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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549 
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形式10-Q
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(馬克一)
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
關於截至的季度期間2020年6月30日
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
從開始的過渡期                          至                         
佣金檔案編號001-35151
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AG抵押貸款投資信託公司
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馬裏蘭州27-5254382
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
(I.R.S.僱主
識別號碼)
公園大道245號, 26樓
紐約, 紐約
10167
(主要行政辦事處地址)(郵政編碼)
(212) 692-2000
(註冊人電話號碼，包括區號)
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)，(1)已提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。他説：是   ý*¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據第405條和S-T法規(本章232.405節)要求提交的每個互動數據文件。巴塞羅那是   ý*¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器¨  加速文件管理器ý 非加速文件管理器¨*規模較小的報告公司☒一家新興的成長型公司。☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨ 
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。巴塞羅那
是☐*ý
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的題目：交易符號：在其註冊的每個交易所的名稱：
普通股，每股面值0.01美元手套
紐約證券交易所紐約證券交易所(NYSE)
8.25%A系列累計可贖回優先股手套PRA
紐約證券交易所紐約證券交易所(NYSE)
8.00%B系列累計可贖回優先股手套PRB
紐約證券交易所紐約證券交易所(NYSE)
8.000%C系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股中國手套
紐約證券交易所紐約證券交易所(NYSE)

截至2020年8月6日，有34,234,601AG Mortgage Investment Trust公司普通股流通股


AG抵押貸款投資信託公司
目錄
 頁
   
第一部分：財務信息。
 
   
第1項
財務報表(未經審計)
 
 
截至2020年6月30日和2019年12月31日的合併資產負債表
3
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的綜合運營報表
4
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的股東權益合併報表
5
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日止六個月的合併現金流量表
6
   
 
合併財務報表附註(未經審計)
8
   
第二項。
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
56
   
項目3.
關於市場風險的定量和定性披露
105
   
項目4.
管制和程序
110
   
第二部分：其他信息
110
   
第1項
法律程序
110
   
第1A項
危險因素
111
   
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
116
   
項目3.
高級證券違約
116
   
項目4.
礦場安全資料披露
116
   
第五項。
其他資料
116
   
第6項
陳列品
118



第一部分
 
項目1.財務報表
 
AG Mortgage Investment Trust，Inc.及附屬公司
合併資產負債表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
2020年6月30日2019年12月31日
資產
按公允價值計算的房地產證券：
代理-$0及$2,234,921分別質押為抵押品
$—  $2,315,439  
非機構--$36,913及$682,828分別質押為抵押品(1)
45,817  717,470  
CMBS-$73,294及$413,922分別質押為抵押品
86,654  416,923  
按公允價值計算的住宅按揭貸款-$171,316及$171,224分別質押為抵押品(2)
379,822  417,785  
按公允價值計算的商業貸款-$5,441及$4,674分別質押為抵押品
127,685  158,686  
對關聯公司的債務和股權的投資122,929  156,311  
按公允價值計算的超額抵押貸款償還權12,294  17,775  
現金和現金等價物68,150  81,692  
限制性現金1,084  43,677  
其他資產11,163  21,905  
持有待售資產--獨户租賃物業，淨額—  154  
總資產$855,598  $4,347,817  
負債
融資安排$251,098  $3,233,468  
證券化債務，按公允價值計算(1)(2)198,974  224,348  
應付股息—  14,734  
由於附屬公司31,396  5,226  
其他負債8,446  19,449  
待售負債-獨户出租物業，淨額306  1,546  
負債共計490,220  3,498,771  
承擔和或有事項(附註13)
股東權益
優先股-$0.01票面價值；50,000授權股份：
8.25%系列A累計可贖回優先股，2,070已發行和已發行股票($52,817合計清算優先權)
49,921  49,921  
8.00B系列累計可贖回優先股百分比，4,600已發行和已發行股票($117,300合計清算優先權)
111,293  111,293  
8.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，4,600已發行和已發行股票($117,300合計清算優先權)
111,243  111,243  
普通股，面值$0.01每股；450,000認可普通股和普通股33,825和32,742分別於2020年6月30日和2019年12月31日發行和發行的股票
338  327  
額外實收資本666,127  662,183  
留存收益/(虧損)(573,544) (85,921) 
股東權益總額365,378  849,046  
總負債和股東權益$855,598  $4,347,817  
附註是這些未經審計的綜合財務報表的組成部分。

(1)有關可變利息主體的詳細信息，請參見附註3。
(2)有關可變利息主體的詳細信息，請參見附註4。
3

AG Mortgage Investment Trust，Inc.及附屬公司
合併業務報表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
三個月截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日2020年6月30日2019年6月30日
淨利息收入
利息收入$13,369  $40,901  $53,637  $82,391  
利息支出8,613  23,030  28,584  45,124  
淨利息收入合計4,756  17,871  25,053  37,267  
其他收入/(虧損)
已實現淨收益/(虧損)(91,609) (27,510) (242,752) (48,093) 
利率掉期淨利息部分—  1,800  923  3,581  
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額109,632  43,165  (204,265) 89,918  
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(9,453) (10,839) (3,767) (20,925) 
外幣收益/(虧損)，淨額(156) —  1,493  —  
其他收入1  216  4  630  
其他收入/(虧損)合計8,415  6,832  (448,364) 25,111  
費用
向附屬公司收取的管理費1,678  2,400  3,827  4,745  
其他運營費用4,482  3,807  5,324  7,588  
重組相關費用7,104  —  8,604  —  
向關聯公司提供基於股權的薪酬75  73  163  199  
消費税—  186  (815) 278  
服務費566  416  1,145  787  
總費用13,905  6,882  18,248  13,597  
關聯公司權益前收益/(虧損)收益/(虧損)(734) 17,821  (441,559) 48,781  
附屬公司收益/(虧損)的權益3,434  2,050  (40,758) 1,279  
持續經營淨收益/(虧損)2,700  19,871  (482,317) 50,060  
停產淨收益/(虧損)361  (1,193) 361  (2,227) 
淨收益/(虧損)3,061  18,678  (481,956) 47,833  
優先股股息(1)5,667  3,367  11,334  6,734  
普通股股東可獲得的淨收益/(虧損)$(2,606) $15,311  $(493,290) $41,099  
每股收益/(虧損)-基本
持續運營$(0.09) $0.50  $(15.05) $1.37  
停產運營0.01  (0.03) 0.01  (0.07) 
普通股每股總收益/(虧損)$(0.08) $0.47  $(15.04) $1.30  
每股收益/(虧損)-稀釋
持續運營$(0.09) $0.50  $(15.05) $1.37  
停產運營0.01  (0.03) 0.01  (0.07) 
普通股每股總收益/(虧損)$(0.08) $0.47  $(15.04) $1.30  
普通股加權平均流通股數
基本型32,859  32,709  32,804  31,636  
稀釋32,859  32,737  32,804  31,664  
(1) 截至2020年6月30日的三個月和六個月包括累計和未申報的股息$5,667關於公司截至2020年6月30日的優先股。
附註是這些未經審計的綜合財務報表的組成部分。
4

AG Mortgage Investment Trust，Inc.及附屬公司
合併股東權益報表(未經審計)
(千)
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月
普通股8.25%-A系列
累積
可兑換
優先股		8.00%B系列
累積
可兑換
優先股		8.000%C系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股附加
實收資本		留用
收益/(赤字)
股份金額總計
2020年4月1日的餘額32,749  $327  $49,921  $111,293  $111,243  $662,486  $(576,605) $358,665  
發行普通股的淨收益1,002  10  —  —  —  3,489  —  3,499  
授予限制性股票和攤銷基於股權的薪酬74  1  —  —  —  152  —  153  
淨收益/(虧損)—  —  —  —  —  —  3,061  3,061  
2020年6月30日的餘額33,825  $338  $49,921  $111,293  $111,243  $666,127  $(573,544) $365,378  

普通股8.25%-A系列
累積
可兑換
優先股		8.00%B系列
累積
可兑換
優先股		附加
實收資本		留用
收益/(赤字)
股份金額總計
2019年4月1日的餘額32,703  $327  $49,921  $111,293  $661,561  $(91,466) $731,636  
發行普通股的淨收益—  —  —  —  99  —  99  
授予限制性股票和攤銷基於股權的薪酬6  —  —  —  173  —  173  
宣佈的普通股股息—  —  —  —  —  (16,355) (16,355) 
宣佈優先派發A系列股息—  —  —  —  —  (1,067) (1,067) 
宣佈優先派發B系列股息—  —  —  —  —  (2,300) (2,300) 
淨收益/(虧損)—  —  —  —  —  18,678  18,678  
2019年6月30日的餘額32,709  $327  $49,921  $111,293  $661,833  $(92,510) $730,864  
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月
普通股8.25%-A系列
累積
可兑換
優先股		8.00%B系列
累積
可兑換
優先股		8.000%C系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股附加
實收資本		留用
收益/(赤字)
股份金額總計
2020年1月1日的餘額32,742  $327  $49,921  $111,293  $111,243  $662,183  $(85,921) $849,046  
發行普通股的淨收益1,002  10  —  —  —  3,489  —  3,499  
授予限制性股票和攤銷基於股權的薪酬81  1  —  —  —  455  —  456  
宣佈優先派發A系列股息—  —  —  —  —  —  (1,067) (1,067) 
宣佈優先派發B系列股息—  —  —  —  —  —  (2,300) (2,300) 
宣佈優先派發C系列股息—  —  —  —  —  —  (2,300) (2,300) 
淨收益/(虧損)—  —  —  —  —  —  (481,956) (481,956) 
2020年6月30日的餘額33,825  $338  $49,921  $111,293  $111,243  $666,127  $(573,544) $365,378  

普通股8.25%-A系列
累積
可兑換
優先股		8.00%B系列
累積
可兑換
優先股		附加
實收資本		留用
收益/(赤字)
股份金額總計
2019年1月1日的餘額28,744  $287  $49,921  $111,293  $595,412  $(100,902) $656,011  
發行普通股的淨收益3,953  40  —  —  66,023  —  66,063  
授予限制性股票和攤銷基於股權的薪酬12  —  —  —  398  —  398  
宣佈的普通股股息—  —  —  —  —  (32,707) (32,707) 
宣佈優先派發A系列股息—  —  —  —  —  (2,134) (2,134) 
宣佈優先派發B系列股息—  —  —  —  —  (4,600) (4,600) 
淨收益/(虧損)—  —  —  —  —  47,833  47,833  
2019年6月30日的餘額32,709  $327  $49,921  $111,293  $661,833  $(92,510) $730,864  

5

AG Mortgage Investment Trust，Inc.及附屬公司
合併現金流量表(未經審計)
(千)
截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日
經營活動的現金流
淨收益/(虧損)$(481,956) $47,833  
非持續經營的淨(收益)/虧損(361) (2,227) 
持續經營的淨收益/(虧損)(482,317) 50,060  
將淨收益/(虧損)調整為經營活動提供(用於)的現金淨額：
溢價/(折扣)淨攤銷(3,926) (1,393) 
已實現(損益)淨額242,752  48,093  
房地產證券和貸款的未實現(收益)/虧損，淨額204,265  (89,918) 
衍生工具和其他工具的未實現(收益)/虧損，淨額3,767  20,925  
外幣(收益)/虧損，淨額(1,493) —  
向關聯公司提供基於股權的薪酬163  199  
基於權益的薪酬費用293  199  
(收入)/附屬公司債務和股權投資超過收到的分配的損失42,037  5,640  
營業資產/負債變動：
其他資產6,442  (5,229) 
其他負債(10,416) (6,208) 
持續經營活動提供(用於)的現金淨額1,567  22,368  
非持續經營活動提供(用於)的現金淨額(726) (1,285) 
經營活動提供(用於)的現金淨額841  21,083  
投資活動的現金流
購買房地產證券(29,599) (707,330) 
購買住宅按揭貸款(481,470) (25,996) 
商業貸款的發起(6,729) (13,473) 
購買商業貸款(12,471) (16,175) 
購買美國國債—  (60,615) 
對關聯公司的債務和股權的投資(43,208) (32,880) 
出售房地產證券所得款項2,683,595  446,089  
出售住宅按揭貸款所得款項387,408  12,780  
出售商業貸款所得款項34,200  —  
出售美國國債所得收益—  60,498  
房地產證券還本付息102,895  151,918  
超額MSR的本金償還1,942  1,983  
商業貸款還本付息—  10,471  
償還住宅按揭貸款本金37,390  7,743  
超過附屬公司債務和股權投資收入的分配24,212  12,179  
逆回購協議淨收益(支付)—  11,499  
出售根據逆回購協議借入證券的淨收益(支付)—  (11,478) 
利率互換和其他工具的淨結算量(73,295) (58,594) 
TBAS淨沉降4,610  1,600  
其他投資活動提供(用於)的現金流(1,056) (710) 
持續投資活動提供(用於)的現金淨額2,628,424  (210,491) 
非持續投資活動提供(用於)的現金淨額—  245  
投資活動提供(用於)的現金淨額2,628,424  (210,246) 
融資活動的現金流
發行普通股的淨收益3,499  66,063  
融資安排下的借款12,701,999  20,785,055  
償還融資安排(15,339,611) (20,614,328) 
有擔保債務項下的借款20,000  —  
6

截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日
發行證券化債券所得款項3,000  —  
證券化債務的本金償還(9,223) —  
從衍生品交易對手收到(支付給)的抵押品淨額—  (1,465) 
從回購對手方收到(支付給)的抵押品淨額(44,413) (113) 
普通股支付的股息(14,734) (30,723) 
優先股支付的股息(5,667) (6,734) 
持續融資活動提供的現金淨額(2,685,150) 197,755  
融資活動提供的現金淨額(2,685,150) 197,755  
現金、現金等價物和限制性現金淨變化(55,885) 8,592  
期初現金、現金等價物和限制性現金125,369  84,358  
匯率變動對現金的影響(250) —  
現金、現金等價物和受限現金，期末$69,234  $92,950  
補充披露現金流信息：
為融資安排利息支付的現金$38,778  $49,651  
支付消費税和所得税的現金$1,010  $1,407  
補充披露非現金融資和投資活動：
未結算貿易的應付款項$—  $23,944  
已宣佈但未支付的普通股股息$—  $16,355  
證券化債務減少$7,091  $2,215  
轉讓房地產證券以履行回購協議$345,066  $—  
房地產證券轉讓後回購協議的變更$344,685  $—  
從住宅按揭貸款轉移到其他資產$793  $1,466  
將關聯公司的債務和股權投資轉移到CMBS$11,769  $—  
 
下表提供了合併資產負債表內報告的現金、現金等價物和限制性現金的對賬，這些現金合計為合併現金流量表中顯示的相同金額的總和：
 
2020年6月30日2019年6月30日
現金和現金等價物$68,150  $60,097  
限制性現金1,084  27,847  
受限現金包括持有的待售資產-獨户出租物業，淨額—  5,006  
合併現金流量表中顯示的現金、現金等價物和限制性現金總額$69,234  $92,950  
 
附註是這些未經審計的綜合財務報表的組成部分。

7

AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
 
1. 組織

AG Mortgage Investment Trust，Inc.(“公司”)於2011年3月1日在馬裏蘭州註冊成立。該公司是一家混合抵押房地產投資信託基金，機會性地投資於機構投資和信貸投資的多元化風險調整組合。從歷史上看，機構投資包括機構RMBS和機構超額MSR，信貸投資包括非機構RMBS、ABS、CMBS、貸款和信用超額MSR，定義如下。
 
住宅抵押貸款支持證券(以下簡稱“RMBS”)包括代表由美國政府支持的實體(如房利美或房地美)或美國政府的任何機構(如Ginnie Mae)(統稱為“機構RMBS”)發行或擔保的住房抵押貸款池中的權益或由其支持的義務的抵押傳遞證書或抵押債券(“CMO”)。機構RMBS證券的本金和利息支付得到了美國政府機構或美國政府支持的實體的明確擔保。

非機構RMBS代表由GSE或美國政府機構以外的實體或組織發行的固定和浮動利率RMBS，或由非美國抵押貸款擔保的RMBS，包括投資級(AAA至BBB)和非投資級(BB及以下)。非機構RMBS的抵押貸款抵押品由住宅抵押貸款組成，這些貸款通常不符合美國政府機構或美國政府發起實體發佈的承銷指導方針，或者是非美國抵押貸款。非機構RMBS還包括主要資產為土地和房地產的公司發行的證券。
 
資產支持證券(“ABS”)是一種證券化投資，其標的資產是多樣化的，不僅代表與房地產相關的資產。
 
商業按揭支持證券(“CMBS”)指固定利率及浮動利率CMBS的投資，包括投資級(AAA至BBB級)及非投資級(BB及以下)，以單一商業按揭貸款或一組商業按揭貸款作為抵押或證明擁有該等貸款的所有權權益。

該公司的非機構RMBS、CMBS和ABS投資組合通常不是由Fannie Mae、Freddie Mac或美國政府的任何機構發行或擔保的，或者由非美國抵押貸款擔保，因此面臨信用風險。
 
本公司將代理RMBS、非代理RMBS、ABS和CMBS資產類型統稱為“房地產證券”或“證券”。

住宅抵押貸款是指以位於美國50個州或哥倫比亞特區任何一個州的住宅抵押財產的第一留置權抵押為擔保的履約、再履行和不良貸款。商業貸款以商業房地產的利息為擔保，代表着按需或在固定或可確定的日期收到資金的合同權利。該公司將其住宅和商業抵押貸款稱為“抵押貸款”或“貸款”。

超額MSR是指與抵押貸款服務權相關的超額服務利差，其基礎抵押品在由美國政府機構或GSE持有的信託中證券化(“機構超額MSR”)，或不由美國政府機構或GSE持有(“信貸超額MSR”)。

於2019年12月31日之前，本公司透過以下分部進行業務：(I)證券及貸款及(Ii)獨户租賃物業。2019年11月15日，本公司將其獨户租賃物業組合(“SFR組合”)出售給第三方，不再將其業務細分。出售該公司的SFR投資組合符合停止經營的標準。因此，對於列報的所有本期和前期，相關資產和負債在綜合資產負債表上作為待售資產和負債列報，相關經營業績在綜合經營表上作為非持續經營的收入/(虧損)列報。有關更多詳細信息，請參見注釋14。

本公司由AG REIT Management，LLC進行外部管理，AG REIT Management，LLC是特拉華州的一家有限責任公司(“經理”)，是Angelo，Gordon&Co.，L.P.的全資子公司。(“Angelo Gordon”)，一傢俬人持有、在SEC註冊的投資公司
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
顧問，根據一項管理協議。根據日期為二零一一年六月二十九日的授權協議，基金經理已將管理協議項下日常職責及義務的全面責任授權予Angelo Gordon。
 
本公司根據經修訂的1986年國內收入守則(“守則”)經營房地產投資信託基金(“REIT”)。
 
合併財務報表包括本公司及其全資子公司的賬目。所有公司間餘額和交易已在合併中沖銷。

新冠肺炎的衝擊

2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)爆發為大流行。2020年3月13日，美國宣佈新冠肺炎疫情進入全國緊急狀態，隨後幾個州和直轄市宣佈進入公共衞生緊急狀態。這些情況已經並將繼續對美國和世界經濟造成重大破壞。為了減緩新冠肺炎的傳播，包括美國在內的許多國家都採取了社會疏遠措施，基本上禁止大型集會，包括在體育賽事、宗教儀式和學校。此外，包括美國大多數州在內的許多地區已經實施了額外的措施，如原地避難所和呆在家裏的命令。許多企業已經轉移到遠程工作環境，暫時停止運營，解僱了相當大比例的員工和/或完全關閉。此外，新冠肺炎疫情和為減少其蔓延而採取的某些行動已導致業務收入損失、失業率迅速大幅上升、消費者行為發生變化、流動性和許多資產(包括公司投資的資產)的公允價值大幅下降。雖然政府的許多限制正在放鬆過程中，但這些條件，或其某種程度，預計將在短期內持續，並可能在整個2020年佔上風。

自3月中開始，與新冠肺炎有關的全球大流行和相關的經濟狀況導致金融和抵押貸款相關資產市場受到極大壓力，導致信用利差擴大，利率大幅下降，回購協議融資和抵押貸款支持證券(“按揭證券”)市場出現前所未有的流動性不足。由於資產負債表的限制，一級交易商對MBS的需求不足，加劇了流動性不足。這些事件反過來導致我們的資產價值下降，以及我們的回購協議融資交易對手要求追加保證金。為了滿足追加保證金的要求，該公司出售了很大一部分投資，對賬面價值、收益和財務狀況造成了重大不利影響。該公司的賬面價值從1美元降至1美元。17.612019年12月31日至$2.752020年6月30日。

為了在這場前所未有的金融市場動盪中管理公司的投資組合，並改善流動性，公司在截至2020年6月30日的6個月中實施了以下措施：

•該公司將其投資組合從1美元減少到1美元。4.0從2019年12月31日的30億美元增加到200億美元652.3截至2020年6月30日，通過銷售(直接或由於融資交易對手查封)達到3.8億美元。
•該公司終止了其整個固定支付、接收可變利率掉期投資組合，確認已實現淨虧損為(65.4)1.8億美元。
•該公司將其未償還的融資安排從#美元減少到#美元。3.2從2019年12月31日的30億美元增加到200億美元251.1截至2020年6月30日，其總槓桿率從4.1X到1.3x.

新冠肺炎對抵押房地產投資信託基金行業、信貸市場乃至對公司財務狀況和經營結果的全面影響是不確定的，目前無法預測，因為它取決於公司無法控制的幾個因素，包括但不限於(I)圍繞疫情的嚴重程度、持續時間和蔓延的不確定性，(Ii)美國公共衞生應對的有效性，(Iii)大流行對美國和全球經濟的影響，(Iv)政府對大流行採取額外應對措施的時間、範圍和有效性。這些因素包括：(I)新冠肺炎能否獲得治療或接種疫苗；(V)政府幹預的影響；(Vi)對借款人、資產價值和資金成本的負面影響。

2020年3月，公司經理轉為完全遠程工作，以保護公司員工的安全和福祉。公司經理先前在技術、業務連續性規劃和網絡安全協議方面的投資使我們能夠繼續工作，但對運營的影響有限。
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
2. 重要會計政策摘要
 
所附未經審核綜合財務報表及相關附註乃根據美國中期財務報告公認會計原則(“GAAP”)及表格10-Q及S-X規則第10-01條的指示，按權責發生制編制。管理層認為，為公平陳述本公司的財務狀況、經營業績及現金流，所有認為必需的調整均已包括於中期內，屬正常及經常性性質。中期報告的經營業績不一定代表任何其他中期或全年的預期結果。對上一年的綜合財務報表進行了某些重新分類，以符合截至2020年6月30日的三個月的列報方式，主要是在綜合經營報表和所有相關附註中進行了重新分類，在這些財務報表和所有相關附註中，對前期進行了追溯調整，以反映公司SFR投資組合的業務分類為非持續業務。

隨附的未經審核綜合財務報表及相關附註乃假設本公司將繼續作為持續經營企業而編制。由於新冠肺炎疫情造成的市場波動，本公司繼續進行廣泛的持續經營分析。持續經營分析的前瞻性期限為自財務報表發佈之日起一年。該公司預計，其目前的現金資源、運營現金流、剩餘資產的正股本以及其獲得融資的能力將足以在本報告發布之日後一年以上的時間內維持運營。管理層相信，本公司將有足夠的流動資金來履行其在未來12個月到期的義務。在實際可用現金與當前現金流預測有實質性差異的情況下，管理層有能力考慮某些資產出售，以增加可用現金數量。

新冠肺炎大流行的全球影響繼續演變，州和地方政府採取了一系列緊急措施和建議來應對疫情，包括實施旅行禁令、“避難所就地”限制、宵禁、取消活動、禁止大型集會、關閉非必要的企業，以及普遍促進社會疏遠。雖然最近一些州和地方開始放鬆一些新的措施，並提出恢復經濟活動的建議，但新冠肺炎的再次爆發可能會繼續發生，並在不久的將來導致聯邦、州和地方層面採取額外或不同的政策行動。新冠肺炎大流行和隨之而來的緊急措施已經(並可能繼續導致)全球供應鏈、全球資本市場、美國經濟和其他受新冠肺炎影響的國家的經濟出現重大中斷。這種情況的快速發展和流動性排除了對新冠肺炎對經濟和市場狀況的最終不利影響的任何預測。本公司相信，根據截至2020年6月30日的現有信息，我們簡明合併財務報表背後的估計和假設是合理和可支持的；然而，新冠肺炎對全球經濟，特別是我們的業務將產生的最終影響的不確定性，使得截至2020年6月30日的任何估計和假設本身就不那麼確定，因為如果沒有新冠肺炎的當前和潛在影響，這些估計和假設就會變得不確定。因此，實際情況有可能與該等估計中預期的情況不同，這可能會對本公司的經營業績及其財務狀況造成重大影響，從而影響持續經營分析。
 
現金和現金等價物
 
現金由存放在金融機構的現金組成。該公司將自購買之日起原始到期日不超過3個月的高流動性投資歸類為現金等價物。現金等價物包括投資於貨幣市場基金的現金。截至2020年6月30日，公司持有美元68.2百萬現金和現金等價物，無其中有現金等價物。截至2019年12月31日，公司持有美元81.7百萬現金和現金等價物，其中#53.2100萬是現金等價物。公司將現金存放在信用質量較高的機構，以降低信用風險敞口。質押給公司作為抵押品的現金在使用上不受限制，因此，作為“現金和現金等價物”的組成部分計入綜合資產負債表。公司作為抵押品持有的任何現金都包括在綜合資產負債表上的“其他負債”項目和綜合現金流量表上的融資活動的現金流量中。歸於綜合資產負債表“其他負債”項目的經紀，並不包括從中央結算衍生工具收取的變動保證金。有關更多詳細信息，請參見注釋8。應付本公司的任何現金都包括在綜合資產負債表上的“其他資產”項目和綜合現金流量表上的經營活動的現金流量中。
 
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
限制性現金
 
限制性現金包括作為清算和執行交易、衍生品和融資安排的抵押品的現金。在出售公司的SFR投資組合之前，限制性現金還包括存入與租金存款和收款、保證金、財產税、保險費、利息支出、物業管理費和資本支出有關的賬户的現金。公司不能將受限現金用於一般公司用途。當超過相關抵押品要求時，或在衍生工具或融資安排到期時，可將受限現金返還給本公司。限制性現金按成本計價，接近公允價值。限制性現金不包括中央清算衍生品上質押的變動保證金。有關更多詳細信息，請參見注釋8。
 
報價成本
 
該公司發生了與普通股發行、註冊聲明和優先股發行相關的發售成本。在適用的情況下，發售費用從各自發售的收益中支付。與普通股發行相關的發行成本和與註冊表相關的成本已計入額外實收資本的減少。與優先股發行相關的發行成本已計入各自毛收入的減少。
 
預算的使用
 
按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出影響合併財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。見“下的註釋1”新冠肺炎的衝擊“瞭解更多細節。
 
每股收益/(虧損)
 
根據會計準則編纂(“ASC”)260“每股收益”的規定，公司計算每股基本收入/(虧損)的方法是將該時期普通股股東可獲得的淨收入/(虧損)除以該時期公司已發行普通股的加權平均股份。每股攤薄收益考慮到攤薄工具的影響，如股票期權、認股權證、未歸屬限制性股票和未歸屬限制性股票單位，但使用該期間的平均股價來確定將添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。在公司記錄虧損期間，潛在的稀釋證券不包括在稀釋每股虧損的計算中，因為它們對每股虧損的影響是反稀釋的。累計優先股息的拖欠總額見附註9，公司普通股和優先股的詳細情況見附註12。
 
金融工具的估值
 
公司按公允價值記錄的金融工具的公允價值由經理決定，受公司董事會的監督，並符合ASC 820“公允價值計量和披露”。如有可能，本公司使用獨立數據來源確定公允價值。ASC820建立了對估值技術的輸入進行優先排序的層次結構，當市場價格不容易獲得或不可靠時，對相同資產的活躍市場中容易獲得的未調整報價給予最高優先級(第1級測量)，對不可觀察到的輸入(第3級測量)給予最低優先級。
 
下面描述ASC 820下的層次結構的三個級別：
•級別1-相同資產或負債在活躍市場的報價。
•第2級-使用其他重要的可觀察到的輸入確定的價格。這些可能包括類似證券的報價、利率、提前還款速度、信用風險等。
•級別3-使用不可觀察到的重要投入確定的價格。在無法獲得報價或可觀察到的投入的情況下(例如，當投資在期末很少或沒有市場活動時)，可以使用不可觀察到的投入。不可觀察到的輸入反映了該公司對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的因素的假設，並將基於現有的最佳信息。

假設級別之間的轉移發生在報告期開始時。

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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
在2020年第一季度初，經理完成了數據收集和分析工作，這支持根據ASC 820更新其水平調整政策。收集和分析的數據包括：(I)FINRA的貿易報告和合規引擎TRACE的報告，報告合格固定收益證券的場外二級市場交易，(Ii)定價供應商提供的有關估值方法和市場顏色的可觀性的信息，(Iii)從與同行公司和審計公司等業內消息來源的討論中收集的數據點，以及(Iv)它自己根據自己的交易對供應商定價進行反向測試的數據。在分析這些數據後，經理得出結論，其第三方定價服務使用的某些RMBS和CMBS頭寸的市場投入有足夠的可觀測性，以前被歸類為3級，以滿足2級分類的標準。

本公司考慮了與新冠肺炎疫情相關的動盪市場狀況是否會對其根據ASC820(於2020年1月1日修訂)下的調平政策產生影響。根據盡職調查，定價服務的公允價值方法論或流程並未因新冠肺炎事件而發生重大變化。此外，儘管價格波動增加，買賣價差擴大，但公司認為定價服務確定公允價值的能力沒有受到不利影響。因此，本公司得出結論認為，不存在因新冠肺炎而從2級遷移到3級的情況。
 
房地產證券會計
 
對房地產證券的投資根據ASC 320-10“投資-債務和股權證券”、ASC 325-40“證券化金融資產的利益”或ASC 310-30“信用質量惡化而獲得的貸款和債務證券”進行記錄。該公司已選擇根據ASC 825“金融工具”為其房地產證券組合進行公允價值選擇。房地產證券在綜合資產負債表上按公允價值記錄，公允價值的定期變化作為“房地產證券和貸款的未實現收益/(損失)，淨額”的組成部分記錄在綜合經營報表的當期收益中。通過證券化獲得的房地產證券在合併現金流量表的“購買房地產證券”項目中列示。房地產證券的買入和賣出記錄在交易日。
 
這些投資符合ASC 320-10-25分類為可供出售的要求。ASC 320-10-25要求證券在綜合資產負債表上按公允價值列賬，公允價值變動計入其他全面收益(股東權益的一個組成部分)。選擇公允價值選擇權使本公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變動，管理層認為，這更恰當地反映了特定報告期的經營結果，因為所有證券活動都將以類似的方式記錄。該公司確認與在當期收益中選擇公允價值選擇權的證券有關的某些前期成本和費用為已發生的，並且不會遞延這些成本，這符合ASC 825-10-25的規定。
 
當公司購買自發起以來有信用惡化證據的證券時，將對證券進行分析，以確定ASC 310-30中的指導是否適用。
 
2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”(“ASU 2016-13”)。這一新的指導方針大大改變了實體將如何計量大多數金融資產(包括貸款)的信貸損失，這些資產不是按公允價值計量的，公允價值的變化通過淨收入確認。本公司自2020年1月1日起採用新的指導方針。新的指引特別不包括按公允價值計量的可供出售證券和貸款，公允價值的變化通過淨收入確認。因此，新指導方針對公司債務證券和貸款會計的影響僅限於確認歷史上受現行標準記錄的暫時性減值以外的其他因素影響的有效收益。由於新的指導方針取消了暫時性減值以外的會計，這一指導方針影響了公司的未實現和已實現收益/(虧損)金額。根據截至給定報告日期的公允價值和預計現金流量，本指導意見的影響可能是實質性的。

在採用ASU 2016-13年度之前，本公司根據ASC 310和ASC 325對其證券進行會計處理，並至少每季度評估一次非臨時性減值(“OTTI”)證券。確定擔保是否是非暫時性減值涉及到基於主觀和客觀因素的判斷和假設。當房地產證券的公允價值低於其在資產負債表日的攤餘成本時，該證券被視為減值，減值被指定為“臨時性”或“非臨時性”。
 
當房地產證券減值時，如果(I)本公司打算出售該證券(即，截至報告日期已作出決定)，或(Ii)本公司更有可能被要求在收回其攤餘成本基準之前出售該證券，則視為發生了場外交易。如果本公司打算出售該證券，或者如果本公司很可能需要在收回其攤銷成本基礎之前出售該房地產證券，
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
減值虧損的全部金額(如有)在收益中確認為已實現虧損，證券的成本基礎調整為其公允價值。此外，對於根據ASC 325-40入賬的證券，當預期收到的現金流量出現不利變化，並且證券的公允價值低於其賬面價值時，就被視為發生了OTTI。在確定現金流量是否發生不利變化時，將初始交易日(或先前修訂的最後日期)估計的剩餘現金流量現值與當前報告日期的預期現金流量現值進行比較。估計的現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流，幷包括對當前信息和事件的觀察，以及與利率波動、提前還款速度以及潛在信貸損失的時間和金額有關的假設。現金流的貼現率等於用於附帶利息收入的當前收益率。任何由此產生的OTTI調整都反映在綜合業務表上的“已實現淨收益/(虧損)”行項目中。
 
關於是否存在OTTI的判斷是主觀的，因為這樣的判斷是基於評估時可獲得的信息以及公司對個人證券的未來業績和現金流預測的估計。因此，OTTI的時間和金額構成了一個會計估計，可能會隨着時間的推移發生重大變化。利息收入的增加可以在公司以前記錄的OTTI費用的證券上確認，如果這種證券的表現後來有所改善的話。

證券銷售是由基金經理的投資組合管理流程推動的。基金經理尋求降低風險，包括與提前還款、違約、嚴重程度等相關的風險，並將機會性地將投資組合轉換為具有更有利屬性的證券。也可以採用策略來管理淨資本利得，這些淨資本利得需要出於税收目的進行分配。
 
證券、貸款和衍生品銷售的已實現收益或虧損包括在綜合業務表上的“已實現淨收益/(虧損)”項目中。賣出頭寸的成本是按照先進先出(“FIFO”)的原則計算的。已實現的損益在處置時計入收益。
 
住宅和商業按揭貸款的會計核算
 
抵押貸款的投資根據ASC 310-10“應收賬款”進行記錄。在購買時，公司可以根據共同的風險特徵將其抵押貸款聚合到池中。一旦集合了貸款池，其組成就會保持不變。本公司已選擇根據ASC 825為其按揭貸款組合作出公允價值選擇。貸款按公允價值記錄在綜合資產負債表中，公允價值的任何定期變化都作為“房地產證券和貸款的未實現收益/(損失)淨額”的組成部分記錄在綜合經營報表的當期收益中。該公司根據ASC 825-10-25確認與在當期收益中選擇公允價值期權的貸款有關的某些前期成本和費用，並且不會遞延這些成本。抵押貸款的購買和銷售在結算日記錄，與完成盡職調查和消除任何或有事項同時記錄。在結算日之前，公司將把購買貸款的承諾包括在財務報表腳註的承諾和或有事項中。

本公司採用有效利息法在貸款期限內攤銷或增加任何溢價或折扣。該公司至少每季度評估一次其貸款的利息和本金的可收回性，以確定它們是否已減值。如果根據目前的信息和事件，公司很可能無法根據現有合同條款收回所有到期金額，則一筆貸款或一批貸款被減值。若貸款逾期90天，或經理認為收入及本金的全數收回有疑問，則暫停確認貸款收益，兩者以較早者為準。當一筆減值貸款或一組貸款的本金最終能否收回存在疑問時，根據成本回收法，所有付款都將計入本金。當減值貸款本金的最終可收回性不存在疑問時，根據現金收付制方法，合同利息在收到時記為利息收入，直至貸款在合同上保持流動並證明恢復履行時恢復應計項目。貸款在不再可變現和/或不再合法清償時予以註銷。
 
當本公司購買有信用惡化證據的抵押貸款時，如果公司確定很可能不會收取這些貸款的所有合同現金流，則公司將適用ASC 310-30中的指導。拖欠60天或更長時間的抵押貸款被認為是不良貸款。
 
該公司更新了對ASC 310-30項下的貸款預計至少每季度收集一次的現金流的估計。在估計這些現金流時，有一些假設將受到不確定性和或有事件的影響，包括本金和利息收入的比率和時間，以及預付款、回購、違約和清算的假設。如果根據最新的信息和事件，很可能存在
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
如果先前預期將收取的現金流大幅增加，或者如果實際現金流明顯大於先前預期的現金流，公司將通過調整貸款剩餘壽命內的收益率來前瞻性地確認這些變化。公司將從不可增值差額中重新分類調整可增值收益的金額。這項調整是按照ASC 250“會計變更和誤差糾正”的規定，按照貸款剩餘期限內定期增加的金額進行調整的估計數的變化。在採用ASU 2016-13年度之前，預計將從之前預計的現金流中收取的現金流減少，包括投資者最初預計將收取的所有現金流，加上收購後估計發生變化而預計將收取的任何額外現金流，本可確認為減值。利息收入的增加可以在公司以前記錄的OTTI費用的貸款上確認，如果這種貸款的表現後來有所改善的話。

如前所述，自2020年1月1日起，公司採用了ASU 2016-13。新的指引特別不包括按公允價值計量的可供出售證券和貸款，公允價值的變化通過淨收入確認。因此，新的指導方針對公司債務證券和貸款會計的影響僅限於確認以前受先前標準記錄的臨時性減值以外的其他因素影響的有效收益。由於新的指導取消了暫時性減值以外的會計處理，這一指導影響了公司記錄的未實現和已實現收益/(虧損)金額。根據截至給定報告日期的公允價值和預計現金流量，本指導意見的影響可能是實質性的。

對關聯公司的債務和股權的投資
 
本公司於聯屬公司之未合併所有權權益採用權益法核算。該公司通過關聯實體持有的大部分投資由房地產證券、超額MSR、貸款和某些衍生品組成。這些類型的投資也可以由公司直接持有。該等實體已選擇根據ASC 825就其金融工具及若干融資安排作出公允價值選擇；因此，本公司將按照本次選擇對待該等金融工具及融資安排。
 
2015年12月9日，本公司與Angelo Gordon管理的私募基金通過本公司的間接子公司之一AG Arc LLC(“AG Arc”)組建了Arc Home LLC(“Arc Home”)。2016年6月，Arc Home完成了對房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、FHA、VA和Ginnie Mae的住宅抵押貸款銷售商/服務商的收購。通過這家子公司，Arc Home發起符合條件的、政府的、Jumbo的、非QM的和其他不符合條件的住宅抵押貸款，保留與其產生的貸款相關的抵押服務權利，並從第三方賣家購買額外的抵押貸款服務權利。本公司已選擇根據ASC 825就其在AG Arc的投資進行公允價值選擇。
 
2017年8月29日，本公司與Angelo Gordon管理的私募基金共同組建了Mortgage Acquisition Holding I LLC(“MATH”)，進行住宅抵押貸款投資策略。Maath反過來贊助成立了一家名為Mortgage Acquisition Trust I LLC(“Matt”)的實體，以購買主要是“非QM”貸款，根據CFPB的規則，這些貸款是不被視為“合格抵押貸款”或“QM”貸款的住宅抵押貸款。非QM貸款沒有資格交付給Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae。馬特已經選擇從2018年納税年度開始被視為房地產投資信託基金。

2020年4月3日，本公司與Angelo Gordon管理的私募基金一起重組了其在Matt的融資安排(“重組融資安排”)。重組後的融資安排要求Matt相關資產的所有本金和利息均用於償還未償還融資安排的本金和利息。自2020年4月3日起，重組後的融資安排不再是有關追加保證金通知的按市值計價安排，對本公司沒有追索權。重組後的融資安排規定終止日期為2021年10月1日。在終止日期或公司證券化或出售受重組融資安排約束的剩餘資產時(以較早者為準)，融資對手方(非關聯公司)將有權35資產剩餘權益的%。該公司對這次重組進行了評估，並得出結論，這是一次債務的清償。麥特已選擇對這項融資安排進行公允價值選擇，公司將按照這次選擇對待這一安排。

2019年5月15日和2019年11月14日，本公司與Angelo Gordon管理的私募基金一起成立了Lot SP I LLC和 地段SP II LLC(統稱為“地段”)。地段的目的是向第三者土地發展商和房屋建築商發放首次按揭貸款，用以收購和橫向發展土地(“與土地有關的融資”)。

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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
於2018年第三季度，本公司將其若干CMBS從其若干作為權益法投資入賬的非全資子公司轉讓給一家合併實體。本公司執行這項轉讓是為了獲得這些房地產證券的融資。因此，在公司的綜合資產負債表上，這些資產從“聯屬公司的債務和股權投資”項目重新分類為“CMBS”項目。此外，該公司還在其綜合現金流量表上將這種重新分類顯示為非現金轉移，從“聯屬公司的債務和股權投資”項目轉移到“CMBS”項目。

下表將投資的公允價值與公司綜合資產負債表上的“附屬公司的債務和股權投資”項目進行了核對(以千為單位)。
2020年6月30日2019年12月31日
資產負債權益資產負債權益
房地產證券，超額MSR和貸款，按公允價值計算(1)(2)$307,130  $(217,856) $89,274  $373,126  $(257,068) $116,058  
AG圓弧，按公允價值計算28,030  —  28,030  28,546  —  28,546  
現金和其他資產/(負債)9,276  (3,651) 5,625  12,953  (1,246) 11,707  
對關聯公司的債務和股權的投資$344,436  $(221,507) $122,929  $414,625  $(258,314) $156,311  
(1)某些以證券化形式持有的貸款是扣除無追索權證券化債務後的淨額。
(2)在房地產證券中，超額MSR和貸款為$243.7百萬美元和$254.3分別於2020年6月30日和2019年12月31日在馬特持有的非QM貸款公允價值百萬美元。另外，還有$23.8百萬美元和$17.0分別於2020年6月30日和2019年12月31日分批持有的土地相關融資公允價值1.8億美元。
 
公司對關聯公司的債務和股權投資在合併資產負債表的“關聯公司債務和股權投資”項目中按公允價值記錄，公允價值的定期變化作為“關聯公司的權益收益/(虧損)”的組成部分記錄在綜合經營報表的當期收益中。該等實體的出資額、分配額及損益均根據適用協議的條款分配。

超額抵押貸款償還權的會計處理
 
本公司已獲得獲得與超額MSR相關的超額維修差額的權利。本公司已選擇根據ASC 825對超出的MSR進行公允價值選擇。超出的MSR按公允價值記錄在綜合資產負債表中，公允價值的任何定期變化都作為“衍生工具和其它工具的未實現收益/(虧損)淨額”的組成部分記錄在綜合經營報表的當期收益中。
 
本公司使用實際利息法攤銷或增加相關超額MSR壽命內的任何溢價或折扣。該公司至少每季度評估一次其多餘的MSR的利息可收集性，以確定它們是否受損。
 
該公司更新了對預期至少每季度收集一次的超額MSR現金流的估計。在估計這些現金流時，有一些假設將受到不確定和或有事件的影響，包括利息收款率和時間，以及預付款、回購、違約和清算的假設。如果預期現金流比之前預期的大幅增加，或者如果實際現金流比之前預期的現金流大得多，公司將通過調整超額MSR在其剩餘壽命內的收益率來前瞻性地確認這些變化。在採用ASU 2016-13年度之前，預計將從之前預計的現金流中收取的現金流減少，包括投資者最初預計將收取的所有現金流，加上收購後估計發生變化而預計將收取的任何額外現金流，本可確認為減值。利息收入的增加本可以在超額MSR上確認，如果該超額MSR的表現隨後有所改善，該公司以前記錄的OTTI費用就會在超額MSR上確認。

如前所述，自2020年1月1日起，公司採用了ASU 2016-13。新的指導明確不包括可供出售的證券、貸款和按公允價值計量的超額MSR，公允價值的變化通過淨收入確認。因此，新的指導方針對公司債務證券和貸款會計的影響僅限於確認以前受現行標準記錄的暫時性減值以外的其他因素影響的有效收益。由於新的指導取消了暫時性減值以外的會計處理，這一指導影響了公司記錄的未實現和已實現收益/(虧損)金額。根據截至給定報告日期的公允價值和預計現金流量，本指導意見的影響可能是實質性的。

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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
金融資產的投資合併和轉讓
 
對於所作的每項投資，本公司評估發行所收購或本公司向其提供貸款的證券的標的實體，以確定適當的會計處理。對公司與之簽訂管理、服務或相關服務協議的每個實體進行類似的分析。在進行分析時，公司參考了ASC 810-10“合併”中的指導意見。在本公司為金融資產出讓方的情況下，本公司參照ASC 860-10“轉讓和服務”中的指導。
 
在可變權益實體(“VIE”)中，如果股權投資者沒有足夠的風險股本，使實體在沒有額外附屬財務支持的情況下為其活動融資，或無法指導實體的活動，或沒有實體的虧損或無權獲得其剩餘回報，則實體須根據ASC 810-10進行整合。ASC 810-10範圍內的VIE需要由其主要受益人進行合併。VIE的主要受益者被確定為既有權力指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大影響的一方，又有義務承擔VIE可能對VIE有潛在重大影響的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE有潛在重大影響的利益的一方。這種確定有時會涉及複雜和主觀的分析。此外，ASC810-10還要求對企業是否為VIE的主要受益者進行持續評估。根據ASC 810-10，所有受讓人，包括可變利益實體，都必須接受合併評估。如果本公司確定不需要合併，則將根據情況評估標的資產的轉讓是否符合出售資格，是否應根據GAAP計入擔保融資，或是否應計入權益法投資，視情況而定。(C)本公司將根據具體情況評估標的資產的轉讓是否符合出售資格，是否應根據GAAP計入擔保融資，或是否應計入權益法投資。有關更多詳細信息，請參見注釋3和註釋4。

特殊目的實體(“SPE”)是為滿足組織它的公司特定的有限需求而設計的實體。特殊目的實體通常被用來促進涉及證券化金融資產或重新證券化以前證券化的金融資產的交易。這類交易的目標可能包括獲得無追索權融資、獲得流動性或以更好的條件為相關證券化金融資產進行再融資。證券化涉及將資產轉移到SPE，在SPE通過發行債務或股權工具在正常業務過程中變現之前，將所有或部分這些資產轉換為現金。SPE的投資者通常只對SPE中的資產有追索權，並根據交易的整體結構，可能受益於各種形式的信用增強，例如SPE中過剩資產形式的過度抵押、相對於SPE發行的其他債務或股權工具持有人的現金流量接收優先權，或者旨在確保投資者根據其投資協議條款獲得投資本金和/或利息現金流的信貸額度或其他形式的流動性協議。
 
本公司於二零一四年訂立再證券化交易(“二零一四年十二月VIE”)，導致本公司合併為促進交易而設立的VIE，並將與再證券化相關的相關資產轉移至該VIE。在確定應用於這項再證券化交易的會計處理時，公司評估了用於促成這項交易的實體是否為VIE，如果是，是否應該合併。根據本公司參與2014年12月VIE的情況，包括SPE的設計和目的，以及本公司的參與是否反映了導致本公司被視為2014年12月VIE的主要受益人的控股財務權益，轉讓的資產被記錄為擔保借款。本公司已選擇根據ASC 825為其擔保借款作出公允價值選擇。截至2020年6月30日，本公司在2014年12月的VIE中沒有持有任何權益。與解除合併有關，該公司錄得已實現收益#美元。2.12000萬。有關更多詳細信息，請參閲下面的註釋3。

本公司於2018年第三季度將其若干CMBS從若干非全資附屬公司轉讓至一家新成立的全資實體，以便本公司可就該等房地產證券取得融資(“2018年8月VIE”)。該公司評估了這個新成立的實體是否為VIE，以及它是否應該合併。本公司決定2018年8月的VIE應由本公司根據本公司的1002018年8月VIE的股權百分比(儘管獨立第三方在2018年8月VIE中持有利潤分享權益)，本公司參與2018年8月VIE的情況，包括實體的設計和目的，以及本公司的參與是否反映了導致本公司被視為2018年8月VIE的主要受益人的控股財務利益。截至2020年6月30日，本公司在2018年8月的VIE中沒有持有任何權益。與解除合併有關，該公司記錄了#美元的損失。8.32000萬。更多細節請參見下面的註釋3以及上面的“關聯公司的債務和股權投資”部分。

本公司於2019年第三季度對其若干重履行住宅按揭貸款進行證券化交易，導致本公司合併為促進交易而創建的VIE，並將標的
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合併財務報表附註(未經審計)
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與證券化相關的資產被轉移。在確定將應用於這項證券化交易的會計處理時，該公司評估了用於促成這項交易的實體是否為VIE，如果是，是否應該合併。根據其評估，本公司得出結論，VIE應合併，因此VIE的轉讓資產被確定為有擔保借款。本公司已選擇根據ASC 825為其擔保借款作出公允價值選擇。有關更多詳細信息，請參閲下面的註釋4。
 
本公司不時購買其合併證券化的剩餘倉位，並將該等倉位作為住宅按揭貸款記錄在本公司賬面上。關於這類證券化的基礎抵押品，可用的數據可能有限。

公司可以定期進行將資產轉讓給第三方的交易。在金融資產轉讓時，本公司有時會保留或收購相關資產的優先或從屬權益。根據美國會計準則第860-10條，必須確定轉讓人是否已交出對轉讓的金融資產的控制權。這一決定必須考慮轉讓人對轉讓的金融資產的持續參與，包括與轉讓同時或在考慮轉讓時作出的所有安排或協議，即使這些安排或協議不是在轉讓時訂立的。ASC 860-10中的財務組成部分方法限制了當轉讓人沒有將全部原始金融資產轉讓給未在呈報財務報表中與轉讓人合併的實體和/或轉讓人繼續參與轉讓的金融資產時，金融資產或金融資產的一部分應被取消確認的情況。它對“參與權益”一詞進行了定義，以確立將部分金融資產的轉讓報告為出售的具體條件。
 
根據ASC 860-10，在符合出售處理標準的金融資產轉讓後-法律隔離、受讓人不受約束地質押或交換轉讓的資產的能力以及轉讓的控制權-實體確認其收購或保留的金融和維修資產及其產生的負債，取消對其出售的金融資產的確認，並在清償時取消對負債的確認。轉讓人隨後將根據出售的證券或貸款的賬面價值與根據其公允價值保留的權益之間分配相關抵押的賬面價值，以確定出售金融資產的損益。出售的收益或損失是出售的現金收益與分配給出售的證券或貸款的金額之間的差額。當金融資產的轉讓不符合銷售會計條件時，美國會計準則860-10要求將轉讓作為擔保借款和抵押品質押進行會計處理。
 
公司可能會不時將其持有的抵押貸款證券化，如果此類融資可用的話。這些交易將根據ASC 860-10記錄，並將被記為“出售”，貸款將從綜合資產負債表中刪除，或者將被列為“融資”，並將根據證券化交易的結構在綜合資產負債表上被歸類為“住宅抵押貸款”。ASC860-10是一項標準，可能要求公司在確定一項交易是否應記錄為“出售”或“融資”時做出重大判斷。
 
利息收入確認
 
本公司房地產證券組合的利息收入是根據實際票面利率和此類證券的未償還本金餘額累算的。該公司已選擇根據ASC 835-30-35-2“利息推算”，對根據公允價值期權(ASC 825)核算的所有證券採用有效利息方法記錄利息。因此，溢價和折扣將根據ASC 310-20“不可退還的費用和其它成本”、ASC 320-10或ASC 325-40(視具體情況而定)攤銷或增加到證券有效期內的利息收入中。利息收入總額記錄在綜合經營報表的“利息收入”項目中。
 
根據ASC 320-10和ASC 310-20核算的證券(一般為代理RMBS，不包括僅限利息的證券)至少按季度計算，必須估計標的抵押品的預付款，這直接影響到公司攤銷其證券溢價的速度。如果實際和預期的現金流與之前的估計不同，公司將在本期記錄一項溢價攤銷調整，以應對截至報告日期的有效收益率累計變化的影響。
  
同樣，公司還至少按季度重新評估ASC 325-40項下入賬的證券(一般為非代理RMBS、ABS、CMBS、純利息證券和超額MSR)的現金流。在估計這些現金流時，有一些假設是不確定的，並受到基於主客觀因素和或有事項的判斷和假設的影響。這些因素包括本金和利息收入的利率和時間(包括對提前還款、回購、違約和清盤的假設)、轉賬或息票利率以及利率波動。此外，因相關按揭貸款拖欠而導致的利息支付不足之數必須
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
估計。先前估計的現金流與當前實際和預期現金流之間的差異通過基於經信貸減值調整的投資當前攤餘成本(如果有)對證券剩餘壽命的收益率進行調整來前瞻性確認。
 
本公司貸款組合的利息收入是根據實際票面利率和此類貸款的未償還本金餘額累算的。本公司已選擇根據ASC第835-30-35-2號文件，對根據公允價值選項(ASC第825號文件)入賬的所有貸款採用有效利息方法記錄利息。任何攤銷在綜合經營報表中都反映為利息收入的調整。
 
對於在有信用質量惡化證據的情況下購買的證券和貸款投資，公司在收購時很可能無法收回所有合同要求的應收款項，公司將適用ASC 310-30的規定。為確認收益，本公司可將具有共同風險特徵的貸款彙總到集合中，並使用綜合利率和預期為集合收取的現金流。ASC 310-30處理合同現金流和預期從投資者在轉讓中獲得的貸款或債務證券(貸款)的初始投資中收取的現金流之間的差異的會計處理，如果這些差異至少部分歸因於信用質量的話。ASC 310-30將可增加的收益(可增加收益)限制在投資者估計的未貼現預期本金、利息和其他現金流(收購時預計將收取的現金流)超過投資者對貸款的初始投資的範圍內。ASC 310-30要求，合同現金流超過預期收取的現金流(不可增值差額)的部分不應確認為收益、應計虧損或估值津貼的調整。一般預計將收取的現金流的後續變化應通過調整貸款剩餘壽命的收益率來前瞻性地確認。

融資安排
 
該公司通過使用融資安排，為收購其投資組合中的某些資產提供資金。融資安排包括回購協議和融資安排。該公司的融資設施包括循環設施。回購協議和融資安排被視為抵押融資交易，並按各自協議規定的合同金額(包括應計利息)列賬。公司回購協議和循環融資的賬面價值接近公允價值。
 
本公司根據與金融機構的融資安排，將某些證券、貸款或財產作為抵押品，其條款和條件將在逐筆交易的基礎上進行談判。根據回購協議和循環融資可借入的金額取決於證券的公允價值，或作為抵押品質押的貸款的公允價值，這些公允價值可能會隨着利率、證券類型和銀行、抵押金融和房地產業內流動性狀況的變化而波動。為應對根據回購協議和循環融資質押的資產的公允價值下降，貸款人可能要求本公司提供額外的抵押品或償還借款，以重新建立商定的抵押品要求，稱為追加保證金要求。截至2020年6月30日，公司已滿足所有追加保證金要求。

2020年3月20日，本公司通知其融資交易對手，由於新冠肺炎疫情造成的市場混亂，本公司預計近期內無法根據其融資安排為未來追加保證金的預期金額提供資金。自2020年3月23日以來，本公司已收到多家融資交易對手發出的所謂違約事件通知和欠款通知。在適用融資安排條款的規限下，如果本公司未能在到期時交付額外抵押品或以其他方式滿足追加保證金要求，融資交易對手可能能夠要求本公司立即支付欠該等交易對手的未償還融資債務總額，如果該等融資義務未獲支付，則可獲準出售融資資產，並將所得款項用於本公司的融資義務和/或取得擔保本公司融資義務的資產的所有權。在這段市場動盪期間，本公司與其融資交易對手就訂立容忍協議進行討論，根據該協議，各交易對手將同意在一段議定的期間內，在適用的融資安排下，就違約事件不行使其權利和補救措施。於二零二零年四月十日，本公司與若干融資交易對手(“參與交易對手”)於二零二零年四月二十七日訂立首份為期十五天的忍讓協議、於二零二零年六月一日訂立第二份延長期限至二零二零年六月一日的忍讓協議及於二零二零年六月一日訂立第三份延長至二零二零年六月十五日的忍讓協議(統稱“忍讓協議”)。根據容忍協議的條款, 參與交易對手同意在忍耐協議指定的忍耐期(“忍耐期”)期間，不行使其根據與本公司訂立的適用融資安排下的違約事件及任何及所有其他違約而享有的任何權利及補救。
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

於二零二零年六月十日，本公司與參與交易對手訂立恢復協議，據此，雙方同意終止忍讓協議，各參與交易對手同意永久放棄其與本公司的融資協議(各自為“雙邊協議”)項下所有現有及先前的違約事件，並恢復各雙邊協議(該等雙邊協議可由參與交易對手與本公司協議修訂)。由於忍耐協議終止及訂立恢復協議，本公司於各雙邊協議項下未償還借款的違約利息已於2020年6月10日停止產生，利率為適用雙邊協議所載的非違約利率或定價利率，所有現金保證金已應用於本公司欠下的未償還餘額，而每項雙邊協議的DTC回購追蹤器編碼已恢復，從而允許相關抵押品的本金及利息支付流向及使用。就像之前的容忍協議實施之前一樣。此外，根據復職協議的條款，根據各項寬免協議授予參與交易對手作為額外抵押品的抵押權益已終止及解除。本公司還同意為參與交易對手和抵押品代理支付律師和其他專業顧問的合理費用和自付費用。此外，恢復協議提供了一套財務契約，凌駕和取代了每個雙邊協議中的財務契約，並規定了公司對參與交易對手的各種報告要求，發佈, 某些淨額結算義務和交叉違約條款。關於恢復協議的談判和簽署，本公司與若干參與交易對手對雙邊協議進行了若干修訂，以反映當前的市場條款。總體而言，修訂反映了更多的理髮和更高的息票。

於二零二零年六月十日，本公司亦與摩根大通銀行訂立獨立的恢復協議(“摩根大通恢復協議”)，其條款與恢復協議所載條款大致相同。復職協議和摩根大通復職協議共同涵蓋本公司截至本報告日期的所有現有融資安排。

有關突出缺陷的更多信息，請參閲註釋13。

優先股股息

公司A系列、B系列和C系列優先股的持有者有權按以下比率獲得累計現金股息8.25%, 8.00%和8.000的年利率分別為25.00每個系列的每股清算優先權。在2024年9月17日及之後，C系列優先股的股息將按$25.00清算優先權等於三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的年浮動利率加上利差6.476每年的百分比。如果公司董事會在給定的期間內沒有宣佈分紅，資產負債表上就不會計入應計項目。然而，未申報的優先股股息反映在每股收益中，如ASC 260-10-45-11所述。未申報的優先股股息在各自優先股系列的預定支付日期累計並添加到清算優先股中。公司優先股的未申報和未支付的股息不計利息，如果公司優先股的股息拖欠，公司不能支付普通股的現金股息。累計優先股息拖欠總額見附註9，公司優先股詳情見附註12。
 
最近的會計聲明

2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”(“ASU 2016-13”)。這一新的指導方針大大改變了實體將如何計量大多數金融資產(包括貸款)的信貸損失，這些資產不是按公允價值計量的，公允價值的變化通過淨收入確認。該指導意見用按攤銷成本計量的工具的“預期損失”模型取代了現有的“已發生損失”模型。它要求實體記錄可供出售債務證券的信貸額度，而不是像目前在非臨時性減值模式下那樣減少賬面金額。新的指導意見還簡化了購買的信用減值債務證券和貸款的會計模型。本公司自2020年1月1日起採用新的指導方針。新的指引特別不包括按公允價值計量的可供出售證券和貸款，公允價值的變化通過淨收入確認。因此，關於公司債務證券和貸款會計的新指引的影響僅限於確認實際收益，該收益在歷史上受到根據以前的現有標準記錄的暫時性減值以外的其他因素的影響。由於新的指導方針取消了暫時性減值以外的會計，這一指導方針對公司的未實現和已實現收益/(虧損)金額產生了影響。有關更多詳細信息，請參閲上面的“房地產證券會計”、“住宅和商業抵押貸款會計”、“超額抵押貸款償還權會計”和“利息收入確認”部分。
 
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
3. 房地產證券
 
下表詳細介紹了該公司截至2020年6月30日和2019年12月31日的房地產證券投資組合。下表所列的未實現收益/(虧損)總額代表開始至今的未實現收益/(虧損)。

下表詳細介紹了該公司截至2020年6月30日的房地產證券投資組合(單位：千美元)：
    未實現總額 加權平均
 當前面
高級/
(折扣)
攤銷成本收益損失公允價值優惠券(1)產率
信貸投資：
非機構RMBS$63,228  $(16,880) $46,348  $3,736  $(4,593) $45,491  4.95 %8.43 %
僅限非機構RMBS利息(2)183,667  (183,590) 77  301  (52) 326  0.59 %NM
非代理機構合計：246,895  (200,470) 46,425  4,037  (4,645) 45,817  2.40 %8.43 %
CMBS121,193  (17,692) 103,501  1,584  (22,664) 82,421  4.06 %5.63 %
僅限CMBS利息687,447  (683,134) 4,313  87  (167) 4,233  0.10 %7.02 %
CMBS總數：808,640  (700,826) 107,814  1,671  (22,831) 86,654  0.63 %5.70 %
總信貸投資：$1,055,535  $(901,296) $154,239  $5,708  $(27,476) $132,471  0.89 %6.64 %

(1)股權剩餘投資和票面利率為零的純本金證券不在此計算範圍內。
(2)非機構RMBS利息僅包括兩項投資。投資收益對公司投資組合的整體影響是無關緊要的。

下表詳細介紹了該公司截至2019年12月31日的房地產證券投資組合(單位：千美元)：
    未實現總額 加權平均
 當前面
高級/
(折扣)
攤銷成本收益損失公允價值優惠券(1)產率
代理RMBS：        
30年固定利率$2,125,067  $59,123  $2,184,190  $57,404  $(296) $2,241,298  3.73 %3.17 %
僅限利息476,192  (403,248) 72,944  2,330  (1,133) 74,141  3.93 %5.87 %
總代理RMBS：2,601,259  (344,125) 2,257,134  59,734  (1,429) 2,315,439  3.77 %3.26 %
信貸投資：
非機構RMBS769,254  (107,848) 661,406  55,343  (353) 716,396  4.84 %6.28 %
僅限非機構RMBS利息209,362  (207,948) 1,414  —  (340) 1,074  0.77 %5.96 %
非代理機構合計：978,616  (315,796) 662,820  55,343  (693) 717,470  4.40 %6.28 %
CMBS485,713  (134,596) 351,117  18,720  (906) 368,931  4.91 %7.28 %
僅限CMBS利息3,427,025  (3,382,273) 44,752  3,486  (246) 47,992  0.24 %6.68 %
CMBS總數：3,912,738  (3,516,869) 395,869  22,206  (1,152) 416,923  0.60 %7.21 %
總信貸投資：4,891,354  (3,832,665) 1,058,689  77,549  (1,845) 1,134,393  1.31 %6.62 %
總計$7,492,613  $(4,176,790) $3,315,823  $137,283  $(3,274) $3,449,832  2.20 %4.37 %

(1)股權剩餘投資和票面利率為零的純本金證券不在此計算範圍內。
  
如附註2所述，在採用ASU 2016-13年之前，公司至少每季度評估一次OTTI的證券。確定擔保是否是非暫時性減值涉及到基於主觀和客觀因素的判斷和假設。當房地產證券的公允價值低於其在資產負債表日的攤餘成本時，該證券被視為減值，減值被指定為“臨時性”或“非臨時性”。
 
截至2019年6月30日止三個月，本公司確認OTTI費用為$8.7這筆款項包括在綜合業務表上“已實現淨收益/(虧損)”項下的“淨已實現收益/(虧損)”項。該公司記錄了$8.7由於某些證券的公允價值較低的某些證券的現金流發生不利變化，導致OTTI的百萬美元
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
而不是他們的賬面金額。在$8.7記錄的OTTI為百萬，$0.9與OTTI在上一年未被確認的證券相關的100萬美元。

截至2019年6月30日止六個月，本公司確認OTTI費用為$11.1這筆款項包括在綜合業務表上“已實現淨收益/(虧損)”項下的“淨已實現收益/(虧損)”項。該公司記錄了$11.1由於某些證券的公允價值低於其賬面價值，導致某些證券的現金流發生不利變化，導致OTTI的現金流量出現不利變化。在$11.1記錄的OTTI為百萬，$1.2與OTTI在上一年未被確認的證券相關的100萬美元。

截至2019年12月31日，剩餘房地產證券的未實現虧損完全是由於市場狀況，而不是資產的信用質量。對任何剩餘未實現虧損頭寸的投資不被視為暫時減值，因為本公司有能力和意向持有該等投資至到期日或在一段時間內足以使預測的市場價格回升至該等投資的成本或超過該等投資的成本，而本公司並無因監管或其他原因而須出售該等投資。
 
下表詳細説明瞭截至2020年6月30日我們的房地產證券的加權平均壽命(以千美元為單位)：

信貸和投資
加權平均人均壽命(1)公允價值攤銷成本
加權平均
優惠券價格(2)
小於或等於1年$21,836  $29,004  1.55 %
大於一年但小於等於五年43,984  56,366  0.64 %
五年以上，十年以下29,651  31,077  0.53 %
十年以上37,000  37,792  4.32 %
總計$132,471  $154,239  0.89 %

(1)這是基於預計壽命。通常，抵押貸款支持證券的實際到期日短於聲明的合同到期日。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)股權剩餘投資和票面利率為零的純本金證券不在此計算範圍內。

下表詳細説明瞭截至2019年12月31日，機構RMBS和信貸投資細分的我們房地產證券的加權平均壽命(以千美元為單位)：

代理RMBS信貸投資
加權平均壽命(1)公允價值攤銷成本加權平均票面利率公允價值攤銷成本
加權平均
優惠券(2)
小於或等於1年$—  $—  — %$82,474  $82,273  0.56 %
大於一年但小於等於五年313,855  302,520  4.01 %525,192  508,038  1.29 %
五年以上，十年以下2,001,584  1,954,614  3.71 %296,665  263,300  1.06 %
十年以上—  —  —  230,062  205,078  5.46 %
總計$2,315,439  $2,257,134  3.77 %$1,134,393  $1,058,689  1.31 %

(1)這是基於預計壽命。通常，抵押貸款支持證券的實際到期日短於聲明的合同到期日。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)股權剩餘投資和票面利率為零的純本金證券不在此計算範圍內。
 
在截至2020年6月30日的三個月內，本公司直接或由於融資交易對手扣押而出售、87總收益$的證券234.5百萬美元，錄得已實現收益$9.3百萬美元，已實現虧損美元45.6百萬在截至2020年6月30日的6個月內，本公司直接或由於融資交易對手扣押而出售、316總收益$的證券2.7億美元，錄得已實現收益$53.2百萬美元，已實現虧損美元175.8百萬

21
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
截至2019年6月30日止三個月，本公司15總收益$的證券233.1百萬美元，錄得已實現收益$3.8百萬美元，已實現虧損美元0.1百萬截至2019年6月30日止六個月，本公司售出46總收益$的證券446.1百萬美元，錄得已實現收益$8.1百萬美元，已實現虧損美元2.3百萬

銷售貸款和結算某些衍生工具的變現金額分別見附註4和附註8。

下表詳細説明瞭截至2019年12月31日註釋2中進一步描述的與2014年12月VIE和2018年8月VIE相關的某些信息(以千為單位)。截至2020年6月30日，本公司並無持有該等VIE的任何權益。

2019年12月31日
資產
按公允價值計算的房地產證券：
非代理機構$13,838  
CMBS94,500  
其他資產808  
總資產$109,146  
負債
融資安排$70,712  
證券化債務，按公允價值計算7,230  
其他負債3,553  
總負債$81,495  

二零一四年十二月VIE綜合部分的持有人，如上文非機構項目所示，對本公司的一般信貸並無追索權，本公司亦無義務向二零一四年十二月的VIE提供任何其他明示或默示的支持。除上述其他資產項目內顯示的限制性現金外，2018年8月VIE持有的資產不受限制，可用於清償本公司的任何債務。2018年8月VIE的負債是對公司的追索權，可以用公司的資產來償還。
 
下表詳細説明瞭截至2019年12月31日與2014年12月VIE相關的某些信息(以千美元為單位)：
 
   加權平均
 當前面公允價值息票產率壽命(年)(1)
合併部分(2)$7,204  $7,230  3.46 %4.11 %1.96
留用部分7,851  6,608  5.37 %18.14 %7.64
再證券化資產總額(3)$15,055  $13,838  4.46 %10.81 %4.92
 
(1)這是基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)截至2019年12月31日，公司已記錄有擔保融資$7.2綜合資產負債表中“證券化債務，按公允價值”項目中的100萬美元。該公司在證券化時將發行擔保融資的收益記錄在綜合現金流量表的“融資活動現金流量”部分。
(3)截至2019年12月31日，全部再證券化資產的公允市值計入公司綜合資產負債表，計入“非代理性”。
 
22
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
4. 貸款
 
住宅按揭貸款

於2020年1月，本公司購買了一個住宅按揭貸款組合，總未償還本金餘額總額和收購公允價值總額為#美元。481.7300萬美元和300萬美元450.3分別為2000萬人。

截至2020年6月30日的三個月，公司銷售2,357總收益為$的貸款382.82000萬美元，錄得已實現收益$1.42000萬美元，已實現虧損900萬美元55.52000萬。截至2020年6月30日止六個月，本公司售出2,358總收益為$的貸款391.52000萬美元，錄得已實現收益$1.42000萬美元，已實現虧損900萬美元58.62000萬。

截至2019年6月30日止三個月，本公司78總收益為$的貸款12.72000萬美元，錄得已實現收益$1.02000萬美元，已實現虧損900萬美元0.22000萬。截至2019年6月30日止六個月，本公司售出79總收益為$的貸款12.82000萬美元，錄得已實現收益$1.02000萬美元，已實現虧損900萬美元0.22000萬。

本公司已選擇根據ASC 825為其住宅按揭貸款組合作出公允價值選擇。未實現損益在當期收益中確認在“房地產證券和貸款未實現損益，淨額”項目中。下表所列的未實現收益/(損失)總額代表開始至今的未實現收益/(損失)。
 
下表詳細介紹了截至2020年6月30日和2019年12月31日公司住宅抵押貸款組合的詳細信息(以千美元為單位)：
    未實現毛利率 加權平均
自.起
未支付的費用
校長
天平
補價
(折扣)		攤銷成本收益損失公允價值息票產率人生在世
(年)年(1)
2020年6月30日$471,458  $(65,122) $406,336  $829  $(27,343) $379,822  3.52 %5.25 %6.45
2019年12月31日464,041  (55,219) 408,822  9,065  (102) 417,785  4.09 %5.72 %7.36
 
(1)這是基於預計壽命。通常，住房抵押貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受到相關抵押貸款的期限、定期本金支付和本金預付款的影響。
 
下表詳細介紹了截至2020年6月30日和2019年12月31日本公司的住宅按揭貸款信息(單位：千)：
 
 2020年6月30日2019年12月31日
 公允價值未付本金餘額公允價值未付本金餘額
重新執行$292,102  $348,003  $330,234  $357,678  
不執行78,251  101,375  87,551  106,363  
其他(1)9,469  22,080  —  —  
 $379,822  $471,458  $417,785  $464,041  
(1)代表公司合併證券化的剩餘頭寸，這些頭寸作為住宅抵押貸款記錄在公司賬簿上。關於這類證券化的基礎抵押品，可用的數據可能有限。

如附註2所述，在採用ASU 2016-13年度之前，公司至少每季度評估一次OTTI貸款。確定一筆貸款是否是暫時減值的，涉及到基於主觀和客觀因素的判斷和假設。當一筆貸款的公允價值低於其在資產負債表日的攤銷成本時，這筆貸款被視為減值，減值被指定為“臨時性”或“非臨時性”。

不是的OTTI在截至2019年6月30日的三個月和六個月記錄在本公司的住宅抵押貸款上。
 
23
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
截至2020年6月30日及2019年12月31日，本公司持有住宅按揭貸款，公允價值為$33.7百萬美元和$35.6分別有100萬美元處於喪失抵押品贖回權的過程中，不包括上述任何分類為其他的貸款。
 
該公司的抵押貸款組合包括美國各地住宅房地產的抵押貸款。以下為截至2020年6月30日和2019年12月31日該公司抵押貸款組合內信用風險的地理集中度摘要，不包括上述任何分類為其他的貸款：
 
信用風險的地域集中度2020年6月30日2019年12月31日
由公允價值5%或以上的下列州的房產擔保的抵押貸款公允價值的百分比：  
加利福尼亞18 %19 %
弗羅裏達10 %11 %
紐約9 %9 %
新澤西6 %6 %
 
本公司以實際利息為基礎記錄利息收入。可增加的折扣由
公司對預計在初始投資中收取的未貼現本金、利息和其他現金流的估計
在抵押貸款中。以下是分別截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月折扣可增加部分的變化摘要(單位：千)：
 
 三個月後結束截至六個月
 2020年6月30日2019年6月30日2020年6月30日2019年6月30日
期初餘額$263,111  $99,504  $168,877  $79,610  
加法—  505  129,017  20,236  
吸積(8,037) (3,438) (16,465) (6,701) 
從/(到)不可增值差異的重新分類1,335  (2,245) (24,677) 1,604  
處置(118,248) (4,811) (118,591) (5,234) 
期末餘額$138,161  $89,515  $138,161  $89,515  
 
截至2020年6月30日，公司的住宅抵押貸款組合包括3,239個人原始貸款餘額在#美元之間的傳統貸款5.6一千美元3.4百萬美元，不包括上述分類為其他的貸款。
 
截至2019年12月31日，公司的住宅按揭貸款組合包括3,413個人原始貸款餘額在#美元之間的傳統貸款3.8一千美元3.4百萬
 
本公司於2019年8月就其若干住宅按揭貸款進行證券化交易(“2019年8月VIE”)。本公司得出結論，為促進這筆交易而設立的SPE是一個VIE，並決定2019年8月的VIE應由本公司合併。根據本公司參與2019年8月VIE的情況，包括SPE的設計和目的，以及本公司的參與是否反映了導致本公司被視為2019年8月VIE的主要受益人的控股權，轉讓的資產被記錄為擔保借款。

合併後，本公司選擇了2019年8月VIE的資產和負債的公允價值選項，以避免其資產和負債之間的會計不匹配，並更準確地反映其在實體中的利益的經濟性。選擇公允價值選擇權允許本公司在綜合經營報表中記錄公允價值變動。本公司根據ASU 2014-13“衡量綜合抵押融資實體的金融資產和金融負債”的指引，決定2019年8月VIE的資產或負債的公允價值是否更具可觀測性，以此作為計量較少可觀察的金融工具的基礎。本公司已確定，2019年8月VIE的負債的公允價值更容易觀察，因為該等負債的價格更容易確定，因為類似的工具在相對基礎上的交易比VIE的個別資產更頻繁。
 
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表詳細説明瞭截至2020年6月30日和2019年12月31日與2019年8月VIE的資產和負債相關的某些信息(以千美元為單位)：

2020年6月30日2019年12月31日
資產
按公允價值計算的住宅按揭貸款$223,119  $255,171  
其他資產766  898  
總資產$223,885  $256,069  
負債
融資安排$9,392  $24,584  
證券化債務，按公允價值計算198,974  217,118  
其他負債534  596  
總負債$208,900  $242,298  

下表詳細介紹了截至2020年6月30日和2019年12月31日與2019年8月VIE相關的貸款和證券化債務的更多信息(以千美元為單位)：

  加權平均
截止日期： 本期未付本金餘額公允價值息票產率壽命(年)：(1)
2020年6月30日住宅按揭貸款(2)$254,936  $223,119  3.51 %4.81 %6.85
證券化債務(3)213,233  198,974  2.95 %2.95 %5.19
2019年12月31日住宅按揭貸款(2)263,956  255,171  3.96 %5.11 %7.66
證券化債務(3)217,455  217,118  2.92 %2.86 %5.00

(1)這是基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)這代表了為2019年8月VIE提供的所有貸款。
(3)截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司已記錄有擔保融資$199.0百萬美元和$217.1在合併資產負債表上，分別為“證券化債務，按公允價值”項目。該公司在證券化時將發行擔保融資的收益記錄在綜合現金流量表的“融資活動現金流量”部分。

證券化債務的持有人對公司的一般信用沒有追索權。本公司沒有義務向2019年8月的VIE提供任何其他明確或隱含的支持。

商業貸款

本公司已選擇根據美國會計準則第825條對其商業貸款組合進行公允價值選擇。未實現損益在當期收益中確認在“房地產證券和貸款未實現損益，淨額”項目中。下表中的未實現收益/(損失)總額列代表開始至今的未實現收益/(損失)。

截至2020年6月30日的三個月和六個月，公司銷售1總收益為$的商業貸款34.22000萬美元，記錄已實現虧損美元1.72000萬。截至2019年6月30日止三個月及六個月，本公司並無出售任何商業貸款。

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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表顯示了該公司在2020年6月30日的商業貸款組合的詳細信息(以千美元為單位)。

     加權平均   
貸款率
(1)(2)		當前的政府面孔
補價
(折扣)
攤銷成本未實現虧損總額公允價值(3)息票
(4)		收益率(5)人生在世
(年)
(6)		初步聲明
到期日：		延展
到期日：
日期(7)		定位宣傳品類型
貸款G(8)(9)$56,710  $—  $56,710  $(4,225) $52,485  5.27 %5.27 %1.552020年7月9日2022年7月9日鈣公寓、零售、酒店
一級貸款(10)15,212  (211) 15,001  (789) 14,212  11.50 %12.26 %1.802021年2月9日2023年2月9日錳辦公室，零售部
貸款J(8)6,291  —  6,291  (4,051) 2,240  5.65 %5.65 %2.122023年1月1日2024年1月1日紐約酒店、零售店
貸款K(11)12,673  —  12,673  (1,100) 11,573  10.00 %11.22 %1.272021年5月22日2024年2月22日紐約酒店、零售店
貸款L(11)51,000  (344) 50,656  (3,481) 47,175  5.40 %5.66 %4.122022年7月22日2024年7月22日伊酒店、零售店
$141,886  $(555) $141,331  $(13,646) $127,685  6.42 %6.74 %2.50
 
(1)公司有收到每筆貸款的氣球付款的合同權利。
(2)有關本公司截至2020年6月30日對其商業貸款的承諾詳情，請參閲附註13“承諾和或有事項”。
(3)定價反映了無資金承諾的分數。
(4)每筆商業貸款投資都有可變的票面利率。
(5)收益率包括任何退出費用。
(6)商業抵押貸款的實際到期日可能短於或長於規定的合同到期日。到期日受提前償還本金的影響。
(7)表示上次可能的延期選項的到期日。
(8)貸款G和貸款J是第一按揭貸款。
(9)貸款G於2020年7月9日到期。借款人和貸款人之間正在就延長貸款進行相關討論。然而，不能保證任何此類討論都會達成協議。
(10)貸款I是夾層貸款。
(11)貸款K和貸款L由第一按揭貸款和夾層貸款組成。


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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表顯示了該公司在2019年12月31日的商業貸款組合的詳細信息(以千美元為單位)。
 
     加權平均   
貸款利率(1)當前的政府面孔補價
(折扣)		攤銷成本毛利率
未實現
收益		公允價值息票
(2)		收益率(3)人生在世
(年)
(4)		初步聲明
到期日：		延展
到期日：
日期：(5)		定位宣傳品類型
貸款G(6)$45,856  $—  $45,856  $—  $45,856  6.46 %6.46 %0.532020年7月9日2022年7月9日鈣公寓、零售、酒店
貸款H(6)36,000  —  36,000  —  36,000  5.49 %5.49 %0.192019年3月9日2020年6月9日AZ辦公室
一級貸款(7)11,992  (184) 11,808  184  11,992  12.21 %14.51 %1.042021年2月9日2023年2月9日錳辦公室，零售部
貸款J(6)4,674  —  4,674  —  4,674  6.36 %6.36 %2.122023年1月1日2024年1月1日紐約酒店、零售店
貸款K(8)9,164  —  9,164  —  9,164  10.71 %11.86 %1.722021年5月22日2024年2月22日紐約酒店、零售店
貸款L(8)51,000  (502) 50,498  502  51,000  6.16 %6.50 %4.632022年7月22日2024年7月22日伊酒店、零售店
 $158,686  $(686) $158,000  $686  $158,686  6.82 %7.17 %1.92
 
(1)公司有收到每筆貸款的氣球付款的合同權利。
(2)每筆商業貸款投資都有可變的票面利率。
(3)收益率包括任何退出費用。
(4)商業抵押貸款的實際到期日可能短於或長於規定的合同到期日。到期日受提前償還本金的影響。
(5)表示上次可能的延期選項的到期日。
(6)貸款G、貸款H和貸款J是第一按揭貸款。
(7)貸款I是夾層貸款。
(8)貸款K和貸款L由第一按揭貸款和夾層貸款組成。

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，公司記錄了$163.61萬5千美元129.9分別為其商業貸款增加了上千個貼現。在截至2019年6月30日的三個月和六個月內，本公司的商業貸款錄得極低的貼現增加額。

5. 多餘的MSR

本公司已選擇根據ASC 825對其超額MSR投資組合進行公允價值選擇，未實現損益在“衍生工具及其他工具的未實現收益/(虧損)，淨”行項目的當期收益中確認。*下面的毛未實現收益/(虧損)欄代表開始至今的未實現收益/(虧損)。“
 
下表顯示了該公司在2020年6月30日的超額MSR投資組合的詳細信息(以千美元為單位)。
 
   未實現毛利率 加權平均
 未付本金
天平		攤銷
成本		收益損失公允價值產率人生在世
(年)(1)
代理超額MSR$2,327,265  $17,619  $8  $(5,435) $12,192  4.68 %6.41
信貸超額MSR31,508  172  —  (70) 102  23.60 %7.29
總超額MSR$2,358,773  $17,791  $8  $(5,505) $12,294  4.84 %6.42
 
(1)這是基於預計壽命。超出的MSR的實際到期日可能短於聲明的合同到期日。這些到期日受提前支付本金的影響。
 
27
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表顯示了2019年12月31日公司超額MSR投資組合的詳細信息(以千美元為單位)。
 
   未實現毛利率 加權平均
 未付本金
天平		攤銷
成本		收益損失公允價值產率人生在世
(年)(1)
代理超額MSR$2,910,735  $19,570  $93  $(2,031) $17,632  8.32 %5.58
信貸超額MSR34,753  178  2  (37) 143  21.38 %5.25
總超額MSR$2,945,488  $19,748  $95  $(2,068) $17,775  8.42 %5.58

(1)這是基於預計壽命。超出的MSR的實際到期日可能短於聲明的合同到期日。這些到期日受提前支付本金的影響。
 
如附註2所述，在採用ASU 2016-13之前，公司至少每季度評估一次OTTI的多餘MSR。截至2019年6月30日止三個月，本公司確認OTTI費用為$1.6多出的MSR包括在合併經營報表上的“已實現淨收益/(虧損)”行項目中。在$1.6截至2019年6月30日的三個月記錄的OTTI為1.8億美元，0.4100萬與OTTI在前一年未被確認的過量MSR有關。截至2019年6月30日止六個月，本公司確認OTTI費用為$2.2多出的MSR包括在合併經營報表上的“已實現淨收益/(虧損)”行項目中。在$2.2截至2019年6月30日的6個月記錄的OTTI為1.8億美元，0.5100萬與OTTI在前一年未被確認的過量MSR有關。
6. 公允價值計量
 
如附註2所述，按公允價值記錄的金融工具的公允價值由經理在公司董事會的監督下確定，並根據ASC 820“公允價值計量和披露”確定。如有可能，本公司使用獨立數據來源確定公允價值。ASC820建立了對估值技術的輸入進行優先排序的層次結構，當市場價格不容易獲得或不可靠時，對相同資產的活躍市場中容易獲得的未調整報價給予最高優先級(第1級測量)，對不可觀察到的輸入(第3級測量)給予最低優先級。 
 
公司證券、超額MSR、2014年12月VIE的證券化債務、衍生品和美國國債的價值是基於從第三方定價服務獲得的價格，這些價格表明瞭市場活動。該公司歸還根據逆回購協議借入的證券的義務的公允價值是基於截至報告日期的基礎借入的美國國庫券的價值。公司第三方定價服務的評估方法納入了常用的市場定價方法，包括對各種指數的利差測量，如一年期固定期限國債和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，這些都是可觀察到的投入。評估還考慮了每項投資的基本特徵，這些特徵也是可觀察到的輸入，包括：息票；到期日；貸款年限；重置日期；抵押品類型；定期和生命上限；地理位置；以及提前還款速度。該公司收集和考慮所有主要市場的當前市場情報，包括各種來源的基準安全評估和投標清單(如果有)。作為公司風險管理過程的一部分，公司審查和分析通過將價格與最近完成的涉及報告日期或臨近報告日期的相同或類似投資的交易進行比較而獲得的所有價格。如果經理認為向本公司報告的一個或多個價格不可靠或不可用，經理將根據其從發行人收到的投資的特點和可獲得的市場信息審查公允價值。

本公司在評估其衍生工具時，會從本公司及其交易對手的角度考慮本公司及其交易對手的信譽，以及每份衍生工具協議所載的抵押品條款。本公司所有衍生工具均須遵守雙邊抵押品安排或根據2010年多德-弗蘭克華爾街改革及消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)進行結算。對於根據多德·弗蘭克法案清算的掉期，本公司和場外衍生品交易對手之間現在有一箇中央交易對手清算所(“CCCH”)。為取得結算服務，本公司已與期貨事務監察委員會(“期貨事務監察委員會”)訂立結算協議。
 
與CCCH集中清算衍生工具相關的每日變動保證金交換在法律上被描述為衍生工具本身的每日結算。因此，本公司將每日收取或支付與其中央結算利率掉期及期貨相關的變動保證金，分別作為直接減少利率掉期及未來衍生資產或負債的賬面價值。集中清算的賬面金額
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
本公司綜合資產負債表中反映的利率掉期和期貨等於該等工具的未結算公允價值。有關更多信息，請參見注釋8。
 
在確定與2019年8月VIE相關的本公司抵押貸款和證券化債務的公允價值時，本公司會考慮以下數據，如貸款來源信息、額外更新的借款人信息、貸款還本付息數據(如有)、遠期利率、一般經濟狀況、房價指數預測以及相關物業的估值。被認為對確定公司抵押貸款公允價值最重要的變量包括市場隱含貼現率、違約率預測、拖欠率、預付率和損失嚴重程度(考慮抵押保險)。違約率和提前還款率的預測受到其他變量的影響，如再履約率和清算時間表。該公司使用貸款水平數據和宏觀經濟投入來產生虧損、調整後的現金流和其他信息，以確定其抵押貸款的公允價值。由於該等估值的固有不確定性，本公司持有的按揭貸款所確立的公允價值可能與該等按揭貸款存在現成市場時所釐定的公允價值有所不同。

基金經理亦可聘請專業的第三方估值服務提供者，定期評估及核實本公司貸款組合中的部分投資及本公司對Arc Home的投資的估值。這些專業的第三方估值服務提供商根據對原始文件、可用的市場數據和可比投資的審查，進行獨立的估值分析。評估服務提供商提供的分析由經理審查和考慮。
 
TBA工具在形式上與本公司的代理RMBS投資組合相似，因此本公司基於類似的方法估計公允價值。

現金等價物包括主要投資於短期美國國債和機構證券的貨幣市場基金的投資。這些現金等值工具按其市場報價進行估值，市場報價通常約為成本加應計利息。

有關公司調平政策變更的更多信息，請參閲註釋2。

下表列出了該公司截至2020年6月30日的按公允價值經常性計量的金融工具(單位：千)：
 
 2020年6月30日的公允價值
 1級2級第3級總計
資產：    
信貸投資：
非機構RMBS$—  $40,995  $4,496  $45,491  
僅限非機構RMBS利息—  326  —  326  
CMBS—  82,421  —  82,421  
僅限CMBS利息—  4,233  —  4,233  
住宅按揭貸款—  —  379,822  379,822  
商業貸款—  —  127,685  127,685  
超額按揭償還權—  —  12,294  12,294  
衍生資產84  —  —  84  
AG圓弧(1)—  —  28,030  28,030  
按公允價值計量的總資產$84  $127,975  $552,327  $680,386  
負債：
證券化債務$—  $—  $(198,974) $(198,974) 
按公允價值計量的負債總額$—  $—  $(198,974) $(198,974) 
(1)有關公司關於現金等價物(如果適用)和AG Arc的會計政策的更多信息，請參閲註釋2。
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表列出了該公司截至2019年12月31日的按公允價值經常性計量的金融工具(單位：千)：
 
 2019年12月31日的公允價值
 1級2級第3級總計
資產：    
代理RMBS：    
30年固定利率$—  $2,241,298  $—  $2,241,298  
僅限利息—  74,141  —  74,141  
信貸投資：
非機構RMBS—  86,281  630,115  716,396  
僅限非機構RMBS利息—  —  1,074  1,074  
CMBS—  2,365  366,566  368,931  
僅限CMBS利息—  —  47,992  47,992  
住宅按揭貸款—  —  417,785  417,785  
商業貸款—  —  158,686  158,686  
超額按揭償還權—  —  17,775  17,775  
現金等價物(1)53,243  —  —  53,243  
衍生資產—  2,282  —  2,282  
AG圓弧(1)—  —  28,546  28,546  
按公允價值計量的總資產$53,243  $2,406,367  $1,668,539  $4,128,149  
負債：
證券化債務$—  $(151,933) $(72,415) $(224,348) 
衍生負債(122) (289) —  (411) 
按公允價值計量的負債總額$(122) $(152,222) $(72,415) $(224,759) 

(1)關於公司關於現金等價物和AG Arc的會計政策的更多信息，請參閲附註2。
 
在截至2020年6月30日至2019年6月30日的三個月和六個月內，公司在公允價值層次結構的第一級和第二級之間沒有任何資產或負債轉移。

有關ASC 820下的3級和2級類別之間的轉移的詳細信息，請參閲下表。轉移到公允價值等級的第三級類別是由於工具顯示市場透明度水平降低的跡象。轉移出公允價值層次的第3級類別是由於工具顯示市場透明度水平提高和更新了本公司的平價政策(詳見附註2)。市場透明度水平的增加或減少的跡象包括涉及這些工具或類似工具的可觀察交易或可執行報價的變化。這些指標的變化可能會影響價格透明度，從而導致未來時期水平名稱的變化。
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

下表提供了有關公司資產和負債的更多信息，這些資產和負債是在經常性的基礎上按公允價值計量的，公司利用第3級投入來確定公允價值：
截至2020年6月30日的三個月(單位：千)
非代理機構
RMBS
住宅
抵押貸款
商品化
貸款
超額按揭
維修權		AG圓弧
證券化
債款
期初餘額$5,533  $766,960  $158,051  $14,066  $18,519  $(191,346) 
購買/轉讓—  —  7,759  —  —  —  
證券化債務的發行—  —  —  —  —  (3,000) 
出售資產所得收益(68) (378,729) (34,200) —  —  —  
和解收益(1,159) (14,716) —  —  —  3,517  
淨收益/(虧損)合計(1)
包括在淨收入中190  6,307  (3,925) (1,772) 9,511  (8,145) 
期末餘額$4,496  $379,822  $127,685  $12,294  $28,030  $(198,974) 
截至2020年6月30日仍持有的3級資產/負債的未實現增值/(折舊)變化(2)$4  $60,434  $(2,134) $(1,780) $9,511  $(8,145) 
(1)損益記入綜合經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$58,302  
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(9,917) 
已實現淨收益/(虧損)(55,730) 
附屬公司收益/(虧損)的權益9,511  
總計$2,166  
(2)未實現收益/(虧損)記入合併經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$58,304  
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(9,925) 
附屬公司收益/(虧損)的權益9,511  
總計$57,890  

截至2019年6月30日的三個月(單位：千)
 
非代理機構
RMBS
非代理機構
RMBS
僅限利息
ABSCMBS
CMBS利息
僅
住宅
抵押貸款
貸款
商品化
貸款
過剩
抵押貸款
維修
權利
AG圓弧
證券化
債款
期初餘額$506,103  $2,501  $20,199  $212,904  $49,397  $202,047  $110,223  $24,301  $23,775  $(10,515) 
轉賬(1)：
轉入3級24,194  —  —  —  —  —  —  —  —  —  
購買/轉讓61,496  —  819  23,656  —  6,250  8,132  —  —  —  
銷售/贖回收益(14,606) —  —  (14,097) (1,714) (12,704) —  —  —  —  
和解收益(22,573) —  (634) (7,570) —  (4,152) —  —  —  1,898  
淨收益/(虧損)合計(2)
包括在淨收入中6,531  (667) 187  5,332  (847) 8,529  (350) (3,408) (5,058) (13) 
期末餘額$561,145  $1,834  $20,571  $220,225  $46,836  $199,970  $118,005  $20,893  $18,717  $(8,630) 
截至2019年6月30日仍持有的3級資產/負債的未實現增值/(折舊)變化(3)$5,108  $(386) $187  $5,329  $(772) $7,847  $(350) $(1,803) $(5,058) $(13) 
(1)轉移假定發生在期初。在截至2019年6月30日的三個月內，本公司3根據ASC 820公允價值等級，非機構RMBS證券從2級類別進入3級類別。
31
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
(2)損益記入綜合經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$18,332        
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(3,421)       
已實現淨收益/(虧損)383        
附屬公司收益/(虧損)的權益(5,058)       
總計$10,236        
(3)未實現收益/(虧損)記入合併經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$16,963        
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(1,816)       
附屬公司收益/(虧損)的權益(5,058)       
總計$10,089        


截至2020年6月30日的6個月(單位：千)
非代理機構
RMBS
非代理機構
僅限RMBS利息
CMBS
CMBS利息
僅
住宅
抵押貸款
貸款
商品化
貸款
過剩
抵押貸款
維修
權利
AG圓弧
證券化
債款
期初餘額$630,115  $1,074  $366,566  $47,992  $417,785  $158,686  $17,775  $28,546  $(72,415) 
轉賬(1)：
轉入3級—  —  —  —  —  —  —  —  (151,933) 
轉出級別3(210,709) (1,074) (170,816) (22,054) —  —  —  —  7,230  
購買/轉讓1,559  —  3,540  —  479,195  19,200  —  —  —  
證券化債務的發行—  —  —  —  —  —  —  —  (3,000) 
出售資產和扣押資產所得收益(362,199) —  (148,111) (21,996) (387,408) (34,200) —  —  —  
和解收益(10,869) —  (9,367) —  (37,390) —  —  —  9,223  
淨收益/(虧損)合計(2)
包括在淨收入中(43,401) —  (41,812) (3,942) (92,360) (16,001) (5,481) (516) 11,921  
期末餘額$4,496  $—  $—  $—  $379,822  $127,685  $12,294  $28,030  $(198,974) 
截至2020年6月30日仍持有的3級資產/負債的未實現增值/(折舊)變化(3)$(550) $—  $—  $—  $(35,221) $(14,210) $(5,481) $(516) $11,921  
(1)轉移假定發生在期初。在截至2020年6月30日的六個月內，公司將50非機構RMBS證券，2非機構RMBS僅限利息證券，32CMBS證券，15僅限CMBS利息的證券和1證券化債務證券從ASC 820公允價值層次下的3級類別進入2級類別。在截至2020年6月30日的六個月內，公司將1證券化債務證券從ASC 820公允價值層次下的2級類別進入3級類別。有關公司調平政策變更的更多信息，請參閲註釋2。
(2)損益記入綜合經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$(87,515) 
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額6,440  
已實現淨收益/(虧損)(110,001) 
附屬公司收益/(虧損)的權益(516) 
總計$(191,592) 
(3)未實現收益/(虧損)記入合併經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$(49,981) 
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額6,440  
附屬公司收益/(虧損)的權益(516) 
總計$(44,057) 

 
32
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
截至2019年6月30日的6個月(單位：千)
 
非代理機構
RMBS
非代理機構
RMBS
僅限利息
ABSCMBS
CMBS利息
僅
住宅
抵押貸款
貸款
商品化
貸款
過剩
抵押貸款
維修
權利
AG圓弧
證券化
債款
期初餘額$491,554  $3,099  $21,160  $211,054  $50,331  $186,096  $98,574  $26,650  $20,360  $(10,858) 
轉賬(1)：
轉入3級55,174  —  —  —  —  —  —  —  —  —  
轉出級別3(61,531) —  —  (5,279) —  —  —  —  —  —  
購買/轉讓140,562  —  1,158  43,445  —  25,995  29,648  —  —  —  
出資—  —  —  —  —  —  —  —  6,689  —  
銷售/贖回收益(49,242) —  (1,283) (20,165) (1,714) (12,780) —  —  —  —  
和解收益(27,873) —  (1,183) (22,934) —  (8,189) (10,417) —  —  2,215  
淨收益/(虧損)合計(2)
包括在淨收入中12,501  (1,265) 719  14,104  (1,781) 8,848  200  (5,757) (8,332) 13  
期末餘額$561,145  $1,834  $20,571  $220,225  $46,836  $199,970  $118,005  $20,893  $18,717  $(8,630) 
截至2019年6月30日仍持有的3級資產/負債的未實現增值/(折舊)變化(3)$10,087  $(984) $654  $10,733  $(1,706) $7,992  $200  $(3,539) $(8,332) $13  
(1)轉移假定發生在期初。在截至2019年6月30日的六個月內，本公司7非機構RMBS證券從2級類別進入3級類別，以及6非機構RMBS和2CMBS證券從ASC 820公允價值層次下的3級類別進入2級類別。
(2)損益記入綜合經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$29,745        
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(5,744)       
已實現淨收益/(虧損)3,581        
附屬公司收益/(虧損)的權益(8,332)       
總計$19,250        
(3)未實現收益/(虧損)記入合併經營報表的下列項目：
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額$26,976        
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(3,526)       
附屬公司收益/(虧損)的權益(8,332)       
總計$15,118        

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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表彙總了本公司利用第3級投入確定公允價值的投資的公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的量化信息。
 
資產類別2020年6月30日的公允價值(單位：千)估價技術不可觀察的輸入量程
(加權平均數)(1)
產率
6.50% - 8.29% (8.00%)
非機構RMBS$3,204  貼現現金流預計抵押品預付款
5.82% - 5.95% (5.84%)
預計附帶損失
3.70% - 5.74% (5.41%)
預計抵押品嚴重程度-3.70% - 19.66% (0.17%)
$1,292  共識定價報價
86.99 - 86.99 (86.99)
產率
5.50% - 10.00% (6.67%)
住宅按揭貸款$370,353  貼現現金流預計抵押品預付款
5.94% - 10.10% (8.16%)
預計附帶損失
2.04% - 5.39% (3.01%)
預計抵押品嚴重程度-9.12% - 59.16% (23.43%)
$9,469  共識定價報價
13.93 - 103.20 (79.57)
產率
8.04% - 17.60% (10.89%)
商業貸款$127,685  貼現現金流信用利差
738Bps-1,586Bps(995Bps)
回收率(2)
100.00% - 100.00% (100.00%)
超額抵押服務權貼現現金流產率
8.50% - 11.81% (9.26%)
$12,192  預計抵押品預付款
11.27% - 16.93% (14.06%)
$102  共識定價報價
0.00 - 0.32 (0.32)
AG圓弧$28,030  可比倍數賬面價值倍數
1.0x - 1.0x (1.0x)
責任類別2020年6月30日的公允價值(單位：千)估價技術不可觀察的輸入量程
(加權平均)
產率
3.50% - 7.00% (4.20%)
證券化債務$(198,974) 貼現現金流預計抵押品預付款
8.87% - 8.87% (8.87%)
預計附帶損失
2.41% - 2.41% (2.41%)
預計抵押品嚴重程度
23.34% - 23.34% (23.34%)
(1)金額按公允價值加權。
(2)表示截至2020年6月30日預計收取的本金相對於貸款餘額的比例。

34
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
資產類別2019年12月31日的公允價值(單位：千)估價技術不可觀察的輸入量程
(加權平均數)(1)
產率
1.71% - 100.00% (5.99%)
非機構RMBS$625,537  貼現現金流預計抵押品預付款
0.00% - 100.00% (14.60%)
預計附帶損失
0.00% - 100.00% (2.93%)
預計抵押品嚴重程度
0.00% - 100.00% (21.37%)
$4,578  共識定價報價
100.00 - 100.00 (100.00)
產率
27.50% - 27.50% (27.50%)
僅限非機構RMBS利息$1,074  貼現現金流預計抵押品預付款
18.00% - 18.00% (18.00%)
預計附帶損失
2.00% - 2.00% (2.00%)
預計抵押品嚴重程度
35.00% - 35.00% (35.00%)
產率
0.00% - 13.89% (6.33%)
CMBS$366,566  貼現現金流預計抵押品預付款
0.00% - 0.00% (0.00%)
預計附帶損失
0.00% - 0.00% (0.00%)
預計抵押品嚴重程度
0.00% - 0.00% (0.00%)
產率-2.57% - 9.86% (4.19%)
僅限CMBS利息$47,992  貼現現金流預計抵押品預付款
99.00% - 100.00% (99.93%)
預計附帶損失
0.00% - 0.00% (0.00%)
預計抵押品嚴重程度
0.00% - 0.00% (0.00%)
產率
4.00% - 8.25% (4.81%)
住宅按揭貸款$364,107  貼現現金流預計抵押品預付款
4.81% - 9.04% (7.78%)
預計附帶損失
1.64% - 4.94% (2.36%)
預計抵押品嚴重程度-7.32% - 36.91% (23.15%)
$53,678  最近的交易成本不適用
產率
6.16% - 10.76% (6.86%)
商業貸款$60,164  貼現現金流信用利差
440Bps-900Bps(510Bps)
回收率(2)
100.00% - 100.00% (100.00%)
$98,522  共識定價報價
100.00 - 100.00 (100.00)
超額抵押服務權產率
8.50% - 11.60% (9.20%)
$17,633  貼現現金流預計抵押品預付款
9.35% - 16.90% (12.36%)
$142  共識定價報價
0.01 - 0.40 (0.40)
AG圓弧$28,546  可比倍數賬面價值倍數
1.0x - 1.0x (1.0x)
責任類別2019年12月31日的公允價值(單位：千)估價技術無法觀察到的輸入量程
(加權平均)
產率
2.98% - 4.70% (3.54%)
證券化債務$(72,415) 貼現現金流預計抵押品預付款
10.00% - 10.04% (10.04%)
預計附帶損失
2.04% - 3.50% (2.19%)
預計抵押品嚴重程度
20.13% - 45.00% (22.61%)
(1)金額按公允價值加權。
(2)代表截至2019年12月31日預計收取的本金相對於貸款餘額的比例。
 
如上所述，該公司證券組合的公允價值是基於從第三方定價服務獲得的價格。也可以使用經紀人報價。在公司證券的公允價值計量中使用的重要的不可觀察的輸入是預付款率、違約概率和違約時的損失嚴重程度。這些投入中的任何一項單獨大幅增加(減少)將導致公允價值計量大幅降低(提高)。通常，用於違約概率的假設的改變伴隨着用於損失嚴重性的假設的方向相似的改變和用於提前還款率的假設的方向相反的改變。
 
此外，如上所述，公司貸款組合的估值由經理使用第三方定價服務(如果可用)、專業的第三方估值服務提供商或基於模型的定價來確定。評估考慮了每筆貸款的基本特徵，這些特徵是可觀察到的輸入，包括：息票、到期日、貸款年限、重置日期、抵押品類型、定期和壽命上限、地理位置和提前還款速度。這些估值還需要作出重大判斷，其中包括資本化率、再履約率、租賃、主要租户的資信、入住率、融資可獲得性、退出計劃、貸款贊助、其他貸款人的行動和其他被認為的因素的假設。
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
管理層有必要這樣做。市場環境的變化和我們投資期間可能發生的其他事件可能會導致這些投資最終實現的收益或損失與目前估計的估值不同。如果適用，評估服務提供商提供的分析將由經理審查和考慮。

7. 融資安排

下表為公司截至2020年6月30日和2019年12月31日的融資安排摘要(單位：千)。

2020年6月30日2019年12月31日
回購協議$188,286  $3,121,966  
循環設施(1)62,812  111,502  
融資安排，淨額$251,098  $3,233,468  
(1)增加本公司在本公司循環融資項下的借款能力，須徵得貸款人同意。

在截至2020年6月30日的6個月內，公司完成了其30年期固定利率機構證券的出售，並出售了額外的資產，以努力履行未償還的財務義務，經受住經濟和市場的不穩定，並減少其對各種融資交易對手的風險敞口。

於二零二零年三月，本公司開始與其融資交易對手就訂立容忍協議進行磋商，根據該協議，各參與交易對手將同意在一段議定期間內，根據適用的融資安排，不會就違約事件行使其權利及補救措施。根據忍讓協議的條款，參與交易對手同意在忍耐期內，不會根據與本公司訂立的適用融資安排，就違約事件及任何及所有其他違約行使其任何權利及補救。

截至2020年3月31日，本公司已收到多家融資交易對手的通知，涉及其回購協議下據稱發生的違約事件，以及由於新冠肺炎疫情造成的市場混亂導致本公司無法滿足某些追加保證金要求，該等交易對手有意加快履行相關協議下的本公司履約義務。如上所述，在達成正式協議之前，本公司與其融資交易對手就貸款人不行使其適用回購協議項下的權利和補救措施進行談判。雖然於二零二零年三月三十一日，若干貸款人已加快履行本公司在其適用回購協議下的責任，但於簽署恢復協議後，雙邊協議的條款即予恢復，包括回購協議的到期日。

如上所述，於二零二零年六月十日，本公司與參與交易對手訂立恢復協議，據此，雙方同意終止容忍協議，而各參與交易對手同意永久放棄其與本公司的融資協議項下所有現有及先前的違約事件，並恢復各雙邊協議(按參與交易對手與本公司可能經協議修訂)。截至2020年6月30日，該公司已滿足所有與其回購協議相關的追加保證金要求。有關突出缺陷的更多信息，請參閲註釋13。有關容忍協議及復職協議的其他資料，請參閲“融資安排”下的附註2。

回購協議
 
該公司的絕大多數融資安排歷來都是通過回購協議實現的。本公司根據與金融機構的回購協議，將某些房地產證券和貸款作為抵押品，這些協議的條款和條件是在逐筆交易的基礎上進行談判的。回購協議包括出售和同時協議在未來日期回購轉讓的資產或類似資產。借款金額通常等於質押資產的公允價值減去商定的折扣，稱為“減記”。該公司通過將每筆借款的股本除以每筆投資的當前公允價值來計算下表中披露的減記。回購協議被視為融資，要求在每個協議期限結束時(通常為30至90天)回購轉讓的資產。本公司回購協議的賬面價值因其短期到期日或浮動利率息票而接近公允價值。如果公司在借款期間對質押的特定資產保持實益權益，它將收到相關的本金和利息支付。如果公司不維持借款期間質押的特定資產的實益權益，公司將
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
讓貸款人將相關本金和利息匯給它。該等借款的利率根據與借款條款相對應的現行利率釐定，並於借款終止時支付利息，屆時本公司可按現行市場利率與同一交易對手訂立新的借款安排，或償還該交易對手並與另一交易對手洽談融資事宜。如果質押資產的公允價值由於市場狀況的變化或每月證券償還因素的公佈而下降，貸款人通常會要求公司發佈額外的證券作為抵押品，償還借款或與交易對手建立現金保證金賬户，以重新建立商定的抵押品要求，稱為追加保證金要求。下表披露的本公司回購協議質押作為抵押品的金融工具的公允價值代表本公司該等工具的公允價值，該公允價值可能與交易對手分配給抵押品的公允價值不同。該公司保持一定的流動資金水平，以履行這些義務。根據公司主回購協議的條款，在某些情況下，交易對手可以出售或再抵押質押的抵押品。如果質押資產的公允價值因市場狀況的變化而增加，交易對手可能被要求以證券或現金的形式向我們返還抵押品，或向我們郵寄額外的抵押品。

下表彙總了截至2020年6月30日該公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的房地產證券的財務信息(單位：千美元)：
 
 回購協議質押房地產證券
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均費率
加權值
平均理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
30天或更短時間$55,658  3.43 %46.9 %$107,533  $125,911  $570  
61-90天1,704  4.50 %35.0 %2,674  2,553  2  
總計/加權平均值$57,362  3.46 %46.5 %$110,207  $128,464  $572  
 
下表彙總了截至2019年12月31日公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的房地產證券的財務信息(單位：千美元)：
 
 回購協議質押房地產證券
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均費率
加權值
平均理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
30天或更短時間$1,550,508  2.33 %9.0 %$1,728,837  $1,660,649  $5,402  
31-60天1,362,121  2.13 %7.0 %1,501,850  1,453,257  5,191  
61-90天71,753  2.99 %23.5 %93,957  92,901  245  
大於180天2,973  3.79 %23.7 %4,039  3,690  3  
總計/加權平均值$2,987,355  2.25 %8.5 %$3,328,683  $3,210,497  $10,841  
 
下表彙總了截至2020年6月30日該公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的住宅抵押貸款的財務信息(單位：千美元)：

 回購協議已抵押住宅按揭貸款
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均值
率
加權平均
資金成本
加權值
平均值
理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
61-90天$9,392  4.65 %4.65 %61.2 %$24,206  $23,441  $766  
大於180天118,072  3.68 %4.10 %19.4 %147,110  164,348  477  
總計/加權平均值$127,464  3.76 %4.14 %22.4 %$171,316  $187,789  $1,243  

下表彙總了截至2019年12月31日公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的住宅抵押貸款的財務信息(單位：千美元)：

 回購協議已抵押住宅按揭貸款
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均值
率
加權平均
資金成本
加權值
平均值
理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
31-60天$24,584  3.14 %3.14 %33.7 %$37,546  $25,192  $377  
大於180天107,010  3.61 %3.80 %19.3 %133,678  135,409  443  
總計/加權平均值$131,594  3.53 %3.68 %22.0 %$171,224  $160,601  $820  
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

下表彙總了截至2020年6月30日該公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的商業貸款的財務信息(單位：千美元)：

 回購協議已質押商業貸款
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均值
率
加權平均
資金成本
加權值
平均值
理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
大於180天$3,460  4.75 %6.00 %36.4 %$5,441  $6,291  $30  

下表彙總了截至2019年12月31日公司的回購協議和相應的作為抵押品質押的商業貸款的財務信息(單位：千美元)：

 回購協議已質押商業貸款
在以下期限內到期的回購協議：天平
加權值
平均值
率
加權平均
資金成本
加權值
平均值
理髮
公允價值：
已承諾的
攤銷的，攤銷的
成本
應計費用
利息
大於180天$3,017  4.46 %5.89 %35.4 %$4,674  $4,674  $26  

雖然回購協議是到期前的承諾借款，但貸款人保留將基礎抵押品計入公允價值的權利。由於市場狀況的變化或因素的變化而導致的質押資產價值的減少，將需要公司提供額外的抵押品或現金來為追加保證金提供資金。有關某些衍生工具的抵押品已發出/收到的詳情，請參閲附註8。截至2020年6月30日，該公司承諾的現金為1.0百萬美元作為清算交易的抵押品。下表顯示了該公司在2020年6月30日和2019年12月31日根據回購協議入賬抵押品的信息，按投資類型細分(以千為單位)：
 
 2020年6月30日2019年12月31日
根據回購協議質押作為抵押品的投資的公允價值  
代理RMBS$—  $2,231,933  
非機構RMBS36,913  682,828  
CMBS73,294  413,922  
住宅按揭貸款171,316  171,224  
商業貸款5,441  4,674  
根據回購協議質押的現金(即受限現金)48  11,565  
根據回購協議質押的抵押品總額$287,012  $3,516,146  
  
截至2020年6月30日，公司擁有不是的根據回購協議向其過賬的投資。截至2019年12月31日，該公司的公允價值為$1.1根據回購協議，數以百萬計的美國國債投放到它手中。
下表提供了該公司在2020年6月30日和2019年12月31日根據回購協議借款總額的信息，按投資類型細分(以千為單位)：
 
 2020年6月30日2019年12月31日
由投資擔保的回購協議：  
代理RMBS$—  $2,109,278  
非機構RMBS20,498  565,450  
CMBS36,864  312,627  
住宅按揭貸款127,464  131,594  
商業貸款3,460  3,017  
回購協議的總負債$188,286  $3,121,966  

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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表顯示截至2020年6月30日和2019年12月31日綜合資產負債表中符合抵銷條件的回購協議的毛信息和淨信息(單位：千)：
 
    
債務總額不會完全抵消美國的損失
合併後的資產負債表
 
自.起
總金額
公認
負債
總金額抵銷了綜合報表中的部分。
資產負債表
淨資產總額為美元
報告中提出的負債情況
合併資產負債表
財務
儀器
貼出
現金和抵押品
貼出
淨額
2020年6月30日$188,286  $—  $188,286  $188,286  $—  $—  
2019年12月31日3,121,966  —  3,121,966  3,121,966  —  —  
 
循環設施

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日公司循環設施的信息，不包括附屬公司債務和股權投資中的設施(以千美元為單位)。

2020年6月30日2019年12月31日
設施(1)(2)(3)投資到期日率資金成本天平質押為抵押品的資產賬面淨值最大總借閲能力率資金成本天平質押為抵押品的資產賬面淨值
循環設施B住宅按揭貸款2021年6月28日— %— %$—  $—  $—  3.80 %3.80 %$21,546  $27,476  
旋轉設施C商業貸款2023年8月10日2.33 %2.68 %62,812  99,660  100,000  3.85 %4.01 %89,956  132,856  
總循環設施$62,812  $99,660  $100,000  $111,502  $160,332  
(1)以上所列的所有循環貸款僅在到期前有利息。
(2)根據公司融資協議的條款，公司的財務交易對手在某些情況下可以出售或再抵押質押的抵押品。
(3)增加本公司在此貸款項下的借款能力需徵得貸款人的同意。
 
於2018年6月，本公司附屬公司AG MIT WFB1 2014 LLC(“AG MIT WFB1”)與富國銀行訂立總回購協議及證券合約(經修訂，“WFB1回購協議”或“循環融資B”)之第七及八項修訂，為擁有及收購若干住宅按揭貸款池提供融資。2019年7月，AG MIT WFB1簽訂了第三份修訂和重新調整的費用和定價函，其中規定資金期限截至2020年6月26日，設施終止日期為2021年6月28日。在2020年第二季度，循環設施B得到了償還。

於2018年8月，本公司的附屬公司AG MIT CREL II，LLC與摩根大通訂立主回購協議(“JPM回購協議”或“循環融資C”)，為若干商業貸款提供融資。摩根大通回購協議包含陳述、擔保、契諾，包括金融契諾、違約事件和賠償，這些都是此類協議的慣例。

融資安排

該公司繼續採取措施管理和去槓桿化其投資組合。通過出售資產和相關回購融資償還和清償，公司減少了對各種交易對手的風險敞口，使有未償債務的交易對手總數從30截至2019年12月31日至6截至2020年6月30日。
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

下表列出了截至2020年6月30日，向本公司提供融資的每個交易對手的信息，其中本公司的風險股東權益超過5%，不包括通過關聯實體融資項下的風險股東權益(以千美元為單位)。

交易對手股東權益
面臨風險		加權平均
到期日(天)		百分比
股東權益
瑞士信貸股份公司開曼羣島分行$50,756  2413.9 %
巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)
28,966  3297.9 %


下表列出了截至2019年12月31日向本公司提供融資的每個交易對手的信息，其中本公司的風險股東權益超過5%，不包括通過關聯實體融資項下的風險股東股權(以千美元為單位)。
 
交易對手股東權益
面臨風險		加權平均
到期日(天)		百分比
股東權益
巴克萊資本公司(Barclays Capital Inc.)$77,334  2779.1 %
花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets Inc.)50,263  225.9 %

該公司的融資安排通常包括慣例陳述、擔保和契約，但也可能包含更具限制性的補充條款和條件。雖然具體到每種融資安排，但典型的補充條款包括最低股本、槓桿率、業績觸發因素或其他財務比率的要求。
   
8. 其他資產和負債

下表詳細説明瞭與公司截至2020年6月30日和2019年12月31日綜合資產負債表中的“其他資產”和“其他負債”行項目相關的某些信息(單位：千)：

2020年6月30日2019年12月31日
其他資產
應收利息$2,815  $13,548  
按公允價值計算的衍生資產84  2,282  
其他資產4,149  4,378  
經紀人到期4,115  1,697  
其他資產總額$11,163  $21,905  
其他負債
應付利息$810  $10,941  
按公允價值計算的衍生負債—  411  
應計費用2,734  6,175  
應付差額(%1)2,200  —  
應繳税款—  815  
由於經紀人的原因2,702  1,107  
其他負債總額$8,446  $19,449  
(1)有關更多信息，請參閲註釋13。
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2020年6月30日

衍生資產和負債
 
該公司的衍生品可能包括利率掉期(“掉期”)、TBA和掉期合約。它們還可能包括歐洲美元期貨、美國國債期貨、英鎊期貨和歐元期貨(統稱為“期貨”)。衍生品並未被指定為對衝工具。該公司使用這些衍生品，還可能利用其他工具來管理利率風險，包括美國國債的多頭和空頭頭寸。該公司使用外幣遠期合約來管理外幣風險，並以美元保護某些投資或現金流的價值或確定其金額。
 
於截至2020年6月30日止六個月內，為審慎管理其投資組合，以應付新冠肺炎疫情所導致之前所未有的市場波動，並保值長期股東價值，本公司出售其最具利率敏感度的資產--30年期固息代理證券。
 
下表顯示了公司衍生品和其他工具在2020年6月30日和2019年12月31日的公允價值及其資產負債表位置(單位：千)。

衍生品交易和其他金融工具(1)名稱資產負債表：
定位		2020年6月30日2019年12月31日
支付固定/接收浮動利率掉期協議(2)非對衝其他資產$—  $199  
支付固定/接收浮動利率掉期協議(2)非對衝其他負債—  (411) 
付款人交換非對衝其他資產—  2,083  
英鎊期貨空頭頭寸非對衝其他資產84  —  
 
(1)截至2020年6月30日，本公司未對其與變動保證金相關的資產或負債進行公允價值削減。截至2019年12月31日，本公司申請公允價值減少$19.71萬5千美元0.1與變動保證金相關的歐元期貨負債和英鎊期貨負債分別為100萬美元。
(2)截至2020年6月30日，公司未持有任何利率掉期資產或負債。截至2019年12月31日，公司申請公允價值減少$10.8百萬美元和$2.2元至其利率互換資產和負債，分別與變動幅度有關。 
 
下表彙總了與衍生品和其他工具相關的信息(單位：千)：

非套期保值衍生工具和其他工具的名義金額：名義貨幣2020年6月30日2019年12月31日
支付固定/接收浮動利率互換協議美元$—  $1,848,750  
付款人交換美元350,000  650,000  
英鎊期貨空頭倉位(1)英鎊3,250  6,563  
歐元期貨空頭倉位(2)歐元—  1,500  
(1)每一份英鎊期貨合同都體現了英磅62,500名義價值的。
(2)每一份歐元期貨合約都體現了歐元125,000名義價值的。

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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
下表彙總了與衍生品和其他工具相關的收益/(損失)(單位：千)：
三個月截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日2020年6月30日2019年6月30日
包括在衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)內，淨額
利率互換$—  $(9,102) $(11,588) $(19,764) 
歐洲美元期貨—  (266) —  768  
交換(5) (256) (697) (774) 
美國公債期貨—  1  —  (144) 
英鎊期貨239  —  186  —  
歐元期貨(28) —  20  —  
TBAS(392) (452) —  441  
美國公債—  —  —  82  
(186) (10,075) (12,079) (19,391) 
計入已實現淨收益/(虧損)
利率互換—  (23,538) (65,368) (41,080) 
歐洲美元期貨—  11  —  (1,229) 
交換—  (227) (1,386) (861) 
美國公債期貨—  302  —  371  
英鎊期貨(150) —  514  —  
歐元期貨66  —  68  —  
TBAS392  1,957  4,610  1,601  
美國公債—  (176) —  (249) 
308  (21,671) (61,562) (41,447) 
總收入/(虧損)$122  $(31,746) $(73,641) $(60,838) 
 
下表列出了截至2020年6月30日綜合資產負債表中有資格抵銷的衍生品和其他工具的總信息和淨信息(以千為單位)：
    
債務總額不會完全抵消美國的損失
綜合資產負債表
 
描述
總投資總額為美元
已確認資產：
(負債)
總金額：
在未來的時間裏抵消
固形
資產負債表
淨資產總額為美元
資產(負債)：
在會議上發表了自己的觀點
整合後的客户
資產負債表
財務
儀器
(已發佈)/已收到
現金和抵押品
(已發佈)/已收到
淨資產金額
衍生資產      
英鎊期貨$84  $—  $84  $—  $—  $84  
 

下表列出了有關符合抵銷條件的衍生工具的總信息和淨信息。
42
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
截至2019年12月31日的合併資產負債表(單位：千)：
    
未在中抵銷的總金額
合併資產負債表
 
説明(1)總投資總額為美元
已確認資產：
(負債)		總金額：
在未來的時間裏抵消
固形
資產負債表
淨資產總額為美元
資產(負債)：
在會議上發表了自己的觀點
整合後的客户
資產負債表
財務
儀器
(已發佈)/已收到		現金和抵押品
(已發佈)/已收到		淨資產金額
衍生資產(2)
利率互換$1,980  $—  $1,980  $—  $1  $1,979  
利率互換2,083  —  2,083  —  —  2,083  
衍生資產總額$4,063  $—  $4,063  $—  $1  $4,062  
衍生負債(3)
利率互換$977  $—  $977  $—  $1  $976  
衍生負債總額$977  $—  $977  $—  $1  $976  
 
(1)該公司申請將公允價值減少#美元。10.8百萬美元和$2.2元至其利率互換資產和負債，分別與變動幅度有關。該公司申請將公允價值減少#美元。19.71萬5千美元0.1與變動保證金相關的歐元期貨負債和英鎊期貨負債分別為100萬美元。
(2)包括在綜合資產負債表中的其他資產為#美元。4.1百萬減去累算利息$(1.8)百萬元，總額為$2.3百萬
(3)包括在綜合資產負債表上的其他負債為#美元。1.0百萬減去累算利息$(1.4)百萬元，總額為$(0.4)百萬。
 
當其公允價值下降時，公司必須將現金或證券作為其衍生工具的抵押品。這通常發生在當前市場利率發生不利變化時，變化的嚴重程度還取決於所涉及的衍生品的期限。抵押品的入賬通常是雙邊的，這意味着如果公司衍生品的公允價值增加，其交易對手將向其提供抵押品。截至2019年12月31日，公司以公允價值為$的房地產證券質押。3.0百萬美元和現金$32.1百萬美元作為某些衍生品的抵押品。在$32.1作為某些衍生品抵押品的百萬現金，$8.5百萬代表與差異邊際相關的金額。該公司的交易對手公佈了極少量的現金，作為某些衍生品的抵押品。

利率掉期
 
為了幫助減輕利率上升的風險，該公司可能會使用當前支付和遠期開始的、一個月或三個月的LIBOR指數、固定薪酬、可變收益的利率掉期協議。這一安排對衝了公司面臨的更高利率的風險，因為掉期協議收到的可變利率付款在很大程度上抵消了由於利率上升而產生的相關借款的額外利息，使掉期協議中支付的固定利率付款成為公司的有效借款利率，但需要進行某些調整，包括掉期協議的可變利率與實際借款利率之間的利差發生變化。
 
在截至2020年6月30日的六個月內，該公司出售了其利率敏感型資產。因此，該公司做到了不是的截至2020年6月30日，我沒有持有任何利率掉期頭寸。
43
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
 
截至2019年12月31日，公司的利率掉期頭寸由薪酬固定利率掉期組成。下表顯示了截至2019年12月31日公司利率互換的相關信息(單位：千美元)：
  
成熟性名義金額加權平均
工資固定費率		加權平均
接收可變費率		加權平均
離到期還有幾年的時間
2020$105,000  1.54 %1.91 %0.20
2022743,000  1.64 %1.91 %2.68
20235,750  3.19 %1.91 %3.85
2024650,000  1.52 %1.90 %4.80
2026180,000  1.50 %1.89 %6.70
2029165,000  1.77 %1.94 %9.85
合計/Wtd平均$1,848,750  1.60 %1.91 %4.32
 
TBAS
 
本公司在截至2020年6月30日的三個月內沒有持有任何TBA頭寸。下表列出了截至2019年6月30日的三個月以及截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的公司TBA信息(單位：千)：
 
截至以下三個月的三個月：
起頭
概念上的
金額
購買或覆蓋銷售或賣空
結束淨額概念
金額
截至公允價值淨值
期間結束
應收淨額/(應付)
自/至經紀人
導數
資產
導數
負債
2019年6月30日TBAS-Long$125,000  $737,500  $(737,500) $125,000  $126,064  $(125,612) $625  $(173) 
TBAS-簡短$—  $—  $(100,000) $(100,000) $(102,242) $102,230  $—  $(12) 

截至今年首六個月：
起頭
概念上的
金額
購買或覆蓋銷售或賣空
結束淨額概念
金額
截至公允價值淨值
期間結束
應收淨額/(應付)
自/至經紀人
導數
資產
導數
負債
2020年6月30日TBAS-Long$—  $728,000  $(728,000) $—  $—  $—  $—  $—  
2019年6月30日TBAS-Long$—  $1,394,500  $(1,269,500) $125,000  $126,064  $(125,612) $625  $(173) 
TBAS-簡短$—  $185,000  $(285,000) $(100,000) $(102,242) $102,230  $—  $(12) 

  
9. 每股收益
 
每股基本收益(“EPS”)的計算方法是將該時期普通股股東可獲得的淨收入/(虧損)除以該時期參與公司普通股分紅的公司已發行普通股的加權平均股份。攤薄每股收益考慮到攤薄工具的影響，如股票期權、認股權證、未歸屬限制性股票和未歸屬限制性股票單位，但使用該期間的平均股價來確定將添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日，公司未歸屬限制性股票單位如下20.0千和40.0分別是一千個。
 
授予經理的限制性股票單位不賦予參與者公司普通股股東的權利，如股息和投票權，直到發行股票以結算既有單位為止。限制性股票
44
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
單位不被視為參與股份。限制性股票單位的稀釋效應只包括在稀釋後的加權平均已發行普通股中。
 
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月在計算基本和稀釋每股收益時使用的收益和股份的對賬(單位為千，每股數據除外)：
 
三個月截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日2020年6月30日2019年6月30日
分子：    
持續經營淨收益/(虧損)$2,700  $19,871  $(482,317) $50,060  
優先股股息5,667  3,367  11,334  6,734  
普通股股東可從持續經營中獲得的淨收益/(虧損)$(2,967) $16,504  $(493,651) $43,326  
停產淨收益/(虧損)361  (1,193) 361  (2,227) 
普通股股東可獲得的淨收益/(虧損)$(2,606) $15,311  $(493,290) $41,099  
分母：
已發行基本加權平均普通股32,859  32,709  32,804  31,636  
限售股的稀釋效應(1)—  28  —  28  
稀釋加權平均已發行普通股32,859  32,737  32,804  31,664  
每股收益/(虧損)-基本
持續運營$(0.09) $0.50  $(15.05) $1.37  
停產運營0.01  (0.03) 0.01  (0.07) 
普通股每股總收益/(虧損)$(0.08) $0.47  $(15.04) $1.30  
每股收益/(虧損)-稀釋
持續運營$(0.09) $0.50  $(15.05) $1.37  
停產運營0.01  (0.03) 0.01  (0.07) 
普通股每股總收益/(虧損)$(0.08) $0.47  $(15.04) $1.30  
(1)經理的限制性股票單位16.4十萬八千和17.31萬人被排除在稀釋後每股收益的計算之外，因為在截至2020年6月30日的3個月和6個月裏，其影響將分別是反稀釋的。

45
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
2020年3月27日，公司宣佈董事會批准暫停派發公司普通股季度股息，8.25%系列A累計可贖回優先股，8.00B系列累計可贖回優先股百分比，以及8.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，從通常會在2020年3月宣佈的普通股股息和本應在2020年5月宣佈的優先股股息開始，以在新冠肺炎疫情引發的市場波動期間保存資本和改善其流動性狀況。根據公司目前的情況，公司預計在可預見的將來不會為其普通股或優先股支付股息。因此，在截至2020年6月30日的三個月裏，該公司沒有宣佈或應計其普通股或優先股的季度股息。如果公司董事會在給定的期間內沒有宣佈分紅，資產負債表上就不會計入應計項目。然而，未申報的優先股股息反映在每股收益中，如ASC 260-10-45-11所述。根據他們的條款，公司優先股的所有未支付股息都將無息應計，如果公司優先股的股息拖欠，公司不能支付普通股的現金股息。有關公司普通股和優先股的更多信息，請參閲附註12。關於累積的、未支付的或未申報的優先股息在公司賬面價值上的處理，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-每股賬面價值”。

下表詳細説明瞭截至2020年6月30日累計、未支付和未申報優先股息的總拖欠和每股拖欠金額(單位為千，每股數據除外)：

股票類別拖欠的每股優先股股息拖欠優先股息的款額
8.25%系列A
$0.51563  $1,067  
8.00%系列B
0.50  2,300  
8.000%系列C
0.50  2,300  
總計$5,667  

未申報的優先股股息在各自優先股系列的預定支付日期累計並添加到清算優先股中。

下表詳細説明瞭公司在截至2019年6月30日的六個月內的普通股股息：
 
2019   
申報日期記錄日期付款日期每股股息
3/15/20193/29/20194/30/2019$0.50  
6/14/20196/28/20197/31/20190.50  
總計$1.00  
 

下表詳細介紹了截至2020年6月30日至2019年6月30日的六個月內公司的優先股股息。
   每股現金股息
申報日期記錄日期付款日期
8.25%系列A
8.00%系列B
8.000%系列C
2/14/20202/28/20203/17/2020$0.51563  $0.50  $0.50  
2/15/20192/28/20193/18/20190.51563  0.50  —  
5/17/20195/31/20196/17/20190.51563  0.50  —  

10. 所得税
 
作為一家房地產投資信託基金，只要公司向其股東進行合格分配，並通過實際投資和經營業績持續滿足房地產投資信託基金的要求，包括某些資產、收入、分配和股票所有權測試，公司就不需要繳納聯邦所得税。大多數州都遵循美國聯邦所得税對REITs的待遇。
46
AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
 
在截至2020年6月30日的三個月裏，公司沒有記錄任何消費税支出。截至2020年6月30日的六個月，公司記錄的消費税支出為(0.8)百萬。以前應計的消費税支出的沖銷是由於與新冠肺炎疫情有關的市場狀況造成的損失。截至2019年6月30日的三個月和六個月，公司記錄的消費税支出為$0.2百萬美元和$0.3分別為百萬美元。消費税是指對本年度未分配的公司普通收入和淨資本利得的所需金額徵收4%的税。費用按照適用的税收規定計算。
 
該公司在幾個美國司法管轄區提交納税申報單。沒有正在進行的美國聯邦、州或地方税務檢查與公司相關。
 
本公司選擇將某些國內子公司視為TRS，並可選擇將其他子公司視為TRS。一般來説，TRS可以持有資產，從事公司不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。
 
本公司選擇將其一家外國子公司視為TRS，因此，本TRS產生的應税收入可能不需要繳納當地所得税，但通常將在當前基礎上作為F分部收入計入公司收入，無論是否分配。
 
公司宣佈的不超過當前或累計收益和利潤的現金分配將被視為股東的普通收入，除非公司將分配的全部或部分指定為資本利得股息。超過公司當前和累積收益和利潤的分配將被描述為資本返還或資本利得。
 
根據對任何潛在不確定所得税頭寸的分析，公司得出結論，截至2020年6月30日或2019年6月30日，其沒有任何符合ASC 740確認或計量標準的不確定税收頭寸。該公司過去三個納税年度的聯邦所得税申報單可由美國國税局審查。如果本公司產生與所得税相關的利息和罰款，其政策是將其歸類為所得税撥備的一個組成部分。

11. 關聯方交易
 
本公司已與經理人訂立管理協議，該協議規定初始期限，並將視作每年自動續期一年，惟須受若干終止權規限。截至2020年6月30日和2019年12月31日，未發生終止事件。本公司由經理進行外部管理和諮詢。根據於二零一一年七月六日生效的管理協議(於本公司首次公開發售(“首次公開發售”)完成後)的條款，經理向本公司提供其管理團隊(包括高級管理人員)及適當的支援人員。公司的每一位高級職員都是安吉洛·戈登的僱員。公司沒有任何員工。根據日期為二零一一年六月二十九日的轉授協議，經理已將本公司管理協議項下其日常職責及義務的全面責任轉授予Angelo Gordon。
 
管理費
 
經理有權獲得相當於以下金額的管理費1.50按季度計算並支付的公司股東權益的年利率%。在計算管理費時，“股東權益”是指自成立以來發行任何股權證券(包括優先證券)的淨收益之和(在任何此類發行的會計季度內，按比例每日分配此類發行，不包括未來向經理髮行的任何股權)，加上公司在該季度末的留存收益(不包括任何非現金股權補償支出或以下所述的本期或前期發生的其他非現金項目)減去公司為回購股票支付的任何金額。根據公認會計原則編制的本公司財務報表中報告的影響股東權益的其他虧損或其他非現金項目，不論該等項目是否計入其他全面收益或虧損，或計入淨收入，不包括根據GAAP變動發生的一次性事件，以及經經理與本公司獨立董事討論並經本公司多數獨立董事批准後的某些其他非現金費用。在計算管理費時，股東權益可能大於或低於公司財務報表中顯示的股東權益金額。
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，本公司產生的管理費約為$1.7百萬美元和$3.8分別為百萬美元。截至2019年6月30日止三個月及六個月，本公司產生的管理費約為$2.4百萬美元和$4.7分別為百萬美元。

於二零二零年四月六日，本公司與經理簽署一項管理協議修訂，據此經理同意將本公司於二零二零年第一季度生效的管理費延遲至二零二零年九月三十日或本公司與經理同意的其他時間支付。

終止費
 
當發生(I)本公司無故終止管理協議或(Ii)經理因本公司違反管理協議的任何重大條款而終止管理協議時，應支付的解約費將相當於終止前24個月期間平均年度管理費的三倍，計算方式為截至最近結束的財政季度結束時的年度平均管理費。(I)本公司無故終止管理協議，或(Ii)經理因本公司違反管理協議的任何重大條款而終止管理協議，應支付的解約費將相當於終止前24個月期間平均年度管理費的三倍。截至2020年6月30日和2019年12月31日，未發生管理協議終止事件。
 
費用報銷
 
本公司須就經理人或其聯屬公司代表本公司招致的營運開支，包括與法律、會計、盡職調查及其他服務有關的開支，向經理人或其聯屬公司報銷。公司的報銷義務不受任何美元限制；但是，報銷受到年度預算程序的約束，該程序將管理協議中的指導方針與公司董事會的監督相結合。
 
本公司向經理或其關聯公司償還本公司應分配的薪酬份額，包括但不限於年度基本工資、獎金、支付給(I)公司首席財務官的任何相關預扣税和員工福利，(Ii)根據花在公司事務上的時間百分比計算的公司總法律顧問，以及(Iii)其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營，以及(Iii)其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、基金經理及其聯屬公司的合規及其他非投資人員，根據該等人員投入本公司事務的時間百分比，將其全部或部分時間用於管理本公司事務。作為經理或其關聯公司的高級管理人員或人員，他們將其部分時間投入到公司事務中，以使公司能夠運營其業務。
 
在$4.5百萬美元和$5.3截至2020年6月30日的三個月和六個月的其他運營費用分別為百萬美元，公司已發生1.9百萬美元和$3.9100萬美元，分別代表費用的報銷。在$3.8百萬美元和$7.6截至2019年6月30日止三個月及六個月的其他營運開支分別為百萬美元1.9百萬美元和$3.9100萬美元，分別代表費用的報銷。

於二零二零年四月六日，本公司與經理簽署一項管理協議修訂，據此經理同意將本公司支付自二零二零年第一季度起生效的開支償還延遲至二零二零年九月三十日，或本公司與經理同意的其他時間。

擔保債務

2020年4月10日，關於第一份忍耐協議，公司向經理簽發了一張有擔保的本票(“票據”)，證明有#美元。10經理向本公司提供的百萬美元貸款。此外，於2020年4月27日，關於第二份容忍協議，本公司和經理對票據進行了修訂，以反映額外的$10經理向本公司提供的百萬美元貸款。$10經理於2020年4月10日提供的100萬美元貸款將於2021年3月31日到期，102020年4月27日發放的100萬筆貸款在2020年7月27日到期時連本帶息全額償還。票據的未付餘額按#%的利率計息。6.0每年的百分比。票據的利息按月以實物形式支付，方法是將該應累算的每月利息加至票據的未償還本金餘額中。

經理人同意將本公司就經理人持有的票據及留置權的責任排在次要地位，以保證本公司履行本公司在本票據項下的義務、本公司對參與交易對手的義務及應付予加拿大皇家銀行的有擔保本票。公司對參與交易對手和應付給加拿大皇家銀行的有擔保本票的義務已履行或解除為
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AG Mortgage Investment Trust Inc.及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
2020年6月30日。
 
限制性股票授予
 
經公司股東年度大會批准，2020年股權激勵計劃將於2020年4月15日生效2,000,000擬發行的普通股。在單個會計年度內授予任何非僱員董事的普通股的最高數量，加上在任何一個會計年度支付給該非僱員董事的任何現金費用，不得超過$。300,000總價值(根據授予日期公允價值計算任何此類獎勵的價值)。截止到2020年6月30日，1,925,209普通股股票可根據股權激勵計劃授予。
 
自首次公開招股以來，本公司已累計批准180,585和40,250分別向獨立董事和經理出售限制性普通股120,000根據其股權激勵計劃，將限制性股票單位授予其經理。截至2020年6月30日，授予公司經理和獨立董事的全部限制性普通股股份已歸屬於99,991授予公司經理的限制性股票單位已歸屬。這個20,009截至2020年6月30日尚未歸屬的限制性股票單位於2017年7月1日授予經理，代表着有權獲得單位歸屬於2020年7月1日時將發行的等值數量的公司普通股。該等單位並不賦予參與者本公司普通股持有人的權利，例如股息及投票權，直至發行股份以結算歸屬單位為止。該等單位的歸屬須視乎管理協議的延續而定。如果管理協議終止，經理或經理的受讓人當時持有的所有未歸屬單位將立即取消並被沒收，不加任何考慮。

董事薪酬

從2018年開始，該公司開始支付$160,000向每位獨立董事支付的年度基礎董事酬金。基地主任的費用是付的50%的現金和50%的限制性普通股。每季度向每名獨立董事發行的限制性普通股數量是根據每個會計季度最後一個交易日公司普通股在紐約證券交易所的平均高低價格確定的。在任何零碎股份否則將可發行及支付予每名獨立董事的範圍內，將向每名獨立董事支付現金，以代替任何零碎股份。所有董事費用均按季度拖欠按比例支付(並確定限制性股票授予)，已發行的股票完全歸屬且不可沒收。該董事在擔任本公司董事會獨立成員期間，不得出售或轉讓該等股份。從2019年開始，本公司向首席獨立董事支付的年費從1美元增加到1美元。15,000至$25,000。2020年3月25日，公司董事會從5獨立董事至4獨立董事。2020年6月19日，公司董事會從4獨立董事至3獨立董事。

根據先前討論的忍耐協議，除其他事項外，本公司同意在截至2020年3月31日的季度僅以普通股補償其獨立董事。
 
對關聯公司的債務和股權的投資
 
本公司通過持有資產所有權權益的關聯實體投資於信貸敏感型住宅和商業房地產資產。在Angelo Gordon關聯公司管理的其他投資者中，本公司是此類實體的投資者之一，並已對此類投資採用權益會計方法。截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司在這些投資中所佔份額的公允價值總額見附註2。

於2018年第三季度，本公司將其若干CMBS從若干非全資附屬公司轉讓至一家完全合併的實體。有關更多詳細信息，請參見注釋2。
 
該公司對AG Arc的投資反映在其綜合資產負債表上的“對附屬公司的債務和股權投資”項目中。公司有大約一個44.6AG Arc.的%權益有關AG Arc截至2020年6月30日和2019年12月31日的公允價值，請參閲註釋2。

2016年6月，Arc Home完成了對Fannie Mae，Freddie Mac，聯邦住房管理局(FHA)，退伍軍人管理局(VA)和Ginnie Mae抵押貸款銷售商/服務商的收購，目前這些公司擁有在50包括華盛頓特區在內的各州。Arc Home通過這一子公司發起符合條件的、政府的、巨無霸的、非QM的和其他不符合條件的住宅抵押貸款，保留與其相關的抵押貸款服務權
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
向第三方賣家發起併購買額外的抵押貸款服務權。ARC Home由外部管理團隊領導。

ARC Home可能向本公司、第三方或基金經理的附屬公司出售貸款。Arc Home還可以與Manager的第三方或附屬公司簽訂協議，出售獲得與其從第三方或發起的MSR購買的MSR相關的超額服務價差的權利。該公司已直接或通過其子公司與Arc Home簽訂協議，購買與Arc Home的某些MSR相關的超額服務差額。截至2020年6月30日和2019年12月31日，這些超額MSR的公允價值約為12.7百萬美元和$18.2分別為百萬美元。

2017年8月29日，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金簽訂了MATH LLC協議，該協議要求MATH基金的資本承諾為$75.0一百萬給馬特。這項承諾增加了#美元。25.0百萬至$100.02019年3月28日達到100萬美元，到2019年3月28日5.0百萬至$105.02019年8月23日，通過對數學有限責任公司協議的修改，達到100萬美元。2020年4月3日，麥特內部的融資安排進行了重組，取消了之前提到的承諾。有關此次重組的更多詳細信息，請參閲註釋2。公司有大約一個44.6對數學有%的興趣。
 
於2019年5月15日及2019年11月14日，本公司與Angelo Gordon及第三方管理的私人基金分別訂立地段一及地段二協議(統稱“地段”)，要求本公司就發起土地相關融資向地段提供各項承諾資金。有關更多信息，請參閲註釋13。

與關聯公司的交易
 
關於本公司對住宅按揭貸款、由本公司持有股權並與Angelo Gordon管理的其他私人基金一起持有的證券化形式的住宅按揭貸款(“再/不良貸款”)和非QM貸款的投資，本公司可聘請資產管理公司提供諮詢、諮詢、資產管理和其他服務。自2015年11月起，本公司亦聘請紅溪資產管理有限公司(“資產管理公司”)(“資產管理公司”)(經理的聯屬公司及Angelo Gordon的直接附屬公司)作為其若干再/不良貸款的資產管理公司。從2019年9月開始，公司聘請資產經理作為其非QM貸款的資產經理。本公司就其再/不良貸款及非QM貸款向資產管理人支付由第三方評估公司定期評估及確認的獨立獨立資產管理費。2019年第三季度，第三方對資產管理費的評估導致公司更新了其再/不良貸款的費用金額。2019年第三季度，本公司還利用第三方評估公司確定了非QM貸款的費用水平。截至2020年6月30日止六個月，本公司支付予資產管理人的費用合計為$0.3百萬截至2019年6月30日止三個月及六個月，本公司支付予資產管理人的費用合計為$0.1百萬美元和$0.3分別為百萬美元。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，公司遞延了$0.3300萬美元和300萬美元0.4分別欠資產經理的費用為100萬美元，並計劃繼續將費用推遲至2020年9月30日或本公司與資產經理商定的其他時間。

對於公司通過Arc Home購買的超過MSR的投資，公司向Arc Home支付管理費。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，公司支付給Arc Home的行政費總額為$0.1百萬美元和$0.2分別為百萬美元。截至2019年6月30日止三個月及六個月，本公司支付予Arc Home的行政費用合計為$0.1百萬美元和$0.2分別為百萬美元。

2019年3月，根據本公司的關聯交易政策，本公司執行了一項交易，據此，本公司從經理人的一家關聯公司(“2019年3月銷售關聯公司”)手中收購了房地產證券。截至交易日期，從2019年3月出售附屬公司獲得的證券總公允價值為$0.9百萬2019年3月的銷售附屬公司通過BWIC(競爭中需要的投標)銷售房地產證券。在2019年3月銷售關聯公司提交BWIC之前，本公司向2019年3月銷售關聯公司提交了房地產證券投標。公司標書的預先提交使公司得以確認第三方市場定價和最佳執行。

2019年6月，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過其在Matt的未合併所有權權益，參與了一項評級為非QM貸款證券化，其中公允價值為#美元的非QM貸款。408.0100萬人被證券化。證券化中的某些優先部分已出售給本公司的第三方，並且
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
由Angelo Gordon管理的私人基金保留了附屬部分，公允價值為#美元。42.9截至2019年6月30日，達到100萬。本公司有一家44.6保留的次級部分的%權益。

於2019年7月，根據本公司的關聯交易政策，本公司向經理人的一間聯屬公司(“2019年7月出售聯屬公司”)收購若干房地產證券。截至交易日期，從2019年7月出售附屬公司收購的房地產證券的總公允價值為#美元。2.0百萬由於經理人合理判斷認為採購房地產證券的市場投標並不切實可行，因此，適當的定價乃根據獨立第三方定價商擬備的估值而釐定。第三方定價供應商允許公司確認第三方市場定價和最佳執行。

2019年9月，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過其在Matt的未合併所有權權益，參與了一項評級的非QM貸款證券化，其中非QM貸款的公平市值為#美元。415.1100萬人被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，公司和Angelo Gordon管理的私人基金保留了附屬部分，其公平市值為#美元。28.7截至2019年9月30日，達到100萬。本公司有一家44.6保留的次級部分的%權益。

於2019年10月，根據本公司的關聯交易政策，本公司向基金經理的一間聯屬公司(“2019年10月出售聯屬公司”)收購若干房地產證券。截至交易日期，從2019年10月出售附屬公司收購的房地產證券的總公允價值為#美元。2.22000萬。2019年10月的銷售附屬公司通過BWIC出售房地產證券。在2019年10月銷售關聯公司提交BWIC之前，本公司向2019年10月銷售關聯公司提交了房地產證券投標。該公司預先提交的投標使該公司能夠確認第三方市場定價和最佳執行情況。

2019年11月，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過其在Matt的未合併所有權權益，參與了一項評級為非QM貸款證券化，其中公允價值為#美元的非QM貸款。322.1有1.8億人被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，公司和Angelo Gordon管理的私人基金保留了附屬部分，公允價值為#美元。21.4截至2019年12月31日，為1.2億美元。本公司有一家44.6保留的次級部分的%權益。

2020年2月，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過其在Matt的未合併所有權權益，參與了一項評級為非QM貸款證券化，其中公允價值為#美元的非QM貸款。348.2有1.8億人被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，公司和Angelo Gordon管理的私人基金保留了附屬部分，公允價值為#美元。26.6截至2020年3月31日，為1.2億美元。本公司有一家44.6保留的次級部分的%權益。

12. 權益
  
2018年5月2日，公司提交了貨架登記聲明，登記金額最高可達$750.0包括股本在內的100萬美元證券(“2018年註冊表”)。截至2020年6月30日，591.2根據2018年註冊聲明，公司包括股本在內的100萬證券可供發行。2018年註冊聲明於2018年5月18日生效，將於2021年5月18日到期。
   
在二零一一年首次公開招股的同時，本公司完成了3,205,000單位為$20.00根據修訂後的1933年“證券法”(“證券法”)頒佈的D法規第501條規則，每股向有資格成為“認可投資者”的有限數量的投資者出售。每個單位由一股普通股(“定向增發股份”)和一份認股權證(“定向增發認股權證”)組成。0.50普通股的一部分。每份私募認股權證的行使價為$。20.50每股(經重組、重新分類、合併、合併、銷售、轉讓或其他處置調整後)，於2018年7月6日到期。截至2018年7月6日到期日，2018年沒有行使認股權證。

除公司A系列及B系列優先股外，公司完成公開發售4,000,000的股份8.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，清算優先權為$25.00每股(“C系列優先股”)於2019年9月17日。該公司其後發行600,000根據承銷商行使超額配售選擇權發行的C系列優先股。該公司收到的毛收入總額為#美元。115.01000萬美元，淨收益約為$111.22000萬，扣除承保折扣、佣金和費用後的淨額。公司的A系列、B系列和C系列優先股沒有規定的到期日，也不受
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
任何償債基金或強制贖回。在某些情況下，控制權變更後，公司的A系列、B系列和C系列優先股可以轉換為公司普通股。除非在有限條件下，公司A系列、B系列和C系列優先股的持有人沒有投票權，並且在普通股持有人有權獲得任何現金股息之前，持有者有權按各自規定的年利率獲得累計現金股息，而普通股A系列、B系列和C系列優先股的持有者在獲得任何現金股息之前，沒有投票權。A系列和B系列優先股的股息率為8.25%和8.00的年利率分別為25.00每股清算優先權。從最初發行之日起至2024年9月17日(但不包括在內)，C系列優先股的初始股息率為8.000$的年利率25.00每股清算優先權。在2024年9月17日及之後，C系列優先股的股息將按$25.00清算優先權等於三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的年浮動利率加上利差6.476每年的百分比。公司A系列和B系列優先股目前的贖回價格為$。25.00每股股息加累計及未支付股息(不論是否宣派)完全由本公司選擇。公司C系列優先股的股票可贖回價格為$25.00每股加累計和未支付股息(無論是否宣佈)完全由公司選擇，從2024年9月17日或更早開始，在某些情況下，旨在保留我們作為REIT的資格，以便繳納聯邦所得税。股息在每年3月、6月、9月和12月的第17天按季度拖欠支付。公司的A系列、B系列和C系列優先股一般沒有任何投票權，但公司未能為以下情況支付股息的例外情況除外六或更多季度期間(無論是否連續)。在此情況下，本公司A系列、B系列及C系列優先股持有人將有權投票選出另外兩名董事加入本公司董事會，直至所有其他類別或系列優先股持有人已獲授予及可行使類似投票權，並有權與本公司A系列、B系列及C系列優先股作為一個類別投票為止，直至所有未支付股息均已支付或宣佈並留作支付為止。此外，如果沒有條款正在改變的公司A系列、B系列和C系列優先股系列中至少三分之二的流通股持有人的贊成票，公司A系列、B系列和C系列優先股的任何系列的條款都不能做出某些重大和不利的改變。截至2020年6月30日，公司尚未宣佈公司A系列、B系列和C系列優先股的所有規定季度股息。

2020年3月27日，公司宣佈，董事會批准暫停本公司的季度股息8.25%系列A累計可贖回優先股，8.00B系列累計可贖回優先股百分比和8.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，從本應於2020年5月宣佈的優先股息開始，以節省資本，並在新冠肺炎疫情引發的市場波動期間改善其流動性狀況，以及暫停普通股的季度股息，從通常應在2020年3月宣佈的股息開始。根據公司目前的情況，公司預計在可預見的將來不會為其普通股或優先股支付股息。有關與公司優先股相關的拖欠款項的更多信息，請參閲附註9。根據管理我們系列優先股的條款，如果我們的優先股的股息拖欠，我們就不能支付普通股的現金股息。
 
2015年11月3日，公司董事會批准了一項股票回購計劃(“回購計劃”)，回購金額最高可達$25.0百萬美元的公司已發行普通股。此類授權沒有到期日。作為回購計劃的一部分，股票可以在公開市場交易中購買，包括通過大宗購買、通過私下協商的交易，或根據根據交易法第10b5-1條可能採用的任何交易計劃。公開市場回購將根據交易法第10b-18條規則進行，該規則對公開市場股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。根據適用的證券法，根據回購計劃回購普通股的時間、方式、價格和金額可由公司使用可用的現金資源自行決定。公司根據回購計劃回購的普通股(如果有)將被取消，在公司重新發行之前，將被視為馬裏蘭州法律規定的授權但未發行的普通股。公司可以在沒有事先通知的情況下，隨時暫停或終止回購計劃，而且授權並不要求公司收購任何特定數量的普通股。本公司收購其股票的成本超過股票的總面值，首先在可用範圍內減少額外的實收資本，並將任何剩餘成本用於留存收益。不是的在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月內，根據回購計劃回購了股票，回購金額約為14.6根據回購計劃，仍有100萬普通股被授權用於未來的股票回購。
 
於2017年5月5日，本公司分別與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司及JMP證券有限責任公司(統稱“銷售代理”)訂立股權分派協議，該協議稱為“股權分派協議”，根據該協議，本公司可出售最多$100.0根據1933年證券法，其普通股股票的總髮行價不時通過銷售代理達到百萬美元。股權分配協議於2018年5月22日在提交公司2018年註冊説明書的同時進行了修訂。三號和六號的
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日
截至2020年6月30日的幾個月，公司出售了1.0股權分派協議項下的2000萬股普通股，淨收益約為#美元3.5百萬截至2019年6月30日的三個月和六個月，本公司銷售0.5股權分配協議項下的百萬股普通股，淨收益約為#美元8.6百萬截至2020年6月30日，公司已售出約2.5根據股權分配協議發行的普通股為2000萬股，總收益為#美元。31.12000萬美元，帶着$68.9600萬美元可供發行。

2019年2月14日，本公司完成公開發行3,000,000其普通股，並隨後增發了450,000承銷商以$價格行使其超額配售選擇權的股份16.70每股。此次發售為公司帶來的淨收益約為#美元。57.4百萬美元，扣除估計的發售費用後。

13. 承諾和或有事項
 
本公司可能不時涉及在正常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2020年6月30日，除下文所述外，本公司並未涉及任何重大法律程序。

2020年3月25日，公司的某些子公司向紐約聯邦地區法院提起訴訟，要求禁止加拿大皇家銀行及其一家關聯公司(“加拿大皇家銀行”)出售公司在加拿大皇家銀行回購的某些資產，並尋求損害賠償(AG、MIT、CMO等人。V.RBC(巴巴多斯)貿易公司等人.，20-cv-2547，美國地區法院，紐約南區)。2020年3月31日，本公司根據法院2020年3月25日關於有爭議的出售的裁決，撤回了在申訴中提出的禁制令救濟請求，這是沒有實際意義的。正如之前在2020年6月2日提交給證券交易委員會的8-K表格中披露的那樣，公司於2020年5月28日與加拿大皇家銀行達成和解協議，根據該協議，公司和加拿大皇家銀行相互免除了與有爭議的回購協議相關的進一步索賠。作為和解協議的一部分，為了解決任何一方根據回購協議提出的所有索賠，該公司向加拿大皇家銀行支付了#美元。5.01000萬美元現金，並向加拿大皇家銀行發行了本金為#美元的有擔保本票。2.02000萬。2020年6月11日，公司向加拿大皇家銀行全額償還了到期的擔保本票。公司已在綜合經營報表的“已實現淨收益/(虧損)”項目中確認了這一結算。因此，截至2020年6月30日，公司已經履行了和解協議和本票項下對加拿大皇家銀行的所有付款義務，正如之前報道的那樣，聯邦訴訟已被自願駁回，並帶有偏見。

截至2020年6月30日，公司還錄得虧損$11.61.7億美元與其他交易對手聲稱的缺陷有關。該公司已在綜合經營報表的“已實現淨收益/(虧損)”項目中確認了這些虧損。截至這些財務報表發佈之日，MITT已經解決並解決了與貸款人的所有欠款索賠。

下表詳細説明瞭該公司截至2020年6月30日的未履行承諾(單位：千)：
承諾類型承諾日期總承諾資金承諾剩餘承付款
商業貸款G(A)2018年7月26日$84,515  $56,710  $27,805  
商業貸款I(A)2019年1月23日20,000  15,212  4,788  
商業貸款J(A)2019年2月11日30,000  6,291  23,709  
商業貸款K(A)2019年2月22日20,000  12,673  7,327  
地段(B)五花八門40,819  22,999  17,820  
總計$195,334  $113,885  $81,449  

(a)該公司就與建設項目有關的商業貸款作出了承諾。有關更多詳細信息，請參見注釋4。
(b)有關批次的更多信息，請參閲附註11“關聯公司的債務和股權投資”。

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2020年6月30日
14. 非持續經營和持有待售的資產和負債

2019年11月，本公司簽署了一份買賣協議，根據該協議，本公司同意將其獨户租賃物業組合出售給第三方，價格約為#美元。1372000萬美元，因為投資組合表現不佳。該公司確認了一項#美元的收益。0.2這筆交易的結果是600萬美元。該公司將其單一家庭租賃物業部門的經營業績重新歸類為非持續經營，並將其排除在本報告所述的所有期間的持續經營之外。截至2020年6月30日和2019年12月31日，本公司已基本上出售了其所有單户租賃物業部門。

下表顯示了我們在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的運營結果，其中獨户租賃物業部門的非持續運營單獨報告為非持續運營的淨收益(虧損)，税後淨額(以千為單位)：

三個月截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日2020年6月30日2019年6月30日
利息支出$—  $(1,247) $—  $(2,494) 
其他收入/(虧損)
租金收入—  3,162  —  6,559  
已實現淨收益/(虧損)—  (69) —  (96) 
其他收入—  130  —  312  
其他收入/(虧損)合計—  3,223  —  6,775  
費用
其他運營費用(80) 43  (80) 92  
財產折舊和攤銷—  1,180  —  2,627  
物業運營費用(281) 1,946  (281) 3,789  
總費用(361) 3,169  (361) 6,508  
停產淨收益/(虧損)$361  $(1,193) $361  $(2,227) 

在2020年第二季度，該公司沖銷了之前與停產業務相關的某些應計費用。

下表分別列出了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的年度的單户租賃物業部門停產業務的淨頭寸報表，在我們的合併資產負債表上作為資產和負債單獨報告為待售資產和負債(以千計)：

2020年6月30日2019年12月31日
資產
其他資產$—  $154  
總資產—  154  
負債
其他負債305  1,546  
總計$305  $1,546  

15. 後續事件

該公司出售了0.4股權分派協議項下的2000萬股普通股，淨收益約為#美元1.2600萬美元，於7月份落户。

在季度末之後，公司出售了某些CMBS頭寸，收益約為$24.42000萬。
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合併財務報表附註(未經審計)
2020年6月30日

2020年7月27日，公司償還了$10.02000萬有擔保債務加上到期時向經理支付的應計利息。在季度末之後，公司還支付了$2.2截至2020年6月30日，對非關聯交易對手累計的4.8億美元缺陷。截至這些財務報表發佈之日，MITT已經解決並解決了與貸款人的所有欠款索賠。有關擔保債務的更多信息，請參閲附註11，有關不足之處，請參閲附註13。

季度末後，本公司與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過其在Matt的未合併所有權權益參與了一項評級的非QM貸款證券化，其中公允價值為#美元的非QM貸款。221.6有1.8億人被證券化。證券化中的某些優先部分已出售給第三方，公司和Angelo Gordon管理的私人基金保留了附屬部分。本公司有一家44.6保留的附屬部分的%權益。
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項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
 
在這份Form 10-Q季度報告或這份“報告”中，我們指的是AG Mortgage Investment Trust，Inc。即“我們”、“我們”、“公司”或“我們”，除非我們另有特別説明或上下文另有説明。我們稱我們的外部經理AG REIT Management，LLC為我們的“經理”，我們稱我們經理Angelo，Gordon&Co.，L.P.的直屬母公司為“Angelo Gordon”。
 
閲讀以下討論時應結合我們的合併財務報表和合並財務報表的附註(包括在本報告的第1項中)，以及我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告、截至2020年3月31日的Form 10-Q季度報告以及我們可能不時提交的當前Form 8-K報告中包含的信息來閲讀以下討論：我們的合併財務報表和合並財務報表的附註，以及我們可能不時提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和我們可能不時提交的當前Form 8-K報告中包含的信息。
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前瞻性陳述
 
在本報告中，我們根據1933年“證券法”(“證券法”)第27A條和1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E條的規定作出前瞻性陳述，這些陳述受大量已知和未知風險和不確定因素的影響。這些前瞻性表述包括以下信息：我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、回報、經營結果、計劃、收益率、目標、我們投資組合的構成、政府實體(包括美聯儲)的行動、實際立法和擬議立法對我們的潛在影響、我們對某些宏觀經濟趨勢的看法，以及新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)的影響。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”或類似的表達方式時，我們意在識別前瞻性陳述。

這些前瞻性陳述是基於我們管理層目前掌握的信息，具有內在的主觀性、不確定性，可能會發生變化。不能保證實際結果不會與我們的預期大不相同。可能導致這種差異的一些(但不是全部)因素包括但不限於：

•新冠肺炎大流行的不確定性和經濟影響，以及各政府當局、企業和其他第三方實施的應對措施；
•我們的業務和投資戰略的變化；
•我們預測和控制成本的能力；
•我們資產的利率和公允價值的變化，包括與我們資產融資相關的追加保證金要求的負面變化；
•收益率曲線的變化；
•我們所擁有的貸款或作為我們投資證券基礎的貸款提前還款率的變化；
•我們資產的違約率或拖欠率上升和/或回收率下降；
•我們有能力以對我們有利或完全有利的條款獲得和維持融資安排，特別是在當前金融市場混亂的情況下；
•整體經濟狀況、行業、金融和房地產市場的變化，包括對我們資產價值的影響；
•機構RMBS、住宅投資(包括非機構RMBS、CRT、非美國RMBS、純利息證券和住宅抵押貸款)、商業投資(包括CMBS、純利息證券和商業房地產貸款)以及過剩MSR的市場狀況；
•美國財政部、美聯儲和其他機構和機構為應對新冠肺炎疫情的經濟影響而採取的立法和監管行動；
•新冠肺炎對我們、對我們的運營、對我們的人員會有什麼樣的影響；
•包括在“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE法案”)中的忍耐計劃；
•我們有能力恢復普通股和優先股的季度股息，並在未來向我們的股東進行分配；
•出於聯邦税收的目的，我們有能力保持作為房地產投資信託基金(REIT)的資格；以及
•在一年寬限期結束之前，我們有資格根據1940年修訂的“投資公司法”獲得註冊豁免。

我們告誡投資者不要過度依賴任何前瞻性陳述，這些陳述僅在做出日期時發表，並敦促您仔細考慮上述風險，並在我們截至2019年12月31日的年度報告中的“風險因素”和“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”以及任何後續文件中確定的風險。新的風險和不確定因素不時出現，我們無法預測這些事件或它們可能對我們產生的影響。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。我們作出的所有前瞻性陳述或歸因於我們的所有前瞻性陳述都明確受本警示通知的限制。

新冠肺炎大流行特別註解

由於全球新冠肺炎疫情以及我們為保持流動性而處置資產，我們在截至2020年6月30日的六個月中發生了鉅額已實現虧損，賬面價值大幅下降。在此期間，我們的普通股股東可獲得的淨虧損為4.933億美元，每股賬面價值從2019年12月31日的17.61美元下降到2020年6月30日的2.75美元，降幅為14.86美元。

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我們確認出售房地產證券、貸款和相關抵押品的實現淨虧損181.4美元，終止相關衍生品的實現虧損6,140萬美元。我們還確認了該期間2.043億美元的未實現淨虧損，其中包括證券未實現虧損1.544億美元和貸款未實現虧損4990萬美元。這些已實現和未實現虧損的直接原因是新冠肺炎疫情對金融市場造成的幹擾，以及我們在此期間採取的維持流動性和保本的行動，包括30億美元的資產出售和資產估值大幅下降。證券和貸款的未實現虧損中都包括2020年第一季度和第二季度銷售造成的淨未實現收益逆轉，總額為1.312億美元。其餘7310萬美元的未實現虧損與仍持有的證券和貸款按市值計價的虧損有關。

在截至2020年6月30日的六個月期間，我們將GAAP投資組合的規模從40億美元減少到6.523億美元，截至2020年6月30日，我們的股權資本配置為機構RMBS的3%和信用投資的97%。為了在前所未有的市場波動中謹慎管理我們的投資組合，並保護長期股東價值，我們在截至2020年6月30日的6個月內完成了我們30年期固定利率機構證券組合的出售。我們相信，由此產生的資本分配將影響我們的收益率、資金成本和槓桿率，這將在下文更全面地描述。我們相信，我們投資組合規模的大幅減少也將實質性地限制我們未來的收益。

我們還不知道新冠肺炎疫情對我們的商業、運營、人事或整個美國經濟的影響有多大。我們無法預測未來的事態發展，包括疫情的範圍和持續時間、我們在家工作安排的有效性、第三方供應商支持我們運營的能力、政府當局和其他第三方為應對疫情采取的任何行動的性質和效果，以及上文和整個報告中在“風險因素”項下更全面地討論的其他因素。新冠肺炎疫情的未來發展和為減少其蔓延而採取的行動可能會繼續對我們的業務、運營、運營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

執行摘要

2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。2020年3月13日，美國宣佈新冠肺炎疫情進入全國緊急狀態，隨後幾個州和直轄市宣佈進入突發公共衞生事件。這些情況已經並將繼續對美國和世界經濟造成重大破壞。為了減緩新冠肺炎的傳播，包括美國在內的許多國家採取了社會疏遠措施，基本上禁止大型集會，包括在體育賽事、宗教儀式和學校。此外，包括美國大多數州在內的許多地區已經實施了額外的措施，如原地避難所和呆在家裏的命令。許多企業已經轉移到遠程工作環境，暫時停止運營，解僱了相當大比例的員工和/或完全關閉。此外，新冠肺炎疫情和為減少其蔓延而採取的某些行動已經導致業務收入損失，失業率迅速大幅上升，消費者行為發生變化，流動性和許多資產(包括我們投資的資產)的公允價值大幅下降。雖然政府的許多限制正在放鬆過程中，但這些條件，或其某種程度，以及其他條件預計將在短期內持續，並可能在2020年全年盛行。

從3月中旬開始，經濟狀況導致金融和抵押貸款相關資產市場受到極端壓力，導致信用利差擴大，利率大幅下降，回購協議融資和MBS市場出現前所未有的流動性不足。這些事件反過來導致我們的資產價格下跌，並增加了我們回購協議交易對手的追加保證金要求。為節省資本、保護資產及暫停市場混亂所造成的不斷升級的負面影響，並讓我們許多資產的市場穩定下來，我們於2020年3月20日通知我們的回購協議交易對手，我們預計不會根據我們的回購協議為現有和預期的未來追加保證金提供資金，並開始與我們的交易對手就達成容忍協議進行討論。我們連續簽訂了三份容忍協議，根據該協議，容忍交易對手同意在2020年6月15日之前不行使其與我們之間適用的融資安排下的任何權利或補救措施。我們於2020年6月10日終止了容忍協議，根據該協議，每個參與交易對手同意永久放棄我們融資協議下所有現有的和之前的違約事件，並恢復我們在本項目2的“融資安排”標題下更詳細地描述的融資安排。為了在這場前所未有的金融市場動盪中管理我們的投資組合，改善流動性並保存資本，我們在截至2020年6月30日的6個月內執行了以下措施：

•通過銷售，直接或由於為交易對手扣押融資，GAAP投資組合從2019年12月31日的40億美元減少到2020年6月30日的6.523億美元，非GAAP基礎上的投資組合從2019年12月31日的44億美元減少到2020年6月30日的10億美元。
•基於通用會計準則的融資安排餘額從2019年12月31日的32億美元減少到2019年6月30日的251.1美元，非公認會計準則融資安排餘額從2019年12月31日的35億美元減少到2019年6月30日的469.2美元。
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◦截至2019年12月31日，我們的融資交易對手總數從30家減少到2020年6月30日的6家。
•按市值計價追索權融資減少32億美元，從2019年12月31日的35億美元減少到2020年6月30日的2.787億美元
◦將非按市值計價的無追索權融資從2019年12月31日的2.243億美元增加到2020年6月30日的4.096億美元，增加了1.853億美元
•將我們的GAAP槓桿率和經濟槓桿率分別從2019年12月31日的4.1倍和4.1倍降低到2020年6月30日的1.3倍和0.8倍。
•平倉直接持有的支付固定、接收可變利率掉期的整個投資組合，以及通過對附屬公司的債務和股權進行投資，在截至2020年6月30日的6個月中，記錄了GAAP基礎上的已實現淨虧損(6540萬美元)和非GAAP基礎上的淨實現虧損(6790萬美元)。
•我們沒有宣佈普通股或優先股的季度分紅，根據公司目前的情況，我們預計在可預見的未來不會為我們的普通股或優先股支付紅利。有關拖欠的更多細節，請參閲本項目2的“分紅”部分。

GAAP和非GAAP財務指標的對賬如下所示。

2020年3月，我們的經理轉變為完全遠程工作的員工，以保護我們員工的安全和福祉。我們經理之前在技術、業務連續性規劃和網絡安全協議方面的投資使我們能夠繼續工作，但對運營的影響有限。

我們公司
 
我們是一家混合抵押貸款房地產投資信託基金，機會主義地投資於機構RMBS和信貸投資的多元化風險調整組合。我們的信貸投資包括住宅投資和商業投資。我們是馬裏蘭州的一家公司，根據管理協議，由我們的經理(安吉洛·戈登的全資子公司)進行外部管理。根據日期為二零一一年六月二十九日的授權協議，我們的經理已授權Angelo Gordon全面負責管理協議項下的日常職責及義務。我們的經營是為了符合美國聯邦所得税的房地產投資信託基金(“REIT”)的資格並納税。因此，只要我們保持預期的REIT資格，我們目前分配給股東的應税收入通常不需要繳納美國聯邦所得税。我們的業務運營方式也允許我們根據1940年修訂後的“投資公司法”或“投資公司法”保持註冊豁免權。我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易，交易代碼為MITT。我們8.25%的A系列累計贖回優先股、8.00%的B系列累計贖回優先股和8.000%的C系列固定利率到浮動利率的累計贖回優先股分別以MITT PRA、MITT PRB和MITT PRC的代碼在紐約證券交易所交易。

在2019年12月31日之前，我們通過以下細分市場開展業務：(I)證券和貸款以及(Ii)獨棟租賃物業。2019年11月15日，我們出售了我們的獨户租賃物業組合，不再將我們的業務分割為細分市場。我們將我們的單一家庭租賃物業部門的運營結果重新分類為非持續運營，並排除了與投資組合相關的收入，這些收入來自所有呈現的時期的持續運營。有關我們非持續業務的更多財務信息，請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”的附註14。

符合“投資公司法”和房地產投資信託基金(REIT)測試

我們打算按照“投資公司法”的規定經營我們的業務，以保持我們的豁免地位，而不是成為一家受監管的投資公司。根據“投資公司法”第3(A)(1)(A)條，任何公司如主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務，或顯示其主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務，即為投資公司。根據“投資公司法”第3(A)(1)(C)條，任何公司如從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務，並以非綜合方式擁有或擬收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券及現金項目)40%的“投資證券”，即被視為投資公司(“40%測試”)。“投資證券”不包括但不包括美國政府證券，以及由持有多數股權的子公司發行的證券，這些證券(I)不是投資公司，(Ii)不依賴於“投資公司法”第3(C)(1)或3(C)(7)節規定的投資公司定義的例外情況(所謂的“私人投資公司”豁免)。

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如果我們沒有遵守40%的測試或其他豁免 如果根據“投資公司法”的規定，作為一家投資公司受到監管，我們使用槓桿的能力將大幅降低，因此，我們將無法開展本報告中描述的業務。因此，為了保持我們的豁免地位，我們監督我們的子公司遵守“投資公司法”第3(C)(5)(C)節的規定，該節免除了“投資公司”實體的定義，這些實體主要從事購買或以其他方式獲得抵押貸款和其他房地產留置權及權益的業務。美國證券交易委員會(SEC)的工作人員通常要求依賴第3(C)(5)(C)條的實體至少將其投資組合的55%投資於“合格資產”，並至少再投資25%於額外的合格資產或“房地產相關”資產(雜項資產不超過20%)。截至2019年12月31日，我們確定我們的子公司保持了55%測試和80%測試要求的合規性。

由於最近新冠肺炎疫情造成的市場狀況以及與我們的融資安排相關的問題，我們出售了資產以滿足我們融資安排的追加保證金要求，我們的一些子公司目前未能達到55%的測試，因此必須依靠第3(C)(7)條來避免註冊為投資公司。因此，我們不再滿足40%的測試。

由於我們不能依賴我們作為一家投資公司歷來免受監管的規定，我們現在必須依靠“投資公司法”第3a-2條規則，該規則為有誠意從事例外活動但暫時無法滿足另一項豁免註冊為投資公司的要求的公司提供不超過一年的安全港豁免。按照規則的要求，在我們得知我們將不遵守豁免後，我們的董事會立即通過了一項決議，宣佈我們真誠地打算從事例外活動，我們目前正在努力恢復我們的資產符合規則。一年的寬限期將於2021年3月結束。見第II部第1A項。“風險因素”，瞭解與未遵守“投資公司法”豁免相關的風險的其他信息。
 
我們計算出，在截至2019年12月31日的一年中，我們的資產中至少有75%是房地產資產、現金和現金項目以及政府證券。我們還計算出，在截至2019年12月31日的一年中，我們有足夠的收入符合75%毛收入測試和95%毛收入測試規則。總體而言，我們認為我們通過了REIT收入和資產測試。我們還相信，我們滿足了所有其他REIT要求，包括我們股票的所有權和我們應税收入的分配。因此，截至2019年12月31日止年度，我們相信我們符合守則規定的REIT資格。見第II部第1A項。“風險因素”，瞭解與未能遵守REIT規則相關的風險的其他信息。

我們的目標投資
 
我們的投資組合歷來由機構RMBS、住宅投資和商業投資組成，下面將對每一項進行更詳細的描述。我們打算繼續專注於住宅和商業信貸資產的核心投資組合優勢。在我們的營運資本超過短期流動性需求的時期，我們可能會將多餘的資金投資於更具流動性的資產，直到我們能夠將這些資本再投資於滿足我們承銷要求的信貸資產。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況以及遵守“投資公司法”和房地產投資信託基金(REIT)測試等因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。

代理RMBS
 
在新冠肺炎大流行之前，我們的投資組合主要由住房抵押貸款支持證券(“RMBS”)組成。我們RMBS投資組合中的某些資產得到了美國政府機構(如政府全國抵押貸款協會或Ginnie Mae)或政府支持的實體(如聯邦全國抵押貸款協會或房利美、聯邦住房貸款抵押公司或房地美(各為“GSE”))的本金和利息擔保。我們將這些證券稱為機構RMBS。我們的代理RMBS產品組合歷史上包括：
 
•固定利率證券(作為抵押傳遞證券持有)；
•順序支付固定利率抵押債券(“CMO”)；
•CMOS是結構性債務工具，代表特定按揭貸款池中的利息，細分為多個證券類別或部分，每一部分具有不同的到期日或風險狀況。
•僅限逆息證券(CMO)，即持有人只有權獲得某些抵押貸款支持證券(“MBS”)的抵押貸款所支付的利息，這些抵押貸款的票面利率與其基準利率成反比，例如倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)；
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•純利息證券(CMO，持有人只有權獲得某些MBS“純利息條”相關抵押貸款的利息支付)；
•某些機構RMBS的標的抵押品要到買賣結算日(“TBAS”)前不久(一般為兩天)才能確定；以及
•超額抵押貸款服務權(“超額MSR”)，其基礎抵押品在美國政府機構或GSE持有的信託中證券化。
•超額MSR是MSR中的權益，代表從抵押貸款池中收取的利息的一部分，扣除支付給抵押貸款服務商的基本服務費。MSR為抵押貸款服務機構提供了償還抵押貸款或抵押貸款池的權利，以換取抵押貸款或基礎抵押貸款的部分利息支付。MSR由兩部分組成：基本維修費和超額MSR。基本服務費是按揭服務商因履行服務職責而獲得的補償。

截至2020年6月30日，我們的機構RMBS投資組合只包括多餘的抵押貸款服務權，因為我們在截至2020年6月30日的六個月內出售了所有其他機構投資。

住宅投資
 
我們擁有的住宅投資包括不是由Ginnie Mae或GSE發行或擔保的RMBS，或者由非美國抵押貸款擔保的RMBS，我們統稱為我們的非機構RMBS。住宅非機構RMBS的抵押貸款抵押品由住宅抵押貸款組成，這些貸款通常不符合美國政府機構或美國政府發起實體發佈的承銷指導方針，或者是非美國抵押貸款。我們的非機構RMBS包括投資級和非投資級固定利率和浮動利率證券。

我們根據發起時的加權平均信用評分對我們的某些住宅投資進行分類：
 
•優質(加權平均信用評分在700以上)
•Alt-A/次貸
•Alt-A(加權平均信用評分在700至620之間)；以及
•次貸(加權平均信用評分低於620)。
 
我們在發起時不按加權平均信用評分分類的住宅投資包括我們的：
 
•CRT(如下所述)
•非美國RMBS
•由非美國抵押貸款擔保的非機構RMBS。
•純利息證券(由純利息條帶支持的非機構RMBS)
•基礎抵押品在非美國政府機構或GSE持有的信託中證券化的過剩MSR；
•在本報告第I部分第2項中，超額MSR歸入“僅限利息和超額MSR”，在本報告第I部分第1項中包括的合併財務報表附註(未經審計)中，超額MSR歸入超額抵押貸款服務權或超額MSR；
•再/不良貸款(如下所述)；
•非QM貸款(如下所述)；以及
•與土地相關的融資(如下所述)。

信用風險轉移證券(“CRT”)包括：
 
•由GSE或其他第三方機構發行的無擔保和無擔保夾層、初級夾層和首次損失證券，將其抵押貸款違約風險敞口轉移給私人投資者。這些證券指的是特定時間段(通常在發行時間左右)新發行的單一家庭抵押貸款的特定池。當相關抵押貸款發生不良信貸事件(如違約、清盤或拖欠)時，參考抵押貸款池的損失風險將轉移到可能遭受損失的投資者身上。這些證券的持有者通常會獲得無上限的浮動利率，相當於一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的預定利差。

再/不良貸款包括：
 
•RPLS或不良貸款以證券化形式發行，由我們擁有股權的實體發行，我們與安吉洛·戈登(Angelo Gordon)管理下的其他私人基金一起持有。證券化通常採取以下形式
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股權和各類票據。這些投資包括在我們綜合資產負債表上的“RMBS”和“附屬公司債務和股權投資”項目中。
•我們通過在某些合併信託中的權益持有的RPLS或不良貸款。這些投資由住宅房地產擔保，包括優質、Alt-A和次級抵押貸款，幷包括在我們綜合資產負債表上的“按公允價值計算的住宅抵押貸款”項目中。

非QM貸款包括：

•不符合消費者金融保護局(“CFPB”)安全港條款的住宅抵押貸款，用於“合格抵押貸款”或“QM”，我們與Angelo Gordon管理的其他私人基金一起持有。這些投資由我們的一家未合併子公司Mortgage Acquisition Trust I LLC(“MATT”)持有(詳情請參閲本項目2的“合同義務”部分)，幷包括在我們綜合資產負債表的“附屬公司債務和股權投資”項目中。
•由Matt發行的證券化形式的非QM貸款。證券化通常採取各種類型的票據的形式。這些投資包括在我們綜合資產負債表的“附屬公司債務和股權投資”項目中。

與土地有關的融資包括：

•首先，我們向第三方土地開發商和房屋建築商發放抵押貸款，用於收購和橫向開發土地。這些貸款可以通過我們未合併的子公司或以證券化的形式持有。這些貸款包括在我們綜合資產負債表的“附屬公司債務和股權投資”或“RMBS”項目中。

商業投資
 
我們還投資於商業投資。我們的商業投資包括：

•商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)；
•純利息證券(由純利息條帶支持的CMBS)；
•以商業不動產作抵押的商業房地產貸款，包括第一按揭、夾層貸款、優先股權、第一留置權貸款或第二留置權貸款、第一按揭的次要權益、用於購置、建造或重新開發物業的過橋貸款，以及以商業房地產的利息作擔保的夾層融資；以及
•房地美K系列(如下所述)。

CMBS包括：

•固定利率和浮動利率的CMBS，包括投資級和非投資級。CMBS由一筆商業抵押貸款或一組商業抵押貸款擔保，或證明其所有權權益。

聯邦住宅貸款抵押公司K系列(“K系列”)包括：
 
•CMBS、純利息證券和CMBS純本金證券，由Freddie Mac定期發行，作為由多家庭抵押貸款支持的結構性傳遞證券。這些K系列具有廣泛的投資者選擇，包括有擔保的優先債券和僅限利息的債券，以及無擔保的優先債券、夾層債券、次級債券和僅限利息的債券。我們的K系列投資組合包括無擔保的優先債券、夾層債券、次級債券和僅限利息的債券。在整個項目2中，我們將我們的Freddie Mac K系列純利息債券歸類為我們的純利息證券的一部分。
 
投資分類
 
在本報告中，(1)我們使用術語“信貸組合”和“信貸投資”來指我們的住宅投資、商業投資，如果適用，ABS，包括在關聯實體內持有的投資，但不包括AG Arc(以下討論)；(2)我們指的是我們的再/不履行貸款(不包括我們從基金經理的一家或多家關聯公司購買的證券化形式的RPLS或不良貸款)、非QM貸款(不包括證券化形式的貸款(3)我們使用術語“信用證券”來指代我們的信用組合，不包括多餘的MSR和貸款；以及(4)我們使用術語“房地產證券”或“證券”來指代我們的代理RMBS組合，不包括多餘的MSR，以及我們的信用證券。
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我們的“投資組合”指的是我們的聯合機構RMBS組合和信貸組合，包括上述所有投資。
 
我們還使用術語“GAAP投資組合”，包括(I)我們的機構RMBS，不包括(X)TBA和(Y)在我們的綜合資產負債表上被歸類為“其他資產”的任何投資(我們的“GAAP機構RMBS組合”)，以及(Ii)我們的
信貸組合，不包括(X)在關聯實體內持有的所有投資和(Y)在我們的綜合資產負債表上被歸類為“其他資產”的任何投資(我們的“GAAP信貸組合”)。請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”的附註2，瞭解我們在關聯實體內的投資情況。有關我們的投資組合與GAAP投資組合的對賬，請參閲下面的GAAP投資組合對賬單。
 
我們投資組合的這份報告與我們的管理團隊評估我們業務的方式是一致的，我們相信，當與GAAP報告一起考慮時，這份報告為投資者評估我們的投資組合和財務狀況提供了有用的補充信息。
 
Arc Home LLC
 
我們與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過我們的間接子公司之一AG Arc LLC(“AG Arc”)組建了Arc Home LLC(“Arc Home”)。Arc Home通過其全資子公司發起符合條件的、政府的、Jumbo的、非QM的和其他不符合條件的住宅抵押貸款，保留與其發起的貸款相關的抵押服務權利，並從第三方賣家購買額外的抵押貸款服務權利。

停產運營

2019年11月15日，我們將我們的獨户租賃物業組合出售給了第三方。我們將我們的單户租賃物業部門的經營結果重新分類為非持續經營，並排除了與投資組合相關的收入，這些收入不包括在所有呈現的時期內持續經營的收入。有關我們非持續業務的更多財務信息，請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”的附註14。
 
市況

在2020年第二季度，金融市場開始從新冠肺炎疫情造成的嚴重混亂中恢復過來，並由此導致美國大部分經濟領域的經濟停擺。第一季度末和第二季度初普遍存在的不確定條件導致利差顯著擴大，出現了前所未有的流動性空白，與其他因素一起，給抵押貸款房地產投資信託基金行業帶來了重大壓力。隨着美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)承諾實施一系列旨在支持金融市場的計劃，包括無限量購買機構RMBS和美國國債，以及在企業信貸市場的某些領域購買，這種壓力在很大程度上已經減輕。請參閲下面的“最近的政府活動”。此外，由於許多債券基金在本季度經歷了資金流入，3月份來自一系列固定收益投資者的大規模流動性驅動的拋售已經逆轉。美聯儲還暗示，打算在可預見的未來維持低利率。

在錄得全球金融危機(“GFC”)以來的最大利差後，由於流動性增加和第二季度數據好於預期，以及整個金融市場相對廣泛的風險情緒，抵押貸款支持部門自3月下旬以來大幅反彈。截至6月底，利差已大幅收緊，但與COVID前的水平相比仍很寬，我們認為這是由於地區重新開放計劃以及聯邦刺激措施對就業和招聘的影響所造成的持續不確定性。

在經歷了機構MBS有史以來最劇烈的市場波動之一之後，美聯儲(Federal Reserve)採取了果斷行動，並提供了廣泛的支持，到5月初，機構MBS和融資市場都得以穩定下來。這使得通用現券MBS相對於10年期美國國債利率的利差在6月底之前收復了第一季度擴大33個基點中的22個基點。特定的池也收復了大部分價格跌幅，因為面對歷史低位的利率，針對再融資驅動的提前還款的保護需求激增。美聯儲(Fed)的購買、銀行存款的強勁增長、對收益率的廣泛需求以及利率波動性的下降，所有這些因素加在一起，儘管總髮行量增加，但仍為估值創造了一個非常具有支撐性的背景。

在RMBS部門，包括信用風險轉移(CRT)，利差恢復始於4月份的資本結構頂部，到6月份，結構中較低資產的利差也經歷了實質性收緊。同樣，高級股率先上漲，特別是在美聯儲(Fed)宣佈為一些高級ABS和CMBS頭寸提供GFC時代的貸款工具(TALF)之後。到第二季度末，隨着市場參與者在持續的低利率環境下尋找收益率，資本結構中的需求明顯下降。

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二級利差收緊使發行人從5月份開始進入市場，涉及一系列住宅子行業，包括：非QM、非/重新執行、Prime Jumbo、單一家庭租賃和CRT。非量化寬鬆佔RMBS發行的大部分，因為發行人利用了利差反彈和投資者需求。CRT發行包括房地美(Freddie Mac)自3月以來的第一筆基準交易，定價日期為2020年6月30日，以及一家抵押貸款保險公司的交易。這兩家公司都獲得了很好的超額認購。該季度RMBS發行總額為82億美元，遠低於第一季度和去年同期約300億美元的水平。

新的一級發行和利差收緊是受歡迎的事態發展，但大多數抵押貸款子行業的利差仍遠低於COVID前的水平，因為不確定性籠罩着市場，反映了廣泛的潛在結果。在COVID之後的幾個月裏，抵押貸款支付負擔和消費者救濟在很大程度上在市場最初的預期之內，幫助推動了利差反彈。考慮到市場的強勁需求和有限的供應，房價得到了很好的支撐。政府通過CARE法案和各種支付減免計劃的刺激措施幫助維持了對消費者資產表現尤其關鍵的連續性水平。

CMBS資本結構的高級部分最初在3月份引領市場走寬，也導致市場在本季度收緊，因為固定收益共同基金經歷了資金流入，機會性資本被引導到CMBS。在交易掉期加約3.25%之後，AAA導管CMBS的價差在本季度末約為掉期加1.10%，僅比新冠肺炎之前的水平寬約0.20%。AAA利差收緊改善了發行人的經濟狀況，足以緩慢重啟新發行市場；然而，第二季度CMBS發行量為70億美元，是八年來的最低水平，與第一季度發行的230億美元相去甚遠。

在AAA CMBS定價恢復後，AA評級的證券很快就緊隨其後。最終，我們在單一A級債券中看到了類似的動態。6月份，漲勢開始延伸到我們的目標資產，如BBB評級的Conduit CMBS(甚至一些最初評級為BB的債券)。儘管價格已從3月份的低迷水平走高，但基本面仍面臨壓力，6月底管道拖欠率升至10.3%，僅比2012年7月創下的紀錄高位低2個基點。另有4.1%的貸款處於寬限期(不是目前的，但沒有被列為拖欠超過30天)。

3月份單一資產/單一借款人(SA/SB)債券的沉重拋售壓力在4月份也發生了逆轉，工業、多家族甚至寫字樓等受青睞資產類別的交易重新回到與COVID之前水平幾個點以內的交易，信貸曲線非常平坦。某些酒店和零售交易已經從低點反彈，但這筆交易的針對性要強得多，高度關注贊助，信貸曲線也陡峭得多。

最後，在機構CMBS市場，房地美K B-Pieces是4月份首批覆蘇的行業之一，這在很大程度上可能是因為人們假設，獲得這些交易的多家庭貸款不太可能違約。儘管這些交易的歷史表現一直很強勁，但這一資產類別總體上可能無法倖免於未來的信貸挑戰。

鑑於新冠肺炎疫情給美國和全球經濟帶來的無處不在的不確定性，不能保證上述趨勢和條件不會改變，對抵押貸款房地產投資信託基金行業產生重大不利影響。

最近的政府活動

由於新冠肺炎大流行的影響，美聯儲採取了多項行動來穩定市場。自2019年末以來，美聯儲一直在進行大規模的隔夜回購操作，以應對美國財政部、機構債務和機構住房抵押貸款證券化融資市場的中斷，並大幅增加了這些操作，以解決經濟危機造成的融資中斷和新冠肺炎大流行導致的市場混亂。2020年3月15日，美聯儲宣佈了一項7000億美元的資產購買計劃，為美國財政部和機構RMBS市場提供流動性。具體地説，美聯儲宣佈將購買至少5,000億美元的美國公債和至少2,000億美元的機構RMBS。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)也將聯邦基金利率下調了100個基點，至0.0%-0.25%的範圍，此前美聯儲已於2020年3月3日將聯邦基金利率下調了50個基點。

由於新冠肺炎大流行，美國國債、住房抵押貸款證券和其他抵押貸款和固定收益市場在3月份出現了嚴重的混亂。為了解決固定收益和融資市場的這些問題，2020年3月23日，美聯儲宣佈了一項計劃，以支持市場平穩運行所需的金額收購美國國債和機構RMBS。自那時以來，美聯儲和聯邦住房金融局(“FHFA”)已經採取了各種其他措施來支持某些其他固定收益市場，支持抵押貸款服務商，並實施“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE”)的各個部分。FHFA指示GSE如何處理支持機構RMBS的貸款的服務商預付款，這些貸款進入忍耐期，這限制了在忍耐期內的預付款，否則可能會導致這種情況。此外，聯邦住房金融局還公佈了一項針對因新冠肺炎造成收入損失而陷入困境的機構多户借款人的延期償還貸款計劃，條件是這些借款人暫停所有因新冠肺炎影響而無法支付租金的租户的驅逐。

64

2020年3月27日，CARE法案簽署成為法律，為個人和小企業提供多種形式的直接支持，以遏制新冠肺炎疫情導致的經濟活動急劇下降。這項超過2萬億美元的救濟法案，除其他外，規定直接向每個美國人支付每年最高7.5萬美元，增加失業救濟金長達四個月(在國家福利的基礎上)，為醫院和醫療保健提供者提供資金，向企業、州和市政當局提供貸款和投資，以及向航空業提供贈款。2020年4月24日，特朗普總統簽署了一項額外的資金法案，使之成為法律，向個人、小企業、醫院、醫療保健提供者和額外的冠狀病毒檢測工作提供了額外的4840億美元資金。此外，為應對新冠肺炎疫情的經濟影響，多個州的州長髮布行政命令，禁止在特定時間內進行驅逐和喪失抵押品贖回權，許多法院制定了緊急規則，推遲了與驅逐或喪失抵押品贖回權相關的聽證會。

CARE法案的一項附加條款為擁有聯邦支持(例如房利美或房地美)抵押貸款的借款人提供了長達360天的抵押貸款支付忍耐減免，這些借款人經歷了與疫情有關的財務困難。再加上大流行導致的經濟放緩預計將導致廣泛的失業，住宅抵押貸款資產承受着極大的利差壓力。CARE法案頒佈後，還禁止60天內喪失抵押品贖回權，120天內禁止房東驅逐。2020年6月17日，聯邦住房金融局宣佈，房利美和房地美將把他們的單一家庭止贖和驅逐暫停措施至少延長到2020年8月31日。這些立法和機構的行動給拖欠、違約、提前還款速度、低利率和房價升值帶來了最終影響的不確定性。

美聯儲和其他政府當局未來將採取的任何行動的範圍和性質都是未知的，並將繼續演變，特別是考慮到新冠肺炎大流行以及美國即將舉行的總統和國會選舉。我們無法預測，從長遠來看，這些和其他行動，以及持續的新冠肺炎疫情帶來的負面影響，將如何影響金融、信貸和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性，從而影響我們的業務。更大的不確定性往往會導致更大的資產利差，或者更低的價格和更高的對衝成本。

目前的監管環境可能會受到未來立法發展的影響，例如房利美和房地美的變化，包括它們的繼續存在和它們在市場中的作用。這種潛在的改革對我們業務的影響尚不清楚。
 
行動結果
 
我們的經營業績可能會受到多種因素的影響，主要取決於我們投資組合的規模和構成、我們的淨利息收入水平、我們資產的公允價值以及我們的目標資產在市場上的供求情況，這些因素可能會受到我們投資組合中的抵押貸款借款人經歷的意想不到的信用事件(如違約、清算或拖欠)的影響，以及我們市場上的其他意想不到的事件。我們普通股股東可獲得的淨收入的主要來源是我們的淨利息收入，減去我們的對衝成本，這代表着我們投資組合賺取的利息與我們投資組合的融資和對衝成本之間的差額。在2020年3月出售我們的30年期固定利率機構RMBS投資組合之前，我們的淨利息收入主要由於市場利率、提前還款速度(以我們投資組合中機構RMBS的不變提前還款利率(“CPR”)衡量)以及我們的融資和對衝成本的變化而變化。由於全球新冠肺炎疫情以及我們為保持流動性而處置資產，我們在2020年發生了巨大的已實現虧損，賬面價值大幅下降。此外，我們認為，我們投資組合規模的大幅減少將實質性地限制我們未來的收益。
 
65

截至2020年6月30日的三個月與截至2019年6月30日的三個月相比

下表顯示了我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的合併運營報表中的某些信息(單位：千)：
 
三個月
2020年6月30日2019年6月30日增加/(減少)
運營報表數據：   
淨利息收入   
利息收入$13,369  $40,901  $(27,532) 
利息支出8,613  23,030  (14,417) 
淨利息收入合計4,756  17,871  (13,115) 
其他收入/(虧損)  
已實現淨收益/(虧損)(91,609) (27,510) (64,099) 
利率掉期淨利息部分—  1,800  (1,800) 
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額109,632  43,165  66,467  
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(9,453) (10,839) 1,386  
外幣收益/(虧損)，淨額(156) —  (156) 
其他收入1  216  (215) 
其他收入/(虧損)合計8,415  6,832  1,583  
費用  
向附屬公司收取的管理費1,678  2,400  (722) 
其他運營費用4,482  3,807  675  
重組相關費用7,104  —  7,104  
向關聯公司提供基於股權的薪酬75  73  2  
消費税—  186  (186) 
服務費566  416  150  
總費用13,905  6,882  7,023  
關聯公司權益前收益/(虧損)收益/(虧損)(734) 17,821  (18,555) 
附屬公司收益/(虧損)的權益3,434  2,050  1,384  
持續經營淨收益/(虧損)2,700  19,871  (17,171) 
停產淨收益/(虧損)361  (1,193) 1,554  
淨收益/(虧損)3,061  18,678  (15,617) 
優先股股息5,667  3,367  2,300  
普通股股東可獲得的淨收益/(虧損)$(2,606) $15,311  $(17,917) 

利息收入

利息收入使用GAAP投資組合的有效利息方法計算，並根據實際票面利率和我們美國國債的未償還本金餘額(如果有)計算。
 
利息收入從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於全球新冠肺炎疫情導致我們的投資組合規模大幅減少。我們的GAAP投資組合和美國國債(如果有)的加權平均成本為24億美元，從截至2019年6月30日的三個月的34億美元到截至2020年6月30日的三個月的10億美元。我們預計我們未來的利息收入將比以前低得多。
66

由於下面“投資活動”一節的表格中所列的我們的投資組合因新冠肺炎疫情而發生變化，因此，我們的投資組合發生了變化，因此我們的投資組合發生了可比的前期變化。

利息支出

利息支出是根據我們的GAAP投資組合和美國國庫券(如果有的話)的實際融資利率和未償還融資餘額來計算的。

利息支出從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於全球新冠肺炎疫情導致我們的投資組合和相關融資規模大幅減少。我們的GAAP投資組合和美國國債的加權平均融資餘額(如果有)在截至2019年6月30日的三個月的25億美元期間，從截至2019年6月30日的三個月的31億美元到截至2020年6月30日的三個月的5.513億美元。關於我們資金成本的實質性變化，請參閲下面的“融資活動”部分。我們預計，由於下文“融資活動”部分所述的融資安排的變化，上述綜合業務表中所列的利息支出不會代表我們未來的利息支出。

已實現淨收益/(虧損)
 
已實現淨收益/(虧損)指在以下任何情況下確認的淨收益/(虧損)：(I)出售和扣押GAAP投資組合中的房地產證券的融資交易對手，包括已確認的任何相關缺陷；(Ii)出售GAAP投資組合中的貸款，將貸款從GAAP投資組合中轉移到包括在其他資產中的房地產，以及其他資產的銷售；(Iii)衍生工具和其他工具的結算，以及(Iv)在採用ASU 2016-13年度之前，除臨時減值(“OTTI”)之外有關OTTI的進一步討論，請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”的附註2、附註3、附註4和附註5。下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的已實現淨收益/(虧損)(單位：千)：
 
三個月
 2020年6月30日2019年6月30日
出售/扣押房地產證券和相關抵押品$(36,288) $3,745  
出售貸款和轉至其他資產或從其他資產出售的貸款(55,798) 775  
衍生工具及其他票據的交收477  (21,671) 
OTTI—  (10,359) 
已實現淨收益/(虧損)合計$(91,609) $(27,510) 

由於全球新冠肺炎疫情所經歷的前所未有的市場狀況，以及為了繼續保持流動性和滿足追加保證金要求，我們在截至2020年6月30日的三個月內出售了約6億美元的證券和貸款。
 
利率掉期淨利息部分

利率掉期的淨利息部分代表我們的利率掉期收到的淨利息收入或支付的費用。
 
利率互換的淨利息部分從2019年6月30日至2020年6月30日減少，因為我們沒有持有截至2020年6月30日的三個月的任何利率互換。截至2019年6月30日的三個月，利率互換的淨利息部分為180萬美元。有關利率掉期投資組合的實質性變化的討論，請參閲下面的“對衝活動”部分。

房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額

2020年第二季度，公司確認了1.096億美元的未實現淨收益，其中包括4890萬美元的證券未實現收益和6070萬美元的貸款未實現收益。證券和貸款的未實現收益中都包括2020年第二季度銷售造成的淨未實現虧損逆轉，總額為8810萬美元。其餘2150萬美元的收益與截至2020年6月30日仍持有的證券和貸款按市值計價的收益有關。
 
67

衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額
 
在截至2020年6月30日的三個月裏，950萬美元的虧損包括證券化債務、過剩MSR和衍生品的未實現虧損。

外幣收益/(虧損)，淨額

外幣收益/(虧損)，淨額是指在報告期末使用外幣匯率將我國對外投資的貨幣資產和負債重新計量為美元的影響。關於“外幣損益/淨額”行項目具體包括哪些內容，請參閲“綜合財務報表附註”附註2。截至2019年6月30日的三個月，我們沒有持有任何以外幣計價的頭寸。

其他收入
 
其他收入目前包括我們從貸款和CMBS投資組合中獲得的某些費用。其他收入從2019年6月30日到2020年6月30日下降，原因是在截至2019年6月30日的三個月裏，我們從信用違約互換(CDS)上收到了溢價，而在截至2020年6月30日的三個月裏，我們沒有收到這筆溢價。

向附屬公司收取的管理費
 
我們的管理費是根據我們股東權益的一個百分比計算的。關於我們管理費的計算和股東權益的定義，請參閲本項目2的“合同義務”部分。管理費從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於根據我們的管理協議計算的我們的股東權益減少。

2020年4月6日，我們簽署了一項管理協議修正案，根據該修正案，我們的經理同意從2020年第一季度開始推遲支付管理費和費用報銷，直至2020年9月30日，或我們和經理商定的其他時間。

68

其他運營費用
 
該等金額主要包括專業費用、董事及高級人員(“D&O”)保險及董事費用，以及經理應獲發還的若干開支。我們需要報銷經理或其關聯公司代表我們發生的運營費用，包括某些工資費用和其他與法律、會計、盡職調查和其他服務相關的費用。有關經理可報銷的某些費用的更多詳細信息，請參閲下面的“合同義務”部分。下表彙總了截至2020年6月30日的三個月和2019年6月30日的非投資相關費用和投資相關費用之間的其他運營費用內的費用(單位：千)：
三個月
 2020年6月30日2019年6月30日
非投資相關費用
關聯費用報銷-運營費用$1,697  $1,745  
專業費用648  469  
D&O保險174  174  
董事薪酬173  218  
其他198  220  
公司總費用2,890  2,826  
投資相關費用
關聯費用報銷-交易相關費用162  173  
專業費用47  46  
住宅按揭貸款相關開支887  216  
交易相關費用和交易相關履約費(1)373  409  
其他123  137  
總投資費用1,592  981  
其他運營費用合計$4,482  $3,807  

(1)截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，交易相關費用總額和交易相關履約費用總額分別為60萬美元和40萬美元。在截至2020年6月30日的三個月裏，這60萬美元包括20萬美元的遞延融資成本，這些成本包括在利息支出中。在截至2019年6月30日的三個月裏，這40萬美元包括3050萬美元的遞延融資成本，這些成本包括在利息支出中。
 
重組相關費用

重組相關開支涉及主要與執行容忍協議及其後恢復協議有關的法律及顧問費。有關容忍協議的更多信息，請參閲下面的“融資活動”部分。

向關聯公司提供基於股權的薪酬
 
對聯屬公司的股權補償是指授予經理的限制性股票單位的公允價值攤銷，減去預期在必要期間向相關股票支付的股息現值。
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們對關聯公司的股權薪酬相對保持不變。

消費税
 
消費税是指對當年未分配的任何普通收入和淨資本利得的所需金額徵收4%的税。季度費用按照適用的税收規定計算。截至2020年6月30日的三個月，我們的消費税下降主要是由於與新冠肺炎有關的虧損。

69

服務費
 
我們在為我們的住宅抵押貸款提供服務時會產生服務費支出。截至2020年6月30日和2019年6月30日，我們擁有的住宅抵押貸款公允價值分別為3.798億美元和2.0億美元。住宅按揭貸款公允價值的增加是由於在2019年和2020年淨購買住宅抵押貸款池的結果。
 
在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月裏，我們的維修費增加的主要原因是我們購買了上述住宅抵押貸款。

附屬公司收益/(虧損)的權益
 
關聯公司收益/(虧損)中的權益代表我們在關聯實體內持有的投資的收益和利潤中所佔的份額。這些投資的大部分是房地產證券、貸款和我們在AG Arc的投資。從截至2019年6月30日的季度到截至2020年6月30日的季度的增長主要與我們在關聯實體內持有的投資的未實現收益份額有關。

停產經營

2019年11月15日，我們以約1.37億美元的價格將我們的單户租賃物業組合出售給了第三方。我們確認了這筆交易帶來的20萬美元的收益。我們將單户租賃物業部門的經營業績重新分類為非持續經營，並剔除了所有呈列期間來自持續經營的收入。
 
70

截至2020年6月30日的6個月與截至2019年6月30日的6個月相比

下表提供了我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的合併運營報表中的某些信息(以千為單位)：
 
截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日增加/(減少)
運營報表數據：   
淨利息收入   
利息收入$53,637  $82,391  $(28,754) 
利息支出28,584  45,124  (16,540) 
淨利息收入合計25,053  37,267  (12,214) 
其他收入/(虧損)  
已實現淨收益/(虧損)(242,752) (48,093) (194,659) 
利率掉期淨利息部分923  3,581  (2,658) 
房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額(204,265) 89,918  (294,183) 
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額(3,767) (20,925) 17,158  
外幣收益/(虧損)，淨額1,493  —  1,493  
其他收入4  630  (626) 
其他收入/(虧損)合計(448,364) 25,111  (473,475) 
費用  
向附屬公司收取的管理費3,827  4,745  (918) 
其他運營費用5,324  7,588  (2,264) 
重組相關費用8,604  —  8,604  
向關聯公司提供基於股權的薪酬163  199  (36) 
消費税(815) 278  (1,093) 
服務費1,145  787  358  
總費用18,248  13,597  4,651  
關聯公司權益前收益/(虧損)收益/(虧損)(441,559) 48,781  (490,340) 
附屬公司收益/(虧損)的權益(40,758) 1,279  (42,037) 
持續經營淨收益/(虧損)(482,317) 50,060  (532,377) 
停產淨收益/(虧損)361  (2,227) 2,588  
淨收益/(虧損)(481,956) 47,833  (529,789) 
優先股股息11,334  6,734  4,600  
普通股股東可獲得的淨收益/(虧損)$(493,290) $41,099  $(534,389) 

利息收入

利息收入從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於全球新冠肺炎疫情導致我們的投資組合規模大幅減少。我們GAAP投資組合和美國國債(如果有)的加權平均成本為10億美元，從2019年6月30日的33億美元降至2020年6月30日的23億美元。我們預計我們未來的利息收入將比以往可比時期大幅下降，這是因為我們的投資組合發生了變化，如下文“投資活動”部分表格所述，這是新冠肺炎疫情的結果。

71

利息支出

利息支出從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於全球新冠肺炎疫情導致我們的投資組合和相關融資規模大幅減少。我們的GAAP投資組合和美國國債的加權平均融資餘額(如果有)在截至2019年6月30日的6個月的12億美元期間，從截至2019年6月30日的6個月的30億美元增加到截至2020年6月30日的6個月的18億美元。關於我們資金成本的實質性變化，請參閲下面的“融資活動”部分。我們預計，由於下文“融資活動”部分所述的融資安排的變化，上述綜合業務表中所列的利息支出不會代表我們未來的利息支出。

已實現淨收益/(虧損)
 
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月的已實現淨收益/(虧損)(單位：千)：
截至六個月
 2020年6月30日2019年6月30日
出售/扣押房地產證券和相關抵押品$(122,593) $5,807  
出售貸款和轉至其他資產或從其他資產出售的貸款(58,765) 948  
衍生工具及其他票據的交收(61,394) (41,447) 
OTTI—  (13,401) 
已實現淨收益/(虧損)合計$(242,752) $(48,093) 

如前所述，為了保持流動性和滿足追加保證金要求，我們在截至2020年6月30日的六個月內出售了約35億美元的證券和貸款，其中大部分是由於全球新冠肺炎疫情所經歷的前所未有的市場狀況而出售的。

利率掉期淨利息部分

利率互換的淨利息部分從2019年6月30日到2020年6月30日減少，因為我們在2020年3月賣出了利率互換頭寸。截至2019年6月30日止六個月，利率掉期的淨利息部分為360萬美元。有關利率掉期投資組合的實質性變化的討論，請參閲下面的“對衝活動”部分。

房地產證券和貸款未實現收益/(虧損)，淨額
  
新冠肺炎疫情對金融市場的擾亂，導致信用利差擴大，利率大幅下降，回購協議融資和住房抵押貸款支持證券市場出現前所未有的流動性不足。這些情況給我們的資產公允價值帶來了巨大的下行壓力，並導致截至2020年6月30日的六個月的未實現虧損。

在截至2020年的6個月內，公司確認了2.043億美元的未實現淨虧損，包括證券未實現虧損和貸款未實現虧損，分別為1.544億美元和4990萬美元。這些損失直接歸因於新冠肺炎疫情對金融市場造成的幹擾和本公司對此的反應。證券和貸款的未實現虧損中都包括這一時期銷售造成的淨未實現收益逆轉，總額為1.312億美元。剩餘的7,310萬美元虧損與截至2020年6月30日仍持有的證券和貸款按市值計價的虧損有關。
 
衍生工具和其他工具的未實現收益/(虧損)，淨額
 
在截至2020年6月30日的6個月裏，380萬美元的虧損包括衍生品的未實現虧損和證券化債務的未實現收益抵消了多餘的MSR。

72

外幣收益/(虧損)，淨額

在截至2020年6月30日的六個月內，英鎊相對於美元的價值下降，導致以外幣持有的債務收益。在截至2019年6月30日的六個月裏，我們沒有持有任何以外幣計價的頭寸。

其他收入
 
其他收入目前包括我們從貸款和CMBS投資組合中獲得的某些費用。從2019年6月30日到2020年6月30日，其他收入減少，原因是我們收到了與新的商業房地產貸款相關的發起費，以及我們在2020年沒有收到的2019年信用違約互換(CDS)的溢價。

向附屬公司收取的管理費
 
管理費從2019年6月30日至2020年6月30日下降，主要是由於根據我們的管理協議計算的我們的股東權益減少。

2020年4月6日，我們簽署了一項管理協議修正案，根據該修正案，我們的經理同意從2020年第一季度開始推遲支付管理費和費用報銷，直至2020年9月30日，或我們和經理商定的其他時間。

其他運營費用
 
下表彙總了截至2020年6月30日的三個月和2019年6月30日的非投資相關費用和投資相關費用之間的其他運營費用內的費用(單位：千)：

截至六個月
 2020年6月30日2019年6月30日
非投資相關費用
關聯費用報銷-運營費用$3,576  $3,490  
專業費用1,193  909  
D&O保險348  348  
董事薪酬391  439  
其他427  454  
公司總費用5,935  5,640  
投資相關費用
關聯費用報銷-交易相關費用324  367  
關聯費用報銷-與交易相關的費用和與交易相關的履約費用(1)—  42  
專業費用94  92  
住宅按揭貸款相關開支1,579  398  
交易相關費用和交易相關履約費(1)(2,846) 763  
其他238  286  
總投資費用(611) 1,948  
其他運營費用合計$5,324  $7,588  

(1)截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，交易相關費用總額和交易相關履約費用總額分別為280萬美元和80萬美元。在截至2020年6月30日的6個月裏，(280萬美元)包括利息支出中包括的最低數額的遞延融資成本。在截至2019年6月30日的6個月裏，這80萬美元包括3050萬美元的遞延融資成本，這些成本包括在利息支出中。截至2019年6月30日止六個月至2020年6月30日止六個月，交易相關費用及交易相關履約費用減少，主要是由於相關資產價格下跌而應計交易相關履約費用於當期沖銷，以及融資交易對手扣押該等資產所致。
73

 
重組相關費用

重組相關開支涉及主要與執行容忍協議及其後恢復協議有關的法律及顧問費。有關容忍協議的更多信息，請參閲下面的“融資活動”部分。

向關聯公司提供基於股權的薪酬
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們對關聯公司的股權薪酬相對保持不變。

消費税
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，我們的消費税下降主要是由於與新冠肺炎相關的虧損。

服務費
 
截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們的維修費增加，主要是由於上述住宅抵押貸款的淨購買。

附屬公司收益/(虧損)的權益
 
截至2019年6月30日的6個月至2020年6月30日的6個月的減少主要與我們在關聯實體內持有的投資的未實現虧損份額有關。

每股賬面價值
 
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們的每股普通股賬面價值分別為2.75美元和17.61美元。

賬面價值的每股金額是根據GAAP使用所有已發行普通股計算的，包括授予我們經理的所有既得股，以及我們截至季度末的股權激勵計劃下的獨立董事。賬面價值是以8.25%的A系列累計可贖回優先股(4,990萬美元)、8.00%的B系列累計可贖回優先股(1.113億美元)和8.000%的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股(1.112億美元)的股東權益減去淨收益來計算的。A系列、B系列和C系列優先股的清算優先權分別為5,280萬美元、1.173億美元和1.173億美元。截至2020年6月30日的清算優先權包括累計和未支付的股息(無論是否授權或宣佈)，總額為570萬美元。賬面價值不包括我們的累計可贖回優先股的任何累積、未支付或未申報股息的應計項目。有關優先股拖欠的更多信息，請參閲下面的“紅利”部分和“綜合財務報表附註(未經審計)”中的註釋9。

介紹投資、融資和套期保值活動
 
在本項目2的“投資活動”、“融資活動”、“對衝活動”和“流動性和資本資源”部分，我們披露了我們的投資組合和相關的融資安排，其中包括(I)未合併的聯屬公司的所有權權益，這些權益在GAAP下使用權益法核算，以及(Ii)TBA，它們在GAAP下作為衍生品核算。我們的投資組合和相關的融資安排與GAAP的對賬一起提供。我們投資組合的這份報告與我們的管理團隊對業務的評估是一致的，我們相信，當與GAAP報告一起考慮時，這份報告為投資者評估我們的投資組合和財務狀況提供了有用的補充信息。有關附屬公司和TBA的債務和股權投資的討論，請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”的附註2。
 
74

淨息差和槓桿率

GAAP淨息差和非GAAP淨息差(一種非GAAP財務指標)分別通過從GAAP投資組合或投資組合的加權平均收益率中減去資金的加權平均成本來計算，這兩者都不包括我們持有的現金和任何TBA淨頭寸。我們的代理RMBS投資組合和信貸投資組合的加權平均收益率代表了有效利率，該利率利用了對未來現金流的所有估計，並根據截至季度末的實際預付款和現金流活動進行了調整。加權平均收益率的計算以公允價值為基礎。加權平均資金成本是季度末所有未完成融資安排(包括所有無追索權融資安排)的加權平均融資成本和我們的加權平均對衝成本之和，加權平均對衝成本是我們利率掉期的淨支付率、我們的財政部多頭和空頭頭寸的淨收付率以及IO指數衍生品的淨應收率(如果有的話)的加權平均。資金成本的這兩個要素都是由我們的GAAP投資組合或我們的投資組合和證券化債務在季度末的未償還融資安排加權的，不包括與美國國債相關的回購協議(如果有的話)。

隨着我們資本配置的轉變，我們的加權平均收益率和加權平均資金成本也會改變。我們的機構投資，由於其流動性和高信用質量，有資格獲得較高的槓桿水平，而我們的信用投資，流動性較低和/或對信用風險和提前還款的敞口較大，使用較低的槓桿水平。因此，我們的槓桿率取決於我們的投資組合以及許多其他因素，包括我們投資組合的流動性、我們融資的可用性和價格、我們交易對手的多元化及其為我們的資產融資的可用能力，以及預期的監管發展。在新冠肺炎之前，我們一般保持4.0%至5.0%的槓桿率區間，為我們的投資組合融資，在充分部署資本的基礎上。我們的債務權益比與我們投資組合的構成直接相關；具體地説，我們持有的機構投資比例越高，我們的槓桿率就越高，而我們持有的信貸投資比例越高，我們的槓桿率就越低。如前所述，為了在前所未有的市場波動中謹慎管理我們的投資組合，並保持長期股東價值，我們在2020年第一季度完成了我們30年期固定利率機構證券的出售。我們認為由此產生的資本分配會影響加權平均收益率、加權平均資金成本和槓桿率，如下所示。

淨利差和槓桿率是管理層認為在評估我們投資組合的表現時應該考慮的指標。有關我們槓桿率的更多詳細信息，請參閲下面的“融資活動”部分。
 
下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日我們投資組合的淨息差和槓桿率，並與我們的GAAP投資組合進行了對賬：
 
2020年6月30日   
加權平均GAAP投資組合投資於中國附屬公司的債務和股權投資投資組合(A)
產率5.55 %8.00 %6.52 %
資金成本(B)3.34 %4.94 %3.86 %
淨息差2.21 %3.06 %2.66 %
槓桿率(C)1.3x(d)0.8x
2019年6月30日   
加權平均GAAP投資組合投資於中國附屬公司的債務和股權投資投資組合(A)
產率4.91 %5.92 %5.07 %
資金成本(B)2.88 %4.62 %2.92 %
淨息差2.03 %1.30 %2.15 %
槓桿率(C)4.0x(d)4.2x
(a)排除任何淨TBA職位。
(b)包括無追索權融資安排的成本。
(c)我們GAAP投資組合的槓桿率代表GAAP槓桿率。我們投資組合的槓桿率代表以下“融資活動”部分定義的經濟槓桿。
(d)請參閲下面的“融資活動”部分，瞭解槓桿率的總體細分。
 
75

核心收益
 
我們目前沒有披露核心收益這一非公認會計準則財務指標，因為我們認為，按照我們的歷史計算，這一指標不會恰當地反映新冠肺炎疫情對我們的業務、流動性、經營業績、財務狀況和向股東分配的能力造成的重大負面經濟影響。隨着金融市場的穩定，我們將評估核心收益或其他非GAAP財務指標是否有助於管理層和投資者評估我們未來的經營業績。
 
投資活動

從歷史上看，我們的投資組合一直由機構RMBS、住宅投資和商業投資組成。我們對這些投資中的每一項的分配在下面更詳細地闡述。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況以及遵守“投資公司法”和房地產投資信託基金(REIT)測試等因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。我們投資機會的風險回報狀況隨着市場、勞動力、住房和經濟基本面以及美國貨幣政策等因素而不斷變化。因此，在對市場狀況作出反應並考慮到包括流動性、存續期、利率預期和對衝在內的各種其他因素時，我們的資產組合隨着我們機會性地部署資本而隨着時間的推移而變化。

由於新冠肺炎疫情引發的市場動盪，我們在第二季度保持了防禦姿態，因為這與新的投資有關。我們優先考慮流動性和保本，而不是收購。在截至2020年6月30日的六個月中，我們將GAAP投資組合的規模從40億美元減少到6.523億美元，截至2020年6月30日，我們的股權資本配置為機構RMBS的3%和信用投資的97%。我們在代理RMBS方面擁有專業知識，如果有機會，我們可能會選擇在這些資產中分配額外的資本；然而，在短期內，我們預計我們的資本將幾乎全部分配給信貸投資。總體而言，我們的意圖是將資本分配到我們目標資產類別中具有吸引力的風險/回報概況的投資機會。
 
我們評估機構RMBS的投資時使用的因素包括預期的未來提前還款趨勢、機構RMBS的供求、融資成本、對衝成本、流動性、預期的未來利率波動性以及美國財政部和利率掉期收益率曲線的整體形狀。正如CPR所反映的那樣，提前還款速度和利率根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而有所不同，這些因素中沒有一個是可以確切預測的。一般來説，隨着我們代理RMBS投資組合的提前還款速度提高，相關的購買溢價攤銷也會增加，從而降低此類資產的淨收益。
 
我們的信貸投資有本金和利息支付方面的損失風險。我們根據基礎抵押品的特徵、證券化結構、預期回報、地理位置、抵押品類型以及融資成本和可用性等因素來評估我們信貸投資組合中的每項投資。我們保持着一個全面的投資組合管理流程，通常包括投資組合管理團隊的日常監督和每項投資的季度信用審查流程，該流程檢查是否需要潛在降低可增加收益、錯過或延遲合同付款、抵押品業績大幅下降、預付款、預計違約、損失嚴重性和其他可能表明我們從投資中收回資本的能力存在潛在問題的數據。這些流程旨在使我們的經理能夠評估和主動管理特定於資產的信用問題，並在整個投資組合的基礎上確定信用趨勢。然而，我們不能肯定，我們的審查將確定我們投資組合中的所有問題，其中包括不利的經濟狀況或對特定資產產生不利影響的事件。因此，未來潛在的損失也可能源於我們的投資問題，而這些問題並沒有被我們的信用審查發現。

76

下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的投資組合的詳細明細，並對我們的GAAP投資組合進行了對賬(以千美元為單位)：
 
 公允價值投資組合的百分比
公允價值		槓桿率(A)
 2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日
代理RMBS(B)$12,688  $2,333,626  1.3 %52.8 %—  7.1x
住宅投資732,375  1,493,869  76.3 %33.8 %1.6x2.7x
商業投資214,339  589,709  22.4 %13.4 %1.0x2.1x
總計：投資組合$959,402  $4,417,204  100.0 %100.0 %0.8x4.1x
附屬公司債務和股權投資(C)$307,130  $373,126  不適用不適用(d)(d)
合計：GAAP投資組合$652,272  $4,044,078  不適用不適用1.3x4.1x
 
(a)我們投資組合的槓桿率代表以下“融資活動”部分定義的經濟槓桿率，計算方法是將每種投資類型的總追索權融資安排除以其分配的股本(見下表)。作為抵押品入賬的現金已按各自資產類別的經濟槓桿金額按比例分配。經濟槓桿率不包括任何完全無追索權的融資安排。我們代理RMBS的槓桿率包括TBA上的任何應收賬款淨額。我們GAAP投資組合的槓桿率代表GAAP槓桿率。
(b)截至2020年6月30日，機構RMBS僅包括多餘的MSR。
(c)某些以證券化形式持有的再/不良貸款是扣除無追索權證券化債務後的淨額。
(d)請參閲下面的“融資活動”部分，瞭解槓桿率的總體細分。

我們使用投資組合的公允價值，減去任何相關槓桿，包括任何TBA多頭頭寸(按成本計算)，通過投資來配置我們的股本。我們根據資產和負債的特點將所有與投資組合相關的非投資組合資產和負債分配給我們的投資組合，以便按合併資產負債表合計為股東權益。我們的股權分配方法是一種非GAAP方法，可能無法與其他公司的類似名稱的衡量標準或概念相比較，其他公司可能使用不同的計算和分配方法。
 
下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們投資組合的已分配股本摘要(以千美元為單位)：
 
 已分配的股權30%的股權
 2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日
代理RMBS$11,426  $295,358  3.1 %34.8 %
住宅投資242,320  359,923  66.3 %42.4 %
商業投資111,632  193,765  30.6 %22.8 %
總計$365,378  $849,046  100.0 %100.0 %
77


下表顯示了截至2020年6月30日我們的投資組合與GAAP投資組合的對賬情況(以千美元為單位)：
儀表當前面攤銷成本
未實現的標記-
推向市場
公允價值(1)
加權平均
優惠券(2)
加權
平均產量
加權平均
壽命(年)(3)
代理RMBS：       
超額MSR(4)$2,441,668  $18,174  $(5,486) $12,688  不適用4.85 %6.38
代理RMBS合計2,441,668  18,174  (5,486) 12,688  不適用4.85 %6.38
信貸投資：
住宅投資
質數(5)14,243  7,995  624  8,619  3.70 %7.11 %19.77
Alt-A/次貸(5)16,887  6,902  2,373  9,275  4.25 %9.02 %14.00
信用風險轉移16,294  16,294  (4,043) 12,251  4.70 %4.62 %16.52
非美國RMBS3,213  4,113  (469) 3,644  6.06 %6.00 %3.16
僅限利息和超額MSR(4)(6)215,176  249  179  428  0.59 %NM1.13
再/不良貸款562,418  447,075  (24,879) 422,196  3.53 %6.09 %5.88
非QM貸款1,330,697  263,080  (19,406) 243,674  1.82 %6.67 %4.37
與土地相關的融資32,418  32,227  61  32,288  12.76 %12.91 %2.23
住宅總投資2,191,346  777,935  (45,560) 732,375  2.67 %6.61 %4.67
商業投資
CMBS98,622  93,305  (19,282) 74,023  4.08 %5.25 %3.36
房地美K系列22,572  10,196  (1,798) 8,398  3.84 %8.97 %10.83
僅限利息(7)687,446  4,313  (80) 4,233  0.10 %7.02 %4.37
商業地產貸款(8)141,886  141,331  (13,646) 127,685  6.42 %6.74 %2.50
商業投資總額950,526  249,145  (34,806) 214,339  1.51 %6.32 %4.14
總信貸投資3,141,872  1,027,080  (80,366) 946,714  2.22 %6.55 %4.51
總計：投資組合$5,583,540  $1,045,255  $(85,852) $959,402  2.22 %6.52 %5.33
關聯公司的債務和股權投資$1,555,887  $325,558  $(18,428) $307,130  2.28 %8.00 %4.34
合計：GAAP投資組合$4,027,653  $719,696  $(67,424) $652,272  2.18 %5.55 %5.74

(1)請參閲下文“資產負債表外安排”部分和“綜合財務報表附註”部分的附註2，瞭解我們綜合資產負債表上“關聯公司債務和股權投資”項目的更多詳細內容，以及我們對關聯公司債務和股權投資的討論。
(2)股票剩餘、純本金證券和票面利率為零的超額MSR不在此計算範圍內。
(3)加權平均壽命基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(4)在機構RMBS內，超額MSR，其基礎抵押品在美國政府機構或GSE持有的信託中證券化。在住宅投資中，超額MSR，其基礎抵押品在非美國政府機構或GSE持有的信託中證券化。
(5)信用評分高於700，在700至620之間，以及在發起時低於620的非機構RMBS分別被歸類為優質、Alt-A和次級。我們的Prime和Alt-A/次級非機構RMBS的加權平均信用評分分別為744和687。
(6)大部分僅限利息和超額MSR線由兩個僅限住宅利息的頭寸組成。這些投資的收益率對投資組合的整體影響是微不足道的。
(7)由房地美K系列純利息債券組成。
(8)商業房地產貸款的收益包括任何退場費。
 
78

下表顯示了截至2019年12月31日我們的投資組合與GAAP投資組合的對賬情況(以千美元為單位)：
儀表當前面攤銷成本
未實現的標記-
推向市場
公允價值(1)
加權平均
優惠券(2)
加權
平均產量
加權平均
壽命(年)(3)
代理RMBS：       
30年固定利率$2,125,067  $2,184,190  $57,108  $2,241,298  3.73 %3.17 %5.85
僅限反利息217,031  37,611  627  38,238  4.37 %6.66 %4.97
僅限利息259,161  35,333  570  35,903  3.56 %5.02 %4.01
超額MSR(4)3,042,841  20,188  (2,001) 18,187  不適用8.33 %5.56
代理RMBS合計5,644,100  2,277,322  56,304  2,333,626  3.77 %3.30 %5.57
信貸投資：
住宅投資
質數(5)297,932  213,056  28,831  241,887  4.92 %7.44 %11.63
Alt-A/次貸(5)141,464  110,605  12,107  122,712  4.40 %6.89 %8.23
信用風險轉移270,397  270,988  8,967  279,955  5.17 %5.27 %5.66
非美國RMBS44,867  54,340  3,391  57,731  3.21 %3.58 %2.53
僅限利息和超額MSR(4)244,115  1,592  (376) 1,216  0.77 %7.73 %6.34
再/不良貸款605,844  493,734  16,449  510,183  4.14 %6.48 %6.56
非QM貸款1,141,131  250,087  4,189  254,276  1.69 %5.35 %1.71
與土地相關的融資25,607  25,395  514  25,909  12.27 %12.40 %3.00
住宅總投資2,771,357  1,419,797  74,072  1,493,869  3.53 %6.24 %4.99
商業投資
CMBS277,020  262,233  784  263,017  4.87 %5.57 %4.07
房地美K系列235,810  100,427  17,723  118,150  5.01 %11.34 %8.34
僅限利息(6)3,650,693  46,606  3,250  49,856  0.23 %6.64 %3.02
商業地產貸款(7)158,686  158,000  686  158,686  6.82 %7.17 %1.92
商業投資總額4,322,209  567,266  22,443  589,709  0.82 %7.25 %3.33
總信貸投資7,093,566  1,987,063  96,515  2,083,578  1.74 %6.53 %3.98
總計：投資組合$12,737,666  $4,264,385  $152,819  $4,417,204  2.34 %4.82 %4.69
關聯公司的債務和股權投資$1,676,838  $361,992  $11,134  $373,126  1.82 %6.75 %2.71
合計：GAAP投資組合$11,060,828  $3,902,393  $141,685  $4,044,078  2.41 %4.57 %4.94

(1)請參閲下文“資產負債表外安排”部分和“綜合財務報表附註”部分的附註2，瞭解我們綜合資產負債表上“關聯公司的債務和股權投資”項目包括哪些內容的更多詳細信息，以及關於關聯公司的債務和股權投資的討論。
(2)股票剩餘、純本金證券和票面利率為零的超額MSR不在此計算範圍內。
(3)加權平均壽命基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(4)在機構RMBS內，超額MSR，其基礎抵押品在美國政府機構或GSE持有的信託中證券化。在住宅投資中，超額MSR，其基礎抵押品在非美國政府機構或GSE持有的信託中證券化。
(5)信用評分高於700，在700至620之間，以及在發起時低於620的非機構RMBS分別被歸類為優質、Alt-A和次級。我們的Prime和Alt-A/次級非機構RMBS的加權平均信用評分分別為719和674。
(6)由房地美K系列純利息債券組成。
(7)商業房地產貸款的收益包括任何退場費。
79


下表列出了公允價值(以千美元為單位)和我們的GAAP機構RMBS投資組合在本報告期間經歷的CPR。截至2020年6月30日，我們沒有持有任何GAAP機構RMBS。
 公允價值心肺復甦術(1)(2)(3)
RMBS代理機構2019年12月31日2019年12月31日
30年固定利率(3)$2,241,298  8.1 %
僅限逆息(3)38,238  11.7 %
僅限利息(3)35,903  10.3 %
總計/加權平均值$2,315,439  8.2 %
 
(1)代表同期我們的就地投資組合在截至2019年12月31日的年度內公佈的加權平均每月CPR。
(2)消息來源：彭博社。
(3)CPR僅對截至期末具有公允價值的證券顯示。

下表顯示了我們信貸組合中證券和貸款的公允價值，並與我們的GAAP信貸組合進行了對賬(以千為單位)：

公允價值
2020年6月30日2019年12月31日
非機構RMBS(1)$117,149  $835,325  
CMBS(2)86,654  431,023  
總信貸證券203,803  1,266,348  
住宅貸款(3)615,226  658,544  
商業房地產貸款127,685  158,686  
貸款總額742,911  817,230  
總信貸投資$946,714  $2,083,578  
減去：對附屬公司債務和股權的投資$306,634  $372,571  
GAAP信用組合總額$640,080  $1,711,007  

(1)包括對Prime、Alt-A/次級、信用風險轉移、非美國RMBS、純利息和超額MSR、再/不良貸款、非QM貸款和以證券化形式持有的土地相關融資的投資。
(2)包括CMBS、房地美K系列和僅限利息的投資。
(3)包括再/不良貸款、非QM貸款和非證券化形式的土地相關融資。

80


下表顯示了截至2020年6月30日與我們的信用證券投資組合相關的按年份分組的某些信息(以千美元為單位)。我們還向GAAP提交了對賬報告。
信用證券：當前面攤銷成本
未實現的標記到-
市場
公允價值(1)
加權平均
優惠券(2)
加權
平均產量
加權平均壽命(年)(3)
2009年前$2,189  $2,057  $277  $2,334  7.05 %7.90 %9.14
20131,168  759  91  850  3.60 %5.09 %19.07
201415,439  11,974  (2,011) 9,963  4.54 %14.56 %7.39
2015341,896  16,455  3,734  20,189  0.72 %8.09 %2.06
2016130,379  2,566  511  3,077  0.17 %11.06 %4.67
2017197,285  11,646  (765) 10,881  0.34 %6.28 %3.99
2018187,882  25,968  (7,362) 18,606  0.62 %4.61 %5.33
20191,039,621  121,618  (23,470) 98,148  0.98 %9.00 %4.75
2020338,775  42,453  (2,698) 39,755  1.20 %13.69 %4.33
合計：信用證券$2,254,634  $235,496  $(31,693) $203,803  0.82 %9.56 %4.29
關聯公司的債務和股權投資$1,199,099  $81,257  $(9,925) $71,332  0.71 %14.96 %4.35
合計：GAAP基礎$1,055,535  $154,239  $(21,768) $132,471  0.89 %6.64 %4.22
 
(1)某些以證券化形式持有的再/不良貸款是扣除無追索權證券化債務後的淨額。
(2)股權剩餘投資和純本金證券不在此計算範圍內。
(3)加權平均壽命基於預計壽命。通常，抵押貸款支持證券的實際到期日短於聲明的合同到期日。實際到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。

下表顯示了截至2019年12月31日與我們的信貸證券投資組合相關的按年份分組的某些信息(以千美元為單位)。我們還向GAAP提交了對賬報告。
信用證券：當前面攤銷成本
未實現的標記到-
市場
公允價值(1)
加權平均
優惠券(2)
加權
平均產量
加權平均壽命(年)(3)
2009年前$278,125  $198,225  $25,099  $223,324  5.07 %7.12 %12.67
20101,070  948  42  990  1.97 %6.68 %2.94
20114,812  4,302  29  4,331  4.44 %5.73 %4.93
20123,740  3,062  510  3,572  4.05 %7.61 %3.42
201376,869  17,724  1,367  19,091  2.18 %7.06 %2.58
2014974,525  38,454  4,320  42,774  0.31 %10.46 %0.56
2015895,235  108,425  17,520  125,945  0.84 %9.24 %4.22
20161,139,729  80,162  11,595  91,757  0.60 %8.67 %4.57
20171,054,591  176,767  8,632  185,399  0.88 %6.43 %4.27
2018275,234  104,090  3,040  107,130  2.08 %5.48 %5.77
20191,498,432  449,682  12,353  462,035  2.07 %6.05 %2.73
合計：信用證券$6,202,362  $1,181,841  $84,507  $1,266,348  1.24 %6.92 %3.78
關聯公司的債務和股權投資$1,311,008  $123,152  $8,803  $131,955  0.78 %9.50 %2.50
合計：GAAP基礎$4,891,354  $1,058,689  $75,704  $1,134,393  1.31 %6.62 %4.13
 
(1)某些以證券化形式持有的再/不良貸款在扣除無追索權證券化債務後計入淨額。
(2)股權剩餘投資和純本金證券不在此計算範圍內。
(3)加權平均壽命基於預計壽命。通常，抵押貸款支持證券的實際到期日短於聲明的合同到期日。實際到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
 
81

下表按信用評級列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的信用證券投資組合的公允價值(單位：千)：
 
信用評級-信用證券(1)2020年6月30日(2)2019年12月31日(2)
AAA級$631  $4,975  
A—  13,792  
血腦屏障1,445  65,454  
bb3,234  106,311  
B38,183  226,083  
低於B9,226  103,985  
未定級151,084  745,748  
合計：信用證券$203,803  $1,266,348  
減去：對附屬公司債務和股權的投資$71,332  $131,955  
合計：GAAP基礎$132,471  $1,134,393  
(1)代表標準普爾、穆迪和惠譽信用評級的評級資產的最低評級，以標準普爾等值表示。
(2)某些以證券化形式持有的再/不良貸款是扣除無追索權證券化債務後的淨額。
 
下表顯示了我們的非機構RMBS的基礎抵押品的地理集中度和CMBS投資組合(千美元)。我們投資的地理市場已經並將繼續受到持續不斷的新冠肺炎疫情的嚴重影響。

2020年6月30日
非機構RMBSCMBS(1) 
狀態公允價值(2)百分比(2)狀態公允價值百分比
加利福尼亞$30,202  28.8 %弗羅裏達$13,771  15.9 %
紐約14,442  13.8 %加利福尼亞12,607  14.5 %
弗羅裏達8,914  8.5 %德克薩斯州9,296  10.7 %
德克薩斯州3,553  3.4 %紐約9,107  10.5 %
馬裏蘭州3,420  3.3 %新澤西5,740  6.6 %
其他56,618  42.2 %其他36,133  41.8 %
總計$117,149  100.0 %總計$86,654  100.0 %
(1)CMBS包括所有商業信用證券，包括CMBS、Freddie Mac K系列和僅限利息的投資。
(2)非機構RMBS公允價值包括1210萬美元的投資，這些投資沒有關於基礎抵押品的數據。這些職位被排除在百分比計算之外。

2019年12月31日
非機構RMBS CMBS(1) 
狀態公允價值(2)百分比(2)狀態公允價值百分比
加利福尼亞$174,569  24.5 %加利福尼亞$52,647  12.2 %
弗羅裏達62,796  8.8 %紐約46,317  10.7 %
紐約57,931  8.1 %德克薩斯州45,619  10.6 %
德克薩斯州33,890  4.8 %弗羅裏達45,032  10.4 %
新澤西22,736  3.3 %新澤西31,396  7.3 %
其他483,403  50.5 %其他210,012  48.8 %
總計$835,325  100.0 %總計$431,023  100.0 %
(1)CMBS包括所有商業信用證券，包括CMBS、Freddie Mac K系列和僅限利息的投資。
(2)非機構RMBS公允價值包括1.23億美元的投資，這些投資沒有關於基礎抵押品的數據。這些職位被排除在百分比計算之外。
82


請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”，瞭解我們在綜合資產負債表的“按公允價值計算的住宅按揭貸款”項目中貸款中信貸風險的地理集中情況。

下表提供了有關我們的非機構RMBS和CMBS投資組合中某些類別的信用質量的某些信息(以千美元為單位)：

2020年6月30日
非機構RMBS**
類別公允價值加權值
平均60多天
違法者		加權值
平均貸款
年齡單位(月)		加權值
平均信用額度
增強
素數$8,619  3.9 %66.7  1.9 %
Alt-A/次貸9,275  6.7 %156.0  0.1 %
信用風險轉移12,251  1.6 %13.9  0.3 %
非美國RMBS3,644  4.6 %70.5  1.0 %
 
CMBS*
類別公允價值加權值
平均60多天
違法者		加權值
平均貸款
年齡單位(月)		加權值
平均信用額度
增強
CMBS$74,023  1.2 %29.3  10.4 %
房地美K系列8,398  0.6 %19.9  0.0 %
 
2019年12月31日
非機構RMBS**
類別公允價值加權值
平均60多天
違法者		加權值
平均貸款
年齡單位(月)		加權值
平均信用額度
增強
素數$241,887  10.6 %136.7  9.8 %
Alt-A/次貸122,712  12.8 %162.3  17.7 %
信用風險轉移279,955  0.4 %24.5  1.8 %
非美國RMBS57,731  7.3 %147.8  15.8 %
 
CMBS*   
類別公允價值加權值
平均60多天
違法者		加權值
平均貸款
年齡單位(月)		加權值
平均信用額度
增強
CMBS$263,017  0.2 %22.1  9.3 %
房地美K系列118,150  0.6 %45.3  0.4 %
 
*來源：Intex，Trepp

在我們的再/不履行貸款組合中，截至2020年6月30日，22%的總人口請求了與COVID相關的援助；截至季度末，大約40%的請求援助的人口被報告為合同現行。

在最初的寬限期結束時，那些能夠按月定期支付定額付款的借款人將這樣做，並就寬限金額的支付條件進行談判(復職、還款或延期)。對於那些無法按期還款的借款人，服務機構會主動與這些借款人進行電話聯繫，以確定他們的收入狀況和未來還款的能力。服務機構將收集文件(在州法律允許的情況下)，為那些無法在初始忍耐期結束時定期支付抵押貸款的借款人啟動進一步的容忍或減輕損失策略。

83

在COVID之前，三個月的平均每月違約率，即借款人從目前的違約率上升到30天的違約率，是6.4%。6月的違約率為4.5%。與COVID相關的拖欠約佔6月份違約的56%。

我們在2020年第一季度和第二季度的再/不良貸款估值過程納入了對違約、清算時間表和貼現率的更為保守的看法。

在我們的非QM貸款組合中，截至2020年6月30日，30%的總人口請求了與COVID相關的援助；截至季度末，大約31%的請求援助的人口報告為合同現行。

在寬限期結束時，服務商將完成上述關於再/不履行貸款的相同步驟。

在COVID之前，三個月平均每月違約率為1.3%。6月的違約率為2.5%。與COVID相關的拖欠約佔6月份違約的69%。

由於它與我們的非QM貸款有關，我們的估值不再反映看漲期權假設，因為在看漲期權時，圍繞未來業績和市場狀況的不確定性更大。

下表顯示了我們在2020年6月30日的商業房地產貸款組合的詳細信息(以千美元為單位)。
     加權平均   
貸款率
(1)(2)		當前的政府面孔
補價
(折扣)
攤銷成本未實現虧損總額公允價值(3)息票
(4)		收益率(5)人生在世
(年)
(6)
初步聲明
到期日：
延展
到期日：
日期(7)		定位宣傳品類型
貸款G(8)(9)$56,710  $—  $56,710  $(4,225) $52,485  5.27 %5.27 %1.552020年7月9日2022年7月9日鈣公寓、零售、酒店
一級貸款(10)15,212  (211) 15,001  (789) 14,212  11.50 %12.26 %1.802021年2月9日2023年2月9日錳辦公室，零售部
貸款J(8)6,291  —  6,291  (4,051) 2,240  5.65 %5.65 %2.122023年1月1日2024年1月1日紐約酒店、零售店
貸款K(11)12,673  —  12,673  (1,100) 11,573  10.00 %11.22 %1.272021年5月22日2024年2月22日紐約酒店、零售店
貸款L(11)51,000  (344) 50,656  (3,481) 47,175  5.40 %5.66 %4.122022年7月22日2024年7月22日伊酒店、零售店
 $141,886  $(555) $141,331  $(13,646) $127,685  6.42 %6.74 %2.50
 
(1)我們有合同權利收到每筆貸款的一筆氣球付款。
(2)有關我們截至2020年6月30日對商業房地產貸款的承諾的詳細信息，請參閲下面的“表外安排”部分。
(3)定價反映了無資金承諾的分數。
(4)每筆商業房地產貸款投資都有可變的票面利率。
(5)收益率包括任何退出費用。
(6)商業房地產貸款的實際到期日可能短於或長於規定的合同到期日。到期日受提前償還本金的影響。
(7)表示上次可能的延期選項的到期日。
(8)貸款G和貸款J是第一按揭貸款。
(9)貸款G於2020年7月9日到期。借款人和貸款人之間正在就貸款的延期和重組進行討論。然而，不能保證任何此類討論都會達成協議。
(10)貸款I是夾層貸款。
(11)貸款K和貸款L由第一按揭貸款和夾層貸款組成。

84

下表顯示了我們在2019年12月31日的商業房地產貸款組合的詳細信息(以千美元為單位)。
     加權平均   
貸款利率(1)當前的政府面孔
補價
(折扣)
攤銷成本未實現毛利公允價值息票
(2)		收益率(3)人生在世
(年)
(4)
初步聲明
到期日：
延展
到期日：
日期：(5)		定位宣傳品類型
貸款G(6)$45,856  $—  $45,856  $—  $45,856  6.46 %6.46 %0.532020年7月9日2022年7月9日鈣公寓、零售、酒店
貸款H(6)36,000  —  36,000  —  36,000  5.49 %5.49 %0.192019年3月9日2020年6月9日AZ辦公室
一級貸款(7)11,992  (184) 11,808  184  11,992  12.21 %14.51 %1.042021年2月9日2023年2月9日錳辦公室，零售部
貸款J(6)4,674  —  4,674  —  4,674  6.36 %6.36 %2.122023年1月1日2024年1月1日紐約酒店、零售店
貸款K(8)9,164  —  9,164  —  9,164  10.71 %11.86 %1.722021年5月22日2024年2月22日紐約酒店、零售店
貸款L(8)51,000  (502) 50,498  502  51,000  6.16 %6.50 %4.632022年7月22日2024年7月22日伊酒店、零售店
 $158,686  $(686) $158,000  $686  $158,686  6.82 %7.17 %1.92
 
(1)我們有合同權利收到每筆貸款的一筆氣球付款。
(2)每筆商業房地產貸款投資都有可變的票面利率。
(3)收益率包括任何退出費用。
(4)商業房地產貸款的實際到期日可能短於或長於規定的合同到期日。加權平均到期日受提前償還本金的影響。
(5)表示上次可能的延期選項的到期日。
(6)貸款G、貸款H和貸款J是第一按揭貸款。
(7)貸款I是夾層貸款。
(8)貸款K和貸款L由第一按揭貸款和夾層貸款組成。

融資活動

在最近的金融市場動盪之前，我們尋求實現平衡和多樣化的資金組合，為我們的資產和業務融資，其中包括短期借款的組合，例如期限通常為30-90天的回購協議，長期回購協議借款，以及期限超過一年的長期融資，如證券化和循環融資。我們已經並將在短期內繼續探索額外的融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會定位，包括但不限於發行股權或債務證券以及較長期的融資安排；然而，不能保證我們將能夠獲得任何此類融資，或其規模、時間或條款。

2020年，為了應對史無前例的流動性不足和新冠肺炎疫情導致的抵押貸款證券需求下降，導致我們的資產價值大幅縮水，進而導致我們的融資交易對手要求追加保證金的數量異常高，我們通過出售很大一部分投資組合，並將我們的融資安排金額從32億美元降至251.1美元，並將我們的融資安排金額從35億美元降至469.2美元，包括減持，從而降低了我們對融資對手的整體敞口。此外，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2020年第一季度將聯邦基金利率總共下調了150個基點。如前所述，我們在2020年3月出售了我們所有的30年期固定利率機構RMBS投資組合。因此，截至2020年6月30日，我們的投資組合主要由信貸投資組成。這種重新分配導致我們的融資成本從2019年12月31日的2.51%增加到2020年6月30日的3.86%，原因是與代理RMBS相比，與融資信貸投資相關的費用增加。

2020年3月20日，我們通知我們的融資交易對手，由於新冠肺炎疫情造成的市場混亂，我們預計短期內無法根據我們的融資安排為未來追加保證金的預期金額提供資金。自2020年3月23日以來，我們已收到來自我們幾個融資交易對手的所謂違約事件通知和缺陷通知。在適用融資安排條款的規限下，如果吾等未能在到期時交付額外抵押品或以其他方式滿足追加保證金要求，融資交易對手可要求吾等立即支付欠該等交易對手的未償還融資債務總額，如果該等融資義務未獲支付，則可獲準出售融資資產，並將所得款項用於吾等的融資義務和/或取得擔保吾等融資義務的資產的所有權。在這段市場動盪期間，我們與我們的融資交易對手就簽訂容忍協議進行了討論，根據該協議，每一交易對手將同意在商定的一段時間內，不在適用的融資安排下就違約事件行使其權利和補救措施。2020年4月10日，我們簽訂了為期15天的忍耐協議
85

在此期間，我們與我們的若干融資交易對手(“參與交易對手”)於2020年4月27日簽訂了第二份忍讓協議，延長了至2020年6月1日止的期限，並於2020年6月1日與我們的若干融資交易對手(“參與對手方”)簽訂了第三份忍耐協議，期限延長至2020年6月15日(統稱為“忍耐協議”)。根據忍耐協議的條款，參與對手方同意在忍耐協議規定的忍耐期(“忍耐期”)期間，不會就違約事件以及與吾等之間適用的融資安排下的任何其他違約行為行使任何權利和補救措施。

於二零二零年六月十日，吾等與參與交易對手訂立恢復協議，據此，訂約方同意終止忍耐協議，而各參與交易對手同意永久放棄吾等融資協議(各自為“雙邊協議”)項下所有現有及先前的違約事件，並恢復各雙邊協議(該等雙邊協議可由參與交易對手與本公司協議修訂)。由於忍耐協議的終止和恢復協議的簽訂，我們在每個雙邊協議項下的未償還借款的違約利息已於2020年6月10日停止產生，利率為適用的雙邊協議中規定的非違約利率或定價利率，所有現金保證金已應用於我們所欠的未償還餘額，每個雙邊協議的DTC回購跟蹤器代碼已恢復，從而允許基礎抵押品的本金和利息支付給我們並供我們使用。此外，根據復職協議的條款，根據各項寬免協議授予參與交易對手作為額外抵押品的抵押權益已終止及解除。我們還同意為參與交易的交易對手和抵押品代理支付律師和其他專業顧問的合理費用和自付費用。此外，恢復協議提供了一套財務契約，凌駕和取代了每個雙邊協議中的財務契約，並規定了公司對參與交易對手的各種報告要求，發佈, 某些淨額結算義務和交叉違約條款。關於恢復協議的談判和執行，我們與若干參與交易對手對雙邊協議進行了某些修訂，以反映當前的市場條款。總體而言，修訂反映了更多的理髮和更高的息票。

於二零二零年六月十日，吾等亦與摩根大通銀行訂立另一項恢復協議(“摩根大通恢復協議”)，其條款與恢復協議所載條款大致相同。復職協議和摩根大通復職協議共同涵蓋了截至本報告日期我們現有的所有融資安排。

請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”中的附註13，以瞭解有關未決缺陷的更多信息。

我們使用槓桿來為購買我們的目標資產提供資金。在2020年和2019年，我們的槓桿主要是回購協議、融資和證券化債務。回購協議包括出售和同時協議在未來日期回購轉讓的資產或類似資產。借款金額通常等於質押資產的公允價值減去商定的折扣，稱為“減記”。減記的規模反映了與質押資產相關的感知風險。隨着我們的融資安排成熟或滾動，減記可能會發生變化，而且對政府法規很敏感。我們經歷了理髮的波動，導致我們改變了截至2020年6月30日的三個月和六個月的業務和融資策略。如前所述，這導致我們提高了流動性，降低了投資組合的風險。通過資產出售和相關債務清償，我們減少了融資交易對手的總數，使我們有未償債務的交易對手從2019年12月31日的30個減少到2020年6月30日的6個。
 
我們的回購協議被視為融資，要求在每個協議期限結束時(通常為30至90天)回購轉讓的證券或貸款或償還預付款。如果我們維持借款期間質押的特定資產的實益權益，我們將收到相關的本金和利息支付。如果我們在借款期間不保留特定資產的實益權益，我們將得到貸款人匯給我們的相關本金和利息。借款利率是根據與借款條款相對應的現行利率確定的，並在借款終止時支付利息，屆時我們可以與同一交易對手按現行市場利率訂立新的借款安排，或償還該交易對手並與不同的交易對手談判融資。

我們還簽訂了循環貸款協議，以購買我們投資組合中的某些貸款。這些貸款通常比回購協議的規定到期日更長。這些貸款的利率是根據與借款條款相對應的現行利率計算的，利息按月支付。此外，這些設施還包括陳述、擔保、契諾，包括金融契諾、違約事件和賠償，這些都是此類協議的慣例。
86


為應對因市場狀況變化或每月證券償還因素公佈而導致質押資產公允價值下降，貸款人通常要求我們將額外資產作為抵押品，償還借款或與交易對手建立現金保證金賬户，以重新建立商定的抵押品要求，稱為追加保證金要求。
 
下表列出了我們(I)投資組合和美國國債的融資安排(下文“非GAAP基礎”)和(Ii)通過關聯實體的融資安排(不包括我們在AG Arc投資中使用的任何融資)的季度末餘額、平均季度餘額和任何月末的最高餘額，並將所有季度數字與GAAP(以下“GAAP基礎”)進行了調整(以千為單位)。有關美國公債擔保的回購協議的更多信息，請參考下面的“對衝活動”部分.
季度報告結束季度末
天平		平均水平
季刊
收支平衡		最大值
平衡狀態為
任何一個月底
2020年6月30日
非GAAP基準$469,153  $642,182  $939,056  
減去：對附屬公司債務和股權的投資218,055  255,764  276,149  
GAAP基礎$251,098  $386,418  $662,907  
2020年3月31日
非GAAP基準$1,231,231  $2,878,844  $3,904,578  
減去：對附屬公司債務和股權的投資261,374  260,737  280,196  
GAAP基礎$969,857  $2,618,107  $3,624,383  
2019年12月31日
非GAAP基準$3,490,884  $3,703,921  $3,929,708  
減去：對附屬公司債務和股權的投資257,416  240,602  257,830  
GAAP基礎$3,233,468  $3,463,319  $3,671,878  
2019年9月30日
非GAAP基準$3,720,937  $3,301,725  $3,720,937  
減去：對附屬公司債務和股權的投資195,949  238,144  279,478  
GAAP基礎$3,524,988  $3,063,581  $3,441,459  
2019年6月30日
非GAAP基準$3,074,536  $3,166,610  $3,263,481  
減去：對附屬公司債務和股權的投資183,286  216,024  238,045  
GAAP基礎$2,891,250  $2,950,586  $3,025,436  
2019年3月31日
非GAAP基準$3,290,383  $3,069,958  $3,290,383  
減去：對附屬公司債務和股權的投資177,548  174,672  179,524  
GAAP基礎$3,112,835  $2,895,286  $3,110,859  
2018年12月31日
非GAAP基準$2,860,227  $2,851,744  $2,866,872  
減去：對附屬公司債務和股權的投資139,739  125,851  139,739  
GAAP基礎$2,720,488  $2,725,893  $2,727,133  
2018年9月30日
非GAAP基準$2,913,543  $2,862,935  $2,913,543  
減去：對附屬公司債務和股權的投資102,149  92,833  102,149  
GAAP基礎$2,811,394  $2,770,102  $2,811,394  
2018年6月30日
非GAAP基準$2,719,376  $2,792,123  $2,932,186  
減去：對附屬公司債務和股權的投資85,194  170,006  213,489  
GAAP基礎$2,634,182  $2,622,117  $2,718,697  
2018年3月31日
非GAAP基準$3,035,398  $2,954,404  $3,043,392  
87

減去：對附屬公司債務和股權的投資208,819  77,309  208,819  
GAAP基礎$2,826,579  $2,877,095  $2,834,573  
(2017年12月31日)
非GAAP基準$3,011,591  $2,882,548  $3,011,591  
減去：對附屬公司債務和股權的投資7,184  8,849  9,807  
GAAP基礎$3,004,407  $2,873,699  $3,001,784  
2017年9月30日
非GAAP基準$2,703,069  $2,596,533  $2,746,151  
減去：對附屬公司債務和股權的投資8,517  8,697  8,869  
GAAP基礎$2,694,552  $2,587,836  $2,737,282  
(2017年6月30日)
非GAAP基準$2,265,227  $2,209,991  $2,339,133  
減去：對附屬公司債務和股權的投資8,485  8,806  9,116  
GAAP基礎$2,256,742  $2,201,185  $2,330,017  
 
我們融資安排的餘額可以合理地預期：(I)隨着我們投資組合規模的增加，主要是通過股權資本籌集，隨着我們增加對代理RMBS的投資分配，以及(Ii)隨着我們投資組合規模通過資產出售、本金償還以及我們增加對信貸投資的投資分配，我們的投資組合規模將減少。由於信貸投資的風險狀況，其槓桿率低於代理RMBS，這限制了我們的融資交易對手向我們提供同樣多的融資，並降低了我們總融資的餘額。
 
追索權和無追索權融資

我們同時利用追索權和無追索權債務為我們的投資組合融資。無追索權融資包括證券化債務和其他無追索權融資。追索權融資包括我們管理人的擔保債務和其他追索權融資。下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日追索權和無追索權融資之間的細分詳細信息(以千美元為單位)：


2020年6月30日2019年12月31日
追索權融資$278,723  $3,490,884  
無追索權融資(1)409,549  224,348  
總計(2)$688,272  $3,715,232  
追索權融資-附屬公司的債務和股權投資7,480  257,416  
無追索權融資-對附屬公司債務和股權的投資210,575  —  
附屬公司的債務和股權投資總額218,055  257,416  
合計：GAAP基礎$470,217  $3,457,816  

(1)對於追加保證金通知，不是按市值計價。
(2)截至2020年6月30日，總融資包括4.692億美元的融資安排、1.99億美元的證券化債務和2010萬美元的擔保債務。截至2019年12月31日，融資總額包括35億美元的融資安排和2.243億美元的證券化債務。

我們投資組合的融資安排

截至2020年3月31日，我們已收到多家融資交易對手的通知，稱其融資協議下發生了所謂的違約事件，以及由於新冠肺炎疫情造成的市場混亂導致我們無法滿足某些追加保證金要求，這些交易對手打算加快我們在相關協議下的履約義務。如上所述，在達成正式協議之前，我們與我們的資助方進行了談判。
88

關於貸款人根據其適用的融資安排容忍行使其權利和補救措施的交易對手。雖然截至2020年3月31日，某些貸款人根據其適用的融資安排加快了我們的義務，但一旦遵守恢復協議，參與交易對手同意延長各自雙邊協議確定的各自回購協議的到期日。

我們繼續採取措施管理和去槓桿化我們的投資組合。通過資產出售和相關債務清償，我們降低了對各種交易對手的敞口，使截至2019年12月31日的未償債務交易對手從截至2019年12月31日的30家減少到截至2020年6月30日的6家。有關我們截至2020年6月30日的重大融資安排的説明，請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”的附註7。
 
我們的融資安排通常包括慣例陳述、擔保和契約，但也可能包含更具限制性的補充條款和條件。雖然具體到每個回購協議，但典型的補充條款包括最低股本、槓桿率、業績觸發因素或其他財務比率的要求。

下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們投資組合的融資安排摘要(單位：千)。

2020年6月30日2019年12月31日
回購協議$208,032  $3,194,409  
循環設施(1)261,121  296,475  
合計：非GAAP基礎$469,153  $3,490,884  
關聯公司的債務和股權投資218,055  257,416  
合計：GAAP基礎$251,098  $3,233,468  
(1)根據我們的大多數循環安排增加我們的借款能力需要貸款人的同意。

下表列出了截至2020年6月30日我們投資組合的融資安排摘要(以千美元為單位)：
 
信用
下列期限內到期的融資安排：(1)天平加權平均籌資成本
30天或更短時間$55,658  3.43 %
61-90天14,429  4.67 %
91-180天1,253  2.20 %
大於180天397,813  4.35 %
合計：非GAAP基礎$469,153  4.25 %
關聯公司的債務和股權投資$218,055  4.94 %
合計：GAAP基礎$251,098  3.64 %
 
(1)截至2020年6月30日，我們的加權平均到期日為457天，按GAAP計算，我們的加權平均原始到期日為749天。截至2020年6月30日，我們的加權平均到期天數為360天，按非GAAP計算，我們的加權平均原始到期天數為878天。他説：

89

下表按到期日彙總了截至2019年12月31日我們投資組合的融資安排(以千美元為單位)：
 
代理處信用總計
下列期限內到期的融資安排：(1)天平加權值
平均值
資金成本		天平加權值
平均值
資金成本		天平加權值
平均值
資金成本
30天或更短時間$1,011,185  2.05 %$587,325  2.92 %$1,598,510  2.37 %
31-60天1,098,093  1.96 %470,568  3.29 %1,568,661  2.36 %
61-90天—  —  71,753  2.99 %71,753  2.99 %
91-180天—  —  20,384  3.79 %20,384  3.79 %
大於180天—  —  231,576  3.90 %231,576  3.90 %
合計：非GAAP基礎$2,109,278  2.01 %$1,381,606  3.23 %$3,490,884  2.49 %
關聯公司的債務和股權投資$—  —  $257,416  3.94 %$257,416  3.94 %
合計：GAAP基礎$2,109,278  2.01 %$1,124,190  3.07 %$3,233,468  2.38 %
 
(1)截至2019年12月31日，我們的加權平均到期日為94天，按GAAP計算，我們的加權平均原始到期日為164天。截至2019年12月31日，我們的加權平均到期天數為92天，按非GAAP計算，我們的加權平均原始到期天數為196天。

回購協議

下表列出了截至2020年6月30日我們的房地產證券回購協議摘要(以千美元為單位)。它還使以下項目符合GAAP：
 
在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權平均
資金和成本
加權值
平均天數：
走向成熟
加權值
平均值
理髮
30天或更短時間$55,658  3.43 %3.43 %12  46.9 %
61-90天5,037  4.71 %4.71 %70  43.3 %
大於180天16,413  5.00 %5.00 %458  42.5 %
合計：非GAAP基礎$77,108  3.85 %3.85 %111  45.7 %
關聯公司的債務和股權投資$19,746  4.97 %4.97 %393  43.3 %
合計：GAAP基礎$57,362  3.46 %3.46 %14  46.5 %
 
下表列出了截至2019年12月31日我們房地產證券的回購協議到期日摘要(以千美元為單位)。它還使以下項目符合GAAP：

在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權值
平均值
資金和成本		加權值
平均天數：
走向成熟		加權值
平均值
理髮
30天或更短時間$1,598,510  2.37 %2.37 %14  9.8 %
31-60天1,366,178  2.13 %2.13 %46  7.0 %
61-90天71,753  2.99 %2.99 %67  23.5 %
91-180天20,384  3.79 %3.79 %176  21.1 %
大於180天2,973  3.79 %3.79 %283  23.7 %
合計：非GAAP基礎$3,059,798  2.29 %2.29 %31  9.0 %
關聯公司的債務和股權投資$72,443  3.76 %3.76 %67  29.8 %
合計：GAAP基礎$2,987,355  2.25 %2.25 %30  8.5 %
 
從2019年12月31日至2020年6月30日，我們的回購協議餘額減少，主要是因為為了滿足追加保證金要求而出售抵押品。

90

下表提供了截至2020年6月30日我們關於再/不良貸款的回購協議摘要(以千美元為單位)。
在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權值
平均值
資金和成本
加權值
平均天數：
走向成熟
加權值
平均值
理髮
61-90天$9,392  4.65 %4.65 %70  61.2 %
大於180天118,072  3.68 %4.10 %329  19.4 %
合計：GAAP基礎$127,464  3.76 %4.14 %310  22.4 %

下表顯示了截至2019年12月31日我們的再回購/不良貸款回購協議摘要(以千美元為單位)。

在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權值
平均值
資金和成本
加權值
平均天數：
走向成熟
加權值
平均值
理髮
31-60天$24,584  3.14 %3.14 %56  33.7 %
大於180天107,010  3.61 %3.80 %727  19.3 %
合計：GAAP基礎$131,594  3.53 %3.68 %602  22.0 %

下表顯示了截至2020年6月30日我們商業房地產貸款的回購協議摘要(以千美元為單位)。

在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權值
平均值
資金和成本
加權值
平均天數：
走向成熟
加權值
平均值
理髮
大於180天$3,460  4.75 %6.00 %915  36.4 %

下表顯示了截至2019年12月31日我們商業房地產貸款的回購協議摘要(以千美元為單位)。

在以下期限內到期的回購協議：天平加權值
平均值
率		加權值
平均值
資金和成本
加權值
平均天數：
走向成熟
加權值
平均值
理髮
大於180天$3,017  4.46 %5.89 %1,097  35.4 %

融資便利

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日的循環設施信息(以千美元為單位)。它還使這些項目與公認會計準則保持一致。
2020年6月30日2019年12月31日
設施投資到期日率資金成本(1)天平最大總借閲能力率資金成本(1)天平
循環設施B(2)(3)再貸款/不良貸款2021年6月28日— %— %$—  $—  3.80 %3.80 %$21,546  
旋轉設施C(2)(3)商業貸款2023年8月10日2.33 %2.68 %62,812  100,000  3.85 %4.01 %89,956  
循環設施D(2)(3)(4)非QM貸款2021年10月1日5.00 %5.00 %194,162  194,162  3.61 %4.02 %177,899  
旋轉設施E(2)再貸款/不良貸款2020年11月25日2.20 %2.20 %1,253  1,253  3.73 %3.73 %1,808  
旋轉設施F(2)再貸款/不良貸款2021年7月25日1.94 %1.94 %2,894  14,120  3.55 %3.55 %5,266  
合計：非GAAP基礎$261,121  $309,535  $296,475  
關聯公司的債務和股權投資$198,309  $209,535  $184,973  
合計：GAAP基礎$62,812  $100,000  $111,502  

(1)融資成本是指規定的費率，包括任何遞延融資成本。
91

(2)根據我們的融資協議條款，在某些情況下，交易對手可以出售或再質押質押抵押品。
(3)根據這一安排增加我們的借款能力需要貸款人的同意。
(4)有關更多信息，請參閲下面的“馬特融資安排重組”部分。

其他融資交易
 
2014年，我們簽訂了一項再證券化交易，根據該交易，我們創建了一個特殊目的實體(“SPE”)來促進交易。我們確定SPE是一個可變利息實體(“VIE”)，VIE應由我們根據ASC810-10進行合併。轉讓的資產被記錄為擔保借款(“2014年12月合併VIE”)。有關2014年12月合併VIE的更多詳細信息，請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”的附註2。截至2020年6月30日，我們對2014年12月的VIE沒有任何興趣。
 
下表詳細説明瞭截至2019年12月31日與2014年12月綜合VIE相關的某些信息(以千美元為單位)：
   加權平均
 當前的政府面孔公允價值息票產率壽命(年)：(1)
合併部分(2)$7,204  $7,230  3.46 %4.11 %1.96
留用部分7,851  6,608  5.37 %18.14 %7.64
再證券化資產總額(3)$15,055  $13,838  4.46 %10.81 %4.92
 
(1)這是基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受到標的抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)截至2019年12月31日，我們已在綜合資產負債表上的“證券化債務，按公允價值”項目中記錄了720萬美元的擔保融資。我們在證券化時將發行擔保融資的收益記錄在綜合現金流量表的“融資活動現金流量”部分。
(3)截至2019年12月31日，全部再證券化資產的公允市值計入我們的綜合資產負債表，名為“非機構RMBS”。
 
2019年8月，我們對我們的某些住房抵押貸款進行了證券化交易，根據該交易，我們創建了一家SPE來促進交易。我們確定SPE是VIE，VIE應該由我們根據ASC810-10進行整合。轉讓的資產被記錄為擔保借款(“2019年8月綜合VIE”)。有關2019年8月合併VIE的更多詳細信息，請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”的附註2。
 
下表詳細説明瞭截至2020年6月30日和2019年12月31日與2019年8月綜合VIE相關的某些信息(以千美元為單位)：
   加權平均
截止日期： 本期未付本金餘額公允價值息票產率壽命(年)：(1)
2020年6月30日住宅按揭貸款(2)$254,936  $223,119  3.51 %4.81 %6.85
證券化債務(3)213,233  198,974  2.95 %2.95 %5.19
2019年12月31日住宅按揭貸款(2)263,956  255,171  3.96 %5.11 %7.66
證券化債務(3)217,455  217,118  2.92 %2.86 %5.00

(1)加權平均壽命基於預計壽命。通常，投資和貸款的實際到期日比聲明的合同到期日短。到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。
(2)這代表了為2019年8月綜合VIE提供的所有貸款。
(3)截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們已在合併資產負債表上的“證券化債務，按公允價值”項目中分別記錄了1.99億美元和2.171億美元的擔保融資。我們在證券化時將發行擔保融資的收益記錄在綜合現金流量表的“融資活動現金流量”部分。

92

槓桿

我們將GAAP槓桿定義為(1)我們的GAAP融資安排扣除此類融資安排上的任何限制性現金，(2)尚未結算的購買的應付金額減去尚未結算的銷售剩餘融資，以及(3)按公允價值計算的證券化債務的總和。我們將非GAAP指標經濟槓桿定義為：(I)我們的GAAP槓桿，不包括任何完全無追索權的融資安排，(Ii)通過關聯實體持有的融資安排，扣除任何已過帳的限制性現金。我們將非GAAP指標經濟槓桿定義為：(I)我們的GAAP槓桿，不包括任何完全無追索權的融資安排，(Ii)通過關聯實體持有的融資安排，扣除任何已過帳的限制性現金上一句第(2)項所述與未結算交易相關的任何調整，以及任何完全無追索權的融資安排和(Iii)我們的TBA淨頭寸(按成本計算)。我們對GAAP槓桿率和經濟槓桿率的計算不包括與美國國債相關的未結算交易的融資安排和應收賬款/應付款淨額，因為這些投資具有高度流動性和臨時性。

從歷史上看，我們報告的是非GAAP“風險”槓桿，其中包括無追索權融資安排，但我們認為，為了計算經濟槓桿而對我們的GAAP槓桿進行的調整，包括排除無追索權融資安排，使投資者能夠識別和跟蹤管理層用來評估和運營業務的槓桿指標。我們償還無追索權融資安排的義務僅限於據此質押的抵押品的價值，並不會對我們作為一個實體產生一般索賠。

下表中的計算將GAAP槓桿率和經濟槓桿率除以我們的GAAP股東權益，得出我們的槓桿率。下表顯示了我們的經濟槓桿率與GAAP的對賬(以千美元為單位)。

2020年6月30日槓桿股東權益槓桿率
GAAP槓桿作用$470,169  $365,378  1.3x
通過關聯實體的融資安排218,055  
無追索權融資安排(409,549) 
經濟槓桿$278,675  $365,378  0.8x

2019年12月31日槓桿股東權益槓桿率
GAAP槓桿作用$3,441,451  $849,046  4.1x
通過關聯實體的融資安排257,416  
無追索權融資安排(224,348) 
經濟槓桿$3,474,519  $849,046  4.1x

我們可能為特定資產部署的槓桿或債務金額取決於我們經理對這些資產的信用和其他風險的評估，也取決於我們融資安排中包含的契約對我們施加的任何限制。我們的收入主要來自我們投資的收益率，如果運用了槓桿，我們的投資收益率與我們的借款成本和任何對衝活動的成本之間的差額也會產生收入。在保持我們作為REIT的美國聯邦所得税資格和我們的“投資公司法”豁免的情況下，只要部署了槓桿，我們可能會使用一些來源來為我們的投資融資。
 
如前所述，由於新冠肺炎疫情造成的市場波動，我們執行了各種資產出售，以努力創造額外的流動性並降低我們的投資組合的風險。由於這些資產出售和相關債務償還，我們減少了融資交易對手的數量，使截至2019年12月31日的未償債務交易對手總數從2019年12月31日的30個減少到截至2020年6月30日的6個，未償債務為4.692億美元，包括通過關聯實體的融資安排。這些協議通常包括慣例陳述、擔保和契諾，但也可能包含更具限制性的補充條款和條件。雖然具體到每個貸款協議，但典型的補充條款包括最低股本、槓桿率、業績觸發因素或其他財務比率的要求。
 
根據我們的融資安排，如果該等協議下現有質押抵押品的估計公允價值下降，而貸款人要求提供額外抵押品，我們可能需要向貸款人抵押額外資產，抵押品可以是額外的證券或現金。根據我們的融資安排質押為抵押品的某些證券處於未變現虧損狀態。
 
93

有關我們的融資安排在2020年6月30日和2019年12月31日的合同到期日的信息，請參閲上面的“我們投資組合上的融資安排”一節。
 
如上所述，我們在2014年進行了再證券化交易，並在2019年8月對我們的某些住宅抵押貸款進行了證券化交易，這導致了與SPE創建的那些VIE的合併。我們將發行擔保融資的收益記錄在合併現金流量表的“融資活動現金流量”部分。詳情見“合併財務報表附註(未經審計)”的附註3和附註4。

於本季度內，吾等訂立容忍協議，根據該協議，吾等須徵得參與交易對手同意方可增加槓桿。如上所述，於訂立恢復協議後，吾等不再受制於容忍協議所載的限制性契諾，儘管恢復協議將吾等的追索權債務與股東權益(兩者均定義)的槓桿率限制為不超過3：1。
 
下表顯示了截至2020年6月30日為我們提供融資的每個交易對手的信息，這些交易對手的風險超過我們股東權益的5%(以千美元為單位)。
 
交易對手股東權益
面臨巨大風險		加權平均
到期日(天)		百分比：
股東權益
瑞士信貸股份公司開曼羣島分行-非GAAP$79,134  12921.6 %
非GAAP調整(A)(28,378) (105)(7.8)%
瑞士信貸股份公司開曼羣島分行-GAAP$50,756  2413.9 %
巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)$28,966  3297.9 %
(a)代表風險股東權益、加權平均到期日以及附屬公司債務和股權投資的融資安排所得的股東權益百分比。

套期保值活動
 
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和我們的“投資公司法”豁免的情況下，只要部署了槓桿，我們可能會利用衍生品工具來對衝與我們投資組合融資相關的利率風險。我們可以利用利率互換、互換協議和其他金融工具，如美國國債的空頭頭寸。此外，我們還可以利用歐洲美元期貨、美國國債期貨、英鎊期貨和歐元期貨(統稱為“期貨”)。具體地説，我們可能會尋求對衝短期利率波動導致的投資利息和借款成本之間潛在利率錯配的風險敞口。在利用槓桿和利率衍生品時，我們的目標是提高風險調整後的回報，並在可能的情況下，長期鎖定我們資產收益率與我們融資和對衝成本之間的利差。衍生品沒有被指定為GAAP的對衝工具。有關我們的衍生工具的摘要，請參閲下表。

2010年3月23日，為了在新冠肺炎疫情引發的前所未有的市場波動中謹慎管理我們的投資組合，並保護長期股東價值，我們出售了我們最敏感的利率敏感資產-30年期固定利率機構證券，因此，我們取消了所有的利率掉期頭寸，名義上減少了19億美元的掉期金額。
 
下表彙總了截至所示日期我們的非對衝衍生品和其他工具的某些信息(以千計)。
 
2020年6月30日2019年12月31日
非套期保值衍生工具和其他工具的名義金額：名義貨幣名義金額加權平均壽命(年)名義金額加權平均壽命(年)
支付固定/接收浮動利率掉期協議(1)(2)美元$—  —  $1,943,281  4.25  
付款人交換美元350,000  0.18  650,000  0.42  
英鎊期貨空頭倉位(3)英鎊3,250  0.216,563  0.21  
歐元期貨空頭倉位(4)歐元—  —  1,500  0.21  
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(1)截至2019年12月31日，通過投資於附屬公司的債務和股權，持有9450萬美元的名義金額的薪酬固定/接收浮動利率掉期協議。
(2)截至2019年12月31日，基於GAAP的利率互換加權平均年限為4.32年，通過投資關聯公司債權和股權持有的利率互換加權平均年限為2.83年。
(3)每份英鎊期貨合約的名義價值為62,500英磅。
(4)每份歐元期貨合約的名義價值為12.5萬歐元。
   
利率掉期
 
為了幫助減輕利率上升的風險敞口，我們可能會使用當前支付和遠期開始的、一個或三個月期的LIBOR指數、固定薪酬、接收可變的利率掉期協議。這項安排有助對衝我們面對較高利率的風險，因為掉期協議所收取的浮動利率付款，有助抵銷因利率較高而應累算的相關借款的額外利息，使掉期協議所支付的固定利率款項成為我們的實際借款利率，但須作出若干調整，包括掉期協議的浮動利率與實際借款利率之間的利差的變動。
 
在截至2020年3月31日的季度裏，我們出售了利率敏感型資產。因此，截至2020年6月30日，我們沒有持有任何利率互換頭寸。
 
分紅
 
聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年分配至少90%的房地產投資信託基金普通應税收入，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得，並要求房地產投資信託基金按常規公司税率納税，只要它每年分配的應税收入淨額不到100%。在我們支付任何股息之前，無論是否出於美國聯邦所得税的目的，我們必須首先滿足我們的運營要求，並就我們的融資安排和其他應付債務進行償債。如果我們可供分配的現金少於我們的應税收入淨額，我們可能被要求出售資產或借入資金進行所需的現金分配，或者我們可能以應税股票分配或債務證券分配的形式進行所需分配的一部分。此外，在我們完全部署後續產品的淨收益以收購我們目標資產類別的資產之前，我們可能會從這些淨收益中為我們的季度分配提供資金。
 
如上所述，我們的分配要求是基於應税收入而不是GAAP淨收入。應納税所得額和GAAP淨收入之間的主要差異包括：(1)與投資和衍生產品組合相關的未實現損益，這些投資和衍生產品組合在GAAP的當前收入中按市價計價，但在實現或結算之前不包括在應税收入中；(2)與投資溢價和折扣攤銷有關的暫時性差異；(3)與股票補償相關的扣除時間和金額；(4)與已出售投資和某些終止的衍生品的已實現損益確認有關的暫時性差異；(5)税收；(4)與確認已售出投資和某些已終止衍生品的已實現損益有關的暫時性差異；(4)與確認已售出投資和某些終止衍生品的已實現損益有關的暫時性差異未分配的應税收入是基於當前的估計，在我們提交該納税年度的年度納税申報單之前，通常是在次年9月，才會最終確定。我們估計，截至2020年6月30日，我們沒有任何未分配的應税收入。有關更多詳細信息，請參閲上面的“操作結果”部分。

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在2020年3月27日，我們宣佈董事會批准暫停我們普通股的季度股息，8.25%的A系列累計可贖回優先股，8.00%的B系列累計可贖回優先股，8.000%的C系列固定浮動利率累計可贖回優先股，從通常會在2020年3月宣佈的普通股股息和2020年5月宣佈的優先股息開始，以節省資本和保持流動性。根據公司目前的情況，在可預見的將來，我們預計不會為我們的普通股或優先股支付股息。如果公司董事會在給定的期間內沒有宣佈分紅，資產負債表上就不會計入應計項目。然而，未申報的優先股股息反映在每股收益中，如ASC 260-10-45-11所述。因此，在截至2020年6月30日的三個月裏，我們沒有宣佈或應計普通股或優先股的季度股息。根據我們的優先股條款，我們優先股的所有未支付股息都將無息應計，如果我們優先股的股息拖欠，我們不能支付普通股的現金股息。有關我們優先股的更多信息，請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”中的附註12。關於累積的、未支付的或未申報的優先股息在我們的賬面價值上的處理，請參閲上面的“每股賬面價值”一節。

下表詳細説明瞭截至2020年6月30日累計、未支付和未申報優先股息的總拖欠和每股拖欠金額(單位為千，每股數據除外)：

股票類別拖欠的每股優先股股息拖欠優先股息的款額
8.25%系列A$0.51563  $1,067  
8.00%B系列0.50  2,300  
8.000%C系列0.50  2,300  
總計$5,667  

未申報的優先股股息在各自優先股系列的預定支付日期累計並添加到清算優先股中。我們預計，在可預見的未來，累計優先股息將繼續增加，從而增加優先股的總清算優先級。在市場條件、我們的流動資金、適用的合同限制、優先股條款和適用法律的限制下，我們可能會不時通過公開發售、私下協商交易、公開市場購買或其他交易收購我們的優先股股票來管理這一負債。

在截至2020年6月30日的三個月或六個月內，沒有宣佈普通股股息。下表詳細介紹了截至2019年6月30日的六個月內我們的普通股股息：
  
2019 
申報日期記錄日期付款日期每股股息
3/15/20193/29/20194/30/2019$0.50  
6/14/20196/28/20197/31/20190.50  
總計$1.00  
 
下表詳細説明瞭我們在截至2019年6月30日至2019年6月30日的6個月內，我們的8.25%系列A、8.00%系列B和8.000系列優先股的股息。

   每股現金股息
申報日期記錄日期付款日期8.25%系列A8.00%B系列8.000%C系列
2/14/20202/28/20203/17/2020$0.51563  $0.50  $0.50  
2/15/20192/28/20193/18/20190.51563  0.50  —  
5/17/20195/31/20196/17/20190.51563  0.50  —  
  
流動性和資本資源
 
我們的流動性決定了我們履行現金義務的能力，包括向我們的股東分配、支付我們的費用、為我們的投資融資以及滿足其他一般業務需求。截至2020年6月30日，我們的主要現金來源包括出售資產的收益，以努力在新冠肺炎病毒全球流行導致的前所未有的市場波動中謹慎管理我們的投資組合，融資安排下的借款，本金和
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我們從我們的投資組合收到利息支付，從我們的經營業績產生的現金，以及從資本市場交易中獲得的收益。我們通常使用現金償還融資安排的本金和利息，購買房地產證券、貸款和其他與房地產相關的資產，支付股本的股息，併為我們的運營提供資金。截至2020年6月30日，我們有6810萬美元的現金可用於支持我們的流動性需求。有關可能影響我們流動性的額外義務，請參閲本項目2的“合同義務”部分。

如前所述，2020年6月1日，我們與參加交易的對手方簽訂了第三份容忍協議，規定忍耐期截止於2020年6月15日。我們在2020年6月10日退出了忍耐。根據忍耐協議的條款，我們有義務遵守忍耐協議中規定的一系列限制性契約，包括限制使用我們的現金，限制我們產生額外的債務，以及限制出售我們的資產。我們還授予參與交易對手對我們所有未設押資產的留置權和擔保權益。於與參與交易對手訂立恢復協議後，吾等不再受制於忍耐協議所載的限制性契諾，而授予參與交易對手對吾等所有未設押資產的留置權及擔保權益亦已終止及解除。

保證金要求
 
我們的房地產證券和貸款的公允價值根據市場情況而波動。當為保證融資安排而質押的資產的公允價值下降到抵押品公允價值與融資安排金額之間的差額小於減記時，我們的貸款人可能會發出“追加保證金通知”，這要求我們以額外資產或現金的形式向貸款人提供額外的抵押品。根據我們的回購安排，我們的貸款人完全有權決定我們質押給他們的證券的公允價值。我們的貸款人通常根據市場上最近的交易對資產進行估值。當每月宣佈計劃內和計劃外還款時，隨着公佈的當前本金餘額因數發生變化，貸款人還會發出追加保證金通知，這些抵押貸款是作為抵押品質押的證券的基礎抵押貸款池。我們在正常的業務過程中會遇到追加保證金的情況。為了有效地管理我們貸款人制定的保證金要求，我們維持現金頭寸，當擁有時，我們維持未質押的代理RMBS頭寸。我們把這種狀況稱為我們的“流動性”。我們可用於滿足追加保證金要求的流動性水平直接受到我們的槓桿水平、減記和證券價格變化的影響。通常，如果利率上升或信貸利差擴大，那麼我們抵押品(以及構成我們流動性的未質押資產)的價格將下降，我們將經歷追加保證金通知，我們將需要使用我們的流動性來滿足追加保證金通知。我們不能保證我們會維持足夠的流動資金水平，以滿足任何追加保證金的要求。如果我們的減記增加，我們的流動性將按比例減少。另外，如果我們增加借款, 我們的流動資金將在增加的債務水平上額外減記。我們打算保持與我們的資產相關的流動性水平，使我們能夠滿足合理預期的追加保證金要求，同時也允許我們大量投資於我們的目標資產。我們可能會通過保持過多的流動性(這將降低我們的投資回報)或通過保持流動性不足(可能迫使我們將資產變現為潛在的不利市場狀況)來誤判我們的流動性的適當數量，並損害我們的運營結果和財務狀況。此外，利率的意外上升和證券公允價值的相應下降也可能迫使我們在艱難的市場條件下清算資產，從而損害我們的運營業績和財務狀況，以努力保持充足的流動性，以滿足增加的追加保證金要求。

類似於我們在借款協議中收到的追加保證金通知，當我們的衍生工具的公允價值下降時，我們也可能收到追加保證金的通知。這通常發生在當前市場利率發生不利變化時，變化的嚴重程度還取決於所涉及的衍生品條款。我們還可能收到基於利率隱含波動率的衍生品追加保證金通知。我們向我們的交易對手提交抵押品可以現金或證券形式進行，通常是雙邊的，這意味着如果我們的利率對衝的公允價值增加，我們的交易對手將被要求向我們提交抵押品。有關保證金的進一步討論，請參閲下文第3項的“流動性風險-衍生工具”部分。

2020年3月20日，我們通知我們的融資交易對手，由於新冠肺炎疫情造成的市場混亂，我們預計短期內無法根據我們的融資安排為未來追加保證金的預期金額提供資金。自2020年3月23日以來，我們已收到來自我們幾個融資交易對手的所謂違約事件通知和缺陷通知。在適用融資安排條款的規限下，如果吾等未能在到期時交付額外抵押品或以其他方式滿足追加保證金要求，融資交易對手可要求吾等立即支付欠該等交易對手的未償還融資債務總額，如果該等融資義務未獲支付，則可獲準出售融資資產，並將所得款項用於吾等的融資義務和/或取得擔保吾等融資義務的資產的所有權。在這段市場動盪期間，我們與我們的融資交易對手進行了討論，並簽訂了容忍協議。在寬限期內，我們沒有任何義務支付任何保證金，因為這涉及到參與交易的交易對手。如上所述，6月10日，我們與參與交易對手簽訂了一項恢復協議，並簽署了摩根大通恢復協議，該協議
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恢復每個雙邊協議。因此，我們將負責就與這些協議有關的任何融資安排支付任何未來的保證金。

截至2020年6月30日，我們已滿足所有追加保證金要求。請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”中的附註13，以瞭解有關未決缺陷的更多信息。
 
現金流

截至2020年6月30日，我們的現金、現金等價物和限制性現金總額為6920萬美元，比2019年12月31日的1.254億美元淨減少5620萬美元。持續經營活動提供的現金為80萬美元，主要歸因於淨利息收入減去營業費用。持續投資活動提供的現金26.284億美元主要是由於出售投資和償還投資本金減去購買投資。持續融資活動中使用的現金(268520萬美元)主要用於償還融資安排和股息支付，由融資安排下的借款抵消。

股權分配協議
 
2017年5月5日，我們分別與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司和JMP證券有限責任公司(統稱“銷售代理”)簽訂了股權分配協議，我們將其稱為“股權分配協議”，根據1933年證券法，我們可以不時通過銷售代理出售我們普通股的總髮行價高達1.0億美元。股權分配協議於2018年5月2日在提交我們的貨架登記表的同時進行了修訂，登記了高達7.5億美元的證券，包括股本(“2018年登記表”)。在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，我們根據股權分配協議出售了100萬股普通股，淨收益約為350萬美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們根據股權分配協議出售了50萬股普通股，淨收益約為860萬美元。截至2020年6月30日，我們已根據股權分配協議出售了約250萬股普通股，總收益為3110萬美元，其中6890萬美元可供發行。

普通股發行

2019年2月14日，我們完成了300萬股普通股的公開發行，隨後根據承銷商行使超額配售選擇權，以每股16.70美元的價格額外發行了45萬股。扣除估計的發售費用後，我們從此次發售中獲得的淨收益約為5740萬美元。

C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股發行

於2019年9月17日，完成公開發行8.000股C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股400萬股，清算優先股為每股25美元(“C系列優先股”)，隨後根據承銷商行使超額配售選擇權發行60萬股C系列優先股。扣除承保折扣、佣金和費用後，我們獲得的毛收入總額為1.15億美元，淨收益約為1.112億美元。C系列優先股沒有規定的到期日，也不受任何償債基金或強制性贖回的約束。在某些情況下，控制權變更後，C系列優先股可以轉換為我們普通股的股票。除非在有限條件下，C系列優先股的持有者沒有投票權，在我們普通股的持有者有權獲得任何紅利之前，持有者有權獲得累積的現金紅利。從最初發行之日起至(但不包括)2024年9月17日，C系列優先股的初始股息率相當於每股25美元清算優先股的8.000%的年利率。在2024年9月17日及之後，C系列優先股的股息將按25美元清算優先股的百分比累積，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率的年浮動率加上6.476%的年息差。我們C系列優先股的股票可按每股25.00美元外加累計和未支付股息(無論是否宣佈)的價格贖回，從2024年9月17日或更早開始，在某些情況下，為了保持我們作為聯邦所得税房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們可以選擇贖回。股息每季度支付一次，拖欠時間為每年3月、6月17日。, 九月和十二月。根據公司目前的情況，在可預見的將來，我們預計不會為我們的普通股或優先股支付股息。有關拖欠的更多詳細信息，請參閲上面的“分紅”部分。
 
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合同義務
 
管理協議
 
2011年6月29日，我們與我們的經理簽訂了一項協議，根據該協議，我們的經理有權獲得管理費和某些費用的報銷。管理費按季度計算，每季度拖欠一次，金額相當於我們股東權益的1.50%，每年。
 
在計算管理費時，“股東權益”是指自成立以來發行任何股權證券(包括優先證券)的淨收益之和(在任何此類發行的會計季度內按比例每日分配此類發行，不包括未來向經理髮行的任何股權)，加上我們在該季度末的留存收益(不包括任何非現金股權補償費用或以下所述的本期或前期發生的其他非現金項目)減去我們為回購普通股支付的任何金額。根據美國通用會計準則編制的財務報表中報告的影響股東權益的其他損失或其他非現金項目，無論該等項目是否包括在其他全面收益或虧損或淨收益中，也不包括根據通用會計準則的變化而發生的一次性事件，以及在經理與我們的獨立董事討論並經大多數獨立董事批准後的某些其他非現金費用。在計算管理費時，股東權益可能大於或低於我們財務報表中顯示的股東權益金額。截至2020年6月30日的三個月和六個月，我們分別產生了約170萬美元和380萬美元的管理費。截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們分別產生了約240萬美元和470萬美元的管理費。
 
我們的經理將管理費的收益部分用於支付其高級人員和人員的補償，儘管他們中的某些人也是我們的高級人員，但沒有直接從我們那裏獲得補償。我們需要報銷經理或其關聯公司代表我們發生的運營費用，包括某些工資費用和其他與法律、會計、盡職調查和其他服務相關的費用。我們的報銷義務不受任何美元的限制；但是，報銷受到年度預算程序的約束，該程序將管理協議中的指導方針與我們董事會的監督和與我們經理的討論相結合。在截至2020年6月30日的三個月和六個月分別為450萬美元和530萬美元的其他運營費用中，我們分別應計了190萬美元和390萬美元，相當於費用的報銷。在截至2019年6月30日的三個月和六個月分別為380萬美元和760萬美元的其他運營費用中，我們分別應計了190萬美元和390萬美元，這意味着費用的報銷。

於2020年4月6日，吾等簽署了一項管理協議修正案，根據該修正案，經理人同意將上文詳述的管理費和費用報銷延遲至2020年9月30日，或我們與經理人同意的其他時間。

擔保債務

2020年4月10日，關於第一份忍耐協議，我們向經理髮出了一張有擔保的本票(“票據”)，證明經理向我們提供了1000萬美元的貸款。此外，於2020年4月27日，關於第二份容忍協議，我們對票據進行了修訂，以反映經理向我們額外提供的1000萬美元貸款。經理於2020年4月10日借出的1000萬美元貸款於2021年3月31日到期，2020年4月27日借出的1000萬美元貸款在2020年7月27日到期時連本帶息全額償還。票據的未償還餘額按年息6.0釐計算利息。票據的利息按月以實物形式支付，方法是將該應累算的每月利息加至票據的未償還本金餘額中。

管理人同意我們對管理人持有的票據和留置權的義務從屬，以保證我們履行票據項下的義務、我們對參與交易對手的義務以及應付給加拿大皇家銀行的有擔保本票。截至2020年6月30日，我們對參與交易對手和應付給加拿大皇家銀行的擔保本票的義務已得到履行或解除。

股份薪酬
 
經股東在我們的年度會議上批准，2020年股權激勵計劃將發行200萬股普通股，自2020年4月15日起生效。在一個會計年度內授予任何非僱員董事的普通股股票的最高數量，加上在任何一個會計年度支付給該非僱員董事的任何現金費用，總價值不得超過30萬美元(任何此類獎勵的價值都是根據授予日期的公允價值計算的)。截至2020年6月30日，根據股權激勵計劃，共有1925,209股普通股可供獎勵。
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自首次公開募股以來，根據我們的股權激勵計劃，我們分別向獨立董事和經理授予了總計180,585股和40,250股限制性普通股，向經理授予了120,000股限制性股票單位。截至2020年6月30日，授予我司經理和獨立董事的限制性普通股已全部歸屬，授予我司經理的限制性股票單位99,991股已歸屬。截至2020年6月30日尚未歸屬的20,009個限制性股票單位於2017年7月1日授予經理，代表着當單位於2020年7月1日歸屬時，有權獲得相當數量的普通股。這些單位並不賦予接受者我們普通股持有人的權利，如股息和投票權，直到發行股票以結算既有單位為止。該等單位的歸屬須視乎管理協議的延續而定。如果管理協議終止，經理或經理的受讓人當時持有的所有未歸屬單位將立即取消並被沒收，不加任何考慮。
 
資金不足的承付款

有關我們截至2020年6月30日的未撥資金承諾的詳細信息，請參閲下面的“表外安排”部分和“合併財務報表附註”的附註13。

馬特融資安排重組

2020年4月3日，我們與Angelo Gordon管理的私人基金一起，重組了我們在Matt的融資安排(“重組融資安排”)。重組後的融資安排要求Matt相關資產的所有本金和利息均用於償還未償還融資安排的本金和利息。截至2020年4月3日，重組後的融資安排不是按市值計價的安排，對我們沒有追索權。重組後的融資安排規定終止日期為2021年10月1日。在終止日期或吾等證券化或出售受重組融資安排約束的剩餘資產時(以較早者為準)，融資對手方將有權獲得資產剩餘權益的35%。我們評估了這次重組，得出的結論是債務的清償。馬特已選擇對新的融資安排進行公允價值選擇，我們將與此次選舉一致對待這一安排。

其他
 
截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們有義務為我們的融資安排支付應計利息，金額分別為70萬美元和1080萬美元，包括通過投資於附屬公司的債務和股權而計入的應計利息，不包括通過AG Arc利用的任何融資的應計利息。本公司融資安排的應計利息變動主要由於償還融資安排連同吾等於2020年出售各項資產及融資交易對手扣押各項資產所致。
 
表外安排
 
我們可能會建立TBA多頭頭寸，以促進未來代理RMBS的購買或出售。我們也可以建立TBA空頭頭寸，以對衝代理RMBS。我們在交易日記錄TBA的購買/賣空和銷售/覆蓋，並在交易結算日之前列示相應的應付或應收款項淨額。截至2020年6月30日，我們沒有擔任任何TBA職位。
 
我們對附屬公司債務和股權的投資主要包括房地產證券、超額MSR、貸款、我們在AG Arc的權益以及某些衍生品。關聯公司的債務和股權投資採用權益會計方法核算。有關附屬公司債務和股權投資的討論，請參閲“合併財務報表附註(未經審計)”的附註2。下表詳細説明瞭截至2020年6月30日和2019年12月31日我們對附屬公司債務和股權的投資(以千為單位)：

100

2020年6月30日2019年12月31日
資產(1)負債權益資產(1)負債權益
代理超額MSR$496  $—  $496  $555  $—  $555  
代理RMBS合計496  —  496  555  —  555  
再/不良貸款39,170  (7,281) 31,889  87,216  (56,811) 30,405  
非QM貸款243,674  (210,575) 33,099  254,276  (200,257) 54,019  
與土地相關的融資23,790  —  23,790  16,979  —  16,979  
住宅總投資306,634  (217,856) 88,778  358,471  (257,068) 101,403  
房地美K系列—  —  —  12,237  —  12,237  
僅限CMBS利息—  —  —  1,863  —  1,863  
商業總金額—  —  —  14,100  —  14,100  
總信貸投資306,634  (217,856) 88,778  372,571  (257,068) 115,503  
不包括AG圓弧的總投資307,130  (217,856) 89,274  373,126  (257,068) 116,058  
AG圓弧，按公允價值計算28,030  —  28,030  28,546  —  28,546  
現金和其他資產/(負債)(2)9,276  (3,651) 5,625  12,953  (1,246) 11,707  
對關聯公司的債務和股權的投資$344,436  $(221,507) $122,929  $414,625  $(258,314) $156,311  
(1)某些以證券化形式持有的再/不良貸款是扣除無追索權證券化債務後的淨額。
(2)包括截至2020年6月30日和2019年12月31日擁有的房地產的融資安排，分別為20萬美元和30萬美元。

下表詳細説明瞭我們截至2020年6月30日的附加承諾(以千為單位)：

承諾類型承諾日期總承諾資金承諾剩餘承付款
商業貸款G(A)(B)2018年7月26日$84,515  $56,710  $27,805  
商業貸款I(A)2019年1月23日20,000  15,212  4,788  
商業貸款J(A)(C)2019年2月11日30,000  6,291  23,709  
商業貸款K(A)2019年2月22日20,000  12,673  7,327  
地段(D)五花八門40,819  22,999  17,820  
總計$195,334  $113,885  $81,449  

(a)我們就建設項目的商業貸款達成了承諾。有關詳細信息，請參閲上面的“投資活動”部分。
(b)我們預計我們的剩餘承諾將獲得約1810萬美元的融資，這將使我們的剩餘股本承諾約為970萬美元。這筆融資沒有承諾，實際融資可能與我們的預期大不相同。
(c)我們預計我們的剩餘承諾將獲得約1300萬美元的融資，這將使我們的剩餘股本承諾約為1070萬美元。這筆融資沒有承諾，實際融資可能與我們的預期大不相同。
(d)有關批次的更多信息，請參閲上面的“合同義務”部分。
 
101

某些有關連人士交易
 
我們的董事會已經通過了一項關於批准任何“關聯人交易”的政策，這是指(I)我們或我們的任何子公司正在或將要參與的任何交易或一系列交易，(Ii)涉及的金額超過12萬美元，以及(Iii)“關聯人”(根據證券交易委員會規則的定義)擁有直接或間接重大利益的任何交易或系列交易。根據這項政策，有關人士須立即向我們的祕書或助理祕書披露任何有關人士的交易，以及有關交易的所有重要事實。我們的祕書或助理祕書將在適當的範圍內諮詢外部律師，然後評估並迅速將該信息傳達給我們董事會的審計委員會。審計委員會將根據其對所有相關事實和情況的考慮，酌情審查、批准或批准該等交易。審計委員會不會批准或批准關聯人交易，除非審計委員會已確定該交易符合或不符合吾等的最佳利益，且不會造成利益衝突。如果我們知道現有的關聯人交易沒有根據本政策獲得批准，交易將提交審計委員會，該委員會將評估所有可用的選擇，包括批准、修改或終止此類交易。我們的政策要求任何可能在關聯人交易中有利害關係的董事迴避對該關聯人交易的任何考慮。
 
授予受限制普通股
 
有關我們授予限制性普通股的詳細信息，請參閲上面的“基於股份的補償”一節。

紅溪
  
對於我們對再/不良貸款和非QM貸款的投資，我們可能會聘請資產管理公司提供諮詢、諮詢、資產管理和其他服務。從2015年11月開始，我們還聘請了Red Creek Asset Management LLC(“Asset Manager”)作為我們某些再/不良貸款的資產管理公司。Red Creek Asset Management LLC是基金經理的附屬公司，也是Angelo Gordon的直接子公司。從2019年9月開始，我們聘請資產經理作為我們非QM貸款的資產經理。我們為我們的再/不良貸款和非QM貸款向資產經理支付由第三方評估公司定期評估和確認的單獨的獨立資產管理費。2019年第三季度，資產管理費的第三方評估導致我們更新了再/不良貸款的費用金額。我們還利用第三方評估公司在2019年第三季度建立了非QM貸款的費用水平。截至2020年6月30日的6個月，我們向資產經理支付的費用總額為30萬美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們向資產管理公司支付的費用總額分別為10萬美元和30萬美元。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們分別推遲了欠資產經理的30萬美元和40萬美元的費用，並計劃繼續將費用推遲到2020年9月30日或我們和經理商定的其他時間。

弧形主視圖
 
2015年12月9日，我們與安傑洛·戈登(Angelo Gordon)管理的私人基金一起，通過AG Arc成立了特拉華州有限責任公司Arc Home。Arc Home發起符合條件的、政府的、Jumbo的、非QM的和其他不符合條件的住宅抵押貸款，保留與其產生的貸款相關的抵押貸款服務權，並從第三方賣家購買額外的抵押貸款服務權。

我們對Arc Home的投資是通過我們的間接子公司之一AG Arc進行的，反映在我們綜合資產負債表上的“附屬公司債務和股權投資”項目中。有關2020年6月30日和2019年12月31日的Arc Home的公允價值，請參閲上文“資產負債表外安排”一節。
 
ARC Home可能會向我們或我們經理的附屬公司出售貸款。Arc Home還可能與我們、第三方或我們經理的附屬公司簽訂協議，出售其從第三方或發端購買的抵押貸款的多餘MSR。我們已直接或通過我們的子公司與Arc Home達成協議，購買與其某些MSR相關的超額服務價差，截至2020年6月30日和2019年12月31日，這些超額MSR的公允價值分別約為1270萬美元和1820萬美元。
 
對於我們通過Arc Home購買的超出MSR的投資，我們向Arc Home支付管理費。截至2020年6月30日的三個月和六個月，我們向Arc Home支付的行政費總額分別為10萬美元和20萬美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們向Arc Home支付的行政費總額分別為10萬美元和20萬美元。
 
102

抵押貸款收購信託I LLC
 
請參閲我們上面的“馬特融資安排重組”部分。

Lot SP I LLC和Lot SP II LLC
 
請參閲上面的“表外安排”部分。
 
管理協議
 
2011年6月29日，我們與我們的經理簽訂了一項管理協議，該協議規範了我們與經理之間的關係，並説明瞭經理將提供的服務及其對這些服務的補償。我們的管理協議條款，包括我們支付給Angelo Gordon的費用，都不是在與我們保持距離的情況下談判的，其條款可能不會像與非關聯方談判的那樣對我們有利。根據截至2011年6月29日的授權協議，我們的經理已授權Angelo Gordon全面負責其在我們的管理協議下產生的日常職責和義務。有關管理協議的更多詳情，見本項目2的“合同義務-管理協議”部分。

擔保債務

請參閲上面的“合同義務-擔保債務”部分。
 
與關聯公司的其他交易
 
我們的董事會已經通過了一項關於批准任何“關聯交易”的政策，這是指Angelo Gordon一方面在我們與Angelo Gordon管理的一個或多個實體之間安排購買和出售證券或其他投資的任何交易或一系列交易(“關聯交易”)。為了使我們能夠進行關聯交易，關聯交易必須得到我們的首席風險官和Angelo Gordon的首席合規官的批准。對於大多數工具，如果有市場投標，交易臺將從市場請求外部投標，同時提交內部投標以滿足合規性和/或風險。如果最高出價是外部出價，證券或其他工具將出售給外部出價人，不會發生關聯交易。如果最高報價是內部報價，則價格將是內部報價和最高外部報價之間的中間價。如果在Angelo Gordon的合理判斷下沒有市場出價或證明是不可行的，適當的定價通常將基於獨立第三方準備的估值分析。我們的審計委員會每季度審查我們的關聯交易，以確認是否符合政策。

於2019年3月，根據吾等的關聯交易政策，吾等執行了一項交易，據此，吾等向基金經理的一間聯屬公司(“2019年3月出售聯屬公司”)收購了一份房地產證券。截至交易日期，從2019年3月出售附屬公司獲得的證券總公允價值為90萬美元。2019年3月的銷售附屬公司通過BWIC出售房地產證券。在2019年3月銷售附屬公司提交BWIC之前，我們向2019年3月銷售附屬公司提交了房地產證券投標。我們投標的預提交使我們能夠確認第三方市場定價和最佳執行。

2019年6月，我們與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過我們在Matt的未合併所有權權益參與了一項評級為非QM的貸款證券化，其中公允價值為4.08億美元的非QM貸款被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，美國和安傑洛·戈登(Angelo Gordon)管理的私人基金保留了次級部分，截至2019年6月30日，這些部分的公允價值為4290萬美元。我們在保留的次級部分中擁有44.6%的權益。

於2019年7月，根據吾等的關聯交易政策，吾等向基金經理的一間聯屬公司(“2019年7月出售聯屬公司”)收購若干房地產證券。截至交易日期，從2019年7月出售關聯公司獲得的房地產證券總公允價值為200萬美元。由於經理人合理判斷認為採購房地產證券的市場投標並不切實可行，因此，適當的定價乃根據獨立第三方定價商擬備的估值而釐定。第三方定價供應商允許我們確認第三方市場定價和最佳執行。

2019年9月，我們與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過我們在Matt的未合併所有權權益參與了一項評級為非QM的貸款證券化，其中公允價值為4.151億美元的非QM貸款被證券化。證券化的若干優先部分已根據
103

Angelo Gordon的管理層保留了附屬部分，截至2019年9月30日，這些部分的公允價值為2870萬美元。我們在保留的次級部分中擁有44.6%的權益。

於2019年10月，根據吾等的關聯交易政策，吾等向基金經理的一間聯屬公司(“2019年10月出售聯屬公司”)收購若干房地產證券。截至交易日期，從2019年10月出售關聯公司獲得的房地產證券總公允價值為220萬美元。2019年10月的銷售附屬公司通過BWIC出售房地產證券。在2019年10月銷售附屬公司提交BWIC之前，我們向2019年10月銷售附屬公司提交了對房地產證券的投標。我們投標的預提交使我們能夠確認第三方市場定價和最佳執行。

2019年11月，我們與Angelo Gordon管理的私人基金一起，通過我們在Matt的未合併所有權權益參與了一項評級為非QM的貸款證券化，其中公允價值為3.221億美元的非QM貸款被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，美國和安傑洛·戈登(Angelo Gordon)管理的私人基金保留了次級部分，截至2019年12月31日，這些部分的公允價值為2140萬美元。我們在保留的次級部分中擁有44.6%的權益。

2020年2月，我們與安傑洛·戈登管理的私人基金一起，通過我們在馬特的未合併所有權權益參與了一項評級為非QM的貸款證券化，其中公允價值348.2美元的非QM貸款被證券化。證券化中的某些優先部分被出售給第三方，美國和安傑洛·戈登(Angelo Gordon)管理的私人基金保留了次級部分，截至2020年3月31日，這些部分的公允價值為2660萬美元。我們在保留的次級部分中擁有44.6%的權益。

關鍵會計政策
 
我們根據GAAP編制我們的綜合財務報表，這要求使用影響報告資產和負債報告金額的估計和假設，並披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告期內報告的收入和費用金額。這些估計在一定程度上是基於我們對各種經濟狀況的判斷和假設，我們認為這些判斷和假設基於報告時存在的事實和情況是合理的。我們相信在編制綜合財務報表時使用的估計、判斷和假設是審慎和合理的。雖然我們的估計考慮了截至2020年6月30日的情況以及我們預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能會對截至合併財務報表之日報告的資產、負債和累計其他全面收益以及列報期間報告的收入、費用和其他全面收益產生重大影響。此外，新冠肺炎大流行將對全球經濟，特別是對我們的業務產生最終影響的不確定性，使得任何估計和假設在沒有新冠肺炎大流行的當前和潛在影響的情況下，本質上都不那麼確定。

與我們的合併財務報表的特定組成部分相關的會計政策和估計在我們的合併財務報表的附註中披露。關於關鍵會計政策和估計變化對我們綜合財務報表的可能影響的討論包括在我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K的第8項以及“綜合財務報表附註(未經審計)”的附註2中。其中描述的一些關鍵會計政策包括但不限於：金融工具的估值、房地產證券的會計、住宅和商業抵押貸款的會計、利息收入確認和融資安排。

此外，我們依賴於每個季度末我們資產的獨立定價，以得出我們認為合理的公允價值估計，只要有可能。有關我們公允價值計量的更多信息，請參閲“綜合財務報表附註(未經審計)”附註6。

通貨膨脹率
事實上，我們所有的資產和負債本質上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。
104

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我們市場風險的主要組成部分涉及利率、流動性、提前還款利率、房地產、信貸和基數風險。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們尋求承擔可以從歷史經驗中量化的風險，並積極管理該風險，賺取足夠的回報以證明承擔這些風險是合理的，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。由於新冠肺炎大流行以及相關的經濟和市場條件，這些風險中的許多變得特別高。
 
利率風險
 
利率風險對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣政策、財税政策、國內和國際經濟政治因素以及其他我們無法控制的因素。根據我們的融資安排，我們的投資和融資都要承擔利率風險。我們通常尋求通過監測與我們的目標資產和我們的融資相關的重置指數和利率；通過調整我們的融資安排，使其具有一系列到期日、攤銷和利率調整期；以及通過使用衍生工具來調整目標資產和借款的利率敏感度，來管理這一風險。我們的對衝技術可能非常複雜，我們的目標資產和衍生品的價值可能會因為利率的變化而受到不利影響。鑑於目前的市場波動和處於歷史低位的利率，以及我們將利率敏感資產從投資組合中剔除，截至2020年6月30日，我們沒有任何對衝措施到位，以緩解利率上升的風險。
 
利率對淨利息收入的影響
 
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收益和借貸成本之間的差異，以及我們利率對衝活動的有效性。我們的融資安排大多屬短期性質，初期期限介乎30至90天。這些協議的融資利率一般會在每次交易開始時參考現行利率加上價差來確定。因此，在利率上升期間，當我們以較高的現行利率續期或“滾動”到期的交易時，我們的借款成本往往會增加。再加上我們的固定利率投資的收入將會維持不變，這會令有關資產與借款的淨息差收窄，甚至可能出現虧損。我們通過某些借款安排獲得了定期融資。定期融資通常在每筆交易開始時參考預先確定的利率加上利差來固定。
 
為了抵消與利率上升相關的融資成本增加，我們的經理可能會讓我們進行套期保值交易，以便在利率上升的情況下為我們提供正現金流。我們的經理通過使用利率衍生品來實現這一點。一些涉及使用衍生品的對衝策略非常複雜，可能會產生不穩定的回報，並可能使我們面臨與交易對手違約相關的風險增加。
 
利率對公允價值的影響
 
利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。
 
一般來説，在利率上升的環境下，我們的房地產證券和貸款組合的公允價值預計會下降，而所有其他因素保持不變。特別是，我們的房地產證券和貸款組合中使用固定利率息票的部分預計將比使用浮息息票的部分價值下降得更嚴重。這是因為固定利率息票資產往往比浮動利率息票資產對利率變化的持續期或價格敏感度要高得多。固定利率資產目前佔我們投資組合的大部分。

當利率變化時，我們投資組合的公允價值可能會以不同於我們負債的公允價值的速度變化。我們通過估計資產和負債的存續期來衡量投資組合對利率變化的敏感度。持續期是收益率曲線100個基點平行移動的公允價值的大約百分比變化。一般來説，我們的資產比我們的負債有更高的存續期。為了減少這種風險敞口，我們使用對衝工具來縮小我們資產和負債之間的持續期差距。

我們計算估計有效持續期(即對無風險利率變化的價格敏感度)，以衡量利率變化對我們投資組合價值的影響。我們根據第三方模型估計持續時間。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的有效期限估計。我們根據利率敏感度按資產類型分配淨久期。

105

下表詳細介紹了截至2020年6月30日我們的持續時間差距信息：
 
持續時間(1)年數
代理RMBS(0.11) 
住宅貸款(2)1.89  
信貸投資，不包括住宅貸款(2)0.50  
持續時間間隔2.28  
(1)與融資安排和套期保值有關的期限在其各自的項目中計入。
(2)住宅貸款包括再貸款/不良貸款、非QM貸款和與土地相關的融資。
 
下表量化了如果利率瞬間上升或下降25、50和75個基點，GAAP權益、我們資產的公允價值和預計淨利息收入的估計百分比變化，假設(I)利率衝擊的收益率曲線將彼此平行，並且(Ii)所有其他市場風險因素保持不變。這些預估是綜合使用第三方服務和模型、市場數據和內部模型編制的。股本、資產和收入的所有變化都是根據我們的基本利率方案預測的淨利息收入和GAAP股本的百分比變化來衡量的。基本利率情景假設即期和遠期利率，截至2020年6月30日存在。實際結果可能與這些估計大不相同。
 
機構RMBS假設試圖預測預計利率水平的違約和提前還款活動。在這些估計或其他假設不成立的情況下，實際結果可能與預測大不相同，可能大於或小於下表中的估計。此外，如果在分析中採用不同的模型，可能會產生實質性的不同預測。此外，雖然下表反映了截至2020年6月30日利率上升和下降對靜態投資組合的估計影響，但我們的經理可能會不時出售我們的任何投資，作為我們投資組合整體管理的一部分。

中國利率變動趨勢(基點)
積分)(1)(2)
廣交會上的變化趨勢
價值佔總價值的百分比
美國公認會計準則(GAAP)和股權		以公允價值為基準進行變更
企業資產的百分比
中的百分比變化
預計淨資產利息
收入表(3)
75(3.6)%(1.6)%(2.6)%
50(2.5)%(1.1)%(1.8)%
25(1.3)%(0.5)%(0.9)%
(25)1.3 %0.6 %0.3 %
(50)2.8 %1.2 %0.2 %
(75)4.3 %1.8 %0.2 %
 
(1)包括通過關聯實體持有的投資，這些投資在我們的綜合資產負債表上被報告為“關聯公司的債務和股權投資”，但不包括AG Arc。
(2)不包括現金投資，這些投資通常有隔夜到期日，預計價值不會隨着利率的變化而變化。
(3)利息收入包括截至2020年6月30日結算的交易。

上述利率敏感表中列出的信息和所有相關披露均構成“證券法”第27A條和“交易法”第21E條所指的前瞻性陳述。實際結果可能與前述利率敏感表中估計的結果大不相同。有關可能影響我們資產的公允價值、GAAP權益和淨收入的其他風險，請參見下文。

流動性風險
 
我們的主要流動性風險來自於以回購協議的形式為長期資產提供融資，而短期融資主要是以回購協議的形式進行的。我們的經理尋求通過保持審慎的槓桿水平、每天監測我們的流動性狀況以及在我們的投資組合中保持現金和未質押房地產證券和貸款的緩衝，以滿足未來的追加保證金要求，以減輕我們的流動性風險。此外，我們的經理尋求通過(I)分散我們在多個融資交易對手的風險敞口，以及(Ii)監控我們融資交易對手的持續財務穩定性，進一步降低我們的流動性風險。

106

正如本報告通篇所討論的那樣，新冠肺炎疫情引發的房地產、抵押貸款和金融市場中斷已經並預計將繼續對我們的流動性產生負面影響。在截至2020年3月31日的三個月內，我們觀察到回購協議的交易對手對我們的部分資產進行了降價，導致我們不得不向交易對手支付現金或額外的證券，以滿足遠遠超出歷史正常水平的追加保證金要求。為節省資本、保護資產及暫停市場混亂所造成的不斷升級的負面影響，並讓我們許多資產的市場穩定下來，我們於2020年3月20日通知我們的回購協議交易對手，我們預計不會根據我們的回購協議為現有和預期的未來追加保證金提供資金，並開始與我們的交易對手就達成容忍協議進行討論。

為了應對這些條件，我們出售了資產，減少了未償還融資安排的金額和融資交易對手的數量，並與最大的融資交易對手簽訂了容忍協議。如前所述，吾等於二零二零年六月十日訂立恢復協議，據此，協議各方同意終止忍耐協議，永久放棄吾等融資協議項下所有現有及先前的違約事件，並恢復每項經協議修訂的雙邊協議。有關容忍協議和恢復協議的更多信息，見項目2.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析--融資活動。
 
流動性風險-融資安排
 
我們將房地產證券或抵押貸款和現金作為抵押品，以確保我們的融資安排。如果我們抵押的房地產證券或抵押貸款的公允價值下降(由於利率上升、提前還款速度改變、信用利差擴大或其他原因)，我們可能會受到融資交易對手要求提供額外抵押品的追加保證金要求。如果我們的房地產證券或按揭貸款的公允價值突然大幅下降，追加保證金通知可能會增加，從而導致我們的流動性狀況發生不利變化，從而可能導致重大損失。此外，我們不能保證我們總是能夠在預定的到期日滾動我們的融資安排，這可能會對我們的流動資金狀況造成重大的額外損害，並導致重大損失。此外，如果融資條件像2007年、2009年和最近的2020年3月那樣收緊，我們的融資安排交易對手可能會提高我們對新融資的保證金要求，包括我們與同一交易對手在到期時滾動的回購交易，這將要求我們提供額外的抵押品，並將降低我們使用槓桿的能力，並可能導致我們遭受重大損失。
 
流動性風險-衍生品
 
我們的利率掉期和期貨條款要求我們以現金或代理RMBS的形式向我們的交易對手提供抵押品，以滿足兩種類型的保證金要求：變動保證金和初始保證金。
 
我們和我們的掉期和期貨交易對手都被要求根據現行基準利率的每日變動相互提交差異保證金。這一變動保證金的金額是從我們的掉期或期貨按市值計價得出的。因此，當我們的掉期或期貨在利率下跌的環境中貶值時，我們需要每天向交易對手提交額外的變動保證金；相反，當我們的掉期或期貨在利率上升的環境中增值時，我們可以從交易對手那裏收回變動保證金。通過召回掉期或期貨交易對手的差異保證金，我們能夠部分緩解利率上升期間我們回購交易的追加保證金帶來的流動性風險。
 
初始邊際的工作方式不同。為滿足初始保證金要求而張貼的抵押品旨在創建安全緩衝，以便在我們根據掉期或期貨條款違約而我們的交易對手被迫平倉掉期或期貨時，使我們的交易對手受益。對於在雙邊基礎上執行的交易，初始保證金在每筆交易開始時設定為交易名義金額的固定百分比。這意味着，一旦我們在雙邊貿易開始時提交初始保證金，我們將沒有進一步的義務，因為它與初始保證金有關。然而，我們的中央結算交易的初始保證金每天都會有所不同，這取決於各種因素，包括絕對利率水平和利率的隱含波動率。一方面，初始保證金與利率的絕對水平和隱含的利率波動率之間存在明顯的正相關關係；另一方面，初始保證金與利率的絕對水平和隱含的利率波動率之間存在明顯的正相關關係。因此，在利率上升或利率波動加劇的時候，我們預計我們的中央結算交易所需的初始保證金也將同樣增加，可能會大幅增加。這些提高保證金將對我們的流動性狀況產生負面影響，並可能削弱我們上文討論的掉期和期貨預期的流動性風險緩解效果。
 
我們的TBA美元滾動合約亦須遵守固定收益結算公司的按揭證券分部(“MBSD”)及我們的大宗經紀協議的保證金要求，該等協議可能會釐定高於MBSD的保證金水平。這類條款要求我們根據資產的名義價值確定初始保證金。
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TBA合同，如果我們TBA合同的估計公允價值或我們質押抵押品的估計公允價值下降，則TBA合同的估計公允價值可能會增加。MBSD有權自行決定我們TBA合同的價值以及擔保此類合同的質押抵押品的價值。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一營業日提供額外的抵押品，要麼是證券，要麼是現金。
 
提前還款風險
 
當我們以高於抵押這些資產(即面值)的抵押本金餘額的價格收購房地產資產時，就會產生保費。相反，當我們以低於抵押資產本金餘額的價格收購資產時，折扣就會出現。為我們的資產支付的溢價根據利息收入攤銷，我們資產的可增加的購買折扣增加到利息收入中。我們資產的購買溢價主要由我們的代理RMBS承擔，根據實際預付款活動調整後的有效收益率法，在每項資產的壽命內根據利息收入攤銷。根據CPR衡量，提高預付率通常會加速購買溢價的攤銷，從而降低此類資產的收益率或利息收入。一般來説，如果我們的非代理RMBS或抵押貸款的預付款低於預期，我們預計此類資產上確認的收入將由於購買折扣的緩慢增加而減少，並可能導致減值。
 
如“綜合財務報表附註(未經審計)”附註2所進一步討論，先前估計現金流量與當前實際及預期現金流量之間的差額，由預付款項或其他假設的變動所導致，通過“追趕”調整，就截至報告日的有效收益率累計變動的影響作“追趕”調整，或通過調整ASC 325-40項下的投資剩餘壽命內的收益率(一般為機構RMBS)進行前瞻性調整。超額MSR和僅限利息的證券)和抵押貸款在ASC 310-30項下佔比。
 
此外，我們的利率對衝在一定程度上是基於我們房地產證券或抵押貸款組合中未來提前還款的假設水平。如果提前還款比假設的慢或快，房地產證券或抵押貸款的壽命將分別比假設的長或短，這可能會降低我們基金經理對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失。
 
我們的經理試圖通過投資於具有各種提前還款特徵的房地產資產，以及試圖在我們的投資組合中保持以溢價購買的資產與以折扣購買的資產的組合，來降低我們的提前還款風險。考慮到低利率、政府刺激和高失業率，以及與新冠肺炎相關的其他幹擾因素，預測我們投資組合中證券的提前還款水平變得更加困難。
 
房地產價值風險
 
住宅和商業地產的價值會受到波動的影響，可能會受到許多非我們控制因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況(可能受行業放緩及其他因素的不利影響)；當地房地產狀況(如住房或商業地產供過於求)；建築質量、樓齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯變化。房地產價值的下降可能會導致我們遭受損失，並降低我們RMBS和CMBS投資組合背後的抵押品價值，以及在發生違約時可用於償還貸款的潛在銷售收益。此外，物業價值大幅下跌，會增加住宅按揭借款人的策略性違約率，對我們的投資本金和利息的收回，會造成極大的影響和不明朗因素。
 
信用風險
 
我們面臨借款人違約意外增加以及我們投資組合中任何非機構資產(包括住宅和商業抵押貸款以及非機構RMBS、CMBS、過剩MSR以及與非機構和CMBS相關的純利息投資)的一般信用利差擴大帶來的潛在信用損失的風險。我們尋求通過經理人收購前的盡職調查程序以及無追索權融資(如果可能)來管理此風險，這將我們面臨的信貸損失限制在作為無追索權融資標的的特定抵押品池中。我們經理在收購前的盡職調查過程包括評估(除其他事項外)相對估值、供求趨勢、各種收益率曲線的形狀、預付款率、拖欠率和違約率、各行業的回收情況以及抵押品的陳舊程度。

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對持續的新冠肺炎疫情的擔憂，以及為減少其傳播而採取的某些行動，已經並可能繼續導致企業關閉、商業活動和金融交易受到限制、勞動力短缺、供應鏈中斷、失業率上升、物業空置率和租賃違約率上升、業主支付貸款、抵押貸款和其他付款的盈利能力和能力下降，以及整體經濟和金融市場不穩定，所有這些都可能導致我們的信用敏感資產的信用風險增加。我們預計，隨着借款人、經營夥伴和其他企業的儲蓄、收入和收入越來越受到由此導致的經濟活動放緩的制約，拖欠、違約和要求容忍安排的要求將會上升。任何未來的延期付款、忍耐、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失都可能對我們的住宅貸款、夾層貸款以及我們的RMBS和CMBS投資的淨利息收入、這些資產的公允價值、我們清算這些投資背後的抵押品並獲得額外融資的能力以及我們投資的未來盈利能力產生不利影響。此外，在發生拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的情況下，旨在保護借款人和租房者的監管變化和政策可能會減緩或阻止我們採取補救行動。見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”和“第二部分--第1A項”。有關新冠肺炎可能如何影響我們的信用敏感資產的信用質量以及標的借款人或經營合作伙伴的信用質量的更多信息，請參閲本報告中的“風險因素”。
 
基差風險
 
基差風險是指由於我們機構RMBS的收益率與可比存續期國債收益率之間的市場利差擴大而導致我們的機構RMBS公允價值蒙受損失的風險引發的賬面價值可能下降。與本機構RMBS公允價值波動相關的基本風險可能與影響抵押貸款和固定收益市場的因素有關，而不是基準利率的變化，例如美聯儲實際或預期的貨幣政策行動、市場流動性或不同資產所需回報率的變化。因此，雖然我們使用利率掉期和其他對衝來防範利率變動，但這些工具通常不會保護我們的賬面淨值免受基準風險的影響。

外幣風險

我們打算以審慎的方式對衝我們的貨幣風險敞口。然而，我們的貨幣對衝策略可能無法消除我們所有的貨幣風險，原因包括相關投資收到付款的時間和/或金額的不確定性，和/或不相等、不準確或不可用的對衝，以完全抵消未來匯率的變化。此外，在某些情況下，我們可能被要求為對衝交易對手的利益而抵押我們的貨幣對衝，這可能會對我們的流動性產生不利影響。

與我們對衝某些投資的外幣風險的戰略一致，我們通常簽訂一系列遠期合約，以確定我們預計從外幣計價投資中獲得的外幣現金流(利息收入和本金支付)的美元金額。因此，我們的外幣套期保值的名義價值和到期日與我們預期從相關投資中收到的未來付款的金額和時間大致相同。

資本市場風險

我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行普通股、優先股或其他股權工具籌集資本的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過信貸安排或其他債務工具為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配很大一部分應税收入，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此可能需要我們利用債務或股權資本為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來減輕這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時間和條款的決定提供信息。持續不斷的新冠肺炎疫情已導致包括美國金融、抵押貸款和房地產市場在內的各種全球市場出現極端波動。特別是美國金融市場，正在經歷有限的流動性和高度的波動性。為了應對這些動盪的市場狀況，銀行和其他融資參與者一般都限制或限制了貸款活動，並要求在適用的情況下記入保證金或償還保證金。我們預計這些情況將在不久的將來持續下去，這可能會對我們獲得資本為我們的運營提供資金、履行我們的義務以及向我們的股東進行分配的能力產生不利影響。

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項目4.控制和程序

(A)評估披露控制和程序

我們的管理層負責建立和維護披露控制和程序，旨在確保公司根據1934年“證券交易法”(“交易法”)提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括控制和程序，旨在確保公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官(視情況而定)能夠及時做出關於所需披露的決定。
 
我們在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2020年6月30日我們的披露控制和程序的有效性。任何披露控制和程序系統的有效性都有固有的限制，包括人為錯誤的可能性以及規避或凌駕控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。根據我們的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們的披露控制和程序是有效的，可以提供合理的保證，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在適用規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並在適當情況下積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於要求披露的決定。
 
(B)財務報告內部控制的變化

在本季度報告所涵蓋的期間，我們對財務報告的內部控制(如外匯法案規則13a-15(F)和15d-15(F)的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
 
第II部分-其他資料
 

第1項。法律訴訟。
 
我們在日常業務過程中有時會受到各種法律程序的影響。此外，在正常的業務過程中，我們可以並參與政府和監管機構的審查、信息收集請求、調查和訴訟程序。截至本報告日期，我們沒有參與任何訴訟或法律程序，或據我們所知，任何受到威脅的訴訟或法律程序，我們認為這些訴訟或法律程序單獨或總體上會對我們的運營業績或財務狀況產生重大不利影響。“

2020年3月25日，公司的某些子公司向紐約聯邦地區法院提起訴訟，要求禁止加拿大皇家銀行及其一家關聯公司(“加拿大皇家銀行”)出售公司在加拿大皇家銀行回購的某些資產，並尋求損害賠償(AG、MIT、CMO等人。訴加拿大皇家銀行(巴巴多斯)貿易公司等人案，20-cv-2547，美國地區法院，紐約南區)。2020年3月31日，本公司根據法院2020年3月25日關於有爭議的出售的裁決，撤回了在申訴中提出的禁制令救濟請求，這是沒有實際意義的。正如之前在2020年6月2日提交給證券交易委員會的8-K表格中披露的那樣，公司於2020年5月28日與加拿大皇家銀行簽訂了和解協議，根據該協議，公司和加拿大皇家銀行相互免除了與有爭議的回購協議相關的進一步索賠。作為和解協議的一部分，為了解決任何一方根據回購協議提出的所有索賠，該公司向加拿大皇家銀行支付了#美元。5.01000萬美元現金，並向加拿大皇家銀行發行了本金為#美元的有擔保本票。2.02000萬。2020年6月11日，公司向加拿大皇家銀行全額償還了到期的擔保本票。公司已在綜合經營報表的“已實現淨收益/(虧損)”項目中確認了這一結算。因此，截至2020年6月30日，公司已經履行了和解協議和本票項下對加拿大皇家銀行的所有付款義務，正如之前報道的那樣，聯邦訴訟已被自願駁回，並帶有偏見。


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第1A項。風險因素。
 
請參閲我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告和隨後提交的文件中“風險因素”標題下確定的風險，這些文件可在美國證券交易委員會(SEC)的網站上查閲，網址為：Www.sec.gov以及“前瞻性陳述”和“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”部分。

新型冠狀病毒大流行、旨在防止其蔓延的措施以及政府為減輕其經濟影響而採取的行動已經並可能繼續對我們的業務、流動性、經營業績、財務狀況以及向我們的股東進行分銷的能力產生實質性的不利影響。
新型冠狀病毒(新冠肺炎)大流行正在對美國和全球經濟造成重大破壞，並造成金融市場的波動和負面壓力。疫情已導致世界各地的政府和其他當局實施旨在控制其傳播的措施，包括限制行動自由和商業運營，如旅行禁令、邊境關閉、企業關閉、隔離和就地避難令。大流行的影響和防止其蔓延的措施對我們產生了負面影響，並可能進一步對我們的業務產生負面影響。最近，我們經歷了目標資產價值的下降以及我們可獲得的融資成本和條款方面的不利發展，並收到了我們的某些融資交易對手發出的追加保證金通知、違約通知和缺陷信。此外，我們預計，從近期和長期來看，這場大流行病的經濟影響將影響我們所擁有的住宅和商業證券和貸款背後的抵押貸款和抵押貸款借款人的金融穩定，因此，預計拖欠或拖欠貸款的借款人人數可能會大幅增加。拖欠或違約水平的上升將對我們的收入和資產價值產生不利影響。在當前環境下，強制出售確保我們回購和其他融資安排的證券和其他資產的條款一直並可能繼續對我們不利，與正常運作的市場可能提供的條款相比，強制出售證券和其他資產可能會導致對我們的判斷不足和其他索賠。如果目前的情況持續或惡化，我們預計將對我們的經營結果產生實質性的負面影響，進而, 可供分配給我們的股東的現金和我們資產的價值。

為了應對大流行，美國政府採取了各種行動來支持經濟和金融市場的持續運行。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)宣佈承諾無限量購買美國國債、抵押貸款支持證券(MBS)、市政債券和其他資產。此外，特朗普總統簽署了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案，該法案將向遭受疫情影響的個人、企業、州和地方政府以及醫療保健系統提供數十億美元的救濟，包括為難以償還貸款的合格借款人提供抵押貸款容忍和修改計劃。此外，美國或包括美聯儲在內的其他政府部門採取的某些旨在改善新冠肺炎宏觀經濟影響的行動，可能會損害我們的業務。短期利率的降低，如美聯儲(Federal Reserve)在2019年財年末和2020年第一季度宣佈的利率下降，可能會對我們的業績產生負面影響，因為我們有某些資產和負債對利率變化敏感。美聯儲最近針對新冠肺炎大流行的擔憂，進一步大幅降息。這些市場利率下降對我們前期的經營業績產生了負面影響，並可能繼續對我們未來時期的經營業績產生負面影響。

無法保證，從長遠來看，美國政府的這些和其他行動將如何影響金融和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性。如果金融或抵押貸款市場對這些行動中的任何一項反應不佳，或者這些行動沒有按預期發揮作用，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會繼續受到實質性的不利影響。

我們無法獲得資金或可獲得資金的條款可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響，特別是考慮到新冠肺炎疫情造成的持續市場混亂。

我們為我們的運營提供資金、履行財務義務和為資產收購融資的能力可能會因為無法確保和維持與我們的交易對手的回購協議而受到影響。由於回購協議是資本的短期承諾，回購協議交易對手可能會對市場狀況作出反應，從而使我們更難持續續訂或更換到期的短期融資，並在滾動此類融資時已經並可能繼續施加更苛刻的條件。如果我們不能按照我們可以接受的條款續簽或滾動現有的回購協議或安排新的融資，或者如果我們違約了我們的財務契約，那就不是這樣了。
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如果我們無法根據我們的融資安排獲得資金，或者如果我們被要求提供更多的抵押品，或者我們的融資面臨更大的減記，我們可能不得不在不合適的時候以極低的價格處置資產，這可能會造成重大損失，也可能迫使我們減少資產收購活動。如果我們為了與特定交易對手進行融資，或者為了將融資從一個交易對手轉移到另一個交易對手而面臨更大的減記，那麼我們將需要以現金的形式彌補兩次減記之間的差額，這可能同樣需要我們在極低的價格和不合時宜的時候處置資產，這可能會造成重大損失。

在金融市場嚴重混亂的時候，與融資有關的問題會加劇，比如現在與新冠肺炎大流行有關的情況。我們的融資對手方可能會變得不願意或無法向我們提供融資，我們可能會在價格低迷或市場流動性不佳的時候被迫出售資產，這可能會造成重大損失。此外，如果對我們的融資交易對手施加的監管資本要求發生變化，他們可能會被要求大幅提高他們向我們提供的融資成本，或者增加他們要求的抵押品金額，作為向我們提供融資的條件。我們的融資對手方也已修訂，並可能繼續修訂他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資的條款，包括增加減記和要求額外的現金抵押品，其中包括監管環境以及他們對實際和感知風險的管理，特別是關於受讓人責任的管理。此外，我們根據回購協議獲得的融資額將與我們的交易對手對我們資產的估值直接相關，這些資產以未償還的回購協議融資為抵押。通常，回購協議授予回購協議交易對手在任何時候重新評估資產的公平市場價值的絕對權利，這些資產涵蓋了回購協議融資的金額。回購協議對手方自行判斷受回購協議融資約束的資產價值下降的, 它有權發起追加保證金通知。這些估值可能與我們歸因於這些資產的價值不同，並可能受到最近被迫賣家以不良水平出售資產的影響。追加保證金通知要求我們將額外資產轉移給回購協議交易對手，而不需要從交易對手那裏預付任何資金進行此類轉移，或者償還部分未償還的回購協議融資。如果回購協議下的削髮增加，我們還將被要求提供額外的抵押品。在這些情況下，我們可能會被迫以極低的價格出售資產，以滿足此類追加保證金要求並保持充足的流動性，這可能會造成重大損失。

重大追加保證金要求可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配的能力產生實質性的不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。由於新冠肺炎事件的爆發，在2020年第一季度末，我們觀察到回購協議交易對手對我們的部分資產進行了降價，導致我們不得不支付現金或額外的證券來滿足遠遠超出歷史正常水平的追加保證金要求。這些趨勢已經，如果持續下去，可能會繼續對我們的流動資金產生重大不利影響，並可能導致重大損失。

我們預計，新冠肺炎造成的經濟和市場混亂將對我們貸款的借款人和我們投資證券的借款人的財務狀況產生不利影響，並限制我們的業務增長能力。

我們面臨與住宅抵押貸款、商業抵押貸款和夾層貸款相關的風險。從近期和長期來看，我們預計新冠肺炎造成的經濟和市場混亂將對我們的住宅按揭貸款借款人以及我們的住宅按揭證券(“RMBS”)、商業按揭證券(“CMBS”)和商業貸款投資的借款人的財務狀況造成不利影響。因此，我們預計拖欠或拖欠財務義務的借款人數量可能會大幅增加，此外，尋求推遲支付我們擁有的某些貸款的本金和/或利息或其他付款的借款人也會大幅增加。當住宅抵押貸款拖欠、違約、忍耐或喪失抵押品贖回權時，我們可能被要求提前支付與標的財產相關的税款和保險，以保護我們在貸款抵押品中的利益，否則我們可能會使用現金投資於我們的目標資產或減少我們的融資。這種拖欠付款、違約、喪失抵押品贖回權、忍耐安排或損失的水平增加，將對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響，任何此類影響都可能是實質性的。此外，一些州正在考慮或已經實施臨時暫停貸款人啟動止贖的能力，這可能會進一步限制我們取消抵押品贖回權和收回抵押品的能力，或者在發生違約或未能履行對我們的財務義務的情況下向借款人或運營夥伴追索追索權(如果存在)的能力。此外，我們的投資組合還包括酒店抵押的商業貸款。, 零售和其他資產類別受到持續的新冠肺炎疫情以及政府和消費者對疫情的各種應對措施(包括政府強制關閉和旅行限制)的重大負面影響。雖然我們相信我們的貸款本金通常受到標的抵押品價值的充分保護，但不能保證我們將實現某些投資的全部本金價值，也不能保證標的抵押品的價值將繼續保護我們的投資。

我們預計，隨着借款人、運營夥伴和其他企業的儲蓄、收入和收入受到新冠肺炎疫情導致的經濟活動放緩以及政府強制關閉和旅行限制的日益限制，拖欠、違約和要求容忍安排的要求將會上升。任何未來的付款期限
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延期、忍耐、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失可能會對我們來自住宅抵押貸款、夾層貸款以及我們的RMBS和商業貸款投資的淨利息收入、這些資產的公允價值以及我們發起和獲得目標資產的能力產生不利影響，這將對我們產生重大不利影響。此外，如果當前情況持續或惡化，我們預計房地產價值可能會下降，這可能會降低我們資產的公允價值，也可能會減少我們可用的新抵押貸款和其他住宅房地產相關投資機會的水平，這將對我們增長業務和全面執行投資戰略的能力產生不利影響，可能會減少我們的收益和流動性，並可能使我們面臨進一步的追加保證金通知。

新冠肺炎造成的市場混亂可能會增加我們所依賴的貸款服務商為我們執行各種服務的難度，這可能會對我們的業務和財務業績造成不利影響。

對於我們收購和持有住宅抵押貸款、投資於CMBS和非代理RMBS的業務，我們依賴第三方服務提供商(主要是貸款服務商)提供各種服務，遵守適用的法律和法規，並執行合同約定和條款。在收購和持有住宅抵押貸款以及投資CMBS和非代理RMBS的業務中，我們依賴第三方服務提供商(主要是貸款服務商)提供各種服務，遵守適用的法律法規，並執行合同約定和條款。例如，我們依賴為我們購買的抵押貸款以及我們的CMBS和非代理RMBS相關的貸款提供服務的抵押貸款服務商收取此類貸款的本金和利息，並提供減輕損失的服務，如忍耐、鍛鍊、修改、止贖、賣空和出售喪失抵押品贖回權的財產。從近期和長期來看，我們預計新冠肺炎造成的經濟和市場混亂將對我們住房抵押貸款借款人的財務狀況以及作為我們的人民幣抵押貸款和抵押貸款支持證券投資的貸款產生不利影響。因此，我們預計要求延期付款或忍耐安排，或拖欠或拖欠財務責任的借款人數目可能會大幅增加，而這些增加可能會對服務機構的財政及人力資本造成更大壓力，令這些服務機構更難成功償還這些貸款。此外，許多貸款服務活動不允許通過遠程工作環境進行。如果非必要業務的就地安置訂單和遠程工作安排在未來繼續下去，貸款服務商可能會受到實質性的不利影響。因此，如果抵押貸款服務機構不能充分或成功地為我們的住宅按揭貸款以及作為我們的RMBS和CMBS的貸款提供服務，或者如果任何此類服務機構遇到財務困境，我們可能會受到實質性的不利影響。

我們向股東進行分配的能力已經並可能繼續受到新冠肺炎的不利影響。

我們一般被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括淨資本收益，不考慮支付股息的扣除)，才有資格根據國內收入法(Internal Revenue Code)成為REIT，這一要求歷來是我們通過季度分配該年度所有或幾乎所有REIT應税收入來滿足的，但需要進行某些調整。然而，鑑於最近新冠肺炎引發的經濟和市場動盪對我們的流動性造成的負面影響，我們於2020年3月27日宣佈，我們的董事會決定暫停支付我們的普通股和8.25%的A系列累計贖回優先股、8.00%的B系列累計贖回優先股和8.000%的C系列固定利率累計贖回優先股的季度股息。截至本報告日期，我們尚未恢復任何股本的季度股息。此外，我們注意到，根據公司目前的情況，我們預計在可預見的未來不會向我們的普通股或優先股支付股息。不能保證我們能夠在未來的任何時候恢復普通股和/或優先股的季度分紅，或向我們的股東進行任何其他分配，也不能保證我們向股東進行的任何分配的水平將隨着時間的推移實現市場收益或增加，甚至保持下去。根據管理我們系列優先股的條款，如果我們的優先股的股息拖欠，我們就不能支付普通股的現金股息。

此外，2017年，美國國税局(Internal Revenue Service)發佈了一項收入程序，允許“公開發售”的REITs(即根據“交易法”要求向SEC提交年度和定期報告的REITs)進行可選的現金/股票股息(即以股票和現金混合支付的股息)，其中至少20%的分配以現金支付，以滿足其REIT分配要求。2020年5月，美國國税局(Internal Revenue Service)暫時將2020年4月1日或之後宣佈的股息的最低現金部分從20%降至10%，直至2020年12月31日。根據這一收入程序，我們可以選擇未來將我們的應税收入以普通股和現金的混合形式分配給普通股股東。收到這種分配的應税股東將被要求將分配的全部金額作為普通收入包括在內，以我們當前和累積的收益和利潤為目的，用於美國聯邦所得税。因此，普通股股東可能被要求就超過收到的現金的股息支付所得税。如果美國股東出售其作為股息獲得的普通股以支付這項税款，出售收益可能少於與股息有關的收入中包含的金額，這取決於出售時我們普通股的市場價格。此外，對於某些非美國股東，我們或適用的扣繳義務人可能被要求就此類股息預扣美國税，包括應以普通股支付的全部或部分股息。此外，如果我們的相當多的股東決定出售我們普通股的股票以支付股息所欠的税款，這可能會給我們普通股的交易價格帶來下行壓力。

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我們已經並可能在未來經歷新冠肺炎事件導致我們的投資公允價值下降，這可能會對我們造成實質性的不利影響。

在截至2020年6月30日的六個月裏，我們的資產經歷了大量的已實現和未實現虧損。倘吾等就任何處於未實現虧損狀況的資產確定，吾等沒有能力及意向持有該等資產至到期日或在足夠時間內收回該等資產的原始購置成本，則我們的投資公允價值因新冠肺炎事件而出現的未來下降可能需要吾等根據美國公認會計準則確認減值，而該等資產並無能力及意向持有該等資產至到期日或在足夠的時間內收回該等資產的原始收購成本，則吾等可能需要根據美國公認會計準則確認減值。如果作出這樣的決定，我們將通過收益確認未實現虧損，並根據該等資產被視為減值當日的公允價值，將該等資產的攤銷成本減記至新的成本基礎。此類減值費用反映了確認時的非現金損失。隨後處置或出售該等資產可能會進一步影響我們未來的虧損或收益，因為它們是基於出售時收到的該等資產的銷售價格與調整後的攤銷成本之間的差額。如果我們的投資公允價值下降，可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和向股東分配的能力產生實質性的不利影響。

新冠肺炎對我們的業務造成負面影響，可能會導致我們在融資安排中的某些金融契約違約。

為我們投資組合的一部分提供資金的回購協議，以及我們將來簽訂的回購協議，都可能包含金融契約。新冠肺炎對我們業務造成的負面影響已經並可能使我們更難履行或履行這些公約，我們不能向您保證我們將來會繼續遵守這些公約。

如果我們未能履行或履行任何這些公約，我們將會在這些協議下違約，這可能會導致其他融資安排下的交叉違約或交叉加速，融資對手方可以選擇宣佈到期和應付的回購價格(或該等金額可能自動成為到期和應付的金額)、終止承諾、要求張貼額外抵押品，並以現有抵押品強制執行各自的權益。違約也可能大大限制我們的融資選擇，這可能導致我們削減投資活動或處置資產，否則我們不會選擇這樣做。因此，我們任何一項融資協議的違約都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和向我們股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

旨在防止新冠肺炎傳播的措施擾亂了我們的業務運營能力。

為了應對新冠肺炎的爆發，以及聯邦和州政府為控制其傳播而實施的命令，我們經理的所有人員每週至少有幾天進行遠程工作。如果我們經理的人員因新冠肺炎而無法有效工作，包括疾病、隔離、辦公室關閉、無效的遠程工作安排或技術故障或限制，我們的運營將受到不利影響。此外，遠程工作安排可能會增加網絡安全事件和網絡攻擊的風險，這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響，其中包括投資者或專有數據的丟失、我們業務運營的中斷或延誤以及我們的聲譽受損。

我們無法預測政府為應對新冠肺炎大流行或未來爆發的其他高傳染性或傳染性疾病而採取的政策、法律和計劃對我們的影響。

各國政府已經採取了，我們預計將繼續採取的政策、法律和計劃，旨在應對新冠肺炎流行病及其導致的信貸、金融和抵押貸款市場的不利發展。我們不能向您保證這些計劃是否有效、充足或對我們的業務產生積極影響。

我們可能會因不可預見或災難性事件而蒙受損失，包括出現大流行、恐怖襲擊、極端天氣事件或其他自然災害。

不可預見或災難性事件的發生，包括大流行(如新冠肺炎)的出現，或其他大範圍的衞生緊急情況(或對可能發生此類緊急情況的擔憂)、恐怖襲擊、極端陸地或太陽天氣事件或其他自然災害的發生，可能會造成經濟和金融中斷，並可能導致我們的資產市值大幅縮水，導致我們的投資和融資市場流動性不足，以及我們有效開展業務的能力。

我們受到追加保證金通知的影響，這可能會導致違約，或者迫使我們在不利的市場條件下出售資產，或者通過喪失抵押品贖回權。
114

我們達成融資安排，為收購我們的目標資產提供資金。根據雙邊協議的條款和額外融資安排下的任何未來借款，抵押品價值的下降可能導致我們的貸款人發起追加保證金通知。追加保證金通知要求我們質押額外的抵押品，以重新確定抵押品價值與借款金額的比率。觸發追繳保證金的具體抵押品價值與借款比率不會在總回購協議或貸款協議中設定，也不會在我們根據該等協議進行回購交易或借款安排之前確定。此外，一些抵押品可能比我們投資的其他工具流動性更差，這些工具在動盪的市場環境下通常有更嚴格的保證金要求。此外，提前支付的抵押品更快地增加了潛在追加保證金的頻率和幅度，因為在報告預付款(這降低了證券的市場價值)和實際收到本金之間存在很大的時間滯後。如果我們不能滿足追加保證金的要求，我們的貸款人可能會取消我們抵押品的抵押品贖回權。追加保證金通知的威脅或發生可能迫使我們在不利的市場條件下直接或通過喪失抵押品贖回權出售抵押品。由於我們擁有和預期擁有的槓桿以及我們的規模，我們可能會在2020年第一季度因新冠肺炎疫情而受到追加保證金通知的威脅或發生時蒙受重大損失。

我們可能會受到影響借款人或我們投資可能在任何給定時間集中的資產或物業類型的風險的不利影響，以及相關地理區域的不利變化。
我們的資產不受任何地域多元化或集中度的限制。我們專注於住宅抵押貸款相關投資。因此，我們的投資組合可能會按地理位置、資產、物業類型和/或借款人進行集中，如果我們的投資組合中的特定集中受到更大的風險或正在經歷不利的發展，則會增加我們的損失風險。我們相當大比例的住房抵押貸款集中在加利福尼亞州和紐約州，這兩個州受到新冠肺炎疫情的不利影響。此外，我們的一些商業貸款位於最近發生內亂的州。這些領域的不利條件(包括業務裁員或裁員、行業放緩、財產損失和其他因素)可能會對我們的投資價值產生不利影響。這些地區的房地產需求大幅下降，可能會對我們造成實質性的不利影響。

我們可能會在未經股東同意的情況下和/或以股東、分析師和資本市場可能不同意的方式改變我們的投資策略、經營政策、股息政策和/或資產配置，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、我們普通股的市場價格以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。

我們投資策略或資產配置的改變可能會極大地改變我們對利率和/或信用風險、違約風險和房地產市場波動的敞口。這些變化可能會對我們在戰略改變之前支付的股息水平重新建立股息的能力產生實質性影響。此外，如果跟蹤我們股票的市場或分析師對投資策略、資產配置、運營或股息政策的任何變化持負面看法，我們的股價可能會下跌。我們投資戰略的一部分包括決定是否將我們現有投資組合收到的付款進行再投資。基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能會決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資。如果我們保留這些現金流，而不是再投資，我們投資組合的規模和投資組合產生的淨利息收入可能會下降。此外，如果我們未來收購的資產的收益率低於我們目前擁有的資產，隨着舊資產的償還或出售，我們報告的每股收益可能會隨着時間的推移而下降。

失去“投資公司法”規定的豁免權將對我們普通股的價值和我們向股東分配現金的能力產生負面影響。
我們開展業務是為了保持對“投資公司法”的豁免權。根據“投資公司法”第3(A)(1)(C)條，任何公司如從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或買賣業務，並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券及現金項目)40%的“投資證券”，即被視為投資公司(“40%測試”)。“投資證券”不包括但不包括美國政府證券，以及由持有多數股權的子公司發行的證券，這些證券(I)不是投資公司，(Ii)不依賴於“投資公司法”第3(C)(1)或3(C)(7)節規定的投資公司定義的例外情況(所謂的“私人投資公司”豁免)。

為了保持我們的豁免地位，我們監督我們的子公司遵守“投資公司法”第3(C)(5)(C)節的規定，該節免除了“投資公司”實體的定義，這些實體主要從事購買或以其他方式獲得抵押貸款和其他房地產留置權及權益的業務。美國證券交易委員會(SEC)的工作人員通常要求依賴第3(C)(5)(C)條的實體投資至少55%的
115

投資組合包括“合格資產”和至少另外25%的額外合格資產或“房地產相關”資產(雜項資產不超過20%)。截至2019年12月31日，我們確定我們的子公司保持了55%測試和80%測試要求的合規性。

由於最近市場惡化，導致我們的融資安排違約，我們出售了資產，以滿足我們融資安排的追加保證金要求，我們的一些子公司設計為依賴第3(C)(5)(C)節，目前未能滿足55%的測試，因此必須依賴第3(C)(7)節來避免註冊為投資公司。因此，我們不再滿足40%的測試。

由於我們不能倚賴我們作為投資公司的歷史豁免規管，所以我們現在必須依賴規則第3a-2條，該規則為有誠意從事某項例外活動，但暫時未能符合另一項豁免註冊為投資公司的規定的公司提供不超過一年的安全港豁免。按照規則的要求，在我們得知我們將不遵守規定後，我們的董事會立即通過了一項決議，宣佈我們真誠地打算從事例外活動，我們目前正在努力恢復我們的資產符合規定。一年的寬限期從我們出售30年期固定利率機構證券開始，也就是2020年3月。

不能保證我們不會被視為受1940年法案的約束，不會被要求註冊為投資公司。在暫時性投資公司身份期間，我們將積極尋求替代方案，以重新遵守豁免規定。根據“投資公司法”豁免投資公司定義的資格限制了我們進行某些投資的能力。例如，這些限制限制了我們和我們的子公司直接投資於抵押貸款相關證券的能力，這些證券代表了抵押貸款、證券化的債務和股權部分、某些房地產公司或與房地產無關的資產池中的全部所有權。如果我們沒有資格獲得這些豁免，或者SEC確定投資於RMBS的公司不再能夠依賴這些豁免，我們將在我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據投資公司法的定義)以及投資組合構成方面受到實質性監管，包括對多元化和行業集中度以及其他事項的限制。在任何一種情況下，我們都可能被要求以一種我們不會選擇這樣做的方式或時間重組我們的活動和投資，或者我們可能被要求根據投資公司法註冊為投資公司。這兩種結果都可能對我們的業務、我們股票的價值以及我們向股東進行分配的能力產生負面影響。

項目 2.
未登記的股權證券的銷售和收益的使用。
 
沒有。
 

第三項。高級證券違約。
 
為了節約資本和保持流動性，我們的董事會於2020年3月27日批准暫停我們普通股的季度股息，8.25%的A系列累計可贖回優先股，8.00%的B系列累計可贖回優先股，8.000%的C系列固定到浮動利率累計可贖回優先股，首先是通常應該在2020年3月宣佈的普通股股息和2020年5月宣佈的優先股息。根據公司目前的情況，在可預見的將來，我們預計不會為我們的普通股或優先股支付股息。因此，在截至2020年6月30日的三個月裏，我們沒有宣佈或應計普通股或優先股的季度股息。根據我們的優先股條款，我們優先股的所有未支付股息都將無息應計，在向我們普通股持有人支付任何現金股息之前，必須先支付這些累計和未支付的股息。

截至2020年6月30日，我們A系列、B系列和C系列優先股的應計和未支付股息金額分別為110萬美元、230萬美元和230萬美元。有關A系列、B系列和C系列優先股拖欠的詳細信息，請參閲“綜合財務報表註釋”中的註釋9；有關我們A系列、B系列和C系列優先股的更多詳細信息，請參閲“綜合財務報表註釋”中的註釋12。
 

第四項。礦場安全資料披露
 
沒有。
 

116

第五項。其他信息。
 
沒有。

117


第六項。展品。
 
陳列品
不是的。
 
描述  
*3.1
 
AG Mortgage Investment Trust，Inc.的修訂和重述細則，通過參考2011年4月18日提交給美國證券交易委員會的S-11表格註冊説明書第2號修訂附件3.1(“生效前第2號修訂”)合併而成。
*3.2
 
AG Mortgage Investment Trust，Inc.修訂和重述條款的修訂條款，通過引用Form 8-K的附件3.1合併，於2017年5月5日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*3.3
 
修訂和重新修訂AG Mortgage Investment Trust，Inc.的章程，通過引用生效前修正案第2號附件3.1併入本公司。
*3.4
 
8.25%系列累計可贖回優先股的補充條款，通過參考2012年8月2日提交給美國證券交易委員會的表格8-K的附件3.1併入。
*3.5
 
8.00%系列累計可贖回優先股的補充條款，通過參考2012年9月24日提交給美國證券交易委員會的表格8-K的附件3.1合併而成。
*3.6
8.000 C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的補充條款，通過引用表格8-A12b的附件3.5併入，於2019年9月16日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*4.1
 
AG Mortgage Investment Trust，Inc.的股票樣本證書，通過引用生效前修正案第2號附件4.1合併而成。
*4.2
 
樣本8.25%A系列累計可贖回優先股證書，通過引用表格8-K的附件4.1併入，於2012年8月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*4.3 
 
樣本8.00%B系列累計可贖回優先股證書，通過參考表格8-K的附件4.1併入，於2012年9月24日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*4.4 
樣本8.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書，通過引用表格8-A12b的附件3.9併入，於2019年9月16日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*4.5
根據1934年證券交易法第12節註冊的證券説明，通過引用10-K表格的附件4.5併入，於2020年2月28日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.1
 
於二零一一年六月二十九日提交證券交易委員會的本公司與私募單位及股份購買人之間的登記權協議表格，日期為二零一一年六月二十九日，參照吾等於二零一一年六月二十九日向證券交易委員會提交的S-11表格註冊説明書第7號修訂附件10.1成立為法團(“生效前修訂第7號”)。
*10.2
 
管理協議表，由本公司與AG REIT Management，LLC於2011年6月29日簽署，通過參考2011年4月25日提交給證券交易委員會的S-11表格註冊聲明第3號修正案附件10.3合併而成。**
*10.3
 
股權激勵計劃，日期為2011年7月6日，參照生效前修正案第2號附件10.4併入。**
*10.4
 
經理股權激勵計劃，日期為2011年7月6日，通過引用生效前修正案第2號附件10.5併入。**
118

*10.5
 
股權激勵計劃限制性股票獎勵協議格式，日期為2011年7月6日，通過引用生效前修正案第2號附件10.6併入。**
*10.6
 
經理股權激勵計劃限制性股票獎勵協議表格，日期為2011年7月6日，通過引用生效前修正案第2號附件10.7併入。**
*10.7
 
本公司與本公司董事及高級管理人員之間於二零一一年七月六日訂立的賠償協議表格，參照生效前修正案第7號附件10.10註冊成立。
*10.8
 
修訂和重新簽署了截至2013年4月12日AG MIT，LLC，AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間的主回購和證券合同。和Wells Fargo Bank，National Association，通過引用表格8-K的附件99.1成立為法團，該表格於2013年4月15日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.9
 
AG Mortgage Investment Trust，Inc.於2012年4月9日簽署的擔保協議。為了支持富國銀行，美國全國銀行協會於2012年4月10日向美國證券交易委員會提交了表格8-K的附件99.2，並通過引用將其註冊為公司。
*10.10
 
修訂和重新啟動了截至2014年2月11日AG MIT WFB1 2014 LLC與富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)之間日期為2014年2月11日的主回購和證券合同，該合同通過引用2014年2月21日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的Form 8-K表99.1合併而成。
 
*10.11
 
AG MIT，LLC和AG Mortgage Investment Trust，Inc.於2014年2月11日簽署的擔保協議。為了支持富國銀行，全國協會，通過引用表格8-K的附件99.2註冊成立，於2014年2月21日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.12
 
AG MIT CREL LLC和Wells Fargo Bank，National Association之間日期為2014年9月17日的主回購和證券合同，經截至2015年8月4日的綜合修正案1號修訂，通過引用2014年9月18日提交給美國證券交易委員會的表格8-K的附件99.1合併而成。
*10.13
 
由AG MIT，LLC和AG Mortgage Investment Trust，Inc.於2014年9月17日簽署的擔保協議，由AG MIT，LLC和AG Mortgage Investment Trust，Inc.修訂，日期為2015年8月4日的綜合修正案1。為了支持富國銀行，全國協會，通過引用表格8-K的附件99.2註冊成立，於2014年9月18日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.14
 
限制性股票獎勵協議表格，日期為2014年7月1日，通過引用表格10-Q中的附件10.14併入，該表格於2014年11月6日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。**
*10.15
 
截至2015年8月4日，AG MIT CREL，LLC和Wells Fargo Bank，National Association之間的主回購和證券合同、擔保協議以及費用和定價函的綜合修正案1，通過引用2015年8月6日提交給證券交易委員會的Form 10-Q表10.15合併而成。
*10.16
 
限制性股票獎勵協議表格，日期為2017年7月1日，通過引用表格10-Q上的附件10.14併入，於2017年8月9日提交給證券交易委員會。**
*10.17
 
本公司與JMP Securities LLC之間於2018年5月22日簽署的股權分配協議第1號修正案，通過引用表格8-K的附件1.1於2018年5月22日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.18
 
本公司與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司之間於2018年5月22日簽署的股權分配協議第1號修正案，通過引用表格8-K的附件1.2於2018年5月22日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.19
 
AG MIT WFB1 2014 LLC和Wells Fargo Bank，National Association之間日期為2014年2月18日並於2014年2月18日生效的主要回購和證券合同的第7號修正案，通過引用2018年6月25日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的Form 8-K表10.1合併而成。
119

*10.20
Conrex Residential Property Group 2012-2，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2 Operating Company，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2(B2R-1)Operating Company，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2(B2R-2)Operating Company，LLC，Ovation Properties，LLC，and SFR MT LLC，日期為2018年8月31日的買賣協議，由Conrex Residential Property Group 2012-2，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2 Operating Company，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2(B2R-1)Operating Company，LLC，Conrex Residential Property Group 2012-2
*10.21
貸款協議，日期為2018年9月10日，由SFR MT LLC和大都會人壽保險公司之間簽訂，通過引用表格10-Q中的附件10.21合併，於2018年11月9日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.22
承銷協議，日期為2019年2月11日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.，AG REIT Management，LLC和Morgan Stanley&Co.LLC作為幾家承銷商的代表，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.，AG REIT Management，LLC和Morgan Stanley&Co.LLC簽署，通過引用表格8-K中的附件1.1合併，於2019年2月14日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.23
承銷協議，日期為2019年9月11日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.，AG REIT Management，LLC和BofA Securities，Inc.作為幾家承銷商的代表，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.，LLC和BofA Securities，Inc.簽署，通過引用表格8-K中的附件1.1併入，該協議於2019年9月17日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.24
買賣協議，日期為2019年11月4日，由SFR MT LLC和Conrex ML Portfolio 2019-01 Operating Company，LLC之間簽訂，通過引用表格10-Q中的附件10.24合併，於2019年11月5日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.25
管理協議第一修正案，日期為2020年4月6日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.A馬裏蘭州公司(“公司”)和AG REIT Management，LLC，LLC，通過參考2020年4月8日提交給證券交易委員會的表格8-K中的附件10.1而相互關聯。
*10.26
該容忍協議日期為2020年4月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署，並與AG Mortgage Investment Trust，Inc.及其簽署的附屬公司，通過參考Form 8-K中的附件10.1合併，於2020年4月13日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.27
有擔保的本票，日期為2020年4月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提供，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間發行。一家馬裏蘭州公司(“公司”)和AG REIT Management，LLC，通過引用表格8-K中的附件10.2註冊成立，於2020年4月13日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.28
證券和抵押品代理協議，日期為2020年4月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間簽訂。馬裏蘭州公司(“公司”)和參與的交易對手，通過引用表格8-K中的附件10.3註冊成立，於2020年4月13日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.29
AG Mortgage Investment Trust，Inc.與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂的擔保協議，日期為2020年4月10日。馬裏蘭州公司(“公司”)和參與的交易對手，通過參考表格8-K中的附件10.4相互關聯，於2020年4月13日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.30
AG Mortgage Investment Trust，Inc.與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂了日期為2020年4月10日的債權人間和次等協議。馬裏蘭州公司(“公司”)和威爾明頓信託公司，通過引用表格8-K中的附件10.5註冊成立，於2020年4月13日提交給美國證券交易委員會(SEC)。
*10.31
第二份容忍協議，日期為2020年4月27日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間簽署。及其簽署的聯屬公司，參考表格8-K中的附件10.1，於2020年4月28日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.32
對有擔保本票的第1號修正案，日期為2020年4月27日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.一家馬裏蘭州公司(“公司”)和AG REIT Management，LLC，通過引用表格8-K中的附件10.2註冊成立，於2020年4月28日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
120

*10.33
對安全協議的第1號修正案，日期為2020年4月27日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提出，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間進行。馬裏蘭州公司(“公司”)和參與的交易對手，通過引用表格8-K中的附件10.3註冊成立，於2020年4月28日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.34
AG Mortgage Investment Trust，Inc.於2020年4月27日簽署的債權人間和次要地位協議的第1號修正案。馬裏蘭州公司(“公司”)和威爾明頓信託公司，通過引用表格8-K中的附件10.4註冊成立，於2020年4月28日提交給美國證券交易委員會(SEC)。
*10.35
抵押貸款買賣協議，日期為2020年5月28日，由UMB銀行、威爾明頓儲蓄基金協會和AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂，並由UMB銀行、威爾明頓儲蓄基金協會和AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署。馬裏蘭州的一家公司(“公司”)於2020年6月2日提交給證券交易委員會(SEC)，通過引用表格8-K中的附件10.1註冊成立。
*10.36
第三份容忍協議，日期為2020年6月1日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署，並與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂。及其簽署的關聯公司，參考表格8-K中的附件10.2，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.37
有擔保的本票，日期為2020年5月28日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提供，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間發行。馬裏蘭州公司(“公司”)和加拿大皇家銀行，通過引用表格8-K中的附件99.2註冊成立，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.38
AG Mortgage Investment Trust，Inc.與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂的擔保協議，日期為2020年5月28日。馬裏蘭州公司(“公司”)和參與的交易對手，通過參考表格8-K中的附件99.3相互關聯，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.39
AG Mortgage Investment Trust，Inc.與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂了日期為2020年5月28日的債權人間和次等協議。馬裏蘭州公司(“公司”)、威爾明頓信託公司和加拿大皇家銀行，通過引用表格8-K中的附件99.4成立為法團，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.40
由AG Mortgage Investment Trust，Inc.修改和重新簽發日期為2020年5月28日的本票。A馬裏蘭州公司(“公司”)和AG REIT Management，LCC，通過引用表格8-K中的附件99.5註冊成立，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.41
修訂和重新簽署的安全協議，日期為2020年5月28日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.馬裏蘭州公司(“公司”)和參與的交易對手，通過引用表格8-K中的附件99.6註冊成立，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.42
AG Mortgage Investment Trust，Inc.與AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽訂了日期為2020年5月28日的債權人間和次等協議。一家馬裏蘭州公司(“公司”)，AG REIT Management LLC和加拿大皇家銀行，通過引用表格8-K中的附件99.7註冊成立，於2020年6月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.43
恢復協議，日期為2020年6月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.簽署，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間簽署。以及美國銀行證券公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、瑞士信貸股份公司、瑞士信貸國際公司、巴克萊資本公司、巴克萊銀行PLC、富國銀行、國民協會和高盛銀行美國公司，通過引用表格10-Q中的附件10.43於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.44
主回購協議，日期為2018年8月10日，由AG MIT CREL II，LLC和摩根大通銀行全國協會之間簽署，通過引用表格10-Q中的附件10.44合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.45
擔保協議，日期為2018年8月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.和JPMorgan Chase Bank，National Association，通過引用10-Q表格中的附件10.45合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
121

*10.46
修訂和重新啟動了總回購協議，日期為2020年4月3日，由瑞士信貸第一波士頓抵押貸款資本有限責任公司、瑞士信貸股份公司、阿爾卑斯證券化有限公司和抵押貸款收購信託I有限責任公司之間達成，通過引用表格10-Q中的附件10.46合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會。
*10.47
總回購協議，日期為2019年6月6日，由瑞士信貸股份公司、開曼羣島分行、Mortgage Acquisition Trust I LLC和Mortgage Acquisition Holding I LLC之間簽署，通過引用表格10-Q中的附件10.47合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.48
總回購協議第1號修正案，日期為2020年4月3日，由瑞士信貸股份公司開曼羣島分行、Mortgage Acquisition Trust I LLC和Mortgage Acquisition Holding I LLC之間進行，通過引用表格10-Q中的附件10.48合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.49
總回購協議，日期為2018年2月21日，由瑞士信貸股份公司開曼羣島分行和GCAT存款人2017-19年有限責任公司之間簽署，通過引用表格10-Q中的附件10.49合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.50
擔保，日期為2018年2月21日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提供，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間提供。和瑞士信貸股份公司開曼羣島分行，通過引用表格10-Q中的附件10.50註冊成立，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.51
總回購協議，日期為2019年11月25日，由瑞士信貸股份公司開曼羣島分行和GCAT存款人2017-19年有限責任公司之間簽署，通過引用2020年6月12日提交給美國證券交易委員會的表格10-Q中的附件10.51合併而成。
*10.52
主回購協議，日期為2015年2月18日，由瑞士信貸證券(美國)有限責任公司和AG MIT CMO EC LLC之間簽署，通過引用表格10-Q中的附件10.52合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.53
擔保，日期為2018年12月19日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.做出。和巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)，通過參考表格10-Q中的附件10.53註冊成立，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.54
第1號修正案，日期為2020年5月28日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提供擔保，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間提供擔保。和巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)，通過參考表格10-Q中的附件10.54註冊成立，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.55
第三次修訂和重新調整附件I。A修訂和重新調整了巴克萊銀行PLC和AG MIT，LLC之間的附加補充條款和條件，日期為2020年5月28日，通過引用2020年6月12日提交給證券交易委員會的表格10-Q中的附件10.55合併。
*10.56
巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)和AG MIT，LLC之間的主回購協議，日期為2018年12月19日，通過引用表格10-Q中的附件10.56合併，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.57
恢復協議，日期為2020年6月10日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.，AG MIT CREL II，LLC和JPMorgan Chase Bank，National Association簽訂，日期為2020年6月12日，通過引用表格10-Q中的附件10.57合併，並於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
*10.58
擔保，日期為2015年2月18日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.提供，並在AG Mortgage Investment Trust，Inc.之間提供。和瑞士信貸證券(美國)有限責任公司，通過引用10-Q表格中的附件10.58註冊成立，於2020年6月12日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
122

*10.59
2020年股權激勵計劃，日期為2020年4月15日，由AG Mortgage Investment Trust，Inc.及其附屬公司，通過引用表格8-K中的附件10.1併入，於2020年6月23日提交給證券交易委員會。**
10.60
AG Mortgage Investment Trust，Inc.下的獎勵協議格式2020股權激勵計劃，日期為2020年4月15日。**
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則第13a-14(A)條對大衞·N·羅伯茨進行認證。
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則第13a-14(A)條對布萊恩·C·西格曼(Brian C.Sigman)進行認證。
32.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的第13a-14(B)條規則和美國法典第1350節第18條對大衞·N·羅伯茨的認證。
32.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的第13a-14(B)條規則和美國法典第1350節第18條對Brian C.Sigman的認證。
101.INS XBRL實例文檔
101.SCH XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫文檔
104
封面交互式數據文件(格式為內聯XBRL)

*全部或部分先前提交的。

**管理合同或補償計劃或安排。
 
123

簽名
 
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。
 
 AG抵押貸款投資信託公司
  
2020年8月10日依據：/s/大衞·N·羅伯茨
 大衞·N·羅伯茨
 首席執行官(首席執行官)
  
2020年8月10日依據：/s/布萊恩·C·西格曼
 布萊恩·C·西格曼
 首席財務官兼財務主管(財務主管
人員)
2020年8月10日依據：/s/Alison Halpern
艾莉森·哈爾彭(Alison Halpern)
首席會計官(首席會計官)
 

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