目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
表格:
根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的截至季度的季度報告 | |
或 | |
根據1934年《證券交易法》第13條或第15條(D)項提交的過渡報告,為從現在開始到現在為止的過渡期,即從現在開始到現在為止的過渡期。(注:根據1934年《證券交易法》第13條或第15條(D)項的規定,過渡期為從現在開始到現在為止的過渡期)。 |
委託文件編號:
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
| ||
(州或其他司法管轄區) | (I.R.S.僱主 | |
公司或組織) | 識別號碼) |
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(
(登記人的電話號碼,包括區號)
不適用
(前姓名、前地址和前財政年度,如果自上次報告以來發生變化)
根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。
每個班級的標題是: |
| 交易代碼 |
| 註冊的每個交易所的名稱: |
|
| |||
|
|
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。巴塞羅那⌧
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。巴塞羅那⌧
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參看《交易法》規則第312B-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器 | ☐ |
| ☒ | |
非加速文件管理器 | ☐ |
| 規模較小的報告公司 | |
新興成長型公司 |
|
|
|
如果是新興成長型公司,請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第2913(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。
截至2020年8月3日,註冊人各系列流通股數量如下表所示:
|
| 截至年底,中國優秀股票數量** |
2020年8月3日 | ||
美國商品指數基金 |
| |
美國銅指數基金 |
| |
總計 |
| |
目錄
美國商品指數基金信託基金
目錄
頁 | |
第一部分財務信息 | |
項目一.簡明財務報表。 | 1 |
第二項:管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。 | 36 |
第三項關於市場風險的定量和定性披露。 | 72 |
項目4.控制和程序 | 73 |
第二部分:其他資料 | |
第1項法律訴訟 | 74 |
第1A項風險因素。 | 74 |
第二項股權證券的未登記銷售和所得資金的使用。 | 75 |
第3項高級證券違約 | 76 |
第四項礦山安全資料披露 | 76 |
第5項其他資料 | 76 |
第六項展品 | 77 |
目錄
第一部分財務信息
第一項簡明財務報表
簡明財務報表索引
文件 |
| 頁 |
截至2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日的財務狀況簡明報表 | 2-5 | |
2020年6月30日投資簡表(未經審計) | 6-8 | |
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明運營報表(未經審計) | 9-12 | |
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明資本變動表(未經審計) | 13-16 | |
截至2020年和2019年6月30日止六個月的簡明現金流量表(未經審計) | 17-20 | |
截至2020年6月30日的(未經審計)簡明財務報表附註 | 21 |
1
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況簡明報表
在2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日
美國商品指數基金
| 2020年6月30日 |
| 2019年12月31日-2019年12月31日 | |||
資產 |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
|
| ||||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 |
| |
| | ||
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
| |
| | ||
應收股利 |
| |
| | ||
預付保險** | | | ||||
應收ETF交易費 |
| |
| | ||
總資產 | $ | | $ | | ||
負債和資本 |
|
| ||||
應付經紀人款項 | $ | | $ | | ||
贖回股份的應付款項 | | | ||||
應付管理費(附註4) | | | ||||
應繳專業費用 |
| |
| | ||
應付經紀佣金 |
| |
| | ||
應付董事費用* | | | ||||
負債共計 |
| |
| | ||
承擔和或有事項(附註4、5和6) |
|
| ||||
資本 |
|
| ||||
保證人 |
|
| ||||
股東 |
| |
| | ||
總資本 |
| |
| | ||
總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
已發行股票 |
| |
| | ||
每股資產淨值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
*
請參閲簡明財務報表的附註。
2
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況簡明報表
在2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日
美國銅指數基金
|
| 2020年6月30日 |
| 2019年12月31日-2019年12月31日 | ||
資產 |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
|
| ||||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 |
| |
| | ||
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
| |
| | ||
應收保薦人款項(附註4) |
| |
| | ||
應收股利 |
| |
| | ||
應收利息 |
| |
| | ||
預付保險** |
| |
| | ||
預付報銷 | | — | ||||
總資產 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
負債和資本 |
|
| ||||
應付經紀人款項 | $ | | $ | | ||
應付管理費(附註4) | | | ||||
應繳專業費用 |
| |
| | ||
應付董事費用* |
| |
| | ||
|
| |||||
負債共計 |
| |
| | ||
|
| |||||
承擔額和或有事項表(附註4、5和6) |
|
| ||||
|
| |||||
資本 |
|
| ||||
保證人 |
|
| ||||
股東 |
| |
| | ||
總資本 |
| |
| | ||
|
| |||||
總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
已發行股票 |
| |
| | ||
每股資產淨值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
* 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。
請參閲簡明財務報表的附註。
3
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況簡明報表
在2020年6月30日*(未經審計)和2019年12月31日*
USCF新月會加密指數基金
| 2020年6月30日** | 2019年12月31日** | ||||
資產 |
|
| ||||
現金(按成本價$-和$ | $ | | $ | | ||
總資產 | $ | | $ | | ||
承擔和或有事項(附註4、5和6) |
| |||||
資本 |
| |||||
保證人 | $ | | $ | | ||
股東 |
| | | |||
總資本 |
| | | |||
總負債和資本總額 | $ | | $ | |
*
請參閲簡明財務報表的附註。
4
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況簡明報表
在2020年6月30日(未經審計)和2019年12月31日
美國商品指數基金信託基金
|
| 2020年6月30日 |
| 2019年12月31日-2019年12月31日 | ||
資產 |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
|
| ||||
現金和現金等價物(按成本計算#美元 |
| |
| | ||
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
| |
| | ||
應收保薦人款項(附註4) |
| |
| | ||
應收股利 |
| |
| | ||
應收利息 |
| |
| | ||
預付保險** | | | ||||
預付報銷 | | | ||||
應收ETF交易費 |
| |
| | ||
|
| |||||
總資產 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
負債和資本 |
|
| ||||
應付經紀人款項 | $ | | $ | | ||
贖回股份的應付款項 | | | ||||
應付管理費(附註4) |
| |
| | ||
應繳專業費用 |
| |
| | ||
應付經紀佣金 |
| |
| | ||
應付董事費用* |
| |
| | ||
|
| |||||
負債共計 |
| |
| | ||
|
| |||||
承付款和或有事項(附註4、5和6) |
|
| ||||
|
| |||||
資本 |
|
| ||||
保證人 |
| |
| | ||
股東 |
| |
| | ||
總資本 |
| |
| | ||
|
| |||||
總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
已發行股票 |
| |
| |
* 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。
請參閲簡明財務報表的附註。
5
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資簡表(未經審計)
2020年6月30日
美國商品指數基金
|
|
| 公允價值/ |
| |||||||
未實現的收益 | |||||||||||
(虧損)美國股市開盤後上漲 | |||||||||||
概念上的 | 數量: | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
金額 | 合約 | 合約 | 資本 | ||||||||
未平倉商品期貨合約-多頭 | |||||||||||
美國的合同 | |||||||||||
ICE可可期貨CC 2020年9月合約,2020年9月到期 | $ | | | $ | ( | ( | |||||
COMEX期銅HG 2020年9月合約,2020年9月到期 | | | | | |||||||
COMEX白銀期貨SI 2020年9月合約,2020年9月到期 | | | | | |||||||
ICE糖#11期貨SB 2020年9月合約,2020年10月到期 | | | | | |||||||
紐約商品交易所鉑金期貨PL 2020年10月合約,2020年10月到期 | | | ( | ( | |||||||
ICE棉花2號期貨CT 2020年12月合約,2020年12月到期 | | | | | |||||||
CBOT豆油期貨BO 2020年12月合約,2020年12月到期 | | | | | |||||||
ICE咖啡C期貨2020年12月合約,2020年12月到期 | | | ( | ( | |||||||
NYMEX天然氣期貨2020年12月合約,2021年1月到期 | | | | | |||||||
CME牛飼養器期貨FC 2021年1月合約,2021年1月到期 | | | ( | ( | |||||||
COMEX黃金100 OZ期貨GC 2021年2月合約,2021年2月到期 | | | | | |||||||
CBOT大豆期貨S 2021年3月合約,2021年3月到期 | | | | | |||||||
外國合同 | |||||||||||
LME鋅期貨LX 2020年7月合約,2020年7月到期 | | | | | |||||||
LME錫期貨LT 2020年8月合約,2020年8月到期 | | | | | |||||||
LME期鎳LN合約2020年12月合約,2020年12月到期 | | | | | |||||||
未平倉商品期貨合約-做空** | |||||||||||
外國合同 | |||||||||||
**LME期鋅LX 2020年7月合約,2020年7月到期** |
| ( |
| ( |
| |
| | |||
LME期錫LT 2020年8月合約,2020年8月到期** | ( | ( | ( | ( | |||||||
LME期鎳LN 2020年12月合約,2020年12月到期** |
| ( |
| ( |
| ( |
| — | † | ||
未平倉期貨合約合計* | $ | |
| | $ | |
| |
6
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資簡表(未經審計)(續)
2020年6月30日
美國商品指數基金
|
| 校長 |
| 市場需求 |
| %的合作伙伴 | ||
金額 | 價值 | 資本 | ||||||
現金等價物 | ||||||||
美國財政部債務 | ||||||||
美國國庫券: |
|
|
|
|
|
| ||
$ | $ | |
| |||||
|
| |
| |||||
|
| |
| |||||
|
| |
| |||||
美國財政部債務總額 |
| |
| |||||
|
|
| ||||||
美國:貨幣市場基金 |
|
|
| |||||
德萊福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別, |
|
| |
| ||||
高盛金融廣場基金-政府基金-FS類, |
|
| |
| ||||
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類別, |
|
| |
| ||||
美國貨幣市場基金總額 |
|
| |
| ||||
現金等價物合計 |
| $ | |
|
†*代表少於
#818收益率反映的是2020年6月30日的7天期收益率。
*
**
請參閲簡明財務報表的附註。
7
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資簡表(未經審計)
2020年6月30日
美國銅指數基金
|
|
| 公允價值/ |
| ||||||
未實現的收益 | ||||||||||
(虧損)美國股市開盤後上漲 | ||||||||||
概念上的 | 數量 | 商品 | %的合作伙伴 | |||||||
金額 | 三個合同 | 合約 | 資本 | |||||||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美國的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期銅HG 2020年9月合約,2020年9月到期** | $ | |
| | $ | |
| | ||
COMEX期銅HG 2020年12月合約,2020年12月到期** |
| |
| |
| |
| | ||
未平倉期貨合約合計** | $ | |
| | $ | |
| |
|
| 校長 |
| 市場需求 |
| %的合作伙伴 | ||
金額 | 價值 | 資本 | ||||||
現金等價物 |
|
|
|
|
|
| ||
美國財政部債務 |
|
|
|
|
|
| ||
美國國庫券: |
|
|
|
|
|
| ||
$ | $ |
| ||||||
|
|
| ||||||
|
|
| ||||||
|
|
| ||||||
美國財政部債務總額 |
|
| ||||||
|
|
| ||||||
美國貨幣市場基金 |
|
|
| |||||
德萊福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別, |
|
| ||||||
高盛金融廣場基金-政府基金-FS類, |
|
|
| |||||
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類別, | ||||||||
美國貨幣市場基金總額 |
|
|
| |||||
現金等價物合計 |
| $ |
|
#818收益率反映的是2020年6月30日的7天期收益率。
*
請參閲簡明財務報表的附註。
8
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明操作報表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國商品指數基金
|
| 截至三個月 |
| 截至三個月 |
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| |
| ( |
| ( |
| | ||||
短期投資的已實現收益(虧損) | | | | — | ||||||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入** |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易費 |
| |
| |
| |
| | ||||
總收入(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
|
|
|
| |||||||||
費用 |
|
|
|
| ||||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
專業費用 |
| |
| |
| |
| | ||||
經紀佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保險 |
| |
| |
| |
| | ||||
總費用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
每股加權平均淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
加權平均流通股 |
| |
| |
| |
| |
*銀行利息收入不超過實物支付
請參閲簡明財務報表的附註。
9
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明操作報表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國銅指數基金
|
| 截至三個月 |
| 截至三個月 |
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| |
| ( |
| |
| | ||||
短期投資的已實現收益(虧損) | — | | — | | ||||||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入** |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易費 |
| |
| |
| |
| | ||||
總收入(虧損) | $ | | $ | ( | $ | | $ | | ||||
|
|
|
| |||||||||
費用 |
|
|
|
| ||||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | |
| |
| | ||||
專業費用 |
| |
| |
| |
| | ||||
經紀佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保險 |
| |
| |
| |
| | ||||
總費用 |
| |
| |
| |
| | ||||
費用減免(附註4) |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
淨費用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | | $ | | ||||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | | ||||
每股加權平均淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | | $ | | ||||
加權平均流通股 |
| |
| |
| |
| |
*
請參閲簡明財務報表的附註。
10
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明操作報表(未經審計)
截至2020年6月30日的三個月和六個月*以及截至2019年6月30日的期間*
USCF新月會加密指數基金
| 截至三個月 |
| 截至六個月 |
| 期間已結束。 | ||||
**2020年6月30日** | **2020年6月30日** | **2019年6月30日** | |||||||
收入 |
|
|
|
|
|
| |||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
|
| |||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | | $ | — | $ | — | |||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
|
| — |
| — | ||||
短期投資的已實現收益(虧損) |
|
| — |
| — | ||||
股息收入 |
|
| — |
| — | ||||
利息收入 |
|
| — |
| — | ||||
ETF交易費 | | — | — | ||||||
總收入(虧損) | $ | | $ | — | $ | — | |||
費用 |
|
|
| ||||||
管理費(附註4) | $ | $ | — | $ | — | ||||
專業費用 |
|
| — |
| — | ||||
經紀佣金 |
|
| — |
| — | ||||
董事酬金及保險 |
|
| — |
| — | ||||
總費用 | $ | | $ | — | $ | — | |||
淨收益(虧損) | $ | | $ | — | $ | — | |||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | — | $ | — | |||
每股加權平均淨收益(虧損) | $ | | $ | — | $ | — | |||
加權平均流通股 |
|
| — |
| — |
*美國政府表示,贊助商貢獻了美元
請參閲簡明財務報表的附註。
11
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明操作報表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國商品指數基金信託基金
|
| 截至三個月 |
| 截至三個月 |
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| |
| ( |
| |
| | ||||
短期投資的已實現收益(虧損) | | | | | ||||||||
股息收入 |
| |
| |
|
| ||||||
利息收入** |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易費 |
| |
| |
| |
| | ||||
總收入(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
|
|
|
| |||||||||
費用 |
|
|
|
| ||||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
專業費用 |
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經紀佣金 |
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董事酬金及保險 |
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總費用 | | | | | ||||||||
費用減免(附註4) |
| ( |
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| ( |
| ( | ||||
淨費用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | $ | ( |
*銀行利息收入不超過實物支付
請參閲簡明財務報表的附註。
12
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明資本變動表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國商品指數基金
| 股東** | |||||||||||
截至三個月 | 截至三個月 | 截至六個月 | 截至六個月 | |||||||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||
期初餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 | | — | | — | ||||||||
贖回( |
| ( |
| ( |
| ( |
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淨收益(損失) |
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| ( |
| ( |
| ( | ||||
期末餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | |
* 保薦人的已發行股份及資本所顯示的期間為
請參閲簡明財務報表的附註。
13
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明資本變動表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國銅指數基金
|
| 股東** | ||||||||||
截至三個月 | 截至三個月 | 截至六個月 | 截至六個月 | |||||||||
| 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | ||||||||
期初餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
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贖回( |
| ( |
| ( | ( | ( | ||||||
淨收益(損失) |
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| ( |
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期末餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | |
*所有保薦人在提交期間的已發行股份和資本為
請參閲簡明財務報表的附註。
14
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明資本變動表(未經審計)
截至2020年6月30日的三個月和六個月以及截至2019年6月30日的期間**
USCF新月會加密指數基金
| 贊助商* | ||||||||
截至三個月 | 截至六個月 | 期間已結束 | |||||||
2020年6月30日** | 2020年6月30日** | 2019年6月30日** | |||||||
期初餘額 | $ | | $ | | $ | | |||
分別加上-、-和-股 |
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分別贖回股票、股票和股票 |
| ( |
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淨收益(損失) | | | | ||||||
期末餘額 | $ | | $ | | $ | |
*報告所述期間的已發行股東股份和資本總額為美元
*據報道,截至2020年6月25日,該基金已撤回註冊。
請參閲簡明財務報表的附註。
15
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明資本變動表(未經審計)
截至2020年和2019年6月30日的三個月和六個月
美國商品指數基金信託基金
|
| 股東** | ||||||||||
截至三個月 | 截至三個月 | 截至六個月 | 截至六個月 | |||||||||
| 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | 2020年6月30日 | 2019年6月30日- | ||||||||
期初餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
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贖回( |
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| ( |
| ( |
| ( | ||||
淨收益(損失) |
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| ( |
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期末餘額 | $ | | $ | | $ | | $ | |
*截至2019年6月30日的保薦人已發行股份和資本為
請參閲簡明財務報表的附註。
16
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表簡明表(未經審計)
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月
美國商品指數基金
|
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||
來自經營活動的現金流: |
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淨收益(損失) | $ | ( | $ | ( | ||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
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未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 |
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| ( | ||
應收股利(增加)減少 |
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| ( | ||
應收利息(增加)減少 |
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(增加)預付保險減少** |
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| ( | ||
(增)應收ETF交易手續費減少 |
| |
| | ||
增加(減少)應付經紀人的款項 |
| |
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增加(減少)應付管理費 |
| ( |
| ( | ||
增加(減少)應付的專業費用 |
| ( |
| ( | ||
應付經紀佣金增加(減少) | ( | | ||||
增加(減少)應付董事費用* |
| ( |
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經營活動提供(用於)的現金淨額 |
| ( |
| ( | ||
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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贖回股份 |
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融資活動提供的現金淨額 |
| ( |
| ( | ||
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現金及現金等價物淨增(減) |
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期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益,期末 | $ | | $ | | ||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | |
* 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。
請參閲簡明財務報表的附註。
17
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表簡明表(未經審計)
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月
美國銅指數基金
|
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||
來自經營活動的現金流: |
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淨收益(損失) | $ | | $ | | ||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
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短期投資(增加)減少 |
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未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 |
| ( |
| ( | ||
(增加)贊助商應收賬款的減少 |
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應收股利(增加)減少 |
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應收利息(增加)減少 |
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(增加)預付保險減少** |
| ( |
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(增加)預付報銷減少 | ( | — | ||||
增加(減少)應付經紀人的款項 |
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增加(減少)應付管理費 |
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| ( | ||
增加(減少)應付的專業費用 |
| ( |
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增加(減少)應付董事費用* | ( | ( | ||||
經營活動提供(用於)的現金淨額 |
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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贖回股份 |
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融資活動提供的現金淨額 |
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現金及現金等價物淨增(減) |
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期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益,期末 | $ | | $ | | ||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | |
* 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。
請參閲簡明財務報表的附註。
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目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表簡明表(未經審計)
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月*
USCF新月會加密指數基金
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | |||
2020年6月30日 | **2019年6月30日** | |||||
融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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| $ | |
贖回股份 |
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融資活動提供的現金淨額 |
| ( |
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現金及現金等價物淨增(減) |
| ( |
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期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益,期末 | $ | | $ | | ||
現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | |
*美國政府表示,贊助商貢獻了美元
請參閲簡明財務報表的附註。
19
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表簡明表(未經審計)
截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月
美國商品指數基金信託基金
|
| 截至六個月 |
| 截至六個月 | ||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||
來自經營活動的現金流: |
|
|
|
| ||
淨收益(損失) | $ | ( | $ | ( | ||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
| |||||
短期投資(增加)減少 |
| | ||||
未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 | ( |
| ( | |||
(增加)贊助商應收賬款的減少 | |
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應收股利(增加)減少 | |
| ( | |||
應收利息(增加)減少 | |
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(增加)預付保險減少** | |
| ( | |||
(增加)預付報銷減少 | ( | | ||||
(增)應收ETF交易手續費減少 | |
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增加(減少)應付經紀人的款項 | |
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增加(減少)應付管理費 | ( |
| ( | |||
增加(減少)應付的專業費用 | ( |
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應付經紀佣金增加(減少) | ( | |||||
增加(減少)應付董事費用* | ( |
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經營活動提供(用於)的現金淨額 | ( |
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 | |
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贖回股份 | ( |
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融資活動提供的現金淨額 | ( |
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現金及現金等價物淨增(減) | ( |
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期初交易賬户中的現金、現金等價物和權益總額 | |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益,期末 | $ | | $ | | ||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 | |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | |
* 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。
請參閲簡明財務報表的附註。
20
目錄
美國商品指數基金信託基金
簡明財務報表附註
截至2020年6月30日的期間(未經審計)
注1-1- 組織和業務
美國商品指數基金信託基金(“信託”)於2009年12月21日作為特拉華州法定信託組織成立。該信託為根據特拉華州法定信託法成立的系列信託,包括美國商品指數基金(“USCI”)(於二零一零年四月一日成立並於二零一零年八月十日首次公開發售)及美國銅指數基金(“CPER”)(於二零一零年十一月二十六日成立並於二零一一年十一月十五日首次公開發售)。該信託的新系列-USCF新月密碼指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。之前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。該信託的其他系列包括:美國農業指數基金(USAG),於2018年9月12日清算,並按比例向所有剩餘股東分配現金;以及USCF加拿大原油指數基金(UCCO),從未開始運營,並於2019年5月8日作為系列終止。
USCI和CPER各自發行可在紐約證券交易所Arca,Inc.買賣的股票(“股票”)。(“NYSE Arca”),在2018年9月6日之前,USAG發行了在NYSE Arca買賣的股票。USCI和CPER在這裏統稱為“信任系列”。信託及其各系列根據日期為2017年12月15日的第四次修訂和重新發布的“信託聲明及信託協議”(“信託協議”)運作。美國商品基金有限責任公司(“USCF”)是該信託基金及其每一系列的發起人,並負責該信託基金及其每一系列的管理。在財務報表列報時,除非另有説明,否則所有的參考資料都將是信託系列。
USCF有權建立和指定一個或多個系列,並在其認為必要或需要的情況下不時發行其股票。USCF擁有確定和確定任何系列股票之間的相對權利和優先權的獨家權力,包括贖回權、股息和其他分派的特殊和相對權利、清算、轉換權以及該系列擁有單獨投票權或無投票權的條件。信託的存續期限自提交信託證書之日起計,除非根據信託協議的規定提前終止,否則信託和任何信託系列協議將永久存在。必須為每個信託系列保存單獨和不同的記錄,與信託系列相關的資產必須在該等單獨和不同的記錄中持有(直接或間接,包括代名人或其他),並在該等單獨和不同的記錄中與任何其他信託系列的資產分開核算。每個信託系列基金就分配給該信託系列的資產和負債而言,與作為信託系列創建的所有其他信託系列是分開的,並代表信託的獨立投資組合。
該信託的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司威爾明頓信託公司(“受託人”)。受託人與USCF無關。受託人在發行股份和管理信託方面的職責和責任僅限於其在信託協議項下的明示義務。
USCF是美國全國期貨協會(“NFA”)的會員,並從2005年12月1日起成為在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊的商品池運營商(“CPO”)。信託和每個信託系列的財政年度將於12月31日結束。
USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)和美國汽油基金LP(“UGA”)的普通合夥人,這些基金分別於2006年4月10日、2007年4月18日和12月在美國證券交易所(AMEX)上市,股票代碼分別為“USO”、“UNG”和“USL”。作為紐約-泛歐交易所收購美國證券交易所的結果,USO、UNG、USL和UGA的股票於2008年11月25日在紐約證券交易所Arca開始交易。USCF也是美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人,這兩家基金分別於2009年11月18日和2010年6月2日在紐約證交所Arca上市,股票代碼分別為“UNL”和“BNO”。USCF之前擔任2018年清算的美國短油基金LP(DNO)和美國柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合夥人。
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目錄
此外,USCF是特拉華州法定信託USCF Funds Trust及其每個系列的發起人,即美國3X石油基金(USOU)和美國3X短線石油基金(USOD),這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca上市,股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。2019年12月,USOU和USOD分別清算了所有資產,並按比例將現金分配給所有剩餘股東。
USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。
自2012年5月1日起生效,USCI和CPER各自通過提供由以下幾個籃子組成的籃子向某些授權購買者(“授權參與者”)發行股票
授權參與者向每個信託系列支付A美元
隨附的未經審計簡明財務報表是根據美國證券交易委員會頒佈的S-X法規第10-01條編制的,因此不包括美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)要求的所有信息和腳註披露。本文包含的財務信息未經審計;然而,該等財務信息反映的是所有調整,僅由正常經常性調整組成,USCF認為這些調整是公平列報中期簡明財務報表所必需的。
注2-主要會計政策摘要
陳述的基礎
簡明財務報表是按照財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂中詳細説明的美國公認會計原則編制的。每個信託系列都是一家投資公司,遵循FASB主題946中的會計和報告指導。
信託財務報表包括其各自的一系列基金財務報表,包括USCI、CPER和XBET,截至2020年6月30日。
收入確認
商品期貨合約、遠期合約、實貨商品和相關期權在交易日進行記錄。所有此類交易均按已確定的成本進行記錄,並按每日市價計價。未平倉合約的未實現損益反映在簡明財務狀況表中,代表截至當年最後一個營業日或截至簡明財務報表最後日期的原始合同金額與市場價值(由期貨合約及相關期權的外匯結算價和遠期合約、實物商品及其相關期權在預定時間的現金交易商價格確定)之間的差額。各期之間的未實現收益或虧損的變化反映在簡明的經營報表中。每個信託系列基金都從託管人或金融期貨佣金商家(“FCM”)持有的資金中賺取收入,這類投資所賺取的現行市場利率。
經紀佣金
所有未平倉商品期貨合約的經紀佣金都是按全週轉方式累算的。
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目錄
所得税
信託系列基金不需要繳納聯邦所得税;每個信託投資者都會在自己的所得税申報單上報告他/她的收入、收益、損失扣除或抵免的可分配份額。
根據美國公認會計準則(U.S.GAAP),每個信託系列基金都需要根據税務立場的技術優點,確定税務立場在適用的税務機關審查後是否更有可能持續下去,包括解決任何與税務相關的上訴或訴訟程序。每個信託系列基金在美國聯邦司法管轄區提交所得税申報單,並可能在美國各州提交所得税申報單。*在2016年前的五年內,信託系列基金均不接受主要税務機關的所得税申報單審查。確認的税收優惠被衡量為在最終和解時實現的可能性大於50%的最大金額的優惠。取消確認之前確認的税收優惠會導致每個信託系列記錄減少淨資產的納税義務。然而,每個信託系列關於這項政策的結論可能會在以後基於一些因素進行審查和調整,這些因素包括但不限於對税收法律、法規及其解釋的持續分析和變化。每個信託系列確認與未確認的税收優惠相關的應計利息,以及與應付所得税費用中的未確認税收優惠相關的罰款(如果評估)。
創造和救贖
自2012年5月1日起,授權參與者只能以批量購買或贖回USCI和CPER的創建籃子或贖回籃子。
每個信託系列基金在購買或贖回交易日期後兩個營業日內收取或支付出售或贖回股票的收益。授權參與者的應付金額反映在每個信託系列的簡明財務狀況表中,作為出售股票的應收賬款,贖回時應支付給授權參與者的金額反映為贖回股票的應付金額。
授權參與者向每個信託系列支付A美元
信託資本與企業損益分配
盈虧在每個信託系列的股東之間按照每個投資者截至每個月收盤時持有的股份數量的比例進行分配。USCF可以修改、更改或以其他方式修改此分配方法,如信託協議中所述。
每股資產淨值的計算
每個信託系列的每股資產淨值是在紐約證券交易所Arca的每個交易日計算的,方法是取其總資產的當前市值,減去任何負債,然後除以總流通股數量。每個信託系列基金使用適用基準成分期貨合約(定義見下文附註3)的相關期貨交易所(定義見下文附註3)的收盤價,這些合約在任何給定時間組成適用指數(定義見下文附註3)(在交易所收盤時或下午2:30(以較早者為準)。紐約時間),但計算或確定每個信託系列的所有其他投資的價值,使用市場報價(如果有),或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息。
每股淨收益(虧損)
每股淨收益(虧損)是指每個期初每股資產淨值與每個期末每股資產淨值之間的差額。計算加權平均流通股數量是為了披露每股加權平均淨收益(虧損)。加權平均股數等於期末的流通股數量,根據這段時間內股票的流通股數量,根據增加和贖回的股份按比例進行調整。(截至2020年6月30日,USCF持有
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目錄
報價成本
發行開始前與股票登記有關的發行費用由USCF承擔。發行開始後,與增發股份登記相關的發行費用由各信託系列承擔。這些成本包括支付給監管機構的註冊費,以及與此類發行相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。信託系列在發售開始後承擔的費用將作為遞延費用入賬,此後按直線方式攤銷至12個月內的費用,或在有保證的情況下攤銷至更短的期限。
現金等價物
現金等價物包括貨幣市場基金和原始到期日為#年的隔夜存款或定期存款。
重新分類
所附簡明財務報表中的某些金額已重新分類,以符合當前的列報方式。
預算的使用
根據美國公認會計原則編制簡明財務報表要求USCF作出估計和假設,這些估計和假設會影響簡明財務報表日期的已報告資產和負債額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內已報告的收入和費用的已報告金額。在編制簡明財務報表時,USCF需要做出影響資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計和假設不同。
注:3個月的信託系列
關於2010年4月1日簽署的第一份信託協議,USCI被指定為該信託的第一個系列。USCF捐助了$
2010年7月30日,USCI收到美國證券交易委員會(SEC)的註冊生效通知
關於2010年11月10日的第二次修訂和重新簽署的信託協議,USAG和CPER被指定為信託的額外系列。USCF和受託人簽訂了第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議,自2017年12月15日起生效。在USAG和CPER被指定為附加系列之後,USCF做出了#美元的初始出資。
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目錄
之前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。2018年3月31日,USCF捐贈了$
CPER和USAG收到SEC關於其註冊的生效通知
USCI的投資目標
USCI投資於目前在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(Commodity Exchange)、倫敦金屬交易所(LME)、芝加哥商品交易所(CBOT)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(Commodity Exchange)、倫敦金屬交易所(LME)目前交易的大宗商品期貨合約。(“COMEX”)或其他外匯交易所(NYMEX、ICE期貨、CBOT、CME、LME、COMEX和其他外匯交易所,統稱為“期貨交易所”)(這些期貨合約統稱為“期貨合約”),以及在較小程度上,為了遵守監管要求或考慮到市場情況,其他基於商品的合約和工具,如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、清算掉期合約和其他非交易所場外交易的合約和工具(在較小程度上,如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、清算掉期合約和其他非交易所交易的場外交易合約)。“其他與商品有關的投資”)。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。期貨合約和其他與商品相關的投資統稱為“商品權益”。
USCI的投資目標是其股票每股資產淨值百分比的每日變化,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的百分比的每日變化。SM(“SDCI”),加上USCI抵押品持有賺取的利息,減去USCI的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SDCI的基準成分期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營USCI。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。USCI認為,在投資期貨合約和其他商品相關投資時,通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。SDCI旨在反映不同商品類別的表現。SDCI由14份期貨合約組成,這些合約是從27份可能的期貨合約列表中按月挑選出來的。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(“SHIM”)擁有和維護,並由彭博社計算和發佈。L.P.USCI首先投資於當前基準成分期貨合約和旨在複製當前基準成分期貨合約回報的其他期貨合約,然後可能持有特定商品的期貨合約,而不是指定為基準成分期貨合約的商品,或者可能持有旨在複製基準成分期貨合約回報的其他與商品相關的投資。如果USCI的規模增加,並且由於其遵守監管限制的義務或鑑於市場狀況, USCI可能會投資於指定為基準成分期貨合約的月份以外的其他月份的期貨合約,或者投資於其他與商品相關的投資,這可能會增加交易相關費用,並可能導致跟蹤誤差增加。
USCI尋求通過投資期貨合約和其他與商品相關的投資來實現其投資目標,以便其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益頭寸每月進行一次重新平衡,以跟蹤SDCI不斷變化的性質。如果與特定商品有關的期貨合約從一個月到下一個月保留在SDCI中,則此類期貨合約將重新平衡到
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目錄
根據合同,USCI的投資通常不會在一天內完全重新平衡,而是通常在一段時間內重新平衡
USCI的股票於2010年8月10日開始交易。截至2020年6月30日,USCI舉行
CPER的投資目標
CPER的投資目標是其股票每股資產淨值百分比的每日變化,以反映SummerHaven銅指數總回報的百分比的每日變化SM(“SCI”),加上CPER抵押品持有賺取的利息,減去CPER的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等於構成SCI的基準成分銅期貨合約(定義見下文)相關商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營CPER。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現既定的投資目標。USCF認為,在投資期貨合約和其他銅相關投資(定義如下)時,管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。上證綜指旨在反映銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護,並由紐約證券交易所Arca計算和出版。SCI由兩個或三個符合條件的銅期貨合約組成,這些合約是根據Shim開發的與符合條件的銅期貨合約價格相關的量化公式按月選擇的。在任何給定時間組成SCI的符合條件的銅期貨合約在這裏被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他合資格的銅期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他合資格的銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER隨後可投資於基於基準成分銅期貨合約、其他符合資格的銅期貨合約或銅的其他合約和工具,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具,統稱為“其他與銅相關的投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約一起稱為“銅權益”。
CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2020年6月30日,CPER舉行
其他定義的術語-信任系列
SDCI和SCI在本“簡明財務報表附註”中統稱為“適用指數”或“指數”。
基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本“簡明財務報表筆記”中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。
其他商品相關投資和其他銅相關投資在本“附註”和“簡明財務報表”中統稱為“其他相關投資”。
交易顧問及受託人
Trust Series的交易顧問是SummerHaven Investment Management,LLC(“SummerHaven”),這是一家特拉華州的有限責任公司,在CFTC註冊為商品交易顧問和CPO,是NFA的成員。此外,SummerHaven根據1940年“投資顧問法案”在證券交易委員會註冊為投資顧問。SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。
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目錄
受託人接受特拉華州信託的法律程序服務,並根據特拉華州法定信託法提交某些文件。受託人對信託基金、USCF或股東不承擔任何其他責任。
注:每個信託系列交易和關聯方交易支付的4筆手續費
USCF管理費
根據信託協議,USCF負責根據每個信託系列的目標和政策投資每個信託系列的資產。此外,USCF還安排了一個或多個第三方為每個信託系列提供交易諮詢、行政管理、託管、會計、轉讓代理和其他必要的服務。對於這些服務,根據合同,USCI和CPER中的每一個都有義務向USCF支付一筆費用,每月支付一次,相當於
託管費
受託人是該信託的特拉華州受託人。關於受託人的服務,USCF負責支付受託人的年費,金額為#美元。
持續註冊費和其他產品費用
每個信託系列基金都支付與首次公開募股後正在進行的股票登記相關的成本和費用。這些費用包括向監管機構支付的與股票發售相關的註冊費或其他費用,以及與此類發售相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月內,信託系列均未產生任何註冊費或其他發售費用。
獨立董事及高級人員的開支
各信託系列基金負責為該等信託系列基金及相關公募基金支付其應佔的董事費用及董事及高級人員責任保險。*各信託系列基金按比例與彼此信託系列基金及各相關公募基金按比例分攤費用及開支,如上所述,按每日計算各基金的相對資產。截至2020年12月31日的下一年度,這些費用和支出估計總計為$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元。
投資者納税申報成本
與每個信託系列的審計費用以及税務會計和報告要求相關的費用和費用由該信託系列支付。這些費用估計為#美元。
其他費用和費用減免。
除上述費用外,每個信託系列基金支付與該信託系列運作相關的所有經紀費用和其他費用,不包括USCF支付的成本和費用,如注5-合同和協議下面。USCF支付通常由CPER承擔的某些費用,如果這些費用超過
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目錄
注:5份長期合同和協議
營銷代理協議
USCF和信託各自代表自己和每個信託系列,都是營銷代理協議的一方,該協議日期為2010年7月22日,經不時修訂,與營銷代理簽訂了協議中概述的營銷代理,據此營銷代理為每個信託系列提供一定的營銷服務。營銷代理費由USCF承擔,費用為
上述費用不包括網站建設和開發費用,同樣由USCF承擔。
託管、轉移代理以及基金管理和會計服務協議
USCF委託紐約梅隆銀行(BNY Mellon),一家授權從事銀行業務的紐約公司(“BNY Mellon”),根據截至2020年3月20日與BNY Mellon簽署的以下協議(統稱為“BNY Mellon協議”),向USO和每一家相關的公共基金提供某些託管、行政和會計以及轉讓代理服務:(I)託管協議;(Ii)基金管理和會計協議USCF根據BNY Mellon協議支付BNY Mellon服務的費用,這些費用由雙方不時確定。
布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman And Co.)(“BBH&Co.”)在紐約梅隆銀行於2020年4月1日開始提供此類服務之前,曾擔任USO和相關公共基金的管理人、託管人、轉移代理和基金會計代理。BBH&Co.向USO和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止,以便過渡到紐約梅隆銀行。
經紀及期貨事務監察委員會商貿協議
2014年7月7日,該信託代表每個信託系列與富國證券有限責任公司(Wells Fargo Securities,LLC)簽訂了期貨和清算掉期協議(WFS)。此外,該信託分別代表USCI和CPER於2018年6月底與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“加拿大皇家銀行”)簽訂期貨和清算衍生品交易客户賬户協議。每一家加拿大皇家銀行和WFS都被稱為“期貨佣金商人”或“FCM”。該信託的每一份FCM協議都要求FCM向適用的信託系列提供與購買和銷售期貨合約和其他相關投資相關的服務,這些期貨合約和其他相關投資可能由FCM或通過FCM為適用的信託系列的賬户進行買賣。根據每項協議,FCM向適用的信託系列收取約美元的佣金。
USCI
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| 截至六個月 |
| 截至六個月 |
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2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
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經紀累積的佣金總額 | $ | | $ | | |||
年化佣金總額佔平均總淨資產的百分比 |
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因再平衡而應計的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
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因創設和贖回活動而應計的佣金 | $ | | $ | | |||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
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目錄
與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月經紀人應計佣金總額下降的主要原因是持有和交易的合同數量減少。
CPER
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| 截至六個月 |
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2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
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經紀累積的佣金總額 | $ | | $ | | |||
年化佣金總額佔平均總淨資產的百分比 |
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因再平衡而應計的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
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因創設和贖回活動而應計的佣金 | $ | | $ | | |||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
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與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月經紀人應計佣金總額下降,主要原因是交易的合同數量減少。
夏季避風港協議
USCF是與SummerHaven簽訂的修訂和重新簽署的諮詢協議的締約方,該協議日期為2018年5月1日,並不時進行修訂,根據該協議,SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。SummerHaven的諮詢服務包括但不限於,有關每個信託系列的適用指數的計算和維護、每個適用指數的預期變化以及每個適用指數當前或預期成分證券的性質的一般諮詢。對於這些服務,USCF根據每個信託系列平均總淨資產的5%向SummerHaven支付費用。2018年5月1日之前,對於USCI,費用等於支付給USCF的百分比費用減去
USCF也是與SummerHaven和Shim簽訂的修訂和重新簽署的許可協議(日期為2018年5月1日)的一方,根據該協議,Shim向USCF授予使用某些名稱和標記的許可,包括每個Trust Series的適用索引,以換取USCF向Shim支付的費用。在截至2019年12月31日的財年,USCF向SummerHaven支付了相當於年費#美元的許可費。
注:6個表外金融工具、表外風險和或有事項
每個信託系列機構從事期貨合約、期貨合約期權、清算掉期和場外掉期(統稱為“衍生品”)的交易。因此,每個信託系列基金既面臨市場風險,也面臨信用風險,前者是由於合同市值變化而產生的風險,後者是另一方未能按照合同條款履行的風險。
每個信託系列基金可以簽訂期貨合約、期貨合約期權和清算掉期,以獲得對標的商品價值變化的敞口。期貨合同規定賣方有義務在指定的時間和地點交付(和買方接受)未來交付的特定數量和類型的商品。一些期貨合約可能要求實物交割資產,而另一些則以現金結算。買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品,或者在指定交割日期之前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。清算掉期是有資格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的協議,併為期貨合約交易員提供交易所集中清算所提供的效率和好處,包括信用風險中介和抵消與不同交易對手發起的頭寸的能力。
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目錄
購買和出售期貨合約、期貨合約期權和清算掉期需要在FCM交保證金。合同價值的任何損失都可能需要額外的保證金。商品交易法要求FCM將所有客户交易和資產從FCM的專有活動中分離出來。
期貨合約、期貨合約期權及結算掉期在不同程度上涉及市場風險因素(特別是商品價格風險)和超過變動保證金金額的損失。面值或合同金額反映了每個信託系列公司在特定工具類別中的總敞口程度。與使用期貨合約相關的額外風險是期貨合約價格的變動與相關證券的市值之間的不完全關聯,以及期貨合約可能出現非流動性市場。買賣期貨合約的期權使投資者面臨買賣期貨合約的風險。
截至2020年6月30日,每個信託系列基金持有的所有期貨合約都是交易所交易的。與交易所交易合約相關的風險通常被認為比場外掉期相關的風險要小,因為在場外掉期中,一方必須完全依賴其各自交易對手的信用。然而,在未來,如果每個信託系列機構簽訂非交易所交易合約(包括相關頭寸交換或EFRP),它將受到與交易對手不履行相關的信用風險的影響。與這類工具相關的交易對手不履行的信用風險是交易的未實現淨收益(如果有的話)。目前,每個信託系列基金在其期貨合約下都有信用風險,因為所有國內外期貨合約的唯一交易對手是交易相關合約的交易所的票據交換所。此外,每個信託系列基金都承擔着清算經紀人財務失敗的風險。
一種新的冠狀病毒株(新冠肺炎)於2020年3月11日被世界衞生組織宣佈為大流行。情況正在演變,世界各地的各個城市和國家以不同的方式應對疫情。對世界各地的各個行業和個別公司都產生了直接和間接的經濟影響。管理層將繼續監測新冠肺炎對基金的影響,並在基金的會計和財務報告中適當反映後果。最近新型冠狀病毒的大流行傳播和相關的地緣政治事件可能導致市場波動加劇,對美國和世界經濟和市場造成破壞,並可能對基金及其投資產生重大不利影響。
信託系列的現金和其他財產,如美國國債,存放在FCM被認為是與所有其他客户資金混合在一起的,符合FCM的分離要求。在FCM資不抵債的情況下,追回可能僅限於可用分離資金的按比例份額。追回的金額可能少於存放的現金和其他財產的總和。FCM的破產可能導致在該FCM公佈的信託系列資產的完全損失;然而,每個信託系列的大部分資產都以國債投資的形式持有,以及信託系列託管人的現金和/或現金等價物,不會受到FCM破產的影響。然而,信託系列託管人的倒閉或破產可能導致每個信託系列資產的大幅損失。
USCF可能會將每個信託系列的一部分現金投資於尋求保持穩定每股資產淨值的貨幣市場基金。每個信託系列可能面臨與投資此類貨幣市場基金相關的任何損失風險。截至2020年6月30日和2019年12月31日,USCI持有的貨幣市場基金投資金額為1美元。
對於衍生品,風險源於合約市值的變化。理論上,每個信託系列基金面臨的市場風險相當於所購買的期貨合約的價值,以及賣空此類合約的無限責任。作為期權的買家和賣家,每個信託系列基金都會在一開始支付或收取溢價,然後承擔期權相關合約價格發生不利變化的風險。
信託系列的政策是通過使用各種財務、頭寸和信用敞口報告控制和程序,持續監測其對市場和交易對手風險的敞口。此外,信託系列基金(USCF)的政策是要求對與其開展業務的每個經紀人或交易對手的信用狀況進行審查。
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目錄
由於高流動性和短期到期日,適用信託系列基金持有的金融工具在其簡明財務狀況報表中以市值或公允價值或近似公允價值的賬面金額報告。
注:7個月的財務亮點
下表為股東提供了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的每股業績數據和其他補充財務數據。這些信息來源於簡明財務報表中列報的信息。
USCI
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| 三個月 |
| 三個月 |
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| 截至六個月 |
| 截至六個月 |
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2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
| 2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
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(未經審計) | (未經審計) |
| (未經審計) | (未經審計) |
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每股經營業績: |
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資產淨值,期初 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||||
總收入(虧損) |
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資產淨值淨增(減) |
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資產淨值,期末 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||||
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平均淨資產比率 |
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總收入(虧損) |
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管理費* |
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費用(不包括管理費)* |
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淨收益(損失) |
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| ( | % |
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*美元摺合成年率。
CPER
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| 三個月 |
| 三個月 |
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| 截至六個月 |
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2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
| 2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
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(未經審計) | (未經審計) |
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每股經營業績: | ||||||||||||||
資產淨值,期初 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||||
總收入(虧損) |
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資產淨值淨增(減) |
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平均淨資產比率 |
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管理費* |
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費用總額(不包括管理費)* |
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免除費用* |
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不含管理費的淨費用* |
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淨收益(損失) |
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*美元摺合成年率。
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目錄
†表示,USCF在可自由支配的基礎上支付某些費用,通常由CPER承擔超出費用的部分
總回報是根據該期間的價值變化計算的。個人股東的總回報和比率可能與上述總回報和比率不同,這些總回報和比率是基於每個信託系列的繳費和撤資時間而定的。
附註:金融工具公允價值8個月
信託和每個信託系列將根據會計準則編纂820非公允價值計量和披露(“ASC 820”)對其投資進行估值。ASC820對公允價值進行了定義,在公認會計原則中建立了公允價值計量框架,並擴大了公允價值計量的披露範圍。應用ASC820對過去慣例的改變涉及公允價值的定義、計量公允價值的方法以及關於公允價值計量的擴大披露。ASC 820建立了公允價值層次結構,以區分:(1)根據從獨立於信託和每個信託系列的來源獲得的市場數據開發的市場參與者假設(可觀察到的投入),以及(2)信託和每個信託系列自己對市場參與者假設的假設,這些假設是根據在這種情況下可獲得的最佳信息(不可觀察到的輸入)開發的。ASC 820層次結構定義的三個級別如下:
I級-活躍市場的報價(未調整)雷同報告實體在計量日有能力訪問的資產或負債。
第II級-第I級中包括的可直接或間接觀察到的資產或負債的報價以外的投入。第二級資產包括以下報價:相似的活躍市場中的資產或負債,非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價,資產或負債的可觀察到的報價以外的投入,以及主要通過相關性或其他方式從可觀察到的市場數據中得出或得到可觀察市場數據證實的投入(市場證實的投入)。
III級-在資產或負債的測量日期無法觀察到的定價輸入。在沒有可觀察到的輸入的情況下,應使用不可觀察的輸入來計量公允價值。
在某些情況下,用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平應根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低投入水平確定。
下表總結了使用公允價值層次結構對USCI證券在2020年6月30日的估值:
2020年6月30日 |
| 總計 |
| 第I級 |
| 第II級 |
| 第III級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
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美國的合同 |
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外國合同 | | | | |
下表使用公允價值層次彙總了USCI證券在2019年12月31日的估值:
2019年12月31日,2019年12月31日 |
| 總計 |
| 第I級 |
| 第II級 |
| 第III級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
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外國合同 |
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| ( |
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美國的合同 |
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下表總結了使用公允價值層次結構對CPER證券在2020年6月30日的估值:
2020年6月30日 |
| 總計 |
| 第I級 |
| 第II級 |
| 第III級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
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美國的合同 |
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目錄
下表使用公允價值層次彙總了CPER證券在2019年12月31日的估值:
2019年12月31日,2019年12月31日 |
| 總計 |
| 第I級 |
| 第II級 |
| 第III級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
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美國的合同 |
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信託和每個信託系列都採用了會計準則法典815-衍生工具和對衝的規定,其中要求提供有關使用衍生工具的目標和戰略的定性披露,關於公允價值金額和衍生工具損益的定量披露。
USCI持有的衍生工具的公允價值
衍生品不是 |
| 凝縮 |
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已佔比 | 截止日期的聲明 | 公允價值為 | 公允價值為 | |||||
作為套期保值 | 財務 | 年6月30日 | 2011年12月31日 | |||||
儀器 | 條件和位置 | 2020 | 2019 | |||||
期貨交易-商品合約 |
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CPER持有的衍生工具的公允價值
衍生品不是 |
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已佔比 | 截止日期的聲明 | 公允價值為 | 公允價值為 | |||||
作為套期保值 | 財務 | 年6月30日 | 2011年12月31日 | |||||
儀器 | 條件和位置 | 2020 | 2019 | |||||
期貨交易-商品合約 |
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衍生工具對USCI操作簡明報表的影響
在截至以下日期的六個月內 | 在截至以下日期的六個月內 | |||||||||||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||||||
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| 更改日期: |
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位置: | 實現 | 未實現 | 實現 | 未實現 | ||||||||||
衍生品不是 | 損益(損益) | 損益(損益) | 上週五的收益(虧損) | 年收益(虧損) | 繼續得(損)利 | |||||||||
已佔比 | 淺談金融衍生品 | 淺談金融衍生品 | 衍生物 | *衍生品 | 衍生物 | |||||||||
作為套期保值 |
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儀器 | 收入 | 收入 |
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期貨-商品合約 |
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目錄
衍生工具對CPER業務簡明報表的影響
在截至以下日期的六個月內 | 在截至以下日期的六個月內 | |||||||||||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- | |||||||||||||
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位置: | 實現 | 未實現 | 實現 | 未實現 | ||||||||||
衍生品不是 | 損益(損益) | 損益(損益) | 繼續得(損)利 | 損益(損益) | 繼續得(損)利 | |||||||||
已佔比 | 淺談金融衍生品 | 淺談金融衍生品 | 衍生物 | 在金融衍生品中 | 衍生物 | |||||||||
作為套期保值 | 在 | 在 | 在 | 在 | 在 | |||||||||
儀器 | 收入 | 收入 | 收入 | 收入 | 收入 | |||||||||
期貨-商品合約 |
| 平倉已實現損益 | $ | ( |
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| 未平倉未實現收益(虧損)變動 | $ | | $ | |
附註9-最近的會計聲明
2018年8月,FASB發佈了會計準則更新(ASU)第2018-13號,改變了某些公允價值計量披露要求。除了其他修改和增加之外,新的ASU取消了披露公允價值層次結構的第1級和第2級之間轉移的金額和原因的要求,以及信託系列關於各級之間轉移時間的政策。這些修正案對2019年12月15日之後開始的財年發佈的財務報表以及這些財年內的中期有效。信託系列評估了亞利桑那州立大學某些條款的影響,並確定不會對財務報表產生實質性影響。
注:10個月後的後續事件
信託和每個信託系列都對隨後發生的事件進行了評估,一直到簡明財務報表發佈之日為止。除以下事項外,本次評估未導致任何需要披露和/或調整的後續事件:
2020年7月10日,USCF被Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人列為被告,起訴被告美國石油基金(United States Oil Fund,LP)、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD有限責任公司。
這項可能的集體訴訟指控,從2020年3月開始,與聯合包裹服務公司註冊和增發聯合包裹服務公司股票有關,被告未能向投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。原告聲稱,被告對這些匯聚的不良事件對USO的後果擁有內幕消息,直到2020年4月下旬和5月,USO遭受損失,據稱被迫放棄其投資戰略後,被告才充分認識到這些後果。*推定的股東集體訴訟在美國加州北區地區法院懸而未決,案件編號3:20-cv-4596,但自2020年8月4日起自願駁回。
2020年7月31日,摩西·埃弗拉蒂(Mohe Ephrati)單獨並代表其他類似處境的人,對被告USCF、USO、約翰·P·洛夫(John P.Love)和斯圖爾特·P·克倫博(Stuart P.Crumaugh)提起了據稱是股東集體訴訟的USCF,USCF被列為被告。股東集體訴訟正在紐約南區美國地區法院懸而未決,民事訴訟編號1:20-cv-06010。
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目錄
這份可能的集體訴訟指控,從2020年3月開始,與聯合包裹服務公司註冊和增發聯合包裹服務公司股票有關,被告未能向投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。原告稱,被告對這些匯聚的不良事件對USO的後果擁有內幕消息,直到2020年4月下旬和5月,USO遭受損失,據稱被迫放棄投資戰略後,被告才充分認識到這些後果。起訴書尋求認證一個班級,並判給該班級補償性損害賠償,金額將在審判中確定。由於這起股東集體訴訟對羅伯特·盧卡斯於2020年6月19日開始的股東集體訴訟中的相同被告提出了相同的實質性索賠,該訴訟已在上文“第二部分.其他信息-項目1.法律訴訟”中進行了總結,並且也作為民事訴訟編號1:20-cv-04740在紐約南區美國地區法院待決,因此預計這兩起股東集體訴訟將被合併。*被告打算積極抗辯這些指控,並採取行動要求解僱他們。
USCF可能會根據與已報告的推定集體訴訟中的指控類似的指控,對其提起額外的訴訟。
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目錄
第二項:管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
以下討論應與本季度報告Form 10-Q中其他部分包括的美國商品指數基金信託基金(“信託”)的簡明財務報表及其附註一併閲讀。
前瞻性信息
這份Form 10-Q季度報告包括這份“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”,其中包含有關未來經營的管理計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素,這些因素可能導致信託的實際結果、業績或成就與任何前瞻性陳述明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。信託相信這些因素包括但不限於以下因素:美國通貨膨脹的變化;美元和外幣的變動;由於新冠肺炎疫情,商品市場和期貨市場出現重大市場波動,與冠狀病毒(新冠肺炎)疫情影響有關的不確定因素,包括:它對全球和美國資本市場以及全球和美國經濟的影響,新冠肺炎在美國和世界範圍內爆發的時間和持續時間,以及該疫情對經濟影響的規模,新冠肺炎疫情對聯合包裹服務公司業務前景的影響,包括其實現目標的能力。以及新冠肺炎疫情造成的幹擾對我們繼續有效管理業務的能力的影響。前瞻性陳述涉及假設,描述信託公司的未來計劃、戰略和預期,通常可以通過使用“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“預期”、“估計”、“相信”、“打算”或“項目”等詞語來識別,這些詞語的否定、這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述所基於的假設可能是不正確的。, 信託基金不能向投資者保證這些前瞻性陳述中包括的預測將成為現實。由於各種因素,信託公司的實際結果可能與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。
本季度報告中包含的10-Q表格中的前瞻性陳述是以本10-Q表格季度報告發布之日獲得的信息為基礎的,信託公司不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管信託不承擔修改或更新任何前瞻性陳述的義務,無論是由於新信息、未來事件或其他原因,建議投資者參考信託可能直接向他們作出的任何額外披露,或通過信託未來向美國證券交易委員會(SEC)提交的報告,包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告。
引言
美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)均為商品池,發行分別代表USCI和CPER零碎實益權益的股份(“股份”),可在紐約證交所Arca,Inc.買賣。(“紐約證券交易所競技場”)。USCI和CPER在這裏統稱為“信任系列”。信託系列是美國商品基金指數信託(美國商品基金指數信託)的系列,該信託是特拉華州於2009年12月21日成立的法定信託(“信託”)。該信託的新系列-USCF新月密碼指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。之前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。該信託的其他系列包括:美國農業指數基金(USAG),該基金於2018年9月12日清算,並按比例向所有剩餘股東分配現金。信託及其各系列根據信託於2017年12月15日公佈的第四份經修訂及重訂的信託及信託協議(“信託協議”)運作。特拉華州銀行公司威爾明頓信託公司(“受託人”)是該信託的特拉華州受託人。該信託基金及其每個系列由美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。
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目錄
美國商品指數基金
USCI投資於在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(Commodity Exchange,Inc.)交易的大宗商品期貨合約。(“紐約商品期貨交易所”)或其他國內或國外交易所(此類交易所,統稱為“期貨交易所”)(此類期貨合約,統稱為“期貨合約”),在較小程度上,為了遵守監管要求或鑑於市場狀況,其他基於商品的合約和工具,如期貨合約的現金結算期權、與商品有關的遠期合約、清算掉期合約和其他場外交易(“場外交易”)掉期(統稱為“其他”),以商品和期貨合約(統稱“其他”)的價格為基礎。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。
USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變動,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。SM(“SDCI”),加上USCI抵押品持有賺取的利息,減去USCI的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等同於構成SDCI的基準成分期貨合約(定義見下文)的大宗商品現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營USCI。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。USCI認為,在投資期貨合約和其他商品相關投資時,通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。SDCI旨在反映不同商品類別的表現。SDCI由14份期貨合約組成,這些合約是從27種可能的期貨合約中按月挑選出來的。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(“Shim”)擁有和維護,並由Bloomberg,L.P.計算和發佈。USCI首先投資於當前基準成分期貨合約和旨在複製當前基準成分期貨合約回報的其他期貨合約,然後可能持有特定商品的期貨合約,而不是指定為基準成分期貨合約的商品,或者可能持有旨在複製基準成分期貨合約回報的其他與商品相關的投資,但如果USCI的規模增加,並且由於其遵守監管限制的義務或鑑於市場狀況, USCI可能會投資於指定為基準成分期貨合約的月份以外的期貨合約月份,或投資於其他商品相關投資,這可能會增加交易相關費用,並可能導致跟蹤誤差增加。
USCI尋求通過投資期貨合約和其他與商品相關的投資來實現其投資目標,以便其每股資產淨值的每日變化密切跟蹤SDCI價格的每日變化。USCI的大宗商品權益倉位每月重新平衡,以跟蹤SDCI不斷變化的性質。如果與特定商品相關的期貨合約從一個月到下一個月仍保留在SDCI中,則該等期貨合約將重新平衡至7.14%的目標權重。具體地説,在每個月底的特定日期(“選擇日期”),將決定是否將當前基準成分期貨合約替換為下個月與基準成分期貨合約相同或不同的標的商品的新期貨合約,在這種情況下,USCI的投資將必須相應改變。為了使USCI的交易不會導致異常的市場波動,並使第三方更難根據基準成分期貨合約變化可能帶來的市場波動進行交易獲利,USCI的投資通常不會在一天內完全重新平衡,而是通常在四天內重新平衡。在滿足其商品權益的保證金和抵押品要求後,USCF將出售美國政府短期債務(“國債”)或現金等價物的股票所得收益的剩餘部分投資於USCI,和/或僅以現金形式持有該等資產(通常為計息賬户)。
USCI股票於2010年8月10日開始交易。截至2020年6月30日,USCI在NYMEX持有535份期貨合約,在ICE期貨持有1,580份期貨合約,在CBOT持有727份期貨合約,在CME持有130份期貨合約,在LME持有944份期貨合約,在COMEX持有282份期貨合約,總計持有4198份期貨合約。
美國銅指數基金
CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約,並在較小程度上投資於其他銅相關投資,以符合監管要求或鑑於市場狀況。USCF目前預計的可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件將是那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。
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目錄
CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動,以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動SM(“SCI”),加上CPER抵押品持有賺取的利息,減去CPER的費用。USCF不打算以使其每股資產淨值等於構成SCI的基準成分銅期貨合約(定義見下文)相關商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格的方式運營CPER。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現既定的投資目標。USCF認為,在投資期貨合約和其他銅相關投資(定義如下)時,管理投資組合以實現這樣的投資目標是不切實際的。上證綜指旨在反映銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護,並由紐約證券交易所Arca計算和出版。SCI由兩個或三個符合條件的銅期貨合約組成,這些合約是根據Shim開發的與符合條件的銅期貨合約價格相關的量化公式按月選擇的。在任何給定時間組成SCI的符合條件的銅期貨合約在這裏被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他合資格的銅期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他合資格的銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER隨後可投資於基於基準成分銅期貨合約、其他符合資格的銅期貨合約或銅的其他合約和工具,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具,統稱為“其他與銅相關的投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約一起稱為“銅權益”。
CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2020年6月30日,CPER在COMEX持有225份期貨合約。
其他定義的術語
SCI和SDCI在本季度報告中以Form 10-Q統稱為“適用指數”或“指數”。
基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本季度報告10-Q表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。
其他商品相關投資和其他銅相關投資在這裏統稱為“其他相關投資”。商品權益和銅權益在本季度報告10-Q表格中統稱為“適用權益”。
監管信息披露
責任層級、頭寸限制和價格波動限制。指定合約市場(“DCM”),例如NYMEX和ICE Futures,對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的對衝)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外,紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格可以比前一天的結算價上下浮動的最大金額。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制,則不得以超過該限制的價格進行交易。
由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的商品的責任水平不是一個固定的上限,而是一個門檻,超過這個門檻,這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。
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目錄
截至2020年6月30日,USCI在NYMEX持有535份期貨合約,在ICE期貨持有1,580份期貨合約,在CBOT持有727份期貨合約,在CME持有130份期貨合約,在LME持有944份期貨合約,在COMEX持有282份期貨合約,總計4198份期貨合約。截至2020年6月30日,CPER在COMEX持有225份期貨合約。在截至2020年6月30日的6個月裏,沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures施加的責任水平。
持倉限制與責任水平的不同之處在於,它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制,在沒有CFTC明確授權的情況下,不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外,期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外,每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸,並在到期前一段時間購買新的合約。因此,信託系列中沒有一個預期到在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2020年6月30日的6個月裏,沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。
美國和其他國家對商品利益交易的監管是一個不斷髮展的法律領域。本摘要中所作的各種陳述可能會通過立法行動進行修改,並對證券交易委員會、金融業監管局(“FINRA”)、CFTC、NFA、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和法規進行修改。
期貨合約及持倉限額
法規一般禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而,CFTC已經通過了與在美國營銷非美國期貨合約有關的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。
CFTC已提議對25份實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約的投機頭寸採取限制,最近於2020年1月重新提出了這些規則(“頭寸限制規則”)。除其他事項外,頭寸限制規則將包括:確定哪些合約受投機頭寸限制;設定門檻,限制個人在現貨月、其他個別月份和所有月份合計可能持有的投機性頭寸的規模;為構成真正對衝交易的頭寸創造豁免;規定DCM和掉期執行機構(“SEF”)有責任建立頭寸限制,在某些情況下,建立頭寸問責規則;以及適用於四個相關場所的期貨和掉期交易:場外交易、DCMS、SEF AS。CFTC在2011年首次嘗試敲定頭寸限制規則,但在2012年遭到市場參與者的成功挑戰,自那以來,CFTC重新提出了這些規則,並多次徵求市場參與者的意見。目前還不清楚限倉規定可能會如何影響信託系列,但影響可能是實質性的和不利的。舉例來説,倉位限制規則可能會通過限制對USCF出售額外的信託系列創建籃子的能力造成負面影響,從而限制信託系列實現其投資目標的能力。
在頭寸限制規則通過之前,在頭寸限制規則通過之前生效的監管架構將管理大宗商品和相關衍生品的交易。在這一制度下,CFTC對9種主要農產品(例如玉米、小麥和大豆)的投機行為實施聯邦限制,而期貨交易所則為其他農產品和某些能源產品(例如石油和天然氣)建立和執行頭寸限制和責任水平。因此,信託系列可能會限制其在受這些限制的任何商品上的投資規模。
根據CFTC現行及最近通過的規定,就持倉限制而言,除某些狹隘的例外情況外,市場參與者一般須將該參與者控制其交易決策的所有倉位與該參與者在賬户或倉位中擁有百分之十或以上擁有權權益的所有倉位,以及根據與該參與者訂立的明示或默示協議或諒解行事的兩名或以上人士的倉位合計(“彙總規則”)。如果採用倉位限制規則,則彙總規則也將適用於倉位限制規則。
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目錄
場外掉期
2015年10月,貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構都是“機構”,統稱為“機構”)聯合通過了最終規則,為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求,這些參與者受其中一個機構(此類實體,“涵蓋掉期實體”)的管轄。
最終保證金規則將規定擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即,根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多),必須遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。要求公佈或收取的初始保證金的最低金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄所列標準化時間表計算的金額,該標準明細表提供某些資產類別的毛初始保證金(作為總名義風險敞口的百分比),或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型,該模型符合對特定覆蓋掉期實體擁有管轄權的機構批准的最終保證金規則的要求。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和與金融最終用户(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些合格上市交易債務和黃金)的非清算證券互換的初始保證金的抵押品類型;並規定了某些抵押品資產類別的減記。
最終保證金規則要求,覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期,每天必須交換最小差異保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最小差異保證金金額是將之前公佈或收取的差異保證金考慮在內,對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變化。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期,變動保證金可以現金或非現金抵押品的形式過帳或收取,這些抵押品被認為符合初始保證金的條件。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的分離,如果合同允許,可以進行再抵押。
隨着時間的推移,最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施,最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則,每個信託系列基金都不是擔保掉期實體,但它是金融最終用户。因此,每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而,每個信託系列都沒有重大掉期敞口,因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案法案(“Dodd-Frank Act”)要求CFTC和SEC採用自己的保證金規則,以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者,以及不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者.Dodd-Frank Act要求CFTC和SEC採用自己的保證金規則,以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要的基於證券的掉期參與者.2015年12月16日,CFTC敲定了保證金規則,這些規則與最終保證金規則基本相同,並具有相同的實施時間表。SEC於2019年6月21日通過了針對基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者的保證金規則。SEC的保證金規則通常與最終保證金規則和CFTC的保證金規則保持一致,但它們在合規時間和初始保證金必須分離的方式等幾個關鍵方面存在差異。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易,因此,美國證券交易委員會的保證金規則預計不會適用於任何信託系列。
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目錄
強制掉期交易和結算
CFTC法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行,並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算,前提是CFTC規定對特定類別的掉期進行集中清算,並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前,掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些主要從事金融性質活動的私人基金和實體必須在掉期執行機制上執行,並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此,如果信託系列簽訂了符合這些要求的利率或基於指數的信用違約掉期,則此類掉期將被要求在掉期執行設施上執行並集中清算。預計未來將對其他類型的掉期進行強制性清算和“可供交易”的決定,一旦最終敲定,可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果掉期需要清算,初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定,但須遵守某些監管要求和指導方針。額外的保證金可能需要並由信託系列的FCM持有。
掉期的其他要求
除上述保證金要求外,根據CFTC規則,無需在海交所清算和執行但以雙邊方式執行的掉期也必須遵守各種要求,包括(其中包括)報告和記錄保存要求,以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。
非美國司法管轄區的衍生品監管
除美國法律法規外,信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易,可能會受到非美國衍生品法律法規的約束。例如,每個信託系列可能會受到歐洲法律和法規的影響,其程度可能是從事歐洲交易所的期貨交易或與歐洲實體的衍生品交易。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似,包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。
貨幣市場基金
SEC根據經修訂的1940年《投資公司法》(下稱《1940年法案》)通過了對規則2a-7的修正,並於2016年生效,以改革貨幣市場基金(MMF)。雖然這一規定只適用於MMF,但它可能會間接影響信託系列等機構投資者。目前期貨合約中未用作保證金或抵押品的每個信託系列資產的一部分投資於政府MMF。沒有一個信託系列持有任何非政府的MMF,也沒有一個信託系列預計會投資任何非政府的MMF。然而,如果信託系列未來投資於政府MMF以外的其他類型的MMF,則投資於資產淨值不保持穩定在1.00美元或有可能徵收贖回費和閘門(暫停贖回)的MMF可能會對此類信託系列產生負面影響。
儘管這類政府貨幣市場基金尋求將一項投資的價值保值在每股1.00美元,但不能保證他們能做到這一點,而且信託系列可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價.A Trust Series不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其關聯公司達成支持協議,或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價.A Trust Series不能依賴或指望政府貨幣市場基金的顧問或其關聯公司達成支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價.在某些市場上,政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化,單一持有量的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動,政府貨幣市場基金持有的證券市值可能會有所不同。在贖回壓力大和/或市場流動性不佳的時期,政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。
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目錄
商品市場
商品期貨價格走勢
截至2020年6月30日的6個月
以以下列出的四大多元化大宗商品指數衡量,截至2020年6月30日的六個月內,大宗商品期貨價格大多呈現上漲/下跌趨勢。下表比較了SDCI與三大多元化商品指數在這段時間內的總回報。
SummerHaven動態商品指數總回報SM(“SDCI”)(1) |
| (27.87) | % |
標準普爾GSCI商品指數(GSCI®)總回報(2) |
| (36.31) | % |
彭博商品指數總回報(2) |
| (19.40) | % |
德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM(2) |
| (22.72) | % |
截至2019年12月31日,SDCI的價值為1,219.05美元。截至2020年6月30日,SDCI的價值為879.29美元,比截至2020年6月30日的6個月下降了約(27.87)%。
上述SDCI的回報率約為(27.87)%,這只是一項假設回報,由於交易成本和其他費用的影響,持有期貨合約的投資者實際上無法實現。USCI的每股資產淨值在期初為36.87美元,2020年6月30日期末為26.64美元,同期跌幅約為(27.75%)。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是有關費用和收入如何影響USCI每股資產淨值的信息。
銅市行情
期銅價格走勢
截至2020年6月30日的6個月
以兩大銅指數衡量,截至2020年6月30日的六個月內,期銅價格大多呈現上漲/下跌趨勢。下表將上證綜指的總回報與彭博銅業分類指數在這段時間內的總回報進行了比較。
SummerHaven銅指數總回報TM(“SCI”)(1) |
| (2.77) | % |
彭博銅業分類指數總回報(2) |
| (3.48) | % |
截至2019年12月31日,SCI的價值為905.32美元。截至2020年6月30日,上證綜指的價值為880.23美元,比截至2020年6月30日的6個月下降了約2.77%。
上述上證綜指約(2.77)%的回報只是一項假設回報,由於交易成本和其他費用的影響,持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一回報。CPER的每股資產淨值在期初為17.54美元,2020年6月30日期末為16.99美元,同期跌幅約為(3.14%)。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是關於費用和收入如何影響CPER每股資產淨值的信息。
期貨合約的定價與每股資產淨值的計算
每個信託系列的資產淨值在紐約證交所Arca的每個交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。信託系列管理人使用適用基準成分期貨合約的相關期貨交易所的收盤價(以該交易所收盤或下午2:30為準)。(紐約時間),但使用市場報價(如有)或其他通常用於確定此類投資公允價值的信息來計算或確定該等信託系列的所有其他投資的價值。
42
目錄
運營結果
2010年7月30日,USCI收到美國證券交易委員會(SEC)的生效通知,要求其以S-1表格向SEC登記50,000,000股票。2010年8月10日,USCI在紐約證券交易所Arca上市,股票代碼為“USCI”。USCI通過將價格定為50美元建立了每股資產淨值的首次發行,並於2010年8月10日向最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)發行了10萬股票,以換取500萬美元的現金。USCI於2010年8月10日開始通過購買在期貨交易所交易的期貨合約進行投資操作。
截至2020年6月30日,已登記但尚未發行的股票有1460萬股。由於股票贖回,USCI發行的股票可能超過了已發行的股票。
關於二零一零年十一月十日的第二次修訂和重新簽署的信託協議,USAG和CPER被指定為該信託的額外系列。在指定額外的系列之後,USCF向該信託基金提供了初始出資。2010年11月10日,信託向USAG和CPER各轉移了1,000美元,這被認為是對每個系列的資本金貢獻。二零一一年十一月十四日,USCF收到CPER的40股保薦人股份,以換取先前收到的出資,相當於CPER的實益權益。2011年12月7日,USCF贖回了CPER的40股發起人股份,並在公開市場上購買了CPER的40股。2012年4月13日,USCF獲得了USAG的40股保薦人股份,以換取之前收到的出資,這代表了USAG的實益權益。2012年6月28日,USCF贖回了USAG的40股保薦人股票,並於2012年10月3日在公開市場上購買了5股USAG股票。USCF於2018年9月7日贖回了USAG的所有保薦人股份。2018年9月7日,在收盤時,USAG停止了所有交易,USAG的所有資產於2018年9月12日被清算,並按比例向所有剩餘股東分配現金。此外,2019年5月8日,USCF向XBET出資1,000美元,以換取該系列的20股贊助商股份,這被認為是對該系列的初始出資。截至2020年6月25日,該基金已撤回註冊。
2011年10月20日收到了允許CPER在紐約證交所Arca上市的命令。2011年11月15日,CPER在紐約證券交易所Arca上市,股票代碼為“CPER”。CPER將價格定為25.00美元,確定了每股資產淨值的首次發行,並於2011年11月15日向最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)發行了10萬股票,以換取250萬美元的現金。與最初的創建籃子相關的1,000美元費用被免除,否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單相關的費用。
截至2020年6月30日,CPER已發行265萬股,其中90萬股已發行。截至2020年6月30日,已登記但尚未發行的股票有27,35萬股。由於股票贖回,CPER發行的股票可能超過了已發行的股票。
與根據1940年法案註冊的基金不同,已由信託系列贖回的股票不能轉售。因此,每個信託系列都考慮到,由於預計會有更多的發行和贖回,未來將向證券交易委員會登記更多的股票發行。
截至2020年6月30日,USCI和CPER擁有以下授權參與者:BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Credit Suisse Securities USA LLC、Goldman Sachs&Company、Jefferies&Company Inc.、JP Morgan Securities Inc.、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、RBC Capital Markets LLC和Virtu Financial BD LLC。
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目錄
截至2020年6月30日的6個月與截至2019年6月30日的6個月的比較
USCI
截至六個月 | 截至六個月 | |||||||
| 2020年6月30日 |
| 2019年6月30日- | |||||
日均淨資產總額 | $ | 143,149,422 | $ | 429,005,158 | ||||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | $ | 974,204 | $ | 5,093,132 | ||||
以日均淨資產總額為基礎的年化收益率 | 1.37 | % | 2.39 | % | ||||
管理費 | $ | 569,468 | $ | 1,701,916 | ||||
總費用和不包括管理費的其他費用 | $ | 224,052 | $ | 676,257 | ||||
經紀累積的佣金總額 | $ | 76,374 | $ | 305,797 | ||||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 | 0.11 | % | 0.14 | % | ||||
因再平衡而應計的佣金 | $ | 73,525 | $ | 295,457 | ||||
因再平衡而累積的佣金百分比 | 96.27 | % | 96.62 | % | ||||
因創設和贖回活動而應計的佣金 | $ | 2,849 | $ | 10,340 | ||||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 | 3.73 | % | 3.38 | % |
投資組合費用。USCI的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發售費用、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支,以及與税務會計及報告規定有關的開支。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
在截至2020年6月30日的6個月裏,USCI持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年6月30日的6個月。因此,在截至2020年6月30日的6個月裏,USCI賺取的收入佔平均日總淨資產的百分比低於截至2019年6月30日的6個月。
與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月的總手續費和不包括管理費的其他費用減少,主要是由於經紀人應計的總佣金和報告費減少。
與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月經紀商應計佣金總額下降,主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
截至2020年6月30日的三個月與截至2019年6月30日的三個月的比較
USCI
截至三個月 | 截至三個月 |
| ||||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
| ||||||
日均淨資產總額 |
| $ | 124,332,532 |
| $ | 395,833,318 | ||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 |
| $ | 329,508 |
| $ | 2,377,060 | ||
以日均淨資產總額為基礎的年化收益率 | 1.07 | % | 2.41 | % | ||||
管理費 |
| $ | 247,306 |
| $ | 789,497 | ||
總費用和不包括管理費的其他費用 |
| $ | 101,518 |
| $ | 312,793 | ||
經紀累積的佣金總額 |
| $ | 21,219 |
| $ | 128,876 | ||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 | 0.07 | % | 0.13 | % | ||||
因再平衡而應計的佣金 |
| $ | 20,735 |
| $ | 122,112 | ||
因再平衡而累積的佣金百分比 | 97.72 | % | 94.75 | % | ||||
因創設和贖回活動而應計的佣金 |
| $ | 484 |
| $ | 6,764 | ||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 | 2.28 | % | 5.25 | % |
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目錄
投資組合費用。USCI的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發售費用、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支,以及與税務會計及報告規定有關的開支。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
在截至2020年6月30日的三個月裏,USCI持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年6月30日的三個月。因此,在截至2020年6月30日的三個月裏,USCI賺取的收入佔平均日總淨資產的百分比低於截至2019年6月30日的三個月。
與截至2019年6月30日的三個月相比,截至2020年6月30日的三個月的總手續費和不包括管理費的其他費用減少,主要是由於經紀人應計的總佣金減少。
與截至2019年6月30日的三個月相比,截至2020年6月30日的三個月經紀商應計佣金總額下降,主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
截至2020年6月30日的6個月與截至2019年6月30日的6個月的比較
CPER
截至六個月 | 截至六個月 |
| ||||||
2020年6月30日 | 2019年6月30日- |
| ||||||
日均淨資產總額 |
| $ | 9,232,998 |
| $ | 12,524,641 | ||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 |
| $ | 46,767 |
| $ | 146,386 | ||
以日均淨資產總額為基礎的年化收益率 | 1.02 | % | 2.36 | % | ||||
管理費 |
| $ | 29,843 |
| $ | 40,371 | ||
總費用和不包括管理費的其他費用 |
| $ | 30,496 |
| $ | 53,588 | ||
免除費用的總金額 |
| $ | 23,609 |
| $ | 44,271 | ||
免收費用前的費用 | $ | 60,339 | $ | 93,959 | ||||
扣除費用減免後的費用 |
| $ | 36,730 |
| $ | 49,688 | ||
經紀累積的佣金總額 | $ | 2,568 | $ | 3,847 | ||||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 |
| 0.06 | % |
| 0.06 | % | ||
因再平衡而應計的佣金 | $ | 2,306 | $ | 3,378 | ||||
因再平衡而累積的佣金百分比 | 89.79 | % | 87.81 | % | ||||
因創設和贖回活動而應計的佣金 | $ | 262 | $ | 469 | ||||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 | 10.21 | % | 12.19 | % |
投資組合費用。CPER的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發售費用、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支,以及與税務會計及申報規定有關的開支。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
在截至2020年6月30日的6個月裏,CPER持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年6月30日的6個月。因此,在截至2020年6月30日的6個月裏,CPER賺取的收入佔平均日總淨資產的百分比低於截至2019年6月30日的6個月。
與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月的總費用和不包括管理費的其他費用減少,主要是由於報告費的下降。
與截至2019年6月30日的6個月相比,截至2020年6月30日的6個月經紀商應計佣金總額下降,主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
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目錄
截至2020年6月30日的三個月與截至2019年6月30日的三個月的比較
CPER
截至三個月 | 截至三個月 | |||||||
| 2020年6月30日 |
| 2019年6月30日 | |||||
日均淨資產總額 | $ | 10,369,875 | $ | 13,370,184 | ||||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | $ | 16,102 | $ | 79,649 | ||||
以日均淨資產總額為基礎的年化收益率 | 0.62 | % | 2.39 | % | ||||
管理費 | $ | 16,759 | $ | 21,667 | ||||
總費用和不包括管理費的其他費用 | $ | 23,072 | $ | 27,354 | ||||
免除費用的總金額 | $ | 19,204 | $ | 22,353 | ||||
免收費用前的費用 | $ | 39,831 | $ | 49,021 | ||||
扣除費用減免後的費用 | $ | 20,627 | $ | 26,668 | ||||
經紀累積的佣金總額 | $ | 1,930 | $ | 2,338 | ||||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 | 0.07 | % | 0.07 | % | ||||
因再平衡而應計的佣金 | $ | 1,766 | $ | 2,092 | ||||
因再平衡而累積的佣金百分比 | 91.50 | % | 89.48 | % | ||||
因創設和贖回活動而應計的佣金 | $ | 164 | $ | 246 | ||||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 | 8.50 | % | 10.52 | % |
投資組合費用。CPER的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發售費用、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支,以及與税務會計及申報規定有關的開支。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
在截至2020年6月30日的三個月裏,CPER持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2019年6月30日的三個月。因此,在截至2020年6月30日的三個月裏,CPER賺取的收入佔平均日總淨資產的百分比低於截至2019年6月30日的三個月。
與截至2019年6月30日的三個月相比,截至2020年6月30日的三個月的總費用和不包括管理費的其他費用減少,主要是由於報告費的下降。
與截至2019年6月30日的三個月相比,截至2020年6月30日的三個月經紀商應計佣金總額下降,主要是由於持有和交易的商品期貨合約數量減少。
跟蹤每個信任系列的基準
USCF尋求管理每個Trust Series的投資組合,使其每日平均每股資產淨值的變化以百分比為基礎,密切跟蹤可適用指數平均價格的每日變化,也以百分比為基礎。具體地説,USCF尋求管理投資組合,使其在任何30個估值日的滾動期內,每股資產淨值的“信託系列”的平均每日變動在適用指數發行價平均每日變動的90%至110%(0.9至1.1)的範圍內。例如,如果在特定的30個估值日時間段內,每股資產淨值的平均每日變動為0.50%,USCF將嘗試管理投資組合,以便在同一時間段內每股資產淨值的平均每日變動在0.45%至0.55%之間(即在適用指數結果的0.9%至1.1%之間)。在同一時間段內,USCF將嘗試管理投資組合,使每股資產淨值的平均每日變動在0.45%至0.55%之間(即在適用指數結果的0.9%至1.1%之間)。每個信託系列的投資組合管理目標不包括試圖使其每股資產淨值的名義價格等於適用指數的名義價格、任何特定商品期貨合約的名義價格或任何特定商品的現貨價格。USCF認為,在投資美國上市期貨合約和其他相關投資時,通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。
46
目錄
USCI
截至2020年6月30日止的30個估值日,SDCI的簡單平均日變動為0.028,而同期USCI的每股資產淨值的簡單平均日變動為0.024。日均利差為(0.004)%(或0.4個基點,其中1個基點等於1-100%)。作為SDCI每日移動的百分比,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(12.22%),這意味着在這段時間內,USCI的跟蹤誤差不在作為其基準跟蹤目標確立的正負10%範圍內。此測量基於基準中的相對移動。每天,USCI都在非常接近其基準。然而,當基準中有一個小的移動,但資產淨值的差值等於0.01美元時,可能會出現很大的跟蹤差異。這會導致微小差異的放大。
自2010年8月10日開始向公眾發售USCI的股票至2020年6月30日,SDCI的簡單平均日變動為(0.017)%,而同期USCI的每股資產淨值的簡單平均日變動為(0.022)%,而USCI的每股資產淨值自2010年8月10日開始向公眾發售至2020年6月30日,SDCI的簡單平均日變動為(0.017)%,而同期USCI每股資產淨值的簡單平均日變動為(0.022)%。日均利差為(0.005)%(或0.5個基點,其中1個基點等於1-100%)。作為SDCI每日移動的百分比,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(7.19%)%,這意味着在這段時間內,USCI的跟蹤誤差在設定為基準跟蹤目標的正負10%範圍內。下面第一張圖表顯示了截至2020年6月30日的30天估值期間,USCI每股資產淨值的每日變動與SDCI的每日變動。下面的第二張圖表顯示了USCI的每月總回報與截至2020年6月30日的五年SDCI的月值進行了比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
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目錄
*過去的表現不一定預示未來的業績
在假設USCI的回報與其SDCI的每日變化完全相同的情況下,可以通過比較USCI的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與每股資產淨值的預期變化,來計算USCI相對於其SDCI回報的另一種跟蹤衡量標準。
截至2020年6月30日止六個月,以每股資產淨值變動衡量的USCI實際總回報率為(27.75%)。這是基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值為36.87美元,截至2020年6月30日的末期每股資產淨值為26.64美元。在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化,截至2020年6月30日,USCI的每股資產淨值估計為26.59美元,相關時間段的總回報率為(27.88)%。USCI的實際每股資產淨值總回報(27.75%)與基於SDCI的預期總回報(27.88)%之間的差額在0.13%的時間段內是一個誤差,也就是説,USCI的實際總回報比其基準表現高出該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化略低或略高。
相比之下,截至2019年6月30日的六個月,以每股資產淨值變動衡量的USCI實際總回報率為(1.36%)。這是基於截至2018年12月31日的初始每股資產淨值為37.49美元,截至2019年6月30日的末期每股資產淨值為36.98美元。在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化,截至2019年6月30日,USCI的每股資產淨值估計為37.21美元,相關時間段的總回報率為(0.75%)。USCI的實際每股資產淨值總回報(1.36)%與根據SDCI計算的預期總回報(0.75)%之間的差額在(0.61%)的時間段內是一個誤差,也就是説,USCI的實際總回報比其基準表現差了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及扣除正負執行後的淨額,往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化略低或略高。
48
目錄
CPER
在截至2020年6月30日的30個估值日內,上證綜指的簡單日均變動幅度為0.410,而同期CPER每股資產淨值的簡單日變幅度為0.414。日均價差為0.004-10%(或0.4個基點,其中1個基點等於1-100%)。以上證綜指每日移動的百分比計算,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為5.126%,這意味着在這段時間內,CPER的跟蹤誤差在設定為基準跟蹤目標的正負10%的範圍內。當基準中有微小的移動導致微小差異放大時,可能會出現較大的跟蹤差異。
自2011年11月15日開始向公眾發售CPER股票至2020年6月30日,上證綜指的簡單平均日變動為(0.006)%,而同期CPER的每股資產淨值的簡單平均日變動為(0.010)%。日均利差為(0.004)%(或0.4個基點,其中1個基點等於1-100%)。以上證綜指每日移動的百分比計算,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(3.36%)%,這意味着在這段時間內,CPER的跟蹤誤差在設定為基準跟蹤目標的正負10%範圍內。下面的第一張圖表顯示了截至2020年6月30日的30天估值期間,CPER每股資產淨值的每日變動與SCI指數的每日變動。下面的第二張圖表顯示了CPER的月度總回報與截至2020年6月30日的五年SCI的月值進行了比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
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目錄
*過去的表現不一定預示未來的業績
CPER回報相對於其上證綜指回報的另一種跟蹤指標,可以通過比較CPER的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與假設CPER的回報與其SCI的每日變化完全相同的每股資產淨值的預期變化來計算。
截至2020年6月30日止六個月,以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為(3.13)%。這是基於截至2019年12月31日的每股初始資產淨值為17.54美元,截至2020年6月30日的末期每股資產淨值為16.99美元。在此期間,CPER沒有向其股東進行任何分配。然而,如果CPER的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化,CPER截至2020年6月30日的每股資產淨值估計為17.05美元,相關時間段的總回報率為(2.79%)。CPER的實際每股資產淨值總回報(3.13)%與基於SCI指數的預期總回報(2.79)%之間的差額在(0.34)%的時間段內是一個誤差,也就是説CPER的實際總回報比其基準表現差了該百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往會導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於SCI價格的每日變化。
相比之下,截至2019年6月30日的六個月,以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為3.35%。這是基於截至2018年12月31日的初始每股資產淨值為16.44美元,截至2019年6月30日的末期每股資產淨值為16.99美元。在此期間,CPER沒有向其股東進行任何分配。然而,如果CPER的每股資產淨值的每日變化,而不是準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化,CPER截至2019年6月30日的每股資產淨值估計為17.09美元,相關時間段的總回報率為3.95%。CPER的實際每股資產淨值總回報為3.35%,與根據SCI指數計算的預期總回報3.95%之間的差額,在(0.60%)的時間段內是一個誤差,也就是説,CPER的實際總回報比其基準表現差了該百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於SCI價格的每日變化。
可能影響跟蹤適用指數能力的因素
目前有五個因素已經或最有可能影響信託系列準確跟蹤其適用指數的能力。
50
目錄
首先,信託系列可在該信託系列執行交易的當天,以不同於該合約的收盤價的價格買入或出售其在當時適用的基準成分期貨合約中所持的股份。在這種情況下,信託系列支付的價格可能高於或低於適用的基準成分期貨合約的價格,這可能導致信託系列的每日每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。在截至2020年6月30日的六個月中,USCF試圖通過尋求以當日結算價或儘可能接近當日結算價的價格購買或出售適用的基準成分期貨合約,將這些交易的影響降至最低。然而,信託系列可能並不總是能夠獲得收盤結算價,而且不能保證未來未能獲得收盤結算價不會對信託系列追蹤適用指數的嘗試產生不利影響。
其次,每個信託系列產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響往往會導致這類信託系列的每股資產淨值的每日變化,以跟蹤略低於適用指數價格的每日變化。與此同時,每個信託系列都從其現金、現金等價物和國債上賺取股息和利息收入。信託系列不需要將其收入的任何部分分配給股東,在截至2020年6月30日的6個月內也沒有向股東進行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投資組合中,並添加到每個信託系列的資產淨值中。當這項收入超過信託系列的管理費、經紀佣金和其他費用(包括持續註冊費、許可費和USCF獨立董事的費用和開支)的水平時,該信託系列實現的淨收益往往會導致該信託系列的每股資產淨值每天發生變化,以跟蹤略高於適用指數每日價格的變化。如果短期利率升至當前水平之上,收益率造成的偏離程度將會增加。相反,如果短期利率下降,收益率造成的誤差量就會減少。當短期收益率降至低於管理費和經紀佣金之和的水平時, 則跟蹤誤差變為負數,並可能導致每股資產淨值的每日收益低於適用指數的每日收益。USCF預計,在不久的將來,利率可能會從歷史低點繼續上升。預計每個信託系列支付的費用和開支可能會繼續低於每個信託系列賺取的利息。因此,USCF預計,只要利息收入至少等於或超過每個信託系列支付的費用和支出,每個信託系列可能會超過其基準。
第三,信託系列可能持有特定商品的期貨合約,而不是指定為適用基準成分期貨合約的商品,或者可能在其投資組合中持有其他相關投資,這些投資可能無法密切跟蹤適用指數的總回報變動。以USCI為例,假設給定月份的基準成分期貨合約之一是NYMEX WTI實物結算期貨合約,交易代碼為“CL”,合約月份為2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI財務結算期貨合約,交易代碼為“WS”,合同月為2020年11月。或者,使用相同的例子,USCI可以持有ICE WTI財務結算期貨合約,也是在2020年11月的合約月。第三個例子是,USCI可以持有NYMEX WTI實物結算期貨合約,交易代碼為“CL”,但合約月份不是2020年11月。在截至2020年6月30日的六個月內,沒有信託系列持有任何其他相關投資。
第四,信託系列可以持有其他相關投資。在這種情況下,跟蹤適用指數的錯誤可能導致信託系列的每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。在截至2020年6月30日的6個月內,信託系列沒有持有任何其他相關投資,但有時持有的期貨合約的月份不是指定為適用基準成分期貨合約的月份。如果任何信託系列的規模增加,並由於其遵守監管限制的義務,或由於其他市場定價或流動性因素,該信託系列可能投資於指定月份以外的期貨合約月份,而不是指定為適用基準成分期貨合約的月份,或者投資於其他相關投資,這可能會增加交易相關費用,並可能導致跟蹤誤差增加。
最後,信託系列可以持有與其基準相同的期貨合約,但權重不同。這是因為,從理論上講,基準可以擁有期貨合約的一小部分,但信託系列必須擁有完整的合約。對於資產基數較小的信託系列,此百分比差異可能會產生實質性影響。
SDCI
SDCI是在耶魯大學教授Gary B.Gorton和K.Geert Rouwenhorst以及一橋大學教授林文雄(Fumio Hayashi)的學術研究基礎上開發的。SDCI旨在反映完全保證金或擔保的業績
51
目錄
每月從27個合格的商品期貨合約中挑選出14個具有同等權重的合格商品期貨合約的投資組合。SDCI是基於規則的,每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下,“基於規則的”一詞的意思是,任何特定月份的SDCI的構成將由與符合納入SDCI的商品相關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的總回報由兩個部分產生:(I)組成SDCI的適用基準成分期貨合約的無抵押回報,以及(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報,使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。
SDCI由實物非金融商品期貨合約組成,在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價,按名義金額同等加權。SDCI目前反映了六個大宗商品板塊的大宗商品:能源(E.g...、原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(E.g.、黃金、白銀)、工業金屬(E.g..、鋅、鎳、鋁、銅等)、糧食(例如,小麥、玉米、大豆等)、軟(E.g..、糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(E.g..、活牛、瘦肉豬、飼養牛)。
下表1列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最高期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 兑換 |
| 單位 |
| 引文 |
鋁 |
| 高品位原鋁 |
| 倫敦金屬交易所 |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
可可粉 |
| 可可粉 |
| ICE-美國 |
| 10公噸 |
| 美元/公噸 |
咖啡 |
| 咖啡“C” |
| ICE-美國 |
| 37500磅 |
| 美分/磅 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000磅 |
| 美分/磅 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
棉質 |
| 棉質 |
| ICE-美國 |
| 50,000磅 |
| 美分/磅 |
原油(WTI) |
| 輕質低硫原油 |
| 紐約商品交易所 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
原油(布倫特) |
| 原油 |
| ICE-英國 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
燃料油 |
| 燃料油 |
| ICE-英國 |
| 100公噸 |
| 美元/公噸 |
黃金 |
| 黃金 |
| COMEX |
| 100金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司。 |
取暖油 |
| 取暖油 |
| 紐約商品交易所 |
| 42,000加侖 |
| 美國美分/加侖 |
鉛 |
| 鉛 |
| 倫敦金屬交易所 |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
瘦肉型豬 |
| 瘦肉型豬 |
| 繼續醫學教育 |
| 4萬磅。 |
| 美分/磅 |
活牛 |
| 活牛 |
| 繼續醫學教育 |
| 4萬磅。 |
| 美分/磅 |
飼養牛 |
| 飼養牛 |
| 繼續醫學教育 |
| 5萬磅。 |
| 美分/磅 |
天然氣 |
| Henry Hub天然氣 |
| 紐約商品交易所 |
| 10000Mmbtu |
| 美元/Mmbtu |
鎳 |
| 原生鎳 |
| 倫敦金屬交易所 |
| 6公噸 |
| 美元/公噸 |
白金 |
| 白金 |
| 紐約商品交易所 |
| 50金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司。 |
白銀 |
| 白銀 |
| COMEX |
| 5000金衡盎司。 |
| 美國分/金衡盎司。 |
黃豆 |
| 黃豆 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
豆粕 |
| 豆粕 |
| CBOT |
| 100噸 |
| 美元/噸 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 6萬磅。 |
| 美分/磅 |
白糖 |
| 世界糖業第11位 |
| ICE-美國 |
| 11.2萬磅。 |
| 美分/磅 |
錫 |
| 錫 |
| 倫敦金屬交易所 |
| 5公噸 |
| 美元/公噸 |
無鉛汽油 |
| 用於氧氣混合的重新配方的混合料 |
| 紐約商品交易所 |
| 42,000加侖 |
| 美國美分/加侖 |
小麥 |
| 小麥 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
鋅 |
| 特高鋅 |
| 倫敦金屬交易所 |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
52
目錄
表2
商品 | 商品 | 麥克斯 | ||||||
符號 |
| 名字 |
| 扇區 |
| 允許簽訂的合同 |
| 男高音 |
公司 |
| 布倫特原油 |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
氯 |
| 原油 |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
QS |
| 燃料油 |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
何 |
| 取暖油 |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
吳氏 |
| 天然氣 |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
XB |
| RBOB |
| 能量 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
財委會 |
| 飼養牛 |
| 牲畜 |
| 1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月 |
| 5 |
黃體素 |
| 瘦肉型豬 |
| 牲畜 |
| 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 |
| 5 |
臨市局 |
| 活牛 |
| 牲畜 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 5 |
薄 |
| 大豆油 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 7 |
C |
| 玉米 |
| 穀粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 12 |
S |
| 黃豆 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月 |
| 12 |
SM |
| 豆粕 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 7 |
W |
| 小麥(軟紅色冬季) |
| 穀粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
拉 |
| 鋁 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
汞 |
| 銅 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
LL |
| 鉛 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 7 |
Ln |
| 鎳 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 7 |
它. |
| 錫 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 7 |
萊克斯 |
| 鋅 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 7 |
氣相色譜 |
| 黃金 |
| 貴金屬 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 12 |
普萊 |
| 白金 |
| 貴金屬 |
| 一月、四月、七月、十月 |
| 5 |
是的 |
| 白銀 |
| 貴金屬 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 5 |
CC |
| 可可粉 |
| 軟性 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
KC |
| 咖啡 |
| 軟性 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
CT |
| 棉質 |
| 軟性 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 7 |
某人 |
| 白糖 |
| 軟性 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 7 |
在每個月底之前,辛姆確定SDCI的組成,並向彭博社提供此類信息。SDCI的值由彭博社計算,從上午8:00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約市時間下午5:00,該網站還在紐約市時間下午5:30左右發佈每日SDCI值,其索引代碼為“SDCITR:IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格,不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格,通常是在延遲較多的合同月份,則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時,這種滯後趨勢在當天結束時明顯,並解釋了為什麼標的SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。
SDCI的組成
由Shim確定和發佈的SDCI在任何給定日期的組成決定了USCI的基準。然而,不可能預測與SDCI相關的所有可能發生的情況和事件,以及SDCI的組成、權重和計算方法。因此,必須就SDCI的運行做出一些主觀判斷,這些判斷在SDCI的描述中不能得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題,包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定,將由申宗均負責解決。
53
目錄
合同期滿
由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成,因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每個合同必須是有效合同。就此目的而言,有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期,或如相關交易設施並未提供該等定義或識別,則為業界標準習慣及慣例所界定的到期合約。
如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期,申宗均可就該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的情況下,當局會在下一次每月檢討社會保障辦事處的成員組合時更換有關人員。如果這一時間並不可行,SHIM將根據一系列因素確定更換日期,包括現有期貨合約與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。
如果合同被取消,沒有替代合同,標的商品必然會從SDCI中刪除。指定替代合同,或由於沒有替代合同而將一種商品從SDCI中刪除,可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響,這取決於被取消的合同的價格和其餘合同的價格。然而,如果這些變化發生,對SDCI價值的影響是不可能預測的。
商品選擇
在27個合資格的期貨合約中,有14個合約被挑選出來納入下個月的SDCI,但條件是六個商品板塊中的每個板塊必須至少有一種商品代表。選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據,不受人為偏見的影響。
每月選擇商品的過程分為兩個步驟,基於對每種商品的相關期貨價格的審查:
1)在USCI的選擇日期,為27個合格期貨合約中的每一個計算最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價差。選擇了百分比價差最大的七種商品。
2)對於剩餘的20種符合條件的商品,每種商品的價格與上一年相比的百分比變化是根據選擇日最接近到期的期貨合約的價格與USCI選擇日期前一年最接近到期的期貨合約的價格變化來衡量的。價格變動百分比最高的七種商品入選。
在評估第二步的數據時,必須代表所有六個商品部門。如選擇價格變動最大的7種額外商品未能符合整體多元化要求,即所有6個商品界別均有代表加入SDCI,則會以所遺漏界別的商品中價格變動最高的商品取代7種額外商品中價格變動最低的商品。
選定的14種商品在同等加權基礎上納入下月SDCI。由於每月商品的動態選擇,行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等,這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該日曆月底之前的第五個工作日。
54
目錄
下圖顯示了選定納入SDCI的大宗商品截至2020年6月30日的行業權重。
SDCI商品權重
截至2020年6月30日
合同選擇
對於選定納入特定月份SDCI的每種商品,SDCI根據適用的基準成分期貨合約在合格合約月份範圍內的相對價格,從符合資格的期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定,只要合同沒有到期或在下個月進入通知期,如果合同仍留在SDCI,則該月的合同到期時間不變。
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時,前一個月投資組合頭寸的四分之一將被USCI選擇日期確定的大宗商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期結束時,SDCI在每份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。
SDCI總回報計算
SDCI在任何營業日的價值等於(I)SDCI在緊接的前一個營業日的價值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的當日回報之和,稱為SummerHaven動態商品指數超額回報(“SDCI ER”)(下文解釋)和一個工作日來自假設美國國債的利息。SDCI的價值由彭博社計算併發布。
SDCI基本標高
1991年1月2日,SDCI被設定為100。
55
目錄
SDCI ER計算
SDCI ER的總回報反映了標的商品期貨市值的百分比變化。在再平衡期間,SDCI在四天期間改變其合約持有量。SDCI ER在工作日結束時的價值“t”等於一天的SDCI ER值“t-1”乘以每種商品期貨每日價格變動百分比之和,考慮到每種商品期貨當天的名義持有量“t-1”.
再平衡期
在再平衡期間,根據上文概述的用於合同選擇的信號,現有頭寸被新頭寸取代。在選擇日期結束時,觀察信號,並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合,該投資組合在新選擇的合約中的名義頭寸方面具有同等的權重。
SDCI的假設績效
下表顯示了SDCI在2010年1月1日至2020年6月30日期間的假設表現。
假設的性能結果有許多固有的限制,下面將介紹其中一些限制。沒有任何陳述表明USCI將或可能實現與所示類似的利潤或虧損。事實上,假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。
假設性能結果的限制之一是,它們通常是事後才準備好的。此外,假設交易不涉及金融風險,任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。
例如,承受損失的能力或不顧交易損失而堅持特定交易程序的能力是重要的一點,也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關,這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮,所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
由於SDCI於二零零九年十二月十八日推出,因此在該日期之前並無實際表現歷史可供參考,而SDCI自該日至今的實際表現歷史亦只有該日期至今的實際表現歷史。然而,SDCI的組成部分和SDCI組成部分的權重每月都是根據純粹的量化數據確定的,這些數據不會根據其他外部因素進行修訂。因此,這些成分和權重的數據是2009年12月18日之前的數據。下表反映了SDCI在2010年1月1日至2020年6月30日期間的表現,如果它在整個這段時間內有效的話。業績數據不反映任何再投資或利潤分配、佣金、管理費或與運營和管理旨在跟蹤SDCI的商品池相關的其他費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。
56
目錄
*過去的表現不一定預示未來的業績
該期間的假設業績結果**
2010年1月1日至2020年6月30日
年 |
| 結束關口** |
| 年度收入報税表 |
|
2010 |
| 1,852.04 |
| 20.82 | % |
2011 |
| 1,703.23 |
| (8.03) | % |
2012 |
| 1,726.55 |
| 1.37 | % |
2013 |
| 1,678.73 |
| (2.77) | % |
2014 |
| 1,475.68 |
| (12.10) | % |
2015 |
| 1,265.58 |
| (14.24) | % |
2016 |
| 1,262.46 |
| (0.25) | % |
2017 |
| 1,364.38 |
| 8.07 | % |
2018 |
| 1,221.18 |
| (10.50) | % |
2019 |
| 1.219.05 |
| (0.17) | % |
2020年(年初至今) |
| 879.29 |
| (27.87) | % |
*SDCI的“基本水平”在1991年1月2日定為100。“結束水平”代表SDCI成分股在每年最後一個交易日的價值,用以説明SDCI的累積表現。
*過去的表現不一定預示未來的業績
SummerHaven動態商品指數總回報SM(“SDCI”)同比
假設總回報(2010年1月1日-2020年6月30日)
57
目錄
下表將SDCI的假設總回報與三大指數1997年12月31日至2020年6月30日的實際總回報進行比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
這一時期的假設數據和歷史數據結果是一致的 |
| ||||||||
從1997年12月31日到2020年6月30日。 |
| ||||||||
DB-LCI |
| ||||||||
| BCOM樹 |
| 標準普爾-GSCI指數報告 |
| OY樹 |
| SDCI |
| |
總回報 |
| (10.31) | % | (46.04) | % | 111.12 | % | 290.76 | % |
平均年化收益率(合計) |
| 0.77 | % | 0.24 | % | 5.08 | % | 7.36 | % |
年化波動率 |
| 15.99 | % | 23.41 | % | 18.79 | % | 15.09 | % |
年化夏普比率 |
| (7.60) |
| (7.65) |
| 15.81 |
| 34.56 |
上表顯示了SDCI在1997年12月31日至2020年6月30日期間與三個傳統大宗商品指數(S&P GSCI Commodity Index,GSCI)的比較表現®)總回報,彭博商品指數總回報SM,和德意志銀行流動商品指數-最佳收益率總回報TM。標準普爾GSCI指數®商品指數總回報是商品部門回報的綜合指數,代表着對商品期貨的無槓桿、只做多的投資,這種投資在各種商品中都是廣泛多樣化的。彭博商品指數總回報SM目前由在美國交易所交易的一籃子商品的期貨合約組成。德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM旨在反映某些小麥、玉米、輕質低硫原油、取暖油、黃金和鋁期貨合約的表現,以及投資3個月期美國國庫券的回報。SDCI總回報指數的數據是根據SDCI的計算方法與組成SDCI的期貨合約的歷史價格計算得出的。關於每個指數的信息來自公開提供的關於這些指數的材料,但並不是為了全面概述每個指數的方法。
沒有一個指數的投資目標與SDCI相同。因此,將這些指數的表現與SDCI進行比較存在固有的侷限性。有關這些指數及其方法的更多信息,請參閲每個此類指數發起人發佈的材料,這些材料可在其網站上找到。美國移民局對在此類網站上發現的任何信息不承擔任何責任,這些信息也不是本Form 10-Q季度報告的一部分。
在上表中,“總回報”是指相關指數在1997年12月31日至2020年6月30日的回報;“年化波動率”是衡量相關指數回報的變動或波動程度.年化波動率的計算方法是取相關指數回報的月度標準差,再乘以12的平方根;“年化夏普比率”是衡量各相關指數經無風險利率(90天期美國國庫券收益率)調整後的總回報,以及各指數的波動率.許多投資者認為波動率是風險的衡量標準,投資回報的波動性較低被認為是積極的投資屬性,而不是較高的波動性。年化夏普比率是投資者比較兩種不同波動率水平的不同投資或指數的標準指標。如果兩個指數的總回報率相同,但其中一個的年化波動率較低,那麼其年化夏普比率就會更高。年化夏普比率越高,風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是取相關指數的月平均總回報,再減去當時90天期美國國庫券的當前收益率.然後將該系列的年化收益率除以該系列的年化波動率,這個結果就是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或一項指數未來會產生更好的風險調整總回報,但USCF認為這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。
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目錄
下圖將SDCI的假設總回報與三大指數在2010年3月31日至2020年6月30日的實際總回報進行比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
BCOM TR指數回報的十年比較,
S&P GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI樹的假設回報
(6/30/2010-6/30/2020)
消息來源:彭博社Shim
59
目錄
以下圖表將SDCI的假設總回報與三個主要指數在五年期間的實際總回報進行了比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
BCOM TR指數回報的五年比較,
S&P GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI樹的假設回報
(6/30/2015-6/30/2020)
消息來源:彭博社Shim
SCI
上證綜指是一種單一大宗商品指數,旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的期銅合約組成。SCI試圖最大化現貨溢價和最小化期貨溢價,同時利用期貨曲線流動性部分的合約。
SCI是以規則為基礎的,每月根據下文“合同選擇和權重”部分中描述的可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下,“基於規則的”一詞的意思是,任何給定月份的上證綜指的組成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格相關的量化公式來確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。
上證綜指的整體回報由兩部分組成:(I)組成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報,以及(Ii)反映假設的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報,使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。
60
目錄
下表1列出了上市符合條件的銅期貨合約的期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 兑換 |
| 單位 |
| 引文 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000磅 |
| 美分/磅 |
表2
| 商品 |
|
| 麥克斯 | ||
商品名稱 | 符號 | 允許簽訂的合同 | 男高音 | |||
銅 |
| 汞 |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
在每個月底之前,Shim確定SCI的組成,並將這些信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的值由紐約證券交易所Arca計算,從上午8點開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5:00,該網站還在紐約市時間下午5:30左右發佈每日SCI值,其索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中只使用結算價格和最後銷售價格,不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格,通常是在延遲較多的合同月份,則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI可能滯後於其理論價值。這種滯後傾向在上證綜指價值以基準成分期銅合約結算價為基礎的尾盤表現明顯,也解釋了為什麼標的上證綜指往往收在或接近當日的高點或低點。
“科學引文索引”(SCI)的構成
由Shim確定和發佈的SCI在任何一天的組成決定了CPER的基準。然而,無論是SCI的指數方法,還是任何一套程序,都不能預測SCI可能發生的所有情況和事件,以及SCI的組成、權重和計算方法。因此,必須對SCI的操作做出一些主觀判斷,而這些判斷在SCI的描述中沒有得到充分的反映。關於SCI指數方法條款應用的所有解釋問題,包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定,將由申宗均負責解決。
合同期滿
由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成,因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合約到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每個合同必須是有效的合同。就此目的而言,有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期,或如相關交易設施並未提供該等定義或識別,則為業界標準習慣及慣例所界定的到期合約。
如果期貨交易所,如COMEX,停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期,Shim可以指定一個替代合約。替換合同必須滿足納入SCI的資格標準。在切實可行的範圍內,更換工作將在下一次按月檢討綜合運輸安全指數的組成時進行。如果這一時間不可行,SHIM將根據一系列因素確定更換日期,包括現有基準成分銅期貨合約與替換合約在合同規格和合同到期方面的差異。
替換合同的指定可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響,這取決於被取消的合同的價格和替換合同的價格。然而,如果這些變化發生,對SCI價值的影響是不可能預測的。
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目錄
合同選擇和權重確定
每個基準成分銅期貨合約的權重都是在下個月確定的。用於計算上證綜指權重的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據,不受人為偏見的影響。
月度權重選擇是基於對相關銅期貨價格的檢查而進行的過程:
1)在CPER的選擇日期(“CPER的選擇日期”):
a) | 銅期貨曲線被評估為現貨溢價或期貨溢價(如下所述);以及 |
b) | 計算最接近到期的符合資格的銅期貨合約與接下來四個符合條件的銅期貨合約之間的年化百分比價差。每個月最接近到期的合格銅期貨合約和接下來的四個合格銅期貨合約如下: |
月份 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
最接近到期的合格期貨合約 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
| 一月 |
未來四個符合條件的期貨合約 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 | |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 | |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
當最接近到期的合約的價格大於或等於第三個最接近到期的合約的價格時,就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價,當最接近到期的合約的價格低於第三接近到期的合約的價格時,就會發生期貨溢價。
2A)現貨溢價:如果期銅曲線在選擇日處於現貨溢價,上證綜指將在年化百分比價差最高的兩個符合條件的銅期貨合約中建立頭寸,每個合約的權重為50%。
下面包括一個假設的例子,兩個入選的符合條件的銅期貨合約在下面加了陰影(入選的商品排名為1和2):
合約 | ||||
期銅合約 |
| 過期日期: |
| 價格 |
最接近成熟的 |
| 11月至10日 |
| 374.70 |
第三接近成熟的人 |
| 1月至11日 |
| 365.20 |
百分比 | ||||||
價格 | ||||||
符合條件的銅期貨合約 |
| 價格 |
| 差異化 |
| 排名 |
1月至11日 |
| 365.20 |
| 10.47 | % | 1 |
2月至11日 |
| 363.00 |
| 10.15 | % | 4 |
3月至11日 |
| 359.70 |
| 10.36 | % | 3 |
4月至11日 |
| 356.70 |
| 10.41 | % | 2 |
62
目錄
2B)ConTango:如果銅期貨曲線處於期貨溢價,那麼SCI在三個合格的銅期貨合約中建立頭寸,如下所示:首先,SCI在年化百分比價差最高的兩個合格的銅期貨合約中建立頭寸,每個合約的權重為25%;然後,SCI還在最接近到期的12月合格期貨合約中持有頭寸,該合約的到期日比適用月份接下來四個合格的銅期貨合約中的第四個合約的到期時間更遠,該合約的權重為50%。
下面包括一個假設的例子,下面兩個入選的符合條件的銅期貨合約在下面加了陰影(入選的商品排名為1-2):
合約 | ||||
期銅合約 |
| 過期日期: |
| 價格 |
最接近成熟的 |
| 11月至10日 |
| 374.00 |
第三接近成熟的人 |
| 1月至11日 |
| 375.70 |
|
| 年化 |
| |||
百分比 | ||||||
價格 | ||||||
符合條件的銅期貨合約 | 價格 | 差異化 | 排名 | |||
1月至11日 |
| 375.70 |
| (1.97) | % | 4 |
2月至11日 |
| 376.00 |
| (1.78) | % | 3 |
3月至11日 |
| 376.30 |
| (1.59) | % | 2 |
4月至11日 |
| 376.40 |
| (1.37) | % | 1 |
由於每月的動態權重計算,各個權重將隨時間而變化,具體取決於每月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的最後一個工作日。
下圖顯示了截至2020年6月30日被選為納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。
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目錄
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時,上個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。
SCI總回報計算
任何一個營業日的SCI價值等於以下乘積:(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和,稱為SummerHaven動態銅指數超額回報(“SCI ER”)(解釋如下)和假設國庫券投資組合的一個工作日利息。SCI的價值將由紐約證券交易所Arca計算並公佈。
SCI基準面
1991年1月2日,SCI指數被設定為100。
SCI ER計算
上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市值的百分比變化。在再平衡期間,上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。一個交易日結束時SCI ER的價值“t”等於當天的SCI ER值“t-1”乘以每種商品期貨每日價格變動百分比之和,考慮到每種商品期貨當天的名義持有量“t-1”.
再平衡期
SCI在每個日曆月的前4個工作日期間重新平衡,此時基於如上所述的前一個日曆月的最後一個工作日用於合同選擇的信號,通過新的頭寸和權重來放置現有頭寸。
SCI的假設表現
下面的表格和圖表顯示了SCI指數從2010年1月1日到2020年6月30日的假設表現。
假設的性能結果有許多固有的限制,下面將介紹其中一些限制。沒有表示CPER將會或很可能實現與所示類似的利潤或虧損。事實上,假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。
假設性能結果的限制之一是,它們通常是事後才準備好的。此外,假設交易不涉及金融風險,任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。例如,承受損失的能力或不顧交易損失而堅持特定交易程序的能力是重要的一點,也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關,這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮,所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
64
目錄
由於SCI指數於2010年11月4日推出,因此在該日期之前沒有SCI指數的實際表現歷史,而且從那時到現在都有實際表現歷史記錄。然而,SCI的組成部分和SCI組成部分的權重每月都是基於純粹的量化數據建立的,這些數據不會受到基於其他外部因素的修訂。因此,這些成分和權重的數據是2010年11月4日之前的數據。下表反映了SCI在2010年1月1日至2020年6月30日期間的表現,如果它在整個這段時間內有效的話。業績數據不反映任何再投資或分銷利潤、佣金、管理費或與運營和管理旨在跟蹤SCI的商品池相關的其他費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。
*過去的表現不一定預示着未來的結果
該期間SCI的假設表現結果**
2010年1月1日至2020年6月30日
年 |
| 結束關口** |
| 年度收入報税表 |
|
2010 |
| 1,491.95 |
| 29.38 | % |
2011 |
| 1,164.51 |
| (21.95) | % |
2012 |
| 1,123.15 |
| 5.04 | % |
2013 |
| 1,114.30 |
| (8.90) | % |
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 |
| 905.32 |
| 7.40 | % |
2020年(年初至今) |
| 880.23 |
| (2.77) | % |
*SCI指數的“基準位”在1991年1月2日設在100“結束水平”代表上證綜指成分股在每年最後一個交易日的價值,並用來説明上證綜指的累計表現。
*過去的表現不一定預示未來的業績
SummerHaven銅指數同比
假設總回報(2010年1月1日-2020年6月30日)
65
目錄
下表將上證綜指的假設總回報與主要指數的實際總回報和現貨銅價(減去儲存成本)從1997年12月31日至2020年6月30日進行了比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
這一時期的假設數據和歷史數據結果是一致的 |
| ||||||
從1997年12月31日到2020年6月30日。 |
| ||||||
BCOM | 現貨銅 |
| |||||
| HG樹 |
| (存儲空間減少) |
| SCI目錄樹 |
| |
總回報 |
| 270.72 | % | 82.80 | % | 462.09 | % |
平均年化收益率(合計) |
| 11.51 | % | 7.91 | % | 13.91 | % |
年化波動率 |
| 25.93 | % | 25.03 | % | 25.40 | % |
年化夏普比率 |
| 0.45 |
| 0.33 |
| 0.55 |
消息來源:彭博社Shim
上表顯示了上證綜指在1997年12月31日至2020年6月30日期間的表現,與傳統大宗商品指數和現貨銅價進行了比較:彭博銅分類指數總回報SM而現貨銅價減去倉庫倉儲租金。彭博銅分類指數總回報SM包括彭博商品指數總回報中與單一商品銅有關的合約(目前在COMEX交易的銅高級期貨合約)。上證綜指總回報指數的數據是根據上證綜指組成的期貨合約的歷史價格,採用上證綜指的計算方法得出的。關於上述指數的信息來自公開提供的關於這類指數的材料,但並不是為了全面概述這類指數的方法。上述指數與上證綜指的投資目標並不相同。因此,將這樣的表現與SCI進行比較有其固有的侷限性。有關該指數及其方法的更多信息,請參閲彭博銅分類指數總回報贊助商發佈的材料,該材料可在其網站上找到。USCF不對在該網站上發現的任何信息負責,這些信息也不是本10-Q表格季度報告的一部分。
在上表中,“總回報”是指相關指數在1997年12月31日至2020年6月30日的回報;“年化波動率”是衡量相關指數回報的變動或波動程度.年化波動率的計算方法是取相關指數回報的月度標準差,再乘以12的平方根;“年化夏普比率”是衡量各相關指數經無風險利率(90天期美國國庫券收益率)調整後的總回報,以及各指數的波動率.許多投資者認為波動率是風險的衡量標準,投資回報的波動性較低被認為是積極的投資屬性,而不是較高的波動性。年化夏普比率是投資者比較兩種不同波動率水平的不同投資或指數的標準指標。如果兩個指數的總回報率相同,但其中一個的年化波動率較低,那麼其年化夏普比率就會更高。年化夏普比率越高,風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是取相關指數的月平均總回報,再減去當時90天期美國國庫券的當前收益率.然後將該系列的年化收益率除以該系列的年化波動率,這個結果就是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或一項指數未來會產生更好的風險調整總回報,但USCF認為這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。
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目錄
下圖將上證綜指假設總回報與三大指數在2010年3月31日至2020年6月30日的實際回報進行比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
的指數收益的十年比較
BCOM HG TR,現貨銅價,現貨銅價減去倉儲成本,以及
SCI TR的假設回報(6/30/2010-6/30/2020)
消息來源:Shim,Bloomberg,LME
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目錄
下圖將上證綜指的假設總回報與兩大指數和現貨銅價(減去儲存成本)五年的實際總回報進行比較。
*過去的表現不一定預示未來的業績
的指數回報率的五年比較
BCOM HG TR,現貨銅價,現貨銅價減去倉儲
成本,以及SCI TR的假設回報(6/30/2015-6/30/2020)
消息來源:Shim,Bloomberg,LME
關鍵會計政策
按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制簡明財務報表和相關披露,需要應用適當的會計規則和指導,以及使用估計。信託對這些政策的應用涉及判斷,實際結果可能與使用的估計不同。
USCF評估了其在編制信託的最新簡明財務報表和相關披露時所作估計的性質和類型,並確定對不在美國或國際公認的期貨交易所(如遠期合約和場外掉期)交易的適用權益的估值涉及一項關鍵的會計政策。每個信託系列用於其場外期貨合約的價值由其商品經紀人提供,後者在可用時使用市場價格,而場外掉期的估值基於估計的未來現金流的現值,這些現金流將在交割日期之前從第三方收到或支付給第三方,並按日進行估值。此外,每個信託系列都使用現金和現金等價物的現行利率每天估計利息收入。這些估計是根據每月收到的實際金額進行調整的,如果有差額,則不被視為重大差額。
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目錄
流動性與資本資源
信託系列中沒有一個已經、也不會利用借款或其他信貸額度來履行其義務。雖然每個信託系列都已經滿足了,預計每個信託系列將繼續滿足其在正常業務過程中的流動性需求,這些需求來自出售投資的收益,或者來自它打算一直持有的國債、現金和/或現金等價物。每個信託系列的流動性需求包括:贖回股票,為其現有的金融期貨合約或金融期貨合約提供保證金存款或現金等價物。*每個信託系列的流動性需求包括:贖回股票,為其現有的金融期貨合約或金融期貨合約提供保證金存款,或在正常的業務過程中,從出售投資的收益中獲得流動性需求,或者從它打算一直持有的國債、現金和/或現金等價物中獲得流動性需求。摘要如下所示“合同義務。”
每個信託系列目前主要從:(I)銷售創造籃子和(Ii)從國債、現金和/或現金等價物賺取的收入中產生現金。每個信託系列都將其幾乎所有的淨資產分配給適用的權益交易。每個信託系列最大限度地投資於適用的權益,而不會被槓桿化或無法履行與其在適用的權益的投資有關的當前或潛在保證金或抵押品義務。每個信託系列的資產淨值中有很大一部分是以國債、現金和現金等價物持有的,這些現金和現金等價物被用作保證金和適用權益交易的抵押品。資產餘額存放在託管人的每個信託系列賬户中,並存放在一個或多個FCM的國債賬户中。信託系列從貨幣市場基金和國庫券的任何投資中獲得的收入將支付給該系列信託。在截至2020年6月30日的六個月內,信託系列的支出確實超過了CPER賺取的收入,但不超過USCI的收入,以及出售創造籃子和贖回籃子所賺取的現金。
由於市場狀況、監管考慮和其他原因,每個信託系列在適用權益上的投資可能會受到流動性不足時期的影響。例如,大多數商品交易所通過被稱為“每日限價”的規定來限制期貨合約價格在一天內的波動。單日內不得以超過每日限價的價格進行交易。一旦期貨合約的價格上升或下降相等於每日限額的數額,除非交易者願意在指定的每日限額或以內進行交易,否則合約內的頭寸既不能持有,也不能平倉。這樣的市場狀況可能會阻止信託系列迅速清算其在期貨合約中的頭寸。在截至2020年6月30日的6個月內,信託系列中沒有一家在每日限額有效期間購買或清算任何頭寸;然而,沒有任何信託系列可以預測未來是否會發生這樣的事件。
在首次發行每個信託系列之前,每個信託系列的所有費用都由USCF支付。信託系列沒有任何義務或意圖退還USCF支付的此類款項。USCF沒有義務支付任何Trust Series未來的費用。自首次發售股票以來,每個信託系列一直負責與以下相關的費用:(I)管理費,(Ii)經紀費和佣金,(Iii)與首次發售後股票發售和出售有關的持續登記費用,(Iv)其他費用,包括納税申報費用,(V)受託人作為信託特拉華州受託人提供服務的費用,(Vi)USCF獨立董事的費用和開支,以及(Vii)非正常業務過程中的其他非常費用。雖然USCF一直負責與Trust Series的營銷代理、管理人和託管人的費用相關的費用,但SummerHaven的交易諮詢和許可費用以及與每個Trust Series的首次發行股票相關的發售費用都是由USCF負責的。
根據有限責任公司協議的條款,每個信託系列可以隨時終止,無論該信託系列是否發生了虧損。特別是,不可預見的情況,包括裁定USCF不稱職、破產、解散或解除USCF作為信託系列普通合夥人的地位,可能會導致該信託系列終止,除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並任命繼任普通合夥人,或者在某些條件下有限合夥人的利益獲得多數贊成票。然而,任何程度的損失都不會要求USCF終止信託系列。此類信託系列的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止交易也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。
市場風險
交易其適用的利益,如期貨合約,涉及每個信託系列簽訂合同承諾,在未來的指定日期購買或出售指定數量的商品。這些合約的總市值將大大超過每個信託系列未來的現金需求,因為每個信託系列都打算在結算前結清其未平倉頭寸。因此,每個信託系列一般只承受因合約價值變動而產生的損失風險。每個信託系列將其衍生工具的“公允價值”視為合約的未實現損益。與每個信託系列承諾購買特定商品相關的市場風險將限於持有的合同的總市值。
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目錄
每個信託系列對市場風險的風險敞口取決於多個因素,包括大宗商品市場、利率和匯率的波動、適用的利率市場的流動性以及每個此類信託系列持有的合同之間的關係。每個信託系列在利用其模型以一種旨在跟蹤適用指數變化的方式進行適用權益交易方面的經驗有限,以及劇烈的市場事件,最終可能導致投資者的全部或幾乎所有資本損失。
信用風險
當一個信託系列簽訂期貨合約和其他相關投資時,就暴露於交易對手無法履行義務的信用風險。在倫敦期貨交易所交易的美國期貨合約的交易對手是與特定交易所相關的票據交換所。一般來説,除了清算所要求清算所公佈與清算交易相關的保證金外,清算所還得到其會員的支持,這些會員可能需要分擔因其中一名會員不履行義務而導致的財務負擔,因此,這種額外的會員支持應該會顯著降低信用風險。信託系列目前不是任何票據交換所的成員。一些外匯交易所沒有其票據交換所成員的支持,但可能得到了銀行或其他金融機構財團的支持。不能保證在這種情況下,任何交易對手、票據交換所、或其成員或其財務支持者將履行其建立信託系列的義務。
USCF試圖通過遵循各種交易限制和政策來管理每個信託系列的信用風險。具體地説,每個信託系列通常公佈保證金和/或持有流動資產,這些資產大約等於其根據期貨合同和所持有的其他相關投資對交易對手承擔的義務的市值。USCF實施的程序包括,但不限於,執行和清算交易,僅與信譽良好的交易方進行場外交易,和/或要求此類交易方為每個信託系列的利益張貼抵押品或保證金,以限制其信用風險。根據CFTC的規定,每個信託系列的商品經紀人,或未來可能由信託系列保留的任何其他經紀人,在接受信託系列在美國交易所買賣期貨合約的訂單時,必須將信託系列中與國內期貨合約交易有關的所有資產單獨核算並分離為信託系列的所有資產。這些FCM不允許將信託系列的資產與其他資產混為一談。此外,CFTC要求FCM在一個安全的賬户中持有與外國期貨合約交易相關的信託系列資產。在截至2020年6月30日的6個月裏,USCI沒有對任何外匯進行投資。在截至2020年6月30日的6個月內,CPER沒有在任何外匯上進行投資。
未來,信託系列可能會購買場外掉期,請參閲“項目3.關於市場風險的定量和定性披露”在本季度報告Form 10-Q中提供場外掉期的討論。
截至2020年6月30日,USCI和CPER分別在託管人和FCM持有美國國債和貨幣市場基金的現金存款和投資,金額分別為125,390,348美元和15,044,884美元。如果信託系列的託管人或FCM(如果適用)停止運營,託管人或FCM(如果適用)持有的部分或全部金額可能會受到損失。
表外融資
截至2020年6月30日,除在正常業務過程中達成的協議外,信託和任何信託系列均沒有任何類型的貸款擔保、信貸支持或其他表外安排,其中可能包括與服務提供商在提供符合任何信託系列最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計每個信託系列在這些賠償條款下的風險敞口,但預計它們不會對任何信託系列的財務狀況產生實質性影響。
贖回籃子義務
為了實現其投資目標並支付下文所述的合同義務,每個信託系列都需要流動性來贖回股票,贖回必須是以大約5萬股為單位的,稱為“贖回籃子”。到目前為止,每個信託系列都必須通過從其持有的現金或現金等價物中支付,或者通過出售與贖回的股票數量成比例的國債來履行這一義務。
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目錄
合同義務
信託(及其下的每個系列)的主要合同義務是與USCF和某些其他服務提供商簽訂的。作為其服務的回報,USCF有權獲得管理費,管理費按信託系列資產淨值的固定百分比計算。自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費下調至USCI平均每日總資產的每年0.80%(80個基點)和CPER的每年平均每日總淨資產的0.65%(65個基點)。信託系列負責其運營的持續費用、成本和開支包括:
● | 與各信託系列交易活動相關的經紀及其他手續費和佣金; |
● | 在每個信託系列的任何股票在紐約證券交易所Arca開始交易後,登記每個信託系列的額外股票或發行每個信託系列的股票所產生的費用; |
● | 與分發(包括打印和郵寄)美國聯邦和州相關監管機構要求向股東提交的任何月度、年度和其他報告相關的日常費用; |
● | 受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務費用; |
● | 支付與税務會計和報告、日常會計、簿記相關的費用,無論是由外部服務提供商還是由USCF的附屬公司執行; |
● | 郵資和保險,包括董事和高級職員責任保險; |
● | 與投資者關係和服務相關的成本和費用; |
● | 支付與贖回股份有關的任何分派; |
● | 支付每個信託系列的收入、資產或業務應繳納的所有聯邦、州、地方或外國税款,並準備所有與此相關的納税申報表;以及 |
● | 非常費用(包括但不限於,在法律允許和信託協議要求的範圍內,賠償任何人的責任和義務,在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護,以及以其他方式從事訴訟和招致法律費用以及解決索賠和訴訟)。在法律許可和信託協議要求的範圍內,賠償任何人的責任和義務,以及在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護,以及以其他方式從事訴訟、招致法律費用以及解決索賠和訴訟。 |
雖然USCF已同意向SEC、FINRA、NYSE Arca或任何其他監管機構或交易所支付與首次發售股票相關的註冊費以及與此類註冊相關的法律、印刷、會計和其他費用,但每個Trust Series均負責與首次發售股票之後的任何後續發售和出售其股票相關的任何註冊費和相關費用。此外,任何信託系列在其註冊聲明中可以規定保薦人和該信託系列之間的費用分配不同,在每種情況下,僅針對該信託系列。
每個信託系列支付自己的經紀費用和其他交易費用。每個信託系列向FCM支付與其期貨合約交易相關的費用。在截至2020年6月30日的6個月裏,FCM費用約為USCI每日平均總淨資產的0.11%,約為CPER每日平均總淨資產的0.06%。一般而言,場外適用權益以及美國國債和其他短期證券的交易成本嵌入正在購買或出售的票據的購買或銷售價格中,可能不容易估計。USCF自願同意支付通常由USCI承擔的某些費用,條件是截至2011年3月31日,這些費用按年率計算超過USCI資產淨值的0.15%(15個基點)。自2011年3月31日起,費用減免對USCI不再有效。USCF自願同意支付通常由CPER承擔的某些費用,條件是這些費用按年率計算超過CPER資產淨值的0.15%(15個基點)。USCF可隨時自行決定終止本協議。如果本協議終止,年度基金運營費用可能會增加,這將對您投資CPER的總回報產生負面影響。這項自願費用減免是USCF根據合同有義務支付的金額之外的,如中所述附註5信託基金的簡明財務報表。
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目錄
雙方無法預計未來期間根據這些安排需要支付的金額,因為每個信託系列的資產淨值和實現其投資目標的交易水平要到未來某個日期才能知道。這些協議在雙方商定的特定期限內有效,雙方可以選擇續簽,或者在某些情況下,在信託系列存在期間有效。任何一方都可以因協議中描述的某些原因提前終止這些協議。
截至2020年6月30日,USCI的投資組合由在期貨交易所交易的3839份多頭和359份空頭期貨合約組成,CPER的投資組合由在COMEX交易的225份期貨合約組成。有關USCI和CPER目前持有的每一項資產的列表,請參見www.uscfinvestments.com。
第三項關於市場風險的定量和定性披露。
商品價格風險。
USCI和CPER面臨大宗商品價格風險。特別是,每個信託系列通過其持有的期貨合約以及其可能投資的任何其他衍生品,暴露於組成該信託系列適用指數的商品的商品風險,這些風險將在下文討論。因此,每個信託系列在其投資組合中持有的金融期貨合約的價值波動,如中所述“合同義務”在……下面“項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以上,都有望直接影響信託系列的價值。
場外合同風險
USCI和CPER可能購買場外商品相關權益和銅相關權益,例如遠期合約或掉期或現貨合約。與大多數交易所交易的期貨合約或此類期貨的交易所交易期權不同,場外掉期的每一方都承擔着另一方可能無法履行其合同義務的信用風險。
信託可以代表每個信託系列進行某些交易,其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在信託達成的最常見的EFRP交易類型中,場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子的A類信託系列股票。這些EFRP交易可能使信託系列在場外交易組件執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説,EFRP交易的交易對手風險僅在執行當日存在。
掉期交易和其他金融交易一樣,涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易的條款和情況。然而,一般而言,所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。
特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險,從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化,高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。
在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時,重要的是要考慮到,掉期交易只能在原始各方相互同意的情況下才能修改或終止,並須遵守個別談判條款的協議。因此,USCF可能不可能在預定終止日期之前修改、終止或抵消信託系列的義務或與交易相關的風險敞口。
為了降低與這類合同相關的信用風險,信託系列通常會根據國際掉期和衍生品協會發布的主協議與每個交易對手簽訂協議,該協議規定,如果交易對手由於發生特定事件(例如交易對手的破產)而無法履行其對信託系列的義務,則信託系列將淨額計算其對其交易對手的總體風險。
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目錄
信託系列基金根據USCF董事會(“董事會”)批准的指導方針,酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。此外,USCF代表信託系列僅與以下交易對手簽訂場外掉期交易:(A)受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行;(B)受SEC監管的經紀自營商;(C)在美國註冊的保險公司;或(D)能源生產商、使用者或交易商,無論是否受CFTC監管。任何作為對手方的實體應在美國或英國受到監管,除非董事會在與其法律顧問協商後另行批准。USCF還定期審查現有的交易對手。“A Trust Series”還將要求交易對手獲得高評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險,場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險,因為在這種情況下,持有的抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。
一般來説,對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值確定,因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的,而這些價格和條款可能不能反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外,雖然做市商和交易商通常會為達成或終止場外掉期交易報價指示性價格或條款,但他們通常沒有合同義務這樣做,特別是如果他們不是交易的一方。因此,可能很難為一筆未償還的場外衍生品交易獲得獨立價值。
在截至2020年6月30日的前六個月報告期內,沒有信託系列進行任何場外交易活動。
每個信託系列都預計,使用其他相關投資連同其在期貨合約中的投資將產生密切跟蹤此類信託系列投資目標的價格和總回報結果。然而,不能保證這一點。場外掉期可能導致與交易相關的費用高於購買期貨合約所支付的經紀佣金,這可能會影響信託系列成功跟蹤其適用指數的能力。
項目4.控制和程序
披露控制和程序
信託公司和每一系列信託公司都設有披露控制和程序,旨在確保根據1934年“證券交易法”(經修訂)提交或提交的信託公司定期報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。
USCF正式任命的高級職員,包括首席執行官和首席財務官,他們履行的職能相當於信託的首席執行官和首席財務官(如果信託有任何高級職員),他們已經評估了信託和每個信託系列的披露控制和程序的有效性,並得出結論,截至本10-Q表格季度報告所涵蓋的期間結束,信託和每個信託系列的披露控制和程序已經有效。
財務報告內部控制的變化
在上個會計季度,信託公司或任何信託公司對財務報告的內部控制沒有發生任何變化,這些變化對信託公司或任何信託公司對財務報告的內部控制產生了重大影響,或有合理的可能對這些內部控制產生重大影響。
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目錄
第二部分:其他資料
第1項法律訴訟
USCF作為信託、信託系列和相關公共基金的發起人,可能會不時捲入因其在正常業務過程中或其他方面的運作而引起的訴訟。除本文所述外,該公司目前並未參與任何實質性的法律訴訟。
2020年6月19日,羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)單獨並代表其他類似情況的人,對被告USCF、美國石油基金(United States Oil Fund,LP)、約翰·P·洛夫(John P.Love)和斯圖爾特·P·克倫博(Stuart P.Crumaugh)提起據稱是股東集體訴訟的USCF,將USCF列為被告。股東集體訴訟正在紐約南區美國地區法院懸而未決,民事訴訟編號1:20-cv-04740。
這份可能的集體訴訟指控,從2020年3月開始,與聯合包裹服務公司註冊和增發聯合包裹服務公司股票有關,被告未能向投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。原告稱,被告對這些匯聚的不良事件對USO的後果擁有內幕消息,直到2020年4月下旬和5月,USO遭受損失,據稱被迫放棄投資戰略後,被告才充分認識到這些後果。起訴書尋求認證一個班級,並判給該班級補償性損害賠償,金額將在審判中確定。
被告打算對這樣的指控進行激烈的抗辯,並要求解僱他們。
第1A項風險因素。
除以下列出的風險因素外,信託公司先前在2020年3月13日提交的截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中披露的風險因素沒有實質性變化。
新冠肺炎風險
由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的傳染性呼吸道疾病的爆發於2019年12月在中國首次發現,目前已在全球範圍內檢測到。2020年3月,世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。隨後,新冠肺炎導致多人死亡,旅行限制,國際邊境關閉,入境口岸和其他地方加強健康檢查,醫療服務準備和提供中斷和延誤,長期隔離,實施當地更廣泛的“在家工作”措施,取消,供應鏈中斷,消費者需求下降,以及普遍關注和不確定因素。新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響,因為跨境商業活動和市場情緒越來越受到疫情以及政府和其他尋求遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響,以及未來可能出現的其他傳染病爆發,可能會以不一定能預見的方式對個人發行人和資本市場產生不利影響。此外,全球政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動,包括重大的財政和貨幣政策變化,可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性,包括信託持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險。新冠肺炎疫情的持續時間及其對信託基金和全球經濟的最終影響, 不能確定。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間,並可能導致市場大幅持續波動,交易所停牌關閉,全球金融市場下跌,違約率上升,經濟大幅下滑或衰退。上述情況可能會削弱信託維持運營標準(如滿足贖回請求)的能力,擾亂信託服務提供商的運營,對信託投資的價值和流動性產生不利影響,並對信託的業績和您對信託的投資產生負面影響。新冠肺炎將在多大程度上影響信託和信託的服務提供商和證券投資,將取決於未來的發展,這些發展具有很高的不確定性和不可預測性,包括可能出現的關於新冠肺炎的嚴重程度的新信息,以及為遏制新冠肺炎而採取的行動。鑑於新冠肺炎疫情對經濟和金融市場造成的嚴重幹擾,信託投資的估值和業績可能會受到不利影響。
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目錄
短時間內意外數量的創建請求可能會導致共享短缺。
雖然美國金融穩定論壇盡一切努力預測並維持足夠數量的已發行股票,但如果信託系列在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求,而這些請求由於市場波動或其他原因(例如包括新冠肺炎這樣的大流行的發生)而與過去的創建量有很大不同,則該信託系列可能沒有足夠的流通股來滿足需求,因此授權參與者可能無法購買更多的創建籃子。
在授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下,授權參與者和其他在信託系列股票市場上做市的團體可能仍然會繼續積極交易股票。然而,在這種情況下,授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説,這些市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差,以允許他們根據何時可能能夠購買額外的創造股票籃子的潛在不確定性進行調整。此外,授權參與者可能不太願意提出報價,以便大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子,那麼買賣價格之間更大的價差或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響,可能會增加此類信託系列中投資者的交易成本,與報價和出價股票數量相比,這可能會增加投資者的交易成本。此外,股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在重大差異,這也是股票在贖回籃子中的授權參與者可以通過信託系列贖回股票的價格。上述情況還可能嚴重偏離Trust Series的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對信託系列股票市場產生的任何潛在影響,很可能不會超過額外股票登記和可供分配的時間。
第二條股權證券的未登記銷售和所得資金的使用。
發行人購買股票證券
總計 | |||||
數量: | |||||
股份 | 每件商品的平均價格 | ||||
期間 |
| 贖回 |
| 分享 | |
4/1/20至4/30/20 |
| — | $ | — | |
5/1/20至5/31/20 |
| 50,000 | $ | 26.58 | |
6/1/20至6/30/20 |
| — | $ | — | |
總計 |
| 50,000 |
|
|
(d) | CPER不直接從股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面,CPER在截至2020年12月31日的第二季度贖回了1籃子(由50,000股組成)。下表彙總了截至2020年6月30日的三個月內授權參與者的贖回情況: |
75
目錄
發行人購買股票證券
總計 | |||||
數量: | |||||
股份 | 每件商品的平均價格 | ||||
期間 |
| 贖回 |
| 分享 | |
4/1/20至4/30/20 |
| 50,000 | $ | 13.90 | |
5/1/20至5/31/20 |
| — | $ | — | |
6/1/20至6/30/20 |
| — | $ | — | |
總計 |
| 50,000 |
|
|
第3項高級證券違約
不適用。
第四項礦山安全資料披露
不適用。
第5項其他資料
月度帳目報表
根據商品交易法第4.22條的要求,信託和每個信託系列每月都會公佈信託系列股東的賬目報表,其中包括損益表和資產淨值變動表。根據“交易法”第13或15(D)節,賬户報表以8-K表格的當前報告形式提交給證券交易委員會,並每月在每個信託系列的網站上公佈,網址為www.uscfinvestments.com。
76
目錄
第六項展品
下面列出的是作為本季度報告10-Q表的一部分(根據S-K法規第601項分配的編號)歸檔的證物:
陳列品數 |
| 文件説明 |
31.1(1) |
| 首席執行官根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條頒發的證書。 |
31.2(1) |
| 首席財務官根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條出具的證明。 |
32.1(1) |
| 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的“美國法典”第18編第1350條規定的首席執行官認證。 |
32.2(1) |
| 首席財務官根據“美國法典”第18編第1350條(根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過)的證明。 |
101.INS | XBRL實例文檔。 | |
101.SCH |
| XBRL分類擴展架構。 |
101.CAL |
| XBRL分類擴展計算鏈接庫。 |
101.DEF |
| XBRL分類擴展定義鏈接庫。 |
101.LAB |
| XBRL分類擴展標籤鏈接庫。 |
101.PRE |
| XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫。 |
104 | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL,包含在附件101中) |
(1)現予存檔。
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目錄
簽名
根據1934年證券交易法的要求,註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。
美國商品指數基金信託基金(註冊人)
作者:其贊助商美國商品基金有限責任公司(United States Commodity Funds LLC)
依據: | /s/約翰·P·洛夫 | |
約翰·P·洛夫 | ||
總裁兼首席執行官 | ||
(首席執行官) |
日期:2020年8月7日
依據: | /s/Stuart P.Crumaugh | |
斯圖爾特·P·克蘭博 | ||
首席財務官 | ||
(首席財務會計官) |
日期:2020年8月7日
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