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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-Q
| | | | | |
☒ | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告 |
關於截至的季度期間2020年6月30日
或
| | | | | |
☐ | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告 |
佣金檔案編號001-34057
AGNC投資公司
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
__________________________________________________
| | | | | | | | |
特拉華州 | | 26-1701984 |
(述明或其他司法管轄權 公司或組織) | | (I.R.S.僱主 識別號碼) |
貝塞斯達地鐵中心2號,12樓
貝塞斯達, 馬裏蘭州20814
(主要行政機關地址)
(301) 968-9315
(登記人的電話號碼,包括區號)
__________________________________________________
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第F13或15(D)節規定的所有報告,以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是 x*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405要求提交的每個交互數據文件。是 x*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | | | | |
大型加速濾波器 | ☒ | | 加速的文件管理器 | ☐ |
非加速文件管理器 | ☐ | | 規模較小的新聞報道公司 | ☐ |
新興成長型公司 | ☐ | | | |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易所法案”第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐*x
根據該法第12(B)條登記的證券:
| | | | | | | | | | | | | | |
每節課的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的交易所名稱 |
普通股,每股面值0.01美元 | | AGNC | | 納斯達克全球精選市場 |
7.000%C系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份 | | AGNCN | | 納斯達克全球精選市場 |
存托股份6.875%D系列定息至浮息累計可贖回優先股 | | AGNCM | | 納斯達克全球精選市場 |
6.50%E系列定浮息累計可贖回優先股存托股份 | | AGNCO | | 納斯達克全球精選市場 |
存托股份6.125%F系列定息至浮息累計可贖回優先股 | | AGNCP | | 納斯達克全球精選市場 |
截至2020年7月31日,發行人普通股的流通股數量,面值0.01美元,為555,517,135.
AGNC投資公司
目錄
| | | | | | | | |
第一部分: | 財務信息 | |
第1項 | 財務報表 | 2 |
第二項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 24 |
項目3. | 關於市場風險的定量和定性披露 | 42 |
項目4. | 管制和程序 | 46 |
| | |
第二部分。 | 其他資料 | |
第1項 | 法律程序 | 46 |
第1A項 | 危險因素 | 46 |
第二項。 | 特性 | 48 |
項目3. | 高級證券違約 | 48 |
項目4. | 礦場安全資料披露 | 49 |
第五項。 | 其他資料 | 49 |
第6項 | 陳列品 | 50 |
| | |
簽名 | | 52 |
第一部分財務信息
第1項財務報表
AGNC投資公司
綜合資產負債表
(單位為百萬,每股數據除外)
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| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 |
| (未經審計) | | |
資產: | | | |
機構證券,按公允價值計算(包括#美元的質押證券69,956及$92,608,分別) | $ | 75,488 | | | $ | 98,516 | |
以公允價值轉讓給綜合可變利息實體的代理證券(質押證券) | 344 | | | 371 | |
信用風險轉移證券,按公允價值計算(包括#美元的質押證券479及$309,分別) | 712 | | | 976 | |
非機構證券,按公允價值計算(包括#美元的質押證券511及$0,分別) | 599 | | | 579 | |
公允價值的美國國庫券(包括#美元的質押證券1,136及$97,分別) | 1,181 | | | 97 | |
現金和現金等價物 | 859 | | | 831 | |
限制性現金 | 1,306 | | | 451 | |
按公允價值計算的衍生資產 | 140 | | | 190 | |
出售的投資證券的應收賬款(包括#美元的質押證券480和0美元) | 489 | | | — | |
逆回購協議項下的應收賬款 | 7,944 | | | 10,181 | |
商譽 | 526 | | | 526 | |
其他資產 | 265 | | | 364 | |
總資產 | $ | 89,853 | | | $ | 113,082 | |
負債: | | | |
回購協議 | $ | 69,685 | | | $ | 89,182 | |
合併可變利息實體的債務,按公允價值計算 | 204 | | | 228 | |
購買投資性證券的應付金額 | 1,468 | | | 2,554 | |
按公允價值計算的衍生負債 | 3 | | | 6 | |
應付股息 | 92 | | | 104 | |
按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務 | 7,929 | | | 9,543 | |
應付帳款和其他負債 | 122 | | | 424 | |
負債共計 | 79,503 | | | 102,041 | |
股東權益: | | | |
優先股--總清算優先權為$1,538及$963,分別 | 1,489 | | | 932 | |
普通股-$0.01票面價值;1,500和900分別授權股份;555.5和540.9分別發行和發行的股份 | 6 | | | 5 | |
額外實收資本 | 14,191 | | | 13,893 | |
留存赤字 | (6,100) | | | (3,886) | |
累計其他綜合收入 | 764 | | | 97 | |
股東權益總額 | 10,350 | | | 11,041 | |
總負債和股東權益 | $ | 89,853 | | | $ | 113,082 | |
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AGNC投資公司
綜合全面收益表
(未經審計)
(單位為百萬,每股數據除外)
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| 截至6月30日的三個月, | | | | 截至6月30日的六個月, | | |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
利息收入: | | | | | | | |
利息收入 | $ | 429 | | | $ | 693 | | | $ | 920 | | | $ | 1,398 | |
利息費用 | 134 | | | 570 | | | 560 | | | 1,111 | |
淨利息收入 | 295 | | | 123 | | | 360 | | | 287 | |
其他損益(淨額): | | | | | | | |
出售投資證券的淨收益 | 153 | | | 132 | | | 647 | | | 192 | |
投資證券未實現收益,按公允價值通過淨收益(淨額)計量 | 679 | | | 759 | | | 876 | | | 1,819 | |
衍生工具和其他證券損失,淨額 | (385) | | | (1,438) | | | (3,539) | | | (2,438) | |
其他損益合計(淨額): | 447 | | | (547) | | | (2,016) | | | (427) | |
費用: | | | | | | | |
薪酬和福利 | 13 | | | 11 | | | 26 | | | 21 | |
其他運營費用 | 11 | | | 9 | | | 21 | | | 18 | |
總運營費用 | 24 | | | 20 | | | 47 | | | 39 | |
淨收益(損失) | 718 | | | (444) | | | (1,703) | | | (179) | |
優先股股息 | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損) | $ | 693 | | | $ | (457) | | | $ | (1,749) | | | $ | (202) | |
| | | | | | | |
淨收益(損失) | $ | 718 | | | $ | (444) | | | $ | (1,703) | | | $ | (179) | |
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益 | 203 | | | 379 | | | 667 | | | 779 | |
綜合收益(虧損) | 921 | | | (65) | | | (1,036) | | | 600 | |
優先股股息 | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
可供普通股股東使用(歸屬)的全面收益(虧損) | $ | 896 | | | $ | (78) | | | $ | (1,082) | | | $ | 577 | |
| | | | | | | |
已發行普通股加權平均數-基本 | 560.3 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
已發行普通股加權平均數-稀釋 | 560.8 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
普通股每股淨收益(虧損)-基本 | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後 | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
宣佈的每股普通股股息 | $ | 0.36 | | | $ | 0.50 | | | $ | 0.84 | | | $ | 1.04 | |
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AGNC投資公司
合併股東權益報表
(未經審計)
(百萬)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 優先股 | | 普通股 | | | | 附加 實繳 資本 | | 留用 赤字 | | 累積 其他 綜合 收入(虧損) | | 總計 |
| | | 股份 | | 數量 | | | | | | | | |
餘額,2019年3月31日 | $ | 711 | | | 536.3 | | | $ | 5 | | | $ | 13,795 | | | $ | (3,467) | | | $ | (543) | | | $ | 10,501 | |
淨損失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (444) | | | — | | | (444) | |
其他全面收入: | | | | | | | | | | | | | |
可供出售證券未實現收益,淨額 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 379 | | | 379 | |
以股票為基礎的薪酬 | — | | | 0.1 | | | — | | | 3 | | | — | | | — | | | 3 | |
發行普通股,扣除發行成本 | — | | | 11.4 | | | — | | | 190 | | | — | | | — | | | 190 | |
宣佈的優先股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (13) | | | — | | | (13) | |
宣佈的普通股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (270) | | | — | | | (270) | |
餘額,2019年6月30日 | $ | 711 | | | 547.8 | | | $ | 5 | | | $ | 13,988 | | | $ | (4,194) | | | $ | (164) | | | $ | 10,346 | |
| | | | | | | | | | | | | |
平衡,2020年3月31日 | $ | 1,489 | | | 567.7 | | | $ | 6 | | | $ | 14,334 | | | $ | (6,592) | | | $ | 561 | | | $ | 9,798 | |
淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | 718 | | | — | | | 718 | |
其他全面收入: | | | | | | | | | | | | | |
可供出售證券未實現收益,淨額 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 203 | | | 203 | |
以股票為基礎的薪酬 | — | | | — | | | — | | | 4 | | | — | | | — | | | 4 | |
普通股回購 | — | | | (12.2) | | | — | | | (147) | | | — | | | — | | | (147) | |
宣佈的優先股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (25) | | | — | | | (25) | |
宣佈的普通股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (201) | | | — | | | (201) | |
平衡,2020年6月30日 | $ | 1,489 | | | 555.5 | | | $ | 6 | | | $ | 14,191 | | | $ | (6,100) | | | $ | 764 | | | $ | 10,350 | |
| | | | | | | | | | | | | |
餘額,2018年12月31日 | $ | 484 | | | 536.3 | | | $ | 5 | | | $ | 13,793 | | | $ | (3,433) | | | $ | (943) | | | $ | 9,906 | |
淨損失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (179) | | | — | | | (179) | |
其他全面收入: | | | | | | | | | | | | | |
可供出售證券未實現收益,淨額 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 779 | | | 779 | |
以股票為基礎的薪酬 | — | | | 0.1 | | | — | | | 5 | | | — | | | — | | | 5 | |
發行普通股,扣除發行成本 | — | | | 11.4 | | | — | | | 190 | | | — | | | — | | | 190 | |
發行優先股,扣除發行成本後的淨額 | 227 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 227 | |
宣佈的優先股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (23) | | | — | | | (23) | |
宣佈的普通股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (559) | | | — | | | (559) | |
餘額,2019年6月30日 | $ | 711 | | | 547.8 | | | $ | 5 | | | $ | 13,988 | | | $ | (4,194) | | | $ | (164) | | | $ | 10,346 | |
| | | | | | | | | | | | | |
餘額,2019年12月31日 | $ | 932 | | | 540.9 | | | $ | 5 | | | $ | 13,893 | | | $ | (3,886) | | | $ | 97 | | | $ | 11,041 | |
淨損失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,703) | | | — | | | (1,703) | |
其他全面收入: | | | | | | | | | | | | | |
可供出售證券未實現收益,淨額 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 667 | | | 667 | |
以股票為基礎的薪酬 | — | | | 0.1 | | | — | | | 7 | | | — | | | — | | | 7 | |
發行優先股,扣除發行成本後的淨額 | 557 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 557 | |
發行普通股,扣除發行成本 | — | | | 26.7 | | | 1 | | | 438 | | | — | | | — | | | 439 | |
普通股回購 | — | | | (12.2) | | | — | | | (147) | | | — | | | — | | | (147) | |
宣佈的優先股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (46) | | | — | | | (46) | |
宣佈的普通股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | (465) | | | — | | | (465) | |
平衡,2020年6月30日 | $ | 1,489 | | | 555.5 | | | $ | 6 | | | $ | 14,191 | | | $ | (6,100) | | | $ | 764 | | | $ | 10,350 | |
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AGNC投資公司
綜合現金流量表
(未經審計)
(百萬)
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| 截至6月30日的六個月, | | |
| 2020 | | 2019 |
經營活動: | | | |
淨損失 | $ | (1,703) | | | $ | (179) | |
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整: | | | |
抵押貸款支持證券溢價和折扣攤銷淨額 | 607 | | | 325 | |
以股票為基礎的薪酬 | 7 | | | 5 | |
出售投資證券的淨收益 | (647) | | | (192) | |
投資證券未實現收益,按公允價值通過淨收益(淨額)計量 | (876) | | | (1,819) | |
衍生工具和其他證券損失,淨額 | 3,539 | | | 2,438 | |
(增加)其他資產減少 | 59 | | | (36) | |
應付賬款和其他應計負債增加(減少) | (210) | | | 22 | |
經營活動提供的淨現金 | 776 | | | 564 | |
投資活動: | | | |
購買機構抵押貸款支持證券 | (39,715) | | | (23,963) | |
購買信用風險轉移和非代理證券 | (396) | | | (904) | |
出售機構抵押貸款支持證券的收益 | 54,967 | | | 12,186 | |
出售信用風險轉移證券和非代理證券的收益 | 536 | | | 852 | |
機構抵押貸款支持證券的本金收取 | 7,867 | | | 4,772 | |
信用風險轉移和非代理證券本金收取 | 49 | | | 14 | |
支付美國國債的款項 | (19,793) | | | (22,535) | |
美國國債收益 | 16,206 | | | 7,122 | |
逆回購協議淨收益 | 2,270 | | | 13,219 | |
衍生工具的淨付款 | (2,682) | | | (1,539) | |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | 19,309 | | | (10,776) | |
融資活動: | | | |
回購安排的收益 | 2,166,205 | | | 1,904,071 | |
回購協議的付款 | (2,185,702) | | | (1,893,522) | |
綜合可變利息實體的債務償付 | (29) | | | (28) | |
優先股發行淨收益 | 557 | | | 227 | |
普通股發行淨收益 | 439 | | | 190 | |
普通股回購付款 | (147) | | | — | |
支付的現金股息 | (525) | | | (587) | |
融資活動提供的現金淨額 | (19,202) | | | 10,351 | |
現金、現金等價物和限制性現金淨變化 | 883 | | | 139 | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | 1,282 | | | 1,520 | |
期末現金、現金等價物和限制性現金 | $ | 2,165 | | | $ | 1,659 | |
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AGNC投資公司
合併財務報表附註
(未經審計)
注1。陳述的基礎
AGNC投資公司(在本報告中統稱為“公司”、“我們”、“我們”和“我們”)未經審計的中期綜合財務報表是根據美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)和S-X條例第10條的報告要求編制的。根據公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響財務報表日期的資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用金額。管理層認為,中期財務報表的公允列報所需的所有調整均已包括在內,這些調整僅由正常經常性應計項目組成。本期業務成果不一定表明本年度最終可能取得的成果。
我們未經審計的中期綜合財務報表包括我們作為主要受益人的所有全資子公司和可變利息實體的賬目。重要的公司間帳户和交易已被取消.
注2。組織
我們於2008年1月7日在特拉華州成立,並在完成首次公開募股(IPO)後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易,代碼為“AGNC”。
我們是內部管理的,我們的主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合,為我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入,扣除相關的借款和套期保值成本,以及我們的投資和套期保值活動的已實現淨收益和淨虧損。
我們根據修訂後的1986年國税法(“國税法”)有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金,我們被要求每年分配90如果我們將每年的應税收入及時分配給我們的股東,我們一般不會繳納美國聯邦或州公司所得税,這將是我們應納税所得額的10%,而且我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税,只要我們及時將年度應納税所得額分配給股東。我們的目的是分發100在適用可用税收屬性後,在“國內税法”規定的範圍內(可能延伸到下一納税年度),我們的應納税所得額的百分比。
我們主要投資於機構住宅抵押貸款支持證券(“機構RMBS”),其本金和利息支付由美國政府支持的企業(“GSE”)或美國政府機構擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款和抵押貸款相關證券,如信用風險轉移(CRT)證券和非機構住宅和商業抵押貸款支持證券(分別為“非機構RMBS”和“CMBS”),在這些證券中,本金和利息的償還不由GSE或美國政府機構擔保,以及在住房、抵押貸款或房地產市場或與之相關的其他投資。我們主要通過回購協議形式的借款為我們的投資提供資金。
注3。重要會計政策摘要
投資證券
機構RMBS由由聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”,以及與Fannie Mae(即“GSE”)一起)或政府全國抵押協會(“GNNIE Mae”)擔保的住宅抵押傳遞證券和抵押抵押債券(“CMO”)組成,這些抵押債券由聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac,“Freddie Mac”)或政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)擔保。
CRT證券是由GSE發行的風險分擔工具,以及由第三方市場參與者發行的類似結構的交易,它將與傳統住宅抵押貸款池內的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方綜合轉移給私人投資者。與機構RMBS不同,CRT證券的原始本金餘額的全額償還不是由GSE或美國政府機構擔保的;相反,“信用風險轉移”是通過減記CRT證券的未償還本金餘額(如果相關池中的信貸損失)來實現的
超過一定門檻的貸款。通過減少它們有義務償還CRT證券持有人的金額,GSE和/或其他第三方抵消了相關貸款的信貸損失。
非機構RMBS和CMBS(統稱為“非機構MBS”)分別由住宅和商業按揭貸款支持,並由私人機構(如商業銀行)打包和證券化。非機構MBS通常受益於源自結構性元素的信用增強,如從屬關係、過度抵押或保險,但儘管如此,它們的信用敞口水平仍高於機構RMBS。
我們所有的證券在我們的綜合資產負債表上都以公允價值報告。會計準則編纂(“ASC”)主題320,投資-債務和股權證券,要求在購買時,我們將證券指定為持有至到期、可供出售或交易,這取決於我們持有此類證券至到期日的能力和意圖。或者,我們可以根據ASC主題825選擇證券會計的公允價值選項,金融工具。在2017財年之前,我們主要將我們的投資證券指定為可供出售。2017年1月1日,我們開始選擇公允價值選項,對該日期之後新收購的所有投資證券進行會計處理。歸類為可供出售證券的未實現損益在累計其他綜合收益(“保監局”)中報告,而我們選擇公允價值期權或歸類為交易的證券的未實現損益通過其他損益在淨收益中報告。在出售指定為可供出售的證券時,我們根據特定的識別方法確定證券的成本和未實現收益或虧損金額,以便從累積的保單中重新分類為收益。我們認為,選擇公允價值期權簡化了投資證券的會計,並通過以與我們衍生工具的公允價值變化的列報和時間一致的方式列報這些資產的公允價值變化,更恰當地反映了我們在報告期內的運營結果。
我們通常只有在證券出售時才通過可供出售證券的淨收益確認損益;然而,如果證券的公允價值下降到其攤銷成本以下,並且我們確定當我們出售資產時我們更有可能在證券上產生已實現虧損,我們將確認攤餘成本和公允淨收益之間的差額作為其他收益(損失)的組成部分。由於我們所有可供出售的指定證券均由代理RMBS組成,因此我們不計入信用損失。在我們的綜合財務報表中列報的任何期間,我們都沒有通過淨收入確認我們可供出售證券的減值損失。
利息收入
利息收入根據投資證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買高信用質量的機構RMBS和非機構MBS相關的溢價或折扣分別在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中,包括合同付款和估計預付款,使用根據ASC子主題310-20的有效利息方法,應收賬款-不可退還的費用和其他成本.
我們使用第三方服務和市場數據估計抵押貸款證券的長期提前還款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、一級和二級抵押貸款利差、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計提前還款速度。我們審查第三方服務估計的預付款速度是否合理,同時考慮了歷史預付款速度和當前市場狀況。如果根據我們的評估,我們認為第三方模式沒有完全反映我們對當前提前還款格局的預期,例如在市場不確定性上升或獨特的市場狀況期間,我們可能會對這些模式進行調整。我們至少每季度審查一次我們的實際和預期的預付款經驗,當(I)我們以前對未來預付款的估計和(Ii)迄今的實際預付款與我們目前對未來預付款的估計之間出現差異時,重新計算有效收益率。我們必須記錄本期對溢價攤銷/折價增加的調整,以反映有效收益率差異的累積影響,就像重新計算的收益率在證券購買日期到報告日期已經到位一樣。
在我們購買信用質量不高的CRT證券和非機構MBS時,我們根據我們對未來現金流的時間和數量的估計以及我們的成本基礎來確定有效收益率。我們對這些投資的初始現金流估計是基於我們對當前信息和事件的觀察,幷包括與利率、提前還款率以及違約率和嚴重率對信貸損失時間和金額的影響相關的假設。我們至少每季度審查一次估計的現金流,並根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型以及我們對此類投入和其他因素的判斷進行適當調整。任何由此產生的有效收益率變化將根據經信貸減值調整後的投資當前攤銷成本(如果有的話)進行前瞻性確認。
回購協議
我們主要通過主回購協議下的回購交易為我們的投資組合購買證券提供資金。根據ASC主題860,轉接和維修,我們將回購交易記為抵押融資交易,按合同金額(成本)加上應計利息計入。我們的回購協議通常期限不到一年,但可能延長到五年或更長時間。
逆回購協議和歸還根據逆回購協議借入的證券的義務
根據我們的主回購協議,我們通過逆回購交易借入證券來彌補美國國債的賣空(見衍生工具(見下文)。我們將這些計入證券借款交易,並確認有義務根據標的借款證券截至報告日的價值在資產負債表上按公允價值歸還借款證券。我們還可以簽訂逆回購協議,從多餘的現金餘額中賺取收益。在我們的逆回購協議中收到的作為抵押品的證券減輕了我們對交易對手的信用風險敞口。我們的逆回購協議通常有30天或更短的到期日。
衍生工具
我們使用各種衍生工具對衝部分市場風險,包括利率、提前還款、延期和流動性風險。我們風險管理戰略的目標是在一系列利率情景下減少賬面淨值的波動。特別是,我們試圖降低浮動利率負債在利率上升期間成本上升的風險。我們使用的主要工具是利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、美國國債和美國國債期貨合約。我們還使用機構RMBS“待公佈”市場的遠期合約,或TBA證券,投資和融資機構證券,並定期減少我們對機構RMBS的風險敞口。
我們根據ASC主題815對衍生工具進行説明,衍生工具與套期保值(“ASC 815”)。ASC815要求一個實體在隨附的綜合資產負債表中確認所有衍生品為資產或負債,並按公允價值計量這些工具。本公司並無衍生工具根據ASC 815的規定被指定為會計用途的對衝工具,因此,衍生工具的公允價值變動於衍生工具及其他證券的損益(淨額)中報告於綜合全面收益表中。
我們的衍生產品協議一般包含允許與交易對手進行衍生資產和負債的淨額結算或抵銷的條款;然而,我們在綜合資產負債表中以毛為基礎報告相關資產和負債。在我們的綜合資產負債表中,持有收益頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生資產,而持有虧損頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生負債。衍生工具的公允價值變動和與我們的衍生工具相關的定期結算在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中記錄,淨額計入我們的綜合全面收益表。與衍生工具相關的現金收入和支付在我們的綜合現金流量表中根據衍生交易的基本性質或目的分類,通常在投資部分。
利率互換協議
我們使用利率掉期在經濟上對衝與我們根據回購協議進行的借款相關的可變現金流。根據我們的利率互換協議,我們通常支付固定利率,並獲得基於短期基準利率的浮動利率(“支付者掉期”),例如隔夜指數掉期利率(“OIS”)、有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)或三個月期倫敦銀行同業拆借利率(“LIBOR”)。我們的利率掉期通常期限為1至10年,但可能延長至20年或更長時間。我們的利率互換是通過註冊商品交易所集中清算的。結算交易所要求我們公佈由交易所確定的“初始保證金”金額,該金額通常被設定在足以保護交易所免受利率掉期最大估計單日價格波動影響的水平。我們還根據交易所計量的公允價值變動交換“變動保證金”的每日結算。根據中央結算活動的規則,吾等確認差額保證金結算為利率掉期資產或負債賬面價值的直接減少。
利率互換
我們購買利率掉期,以幫助緩解利率更大、更快變化對我們投資組合表現的潛在影響。利率互換為我們提供了簽訂利率互換協議的選擇,利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和接收的利率都是預定的。我們的利率互換協議不受中央結算的限制。為利率掉期支付的溢價在#年報告為資產。
我們的綜合資產負債表。已支付的溢價和掉期的公允價值之間的差額在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。如果掉期到期而未行使,掉期的實現損失將等於支付的保費。如果我們出售或行使掉期,掉期的實現收益或損失將等於基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。
TBA證券
TBA證券是一種遠期合同,在商定的未來日期以預定的價格、面額、發行者、息票和規定的到期日購買或出售代理RMBS。將在合同中交付的具體代理RMBS要到結算日前不久才能知道。在結算前,我們可以選擇將這些證券的結算移至較晚日期,方法是建立抵銷TBA頭寸,淨結清抵銷頭寸以換取現金,同時為較晚結算日買入或賣出類似的TBA合約(統稱為“美元滾動交易”)。在遠期結算日買入或賣出的機構證券的定價通常低於當月結算的同等證券。這一差額或“價格下降”在經濟上相當於相關機構證券的利息收入,減去遠期結算期內的隱含融資成本(稱為“美元滾動收入”)。因此,機構證券的遠期購買和美元滾動交易代表了一種表外融資形式。
我們將TBA合約視為衍生工具,因為TBA合約不會在可能的最短時間內結算,或我們不能斷言在TBA合約開始時及整個TBA合約期限內,我們很可能會在結算日期實際結算合約。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。
美國國債
我們使用美國國債和美國國債期貨合約來緩解利率變化對我們投資組合表現的潛在影響。我們根據逆回購協議借入美國國債,以彌補美國國債的賣空。我們將這些視為證券借款交易,並確認有義務根據報告日期標的美國國債的價值,在隨附的合併資產負債表上以公允價值歸還借來的證券。與美國國庫券和美國國庫券期貨合約相關的收益和損失在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認,淨額在我們的綜合全面收益表中確認。
近期會計公告
2016年6月,財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了會計準則更新2016-13,金融工具-信貸損失(主題326),它用更好地反映預期信貸損失的方法取代了先前GAAP中的已發生損失減值方法。對於按攤銷成本列賬的金融工具,減值將作為預期終身信貸損失的當前估計計量。對於公允價值變動計入累計其他綜合收益的可供出售投資證券,財務會計準則委員會進行了有針對性的改進,取消了“非臨時性”減值模式下的可供出售證券的減記,取而代之的是信用損失撥備模式。我們採用了ASU 2016-13,從2020年1月1日起生效,這對我們的財務業績沒有實質性影響。
我們考慮FASB發佈的所有ASU的適用性和影響。並無未採納的華碩於採納時預期會對我們的綜合財務報表產生重大影響,或其他最近採納的華碩在採納時對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩。
注4.投資證券
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的投資組合包括77.110億美元和100.420億美元的投資證券,分別按公允價值和美元計算20.510億美元和7.4分別以公允價值計算的TBA證券淨值為10億美元。我們的TBA淨頭寸報告其賬面淨值為#美元。130百萬美元和$25截至2020年6月30日和2019年12月31日,分別以衍生資產/(負債)的形式出現在我們附帶的合併資產負債表上。我們TBA頭寸的賬面淨值代表TBA合同中的基礎機構證券的公允價值與基礎機構證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的投資證券的未攤銷淨溢價餘額為1美元。2.910億美元和3.1分別為10億美元。
下表彙總了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的投資證券(不包括TBA證券,單位為百萬美元)。我們截至各個日期的TBA證券的詳細信息包括在附註6中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
投資證券 | | 攤銷 成本 | | 公允價值 | | 攤銷 成本 | | 公允價值 |
代理RMBS: | | | | | | | | |
固定費率 | | $ | 71,885 | | | $ | 75,165 | | | $ | 96,375 | | | $ | 98,074 | |
可調費率 | | 109 | | | 112 | | | 160 | | | 163 | |
CMO | | 365 | | | 381 | | | 441 | | | 447 | |
僅限利息和僅限本金的條帶 | | 128 | | | 155 | | | 146 | | | 164 | |
多家庭 | | 17 | | | 19 | | | 37 | | | 39 | |
代理RMBS合計 | | 72,504 | | | 75,832 | | | 97,159 | | | 98,887 | |
非機構RMBS | | 221 | | | 222 | | | 198 | | | 209 | |
CMBS | | 361 | | | 377 | | | 352 | | | 370 | |
CRT證券 | | 742 | | | 712 | | | 961 | | | 976 | |
總投資證券 | | $ | 73,828 | | | $ | 77,143 | | | $ | 98,670 | | | $ | 100,442 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | |
| | 代理RMBS | | | | | | 非代理機構 | | | | | | |
投資證券 | | 聯邦抵押協會 | | 房地美 | | 吉妮 梅 | | RMBS | | CMBS | | CRT | | 總計 |
可供出售的證券: | | | | | | | | | | | | | | |
面值 | | $ | 11,774 | | | $ | 4,147 | | | $ | 16 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 15,937 | |
未攤銷折扣 | | (6) | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (7) | |
未攤銷保費 | | 538 | | | 211 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 749 | |
攤銷成本 | | 12,306 | | | 4,357 | | | 16 | | | — | | | — | | | — | | | 16,679 | |
未實現毛利 | | 581 | | | 183 | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | 765 | |
未實現虧損總額 | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
可供出售證券總額,按公允價值計算 | | 12,886 | | | 4,540 | | | 17 | | | — | | | — | | | — | | | 17,443 | |
通過收益按公允價值重新計量的證券: | | | | | | | | | | | | | | |
面值 | | 32,084 | | | 21,537 | | | 4 | | | 229 | | | 357 | | | 730 | | | 54,941 | |
未攤銷折扣 | | (22) | | | (2) | | | — | | | (10) | | | (2) | | | (6) | | | (42) | |
未攤銷保費 | | 1,323 | | | 898 | | | — | | | 4 | | | 7 | | | 18 | | | 2,250 | |
攤銷成本 | | 33,385 | | | 22,433 | | | 4 | | | 223 | | | 362 | | | 742 | | | 57,149 | |
未實現毛利 | | 1,471 | | | 1,103 | | | — | | | 8 | | | 23 | | | 3 | | | 2,608 | |
未實現虧損總額 | | (4) | | | (3) | | | — | | | (9) | | | (8) | | | (33) | | | (57) | |
通過收益按公允價值重新計量的證券總額 | | 34,852 | | | 23,533 | | | 4 | | | 222 | | | 377 | | | 712 | | | 59,700 | |
證券總額,按公允價值計算 | | $ | 47,738 | | | $ | 28,073 | | | $ | 21 | | | $ | 222 | | | $ | 377 | | | $ | 712 | | | $ | 77,143 | |
截至2020年6月30日的加權平均息票 | | 3.65 | % | | 3.80 | % | | 3.80 | % | | 4.15 | % | | 4.20 | % | | 3.46 | % | | 3.71 | % |
截至2020年6月30日的加權平均收益率1 | | 2.60 | % | | 2.68 | % | | 2.23 | % | | 4.01 | % | | 4.11 | % | | 2.94 | % | | 2.64 | % |
________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為16.6基於截至2020年6月30日的遠期匯率。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
| | 代理RMBS | | | | | | 非代理機構 | | | | | | |
投資證券 | | 房利美: 梅 | | 房地美 | | 金妮。 梅 | | RMBS | | CMBS | | CRT | | 總計 |
可供出售的證券: | | | | | | | | | | | | | | |
面值 | | $ | 14,301 | | | $ | 4,762 | | | $ | 18 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 19,081 | |
未攤銷折扣 | | (10) | | | (2) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (12) | |
未攤銷保費 | | 711 | | | 276 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 987 | |
攤銷成本 | | 15,002 | | | 5,036 | | | 18 | | | — | | | — | | | — | | | 20,056 | |
未實現毛利 | | 142 | | | 29 | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | 172 | |
未實現虧損總額 | | (50) | | | (25) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (75) | |
可供出售證券總額,按公允價值計算 | | 15,094 | | | 5,040 | | | 19 | | | — | | | — | | | — | | | 20,153 | |
通過收益按公允價值重新計量的證券: | | | | | | | | | | | | | | |
面值 | | 45,106 | | | 29,881 | | | — | | | 208 | | | 348 | | | 937 | | | 76,480 | |
未攤銷折扣 | | (68) | | | (2) | | | — | | | (10) | | | (3) | | | (2) | | | (85) | |
未攤銷保費 | | 1,218 | | | 967 | | | — | | | 1 | | | 7 | | | 26 | | | 2,219 | |
攤銷成本 | | 46,256 | | | 30,846 | | | — | | | 199 | | | 352 | | | 961 | | | 78,614 | |
未實現毛利 | | 991 | | | 691 | | | — | | | 10 | | | 19 | | | 18 | | | 1,729 | |
未實現虧損總額 | | (32) | | | (18) | | | — | | | — | | | (1) | | | (3) | | | (54) | |
通過收益按公允價值重新計量的證券總額 | | 47,215 | | | 31,519 | | | — | | | 209 | | | 370 | | | 976 | | | 80,289 | |
證券總額,按公允價值計算 | | $ | 62,309 | | | $ | 36,559 | | | $ | 19 | | | $ | 209 | | | $ | 370 | | | $ | 976 | | | $ | 100,442 | |
截至2019年12月31日的加權平均息票 | | 3.62 | % | | 3.75 | % | | 3.77 | % | | 4.05 | % | | 4.49 | % | | 5.07 | % | | 3.68 | % |
截至2019年12月31日的加權平均收益率1 | | 3.03 | % | | 3.09 | % | | 2.08 | % | | 4.39 | % | | 4.38 | % | | 4.05 | % | | 3.07 | % |
________________________________
1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為10.8基於截至2019年12月31日的遠期匯率。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
CRT與非機構證券信用評級1 | | CRT | | RMBS | | CMBS | | CRT | | RMBS | | CMBS |
AAA級 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 34 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 43 | |
AA型 | | — | | | 69 | | | 223 | | | — | | | 81 | | | 214 | |
A | | — | | | 32 | | | 31 | | | 13 | | | 25 | | | 34 | |
血腦屏障 | | 99 | | | 80 | | | 59 | | | 67 | | | 71 | | | 69 | |
bb | | 244 | | | 26 | | | 30 | | | 471 | | | 21 | | | 10 | |
B | | 251 | | | 5 | | | — | | | 308 | | | 4 | | | — | |
未定級 | | 118 | | | 10 | | | — | | | 117 | | | 7 | | | — | |
總計 | | $ | 712 | | | $ | 222 | | | $ | 377 | | | $ | 976 | | | $ | 209 | | | $ | 370 | |
________________________________
1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪(Moody‘s)、惠譽(Fitch)、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級,以標準普爾在每個日期的等值評級表示。
我們的CRT證券參考了Fannie Mae或Freddie Mac發行的基礎機構RMBS的貸款表現,這些貸款受其承銷標準的約束。
我們投資證券的實際到期日一般比其聲明的合同到期日短。本機構的實際到期日和高信用質量的非機構RMBS主要受本金提前還款的影響,在較小程度上受標的抵押貸款的合同期限和定期合同本金償還的影響。我們以信用為導向的投資的實際到期日主要受其合同期限以及違約率和損失收回率的影響。截至2020年6月30日和2019年12月31日,本機構剩餘期限和高信用質量非機構RMBS投資組合的加權平均預期不變提前還款率(“CPR”)為16.6%和10.8%。我們對不同證券的估計可能大不相同,因此我們的個人持有量有很大範圍的預計CPR。下表彙總了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的投資,根據它們的估計加權平均壽命分類(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
投資證券的估計加權平均壽命 | | 公允價值 | | 攤銷 成本 | | 加權 平均值 息票 | | 加權 平均值 產率 | | 公允價值 | | 攤銷 成本 | | 加權 平均值 息票 | | 加權 平均值 產率 |
≤3年 | | $ | 2,713 | | | $ | 2,686 | | | 3.48% | | 1.88% | | $ | 2,671 | | | $ | 2,654 | | | 3.54% | | 2.61% |
>3年和≤5年 | | 43,494 | | | 41,853 | | | 3.70% | | 2.53% | | 10,822 | | | 10,563 | | | 3.85% | | 3.20% |
>5年,≤為10年 | | 30,864 | | | 29,210 | | | 3.73% | | 2.88% | | 86,492 | | | 85,002 | | | 3.67% | | 3.07% |
>10年 | | 72 | | | 79 | | | 4.33% | | 3.39% | | 457 | | | 451 | | | 3.31% | | 3.06% |
總計 | | $ | 77,143 | | | $ | 73,828 | | | 3.71% | | 2.64% | | $ | 100,442 | | | $ | 98,670 | | | 3.68% | | 3.07% |
下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日,按時間長短歸類為可供出售證券的未實現虧損總額和公允價值,此類證券一直處於持續的未實現虧損狀態(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 的未實現虧損頭寸 | | | | | | | | | | |
| | 少於12個月 | | | | 12個月或以上 | | | | 總計 | | |
分類為可供出售的證券 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 | | 公允價值 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 未實現 損失 |
2020年6月30日 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 22 | | | $ | (1) | | | $ | 22 | | | $ | (1) | |
2019年12月31日 | | $ | 1,653 | | | $ | (12) | | | $ | 6,984 | | | $ | (63) | | | $ | 8,637 | | | $ | (75) | |
出售投資證券的損益
下表是我們在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月出售投資證券的淨收益(虧損)摘要,按投資分類核算(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | | | | | | | |
| | 2020 | | | | | | 2019 | | | | |
投資證券 | | 可供銷售 有價證券2 | | 公允價值期權證券 | | 總計 | | 可供銷售 有價證券2 | | 公允價值期權證券 | | 總計 |
按成本價出售的投資證券 | | $ | (1,278) | | | $ | (4,472) | | | $ | (5,750) | | | $ | (366) | | | $ | (7,769) | | | $ | (8,135) | |
出售投資證券所得收益1 | | 1,317 | | | 4,586 | | | 5,903 | | | 361 | | | 7,906 | | | 8,267 | |
出售投資證券的淨收益(虧損) | | $ | 39 | | | $ | 114 | | | $ | 153 | | | $ | (5) | | | $ | 137 | | | $ | 132 | |
| | | | | | | | | | | | |
出售投資證券的毛利 | | $ | 39 | | | $ | 129 | | | $ | 168 | | | $ | — | | | $ | 138 | | | $ | 138 | |
出售投資證券的總虧損 | | — | | | (15) | | | (15) | | | (5) | | | (1) | | | (6) | |
出售投資證券的淨收益(虧損) | | $ | 39 | | | $ | 114 | | | $ | 153 | | | $ | (5) | | | $ | 137 | | | $ | 132 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的六個月, | | | | | | | | | | |
| | 2020 | | | | | | 2019 | | | | |
投資證券 | | 可供銷售 有價證券2 | | 公允價值期權證券 | | 總計 | | 可供銷售 有價證券2 | | 公允價值期權證券 | | 總計 |
按成本價出售的投資證券 | | $ | (1,433) | | | $ | (53,912) | | | $ | (55,345) | | | $ | (705) | | | $ | (12,331) | | | $ | (13,036) | |
出售投資證券所得收益1 | | 1,473 | | | 54,519 | | | 55,992 | | | 696 | | | 12,532 | | | 13,228 | |
出售投資證券的淨收益(虧損) | | $ | 40 | | | $ | 607 | | | $ | 647 | | | $ | (9) | | | $ | 201 | | | $ | 192 | |
| | | | | | | | | | | | |
出售投資證券的毛利 | | $ | 40 | | | $ | 696 | | | $ | 736 | | | $ | — | | | $ | 204 | | | $ | 204 | |
出售投資證券的總虧損 | | — | | | (89) | | | (89) | | | (9) | | | (3) | | | (12) | |
出售投資證券的淨收益(虧損) | | $ | 40 | | | $ | 607 | | | $ | 647 | | | $ | (9) | | | $ | 201 | | | $ | 192 | |
________________________________
1.收益包括期內收到的現金,加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。
2.有關累積保費變動的摘要,請參閲附註10。
注5.回購協議和逆回購協議
回購協議
我們在與金融機構簽訂回購協議的借款下,將證券質押為抵押品。可借入的金額取決於作為抵押品質押的證券的公允價值,該公允價值
隨着利率、證券類型和銀行、按揭金融和房地產行業內流動性狀況的變化而波動。如果我們質押證券的公允價值下降,貸款人通常會要求我們提供額外的抵押品或償還借款,以重新建立商定的抵押品要求,稱為“追加保證金要求”。同樣,如果我們質押證券的公允價值增加,貸款人可能會向我們發放抵押品。截至2020年6月30日,我們已滿足所有追加保證金要求。有關我們質押資產的更多信息,請參閲附註7。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們擁有69.710億美元和89.2分別有10億美元的未償還回購協議用於為我們的投資組合和臨時持有的美國國債提供資金。我們回購協議的條款和條件通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。我們的回購協議原始到期日超過一年,以指數加減固定利差為基礎,實行浮動利率。下表按截至2020年6月30日和2019年12月31日的剩餘到期日彙總了我們在回購協議下的借款(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
剩餘期限 | | 回購協議 | | 加權 平均值 利息 率 | | 加權 平均5天 走向成熟 | | 回購協議 | | 加權 平均值 利息 率 | | 加權 平均5天 走向成熟 |
機構回購: | | | | | | | | | | | | |
≤1個月 | | $ | 44,718 | | | 0.30 | % | | 11 | | | $ | 56,664 | | | 2.19 | % | | 10 | |
>1到≤3個月 | | 10,132 | | | 0.32 | % | | 50 | | | 20,761 | | | 2.01 | % | | 53 | |
>3到≤6個月 | | 2,585 | | | 0.25 | % | | 103 | | | 5,683 | | | 2.19 | % | | 100 | |
>6到≤9個月 | | 6,690 | | | 1.43 | % | | 195 | | | 1,500 | | | 2.66 | % | | 182 | |
>9到≤12個月 | | 5,041 | | | 0.32 | % | | 308 | | | 2,152 | | | 2.41 | % | | 351 | |
>12到≤24個月 | | — | | | — | % | | — | | | 625 | | | 2.38 | % | | 411 | |
>24到≤36個月 | | — | | | — | % | | — | | | 1,700 | | | 2.45 | % | | 833 | |
*總計代理回購 | | 69,166 | | | 0.41 | % | | 60 | | | 89,085 | | | 2.17 | % | | 55 | |
美國財政部回購: | | | | | | | | | | | | |
>1天到≤1個月 | | 519 | | | 0.12 | % | | 1 | | | 97 | | | 1.63 | % | | 2 | |
總計 | | $ | 69,685 | | | 0.41 | % | | 59 | | | $ | 89,182 | | | 2.17 | % | | 55 | |
截至2020年6月30日和2019年12月31日,美元13.010億美元和17.0我們的回購協議中,分別有10億份的剩餘到期日為一個工作日,沒有一份回購協議是按需到期的。截至2020年6月30日,我們擁有1.5簽訂回購協議的遠期承諾總額為10億美元,加權平均遠期開始日期為1日,加權平均利率為0.30%。截至2019年12月31日,我們擁有4.5簽訂回購協議的遠期承諾總額為10億美元,加權平均遠期開始日期為12天數和加權平均利率為1.60%。截至2020年6月30日和2019年12月31日,48%和40我們回購協議的資金分別來自我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities,LLC(“BES”)。通過BES獲得的金額包括固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務(GCF Repo)提供的資金,總額為47%和38分別佔我們回購協議資金截至2020年6月30日和2019年12月31日未償還資金的比例。
在截至2020年6月30日的三個月和六個月內,我們終止了3.720億美元的回購協議,加權平均利率為2.11%,加權平均剩餘期限為2.2好多年了。終止的協議被期限較短的回購協議所取代,當時的市場利率較低。我們確認了債務清償損失#美元。146在截至2020年6月30日的三個月和六個月內,與終止的回購協議相關的淨其他收益(虧損)。我們在上一年期間沒有終止任何回購協議。
逆回購協議
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們分別有79億美元和102億美元的未償還逆回購協議主要用於借入證券來彌補美國國債的賣空,為此,我們有相關義務分別以79億美元和95億美元的公允價值歸還借入的證券。截至2020年6月30日和2019年12月31日,美元4.310億美元和5.4我們的逆回購協議中分別有10億是與FICC達成的,這些協議是通過BES採購的。
注6。衍生工具和其他套期保值工具
我們主要利用利率掉期、利率掉期、美國國債和美國國債期貨合約來對衝一部分利率風險。我們主要利用TBA證券作為投資代理證券市場的一種手段。有關我們的衍生工具及整體風險管理策略的更多資料,請參閲附註3中有關衍生工具及其他對衝工具的討論。
按公允價值計算的衍生工具和其他套期保值工具資產(負債)
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具資產/(負債)的公允價值信息(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
衍生工具和其他套期保值工具 | | 資產負債表位置 | | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一號, 2019 |
利率掉期 | | 按公允價值計算的衍生資產 | | $ | — | | | $ | 21 | |
交換 | | 按公允價值計算的衍生資產 | | 6 | | | 126 | |
TBA證券 | | 按公允價值計算的衍生資產 | | 130 | | | 29 | |
美國公債期貨-空頭 | | 按公允價值計算的衍生資產 | | — | | | 14 | |
其他 | | 按公允價值計算的衍生資產 | | 4 | | | — | |
按公允價值計算的衍生資產總額 | | | | $ | 140 | | | $ | 190 | |
| | | | | | |
利率掉期 | | 按公允價值計算的衍生負債 | | $ | — | | | $ | (2) | |
TBA證券 | | 按公允價值計算的衍生負債 | | — | | | (4) | |
美國公債期貨-空頭 | | 按公允價值計算的衍生負債 | | (3) | | | — | |
按公允價值計算的衍生負債總額 | | | | $ | (3) | | | $ | (6) | |
| | | | | | |
美國國債-多頭 | | 以公允價值計算的美國國債 | | $ | 1,181 | | | $ | 97 | |
美國國債-做空 | | 按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務 | | (7,929) | | | (9,543) | |
美國國債總額,按公允價值計算淨額 | | | | $ | (6,748) | | | $ | (9,446) | |
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的衍生品和其他未償還對衝工具的某些特徵(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
支付固定/接收浮動利率掉期 | | 概念上的 數量 | | 平均值 固定工資: 率 | | 平均值 收納 率 | | 平均值 成熟性 (年) | | 概念上的 數量 | | 平均值 固定工資: 率 | | 平均值 收納 率 | | 平均值 成熟性 (年) |
≤3年 | | $ | 8,500 | | | 0.24% | | 0.21% | | 2.4 | | $ | 59,700 | | | 1.30% | | 1.58% | | 1.6 |
>3年至≤5年 | | 16,500 | | | 0.20% | | 0.08% | | 4.3 | | 9,850 | | | 1.17% | | 1.55% | | 3.8 |
>5年至≤7年 | | 12,950 | | | 0.56% | | 0.14% | | 6.2 | | 5,650 | | | 1.34% | | 1.70% | | 6.4 |
>7年至≤10年 | | 3,150 | | | 0.78% | | 0.08% | | 8.6 | | 2,850 | | | 1.36% | | 1.58% | | 8.9 |
>10年 | | 975 | | | 1.30% | | 0.16% | | 15.7 | | 1,025 | | | 1.64% | | 1.78% | | 15.4 |
總計 | | $ | 42,075 | | | 0.39% | | 0.13% | | 5.1 | | $ | 79,075 | | | 1.29% | | 1.59% | | 2.7 |
| | | | | | | | | | | | | | |
按接收指數支付固定/接收可變利率掉期(名義金額的百分比) | | 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 |
OIS | | 79 | % | | 86 | % |
軟件 | | 16 | % | | 3 | % |
3M LIBOR | | 5 | % | | 11 | % |
總計 | | 100 | % | | 100 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交換 | | 選擇權 | | | | | | 標的付款人掉期 | | | | |
當前期權到期日期 | | 成本基礎 | | 公允價值 | | 平均值 距當前選項的月數 到期日1 | | 概念上的 數量 | | 平均固定工資 率2 | | 平均值 術語 (年) |
2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | |
≤,1年 | | $ | 150 | | | $ | 2 | | | 6 | | $ | 7,850 | | | 2.29% | | 9.4 |
>1年≤2年 | | 25 | | | 4 | | | 16 | | 1,500 | | | 1.85% | | 10.0 |
總計 | | $ | 175 | | | $ | 6 | | | 7 | | $ | 9,350 | | | 2.22% | | 9.5 |
| | | | | | | | | | | | |
2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
≤,1年 | | $ | 123 | | | $ | 80 | | | 8 | | $ | 5,650 | | | 2.26% | | 9.3 |
>1年≤2年 | | 53 | | | 46 | | | 16 | | 3,200 | | | 2.50% | | 10.0 |
總計 | | $ | 176 | | | $ | 126 | | | 11 | | $ | 8,850 | | | 2.34% | | 9.5 |
________________________________
1.截至2020年6月30日和2019年12月31日,≤1年名義金額包括美元700(B)在百慕大上百萬份掉期合約中,期權可於預定日期行使,直至其最終行使日期,即標的掉期到期日前六個月。
2.截至2020年6月30日,79%和21%的標的掉期接收利率分別與3個月期LIBOR和SOFR掛鈎,截至2019年12月31日,100%的標的付款人掉期接收利率與3個月期LIBOR掛鈎。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美國國庫券 | | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
成熟性 | | 面額長/(短) | | 成本基礎1 | | 公允價值 | | 面額長/(短) | | 成本基礎1 | | 公允價值 |
5年 | | $ | (477) | | | $ | (444) | | | $ | (434) | | | $ | 95 | | | $ | 95 | | | $ | 97 | |
7年 | | (1,008) | | | (1,007) | | | (1,020) | | | — | | | — | | | — | |
10年 | | (4,630) | | | (4,816) | | | (5,294) | | | (9,224) | | | (9,329) | | | (9,543) | |
美國國債總額 | | $ | (6,115) | | | $ | (6,267) | | | $ | (6,748) | | | $ | (9,129) | | | $ | (9,234) | | | $ | (9,446) | |
________________________________
1.截至2020年6月30日和2019年12月31日,做空美國國債的加權平均收益率為1.33%和2.19%,長期美國國債的加權平均收益率為0.61%和2.21%。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
*美國公債期貨 | | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
成熟性 | | 理論上的,理論上的 數量 長(短) | | 成本 基準面 | | 公平 價值 | | 賬面淨值1 | | 理論上的,理論上的 數量 長(短) | | 成本 基準面 | | 公平 價值 | | 賬面淨值1 |
10年 | | $ | (1,000) | | | $ | (1,389) | | | $ | (1,392) | | | $ | (3) | | | $ | (1,000) | | | $ | (1,298) | | | $ | (1,284) | | | $ | 14 | |
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末美國國債期貨合約的公平市場價值與成本基礎(或為標的美國國債支付/(收到)的遠期價格)之間的差額,並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生品資產/(負債)中報告。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
TBA票面利率證券 | | 理論上的,理論上的 數量 長(短) | | 成本 基準面 | | 公平 價值 | | 賬面淨值1 | | 理論上的,理論上的 數量 長(短) | | 成本 基準面 | | 公平 價值 | | 賬面淨值1 |
15年期TBA證券: | | | | | | | | | | | | | | | | |
2.5% | | $ | 7,296 | | | $ | 7,522 | | | $ | 7,557 | | | $ | 35 | | | $ | 805 | | | $ | 811 | | | $ | 812 | | | $ | 1 | |
3.0% | | 75 | | | 79 | | | 79 | | | — | | | 1,059 | | | 1,083 | | | 1,086 | | | 3 | |
3.5% | | — | | | — | | | — | | | — | | | 241 | | | 250 | | | 250 | | | — | |
4.0% | | — | | | — | | | — | | | — | | | 75 | | | 78 | | | 78 | | | — | |
15年期TBA證券總額 | | 7,371 | | | 7,601 | | | 7,636 | | | 35 | | | 2,180 | | | 2,222 | | | 2,226 | | | 4 | |
30年期TBA證券: | | | | | | | | | | | | | | | | |
≤ 2.5% | | 10,758 | | | 11,091 | | | 11,187 | | | 96 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
3.0% | | 908 | | | 951 | | | 955 | | | 4 | | | 5,008 | | | 5,052 | | | 5,073 | | | 21 | |
3.5% | | 99 | | | 105 | | | 104 | | | (1) | | | 1,226 | | | 1,259 | | | 1,261 | | | 2 | |
4.0% | | 624 | | | 665 | | | 661 | | | (4) | | | (1,507) | | | (1,565) | | | (1,568) | | | (3) | |
≥ 4.5% | | — | | | — | | | — | | | — | | | 415 | | | 436 | | | 437 | | | 1 | |
30年期TBA證券合計,淨額 | | 12,389 | | | 12,812 | | | 12,907 | | | 95 | | | 5,142 | | | 5,182 | | | 5,203 | | | 21 | |
TBA證券總額,淨額 | | $ | 19,760 | | | $ | 20,413 | | | $ | 20,543 | | | $ | 130 | | | $ | 7,322 | | | $ | 7,404 | | | $ | 7,429 | | | $ | 25 | |
________________________________
1.賬面淨值代表截至期末TBA合同的公平市場價值與成本基礎(或為標的機構證券支付/(收到)的遠期價格)之間的差額,並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
下表總結了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月,我們的衍生品和其他對衝投資組合的變化及其對我們綜合全面收益表的影響(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
衍生工具和其他套期保值工具 | | 起頭 名義金額 | | 加法 | | 解決、終止、 到期或 鍛鍊 | | 收尾 名義金額 | | | 得/(損) 論衍生工具和其他證券,淨額1 |
截至2020年6月30日的三個月: | | | | | | | | | | | |
TBA證券,淨額 | | $ | 20,279 | | | 75,186 | | | (75,705) | | | $ | 19,760 | | | | $ | 220 | |
利率掉期-付款人 | | $ | 46,475 | | | 25,750 | | | (30,150) | | | $ | 42,075 | | | | (379) | |
付款人互換 | | $ | 9,550 | | | — | | | (200) | | | $ | 9,350 | | | | (14) | |
美國國債-空頭頭寸 | | $ | (4,245) | | | (4,187) | | | 1,185 | | | $ | (7,247) | | | | (60) | |
美國國債-多頭頭寸 | | $ | 3,569 | | | 550 | | | (2,987) | | | $ | 1,132 | | | | 4 | |
美國國債期貨合約-空頭頭寸 | | $ | (1,000) | | | (1,000) | | | 1,000 | | | $ | (1,000) | | | | (8) | |
| | | | | | | | | | | $ | (237) | |
截至2019年6月30日的三個月: | | | | | | | | | | | |
TBA證券,淨額 | | $ | 6,822 | | | 27,859 | | | (23,638) | | | $ | 11,043 | | | | $ | 163 | |
利率掉期 | | $ | 48,175 | | | 65,000 | | | (38,225) | | | $ | 74,950 | | | | (1,019) | |
付款人互換 | | $ | 2,550 | | | 2,650 | | | (800) | | | $ | 4,400 | | | | (25) | |
美國國債-空頭頭寸 | | $ | (18,735) | | | (2,536) | | | 14,026 | | | $ | (7,245) | | | | (505) | |
美國國債-多頭頭寸 | | $ | 120 | | | 1,018 | | | (4) | | | $ | 1,134 | | | | 6 | |
美國國債期貨合約-空頭頭寸 | | $ | (1,650) | | | (1,650) | | | 1,650 | | | $ | (1,650) | | | | (57) | |
| | | | | | | | | | | $ | (1,437) | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2020年6月30日的6個月: | | | | | | | | | | | |
TBA證券,淨額 | | $ | 7,322 | | | 112,936 | | | (100,498) | | | $ | 19,760 | | | | $ | 913 | |
利率掉期-付款人 | | $ | 79,075 | | | 75,725 | | | (112,725) | | | $ | 42,075 | | | | (3,174) | |
付款人互換 | | $ | 8,850 | | | 2,000 | | | (1,500) | | | $ | 9,350 | | | | (148) | |
美國國債-空頭頭寸 | | $ | (9,224) | | | (10,232) | | | 12,209 | | | $ | (7,247) | | | | (997) | |
美國國債-多頭頭寸 | | $ | 95 | | | 7,011 | | | (5,974) | | | $ | 1,132 | | | | 101 | |
美國國債期貨合約-空頭頭寸 | | $ | (1,000) | | | (2,000) | | | 2,000 | | | $ | (1,000) | | | | (112) | |
| | | | | | | | | | | $ | (3,417) | |
截至2019年6月30日的6個月: | | | | | | | | | | | |
TBA證券,淨額 | | $ | 7,152 | | | 46,301 | | | (42,410) | | | $ | 11,043 | | | | $ | 246 | |
利率掉期 | | $ | 51,625 | | | 70,350 | | | (47,025) | | | $ | 74,950 | | | | (1,615) | |
付款人互換 | | $ | 3,500 | | | 2,650 | | | (1,750) | | | $ | 4,400 | | | | (52) | |
美國國債-空頭頭寸 | | $ | (21,345) | | | (7,306) | | | 21,406 | | | $ | (7,245) | | | | (930) | |
美國國債-多頭頭寸 | | $ | 45 | | | 1,423 | | | (334) | | | $ | 1,134 | | | | 6 | |
美國國債期貨合約-空頭頭寸 | | $ | (1,650) | | | (3,300) | | | 3,300 | | | $ | (1,650) | | | | (88) | |
| | | | | | | | | | | $ | (2,433) | |
________________________________
1.金額不包括$146截至2020年6月30日的三個月和六個月的債務清償虧損(見附註5)和所有期間的其他雜項損益,在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認,在我們的綜合全面收益表中淨額。
注7.質押資產
我們的融資協議要求我們根據交易對手的抵押品要求和他們對作為抵押品的證券公允價值的確定,全面抵押協議下的義務,公允價值隨着投資銀行、抵押金融和房地產行業內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。我們的衍生合約同樣要求我們完全抵押我們在這類協議下的義務,這將根據類似的因素以及我們的交易對手對衍生合約價值的確定而隨着時間的推移而變化。我們通常被要求在執行衍生品交易時公佈初始保證金,如根據我們的利率掉期協議和TBA合同,然後根據公允價值的每日波動公佈或接收差異保證金。我們的經紀和託管協議以及我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities,LLC使用的清算組織也要求我們提交最低每日清算保證金。如果我們違反抵押品要求,我們將被要求完全履行協議規定的義務,其中可能包括強制清算我們質押的抵押品。
我們的交易對手還對我們的質押抵押品進行“減記”,這意味着我們的抵押品的估值略低於市場價值,並限制了我們可以以證券為抵押借款的金額。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險,並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響。我們的協議沒有規定理髮,而是根據個別交易確定理髮。因此,我們的融資協議和衍生品合同使我們面臨與潛在損失相關的信用風險,如果我們的交易對手未能履行此類協議下的義務,這些損失可能會得到確認。我們通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊票據交換所和美國政府機構來將這種風險降至最低,並與個別交易對手監控我們的頭寸。如果交易對手違約,我們可能難以獲得我們作為抵押品質押給該交易對手的資產,並且可能無法收到根據我們的衍生品協議條款應支付給我們的款項。就中央結算工具而言,如果中央結算機構或結算會員未能履行其各自根據合約履行的義務,我們可能會面臨信貸風險。然而,我們認為風險是微乎其微的,因為結算交易所的初始和每日按市值計價的保證金要求、票據交換所擔保基金和在結算會員違約時可獲得的其他資源是微乎其微的。
截至2020年6月30日,我們與任何與我們的回購協議相關的交易對手(不包括固定收益結算公司)面臨的最大風險金額低於3我們有形股東權益的百分比(以質押抵押品價值超過我們回購負債的金額來衡量)。截至2020年6月30日,大約11我們有形股東權益的%在固定收益結算公司面臨風險。
質押給交易對手的資產
下表按類型彙總了我們在融資、衍生品和經紀以及清算協議下質押為抵押品的資產,包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券,截至2020年6月30日和2019年12月31日(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | |
質押給交易對手的資產1 | | 回購協議2 | | 合併VIE的債務 | | 衍生協議 | | 經紀及結算協議3 | | 總計 |
代理RMBS-公允價值 | | $ | 70,357 | | | $ | 344 | | | $ | — | | | $ | 176 | | | $ | 70,877 | |
CRT-公允價值 | | 490 | | | — | | | — | | | — | | | 490 | |
非代理公允價值 | | 514 | | | — | | | — | | | — | | | 514 | |
美國國債-公允價值 | | 668 | | | — | | | 468 | | | — | | | 1,136 | |
質押證券的應計利息 | | 203 | | | 1 | | | 2 | | | — | | | 206 | |
限制性現金 | | 658 | | | — | | | 648 | | | — | | | 1,306 | |
總計 | | $ | 72,890 | | | $ | 345 | | | $ | 1,118 | | | $ | 176 | | | $ | 74,529 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 | | | | | | | | |
質押給交易對手的資產1 | | 回購協議2 | | 合併VIE的債務 | | 衍生協議 | | 經紀及結算協議3 | | 總計 |
代理RMBS-公允價值 | | $ | 92,142 | | | $ | 371 | | | $ | 404 | | | $ | 206 | | | $ | 93,123 | |
CRT-公允價值 | | 309 | | | — | | | — | | | — | | | 309 | |
美國國債-公允價值 | | 453 | | | — | | | — | | | 28 | | | 481 | |
質押證券的應計利息 | | 267 | | | 1 | | | 1 | | | 1 | | | 270 | |
限制性現金 | | 111 | | | — | | | 340 | | — | | | 451 | |
總計 | | $ | 93,282 | | | $ | 372 | | | $ | 745 | | | $ | 235 | | | $ | 94,634 | |
________________________________
1.包括從交易對手處收到的作為抵押品的有擔保資產和已出售但尚未結算的證券。
2.包括$111百萬美元和$144截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們綜合VIE的留存權益分別在回購協議下質押為抵押品。
3.包括通過大宗經紀商和其他結算存款清算的TBA保證金。
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日,在我們借款剩餘到期日之前,根據我們的回購協議質押為抵押品的證券,包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位:百萬)。與下列金額及利率相對應的借款,請參見附註5.
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
以回購協議剩餘期限質押的證券1,2 | | 質押證券的公允價值 | | 攤銷 質押證券成本 | | 累計 對……的利息 已承諾的 有價證券 | | 質押證券的公允價值 | | 攤銷 質押證券成本 | | 累計 對……的利息 已承諾的 有價證券 |
*≤30天 | | $ | 46,347 | | | $ | 44,231 | | | $ | 131 | | | $ | 56,990 | | | $ | 55,951 | | | $ | 167 | |
*>30天和≤60天 | | 7,659 | | | 7,308 | | | 22 | | | 14,410 | | | 14,114 | | | 42 | |
期限>60天,≤為90天 | | 2,953 | | | 2,838 | | | 8 | | | 7,637 | | | 7,536 | | | 20 | |
期限>90天 | | 15,070 | | | 14,447 | | | 42 | | | 13,510 | | | 13,286 | | | 38 | |
總計 | | $ | 72,029 | | | $ | 68,824 | | | $ | 203 | | | $ | 92,547 | | | $ | 90,887 | | | $ | 267 | |
________________________________
1.包括$111百萬美元和$144截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們綜合VIE的留存權益分別在回購協議下質押為抵押品。
2.不包括$357截至2019年12月31日,從交易對手那裏收到的作為抵押品的再擔保美國國債為100萬美元。
從交易對手處質押的資產
截至2020年6月30日和2019年12月31日,根據下表總結的逆回購和衍生品協議,我們從交易對手那裏質押了資產作為抵押品(以百萬計)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
質押給AGNC的資產 | | 逆回購協議 | | 衍生協議 | | 回購協議 | | 總計 | | 逆回購協議 | | 衍生協議 | | 回購協議 | | 總計 |
美國國債-公允價值1 | | $ | 7,931 | | | $ | — | | | $ | 8 | | | $ | 7,939 | | | $ | 10,099 | | | $ | — | | | $ | 1 | | | $ | 10,100 | |
現金 | | — | | | 7 | | | 17 | | | 24 | | | — | | | 116 | | | — | | | 116 | |
總計 | | $ | 7,931 | | | $ | 7 | | | $ | 25 | | | $ | 7,963 | | | $ | 10,099 | | | $ | 116 | | | $ | 1 | | | $ | 10,216 | |
________________________________
1.截至2020年6月30日和2019年12月31日,美元0百萬美元和$357分別有100萬美元從交易對手那裏收到的美國國債作為抵押品進行了再擔保,分別有79億美元和95億美元用於回補美國國債的賣空。
抵銷資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受相關協議管轄,這些協議一般規定了總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權,包括在交易任何一方違約或破產的情況下。我們在綜合資產負債表中按毛數列報受此類安排約束的資產和負債。下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的資產和負債的信息,這些資產和負債受總淨值安排的約束,可能會在我們的合併資產負債表上抵消(以百萬計):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 金融和衍生資產的抵銷 | | | | | | | | | | |
| | 已確認資產總額 | | 綜合資產負債表中的毛額抵銷 | | 綜合資產負債表中列報的資產淨額 | | 未抵銷的總金額 在 合併資產負債表 | | | | 淨額 |
| | | | | | | | 金融工具 | | 收到的抵押品2 | | |
2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的利率互換和互換協議1 | | $ | 6 | | | $ | — | | | $ | 6 | | | $ | — | | | $ | (6) | | | $ | — | |
TBA證券,按公允價值計算 | | 130 | | | — | | | 130 | | | — | | | — | | | 130 | |
逆回購協議項下的應收賬款 | | 7,944 | | | — | | | 7,944 | | | (6,082) | | | (1,862) | | | — | |
總計 | | $ | 8,080 | | | $ | — | | | $ | 8,080 | | | $ | (6,082) | | | $ | (1,868) | | | $ | 130 | |
| | | | | | | | | | | | |
2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的利率互換和互換協議 1 | | $ | 147 | | | $ | — | | | $ | 147 | | | $ | (2) | | | $ | (116) | | | $ | 29 | |
TBA證券,按公允價值計算 | | 29 | | | — | | | 29 | | | (4) | | | — | | | 25 | |
逆回購協議項下的應收賬款 | | 10,181 | | | — | | | 10,181 | | | (9,852) | | | (329) | | | — | |
總計 | | $ | 10,357 | | | $ | — | | | $ | 10,357 | | | $ | (9,858) | | | $ | (445) | | | $ | 54 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 金融和衍生工具負債的抵銷 | | | | | | | | | | |
| | 已確認負債總額 | | 綜合資產負債表中的毛額抵銷 | | 綜合資產負債表中列報的負債淨額 | | 未抵銷的總金額 在 合併資產負債表 | | | | 淨額 |
| | | | | | | | 金融工具 | | 質押抵押品2 | | |
2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的利率互換協議1 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
TBA證券,按公允價值計算 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
回購協議 | | 69,685 | | | — | | | 69,685 | | | (6,082) | | | (63,604) | | | (1) | |
總計 | | $ | 69,685 | | | $ | — | | | $ | 69,685 | | | $ | (6,082) | | | $ | (63,604) | | | $ | (1) | |
| | | | | | | | | | | | |
2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的利率互換協議 1 | | $ | 2 | | | $ | — | | | $ | 2 | | | $ | (2) | | | $ | — | | | $ | — | |
TBA證券,按公允價值計算 | | 4 | | | — | | | 4 | | | (4) | | | — | | | — | |
回購協議 | | 89,182 | | | — | | | 89,182 | | | (9,852) | | | (79,330) | | | — | |
總計 | | $ | 89,188 | | | $ | — | | | $ | 89,188 | | | $ | (9,858) | | | $ | (79,330) | | | $ | — | |
________________________________
1.在隨附的綜合資產負債表中按公允價值在衍生資產/負債項下報告。請參閲附註6,以便按公允價值將衍生資產/負債與其子組成部分進行對賬。
2.包括以公允價值質押/接收作為抵押品的現金和證券。金額包括再抵押抵押品。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額降至零(如適用)的質押抵押品。
注8.公允價值計量
我們根據我們對在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債的價格的估計來確定金融工具的公允價值。我們採用三級估值層次結構,根據截至計量日期工具估值投入的透明度來披露公允價值計量。我們根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平,對層次結構內的金融工具進行分類。
評估層次結構的三個級別定義如下:
•一級投入-在計量日期可進入的活躍市場中相同的不受限制的資產和負債的報價(未調整)。
•第2級投入-活躍市場中類似資產和負債的報價;不活躍市場中相同或類似工具的報價;以及其投入可觀察到或其重要價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。
•3級輸入-主要具有無法觀察到的、無法證實的市場數據的工具。
我們通常從多個第三方定價服務和交易商或註冊結算交易所(如果適用)獲得價格估計。以下是對按公允價值經常性列賬的工具所使用的估值方法的説明。
美國國債和期貨價格-基於活躍市場上相同工具的報價進行估值,並被歸類為1級資產。
TBA證券-使用基於參考最近交易活動的定價模型從第三方定價來源獲得的價格進行估值。
利率掉期-使用每日結算價或公允價值進行估值,該價格由結算交易所根據參考可觀察到的市場投入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型確定。
利率互換-使用從交易對手和其他第三方定價模型獲得的價格進行估值。定價模型是基於我們有權進入的未來利率掉期的價值,以及我們必須根據可觀察到的市場投入(如果有)調整後行使期權的剩餘時間長度。
投資證券-基於從多個第三方定價服務和不具約束力的經銷商報價獲得的價格進行估值。這些定價來源利用各種估值方法,包括市場法和收益法。對於代理RMBS,定價來源主要使用矩陣定價技術,該技術基於相同票面利率、到期日和發行人的代理RMBS“待公佈”市場(“TBA證券”)的遠期合同的觀察報價插入估計公允價值,並進行調整,以反映作為代理證券基礎的抵押貸款池的具體特徵,其中可能包括最高貸款餘額、貸款年限、貸款與價值比率、地理位置和其他適當的特徵。對於其他投資證券,定價來源主要利用貼現現金流模型衍生的定價技術來估計公允價值。這些模型結合了基於可觀察輸入的基於市場的貼現率假設,例如最近的交易活動、信用數據、波動性統計數據、基準利率曲線、基準曲線的利差測量以及截至測量日期的其他市場數據,這些數據是當前的,可能包括某些不可觀察的輸入,例如對未來提前還款水平、違約和損失嚴重程度的假設。
可觀察到的投入的可獲得性可能受到多種因素的影響,包括工具的類型、工具是否是新的且尚未在市場上建立,以及工具特有的其他特性。我們詢問第三方定價來源,以瞭解他們用來確定價格的重要投入和假設,以及這些投入和假設來自有序的交易,特別是在市場動盪加劇和市場流動性減少的時期。我們亦審閲第三方價格估計,並執行程序以驗證其合理性,包括分析每個倉位的估計範圍、與類似證券近期交易活動的比較,以及與截至測量日期觀察到的市場情況的一致性。雖然我們不會調整我們從定價來源獲得的價格,但如果我們根據我們的確認來確定,我們將把證券價格從我們的公允價值估計中剔除。
我們認為,根據我們的程序和我們的市場知識和專業知識,價格與可觀察到的市場數據顯示的情況有很大不同,我們無法從第三方來源獲得關於用於確定價格的重大投入的理解。
利率互換、互換和TBA衍生品市場以及我們投資的投資證券市場被認為是活躍的市場,因此參與者的交易頻率和交易量足夠高,可以持續提供透明的定價信息。這些市場的流動性,以及我們的證券和衍生工具與那些交易活躍的證券和衍生工具的相似之處,使我們的定價來源和我們能夠觀察市場的報價,並利用這些價格作為制定公允價值計量的基礎。因此,我們將這些工具歸類為公允價值層次中的第2級投入。
下表彙總了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債,這些資產和負債是根據它們在估值層次結構中的分類(以百萬為單位)進行計量的。在本報告所述期間,估值層級之間沒有轉移。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
| | 1級 | | 2級 | | 第3級 | | 1級 | | 2級 | | 第3級 |
資產: | | | | | | | | | | | | |
代理證券 | | $ | — | | | $ | 75,488 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 98,516 | | | $ | — | |
轉移到合併VIE的代理證券 | | — | | | 344 | | | — | | | — | | | 371 | | | — | |
信用風險轉移證券 | | — | | | 712 | | | — | | | — | | | 976 | | | — | |
非代理證券 | | — | | | 599 | | | — | | | — | | | 579 | | | — | |
美國國債 | | 1,181 | | | — | | | — | | | 97 | | | — | | | — | |
利率掉期 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 21 | | | — | |
交換 | | — | | | 6 | | | — | | | — | | | 126 | | | — | |
TBA證券 | | — | | | 130 | | | — | | | — | | | 29 | | | — | |
美國公債期貨 | | — | | | — | | | — | | | 14 | | | — | | | — | |
其他 | | — | | | 4 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 1,181 | | | $ | 77,283 | | | $ | — | | | $ | 111 | | | $ | 100,618 | | | $ | — | |
負債: | | | | | | | | | | | | |
合併VIE的債務 | | $ | — | | | $ | 204 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 228 | | | $ | — | |
歸還根據逆回購協議借入的美國國債的義務 | | 7,929 | | | — | | | — | | | 9,543 | | | — | | | — | |
利率掉期 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 2 | | | — | |
TBA證券 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 4 | | | — | |
美國公債期貨 | | 3 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 7,932 | | | $ | 204 | | | $ | — | | | $ | 9,543 | | | $ | 234 | | | $ | — | |
上表不包括我們綜合財務報表中按成本列報的金融工具。我們回購協議的公允價值近似於截至2020年6月30日和2019年12月31日的成本,因為我們未償還回購協議的利率與回購市場上觀察到的現行利率基本一致。現金和現金等價物、限制性現金、應收賬款和其他應付款的公允價值由於持續時間較短,確定為截至2020年6月30日和2019年12月31日的近似成本。我們使用“1級”或“2級”投入估算這些工具的公允價值(按成本計算)。
注9.每股普通股淨收益(虧損)
普通股每股基本淨收入(虧損)的計算方法是:(I)普通股股東可獲得(應佔)的淨收入(虧損)除以(Ii)我們已發行的加權平均普通股數量與根據我們的長期激勵計劃授予員工和非員工董事會的期間既有但尚未發行的時間和業績限制性股票單位(“RSU”)的加權平均數量之和。稀釋後的每股普通股淨收入(虧損)假設發行所有潛在的普通股等價物,除非其效果是減少虧損或增加每股普通股收入。我們潛在的普通股等價物包括未授予的時間和基於業績的RSU。下表列出了所示期間每股普通股的基本和稀釋後淨收益(虧損)的計算方法(股票和美元,單位為百萬美元):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三個月 六月三十日, | | | | 截至6月30日的六個月, | | |
| | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
已發行和已發行普通股的加權平均數 | | 559.1 | | | 537.4 | | | 553.3 | | | 536.9 | |
已發行完全歸屬限制性股票單位的加權平均數 | | 1.2 | | | 0.4 | | | 0.9 | | | 0.3 | |
已發行普通股加權平均數-基本 | | 560.3 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
已發行的稀釋性未歸屬限制性股票單位的加權平均數 | | 0.5 | | | — | | | — | | | — | |
已發行普通股加權平均數-稀釋 | | 560.8 | | | 537.8 | | 554.2 | | | 537.2 |
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損) | | $ | 693 | | | $ | (457) | | | $ | (1,749) | | | $ | (202) | |
普通股每股淨收益(虧損)-基本 | | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後 | | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
在截至2020年6月30日的6個月,80萬,以及截至2019年6月30日的3個月和6個月,基於未償還的潛在攤薄未授予時間和業績的60萬個RSU被排除在普通股每股稀釋淨收入(虧損)的計算中,因為這樣做在此期間將是反攤薄的。
注10.股東權益
優先股
我們有權指定和簽發最多10.0一個或多個類別或系列的百萬股優先股。截止到2020年6月30日,13,800, 10,350, 16,1002.3萬股優先股被指定為7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股,6.875%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股,6.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股和6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(分別稱為“C系列、D系列、E系列和F系列優先股”)。於2020年2月,我們發行了575,000,000股,或23,000股,6.125%的F系列優先股,淨收益為55,700萬美元。截止到2020年6月30日,13,000, 9,400, 16,100和23,000股C、D、E和F系列優先股分別已發行和發行,總賬面價值為#美元。1,489百萬美元和合計清算優先權$1,538百萬每股優先股由1000股存托股份代表。
在公司自願或非自願清算、解散或清盤時,我們的優先股在支付股息和分配資產方面高於我們的普通股。我們的優先股沒有規定的到期日,不受任何償債基金或強制性贖回的約束,每一系列優先股的排名都是平價的。在某些情況下,控制權變更後,我們的優先股可以轉換為普通股。我們優先股和作為優先股基礎的存托股份的持有者沒有投票權,除非在有限的條件下。從每個系列的可選贖回日期開始,我們可以$25.00每股存托股份,加上累積和未支付的股息(無論是否宣佈),完全由我們選擇。
下表包括截至2020年6月30日已發行和已發行的優先股存托股份摘要(以百萬美元和股票為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定利率至浮動利率累計可贖回優先股1 | | 發行 日期 | | 託管人 股份 已發佈 和 出類拔萃 | | 攜載 價值 | | 三個集合體 清算優先權 | | 固定 率 | | 任選 救贖 日期2 | | 固定到浮動 率 轉換 日期 | | 漂浮 年率 |
C系列 | | 2017年8月22日 | | 13.0 | | | 315 | | | 325 | | | 7.000% | | 2022年10月15日 | | 2022年10月15日 | | 3M倫敦銀行同業拆息+5.111% |
D系列 | | 2019年3月6日 | | 9.4 | | | 227 | | | 235 | | | 6.875% | | 2024年4月15日 | | 2024年4月15日 | | 3M倫敦銀行同業拆息+4.332% |
E系列 | | 2019年10月3日 | | 16.1 | | | 390 | | | 403 | | | 6.500% | | 2024年10月15日 | | 2024年10月15日 | | 3M倫敦銀行同業拆息+4.993% |
F系列 | | 2020年2月11日 | | 23.0 | | | 557 | | | 575 | | | 6.125% | | 2025年4月15日 | | 2025年4月15日 | | 3M倫敦銀行同業拆息+4.697% |
總計 | | | | 61.5 | | | $ | 1,489 | | | $ | 1,538 | | | | | | | | | |
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1.固定利率到浮動利率的可贖回優先股從發行日到固定利率轉換日(但不包括固定利率轉換日),每年固定利率為每股存托股份25.00美元的清算優先股;此後,股息將在浮動利率基礎上應計,相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加固定利差。
2.在某些情況下,股票可能會在我們可選的贖回日期之前贖回,以保持我們作為REIT的資格,以便繳納美國聯邦所得税。
市場優惠計劃
經我們的董事會授權,我們可以與銷售代理訂立協議,以私下協商和/或市場交易的方式公開發售和出售我們普通股的股票,直至我們普通股的最高總髮行價。在截至2020年6月30日的6個月中,我們銷售了26.7根據銷售協議,我們的普通股為百萬股,收益為#美元。439百萬美元,或$16.46每股普通股,扣除發行成本。截至2020年6月30日,我們普通股的總髮行價為$26在2021年6月14日之前,仍有100萬人根據該計劃獲得授權發行。
普通股回購計劃
在某些條件下,董事會不時授權我們回購普通股。2019年7月,我們的董事會授權回購高達$1截至2020年12月31日,我們的普通股流通股為10億股。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內,我們回購了12.2百萬股,或$147百萬美元,回購我們的普通股,平均回購價格為$11.99每股普通股,包括交易費用。截至2020年6月30日,我們擁有750仍有百萬股普通股可供回購。
累計其他綜合收益(虧損)
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月累計保費的變化(單位:百萬):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三個月 六月三十日, | | | | 截至6月30日的六個月, | | |
累計其他綜合收益(虧損) | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
期初餘額 | | $ | 561 | | | $ | (543) | | | $ | 97 | | | $ | (943) | |
更改類別前的保監處 | | 242 | | | 374 | | | 707 | | | 770 | |
可供出售證券的淨虧損額從累計保費重新分類為出售投資證券的已實現收益(虧損),淨額 | | (39) | | | 5 | | | (40) | | | 9 | |
期末餘額 | | $ | 764 | | | $ | (164) | | | $ | 764 | | | $ | (164) | |
注11.後續事件
普通股分紅宣言
2020年7月9日,我們的董事會宣佈每月股息為$0.122020年8月11日支付給截至2020年7月31日登記在冊的普通股股東的每股普通股。
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”(“MD&A”)旨在為讀者提供AGNC投資公司合併財務報表的管理層敍述,閲讀時應與本Form 10-Q季度報告中包含的截至2020年6月30日的季度報告中的合併財務報表和附註一起閲讀。我們的MD&A包括六個部分:
•高管概述
•財務狀況
•運營結果
•流動性與資本資源
•表外安排
•前瞻性陳述
高管概述
我們是一家內部管理的房地產投資信託基金(“REIT”)。我們在完成首次公開募股(IPO)後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易,代碼為“AGNC”。
作為房地產投資信託基金,我們被要求每年分配90%的應税收入,如果我們及時將所有年度應税收入分配給我們的股東,我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們打算在“國税法”規定的時限內將100%的應税收入分配出去,這一時限可能會延長到下一個納税年度。
我們主要在槓桿的基礎上投資於機構住宅抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)。這些投資包括住房抵押傳遞證券和抵押抵押債券,其本金和利息的支付由美國政府支持的企業,如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”,與Fannie Mae,即“GSE”)或美國政府機構,如政府全國抵押協會(“GINNIE Mae”)提供擔保,這些證券和抵押債券的本金和利息由美國政府支持的企業擔保,如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac,“Freddie Mac”),以及美國政府機構,如“政府全國抵押協會”(“Ginnie Mae”)。我們還投資於其他類型的抵押貸款以及與抵押貸款相關的住宅和商業抵押貸款支持證券,這些證券的本金和利息償還不受GSE或美國政府機構的擔保,也投資於住房、抵押貸款或房地產市場的其他投資或與之相關的其他投資。
我們的主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合,為我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入,扣除相關的借款和套期保值成本,以及我們的投資和套期保值活動的已實現淨收益和淨虧損。我們主要通過回購協議形式的借款為我們的投資提供資金。
我們投資組合的規模和構成取決於我們實施的投資策略、價格誘人的投資的可用性、適當融資以適當利用我們的投資組合以及整體市場狀況。市場狀況受到多種因素的影響,包括利率、提前還款預期、流動性、房價、失業率、一般經濟狀況、政府對抵押貸款市場的參與、監管規定和其他資產的相對回報。
趨勢和近期市場影響
2020年3月11日,世界衞生組織宣佈新冠肺炎為全球大流行(簡稱“大流行”),特朗普總統隨後不久於2020年3月13日宣佈這場健康危機為全國緊急狀態。居家訂單、學校關閉和大範圍的企業關閉對全球經濟產生了不利影響,並引發了人們的擔憂,即遏制措施可能導致嚴重的失業,並導致美國國內生產總值(GDP)以大蕭條以來未曾經歷過的速度收縮。隨之而來的金融市場動盪對我們第一季度的業務和財務業績產生了實質性的負面影響,導致第一季度我們有形普通股權益的經濟損失為-20.2%。
市場狀況在第二季度有了相當大的改善,因為史無前例的貨幣和財政刺激推動了大多數資產類別的廣泛反彈。市場流動性在3月份降至前所未有的水平後大幅改善。股市收復了3月份的大部分跌幅,大多數固定收益產品的信貸利差收復了第一季度擴大的很大一部分。
自3月份金融危機達到頂峯以來,美聯儲(Federal Reserve)持續購買的機構RMBS一直支撐着機構抵押貸款市場。然而,機構RMBS在第二季度的表現有些喜憂參半。較低票面利率的通用機構RMBS表現優於較高票面利率的通用證券,後者受到提前還款擔憂上升的負面影響。與此同時,指定機構RMBS的表現明顯好於普通證券,因為指定池“支付”價值收復了3月份下降的很大一部分,這是我們第二季度有形賬面淨值增長的主要驅動因素。第二季度,截至2020年6月30日,我們的有形賬面淨值增長了9.5%,達到每股14.92美元,而截至2020年3月31日,每股普通股的賬面價值為13.62美元。包括每股普通股股息在內,我們第二季度有形普通股權益的經濟回報率為12.2%。
在第一季度利率大幅下降之後,第二季度利率波動較小。截至第二季度末,10年期美國國債利率與2020年3月31日幾乎沒有變化,而收益率曲線的短端則有所下降,因為美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)傳達了在幾年內將聯邦基金利率維持在接近零的水平的意圖。
與早先的預期相反,儘管普遍存在與流行病相關的封鎖和社會疏遠措施,但第二季度的再融資活動和住房成交量強勁,導致該季度的預付款率大幅上升。我們的加權平均投資組合CPR在第二季度增至19.9%,而第一季度為12.2%,而我們對證券剩餘壽命的加權平均預測CPR從2020年3月31日的14.5%和2019年12月31日的10.8%增加到2020年6月30日的16.6%,因為抵押貸款利率在本季度降至歷史低位。
在第二季度,我們在本季度早些時候相對優異的表現後,減少了對更高質量的指定池的持有,並減少了對更高票面利率的通用RMBS的持有,轉而持有更低票面利率的新的生產機構RMBS。我們還將更大一部分持有量從30年期固定利率機構RMBS轉移到15年期固定利率機構RMBS。截至2020年6月30日,我們固定利率證券(包括TBA證券)的加權平均票面利率為3.40%,而截至2020年3月31日的加權平均票面利率為3.62%,截至2019年12月31日的加權平均票面利率為3.60%。此外,第二季度大量的發貨量和美聯儲的大規模購買相結合,有利於TBA美元滾動市場。由於美元滾動市場的隱含融資利率遠低於大多數息票的可比回購水平,我們將第二季度的平均TBA頭寸從第一季度的75億美元增加到157億美元。截至2020年6月30日,我們的TBA淨頭寸總計205億美元。
回購市場在第二季繼續表現非常出色。美聯儲的公開市場回購操作、對機構RMBS抵押品的強勁需求,以及美聯儲明顯願意將聯邦基金利率維持在零區間附近,導致所有期限的回購都出現了有意義的重新定價。因此,我們第二季度的加權平均回購利率從第一季度的1.80%下降到0.766%,截至2020年6月30日的加權平均回購利率下降到0.41%,因為我們越來越多的回購已經重新設置為較低的現行利率。
由於我們的資產存續期較短,利率波動性較小,我們的短期對衝要求略有降低,截至2020年6月30日,我們的利率對衝頭寸降至我們融資負債的66%,包括我們的TBA淨頭寸(按成本計算),而截至2020年3月31日和2019年12月31日,這一比例分別為70%和102%。隨着掉期利率降至歷史低位,我們還繼續調整利率掉期組合的構成,終止較短期掉期,取而代之的是期限較長的掉期。截至2020年6月30日,我們的利率互換平均支付利率從截至2020年3月31日的0.94%和截至2019年12月31日的1.29%降至0.39%,而截至2020年6月30日,我們的利率互換投資組合的平均期限從截至2020年3月31日的4.5年和截至2019年12月31日的2.7年增加到5.1%。截至2020年6月30日,我們的存續期差距(衡量我們資產和負債(包括利率對衝)的利率敏感度之間的差異)為-0.1年,而截至2020年3月31日和2019年12月31日的持續期差距分別為0.0年和0.4年。
我們第二季度的總資金成本,包括TBA隱含融資利率和利率掉期,從第一季度的1.67%降至0.88%,足以抵消資產收益率的下降。我們的淨息差,包括TBA和掉期,不包括追趕溢價攤銷,從第一季度的1.30%增加到第二季度的1.68%。我們淨息差的改善抵消了我們第二季度平均投資組合餘額和有形槓桿的下降,推動我們第二季度的淨利差和美元滾動收入略有增加,不包括追趕攤銷,第二季度的每股普通股收入為0.58美元,而第一季度的每股普通股收入為0.57美元。
我們第二季度的平均槓桿率降至有形股本的8.8倍,而第一季度為9.9倍。截至2020年6月30日,我們的槓桿率為有形股本的9.2倍,而截至2020年3月31日和2019年12月31日的槓桿率為9.4倍。在我們在第一季度採取行動優先考慮流動性和風險管理之後,我們的流動性狀況在第二季度保持強勁,截至2020年6月30日,現金和未擔保的機構RMBS總額為45億美元,其中不包括未擔保的CRT和非機構證券,以及我們經紀自營商子公司Bethesda Securities,LLC持有的資產。
展望未來,我們認為,第一季度對流動性的擔憂已經讓位於基本面業績指標。雖然提前還款可能會對收益產生一定的負面影響,但接近於零的廣泛可獲得的資金和温和的利率波動對我們的業務是積極的,我們預計代理RMBS的收益環境在可預見的未來仍將是有利的,儘管與新冠肺炎疫情相關的持續的經濟不確定性。儘管如此,長期風險依然存在,您應該仔細審查我們的風險因素,以及我們在本10-Q表格中關於市場風險的定量和定性披露中有關利率和利差敏感性的其他信息。
市場信息
下表彙總了截至以下每個日期的一般固定利率機構RMBS的利率和價格:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
利率/證券價格1 | | 2019年6月30日 | | 九月份30、2019年 | | 2019年12月31日 | | 2020年3月31日 | | 2020年6月30日 | | 2020年6月30日 vS 2020年3月31日 | | | 2020年6月30日 vS 2019年12月31日 | |
目標聯邦基金利率: | | | | | | | | | | | | | | | | |
目標聯邦基金利率-上限 | | 2.50% | | 2.00% | | 1.75% | | 0.25% | | 0.25% | | — | | bps | | -150 | | bps |
Libor: | | | | | | | | | | | | | | | | |
1個月 | | 2.40% | | 2.02% | | 1.76% | | 0.99% | | 0.16% | | -83 | | bps | | -160 | | bps |
3個月期 | | 2.32% | | 2.09% | | 1.91% | | 1.45% | | 0.30% | | -115 | | bps | | -161 | | bps |
美國財政部安全利率: | | | | | | | | | | | | | | | | |
2年期美國國債 | | 1.75% | | 1.62% | | 1.57% | | 0.25% | | 0.15% | | -10 | | bps | | -142 | | bps |
5年期美國國債 | | 1.77% | | 1.54% | | 1.69% | | 0.38% | | 0.29% | | -9 | | bps | | -140 | | bps |
10年期美國國債 | | 2.01% | | 1.66% | | 1.92% | | 0.67% | | 0.66% | | -1 | | bps | | -126 | | bps |
30年期美國國債 | | 2.53% | | 2.11% | | 2.39% | | 1.32% | | 1.41% | | +9 | | bps | | -98 | | bps |
利率互換利率: | | | | | | | | | | | | | | | | |
2年期掉期 | | 1.81% | | 1.63% | | 1.70% | | 0.49% | | 0.23% | | -26 | | bps | | -147 | | bps |
5年期掉期 | | 1.77% | | 1.50% | | 1.73% | | 0.52% | | 0.33% | | -19 | | bps | | -140 | | bps |
10年期掉期 | | 1.96% | | 1.56% | | 1.90% | | 0.72% | | 0.64% | | -8 | | bps | | -126 | | bps |
30年期掉期 | | 2.21% | | 1.71% | | 2.09% | | 0.88% | | 0.92% | | +4 | | bps | | -117 | | bps |
30年期固定利率代理價: | | | | | | | | | | | | | | | | |
2.5% | | $99.36 | | $99.55 | | $98.89 | | $103.59 | | $104.26 | | +$0.67 | | | +$5.37 | |
3.0% | | $100.84 | | $101.51 | | $101.42 | | $104.83 | | $105.33 | | +$0.50 | | | +$3.91 | |
3.5% | | $102.24 | | $102.58 | | $102.86 | | $105.70 | | $105.18 | | -$0.52 | | | +$2.32 | |
4.0% | | $103.36 | | $103.77 | | $104.01 | | $106.67 | | $105.98 | | -$0.69 | | | +$1.97 | |
4.5% | | $104.49 | | $105.29 | | $105.29 | | $107.47 | | $107.46 | | -$0.01 | | | +$2.17 | |
15年期固定利率代理價: | | | | | | | | | | | | | | | | |
2.5% | | $100.67 | | $100.85 | | $100.91 | | $103.72 | | $104.70 | | +$0.98 | | | +$3.79 | |
3.0% | | $101.95 | | $102.21 | | $102.50 | | $104.61 | | $105.09 | | +$0.48 | | | +$2.59 | |
3.5% | | $103.20 | | $103.42 | | $103.69 | | $105.19 | | $105.06 | | -$0.13 | | | +$1.37 | |
4.0% | | $103.84 | | $104.08 | | $104.28 | | $105.56 | | $105.75 | | +$0.19 | | | +$1.47 | |
________________________________
1.價格信息僅適用於一般工具,並不反映我們具體的投資組合持有量。價格信息截至下午3點。(美國東部時間)在該日期,並可因來源不同而有所不同。上表中的價格和利率是從巴克萊銀行獲得的。Libor利率是從彭博社獲得的。
財務狀況
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的投資組合分別包括771億美元和1004億美元的公允價值投資證券,以及205億美元和74億美元的公允價值TBA證券。下表是截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的投資組合摘要(單位:百萬美元):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | 2019年12月31日 | | | | | | |
投資組合(包括TBA) | | 攤銷成本 | | 公允價值 | | 平均票面利率 | | % | | 攤銷成本 | | 公允價值 | | 平均票面利率 | | % |
固定利率機構RMBS和TBA證券: | | | | | | | | | | | | | | | | |
*≤15年: | | | | | | | | | | | | | | | | |
*≤15年期RMBS | | $ | 4,210 | | | $ | 4,391 | | | 3.38 | % | | 4 | % | | $ | 6,140 | | | $ | 6,239 | | | 3.29 | % | | 6 | % |
15年期TBA證券,淨額1 | | 7,601 | | | 7,636 | | | 2.11 | % | | 8 | % | | 2,222 | | | 2,226 | | | 2.91 | % | | 2 | % |
≤合計15年 | | 11,811 | | | 12,027 | | | 2.56 | % | | 12 | % | | 8,362 | | | 8,465 | | | 3.19 | % | | 8 | % |
20年期RMBS | | 2,743 | | | 2,786 | | | 2.88 | % | | 3 | % | | 752 | | | 773 | | | 3.87 | % | | 1 | % |
30年: | | | | | | | | | | | | | | | | |
30年期RMBS | | 64,932 | | | 67,988 | | | 3.73 | % | | 70 | % | | 89,483 | | | 91,062 | | | 3.67 | % | | 84 | % |
30年期TBA證券,淨額1 | | 12,812 | | | 12,907 | | | 2.59 | % | | 13 | % | | 5,182 | | | 5,203 | | | 2.92 | % | | 5 | % |
總計30年 | | 77,744 | | | 80,895 | | | 3.54 | % | | 83 | % | | 94,665 | | | 96,265 | | | 3.63 | % | | 89 | % |
固定利率機構RMBS和TBA證券總額 | | 92,298 | | | 95,708 | | | 3.40 | % | | 98 | % | | 103,779 | | | 105,503 | | | 3.60 | % | | 98 | % |
可調費率代理RMBS | | 109 | | | 112 | | | 2.66 | % | | — | % | | 160 | | | 163 | | | 3.04 | % | | — | % |
多家庭 | | 17 | | | 19 | | | 3.31 | % | | — | % | | 37 | | | 39 | | | 3.37 | % | | — | % |
CMO機構RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | |
CMO | | 365 | | | 381 | | | 3.39 | % | | — | % | | 441 | | | 447 | | | 3.44 | % | | 1 | % |
僅限利息的條帶 | | 56 | | | 73 | | | 5.55 | % | | — | % | | 63 | | | 77 | | | 4.22 | % | | — | % |
僅主體條帶 | | 72 | | | 82 | | | — | % | | — | % | | 83 | | | 87 | | | — | % | | — | % |
CMO代理RMBS合計 | | 493 | | | 536 | | | 4.10 | % | | 1 | % | | 587 | | | 611 | | | 3.48 | % | | 1 | % |
代理RMBS和TBA證券總額 | | 92,917 | | | 96,375 | | | 3.40 | % | | 99 | % | | 104,563 | | | 106,316 | | | 3.59 | % | | 99 | % |
非機構RMBS | | 221 | | | 222 | | | 4.15 | % | | — | % | | 198 | | | 209 | | | 4.05 | % | | 1 | % |
CMBS | | 361 | | | 377 | | | 4.20 | % | | 1 | % | | 352 | | | 370 | | | 4.49 | % | | — | % |
CRT | | 742 | | | 712 | | | 3.46 | % | | 1 | % | | 961 | | | 976 | | | 5.07 | % | | 1 | % |
總投資組合 | | $ | 94,241 | | | $ | 97,686 | | | 3.41 | % | | 100 | % | | $ | 106,074 | | | $ | 107,871 | | | 3.61 | % | | 100 | % |
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1.TBA證券是扣除多頭和空頭頭寸後的淨值。截至2020年6月30日,30年期TBA證券包括129億美元長TBA證券和(2600萬美元)短TBA證券(按公允價值計算),平均票面利率分別為2.59%和2.50%,15年期TBA證券包括全長TBA證券,平均票面利率為2.11%。截至2019年12月31日,30年期TBA證券由68億美元的長期TBA證券和16億美元的短期TBA證券組成,平均票面利率分別為3.17%和4.00%,15年期TBA證券完全由平均票面利率為2.91%的長期TBA證券組成。有關截至每個日期我們持有的TBA證券的更多詳細信息,請參閲所附合並財務報表的附註6。
TBA證券作為衍生工具記錄在我們隨附的合併財務報表中,我們的TBA美元滾動交易代表了一種表外融資形式。截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的TBA頭寸的賬面淨值分別為1.3億美元和2500萬美元,分別在我們附帶的合併資產負債表上的衍生品資產/(負債)中報告。賬面淨值代表TBA合同中標的代理證券的公允價值與為標的代理證券支付或接收的合同價格之間的差額。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我行投資證券(不含TBA證券)加權平均收益率分別為2.64%和3.07%。
下表總結了截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的固定利率機構RMBS投資組合(包括TBA)的某些特徵(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 包括淨TBA職位 | | | | | | | | 不包括淨TBA頭寸 | | | | | | | | |
固定利率機構RMBS和TBA證券 | | 面值 | | 攤銷 成本 | | 公允價值 | | 指定的池%1 | | 攤銷 成本基礎 | | 加權平均 | | | | | | 預計 心肺復甦3 |
| | | | | | | | | | | | 瓦克2 | | 產率3 | | 年齡(月) | | |
固定費率 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
*≤15年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2.0% | | $ | 5,885 | | | $ | 6,048 | | | $ | 6,081 | | | —% | | —% | | —% | | —% | | — | | —% |
2.5% | | 1,751 | | | 1,824 | | | 1,832 | | | 3% | | 103.3% | | 3.11% | | 1.48% | | 17 | | 17% |
3.0% | | 1,421 | | | 1,447 | | | 1,506 | | | 88% | | 101.6% | | 3.55% | | 2.50% | | 38 | | 12% |
3.5% | | 1,465 | | | 1,497 | | | 1,567 | | | 100% | | 102.2% | | 4.03% | | 2.81% | | 34 | | 14% |
4.0% | | 864 | | | 890 | | | 933 | | | 91% | | 103.0% | | 4.60% | | 3.00% | | 32 | | 16% |
≥ 4.5% | | 102 | | | 105 | | | 108 | | | 97% | | 103.1% | | 4.89% | | 2.98% | | 118 | | 16% |
≤合計15年 | | 11,488 | | | 11,811 | | | 12,027 | | | 33% | | 102.3% | | 3.94% | | 2.64% | | 36 | | 14% |
20年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2.5% | | 1,776 | | | 1,847 | | | 1,855 | | | —% | | 103.9% | | 3.37% | | 1.15% | | 3 | | 24% |
3.0% | | 257 | | | 270 | | | 272 | | | 21% | | 104.9% | | 3.81% | | 0.98% | | 7 | | 28% |
3.5% | | 259 | | | 263 | | | 277 | | | 81% | | 101.8% | | 4.05% | | 2.94% | | 82 | | 15% |
4.0% | | 175 | | | 180 | | | 189 | | | 92% | | 103.1% | | 4.45% | | 3.08% | | 40 | | 17% |
≥ 4.5% | | 175 | | | 183 | | | 193 | | | 100% | | 104.5% | | 5.01% | | 3.16% | | 44 | | 17% |
總計20年: | | 2,642 | | | 2,743 | | | 2,786 | | | 23% | | 103.8% | | 3.66% | | 1.56% | | 16 | | 23% |
30年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
≤ 2.5% | | 15,102 | | | 15,583 | | | 15,716 | | | —% | | 103.4% | | 3.41% | | 1.65% | | 2 | | 18% |
3.0% | | 7,909 | | | 8,209 | | | 8,369 | | | 10% | | 103.7% | | 3.80% | | 1.95% | | 19 | | 19% |
3.5% | | 17,594 | | | 18,334 | | | 19,167 | | | 84% | | 104.2% | | 4.07% | | 2.54% | | 56 | | 14% |
4.0% | | 23,367 | | | 24,429 | | | 25,723 | | | 89% | | 104.5% | | 4.51% | | 2.90% | | 44 | | 16% |
≥ 4.5% | | 10,646 | | | 11,189 | | | 11,920 | | | 98% | | 105.1% | | 5.00% | | 3.19% | | 32 | | 18% |
總計30年 | | 74,618 | | | 77,744 | | | 80,895 | | | 64% | | 104.3% | | 4.32% | | 2.66% | | 39 | | 17% |
總固定費率 | | $ | 88,748 | | | $ | 92,298 | | | $ | 95,708 | | | 59% | | 104.2% | | 4.27% | | 2.61% | | 38 | | 17% |
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1.指定的池包括由原始貸款餘額高達20萬美元的較低餘額貸款支持的池,HARP池(定義為在2009年5月至2018年12月期間發行,並由原始LTV≥為80%的100%再融資貸款支持的池),以及由100%源自紐約和波多黎各的貸款支持的池。截至2020年6月30日,較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.8萬美元和11.8萬美元,HARP池的15年期和30年期證券的加權平均原始LTV分別為126%和136%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率包括基於截至2020年6月30日的遠期匯率假設的預計壽命CPR。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 包括淨TBA職位 | | | | | | | | 不包括淨TBA頭寸 | | | | | | | | |
固定利率機構RMBS和TBA證券 | | 面值 | | 攤銷 成本 | | 公允價值 | | 指定的池%1 | | 攤銷 成本基礎 | | 加權平均 | | | | | | 預計 心肺復甦3 |
| | | | | | | | | | | | 瓦克2 | | 產率3 | | 年齡(月) | | |
固定費率 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
*≤15年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
≤ 2.5% | | $ | 1,720 | | | $ | 1,735 | | | $ | 1,738 | | | 40% | | 101.0% | | 2.98% | | 2.11% | | 86 | | 11% |
3.0% | | 2,985 | | | 3,041 | | | 3,067 | | | 59% | | 101.7% | | 3.52% | | 2.45% | | 58 | | 10% |
3.5% | | 2,299 | | | 2,354 | | | 2,401 | | | 71% | | 102.2% | | 4.04% | | 2.86% | | 25 | | 13% |
4.0% | | 1,075 | | | 1,109 | | | 1,135 | | | 84% | | 103.1% | | 4.60% | | 3.05% | | 26 | | 14% |
4.5% | | 117 | | | 122 | | | 123 | | | 98% | | 103.5% | | 4.87% | | 3.00% | | 111 | | 13% |
≥ 5.0% | | 1 | | | 1 | | | 1 | | | 100% | | 101.9% | | 6.55% | | 4.55% | | 146 | | 15% |
≤合計15年 | | 8,197 | | | 8,362 | | | 8,465 | | | 63% | | 102.0% | | 3.82% | | 2.65% | | 47 | | 12% |
20年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
3.5% | | 284 | | | 289 | | | 297 | | | 81% | | 102.0% | | 4.05% | | 2.97% | | 77 | | 12% |
4.0% | | 196 | | | 202 | | | 209 | | | 92% | | 103.3% | | 4.45% | | 3.18% | | 34 | | 13% |
4.5% | | 194 | | | 204 | | | 210 | | | 100% | | 104.8% | | 5.00% | | 3.23% | | 37 | | 15% |
≥ 5.0% | | 1 | | | 1 | | | 1 | | | —% | | 105.1% | | 5.95% | | 3.33% | | 141 | | 18% |
總計20年: | | 675 | | | 696 | | | 717 | | | 90% | | 103.2% | | 4.40% | | 3.05% | | 49 | | 13% |
30年: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
≤ 3.0% | | 27,864 | | | 28,218 | | | 28,252 | | | 3% | | 101.4% | | 3.85% | | 2.73% | | 8 | | 9% |
3.5% | | 23,760 | | | 24,525 | | | 24,902 | | | 60% | | 103.3% | | 4.05% | | 2.97% | | 49 | | 10% |
4.0% | | 26,934 | | | 28,062 | | | 28,795 | | | 84% | | 104.2% | | 4.51% | | 3.25% | | 37 | | 11% |
4.5% | | 12,730 | | | 13,381 | | | 13,831 | | | 93% | | 105.1% | | 4.98% | | 3.45% | | 23 | | 13% |
5.0% | | 380 | | | 410 | | | 416 | | | 94% | | 108.0% | | 5.50% | | 3.28% | | 39 | | 14% |
≥ 5.5% | | 63 | | | 69 | | | 69 | | | 49% | | 109.6% | | 6.18% | | 3.33% | | 158 | | 13% |
總計30年 | | 91,731 | | | 94,665 | | | 96,265 | | | 55% | | 103.3% | | 4.29% | | 3.07% | | 31 | | 11% |
總固定費率 | | $ | 100,603 | | | $ | 103,723 | | | $ | 105,447 | | | 56% | | 103.3% | | 4.26% | | 3.04% | | 32 | | 11% |
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1.有關指定的池組成,請參閲上表的註釋1。截至2019年12月31日,較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.5萬美元和11.8萬美元,HARP池的加權平均原始LTV分別為119%和136%。
2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。
3.投資組合收益率納入了基於截至2019年12月31日的遠期匯率假設的預計壽命CPR。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | 2019年12月31日 | | | | |
CRT與非機構證券信用評級1 | | CRT2 | | RMBS | | CMBS | | CRT2 | | RMBS | | CMBS |
AAA級 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 34 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 43 | |
AA型 | | — | | | 69 | | | 223 | | | — | | | 81 | | | 214 | |
A | | — | | | 32 | | | 31 | | | 13 | | | 25 | | | 34 | |
血腦屏障 | | 99 | | | 80 | | | 59 | | | 67 | | | 71 | | | 69 | |
bb | | 244 | | | 26 | | | 30 | | | 471 | | | 21 | | | 10 | |
B | | 251 | | | 5 | | | — | | | 308 | | | 4 | | | — | |
未定級 | | 118 | | | 10 | | | — | | | 117 | | | 7 | | | — | |
總計 | | $ | 712 | | | $ | 222 | | | $ | 377 | | | $ | 976 | | | $ | 209 | | | $ | 370 | |
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1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪(Moody‘s)、惠譽(Fitch)、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級,以標準普爾在每個日期的等值評級表示。
2.CRT證券指的是房利美或房貸美髮行的標的機構RMBS的貸款表現,每筆貸款都要遵守房利美和房貸美的承銷標準。
行動結果
非GAAP財務指標
除了根據GAAP公佈的結果外,我們下面討論的經營結果還包括某些非GAAP財務信息,包括“經濟利息收入”、“經濟利息支出”、“淨價差和美元滾動收入”、“淨價差和美元滾動收入,不包括‘追趕’溢價攤銷”、“估計的應税收入”和相關的每股普通股衡量標準,以及從這些非GAAP信息中得出的某些財務指標,如“資金成本”和“淨利息價差”。
“經濟利息收入”以利息收入(GAAP衡量)計量,調整後(I)不包括與CPR估計變化相關的“追趕”溢價攤銷,(Ii)包括TBA美元滾動隱含利息收入。“經濟利息支出”是指調整後的利息支出(GAAP衡量標準),包括TBA美元滾動隱含利息支出和利率掉期定期收入/(成本)。“淨價差和美元滾動收入,不包括”追趕“溢價攤銷”包括(一)經濟利息收入和經濟利息支出以及其他利息和股息收入(簡稱“調整後的淨利息和美元滾動收入”)的組成部分,減去(二)總營業費用(GAAP衡量標準)。
通過提供這些措施,加上相關的GAAP措施,我們相信我們為我們的管理層在財務和運營決策中使用的信息提供了更大的透明度。我們還認為,對於我們財務信息的用户來説,重要的是考慮與我們目前的財務業績相關的信息,而不受某些措施和一次性事件的影響,這些措施和一次性事件不一定表明我們目前的投資組合業績和運營。
具體地説,在“調整後的淨利息和美元滾動收入”的情況下,我們認為納入TBA美元滾動收入是有意義的,因為TBA在經濟上相當於使用短期回購協議持有和融資通用機構RMBS。TBA在GAAP項下作為衍生工具入賬,在我們的綜合全面收益表中確認其他收益(虧損)。同樣,我們認為將定期利率掉期結算計入“經濟利息支出”是有意義的,因為利率掉期是我們用來在經濟上對衝借款成本波動的主要工具,而且它比利息支出更能反映我們的資金總成本。在“經濟利息收入”和“淨價差和美元滾動收入,不包括‘追趕’溢價攤銷”的情況下,我們認為排除對溢價攤銷成本或收益的“追趕”調整是有意義的,因為它排除了由於未來預付款預期的當前變化而導致的先前報告期的累積影響,因此,排除這些成本或收益更能表明我們投資組合的當前收益潛力。就估計的應税收入而言,我們認為這是有意義的信息,因為它直接關係到我們需要分配多少股息來維持我們的REIT資格地位。
然而,由於這些衡量標準是對我們財務業績的不完整衡量,涉及到與按照公認會計原則計算的結果的差異,它們應該被視為按照公認會計原則計算的結果的補充,而不是替代。此外,由於並非所有公司都使用相同的計算方法,我們對此類非GAAP衡量標準的表述可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準相比較。此外,估計的應税收入可以包括某些信息,這些信息可能會在提交我們的所得税申報單之前進行潛在的調整,這發生在我們的財政年度結束之後。
選定的財務數據
以下精選財務數據摘自我們的中期合併財務報表及其附註。下表顯示了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的簡明綜合資產負債表,以及截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的簡明綜合全面收益表和關鍵統計數據(單位為百萬,每股金額除外):
| | | | | | | | | | | | | | |
(百萬美元,每股除外) | | | | |
資產負債表數據 | | 六月三十日, 2020 | | 2019年12月31日 |
| | (未經審計) | | |
按公允價值計算的投資證券 | | $ | 77,143 | | | $ | 100,442 | |
總資產 | | $ | 89,853 | | | $ | 113,082 | |
回購協議和其他債務 | | $ | 69,889 | | | $ | 89,410 | |
負債共計 | | $ | 79,503 | | | $ | 102,041 | |
股東權益總額 | | $ | 10,350 | | | $ | 11,041 | |
每股普通股賬面淨值1 | | $ | 15.86 | | | $ | 18.63 | |
每股普通股有形賬面淨值2 | | $ | 14.92 | | | $ | 17.66 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三個月 六月三十日, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
綜合收益表(未經審計) | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
利息收入 | | $ | 429 | | | $ | 693 | | | $ | 920 | | | $ | 1,398 | |
利息費用 | | 134 | | | 570 | | | 560 | | | 1,111 | |
淨利息收入 | | 295 | | | 123 | | | 360 | | | 287 | |
其他損益,淨額 | | 447 | | | (547) | | | (2,016) | | | (427) | |
營業費用 | | 24 | | | 20 | | | 47 | | | 39 | |
淨收益(損失) | | 718 | | | (444) | | | (1,703) | | | (179) | |
優先股股息 | | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
可供普通股股東使用(歸屬)的淨收益(虧損) | | $ | 693 | | | $ | (457) | | | $ | (1,749) | | | $ | (202) | |
| | | | | | | | |
淨收益(損失) | | $ | 718 | | | $ | (444) | | | $ | (1,703) | | | $ | (179) | |
其他全面收益,淨額 | | 203 | | | 379 | | | 667 | | | 779 | |
綜合收益(虧損) | | 921 | | | (65) | | | (1,036) | | | 600 | |
優先股股息 | | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
可供普通股股東使用(歸屬)的全面收益(虧損) | | $ | 896 | | | $ | (78) | | | $ | (1,082) | | | $ | 577 | |
| | | | | | | | |
已發行普通股加權平均數-基本 | | 560.3 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
已發行普通股加權平均數-稀釋 | | 560.8 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
普通股每股淨收益(虧損)-基本 | | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後 | | $ | 1.24 | | | $ | (0.85) | | | $ | (3.16) | | | $ | (0.38) | |
普通股每股綜合收益(虧損)-基本 | | $ | 1.60 | | | $ | (0.15) | | | $ | (1.95) | | | $ | 1.07 | |
每股普通股綜合收益(虧損)-攤薄 | | $ | 1.60 | | | $ | (0.15) | | | $ | (1.95) | | | $ | 1.07 | |
宣佈的每股普通股股息 | | $ | 0.36 | | | $ | 0.50 | | | $ | 0.84 | | | $ | 1.04 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三個月 六月三十日, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
其他數據(未經審計)* | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
平均投資證券-面值 | | $ | 68,994 | | | $ | 89,586 | | | $ | 81,964 | | | $ | 88,304 | |
平均投資證券-按成本計算 | | $ | 71,787 | | | $ | 92,610 | | | $ | 84,840 | | | $ | 91,264 | |
平均淨TBA投資組合-按成本計算 | | $ | 15,662 | | | $ | 11,864 | | | $ | 11,575 | | | $ | 9,944 | |
平均總資產--按公允價值計算 | | $ | 86,851 | | | $ | 113,625 | | | $ | 100,392 | | | $ | 114,281 | |
平均回購協議和其他未償債務3 | | $ | 69,552 | | | $ | 86,147 | | | $ | 81,545 | | | $ | 84,120 | |
平均股東權益4 | | $ | 10,262 | | | $ | 10,371 | | | $ | 10,598 | | | $ | 10,247 | |
平均有形賬面淨值“風險”槓桿5 | | 8.8:1 | | 10.0:1 | | 9.2:1 | | 9.7:1 |
有形賬面淨值“風險”槓桿(截至期末) 6 | | 9.2:1 | | 9.8:1 | | 9.2:1 | | 9.8:1 |
有形普通股權益的經濟回報7 | | 12.2 | % | | (0.9) | % | | (10.8) | % | | 6.4 | % |
費用佔平均總資產的百分比 | | 0.11 | % | | 0.07 | % | | 0.09 | % | | 0.07 | % |
平均資產的費用百分比,包括平均TBA淨頭寸 | | 0.09 | % | | 0.06 | % | | 0.08 | % | | 0.06 | % |
平均股東權益的費用百分比 | | 0.94 | % | | 0.77 | % | | 0.89 | % | | 0.76 | % |
________________________________
*除以下注明外,每個期間的平均數是根據我們賬簿和記錄上的天數加權的。
1.普通股每股賬面淨值的計算方法是股東權益總額減去優先股清算優先權,再除以截至期末的已發行普通股數量。
2.每股普通股有形賬面淨值不包括商譽。
3.金額不包括美國財政部回購協議和TBA合同。其他債務包括合併VIE的債務。
4.平均股東權益按期內平均月末股東權益計算。
5.平均有形賬面淨值“在險”槓桿的計算方法是,將該期間未償還的每日加權平均抵押貸款(機構和非機構MBS回購協議、其他債務和TBA證券(按成本計算))的總和除以該期間經調整不包括商譽的平均股東權益之和。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
6.截至期末的“風險”槓桿率的計算方法是,將截至期末的未結清投資證券的未償還抵押貸款和應收/應付抵押貸款之和(按成本計算)除以截至期末經調整(不包括商譽)的股東權益總額。槓桿不包括美國財政部的回購協議。
7.有形普通股權益經濟回報是指當期每股普通股有形賬面淨值變動與期初普通股每股有形賬面淨值相比宣佈的每股股息之和。
經濟利息收入與資產收益率
下表彙總了我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的經濟利息收入(非GAAP衡量標準),其中包括我們所持股份的利息收入(GAAP衡量標準)在我們的綜合資產負債表上報告為投資證券,調整後不包括我們CPR預測變化的先前報告期的累積影響的估計“追趕”溢價攤銷調整,以及我們TBA證券的隱含利息收入(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | | | | | 截至6月30日的六個月, | | | | | | |
| | 2020 | | | | 2019 | | | | 2020 | | | | 2019 | | |
| | 數量 | | 產率 | | 數量 | | 產率 | | 數量 | | 產率 | | 數量 | | 產率 |
利息收入: | | | | | | | | | | | | | | | | |
現金/息票利息收入 | | $ | 652 | | | 3.77 | % | | $ | 876 | | | 3.88 | % | | $ | 1,527 | | | 3.72 | % | | $ | 1,723 | | | 3.88 | % |
淨溢價攤銷 | | (223) | | | (1.38) | % | | (183) | | | (0.89) | % | | (607) | | | (1.55) | % | | (325) | | | (0.82) | % |
利息收入(GAAP計量) | | 429 | | | 2.39 | % | | 693 | | | 2.99 | % | | 920 | | | 2.17 | % | | 1,398 | | | 3.06 | % |
由於CPR預測的變化,估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益) | | 57 | | | 0.32 | % | | 58 | | | 0.25 | % | | 300 | | | 0.71 | % | | 97 | | | 0.22 | % |
利息收入,不包括“追趕”溢價攤銷 | | 486 | | | 2.71 | % | | 751 | | | 3.24 | % | | 1,220 | | | 2.88 | % | | 1,495 | | | 3.28 | % |
TBA美元滾動收入-隱含利息收入1,2 | | 74 | | | 1.90 | % | | 96 | | | 3.21 | % | | 122 | | | 2.11 | % | | 167 | | | 3.35 | % |
經濟利息收入,不包括“追趕”攤銷(非GAAP衡量標準)3 | | $ | 560 | | | 2.56 | % | | $ | 847 | | | 3.24 | % | | $ | 1,342 | | | 2.78 | % | | $ | 1,662 | | | 3.28 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
期內所持投資證券的加權平均實際投資組合CPR | | 19.9 | % | | | | 10.0 | % | | | | 15.4 | % | | | | 8.2 | % | | |
截至期末持有的投資證券剩餘壽命的加權平均預測CPR | | 16.6 | % | | | | 12.4 | % | | | | 16.6 | % | | | | 12.4 | % | | |
截至期末的30年期固定利率抵押貸款平均利率4 | | 3.13 | % | | | | 3.73 | % | | | | 3.13 | % | | | | 3.73 | % | | |
截至期末的10年期美國國債利率 | | 0.66 | % | | | | 2.01 | % | | | | 0.66 | % | | | | 2.01 | % | | |
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1.衍生工具和其他證券的收益(虧損)在隨附的綜合經營報表中淨額報告。
2.TBA美元滾動交易的隱含利息收入計算為(I)TBA美元滾動收入和(Ii)估計TBA隱含融資成本之和(請參見資金的經濟利息支出和總成本(見下文)。TBA美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價或“降價”,經濟上相當於相關機構證券的利息收入,減去遠期結算期的隱含資金成本。金額是扣除用於套期保值的TBA後的淨額。金額不包括TBA按市值計價的調整。
3.綜合資產收益率是根據我們期內未償還的平均投資和TBA餘額及其各自的收益率按加權平均計算的。
4.資料來源:房地美初級固定抵押貸款利率抵押貸款市場調查
影響我們經濟利息收入的主要因素是我們平均投資組合的規模和我們證券的收益率(實際和隱含的)。下表彙總了截至2020年6月30日的3個月和6個月,與去年同期相比,這些因素對我們經濟利息收入的估計影響(以百萬為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
影響經濟利息收入的主要因素變化的影響 | | | | | | |
截至2020年6月30日的期間與2019年6月30日的期間 | | | | | | |
| | | | 由於平均數的變化 | | |
| | 合計增加/ (減少) | | 投資組合 大小 | | 資產 產率 |
截至三個月: | | | | | | |
利息收入(GAAP計量) | | $ | (264) | | | $ | (156) | | | $ | (108) | |
由於CPR預測的變化,估計的“追趕”溢價攤銷 | | (1) | | | — | | | (1) | |
利息收入,不包括“追趕”溢價攤銷 | | (265) | | | (156) | | | (109) | |
TBA美元滾動收入-隱含利息收入 | | (22) | | | 31 | | | (53) | |
經濟利息收入,不包括“追趕”攤銷(非GAAP衡量標準) | | $ | (287) | | | $ | (125) | | | $ | (162) | |
截至6個月: | | | | | | |
利息收入(GAAP計量) | | $ | (478) | | | $ | (98) | | | $ | (380) | |
由於CPR預測的變化,估計的“追趕”溢價攤銷 | | 203 | | | — | | | 203 | |
利息收入,不包括“追趕”溢價攤銷 | | (275) | | | (98) | | | (177) | |
TBA美元滾動收入-隱含利息收入 | | (46) | | | 27 | | | (73) | |
經濟利息收入,不包括“追趕”攤銷(非GAAP衡量標準) | | $ | (321) | | | $ | (71) | | | $ | (250) | |
與去年同期相比,截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們的平均投資組合(包括TBA)分別下降了-16%和-5%(按成本計算),這主要是由於運營槓桿降低。截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們的平均資產收益率下降是由於資產構成的變化和更快的預付款預期導致的更高的溢價攤銷成本。
槓桿
我們衡量槓桿率的主要指標是有形賬面淨值“風險”槓桿率,即我們的回購協議和用於為我們的投資證券融資的其他債務和TBA淨頭寸(按成本計算)(統稱為“抵押貸款”)和我們的未結算投資證券的應收/應付淨額之和,除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽和其他無形資產)。
我們將我們的TBA淨頭寸包括在我們的槓桿衡量標準中,因為在TBA市場收購代理RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表內負債提供資金的代理RMBS具有類似的風險。同樣,TBA遠期出售機構證券的合同與出售基礎機構RMBS和減少我們的資產負債表內融資承諾基本上具有相同的效果。(請參閲流動性與資本資源有關TBA證券和美元滾動交易的進一步討論)。用於為美國國債短期投資(“美國國債回購”)提供資金的回購協議不包括在我們的槓桿衡量標準中,因為這些投資是臨時性的,流動性很高。下表彙總了我們在所列期間的槓桿率(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 回購協議 和其他債務1 | | | | | | TBA淨頭寸
多頭/(空頭)2 | | | | 平均有形賬面淨值 期間的“風險”槓桿率3 | | 有形賬面淨值“風險”槓桿 自.起 期間結束4 |
截至的季度 | | 日均 數量 | | 極大值 日金額 | | 收尾 數量 | | 日均 數量 | | 收尾 數量 | | | | |
2020年6月30日 | | $ | 69,552 | | | $ | 72,399 | | | $ | 69,370 | | | $ | 15,662 | | | $ | 20,413 | | | 8.8:1 | | 9.2:1 |
2020年3月31日 | | $ | 93,538 | | | $ | 104,773 | | | $ | 63,241 | | | $ | 7,487 | | | $ | 20,648 | | | 9.9:1 | | 9.4:1 |
2019年12月31日 | | $ | 88,677 | | | $ | 92,672 | | | $ | 89,313 | | | $ | 7,038 | | | $ | 7,404 | | | 9.5:1 | | 9.4:1 |
2019年9月30日 | | $ | 87,938 | | | $ | 92,420 | | | $ | 90,462 | | | $ | 10,146 | | | $ | 1,820 | | | 10.0:1 | | 9.8:1 |
2019年6月30日 | | $ | 86,147 | | | $ | 86,969 | | | $ | 85,367 | | | $ | 11,864 | | | $ | 11,086 | | | 10.0:1 | | 9.8:1 |
2019年3月31日 | | $ | 82,070 | | | $ | 87,877 | | | $ | 86,590 | | | $ | 8,002 | | | $ | 6,885 | | | 9.3:1 | | 9.4:1 |
________________________________
1.其他債務包括合併VIE的債務。金額不包括美國財政部回購協議。
2.按成本計算的日均和期末淨TBA頭寸。
3.在此期間的平均有形賬面淨值“風險”槓桿是指我們的每日加權平均回購協議和用於為投資證券的收購提供資金的其他債務的總和,以及未償還的TBA淨頭寸除以我們的平均月末股東權益總和,調整後不包括商譽。
4.截至期末的有形賬面淨值“在險”槓桿是指我們的回購協議和用於為收購投資證券提供資金的其他債務、截至期末的未結算投資證券的TBA淨頭寸(按成本計算)和淨應收/應付淨額除以截至期末的股東權益總額,經調整後不包括截至期末的商譽。
資金的經濟利息支出和總成本
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的經濟利息支出和資金總成本(非GAAP衡量標準)(以百萬美元為單位),其中包括機構回購協議的利息支出和其他債務(GAAP衡量標準)、我們TBA證券的隱含融資成本(收益)和利率掉期定期利息(收入)成本的組合:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | | | | | 截至6月30日的六個月, | | | | | | |
| | 2020 | | | | 2019 | | | | 2020 | | | | 2019 | | |
資金的經濟利息支出和總成本1 | | 數量 | | 資金成本 | | 數量 | | 資金成本 | | 數量 | | 資金成本 | | 數量 | | 資金成本 |
回購協議和其他債務利息支出(GAAP衡量標準) | | $ | 134 | | | 0.76 | % | | $ | 570 | | | 2.62 | % | | $ | 560 | | | 1.36 | % | | $ | 1,111 | | | 2.63 | % |
TBA美元滾動收入-隱含利息(費用)收益2,3 | | (4) | | | (0.09) | % | | 74 | | | 2.47 | % | | 28 | | | 0.48 | % | | 126 | | | 2.51 | % |
經濟利息支出-未扣除利率掉期定期(收入)成本,淨額4 | | 130 | | | 0.61 | % | | 644 | | | 2.60 | % | | 588 | | | 1.25 | % | | 1,237 | | | 2.61 | % |
利率掉期定期利息(收益)成本,淨額2,5 | | 59 | | | 0.27 | % | | (88) | | | (0.36) | % | | 28 | | | 0.06 | % | | (171) | | | (0.36) | % |
總經濟利息支出(非GAAP計量) | | $ | 189 | | | 0.88 | % | | $ | 556 | | | 2.24 | % | | $ | 616 | | | 1.31 | % | | $ | 1,066 | | | 2.25 | % |
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1.金額不包括支付或收到的利率掉期終止費和變動保證金結算、遠期開始掉期以及其他補充對衝的影響,如掉期和美國國債頭寸。
2.在我們的綜合全面收益表中報告衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)。
3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本(收益)是使用當月結算的TBA價格與遠期月結算的TBA價格之間的差價或“降價”,以及關於可以交付以滿足TBA合同的“最便宜交割”抵押品的市場假設來確定的,例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是根據我們每日平均未償還的TBA餘額來加權的。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是基於我們的每日平均TBA餘額來加權的。TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是基於我們的每日平均TBA餘額進行加權的
4.在利率掉期成本之前,未償還按揭貸款總額的綜合資金成本是根據期內未償還的平均回購、其他債務和TBA餘額及其各自的資金成本按加權平均計算的。
5.利率互換定期利息(收入)成本是以該期間平均未償還抵押貸款的百分比來衡量的。
影響我們的經濟利息支出的主要因素是(I)期內未償還的平均按揭借款和利率掉期組合的規模,(Ii)按揭借款的平均利率(實際和隱含),以及(Iii)我們的利率掉期支付/接收的平均淨利率。下表包括這些因素對我們截至2020年6月30日的三個月和六個月的經濟利息支出與上年同期相比的估計影響摘要(以百萬為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
經濟利息支出要素變動的影響 | | | | | | |
截至2020年6月30日的期間與2019年6月30日的期間 | | | | | | |
| | | | 由於平均數的變化 | | |
| | 合計增加/(減少) | | 借款/掉期餘額 | | 借款/掉期利率 |
截至三個月: | | | | | | |
回購協議和其他債務利息支出 | | $ | (437) | | | $ | (110) | | | $ | (327) | |
TBA美元滾動收入-隱含利息支出 | | (78) | | | 24 | | | (102) | |
利率互換定期利息收入/成本 | | 147 | | | 13 | | | 134 | |
經濟利息支出總額變動 | | $ | (368) | | | $ | (73) | | | $ | (295) | |
| | | | | | |
截至6個月: | | | | | | |
回購協議和其他債務利息支出 | | $ | (552) | | | $ | (34) | | | $ | (518) | |
TBA美元滾動收入-隱含利息支出 | | (98) | | | 21 | | | (119) | |
利率互換定期利息收入/成本 | | 199 | | | (33) | | | 232 | |
經濟利息支出總額變動 | | $ | (451) | | | $ | (46) | | | $ | (405) | |
由於運營槓桿降低,截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們的平均抵押貸款(包括TBA)分別下降了-13%和-1%。三個月和六個月按揭貸款的平均利率(實際利率和隱含利率)下降是由於短期利率下降。此外,在截至2020年6月30日的三個月內,我們終止了37億美元的回購協議,加權平均利率為2.11%,加權平均剩餘期限為2.2年。終止的協議被期限較短的回購協議所取代,當時的市場利率較低。我們確認了與終止的回購協議相關的截至2020年6月30日的三個月和六個月的債務清償虧損1.46億美元的其他收益(虧損)淨額。
截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們利率掉期定期成本的增加是由於我們的薪酬固定利率掉期的接收部分重置為較低的現行利率,導致我們利率掉期收到的平均利率下降,這部分被我們平均支付利率的下降所抵消。下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月,我們的平均未償還利率掉期(不包括遠期起始掉期)與我們的平均抵押貸款以及我們利率掉期的加權平均固定支付/接收浮動利率(以百萬美元為單位)的比率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三個月 六月三十日, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
利率互換(不包括遠期起始互換)與未償還按揭貸款的平均比率 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
平均代理回購和其他未償債務 | | $ | 69,552 | | | $ | 86,147 | | | $ | 81,545 | | | $ | 84,120 | |
未償還的平均淨TBA投資組合-按成本計算 | | $ | 15,662 | | | $ | 11,864 | | | $ | 11,575 | | | $ | 9,944 | |
平均未償還按揭貸款 | | $ | 85,214 | | | $ | 98,011 | | | $ | 93,120 | | | $ | 94,064 | |
未償還利率掉期平均名義金額(不包括遠期起始掉期) | | $ | 44,173 | | | $ | 52,035 | | | $ | 57,916 | | | $ | 48,616 | |
平均利率掉期與未償還按揭貸款比率 | | 52 | % | | 53 | % | | 62 | % | | 52 | % |
| | | | | | | | |
平均利率互換支付-固定利率(不包括遠期起始掉期) | | 0.65 | % | | 1.90 | % | | 1.00 | % | | 1.93 | % |
平均利率掉期接收-浮動利率 | | (0.11) | % | | (2.58) | % | | (0.90) | % | | (2.64) | % |
平均利率掉期淨支付/(接收)利率 | | 0.54 | % | | (0.68) | % | | 0.10 | % | | (0.71) | % |
截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們的平均遠期掉期起始餘額分別為9億美元和12億美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月,我們的平均遠期掉期起始餘額分別為35億美元和43億美元。遠期起始利率掉期不會影響我們的經濟利息支出和資金總成本,直到它們在遠期起始日期開始累計淨利息結算。包括遠期起始掉期在內,截至2020年6月30日的三個月和六個月,我們未償還的利率掉期與平均抵押貸款的比率分別為53%和63%,而去年同期分別為57%和56%。
淨息差
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的我們的淨息差(包括TBA美元滾動收入、利率掉期和不包括“追趕”溢價攤銷的影響):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
投資和TBA證券-淨息差 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
平均資產收益率,不包括“追趕”溢價攤銷 | | 2.56 | % | | 3.24 | % | | 2.78 | % | | 3.28 | % |
資金平均總成本 | | (0.88) | % | | (2.24) | % | | (1.31) | % | | (2.25) | % |
平均淨息差,不包括“追趕”溢價攤銷 | | 1.68 | % | | 1.00 | % | | 1.47 | % | | 1.03 | % |
淨價差和美元滾動收入
下表彙總了我們在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的淨利差和美元滾動收入,不包括估計的“追趕”溢價攤銷、每股稀釋普通股(非GAAP財務指標)以及與我們的淨利息收入(最具可比性的GAAP財務指標)的對賬(以百萬美元為單位):
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
| | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
淨利息收入(GAAP計量) | | $ | 295 | | | $ | 123 | | | $ | 360 | | | $ | 287 | |
TBA美元滾動收入,淨額1 | | 78 | | | 22 | | | 94 | | | 41 | |
利率掉期定期利息收入(成本),淨額1 | | (59) | | | 88 | | | (28) | | | 171 | |
其他利息和股息收入1 | | 1 | | | 4 | | | 3 | | | 7 | |
調整後淨利息和美元滾動收入 | | 315 | | | 237 | | | 429 | | | 506 | |
運營費用 | | (24) | | | (20) | | | (47) | | | (39) | |
淨價差和美元滾動收入 | | 291 | | | 217 | | | 382 | | | 467 | |
優先股股息 | | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量) | | 266 | | | 204 | | | 336 | | | 444 | |
由於CPR預測的變化,估計的“追趕”溢價攤銷成本 | | 57 | | | 58 | | | 300 | | | 97 | |
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入,不包括“追趕”溢價攤銷(非公認會計準則衡量) | | $ | 323 | | | $ | 262 | | | $ | 636 | | | $ | 541 | |
| | | | | | | | |
已發行普通股加權平均數-基本 | | 560.3 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
已發行普通股加權平均數-稀釋 | | 560.8 | | | 538.4 | | | 555.0 | | | 537.8 | |
每股普通股淨價差和美元滾動收入-基本 | | $ | 0.47 | | | $ | 0.38 | | | $ | 0.61 | | | $ | 0.83 | |
每股普通股淨價差和美元滾動收入-攤薄 | | $ | 0.47 | | | $ | 0.38 | | | $ | 0.61 | | | $ | 0.83 | |
淨價差和美元滾動收入,不包括“追趕”溢價攤銷,每股普通股-基本 | | $ | 0.58 | | | $ | 0.49 | | | $ | 1.15 | | | $ | 1.01 | |
淨價差和美元滾動收入,不包括“追趕”溢價攤銷,每股普通股攤薄 | | $ | 0.58 | | | $ | 0.49 | | | $ | 1.15 | | | $ | 1.01 | |
________________________________
1.在我們的綜合全面收益表中報告衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
投資證券淨收益(虧損)
下表是我們截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的投資證券淨收益(虧損)摘要(單位:百萬):
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| | 截至6月30日的三個月, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
投資證券淨收益(虧損)1 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
出售投資證券的淨收益 | | $ | 153 | | | $ | 132 | | | $ | 647 | | | $ | 192 | |
投資證券的未實現收益(損失),按公允價值通過淨收益(淨額)計量2 | | 679 | | | 759 | | | 876 | | | 1,819 | |
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益(虧損) | | 203 | | | 379 | | | 667 | | | 779 | |
投資證券總收益(虧損)淨額 | | $ | 1,035 | | | $ | 1,270 | | | $ | 2,190 | | | $ | 2,790 | |
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1.金額不包括TBA證券的收益(虧損),這些收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。
2.2016財年之後收購的投資證券通過淨收入按公允價值計量(見我們的合併財務報表10-Q表附註3)。
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)
下表是我們在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的衍生工具和其他證券淨收益(虧損)摘要(單位:百萬):
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| | 截至6月30日的三個月, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
| | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
利率掉期定期利息收入(成本),淨額 | | $ | (59) | | | $ | 88 | | | $ | (28) | | | $ | 171 | |
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損),淨額: | | | | | | | | |
TBA證券-美元滾動收入,淨額 | | 78 | | | 22 | | | 94 | | | 41 | |
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損) | | 584 | | | 126 | | | 713 | | | 191 | |
付款人互換 | | (8) | | | (17) | | | (30) | | | (27) | |
美國國債-多頭頭寸 | | 26 | | | 1 | | | 86 | | | 1 | |
美國國債-空頭頭寸 | | (79) | | | (551) | | | (713) | | | (617) | |
美國國債期貨-空頭頭寸 | | (74) | | | (50) | | | (95) | | | (95) | |
利率掉期-終止費和變動保證金結算,淨額 | | (320) | | | (940) | | | (3,126) | | | (1,639) | |
債務清償損失 | | (146) | | | — | | | (146) | | | — | |
其他 | | 1 | | | (2) | | | 28 | | | (8) | |
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損)合計(淨額) | | 62 | | | (1,411) | | | (3,189) | | | (2,153) | |
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損),淨額: | | | | | | | | |
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損) | | (442) | | | 15 | | | 106 | | | 14 | |
利率掉期 | | — | | | (167) | | | (20) | | | (147) | |
付款人互換 | | (6) | | | (8) | | | (118) | | | (25) | |
美國國債-多頭頭寸 | | (22) | | | 5 | | | 15 | | | 5 | |
美國國債-空頭頭寸 | | 19 | | | 46 | | | (284) | | | (313) | |
美國國債期貨-空頭頭寸 | | 66 | | | (7) | | | (17) | | | 7 | |
其他 | | (3) | | | 1 | | | (4) | | | 3 | |
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損)合計(淨額) | | (388) | | | (115) | | | (322) | | | (456) | |
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)合計 | | $ | (385) | | | $ | (1,438) | | | $ | (3,539) | | | $ | (2,438) | |
有關我們使用衍生工具和相關活動的更多詳細信息,請參閲我們的合併財務報表10-Q表格中的附註3和6。
估計應納税所得額
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月,我們估計普通股股東可獲得(歸屬)的應税收入(虧損)分別為(400萬)美元和1.71億美元,或稀釋後普通股分別為(0.01)美元和0.32美元。在截至2020年和2019年6月30日的六個月裏,我們估計普通股股東可獲得的應税收入分別為1.07億美元和3.67億美元,或稀釋後普通股分別為0.19美元和0.68美元。由於收入和費用確認的暫時性和永久性差異,根據GAAP確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同。主要差異是(I)投資證券和衍生工具的未實現損益,按照公認會計原則按市價計價的當期收入,但在工具的原始期限內實現、結算或攤銷之前不包括在應税收入中,(Ii)在確認某些已實現損益方面存在的暫時性和潛在永久性的時間差異,以及(Iii)與投資溢價和折價攤銷有關的暫時性差異。此外,我們預計的應税收入可能會在提交適當的納税申報單之前進行潛在的調整,這將發生在我們的財政年度結束之後。以下是截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的GAAP淨收入與我們估計的應税收入(百萬美元,每股金額除外)的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至6月30日的三個月, | | | | 截至六個月 六月三十日, | | |
| | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
淨收益(損失) | | $ | 718 | | | $ | (444) | | | $ | (1,703) | | | $ | (179) | |
估計帳面與税額差額: | | | | | | | | |
溢價攤銷,淨額 | | 22 | | | 67 | | | 259 | | | 121 | |
已實現損益,淨額 | | — | | | 886 | | | 2,555 | | | 1,513 | |
淨資本損失/(淨資本損失結轉使用率) | | (426) | | | 320 | | | (394) | | | 308 | |
未實現(收益)/虧損,淨額 | | (291) | | | (644) | | | (554) | | | (1,363) | |
其他 | | (2) | | | (1) | | | (10) | | | (10) | |
賬面税差合計 | | (697) | | | 628 | | | 1,856 | | | 569 | |
房地產投資信託基金估計應納税所得額 | | 21 | | | 184 | | | 153 | | | 390 | |
優先股股息 | | 25 | | | 13 | | | 46 | | | 23 | |
估計可供普通股股東使用(歸屬)的房地產投資信託基金應納税所得額(虧損) | | $ | (4) | | | $ | 171 | | | $ | 107 | | | $ | 367 | |
已發行普通股加權平均數-基本 | | 560.3 | | | 537.8 | | | 554.2 | | | 537.2 | |
已發行普通股加權平均數-稀釋 | | 560.3 | | | 538.4 | | | 555.0 | | | 537.8 | |
估計REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-基本 | | $ | (0.01) | | | $ | 0.32 | | | $ | 0.19 | | | $ | 0.68 | |
估計REIT每股普通股應納税所得額(虧損)-攤薄 | | $ | (0.01) | | | $ | 0.32 | | | $ | 0.19 | | | $ | 0.68 | |
| | | | | | | | |
期初累計不可抵扣淨資本損失 | | $ | 426 | | | $ | 170 | | | $ | 394 | | | $ | 182 | |
淨資本虧損結轉增加(減少) | | (426) | | | 320 | | | (394) | | | 308 | |
期末累計不可扣除淨資本損失 | | $ | — | | | $ | 490 | | | $ | — | | | $ | 490 | |
期末每股普通股累計不可扣除淨資本虧損 | | $ | — | | | $ | 0.89 | | | $ | — | | | $ | 0.89 | |
流動性和資本資源
我們的業務取決於我們是否有能力保持足夠的流動性和資本資源水平,為日常運營提供資金,滿足我們的融資和衍生品協議下的抵押品要求,以及滿足至少佔我們應税收入90%的股息分配要求,以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的主要流動性來源是未抵押的現金和證券、根據回購協議可獲得的借款、TBA美元滾動融資以及每月本金和利息支付的收據。我們也可能進行資產出售、改變我們的資產或資金組合、發行股票或採取其他增資行動,以保持充足的流動性和資本資源水平。
我們相信我們有足夠的流動性和資本資源來履行我們的義務和執行我們的業務戰略。在評估我們的流動性時,我們考慮了一系列因素,包括我們目前的槓桿率、減記和最低抵押品水平、進入資本市場的機會、整體市場狀況,以及我們的有形賬面淨值對一系列情景的敏感性。然而,這些及其他影響我們流動資金的因素會受到很多風險及不明朗因素的影響,包括市場風險的定量和定性披露和危險因素截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K部分(我們的“2019 Form 10-K”)和本Form 10-Q。
槓桿
我們的槓桿率將根據市場狀況和我們對相對風險和回報的評估而有所不同,但我們通常預計我們的槓桿率在有形股東權益金額的6到12倍之間,衡量標準是我們的總抵押貸款借款和未結算投資證券的淨應付/(應收)之和,除以我們調整後的不包括商譽的總股東權益的總和。截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的有形賬面淨值“風險”槓桿率分別為9.2倍和9.4倍。下表包括截至2020年6月30日和2019年12月31日我們的未償還抵押貸款摘要(以百萬美元為單位)。有關按揭借款的更多詳情,請參閲本表格10-Q的綜合財務報表附註3、5及6。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
按揭借款 | | 數量 | | % | | 數量 | | % |
回購協議1 | | $ | 69,166 | | | 77 | % | | $ | 89,085 | | | 92 | % |
合併可變利息實體的債務,按公允價值計算 | | 204 | | | — | % | | 228 | | | — | % |
債務總額 | | 69,370 | | | 77 | % | | 89,313 | | | 92 | % |
TBA淨頭寸,按成本計算 | | 20,413 | | | 23 | % | | 7,404 | | | 8 | % |
按揭貸款總額 | | $ | 89,783 | | | 100 | % | | $ | 96,717 | | | 100 | % |
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1.金額不包括截至2020年6月30日和2019年12月31日分別用於為購買美國國債提供資金的5.19億美元和9700萬美元的回購協議。
回購安排涉及出售及同時協議於未來日期回購轉讓的資產,並作為抵押融資交易入賬。“我們對每項回購安排期限內質押的特定證券維持實益權益,並收取相關本息付款。”
有擔保借款的條款和條件是在每次發起或續簽此類借款時逐筆交易協商的。借入的金額通常等於由借貸交易對手確定的質押證券的公允價值減去商定的折扣,即所謂的“減記”。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險,保護我們的交易對手不受其價值變化的影響,但反過來,我們面臨交易對手信用風險,並限制我們可以針對我們的投資證券借入的金額。這一減記反映了特定抵押品的潛在風險,保護了我們的交易對手不受其價值變化的影響,但反過來也使我們面臨交易對手信用風險,並限制了我們可以針對我們的投資證券借入的金額。利率通常是根據與借款條款相對應的現行利率確定的。利息可以按月支付,也可以在借款終止時支付,屆時我們可以與同一貸款交易對手以現行的削價和利率進行新的借款,或者償還該交易對手,並與不同的貸款交易對手談判融資。我們的回購交易對手沒有義務在我們現有借款結束時續簽或以其他方式進行新的借款。
TBA美元滾動交易的使用增加了我們的資金多元化,擴大了我們的可用資產池,並增加了我們的整體流動性頭寸,因為TBA合約相對於資產負債表上持有並由回購融資提供資金的機構RMBS池具有較低的隱含削減率。然而,如果將我們的TBA合同滾動到未來幾個月變得不經濟,可能需要實物交付標的證券,並用現金或其他融資來源為這些資產提供資金,這可能會降低我們的流動性狀況。我們TBA合同下的抵押品要求由FICC的抵押支持證券部門(“MBSD”)和我們的經紀協議管理,這可能會建立超過MBSD的保證金水平。
為了幫助管理利率變化對我們投資組合價值和現金流的不利影響,我們採用了利率風險管理策略,在這一策略下,我們使用了衍生金融工具。我們尤其嘗試減低在利率上升期間,浮動利率負債的成本增長速度較長期固定利率資產收益為快的風險。利率衍生工具協議的抵押品水平通常受中央結算交易所及相關期貨佣金商户(“FCM”)規管,後者可釐定高於結算交易所的保證金水平。不受中央結算的利率衍生協議的抵押品水平由交易對手金融機構確定。
抵押品要求和未擔保資產
根據我們的回購協議可借入的金額,視乎貸款人的抵押品要求,以及貸款人對抵押證券的公允價值的釐定而定,而公允價值會隨投資銀行、按揭金融和房地產行業的利率、信貸質素和流動資金狀況的變化而波動。如果我們的抵押品的公允價值由於市場狀況的變化或每月安全支付因素的公佈而下降,我們的交易對手通常會要求我們提供額外的抵押品,以重新建立商定的抵押品要求,稱為“追加保證金要求”。同樣,如果我們的投資證券的估計公允價值因利率變化或其他因素而增加,我們可能會要求交易對手向我們返還抵押品。我們的衍生工具協議還要求我們維持最低抵押品餘額,無論衍生工具的價值如何,這都是基於我們的交易對手對衍生工具和結算交易所規則的特定風險的評估。
我們的回購和衍生產品協議中的抵押品要求取決於我們的交易對手對質押證券的公允價值的確定,以及它們針對我們證券的價值所適用的“減記”水平。回購協議下的減記通常是在個別交易的基礎上確定的,並反映了我們的交易對手對與特定抵押品相關的潛在風險的評估。我們的衍生工具協議還要求我們維持最低抵押品餘額,無論衍生工具的價值如何,這都是基於我們的交易對手對衍生工具和結算交易所規則的特定風險的評估。減記水平和最低保證金要求可能會隨着時間的推移而變化,預計在市場波動加劇期間會增加。我們亦須遵守基於抵押品價值變動的每日變動保證金要求,如屬衍生工具協議,則須遵守衍生工具價值的變動。根據我們的利率衍生工具協議的每日變動保證金要求,如果根據衍生工具欠吾等的金額的價值超過最低保證金要求,我們也有權獲得抵押品。我們的協議可能規定,保證我們在協議下承擔義務的證券的估值將從協議雙方同意的普遍認可的來源獲得。其他協議規定,我們的交易對手有權單獨決定質押抵押品的價值,但在確定價值時必須本着誠信行事。我們的協議一般規定,在追加保證金的情況下,抵押品必須在同一營業日張貼,但須遵守通知要求。截至2020年6月30日,我們已滿足所有保證金要求。
機構RMBS的價值因其基礎抵押貸款池的本金償還而減少。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在月底後的第五天公佈其抵押貸款池的每月安全首付係數,一般在月底後的第25天根據這些因素匯款。我們雙邊回購協議的交易對手通常在我們收到本金還款之前評估保證金,以説明這些本金還款,當聯營水平本金支付數據可用時。FICC根據其內部預測的每月最後一天的付款率(稱為“封閉期風險調整”或“封殺保證金”)來評估保證金。在當月的第五天,停電保證金被釋放,抵押要求根據實際公佈的因素數據進行調整。因此,我們的流動資金每個月都會暫時減少,直到我們收到首付金額。我們試圖通過監控影響提前還款率的條件和資產選擇來管理與本金償還相關的流動性風險。截至2020年6月30日,鑑於當前的市場狀況和與歷史低位利率相關的較高的提前還款風險,我們的投資組合主要由票面利率較高的指定池證券和TBA證券組成,與一般機構RMBS相比,這些證券的提前還款風險較低,而TBA證券不會讓我們因提前還款而面臨追加保證金的風險。
交易對手施加的減記水平和最低保證金要求減少了我們未擔保資產的金額,並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。在截至2020年6月30日的6個月裏,機構RMBS抵押品的減記保持穩定。然而,我們流動性較差、以信貸為導向的證券的減記和融資水平在第一季度受到金融市場混亂的不利影響,但在第二季度改善到了更正常的水平。截至2020年6月30日,我們回購協議的加權平均減記約為我們抵押品價值的4.4%,包括通過BES融資的抵押品,與2019年12月31日持平。
截至2020年6月30日,我們的未擔保資產總計佔我們有形淨權益的54%,與2019年12月31日持平。我們的大部分流動性都在AGNC持有,但出於監管標準、風險管理目的以及滿足交易對手、清算行和清算組織的期望,我們也在BES保持資本和過剩流動性。截至2020年6月30日,我們擁有的現金和未擔保機構RMBS總額為45億美元,其中不包括BES持有的未擔保CRT和非機構證券和資產。
交易對手施加的抵押品削價和最低保證金要求使我們承擔交易對手信用風險。我們試圖通過監控我們的抵押品頭寸來管理這一風險,並將我們的交易對手限制在信用評級可接受的註冊票據交換所和主要金融機構。我們還將資金分散到多個交易對手和地區。截至2020年6月30日,我們與分佈在北美、歐洲和亞洲的47家金融機構達成了主回購協議,其中包括通過BES進入的回購交易對手。與傳統的雙邊回購協議資金相比,BES直接獲得FICC提供的一般抵押品融資回購服務以及其他三方和雙邊回購資金,為我們提供了比傳統雙邊回購協議資金更具深度和多樣性的資金。截至2020年6月30日,我們的回購協議資金中有333億美元來自BES。
下表包括截至2020年6月30日我們的機構RMBS回購協議資金(按回購交易對手數量和交易對手地區劃分)的摘要。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | |
反黨區 | | 交易對手數量 | | 回購協議資金的百分比1 |
北美: | | | | |
FICC | | 1 | | 48% |
其他 | | 27 | | 39% |
北美合計 | | 28 | | 87% |
歐洲 | | 14 | | 10% |
亞洲 | | 5 | | 3% |
總計 | | 47 | | 100% |
________________________________
1.回購協議資金的百分比包括美國財政部的回購協議。
截至2020年6月30日,我們與任何回購協議交易對手(不包括FICC)的最大風險金額(或在回購債務上質押的抵押品的超額價值)不到我們有形股東權益的3%,我們最大的五個回購交易對手(不包括FICC)佔我們有形股東權益的不到9%。截至2020年6月30日,我們有形股東權益的大約11%在FICC面臨風險。不包括中央清算交易所,截至2020年6月30日,我們與衍生品協議的任何交易對手的風險金額不到我們股東權益的1%。
資產出售
機構RMBS證券是流動性最強的固定收益證券之一,TBA市場是流動性第二強的市場(僅次於美國公債市場)。這些市場的活力使我們能夠在大多數市場條件下出售資產,通過直接出售或以TBA合約交割的方式產生流動資金,符合證券業和金融市場協會(“SIFMA”)頒佈的“良好交割”條款。然而,在某些市場條件下,我們可能無法實現我們指定的集合證券相對於一般機構RMBS的全部“支付”價值或溢價;因此,我們尋求以最低水平的證券進行操作,根據我們的估計,這些證券的交易水平等於或接近TBA值,從而提高了廣泛市場條件下的投資組合流動性。
資本市場
股權資本市場是我們發展業務和滿足業務潛在流動性需求的資金來源。股本的可獲得性取決於市場狀況以及投資者對我們的普通股和優先股的需求。當我們的普通股價格低於我們的有形賬面淨值時,我們通常不會發行普通股,或者當我們的股本成本超過可接受的門檻回報率時,我們將不會發行優先股。我們不能保證我們能夠在任何特定時間或以任何特定條件籌集額外股本。此外,當我們普通股的交易價格低於我們對普通股當前有形賬面淨值的估計時,
在其他條件中,我們可以回購我們普通股的股份。有關我們最近的股權資本交易的更多詳情,請參閲我們的合併財務報表中的附註10(表格10-Q)。
表外安排
截至2020年6月30日,我們沒有與未合併的實體或金融合夥企業保持關係,例如經常被稱為結構性融資的實體,或者特殊目的或可變利益實體,這些實體是為了促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的而建立的。此外,截至2020年6月30日,我們沒有為未合併實體的債務提供擔保,也沒有承諾或打算向此類實體提供資金。
前瞻性陳述
本季度報告中包含的非歷史事實的聲明,包括對我們的業務、戰略、業績、運營或所處市場或行業的估計、預測、信念、預期或對我們的業務、戰略、業績、運營或前景的估計、預測、信念和預期,均屬“私人證券訴訟改革法案”中定義的前瞻性聲明。前瞻性陳述通常由諸如“相信”、“計劃”、“預期”、“預期”、“看到”、“打算”、“展望”、“潛在”、“預測”、“估計”、“將”、“可能”、“應該”、“可能”以及其他類似、相關或可比的詞語和表述來識別。
前瞻性陳述是基於截至本季度報告日期管理層的假設、預測和信念,但它們涉及許多風險和不確定因素。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同,也可能與歷史表現大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於以下因素:
•大流行的影響以及各政府當局、企業和其他第三方為應對大流行而採取的措施;
•聯邦、州或地方政府為穩定經濟、房地產業或金融市場而採取的行動;
•美國貨幣政策或利率的變化;
•收益率曲線波動;
•我公司RMBS相關貸款的抵押提前還款利率波動;
•融資的可獲得性和條件;
•我們資產市值的變化,包括淨息差的變化,以及市場流動性或深度的變化;
•我們降低風險策略的有效性;
•機構RMBS和其他抵押證券的市場狀況;
•影響我們作為房地產投資信託基金的地位、我們不受1940年“投資公司法”或我們參與的抵押貸款市場約束的立法或監管變化;以及
•本文和我們的Form 10-K年度報告中在“風險因素”標題下討論的其他風險。
前瞻性陳述僅在發表之日發表,我們不承擔任何責任,也不承諾更新前瞻性陳述。關於可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述不同的風險和不確定性的進一步討論包括在我們最新的Form 10-K年度報告和本文件第1A項下。危險因素.我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述。
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於利率、外幣匯率、商品價格和股票價格等市場因素的變化而導致的損失敞口。我們面臨的主要市場風險是利率風險、提前還款風險、利差風險、流動性風險、延期風險和信用風險。
利率風險
由於我們資產的固定收益性質和我們的融資義務的短期、可變利率性質,我們受到利率風險的影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產所賺取的收入與我們的借貸和對衝活動成本之間的差額。與我們借款相關的成本一般是根據現行的市場利率計算的。在利率上升期間,我們的借貸成本一般會增加,而我們現有的槓桿式固定利率資產組合的收益基本上保持不變。這可能會導致我們的淨利差下降。利率水平的變化也會影響按揭提前還款額和我們的資產價值。
利率對許多因素高度敏感,包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。在保持房地產投資信託基金資格的前提下,我們採用各種利率管理技術,以減輕利率變化對我們的淨利息收入和有形淨賬面價值波動的影響。我們用來對衝利率風險的主要工具是利率掉期、掉期、美國國債和美國國債期貨合約。我們的套期保值技術非常複雜,部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快,我們的投資到期日也將與我們的預期不同,這可能會降低我們對衝策略的有效性,並可能導致此類交易的損失,並對我們的現金流產生不利影響。
由於利率波動,我們有形賬面價值潛在下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產、負債和對衝構成,以及利率變化的幅度和持續時間。衡量一種工具對利率波動的價格敏感性的主要指標是它的期限和凸度。持續期衡量短期和長期利率平行變化將導致的工具市值的估計百分比變化。我們資產的存續期會隨着利率的變化而變化,往往會在利率上升時增加,在利率下降時減少。這種“負凸性”通常會增加我們投資組合的利率敞口,超過僅以久期衡量的利率敞口。
我們使用第三方風險管理系統和市場數據來估計我們資產的持續期和凸度。我們審閲第三方模型的久期估計,並可能根據我們的判斷進行調整,以更好地反映與某些類型證券相關的任何獨特特徵和市場交易慣例。
下表量化了我們的投資組合(包括用於對衝目的的衍生品和其他證券)的公允價值以及我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的普通股有形賬面淨值的估計變化,如果利率上升或下降50、75和100個基點,假設收益率曲線的瞬時平行變化,幷包括持續期和凸度的影響。下表中的所有值均以與基本利率情景相比的百分比變化來衡量。基本利率情景假設截至2020年6月30日和2019年12月31日的利率和提前還款預測。
在這些估計或其他假設不成立的程度上(很可能是在高波動性時期),實際結果可能與我們的預測大不相同。此外,如果在分析中採用不同的模型,可能會產生實質性的不同預測。最後,雖然下表反映了利率變化對靜態投資組合的估計影響,但我們積極管理我們的投資組合,並不斷調整我們的資產和對衝投資組合的規模和構成。
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利率敏感度1,2 | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
利率的變動 | | 投資組合市值的估計變動 | | 每股普通股有形賬面淨值的估計變動 | | 投資組合市值的估計變動 | | 每股普通股有形賬面淨值的估計變動 |
-100個基點 | | -0.1% | | -1.2% | | -0.5% | | -6.0% |
-75個基點 | | +0.1% | | +0.9% | | -0.3% | | -3.0% |
-50個基點 | | +0.1% | | +1.6% | | -0.1% | | -0.9% |
+50個基點 | | -0.1% | | -1.7% | | -0.4% | | -4.7% |
+75個基點 | | -0.4% | | -4.9% | | -0.8% | | -9.1% |
+100個基點 | | -0.8% | | -9.5% | | -1.3% | | -14.8% |
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1.從依賴於第三方提供的投入和假設的模型推導而來,假設抵押貸款利差沒有變化,並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。在下行利率情景下,利率將降至0%。
提前還款風險
提前還款風險是指我們的資產將以比預期更快的速度償還的風險。利率和許多其他因素影響提前還款率,如房價、一般經濟狀況、貸款年齡、規模和貸款與價值比率,以及作為我們證券基礎的GSE買斷拖欠貸款。一般來説,提前還款額在抵押貸款利率下降期間增加,在抵押貸款利率上升期間減少。然而,情況可能並不總是如此。
如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還,我們可能無法以可接受的收益率進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資,我們的淨利息收入將受到負面影響。我們還使用有效利息法將我們在購買時支付或收到的相對於資產聲明本金的溢價和折扣攤銷或累加到其預計壽命的利息收入中。如果實際和估計的未來提前還款經驗與我們之前的估計不同,我們需要記錄利息收入的調整,以應對實際收益率累積差異的影響。
延伸風險
延期風險是指我們的資產償還速度比預期慢的風險,通常隨着利率的上升而增加。在這種情況下,我們可能不得不以潛在的更高成本為我們的投資融資,而沒有能力將本金再投資於收益率更高的證券,因為借款人提前償還抵押貸款的速度比最初預期的要慢,這對我們的淨息差產生了不利影響,從而影響了我們的淨利息收入。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們的投資證券(不含TBA)的加權平均預測CPR分別為16.6%和10.8%,加權平均收益率分別為2.64%和3.07%。下表顯示瞭如果利率瞬間上升或下降50、75和100個基點,我們投資證券的估計加權平均預計CPR和收益率。估計收益不包括追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響,這是由於預測的CPR假設發生變化而導致的。
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利率敏感度1 | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
利率的變動 | | 加權平均預測CPR | | 加權平均資產收益率2 | | 加權平均預測CPR | | 加權平均資產收益率2 |
-100個基點 | | 22.3% | | 2.32% | | 20.3% | | 2.73% |
-75個基點 | | 21.6% | | 2.36% | | 17.7% | | 2.82% |
-50個基點 | | 20.2% | | 2.42% | | 15.0% | | 2.90% |
*截至期末的實際數據 | | 16.6% | | 2.64% | | 10.8% | | 3.07% |
+50個基點 | | 12.7% | | 2.79% | | 8.1% | | 3.12% |
+75個基點 | | 11.0% | | 2.87% | | 7.5% | | 3.15% |
+100個基點 | | 9.8% | | 2.93% | | 6.8% | | 3.16% |
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1.從依賴於第三方提供的輸入和假設並假設為靜態投資組合的模型派生而來。實際結果可能與這些估計大不相同。表中不包括TBA證券。
2.資產收益率以歷史成本為基礎,不包括由於預計CPR的變化而追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。
分散風險
利差風險是指我們的資產收益率和與我們的利率對衝掛鈎的基準利率收益率(如美國國債利率和利率掉期利率)之間的市場利差可能會有所不同的風險。作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者,利差風險是我們投資策略的固有組成部分。因此,儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動,但我們的對衝通常不是為了防範利差風險,如果利差擴大,我們的有形賬面淨值可能會下降。
抵押貸款利差的波動可能由多種因素造成,包括利率變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產所需的回報率以及其他市場供求因素。下表量化了截至2020年6月30日和2019年12月31日,我們資產的公允價值(扣除套期保值)和每股普通股有形賬面淨值的估計變化,利差應該會擴大或收緊10、25和50個基點。利差變動的預估影響不包括我們在上述利率震盪表中包含的利率震盪敏感度。下表假設截至2020年6月30日和2019年12月31日的利差持續期分別為4.4年和5.0年,這是基於截止日期的利率和價格;然而,我們的投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及我們投資組合的規模和構成的變化而變化。因此,實際結果可能與我們的估計大不相同。
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擴散敏感度1,2 | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
MBS利差的變化 | | 投資組合市值的估計變動 | | 每股普通股有形賬面淨值的估計變動 | | 投資組合市值的估計變動 | | 每股普通股有形賬面淨值的估計變動 |
-50個基點 | | +2.2% | | +26.0% | | +2.5% | | +28.0% |
-25個基點 | | +1.1% | | +13.0% | | +1.2% | | +14.0% |
-10個基點 | | +0.4% | | +5.2% | | +0.5% | | +5.6% |
+10個基點 | | -0.4% | | -5.2% | | -0.5% | | -5.6% |
+25個基點 | | -1.1% | | -13.0% | | -1.2% | | -14.0% |
+50個基點 | | -2.2% | | -26.0% | | -2.5% | | -28.0% |
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1.利差敏感度來源於依賴於第三方提供的輸入和假設的模型,假設利率沒有變化,並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計大不相同。
2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。
流動性風險
我們的流動性風險主要來自用較短期的浮動利率借款為長期固定利率資產融資。*未來的借款取決於貸款人為我們的投資融資的意願、貸款人的抵押品要求以及貸款人對作為抵押品的證券公允價值的確定,這些公允價值隨着商業銀行和抵押金融行業內利率和流動性狀況的變化而波動。
截至2020年6月30日,我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來執行我們的業務戰略(請參閲流動性與資本資源在此表格10-Q中提供更多詳細信息)。然而,如果我們抵押品的價值或我們衍生工具的價值突然下降,與我們的融資負債和衍生品協議相關的追加保證金要求可能會增加,導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外,不能保證我們總是能夠續簽(或滾動)我們的短期融資負債。此外,我們的交易對手可以選擇增加我們對融資負債的質押資產的減記(保證金要求)。因此,即使資產同意續簽或滾動我們的融資負債,也會減少可以針對資產借款的金額。大幅提高減記可能會降低我們利用投資組合槓桿化的能力,甚至會迫使我們出售資產,特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。
信用風險
我們的信用敏感型投資,如CRT和非代理證券,使我們面臨無法支付本金、利息或我們根據合同有權獲得的其他報酬的風險。如果我們的回購協議交易對手未能履行在回購期限結束時將相關抵押品回售給我們的義務,或者如果我們的衍生品交易對手沒有根據我們的衍生品協議條款履行義務,我們也將面臨信用風險。
我們接受與我們的信用敏感資產相關的信用風險,在我們的整體投資戰略範圍內,我們認為這是謹慎的水平。我們試圖通過仔細的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換(CDS)或我們認為合適的其他金融衍生品來管理信用風險。此外,我們可能會改變我們的利率和信貸敏感資產的組合或我們的持續期差距,以調整我們的信貸敞口和/或改善我們資產的回報狀況,例如當我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時。通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊的中央票據交換所,並監測與任何一個交易對手的集中度,我們與衍生品和回購協議交易相關的信用風險在很大程度上得到了緩解。我們還根據市場價值的變化不斷監測和調整抵押品的金額。
不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功,如果信用表現比我們預期的更差,或者我們的交易對手違約,我們可能會蒙受損失。不包括中央結算所,截至2020年6月30日,我們與任何與我們的回購協議相關的交易對手面臨的最大風險金額不到有形股東權益的3%,與我們的衍生品協議相關的風險金額不到有形股東權益的1%。
項目4.管制和程序
我們維持信息披露控制和程序,旨在確保在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內,記錄、處理、彙總和報告經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)報告中要求披露的信息,並將這些信息積累並傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定),以便根據交易法及其下的規則和法規頒佈的“披露控制和程序”的定義,及時決定需要披露的信息。在設計和評估披露控制和程序時,管理層認識到,任何控制和程序,無論設計和操作多麼完善,都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證,管理層必須運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。
我們,包括我們的首席執行官和首席財務官,評估了截至2020年6月30日我們的披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。基於上述情況,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在上一財季,我們的“財務報告內部控制”(根據“交易所法案”第13a-15(F)條的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
第二部分:其他資料
第1項法律程序
我們和我們的任何合併子公司目前都沒有受到任何重大訴訟,據我們所知,在每種情況下,我們或任何合併子公司都沒有受到任何訴訟的威脅,預計會對我們的業務、財務狀況或運營產生重大不利影響。您可以參考我們的2019年表格10-K中關於解決和駁回涉及公司的訴訟的第一部分第3項。
第1A項危險因素
除了下面提供的信息外,我們之前在2019年10-K表格中披露的風險因素沒有實質性更新。以下補充資料應與我們的2019年表格10-K第I部分第1A項中確定的“風險因素”一併閲讀。
我們面臨的風險可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況、流動性和有形淨賬面價值產生重大不利影響,並可能導致我們的實際結果與我們過去的結果或我們做出的任何前瞻性陳述中預期的結果大不相同。本報告和我們的2019年Form 10-K中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的額外風險和不確定因素也可能影響我們的運營和業績。
新冠肺炎大流行(“大流行”)引起的經濟和金融市場動盪對我們的財務業績和財務狀況造成了不利影響,並可能繼續對我們的業務造成負面影響。
新冠肺炎是一種由新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病,在全球範圍內迅速爆發,導致金融市場大幅波動,對美國和全球經濟都造成了重大不利影響。2020年3月11日,世界衞生組織將新冠肺炎定性為大流行;2020年3月13日,特朗普總統宣佈美國新冠肺炎疫情為全國緊急狀態。美國的新冠肺炎疫情已經導致了全國各地的全職訂單、學校停課和大範圍的企業停業。這些停擺和商業活動的其他減少導致美國2020年第一季度GDP收縮,並大幅增加了當前和預計的失業率水平。雖然美國聯邦政府和美聯儲(下稱“美聯儲”)已經採取行動減少流感對經濟的負面影響,但這些行動將在多大程度上緩解流感對美國經濟、金融市場和我們業務的短期和長期負面影響尚不清楚,美國經濟活動水平因這些事件而下降的趨勢可能會持續下去。疫情給美國和全球經濟活動帶來的突然而戲劇性的變化,導致了嚴重的金融市場混亂,固定收益資產之間不同程度的流動性不足,市場波動性顯著增加,此類事件可能會再次發生、持續或惡化。
這場大流行導致的經濟和金融市場動盪對我們的運營結果和有形賬面價值產生了負面影響,並可能繼續對我們的業務產生負面影響。我們的2019年Form 10-K中描述的每個“風險因素”都可能受到大流行引起的情況的實質性影響。我們認為在大流行期間和之後可能會增加的風險和相關發展情況如下所述;但是,您應該根據大流行和相關發展情況仔細審查我們的2019年Form 10-K表中描述的每個風險因素。因為
大流行和相關事態發展的直接和間接影響是不確定的,並取決於未來的事件,它們還可能以我們目前不知道的方式影響我們的運營和財務業績,或者我們目前預計不會帶來重大風險。
對風險進行建模和預測-這場大流行及其對美國和全球經濟的影響,以及相關的政府應對措施,是史無前例的。很難評估或預測史無前例的事件對我們的業務、財務結果和狀況的影響。我們對這些發展的預測和預期會受到許多不確定因素的影響,可能與我們目前的預測和預期有很大的不同。此外,我們的分析模型沒有考慮到與大流行和相關事態發展相關的獨特情況。我們使用分析模型(包括第三方提供的模型和我們開發的專有模型)和第三方供應商提供的信息來評估資產價值,預測提前還款、違約率和止贖率,並管理風險。這些預測模型通常是基於歷史趨勢構建的,依賴這些模型的成功在很大程度上取決於報告的歷史數據與未來事件或行為之間的相關性。因此,與大流行相關的史無前例的經濟和金融市場事件降低了我們的模型預測未來結果的能力,甚至可能使它們無效。因此,實際結果可能與我們的預測大不相同。
利差與信用風險-利差風險是我們業務的固有組成部分,通過使用槓桿來增加。我們的套期保值策略不是為了降低利差風險,因此,利差擴大對我們的有形賬面價值產生了負面影響。利差可能會因各種因素而擴大,包括利率的變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產所需的回報率以及其他市場供求因素,幾乎所有這些因素都受到了大流行和相關事態發展的影響,隨着市場繼續努力應對其影響,至少在中短期內可能會繼續受到影響。這些事態發展導致利率前所未有的下降、市場的極端波動以及固定收益市場的流動性不足,導致2020年第一季度出現了歷史性的廣泛和波動的利差變動。美聯儲從3月開始史無前例地購買機構RMBS和美國國債,這在一定程度上緩解了情況,但市場仍然脆弱。美聯儲已承諾繼續支持美國財政部和機構RMBS市場,並致力於由美國財政部和機構抵押品支持的回購融資市場的流動性。然而,如果美聯儲未能維持足夠的支持水平,過早減少支持或完全停止支持,可能會出現任何數量的不利市場反應,包括大幅擴大利差走勢。也有可能的是,儘管美聯儲提供了大量支持,但如果一級交易商不願將美聯儲提供的流動性轉嫁給更廣泛的市場參與者,機構MBS的融資市場仍可能惡化。另外, 美聯儲取消購買機構和美國公債可能嚴重擾亂固定收益市場,導致利率波動和利差擴大.如果這些事件中的任何一個發生,我們的有形賬面淨值和我們的財務狀況可能會受到實質性的不利影響。除了擴散風險,我們在CRT和非機構RMBS和CMBS的投資還受到信用風險的影響,大流行和相關的事態發展可能會對這些投資的信用質量產生不利影響,並導致我們在這些投資中蒙受損失。
提前還款風險-大流行導致利率處於歷史低位。當利率下降時,我們投資證券的預付款通常會增加。提前還款的增加可能會對我們的淨利差和有形賬面價值產生負面影響,這可能是實質性的。抵押貸款利率已降至歷史低點,並可能繼續下降。還有一種可能是,在大流行導致政府支持企業提供的延長忍耐期(可能長達12個月)之後,借款人可能無法恢復每月還款,從而導致政府支持企業大規模買斷抵押貸款池中的拖欠貸款。此外,整個發放渠道的技術進步以及政府支持企業承銷要求的改變(可能部分或全部實施)可能會增加和/或加快抵押貸款發放活動的步伐。這些因素中的任何一個都可能導致提前還款速度大幅加快。此外,由於提前還款模型的設計沒有考慮到與大流行相關的獨特情況,它們對提前還款活動的預測性可能較差,從而阻礙了我們準確預測提前還款額的能力。
延伸風險-為抗擊這一流行病而採取的社會疏遠措施導致許多經濟領域的活動減少或停止,並引發了人們對美國和全球經濟將進入深度和長期衰退,甚至是蕭條的擔憂。這些擔憂導致利率出現歷史性的下降,然而,如果美國經濟復甦的速度快於預期,利率可能會迅速上升。如果發生這種情況,我們抵押貸款組合的持續時間可能會比我們預期的更快延長,並對我們的淨賬面價值產生負面影響。儘管我們預計將對衝利率上升並管理我們的淨期限缺口,但我們不能保證我們的對衝或其他資金和債務管理活動將充分保護我們免受延期風險的影響,因此,如果發生這種情況,我們的有形賬面淨值可能會受到實質性的不利影響。
套期保值與利率風險-我們的對衝旨在限制利率變化對我們的資產和資金成本的不利影響。套期保值策略很複雜,我們使用分析模型來幫助管理我們的風險。由於分析模型可能不那麼可靠,因為大流行引發了前所未有的事件,我們的對衝策略可能不那麼有效,甚至無效,這可能會對我們的財務造成實質性的不利影響,這就增加了風險。
頭寸和有形賬面淨值。與大流行相關的不確定性也很多,短期和長期的經濟和財政損失很難預測。在利率處於或接近零區間的情況下,實際或預期的嚴重經濟衰退或蕭條可能導致利率降至零以下。負利率可能會導致我們的利率對衝出現重大損失,並對我們的淨利差產生負面影響,對我們的淨收益和有形淨賬面價值產生不利影響。儘管我們預計美聯儲將動用所有貨幣政策工具來防止負利率,但不能保證它會這樣做,也不能保證它會成功地將利率維持在零以上。
流動性風險-大流行導致的動盪市場狀況增加了我們的融資和衍生品協議下追加保證金的風險。如果我們質押的抵押品價值或我們的利率對衝價值下降,我們將被要求提供額外的抵押品。交易對手還可以提高減記水平或總體保證金要求,通常有權單方面對我們的抵押品進行估值。某些協議的交易對手,如TBA清算協議,只能向我們提供高達一定限制的抵押品,導致我們無法在本應收到抵押品的時候收到抵押品。某些資產,如信貸資產,可能無法融資,或者此類資產的減記和定價可能會大幅增加,特別是在市場波動時期。最後,在我們有權從交易對手那裏獲得抵押品的範圍內,他們可能不願意或無法及時返還抵押品。如果條件導致我們無法滿足追加保證金通知,我們可能會違約,並被迫在不利條件下出售資產。此外,如果交易對手不履行對我們的義務,我們可能會遭受損失。我們可能無法以完全或優惠的條件籌集額外的股本或獲得資金,以滿足流動性或其他需求。
人力資本與企業彈性風險-自3月中旬以來,我們的所有員工都在遠程工作,與我們的業務連續性計劃保持一致。在我們的勞動力所在的州和地方生效的全職命令和其他與流行病有關的限制措施可能會全部或部分延長幾個月。這種經營環境的轉變給我們的勞動力和業務運營帶來的壓力可能會導致業務中斷、生產力下降和其他對我們運營的不利影響。雖然到目前為止,我們的技術系統繼續在員工遠程工作的情況下運行,但這種遠程辦公安排增加了技術或網絡安全事件的風險,這些事件可能會對我們的業務運營產生負面影響。這種遠程辦公安排、我們的員工或其家人可能與新冠肺炎簽約的風險,以及我們對主要在類似條件下工作的第三方的某些服務和職能的依賴,也可能對我們保持有效控制力和程序的能力產生不利影響,這可能會導致我們報告的結果或披露的內容存在重大錯誤,不完整或不準確。
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
股票回購計劃
2019年7月,我們的董事會批准在2020年12月31日之前回購最多10億美元的流通股普通股。截至2020年6月30日,該公司已根據該計劃回購股票,總金額為2.5億美元。截至2020年6月30日,根據該計劃,仍有7.5億美元的普通股可供回購。下表顯示了我們或我們的任何“關聯購買者”在截至2020年6月30日的三個月內購買我們的普通股的信息,這符合“交易法”第10b-18(A)(3)條的規定(單位為百萬,但每股金額除外):
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結算日 | 購買的股票總數1 | | 每股平均支付淨價2 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數3 | | 根據公開宣佈的計劃或計劃可以購買的最大股票數量(或近似美元價值)(以百萬為單位) |
2020年4月1日-2020年4月30日 | 8.4 | | $11.97 | | 8.4 | | $797 |
2020年5月1日-2020年5月31日 | 4.0 | | $12.08 | | 3.8 | | 750 |
2020年6月1日-2020年6月30日 | 0.0 | | $— | | 0.0 | | 不適用 |
總計 | 12.4 | | $12.00 | | 12.2 | | $750 |
___________________________
1.我們的首席執行官兼首席投資官加里·凱恩(Gary Kain)於2020年5月6日購買了189,188股我們的普通股,平均每股支付淨價為12.60美元。
2.作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分,該公司購買的每股平均淨價為11.99美元。
3.本公司購買的所有股票都是根據本10-Q表格中隨附的綜合財務報表附註10中所述的股票回購計劃進行的。
項目3.高級證券違約
沒有。
項目4.礦場安全資料披露
不適用。
第五項。其他資料
沒有。
項目6.協議展品和財務報表明細表
(A)歐洲展覽品指數
證物編號: 描述
*3.1.AGNC Investment Corp.修訂和重新發布了經修訂的註冊證書,通過引用納入了截至2020年3月31日的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2020年3月31日的季度的附件3.1(文件號001-34057)。
*3.2ANC投資公司第三次修訂和重新修訂的章程,修訂後的章程通過參考截至2016年9月30日的Form 10-Q(文件號001-34057)的附件3.2併入本文,提交於2016年11月7日。
*3.37.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書,通過參考表格8-A(文件號001-34057)附件3.5併入本文,於2017年8月18日提交。
*3.42017年10月26日提交的8.000系列累計可贖回優先股的註銷證書,通過引用表格8-K(第001-34057號文件)的附件3.1併入本文。
*3.5%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書,通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件3.5併入本文,提交於2019年3月6日。
*3.6%.6.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的指定證書,通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件3.6併入本文,提交於2019年10月3日。
*3.7%%B系列累計可贖回優先股的註銷證書,通過參考2019年12月13日提交的Form 8-K(文件編號7.750-34057)附件3.1併入本文。
*3.8%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的指定證書,通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件3.6併入本文,提交於2020年2月11日。
*4.1.定義證券持有人權利的文書:請參閲我們修訂和重新發布的公司註冊證書第IV條,修訂後的證書通過參考2018年5月7日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2018年3月31日的季度的附件3.1併入本文。
*4.2.定義證券持有人權利的文書:請參閲我們第三次修訂和重新修訂的章程第VI條,修訂後的章程通過引用截至2016年9月30日的季度Form 10-Q(文件編號001-34057)的附件3.2併入本文。
*4.32016年11月7日提交的普通股證書表格,通過參考截至2016年9月30的Form 10-Q(文件號001-34057)附件4.3併入本文。
*4.4%樣本7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書,通過參考表格8-A(文件號001-34057)的附件4.1併入本文,於2017年8月18日提交。
*4.5%D系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書,通過參考2019年3月6日提交的表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.6%樣本6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書,通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(文件號001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.7%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股證書,通過參考表格8-A(第001-34057號文件)的附件4.1併入本文,提交於2020年2月11日。
*4.8 AGNC Investment Corp.,Computershare Inc.與7.00%固定利率至浮動利率C系列累積可贖回優先股有關的存款協議,日期為2017年8月22日。和Computershare Trust Company,N.A.共同作為託管人,通過引用2017年8月22日提交的Form 8-K(文件號:001-34057)的附件4.2併入本文。
*4.9%存託憑證格式,相當於7.00%C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股股份的1/1000(包括在附件4.8中),通過引用2017年8月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.10%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的4.10%存款協議,日期為2019年3月6日,由AGNC Investment Corp.,Computershare Inc.和Computershare Trust Company,N.A.共同作為託管人,通過引用2019年3月6日提交的Form 8-K(文件號:001-34057)的附件4.2併入本文。
*4.112019年3月6日提交的存託憑證形式,代表6.875系列D系列固定到浮動利率累計可贖回優先股(作為附件4.10的一部分)股份的千分之一,通過引用2019年3月6日提交的表格8-K(第001-34057號文件)附件4.2的附件A併入本文。
*4.12 AGNC Investment Corp.,Computershare Inc.與6.50%系列E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股有關的存款協議,日期為2019年10月3日。和Computershare Trust Company,N.A.共同作為託管人,通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件號:001-34057)附件4.2併入本文。
*4.13存託憑證格式,相當於6.50%E系列固定到浮動利率累計可贖回優先股股份的1/1000(作為附件4.12的一部分),通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。
*4.14%%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的存款協議,日期為2020年2月11日,由AGNC Investment Corp.,Computershare Inc.和Computershare Trust Company,N.A.共同作為託管人,通過引用2020年2月11日提交的Form 8-K(文件號:001-34057)的附件4.1併入本文。
*4.152020年2月11日提交的存託憑證形式,相當於6.125%F系列固定到浮動利率累計可贖回優先股(作為附件4.14的一部分)股份的千分之一,通過引用2020年2月11日提交的表格8-K(第001-34057號文件)附件4.1的附件A併入本文。
31.1根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302(A)節頒發首席執行官證書。
31.2-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302(A)節頒發首席財務官證書。
32-根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節頒發首席執行官和首席財務官證書。
101.INS**-實例文檔不會出現在交互式數據文件中,因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
101.SCH**:XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL**XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB**XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE**XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF**XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
________________________________
*之前提交的文件
**根據S-K條例第601項,本展品是提供的,而不是存檔的,不應被視為通過引用併入任何存檔中。
(B)兩件展品
他們可以看到隨函存檔的展品。
(C)增加財務報表附表
一個也沒有。
簽名
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求,公司已正式安排由正式授權的以下簽字人代表公司簽署本報告。
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| | | AGNC I投資 CORP. | |
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| | | 依據: | /s/*G艾瑞D.K阿恩 |
| | | | 加里·D·凱恩 首席執行官和 首席投資官(首席執行官) |
日期: | 2020年8月7日 | | | |
| | | | |
| | | 依據: | /s/*B厄尼斯E.B艾爾 |
| | | | 伯妮絲·E·貝爾 高級副總裁兼 首席財務官(首席財務官和首席會計官) |
日期: | 2020年8月7日 | | | |