gecc-10q_20200630.htm

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是，不是，不是。☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☐*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。巴塞羅那☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐*

截至2020年7月30日，註冊人有10,589,571股普通股，每股面值0.01美元，已發行。

以下討論應與我們的合併財務報表以及我們截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告(我們的“Form 10-K”)中其他地方包含的註釋一起閲讀。

本文包含的信息可能包含基於我們當前對我們和我們的行業的預期、假設和估計的“前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述涉及風險和不確定因素。諸如“預期”、“相信”、“期望”、“打算”、“將”、“應該”、“可能”、“可能”、“計劃”和其他類似的表述都是前瞻性表述。此外，任何提及對未來事件或情況的預期、預測或其他特徵的陳述都是前瞻性陳述，會受到風險、不確定性和假設的影響。我們的實際結果可能與我們在前瞻性陳述中表達的結果大不相同，這是由於“風險因素”以及我們的10-K表格和本10-Q表格季度報告(本“10-Q表格”)中更全面描述的幾個因素的結果。本10-Q表格中所作的前瞻性陳述僅涉及截至陳述之日的事件。我們沒有義務以任何理由公開更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，除非法律要求。

除上下文另有要求外，所有提及“GECC”、“我們”、“公司”以及類似含義的詞語均指Great Elm Capital Corp.和/或其子公司。我們在我們的網站www.Great elmcc.com上參考資料，但我們網站上的任何內容都不應被視為通過引用或以其他方式包含在本報告中。

本報告中的一些陳述(包括在下面的討論中)屬於前瞻性陳述，與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。本報告中包含的前瞻性陳述涉及許多風險和不確定因素，包括有關以下方面的陳述：

我們使用諸如“預期”、“相信”、“預期”、“打算”、“將”、“應該”、“可能”、“可能”、“計劃”等詞彙來識別前瞻性陳述。本報告中包含的前瞻性陳述涉及風險和不確定因素。由於任何原因，包括“第1A項”中陳述的因素，我們的實際結果可能與前瞻性陳述中暗示或表達的結果大不相同。風險因素。“

本報告中包含的前瞻性陳述基於我們在本報告發布之日獲得的信息，我們不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。雖然我們沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，但我們建議您參考我們可能直接或通過我們提交給證券交易委員會(SEC)的報告或未來可能提交給證券交易委員會(“證券交易委員會”)的報告所披露的任何其他信息。

緊跟在本報告簽名頁之後的合併財務報表索引中列出的財務報表在此併入作為參考。

我們是一家業務發展公司(“BDC”)，尋求通過債務和股權投資創造當前收入和資本增值。我們的投資重點是在機構信貸市場交易的中端市場公司的債務義務。我們主要投資於中端市場公司和小企業的債務，通常以優先擔保和無擔保票據的形式，以及優先擔保貸款、次級貸款和夾層債務。我們將不時進行股權投資，作為重組信貸的一部分，在極少數情況下，我們保留直接進行股權投資的權利。

2016年9月27日，WE和Great Elm Capital Management，Inc.我們的外部投資經理(“GECM”)簽訂了一份投資管理協議(“投資管理協議”)和一份管理協議(“管理協議”)，我們開始根據該等協議向GECM承擔責任。投資管理協議按連續的年度期間續簽，但須經必要的董事會和/或股東批准。

出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為受監管的投資公司(“RIC”)。作為一個RIC，我們不會對我們的收入徵税，因為我們每年都會分配這些收入，並滿足其他適用的所得税要求。要符合RIC的資格，我們必須滿足收入來源和資產多元化的要求，並每年及時將至少90%的投資公司應納税收入及時分配給我們的股東。如果我們有資格成為RIC，我們通常不必為我們分配給股東的任何收入支付公司税。

我們的投資活動水平會在不同時期有很大不同，視乎很多因素而定，包括其他來源可供中端市場公司使用的債務及股本金額、併購活動水平、高收益及槓桿貸款信貸市場的定價、我們對未來投資機會的預期、整體經濟環境，以及我們所作投資類別的競爭環境。作為BDC，我們的投資和投資組合必須符合監管要求。

我們的收入主要來自我們持有的債務投資的利息。我們還可以從我們持有的股權投資的股息、處置投資的資本收益以及租賃、手續費和其他收入中獲得收入。我們對固定收益工具的投資一般預期到期日為3至5年，儘管我們對到期日沒有下限或上限限制。我們的債務投資一般每季度或每半年支付一次利息。我們債務投資本金的支付可以在規定的投資期限內攤銷，可以推遲幾年，也可以在到期時完全到期。在某些情況下，我們的債務投資和優先股投資可能會推遲支付現金利息或股息或實物支付(“PIK”)。此外，我們還可以通過預付費、承諾費、發起費、盡職調查費、期末或離職費、提供大量管理援助的費用、諮詢費和其他投資相關收入的形式產生收入。

我們的主要運營費用包括支付基本管理費、行政費(包括根據管理協議可分配的管理費用部分)，以及根據我們的運營結果支付的獎勵費。基礎管理費和激勵費用於支付GECM在確定、評估、談判、成交和監控我們的投資方面的工作。管理協議規定發還根據管理協議可分配給吾等的辦公空間租金、辦公設備和公用事業的費用和開支，以及與GECM或其聯屬公司向吾等提供的非投資諮詢、行政或運營服務有關的若干費用和開支。我們還承擔我們運營和交易的所有其他成本和費用。此外，我們的費用還包括未償債務的利息。

我們根據董事會(“董事會”)通過的政策中規定的估值原則和方法，以公允價值對我們的有價證券投資進行估值。公允價值被定義為在計量日期市場參與者之間有序交易中出售一項資產將收到的價格。市場參與者是資產的主要(或最有利的)市場上的買家和賣家，(1)獨立於我們；(2)知識淵博，根據所有可用信息(包括可能通過盡職調查努力獲得的通常和習慣的信息)對資產有合理的瞭解；(3)能夠為資產進行交易；以及(4)願意為資產進行交易(即他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)。

容易獲得市場報價的投資按該市場報價計價，除非該報價被認為不代表公允價值。沒有現成市場報價或其市場報價被視為不代表公允價值的債務及股權證券，採用與我們董事會批准的政策一致的估值程序，按公允價值進行估值。

我們的董事會真誠地批准我們的投資組合在每個季度末的估值。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值時使用的價值大不相同，也可能與我們最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境和其他事件的變化可能會影響用於評估我們一些投資的市場報價。

那些沒有現成市場報價或其市場報價被認為不代表公允價值的投資採用市場法或收益法，或兩者兼而有之(視情況而定)進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換為單一現值(貼現)。這一衡量是基於當前市場對這些未來金額的預期所表明的價值。在遵循這些方法時，我們在確定我們投資的公允價值時可能考慮的因素類型包括相關的和其他因素：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易比較；適用的市場收益率和倍數、證券契約、看漲保護條款、信息權以及任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的支付能力、其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場、上市同行公司的財務比率比較以及併購。

在我們的估值過程中，我們更喜歡使用可觀察到的輸入，並最大限度地減少使用不可觀察到的輸入。投入廣義上指的是市場參與者在為資產定價時使用的假設。可觀察到的投入是反映市場參與者在為資產定價時使用的假設，這些假設是基於從獨立於我們的來源獲得的市場數據開發的。不可觀察的輸入是反映我們對市場參與者在根據當時可獲得的最佳信息開發的資產定價時使用的假設的假設的輸入。

可觀察到的和不可觀察到的輸入都受到一定程度的不確定性的影響，所使用的假設承擔着未來變化的風險。在編制公允估值時，我們利用我們現有的最佳信息，包括上述因素。在確定任何單個投資的公允價值時，我們可以使用多種投入或使用多種方法來計算公允價值，以評估對變化的敏感性，並確定公允價值的合理範圍。此外，我們的估值程序包括對每項投資的當前估值與先前估值進行比較的評估，以及在差異重大的情況下，瞭解這些變化的主要驅動因素，並在適當情況下更新我們當前的估值投入和方法。

利息和股息收入，包括實物收入，按權責發生制記錄。就資本承諾賺取的發起、結構設計、結算、承諾及其他預付費用(包括原始發行折扣(“OID”))一般會在有關債務投資的年期內攤銷或增值為利息收入，償還債務投資時應收的期末或退出費用(如該等費用性質固定)亦應攤銷或增值為利息收入。其他費用，包括某些修訂費、預付費和破裂交易的承諾費，以及具有應急特徵或性質可變的期末或退出費用，均確認為賺取的費用。提前償還貸款或債務擔保應支付的預付款費用和類似收入在賺取時予以確認，並計入利息收入。

我們可以以低於面值的價格購買債務投資。收購公司債務工具的折價通常使用有效利息或恆定收益法攤銷，除非有關於可收回性的重大問題。

我們至少每季度評估未償還的應計收入應收賬款，如果發生表明基礎投資組合公司可能無法支付預期付款的事件，我們會更頻繁地評估。如果確定不可能支付金額，我們可以針對收入建立準備金或將其轉回，並將投資置於非權責發生狀態。

我們以償還或出售一項投資的淨收益與該項投資的攤銷成本基礎之間的差額來衡量已實現的損益，而不考慮先前確認的未實現的增值或折舊。已實現損益的計算採用特定的識別方法。

未實現升值或折舊淨變化反映報告期內有價證券投資公允價值和有價證券投資成本基礎的淨變化，包括在實現損益時沖銷以前記錄的未實現升值或折舊。

以下是我們截至2018年12月31日和2019年12月31日的年度以及截至2020年6月30日的六個月的投資活動摘要：

以下是截至2020年6月30日的六個月和截至2019年12月31日的年度的投資組合對賬。對短期證券的投資，包括美國國庫券和貨幣市場共同基金，不包括在下表中。

下表顯示了截至2020年6月30日和2019年12月31日，我們按行業劃分的投資組合的公允價值(單位：千)：

	2020年6月30日						2019年12月31日
工業	投資額：公允價值			佔.的百分比公允價值			投資於公允價值			佔.的百分比公允價值
無線電信服務	$	38,456			26.29	%	$	40,578			20.53	%
網絡媒體		16,006			10.94	%		15,923			8.06	%
化學品		10,534			7.20	%		6,917			3.50	%
食品與主食		10,477			7.16	%		20,975			10.61	%
軟件服務		10,429			7.14	%		25,456			12.88	%
零售		10,127			6.92	%		13,470			6.82	%
建築材料製造業		8,301			5.68	%		7,792			3.94	%
專業金融		7,856			5.37	%		7,726			3.91	%
服裝及紡織品		6,319			4.33	%		8,744			4.42	%
油氣		6,001			4.10	%		-			-	%
無線電廣播		5,668			3.88	%		7,795			3.94	%
餐飲業		3,076			2.10	%		11,972			6.06	%
酒店經營者		2,851			1.95	%		3,361			1.70	%
工業		2,765			1.89	%		4,200			2.13	%
通訊設備		1,980			1.35	%		-			-	%
金屬與採礦		1,965			1.34	%		-			-	%
工藝		1,769			1.21	%		-			-	%
房地產服務		1,340			0.92	%		2,065			1.04	%
消費金融		563			0.38	%		1,050			0.53	%
樓宇清潔和維修服務		317			0.22	%		819			0.41	%
海事保安服務		29			0.02	%		30			0.02	%
博彩、住宿和餐廳		-			-	%		12,127			6.14	%
水運		-			-	%		8,001			4.05	%
諮詢		-			-	%		(458	)		(0.23	)%
電訊服務		(568	)		(0.39	)%		(928	)		(0.47	)%
總計	$	146,261			100.00	%	$	197,615			99.99	%

本“經營成果”的討論應與“-近期發展”項下的(“新冠肺炎”)討論一併閲讀。

投資收入包括利息收入，包括貸款和債務證券的淨攤銷溢價和遞增折價，股息收入和其他收入，其中主要包括修改費、承諾費和貸款融資費。截至2020年6月30日的三個月和六個月，利息收入分別包括130萬美元和250萬美元的非現金PIK收入。截至2019年6月30日的三個月和六個月，利息收入分別包括120萬美元和240萬美元的非現金PIK收入。

與前一年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的利息收入有所下降，原因是去年退出了某些高創收頭寸，如PE Facility Solutions、LLC、SESAC Holdco II LLC和商用駁船公司(“商用駁船”)，以及我們浮動利率債務投資中參考的基本利率LIBOR的總體下降趨勢。此外，截至2020年3月31日，兩家投資公司Davidzon Radio，Inc.和PFS控股公司(PFS Holdings Corp.)被置於非應計狀態，導致本期利息收入低於按照各自貸款條款繼續支付利息的情況。在沒有跡象表明今後將恢復支付利息的情況下，預計投資將保持非應計狀態。

與上年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月每個月的其他收入都有所下降，主要是由於我們在2019年5月投資於Avanti的1.5留置權優先擔保票據賺取的承諾和融資費用。

正如在“最近的發展”一節中所討論的那樣，新冠肺炎對我們投資組合中的每一家公司的全部影響目前尚不清楚。根據我們投資組合公司運營中斷的持續時間和程度，我們預計某些投資組合公司可能會經歷財務困境，可能無法支付未來的利息或股息分配，從而導致公司收入減少。此外，截至2020年6月30日的三個月和六個月，我們的浮動利率債務投資中參考的基本利率-倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)大幅下降。如果利率繼續保持低迷或繼續下降，而我們無法通過投資於其他利率較高的債務工具來抵消這些下降，我們的投資收入將進一步下降。

	截至6月30日的三個月，								截至6月30日的6個月，
	2020				2019				2020				2019
	數以千計的人		每股收益⁽¹⁾		數以千計的人		每股收益⁽²⁾		數以千計的人		每股收益⁽¹⁾		數以千計的人		每股收益⁽²⁾
總費用	$	3,852	$	0.37	$	3,716	$	0.36	$	7,629	$	0.75	$	7,245	$	0.69
管理費		591		0.06		742		0.07		1,289		0.13		1,448		0.14
獎勵費		228		0.02		749		0.07		328		0.03		1,445		0.14
諮詢費和管理費合計	$	819	$	0.08	$	1,491	$	0.15	$	1,617	$	0.16	$	2,893	$	0.28
行政費		191		0.02		241		0.02		395		0.04		452		0.04
董事酬金		51		0.01		49		0.00		102		0.01		99		0.01
利息費用		2,390		0.23		1,571		0.15		4,695		0.46		3,025		0.29
專業服務		250		0.02		229		0.02		507		0.05		468		0.04
託管費		19		-		15		0.00		39		-		30		0.00
其他		132		0.01		120		0.01		274		0.03		278		0.03

費用主要由支付給GECM的諮詢費和管理費以及我們應付未償還票據的利息費用組成。見“-流動性和資本資源”。顧問費包括按照投資管理協議計算的管理費和激勵費，管理費包括根據管理協議應償還給GECM的直接費用和支付的分管服務費用。

與截至2019年6月30日的三個月和六個月相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的總支出有所增加，原因是利息支出增加，但激勵費的減少部分抵消了利息支出的增加。截至2020年6月30日的三個月和六個月的利息支出與截至2019年6月30日的三個月和六個月相比有所增加，這是由於發行了2019年6月和7月到期的本金總額為6.50%的票據(“GECCN票據”)4500萬美元，導致截至2020年6月30日的三個月和六個月的加權平均未償債務餘額分別為1.222億美元和1.231億美元，而截至2020年6月30日的三個月和六個月的未償債務餘額分別為8510萬美元和8210萬美元

截至二零二零年六月三十日止三個月及六個月的獎勵費用較上年同期減少，是由於上文“-投資收入”項下討論的投資收入減少及利息開支增加導致獎勵前費用淨投資收入減少所致。此外，截至2020年6月30日的三個月和六個月的獎勵費用包括沖銷前幾個季度積累的大約40萬美元的獎勵費用。這一逆轉主要歸因於2020年2月出售商用駁船，由此產生的收益不能完全彌補投資的增加成本。剔除逆轉的影響，截至2020年3月31日的三個月的獎勵費用約為60萬美元。

在截至2020年6月30日的三個月裏，淨已實現收益主要是由我們在本季度對達夫·菲爾普斯左輪手槍的投資到期帶來的約40萬美元的已實現收益推動的。截至2020年6月30日的三個月的已實現收益包括低於面值的債務回購帶來的約100萬美元的已實現收益。在截至2020年6月30日的6個月中，投資的已實現淨虧損主要是由商用駁船和Full House Resorts，Inc.的銷售推動的。(“Full House”)期間，我們確認已實現虧損分別為980萬美元和130萬美元。截至2020年6月30日的6個月的已實現收益包括低於面值的債務回購帶來的約110萬美元的已實現收益。

在截至2019年6月30日的三個月裏，淨已實現收益主要是由本季度出售我們在Michael Baker International，LLC擔保債券的投資獲得的約30萬美元的已實現收益推動的。在截至2019年6月30日的6個月中，實現的淨收益在很大程度上是由出售我們在國際電線集團(International Wire Group，Inc.)的投資推動的。擔保債券帶來了約110萬美元的已實現收益，以及由於OID加速而額外獲得的10萬美元的已實現收益。截至2019年6月30日的6個月，總已實現虧損主要包括出售我們在Sungard Availability Services Capital，Inc.的投資約80萬美元的已實現虧損。擔保貸款。

在截至2020年6月30日的三個月內，我們在ASP Chromaflo Technologies Corp.2的投資確認了約200萬美元的未實現增值^釹留置權擔保債券，大約130萬美元，來自我們在Finstra Group Holdings，Ltd.的投資2^釹留置權擔保債券和我們在Greenway Health，LLC 1的投資約100萬美元^ST留置權左輪手槍。我們在加州披薩廚房公司的頭寸上確認了大約300萬美元和160萬美元的未實現折舊。(“CPK”)和Boardriders，Inc.

在截至2020年6月30日的6個月中，未實現淨折舊主要是由於投資組合公司估值與上年年底相比有所下降。最值得注意的是，我們在Avanti Communications Group，plc(“Avanti”)2的投資確認了大約500萬美元的未實現折舊^釹留置權擔保債券，我們在Tru(UK)Asia Limited普通股的投資約為330萬美元，我們在CPK 1的投資約為570萬美元和330萬美元^ST留置權貸款和2^釹分別為留置權貸款。

截至2020年6月30日的6個月的未實現增值主要是由於2020年2月出售商用駁船，為此我們實現了之前約630萬美元的未實現虧損。

在截至2019年6月30日的三個月和六個月中的每個月，未實現淨折舊的主要驅動因素是組合投資估值的下降，貸款和債務證券折價增加導致我們的成本基礎增加，以及前期未實現升值的投資退出。*我們在截至2019年6月30日的三個月和六個月分別確認了670萬美元和360萬美元的Avanti債券和股權投資的未實現折舊，這主要是由貸款公允價值的變化推動的。我們在商用駁船的投資分別確認了80萬美元和140萬美元的未實現折舊，每個時期的未實現折舊中約有一半可歸因於折扣增加導致的成本基礎增加。同樣，我們在PFS控股公司的投資同期分別確認了50萬美元和100萬美元的未實現折舊，其中每個時期的幾乎所有未實現折舊都可歸因於折扣增加導致的成本基礎增加。

在截至2019年6月30日的三個月和六個月中，每個月的未實現折舊都被某些組合投資估值增加導致的未實現升值部分抵消。例如，在截至2019年6月30日的三個月裏，我們在Finstra Group Holdings，Ltd的投資確認了50萬美元的未實現增值。我們對Prestige的投資為40萬美元，對Research Now Group，Inc.的投資為20萬美元。(“Research Now”)第一留置權擔保左輪手槍，在截至2019年6月30日的6個月裏，我們確認我們對Finstra的投資有100萬美元的未實現增值，我們對Research Now的投資有40萬美元的未實現增值，我們對Tallage Davis，LLC的投資有20萬美元的未實現增值。此外，在截至2019年6月30日的6個月裏，我們對Tru Taj，LLC(“Tru Taj”)的投資進行了重組，並對由此產生的TRU普通股進行了後續估值(“Tru Taj”)。導致未實現淨增值約100萬美元。

正如“-最近的發展”中所討論的，我們無法預測新冠肺炎疫情的持續時間及其對我們個人投資組合公司或更廣泛市場的影響。任何復甦都可能是緩慢的和/或不穩定的。我們投資組合目前未實現的貶值可能在短期內不會逆轉，或者根本不會逆轉，我們可能會在大流行結束之前看到公允價值進一步下降。

這場“流動性與資本資源”的討論，應該結合新冠肺炎在“-近期的發展”一節中的討論來解讀。

截至2020年6月30日，我們擁有約3100萬美元的現金和現金等價物，這些現金和現金等價物都不受性質的限制。

截至2020年6月30日，我們對24家公司的29項債務工具進行了投資，按公允價值計算總計約1.21億美元，對7家公司進行了8項股權投資，按公允價值計算總計約2530萬美元。

在正常的業務過程中，我們可能會簽訂投資協議，根據這些協議，我們承諾在未來某個日期或指定的一段時間內對投資組合公司進行投資。截至2020年6月30日，我們有大約3680萬美元的無資金貸款承諾，在某些情況下需要我們的批准，用於向我們投資組合中的某些公司提供債務融資。2020年6月30日，我們的資產負債表上有足夠的現金和其他流動資產來履行無資金支持的承諾。

截至2020年6月30日的6個月，經營活動提供的淨現金約為3390萬美元，反映了投資淨收入抵消了投資的購買和償還，包括與增加折扣和PIK收入相關的非現金收入，以及出售投資和收到本金支付的收益。購買和銷售投資收益提供的現金淨額約為2550萬美元，反映用於額外投資的付款為3990萬美元，但被6540萬美元的本金償還和銷售收益所抵消。這些金額包括循環信貸安排的提款和償還。

截至2020年6月30日的6個月，用於融資活動的現金淨額為760萬美元，其中包括向投資者分配的420萬美元和我們債務的340萬美元回購。

我們有一些合同，根據這些合同，我們有重大的未來承諾。根據投資管理協議，GECM為我們提供投資諮詢服務。為了提供這些服務，我們向GECM支付費用，由兩部分組成：(1)基於我們總資產平均價值的基本管理費和(2)基於我們業績的激勵費。

我們也是與GECM簽訂的管理協議的一方。根據管理協議，GECM向我們提供辦公設施、設備、文書、簿記、財務、會計、合規和記錄保存服務，或以其他方式安排我們在辦公設施提供服務，以及我們的管理人提供其他服務。

如果上面討論的任何合同義務終止，我們簽訂的任何新協議下的成本都可能增加。此外，我們在尋找替代方以提供我們根據我們的投資管理協議和我們的管理協議預期獲得的服務時，可能會花費大量的時間和費用。任何新的投資管理協議也將得到我們股東的批准。

投資管理協議和管理協議可由任何一方在不少於60天的書面通知下終止，不受處罰。

截至2020年6月30日的三個月，沒有表外安排，包括大宗商品定價或其他對衝做法的任何風險管理。

於2017年9月13日，我們出售了本金總額為2,840萬美元的2022年到期的6.50%債券(“GECCL債券”)。2017年9月29日，我們在充分行使承銷商的超額配售選擇權後，額外出售了430萬美元的GECCL債券。截至2020年6月30日，GECCL未償還債券的本金餘額總計為3070萬美元。

GECCL票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCL債券實際上從屬於我們可能產生的任何未來有擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。我們會在每年的一月三十一日、四月三十日、七月三十一日及十月三十一日支付GECCL債券的利息。GECCL債券將於2022年9月18日到期，可以在2019年9月18日或之後贖回。GECCL債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCL債券。GECCL債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

2018年1月11日，我們出售了本金總額為4300萬美元的2025年到期的6.75%債券(“GECCM債券”)。2018年1月19日和2018年2月9日，我們在部分行使承銷商的超額配售選擇權後，分別額外出售了190萬美元和150萬美元的GECCM債券。截至2020年6月30日，GECCM未償還債券的本金餘額總計為4560萬美元。

GECCM票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCM債券實際上從屬於我們可能產生的任何未來擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。我們於每年三月三十一日、六月三十日、九月三十日及十二月三十一日支付GECCM債券的利息。GECCM債券將於2025年1月31日到期，可在2021年1月31日或之後贖回。GECCM債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCM債券。GECCM債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

於2019年6月18日，我們出售了GECCN債券的本金總額為4250萬美元，其中包括與部分行使承銷商的超額配售選擇權相關而出售的250萬美元的GECCN債券。2019年7月5日，在承銷商的超額配售選擇權再次部分行使後，我們額外出售了250萬美元的GECCN債券。截至2020年6月30日，GECCN未償還債券的本金餘額總計為4320萬美元。

GECCN票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCN債券實際上從屬於我們可能產生的任何未來有擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。我們從2019年9月30日開始，每年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCN票據的利息。GECCN債券將於2024年6月30日到期，可以在2021年6月30日或之後贖回。GECCN債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCN債券。GECCN債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

我們可以根據“投資公司法”及其頒佈的規則回購票據。於截至二零二零年六月三十日止六個月內，我們回購了200萬美元的GECCL債券本金、80萬美元的GECCM債券本金及170萬美元的GECCN債券本金。

截至2020年6月30日，我們的資產覆蓋率約為144.5%。我們的最低資產覆蓋率為150%(“最低ACR”)。由於低於最低ACR，我們產生額外債務、對初級證券進行現金分配或回購初級證券的能力將受到一定的限制，在每種情況下，根據1940年修訂的“投資公司法”和管理我們未償還票據的契約，在我們超過最低ACR之前，我們將受到一定的限制。

在2020年7月15日，我們分配了164,614股與2020年6月30日分配相關的股票。

2020年7月30日，加州披薩廚房公司CPK)申請破產。截至2020年6月30日，我們持有面值為990萬CPK的第一留置權擔保貸款和麪值為430萬美元的第二留置權擔保貸款。*關於破產申請，CPK已與包括本公司在內的某些貸款人簽訂了重組支持協議。

2020年8月，我們以面值的85%購買了420萬美元的CPK債務人佔有定期貸款。

我們的董事會宣佈，2020年第四季度的月度分配年率約為我們2020年6月30號資產淨值的19.5%，相當於每月0.083美元。所有的月度分配都來自淨投資收入。分配付款的時間表將由GECC根據董事會授權制定。分配將在股東選舉時以現金或我們普通股的股票支付，儘管分配給所有股東的現金總額將被限制在支付給所有股東的總分配的大約10%。根據適用的法律和管理我們已發行票據的契約，其餘的分派(大約90%)將以我們普通股的形式支付。

最近全球爆發的新冠肺炎病毒擾亂了經濟市場，新冠肺炎病毒的經濟影響、持續時間和傳播目前尚不確定。我們投資的一些投資組合公司的運營和財務表現已經並可能進一步受到新冠肺炎的重大影響，這反過來可能會影響我們投資的估值、我們的運營結果和現金流。例如，由於我們投資組合公司的資產貶值，我們目前沒有達到150%的最低資產覆蓋率。見上文“-流動性和資本資源”。

我們的投資經理將員工的健康和安全放在首位，在2020年3月初，GECM轉向面向所有員工的遠程工作模式。此外，GECC的官員與包括基金管理、法律和會計專業人員在內的主要服務提供者保持定期溝通，並注意到這些公司已儘可能類似地轉向遠程工作模式。我們的員工和主要服務提供商能夠有效地過渡到遠程工作，同時保持一致的功能和服務水平，但是，我們將繼續監控並根據需要進行調整。

雖然我們一直在密切關注新冠肺炎疫情及其對我們的業務和我們投資組合公司業務的影響，但我們仍在繼續為我們現有的債務承諾提供資金。此外，我們一直在繼續進行新的投資，並預計將繼續進行新的投資。

我們無法預測新冠肺炎大流行的全部影響，包括其在美國和世界範圍內的持續時間，以及爆發的經濟影響的規模，包括各種地方、州和聯邦政府當局以及美國非政府當局對服務提供商和其他個人實施的旅行限制、關閉企業和其他檢疫措施。因此，我們無法預測任何業務和供應鏈中斷的持續時間，無法預測新冠肺炎疫情將在多大程度上對我們投資組合公司的運營業績產生負面影響，也無法預測此類中斷可能對我們的運營業績和財務狀況產生的影響。我們的投資組合涉及多個行業，新冠肺炎疫情的直接和間接影響將取決於每個投資組合公司的具體情況。例如，通過與客户面對面互動獲得收入的公司，如餐廳和零售店，已經並可能因為當地政府的建議和法規而減少產能或關閉。正如上面提到的最近的事態發展，CPK最近已經申請破產。其他公司可能通過將員工轉移到遠程工作模式並利用技術解決方案與客户交互來更好地適應不斷變化的環境。

根據我們投資組合公司運營中斷的持續時間和程度，我們預計某些投資組合公司可能會經歷財務困境，並可能拖欠對我們及其其他資本提供者的財務義務。我們還預計，如果受到長期而嚴重的財務困境，我們的一些投資組合公司可能會大幅縮減業務運營，休假或裁員，終止服務提供商，並推遲資本支出，這可能會永久性地損害他們的業務。這些發展可能會導致我們在任何這樣的投資組合公司的投資價值下降。

新冠肺炎疫情以及我們的投資組合公司所經歷的相關中斷和財務困境可能會對我們的投資收入，特別是我們從投資中獲得的利息收入產生實質性的不利影響。考慮到新冠肺炎疫情的不利影響，我們可能需要重組我們在一些投資組合公司的投資，這可能會導致利息支付減少，我們收到的PIK利息金額增加，或者導致我們的投資永久減記。

與截至2019年12月31日的資產淨值相比，我們截至2020年6月30日的資產淨值大幅下降。截至2020年6月30日，資產淨值的下降主要是由於我們投資組合中的一些公司投資的公允價值下降，主要是由於新冠肺炎疫情的直接不利經濟影響及其長期影響的持續不確定性，以及廣泛銀團信貸市場的信用風險重新定價。

我們還面臨金融風險，包括市場利率的變化。截至2020年6月30日，我們的債務投資中約有1.406億美元的本金按浮動利率計息，利率通常基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，其中許多利率受到某些下限的限制。針對新冠肺炎疫情，美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)和其他央行已經降低了某些利率，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)也有所下降。利率的長期降低將減少我們的總投資收入，如果LIBOR的這種下降沒有被我們從任何證券投資中賺取的LIBOR利差的相應增加或我們運營費用的減少所抵消，那麼我們的淨投資收入可能會減少。有關利率假設基準利率變化的影響的分析，請參閲“關於市場風險的定量和定性披露”。

我們將繼續關注與新冠肺炎疫情相關的迅速發展的局勢，以及美國和國際當局(包括聯邦、州和地方公共衞生當局)的指導，並可能根據他們的建議採取進一步行動。在這種情況下，可能會有一些我們無法控制的事態發展，需要我們調整我們的行動計劃。因此，鑑於這種情況的動態性，我們無法合理估計新冠肺炎對我們未來的財務狀況、經營業績或現金流的影響。如果我們的投資組合公司受到新冠肺炎疫情的負面影響，它可能會對我們未來的淨投資收入、我們投資組合投資的公允價值、其財務狀況以及我們投資組合公司的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。截至2020年6月30日，我們投資組合中的7項債務投資以固定利率計息，其餘22項債務投資以浮動利率計息，分別相當於約7600萬美元和1.406億美元的本金債務。截至2019年12月31日，我們投資組合中的5項債務投資以固定利率計息，其餘23項債務投資以浮動利率計息，分別相當於約7190萬美元和1.743億美元的本金債務。浮動利率基於倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)。

為了説明基礎利率變化對我們淨投資收入的潛在影響，我們假設基礎LIBOR增加1%、2%和3%，基礎LIBOR減少1%、2%和3%，截至2020年6月30日，我們的投資組合沒有其他變化。我們亦假設本公司並無未償還浮動利率借款。有關匯率變化對淨投資收益的影響，請參閲下表。

儘管我們認為這一分析表明我們在2020年6月30日的現有利率敏感度，但它沒有根據我們投資組合的信貸質量、規模和組成以及其他業務發展(包括信貸安排下的借款)的變化進行調整，這些變化可能會影響運營產生的淨資產淨增長。因此，不能保證實際結果與此假設分析下的結果不會有實質性差異。

未來我們可能會使用期貨、期權和遠期合約等標準對衝工具來對衝利率波動。雖然對衝活動可能使我們免受利率不利變化的影響，但它們也可能限制我們分享與固定利率投資組合相關的較低利率的好處的能力。

截至2020年6月30日，我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了我們的披露控制和程序(如修訂後的1934年美國證券交易法(以下簡稱交易法)第13a-15(E)條所定義)的設計和運營的有效性。基於這項評估，我們的管理層(包括首席執行官和首席財務官)得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，並提供合理的保證，確保我們向美國證券交易委員會(SEC)提交的定期文件中要求披露的信息在SEC的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於要求披露的決定。然而，在評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。

在截至2020年6月30日的季度內，我們對財務報告的內部控制(根據交易法第13a-15(F)條的定義)沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

吾等、吾等的投資顧問或管理人可能不時參與日常業務過程中的某些法律程序，包括與執行吾等與投資組合公司的合約項下的權利有關的訴訟。我們之前在Form 10-K中披露的法律程序沒有實質性的更新。

除了以下列出的風險因素和本報告中列出的其他信息外，您還應仔細考慮我們截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中的“風險因素”，這些“風險因素”可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大影響。

我們無法控制的事件，包括正在進行的新冠肺炎流感大流行等公共衞生危機，可能會對我們的運營結果和財務業績產生負面影響。隨着新冠肺炎繼續在美國傳播，我們預計會遇到可能對我們的業務產生不利影響的中斷。目前還不清楚這些中斷會持續多久。新冠肺炎疫情的爆發還可能對我們投資組合公司履行最終客户訂單的能力產生實質性的不利影響，原因是供應鏈延遲、關鍵商品或技術的獲取機會有限或其他影響其製造商或供應商的事件。這些事件已經影響，並可能在未來影響我們的業務、財務狀況或經營結果。隨着新冠肺炎在全球範圍內的爆發持續快速演變，新冠肺炎可能會在多大程度上影響我們的業務，將取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，無法預測。新冠肺炎引發的傳染性呼吸道疾病的持續蔓延已在許多市場造成波動、嚴重的市場混亂和流動性緊張，包括本公司持有的投資，並可能對本公司的投資和運營產生不利影響。2019年12月首次發現疫情，隨後在全球蔓延。2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新冠肺炎為大流行，2020年3月13日，美國宣佈新冠肺炎為全國緊急狀態。新冠肺炎的傳播和遏制其傳播的努力已導致旅行限制和中斷、國際邊界關閉、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和提供方面的中斷和延誤、隔離、活動和服務取消或中斷, 業務運營中斷(包括裁員)、供應鏈和消費者活動中斷，以及對經濟環境產生負面影響的普遍關切和不確定性。這些幹擾導致市場不穩定，包括股市損失和整體波動。新冠肺炎的影響，以及未來可能出現的其他傳染病爆發、流行病或大流行，可能會以潛在的重大和不可預見的方式對許多國家或整個全球經濟、個別發行人、借款人和行業的財務表現以及市場健康產生不利影響。此外，像新冠肺炎這樣的傳染病在新興市場國家的影響可能更大，因為通常不太建立醫療體系。這場危機或其他公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險。

上述情況可能導致經濟大幅下滑或衰退、市場波動加劇、更多的市場關閉、更高的違約率以及對證券或其他資產的價值和流動性的不利影響。這些影響可能因資產類別而異，可能會對本公司、本公司和您對本公司的投資產生不利影響。在某些情況下，交易所或市場可能會關閉或暫停特定證券或甚至整個市場的交易，這可能會導致本公司(其中包括)無法買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資。

公司和我們的投資經理已經採取了合理設計的措施，以確保他們維持正常的業務運營，並確保公司及其投資組合和資產受到保護。然而，一旦出現疫情或爆發，如新冠肺炎，不能保證本公司、投資經理和服務商，或本公司的投資組合公司能夠在較長一段時間內保持正常的業務運營，或不會因疾病或其他原因臨時或長期失去關鍵人員的服務，因此不能保證本公司、投資經理和服務商、或本公司的投資組合公司能夠在較長一段時間內維持正常的業務運營，或不會因疾病或其他原因暫時或長期失去關鍵人員的服務。大流行或疾病還可能損害投資經理所依賴的信息技術和其他運營系統，否則可能會擾亂公司服務提供商執行基本任務的能力。

世界各地的政府當局和監管機構，如美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)，過去曾通過改變財政和貨幣政策來應對重大的經濟混亂，包括但不限於直接注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率。其中一些政策變化，如2020年3月27日通過的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案，正在實施中，以應對新冠肺炎大流行。這種政策變化可能會對派息和付息證券的價值、波動性和流動性產生不利影響。美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)最近為應對新冠肺炎疫情對經濟的影響所做的努力，如降低聯邦基金目標利率，以及美國聯邦政府可能採取的其他刺激美國經濟的貨幣和財政行動，其效果尚不完全清楚。新冠肺炎疫情的持續時間及其全部影響尚不清楚，因此可能會延長一段時間的高度不確定性。

我們目前正處於資本市場混亂和經濟不確定的時期。自2019年12月開始的新冠肺炎疫情在全球爆發後，美國資本市場經歷了極端的波動和混亂。一些經濟學家和主要投資銀行表達了對病毒在全球持續傳播可能導致全球經濟下滑的擔憂。資本市場的混亂增加了無風險債券和高風險證券實現的收益率之間的利差，導致部分資本市場流動性不足。這些和未來的市場中斷和/或流動性不足預計將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。不利的經濟狀況預計也會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件限制了我們的投資來源，並可能繼續限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並對我們的經營業績以及我們債務和股權投資的公允價值產生實質性的負面影響。

如果當前資本市場的混亂和不穩定持續很長一段時間，我們的股東可能得不到分配，或者我們的分配可能不會隨着時間的推移而增長。我們打算將合法可供分配的資產分配給我們的股東。我們不能向您保證，我們將獲得允許我們進行特定水平的現金分配或每年增加分配的投資結果。我們的支付分配能力可能會受到本季度報告(Form 10-Q)中描述的一個或多個風險因素的影響，或通過引用將其併入本文，包括上述新冠肺炎疫情。例如，如果受新冠肺炎疫情影響的司法管轄區(包括美國)的許多公司辦事處、零售店和製造設施和工廠的臨時關閉持續很長一段時間，可能會導致我們現有投資組合公司給我們的現金流減少，這可能會減少可供分配給我們股東的現金。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行現金分配的能力可能會受到限制。此外，如果我們將更多資產投資於不支付當期股息的股權證券，可能會減少可供分配的金額。上述對分配的限制也可能會抑制我們向我們的債務持有人支付所需利息的能力，這可能會根據我們的債務協議條款導致違約。這樣的違約可能會大幅增加我們的融資成本，並導致我們根據債務協議的條款招致處罰。

除非另有説明，否則所有的引用都是指由Great Elm Capital Corp.(“註冊人”)根據第號文件提交的適用文件的證物。814-01211與美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)聯繫。

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。

	2020年6月30日			2019年12月31日
資產
投資
非附屬、非控制投資，按公允價值計算 (攤銷成本分別為137,138美元和168,269美元)	$	99,040		$	147,412
非附屬、非控制的短期投資，按公允價值計算 (攤銷成本分別為74964美元和85733美元)		74,962			85,733
關聯投資，按公允價值計算 (攤銷成本分別為106,696美元和102,704美元)		38,485			40,608
受控投資，按公允價值計算 (攤銷成本分別為9,598美元和10,601美元)		8,736			9,595
總投資		221,223			283,348

現金和現金等價物		30,977			4,606
出售投資的應收賬款		1,531			-
應收利息		2,987			2,350
應收股利		480			14
投資組合公司到期		729			617
應由附屬公司支付		15			15
預付費用和其他資產		24			89
總資產	$	257,966		$	291,039

負債
2022年9月18日到期的應付票據6.50%(包括未攤銷貼現分別為644美元和839美元)	$	30,011		$	31,792
2025年1月31日到期的應付票據6.75%(包括未攤銷貼現分別為1,171元和1,321元)		44,439			45,078
2024年6月30日到期的應付票據6.50%(包括未攤銷貼現分別為1,768元和2,058元)		41,505			42,942
購買投資的應付金額		78,136			72,749
應付利息		361			354
應付分配		865			1,338
應付應計獎勵費用		8,484			8,157
由於附屬公司		747			997
應計費用和其他負債		264			743
負債共計	$	204,812		$	204,150

承擔和或有事項(附註6)	$	-		$	-

淨資產
普通股，每股面值0.01美元(授權100,000,000股，已發行和已發行股票10,424,957股，已發行和已發行股票10,062,682股分別為傑出的)	$	104		$	101
額外實收資本		194,460			193,114
累計損失		(141,410	)		(106,326	)
總淨資產	$	53,154		$	86,889
總負債和淨資產	$	257,966		$	291,039
每股資產淨值	$	5.10		$	8.63

	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的6個月，
	2020			2019			2020			2019
投資收益：
利息收入來自：
非附屬、非控制投資	$	2,616		$	3,673		$	7,082		$	7,522
關聯投資		243			213			470			411
附屬投資(PIK)		1,297			940			2,521			1,815
受控投資		28			539			98			1,053
受控投資(PIK)		-			299			-			583
利息收入總額		4,184			5,664			10,171			11,384
股息收入來自：
非附屬、非控制投資		-			138			3			211
受控投資		480			400			880			800
股息收入總額		480			538			883			1,011
其他收入來自：
非附屬、非控制投資		26			32			56			132
關聯投資		-			2			-			2
附屬投資(PIK)		75			456			75			456
受控投資		3			19			12			39
其他收入總額		104			509			143			629
總投資收益	$	4,768		$	6,711		$	11,197		$	13,024

費用：
管理費	$	591		$	742		$	1,289		$	1,448
獎勵費		228			749			328			1,445
行政費		191			241			395			452
託管費		19			15			39			30
董事酬金		51			49			102			99
專業服務		250			229			507			468
利息費用		2,390			1,571			4,695			3,025
其他費用		132			120			274			278
總費用	$	3,852		$	3,716		$	7,629		$	7,245
淨投資收益	$	916		$	2,995		$	3,568		$	5,779

已實現和未實現淨收益(虧損)：
來自以下項目的投資交易已實現淨收益(虧損)：
非附屬、非控制投資	$	(42	)	$	410		$	(11,498	)	$	1,018
債務回購		974			-			1,117			-
已實現淨收益(虧損)合計		932			410			(10,381	)		1,018
投資交易的未實現升值(折舊)淨變化來自：
非附屬、非控制投資		2,472			(1,425	)		(17,243	)		718
關聯投資		(1,030	)		(6,693	)		(6,115	)		(3,570	)
受控投資		221			335			144			(255	)
未實現升值(折舊)淨變化合計		1,663			(7,783	)		(23,214	)		(3,107	)
已實現和未實現淨收益(虧損)	$	2,595		$	(7,373	)	$	(33,595	)	$	(2,089	)
經營所致淨資產淨增(減)	$	3,511		$	(4,378	)	$	(30,027	)	$	3,690

每股淨投資收益(基本和稀釋後)：	$	0.09		$	0.29		$	0.35		$	0.55
每股收益(基本和稀釋後)：	$	0.34		$	(0.43	)	$	(2.96	)	$	0.35
加權平均流通股(基本和稀釋)：		10,195,857			10,239,631			10,129,269			10,439,572

	截至6月30日的三個月，						截至6月30日的6個月，
	2020			2019			2020			2019
因經營而增加(減少)的淨資產：
淨投資收益	$	916		$	2,995		$	3,568		$	5,779
已實現淨收益(虧損)		932			410			(10,381	)		1,018
投資未實現增值(折舊)淨變化		1,663			(7,783	)		(23,214	)		(3,107	)
經營所致淨資產淨增(減)		3,511			(4,378	)		(30,027	)		3,690

向股東分配：
分佈⁽¹⁾		(2,552	)		(2,529	)		(5,058	)		(5,166	)
分配給股東的總金額		(2,552	)		(2,529	)		(5,058	)		(5,166	)

資本交易：
購買普通股		-			(3,407	)		-			(5,000	)
分配的普通股		1,350			-			1,350			-
資本交易導致的淨資產淨增加(減少)		1,350			(3,407	)		1,350			(5,000	)
淨資產合計增加(減少)		2,309			(10,314	)		(33,735	)		(6,476	)
期初淨資產	$	50,845		$	113,954		$	86,889		$	110,116
期末淨資產	$	53,154		$	103,640		$	53,154		$	103,640

股本活動
期初已發行的股票		10,062,682			10,460,401			10,062,682			10,652,401
購買的股份		-			(397,719	)		-			(589,719	)
分配的普通股		362,275			-			362,275			-
期末已發行的股票		10,424,957			10,062,682			10,424,957			10,062,682

	截至6月30日的6個月，
	2020			2019
經營活動現金流
經營所致淨資產淨增(減)	$	(30,027	)	$	3,690
對營業淨資產淨增加(減少)與營業活動提供(用於)現金淨額進行調整：
購買投資		(39,890	)		(94,293	)
短期投資淨變化		10,769			(46,818	)
資本化的實物支付利息		(2,518	)		(2,784	)
出售投資所得收益		40,869			93,489
本金付款所得收益		24,517			15,044
投資已實現(收益)淨虧損		11,489			(1,018	)
投資未實現(增值)折舊淨變化		23,214			3,107
攤銷保費和增加折扣額，淨額		(2,469	)		(2,713	)
債務回購已實現淨收益		(1,117	)		-
攤銷長期債務的折價(溢價)		635			298
經營性資產和負債增加(減少)：
應收利息(增加)減少		(637	)		1,065
應收股利(增加)減少		(466	)		(48	)
(增加)投資組合公司的到期減少		(112	)		(36	)
(增加)減少附屬公司的到期金額		-			(10	)
(增加)預付費用和其他資產減少		65			404
因附屬公司而增加(減少)		77			1,279
應付利息增加(減少)		7			99
應計費用和其他負債增加(減少)		(479	)		108
經營活動提供(用於)的現金淨額		33,927			(29,137	)
融資活動的現金流
購買普通股		-			(5,000	)
購買債項		(3,375	)		-
發行應付票據		-			40,285
已支付的分配		(4,181	)		(7,772	)
融資活動提供(用於)的現金淨額		(7,556	)		27,513
現金淨增(減)額		26,371			(1,624	)
期初現金		4,606			4,167
期末現金	$	30,977		$	2,543

補充披露非現金融資活動：
已申報、尚未支付的分配	$	865		$	835
分配的普通股	$	1,350		$	-
補充披露現金流信息：
支付消費税的現金	$	233		$	171
支付利息的現金	$	4,048		$	2,626

投資組合公司	工業	安防⁽¹⁾	注	利率，利率⁽²⁾	初始購置日期	成熟性	票面金額/數量		成本			公允價值
按公允價值計算的投資
APTIM公司	工業	第一留置權，擔保債券	11	7.75%	03/28/2019	06/15/2025	$	7,000	$	5,719		$	2,765
ASP Chromaflo Technologies Corp.	化學品	第二留置權，擔保貸款	5	1M L+8.00%，9.00%底板(9.00%)	08/12/2019	11/18/2024		11,312		11,011			10,534
Avanti通信集團，plc	無線電信服務	1.25留置權，擔保債券	4, 5, 6, 10, 11, 12	12.50%	04/28/2020	05/24/2021		1,079		1,079			1,079
Avanti通信集團，plc	無線電信服務	1.5留置權、擔保債券	4, 5, 6, 10, 11, 12	12.50%	05/24/2019	05/24/2021		8,944		8,944			8,944
Avanti通信集團，plc	無線電信服務	第二留置權，擔保債券	4, 5, 6, 10, 11	9.00%	11/03/2016	10/01/2022		44,378		41,773			27,175
Avanti通信集團，plc	無線電信服務	普通股權益	4, 5, 7, 10	不適用	11/03/2016	不適用		196,086,410		50,660			1,258
貝斯特韋斯特廬陵酒店	酒店經營者	第一留置權，擔保貸款	5, 8, 9	1M L+12.00%，12.25%底板(0.00%)	11/03/2016	12/18/2017		2,715		1,300			2,851
Boardriders，Inc.	服裝及紡織品	第一留置權，擔保貸款	5	3M L+6.50%，7.50%下限(7.50%)	03/28/2019	04/06/2024		8,917		8,787			6,319
加州披薩廚房公司	餐飲業	第一留置權，擔保貸款	5	3M L+6.00%，7.00%下限(7.00%)	03/26/2019	08/23/2022		9,897		9,691			2,886
加州披薩廚房公司	餐飲業	第二留置權，擔保貸款	5	3M L+10.00%，11.00%下限(11.00%)	07/17/2019	08/23/2023		4,300		4,106			190
Crestwood Equity Partners LP	油氣	A類優先股單位	10	不適用	06/19/2020	不適用		1,097,024		6,565			6,001
戴維宗無線電公司。	無線電廣播	第一留置權，擔保貸款	5, 8, 9	1M L+10.00%，11.00%下限(0.00%)	11/03/2016	03/31/2020		8,962		8,962			5,668
耐力國際集團控股有限公司	工藝	第一留置權，擔保轉讓權	5, 10	3M L+4.00%，4.00%下限(4.30%)	02/19/2020	02/09/2021		-		(80	)		-
耐力國際集團控股有限公司	工藝	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5, 10	0.50%	02/19/2020	02/09/2021		4,000		-			(51	)
財務公司	消費金融	第一留置權，擔保轉讓權	3, 5	1M L+11.00%，11.50%底板(11.50%)	11/03/2016	07/02/2020		319		319			319
財務公司	消費金融	第一留置權，擔保貸款B	3, 5, 8	1M L+11.00%，11.50%下限(0.00%)	06/08/2018	07/02/2020		1,491		1,491			244
財務公司	消費金融	普通股權益	3, 5, 7	不適用	06/08/2018	不適用		288,000		-			-
菲納斯特拉集團控股有限公司	軟件服務	第二留置權，擔保貸款	10	6M L+7.25%，8.25%下限(8.25%)	12/14/2017	06/13/2025		8,000		7,602			6,889
格林威健康有限責任公司	工藝	第一留置權，變革者	5	3M L+3.75%，3.75%下限(4.06%)	01/27/2020	02/17/2022		2,809		2,006			2,290
格林威健康有限責任公司	工藝	第一留置權，轉讓權-無資金支持	5	0.50%	01/27/2020	02/17/2022		5,217		-			(964	)
米切爾國際公司	軟件服務	第二留置權，擔保貸款		1M L+7.25%，7.25%下限(7.43%)	08/02/2019	12/01/2025		4,000		3,758			3,540
自然資源合作伙伴有限責任公司	金屬與採礦	無擔保票據		9.13%	06/12/2020	06/30/2025		2,367		2,001			1,965
奧普斯收購有限公司和海洋保護服務有限公司	海事保安服務	第一留置權，擔保貸款	4, 5, 8, 10	1M L+12.00%，12.50%底板(0.00%)	11/03/2016	06/01/2018		4,903		4,240			29

奧普斯收購有限公司和海洋保護服務有限公司	海事保安服務	普通股權益	4, 5, 7, 10	不適用	11/03/2016	不適用	19		-			-
PE設施解決方案有限責任公司	樓宇清潔和維修服務	第一留置權，擔保貸款B	3, 5, 8	1M L+14.00%，(0.00%)	02/28/2017	02/27/2022	323		322			317
PE設施解決方案有限責任公司	樓宇清潔和維修服務	普通股權益	3, 5, 7	不適用	02/28/2017	不適用	1		-			-
巔峯信託2009-1	消費金融	第一留置權，擔保票據	5, 8, 10	1M L+5.50%，7.50%下限(0.00%)	11/03/2016	01/27/2020	940		849			-
Perforce Software，Inc.	工藝	第一留置權，擔保轉讓權	5	3M L+4.25%，4.25%下限(4.43%)	01/24/2020	07/01/2024	875		514			799
Perforce Software，Inc.	工藝	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5	0.50%	01/24/2020	07/01/2024	3,500		-			(305	)
PFS控股公司	食品與主食	第一留置權，擔保貸款	5, 8	3M L+3.50%，4.50%下限(0.00%)	07/09/2018	01/31/2021	14,821		12,378			8,517
威望資本金融有限責任公司	專業金融	普通股權益	3, 5, 10	不適用	02/08/2019	不適用	100		7,466			7,856
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第一留置權，擔保轉讓權	5	3M L+4.50%，4.50%下限(5.19%)	01/29/2019	12/20/2022	4,842		4,319			4,694
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5	0.50%	01/29/2019	12/20/2022	5,158		-			(426	)
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第二留置權，擔保貸款	5	3M L+9.50%，10.50%底板(10.50%)	05/20/2019	12/20/2025	12,000		11,956			11,738
希勒食品公司(Sheeller‘s Foods，LLC)	食品與主食	第二留置權，擔保貸款		3M L+6.75%，7.75%下限(7.75%)	06/17/2019	06/30/2022	2,000		1,991			1,960
SubCom，LLC	電訊服務	第一留置權，擔保轉讓權	5	3M L+5.00%，5.00%下限(5.30%)	11/21/2019	11/02/2023	-		(1,525	)		-
SubCom，LLC	電訊服務	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5	0.50%	11/21/2019	11/02/2023	10,000		-			(568	)
Tallage Davis，LLC	房地產服務	第一留置權，擔保貸款	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	1,340		1,340			1,340
Tallage Davis，LLC	房地產服務	第一留置權，擔保貸款--無資金	5	不適用	03/20/2018	01/26/2023	8,910		-			-
坦薩爾公司(Tensar Corp.)	建築材料製造業	第一留置權，擔保貸款		3M L+4.75%，5.75%下限(5.75%)	06/27/2019	07/09/2021	9,297		9,041			8,301
Tru(UK)Asia Limited(Tru(UK)Asia Limited)	零售	普通股權益	5, 7, 10	不適用	07/21/2017	不適用	776,954		22,132			8,653
Tru(UK)Asia Limited清盤信託	零售	普通股權益	5, 7	不適用	07/21/2017	不適用	16,000		900			1,474
ViaSat，Inc.	通訊設備	應收賬款	5	不適用	06/25/2020	09/15/2020	2,000		1,815			1,980
不包括短期投資的總投資(佔淨資產的275.16%)									253,432			146,261
短期投資
美國財政部		國庫券		0%		10/29/2020	75,000		74,964			74,962
短期投資總額(佔淨資產的141.03%)									74,964			74,962
總投資(淨資產的416.19%)			13					$	328,396		$	221,223
資產以外的其他負債(淨資產的316.19%)											$	(168,069	)
淨資產											$	53,154

截至2020年6月30日，本公司按公允價值計算的投資組合行業構成如下：

工業	投資額：公允價值			佔.的百分比淨資產
無線電信服務	$	38,456			72.35	%
網絡媒體		16,006			30.11	%
化學品		10,534			19.82	%
食品與主食		10,477			19.71	%
軟件服務		10,429			19.62	%
零售		10,127			19.05	%
建築材料製造業		8,301			15.62	%
專業金融		7,856			14.78	%
服裝及紡織品		6,319			11.89	%
油氣		6,001			11.29	%
無線電廣播		5,668			10.66	%
餐飲業		3,076			5.79	%
酒店經營者		2,851			5.36	%
工業		2,765			5.20	%
通訊設備		1,980			3.73	%
金屬與採礦		1,965			3.70	%
工藝		1,769			3.33	%
房地產服務		1,340			2.52	%
消費金融		563			1.06	%
樓宇清潔和維修服務		317			0.60	%
海事保安服務		29			0.05	%
電訊服務		(568	)		(1.08	)%
短期投資		74,962			141.03	%
總計	$	221,223			416.19	%

截至2020年6月30日，公司按公允價值計算的投資組合的地理構成如下：

投資組合公司

工業

安防⁽¹⁾

注

利率，利率⁽²⁾

初始購置日期

成熟性

票面金額/數量

成本

公允價值

按公允價值計算的投資

APTIM公司

工業

第一留置權，擔保債券

7.75%

03/28/2019

06/15/2025

7,000

5,629

4,200

ASP Chromaflo Technologies Corp.

化學品

第二留置權擔保貸款

1M L+8.00%，9.00%底板(9.80%)

08/12/2019

11/18/2024

6,992

6,763

6,917

Avanti通信集團，plc

無線電信服務

1.5留置權、擔保債券

4, 5, 6, 10, 11, 12

12.50%

05/24/2019

05/24/2021

8,413

Avanti通信集團，plc

無線電信服務

1.5留置權，擔保債券-無資金

4, 5, 6, 10, 11, 12

12.50%

05/24/2019

05/24/2021

Avanti通信集團，plc

無線電信服務

第二留置權，擔保債券

4, 5, 6, 10, 11

9.00%

11/03/2016

10/01/2022

42,467

39,391

29,812

Avanti通信集團，plc

無線電信服務

普通股權益

4, 5, 7, 10

不適用

11/03/2016

不適用

196,086,410

50,660

2,353

貝斯特韋斯特廬陵酒店

酒店經營者

第一留置權，擔保貸款

5, 8, 9

1毫升+12.00%，12.25%下限(0.00%)

11/03/2016

12/18/2017

2,715

1,300

3,361

Boardriders，Inc.

服裝及紡織品

第一留置權，擔保貸款

3M L+6.50%，7.50%下限(8.30%)

03/28/2019

04/06/2024

8,962

8,819

8,744

加州披薩廚房公司

餐飲業

第一留置權，擔保貸款

3M L+6.00%，7.00%下限(7.91%)

03/26/2019

08/23/2022

9,923

9,671

8,524

加州披薩廚房公司

餐飲業

第二留置權擔保貸款

3M L+10.00%，11.00%下限(11.91%)

07/17/2019

08/23/2023

4,300

4,080

3,448

商用駁船公司

水運

第一留置權，擔保貸款

3M L+8.75%，9.75%下限(10.68%)

05/17/2017

11/12/2020

15,883

14,315

8,001

庫克·歐米茄投資公司(Cooke Omega Investments，Inc.)

食品與主食

邦德

8.50%

09/19/2019

12/15/2022

3,000

2,927

3,022

戴維宗無線電公司。

無線電廣播

第一留置權，擔保貸款

5, 9

1毫升+10.00%，11.00%下限(14.70%)

11/03/2016

03/31/2020

8,962

8,903

7,795

達夫和菲爾普斯

諮詢

第一留置權改革者

3M L+3.25%，3.25%下限(5.16%)

09/09/2019

02/13/2022

(438

)

達夫和菲爾普斯

諮詢

第一留置權轉換者-無資金支持

1M L+3.25%，3.25%下限(5.29%)

09/09/2019

02/13/2022

5,000

(458

)

財務公司

消費金融

第一留置權，擔保轉讓權

3, 5

1M L+11.00%，11.50%底板(12.70%)

11/03/2016

07/02/2020

806

財務公司

消費金融

第一留置權，擔保轉換權-無資金

3, 5

1M L+11.00%，11.50%下限(13.09%)

11/03/2016

07/02/2020

194

財務公司

消費金融

第一留置權擔保貸款B

3, 5

消費金融+0.00%，3，5(0.00%)

06/08/2018

07/02/2020

1,491

244

財務公司

消費金融

普通股權益

3, 5, 7

不適用

06/08/2018

不適用

288

菲納斯特拉集團控股有限公司

軟件服務

第二留置權，擔保貸款

3M L+7.25%，8.25%下限(9.45%)

12/14/2017

06/13/2025

14,000

13,353

13,655

Full House Resorts，Inc.

博彩、住宿和餐廳

第一留置權，擔保票據

5, 11

3M L+7.00%，8.00%下限(8.94%)

02/02/2018

02/02/2024

9,800

9,656

9,657

米切爾國際公司

軟件服務

第二留置權擔保貸款

1M L+7.25%，8.00%下限(9.05%)

08/02/2019

11/30/2025

12,000

11,302

11,801

奧普斯收購有限公司和海洋保護服務有限公司

海事保安服務

第一留置權，擔保貸款

4, 5, 8, 10

1M L+12.00%，12.50%底板(0.00%)

11/03/2016

06/01/2018

4,903

4,240

奧普斯收購有限公司和海洋保護服務有限公司

海事保安服務

普通股權益

4, 5, 7, 10

不適用

11/03/2016

不適用

PE設施解決方案有限責任公司

樓宇清潔和維修服務

第一留置權，擔保貸款B

3, 5, 6, 8

1M L+14.00%，(0.00%)

02/28/2017

02/27/2022

838

819

PE設施解決方案有限責任公司	樓宇清潔和維修服務	普通股權益	3, 5, 7	不適用	02/28/2017	不適用	-		-			-
巔峯信託2009-1	消費金融	第一留置權，擔保票據	5, 8, 10	1M L+5.50%，7.50%下限(0.00%)	11/03/2016	01/27/2020	940		849			-
半島太平洋娛樂有限責任公司	博彩、住宿和餐廳	第一留置權，擔保貸款	5	3M L+7.25%，7.25%下限(9.19%)	06/27/2019	11/13/2024	2,500		2,505			2,470
PFS控股公司	食品與主食	第一留置權，擔保貸款	5	3M L+3.50%，4.50%下限(5.41%)	07/09/2018	01/31/2021	14,821		11,735			9,054
威望資本金融有限責任公司(FKA Prestige Capital Corporation)	專業金融	普通股權益	3, 5, 10	不適用	02/08/2019	不適用	-		7,466			7,726
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第一留置權，擔保轉讓權	5	3M L+4.50%，4.50%下限(6.41%)	01/29/2019	12/20/2022	4,316		3,696			4,316
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5	3M L+4.50%，4.50%下限(6.75%)	01/29/2019	12/20/2022	5,684		-			(334	)
Research Now Group，Inc.	網絡媒體	第二留置權，擔保貸款	5	3M L+9.50%，10.50%下限(11.41%)	05/20/2019	12/20/2025	12,000		11,951			11,941
希勒食品公司(Sheeller‘s Foods，LLC)	食品與主食	第二留置權，擔保貸款		1M L+6.75%，7.75%下限(8.55%)	06/17/2019	06/30/2022	9,000		8,955			8,899
SubCom，LLC	電訊服務	第一留置權，擔保轉讓權	5	3M L+5.00%，5.00%下限(6.91%)	11/21/2019	11/02/2023	-		(1,525	)		-
SubCom，LLC	電訊服務	第一留置權，擔保轉換權-無資金	5	3M L+5.00%，5.00%下限(6.91%)	11/21/2019	11/02/2023	10,000		-			(928	)
Tallage Davis，LLC	房地產服務	第一留置權，擔保貸款	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	2,065		2,065			2,065
Tallage Davis，LLC	房地產服務	第一留置權，擔保貸款--無資金	5	11.00%	03/20/2018	01/26/2023	8,910		-			-
坦薩爾公司(Tensar Corp.)	建築材料製造業	第一留置權，擔保貸款		3M L+4.75%，5.75%下限(6.69%)	06/27/2019	07/10/2021	8,223		7,903			7,792
Tru(UK)Asia Limited(Tru(UK)Asia Limited)	零售	普通股權益	5, 7, 10	不適用	07/21/2017	不適用	776,954		22,132			11,996
Tru(UK)Asia Limited清盤信託	零售	普通股權益	5, 7	不適用	07/21/2017	不適用	16,000		1,723			1,474
不包括短期投資的總投資(佔淨資產的227.43%)									281,574			197,615
短期投資
道富機構國庫貨幣市場基金		高級課程		不適用		不適用	11,022,134		11,022			11,022
美國財政部		國庫券		0%		04/02/2020	75,000		74,711			74,711
短期投資總額(佔淨資產的98.67%)									85,733			85,733
總投資(13)(佔淨資產的326.1%)								$	367,307		$	283,348
資產以外的其他負債(淨資產的226.1%)											$	(196,459	)
淨資產											$	86,889

截至2019年12月31日，本公司按公允價值計算的投資組合行業構成如下：

工業	投資額：公允價值			佔.的百分比淨資產
無線電信服務	$	40,578			46.70	%
軟件服務		25,456			29.30	%
食品與主食		20,975			24.14	%
網絡媒體		15,923			18.33	%
零售		13,470			15.50	%
博彩、住宿和餐廳		12,127			13.96	%
餐飲業		11,972			13.78	%
服裝及紡織品		8,744			10.06	%
水運		8,001			9.21	%
無線電廣播		7,795			8.97	%
建築材料製造業		7,792			8.97	%
專業金融		7,726			8.89	%
化學品		6,917			7.96	%
工業		4,200			4.83	%
酒店經營者		3,361			3.87	%
房地產服務		2,065			2.38	%
消費金融		1,050			1.21	%
樓宇清潔和維修服務		819			0.94	%
海事保安服務		30			0.03	%
諮詢		(458	)		(0.53	)%
電訊服務		(928	)		(1.07	)%
短期投資		85,733			98.67	%
總計	$	283,348			326.10	%

截至2019年12月31日，本公司按公允價值計算的投資組合地理構成如下：

大榆樹資本公司(以下簡稱“公司”)成立於2016年4月22日，是馬裏蘭州的一家公司。該公司的結構是一家外部管理的、非多元化的封閉式管理投資公司。根據修訂後的1940年“投資公司法”(“投資公司法”)，本公司選擇作為業務發展公司(“BDC”)進行監管。該公司由特拉華州的Great Elm Capital Management，Inc.(“GECM”)管理，該公司是特拉華州的Great Elm Capital Group，Inc.(“Great Elm Capital Group”)的子公司。

該公司尋求通過債務和股權投資產生當期收入和資本增值。該公司主要投資於它在二級市場購買的有擔保和高級無擔保債務工具。

陳述的基礎。公司的本位幣是美元，這些合併財務報表是用美元編制的。隨附的合併財務報表是根據美國公認的會計原則(“GAAP”)以及S-X條例和S-K條例編制的。這些財務報表反映了管理層認為公平陳述中期業績所必需的所有調整(包括正常的經常性項目或本文討論的項目)。中期經營業績不一定代表年度經營業績。本公司是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)主題946“金融服務-投資公司”中的會計和報告指導。

鞏固的基礎。根據投資公司法、S-X規例第6條及公認會計原則，本公司一般不得合併任何實體，但向本公司提供實質所有服務及利益的另一投資公司或營運公司除外。隨附的綜合財務報表包括公司的賬目和公司的全資子公司TFC-SC Holdings，LLC的賬目。所有公司間餘額和交易已在合併中沖銷。

估計的使用。按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露。經濟環境、金融市場和用於確定這些估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果大不相同。

收入確認。利息和股息收入，包括實物支付的收入，按權責發生制記錄。就資本承諾賺取的發債、結構設計、結算、承諾及其他預付費用(包括原始發行折扣)一般會攤銷或累加於有關債務投資年期內的利息收入，以及償還債務投資時應收的期末或退出費用(如該等費用性質固定)。其他費用，包括某些修訂費、預付費和破裂交易的承諾費，以及具有應急特徵或性質可變的期末或退出費用，均確認為賺取的費用。提前償還貸款或債務擔保應支付的預付費和類似收入一般包括在利息收入中。

收到的實物支付利息收入(“PIK”)在營業報表中單獨報告。如果票據僅提供實物結算，則收入包括在PIK項下。如果借款人可以實物支付或現金支付，在借款人選擇實物支付並且公司收到付款之前，收入不包括在PIK中。如果PIK撥動工具中存在較低的現金率，收入將按較低的現金率累加，直到以實物支付優惠券，並由公司收到此類較大的付款。

由於發行人的基本信用風險和財務業績，以及影響整個金融市場的一般市場因素，該公司的某些債務投資是以低於面值的價格購買的。收購公司債務工具的折價通常使用有效利息或恆定收益率法攤銷，假設沒有關於可收回性的重大問題。

已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)淨變化。本公司以償還或出售一項投資的淨收益與該項投資的攤銷成本基礎之間的差額來計量已實現損益，而不考慮先前確認的未實現增值或折舊。已實現損益的計算採用特定的識別方法。未實現升值或折舊淨變化反映報告期內組合投資價值和組合投資成本基礎的淨變化，包括在實現損益時沖銷以前記錄的未實現升值或折舊。

現金和現金等價物。現金和現金等價物通常由銀行活期存款組成。

證券組合投資的估值。公司根據ASC主題820“公允價值計量和披露”(“ASC 820”)進行投資，該主題定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並要求披露公允價值計量。公允價值一般以獨立定價服務提供的市場報價、經紀人或交易商報價或其他價格來源為基礎。在沒有市場報價、經紀或交易商報價或其他價格來源的情況下，投資按本公司董事會(“董事會”)確定的公允價值計量。

由於估值的內在不確定性，某些估計公允價值可能與存在現成市場時實現的價值存在重大差異，這些差異可能是重大的。請參閲註釋4。

本公司根據董事會通過的政策規定的估值原則和方法，按公允價值對其有價證券投資進行估值。公允價值被定義為在計量日期市場參與者之間有序交易中出售一項資產將收到的價格。市場參與者為資產主要(或最有利)市場的買家和賣家，(1)獨立於本公司，(2)知識淵博，根據所有可獲得的信息(包括可能通過盡職調查努力獲得的通常和習慣的信息)對資產有合理的瞭解，(3)能夠為資產進行交易，以及(4)願意為資產進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)，(3)能夠為資產進行交易，以及(4)願意為資產進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)，(3)能夠為資產進行交易，以及(4)願意為資產進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或被迫這樣做)。

容易獲得市場報價的投資按該市場報價計價，除非該報價被認為不代表公允價值。本公司一般從認可交易所、市場報價系統、獨立定價服務或一個或多個經紀-交易商或做市商獲得市場報價。90天內剩餘期限的短期債務投資一般按攤銷成本計價，接近公允價值。沒有現成市場報價的債務和股權證券(本公司的許多投資就是這種情況)，或其市場報價被認為不代表公允價值，根據董事會審查和批准的本公司文件估值政策，使用一貫應用的估值程序，按公允價值進行估值，董事會還真誠地批准了該等證券在每個季度末的估值。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，公司投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值的情況下使用的價值大不相同，也可能與公司最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境和其他事件的變化可能會對用於評估公司某些投資的市場報價產生不同的影響，而不是對公司沒有現成市場報價的投資的公允價值產生不同的影響。在公司認為適用於發行人、賣方或買方的事實和情況的某些情況下，市場報價可能被視為不代表公允價值, 或者特定證券的市場導致當前市場報價不能反映該證券的公允價值。

對於沒有現成市場報價或市場報價被認為不代表公允價值的投資，審計委員會核準的估值程序如下：

那些沒有現成市場報價或其市場報價被認為不代表公允價值的投資採用市場法或收益法，或兩者兼而有之(視情況而定)進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換為單一現值(貼現)。這一衡量是基於當前市場對這些未來金額的預期所表明的價值。在遵循這些方法時，公司在確定其投資的公允價值時可能考慮的因素類型包括相關的和其他因素：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易比較、適用的市場收益率和倍數、證券契約、看漲保護條款、信息權、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的支付能力、其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場、上市、合併和收購的同行公司的財務比率比較。

對左輪手槍或延遲提取貸款的投資可能包括無資金支持的承諾，對於這些承諾，公司的收購成本將被沒有資金支持的承諾部分收到的補償所抵消。*因此，購買沒有全部資金支持的承諾可能導致有資金支持的承諾的成本基礎為負。*無資金支持的承諾的公允價值根據價格升值或貶值進行調整，並可能導致無資金支持的承諾的公允價值為負。

外幣折算。以外幣計價的金額在以下基礎上換算成美元：(1)以外幣計價的投資和其他資產和負債根據估值之日生效的貨幣匯率換算成美元；(2)以外幣計價的投資和收支項目的買賣根據交易日的匯率換算成美元。外國投資因外幣波動而產生的損益部分計入投資的已實現和未實現淨損益。

美國聯邦所得税。自成立至二零一六年九月三十日，本公司根據經修訂的1986年國內税則(下稱“守則”)為應課税組織。本公司已選擇按守則第M分章作為受規管投資公司(“RIC”)徵税。本公司打算以符合在該課税年度及未來所有課税年度適用於RICS的税務待遇的方式經營。為了符合RIC的資格，除其他事項外，本公司將被要求在每個納税年度及時向其股東分發至少90%的投資公司應納税所得額(“ICTI”)，包括守則定義的實物利息，以便有資格根據守則M分章享受税收待遇。根據ICTI在一個納税年度的收入水平，公司可以選擇將超出本年度股息分配的ICTI結轉到下一個納税年度。任何此類結轉的ICTI必須在納税年終後第9個月的15日之前分發。只要該公司保持其作為RIC的地位，它至少每年作為分配給其股東的任何普通收入或資本收益通常都不需要繳納公司級的美國聯邦所得税。相反，與本公司賺取的收入相關的任何納税義務代表本公司股東的義務，不會反映在本公司的綜合財務報表中。

如果公司沒有在每個日曆年分配(或被視為已分配)(1)每個日曆年普通收入淨值的98%，(2)該日曆年截至10月31日的一年期間資本利得淨收入的98.2%，以及(3)之前幾年已確認但未分配的任何收入(“最低分配額”)，公司一般需要支付相當於最低分配額超過當年分配額的4%的消費税。在本公司確定其本年度估計年度應納税所得額將超過該等應納税所得額的估計本年度股息分配的範圍內，本公司對估計的超額應納税所得額計徵消費税(如果有的話)，因為估計的超額應納税所得額是使用年度有效消費税税率賺取的。年度有效消費税税率是通過將估計的年度消費税除以估計的年度應納税所得額來確定的。

在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，公司沒有累計任何消費税支出。在截至2019年12月31日的一年中，公司應計了209美元的消費税支出。

於2019年12月31日，就聯邦所得税而言，本公司有45,137美元的資本損失結轉，這將在國內税法允許的範圍內減少其未來投資交易已實現淨收益(如果有的話)產生的應税收入，從而減少向股東分派的金額，否則這將是解除本公司任何聯邦所得税責任所必需的。2010年12月22日，總統簽署了“2010年受管制投資公司現代化法案”(“現代化法案”)。現代化法案改變了資本損失結轉規則，因為它們涉及受監管的投資公司。在立法日期後開始的課税年度所產生的資本虧損，現在可以無限期結轉，並保留原來虧損的性質。在2019年12月31日結轉的資本損失中，45,137美元是有限的損失，可供使用，但受第382條規定的年度限制。在截至2019年12月31日的資本損失中，16,815美元是短期的，28,322美元是長期的。

ASC 740所得税不確定性會計準則(“ASC 740”)就税務狀況不確定性的會計處理和披露提供了指導。ASC 740要求對公司在準備納税申報表過程中採取或預期採取的税收立場進行評估，以確定這些税收立場是否“更有可能”得到適用的税務機關的支持。被認為符合更有可能達到門檻的税收頭寸在本年度被記錄為税收優惠或費用。根據對其所有未結納税年度(本年度和上一年度，視情況適用)的納税狀況的分析，本公司得出結論，其沒有任何符合ASC 740確認或計量標準的不確定納税狀況。這樣的開放納税年度，仍需税務機關審核調整。

公允價值計量2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-13，公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化，導致與公允價值計量相關的各種披露被取消、修改或補充。ASU 2018-13對2019年12月15日之後開始的中期和年度有效，可以選擇提前採用任何已消除或修改的披露，並將額外披露的採用推遲到生效日期。2018年9月1日，公司提前採用了ASU 2018-13年度取消和修改的披露，因此，相應地更新了其財務報表披露。2020年1月1日，公司採納了ASU 2018-13年度的額外披露，對財務報表披露沒有影響。

參考利率改革2017年7月，英國金融市場行為監管局(FCA)負責人宣佈，希望在2021年底之前逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。如果LIBOR不復存在，公司可能需要重新談判對我們投資組合公司的未償還貸款，這些貸款的期限超過2021年，並將LIBOR作為確定利率的一個因素，以建立新的標準取代LIBOR。目前還沒有關於LIBOR或任何特定替代率的未來使用率的明確信息。因此，任何這類事件對我們的資本成本和淨投資收益的潛在影響尚不能確定。

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04參考匯率改革(主題848)，以促進參考匯率改革對財務報告的影響。這些規定提供了可選的權宜之計和例外，用於在滿足某些標準的情況下，將GAAP應用於因停止倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)而受到財務報告參考匯率改革影響的合同、套期保值關係和其他交易。修正案自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。該公司於2020年3月12日前瞻性地採納了這些修訂，對隨附的財務報表和相關披露沒有任何影響。

重要子公司-2020年5月，美國證券交易委員會(SEC)通過了修正案，以改善有關企業收購和處置的財務披露。該規則建立了基金收購事件中投資公司特定的披露要求，併為投資公司量身定做了重要子公司的定義。修正案將於2021年1月1日生效，但允許在生效日期之前自願遵守。雖然公司於2020年6月30日通過了修正案。*根據修訂後的重要子公司的定義，公司的任何投資都不被視為

投資管理協議。本公司與GECM有投資管理協議(“投資管理協議”)。自二零一六年十一月四日起，本公司根據“投資管理協議”就其服務收取GECM費用。這項費用由兩部分組成：基礎管理費和獎勵管理費。

公司首席執行官也是GECM的首席投資官，GEC的首席執行官和董事會成員。該公司的首席合規官也是GECM的首席運營官、首席合規官和總法律顧問，以及GEC的總裁兼首席運營官。該公司的首席財務官也是GECM的首席財務官。

管理費基本管理費按公司平均調整後總資產的1.50%的年利率計算，包括用借入資金購買的資產。基地管理費每季度拖欠一次。基本管理費是根據公司最近完成的兩個日曆季度末的總資產(不包括現金和現金等價物)的平均價值計算的，並根據當時本日曆季度的任何股票發行或回購進行適當調整。任何部分季度的基礎管理費都是按比例計算的。

截至2020年6月30日的三個月和六個月，管理費分別為591美元和1289美元。截至2019年6月30日的三個月和六個月，管理費分別為742美元和1,448美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，仍需支付的金額分別為592美元和746美元。

激勵費激勵費由兩個相互獨立的組成部分組成，因此，即使其中一個組成部分不需要支付，也可以支付另一個組成部分。激勵費的一個組成部分是基於收入的(“收入激勵費”)，另一個組成部分是基於資本利得的(“資本利得激勵費”)。

收入獎勵費用按季度計算，為本季度公司獎勵前費用淨投資收入(“獎勵前費用淨投資收入”)超過上一日曆季度末公司淨資產1.75%(年化7.0%)的門檻比率的20%，但須遵守“追趕”條款，根據該條款，GECM將獲得超過1.75%水平但低於2.1875%(年化8.75%)的所有此類收入，並受“追趕”條款的限制。根據該條款，GECM將獲得超過1.75%水平但低於2.1875%(年化8.75%)的所有此類收入，並受一項“追趕”條款的限制。根據這一規定，GECM將獲得超過1.75%水平但低於1.75%(年化8.75%)的所有此類收入，並須遵守“追趕”條款。“追趕”條款的效果是，在符合總回報條款的情況下，如果獎勵前費用淨投資收入在緊接上一個日曆季度末超過公司淨資產的2.1875%，在任何日曆季度內，通用工程機械公司將獲得公司獎勵前費用淨投資收入的20.0%，就像1.75%的門檻費率不適用一樣。“追趕”條款的效果是，如果獎勵前費用淨投資收入超過上一日曆季度末公司淨資產的2.1875%，則GECM將獲得公司獎勵前費用淨投資收入的20.0%。這些計算將在任何少於三個月的時間內適當地按比例計算，並根據當時本季度的任何股票發行或回購進行調整。

獎勵前費用淨投資收入包括公司及其合併子公司根據公認會計原則確認但尚未收到現金(統稱為“應計未付收入”)的原始發行折扣、市場折扣、實物支付(“PIK”)利息、PIK股息或其他類型的遞延或應計收入(包括與零息證券相關的)的任何增加。獎勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本損益或未實現資本增值或折舊。截至2020年6月30日，應計未付收入為23,759美元。應計未付收入包括截至2020年6月30日仍持有的投資的資本化PIK收入14,207美元。截至2019年12月31日的應計未付收入為23,495美元，其中包括截至2019年12月31日仍持有的投資的資本化PIK收入12,279美元。

任何與應計未付收入(統稱為“應計未付收入獎勵費用”)有關的應付收入獎勵費用均按擔保遞延，且僅在本公司或其合併附屬公司收到現金時才支付，且僅在本公司或其合併附屬公司收到現金時才應支付。任何應計未付收入隨後因投資的沖銷、註銷、減值或類似處理而轉回，從而產生該等應計未付收入，將在適用的沖銷期內(1)減少獎勵前費用淨投資收入和(2)減少先前遞延的應計未付收入獎勵費用金額。

本公司將推遲現金支付在任何季度支付給投資顧問的任何收入獎勵費用(不包括與該季度有關的應計未付收入獎勵費用)，該費用超過(1)截至支付該款項之日或之前的最近十二個完整日曆季度期間(“後十二個季度”)累計獎勵費用淨回報(定義如下)的20%，減去(2)在該過去十二個季度內支付給投資顧問的總獎勵費用(不包括應計未支付的收入獎勵費用)，(2)支付給投資顧問的總獎勵費用(不包括應計未支付的收入獎勵費用)超過(1)截至支付該款項之日或之前的最近十二個完整日曆季度期間累計獎勵費用淨回報(定義如下)的20%減去(2)之前該十二個季度支付給投資顧問的獎勵費用總額有關往績十二季的“累計激勵前費用淨回報”是指(A)該往績十二季的累計激勵前費用淨投資收入減去(B)該往績十二季的已實現資本虧損淨額及未實現資本折舊淨額(如有)的總和，兩者均按公認會計原則計算。

根據資本利得激勵費，公司有義務在每個日曆年結束時向GECM支付2016年11月4日至當年年底累計累計已實現資本利得總額的20%，扣除截至該年度末的累計累計已實現資本損失和累計未實現折舊後的淨額，減去之前支付的任何資本利得激勵費的總額。

截至2020年和2019年6月30日的6個月，公司產生的收入激勵費用分別為328美元和1,445美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別有8,484美元和8,157美元的收入獎勵費用仍需支付，在計算總回報要求後沒有立即支付。這些應付金額可能包括應計未付收入獎勵費用和總回報要求下的遞延金額，並將在滿足上述標準時到期。截至2020年6月30日止六個月及截至2019年12月31日止年度，本公司並無任何資本收益激勵費用應計。

投資管理協議規定，在履行職責時如無故意不當行為、惡意或嚴重疏忽，或由於罔顧職責和義務，GECM及其高級管理人員、經理、代理人、員工、控制人、成員和任何其他與其有關聯的個人或實體有權向本公司賠償因根據投資管理協議或其他方式提供GECM服務而產生的任何損害、責任、成本和開支(包括合理的律師費和為達成和解而合理支付的金額)，以彌補因提供GECM服務而產生的任何損害、負債、費用和開支(包括合理的律師費和為達成和解而合理支付的金額)，因為GECM及其高級管理人員、經理、代理、員工、控制人、成員和與其有關聯的任何其他個人或實體

行政費。本公司與GECM訂立管理協議(“管理協議”)，以提供行政服務，包括(其中包括)向本公司提供辦公設施、設備、文書、簿記及記錄保存服務。本公司將償還GECM在履行管理協議項下義務時的管理費用和GECM其他費用的可分配部分。

GECM同意，在截至2017年11月4日止年度內，根據管理協議應計的報銷開支總額(與為本公司提供服務的財務、合規及會計人員的直接薪酬成本有關)，包括任何次級管理人向本公司提供該等財務、合規及/或會計人員所收取的費用(“補償開支”)，與本公司在該期間根據投資管理協議報銷或應計報銷的補償費用合計，不得超過本公司平均淨資產的0.50%。

管理協議規定，在履行職責時如無故意失職、惡意或疏忽，或由於罔顧職責和義務，GECM及其高級管理人員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人、成員和任何其他與其有關聯的個人或實體有權向本公司賠償因根據管理協議提供GECM服務或以其他方式作為GECM的管理人而產生的任何損害、責任、費用和開支(包括合理的律師費和合理支付的和解金額)。

截至2020年及2019年6月30日止六個月，本公司根據行政協議產生的開支分別為395美元及452美元。截至2020年6月30日和2019年12月31日，仍需支付的金額分別為254美元和176美元。

金融工具的公允價值是指在計量日期在市場參與者之間進行有序交易時將收到的出售資產的金額或轉移負債所需支付的金額(即退出價格)。

ASC 820下的公允價值層次結構對用於計量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(3級計量)。用於對投資進行分類的級別不一定表示與投資這些證券相關的風險。公允價值層次的三個層次如下：

公允價值層次中的金融工具水平基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。註釋2應與以下概述的信息一起閲讀。

下表載列釐定第2級及第3級工具公允價值時通常使用的估值技術及重大投入的性質。

如上所述，在確定截至2020年6月30日和2019年12月31日的某些三級資產的公允價值時，使用了收益法和市場法。收益法中使用的重大不可觀察的投入是貼現率或市場收益率，用於貼現預期從基礎投資收到的估計未來現金流，其中包括未來本金和利息支付。折現率或市場收益率的增加將導致公允價值的減少。折現率的考慮和選擇包括違約風險、投資評級(如果有)、贖回撥備和可比公司估值。市場法中使用的重大不可觀察的投入是基於市場可比交易和上市可比公司的市場倍數。市場倍數的增加或減少將分別導致公允價值的增加或減少。

以下彙總了截至2020年6月30日在公允價值層次中分類的公司投資資產：

以下彙總了截至2019年12月31日在公允價值層次中分類的公司投資資產：

由於截至2020年6月30日的6個月定價透明度提高，一項公允價值為11,801美元的投資從3級轉移到2級。由於截至2020年6月30日的6個月定價透明度降低，兩項總公允價值為8,066美元的投資從2級轉移到3級。

在截至2019年12月31日的年度內，由於股票從一級交易所退市，一項公允價值為2,353美元的投資從1級轉移到3級。

下表分別列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日用於評估公司3級資產的重大不可觀察投入的範圍。這些範圍代表在評估每種類型的工具時使用的重要的不可觀察的輸入，但它們並不代表任何一種工具的價值範圍。例如，第一留置權債務中的最低收益率適合於評估該特定債務投資，但可能不適合於評估該資產類別中的任何其他債務投資。因此，下面提供的投入範圍並不代表公司3級資產公允價值計量的不確定性或可能的範圍。

於2017年9月13日，本公司發售本金總額為28,375美元，2022年到期的6.50%債券(“GECCL債券”)。2017年9月29日，本公司在承銷商超額配售選擇權全部行使後，向多家承銷商額外出售了4,256美元的GECCL債券。

GECCL票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCL票據實際上從屬於本公司可能產生的任何未來擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。該公司於每年的1月31日、4月30日、7月31日和10月31日支付GECCL債券的利息。GECCL債券將於2022年9月18日到期，可以在2019年9月18日或之後贖回。GECCL債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCL債券。GECCL債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

於2018年1月11日，本公司發售本金總額43,000美元，2025年到期的6.75%債券(“GECCM債券”)。2018年1月19日和2018年2月9日，公司在部分行使承銷商的超額配售選擇權後，額外出售了1,898美元和1,500美元的GECCM債券。

GECCM票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCM票據實際上從屬於公司可能產生的任何未來擔保債務，在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。該公司於每年3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCM債券的利息。GECCM債券將於2025年1月31日到期，可在2021年1月31日或之後贖回。GECCM債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCM債券。GECCM債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

於2019年6月18日，本公司發售本金總額為42,500美元，2024年到期的6.50%債券(“GECCN債券”)，其中包括因部分行使承銷商的超額配售選擇權而出售的GECCN債券2,500美元。2019年7月5日，本公司在另一次部分行使承銷商的超額配售選擇權後，額外出售了2,500美元的GECCN債券。

GECCN票據是我們的無擔保債務，與我們所有未償還和未來的無擔保無從屬債務等同。GECCN票據實際上從屬於本公司可能產生的任何未來擔保債務，並在結構上從屬於我們子公司的所有未來債務和其他債務。從2019年9月30日開始，公司每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日支付GECCN債券的利息。GECCN債券將於2024年6月30日到期，可以在2021年6月30日或之後贖回。GECCN債券的持有人無權選擇在規定的到期日之前償還GECCN債券。GECCN債券的最低面額為25元，超出面額25元的整數倍。

作為發售的一部分，公司產生了費用和成本，這些費用和成本被視為減少了公司資產負債表上債務的賬面價值。這些遞延融資成本作為應付票據餘額的減少列示，將在票據期限內攤銷為利息支出。

本公司可根據“投資公司法”及其頒佈的規則回購票據。在截至2020年6月30日的6個月內，公司回購了1,976美元的GECCL債券本金、788美元的GECCM債券本金和1,727美元的GECCN債券本金。

有關公司優先證券(包括債務證券和其他債務)的信息如下表所示：

自.起	總金額出類拔萃⁽¹⁾		資產保險覆蓋範圍每單位比率：⁽²⁾		非自願破產清算每個單位的首選項⁽³⁾	平均價格市場每單位價值評估⁽⁴⁾
2016年12月31日
2020年票據	$	33,646	$	6,168	不適用	$	1.02

2017年12月31日
GECCL註釋	$	32,631	$	5,010	不適用	$	1.02

2018年12月31日
GECCL註釋	$	32,631	$	2,393	不適用	$	1.01
GECCM註釋		46,398		2,393	不適用		0.98

2019年12月31日
GECCL註釋	$	32,631	$	1,701	不適用	$	1.01
GECCM註釋		46,398		1,701	不適用		1.01
GECCN註釋		45,000		1,701	不適用		1.00

2020年6月30日
GECCL註釋	$	30,655	$	1,445	不適用	$	0.85
GECCM註釋		45,610		1,445	不適用		0.82
GECCN註釋		43,273		1,445	不適用		0.83

該契約的契約包括在公司低於經“投資公司法”第61(A)(1)條修訂的第18(A)(1)(A)條規定的最低資產覆蓋要求的情況下對某些活動的限制，以及要求公司在不再遵守1934年“證券交易法”的報告要求時向票據持有者和受託人提供財務信息的契約。這些契約受到契約中描述的限制和例外的約束。除某些例外情況外，“投資公司法”對本公司的借款進行了限制，使其資產覆蓋率(根據“投資公司法”的定義)在借款後至少為1.5比1(“最低ACR”)。

截至2020年6月30日，該公司的資產覆蓋率約為144.5%。由於低於最低ACR，公司產生額外債務、對初級證券進行現金分配或回購初級證券的能力將受到一定的限制，在每種情況下，根據“投資公司法”和管理我們未償還票據的契約，直到此時公司高於最低ACR。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司遵守了契約下的所有契約。

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月，利息支出構成如下：

本公司債券的公允價值是根據ASC 820確定的，該公允價值是根據在當前市場條件下，在計量日期為在市場參與者之間進行有序交易轉移負債所需支付的價格來確定公允價值的。本公司債券的公允價值是根據計量日期的市場報價確定的，因為它們是一級證券。

在正常業務過程中，本公司可訂立投資協議，承諾在未來某一日期或指定的一段時間內對投資組合公司進行投資。截至2020年6月30日，該公司約有36,785美元的無資金貸款承諾，在某些情況下需經公司批准，用於向其投資組合的某些公司提供債務融資。在適用的程度上，截至2020年6月30日的這些承諾的未實現損益包括在公司的資產負債表和相應的投資明細表中。該公司相信，其資產負債表上有足夠的現金和其他流動資產來償還資金不足的承諾。本公司已考慮淨資產減少及來自營運的正現金流量，並根據對其現金狀況及流動資金來源的評估，斷定其有能力在正常業務過程中履行其責任。

本公司可能不時在正常業務過程中參與某些法律訴訟，包括與本公司投資組合公司簽訂的合同項下本公司權利的執行有關的訴訟。

在2016年3月5日提起的一起訴訟中，該公司被列為被告，標題為Intrepid Investments，LLC訴倫敦灣資本案，該案正在特拉華州衡平法院待決。原告立即同意暫停訴訟，因為公司以外的各方之間正在進行調解。這起訴訟是由本公司的投資組合之一Speedwell Holdings(前身為銷售源，LLC)的一名成員對Speedwell Holdings的多名成員和貸款人提起的。原告主張協助和教唆、違反受託責任和對公司的侵權幹預。2018年6月，Intrepid Investments，LLC(“Intrepid”)向法院和被告發出通知，有效解除暫緩執行，觸發被告對Intrepid訴狀的回覆義務。2018年9月，本公司與其他被告一道，以各種理由提出解散動議。2019年2月，Intrepid提交了第二份修改後的起訴書，被告於2019年3月再次提出駁回動議。該公司打算繼續監察此事，並會在有需要時評估是否有需要進一步抗辯此事。

2016年7月，Full Circle向德克薩斯州考德韋爾縣地區法院提起訴訟，指控Willis Pumphrey等人違反了與Full Circle的貸款交易產生的擔保協議。Pumphrey博士是Full Circle公司利息的前身Full Circle貸款的個人擔保人，他在(I)德克薩斯州考德韋爾縣地區法院和(Ii)德克薩斯州哈里斯縣地區法院(“地區法院”)對GECM的僱員賈斯汀·邦納提出反訴，指控他違反保密協議和侵權幹預Pumphrey博士試圖出售他擁有權益的一項業務。2017年8月，Pumphrey博士在德克薩斯州哈里斯縣地區法院自願撤回了對邦納先生和Full Circle的控訴。2017年11月，Pumphrey博士在德克薩斯州考德韋爾縣地區法院自願撤回了對Full Circle的申訴，但沒有偏見。2017年11月29日，Pumphrey博士在德克薩斯州哈里斯縣地區法院重新提起訴訟，將Full Circle、Mast Capital、GECC和GECM列為被告。Pumphrey博士正在尋求200萬至600萬美元的損害賠償。GECC認為Pumphrey博士的説法是輕率的，並打算大力為其辯護。此外，該公司繼續在德克薩斯州考德韋爾縣地區法院對Pumphrey博士提出初步索賠。2019年9月，本公司收到德克薩斯州考德韋爾縣地區法院做出的有利於本公司的判決。

於2018年9月，本公司(作為Full Circle的合併繼承人)、其他貸款人及PEAKS Trust 2009-11年度(“PEAKS Trust”)項下的貸款人受託人在ITT Education Services破產案第7章受託人提出的申索中被列為被告。Full Circle於2016年12月通過轉讓從德意志銀行信託公司(Deutsche Bank Trust Company America)購買了PEAKS Trust高級擔保工具的一部分。PEAKS Trust高級擔保貸款由基礎學生貸款組合支持，並由ITT教育服務公司擔保。(“ITT”)。2016年9月，ITT及其附屬公司根據破產法第7章申請救濟。在第7章提交申請後，任命了一名受託人，該受託人對德意志銀行的某些實體和Peks Trust的投資者(包括GECC)提起了訴訟。2018年11月2日，受託人提出動議，尋求暫緩訴訟，以便於和解。雖然最終和解尚未達成或批准，但該公司估計其潛在損失約為250美元。該公司正繼續監察這些訴訟程序。

根據公司的組織文件，其高級管理人員和董事因履行對公司的職責而產生的某些責任得到賠償。此外，在正常的業務過程中，公司希望簽訂包含提供一般賠償的各種陳述的合同。根據這些協議，該公司的最大風險尚不清楚，但是，該公司預計任何損失風險都是微乎其微的。

附屬投資由“投資公司法”定義，根據該法案，該公司擁有投資組合公司5%至25%的未償還有表決權證券，這些投資不被歸類為受控投資。截至2020年6月30日，非控制的關聯投資的公允價值總額佔公司淨資產的72%。

受控投資由“投資公司法”規定，根據該法案，該公司擁有投資組合公司25%以上的未償還有表決權證券，或保持提名董事會代表超過50%的能力。截至2020年6月30日的受控投資公允價值合計佔公司淨資產的16%。

截至2020年6月30日的公允價值以及截至2020年6月30日的6個月內這些關聯投資和受控投資的交易如下：

	截至2020年6月30日的6個月
發行⁽¹⁾	2019年12月31日的公允價值		總增加量⁽²⁾		毛減⁽³⁾		已實現淨資產損益(損益)		未實現的變更升值(折舊)			2020年6月30日的公允價值		利息收入⁽⁴⁾		收費收入		分紅收入
非控制的關聯投資
Avanti通信集團PLC
1.25留置權，擔保債券	$	-	$	1,079	$	-	$	-	$	-		$	1,079	$	23	$	75	$	-
1.5留置權、擔保債券		8,413		531		-		-		-			8,944		543		-		-
1.5留置權，擔保債券-無資金		-		-		-		-		-			-		-		-		-
第二留置權，擔保債券		29,812		2,382		-		-		(5,019	)		27,175		2,425		-		-
股權(佔班級的9%)		2,353		-		-		-		(1,095	)		1,258		-		-		-
		40,578		3,992		-		-		(6,114	)		38,456		2,991		75		-

奧普斯收購有限公司和海洋保護服務有限公司
第一留置權，擔保貸款		30		-		-		-		(1	)		29		-		-		-
股權(佔班級的19%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		30		-		-		-		(1	)		29		-		-		-

總計	$	40,608	$	3,992	$	-	$	-	$	(6,115	)	$	38,485	$	2,991	$	75	$	-

受控投資
財務公司
第一留置權，擔保轉讓權	$	806	$	574	$	1,061	$	-	$	-		$	319	$	35	$	12	$	-
第一留置權，擔保轉換權-無資金		-		-		-		-		-			-		-		-		-
第一留置權，擔保定期貸款B		244		-		-		-		-			244		63		-		-
股權(佔班級的72%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		1,050		574		1,061		-		-			563		98		12		-

PE設施解決方案有限責任公司
第一留置權，擔保定期貸款B		819		-		516		-		14			317		-		-		-
股權(佔班級87%)		-		-		-		-		-			-		-		-		-
		819		-		516		-		14			317		-		-		-

威望資本公司
股權(80%的班級)		7,726		-		-		-		130			7,856		-		-		880

總計	$	9,595	$	574	$	1,577	$	-	$	144		$	8,736	$	98	$	12	$	880

2020年7月15日，公司發行了與2020年6月30日分配相關的164,614股。

2020年7月30日，加州披薩廚房公司CPK)申請破產。截至2020年6月30日，公司持有面值為9897克朗的第一留置權擔保貸款和麪值為4300美元的第二留置權擔保貸款。關於破產申請，CPK已與包括本公司在內的某些貸款人簽訂了重組支持協議。

2020年8月，本公司以面值的85%購買了CPK債務人佔有定期貸款的面值4,201美元。

董事會宣佈2020年第四季度的月度分配年率約為公司2020年6月30資產淨值的19.5%，相當於每月0.083美元。所有的月度分配都來自淨投資收入。分配付款的時間表將由GECC根據董事會授權制定。分配將在股東選舉時以現金或公司普通股的股票支付，儘管分配給所有股東的現金總額將被限制在支付給所有股東的總分配的大約10%。根據適用的法律和管理公司已發行票據的契約，其餘的分派(大約90%)將以公司普通股的形式支付。

馬裏蘭州		81-2621577
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區)		(國際税務局僱主識別號碼)

南街800號，230號套房，馬薩諸塞州沃爾瑟姆		02453
(主要行政機關地址)		(郵政編碼)

每一類的名稱	交易代碼	每間交易所的註冊名稱
普通股，每股面值0.01美元	GECC	納斯達克全球市場
債券利率6.50%，2022年到期	GECCL	納斯達克全球市場
債券利率6.75%，2025年到期	GECCM	納斯達克全球市場
債券利率6.50%，2024年到期	GECCN	納斯達克全球市場

		頁
第一部分：	財務信息
第1項	財務報表	1
第二項。	管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析	2
項目3.	關於市場風險的定量和定性披露	14
項目4.	管制和程序	14
第二部分。	其他資料
第1項	法律程序	15
第1A項	危險因素	15
第二項。	未登記的股權證券銷售和收益的使用	16
項目3.	高級證券違約	16
項目4.	礦場安全資料披露	16
第五項。	其他資料	16
第6項	陳列品	17
	簽名	18
	合併財務報表索引	F-1
	合併資產負債表(未經審計)	F-2
	合併業務報表(未經審計)	F-3
	合併淨資產變動表(未經審計)	F-4
	合併現金流量表(未經審計)	F-5
	綜合投資明細表(未經審計)	F-6
	未經審計的合併財務報表附註	F-14

(千)	收購⁽¹⁾		性情⁽²⁾			加權平均收益率期末的最後一天⁽³⁾
截至2018年3月31日的季度		63,220		(29,069	)		14.80	%
截至2018年6月30日的季度		37,927		(27,729	)		11.10	%
截至2018年9月30日的季度		38,969		(37,991	)		11.60	%
截至2018年12月31日的季度		34,849		(40,028	)		12.00	%
截至2018年12月31日止年度		174,965		(134,817	)

截至2019年3月31日的季度		54,846		(59,869	)		11.30	%
截至2019年6月30日的季度		62,238		(37,802	)		11.40	%
截至2019年9月30日的季度		45,873		(44,531	)		11.00	%
截至2019年12月31日的季度		14,800		(9,616	)		10.80	%
截至2019年12月31日的年度		177,757		(151,818	)

截至2020年3月31日的季度		31,882		(29,420	)		10.00	%
截至2020年6月30日的季度		15,913		(37,497	)		10.18	%
截至2020年6月30日的6個月		47,795		(66,917	)

(千)	截至2020年6月30日的6個月			截至2019年12月31日的年度
開始投資組合，按公允價值計算	$	197,615		$	184,186
收購的組合投資⁽¹⁾		47,795			177,757
攤銷保費和增加折扣額，淨額		2,469			5,982
償還或出售的證券組合投資⁽²⁾		(66,917	)		(151,818	)
投資未實現增值(折舊)淨變化		(23,212	)		(19,792	)
投資已實現淨收益(虧損)		(11,489	)		1,300
按公允價值終止投資組合	$	146,261		$	197,615

大型加速濾波器	☐	加速文件管理器	☐
非加速文件管理器		小型報表公司	☐
		新興成長型公司

(千)	總計		少於 1年		1至3年		3-5年		多過 5年
合同義務
GECCL註釋	$	30,655	$	-	$	30,655	$	-	$	-
GECCM註釋		45,610		-		-		45,610		-
GECCN註釋		43,273		-		-		43,273		-
總計	$	119,538	$	-	$	30,655	$	88,883	$	-

Libor增加(減少)	淨值增加(減少) 投資收益 (千)
3.00%	$	2,357
2.00%		1,571
1.00%		786
(1.00)%		(51	)
(2.00)%		(51	)
(3.00)%		(51	)

陳列品數		描述


2.1		Full Circle Capital Corporation和註冊人之間的合併協議和計劃，日期為2016年6月23日(通過參考2016年6月27日的第425條備案(文件編號814-00809)合併)

2.2		認購協議，日期為2016年6月23日，由註冊人Great Elm Capital Group，Inc.簽署。及其投資基金簽字人(參照2016年6月27日第425條備案文件(第814-00809號文件合併))

3.1		修訂和重新修訂的註冊人章程(通過參考2016年11月7日提交的表格8-K的附件3.1併入)

3.2		註冊人章程(通過引用表格N-14的註冊聲明附件2併入(檔案號：333-212817)2016年8月1日提交)

4.1		註冊人普通股證書格式(參照表格N-14的註冊説明書附件5併入(檔案號：333-212817)2016年8月1日提交)

4.2		契約，日期為2017年9月18日，由註冊人和作為受託人(受託人)的美國股票轉讓和信託公司LLC(通過參考2017年9月21日提交的8-K/A表格的附件4.1合併而成)

4.3		第一份補充契約，日期為2017年9月18日，由註冊人和受託人之間簽署(通過參考2017年9月21日提交的8-K/A表格附件4.2合併)

4.4		全球票據，日期為2017年9月18日(通過引用2017年9月19日提交的表格8-K的附件4.3併入，該表格於2017年9月21日修訂)

4.5		全球票據，日期為2017年9月29日(通過引用2017年9月29日提交的Form 8-K的附件4.3併入)

4.6		第二份補充契約，日期為2018年1月19日，由註冊人和受託人之間簽署(通過引用附件(D)(3)合併到表格N-2的註冊聲明生效後的修訂中(文件編號：333-221882)於2018年1月19日提交)

4.7		全球票據，日期為2018年1月19日(通過引用附件(D)(1)併入表格N-2的註冊聲明生效後修正案(檔案號：333-221882)於2018年1月19日提交)

4.8		第三補充契約，日期為2019年6月18日，由登記人和受託人之間簽署(通過引用附件(D)(3)併入2019年6月18日提交的表格N-2登記聲明(第333-227605號文件)的生效後修正案)

4.9		全球票據，日期為2019年6月18日(通過引用附件(D)(1)併入2019年6月18日提交的Form N-2註冊聲明生效後修正案(第333-227605號文件))

10.1		登記人和美國銀行全國協會之間的託管協議，日期為2020年1月2日(通過引用附件10.1併入2020年5月11日提交的10-Q表格)

31.1*		註冊人的行政總裁(“行政總裁”)的證明

31.2*		註冊人首席財務官(“CFO”)的證明

32.1*		註冊人的首席執行官和首席財務官的證明

	偉大的榆樹資本公司。

日期：2020年8月7日	依據：	/s/彼得·A·裏德(Peter A.Reed)
	姓名：	彼得·A·裏德
	標題：	首席執行官

日期：2020年8月7日	依據：	/s/*Keri A.Davis
	姓名：	克里·A·戴維斯
	標題：	首席財務官

截至2020年6月30日和2019年12月31日的合併資產負債表(未經審計)		F-2
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月的合併營業報表(未經審計)		F-3
截至2020年6月30日和2019年6月30日止三個月和六個月的合併淨資產變動表(未經審計)		F-4
截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月合併現金流量表(未經審計)		F-5
截至2020年6月30日和2019年12月31日的投資綜合日程表(未經審計)		F-6
未經審計的合併財務報表附註		F-14

投資類型	投資於公允價值		佔.的百分比淨資產
債款	$	121,019		227.67	%
股權/其他		25,242		47.49	%
短期投資		74,962		141.03	%
總計	$	221,223		416.19	%

地理學	投資於公允價值		佔.的百分比淨資產
美國	$	182,738		343.79	%
英國		38,485		72.40	%
總計	$	221,223		416.19	%

資產	1級		2級		第3級		總計
債款	$	-	$	25,420	$	95,599	$	121,019
股權/其他		6,001		-		19,241		25,242
短期投資		74,962		-		-		74,962
總投資資產	$	80,963	$	25,420	$	114,840	$	221,223

第3級	截至2020年1月1日的期初餘額		淨轉入/轉出			購貨⁽¹⁾		已實現淨收益(虧損)			未實現淨變動升值(折舊)⁽²⁾			銷售和結算⁽¹⁾			溢價/折扣淨攤銷		截至2020年6月30日的期末餘額
債款	$	120,431	$	(3,735	)	$	37,664	$	(1,078	)	$	(21,485	)	$	(38,005	)	$	1,807	$	95,599
股權/其他		23,549		-			-		-			(3,484	)		(824	)		-		19,241
總投資資產	$	143,980	$	(3,735	)	$	37,664	$	(1,078	)	$	(24,969	)	$	(38,829	)	$	1,807	$	114,840

第3級	截至2019年1月1日的期初餘額		淨轉入/轉出		購貨⁽¹⁾		已實現淨收益(虧損)			未實現淨變動升值(折舊)⁽²⁾			銷售和結算⁽¹⁾			溢價/折扣淨攤銷		截至2019年12月31日的期末餘額
債款	$	116,034	$	-	$	120,050	$	(313	)	$	(6,210	)	$	(112,879	)	$	3,749	$	120,431
股權/其他		-		6,231		32,935		-			(14,003	)		(1,614	)		-		23,549
總投資資產	$	116,034	$	6,231	$	152,985	$	(313	)	$	(20,213	)	$	(114,493	)	$	3,749	$	143,980

截至2020年6月30日
投資類型	公允價值		估價技術⁽¹⁾	不可觀察的輸入⁽¹⁾	範圍(加權平均)⁽²⁾
債款	$	37,198	市場法	市盈率	4.00
			收益法	貼現率	16.50%
		9,395	收益法	貼現率	14.37% - 52.50% (26.12%)
			引文		2.40 - 63.40 (50.50)
		14,184	市場法	市盈率	4.75 - 6.25 (5.70)
		33,455	收益法	貼現率	2.87% - 40.00% (10.95%)
		775	收益法	隱含收益率	4.04% - 10.77% (8.71%)
		592	資產追回/清算(4)
債務總額	$	95,599

股權/其他	$	9,114	市場法	市盈率	2.75 - 4.50 (3.35)
			收益法	貼現率	15.50% - 43.00% (38.48%)
		8,653	市場法	市盈率	3.66
		1,474	資產追回/清算(4)
總股本/其他	$	19,241

截至2019年12月31日
投資類型	公允價值			估價技術⁽¹⁾	不可觀察的輸入⁽¹⁾	範圍(加權平均)⁽²⁾
債款	$	9,054		市場法	EBITDA倍數	5.50
		(1,262	)		隱含收益率	4.09% - 8.09% (7.03%)
		38,225		市場法	市盈率	4.25
				收益法	貼現率	12.75%
		73,334		收益法	貼現率	3.45% - 32.50% (12.70%)
		1,080		資產追回/清算⁽⁴⁾
債務總額	$	120,431

股權/其他	$	10,079		市場法	市盈率	2.80 - 4.25 (3.41)
				收益法	貼現率	12.75% - 39.00% (32.87%)
		11,996		市場法	可比價格⁽³⁾	6.00 - 11.00 (8.75)
		1,474		資產追回/清算⁽⁴⁾
總股本/其他	$	23,549

	2020年6月30日
設施	承付款		借款出類拔萃		公平價值
無擔保債務-GECCL票據	$	30,655	$	30,655	$	27,565
無擔保債務-GECCM票據		45,610		45,610		36,762
無擔保債務-GECCN票據		43,273		43,273		32,472
總計	$	119,538	$	119,538	$	96,799