PIPR-20200630
錯誤2020Q2000123024512/3171,06265,99162,37940,8640.010.01100,000,000100,000,00019,532,13619,526,53313,803,92513,717,3155,728,2115,809,218包括作為交易對價的一部分發行的限制性股票的攤銷。有關詳細討論，請參閲註釋3。三P1YP4Y12217.8364.3111816.072612.0一年125P1YP3YP3YP3Y00012302452020-01-012020-06-30xbrli：共享00012302452020-07-31iso4217：美元00012302452020-06-3000012302452019-12-31iso4217：美元xbrli：共享00012302452020-04-012020-06-3000012302452019-04-012019-06-3000012302452019-01-012019-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2019-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2019-12-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-03-310001230245美國-GAAP：母公司成員2020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2020-01-012020-03-3100012302452020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-03-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001230245美國-GAAP：母公司成員2020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2020-03-3100012302452020-03-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300001230245美國-GAAP：母公司成員2020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成員2020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-04-012020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2020-06-300001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-06-300001230245美國-GAAP：母公司成員2020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成員2020-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2018-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2018-12-3100012302452018-12-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-01-012019-03-310001230245美國-GAAP：母公司成員2019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2019-01-012019-03-3100012302452019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-03-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-03-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310001230245美國-GAAP：母公司成員2019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成員2019-03-3100012302452019-03-310001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300001230245美國-GAAP：母公司成員2019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成員2019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-04-012019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300001230245美國-GAAP：RetainedEarningsMember2019-06-300001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300001230245美國-GAAP：母公司成員2019-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成員2019-06-3000012302452019-06-30管道：管段0001230245管道：The 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美國證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-Q
(馬克一)
☑根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告
截至本季度的季度報告2020年6月30日
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
從開始的過渡期            至                    

佣金檔案號：A001-31720
派珀·桑德勒公司
(註冊人的確切姓名，詳見其約章)
特拉華州 30-0168701
(法團或組織的州或其他司法管轄區) (税務局僱主身分證號碼)
800尼科萊購物中心，900套房 
明尼阿波利斯,明尼蘇達55402
(主要行政辦事處地址) (郵政編碼)
(612)303-6000
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元PIPR紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)，(1)已提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☑ 沒有問題。☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☑ 沒有問題。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☑加速文件管理器
☐
非加速文件管理器☐小型報表公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
是☐沒有問題。☑

截至2020年7月31日，註冊人擁有17,929,341已發行普通股。


派珀·桑德勒公司
Form 10-Q季度報告索引
第一部分財務信息
第1項。
財務報表
3
合併財務狀況報表
3
合併運營報表
4
綜合全面收益表
6
合併股東權益變動表
7
合併現金流量表
9
合併財務報表附註
10
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
41
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
71
第四項。
控制和程序
71
第二部分：其他資料
第1項。
法律程序
71
第1A項。
危險因素
72
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
72
第六項。
展品
73
簽名
74


目錄
第一部分：財務信息

第1項。財務報表。

派珀·桑德勒公司
合併財務狀況報表
六月三十日，十二月三十一號，
20202019
(金額以千為單位，共享數據除外)(未經審計)
資產
現金和現金等價物$235,887  $250,018  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款193,303  283,108  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸269,428  434,088  
擁有並質押作為抵押品的金融工具和其他庫存頭寸174,866  205,674  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額444,294  639,762  
固定資產(扣除累計折舊和攤銷後的淨額分別為71062美元和65991美元)
38,134  29,850  
商譽215,309  87,649  
無形資產(分別扣除累計攤銷62379美元和40864美元后的淨額)167,771  16,686  
投資144,076  158,141  
遞延所得税淨資產79,735  68,035  
使用權租賃資產91,929  40,030  
其他資產100,470  55,440  
總資產$1,710,908  $1,628,719  
負債與股東權益
短期融資$99,990  $49,978  
長期融資195,000  175,000  
應付款給經紀人、交易商和結算組織34,905  7,514  
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸141,424  185,425  
應計補償248,409  300,527  
應計租賃負債107,988  57,169  
其他負債和應計費用69,480  46,578  
負債共計897,196  822,191  
股東權益：
普通股，面值0.01美元：
授權股份：2020年6月30日、2019年12月31日為1億股；
已發行股份：2020年6月30日為19,532,136股，2019年12月31日為19,526,533股；
流通股：2020年6月30日為13,803,925股，2019年12月31日為13,717,315股195  195  
額外實收資本807,541  757,669  
留存收益226,577  258,669  
以現金形式持有的非普通股，按成本計算：2020年6月30日為5,728,211股，2019年12月31日為5,809,218股
(286,745) (284,378) 
累計其他綜合損失(1,612) (872) 
普通股股東權益總額745,956  731,283  
非控制性利益67,756  75,245  
股東權益總額813,712  806,528  
總負債和股東權益$1,710,908  $1,628,719  
見合併財務報表附註
3
目錄
派珀·桑德勒公司
合併運營報表
(未經審計)
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2020201920202019
收入：
投資銀行業務$199,827  $118,739  $358,825  $259,800  
機構經紀業務89,339  32,204  178,482  67,169  
利息收入3,065  6,863  9,130  14,430  
投資收益/(虧損)3,733  17,605  (10,093) 19,197  
總收入295,964  175,411  536,344  360,596  
利息費用3,526  2,993  7,738  5,636  
淨收入292,438  172,418  528,606  354,960  
非利息支出：
薪酬和福利213,560  102,476  401,684  219,603  
對外服務9,899  8,451  18,338  17,022  
入住率和設備13,269  8,425  25,507  16,774  
通信11,096  6,849  22,730  14,714  
市場營銷和業務發展2,588  8,089  12,627  14,827  
與交易相關的費用11,204  6,725  16,144  11,453  
交易執行和清關4,312  1,017  11,463  2,823  
重組和整合成本3,724  6,395  5,626  6,395  
無形資產攤銷11,637  753  21,515  1,506  
其他運營費用3,752  2,313  19,604  5,781  
非利息費用總額285,041  151,493  555,238  310,898  
所得税費用/福利前持續經營的收入/(虧損)
7,397  20,925  (26,632) 44,062  
所得税費用/(福利)4,700  (180) (7,074) 4,012  
持續經營的收入/(虧損)2,697  21,105  (19,558) 40,050  
停止運營：
非持續經營虧損，扣除税金後的淨額
—  (2,166) —  (2,305) 
淨收益/(虧損)
2,697  18,939  (19,558) 37,745  
適用於非控股權益的淨收益/(虧損)
1,243  8,550  (6,285) 7,934  
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收益/(虧損)
$1,454  $10,151  $(13,273) $27,887  
下一頁續
4
目錄
派珀·桑德勒公司
合併業務報表-續
(未經審計)
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2020201920202019
適用於派珀·桑德勒公司的金額
持續經營的淨收益/(虧損)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
停產淨虧損
—  (2,166) —  (2,305) 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
每股基本普通股收益/(虧損)
持續經營的收入/(虧損)
$0.11  $0.90  $(0.96) $2.24  
停產損失
—  (0.15) —  (0.16) 
每股基本普通股收益/(虧損)
$0.11  $0.75  $(0.96) $2.08  
稀釋後普通股每股收益/(虧損)
持續經營的收入/(虧損)
$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
停產損失
—  (0.15) —  (0.16) 
稀釋後普通股每股收益/(虧損)
$0.10  $0.72  $(0.96) $2.02  
宣佈的每股普通股股息$0.20  $0.38  $1.33  $1.76  
加權平均已發行普通股
基本型13,794  13,588  13,795  13,397  
稀釋14,476  14,024  14,444  13,778  

見合併財務報表附註
5
目錄
派珀·桑德勒公司
綜合全面收益表
(未經審計)
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2020201920202019
淨收益/(虧損)$2,697  $18,939  $(19,558) $37,745  
其他綜合收益/(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整(68) (101) (740) 114  
綜合收益/(虧損)2,629  18,838  (20,298) 37,859  
適用於非控股權益的綜合收益/(虧損)
1,243  8,550  (6,285) 7,934  
適用於派珀·桑德勒公司的綜合收益/(虧損)
$1,386  $10,288  $(14,013) $29,925  

見合併財務報表附註

6
目錄
派珀·桑德勒公司
合併股東權益變動表
(未經審計)

累積總計
普普通通附加其他普普通通總計
(金額以千為單位，股份普普通通實繳留用財務處綜合股東的非控制性股東的
(除股份金額外)
出類拔萃股票資本收益股票損失權益利益權益
2019年12月31日的餘額
13,717,315  $195  $757,669  $258,669  $(284,378) $(872) $731,283  $75,245  $806,528  
淨損失—  —  —  (14,727) —  —  (14,727) (7,528) (22,255) 
分紅
—  —  —  (16,066) —  —  (16,066) —  (16,066) 
限制性股票攤銷/發行(1)
—  —  44,195  —  —  —  44,195  —  44,195  
通過股份回購計劃回購普通股
(128,865) —  —  —  (9,225) —  (9,225) —  (9,225) 
為限制性股票投資發行庫存股
254,111  —  (12,551) —  12,551  —  —  —  —  
發行庫藏股以換取交易代價
34,205  —  1,049  —  1,674  —  2,723  —  2,723  
從員工手中回購普通股
(94,615) —  —  —  (8,068) —  (8,068) —  (8,068) 
為董事薪酬保留/發行的股份
1,779  —  116  —  —  —  116  —  116  
其他綜合損失
—  —  —  —  —  (672) (672) —  (672) 
基金資本分配，淨額
—  —  —  —  —  —  —  (1,201) (1,201) 
2020年3月31日的餘額
13,783,930  $195  $790,478  $227,876  $(287,446) $(1,544) $729,559  $66,516  $796,075  
淨收入—  —  —  1,454  —  —  1,454  1,243  2,697  
分紅
—  —  —  (2,753) —  —  (2,753) —  (2,753) 
限制性股票攤銷/發行(1)
—  —  17,654  —  —  —  17,654  —  17,654  
為限制性股票投資發行庫存股
17,778  —  (890) —  890  —  —  —  —  
從員工手中回購普通股
(3,521) —  —  —  (189) —  (189) —  (189) 
為董事薪酬保留/發行的股份
5,738  —  299  —  —  —  299  —  299  
其他綜合損失
—  —  —  —  —  (68) (68) —  (68) 
基金資本分配，淨額
—  —  —  —  —  —  —  (3) (3) 
2020年6月30日的餘額
13,803,925  $195  $807,541  $226,577  $(286,745) $(1,612) $745,956  $67,756  $813,712  
(1)包括作為交易對價的一部分而發行的限制性股票的攤銷。有關詳細討論，請參閲註釋3。
7
目錄
派珀·桑德勒公司
合併股東權益變動表
(未經審計)

累積總計
普普通通附加其他普普通通總計
(金額以千為單位，股份普普通通實繳留用財務處綜合股東的非控制性股東的
(除股份金額外)
出類拔萃股票資本收益股票損失權益利益權益
2018年12月31日的餘額
12,995,397  $195  $796,363  $182,552  $(300,268) $(1,398) $677,444  $52,972  $730,416  
淨收益/(虧損)
—  —  —  19,422  —  —  19,422  (616) 18,806  
分紅
—  —  —  (19,947) —  —  (19,947) —  (19,947) 
攤銷/發行限制性股票
—  —  23,826  —  —  —  23,826  —  23,826  
通過股份回購計劃回購普通股
(501) —  —  —  (32) —  (32) —  (32) 
為限制性股票投資發行庫存股
1,035,360  —  (48,092) —  48,092  —  —  —  —  
從員工手中回購普通股
(563,284) —  —  —  (39,695) —  (39,695) —  (39,695) 
為董事薪酬保留/發行的股份
1,263  —  87  —  —  —  87  —  87  
其他綜合收入
—  —  —  —  —  215  215  —  215  
基金資本分配，淨額
—  —  —  —  —  —  —  (5) (5) 
2019年3月31日的餘額
13,468,235  $195  $772,184  $182,027  $(291,903) $(1,183) $661,320  $52,351  $713,671  
淨收入
—  —  —  10,389  —  —  10,389  8,550  18,939  
分紅
—  —  —  (5,234) —  —  (5,234) —  (5,234) 
攤銷/發行限制性股票
—  —  1,448  —  —  —  1,448  —  1,448  
為限制性股票投資發行庫存股
365,908  —  (17,703) —  17,703  —  —  —  —  
從員工手中回購普通股
(133,127) —  —  —  (10,499) —  (10,499) —  (10,499) 
為董事薪酬保留/發行的股份
4,299  —  334  —  —  —  334  —  334  
其他綜合損失
—  —  —  —  —  (101) (101) —  (101) 
基金出資淨額
—  —  —  —  —  —  —  7,227  7,227  
2019年6月30日的餘額
13,705,315  $195  $756,263  $187,182  $(284,699) $(1,284) $657,657  $68,128  $725,785  

見合併財務報表附註
8
目錄
派珀·桑德勒公司
合併現金流量表
(未經審計)
`
截至六個月
六月三十日，
(金額以千為單位)20202019
經營活動：
淨收益/(虧損)$(19,558) $37,745  
將淨收益/(虧損)調整為經營活動提供的淨現金：
固定資產折舊及攤銷5,324  4,686  
遞延所得税(11,700) 15,055  
以股票為基礎的薪酬50,351  10,912  
無形資產攤銷21,515  6,971  
可免除貸款的攤銷1,821  1,607  
營運資產減少/(增加)：
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款282,480  136,679  
金融工具淨額和擁有的其他庫存頭寸151,467  11,294  
投資14,750  (23,586) 
其他資產(42,412) (24,695) 
經營負債增加/(減少)：
應付款給經紀人、交易商和結算組織27,391  (7,063) 
應計補償(111,350) (120,728) 
其他負債和應計費用4,233  1,763  
持有待售資產的增加—  (674) 
持有待售負債減少—  (5,732) 
經營活動提供的淨現金374,312  44,234  
投資活動：
業務收購，扣除收購的現金後的淨額(393,522) —  
固定資產購置額，淨額(6,619) (3,126) 
投資活動所用現金淨額(400,141) (3,126) 
融資活動：
增加短期融資50,012  9  
支付現金股利(18,819) (25,181) 
增加/(減少)非控股權益(1,204) 7,222  
普通股回購(17,482) (50,226) 
由融資活動提供/(用於)融資活動的現金淨額12,507  (68,176) 
貨幣調整：
匯率變動對現金的影響(809) 140  
現金和現金等價物淨減少(14,131) (26,928) 
期初現金及現金等價物250,018  50,364  
期末現金和現金等價物$235,887  $23,436  
補充披露現金流信息：
期內支付的現金用於：
利息$7,511  $5,727  
所得税$554  $7,969  

見合併財務報表附註
9
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

指數
附註1
陳述的組織和基礎
11
附註2
會計政策和公告
12
附註3
收購
12
附註4
停產運營
16
附註5
擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸
17
注6
金融工具的公允價值
19
注7
可變利息實體
26
注8
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
27
附註9
投資
27
附註10
其他資產
28
注11
商譽與無形資產
28
注12
短期融資
29
注13
長期融資
29
附註14
法律或有事項
29
注15
租約
30
附註16
重組和整合成本
31
附註17
股東權益
31
注18
補償計劃
32
附註19
每股收益
37
注20
收入和業務信息
39
注21
淨資本要求和其他監管事項
40
注22
所得税
40
10
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

附註1 陳述的組織和基礎

組織

派珀·桑德勒公司是派珀·桑德勒公司的母公司。(“Piper Sandler”)，一家證券經紀交易商和投資銀行公司；Piper Sandler Ltd.，一家在歐洲提供證券經紀和併購服務的公司；Piper Sandler Finance LLC，它與附屬信貸工具一起為公司債務承銷提供便利；Piper Sandler Investment Group Inc.和PSC Capital Management LLC，由提供另類資產管理服務的實體組成；Piper Sandler Financial Products Inc.派珀·桑德勒金融產品II公司(Piper Sandler Financial Products II Inc.)，為衍生品交易提供便利的實體；以及其他非實質性子公司。

派珀·桑德勒公司及其子公司(統稱為“公司”)在一提供投資銀行服務和機構銷售、交易和研究服務的報告部門。投資銀行服務包括金融諮詢服務、管理和參與承銷和市政融資活動。收入是通過收取諮詢費和融資費產生的。機構銷售、交易和研究服務專注於與機構、政府和非營利性實體進行股權和固定收益產品的交易。收入來自從股權和固定收益機構銷售活動中賺取的佣金和銷售信用、交易庫存中持有的證券的淨利息收入以及交易這些證券的利潤和虧損。此外，該公司還通過戰略交易和投資活動獲得收入，這些活動的重點是投資於市政債券和涉及後期私人公司股權投資的商業銀行活動。該公司在商業銀行和能源領域設立了另類資產管理基金，以投資公司資本和管理外部投資者的資本。本公司因管理這些基金而收取管理費和績效費。

陳述的基礎

隨附的綜合財務報表是根據中期財務信息的美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)和美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和規定編制的。根據本指南，完整的年度財務報表中包含的某些信息和披露已被省略。除本文所披露者外，本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年報所載財務報表及相關披露的資料並無重大變動。

合併財務報表包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司以及本公司擁有控股權的所有其他實體的賬户。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益包括少數股權持有人在公司另類資產管理基金中按比例持有的股權。所有公司間的材料餘額都已沖銷。

管理層必須作出估計和假設，以影響財務報表之日報告的資產和負債金額以及報告期內報告的收入和費用金額。雖然這些估計和假設是基於現有的最佳信息，但實際結果可能與這些估計不同。
11
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

附註2 會計政策和公告

重要會計政策摘要

有關公司重要會計政策的完整描述，請參閲公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告。

新會計準則的採納

金融工具–信用損失

2016年6月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了會計準則更新(ASU)2016-13號，“金融工具--信貸損失(專題326)：金融工具信用損失的計量”(“ASU 2016-13”)。新的指導方針要求一個實體根據歷史經驗、當前狀況以及合理和可支持的預測來衡量在報告日期持有的金融資產的所有預期信貸損失，而不是推遲確認，直到損失可能發生。ASU 2016-13自2020年1月1日起對公司生效。採用ASU 2016-13年度對公司的綜合財務報表沒有實質性影響。

附註3 收購

下列收購是根據FASB會計準則編撰主題805“企業合併”核算的。因此，每次收購的收購價均按各自收購日期的估計公允價值分配給假設的收購資產和負債。購買價格超過收購淨資產的部分在商譽和無形資產之間分配。

價羣(“價”)

2020年4月3日，公司完成了對Valence的收購，Valence是一家為公司和金融贊助商提供併購諮詢服務的投資銀行，專注於化學品、材料和相關行業。交易是根據日期為2020年2月至20日的購股協議(經修訂)完成的。此次收購增加了一個新的行業領域，並擴大了該公司在歐洲的業務。

本公司收購的淨資產描述如下。作為購買價格的一部分，公司與前所有人簽訂了總額為#美元的無擔保本票。20.0百萬元(“價單”)，如附註13所述。本公司亦授予647,268價值$的限制性股份31.2於收購日以百萬元作為股權代價。限制性股票的公允價值是根據公司普通股在收購之日的市場價格確定的。此外，公司與某些員工簽訂了與收購有關的補償安排，金額為#美元。5.5100萬股限制性股票，用於保留目的。股權對價及與保留相關的限制性股份均須自收購日期三週年起分級歸屬，惟適用僱員須在該期間內繼續受僱於本公司。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。五年.

如果在此期間超過收入門檻，某些員工可能會賺取額外的現金三-收購後一年的期限，以公司在付款時僱用的人數為限。估計應支付的金額(如果有)將在必要的履約期內作為補償費用記錄在綜合經營報表上。如果賺到了，這筆錢將在2023年7月3日之前支付。

該公司記錄了$33.3在綜合財務狀況報表上的商譽為1000萬美元，預計沒有一筆可以從所得税的目的中扣除。由於計量期調整，本公司綜合財務狀況報表中記錄的最終商譽可能與此處反映的不同。在管理層看來，商譽代表了Valence的聲譽和經營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係，收購日期公允價值為#美元。14.82000萬。

12
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

交易成本為$0.7百萬美元和$2.0截至2020年6月30日的三個月和六個月分別發生了100萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值：

(金額以千為單位)
資產
現金和現金等價物$8,181  
固定資產256  
商譽33,300  
無形資產14,800  
使用權租賃資產3,279  
其他資產4,190  
收購的總資產64,006  
負債
應計租賃負債3,279  
其他負債和應計費用10,393  
承擔的總負債13,672  
取得的淨資產$50,334  

SOP控股有限責任公司

2020年1月3日，公司完成了對SOP Holdings，LLC及其子公司的收購，其中包括專注於金融服務業的全方位服務投資銀行公司和經紀交易商Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(統稱為“Sandler O’Neill”)。交易是根據2019年7月9日的協議和合並計劃完成的。買入價是$485.0百萬美元，公司有權為此獲得$100.0百萬美元的有形賬面價值，以截止日期的最終調整為準。收購桑德勒·奧尼爾增加了公司的諮詢服務收入，使公司融資多樣化並擴大了規模，增加了差異化的固定收益業務，並增加了股票經紀業務的規模。

本公司收購的淨資產描述如下。作為購買價格的一部分，公司授予1,568,670價值$的限制性股份124.9於收購日以百萬元作為股權代價。這些受限制的股票通常要接受應課差餉歸屬。三年員工必須滿足服務要求，以換取限售股的權利。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。三年。限制性股票的公允價值是根據公司普通股在收購之日的市場價格確定的。

該公司還與某些員工簽訂了與收購有關的補償安排，金額為#美元。113.9百萬股，其中包括限制性股票(#美元96.9百萬美元)和受限現金(#美元17.0百萬)用於保留目的。與留任相關的獎勵也受歸屬限制，員工必須在各自的歸屬期間繼續受僱於本公司。與這些安排相關的補償費用將在以下必要的服務期限內以直線方式攤銷18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。

該公司記錄了$94.4合併財務狀況表上的商譽100萬美元，其中#美元93.4預計將有100萬人在所得税方面可以扣除。由於計量期調整，本公司綜合財務狀況報表中記錄的最終商譽可能與此處反映的不同。在管理層看來，商譽代表了桑德勒·奧尼爾的聲譽和運營專長。

公司購買的可識別無形資產包括客户關係和收購日期公允價值為#美元的桑德勒商號。72.4百萬美元和$85.4分別為百萬美元。

13
目錄
派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

交易成本為$0.2300萬美元和300萬美元1.1在截至2020年6月30日的三個月和六個月分別發生了600萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額以千為單位)
資產
現金和現金等價物$27,420  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款192,675  
固定資產6,789  
商譽94,360  
無形資產157,800  
投資685  
使用權租賃資產39,607  
其他資產9,628  
收購的總資產528,964  
負債
應計補償71,398  
應計租賃負債39,613  
其他負債和應計費用16,441  
由於桑德勒·奧尼爾(1)40,673  
承擔的總負債168,125  
取得的淨資產$360,839  
(1)代表公司在收購日收到的超額有形賬面價值。

威登公司(Weeden&Co.L.P.)(“Weeden&Co.”)

2019年8月2日，公司完成了對專門從事股權證券銷售和交易的經紀交易商Weeden&Co.的收購。這項收購的經濟價值約為#美元。42.0百萬美元，並根據日期為2019年2月24日(經修訂)的證券購買協議完成。這項交易增強了公司的股票、機構銷售和交易業務的交易執行能力和規模。

本公司收購的淨資產描述如下。作為購買價格的一部分，該公司授予了$10.1在收購日作為代價的限制性現金為100萬美元。該公司還與某些員工簽訂了與收購有關的補償安排，金額為#美元。7.3100萬股限制性股票，用於保留目的。受限制的現金和受限制的股票均須自收購日起三週年起進行分級歸屬，只要適用的員工在該期間內繼續受僱於本公司即可。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。四年了.

高達$的額外現金31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期間實現淨收入目標，可能會賺取100萬美元(“Weeden收益”)。Weeden&Co.的股權所有者，其中一部分現在是該公司的員工，有資格獲得額外的付款。員工必須滿足服務要求，以換取獲得額外付款的權利。預計支付給員工的金額將在必要的履約期內作為補償費用記錄在綜合經營報表上。公司在收購日記錄了與非僱員股權所有者相關的公允價值負債，並要求在收購日之後發生任何變化時通過營業報表調整這一負債。如果賺到了，Weeden獎金將在2021年9月30日之前支付。截至2020年6月30日，公司預計將賺取最高Weeden收益，並已累計為$20.72000萬美元與這筆額外的現金支付相關。該公司記錄了$2.2300萬美元和300萬美元19.8截至2020年6月30日的三個月和六個月，與Weeden溢價相關的非利息支出分別為2.5億美元。

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合併財務報表附註
(未經審計)

該公司記錄了$5.8綜合財務狀況表上的商譽為百萬美元，所有這些預計都可以在所得税方面扣除。由於計量期調整，本公司綜合財務狀況報表中記錄的最終商譽可能與此處反映的不同。在管理層看來，商譽代表了威登公司的聲譽和經營專長。

公司購買的可識別無形資產包括客户關係和內部開發的軟件，收購日期公允價值為$12.0百萬美元和$4.7分別為百萬美元。

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額以千為單位)
資產
現金和現金等價物$4,351  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款1,623  
固定資產289  
商譽5,794  
無形資產16,700  
使用權租賃資產6,811  
其他資產10,888  
收購的總資產46,456  
負債
應計補償2,156  
應計租賃負債6,811  
其他負債和應計費用13,464  
承擔的總負債22,431  
取得的淨資產$24,025  

備考財務信息

Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co.的經營結果已包含在公司預期從各自收購日期開始的綜合財務報表中。這些收購已經與公司現有的業務完全整合在一起。因此，收購後的收入和淨收入是無法辨別的。以下未經審計的備考財務數據是在合併的基礎上提交的，包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co。根據各自的收購日期，未經審計的備考財務數據假設Valence和Sandler O’Neill的收購都發生在2019年1月1日，即所列可比前期的開始，Weeden&Co的收購發生在2018年1月1日，也就是收購發生的前一年度開始。預計結果是通過調整公司的歷史業績來編制的，其中包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co的經營結果，對以下重大變化進行了調整：利息支出調整，以反映公司為Sandler O’Neill和Valence收購價格的部分提供資金而產生的債務；攤銷支出調整，以計入收購日的無形資產公允價值；薪酬和福利支出進行了調整，以反映作為各自收購價格的一部分發行的限制性現金或限制性股票、為保留目的發行的限制性股票以及如果桑德勒·奧尼爾合夥人和Valence員工被納入公司的員工補償安排將會產生的成本；以及對Valence的運營結果適用公司法定税率的所得税影響, 該公司提交的未經審計的綜合預計信息不一定反映如果收購在提交的適用期間開始時完成就會產生的經營結果，沒有考慮客户賬户重疊和合並後實體的預期經營效率，也沒有説明未來時期的經營結果。
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合併財務報表附註
(未經審計)

截至六個月三個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)202020192019
淨收入$542,934  $579,414  $287,888  
適用於派珀·桑德勒公司的持續經營淨收益/(虧損)
(14,966) 11,028  3,734  

附註4 停產運營
2019年第三季度，公司通過全資子公司Consulting Research，Inc.完成了傳統資產管理業務的出售。(“ARI”)。2019年9月20日，公司完成將主有限合夥企業(MLP)和能源基礎設施戰略業務出售給烏龜資本顧問公司。此外，2019年9月27日，公司完成了將剩餘的股權戰略業務出售給前管理團隊。

這些交易產生的現金收益為#美元。52.92000萬美元，幷包括公司根據預期收入收到額外現金對價付款的潛力。根據合同規定的MLP收入在交易完成後的一年內超過收入門檻，該公司有資格獲得額外付款。本公司將在收到溢價付款(如有)後記錄收益。

此外，在2020年1月1日至2023年12月31日的四個年度期間，該公司有資格根據股票策略業務的收入獲得額外付款。該公司估計這項溢價的公允價值為#美元。2.2在交易結束時有一百萬美元。公司收到了最後一筆買斷付款，金額為#美元。1.02020年第二季度與這一分紅相關的1.6億美元。

ARI公司的業績已作為以前所有期間的停產業務列報。中止業務的組成部分如下：
三個月截至六個月
(金額以千為單位)2019年6月30日2019年6月30日
淨收入$9,317  $18,607  
營業費用7,382  15,521  
無形資產攤銷(1)4,106  5,465  
重組成本696  696  
非利息費用總額
12,184  21,682  
所得税優惠前非持續經營虧損
(2,867) (3,075) 
所得税優惠(701) (770) 
非持續經營虧損，扣除税金後的淨額$(2,166) $(2,305) 

(1)包括$2.9截至2019年6月30日的三個月和六個月，與ARI商標相關的無形資產減值為1.6億美元。
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合併財務報表附註
(未經審計)

附註5 擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸
六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$4,593  $3,046  
可轉換證券144,732  146,406  
固定收益證券14,706  28,176  
市政證券：
應税證券12,807  22,570  
免税證券120,496  222,192  
短期證券70,793  67,901  
抵押貸款支持證券13  13  
美國政府機構證券48,833  51,773  
美國政府證券—  77,303  
衍生品合約27,321  20,382  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額$444,294  $639,762  
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$45,854  $94,036  
固定收益證券15,829  10,311  
美國政府機構證券4,025  9,935  
美國政府證券68,586  67,090  
衍生品合約7,130  4,053  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計$141,424  $185,425  

截至2020年6月30日和2019年12月31日，金融工具和其他庫存頭寸擁有金額為$174.9300萬美元和300萬美元205.7分別有100萬美元被質押為短期融資的抵押品。

已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸代表本公司有義務按合同價格交付指定的證券，從而產生按現行價格在市場上購買證券的責任。本公司有義務以現行市價收購賣空的證券，該價格可能超過綜合財務狀況表所反映的金額。該公司利用出售但尚未購買的庫存頭寸、利率衍生品以及美國國債期貨和期權，對其金融工具和其他庫存頭寸的市值變化進行經濟對衝。

衍生合約金融工具

該公司使用利率掉期、利率鎖定、美國國債期貨和期權以及股票期權合約作為管理某些庫存頭寸風險的手段。本公司亦訂立利率掉期合約，以方便客户交易。以下按交易類型或證券類型描述了該公司的衍生品，這些工具在經濟上進行了套期保值。

客户配對賬面衍生品：本公司以交易商的主要身份訂立利率衍生合約，以滿足客户的財務需要。本公司同時與第三方訂立名義金額相同的利率衍生合約，以對衝初始客户利率衍生合約的利率及信用風險。在某些有限的情況下，本公司僅與第三方對衝利率風險，並保留如下所述的無擔保信用風險。這些工具使用基於倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)指數、市政市場數據(“MMD”)指數或證券業和金融市場協會(“SIFMA”)指數的利率。

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合併財務報表附註
(未經審計)

證券衍生品交易：該公司簽訂利率衍生合約，並使用美國國債期貨和期權來對衝與其固定收益證券相關的利率和市值風險。這些工具使用基於MMD指數、LIBOR或SIFMA指數的利率。該公司還簽訂股票期權合同，以對衝與其可轉換證券相關的市值風險。

衍生工具於存在法定抵銷權時按交易對手淨額(即特定交易對手衍生資產及負債的應付或應收淨額)呈報，並在主要淨額結算協議中載明適用條文時按交叉積淨額呈報。收到或支付的現金抵押品在交易對手的基礎上進行淨額計算，前提是存在合法的抵銷權。絕對名義合同總金額代表多頭和空頭衍生品合約總額的絕對值，反映本公司的衍生品交易量，並不代表損益。下表按資產或負債狀況列出了在交易對手淨額結算前，公司未償還衍生工具的公平市場總值和絕對名義合同總額：
2020年6月30日2019年12月31日
(金額以千為單位)導數導數概念上的導數導數概念上的
派生類別資產(1)負債(2)數量資產(1)負債(2)數量
利率，利率
客户配對簿$264,000  $253,438  $2,008,953  $209,119  $198,315  $2,197,340  
交易證券64  4,190  126,775  8  1,852  110,875  
股權期權
交易證券—  678  10,093  —  —  —  
$264,064  $258,306  $2,145,821  $209,127  $200,167  $2,308,215  
(1)衍生資產計入綜合財務狀況表所擁有的金融工具及其他存貨頭寸內。
(2)衍生負債計入已出售但尚未在綜合財務狀況表上購買的金融工具及其他存貨頭寸內。

本公司的衍生工具合約不符合對衝會計資格，因此，未實現損益計入綜合經營報表。相關經濟套期保值存貨頭寸的損益不在下文披露，因為它們不屬於符合資格的套期保值關係。下表為公司衍生工具的未實現收益/(虧損)：
三個月截至六個月
(金額以千為單位) 六月三十日，六月三十日，
衍生產品類別運營類別2020201920202019
利率衍生合約
投資銀行業務$(200) $186  $(932) $(431) 
利率衍生合約
機構經紀業務434  (196) (1,593) (445) 
股權期權衍生合約
機構經紀業務822  —  —  —  
$1,056  $(10) $(2,525) $(876) 

與本公司衍生品相關的信用風險是指衍生品交易對手不會按照適用的衍生品合同條款履行的風險。與公司衍生品相關的信用風險是由與交易對手簽訂的合同的公允價值中的無抵押市場變動推動的，並由公司的金融風險委員會定期監測。本公司在確定衍生品合同公允價值時考慮交易對手信用風險。該公司的大部分衍生品合約實質上是由其交易對手擔保的，這些交易對手是主要的金融機構。本公司的交易對手數量有限，不需要提供抵押品。根據市場走勢，代表衍生品合同公允價值的未抵押金額可能成為實質性的，使公司面臨這些交易對手的信用風險。截至2020年6月30日，該公司擁有27.5與這些交易對手之間的百萬無擔保信用風險(名義合同金額為#美元171.9百萬美元)，包括$23.2與一個交易對手的數百萬無擔保信用風險敞口。

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合併財務報表附註
(未經審計)

注6 金融工具的公允價值

根據本公司業務性質及其作為證券業“交易商”或作為另類資產管理基金管理人的角色，其金融工具的公允價值由內部決定。該公司的流程旨在確保用於財務報告的公允價值儘可能基於可觀察到的投入。在沒有可觀察到的投入的情況下，基於對所有相關經驗市場數據(包括由市場交易、利率、信用利差、波動性和相關性以及其他證券特定信息證明的價格)的評估，形成不可觀察的投入。與流動性不足或交易對手信用風險相關的估值調整也被考慮在內。在估計公允價值時，公司可能會利用第三方定價供應商提供的信息來證實內部開發的公允價值估計。

本公司採用特定的控制程序來確定其金融工具公允價值的合理性。本公司的流程旨在確保內部估計的公允價值被準確記錄，所使用的數據輸入和估值技術是適當的，一致地應用，並且假設是合理的，並與確定公允價值的目標一致。自每個報告日期起，交易部門以外的個人進行獨立的價格核實審查。公司已經確定了規定證券公允價值何時進行獨立核實的參數。選擇參數一般基於證券類別、證券的估計風險水平、證券對本公司綜合財務報表的重要性、公允價值在不同期間的變動，以及本公司證券組合的其他具體事實和情況。在評估公司交易員最初的內部估計公允價值時，涉及的證券的性質和複雜性(例如，期限、息票、抵押品和其他關鍵的價值驅動因素)、證券的市場活動水平以及市場數據的可用性都被考慮在內。獨立的價格核實程序包括(但不限於)分析貿易數據(如有的話，包括內部和外部數據)，證實具有類似特徵、風險和成分的頭寸的估值，或與其他定價來源(如貼現現金流模型)進行比較。本公司估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。

以下是用於計量公允價值的估值技術的説明。

現金等價物

現金等價物包括原始到期日為90天或更短的高流動性投資。交易活躍的貨幣市場基金以其資產淨值衡量，並被歸類為I級。

擁有的金融工具和其他庫存頭寸

本公司在綜合財務狀況表上記錄擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未按公允價值購買的金融工具和其他庫存頭寸，未實現損益反映在綜合經營表上。

股權證券-交易所交易的股權證券根據截至期末的相同資產或負債的交易所報價進行估值。在該等證券交易活躍而估值調整未被應用的範圍內，它們被分類為第I級。非交易所交易的股本證券(主要是混合優先證券)主要使用經紀商報價、最近執行的市場交易的觀察價格以及基於可觀察到的投入而內部制定的公允價值估計來計量，並歸類於公允價值等級的第II級。

可轉換證券-可轉換證券是基於可觀察到的交易進行估值的，因此通常被歸類為II級。

公司固定收益證券-固定收益證券包括基於最近執行的規模相當的市場交易、基於可觀察到的投入的內部開發的公允價值估計或經紀人報價進行估值的公司債券。因此，這些公司債券被歸類為II級。

應税市政債券-應税市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為二級。
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合併財務報表附註
(未經審計)

免税的市政證券-免税市政證券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。

短期市政證券-短期市政債券包括可變利率即期票據和其他短期市政證券。可變利率即期票據和其他短期市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。

抵押貸款支持證券-由住房抵押貸款擔保的抵押貸款支持證券使用現金流模型進行估值，該模型利用了不可觀察的輸入，包括信用違約率、提前還款率、損失嚴重性和估值收益率。由於判斷是用來確定這些投入的範圍，這些抵押貸款支持證券被歸類為III級。

美國政府機構證券-美國政府機構證券包括機構債務債券和抵押貸款債券。機構債務債券通過直接報價或可比債券證券的報價進行估值，被歸類為二級。抵押債券包括由抵押擔保的債券、抵押傳遞證券、機構抵押抵押債券(“CMO”)證券和僅限機構利息的證券。抵押貸款傳遞證券、CMO證券和純利息證券使用最近執行的可觀察交易或其他可觀察到的輸入(如提前還款速度)進行估值，因此通常被歸類為II級。抵押貸款債券使用可觀察到的市場輸入進行估值，如美國國債利差的市場收益率，或基於提前還款預期的模型。這些證券被歸類為II級證券。

美國政府證券-美國政府證券包括流動性高的美國國債，這些證券通常按市場報價估值，因此被歸類為I級。該公司不在美國政府以外的國家進行證券交易。

衍生合約-衍生品合約包括利率掉期、利率鎖定、美國國債期貨和期權以及股票期權合約。這些工具的價值來源於標的資產、參考利率、指數或這些因素的組合。本公司的股票期權衍生合約根據截至期末的相同資產或負債在交易所的報價進行估值。只要這些合約交易活躍，估值調整不被應用，它們就被歸類為I級。公司的大多數利率衍生品合約，包括利率掉期和利率鎖定，都是使用基於估計未來現金流淨現值的市場標準定價和模型進行估值的。所使用的估值模型不涉及重大主觀性，因為方法不需要重大判斷，而且定價投入是市場可觀察到的，包括合同條款、收益率曲線和波動率衡量標準。這些工具在公允價值層次中被歸類為II級。某些利率鎖在不太活躍的市場交易，並使用估值模型進行估值，其中包括前面提到的可觀察到的輸入和某些需要重大判斷的不可觀察到的輸入，例如相對於MMD曲線的溢價。這些工具被歸類為III級。

投資

該公司的公允價值投資包括對私人公司和合夥企業的股權投資。對私人公司的投資是基於對每種基礎證券的評估，考慮到幾輪融資、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(“EBITDA”)的倍數)和市場前景的變化等因素。這些證券通常被歸類為III級。

公允價值期權-公允價值期權允許在初始確認資產或負債時或在導致該工具的新會計基礎的事件時，逐個票據進行不可撤銷的公允價值期權選擇。公允價值選項是在開始時為某些商業銀行和其他投資選擇的，以及時反映收益中的經濟事件。商業銀行業務和其他股權投資#美元1.8百萬美元和$2.1包括在綜合財務狀況表投資中的100萬美元分別於2020年6月30日和2019年12月31日按公允價值入賬，並被歸類為III級資產。由於選擇將公允價值期權應用於某些金融資產而導致的收益中包含的公允價值變化所產生的已實現和未實現淨影響為收益#美元。0.2百萬美元，虧損$0.3截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了截至2020年6月30日公司III級金融工具公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的量化信息：
估價加權
技法不可觀察的輸入量程平均值(1)
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
相對於MMD曲線的溢價(以基點為單位)(2)
1-22 bps17.8 bps
按公允價值計算的投資：
私人公司的股權證券
市場法收入倍數(2)3-6次4.3倍
EBITDA倍數(2)11-18次16.0倍
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
高於MMD曲線的溢價(以Bps為單位)(3)
7-26 bps12.0 bps
公允價值計量的不確定度：
(1)不可觀察到的投入由金融工具的相對公允價值加權。
(2)孤立地大幅增加/(減少)不可觀察到的投入將導致公允價值計量顯著提高/(降低)。
(3)孤立的不可見投入的顯著增加/(減少)將導致公允價值計量顯著降低/(更高)。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了截至2020年6月30日按FASB會計標準編碼主題820“公允價值計量”(“ASC 820”)中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額以千為單位)一級二級III級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$39  $4,554  $—  $—  $4,593  
可轉換證券—  144,732  —  —  144,732  
固定收益證券—  14,706  —  —  14,706  
市政證券：
應税證券—  12,807  —  —  12,807  
免税證券—  120,496  —  —  120,496  
短期證券—  70,793  —  —  70,793  
抵押貸款支持證券—  —  13  —  13  
美國政府機構證券—  48,833  —  —  48,833  
衍生品合約—  264,000  64  (236,743) 27,321  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
39  680,921  77  (236,743) 444,294  
現金等價物194,390  —  —  —  194,390  
按公允價值投資15,922  —  120,615  (2)—  136,537  
總資產$210,351  $680,921  $120,692  $(236,743) $775,221  
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$45,048  $806  $—  $—  $45,854  
固定收益證券—  15,829  —  —  15,829  
美國政府機構證券—  4,025  —  —  4,025  
美國政府證券68,586  —  —  —  68,586  
衍生品合約678  254,416  3,212  (251,176) 7,130  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$114,312  $275,076  $3,212  $(251,176) $141,424  
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。公司有不是的作為抵押品張貼給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$67.8百萬美元，主要歸因於不相關的第三方在綜合商業銀行基金中的所有權。

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合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了截至2019年12月31日按ASC 820中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額以千為單位)一級二級III級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$469  $2,577  $—  $—  $3,046  
可轉換證券—  146,406  —  —  146,406  
固定收益證券—  28,176  —  —  28,176  
市政證券：
應税證券—  22,570  —  —  22,570  
免税證券—  222,192  —  —  222,192  
短期證券—  67,901  —  —  67,901  
抵押貸款支持證券—  —  13  —  13  
美國政府機構證券—  51,773  —  —  51,773  
美國政府證券77,303  —  —  —  77,303  
衍生品合約—  209,119  8  (188,745) 20,382  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
77,772  750,714  21  (188,745) 639,762  
現金等價物226,744  —  —  —  226,744  
按公允價值投資17,658  —  132,329  (2)—  149,987  
總資產$322,174  $750,714  $132,350  $(188,745) $1,016,493  
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$88,794  $5,242  $—  $—  $94,036  
固定收益證券—  10,311  —  —  10,311  
美國政府機構證券—  9,935  —  —  9,935  
美國政府證券67,090  —  —  —  67,090  
衍生品合約—  198,604  1,563  (196,114) 4,053  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$155,884  $224,092  $1,563  $(196,114) $185,425  
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。公司有不是的作為抵押品張貼給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$75.2百萬美元，主要歸因於不相關的第三方在綜合商業銀行基金中的所有權。

該公司的三級資產為#美元。120.7百萬美元和$132.4百萬，或15.6百分比和13.0分別於2020年6月30日和2019年12月31日按公允價值計量的金融工具的百分比。有不是的截至2020年6月30日的6個月，水平之間的重大轉移。
23
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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

下表彙總了在報告期間開始或結束時持有的與第三級金融工具相關的公允價值變化：

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為實現未實現餘額為持有的負債為
三月三十一號，轉帳增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2020購貨銷貨出(虧損)(虧損)20202020
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$13  $—  $—  $—  $—  $—  $13  $—  
衍生品合約1,975  455  (60) —  (395) (1,911) 64  (379) 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
1,988  455  (60) —  (395) (1,911) 77  (379) 
按公允價值投資120,730  —  —  —  (5,276) 5,161  120,615  5,161  
總資產$122,718  $455  $(60) $—  $(5,671) $3,250  $120,692  $4,782  
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$5,557  $(9,606) $20  $—  $9,586  $(2,345) $3,212  $2,658  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$5,557  $(9,606) $20  $—  $9,586  $(2,345) $3,212  $2,658  


未實現收益/
(損失)資產/
餘額為實現未實現餘額為持有的負債為
三月三十一號，轉帳增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2019購貨銷貨出(虧損)(虧損)20192019
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$14  $—  $(4) $—  $4  $(1) $13  $(1) 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
14  —  (4) —  4  (1) 13  (1) 
按公允價值投資107,878  8,000  —  (783) —  17,461  132,556  16,940  
總資產$107,892  $8,000  $(4) $(783) $4  $17,460  $132,569  $16,939  
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$4,222  $(3,220) $—  $—  $3,220  $196  $4,418  $3,060  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$4,222  $(3,220) $—  $—  $3,220  $196  $4,418  $3,060  
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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註
(未經審計)

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一號，轉帳增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2019購貨銷貨出(虧損)(虧損)20202020
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$13  $—  $—  $—  $—  $—  $13  $—  
衍生品合約8  750  (60) —  (690) 56  64  64  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
21  750  (60) —  (690) 56  77  64  
按公允價值投資132,329  283  (165) (130) (5,503) (6,199) 120,615  (6,424) 
總資產$132,350  $1,033  $(225) $(130) $(6,193) $(6,143) $120,692  $(6,360) 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$1,563  $(12,747) $371  $—  $12,376  $1,649  $3,212  $3,201  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$1,563  $(12,747) $371  $—  $12,376  $1,649  $3,212  $3,201  

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一號，轉帳增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2018購貨銷貨出(虧損)(虧損)20192019
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$15  $—  $(6) $—  $(23) $27  $13  $(1) 
衍生品合約229  —  (336) —  336  (229) —  —  
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
244  —  (342) —  313  (202) 13  (1) 
按公允價值投資107,792  8,000  —  (783) —  17,547  132,556  17,027  
總資產$108,036  $8,000  $(342) $(783) $313  $17,345  $132,569  $17,026  
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$4,202  $(8,822) $—  $—  $8,822  $216  $4,418  $4,418  
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$4,202  $(8,822) $—  $—  $8,822  $216  $4,418  $4,418  

與金融工具相關的已實現和未實現收益/(虧損)，除客户配對賬面衍生品外，在機構經紀業務的綜合經營報表中報告。與客户配對衍生品相關的已實現和未實現收益/(損失)在投資銀行中報告。與投資有關的已實現和未實現收益/(虧損)在綜合經營報表的投資銀行收入或投資收入中報告。

本公司的現金、應收賬款和應付款項來自或流向經紀商、交易商和結算組織以及短期和長期融資，由於其流動性或短期性質，其賬面價值接近公允價值。
25
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合併財務報表附註
(未經審計)

注7 可變利息實體(“VIE”)

本公司在各種合夥企業和有限責任公司中有投資和/或擔任管理合夥人。這些實體成立的目的是投資於公共或私人公司的證券，或市政債務債務，最初通過成員的資本承諾或種子投資提供資金。

VIE是指股權投資者缺乏控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股權供該實體為其活動融資的實體。關於實體是否為VIE的確定基於每個實體的結構和性質。本公司還考慮其他特徵，例如通過投票權或類似權利來指導實體的活動的權力，這些活動對實體的經濟表現以及實體的融資方式有最重大的影響。

本公司被要求合併其被認為是主要受益者的所有VIE。本公司是否被視為主要受益人的決定，取決於本公司是否既有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最重大的影響，又有義務承擔VIE的虧損或有權獲得VIE可能對VIE產生重大影響的利益。

整合的VIE

截至2020年6月30日，本公司的綜合VIE包括本公司投資的某些另類資產管理基金，作為管理合夥人，這些基金被認為既有權指導基金中最重要的活動，也有權獲得可能對這些基金具有重大意義的利益(或承擔損失的義務)。

下表載列由本公司合併並計入於2020年6月30日綜合財務狀況表的VIE資產及負債的賬面價值資料。該等資產只能用於清償各VIE的負債，VIE的債權人對本公司的一般信貸沒有追索權。其中一個VIE有$25.0百萬可用銀行額度融資，利率以最優惠加適用保證金為基礎。資產和負債在合併前列報，因此這些資產和負債的一部分在合併中被沖銷。
替代資產
(金額以千為單位)管理資金
資產
投資$118,385  
其他資產686  
總資產$119,071  
負債
其他負債和應計費用$2,998  
負債共計$2,998  

該公司在授予人信託基金中有投資，該信託基金是作為非限制性遞延補償計劃的一部分設立的。本公司是授予人信託的主要受益人。因此，設保人信託的資產和負債由本公司根據綜合財務狀況表合併。有關非限定遞延補償計劃的附加信息，請參閲附註18。

非整合VIE

本公司確定其不是某些VIE的主要受益者，因此不對其進行合併。這些VIE的淨資產約為#美元。1.530億美元和350億美元0.32019年6月30日和2019年12月31日分別為70億美元。該公司因這些VIE而蒙受的損失為#美元5.9百萬美元，這是其在2020年6月30日的綜合財務狀況表上的投資中記錄的資本金貢獻的賬面價值。公司有不是的截至2020年6月30日和2019年12月31日與這些VIE相關的負債。此外，截至2020年6月30日，公司沒有向這些VIE提供以前合同上沒有要求提供的財務或其他支持。

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合併財務報表附註
(未經審計)

注8 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
清算組織應收賬款$152,641  $260,436  
從經紀人和經銷商處應收賬款37,402  19,161  
其他3,260  3,511  
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款總額$193,303  $283,108  

六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
付給經紀和交易商的款項$30,578  $7,514  
應付結算組織4,327  —  
支付給經紀人、交易商和結算組織的應付款總額$34,905  $7,514  

根據本公司全面披露的結算協議，其大部分證券存貨及所有客户活動均由潘興有限責任公司(“潘興”)持有或結算。該公司還建立了一項安排，從潘興獲得與其大部分貿易活動相關的融資。根據這一安排，融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少根據這一安排可獲得的資金額。這筆資金由潘興酌情決定，可能會被拒絕。本公司的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的。該公司全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒保持超額淨資本#美元的契約120百萬

附註9 投資

該公司的投資包括對私人公司和合夥企業的投資。
六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
按公允價值投資$136,537  $149,987  
按成本計算的投資1,611  1,084  
按權益法核算的投資5,928  7,070  
總投資144,076  158,141  
可歸因於非控股權益的投資減少(1)(67,756) (75,245) 
$76,320  $82,896  
(1)非控股權益主要歸因於綜合商業銀行基金中不相關的第三方所有權。

截至2020年6月30日，按成本計算的投資估計公平市場價值為#美元。1.6百萬由於估值估計是基於管理層的判斷，如果按成本計入的投資按公允價值計價，將被歸類為公允價值等級中的III級資產。

在權益法下計入的投資包括普通和有限合夥權益。這些投資的賬面價值是基於投資工具的資產淨值。投資合夥企業的淨資產包括對有價證券和非有價證券的投資。該等合夥企業持有的相關投資根據管理層以本公司普通合夥人或投資者身份釐定的估計公允價值進行估值，就非關聯投資合夥企業的投資而言，則基於非關聯普通合夥人編制的財務報表進行估值。

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合併財務報表附註
(未經審計)

附註10 其他資產
六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
應收費用$49,497  $18,574  
應計應收利息1,991  2,977  
可免除貸款，淨額4,575  5,227  
預付費用12,748  10,687  
應收所得税—  2,658  
其他31,659  15,317  
其他資產總額$100,470  $55,440  

注11 商譽與無形資產
(金額以千為單位)
商譽
2019年12月31日的餘額$87,649  
取得的商譽127,660  
2020年6月30日的餘額$215,309  
無形資產
2019年12月31日的餘額$16,686  
取得的無形資產172,600  
無形資產攤銷(21,515) 
2020年6月30日的餘額$167,771  

在截至2020年6月30日的6個月中，與收購Valence和Sandler O‘Neill有關的商譽和無形資產的增加，如附註3中所述。14.81.5億與收購Valence相關的客户關係無形資產，這些資產將在加權平均年限內攤銷1.4好多年了。管理層確定了$157.8與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)相關的1.8億美元無形資產，其中包括美元的客户關係72.42000萬美元，桑德勒的商標是$85.42000萬。客户關係將在加權平均壽命內攤銷2.4好多年了。桑德勒的商號是一種無限期的無形資產，不會受到攤銷的影響。

下表彙總了該公司具有可確定壽命的無形資產的未來攤銷費用總額：
(金額以千為單位)
2020年剩餘時間$23,213  
202124,780  
20229,344  
20237,442  
20246,292  
此後11,300  
總計$82,371  
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合併財務報表附註
(未經審計)

注12 短期融資
 未償債務餘額加權平均利率
六月三十日，十二月三十一號，六月三十日，十二月三十一號，
(千美元)2020201920202019
商業票據$49,990  $49,978  1.17 %2.69 %
循環信貸安排50,000  —  2.91 %— %
短期融資總額$99,990  $49,978  

該公司發行有擔保的商業票據，為其部分證券庫存提供資金。商業票據(“商業票據”)的發行期限為27天數到270自簽發之日起算的天數。CP票據目前是根據CP Series II A計劃發行的，並由不同的庫存類別進行擔保。截至2020年6月30日，未償還CP票據的加權平均到期日為六天。中央銀行票據以倫敦銀行同業拆息加適用保證金為基準，在票面利率的基礎上計息或折價出售。CP系列II A包括一項契約，要求公司的美國經紀交易商子公司保持超額淨資本#美元。100百萬該公司於2020年1月2日停用CP系列A計劃。

該公司有一筆無擔保的美元50與美國銀行N.A.的100萬美元循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可由公司選擇延長一年。這項信貸安排包括慣例違約事件和契諾，其中要求公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120這些規定包括，限制本公司的槓桿率，要求維持營運現金流與固定費用的最低比率，以及對本公司進行收購和支付股本的能力施加某些限制。

公司於2020年6月30日承諾的短期銀行額度融資包括一年期美元125百萬美元與美國銀行N.A.承諾的循環信貸安排，於2019年12月續簽。該貸款項下的預付款由某些有價證券擔保。該融資機制包括一項契約，要求公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120100萬美元，這項安排下所有預付款的未付本金將於2020年12月11日到期。本公司每季度為設施的未使用部分支付不可退還的承諾費。截至2020年6月30日，公司擁有不是的根據這一信用額度預付款項。

注13長期融資

於2019年10月15日，本公司與太平洋投資管理公司(“PIMCO”)提供顧問服務的若干實體訂立票據購買協議，根據該協議，本公司發行金額為$的無抵押固定利率優先票據(“票據”)。175百萬是次發行的債券分為A類及B類，本金金額為$。50百萬美元和$125分別為百萬美元。A類債券的年息率固定為4.74%，2021年10月15日到期。B類債券的年息率固定為5.20%，2023年10月15日到期。該批債券的利息每半年支付一次。未付本金於各自到期日全數到期，本公司可能不會預付。

2020年4月3日，作為收購Valence的一部分，公司簽訂了無擔保本票，總額為#美元20.02000萬。該價票據的年息率固定為5.0%，2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。

附註14 法律或有事項

本公司已被列為因其業務活動而引起的各種法律訴訟的被告，包括投訴、訴訟和仲裁索賠。這類訴訟包括與證券經紀和投資銀行活動相關的索賠，以及某些主要指控違反證券法並尋求未指明的損害賠償的集體訴訟，這些賠償可能是巨大的。此外，本公司不時參與政府機構和自律組織(“SRO”)的調查和訴訟，這些調查和訴訟可能導致不利的判決、和解、處罰、罰款或其他救濟。

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合併財務報表附註
(未經審計)

本公司已為未決和潛在的法律行動、調查和監管程序可能導致的可能和合理估計的潛在損失建立了準備金。超過2020年6月30日應計金額的合理可能損失不是實質性的。然而，在許多情況下，很難確定任何損失是否可能或甚至可能，或估計任何潛在損失的金額或範圍，特別是在訴訟可能處於相對早期階段，或者原告正在尋求實質性或不確定的損害賠償的情況下。在合理估計損失或損失範圍之前，事情往往需要進一步發展。

鑑於待決及潛在法律行動、調查及監管程序的時間、範圍、數量及結果以及其他因素的不確定性，儲備金金額及合理可能虧損的範圍難以釐定，有必要作出未來修訂。在符合上述規定的情況下，本公司管理層在諮詢外部法律顧問並考慮其既定儲備後，根據目前掌握的信息，相信待決的法律行動、調查和監管程序將得到解決，不會對本公司的綜合財務狀況、經營業績或現金流量表產生重大不利影響。然而，如果在任何期間，潛在的不利或有可能發生或解決的金額超過已建立的準備金，則該期間的經營業績和現金流以及截至該期間末的財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，不能保證尚未提請本公司注意或尚未確定為合理可行的索賠不會造成重大損失。

注15租約

該公司在美國各地以及公司國際業務所在的有限數量的外國租用辦公空間。截至2020年6月30日，公司經營租賃(包括短期租賃)的未貼現最低租賃承諾合計如下：
(金額以千為單位) 
2020年剩餘時間$12,793  
202122,995  
202221,488  
202317,658  
202415,758  
此後35,389  
總計$126,081  

下表彙總了公司持續經營的經營租賃成本和轉租收入：
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額(百萬))2020201920202019
經營租賃成本$5.4  $2.9  $10.3  $5.7  
與短期租賃相關的經營租賃成本0.3  0.1  0.5  0.3  
轉租收入0.5  0.4  0.9  0.8  

於2020年6月30日，經營租賃之加權平均剩餘租約期為6.0年，加權平均貼現率為4.0%.

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合併財務報表附註
(未經審計)
附註16 重組和整合成本

在截至2020年6月30日的3個月和6個月裏，該公司的持續運營產生了重組和整合成本，這主要與它對桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的收購(於2020年1月3日完成)和對Valence的收購(於2020年4月3日完成)有關。該公司在截至2019年6月30日的三個月和六個月的持續運營中產生了重組和整合成本，主要是與其收購Weeden&Co.(於2019年8月2日完成)有關。
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2020201920202019
遣散費、福利和重新安置$2,043  $1,109  $2,921  $1,109  
合同終止(640) 2,798  (467) 2,798  
空置的租賃辦公用房88  —  88  —  
總重組成本1,491  3,907  2,542  3,907  
集成成本2,233  2,488  3,084  2,488  
重組和整合總成本$3,724  $6,395  $5,626  $6,395  

附註17 股東權益

股份回購

自2020年1月1日起，公司董事會授權回購至多美元150.0截至2021年12月31日的普通股為100萬股。截至2020年6月30日止六個月內，本公司回購128,865平均價格為$$的股票71.58每股，總購買價為$9.2與這一授權相關的百萬美元。截至2020年6月30日，公司擁有140.8在這一授權下仍有2000萬人。

自2017年9月30日起，公司董事會授權回購至多$150.0普通股100萬股，於2019年9月30日到期。截至2019年6月30日止六個月內，本公司回購501平均價格為$$的股票64.80與此授權相關的每股。

公司還在授予限制性股票時向限制性股票獲得者購買普通股，或在獲獎者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。該公司購買了98,136股票和696,411股票，或$8.3300萬美元和300萬美元50.2在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月內，分別用於上述目的的公司普通股的百萬美元。

發行股份

由於附註18所述的員工限售股歸屬及行使交易，本公司以庫存股發行普通股。於截至2020年6月30日及2019年6月30日止六個月內，本公司發行271,889股票和1,401,268分別與這些義務相關的股票。在截至2020年6月30日的六個月內，公司還發布了34,205如附註3所述，普通股從庫存股中抽出，以換取桑德勒·奧尼爾的交易對價。

分紅

該公司目前的分紅政策包括季度特別現金紅利和年度特別現金紅利。年度特別現金紅利在每年第一季度支付，目的是根據公司上一會計年度的淨收入返還一個指標。

在截至2020年6月30日的6個月內，公司宣佈並支付普通股季度現金股息，總額為$0.575每股，並就其普通股每年派發特別現金股息$0.75每股，總計$18.82000萬。

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合併財務報表附註
(未經審計)

2020年7月31日，董事會宣佈季度現金股息為$0.30每股將於2020年9月11日支付給截至2020年8月28日收盤登記在冊的股東。

非控制性權益

合併財務報表包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司和本公司擁有控股權的其他實體的賬户。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益主要代表少數股權持有者在公司商業銀行資金中的股權比例份額。

由公司普通股股東以外的各方持有的實體的所有權權益作為股東權益中的非控股權益呈現，與公司自身的權益分開。收入、支出和淨收益或虧損在合併基礎上在綜合經營報表上報告，其中包括公司普通股股東和非控股權益的應佔額。然後，根據公司和非控股權益的相對所有權權益，在它們之間分配淨收益或虧損。適用於非控制權益的淨收入從綜合淨收入中扣除，以確定適用於本公司的淨收入。有不是的截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，歸因於非控股權益的其他全面收益或虧損。

注18 補償計劃

基於股票的薪酬計劃

本公司擁有三優秀股基薪酬計劃：修訂再修訂的2003年年度和長期激勵計劃(《激勵計劃》)、2019年就業激勵獎勵計劃(《2019年激勵計劃》)、2020年就業激勵獎勵計劃(《2020年激勵計劃》)。本公司的股權獎勵在授予日的綜合經營報表中確認，在獎勵的服務期內扣除沒收後的公允價值。

下表提供了公司截至2020年6月30日的未償還股權獎勵(以股票或單位計算)摘要：
激勵計劃
限制性股票
年度補助金462,661  
簽約補助金131,235  
593,896  
2019年激勵計劃
限制性股票97,752  
2020年激勵計劃
限制性股票1,317,750  
與薪酬相關的限制性股票合計2,009,398  
交易對價(1)2,181,733  
已發行限制性股票總額4,191,131  
激勵計劃
限售股單位
領導力獎助金146,048  
激勵計劃
股票期權81,667  
(1)該公司發行帶有服務條件的限制性股票，作為收購Valence和Sandler O‘Neill的交易對價的一部分。有關詳細討論，請參閲註釋3。

32
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合併財務報表附註
(未經審計)

激勵計劃

激勵計劃允許向公司員工和董事授予股權獎勵，包括限制性股票、限制性股票單位和不合格股票期權，最高可達9.4百萬股普通股(1.7截至2020年6月30日，根據激勵計劃，仍有100萬股可供未來發行)。本公司相信，此類獎勵有助於使員工和董事的利益與股東的利益保持一致，並可作為留住員工的工具。激勵計劃規定，如果發生遣散事件、公司控制權變更(定義見激勵計劃)、參與者死亡，並由公司董事會薪酬委員會酌情決定，可加速獎勵的授予。

限制性股票獎

限制性股票授予按授予當日公司普通股的市場價格估值，並在必要的服務期內攤銷。公司授予員工限制性股票作為年終薪酬(“年度獎勵”)的一部分，並在首次聘用時或作為留任獎勵(“簽約獎勵”)授予員工。

該公司的年度補助金在每年的2月份發放。年度補助金可按比例超過三年分期付款。年度補助金規定在僱傭終止後繼續授予，只要員工不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制。該公司確定服務開始日期早於年度贈款的授予日期，並且終止後的限制不符合FASB會計準則編纂主題718“補償-股票補償”所定義的實質服務條件的標準。因此，作為年度授予的一部分授予的限制性股票在該等獎勵被視為賺取的一年期間內支出，通常是2月授予日期之前的日曆年度。例如，該公司在2019年2月的年度贈款中確認了2019財年的薪酬支出。倘與年度授出有關的股權獎勵因違反終止後限制而被沒收，授出日的獎勵公允價值或沒收日的獎勵公允價值中較低者記入綜合經營報表，作為補償開支的沖銷。

簽到津貼被用作新員工的招聘工具，並作為留住工具發放給現有員工。這些獎勵既有懸崖條款，也有應收差餉條款，員工必須滿足服務要求才能換取獲得獎勵的權利。補償費用從授予之日起在必要的服務期內按直線攤銷，一般為3至五年。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

該公司每年向其非僱員董事授予股票。支付給非僱員董事的股票薪酬在授予日全額支出，並計入綜合經營報表的外部服務費用。

限售股單位

公司向其領導團隊授予限制性股票單位(“領導力獎勵”)。

2016年後的領導力補助金

2016年後每年授予的限制性股票單位將在每個年度結束時歸屬並轉換為普通股36-僅當公司在績效期間內滿足預定的績效和/或市場條件時，才會有一個月的績效期限。根據這些獎勵的條款，實際授予和轉換為股票的單位數量將基於公司在每個業績期間實現指定目標的程度。這些贈款項下的最高支付槓桿為150百分比。

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合併財務報表附註
(未經審計)

至.為止75獎勵的百分比可以根據公司達到獎勵協議條款中定義的特定平均調整後股本回報率目標來賺取。這部分獎勵的公允價值是以授予日公司普通股的收盤價為基礎的。如果公司確定有可能達到履約條件，補償費用將按直線攤銷36-月業績期間。每個報告期都會重新評估達到業績條件的可能性，並使用對補償費用的累積影響調整來計入估計結果的變化。只有在滿足績效條件的情況下，才會確認補償費用。員工在終止僱傭時沒收未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。截至2020年6月30日，公司確定各獎項達到履約條件的概率如下：
實現的概率
授予年份性能條件
202050%
201950%
201844%

至.為止75獎勵的百分比可以根據公司相對於預定同業集團成員的總股東回報來賺取。獎勵的授予必須符合市場條件，無論是否滿足市場條件，都將確認補償成本。薪酬費用是按直線攤銷的36-一個月必需的服務期。員工在終止僱傭時沒收未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。對於這部分獎勵，授予日的公允價值是在以下假設下使用蒙特卡洛模擬確定的：
無風險預期庫存
授予年份利率，利率價格波動
20201.40%27.3%
20192.50%31.9%
20182.40%34.8%
20171.62%35.9%

由於獎勵授予的市場條件部分取決於公司相對於同業集團的股東總回報，因此估值模擬了同業集團的表現以及本公司與同業集團之間的相關性。預期股價波動假設是使用歷史波動率確定的，因為相關係數只能通過歷史波動率來開發。無風險利率是根據三年期美國國債收益率確定的。

公司董事會薪酬委員會從2018年2月的撥款開始，在其領導層補助金中納入了明確的退休條款。某些符合規定的年齡和服務要求的受贈人將完全獲得獎勵，只要在整個履約期內履行業績和終止合同後的義務。這些符合退休條件的補助金在這些獎金被視為賺取的期間內支出，也就是2月份撥款日期之前的日曆年。

2016領導力補助金

2016年授予的限制性股票單位包含市場狀況標準，並在年末轉換為普通股36只有當公司的股票業績在業績期間滿足預定的市場條件時，才能在一個月的業績期間內。根據獎勵條款，歸屬和轉換為股票的單位數量是基於公司在業績期間實現指定目標的股票業績。所有單位全部歸屬。薪酬費用是在以下時間確認的36-一個月的績效期，於2019年5月結束。

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合併財務報表附註
(未經審計)

至.為止50獎勵的百分比是根據公司相對於預定同級組成員的總股東回報而賺取的，最高可達50獎勵的百分比是根據公司的總股東回報賺取的。授權日的公允價值是根據上述方法，採用蒙特卡羅模擬方法，在下列假設下確定的：
無風險預期庫存
授予年份利率，利率價格波動
20160.98%34.9%

股票期權

2018年2月15日，公司向某些高管授予了期權。這些選項在所需的服務期限內按直線計算費用五年，以授權日的估計公允價值為基礎。每股行權價格等於授予加當日的收盤價。10百分比。只要員工繼續受僱於本公司，這些期權將從授予之日起三週年起進行分級歸屬。這些股票期權的最長期限為十年.

這一股票期權獎勵的公允價值是在授予之日利用布萊克-斯科爾斯期權定價模型在以下假設下估計的：
無風險利率2.82 %
股息率3.22 %
預期股價波動37.20 %
期權的預期壽命(以年為單位)7.0
授予期權的公允價值(每股)$24.49  

無風險利率假設是基於到期日等於期權預期壽命的美國國債收益率。股息率假設是基於期權預期壽命內的假設股息支付。預期股價波動率假設是使用歷史波動率確定的，因為相關係數只能通過歷史波動率來開發。

激勵計劃

激勵計劃獎勵在每個相應的授權期內以直線方式攤銷為補償費用。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

公司在收購西蒙斯國際公司(“西蒙斯”)的同時，制定了2016年度就業激勵獎勵計劃(“2016激勵計劃”)。該公司已批出$11.6百萬(286,7762016年5月16日，在2016年激勵計劃下的限制性股票)。所有流通股均於2019年5月16日歸屬懸崖，2016年激勵計劃於2019年7月終止。

公司在收購Weeden&Co的同時制定了2019年激勵計劃。2019年8月2日，公司授予7.3百萬(97,752股份)在限制性股票中。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2023年8月2日止。

該公司在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的同時制定了2020年激勵計劃。2020年1月3日，公司授予美元96.9百萬(1,217,423股份)在限制性股票中。這些限制性股票同時具有懸崖和分級歸屬條款，歸屬期限為18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。2020年4月3日，公司授予美元5.5百萬(114,000在收購Valence的同時，根據2020年的激勵計劃，該公司將持有限制性股票(股份)。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2025年4月3日止。

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合併財務報表附註
(未經審計)

基於股票的薪酬活動

下表彙總了公司在持續運營中的基於股票的薪酬活動：
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額(百萬))2020201920202019
基於股票的薪酬費用$27.9  $5.8  $49.5  $10.1  
沒收1.1  0.3  1.2  1.2  
與股票薪酬費用相關的税收優惠3.9  1.1  6.3  1.5  

下表彙總了公司未歸屬限制性股票的變動情況：
未歸屬的加權平均
限制性股票授予日期
(以股份計算)公允價值
2019年12月31日694,225  $78.52  
授與3,779,652  73.58  
既得(246,734) 80.96  
取消(36,012) 80.84  
2020年6月30日4,191,131  $73.90  

下表彙總了公司未歸屬限制性股票單位的變動情況：
未歸屬的加權平均
受限授予日期
庫存單位公允價值
2019年12月31日114,315  $85.09  
授與56,066  86.01  
既得(18,255) 84.10  
取消(6,078) 84.10  
2020年6月30日146,048  $85.60  
截至2020年6月30日，233.1預計將在#年加權平均期間確認的與限制性股票和限制性股票單位有關的未確認補償成本總額的百萬美元3.3好多年了。

下表彙總了公司已發行股票期權的變化：
加權平均
加權剩餘
選項平均值合同條款集料
出類拔萃行使價格(按年計算)內在價值
2019年12月31日81,667  $99.00  8.1$—  
授與—  —  
已行使—  —  
取消—  —  
過期—  —  
2020年6月30日81,667  $99.00  7.6$—  

截至2020年6月30日，1.1與股票期權相關的未確認補償成本預計將在加權平均期間確認2.6好多年了。有不是的截至2020年6月30日的可行使期權。

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(未經審計)

遞延補償計劃

本公司維持對員工的各種遞延補償安排。

互惠基金限制性股份投資計劃是一項全額基金遞延補償計劃，讓合資格的僱員可在投資基金的限制性互惠基金股份(“MFRS獎勵”)中獲得部分獎勵薪酬。MFRS獎在每年2月頒發給符合條件的員工，代表着他們上一年業績薪酬的一部分，類似於公司的年度補助金。MFRS頒獎典禮應課税式結束三年僱員可以平等分期付款，並規定在僱傭終止後繼續歸屬，只要僱員不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制。沒收在合併經營報表中記為減少的補償和福利費用。MFRS獎勵由員工接受者所有(受前述歸屬限制)，因此不包括在綜合財務狀況報表中。

非限定遞延薪酬計劃是一種無資金計劃，允許某些高薪員工根據自己的選擇推遲部分薪酬。2017年，該計劃對參與者未來推遲選舉關閉，表演期從2017年12月31日之後開始。根據本計劃遞延的金額由授予人信託基金持有。該公司作為本金進行投資，以經濟地對衝其在非合格遞延補償計劃下的義務。對由共同基金組成的授予人信託的投資總額為#美元。15.5百萬美元和$16.7截至2020年6月30日和2019年12月31日，分別為100萬美元，幷包括在合併財務狀況報表的投資中。相應的遞延補償負債包括在合併財務狀況報表的應計補償中。僱員遞延的補償在賺取的期間內支出。本公司所作投資的公允價值變動在投資收入中列報，相應遞延補償負債的變動在綜合經營報表中反映為補償和福利費用。

該公司在收購西蒙斯的同時，出於留用和激勵的目的，與某些員工達成了與收購相關的補償安排。在西蒙斯收購後的三年(截至2019年2月26日)期間，某些員工可以獲得額外的現金補償，但前提是超過投資銀行收入門檻。該公司應計$40.12019年8月支付的與此績效獎勵計劃相關的1000萬美元。與此績效獎勵計劃相關的應付金額被記錄為在必要的績效期間對合並業務報表的持續運營產生的補償費用。三年。該公司記錄了$1.0百萬美元和$0.4分別作為截至2019年6月30日的三個月和六個月持續運營的補償費用。

附註19 每股收益(EPS)

每股普通股基本收益的計算方法是，將派珀·桑德勒公司普通股股東適用的淨收入/(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均數量。2020年前，公司採用兩級法計算每股收益。適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收入/(虧損)是指適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)，減去分配給參與證券的收益。發生虧損期間或現金股息超過淨收入導致未分配虧損的期間不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)被分配給參與的證券。在2019年2月年度授出(“2019年年度授出”)之前，本公司所有限制性股份均被視為參與證券，因為它們有資格分享本公司的利潤(例如，收取股息)。本公司的限制性股票單位，以及2019年及以後期間發行的限制性股票授予，由於沒有資格獲得股息，或者股息在歸屬之前可以沒收，因此不屬於參與證券。每股普通股攤薄收益/(虧損)是通過調整加權平均流通股以假設所有潛在攤薄股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的轉換來計算的。

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(未經審計)

EPS的計算如下：
三個月截至六個月
 六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2020201920202019
適用於派珀·桑德勒公司的持續經營淨收益/(虧損)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
停產淨虧損
—  (2,166) —  (2,305) 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
1,454  10,389  (13,273) 29,811  
分配給參與證券的收益
—  (238) (1)—  (1,924) (1)
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收益/(虧損)
$1,454  $10,151  (2)$(13,273) $27,887  (2)
用於基本計算和稀釋計算的份額：
基本計算中使用的平均份額13,794  13,588  13,795  13,397  
限制性股票單位97  189  102  197  
非參與限售股585  247  547  184  
稀釋計算中使用的平均份額14,476  14,024  14,444  (3)13,778  
基本普通股每股收益/(虧損)：
持續經營的收入/(虧損)$0.11  $0.90  $(0.96) $2.24  
停產損失—  (0.15) —  (0.16) 
每股基本普通股收益/(虧損)$0.11  $0.75  $(0.96) $2.08  
稀釋後普通股每股收益/(虧損)：
持續經營的收入/(虧損)$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
停產損失—  (0.15) —  (0.16) 
稀釋後普通股每股收益/(虧損)$0.10  $0.72  $(0.96) (3)$2.02  
(1)表示將已分配和未分配的收益分配給參與證券。發生虧損期間或現金股利超過淨收益導致未分配虧損的期間，不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)分配給參與的證券。參與證券包括本公司在2019年年度授予前發行的未歸屬限制性股票。已發行的加權平均參與股份為403,103和764,963分別為截至2019年6月30日的三個月和六個月。
(2)適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的稀釋和基本每股收益的淨收入/(虧損)在兩類法下可能有所不同，這是因為將假定行使的股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的影響添加到已發行稀釋股中，這改變了用於向派珀·桑德勒公司普通股股東和參與證券分配收益以計算稀釋和基本每股收益的比率。
(3)稀釋後普通股每股收益採用虧損期間已發行普通股的基本加權平均數計算。

在攤薄計算中使用的平均股份不包括反攤薄股票期權和2.9截至2020年6月30日的三個月和六個月為1.2億美元。在截至2019年6月30日的6個月裏，股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的反稀釋效應並不重要。

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(未經審計)
注20 收入和業務信息

該公司作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。該公司大部分淨收入和長期資產位於美國。

持續經營的可報告財務結果如下：
三個月截至六個月
 六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位)2020201920202019
投資銀行業務
諮詢服務$85,569  $75,238  $196,795  $190,117  
企業融資83,448  25,718  108,624  39,234  
市政融資30,810  17,783  53,406  30,449  
總投資銀行業務199,827  118,739  358,825  259,800  
機構經紀業務
股票經紀業務40,644  15,468  88,497  31,374  
固定收益服務48,695  16,736  89,985  35,795  
總機構經紀業務89,339  32,204  178,482  67,169  
利息收入3,065  6,863  9,130  14,430  
投資收益/(虧損)3,733  17,605  (10,093) 19,197  
總收入295,964  175,411  536,344  360,596  
利息費用3,526  2,993  7,738  5,636  
淨收入292,438  172,418  528,606  354,960  
非利息支出(1)285,041  151,493  555,238  310,898  
税前收益/(虧損)$7,397  $20,925  $(26,632) $44,062  
税前利潤率2.5 %12.1 %(5.0)%12.4 %
(1)非利息支出包括無形資產攤銷#美元。11.6300萬美元和300萬美元0.8截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月分別為2.5億美元和21.5300萬美元和300萬美元1.5截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為3.6億美元。

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(未經審計)

注21 淨資本要求和其他監管事項

Piper Sandler在SEC註冊為證券經紀交易商，是各種SRO和證券交易所的成員。美國金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)(“FINRA”)是派珀·桑德勒的主要SRO。派珀·桑德勒受SEC的統一淨資本規則和FINRA的淨資本規則的約束。派珀·桑德勒(Piper Sandler)已選擇使用SEC規則允許的替代方法，該規則要求其保持最低淨資本為#美元。1.0百萬派珀·桑德勒對附屬公司的預付款、次級債務的償還、股息支付和其他股權提取都必須得到美國證券交易委員會和FINRA規則的某些批准、通知和其他條款的約束。

截至2020年6月30日，根據SEC規則計算的淨資本為$153.4100萬美元，比SEC規則要求的最低淨資本高出$152.4百萬

公司承諾的短期信貸安排、循環信貸安排及其與太平洋投資管理公司的票據包括要求派珀·桑德勒保持最低淨資本為#美元的契約。120百萬根據CP Series II A發行的CP票據包括一項要求Piper Sandler保持超額淨資本#美元的契約。1002000萬。該公司與潘興達成的全面披露的清算協議還包括一項要求派珀·桑德勒保持超額淨資本#美元的契約。120百萬

派珀·桑德勒有限公司是一家在英國註冊的經紀交易商子公司，受審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求的約束。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒有限公司符合審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求。

派翠樂香港有限公司獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

注22 所得税

公司記錄了持續經營的所得税費用#美元。4.72000萬美元，持續運營帶來的所得税優惠為#0.2截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月分別為3.6億美元。截至2019年6月30日的三個月，持續運營帶來的所得税優惠包括1美元的税收優惠3.5與以高於授予價格的價值歸屬的基於股票的補償獎勵有關的100萬美元。

該公司記錄了持續經營帶來的所得税收益為#美元。7.11000萬美元和持續運營的所得税費用為$4.0截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為3.6億美元。來自持續經營的所得税費用/(收益)包括#美元的税收優惠。0.2百萬美元和$5.1截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，分別為100萬美元，與價值高於授予價格的股票薪酬獎勵有關。

針對新冠肺炎疫情，美國聯邦政府於2020年3月27日頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE法案”)，該法案包含税收條款，允許將2018年、2019年和2020年聯邦税收年度發生的任何淨運營虧損轉回至公司聯邦税率為35%的時期。FASB會計準則編纂題目740，“所得税”，要求公司在制定期間認識到税法變化的影響。截至2020年6月30日的6個月，公司錄得$2.61000萬的所得税優惠與CARE法案中的新税收條款有關。

40

目錄
第二項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下信息應與本10-Q表格季度報告中其他地方包含的未經審計的綜合財務報表以及相關的附註和證物一併閲讀。本季度報告中關於Form 10-Q的某些陳述可能被視為前瞻性陳述。非歷史或當前事實的陳述，包括有關信念和預期的陳述，均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於歷史信息或當前狀況的陳述，可能與我們的未來計劃、目標和結果有關，還可能包括我們對各種法律訴訟的信念，如我們在提交給美國證券交易委員會(SEC)的截至2019年12月31日的10-K表格年度報告第I部分“法律訴訟”第3項以及提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的後續報告中所闡述的那樣，這些前瞻性陳述包括但不限於歷史信息或當前狀況的陳述，可能與我們未來的計劃、目標和結果有關，也可能包括我們在提交給美國證券交易委員會(SEC)的後續報告中“法律訴訟”項下對各種法律程序的影響。前瞻性聲明涉及固有的風險和不確定因素，重要因素可能會導致實際結果與預期的結果大不相同，包括以下在“影響我們業務的外部因素”項下討論的因素，以及在截至2019年12月31日的10-K表年報第I部分第1A項“風險因素”項下識別的因素(這些因素在我們提交給證券交易委員會的後續報告中更新)，以及在本10-Q表季報第II部分第1A項“風險因素”項下確認的因素。這些報告可在我們的網站www.pipersandler.com和證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們沒有義務根據新信息或未來事件對其進行更新。

對非GAAP財務計量的解釋

我們納入了不符合美國公認會計原則(“GAAP”)的財務指標。這些非GAAP財務措施包括調整，以排除(1)與非控股權益相關的收入和支出，(2)長期融資的利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)收購相關協議的補償和非補償支出，(5)與收購相關的重組和整合成本，以及(6)非持續業務。用於計算非GAAP稀釋普通股每股收益的調整後加權平均已發行普通股包含一項調整，以包括根據收購SOP控股公司、有限責任公司及其子公司，包括桑德勒·奧尼爾合夥公司(統稱為“桑德勒·奧尼爾”)和Valence Group(“Valence”)而授予服務條件的未歸屬限制性股票獎勵的普通股。這些調整影響以下財務衡量標準：淨收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出/(收益)、適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)、稀釋後普通股收益/(虧損)、非利息支出、税前收益/(虧損)和税前利潤率。管理層認為，在調整的基礎上結合相應的美國GAAP措施公佈這些結果和衡量標準，為比較我們各時期的經營業績提供了最有意義的基礎，並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，增強了對我們當前財務業績的總體瞭解。非GAAP財務指標應該被考慮作為根據美國GAAP編制的財務業績指標的補充，而不是替代。

新冠肺炎的衝擊

新型冠狀病毒病(“新冠肺炎”)的影響持續發展，給我們的業務帶來挑戰。在這個時候，我們的業務還會受到新冠肺炎、相關的經濟低迷和不斷變化的市場環境的影響多久還是個未知數。我們認為，影響的重要性將與經濟放緩的持續時間和嚴重程度以及股票和信貸市場的穩定直接相關。在經濟困難時期，我們進入營運資金和/或短期和長期融資市場的能力可能會受到影響，可能會受到嚴重影響。我們為運營提供資金、進行資本投資、遵守債務契約、為股東分紅或股票回購提供資金的能力也可能受到不利影響，這取決於我們業務中斷的程度和持續時間。鑑於這場流行病，我們繼續定期監測我們的資本和流動資金狀況、監管資本要求、債務契約和其他合同義務。

有關新冠肺炎對我們業務的影響的更多信息，請參閲標題為“2020年剩餘時間的展望”和“持續運營的財務業績”部分。

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目錄
高管概述

我們的持續業務主要包括向美國和歐洲的公司、私募股權集團、公共實體、非營利實體和機構投資者提供投資銀行和機構經紀服務。我們通過一個可報告的業務部門運營。請參閲我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告，瞭解我們業務的完整描述，包括我們的業務戰略。

在過去的12個月裏，我們在執行我們的業務戰略方面採取了重要步驟。這些步驟包括以下步驟：

•2020年4月3日，我們完成了對Valence的收購，Valence是一家為公司和金融贊助商提供併購諮詢服務的投資銀行，重點是化工、材料及相關行業。這筆交易增加了一個新的行業部門，並擴大了我們在歐洲的業務。

•2020年1月3日，我們完成了對桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的收購，桑德勒·奧尼爾是一家專注於金融服務業的全方位服務投資銀行和經紀交易商。收購Sandler O‘Neill增加了我們的諮詢服務收入，使公司融資多樣化並擴大了規模，增加了差異化的固定收益服務業務，並增加了我們股票經紀業務的規模。

•2019年8月2日，我們完成了對Weeden&Co.L.P.的收購。(“Weeden&Co.”)Weeden&Co.是一家經紀交易商，專注於向機構客户提供全球交易解決方案，專門通過使用高接觸、低接觸和程序交易能力實現最佳執行。這筆交易增強了我們的股票經紀業務的交易執行能力和規模。

停產運營-非持續經營包括Consulting Research，Inc.的經營結果。(“ARI”)，我們在2019年第三季度出售的傳統資產管理子公司。請參閲我們未經審計的綜合財務報表的附註4，以進一步討論我們的非持續業務。

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目錄
財務要聞
三個月截至六個月
(金額以千為單位，每股數據除外)六月三十日，六月三十日，2020六月三十日，六月三十日，2020
20202019v201920202019v2019
美國公認會計原則
淨收入$292,438  $172,418  69.6 %$528,606  $354,960  48.9 %
薪酬和福利
213,560  102,476  108.4  401,684  219,603  82.9  
非補償費用
71,481  49,017  45.8  153,554  91,295  68.2  
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
1,454  10,389  (86.0) (13,273) 29,811  N/M
稀釋後普通股每股收益/(虧損)
$0.10  $0.72  (86.1) $(0.96) $2.02  N/M
非GAAP(1)
調整後的淨收入$292,667  $162,779  79.8 %$537,589  $344,908  55.9 %
調整後的薪酬和福利
185,772  101,147  83.7  344,465  215,967  59.5  
調整後的非補償費用
55,128  40,780  35.2  112,344  81,162  38.4  
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入
34,492  18,982  81.7  59,916  41,169  45.5  
調整後每股稀釋後普通股收益
$1.93  $1.32  46.2  $3.35  $2.83  18.4  
N/M-沒有意義

截至2020年6月30日的三個月

•淨收入同比增長69.6%，反映了我們通過2020年第一季度收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和2019年第三季度收購Weeden&Co.對業務進行的投資。2020年第二季度，我們所有業務的收入增長部分被投資收入下降所抵消。我們的企業融資收入受到融資和市場份額擴大的有利市場條件的推動。

•薪酬和福利支出比上一年同期增長了108.4%，這是因為我們收購桑德勒·奧尼爾、韋登公司和瓦倫斯公司帶來的收入增加和員工人數增加，以及與這些收購相關的與限制性對價和保留獎勵相關的收購相關成本增加。

•與去年同期相比，非薪酬支出增長了45.8%，這是由於我們最近在平臺上進行的收購以及1160萬美元的無形資產攤銷費用。

•截至2019年6月30日的三個月，我們記錄了與價值高於授權價的限制性股票歸屬相關的350萬美元的税收優惠。税收優惠對2019年第二季度稀釋後普通股每股收益的影響為0.24美元。


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目錄
截至2020年6月30日的6個月

•淨收入比去年同期增長了48.9%，這是因為我們收購了桑德勒·奧尼爾公司和Weeden&Co.公司，提供了重要的特許經營權和財務多元化，並增強了我們整個平臺的規模和耐用性。

•與上一年同期相比，薪酬和福利支出增加了82.9%，原因是收入增加，我們最近的收購增加了員工人數，以及與收購相關的限制性對價和保留獎勵相關的收購相關成本上升。我們還記錄了與收購Weeden&Co.相關的額外補償費用，這與我們實現淨收入目標的預期有關，因為我們的股票經紀業務表現優於最初的預測。

•與去年同期相比，非薪酬支出增加了68.2%，這主要是由於我們最近的收購。此外，在2020年第一季度，由於與非員工股權所有者相關的Weeden&Co.溢價進行了1210萬美元的公允價值調整，我們記錄了更高的收購相關非補償成本。我們記錄了這些非員工的預計收益的全部價值，因為他們沒有服務要求。

•在2020年上半年，我們記錄了260萬美元的所得税優惠，主要與美國聯邦政府為應對新冠肺炎大流行而於2020年3月27日頒佈的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(CARE Act)中的新税收條款有關。在2020年上半年，我們記錄了260萬美元的所得税優惠，主要與美國聯邦政府為應對新冠肺炎大流行而頒佈的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(CARE Act)中的新税收條款有關。CARE法案包含的税收條款允許在五年內將2018年、2019年和2020年聯邦税收年度發生的任何淨運營虧損結轉到公司聯邦税率為35%的時期。税收優惠對2020年前六個月稀釋後普通股每股收益的影響為0.19美元。

•截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們分別錄得20萬美元和510萬美元的税收優惠，與價值高於授權價的限制性股票歸屬相關。税收優惠對2019年前六個月稀釋後普通股每股收益的影響為0.35美元。



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目錄
(1)美國GAAP與調整後的非GAAP財務信息的對賬
三個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
(金額以千為單位，每股數據除外)2020201920202019
*淨收入：
淨收入-美國GAAP基礎$292,438  $172,418  $528,606  $354,960  
調整：
與非控股權益有關的收入(2,235) (9,639) 4,301  (10,052) 
長期融資利息支出2,464  —  4,682  —  
調整後的淨收入$292,667  $162,779  $537,589  $344,908  
薪酬和福利：
薪酬和福利-美國公認會計準則基礎$213,560  $102,476  $401,684  $219,603  
調整：
收購相關協議的補償
(27,788) (1,329) (57,219) (3,636) 
調整後的薪酬和福利
$185,772  $101,147  $344,465  $215,967  
非補償費用：
非薪酬費用-美國GAAP基礎$71,481  $49,017  $153,554  $91,295  
調整：
與非控制性權益相關的非補償性費用(992) (1,089) (1,984) (2,118) 
與收購相關的重組和整合成本
(3,724) (6,395) (5,626) (6,395) 
與收購相關的無形資產攤銷
(11,637) (753) (21,515) (1,506) 
收購相關協議的非補償費用
—  —  (12,085) (114) 
調整後的非補償費用$55,128  $40,780  $112,344  $81,162  
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)：
適用於Piper Sandler公司的淨收益/(虧損)-美國GAAP基礎
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
*調整以排除停產業務的淨虧損—  (2,166) —  (2,305) 
持續經營的淨收益/(虧損)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
*調整：
收購相關協議的補償20,970  1,047  43,313  2,989  
與收購相關的重組和整合成本3,383  4,809  4,802  4,809  
與收購相關的無形資產攤銷8,685  571  16,058  1,141  
收購相關協議的非補償費用
—  —  9,016  114  
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入
$34,492  $18,982  $59,916  $41,169  
稀釋後普通股每股收益/(虧損)：
*稀釋後普通股每股收益/(虧損)-美國GAAP基礎
$0.10  $0.72  $(0.96) $2.02  
*調整以排除停產業務的淨虧損—  (0.15) —  (0.16) 
持續經營的收入/(虧損)
$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
納入未歸屬收購相關股票的調整(0.45) —  (0.80) —  
反攤薄股份在虧損期內的影響—  —  0.04  —  
與參股相關的調整(2)—  —  —  0.02  
$(0.35) $0.87  $(1.72) $2.20  
*調整：
收購相關協議的補償1.45  0.07  3.01  0.21  
與收購相關的重組和整合成本0.23  0.34  0.33  0.33  
與收購相關的無形資產攤銷0.60  0.04  1.11  0.08  
收購相關協議的非補償費用
—  —  0.62  0.01  
*調整後稀釋後普通股每股收益
$1.93  $1.32  $3.35  $2.83  
加權平均稀釋後已發行普通股：
加權平均稀釋已發行普通股-美國GAAP基礎14,476  14,024  14,444  13,778  
調整：
有服務條件的非既得性收購相關限制性股票3,401  —  3,450  —  
調整後加權平均稀釋後已發行普通股17,877  14,024  17,894  13,778  
(2)本次與參股相關的調整不包括2019年第一季度支付的年度特別現金股息的影響。
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目錄
影響我們業務的外部因素

我們經營的金融服務業的業績與經濟狀況和金融市場活動的整體實力高度相關。整體市況是很多因素的產物，這些因素是我們無法控制的，往往是不可預測的，有時甚至是內在的不穩定因素。這些因素可能會影響投資者的財務決策，包括他們對金融市場的參與程度。反過來，這些決定可能會影響我們的業務結果。在金融市場活動方面，我們的盈利能力對多種因素非常敏感，包括顧問交易、股票和債務公司融資，以及市政融資的數量和規模所反映的對投資銀行服務的需求；股票和固定收益市場的相對波動水平；利率和信貸利差的變化(特別是快速和極端的變化)；整體市場流動性；各種收益率曲線的水平和形狀；證券交易量和價值；以及整體股票估值。

使我們在金融服務業內的業務與眾不同的因素也可能影響我們的財務業績。例如，我們的資本市場業務專注於特定的行業部門，同時主要服務於中端市場客户。如果我們重點行業的商業環境受到不利影響，我們的業務和運營結果可能會反映這些影響。此外，我們的業務由於其特定的重點和投資領域，可能不會跟蹤整體市場趨勢。鑑於資本市場和證券業務的多變性，我們的收益可能會在不同時期之間波動很大，任何個別時期的業績都不應被視為未來業績的指示性指標。

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目錄
對2020年剩餘時間的展望

2020年3月11日，世界衞生組織將新冠肺炎疫情定性為全球性大流行。新冠肺炎大流行已經影響到主要的經濟和金融市場，企業和政府正面臨着與努力應對它所帶來的經濟狀況相關的挑戰。全球宏觀經濟狀況受到政府強制關閉企業和逐步重新開放經濟的重大影響，新的社交協議、供應鏈和生產中斷、失業、消費者支出和情緒下降，以及無數其他因素。

美國聯邦政府通過立法，試圖緩解新冠肺炎疫情造成的部分經濟困難，未來可能會出台更多立法和刺激措施。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)已採取非常措施向金融市場提供流動性，包括將短期基準利率降至零，並啟動新一輪量化寬鬆。在經歷了2020年第一季度的歷史性波動之後，股市反彈，固定收益市場企穩，這得益於聯邦貨幣和財政支持的創紀錄水平。

地緣政治和宏觀經濟風險，如圍繞貿易政策的不確定性，關於英國退歐的談判和其他全球經濟狀況，仍處於幕後，並將繼續對美國和全球經濟產生持續影響。根據投資者對選舉結果和美國整體政治前景的評估，2020年美國總統大選也可能影響市場的波動性或走向。

與新冠肺炎相關的不確定性繼續影響着整個市場的諮詢服務活動，市場上宣佈的交易數量下降就是明證。許多項目已被擱置，直到商業狀況變得更加明朗。我們預計2020年下半年我們的諮詢服務收入將低於第二季度，反映出活動的暫停。

2020年第二季度，市場狀況對企業融資有利，因為上市公司和私營公司都完成了交易，以加強其資產負債表。我們的渠道依然強勁，我們預計，只要市場狀況保持有利，融資活動就會繼續下去。

在我們的股票經紀業務中，由於客户在不斷變化的市場環境中尋求流動性，股票市場成交量和波動性仍高於歷史水平。我們相信，客户活動和我們的股票經紀收入將從2020年上半年的水平下降，因為波動性已經開始減弱，市場在夏季經歷了歷史上的放緩。我們相信，我們的收入將繼續跟隨機構交易量，當前市場狀況的不確定性可能導致未來時期的波動性和交易量進一步飆升。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在接近3月底時向市場注入流動性的行動，幫助穩定了2020年第二季度的固定收益市場。應税和免税產品的固定收益客户活動依然強勁。我們相信，隨着客户在不斷變化的市場中繼續重新定位，我們的固定收益服務收入將保持強勁。

我們的公共財政承銷業務在2020年第二季度受益於市場穩定、低收益和強勁的投資者需求。我們預計第三季度的收入將從這些水平放緩。波動性、利率穩定性和客户需求將影響未來市政金融活動的水平。
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目錄
運營結果

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的財務摘要

下表彙總了我們在美國公認會計原則基礎上的經營結果，以及我們的經營結果在所指時期的淨收入中所佔的百分比。
作為百分比
的淨收入
三個月三個月
六月三十日，六月三十日，
2020
(金額以千為單位)20202019v201920202019
收入：
投資銀行業務$199,827  $118,739  68.3 %68.3 %68.9 %
機構經紀業務89,339  32,204  177.4  30.5  18.7  
利息收入3,065  6,863  (55.3) 1.0  4.0  
投資收益3,733  17,605  (78.8) 1.3  10.2  
總收入295,964  175,411  68.7  101.2  101.7  
利息費用3,526  2,993  17.8  1.2  1.7  
淨收入292,438  172,418  69.6  100.0  100.0  
非利息支出：
薪酬和福利213,560  102,476  108.4  73.0  59.4  
對外服務9,899  8,451  17.1  3.4  4.9  
入住率和設備13,269  8,425  57.5  4.5  4.9  
通信11,096  6,849  62.0  3.8  4.0  
市場營銷和業務發展
2,588  8,089  (68.0) 0.9  4.7  
與交易相關的費用11,204  6,725  66.6  3.8  3.9  
交易執行和清關4,312  1,017  324.0  1.5  0.6  
重組和整合成本3,724  6,395  (41.8) 1.3  3.7  
無形資產攤銷
11,637  753  N/M4.0  0.4  
其他運營費用3,752  2,313  62.2  1.3  1.3  
非利息費用總額285,041  151,493  88.2  97.5  87.9  
所得税費用/(收益)前持續經營收入
7,397  20,925  (64.6) 2.5  12.1  
所得税費用/(福利)4,700  (180) N/M1.6  (0.1) 
持續經營收入2,697  21,105  (87.2) 0.9  12.2  
停止運營：
非持續經營虧損，扣除税金後的淨額
—  (2,166) N/M—  (1.3) 
淨收入
2,697  18,939  (85.8) 0.9  11.0  
適用於非控股權益的淨收益
1,243  8,550  (85.5) 0.4  5.0  
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入
$1,454  $10,389  (86.0) 0.5 %6.0 %
N/M-沒有意義

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目錄
在截至2020年6月30日的三個月裏，我們記錄了適用於Piper Sandler公司的持續運營的淨收入為150萬美元。截至2020年6月30的三個月，持續運營的淨收入為292.4美元，與去年同期的1.724億美元相比增長了69.6%，反映了我們收購桑德勒·奧尼爾和威登公司的影響。2020年第二季度，投資銀行收入為199.8美元，比去年同期的118.7美元增長了68.3%，這得益於強勁的企業融資收入以及更高的市政融資和諮詢服務收入。在截至2020年6月30日的三個月裏，由於收購了威登公司和桑德勒·奧尼爾，以及交易量的提高，機構經紀收入增長了177.4%，達到8,930萬美元，而2019年第二季度為3,220萬美元。在截至2020年6月30日的三個月裏，淨利息支出為50萬美元，而去年同期的淨利息收入為390萬美元。淨利息支出是由於我們長期庫存頭寸的利息收入下降以及我們長期融資安排的增量利息支出造成的，這些長期融資安排包括我們於2019年10月15日發行的固定利率優先票據，以及我們於2020年4月3日簽訂的無擔保本票，為Valence收購價格的一部分提供資金。2020年第二季度，我們錄得370萬美元的投資收入，而去年同期為1760萬美元。在本季度，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都有所下降。截至2020年6月30日的三個月，持續運營的非利息支出為285.0美元。, 與去年同期的151.5美元相比，增長了88.2%，這是由於收購桑德勒·奧尼爾、韋登公司和瓦倫斯公司導致的更高的薪酬和非薪酬支出。

來自持續運營的合併非利息費用

薪酬和福利-薪酬及福利開支是我們開支的最大部分，包括薪金、獎勵薪酬、福利、股票薪酬、僱用税、與沒收股票薪酬有關的入息，以及其他與僱員有關的成本。薪酬費用的一部分由可變的激勵安排組成，包括酌情激勵薪酬，其金額隨業務活動水平的不同而成比例波動，隨着收入和營業利潤的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工資和福利，本質上更固定。獎勵補償支付的時間通常發生在2月份，這對我們的現金狀況和流動性的影響比我們綜合運營報表上反映的更大。我們已授予有服務條件的限制性股票和限制性現金，作為我們收購交易對價的一部分，在服務期內攤銷為補償費用。

在截至2020年6月30日的三個月裏，薪酬和福利支出增長了108.4，達到213.6美元，而2019年同期為1.025億美元。薪酬和福利費用的增加是由於2020年上半年收購Sandler O‘Neill和Valence以及2019年第三季度收購Weeden&Co.帶來的收入和增加的員工人數增加，以及與這些收購相關的與限制性對價和留任獎勵相關的收購相關薪酬增加。2020年第二季度，薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為73.0%，而2019年第二季度為59.4%。補償比率受到與我們最近收購相關的收購相關薪酬增加的影響。

對外服務-外部服務費用包括證券處理費用、外包技術功能、外部法律費用、與我們的綜合另類資產管理基金相關的基金費用和其他專業費用。2020年第二季度，外部服務支出增長17.1%，達到990萬美元，而2019年同期為850萬美元。增加的主要原因是證券手續費增加，這是由於威登公司加入我們的平臺導致交易量增加，以及新冠肺炎疫情的經濟影響導致本季度的交易波動性增加。增加的另一個原因是與收購桑德勒·奧尼爾相關的增量費用和更高的專業費用。

入住率和設備-截至2020年6月30日的三個月，入住率和設備費用增至1330萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為840萬美元。這一增長主要是由於與我們最近的收購相關的入住率和軟件維護費用的增加造成的。

通信-通信費用包括電信和數據通信費用，主要包括獲取第三方市場數據信息的費用。在截至2020年6月30日的三個月中，通信費用增長了62.0%，達到1110萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為680萬美元，原因是與我們最近的收購相關的員工人數增加導致市場數據服務費用增加。

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目錄
市場營銷和業務發展-營銷和業務發展費用包括旅行和娛樂費用、廣告費和第三方營銷費。在截至2020年6月30日的三個月裏，營銷和業務開發費用下降了68.0%，降至260萬美元，而2019年同期為810萬美元。這一下降是由較低的旅行和娛樂成本推動的。

與交易相關的費用-與交易相關的費用包括我們在完成投資銀行交易過程中發生的成本，其中主要包括法律費用、提供費用以及旅行和娛樂成本。截至2020年6月30日的三個月，交易相關費用為1,120萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為670萬美元。交易相關費用的金額主要取決於交易活動的水平，可能會因期間而異，因為交易相關成本的確認通常與交易結束時一致。

交易執行和清關-在截至2020年6月30日的三個月裏，貿易執行和清算費用為430萬美元，而2019年同期為100萬美元。交易執行和清算費用的增加反映了Weeden&Co加入我們的平臺所推動的交易量增加，以及本季度更高水平的交易波動性。

重組和整合成本-截至2020年6月30日的三個月，我們發生了370萬美元的與收購相關的重組和整合成本，主要與收購桑德勒·奧尼爾和Valence有關。這些費用包括220萬美元的交易成本，200萬美元的遣散費和10萬美元的空置租賃辦公空間。這些費用被與以前應計的合同終止費用有關的60萬美元信貸部分抵消，這些費用得到了有利的解決。我們預計2020年第三季度將產生額外的重組和整合成本。在截至2019年6月30日的三個月裏，我們與收購Weeden&Co.和Sandler O‘Neill相關的收購相關重組和整合成本為640萬美元。這些費用包括280萬美元的合同終止費用，250萬美元的交易費用和110萬美元的遣散費。

無形資產攤銷-無形資產攤銷包括對由客户關係、內部開發的軟件和我們從西蒙斯國際公司收購的商號組成的確定壽命的無形資產的攤銷。截至2020年6月30日的三個月，無形資產攤銷為1,160萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為80萬美元。這一增長是由於與收購桑德勒·奧尼爾、Weeden&Co.和Valence相關的可識別無形資產相關的增加的無形攤銷費用。

其他營運開支-其他運營費用包括保險費、執照和註冊費、與我們的慈善捐贈計劃相關的費用和與訴訟相關的費用，其中包括我們保留和/或支付的與法律和監管事項相關的金額。2020年第二季度的其他運營費用為380萬美元，而2019年同期為230萬美元。增加的主要原因是與我們的慈善捐贈計劃相關的費用增加，以及保險費增加。

所得税 –在截至2020年6月30日的三個月裏，我們的所得税撥備為470萬美元，其中包括320萬美元的所得税支出，這與2020年第一季度與CARE法案中的税收條款相關的所得税抵免被逆轉有關。CARE法案包含的税收條款允許在五年內將2018年、2019年和2020年聯邦税收年度發生的任何淨運營虧損結轉到公司聯邦税率為35%的時期。鑑於我們在第二季度的表現有所改善，我們減少了部分税收抵免。剔除這一影響和非控股利益，我們的有效税率為24.9%。

在截至2019年6月30日的三個月裏，我們從所得税中獲得的好處為20萬美元，其中包括與以高於授予價格的價值授予的股票薪酬相關的350萬美元的税收優惠。剔除這項福利和非控股利益的影響，我們的有效税率為26.5%。


50

目錄
持續運營的財務業績

我們作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。

在本節中，我們介紹了基於美國公認會計原則和非公認會計原則的結果。管理層認為，在調整後的非GAAP基礎上列報結果和衡量標準，並結合相應的美國GAAP衡量標準，為比較各時期的經營結果和潛在趨勢提供了更有意義的基礎,並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，加強對我們當前財務業績的整體瞭解。非GAAP結果應作為根據美國GAAP編制的結果的補充，而不是替代。

調整後的財務結果不包括(1)與非控股權益相關的收入和費用，(2)長期融資利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)與收購相關協議的補償和非補償費用，(5)與收購相關的重組和整合成本。就美國公認會計原則而言，這些項目包括在合併經營報表上各自的項目中。

51

目錄
下表列出了調整後的非GAAP財務結果和必要的調整，使之與我們所展示時期的綜合美國GAAP財務結果相一致：
截至6月30日的三個月，
20202019
調整(1)調整(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額以千為單位)調整後利益調整數公認會計原則調整後利益調整數公認會計原則
投資銀行業務
諮詢服務$85,569  $—  $—  $85,569  $75,238  $—  $—  $75,238  
企業融資83,448  —  —  83,448  25,718  —  —  25,718  
市政融資30,810  —  —  30,810  17,783  —  —  17,783  
總投資銀行業務
199,827  —  —  199,827  118,739  —  —  118,739  
機構經紀業務
股票經紀業務40,644  —  —  40,644  15,468  —  —  15,468  
固定收益服務48,695  —  —  48,695  16,736  —  —  16,736  
總機構經紀業務
89,339  —  —  89,339  32,204  —  —  32,204  
利息收入3,065  —  —  3,065  6,863  —  —  6,863  
投資收益1,498  2,235  —  3,733  7,966  9,639  —  17,605  
總收入293,729  2,235  —  295,964  165,772  9,639  —  175,411  
利息費用1,062  —  2,464  3,526  2,993  —  —  2,993  
淨收入292,667  2,235  (2,464) 292,438  162,779  9,639  —  172,418  
非利息費用240,900  992  43,149  285,041  141,927  1,089  8,477  151,493  
税前收入$51,767  $1,243  $(45,613) $7,397  $20,852  $8,550  $(8,477) $20,925  
税前利潤率
17.7 %2.5 %12.8 %12.1 %
(1)以下是將我們的美國GAAP綜合財務結果與調整後的財務結果進行調整所需的調整摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至6月30日的三個月，
(金額以千為單位)20202019
長期融資利息支出$2,464  $—  
收購相關協議的補償27,788  1,329  
與收購相關的重組和整合成本3,724  6,395  
與收購相關的無形資產攤銷11,637  753  
43,149  8,477  
其他調整合計$45,613  $8,477  

截至2020年6月30日的三個月，美國公認會計原則基礎上的淨收入為2.924億美元，而去年同期為172.4美元。截至2020年6月30日的三個月，調整後的淨收入為2.927億美元，而2019年第二季度為1.628億美元。除非另有説明，對淨收入和調整後的淨收入的差異解釋在美國公認會計原則和非公認會計原則的基礎上都是一致的。

投資銀行業務收入包括通過諮詢服務活動產生的所有收入，包括合併和收購、股權私募、債務和重組諮詢、市政財務諮詢交易，以及股權和債務公司融資活動和市政融資。

52

目錄
2020年第二季度，投資銀行收入增長了68.3%，達到199.8美元，而去年同期為118.7美元。在截至2020年6月30日的三個月裏，諮詢服務收入為8560萬美元，與2019年第二季度的7520萬美元相比增長了13.7%。2020年第二季度的收入反映了桑德勒·奧尼爾加入我們平臺後的收入，由於更多的完成交易，收入同比增長。與新冠肺炎相關的不確定性，以及對經濟的潛在短期和長期影響，繼續影響着整個市場的諮詢服務活動，市場上宣佈的交易數量下降就是明證。我們預計這一動態將持續到2020年剩餘時間。交易數量和規模的不均勻分佈導致了季度間的收入波動。在截至2020年6月30日的三個月裏，企業融資收入達到創紀錄的8340萬美元，與截至2019年6月30日的三個月的2570萬美元相比大幅增長，這是因為更多完成的股權交易和賬面運行的股權交易，以及桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)加入我們的平臺，該平臺為金融服務公司提供債券發行。在3月份大幅停止融資活動後，在估值大幅反彈和波動性降低的推動下，2020年第二季度的市場狀況變得有利於融資。我們預計，只要市場狀況保持有利，融資活動就會繼續下去。截至2020年6月30日的三個月，市政融資收入為3080萬美元，與去年同期的1780萬美元相比增長了73.3%，這得益於政府部門強勁的發行活動, 這得益於較穩定的市場環境下的低利率和強勁的投資者需求。

下表提供了投資銀行交易信息：
三個月
六月三十日，
(數十億美元)20202019
諮詢服務
合計交易金額$7.8  $4.8  
總交易記錄數55  46  
企業融資
股權交易總額42  22  
賬面運行股權交易記錄30  15  
債務總額和優先交易21  —  
賬面管理債務和優先交易16  —  
市政談判事項
合計面值$5.9  $3.1  
總髮行量223  134  

機構經紀收入包括通過交易活動產生的所有收入，包括便利客户交易、執行競爭性市政承銷以及我們的市政債券戰略交易活動。由於交易利潤率、交易損益、淨息差、交易量、研究服務付款時間以及基於市場機會的交易時間的變化，我們的業績可能會因季度而異。

在截至2020年6月30日的三個月裏，機構經紀收入為8930萬美元，而去年同期為3220萬美元。2020年第二季度股票經紀收入為4,060萬美元，與2019年同期的1,550萬美元相比增長了162.8，因為全市場的交易量和波動性仍然高於歷史水平。此外，我們2020年第二季度的業績反映了我們通過收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和威登公司(Weeden&Co.)擴大的客户基礎、執行專業知識和產品能力。在截至2020年6月30日的三個月裏，固定收益服務收入為4,870萬美元，與去年同期的1,670萬美元相比增長了191.0。2020年第二季度的收入是由於桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)加入我們的平臺以及應税和免税產品的強勁客户活動推動的。與桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)一起收購的金融服務團隊貢獻了強勁的收入，因為他們利用與銀行的專業知識，就重新定位資產負債表、最大化收益率和管理風險提供戰略建議。

利息收入是指從經濟對衝和持有多頭庫存頭寸中賺取的金額。截至2020年6月30日的三個月，利息收入降至310萬美元，而截至2019年6月30日的三個月為690萬美元，反映出長期庫存餘額下降。我們只專注於在我們的專業領域內客户需要流動性的地方進行庫存管理。

53

目錄
投資收入包括投資的已實現和未實現收益和虧損，包括我們商業銀行和能源基金的非控股權益應佔金額，以及這些基金產生的管理費和績效費用。截至2020年6月30日的三個月，我們錄得370萬美元的投資收入，而2019年同期為1760萬美元。在2020年第二季度，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都有所下降。剔除非控股權益的影響，截至2020年和2019年6月30日的三個月，調整後的投資收入分別為150萬美元和800萬美元。

利息支出是指與融資、經濟對衝和持有短期庫存頭寸相關的金額，包括我們長期融資安排支付的利息，以及我們信貸額度和循環信貸安排的承諾費。在截至2020年6月30日的三個月裏，利息支出為350萬美元，而去年同期為300萬美元。在2020年第二季度，我們記錄了長期融資安排的增量利息支出，其中包括我們於2019年10月15日發行的1.75億美元固定利率優先票據，以及我們於2020年4月3日簽訂的2000萬美元無擔保本票，為Valence收購價格的一部分提供資金。這一增長被平均短庫存餘額減少導致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出對長期融資的影響，截至2020年6月30日的三個月，調整後的利息支出為110萬美元。

截至2020年6月30日的三個月的税前利潤率為2.5%，而2019年同期為12.1%。税前利潤率下降的主要原因是與收購相關的補償增加導致補償比率增加。截至2020年6月30日的三個月，調整後的税前利潤率為17.7%，高於2019年同期的12.8%，反映了我們收入水平較高的業務的運營槓桿。

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目錄
截至2020年6月30日和2019年6月30日止六個月的財務摘要

下表彙總了我們在美國公認會計原則基礎上的經營結果，以及我們的經營結果在所指時期的淨收入中所佔的百分比。
作為百分比
的淨收入
截至六個月截至六個月
六月三十日，六月三十日，
2020
(金額以千為單位)20202019v201920202019
收入：
投資銀行業務$358,825  $259,800  38.1 %67.9 %73.2 %
機構經紀業務178,482  67,169  165.7  33.8  18.9  
利息收入9,130  14,430  (36.7) 1.7  4.1  
投資收益/(虧損)(10,093) 19,197  N/M(1.9) 5.4  
總收入536,344  360,596  48.7  101.5  101.6  
利息費用7,738  5,636  37.3  1.5  1.6  
淨收入528,606  354,960  48.9  100.0  100.0  
非利息支出：
薪酬和福利401,684  219,603  82.9  76.0  61.9  
對外服務18,338  17,022  7.7  3.5  4.8  
入住率和設備25,507  16,774  52.1  4.8  4.7  
通信22,730  14,714  54.5  4.3  4.1  
市場營銷和業務發展
12,627  14,827  (14.8) 2.4  4.2  
與交易相關的費用16,144  11,453  41.0  3.1  3.2  
交易執行和清關11,463  2,823  306.1  2.2  0.8  
重組和整合成本5,626  6,395  (12.0) 1.1  1.8  
無形資產攤銷
21,515  1,506  N/M4.1  0.4  
其他運營費用19,604  5,781  239.1  3.7  1.6  
非利息費用總額555,238  310,898  78.6  105.0  87.6  
所得税費用/福利前持續經營的收入/(虧損)
(26,632) 44,062  N/M(5.0) 12.4  
所得税費用/(福利)(7,074) 4,012  N/M(1.3) 1.1  
持續經營的收入/(虧損)(19,558) 40,050  N/M(3.7) 11.3  
停止運營：
非持續經營虧損，扣除税金後的淨額
—  (2,305) N/M—  (0.6) 
淨收益/(虧損)
(19,558) 37,745  N/M(3.7) 10.6  
適用於非控股權益的淨收益/(虧損)
(6,285) 7,934  N/M(1.2) 2.2  
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)
$(13,273) $29,811  N/M(2.5)%8.4 %
N/M-沒有意義

除了下面討論的以外，對非利息支出和淨收入的描述以及與上一年存在差異的根本原因與比較季度討論基本相同。

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目錄
在截至2020年6月30日的6個月裏，我們記錄了適用於Piper Sandler公司的持續運營淨虧損1330萬美元。在截至2020年6月30的6個月裏，持續運營的淨收入增長了48.9%，達到5.286億美元，而去年同期為355.0美元，這是因為收購桑德勒·奧尼爾和威登公司為我們的平臺提供了多樣化、規模和持久性。2020年上半年，投資銀行收入增長了38.1%，達到358.8美元，而去年同期為259.8美元，這主要是由於企業和市政融資收入增加。在截至2020年6月30日的6個月裏，機構經紀收入增長了165.7，達到1.785億美元，而2019年上半年為6,720萬美元。這一增長是由於收購了Weeden&Co.和Sandler O‘Neill，以及金融市場更高的波動性，特別是在2020年第一季度，推動了更高的交易量。2020年前六個月，淨利息收入從上年同期的880萬美元降至140萬美元，原因是我們長期庫存頭寸的利息收入下降，以及我們長期融資安排的增量利息支出。在截至2020年6月30日的6個月裏，我們錄得1010萬美元的投資虧損，而去年同期的收入為1920萬美元。在2020年上半年，我們記錄了投資的未實現虧損和我們管理的商業銀行基金的非控股權益。截至2020年6月30日的6個月，持續運營的非利息支出為555.2美元，與去年同期的310.9美元相比增長了78.6%, 主要是由於我們最近的收購產生了更高的補償和非補償費用。

來自持續運營的合併非利息費用

薪酬和福利-在截至2020年6月30日的6個月裏，薪酬和福利支出增長了82.9%，達到4.017億美元，而2019年同期為2.196億美元。薪酬和福利費用的增加是由於我們最近收購的收入增加和員工人數增加，以及與這些收購相關的與有限對價和留任獎勵相關的收購相關薪酬增加所推動的。我們還記錄了與收購Weeden&Co.相關的額外補償費用，這與我們實現淨收入目標的預期有關，因為我們的股票經紀業務表現優於最初的預測。2020年上半年，薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為76.0%，而2019年同期為61.9%。補償比率受到與我們最近收購相關的收購相關薪酬增加的影響。

其他營運開支-截至2020年6月30日的6個月，其他運營費用為1,960萬美元，而2019年同期為580萬美元。在2020年第一季度，我們記錄了1210萬美元的公允價值調整，與沒有過渡到我們平臺的前Weeden&Co股權所有者的溢價相關。我們需要記錄預計溢價的全部價值，因為非僱員股權所有者沒有服務要求。

所得税 –在截至2020年6月30日的6個月裏，我們的所得税撥備為710萬美元，其中包括與CARE法案中新税收條款相關的260萬美元所得税優惠。剔除這些福利和非控股利益的影響，我們的有效税率為22.2%。

截至2019年6月30日的6個月，我們的所得税撥備為400萬美元。2019年上半年，我們記錄了與高於授予價格的股票薪酬獎勵相關的510萬美元的税收優惠。剔除這項福利和非控股利益的影響，我們的有效税率為25.3%。



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目錄
持續運營的財務業績

下表列出了調整後的非GAAP財務結果和必要的調整，使之與我們所展示時期的綜合美國GAAP財務結果相一致：
截至6月30日的六個月，
20202019
調整數(1)
調整數(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額以千為單位)調整後利益調整數公認會計原則調整後利益調整數公認會計原則
投資銀行業務
諮詢服務$196,795  $—  $—  $196,795  $190,117  $—  $—  $190,117  
企業融資108,624  —  —  108,624  39,234  —  —  39,234  
市政融資53,406  —  —  53,406  30,449  —  —  30,449  
總投資銀行業務
358,825  —  —  358,825  259,800  —  —  259,800  
機構經紀業務
股票經紀業務88,497  —  —  88,497  31,374  —  —  31,374  
固定收益服務89,985  —  —  89,985  35,795  —  —  35,795  
總機構經紀業務
178,482  —  —  178,482  67,169  —  —  67,169  
利息收入9,130  9,130  14,430  14,430  
投資收益/(虧損)(5,792) (4,301) —  (10,093) 9,145  10,052  —  19,197  
總收入540,645  (4,301) —  536,344  350,544  10,052  —  360,596  
利息費用
3,056  —  4,682  7,738  5,636  —  —  5,636  
淨收入537,589  (4,301) (4,682) 528,606  344,908  10,052  —  354,960  
非利息費用456,809  1,984  96,445  555,238  297,129  2,118  11,651  310,898  
税前收益/(虧損)
$80,780  $(6,285) $(101,127) $(26,632) $47,779  $7,934  $(11,651) $44,062  
税前利潤率
15.0 %(5.0)%13.9 %12.4 %
(1)以下是將我們的美國GAAP合併財務結果與調整後的財務結果進行協調所需的調整摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至6月30日的六個月，
(金額以千為單位)20202019
長期融資利息支出$4,682  $—  
收購相關協議的補償57,219  3,636  
與收購相關的重組和整合成本5,626  6,395  
與收購相關的無形資產攤銷21,515  1,506  
收購相關協議的非補償費用12,085  114  
96,445  11,651  
其他調整合計$101,127  $11,651  

截至2020年6月30日的6個月，美國公認會計原則基礎上的淨收入為5.286億美元，而去年同期為355.0美元。2020年上半年，調整後的淨營收為5.376億美元，而2019年上半年為344.9美元。除非另有説明，對淨收入和調整後的淨收入的差異解釋在美國公認會計原則和非公認會計原則的基礎上都是一致的。

57

目錄
2020年上半年，投資銀行業務收入為3.588億美元，與去年同期的259.8美元相比增長了38.1%。截至2020年6月30的6個月，諮詢服務收入為196.8美元，與2019年上半年的190.1美元相比略有增長。桑德勒·奧尼爾加入我們平臺帶來的增加的收入抵消了已完成和宣佈的交易在整個市場範圍內減少導致的收入下降，這反映出隨着公司評估由於新冠肺炎而發生的變化和不確定的環境，諮詢服務活動暫停。在截至2020年6月30的6個月中，企業融資收入為108.6美元，比去年同期的3,920萬美元增長了176.9%，這是由於更多的已完成和賬面運行的股權交易，以及桑德勒·奧尼爾加入我們的平臺。2020年上半年，我們在低於50億美元的費用池中進行股權發行的收入增長了約144%，而整個市場的增幅約為46%。此外，2019年第一季度的活動受到美國聯邦政府關門的影響。截至2020年6月30日的6個月，市政融資收入為5340萬美元，與去年同期的3040萬美元相比增長了75.4%。儘管由於固定收益市場的大幅波動，3月份的活動水平迅速下降，但我們在2020年上半年的業績是由強勁的新發行和再融資活動推動的，因為利率仍然很低。2020年上半年，我們談判的市政債券面值增長了約98%，相比之下，行業增長了約34%。

下表提供了投資銀行交易信息：
截至六個月
六月三十日，
(數十億美元)20202019
諮詢服務
合計交易金額$15.4  $16.7  
總交易記錄數112  81  
企業融資
股權交易總額54  34  
賬面運行股權交易記錄41  22  
債務總額和優先交易29  —  
賬面管理債務和優先交易19  —  
市政談判事項
合計面值$9.5  $4.8  
總髮行量371  218  

在截至2020年6月30的6個月裏，機構經紀收入增長了165.7%，達到178.5美元，而去年同期為6720萬美元。2020年上半年，股票經紀收入增長182.1，達到8,850萬美元，而2019年同期為3,140萬美元。2020年第一季度，隨着投資者為應對市場不確定性和資金外流而重新定位，全市場波動性增加推動成交量大幅增加。2020年第二季度的波動性和成交量仍處於較高水平，儘管低於第一季度的顯著水平。此外，我們繼續利用我們擴大的客户基礎、執行專業知識和產品能力。在截至2020年6月30日的6個月中，由於桑德勒·奧尼爾加入我們的平臺，固定收益服務收入為9,000萬美元，與去年同期的3,580萬美元相比增長了151.4。此外，在2020年第一季度，歷史上波動較大的季度和市政債券交易量的增加推動了客户活動，因為我們向市政債券基金提供了流動性，通過識別利用了有意義的較高收益率的買家，這些基金出現了大量資金外流。強勁的客户活動部分被由於急劇和突然的市場混亂而造成的市政證券交易損失所抵消。

截至2020年6月30日的6個月的利息收入下降了36.7%，降至910萬美元，而去年同期為1440萬美元，反映出多頭庫存頭寸水平下降。

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目錄
在截至2020年6月30日的6個月裏，我們錄得1010萬美元的投資虧損，而去年同期的收入為1920萬美元。在2020年前六個月，我們記錄了投資的未實現虧損和我們管理的商業銀行基金的非控股權益。較低的股票估值，以及我們投資組合中的一些公司面臨的不確定和具有挑戰性的經營環境，推動了我們商業銀行投資組合的公允價值調整。剔除非控股權益的影響，截至2020年6月30日的6個月調整後投資虧損為580萬美元，而截至2019年6月30日的6個月調整後投資收入為910萬美元。

在我們長期融資安排的增量利息支出的推動下，截至2020年6月30日的6個月的利息支出為770萬美元，高於去年同期的560萬美元。長期融資包括我們於2019年10月15日發行的固定利率優先票據和我們於2020年4月3日簽訂的無擔保本票，為Valence收購價格的一部分提供資金。這一增長被平均短庫存餘額減少導致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出對長期融資的影響，截至2020年6月30日的6個月，調整後的利息支出為310萬美元。

截至2020年6月30日的6個月的税前利潤率為負5.0%，而2019年同期為12.4%。截至2020年6月30日的6個月的税前利潤率為負，主要原因是與收購相關的補償和非補償費用以及無形資產攤銷增加。截至2020年6月30日的6個月，調整後的税前利潤率為15.0%，而2019年同期為13.9%。調整後的税前利潤率在我們平臺的規模和通過收購桑德勒·奧尼爾和Weeden&Co實現的成本協同作用的推動下有所增加。

停產運營

停產業務包括我們傳統的資產管理子公司ARI，我們在2019年第三季度出售了該子公司。截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們分別錄得扣除税後的停產業務虧損220萬美元和230萬美元。請參閲我們未經審計的綜合財務報表的附註4，以進一步討論我們的非持續業務。

近期會計公告

最近的會計聲明載於我們未經審計的綜合財務報表附註2，並在此併入作為參考。

關鍵會計政策

我們的會計和報告政策符合美國公認會計準則，並符合證券行業的慣例。按照美國公認會計原則和行業慣例編制財務報表要求我們做出可能對合並財務報表中報告的金額產生重大影響的估計和假設。關鍵會計政策是指那些我們認為對描述我們的財務狀況和經營結果最重要的政策，這些政策要求我們做出困難、主觀或複雜的估計。我們認為大多數會計政策都不是關鍵的會計政策。在決定一項政策是否關鍵時會考慮幾個因素，包括估計對整體綜合財務報表是否重要、估計的性質、利用其他信息(例如第三方或獨立來源)輕易確認估計的能力、估計對經濟狀況變化的敏感度，以及根據美國公認會計原則是否可以使用替代會計方法。

我們相信，在我們的重要會計政策中，以下是我們的關鍵會計政策：

•金融工具的價值評估
•商譽與無形資產
•補償計劃
•所得税

有關我們的關鍵會計政策的更多信息，請參閲我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的“關鍵會計政策”部分和合並財務報表的附註2。

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目錄
流動性、資金和資本資源

鑑於我們業務的性質，流動性對我們至關重要。不利環境導致的流動性不足是金融機構倒閉的原因，也可能是金融機構倒閉的原因。因此，我們定期監測我們的流動性狀況，並維持旨在使我們的業務即使在不利情況下也能繼續運營的流動性策略，儘管不能保證我們的策略在所有情況下都會成功。

我們的大部分有形資產都是隨時可以兑換成現金的資產。所擁有的金融工具和其他存貨頭寸均按公允價值列報，在大多數市場條件下通常隨時可以出售。經紀人、交易商和清算組織的應收賬款和應付賬款通常在幾天內結清。作為我們流動性戰略的一部分，我們在考慮期限和成本的同時，儘可能強調資金來源的多樣化。我們的資產由我們的運營現金流、股權資本和我們的融資安排提供資金。融資活動帶來的現金流波動與我們各項業務的日常經營活動直接相關。我們最重要的風險管理紀律之一是我們管理資產負債表規模和構成的能力。雖然我們的資產基礎會因客户活動、市場波動和商業機會而變化，但我們資產負債表的規模和構成反映了我們的整體風險承受能力、我們獲得穩定資金來源的能力以及我們持有的股本數量。

某些市場狀況可能會影響我們庫存頭寸的流動性，要求我們持有更大的庫存頭寸的時間比預期的要長，或者需要我們採取其他可能對我們的業績產生不利影響的行動。

在我們的僱員補償中，有很大一部分是以每年酌情獎勵薪酬的形式支付的。這些激勵性薪酬支付的時間通常在2月份，這對我們的現金狀況和流動性有重大影響。

我們的資金和流動性狀況保持強勁，槓桿率較低，風險態勢仍然保守。隨着我們繼續適應和應對不斷變化的市場狀況，我們已經降低了庫存水平，並在配置資本方面保持謹慎。

我們的股息政策旨在將上一財年調整後淨收入的30%至50%返還給股東。這包括支付季度和年度特別現金股息，每年第一季度支付。我們的董事會決定每年和每季度的股息申報和支付，並可以隨時改變我們的股息政策。

雖然我們董事會在2020年7月31日宣佈的季度現金股息每股0.30美元與上一季度相比有所增加，但與我們2019年的季度股息相比，這一數字有所下降，因為我們謹慎地管理資本，並在這個充滿挑戰的環境中保持資產負債表的實力和靈活性。

我們的董事會宣佈了我們普通股的以下股息：
申報日期分紅
每股		記錄日期付款日期
2019年2月1日(1)$1.010  2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年2月1日$0.375  2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年4月26日$0.375  2019年5月24日2019年6月14日
2019年7月26日$0.375  2019年8月23日2019年9月13日
2019年10月30日$0.375  2019年11月22日2019年12月13日
2020年1月31日(2)$0.750  2020年3月2日2020年3月13日
2020年1月31日$0.375  2020年3月2日2020年3月13日
2020年5月1日$0.200  2020年5月29日2020年6月12日
2020年7月31日$0.300  2020年8月28日2020年9月11日
(1)代表基於我們2018財年業績的年度特別現金股息。
(2)代表基於我們2019財年業績的年度特別現金股息。

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目錄
從2020年1月1日起，我們的董事會授權在2021年12月31日之前回購最多1.5億美元的普通股。在截至2020年6月30日的6個月內，我們以每股71.58美元的平均價格回購了128,865股普通股，與此授權相關的總購買價格為920萬美元。截至2020年6月30日，我們在這一授權下還有140.8美元的剩餘資金。

我們還在獎勵授予時從限制性股票獎勵接受者那裏購買普通股，或者在接受者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。在2020年上半年，我們購買了98,136股或830萬美元的普通股用於這些目的。

槓桿

下表列出了總資產、調整後的資產、總股東權益和有形股東權益以及由此產生的槓桿率：
六月三十日，十二月三十一號，
(千美元)20202019
總資產$1,710,908  $1,628,719  
扣除：商譽和無形資產(383,080) (104,335) 
扣除：使用權租賃資產(91,929) (40,030) 
扣除：從非控股權益中扣除的資產(69,067) (76,516) 
調整後的資產$1,166,832  $1,407,838  
股東權益總額$813,712  $806,528  
扣除：商譽和無形資產(383,080) (104,335) 
扣除：非控股權益(67,756) (75,245) 
有形普通股股東權益$362,876  $626,948  
槓桿率(1)2.1  2.0  
調整後的槓桿率(2)3.2  2.2  
(1)槓桿率等於總資產除以總股東權益。
(2)調整後的槓桿率等於調整後的資產除以有形普通股股東權益。

調整後的資產和有形普通股股東權益是非GAAP財務指標。商譽和無形資產在確定調整後資產和有形普通股股東權益時分別從總資產和總股東權益中減去，因為我們認為商譽和無形資產不構成可以流動方式配置的經營資產。在確定調整後的資產時，也要從總資產中減去使用權租賃資產，因為它不是可以流動方式部署的經營性資產。在確定調整資產和有形普通股股東權益時，歸因於非控股權益的金額分別從總資產和總股東權益中減去，因為它們代表合併實體中不直接或間接歸屬於派珀·桑德勒公司的資產和權益。在比較金融服務公司時，我們認為調整後的槓桿率指標(也是一種非GAAP財務指標)是一種更相關的財務風險指標。我們調整後的槓桿率從2019年12月31日開始上升，主要是由於我們收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和Valence相關的商譽和無形資產。

資金和資本資源

我們籌資活動的主要目標是確保在廣泛的市場條件下有足夠的資金。鑑於我們業務活動的多樣性，我們通過各種短期和長期融資來滿足資金需求。我們試圖確保我們借款負債的期限等於或超過被融資資產的預期持有期。我們有能力支持總資產的增加，這在很大程度上取決於我們從外部來源獲得資金的能力。獲得這些外部來源以及融資成本取決於各種因素，包括市場條件、普遍可獲得的信貸和信用評級。我們目前沒有信用評級，這可能會增加我們的融資成本，限制獲得需要信用評級作為提供資金條件的流動性來源，從而對我們的流動性和競爭地位產生不利影響。

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目錄
我們的日常資金和流動資金主要通過我們與潘興有限責任公司(“潘興”)的清算安排、商業票據發行、大宗經紀協議和銀行信貸額度來獲得，通常以我們的證券庫存為抵押。這些資金來源對我們融資和持有庫存的能力至關重要，而庫存是我們機構經紀業務的必要組成部分。我們的大部分庫存是流動的，因此資金來自短期設施。其中某些短期安排(即承諾的額度和商業票據)已經建立，以根據不斷變化的市場狀況緩解我們庫存流動性的變化。就我們承諾的額度而言，在其期限結束時，無論市場流動性狀況如何變化，我們都可以獲得它，儘管可用於質押的證券類型可能會受到限制。我們的商業票據計劃有助於緩解市場流動性狀況的變化，因為它不是隔夜工具，但提供期限為27至270天的資金。我們的資金來源還取決於我們的交易對手願意接受作為抵押品的庫存類型和可用的交易對手數量。融資通常以聯邦基金利率或倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為基礎。

潘興結算安排-我們已經建立了一項安排，從潘興獲得與我們大部分貿易活動相關的融資。根據我們完全披露的清算協議，我們的大部分證券庫存和所有客户活動都由潘興持有或通過潘興清算。根據這一安排，融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少根據這一安排可獲得的資金額。我們的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的，並在經紀商、交易商和結算組織的應收賬款或應付賬款中報告。這筆資金由潘興酌情決定(即未承諾)，可以在沒有通知期的情況下被拒絕。我們完全披露的清算協議包括一項契約，要求我們的美國經紀交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元的超額淨資本。截至2020年6月30日，根據這一安排，我們有20萬美元的未償還融資。

商業票據計劃-Piper Sandler Co.發行有擔保的商業票據，為其部分證券庫存提供資金。這種商業票據目前是在CP Series II A計劃下發行的，由不同的庫存類別擔保，這反映在支付的利率中。該計劃可以發行期限為27至270天的商業票據。CP Series II A包括一項公約，要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Co.)保持1億美元的超額淨資本。我們於2020年1月2日停用了CP系列A計劃。

下表提供了有關我們2020年6月30日的CP系列II A計劃的信息：
(百萬美元)CP系列II A
可發行的最高款額$200.0  
未付金額50.0  
加權平均到期日，以天為單位6
發行時的加權平均到期日(天)32

大宗經紀商安排-我們已與一家經紀交易商就我們的可轉換證券庫存建立了隔夜融資安排。根據這一安排，融資主要由可轉換證券擔保，抵押品限制可能會減少可用的資金量。這筆資金由大宗經紀商酌情決定，可能會在通知期內被拒絕。這一安排是在扣除交易活動後的經紀人、交易商和結算組織的應收賬款或應付賬款內報告的。截至2020年6月30日，根據這一大宗經紀安排，我們有9950萬美元的未償還融資。

提交的行-我們承諾的額度是一年期1.25億美元的循環擔保信貸安排。該貸款項下的預付款由某些有價證券擔保。該安排包括一項公約，要求Piper Sandler Co.維持最低1.2億美元的監管淨資本，該安排下所有預付款的未付本金將於2020年12月11日到期。這項信貸安排自2008年以來一直存在，我們在2019年第四季度將該安排續簽了一年。截至2020年6月30日，我們沒有針對這一信貸額度的預付款。

循環信貸安排-我們的母公司Piper Sandler Companies與美國銀行N.A.有一項5000萬美元的無擔保循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可根據我們的選擇延長一年。截至2020年6月30日，我們對這一信貸安排的預付款為5000萬美元。2020年第三季度初，我們償還了與這一信貸安排相關的2500萬美元。

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目錄
這一信貸安排包括常規違約事件和契約，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元的監管淨資本，限制我們的槓桿率，要求維持運營現金流與固定費用的最低比率，並對我們進行收購和支付股本的能力施加某些限制。截至2020年6月30日，我們遵守了所有公約。

下表列出了2020和2019年按季度劃分的我們各種資金來源的平均未償還餘額：

的平均餘額
三個月
(金額(百萬))2020年6月30日2020年3月31日
資金來源：
潘興結算安排$17.7  $117.8  
商業票據50.0  50.0  
大宗經紀商安排81.9  72.3  
循環信貸安排50.0  7.1  
總計$199.6  $247.2  

截至三個月的平均結餘
(金額(百萬))2019年12月31日九月份30、2019年2019年6月30日2019年3月31日
資金來源：
潘興結算安排$22.9  $94.6  $170.2  $82.1  
商業票據50.0  50.0  50.0  50.0  
大宗經紀商安排99.7  68.0  77.1  106.4  
總計$172.6  $212.6  $297.3  $238.5  

2020年第二季度的平均資金降至199.6美元，而2019年第一季度和2019年第二季度的平均資金分別為247.2美元和2.973億美元，原因是本季度庫存餘額較低，以及運營現金的積累。這一減少被我們的循環信貸安排下的借款所抵消，我們利用這些借款為我們收購Valence的預付現金代價提供資金，該收購於2020年4月3日完成。

下表列出了2020和2019年按季度劃分的每日最高資助額：
(金額(百萬))20202019
第一季度$642.1  $362.7  
第二季度$378.3  $427.1  
第三季度$416.0  
第四季度$330.7  

長期融資

高級註釋-於2019年10月15日，我們訂立票據購買協議(“票據購買協議”)，根據該協議，我們發行金額為1.75億美元的無擔保固定利率優先票據(“票據”)。債券的初始持有人是由太平洋投資管理公司(“PIMCO”)提供諮詢的某些實體。該批債券由A類及B類兩類債券組成，本金金額分別為5,000萬元及1.25億元。A類債券的年利率固定為4.74%，將於2021年10月15日到期。B類票據的年利率固定為5.20%，將於2023年10月15日到期。該批債券的利息每半年支付一次。未支付的本金在各自的到期日全額到期，可能不會預付。

票據購買協議包括慣例違約事件和契約，其中要求派珀·桑德勒公司保持最低監管淨資本，限制我們的槓桿率，並要求維持運營現金流與固定費用的最低比率。截至2020年6月30日，我們遵守了所有公約。

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目錄
價式附註-2020年4月3日，我們簽訂了無擔保本票，作為收購Valence總計2000萬美元的一部分(“Valence Notes”)。價式票據的年利率固定為5.0%，將於2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。

合同義務

除了我們的經營租賃義務、購買承諾和長期融資外，我們的合同義務與我們截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分第7項中報告的合同義務沒有實質性變化。在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和瓦倫斯(Valence)的同時，我們還獲得了與新購買承諾相關的各種租賃和協議。此外，我們簽訂了價單，該價單包括在綜合財務狀況報表的長期融資中。
2020年剩餘時間202120232025年及
(金額(百萬))- 2022- 2024此後總計
經營租賃義務$12.8  $44.5  $33.4  $35.4  $126.1  
購買承諾12.7  23.2  7.6  8.8  52.3  
長期融資—  70.0  125.0  —  195.0  

採購承諾包括購買可強制執行並具有法律約束力的商品或服務的協議，並指明所有重要條款，包括要購買的固定或最低數量、固定、最低或可變價格規定，以及交易的大致時間。表中包括具有可變定價條款的採購承諾，其依據是最低合同金額。某些購買承諾包含終止或續訂條款。該表反映了假設合同沒有終止，根據這些協議可能支付的最低合同金額。

資本要求

作為金融行業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)的註冊經紀交易商和成員公司。(“FINRA”)，Piper Sandler&Co.遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則和FINRA的淨資本規則。我們選擇使用統一淨資本規則允許的替代方法，該規則要求我們保持最低淨資本為100萬美元。向聯屬公司墊款、償還附屬負債、支付股息及其他股本提款須受統一資本淨額規則的若干批准、通知及其他條文所規限。我們預計這些規定不會影響我們履行當前和未來義務的能力。截至2020年6月30日，根據美國證券交易委員會的統一淨資本規則，我們的淨資本為153.4美元，比美國證券交易委員會規則要求的最低淨資本高出1.524億美元。

雖然我們的淨資本水平大大高於FINRA和SEC設定的最低門檻，但我們資本的大幅減少將減少我們許多資本市場的創收活動。

我們與太平洋投資管理公司(PIMCO)承諾的短期信貸安排、循環信貸安排和優先票據包括要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元監管淨資本的契約。根據CP Series II A發行的擔保商業票據包括一項要求Piper Sandler&Co.保持1億美元超額淨資本的契約。我們與潘興達成的全面披露的清算協議還包括一項要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元超額淨資本的契約。

截至2020年6月30日，我們在英國註冊的經紀交易商子公司Piper Sandler Ltd.必須遵守審慎監管局和金融市場行為監管局根據2012年金融服務法案提出的資本金要求。

派翠樂香港有限公司獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

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目錄
表外安排

在正常的業務過程中，我們進行各種類型的表外安排。下表彙總了我們資產負債表外安排在本報告期間的名義合同價值：
 每期於12月31日到期，合同總金額
20232025六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)202020212022- 2024- 2026後來20202019
客户配對賬面衍生品合約(1)和(2)
$22,840  $6,930  $24,150  $139,670  $15,160  $1,800,203  $2,008,953  $2,197,340  
證券衍生品合約交易(二)
105,400  12,000  —  —  —  9,375  126,775  110,875  
股權期權衍生品合約...(2)
4,910  5,183  —  —  —  —  10,093  —  
投資承諾：(3)—  —  —  —  —  —  70,857  70,953  
(1)由利率互換組成。我們與這些配對賬面衍生品合約相關的市場風險微乎其微；然而，我們與一家主要金融機構確實存在交易對手風險，這一風險通過抵押品存款得到緩解。此外，我們的交易對手數量有限(截至2020年6月30日的合同金額為1.719億美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合約公允價值的無抵押金額使我們面臨這些交易對手的信用風險。截至2020年6月30日，我們與這些交易對手的信用敞口為2750萬美元，其中包括與一個交易對手的2320萬美元的信用敞口。
(2)我們認為這些衍生品合約的公允價值是衡量債務的更相關的衡量標準，因為我們認為名義或合同金額誇大了預期支付金額。截至2020年6月30日和2019年12月31日，這些衍生品合約的公允淨值分別約為2020萬美元和1630萬美元。
(3)投資承諾沒有具體的贖回日期。資本募集的時機取決於市場狀況和投資機會。

衍生物

衍生品的名義或合同金額不作為資產或負債反映在我們的綜合財務狀況報表中。相反，衍生工具交易的公允價值在綜合財務狀況報表中報告為擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸中的資產或負債(視適用情況而定)。有關我們與衍生產品相關活動的討論，請參閲我們未經審計的綜合財務報表附註5。

投資承諾

我們有各種有限合夥企業或有限責任公司的投資，包括作為我們商業銀行活動一部分的投資，這些有限合夥企業或有限責任公司提供融資或對公司進行投資。我們承諾出資和/或擔任這些實體的管理合夥人。我們已經向某些實體承諾了7090萬美元的資本，這些承諾通常沒有具體的贖回日期。

取代銀行同業拆息(“ibor”)，包括倫敦銀行同業拆息

多個主要司法管轄區(例如美國、英國、歐盟、瑞士和日本)的中央銀行和監管機構已召集工作小組，尋找合適的ibor替代品，並實施向ibor的過渡。負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2021年之後不會強制面板銀行向LIBOR捐款。我們使用倫敦銀行同業拆借利率的合同協議數量有限。我們預計，從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)向替代率的過渡不會對我們的運營產生重大影響。

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目錄
風險管理

風險是我們業務固有的一部分。我們在經營業務中面臨的主要風險包括：戰略風險、市場風險、流動性風險、信用風險、操作風險、人力資本風險以及法律和監管風險。我們正確識別和有效管理這些風險的程度對我們的財務狀況和盈利能力至關重要。我們有一個正式的風險管理流程來識別、評估和監控每個風險，並根據定義的政策和程序減輕控制。風險管理職能獨立於我們的業務線。我們的管理層在風險管理過程中發揮着積極的作用，並將結果報告給高級管理層和董事會。

董事會的審計委員會監督管理層識別和評估我們的主要風險的過程，以及管理層用來管理其風險評估和風險管理過程的政策、程序和做法。董事會提名和治理委員會監督董事會委員會的結構和職能，因為這些結構和職能與各個委員會在監督我們的重大風險敞口方面的責任有關。對於這些重大風險敞口，審計委員會負責監督管理層對與市場風險、信用風險、流動性風險、法律和監管風險、運營風險(包括網絡安全)以及與不當行為、欺詐、法律和合規事宜有關的人力資本風險的重大風險敞口的監測和控制。我們的薪酬委員會負責監督管理層對與薪酬、組織結構和繼任相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的董事會負責監督管理層對與我們的公司戰略相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的首席執行官和首席財務官每季度與審計委員會會面，討論我們的市場、流動性以及法律和監管風險，並定期向董事會、審計委員會和薪酬委員會提供有關其他重大風險敞口的最新情況。

我們使用內部委員會來協助管理風險，並確保我們的業務活動得到適當的評估、監控和管理。我們的執行金融風險委員會管理我們的市場、流動性和信用風險；監督與這些風險相關的風險管理實踐，包括定義可接受的風險容忍度和批准風險管理政策；並以動態的方式對市場變化做出反應。會員由高級領導組成，包括但不限於，我們的首席執行官、總裁、首席財務官、財務主管、財務主管、市場和信用風險主管以及固定收益交易主管。其他幫助評估和監控風險的委員會包括承銷、領導團隊和運營委員會。這些委員會通過確保業務活動得到適當管理並在規定的活動範圍內來幫助管理風險。我們的估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。此外，我們的運營風險委員會負責處理和監控與信息系統和安全、法律、法規和合規事項以及供應商和服務提供商等第三方相關的風險。

關於市場風險和信用風險，我們風險管理流程的基石是交易員、交易部門管理層和高級管理層之間關於我們的庫存頭寸(包括與我們的戰略交易活動相關的頭寸)和整體風險狀況的日常溝通。我們的風險管理職能通過每天提供他們對我們的市場和信用風險概況的獨立觀點來補充這一溝通過程。我們風險管理職能的更廣泛目標是瞭解每個交易領域的風險概況，鞏固整個公司的風險監控，協助實施有效的對衝策略，向高級管理層闡明大筆交易或頭寸風險，並確保我們金融工具的準確公允價值。

風險管理技術、流程和策略可能不能完全有效地降低我們在所有市場環境中或針對所有類型風險的風險敞口，任何風險管理失敗都可能使我們面臨重大意外損失。

戰略風險

戰略風險是指與執行管理層未能制定和執行適當的戰略願景相關的風險，該戰略願景體現了對我們的文化的承諾，利用了我們的核心能力，對市場上的外部因素做出了適當的反應，並符合我們客户、員工和股東的最佳利益。

我們的領導團隊負責管理我們的戰略風險。董事會監督領導團隊制定和執行我們的戰略計劃。

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目錄
市場風險

市場風險是指由於金融工具的市場價格波動而導致的價值變化可能導致的損失或金融波動的風險。我們的市場風險敞口與我們作為客户的金融中介角色、我們的做市活動和我們的戰略交易活動直接相關。市場風險是現金和衍生金融工具所固有的。我們的市場風險管理政策和程序的範圍包括所有對市場敏感的金融工具。

我們不同類型的市場風險包括：

利率風險--利率風險代表市場利率變動帶來的潛在波動。我們面臨的利率風險來自利率水平和波動性的變化、收益率曲線斜率的變化、信貸利差的變化，以及我們賺取利息的資產(例如庫存)和為這些資產提供融資的資金來源(例如短期融資)的預付款率。利率風險是通過賣空美國政府證券、機構證券、公司債務證券和衍生品合約來管理的。有關我們衍生品合同的更多信息，請參閲隨附的未經審計的綜合財務報表附註5。我們的利率對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低利率風險方面可能並不有效。此外，我們對固定收益證券庫存的名義水平設定了限制，並在這些限制內管理淨頭寸。

股權價格風險-股權價格風險是指由於股權價格水平或波動性的不利變化而造成的潛在價值損失。通過我們主要在美國市場的交易活動，我們面臨着股票價格風險。我們試圖通過對我們的庫存名義水平設定限制，並在這些限制範圍內管理淨頭寸水平，來降低我們的做市行為和我們的股權證券庫存所固有的損失風險。

外匯風險-外匯風險是指外匯匯率變動對收益或資本的潛在波動性。我們的一小部分業務是以美元以外的貨幣進行的，因此，相對於美元的外匯匯率的變化可能會影響非美元淨資產、收入和費用的價值。外幣匯率的變化可能會產生外幣交易損益(記錄在我們的綜合經營表中)或外幣換算調整(記錄到我們綜合財務狀況表的股東權益部分中的累計其他全面收益/(虧損)和綜合全面收益表中的其他全面收益/(虧損))。

在險價值(“VaR”)

我們使用被稱為VaR的統計技術來衡量、監控和審查我們交易組合中的市場風險敞口。VaR是我們的交易頭寸的潛在價值損失，不包括非控制性權益，因為在特定的置信水平下，在特定的時間範圍內，不利的市場波動會導致我們的交易頭寸價值損失。我們每天對幾乎所有的交易頭寸進行VaR分析，包括固定收益、股票、可轉換債券、抵押貸款支持證券和所有相關的經濟對衝。這些職位既包括與客户相關的交易活動，也包括戰略交易活動。VaR模型為評估跨業務線和產品的市場風險提供了通用指標。報告期之間VaR的變化通常是由於風險敞口水平、波動性和/或資產類別和個別證券之間的相關性的變化。

我們使用蒙特卡羅模擬方法來計算VaR。我們相信，這種方法提供的VaR結果正確地反映了我們所有工具的風險概況，包括那些包含期權的工具，還準確地模擬了我們所有資產類別之間的相關性變動。此外，由於沒有假設分佈，它提供了改進的尾部結果，並且可以為情景衝擊分析提供額外的洞察力。

模擬得出的基於模型的VaR有其固有的侷限性，包括：依賴歷史數據來預測未來的市場風險；使用一天的時間範圍計算的VaR不能完全捕捉一天內無法清算或對衝的頭寸的市場風險；公佈的VaR結果反映了過去的交易頭寸，而未來的風險取決於未來的頭寸。

我們交易頭寸的市場風險特徵的建模涉及許多假設和近似。雖然我們認為這些假設和近似是合理的，但不同的假設和近似可能會產生截然不同的VaR估計。當將我們的VaR數字與其他公司的VaR數字進行比較時，重要的是要記住，不同的方法、假設和近似可能會產生顯著不同的結果。

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目錄
下表量化了根據過去250天的歷史數據計算得出的所示期間內市場風險各組成部分的基於模型的VaR。在計算VaR時，我們使用95%的置信水平和一天的時間範圍。這意味着，隨着時間的推移，每日交易淨收入有20分之一的可能性低於預期的每日交易淨收入，降幅至少與報告的VaR一樣大。單日缺口可能會大大超過報告的VaR。缺口還可能在更長的時間範圍內積累，例如連續幾個交易日。因此，不能保證任何特定日期因市場狀況變化而發生的實際損失不會超過以下所示的VaR金額，也不能保證該等損失在20天的交易期內不會超過一次。
六月三十日，十二月三十一號，
(金額以千為單位)20202019
利率風險$254  $428  
股權價格風險50  52  
多元化效應(1)(37) (37) 
總在險價值$267  $443  
(1)等於兩個風險類別的總VaR與VaR之和之間的差額。這種效應的產生是因為這兩個市場風險類別並不是完全相關的。

截至2020年6月30日的合計VaR低於2019年12月31日上報的VaR。VaR的下降是由於與2019年底相比庫存水平下降。

我們認為一段時間的平均VaR比任何一個時間點的VaR更能代表業務的趨勢。下表説明瞭在截至2020年6月30日的六個月和截至2019年12月31日的年度內，為市場風險的每個組成部分計算的每日高、低和平均VaR。
(金額以千為單位)高低平均值
截至2020年6月30日的6個月
利率風險$918  $229  $556  
股權價格風險63  41  51  
多元化效應(1)(40) 
總在險價值$930  $191  $567  
(金額以千為單位)高低平均值
截至2019年12月31日的年度
利率風險$792  $181  $432  
股權價格風險69  42  54  
多元化效應(1)(41) 
總在險價值$808  $191  $445  
(1)等於兩個風險類別的總VaR與VaR之和之間的差額。這種效應的產生是因為這兩個市場風險類別並不是完全相關的。由於這些風險類別的高VaR數和低VaR數可能出現在不同的日期，因此分散效應的高VaR數和低VaR數沒有意義。

在2020年上半年，交易損失有17次超過了我們的單日VaR。

除了VaR，我們還採用其他措施來監控和管理市場風險敞口，包括淨市場頭寸、持續期敞口、期權敏感度和庫存週轉率。所有指標都按資產集中度彙總，並用於監控限制和例外審批。在市場波動時期，我們還會根據市場情況進行臨時壓力測試和情景分析。與我們的VaR不同，VaR衡量給定置信水平下的潛在損失，壓力情景沒有關聯的隱含概率。相反，壓力測試是用來估計超出我們的VaR置信水平的市場波動的潛在損失。

流動性風險

流動性風險是指我們無法及時獲得必要的資金來源以運營我們的業務的風險，以及我們無法及時剝離與我們的做市、銷售和交易以及戰略交易活動相關的證券的風險。我們在日常融資活動中面臨流動性風險，因為我們持有潛在的非流動性庫存頭寸，以及我們作為可變利率即期票據的再營銷代理的角色。

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目錄
有關我們的流動性以及我們如何管理流動性風險的信息，請參閲“流動性、資金和資本資源”一節。

我們的庫存頭寸，包括那些與戰略交易活動相關的頭寸，使我們受到非流動性頭寸價值減少的潛在財務損失。當市場參與者不願以正常數量和/或正常買賣價差進行交易時，在交易流動性不足的時候，市場風險可能會加劇。根據具體的證券、金融產品的結構和/或整體市場狀況，我們可能會被迫持有證券的時間比我們計劃的要長得多，或者如果資金變得不可用，我們可能會被迫清算成一個具有挑戰性的市場。

信用風險

信用風險是指由於我們在交易庫存中持有的證券的交易對手、客户、借款人或發行人的信用質量違約或惡化而造成的潛在損失。信用風險的性質和金額取決於交易的類型、交易的結構和持續時間以及涉及的各方。信用風險還源於債務人未履行與我方的任何合同條款或未按約定履行。這可能會通過結算義務或付款收款等問題反映出來。

我們不同類型的信用風險包括：

信用利差風險-信用利差風險源於信用利差的變化可能會影響金融工具的價值。信用利差代表市場參與者對特定信用質量要求的信用風險溢價(例如，AA級實體發行的債務工具必須產生的相對於無風險替代產品的額外收益)。信用利差的變化源於發行人信用評級的潛在變化或市場對發行人信用價值的看法。我們的交易庫存中持有的債務工具，包括用於戰略交易活動的債務工具，都面臨信用利差風險。我們通過使用衍生品和某些其他金融工具進行交易，以對衝我們面臨的信用利差風險。這些對衝策略可能並不是在所有市場環境下都有效，因此在緩解信用利差風險方面可能並不是有效的。

惡化/違約風險-惡化/違約風險是指發行人、交易對手或借款人未能履行義務所造成的風險。我們作為交易商和客户的交易對手、證券持有人和交易所會員，都面臨惡化/違約風險。違約風險取決於證券交易對手和/或發行人的信譽。我們通過建立和監控每個交易對手相對於潛在活動水平的個人和總頭寸限制、持有某些交易的抵押品並按市場計價來降低這一風險。我們的風險管理職能還評估與我們持有衍生品、TBA和其他可能導致信用風險的有文件記錄的機構交易對手協議的機構交易對手相關的潛在風險。

託收風險-催收風險源於對催收未償債務和債務(包括與我們的客户交易活動和保證金貸款有關的債務)的管理和監督不力。我們的客户活動涉及各種交易的執行、結算和融資。客户活動以交貨對付款、現金或保證金的方式進行交易。我們對機構客户業務的信貸敞口通過使用行業標準的交割與通過存託和清算銀行支付的方式得到緩解。與我們在美國的客户保證金賬户相關的信用風險每天都會受到監控。我們的風險管理職能有信用風險政策，為使用保證金貸款的客户設立適當的信用限額和抵押門檻。

集中風險-集中風險是由於集中暴露在特定產品；個別發行人、借款人或交易對手；金融工具；或地理區域的風險。如果我們持有大量個人證券頭寸，與單個交易對手或相關交易對手集團執行大額交易，或做出重大承銷承諾，我們將面臨集中風險。集中度風險可能按行業、地理區域或客户類型發生。根據轉售協議購買的證券主要包括美國政府或其機構發行的證券。這些協議的交易對手通常是美國政府證券的一級交易商和主要金融機構。採取的庫存和投資頭寸以及做出的承諾，包括承銷，可能會導致對個別發行人和企業的風險敞口。潛在的集中風險通過審查交易對手和借款人進行仔細監測，並通過使用高級管理層制定的政策和限制進行管理。

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目錄
截至2020年6月30日，我們與五家非公開評級實體的交易對手信用敞口總計2750萬美元。這種交易對手信用敞口是我們與公共金融承銷業務相關的配對賬簿衍生品計劃的一部分，主要包括利率掉期。一家衍生品交易對手佔這一敞口的84.1%，即2320萬美元。與我們的衍生品交易對手相關的信貸敞口是由利率掉期合約公允價值的無擔保市場波動推動的，並由我們的金融風險委員會定期監測。我們試圖通過與高級管理層定期審查的高質量交易對手達成交易，將衍生品工具的信用(或償還)風險降至最低。

操作風險

運營風險是指由於不充分或失敗的流程、人員和系統或外部事件造成的損失或聲譽受損的風險。我們依靠內部和第三方運營的計算機中心的員工和系統處理大量交易的能力。我們的系統可能會因完全或部分超出我們控制範圍的事件而無法正常運行或失效。如果我們的系統出現故障或操作不當，或者我們的員工或第三方供應商的行為不當，我們可能會遭受經濟損失、業務中斷、監管制裁和聲譽受損。我們還面臨經營失敗或與任何交易所、全面披露的結算公司或我們用來促進證券交易的其他金融中介機構終止關係的風險。任何此類失敗或終止都可能對我們實現交易和管理風險敞口的能力產生不利影響。

我們的運營依賴於內部和外包計算機系統和網絡中機密和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。我們的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他惡意代碼、內部不當行為或疏忽錯誤以及其他可能影響信息安全的事件的影響。我們所經歷的一個或多個此類事件的發生可能會危及我們或我們的客户或交易對手在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密信息和其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或故障。我們採取保護措施，並在情況允許的情況下努力修改。

為了減輕和控制操作風險，我們已經制定並繼續加強旨在識別和管理整個組織內適當級別的操作風險的政策和程序。我們還制定了業務連續性計劃，我們相信這些計劃將涵蓋全公司範圍內的關鍵流程，並在我們認為合適的情況下將宂餘構建到我們的系統中。這些控制機制試圖確保運營政策和程序得到遵守，我們的各種業務都在既定的公司政策和限制下運營。

我們所有的結算業務都在完全披露的結算模式下運作。在全面披露的結算模式中，我們充當客户交易的介紹經紀人，並依賴我們的結算經紀交易商潘興(Pershing)促進我們客户的證券交易的清算和結算。潘興提供的清算服務對我們的業務運營至關重要，與第三方供應商提供的其他服務類似，潘興在我們所依賴的服務方面的任何失誤都可能導致財務損失，嚴重破壞我們的業務，損害我們的聲譽，並對我們為客户服務和管理風險敞口的能力造成不利影響。

人力資本風險

我們的業務是人力資本業務，我們的成功取決於我們員工的技能、專業知識和表現。人力資本風險是指如果我們不能吸引和留住有動機服務於客户最佳利益的合格人員，從而服務於我們公司的最佳利益所帶來的風險。吸引和留住員工取決於我們公司的文化、管理、工作環境、地理位置和薪酬等。我們員工的適當招聘、發展和獎勵存在風險，以確保高質量的業績和留住員工。

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目錄
法律和監管風險

法律和法規風險包括不遵守適用的法律和法規要求的風險，以及我們因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則而可能遭受的聲譽損失的風險。在我們開展業務的各個司法管轄區，我們一般都受到廣泛的監管。我們已經建立了程序，以確保遵守適用的法律和監管要求，如上市公司報告義務、監管淨資本要求、銷售和交易做法、潛在的利益衝突、反洗錢、隱私和記錄保存。我們還建立了程序，旨在要求遵守我們與道德和商業行為有關的政策。對金融服務業的法律和監管關注給我們帶來了持續的業務挑戰。

我們的業務還使我們受到業務運營所在司法管轄區複雜的所得税法律的約束，這些税法可能會受到納税人和相關政府税務當局的不同解釋。我們在確定所得税規定時，必須對這些固有的複雜税法的適用作出判斷和解釋。

通貨膨脹的影響

由於我們的資產屬流動資產，一般屬短期性質，因此不會受到通脹的重大影響。不過，通脹率會影響我們的開支，例如僱員補償、寫字樓租用費和通訊費等，這些費用未必能在我們向客户提供的服務價格中輕易收回。通脹導致利率上升，對證券市場造成不利影響，可能會對我們的財政狀況和經營業績造成不良影響。

項目3.修訂關於市場風險的定量和定性披露。

本10-Q表格季度報告第一部分第二項“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中的“風險管理”項下的信息在此引用作為參考。

項目4.修訂控制和程序。

截至本報告所述期間結束時，我們在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對我們的披露控制和程序(如1934年“證券交易法”第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的)進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，以確保我們根據1934年“證券交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息：(A)在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內進行記錄、處理、彙總和報告，以及(B)積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露的決定。

在截至2020年12月31日的財年第二季度，我們的財務報告內部控制系統(根據1934年證券交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)的定義)沒有發生任何變化，這對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能對其產生重大影響。

第二部分：其他信息

項目1.第一項法律訴訟。

對我們業務和運營的討論應與我們截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告第I部分第3項“法律訴訟”中包含的法律程序一起閲讀。

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目錄
項目1A.風險因素。

對我們業務和運營的討論應與我們截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中第I部分第1A項“風險因素”和我們截至2020年3月31日的Form 10-Q財季報告第II部分第1A項“風險因素”中包含的風險因素一起閲讀。這些風險因素描述了我們正在或可能受到的各種風險和不確定因素。這些風險和不確定因素有可能對我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流、戰略或前景產生重大和不利的影響。“

在截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中第I部分第1A項“風險因素”項下披露的風險因素和在截至2020年3月31日的財政季度Form 10-Q季度報告中第II部分第1A項“風險因素”項下披露的風險因素沒有實質性變化。

第二項：未登記的股權證券的銷售和收益的使用。

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“關聯買家”(根據1934年“證券交易法”第10b-18(A)(3)條的定義)在截至2020年6月30日的季度內購買我們普通股的相關信息。
股份總數近似美元
作為以下項目的一部分購買尚未確定的股份價值
總人數平均價格公開宣佈根據
週期購買的股份按股支付計劃或計劃
計劃或計劃(1)
月份#1
(2020年4月1日至2020年4月30日)—  $—  —  $141  百萬
月份#2
(2020年5月1日至2020年5月31日)3,208  $52.38  —  $141  百萬
月份#3
(2020年6月1日至2020年6月30日)313  $67.30  —  $141  百萬
總計3,521  $53.70  —  $141  百萬
(1)從2020年1月1日起，我們的董事會授權在2021年12月31日之前回購最多1.5億美元的普通股。
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目錄
項目6.修訂展品。
展品索引
陳列品方法
數 描述提交文件的數量
3.1
修改後的公司註冊證書。
(1)
3.2
經修訂及重新註冊的公司註冊證書的修訂證明書.
(2)
3.3
修訂和重新調整章程(自2020年1月3日起)。
(3)
10.1
派珀·桑德勒公司修訂和重新制定了2003年年度和長期激勵計劃(2020年5月15日修訂和重述)。†
(4)
31.1
規則13a-14(A)/15d-14(A)董事長和首席執行官的認證。
在此存檔
31.2
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務官的證明。
在此存檔
32.1
第1350節認證。
在此存檔
101 以下財務信息來自我們截至2020年6月30日的季度報告Form 10-Q，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(I)綜合財務狀況報表，(Ii)綜合經營報表，(Iii)綜合全面收益表，(Iv)綜合股東權益變動表，(V)綜合現金流量表和(Vi)綜合財務報表附註。在此存檔
104我們截至2020年6月30日的季度報告Form 10-Q的封面採用iXBRL格式。在此存檔
_______________________
(1)作為公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1提交給委員會，並於2007年8月3日提交給委員會，並通過引用併入本文。
(2)作為本公司當前8-K表格報告的附件3.1提交給委員會，並於2020年1月6日提交給委員會，並通過引用併入本文。
(3)作為本公司當前8-K表格報告的附件3.2提交給委員會，並於2020年1月6日提交給委員會，並通過引用併入本文。
(4)作為公司註冊説明書的附件4.5以表格S-8的形式提交，於2020年5月22日提交給委員會，並通過引用併入本文。
†本展品為管理合同或補償計劃或協議。
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簽名

根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名人代表其簽署。

派珀·桑德勒公司
日期：2020年8月6日通過 /s/查德·R·亞伯拉罕
名字查德·R·亞伯拉罕
它的 董事長兼首席執行官
日期：2020年8月6日通過 /s/蒂莫西·L·卡特
名字蒂莫西·L·卡特
它的 首席財務官