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美國
證券交易委員會

華盛頓特區20549
形式 10-Q
☒依據第13或15(D)條提交季度報告
1934年“證券交易法”
關於截至的季度期間2020年6月30日
或
☐依據第13或15(D)條提交的過渡報告
1934年“證券交易法”
由_至_的過渡期
佣金檔案編號1-38769
信諾公司
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
特拉華州82-4991898
(州或其他司法管轄區(I.R.S.僱主
指公司或組織)識別號碼)
平房格羅夫路900號
布盧姆菲爾德, 康涅狄格州 06002
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號(860) 226-6000

不適用
(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每一類的名稱交易代碼每間交易所的註冊名稱
普通股，面值0.01美元詞彙表
紐約證券交易所公司
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是x否_
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個互動數據文件。是x沒有_
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。
是的，_
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
是☐不是的☒
截止到2020年7月31日，367,200,629發行人的普通股已發行。


信諾公司
目錄
頁
第一部分
財務信息
項目1.財務報表(未經審計)
3
合併損益表
3
綜合全面收益表
4
合併資產負債表
5
綜合總權益變動表
6
合併現金流量表
8
合併財務報表附註
10
項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
54
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
80
項目4.控制和程序
80
第二部分
其他資料
項目1.法律訴訟
80
項目1.A.風險因素
80
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
81
項目6.展品
82
簽名
83
如本文所用，“信諾”或“公司”是指信諾公司及其合併子公司中的一個或多個。


第一部分。財務信息
第1項財務報表


信諾公司
合併損益表
未經審計未經審計
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位為百萬，不包括每股金額)2020201920202019
營業收入
藥房收入$26,564  $26,288  $51,662  $51,467  
保險費10,406  9,803  21,246  19,774  
手續費和其他收入2,072  2,388  4,250  4,838  
淨投資收益223  340  576  686  
總收入39,265  38,819  77,734  76,765  
福利和費用
藥房和其他服務費用25,611  24,963  49,801  49,013  
醫療費用和其他福利費用7,112  7,576  15,434  15,196  
銷售、一般和行政費用3,407  3,380  6,805  6,683  
已取得無形資產的攤銷496  737  994  1,480  
福利和費用總額36,626  36,656  73,034  72,372  
經營收入2,639  2,163  4,700  4,393  
利息費用和其他(374) (428) (765) (880) 
清償債務成本(14) —  (199) —  
已實現投資淨收益(虧損)38  23  (50) 33  
所得税前收入2,289  1,758  3,686  3,546  
所得税總額529  348  737  764  
淨收入1,760  1,410  2,949  2,782  
減去：可歸因於非控股權益的淨收入6  2  14  6  
股東淨收入$1,754  $1,408  $2,935  $2,776  
股東每股淨收益
基本型$4.77  $3.73  $7.96  $7.33  
稀釋$4.73  $3.70  $7.88  $7.26  
合併財務報表附註(未經審計)是這些報表的組成部分。
3


信諾公司
綜合全面收益表
未經審計未經審計
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
淨收入$1,760  $1,410  $2,949  $2,782  
其他綜合收益，扣除税後的淨額
證券和衍生品未實現淨增值709  343  281  785  
外幣折算淨收益(虧損)70  (42) (105) (68) 
退休後福利負債調整(42) 14  (29) 25  
其他綜合收益，扣除税後的淨額737  315  147  742  
綜合收益總額2,497  1,725  3,096  3,524  

可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)
可贖回非控股權益的淨收入4  2  8  5  
可歸因於其他非控股權益的淨收入2  —  6  1  
應歸因於可贖回非控股權益的其他綜合(損失)(2) (2) (6) (4) 
可歸因於非控股權益的全面收益總額4  —  8  2  
股東綜合收益$2,493  $1,725  $3,088  $3,522  
合併財務報表附註(未經審計)是這些報表的組成部分。
4

信諾公司
合併資產負債表
未經審計
(單位：百萬)截至2020年6月30日截至2019年12月31日
資產
現金和現金等價物$7,185  $4,619  
投資1,190  937  
應收帳款，淨額12,694  10,716  
盤存2,712  2,661  
其他流動資產1,311  1,400  
持有待售業務的資產9,788  9,512  
流動資產總額34,880  29,845  
長期投資21,338  21,542  
可收回的再保險項目4,942  5,100  
遞延保單收購成本3,042  2,958  
財產和設備4,255  4,417  
商譽44,590  44,602  
其他無形資產35,791  36,562  
其他資產2,529  2,283  
獨立賬户資產8,261  8,465  
總資產$159,628  $155,774  
負債
流動保險和承包人負債$5,060  $4,921  
應付藥劑費和服務費11,856  10,454  
應付帳款5,413  5,090  
應計費用和其他負債7,991  7,347  
短期債務4,750  5,514  
持有待售業務的法律責任7,109  6,812  
流動負債總額42,179  40,138  
非流動保險和承包人負債16,064  16,052  
遞延税項負債，淨額9,170  9,387  
其他非流動負債4,775  4,460  
長期債務31,774  31,893  
單獨賬户負債8,261  8,465  
總負債112,223  110,395  
或有事項--附註18
可贖回的非控股權益34  35  
股東權益
普通股(1)
4  4  
額外實收資本28,699  28,306  
累計其他綜合損失(788) (941) 
留存收益23,052  20,162  
減去：國庫股，按成本計算(3,601) (2,193) 
股東權益總額47,366  45,338  
其他非控股權益5  6  
總股本47,371  45,344  
負債和權益總額$159,628  $155,774  
(1)每股面值，$0.01已發行股份；389截至2020年6月30日，100,000,000,000,000,000,000386截至2019年12月31日，百萬股；授權股份，600百萬
合併財務報表附註(未經審計)是這些報表的組成部分。
5



信諾公司
綜合總權益變動表
未經審計
截至2020年6月30日的三個月
(單位：百萬)普通股額外實收資本累計其他綜合(虧損)留存收益庫房股票股東權益其他非控股權益總股本可贖回的非控制性權益
2020年3月31日的餘額$4  $28,554  $(1,527) $21,298  $(3,250) $45,079  $7  $45,086  $35  
為員工福利計劃發行股票的效果—  145(6) 139  139  
其他綜合收益(虧損)739  739  739  (2) 
淨收入1,754  1,754  2  1,756  4  
普通股回購(345) (345) (345) 
影響非控股權益的其他交易—  (4) (4) (3) 
2020年6月30日的餘額$4  $28,699  $(788) $23,052  $(3,601) $47,366  $5  $47,371  $34  
截至2019年6月30日的三個月
(單位：百萬)普通股額外實收資本累計其他綜合(虧損)留存收益庫房股票股東權益其他非控股權益總股本可贖回的非控制性權益
2019年3月31日的餘額$4  $27,855  $(1,282) $16,426  $(595) $42,408  $5  $42,413  $38  
發行股票對員工福利計劃的影響36  52  88  88  
其他綜合收益(虧損)317  317  317  (2) 
淨收入1,408  1,408  1,408  2  
普通股回購(406) (406) (406) 
影響非控股權益的其他交易(2) (2) (7) 
2019年6月30日的餘額$4  $27,891  $(965) $17,834  $(949) $43,815  $3  $43,818  $31  
6

信諾公司
綜合總權益變動表
未經審計
截至2020年6月30日的6個月
(單位：百萬)普通股額外實收資本累計其他綜合(虧損)留存收益庫房股票股東權益其他非控股權益總計
權益		可贖回的非控制性權益
2019年12月31日的餘額$4  $28,306  $(941) $20,162  $(2,193) $45,338  $6  $45,344  $35  
採用新的信用損失指導的累積效果(ASU 2016-13) (1)
(30) (30) (30) 
發行股票對員工福利計劃的影響393  (84) 309  309  
其他綜合收益(虧損)153  153  153  (6) 
淨收入2,935  2,935  6  2,941  8  
宣佈的普通股股息(每股：$0.04)
(15) (15) (15) 
普通股回購(1,324) (1,324) (1,324) 
影響非控股權益的其他交易(7) (7) (3) 
2020年6月30日的餘額$4  $28,699  $(788) $23,052  $(3,601) $47,366  $5  $47,371  $34  
截至2019年6月30日的6個月
(單位：百萬)普通股額外實收資本累計其他綜合(虧損)留存收益庫房股票股東權益其他非控股權益總計
權益		可贖回的非控制性權益
2018年12月31日的餘額$4  $27,751  $(1,711) $15,088  $(104) $41,028  $7  $41,035  $37  
採用新租賃會計準則的累積效果(ASU 2016-02) (15) (15) (15) 
發行股票對員工福利計劃的影響140  23  163  163  
其他綜合收益(虧損)746  746  746  (4) 
淨收入2,776  2,776  1  2,777  5  
宣佈的普通股股息(每股：$0.04)
(15) (15) (15) 
普通股回購(868) (868) (868) 
影響非控股權益的其他交易(5) (5) (7) 
2019年6月30日的餘額$4  $27,891  $(965) $17,834  $(949) $43,815  $3  $43,818  $31  
(1)有關公司採用新的信用損失指引(ASU 2016-13)的更多信息，請參見附註3。

合併財務報表附註(未經審計)是這些報表的組成部分。
7


信諾公司
合併現金流量表
未經審計
截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)20202019
經營活動的現金流
淨收入$2,949  $2,782  
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊攤銷1,387  1,811  
已實現投資損失(收益)，淨額50  (33) 
遞延所得税(福利)(259) (241) 
清償債務成本199  —  
扣除非營業影響後的資產和負債淨變化：
應收帳款(2,121) (1,165) 
盤存(50) 524  
遞延保單收購成本(177) (99) 
再保險可收回資產和其他資產28  (177) 
保險責任483  297  
應付藥劑費和服務費1,655  713  
應付帳款和應計費用及其他負債630  (370) 
其他，淨387  189  
經營活動提供的淨現金5,161  4,231  
投資活動的現金流
出售的投資收益：
債務證券和股權證券1,638  2,036  
投資到期日和還款情況：
債務證券和股權證券765  738  
商業按揭貸款10  169  
其他銷售、到期和償還(主要是短期和其他長期投資)664  650  
購買或發起的投資：
債務證券和股權證券(2,150) (2,212) 
商業按揭貸款(13) (184) 
其他(主要是短期和其他長期投資)(934) (847) 
財產和設備購置額，淨額(523) (497) 
收購，扣除收購的現金後的淨額—  (6) 
其他，淨37  (6) 
淨現金(用於)投資活動。(506) (159) 
融資活動的現金流
貸記合同持有人存款基金的存款和利息529  498  
合同持有人存款基金的提款和福利支付(483) (542) 
短期債務淨變化(953) (621) 
發行定期貸款的淨收益1,398  —  
清償債務的付款(212) —  
償還長期債務(4,798) (2,740) 
發行長期債務的淨收益3,465  —  
普通股回購(1,324) (866) 
發行普通股229  70  
其他，淨19  (106) 
淨現金(用於)融資活動。(2,130) (4,307) 
外幣匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響(15) (10) 
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減)額2,510  (245) 
現金、現金等價物和限制性現金1月1日(1)
5,411  3,855  
現金、現金等價物和限制性現金，6月30日7,921  3,610  
重新分類為持有待售業務資產的現金(418) —  
現金、現金等價物和限制性現金6月30日，根據合併資產負債表(2)
$7,503  $3,610  
補充披露現金信息：
已繳納所得税，扣除退款後的淨額$190  $1,190  
已付利息$743  $865  

(1) 包括$的受限現金26在其他資產中報告的百萬美元，$23百萬美元的長期投資，以及743截至2020年1月1日，在持有待售業務的資產中報告了100萬美元。
(2) 截至2020年6月30日和2019年6月30日的現金、現金等價物和限制性現金對賬見下表。




8






下表提供了綜合資產負債表內報告的現金、現金等價物以及限制性現金和現金等價物與上述總額的對賬：


未經審計
截止到六月三十號，
20202019
現金和現金等價物$7,185  $3,610  
包括在其他長期投資中的限制性現金和現金等價物318  —  
現金總額、現金等價物、限制性現金和現金等價物$7,503  $3,610  

合併財務報表附註(未經審計)是這些報表的組成部分。
9

信諾公司
合併財務報表附註(未經審計)
目錄
註解編號腳註頁
B有用性和 C資本 S結構
1
業務説明
11
2
新冠肺炎及其經濟影響
12
3
重要會計政策摘要
13
4
應收賬款淨額
15
5
併購
16
6
持有待售業務的資產和負債
17
7
每股收益
17
8
債款
19
I保障 I信息
9
保險和承包人責任
21
10
再保險
24
I投資
11
投資
28
12
公允價值計量
36
13
可變利息實體
42
14
累計其他綜合收益(虧損)
44
WORKFORCE MAGEMENT和ANAGEMENT C優化配置(OMPENSATION)
15
組織效率計劃
45
P羅伯蒂, L輕鬆輕鬆 O特德ASSET BALANCES
16
租約
45
COMPLIANCE, R監管和 CONTINGENCIES
17
所得税
45
18
或有事項及其他事項
46
R結果 D電子郵件
19
段信息
49

10

注1-業務説明
信諾公司及其子公司(單獨或統稱為“信諾”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)是一家全球性健康服務組織，其使命是幫助我們所服務的人改善他們的健康、福祉和安心。我們提供一套不同的藥房、醫療、牙科、殘疾、人壽保險和意外保險以及我們子公司提供的相關產品和服務。
這些產品大部分是通過僱主和其他團體，如政府和非政府組織、工會和協會提供的。信諾還向美國和選定的國際市場的個人提供商業健康和牙科保險、醫療保險和醫療補助產品以及健康、人壽和意外保險。除了這些正在進行的運營外，信諾還擁有某些決選運營。
該公司報告了以下幾個部分的結果。
衞生服務包括藥房福利管理、專科藥房服務、臨牀解決方案、送貨上門和健康管理服務。
綜合醫療為僱主和個人提供各種醫療保健解決方案。
•這個商品化運營部門服務於僱主(也稱為“客户”)及其員工(也稱為“客户”)和其他羣體。這一細分市場為參保和自保客户提供深度集成的醫療和專科服務，包括醫療、藥房、牙科、行為健康和視力、健康倡導計劃以及其他產品和服務。
•這個政府運營部門為老年人提供Medicare Advantage、Medicare Supplement和Medicare Part D計劃(包括收購的Express Scripts公司的Medicare Part D業務)、Medicaid計劃以及公共交易所內外的個人健康保險覆蓋範圍。
國際市場包括我們國際市場的補充健康、人壽保險和意外保險產品和醫療保險，以及為跨國組織的全球流動員工提供的醫療福利。
我們其餘的業務運營在團體殘疾和其他，包括以下內容：
•羣體殘疾與生活提供團體長期及短期傷殘、團體人壽、意外、自願及特殊保險產品及相關服務。2019年12月，信諾達成最終協議，將美國團體殘疾和人壽保險業務出售給紐約人壽保險公司。有關持有待售業務的分類詳情，請參閲附註6。
•法人擁有的人壽保險(“Coli”)提供出售給公司的永久保險合同，為某些僱員的生活提供保險，目的是為僱主支付的未來福利義務提供資金。
•決選業務：
•再保險：主要包括保證最低死亡撫卹金(“GMDB”)及保證最低收入撫卹金(“GMIB”)業務，該業務於二零一三年透過與內布拉斯加州伯克希爾哈撒韋人壽保險公司(“伯克希爾”)的再保險而有效退出。
•結算年金決選中的生意。
11

•個人人壽保險、年金和退休福利業務：出售這些業務的遞延收益。

公司反映未分配給經營部門的金額，包括利息支出、不支持部門和其他業務的投資淨投資收入、不確定税收狀況的利息、某些訴訟事項、與我們凍結的養老金計劃相關的費用、遣散費、某些企業範圍的項目以及部門間銷售的產品和服務的部門間抵銷。

注2-新冠肺炎及其經濟影響
鑑於冠狀病毒(“新冠肺炎”)的流行，信諾繼續積極監測我們業務的方方面面。如下所述，管理層已經採取了一系列措施來評估對我們業務的影響，包括與此次大流行相關的財務報告影響。
新冠肺炎疫情在第二季度廣泛影響了經濟、金融市場和全球醫療保健提供系統，包括大幅推遲對我們客户的護理。這些影響在2020年4月最為突出，並在整個季度有所緩和，到2020年6月底利用率水平恢復到接近正常水平。這些影響在我們的綜合醫療部門最為顯著，該部門的業績反映出更高的季度收益和更低的醫療護理比率，這是由於護理延遲大大超過新冠肺炎的增量成本，但被新冠肺炎相關行動(包括為客户提供保費減免計劃以及為客户免除成本份額)部分抵消。衞生服務部門的季度收益也反映了大流行的影響，具體地説，由於分發的藥物類型以及用於分發和履行的分發方法，索賠的有利組合被較低的非專業30天零售腳本數量部分抵消。
本公司對商譽減值進行了正常的季度定性評估，得出的結論是，目前的經濟和商業狀況沒有導致需要進行量化減值分析的觸發事件。所有其他長期資產，包括無形資產，都進行了減值審查，截至2020年6月30日的六個月沒有記錄重大減值。
該公司審查了所有類別的金融工具，包括投資、應收賬款和可收回的再保險，併為預期信貸損失記錄了額外撥備#美元。48300萬美元與投資有關(見附註11)和#美元13截至2020年6月30日的6個月與應收賬款相關的百萬美元(見附註4)。該公司還發起了幾項行動，在這一危機時刻幫助我們的客户、客户、醫療保健提供者和員工。

此外，“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE法案”)於2020年3月27日在美國頒佈。這項新法規的直接影響對該公司截至2020年6月30日的6個月的經營業績沒有實質性影響。在CARE法案和新冠肺炎相關監管行動的允許下，公司推遲了大約$9002020年第二季度繳納所得税和工資税2.8億美元。大約$825遞延税款中的1.8億將在2020年第三季度支付。該公司沒有根據CARE法案要求任何資金。然而，在2020年4月，公司收到了$41從提供者救濟基金中拿出600萬美元，這筆錢立即退還給了美國衞生與公眾服務部(Department Of Health And Human Services)。




12

注3-重要會計政策摘要
陳述的基礎
合併財務報表包括信諾公司及其合併子公司的賬目。公司間交易和賬户已在合併中取消。這些綜合財務報表是按照美國公認的會計原則(“GAAP”)編制的。
綜合財務報表中記錄的金額必然反映管理層對醫療成本、投資和應收賬款估值、利率和其他因素的估計和假設。這些註釋中都討論了重要的估計值；但是，實際結果可能與這些估計值不同。預估變動的影響一般計入調整期的收益。
這些中期綜合財務報表未經審計，但包括管理層認為對報告期間的財務狀況和經營結果進行公允陳述所需的所有調整(包括正常經常性調整)。中期合併財務報表和附註應與2019年年報Form 10-K(“2019年Form 10-K”)中包含的合併財務報表和附註一併閲讀。中期合併財務報表的編制必然在很大程度上依賴於估計。這一因素和其他因素，包括部分醫療保健和相關福利業務的季節性、競爭和其他市場狀況，以及新冠肺炎相關的影響，要求在根據中期經營業績估計全年業績時保持謹慎。
近期會計公告
公司的2019年Form 10-K包括對最近重大會計聲明的討論，這些聲明要麼影響了我們的財務報表，要麼可能在未來影響我們的財務報表。以下信息提供了自公司提交2019年Form 10-K以來最近採用或最近發佈的會計聲明的最新信息。


13

最近採用的會計準則
會計準則和採用日期採用新導則的要求和效果
金融工具信貸損失計量(會計準則更新(ASU)2016-13及相關修訂)

自2020年1月1日起採用		要求：
•在某些金融工具(如按揭貸款、再保險應收賬款及其他應收賬款)首次發起或收購時，以及在隨後的每個報告期內，使用預期信貸損失來估計和確認該等工具的信貸損失的新方法，與之前在GAAP下遵循的已發生損失模型進行了比較。在採用時，公司記錄了估計的信貸損失撥備，該撥備的後續變化將在當期收益中報告。
•可供出售債務證券減值標準的變化
收養的效果：
•採用修改後的回溯法
•
累計效果調整$30截至2020年1月1日，税後記錄為留存收益的減少，反映了新模式要求的未來預期信貸損失的額外撥備，主要與再保險可收回部分有關。
•
請參閲附註4，應收賬款，淨額，附註10，再保險和附註11，投資中關於公司建立信貸損失準備金的會計政策的更多信息。
簡化商譽減值測試(ASU 2017-04)

自2020年1月1日起採用		要求：
•一種簡化的商譽減值會計方法，不再需要確定報告單位個別資產和負債的公允價值來計量商譽減值。
•商譽減值金額等於報告單位的賬面價值超出其公允價值的金額，以報告單位的商譽總額為限
收養的效果：
•在預期的基礎上採用
•採用這一新標準對公司的財務報表沒有影響，因為我們的季度定性評估沒有導致商譽減值的觸發事件。


14


尚未採用的會計準則
會計準則和生效日期尚未採用新指南的要求和預期效果
促進參考匯率改革對財務報告的影響(ASU 2020-04)

可選，自發布之日(2020年3月12日)起生效，截止日期為2022年12月31日
指導意見：
•
提供臨時可選救濟，以減輕現有GAAP下參考匯率改革的潛在會計負擔。 修正案是選擇性的，適用於所有擁有合約、對衝關係和參考銀行間同業拆借利率的其他交易的實體，包括預計將於2021年12月31日停產的LIBOR。
•
允許可選的權宜之計和例外，以簡化合同修改、套期保值安排和持有至到期投資的會計處理，當對合同或工具進行某些更改以促進參考匯率改革時。
•
實體可以選擇在2022年12月31日之前的任何時候按主題或小節實施修正案。當選後，必須一致地將可選權宜之計應用於所有符合條件的合同或交易。
預期效果：
•到目前為止，該公司已確定對LIBOR的敞口微乎其微，預計LIBOR的逐步淘汰不會對其運營或財務業績產生實質性影響。
財務會計準則委員會投票建議推遲ASU 2018-12年度的生效日期，有針對性地改進長期合同會計核算並於2020年7月發佈了一項建議的徵求意見標準，將公司的生效日期延長一年，即延長至2023年1月1日。

注4-應收賬款淨額
會計政策。該公司的應收賬款餘額主要包括客户、第三方付款人、客户和製藥商的應收賬款，並以扣除津貼後的淨額列報。公司採用ASU 2016-13，金融工具信用損失的計量(ASU 2016-13)，截至2020年1月1日，我們的應收賬款信用損失準備金沒有產生實質性影響，因為我們對這類資產的方法沒有實質性變化。本期應收賬款的預期信貸損失撥備主要基於相對於應收賬款逾期期限的過往收款經驗；然而，當現有證據合理支持預期付款期內的交易對手信用風險將不同於當前和歷史付款收款的假設時，預期信貸損失撥備中反映了預測調整。
所有其他(非信貸)津貼是基於每個客户應收賬款餘額的當前狀況以及當前的經濟和市場狀況以及各種其他因素，包括應收賬款逾期的時間長短、客户的財務健康狀況和我們過去的經驗。我們根據管理層對合同條款的解釋向製藥商開具賬單，並根據處理索賠時可用的最佳信息估計合同津貼。從製藥商收到的某些回扣的合同津貼是通過審查付款經驗和根據合同條款可以調整的特定已知項目來確定的。該公司對製藥製造商應收賬款合同津貼的估算過程通常導致未償還餘額的津貼超過90天。
15

來自第三方付款人的某些應收賬款的合同津貼以他們的合同條款為基礎，並且是基於公司在確認收入時可獲得的最佳信息進行的估計。
應收賬款和任何相關的備抵只有在所有收款嘗試都失敗，並且這些金額被確定為無法收回時才予以註銷。我們會根據各種因素，包括未清償應收賬款的年齡和收款歷史，定期檢討這些免税額是否足夠。當與特定收款模式相關的情況發生變化時，對應收賬款可收回程度的估計會進行調整。
以下金額包括在應收賬款淨額內：
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
非保險客户應收賬款$5,678  $5,143  
製藥企業應收賬款4,654  3,439  
保險客户應收賬款2,607  2,321  
其他應收賬款386  334  
總計13,325  11,237  
*應收賬款，淨分類為持有待售業務資產。(631) (521) 
應收賬款，按合併資產負債表計算的淨額$12,694  $10,716  

這些應收賬款是在扣除我們的備用金$後報告的。1.1截至2020年6月30日的10億美元和778截至2019年12月31日，100萬。這些津貼包括與製藥製造商的某些應收回扣和來自第三方付款人的某些應收款項的合同津貼、以客户積分形式向客户發出的折扣和索賠調整、根據“患者保護和平價醫療法案”(“ACA”)對我們的風險走廊應收賬款餘額的津貼、對當前預期的信貸損失和其他非信貸調整的津貼。該公司對當前預期信貸損失的撥備為#美元。72截至2020年6月30日的百萬美元和39截至2020年1月1日為1.2億美元(自2019年12月31日起信貸損失撥備不變)。截至2020年6月30日的當前預期信貸損失撥備包括額外的預測調整美元。13與新冠肺炎有關的百萬美元。


注5-併購
整合和交易相關成本
該公司發生了與收購和整合Express Scripts有關的整合和交易成本，Express Scripts是與Anhim，Inc.終止的合併。(“國歌”)，出售美國團體殘疾和人壽保險業務，以及其他交易。這些費用是$130百萬美元税前(美元99百萬美元)前三個月和$227百萬美元税前(美元173税後)，而截至2020年6月30日的6個月，税後為300萬美元155百萬美元税前(美元115百萬美元)前三個月和$291百萬美元税前(美元223税後)，截至2019年6月30日的6個月。這些成本主要包括整合或分離公司的系統、產品和服務的某些項目，法律、諮詢和其他專業服務的費用，以及某些與僱傭有關的成本。

16

注6-持有待售業務的資產和負債
2019年12月，信諾達成最終協議，以美元的價格將其美國團體殘疾和人壽保險業務出售給紐約人壽保險公司。6.31000億美元。根據適用的監管批准和其他慣例成交條件，此次出售預計將於2020年第三季度完成。本公司認為此次出售是有可能的，並已將與待售的集團殘疾和人壽保險業務直接相關的資產和負債彙總並歸類為持有待售，並在截至2020年6月30日和2019年12月31日的綜合資產負債表中分別報告了這些資產和負債。持有待售業務的資產和負債如下：
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
現金和現金等價物$418  $743  
應收帳款，淨額631  521  
投資8,181  7,709  
其他資產558  539  
持有待售業務的總資產9,788  9,512  
保險和承包人責任6,549  6,308  
其他負債560  504  
持有待售業務的總負債$7,109  $6,812  

注7-每股收益(EPS)
基本每股收益和稀釋後每股收益計算如下：


三個月
2020年6月30日2019年6月30日
(股票以千股為單位，美元以百萬美元為單位，每股金額除外)基本型稀釋的效果稀釋基本型稀釋的效果稀釋
股東淨收入$1,754  $1,754  $1,408  $1,408  
股份：
加權平均367,396  367,396  377,962  377,962  
普通股等價物3,301  3,301  3,007  3,007  
總股份數367,396  3,301  370,697  377,962  3,007  380,969  
易辦事$4.77  $(0.04) $4.73  $3.73  $(0.03) $3.70  

截至六個月
2020年6月30日2019年6月30日
(股票以千股為單位，美元以百萬美元為單位，每股金額除外)基本型vt.影響，影響
稀釋		稀釋基本型vt.影響，影響
稀釋		稀釋
股東淨收入$2,935  $2,935  $2,776  $2,776  
股份：
加權平均368,918  368,918  378,672  378,672  
普通股等價物3,750  3,750  3,824  3,824  
總股份數368,918  3,750  372,668  378,672  3,824  382,496  
易辦事$7.96  $(0.08) $7.88  $7.33  $(0.07) $7.26  
17

下列未償還員工股票期權不包括在每股攤薄收益的計算中，因為它們的影響是反攤薄的。
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
反稀釋期權4.0  5.4  4.0  4.1  
該公司舉行了大約20.8截至2020年6月30日，國庫普通股100萬股，13.0截至2019年12月31日的百萬股，以及6.2截至2019年6月30日，100萬股。
18

注8-債款
債務和融資租賃的未償還金額如下：
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
短期債務
   $1,000百萬，浮動利率票據將於2020年3月到期
$—  $999  
$300三千萬，5.1252020年6月到期的債券百分比
—  300  
$1,750百萬，3.22020年9月到期的債券百分比
1,750  1,748  
$349三千萬，4.1252020年9月到期的債券百分比
349  351  
$500三千萬，2.62020年11月1日到期的債券百分比
498  496  
$4002000萬，浮息票據將於2020年11月到期
400  400  
 $250三千萬，4.3752020年12月到期的債券百分比
250  249  
$1,400百萬，浮動利率定期貸款將於2021年3月到期
1,398  —  
$78三千萬，6.372021年6月到期的票據百分比
78  —  
商業票據5  944  
其他，包括融資租賃22  27  
短期債務總額$4,750  $5,514  
長期債務
$500三千萬，3.32021年到期的票據百分比
$—  $499  
$300三千萬，4.52021年到期的票據百分比
—  298  
$78百萬，6.372021年到期的票據百分比
—  78  
$1,0002000萬，浮息票據2021年到期
998  998  
$1,250三千萬，3.42021年到期的票據百分比
1,248  1,247  
$1,248三千萬，4.752021年到期的票據百分比
—  1,272  
$277三千萬，42022年到期的票據百分比
276  747  
$973三千萬，3.92022年到期的票據百分比
972  999  
$500三千萬，3.052022年到期的票據百分比
488  485  
$17三千萬，8.32023年到期的票據百分比
17  17  
$63三千萬，7.652023年到期的票據百分比
63  100  
$7002000萬，浮息票據2023年到期
698  698  
$1,000三千萬，32023年到期的票據百分比
971  966  
$2,187三千萬，3.752023年到期的票據百分比
2,180  3,088  
$1,000三千萬，3.52024年到期的票據百分比
974  970  
$900三千萬，3.252025年到期的票據百分比
895  895  
$2,200三千萬，4.1252025年到期的票據百分比
2,189  2,188  
$1,500三千萬，4.52026年到期的票據百分比
1,505  1,506  
$1,500三千萬，3.42027年到期的票據百分比
1,404  1,396  
$259三千萬，7.8752027年到期的債券百分比
259  259  
$600三千萬，3.052027年到期的票據百分比
595  595  
$3,800三千萬，4.3752028年到期的票據百分比
3,778  3,776  
$1,500三千萬，2.42030年到期票據百分比
1,489  —  
$45三千萬，8.32033年到期的降級票據百分比
45  45  
$190三千萬，6.152036年到期票據百分比
190  190  
$2,200三千萬，4.82038年到期的票據百分比
2,179  2,178  
$750三千萬，3.22040年到期的票據百分比
742  —  
$121三千萬，5.8752041年到期的票據百分比
119  119  
$448三千萬，6.1252041年到期的票據百分比
490  491  
$317三千萬，5.3752042年到期的票據百分比
315  315  
$1,500三千萬，4.82046年到期的票據百分比
1,464  1,465  
$1,000三千萬，3.8752047年到期的票據百分比
988  988  
$3,000三千萬，4.92048年到期票據百分比
2,965  2,964  
$1,250三千萬，3.42050年到期的票據百分比
1,235  —  
其他，包括融資租賃43  61  
長期債務總額$31,774  $31,893  

19

債券發行和贖回。為降低未來利息支出，降低未來再融資風險，本公司進行了以下交易：
•債券發行：2020年3月16日，公司發行美元3.5200億美元的新優先票據。這筆債務的收益主要用於支付現金投標和贖回要約的對價，如下所述。這筆債務的利息每半年支付一次。
校長到期日利率，利率淨收益
$1,500百萬2030年3月15日2.40%$1,491百萬
$750百萬2040年3月15日3.20%$743百萬
$1,250百萬2050年3月15日3.40%$1,237百萬
•債務招標和贖回：2020年3月和4月，公司完成了投標要約和可選贖回，總額為$3.5其某些未償還債務證券本金總額為25億美元。是次投標要約回購的本金為$。1.51000億美元。此外，$2.0通過可選的贖回方式回購了1000億美元的票據。該公司錄得税前虧損#美元。199百萬(美元)151税後)，主要包括投標溢價支付和可選贖回。
債務交換. 在2019年第四季度，公司結算了一筆約$12.7由Express Scripts Holding Company，Medco Health Solutions，Inc.發行的1000億美元票據。和信諾控股公司(前稱信諾公司)購買信諾公司發行的私募票據，利率和到期日相同，其他條款也相同。我們在2020年第二季度發起了登記此類債務的交換要約，並於2020年7月完成了交換.

償還債務。在2020年前六個月，公司償還了$4.815億美元的長期債務，包括美元3.5上述1000億美元的債務招標和贖回。
循環信貸協議。信諾有一項循環信貸和信用證協議，將於2023年4月到期，並在以下方面多樣化23銀行。信諾可以借入高達$3.2510億美元用於一般企業用途，最高可達500百萬元可用於簽發信用證。這項循環信貸協議還包括將貸款金額增加到#美元的選擇權。500百萬美元，並可選擇延長其他項目的終止日期一年期限，但須經銀行同意。

於2019年第四季度，本公司簽訂了一項額外的364天期循環信貸協議，將於2020年10月到期，並在23銀行。根據這項循環信貸協議，信諾可以借入最多$1.010億美元用於一般企業用途。該協議包括將到期時未償還的任何循環貸款轉換為在轉換一年週年時到期的定期貸款的選擇權。
循環信貸協議包含習慣契約和限制，包括公司槓桿率不得超過的財務契約。60%。截至2020年6月30日，有不是的循環信貸協議項下的未償還餘額。
定期貸款信貸協議。2020年4月1日，本公司借款本金總額為$1.4在一項新的364-天期定期貸款信貸協議(“信貸協議”)。鑑於商業票據市場中斷，本公司訂立信貸協議以加強其流動資金狀況，並用部分所得款項淨額償還其商業票據融資項下的未償還金額。信貸協議可以在任何時候全部或部分預付，無需支付保險費或罰金。預付的定期貸款不能再借。信貸協議規定強制預付相當於以下金額的定期貸款20之前宣佈將信諾的美國團體殘疾和人壽保險業務出售給紐約人壽保險公司所產生的任何現金淨收益(定義見信貸協議)的%。
商業票據。商業票據計劃大約有$5截至2020年6月30日，未償還金額為400萬美元，平均利率為1.0%.
截至2020年6月30日，該公司遵守了其債務契約。
20

注9-保險和承包人責任
A.賬户餘額--保險和承包人負債
截至2020年6月30日、2019年12月31日和2019年6月30日，本公司的保險和承包人負債包括：
2020年6月30日2019年12月31日2019年6月30日
(單位：百萬)電流非電流總計電流非電流總計總計
合同人保證金$627  $7,062  $7,689  $600  $7,139  $7,739  $7,883  
未來的政策利益528  9,417  9,945  553  9,281  9,834  9,715  
未付索賠和索賠費用
綜合醫療2,942  17  2,959  2,875  17  2,892  2,881  
其他細分市場2,551  3,599  6,150  2,529  3,474  6,003  5,793  
未賺取的保費561  369  930  453  360  813  776  
總計7,209  20,464  27,673  7,010  20,271  27,281  27,048  
分類為待售業務負債的保險和合同人負債(1)
(2,149) (4,400) (6,549) (2,089) (4,219) (6,308) 
保險和承包人總負債$5,060  $16,064  $21,124  $4,921  $16,052  $20,973  $27,048  
(1)被歸類為持有待售業務負債的金額主要包括$5.110億美元的未付索賠，美元758百萬的合同人保證金和$644截至2020年6月30日的未來政策福利為百萬美元，4.910億美元的未付索賠，美元717百萬的合同人保證金和$653截至2019年12月31日的未來政策福利為100萬。
預計在一年內支付的保險和合同人債務被歸類為流動負債。
B.未支付的索賠和索賠費用-綜合醫療
這一負債反映了已發生但未報告的索賠的最終成本估計，包括已報告索賠的預期發展情況、已報告但尚未支付的索賠(已報告的索賠正在進行中)，以及主要由激勵應計項目和支付給醫療保健專業人員和設施的其他金額組成的其他醫療費用和服務。
21

已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠(包括正在處理的已報告索賠)的預期發展情況為#美元。2.72019年6月30日和2019年6月30日的10億美元。
綜合醫療部門截至6月30日的6個月的未付索賠負債中，扣除公司間交易的活動淨額如下：
 截至六個月
(單位：百萬)2020年6月30日2019年6月30日
期初餘額$2,892  $2,697  
減去：再保險及其他可追討的款額303  264  
期初餘額，淨額2,589  2,433  
與以下各項相關的已發生成本：
當年12,212  12,120  
前幾年(130) (149) 
已發生的總金額12,082  11,971  
已支付的費用與以下各項相關：
當年9,585  9,629  
前幾年2,284  2,134  
已支付總額11,869  11,763  
期末餘額，淨額2,802  2,641  
新增：再保險及其他可追討款額157  240  
期末餘額$2,959  $2,881  
再保險和其他可收回金額反映再保險人和投保人應支付的金額，用於支付本公司管理計劃福利的某些業務的已發生但未報告的和未決的索賠，但沒有任何抵消權。有關再保險的其他信息，請參閲附註10。
在截至6月30日的6個月中，由於實際經驗與公司主要假設之間的差異而導致的與前幾年未付索賠和索賠支出相關的已發生成本差異如下：
截至六個月
(百萬美元)2020年6月30日2019年6月30日
$
%(1)
$
%(2)
實際完井係數$50  0.2 %$91  0.4 %
醫療費用走勢80  0.3  58  0.3  
合計順差$130  0.5 %$149  0.7 %
(1)截至2019年12月31日的年度報告的本年度發生成本的百分比。
(2)截至2018年12月31日的年度報告的本年度發生成本的百分比。
上表中與前幾年相關的已發生成本雖然通過股東淨收入進行調整，但並不直接對應於股東淨收入的增加或減少。出現這種差異的主要原因是，如果本年度為中度不利條件而增加的撥備抵消了與為中度不利條件確定的負債部分相關的成本比上一年的減少，則不會被視為影響股東的淨收入。
前一年的發展使股東的淨收入增加了美元。44百萬(美元)56税前)，而截至2020年6月30日的6個月，税前為300萬美元62百萬(美元)78截至2019年6月30日的6個月的税前收入)。這兩個時期良好的上年發展反映了醫療服務利用率低於預期。
22

C.未付索賠和索賠費用-團體殘疾和其他及國際市場
負債餘額明細。 未付理賠和理賠費用的負債明細如下：
(單位：百萬)
2020年6月30日(1)
2019年6月30日
團體傷殘及其他
羣體殘疾與生活$5,165  $4,827  
其他操作160  195  
全組殘疾和其他5,325  5,022  
國際市場825  771  
未付索賠和索賠費用團體傷殘和其他及國際市場$6,150  $5,793  
(1)包括歸類為待售業務負債的未付索賠金額。
下表列出了公司未付索賠和索賠費用(不包括其他業務)負債中的活動。與其他業務相關的負債不包括在內，因為它們與長期保險合同的義務有關，如果是短期的，則負債已完全再保險。
截至六個月
(單位：百萬)
2020年6月30日(1)
2019年6月30日
期初餘額$5,816  $5,432  
減去：再保險184  156  
期初餘額，淨額5,632  5,276  
已招致的索賠與以下事項有關：
當年2,829  2,814  
前幾年：
利息增值81  81  
所有其他已招致的費用(8) (42) 
已發生的總金額2,902  2,853  
與以下內容相關的已支付索賠：
當年1,357  1,415  
前幾年1,353  1,275  
已支付總額2,710  2,690  
外幣(14) (16) 
期末餘額，淨額5,810  5,423  
添加：再保險180  175  
期末餘額$5,990  $5,598  
(1)包括歸類為待售業務負債的未付索賠金額。
上表中的再保險反映了再保險人與未付索賠債務有關的應付金額。該公司的保險子公司與其他公司簽訂協議，主要是為了限制大額風險敞口造成的損失，並允許收回部分已發生的損失。有關再保險的其他信息，請參閲附註10。
未付索賠和索賠費用的大部分負債涉及與持有待售業務有關的長尾賠償的傷殘索賠。支持這些負債的資產所賺取的利息是定價和儲備的組成部分。因此，上一年度餘額增加的利息顯示為前一年度的單獨組成部分。
23

發生索賠的年份，並在損益表中報告醫療費用和其他福利費用。此利息是通過將確定負債餘額時使用的平均貼現率應用於該期間的平均負債餘額來計算的。上一年發生的其餘索賠金額主要反映了對公司負債估計的更新，以及這一時期的實際經驗與確定負債時反映的假設和預期之間的差異。假設反映了公司對業務賬簿壽命的預期，與任何時期的實際經驗都會有所不同，無論是有利的還是不利的，解決率的變化是長期殘疾業務的最重要驅動因素。截至2020年6月30日的6個月，有利的上年發生的索賠主要反映了歐洲和中東的有利經驗以及有利的自願和人壽保險發生率，但與上年儲備中反映的預期相比，不利的長期殘疾解決率經驗部分抵消了這一影響。截至2019年6月30日的6個月，有利的上年發生的索賠主要反映了相對於上年準備金反映的預期，有利的生活和自願損失率體驗。

注10-再保險
本公司的保險子公司與其他保險公司訂立承擔和讓渡再保險的協議。當承保公司不被收購時，再保險主要在收購和處置交易中轉讓。再保險也被用來限制大風險敞口造成的損失，並允許收回部分直接或假定的損失。再保險不免除發起保險人的責任。因此，再保險負債必須繼續與相關的再保險可收回金額一起報告。本公司定期評估其再保險人的財務狀況，並監察其信貸風險的集中程度。

A.可收回的再保險項目
會計政策。再保險可收回金額是指公司保險業務的已支付和未支付索賠的再保險人應支付的金額。大多數再保險可收回資產被歸類為非流動資產。再保險可收回款項的當前部分在其他流動資產中報告，主要包括預期在一年內結清的已支付索賠的可收回款項。再保險可收回金額是扣除不可收回再保險撥備後的淨額，自2020年1月1日採用ASU 2016-13起生效，主要包括預期信貸損失撥備。對預期信貸損失撥備的估計基於內部和外部數據，這些數據用於制定可收回資產預期期限內的預期損失率，這些損失率因外部信用評級和抵押品水平而異。該公司在可收回再保險項目上的信貸損失撥備為#美元。34截至2020年6月30日，百萬美元，其中312000萬美元是通過對收養時留存收益的累積影響調整。
24


本公司的大部分再保險可收回款項來自承保公司未被收購的收購和處置交易。下表包括$224截至2020年6月30日，在其他流動資產中報告的當前再保險可收回金額為100萬美元；截至2019年12月31日，222在其他流動資產中報告的當期再保險可收回的百萬美元。下表按外部信用評級範圍和抵押品水平列出了本公司的再保險可收回金額。

(百萬美元)
合同要求抵押品的公允價值必須達到或超過可收回的賬面價值
抵押品條款可以減輕信用損失的風險。(3)
沒有抵押品總計
持續運營
上中級及以上(1)
$—  $6  $311  $317  
中低檔 (2)
—  —  66  66  
未評級89  14  17  120  
與持續運營相關的可回收總額(3)
$89  $20  $394  $503  
獲取、處置或徑流活動
上中級及以上(1)
林肯國民人壽與林肯人壽&紐約年金—  3,064  —  3,064  
伯克希爾329  493  —  822  
保誠退休保險和年金660  —  —  660  
其他241  21  19  281  
未評級—  40  3  43  
與收購、處置或徑流活動有關的可回收總額1,230  3,618  22  4,870  
總計$1,319  $3,638  $416  $5,373  
壞賬再保險撥備(34) 
分類為待售業務資產的再保險可追回項目(173) 
再保險可收回總額$5,166  
(1)包括由國家認可的統計評級組織(NRSRO)認證的相當於A級和更高級別的當前評級
(2)包括由NRSRO認證的BBB-至BBB+等值當前信用評級
(3)這包括抵押品條款，要求再保險人在其外部信用評級被下調至特定水平時，必須將其債務完全抵押。

抵押品水平是根據抵押品相對於可收回再保險賬面金額的公允價值、需要補充抵押品的頻率以及抵押品公允價值的潛在波動性在內部定義的。如果本公司的再保險人和再分保人不履行或不能履行其對本公司的再保險義務，本公司將承擔損失風險。本公司檢討其再保險安排，並就可收回款項建立準備金，如上所述。

25

B.再保險的效力
在公司的綜合收益表中，報告的保費是扣除轉讓給再保險公司的金額後的淨額，醫療費用和其他福利支出是在扣除再保險回收後報告的淨額，數額如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
放棄的保費總額$117  $126  $245  $256  
再保險賠償總額$102  $53  $280  $112  
C.GMDB和GMIB業務的有效退出
本公司於2013年與伯克希爾達成協議，通過再保險交易有效退出GMDB和GMIB業務。伯克希爾哈撒韋再保險公司100公司在這項業務中未來理賠金額的%，扣除當時已有的其他再保險安排。再保險協議的總限額約為$。3.3截至2020年6月30日，剩餘10億美元。
GMDB按假設和轉讓再保險入賬，GMIB資產和負債按公允價值報告為衍生品，如下所述。GMIB資產在其他流動資產和其他資產中報告，GMIB負債在應計費用和其他負債以及其他非流動負債中報告。
GMDB
GMDB的風險敞口是在由割讓公司撰寫的年金下產生的，這些公司保證死亡時獲得的福利。當保證的最低死亡撫卹金超過簽約人死亡時相關共同基金投資的公允價值時，公司就會面臨風險。
下表列出了賬麪價值、風險淨額和公司在死亡情況下承擔擔保的合同人人數。風險淨額是指如果所有承包人在指定日期死亡，公司必須支付的金額。除非超過了伯克希爾的再保險限額，否則公司應全額償還這些款項。
(百萬美元，不包括放棄再保險的影響)2020年6月30日2019年12月31日
帳户值$8,424  $9,110  
風險淨額$1,776  $1,764  
簽約人數(估計)190,000  200,000  
GMIB
該公司與GMIB產品的發行商簽訂了再保險合同。該公司的風險敞口代表超過可變年金賬户價值水平的合同擔保金額。本公司的付款取決於相關基礎共同基金的實際賬户價值和當承包人選擇收取最低收入付款時的利率水平，而最低收入付款只能發生在30保單的天數
26

在適當的等待期之後的週年紀念。該公司已經為這些合同購買了康復保險(“GMIB資產”)，包括從伯克希爾哈撒韋公司購買康復保險。
公允價值計量中使用的假設。GMIB資產和負債是使用資本市場假設和與未來年金行為(包括死亡率、流失率和年金選舉率)相關的假設來建立的。該公司將GMIB資產和負債歸類於附註12中描述的公允價值層次的第3級，因為與未來年金行為相關的假設基本上無法觀察到。
預計會影響未來股東淨利潤的唯一假設是不履行風險。非履約風險調整反映了市場參與者對不付款風險的看法，在計算(A)公司將支付的GMIB負債和(B)再保險人將支付的GMIB資產時，在考慮抵押品後，在貼現率上增加了額外的利差。對於截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月，非業績風險的影響並不重要。
GMIB負債總額為$838截至2020年6月30日的百萬美元和688截至2019年12月31日，應計費用和其他負債以及其他非流動負債中報告了100萬美元。有三再保險人承保100截至2020年6月30日和2019年12月31日的GMIB敞口百分比如下：
(單位：百萬)
業務線再保險人2020年6月30日2019年12月31日
抵押品和其他條款截至2020年6月30日
GMIB伯克希爾$404  $332  
100%是由信託中的資產擔保的。
加拿大太陽人壽保險公司249  202  
Liberty Re(百慕大)有限公司218  179  
96%是由信託中的資產擔保的。
在其他流動資產和其他資產中報告的GMIB可收回總額$871  $713  
在截至2020年6月30日或2019年6月30日的三個月或六個月，GMIB資產和負債的股東淨收入中包含的金額並不重要。

27

注11-投資
信諾的投資組合包括廣泛的投資，包括債務證券、股權證券、商業抵押貸款、政策性貸款、其他長期投資、短期投資和衍生金融工具。以下各節詳細介紹了我們的投資餘額和已實現的投資損益。有關本公司投資組合估值的資料，請參閲附註12。下表按類別和當前或長期分類彙總了公司的投資。
2020年6月30日2019年12月31日
(單位：百萬)電流長期總計電流長期總計
債務證券$1,046  $22,628  $23,674  $928  $22,827  $23,755  
股權證券—  373  373  —  303  303  
商業按揭貸款—  1,942  1,942  —  1,947  1,947  
政策性貸款—  1,364  1,364  —  1,357  1,357  
其他長期投資—  2,900  2,900  —  2,403  2,403  
短期投資456  —  456  423  —  423  
總計$1,502  $29,207  $30,709  $1,351  $28,837  $30,188  
歸類為持有待售業務資產的投資(1)
(312) (7,869) (8,181) (414) (7,295) (7,709) 
每個合併資產負債表的投資$1,190  $21,338  $22,528  $937  $21,542  $22,479  
(1) 上表包括$8.2截至2020年6月30日的30億美元和7.7截至2019年12月31日，持有出售給紐約人壽的與美國集團殘疾和人壽業務相關的投資為1000億美元。根據最終協議的條款，目前與集團傷殘和人壽業務相關的部分資產可以替代其他資產。轉移到紐約人壽的資產將主要是債務證券，其次是商業抵押貸款和短期投資。
A.投資組合
債務證券
會計政策。債務證券(包括債券、按揭及其他資產支持證券及投資者可贖回的優先股)被分類為可供出售，並按公允價值計入股東權益內的累計其他全面收益(虧損)或根據信貸損失撥備的波動而錄得的公允價值變動，如下所述。支持本公司分流結算年金業務的債務證券未實現淨增值在非流動保險和承包人負債中報告，而不是累計的其他綜合收益(虧損)。當公司打算出售或確定其更有可能被要求出售減值債務證券時，超過公允價值的攤銷成本將直接減記，並計入已實現的投資損益。

截至2020年1月1日，公司採用了ASU 2016-13年度，其中包括對可供出售債務證券會計的某些有針對性的改進。新的指導方針導致了與公司用來審查公允價值在證券攤銷成本基礎上的下降以確定是否存在信用損失的過程有關的某些政策變化。例如，債務證券受損的時間長短不再是這次審查的標準。此外，根據這一新的指導方針，公司確認信貸損失準備金，並相應計入信貸損失費用，在公司損益表的已實現投資損益中列示。在這一新的指導方針之前，該公司記錄了該工具的攤銷成本基礎的直接減記。信貸損失準備是指攤銷成本超過其公允價值或債務證券預計未來現金流的淨現值兩者中較大的部分(基於
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定性和定量因素，包括違約概率，以及估計的收回時間和金額)。每期信用損失準備通過信用損失費用進行調整。

本公司選擇不計入應計應收利息的信貸損失撥備作為權宜之計。與以往慣例一致，當根據合同條款拖欠利息或當投資的某些條款(利率或到期日)進行重組時，在其他流動資產中報告的應計利息將通過計入投資淨收入沖銷，利息收入按現金基準確認。

債務證券根據其合同到期日分為當前投資或長期投資。

審查公允價值的下降。管理層審查減值債務證券，以根據以下標準確定是否需要信用損失撥備：
•下降的嚴重程度；
•發行人的財務狀況和具體前景；以及
•發行人所在行業或地理區域的監管、經濟或一般市場環境的變化。


截至2020年6月30日，債務證券按合同到期日的攤餘成本和公允價值如下：
(單位：百萬)攤銷
成本		公平
價值
在一年或更短的時間內到期$1,049  $1,059  
在一年到五年後到期7,298  7,593  
在五年到十年後到期8,751  9,582  
十年後到期4,053  4,969  
抵押貸款和其他資產支持證券475  471  
總計$21,626  $23,674  

這些證券的實際到期日可能與上表中使用的合同到期日不同，因為發行人可能有權贖回或預付債務，有沒有罰款。
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按發行人類別劃分的債務證券未實現增值(折舊)總額如下所示。
(單位：百萬)攤銷
成本		信用損失準備未實現
賞識		未實現
折舊		公平
價值
2020年6月30日
聯邦政府和機構$415  $—  $222  $—  $637  
州和地方政府654  —  85  (2) 737  
外國政府2,002  —  293  (9) 2,286  
公司18,080  (39) 1,663  (161) 19,543  
抵押貸款和其他資產擔保475  (9) 28  (23) 471  
總計$21,626  $(48) $2,291  $(195) $23,674  
支持本公司分流結算年金業務負債的投資(含以上合計)(1)
$2,209  $(11) $803  $(25) $2,976  
2019年12月31日
聯邦政府和機構$498  $—  $235  $—  $733  
州和地方政府729  —  81  —  810  
外國政府2,027  —  230  (1) 2,256  
公司18,149  —  1,299  (28) 19,420  
抵押貸款和其他資產擔保506  —  31  (1) 536  
總計$21,909  $—  $1,876  $(30) $23,755  
支持本公司分流結算年金業務負債的投資(含以上合計) (1)
$2,229  $—  $740  $(4) $2,965  
(1)這些投資的未實現淨增值不包括在累計的其他綜合收益中。

下表按投資級別和這些證券處於未實現虧損狀態的時間長度總結了公允價值從攤銷成本下降的債務證券。這些債務證券主要是公允價值下降的公司證券，反映了自購買以來市場收益率的上升。有關本公司投資記錄的信用損失費用的進一步信息，請參閲下面關於已實現投資損益的討論。

2020年6月30日2019年12月31日
(百萬美元)公平
價值		攤銷
成本		未實現
折舊		數
一系列問題		公平
價值		攤銷
成本		未實現
折舊		數
一系列問題
一年或一年以下
投資級$1,337  $1,412  $(75) 280$723  $729  $(6) 267  
低於投資級$968  $1,055  $(87) 831$340  $348  $(8) 355  
一年多
投資級$201  $221  $(20) 23$366  $378  $(12) 118  
低於投資級$75  $88  $(13) 35$84  $88  $(4) 93  
總計$2,581  $2,776  $(195) 1,169  $1,513  $1,543  $(30) 833  
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下表顯示了截至2020年6月30日的6個月債務證券信貸損失撥備的前滾。

(單位：百萬)2020
期初餘額，2020年1月1日$0  
對以前沒有記錄信貸損失的證券的信貸損失撥備的增加55  
2020年3月31日的餘額55  
第二季度活動：
對以前沒有記錄信貸損失的證券的信貸損失撥備的增加25  
期內出售證券的減幅(9) 
對上一期間有撥備的證券的信貸損失撥備的淨減少額(23) 
期末餘額，2020年6月30日$48  
股權證券
公允價值易於確定的股權證券主要由投資於固定收益債務證券的共同基金組成。公允價值不容易釐定的權益證券由私募股權投資組成，按成本減去減值(如有)加上或減去因可見價格變動而產生的變動列賬。截至2020年6月30日和2019年12月31日，可觀察到的價格變化造成的減值或價值變化的金額並不重大。混合股本證券由具有看漲功能的優先股投資組成。

下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日公司股權證券投資的價值。

2020年6月30日2019年12月31日
(百萬美元)攤銷成本賬面價值攤銷成本賬面價值
公允價值易於確定的股權證券$140  $134  $61  $64  
公允價值不容易確定的股權證券$187  $196  $183  $192  
混合股權證券$58  $43  $58  $47  
總計$385  $373  $302  $303  

商業按揭貸款
會計政策。 商業抵押貸款以未付本金餘額計價。從2020年1月1日開始，隨着ASU 2016-13的通過，未償還本金餘額將扣除預期信貸損失撥備。預期信貸損失準備的變化確認為信貸損失費用，並在公司損益表的已實現投資損益中列示。每期，本公司建立(或調整)商業抵押貸款的預期信用損失撥備。預期信貸損失撥備是基於使用關鍵信用質量指標(包括償債範圍和貸款與價值比率)在發起時分配給每筆貸款的信用風險類別。信用風險類別隨着關鍵信用質量指標的變化而更新。根據信用風險類別分配的預期損失率應用於每筆貸款的未償還本金餘額，以制定預期信貸損失的總撥備。於採納前，當本公司可能不會收取其本票項下所有到期款項時，減值商業按揭貸款將減記至相關抵押品的未付本金或公允價值中較低者。公司記錄了#美元的津貼。7通過對留存收益進行累積效果調整，以反映採用時預期的信貸損失，從而獲得80萬美元。 本公司商業按揭貸款投資的信貸損失免税額為#美元。8截至2020年6月30日，為1.2億美元。

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當公司很可能不會按照本票條款收回所有到期金額時，商業抵押貸款被視為減值並從撥備中註銷。本公司選擇不計入應計應收利息的信貸損失撥備作為權宜之計。與我們以前的做法一致，在其他流動資產中報告的應計利息通過計入淨投資收入進行沖銷；減值貸款的利息收入只有在收到付款時才會確認。

在喪失抵押品贖回權的情況下，信貸損失撥備是基於抵押貸款的賬面價值超過其基礎抵押品的公允價值。

本公司持有的按揭貸款只向商業借款人發放，並按物業類型、地點及借款人而多元化。貸款一般以固定利率發放，並以高質量、主要建成和大量租賃的經營物業為抵押。商業抵押貸款根據其合同到期日分為活期投資或長期投資。

信用質量.本公司定期評估和監控信用風險，從抵押貸款的初始承銷開始，一直持續到整個投資持有期。抵押貸款發放專業人員採用內部信用質量評級系統，旨在評估發放時交易的相對風險，然後作為年度組合貸款審查的一部分，每年更新該系統。本公司持續評估和監控信用質量，將每筆貸款劃分為良好貸款、潛在問題貸款或問題貸款。
質量評級基於我們對與貸款相關的許多關鍵投入的評估，包括與房地產市場相關的因素，如租金和空置率，以及特定於物業的投入，如增長率假設和租賃展期統計數據。然而，對信用質量評級貢獻最大的兩個因素是償債覆蓋率和貸款與價值比率。償債覆蓋率衡量的是可用於支付債務年度利息和本金的物業現金流金額，該比率低於1.0表明沒有足夠的現金流來支付所需的貸款。貸款與價值比率，通常以百分比表示，將貸款金額與抵押貸款的標的物業的公允價值進行比較。
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日，基於貸款價值比和償債覆蓋率的公司商業抵押貸款組合信用風險概況：
(百萬美元)2020年6月30日2019年12月31日
按揭成數賬面價值平均償債覆蓋率平均按揭比率賬面價值平均償債覆蓋率平均按揭比率
低於60%$904  2.18$1,136  2.19
60%至79%903  1.94723  1.98
80%至100%143  1.3388  1.62
信貸損失撥備(8) 
總計$1,942  2.0160 %$1,947  2.0958 %
該公司對其商業抵押貸款投資的年度深入審查是識別投資組合中新出現的風險的主要機制。該公司的投資專業人員於2020年第二季度完成了年度深入審查，其中包括對每個標的物業的最新年度財務報表、租金清單、運營計劃、預算、物業實物檢查和其他相關因素的分析。根據每個市場的歷史業績、當前租賃、租賃期滿和租賃條件，本公司估計了本年度和未來穩定的財產收入和每筆貸款的公允價值。平均貸款價值比比去年略有增加，並保持強勁。截至2020年6月30日，該投資組合的平均償債覆蓋率與2019年12月31日相比略有下降，但仍處於較高水平。
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如果收到新的財產信息，或拖欠或借款人要求重組等事件導致管理層相信本公司對相關財產的財務業績、公允價值或風險狀況的估計受到影響，本公司將在年度審查之間重新評估貸款的信用質量。
本公司投資組合中的所有商業抵押貸款均為截至2020年6月30日和2019年12月31日的現行貸款。
其他長期投資
其他長期投資包括對未合併實體的投資，包括某些有限合夥企業和持有房地產、證券或貸款的有限責任公司。這些投資按成本加公司報告收益或虧損的所有權百分比列賬，以通常按公允價值報告的基礎投資的財務報表為基礎。由於從投資的普通合夥人或經理那裏收到財務信息的時間不同，這些投資的收益或虧損報告有一個季度的滯後。

其他長期投資還包括投資性房地產、外幣掉期以及法定存款和其他存款。下表提供了這些投資的賬面價值信息。

賬面價值截至
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
房地產投資$850  $788  
證券合夥企業1,525  1,409  
其他525  206  
總計$2,900  $2,403  

短期投資和現金等價物
短期投資和現金等價物包括以下類型的發行人：
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
公司證券$4,266  $1,985  
聯邦政府證券$482  $472  
外國政府證券$32  $65  
貨幣市場基金$814  $631  
B.已實現的投資損益
會計政策。已實現投資損益以特定確認的資產和銷售、投資資產減記、某些衍生工具和股權證券的公允價值變化以及商業抵押貸款估值準備金的變化為基礎。從2020年1月1日開始，實現損益也
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包括因信貸損失撥備變化對ASU 2016-13年度債務證券和商業抵押貸款投資的影響而產生的信貸損失費用。
以下投資的已實現收益和虧損不包括調整分流結算年金業務未來政策福利所需的金額(與保費不足的會計核算一致)，以及歸因於公司單獨賬户的已實現收益和虧損，因為這些收益和虧損通常直接計入單獨的賬户投保人。
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
已實現投資收益淨額，不包括信貸損失費用和資產減記$33  $25  $9  $36  
投資資產信用損失費用6  —  (49) —  
其他投資資產減記(1) (2) (10) (3) 
所得税前已實現投資淨收益(虧損)$38  $23  $(50) $33  

截至2020年6月30日的6個月，不包括信貸損失費用和資產減記的已實現投資淨收益主要是債務證券銷售的收益，部分被外匯衍生品和股票證券的按市值計價的虧損所抵消。截至2019年6月30日的6個月，不包括信貸損失費用和資產減記的淨已實現投資收益是股權證券的按市值計算的收益，以及債務證券和房地產合作伙伴關係的銷售收益。截至2020年6月30日的6個月，投資資產的信貸損失費用反映了債務證券因某些行業發行人的不確定性而發生的信貸損失，這些行業受到全球新冠肺炎疫情的特別影響。截至6月30日、2020年和2019年仍持有的股權證券的已實現損益不是實質性的。

下表列出了可供出售的債務證券的銷售信息。銷售毛利和銷售毛損不包括調整決算結算年金業務未來政策福利所需的金額。
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
銷售收益$880  $565  $1,623  $1,651  
銷售毛利$27  $9  $66  $23  
銷售毛損$(14) $(2) $(21) $(12) 
C.衍生金融工具
本公司利用衍生金融工具管理投資資產的特性(如存續期、收益、貨幣和流動性)，以滿足相關保險和合同持有人負債的不同需求。該公司還使用衍生金融工具來對衝其某些外國子公司的淨資產因外幣匯率變化而發生變化的風險。該公司在其分期付款的再保險業務中承保和購買了GMIB再保險合同，如附註10所述，這些合同作為獨立衍生品入賬。由於相關收益和損失通常直接計入單獨賬户的投保人，公司單獨賬户中的衍生品不在以下討論之列。
本公司使用的衍生工具通常包括外幣掉期合約和外幣遠期合約。外幣掉期合約定期交換兩種貨幣之間的現金流，以換取本金和利息。外幣遠期合同要求公司在#年購買外幣
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在未來日期兑換其業務實體的本位幣，通常在三個月從合約的交易日期算起。
本公司透過在高信貸質素的核準交易商之間分散其投資組合，以及透過例行監察信貸風險敞口，來管理該等衍生工具的信貸風險。本公司若干場外衍生工具要求本公司或交易對手提交抵押品或要求即時付款，視乎衍生工具的負債淨額及預先設定的財務實力或信貸評級門檻而定。這些抵押品入賬要求因交易對手而異。如果交易商完全未能根據衍生品合同履行義務，本公司將蒙受損失，但交易商已發佈抵押品，以涵蓋交易商在2020年6月30日和2019年12月31日所欠的幾乎所有公允價值。截至2020年6月30日或2019年12月31日，公司公佈的抵押品公允價值並不重大。
我們衍生金融工具的公允價值總額載於附註12。下表概述了本公司持有的衍生工具的類型和名義數量。截至2020年6月30日和2019年12月31日，這些個別套期保值策略的影響對合並財務報表沒有實質性影響，包括從累積的其他全面收益重新分類為股東淨收入的損益，以及被排除在對衝效果評估之外的金額。
(單位：百萬)截至的名義價值
2020年6月30日2019年12月31日
目的儀器類型
公允價值對衝： 對某些外幣計價債券公允價值的外匯相關變動進行套期保值。這些衍生品的名義價值與對衝債券的攤銷成本相匹配。
外幣掉期合約
$817  $817  
淨投資對衝：降低某些主要以歐元、韓元和臺幣開展業務的外國子公司因外幣現貨匯率變化而導致淨資產變化的風險。套期保值工具的名義價值與子公司淨資產的套期保值金額相匹配。
外幣掉期合約
$526  $438  
外幣遠期合約
$606  $406  
經濟對衝： 對衝美元計價債券投資組合的外匯相關公允價值變動，以反映公司在韓國的外國子公司的當地貨幣。對衝工具的名義價值通常與對衝債券投資組合的公允價值一致。
外幣遠期合約
$442  $410  
本公司衍生金融工具列示如下：
•某些外幣計價債券的公允價值變動與外匯相關的公允價值套期保值：掉期公允價值在長期投資或其他非流動負債中報告。可歸因於掉期合約和對衝債券外匯風險的公允價值變動在已實現投資損益中列報。不計入對衝效果評估的掉期合約公允價值變動部分計入其他全面收益，並在淨投資收益中確認為應計掉期息票支付，抵銷從指定債券收到的外幣票面息票。淨現金流量在經營活動中報告，名義本金的交換在投資活動中報告。
•某些主要以美元以外貨幣開展業務的外國子公司的淨投資對衝：外幣掉期和遠期合約的公允價值在其他資產或其他負債中報告。這些工具的公允價值變動在其他全面收益中報告，特別是在外幣換算中報告。與外匯現滙匯率有關的公允價值變動部分將在解除合併時在收益中確認。
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對衝的外國子公司。該等工具的公允價值之其餘變動不包括在我們的成效評估內，並於息票付款於票據期限內累算或按比例計入利息開支確認。套期保值工具的名義價值與子公司淨資產的套期保值金額相匹配。與這些合同有關的現金流在投資活動中報告。
•未被指定為會計套期保值的衍生品的經濟套期保值：遠期合同的公允價值在當期投資或應計費用和其他負債中報告。公允價值的變動在已實現的投資損益中報告。與這些合同有關的現金流在投資活動中報告。
注12-公允價值計量
本公司在財務報表中按公允價值攜帶某些金融工具，包括債務證券、某些股權證券、短期投資和衍生品。其他金融工具僅在某些情況下才按公允價值計量，例如當資產減值或股權證券出現可觀察到的價格變動且公允價值無法隨時確定時。
公允價值是指在資產負債表日，一項資產在市場參與者之間有序交易的價格。負債的公允價值被定義為將負債轉移給市場參與者所需支付的金額，而不是與債權人清償債務所需支付的金額。
本公司按公允價值列賬的金融資產和負債已根據公認會計原則定義的層次進行分類。該層次結構對使用活躍市場中相同資產和負債的未調整報價確定的公允價值給予最高排名(第1級)，對使用具有不可觀察到的投入的方法和模型確定的公允價值給予最低排名(第3級)。資產或負債的分類基於對其計量有重要意義的最低投入水平。例如，如果不可觀察到的投入對該工具的公允價值有重大影響，按公允價值計入的金融資產或負債將被歸類為3級，即使計量可能使用既可見(1級和2級)又不可見(3級)的投入得出。
本公司使用第三方價格或內部定價方法估計公允價值。從第三方定價服務收到的公允價值估計基於報告的交易活動和報價(如果有)，以及市場參與者將用來估計公允價值的其他市場信息。內部定價方法由公司的投資專業人員執行，通常涉及使用貼現現金流分析，納入具有可比條款和信用質量的類似金融工具的當前市場投入以及其他定性因素。在相同或類似工具很少或沒有市場活動的情況下，公允價值是使用本公司相信假設的市場參與者將用來確定當前交易價格的方法、模型和假設來估計的。這些估值技術涉及一定程度的估計和判斷，隨着工具或定價模型的日益複雜，這些估計和判斷變得重要起來。
本公司負責確定公允價值，並根據不可觀察到的投入的重要性在公允價值層次內分配適當的水平。該公司審查第三方定價服務的方法、流程和控制，並在測試基礎上將價格與從其他外部定價來源或內部估計獲得的價格進行比較。該公司對從第三方定價服務收到的價格和內部制定的價格進行持續分析，以確定它們代表了對公允價值的適當估計。該公司執行的控制措施包括評估價格變化和監測潛在的陳舊估值。該公司還對銷售價值進行抽樣測試，以確認先前公允價值估計的準確性。在這些過程中發現的最小例外情況表明，對價格的調整是
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這種情況很少見，不會對估值產生重大影響。我們每年都會對最重要的定價服務進行現場訪問，以審查他們的流程、方法和控制。這次現場審查包括對跨各種資產類型持有的證券樣本的輸入進行演練，以驗證記錄在案的定價過程。
A.按公允價值列賬的金融資產和金融負債
下表提供了截至2020年6月30日和2019年12月31日本公司按公允價值列賬的金融資產和負債的信息。獨立賬户資產也按公允價值計入本公司的綜合資產負債表，並在下文的單獨賬户部分單獨報告，因為與這些資產相關的損益一般直接計入投保人。
(單位：百萬)
相同資產在活躍市場的報價
(1級)
重要的其他可觀察到的輸入
(2級)		不可觀測的重要輸入
(3級)		總計
截至2020年6月30日截至2019年12月31日截至2020年6月30日截至2019年12月31日截至2020年6月30日截至2019年12月31日截至2020年6月30日截至2019年12月31日
按公允價值計算的金融資產
債務證券
聯邦政府和機構$192  $197  $445  $536  $—  $—  $637  $733  
州和地方政府—  —  737  810  —  —  737  810  
外國政府—  —  2,260  2,228  26  28  2,286  2,256  
公司—  —  18,889  19,063  654  357  19,543  19,420  
抵押貸款和其他資產擔保—  —  322  398  149  138  471  536  
債務證券總額192  197  22,653  23,035  829  523  23,674  23,755  
股權證券(1)
1  7  145  72  31  32  177  111  
短期投資—  —  456  423  —  —  456  423  
衍生資產—  —  193  83  —  —  193  83  
房地產基金按資產淨值定價是一種實際的權宜之計(2)
168  184  
按公允價值計算的金融負債
衍生負債$—  $—  $15  $18  $—  $—  $15  $18  
(1)不包括某些公允價值不容易確定的股權證券。
(2)作為實際的權宜之計，某些房地產基金按公允價值列賬，該公允價值基於本公司在被投資人股權中的所有權份額(資產淨值(“資產淨值”))，包括其相關投資的公允價值變動。公司有$55截至2020年6月30日，這些基金中的未出資承諾為100萬美元.
1級金融資產
第1級分類工具的投入包括在計量日期可獲得的活躍市場中相同資產的未調整報價。活躍的市場提供至少每週發生的交易的定價數據，包括交易所和交易商市場。
一級資產包括交易活躍的美國政府債券和交易所上市的股權證券。鑑於第1級的狹義定義和本公司為最大化投資回報而制定的投資資產戰略，本公司的投資資產中有相對較小的一部分被歸類為這一類別。
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第二級金融資產和金融負債
第2級分類工具的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、願意在非活躍市場交易的人士的報價或市場可觀察到或可由工具期限的市場數據證實的其他投入。這樣的其他輸入包括市場利率和波動性、利差和收益率曲線。如果公司確定不可觀察到的輸入無關緊要，則將儀器歸類為2級。
債務和股權證券。大致95該公司對債務和股權證券的投資中有%被歸類為2級，包括大多數公共和私人公司債務和混合股權證券、聯邦機構債券和市政債券、非政府抵押貸款支持證券和優先股。第三方定價服務和內部方法經常使用最近交易的具有類似功能和特徵的證券，因為許多債務證券不是每天交易。當最近的交易不可用時，定價模型用於確定這些價格。這些模型通過按估計的市場利率貼現未來現金流來計算公允價值。此類市場利率是根據資產的信用質量、行業和結構，通過計算與可比美國國債的適當利差得出的。定價模型的典型輸入和假設包括但不限於基準收益率、報告的交易、發行人利差、流動性、基準證券、出價、報價、參考數據以及行業和經濟事件的組合。對於抵押貸款支持證券，投入和假設還可能包括髮行人的特徵、抵押品屬性、提前還款速度和信用評級。
幾乎所有這些工具都是使用最近的交易或定價模型進行估值的。少於12級分類投資的公允價值的%代表外國債券，這些債券使用單一的、未調整的市場可觀察到的輸入進行估值，該輸入是通過平均多個經紀自營商報價得出的，與當地市場做法一致。
短期投資按接近成本的公允價值列賬。該公司定期將這些證券的市場價格與記錄金額進行比較，以確認當前賬面價值接近退出價格。投資的短期性質和持有期內報告金額的佐證支持將其歸類為2級。
衍生資產和負債分類在第2級的是場外工具，如外幣遠期和掉期合約。這些工具的公允價值是使用市場可觀察的投入(包括遠期貨幣和利率曲線)以及廣泛公佈的市場可觀察指數來確定的。估計該等衍生工具的公允價值時，會考慮與交易對手及本公司有關的信用風險。然而，本公司在很大程度上受到與交易對手的抵押品安排的保護，並決定不是的截至2020年6月30日或2019年12月31日，需要對信用風險進行調整。該等衍生金融工具的性質及用途載於附註11。
第三級金融資產和金融負債
分類為第3級的工具的某些投入是無法觀察到的(由很少或沒有市場活動支持)，並且對其所產生的公允價值計量具有重要意義。不可觀察到的輸入反映了公司對假設的市場參與者在報告日期將使用什麼來確定資產或負債的交易價格的最佳估計。
本公司將某些新發行的、私募的、複雜的或流動性不佳的證券歸類為3級。大約4%的債務和股權證券使用重大的不可觀察的投入進行定價，並歸入這一類別。
38

按揭及其他資產支持證券以及公司及政府債務證券的公允價值主要採用定價模型釐定，該定價模型結合各項資產的特定特徵及相關假設，包括投資類型及結構、信貸質素、行業及到期日，並與具有類似特徵的資產的現行市場指數、利差及流動性作比較。定價的輸入和假設還可能包括髮行人的特徵、抵押品屬性以及抵押和其他資產支持證券的提前還款速度。標的證券或類似證券的最新交易在可獲得的情況下進行評估，該公司還可能在其評估中審查已發表的研究，以及發行人的財務報表。
關於不可觀測輸入的定量信息
下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日由公司直接開發的以下債務證券定價中使用的公允價值和重大不可觀察投入。流動資金和信貸利差的範圍和加權平均基點(“BPS”)金額(對貼現率的調整)反映了公司對市場參與者為計算這些公允價值而做出的不可觀察調整的最佳估計。這些投入在報告所述期間有所增加，原因是與新冠肺炎有關的經濟影響仍然存在不確定性。
公司和政府債務證券。用於評估以下公司和政府債務證券的重要而不可觀察的投入是對流動性的調整。在證券交易活動有限的情況下，需要進行這一調整，以反映當前的市場狀況和發行人情況。
抵押貸款和其他資產支持證券。用於評估以下抵押貸款和其他資產支持證券價值的重要而不可觀察的投入是流動性和信貸利差的權重。當證券的交易活動有限時，考慮到當前市場狀況、發行人情況和證券結構的複雜性，自計量日起對流動性進行調整。需要調整信用利差的權重，以評估更復雜的債券結構，該結構具有多個標的抵押品，而且沒有標準的市場估值技術。信用利差的權重主要基於標的抵押品的特徵及其支持債券義務的比例現金流。
截至的公允價值不可觀測的調整範圍
(按數量加權平均)
自.起
(公允價值(百萬))2020年6月30日2019年12月31日無法觀察到的輸入2020年6月30日2020年6月30日2019年12月31日
債務證券
公司和政府債務證券$678  $385  流動資金
70 - 1700 (390)bps
70 - 930 (280)bps
抵押貸款和其他資產支持證券149  138  流動資金
60 - 370 (70)bps
60 - 370 (70)bps
信用利差的權重
310 - 620 (440)bps
240 - 460 (330)bps
非公司定價的證券(1)
2  —  
總計3級債務證券$829  $523  
(1)這些證券的公允價值使用單一的、未經調整的、不具約束力的經紀人報價，這些報價不是本公司直接開發的。
流動性或信用利差的顯着增加將導致公允價值計量較低，而這些投入的減少將導致公允價值計量較高。不可觀測的輸入通常不相互關聯，並且用於一個不可觀測的輸入的假設的改變並不伴隨着另一個不可觀測的輸入的改變。
39

按公允價值列賬的第三級金融資產和金融負債的變動
下表彙總了截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日止的三個月和六個月按3級分類的金融資產和金融負債變動情況。這些表格中報告的損益可能包括可歸因於可見和不可見投入的公允價值淨變化。

債務和股權證券
在截至的三個月內
六月三十日，		在截至以下日期的六個月內
六月三十日，
(單位：百萬)2020201920202019
期初餘額$766  $436  $555  $410  
計入股東淨收入的損益合計17  —  5  (1) 
計入其他綜合收益的損益12  5  (59) 12  
調整結算年金未來政策福利所需的損益(1)
7  —  (3) 2  
採購、銷售和結算
購貨2  43  64  43  
銷貨—  —  (12) —  
安置點(5) (9) (7) (10) 
採購、銷售和結算總額$(3) $34  $45  $33  
轉入/(轉出)3級
轉入3級179  13  527  33  
轉出級別3(118) (57) (210) (58) 
轉入/(轉出)級別3的總轉賬$61  $(44) $317  $(25) 
餘額在6月30日，
$860  $431  $860  $431  
計入股東應佔於報告日持有的工具的淨收入的總收益(虧損)$16  $(1) $(1) $(1) 
包括在其他全面收益中的報告期末持有的資產的未實現損益變動$12  不適用$(54) 不適用
(1)金額不會累計到股東身上。

上表股東淨收入中包含的總損益在合併損益表中反映為已實現投資淨收益(虧損)和淨投資收入。
上表中包括在其他全面收益中的損益反映在綜合全面收益表中證券的未實現淨增值(折舊)中。
當不可觀察到的輸入(如公司對市場參與者將用來確定當前交易價格的最佳估計)對公允價值計量變得或多或少重要時，就會發生轉入或流出3級類別的轉移。2020至2019年期間2級至3級之間的轉移主要反映了幾個行業某些私募發行人的流動性和信用風險估計的變化。
獨立賬户
單獨賬户資產的投資收入和公允價值損益一般直接計入合同持有人，連同他們的存款和提款一起，不包括在公司的綜合收益表和現金流量表中。
40

2020年6月30日和2019年12月31日的分賬資產公允價值如下：
(單位：百萬)相同資產在活躍市場的報價
(1級)		重要的其他可觀察到的輸入
(2級)		不可觀測的重要輸入
(3級)		總計
2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日2020年6月30日2019年12月31日
有擔保的獨立賬户(見附註18)
$203  $219  $298  $271  $—  $—  $501  $490  
無擔保的單獨賬户 (1)
1,485  1,450  5,228  5,522  334  263  7,047  7,235  
小計$1,688  $1,669  $5,526  $5,793  $334  $263  $7,548  $7,725  
以資產淨值定價的無擔保獨立賬户是一種實際的權宜之計(1)
727  756  
總計$8,275  $8,481  
分類為持有待售業務的獨立賬目資產(14) (16) 
按合併資產負債表劃分的單獨賬户資產$8,261  $8,465  
(1)無擔保的單獨賬户包括#美元。3.9截至2020年6月30日的10億美元和4.0截至2019年12月31日，支持公司養老金計劃的資產為10億美元，其中包括0.3截至2020年6月30日被歸類為3級的10億美元和0.2截至2019年12月31日，分類為3級的10億。
分類為1級的獨立賬户資產主要包括交易所上市的股權證券。第2級資產主要包括：
•使用最近的類似證券交易或定價模型，以上述估計的市場利率貼現未來現金流，對公司債券和結構性債券進行估值；以及
•交易活躍的機構和散户共同基金投資。
分類在第3級的單獨賬户資產主要支持信諾的養老金計劃，包括使用上述方法定價的某些新發行的、非公開配售的、複雜的或流動性不佳的證券，以及商業抵押貸款。活動，包括調入和調出3級，在截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月和六個月內並不重要。
證券合夥企業、房地產和對衝基金中的單獨賬户投資通常根據單獨賬户對被投資人股權的所有權份額(資產淨值作為實際權宜之計)進行估值，包括其基礎投資的公允價值的變化。基本上所有這些資產都支持信諾養老金計劃。下表提供了有關這些投資的其他信息。
截至的公允價值截至2020年6月30日的無資金承諾贖回頻率
(如果當前符合條件)		贖回通知
週期
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
證券合夥企業$499  $531  $314  不適用不適用
房地產基金224  220  —  季刊
30 - 90日數
對衝基金4  5  —  最多每年一次，根據基金的不同而有所不同
30 - 90日數
總計$727  $756  $314  
截至2020年6月30日，本公司沒有計劃以低於公允價值的價格出售其中任何一項資產。這些投資的結構是為了滿足較長期的投資目標。證券合夥企業是簽約的
41

不可贖回，標的投資資產預計將由基金經理在十年在開始之後。
B.一定條件下按公允價值計量的資產和負債
某些金融資產和負債在每個報告期均不按公允價值列賬，但僅在某些情況下才可使用公允價值計量，例如當投資減值時，包括投資性房地產和商業抵押貸款以及某些公允價值難以確定的股權證券。當與同一發行人的有序交易出現可觀察到的價格變化時，公允價值不容易確定的股權證券也按公允價值計量。截至2020年6月30日的6個月，與公允價值無法輕易確定的股權證券價格變化有關的無形虧損不是的減值投資減記為其公允價值。截至2019年6月30日的6個月，與公允價值無法輕易確定的股權證券價格變化相關的無形收益以及不是的減值投資減記為其公允價值。攜帶的值表示小於1截至2020年6月30日和2019年6月30日的總投資的百分比。
C.非按公允價值列賬的金融工具的公允價值披露
下表包括本公司於2020年6月30日及2019年12月31日未按公允價值記錄且須遵守公允價值披露要求的金融工具。除了萬能人壽產品和融資租賃外，公司綜合財務報表中以近似公允價值計入的金融工具不包括在下表中。
2020年6月30日2019年12月31日
(單位：百萬)公允價值層次中的分類公允價值賬面價值公允價值賬面價值
商業按揭貸款第3級$1,990  $1,942  $1,989  $1,947  
長期債務，包括本期債務，不包括融資租賃2級$40,310  $35,054  $39,439  $36,375  

截至2020年6月30日和2019年12月31日，表外金融工具的公允價值並不重要。

注13-可變利息實體
當本公司涉及可變利益實體時，當本公司與某實體的關係發生變化時，本公司必須確定其是否為主要受益人，並必須合併該實體。如果該公司有權指導該實體最重要的經濟活動，並有權獲得利益或承擔可能對該實體造成重大損失的義務，則該公司被認為是主要受益者。公司評估以下標準：
•實體的結構和宗旨；
•由該實體創造並通過該實體分享的風險和回報；以及
•相對於與該實體有關的其他各方，包括其發起人、股權持有人、擔保人、債權人和服務商，該公司指導其活動、獲得其利益和吸收其損失的能力。
42

本公司確定，截至2020年6月30日或2019年12月31日，它不是任何重大可變利益實體的主要受益人。以下描述了該公司參與其不是主要受益者的可變利益實體的情況。
證券有限合夥和房地產有限合夥。該公司擁有證券有限合夥企業和房地產有限合夥企業的權益，這些企業被定義為可變利益實體。這些合作伙伴關係投資於私人持股公司和房地產的股權或夾層債務。與本公司無關的普通合夥人控制着對合夥企業運營影響最大的決策，有限合夥人沒有實質性的退出權或參與權。公司對這些實體損失的最大風險敞口為#美元。3.8約10億美元150截至2020年6月30日的有限合作伙伴關係包括$1.9報告的長期投資為10億美元，並承諾提供額外的美元1.9十億。本公司在這些有限合夥企業中的非控股權益通常少於15合夥企業所有權權益的%。
其他資產支持證券和公司證券。在正常的投資活動過程中，本公司亦會被動投資某些由保薦人或發行人與本公司無關的可變權益實體發行的資產支持證券及公司證券。公司從這些投資中獲得固定利率現金流，潛在損失的最大風險僅限於我們賬面金額#美元。0.7截至2020年6月30日，債務證券中報告的10億美元。與這些實體發行的本金總額相比，該公司的合併所有權權益微不足道。
本公司與其他各種具有無形賬面價值和最大虧損風險的可變權益實體有關聯。
本公司沒有，也不打算向任何可變權益實體提供超出合同要求的財務支持。該公司對其與這些可變利益實體的關係進行持續的定性分析，以確定是否需要合併。
43

附註14-累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)
AOCI包括證券及衍生工具的未實現增值(不包括支持分流結算年金業務未來政策福利負債的投資增值)(見附註11)、外幣換算及退休後福利負債淨額調整。AOCI包括按權益法報告的未合併實體的公司份額。一般情況下，AOCI的税收影響是按現行制定的税率確定的，並在確認相關的税前AOCI重新分類的同時重新分類為淨收入。AOCI各組成部分的變化如下：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
證券及衍生工具
期初餘額$547  $460  $975  $18  
證券和衍生工具的增值920  442  340  1,007  
税金(費用)(197) (94) (69) (216) 
證券和衍生品淨增值723  348  271  791  
對計入股東淨收入(已實現投資損失(收益)淨額)的虧損(收益)進行重新分類調整(19) (6) 13  (7) 
税收(費用)優惠5  1  (3) 1  
淨虧損(收益)從AOCI重新分類為淨收益(14) (5) 10  (6) 
其他綜合收益，扣除税後的淨額709  343  281  785  
期末餘額$1,256  $803  $1,256  $803  
外幣的折算
期初餘額$(446) $(245) $(275) $(221) 
外幣的折算65  (42) (95) (67) 
税收(費用)優惠5  —  (10) (1) 
外幣淨折算70  (42) (105) (68) 
減去：可歸因於非控股權益的外幣淨折算(2) (2) (6) (4) 
股東外幣淨折算72  (40) (99) (64) 
期末餘額$(374) $(285) $(374) $(285) 
退休後福利負債
期初餘額$(1,628) $(1,497) $(1,641) $(1,508) 
對過去經驗和以前服務費用(利息費用和其他)造成的淨損失攤銷的重新分類調整18  16  36  31  
結算重分類調整(利息費用及其他)—  —  —  10  
税收(費用)優惠(4) 5  (9) (9) 
淨調整從AOCI改分類為淨收入14  21  27  32  
估值更新(73) (8) (73) (8) 
税收優惠17  1  17  1  
估值更新導致的淨變化(56) (7) (56) (7) 
其他綜合(虧損)收入，税後淨額(42) 14  (29) 25  
期末餘額$(1,670) $(1,483) $(1,670) $(1,483) 


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注15-組織效率計劃
該公司正在不斷評估如何以更低的成本更有效地提供我們的產品和服務。在2019年第四季度，我們承諾了一項計劃，以提高我們的組織一致性和運營效率，並降低成本。因此，我們確認了銷售費用、一般費用和行政費用#美元。2072000萬美元税前($162(税後)2019年第四季度，額外增加1,000萬美元31百萬美元税前(美元24税後)，主要用於與裁員相關的遣散費。截至2020年6月30日，我們預計大部分遣散費將在2021年底之前支付。


附註16-租約
經營和融資租賃使用權(“ROU”)資產和租賃負債如下：
(單位：百萬)2020年6月30日2019年12月31日
經營租賃：
經營租賃ROU資產$544  $536  
應計費用和其他流動負債$158  $166  
其他非流動負債482  465  
經營租賃負債總額$640  $631  
融資租賃：
財產和設備，毛額$98  $110  
累計折舊(35) (23) 
財產和設備，淨額$63  $87  
短期債務$22  $27  
長期債務43  61  
融資租賃負債總額$65  $88  
附註17-所得税
所得税費用
這個20.0截至2020年6月30日的6個月的有效税率低於21.52019年同期為%。這一減少主要歸因於遞增的税收優惠，包括重新計量遞延的州所得税和結算不確定的税收狀況。這一下降被不可抵扣的健康保險公司税的返還部分抵消。



45

附註18-或有事項及其他事項
本公司通過其附屬公司對在正常業務過程中提供的各種擔保承擔或有責任。
A.財務擔保：退休人員和人壽保險福利
本公司保證獨立賬户資產將足以支付某些人壽保險或退休福利。對於這些福利中的大部分，擔保僱主主要負責確保資產足以支付這些福利，並要求維持超過福利義務一定百分比的資產。如果僱主未能做到這一點，本公司或退休福利業務買方的關聯公司有權重新安排相關資產的管理，以提供福利支付。截至2020年6月30日，僱主維護的資產超過了這些安排下的福利義務約為$455百萬如果管理層認為公司將被要求根據擔保付款，將建立額外的責任；不是的截至2020年6月30日，扣除再保險後，這些擔保所需的額外債務。支持這些擔保的單獨賬户資產被歸類在GAAP公允價值層次結構的第1級和第2級。
本公司預計這些財務擔保不會對本公司的綜合經營業績、流動資金或財務狀況產生實質性影響。
B.某些其他擔保
截至2020年6月30日，公司對收購和處置交易負有賠償義務。該等賠償義務是因違反本公司提供的申述或契諾而觸發的，例如呈報財務報表、提交報税表、遵守法律或確定未決訴訟的申述。這些義務通常受到各種時間限制，由合同或法律實施(如訴訟時效)界定。在某些情況下，應支付的最大潛在金額受到基於交易購買價格百分比的合同限制，而在其他情況下則沒有具體説明或適用限制。本公司認為不可能確定根據這些義務應支付的最高潛在金額，因為並非所有根據這些賠償義務應支付的金額都受到限制。有不是的截至2020年6月30日，這些賠償義務的責任。
C.擔保基金評估
本公司在監管環境下運營，這可能要求其參與州保險擔保協會法律下的評估。本公司對破產保險公司對投保人和索賠人的某些義務的評估是基於其在相關司法管轄區的業務份額。
截至2020年6月30日的6個月，現有或新的擔保基金評估沒有實質性影響。
46

D.法律和監管事項
該公司經常參與許多索賠、訴訟、監管查詢和審計、政府調查(包括根據聯邦虛假索賠法案和州虛假索賠法案)、由政府調查機構發起的州虛假索賠法案或由Qui Tam關係人提交的蓋有法院印章的申訴，以及大多數情況下在管理全球健康服務業務的正常過程中產生的其他法律問題。此外，該公司已經收到並正在配合各政府機構要求提供信息的傳票或類似程序，所有這些都是在其正常業務過程中產生的。美國國税局(Internal Revenue Service)或其他州和外國司法管轄區審計產生的有爭議的税務事項，包括那些導致訴訟的事項，根據美國公認會計準則(GAAP)的指導對不確定的税收狀況進行會計處理。有關所得税事宜的進一步資料，請參閲附註17。
本公司確認為合理可能造成重大損失的未決訴訟及法律或監管事項及若干其他重大訴訟事項如下所述。對於本公司確認為合理可能的重大損失的事項，本公司提供應計項目和虧損範圍的合計信息披露，或無法估計該等信息的聲明。本公司在“訴訟事項”和“監管事項”項下討論的事項的應計項目無關緊要。由於這些案件中存在許多不確定因素，目前無法估計這些事項的總損失範圍(如果有的話)。鑑於這些事項涉及的不確定性，不能保證它們的最終解決方案不會超過本公司目前應計的金額。其中一個或多個問題的不利結果可能會對公司在任何特定時期的經營業績、財務狀況或流動資金產生重大影響。訴訟的結果本質上是不可預測的，我們可能在這些正在進行的訴訟事項或任何未來的索賠或訴訟中不成功。
訴訟事宜
風險走廊與聯邦政府的企業社會責任訴訟。根據2020年4月最高法院的裁決，該公司於5月初向美國聯邦索賠法院提起訴訟，要求追回聯邦政府根據ACA的風險走廊和降低成本分擔(“CSR”)計劃欠信諾的兩種付款。申訴要求追回的總金額超過$3151000萬美元：$1202000萬美元的風險走廊付款和超過$1951.6億美元的企業社會責任付款。信諾的投訴正在審理中，我們正在等待聯邦政府的迴應。

信諾國歌訴訟。2017年2月，公司向國歌遞交了終止2015年合併協議的通知，並通知國歌必須向公司支付$1.85根據合併協議的條款支付10億美元的反向終止費。同樣於2017年2月，本公司向特拉華州衡平法院(“衡平法院”)對國歌提起訴訟，要求宣告性判決本公司終止合併協議是有效的，國歌不得延長終止日期。訴狀還要求支付反向終止費和超過#美元的額外損害賠償金。13其中包括國歌故意違反合併協議給公司股東造成的溢價損失。國歌已經反訴，聲稱自己要求損害賠償。
2017年2月15日，衡平法院批准國歌臨時限制令動議，暫時禁止公司終止合併協議。2017年5月，衡平法院駁回了國歌提出的初步禁令的動議，禁止信諾終止合併協議，但在國歌決定是否尋求上訴之前擱置了裁決。國歌隨後通知信諾和衡平法院，它不打算對衡平法院的裁決提出上訴。因此，合併協議終止。
47

雙方之間的訴訟仍懸而未決。2019年第一季度進行了審判。2019年11月26日舉行了庭審後案情摘要的口頭辯論。2020年2月，衡平法院要求進行額外的庭審後簡報，目前已完成。於二零二零年六月，本公司接獲衡平法院通知，其決定已延遲，部分原因是新冠肺炎情況複雜。我們相信我們的主張的是非曲直，並對國歌的主張提出異議，我們打算大力為自己辯護，繼續我們的主張。
用國歌表達手稿訴訟。2016年3月，國歌向紐約南區美國地區法院提起訴訟，指控Express Scripts違反合同，涉及雙方在藥房福利管理協議的定期定價審查部分下的權利和義務，包括指控Express Scripts未能真誠談判新的定價讓步，以及各種所謂的服務問題。國歌還要求法院輸入宣告性判決，即要求Express Scripts提供國歌競爭性基準定價，國歌可以終止協議，並且要求Express Scripts在國歌終止後以競爭性基準價格向國歌提供終止後服務一年。國歌聲稱它有權獲得$13在協議剩餘期限內額外提供10億美元的定價優惠，以及1.8在國歌終止任何合同後的一年內10億美元和$150服務問題損害賠償金(“國歌的指控”)。2016年4月19日，針對國歌的投訴，Express Scripts提交了答辯書，全部否認國歌的指控，並主張對國歌進行正面辯護和反訴。法院隨後批准了國歌的動議，駁回Express Scripts修改後的反訴中的六項指控中的兩項。目前的日程安排令貫穿到2021年3月簡易判決簡報完成。目前還沒有暫定的審判日期。我們相信我們的主張的是非曲直，並對國歌的主張提出異議，我們打算大力為自己辯護，繼續我們的主張。
監管事項
民事偵查需求。美國司法部(DoJ)正在對聯邦醫療保險(Medicare)C和D部分下的聯邦醫療保險優勢組織(Medicare Advantage Organization)的風險調整做法進行全行業調查，包括病歷審查和健康檢查。對於某些其他的醫療保險優勢組織，調查已經導致了訴訟。該公司目前正在迴應美國司法部(賓夕法尼亞州東區和紐約南區聯邦檢察官辦公室)提出的信息要求(民事調查要求)。我們將繼續配合司法部的調查。
傷殘索賠監管事項。本公司須遵守與緬因州、馬薩諸塞州、賓夕法尼亞州、康涅狄格州和加利福尼亞州(統稱為“牽頭州”)的保險部門於2013年簽訂的一項協議，該協議涉及本公司的長期傷殘索賠處理實踐。該協議規定了與文件和處置相關的強化程序。信諾與牽頭國進行了充分的合作，我們相信我們已經滿足了協議的要求。牽頭國開始重新審查我們的做法。於二零二零年四月，經確定本公司符合重大規定，且並無採取或預期會採取任何不利的監管行動，重新審查工作已告結束。

48

附註19-段信息
有關我們的細分市場的描述，請參見注釋1。下面概述了我們報告部門經營業績的基礎。部門間收入主要反映保健服務部門和綜合醫療部門之間與藥房相關的交易。
該公司使用“税前調整後的營業收入”和“調整後的收入”作為部門經營業績的主要財務衡量標準，因為管理層認為它們最能反映業務經營的基本結果，並可以分析基本收入、開支和盈利能力的趨勢。税前調整後的營業收入被定義為税前收入，不包括已實現的投資結果、所收購無形資產的攤銷、特殊項目，以及2020年前過渡客户Anhim Inc的收益貢獻。和考文垂醫療保健公司。(“過渡客户端”)。截至2019年12月31日，這些客户的過渡基本完成；因此，從2020年開始，我們不再將客户過渡的結果排除在我們調整後的收入和調整後的運營收入之外。不包括在調整後的運營收入中的收入或支出金額，因為它們不能指示基本業績或運營部門管理的責任，包括：
•已實現投資收益(虧損)，包括某些金融工具在資產負債表日期之間的市值變化，以及與投資資產出售相關的收益和虧損。
•已收購無形資產的攤銷，因為這些與收購所發生的成本有關。
•請注意，在2020年前，過渡客户的結果並不明顯，因為這些結果並不能説明正在取得的成果。
•特殊項目(如果有)，管理層認為，由於這些事項的性質或規模，這些項目不能代表運營的基本結果。
本公司不按部門報告總資產，因為這不是用於分配資源或評估部門業績的指標。
調整後的收入被定義為不包括以下因素的收入：1)2020年前來自過渡客户的收入貢獻；2)公司在國際市場部門使用權益會計方法報告的某些合資企業已實現的投資結果中的份額；3)特殊項目(如果有的話)。
下表列出了本公司在截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三個月和六個月記錄的特殊項目。
三個月
(單位：百萬)2020年6月30日2019年6月30日
特殊項目費用(福利)和財務報表行項目説明税後税前税後税前
清償債務費用(清償債務費用)$11  $14  $—  $—  
整合和交易相關成本(銷售、一般和行政費用)99  130  115  155  
與訴訟相關的費用(銷售、一般和行政費用)—  —  64  81  
特殊項目的總影響$110  $144  $179  $236  
49

截至六個月
(單位：百萬)2020年6月30日2019年6月30日
特殊項目費用(福利)和財務報表行項目説明税後税前税後税前
清償債務費用(清償債務費用)$151  $199  $—  $—  
整合和交易相關成本(銷售、一般和行政費用)173  227  223  291  
組織效率計劃費用(銷售、一般和行政費用)24  31  —  —  
與訴訟相關的費用(銷售、一般和行政費用)19  25  64  81  
前客户的合同調整(藥房收入)(66) (87) —  —  
特殊項目的總影響$301  $395  $287  $372  
50


截至6月30日的3個月和6個月的部門財務信息摘要如下：
(單位：百萬)衞生服務綜合醫療國際市場團體傷殘及其他公司和淘汰總計
截至2020年6月30日的三個月
來自外部客户的收入$27,714  $8,684  $1,466  $1,178  $—  $39,042  
部門間收入885  504  —  6  (1,395) 
淨投資收益3  49  26  144  1  223  
總收入28,602  9,237  1,492  1,328  (1,394) 39,265  
某些權益法投資的已實現淨投資結果—  —  (60) —  —  (60) 
調整後的收入$28,602  $9,237  $1,432  $1,328  $(1,394) $39,205  
税前收益(虧損)$771  $1,543  $390  $129  $(544) $2,289  
税前調整，以與調整後的運營收入保持一致
(收入)歸屬於非控股權益(3) —  (5) —  —  (8) 
已實現投資損失淨額—  (26) (73) 1  —  (98) 
已取得無形資產的攤銷481  6  7  2  —  496  
特殊物品
清償債務成本—  —  —  —  14  14  
整合和交易相關成本—  —  —  —  130  130  
税前調整後的營業收入(虧損)$1,249  $1,523  $319  $132  $(400) $2,823  
(單位：百萬)衞生服務綜合醫療國際市場團體傷殘及其他公司和淘汰總計
截至2019年6月30日的三個月
來自外部客户的收入$27,337  $8,668  $1,343  $1,131  $—  $38,479  
部門間收入633  189  —  7  (829) 
淨投資收益17  111  40  171  1  340  
總收入27,987  8,968  1,383  1,309  (828) 38,819  
來自過渡客户的收入貢獻(4,450) —  —  —  —  (4,450) 
某些權益法投資的已實現淨投資結果—  —  6  —  —  6  
調整後的收入$23,537  $8,968  $1,389  $1,309  $(828) $34,375  
税前收益(虧損)$1,108  $989  $195  $155  $(689) $1,758  
税前調整，以與調整後的運營收入保持一致
針對過渡客户端的調整(655) —  —  —  —  (655) 
(收入)歸屬於非控股權益—  —  (4) —  —  (4) 
已實現投資(收益)損失淨額—  (17) 8  (8) —  (17) 
已取得無形資產的攤銷709  18  8  2  —  737  
特殊物品
整合和交易相關成本—  —  —  —  155  155  
與訴訟事宜有關的收費—  —  —  —  81  81  
税前調整後的營業收入(虧損)$1,162  $990  $207  $149  $(453) $2,055  
51

(單位：百萬)衞生服務綜合醫療國際市場團體傷殘及其他公司和淘汰總計
截至2020年6月30日的6個月
來自外部客户的收入$53,970  $17,952  $2,886  $2,350  $—  $77,158  
部門間收入1,859  970  —  11  (2,840) —  
淨投資收益28  175  66  306  1  576  
總收入55,857  19,097  2,952  2,667  (2,839) 77,734  
某些權益法投資的已實現淨投資結果
—  —  (50) —  —  (50) 
特殊物品(87) —  —  —  —  (87) 
調整後的收入$55,770  $19,097  $2,902  $2,667  $(2,839) $77,597  
税前收益(虧損)$1,465  $2,683  $624  $201  $(1,287) $3,686  
税前調整，以與調整後的運營收入保持一致
(收入)歸屬於非控股權益(7) —  (10) —  —  (17) 
已實現投資損失淨額—  22  (27) 5  —  —  
已取得無形資產的攤銷960  17  14  3  —  994  
特殊物品
清償債務成本—  —  —  —  199199
整合和交易相關成本—  —  —  —  227  227  
對組織效率計劃收費—  —  —  —  31  31  
與訴訟事宜有關的收費—  —  —  —  25  25  
對前客户的合同調整(87) —  —  —  —  (87) 
税前調整後的營業收入(虧損)$2,331  $2,722  $601  $209  $(805) $5,058  
(單位：百萬)衞生服務綜合醫療國際市場團體傷殘及其他公司和淘汰總計
截至2019年6月30日的6個月
來自外部客户的收入
$53,534  $17,578  $2,727  $2,240  $—  $76,079  
部門間收入1,370  351  —  14  (1,735) 
淨投資收益(虧損)32  234  78  351  (9) 686  
總收入54,936  18,163  2,805  2,605  (1,744) 76,765  
來自過渡客户的收入貢獻(8,939) —  —  —  —  (8,939) 
某些權益法投資的已實現淨投資結果—  —  (22) —  —  (22) 
調整後的收入$45,997  $18,163  $2,783  $2,605  $(1,744) $67,804  
税前收益(虧損)$2,050  $2,146  $417  $248  $(1,315) $3,546  
税前調整，以與調整後的運營收入保持一致
針對過渡客户端的調整(1,315) —  —  —  —  (1,315) 
(收入)歸屬於非控股權益(1) —  (8) —  —  (9) 
已實現淨投資(收益)—  (22) (15) (18) —  (55) 
已取得無形資產的攤銷1,422  36  19  3  —  1,480  
特殊物品
整合和交易相關成本—  —  —  —  291  291  
與訴訟事宜有關的收費—  —  —  —  81  81  
税前調整後的營業收入(虧損)$2,156  $2,160  $413  $233  $(943) $4,019  

52

來自外部客户的收入包括藥房收入、保費和手續費以及其他收入。下表按產品、保費和服務類型列出了截至6月30日的三個月和六個月的這些收入：
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)2020201920202019
產品(藥房收入)(ASC 606)
網絡收入13,090  12,758  25,232  25,031  
送貨上門和特產收入$12,183  $12,272  $23,897  $24,056  
其他1,291  1,258  2,533  2,380  
藥房總收入26,564  26,288  51,662  51,467  
保險費(ASC 944)
綜合醫療保費
商品化
健康保險3,090  3,065  6,551  6,104  
止損1,152  1,067  2,313  2,136  
其他283  241  572  519  
政府
醫療保險優勢1,904  1,610  3,785  3,217  
醫療保險D部分420  400  882  925  
其他1,063  1,013  2,129  2,078  
綜合醫療保費總額7,912  7,396  16,232  14,979  
國際市場保費1,344  1,301  2,719  2,605  
國內傷殘保險費、人壽保險費和意外保險費1,124  1,069  2,240  2,116  
其他保費26  37  55  74  
總保費10,406  9,803  21,246  19,774  
服務(ASC 606)
收費1,979  2,376  4,133  4,766  
其他對外收入93  12  117  72  
總服務量2,072  2,388  4,250  4,838  
來自外部客户的總收入$39,042  $38,479  $77,158  $76,079  
健康服務部門可以提供一定的財務和性能保證，包括客户可以獲得的最低折扣水平、通用利用率和各種服務級別。如果我們不能滿足這些保證，客户可能有權獲得賠償。實際業績與整個期間每項措施的合同擔保進行比較，公司推遲應計費用和其他負債(流動)內任何估計支出的收入。這些預估在保證期結束時進行調整。從歷史上看，對最初估計的調整並不重要。履約保證負債為#美元。0.9截至2020年6月30日的10億美元和1.0截至2019年12月31日的10億美元。

53

第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
頁
高管概述
56
流動性與資本資源
66
關鍵會計估計
69
細分市場報告
70
衞生服務
70
   綜合醫療
73
國際市場
74
團體傷殘及其他
76
公司
76
投資資產
77
管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析(“MD&A”)旨在幫助您更好地瞭解和評估我們截至2020年6月30日的財務狀況與2019年12月31日的財務狀況，以及我們截至2020年6月30日的三個月和六個月的經營結果與去年同期的對比情況，並旨在幫助您瞭解我們業務的持續趨勢。我們鼓勵您閲讀本MD&A，同時閲讀我們在本Form 10-Q表第I部分第1項中包含的綜合財務報表以及我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告(“2019年Form 10-K”)，特別是該表第I部分第1A項中包含的“風險因素”，因為這些風險因素由截至2020年3月31日的Form 10-Q季度第II部分第1A項中包含的信息補充。
除非另有説明，MD&A中的財務信息是按照美國公認的會計原則(“GAAP”)列報的。有關公司重要會計政策的其他信息，請參閲我們的2019年Form 10-K中的合併財務報表附註2，有關採用新的會計指導而導致的這些會計政策的更新，請參閲本Form 10-Q中的合併財務報表附註3。中期合併財務報表的編制必然在很大程度上依賴於估計。這一因素和其他某些因素要求在根據中期經營業績估計全年業績時保持謹慎。 在本MD&A中我們的一些財務表格中，當這些變化太大而變得沒有意義時，我們要麼顯示百分比變化，要麼顯示“N/M”。百分比的變動以基點(“基點”)表示。
在這次MD&A中，我們的綜合衡量標準“經營收入”、在相同基礎上的每股收益和“調整後收入”不是根據GAAP確定的，不應被視為替代最直接可比的GAAP衡量標準，即“股東淨收入”、“每股收益”和“總收入”。我們還使用税前調整後的運營收入和調整後的收入來衡量我們部門的業績。
我們使用調整後的營業收入作為我們衡量經營業績的主要財務指標，因為管理層認為它最能反映我們業務經營的基本結果，並可以分析基本收入、費用和盈利能力的趨勢。我們將調整後的營業收入定義為股東淨值。
54

收入(或分部指標的税前收入)，不包括已實現的投資損益、已收購無形資產的攤銷、特殊項目，以及2020年前的業績。和考文垂醫療保健公司。(“考文垂”)(統稱為“過渡客户”)(有關過渡客户的進一步討論，請參閲MD&A的“關鍵交易和業務發展”部分)。信諾公司在國際市場部門使用權益會計方法報告的某些合資企業的已實現投資結果中的份額也不包括在內。不包括在調整後的運營收入中的收入或支出金額，因為它們不能指示基本業績或運營部門管理的責任，包括：
•已實現投資收益(虧損)，包括某些金融工具在資產負債表日期之間的市值變化，以及與投資資產出售相關的收益和虧損。
•已收購無形資產的攤銷，因為這些與收購所發生的成本有關。
•結果 在2020年前的一段時間內， 因為這些結果並不代表正在進行的結果.
•特殊項目(如果有)，管理層認為，由於這些事項的性質或規模，這些項目不能代表運營的基本結果。
“調整後收入”一詞被定義為不包括以下調整的總收入：2020年前過渡客户的收入貢獻、特殊項目以及信諾公司在國際市場部門使用權益會計方法報告的某些已實現的投資結果中所佔的份額。我們將這些項目排除在這一衡量標準之外，因為管理層認為它們不能反映企業過去或未來的潛在業績。



有關前瞻性陳述的警示説明
本報告包含符合1995年“私人證券訴訟改革法”的前瞻性陳述。前瞻性陳述基於信諾公司目前對未來趨勢、事件和不確定性的預期和預測。這些説法不是歷史事實。前瞻性表述可能包括但不限於有關未來財務或經營業績的表述，包括鑑於新冠肺炎疫情帶來的挑戰，我們為客户和客户提供負擔得起的、個性化的和創新的解決方案的能力；未來的增長、業務戰略、戰略或運營舉措，包括我們的組織效率計劃；經濟、監管或競爭環境，特別是有關這些領域變化的速度和程度；融資或資本部署計劃和可供未來部署的金額；我們在未來幾年的增長前景；這些前瞻性表述包括：與Express Scripts Holding Company的合併(“合併”)和出售我們的美國集團傷殘與人壽業務；我們對新冠肺炎疫情的持續運營反應；以及有關信諾未來信念、預期、計劃、意圖、財務狀況或業績的其他聲明，這些交易包括與Express Scripts Holding Company的合併(“合併”)和出售我們的美國集團殘疾人與人壽業務。您可以通過使用“相信”、“預期”、“計劃”、“打算”、“預期”、“估計”、“預測”、“潛在”、“可能”、“應該”、“將”或其他類似含義的詞語或表達來識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含此類術語。
前瞻性陳述會受到已知和未知的風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。此類風險和不確定因素包括但不限於：我們實現財務、戰略和運營計劃或舉措的能力；我們有效預測和管理醫療及藥房成本和價格的能力；我們適應不斷髮展和快速變化的行業中的變化或趨勢的能力；我們有效地將我們的產品和服務與競爭對手的產品和服務區分開來並保持或增加市場份額的能力；我們與醫生、醫院、其他醫療保健提供商、生產商、顧問和製藥商發展和保持良好關係的能力；藥房提供商市場或藥房網絡的變化；以及
55

藥品定價；我們確定潛在戰略交易並在預期時間框架內實現此類交易預期收益(包括預期的協同效應)的能力，包括合併和出售我們的集團殘障和人壽業務的能力，以及我們整合或分離業務、資源和系統的能力；政府對我們業務的實質性監管水平以及新法律或法規或現有法律或法規變化的潛在影響；訴訟、監管審計、調查、行動或擔保基金評估的結果；圍繞參與政府資助的計劃(如聯邦醫療保險)的不確定性；我們的信息技術和其他業務系統以及我們的主要供應商或其他第三方的系統的有效性和安全性；我們的償債義務對其他業務用途資金可用性的影響；不利的行業、經濟或政治條件，包括外匯流動；內亂、戰爭、恐怖主義、自然災害或流行病的行為；這些風險和不確定性包括再保險信用風險、新冠肺炎疫情的規模和範圍及其對我們的業務、經營業績、現金流和財務狀況的潛在影響，以及對我們的員工、客户、客户、供應商和合作夥伴以及美國和全球經濟的影響，以及在2019年10-K表格第I部分第1A項-風險因素中討論的更具體的風險和不確定因素，這些風險因素得到了截至2020年3月31日的10-Q表格第II部分第1A項中包含的信息的補充, 項目7-管理層對我們2019年Form 10-K和本MD&A的財務狀況和運營結果的討論和分析，以及我們在提交給美國證券交易委員會(SEC)的未來報告中不時描述的情況。
您不應過度依賴前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅説明截至作出日期為止的情況，不能保證未來的業績或結果，並受難以預測或量化的風險、不確定性和假設的影響。信諾不承擔更新或修改任何前瞻性陳述的義務，除非法律可能要求更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。
高管概述
信諾公司及其子公司(單獨或統稱為“信諾”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)是一家全球性健康服務組織，其使命是幫助我們所服務的人改善他們的健康、福祉和安心。我們提供一套不同的藥房、醫療、牙科、殘疾、人壽保險和意外保險以及我們子公司提供的相關產品和服務。有關我們業務和戰略的更多信息，請參閲我們2019年10-K表格中的項目1“業務”。
新冠肺炎更新
新的冠狀病毒株(“新冠肺炎”)在2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，因為該病毒幾乎在世界所有地區都出現了。自新冠肺炎疫情爆發以來，信諾一直專注於繼續為我們服務的人民和企業以及我們的員工及其家人帶來安心。我們已經採取了大膽的行動來提高負擔能力，減少不確定性，並使醫療保健變得更容易。到目前為止，美國各地以及我們開展業務的世界許多其他地區的這些行動包括：
讓人們負擔得起醫療保健

•免除客户在任何地方(無論是在辦公室、緊急護理中心、急診室還是通過虛擬護理)提供的與新冠肺炎相關的就診、檢測和治療的自付費用。
•通過客户保護計劃保護客户免受網絡外提供商的意外賬單影響。
•使客户能夠利用免費送貨上門購買維持性藥物。
•通過降落傘Rx幫助暫時沒有保險的人獲得處方儲蓄。
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•為符合條件的員工提供僱主免税的經濟援助，如醫療付款、食品雜貨、兒童護理和使用信諾關愛卡的健康服務。
•通過發放保費信用，擴大對信諾牙科和保證成本醫療客户的財務救濟。

讓醫療保健變得簡單

•鼓勵通過包括MDLIVE和Amwell在內的遠程醫療合作伙伴使用虛擬醫療。
•鼓勵信諾牙科客户使用由遠程牙醫提供支持的信諾牙科虛擬醫療服務。
•啟用浮標健康(美國)和Infermeda(美國境外)提供新冠肺炎症狀檢查器的工具。
•提供數字精神健康護理工具，包括Happify、iPrevail和Talkspace，以及SilverCloud Health。
•擴大面向客户和家庭的員工援助計劃，諮詢大幅增加。

讓醫療保健變得可預測

•與Medocity合作提供數字解決方案，允許客户跟蹤他們的新冠肺炎症狀，與護理倡導者聯繫，並訪問行為和情感資源。
•按需限量保障處方藥供應。
•客户可全天候聯繫藥劑師。
•免除患者轉移、急診科就診和家庭保健服務的事先授權。
•使客户有權使用虛擬關懷解決非新冠肺炎問題，並享受辦公室內的標準福利。
•提供在家中提供的急症和高級疾病護理。

支持社區

•信諾基金會以2,500萬美元的贈款啟動了心臟勇敢基金，為在新冠肺炎戰鬥中獻出生命的美國一線工人的倖存者提供經濟援助，信諾免費提供情感支持。
•為客户和公眾提供免費的按需支持資源，如在線文章、播客和網絡研討會。
•為公眾提供全天候免費心理健康支持熱線。

支持醫學界

•方便醫院將新冠肺炎患者轉移到長期急診醫院和亞急診設施。
•免除患者轉移、急診科就診和家庭保健服務的事先授權。
•向華盛頓大學捐贈藥物，用於新冠肺炎治療的臨牀試驗。

支持我們的員工隊伍

•使幾乎100%可以在家工作的員工在全球範圍內在不到1個月的時間內就能做到這一點。
•給予員工10天帶薪緊急休假，以彌補新冠肺炎的缺勤。
•取消計提前帶薪休假使用的限制。
•為美國工作場所必需的員工支付20%的溢價。
•加強員工表彰計劃。
•引入信諾新冠肺炎員工援助基金，幫助抵消非常經濟困難。
•透過加強安全規程，包括為前線員工提供個人防護裝備，確保工作場所的健康。


57

我們還採取行動，在我們的運營中實施我們的業務連續性計劃。例如，該公司正在通過我們在整個藥品供應鏈中運營和利用採購量的能力來降低與處方藥供應相關的風險。我們的連續性計劃還包括關閉全球辦事處、減少工作時間、旅行限制、更改操作程序以及為不能遠程工作的員工提供增強功能。在截至2020年6月30日的三個月和六個月內，我們的運營沒有受到新冠肺炎的重大幹擾。
新冠肺炎疫情在第二季度廣泛影響了經濟、金融市場和全球醫療保健提供系統，包括大幅推遲對我們客户的護理。這些影響在2020年4月最為突出，並在整個季度有所緩和，到2020年6月底利用率水平恢復到接近正常水平。這些影響在我們的綜合醫療部門最為顯著，該部門的業績反映出更高的季度收益和更低的醫療護理比率，這是由於護理延遲大大超過新冠肺炎的增量成本，但被新冠肺炎相關行動(包括為客户提供保費減免計劃以及為客户免除成本份額)部分抵消。衞生服務部門的季度收益也反映了大流行的影響，具體地説，由於分發的藥物類型以及用於分發和履行的分發方法，索賠的有利組合被較低的非專業30天零售腳本數量部分抵消。分部業績將在本MD&A的分部報告部分進一步討論，有關新冠肺炎對我們投資組合的影響的討論以及與我們投資前景有關的相關考慮分別可在綜合財務報表的附註11和本MD&A的“投資資產”討論中找到。
雖然很難量化新冠肺炎疫情對我們2020年剩餘時間及以後業績的影響，但我們認為，這些業績可能會受到以下因素的影響：由於失業率上升而導致的客户數量下降，治療受病毒影響的醫療成本上升，與之前推遲護理相關的成本返還，或繼續推遲護理的可能性。
此外，“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE法案”)於2020年3月27日在美國頒佈。這項新法規的直接影響對該公司截至2020年6月30日的三個月或六個月的經營業績沒有實質性影響。在CARE法案和新冠肺炎相關監管行動的允許下，本公司在2020年第二季度推遲了約9億美元的所得税和工資税支付。大約8.25億美元的遞延税款將在2020年第三季度支付。該公司沒有根據CARE法案要求任何資金。然而，2020年4月，該公司從提供者救濟基金獲得了4100萬美元，這些資金已全部返還給美國衞生與公眾服務部(Department Of Health And Human Services)。
本公司已採取行動加強我們的流動資金，再加上下文“流動資金及資本資源展望”所述的其他流動資金來源，以及我們目前對營運現金流的預測，我們相信足以支持我們的經營並履行我們的義務。
圍繞新冠肺炎的情況仍然不穩定，我們正在積極管理我們的應對措施，評估對我們財務狀況和經營業績的影響，以及我們業務的不利發展。
關於新冠肺炎對本公司的潛在影響的進一步信息，請參閲2019年10-K表格第I部分第1A項中的“風險因素”，因為此類風險因素在截至2020年3月31日的10-Q表格第II部分第1A項中有補充。
有關我們部門的説明，請參閲合併財務報表附註1。除非另有説明，否則下面提供的評論描述了我們在截至2020年6月30日的三個月和六個月與2019年同期相比的業績。
58

以下是截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月和六個月按細分市場劃分的我們業績的某些關鍵衡量標準：
按細分市場劃分的財務亮點
截至6月30日的三個月，截至6月30日的六個月，
(百萬美元，每股除外)20202019%變化20202019%變化
營業收入
按細分市場調整後的收入
衞生服務$28,602  $23,537  22 %$55,770  $45,997  21 %
綜合醫療9,237  8,968  3  19,097  18,163  5  
國際市場1,432  1,389  3  2,902  2,783  4  
團體傷殘及其他1,328  1,309  1  2,667  2,605  2  
公司、淨淘汰(1,394) (828) (68) (2,839) (1,744) (63) 
調整後的收入39,205  34,375  14  77,597  67,804  14  
來自過渡客户的收入貢獻—  4,450  N/M—  8,939  N/M
某些權益法投資的已實現淨投資結果60  (6) N/M50  22  127  
特殊物品—  —  N/M87  —  N/M
總收入$39,265  $38,819  1 %$77,734  $76,765  1 %
股東淨收入$1,754  $1,408  25 %$2,935  $2,776  6 %
調整後的營業收入$2,152  $1,640  31 %$3,910  $3,138  25 %
每股收益(稀釋後)
股東淨收入$4.73  $3.70  28 %$7.88  $7.26  9 %
調整後的營業收入$5.81  $4.30  35 %$10.49  $8.20  28 %
按部門劃分的税前調整後營業收入
衞生服務$1,249  $1,162  7 %$2,331  $2,156  8 %
綜合醫療1,523  990  54  2,722  2,160  26  
國際市場319  207  54  601  413  46  
團體傷殘及其他132  149  (11) 209  233  (10) 
公司，扣除抵銷因素後的淨額(400) (453) 12  (805) (943) 15  
合併税前調整後營業收入2,823  2,055  37  5,058  4,019  26  
針對過渡客户端的調整—  655  N/M—  1,315  N/M
可歸因於非控制性權益的收入8  4  100  17  9  89  
已實現投資收益(虧損)98  17  N/M—  55  N/M
已取得無形資產的攤銷(496) (737) 33  (994) (1,480) 33  
特殊物品(144) (236) 39  (395) (372) (6) 
所得税前收入$2,289  $1,758  30 %$3,686  $3,546  4 %
有關每個細分結果的進一步分析和解釋，請參閲本MD&A的“細分報告”部分。
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綜合運營結果(GAAP基礎)
三個月
六月三十日，		截至六個月
六月三十日，
(百萬美元)20202019%變化20202019%變化
藥房收入$26,564  $26,288  1 %$51,662  $51,467  — %
保險費10,406  9,803  6  21,246  19,774  7  
手續費和其他收入2,072  2,388  (13) 4,250  4,838  (12) 
淨投資收益223  340  (34) 576  686  (16) 
總收入39,265  38,819  1  77,734  76,765  1  
藥房和其他服務費用25,611  24,963  3  49,801  49,013  2  
醫療費用和其他福利費用7,112  7,576  (6) 15,434  15,196  2  
銷售、一般和行政費用3,407  3,380  1  6,805  6,683  2  
已取得無形資產的攤銷496  737  (33) 994  1,480  (33) 
福利和費用總額36,626  36,656  —  73,034  72,372  1  
經營收入2,639  2,163  22  4,700  4,393  7  
利息費用和其他(374) (428) 13  (765) (880) 13  
清償債務成本(14) —  N/M(199) —  N/M
已實現投資淨收益(虧損)38  23  65  (50) 33  N/M
所得税前收入2,289  1,758  30  3,686  3,546  4  
所得税總額529  348  52  737  764  (4) 
淨收入1,760  1,410  25  2,949  2,782  6  
減去：可歸因於非控股權益的淨收入6  2  200  14  6  133  
股東淨收入$1,754  $1,408  25 %$2,935  $2,776  6 %
合併有效税率23.1 %19.8 %330 bps20.0 %21.5 %(150)bps
醫療客户(以千為單位)
綜合醫療15,415  15,408  — %
國際市場1,668  1,589  5  
總計17,083  16,997  1 %

60

股東淨收入(GAAP)與調整後營業收入的對賬
百萬美元稀釋後每股收益
三個月
六月三十日，		截至六個月
六月三十日，		三個月
六月三十日，		截至六個月
六月三十日，
20202019202020192020201920202019
股東淨收入$1,754  $1,408  $2,935  $2,776  $4.73  $3.70  $7.88  $7.26  
需要進行税後調整才能與調整後的運營收入保持一致
已實現投資(收益)損失淨額(88) (13) (11) (51) (0.24) (0.03) (0.03) (0.13) 
已取得無形資產的攤銷376  572  685  1,136  1.02  1.49  1.84  2.96  
針對過渡客户端的調整—  (506) —  (1,010) —  (1.33) —  (2.64) 
特殊物品
清償債務成本11  —  151  —  0.03  —  0.41  —  
整合和交易相關成本99  115  173  223  0.27  0.30  0.46  0.58  
對組織效率計劃收費—  —  24  —  —  —  0.06  —  
與訴訟事宜有關的收費—  64  19  64  —  0.17  0.05  0.17  
對前客户的合同調整—  —  (66) —  —  —  (0.18) —  
特殊項目合計110  179  301  287  0.30  0.47  0.80  0.75  
調整後的營業收入$2,152  $1,640  $3,910  $3,138  $5.81  $4.30  $10.49  $8.20  
評論：截至2020年6月30日的三個月和六個月與2019年同期相比
除非另有説明，否則評論如下，在隨後的部分討論中，將截至2020年6月30日的三個月和六個月的結果與截至2019年6月30日的三個月和六個月的結果進行比較。
收入和收入
股東淨收入增長，受運營調整後收入大幅增加和攤銷減少的推動，但部分被過渡客户沒有收益所抵消。
調整後的營業收入這主要是由於綜合醫療和國際市場部門的收益增加，這主要是由於新冠肺炎疫情推遲治療導致醫療成本大幅下降所推動的綜合醫療和國際市場部門的收益增加。
醫療客户截至2020年6月30日，與去年同期相比略有增長，這主要是由於精選市場部門的增長，其次是國際市場和我們的聯邦醫療保險優勢業務的增長，但這一增長被國民賬户市場部門的下降和新冠肺炎疫情經濟影響導致的註銷人數的增加大大抵消了這一增長。
藥房收入這主要反映了綜合醫療公司的客户向醫療服務的轉變、索賠數量的增加(主要是由於醫療服務公司與Prime Treeutics的合作)以及價格的上漲(主要是由於品牌藥品的通脹)。這些因素在很大程度上被
61

沒有來自過渡客户的收入，在較小程度上，通用填充率的增加。有關藥房收入的進一步討論，請參閲本MD&A的衞生服務部分。

保險費增加，主要是由於客户增長和費率增加反映了預期的醫療成本通脹和健康保險業税收的返還。這些因素被2020年第二季度實施的保費救濟計劃的影響部分抵消，這些計劃是為了應對顯着低於歷史的利用率，因為個人由於新冠肺炎大流行而推遲了護理。
手續費和其他收入下降，主要反映了綜合醫療的商業客户在2019年第三季度過渡到Health Services的零售藥房網絡的影響。有關詳細信息，請參閲我們的2019年Form 10-K中包含的合併財務報表附註2的K節。此外，減少的原因是由於新冠肺炎導致索賠量減少，導致成本控制計劃費用下降。

淨投資收益減少，主要是由於當前經濟狀況導致某些證券合夥投資出現虧損。有關詳細討論，請參閲本MD&A的“投資資產”部分。

綜合經營成果的其他組成部分
•藥房和其他服務費用這主要反映了綜合醫療公司的客户向醫療服務的轉變；索賠數量增加，主要是由於醫療服務公司與Prime Treeutics的合作，以及價格上漲，主要是由於品牌藥品的通貨膨脹。這些因素被過渡客户的缺席以及供應鏈的有效管理和索賠組合的有利影響(在較小程度上)的影響大大抵消了。
•醫療費用和其他福利費用：在這三個月中，醫療成本和其他福利支出大幅下降，這是由於綜合醫療和國際市場部門的醫療使用率因新冠肺炎的護理延期而大幅下降，但被保險業務的客户增長部分抵消了這一影響。這一增長反映了綜合醫療的客户增長以及集團和其他部門索賠的增加，但由於新冠肺炎的原因，綜合醫療和國際市場部門的醫療成本利用率較低，抵消了這一增長。
•銷售、一般和行政費用增加，主要是由於2019年暫停徵收的2020年醫療保險業税，但被整合和交易相關費用的減少部分抵消。
•已取得無形資產的攤銷2020年主要反映與過渡客户相關的與客户相關的無形資產攤銷較低。
•合併有效税率：對於這三個月，合併有效税率有所增加，反映了健康保險行業税收的返還，以及2019年第二季度確認的某些國家税收優惠的缺失。前六個月，合併有效税率下降，主要是由於確認了2020年第一季度聯邦和州政府的增量税收優惠，但部分被不可抵扣的醫療保險行業税的返還所抵消。
62

關鍵交易和業務發展
與Express Scripts合併
正如我們在2019年Form 10-K中更詳細地討論的那樣，信諾於2018年12月20日以價值528億美元的現金和股票交易收購了Express Scripts。我們繼續產生與這筆交易相關的成本，包括整合信諾和Express Scripts業務的成本。這些成本作為一個特殊項目在“整合和交易相關成本”中報告，不包括在調整後的運營收入中，因為它們不能反映企業未來的基本業績。
2019年1月30日，國歌行使提前解約權，終止了與我們的藥房福利管理服務協議，自2019年3月1日起生效。有一個為期12個月的過渡期，到2020年3月1日結束。我們將Express Scripts與Anhim(以及考文垂)的合同結果從我們2019年的非GAAP報告指標“調整後的收入”和“調整後的運營收入”中剔除，並將這些客户稱為“過渡客户”。截至2019年12月31日，過渡已基本完成；因此，從2020年開始，我們不再將過渡客户的結果從我們報告的調整後收入和運營調整後收入中剔除。

出售團體傷殘及人壽業務協議

正如合併財務報表附註6所述，信諾於2019年12月達成最終協議，以63億美元的價格將美國集團殘疾和人壽業務出售給紐約人壽保險公司。本MD&A的“流動性”部分進一步討論了即將進行的資產剝離對我們的流動性和資本資源的影響。

組織效率計劃

與我們為客户和客户提供負擔能力的承諾相一致，在2019年第四季度，公司承諾實施一項計劃，以提高我們的組織一致性和運營效率，並降低成本。因此，我們在2019年第四季度確認了銷售、一般和行政費用2.07億美元的税前費用(1.62億美元，税後)，並在2020年第一季度確認了3100萬美元的税前額外費用(2400萬美元，税後)。我們預計每年將實現約2億美元的税後節省。預計很大一部分節省將在2020年實現。請參閲合併財務報表附註15進行討論。

行業發展及其他事宜
我們的2019年Form 10-K詳細描述了患者保護和平價醫療法案(“ACA”)條款和其他影響我們醫療保健和藥房服務業務的立法舉措，包括醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)以及財政部和衞生與公眾服務部發布的法規。醫療保健和藥房服務業務繼續在充滿活力的環境中運營，適用於這些業務的法律和法規，包括ACA，繼續受到立法、監管和司法方面的挑戰。下表提供了這些項目和其他事項的預期影響的最新情況：


63



項目

描述
關於藥品定價的行政命令2020年7月24日，特朗普總統簽署了四項行政命令，涉及處方藥進口；通過公共衞生服務法案第340B條購買的聯邦合格衞生中心購買的胰島素和腎上腺素的可負擔性；藥品定價計劃；藥品回扣和最惠國國際定價。作為一種國際參考定價方式的最惠國國際定價訂單的發佈被推遲了30天。其餘三項命令要求衞生與公眾服務部(HHS)採取後續政策行動。它們不包含任何立即生效的政策更改。涵蓋回扣政策的命令指示HHS完成之前的規則制定，該規則建議對聯邦反回扣安全港進行修改，將藥品製造商與Medicare Part D計劃、Medicaid管理的護理組織和藥房福利經理之間的回扣排除監管保護。該命令還要求，在採取此類行動之前，部長確認該行動預計不會增加聯邦支出、醫療保險受益人保費或客户的總自付成本。

我們認為行政命令不會對我們的業務產生實質性影響。
新冠肺炎相關監管行為
為了應對新冠肺炎突發公共衞生事件，美國聯邦和州政府越來越多地頒佈了新的監管要求，併為行業參與者提供了額外的靈活性。這些監管行動主要規定：
•免除客户和客户的保費，避免取消或不續簽保單；
•強制或要求免除與新冠肺炎檢測或治療相關的客户費用分擔和其他相關費用，以及未來的疫苗接種；
•延長供應商、客户和設施的索賠截止日期；
•授權或鼓勵免除與遠程醫療服務有關的客户費用分擔，並要求遠程醫療提供者達到一定的補償水平，以鼓勵其使用；
•為從網外提供者處接收的某些服務制定網內級別的覆蓋範圍和補償要求；
•修改或暫停使用某些醫療管理程序；以及
•強制處方藥福利管理要求主要涉及處方例外和限制，以及事先授權和處方藥補充量限制。
我們正在努力與聯邦、州和地方政府合作，提供簡單、負擔得起和可預測的醫療保健，並繼續監測事態發展。
聯邦醫療保險優勢(“MA”)
毫安率:CMS於2020年4月公佈了2021年的最終MA報銷費率。我們預計新費率不會對我們2021年的綜合運營業績產生實質性影響。
風險調整: 正如我們的2019年Form 10-K的“法規”和“風險因素”部分所討論的那樣，我們的MA業務正在接受審查，包括CMS和監察長辦公室(OIG)對風險調整數據驗證(RADV)的審計。我們預計CMS、OIG和其他聯邦機構將繼續密切審查醫療保險計劃的組成部分。
2019年Form 10-K的“法規”部分還討論了CMS於2018年發佈的針對2011年合同年及其後所有年份RADV審計的擬議規則，其中包括推斷與RADV審計結果相關的錯誤率，而不適用CMS RADV審計方法目前設想的潛在服務費數據錯誤的調整。我們2011至2015合同年度的RADV審計目前正在進行中。CMS已經宣佈，它打算使用第三方審計師，通過對每個合同年度進行全面或有針對性的RADV審查來審計所有Medicare Advantage合同。如果建議的規則以目前的形式採用，可能會導致計劃福利降級、每月保費上升，以及所有MA保險公司所服務的人羣的選擇減少。作為通知和評論規則制定過程的一部分，公司與其他併購組織和其他相關方一起向CMS提交了對擬議規則的評論。評議期於2019年8月28日結束。如果CMS採納提議的規則，可能會對公司未來的經營業績產生實質性影響，儘管我們預計該規則將受到法律挑戰。此外，該公司還接受正在進行的OIG RADV審計。由於新冠肺炎突發公共衞生事件，國際奧委會的某些審計活動已經暫停了一段時間。之前暫停的CMS審計活動已經恢復或預計將在2020年第三季度恢復。
此外，正如綜合財務報表附註18所述，美國司法部目前正在對風險調整數據提交做法和業務流程進行全行業調查，在某些其他併購組織的情況下，這已導致訴訟。

64



項目

描述
ACA費用分擔降低補貼
ACA規定了成本分擔減少，以抵消符合條件的客户為免賠額、共同支付和共同保險支付的金額。聯邦政府在2017年停止為保險公司提供成本分擔減少補貼。某些保險公司已經起訴聯邦政府未能支付成本分擔減少補貼，此事仍未解決。到目前為止，其中六起訴訟的法官已經做出了有利於保險公司的裁決，所有這些公司目前都在上訴中。2020年1月9日，聯邦巡迴上訴法院在第一組聯合上訴中聽取了口頭辯論。如合併財務報表附註18所述，根據2020年4月最高法院的裁決，我們於2020年5月對聯邦政府提起訴訟，要求支付這些補貼。我們2019年和2020年的保費費率反映了政府在成本分擔削減補貼方面缺乏資金。
“負擔得起的醫療法案”

正如我們2019年Form 10-K的“商業監管”部分所描述的那樣，一家聯邦地區法院裁定ACA中的“個人授權”是違憲的。在上訴中，第五巡迴上訴法院同意“個人授權”違憲，但命令地區法院重新審查ACA的其他條款是否可以繼續有效，從而讓人懷疑整個ACA是否違憲，直到對上訴有最終的司法裁決。以加州為首的各州和美國眾議院提交了請願書，尋求就第五巡迴法院的裁決向美國最高法院提出上訴。2020年3月2日，最高法院同意審理上訴，我們預計該案將在2020年10月至2021年6月的下一屆法庭任期內進行辯論。
風險緩解計劃-個人ACA業務
風險走廊。2016年，我們根據法院裁決和鉅額計劃赤字，為我們的ACA風險走廊應收賬款餘額記錄了一筆津貼。2020年4月27日，美國最高法院裁定，保險公司有權獲得風險走廊計劃下的全部到期金額。最高法院將其收到的案件發回下級法院，以便根據其意見進行進一步的訴訟。該決定沒有下令立即發放付款，任何付款的時間也不清楚。截至2020年6月30日，該公司有1.2億美元的未收取風險走廊付款。正如合併財務報表附註18所述，我們於2020年5月提起訴訟，要求支付這些資金。
風險調整。在每個計劃年度之後，CMS通過RADV計劃對風險調整餘額進行審計調整。RADV審計從2017年福利年度開始。CMS在2019年發佈了2017年福利年度的最終RADV轉賬，並指導稱和解要到2021年才會進行。CMS於2020年6月發佈了2018年福利年數據驗證錯誤率，預計CMS將於2020年8月發佈RADV傳輸，但須有上訴期，最終和解預計將於2022年達成。根據目前可獲得的信息，我們調整了風險調整餘額，以反映RADV計劃的預期結果。

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日與風險調整計劃和RADV審計調整相關的餘額。
應收(應付)餘額
(單位：百萬)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
風險調整
應收賬款(1)
$104  $47  
應付款(2)
$(256) $(213) 
(1)應收賬款，扣除備抵後，在綜合資產負債表的應收賬款淨額中報告。
(2)應付賬款在合併資產負債表的應計費用和其他負債(流動)中報告。
65

風險調整計劃活動，包括任何RADV調整，在截至2020年6月30日的6個月中，税前增加了3000萬美元(税後2300萬美元)，税前增加了1500萬美元(税後1100萬美元)，而2019年同期的税前費用為7600萬美元(税後5800萬美元)，税前費用為1.16億美元(税後8900萬美元)。

流動性和資本資源
流動資金
我們將流動性維持在兩個層面：子公司層面和母公司層面。
子公司一級的流動資金要求通常包括：
•藥劑費、醫療費和其他福利支出；
•所需費用，主要用於員工薪酬和福利、信息技術和設施費用；
•所得税；以及
•償債。
我們的子公司通常通過以下方式滿足其流動性要求：
•保持適當的現金、現金等價物和短期投資水平；
•使用經營活動的現金流；
•將投資期限與相關保險和承包人負債的估計期限相匹配；
•出售投資；以及
•從附屬公司借款，受適用的法規限制。
母公司層面的流動性要求通常包括：
•向股東償還債務和支付股息；
•按需要向子公司放貸；以及
•養老金計劃資金。
母公司通常通過以下方式滿足其流動性要求：
•保持適當的現金水平和各種類型的有價證券投資；
•向子公司收取股息；
•使用發行債券和普通股所得款項；
•從其子公司借款，受適用的監管限制。
我們的保險、健康維護組織(“HMO”)和外國子公司的股息受到監管限制。有關這些限制的其他信息，請參閲我們2019年Form 10-K中的合併財務報表附註20。Express Scripts的大多數子公司不受有關股息的監管限制，因此為信諾提供了巨大的財務靈活性。
66

截至6月30日的6個月的現金流如下：
截至6月30日的六個月，
(單位：百萬)20202019
經營活動$5,161  $4,231  
投資活動$(506) $(159) 
融資活動$(2,130) $(4,307) 
以下討論解釋了截至2020年6月30日的6個月各類現金流與2019年同期相比的差異。
經營活動
經營活動的現金流量主要包括製藥收入和成本、保費、費用、投資收入、税收、福利成本和其他費用的現金收入和支出。
來自經營活動的現金流增加，主要是由於業務增長導致的應付藥房和服務成本增加，以及CARE法案和新冠肺炎相關監管行動允許的所得税和工資税延期支付的税款減少，但因業務增長和收款時機以及庫存購買增加而導致的應收賬款增加部分抵消了這一增長。
投融資活動
用於投資活動的現金增加，主要是由於淨投資銷售減少。
用於金融活動的現金減少，主要是由於發行新的長期債務和定期貸款的收益，但部分被債務招標和商業票據借款的贖回和償還所抵消。
我們維持董事會授權的股票回購計劃。根據這一計劃，我們可以根據市場狀況和資金的替代用途，不時回購股票。回購股份的時間和實際數量將取決於各種因素，包括價格、一般商業和市場狀況以及資金的替代用途。股票回購計劃可以通過公開市場購買或私下協商的交易來實施，符合1934年證券交易法修訂後的規則10b-18，包括通過規則10b5-1交易計劃。該計劃可隨時暫停或中止。
在截至2020年6月30日的6個月裏，我們以約13億美元的價格回購了720萬股票。從2020年7月1日到2020年7月31日，我們以約2.1億美元的價格回購了120萬股票。截至2020年7月31日，股票回購權限為44億美元。
資本資源
我們的資本資源(主要來自經營活動的現金流以及發行債務和股權證券的收益)為投保人提供保障，提供承保保險風險的財務實力，並促進業務的持續增長。
67

2019年12月，信諾達成最終協議，以6.3美元的價格將美國集團殘疾和人壽業務出售給紐約人壽保險公司b幾百萬美元。根據適用的監管批准和其他慣例成交條件，此次出售預計將於2020年第三季度完成。信諾估計將從這筆交易中獲得約53億美元的税後淨收益，預計2020年這些收益將主要用於股票回購和償還債務。

2018年，信諾簽訂了32.5億美元的五年期循環信貸協議和定期貸款信貸協議，為Express Scripts收購提供資金。截至2020年6月30日，信諾根據循環信貸協議擁有未償還的非實質性信用證。定期貸款已全額償還，協議於2019年第四季度終止。2019年第四季度，信諾額外簽訂了一項10億美元的364天循環信貸協議，該協議將於2020年10月到期。
2020年4月1日，根據新的364天定期貸款信貸協議，公司借款本金總額為14億美元。鑑於商業票據市場的混亂，該公司簽訂了這項協議，以進一步增強其流動性狀況，並將所得資金的一部分用於償還其商業票據融資項下的未償還金額。有關我們信用協議的詳細信息，請參閲合併財務報表附註8。
截至2020年6月30日，我們的債務與資本比率為43.5%，較2019年12月31日的45.2%有所下降。我們近期的重點是加速償還債務，預計到2020年底，利用經營活動的現金流和出售集團殘疾和人壽業務的部分收益，我們將繼續去槓桿化至30%以上。
管理層在監管要求和評級機構資本準則的指導下，決定了我們維持的資本資源量。當考慮到風險的回報看起來很有希望，並且可用於支持現有業務的資源充足時，管理層會將資源分配給新的長期業務承諾。
我們優先使用資本資源來：
•提供必要的資本，以支持增長，維持或改善子公司的財務實力評級，併為養老金義務提供資金；
•考慮戰略上和經濟上有利的收購；以及
•主要通過股票回購向投資者返還資本。
我們的資本管理戰略，以支持我們海外業務的流動性和監管資本要求，以及某些國際增長計劃，是將我們海外業務產生的收益的很大一部分保留在海外。這一戰略不會實質上限制我們滿足在美國的流動性和資本需求的能力。
流動性與資本資源展望
我們通過現金和現金等價物餘額、運營現金流、商業票據計劃、信貸協議和發行長期債務來維持充足的流動性，以滿足我們的現金需求。截至2020年6月30日，根據我們的循環信貸協議，我們有42.5億美元的未提取承諾產能，我們的商業票據計劃有32.5億美元的剩餘產能，以及約76億美元的現金和短期投資，其中約17億美元由母公司或某些不受監管的子公司持有。我們積極監控我們的債務義務，並在#年根據需要進行發行或贖回活動。
68

符合我們的資本管理戰略。我們未償債務的説明可以在綜合財務報表附註8中找到。

我們目前預計，根據2006年的養老金保護法，2020年和2021年所需的繳費將是無關緊要的。

如果我們正在進行的業務出現意外的收益不足，或者我們經歷了一個或多個風險或不確定性的重大不利影響，我們的現金預測可能無法實現，對資金的需求可能超過可用現金，這些風險或不確定性在截至2020年3月31日的2019年10-K表格和第二部分10-Q表格的風險因素部分中有更全面的描述。儘管我們相信我們有足夠的流動性來源，但資本和信貸市場的重大中斷或波動可能會影響我們進入這些市場進行額外借款或增加成本的能力。除上述流動資金來源外，截至2020年6月30日，母公司還可以從子公司額外借款13億美元，無需進一步批准。
擔保和合同義務
我們對在正常業務過程中籤訂的各種合同義務負有或有責任。關於各種擔保的討論見合併財務報表附註18。
我們已經更新了截至2020年6月30日的長期債務義務，這是我們之前在2019年Form 10-K中提供的。我們在2019年10-K表格中列出的擔保和合同義務表中提供的其他信息沒有實質性更改。
(以百萬為單位，未打折)總計20202021年至2022年2023年至2024年此後
資產負債表內
長期債務(1)
53,419  3,967  7,954  7,106  34,392  
(1)金額包括預定利息支付、長期債務的當前到期日和定期貸款借款。融資租賃包括在長期債務中，主要代表信息技術網絡存儲、服務器和設備的債務。有關融資租賃的信息，請參閲合併財務報表附註16。有關我們長期債務的信息，請參閲合併財務報表附註8。

關鍵會計估計
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出影響合併財務報表中報告金額和相關披露的估計和假設。在以下情況下，管理層認為會計估計至關重要：
•它要求所作的假設在作出估計時是不確定的；以及
•本可以選擇的估計的變化或不同的估計可能會對我們的綜合經營結果或財務狀況產生重大影響。
管理層已經與我們董事會的審計委員會討論瞭如何制定和選擇關鍵會計估計，審計委員會已經審查了我們2019年10-K表格中的披露。我們定期評估可能影響關鍵會計估計的項目。我們最關鍵的會計估計，以及用於制定每個估計的重大假設的假設變化的影響，都在2019年Form 10-K中進行了描述。截至2020年6月30日，與我們2019年Form 10-K中報告的相比，關鍵會計估計沒有重大變化。
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細分市場報告
本MD&A的以下部分將討論我們每個細分市場的結果。有關我們部門的説明，請參閲合併財務報表附註1。
在分部討論中，我們介紹了調整後的收入和“税前調整後的營業收入”，定義為税前收入，不包括已實現的投資收益(虧損)、已收購無形資產的攤銷、特殊項目，以及2020年前客户過渡的結果。本部分討論中提出的比率不包括與業務税前調整後收入相同的項目。請參閲綜合財務報表附註19，瞭解有關這些指標的更多討論，以及所得税前收入與業務税前調整後收入之間的對賬，以及總收入與調整後收入之間的對賬。合併財務報表附註19還解釋説，分部收入包括外部收入和在公司中剔除的分部之間的銷售額。
在這些部門的討論中，我們還介紹了“税前調整利潤率”，即税前調整後的營業收入除以調整後的收入。

醫療服務細分市場
健康服務部門包括藥房福利管理、專業藥房服務、臨牀解決方案、送貨上門和健康管理服務。如分部報告簡介中所述，衞生服務分部的業績是使用税前調整後的運營收入來衡量的。
影響衞生服務收入和收入成本的關鍵因素是數量、索賠組合和價格。下面將進一步討論這些關鍵因素。有關此細分市場的收入和成本確認政策的更多信息，請參閲我們的2019年Form 10-K中包括的合併財務報表的註釋2。
•隨着我們客户索賠量的增加或減少，我們由此產生的收入和收入成本也相應增加或減少。我們的毛利潤也可能因採購折扣的變化而增加或減少。
•索賠的組合通常考慮用於分發和履行的藥品類型和分發方法。藥物類型可能會對我們的藥房收入、藥房和其他服務成本以及毛利潤產生影響，包括根據與我們客户的某些財務和業績保證應支付的金額。除了藥物的類型，仿製藥的組合(即仿製藥填充率)也會影響我們的毛利潤。一般來説，較高的仿製藥填充率會減少收入，因為仿製藥的價格通常低於它們所取代的品牌藥物。然而，由於支付給藥店的仿製藥的配料成本逐漸低於向我們客户收取的價格，較高的仿製藥填充率通常對我們的毛利潤有有利的影響。送貨上門的仿製藥填充率目前低於網絡仿製藥填充率，因為與我們零售網絡中主要由藥店配發的急性藥物相比，送貨上門的藥店通常分發的維持性藥物(如慢性病療法)中可用的仿製藥較少。此外，我們的毛利潤在網絡、送貨上門和專業分銷方式之間存在差異，可能會影響我們的盈利能力。
70

•我們的客户合同定價受到我們就藥房網絡、藥品和批發商採購以及製造商回扣等供應鏈合同進行談判的持續能力的影響。在我們尋求提高我們集成解決方案的有效性以造福我們的客户的同時，我們也在不斷創新和優化供應鏈。我們的毛利潤也可能因為實施的供應鏈計劃而增加或減少。通貨膨脹也會影響我們的定價，因為我們的大多數合同都規定，我們根據公認的藥品價格指數向客户收費並向藥店支付費用。因此，處方藥的通貨膨脹率和我們為客户管理這種通貨膨脹的努力可能會影響我們的收入和收入成本。
在這次MD&A中，我們公佈收入和毛利潤，以及調整後的收入和調整後的毛利潤，這與我們的部門報告指標一致，這些指標不包括特殊項目，並且在2020年前不包括過渡客户的貢獻。截至2019年12月31日，這些客户的過渡基本完成；因此，從2020年開始，我們不再將過渡客户的結果排除在我們調整後的指標之外。請參閲我們的2019 Form 10-K MD&A中的“關鍵交易和業務發展”部分，以進一步討論過渡客户以及我們為什麼要提供此信息。

運營結果
財務摘要三個月
六月三十日，		有利的變化
(不利)		截至六個月
六月三十日，		有利的變化
(不利)
(單位：百萬)2020201920202019
總收入$28,602  $27,987  2 %$55,857  $54,936  2 %
更少：過渡客户端—  (4,450) N/M—  (8,939) N/M
減去：對前客户的合同調整—  —  N/M(87) —  N/M
調整後的收入(1)
$28,602  $23,537  22 %$55,770  $45,997  21 %
毛利$1,781  $2,325  (23)%$3,482  $4,439  (22)%
調整後毛利(1)
$1,781  $1,611  11 %$3,395  $3,007  13 %
税前調整後的營業收入$1,249  $1,162  7 %$2,331  $2,156  8 %
税前調整利潤率4.4 %4.9 %(50)bps4.2 %4.7 %(50)bps

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三個月
六月三十日，		有利的變化
(不利)		截至六個月
六月三十日，		有利的變化
(不利)
(美元和調整後的劇本(百萬美元))2020201920202019
精選財務信息(1)
按分銷渠道劃分的藥房收入
調整後的網絡收入$13,866  $9,758  42 %$26,657  $19,026  40 %
調整後的送貨上門和特產收入12,407  11,507  8 %24,412  22,548  8 %
其他收入1,292  1,258  3 %2,534  2,380  6 %
調整後的藥房總收入$27,565  $22,523  22 %$53,603  $43,954  22 %
藥房腳本卷
調整後的網絡腳本(2)
293  223  31 %581  445  31 %
調整了送貨上門和專業腳本(2)
71  71  — %143  141  1 %
調整後的腳本總數(2)
364  294  24 %724  586  24 %
通用填充率
網絡88.4 %87.7 %70 bps88.3 %87.8 %50 bps
在家分娩85.1 %84.1 %100 bps85.0 %84.2 %80 bps
總體通用填充率88.0 %87.2 %80 bps87.9 %87.3 %60 bps
(1)數額不包括特殊項目，在2020年前，不包括過渡客户的捐款。
(2)通過90天計劃填寫的非專業網絡腳本和送貨上門的腳本乘以3。所有其他網絡和專業腳本均計為一個腳本。
截至2020年6月30日的三個月和六個月與截至2019年6月30日的三個月和六個月
2019年第三季度，集成醫療的商業客户過渡到Express Scripts的零售藥房網絡。在2020年第一季度，集成醫療的政府部門客户過渡到Express Scripts的零售藥房網絡。

調整後的網絡收入。這一增長反映了綜合醫療公司客户的轉變；主要是由於我們與Prime Treeutics公司的合作導致索賠量增加；以及主要是由於品牌藥物的通貨膨脹導致的價格上漲。這一增加被索賠組合部分抵消，原因是通用填充率增加。

調整了送貨上門和特產收入。 這一增長反映了價格的上漲，主要是由於品牌藥品的通脹。在截至2020年6月30日的6個月裏，這一增長也是由於送貨上門和專業索賠數量增加。在截至2020年6月30日的三個月和六個月裏，由於通用填充率的提高，這些增長被索賠組合部分抵消。

調整後的毛利潤。這一增長反映了客户增長、調整後的藥房腳本數量增加、有效的供應鏈管理帶來的好處，以及由於分發的藥物類型、用於分發和履行的分發方法以及仿製藥填充率的增加而產生的索賠組合的有利影響。

税前調整後的營業收入。這一增長反映了客户增長、調整後的藥房腳本數量增加、供應鏈有效管理帶來的好處以及由於分發的藥品類型、用於分發和履行的分發方法以及仿製藥填充率的增加而產生的索賠組合的有利影響，但由於客户過渡導致的運營費用增加，這一增長部分抵消了這一影響。


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綜合醫療細分市場
綜合醫療由商業運營部分和政府運營部分組成，商業運營部分包括僱主贊助的醫療保險，政府運營部分包括為老年人提供的醫療保險產品和公共健康保險交易所內外的個人保險產品。正如分部報告簡介中所述，綜合醫療分部的業績是使用税前調整後的運營收入來衡量的。影響這一細分市場盈利能力的主要因素包括：

•客户增長；
•綜合專業產品的收入，包括通過所有融資解決方案銷售給客户和客户的藥房服務；
•計劃中有資格獲得質量獎金支付的Medicare Advantage客户的百分比；
•保險商業和政府業務的福利支出佔保費(醫療比率或“MCR”)的百分比；以及
•銷售、一般和行政費用佔調整後收入的百分比(費用比率)。
運營結果
財務摘要截至6月30日的三個月，有利的變化
(不利)		截至6月30日的六個月，有利的變化
(不利)
(單位：百萬)2020201920202019
調整後的收入$9,237  $8,968  3 %$19,097  $18,163  5 %
税前調整後的營業收入$1,523  $990  54 %$2,722  $2,160  26 %
税前調整利潤率16.5 %11.0 %550 bps14.3 %11.9 %240 bps
醫療保健比率70.5 %81.6 %1,110 bps74.5 %80.3 %580 bps
費用比率23.1 %21.6 %(150)bps22.4 %21.9 %(50)bps

截止到六月三十號，
(單位：千)20202019%變化
綜合醫療客户
商品化2,123  2,034  4 %
政府1,415  1,382  2 %
受保3,538  3,416  4 %
服務11,877  11,992  (1)%
總計15,415  15,408  — %

(單位：百萬)截至2020年6月30日截至2019年12月31日%變化
未支付的索賠和索賠費用-綜合醫療$2,959  $2,892  2 %
截至2020年6月30日的三個月和六個月與截至2019年6月30日的三個月和六個月
調整後的收入。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的增長反映了我們商業保險和醫療保險優勢業務的客户增長，以及更高的增長
73

由於預期的基本醫療成本趨勢和恢復健康保險業税而導致的保費費率。這些增長被2020年第二季度實施的針對客户的保費救濟計劃的影響部分抵消，這些計劃是為了應對明顯低於歷史的利用率，因為個人由於新冠肺炎大流行而推遲了護理。
税前調整後的營業收入。與2019年同期相比，截至2019年6月30日的三個月和六個月的大幅增長反映了商業和政府保險業務的收益增加，這是由於我們的客户為應對新冠肺炎大流行而大幅推遲護理，超過了新冠肺炎相關護理的成本，但部分被淨投資收入下降所抵消。
醫療保健比率。醫療比率反映出，與2019年同期相比，截至2020年6月30日的3個月和6個月的醫療比率大幅下降，原因是新冠肺炎大流行的影響超過了醫療成本的增量，但部分被延伸到僱主客户的保費減免計劃所抵消。
費用比率。與2019年同期相比，截至2020年6月30日的三個月和六個月的費用比率有所上升，主要反映了2020年恢復醫療保險業税、與運營相關的訴訟事項相關的成本以及保費救濟計劃的影響，但部分被更高的保險收入所抵消。
影響綜合醫療效果的其他事項
未付索賠和索賠費用
截至2020年6月30日，我們的未付索賠和索賠費用負債高於2019年12月31日，主要是因為我們的止損產品具有季節性，部分抵消了2020年4月和5月因新冠肺炎疫情而推遲使用的影響。
醫療客户
截至2020年6月30日，我們的醫療客户基礎與2019年同期持平，主要反映了我們精選部門和我們的醫療保險優勢業務的增長，這被我們國民賬户中客户基礎的下降以及新冠肺炎大流行的經濟影響導致的退保人數增加所抵消。
醫療客户被定義為符合以下任何一項標準的人：
•受我們簽發的醫療保險單、管理性護理安排或服務協議的保障；
•有權訪問我們的提供商網絡，以獲得其醫療計劃下的承保服務；或
•有由我們管理的醫療索賠。

國際市場細分市場
正如分部報告簡介中所述，國際市場分部的業績是使用税前調整後的運營收入來衡量的。影響這一部門的税前調整後營業收入的主要因素是：
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•保費增長，包括新業務和客户保留率；
•福利費用佔保費的百分比(損失率)；
•銷售、一般和行政費用以及收購費用佔收入的百分比(費用比率和收購成本比率)；
•外匯走勢的影響。
運營結果
財務摘要截至6月30日的三個月，變化
有利
(不利)		截至6月30日的六個月，變化
有利
(不利)
(單位：百萬)2020201920202019
調整後的收入$1,432  $1,389  3 %$2,902  $2,783  4 %
税前調整後的營業收入$319  $207  54 %$601  $413  46 %
税前調整利潤率22.3 %14.9 %740 15bps20.7 %14.8 %590 15bps
損耗率49.9 %55.6 %570 15bps53.9 %56.4 %250 15bps
採購成本率11.7 %13.7 %200 15bps10.4 %13.0 %260 15bps
費用比率(不包括收購成本)19.1 %19.0 %(10)15bps18.2 %19.0 %80 15bps

截至2020年6月30日的三個月和六個月與截至2019年6月30日的三個月和六個月
調整後的收入增長主要是由於亞洲和歐洲的業務增長，但部分被不利的外匯走勢所抵消。
税前調整後的營業收入增加的原因是虧損和收購比率降低以及業務增長(主要是在亞洲)，但被不利的外匯走勢和淨投資收入下降部分抵消。
該細分市場的損耗率更有利的是反映了由於新冠肺炎大流行而導致的醫療利用率下降，但部分被沒有2019年儲備更新所抵消。
這個採購成本 比率減少反映了我們佣金延期流程的更新以及亞洲收購費用的降低。
這個費用比率(不包括收購成本)在截至2020年6月30日的三個月基本持平。在截至2020年6月30日的6個月裏，費用比率的下降主要是由各個市場的支出下降推動的。
影響國際市場業績的其他事項
韓國是我們國際市場部門最大的單一地理市場。在截至2020年6月30日的六個月裏，韓國創造了該部門調整後收入的36%和該部門税前調整後收入的50%來自運營。

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團體傷殘及其他
如分部報告簡介中所述，集團傷殘和其他業績是使用税前調整後的運營收入來衡量的。影響税前調整後營業收入的主要因素是：
•保費增長，包括新業務和客户保留率；
•淨投資收益；
•福利支出佔保費的百分比(損失率)；以及
•銷售、一般和行政費用佔不包括淨投資收入的收入的百分比(費用比率)。
運營結果
財務摘要截至6月30日的三個月，變化
有利
(不利)		截至6月30日的六個月，變化
有利
(不利)
(單位：百萬)2020201920202019
調整後的收入$1,328  $1,309  1 %$2,667  $2,605  2 %
税前調整後的營業收入$132  $149  (11)%$209  $233  (10)%
税前調整利潤率9.9 %11.4 %(150)15bps7.8 %8.9 %(110)15bps
截至2020年6月30日的三個月和六個月與截至2019年6月30日的三個月和六個月
調整後的收入增加的原因是殘疾、人壽和志願產品的增長，但投資收入下降部分抵消了這一增長。
税前調整後的營業收入 和保證金減少的原因是與新冠肺炎有關的不利人壽索賠經歷、較低的投資收入和較低的利率，但部分被我們自願產品的有利結果所抵消。

公司
公司反映未分配給經營部門的金額，包括淨利息支出(定義為公司債務利息減去不支持部門和其他業務的投資的投資收入淨額)、某些訴訟事項、與我們凍結的養老金計劃相關的費用、慈善捐款、遣散費、某些間接費用和項目成本以及部門間銷售的產品和服務的部門間抵銷。
財務摘要三個月
六月三十日，		改變有利(不利)截至6月30日的六個月，改變有利(不利)
(單位：百萬)2020201920202019
税前調整後的營業虧損$(400) $(453) 12 %$(805) $(943) 15 %
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截至2020年6月30日的三個月和六個月與截至2019年6月30日的三個月和六個月
税前調整後的營業虧損較低，主要反映利息支出較低。

投資資產
下表顯示了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日的投資資產組合(不包括單獨賬户資產)。有關我們投資資產的更多信息包括在綜合財務報表的附註11、12、13和14中。
(單位：百萬)六月三十日，
2020		2019年12月31日
債務證券$23,674  $23,755  
股權證券373  303  
商業按揭貸款1,942  1,947  
政策性貸款1,364  1,357  
其他長期投資2,900  2,403  
短期投資456  423  
總計$30,709  $30,188  
歸類為持有待售業務資產的投資(1)
$(8,181) $(7,709) 
每個合併資產負債表的投資$22,528  $22,479  
(1)上表包括截至2020年6月30日的82億美元和截至2019年12月31日的77億美元與美國集團殘疾和人壽業務相關的投資，這些投資正在出售給紐約人壽。根據最終協議的條款，目前與集團傷殘和人壽業務相關的部分資產可以替代其他資產。轉移到紐約人壽的資產將主要是債務證券，其次是商業抵押貸款和短期投資。
債務證券
債務證券投資包括公開交易和私募債券、抵押貸款和其他資產支持證券以及投資者可贖回的優先股。這些投資被歸類為可供出售，並在我們的資產負債表上按公允價值列賬。有關估值方法、主要投入及控制的其他資料載於綜合財務報表附註12。有關按發行人類別及到期日劃分的債務證券的更詳細資料載於綜合財務報表附註11。
下表反映了我們截至2020年6月30日和2019年12月31日按發行人類型劃分的債務證券投資組合。
(單位：百萬)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
聯邦政府和機構$637  $733  
州和地方政府737  810  
外國政府2,286  2,256  
公司19,543  19,420  
抵押貸款和其他資產擔保471  536  
總計$23,674  $23,755  
77

我們的債務證券組合在2020年前六個月減少，反映出淨銷售額和到期日，但部分被收益率下降導致的估值上升所抵消。截至2020年6月30日，我們的投資組合中有211億美元，或89%的債務證券是投資級(Baa及以上，或同等級別)，其餘25億美元低於投資級。大多數低於投資級的債券評級處於非投資級光譜的較高端。這些質量特徵與前一年相比沒有實質性變化，與我們的投資戰略一致。債務證券的投資根據發行人、地理位置和行業的適當情況而多樣化。 綜合來看，債務證券組合繼續按照原來的投資預期表現。然而，由於新冠肺炎大流行的經濟影響，某些發行人，特別是航空、能源和酒店業的發行人，正顯示出痛苦的跡象，主要是以請求臨時契約救濟的形式。截至報告日期，這些部門中的任何一個都沒有重大未實現虧損。我們繼續監測經濟環境及其對我們投資組合的影響，並在確定債務證券的信貸損失撥備時考慮各種因素的影響，這在綜合財務報表附註11中進行了討論。
外國政府的義務主要集中在亞洲，主要是韓國，這與我們的風險管理實踐和我們國際業務運營的當地監管要求是一致的。公司債務證券包括76億美元的私募資產。這些投資通常比公開交易的債券不那麼有市場價值；然而，這些投資的收益率往往高於具有可比信用風險的公開交易的債券的收益率。我們對每個發行人進行信用分析，並要求籤訂財務和其他契約，允許我們監控發行人的財務實力惡化，並在必要時採取補救行動。
除了在我們的綜合資產負債表中被歸類為債務證券的金額外，我們還參與了一家在中國的保險合資企業，擁有50%的所有權權益。該實體擁有約95億美元的投資組合，支持其主要投資於中國公司和政府債券的業務。我們按權益會計方法對這家合資企業進行會計核算，並在其他資產中報告。截至2020年6月30日，沒有出現重大未實現虧損的投資。
商業按揭貸款
我們的商業按揭貸款是固定利率貸款，根據物業類型、地點和借款人而多樣化。貸款由位於強大機構市場的高質量商業物業擔保，一般低於貸款發起時物業價值的65%。物業價值、償債範圍、質素、樓宇租約和現金流穩定，都是重要的財務承保考慮因素。我們不持有直接住宅按揭貸款，也不發起或提供證券化按揭貸款。
總體而言，商業地產資本市場活動受到新冠肺炎的負面影響，集中在酒店和區域商場。我們的抵押貸款組合按物業類型和地理位置進行了很好的多元化，沒有對酒店的實質性敞口，也沒有對地區性購物中心的敞口。
截至2020年6月30日，19億美元的商業抵押貸款組合由大約65筆信譽良好的貸款組成。我們在2020年第二季度完成了對我們商業抵押貸款組合的年度深入審查。審查結果與上一年大體一致，並再次確認了整體投資組合的實力。平均按揭成數略升至60%，而投資組合的平均償債比率則微降至2.01。鑑於標的房地產的質量和多樣性、積極的償債範圍以及借款人投入的大量現金(一般在30%至40%之間)，我們仍有信心絕大多數借款人將繼續按照合同條款的預期表現。有關主要貸款指標的結果和變化的進一步討論，請參閲綜合財務報表附註11。

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其他長期投資
截至2020年6月30日，其他29億美元的長期投資包括對證券有限合夥企業和房地產有限合夥企業的投資，對房地產合資企業的直接投資，以及支持各種保險和醫療服務業務所需的其他存款活動。其他長期投資的增長是由淨新增融資活動推動的。我們大約20億美元的有限合夥實體通常投資於私人持股公司(證券合夥企業)的夾層債務或股權，以及股權房地產。鑑於我們在這些標的實體的資本結構中的從屬地位，我們承擔了更高水平的風險，以獲得更高的預期回報。為了降低風險，這些投資分散在大約170個獨立的合夥企業和大約85個普通合夥人中，他們管理着一個或多個這樣的合夥企業。此外，基礎投資按行業或物業類型和地理區域進行多元化。沒有一項合夥投資超過我們證券和房地產合夥投資組合的4%。

由於從投資的普通合夥人或經理那裏收到財務信息的時間不同，我們有限合夥投資的收入通常在一個季度後報告。因此，我們第二季度的淨投資收入反映了2020年第一季度的基本財務信息，由於新冠肺炎的經濟影響，我們的淨投資收入較低，反映了公允價值的下降和一些基礎投資的運營虧損。在2020年剩餘時間和未來時期，我們可能會經歷更多的損失。這些損失的大小，部分取決於經濟中斷的時間和程度，復甦的速度，以及整體經濟影響。

投資前景展望
儘管提供了前所未有的貨幣和財政支持，但新冠肺炎對經濟的影響，以及在廣泛獲得疫苗之前復甦的力度和可持續性的不確定性，繼續主導着金融市場。我們的投資前景與上一季度相比沒有實質性變化，我們預計今年剩餘時間乃至以後淨投資收入將繼續面臨壓力。第二季度夾層、私募股權和房地產基金資產持有量和淨投資收入的估值受到新冠肺炎以及由此帶來的經濟和市場狀況的負面影響。低利率環境也給短期和長期投資的收入帶來壓力。美國國債利率保持在歷史低點附近，第二季度初經歷的更廣泛的市場信貸利差已經顯著收窄，導致投資級資產的收益率處於歷史低位。我們繼續積極監測大流行的經濟影響，以及財政和貨幣應對措施，以及它們對投資組合的潛在影響。我們的全年收益預測反映了持續的市場波動和投資組合影響，特別是在某些行業，如零售、酒店、航空和能源，以及受新冠肺炎和相關關閉影響最嚴重的其他領域。未來已實現和未實現的投資結果將在很大程度上受到交易發生時或報告日期存在的市場狀況的推動。這些未來的情況無法合理地預測；但是，我們相信我們的絕大多數投資將繼續按照合同條款履行。基於我們將投資資產的期限與保險和承包人負債期限相匹配的策略, 我們預計將長期持有這些資產中的很大一部分。雖然由於上述特定投資和全球經濟不確定性導致的利率變動和信用惡化導致的未來減值損失仍然可能存在，但我們預計這些損失不會對我們的財務狀況或流動性產生重大不利影響。

市場風險
金融工具
我們的資產和負債包括某些金融工具，可能會因市場利率和價格的不利變化而蒙受損失。我們的主要市場風險敞口是利率風險和外幣匯率風險。我們鼓勵您結合2019年Form 10-K的MD&A部分中的“市場風險-金融工具”閲讀本文。鑑於綜合財務報表附註8中進一步描述的長期債務交易，如果利息增加100個基點
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按照利率計算，截至2020年6月30日，公司長期債務的公允價值將減少約30億美元，而截至2019年12月31日的公允價值約為25億美元。除此之外，與我們2019年Form 10-K中報告的風險敞口相比，我們的風險敞口沒有實質性變化。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露
與本項目相關的信息載於上文第2項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中“市場風險”的標題下，在此併入作為參考。

項目4.控制和程序
在信諾管理層(包括信諾首席執行官和首席財務官)的參與下，基於對信諾披露控制和程序有效性的評估，信諾首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所涉期間結束，信諾的披露控制和程序有效，可確保信諾根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息得到記錄、處理、彙總和報告。在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內，這些信息將被積累並傳達給信諾的管理層，包括信諾的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。
在本報告所述期間，信諾對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對信諾的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第二部分。其他資料

第1項法律程序
合併財務報表附註18中“訴訟事項”和“監管事項”項下的信息在此併入作為參考。

第1A項危險因素
有關可能影響公司經營結果、財務狀況和流動性的因素的信息，請參閲第一部分第1A項中討論的風險因素。本公司在截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中提及“風險因素”，因為這些風險因素由截至2020年3月31日的10-Q表格第II部分第1A項中包含的信息補充。我們之前報告的風險因素沒有實質性變化。



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第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
發行人購買股票證券
下表提供了截至2020年6月30日的季度信諾股票回購活動的相關信息：
週期
購買的股份總數為#股 (1)
每股平均支付價格
作為以下項目的一部分購買的股份總數為#股
公開宣佈的計劃 (2)
股票的近似美元價值
它可能還會作為一部分購買
公開宣佈的計劃(3)
2020年4月1日-30日476,671  $167.03  475,000  $2,903,570,181  
2020年5月1日至31日563,876  $190.44  533,100  $2,802,107,025  
2020年6月1日-30日851,987  $193.00  850,985  $2,637,861,789  
總計1,892,534  $185.70  1,859,085  不適用
(1)代表員工根據公司股權補償計劃提交的股份如下：1)支付歸屬限制性股票(授予和單位)和戰略履約股份的税款，以及2)支付行使某些股票期權的行使價和税款。員工在4月份出價1,671股，5月份出價30,776股，2020年6月出價1,002股。
(2)此外，公司還維持一項經董事會授權的股票回購計劃。根據這一計劃，公司可以根據市場狀況和資金的替代用途不時回購股票。回購股票的時間和實際數量將取決於各種因素，包括價格、一般商業和市場狀況以及資本的替代用途。股票回購計劃可以通過規則10b5-1計劃、公開市場購買或私下協商的交易來實施，每一項都符合交易法下的規則10b-18。該計劃可以隨時暫停或中止，並且沒有到期日。2020年7月，董事會額外增加了20億美元的回購權限。從2020年7月1日到2020年7月31日，公司以約2.1億美元的價格回購了120萬股票，截至2020年7月31日，回購權限為44億美元。
(3)股票的大約美元價值是指截至適用月份的最後日期。
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項目6.展品
展品索引
數描述提交文件的方法
10.1
截至2020年4月1日的364天定期貸款信貸協議，其中指定的貸款人為美國銀行(Bank Of America，N.A.)為行政代理，美國銀行證券公司(BofA Securities，Inc.)為牽頭安排人和主要簿記管理人，花旗銀行(Citibank，N.A.)、摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)、美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)和摩根士丹利三菱UFG貸款夥伴公司(Morgan Stanley MUFG Loan Partners，LLC)為辛迪加代理
由註冊人於2020年4月3日提交，作為當前報告的表格8-K的附件10.1，並通過引用併入本文。
31.1
根據“1934年證券交易法”規則13a-14(A)或規則15d-14(A)認證信諾公司首席執行官
謹此提交。
31.2
根據“1934年證券交易法”規則13a-14(A)或規則15d-14(A)認證信諾公司首席財務官
謹此提交。
32.1
依據規則第13a-14(B)條或規則15d-14(B)條及“美國法典”第18編第1350條證明信諾公司的行政總裁
隨函提供。
32.2
依據規則13a-14(B)或規則15d-14(B)及“美國法典”第18編第1350條證明信諾公司的首席財務官
隨函提供。
101信諾公司截至2020年6月30日的季度報告Form 10-Q的財務報表，格式為內聯XBRL(可擴展商業報告語言)：(I)合併收益表；(Ii)合併全面收益表；(Iii)合併資產負債表；(Iv)合併總權益表；(V)合併現金流量表；(Vi)合併財務報表附註謹此提交。
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)謹此提交。
* 管理合同和補償計劃或安排。
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名者代表其簽署。
日期：2020年8月6日
信諾公司
/s/Eric P.Palmer
埃裏克·P·帕爾默
執行副總裁兼
首席財務官
(首席財務官和授權簽字人)

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