WRB-20200630
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redStockMember2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：股權證券成員2018-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員美國-GAAP：股權證券成員2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2018-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員Us-gaap:TradingAssetsExcludingDebtAndEquitySecuritiesMember2019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2018-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-01-012019-12-3100000115442019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：公允價值輸入級別3成員2019-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2018-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000011544Wrb:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2018-12-310000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2020-06-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2020-01-012020-06-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMember2019-01-012019-06-300000011544WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2019-01-012019-06-300000011544US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberSRT：最小成員數2020-01-012020-06-300000011544SRT：最大成員數US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300000011544US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300000011544US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-06-30WRB：線束段0000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-04-012020-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-04-012020-06-300000011544SRT：整合消除成員2020-04-012020-06-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-04-012019-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2019-04-012019-06-300000011544SRT：整合消除成員2019-04-012019-06-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-01-012020-06-300000011544SRT：整合消除成員2020-01-012020-06-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2019-01-012019-06-300000011544SRT：整合消除成員2019-01-012019-06-300000011544WRB：NetInvestmentGainsSegmentMember2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceInterationalSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceInterationalSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceInterationalSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceInterationalSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-01-012019-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：再保險國際成員2020-04-012020-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：再保險國際成員2019-04-012019-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：再保險國際成員2020-01-012020-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：再保險國際成員2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberUS-GAAP：運營細分市場成員2019-12-310000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2020-06-300000011544US-GAAP：運營細分市場成員WRB：ReInsurance和MonolineExcessSegmentMember2019-12-310000011544SRT：整合消除成員2020-06-300000011544SRT：整合消除成員2019-12-310000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：其他保險責任成員2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：ShortTailLinesMember2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：ShortTailLinesMember2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：ShortTailLinesMember2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：ShortTailLinesMember2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：員工薪酬成員2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：員工薪酬成員2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：員工薪酬成員2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：員工薪酬成員2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：商業汽車會員2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：商業汽車會員2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：商業汽車會員2020-01-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：商業汽車會員2019-01-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：產品責任成員2020-04-012020-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：產品責任成員2019-04-012019-06-300000011544WRB：InsuranceDomesticSegmentMemberWRB：產品責任成員2020-01-012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美國證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格：10-Q
(標記一)
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度的季度報告2020年6月30日
或
☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告。
從開始的過渡期                    至                    .
佣金檔案編號
1-15202

W.R.伯克利公司演講
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
特拉華州22-1867895
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)		(國際税務局僱主識別號碼)
  
汽船路475號格林威治康涅狄格州06830
(主要行政機關地址)(郵政編碼)
(203)629-3000
(登記人的電話號碼，包括區號)
無
前姓名、前地址和前會計年度(如果自上次報告以來發生更改).
根據該法第12(B)節登記的證券：
標題商品代號名字
 
普通股，每股票面價值0.20美元WRB紐約證券交易所
5.625%的次級債券將於2053年到期WRB-PB紐約證券交易所
5.90%2056年到期的次級債券WRB-PC紐約證券交易所
2056年到期的5.75%次級債券WRB-PD紐約證券交易所
5.70%2058年到期的次級債券WRB-PE紐約證券交易所
2059年到期的5.10%次級債券WRB-PF紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒ **編號：☐
1

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)第405條規則要求提交的每個交互數據文件。是☒*編號：☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”規則第312b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
 ☒
加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐小型報表公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐**編號：☒
普通股數量，面值0.20美元，截至2020年7月29日已發行：178,003,807
2

目錄
第一部分-財務信息
第二項1.財務報表
第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
第三項：關於市場風險的定量和定性披露
項目4.控制和程序
第II部分-其他資料
項目2.法律訴訟
項目71A。危險因素
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
項目6.展品
簽名
EX-10.1
EX-31.1
EX-31.2
EX-32.1
EX-101實例文檔
EX-101架構文檔
EX-101計算鏈接庫文檔
EX-101標籤LINKBASE文檔
EX-101演示文稿LINKBASE文檔
EX-101定義LINKBASE文檔
3

第一部分-財務信息
項目1.  財務報表
W.R.伯克利公司及其子公司
綜合資產負債表
(單位為千，共享數據除外)
六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
(未經審計)(已審核)
資產  
投資：  
固定到期日證券(攤銷成本為#美元13,019,378及$13,976,647；預計信貸損失備抵#美元46,4412020年6月30日)
$13,281,085  $14,180,961  
房地產2,072,772  2,105,950  
投資基金1,159,237  1,213,535  
套利交易賬户580,950  400,809  
股權證券362,265  480,620  
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元)8,7192020年6月30日)
82,134  91,799  
總投資17,538,443  18,473,674  
現金和現金等價物2,430,826  1,023,710  
應收保費和費用(扣除預期信貸損失準備金#美元22,1062020年6月30日)
2,186,964  1,997,186  
應由再保險人支付(扣除預期信貸損失準備金#美元)7,1752020年6月30日)
2,273,638  2,133,683  
遞延保單收購成本547,958  517,364  
預付再保險費608,913  567,595  
經紀人和結算組織的交易應收賬款254,230  423,543  
財產、傢俱和設備414,335  422,091  
商譽169,652  169,652  
應計投資收益128,616  138,789  
其他資產769,717  762,743  
總資產$27,323,292  $26,630,030  
負債和權益  
負債：  
損失準備金和損失費用$13,088,904  $12,583,249  
未賺取的保費3,902,913  3,656,507  
由於再保險人的責任424,806  360,314  
已售出但尚未購買的交易賬户證券20,814  36,143  
聯邦所得税和外國所得税10,921  4,308  
其他負債1,104,896  1,244,888  
優先票據及其他債務1,725,449  1,427,575  
次級債券1,199,198  1,198,704  
負債共計21,477,901  20,511,688  
權益：  
優先股，面值$0.10每股：
  
授權5,000,000股份；已發行及流通股-無
—  —  
普通股，面值$0.20每股：
  
授權750,000,000已發行和流通股，扣除庫存股後的淨額，177,930,502和183,411,907分別為股票
70,535  70,535  
額外實收資本1,076,043  1,056,042  
留存收益7,927,280  7,932,372  
累計其他綜合損失(249,350) (257,299) 
國庫股，按成本價計算，174,745,998和169,264,857分別為股票
(3,023,392) (2,726,711) 
股東權益總額5,801,116  6,074,939  
非控制性利益44,275  43,403  
總股本5,845,391  6,118,342  
負債和權益總額$27,323,292  $26,630,030  
見中期合併財務報表附註。
1

W.R.伯克利公司及其子公司
合併損益表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
2020201920202019
收入：  
承保的淨保費$1,739,818  $1,743,464  $3,585,664  $3,453,065  
淨未賺取保費的變動(62,903) (96,623) (217,331) (213,368) 
賺取的淨保費1,676,915  1,646,841  3,368,333  3,239,697  
淨投資收益85,431  188,333  260,194  346,587  
淨投資收益(虧損)：
投資已實現和未實現淨收益(虧損)61,653  73,574  (81,632) 142,226  
投資預期信貸損失撥備的變化16,232  —  (17,657) —  
淨投資收益(虧損)77,885  73,574  (99,289) 142,226  
非保險業務收入75,742  89,297  169,471  181,124  
保險服務費19,870  22,446  45,621  47,759  
其他收入183  2,893  2,305  3,013  
總收入1,936,026  2,023,384  3,746,635  3,960,406  
運營成本和費用：  
虧損和虧損費用1,135,126  1,028,830  2,242,379  2,017,479  
其他運營成本和費用580,840  591,828  1,159,173  1,179,916  
來自非保險業務的費用76,238  88,272  170,996  178,397  
利息費用38,373  40,718  75,105  81,439  
總運營成本和費用1,830,577  1,749,648  3,647,653  3,457,231  
所得税前收入105,449  273,736  98,982  503,175  
所得税費用(33,793) (56,309) (30,852) (104,134) 
扣除非控股權益前的淨收入71,656  217,427  68,130  399,041  
非控制性利益(396) (718) (1,288) (1,610) 
普通股股東淨收入$71,260  $216,709  $66,842  $397,431  
每股淨收益：  
基本型$0.38  $1.14  $0.36  $2.09  
稀釋$0.38  $1.12  $0.35  $2.06  

見中期合併財務報表附註。





2

W.R.伯克利公司及其子公司
綜合全面收益表(未經審計)
(單位：千)
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
2020201920202019
扣除非控股權益前的淨收入$71,656  $217,427  $68,130  $399,041  
其他全面收益(虧損)：  
未實現貨幣換算調整的變動21,447  (14,492) (76,747) 5,268  
未實現投資收益變動(扣除税收)318,725  118,649  59,743  244,424  
其他綜合收益(虧損)340,172  104,157  (17,004) 249,692  
綜合收益411,828  321,584  51,126  648,733  
非控制性利益(395) (748) (1,289) (1,592) 
普通股股東綜合收益$411,433  $320,836  $49,837  $647,141  

見中期合併財務報表附註。
3

W.R.伯克利公司及其子公司
合併股東權益報表(未經審計)
(單位為千，每股數據除外)
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
2020201920202019
普通股：  
期初和期末$70,535  $70,535  $70,535  $70,535  
額外實收資本：  
期初$1,063,084  $1,053,372  $1,056,042  $1,039,633  
已發行的限制性股票單位1,204  (2,049) (3,386) (2,504) 
限制性股票單位費用11,755  7,093  23,387  21,287  
期末$1,076,043  $1,058,416  $1,076,043  $1,058,416  
留存收益：  
期初$7,877,371  $7,721,039  $7,932,372  $7,558,619  
會計原則變更引起的累計影響調整—  —  (30,514) —  
普通股股東淨收入71,260  216,709  66,842  397,431  
股息($0.12, $0.61, $0.23及$0.71分別為每股)
(21,351) (111,733) (41,420) (130,035) 
期末$7,927,280  $7,826,015  $7,927,280  $7,826,015  
累計其他綜合虧損：  
未實現投資收益(虧損)：  
期初$(109,514) $34,236  $124,514  $(91,491) 
會計原則變更引起的累計影響調整—  —  24,952  —  
未計提預期信貸損失的證券未實現收益變動295,274  118,597  34,753  244,393  
計入預期信貸損失的證券未實現收益變動23,450  82  24,991  13  
期末209,210  152,915  209,210  152,915  
貨幣換算調整：  
期初(480,007) (399,219) (381,813) (418,979) 
期間淨變動21,447  (14,492) (76,747) 5,268  
期末(458,560) (413,711) (458,560) (413,711) 
累計其他綜合損失合計$(249,350) $(260,796) $(249,350) $(260,796) 
庫存股：  
期初$(2,927,994) $(2,720,011) $(2,726,711) $(2,720,466) 
已行使/既得股票883  2,601  2,221  3,056  
回購股票(96,281) —  (298,902) —  
期末$(3,023,392) $(2,717,410) $(3,023,392) $(2,717,410) 
非控股權益：  
期初$44,069  $42,844  $43,403  $41,947  
分佈(189) (274) (417) (221) 
淨收入396  718  1,288  1,610  
其他綜合(虧損)收入，税後淨額(1) 30  1  (18) 
期末$44,275  $43,318  $44,275  $43,318  
見中期合併財務報表附註。
4

W.R.伯克利公司及其子公司
合併現金流量表(未經審計)
(單位：千)
在過去的六個月裏
截至6月30日，
 20202019
來自經營活動的現金：  
普通股股東淨收入$66,842  $397,431  
將淨收入與經營活動的現金淨額進行調整：  
淨投資損失(收益)99,289  (142,226) 
折舊攤銷64,065  51,289  
非控制性利益1,288  1,610  
投資基金16,975  (58,251) 
股票激勵計劃25,731  27,340  
更改位置：
套利交易賬户(26,158) (14,797) 
應收保費及費用(204,203) (223,771) 
再保險賬户(118,849) (112,681) 
遞延保單收購成本(31,478) (23,632) 
所得税9,387  2,759  
損失準備金和損失費用525,785  350,981  
未賺取的保費259,237  254,010  
其他(108,060) (107,416) 
經營活動淨現金579,851  402,646  
來自投資活動的現金：  
出售固定到期日證券所得款項3,194,333  1,320,079  
出售股權證券所得收益67,122  39,103  
來自投資基金的分配(對投資基金的貢獻)67,234  (2,896) 
固定期限證券的到期日和提前還款收益1,859,392  1,490,772  
購買固定期限證券(4,189,664) (2,633,251) 
購買股權證券(35,591) (41,849) 
購置的房地產(30,178) (117,773) 
應收貸款變動963  140  
財產、傢俱和設備淨購入額(23,006) (10,804) 
因證券經紀人造成的餘額變化(24,382) 19,096  
其他85  —  
投資活動的現金淨額886,308  62,617  
用於融資活動的現金：  
優先票據及其他債項的償還(1,160) —  
發債淨收益298,447  —  
向普通股股東發放現金股利(41,420) (18,302) 
購買普通股庫存股(298,902) —  
其他，淨(4,140) (5,548) 
用於融資活動的現金淨額(47,175) (23,850) 
外匯匯率變動對現金的淨影響(11,868) (841) 
現金和現金等價物淨變化1,407,116  440,572  
年初現金及現金等價物1,023,710  817,602  
期末現金和現金等價物$2,430,826  $1,258,174  
見中期合併財務報表附註。
5


W.R.伯克利公司及其子公司
中期合併財務報表附註(未經審計)

(1) 一般信息
據報道，未經審計的合併財務報表包括W.R.伯克利公司及其子公司(“本公司”)的賬目，是根據美國中期財務信息公認會計原則(“GAAP”)編制的。因此，它們不包括GAAP要求的年度財務報表的所有信息和附註。未經審計的綜合財務報表反映了僅由正常經常性項目組成的所有調整，這些調整對於在與先前經審計的綜合財務報表一致的基礎上公平地反映公司的財務狀況和經營結果是必要的。中期的經營業績不一定代表本年度的預期業績。所有重要的公司間賬户和交易都已取消。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和費用。有關判斷和估計領域的進一步信息，以及瞭解公司財務狀況和經營業績所需的其他信息，請參閲公司截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的經審計的綜合財務報表和附註。
他説，所得税撥備是根據本公司估計的年度有效税率計算的。有效所得税税率不同於聯邦所得税税率21%這主要是因為外國司法管轄區在利用不同税率的虧損方面受到限制，這部分被與股權補償相關的免税投資收入和税收優惠所抵消。

(2) 每股數據
隨後，公司公佈了基本和稀釋後每股淨收益(“EPS”)金額。基本每股收益的計算方法是淨收入除以期內已發行普通股的加權平均數(包括7,575,168和7,389,781截至6月30日(分別為2020年和2019年6月30日)，設保人信託持有的普通股。授予人信託持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU可交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。稀釋每股收益是根據期內已發行的基本和普通股等值股票的加權平均數計算的，並採用股票激勵計劃的庫存股方法計算。普通股等值股票在具有反稀釋效果的期間不包括在計算中。.
        用於計算基本每股收益和稀釋後每股收益的普通股加權平均數如下：
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
基本型185,979  190,512  188,133  190,456  
稀釋187,862  193,059  190,078  192,804  


(3) 近期會計公告和會計政策
最近採用的會計聲明：
據報道，2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2016-13年度，金融工具-信貸損失，其中修訂了金融工具信用損失的會計指引。最新的指導意見修訂了目前可供出售的債務證券的非臨時性減值模式，要求通過撥備賬户確認與預期信貸損失相關的減值，並將信貸損失金額限制在證券的攤餘成本基礎與其公允價值之間的差額。本指引還適用新的當前預期信貸損失模型，以確定按攤銷成本計量的金融工具(如可收回再保險)的信貸相關減值。更新後的指南對2019年12月15日之後開始的報告期有效。
美國聯邦儲備委員會表示，2020年1月1日通過該指導意見後，確認了與經營資產(再保險公司的應收和應付保費)相關的預期信貸損失撥備為#美元。5.7(税後淨額)和相應的減少普通股股東權益的累積效應調整。某些投資(主要是固定投資
6

可供出售的到期證券)為預期信貸損失設立了#美元的撥備。24.8百萬美元(税後淨額)，累計影響調整後留存收益減少$24.8百萬美元(税後淨額)，並將累計其他綜合(虧損)收入(“AOCI”)增加#美元25.0百萬美元(扣除税後)，結果為$0.2對普通股股東權益總額的淨影響為100萬英鎊。
中國政府表示，2020年生效的所有其他會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼採用該等準則對本公司沒有實質性影響。(注：本公司已於2020年生效的所有其他會計及報告準則要麼不適用於本公司，要麼採納不會對本公司產生實質性影響。)
尚未生效的會計準則和報告準則：
*所有最近頒佈但尚未生效的會計及報告準則要麼不適用於本公司，要麼預計不會對本公司產生實質性影響。
會計政策：
以下會計政策已更新，以反映公司採用如上所述的金融工具--信貸損失。
收入確認(與保費和應收費用有關)
保險費在保單開始時確認為書面保費。再保險費是根據從分拆公司收到的信息估計的，與該等估計的後續差額在確定期間記錄。保險費和再保險費主要是在保單期限內按比例賺取的。服務費是在提供服務期間賺取的。應收保費及費用乃於扣除預期信貸損失撥備後淨額列報，而撥備乃根據現時及未來預期狀況、歷史虧損數據及特定識別(如適用)收款問題而估計。津貼的變化在其他運營成本和費用中報告。
分出的再保險(與再保險人到期有關)
該公司表示，讓給再保險公司的保費中未賺取的部分被報告為預付再保險費，並在保單期限內按比例賺取。對未付損失可收回的估計再保險金額報告為應由再保險人支付。如果任何再保險人不履行再保險協議下的義務，公司必須履行其責任。來自再保險人的應付金額反映在存在抵銷權的地方所持有的資金淨額中。本公司已為預計無法收回的再保險提供預期信貸損失撥備。該津貼是根據可收回餘額的構成、考慮再保險人信用評級、從金融機構收到的抵押品和扣留的資金安排、收款期長短、違約概率方法以及具體識別收款問題而估計的。津貼的變化在損失和損失費用內報告。
投資
對於本公司打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者很可能需要在收回價值之前出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益減記為公允價值。對於本公司不打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者本公司更有可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信貸損失還是所有其他因素(非信貸因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及特別與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值小於攤餘成本基礎，則通過淨投資收益計入預期信用損失撥備，以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限，並根據預期信用損失的任何變化和隨後通過淨投資收益收回的情況進行調整，與非信用因素相關的減值在其他綜合收益中確認。
對於按攤餘成本列賬的金融資產，包括持有至到期的證券和應收貸款，本公司根據過去事件的相關信息(包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史虧損經驗、當前狀況和預測)估計預期信貸損失撥備，預期信貸損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤餘成本的減值列示，預期信貸損失估計的變化通過投資淨收益確認。
本公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型來評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。預期信貸損失撥備一般是根據相關抵押品在各種涉及主觀判斷的經濟及違約情況下的表現而釐定。
7

以及管理層的估算。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於預測期後10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率。對於其他投入，在大多數情況下，模型在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是以歷史平均值為基礎的。
本公司應計投資收益與固定到期日證券分開報告，並已選擇不計量應計投資收益的預期信貸損失撥備。應計投資收益在債券發行人違約或預計將拖欠款項時通過淨投資收益予以沖銷。

8

(4) 綜合全面收益表

        下表列出了累計其他綜合(虧損)收益(“AOCI”)變化的組成部分：
(單位：千)未實現的投資收益貨幣折算調整累計其他綜合
(虧損)收入
截至2020年6月30日的6個月以及截至2020年6月30日的6個月
AOCI的變化
期初$124,514  $(381,813) $(257,299) 
會計原則變更引起的累計影響調整24,952  —  24,952  
重述的期初149,466  (381,813) (232,347) 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)36,986  (76,747) (39,761) 
從AOCI重新分類的金額22,757  —  22,757  
其他綜合收益(虧損)59,743  (76,747) (17,004) 
與非控股權益相關的未實現投資損失1  —  1  
期末$209,210  $(458,560) $(249,350) 
從AOCI重新分類的金額
税前$28,806  (1)$—  $28,806  
税收效應(6,049) (2)—  (6,049) 
税後金額重新分類$22,757  $—  $22,757  
其他綜合收益(虧損)
税前$62,777  $(76,747) $(13,970) 
税收效應(3,034) —  (3,034) 
其他綜合收益(虧損)$59,743  $(76,747) $(17,004) 
截至2020年6月30日止的三個月
AOCI的變化
期初$(109,514) $(480,007) $(589,521) 
改敍前其他綜合收益335,518  21,447  356,965  
從AOCI重新分類的金額(16,793) —  (16,793) 
其他綜合收入318,725  21,447  340,172  
與非控股權益相關的未實現投資收益(1) —  (1) 
期末餘額$209,210  $(458,560) $(249,350) 
從AOCI重新分類的金額
税前$(21,257) (1)$—  $(21,257) 
税收效應4,464  (2)—  4,464  
税後金額重新分類$(16,793) $—  $(16,793) 
其他綜合收入
税前$395,624  $21,447  $417,071  
税收效應(76,899) —  (76,899) 
其他綜合收入$318,725  $21,447  $340,172  
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截至2019年6月30日及截至2019年6月30日的6個月
AOCI的變化
期初$(91,491) $(418,979) $(510,470) 
改敍前的其他綜合收益245,615  5,268  250,883  
從AOCI重新分類的金額(1,191) —  (1,191) 
其他綜合收益244,424  5,268  249,692  
與非控股權益相關的未實現投資收益(18) —  (18) 
期末$152,915  $(413,711) $(260,796) 
從AOCI重新分類的金額
税前$(1,508) (1)$—  $(1,508) 
税收效應317  (2)—  317  
税後金額重新分類$(1,191) $—  $(1,191) 
其他綜合收入
税前$316,331  $5,268  $321,599  
税收效應(71,907) —  (71,907) 
其他綜合收入$244,424  $5,268  $249,692  
截至2019年6月30日及截至2019年6月30日的三個月
AOCI的變化
期初$34,236  $(399,219) $(364,983) 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)118,475  (14,492) 103,983  
從AOCI重新分類的金額174  —  174  
其他綜合收益(虧損)118,649  (14,492) 104,157  
與非控股權益相關的未實現投資損失30  —  30  
期末餘額$152,915  $(413,711) $(260,796) 
從AOCI重新分類的金額
税前$220  (1)$—  $220  
税收效應(46) (2)—  (46) 
税後金額重新分類$174  $—  $174  
其他綜合收益(虧損)
税前$147,072  $(14,492) $132,580  
税收效應(28,423) —  (28,423) 
其他綜合收益(虧損)$118,649  $(14,492) $104,157  
____________
(一)合併損益表中的投資淨收益(虧損)。
(二)合併損益表中的所得税費用。


(5) 現金流量表
*利息支付為$。73,056,000及$77,672,000分別截至2020年和2019年6月30日的6個月。不是的截至2020年6月30日的6個月繳納了所得税和1美元82,800,000在截至2019年6月30日的六個月內獲得付款。


(6) 固定期限證券的投資
        截至2020年6月30日和2019年12月31日，固定期限證券投資情況如下：
 
10

(單位：千)攤銷
成本		信貸預期損失準備(1)未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2020年6月30日
持有至到期：
州和市$71,640  $(948) $14,137  $—  $84,829  $70,692  
住房抵押貸款支持7,385  —  1,176  —  8,561  7,385  
持有至到期日合計79,025  (948) 15,313  —  93,390  78,077  
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構670,032  —  23,784  (49) 693,767  693,767  
州和市：
專項收入2,153,909  —  82,603  (1,551) 2,234,961  2,234,961  
國家一般義務350,228  —  31,192  (810) 380,610  380,610  
預退款299,333  —  20,944  (130) 320,147  320,147  
企業支持224,649  —  8,581  (500) 232,730  232,730  
地方一般義務394,105  —  42,393  (251) 436,247  436,247  
州和市合計3,422,224  —  185,713  (3,242) 3,604,695  3,604,695  
抵押貸款支持證券：
住宅913,065  —  32,241  (1,019) 944,287  944,287  
商品化211,987  —  6,370  (799) 217,558  217,558  
抵押貸款支持證券總額1,125,052  —  38,611  (1,818) 1,161,845  1,161,845  
資產支持3,170,931  —  10,539  (83,272) 3,098,198  3,098,198  
公司：
工業1,922,336  (724) 101,976  (24,466) 1,999,122  1,999,122  
財務1,399,238  —  49,596  (17,130) 1,431,704  1,431,704  
公用事業293,279  —  29,582  (146) 322,715  322,715  
其他18,655  —  385  —  19,040  19,040  
公司總數3,633,508  (724) 181,539  (41,742) 3,772,581  3,772,581  
外國政府918,606  (44,769) 31,028  (32,943) 871,922  871,922  
可供出售的總數量12,940,353  (45,493) 471,214  (163,066) 13,203,008  13,203,008  
固定期限證券投資總額$13,019,378  $(46,441) $486,527  $(163,066) $13,296,398  $13,281,085  
____________
(1)指因信貸相關因素而導致的減值金額。預期信貸損失準備的變化，不包括因會計原則變化而產生的累計影響調整，在綜合損益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
11

(單位：千)攤銷
成本		未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2019年12月31日
持有至到期：
州和市$70,312  $13,000  $—  $83,312  $70,312  
住房抵押貸款支持8,371  994  —  9,365  8,371  
持有至到期日合計78,683  13,994  —  92,677  78,683  
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構775,157  13,249  (1,475) 786,931  786,931  
州和市：
專項收入2,343,209  64,586  (4,152) 2,403,643  2,403,643  
國家一般義務359,298  22,074  (97) 381,275  381,275  
預退款364,571  20,342  (128) 384,785  384,785  
企業支持255,230  7,232  (903) 261,559  261,559  
地方一般義務432,333  32,684  (647) 464,370  464,370  
州和市合計3,754,641  146,918  (5,927) 3,895,632  3,895,632  
抵押貸款支持證券：
住宅1,298,145  23,230  (5,155) 1,316,220  1,316,220  
商品化304,506  5,214  (346) 309,374  309,374  
抵押貸款支持證券總額1,602,651  28,444  (5,501) 1,625,594  1,625,594  
資產支持2,802,588  9,532  (21,490) 2,790,630  2,790,630  
公司：
工業2,260,073  72,900  (3,800) 2,329,173  2,329,173  
財務1,447,589  37,681  (4,118) 1,481,152  1,481,152  
公用事業325,762  15,281  (402) 340,641  340,641  
其他5,219  230  —  5,449  5,449  
公司總數4,038,643  126,092  (8,320) 4,156,415  4,156,415  
外國政府924,284  16,465  (93,673) 847,076  847,076  
可供出售的總數量13,897,964  340,700  (136,386) 14,102,278  14,102,278  
固定期限證券投資總額$13,976,647  $354,694  $(136,386) $14,194,955  $14,180,961  

下表列出了截至2020年6月30日的6個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
州和市
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$—  
會計原則變更引起的累計影響調整69  
預期信貸損失撥備879  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$948  

下表列出了截至2020年6月30日的三個月持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：
州和市
(單位：千)
2020年4月1日的預期信貸損失撥備$107  
預期信貸損失撥備841  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$948  



12

下表顯示了截至2020年6月30日的6個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$—  $—  $—  
會計原則變更引起的累計影響調整35,645  —  35,645  
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失12,494  6,797  19,291  
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失547  (3,758) (3,211) 
因處置而減少(3,917) (2,315) (6,232) 
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$44,769  $724  $45,493  
下表顯示了截至2020年6月30日的三個月可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：
外國政府公司總計
(單位：千)
2020年4月1日的預期信貸損失撥備$60,920  $6,436  $67,356  
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失—  361  361  
先前記錄信貸損失的證券的預期信貸損失(15,822) (3,758) (19,580) 
因處置而減少(329) (2,315) (2,644) 
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$44,769  $724  $45,493  
        
在截至2020年6月30日的六個月內，本公司利用其信用損失評估流程和其信用損失模型中使用的投入增加了預期信用損失撥備，這主要是由於新冠肺炎對金融市場造成的負面影響。因此，公司確認了對以前沒有撥備的證券的預期信貸損失的初始撥備，並增加了由於違約率較高和回收率假設較低而對現有證券的預期信貸損失的撥備。與2020年3月31日相比，2020年6月30日的市場定價和信用評級有所改善，導致截至2020年6月30日的三個月預期信貸損失撥備減少。他説：
        按合同到期日計算，固定到期日證券在2020年6月30日的攤銷成本和公允價值如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權催繳或預付債務。
(單位：千)攤銷
成本(1)		公平
價值
在一年或更短的時間內到期$852,249  $832,105  
在一年到五年後到期5,021,482  5,151,442  
在五年到十年後到期3,148,884  3,297,837  
十年後到期2,863,378  2,844,608  
抵押貸款支持證券1,132,437  1,170,406  
總計$13,018,430  $13,296,398  
________________
(1)攤銷成本減去預期信貸損失準備金#美元948數千與持有至到期的證券有關。 
截至2020年6月30日和2019年12月31日，除對美國政府和政府機構證券的投資外，沒有超過普通股股東權益10%的投資。


(7) 對股票證券的投資
        截至2020年6月30日和2019年12月31日，股權證券投資情況如下：
 
13

(單位：千)成本未實現總額公平
價值		攜載
價值
收益損失
2020年6月30日
普通股$144,674  $5,739  $(33,445) $116,968  $116,968  
優先股174,621  79,440  (8,764) 245,297  245,297  
總計$319,295  $85,179  $(42,209) $362,265  $362,265  
2019年12月31日
普通股$175,928  $16,967  $(26,090) $166,805  $166,805  
優先股169,171  148,243  (3,599) 313,815  313,815  
總計$345,099  $165,210  $(29,689) $480,620  $480,620  


(8) 套利交易賬户
根據統計，截至2020年6月30日和2019年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為美元。581百萬美元和$401分別為百萬美元。交易賬户的首要焦點是合併套利。合併套利是投資於公開持有的公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。套利投資不同於其他類型的投資，因為它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。
他説，公司使用看跌期權和看漲期權，以緩解市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2020年6月30日，未平倉多頭期權合約的公允價值為1美元。202千(名義金額為$5.2百萬美元)，未平倉短期權合約的公允價值為#美元。88千(名義金額為$3.9百萬)。除使用這些交易賬户證券外，本公司不使用衍生品。


(9) 淨投資收益
        淨投資收入包括以下內容： 
 在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
在以下時間賺取的投資收益(虧損)：
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$105,843  $128,903  $233,861  $261,022  
投資基金(57,552) 46,840  (16,975) 58,251  
套利交易賬户31,304  7,199  32,442  17,784  
房地產
5,045  5,174  11,141  9,481  
股權證券
2,726  1,303  4,288  2,591  
總投資收益87,366  189,419  264,757  349,129  
投資費用(1,935) (1,086) (4,563) (2,542) 
淨投資收益$85,431  $188,333  $260,194  $346,587  


14

(10) 投資基金
*公司評估其是否為可變利息實體(“VIE”)的投資者。該等實體在沒有額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為其活動融資，或股權投資者作為一個整體不具備控股財務權益(主要受益人)的特徵。本公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和目的以及公司在VIE最初參與VIE之日和持續的基礎上對VIE相關風險的相對敞口的定性評估，確定其是否為VIE合併實體的主要受益人。本公司並非其任何投資基金的主要受益人，因此，其於投資基金的權益按權益會計方法計提。“
*公司與這些投資有關的最大虧損敞口僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其無資金來源的承諾額，即#美元。145截至2020年6月30日，100萬。
        投資基金由以下部分組成：
賬面價值截至來自…的收入(虧損)
投資基金
六月三十日，十二月三十一號，在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
房地產$313,781  $412,275  $4,021  $13,078  
金融服務345,175  280,705  (6,881) 23,297  
能量129,031  156,869  (20,968) (6,422) 
交通運輸142,840  147,034  (4,627) 9,536  
其他基金228,410  216,652  11,480  18,762  
總計$1,159,237  $1,213,535  $(16,975) $58,251  
據報道，為便於公司及時完成合並財務報表，公司的投資基金損益份額一般會滯後一個季度進行報告。因此，2020年第二季度的投資基金虧損反映了2020年第一季度與新冠肺炎相關的全球金融市場混亂帶來的不利影響。

(11) 房地產
        房地產投資是指為投資而持有的直接擁有的財產，如下所示：
賬面價值
六月三十日，十二月三十一號，
(單位：千)20202019
運行中的屬性$1,623,579  $1,351,249  
正在開發的物業449,193  754,701  
總計$2,072,772  $2,105,950  

截至2020年6月30日，截至2010年6月30日，運營中的物業包括華盛頓特區的一份長期土地租約、田納西州孟菲斯的一家酒店、紐約市的兩座寫字樓、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個混合用途項目的竣工部分。運營中的財產是扣除累計折舊和攤銷#美元后的淨額。72,036,000及$59,832,000分別截至2020年6月30日和2019年12月31日。相關折舊費用為$13,776,000及$8,931,000截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月。與營運物業有關的經營租約預期未來的最低租金收入為$。39,127,419在2020年，$81,060,656在2021年，$81,637,432在2022年，$75,278,181在2023年，$73,040,940在2024年，$69,300,988在2025年和$660,961,934之後。
該公司借入了$101,750,0002018年通過西棕櫚灘寫字樓擔保的無追索權貸款。這筆貸款將於2028年11月到期，固定利率為4.21%。賬面價值不反映未償還融資，這反映在本公司綜合資產負債表上的優先票據和其他債務中。
據報道，華盛頓特區的一個綜合用途項目已於2020年和2019年在開發中，截至2020年6月30日，已完成的部分在運營中的物業中報告。
15

(12) 應收貸款

2020年6月30日和2019年12月31日，l應收OAN如下：
(單位：千)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
攤銷成本(扣除預期信貸損失準備後的淨額)：
房地產貸款$49,770  $58,541  
商業貸款32,364  33,258  
總計$82,134  $91,799  
公允價值：
房地產貸款$54,088  $59,853  
商業貸款32,364  34,760  
總計$86,452  $94,613  
房地產貸款由主要位於紐約的商業房地產擔保。這些貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。商業貸款是向小企業主發放的，他們已經用企業的資產獲得了相關融資。商業貸款主要按固定基礎賺取利息，期限各不相同，一般不超過10好多年了。
非應計狀態的應收貸款均為#美元。0.2截至2020年6月30日和2019年12月31日。

下表顯示了截至2020年6月30日的6個月的應收貸款預期信貸損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$1,502  $644  $2,146  
會計原則變更引起的累計影響調整(905) 548  (357) 
預期信貸損失撥備3,721  3,209  6,930  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$4,318  $4,401  $8,719  
下表顯示了截至2020年6月30日的三個月的應收貸款預期信貸損失撥備的前滾情況：
房地產貸款商業貸款總計
(單位：千)
2020年4月1日的預期信貸損失撥備$1,435  $2,493  $3,928  
預期信貸損失撥備2,883  1,908  4,791  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$4,318  $4,401  $8,719  
本公司監督其應收貸款的表現，並根據貸款結構、相關物業價值、現金流以及物業和市場狀況的相關財務和經營表現，評估借款人支付本金和利息的能力。
此外，在評估房地產貸款時，本公司會考慮其信用質量指標，包括貸款與價值比率，這些指標將未償還貸款金額與物業的估計價值、借款人的財務狀況和業績進行比較，涉及貸款條款、資本結構中的地位、資本結構中的整體槓桿和其他市場條件。

16

(13) 淨投資收益(虧損)
         淨投資損益情況如下：
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
淨投資收益(虧損)：  
固定期限證券：  
收益$14,844  $3,157  $19,775  $8,403  
損失(9,234) (3,377) (14,081) (6,895) 
股權證券(1)：
投資銷售已實現淨收益(虧損)5,727  (6) 5,727  23,339  
未實現損益變動61,914  69,418  (92,552) 111,496  
投資基金913  41  31,096  58  
房地產(2)(7,137) 3,021  (7,824) 5,767  
應收貸款—  —  —  (970) 
其他(5,374) 1,320  (23,773) 1,028  
扣除預期信貸損失前收益投資的已實現和未實現淨收益(虧損)61,653  73,574  (81,632) 142,226  
投資預期信貸損失撥備變動(3)：
固定期限證券21,023  —  (10,727) —  
應收貸款(4,791) —  (6,930) —  
投資預期信貸損失撥備的變化16,232  —  (17,657) —  
淨投資收益(虧損)77,885  73,574  (99,289) 142,226  
所得税(費用)福利(18,098) (15,451) 22,476  (29,867) 
税後淨投資收益(虧損)$59,787  $58,123  $(76,813) $112,359  
可供出售證券的未實現投資收益變化：  
不計入預期信貸損失的固定到期日證券$369,615  $146,629  $43,199  $321,123  
具有預期信用損失準備金的固定期限證券23,450  81  24,991  12  
投資基金4,212  5,762  (3,434) 7,552  
其他(1,653) (5,401) (1,979) (12,356) 
未實現投資收益的總變動395,624  147,071  62,777  316,331  
所得税費用(76,899) (28,422) (3,034) (71,907) 
非控制性利益(1) 30  1  (18) 
可供出售證券未實現投資收益税後變動$318,724  $118,679  $59,744  $244,406  
______________________
(一)投資銷售已實現損益淨額為股權證券自購買之日起的損益合計。未實現收益的變化由兩部分組成：(I)已出售股權證券上一期確認的收益或虧損的沖銷，以及(Ii)仍持有的股權證券按市值計價調整導致的未實現收益或虧損的變化。
(2)截至2020年6月30日的3個月和6個月，房地產淨投資虧損包括1美元的津貼82000萬。
(3)由於採用ASU 2016-13，從2020年1月1日開始納入投資預期信貸損失撥備。有關更多詳細信息，請參見注釋3。


17

(14) 未實現虧損的固定期限證券
        下表彙總了截至2020年6月30日和2019年12月31日所有處於未實現虧損頭寸的固定到期日證券，按這些證券連續處於未實現虧損頭寸的時間長度計算：
  少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損		公平
價值		毛
未實現虧損
2020年6月30日
美國政府和政府機構$42,279  $49  $20  $—  $42,299  $49  
州和市237,515  2,444  24,899  798  262,414  3,242  
抵押貸款支持證券55,367  1,458  57,184  360  112,551  1,818  
資產支持證券1,290,764  32,060  653,128  51,212  1,943,892  83,272  
公司531,733  34,588  49,806  7,154  581,539  41,742  
外國政府78,803  5,786  38,726  27,157  117,529  32,943  
固定期限證券$2,236,461  $76,385  $823,763  $86,681  $3,060,224  $163,066  
2019年12月31日
美國政府和政府機構$83,837  $618  $53,089  $857  $136,926  $1,475  
州和市365,184  4,245  127,210  1,682  492,394  5,927  
抵押貸款支持證券301,358  2,281  180,148  3,220  481,506  5,501  
資產支持證券755,259  2,307  774,508  19,183  1,529,767  21,490  
公司307,367  3,148  121,470  5,172  428,837  8,320  
外國政府164,536  32,028  107,266  61,645  271,802  93,673  
固定期限證券$1,977,541  $44,627  $1,363,691  $91,759  $3,341,232  $136,386  
分析師表示，除了外國政府分類中的證券外，基本上所有處於未實現虧損頭寸的證券都是評級為投資級的證券。“一般來説，所有分類中的公允價值都受到新冠肺炎造成的市場混亂的負面影響。”“外國政府證券的未實現虧損中，有相當一部分是貨幣匯率變化的結果。”
        公司截至2020年6月30日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券摘要如下表所示：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		毛
未實現虧損
外國政府14  $52,126  $32,429  
公司18  47,404  9,320  
抵押貸款支持證券12  6,348  340  
資產支持證券2  279  6  
總計46  $106,157  $42,095  
對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券，被認為是由於信用因素造成的價值下降部分在收益中確認，被認為是由於非信用因素造成的價值下降部分在其他綜合收益中確認。
*公司評估其固定到期日證券處於未實現虧損狀態，並認為未實現虧損主要是由於暫時的市場和行業相關因素，而不是發行人特定的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據其對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。

18

(15) 公允價值計量
--聲明稱，本公司可供出售的固定到期日證券、權益證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格”。該公司採用公允價值等級，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次，如下所示：
1級-公司在測量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未調整)。
2級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。
第3級-根據內部定價方法，使用不可觀察的輸入估計公允價值。不可觀察到的投入僅用於在沒有可觀察到的投入的情況下計量公允價值。
他説，公司幾乎所有的固定到期日證券都是由獨立的定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據利用定價模型和過程估計的，這些定價模型和過程可能包括基準收益率、報告的交易、經紀/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、要約、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可以根據市場情況在任何給定的一天對任何證券的輸入進行不同的優先排序，並且並非所有的輸入在任何給定的一天對於每個證券評估都是可用的。該公司所使用的定價服務表示，只有在有客觀可核實的信息時，他們才會產生公允價值的估計。確定市場是活躍的還是不活躍的是基於特定資產類別的交易量和活躍程度。本公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保正確的估值。
他説，如果沒有來自獨立定價服務的價格可用於固定期限證券，本公司將估計公允價值。對於二級證券，該公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、報告的交易、經紀人/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、出價、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價的可信度評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。公司一般不會調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據該等證券的成本來確定公允價值，該成本會進行調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務預測、發行人的信用質量和業務發展以及其他相關信息。
除3級證券外，公司一般採用貼現現金流模型估算固定期限證券的公允價值。現金流模型基於對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設。在適當的情況下，預計的現金流按照反映流動性不足而進行調整的利率進行貼現。
        
19

        下表按水平列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日在經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債：
(單位：千)總計1級2級第3級
2020年6月30日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$693,767  $—  $693,767  $—  
州和市3,604,695  —  3,604,695  —  
抵押貸款支持證券1,161,845  —  1,161,845  —  
資產支持證券3,098,198  —  3,098,198  —  
公司3,772,581  —  3,772,581  —  
外國政府871,922  —  871,922  —  
可供出售的固定期限證券總額13,203,008  —  13,203,008  —  
股權證券：
普通股116,968  110,072  —  6,896  
優先股245,297  —  238,792  6,505  
總股本證券362,265  110,072  238,792  13,401  
套利交易賬户580,950  393,067  187,883  —  
總計$14,146,223  $503,139  $13,629,683  $13,401  
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$20,814  $20,814  $—  $—  
2019年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構$786,931  $—  $786,931  $—  
州和市3,895,632  —  3,895,632  —  
抵押貸款支持證券1,625,594  —  1,625,594  —  
資產支持證券2,790,630  —  2,790,630  —  
公司4,156,415  —  4,156,415  —  
外國政府847,076  —  847,076  —  
可供出售的固定期限證券總額14,102,278  —  14,102,278  —  
股權證券：
普通股166,805  157,752  —  9,053  
優先股313,815  —  307,310  6,505  
總股本證券480,620  157,752  307,310  15,558  
套利交易賬户400,809  381,061  19,748  —  
總計$14,983,707  $538,813  $14,429,336  $15,558  
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$36,143  $36,143  $—  $—  

20

        下表彙總了截至2020年6月30日的6個月和截至2019年12月31日的年度的3級資產和負債的變化：
  
                        收益(虧損)包括在：
(單位：千)起頭
天平		收益(虧損)其他
綜合
收入		減損購貨(銷售額)還款/到期日轉接入/(出)收尾
天平
截至2020年6月30日的6個月
資產：
股權證券：
普通股$9,053  $(1,091) $—  $—  $—  $(1,066) $—  $—  $6,896  
優先股6,505  —  —  —  —  —  —  —  6,505  
總計$15,558  $(1,091) $—  $—  $—  $(1,066) $—  $—  $13,401  
截至年終的一年
2019年12月31日
資產：
可供出售的固定到期日證券：
資產支持證券$99  $(26) $61  $—  $—  $(134) $—  $—  $—  
總計99  (26) 61  —  —  (134) —  —  —  
股權證券：
普通股8,596  2,005  —  —  (1,548) —  —  9,053  
優先股3,945  (42) —  —  2,602  —  —  —  6,505  
總計12,541  1,963  —  —  2,602  (1,548) —  —  15,558  
套利交易賬户17,308  (8,731) —  —  14,767  (38,233) —  14,889  —  
總計$29,948  $(6,794) $61  $—  $17,369  $(39,915) $—  $14,889  $15,558  
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券$793  $133  $—  $—  $7,609  $(8,535) $—  $—  $—  
在截至2020年6月30日的季度，沒有任何證券轉入或轉出三級；截至2019年12月31日的一年，套利交易賬户中有兩隻普通股轉入三級，公開交易價格不再可用，且均在年底前售出。

21

(16) 損失和損失費用準備金
據報道，公司的虧損準備金和虧損費用準備金由案件準備金和已發生但未報告的負債(“IBNR”)組成。當索賠被報告時，根據關於索賠的已知信息，為估計的最終付款建立案件準備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息可用，案例儲備將根據需要向上或向下調整。準備金也是在總體基礎上建立的，以計提IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金髮展。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層基於精算得出的點估計和其他考慮因素做出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計。精算點估計也可以基於對所考慮的每種方法所產生的估計的判斷加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，在公司自己的數據有限的領域選擇“尾部因素”。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。
他説，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在業務定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，因為這些業務幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是估算每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式貼現到其估計現值的。
這些損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
他説，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為需要考慮的已支付或發生的損失數據往往很少。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
該公司表示，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每個季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。
22

        下表提供了對期初和期末準備金餘額的對賬：
六月三十日，
(單位：千)20202019
期初淨準備金$10,697,998  $10,248,883  
會計原則變更引起的累計影響調整5,927  —  
期初重報的淨準備金10,703,925  10,248,883  
損失和損失費用淨額撥備：
本年度內發生的索賠(1)2,222,671  1,980,138  
增加前幾年發生的索賠估計數(2)(3)2,050  16,764  
損失準備金貼現增量17,658  20,577  
總計2,242,379  2,017,479  
索賠淨額：  
當年289,154  548,589  
前幾年1,545,471  1,200,906  
總計1,834,625  1,749,495  
外幣折算(45,572) (2,228) 
期末淨準備金11,066,107  10,514,639  
期末割讓儲備2,022,797  1,805,639  
期末總儲備$13,088,904  $12,320,278  
_______________________________________
(1)本年度發生的索賠是扣除損失準備金折扣$的淨額5百萬美元和$11截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。
(2)前幾年發生的索賠估計的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數減少了#美元。8百萬美元，並增加了$9截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。
(3)就某些具追溯力的保單及再保險協議而言，儲備金的發展會被額外或退還保費所抵銷。有利的發展項目，扣除額外保費和回報保費後，為$7百萬美元和$14截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月分別為100萬美元。
正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些行業與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。雖然現在下結論還為時過早，但到目前為止，與新冠肺炎相關的索賠造成的損失似乎已被我們某些業務(包括商用汽車)索賠頻率的降低部分抵消。然而，考慮到大流行的持續性，新冠肺炎的影響最終可能增加或減少總體虧損成本趨勢，並可能對公司不同的業務線產生不同的影響。對於某些業務線，如應急和事件取消，本公司已收到與新冠肺炎有關的報告索賠，預計未來還會報告更多索賠。該公司還收到了與業務中斷和電影製作延誤有關的其他短尾線索賠。此外，在工傷賠償方面，近三分之一的州制定了規章、立法或行政命令，推定某些與新冠肺炎簽約的“必要”工人是在任職期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括對“必要”工人的不同定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但本公司相信，這樣的國家行動可能會增加工人對被視為“必要”的工人的賠償要求, “雖然這方面的影響可能會被非必要工人較低的工傷補償申索頻率所部分抵銷。
本公司已估計在多個可能情況下，新冠肺炎對其員工薪酬、或有事項及事件取消及其他業務線的潛在影響，然而，由於新冠肺炎的影響不斷演變及可獲得的數據有限，本公司的新冠肺炎儲備存在高度不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和/或司法行動，繼續尋求將保險範圍擴大到超出保險單預期覆蓋範圍的範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在沒有財產實際損害或損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染性疾病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。
截至2020年6月30日止六個月，本公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的虧損(扣除再保險後)約為$143百萬美元，其中$102百萬美元與保險部門有關，以及$41百萬
23

與再保險和單險種超額部分有關。在$1432000萬與新冠肺炎相關的損失，$371000萬美元是報告的損失和$1061000萬被預訂為IBNR。
在截至2020年6月30日的6個月內，有利的上年發展(扣除額外保費和返還保費)為7.0百萬美元包括$11.9保險部門的百萬美元有利發展，部分抵消了$4.9再保險和單線超額部分的不利發展百萬美元。
保險部門的整體有利發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被專業責任業務的不利發展所抵消。包括2010年之前在內的許多事故年份都出現了有利的工人補償發展，但在2019年事故年尤為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。我們正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理，以及使用網絡和專業供應商來控制醫療和藥品福利成本，也增加了前一年有利的工人賠償發展。不良專業責任的發展集中在2016年至2018年的事故年度，主要是由於我們的專業責任業務的兩個利基市場在此期間報告的鉅額虧損數量高於預期。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，主要是從2014年到2018年的事故年。這一發展是由在此期間報告的鉅額虧損數量高於預期推動的。
在截至2019年6月30日的6個月內，有利的前一年發展(扣除額外保費和返還保費)為$13.6百萬美元包括$17.2保險部門的百萬美元有利發展，被美元抵消3.6再保險和單線超額部分的不利發展百萬美元。
保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但被其他責任業務、商業汽車責任業務和醫療事故業務的不利發展部分抵消。包括2009年之前在內的許多事故年都出現了有利的工人補償發展，但在2015年至2018年的事故年最為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。不良其他責任的發展主要與2014-2016年的事故有關。這是由於該期間報告的鉅額損失數量高於預期，包括一般責任和專業責任損失。不利的商業汽車責任發展主要與2018年事故年有關，並由此期間的鉅額虧損數量超過預期推動。不良醫療事故的發展主要與2013至2016年的事故有關，並源於我們其中一個運營部門的停產業務賬簿。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由2009年及之前與建築項目相關的美國意外傷害兼職業務推動的。

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(17) 金融工具的公允價值
        下表列出了該公司金融工具的賬面價值和估計公允價值：
  2020年6月30日2019年12月31日
(單位：千)賬面價值公允價值賬面價值公允價值
資產：
固定期限證券$13,281,085  $13,296,398  $14,180,961  $14,194,955  
股權證券362,265  362,265  480,620  480,620  
套利交易賬户580,950  580,950  400,809  400,809  
應收貸款82,134  86,452  91,799  94,613  
現金和現金等價物2,430,826  2,430,826  1,023,710  1,023,710  
經紀人和結算組織的交易應收賬款254,230  254,230  423,543  423,543  
*經紀人應支付的債務993  993  —  —  
負債：
由於經紀人的原因—  —  27,116  27,116  
已售出但尚未購買的交易賬户證券20,814  20,814  36,143  36,143  
次級債券1,199,198  1,219,704  1,198,704  1,274,088  
優先票據及其他債務1,725,449  1,935,507  1,427,575  1,582,290  
另據報道，本公司固定到期日證券、股權證券和套利交易賬户證券的估計公允價值均基於附註15所述的依賴公允價值計量的各種估值技術，應收貸款的公允價值估計採用類似信用特徵貸款的當前機構購買者收益率要求，被視為二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，這被認為是二級投入。

(18) 保費及再保險相關資料
以下為保險和再保險財務信息摘要：
在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
書面保費：
直接$1,892,359  $1,883,032  $3,856,848  $3,712,847  
假設239,887  206,828  506,769  423,243  
割讓(392,428) (346,396) (777,953) (683,025) 
淨保費總額$1,739,818  $1,743,464  $3,585,664  $3,453,065  
賺取的保費：
直接$1,804,844  $1,773,437  $3,634,558  $3,497,047  
假設232,996  198,661  461,210  386,852  
割讓(360,925) (325,257) (727,435) (644,202) 
淨保費總收入$1,676,915  $1,646,841  $3,368,333  $3,239,697  
已發生的讓渡虧損和虧損費用$232,873  $239,267  $468,055  $412,314  
讓渡佣金賺取$85,593  $73,092  $166,638  $144,109  
        下表列出了截至2020年6月30日的6個月的應收保費和費用的預期信貸損失撥備的前滾情況：
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$19,823  
會計原則變更引起的累計影響調整1,270  
預期信貸損失撥備1,013  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$22,106  
25

下表顯示了截至2020年6月30日的三個月的應收保費和費用的預期信貸損失撥備的前滾情況：
(單位：千)
2020年4月1日的預期信貸損失撥備$21,524  
預期信貸損失撥備582  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備$22,106  
中國政府表示，該公司對其部分保險敞口進行再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨責任。該公司還將保費割讓給國家指定的風險計劃和專屬自保保險公司。再保險公司應支付的估計金額是報告扣除預期信貸損失撥備後的淨額。下表列出了截至2020年6月30日的6個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備$690  
會計原則變更引起的累計影響調整5,927  
預期信貸損失撥備558  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備
$7,175  
下表列出了截至2020年6月30日的三個月與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：
(單位：千)
2020年4月1日的預期信貸損失撥備$6,800  
預期信貸損失撥備375  
2020年6月30日的預期信貸損失撥備$7,175  


(19) 限售股單位
此外，根據其股票激勵計劃，本公司可向本公司及其子公司的員工發行限制性股票單位(“RSU”)。RSU通常授予三至五年自授予之日起生效，並受授予協議中包含的其他歸屬和沒收條款的約束。RSU在授權期內按比例計入費用。RSU費用為$23百萬美元和$25截至2020年和2019年6月30日的6個月分別為600萬美元。截至2020年和2019年6月30日的6個月發放的RSU摘要如下：
(千美元)
單位公允價值
2020724  $57  
20195,141  $308  

(20) 訴訟和或有負債
由於在正常業務過程中，本公司面臨保險和再保險業務產生的糾紛、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時予以考慮。此外，本公司還可能捲入尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不誠信的索賠。該公司預計其與該等事項有關的最終責任對其財務狀況不會有重大影響。然而，這些問題的不利結果是可能的，而且可能對公司在任何特定財務報告期的經營結果產生重大影響。




26

(21) 租約
其他主要承租人需要在資產負債表上確認期限超過12個月的租賃的使用權資產和租賃負債。本附註所披露的所有租約均分類為經營性租約。確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中報告。租賃費用在合併損益表的其他經營成本和費用中列報，並在租賃期內按直線法核算。
在確定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率之前，本公司根據各自的租賃期限使用其租賃起始期內的增量借款利率。在某些情況下，該公司有權續簽租約。當本公司確定其合理確定續期時，未來的租賃續期付款計入未來最低租賃付款的現值。
據報道，本公司簽訂的主要租約是供本公司在世界各地的運營單位使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上有主要用於辦公設備的設備租賃。有關經營租賃費用和其他經營租賃信息的進一步信息如下：
 在截至的三個月內
六月三十日，		在截至以下日期的六個月內
六月三十日，
(單位：千)2020201920202019
租約：
租賃費$10,878  $10,680  $22,114  $22,235  
為計量營運現金流中報告的租賃負債所包括的金額而支付的現金$11,479  $11,132  $22,309  $22,789  
以新租賃負債換取的使用權資產$2,682  $2,918  $4,294  $7,884  

截止到六月三十號，
(千美元)20202019
使用權資產$180,011  $179,984  
租賃負債$219,444  $209,107  
加權平均剩餘租期6.8年份6.6年份
加權平均貼現率5.94 %5.97 %
公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：
(單位：千)2020年6月30日
合同到期日：
2020$24,525  
202145,891  
202241,509  
202337,649  
202431,401  
此後78,745  
未貼現的未來最低租賃付款總額259,720  
減少：折扣影響(40,276) 
租賃總負債$219,444  


27

(22) 業務部門
*公司的可報告部門包括以下內容二業務細分市場，外加一個企業細分市場：
•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和盈餘線路、認可線路和專業個人線路，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞、亞洲和澳大利亞的保險業務。
•再保險和單價超額保險-臨時和條約基礎上的再保險業務，主要在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。
報告稱，各分部的會計政策與重大會計政策摘要中描述的相同。所得税費用和福利是根據公司的整體有效税率計算的。
關於公司報告部門的財務信息彙總如下表所示。按部門劃分的所得税前收入(虧損)包括已分配的投資收入。按部門劃分的可識別資產是指在每個部門的運營中使用或分配給每個部門的資產。
28

  營業收入  
(單位：千)掙來
保費(1)		投資
收入：		其他總計(2)税前收益(虧損)普通股股東淨收益(虧損)
截至2020年6月30日的三個月
保險$1,465,044  $44,105  $8,018  $1,517,167  $76,546  $48,607  
再保險和單價超額保險211,871  23,461  —  235,332  12,566  10,689  
公司、其他及取消(3)—  17,865  87,777  105,642  (61,548) (47,823) 
淨投資收益—  —  77,885  77,885  77,885  59,787  
總計$1,676,915  $85,431  $173,680  $1,936,026  $105,449  $71,260  
截至2019年6月30日的三個月
保險$1,475,184  $132,403  $13,687  $1,621,274  $225,871  $179,241  
再保險和單價超額保險171,657  44,449  —  216,106  52,635  41,864  
公司、其他及取消(3)—  11,481  100,949  112,430  (78,344) (62,519) 
淨投資收益—  —  73,574  73,574  73,574  58,123  
總計$1,646,841  $188,333  $188,210  $2,023,384  $273,736  $216,709  
截至2020年6月30日的6個月
保險$2,949,999  $167,564  $16,490  $3,134,053  $252,493  $185,467  
再保險和單價超額保險418,334  61,171  —  479,505  49,080  39,877  
公司、其他及取消(3)—  31,459  200,907  232,366  (103,302) (81,689) 
淨投資損失—  —  (99,289) (99,289) (99,289) (76,813) 
總計$3,368,333  $260,194  $118,108  $3,746,635  $98,982  $66,842  
截至2019年6月30日的6個月
保險$2,902,218  $232,444  $26,931  $3,161,593  $410,387  $325,234  
再保險和單價超額保險337,479  84,023  —  421,502  97,490  77,389  
公司、其他及取消(3)—  30,120  204,965  235,085  (146,928) (117,551) 
淨投資收益—  —  142,226  142,226  142,226  112,359  
總計$3,239,697  $346,587  $374,122  $3,960,406  $503,175  $397,431  
_________________
(1)每個分部的賺取保費中包含的某些金額與分部間交易有關。
(2)截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，來自外國的保險收入為美元149百萬美元和$179億美元，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月分別為317300萬美元和300萬美元349分別為2000萬人。截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，來自外國的再保險和單險種超額收入為#美元。65百萬美元和$62億美元，截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月分別為134300萬美元和300萬美元121分別為2000萬人。
(3)公司、其他和抵銷是指沒有分配給業務部門的公司收入和費用.
可識別資產
(單位：千)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
保險$20,422,642  $20,005,802  
再保險和單價超額保險4,559,313  4,710,819  
公司、其他及消除2,341,337  1,913,409  
固形$27,323,292  $26,630,030  

29

        主要業務的淨保費收入如下：
 在這三個月裏
截至6月30日，		在過去的六個月裏
截至6月30日，
(單位：千)2020201920202019
保險：
其他責任$544,465  $505,621  $1,091,594  $996,282  
短尾線(1)295,968  305,852  591,446  594,943  
工傷賠償278,699  330,510  580,299  657,186  
商用汽車190,335  188,278  379,978  369,203  
專業責任155,577  144,923  306,682  284,604  
總保險1,465,044  1,475,184  2,949,999  2,902,218  
再保險和單險種超額費用：
意外傷害再保險130,459  95,109  253,190  185,939  
單線過量(2)41,062  39,400  83,224  78,381  
財產再保險40,350  37,148  81,920  73,159  
再保險總額和單險額超額211,871  171,657  418,334  337,479  
總計$1,676,915  $1,646,841  $3,368,333  $3,239,697  
______________
(一)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等線路。
(2)單線超額包括純粹在超額基礎上保留風險的操作。

30

安全港聲明
        
*稱，這是根據1995年私人證券訴訟改革法案作出的“避風港”聲明.本文中包含的任何前瞻性陳述，包括與我們對該行業的展望以及我們在2020年及以後的業績相關的陳述，都是基於公司的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這些前瞻性信息不應被視為我們或任何其他人表示我們預期的未來計劃、估計或期望將會實現。它們受到各種風險和不確定性的影響，包括但不限於：持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響；財產傷亡行業的週期性；激烈競爭的影響，包括該行業的新進入者；保險和再保險業務的長尾和潛在的不穩定性質；產品需求和定價；索賠的發展和估計準備金的過程；投資風險，包括我們的固定期限證券組合和股權證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金(包括房地產、合併套利、能源相關和私募股權投資)的投資；新出現的索賠和保險問題的影響；損害理論和損失金額的不確定性；自然和人為的災難性損失，包括恐怖主義活動、流行病或流行病(如新冠肺炎)造成的損失；氣候變化的影響，這可能會增加災難事件的頻率和嚴重性；一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率, 與我們的國際業務有關的外匯風險和政治風險(包括與英國退出歐盟或“英國脱歐”相關的風險)；我們吸引和留住關鍵人員和合格員工的能力；資本和融資的持續可獲得性；我們新的合資或收購的成功和其他機會的可用性；再保險的可獲得性；我們的國際業務的相關風險(包括與英國退出歐盟或“英國退歐”相關的風險)；資本和融資的持續可獲得性；我們新的合資或收購的成功和其他機會的潛在影響；與我們的國際業務有關的外幣風險和政治風險(包括與英國退出歐盟或“英國退歐”相關的風險)；資本和融資的持續可獲得性；我們新的合資企業或收購的成功以及其他機會的可用性根據2015年“恐怖主義風險保險計劃重新授權法”保留我們的業務；我們的再保險人支付欠我們的再保險可收回款項的能力或意願；其他立法和監管發展，包括與保險業業務實踐相關的發展；與我們的投保人、獨立代理人和經紀人相關的信用風險；評級機構對我們或我們的保險公司子公司評級的變化；我們保險公司子公司能否獲得股息；技術和/或網絡安全問題的潛在困難；我們的控制措施的有效性，以確保遵守指導方針、政策和法律法規；以及以及公司不時提交給證券交易委員會的文件中詳細説明的其他風險。

他説，這些風險和不確定性可能會導致我們2020年及以後的實際結果與我們在任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。任何對我們收入增長的預測都不一定會帶來相應的收益水平。我們未來的財務業績取決於我們的Form 10-K年度報告、本Form 10-Q的其他部分以及我們提交給證券交易委員會的其他文件中討論的因素。前瞻性陳述僅表示截至其發表之日。除非適用法律要求，否則公司不承擔任何因新信息、未來發展或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務。
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項目2.  管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

概述
美國保險公司W·R·伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)是一家保險控股公司，是美國最大的商業套餐之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個細分市場：保險和再保險&單險超額。我們的分散結構為我們提供了對當地或特定市場條件做出快速和有效反應的靈活性，並使我們能夠追求特殊的業務定位。它還可以讓我們更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律人員支持來利用規模經濟的好處。該公司的主要收入和收益來源是其保險業務和投資。
他説，我們戰略的一個重要部分是組建新的運營單位，以利用各種商機。多年來，該公司成立了眾多運營部門，專注於美國重要的經濟部門，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。
*表示，本公司保險業務的盈利能力主要受保費費率是否足夠所影響。保險費的最終充足率在發出保險單時並不確定，因為保險費是在報告索賠之前確定的。保險費率的最終充分性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些因素包括自然災害和其他災害、界定和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟通脹對傷害或損失賠償額的影響。一般保險價格也受可用保險能力的影響，即保險業的資本金水平，以及保險業調配該資本金的意願。
他説，公司的盈利能力也受到其投資收益和投資收益的影響。公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信用質量和期限的影響。固定期限投資的可用回報率在較長一段時間內一直處於較低水平。該公司的固定到期日證券的一部分包括對抵押貸款債券的投資，這些債券對不同行業集團都有敞口。截至2020年6月30日，該公司約97%的抵押貸款債券投資組合的平均評級為“AA”或更高。因此，該公司相信，儘管目前的市場環境，其抵押貸款債券投資組合仍處於有利地位。
據報道，該公司還投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經並將繼續經歷更大的投資收益波動。為便於公司及時完成合並財務報表，本公司投資基金收益或虧損份額一般滯後一個季度報告。
自2020年1月1日起，公司採用了新的會計準則ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”。請參閲財務報表中的附註3，瞭解有關會計準則的更多信息以及採用該準則對公司業績和財務狀況的影響。
持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的經營業績產生了實質性的不利影響。截至2020年6月30日止六個月，本公司錄得新冠肺炎相關虧損約1.43億美元，扣除再保險及恢復保費約2,100萬美元。新冠肺炎對經濟以及對本公司的經營業績、財務狀況和流動性的最終影響是不確定的，不在本公司的控制範圍之內。新冠肺炎直接和間接影響的範圍、持續時間和程度繼續以難以或不可能預測的方式演變。此外，由於新冠肺炎直到2020年第一季度末才開始影響本公司的運營和財務狀況，其對本公司2020年前六個月的影響不一定表明其對2020年剩餘時間或以後的影響。儘管新冠肺炎到目前為止發揮了作用，但公司的財務狀況和流動性在第二季度有所改善。
新冠肺炎疫情對我們的經營業績、財務狀況和流動性的影響預計包括：
不利的立法和監管行為。針對新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措，例如那些尋求追溯授權或推定承保我們的保單本來不會承保且沒有定價承保的損失的立法和監管舉措，可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產承保業務中。
32

與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。鑑於與新冠肺炎有關的極大不確定性及其影響，以及我們目前所作假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及因新冠肺炎而產生的索賠損失和成本的基本估計水平可能會發生重大變化。
索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業慣例以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響繼續發展，可能會出現與索賠和保險相關的意外和意外問題(包括財產保險領域，該領域的人身損害要求和傳染性疾病排除目前正受到挑戰)。
再保險。再保險人可能會質疑再保險對新冠肺炎相關損失(包括再保險再保險的適用範圍)的適用性，因此，我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能不會及時支付。此外，我們可能無法就我們保單下的某些風險(包括與新冠肺炎相關的風險)續簽我們現有的再保險範圍或購買新的保險。
溢價銷量可能會受到負面影響。與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求。此外，我們可能會改變我們對不同司法管轄區適合提供的保險範圍的看法，這可能會進一步對我們的保費金額產生負面影響。
投資。由於新冠肺炎的持續影響，全球金融市場進一步中斷，可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資虧損(超過迄今發生的投資基金損失)，包括我們固定收益投資組合和其他投資的減值。
信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們在保費支付和匯款方面面臨來自投保人、獨立代理和經紀人的更大信用風險。同樣，我們與向投保人退還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。
運營中斷和成本。如果我們高級管理層的關鍵成員或相當大比例的員工或我們的代理、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。為應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。
有關新冠肺炎構成的風險的更多信息，請參閲本季度報告中“新冠肺炎疫情已對我們的經營業績造成重大不利影響，預計將繼續，因此可能對我們的經營業績、財務狀況和流動性造成重大不利影響”，詳見本季度報告中的“第II部分-第1A項風險因素”。

關鍵會計估計
以下是對與虧損和虧損費用準備金、假設保費和投資預期信貸損失撥備有關的會計政策和估計的討論。管理層認為，這些政策和估計對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀和最複雜的判斷。
        損失準備金和損失費用. 為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立了準備金，這是一個資產負債表賬户，表示就已發生的保險事件支付索賠和相關費用所需的未來金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互影響。由於保險損失的發生、向承保人報告損失、最終釐定損失的成本及承保人支付損失之間，可能相隔一段相當長的時間，因此，這些估計數字亦可能會有所改變。(B)由於承保損失的發生、向承保人報告損失、最終釐定損失的成本，以及承保人支付損失，可能相隔一段長時間。
他説，一般情況下，當有索賠被上報時，索賠人員會根據當時已知的索賠信息，為最終付款的預估金額建立一項“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識。儲備金亦按總額設立，以撥備已發生但未向保險人呈報的損失(“IBNR”)、個案儲備金的潛在不足，以及和解索償的預計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整過程的一般開支。儲備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋而建立的。
在審查準備金充足性時，在估計損失的最終經濟價值時會考慮幾個因素。除其他因素外，這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化。
33

條件，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴於這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備額是基於管理層利用現有數據做出的知情估計和判斷。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致儲備的增加或減少，這將反映在我們的結果中，在這些估計和假設發生變化的時期。
這些數據並不代表對負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的一些主要假設受到不確定性的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素(包括公司無法控制的第三方行動)的估計。這些變數受到外部和內部事件的影響，如通脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。由於設定儲備金本身並不明朗，因此該公司不能保證其現時的儲備金會因應日後發生的事件而證明是足夠的。
包括在公司財務報表中的實際損失準備金代表管理層基於精算得出的點估計和其他考慮因素做出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史已支付損失和已發生損失數據。對於新的業務領域，如果沒有足夠的已支付和已發生索賠數據的歷史記錄，或在索賠實踐發生重大變化的情況下，已支付和已發生損失的發展方法將比其他精算方法更不可信。精算點估計也可以基於對所考慮的每種方法所產生的估計的判斷加權。在選擇“尾部因素”時，以及在公司自身數據有限的領域，利用行業虧損經驗來補充公司自己的數據。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。
他表示，精算派生損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對儲備水平產生重大影響的例子包括使用總保單限額、擴大保險範圍排除範圍、國防成本是否在保單限額之內以及免賠額和附着點的變化。
他説，用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在撰寫業務時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，因為這些業務幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是估算每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式貼現到其估計現值的。管理層相信，其在預留過程中作出的估計和假設對解決已發生的保險事件的索賠和相關費用的最終成本提供了最佳估計；然而，不同的假設和變量可能導致重大不同的準備金估計。
34

這些損失頻率和嚴重程度是在確定我們討論的損失和損失費用準備金中描述的關鍵假設時考慮的損失活動指標，包括預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
他説，影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為需要考慮的已支付或發生的損失數據往往很少。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。
該公司表示，用於計算最新估計損失準備金的關鍵假設每個季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前的趨勢和觀察到的其他因素。如果損失頻率和嚴重程度的實際水平高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重程度的變化(可能是有利的，也可能是不利的)對我們2019年發生的索賠的損失估計的影響：
(單位：千)頻率(+/-)
嚴重性(+/-)1%5%10%
1%$81,566  $245,508  $450,437  
5%245,508  415,944  628,988  
10%450,437  628,988  852,178  
該公司表示，截至2020年6月30日，我們的虧損和虧損費用淨準備金約為111億美元，涉及多個事故年份。因此，超過一個事故年的頻率或嚴重程度的變化所造成的影響可能高於或低於上述反映的數額。隨着這些變化的幅度變得明顯，這些變化的影響可能會在許多年的過程中逐漸顯現出來。
據報道，截至2020年6月30日，公司淨虧損準備金中約有25億美元，或23%與再保險和單險種超額部分有關。超額工人賠償和假定的再保險損失準備金的估計有更高的不確定性和更大的變異性。至於超額工傷賠償，我們的保單一般附加100萬元或以上。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的有生之年仍然開放，這延長了索賠解決的尾巴。這些索賠發生的頻率也較低，但往往比主要索賠更大，這增加了索賠的可變性。在假設再保險的情況下，我們的損失準備金估計部分是基於從割讓公司收到的信息。如果從割讓公司收到的信息不及時或不正確，公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於割讓公司延遲報告索賠信息，假定再保險的理賠尾部也被延長。管理層在為這些業務線選擇虧損發展因素時會考慮報告延遲和尾部延長的影響。
從分拆公司收到的信息用於設定初步預期損失率，建立案件準備金，並估計假定再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常是通過再保險中介機構提供的，是通過承保過程以及從定期索賠報告和與割讓公司的其他通信中收集的。本公司對選定的割讓公司進行承保和索賠審計，以確定提供給本公司的信息的準確性和完整性。從割讓公司收到的信息得到了公司自身類似業務線的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準的補充。
35

*以下為公司按業務分部計提的虧損準備金及虧損費用摘要：
(單位：千)六月三十日，
2020		十二月三十一號，
2019
保險$8,522,064  $8,193,381  
再保險和單價超額保險2,544,043  2,504,617  
虧損和虧損費用淨準備金11,066,107  10,697,998  
割讓的虧損準備金和虧損費用2,022,797  1,885,251  
虧損和虧損費用的總準備金$13,088,904  $12,583,249  
        

以下為按主要業務線劃分的公司虧損及虧損費用淨準備金摘要：
(單位：千)報告的兩個病例
儲量		已招致，但
未報道		總計
2020年6月30日
其他責任$1,447,134  $2,672,756  $4,119,890  
工傷賠償(一)950,242  938,083  1,888,325  
專業責任410,806  761,104  1,171,910  
商用汽車409,928  326,454  736,382  
短尾線(2)269,752  335,805  605,557  
總保險3,487,862  5,034,202  8,522,064  
再保險及單一險別溢價(1)(3)1,443,618  1,100,425  2,544,043  
總計$4,931,480  $6,134,627  $11,066,107  
2019年12月31日
其他責任$1,421,378  $2,522,957  $3,944,335  
工傷賠償(一)918,619  964,102  1,882,721  
專業責任399,411  713,433  1,112,844  
商用汽車412,036  300,339  712,375  
短尾線(2)271,192  269,914  541,106  
總保險3,422,636  4,770,745  8,193,381  
再保險及單一險別溢價(1)(3)1,469,363  1,035,254  2,504,617  
總計$4,891,999  $5,805,999  $10,697,998  
___________
(1)工傷補償準備金和再保險&單險額超額準備金分別扣除截至2020年6月30日和2019年12月31日的淨折扣總額5.06億美元和5.3億美元。
(二)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故健康、保真擔保、鍋爐機械等線路。
(3)再保險和單險種超額包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
報告稱，公司按季度評估虧損準備金和虧損調整費用。上一年度虧損估計的變化在發生這樣的變化時報告。前一年損失準備金估計的變化通常是對最近損失發展趨勢進行持續分析的結果。隨着有關個別索賠和總體索賠趨勢的更多信息的瞭解，最初的估計數會增加或減少。
據報道，公司的某些保險和再保險合同都有追溯評級，據此公司根據虧損活動水平收取或多或少的保費。對於這些合同，前幾年虧損和虧損調整費用的變化可能會全部或部分被額外的或返還保費抵消。
36

截至2020年6月30日和2019年6月30日的6個月，預計上年淨髮展(即上年準備金變化和上年賺取保費變化之和)如下：
(單位：千)20202019
上年損失準備金淨增加$(2,050) $(16,764) 
上一年賺取的保費增加9,077  30,323  
上年淨有利發展$7,027  $13,559  
正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些行業與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。雖然現在下結論還為時過早，但到目前為止，與新冠肺炎相關的索賠造成的損失似乎已被我們某些業務(包括商用汽車)索賠頻率的降低部分抵消。然而，考慮到大流行的持續性，新冠肺炎的影響最終可能增加或減少總體虧損成本趨勢，並可能對公司不同的業務線產生不同的影響。對於某些業務線，如應急和事件取消，本公司已收到與新冠肺炎有關的報告索賠，預計未來還會報告更多索賠。該公司還收到了與業務中斷和電影製作延誤有關的其他短尾線索賠。此外，在工傷賠償方面，近三分之一的州制定了規章、立法或行政命令，推定某些與新冠肺炎簽約的“必要”工人是在任職期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括對“必要”工人的不同定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但本公司相信，這樣的國家行動可能會增加工人對被視為“必要”的工人的賠償要求, “雖然這方面的影響可能會被非必要工人較低的工傷補償申索頻率所部分抵銷。
本公司已估計在多個可能情況下，新冠肺炎對其員工薪酬、或有事項及事件取消及其他業務線的潛在影響，然而，由於新冠肺炎的影響不斷演變及可獲得的數據有限，本公司的新冠肺炎儲備存在高度不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和/或司法行動，繼續尋求將保險範圍擴大到超出保險單預期覆蓋範圍的範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在沒有財產實際損害或損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染性疾病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。
截至2020年6月30日止六個月，本公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的虧損(扣除再保險後)約1.43億美元，其中1.02億美元與保險部門有關，4,100萬美元與再保險及單險種超額部分有關。在與新冠肺炎有關的1.43億美元損失中，有3,700萬美元是報告的損失，1.06億美元被計入國際商號。
在截至2020年6月30日的6個月中，上年的有利發展(扣除額外和退貨保費)為700萬美元，其中包括保險部門的1190萬美元的有利發展，部分被再保險和單險種超額部門的490萬美元的不利發展所抵消。
保險部門的整體有利發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但部分被專業責任業務的不利發展所抵消。包括2010年之前在內的許多事故年份都出現了有利的工人補償發展，但在2019年事故年尤為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。我們正在進行的工人賠償索賠管理工作，包括積極的醫療病例管理，以及使用網絡和專業供應商來控制醫療和藥品福利成本，也增加了前一年有利的工人賠償發展。不良專業責任的發展集中在2016年至2018年的事故年度，主要是由於我們的專業責任業務的兩個利基市場在此期間報告的鉅額虧損數量高於預期。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由在英國承保的非比例再保險承擔責任業務推動的，主要是從2014年到2018年的事故年。這一發展是由在此期間報告的鉅額虧損數量高於預期推動的。
據報道，在截至2019年6月30日的6個月裏，去年有利的發展(扣除額外和回報保費)為1360萬美元，其中包括保險部門的1720萬美元的有利發展，被再保險和單險種超額部門的360萬美元的不利發展所抵消。
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保險業務的整體良好發展主要歸因於工傷賠償業務的有利發展，但被其他責任業務、商業汽車責任業務和醫療事故業務的不利發展部分抵消。包括2009年之前在內的許多事故年都出現了有利的工人補償發展，但在2015年至2018年的事故年最為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。不良其他責任的發展主要與2014-2016年的事故有關。這是由於該期間報告的鉅額損失數量高於預期，包括一般責任和專業責任損失。不利的商業汽車責任發展主要與2018年事故年有關，並由此期間的鉅額虧損數量超過預期推動。不良醫療事故的發展主要與2013至2016年的事故有關，並源於我們其中一個運營部門的停產業務賬簿。
再保險和單險種超額部分的不利發展主要是由2009年及之前與建築項目相關的美國意外傷害兼職業務推動的。
        保留折扣。公司對某些工人賠償準備金的責任進行了貼現。截至2020年6月30日和2019年12月31日，貼現的工傷準備金金額分別為16.87億美元和17.31億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2020年6月30日和2019年12月31日，這些準備金的淨折扣總額分別為5.06億美元和5.3億美元。截至2020年6月30日，分年度貼現率在0.7%至6.5%之間，加權平均貼現率為3.6%。
中國政府表示，幾乎所有的工傷補償貼現(截至2020年6月30日的總貼現準備金的97%)都與超額工薪準備金有關。為了將虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入適當匹配，超額工人補償業務的準備金使用參考美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些費率是根據該期間的加權平均費率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不作任何調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。
根據協議，公司還對其他某些長期工人補償準備金(約佔2020年6月30日總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定利率貼現。
        假定再保險保費。該公司估計，在合同開始時，根據條約再保險協議，它將收到的假定再保險費金額。隨着割讓公司向本公司報告假設保費的實際金額，這些保費估計進行了修訂。在作出或修訂假設保費的估計時，已賺取保費、佣金及與該等保費有關的虧損的相關金額均予以記錄。截至2020年6月30日，預計假設應收保費約為4400萬美元，截至2019年12月31日，估計應收保費約為4300萬美元。假設保費估計是根據再保險協議所載條款、在承保及協議談判期間從割讓公司收到的資料、從割讓公司收到的報告，以及與再保險中介人的討論和通信而釐定的。該公司還考慮自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務經驗的看法。這些保費估計代表管理層對其假設的再保險協議下將收到的最終保費金額的最佳估計。
        投資預期信貸損失準備.
        固定期限證券-對於公司打算出售的處於未實現虧損頭寸的固定到期日證券，或者更有可能需要在收回價值之前出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(虧損)減記為公允價值。對於本公司不打算出售的未實現虧損的固定到期日證券，或者本公司更有可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信用損失還是所有其他因素(非信用因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及特別與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，通過投資淨收益(損失)計入預期信貸損失撥備，以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。自1月1日起生效。
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2020年，撥備按預期信貸損失及後續通過淨投資收益(虧損)收回的任何變化進行調整，與非信貸因素相關的減值在其他綜合收益(虧損)中確認。
據報道，公司對預期信貸損失撥備的信用評估採用第三方模型，以評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。對預期信貸損失的撥備一般基於各種經濟和違約情況下的基礎抵押品表現，這些情況涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於預測期後10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率。對於其他投入，在大多數情況下，模型在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是以歷史平均值為基礎的。
他説，該公司按信用評級對其固定期限證券進行分類，主要根據信用評級機構分配的評級。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用所分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更合適。未經評級機構評級的證券由本公司根據具體情況進行評估和分類。
*截至2020年6月30日，本公司處於未實現虧損狀態的非投資級固定期限證券摘要如下表所示：
(千美元)數量：
有價證券		集料
公允價值		*未實現虧損總額
外國政府14  $52,126  $32,429  
公司18  47,404  9,320  
抵押貸款支持證券12  6,348  340  
資產支持證券2  279  6  
總計46  $106,157  $42,095  
截至2020年6月30日，公司已就固定到期日證券的預期信貸損失記錄了4600萬美元的撥備。該公司已將剩餘的固定到期日證券評估為未實現虧損，並認為未實現虧損主要是由於暫時的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據其對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。
應收貸款--就應收貸款而言，公司根據過往事件的相關資料，包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史虧損經驗、當前狀況及預測，估計預期信貸損失撥備，而預期信貸損失撥備在綜合資產負債表中呈列為金融資產攤銷成本的減值，預期信貸損失估計的變動則透過投資淨收益(虧損)確認。應收貸款報告的淨額分別為截至2020年6月30日和2019年12月31日的900萬美元和200萬美元的預期信貸損失撥備。
        公允價值計量。本公司可供出售的固定到期日證券、股權證券及其套利交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格”。本公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次。一級投入是指報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。第2級投入是指第1級所包括的報價以外的投入，在活躍市場的類似資產中可以觀察到。3級投入是資產或負債的不可觀察的投入。不可觀察到的投入只能在沒有可觀察到的投入的情況下用於計量公允價值。該公司絕大多數投資組合的公允價值是基於可觀察到的數據(報價除外)，因此被歸類為2級。
根據在公允價值層次中對特定金融證券進行分類的經驗，公司使用其判斷來確定證券的市場是否活躍，以及是否可以觀察到重大的定價輸入。該公司通過評估交易是否以足夠的頻率和交易量提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。本公司根據定價服務和外部投資經理對此類信息的使用情況、此類投入的不間斷可用性、是否需要做出重大貢獻來確定投入是否可觀察到
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對這種投入的調整以及這種投入隨時間的波動。如果證券市場被確定為不活躍，或者如果用於為證券定價的重要投入被確定為不可觀察到，則該證券被歸類在公允價值層次結構的第3級。
他説，由於許多固定到期日證券不是每天交易，本公司利用定價模型和流程，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。對於最近發行的不經常交易的證券或只在私人交易中交易的證券，報價通常是不可用的。對於無法獲得報價的公開交易證券，本公司根據獨立經紀商報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據該等證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。
以下為截至2020年6月30日可供出售的公司固定期限證券定價來源摘要：
(千美元)攜載
價值		百分比
在總數中所佔的比例
定價來源：
自主定價服務$13,002,127  98.5 %
辛迪加經理39,913  0.3  
由本公司基於以下條件直接執行：
可觀測數據160,968  1.2  
總計$13,203,008  100.0 %
        自主定價服務-公司幾乎所有可供出售的固定到期日證券都由獨立的定價服務定價(通常是一個美國定價服務加上關於公司持有的有限數量的外國證券的額外定價服務)。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場的可觀察市場數據(例如，經紀報價和可比證券的觀察價格)。確定市場是活躍的還是不活躍的是基於特定資產類別的交易量和活躍程度。本公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果公司認為價格不尋常，則重新檢查價格，並確認或修訂其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2020年6月30日，本公司未對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
        辛迪加經理-該公司在勞合社財團中擁有15%的股份，該公司在該財團擁有的證券中的份額由該財團的經理定價。大多數證券是流動性強、期限短的固定到期日證券。本公司審查辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。
        可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接為證券定價。價格基於可觀察到的市場數據，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。該公司通常要求兩個或更多報價。如果收到多個報價，公司將根據其對報價可信度的評估和自身對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。公司一般不會調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券的定價是基於可觀察到的數據，因此它們被歸類為2級。
        現金流模型-如果沒有上述方法，公司將根據對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設，使用貼現現金流模型為證券定價。貼現率會在適當的情況下進行調整，以反映流動性不足的情況。這些證券被歸類為3級。


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截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月的運營業績
業務細分結果

以下是截至2020年6月30日和2019年6月30日的六個月，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用比率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了承保盈利能力的衡量標準，不包括投資收入。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損，低於100表示承保利潤。
(千美元)20202019
保險：
書面毛保費$3,859,511  $3,715,850  
承保的淨保費3,126,475  3,071,964  
賺取的淨保費2,949,999  2,902,218  
損耗率66.1 %62.5 %
費用比率31.0 %31.4 %
GAAP合併比率97.1 %93.9 %
再保險和單險種超額費用：
書面毛保費$504,107  $420,240  
承保的淨保費459,189  381,101  
賺取的淨保費418,334  337,479  
損耗率70.3 %60.0 %
費用比率32.6 %36.0 %
GAAP合併比率102.9 %96.0 %
整合：
書面毛保費$4,363,618  $4,136,090  
承保的淨保費3,585,664  3,453,065  
賺取的淨保費3,368,333  3,239,697  
損耗率66.6 %62.2 %
費用比率31.2 %31.9 %
GAAP合併比率97.8 %94.1 %
        普通股股東淨收入。下表顯示了公司截至2020年和2019年6月30日的6個月的普通股股東淨收入和稀釋後每股淨收入：
(單位為千，每股數據除外)20202019
普通股股東淨收入$66,842  $397,431  
加權平均稀釋股份190,078  192,804  
稀釋後每股淨收益$0.35  $2.06  
該公司表示，2020年向普通股股東報告的淨收入為6700萬美元，而2019年為3.97億美元。淨收益減少3.3億美元，主要是由於税後淨投資收益減少1.91億美元(主要是由於與新冠肺炎有關的全球金融市場混亂，以及採用ASU2016-13年度制定的新的信貸損失會計準則)，承保收入在税後減少9,100萬美元，主要來自與新冠肺炎有關的虧損，税後淨投資收益減少6,800萬美元，主要是由於投資基金虧損，固定期限證券投資收益率下降，以及將投資組合的更大部分重新定位為現金和由於有效税率的變化，税費增加了1200萬美元，非保險業務的税後利潤減少了300萬美元，但這部分被美元走強帶來的1800萬美元的税後外幣收益增加，700萬美元的公司費用税後減少，500萬美元的利息支出減少，以及500萬美元的保險服務業務的税後利潤增加所抵消。截至2020年6月30日的6個月，加權平均稀釋股份數量與截至2019年6月30日的6個月相比減少了約300萬股，主要反映了2020年前6個月回購的股份。
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        保險費。2020年的毛保費為43.64億美元，比2019年的41.36億美元增長了6%。這一增長是由於保險部門增加了1.44億美元，再保險和單險種超額部門增加了8400萬美元。2020年到期的保費中，約79%實現續保，2019年到期的保費中，80%實現續保。
調查顯示，經風險敞口變化調整後，2020年保險和臨時再保險的平均續保費率增長了10.0%，不包括工人補償的平均續保費率增長了12.3%。
*2020年的毛保費與2019年的毛保費相比，每個業務部門的毛保費摘要如下：
•保險-毛保費從2019年的37.16億美元增長到2020年的38.6億美元，增幅為4%。其他責任的毛保費增加了1.26億美元(10%)，專業責任的毛保費增加了6900萬美元(15%)，短尾線的毛保費增加了5500萬美元(6%)，工人補償減少了1.04億美元(15%)，商用汽車的毛保費減少了200萬美元(不到1%)。
•再保險和單價超額保險-毛保費從2019年的4.2億美元增長到2020年的5.04億美元，增幅為20%。意外再保險的毛保費增加6,700萬元(30%)，財產再保險的毛保費增加1,300萬元(14%)，而單險別的毛保費則增加400萬元(3%)。
預計2020年淨保費為35.86億美元，比2019年的34.53億美元增長4%。2020年，割讓的再保險保費佔毛保費的比例為18%，2019年為17%。分割率上升的主要原因是與新冠肺炎相關索賠活動相關的恢復保費。
該公司的總保費收入從2019年的32.4億美元增長至2020年的33.68億美元，增幅為4%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2020年賺取的保費與2020年和2019年期間的業務有關。2020年的審計溢價為8300萬美元，而2019年為1億美元。
        淨投資收益。以下為截至2020年和2019年6月30日止六個月的淨投資收益摘要：
數量平均摺合成年率
產率
(千美元)2020201920202019
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$233,861  $261,022  3.1 %3.5 %
投資基金(16,975) 58,251  (2.8) 8.4  
套利交易賬户32,442  17,784  11.6  8.5  
房地產11,141  9,481  1.1  0.9  
股權證券4,288  2,591  2.4  2.1  
總投資收益264,757  349,129  2.7  3.7  
投資費用(4,563) (2,542) —  —  
總計$260,194  $346,587  2.7 %3.6 %
**2020年淨投資收入從2019年的3.47億美元下降至2.6億美元，降幅為25%.主要原因是投資基金收入減少7,500萬美元(這是2020年第一季度與新冠肺炎相關的全球金融市場混亂的影響，因為投資基金報告滯後了一個季度)，固定期限證券收入減少2,700萬美元，主要原因是投資收益率下降，以及將更大比例的投資組合重新定位為現金和現金等價物，以及增加200萬美元房地產增加了100萬美元，股權證券增加了100萬美元。該公司保持了其固定到期日證券組合的較短期限。這降低了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前環境的變化做出快速反應。按成本計算(包括現金和現金等價物)的平均投資資產在2020年為195億美元，在2019年為190億美元。
        保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及某些州的工人補償分配風險計劃的服務承運人那裏賺取費用。保險服務費從2019年的4800萬美元下降到2020年的4600萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
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        投資已實現和未實現淨收益(虧損)。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用價差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2020年投資的已實現和未實現淨虧損為8200萬美元，而2019年的淨收益為1.42億美元。2020年8,200萬美元的虧損反映了1,100萬美元的投資已實現淨收益和9,300萬美元的股權證券未實現虧損的增加，這是由於2020年前六個月與新冠肺炎相關的全球金融市場混亂所致。2019年，1.42億美元的收益反映了3100萬美元的投資銷售已實現淨收益和1.11億美元的股權證券未實現收益的增加。
投資預期信貸損失撥備的變化。自2020年1月1日起，公司採用了金融工具信貸損失的會計準則。會計原則改變帶來的累計有效調整為税後2500萬美元，這減少了期初留存收益，增加了AOCI。根據信用因素，預期信用損失撥備的增加或減少取決於未實現的百分比。
證券相對於攤銷成本的損失，評級機構對證券評級的變化，以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2020年6月30日的六個月中，投資預期信貸損失撥備的税前變化增加了1800萬美元(税後1400萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中。
非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及向航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、維修和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2020年非保險業務收入為1.69億美元，2019年為1.81億美元。減少的主要原因是受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少。
        虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2019年的20.17億美元增加到2020年的22.42億美元。2020年合併虧損率為66.6%，2019年為62.2%。扣除再保險回收後的巨災損失淨額，2020年為2.25億美元(包括主要由IBNR組成的與新冠肺炎有關的約1.43億美元損失)，2019年為3,800萬美元。有利的上年儲備開發(扣除溢價抵消後的淨額)在2020年為700萬美元，2019年為1400萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率，2020年為60.1%，2019年為61.5%。
*2020年與2019年相比，按業務部門劃分的虧損率摘要如下：
•保險--2020年損失率為66.1%，2019年為62.5%。2020年巨災損失為1.71億美元，而2019年為3800萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約1.02億美元的最佳估計(扣除再保險後)，這些損失包括在巨災損失中，主要與意外和事件取消保險、工人賠償和短尾線有關。有利的上年儲備開發在2020年為1200萬美元，2019年為1700萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的61.8%下降到2020年的60.6%，下降了1.2個百分點。
•再保險和單價超額保險--2020年損失率為70.3%，2019年損失率為60.0%。2020年巨災損失為5400萬美元，而2019年為10萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約4,100萬美元的最佳估計(扣除再保險後的淨額)，這些損失包括在巨災損失中，主要與超額工人補償和短尾線有關。不利的上一年儲備發展在2020年為500萬美元，在2019年為300萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的58.9%下降到2020年的56.2%，下降了2.7個百分點。
其他經營成本和費用。以下為其他營運成本及開支摘要：
(千美元)20202019
購買保單和保險運營費用$1,051,158  $1,031,951  
保險服務費42,995  51,343  
淨外幣收益(28,923) (6,494) 
其他成本和費用93,943  103,116  
總計$1,159,173  $1,179,916  
中國保單收購和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。與2019年相比，保單收購和保險運營費用增長了2%，淨保費收入增長了4%。費用比率(承保費用以
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賺取的保費百分比)在2020年為31.2%，在2019年為31.9%。這一改善主要歸因於由於全球大流行而賺取的淨保費增加以及旅行和娛樂費用減少。然而，在我們的淨保費收入下降的程度上，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。
報告顯示，與收費業務相關的成本-服務支出-從2019年的5100萬美元降至2020年的4300萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
該公司表示，以公司運營功能貨幣以外的貨幣計價的交易導致淨外幣收益。2020年淨外幣收益為2900萬美元，而2019年的淨外幣收益為600萬美元，主要原因是2020年美元相對於阿根廷比索和英國英鎊繼續走強。
其中，其他成本和費用指母公司的一般和行政費用，以及其他未分配給業務部門的費用，包括某些長期激勵計劃和新業務項目的成本。其他成本和支出從2019年的1.03億美元降至2020年的9400萬美元，主要是由於2019年發生的非經常性績效薪酬成本下降。
        來自非保險業務的費用。來自非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，其中包括(I)與飛機和銷售的產品及提供的服務有關的銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2020年，非保險業務的費用為1.71億美元，而2019年為1.78億美元。減少主要與2020年受新冠肺炎影響的航空相關業務減少有關。
利息支出。2020年的利息支出為7500萬美元，而2019年為8100萬美元。於2019年，本公司於到期日償還優先票據及其他債務本金總額4.89億美元。2019年12月，本公司發行本金總額3億美元，2059年到期的5.10%次級債券。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先票據。因此，2019年償債和2020年發行的時間導致截至2020年6月30日的6個月的利息支出與2019年同期相比有所下降。
所得税。2020年有效所得税率為31.2%，2019年為20.7%。實際所得税率與21%的聯邦所得税率不同，主要是因為外國司法管轄區在利用不同税率的虧損方面受到限制，這部分被免税的投資收入和與股權薪酬相關的税收優惠所抵消。
據報道，該公司沒有為其大約9600萬美元的非美國子公司的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。將來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。























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截至2020年和2019年6月30日的三個月的運營業績
業務細分結果
以下是截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和發生的虧損費用佔保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用比率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了承保盈利能力的衡量標準，不包括投資收入。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損，低於100表示承保利潤。
(千美元)20202019
保險：
書面毛保費$1,917,702  $1,905,367  
承保的淨保費1,543,157  1,574,585  
賺取的淨保費1,465,044  1,475,184  
損耗率67.0 %62.9 %
費用比率30.7 %30.9 %
GAAP合併比率97.7 %93.8 %
再保險和單險種超額費用：
書面毛保費$214,544  $184,494  
承保的淨保費196,661  168,879  
賺取的淨保費211,871  171,657  
損耗率72.2 %59.2 %
費用比率32.9 %36.0 %
GAAP合併比率105.1 %95.2 %
整合：
書面毛保費$2,132,246  $2,089,861  
承保的淨保費1,739,818  1,743,464  
賺取的淨保費1,676,915  1,646,841  
損耗率67.7 %62.4 %
費用比率31.0 %31.5 %
GAAP合併比率98.7 %93.9 %
        普通股股東淨收入。下表顯示了公司截至2020年6月30日和2019年6月30日的三個月的普通股股東淨收入和稀釋後每股淨收入：
(單位為千，每股數據除外)20202019
普通股股東淨收入$71,260  $216,709  
加權平均稀釋股份187,862  193,059  
稀釋後每股淨收益$0.38  $1.12  
該公司表示，2020年向普通股股東報告的淨收入為7100萬美元，而2019年為2.17億美元。淨收益減少1.46億元，主要是由於税後淨投資收入減少8,100萬元，主要是由於投資基金虧損，固定期限證券投資收益率下降，以及將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物，承保收入税後減少6,100萬美元，主要來自與新冠肺炎有關的虧損，税後支出增加1,300萬美元，由於實際税率的變化，其他收入在税後減少200萬美元，來自非保險的利潤在税後減少。部分被美元走強帶來的600萬美元的税後外幣收益增加，300萬美元的税後淨投資收益增加，200萬美元的保險服務業務的税後利潤增長，以及200萬美元的税後利息支出減少所抵消。由於2020年的普通股回購，截至2020年6月30日的三個月，加權平均稀釋股的數量減少了約500萬股。
        保險費。2020年的毛保費為21.32億美元，比2019年的20.9億美元增長了2%。這一增長是由於保險部門增加了1200萬美元，再保險和單險種超額部分增加了3000萬美元。2020年到期的保費約有78%續簽，2019年到期的保費有81%續簽。
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調查顯示，經風險敞口變化調整後，2020年保險和臨時再保險的平均續保費率增長了10.9%，不包括工人補償的平均續保費率增長了13.0%。
*2020年的毛保費與2019年的毛保費相比，每個業務部門的毛保費摘要如下：
•保險-毛保費從2019年的19.05億美元增長到2020年的19.18億美元，增幅為1%。專業責任的毛保費增加了3500萬美元(14%)，其他責任的毛保費增加了2900萬美元(4%)，短尾線的毛保費增加了1100萬美元(2%)，商用汽車的毛保費增加了900萬美元(4%)，工人補償減少了7100萬美元(20%)。
•再保險和單價超額保險-2020年毛保費增長16%，從2019年的1.84億美元增至2.15億美元。意外再保險的毛保費增加2,800萬元(25%)，財產再保險的毛保費增加700萬元(14%)，而單一險別的毛保費則減少400萬元(16%)。
預計2020年淨保費為17.4億美元，比2019年的17.43億美元下降不到1%。2020年，割讓的再保險保費佔毛保費的比例為18%，2019年為17%。分割率上升的主要原因是與新冠肺炎相關索賠活動相關的恢復保費。
該公司的總保費收入從2019年的16.47億美元增長至2020年的16.77億美元，增幅為2%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2020年賺取的保費與2020年和2019年期間的業務有關。2020年審計溢價為4100萬美元，2019年為5800萬美元。
        淨投資收益。以下為截至2020年和2019年6月30日止三個月的投資淨收益摘要：
數量平均摺合成年率
產率
(千美元)2020201920202019
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$105,843  $128,903  2.7 %3.4 %
投資基金(57,552) 46,840  (19.4) 13.4  
套利交易賬户31,304  7,199  20.6  7.0  
房地產5,045  5,174  1.0  1.0  
股權證券2,726  1,303  3.1  2.1  
總投資收益87,366  189,419  1.8  4.0  
投資費用(1,935) (1,086) —  —  
總計$85,431  $188,333  1.7 %3.9 %
該公司表示，2020年淨投資收入從2019年的1.88億美元下降至8500萬美元，降幅為55%，主要原因是投資基金收入減少1.04億美元，主要原因是能源基金、金融服務基金和交通基金的虧損。投資基金一般報告一個季度的滯後，因此，2020年第二季度投資基金的虧損反映了2020年第一季度與新冠肺炎相關的全球金融市場混亂帶來的不利影響。除了這一減少之外，固定期限證券還減少了2300萬美元，這是由於投資收益率下降，將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物，以及投資費用減少了100萬美元，但被套利交易賬户增加了2400萬美元和股權證券增加了100萬美元所抵消。該公司保持了其固定到期日證券組合的較短期限。這降低了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前環境的變化做出快速反應。按成本計算(包括現金和現金等價物)的平均投資資產在2020年為196億美元，在2019年為191億美元。
        保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及某些州的工人補償分配風險計劃的服務承運人那裏賺取費用。保險服務費從2019年的2200萬美元下降到2020年的2000萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
        投資已實現和未實現淨收益(虧損)。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用價差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2020年已實現和未實現的投資淨收益為6200萬美元，而2019年為7400萬美元。62美元的收益
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2020年的600萬美元反映了261000美元的投資已實現淨虧損和6200萬美元的股權證券未實現收益的增加。2019年，7400萬美元的收益反映了400萬美元的投資銷售已實現淨收益和7000萬美元的股權證券未實現收益的增加。
投資預期信貸損失撥備的變化。自2020年1月1日起，公司採用了金融工具信貸損失的會計準則。會計原則改變帶來的累計有效調整為税後2500萬美元，這減少了期初留存收益，增加了AOCI。根據信用因素，預期信貸損失撥備的增加或減少取決於證券未實現虧損相對於證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2020年6月30日的三個月裏，投資預期信貸損失撥備的税前變化減少了1600萬美元(税後1300萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中。
        非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及向航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、維修和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2020年非保險業務收入為7600萬美元，2019年為8900萬美元。減少的主要原因是受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少。
        虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2019年的10.29億美元增加到2020年的11.35億美元。2020年合併虧損率為67.7%，2019年為62.4%。巨災損失，扣除再保險回收後，於2020年為1.46億美元(包括與新冠肺炎有關的約8,600萬美元損失，主要由IBNR組成)，2019年為2,600萬美元。有利的上年儲備開發(扣除溢價抵消後的淨額)在2020年為300萬美元，2019年為700萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率，2020年為59.2%，2019年為61.3%。
*2020年與2019年相比，按業務部門劃分的虧損率摘要如下：
•保險--2020年損失率為67.0%，2019年損失率為62.9%。2020年巨災損失為1.14億美元，而2019年為2500萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約6,500萬美元的最佳估計(扣除再保險後)，這些損失包括在巨災損失中，主要與意外和事件取消保險、工人賠償和短尾線有關。有利的上年儲備開發在2020年為500萬美元，2019年為800萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的61.7%下降到2020年的59.5%，下降了2.2個百分點。
•再保險和單價超額保險--2020年損失率為72.2%，2019年為59.2%。2020年巨災損失為3200萬美元，而2019年為10萬美元。該公司根據現有信息反映了與新冠肺炎有關的損失約2,100萬美元的最佳估計(扣除再保險後的淨額)，這些損失包括在巨災損失中，主要與超額工人補償和短尾線有關。不利的上一年儲備發展在2020年為200萬美元，在2019年為100萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的58.7%下降到2020年的56.4%，下降了2.3個百分點。
其他經營成本和費用。以下為其他營運成本及開支摘要：
(千美元)20202019
購買保單和保險運營費用$519,234  $518,160  
保險服務費20,423  25,386  
淨外幣(收益)損失(7,382) 470  
其他成本和費用48,565  47,812  
總計$580,840  $591,828  
中國保單收購和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。與2019年相比，保單收購和保險運營費用增長不到1%，淨保費收入增長2%。2020年和2019年的費用比率(承保費用佔保費收入的百分比)分別為31.0%和31.5%。這一改善主要歸因於賺取的淨保費收入增加，以及按百分比計算的費用增長較低，主要歸因於全球大流行導致的旅行和娛樂費用減少。然而，在我們的淨保費收入下降的程度上，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。
報告顯示，與收費業務相關的成本-服務支出-從2019年的2500萬美元降至2020年的2000萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。
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他們預計，以公司運營本位幣以外的貨幣計價的交易導致的淨外幣收益(虧損)。2020年淨外幣收益為700萬美元，而2019年淨虧損為50萬美元。2020年的收益主要是由於美元對阿根廷比索的持續走強。
其中，其他成本和費用指母公司的一般和行政費用，以及其他未分配給業務部門的費用，包括某些長期激勵計劃和新業務項目的成本。其他成本和支出從2019年的4800萬美元增加到2020年的4900萬美元。
        來自非保險業務的費用。來自非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，其中包括(I)與飛機和銷售的產品及提供的服務有關的銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2020年，非保險業務的費用為7600萬美元，而2019年為8800萬美元。減少主要與2020年受新冠肺炎影響的航空相關業務減少有關。
        利息支出。2020年的利息支出為3800萬美元，而2019年為4100萬美元。於2019年，本公司於到期日償還優先票據及其他債務本金總額4.89億美元。2019年12月，本公司發行本金總額3億美元，2059年到期的5.10%次級債券。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先票據。相應地，2019年償債時間和2020年發行時間導致截至2020年6月30日的三個月的利息支出與2019年同期相比有所下降。
        所得税。2020年有效所得税率為32.0%，2019年為20.6%。實際所得税率與21%的聯邦所得税率不同，主要是因為外國司法管轄區在利用不同税率的虧損方面受到限制，這部分被免税的投資收入和與股權薪酬相關的税收優惠所抵消。
據報道，該公司沒有為其大約9600萬美元的非美國子公司的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。將來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。








48

投資
在此之前，作為其投資策略的一部分，該公司建立了一個現金水平和高流動性的短期和中期證券，再加上預期的現金流，它認為這些證券足以履行其支付義務。由於固定期限投資收益較低，本公司投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經並將繼續經歷更大的投資收益波動。
他説，公司還試圖在投資組合的平均存續期和其負債的大致存續期(即保單債權和債務義務)之間保持適當的關係。截至2020年6月30日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的平均存續期為2.4年，低於2019年12月31日的2.8年，因為該公司將其投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物。本公司截至2020年6月30日的固定期限投資組合及投資相關資產如下：
(千美元)攜載
價值		百分比
在總數中所佔的比例
固定期限證券：
美國政府和政府機構$693,767  3.5 %
州和市：
專項收入2,253,542  11.2  
地方一般義務441,919  2.2  
國家一般義務421,765  2.1  
預退款(1)325,431  1.6  
企業支持232,730  1.2  
州和市合計3,675,387  18.3  
抵押貸款支持證券：
代理處622,965  3.1  
住宅-優質319,371  1.6  
商品化217,558  1.1  
住宅-Alt A9,336  —  
抵押貸款支持證券總額1,169,230  5.9  
資產支持證券3,098,198  15.5  
公司：
工業1,999,122  10.0  
財務1,431,704  7.2  
公用事業322,715  1.6  
其他19,040  0.1  
公司總數3,772,581  18.9  
外國政府和外國政府機構871,922  4.4  
固定期限證券總額13,281,085  66.5  
股權證券：
優先股245,297  1.2  
普通股116,968  0.6  
總股本證券362,265  1.8  
現金和現金等價物2,430,826  12.2  
房地產2,072,772  10.4  
投資基金1,159,237  5.8  
套利交易賬户580,950  2.9  
應收貸款82,134  0.4  
總投資$19,969,269  100.0 %
________________________
49

(1) 預退款證券是指設立了託管賬户，為到期的剩餘本金和利息支付資金的證券。這樣的託管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。
        
固定期限證券。本公司對固定期限證券的投資政策一般是購買預期持有至到期的票據。然而，管理可供出售的投資組合被認為是必要的，以維持資產和負債的大致匹配，以及因金融市場狀況和税務考慮的變化而調整投資組合。
該公司持有或出售固定到期日證券的理念是以實現總回報最大化為目標的。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券的投資決策中考慮的關鍵因素是對特定證券的基礎基本面的看法，以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率將會上升的期間，本公司可能會出售期限較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預計信用利差將擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預計某些外幣將貶值的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為實現總回報最大化的目標而出售固定期限證券可能會帶來已實現的收益；然而，沒有理由預期這些收益會在未來一段時間內持續下去。
股權證券。股權證券主要是指對不同行業(主要是金融機構)具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。
投資基金。截至2020年6月30日，投資基金賬面價值為11.59億美元，其中房地產基金投資3.14億美元，金融服務基金投資3.45億美元，能源基金投資1.29億美元，交通基金投資1.43億美元，其他基金投資2.28億美元。投資基金通常報告一個季度的滯後。因此，2020年第二季度的投資基金虧損反映了2020年第一季度與新冠肺炎相關的全球金融市場混亂帶來的不利影響。
房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2020年6月30日，運營中的房地產包括華盛頓特區的長期土地租約、田納西州孟菲斯的一家酒店、紐約市的兩個辦公綜合體、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分，此外，前面提到的華盛頓特區混合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將以自有資金和外部融資相結合的方式為該項目的進一步開發成本提供資金。
套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是投資於公開持有的公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。
應收貸款。截至2020年6月30日，按攤餘成本計入的應收貸款(扣除預期信貸損失撥備)為8200萬美元，公允價值總額為8600萬美元。應收貸款的攤銷成本扣除截至2020年6月30日的900萬美元的預期信貸損失準備金。應收貸款包括5000萬美元的房地產貸款，這些貸款主要由位於紐約的商業房地產擔保。應收房地產貸款一般以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。應收貸款包括3200萬美元的商業貸款，這些貸款由企業資產擔保，利率固定，以及基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率，期限不等，不超過10年。
市場風險。本公司投資的公允價值受信用質量和利率波動風險的影響。該公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。本公司試圖通過在投資組合的有效期限和其負債(即保單索賠和債務義務)的大致期限之間保持適當的關係來管理其利率風險。截至2020年6月30日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的有效期限為2.4年，低於2019年12月31日的2.8年。
此外，公司國際投資的公允價值受到貨幣風險的影響。本公司試圖通過在被認為適當的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

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流動性與資本資源
        現金流量.2020年前六個月，運營活動提供的現金流為5.8億美元，而2019年前六個月的運營活動現金流為4.03億美元。增加的主要原因是根據冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案獲得的一項福利，該法案涉及將納税推遲到2020年7月15日。
據報道，公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、手續費以及組合投資的銷售收益和到期日。現金的主要用途是支付債權、税款、營業費用和股息。該公司預計其保險子公司將用從保費、投資收入和費用中獲得的現金為支付損失提供資金。該公司通常將其投資組合的平均存續期設定在其負債平均存續期的一年內，以便其投資組合的部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定收益證券到期和預付的收益不足以為索賠支付和其他現金需求提供資金，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2020年6月30日，約79%的投資於現金、現金等價物和可銷售的固定到期日證券。如果有必要出售固定期限證券，將確認等於出售證券的成本和銷售價格之間的差額的已實現收益或損失。
截至2020年6月30日，公司在控股公司持有超過15億美元的現金和流動投資。
        債款.截至2020年6月30日，本公司有優先票據、次級債券和其他未償還債務，賬面價值29.25億美元，面值29.73億美元，其中包括2020年5月發行的4.00%優先票據的本金總額3億美元。未償債務到期日分別為2020年3億美元、2021年400萬美元、2022年4.27億美元、2025年500萬美元、2028年1.02億美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2050年3億美元、2053年3.5億美元、2056年4億美元、2058年1.85億美元和2059年3億美元。
        權益.截至2020年6月30日，普通股總股本為58億美元，已發行普通股為177,930,502股，每股流通股股東權益為32.60美元。在截至2020年6月30日的三個月裏，該公司以9600萬美元的價格回購了1,953,344股普通股。在截至2020年6月30日的6個月中，該公司以2.99億美元回購了5604103股普通股。已發行普通股的數量不包括本公司設立的授予人信託中持有的股份，該信託在既得但強制遞延的RSU結算時交付。
        總資本.截至2020年6月30日，總資本(股權、債務和次級債券)為87億美元。截至2020年6月30日，公司可歸因於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為34%，截至2019年12月31日，可歸因於優先票據、次級債券和其他債務的資本比例為30%。

項目3.  關於市場風險的定量和定性披露
以下為本表格10-Q中“管理層對財務狀況及經營成果的討論與分析”中“投資-市場風險”項下的信息。

第四項。  管制和程序
        披露控制和程序。公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經根據證券交易法規則13a-14對截至本季度報告所涉期間結束的公司披露控制和程序的有效性進行了評估。在評估的基礎上，首席執行官和首席財務官得出結論，公司擁有有效的控制和程序，旨在確保公司根據修訂後的1934年“證券交易法”及其規則提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。
        財務報告內部控制的變化。在截至2020年6月30日的季度內，本公司財務報告內部控制沒有發生重大影響或合理可能影響本公司財務報告內部控制的變化。


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第II部分-其他資料
第(1)項。 法律程序
以下為中期合併財務報表附註：請參閲中期合併財務報表附註20。

項目71A。 危險因素
除下文所述外，與本公司先前在截至2019年12月31日的財政年度的Form 10-K年報中披露的風險因素相比，沒有發生重大變化。
新冠肺炎疫情對我們的經營業績造成了重大的不利影響，預計還將繼續，因此可能對我們的經營業績、財務狀況和流動資金產生重大不利影響。
持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的經營業績產生了實質性的不利影響。我們預計這場大流行及其對我們業務的影響將繼續，甚至可能惡化，但我們無法預測其持續影響的程度或持續時間，特別是考慮到與新冠肺炎相關的巨大不確定性，包括美國和全球經濟的重新開放以及從其毀滅性的經濟和其他影響中復甦。新冠肺炎對我們的經營業績、財務狀況和流動性的最終影響目前尚不清楚，很可能在一段時間內也不會知道，但包括以下內容：
不利的立法和監管行動。針對新冠肺炎所採取或可能採取的立法和監管舉措可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產保險業務方面。例如，我們的業務可能會受到某些舉措的約束，包括但不限於：立法和監管行動，旨在追溯性地要求承保我們的保險單本來不會承保的和沒有定價承保的損失；立法和監管行動，規定轉移關於“必要”工人在工傷賠償範圍內的舉證責任的推定，以及對“必要”工人的不同定義；禁止我們根據保單條款取消保單或在保單自然到期時不予續保的行動；和/或命令提供保費退款。任何此類行動都可能增加我們的承保損失和費用，任何針對此類行動的法律挑戰都可能需要數年時間才能解決。
與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。截至2020年6月30日，我們記錄了約1.43億美元的新冠肺炎相關損失，扣除適用的再保險後的淨額，以及約2,100萬美元的恢復保費。在與新冠肺炎有關的1.43億美元損失中，有3,700萬美元是報告的損失，1.06億美元被計入國際商號。我們的準備金並不代表對負債的準確計算，而是對管理層對已發生的索賠(無論是已知的還是未知的)最終和解和索賠管理所需費用的估計。鑑於與新冠肺炎及其影響有關的極大不確定性，以及我們目前所作假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及新冠肺炎引起的索賠損失和成本的基本估計水平可能會發生重大變化。
索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業實踐以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響發生，可能會出現與索賠和承保相關的意外和意想不到的問題。這些問題可能會通過將承保範圍擴大到超出我們的承保意圖而對我們的業務產生不利影響(包括當前正在挑戰物理損害要求和傳染性疾病排除的財產承保領域)，或者通過增加索賠的數量和/或規模來影響我們的業務，每一項都可能對我們的業績產生不利影響。
再保險。我們購買再保險是為了將我們通過開具保險單承擔的部分風險轉移給再保險公司，以換取我們因承擔此類風險而獲得的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉移至再保險人的範圍內，在合約上對我們負有法律責任，但這並不免除我們對投保人的責任。關於新冠肺炎相關損失的再保險覆蓋範圍的可用性可能存在不確定性，因為我們的再保險人可能會對再保險對此類損失的適用性(包括再保險再保險的適用範圍)提出異議，因此，我們的再保險人可能會拒絕支付與此相關的再保險可收回款項，或者他們可能不會及時支付。此外，我們可能無法就我們保單下的某些風險(包括與新冠肺炎相關的風險)續期現有的再保險範圍或獲得適當的新再保險覆蓋範圍，因此我們的淨風險可能會增加，或者如果我們不願意承擔這種淨風險的增加，我們可能會降低我們的承保承諾水平。
溢價銷量可能會受到負面影響。保險需求受一般經濟狀況的影響很大。因此，與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求，並對我們的保費收入產生負面影響(在某些情況下，還可能由於風險敞口的減少而導致保費返還)。這種情況可能會持續不確定的一段時間，隨着
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影響是無法預測的。此外，隨着我們繼續評估新冠肺炎對我們目前提供的保險範圍的影響，我們在不同司法管轄區提供某些保險的胃口可能會發生變化，這可能會進一步對我們的保費收入產生負面影響。保費的任何這樣的降低都可能導致我們的費用比率上升。
投資。由於新冠肺炎的持續影響，全球金融市場的進一步中斷可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失(超過迄今發生的投資基金損失)，包括我們固定期限投資組合和其他投資的減值。此外，新冠肺炎帶來的經濟不確定性可能會導致利率進一步下降，這可能會對我們未來投資活動的淨投資收益造成負面影響。
信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們在保費支付和匯款方面面臨來自投保人、獨立代理和經紀人的更大信用風險。同樣，我們與向投保人退還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。
運營中斷和成本。如果我們高級管理層的關鍵成員或相當大比例的員工或我們的代理、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。此外，我們的代理、經紀人、供應商和其他第三方服務提供商(我們的業務主要依賴這些第三方服務提供商)會受到與新冠肺炎疫情相關的風險和不確定性的影響，這可能會干擾他們按照商定的條款及時履行各自對我們的承諾和責任的能力。為應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。


第二項。 未登記的股權證券銷售和收益的使用 

以下是本公司在截至2020年6月30日的三個月內回購的股份摘要，以及本公司剩餘授權購買的股份數量：
總數
所購股份的百分比		平均價格
按股支付		購買的股份總數
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分		最大數量
根據計劃或方案可能尚未購買的股票
2020年4月1,114,255  $50.241  1,114,255  8,333,009  
2020年5月839,089  $45.017  839,089  7,493,920  
2020年6月—  $—  —  7,493,920  

項目6. 陳列品
數
(10.1)
W.R.Berkley Corporation 2019年長期激勵計劃下2020年績效單位獎勵協議的格式
(31.1)
根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行幹事。
  
(31.2)
根據細則第13a-14(A)/15d-14(A)條核證首席財務官。
  
(32.1)
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。
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簽名
根據1934年證券交易法的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽署人代表其簽署。
 W.R.伯克利公司
 
日期：2020年8月3日/s/W.小羅伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)
 小羅伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.)
 總裁兼首席執行官：
  
日期：2020年8月3日/s/理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)
 理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)
 執行副總裁
首席財務官兼財務主管
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