關於前瞻性信息的警示聲明

本報告包含具有預測性、取決於或提及未來事件或情況(包括某些預測和業務趨勢)的陳述，並伴隨着“相信”、“估計”、“預期”、“預期”、“將”、“打算”和其它類似或負面的表述，這些表述均為“1995年私人證券訴訟改革法案”(修訂後的“私人證券訴訟改革法”所界定的“前瞻性表述”)。Value Line，Inc.的實際結果(“價值線”或“本公司”)可能會由於某些風險和不確定性而與預測結果大不相同，這些風險和不確定性包括但不限於以下內容：

這些因素不一定都是可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同的所有重要因素。其他未知或不可預測的因素，可能涉及我們可能無法控制的外部因素，或我們的計劃、戰略、目標、預期或意圖可能隨時發生的變化，也可能對未來的結果產生重大不利影響。除非根據美國證券交易委員會的規定，上市公司必須在提交給證券交易委員會的定期報告中另有披露，否則我們沒有義務更新這些陳述，我們也沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。鑑於這些風險和不確定性，當前的計劃、預期的行動以及未來的財務狀況和結果可能與本文包含的任何前瞻性信息中所表達的不同。

説明性註釋

在截至2020年4月30日的財政年度的Form 10-K年度報告中，凡提及“本公司”、“價值線”、“我們”、“我們”和“我們”時，指的是價值線公司。及其合併子公司，除非上下文另有規定。此外，除非上下文另有要求，否則引用：

《2020財年》為自2019年5月1日起至2020年4月30日止的12個月期間；

《2019財年》為自2018年5月1日起至2019年4月30日止的12個月期間；

《2018財年》為自2017年5月1日起至2018年4月30日止的12個月期間；

“顧問”或“eAM”是指特拉華州商業法定信託EULAV資產管理信託基金；

分銷商“或”ES“歸特拉華州全資有限責任公司EULAV Securities LLC所有

由eAM擁有；

“EAM LLC”是指EULAV Asset Management LLC，它是特拉華州的一家有限責任公司，以前是該公司的全資子公司，在重組日期之前是Value Line基金的顧問；

“ESI”是指EULAV證券公司，該公司是一家紐約公司，是本公司的全資子公司，在重組日期之前是Value Line基金的分銷商；

“EAM信託聲明”適用於2010年12月23日的EAM信託聲明；

“重組日”為2010年12月23日，即重組交易生效之日；

“重組交易”是指重組本公司的資產管理和互惠基金分銷業務，其中(1)ESI重組為ES，(2)本公司將ES的100%所有權權益轉讓給EAM LLC，(3)EAM LLC轉換為EAM，以及(4)EAM的資本結構確立，使本公司僅擁有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，5名個人各擁有EAM有表決權利潤權益的20%；以及(4)EAM的資本結構已確立，公司僅擁有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，5名個人各擁有EAM有表決權利潤權益的20%；以及

“價值線基金”或“基金”是指根據1940年“投資公司法”註冊的價值線共同基金，由EAM擔任(在重組日期之前，EAM LLC擔任)投資顧問。

第一部分

項目1.業務

Value Line，Inc.是一家總部設在紐約市的紐約公司，成立於1982年。該公司的核心業務是製作投資期刊及其基礎研究，並根據書面協議向第三方提供某些Value Line版權、Value Line商標和Value Line專有排名系統結果和其他專有信息，用於第三方管理和營銷的投資產品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市場包括價值行®，價值線徽標®、這個價值線投資調查®、Smart Research、更聰明的投資™和投資研究中最值得信賴的名字®.用於描述本公司、本公司產品和本公司子公司的“價值線”是本公司的註冊商標。在2010年12月23日之前(見下文“資產管理和共同基金分銷業務”)，本公司為價值線共同基金(“價值線基金”)、機構賬户和個人賬户提供投資管理服務，併為價值線基金提供分銷、營銷和行政服務。自2010年12月23日起，EULAV資產管理信託基金(“EAM”)向價值線基金賬户提供投資管理服務，並向價值線基金提供分銷、營銷和管理服務。Value Line在EAM中擁有大量無投票權收入和無投票權利潤權益。

該公司是阿諾德·伯恩哈德公司幾乎所有業務的繼承者。(“AB&Co.”)AB&Co.是該公司的控股股東，截至2020年4月30日，擁有該公司普通股流通股的89.78%。

A.與投資有關的期刊和出版物

本公司全資擁有的實體Value Line Publishing LLC(“VLP”)提供的投資期刊和相關出版物涵蓋廣泛的投資領域，包括股票、共同基金、ETF和期權。該公司的期刊、相關出版物和服務面向個人和專業投資者，以及包括市政和大學圖書館和投資公司在內的機構。

這些服務一般分為四類：

綜合研究服務(價值線投資調查，價值線投資調查-中小型股，價值線600，和增值線基金顧問(Value Line Fund Advisor Plus))提供大量投資證券的統計和文本報道，重點放在Value Line的專有研究、分析和統計排名上。價值線投資調查是該公司的旗艦服務，每週以印刷形式和每天在網絡上發佈，覆蓋大約1700只股票。

利基通訊(值線選擇®, 價值線選擇：股利收入與成長性, 值線選擇:ETF，和價值線特殊情況服務®)就本公司認為訂户特別感興趣的證券提供不太全面的信息。這些服務還利用了Value Line專有的統計排名和評級。值線選擇®是一項有針對性的服務，強調Value Line專有的深入研究分析和統計選擇，突出具有強大回報潛力和合理風險的月度股票。價值線選擇：股利收入與成長性代表Value Line對具有良好增長潛力的派息股票的目標覆蓋範圍。值線選擇:ETFs建議每月購買一隻新的ETF。價值線特殊情況服務對選定的中小盤股進行深入研究分析。

Value Line公司通過該公司的網站www.valueline.com提供其大部分產品的數字版本。在某些情況下，印刷版本的訂閲者可以免費訪問相應的數字版本，儘管數字訂閲者不能獲得免費的印刷版。該公司最全面的在線平臺是價值線研究中心，它允許訂閲者通過互聯網以套餐價格訪問公司的大部分研究和出版物。

投資分析軟件(價值線投資分析器)包括數據排序和篩選工具。此外，對於機構和專業用户，VLP提供當前和歷史的金融數據庫(數據文件、估計和預測、和共同基金)通過互聯網。

印刷和數字服務包括但不限於以下內容：

價值線投資調查

價值線投資調查是一家投資期刊研究服務機構，既提供經濟、金融和投資方面的及時文章，又提供股權證券的分析和排名。對擔保權益證券的兩項評估是“及時性™”和“安全性™”。“及時性”排名與一隻股票在未來6至12個月內與涵蓋的大約1700只股票中的其餘股票相比可能的相對價格表現有關。排名每週更新，從預期表現最好的股票的排名1到預期表現最差的股票的排名5不等。“安全”等級是風險的衡量標準，基於發行人的相對財務實力和其股票的價格穩定性。“安全”的範圍從風險最低的股票排名1到風險最高的股票排名5。VLP僱傭了分析師和統計學家，他們為每個期刊準備感興趣的文章，評估股票表現，並在相關情況下提供更頻繁更新的未來收益估計和季度書面評估。價值線投資調查由三部分組成：“摘要和索引提供最新的及時性和安全性排名、選定的財務數據以及關鍵財務指標的“屏幕”；評級和報告“部分每週刊載約130只股票的最新報告；而”評選與意見“部分提供經濟評論和數據，一般興趣文章，以及由分析師管理的四個模型投資組合，涵蓋一系列投資方法。

價值線投資調查-中小盤股

價值線投資調查-中小盤股是1995年推出的一種投資研究產品，它提供了大約1,700只中小盤股的簡短描述和廣泛數據，其中許多股票在納斯達克交易所上市，超過了中涵蓋的一般較大市值公司的約1,700只股票價值線投資調查。喜歡價值線投資調查vt.的.中小盤股有自己的“摘要和索引提供最新的業績排名和其他數據，以及關鍵財務指標和兩個模型投資組合的“屏幕”。評級和報告每週提供約130種股票證券的最新報告的版塊已被組織起來，以密切配合在價值線投資調查。的一個獨特功能中小盤股業績排名系統，它結合了價值線及時性排名系統的許多要素，進行了修改，以適應大約1700種股票中小型股調查。業績排名基於盈利增長和價格勢頭，旨在預測未來6至12個月的相對價格表現。它們之間的主要區別是中小型股調查和價值線投資調查那是不是中小型股調查不包括Value Line的及時性排名、財務預測、分析師評論或評選與意見一節。這些修改允許VLP以更低的價格提供這項服務。

價值線基金顧問加

價值線共同基金排名系統於1993年推出。它是在基金顧問加 這是一份48頁的時事通訊，以負載、空載和低負載的開放式共同基金為特色。每期都提供了最大化總回報的策略，並重點介紹了特定的共同基金。它還包括有關退休計劃和行業新聞的信息。一份全面的統計審查，包括最新的業績、排名和行業權重，每月更新大約800只領先的負載、空載和低負載基金。該產品包括在線訪問Value Line的數據庫，該數據庫包含大約20,000個共同基金，包括篩選工具和關於每個基金的整頁可打印報告。

基金顧問於2018年6月停產，取而代之的是Value Line Fund Advisor Plus，它包含大約20,000個空載和低負載基金的數據，以及一個新的數字屏幕。新的Screener提供了額外的字段(大約12個以上)和功能(例如導出)。

價值線特殊情況服務

價值線特殊情況服務其核心關注點是較小的公司，這些公司的股本證券被Value Line的分析師視為具有非凡的升值潛力。這本刊物是1951年出版的。2009年，為尋求小公司敞口的較為保守的投資者增加了第二個股票投資組合。

價值線選項調查

價值線選項調查 是一項每日數字服務，對大約50萬個美國股票和股票指數期權進行評估和排名。功能包括交互式數據庫、電子表格工具和每週電子郵件時事通訊。由於期權定價的波動性，本產品僅作為在線訂閲提供。

值線選擇

值線選擇是一項每月一次的選股服務，於1998年首次出版。它每個月都關注價值線研究部從一組高質量公司中挑選出來的一家公司，這些公司的股票被認為具有更高的風險/回報比。建議得到了深入研究的支持，並受到研究人員的持續監測。

價值線選擇：股利收入與成長性

價值線選擇：股利收入與成長性(原為價值行紅利選擇)，這是一項月度選股服務，於2011年6月推出。本產品側重於股息收益率高於價值線涵蓋的所有股票平均水平的公司，優先選擇長期持續提高股息高於通貨膨脹率的公司，並且基於價值線分析，具有支持和增加未來股息支付的財務實力。價值線選擇：股利收入與增長有在線和印刷版本。

值線選擇: ETFs

2017年5月，我們啟動了值線選擇:ETFs，每月一次的ETF選擇服務。該產品專注於那些看起來有望跑贏大盤的ETF。選擇過程採用行業方法，採用與Value Line的特點相同的以數據為中心的分析。

新價值線ETFS服務

2019年9月，我們推出了新價值線ETFS服務。這款僅限在線使用的產品提供了2700多隻公開交易ETF的數據、分析和篩選功能。該產品跟蹤的幾乎所有ETF都由Value Line ETF排名系統進行排名，該系統是一種專有估計，目的是預測一隻ETF相對於所有其他排名的ETF的未來表現。篩選器包括30多個字段，每個ETF都有自己的完整PDF報告。所有數據和信息都可以下載、導出和打印。

價值線600

價值線600是一份月刊，包含大約600種股權證券的整頁研究報告。它的報告提供了許多交易活躍、市值較大的股票以及一些規模較小的成長股的信息。作為一項價格較低的服務，它為想要提供相同類型分析的投資者提供價值線投資調查，但不想或需要覆蓋該產品覆蓋的大約1700家公司的人是一個合適的替代方案。讀者還會收到補充報告和月度指數，其中包括最新的統計數據，包括所有權排名和評級。2015年1月，通過每週電子郵件時事通訊提供的模型組合被添加到這項服務中。

你應該知道的價值線信息財富通訊

這是從2020年1月開始的月度服務。它是一本關注有用和可操作的投資和金融信息的一般利益出版物。這是一份簡明扼要的4頁時事通訊，涵蓋的主題包括。“我怎麼才能避免遺囑認證呢？我應該嗎？“，”如何處理你在熊市的投資“。它可以印刷產品的形式提供，也可以通過電子郵件交付的PDF形式提供。時事通訊通過各種渠道進行營銷，包括作為精選直接郵件活動和電子郵件的附加內容。

價值線投資分析器

價值線投資分析器是一個強大的菜單驅動的軟件程序，具有快速過濾、排名、報告和繪圖功能，利用各種行業和指數的230多個數據字段，以及VLP旗艦出版物涵蓋的大約1700只股票。價值線投資調查. 價值線投資分析器允許訂閲者應用大量圖表和圖表變量進行比較研究。除了包含整個價值線投資調查vt.的.價值線投資分析器通過互聯網與Value Line數據庫集成，包括20分鐘的延遲數據更新。價值線投資分析員專業人員是一個更全面的產品，涵蓋了大約5500個股票，允許訂户創建標準化和定製的屏幕。

價值行數據文件產品

對於我們的機構客户，Value Line提供股票、共同基金和交易所交易基金(“ETF”)的當前和歷史數據。Value Line DataFile產品通過FTP提供。以下是DataFile產品的列表：

基礎數據文件I和II

價值線的基本原理數據文件I包含5500多家遵循美國公認會計原則(“GAAP”)的上市公司的基本數據(當前和歷史數據)。本數據產品提供1955年以來的年度數據、1963年以來的季度數據以及1985年向證券交易委員會報告的完整季度數據。Value Line還通過我們的“死亡公司”文件提供了近100個行業中不再存在的9500多家公司的歷史數據。這個基本數據文件數據庫中包括的每家公司都有400多個年度字段和80多個季度字段。DataFile主要面向機構和學術市場銷售。Value Line還提供縮小的DataFile產品，基礎數據文件II，其中包括一組有限的歷史基礎數據。

估計和預測數據文件

此DataFile產品包含Value Line分析師對大約1700家公司的專有估計和預測。數據包括收益、銷售額、現金流、賬面價值、利潤率和其他熱門領域。估計是本年度和明年，而預測則包括三至五年。

互惠基金數據文件

價值線互惠基金數據文件涵蓋大約20,000只共同基金，擁有長達20年的歷史數據和200多個數據字段。這個互惠基金數據文件提供月度定價、基本基金信息、每週業績數據、行業權重和許多其他重要的共同基金數據字段。此文件每月更新一次，並通過FTP交付。

價值線研究中心

這個價值線研究中心提供包括股票、共同基金、期權和特殊情況股票在內的精選公司投資研究服務的在線訪問。此服務包括對以下內容的全數字訂閲價值線投資調查、價值線基金顧問Plus、價值線每日期權調查、價值線投資調查 - 中小盤--新的價值線ETF服務和價值線特殊情況服務。用户可以篩選250多個數據字段，使用多個不同變量創建圖表，並訪問技術歷史記錄。價值線研究中心能夠跟蹤模型投資組合(大盤、小盤和中盤)，並提供排名和新聞。

數字服務s

價值線投資調查-精明的投資者提供對大約1700只股票的整頁報告、分析師評論和Value Line專有排名的數字訪問。在線工具包括屏幕、警報、觀察名單和圖表。包括打印功能。

價值線投資調查-精明的投資者提供對大約3,400只股票的整頁報告和Value Line專有排名的數字訪問。在線工具包括屏幕、警報、觀察名單和圖表。包括打印功能。

價值線投資調查-小盤股投資者提供對大約1700只股票的整頁報告和Value Line專有排名的數字訪問。包括一年的歷史。在線工具包括屏幕、警報、觀察名單和圖表。包括打印功能。

價值線投資調查-投資者600，相當於價值線600打印，提供對大約600只精選股票的整頁報告、分析師評論和Value Line專有排名的數字訪問，這些股票涵蓋的行業種類與價值線投資調查。在線工具包括屏幕、警報、觀察名單和圖表。包括打印功能。

Value Line Pro Premium數字服務包括價值線投資調查®和價值線投資調查®-中小型股涵蓋3400只股票。這一股票組合監測了近100個行業的市值從1億美元到5000億美元以上的公司，佔美國日交易量的95%。有250多個數據字段可以進行篩選，以幫助做出明智的決策。這項服務的功能包括三年的歷史報告和數據、可定製的模塊、警報和篩選。

Value Line Pro Basic數字服務覆蓋了1,700只股票，包括在價值線投資調查®，來自100個行業，佔美國總交易量的90%。有200多個數據字段可以進行篩選，以幫助做出明智的決策。這項服務的功能包括三年的歷史報告和數據、可定製的模塊、警報和篩選。

Value Line Pro Elite數字服務包括價值線投資調查®和價值線投資調查®-中小型股。 專業精英針對專業行業的一攬子服務包括對大約3400只股票的整頁報告和Value Line專有排名的數字訪問。此外，我們的數據庫主要是微型股公司，增加了2000多個額外的名字。包括五年的歷史。在線工具包括屏幕、警報、觀察名單和圖表。包括下載和打印功能。

價值線投資調查-圖書館基礎涵蓋中包括的1,700只股票價值線投資調查來自近100個行業，佔美國日總交易量的90%。有200多個數據字段可用於幫助您做出更明智的決策。Value Line通過滿足對可操作的洞察力和管理股權投資的工具的需求，帶領其訂户取得了財務成功。

價值線投資調查–圖書館 精英為圖書館提供對大約3400只股票的完整報告、分析師評論和Value Line專有排名的數字訪問，以及一年的完整詳細歷史。在線工具包括屏幕和圖表。包括打印功能。

Value Line Pro股票研究中心(Value Line Pro Equity Research Center)是一個僅限股票的套餐，包括獲得獨家高級服務，並提供在線訪問Value Line的所有股票產品。這項服務提供給財務顧問和高淨值個人，包括完整的在線訂閲價值線投資調查, 價值線投資調查-中小盤股, 值線選擇, 價值線選擇：股利收入與增長，及價值線特殊情況服務。用户可以篩選250多個數據字段，使用多個不同變量創建圖表，並訪問技術歷史記錄。“價值線”與“公平”研究中心能夠跟蹤模型投資組合(大盤、小盤和中盤)，並提供排名和新聞。

所有的數字服務都有圖表功能，包括許多選項，可以根據流行的指數繪製圖表，並能夠保存設置和打印。產品提供了Alerts Hub，允許用户為多達25家公司設置警報，並通過文本或電子郵件發送。

B. 版權費節目

該公司可用的版權服務包括某些專有排名系統結果和其他專有信息，可用於第三方產品，如單位投資信託基金、可變年金、管理賬户和交易所交易基金(ETF)。這些產品的贊助商充當批發商，通常通過由國家和地區經紀公司組成的廣泛網絡聯合銷售產品。這些產品的贊助商通常會收到專有的排名系統結果，其中可能包括價值線及時性、安全性、技術和性能排名，作為其投資組合的屏幕。贊助商還被允許將Value Line的商標與產品聯繫起來。Value Line主要根據利用Value Line專有數據投資於每個產品組合的資產的市場價值，向每個產品贊助商/管理者收取版權費。由於這些費用是基於使用Value Line專有數據的各個投資組合的市場價值，通常每季度收到的Value Line付款將會波動。

Value Line的主要版權產品被構建為ETF和單位投資信託基金，所有這些產品在創建投資組合時都在一定程度上依賴於Value Line排名系統。這些產品由獨立贊助商提供和分銷。

C. 投資管理服務

本公司於二零一零年十二月二十三日(“重組日期”)完成資產管理及互金分銷業務重組(“重組交易”)，並簽署“EAM信託聲明”(“EAM信託聲明”)。根據EAM信託聲明，本公司收取EAM若干收入的權益及EAM部分剩餘利潤，但對EAM受託人的選舉或罷免並無投票權。

EAM的業務由五名個人受託人和一名特拉華州居民受託人(統稱“受託人”)及其高級職員管理，但須受受託人的指示。

總體而言，EAM有表決權利潤權益的持有者有權獲得業務剩餘利潤的50%，但在某些情況下可能會進行臨時調整。Value Line持有相當於剩餘利潤50%的無投票權利潤權益，但在某些情況下可作臨時調整，並無權投票選舉、罷免或更換EAM的受託人。Value Line還擁有EAM的非投票權收入權益，根據這一權益，它有權獲得業務非分銷收入的一部分，從900萬美元或以下的非分銷費用收入水平的41%到3500萬美元或更高的收入水平的55%不等。在企業被出售或清算的情況下，前5610萬美元的淨收益(Value Line董事在審查董事財務顧問的估值報告後確定的重組交易批准時的業務價值)加上任何額外的資本貢獻(Value Line或任何有表決權利潤權益的持有人，可酌情決定，未來可向其在EAM的資本賬户作出貢獻)，將按照資本賬户分配，這些出資將增加其資本賬户，但不會增加其在營業利潤中的百分比權益；接下來的5,610萬元中，20%將分配給有表決權利潤權益的持有人，80%將分配給無投票權利潤權益的持有人(目前為價值線)；其餘的將分配45%給有投票權利潤權益的持有人，55%分配給無投票權利潤權益的持有人(價值線)。EAM已選擇作為類似於合夥企業的直通實體徵税。

此外，與重組交易有關，並根據EAM信託聲明，只要EAM仍然是基金的顧問，只要基金不改變其投資目標或基本政策，與與EAM達成投資諮詢協議之日生效的投資目標或基本政策不變，價值線(1)就允許每隻基金使用“價值線”的名稱，前提是基金不能將槓桿用於投資目的，也不能從事賣空或其他複雜或不尋常的投資策略，從而產生與所謂對衝基金相似的風險概況，則價值線(1)將允許每隻基金使用“價值線”的名稱，條件是基金不改變其投資目標或基本政策，不得將槓桿用於投資目的，也不得從事產生與所謂對衝基金類似的風險狀況的其他複雜或不尋常的投資策略。(2)同意向EAM免費提供其專有排名系統信息，與評估Line公司最好的機構客户一樣有利；(3)同意在一開始就用700萬美元的現金和現金等價物將業務資本化。

EAM是以特拉華州法定信託的形式組織的，沒有固定的期限。然而，倘若本公司大股東的控制權發生變動，或大股東不再實益擁有本公司5%或以上有表決權證券，則本公司有權但無義務以公平市價購買EAM的有表決權利潤權益，該等權益將由獨立估值公司根據EAM信託聲明的條款釐定。

對於涉及EAM的非常事件，Value Line還擁有一定的同意權，例如擬議出售EAM的全部或大部分、重大收購、進入資產管理和基金分銷以外的業務、支付超過法定限額的非經銷費收入的22.5%-30%的補償(取決於此類收入的水平)、宣佈自願破產、對税收或會計政策進行重大改變或進行大量借款，以及進行關聯方交易。這些權利的設立是為了保護Value Line在EAM中的無投票權收入和無投票權利潤利益。

在2010年12月23日之前，該公司通過其全資子公司EAM LLC擔任Value Line基金的投資顧問。自2010年12月23日以來，EAM一直擔任Value Line基金的顧問。

直到2010年12月23日，該公司通過其全資子公司ESI一直是Value Line基金的分銷商。自2010年12月23日以來，EULAV證券一直擔任價值線基金的分銷商。道富銀行是一家獨立的實體，是價值線基金資產的託管人，為它們提供基金會計和行政服務。價值線基金的股東服務由DST Asset Manager Solutions提供。

二零一零年十二月二十三日，本公司解除其資產管理及共同基金分銷業務的合併，並將其於該等業務的權益重組為EAM的無投票權收入及無投票權溢利權益。因此，本公司不再將這項業務作為一個單獨的業務部門報告，儘管它仍在這項業務產生的現金流中保持重大權益，並將繼續收到關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的持續付款，如下所述。截至2020年4月30日，由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產為35.8億美元，比2019年4月30日由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產30.9億美元高出4.85億美元，或15.7%。

截至2020年4月30日，Value Line基金的總淨資產為：

投資管理費和分銷服務費(“12b-1費用”)在不同的價值線基金之間有所不同，可能會受到一定的限制。股票基金的某些投資策略包括但不限於，在選擇購買或出售證券時依賴價值線及時性™排名系統(“排名系統”)和/或價值線業績排名系統。每個排名系統尋求將每隻股票在未來6至12個月內的估計可能市場表現與每個系統中所有接受審查的約1700只股票的估計市場表現進行比較，並按1(最高)至5(最低)的範圍對股票進行排名。排名系統遵循的所有股票都在美國證券交易所上市或在美國場外交易市場交易。每隻價值線開放式共同基金的招股説明書和年報均可在基金網站上查閲。Www.vlfunds.com。每個共同基金只能在EAM信託聲明條款允許的範圍內使用其名稱中的“價值線”。

D.全資經營的子公司

截至2020年4月30日，公司全資運營子公司包括：

E. 商標

公司在多個國家和地區擁有各種名稱和標識的商標和服務商標註冊。Value Line認為，這些商標和服務標誌為公司提供了重大價值，是營銷其產品和服務以及營銷目前由EAM管理的Value Line基金的重要因素。該公司正在使用其所有商標和服務標誌，並妥善維護所有註冊。

F. 投資

截至2020年4月30日和2019年4月30日，公司持有總投資資產(不包括其在EAM的權益)，公平市值分別為29,204,000美元和21,828,000美元，包括在綜合資產負債表上歸類為可供出售的股權證券和固定收益證券。截至2020年4月30日和2019年4月30日，公司持有分類為可供出售的股權證券，其中包括對SPDR系列信託標普股息ETF(SDY)、第一信託價值線股息指數ETF(FVD)、PowerShares金融優先ETF(PGF)、精選公用事業選擇行業SPDR ETF(XLU)、第一信託價值線100 ETF(FVL)、ProShares Trust S&P500股息貴族ETF(NOBL)的投資。截至2020年4月30日和2019年4月30日，本公司持有分類為可供出售的固定收益證券，包括存單和美國聯邦、州和地方政府發行的證券。

G.僱員

截至2020年4月30日，公司及其子公司員工161人。

本公司及其聯屬公司、高級職員、董事及僱員可不時持有價值線基金的投資組合中或本公司刊物推薦的證券。價值線分析師不允許持有他們覆蓋的公司的證券。該公司已通過規則，要求報告員工各自賬户的證券交易情況。為了避免可能的利益衝突，該公司還制定了限制級別即將發生變化的證券交易的政策。

H.主要業務部門

有關來自外部客户的收入和公司可識別的主要業務部門的損益的信息通過參考本表格10-K中包含的公司合併財務報表附註18併入本文。

2010年12月23日之前，公司的業務合併為兩個可報告的業務部門。投資期刊和相關出版物(零售和機構)和價值線版權和價值線專有排名系統結果和其他專有信息合併為一個部分，稱為出版，並將為價值線基金和其他管理賬户提供的投資管理服務合併為第二個業務部分，稱為投資管理。2010年12月23日之後，出版部門構成了公司唯一需要報告的業務部門。

一、比賽

本公司經營的投資信息和發佈業務，以及EAM經營的投資管理業務，都具有很強的競爭力。有許多相互競爭的公司和種類繁多的產品供應。這些行業中的一些公司比公司和EAM規模大得多，擁有更多的財務資源。互聯網以免費和有償在線投資調研的形式不斷加大競爭力度。關於EAM開展的投資管理業務，允許在共同基金、共同基金家族和其他投資工具之間輕鬆轉移資產的經紀超市或平臺的盛行，往往會提高股東基於業績短期波動等因素離開或進入價值鏈基金的速度。

J.登記人的行政人員

下表列出了過去五年公司高管的姓名、年齡(截至2020年6月30日)以及主要職業和就業情況。所有官員的任期均為一年。除特別説明外，以下每個人都在指定的公司擔任過至少五年的高管職位。

美國證券交易委員會報告的網站訪問

該公司的網址是www.valueline.com。公司年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的任何修訂均可在公司網站@www.valueline.com/About/corporate_filings.aspx.的“關於價值線”選項卡下的“公司文件”頁面上查閲。在報告以電子方式提交給證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快免費。證券交易委員會的所有報告也可在證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

第1A項。危險因素

除了本10-K表格中其他地方提到的風險外，以下風險有時會影響並在未來可能會影響公司的業務、財務狀況或運營結果和/或由EAM開展的投資管理業務，從而影響我們從EAM獲得的收入金額，以及我們從EAM獲得的收入的金額，這些風險可能已經並在未來可能影響公司的業務、財務狀況或運營結果和/或由EAM進行的投資管理業務，從而影響我們從EAM獲得的收入金額。下面描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們沒有討論或目前不知道的或我們目前認為微不足道的其他風險也可能影響我們的業務。

公司及其子公司有賴於其管理人員和專業人員的努力。

公司未來的成功有賴於其留住和招聘合格專業人員和管理人員的能力。本公司高管與本公司並無僱傭協議，本公司亦不為其任何高管維持“關鍵人物”保單。失去關鍵人員的服務可能會對公司產生不利影響。

EAM投資管理業務產生的收入減少可能會對公司的現金流和財務狀況產生不利影響。

該公司很大一部分現金流來自其在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益。EAM投資管理業務產生的收入減少，無論是由於業績、競爭、監管或其他原因，都會減少公司從EAM收到的現金流，這一減少可能會對公司的現金流和財務狀況產生不利影響。

EAM管理的資產，這對EAM的收入，因此的數量現金流量公司從eAM收到的,會因應市況及個別基金表現而出現波動。

金融市場下跌和/或利率的不利變化通常會對EAM管理的資產水平產生負面影響，從而影響其收入和淨收入。EAM的主要投資管理收入來源(即投資管理以及服務和分銷費用)以所管理資產的百分比計算。證券價格下降或投資產品銷售下降，或基金贖回增加，都會減少手續費收入。如果長期衰退或其他經濟或政治事件導致產品需求減少、贖回率上升或證券價格下跌，也可能對EAM的收入造成不利影響。管理資產相對於競爭產品和基準指數的良好表現通常有助於資產的保留和增長，並可能帶來額外的收入。相反，管理資產相對於競爭產品或基準指數表現不佳往往會導致銷售額下降和贖回增加，同時EAM的收入也會相應下降。因此，業績不佳可能會減少公司從EAM獲得的現金流，這一減少可能會對公司的財務狀況產生不利影響。

EAM派生s它的所有投資管理費都來自價值線基金。

EAM依賴於支付這些費用的價值線基金的管理合同以及服務和分銷合同。根據1940年“投資公司法”(“1940年法令”)的要求，基金的受託人/董事均獨立於本公司和EAM(EAM的首席執行官除外)，有權終止此類合同。如果這些合同中的任何一項被終止、不續簽或修改以降低費用，EAM的財務業績，以及公司從EAM收到的現金流金額以及公司的財務狀況可能會受到不利影響。

由…所產生的收入的減少a 大客户可能會對公司的現金流和財務狀況產生不利影響。

該公司很大一部分現金流和出版收入來自一個重要客户。

如果公司不保持它的用户羣，其運營業績可能會受到影響。

該公司很大一部分收入來自印刷和數字訂閲，這些訂閲由訂户預付。未賺取的收入在公司的綜合資產負債表中計入流動負債和長期負債。積壓的訂單主要是通過公司認為合適的續訂和新的訂閲營銷工作產生的。未來的業績將取決於現有訂户的續訂情況，以及投資期刊和相關出版物的新訂閲情況。在互聯網上以低成本或免費獲得競爭信息已經並可能繼續對我們產品的需求產生負面影響。

本公司認為，年內的負面趨勢零售 打印在娛樂方面經驗豐富的訂用收入未來幾年可能還會繼續.

在過去的幾年裏，該公司的零售印刷訂閲收入出現了負增長的趨勢。預計印刷收入將長期持續下降，同時該公司強調數字產品。該公司確立了保持有競爭力的數字產品，並通過傳統和數字渠道向零售和機構客户銷售這些產品的目標。然而，該公司無法預測數字零售出版物的收入增長是否會超過紙質出版物收入的下降，也無法預測其在專業投資者市場領域增加業務的計劃是否會繼續成功。

版權的喪失 客户數量的減少或客户數量的減少，或由第三方贊助商管理的資產可能會減少公司的收入。

版權協議基於市場對各自專有信息的興趣。該公司認為，這部分業務取決於第三方對其產品使用Value Line商標和專有研究的意願、競爭以及部分股票市場的波動。如果專有信息的費用下降，公司的經營業績可能會受到影響。

如果不能保護其知識產權和專有信息，可能會損害公司的有效競爭能力，並可能對經營業績產生負面影響。

公司的商標是公司的重要資產。雖然其商標在美國和某些外國註冊，但該公司在主張全球商標保護方面可能並不總是成功。如果其他方侵犯了公司的知識產權，而公司未能成功地保護其知識產權，其結果可能是公司的品牌在市場上的價值被稀釋。如果公司品牌的價值被稀釋，這種發展可能會對其客户與其品牌聯繫在一起的價值產生不利影響，從而對其銷售產生負面影響。任何對我們知識產權的侵犯也可能導致公司資源承諾通過訴訟或其他方式保護這些權利。此外，第三方可能會對我們的知識產權提出索賠，而我們可能無法成功解決此類索賠。該公司正在使用其所有商標，並妥善維護其註冊。

市場和經濟狀況的不利變化可能會降低對公司和eAM的產品和服務。

該公司向個人投資者、財務顧問和機構客户提供產品和服務。金融和證券市場的不利情況可能會對公司的認購收入、證券收入和版權費產生影響，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生不利影響。金融和證券市場的不利情況也可能對EAM的投資管理收入產生不利影響，並減少公司從EAM獲得的現金流，這一減少可能會對公司的財務狀況產生不利影響。

本公司和eAM面臨激烈的競爭在他們的各自的業務.

無論是公司經營的投資信息和發佈業務，還是由EAM經營的投資管理業務，都具有很強的競爭力。有許多相互競爭的公司和種類繁多的產品供應。這些行業中的一些公司比公司和EAM規模大得多，擁有更多的財務資源。關於投資信息和出版業務，互聯網和其他技術的最低成本結構降低了進入門檻。在投資管理業務方面，新的投資管理公司在共同基金行業沒有重大進入壁壘，增加了競爭壓力。投資管理業務的競爭基於各種因素，包括商業聲譽、投資業績、服務質量、市場營銷、分銷服務、提供的產品範圍和收費。獲得共同基金分銷渠道的競爭也變得越來越激烈。

政府法規、政府法規的任何更改以及監管程序和訴訟可能會對您造成不利影響簽約做生意.

法律、監管、會計、税收和合規要求的變化可能會對EAM的運營和業績產生影響，包括但不限於增加費用和限制某些基金和其他投資產品的營銷。EAM根據1940年的“投資顧問法案”(“顧問法案”)在證券交易委員會註冊。“顧問法”對註冊投資顧問規定了許多義務，包括受託義務、記錄保存義務、運營義務和披露義務。ES根據1934年的證券交易法註冊為經紀交易商，是金融業監管局(也稱為“FINRA”)的成員。每個價值線基金都是根據1940年法案註冊的投資公司。1940年法案要求採取許多必須遵守的合規措施，並涉及SEC的監管。如果價值線基金不能根據經修訂的1986年國內税收守則保持註冊投資公司的資格，則每個基金及其股東可能面臨不利的税收後果。這些法律和法規通常賦予監管機構和機構(如SEC和FINRA)廣泛的行政權力。如果這些機構和機構認為EAM、ES或Value Line基金未能遵守其法律法規，這些機構和機構有權實施制裁。與其他公司一樣，EAM、ES和Value Line基金也可能面臨私人當事人的訴訟。監管程序和訴訟受到不確定因素的影響，結果很難預測。法律、法規或政府政策的變化，以及與合規相關的成本，可能會對eAM的業務和運營產生不利影響, ES和價值線基金。對EAM或ES的任何監管程序或訴訟的不利解決可能會對他們或Value Line基金造成重大成本或聲譽損害，並對他們各自的業務和運營產生不利影響。對EAM、ES和/或Value Line基金的業務和運營的不利影響可能會減少公司在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益方面收到的現金流金額，從而可能對公司的現金流、運營業績和財務狀況產生不利影響。

恐怖襲擊可能對公司造成不利影響和eAM.

恐怖襲擊，包括生物武器或化學武器襲擊，以及對此類恐怖襲擊的反應，可能會對紐約市地區、當地經濟、美國經濟、全球經濟以及美國和/或全球金融市場產生重大影響，也可能對本公司的業務以及EAM進行的投資管理業務產生重大不利影響。

我們的控股股東對公司行使投票權，並有權選舉或罷免我們所有的董事。

截至2020年4月30日，AB&Co.，Inc.實益擁有本公司有表決權股票流通股的89.78%。因此，AB&Co.能夠對所有需要股東批准的事項行使投票控制權，包括選舉或罷免我們所有董事的職務。

我們是 不遵守通常適用於其股票在納斯達克上市的公司的大多數上市標準。

我們的普通股在納斯達克資本市場(“納斯達克”)掛牌交易。根據納斯達克上市標準，我們被認為是一家“控股公司”，因為AB&Co.對我們超過50%的有表決權的流通股擁有投票權。受控公司並不要求其董事會的多數成員由獨立董事組成。董事提名人不需要由大多數獨立董事或完全由獨立董事組成的提名委員會挑選或推薦供董事會選擇，納斯達克上市標準也不要求受控公司證明通過了正式的書面章程或董事會決議(視情況而定)，以解決提名過程。受控公司也不受納斯達克關於由多數獨立董事或完全由獨立董事組成的薪酬委員會確定高級管理人員薪酬的要求的約束。雖然我們目前遵守某些不適用於受控公司的納斯達克上市標準，但我們的遵守是自願的，不能保證我們未來會繼續遵守這些標準。

W我們都會受到網絡的影響風險，並可能產生與我們的增強和安全努力相關的成本從網絡中重新獲得安全保障襲擊。

我們業務的許多方面都有賴於我們的計算機系統和電子商務網站的安全運行。安全漏洞可能使我們面臨敏感信息丟失或濫用的風險，包括我們自己的專有信息以及我們客户和員工的專有信息。雖然我們投入大量資源維持足夠的網絡安全水平，但我們的資源和技術尖端程度可能不足以防止所有迅速演變的網絡攻擊類型。預期的攻擊和風險可能會導致我們在技術、人員、保險和服務方面的成本不斷增加，以增強安全性或應對事件。我們維持網絡風險保險，但這份保險可能不足以覆蓋我們未來可能發生的任何系統入侵造成的所有損失。

現有會計聲明或税務規則或慣例的變化可能會影響我們開展業務的方式，並影響我們報告的經營結果。

新的會計聲明或税務規則以及對會計聲明或税務實踐的不同解釋已經發生，並可能在未來發生。會計聲明或解釋、税務規則或慣例的改變可能會對我們報告的結果產生重大影響，甚至可能影響我們對在改變生效之前完成的交易的報告。現有規則和聲明的改變、未來的改變(如果有的話)或對當前做法或解釋的質疑可能會對我們報告的財務結果或我們經營業務的方式產生不利影響。

第1B項。未解決的員工評論。

沒有。

項目2.財產

該公司在紐約州紐約第五大道551號租用24726平方英尺的辦公空間。除了紐約的辦公空間外，該公司還在新澤西州租賃了一個24110平方英尺的倉庫設施。該設施主要服務於VLDC對各種公司出版物的履行和分發業務，並作為公司的災難恢復站點。

2016年11月30日，Value Line，Inc.從紐約州紐約第五大道551號的房東那裏獲得同意，同意Value Line，Inc.之間的新轉租協議的條款。和ABM Industries，Inc.於2016年12月1日成立。根據協議，Value Line從ABM租賃了24,726平方英尺的辦公空間，位於紐約州紐約第五大道551號的第二層和第三層(“大樓”或“房地”)，自2016年12月1日起至2027年11月29日結束。根據分租協議，第一年的基本租金為每年1,126,000美元，其後每一年的基本租金按年增加2.25%，於每個月的第一天按月平均分期付款，惟須受對本公司有利的慣常優惠以及將公用事業成本及房地產税的若干增加轉嫁於基準年度的情況下支付。本公司於2016年10月提供以信用證為代表的保證金46.9萬美元，按計劃於2021年9月30日減至30.5萬美元，並在轉租結束後全額退還。這座大樓成為公司新的辦公設施。該公司須支付與該處所有關的若干營運開支，以及向該處所供應的水電費。分租條款規定，考慮到分租前六個月的免費租金，本公司的年度租金支出大幅減少(最初為23%)。次地主向Value Line提供417,000美元的工作津貼，連同價值563,000美元的六個月免費租金，用於抵銷公司在紐約市總部支付租金的義務，將實際租金支付推遲到2017年11月。

於二零一六年二月二十九日，本公司附屬公司VLDC與Seagis Property Group LP(“業主”)訂立租賃協議，根據該協議，VLDC已租賃位於新澤西州林德赫斯特丘布大道205號的24,110平方尺倉庫及附屬辦公空間(“倉庫”)，自2016年5月1日起至2024年4月30日止(“租賃”)。根據租約，基本租金為每年192,880美元，在2017財年每月第一天提前等額支付，並將在2024財年逐步增加至237,218美元，取決於基於運營成本和房地產税的慣例增長。公司提供了32,146美元的現金保證金，租賃期屆滿後將全額退還。租賃是淨租賃，要求公司支付與倉庫相關的某些運營費用以及供應給倉庫的公用事業費用。

第三項法律程序

沒有。

第四項礦山安全信息披露

不適用。

第二部分

第五條註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

註冊人的普通股在納斯達克交易，代碼為“VALUE”。截至2020年4月30日，註冊人普通股的記錄持有者大約為33人。截至2020年4月30日，收盤價為30.98美元。

過去兩個會計年度報告的這些股票的高低價和宣佈的股息如下：

2020年7月17日，Value Line董事會宣佈向截至2020年7月27日登記在冊的股東支付季度股息，每股0.21美元，將於2020年8月11日支付。

本公司並無根據股權補償計劃獲授權發行的證券。在截至2020年4月30日的會計年度內，該公司沒有出售任何未登記的普通股。

公司購買股權證券

下表提供了在截至2020年4月30日的會計季度內由公司或代表公司進行的所有普通股回購的信息。下列所有購買均以當時的市價在公開市場進行。

(1)2020年4月17日，公司董事會批准了一項股份回購計劃，授權回購公司普通股股份，回購總價最高可達2,000,000美元。回購可以不時在公開市場上以當時的市場價格進行，也可以在場外談判交易中進行，也可以以大宗購買或其他方式進行。截至本報告日期，在這一新計劃下沒有進行任何購買。回購計劃可隨時暫停或終止，由公司酌情決定，並且沒有確定的到期日。在2020財年，根據2018年10月19日批准的前一次回購計劃，公司以1,214,000美元的價格回購了總計46,840股公司普通股，平均價格為每股25.91美元。在2019財年，根據2018年10月19日批准的上一次回購計劃，公司以608,000美元的平均價格回購了總計28,059股公司普通股，平均價格為每股21.68美元。在2018財年，公司以每股17.67美元的平均價格回購了總計20045股公司普通股，價格為354,000美元。

阿諾德·伯恩哈德公司可不時增購本公司普通股。

第六項：精選財務數據。

第七條管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

下面的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”(“MD&A”)旨在幫助讀者理解價值線、它的運作和商業因素。MD&A應與表格10-K的第1項“業務”和第1A項“風險因素”一併閲讀，並應與本報告第8項所載的綜合財務報表和附註一併閲讀。

MD&A包括以下小節：

業務執行摘要

該公司的核心業務是製作投資期刊及其基礎研究，並根據書面協議向第三方提供某些Value Line版權、Value Line商標和Value Line專有排名系統結果和其他專有信息，用於第三方管理和營銷的投資產品以及其他目的。Value Line在知名品牌下的市場包括價值行®，價值線徽標®、這個價值線投資調查®、智能研究,更聰明的投資™和投資研究中最值得信賴的名字®.用於描述本公司、本公司產品和本公司子公司的“價值線”是本公司的註冊商標。自2010年12月23日起，歐盟LAV資產管理信託基金(“EAM”)成立，旨在為Value Line基金、機構和個人賬户提供投資管理服務，併為Value Line®共同基金(“Value Line基金”)提供分銷、營銷和行政服務。該公司在EAM有大量投資，它從這些投資中獲得了關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的付款。

該公司在投資研究領域的目標受眾是個人投資者、大學、圖書館和投資管理專業人員。個人來到Value Line進行一套完整的研究。機構許可證持有者包括公司、金融專業人士、學院和市政圖書館。圖書館和大學向他們的顧客和學生提供公司的詳細研究。投資管理專業人士在他們的日常業務中使用研究和歷史信息。該公司有一個專門的部門來徵集機構的認購。

在訂單完成之前，新訂閲和續訂訂閲收到的付款以及向零售和機構客户開具賬單的應收賬款價值都記錄為未賺取收入。隨着訂單的完成，該公司將在特定訂閲的有效期內以相等的分期付款確認收入。因此，在特定資產負債表日期之後通過履行認購而賺取的認購費在該資產負債表上顯示為流動和長期負債內的未賺取收入。

2010年12月23日之前，公司的業務合併為兩個可報告的業務部門。投資期刊和相關出版物(零售和機構)和價值線版權和價值線所有權排名系統結果和其他專有信息合併為一個部分，稱為出版，並將為價值線基金提供的投資管理服務合併為第二個業務部分，稱為投資管理。2010年12月23日之後，出版部門構成了公司唯一需要報告的業務部門。

資產管理和互惠基金分銷業務

本公司於二零一零年十二月二十三日(“重組日期”)完成資產管理及互金分銷業務的重組(“重組交易”)，並簽署“EAM信託聲明”(“EAM信託聲明”)。根據EAM信託聲明，本公司收到EAM若干收入的權益及EAM的部分剩餘利潤，但在選舉或罷免EAM受託人或控制其業務方面沒有投票權。

EAM的業務由各自擁有EAM 20%表決權利潤權益的受託人管理，並由其高級人員在受託人的指示下管理。公司在EAM中的無投票權收入和無投票權利潤權益使其有權從EAM的共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM收入(不包括分銷收入)的41%至55%，以及EAM剩餘利潤的50%(在某些有限情況下可能會暫時增加)。投票利潤利益持有人將獲得EAM剩餘利潤的另外50%。根據EAM信託協議的規定，分派不低於EAM每個會計季度應付利潤的90%。

營商環境

十多年前開始的長期業務擴張，在今年早些時候戛然而止。這種逆轉是由迅速蔓延和致命的新冠肺炎大流行帶來的。到目前為止，據報道，新冠肺炎在美國造成了400多萬人感染，導致10多萬美國人死亡。

與此同時，這種疾病也迅速對國家經濟造成了嚴重破壞，導致許多企業由於社會疏遠的要求而無限期關閉或在非常低的水平上運營。隨之而來的經濟衰退也導致4000多萬工人下崗。與此同時，美國國內生產總值(GDP)在第一季度收縮了5%，第二季度收縮了更大的比例。為了應對這場危機，美國政府早些時候通過並實施了大規模財政刺激計劃，這有助於緩解疫情造成的一些更嚴重的經濟混亂。在貨幣方面，美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)將聯邦基金利率目標降至接近零，並啟動了大規模的資產購買計劃。

不僅長期的經濟擴張逐漸停止，歷史性的牛市也是如此，在牛市的頂峯時期，道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)達到了3萬點的門檻。然後，在那次痛苦的股市逆轉之後，投資者在華盛頓和美聯儲採取的行動的鼓舞下，在美國大多數企業初步重新開業的鼓舞下，在4月、5月和6月重新步入正軌，導致許多市場部門出現V型復甦，儘管不是在經濟領域。到了仲夏，華爾街在冬末受到的大部分損害已經扭轉。

現在，經濟面臨的挑戰將是做出同樣的迴應。可以肯定的是，市場通常會領先經濟幾個月，所以完全有可能，甚至很有可能，商業活動將對華盛頓和美聯儲採取的行動以及重啟努力做出肯定的迴應。事實上，到目前為止，最近的一些商業數據一直令人鼓舞，製造業和非製造業的降幅較小，5月份出人意料的良好就業數據以及整體零售銷售反彈。

2020、2019、2018財年經營業績

下表説明瞭該公司收入和費用的主要組成部分。

*2018財年淨收入超過所得税前收入，因為2018年1月1日生效的聯邦所得税税率變化對我們有利的一次性税收調整實際上大於截至2018年4月30日的財年的所得税撥備。

在截至2020年4月30日的12個月內，本公司的運營收入為9,090,000美元，比截至2019年4月30日的12個月的運營收入5,413,000美元高出67.9%。在截至2020年4月30日的12個月內，平均已發行普通股為9,646,885股，而截至2019年4月30日的12個月內，平均已發行普通股為9,683,771股。在截至2020年4月30日的12個月中，運營費用比截至2019年4月30日的12個月增長了1.2%。在截至2020年4月30日的12個月中，公司的淨收入為15,663,000美元，或每股1.62美元，比截至2019年4月30日的12個月的淨收入11,150,000美元，或每股1.15美元高出4,513,000美元，或每股1.15美元。在截至2020年4月30日的12個月中，與上一財年相比，淨收入和運營收入增長的最大因素是版權費增加，EAM Trust的收入和利潤利益增加，以及總體支出得到很好的控制。

在截至2020年4月30日的三個月內，本公司的運營收入為1,307,000美元，比截至2019年4月30日的三個月的運營收入970,000美元高出34.7%。在截至2020年4月30日的三個月中，公司的淨收入為2,810,000美元，或每股0.29美元，比截至2019年4月30日的三個月的淨收入2,293,000美元，或每股0.24美元高出22.5%。

截至2019年4月30日止十二個月，本公司營運收入為5,413,000美元，較截至2018年4月30日止十二個月的營運收入2,572,000美元高出110.5%。在截至2019年4月30日的12個月內，平均已發行普通股為9,683,771股，而截至2018年4月30日的12個月內，平均已發行普通股為9,703,255股。截至2019年4月30日的12個月，運營費用得到很好的控制，比截至2018年4月30日的12個月減少了2,452,000美元，降幅為7.4%。在截至2019年4月30日的12個月中，公司的淨收入為11,150,000美元，或每股1.15美元，比截至2018年4月30日的12個月的淨收入14,738,000美元，或每股1.52美元低24.3%。與上一財年相比，截至2019年4月30日的12個月淨收入下降的最大因素是2018年1月1日，美國法定聯邦企業所得税税率從35%降至21%，導致2018財年一次性遞延非現金税收優惠6485,000美元，佔税前收入的54.51%。

在截至2018年4月30日的12個月中，由於2018財年公司長期遞延税負債的美國法定聯邦企業所得税税率從35%降至21%，公司的淨收入為14,738,000美元，或每股1.52美元，比截至2017年4月30日的12個月的淨收入10,367,000美元或每股1.07美元高出4,371,000美元，從而獲得了截至4月30日的12個月税前收入的54.51%的税收優惠。根據税法，該公司使用聯邦税率重新計算其遞延税金淨資產和負債。重新計算的影響完全反映在截至2018年1月31日的第三季度(包括頒佈日期)，並直接分配給持續運營的當期和遞延所得税支出。截至2018年4月30日的12個月內，運營收入為2,572,000美元，比運營收入7,459,000美元低4,887,000美元，其中包括截至2017年4月30日的12個月期間出售公司運營設施帶來的税前收益8,123,000美元，其中2016年7月29日收到淨收益11,555,000美元，2017財年額外折舊和攤銷費用3,498,000美元。

總計為0營業收入

在投資期刊和相關出版物中，訂閲銷售訂單來自印刷和數字產品。下表説明瞭與紙質和數字訂閲相關聯的銷售訂單的變化。

來源：s訂閲s阿萊斯

在截至2020年4月30日的12個月中，由於新機構數字出版物總銷售額的增加，數字出版物的新銷售額佔數字總銷售額的百分比比上一財年有所增加。在截至2020年4月30日的12個月中，由於廣告投放時間的原因，印刷出版物的新銷售額佔印刷總銷售額的百分比比上一財年有所下降。

在截至4月30日的12個月中，紙質和數字出版物的轉換和續訂銷售佔印刷和數字銷售總額的百分比比上一財年有所增加，部分原因是2018年2月和2018年11月成功執行了預續約活動，帶來了4080份訂單和1,394,000美元的總銷售額，這是由於我們的內部零售和機構銷售部門加大了努力。在截至4月30日的12個月中，由於印刷和數字出版物的新總銷售額下降，2019年印刷和數字出版物的新銷售額佔印刷和數字出版物總銷售額的百分比比上一財年有所下降。

在截至2018年4月30日的12個月中，由於新的印刷零售訂單增加，印刷出版物的新銷售額佔印刷總銷售額的百分比增加，而印刷訂單的轉換和續訂銷售額比上一財年有所下降。由於新的數字機構銷售訂單增加，數字出版物的新銷售額佔數字總銷售額的百分比略有增加。與上一財年相比，數字服務的轉換和續訂銷售額佔數字總銷售額的百分比有所下降。

截至2020年4月30日的未賺取訂閲收入比2019年4月30日低2.9%。由於新訂單的數量以及續訂訂單、直郵活動和大型機構銷售訂單的時間安排，預計會有一定的差異。第四季度機構方面的銷售額感受到了冠狀病毒衰退和市場波動的影響。

投資期刊及相關出版物收入

截至2020年4月30日的12個月中，投資期刊和相關出版物的收入為27,628,000美元(不包括版權費)，與上一財年相比下降了4.1%。公司繼續努力吸引新用户，主要是通過各種營銷渠道(主要是直接郵寄、電子郵件)以及我們的銷售人員的努力，吸引新的訂户，主要是數字訂户。2020年4月30日的產品線總髮行量比2019年4月30日的產品線總髮行量低5.4%。在截至4月30日的12個月中，2020機構銷售部產生的銷售訂單總額為13,566,000美元，零售電話營銷銷售團隊產生的銷售訂單總額為8,322,000美元。

在截至2020年4月30日的12個月中，印刷出版物收入為12,351,000美元，與上一財年相比下降了7.4%，這是由於2020財年印刷總髮行量下降了6.1%。2020年4月30日的數字總髮行量比2019年4月30日的數字發行量低4.4%，然而，在截至2020年4月30日的12個月裏，數字出版物的收入為15,277,000美元，僅比上一財年低1.3%，因為通常會保留價格更高的訂閲。

截至2019年4月30日的12個月中，投資期刊和相關出版物的收入為28,820,000美元，與上一財年相比下降了2.3%。2019年4月30日的產品線總髮行量比2018年4月30日的產品線總髮行量低2.4%。在截至4月30日的12個月中，2019年機構銷售部產生的銷售訂單總額為14,815,000美元，比上一財年增長2.3%，零售電話營銷銷售團隊產生的銷售訂單總額為8,946,000美元，比上一財年增長1%。

2019年4月30日的印刷總髮行量比2018年4月30日的印刷總髮行量低3.0%。截至2019年4月30日的12個月中，紙質出版物收入為13,339,000美元，與上一財年相比下降了3.7%。截至2019年4月30日的數字總髮行量比2018年4月30日的數字發行量低1.6%，截至2019年4月30日的12個月中，數字出版物收入為15,481,000美元，比上一財年低1.1%。

與2017財年相比，截至2018年4月30日的12個月，投資期刊和相關出版物的收入減少了665,000美元，降幅為2.2%。2018年4月30日的產品線總髮行量與2017年4月30日的產品線總髮行量相當。截至2018年4月30日的12個月，機構銷售產生的總銷售訂單為14,487,000美元。零售電話營銷銷售團隊在截至2018年4月30日的12個月中產生了總計8872,000美元的銷售訂單。

Value Line主要服務於股票的個人和專業投資者，他們主要按年度訂閲計劃支付基本服務的費用，或每年高達10萬美元或更多的綜合優質研究費用，這在其他地方是無法獲得的。不斷增加新訂户的目標使我們為我們可靠的專有研究嘗試了不同的條款，包括密集推廣“入門”服務和出版物的時期。此外，當局會定期考慮和發展新服務和現有服務的新特色。到目前為止，到2020年為止，突出推出的是價值線研究中心，其中之一是新價值線ETFS服務。新的月刊你應該知道的價值線信息財富通訊是在2020年1月推出的，它的功能價值線研究中心和增值線基金顧問(Value Line Fund Advisor Plus)服務得到加強。

Value Line專有排名系統RESULTS(“排名系統”)是公司旗艦產品的組成部分，價值線投資調查，也用於公司的版權業務。該排名系統免費提供給eAM用於特定用途。排名系統的設計是為了在6到12個月的時間內具有預測性。在截至2020年4月30日的6個月期間，合併排名系統“第1和第2級”股票的跌幅為10.4%，而同期羅素2000指數的跌幅為16.1%。在截至2020年4月30日的12個月期間，合併排名系統“第1和第2級”股票的跌幅為7.6%，而同期羅素2000指數的跌幅為17.6%。

版權費

在截至2020年4月30日的12個月內，版權費用為12,671,000美元，比上一財年同期高出70.4%。Value Line版權計劃下活躍的最大單個ETF再次獲得晨星(Morningstar)五星級整體評級。本公司已與該計劃中最大的交易所買賣基金(“ETF”)的發起人就重組本公司基於資產的費用和ETF的整體費用進行了談判，以適應市場的競爭。該公司的版權費可能會在10%的範圍內降低，儘管ETF管理的資產水平將對這一計劃至關重要。

在截至2019年4月30日的12個月中，版權費為7,437,000美元，比上一財年同期增長16.8%。

投資管理費和服務--(未合併)

本公司在價值線共同基金的資產管理公司EAM中擁有大量的無投票權收入和無投票權利潤權益。因此，公司沒有將這項業務作為一個單獨的業務部門報告，儘管它在這項業務產生的現金流中保持着相當大的權益，並將收到關於其無投票權收入和無投票權利潤權益的持續付款。

截至2020年4月30日，由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產為35.8億美元，比2019年4月30日由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產30.9億美元高出4.85億美元，或15.7%。這一增長反映了成功的投資選擇抓住了市場增值和Value Line基金的正淨流量，但在截至2020年4月30日的12個月內，11只基金中有9只基金的淨贖回部分抵消了這一增長。

截至2019年4月30日，由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產為30.9億美元，比2018年4月30日由EAM管理和/或分銷的Value Line基金的總資產24.8億美元高出6.1億美元，或24.6%。

Value Line Strategic Asset Management Trust(“SAM”)和Value Line Centurion Fund(“Centurion”)的股票僅在由Guardian Insurance&annuity Company，Inc.發行的某些可變年金和可變人壽保險合同內分配。(“GIAC”)。

與2019年財年相比，價值線股票基金在2020財年的銷售額和流入增長了109.1%。與2018年財年相比，2019年價值線股票基金的銷售額和流入增長了169.2，而價值線基金在2018年財年經歷了淨贖回和相關的資產淨流出(贖回減去新銷售)。

下表顯示了過去三個會計年度的資產變化，包括銷售(流入)、贖回(流出)、股息和資本收益分配以及市值變化。銷售的流入和贖回的流出反映了個人投資者的決定。該表還顯示了截至2020年4月30日、2019年4月30日和2018年4月30日，價值線基金內的資產細分為股票型基金、可變年金基金和固定收益基金。

價值線共同基金

價值線基金股東獲提供由聯邦政府債務基金管理的貨幣市場基金投資。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，6只價值線股票型和混合型共同基金中，除SAM和Centurion外，有5只被晨星公司整體評為4星或5星。

其中幾隻Value Line基金已獲得國家認可。價值線資產配置基金作為晨星配置類別中所有配置基金中表現最好的平衡基金，繼續保持出色的表現。年，Value Line中型股聚焦基金、Value Line小盤股機會基金和Value Line資本增值基金被評為“類別之王”。“華爾街日報”(“華爾街日報”)在最近幾年的幾個月裏。2019年價值線中盤聚焦基金達到日刊的美國股票基金的贏家圈。

EAM托拉斯-在分配給利息持有人之前的運營結果

在截至2020年4月30日的12個月中，在利益持有人分配之前，EAM投資管理業務的總體業績包括從Value Line基金賺取的總投資管理費21,985,000美元，12b-1費用和其他費用8,436,000美元，以及其他淨虧損156,000美元。同期，免除投資管理費的總額為30.2萬美元，三隻Value Line基金的12b-1費用減免為66.7萬美元。在截至2020年4月30日的12個月內，在實施Value Line的11,184,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為2,332,000美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

在截至2019年4月30日的12個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的投資管理費總額16,715,000美元，12b-1費用和其他費用6,811,000美元，以及其他收入273,000美元。同期，免除投資管理費的總額為42.1萬美元，三隻Value Line基金的12b-1費用減免為65.4萬美元。在截至2019年4月30日的12個月內，在實施Value Line的8,260,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為2,098,000美元，但在分配給有投票權利潤利益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

在截至2018年4月30日的12個月中，EAM投資管理業務的總體業績(未計利息持有人分配)包括從Value Line基金賺取的投資管理費總額15,988,000美元，12b-1費用和其他費用6,455,000美元，以及其他收入171,000美元，其中包括股息、利息和許可費收入。同期，免除投資管理費的總額約為48.7萬美元，四隻Value Line基金的12b-1費用減免約為75.4萬美元。在截至2018年4月30日的12個月內，在實施Value Line的8,040,000美元的無投票權收入利息後，EAM的淨收入為1,492,000美元，但在分配給有投票權利潤權益持有人和公司50%的無投票權利潤權益之前。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，3只價值線基金全部或部分免除了12B-1手續費，1只基金部分免除了投資管理費。儘管根據EAM信託聲明的條款，本公司不再收取或分享12B-1分銷費用的收入，但只要由此導致的費用比率的降低和價值線基金業績的提高吸引新資產，本公司可以從費用減免中受益。

截至2020年4月30日，價值線股票型和混合型基金的資產分別佔基金管理總資產(AUM)的86.7%，GIAC發行的可變年金基金佔10.4%，固定收益基金資產佔2.9%。截至2020年4月30日，與2019財年相比，股票、混合和GIAC可變年金AUM增長了16.3%，固定收益AUM下降了1.9%。

截至2019年4月30日，價值線股票型和混合型基金的資產分別佔基金管理總資產(AUM)的83.4%，GIAC發行的可變年金基金佔13.2%，固定收益基金資產佔3.4%。截至2019年4月30日，與2018財年相比，股票、混合和GIAC可變年金AUM增長了25.9%，固定收益AUM下降了4.5%。

EAM-公司的無投票權收入和無表決權利潤利息

本公司持有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，這使本公司有權從EAM從共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM投資管理費收入的41%至55%，以及EAM淨利潤的50%，其中不低於90%的淨利潤在每個會計季度以現金分配。2020財年第四季度適用的近期無投票權收入利息百分比為51.51%。

該公司將其在EAM的無投票權收入、利息和非投票權利潤權益的收入記錄如下：

操作e體驗

公司內部費用分為廣告和促銷、工資和員工福利、生產和分銷、辦公和行政費用。

截至2020年4月30日的12個月中，運營費用為31,209,000美元，比截至2019年4月30日的12個月高出1.2%。在截至2020年4月30日的12個月中，由於成本控制、印刷和發行成本下降(主要是印刷發行量減少6.1%)以及內部開發軟件攤銷減少，生產和分銷費用類別減少了5.3%。截至2020年4月30日的三個月的運營費用為8,492,000美元，比截至2019年4月30日的三個月高出3.4%。

截至2019年4月30日的12個月中，運營費用為30,844,000美元，比截至2018年4月30日的12個月低7.4%。在截至2019年4月30日的12個月中，由於成本控制和內部開發軟件攤銷的下降，所有主要費用類別都有所下降。

與截至2017年4月30日的12個月相比，截至2018年4月30日的12個月的運營費用33,296,000美元減少了1,942,000美元，降幅為5.5%，這主要是由於2018財年折舊和攤銷費用減少了3,498,000美元，部分被廣告費用增加了307,000美元以及工資和員工福利增加了1,011,000美元所抵消。

廣告和促銷

在截至2020年4月30日的12個月中，廣告和促銷費用為335萬美元，與上一財年相比下降了1.6%。在截至2020年4月30日的12個月內，媒體營銷費用和機構促銷費用的增加被直接營銷費用下降15.7%所抵消。在2020財年，除以下產品外，所有產品的直郵費用都有所下降價值線投資調查和價值線600。在截至4月30日的12個月中，與2019年財年相比，2020年的銷售佣金下降了3.7%。

在截至2019年4月30日的12個月中，廣告和促銷費用為3,406,000美元，與上一財年相比下降了9.9%。在截至2019年4月30日的12個月內，以下項目的直郵費用減少了442,000美元價值線投資調查和價值線600媒體營銷費用和機構促銷費用增加了170,000美元，部分抵消了這一增長。在截至4月30日的12個月中，與2018財年相比，2019年的銷售佣金減少了6萬美元。

在截至2018年4月30日的12個月中，廣告和促銷費用3,780,000美元比2017財年增加了307,000美元，這主要是由於直接郵件費用增加了249,000美元，媒體營銷費用增加了285,000美元。在截至2018年4月30日的12個月中，直接郵寄費用為1,256,000美元，比上一財年增加，原因是這個 價值線投資調查，價值行600, 這個價值線中小盤 和價值線的特殊情況 S服役2018財年. 在截至4月30日的12個月中，根據佣金時間表的結構以及續訂和新銷售的組合，2018年銷售佣金比2017財年減少了241,000美元。

薪金和員工福利

在截至2020年4月30日的12個月中，工資和員工福利為18,189,000美元，比上一財年增長2.3%，原因是2020財年利潤分享員工退休福利增加了47.0%，獨立承包商的成本比上一財年增加了10.2%，主要是在定量研究部門。在2020財年，信息技術部門(“IT”)的工資和員工福利比上一年下降了2.2%，反映出某些升級操作系統的計劃已經完成。

在截至2019年4月30日的12個月內，工資和員工福利為17,781,000美元，比上一財年下降3.8%，這主要是由於信息技術部門(“IT”)的工資和員工福利減少，反映了某些計劃的完成。

在截至4月30日的12個月中，2018年工資和員工福利18,488,000美元比2017財年增加了1,011,000美元，這主要是由於與公司的數字基礎設施、生產流程和量化研究部門相關的信息技術部門(“IT”)的工資和員工福利增加。

截至2020年、2019年及2018年4月30日止十二個月內，本公司錄得利潤分成開支分別為87萬美元、592,000美元及496,000美元。

生產和銷售

在截至2020年4月30日的12個月中，生產和分銷費用為4945,000美元，比上一財年下降了5.3%。在截至2020年4月30日的12個月內，與2019年財年相比，與重新談判的公司網站生產支持、公司出版和應用軟件以及操作系統的維護相關的總費用減少了1.8%，與數字安全和出版物製作軟件相關的內部開發軟件成本的攤銷減少了56.3%。在2020財年，印刷和發行成本下降了9.8%，原因是在截至2020年4月30日的12個月中，印刷發行量下降了6.1%。

在截至2019年4月30日的12個月中，生產和分銷費用為5,222,000美元，比上一財年下降了10.8%。在截至2019年4月30日的12個月中，減少719,000美元，原因是與數字安全和出版物製作軟件相關的內部開發軟件成本的攤銷下降。2019財年，由於2018年1月和2019年1月郵費分別上漲了2%和2%，配送成本增加了2.8%。

在截至2018年4月30日的12個月中，5857,000美元的生產和分銷費用比2017財年減少了3,206,000美元。在截至2018年4月30日的12個月內，減少3,548,000美元，原因是與數字安全和產品生產軟件相關的內部開發軟件成本的攤銷下降。在截至2018年4月30日的12個月內，生產成本的下降被本公司網站的生產支持、本公司出版和應用軟件以及操作系統和網絡“框架”的維護增加了294,000美元所部分抵消。

辦公室和行政部門

在截至2020年4月30日的12個月中，辦公和行政費用為472.5萬美元，比上一財年增長6.5%。在截至2020年4月30日的12個月中增加222,000美元是由於租賃會計標準ASU 2016-02“租賃(主題842)”的變化導致2020財年的經營租賃攤銷費用的結果。

在截至2019年4月30日的12個月中，辦公和行政費用為443.5萬美元，比上一財年下降了14.2%。

在截至2018年4月30日的12個月中，辦公室和行政費用為5171,000美元，比2017財年減少了54,000美元。截至2018年4月30日止十二個月內，寫字樓及行政開支減少，主要是由於與ABM Industries，Inc.(“ABM”或“分地主”)的分租協議導致租金支付較低，導致空間租金成本減少431,000美元。根據GAAP，我們在2016年12月1日開始的新紐約市轉租期限內分配了免費租賃期和其他優惠的好處。然而，事實上，從2016年12月到2017年10月，該公司沒有支付紐約市新寫字樓的現金租金。其他減少包括由於VLDC業務在2016年7月出售運營設施後搬遷到新的縮小規模的租賃設施，以及2017年2月將紐約市辦事處搬遷到位於紐約州第五大道551號的新的較小設施，從而節省了19.4萬美元的房地產税。2018財年的這些節省被比2017財年增加37萬美元的專業費用部分抵消。

濃縮度

在截至2020年4月30日的12個月中，40,299,000美元的總出版收入中有31.4%來自單個客户。在截至2019年4月30日的12個月中，36,257,000美元的總出版收入中有20.5%來自單一客户。在截至2018年4月30日的12個月中，35,868,000美元的總出版收入中有17.7%來自單一客户。

租賃承諾額

2016年11月30日，Value Line，Inc.從紐約第五大道551號的房東那裏獲得同意，同意Value Line，Inc.之間的新轉租協議的條款。和ABM Industries，Inc.於2016年12月1日成立。根據協議，Value Line從ABM租賃了24,726平方英尺的辦公空間，位於紐約州紐約第五大道551號的第二層和第三層(“大樓”或“房地”)，自2016年12月1日起至2027年11月29日結束。根據分租協議，第一年的基本租金為每年1,126,000美元，其後每一年的基本租金按年增加2.25%，於每個月的第一天按月平均分期付款，惟須受對本公司有利的慣常優惠以及將公用事業成本及房地產税的若干增加轉嫁於基準年度的情況下支付。本公司於2016年10月提供以信用證為代表的保證金46.9萬美元，按計劃於2021年9月30日減至30.5萬美元，並在轉租結束後全額退還。這座大樓成為公司新的辦公設施。該公司須支付與該處所有關的若干營運開支，以及向該處所供應的水電費。分租條款規定，考慮到分租前六個月的免費租金，本公司的年度租金支出大幅減少(最初為23%)。次地主向Value Line提供417,000美元的工作津貼，連同價值563,000美元的六個月免費租金，用於抵銷公司在紐約市總部支付租金的義務，將實際租金支付推遲到2017年11月。

於二零一六年二月二十九日，本公司附屬公司VLDC與Seagis Property Group LP(“業主”)訂立租賃協議，根據該協議，VLDC已租賃位於新澤西州林德赫斯特丘布大道205號的24,110平方尺倉庫及附屬辦公空間(“倉庫”)，自2016年5月1日起至2024年4月30日止(“租賃”)。根據租約，基本租金為每年192,880美元，在2017財年每月第一天提前等額支付，並將在2024財年逐步增加至237,218美元，取決於基於運營成本和房地產税的慣例增長。公司提供了32,146美元的現金保證金，租賃期屆滿後將全額退還。租賃是淨租賃，要求公司支付與倉庫相關的某些運營費用以及供應給倉庫的公用事業費用。

證券交易收入，淨額

在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12個月中，公司的證券交易收入淨額(主要來自股息和利息收入，主要由2020財年為出售而持有的證券的銷售實現虧損所抵消)分別為44,000美元和504,000美元。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12個月裏，歸類為可供出售的政府債務證券的到期和銷售收益分別為8,663,000美元和8,346,000美元。在截至2020年4月30日的12個月裏，出售分類為可供出售的股權證券的收益為438.7萬美元。在截至2020年4月30日的12個月裏，歸類為可供出售的股權證券銷售虧損從綜合資產負債表中的其他全面收益中重新分類為581,000美元。截至2019年4月30日的12個月內，沒有出售股權證券或出售股權證券的收益。在2020財年或2019財年，ETF沒有進行資本收益分配。

在截至2019年4月30日和2018年4月30日的12個月內，本公司的證券交易收入淨額(主要來自股息和利息收入)分別為504,000美元和540,000美元。在截至2019年4月30日和2018年4月30日的12個月裏，歸類為可供出售的政府債務證券的到期和銷售收益分別為8,346,000美元和3,384,000美元。截至2019年4月30日的12個月內，沒有出售股權證券或出售股權證券的收益。出售歸類為可供出售的股權證券的收益為152,000美元，代表截至2018年4月30日的12個月內ETF的資本收益分配。

有效所得税率

截至2020年4月30日、2019年4月30日和2018年4月30日的12個月，總體有效所得税率佔税前普通收入的百分比分別為27.09%、26.81%和23.87%。由於不斷髮展的州税法，公司的州和地方有效所得税税率(扣除聯邦所得税優惠)從截至2019年4月30日的12個月的税前收入的6.02%增加到截至2020年4月30日的12個月的税前收入的6.30%。

截至2019年4月30日至2018年4月30日的12個月內，有效聯邦税率的總體變化主要是聯邦税率降低的結果。在2018財年，美國法定聯邦企業所得税税率從35%降至21%，這導致截至2018年4月30日的12個月的税前收入的54.51%的税收優惠，這主要歸因於對長期遞延税收負債的影響。該公司使用税法規定的聯邦税率重新計算其遞延税金淨資產和負債，並將其直接分配給持續經營的當期和遞延所得税支出。此外，由於不斷髮展的州税法，公司的州和地方有效所得税税率(扣除聯邦所得税優惠)從截至2018年4月30日的12個月的税前收入的0.7%增加到截至2019年4月30日的12個月的税前收入的6.02%。

流動性與資本資源

截至2020年4月30日，公司的營運資本(定義為流動資產減去流動負債)為13,700,000美元，截至2019年4月30日，營運資本為6,014,000美元。這些金額包括分別反映在2020年4月30日和2019年4月30日的流動負債總額中的短期未賺取收入18,854,000美元和20,008,000美元。截至2020年4月30日和2019年4月30日，現金和短期證券分別為34,158,000美元和28,321,000美元。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，該公司的現金和現金等價物分別為2,115,000美元和5,617,000美元，主要投資於商業銀行和經紀商的貨幣市場基金，這些基金根據1940年法案第2a-7條運作，主要投資於短期美國政府證券。

來自經營活動的現金

在截至2020年4月30日的12個月中，公司運營活動的現金流入為13,745,000美元，而截至2019年4月30日和2018年4月30日的12個月中，運營活動的現金流入分別為11,494,000美元和9,907,000美元。2019財年至2020財年現金流增加主要歸因於税前收入增加和版權節目現金收入增加。2018財年至2019財年現金流入增加的主要原因是税前收入增加和聯邦所得税進一步減少，但這部分被向供應商預付款和支付發票(包括2019年財年公司紐約市總部租金)的時間所抵消。

來自投資活動的現金

在截至2020年4月30日的12個月中，公司投資活動的現金流出為8,657,000美元，而截至2019年4月30日的12個月，投資活動的現金流出為2,972,000美元，而截至2018年4月30日的12個月，投資活動的現金流出為1,240,000美元。截至2020年4月30日的12個月的現金流出高於2019財年，主要是因為公司決定在2020財年投資於額外的股權和固定收益證券。截至2019年4月30日的12個月的現金流出高於2018財年，主要是由於公司決定在2019年財年投資於額外的固定收益證券。截至2018年4月30日的12個月的現金流出包括購買408,000美元的財產和設備。

融資活動產生的現金

在截至2020年4月30日的12個月內，公司融資活動的現金流出為6,627,000美元，而截至2019年4月30日和2018年4月30日的12個月，融資活動的現金流出分別為7,970,000美元和9,283,000美元。融資活動的現金流出包括1,214,000美元，608,000美元和354,000美元，分別用於在2020、2019年和2018財年根據2018年10月19日和2012年9月19日董事會批准的普通股回購計劃回購46,840股、28,059股和20,045股公司普通股。在2020財年，公司申請並獲得了Paycheck Protection Program項下的SBA貸款，金額為2,331,000美元。2020財年每股0.20美元的季度股息支付總額為772.4萬美元。2019財年每股0.19美元的季度股息支付總額為7,362,000美元。2018財年季度定期股息支付為每股0.18美元，2018年1月宣佈的特別股息為每股0.20美元，總計8929,000美元。

截至2020年4月30日，已發行普通股為9,616,721股，而截至2019年4月30日，已發行普通股為9,663,561股。該公司預計，在可預見的將來，融資活動將繼續包括使用現金支付股息。

管理層相信，公司在其業務中使用的現金和其他流動資產資源，加上SBA貸款的收益和來自運營的未來現金流量，以及公司在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，將足以滿足未來12個月的當前和預測的流動性需求。管理層預計在接下來的12個月內不會有任何額外的借款。截至2020年4月30日，留存收益和流動資產分別為56，45萬美元和34,158,000美元。截至2019年4月30日，留存收益和流動資產分別為48,598,000美元和28,321,000美元。

季節性

我們的出版收入包括訂閲，通常是年度訂閲。我們來自經營活動的現金流本質上是最低限度的季節性，主要是由於客户為訂單和訂閲續訂支付的時間。

近期會計公告

2016年2月，FASB發佈了ASU No.2016-02，“租賃(主題842)”。本ASU要求，對於超過一年的租賃，承租人應在財務狀況表中確認使用權資產(代表在租賃期內使用標的資產的權利)和租賃負債(代表支付租賃付款的負債)。它還要求，對於融資租賃，承租人應將租賃負債的利息費用與收益表中使用權資產的攤銷分開確認，而對於經營性租賃，此類金額應確認為合併費用。本公司於2019年5月在修改後的追溯方法下采用了這一ASU(見附註9)。

2016年8月，FASB發佈了會計準則更新號2016-15，某些現金收入和現金支付的分類(新興問題特別工作組的共識)(“ASU 2016-15”)，對公共業務實體在2017年12月15日之後的財年和這些財年內的過渡期生效。ASU 2016-15中的修正案涉及八個具體的現金流量問題，並適用於ASC主題230現金流量表項下要求提交現金流量表的所有實體。該公司已在2019財年第一季度採用了ASU 2016-15。

FASB發佈了ASU第2014-09號，“與客户的合同收入(主題606)”，其中要求實體確認收入，以描述向客户轉讓承諾的商品或服務的金額，該金額反映了它預計有權獲得的對價，以換取這些商品或服務。此外，ASU 2014-09號要求披露與客户合同產生的收入和現金流的性質、金額、時間和不確定性。ASU No.2014-09取代了大多數現有的美國GAAP收入確認原則，它允許使用追溯或累積效果過渡法。ASU No.2014-09適用於2017年12月15日之後開始的年度報告期，包括這些年度期間內的過渡期。本公司已於2019財年第一季採納ASU 2014-09號，對本公司綜合簡明財務報表及相關披露並無重大影響。

2016年11月，FASB發佈了ASU第2016-18號，“現金流量表(主題230)：限制性現金(FASB新興問題特別工作組的共識)”，從2017年12月15日之後的年度報告期開始生效，包括這些年度期間內的中期。本會計準則要求現金流量表中顯示的期初和期末金額的對賬包括現金、現金等價物和通常被描述為限制性現金或限制性現金等價物的金額。本公司已於2019財年第一季採納ASU 2016-18號，對本公司綜合簡明財務報表及相關披露並無重大影響。

2018年6月21日，美國最高法院推翻了1992年的裁決羽羽該法案保護了通過共同承運人將物品運送到沒有實體存在的州的公司，使其不必在該州徵收銷售税。該公司已將各州法律的影響融入到其運營中，並將繼續這樣做。

關鍵會計估計和政策

本公司根據美國(美國)現行的公認會計原則編制合併財務報表。“GAAP”)。這些財務報表的編制要求公司作出影響報告的資產、負債、收入和費用金額的估計和判斷。本公司根據過往經驗及其認為在當時情況下屬合理的各種其他假設作出估計，而這些假設的結果構成對不太明顯的資產及負債的賬面價值作出判斷的基礎，而本公司會持續評估其估計。在不同的假設下，實際結果可能與這些估計值不同，或者

條件。該公司認為，以下關鍵會計政策反映了在編制綜合財務報表時使用的重要判斷和估計：

收入確認

該公司的大部分收入來自銷售印刷和數字訂閲以及版權專有信息的費用。該公司在認購期限內確認扣除折扣後的認購收入，數額相等，認購期限通常從三個月到一年或更長時間，根據產品或服務的不同而有所不同。版權費用根據市場波動按月計算，按季計費。本公司相信，與收入確認有關的估計屬關鍵會計估計，只要其對收入的釐定與實際結果有重大差異，其財務狀況或經營業績可能會受到影響。

所得税

該公司的有效年度所得税費用比率是基於美國聯邦、州和地方司法管轄區的收入和虧損税率，這些税率是綜合財務報表的一部分。税務籌劃機會、非應税收入、不可在公司納税申報表中扣除的費用，以及業務收入(包括來自公司在EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益以及證券交易收入)的混合，將影響公司經營所在司法管轄區的實際税率。在評估該公司的税務狀況時，需要作出重大判斷。

税法要求項目在不同的時間包括在納税申報單中，而不是這些項目反映在公司綜合財務報表中的時間。因此，公司合併財務報表中反映的實際税率與公司納税申報表上報告的税率(公司的現金税率)不同。這些差異隨着時間的推移反轉，例如折舊和攤銷費用。這些時間差異產生了遞延税項資產和負債。遞延税項資產和負債是根據財務報告與資產和負債的計税基礎之間的臨時差異確定的。

2017年12月22日，原名《減税和就業法案》(《税法》)的2017年H.R1頒佈。税法自2018年1月1日起將美國聯邦所得税率(“聯邦税率”)從35%降至21%。因此，本公司使用21%的聯邦税率計算截至2019年4月30日的12個月的聯邦所得税費用，並使用30.33%的混合聯邦所得税税率計算截至2018年4月30日的12個月的所得税費用。21%的聯邦税率適用於截至2019年4月30日的整個財年及其之後的每一年。

在評估對估值免税額的需求時，公司會考慮正面和負面的證據，包括税務籌劃策略、預計的未來應税收入和最近的財務表現。如果在未來對遞延税項資產的變現能力進行評估後，公司確定需要較低的撥備，本公司將在作出這一決定的期間記錄所得税支出和估值撥備的減少。這將導致公司的所得税支出、有效税率和淨收入出現波動。

此外，公司在確定其更有可能需要支付與某些事項相關的額外税款時建立儲備。本公司根據不斷變化的事實和情況(如税務審計的進展)調整這些準備金，包括相關利息和罰款的任何影響。本公司已為其設立儲備金的特定事項可能需要數年時間才能進行審計並最終得到解決。公開税務審計的年限因税務管轄範圍的不同而不同。這些負債在公司的綜合資產負債表中記為應付所得税。任何特定問題的解決通常都需要使用現金。公司以前已建立準備金的税務問題的有利解決方案在所涉金額公佈後確認為公司所得税支出的減少。

評估已在公司財務報表或納税申報表中確認的事件的未來税收後果需要判斷。這些未來税收後果的實際結果的變化可能會對公司的財務狀況、經營業績或現金流產生重大影響。

對EAM Trust的投資

本公司在EAM的投資採用權益會計法核算。其在EAM的投資價值為成立時出資的公允價值，加上公司從EAM獲得的無投票權收入和無投票權利潤份額減去從EAM收到的分派。該公司定期評估其在EAM的投資，以確定非臨時性減值，這需要重大判斷，包括對影響投資公允價值的已識別事件或情況進行定量和定性分析。

如果投資的公允價值低於其賬面價值，本公司將確定投資是否是非暫時減值，包括評估減值的嚴重程度和持續時間以及恢復的可能性。如果該投資被認為是非暫時性減值，本公司將按其公允價值減記該投資。自EAM成立以來，公司沒有確認這項投資中除臨時性減值以外的任何其他減值。

表外安排

吾等並不參與任何表外安排，但經營租約及金額為469,000美元的有擔保信用證(“LOC”)除外，作為公司在正常業務過程中籤訂的辦公設施的保證金。倫敦銀行間同業拆借協議由一項類似金額的限制性貨幣市場投資提供擔保。

合同義務

以下是該公司截至2020年4月30日的某些合同義務摘要(單位：千美元)：

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

市場風險披露

該公司的綜合資產負債表包括公允價值受市場風險影響的大量資產。該公司的市場風險主要與利率和股權價格風險有關。以下各節論述與公司投資活動相關的重大市場風險。

利率風險

該公司的戰略一直是收購信用風險較低的債務證券。儘管如此，管理層還是認識到並接受了虧損可能發生的可能性。為了限制這些證券因利率變化引起的價格波動，公司管理層主要投資於一年內到期的短期債券。

公司固定期限投資的公允價值將隨着市場利率的變化而波動。現行利率的增加和減少通常轉化為這些工具的公允價值的減少和增加。此外，利率敏感型工具的公允價值可能會受到提前還款選擇權、另類投資的相對價值和其他一般市場狀況的影響。

固定收益證券包括銀行存單和聯邦政府在美國境內發行的證券。截至2020年4月30日，歸類為可供出售的固定收益證券的總成本和公允價值分別為14,902,000美元和15,079,000美元。截至2019年4月30日，歸類為可供出售的固定收益證券的總成本和公允價值分別為11,163,000美元和11,206,000美元。

下表彙總了假設利率上調和下調對易受利率風險影響的資產的估計影響。假設這些變化立即且統一地發生在包含利率風險的每一類工具上。市場利率的假設變化並沒有反映出可能被認為是最好或最壞的情況。由於可用的提前還款選擇，市場利率的變化可能會導致還款時間的重大變化。由於這些原因，實際結果可能與表中反映的結果不同。

固定收益證券

管理層定期監測公司債務證券投資的到期日結構，以維持與利率變化相關的可接受的價格風險。

股權價格風險

受股權價格風險影響的投資的賬面價值是根據截至資產負債表日期的市場報價計算的。市場價格受波動的影響，因此，隨後出售一項投資的變現金額可能與報告的市場價值大不相同。證券市場價格的波動可能是由於發行人的基本經濟特徵、另類投資的相對價格和一般市場狀況的感知變化造成的。此外，出售特定證券的變現金額可能會受到出售證券的相對數量的影響。

該公司的股權投資戰略一直是收購不同行業集團的股權證券。該投資組合包括為獲得股息收益率而持有的ETF，這些ETF試圖複製某些股票指數的表現，以及主要持有金融機構優先股的ETF。為了維持這些證券的流動性，公司的政策一直是投資和持有其投資組合，任何一次發行的股票都不超過大約每日平均交易量的5%。

截至2020年4月30日和2019年4月30日，分類為可供出售的股權證券的總成本，包括投資於SPDR系列信託標準普爾股息ETF(SDY)、第一信託價值線股息指數ETF(FVD)、PowerShares金融優先ETF(PGF)、精選公用事業選擇行業SPDR ETF(XLU)、第一信託價值線100 ETF(FVL)、ProShares信託標準普爾500股息貴族ETF(NOBO公允價值分別為14,125,000美元和10,622,000美元。

第八項財務報表和補充數據。

註冊人及其子公司的以下合併財務報表作為本10-K表格的一部分包括在內：

季度業績(未經審計)

($(千美元，每股除外)

*在2020財年第四季度，該公司確認了58.1萬美元的可供出售證券的資本損失。在截至2018年1月31日的第三季度，淨收入8996,000美元包括6485,000美元的遞延税收優惠，這是由於2018財年聯邦税率變化導致聯邦所得税減少的結果。在截至2018年4月30日的第四季度，公司運營虧損188,000美元是由於專業費用增加，在較小程度上是數字出版物收入下降的結果。

第九項會計和財務披露方面的變更和與會計人員的分歧。

沒有。

第9A項。控制和程序。

(A)對披露控制和程序的評估。

公司首席執行官和副總裁兼財務主管按照交易法規則13a-15或15d-15(B)段的要求，對截至2020年4月30日公司的“披露控制和程序”(定義見1934年證券交易法(“交易法”)規則13a-15(E)或15d-15(E))的有效性進行了評估。公司首席執行官和副總裁兼財務主管正致力於全面審查、評估和改進公司的控制；然而，管理層並不期望公司的披露控制或財務報告的內部控制可以防止所有可能的錯誤和欺詐。

公司保持着披露控制和程序，旨在確保公司提交給證券交易委員會的報告中需要披露的信息在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並酌情傳達給公司管理層，包括其首席執行官和副總裁兼財務主管，以便及時做出關於要求披露的決定。

在公司首席執行官的參與下，公司管理層評估了截至本報告所述期間結束時公司披露控制和程序的有效性。基於這一評估，首席執行官和副總裁兼財務主管得出結論，截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序是有效的。

本10-K表格不包括本公司註冊會計師事務所關於本公司財務報告內部控制的證明報告。根據證券交易委員會適用的規則，該公司的註冊會計師事務所不需要此類證明報告。

內部控制的變更

在評估披露控制和程序的過程中，首席執行官和副總裁兼財務主管考慮了公司已經和正在進行的某些內部控制領域，以改進和加強控制。基於這一評估，公司首席執行官兼副總裁兼財務主管得出結論，在2020財年第四季度期間，與交易法規則13a-15或15d-15(D)段要求的評估相關的公司財務報告內部控制沒有發生重大影響，或合理地很可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。在此基礎上，本公司首席執行官兼副總裁兼財務主管得出結論，在2020財年第四季度期間，與交易法規則13a-15或15d-15段要求的評估相關的公司財務報告內部控制沒有發生重大影響或有合理可能產生重大影響的變化。

(B)管理層關於財務報告內部控制的年度報告。

公司管理層負責按照“交易法”第13a-15(F)條的規定，建立和維護對財務報告的充分內部控制。財務報告內部控制是指由公司主要行政人員和主要財務官設計或在其監督下，由董事會、管理層和其他人員實施的程序，旨在根據美國公認會計原則(包括那些政策和程序)，為財務報告的可靠性和外部目的財務報表的編制提供合理保證：(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關：(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關：(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關：(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關的政策和程序；(Ii)提供合理保證，保證交易在必要時被記錄，以便根據美國公認會計原則編制財務報表，並且僅根據本公司管理層和董事的授權進行收入和支出，以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者遵守政策和程序的程度可能會惡化。

在擔任首席財務官的管理層(包括首席執行官和副總裁兼財務主管)的監督和參與下，公司評估了截至2019年4月30日的財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架”中描述的標準。根據這一評估和這些標準，管理層得出結論，截至2020年4月30日，該公司確實對財務報告保持了有效的內部控制。

財務報告內部控制的變化

2020財年第四季度，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響，或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第9B項。其他信息。

沒有。

第三部分

第10項董事、高級管理人員和公司治理

*董事會執行委員會成員。

除特別註明外，各董事已擔任各自職位至少五年。有關董事的經驗、資歷、屬性及技能的資料以參考方式納入本公司2020年股東周年大會委託書的“董事資歷”一節。

審計委員會

該公司設有一個常設審計委員會，履行1934年“證券交易法”第3(A)(58)(A)節所述的職能，其成員是：格倫·門澤先生、斯蒂芬·戴維斯先生和阿爾弗雷德·菲奧雷先生。門澤先生是一位合格的金融專家，2012年當選為審計委員會主席。董事會認定明澤先生是“審計委員會財務專家”(根據證券交易委員會的規則和條例定義)。董事會相信，審計委員會成員的經驗和財務經驗足以讓審計委員會成員履行審計委員會的職責。審計委員會的所有成員都符合納斯達克對審計委員會成員的財務複雜性要求。

道德守則

適用於公司首席執行官、首席財務官、所有其他高級管理人員和所有其他員工的公司商業行為和道德準則可在公司網站www.valueline.com/about/Code of ethics.aspx上查閲。

股東提名董事的程序

本公司股東向本公司董事會推薦被提名人的程序並無重大改變。

第16(A)節實益所有權報告合規性

1934年“證券交易法”第16(A)條要求公司高管和董事，以及擁有公司註冊類別股權證券超過10%的人，以表格3、4和5向證券交易委員會提交所有權報告和所有權變更報告。證券交易委員會規定，高管、董事和股東超過10%的人必須向公司提供他們提交的所有表格3、4和5的副本。

根據公司對其收到的此類表格副本的審查，以及某些報告人的書面陳述，確認他們不需要為截至2020年4月30日的會計年度提交表格5，公司認為其所有高管、董事和超過10%的股東在2020財年遵守了適用的證券交易委員會的備案要求。

第11項高管薪酬

為迴應此第11項(高管薪酬)所需資料，於本公司2020年股東周年大會委託書中“董事及高管薪酬”一節以參考方式併入。

第十二條某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項。

下表列出了截至2020年4月30日本公司已知的持有超過5%的本公司普通股實益所有人持有的本公司普通股的信息。

*Arnold Bernhard&Co.，Inc.的所有已發行有表決權股票。歸讓·B·巴特納所有。

下表列出了截至2020年4月30日的信息，涉及公司每位董事、彙總薪酬表中列出的每位高管以及所有高管和董事作為一個集團持有的公司普通股股份。

*不足百分之一

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

本公司並無根據股權補償計劃獲授權發行的證券。

第13項若干關係及相關交易及董事獨立性。

截至2020年4月30日，AB&Co.擁有公司普通股流通股的89.78%，它在必要的程度上利用公司高級管理人員和員工的服務來開展業務。根據一項服務和補償協議，公司和AB&Co.分配辦公空間、設備和用品以及共享員工的費用。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的財政年度內，公司代表AB&Co支付的款項和向AB&Co提供的服務分別獲得了38.8萬美元和38.4萬美元的補償。截至2020年4月30日和2019年4月30日，母公司沒有應收賬款。此外，税收分擔安排將兩家公司的納税義務在他們之間進行分配。該公司包括在AB&Co.提交的綜合聯邦所得税申報表中。該公司向AB&Co.支付的金額相當於該公司的負債，就像它提交了一份單獨的聯邦所得税申報單一樣。在截至2020年4月30日和2019年4月30日的年度中，該公司向AB&Co.支付的聯邦所得税分別為332.5萬美元和2700000美元。

本公司持有EAM的無投票權收入和無投票權利潤權益，使本公司有權從EAM從Value Line共同基金和單獨賬户業務中獲得EAM投資管理費收入的41%至55%，以及EAM淨利潤的50%。EAM當前沒有單獨管理的帳户客户端。

在截至2020年4月30日和2019年4月30日的12個月內，本公司記錄的收入分別為12,350,000美元和9,309,000美元，包括其在EAM的無投票權收入權益的11,184,000美元和8,260,000美元，以及其在EAM的無投票權利潤權益的1,166,000美元和1,049,000美元，而不產生任何直接相關費用。在截至2018年4月30日的12個月中，公司錄得收入8,786,000美元，其中包括8,040,000美元來自其在EAM的無投票權收入權益和746,000美元來自其在EAM的無投票權利潤權益。

公司在EAM信託的投資包括於2020年4月30日和2019年4月30日分別到期的EAM應收賬款2,949,000美元和2,420,000美元，用於Value Line的無投票權收入和無投票權利潤權益的未付部分。根據EAM信託聲明的規定，EAM應支付的無投票權收入和無投票權利潤利息應按季度支付給Value Line。

本公司已採用書面關聯方交易政策作為其商業行為和道德準則的一部分。本政策要求，根據S-K法規第404(A)項要求披露的任何關聯方交易必須經董事會審計委員會批准或批准。截至2020年4月30日的財政年度所涵蓋的交易包括本項目13前面各段所述的事項。

董事獨立性

有關董事獨立性及相關事宜所需的資料，以參考方式納入本公司2020年股東周年大會委託書中題為“董事及高級管理人員薪酬”一節。

第14項主要會計費用和服務

審計和非審計費用

下表説明瞭就所提供的服務向該公司的獨立審計師Horowitz&Ullmann P.C.支付的費用：

在上表中，根據證券交易委員會的定義和規則，“審計費”是指公司向Horowitz&Ullmann，P.C.支付的專業服務費用，用於審計Form 10-K中包括的公司截至2020年和2019年4月30日的財政年度的合併財務報表，審查合併簡明財務報表和Form 10-Q中包含的合併簡明財務報表，以及通常由會計師提供的與法定和監管文件或業務相關的服務費用；“審計相關費用”是與公司綜合財務報表審計或審查業績合理相關的擔保和相關服務費用；“税費”是税務合規、税務諮詢和税務籌劃費用。

審計委員會預審政策和程序

公司董事會審計委員會批准Horowitz&Ullmann，P.C.在提供這些服務之前提供的所有服務。審計委員會沒有采取任何具體的預先審批政策和程序。

第IV部

項目15.證物和財務報表附表

所有其他附表都被省略，因為它們不適用，或者所需的信息顯示在財務報表或附註中。

*現送交存檔。

簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的下列簽名者代表其簽署。

Value Line，Inc.

(註冊人)

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。

日期：2020年7月27日

根據1934年證券交易法的要求，本報告由以下簽名者作為註冊人的董事代表註冊人簽署。

日期：2020年7月27日

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和 Value Line，Inc.董事會。

對財務報表的意見

我們已經審計了所附的Value Line，Inc.合併資產負債表。(“本公司”)截至2020年4月30日及2019年4月30日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表、現金流量表及相關附註(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年4月30日和2019年4月30日的財務狀況，以及截至2020年4月30日的三年期間每年的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯誤陳述的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。該公司不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了表達對公司財務報告內部控制有效性的意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估所使用的會計原則和管理層所作的重大估計，以及評估財務報表的整體呈報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/Horowitz&Ullmann，P.C.

自1996年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約，紐約州

2020年7月27日

第二部分

第8項。

Value Line，Inc.

合併資產負債表

(單位為千，份額除外)

見獨立審計師報告和合並財務報表附註。

第二部分

第8項。

Value Line，Inc.

合併損益表

(以千為單位，不包括每股和每股金額)

見獨立審計師報告和合並財務報表附註。

第二部分

第8項。

Value Line，Inc.

綜合全面收益表

(千)

見獨立審計師報告和合並財務報表附註。

第二部分

第8項。

Value Line，Inc.

合併現金流量表

(千)