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美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

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表格310-K

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(馬克一)

⌧根據1934年《證券交易法》第13節或第15(D)節提交年度報告。

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截至2019年12月31日的財年

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或

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◻根據1934年《證券交易法》第13節或第15(D)節提交了過渡報告。

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由_

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委託檔案第001-11252號

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霍爾馬克金融服務公司。

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

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註冊人電話號碼，包括區號：(817)348-1600

根據該法第12(B)款登記的證券：

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根據該法第212(G)條登記的證券：無

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用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規則中定義的知名經驗豐富的發行人。

是，◻否⌧

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用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法的第13節或第15(D)節提交報告。

是◻否⌧

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用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是，⌧否◻

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用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是⌧否◻

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用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》規則第312B-2條中對“加速申報公司”、“大型加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

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新興成長型公司*◻

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如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第213(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。-◻

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用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是◻否⌧

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説明非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值，計算方法是參考普通股最後一次出售的價格，或截至註冊人最近完成的第二財季最後一個營業日的此類普通股的平均出價和要價。1.843億美元

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註明截至最後實際可行日期，註冊人所屬各類普通股的流通股數量。18,141,496股普通股，每股面值0.18美元，截至2020年6月15日已發行。

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除非上下文另有要求，否則在本表格10-K中，術語“Hallmark”僅指Hallmark金融服務公司。術語“我們”、“我們”、“我們”和“公司”指的是Hallmark及其子公司。

與本表格中包含的前瞻性陳述相關的風險：10-K

本10-K表格包含1995年“私人證券訴訟改革法”所指的某些前瞻性陳述，這些陳述旨在由由此創建的安全港涵蓋。前瞻性陳述包括具有預測性、取決於或提及未來事件或條件的陳述，或者包括諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“估計”或類似表述的陳述。這些報表包括未來運營的管理計劃和目標，包括與未來業務活動和資金可用性有關的計劃和目標。關於以下主題的陳述從性質上講是前瞻性的：

這份10-K表格中包含的前瞻性陳述是基於當前的預期，這些預期涉及許多風險和不確定因素。與這些前瞻性陳述有關的假設涉及對未來經濟、競爭和市場狀況、立法舉措、監管框架、與天氣有關的事件和未來商業決策等方面的判斷，所有這些都很難或不可能準確預測，而且許多都不是我們所能控制的。儘管我們認為這些前瞻性陳述背後的假設是合理的，但任何假設都可能是不準確的，因此，不能保證本10-K表格中包含的前瞻性陳述將被證明是準確的。鑑於這些前瞻性陳述中固有的重大不確定性，包含此類信息不應被視為我們的目標和計劃將會實現。

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第I部分

項目1.業務。

我們是誰

我們是一家多元化的財產/意外傷害保險集團，在專業和利基市場為企業和個人提供服務。

我們提供專業商業保險、標準商業保險和個人保險，在特定的市場子類別中，這些細分市場具有嚴重程度較低和以短尾風險為主的特點。我們專注於營銷、分銷、承保和服務需要專業承保專業知識或市場知識的財產/意外傷害保險產品。我們相信，這種方式為我們提供了獲得優惠政策條款和定價的最佳機會。我們生產的保單是由我們的六家保險公司子公司以及獨立的保險公司出具的。

我們主要通過按產品和分銷渠道組織的業務單位來營銷、分銷、承保和服務我們的財產/意外傷害保險產品。我們的業務部門由我們的保險公司子公司提供支持。*我們的商用汽車業務部門提供主要和超額商業車輛保險產品和服務；我們的E&S意外傷害業務部門提供主要和超額責任、超額公共實體責任、E&S套餐和車庫責任保險產品和服務；我們的E&S財產業務部門為巨災和非巨災風險提供主要和超額商業財產保險；我們的專業責任業務部門主要為企業、醫療專業人員、醫療設施和老年護理設施提供醫療保健和金融系列專業責任保險產品和服務；我們的航空航天和項目業務部門提供通用航空和衞星發射財產/意外傷害保險產品和服務，以及某些專業計劃。這些產品和服務以前被報道為具有合同約束力和專業商業業務部門。*我們的商業賬户業務部門(f/k/a標準商業P&C業務部門)提供一攬子和單險財產/意外傷害保險和職業意外保險產品。從2016年6月1日起，我們停止銷售新的或續簽的職業事故保單，而不是我們的原工傷賠償運營部門，專門從事中小型市場的工傷賠償業務。自2015年7月1日起，我們不再營銷或保留新的或續訂的工人補償政策的任何風險。我們的個人專線業務部門提供非標準的個人汽車和租賃者保險產品和服務。

每個業務部門都有自己的管理團隊，在向其目標市場分銷產品方面擁有豐富的經驗，並在實現承保盈利方面取得了公認的成功。每個業務部門負責營銷、分銷和承保，而我們在母公司層面提供資本管理、索賠管理、再保險、精算、投資、財務報告、技術和法律服務以及其他行政支持。我們相信，這種方法使我們能夠有效地滲透到我們選定的專業和利基市場，同時保持運營控制、管理風險、控制管理費用並有效地在業務部門之間分配我們的資本，從而優化了我們的運營結果。我們預計未來的增長將來自我們現有業務部門溢價生產的有機增長，以及符合我們標準的精選機會性收購。

我們所做的

我們銷售商業和個人系列財產/意外傷害保險產品，這些產品是為被保險人所需的風險和承保範圍量身定做的。我們認為，由於所需承保的專業性，我們的大部分目標市場都有較大的財產/意外傷害保險公司提供的服務不足。由於我們經驗豐富的承銷商的專業知識，我們希望提供這些產品是有利可圖的。我們還相信，我們與獨立總代理和零售代理的長期關係以及我們提供的服務使我們有別於較大的財產/意外傷害保險公司。

我們的商用汽車業務部門在超額線和剩餘線市場以及准入市場提供初級和超額商業車輛保險產品和服務。超額和盈餘額度保險為在標準市場經營的保險公司提供不符合承保標準的難以投放的風險的承保範圍。

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大多數已承認的風險都是獨一無二的，很難放在標準的已承認市場上，但出於營銷和監管原因，它們必須留在已獲承認的保險公司手中。我們的商用汽車業務部門專注於中端市場商業風險，這些風險由於虧損歷史、經營年限、最低保費規模和業務經營類型等因素而不符合標準保險人的承保要求。我們的商用汽車業務部通過96個批發經紀人和73個總代理辦事處，以及德克薩斯州的4個獨立零售代理，在50個州和哥倫比亞特區銷售其產品。商用汽車業務部門還通過計劃承銷商在16個州承認的基礎上承保主要商用汽車責任和實物損害風險。

我們的E&S意外險業務部門提供主要責任和超額責任、超額公共實體責任、E&S套餐和車庫責任保險產品和服務，並在承認和不承認的基礎上提供這兩種保險產品和服務。主要責任產品和超額責任產品以及E&S一攬子保險產品的主要重點是承保類別類別中的中小型企業，如承包、製造、酒店和服務(非運輸)。公共實體超額保險是在保險和再保險的基礎上為人口不超過100萬的市、縣和其他公共實體提供的。車庫責任針對的是非特許汽車經銷商和服務和維修店。我們的E&S意外險業務部通過50個州和哥倫比亞特區的78家批發經紀人銷售其主要和超額責任以及超額公共實體責任產品。我們的E&S意外傷害業務部門通過142名總代理、4名專業批發經紀人和1名零售代理在46個州營銷我們的E&S包裹和車庫責任產品。

由我們的E&S物業業務部承保的主要/超額商業物業承保範圍專門針對地區和國家物業項目的共享和分層賬户，這些賬户是在不允許的基礎上進行的。我們的E&S房地產業務部門通過50個州的22家批發經紀人銷售這些產品。

我們的專業責任業務部門承保的超額額度和盈餘額度的醫療專業責任保險主要針對醫生、中層提供者、雜項醫療設施、醫院和醫療保健機構以及老年護理/療養院，醫生和中層提供者一般是難以投放或不符合標準風險的，這些人是由於損失歷史、經營年限、最低保費規模和業務經營類型等因素而不符合標準保險公司的承保要求的個人。除醫療保健專業人員外，我們的專業責任業務部還承保標準醫療設施、醫院和醫療保健系統的醫療專業責任。醫療設施一般是門診設施，如外科中心、影像中心、實驗室、家庭保健機構和其他提供醫療服務的非醫院設施。醫院和醫療保健系統通常是獨立的急性護理設施、多醫院系統、集成交付系統、關鍵通道醫院和其他提供醫療服務的專科醫院和醫療保健系統。我們的專業責任業務部門通過49個州的40家批發和零售經紀人營銷這些產品。專業責任業務部還通過一項計劃向老年護理機構提供醫療專業責任，在該計劃中，執行總代理代表我們承保符合特定承保標準的風險。我們的專業責任業務部門在超額和盈餘額度的基礎上承保的金融專業責任保險專注於管理和專業責任產品，包括董事和高級管理人員、僱傭慣例以及為私人提供的退休和福利計劃受託服務。, 公共和非營利實體，以及非金融機構服務業的雜項職業責任保險。我們的專業責任業務部門通過40個州的33家批發經紀人分銷其金融專業責任保險產品。

我們的航空航天和項目業務部門承保的飛機責任和機身保險產品針對的是標準通用航空飛機風險。機場責任保險面向較小的地區性機場銷售。我們的航空航天和項目業務部通過在48個州的168個獨立的專業經紀人營銷這些通用航空保險產品。由我們的航空航天和項目業務部製作的衞星發射財產/傷亡保單通過具有航天保險技術知識的承保機構進行營銷。我們為衞星發射和在軌保險保留高達200萬美元的每個風險，最長可達12個月。我們的航空航天和計劃業務部目前營銷的專業計劃業務主要包括在德克薩斯州為一家第三方保險公司和一家計劃承保人的前置安排，該計劃承保人主要承保商業汽車保險，專門從事日常租賃業務。他説：

我們的商業賬户業務部門主要承保標準市場中嚴重程度較低的短尾商業財產/意外傷害保險產品。這些產品包括一般責任、商用車、商用車

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財產險和雨傘險。我們的商業賬户業務部門目前通過184個獨立代理集團的網絡營銷其產品，主要服務於14個州的非城市地區的企業，主要是西南部和西北部地區。此外，我們的商業賬户業務部門之前通過一家專門從事職業意外保險市場的承保機構在德克薩斯州提供職業事故保險。自2016年6月1日起，我們停止營銷新的或續簽的職業事故保單。

我們的專業個人線業務部門主要提供非標準個人汽車保單，這些保單通常為由於年齡、駕駛記錄、索賠歷史或財務資源有限等各種因素而難以從標準承運人獲得保險的司機提供州法律規定的最低責任保險限額。我們的專屬個人專線業務部還提供租車人保險產品，與我們的非標準汽車產品相輔相成，非常適合我們的分銷渠道。我們的Specialty Personal Lines業務部門分別通過位於10個州和12個州的4506個獨立零售代理點營銷和服務這些非標準汽車和租户保險單。

我們的保險公司子公司是德克薩斯州美國Hallmark保險公司(“AHIC”)、Hallmark保險公司(“HIC”)、Hallmark專業保險公司(“HSIC”)、Hallmark縣相互保險公司(“HCM”)、Hallmark國家保險公司(“HNIC”)和德克薩斯建築商保險公司(“TBIC”)。AHIC、HIC、HSIC和HNIC已達成一項彙集安排，根據該安排，AHIC保留其中任何一家承保的淨保費的32%，HIC保留它們任何一家承保的淨保費的32%，HSIC保留它們任何一家承保的淨保費的26%，HNIC保留它們任何一家承保的淨保費的10%。彙集了對這四家保險公司子公司的評級，並對這四家保險公司子公司以及這四家保險公司子公司組成的聯營公司分別給予了“A-”(優秀)的財務實力評級和“a-”的發行人信用評級。此外，上午7點百思買給HCM的財務實力評級為“A-”(優秀)，發行人信用評級為“A-”。上午8點百思買沒有給TBIC分配財務實力評級或發行人信用評級。

出於財務會計的目的，這些業務部門被分成三個可報告的行業部門。專業商業部門包括我們的商用汽車業務部門、E&S意外傷害業務部門、E&S財產業務部門、專業責任業務部門和我們的航空航天和項目業務部門。“標準商業部門”由“商業賬户”業務單位和我們以前的“工人補償”業務單位的徑流組成。個人部門僅由我們的專業個人專線業務部門組成。下表顯示了這些可報告部門為關聯和非關聯保險公司在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的三個年度的毛保費和淨保費。

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專業商業細分市場

我們業務的專業商業部門包括我們的商用汽車業務部門、E&S意外傷害業務部門、E&S財產業務部門、專業責任業務部門和航空航天和項目業務部門。下表顯示了這些業務部門在專業商業部門報告的截至2019年12月31日和2018年12月31日的三個年度為關聯和非關聯保險公司承保的毛保費和淨保費。

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商用汽車業務部門。我們的商用汽車業務部門為本地、中程和長途卡車司機以及其他類別的商用汽車運輸提供商用汽車責任和人身損害保險。他説：

我們的商用汽車業務部門專注於中端市場商業風險，這些風險由於虧損歷史、經營年限、最低保費規模和業務經營類型等問題而不符合傳統標準保險公司的承保要求。商業汽車保險的目標風險是商務汽車和出租車隊的卡車運輸。我們商用汽車事業部提供的保險產品包括：

我們的商用汽車業務部門的主要汽車政策集中在商務汽車、本地和長途卡車運輸、特種汽車、出租卡車司機和非出租卡車司機。*這些主要汽車保單包括通過四個州的73個總代理地點分發的具有合同約束力的保單，以及通過18個批發經紀人和4個獨立零售代理在25個州分發的經紀保單。合同約束性保單和經紀保單的承保範圍都包括高達100萬美元的商用汽車責任和實物損害。*我們商用車業務部門撰寫的絕大多數一級汽車保單的期限為12個月。主要的汽車保單是預先全額支付的，或者由各種優質金融公司提供資金。

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2019年，總代理生產了74%，批發經紀生產了25%，零售代理生產了我們商用汽車業務部門生產的初級汽車保費總額的1%。2019年，前十大總代理生產了我們商用汽車業務部門初級汽車溢價總量的56%，沒有總代理生產超過10%。在同一時期，排名前十的批發經紀公司生產了我們商用汽車業務部門主要汽車保費總量的22%，沒有一家批發經紀公司的產量超過6%。他説：

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我們的商用汽車業務部門將多餘的汽車保單集中在運輸類別上，如出租卡車司機、某些危險材料類別和特殊風險。這些多餘的汽車保單通過50個州的77家批發經紀人以及哥倫比亞特區進行分銷。提供的責任限額為超過基礎承運人責任限額的承保範圍從1,000,000美元到5,000,000美元不等。*我們商用汽車業務部出具的大部分超額汽車保單都是按年投保的。然而，在試圖使保單生效日期與主要保險單的生效日期重合的情況下，例外情況很常見。保單保費自保單生效之日起滿30天到期。*2019年，前十大批發經紀佔我們商用汽車業務部門超額汽車保費總額的89%，沒有批發經紀超過34%。

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2020年2月，我們做出戰略決定，退出由我們的商用汽車業務部門銷售的主要汽車業務的合同約束線，原因是索賠嚴重，有意義提高費率的機會有限。當時，我們根據國家監管指導方針，開始了不續簽政策和將現行政策放在徑流中的過程。*在2019年，這項具有合同約束力的業務產生了1.15億美元的毛保費，佔我們商用汽車業務部門主要汽車保費總額的56%。

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E&S傷亡事業部。我們的E&S意外險業務部門通過50個州和哥倫比亞特區的批發經紀人，在承認和不承認的基礎上提供主要和超額責任、超額公共實體責任、E&S套餐和車庫責任保險產品和服務。所提供的賠償限額超過主要承運人的賠償限額，從100萬美元到1000萬美元不等。2019年，排名前十的批發經紀商佔我們主要和超額傷亡保費交易量的66%，沒有一家批發經紀商的佔比超過15%。

我們的E&S意外險業務部提供的保險產品包括：

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E&S物業業務部門。我們的E&S房地產業務部門在未經承認的基礎上營銷主要/過剩商業物業保險，包括巨災和非巨災風險敞口。我們的E&S物業業務部門提供的主要/超額物業保險與多個專業物業類別的共享和分層賬户一起提供。目標班級主要包括機構、市政當局、宗教組織和教育。我們的E&S財產業務部還銷售內陸海洋財產保險，包括特殊財產風險的共享和分層賬户。我們內陸海洋財產保險的目標類別包括承包商、設備和建築商風險。我們的E&S財產業務部通過50個州的22家批發經紀人分銷其主要/超額商業財產和內陸海上保險產品。2019年，排名前十的批發經紀商佔我們初級/超額商業地產和內陸海洋保費交易量的62%，沒有一家批發經紀商的佔比超過19%。

專業責任業務單位。我們的專業責任業務單位在超額和盈餘額度的基礎上銷售醫療專業責任保險。醫療專業責任保險為因醫生、外科醫生、足科醫生和醫療實體以及門診醫療設施和醫院和醫療系統提供的專業服務而導致的第三方身體傷害索賠提供保險。我們的專業責任業務部門通過49個州的40家批發和零售經紀人分銷其醫療專業責任保險產品。專業責任業務部還通過一項計劃向老年護理機構提供醫療專業責任，在該計劃中，執行總代理代表我們承保符合特定承保標準的風險。在2019年期間，排名前十的經紀人佔我們醫療專業責任保費金額的27%，沒有一家經紀人的佔比超過14%。2019年，項目經理佔我們醫療專業責任保費金額的63%。

我們的專業責任業務部門還在超額和盈餘額度的基礎上營銷金融專業責任保險。金融職業責任保險以理賠為基礎，為管理責任和專業責任提供責任保險。我們的金融專業責任產品針對的是各種專業責任類別。我們的專業責任業務部門通過40個州的33家批發經紀人分銷其金融專業責任保險產品。2019年期間，排名前十的批發經紀商佔我們金融專業責任保費金額的88%，沒有一家批發經紀商的佔比超過39%。

航空航天和項目事業部。我們的航空航天和項目業務部門在48個州銷售、承保和服務通用航空財產/意外傷害保險、衞星發射財產/意外傷害保險產品和服務，以及某些專業計劃。我們的通用航空財產/意外傷害保險的營銷戰略與美國的少數競爭對手相似，專注於發展定義明確的利基市場，以過渡飛行員、老式飛機和小型機場以及航空相關業務為中心。此外，我們的航空航天和項目業務部門提供通過具有航天保險技術知識的承保機構銷售的衞星發射財產/傷亡保單。我們的航空航天和項目業務部提供的通用航空和衞星發射產品包括：

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我們的航空航天和項目業務部通過168家航空專業經紀公司分銷其通用航空保險產品。這些專業經紀人提交從我們運營的州收到的航空保險報價請求，我們的航空航天和計劃業務銷售部門選擇性地確定與其將準備報價的目標利基相匹配的風險。2019年，排名前十的獨立專業經紀公司創造了我們航空航天和項目業務部門通用航空保費總額的45%，沒有一家經紀公司的收入超過14%。我們的航空航天和項目業務部獨立開發、承保和定價每一份通用航空保險。我們針對商業(非航空公司)和非商業用途的標準通用航空風險。我們不接受用於作物除塵或直升機滑雪等危險目的的飛機。責任限額受到控制，2019年出廠的飛機中，87%的每次發生限額為100萬美元，每名乘客的限額為10萬美元或更低。2019年承保的飛機平均機身價值約為153,000美元。

我們航空航天和項目業務部內的專業項目包括前臺和代理安排，以及一個項目承保人。目前，專業計劃業務主要包括在德克薩斯州為一家第三方保險公司和一家計劃承保人的前置安排，該計劃承保人主要承保商業汽車保險，專門從事日常租賃業務。他説：

標準商業細分市場

我們業務的標準商業部分包括由我們的商業賬户業務部門(f/k/a標準商業P&C運營單位)處理的一攬子和單險財產/傷亡和職業意外保險產品和服務，以及由我們的前工人補償運營部門處理的工傷保險產品的徑流。自2016年6月1日起，我們停止營銷新的或續簽的職業事故保單。自2015年7月1日起，前工人補償運營單位不再保留新保單或續簽保單的任何風險。

商業賬户業務部門。我們的商業賬户業務部門主要在14個州的非城市地區(主要是西南部和西北部地區)的市場、承保和服務標準商業系列保險。我們的商業賬户業務部門的目標客户是標準商業市場中處於低級別分類的客户，這些客户作為一個整體具有相對穩定的虧損結果。典型的客户是中小型企業，其保單涵蓋財產、一般責任和汽車風險。我們的商業賬户業務部門承保標準不包括被認為是高度嚴重或不穩定的業務線和風險類別，或涉及重大潛在傷害或其他長期責任敞口的風險類別。我們商業賬户事業部提供的產品包括：

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我們的商業賬户業務部門通過在其目標市場運營的184個獨立代理集團營銷其財產/意外傷害保險產品。我們的商務賬户事業部致力於為其獨立的代理商提供便捷的產品信息和個性化的服務。因此，商業賬户業務銷售部門歷史上一直與其生產代理保持着良好的關係，26家代理集團的17年平均任期就證明瞭這一點，這些代理集團在截至2019年12月31日的財年中，每個代理集團產生了超過100萬美元的保費。2019年，前十大代理集團產生了36%的保費，沒有一個單獨的代理集團產生的保費超過我們商業賬户業務部門總保費收入的7%。

我們的商業賬户業務部門使用商業綜合險保單或企業主保單，以一攬子方式承保大部分風險。只有當我們的商業賬户業務部門還承保被保險人的基本一般責任和商用汽車保險時，才會開具總括保單。

我們商業賬户業務部出具的所有商業保單的期限都是12個月。如果被保險人無法或不願意預付全部保險費，我們提供分期付款計劃，要求被保險人支付20%或25%的首付，其餘款項分8個月支付。我們對分期付款計劃的每筆付款收取最高7.5美元的分期費。

前工人補償業務實體。自2015年7月1日起，該運營單位停止營銷或保留新保單或續訂保單的任何風險。我們的前工人補償運營部門發佈的現有政策的決選由一個獨立的第三方管理。

個人細分市場

我們業務的個人部分完全由我們的專業個人專線業務部門組成。我們的專業個人線業務部門分別在10個州和12個州營銷和服務非標準個人汽車保單和租户保險。我們的非標準個人汽車保險一般規定了國家法律對由於各種因素(包括駕駛記錄、車輛、年齡、索賠歷史或財力有限)而難以從標準承運人購買汽車保險的司機的最低責任保險限額。我們的專業個人專線業務部提供的產品包括：

我們的Specialty Personal Lines業務部通過其目標地理市場的4,506個獨立零售代理點營銷其產品。非標汽車佔2019年生產的保費的97%。我們的專業個人專線業務部有資格任命新的代理，以便建立一個有效的獨立代理網絡，有效地滲透其競爭激烈的市場。我們的專業個人專線業務部定期評估其獨立代理，並終止對生產歷史不符合特定標準的代理的任命。2019年，排名前十的獨立代理地點產生了我們專業個人線業務部門總保費收入的40%，沒有一個單獨的代理地點產生的保費超過6%。

2019年期間，個人汽車責任保險佔我司生產的非標汽車保費總額的69%，個人汽車實物損害保險佔剩餘的31%

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個人專線業務部門。我們最常見的保單術語是六個月保單。我們在有限的基礎上提供一個月的保單。我們典型的非標個人汽車客户無法或不願意提前支付全年或半年保費。因此，我們目前提供直接賬單計劃，其中保費按月直接向投保人開具賬單。我們對直接賬單計劃下的每筆付款收取分期費。

我們的競爭優勢

我們相信，我們擁有以下競爭優勢：

我們的戰略

我們致力於成為一家在專業和利基市場提供產品的“一流”專業保險公司，我們通過以下戰略：

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分佈

我們主要通過獨立總代理、零售代理和專業經紀人銷售我們的財產/意外傷害保險產品。因此，我們與代理商和經紀人的關係對於我們識別、吸引和保留有利可圖的業務的能力至關重要。我們的每個業務部門都制定了自己的量身定做的方法，以建立和維護與我們產品的這些獨立分銷商的關係。這些戰略的重點是為我們的代理和經紀人提供優質的服務，通過硬市場和軟市場週期在我們的目標利基市場和專業市場保持一致的存在，並公平地補償營銷我們產品的代理和經紀人。我們的業務部門還根據獨立總代理和零售代理所生產業務的承保盈利能力以及與我們目標相關的表現，定期對其進行評估。

除了我們的專業商業部門的產品外，我們的業務部門的財產/意外傷害保險產品的分佈在地理上是集中的。在截至2019年12月31日的12個月裏，五個州約佔我們保險公司子公司毛保費的52%。下表反映了

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我們投保風險的地理分佈，由我們的業務部門為截至2019年12月31日的12個月承保的直接和假設保費所代表。

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包銷

我們的業務部門採用的承保流程包括確保足夠水平的承保信息，識別和評估風險敞口，然後對我們選擇接受的風險進行定價。我們提供商業、專業、航空或公共實體保險產品的每個業務部門都僱傭了自己的承保人，深入瞭解該業務部門瞄準的特定利基和專業市場。我們採用紀律嚴明的承保方法，力求提供適合特定風險的保單，並採用將在適用市場中得到支持的價格結構。我們經驗豐富的商業、醫療保健專業、航空和公共實體承保人制定了適合其各自業務部門提供的承保範圍的承保原則和流程。

我們相信，通過我們的業務部門管理承保流程可以利用他們在特定市場的人員的知識和專業知識，從而做出更好的承保決策。我們所有的承銷商都根據他們的經驗水平確定了承銷權限的限制。我們還根據承保盈利能力向我們的許多承銷商提供財務激勵。

為了更好地使我們的收入來源多樣化並管理我們的風險，我們尋求在我們的業務部門之間保持適當的業務組合。每年年初，我們都會為每個業務部門設定目標淨虧損率。我們針對目標持續監測實際淨損失率。如果任何行業未能達到其目標淨損失率，我們將徵求承保、精算和索賠管理人員的意見，以制定糾正行動計劃。根據具體情況，該計劃可能涉及收緊承保指導方針、提高費率、修改產品結構、重新評估獨立機構關係或停止無利可圖的承保範圍或風險類別。

保險公司的承保業績傳統上是通過法定虧損及虧損調整費用率、法定費用率和法定綜合比率來衡量的。法定虧損及虧損調整費用比率(以淨虧損與虧損調整開支(“LAE”)與賺取的淨保費的比率計算)，有助評估承保人的費率是否足夠、其承保指引是否恰當，以及其索償部門的表現。法定費用比率，即承保及營運開支與淨保費的比率，有助量度承保人處理及管理業務的成本。法定綜合比率是指法定虧損及一般權益比率與法定開支比率的總和，顯示保險人承保活動的整體盈利能力，綜合比率低於100%表示承保業績有利可圖。

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下表顯示，在所示期間，(I)我們承保的毛保費(以千為單位)；以及(Ii)我們的承保結果，以我們的保險公司子公司的法定淨虧損和LAE比率、法定費用淨比率和法定綜合淨比率衡量。

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這些法定比率不反映美國公認會計原則(“GAAP”)要求的保單收購成本、投資收入、保費融資收入的遞延或公司間交易的消除。

保費對盈餘的比率衡量的是在給定時期內支付的淨保費(保費，減去退還的保費和轉讓給其他承保人的再保險)與投保人盈餘(承認的資產減去負債)之間的關係，這是根據保險監管機構規定或允許的法定會計做法確定的。國家保險部門監管機構預計，保險公司的保費盈餘比例將保持在不超過300%的水平。截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的三個年度，我們的綜合溢價盈餘比率分別為195%、147%和157%。

理賠管理和行政

我們相信，有效的索賠管理是我們成功的關鍵，我們的索賠管理流程具有成本效益，提供適當水平的索賠服務，併產生卓越的索賠結果。我們的理賠管理理念強調提供禮貌、迅速和有效的理賠處理，並擁抱對投保人和代理人的響應。我們的索賠戰略側重於徹底調查、及時評估和公平解決承保索賠，同時始終如一地保持適當的案件儲備。我們試圖壓縮索賠解決的週期時間，以便同時控制損失和索賠處理成本。我們還努力通過與辯護律師和供應商談判有競爭力的費率、建立訴訟預算和監督發票來控制法律費用。

我們的每個業務部門都有自己的專業索賠人員專職工作人員，以管理和管理根據其各自業務產生的保單而產生的索賠。索賠過程通過經驗豐富的索賠經理、經驗豐富的索賠主管、訓練有素的工作人員理算員以及適當時的獨立調整或評估服務來集中管理。所有理算師都是在他們處理需要發牌的索賠的司法管轄區持有執照的。根據每個索賠監督員和工作人員理算員的經驗水平，確定其和解權限的限制。某些獨立的理算員在解決索賠方面的權力有限。索賠風險作為質量和損失控制的一種方法，由索賠主管和經理定期和系統地審查。大額虧損風險至少每季度與業務部門的高級管理層進行審查，並由Hallmark高級管理層監督。

索賠人員接受內部培訓，並被要求參加各種與最佳做法、欺詐意識、法律環境、立法修改和訴訟管理等主題有關的持續教育課程。根據每個業務部門的標準，我們的理賠員被分配了各種索賠，以增加他們的知識，並確保他們在有效處理索賠方面繼續發展。截至2019年12月31日，我們共有104名理賠經理、監督員和理算員，平均經驗約為1600年。

損耗與LAE分析

我們的合併財務報表包括估計的未付損失準備金和LAE。我們通過基於案例的評估和統計預測來估計我們的未償損失準備金和LAE，其中包括從支付的損失和發生的損失中推斷出來的。我們還使用最近的歷史成本數據和對承保標準的定期審查，並

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索賠管理做法，以修改統計預測。我們在確定損失準備金時會考慮通貨膨脹的影響，但不會對準備金餘額進行貼現。

準備金金額代表我們對發生的所有未付損失和LAE的最終成本的估計。這些估計數受索賠嚴重程度和頻率趨勢的影響。我們定期審查估計，並隨着索賠經驗的發展和新信息的瞭解而進行調整。這些調整包括在當前業務中，包括扣除再保險後的增加和減少，包括前幾年保險事件的最終負債估計。

損失發展模式和索賠支付的變化可能會嚴重影響保險公司估計未付損失和相關費用準備金的能力。我們尋求通過完善我們在影響最終責任發展的法律和法規環境中分析損失發展模式、索賠支付和其他信息的能力，不斷改進我們的損失估計過程。索賠費用估計數未來的變化可能會對未來期間的經營業績產生不利影響。然而，目前還不能合理地估計這種影響。

與我們的損失準備金髮展有關的其他信息包括在合併財務報表附註中的項目7中“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和附註6中的“虧損準備金和損失調整費用”中。

再保險

我們對我們承保的部分風險進行再保險，以控制損失敞口，保護資本資源。我們將這些風險的一部分讓給再保險公司，並根據受此類再保險的保單的風險和風險程度支付保費。分割式再保險涉及信用風險，通常受到總損失限額的限制。雖然再保險人對我們負有再保險所放棄的部分的責任，但作為再保險的直接保險人，我們最終要對再保險的所有風險承擔責任。再保險可收回金額是在扣除無法收回的金額後報告的。我們經常監察再保險公司的財政狀況，並定期檢討我們的再保險安排。再保險公司的選擇是根據他們的財務狀況，商業慣例和他們提供的產品的價格。為了減輕再保險公司的信用風險，截至2019年12月31日，我們的大部分再保險可收回餘額都是與再保險公司在一起，這些再保險公司的上午最佳評級為“A-”或更高。我們還通過獲得信用證減輕了剩餘可收回再保險的信用風險。

下表列出了我們過去三年每年的毛保費和淨保費、賺取的毛保費和淨保費以及再保險回收(以千為單位)。

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投資組合

我們的投資目標是最大限度地提高當前收益，同時保持資本安全，併為持續的保險業務提供充足的流動性。我們的投資組合由固定收益證券、股權證券和其他投資組成。截至2019年12月31日，我們的總投資資產為6.757億美元。如果市場利率提高1%，我們截至2019年12月31日的固定收益證券的公允價值將減少約840萬美元。下表顯示了各類固定收益證券的公允價值，其中

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我們每個類別代表的投資資產的公允價值總額，以及截至2019年12月31日和2018年12月31日每個類別投資資產的税額等值賬面收益率。

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截至2019年12月31日，我們固定收益投資組合的加權平均信用評級為Baa1。下表顯示了截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們固定收益投資組合的分佈情況，按評級佔總公允價值的百分比：

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下表顯示了截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們固定收益投資組合的剩餘到期時間構成。

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我們的投資策略是保守地管理我們的投資組合，主要投資於容易銷售的、投資級的固定收益證券。截至2019年12月31日，我們15%的投資組合投資於

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股權證券。我們的投資組合由內部管理。我們定期檢查我們的投資組合是否出現價值下降。對於被認為非暫時減值且我們不打算也不會被要求出售的固定期限投資，我們將減值金額分為與信貸相關的金額(信貸損失部分)和由於所有其他因素造成的金額。信用損失部分在收益中確認，是投資的攤餘成本基礎與其預期未來現金流的現值之間的差額。投資的公允價值和未來預期現金流量的現值之間的剩餘差額在其他全面收益中確認。

下表詳細説明瞭截至2019年12月31日按投資資產類別劃分的未實現淨收益餘額。

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作為我們整體投資戰略的一部分，我們還利用在線銀行服務和每日隔夜投資賬户維持一個綜合的現金管理系統，以最大限度地提高所有可用現金的投資收益。

工藝

我們的大多數技術系統基於保險特定技術供應商授權的產品，這些產品經過大量定製，以滿足我們各個業務部門的獨特需求。我們的技術系統主要由集成的中央處理計算機、一系列基於服務器的計算機網絡和智能通信系統組成，使我們的各種運營能夠共享系統解決方案，並以及時、安全和一致的方式與公司辦公室進行通信。我們通過與領先的計算機災難恢復服務提供商簽訂合同來維護備份設施和系統。每個業務單元承擔特定於其運營的信息服務費用以及部分公司服務費用。每年增加的供應商許可費和服務費是有上限的。

我們相信，各種技術系統的實施提高了我們處理業務的效率，從而降低了運營成本。此外，我們的系統使我們能夠及時有效地處理我們的業務，與我們的代理人溝通和共享數據，並提供各種支付保費的方法，從而為我們的代理人和投保人提供高水平的服務。我們相信，這些系統也改善了我們管理部門的信息積累和分析。

我們的業務高度依賴於我們的信息技術系統的成功和不間斷運行。最近公開報道的網絡安全入侵事件有所增加，整個保險行業的風險敞口比過去更大。網絡安全威脅從個人試圖未經授權進入我們的信息技術系統，延伸到協調、精心和有針對性的活動。我們保留了訓練有素的員工，致力於發展和維護我們的信息技術系統。我們維護並定期審查恢復計劃，這些計劃旨在使我們能夠以最小的中斷恢復關鍵系統。我們已經成立了一個信息安全委員會，以監督和指導風險管理計劃，以持續管理這些風險敞口。我們還採用了全面的員工參與和培訓計劃，以防範使用社會工程技術(也稱為“網絡釣魚”)從我們的系統中惡意勒索敏感信息的可能性，並增加了我們的網絡責任保險，以尋求將我們的事後財務影響降至最低。

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我們認識到，在我們從技術和數字發展中獲得好處的同時，可能會出現新的風險。我們採用技術安全措施來預防、檢測和減輕此類威脅，包括獨立和內部漏洞評估、訪問控制、數據加密、持續監控我們的信息技術網絡和系統以及維護備份和保護系統。儘管如此，基礎設施可能容易受到安全事件的影響，這些事件可能會導致業務運營中斷，以及關鍵數據和機密信息(包括我們自己和第三方)的腐敗、不可用、挪用或破壞。根據我們運營的各個司法管轄區制定的不斷髮展的網絡安全、數據保護和隱私法律和法規，個人和機密信息的泄露可能導致法律責任或監管行動。在這方面，2017年3月1日，紐約金融服務部實施了新的網絡安全規則(《紐約網絡安全條例》)。紐約的這些網絡安全法規施加了額外的監管要求，旨在保護信息系統的機密性、完整性和可用性。我們還預計，“保險數據安全示範法”(Insurance Data Security Model Law)將要求保險公司滿足紐約州以外的州要求，從而產生額外的NAIC法規。這些不同規例的實施，增加了額外的遵守義務，因此有需要不斷檢討我們的政策和程序。

收視率

許多保險買家、代理人和經紀人使用A.M.Best和其他評級機構分配的評級來幫助他們評估他們正在考慮購買保險的公司的財務實力和整體質量。A.M.Best彙集了我們AHIC，HIC，HSIC和HNIC子公司的財務實力評級為“A-”(優秀)，發行人信用評級為“a-”，並給予這些個別保險公司子公司以及由四家保險公司子公司組成的集合的財務實力評級為“A-”(優秀)，發行人信用評級為“a-”，而HCM的財務實力評級為“A-”(優秀)，發行人信用評級為“a-”。BEST不會給予TBIC財務實力評級或發行人信用評級。A-評級是A.M.Best使用的15個評級類別中第四高的評級類別。在評估保險公司的財務和經營業績時，A.M.Best評估公司的盈利能力、負債和流動性，以及其業務賬簿、再保險的充分性和穩健性、資產的質量和估計公允價值、損失準備金的充分性、盈餘的充分性、資本結構、管理經驗和能力以及市場存在。A.M.Best的評級反映了它對保險公司的財務實力、經營業績和履行對投保人義務的能力的看法，而不是市場佔有率。AA.M.Best的評級反映了它對保險公司的財務實力、經營業績和履行對投保人義務的能力的看法，而不是市場佔有率。AA.M.Best的評級反映了它對保險公司的財務實力、經營業績和履行對投保人義務的能力的看法，而不是賣出或持有保險公司的股票。2020年3月2日，A.M.Best宣佈，其目前對我們保險公司子公司的評級正在接受審查，這將帶來負面影響。2020年6月9日，A.M.Best宣佈，它將維持這一地位，等待進一步審查。

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競爭

財產/意外傷害保險市場是我們的主要收入來源，競爭激烈，除了監管方面的考慮外，進入市場的門檻很低。在許多情況下，我們的財務或其他資源比我們的競爭對手及其附屬公司少。一般來説，我們在價格、客户服務、提供的保險範圍、索賠處理、財務穩定性、代理佣金和支持、客户認可度和地理覆蓋範圍等方面進行競爭。我們與使用獨立代理、專屬代理網絡、直銷渠道或其組合的公司競爭。

我們商用汽車業務部門的主要競爭對手包括美國千禧保險公司、運河保險公司、清藍保險公司、商業聯盟保險公司、費爾法克斯金融公司、哈德遜保險公司、國家意外傷害公司、國家責任保險和火災保險公司、北方保險公司、進步縣互助公司、頌波國際公司、國家保險公司、Prime保險公司、倫敦勞埃德銀行的保險人、威爾希爾保險公司和W.R.伯克利公司。我們的E&S意外險業務部門認為我們的超額、雨傘和一般責任保險產品的主要競爭對手包括美國國際集團(American International Group，Inc.)、Axis保險公司、伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Companies)、Crum&Forster保險集團、耐力美國特種保險公司、XL特種保險、Markel保險公司、Navigators Specialty Insurance Company和W.R.Berkley Corporation等承運人。我們E&S套餐業務部門的主要競爭對手包括Nationwide E&S/Specialty、Markel Insurance Company、Colony Specialty Insurance Company、Atlantic Casualty Insurance Company、Nautilus Insurance Company、Mesa

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承保人是保險公司和賓夕法尼亞美國保險公司。我們E&S財產業務部門的主要競爭對手包括Chubb Westchester、Aspen Insurance、珠穆朗瑪峯國家保險公司、RSUI集團、Navigators Specialty Insurance Company、Starr Expend Lines、Ironshore Specialty Insurance Company、Axis Insurance Company和Markel Insurance Company等承運人。我們專業責任業務部門生產的醫療專業責任保險產品的主要競爭對手包括Admiral Insurance Company，Aspen Specialty Insurance Company，Beazley Insurance Company，CNA Financial Corporation，Iron Health，Kinsell Insurance Company，Markel Insurance Company，Medical Protective Insurance Company，ProAsInsurance Corporation，RSUI Group和TDC Companies等承運人。我們專業責任業務部門生產的金融專業責任保險產品的主要競爭對手是Admiral Insurance Company、American International Group Companies、Argonaut Insurance Company、Chubb Group of Insurance Companies、Euclid高管責任經理、Berkley保險公司、CNA Financial Corporation、Evanston Insurance Company、Kinsell Insurance Company、RSUI Group、Hiscox USA和XL Catlin Insurance Company。我們航空航天和項目業務部門生產的通用航空保險產品的主要競爭對手是Old Republic Aviation Managers、Starr Aviation、American International Group，Inc.、United States Specialty Insurance Company、W.Brown&Company、美國飛機保險集團、Global AerSpace和Allianz Aviation Managers。我們的商業賬户業務部門與各種大型國家標準商業線路運營商競爭，如Liberty Mutual Group、Travelers Companies、Inc.、辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)和哈特福德金融服務集團(Hartford Financial Services Group), 以及眾多規模較小的地區性公司。雖然我們的專業個人線業務部門與好事達公司、GEICO公司和進步保險公司等大型國家保險公司競爭，但作為非標準個人汽車市場的參與者，其競爭最直接的是與眾多地區性公司和管理總代理有關。

保險監管

AHIC、HCM和TBIC註冊在德克薩斯州，HIC和HNIC註冊在亞利桑那州，HSIC註冊在俄克拉何馬州。因此，我們的保險業務受到德克薩斯州保險部、亞利桑那州保險部和俄克拉何馬州保險部的監管，以及我們簽發保單的每個州的適用保險部門。我們的保險公司子公司必須向各自所在州的保險部門和開展業務的每個州的適用保險部門提交按照法定會計慣例編制的季度和年度財務狀況報表。我們保險公司子公司的財務狀況，包括盈餘、損失準備金和投資是否充足，都要由其各自住所國的保險部門進行審查。

定期進行金融和市場檢查。我保險公司子公司所在國保險部門有廣泛的權力，可以通過審查、行政命令、民事和刑事強制執行程序，以及暫停或吊銷保險人的授權證書或代理人執照，來執行保險法律法規。對我保險公司子公司有管轄權的國家保險部門可以對保險公司事務進行實地考察和檢查，特別是對保險公司的財務狀況、履行投保人義務的能力、市場行為、理賠行為以及遵守其他法律和適用法規的情況進行檢查。通常，這些檢查每三到五年進行一次。此外，如果情況需要，監管機構有權對保險公司進行特別或有針對性的檢查，以解決特定的關注或問題。這些檢查的結果可能會引起禁令救濟、監管命令，要求作為檢查對象的公司採取補救或其他糾正行動，評估對該公司的罰款或其他處罰。在極端情況下，包括實際或即將破產的情況下，保險部門可以接管或指定接管人接管保險公司或代理人的業務或資產的管理或運營。

擔保基金。所有保險公司都要接受國家管理基金的評估，這些基金涵蓋破產或受損保險公司的索賠和費用。評估的規模每年由當年對該基金的總索賠決定。每家保險公司都根據其在該州承保的直接保費按比例評估份額。向基金支付的款項一般可由保險公司通過在指定的五年期間從保費税中扣除來收回。

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保險公司與其附屬公司之間的交易。作為一家保險控股公司，HARMARK還受到德克薩斯州保險部、亞利桑那州保險部和俄克拉何馬州保險部的監管。Hallmark或其任何附屬公司與我們的保險公司子公司之間的金融交易均受監管。我們的保險公司子公司及其附屬公司之間的交易一般必須向州監管機構披露，在完成任何重大或非常交易或實施任何管理協議、服務協議、費用分攤安排或其他規定定期、系統提供服務的合同之前，通常需要事先獲得監管機構的批准。州監管機構可能拒絕批准或推遲批准此類交易，這可能會影響我們的創新能力或高效運營。

紅利。我們的保險公司子公司向Hallmark支付的股息和分紅受各保險公司子公司所在州的保險法規的限制。由於財產/意外傷害保險公司註冊在德克薩斯州，AHIC和TBIC只能從未分配的盈餘資金中支付股息。此外，AHIC和TBIC在支付非常股息之前必須獲得德克薩斯州保險部的批准，非常股息的定義是現金或其他財產的股息或分配的股息或其他財產的公平市值與之前12個月對方的股息或分配的公平市值相結合，超過以下較大者：(1)截至上一年12月31日的法定淨收入或(2)截至上一年12月31日的法定投保人盈餘的10%。HIC和HNIC都在亞利桑那州註冊，可以從其可用盈餘資金中的那部分支付股息，這部分資金來自其業務的已實現淨利潤。未經亞利桑那州保險部事先書面批准，HIC和HNIC不得支付非常股息，非常股息定義為現金或其他財產的股息或分配，其公平市值與前12個月對方的公平市值相結合，超過以下兩者中較小的者：(1)截至前一年12月31日的法定投保人盈餘的10%或(2)截至前一年12月31日的淨收益。總部位於俄克拉何馬州的HSIC只能從其可用盈餘資金中來自業務已實現淨利潤的部分支付股息。未經俄克拉荷馬州保險部門事先書面批准，HSIC不得支付非常股息, 其定義為現金或其他財產的股息或分配，其公平市值與前12個月相互派息或分配的公平市值之和超過以下較大者：(1)截至上一年12月31日的法定投保人盈餘的10%或(2)截至上一年12月31日的法定淨收入，不包括已實現的資本收益。作為縣互助社，HCM的紅利是支付給投保人的。

基於風險的資本要求。全國保險專員協會(National Association Of Insurance Commission)要求財產/意外傷害保險公司根據指定的公式提交基於風險的資本計算。該公式的目的有兩個：(1)根據與投資組合、轉讓的再保險和產品組合相關的潛在風險等各種因素，評估保險公司法定資本和盈餘的充分性；以及(2)根據RBC for Insurers Model Act，通過提供州專員被授權和預計將採取監管行動的門檻，來協助州監管機構。截至2019年12月31日，我們各保險公司子公司在風險資本計算項下的調整資本大幅超出最低要求。

所需的許可。我們的非保險公司子公司在它們開展業務的每個州都要遵守保險部門的許可要求。除其他事項外，這些許可證管理我們可能向這些州的消費者提供的保險範圍、代理和索賠服務和產品的類型。這類許可證通常只有在我們提交了適當的申請並滿足規定的標準後才會發放。一般來説，每個州都要求一名官員持有代理人執照。我們僱用的索賠理算師還必須遵守他們開展業務的每個州的許可要求。每個受僱的理賠員要麼持有所需的執照，要麼已經申請了所需的執照。

調整保險費率和批准保單表格。我們子公司所在的大多數州的保險法要求保險公司提交保險費率明細表和保險單表格以供審查和批准。州保險監管機構在判斷我們的費率是否足夠、是否過高、是否存在不公平歧視以及我們的保單形式是否符合法律方面擁有廣泛的自由裁量權。我們改變利率的速度在一定程度上取決於適用的州評級法律的實施方法。一般來説，州保險監管機構有權不批准我們的費率或要求改變我們的費率。

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對取消、不續簽或撤回的限制。許多州都有法律法規限制保險公司退出市場的能力。例如，某些州限制汽車保險公司取消或不續簽保單的能力。一些州禁止保險公司退出該州的一項或多項業務，除非是根據州保險部門批准的計劃。在一些州，這適用於保險金額的大幅減少，而不僅僅是完全提取。國家保險部門可能不批准可能導致市場混亂的計劃。

投資限制。我們受國家法律法規的約束，這些法規要求我們的投資組合多樣化，並限制某些類別的投資額。不遵守這些法律和法規將導致不符合條件的投資在衡量法定盈餘時被視為未確認資產，在某些情況下需要剝離。

貿易慣例。我們經營保險業務的方式受到州法律的規範，以努力禁止構成不公平競爭方法或不公平或欺騙性行為或做法的做法。被禁止的做法包括散佈虛假信息或廣告；誹謗；抵制、脅迫和恐嚇；虛假陳述或記項；不公平歧視；回扣；與貸款人不當搭售和擴大信貸；沒有保存適當的記錄；沒有保持適當的投訴處理程序；以及為了獲得費用、佣金或其他利益而在保險申請中做出虛假陳述。

不公平的索賠做法。一般來説，國家法律禁止保險公司、調整公司和個人理賠師在明目張膽的基礎上或以表明一般商業慣例的頻率從事不公平的索賠行為。不公平索賠做法的例子包括：

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僱員

截至2019年12月31日，我們全職員工486人。我們的員工中沒有一個是由工會代表的。我們認為我們的員工關係很好。

可用的信息

該公司的執行辦事處位於得克薩斯州75240達拉斯1100號林登·B·約翰遜高速公路5420號林肯中心2號。公司的郵寄地址是得克薩斯州達拉斯市1100室林登·B·約翰遜高速公路5420號林肯中心2號，郵編75240。它的電話號碼是(817)348-1600。該公司的網址是www.halmarkgrp.com。該公司向美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息和文件，這些信息和文件可在美國證券交易委員會的公共資料室閲讀和複製，地址為華盛頓特區20549，地址為F Street 100F Street。您可以通過聯繫SEC(電話：1-800-SEC-0330)獲取公共資料室的運作信息。提交給證券交易委員會的報告也可以在www.sec.gov上查閲。公司在以電子方式向SEC提交或提交給SEC後，儘快在其網站上免費提供其Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年“證券交易法”(“交易法”)第13或15(D)節向SEC提交或提交給SEC的報告修正案。

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項目71A。風險因素。

我們的成功取決於我們為承保的風險準確定價的能力。

我們的經營結果和財務狀況取決於我們為各種風險承保和準確設定保費費率的能力。要產生足夠的保費，足以支付虧損、賠付費用和承保費用，並賺取利潤，就必須有足夠的費率。為了準確定價，我們必須收集和適當分析大量數據；開發、測試和應用適當的定價方法；密切監測並及時識別趨勢變化；以合理的準確性預測損失的嚴重程度和頻率。我們能否成功地進行這些努力，從而為我們的產品準確定價，受到許多風險和不確定性的影響，其中一些風險和不確定性是我們無法控制的，包括：

因此，我們可能會低估風險，這將對我們的利潤率產生不利影響，或者我們可能會高估風險，這可能會降低我們的銷售量和競爭力。在任何一種情況下，我們的盈利能力都可能受到實質性的不利影響。

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我們的業績可能會因財產/意外傷害保險業的週期性變化而波動。

我們的收入主要來自財產/意外傷害保險，作為一個行業，這一行業具有周期性，歷史上的特點是先軟市場後硬市場。軟市場是價格競爭水平相對較高、承保標準限制較少、保費費率普遍較低的時期。硬市場是一段資金短缺的時期，導致缺乏保險供應，競爭水平相對較低，風險承保更具選擇性，保險費率也相對較高。如果在疲軟的市場中，由於定價方面的競爭壓力，我們發現有必要降低保費或限制保費增長，我們可能會經歷保費以及利潤率和收入的下降，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。

估計儲量本質上是不確定的。如果我們的損失準備金不足，就會對我們的業績產生不利影響。

我們保留損失準備金，以支付截至每個會計期末發生的已報告和未報告索賠的估計最終未付損失責任和LAE。準備金是管理層對最終理賠和管理索賠所需費用的估計，不會由獨立精算師審查。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率、賠償責任的司法理論和其他因素未來趨勢的估計。這些變數受到內部和外部事件的影響，例如索賠處理程序的變化、通貨膨脹、司法趨勢和立法變化。這些因素中有許多是無法量化的。此外，事件的發生和向我們報告的時間之間可能會有很大的滯後。就某些類別的負債而言，估計準備金的固有不明朗因素較大，特別是那些影響索償類別的各種考慮因素可能會有所改變，而在作出最終的負債決定前，可能需要很長一段時間。隨着經驗的發展以及報告和解決更多的索賠，儲量估計會在定期和持續的過程中不斷完善。對準備金的調整反映在這些估計數發生變化的期間的結果中。例如，2019年12月31日未償虧損和LAE每變化1%，税前收益就會產生620萬美元的變化。截至2019年12月31日，我們的總虧損和LAE準備金總計6.204億美元。我們的損失和LAE準備金，扣除可收回的未付損失和LAE的再保險淨額，於當日為3.478億美元。因為設定準備金本身就是不確定的, 不能保證目前的儲備將被證明是足夠的。

如果我們不能保持良好的財務實力評級，可能會對我們成功競爭的能力產生負面影響。

第三方評級機構根據這些機構建立的標準對保險公司的賠付能力進行評估和評級。AHIC、HIC、HSIC和HNIC已達成彙集安排，根據該安排，AHIC保留其任何一方承保的淨保費的32%，HIC保留其任何一方承保的淨保費的32%。HSIC保留其中任何一家承保的淨保費的26%，HNIC保留其任何一家承保的淨保費的10%。A.M.Best彙集了對這四家保險公司子公司的評級，並對每一家單獨的保險公司子公司和這四家保險公司子公司組成的池給予財務實力評級“A-”(優秀)和發行人信用評級“a-”。此外，上午11點百思買給HCM的財務實力評級為“A-”(優秀)，發行人信用評級為“a-”。上午11點百思買沒有給予TBIC財務實力評級或發行人信用評級。2020年3月2日，A.M.Best宣佈，其目前對我們保險公司子公司的評級正在接受審查，這將帶來負面影響。2020年6月9日，A.M.Best宣佈，它將維持這一地位，等待進一步審查。

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這些財務實力評級被投保人、保險人、再保險人以及保險和再保險中介人用作評估保險公司財務實力和質量的重要手段。這些評級不是針對我們普通股的潛在購買者的評估，也不是建議購買、出售或持有我們的普通股。我們的評級隨時可能發生變化，評級機構可自行決定下調或撤銷評級。我們認為，A.M.Best給予的評級是營銷我們產品的一個重要因素。我們保留現有業務和在保險業務中吸引新業務的能力在很大程度上取決於這些評級。我們未能維持我們的評級，或我們評級方面的任何其他不利發展，可能會導致我們目前和未來的獨立代理人和保險人選擇與更高級別的客户進行業務往來。

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對競爭對手進行評級。如果上午10點最佳評級下調我們的評級，或者公開表示我們的評級正在接受審查，我們很可能無法與競爭對手進行同樣有效的競爭，我們銷售保單的能力可能會下降。如果發生這種情況，我們的銷售額和收益將會下降。例如，我們的許多機構和保險人都有指導方針，要求我們的最佳財務實力評級為“A-”(優秀)或更高。如果我們將上午11點最好的評級降至“A-”以下，我們將無法向具有此類評級要求的保險人或潛在保險人發出保單。

貸款人和再保險公司也將我們上午10點最好的評級作為決定是否與我們交易的一個因素。如果我們的保險公司子公司未能維持目前的評級，可能會勸阻貸款人或再保險公司與我們開展業務，或者可能增加我們的利息或再保險成本。此外，如果評級在上午10點前下調，最好低於“A-”，將要求我們提供抵押品，以支持我們根據某些再保險協議承擔的義務，根據這些再保險協議，我們將承擔業務。

關鍵高管的流失可能會擾亂我們的業務。

我們的成功在一定程度上將取決於某些關鍵高管的持續服務。我們的成功還將取決於我們吸引和留住更多高管和人員的能力。關鍵人員的流失，或者我們無法招聘和留住更多的合格人員，可能會導致我們的業務中斷，並可能阻止我們全面實施業務戰略，這可能會對我們的業務、增長和盈利產生實質性的不利影響。

我們的行業競爭非常激烈，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的競爭對手包括比我們能夠獲得更多財政和其他資源的實體。我們的競爭對手可能會試圖通過降低費率來增加市場份額。在這種情況下，我們可能會經歷承保利潤率的下降，或者隨着客户從我們的競爭對手那裏購買價格更低的產品，我們保單的銷售額可能會下降。將業務輸給以更低價格提供類似產品的競爭對手，或擁有其他競爭優勢，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

如果我們不能獲得足夠的再保險，我們的結果可能會受到不利的影響。

作為我們整體風險和能力管理戰略的一部分，我們為大量風險購買再保險，特別是我們和我們的保險公司子公司承保的巨災風險。我們的巨災和非巨災再保險設施一般每年都會續保。我們可能無法維持現有的再保險設施，或無法以適當的金額和優惠的費率獲得其他再保險設施。再保險的金額、可獲得性和成本受到我們無法控制的現行市場條件的影響，可能會影響我們支付額外保費的能力以及我們的盈利能力。如果我們不能就我們承保的風險獲得足夠的再保險保障，我們就會因為這些風險而蒙受更大的損失，或者被要求降低我們承保的業務水平，從而減少我們的收入。

如果為我們提供再保險的公司不及時支付我們的索賠，我們可能會遭受嚴重的損失。

我們通過將我們承擔的部分風險轉移或割讓給再保險公司來購買再保險，以換取我們收到的與風險相關的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉移或讓渡給再保險人的範圍內對我們負有法律責任，但這並不免除我們對投保人的責任。因此，我們對我們的再保險人承擔信用風險。我們不能保證我們的再保險公司會支付我們所有的再保險索賠，或者他們會及時支付我們的索賠。截至2019年12月31日，我們總共有再保險公司應支付的4.797億美元，其中包括3.155億美元的可收回損失和1.642億美元的轉讓未賺取保費。截至2019年12月31日，單一再保險公司應支付給我們的最大金額是1.305億美元的再保險和可從瑞士再保險美國公司收回的保費。如果我們的任何一家再保險公司不能或不願意及時支付他們欠我們的款項，我們可能會遭受重大損失或流動性短缺，這將對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。

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災難性的損失是不可預測的，可能會對我們的運營結果、流動性和財務狀況產生不利影響。

財產/意外傷害保險公司可能會受到災難引起的索賠，這些災難可能會對其運營業績、流動性和財務狀況產生重大影響。災難可能是由各種事件造成的，包括颶風、風暴、地震、冰雹、爆炸、惡劣的冬季天氣和火災，還可能包括恐怖襲擊等人為事件。災難的發生率、頻率和嚴重程度本質上是不可預測的。災難損失的程度既是受事件影響地區保險風險總額的函數，也是事件嚴重程度的函數。

災難性事件的索賠可能會減少我們的淨收入，導致我們任何會計季度或年度的財務業績大幅波動，或者以其他方式對我們的財務狀況、流動性或運營結果產生不利影響。災難也可能對我們寫新業務的能力產生負面影響。保險財產的價值和地理集中度的增加以及通貨膨脹的影響可能會增加未來災難性事件的索賠嚴重程度。

巨災模型可能無法準確預測未來的損失。

與業內其他保險公司一起，我們使用第三方供應商開發的模型來評估我們面臨的巨災損失，這些損失假設了各種條件和可能性情景。然而，這些模型並不一定能準確預測未來的損失，也不能準確衡量當前發生的損失。自20世紀90年代初以來一直在發展的災難模型，使用關於各種災難的歷史信息和關於我們有效業務的詳細信息。雖然我們在我們的定價和風險管理活動中使用這些信息，但在預測任何報告期的損失方面，它們的有用性是有限的。這些限制的例子包括模型和建模者之間的估計值的顯著差異，以及由於基礎數據元素和假設的更改和改進而導致的模型結果的材料增加和減少。這些限制導致預測能力和事後測量有問題，沒有得到很好的理解或證明是足夠可靠的。此外，這些模型不一定反映公司或州特定的政策語言、對勞動力和材料的需求激增或虧損結算費用，所有這些都會因災難而變化很大。由於災難的發生和嚴重程度本質上是不可預測的，每年可能會有很大差異，因此運營的歷史結果可能不能指示未來的運營結果。

我們受到全面監管，我們的業績可能會受到這些監管規定的不利影響。

我們受到政府的全面監管和監督。大多數保險法規旨在保護投保人的利益，而不是保險公司的股東和其他投資者的利益。這些規定通常由我們開展業務的每個州的保險部門管理，除其他事項外，涉及以下內容：

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國家保險部門還定期對保險公司的業務進行審查，要求報送有關保險公司財務狀況、控股公司問題等事項的年度報告和其他報告。我們的業務有賴於遵守適用的法律和法規，以及我們是否有能力保持有效的運營許可證和批准。監管部門可以各種理由拒絕或吊銷許可證，包括違反規定。保險業監管水平的改變，或法律法規本身的改變，或監管當局的解釋，都可能對我們的經營產生重大不利影響。此外，我們還可能面臨投保人和其他人因涉嫌違反某些州法律法規而提起的個人、團體和集體訴訟。這些監管風險中的每一個都可能對我們的盈利能力產生不利影響。

州法規限制了我們的子公司可能支付給Hallmark的股息總額，從而限制了Hallmark支付費用和股息的資金。

HARMARK是一家控股公司，是一個獨立於其子公司的法人實體。作為一家本身沒有重大業務的控股公司，Hallmark的主要資金來源是其子公司的股息和其他資金來源。州保險法限制了Hallmark的保險公司子公司支付股息的能力，並要求我們的保險公司子公司保持規定的法定資本和盈餘的最低水平。法律允許保險公司支付的最高股息總額並不一定定義保險公司實際支付股息的能力。實際支付股息的能力可能會受到業務和監管考慮的進一步限制，比如股息對盈餘的影響，我們的競爭地位，以及我們可以承保的保費金額。在沒有監管部門批准的情況下，我們的保險公司子公司在2020年可以向Hallmark支付的股息總額上限為1580萬美元。州保險監管機構有廣泛的自由裁量權來限制保險公司支付股息，Hallmark參與我們任何一家保險公司子公司資產分配的權利受到投保人和債權人優先索賠的約束，除非它作為債權人的權利(如果有的話)得到承認。因此，Hallmark向我們的股東支付債務、費用和現金紅利的能力可能會受到限制。

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我們的保險公司子公司有最低資本和盈餘要求。如果不能滿足這些要求，我們可能會受到監管行動的影響。

我們的保險公司子公司必須遵守其各自所在州和出具保單的每個州的法律規定的最低資本和盈餘要求。如果我們的一家保險公司子公司未能達到適用州法律規定的最低資本和盈餘要求，將對其採取糾正措施，其中可能包括要求採用全面的財務計劃，吊銷其銷售保險產品的許可證，或將子公司置於州監管之下。未來任何新的最低資本和盈餘要求都可能要求我們增加保險公司子公司的資本和盈餘，而我們可能無法做到這一點。

我們要接受國家擔保基金、強制性再保險安排和國家保險設施的評估和其他附加費，這可能會降低我們的盈利能力。

幾乎所有州都要求獲準在該州開展業務的保險公司承擔受損或破產保險公司的部分資金不足的義務。這些義務的資金來自評估，評估由州內的擔保協會根據成員保險公司在受損、破產或破產保險公司從事的業務領域中承保的保費的比例份額，對該州所有成員保險公司徵收，最高可達規定的限額。因此，隨着我們保費的增加，我們被授權承保的州對我們徵收的評估可能會增加。此外，作為在某些州開展業務的條件，保險公司必須參加強制性再保險基金。這些評估和強制性再保險安排的影響，或它們的變化，可能會降低我們在任何給定時期的盈利能力，或限制我們增長業務的能力。

我們監測各種州設施的發展，如德克薩斯州公平計劃和德克薩斯州暴風雨保險協會。任何災難經歷對這些設施的影響都可能導致這些設施認識到財政赤字或財政赤字大於目前估計的水平。反過來，當出現財政赤字，對我們的經營業績產生不利影響時，他們可能有能力評估參與的保險公司。雖然這些設施的設計通常使最終成本由投保人承擔，但在我們的財務報表中，這些設施的評估風險和可獲得的補償或保費費率的增加可能不會相互抵消。此外，即使它們確實相互抵消，也可能不會在同一財政期間的財務報表中相互抵消，因為評估和補償或保險費率上調的最終時間，以及隨後幾年政策不續簽的可能性。

不利的證券市場狀況可能會對我們的投資組合產生重大的負面影響。

我們的經營結果在一定程度上取決於我們投資資產的表現。截至2019年12月31日，我們85%的投資組合投資於固定收益證券。與固定收益證券有關的某些風險是固有的，包括違約損失和因利率和一般市場因素的變化而引起的價格波動。一般來説，固定收益證券組合的公允價值隨着市場利率的變化而增加或減少，而未來投資於固定收益證券的淨投資收益則隨着利率的增加或減少而增加或減少。此外，我們34%的固定收益證券有看漲期權或提前還款選擇權。如果利率下降，發行人贖回他們的證券，這將使我們面臨再投資風險。此外，由於利率波動，存在提前還款風險的投資(如抵押貸款支持證券和其他資產支持證券)的實際淨投資收入和/或現金流可能與投資時預期的不同。當存在因利率下降而導致償還本金的現金流可能早於預期或因利率上升而晚於預期的風險時，投資就存在提前還款風險。截至2019年12月31日，我們固定收益證券的公允價值為5.743億美元。如果市場利率提高1%，截至2019年12月31日，我們固定收益證券的公允價值將減少約840萬美元。計算出的公允價值變動是使用持續期建模確定的，假設沒有預付款。

除了上述一般風險外，儘管我們的投資組合中有81%是投資級的，但我們的固定收益證券仍面臨信用風險。如果我們固定收益證券的任何發行人遭遇財務挫折，

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固定收益證券的評級可能會下降(同時市值下降)，在最糟糕的情況下，發行人可能會違約。截至2019年12月31日，Hallmark在抵押貸款支持證券方面的總敞口為780萬美元。

我們可供出售的固定收益證券未來公允價值的變化將反映在其他全面收益中。對於負債，沒有類似的待遇。因此，利率波動可能會對我們的股東權益、全面收益總額和/或現金流產生不利影響。

我們的浮動利率負債使我們面臨利率風險，這可能導致我們的償債義務大幅增加。

我們信託優先證券項下的利率按季度使用倫敦銀行同業拆借利率進行調整。2017年7月27日，金融市場行為監管局(負責監管LIBOR的機構)宣佈，打算在2021年之後停止強制銀行提交計算LIBOR的利率，目前還不清楚是否會建立新的LIBOR計算方法。如果在計息日無法獲得LIBOR，受託人有權根據倫敦或紐約某些主要銀行的報價計算利率。*如果受託人不能以這種方式確定利率，則緊隨其後的利率仍然有效。無法預測這些變化的影響。如果這些利率上升，我們的利息支出就會增加，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

我們依賴獨立代理和專業經紀人來營銷我們的產品，如果他們不這樣做，將對我們的經營結果產生實質性的不利影響。

我們只通過獨立的保險代理和專業保險經紀人來營銷和分銷我們的保險產品。因此，我們的業務在很大程度上有賴於這些代理人和經紀的營銷努力，以及我們提供符合代理人、經紀及其客户要求的保險產品和服務的能力。然而，這些代理和經紀人沒有義務銷售或推廣我們的產品，許多代理和經紀人除了銷售或推廣我們的產品外，還銷售或推廣競爭對手的保險產品。我們的一些競爭對手比我們擁有更高的財務實力評級，提供更多種類的產品，設定更低的保險價格和/或提供更高的佣金。因此，我們可能無法繼續吸引和留住獨立的代理人和經紀人來銷售我們的保險產品。如果獨立代理人和經紀人不能成功營銷我們的保險產品，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們在將收購整合到我們的業務中可能會遇到困難。

要將任何新收購的業務成功整合到我們的業務中，除其他事項外，還需要留住和吸收他們的關鍵管理、銷售和其他人員；協調他們的保險產品和服務系列；調整他們的技術、信息系統和其他流程；以及留住和過渡他們的客户。整合任何收購的意想不到的困難可能會導致費用增加，並轉移管理時間和資源。如果我們沒有成功地將任何被收購的業務整合到我們的運營中，我們可能無法實現收購的預期好處，這可能會對我們的財務狀況和運營業績產生重大不利影響。此外，任何潛在的收購都可能需要大量的資本支出，如果我們發行股權或可轉換債務證券來支付收購費用，發行可能會稀釋我們現有的股東。

我們對財務報告的內部控制並不是萬無一失的。

我們不斷加強對財務報告(ICFR)的操作程序和內部控制，以有效支持我們的業務，並遵守我們的法規和財務報告要求。由於所有控制系統固有的侷限性，任何控制系統都不能絕對保證已經或將會達到所有控制目標，並且已經或將會檢測到每一個錯誤或欺詐的情況。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。這些固有的限制包括決策中的判斷可能是錯誤的，以及

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故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，可以通過個人行為或兩個或更多人的串通來規避控制。任何控制系統的設計，在一定程度上都是基於對未來事件可能性的假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述的目標。ICFR也可能因為條件的變化而變得不足，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。此外，控制系統的設計必須反映資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。因此，我們的ICFR和程序的設計是為了提供合理的、而不是絕對的保證，以確保達到控制目標。

我們的地理集中度將我們的業績與某些州的商業、經濟和監管條件聯繫在一起。

以下州約佔我們2019年毛保費的52%：德克薩斯州(29%)、加利福尼亞州(10%)、佛羅裏達州(5%)、亞利桑那州(5%)和俄克拉何馬州(3%)。我們的收入和盈利能力受到我們開展業務的主要州的現行監管、法律、經濟、政治、人口、競爭、天氣和其他條件的影響。這些條件的任何變化都可能使我們在這些州做生意的吸引力降低，而且與地理上更加多元化的公司相比，對我們的影響會更明顯。此外，在那些我們投保了大量財產/意外傷害保單的地區，我們受到局部自然災害(如暴風雨或冰雹)造成的嚴重損失的風險也增加了。

我們政策中的排除和限制可能無法執行。

我們發佈的許多保單包括定義和限制承保範圍的免責條款或其他條件，這些免責條款和條件旨在管理我們對某些類型風險的敞口，並擴大法律責任理論。此外，我們的許多保單限制了投保人可以根據保單提出索賠的期限，在許多情況下，這一期限比投保人可以提出索賠的法定期限要短。雖然這些排除和限制有助於我們評估和控制我們的損失敞口，但法院或監管機構可能會宣佈排除或限制無效，或者可以制定立法，修改或禁止使用這些排除和限制。這可能會導致超出我們承保意圖的承保範圍或增加索賠數量或規模，從而導致比預期更高的損失和LAE，這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。在某些情況下，這些更改可能要在我們發出受更改影響的保單後才會顯現出來。因此，我們的保險合同下的全部責任範圍可能要在保單發出後許多年才能知道。

我們依賴我們的信息技術和電信系統，這些系統的故障或中斷可能會擾亂我們的運營，並對我們的運營結果產生不利影響。

我們的業務高度依賴於我們的信息技術和電信系統的成功和不間斷運行。我們依賴這些系統來執行承保業務所需的會計、保單管理、精算和其他建模功能，以及處理和支付索賠和其他付款。我們的系統可能會自動失效，或者可能會受到自然災害、電力中斷或激增、網絡安全入侵或恐怖襲擊等因素的幹擾。這些系統因任何原因出現故障或中斷都可能中斷我們的業務，並對我們的運營結果產生不利影響。

尤其是網絡安全風險正在演變，包括惡意軟件、未經授權訪問數據和其他電子安全漏洞。我們過去沒有成功的網絡安全攻擊經驗，相信我們已經採取了適當的措施來減輕我們的信息技術系統的潛在風險。然而，網絡安全攻擊的時間、性質和範圍很難預測和預防。因此，我們可能會受到運營延誤、機密或專有信息泄露、數據被破壞或損壞、我們的系統和網絡被操縱或不當使用、補救行動造成的經濟損失和/或網絡安全攻擊對我們的聲譽造成損害的影響。對我們信息技術系統的網絡安全攻擊可能會擾亂我們的業務，並對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

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全球氣候變化可能會對我們的財務報表產生不利影響。

雖然温室氣體排放的性質和影響仍然存在不確定性，但如果全球氣候變化導致自然災害的頻率和嚴重程度增加，我們可能會蒙受損失。與傳統的自然災害一樣，這些事件引起的索賠可能會增加我們面臨的損失，並對我們的業務、運營結果和/或財務狀況產生重大不利影響。

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新冠肺炎疫情可能會擾亂我們的業務運營，並對我們的運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新型冠狀病毒(新冠肺炎)爆發為大流行，疫情繼續在全美蔓延。*聯邦、州和地方當局的授權要求強制關閉非必要的營業地點，包括保險公司、經紀人和代理人。因此，我們的公司辦事處，以及我們大多數代理和經紀人的辦事處，已經關閉了很長一段時間。雖然我們的管理層和大多數員工繼續有效地遠程工作，我們的代理人和經紀人繼續製作和服務我們的保單，但這些限制的延長可能會擾亂我們的業務運營以及我們的代理人和經紀人制作保單。此外，新冠肺炎對國家和全球經濟的不利影響可能會導致對我們保險產品和服務的需求減少。

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我們不承保流行病或特殊風險，如活動取消、行程取消、貿易信用或政治風險，我們的客户羣集中在風險敞口較小的中小型企業。雖然我們預計會收到與新冠肺炎相關的財產和責任損失通知，但我們認為，由於保單條款要求發生實物損失和/或大多數適用保單中包含的特定排除，大多數此類索賠將不在保險範圍內。然而，我們的某些政策為因傳染性疾病而導致的業務中斷提供了昇華，不需要身體損失。此外，從業務中斷覆蓋範圍中排除的相關內容很可能成為訴訟的目標，可以立法強制對新冠肺炎引發的業務中斷索賠進行追溯覆蓋。同樣，從涵蓋被保險人疏忽或嚴重疏忽的一般責任保單中排除也可能受到挑戰。此外，空置或改建的設施(例如，酒店改建為緊急住房或醫療設施)可能會導致潛在的風險敞口，這在承保期間是無法預見的。還可以根據我們的醫療保健專業責任政策提出索賠，這些索賠涉及對新冠肺炎患者的疏忽治療、未能防止疾病在設施內傳播和/或對醫護人員保護不足。*儘管典型的身體傷害除外，根據我們的金融專業責任政策，也可以根據我們的金融專業責任政策提出索賠，這些政策與僱傭行為、失實陳述、不完整披露和/或其他商業行為等問題有關，以迴應新冠肺炎。他説：

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我們繼續關注與新冠肺炎大流行有關的事態發展，並實施旨在減輕其對我們業務影響的措施。儘管如此，我們的運營結果和財務狀況可能會受到COVID-10大流行的實質性不利影響。

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項目1B。未解決的員工評論。

不適用。

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第2項：財產。

我們的公司總部、我們的商業賬户業務部門和我們專業商業部門的某些員工目前位於得克薩斯州達拉斯市LBJ高速公路5420號的林肯中心二號。租賃的房地包括47172平方英尺的辦公空間(“1100套房”)和大約3000平方英尺的存儲空間(“380套房”)。*租約的初始期限從2019年6月1日開始，至2032年5月31日到期，我們有權按續簽時的市場租金續簽長達十年的租約。*1100套房的初始基本租金為

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租約首12個月豁免每月121,861元，而租約首48個月則豁免380套房每月4,250元的初始基本租金。他説：

我們商用汽車和E&S傷亡事業部的某些員工目前位於德克薩斯州聖安東尼奧的IH-10 West 7550號。這些租賃的房舍包括一個16599平方英尺的辦公套房和800平方英尺的存儲空間。根據2020年11月30日到期的租約，目前的租金為每月35,523美元。

我們的專業商務部門還在以下地點設有分支機構：

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我們的專業個人專線業務部位於德克薩斯州普萊諾6500 Pinecrest，Suite A100，Plano。套房位於一棟單層寫字樓內，佔地23,941平方英尺。根據2020年12月31日到期的租約，目前的租金為每月30,525美元。

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我們的航空航天和項目業務部門，以及我們的商用汽車和E&S傷亡業務部門的某些員工，以前都位於德克薩斯州達拉斯諾埃爾路13727號。這些租用的房舍包括15072平方英尺的辦公空間。根據2022年11月30日到期的租約，目前的租金為每月30,458美元。我們目前正在為這個辦公場所尋找轉租。

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第三項：法律訴訟。

2020年5月5日，一起訴訟風格舒爾茨訴霍爾馬克金融服務公司。，et.Al(案件編號3：20-cv-01130)是在達拉斯分部德克薩斯州北區美國地區法院提起的。在這起訴訟中，公司的首席執行官和首席財務官是代表2019年3月5日至2020年3月17日期間收購Hallmark證券的一類假定股東提起的訴訟的被告。)總的來説，起訴書指控被告違反了1934年證券交易法，未能披露：(A)公司對相關財務報告缺乏有效的內部控制(C)本公司將被迫報告上一年度6,380萬美元的淨不利損失發展，(D)本公司將退出其商業汽車主要保險業務的合同約束線，以及(E)被告對本公司業務、運營和前景的正面陳述具有重大誤導性和/或缺乏合理的基礎。*法院尚未指定主要原告，被告的迴應性抗辯尚未到期，也尚未提交。*訴訟仍處於初始階段，我們無法合理預測其將會發生什麼情況。(C)本公司將被迫報告上一年度6,380萬美元的淨不利損失發展，(D)本公司將退出其商業汽車主要保險業務的合同約束線，以及(E)被告對本公司業務、運營和前景的正面陳述具有重大誤導性和/或缺乏合理基礎。然而，公司認為訴訟沒有根據，並打算對索賠進行有力的抗辯。公司目前的政策是在發生時支付法律費用。*從歷史上看，本公司沒有購買董事和高級管理人員責任保險，目前也沒有持有這樣的保單。

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我們正在從事各種其他法律程序，這些程序在性質上是例行公事的，也是我們業務的附帶程序。我們認為，所有這些訴訟，無論是個別的還是總體的，都不會對我們的綜合財務狀況或我們的經營業績產生實質性的不利影響。

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第二項第四項礦山安全披露。

不適用。

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第II部

第五項註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。

普通股市場

我們的普通股目前在納斯達克全球市場交易，代碼為“HALL”。下表顯示了自2018年1月1日以來，我們普通股在納斯達克全球市場上每個季度的高價和低價。

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持票人

截至2020年6月17日，我們的普通股共有4843名登記在冊的股東。

分紅

霍爾馬克從未為其普通股支付過股息。我們的董事會打算在可預見的將來繼續執行這一政策，以便為我們的業務發展保留收益。

HARMARK是一家控股公司，是一個獨立於其子公司的法人實體。作為一家本身沒有重大業務的控股公司，Hallmark的主要資金來源是其子公司的股息和管理費。國家保險法限制了我國保險公司子公司的分紅能力，並要求我國保險公司子公司保持一定的法定資本和盈餘的最低水平。我們支付股息的能力可能會受到業務和監管考慮的進一步限制，特別是我們的競爭地位和我們可以承保的保費金額。在沒有監管部門批准的情況下，我們的保險公司子公司在2020年可以向Hallmark支付的股息總額上限為1580萬美元。因此，Hallmark向我們的股東支付現金股息的能力可能會受到限制。

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股權薪酬計劃信息

下表列出了截至2019年12月31日根據我們的股權補償計劃授權發行的普通股的信息。

發行人回購

我們最初於2008年4月18日宣佈的股票回購計劃，授權在公開市場或私下協商的交易中回購最多1,000,000股我們的普通股(“股票回購計劃”)。2011年1月24日，我們宣佈增加回購至多300萬股的授權。股票回購計劃沒有到期日。*在截至2019年12月31日的三個月內，我們沒有回購任何普通股。

第6項：精選財務數據

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較小的報告公司不需要。

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項目七、管理層對財務狀況和經營成果的討論分析。

以下討論應與我們的合併財務報表及其附註一起閲讀。本討論包含前瞻性陳述。有關與這些陳述相關的一些不確定性、風險和假設的討論，請參閲“10-K表格中與前瞻性陳述相關的風險”。

概述

HARMARK是一家保險控股公司，通過其子公司向企業和個人銷售財產/意外傷害保險產品。我們的業務包括營銷、分銷、承保和服務我們的保險產品，以及提供其他保險相關服務。我們主要通過子公司開展我們的業務活動，這些子公司的業務被組織成業務單位，並得到我們的保險承運人子公司的支持。

我們的保險活動按業務單位組織成以下可報告的部分：

這些可報告部分產生的留存保費由我們德克薩斯州的美國Hallmark保險公司、Hallmark專業保險公司、Hallmark保險公司、Hallmark國家保險公司和德克薩斯建築商保險公司的保險子公司提供支持。此外，Hallmark County Mutual的控制和管理是通過我們的全資子公司CYR保險管理公司(“CYR”)保持的。CYR的主要資產是與HCM簽訂的管理協議，該協議規定CYR可以管理和控制HCM。HCM用於我們在德克薩斯州的專業、商業和個人細分市場中的某些業務線。HCM不保留任何業務。

AHIC、HIC、HSIC及HNIC已達成一項彙集安排，根據該安排，AHIC將保留其任何一家承保的淨保費的32%，HIC保留其任何一家承保的淨保費的32%，HSIC保留其任何一家承保的淨保費的26%，而HNIC保留其任何一家承保的淨保費的10%。HCM和TBIC都不是公司間彙集安排的一方。

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關鍵會計估計和判斷

下面討論需要我們估計和判斷的某些重要會計政策。這些估計和判斷是基於歷史經驗、法律法規的變化、對行業趨勢的觀察以及從第三方獲得的信息。雖然與應用該等會計政策相關的估計及判斷可能會受到不同假設或條件的影響，但吾等相信與報告的綜合財務報表金額相關的估計及判斷在當時情況下是適當的。有關我們會計政策的更多討論，請參閲本報告中包括的經審計綜合財務報表的附註1。

投資減值。我們每個季度都會完成詳細的分析，以評估任何低於成本的債務投資的公允價值下降是否被視為非臨時性的。所有有未實現損失的債務證券都會被審查。當債務投資的價值下降到成本以下時，我們確認減值損失，並根據增值、攤銷和以前的非臨時性減值進行調整，並確定這種下降不是暫時的。

債務投資：我們評估我們是否打算出售或更有可能被要求出售固定到期日投資，然後在攤銷成本基礎上減去任何本期信貸損失。對於被認為非暫時減值且我們不打算也不會被要求出售的固定期限投資，我們將減值金額分為與信貸相關的金額(信貸損失部分)和由於所有其他因素造成的金額。信用損失部分在收益中確認，是投資的攤餘成本基礎與其預期未來現金流的現值之間的差額。投資的公允價值和未來預期現金流量的現值之間的剩餘差額在其他全面收益中確認。

股權投資：2018年1月1日，我們通過了ASU 2016-01《金融資產和金融負債的確認與計量》。*ASU 2016-01要求未根據權益會計方法合併或核算的股權投資按公允價值計量，公允價值變動在每個報告期的淨收入中確認。*由於新標準的實施，公允價值容易確定的股權證券不再需要評估臨時減值以外的其他因素。

金融工具的公允價值。會計準則編纂(“ASC”)820定義了公允價值，為計量公允價值建立了一致的框架，並擴大了關於公允價值計量的披露要求。除其他事項外，ASC 820要求我們在計量公允價值時最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。此外，ASC 820規定，在衡量活躍市場中交易的工具的公允價值時，不能使用大宗折扣，這一點以前適用於持有大量公開交易的股權證券。

我們根據ASC820中建立的公允價值等級來確定我們金融工具的公允價值。根據ASC 820，我們使用以下公允價值層次結構：

此層次結構需要使用可觀察到的市場數據(如果可用)。

根據ASC 820，我們根據計量日在市場參與者之間有序交易中將收到的資產價格或為轉移負債而支付的價格來確定公允價值。我們的政策是根據上文所述的公允價值等級，在制定公允價值計量時，最大限度地使用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。在存在有限或沒有可觀察到的市場數據的情況下，資產和負債的公允價值計量是根據我們的定價政策、經濟和競爭環境、

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資產或負債的特徵及其他適當因素。這些估計公允價值可能不會在實際出售或立即清償資產或負債時實現。

如果在活躍的交易所可以獲得相同工具的報價，投資證券被歸類在估值層次的第一級。一級投資證券包括普通股、優先股和歸類為其他投資的權證。

二級投資證券包括公司債券、擔保公司銀行貸款、市政債券、美國國債、美國政府的其他債務和抵押貸款支持證券，這些證券在活躍的交易所無法獲得相同工具的報價。我們使用第三方定價服務來確定所有資產類別中每個二級投資證券的公允價值。由於沒有相同資產在活躍市場的報價，因此這些價格是使用可觀察到的市場信息來確定的，例如來自不太活躍的市場的報價和/或具有類似特徵的證券的報價等。我們審查了定價服務使用的流程，並確定它們產生的公允價值符合ASC 820對二級投資證券的要求。我們沒有調整從第三方定價來源收到的任何價格。

在估值投入活動有限或透明度較低的情況下，投資證券被歸類在估值層次的第三級。3級投資根據最佳可用數據進行估值，以近似公允價值。這些數據可能是內部開發的，並考慮了市場參與者需要的風險溢價。3級以下的投資證券包括其他流動性較差的投資證券。

遞延保單收購成本。保單收購成本(主要是佣金、保費税、承保和營銷費用以及轉讓佣金)隨成功收購新的和續訂保險合同而變化，並主要與成功獲得新的和續訂的保險合同有關，這些成本將在賺取相關保費的期間遞延並計入運營費用。再保險公司的割讓佣金，包括費用津貼，在再保險標的保單保費賺取的期間推遲並確認。

在計算遞延保單獲得成本時遵循的方法將此類遞延成本的金額限制在其估計的可變現價值。如果預期索賠成本和索賠調整費用、未攤銷購置成本和維護成本的總和超過相關未賺取保費和這些未賺取保費的預期投資收入(按產品線計算)，則存在保費不足。我們經常評估遞延保單獲得成本的變現能力。2019年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，不存在與遞延保單收購成本相關的溢價缺口。

善意。商譽每年(10月1日)在報告單位層面(業務單位或低於業務單位的一級)進行減值測試，如果發生事件或情況變化，很可能使報告單位的公允價值低於其賬面價值，則在兩次年度測試之間進行減值測試。為了評估減值的商譽，我們已確定我們的報告單位與我們的業務單位相同，但報告單位為組件級別(“下一級”)的E&S意外傷害和航空航天&項目業務單位除外。截至2019年12月31日，我們的綜合資產負債表包括4470萬美元被收購業務的商譽，分配給我們的業務部門如下：商業賬户業務部門-210萬美元；商用汽車業務部門-2130萬美元；E&S意外傷害業務部門-630萬美元(包括主要/超額負債和公共實體部分260萬美元，E&S套餐部分370萬美元)；航空航天和項目業務部門-970萬美元(全部由通用航空部分組成)；以及專業個人這筆金額已記錄為以前的業務收購在會計收購法下入賬的結果。根據ASC 350“無形資產-商譽和其他”，商譽每年都要進行減值測試。我們在2019年第四季度的第一天完成了最後一次年度減值測試，並確定當時沒有減值。

在進行商譽減值測試時需要大量的判斷。這些測試包括估計我們報告單位的公允價值。根據ASC 350的要求，我們將每個報告單位的估計公允價值與其賬面金額(包括商譽)進行比較。根據ASC 350，公允價值是指整個報告單位可以買賣的金額。

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公允價值的確定基於利用貼現現金流量的收益法。所使用的估值方法受關鍵判斷和假設的影響。公允價值估計本質上是不確定的，代表管理層對未來發展的合理預期。這些估計，以及這些估計所依據的判斷和假設，很可能會在某些方面與未來的實際結果有所不同。估計公允價值的下降可能導致未來期間的商譽減值，這可能對我們的運營業績或財務狀況產生重大不利影響。

確定公允價值的收益法計算了報告單位預期產生的現金流量的預測，通過貼現轉換為等值的現值。收益法模型中的重要假設包括收入預測、貼現率和終端增長率。收入預測反映了我們大多數業務線的保險費率環境有所改善，這種環境持續到2019年。收入預測還包括損失和LAE假設，這些假設反映了最近的歷史索賠趨勢和朝着更有利的定價環境的趨勢。收入預測還包括對費用增長和投資收益率的假設，這些假設基於我們每個業務部門的業務計劃。貼現率是基於無風險利率加上貝塔調整後的股票風險溢價和特定公司風險溢價。這些假設是基於歷史經驗(包括前一年損失準備金髮展等因素)、對未來業績的預期(包括保費增長率、保費費率上升和虧損成本)、預期市場狀況和其他需要判斷和估計的因素。雖然我們認為這些模型中使用的假設是合理的，但預測未來業績和市場狀況的固有不確定性可能會隨着時間的推移而改變，並影響未來測試的結果。

由於我們在2019年第四季度進行了年度減值測試，我們每個業務部門的公允價值都超過了各自的賬面價值，包括商譽。然而，如果我們的商業賬户業務部門的公允價值下降36%，我們的商用汽車業務部門的公允價值下降35%，主要/超額負債和公共實體部分下降73%，E&S套餐和車庫負債部分下降60%，我們的通用航空和衞星業務部門的公允價值下降26%，或者我們的專業個人線業務部門的公允價值下降38%，就會導致各個報告單位的賬面價值超過其公允價值，從而需要執行第二項報告這可能會導致我們的商譽受損。

雖然我們認為確定業務部門公允價值時使用的估計和假設是合理的，但實際結果可能大不相同。如果我們的實際結果與我們用於計算公允價值的估計和假設不一致，我們可能需要在未來期間執行ASC 350規定的第二步減值測試，並可能導致商譽減值。我們無法預測可能影響我們業務部門公允價值和商譽減值的未來事件。這些事件包括但不限於保險市場競爭加劇、全球經濟變化和我們的市值大幅下降。

遞延所得税資產和負債。我們提交一份合併的聯邦所得税申報單。遞延的聯邦所得税反映了資產和負債的計税基礎與其在每個年度末的財務報告金額之間存在差異的未來税收後果。遞延税項採用負債法確認，即根據預期影響納税申報表的時間和方式，將税率應用於累積的臨時差異。遞延税項資產和負債根據税率變化進行調整。我們為我們的遞延税項資產提供估值免税額，但我們認為未來的應納税所得額不太可能足以實現這些未來的税收優惠。

未付損失準備金和LAE。未付損失準備金和LAE是為投保人已經發生但我們尚未支付的索賠設立的。未付損失和LAE代表每個資產負債表日期發生的所有已報告和未報告損失的估計最終淨成本。未付損失準備金和LAE是使用基於個案的估值和統計分析來估計的。這些準備金會定期修訂，並受損失嚴重程度和頻率趨勢的影響。(見本報告所載經審計的合併財務報表附註6，見“項目1.業務報告--虧損和LAE分析”)

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雖然這樣的估計本身存在很大的變異性，但我們相信我們的未償損失準備金和LAE是足夠的。由於估計未付損失和LAE的固有不確定性，實際最終金額可能與記錄的金額不同。一個很小的百分比變化可能會對公佈的收益產生實質性影響。例如，2019年12月31日未償損失準備金和LAE發生1%的變化，就會產生620萬美元的税前收益變化。隨着經驗的發展或新信息的瞭解，估計會不斷地進行審查和調整。此類調整包括在當前業務中。

我們的精算師通過考慮各種準備金方法來估計索賠負債，每種方法都反映了一定程度的不確定性。由各種方法得出的估計範圍被用來評估管理層估計的合理性。沒有排他性的方法來確定這個範圍，判斷進入了這個過程。使用的主要精算技術是損失發展分析，其中根據歷史發展模式預測最終損失。這一損失發展分析的主要假設是，歷史發展模式將是對不太成熟的事故年損失未來發展的合理預測。另一種精算技術，稱為Bornhuetter-Ferguson方法，將損失發展模式分析與預期損失或損失率的初步估計相結合。這種方法對最近幾年的事故最有用。除了假設損失發展模式的穩定性外，該技術還嚴重依賴於對預期損失或損失率的初始估計的準確性。因此，主要使用Bornhuetter-Ferguson方法來確認損失發展分析的結果。

截至2019年12月31日，我們的精算師估計的未償損失和LAE範圍為5.392億美元至7.67億美元。截至2019年12月31日，我們對未償損失和LAE的最佳估計為6.204億美元。截至2019年12月31日，我們的未付損失和LAE的附帶準備金包括3.008億美元的情況準備金和3.196億美元的已發生但未報告的準備金。在設定未付損失和LAE的這一估計時，我們特別假設損失頻率和嚴重程度的當前趨勢將繼續下去，並且精算分析是經驗性有效的。我們已經建立了對未償損失和LAE的最佳估計，在2019年12月31日比精算範圍的中值低3,270萬美元，或高端的80.9%，而在2018年12月31日，比精算範圍的中值高出4,460萬美元，或高端的97.8%。我們預計，由於我們業務的變化和市場內部的變化，我們的最佳估計將在每年的精算範圍內波動。由於儲量估計本身存在不確定性，不能保證最終遭受的實際損失會在精算範圍內。然而，由於精算範圍很廣，我們認為實際損失很可能會落在這個範圍內。

我們的存款準備金率也與產品定價和盈利能力相關。我們必須將我們的產品定價在足以支付投保人福利的水平，同時仍然保持盈利。由於索賠費用是我們費用中最大的一個類別，用於估計此類福利金額的假設中的不準確可能會導致我們無法對產品進行適當的定價，也無法產生足夠的保費來為我們的運營提供資金。

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運營結果

截至2019年12月31日與2018年12月31日止年度比較

管理概述。在2019年財年，我們的總收入為4.864億美元，比2018年379.3美元的總收入多1.071億美元。在截至2019年12月31日的一年中，我們報告税前淨虧損為100萬美元，而2018年同期的税前淨收益為1280萬美元。

收入的增長在很大程度上是由於截至2019年12月31日的一年中，與2018年同期相比，淨保費收入增加了7380萬美元。*此外，截至2019年12月31日的年度收入增長受到投資收益2060萬美元的影響，而2018年同期的投資虧損為1020萬美元。較高的財務手續費和投資收入也促進了收入的增長，但與2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度佣金和手續費以及其他收入的下降部分抵消了這一增長。

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與2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度收入增長部分被虧損和LAE增加1.061億美元、運營費用增加1390萬美元和利息支出增加90萬美元所抵消。虧損和LAE的增加主要是由於截至2019年12月31日的年度開發了6090萬美元的不利上年淨虧損準備金，而截至2018年12月31日的年度開發了600萬美元的不利上年淨虧損準備金開發，以及賺取了更高的淨保費。*運營費用增加主要是由於生產相關費用增加，主要原因是淨保費收入增加，以及截至2019年12月31日的年度工資及相關費用、專業服務費、入住率以及相關和其他運營費用與2018年同期相比有所增加。利息支出增加主要是2019年第三季度發行5,000萬美元優先無擔保票據和循環信貸安排下同時償還3,000萬美元未償還的淨結果。(見下文，“-流動性和資本資源-高級無擔保票據”和“-流動性和資本資源-霜凍信貸安排”。)

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我們報告截至2019年12月31日的年度淨虧損60萬美元，而截至2018年12月31日的年度淨收益為1030萬美元。在稀釋後的每股基礎上，2019財年每股淨虧損為(0.03美元)，而2018財年每股淨收益為0.57美元。截至2019年12月31日的一年，我們的有效税率為39%，而2018年同期為19%。2019年12月31日止年度有效税率上調，很大程度上是受免税收入影響。

細分市場信息

以下是截至2019年12月31日和2018年12月31日的三個年度的其他業務細分信息(單位：千)：

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專業商業細分市場。

截至2019年12月31日的一年，專業商業部門的毛保費為6.519億美元，比2018年同期報告的5.018億美元高出1.501億美元，增幅為30%。截至2019年12月31日的一年，淨保費為3.5億美元，而2018年同期為2.517億美元。毛保費和淨保費的增長是由於構成我們的專業商業部門的每個業務部門的保費產量增加所致。

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截至2019年12月31日的一年，總收入為3.096億美元，比2018年報告的2.803億美元高出2930萬美元。收入的增長主要是由於我們的專業負債、E&S財產、E&S Casualty和航空航天與計劃業務部門的淨賺取保費增加了3440萬美元，部分抵消了我們的商用汽車業務部門淨賺取保費的下降。與2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度淨投資收入下降了350萬美元，佣金和手續費也下降了160萬美元，部分抵消了淨保費收入的增長。在截至2019年12月31日的一年中，與2018年同期相比，淨保費收入下降了350萬美元，佣金和手續費也下降了160萬美元，這部分抵消了我們商用汽車業務部門淨保費收入的下降。

截至2019年12月31日的一年，專業商業部門的税前虧損為140萬美元，而2018年同期報告的税前收益為2880萬美元。税前虧損主要是由於較高的虧損和5,450萬美元的LAE，以及500萬美元的較高運營費用，但被上文討論的收入增加部分抵消。

我們的專業商業部門報告虧損和LAE增加了5450萬美元，其中包括(A)我們的商用汽車業務部門的虧損和LAE增加了2250萬美元，這主要是由於在截至2019年12月31日的一年中確認的4740萬美元的上年不良淨虧損準備金發展，而2018年同期的不良上年淨虧損準備金發展為1810萬美元，部分被當前事故年虧損趨勢下降和淨賺取保費下降所抵消。(B)在截至2019年12月31日的一年中，我們的E&S意外傷害業務部門的虧損和LAE增加了2,290萬美元，這主要是由於在截至2019年12月31日的一年中，與2018年同期的520萬美元的有利上年淨虧損準備金開發相比，我們的E&S財產業務部門的虧損和LAE增加了2,290萬美元，以及更高的淨賺取保費，(C)我們的E&S財產業務部門的虧損和LAE減少了100萬美元，這主要是由於在截至2019年12月31日的一年中，我們的E&S財產業務部門的虧損和LAE減少了100萬美元，這主要是由於在截至2019年12月31日的一年中，開發了30萬美元的上年有利淨虧損準備金2019年與2018年同期80萬美元的不利上年淨虧損準備金開發相比，(D)我們的專業責任業務部門的虧損和LAE增加了900萬美元，主要原因是淨保費收入增加，但在截至2019年12月31日的一年中，與2018年同期150萬美元的上年淨不利虧損準備金開發相比，虧損和LAE增加了900萬美元，部分被截至2019年12月31日的淨有利前期虧損準備金開發項目所抵消，而2018年同期的淨不利虧損準備金開發項目為150萬美元，以及當前事故年度損失趨勢較低。和(E)我們的航空航天和計劃業務部門的虧損和LAE增加了110萬美元，這主要是由於當前事故年虧損趨勢上升以及賺取的淨保費增加, 部分被截至2019年12月31日的年度內10萬美元的上年不良虧損準備金開發淨額所抵消，而2018年同期的上年不良虧損準備金開發淨額為130萬美元。

專業商業部門報告截至2019年12月31日的年度淨虧損率為85.0%，而2018年同期為75.2%。截至2019年12月31日的年度，再保險前總損失率為75.9%，而2018年同期為73.4%。毛虧損率和淨虧損率的增加主要是由於較高的上年不利淨虧損準備金開發，但部分被較低的巨災損失所抵消。*專業商業部門報告截至2019年12月31日的年度不良上年淨虧損準備金開發為6010萬美元，而2018年同期的不利上年淨虧損準備金開發為1650萬美元。在截至2019年12月31日的一年中，專業商業部門報告了230萬美元的淨巨災損失，而2018年同期為600萬美元。專業商業部門報告截至2019年12月31日的年度淨費用比率為21.8%，而2018年同期為22.6%。費用比率的下降主要是由於我們的商用汽車業務部門增加了割讓佣金。

標準商業部分。

截至2019年12月31日的一年，標準商業部門的毛保費為9,260萬美元，比2018年同期報告的8,610萬美元高出650萬美元，增幅為8%。毛保費的增加是由於我們的商業賬户業務部門的保費產量增加。截至2019年12月31日的一年，淨保費為6290萬美元，而2018年同期為6920萬美元。淨保費下降是由於2018年第四季度就商業賬户業務部門產生的意外傷害系列簽訂的配額份額再保險協議下放棄的保費增加。

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截至2019年12月31日的一年，標準商業部門的總收入為6820萬美元，比2018年同期公佈的7660萬美元減少了840萬美元，降幅為11%。總收入下降的原因是淨保費收入下降830萬美元，主要是由於2018年第四季度簽訂的配額份額再保險協議，以及20萬美元的佣金和費用下降，但與2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度淨投資收入增加了10萬美元，部分抵消了這一下降。

我們的標準商業部門報告截至2019年12月31日的年度税前虧損80萬美元，而2018年同期的税前收益為1310萬美元。税前虧損是由於較高的虧損和1060萬美元的淨資產收益率(LAE)以及上文討論的較低的收入造成的，但部分被510萬美元的運營費用減少所抵消。運營費用減少主要是由於主要來自2018年第四季度簽訂的再保險合同的割讓佣金增加，以及工資和相關費用減少30萬美元，導致生產相關費用減少520萬美元，但因專業服務費和其他一般費用40萬美元的增加而部分抵消。

標準商業部門報告截至2019年12月31日的年度淨虧損率為78.2%，而2018年同期為54.5%。截至2019年12月31日的年度，再保險前總損失率為74.0%，而2018年同期為61.9%。毛損率和淨損失率的增加是由於當前事故年淨虧損趨勢較高以及上一年儲備發展不利所致。在截至2019年12月31日的年度內，標準商業部門報告不利的淨虧損準備金開發為70萬美元，而2018年同期的有利淨虧損準備金開發為900萬美元。在截至2019年12月31日的一年中，標準商業部門報告了150萬美元的淨巨災損失，而2018年同期的淨巨災損失為330萬美元。*標準商業部門報告截至2019年12月31日的年度的淨費用比率為30.0%，而2018年同期為33.5%。費用比率的下降主要是由於我們的商業賬户業務部門增加了割讓佣金的影響。

個人部分。

截至2019年12月31日的一年，個人部門的毛保費為9930萬美元，而去年同期為7510萬美元。截至2019年12月31日的一年，我們個人部門的淨保費為8360萬美元，比2018年同期報告的4280萬美元增加了4080萬美元。毛保費的增加主要是由於我們當前地理區域的保費產量增加。*淨保費的增加是由於產量增加以及業務留存增加，自2018年10月1日起生效。

截至2019年12月31日的一年，個人部門的總收入為8820萬美元，而2018年同期為3860萬美元。收入增加是由於截至2019年12月31日的一年中，與2018年同期相比，淨保費收入增加了4770萬美元，財務費用增加了190萬美元。

截至2019年12月31日的一年，個人部門的税前收入為40萬美元，而2018年同期的税前收入為310萬美元。税前收入減少的主要原因是，與2018年同期相比，截至2019年12月31日的年度虧損和LAE增加了4100萬美元，運營費用增加了1130萬美元，但這部分被上文討論的收入增加所抵消。

個人部門報告截至2019年12月31日的年度淨虧損率為78.9%，而2018年同期為68.6%。截至2019年12月31日的年度，再保險前總損失率為81.1%，而2018年同期為66.7%。較高的總虧損率主要是由於當前事故年虧損趨勢較高的結果。較高的淨損失率主要是由於當前事故年總虧損趨勢較高的結果，包括與上年的4.8萬美元相比的150萬美元的巨災淨虧損淨損失淨額，以及與2018年150萬美元的有利的上年淨虧損準備金發展相比的小幅不利的上年淨虧損準備金開發，部分被更高的讓出損失率所抵消。*個人部門報告截至2019年12月31日的年度淨費用比率為22.7%，而2018年同期為26.3%。費用比率的下降是

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主要原因是獲得了更高的淨保費和更高的財務費用，但由於自2018年10月1日起增加了業務保留，與生產相關的費用增加部分抵消了這一影響。

公司的。

與前一年同期相比，截至2019年12月31日的一年，公司總收入增加了3650萬美元。總收入的增長主要是由於截至2019年12月31日的年度的投資收益為2060萬美元，而2018年同期報告的投資虧損為1020萬美元，以及截至2019年12月31日的年度的淨投資收入比2018年同期增加了570萬美元。

截至2019年12月31日的一年，公司税前收入為80萬美元，而2018年同期的税前虧損為3210萬美元。税前收入主要是由於上文討論的收入增加，但被270萬美元的運營費用增加部分抵消，這主要是由於工資和相關費用、專業服務和其他一般費用的增加，以及90萬美元的利息支出增加。

流動性與資本資源

資金來源和用途

我們的資金來源來自與保險相關的業務、融資活動和投資活動。運營資金的主要來源包括收取的保費(扣除保單取消和讓出的保費)、佣金以及加工費和服務費。作為一家控股公司，Hallmark依賴其子公司的股息支付和管理費來滿足運營費用和債務義務。截至2019年12月31日，我們在控股公司和我們的非保險子公司擁有1900萬美元的無限制現金和現金等價物，包括在保費和索賠信託賬户中持有的1250萬美元，以及100萬美元的債務證券。截至當日，我們的保險子公司持有3430萬美元的無限制現金和現金等價物，以及5.733億美元的債務證券，平均修改期限為1.5年。因此，我們預計不會出售長期債務工具來滿足任何流動性需求。

AHIC和TBIC總部位於德克薩斯州，在未經德克薩斯州保險部事先書面同意的情況下，在任何12個月期間向其股東支付股息的上限為上一歷年法定淨收入的較大值或前一年年底法定投保人盈餘的10%。HIC和HNIC均註冊在亞利桑那州，在未經亞利桑那州保險部事先書面批准的情況下，僅限於支付上一年投保人盈餘或上一年淨收入的10%中較小者的股息。總部位於俄克拉何馬州的HSIC在未經俄克拉何馬州保險部事先書面批准的情況下，僅限於支付上一年投保人盈餘或上一年法定淨收入的10%以上的股息，不包括已實現的資本收益。對於我們所有的保險公司，股息只能從未分配的盈餘資金中支付。2020年期間，這些子公司的普通股息能力合計為2260萬美元，其中1580萬美元可供Hallmark使用。作為縣互助社，HCM的紅利是支付給投保人的。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的三年中，我們的保險公司子公司分別向Hallmark支付了1550萬美元和550萬美元的股息。

國家保險部門還規範我們保險子公司與其關聯公司之間的金融交易。適用的法規要求批准管理費、費用分攤合同和類似交易。在2019年和2018年期間，我們的保險子公司沒有向Hallmark或我們的非保險公司子公司支付管理費。

法定資本和盈餘按法定資產減去法定負債計算。管理我們保險公司子公司的國家各保險部門要求我們保持最低法定資本和盈餘。截至2019年12月31日，我們的保險公司子公司報告的法定資本和盈餘為2.547億美元，大大高於每個州的最低要求。我們的每家保險公司子公司也必須滿足某些基於風險的資本金要求。(見《第一項業務規則-保險監管-風險資本要求》)截至2019年12月31日，風險資本計算項下的調整資本

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我們每一家保險公司的子公司都大大超過了最低要求。截至2019年12月31日和2018年12月31日的兩個年度，我們的法定淨溢價與盈餘之比總計分別為195%和147%。

2019年12月31日與2018年12月31日對比

在合併基礎上，截至2019年12月31日，我們的現金和投資(不包括限制性現金和投資)為7.29億美元，而截至2018年12月31日的現金和投資為6.635億美元。無限制現金和投資增加的主要原因是運營提供的現金、我們高級無擔保票據發行的收益、投資公允價值的增加和行使員工股票期權的收益，但部分被我們循環信貸安排本金餘額和應計利息的償還、固定資產淨購買量和普通股回購所抵消。

截至2019年12月31日與2018年12月31日止年度比較

截至2019年12月31日的財年，我們綜合運營活動提供的淨現金為2770萬美元，而截至2018年12月31日的財年，運營中使用的淨現金流為3290萬美元。*2019年運營提供的更多現金流是由收取的淨保費大幅增加、收取的投資收入增加和收取的財務費用增加推動的。與上年同期相比，截至2019年12月31日的一年中，運營現金流的這些增長部分被支付的運營費用增加、支付的聯邦所得税增加和支付的淨索賠增加所抵消。

截至2019年12月31日的一年中，投資活動中使用的現金淨額為3240萬美元，而前一年投資活動提供的現金淨額為730萬美元。截至2019年12月31日的年度內，投資活動中使用的現金主要包括購買債務和股權證券增加3710萬美元，減少投資證券到期日、銷售和贖回50萬美元，以及增加購買固定資產210萬美元。

在截至2019年12月31日的一年中，融資活動提供的淨現金為1920萬美元，這是由於我們的高級無擔保票據發行的淨收益4900萬美元和行使員工股票期權的收益150萬美元，部分被我們循環信貸安排本金餘額的3000萬美元的償還和我們普通股的130萬美元的回購所抵消。在截至2018年12月31日的年度內，用於融資活動的現金淨額為160萬美元，這是與回購我們的普通股相關的180萬美元的結果，部分被與行使員工股票期權的收益相關的20萬美元所抵消。

循環信貸安排

我們於2015年6月30日與Frost Bank達成的經修訂的第二份重新簽署的信貸協議(“Frost”)提供了1,500萬美元的循環信貸安排(“貸款A”)，以及500萬美元的信用證子安排。貸款A的未償還餘額按最優惠利率或倫敦銀行同業拆借利率加2.5%的利率計息，由我們選擇。我們支付了A設施日均未使用餘額的0.25%的年費和每年1.00%的信用證手續費。2019年8月19日，我們終止了A設施。

與弗羅斯特簽訂的第二份重新啟動的信貸協議還提供了3000萬美元的循環信貸安排(“B設施”)，除了A設施外。我們將B設施的貸款收益僅用於向AHIC和HIC進行資本金出資。*我們支付了B設施平均每日未使用餘額的0.25%的季度費用。B設施的利息利率等於最優惠利率或LIBOR加3.00%，在我們選擇的時候。在2019年8月19日，我們償還了這300萬美元。在2019年8月19日，我們償還了3000%的利息。在我們的選擇中，B設施的利息等於最優惠利率或LIBOR加3.00%。根據我們的選擇，我們在2019年8月19日將B設施的貸款收益用於向AHIC和HIC進行資本金出資。我們終止了B設施。

次級債務證券

2005年6月21日，我們成立了Hallmark法定信託I(“Trust I”)，這是一家未合併的信託子公司，唯一目的是發行3,000萬美元的信託優先證券。Trust I用出售這些證券的收益和我們的初始出資從Hallmark購買了3090萬美元的次級債務證券。債務證券

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於二零零七年八月二十三日，我們成立了未合併的信託附屬公司Hallmark法定信託II(“Trust II”)，其唯一目的是發行2,500萬美元的信託優先證券。Trust II用出售這些證券的收益和我們的初始出資從Hallmark購買了2580萬美元的次級債務證券。債務證券是信託II的唯一資產，債務證券項下的支付是信託II的唯一收入。

每家信託每季度支付其優先證券的股息，利率與次級次級債務證券的利息支付利率相同。*根據信託次級債務證券的條款，我們每季度只支付利息，到期時只支付每張票據的本金。*每個信託的次級債務證券是無抵押的，不需要維持最低財務契諾。

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下表彙總了次級債和信託優先證券的性質和條款：

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高級無擔保票據

2019年8月19日，Hallmark發行了價值5000萬美元的高級無擔保票據(“票據”)，2029年8月15日到期。票據的利息年利率為6.25%，從2020年2月15日起每半年支付一次欠款。由於這些票據不是Hallmark任何子公司的義務或由其擔保，也不受任何償債基金要求的約束。根據Hallmark的選擇，這些票據可以全部或部分贖回，在規定的到期日之前，受某些條款的約束，這些條款旨在使票據持有人完全按預定的利息和本金付款。管理票據的契約包含某些契約，其中包括限制Hallmark產生額外債務、進行某些付款、對某些子公司的股票設立留置權、處置某些資產或與其他實體合併或合併的能力。截至2019年12月31日，Hallmark遵守了所有這些公約。

通貨膨脹的影響

除了通脹可能對利率和索償成本產生影響外，我們不認為通脹對我們的經營業績有實質性影響。在定價和估算未償損失準備金和LAE時考慮了通貨膨脹的影響。在索賠最終解決之前，通貨膨脹對經營結果的實際影響是不清楚的。除了普遍的物價上漲外，我們還面臨着司法賠償的上升趨勢。我們試圖在保單定價和建立損失準備金和LAE時減輕通貨膨脹的影響。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。

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較小的報告公司不需要。

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第八項財務報表和補充數據。

以下是Hallmark及其子公司的合併財務報表，作為本報告的一部分提交。

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第九項會計與財務披露的變更與異議。

一個也沒有。

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項目9A。控制和程序。

對披露控制和程序的評價

Hallmark的首席執行官和首席財務官對我們的披露控制和程序進行了評估，得出的結論是，截至本報告所述期間結束時，這些披露控制和程序有效地確保了我們根據1934年“證券交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息得到及時記錄、處理、彙總和報告。首席執行官和首席財務官還得出結論，這些披露控制和程序有效地確保了我們根據該法案提交或提交的報告中需要披露的信息被累積起來，並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於要求披露的決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維護足夠的“財務報告內部控制”，這一術語在交易法規則13a-15(F)中有定義。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督下，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制框架-綜合框架(2013年框架)，對我們財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據這一評估，管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2019年12月31日起有效。

Baker Tilly Virchow Krause，LLP是一家獨立註冊會計師事務所，審計了我們截至2019年12月31日的合併財務報表，包括在本年度報告Form 10-K中，該公司發佈了一份關於我們截至2019年12月31日財務報告內部控制的證明報告。Baker Tilly Virchow Krause，LLP認證報告對截至2019年12月31日我們對財務報告的內部控制有效性發表了無保留意見，該報告包含在本項下，標題為“獨立註冊會計師事務所報告”。

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項目9B。其他信息。

一個也沒有。

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第III部

項目10.董事、高管和公司治理

董事及行政人員

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沒有任何董事或高管是基於與任何其他人的任何特殊安排或諒解而被挑選出來的。董事或高級管理人員與本公司的任何其他高級管理人員或董事沒有任何家族關係。每位董事任期至下一屆年度股東大會。每位高管根據本公司董事會(“董事會”)的意願服務。

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馬克·E·施瓦茨自2001年以來一直擔任公司董事，並於2006年8月當選為執行主席。他曾於2003年1月至2006年8月擔任公司首席執行官，並於2003年11月至2006年3月擔任總裁。*自1993年以來，施瓦茨先生間接控制了私人投資公司NewCastle Partners，L.P.。施瓦茨先生目前擔任Rave Restaurant Group，Inc.和Wilhelmina International，Inc.的董事會主席，Rave Restaurant Group，Inc.是一家披薩餐廳的運營商和特許經營商，Wilhelmina International，Inc.是一家模特管理和人才代理公司。-在過去五年內，施瓦茨先生曾擔任SL Industries，Inc.的董事，該公司是一家電力系統開發商，用於各種航空航天、計算機、數據通信、工業、醫療、電信、交通和公用事業設備應用。此外，他還擔任多傢俬人持股公司的董事。董事會認為，Schwarz先生應擔任本公司董事，因為他擁有廣泛的業務和投資專長、廣泛的董事經驗以及在本公司持有大量直接和間接股份。(見“項目12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項”)

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斯科特·T·伯林自2001年以來一直擔任該公司的董事。*自2017年6月以來，他一直擔任梅森結構鋼有限責任公司(Mason Structural Steel，LLC)總裁，該公司是一家結構鋼製造商和建築產品分銷商。2016年至2017年，他擔任烏爾曼石油公司(Ullman Oil Company，LLC)業務發展總監，該公司是取暖油、商業燃料、工業潤滑油、潤滑脂和冷卻劑的供應商。*在2015年的部分時間裏，柏林先生擔任油田服務公司JC Fodale Energy Services，LLC的總裁，擔任財務重組職務。隨後，在2016年2月，JC Fodale Energy Services，LLC根據美國破產法第7章提交了自願清算請願書。從1997年到2015年，他是Brown，Gibbons，Lang&Company的董事總經理兼負責人，這是一家服務於中端市場公司的投資銀行公司，在那裏他專注於公司融資和併購業務。在加入Brown，Gibbons，Lang&Company之前，柏林先生是北方公司中間市場部的貸款員。*董事會認為，由於柏林先生在投資銀行方面的一般背景，以及他在向上市和私人公司及其董事會提供合併、收購和融資交易方面的諮詢方面的特殊經驗，他應該擔任本公司的董事。

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詹姆斯·H·格雷夫斯(James H.Graves)自1995年以來一直擔任該公司的董事。他自2002年以來一直是管理諮詢公司Erwin，Graves&Jones，LP的合夥人，自2010年以來還擔任提供實時麻醉智能解決方案的醫療技術公司Medaxion，Inc.的董事長和董事；從2006年開始擔任專注於美國金融服務業的私募股權公司BankCap Partners的董事和合夥人。2002年至2006年，格雷夫斯先生擔任證券研究公司Detwiler，Mitchell&Co.的董事、副董事長和首席運營官。在2002年之前，他曾擔任Dean Witter Reynolds投資銀行部門的高級管理人員，以及J.C.Bradford&Company的首席運營官。格雷夫斯目前還擔任FirstCash，Inc.的董事。*在過去五年內，格雷夫斯曾擔任Cash America International，Inc.和TriState Capital Holdings，Inc.的董事，Cash America International，Inc.是一家經營典當行和珠寶店的公司，該公司在2016年與FirstCash合併。董事會認為，格雷夫斯先生應該擔任董事，因為他在幾項業務中擁有行政領導和管理經驗，包括金融服務業內的大公司和企業，他有30多年的財務報表分析經驗，以及他在私營和上市公司擔任董事的經驗，包括他曾擔任另一家上市公司的審計委員會主席。

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馬克·E·佩普(Mark E.Pape)自2016年以來一直擔任該公司的董事。他自2009年起擔任節水設計/安裝公司H2Options，Inc.和2013年以來擔任投資節水機會的私募股權公司U.S.Rain Group，Inc.的董事會主席；目前還擔任模式管理和人才代理公司Wilhelmina International，Inc.以及捆綁管理的互聯網協議物理和網絡安全服務提供商Interface Special Holdings，Inc.的董事和審計委員會主席。他曾於2010年至2014年擔任照明技術公司Oryon Technologies，Inc.的首席財務官，並於2012年至2014年1月擔任董事。2014年5月，根據聯邦破產法第11章提交了請願書。-2008年至2009年，佩普先生擔任高管服務公司Tatum LLC的合夥人。2005年至2007年，他曾在專注於非標準汽車保險的財產/意外傷害保險公司肯定保險控股公司(Affirmative Insurance Holdings，Inc.)擔任執行副總裁兼首席財務官，並於2004年至2005年擔任其董事會和審計委員會成員。2005年，佩普先生曾擔任房屋收購服務特許經營商HomeVestors of America，Inc.的首席財務官；2002年至2005年，擔任住房行業軟件工具提供商R.E.Technologies，Inc.總裁兼首席執行官；1999年至2001年，擔任初創電子商務抵押銀行LoanCity.com高級副總裁兼首席財務官；1998年至1999年，擔任人壽保險/健康保險控股公司Torchmark Corporation規劃副總裁；擔任牙科福利保險公司United Dental Care，Inc.高級副總裁兼首席財務官, 1995年至1997年，擔任人壽保險公司American Income Holding，Inc.執行副總裁兼首席財務官；1991年至1994年，擔任人壽保險公司美國收入控股公司執行副總裁兼首席財務官。在此之前，Pape先生於1979年至1991年在休斯頓第一城市國民銀行、美林資本市場集團、第一波士頓公司以及隨後的貝爾斯登公司從事投資銀行業務，1974年開始在畢馬威會計師事務所擔任審計師。他是一名在德克薩斯州獲得執照的註冊會計師。董事會認為，Pape先生應該擔任董事，因為他作為一名企業高管培養了領導力和運營技能，他在金融和金融服務方面的背景，以及他作為私營和上市公司董事的經驗。

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納温·阿南德於2014年9月成為公司總裁兼首席執行官。阿南德先生於2009年至2013年擔任Torus Insurance Holdings Limited的高管，在晉升為Torus America首席執行官之前，首先擔任Torus集團的全球首席運營官。此前，阿南德先生受聘於CNA金融公司，2002年至2005年擔任副總裁，2005年至2006年擔任高級副總裁兼中部地區總裁，2006年至2009年擔任商業保險高級副總裁兼總裁兼首席承銷官，並於2008年至2009年擔任CNA Claim Plus董事長兼總裁。1988年至2002年，他受僱於Chubb Group of Insurance Companies，開始在那裏的商業承保部門工作，1993年晉升為區域承保經理，1995年成為負責商業線路的助理副總裁，並於1998年晉升為紐約特區商業線路副總裁。*阿南德先生於1987年開始他的保險職業生涯，當時他是聖保羅保險公司的見習保險人。他説：

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傑弗裏·R·帕斯莫爾(Jeffrey R.Passmore)於2019年4月被任命為公司高級副總裁兼首席財務官。自2003年6月以來，他一直擔任該公司的高級副總裁兼首席會計官，自2002年11月以來，他一直擔任負責業務發展的副總裁。*在加入公司之前，帕斯莫爾先生曾

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自2000年起擔任本菲爾德布蘭奇公司副總裁兼財務總監。及其前身E.W.Blch Holdings，Inc.，一家再保險中介公司。從1998年到1999年，他在E.W.Blch Holdings，Inc.任職。擔任財務報告助理副總裁。1994年至1998年，他是財產/意外傷害保險控股公司TIG Holdings，Inc.的高級財務分析師。帕斯莫爾先生的職業生涯始於1990年至1993年在海灣保險集團擔任會計。帕斯莫爾先生是一名在德克薩斯州註冊的註冊會計師。

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遵守交易法第16(A)條的規定

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公司高管、董事和持有超過10%的公司普通股的實益所有人必須向證券交易委員會提交關於我們普通股所有權和所有權變更的報告。*僅根據個別董事、高管及實益擁有人向本公司提供的資料，我們相信所有該等報告均於截至2019年12月31日的年度內及時提交。

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道德守則

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董事會通過了一項適用於公司所有員工、高級管理人員和董事的道德準則。*道德守則涵蓋遵守法律；與公司、其競爭對手和其他人公平誠實地交易；向公眾全面、公平和準確地披露；以及遵守道德守則的程序。本道德準則張貼在公司網站www.halmarkgrp.com上。

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提名程序

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自公司在2019年股東周年大會的委託書中披露以來，證券持有人向董事會推薦被提名人的程序沒有任何變化。

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審計委員會

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董事會有一個由斯科特·T·柏林、詹姆斯·H·格雷夫斯(董事長)和馬克·E·佩普組成的單獨指定的審計委員會。董事會已經確定，審計委員會的所有成員都滿足納斯達克和證券交易委員會目前的獨立性和經驗要求。*董事會還認定格雷夫斯先生符合證券交易委員會適用規則下對“審計委員會財務專家”的要求，並已指定格雷夫斯先生為其“審計委員會財務專家”。(有關格雷夫斯先生相關經驗的概述，請參閲“董事及行政人員”上圖)

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第11項高管薪酬。

薪酬彙總表

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下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的財政年度有關首席執行官、首席財務官和2019年期間任何時候擔任本公司高管的所有其他人(“被提名的高管”)的薪酬信息。他説：

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僱傭協議

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關於於2015年授予限制性股票單位，本公司與Anand及Passmore先生訂立保密及非徵詢協議，根據該協議，倘該主管人員被無故解僱，則須支付相當於至少六個月基本工資的遣散費。*本公司與其任何高管沒有其他僱傭協議。

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2019年財政年末的未償還股權獎勵

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下表列出了截至2019年12月31日尚未授予被任命高管的所有股權獎勵的信息，包括根據本公司2005年長期激勵計劃和2015年長期激勵計劃授予的未行使股票期權和未授予的限制性股票單位。

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2019財年的董事薪酬

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本公司目前對每位非僱員董事的標準薪酬安排為每年預聘費30,000美元，外加親自或電話出席的每次董事會會議的費用1,500美元，以及親自或電話出席的每次委員會會議的費用750美元。*審計委員會主席還每年額外獲得7500美元的聘用金。*2019年沒有向任何非僱員董事支付其他現金薪酬。*薪酬委員會還定期向公司董事授予股票期權。*然而，在2019年期間，本公司沒有向任何非僱員董事授予股票期權。

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下表列出了截至2019年12月31日的財年本公司非僱員董事的薪酬信息。他説：

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第(12)項：某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。

下表及其附註列出了有關截至2020年6月15日公司普通股實益擁有權的某些信息：(I)公司的每一位現任高管和董事，(Ii)公司作為一個集團的所有現任高管和董事，以及(Iii)公司已知的實益擁有我們目前已發行普通股的5%以上的其他每個人。*除另有説明外，(A)表內所列人士對彼等所示實益擁有的股份擁有獨家投票權及處置權，(B)所有人士的郵寄地址與本公司相同，及(C)現任董事及行政人員並無質押任何該等股份作為抵押。

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*代表不到1%。

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第(13)項某些關係和相關交易，以及董事獨立性。

公司執行主席馬克·E·施瓦茨是施瓦茨2012家族信託的唯一受託人，該實體是NCM服務公司的唯一股東。(“新農合”)，哪個實體是紐卡斯爾資本集團(NewCastle Capital Group，L.L.C.)的唯一成員(“NCG”)，哪個實體是紐卡斯爾資本管理公司L.P.的唯一普通合夥人(“NCM”)，哪個實體是NewCastle Partners，L.P.的唯一普通合夥人(“紐卡斯爾基金”)。*由於這些關係，施瓦茨先生對新農合實益擁有的普通股股份擁有獨家投資和投票權。

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NCM和紐卡斯爾基金，這兩家公司合計是公司普通股的最大持有者。3(見項目12。“某些實益所有者和管理層的擔保所有權及相關股東事宜。”)

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同樣由於這些關係，公司、施瓦茨先生、NCG、NCM和紐卡斯爾基金可能被視為一個“集團”，根據1934年“證券交易法”第13(D)(3)條的規定，它們對Rave Restaurant Group，Inc.的投資可能被視為“集團”。Rave Restaurant Group，Inc.是一家經營和特許經營施瓦茨先生擔任董事會主席的比薩餅餐廳的公司。*公司目前擁有Rave Restaurant Group，Inc.發行的本金346,200美元，2022年到期的4%可轉換優先票據。與股東權利發行相關的面值，這些票據可以每股2.00美元的速度轉換為普通股。*公司目前還擁有總計2246,086股Rave Restaurant Group，Inc.的普通股。該公司在公開市場、股東權利發行和轉換4%的2022年到期的可轉換優先票據時，以每股1.52美元的平均價格收購了該公司。*因此，本公司目前實益擁有Rave Restaurant Group，Inc.全部已發行普通股的約15.8%。*本公司與Rave Restaurant Group，Inc.沒有其他財務交易、安排或關係。

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董事會已認定，除Schwarz先生外，本公司所有董事均符合納斯達克股票市場(“納斯達克”)目前的獨立性要求。*董事會進一步認定，董事會的審計委員會、提名和治理委員會以及薪酬委員會的所有成員都符合SEC和Nasdaq適用於該等委員會的所有獨立性要求。

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第(14)項首席會計師費用及服務

BDO USA，LLP(“BDO”)在截至2018年12月31日的財政年度擔任本公司的獨立註冊會計師事務所，並在截至2019年12月31日的財政年度最初擔任該職務。*2020年3月5日，本公司在完成對截至2019年12月31日財年本公司財務報表的審計之前，解除了BDO作為其獨立註冊會計師事務所的職務。-於2020年3月12日，本公司聘請Baker Tilly Virchow Krause，LLP(“BT”)為其獨立註冊會計師事務所，審核本公司截至2019年12月31日止年度的財務報表，該財務報表尚未由BDO完成。*下表列出了截至2019年12月31日的財年英國電信公司提供的專業服務費用，以及截至2018年12月31日的財年英國電信公司提供的專業服務費用。

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本公司董事會審核委員會的現行政策是，在聘請獨立註冊會計師提供該等服務之前，審核及批准所有建議的審核及非審核服務。*此類服務的審查和批准通常在審計委員會定期安排的季度會議上進行。*在等待下一次定期安排的季度會議是不切實際的情況下，審計委員會已將批准審計和非審計服務的權力下放給其主席。*根據這種授權批准的任何審計或非審計服務必須在下一次定期安排的審計委員會全體會議上報告

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開會。在2019財年和2018財年，BT和BDO執行的所有審計和非審計服務均符合審計委員會制定的政策和程序。

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第IIIV部

項目15.展品、財務報表明細表

(A)(1)編制財務報表

本報告項目8包括以下合併財務報表及其附註和相關資料：

獨立註冊會計師事務所報告

截至2019年12月31日和2018年12月31日的合併資產負債表

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度綜合營業報表

截至2019年12月31日年度的合併全面收益(虧損表)和截至2019年12月31日的2018年股東權益合併報表和截至2019年12月31日和2018年12月31日的2018年合併現金流量表

合併財務報表附註

(A)(2)財務報表明細表

本報告包括以下財務報表明細表：

附表II-註冊人的簡明財務資料(僅限母公司)

附表III-補充保險資料

附表IV-再保險

附表六--關於財產-意外傷害保險業務的補充資料

(一)(三)中國出口展品指數

以下證物要麼與本報告一起歸檔，要麼通過引用併入：

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*簽訂新的管理合同或補償計劃或安排。

隨函提交的+1份申請。

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項目16.表格10-K摘要。

不適用。

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附件23(A)

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獨立註冊會計師事務所的同意書

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霍爾馬克金融服務公司及附屬公司

達拉斯，得克薩斯州

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我們同意在霍爾馬克金融服務公司的S-8表格(第333-140000號)、S-8表格(第333-160050號)、S-8表格(第333-210078號)和S-3表格(第333-231502號)的註冊聲明中引用合併。本公司於2020年6月29日提交的報告內容涉及截至2019年12月31日的本Form 10-K年度報告中的合併財務報表和財務報表明細表以及財務報告內部控制的有效性。

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/s/Baker Tilly Virchow Krause，LLP

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密爾沃基，威斯康星州

2020年6月29日

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附件23(B)

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獨立註冊會計師事務所的同意書

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霍爾馬克金融服務公司及附屬公司

達拉斯，得克薩斯州

​

我們特此同意在霍爾馬克金融服務公司的S-3表格(第333-231502號)、S-8表格(第333-140000號)、S-8表格(第333-160050號)和S-8表格(第333-210078號)的註冊聲明中引用合併。請參閲我們2019年3月14日的報告，其中涉及本10-K表格中的合併財務報表和財務報表明細表。

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/s/bdo USA，LLP

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達拉斯，得克薩斯州

2020年6月29日

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簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的以下簽名者代表其簽署。

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根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。