有關前瞻性陳述的警示説明

本報告和Cyanotech Corporation(“Cyan”)及其子公司所作的其他陳述包含“前瞻性陳述”，包括具有預測性、取決於或提及未來事件或條件的陳述，通常包括諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“預測”、“估計”或類似表述。此外，有關未來財務表現、正在進行的業務戰略或前景以及未來可能採取的行動的任何陳述也是前瞻性陳述。前瞻性陳述基於對未來事件的當前預期和預測，受有關Cyan及其子公司(統稱“公司”)、Cyan開展業務的行業表現以及經濟和市場因素等方面的風險、不確定性和假設的準確性的影響。這些前瞻性陳述不是對未來業績的保證。你不應該過分依賴前瞻性陳述。

前瞻性陳述僅表示截至報告、陳述或歸檔之日。除非聯邦證券法要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。我們在本報告中的前瞻性陳述包括但不限於：

這些前瞻性陳述會受到有關我們和我們的業務的風險、不確定性和假設的影響，這些風險、不確定性和假設可能會基於各種重要因素而發生變化，其中一些因素是我們無法控制的。以下因素和其他因素可能導致我們的財務表現與我們的前瞻性陳述中表達的目標、計劃、目的、意圖和預期大不相同：

第一部分

除非另有説明，本報告中提及的“公司”、“我們”和“氰化技術”均指氰化技術公司及其全資子公司Nutrex Hawaii，Inc.。(“Nutrex Hawaii”或“Nutrex”)，夏威夷的一家公司。

一般信息

我們在生產從微藻中提取的高價值天然產品方面處於世界領先地位。我們成立於1983年，以提供有益的、高質量的微藻產品為指導，以可持續、可靠和對環境敏感的運營方式為人類提供健康和營養產品。我們通過了Merieux NutriSciences認證的良好製造規範(“GMP”)，強化了我們對產品質量、(與客户、供應商、員工和我們生活的社區的)關係質量以及工作環境質量的承諾。我們的產品包括：

微藻是一類種類繁多的微型植物，具有廣泛的生理和生化特徵，除其他外，含有高水平的天然蛋白質、氨基酸、維生素、色素和酶。微藻具有以下特性，使其具有商業生產吸引力：(1)微藻的生長速度比陸地植物快得多，往往高達100倍；(2)微藻具有均勻的細胞結構，沒有樹皮、莖、枝或葉，更容易提取產品，提高微藻細胞的利用率；(3)微藻細胞的均勻性使控制生長環境以優化特定細胞特性變得可行。有效和有效地培育微藻需要持續的光照、温暖的温度、低降雨量和非常豐富的環境中適當的化學平衡，沒有環境污染和不需要的生物。這是一個挑戰，促使我們設計、開發和實施專利生產和收穫技術、系統和工藝，以便商業化生產從微藻中提取的人類營養產品。

我們在夏威夷島科納海岸佔地96英畝的工廠生產這些產品提供了幾個好處。我們選擇Keahole Point的位置是為了利用相對一致的温暖温度、陽光和低降雨量來優化微藻的培養。這個位置還讓我們可以接觸到從2000英尺的離岸深度抽取的冰冷的深海水，我們在我們的海冷乾燥該系統可消除標準乾燥技術造成的氧化損害，並可作為微藻培養的微量營養素來源。該地區也被指定為生物安全區，嚴格控制允許進入該地區的生物和不含轉基因生物(“轉基因生物”)。2018年11月，我們收購了毗鄰現有90英畝土地北部邊界的前切拉納示範設施。這個佔地6英畝的中試生產和研究設施為我們提供了升級和擴大的實驗室空間，促進了我們的研發工作。我們相信，我們的技術、系統、工藝和有利的生長位置通常允許以具有成本效益的方式全年收穫我們的微藻產品。

我們的生意

我們完全經營於一個經營環節，將微藻的培育和生產轉化為高價值、高品質的天然保健和營養產品。我們在大規模的基礎上培養了兩種微藻，我們的兩條主要產品線-天然蝦青素產品和螺旋藻產品-都是從這兩個品種衍生而來的。我們按產品類別記錄銷售信息的收入和成本，但不按產品類別記錄運營費用。

下表列出了在截至2020年3月31日的三年中，我們的每個主要產品線和提取服務貢獻的淨銷售額(以千為單位)：

截至2020年3月31日和2019年3月31日的年度，合同提取服務的銷售成本分別為12.8萬美元和14.2萬美元。

天然蝦青素產品

我們於1997年開始商業化生產天然蝦青素，並於1999年引進。BioAstin®，我們的天然蝦青素產品面向人類健康和營養市場。BioAstin®約佔我們截至2020年3月31日的財年淨銷售額的59%。蝦青素的抗氧化性能被認為超過了維生素C、維生素E、β-胡蘿蔔素和其他類胡蘿蔔素的許多抗氧化性能。獨立的科學研究表明，在某些模型中，天然蝦青素的抗氧化活性是維生素E的550倍，是β-胡蘿蔔素的10倍。此外，越來越多的科學文獻表明，天然蝦青素具有抗炎的有益特性，對關節、皮膚和眼睛健康有額外的好處。

BioAstin®通常被美國食品和藥物管理局(FDA)認定為安全(“GRAS”)。我們的純天然BioAstin®種植時不使用除草劑或殺蟲劑，也不是轉基因(“非轉基因”)。在2012財政年度，我們向美國FDA申請了一種新的飲食成分(“NDI”)，規定每天12毫克的蝦青素劑量，我們對此進行了無可奉告的審查。

我們生產天然蝦青素的原料是雨生紅球菌在補充營養的淡水中生長的微藻。由於這些藻類極易受到不需要的藻類、原生動物和阿米巴的污染，我們開發了一種名為植物穹頂密閉栽培系統或PhytoDome CCS來克服這個問題。使用這些大規模的光生物反應器，我們通常能夠持續大量無污染地生長。紅球菌屬文化，受季度季節性的影響。

在培養的最後階段，紅球菌屬藻類被轉移到開放的池塘，在那裏施加環境壓力，導致藻類形成孢子，從而積累高水平的蝦青素。每個池塘的蝦青素作物都通過槳輪進行循環，以保持懸浮液中營養物質的均勻混合，並使藻類均勻暴露在陽光下，這是栽培的主要組成部分。一旦準備好收穫，含有這些孢子的培養基將通過地下管道運輸到我們的蝦青素處理大樓，在那裏培養基和藻類孢子被分離。與螺旋藻不同的是，蝦青素是以批量方式生產的，每個養殖池必須在兩個週期之間完全排水和徹底清潔。

收穫的藻類孢子被幹燥成片狀或細粉。在加工過程中，孢子在專有系統中被破解，以確保蝦青素的有效提取。天然蝦青素在我們位於科納的工廠採用高壓超臨界二氧化碳萃取工藝進行進一步加工。由此產生的產品是一種用於生產明膠帽的水不溶性脂類提取物。

所有天然蝦青素產品都經過規定的微生物食品檢測，以確保安全和質量。我們使用第三方合同製造商進行膠帽的封裝和包裝。我們的質量部對所有第三方合同製造商進行了審核，並要求其遵守FDA的GMP規定。這些合同製造商擁有獨立的第三方GMP認證。

BioAstin®主要通過Nutrex Hawaii作為包裝消費品出售給天然產品分銷商、零售商和在線渠道，或直接出售給消費者。它也以液態脂的形式作為原料出售給膳食補充劑製造商、健康食品配方商和化粧品製造商。BioAstin®膠帽被批量出售給國際分銷商。2012年，我們開始出售我們的12毫克BioAstin®在2016財年，我們推出了4毫克和12毫克消費產品的素食配方。

BioAstin®直接與其他製造商銷售的類似產品競爭，包括日本的富士化學、以色列的Algatettechnology和中國的BGG。在營養補充劑的一般類別中，BioAstin®還與消費者可獲得的各種維生素、膳食補充劑和其他抗氧化劑產品競爭。營養產品市場競爭激烈，包括國際、國家、區域和當地的生產商和經銷商，他們中的許多人擁有比我們更多的資源，而且他們中的許多人提供的產品種類更多。

蝦青素對人類健康的潛在益處正在不斷顯現。作為自然界中發現的最有效和最具生物活性的生物抗氧化劑之一，天然蝦青素對人類健康的潛在作用越來越多。近年來，關於抗氧化劑在我們的健康、衰老過程和特定健康狀況中的有益作用的研究已經發表了很多。的全部功效BioAstin®作為人體營養補充劑，還需要進一步的臨牀研究。獨立的抗氧化劑研究和先前的臨牀試驗表明，該藥物在人體上的應用前景看好。

螺旋藻產品

我們一直在生產一種螺旋藻微藻，在市場上被稱為夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)自1984年以來。夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)約佔我們截至2020年3月31日的財年淨銷售額的39%。夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)提供以植物為基礎的、可高度吸收的蛋白質、天然β-胡蘿蔔素、混合類胡蘿蔔素、B族維生素、γ亞麻酸、必需氨基酸和其他植物營養素。

夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)有兩種生產形式：粉劑和片劑。粉末被用作營養補充劑和健康飲料的成分；片劑被用作日常飲食補充劑。這兩種形式都是作為原材料批量銷售，作為Nutrex Hawaii標籤下的包裝消費產品和作為自有品牌的消費包裝產品銷售。

夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)根據美國食品和藥物管理局(FDA)的規定，GRAS是用於添加到各種食物中的。我們的純天然夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)在不使用除草劑或殺蟲劑的情況下種植，是非轉基因的，並由紐約布魯克林組織的Kashrus實驗室認證猶太潔食，並由美國伊斯蘭食品和營養理事會認證清真。

我們的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)在淡水和定量的營養豐富的深海水(含有必要的微量元素)的組合中種植，這些深海水從海平面以下2000英尺的深度提取。這種水混合物還補充了其他主要必需的營養素。我們在可能的情況下在螺旋藻生產過程中回收淡水，並繼續探索進一步回收的機會。

每個池塘的螺旋藻作物都通過槳輪進行循環，以保持懸浮液中營養物質的均勻混合，並使藻類均勻暴露在陽光下，這是栽培的主要組成部分。我們的池塘被設計成保持合適的介質深度，使陽光完全滲透到每種作物上，促進快速生長。我們養殖池的設計促進了高效的生長條件，使夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)藻類繁殖迅速。平均每個池塘可以在9天內收穫。

一旦準備好收穫，大部分螺旋藻就會從池塘被泵到我們的加工大樓，在那裏作物與培養基分離。池塘中剩餘的培養物可作為下一個生長週期的接種物。收穫的螺旋藻在進入乾燥階段之前要用淡水洗滌和過濾。螺旋藻在加工過程中分離出的培養基被保存和回收利用。我們的綜合文化生物學管理事實證明，用於微藻培養的洲際生物膜(ICBM)技術是一個可靠和穩定的運行環境，使我們能夠生長和收穫螺旋藻，而不會受到有害微生物的嚴重污染，也不會造成相關的生產力損失。

夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)粉末通過我們的低氧乾燥海冷乾燥這樣可以保持高水平的抗氧化劑類胡蘿蔔素和其他對熱和氧敏感的營養物質。快速乾燥過程產生深綠色粉末。螺旋藻粉末一般很難製成片劑，大多數片劑製造商要麼添加大量(10%至30%)的惰性物質將片劑粘合在一起，要麼採用破壞營養的熱造粒工藝。相比之下，我們的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)片劑最多含有2%的此類物質，在冷壓壓片機中生產。

每個生產批次的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)樣品經過徹底的質量控制分析，包括測試水分、類胡蘿蔔素、礦物質、顏色和味道等。此外，我們的每一批夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)通過規定的食品微生物測試，包括需氧細菌總數、大腸菌羣細菌和大腸桿菌。這個夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)粉劑和片劑包裝，延長保質期，確保產品新鮮度。我們的包裝消費品是由加利福尼亞州的第三方承包商裝瓶和貼標籤的。這些承包商接受政府的定期檢查，並持有加州衞生部的藥品生產許可證和加工食品註冊。這些合同製造商擁有獨立的第三方GMP認證。

我們的大部分散裝螺旋藻銷售給國際保健食品製造商和配方商，他們中的許多人識別和推廣我們的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)在他們的產品中。這些客户購買散裝粉末或散裝片劑，並將這些產品包裝在其品牌標籤下，出售給他們國家的健康和天然食品市場。這些客户生產的一些品牌與通過我們夏威夷Nutrex子公司在國際渠道銷售的包裝消費產品直接競爭營銷和銷售。在國內市場，Nutrex夏威夷包裝消費品通過天然產品分銷商、零售商和在線渠道銷售，或直接賣給消費者。在選定的國際市場，我們擁有散裝和包裝消費品的獨家銷售分銷商。

我們的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)產品與消費者可獲得的各種維生素、膳食補充劑、其他藻類產品和類似的營養產品競爭。營養產品類別競爭激烈，包括國際、國家、地區和當地的生產商和經銷商，他們中的許多人比Cyanotech擁有更多的資源，而且他們中的許多人提供的產品種類更多。

目前，我們在螺旋藻市場上的直接競爭對手是大尼蓬油墨化工公司在加利福尼亞州的EarthRise工廠、印度Murugappa集團旗下的Parry Nutraceuticals和中國的幾個農場。

此外，世界各地還有許多其他較小的農場。作為最大的螺旋藻生產商之一，也是夏威夷唯一的螺旋藻生產商，我們面臨的挑戰是在尋求我們生產的高質量產品的客户中增加我們的市場份額，同時調整我們的產品結構，以實現我們的收入和盈利目標。

合同提取服務

由於我們對我們同類最好的1000 bar超臨界二氧化碳萃取系統進行了能力改進，我們從2019年開始向蝦青素生物質的第三方生產商提供合同萃取服務。

主要客户

在截至2020年3月31日的財年中，兩家客户分別佔我們總淨銷售額的33%和18%。在截至2019年3月31日的財年中，兩家客户分別佔我們總淨銷售額的33%和24%。在截至2018年3月31日的財年中，兩家客户分別佔我們總淨銷售額的32%和15%。

研究與發展

多年來，我們的專業知識一直致力於開發高效、穩定和成本效益高的微藻產品生產系統。我們已經瞭解到，我們系統的生產水平可能在幾天、幾周甚至幾個月的時間內都不是可持續的。因此，我們通常調查科學文獻中確定的每一種特定微藻，尋找潛在的適銷對路的產品，並尋找生產穩定性和效率挑戰的解決方案，然後努力開發技術，以便在商業規模上種植這種微藻，或納入程序或技術，以提高生產的穩定性和效率。成功的微藻產品開發和技術解決方案是高度不確定的，依賴於眾多因素，其中許多因素超出了我們的控制範圍。在開發早期階段看似有希望的產品和解決方案或改進可能被發現是無效的，可能由於製造成本或其他因素而不經濟，可能由於其他公司的專有權而無法商業化，或者可能無法獲得必要的監管批准。截至2020年3月31日、2019年和2018年3月31日的年度，我們的研發費用分別為60萬美元、90萬美元和60萬美元。

專利、商標和許可證

我們之前擁有四項美國專利：一項是關於我們的生產方法方面的，三項是關於我們的BioAstin®產品。我們針對微藻生產技術的生產方法專利於2016年4月到期。我們的另外三項專利，它們是與蝦青素在我們的BioAstin®產品分別於2019年12月、2020年2月和2020年4月到期。

雖然我們認為我們的專有權很重要，但我們目前認為專利權的喪失不太可能對我們目前的整體業務產生實質性的不利影響。相反，我們的商業結果主要取決於我們的商業祕密、技術訣竅、其他非專利專有權、客户關係、我們的氣候和我們的位置。因此，我們認為，如果沒有我們的非專利屬性的相同組合，我們的競爭對手將無法實施我們以前的專利所涵蓋的競爭技術。

我們在美國和一些外國市場(如歐盟)註冊了商標。我們的運營不依賴於任何單一商標，儘管一些商標與我們的許多產品相關聯，並且在此類產品的銷售和營銷中非常重要。

條例

幾個政府機構監管我們在美國的業務和產品的各個方面，包括食品和藥物管理局、聯邦貿易委員會、消費品安全委員會、夏威夷州衞生部、農業部、環境保護局、美國郵政服務、州總檢察長辦公室以及我們產品銷售的州和地區的各種機構。我們相信，我們遵守適用於我們的產品和運營的所有重要的政府法規。然而，我們無法預測未來任何法律、法規、解釋或應用的性質，也無法預測未來的變化會對我們的業務產生什麼影響。

我們的國際客户在其不同的地理區域都受到類似的政府機構法規的約束。我們的客户遵守這些當地法規是我們無法控制的，我們無法預測他們是否有能力保持這種遵守。然而，只要有可能，我們努力幫助我們的客户滿足與使用和銷售我們的產品有關的當地法規。

環境問題

2002年，根據“瀕危物種法”(“歐空局”)，我們獲得了美國內政部魚類和野生動植物服務部(“FWS”)的附帶捕撈許可證(“ITP”)。歐空局將“附帶拿走”定義為“進行其他合法活動的附帶行為，而不是為了實施該行為的目的”。本許可證授權附帶捕獲瀕危的夏威夷高蹺(克努德塞尼墨西哥毛蟲(Himantopus Micianus Knudseni)這預計將由於我們科納工廠的持續運營和維護而發生。作為簽發許可證的強制性部分，我們提交併維持了生境保護計劃，以確保許可行動對列入名單的物種的影響得到充分減少和減輕。

HCP呼籲為夏威夷高蹺創造一個築巢和繁殖地，以抵消任何Take活動。自2002年以來，我們一直遵守這些要求。繁殖計劃非常成功，以至於該地區夏威夷高蹺種羣的增加成為鄰近的州立機場設施的潛在危險。我們拆解了高蹺棲息地，並通過使用標準的非致命性欺凌裝置來阻止築巢和繁殖，以減輕“奪走”的影響。

創新及科技計劃的其中一項要求，是在創新及科技計劃的有效期內，為資助該計劃的項目提供保險。我們的保險經紀人找不到提供這種債券的承保人。在法律允許的情況下，FWS認識到這項HCP不涉及重大資本支出，因此免除了這一要求。然而，根據夏威夷州法律，沒有可用的豁免條款。美國內政部發布了新的ITP，從2019年6月1日起生效；許可證將於2035年6月1日到期。

僱員

截至2020年3月31日，我們全職僱傭了95人。在總數中，40個涉及收穫、生產和質量，其餘的涉及維護、運輸、銷售、管理和支持。我們的員工都不受集體談判協議的約束。管理層認為其與員工的關係良好。

公司網站和SEC備案文件

我們的公司網站是www.cyanotech.com。我們在那裏提供氰化技術公司的文件、新聞稿和我們提交給證券交易委員會(SEC)的文件，包括財務報表。此外，還包括“董事會行為準則”、“公司行為和道德準則”、“提名和公司治理委員會章程”、“薪酬委員會章程”和“審計委員會章程和權力”的副本。我們還負責網站的維護www.nutrex-hawaii.com獻給我們的全資子公司Nutrex Hawaii，Inc.在那個網站上，夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)和BioAstin®直接在網上銷售。除非另有説明，否則我們網站上的信息不屬於本報告或我們向美國證券交易委員會提交的任何其他報告。

您應該仔細考慮下面描述的風險，我們認為這些風險是重大的，但不是我們面臨的唯一風險。以下任何風險都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。您還應參考本報告中包含的其他信息，包括我們的財務報表和相關附註。

最近的冠狀病毒大流行(“新冠肺炎”)可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況、流動性和現金流產生不利影響。

雖然最近爆發的新冠肺炎事件對我們業務的影響目前尚不清楚，也很難預測，但我們業務的各個方面都可能受到影響，並可能受到不利影響。

截至本年度報告之日，新冠肺炎已被世界衞生組織宣佈為大流行，並被美國政府宣佈為國家緊急狀態。新冠肺炎在全球市場造成了很大的波動，包括我們證券的市場價格。隨着新冠肺炎的繼續傳播，目前還不清楚全球經濟普遍放緩將如何影響我們的業務、經營業績、財務狀況和我們未來的戰略規劃。

如果此活動持續下去，可能會導致客户暫停使用我們的產品，使我們無法參加或贊助向分銷商、客户和潛在客户展示我們的產品和服務的貿易展或其他會議，否則將難以營銷和銷售我們的產品。此外，旅行限制和就地避難訂單限制了我們在夏威夷和加利福尼亞州的農場、提取設施、研究實驗室、分銷設施和其他物理位置與供應商、客户和分銷商會面的能力。如果這些訂單繼續下去，而我們仍然無法親自與這些聯繫人會面，這可能會對我們的業務產生不利影響。

此外，我們的農業經營依賴於勞動力的可用性，勞動力必須親自出現在農場。如果我們的農場工人無法前往我們的設施並履行他們的工作職責(無論是由於生病、旅行限制、就地避難所訂單或其他原因)，我們將無法為未來的收割、乾燥和倉儲做好準備。如果發生這種情況，可能會對我們的庫存造成重大影響，並對公司的財務業績和運營產生重大不利影響。

公司正在遵循政府當局制定的指導方針，並採取預防和保護措施，以確保我們員工的安全。這些措施包括在我們的行政辦公室實施遠程工作安排、在不同設施實施不同的程序和協議、社交距離、使用防護罩和口罩，以及施加訪客和旅行限制。不過，我們不能肯定這些措施是否能確保本港勞動人口的健康。

我們的藻類生產涉及一個農業過程，受到天氣、疾病、污染和供水等風險的影響。

我們藻類產品的生產涉及複雜的農業系統，具有固有的風險，包括天氣、疾病和污染。這些風險是不可預測的，還包括必要營養素的控制和平衡等因素。微藻的高效培養需要持續的光照、温暖的温度、低降雨量和營養豐富的環境中適當的化學平衡。

如果池塘的化學成分偏離其要求的平衡，由於不需要的生物體的生長或其他生物問題，可能會發生異常高水平的污染，並將導致可收穫產量的損失。這些情況經常在沒有警告的情況下出現，有時很少或沒有關於適當補救或糾正措施的明確指標。我們相信，我們的技術、系統、工藝和有利的生長位置通常允許以具有成本效益的方式全年收穫我們的微藻產品。不過，在露天環境下，環境因素是無法控制的，因此，我們不能，亦不會嘗試就我們的系統、工序、地點或成本效益提供任何形式的保證。如果我們需要採取措施糾正池塘的任何化學失衡或污染，包括重新為池塘接種疫苗，這些措施可能不會有效，可能會中斷生產。如果我們的生產受到環境因素的負面影響，在生產改善之前的一個月或更長時間內，我們可能無法完成大訂單。微藻的高效培育和加工需要持續的淡水和冷水供應。如果水的可獲得性和/或水質成分比其要求的水平有所變化，可能會出現問題，可能導致可收穫產量的損失。

夏威夷時不時地出現水、電和燃料短缺的情況。未來的短缺可能會擾亂我們的經營，並可能導致額外的費用。我們的夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)是在淡水和深海的混合環境中培育的。就深海水而言，雖然這個地點有豐富的可用資源，但抽水和將水輸送到我們所在地點的設施屬於夏威夷州。夏威夷州根據輸送深海水的成本，每年設定深海水的價格。價格的任何大幅上漲都可能對我們的業務造成不利影響。該區域人口的顯著增長以及輸水基礎設施的吞吐量限制也可能影響到水的供應和價格。2017年6月，夏威夷縣擁有的幾臺淡水泵被停用，該縣對淡水供應實施了限制。我們已經採取了幾種節水策略來緩解這一挑戰，但不能保證它們會有效，也不能保證它們不會對螺旋藻的生長產生意想不到的負面影響。如果我們不能以合理的價格獲得足夠的淡水來種植我們的產品，我們的業務可能會受到負面影響。

完全在一個業務部門運營是有風險的，例如在一個生產設施種植和生產微藻。

單一地點的農業和生產設施不能提供在兩個或兩個以上相隔很遠的地點作業所提供的保護和保證。我們在夏威夷的唯一位置容易受到不利天氣模式和災難性自然災害的影響，如地震、海嘯、颶風和火山噴發。如果發生自然災害或關鍵公用事業或運輸系統的局部長期停機，我們可能會經歷嚴重的業務中斷。此外，單一的農業設施對入侵、突變或有害生物提供有限的生物多樣性保護。

我們在夏威夷的設施毗鄰一個主要機場，一場空難可能會擾亂我們的運營。

我們在夏威夷的生產設施和公司總部位於Keahole國際機場附近。如果發生空難，我們可能會經歷嚴重的業務中斷，包括失去供水、電力和通信服務，以及無法使用我們的設施。

我們的產品和其他公司分銷的任何類似產品對我們的產品或消費者的負面宣傳或認知可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

營養補充劑市場高度依賴於消費者對營養補充劑的安全性、有效性和質量的認知。科學研究和發現，以及國家媒體對營養補充劑消費的關注和其他宣傳，都會極大地影響消費者對我們產品的看法。不能保證未來的研究或宣傳將有利於營養補充劑市場或任何產品，或與早先的宣傳一致。我們對消費者認知的依賴意味着任何不利的報告、調查結果或宣傳，無論是否準確或有價值，都可能對我們的產品需求以及我們的運營結果、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

我們可能會受到法律訴訟的影響。

在正常的業務過程中，我們可能會受到索賠和法律程序的影響。根據訴訟的狀況，此類訴訟的費用可能會因季度而異，並可能對我們在任何給定季度的業績產生實質性影響。

營養產品行業競爭異常激烈。我們的許多重要競爭對手比我們擁有更多的財政和其他資源，這些競爭對手中的一個或多個可以利用他們更多的資源以犧牲我們的利益來獲得市場份額。

營養產品市場包括國際、國家、區域和當地的生產商和經銷商，他們中的許多人比我們擁有更多的生產、資金、研發、人員和營銷資源，而且他們提供的產品種類更多。

因此，每一家公司都可以比我們更積極地競爭，並在更長的時間內保持這種競爭。與我們的主要競爭對手相比，我們缺乏資源可能會導致我們無法預測新產品的開發以及不斷變化的消費者需求和偏好，或者可能導致我們在獲得或推出新的或增強型產品方面遇到重大延誤。這些失敗或延誤可能會降低我們的競爭力，並導致我們的市場份額和銷售額下降。我們行業的競爭加劇可能導致降價、毛利率下降或失去市場份額，任何這一切都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性影響。

我們在很大程度上依賴於我們軍官和關鍵人員的獨特能力和知識。如果我們不能招到和留住關鍵人員，我們就可能無法實現我們的目標。

我們的成功在很大程度上取決於關鍵人員的服務。例如，我們的創始人兼首席執行官是我們的主要科學資源，不斷改進生產和養殖技術，並研究新的微藻產品。我們的首席財務官對我們的財務系統和需求有着獨特的理解。我們負責製造和基礎設施的副總裁在生產設施的機械操作方面擁有多年的經驗，並不斷改進我們的生產工藝。我們的質量和監管事務副總裁對管理我們的生產流程和產品代理的聯邦和州法規擁有豐富的經驗和知識，這對於持續合規至關重要。任何此類人員的流失或此類人員更換的延遲可能會大大推遲我們業務目標的實現，並可能對我們開展業務或提供所需管理的能力造成不利影響。由於當地合格的申請者有限，在夏威夷吸引永久的有技能的高管可能很困難。如果我們無法吸引到合格的候選人，或者如果搜索過程花費的時間比預期的要長，這可能會對我們的業務造成不利影響。

我們的運營很容易受到攻擊，因為我們的數據管理功能中的人員有限、宂餘和備份系統有限。

我們的內部訂單、庫存和產品數據管理系統是一個電子系統，通過它為我們的產品下訂單，並通過它管理產品定價、發貨、退貨和其他事項。該系統持續不間斷的性能對我們的日常業務運營至關重要。儘管我們採取了預防措施，但在過去，我們的電腦和電訊系統意外中斷，都曾導致這個電子系統出現問題或出現故障。這些中斷，以及由此產生的問題，在未來可能會再次發生。我們處理採購訂單、管理產品定價和其他事務的人員也很有限，除了通過這個電子系統之外，還可以通過任何方式進行管理。如果電子管理系統的運行出現任何重大中斷或延誤，都可能導致我們的銷售額和盈利能力下降。

失去一個主要客户，或改變他們的採購做法，可能會導致我們的收入和盈利能力大幅下降。

在2020財年和2019財年，我們的前十大客户分別創造了我們淨銷售額的70%和78%。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的財年中，兩家客户分別佔我們總淨銷售額的33%和18%，以及33%和24%。因此，這些客户中的一個或多個的流失或這些客户向我們購買的數量大幅減少可能會導致我們的收入和盈利能力大幅下降。

我們的信息技術系統可能會遭到破壞，這可能會損害我們的聲譽和客户關係。此類違規行為可能會給我們帶來嚴重的聲譽、財務、法律和運營後果。

我們的業務依賴信息系統來獲取、快速處理、分析和管理數據，以促進通過眾多分銷商購買和分發庫存項目;及時接收、處理和發貨訂單;準確地向客户開具帳單和收款;處理對供應商的付款;併為客户提供技術支持。

繞過我們的安全的網絡攻擊，或員工失誤、瀆職或其他導致安全漏洞的中斷可能會導致我們的信息系統嚴重中斷和/或業務信息丟失。此類攻擊可能導致(但不限於)機密數據和知識產權的竊取、銷燬、丟失、挪用或發佈、運營或業務延遲以及對屬於我們客户或我們員工的個人信息的泄露的責任;，以及對我們的聲譽的損害，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。一旦受到攻擊，我們將面臨損失或訴訟的風險，並可能承擔責任，包括根據保護個人信息隱私的法律。

遵守新的和現有的政府法規可能會顯着增加我們的成本，並對我們的運營結果產生不利影響。

我們產品的加工、配方、製造、包裝、標籤、廣告和分銷均受聯邦法律和一個或多個聯邦機構的監管，包括FDA、FTC、USDA和EPA。這些活動還受到銷售我們產品的州和地區的各種州、地方和國際法律和機構的監管。法規可能會阻止或推遲我們產品的推出，或要求我們重新配製產品，這可能會導致我們的銷售損失和成本增加。監管機構可能不接受我們想要銷售的任何新配料的安全證據，可能確定特定產品或產品配料存在不可接受的健康風險，可能確定我們產品上的特定營養支持聲明或我們為其生產的產品上使用的特定營養支持聲明，或者我們希望在我們的產品上使用或第三方希望在我們為其生產的產品上使用的聲明，是不可接受的藥物聲明或食品“健康聲明”的未經授權版本。監管機構可能會認定特定的主張沒有得到現有科學證據的充分支持。任何這樣的監管決定都會阻止我們營銷特定的產品或對這些產品使用某些聲明，這可能會對我們的這些產品的銷售產生不利影響。

關於膳食補充劑和其他產品的額外或更嚴格的法律法規也會不時得到考慮。這些發展可能需要重新配製某些產品以滿足新標準、召回或停產某些不能重新配製的產品、額外的記錄保存要求、增加某些產品的屬性文件、額外或不同的標籤、額外的科學證實或其他新要求。這些發展中的任何一個都可能大大增加我們的成本。此外，監管機構對現有法律不斷演變的解釋可能會產生類似的效果。

如果我們未能遵守交易所法案和薩班斯·奧克斯利法案第404條的報告義務，或未能對財務報告保持足夠的內部控制，我們的業務、財務狀況和經營結果以及投資者對我們的信心可能會受到實質性和不利的影響。

作為一家上市公司，我們必須遵守修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)的定期報告義務，包括編制年度報告、季度報告和當前報告。我們未能及時準備和披露這些信息並全面履行我們的報告義務，可能會受到納斯達克證券市場有限責任公司(“納斯達克”)聯邦證券法律和法規的懲罰，使我們面臨訴訟，並限制我們以優惠條款獲得融資的能力，或者根本不能。

此外，根據“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes Oxley Act)第404條，我們必須對我們的財務報告內部控制系統進行評估並提供一份管理報告。在評估我們對財務報告的內部控制的過程中，我們可以確定需要改進的領域，並可能需要設計改進的流程和控制，以解決通過這次審查發現的問題。這可能會給我們帶來重大延誤和成本，並要求我們將大量資源(包括管理時間)從其他活動中轉移出來。此外，如果我們未能保持財務報告內部控制的充分性，我們可能無法確保我們能夠持續地得出結論，即我們根據薩班斯·奧克斯利法案(Sarbanes Oxley Act)對財務報告進行了有效的內部控制。此外，有效的內部控制對我們編制可靠的財務報告是必要的，對防止欺詐也很重要。如果不能及時遵守第404條的要求，可能會導致投資者對我們財務報表的可靠性失去信心，進而可能對我們股票的交易價格產生負面影響，並對投資者對公司的信心以及我們進入資本市場融資的能力產生不利影響。

我們的三個最大股東擁有我們很大一部分普通股，可能會對我們的業務產生重大影響，特別是如果他們中的任何一個選擇合作的話。

我們的三個最大股東總共擁有我們約47.4%的普通股。根據公開提交的實益擁有權報告，截至該等報告日期，本公司董事會主席Michael Davis實益擁有1,082,433股股份，實益擁有率為18.0%；魯道夫·施泰納基金會(“RSF”)實益擁有917,133股股份，實益擁有率為15.3%；Meridian OHC Partners持有850,116股股份，實益擁有率為14.1%。RSF持有的股票最初是由一個與戴維斯有關聯的基金會捐贈的，或者是從該基金會捐贈的收益中獲得的。此外，戴維斯先生和RSF於2017年3月17日向美國證券交易委員會提交了附表13D，宣佈根據交易所法案第13條，在他們兩人和戴維斯先生的某些關聯公司之間成立一個“集團”。作為戴維斯先生與RSF之間協議的一部分，RSF已同意不會出售、轉讓或以其他方式處置其在本公司的任何股份，除非RSF在任何此類出售、轉讓或其他處置完成前至少三天同時向Davis先生和本公司的關聯公司發出書面通知。此外，2019年4月12日，本公司根據一張無擔保本票，向與戴維斯先生有關聯的一家實體借款150萬美元。截至2020年3月31日，本期票仍有150萬美元到期。

我們的重要股東，特別是如果他們選擇合作的話，可能有能力在提交給我們的股東批准的事項上對我們的業務政策和事務施加重大影響，例如選舉或罷免董事、修改我們的公司註冊證書、批准企業合併或某些公司融資活動。我們主要股東的利益可能與其他股東的利益不同，可能會損害其他股東的利益。例如，這種所有權集中可能會延遲或防止我們公司控制權的變更，即使這樣的交易溢價於我們普通股的現行市場價格，並得到其他股東的支持。所有權集中也可能損害我們普通股的市場價格，因為投資者可能會認為擁有一家公司的股票是不利的，因為很大一部分普通股由少數股東控制。

我們的憲章文件和內華達州法律中的一些條款可能會阻止其他公司收購我們，即使收購可能符合我們股東的最佳利益。

我們重新制定的公司章程和修訂後的章程中的條款，以及內華達州法律的某些條款，可能會使第三方更難收購我們，即使這樣做可能會讓我們的股東受益。這些條款包括授權“空白支票”優先股，其權利、優惠和特權可由我們的董事會隨時酌情發行，而無需股東批准。

因為我們是在內華達州註冊成立的，所以我們可能受到內華達州法規的管轄，這些法規管理着與利益相關股東的合併並控制股份收購，這可能會阻礙、推遲或阻止某人收購我們或與我們合併，無論這是否符合我們股東的願望或對我們的股東有利。我們沒有選擇退出這些法律的適用範圍，但將來可能會選擇退出。根據管理與利益相關股東合併的內華達州法律，一般情況下，內華達州公司不得與持有公司10%或以上有表決權股份的任何實益所有人或在緊接有關日期前兩年內的任何時間是公司10%或10%以上有表決權股份的實益所有人進行特定類型的商業合併，除非持有者已持有股票兩年或董事會批准實益所有人收購其股份，董事會在實益所有人獲得其股份之前批准了交易或在實益所有人獲得其股份後，至少有過半數表決權的持有者批准交易。此外，內華達州的控制權股份收購法禁止購買發行公司股票的購買者在某些情況下，在一定的限制條件下，在超過規定的門檻所有權百分比後，投票表決這些股票，除非購買者獲得發行公司的無利害關係的股東的批准。

我們重新制定的公司章程或修訂和重新調整的章程或內華達州法律中適用於我們的任何條款，如果具有延遲或阻止控制權變更的效果，都可能限制我們的股東在潛在有益的收購受阻時獲得我們普通股股票溢價的機會，還可能影響一些投資者願意為我們的普通股支付的價格。

嚴重或長期的經濟衰退可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們的經營結果受到我們客户的商業活動的影響，而我們的客户又受到他們所服務的行業和市場的經濟活動水平的影響。我們客户或整體經濟的業務活動水平下降，可能會對我們的收入和利潤率產生實質性的不利影響。

石油衍生能源的全球成本對我們有幾方面的影響，它可能會阻礙我們實現盈利的努力。石油價格主要通過與石油成本直接或間接相關的電力、運輸、材料和供應成本來影響我們。在全球範圍內，高油價的迴歸可能預示着長期的經濟低迷，從而對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的季度經營業績可能會因季度不同而不同，這可能會導致我們股價的波動性增加。

我們已經並可能在未來繼續經歷我們季度經營業績的波動。這些波動可能會降低我們普通股的市場價格。可能導致我們季度經營業績變化的因素包括但不限於：

我們很大一部分費用水平是相對固定的。如果某一特定時期的淨銷售額低於預期，我們不能迅速削減開支以彌補銷售缺口，可能會放大對運營結果的不利影響。

我們的全球業務使我們面臨複雜的管理、外匯、法律、税收和經濟風險，我們可能無法迅速和充分地解決這些風險。

我們的產品銷往世界多個國家。在截至2020年3月31日的一年中，我們約22%的淨銷售額來自對外國客户的銷售。因此，我們面臨多項風險，包括但不限於：

氣候變化倡議可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的製造過程要求我們從第三方購買大量能源，這會導致温室氣體的產生，無論是直接在現場還是在電力設施間接產生温室氣體。通過減少温室氣體排放和確定碳價格來應對氣候變化的國內和國際立法都可能導致能源成本和價格波動的增加。國際社會現在把相當多的注意力放在制定應對氣候變化的國際政策框架上。擬議和現有的控制或限制温室氣體排放的立法努力可能會影響我們的能源和供應選擇，並增加從產生温室氣體排放的來源獲得的能源和原材料的成本。如果我們的供應商將來不能以合理的成本獲得能源，我們的原材料成本可能會受到負面影響，這可能會導致製造成本的增加。

如果我們不能保護自己的知識產權，或者如果我們侵犯了別人的知識產權，我們的業務可能會受到損害。

我們重視我們的專有技術、商業祕密、商標和類似的知識產權，我們依靠商業祕密、合同、版權和商標法的組合來建立和保護我們的產品和技術權利。然而，不能保證我們能夠充分保護我們的技術，也不能保證競爭對手不能獨立開發類似的技術，特別是在我們與蝦青素的使用有關的專利最近到期之後。此外，某些外國的法律對我們的知識產權的保護程度可能不及美國的法律。在美國或國外的訴訟可能是必要的，以執行知識產權，保護我們的商業祕密，確定他人專有權的有效性和範圍，或針對侵權索賠進行抗辯。這類訴訟即使勝訴，也可能導致鉅額成本和資源轉移，並可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。此外，如果對我們提出任何此類索賠，我們可能會尋求獲得第三方知識產權下的許可。但是，不能保證許可證會以我們可以接受或有利的條款(如果有的話)可用。

我們的保險責任範圍有限，可能不足以彌補潛在的損失。

在正常業務過程中，我們購買保險(例如，財產和責任保險)，以保護我們免受財產損失或損壞，以及第三者和僱員就財產損壞或人身傷害提出的索賠。然而，這類保險提供的保障在很大程度上是有限的，在某些情況下，我們沒有承保範圍，我們的某些保單有大量的“免賠額”或可追討的最高金額限制。例如，如果發生火山噴發、海嘯、地震或其他災難性自然災害，我們可能無法收回因業務中斷而損失的所有設施修復成本和收入。此外，我們對所有涉及人類消費的產品維持有限的產品責任保險；然而，更廣泛的產品責任保險貴得令人望而卻步。保險公司還對與某些危險相關的索賠引入了新的排除或限制，包括但不限於黴菌和恐怖主義。如果發生一系列損失，例如在正常業務過程中發生的一系列訴訟，每個訴訟都受到免賠額的限制，或者如果可獲得的保險的最高限額大幅超過，我們可能會招致金額上的損失，這將對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

如果我們失去或無法取代某些具有先進科學和其他領域知識的員工的服務，我們開發和營銷新產品或修改現有產品和生產方法的能力可能會受到不利影響。

我們的產品源自並依賴於基於先進科學知識、技能和專業知識的專有和非專有工藝和方法。如果在這些領域有知識的員工的服務丟失，並且不能在合理的時間框架內以合理的成本更換，我們開發和營銷新產品或修改現有產品和生產方法的能力將受到不利影響。同時，圍繞我們產品和財務事務的法規遵從性通常需要與生產、質量保證和財務控制相關的基本知識和專業水平。如果我們失去這些服務，或者不能合理地替換擁有必要知識和專業知識的員工，我們保持合規的能力可能會受到不利影響。

我們未來可能需要籌集額外的資金，而這些資金可能無法獲得。

我們相信，我們將從運營中提供的現金將足以滿足至少未來12個月的營運資金和運營需求，但由於客户需求、客户採購做法或這些風險因素中描述的其他因素的變化，我們的銷售額可能會出現意外的下降。如果我們的銷售額意外下降，或者我們有其他意想不到的資本需求，我們可能需要籌集額外的資金。我們不能保證我們能夠以可接受的條件獲得這類資金，如果可以的話。如果我們通過發行股權或可轉換債務證券來籌集額外資金，那麼我們現有股東的持股比例可能會降低。如果我們通過發行可轉換債務證券或通過額外債務或類似工具籌集額外資金，此類證券、債務或類似工具可能擁有優先於我們普通股股東的權利，此類工具可能包含限制我們運營的條款。如果沒有足夠的資金來滿足短期或長期的資本要求，我們可能會被要求限制運營，從而產生不利的結果。

我們可能無法再融資、延期或償還優先債務，這將對我們的財政狀況和持續經營的能力產生重大不利影響。

截至2020年3月31日，吾等欠第一基礎銀行(“本行”)約720萬美元，包括(I)日期為2016年6月3日的循環信貸協議項下的200萬美元欠款，(Ii)日期為2012年8月14日的定期貸款協議項下的420萬美元欠款，該協議要求在2032年8月14日到期之前每月支付本金和利息，以及(Iii)日期為2015年7月30日的定期貸款協議項下的100萬美元欠款，該協議要求每月支付本金和利息，直至2022年9月1日到期。如果我們無法在根據這些協議到期時付款，或在到期時償還這些債務，而我們又無法延長到期日或對這些債務進行再融資，我們就會違約。我們不能保證我們將能夠產生必要的資本來在到期時付款，或者償還這些債務，或者我們將能夠延長到期日或以其他方式對這些債務進行再融資，我們不能保證我們能夠產生必要的資本來支付到期款項，或者償還這些債務，或者我們能夠延長到期日，或者以其他方式對這些債務進行再融資。在任何這些貸款違約的情況下，銀行將有權行使其收回的權利和補救措施，包括取消我們的資產的抵押品贖回權。因此，違約將對我們的業務產生實質性的不利影響，如果銀行行使其權利和補救措施，我們很可能會被迫尋求破產保護。

此外，規管我們負債的協議包括我們必須履行的某些償債和其他金融契約。在前幾年，我們曾拖欠其中一些公約，並已獲得世界銀行的違約豁免。截至2019年3月31日，我們沒有遵守要求的償債覆蓋率或當前比率，但銀行在2019年6月17日提供了違約豁免。截至2020年3月31日，我們遵守了所有要求的年度金融和債務契約。我們不能保證，如果我們將來不遵守規定，銀行將向我們提供豁免。若我們的貸款人不同意豁免不遵守規定而未能維持合規，將會導致未償還借款違約，並按需支付，這將對我們和我們作為持續經營企業繼續經營的能力產生實質性的不利影響。

我們過去遭受過重大損失。如果我們將來遭受重大損失，我們將遭遇負現金流，這可能會阻礙目前的運營，並使我們無法維持或擴大業務。

截至2020年3月31日，我們的累計赤字約為1730萬美元，主要是由於前一年的虧損。從歷史上看，我們一直依賴運營和融資活動的現金來為我們業務的所有現金需求提供資金。然而，不能保證我們將恢復盈利，即使我們確實恢復盈利，長期的盈利和淨利潤也不能確保正的現金流。未來運營淨虧損可能導致負現金流，可能導致我們現有債務工具中的某些契約違約，並可能阻礙持續運營，阻止我們維持或擴大我們的業務。我們不能向您保證，我們將在未來實現、維持或提高季度或年度盈利能力。如果我們不實現、維持或提高盈利能力，我們的業務將受到不利影響，我們的股價可能會下跌。

我們的股票價格波動很大，這可能會給購買我們普通股的投資者帶來重大損失。

股票市場經歷了極端的波動，這種波動往往與特定公司的經營業績無關。這些廣泛的市場波動可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。此外，小公司證券的日均交易量可能很低。我們股票的交易量有限可能會影響其未來的波動性。我們普通股的價格下跌可能是由於一般市場和經濟狀況以及各種其他因素造成的，包括以下任何因素：

您購買我們普通股的價格可能不代表稍後在交易市場上佔上風的價格。你可能無法以你的買入價或高於你的買入價出售你的普通股，這可能會給你帶來重大損失。截至2020年3月31日，我們的已發行普通股約有600萬股，股東單獨或與關聯人或實體共同實益擁有或控制約48.1%的股份，持有我們至少5%的股份。我們的任何大股東出售大量股票都可能對我們的交易價格產生不利影響，特別是考慮到我們的歷史交易量相對較小。如果持有我們普通股的股東出售，表明他們打算在公開市場上出售大量普通股，或者如果他們被認為將在公開市場出售大量普通股，我們普通股的交易價格可能會下降。此外，如果沒有活躍的交易市場或交易量有限，我們普通股的持有者可能難以出售他們的股票。

最近的歐盟法規包括對食品和補充劑標籤上的健康聲明的嚴格要求。

歐洲聯盟在成員國之間統一了食品和補充劑標籤上的健康聲明標準。健康聲明的科學評估是由歐洲食品安全局(“EFSA”)進行的，這是歐盟委員會的一個諮詢小組。歐盟委員會將考慮EFSA的意見，以決定是否將健康聲明列入可允許聲明的肯定清單。一旦清單公佈，只有清單中包括的成分和產品的健康聲明才能用於在歐盟營銷和銷售的產品的宣傳材料。這可能會嚴重降低或限制我們產品在這一市場領域的適銷性。我們已經實施了一些戰略，我們相信這些戰略將使我們的產品在歐盟的銷售持續增長。然而，不能保證這樣的策略一定會成功。

我們的主要設施和公司總部位於夏威夷Kailua-Kona的Keahole Point的夏威夷管理局自然能源實驗室(“NELHA”)。它包括大約96英畝完全開發的土地，其中包括微藻養殖池塘、加工設施、研究和質量控制實驗室以及銷售和行政辦公室。根據2035年到期的40年商業租約和2037年到期的19年商業租約，該房產是從夏威夷州租賃的。我們在NELHA租約中的承租人權益由抵押擔保了大約720萬美元的債務(見我們合併財務報表附註6)。如果我們需要額外的土地進行擴建，我們相信，只要能以可接受的條款談判修訂後的NELHA租契，我們相信NELHA有足夠的可用土地。根據現有NELHA租約的條款，我們可能需要在租賃期結束時移除改善措施。根據我們的分析，我們不相信這項搬遷的預計費用是可以合理估計的，而且我們亦相信，根據過往的做法，我們不大可能招致這類費用。然而，未來情況可能會發生變化，無法預測這種變化或估計其任何影響。我們還在加利福尼亞州的蘭喬庫卡蒙加租用倉庫空間。

本公司可能不時涉及與其正常業務運作所引起的索償及事宜有關的訴訟及調查。

於2019年10月2日，本公司股東Meridian OHC Partners，LP(“Meridian”)向美國夏威夷地區法院提出申訴，控告董事會尋求代表本公司進行衍生業務。本公司被指定為名義上的被告。起訴書稱，除其他事項外，董事在監督公司時違反了他們的受託責任。Meridian尋求宣告性和禁制令救濟，並判給公司損害賠償。這個案子是Meridian訴Davis等人案。(Cyanotech)，19-cv-0536(D.Hawaii)。公司和被告已經提出動議要求撤銷。在2020年3月31日，任何潛在損失的可能性和規模都無法估計。

第二部分

我們的普通股在納斯達克資本市場掛牌交易，代碼為“CYAN”。截至2020年6月16日，我們普通股的收盤價為2.43美元。截至2020年6月16日，我們普通股的記錄持有者約為393人。納斯達克公佈的高低售價如下：

根據與貸款人簽訂的現有定期貸款協議的條件，未經貸款人事先書面同意，我們不得宣佈任何普通股股息。我們從未宣佈或支付過普通股的現金股息。我們目前預計不會對普通股支付任何現金股息。

下表列出了截至2020年3月31日根據股權補償計劃授權發行的公司普通股：

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)旨在從管理學的角度為我們的財務報表讀者提供關於我們的財務狀況、經營結果、流動性和其他可能影響我們未來業績的因素的敍述。

我們的MD&A應與本10-K表格中其他地方的合併財務報表及其附註一起閲讀。我們的產品和此類產品的市場在第一部分第1項業務中提供了更全面的描述。

概述

我們是一家農業公司，在生產從夏威夷科納海岸複雜複雜的農業系統中生長的微藻中提取的天然產品方面處於世界領先地位。我們在培養和加工微藻為人類營養市場提供高價值、高質量的天然產品方面擁有核心競爭力。我們的獨特之處在於，我們的微藻常年生長在開放的池塘中，與自然土地和以植物為基礎的園藝相似，需要有利的天氣條件。在我們的情況下，這些條件包括始終如一的光照、温暖的温度和低降雨量，以實現最佳產量。同樣重要的是營養豐富的環境，這需要適當控制和平衡必要的營養以支持生長和產量。這些環境因素的更大變異性更多地出現在我們的冬季生長季。

我們的產品通過天然產品分銷商、零售商和在線渠道作為消費品包裝銷售，並直接銷售給消費者，主要是在美國，以及以散裝形式銷售給保健食品和營養補充劑市場的全球製造商、配方商和分銷商。

我們將繼續專注於為我們的高質量、高利潤率的消費品開拓市場，強調我們的產品具有更高的營養含量。夏威夷太平洋螺旋藻(Spirulina Pacifica)以及我們的BioAstin® 夏威夷蝦青素®。在截至2020年3月31日、2019年和2018年3月31日的財年中，我們分別在美國以外創造了22%、20%和23%的收入。在全球市場的競爭中，我們受到客户所在國家的總體經濟狀況的影響，包括遵守客户當地政府的法規和要求。因為所有的銷售都是以美元進行的，所以我們沒有實質性的外匯風險。

我們的生產水平對我們的毛利率以及我們滿足客户需求的能力有重大影響。因為我們的過程是農業的，而且我們的生產成本的很大一部分是固定的，所以保持生產量以支持維持大規模開放式養殖農業設施所需的最低資源水平是很重要的。我們的生產成本包括常規變量，如人員、原材料、能源、水和運費的可用性和成本。這些變量根據當地、國家和世界經濟的變化而波動。更復雜的變量包括栽培方法、飼料配方和收穫過程，所有這些都包括努力預測天氣和環境事件的程度，並做出及時和充分的調整。雖然該等成本的變動不能完全預期，但我們已集中增加這方面的工作，以便生產螺旋藻和蝦青素的水平足以將生產成本完全吸納到庫存中。

淡水對我們的天然蝦青素和螺旋藻生產至關重要，雖然我們沒有遇到淡水供應的任何長期限制，但當地人口的顯著增長以及夏威夷縣擁有的供水基礎設施的吞吐量限制可能會對未來的供應產生負面影響。鑑於淡水對我們的運作和社會的危害性，我們在可能的情況下回收淡水，並開發了額外的水循環系統，以努力有效地利用淡水。淡水和海水都需要電力來抽水；而電力是我們最大的一項支出，它取決於燃料成本，而燃料成本又與全球原油價格掛鈎。

在微藻的培養和加工過程中，複雜的生物過程受到我們無法控制的因素的影響，例如天氣。因此，我們不能保證充足的產量水平將在一段時期內保持一致。在我們的生產水平不足以按期間吸收這些成本的情況下，我們確認異常和不可盤存的生產成本，包括與正常生產能力的固定成本差異，作為所發生期間的費用。運費、搬運成本和浪費材料(變質)的異常金額被確認為當期費用，固定生產間接費用根據生產設施的正常能力分配到庫存。正常產能的定義是，在正常情況下，考慮到計劃維護造成的產能損失，預計在多個時期或季節內實現的產量。為了抵消增加的生產成本，我們尋求與我們生產高價值、高質量產品的承諾相一致的方法，在批量產量、效率和質量方面提高生產效率。

我們利用幾家第三方承包商對我們的膠帽進行封裝，並對我們的成品進行包裝。雖然這些服務可以從有限的來源獲得，但我們相信，如果現有的任何承包商無法獲得這些服務，我們有能力使用其他各方。

冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行導致全球市場波動，導致某些業務長時間關閉，進而可能導致我們的供應鏈中斷或延誤，以及我們產品的出口或發貨受到限制。由於我們公司是一家農業企業，被認為是夏威夷的一項基本業務，因此我們一直在營業，不會中斷我們的運營。我們依賴第三方供應商、全球製造商和貨運代理來出口或發運我們的產品，然而，截至本年度報告日期，我們的運營沒有受到實質性的不利影響。

2020財年摘要：

2019財年摘要：

我們的2019財年受到2018財年第四季度發生的意外事件的影響，並對我們的螺旋藻生產產生了不利影響。在2018財年，夏威夷縣擁有的幾臺淡水泵被停用，該縣對淡水供應實施了限制。為了緩解這一挑戰，我們採取了幾種節水策略，其中一些可能對螺旋藻的生長產生了不利影響。此外，在2018財年第四季度，我們的螺旋藻生產受到異常高降雨量、低温和日照大幅減少的不利影響。

為了應對這些生產挑戰，在2019年財年開始時，我們對螺旋藻池塘進行了重新接種，使我們能夠糾正營養水平並穩定生產。在2018年5月完成的重新接種過程中，沒有螺旋藻的產生。此外，在重新接種後，生產水平在2018年8月之前一直低於正常水平。因此，我們遇到了高於正常生產成本和差異的情況，這對我們全年的業績產生了210萬美元的負面影響。我們的生產困難造成的低庫存水平也導致全年螺旋藻銷售額減少了230萬美元。

2020、2019年和2018財年的運營結果

下表顯示了過去三個會計年度每年選定的合併財務數據(以千美元為單位)：

2020財年結果與2019財年結果比較

淨銷售額截至2020年3月31日的財年，與2019年財年相比，淨銷售額增加了170萬美元，增幅為5.6%。這一增長主要是由於蝦青素和螺旋藻的批量銷售額均增加了220萬美元，或68.0%，以及合同提取銷售額增加了30萬美元，但與2019年財年相比，包裝銷售額減少了80萬美元，降幅為3.2%。大宗銷售額的增長主要是由於上一年我們的大宗客户缺乏產品所致。蝦青素包裝銷售額的下降是2019年財年非經常性補貨訂單的結果，這是與重新接種我們的池塘相關的庫存耗盡的結果。隨着我們繼續向蝦青素生物質的第三方生產商提供這項服務，合同提取收入在本年度翻了一番以上。

毛利與2019財年相比，毛利潤佔淨銷售額的百分比增加了5.1個百分點，這主要是由於2020財年上半年螺旋藻和蝦青素的生產成本都有所改善。

營業費用與2019年相比，2020財年的運營費用減少了180萬美元，降幅為13.5%，佔淨銷售額的比例下降了8.1個百分點。在本財年，總體成本下降的主要原因是從今年上半年開始的戰略性成本削減舉措。這包括與2019年財年相比，一般和行政成本減少了40萬美元，降幅為7.6%，銷售和營銷成本減少了110萬美元，降幅為15.6%，研發成本減少了30萬美元，降幅為34.1%。

其他費用其他費用主要包括定期貸款利息支出、關聯方債務、債務發行成本攤銷和其他融資協議利息。小幅增長主要是由於本財年的關聯方貸款。

所得税我們在2020財年記錄了0.009萬美元的所得税支出，主要是由於估值免税額的增加，被聯邦和州有效税率的調整所抵消，而2019年的所得税支出為0.017萬美元。

2019財年結果與2018財年結果比較

淨銷售額截至2019年3月31日的一年中，淨銷售額與2018年相比下降了11.5%。這一下降是由於我們的包裝Nutrex夏威夷產品的銷售額與2018年相比下降了9.2%，批量銷售額下降了30.2%。螺旋藻包裝銷售額的下降是由於缺乏可用的產品，這也影響了歷史上同時展示和推廣這兩種產品的某些渠道的蝦青素銷售。批量銷售的下降也主要是因為我們的大宗客户缺乏產品。在截至2019年3月31日的財年中，兩家客户分別佔我們總淨銷售額的33%和24%。在截至2018年3月31日的財年，這兩家客户分別佔我們總淨銷售額的32%和15%。

毛利與2018財年相比，我們的毛利潤佔淨銷售額的百分比下降了4.5個百分點。其中3.2個百分點的下降是2018財年結轉並在2019財年銷售的高成本蝦青素庫存的結果，其餘1.3個百分點的下降是由於螺旋藻的產量差異與2018財年相比不利。螺旋藻生產和重新接種問題對2019財年毛利潤的總影響為210萬美元，或7.0個百分點。

營業費用與2018財年相比，2019財年的運營費用增加了150萬美元，增幅為12.6%，佔淨銷售額的百分比增加了9.6個百分點。一般和行政費用增加了80萬美元，或15.4%，原因是法律和專業費用增加了30萬美元，新的試點生產和研究設施的前期運營成本增加了20萬美元，勞動力成本增加了30萬美元。銷售和營銷費用增加了40萬美元，這主要是由於廣告成本增加了90萬美元，但被產品展示成本減少了30萬美元和經紀人成本減少了10萬美元所抵消。研究和開發費用增加了40萬美元，主要是由於勞動力成本增加了20萬美元，以及與測試試點生產系統相關的成本增加了10萬美元。

其他費用其他費用主要包括定期貸款的利息支出、債務發行成本的攤銷和其他融資協議的利息，由其他收入的名義金額抵消。

所得税我們在2019財年記錄的所得税支出為0.017萬美元，主要原因是州有效税率的調整，而2018財年的所得税優惠為10萬美元。

流動性與資本資源

流動資金的來源截至2020年3月31日，我們的現金為2,417,000美元，營運資本為8,369,000美元，而截至2019年3月31日，我們的現金分別為840,000美元和5,104,000美元。2016年8月30日，我們於2016年6月3日與第一基礎銀行(“本行”)簽訂的循環信貸協議(“信貸協議”)生效。信貸協議允許我們循環借款，最高可達2,000,000美元。截至2020年3月31日和2019年3月31日，我們的信貸額度上有200萬美元的未償還借款。該信用額度將於2020年8月30日續簽，我們打算在到期日或之前續簽或替換為另一種信用額度。

截至2020年3月31日，我們有5,249,000美元的長期債務(“定期貸款”)應付給銀行，需要在2032年8月之前每月支付本金和利息。根據定期貸款和信貸協議，我們必須遵守年度財務契約、習慣肯定和否定契約以及某些主觀加速條款。截至2019年3月31日，我們的償債覆蓋率為-0.66：1，低於銀行1.25：1的年度要求。此外，2019年3月31日，我們目前的1.49：1比率低於銀行1.50：1的年度要求。2019年6月17日，銀行向我們提供了截至2019年3月31日放棄違反公約的信函。但請注意，如果在適用的計量日期仍有任何契約不合規，本銀行保留在未來宣佈違約的權利(見我們綜合財務報表附註6)。

在2019財年，我們經歷了導致銷售額和運營活動現金流減少的事件，以及由於我們無法及時向這些供應商付款而導致與關鍵供應商的關係惡化。其中最重要的事件是在2019年第一季度對我們的螺旋藻池塘進行了必要的重新接種，導致螺旋藻產量異常低，一直持續到2018年8月。在此期間，我們從我們的信貸額度中提取了125萬美元，為運營提供資金。在2019財年第四季度，我們經歷了與客户訂單時間和客户庫存做法變化相關的銷售額大幅減少。為了解決由此導致的現金流短缺，我們在2019年第四季度提取了信貸額度上的剩餘餘額。2019年4月，我們從Skywords Family Foundation，Inc.獲得了150萬美元的無擔保貸款(請參閲我們合併財務報表附註6和16)，所得款項用於償還應付賬款和一般運營資本用途。截至2020年3月31日，我們滿足了所有要求的年度金融和債務契約。

經營活動產生的資金和可用現金預計將繼續成為我們最重要的流動資金來源，以滿足營運資金要求、償債和維持資本支出水平的資金。在2020財年第一季度，我們進行了戰略性成本削減，包括通過自然減員來裁員和消除空缺職位，以創建更精簡的組織。

根據我們的運營計劃以及相關的現金流和財務預測，預計運營活動產生的現金流和可用的融資將足以為我們的運營提供資金，至少到2021年6月30日，我們的償債覆蓋率和流動比率契約預計將在2021年3月31日(下一個衡量日期)符合年度定期貸款和信貸協議契約的要求。然而，不能保證我們將實現下一財年的運營計劃和現金流預測，或截至2021年3月31日的預計綜合財務狀況。這種估計可能會根據未來的結果而發生變化，這種變化可能會導致未來的結果與預期結果大不相同。

如上所述，截至2020年3月31日，我們遵守了所有公約，然而，不能保證我們在未來的任何衡量日期都會繼續遵守，也不能保證世行未來會繼續放棄此類違規行為。如果銀行不放棄未來的違規行為，它可以根據相關協議尋求補救措施，包括對未償還借款收取更高的利率，以及要求償還未償還借款。如果出現這種情況，我們便要籌措額外的資金來償還貸款，但我們可能不能以可以接受的條件，甚至完全不能爭取到這些資金。

正如本年度報告(Form 10-K)第1A項中的風險因素進一步描述的那樣，我們的經營結果和財務狀況可能會受到許多因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，可能會導致未來的經營結果像過去一樣出現重大波動。

未來的經營業績可能會因對我們最大客户的銷售量變化、天氣模式、競爭加劇、材料、營養和能源成本增加、政府法規和其他我們無法控制的因素而波動。

我們很大一部分費用水平是相對固定的，因此增加費用的時間很大程度上是基於對未來銷售的預測。如果任何給定時期的淨銷售額低於預期，對運營結果的不利影響可能會因為我們無法足夠快地調整支出以彌補銷售缺口而被放大。我們也可以根據市場情況選擇降價或增加支出，這可能會對財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

表外安排

截至2020年3月31日，我們沒有表外安排或義務。

通貨膨脹的影響

材料和勞動力成本上漲等通貨膨脹因素直接影響我們的經營。我們的大部分租約規定了生活費調整，並要求我們支付保險費和維護費，所有這些都會受到通貨膨脹的影響。此外，我們未來的新設施租賃成本可能包括潛在的房地產和建設成本上升。不能保證我們能夠將增加的成本轉嫁給我們的客户。

折舊費用是基於我們固定資產的歷史成本，因此可能比基於當前重置成本的折舊費用要少。雖然前幾年獲得的財產和設備最終將不得不以更高的價格更換，但預計更換將是一個多年漸進的過程。

現金流下表彙總了我們過去三個會計年度每年的經營、投資和融資活動的現金流(以千美元為單位)：

2020財年經營活動提供的現金是淨收入40萬美元和非現金費用290萬美元的結果，但被210萬美元的營運資本所抵消。營運資本的變化主要是由於應付帳款和其他負債減少350萬美元，但被庫存減少160萬美元所抵消。

2019年經營活動使用的現金是淨虧損360萬美元的結果，被230萬美元的非現金費用和80萬美元的淨現金使用總額中營運資本減少50萬美元所抵消。營運資本增加的主要原因是應付賬款和其他應計項目增加190萬美元，銷售時間導致應收賬款減少70萬美元，但被庫存增加220萬美元所抵消，其中150萬美元是螺旋藻庫存的補充，70萬美元是蝦青素庫存的增加。

2020財年和2019年投資活動中使用的現金包括我們科納設施和2019財年的租賃改善和設備採購成本，包括為收購Cellana資產而支付的現金。

2020財年融資活動提供的現金包括關聯方貸款借款增加150萬美元，債務本金支付和短期合同義務支付被90萬美元抵消。

2019財年融資活動提供的現金包括相對於我們的信貸額度增加的150萬美元借款，被70萬美元的債務本金支付和短期合同義務支付以及10萬美元的股票期權行使收益所抵消。

近期會計公告

除附註2中所討論的外，重大會計政策在本Form 10-K年度報告中包含的合併財務報表附註中，我們已考慮了所有新的會計聲明，並根據當前信息得出結論，沒有任何新的聲明可能對我們的運營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。

關鍵會計政策和估算的應用

我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的綜合財務報表為基礎的，該綜合財務報表是根據美國公認的會計原則(“GAAP”)編制的。按照這些會計原則編制財務報表要求管理層作出判斷和估計，以影響合併財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層定期重新評估其判斷和估計，這些判斷和估計是基於歷史經驗和各種其他被認為在當時情況下是合理的假設。管理層認為，在其重要的會計政策中，可能涉及更高程度的判斷和複雜性的政策是庫存估值、設備和租賃改進和長期資產的估值以及所得税。

營業收入-我們根據五步模式記錄收入，其中包括：(1)識別與客户的合同；(2)識別合同中的履行義務；(3)確定交易價格；(4)將交易價格分配給履行義務；以及(5)在履行履行義務時確認收入。我們幾乎所有的收入都來自完成向零售商、批發商或通過在線渠道直接向消費者購買我們的微藻營養補充劑的訂單，每一份訂單都被認為是一項獨特的履約義務。這些訂單可能是正式採購訂單、口頭電話訂單、電子郵件訂單或在線收到的訂單。根據訂單的條款和條件，我們負責的裝運和搬運活動不作為履約義務，而是作為履行成本。這些活動是為了履行我們轉讓貨物的承諾而要求的，並在確認收入時支出。

收入按履行履約義務預期收到的對價淨額計量。我們已選擇將銷售税、使用税和類似税從交易價格的衡量中剔除。預計收到的對價金額和確認的收入包括可變對價的估計，其中包括貿易促進計劃、優惠券、退貨和提前付款折扣的成本。此類估計是使用歷史平均值計算的，該平均值根據當前業務條件和經驗的任何預期變化進行了調整。我們在每個報告期結束時審查和更新這些估計，並在確定調整期間確認任何調整的影響。在評估是否可能向客户收取對價時，我們會考慮客户在到期時支付該筆對價的能力和意向。發票的付款按照基礎客户協議中的規定支付，通常是從發票日期起30天，發票日期發生在將產品控制權轉讓給客户之日。收入在訂購產品的控制權移交給客户時確認。通常，當產品交付時，或者在某些情況下，客户從我們的配送中心提貨時，就會發生這種情況。採掘服務的收入在採掘過程完成後控制權移交時確認。

客户合同負債包括在履行訂單之前收到的客户保證金，並在合併資產負債表中單獨列示。在截至2020年3月31日和2019年3月31日的年度內，我們分別確認了截至2019年3月31日和2018年3月31日包括在合同負債中的存款收入55萬美元和13.3萬美元。我們的合同期限為一年或更短，因此，我們選擇了實際的權宜之計，不披露分配給部分未履行的業績義務的收入。

發明家IES-我們以成本或可變現淨值中較低者記錄庫存。成本被定義為將庫存移至其現有狀態和位置而直接或間接發生的適用支出和費用的總和。庫存成本可以根據關於成本因素流動的幾個假設中的任何一個來確定，例如先進先出、平均成本和後進先出。我們的庫存是採用先進先出的方法申報的。庫存價值受許多關鍵估計的影響，包括生產水平和產能、原材料、供應品和勞動力支付價格的變化、生物質產量、效力和質量的變化、加工或生產方法的變化，以及由於客户願意為我們的產品支付的價格而導致的庫存賬面價值的變化。這樣的預估每季度修正一次。管理層估計的變化可能導致記錄的庫存量和銷售成本的增加或減少。

在我們的生產水平不足以吸收期間的所有生產成本的情況下，我們確認異常生產成本，包括與正常生產能力的固定成本差異，作為所發生期間的費用。運費、搬運成本和浪費材料(變質)的異常金額被確認為本期費用，固定生產間接費用根據生產設施的正常產能分配到庫存。正常產能的定義是，在正常情況下，考慮到計劃維護造成的產能損失，預計在多個時期或季節內實現的產量。管理層估計的變化可能導致記錄的庫存量和銷售成本的增加或減少。

管理層每季度審查庫存水平、庫存週轉率、產品年限和產品適銷性，以評估可回收性，並確定是否需要庫存儲備。

設備和租賃權的改進-設備和租賃的改進按成本減去累計折舊和攤銷進行報告。自建租賃改進包括設計、施工和監理成本。這些成本記錄在在建工程中，並在施工完成和設施投入使用後轉移到設備和租賃改善上。只要發生事件或環境變化表明某項資產的賬面價值可能無法收回，應攤銷的長期資產(如物業和設備以及購買的無形資產)就會進行減值審查。將持有和使用的資產的可回收性是通過將資產的賬面金額與資產預計產生的估計未貼現未來現金流量進行比較來衡量的。如果一項資產的賬面金額超過其估計的未來現金流量，則在賬面金額超過該資產的公允價值時確認減值費用。截至2020年3月31日和2019年3月31日，我們沒有確認任何長期資產的減值。

基於股票的薪酬-我們以股票期權、限制性股票單位和限制性股票授予的形式向僱員和非僱員董事提供補償福利。我們的股票補償費用基於獎勵的公允價值，根據估計的沒收進行調整，並在股票期權和限制性股票單位(“RSU”)的必要服務期內以直線方式攤銷。股票期權的公允價值是使用Black-Scholes期權定價模型在授予之日估算的。這個模型需要我們的預期股息率、預期股價波動率、無風險利率和預期期權期限的輸入假設。限制性股票和RSU按授予之日我們普通股的公允價值估值。見我們合併財務報表附註10。

所得税-所得税按資產負債法核算。資產負債法要求確認由於現有資產和負債的財務報表賬面金額及其税基與營業虧損和税項抵免結轉之間的差異而產生的預期未來税項後果的遞延税項資產和負債。遞延税項資產和負債是使用適用於税差預期沖銷期間的所得税税率來計量的。

在釐定任何針對遞延税項資產入賬的估值撥備，特別是可能會減少未來期間應課税收入的淨營業虧損結轉、税項抵免結轉及可扣除的暫時性差異時，需要吾等的判斷。在評估是否有需要設立估值免税額時，我們會考慮所有現有證據，包括過往的經營業績、對未來應課税入息的估計，以及籌劃税務的機會。如果我們改變對可以變現的遞延税項資產金額的確定，我們將調整我們的估值撥備，並對該確定期間的所得税費用產生相應的影響。

獨立註冊會計師事務所報告

董事會和股東

氰基技術公司

對財務報表的幾點看法

本公司已審核隨附的Cyanotech Corporation(內華達州一家公司)及其附屬公司(“本公司”)於2020年3月31日及2019年3月31日的綜合資產負債表，截至2020年3月31日止三個年度各年度的相關綜合經營報表、股東權益及現金流量，以及列於第15(A)項下的相關附註及財務報表附表(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年3月31日和2019年3月31日的財務狀況，以及截至2020年3月31日的三年期間每年的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

會計原則的變化

如財務報表附註2所述，由於採用會計準則編纂(ASC)，公司改變了2020財年租賃的會計方法主題842，租賃。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯誤陳述的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。該公司不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不會發表這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查支持財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估所使用的會計原則和管理層所作的重大估計，以及評估財務報表的整體呈報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/均富律師事務所

自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

加利福尼亞州新港海灘

2020年6月23日

藍天公司

綜合資產負債表

三月三十一號，

見合併財務報表附註

藍天公司

合併業務報表

截至3月31日止年度，

見合併財務報表附註

藍天公司

合併股東權益報表

截至2020年3月31日、2019年和2018年3月31日的年度

見合併財務報表附註

藍天公司

綜合現金流量表

截至3月31日止年度，

見合併財務報表附註

藍天公司

合併財務報表附註