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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549


形式10-Q

☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節規定的季度報告

截至以下季度：*2020年3月31日
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

由_
佣金文件編號：1-13447

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828020007084/nlya09.jpg

安納利資本管理公司
(註冊人的確切姓名，詳見其約章)
馬裏蘭州
22-3479661
(成立為法團或組織的州或其他司法管轄區)
(税務局僱主身分證號碼)
 
 
 
美洲大道1211號
 
紐約
紐約
10036
(主要行政機關地址)
(郵政編碼)
(212) 696-0100
(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題
交易代碼
註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元
僅限
紐約證券交易所
7.50%D系列累計可贖回優先股
NLY.D
紐約證券交易所
6.95%F系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股
NLY.F
紐約證券交易所
6.50%G系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股
NLY.G
紐約證券交易所
6.75%系列I固定利率至浮動利率累計贖回優先股
NLY.I
紐約證券交易所







用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☑編號：☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☑編號：☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速
文件服務器
☑
 
加速
文件服務器
☐
 
非加速文件管理器
☐
 
小型報表公司
☐
 
新興成長型公司
☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。*是☐不是，不是，不是。☑

登記人已發行的普通股數量2020年4月24日曾經是1,430,424,398.



安納利資本管理公司。
表格10-Q
目錄
 
 
第一部分-報告財務信息
頁
項目1.財務報表
1
截至2020年3月31日(未經審計)和2019年12月31日的綜合財務狀況表(來源於截至2019年12月31日的經審計的綜合財務報表)
1
截至2020年和2019年3月31日三個月的綜合全面收益(虧損)表(未經審計) 
2
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月股東權益綜合報表(未經審計)
3
截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月的合併現金流量表(未經審計)
4
合併財務報表附註(未經審計)
5
注1.業務描述
5
注2.陳述依據
5
附註3.重大會計政策
5
注4.金融工具
9
注5.證券
9
注6.貸款
13
附註7.按揭服務權
22
注8.可變利息實體
22
注9.房地產
27
注10.衍生工具
28
附註11.公允價值計量
34
附註12.商譽及無形資產
36
注13.擔保融資
37
注14.股本
40
附註15.利息收入和利息支出
41
附註16.普通股每股淨收益(虧損)
42
注17.所得税
43
注18.風險管理
43
注19.關聯方交易
44
附註20.租賃承諾額和或有事項
45
注21。Arcola的監管要求
47
項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
48
關於前瞻性陳述的特別説明
48
概述
50
營商環境與冠狀病毒病2019(“冠狀病毒”)

50
運營結果
54
財務狀況
61
資本管理
64
風險管理
66
關鍵會計政策和估算
75
術語表
77
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
85
項目4.控制和程序
85
第二部分--其他信息
 
項目1.法律訴訟
86
第1A項危險因素
86
第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
87
項目6.展品
87
簽名
89


安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

第一部分-財務信息
項目1.財務報表
 
安納利資本管理公司。及附屬公司
合併財務狀況報表
(千美元，每股數據除外)
 
三月三十一號，
 
十二月三十一號，
 
2020
 
2019 (1)
 
(未經審計)
 
 
資產
 
 
 
現金和現金等價物(包括分別為989509美元和1648545美元的認捐資產) (2)
$
2,823,521

 
$
1,850,729

證券(包括分別為75，801，662美元和108，809，569美元的質押資產) (3)
79,357,596

 
114,833,580

貸款淨額(包括分別為3285295美元和3240583美元的質押資產) (4)
4,068,189

 
4,462,350

抵押償還權(包括分別為3110美元和3336美元的質押資產)
280,558

 
378,078

轉讓或質押給證券化工具的資產
7,671,662

 
7,002,460

房地產，淨值
751,738

 
725,638

衍生資產
238,776

 
113,556

未結算貿易應收賬款
1,006,853

 
4,792

應收本息
335,170

 
449,906

商譽和無形資產淨額
98,293

 
92,772

其他資產
284,918

 
381,220

總資產
$
96,917,274

 
$
130,295,081

負債和股東權益
 

 
 

負債
 

 
 

回購協議
$
72,580,183

 
$
101,740,728

其他擔保融資
1,805,428

 
4,455,700

證券化工具發行的債務
6,364,949

 
5,622,801

應付按揭
484,762

 
485,005

衍生負債
1,331,188

 
803,866

未結算貿易的應付款項
923,552

 
463,387

應付利息
261,304

 
476,335

應付股息
357,606

 
357,527

其他負債
100,772

 
93,388

負債共計
84,209,744

 
114,498,737

股東權益
 

 
 

優先股，每股面值0.01美元，授權85，150，000股，已發行和未發行81，900，000股
1,982,026

 
1,982,026

普通股，每股面值0.01美元，授權2，914，850，000股，已發行和已發行普通股分別為1，430，424，398股和1，430，106，199股
14,304

 
14,301

額外實收資本
19,968,372

 
19,966,923

累計其他綜合收益(虧損)
3,121,371

 
2,138,191

累積赤字
(12,382,648
)
 
(8,309,424
)
股東權益總額
12,703,425

 
15,792,017

非控制性利益
4,105

 
4,327

總股本
12,707,530

 
15,796,344

負債和權益總額
$
96,917,274

 
$
130,295,081

 
(1) 
衍生自經審核的綜合財務報表於2019年12月31日.
(2) 
包括以下合併可變利息實體(“VIE”)的現金$74.1百萬和$67.5百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
(3) 
不計$127.7百萬和$102.5百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別是機構抵押貸款支持證券，$412.0百萬和$468.0百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為非機構抵押貸款支持證券和$367.6百萬和$500.3百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別將合併VIE中的商業抵押支持證券質押為抵押品，並從本公司的綜合財務狀況報表中剔除。 
(4) 
包括$57.8百萬和$66.7百萬持有以供出售的住宅按揭貸款2020年3月31日和2019年12月31日分別為。

請參閲合併財務報表附註。

1

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

安納利資本管理公司。及附屬公司
綜合全面收益表(損益表)
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
淨利息收入
 
 
 
利息收入
$
555,026

 
$
866,186

利息費用
503,473

 
647,695

淨利息收入
51,553

 
218,491

已實現和未實現收益(虧損)
 
 
 
利率掉期淨利息部分
(13,980
)
 
134,035

利率互換終止或到期的已實現收益(虧損)
(397,561
)
 
(588,256
)
利率互換未實現收益(虧損)
(2,827,723
)
 
(390,556
)
小計
(3,239,264
)
 
(844,777
)
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)
206,583

 
(93,916
)
其他衍生工具的淨收益(虧損)
206,426

 
(115,159
)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)
(730,160
)
 
47,629

貸款損失準備
(99,326
)
 
(5,703
)
小計
(416,477
)
 
(167,149
)
已實現和未實現收益(虧損)合計
(3,655,741
)
 
(1,011,926
)
其他收入(虧損)
14,926

 
30,502

一般和行政費用
 
 
 
薪酬及管理費
40,825

 
44,833

其他一般和行政費用
36,804

 
38,904

一般和行政費用總額
77,629

 
83,737

所得税前收入(虧損)
(3,666,891
)
 
(846,670
)
所得税
(26,702
)
 
2,581

淨收益(損失)
(3,640,189
)
 
(849,251
)
非控股權益應佔淨收益(虧損)
66

 
(101
)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
(3,640,255
)
 
(849,150
)
優先股股息
35,509

 
32,494

可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)
$
(3,675,764
)
 
$
(881,644
)
普通股股東可獲得(相關)的每股淨收益(虧損)
 
 
 

基本型
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
稀釋
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
已發行普通股加權平均數
 
 
 
基本型
1,430,994,319

 
1,398,614,205

稀釋
1,430,994,319

 
1,398,614,205

其他綜合收益(虧損)
 
 
 
淨收益(損失)
$
(3,640,189
)
 
$
(849,251
)
可供出售證券的未實現收益(虧損)
1,374,796

 
1,599,398

計入淨收益(虧損)的淨(收益)虧損重新分類調整
(391,616
)
 
61,091

其他綜合收益(虧損)
983,180

 
1,660,489

綜合收益(虧損)
(2,657,009
)
 
811,238

可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)
66

 
(101
)
可歸因於年鑑的全面收益(虧損)
(2,657,075
)
 
811,339

優先股股息
35,509

 
32,494

普通股股東應佔綜合收益(虧損)
$
(2,692,584
)
 
$
778,845

 
 
 
 
請參閲合併財務報表附註。
 
 
 




2

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

安納利資本管理公司。及附屬公司
合併股東權益報表
(千美元)
(未經審計)
 
 
截至3月31日的三個月，
 
 
2020
 
2019
優先股
 
 
 
 
期初
 
$
1,982,026

 
$
1,778,168

期末
 
$
1,982,026

 
$
1,778,168

普通股
 
 
 
 
期初
 
$
14,301

 
$
13,138

股票獎勵活動
 
3

 
—

發行
 
—

 
1,342

直接購買和股息再投資
 
—

 
1

期末
 
$
14,304

 
$
14,481

額外實收資本
 
 
 
 
期初
 
$
19,966,923

 
$
18,794,331

股票獎勵活動
 
1,449

 
178

發行
 
—

 
1,317,475

直接購買和股息再投資
 
—

 
891

期末
 
$
19,968,372

 
$
20,112,875

累計其他綜合收益(虧損)
 
 
 
 
期初
 
$
2,138,191

 
$
(1,979,865
)
可供出售證券的未實現收益(虧損)
 
1,374,796

 
1,599,398

淨收益(虧損)計入淨收益(虧損)的重新分類調整
 
(391,616
)
 
61,091

期末
 
$
3,121,371

 
$
(319,376
)
累積赤字
 
 
 
 
期初-未調整
 
$
(8,309,424
)
 
$
(4,493,660
)
信貸損失會計原則變更的累積效應
 
(39,641
)
 
—

期初-調整後的期初
 
(8,349,065
)
 
(4,493,660
)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
 
(3,640,255
)
 
(849,150
)
優先股宣佈的股息 (1)
 
(35,509
)
 
(32,494
)
普通股和基於股票的獎勵所宣佈的股息和股息等價物 (1)
 
(357,819
)
 
(434,627
)
期末
 
$
(12,382,648
)
 
$
(5,809,931
)
總股東權益
 
$
12,703,425

 
$
15,776,217

非控制性利益
 
 
 
 
期初
 
$
4,327

 
$
5,689

非控股權益應佔淨收益(虧損)
 
66

 
(101
)
非控股權益的股權貢獻(分配給)
 
(288
)
 
(361
)
期末
 
$
4,105

 
$
5,227

總股本
 
$
12,707,530

 
$
15,781,444

 
 
 
 
 
(1)    有關每類股票的每股股息，請參閲標題為“股本”的附註。

請參閲合併財務報表附註。




3

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

安納利資本管理公司。及附屬公司
綜合現金流量表
(千美元)
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
經營活動現金流
 
 
 
淨收益(損失)
$
(3,640,189
)
 
$
(849,251
)
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供(用於)的淨現金
 
 
 
投資溢價和折價攤銷淨額
618,800

 
246,150

攤銷證券化債務溢價和折扣以及遞延融資成本
(2,881
)
 
(3,627
)
折舊、攤銷和其他非現金費用
7,684

 
7,072

處置投資和其他資產的淨(收益)損失
(206,583
)
 
93,916

投資和衍生工具的淨(收益)損失
3,749,018

 
458,086

非合併合營企業的收入
(370
)
 
1,960

貸款損失準備
99,326

 
5,703

購買持有待售貸款的付款
(54,820
)
 
(49,070
)
出售收益和所持待售貸款的償還
61,664

 
44,817

衍生品淨收(付)款
(2,680,933
)
 
(633,221
)
淨變動率
 
 
 
其他資產
105,636

 
(107,040
)
應收利息
115,341

 
(29,491
)
應付利息
(215,030
)
 
(146,537
)
其他負債
20,075

 
18,436

經營活動提供(用於)的現金淨額
(2,023,262
)
 
(942,097
)
投資活動現金流量
 
 
 
購買證券的付款
(11,526,904
)
 
(18,472,733
)
出售證券所得收益
41,132,114

 
7,863,347

證券本金支付
4,900,580

 
2,386,243

購貨付款和貸款發放
(1,148,574
)
 
(664,002
)
出售貸款所得款項
271,007

 
179,112

貸款本金支付
471,384

 
676,499

房地產投資
(1,159
)
 
(5,950
)
房地產銷售收入
—

 
6,661

逆回購協議收益
27,150,000

 
28,107,306

逆回購協議的付款方式
(27,150,000
)
 
(27,980,715
)
超出未合併合資企業累計收益的分配
6,017

 
241

投資活動提供(用於)的現金淨額
34,104,465

 
(7,903,991
)
融資活動現金流量
 
 
 
回購協議和其他擔保融資的收益
1,126,771,986

 
1,411,469,975

回購協議和其他擔保融資的付款
(1,158,603,746
)
 
(1,404,070,367
)
發行證券化債務所得款項
1,394,065

 
905,265

證券化債務的本金支付
(276,551
)
 
(561,955
)
遞延融資成本的支付
—

 
(1,781
)
股票發行、直接購買和股息再投資的淨收益
—

 
1,319,709

應付抵押貸款的本金支付
(811
)
 
(722
)
非控股權益的淨貢獻(分配)
(288
)
 
(361
)
支付的股息
(393,066
)
 
(426,819
)
融資活動提供的現金淨額
(31,108,411
)
 
8,632,944

現金及現金等價物淨(減)增
$
972,792

 
$
(213,144
)
期初現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金
1,850,729

 
1,539,746

期末現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金
$
2,823,521

 
$
1,326,602

補充披露現金流量信息
 

 
 

收到的利息
$
1,260,159

 
$
1,079,294

收到的股息
$
2,116

 
$
2,116

支付的利息(不包括利率掉期支付的利息)
$
575,973

 
$
633,805

利率掉期支付的淨利息
$
171,965

 
$
34,663

已收(已付)税
$
52

 
$
(30
)
非現金投資活動
 

 
 

未結算貿易應收賬款
$
1,006,853

 
$
1,574,251

未結算貿易的應付款項
$
923,552

 
$
4,763,376

可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化，扣除重新分類調整後的淨額
$
983,180

 
$
1,660,489

非現金融資活動
 

 
 

已宣佈但尚未支付的股息
$
357,606

 
$
434,431

 
 
 
 
請參閲合併財務報表附註。

4

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

安納利資本管理公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)
 
1.業務説明
 
安納利資本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)(“公司”或“Annaly”)是馬裏蘭州的一家公司，於1997年2月18日開始運營。該公司是一家領先的多元化資本管理公司，投資於住宅和商業資產，併為其提供資金。該公司擁有一系列與房地產相關的投資組合，包括抵押過關憑證、抵押抵押債券、信用風險轉移(“CRT”)證券、代表抵押貸款池中的權益或由其支持的義務的其他證券、住宅抵押貸款、抵押償還權(“MSR”)、商業房地產資產和公司債務。該公司的主要業務目標是通過對其多元化投資戰略的謹慎管理，產生可分配給其股東的淨收入，並優化其回報。在內部化(定義見附註19)結束前，本公司將繼續由Annaly Management Company LLC(“經理人”)進行外部管理。
該公司的四個投資集團主要由以下四個投資集團組成：
投資集團
描述
安納利代理集團
投資於由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保的住宅抵押貸款擔保的機構抵押貸款支持證券(MBS)。
安納利住宅信貸集團
主要投資於證券化產品和住宅抵押貸款市場中的非機構住宅抵押資產。
安納利商業地產集團
發起並投資於商業抵押貸款、證券和其他商業房地產債務和股權投資。
安納利中間市場借貸集團
為整個資本結構中的私募股權支持的中間市場業務提供債務融資。

本公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税，其定義見1986年“國內收入守則”(經修訂)及根據該守則頒佈的規例(“守則”)。

2.陳述依據
 
隨附的公司綜合財務報表和相關附註是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。
隨附的綜合財務報表及相關附註未經審計，應與公司截至財年的最新Form 10-K年度報告中包括的經審計綜合財務報表一併閲讀2019年12月31日(“2019表格10-K“)。截至的綜合財務信息2019年12月31日已從本公司的經審計綜合財務報表中派生2019表格10-K
編制綜合財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期報告的資產負債表金額和/或披露，以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計大不相同。
管理層認為，所有正常的、經常性的調整都已包括在內，以便公平地呈現這一中期財務信息。中期經營業績可能不能反映全年的經營業績。

3.重大會計政策
 
公司的重要會計政策如下所述，或包含在綜合財務報表的這些附註中的其他部分。
鞏固原則-合併財務報表包括公司擁有控股權的實體的賬户。為了確定本公司是否擁有控股權，它首先評估一個實體是有表決權的利益實體(“VOE”)還是可變利益實體(“VIE”)。所有公司間餘額和交易已在合併中沖銷。
有表決權的利益實體-VOE是擁有足夠股本的實體，股權投資者在該實體中擁有控股權。本公司在擁有VOE多數投票權的情況下合併VOE。

5

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

可變利息實體-VIE被定義為股權投資者(I)不具有控股財務權益的特徵，和/或(Ii)沒有足夠的風險股權，使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金的實體。VIE需要由其主要受益人合併，其定義為既有(I)控制對VIE經濟表現影響最大的活動的權力，以及(Ii)承擔VIE可能對VIE產生重大影響的損失的義務或從VIE獲得利益的權利。
公司持續重新評估與公司參與VIE有關的事實和環境的變化是否導致公司的合併結論發生變化。有關更多信息，請參閲“可變利息實體”説明。
權益法投資-對於未合併的實體，但如果公司對實體的經營或財務決策有重大影響，公司將按照權益會計方法對投資進行會計處理。根據權益會計法，公司將在被投資人報告期間確認其在被投資人收益或虧損中所佔的份額。本公司亦會考慮是否有任何非暫時性的合營企業減值指標在權益法下入賬。這些投資包括房地產、淨資產和其他資產，收益或損失包括在其他收益(虧損)中。
現金和現金等價物-現金和現金等價物包括手頭現金、隔夜在貨幣市場基金中持有的現金以及作為抵押品質押給交易對手的現金。存放在結算機構的現金按成本計價，接近公允價值。存放在結算組織的現金和證券，以及以保證金形式持有的抵押品與本公司的利率掉期和其他衍生品交易對手持有的抵押品合計$1.0十億和$1.6十億在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
股權證券-本公司可投資於未按權益法入賬或不會導致合併的權益證券。該等權益證券須按公允價值呈報，而未實現損益須於綜合全面收益(虧損)表中列報為按公允價值透過盈利計量的工具的未實現淨收益(虧損)，除非該等證券並無易於釐定的公允價值。就該等公允價值不容易釐定的股本證券而言，本公司已選擇按成本減去減值(如有)，加上或減去因同一發行人相同或相似投資的有序交易中可見價格變動所導致的變動而持有該等證券。按公允價值計入收益的股權證券，股息在申報日計入收益。不能輕易確定公允價值的股權證券股息在收到時確認為收入，只要這些股息是從累計淨收益中分配的。
公允價值計量與公允價值選擇-公司按公允價值報告各種投資，包括根據公允價值選擇(“FVO”)入賬的某些符合條件的金融工具。本公司選擇公允價值方案是為了簡化某些金融工具的會計處理。選擇公允價值選擇權的項目在綜合財務狀況表中按公允價值列示，公允價值的任何變動通過綜合全面收益表中的收益計入按公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)。有關本公司選擇公允價值選擇權的金融工具的更多信息，請參閲“金融工具”附註中的表格。
請參閲“公允價值計量”附註，以全面討論本公司用來估計某些金融工具公允價值的方法。
抵銷資產和負債-如“衍生工具”附註所述，本公司選擇按毛基呈列所有衍生工具。如果逆回購和回購協議受到淨額結算協議的約束，並且符合抵銷標準，則在綜合財務狀況表中淨額列示。請參閲下面的內容，並參考“擔保融資”。 關於逆回購和回購協議的進一步討論注意事項。
衍生工具-根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)815對衍生品進行記賬，衍生工具與套期保值這要求所有衍生工具在綜合財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，並在綜合全面收益(虧損)表中確認公允價值變動。估計公允價值的變動在其他衍生工具的淨收益(虧損)內列報，但利率掉期除外，它們單獨列報。本公司的衍生品交易均未被指定為會計上的對衝工具。請參閲“衍生工具”附註以作進一步討論。
基於股票的薪酬-公司按公允價值計量股票獎勵的補償費用，一般以公司普通股授予日的公允價值為基礎。補償費用在獎勵的歸屬或必要服務期內按比例確認。有績效條件的獎勵的薪酬費用根據每個報告日期績效條件的可能結果確認。不需要未來服務的基於股票的獎勵(即既得獎勵)立即計入費用。沒收發生時會記錄下來。公司一般在以股票為基礎的獎勵交付時發行新的普通股。

6

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

利息收入-該公司確認的利息收入主要來自住宅證券、住宅抵押貸款、商業投資和逆回購協議。應計但未支付的利息在合併財務狀況表上確認為應收利息。利息收入在綜合全面收益表中作為單獨的項目列示。請參閲“利息收入和利息支出”附註進一步討論。
對於其證券，該公司根據金融工具的未償還本金金額及其合同條款確認息票收入，這是利息收入的一個組成部分。此外，公司在計算有效收益率時考慮到對未來本金預付款的估計，將溢價或折扣攤銷或增加到其機構抵押貸款支持證券(僅限利息證券、多户和反向抵押貸款除外)的利息收入中，並在預期預付款與實際預付款之間出現差異時重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，為每種證券確定的有效利率就像從購買證券之日起就已經實施一樣。然後，證券的攤銷成本被調整為自收購日期以來應用新的有效收益率時應該存在的金額，這導致每個時期的累計溢價攤銷調整。對攤銷成本的調整由計入利息收入的費用或貸方抵消。利率和其他市場因素的變化將影響提前還款速度預測和在任何給定時期確認的溢價攤銷金額。
與購買機構純利息證券、反向抵押貸款和住宅信貸證券相關的溢價或折扣將根據當前預期的未來現金流攤銷或增加到利息收入中，並在預期的基礎上對收益率進行任何調整。
與購買住宅按揭貸款及轉讓或質押至證券化信託基金有關的溢價及折扣，主要使用按揭貸款的估計現金流所固有的實際利率，攤銷或增加至其估計剩餘壽命的利息收入。溢價攤銷和折扣增加在綜合全面收益(虧損)表的利息收入中列示。
如果貸款本金或利息的收取存在疑問，或者貸款逾期90天或更長時間，利息收入將不會應計。對於按公允價值列賬或持有以待售的非權責發生制貸款，利息不計提，但以現金方式確認。按攤餘成本計提的非權責發生制貸款，如果收回本金沒有疑問但利息收回有疑問的，利息收入按現金基礎確認。如果對本金的收取有疑問，收到的任何利息都會用來抵銷本金，直到剩餘餘額的可收回性不再存在疑問為止；在這一點上，任何利息收入都是以現金為基礎確認的。一般來説，當借款人恢復全額支付預定合同義務時，如果合同到期的所有本金和利息都得到合理保證在合理的時間內償還，並且借款人持續履行還款義務，貸款就恢復到應計狀態。關於利息的進一步討論見附註“利息收入和利息費用”。
商業貸款合同到期日起90天內，或者按攤餘成本結轉的企業債，在合同到期日起120天內，認為應收利息無法收回或者沒有收回的，通過利息收入沖銷的方式予以核銷。收回的任何沖銷利息都確認為利息收入。
有關利息收入的進一步討論，請參閲“利息收入和利息費用”附註。
所得税-本公司已選擇作為房地產投資信託基金徵税，並打算遵守守則中有關這方面的規定。作為房地產投資信託基金，本公司在將其應税收入分配給股東的範圍內，將不會招致聯邦所得税。本公司及其某些直接和間接子公司已單獨聯合選擇將這些子公司視為應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)。因此，這些TRS中的每一個都作為國內C公司應納税，並受聯邦、有關所得税的進一步討論，請參閲“所得税”説明。

7

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

近期會計公告
本公司考慮所有會計準則更新(“華碩”)的適用性及影響。“以下未列明的華碩並不適用，預期採納時不會對本公司的綜合財務報表產生重大影響，或採納時不會對本公司的綜合財務報表產生重大影響。
標準
描述
生效日期
對財務報表或其他重大事項的影響
採用的標準
ASU 2016-13金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失的衡量(“ASU 2016-13”)
本ASU將現有的已發生虧損模型更新為當前預期信貸損失(“CECL”)模型，用於未通過收益按公允價值計入的金融資產和租賃淨投資。修訂影響到現金和現金等價物、逆回購協議、某些貸款、持有至到期債務證券、貿易應收賬款、租賃淨投資、表外信用敞口和任何其他不排除在範圍之外的金融資產，對可供出售債務證券的減值模型也進行了有限的修訂。


2020年1月1日
公司採用ASU 2016-13，對範圍內的所有金融資產和表外信貸敞口採用修改後的追溯方法。修改後的追溯法要求對期初留存收益進行調整，以實現採用該準則的累積效果。2020年1月1日之後的報告期的結果將根據ASU 2016-13提供，而之前的報告期將繼續根據以前適用的GAAP進行報告。由於採用了這項措施，公司記錄的貸款損失準備金增加了3740萬美元，無資金貸款承諾的負債增加了220萬美元，這使得截至2020年1月1日的期初留存收益減少了3960萬美元。



8

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

4.金融工具
 
下表列出了本公司某些金融工具的特點，網址為2020年3月31日和2019年12月31日.
金融工具(1)
資產負債表行項目
類型/表格
計量基礎
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
資產
(千美元)
 
 
 
有價證券
機構抵押貸款支持證券 (2)
公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)
$
77,869,157

 
$
112,124,958

有價證券
機構抵押貸款支持證券 (3)
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
587,689

 
768,409

有價證券
信用風險轉移證券
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
222,871

 
531,322

有價證券
非機構抵押貸款支持證券
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
585,954

 
1,135,868

有價證券
商業地產債務投資(簡寫為CMBS)
公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)
50,745

 
64,655

有價證券
商業地產債務投資(簡寫為CMBS)(4)
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
41,180

 
208,368

總證券
 
 
79,357,596

 
114,833,580

貸款，淨額
住宅按揭貸款
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
1,268,083

 
1,647,787

貸款，淨額
商業房地產債務和優先股，持有以供投資
攤銷成本
649,843

 
669,713

貸款，淨額
為投資而持有的公司債券，淨額
攤銷成本
2,150,263

 
2,144,850

貸款總額，淨額
 
 
4,068,189

 
4,462,350

轉讓或質押給證券化工具的資產
機構抵押貸款支持證券
公允價值，包括通過其他綜合收益實現的未實現收益(虧損)
1,803,608

 
1,122,588

轉讓或質押給證券化工具的資產
住宅按揭貸款
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
3,027,188

 
2,598,374

轉讓或質押給證券化工具的資產
商業按揭貸款
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
1,927,575

 
2,345,120

轉讓或質押給證券化工具的資產
商業按揭貸款
攤銷成本
913,291

 
936,378

轉讓或質押給證券化工具的總資產
 
7,671,662

 
7,002,460

 
負債
 
 
 
 
回購協議
回購協議
攤銷成本
72,580,183

 
101,740,728

其他擔保融資
貸款
攤銷成本
1,805,428

 
4,455,700

證券化工具發行的債務
有價證券
公允價值，通過收益計入未實現收益(虧損)
6,364,949

 
5,622,801

應付按揭
貸款
攤銷成本
484,762

 
485,005

(1)未結算交易的應收賬款、未結算交易的應收本金和應收利息、應付利息和應付股息均按成本入賬。
(2)債券包括機構直通、抵押抵押債券(CMO)和多户證券。
(3)債券包括只計息證券和反向抵押貸款。
(4)債券包括管道和信貸CMBS。


5.證券
 
該公司在證券方面的投資包括代理、信用風險轉移、非代理和商業抵押支持證券。所有的債務證券都被歸類為可供出售的債券。可供出售債務證券按公允價值列賬，公允價值變動在其他全面收益中確認，除非選擇公允價值選項，在這種情況下，公允價值變動在綜合全面收益(虧損)表中通過收益以公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中確認。證券交易記錄在交易日，包括符合衍生品會計規定的常規證券範圍的TBA證券。處置證券的損益按具體的識別方法在交易日入賬。
損損-管理層至少每季度評估可供出售的證券和持有至到期的債務證券的減值情況，並在經濟或市場條件需要進行此類評估時更頻繁地進行評估。-當可供出售的證券的公允價值低於其攤銷成本時，該證券被視為減值。對於減值的證券，公司確定其(1)是否有出售該證券的意圖，(2)它更有可能被要求在以下情況之前出售該證券

9

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

收回其攤餘成本基礎，或(3)預計不收回證券的全部攤餘成本基礎。此外，對證券的信用損失(預期收取的現金流量現值與攤餘成本基礎之間的差額)進行分析。(3)不期望收回證券的全部攤餘成本基礎。此外，對證券的信用損失(預期收取的現金流量現值與攤餘成本基礎之間的差額)進行分析。信貸損失(如有)將在綜合全面收益(虧損)表中確認為證券損失準備，並在綜合財務狀況表上反映為證券信貸損失準備，而與其他因素相關的虧損餘額將確認為其他全面收益(虧損)的組成部分。截至該三個月止三個月並無確認減值。2020年3月31日和2019.
機構抵押貸款支持證券- 該公司投資於抵押傳遞證書、抵押抵押債券和其他代表住宅或多家庭抵押貸款和證書池中的權益或債務的抵押證券。許多標的貸款和憑證由政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)或聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)(統稱為“機構抵押貸款支持證券”)擔保.“
機構抵押貸款支持證券可能包括機構抵押貸款支持證券(“TBA證券”)的遠期合同，以待公佈的基礎上購買或出售一般證券池。沒有接受交割意向的TBA證券(“TBA衍生工具”)，如“衍生工具”附註所述，作為衍生工具入賬。
CRT證券-CRT證券是由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT證券旨在將抵押貸款信用風險從房利美和房地美綜合轉移給私人投資者。
非機構抵押貸款支持證券- 該公司投資於非機構抵押支持證券，例如以優質貸款、Alt-A貸款、次級貸款、不良貸款(“NPL”)和再履行貸款(“RPL”)證券化發行的證券。
機構抵押貸款支持證券、非機構抵押貸款支持證券和CRT證券在本文中被稱為“住宅證券”。雖然該公司一般打算持有其大部分住宅證券直至到期，但它可能會不時出售其任何住宅證券，作為其投資組合整體管理的一部分。
商業按揭證券(“商業證券”)-某些商業抵押貸款支持證券被歸類為可供出售，並按公允價值報告，任何信貸損失通過信貸損失撥備確認，任何其他未實現損益作為其他全面收益(虧損)的組成部分報告。管理層至少每季度評估其商業證券的減值情況。本公司選擇所有其他商業證券(包括管道和信貸商業抵押貸款支持證券)的公允價值選項，以簡化這些金融工具的未實現損益通過收益記錄的會計處理。
以下是本公司證券活動的前滾，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券三截至的月份2020年3月31日:
 
住宅證券
 
商業證券
 
總計
 
(千美元)
期初餘額2020年1月1日
$
114,560,557

 
$
273,023

 
$
114,833,580

購貨
11,925,383

 
—

 
11,925,383

銷售和轉讓(1)
(42,179,748
)
 
(153,709
)
 
(42,333,457
)
本金還款
(4,885,921
)
 
(4,933
)
 
(4,890,854
)
(攤銷)/累加
(616,974
)
 
127

 
(616,847
)
公允價值調整
462,374

 
(22,583
)
 
439,791

期末餘額2020年3月31日
$
79,265,671

 
$
91,925

 
$
79,357,596

 
 
 
 
 
 
(1)    這包括向證券化工具的轉移。


10

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表列出了公司的證券組合，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券，這些證券是按公允價值按2020年3月31日和2019年12月31日:
 
2020年3月31日
 
本金/
概念上的
 
剩餘保費
 
剩餘折扣
 
攤銷
成本
 
未實現
利得
 
未實現
損失
 
估計公允價值
代理處
(千美元)
固定費率直通
$
69,788,774

 
$
3,167,897

 
$
(27,245
)
 
$
72,929,426

 
$
2,798,718

 
$
(234
)
 
$
75,727,910

可調速率直通
609,737

 
9,043

 
(2,404
)
 
616,376

 
16,817

 
(1,757
)
 
631,436

CMO
153,405

 
2,436

 
—

 
155,841

 
4,749

 
—

 
160,590

僅限利息
3,593,033

 
684,208

 
—

 
684,208

 
3,170

 
(157,742
)
 
529,636

多家庭
1,266,927

 
17,490

 
(1,133
)
 
1,283,284

 
67,345

 
(1,408
)
 
1,349,221

反向抵押貸款
53,739

 
4,828

 
—

 
58,567

 
18

 
(532
)
 
58,053

代理證券總額
$
75,465,615

 
$
3,885,902

 
$
(30,782
)
 
$
75,727,702

 
$
2,890,817

 
$
(161,673
)
 
$
78,456,846

住宅信貸
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

CRT (1)
$
470,229

 
$
10,811

 
$
(1,325
)
 
$
464,790

 
$
—

 
$
(241,919
)
 
$
222,871

Alt-A
108,312

 
52

 
(20,861
)
 
87,503

 
723

 
(11,966
)
 
76,260

素數
230,056

 
4,451

 
(15,780
)
 
218,727

 
3,008

 
(13,099
)
 
208,636

僅限最優惠利息
332,185

 
3,387

 
—

 
3,387

 
—

 
(1,114
)
 
2,273

次貸
160,887

 
100

 
(25,138
)
 
135,849

 
1,125

 
(7,931
)
 
129,043

NPL/RPL
132,603

 
321

 
(352
)
 
132,572

 
—

 
(26,489
)
 
106,083

頂級巨無霸(>=2010年份)
65,787

 
—

 
(4,200
)
 
61,587

 
532

 
(3,454
)
 
58,665

優質大號(>=2010年份)僅限利息
512,838

 
8,563

 
—

 
8,563

 
—

 
(3,569
)
 
4,994

住宅信貸證券總額
$
2,012,897

 
$
27,685

 
$
(67,656
)
 
$
1,112,978

 
$
5,388

 
$
(309,541
)
 
$
808,825

住宅證券總額
$
77,478,512

 
$
3,913,587

 
$
(98,438
)
 
$
76,840,680

 
$
2,896,205

 
$
(471,214
)
 
$
79,265,671

商品化
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
商業證券
$
114,552

 
$
280

 
$
(7,902
)
 
$
106,930

 
$
—

 
$
(15,005
)
 
$
91,925

總證券
$
77,593,064

 
$
3,913,867

 
$
(106,340
)
 
$
76,947,610

 
$
2,896,205

 
$
(486,219
)
 
$
79,357,596

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
本金/
概念上的
 
剩餘保費
 
剩餘折扣
 
攤銷
成本
 
未實現
利得
 
未實現
損失
 
估計公允價值
代理處
(千美元)
固定費率直通
$
102,448,565

 
$
4,345,053

 
$
(46,614
)
 
$
106,747,004

 
$
2,071,583

 
$
(95,173
)
 
$
108,723,414

可調速率直通
1,474,818

 
72,245

 
(1,400
)
 
1,545,663

 
10,184

 
(31,516
)
 
1,524,331

CMO
156,937

 
2,534

 
—

 
159,471

 
545

 
—

 
160,016

僅限利息
4,486,845

 
862,905

 
—

 
862,905

 
2,787

 
(157,130
)
 
708,562

多家庭
1,619,900

 
19,981

 
(2,280
)
 
1,637,601

 
82,292

 
(2,696
)
 
1,717,197

反向抵押貸款
54,553

 
5,053

 
—

 
59,606

 
550

 
(309
)
 
59,847

機構投資總額
$
110,241,618

 
$
5,307,771

 
$
(50,294
)
 
$
111,012,250

 
$
2,167,941

 
$
(286,824
)
 
$
112,893,367

住宅信貸
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

CRT(1)
$
517,110

 
$
15,850

 
$
(2,085
)
 
$
515,950

 
$
16,605

 
$
(1,233
)
 
$
531,322

Alt-A
160,957

 
250

 
(22,306
)
 
138,901

 
12,482

 
—

 
151,383

素數
277,076

 
3,362

 
(17,794
)
 
262,644

 
14,142

 
(529
)
 
276,257

僅限最優惠利息
391,234

 
3,757

 
—

 
3,757

 
—

 
(590
)
 
3,167

次貸
370,263

 
1,356

 
(59,727
)
 
311,892

 
37,205

 
(118
)
 
348,979

NPL/RPL
164,180

 
351

 
(440
)
 
164,091

 
191

 
(14
)
 
164,268

頂級巨無霸(>=2010年份)
182,709

 
1,026

 
(4,281
)
 
179,454

 
5,360

 
(150
)
 
184,664

優質大號(>=2010年份)僅限利息
554,189

 
9,001

 
—

 
9,001

 
—

 
(1,851
)
 
7,150

住宅信貸證券總額
$
2,617,718

 
$
34,953

 
$
(106,633
)
 
$
1,585,690

 
$
85,985

 
$
(4,485
)
 
$
1,667,190

住宅證券總額
$
112,859,336

 
$
5,342,724

 
$
(156,927
)
 
$
112,597,940

 
$
2,253,926

 
$
(291,309
)
 
$
114,560,557

商品化
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
商業證券
$
263,965

 
$
10,873

 
$
(9,393
)
 
$
265,445

 
$
7,710

 
$
(132
)
 
$
273,023

總證券
$
113,123,301

 
$
5,353,597

 
$
(166,320
)
 
$
112,863,385

 
$
2,261,636

 
$
(291,441
)
 
$
114,833,580

 

(1)
本金/名義金額包括$14.9百萬為CRT純利息證券，截止日期為2020年3月31日和2019年12月31日.


11

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表


下表按發行機構列出本公司的機構按揭證券組合，不包括轉讓或質押至證券化工具的證券。2020年3月31日和2019年12月31日:
 
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
投資類型
(千美元)
聯邦抵押協會
$
53,793,047

 
$
76,656,831

房地美
24,524,333

 
36,087,100

吉妮·梅(Ginnie Mae)
139,466

 
149,436

總計
$
78,456,846

 
$
112,893,367

 
 
 
 

本公司住宅證券的實際到期日一般比聲明的合同到期日短，因為投資組合的實際到期日受到相關抵押貸款的定期付款和本金預付的影響。
下表彙總了公司的住宅證券，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券，價格為2020年3月31日和2019年12月31日，根據他們估計的加權平均壽命分類：
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
估計公允價值
 
攤銷
成本
 
估計公允價值
 
攤銷
成本
估計加權平均壽命
(千美元)
不到一年
$
11,969

 
$
12,185

 
$
3,997

 
$
4,543

超過一年到五年
58,521,294

 
56,615,526

 
36,290,254

 
35,581,833

大於五年到十年
20,265,852

 
19,706,235

 
77,732,756

 
76,504,845

十年以上
466,556

 
506,734

 
533,550

 
506,719

總計
$
79,265,671

 
$
76,840,680

 
$
114,560,557

 
$
112,597,940

 
住宅證券的估計加權平均壽命在2020年3月31日和2019年12月31日上表所列金額是根據預計本金預付率計算的。住宅證券的實際加權平均壽命可能比預期的更長或更短。
下表按公司機構抵押貸款支持證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度列出了該證券的未實現虧損總額和估計公允價值，在未選擇公允價值期權的情況下，該證券被視為可供出售。2020年3月31日和2019年12月31日.
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
估計公允價值(1)
 
未實現虧損總額(1)
 
證券數量(1)
 
估計公允價值(1)
 
未實現虧損總額(1)
 
證券數量(1)
 
(千美元)
少於12個月
$
167,223

 
$
(1,666
)
 
12

 
$
7,388,239

 
$
(24,056
)
 
139

12個月或以上
122,974

 
(1,733
)
 
10

 
11,619,280

 
(105,329
)
 
352

總計
$
290,197

 
$
(3,399
)
 
22

 
$
19,007,519

 
$
(129,385
)
 
491

 
(1)    不包括只計息的抵押貸款支持證券和反向抵押貸款。


這些證券的價值下降完全是由於市場狀況，而不是資產的質量。*基本上所有的機構抵押貸款支持證券都是“AAA”評級或具有隱含的“AAA”評級。*這些投資不被認為是減損的，因為公司目前有能力和意圖持有這些投資到到期日，或在足夠長的一段時間內，足以使預測的市場價格回升到投資成本或超過投資成本，而且本公司不太可能被要求在收回攤銷之前出售這些投資，這是因為公司目前有能力和意圖持有這些投資到到期日或足夠長的一段時間內，以達到或超過投資成本的預期市價回升，而且本公司不太可能被要求在收回攤銷之前出售投資。



 

12

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

在截至以下三個月的期間內2020年3月31日和2019，公司處置了$41.9十億和$10.5十億住宅證券公司的。下表載列本公司於截至2020年及2019年3月31日止三個月出售住宅證券的淨收益(虧損)。
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
已實現毛利
 
已實現總虧損
 
已實現淨收益(虧損)
 
已實現毛利
 
已實現總虧損
 
已實現淨收益(虧損)
 
(千美元)
住宅證券
$
539,255

 
$
(271,998
)
 
$
267,257

 
$
2,526

 
$
(95,040
)
 
$
(92,514
)


6.貸款
 
該公司投資於住宅、商業和企業貸款。貸款分為持有以供投資或持有以供出售。貸款也有資格在公允價值選項下計入。不包括轉讓或質押給證券化工具的貸款，截至2020年3月31日和2019年12月31日，該公司報告$1.3十億和$1.6十億選擇公允價值選擇權的貸款。若持有貸款作投資用途，且未選擇公允價值選擇權，則按攤銷成本減去減值入賬。如果公司打算出售或證券化這些貸款，而證券化工具預計不會合並，這些貸款將被歸類為持有以供出售。如果貸款是為出售而持有，並且沒有選擇公允價值選項，則它們將按成本或公允價值中的較低者入賬。任何發貨費用和成本或購買溢價或折扣在銷售時遞延並確認。本公司以個人貸款為基礎確定持有待售貸款的公允價值。
損失撥備-在沒有選擇公允價值選項的情況下，該公司評估其每筆分類為投資持有的貸款是否需要損失準備金。貸款損失準備在貸款被認為無法收回期間註銷。
鑑於每個基礎借款人和任何抵押品的獨特性質，本公司將評估每筆為投資而持有的個人貸款的撥備。撥備是在發起或收購時建立的，反映了管理層對貸款預期壽命內預期信用損失總額的估計。在估計終身預期信貸損失時，管理層採用違約概率和違約情況下的損失方法(“違約情況下的損失情況下的損失”)，該方法考慮了合理和可支持的預測期內的預計經濟狀況。該預測主要包括基於市場的假設，包括但不限於遠期利率曲線、失業率估計和來自第三方供應商的某些指數。在合理和可支持的期限之後，對於貸款預期壽命的任何剩餘期限，公司將在直線基礎上恢復歷史虧損。考慮到公司貸款組合的有限虧損歷史，管理層使用第三方供應商的貸款池數據來估計具有類似風險特徵的貸款的歷史損失。預期信貸損失的年限變動反映在綜合全面收益(損失表)的貸款損失準備中。
對於信用惡化的貸款，公司可能會使用不同的方法來確定預期的信用損失，如現金流貼現分析。對於抵押品依賴型貸款，如果可能喪失抵押品贖回權，預期的信貸損失將基於抵押品在報告日期的公允價值，並根據任何銷售成本進行調整(如果適用)。此外，當借款人遇到財務困難時，本公司可選擇實際的權宜之計，將抵押品的公允價值減去出售成本(如適用)與報告日金融資產的攤銷成本基礎之間的差額作為抵押品的運營或出售提供主要還款的金融資產的實際權宜之計，以此來衡量抵押品的公允價值、減去銷售成本(如適用)之間的差額，從而在借款人遇到財務困難時為該金融資產選擇實際的權宜之計。該公司的商業貸款以商業房地產為抵押，包括但不限於多户房地產、寫字樓和零售空間、酒店和工業空間。在發起時，抵押品的公允價值通常超過本金貸款餘額。
管理層按季度或根據需要更頻繁地評估投資組合的信用質量和貸款損失準備金的充分性。在這個分析中需要有重要的判斷力。根據預期收回投資的情況，公司會考慮貸款的估計可收回淨值以及其他因素，包括但不限於任何抵押品的公允價值、任何優先債務的金額和狀況、借款人的前景以及借款人開展業務的競爭格局。為了確定對公司債務的投資是否需要貸款損失準備金，公司審查借款人的月度和/或季度財務報表，核實貸款合規一攬子計劃(如果適用)，並分析與投資開始時執行的預算和敏感性相關的當前結果。由於這些確定是基於對未來經濟事件的預測，這些事件本身就是主觀的，最終實現的金額可能與截至報告日期的賬面價值大不相同。
本公司可能面臨不同程度的信用風險，這取決於其支持其資產的投資和信用增強(如果有的話)的性質。本公司的核心投資流程包括與每項投資相關的信用風險和其他風險的初步審批和定期監控相關程序，以及公司的投資承銷程序。

13

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

包括對基礎借款人管理和運營其各自物業或公司的能力的評估。管理層在發起或收購新投資時以及如果發生觸發管理層重新評估的事件時審查貸款價值比指標。

本公司計入的貸款損失準備金為$99.3百萬和$5.7百萬在截至的三個月內2020年3月31日和2019年3月31日分別為。自.起2020年3月31日和2019年12月31日，公司的貸款損失準備金為$137.9百萬百萬和$20.1百萬分別為。
下表列出本公司的貸款投資活動，包括持有供出售的貸款，以及不包括轉讓或質押給證券化工具的貸款，用於三截至的月份2020年3月31日:
 
住宅
 
商品化
 
公司債務
 
總計
 
(千美元)
期初餘額2020年1月1日
$
1,647,787

 
$
669,713

 
$
2,144,850

 
$
4,462,350

採用CECL的影響

—

 
(3,600
)
 
(29,653
)
 
(33,253
)
購買/發貨
642,795

 
173,517

 
387,082

 
1,203,394

銷售和轉讓 (1)
(922,773
)
 
(95,730
)
 
(275,845
)
 
(1,294,348
)
本金支付
(41,732
)
 
(38,425
)
 
(54,465
)
 
(134,622
)
收益/(虧損) (2)
(56,082
)
 
(56,475
)
 
(24,026
)
 
(136,583
)
(攤銷)/累加
(1,912
)
 
843

 
2,320

 
1,251

期末餘額2020年3月31日
$
1,268,083

 
$
649,843

 
$
2,150,263

 
$
4,068,189

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)    這包括證券化、銀團和向證券化工具的轉移。
(2)這筆費用包括貸款損失津貼。


本公司持有待售住宅貸款的賬面價值為$57.8百萬和$66.7百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。沒有商業貸款持有以供出售。2020年3月31日和2019年12月31日.

該公司還有與無資金支持的貸款承諾相關的表外信貸敞口，包括左輪手槍、延遲提取定期貸款和公司不能無條件取消的未來資金承諾。本公司採用與該等風險相關的預期信貸損失有關的負債計算方法，與計算貸款損失撥備的方法相同。在確定表外信貸風險的信貸損失估計時，本公司將考慮實體面臨信貸風險的合同期和發生融資的可能性(如果是實質性的話)。

住宅
本公司的住房抵押貸款主要包括履行可調利率和固定利率的整體貸款。本公司的住宅貸款按公允價值選擇權入賬，公允價值變動反映在通過全面收益表中的收益以公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中。此外，該公司還合併了一個抵押融資實體，將最優惠的可調整利率巨型住宅抵押貸款證券化。該公司還合併它購買的次級證券的證券化信託，因為它也有一定的權力和權利來指導這類信託的活動。有關本公司綜合住宅按揭貸款信託的進一步資料，請參閲“可變權益實體”附註。
下表載列住宅按揭貸款組合的公允價值及未償還本金餘額，包括轉讓或質押予證券化工具的貸款，按2020年3月31日和2019年12月31日:
 
2020年3月31日
2019年12月31日
 
(千美元)
公允價值
$
4,295,271

$
4,246,161

未付本金餘額
$
4,372,834

$
4,133,149


下表提供了截至三個月的綜合全面收益(虧損)表中確認的行項目和金額的相關信息2020年3月31日和2019對於這些投資：

14

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

 
在截至的三個月內
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
(千美元)
利息收入
$
47,557

 
$
29,991

處置投資和其他資產的淨收益(虧損)
(12,000
)
 
(5,223
)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)
(192,763
)
 
17,821

包括在淨收入(虧損)中的合計
$
(157,206
)
 
$
42,589

 

下表提供了基於以下位置的未付本金餘額的地理集中度2020年3月31日和2019年12月31日住房抵押貸款，包括轉讓或質押給證券化工具的貸款：
 
住房抵押貸款的地理集中度
2020年3月31日
 
2019年12月31日
物業位置
餘額的百分比
 
物業位置
餘額的百分比
加利福尼亞
51.5%
 
加利福尼亞
52.1%
紐約
10.9%
 
紐約
10.5%
弗羅裏達
5.3%
 
弗羅裏達
5.3%
所有其他(沒有個別大於5%)
32.3%
 
所有其他(沒有個別大於5%)
32.1%
總計
100.0%
 
 
100.0%
 
下表提供有關本公司住宅按揭貸款的額外數據，包括轉讓或質押至證券化工具的貸款，詳情如下：2020年3月31日和2019年12月31日:
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
投資組合
量程
投資組合加權
平均值
 
投資組合
量程
投資組合加權平均
 
(千美元)
未付本金餘額
$0 - $3,448
 
$451
 
$1 - $3,448
 
$459
利率，利率
2.00% - 8.75%
 
4.89%
 
2.00% - 8.38%
 
4.94%
成熟性
1/1/2028 - 2/1/2060
 
4/12/2048
 
1/1/2028 - 12/1/2059
 
12/29/2047
貸款發放時的FICO得分
505 - 829
 
759
 
505 - 829
 
758
貸款發放時的按揭成數
8% - 105%
 
67%
 
8% - 105%
 
67%
在…2020年3月31日和2019年12月31日，大約33%和36%本公司住宅按揭貸款(包括轉讓或質押給證券化工具的貸款)的賬面價值分別為可調整利率。
商品化
公司的商業房地產貸款包括浮動利率貸款和固定利率貸款。貸款本金和收購收益之間的差額記錄為折扣或溢價。由本公司發起或購買的指定為投資持有的商業房地產貸款和優先股權按其未償還本金餘額列賬，扣除未攤銷的發起費用和成本、溢價或折扣，如有必要，減去損失撥備。發放費和成本、保費或折扣在貸款有效期內攤銷為利息收入。
管理層一般審查借款人提供的最新財務信息，這些信息可能包括但不限於淨營業收入(“NOI”)、償債覆蓋率、物業債務收益率(淨現金流量或NOI除以未償債務金額)、單位貸款和與公司每筆商業房地產貸款和優先股權相關的租金(“CRE債務和優先股權投資”)，並可能考慮管理層認為重要的其他因素。管理層亦會檢討市場定價，以決定每名借款人在每筆貸款到期日為各自資產再融資的能力、經濟趨勢(宏觀及具體影響物業的經濟趨勢)，以及每項標的物業所在的子市場的競爭項目供求情況，管理層監察借款人的財務狀況及經營業績，並根據行業發展、管理層變動及公司特定考慮因素，持續評估借款人未來的財務表現前景。


15

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

該公司的內部貸款風險評級是基於貨幣監理署為商業房地產貸款提供的指導。公司商業貸款內部風險評級標準有九大類，具體如下：
風險評級-商業貸款
描述
1-4/執行
履行所有現有的合同義務。
5/執行-密切監控
滿足所有目前的合同義務，但是過渡性的，或者可能在槓桿和流動性方面表現出一些弱點。
6/表演-特別注意
履行所有現有合同義務，但表現出值得管理層密切關注的潛在弱點，如果不加以糾正，可能會導致還款前景惡化。
7/不合標準
債務人或質押抵押品的健全價值和支付能力保護不足，如果某些不足之處得不到糾正，很可能會遭受損失。
8/可疑
不合格的貸款，收取所有合同本金和利息是高度可疑的或不可能的。
9/損失
被認為是無法收藏的。
管理層至少每季度對每筆貸款進行評估，並根據對借款人提供的最新財務信息的評估和對經濟狀況的考慮，對每筆貸款進行內部風險評級。本公司商業貸款的攤銷成本基礎(按發起年份和內部風險評級)的表格披露見下文。
截至二零二零年三月三十一日止三個月，本公司就減值抵押品依賴商業貸款計提貸款損失撥備為$52.1百萬本金餘額和賬面價值為$106.2百萬和$48.3百萬分別基於標的抵押品的公允價值。截至2019年3月31日止三個月，本公司錄得貸款損失撥備$5.7百萬關於本金餘額和賬面價值為$36.6百萬和$30.9百萬分別為。
由於在經修訂的追溯法下實施了考慮違約損失的方法，因此，累計影響貸款損失撥備為$7.8百萬記錄於2020年1月1日。截至2020年3月31日止三個月，本公司錄得貸款損失撥備為$23.2百萬基於它的損失，給出了違約方法。
在…2020年3月31日和2019年12月31日，本公司有無資金來源的商業房地產貸款承諾為$140.9百萬和$181.4百萬分別為。
在…2020年3月31日和2019年12月31日，大約94%和92%, 分別， 該公司的CRE債務和優先股權投資的賬面價值，包括轉讓或質押給證券化工具的貸款，以及不包括持有供出售的商業貸款的賬面價值，都是可調整利率的。
本公司持有的商業地產投資的行業屬性為2020年3月31日和2019年12月31日具體情況如下：
 
扇形色散
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
賬面價值
 
貸款組合的百分比
 
賬面價值
 
貸款組合的百分比
 
(千美元)
辦公室
$
673,947

 
43.1
%
 
$
681,129

 
42.4
%
零售
348,045

 
22.3
%
 
389,076

 
24.2
%
多家庭
283,698

 
18.1
%
 
262,302

 
16.3
%
酒店
125,870

 
8.1
%
 
135,681

 
8.4
%
工業
79,882

 
5.1
%
 
82,441

 
5.1
%
其他
32,534

 
2.1
%
 
36,589

 
2.3
%
醫療保健
19,158

 
1.2
%
 
18,873

 
1.3
%
總計
$
1,563,134

 
100.0
%
 
$
1,606,091

 
100.0
%
 



16

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表




在…2020年3月31日和2019年12月31日，持有供投資的商業房地產投資包括以下內容：
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
未償還本金
 
攜載
價值(1)
 
百分比
貸款的比例
投資組合(2)
 
未償還本金
 
攜載
價值(1)
 
百分比
貸款的比例
投資組合(2)
 
(千美元)
高級抵押貸款
$
532,125

 
$
519,387

 
32.1
%
 
$
503,499

 
$
499,690

 
30.9
%
高級證券化抵押貸款(3)
940,245

 
913,291

 
56.6
%
 
940,546

 
936,378

 
57.8
%
夾層貸款
187,693

 
130,456

 
11.3
%
 
183,064

 
170,023

 
11.3
%
總計
$
1,660,063

 
$
1,563,134

 
100.0
%
 
$
1,627,109

 
$
1,606,091

 
100.0
%
 
(1) 
賬面價值包括以下各項的未攤銷發起費$8.2百萬和$8.3百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
(2) 
基於未償還本金。
(3) 
表示合併VIE的資產。

下表顯示了公司持有的商業房地產投資活動的前滾，該活動的投資地點為2020年3月31日和2019年12月31日:
2020年3月31日
 
高年級
按揭
 
高年級
證券化抵押貸款(1)
 
夾層
貸款
 
總計
 
(千美元)
期初餘額(2020年1月1日) (2)
$
499,690

 
$
936,378

 
$
182,726

 
$
1,618,794

原產地及墊款(本金)
162,781

 
—

 
11,628

 
174,409

本金支付
(38,425
)
 
(53,533
)
 
—

 
(91,958
)
本金核銷
—

 
—

 
(7,000
)
 
(7,000
)
轉帳
(95,730
)
 
52,630

 
—

 
(43,100
)
發起費淨(增)減
(812
)
 
—

 
(80
)
 
(892
)
已實現增益
204

 
—

 
—

 
204

淨起始費攤銷
797

 
602

 
46

 
1,445

貸款損失撥備
 
 
 
 
 
 
 
*
—

 
—

 
(12,703
)
 
(12,703
)
*採用CECL的影響。
(2,264
)
 
(4,166
)
 
(1,336
)
 
(7,766
)
*
(6,854
)
 
(18,620
)
 
(49,825
)
 
(75,299
)
*沖銷
—

 
—

 
7,000

 
7,000

*
(9,118
)
 
(22,786
)
 
(56,864
)
 
(88,768
)
賬面淨值(2020年3月31日)
$
519,387

 
$
913,291

 
$
130,456

 
$
1,563,134

 

17

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

2019年12月31日
 
高年級
按揭
 
高年級
證券化抵押貸款(1)
 
夾層
貸款
 
總計
 
(千美元)
賬面淨值(2019年1月1日)
$
981,202

 
$
—

 
$
315,601

 
$
1,296,803

原產地及墊款(本金)
572,204

 
—

 
21,709

 
593,913

本金支付
(16,785
)
 
(150,245
)
 
(149,633
)
 
(316,663
)
轉帳
(1,034,754
)
 
1,083,487

 
(8,675
)
 
40,058

發起費淨(增)減
(4,200
)
 
—

 
(184
)
 
(4,384
)
淨起始費攤銷
2,023

 
3,136

 
412

 
5,571

免税額淨(增加)減少
—

 
—

 
(9,207
)
 
(9,207
)
賬面淨值(2019年12月31日)
$
499,690

 
$
936,378

 
$
170,023

 
$
1,606,091

 
(1)    它代表合併VIE的資產。
(2)    不包括貸款損失津貼。


下表提供了截至目前持有的用於投資的商業房地產投資的內部貸款風險評級。2020年3月31日.

按風險評級和年份劃分的攤餘成本基礎(1)
風險評級
陳年
總計
 
2020
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
在先
(千美元)
1-4/執行
$
446,226

 
$
89,647

 
$
159,384

 
$
103,547

 
$
12,444

 
$
—

 
$
81,204

5/執行-密切監控
501,717

 
31,657

 
265,728

 
29,432

 
105,893

 
69,007

 
—

6/表演-特別注意
431,515

 
27,110

 
122,133

 
212,015

 
—

 
—

 
70,257

7/不合標準
85,390

 
—

 
—

 
30,390

 
55,000

 
—

 
—

8/可疑
98,286

 
—

 
—

 
33,460

 
64,826

 
—

 
—

9/損失 (2)
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

總計
$
1,563,134

 
$
148,414

 
$
547,245

 
$
408,844

 
$
238,163

 
$
69,007

 
$
151,461

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1)攤餘成本基礎不包括應計利息。截至2020年3月31日，公司擁有$4.6百萬應收商業貸款應計利息在合併財務狀況表的應收本金和應收利息中列報。
(2)包括一商業夾層貸款，公司對其記錄了全額貸款損失準備金$36.6百萬.

公司債務  
該公司對公司貸款的投資通常採取優先擔保貸款的形式，主要是第一或第二留置權頭寸。該公司的優先擔保貸款一般規定的到期日為五至七年了。就這些優先擔保貸款而言，本公司獲得借款人某些資產的擔保權益，這些資產支持償還此類貸款。考慮到優先擔保貸款的優先於預定本金和利息以及借款人資產的擔保優先權，優先擔保貸款通常比較初級貸款面臨較小的信用風險。息票支付的利息收入根據債務的未償還本金及其合同條款應計。溢價和折扣採用實際利息法攤銷或增加到利息收入中。
本公司的公司債務內部風險評級標準有9個類別，如下所示：

18

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

風險評級-公司債務
描述
1-5/執行
履行所有現有的合同義務。
6/執行-密切監控
滿足所有現有的合同義務，但在槓桿或流動性方面表現出明顯的弱點，但不是兩者都有。這一評級的貸款將需要更密切的監控，但我們預計不會出現利息或本金損失。

7/不合標準
在槓桿率和/或流動性方面存在明顯弱點的貸款，可能需要進行重大改變才能加強資產。這一評級水平的貸款損失的可能性更高，儘管目前還不可能確定損失的金額或時間。

8/可疑
沒有按時支付本金或利息的貸款，或者被認為是非盈利性賬户的貸款。由於嚴重的性能問題，損失的概率越來越確定。

9/損失
被認為是無法收藏的。

管理層至少每季度對每筆貸款進行評估，並根據對借款人提供的最新財務信息的評估和對經濟狀況的考慮，對每筆貸款進行內部風險評級。關於公司持有的公司債券按發起年份和內部風險評級進行投資的攤銷成本基礎的表格披露，見下文。
截至2020年3月31日止三個月，本公司錄得貸款損失撥備為$10.0百萬用期初本金餘額和賬面價值折現現金流量法處理減值企業貸款$29.3百萬和$21.9百萬分別為。在截至2020年3月31日的三個月內，一筆貸款進行了重組，公司獲得了$2.8百萬第二留置權債務和$4.8百萬權益的問題。作為重組的結果，$19.6百萬的第一留置權債務被註銷，相關的免税額$11.9百萬已經被沖銷了。有不是的截至2019年3月31日的三個月公司貸款記錄的貸款損失準備金。
由於採用經修訂的追溯法計算違約損失額，因此，公司貸款的累積影響貸款損失撥備為$29.7百萬記錄於2020年1月1日。截至二零二零年三月三十一日止三個月，本公司就公司貸款錄得貸款損失撥備為$14.1百萬基於它的損失，給出了違約方法。
在…2020年3月31日和2019年12月31日，公司有無資金的公司貸款承諾為$79.5百萬和$81.2百萬分別為。
該公司通過其年鑑中間市場貸款集團投資於公司貸款。投資組合的行業和費率屬性位於2020年3月31日和2019年12月31日具體如下：

19

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

 
行業分散
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
固定費率
 
浮動匯率
 
總計
 
固定費率
 
浮動匯率
 
總計
 
(千美元)
計算機編程、數據處理和其他計算機相關服務

—

 
391,559

 
391,559

 
—

 
394,193

 
394,193

管理與公共關係服務

—

 
288,586

 
288,586

 
—

 
339,179

 
339,179

化學和化學制劑
—

 
145,446

 
145,446

 
—

 
—

 
—

雜項商業服務

—

 
122,275

 
122,275

 
—

 
164,033

 
164,033

公共倉庫及倉庫

—

 
119,577

 
119,577

 
—

 
107,029

 
107,029

工程、建築和測量

—

 
113,496

 
113,496

 
—

 
124,201

 
124,201

金屬罐和裝運集裝箱

—

 
108,266

 
108,266

 
—

 
118,456

 
118,456

內科醫生的辦事處及診所

—

 
104,919

 
104,919

 
—

 
106,993

 
106,993

外科、醫療和牙科器械及用品

—

 
100,791

 
100,791

 
—

 
102,182

 
102,182

保險代理、經紀和服務

—

 
74,013

 
74,013

 
—

 
75,410

 
75,410

電話通信

—

 
57,508

 
57,508

 
—

 
61,210

 
61,210

雜項保健和聯合服務，未在其他地方分類

—

 
50,327

 
50,327

 
—

 
78,908

 
78,908

雜項設備租賃與租賃

—

 
49,423

 
49,423

 
—

 
49,776

 
49,776

電工
—

 
44,442

 
44,442

 
—

 
43,175

 
43,175

醫學和牙科實驗室
—

 
35,465

 
35,465

 
—

 
41,344

 
41,344

有色金屬鑄造廠(鑄件)

—

 
31,903

 
31,903

 
—

 
30,191

 
30,191

研究、開發和測試服務

—

 
29,796

 
29,796

 
—

 
45,610

 
45,610

塗裝、雕刻和聯合服務
—

 
29,323

 
29,323

 
—

 
47,249

 
47,249

家庭健康護理服務
—

 
28,537

 
28,537

 
—

 
29,361

 
29,361

機動車輛和機動車輛零部件及供應品

—

 
28,464

 
28,464

 
—

 
28,815

 
28,815

法律服務
—

 
28,079

 
28,079

 
—

 
—

 
—

石油和石油產品

—

 
24,834

 
24,834

 
—

 
24,923

 
24,923

電子元器件及配件
—

 
23,266

 
23,266

 
—

 
24,000

 
24,000

雜貨店
—

 
22,987

 
22,987

 
—

 
23,248

 
23,248

學校和教育服務，不在其他地方分類

—

 
19,376

 
19,376

 
—

 
19,586

 
19,586

毒品
—

 
15,881

 
15,881

 
—

 
15,923

 
15,923

化學品及相關產品
—

 
14,868

 
14,868

 
—

 
15,002

 
15,002

郵寄、複製、商業藝術和攝影以及速記
—

 
14,528

 
14,528

 
—

 
14,755

 
14,755

運輸、設備和用品(機動車輛除外)

—

 
12,468

 
12,468

 
—

 
—

 
—

其他健康從業員的辦事處及診所
—

 
10,110

 
10,110

 
—

 
10,098

 
10,098

雜類塑料製品
—

 
9,750

 
9,750

 
—

 
10,000

 
10,000

總計
$
—

 
$
2,150,263

 
$
2,150,263

 
$
—

 
$
2,144,850

 
$
2,144,850

 


20

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表按借款人的資本結構中各自的位置反映了本公司的合計頭寸。2020年3月31日和2019年12月31日.
 
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
(千美元)
第一留置權貸款
$
1,496,887

 
$
1,396,140

二次留置權貸款
653,376

 
748,710

總計
$
2,150,263

 
$
2,144,850

 


下表代表了公司在2020年3月31日和2019年12月31日持有的公司債務投資活動的前滾：
2020年3月31日
 
第一留置權
 
第二留置權
 
總計
 
(千美元)
期初餘額(2020年1月1日) (1)
$
1,403,503

 
$
748,710

 
$
2,152,213

原創與發展
387,082

 
—

 
387,082

本金支付
(28,567
)
 
(25,898
)
 
(54,465
)
攤銷和增加(溢價)折扣
1,430

 
890

 
2,320

貸款重組
(19,550
)
 
2,818

 
(16,732
)
銷貨
(223,625
)
 
(47,382
)
 
(271,007
)
貸款損失撥備
 
 
 
 
—

在CECL通過之前，中國政府已經取消了開始津貼。
(7,363
)
 
—

 
(7,363
)
*採用CECL的影響。
(10,787
)
 
(18,866
)
 
(29,653
)
*
(17,130
)
 
(6,896
)
 
(24,026
)
*註銷*沖銷
11,894

 
—

 
11,894

*
(23,386
)
 
(25,762
)
 
(49,148
)
賬面淨值(2020年3月31日)
$
1,496,887

 
$
653,376

 
$
2,150,263

 
(1) 不包括貸款損失津貼。
2019年12月31日
 
第一留置權
 
第二留置權
 
總計
 
(千美元)
賬面淨值(2019年1月1日)
$
1,346,356

 
$
540,826

 
$
1,887,182

原創與發展
542,463

 
345,573

 
888,036

本金支付
(228,302
)
 
(140,625
)
 
(368,927
)
攤銷和增加(溢價)折扣
5,960

 
2,936

 
8,896

銷貨
(262,974
)
 
—

 
(262,974
)
免税額淨(增加)減少
(7,363
)
 
—

 
(7,363
)
賬面淨值(2019年12月31日)
$
1,396,140

 
$
748,710

 
$
2,144,850

 








21

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表提供了截至2020年3月31日按年份和內部風險評級持有的供投資的公司債務的攤餘成本基礎。
按風險評級和年份劃分的攤餘成本基礎(1)
風險評級
陳年
總計
 
2020
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
2015
 
左輪手槍
(千美元)
1-4/執行
$
826,447

 
$
22,285

 
$
319,686

 
$
286,358

 
$
158,446

 
$
29,957

 
$
—

 
$
9,715

5/執行-密切監控
966,454

 
233,623

 
257,888

 
325,885

 
100,588

 
21,932

 
14,198

 
12,340

6/表演-特別注意
138,129

 
—

 
53,671

 
17,441

 
30,904

 
—

 
34,037

 
2,076

7/不合標準
215,372

 
—

 
2,933

 
149,167

 
40,285

 
22,987

 
—

 
—

8/可疑
4,297

 
—

 
—

 
4,297

 
—

 
—

 
—

 
—

9/損失
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

總計
$
2,150,699

 
$
255,908

 
$
634,178

 
$
783,148

 
$
330,223

 
$
74,876

 
$
48,235

 
$
24,131

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

(1)攤餘成本基礎不包括應計利息和與無資金貸款相關的成本。截至2020年3月31日，公司擁有$9.9百萬公司貸款的應計利息在合併財務狀況表的應收本金和應收利息中報告。

7.按揭償還權
 
該公司在一家投資於MSR的實體中擁有可變權益。有關此主題的詳細討論，請參閲“可變利益實體”説明。
MSR代表與住宅抵押貸款服務池相關的權利。本公司及其附屬公司並不發起或直接提供住宅按揭貸款。相反，這些活動是由獲得正式許可的分服務商進行的，他們基本上履行了MSR基礎貸款的所有服務職能。本公司打算將MSR作為投資持有，並選擇按公允價值對其在MSR的所有投資進行核算。因此，它們在隨附的綜合財務狀況表中按公允價值確認，估計公允價值變動作為綜合全面收益(虧損)表中通過公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)的組成部分列示。維修收入扣除維修費用後，在綜合全面收益表(虧損)的其他收益(虧損)中列報。
下表顯示了與以下項目的MSR相關的活動三截至的月份2020年3月31日和2019:
 
 
三個月
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
(千美元)
公允價值，期初
$
378,078

 
$
557,813

公允價值變動原因如下：
 
 
 
估值投入或假設的變化(1)
(79,224
)
 
(43,089
)
其他變化，包括實現預期現金流
(18,296
)
 
(13,979
)
公允價值，期末
$
280,558

 
$
500,745

 
(1)這主要是指估值模型中使用的貼現率和提前還款速度投入的變化，主要是由於利率的變化。


在截至的三個月內2020年3月31日和2019年，公司認可$22.8百萬和$27.8百萬將MSR的維修收入淨額計入綜合全面損益表中的其他收入(虧損)。





22

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

8.可變利息主體
 
商業信託基金
本公司已投資於由商業證券化信託(“商業信託”)發行的次級抵押貸款支持證券，並確定其為主要受益人，因為其有能力通過其對附屬證券的所有權以及其目前作為指導證書持有人的指定無故更換特別服務機構。有關這些證券化信託的信息彙總在下表中。
基礎抵押品的類型
結算日
截止日期本金餘額
結算日公司浮動利息面值
 
 
(千美元)
多家庭
2015年4月
$
1,192,607

$
89,446

酒店
2018年6月
$
982,000

$
93,500

多家庭
2019年8月
$
271,700

$
20,270

辦公大樓
2019年10月
$
60,000

$
60,000

多家庭
2019年10月
$
415,000

$
75,359

多家庭
2019年12月
$
394,000

$
110,350



合併後，本公司為商業信託的金融資產及負債選擇了公允價值選項，以避免會計錯配，並更真實地反映其在實體中的權益的經濟性。公允價值選擇要求公允價值變動反映在公司的綜合全面收益(虧損)報表中。本公司應用ASU 2014-07年度的實際權宜之計，據此本公司釐定金融資產或金融負債的公允價值是否更具可觀測性，以此作為計量較少可觀測性金融工具的基準。本公司已經確定，商業信託的金融負債的公允價值更容易觀察，因為這些負債的價格主要來自用於多家庭和商業抵押支持證券的第三方定價服務，而信託的個別資產由於其非流動性和與這些資產相關的現有信息的限制，本質上較難精確計量。鑑於本公司評估商業信託金融資產的方法是根據金融負債的公允價值得出的合計公允價值，本公司已決定每項金融資產的整體公允價值應歸入公允價值計量層次的第2級。
商業信託抵押貸款的未償還本金餘額總計為$2.3十億和$2.3十億在…2020年3月31日和2019年12月31日，分別位於2020年3月31日和2019年12月31日，這裏有不是的逾期90天或以上的貸款或非應計狀態的貸款。不是的應佔標的貸款或證券化債務證券特定工具信用風險的損益2020年3月31日和2019基於本公司監控相關抵押貸款違約事件的流程。
商業證券化
本公司還投資於屬於VIE的實體發行的商業抵押貸款支持證券，因為它們沒有足夠的風險股本，使這些實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，但本公司不是主要受益者，因為它沒有權力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動。就該等實體而言，本公司的最大虧損風險為其擁有的證券的攤餘成本基準，並不向該等VIE提供任何流動資金安排、擔保或其他承諾。有關商業證券的更多信息，請參閲“證券”説明。









23

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

抵押貸款債券
2019年2月，本公司完成了NLY 2019-FL2，一種管理的商業房地產抵押貸款債券(“CLO”)證券化，票面價值為$857.3百萬向本公司提供無追索權融資，並以本公司發起的若干商業房地產抵押貸款為抵押。自.起2020年3月31日總計$552.2百萬%的票據由第三方持有，本公司保留或購買$167.6百萬次級票據和優先股，合併後消除。本公司已確定其為主要受益人，因為本公司有權指示維修公司及無故移走特別維修公司，並持有可能對CLO有潛在重大影響的可變權益。轉移到CLO的貸款不符合銷售會計條件，因為公司對貸款保持有效控制。為簡化會計，本公司為CLO發行的金融負債選擇了公允價值期權；然而，由於商業貸款在貸款發放時並未選擇，因此該等貸款不符合公允價值期權的資格，因此繼續按攤銷成本列賬。公司招致$8.3百萬截至2019年12月31日止年度內已支出的與CLO有關的成本。CLO的未償還本金餘額合計為$857.3百萬在…2020年3月31日而且沒有逾期90天或更長時間的貸款，也沒有非應計狀態的貸款。債務證券的特定於工具的信貸風險並無應佔收益或虧損。2020年3月31日基於本公司監控相關抵押貸款違約事件的流程。第三方持有的CLO債務的合同本金金額為$633.9百萬在…2020年3月31日.
多户證券化
2019年11月，該公司重新打包了房利美擔保的多家庭抵押貸款支持證券，本金截止餘額為$1.0十億和僅保留利息的證券，名義餘額為$1.0十億以及本金餘額為$28.5百萬。2020年3月，該公司重新打包了聯邦抵押協會擔保的多家庭抵押貸款支持證券，本金截止餘額為$0.5十億和僅保留利息的證券，名義餘額為$0.5十億。該公司根據其參與可變利息實體設計的情況確定它是主要受益者。為簡化會計，本公司為該等VIE的金融負債選擇了公允價值期權；然而，金融資產不符合公允價值期權的資格，因為它不是在購買時選擇的。公司招致$1.1百萬在截至三個月的三個月內已支出的與這種多家庭證券化相關的成本2020年3月31日.
住宅信託基金
該公司合併了一個證券化信託基金，該信託基金包括在下表的“住宅信託基金”中，該信託基金髮行住宅抵押貸款支持證券，這些證券由公司的一家子公司轉讓給該信託基金的住宅抵押貸款作抵押。本公司擁有附屬證券，本公司的一家子公司繼續作為主服務機構。因此，本公司被視為住宅按揭信託的主要受益人，併合並該實體。本公司已就本VIE的金融資產及負債選擇公允價值選項，但並未選擇應用ASU 2014-13年度的實際權宜之計，因為住宅按揭信託的金融資產及金融負債的價格均可從第三方定價服務取得。第三人持有的住房抵押信託債務的合同本金金額為$50.1百萬和$57.3百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
住宅證券化
本公司亦投資於作為VIE的實體所發行的住宅按揭證券，因為該等實體沒有足夠的風險股本，在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，但本公司並非主要受益人，因為本公司無權指揮對VIE的經濟表現有最重大影響的活動。就該等實體而言，本公司的最大虧損風險為其擁有的證券的攤餘成本基準，並不向該等VIE提供任何流動資金安排、擔保或其他承諾。有關住宅證券的進一步資料，請參閲“證券”附註。
OBX信託基金
下表中的實體統稱為“OBX信託”。這些證券化是指向公司提供無追索權融資的融資交易，這些交易以公司購買的住宅抵押貸款為抵押。

24

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

證券化
截止日期
成交時的面值
 
 
(千美元)
OBX 2018-1
2018年3月
$
327,162

OBX 2018-EXP1
2018年8月
$
383,451

OBX 2018-EXP2
2018年10月
$
384,027

OBX 2019-INV1
2019年1月
$
393,961

OBX 2019-EXP1
2019年4月
$
388,156

OBX 2019-INV2
2019年6月
$
383,760

OBX 2019-EXP2
2019年7月
$
463,405

OBX 2019-EXP3
2019年10月
$
465,492

OBX 2020-INV1
2020年1月
$
374,609

OBX 2020-EXP1
2020年2月
$
467,511



自.起2020年3月31日，總共有$2.5十億%的債券由第三方持有，本公司保留$513.0百萬抵押貸款支持證券，這些證券在合併中被淘汰。本公司被視為主要受益者，併合並了OBX信託公司，因為它有權指導對OBX信託公司的業績影響最大的活動，並持有可能對這些VIE具有潛在重大意義的可變權益。本公司已為這些VIE的金融資產和負債選擇公允價值選項，但沒有選擇ASU 2014-13年度的實際權宜之計，因為住宅抵押信託的金融資產和金融負債的價格都可以從第三方定價服務中獲得。$3.7百萬和$1.7百萬在截至以下三個月的三個月內的成本2020年3月31日和2019分別與這些已發生的證券化相關的費用。由第三方持有的OBX信託債務的合同本金金額為$2.5十億在…2020年3月31日.
雖然住宅按揭貸款已出售作破產及州法律用途，但轉讓至OBX信託基金的住宅按揭貸款並不符合銷售會計資格，並反映為公司間抵押借款，在合併後予以剔除。
信貸機構VIE
於二零一六年六月，本公司一間綜合附屬公司與第三方金融機構訂立信貸安排。自.起2020年3月31日，這筆貸款的借款限額是$625.0百萬。該附屬公司被視為VIE，由於其作為抵押品管理人的角色，以及它在該實體中持有可能對該實體具有重大潛在意義的可變權益，因此該公司被確定為主要受益人。本公司已質押作為這項融資的抵押品，賬面金額為$732.5百萬在…2020年3月31日。這些轉移不符合銷售會計的條件，反映為公司間擔保借款，在合併時被取消。在…2020年3月31日，子公司的公司間應收賬款為$421.5百萬，這在合併和擔保融資時消除了$421.5百萬第三方金融機構。
2017年7月，本公司的一家合併子公司與第三方金融機構達成信貸安排。自.起2020年3月31日，這筆貸款的借款限額是$320.0百萬。該附屬公司被視為VIE，由於其作為服務商的角色，以及由於其在該實體中持有可能對該實體具有重大潛在意義的可變權益，因此該公司被確定為主要受益人。本公司已將賬面金額為$490.5百萬在…2020年3月31日，繼續反映在公司貸款淨額項下的綜合財務狀況報表中。在…2020年3月31日，該子公司的擔保融資為$289.5百萬第三方金融機構。
於2019年1月，本公司的一間綜合附屬公司(“借款人”)訂立一項$300.0百萬與第三方金融機構的信貸安排。自.起2020年3月31日，借款人有擔保融資2.021億美元第三方金融機構。本公司已質押作為這項融資的抵押品，賬面金額為$326.7百萬在…2020年3月31日.
MSR思洛存儲器
該公司還擁有一個實體的可變權益，該實體投資於MSR，並將其運營、資金和資本組織成資產和負債池，每個池被稱為“豎井”。在給定豎井中具有可變權益的所有者有權獲得該豎井的所有回報，並承擔該豎井的投資和運營的虧損風險，並且對任何其他豎井的資產沒有實質追索權。雖然本公司先前持有100%在該實體的表決權權益中，於2017年8月，本公司出售100%，並與該實體的關聯投資組合經理訂立協議，給予

25

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

公司擁有對其擁有所有利益的豎井的權力。因此，該公司被認為是主要受益者，並整合了這個豎井。
本公司對其VIE義務的風險敞口一般僅限於本公司對以下VIE的投資$2.9十億在…2020年3月31日。VIE的資產只能用於清償VIE的債務。VIE的債權人對本公司的一般信貸沒有追索權。根據合約規定，本公司並無向VIE提供任何形式的財務支持，亦沒有提供任何形式的財務支持。在合併現有VIE時，未確認任何損益。利息收入和費用採用有效利息法確認。
本公司VIE的財務狀況表，不包括CLO、信貸安排VIE和OBX信託，因為貸款的轉移不符合作為銷售入賬的標準，該標準反映在本公司的綜合財務狀況表中2020年3月31日和2019年12月31日具體如下：
2020年3月31日
 
商業信託基金
 
住宅信託基金
 
MSR思洛存儲器
資產
(千美元)
現金和現金等價物
$
—

 
$
—

 
$
74,117

貸款
—

 
—

 
57,777

轉讓或質押給證券化工具的資產
1,927,576

 
68,413

 
—

按揭還款權
—

 
—

 
280,558

應收本息
6,132

 
365

 
—

其他資產
—

 
—

 
29,837

總資產
$
1,933,708

 
$
68,778

 
$
442,289

負債
 

 
 

 
 

證券化工具發行的債務(無追索權)
$
1,637,505

 
$
49,825

 
$
—

其他擔保融資
—

 
—

 
36,751

未結算貿易的應付款項
—

 
—

 
15,123

應付利息
2,202

 
121

 
—

其他負債
—

 
89

 
2,226

負債共計
$
1,639,707

 
$
50,035

 
$
54,100

 
 
2019年12月31日
 
商業信託基金
 
住宅信託基金
 
MSR思洛存儲器
資產
(千美元)
現金和現金等價物
$
—

 
$
—

 
$
67,455

貸款
—

 
—

 
66,722

轉讓或質押給證券化工具的資產
2,345,120

 
75,924

 
—

按揭還款權
—

 
—

 
378,078

應收本息
7,085

 
408

 
—

其他資產
—

 
—

 
27,021

總資產
$
2,352,205

 
$
76,332

 
$
539,276

負債
 

 
 
 
 

證券化工具發行的債務(無追索權)
$
1,967,523

 
$
57,905

 
$
—

其他擔保融資
—

 
—

 
38,981

未結算貿易的應付款項
—

 
—

 
18,364

應付利息
3,008

 
137

 
—

其他負債
—

 
78

 
2,393

負債共計
$
1,970,531

 
$
58,120

 
$
59,738

 
 









26

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

信用風險超標的地域集中度5%在與公司VIE相關的未償還貸款本金餘額總額中，不包括信貸安排VIE、OBX Trusts和CLO，在2020年3月31日具體如下：

公允價值證券化貸款信用風險地理集中度
商業信託基金
 
住宅信託基金
物業位置
 
本金餘額
 
餘額的百分比
 
物業位置
 
本金餘額
 
餘額的百分比
(千美元)
加利福尼亞
 
$
1,270,649

 
38.7
%
 
加利福尼亞
 
$
30,536

 
44.9
%
德克薩斯州
 
479,164

 
14.6
%
 
德克薩斯州
 
9,618

 
14.1
%
紐約
 
370,697

 
11.3
%
 
伊利諾伊州
 
7,009

 
10.3
%
弗羅裏達
 
196,495

 
6.0
%
 
華盛頓
 
3,847

 
5.7
%
其他(1)
 
969,240

 
29.4
%
 
其他(1)
 
17,033

 
25.0
%
總計
 
$
3,286,245

 
100.0
%
 
總計
 
$
68,043

 
100.0
%
 
(1) 
任何一個州都不能大於5%.

9.房地產
 
房地產投資按歷史成本減去累計折舊計算。歷史成本包括將資產帶到預期用途所需條件和位置所需的所有成本，包括建設期內的融資，與被視為業務合併的收購直接相關的所有成本均計入費用。普通的維修和保養費用是按發生的費用計算的。延長資產使用壽命的重大更換和改進將在其使用壽命內資本化並折舊。
房地產投資按資產的預計使用年限採用直線折舊，概述如下：
類別
術語
建築和建築改進
1-44歲
傢俱和固定裝置
1-4年

有不是的在交收住宅按揭貸款時取得的房地產2020年3月31日或2019年12月31日本公司被要求合併的證券化信託持有的房地產除外。如(I)本公司於止贖完成後取得該住宅房地產的合法所有權，或(Ii)借款人將該住宅房地產的所有權益轉讓予本公司以完成代替止贖的契據或透過類似的法律協議，則本公司將被視為已收取以住宅按揭貸款為抵押的住宅房地產物業的實物管有權，使該貸款不再被確認，而該房地產將獲確認。
房地產投資，包括REO，不符合分類為持有待售的標準，在綜合財務狀況表中分類為持有以供投資。持有待售房地產以賬面價值或估計公允價值減去估計出售成本中較低者為準。一旦房產被確定為待售，折舊就不再記錄。
本公司的房地產組合(REO和持有用於投資的房地產)按季度進行審查，或在必要時進行更頻繁的審查，以評估是否有任何指標表明其經營房地產的價值可能減值或其賬面價值可能無法收回。如果本公司對物業未來產生的未貼現現金流總額的估計低於物業的賬面價值，則該物業的價值被視為減值。在進行這項審查時，公司考慮了美國的宏觀經濟因素，包括房地產行業的情況，以及具體資產和其他因素。若減值已發生且被視為非暫時性，則損失將以物業賬面金額超過物業計算公允價值計量。
在截至以下三個月的期間內2020年3月31日，本公司訂立了一份止贖契約協議，並取得了一處商業房地產的所有權，其基準為$35.8百萬。有不是的截至本季度止三個月內新收購的房地產持有量2019年3月31日. 不截至一九九八年底止三個月內售出的物業。2020年3月31日. 該公司出售了 一 於截至該三個月止三個月內其全資擁有的三重淨租賃物業 2019年3月31日 為 $6.7百萬 並確認了出售的收益 $2.7百萬.

27

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

無形資產和負債的加權平均攤銷期限2020年3月31日是6.3好多年了。在合併財務狀況表中，高於市場的租賃和租賃的無形資產計入無形資產，淨租賃和低於市場的租賃計入其他負債。
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
房地產，淨值
(千美元)
土地
$
134,206

 
$
121,720

建築物及改善工程
595,149

 
571,396

傢俱、固定裝置及設備
11,336

 
11,238

小計
740,691

 
704,354

減去：累計折舊
(92,772
)
 
(87,532
)
持有供投資的房地產總額，按攤銷成本計算，淨額
647,919

 
616,822

未合併合資企業的股權
103,819

 
108,816

總房地產，淨額
$
751,738

 
$
725,638

 


折舊費用是$5.2百萬和$5.8百萬在截至的三個月內2020年3月31日和2019分別計入綜合全面收益表(損益表)的其他收益(虧損)項下，並計入綜合全面收益表(損益表)的其他收益(虧損)項下。

租金收入

根據租約到期的最低租金金額一般會按計劃固定增加或調整。租約一般亦規定租户須向該公司償還若干營運費用。租金收入計入公司綜合全面收益(虧損)表中的其他收益(虧損)。
在未來五年內收取的未來租金約為最低租金，其後生效的不可撤銷經營租契的最低租金為2020年3月31日房地產綜合投資金額如下：
2020年3月31日
(千美元)
2020(剩餘)
$
36,967

2021
47,136

2022
43,303

2023
40,605

2024
36,683

後來的幾年
182,098

總計
$
386,792

 


10.衍生工具
 
衍生工具包括但不限於利率互換、訂立利率互換的期權(“互換”)、TBA衍生品、TBA證券的期權(“MBS期權”)、美國國債和歐洲美元期貨合約以及某些遠期購買承諾。此外，該公司還可能訂立其他類型的抵押貸款衍生品，如純利息證券、參考商業抵押貸款支持證券指數的信用衍生品和合成總回報互換。“
關於公司的投資/市場利率風險管理戰略，公司通過簽訂衍生金融工具合同，包括利率掉期、掉期和期貨合同，在經濟上對衝部分利率風險。該公司還可能簽訂TBA衍生品、MBS期權和美國國債或歐洲美元期貨合約、某些遠期購買承諾和信用衍生品，以經濟地對衝其對市場風險的敞口。使用衍生品的目的是管理整個投資組合的風險，並有可能產生額外的收入分配給股東。這些衍生品受到利率、利率波動、機構抵押貸款支持證券與美國國債的利差以及市場流動性變化導致的市值變化的影響。衍生品的使用還造成與潛在損失有關的信用風險，如果這些工具的交易對手未能履行所述合同下的義務，這些損失可能會得到確認。此外，本公司可能須將現金或資產質押，作為衍生交易的抵押品，金額可能會因衍生合約的市值和條款而有所不同。如屬市場同意的息票(“MAC”)利率掉期，本公司可在訂立該等利率掉期時付款或收取款項，

28

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

代表這些掉期的公允價值，以補償此類利率掉期的市場外性質。這些利率掉期成立後公允價值的變動反映在綜合全面收益表(虧損)中的利率掉期未實現收益(虧損)中。與其他利率掉期類似，該公司可能需要質押現金或資產作為MAC利率掉期交易的抵押品。 在交易對手違約的情況下，本公司可能難以獲得其質押抵押品，也難以根據衍生品合同的條款收取付款。
衍生品按照FASB ASC 815核算，衍生工具與套期保值這要求所有衍生工具在綜合財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，並在綜合全面收益(虧損)表中確認公允價值變動。估計公允價值的變動在其他衍生工具的淨收益(虧損)內列報，但利率掉期除外，它們單獨列報。本公司的衍生品交易均未被指定為用於會計目的的對衝工具。
該公司還與其利率掉期和其他衍生品的交易對手維持保證金現金形式的抵押品。根據結算組織的規則手冊，本公司列報集中清算利率掉期的公允價值，扣除此類交易下質押的變動保證金。在…2020年3月31日和2019年12月31日, $2.9十億和$0.5十億變動幅度報告為對利率掉期的調整，按公允價值計算。
利率互換協議-利率互換協議是用於緩解利率風險的主要工具，尤其是該公司利用利率互換協議，通過對與這些借款相關的現金流進行經濟對衝，來管理其回購協議利率變化帶來的風險敞口。本公司可訂立利率掉期協議，其中浮動部分與倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)、隔夜指數掉期利率或其他指數掛鈎。利率互換協議可以通過衍生品清算組織(DCO)清算，也可以不通過衍生品清算組織(DCO)清算。未清算的利率掉期使用內部定價模型進行公允估值，並與交易對手的市場價值進行比較。集中清算的利率掉期，包括MAC利率掉期，通常使用DCO的市值進行公允估值。如果利率互換終止，利率互換的已實現收益(虧損)將等於收到或支付的現金與公允價值之間的差額。
互換-掉期買賣是為了減輕利率上升或下降的潛在影響。利率掉期提供了就預先確定的名義金額、規定的期限和未來支付和接收利率訂立利率掉期協議的選項。*公司的掉期不是集中清算的。因此，掉期支付或收到的溢價在財務狀況綜合報表中作為資產或負債報告。如果掉期到期而未行使，則掉期的已實現收益(損失)將等於收到或支付的保費。如果本公司出售或行使掉期，掉期的實現收益或虧損將等於收到的現金或收到的標的利率掉期的公允價值與支付的溢價之間的差額。
掉期的公允價值是使用內部定價模型估計的，並與交易對手的市場價值進行比較。
TBA美元滾動-TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易入賬。TBA衍生品的公允價值基於與評估機構抵押貸款支持證券類似的方法。
MBS期權-MBS期權通常是TBA合約上的期權，有助於管理抵押貸款市場風險和波動性，同時提供提升回報的潛力.MBS期權是場外交易工具，而那些寫在現券抵押貸款支持證券上的期權通常流動性最強.*MBS期權使用內部定價模型以公允價值計量，並與估值日的交易對手市場價值進行比較.
期貨合約-期貨合約是跟蹤特定資產或基準利率價格的衍生品。賣空期貨合約有助減低利率變動對投資組合表現的潛在影響。*本公司維持每日與期貨事務監察委員會(“期貨事務監察委員會”)結算的保證金賬户。保證金要求根據未平倉的市值和賬户中保留的權益而有所不同。期貨合約是根據交易所定價進行公允估值的。
遠期採購承諾-本公司可與交易對手訂立遠期購買承諾，承諾在住宅按揭貸款與交易對手接近的情況下，以特定價格購買住宅按揭貸款。交易對手必須在“盡最大努力”的基礎上交付承諾的貸款。
信用衍生工具-本公司可訂立參考商業按揭證券指數的信用衍生工具，例如CMBX指數，以及合成總回報掉期。
下表彙總了有關我們衍生品資產和負債的公允價值信息2020年3月31日和2019年12月31日:

29

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

衍生品工具
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
資產
 
(千美元)
利率掉期
 
$
—

 
$
1,199

利率互換
 
58,468

 
11,580

TBA衍生物
 
180,307

 
15,181

期貨合約
 
—

 
77,889

購買承諾
 
1

 
2,050

信用衍生品 (1)
 
—

 
5,657

 
 
$
238,776

 
$
113,556

負債
 
 
 
 
利率掉期
 
$
1,244,309

 
$
706,862

TBA衍生物
 
15,747

 
11,316

期貨合約
 
—

 
84,781

購買承諾
 
9,666

 
907

信用衍生品(1)
 
61,466

 
—

 
 
$
1,331,188

 
$
803,866

 
(1) 
本公司購買保護的信用衍生品的名義金額為$0.0和$10.0百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。未來付款的最高潛在金額是本公司出售保護的信用衍生品的名義金額。$525.0百萬和$345.0百萬在…2020年3月31日和2019年12月31日分別，加上基礎部分的任何票面利率缺口。參考一籃子債券的信用衍生品部分的評級範圍在AAA至BBB-之間。

30

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表彙總了該公司利率掉期的某些特徵。2020年3月31日和2019年12月31日:
 
2020年3月31日
成熟性
當前概念(1)(2)
 
加權平均支付率
 
加權平均接收率
 
離到期日的加權平均年限 (3)
(千美元)
0-3年
$
1,459,400

 
1.41
%
 
1.03
%
 
2.98
3-6年
1,310,400

 
1.47
%
 
0.93
%
 
2.97
6-10年
7,949,500

 
1.91
%
 
1.56
%
 
8.73
超過10年
2,249,000

 
3.42
%
 
1.21
%
 
17.54
總計/加權平均值
$
12,968,300

 
1.63
%
 
1.16
%
 
9.03
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
成熟性
當前概念(1)(2)
 
加權平均
支付率
 
加權平均接收率
 
離到期日的加權平均年限
(千美元)
0-3年
$
38,942,400

 
1.60
%
 
1.84
%
 
1.29
3-6年
16,097,450

 
1.77
%
 
1.87
%
 
4.30
6-10年
16,176,500

 
2.20
%
 
2.02
%
 
9.00
超過10年
2,930,000

 
3.76
%
 
1.86
%
 
17.88
總計/加權平均值
$
74,146,350

 
1.84
%
 
1.89
%
 
4.23
 

(1)
自.起2020年3月31日, 31%, 64%該公司5%的利率掉期分別與LIBOR、聯邦基金利率和有擔保隔夜融資利率掛鈎。自.起2019年12月31日, 75%和25%公司的利率掉期分別與LIBOR和隔夜指數掉期利率掛鈎。
(2)
有不是的遠期起始掉期在2020年3月31日 和2019年12月31日.
(3)
自.起2020年3月31日，付款人利率掉期的加權平均到期年與接管人利率掉期的加權平均到期年相抵。因此，每個到期日的淨加權平均到期年數可能會超出列出的範圍。


下表顯示了以下位置的未完成交換2020年3月31日和2019年12月31日.
2020年3月31日
 
 
當前基本概念
 
加權平均基礎固定利率
 
加權平均基礎浮動利率
 
加權平均標的年限至到期日
 
加權平均到期月數
(千美元)
長期工資
 
$3,675,000
 
2.54%
 
3M LIBOR
 
9.40
 
2.41
長時間接收
 
$750,000
 
1.50%
 
3M LIBOR
 
10.42
 
4.88
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
 
當前基本概念
 
加權平均基礎固定利率
 
加權平均基礎浮動利率
 
加權平均標的年限至到期日
 
加權平均到期月數
(千美元)
長期工資
 
$4,675,000
 
2.53%
 
3M LIBOR
 
9.22
 
4.66
長時間接收
 
$2,000,000
 
1.49%
 
3M LIBOR
 
10.29
 
3.40


31

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表彙總了該公司TBA衍生品的某些特徵，網址為2020年3月31日和2019年12月31日:
2020年3月31日
衍生TBA買賣合約
概念上的
 
隱含成本基礎
 
隱含市值
 
賬面淨值
(千美元)
採購合同
$
12,581,000

 
$
12,951,197

 
$
13,115,757

 
$
164,560

淨TBA衍生品
$
12,581,000

 
$
12,951,197

 
$
13,115,757

 
$
164,560

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
衍生TBA買賣合約
概念上的
 
隱含成本基礎
 
隱含市值
 
賬面淨值
(千美元)
採購合同
$
10,043,000

 
$
10,182,891

 
$
10,192,038

 
$
9,147

銷售合同
(3,144,000
)
 
(3,294,486
)
 
(3,299,768
)
 
(5,282
)
淨TBA衍生品
$
6,899,000

 
$
6,888,405

 
$
6,892,270

 
$
3,865

 
 
 
 
 
 
 
 

下表概述了該公司期貨衍生品的某些特點，網址為2019年12月31日。當時沒有期貨衍生品。2020年3月31日:
 
2019年12月31日
 
概念上的-長整型
職位
 
概念-簡短
職位
 
加權平均
離到期日還有幾年
 
(千美元)
 
 
 
 
美國國債期貨-2年期
$
—

 
$
(180,000
)
 
1.96
美國國債期貨-5年期
—

 
(2,953,300
)
 
4.42
美國國債期貨-10年及以上
2,600,000

 
(5,806,400
)
 
9.74
總計
$
2,600,000

 
$
(8,939,700
)
 
8.26
 

 
本公司根據綜合財務狀況表按毛數列報衍生合約。衍生品合同可以包含法律上可強制執行的條款，允許與每一交易對手進行應收賬款和應付賬款的淨額結算或抵銷。


32

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表提供了有關受此類撥備約束的衍生資產和負債的信息，這些資產和負債可以在我們的綜合財務狀況報表中抵銷，網址為2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
2020年3月31日
 
 
 
符合抵銷條件的金額
 
 
 
總金額
 
金融工具
 
現金抵押品
 
淨額
資產
(千美元)
按公允價值計算的利率掉期
$
58,468

 
$
—

 
$
—

 
$
58,468

TBA衍生品，按公允價值計算
180,307

 
(15,747
)
 
—

 
164,560

購買承諾
1

 
—

 
—

 
1

負債
 
按公允價值計算的利率掉期
$
1,244,309

 
$
—

 
$
(162,668
)
 
$
1,081,641

TBA衍生品，按公允價值計算
15,747

 
(15,747
)
 
—

 
—

購買承諾
9,666

 
—

 
—

 
9,666

信用衍生品
61,466

 
—

 
(48,845
)
 
12,621

 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
 
 
符合抵銷條件的金額
 
 
 
總金額
 
金融工具
 
現金抵押品
 
淨額
資產
(千美元)
按公允價值計算的利率掉期
$
1,199

 
$
(951
)
 
$
—

 
$
248

按公允價值計算的利率掉期
11,580

 
—

 
—

 
11,580

TBA衍生品，按公允價值計算
15,181

 
(5,018
)
 
—

 
10,163

按公允價值計算的期貨合約
77,889

 
(10,902
)
 
—

 
66,987

購買承諾
2,050

 
—

 
—

 
2,050

信用衍生品
5,657

 
—

 
—

 
5,657

負債
 
按公允價值計算的利率掉期
$
706,862

 
$
(951
)
 
$
(104,205
)
 
$
601,706

TBA衍生品，按公允價值計算
11,316

 
(5,018
)
 
—

 
6,298

按公允價值計算的期貨合約
84,781

 
(10,902
)
 
(73,879
)
 
—

購買承諾
907

 
—

 
—

 
907


 
利率互換對綜合全面收益(虧損)表的影響如下：
 
合併全面收益(虧損)表的位置
 
利率掉期淨利息部分
 
利率互換終止的已實現收益(虧損)
 
利率互換未實現收益(虧損)
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
(13,980
)
 
$
(397,561
)
 
$
(2,827,723
)
2019年3月31日
$
134,035

 
$
(588,256
)
 
$
(390,556
)


33

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

其他衍生產品合同對公司綜合全面收益(虧損)表的影響如下：
截至2020年3月31日的三個月
衍生工具
已實現損益
 
未實現損益
 
在其他衍生工具的淨收益(虧損)中確認的損益金額
(千美元)
淨TBA衍生品
$
271,085

 
$
160,695

 
$
431,780

淨利率掉期
51,445

 
70,133

 
121,578

期貨
(279,476
)
 
6,892

 
(272,584
)
購買承諾
—

 
(10,809
)
 
(10,809
)
信用衍生品
1,925

 
(65,464
)
 
(63,539
)
總計
 
 
 
 
$
206,426

 
 
 
 
 
 
 
截至2019年3月31日的三個月
衍生工具
已實現損益
 
未實現損益
 
在其他衍生工具的淨收益(虧損)中確認的損益金額
(千美元)
淨TBA衍生品
$
213,725

 
$
(39,940
)
 
$
173,785

淨利率掉期
(29,992
)
 
19,684

 
(10,308
)
期貨
(491,741
)
 
202,312

 
(289,429
)
購買承諾
—

 
1,145

 
1,145

信用衍生品
2,302

 
7,346

 
9,648

總計
 
 
 
 
$
(115,159
)
 
 
 
 
 
 
 
 

公司的某些衍生合約受國際掉期和衍生工具協會主協議或其他類似協議的約束，其中可能包含在發生某些事件時授予交易對手關於適用協議的某些權利的條款，這些事件包括：(I)股東權益在規定的時間內下降超過指定門檻或美元金額，(Ii)公司未能保持其房地產投資信託基金地位，(Iii)公司未能遵守槓桿量限制，以及(Iv)公司的股票從紐約證券交易所退市
在發生第(I)至(Iv)項中的任何一項或本協議另一項違約時，適用協議的對手方有權根據其規定終止本協議。具有上述特徵且處於淨負債頭寸的所有衍生工具的公允價值合計。2020年3月31日當時大約是30歲。$1.1十億，代表本公司於終止合約時須支付的最高金額。這筆錢是全額抵押的。


11.公允價值計量
 
本公司根據公認會計原則遵循公允價值指引，對其按公允價值會計的金融工具和MSR進行會計處理。金融工具和MSR的公允價值是在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的金額。
GAAP要求根據估值技術投入的優先級，將金融工具和MSR分類為三級層次結構。公允價值層次對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。
如果用於衡量金融工具和MSR的投入落在層次結構的不同級別，則分類基於對該工具的公允價值計量有重要意義的最低優先級的投入。在合併財務狀況表上按公允價值計入或在相關附註中披露的金融資產和負債根據對估值技術的投入分類如下：
第1級-估值方法的投入為活躍市場中相同資產和負債的報價(未調整)。
第2級-估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內直接或間接可觀察到的投入。
第3級-估值方法的投入是不可觀察的，對整體公允價值具有重要意義。
公司根據證券類型以及公司持有此類證券至到期日的意圖和能力，將其證券指定為可交易、可供出售或持有至到期日。分類為可供出售和交易的證券按公允價值經常性報告。
以下是公允價值工具所使用的估值方法的説明。這些方法適用於三級公允價值層次的資產和負債，投入的可觀測性決定了適當的水平。
期貨合約在活躍的市場上使用相同工具的報價進行估值，並被歸類為1級。
住宅證券、利率掉期、掉期和其他衍生品使用內部模型使用類似資產的報價或內部估計價格進行估值。該公司採用了常見的市場定價方法，包括對國債曲線的價差測量，以及特定證券的基本特徵，包括票面利率、預付款速度、定期和壽命上限、利率重置期和證券的預期壽命，這些都在其公允價值估計中。住宅按揭貸款的公允價值估計由貼現現金流模型產生，主要基於可觀察到的基於市場的投入，包括貼現率、提前還款速度、拖欠水平和信貸損失。管理層通過將其結果與證券及/或第三方定價服務交易商提供的獨立價格進行比較，審核並間接證實其使用內部模型得出的公允價值估計。某些流動性資產類別，如機構固定利率傳遞，可以使用獨立的來源(如TBA證券的報價)進行定價。
住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換和互換市場、TBA衍生品和MBS期權被認為是活躍的市場，因此參與者的交易頻率和交易量足以持續提供透明的定價信息。住宅證券、住宅按揭貸款、利率掉期、掉期、TBA衍生工具及MBS期權市場的流動性，以及本公司證券與交易活躍的證券的相似性，使本公司可觀察市場報價，並利用該等價格作為制定公允價值計量的基礎，因此，本公司將住宅證券、住宅按揭貸款、利率掉期、掉期、TBA衍生工具及MBS期權歸類為公允價值層次中的第2級投入。
分類為可供出售的商業抵押貸款支持證券的公允價值是根據最近市場交易中類似資產的報價確定的，由於標的抵押品的差異，需要應用判斷，因此，按公允價值列賬的商業房地產債務投資被歸類為第二級。
有關證券化工具發行的債務的公允價值，請參閲題為“可變利息實體”的附註瞭解更多信息。
該公司將其對MSR的投資歸類為公允價值計量層次中的第3級。這些投資的公允價值估計是從模型中獲得的，這些模型在其估值中使用了重大的不可觀察的輸入。這些估值主要使用貼現現金流模型，其中納入了不可觀察到的市場數據輸入，包括預付款率、拖欠水平、服務成本和貼現率。然後將模型估值與從第三方定價提供商獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商收到的估值，並將其用作與模型值的比較點。MSR的估值需要管理層和第三方定價提供商做出重大判斷。缺乏可觀察到的投入所使用的假設可能會對由此產生的公允價值產生重大影響，從而影響公司的財務報表。 

34

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

下表列出了按公允價值經常性計量的金融工具和MSR的估計公允價值。在本報告所述期間，公允價值層級之間沒有轉移。
2020年3月31日
 
1級
 
2級
 
第3級
 
總計
資產
(千美元)
有價證券
 
 
 
 
 
 
 
機構抵押貸款支持證券
$
—

 
$
78,456,846

 
$
—

 
$
78,456,846

信用風險轉移證券
—

 
222,871

 
—

 
222,871

非機構抵押貸款支持證券
—

 
585,954

 
—

 
585,954

*購買商業抵押貸款支持證券
—

 
91,925

 
—

 
91,925

貸款
 
 
 
 
 
 
 
住宅按揭貸款
—

 
1,268,083

 
—

 
1,268,083

按揭還款權
—

 
—

 
280,558

 
280,558

轉讓或質押給證券化工具的資產
—

 
6,758,371

 
—

 
6,758,371

衍生資產
 
 
 
 
 
 
 
其他衍生品
—

 
238,776

 
—

 
238,776

總資產
$
—

 
$
87,622,826

 
$
280,558

 
$
87,903,384

負債
 
 
 
 
 
 
 
證券化工具發行的債務
—

 
6,364,949

 
—

 
6,364,949

衍生負債
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
1,244,309

 
—

 
1,244,309

其他衍生品
—

 
86,879

 
—

 
86,879

負債共計
$
—

 
$
7,696,137

 
$
—

 
$
7,696,137

 
2019年12月31日
 
1級
 
2級
 
第3級
 
總計
資產
(千美元)
有價證券
 
 
 
 
 
 
 
機構抵押貸款支持證券
$
—

 
$
112,893,367

 
$
—

 
$
112,893,367

信用風險轉移證券
—

 
531,322

 
—

 
531,322

非機構抵押貸款支持證券
—

 
1,135,868

 
—

 
1,135,868

*購買商業抵押貸款支持證券
—

 
273,023

 
—

 
273,023

貸款
 
 
 
 
 
 
 
住宅按揭貸款
—

 
1,647,787

 
—

 
1,647,787

按揭還款權
—

 
—

 
378,078

 
378,078

轉讓或質押給證券化工具的資產
—

 
6,066,082

 
—

 
6,066,082

衍生資產
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
1,199

 
—

 
1,199

其他衍生品
77,889

 
34,468

 
—

 
112,357

總資產
$
77,889

 
$
122,583,116

 
$
378,078

 
$
123,039,083

負債
 
 
 
 
 
 
 
證券化工具發行的債務
$
—

 
$
5,622,801

 
$
—

 
$
5,622,801

衍生負債
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
706,862

 
—

 
706,862

其他衍生品
84,781

 
12,223

 
—

 
97,004

負債共計
$
84,781

 
$
6,341,886

 
$
—

 
$
6,426,667

 

有關第3級公允價值計量的量化信息
本公司認為不可觀察到的投入是那些沒有市場數據的投入，這些投入是利用我們所能獲得的關於市場參與者在為資產定價時使用的假設的最佳信息來開發的。根據按公允價值計量的工具的性質，相關投入會有所不同。重大不可觀察投入的敏感性、重大不可觀測投入之間的相互關係及其對公允價值計量的影響如下所述。在下面的靈敏度分析中，考慮了特定假設的改變的影響。

35

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

獨立於任何其他假設的變化。在實踐中，假設的同時變化可能並不總是對下面討論的輸入產生線性影響。在可觀察和不可觀察的輸入之間也可能存在相互關係。這種關係沒有包括在下面的討論中。對於下面描述的每個單獨的關係，通常也適用反向關係。對於MSR來説，一般來説，折扣、預付款或拖欠率或單獨增加年度服務成本將導致較低的公允價值計量。利率的下降可能導致公司對MSR投資的抵押貸款提前支付高於預期，這反過來又可能導致MSR的估計公允價值下降。有關更多信息，請參閲標題為“抵押服務權”的附註。
下表提供了有關用於重複進行3級MSR公允價值計量的重大不可觀察輸入的信息。該表沒有實施公司的風險管理做法，這些做法可能會抵消這些3級投資中固有的風險。
 
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
估價技術
不可觀察的輸入(1)
 
範圍(加權平均) (2)
 
不可觀察的輸入(1)
 
範圍(加權平均)(2)
貼現現金流
貼現率
 
9.0% -12.0% (9.3%)
 
貼現率
 
9.0% -12.0% (9.3%)
 
預付率：
 
10.1% - 39.6% (24.9%)
 
預付率：
 
6.3% - 26.6% (13.7%)
 
拖欠率
 
0.0% - 4.0% (2.1%)
 
拖欠率
 
0.0% - 4.0% (2.2%)
 
服務成本：
 
$81 - $134 ($108)
 
服務成本：
 
$81 - $135 ($107)
(1)    代表該公司認為市場參與者在評估這些資產時將使用的比率、估計和假設。

(2)*根據MSR的公允價值計算的加權平均貼現率，加權平均預付率，拖欠率和基於MSR基礎貸款的未償還本金餘額的服務成本。


下表彙總了未按公允價值列賬的金融資產和負債的估計公允價值。2020年3月31日和2019年12月31日.
 
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
 
攜載
價值
 
公平
價值
 
攜載
價值
 
公平
價值
金融資產
 
(千美元)
貸款
 
 
 
 
 
 
 
 
商業房地產債務和優先股，持有以供投資 (1)
 
$
1,563,134

 
$
1,589,752

 
$
1,606,091

 
$
1,619,018

公司債券，持有以供投資
 
2,150,263

 
1,965,186

 
2,144,850

 
2,081,327

金融負債
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
 
$
72,580,183

 
$
72,580,183

 
$
101,740,728

 
$
101,740,728

其他擔保融資
 
1,805,428

 
1,805,428

 
4,455,700

 
4,455,700

應付抵押貸款
 
484,762

 
574,648

 
485,005

 
515,994

(1)    包括合併VIE的資產。

 
為投資而持有的商業房地產債務和優先股、為投資而持有的公司債務和應付抵押貸款使用3級投入進行估值。短期回購協議和其他擔保融資的賬面價值接近公允價值。長期回購協議和其他擔保融資使用第2級投入進行估值。

12.商譽及無形資產
 
商譽
如果收購被認為是一項業務，公司的收購將使用收購方法進行會計處理。根據收購方法，被收購公司的淨資產和經營業績自收購之日起計入合併財務報表。收購價格分配給收購的資產，包括可識別的無形資產，以及根據收購日的估計公允價值承擔的負債。購買價格超過收購淨資產公允價值的部分確認為商譽。相反，收購淨資產的公允價值超過購買價的任何部分都被確認為討價還價的購買收益。
本公司每年進行商譽減值測試，或在事件或情況可能使其更有可能發生減值時更頻繁地進行商譽減值測試。如果定性分析表明可能存在減值，則進行定量分析。商譽的定量減值測試採用兩步法，即公司將每個確定的報告單位的賬面價值與其公允價值進行比較。如果報告單位的賬面價值

36

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

如果商譽的公允價值大於其公允價值，則執行第二步，將商譽的隱含公允價值與其賬面價值進行比較。本公司就商譽賬面值超出其公允價值的金額確認減值費用。在…2020年3月31日和2019年12月31日，商譽合計$71.8百萬.
無形資產，淨額
有限壽命無形資產在其預期使用年限內攤銷。下表顯示了截至三個月的有限壽命無形資產的活動情況。2020年3月31日.
無形資產淨額
(千美元)
2019年12月31日的餘額
$
20,957

取得的無形資產
6,683

被剝離的無形資產
(110
)
減去：攤銷費用
(1,052
)
2020年3月31日的餘額
$
26,478

 


13.擔保融資
 
逆回購和回購協議-公司通過回購協議為其很大一部分資產融資。在每筆交易開始時，本公司評估了ASC 860中的每一項指定標準，轉接和維修，並已確定每個融資協議均符合本指南中指定的標準。
該公司簽訂逆回購協議，以賺取超額現金餘額的收益。本公司取得與逆回購協議有關的抵押品，以減輕對交易對手的信貸風險。
當協議條款符合允許淨額結算的標準時，相同交易對手、相同到期日的逆回購協議和回購協議在綜合財務狀況報表中淨列示。公司在合併現金流量表中將回購協議的現金流量報告為融資活動，將逆回購協議的現金流量報告為投資活動。
公司有突出的$72.6十億和$101.7十億加權平均借款利率為1.91%和1.99%，在公司用於對衝資金成本的利率掉期生效後，加權平均剩餘期限48天數和65天數為2020年3月31日和2019年12月31日分別為。本公司已選定與交易對手訂立回購協議，以$1.6十億剩餘容量為$1.2十億在…2020年3月31日.
在…2020年3月31日和2019年12月31日，回購協議的剩餘期限、抵押品類型和加權平均利率如下：
2020年3月31日
 
機構抵押貸款支持證券
 
陰極射線管
 
非機構抵押貸款支持證券
 
商品化
貸款
 
商業抵押貸款支持證券
 
總回購協議
 
加權平均利率：
 
(千美元)
1天
$
20,238,083

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
20,238,083

 
0.31
%
2至29天
19,628,403

 
108,219

 
355,896

 
—

 
134,110

 
20,226,628

 
1.49
%
30至59天
11,984,266

 
—

 
71,040

 
—

 
—

 
12,055,306

 
1.58
%
60至89天
10,559,727

 
76,197

 
391,033

 
—

 
35,326

 
11,062,283

 
1.61
%
90至119天
2,291,460

 
—

 
—

 
—

 
—

 
2,291,460

 
1.80
%
超過119天(1)
6,125,669

 
—

 
52,190

 
368,589

 
159,975

 
6,706,423

 
1.74
%
總計
$
70,827,608

 
$
184,416

 
$
870,159

 
$
368,589

 
$
329,411

 
$
72,580,183

 
1.23
%
 


37

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

2019年12月31日
 
機構抵押貸款支持證券
 
陰極射線管
 
非機構抵押貸款支持證券
 
商品化
貸款
 
商業抵押貸款支持證券
 
總回購協議
 
加權
平均值
率
 
(千美元)
1天
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
—
%
2至29天
36,030,104

 
237,897

 
698,091

 
—

 
416,439

 
37,382,531

 
2.15
%
30至59天
15,079,989

 
—

 
115,805

 
—

 
104,363

 
15,300,157

 
2.00
%
60至89天
21,931,335

 
30,841

 
151,920

 
—

 
3,639

 
22,117,735

 
1.97
%
90至119天
9,992,914

 
—

 
—

 
—

 
—

 
9,992,914

 
1.97
%
超過119天(1)
16,557,123

 
—

 
58,712

 
303,078

 
28,478

 
16,947,391

 
1.90
%
總計
$
99,591,465

 
$
268,738

 
$
1,024,528

 
$
303,078

 
$
552,919

 
$
101,740,728

 
2.03
%
 

 (1) 
沒有回購協議的剩餘到期日超過1年在…2020年3月31日和2019年12月31日.
 
下表載列於綜合財務狀況表內的逆回購協議及逆回購協議總額、按淨額結算安排抵銷的金額以及回購協議及逆回購協議的淨額。2020年3月31日和2019年12月31日有關淨額結算安排對本公司衍生工具的影響的資料，請參閲“衍生工具”附註。
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
逆回購協議
 
回購協議
 
逆回購協議
 
回購協議
 
(千美元)
總金額
$
1,000,000

 
$
73,580,183

 
$
100,000

 
$
101,840,728

金額偏移量
(1,000,000
)
 
(1,000,000
)
 
(100,000
)
 
(100,000
)
淨額
$
—

 
$
72,580,183

 
$
—

 
$
101,740,728

 


其他擔保融資-該公司還用得梅因聯邦住房貸款銀行(FHLB Des Moines)的預付款為其部分金融資產提供資金。來自FHLB Des Moines的借款在公司的綜合財務狀況報表中的其他擔保融資中報告，網址為。2020年3月31日, $0.9十億來自得梅因FHLB的預付款在不到一年的時間內到期。在…2019年12月31日, $1.4十億來自得梅因聯邦住房貸款銀行的預付款在不到一年的時間裏到期，$2.1十億成熟在一至三年。來自FHLB德梅因的進步的加權平均速度是2.04%和2.16%在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。本公司持有$38.6百萬和$147.9百萬**FHLB Des Moines的股本2020年3月31日和2019年12月31日在本公司的綜合財務狀況報表中，按成本列報並計入其他資產。
根據有抵押融資安排及利率掉期質押作為抵押品的投資(不包括綜合投資機構的住宅及高級證券化商業按揭貸款)的估計公允價值及應計利息為。$80.0十億和$254.6百萬，分別位於2020年3月31日和$112.8十億和$357.9百萬，分別位於2019年12月31日.


38

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

按揭貸款的應付利率為2020年3月31日和2019年12月31日，詳情如下：
2020年3月31日
財產
按揭
賬面價值
 
按揭
校長
 
利率，利率
 
固定/浮動
率
 
到期日
 
優先性
(千美元)
合資企業
$
316,597

 
$
318,497

 
4.03% - 4.96%
 
固定
 
2024 - 2029
 
第一留置權
合資企業
16,471

 
16,325

 
L+2.15%
 
漂浮
 
2/27/2022
 
第一留置權
維吉尼亞
82,461

 
84,206

 
2.34% - 4.55%
 
固定
 
2036 - 2053
 
第一留置權
來自得克薩斯州的馬薩諸塞州
31,535

 
33,023

 
3.28%
 
固定
 
2048年1月1日和2053年1月1日
 
第一留置權
猶他州
9,706

 
9,706

 
L+2.75%
 
漂浮
 
1/31/2021
 
第一留置權
猶他州
7,051

 
7,069

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
明尼蘇達
13,193

 
13,226

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
威斯康星州
7,748

 
7,768

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
總計
$
484,762

 
$
489,820

 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
財產
按揭
賬面價值
 
按揭
校長
 
利率，利率
 
固定/浮動
率
 
到期日
 
優先性
(千美元)
合資企業
$
316,566

 
$
318,562

 
4.03% - 4.96%
 
固定
 
2024 - 2029
 
第一留置權
合資企業
16,029

 
16,325

 
L+2.15%
 
漂浮
 
2/27/2022
 
第一留置權
維吉尼亞
82,940

 
84,702

 
2.34% - 4.55%
 
固定
 
2036 - 2053
 
第一留置權
來自得克薩斯州的馬薩諸塞州
31,667

 
33,167

 
3.28%
 
固定
 
2048年1月1日和2053年1月1日
 
第一留置權
猶他州
9,706

 
9,706

 
L+3.50%
 
漂浮
 
1/31/2020
 
第一留置權
猶他州
7,077

 
7,096

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
明尼蘇達
13,243

 
13,276

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
威斯康星州
7,777

 
7,797

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置權
總計
$
485,005

 
$
490,631

 
 
 
 
 
 
 
 
 


下表詳細説明瞭未來的按揭貸款本金支付情況，詳情如下：2020年3月31日:
按揭貸款本金支付
(千美元)
2020(剩餘)
$
2,472

2021
13,197

2022
20,034

2023
3,844

2024
3,980

後來的幾年
446,293

總計
$
489,820

 



39

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

14.股本
 
(A)
普通股

下表提供了本公司授權、已發行和已發行普通股的摘要2020年3月31日和2019年12月31日.
 
授權股份
 
已發行及已發行股份
 
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
面值
普通股
2,914,850,000

 
2,914,850,000

 
1,430,424,398

 
1,430,106,199

$0.01

在截至以下三個月的期間內2019年3月31日，本公司結束公開發行原發行的75.0百萬普通股換取以下收益$730.5百萬在扣除要約費用之前。關於此次發行，該公司授予承銷商30天的選擇權，最多可額外購買11.3百萬普通股，承銷商全部行使的普通股，從而產生額外的$109.6百萬在扣除發售費用之前的收益中。
於2019年6月，本公司宣佈其董事會(“董事會”)已授權回購最多$1.5十億截至2020年12月31日的普通股流通股。不於截至三個月止三個月內，根據此授權購入股份。2020年3月31日.
下表提供了與公司直接購買和股息再投資計劃相關的活動摘要。
 
 
三個月
 
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
 
(千美元)
通過直接購買和股息再投資計劃發行的股票
 
—

 
87,000

直接購買和股息再投資計劃籌集的金額
 
$
—

 
$
892


2018年1月，公司分別與富國證券、有限責任公司、美林公司、皮爾斯公司、芬納-史密斯公司、巴克萊資本公司、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、Keefe、Bruyette&Woods，Inc.、加拿大皇家銀行資本市場公司、高盛公司、摩根大通證券有限責任公司、Keefe、Bruyette S&Woods，Inc.、加拿大皇家銀行資本市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、Keefe、Bruyette S&Woods，Inc.、加拿大皇家銀行資本市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、Keefe、Bruyette S&Woods，Inc.公司可以發行和出售普通股，總髮行價最高可達$1.5十億不時地通過任何銷售代理。不股票是在截至三個月的三個月內根據市面銷售計劃發行的。2020年3月31日。在截至以下三個月的期間內2019年3月31日，公司發行了48.0百萬以股份換取所得收益$489.0百萬，扣除佣金和手續費，在市場銷售計劃下。

(B)
優先股

以下為公司累計已贖回的已發行優先股摘要2020年3月31日和2019年12月31日。在公司清算或解散的情況下，在支付股息和分配資產方面，公司當時已發行的優先股優先於公司的普通股。

40

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

 
授權股份
 
已發行和未償還的股份
 
賬面價值
合同費率
最早贖回日期(1)
股息率開始浮動的日期
浮動年利率
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
固定費率
 
(千美元)
D系列
18,400,000

 
18,400,000

 
18,400,000

 
18,400,000

 
445,457

 
445,457

7.50%
9/13/2017
北美
北美
固定匯率到浮動匯率
F系列
28,800,000

 
28,800,000

 
28,800,000

 
28,800,000

 
696,910

 
696,910

6.95%
9/30/2022
9/30/2022
3M倫敦銀行同業拆息+4.993%
G系列
19,550,000

 
19,550,000

 
17,000,000

 
17,000,000

 
411,335

 
411,335

6.50%
3/31/2023
3/31/2023
3M倫敦銀行同業拆息+4.172%
系列I
18,400,000

 
18,400,000

 
17,700,000

 
17,700,000

 
428,324

 
428,324

6.75%
6/30/2024
6/30/2024
3M倫敦銀行同業拆息+4.989%
總計
85,150,000

 
85,150,000

 
81,900,000

 
81,900,000

 
$
1,982,026

 
$
1,982,026

 
 
 
 
 
(1)    在有限情況下，本公司有權提前贖回優先股，以保持其作為房地產投資信託基金的資格，或在與本公司控制權變更相關的有限情況下提前贖回優先股。

每一系列優先股的面值為$0.01每股，清算和贖回價格為$25.00，加上截至贖回日的應計和未支付股息。穿過2020年3月31日，公司已經宣佈並支付了公司優先股所需的所有季度股息。
D系列累計可贖回優先股、F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股、G系列優先股和I系列優先股排名高於公司普通股。

(C)
對股東的分配

下表提供了該公司在所述期間的股息分配活動摘要：
 
在截至的三個月內
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
(千美元，每股數據除外)
普通股和基於股票的獎勵所宣佈的股息和股息等價物
$
357,819

 
$
434,627

宣佈的每股普通股分配
$
0.25

 
$
0.30

期末後支付給普通股股東的分配
$
357,606

 
$
434,431

期末後支付的每股普通股分配
$
0.25

 
$
0.30

期末後支付給普通股股東的分派日期
2020年4月30日

 
2019年4月30日

向C系列優先股東宣佈的股息
$
—

 
$
3,336

宣佈的C系列優先股每股股息(1)
$
—

 
$
0.477

向D系列優先股東宣佈的股息
$
8,625

 
$
8,625

宣佈的D系列優先股每股股息
$
0.469

 
$
0.469

向F系列優先股東宣佈的股息
$
12,510

 
$
12,510

宣佈的F系列優先股每股股息
$
0.434

 
$
0.434

向G系列優先股東宣佈的股息
$
6,906

 
$
6,906

宣佈的G系列優先股每股股息
$
0.406

 
$
0.406

向H系列優先股東宣佈的股息
$
—

 
$
1,117

宣佈的H系列優先股每股股息
$
—

 
$
0.508

向系列I宣佈的股息優先於股東
$
7,468

 
$
—

宣佈的每股系列I優先股股息
$
0.422

 
$
—








41

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

15.扣除利息收入和利息支出
 
有關公司與證券和貸款淨利息收入相關的會計政策的詳細情況，請參閲題為“重要會計政策”的説明。
下表總結了住宅證券的利息收入確認方法：
 
利息收益法
代理處
 
固定費率直通(1)
有效產量(3)
可調速率直通(1)
有效產量(3)
多家庭(1)
合同現金流
CMO(1)
有效產量(3)
反向抵押貸款(2)
前瞻
僅限利息(2)
前瞻
住宅信貸
 
CRT(2)
前瞻
Alt-A(2)
前瞻
素數(2)
前瞻
次貸(2)
前瞻
NPL/RPL(2)
前瞻
素數巨型客機(2)
前瞻
優質巨無霸-僅限利息(2)
前瞻
(1)    公允價值變動在隨附的綜合全面收益表(虧損)中確認為其他全面收益(虧損)。
(2)    公允價值變動在按公允價值計量的工具的未實現淨收益(虧損)中通過所附綜合全面收益表(虧損)上的收益確認。
(3)    實際收益率根據估計預付款和實際預付款之間的差額重新計算，攤銷成本進行調整，就好像新的實際收益率從一開始就應用了一樣。

以下是公司截至三個月的利息收入和利息支出的組成部分2020年3月31日和2019年3月31日.
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
利息收入
(千美元)
住宅證券(1)
$
410,380

 
$
709,774

住宅按揭貸款 (1)
47,557

 
29,991

商業投資組合 (1) (2)
95,676

 
100,952

逆回購協議
1,413

 
25,469

利息收入總額
$
555,026

 
$
866,186

利息費用
 

 
 

回購協議
434,021

 
579,514

證券化工具發行的債務
42,119

 
34,207

其他
27,333

 
33,974

利息支出總額
503,473

 
647,695

淨利息收入
$
51,553

 
$
218,491

 
 
 
 
(1)    包括轉讓或質押給證券化工具的資產。
(2)    包括商業房地產債務以及優先股和公司債務。


16.每股普通股淨收益(虧損)
 
下表顯示了計算截至三個月的每股基本和稀釋後淨收益(虧損)時使用的淨收益(虧損)和股份的對賬。2020年3月31日和2019年3月31日.

42

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

 
在截至的三個月內
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
(千美元，每股數據除外)
淨收益(損失)
$
(3,640,189
)
 
$
(849,251
)
非控股權益應佔淨收益(虧損)
66

 
(101
)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
(3,640,255
)
 
(849,150
)
優先股股息
35,509

 
32,494

可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)
$
(3,675,764
)
 
$
(881,644
)
已發行普通股加權平均股份-基本
1,430,994,319

 
1,398,614,205

添加：股票獎勵的效果(如果稀釋)
—

 
—

普通股加權平均流通股-稀釋
1,430,994,319

 
1,398,614,205

與普通股相關的每股淨收益(虧損)
 
 
 
基本型
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
稀釋
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)


截至三個月的普通股每股可用(相關)攤薄淨收益(虧損)的計算2020年3月31日不計0.1百萬具有潛在稀釋作用的限制性股票單位，並在截至以下三個月的2019年3月31日不包括要購買的選項0.2百萬普通股，由於具有反稀釋作用。


17.繳納個人所得税
 
在截至的三個月內2020年3月31日根據守則第856至860節，該公司有資格作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，該公司在將其應税收入分配給其股東的範圍內，不會招致聯邦所得税。為了保持房地產投資信託基金的資格，公司必須至少90%其年度REIT年度應納税所得額應向其股東支付，並滿足與其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成等有關的某些其他要求。一般來説，公司的政策是分發100%其REIT應納税所得額。如年末有任何未分配的REIT應課税收入，本公司將在守則允許的下一年度內分配該等差額。
該公司及其某些直接和間接子公司，包括Annaly TRS，Inc.和Mountain Merge Sub Corp.的某些子公司分別做出聯合選擇，將這些子公司視為TRS。因此，這些TRS中的每一個都應作為國內C公司徵税，並根據其應納税所得額繳納聯邦、州和地方所得税。
ASC 740，所得税(“ASC 740”)的規定澄清了財務報表中確認的所得税中的不確定性的會計處理，並規定了在納税申報表中採取或預期採取的不確定税收頭寸的確認門檻和計量屬性。ASC 740還要求在財務報表中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。該公司沒有任何影響其財務狀況的未確認税收優惠。因此，在以下情況下，罰款和利息的應計費用被認為是沒有必要的。2020年3月31日和2019年12月31日.
本公司受納税義務約束的州和地方税務管轄區承認本公司作為房地產投資信託基金的地位，因此，本公司通常不在該等轄區繳納所得税。但是，公司可能需要繳納某些州和地方的最低報税費用，以及某些消費税、特許經營税或營業税。該公司的TRS需繳納聯邦、州和地方税。
在截至以下三個月的期間內2020年3月31日和2019年3月31日，本公司記錄了($26.7)百萬和$2.6百萬可歸因於其TRSS的所得税支出(利益)。該公司的聯邦、州和地方納税申報單來自2016並繼續開放接受檢查。

18.風險管理。
 
公司面臨的主要風險是資本、流動性和資金風險、投資/市場風險和信用風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及公司無法控制的其他因素。利率總水平的變動會影響淨利息收入，即從生息資產賺取的利息收入與與計息負債相關的利息支出之間的差額，從而影響生息資產與計息負債之間的利差。利率水平的變化也會影響賺息資產的價值和公司從出售這些資產中實現收益的能力。回購協議和衍生工具合約下用作借款抵押品的賺息資產價值下降，可能導致交易對手要求額外抵押品或清算部分現有抵押品，以降低借款水平。
本公司可能尋求通過簽訂利率互換、利率互換和其他對衝等利率協議來減輕潛在的財務影響。
抵押貸款市場的疲軟、收益率曲線的形狀以及對未來利率波動的預期的變化可能會對本公司投資的業績和市值產生不利影響。這可能會對公司的賬面價值造成負面影響。此外，如果公司的許多貸款人不願意或無法提供額外融資，公司可能會被迫在價格低迷的不合時宜的時候出售自己的投資。該公司已經制定了降低風險的政策和程序，包括進行情景和敏感性分析，並利用一系列對衝策略。
Freddie Mac和Fannie Mae Agency抵押貸款支持證券(不包括Freddie Mac和Fannie Mae發行的CRT證券)的本金和利息的支付由這兩家機構擔保，Ginnie Mae Agency抵押貸款支持證券的本金和利息的支付得到美國政府的充分信任和信用的支持。幾乎所有該公司的機構抵押擔保證券都具有實際或隱含的“AAA”評級。
該公司的投資組合部分面臨信用風險，這些部分不是由各自的機構或美國政府的完全信用和信用擔保的。該公司面臨CRE債務和優先股權投資、房地產投資、商業抵押支持證券、住宅抵押貸款、CRT證券、其他非機構抵押支持證券和公司債務的信用風險。如果基礎抵押貸款的服務總成本因借款人表現而增加，MSR價值也可能受到不利影響。如果發行人、借款人、租户或交易對手未能履行合同條款下的義務，本公司將面臨損失風險。公司制定了降低信用風險的政策和程序，包括審查和設立信用風險限額，限制與特定交易對手的交易，維持合格抵押品，並持續評估發行人、借款人、租户和交易對手的信譽。
與冠狀病毒病2019(“冠狀病毒”)相關的情況可能會進一步影響本公司面臨的上述主要風險。經濟活動的顯著減少和/或由此導致的房地產市場下滑可能會產生不利的影響。

43

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

本公司投資於按揭房地產相關資產，特別是住宅房地產資產的價值受到影響。此外，借款人可能會遇到履行債務的困難，或尋求免除支付按揭貸款或為其按揭貸款進行再融資，以利用較低的利率，這可能會對公司的按揭房地產相關資產的價值產生不利影響。除住宅按揭相關資產外，不利的經濟狀況可能會對本公司的商業物業資產及/或其貸款業務的租户造成負面影響，並與其中間市場貸款活動有關，導致潛在的拖欠、違約或資產價值下降。
如果與冠狀病毒相關的情況持續存在，本公司還可能遭遇其潛在貸款人不願或沒有能力向本公司提供或續期融資、追加保證金通知和/或額外的資本要求，特別是與本公司流動性較差的信貸資產相關的要求。這些條件可能迫使本公司在不合時宜的時候出售其資產，或以其他方式導致本公司可能修改其戰略業務計劃，從而可能對其業務產生不利影響。目前尚不清楚與COVID19相關的幹擾程度、大流行持續時間以及政府政策、法律和計劃的有效性。

19.兩筆關聯方交易
 
管理協議
於二零二零年二月十二日，本公司與經理人及其若干聯屬公司訂立內部化協議(“內部化協議”)。根據內部化協議，本公司同意以面值現金代價(1.00美元)向各自擁有人收購經理人及其直接及間接母公司的全部未償還股權(“內部化”)。內部化結束後，管理協議將終止。如果未完成交易，管理協議將按此處描述的條款和條件繼續有效。直至內部化完成為止，本公司的管理將繼續由經理透過管理協議授予其的權力，並根據董事會制定的政策進行。管理協議於2018年8月1日修訂重述，並於2019年3月27日進一步修訂(經修訂重述的管理協議，簡稱《管理協議》)。
在內部化結束前，基金經理根據管理協議，並在董事會的監督和指示下，負責(I)為本公司的投資組合選擇、購買和出售資產；(Ii)推薦其他融資形式；(Iii)監督本公司的融資和對衝活動；及(Iv)日常管理職能。經理亦執行與本公司資產及營運有關的其他適當監督及管理服務及活動。*作為管理服務的交換，本公司每月向經理支付管理費，經理負責提供人員管理本公司。於管理協議最近一次修訂(於2019年3月27日籤立)前，本公司已就其管理服務向經理支付相當於1.05%股東權益(定義見管理協議)的固定月度管理費。根據管理協議於2019年3月27日的修訂，本公司即日起至內部化結束為止，每月向經理支付管理服務管理費，金額相當於第(I)項金額的1/12。1.05%股東權益(定義見管理協議)最高可達$17.28十億，及(Ii)0.75%股東權益(定義見管理協議)超過$17.28十億。本公司不向經理支付任何獎勵費用。
在截至的三個月內2020年3月31日和2019，補償和管理費為$40.8百萬和$44.8百萬分別為。
經本公司獨立董事(“獨立董事”)一致批准後，本公司於2018年8月開始向經理報銷管理協議條款所容許與本公司及其附屬公司的管理及營運有關的若干服務。該等可獲報銷的開支包括基金經理的僱員向本公司提供的若干法律、税務、會計及其他支援及顧問服務的費用。根據管理協議，在內部化結束之前，只要該等費用不超過支付給可比第三方提供商的費用，公司可以向經理報銷該等服務的費用。費用報銷和相關豁免根據既定政策與董事會審計委員會進行例行審查。向經理支付的報銷金額為$7.1百萬在截至的三個月內2020年3月31日和2019年。所有報銷款項都不能歸因於公司高管的薪酬。
在…2020年3月31日和2019年12月31日公司有應付給經理的款項$13.9百萬和$15.8百萬分別為。
管理協議的當前期限將於2021年12月31日結束，如果內部化沒有結束，將自動續簽連續。二-為期一年，除非獲得至少三分之二的獨立董事或

44

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

本公司普通股的大部分已發行股份可全權酌情選擇在365天前發出書面通知(該通知為“終止通知”)，以任何理由或無故終止協議。
如果公司如上所述選擇終止管理協議，則公司可以選擇將終止日期(“終止日期”)加快至介於以下日期之間的日期七和90日數在本公司交付終止通知之日(“通知交付日”)之後。如果公司沒有選擇加快終止日期，則經理可以選擇將終止日期加快到90日數在通知遞送日期之後。如果公司或經理加速終止日期(該日期，“加速終止日期”)，除加速終止日期之前期間的任何應計金額外，公司應向經理支付加速費(“加速費”)，金額等於經理在緊接該加速終止日期之前24個月期間賺取的平均年管理費乘以分子分數365減去從通知遞送日期到加速終止日期的天數的分數和分母365
管理協議亦可由經理於365天前發出書面通知，以任何理由或無理由終止，或由本公司或經理以較短通知期終止，或在未獲獨立董事預先批准出售經理的情況下，由本公司以較短通知期終止。本管理協議可經本公司與經理人協議修訂或修改。

20.租賃承諾額和或有事項
 
公司於2019年1月1日採用ASU 2016-02租賃(主題842)，對留存收益或其他股權組成部分沒有影響。本公司的經營租約主要包括一份剩餘租約期為#年的公司寫字樓租約。五年。公司辦公室租賃包括一個選項，最多可延長至五年然而，延長期限不包括在經營租賃負債計算中。初始期限為12個月或以下的租賃不計入資產負債表。本公司在租賃期內按直線原則確認這些租約的租賃費。的租賃費三截至的月份2020年3月31日曾經是$0.8百萬.
截至及截至三個月的與租約有關的補充資料2020年3月31日具體情況如下：
 
經營租約
分類
2020年3月31日
 
 
資產
(千美元)
 
經營性租賃使用權資產
其他資產
$
15,140

 
負債
 
經營租賃負債 (1)
其他負債
$
19,656

 
租期和貼現率
 
加權平均剩餘租期
 
5.4年份
 
加權平均貼現率 (1)
 
2.9%
 
為計入租賃負債的金額支付的現金
 
**來自運營租賃的運營現金流
 
$
928

 
(1)由於本公司的租約並無提供隱含利率，故本公司根據採納日可得的資料，採用遞增借款利率釐定租賃付款的現值。


下表提供了與租賃負債到期日相關的細節：
 
租賃負債的到期日
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)
2020(剩餘)
$
2,871

2021
3,918

2022
3,862

2023
3,862

2024
3,862

後來的幾年
2,895

租賃付款總額
$
21,270

扣除的計入利息
1,614

租賃負債現值
$
19,656

 

偶然事件

45

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

本公司不時涉及日常業務過程中出現的各種索償和法律行動。管理層認為，這些事項的最終處置不會對本公司的綜合財務報表產生實質性影響。有不是的物料或有事項在2020年3月31日和2019年12月31日.


46

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目1.財務報表

21.*Arcola監管要求
 
Arcola是該公司全資擁有的綜合經紀自營商。Arcola受到證券業務法規的約束，這些法規包括但不限於交易行為、資金和證券的使用和保管、資本結構、記錄保存以及董事、高級管理人員和員工的行為。
Arcola是各種清算組織的成員，與這些組織保持進行日常清算活動所需的現金。Arcola簽訂逆回購協議和回購協議，作為其配套賬面交易活動的一部分。逆回購協議在結算日按合同金額記錄，並以抵押貸款支持證券或其他證券為抵押。Arcola從逆回購協議賺取的收益與匹配的回購協議支付的收益之間的利差中獲得收入。Arcola的政策是獲得市值超過逆回購協議貸款本金的抵押品。為確保標的抵押品的市場價值保持充足，抵押品每日進行估值，必要時Arcola將要求交易對手交存額外的抵押品.*所有逆回購活動均根據主回購協議或其他文件進行交易，這些文件賦予Arcola在發生違約時清算所持抵押品的權利，在某些情況下，Arcola有權與同一交易對手抵銷應收賬款和應付款項.
作為金融業監管局(FINRA)的成員，Arcola被要求保持最低淨資本餘額。在…2020年3月31日Arcola的最低淨資本要求為$0.3百萬。Arcola的運營資本一直超過其監管資本要求。根據美國證券交易委員會規則15c3-1的定義，Arcola的監管淨資本為2020年3月31日曾經是$409.0百萬超額淨資本為$408.7百萬.



47

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
 
關於前瞻性陳述的特別説明
本季度報告中包含的某些陳述，以及我們向美國證券交易委員會(SEC或“委員會”)提交的未來文件、我們的新聞稿或其他公開或股東通訊中包含或通過引用的方式併入的某些前瞻性陳述，這些陳述基於各種假設(其中一些超出了我們的控制範圍)，可能會通過參考一個或多個未來時期或通過使用前瞻性術語來識別，例如“可能”、“將”、“相信”、“預期”、“預期”、“繼續”。“或類似條款或該等條款的變體，或該等條款的否定。由於各種因素，實際結果可能與前瞻性陳述中陳述的結果大不相同，這些因素包括但不限於與冠狀病毒大流行有關的風險和不確定因素，包括與房地產相關資產和融資條件的不利經濟狀況有關的風險和不確定因素(以及我們根據這些條件對我們業務的展望，這些條件是不確定的)；利率的變化；收益率曲線的變化；預付款率的變化；可供購買的抵押貸款支持證券和其他證券的可獲得性；融資的可獲得性以及(如果可用)任何融資的條款；我們資產市值的變化商業環境和整體經濟的變化我們發展商業業務的能力我們發展住宅信貸業務的能力我們發展中間市場貸款業務的能力與我們投資於信用風險轉移證券、住宅按揭支持證券和相關的住宅按揭信貸資產有關的信用風險。, 這些前瞻性陳述包括：與商業房地產資產和公司債務有關的風險；與MSR投資相關的風險；我們完善任何預期投資機會的能力；影響我們業務的政府法規或政策的變化；我們保持作為REIT資格以繳納美國聯邦所得税的能力；以及我們根據“投資公司法”保持豁免註冊的能力；以及與內化相關的風險和不確定性，包括但不限於可能導致內化協議終止的任何事件、變化或其他情況的發生；可能對其提起的任何法律訴訟的結果。由於未能滿足關閉條件或其他原因而無法完成內部化的風險；內部化擾亂我們當前計劃和運營的風險；內部化的宣佈或懸而未決對我們與第三方的關係的影響(如果有的話)；與內部化相關的成本、費用和費用的金額；以及內部化的預期收益(包括長期成本節約)無法實現的風險。有關可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果不同的風險和不確定因素的討論，請參閲我們最新的10-K表格年度報告中的“風險因素”和本10-Q表格季度報告中的第1A項“風險因素”。我們不承諾，也特別不承擔任何義務，公開發布可能對任何前瞻性陳述進行的任何修訂的結果，以反映此類陳述發表之日之後發生的預期或意外事件或情況。

本管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們最新的10-K表格年度報告一起閲讀。所有提及的“Annaly”、“We”、“us”或“Our”均指Annaly Capital Management，Inc.以及我們擁有的所有實體，除非明確表示該術語僅指母公司。有關本10-Q表格季度報告中常用術語的定義，請參閲本項目2末尾標題為“術語表”的部分。


48

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

項目指標2.財務管理部門對財務狀況和經營成果的討論和分析
  
頁
概述
50
營商環境與冠狀病毒病2019(“冠狀病毒”)
50
經濟環境
53
運營結果
54
淨收益(虧損)彙總
54
非GAAP財務指標
54
核心收益(不含PAA)、歸屬於普通股股東的核心收益(不含PAA)、平均普通股核心收益(不含PAA)和平均股本年化核心回報率(不含PAA)
55
溢價攤銷費用
57
利息收入(不含PAA)、經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
57
經驗和預測的長期CPR
58
生息資產平均收益率(不含PAA)、淨息差(不含PAA)和淨息差(不含PAA)
58
計息負債的經濟利息支出與平均經濟成本
59
已實現和未實現收益(虧損)
59
其他收入(虧損)
59
一般及行政費用
60
平均股本回報率
60
未實現損益可供出售的投資項目
60
財務狀況
61
住宅證券
61
合同義務
64
表外安排
64
資本管理
64
股東權益
65
股本
65
槓桿和資本
65
風險管理
66
風險偏好
66
治理
66
風險説明
66
資本、流動性與融資風險管理
67
供資
67
流動性過剩
68
成熟度概況
70
應力測試
71
流動性管理政策
71
投資/市場風險管理
72
信用風險管理
73
交易對手風險管理
73
操作風險管理
74
合規、監管和法律風險管理
74
關鍵會計政策和估算
75
金融工具的價值評估
75
住宅證券
75
住宅按揭貸款
75
商業地產投資
75
利率互換
76
收入確認
76
可變利息主體的合併
76
預算的使用
76
術語表
77
 

49

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

概述
我們是一家領先的多元化資本管理公司，投資於住宅和商業資產，併為其提供資金。我們的主要業務目標是通過審慎管理我們的多元化投資戰略，創造淨收入分配給我們的股東，並優化我們的回報。我們是馬裏蘭州的一家公司，成立於1997年，已經選擇作為房地產投資信託基金徵税。在內部化(定義如下)結束之前，我們將繼續由經理進行外部管理。我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“NLY”。
我們用我們的資本加上借來的資金主要投資於與房地產相關的投資，賺取我們資產收益率與我們借款和對衝活動成本之間的利差。
有關我們業務的全面討論，請參閲我們最新的Form 10-K年度報告中標題為“業務概述”的部分。
近期發展
內部化
2020年2月12日，我們與我們的經理和經理的某些附屬公司簽訂了內部化協議。根據內部化協議，吾等同意以1美元(1.00美元)的名義現金收購價，向彼等各自的擁有人收購吾等經理人及吾等經理人的直接及間接母公司的全部未償還股權(“內部化”)。作為內部化的結果，我們的經理將停止為我們提供任何外部管理服務，我們將成為內部管理的REIT。我們預計交易將於2020年第二季度完成。
關於內部化，我們與我們的高管(不包括Votek先生)簽訂了僱傭和遣散費合同，這些合同將在內部化結束時生效。此外，管理協議將在內部化結束時終止，我們的經理已同意免除僅與內部化關閉相關的任何加速費用(定義見管理協議)。如果沒有關閉，管理協議將在所有方面恢復到緊接簽署內部化協議之前的形式，包括加速費。內部化結束後，經理的所有員工將成為Annaly的員工，Annaly將不再向經理支付管理費，Annaly將支付所有員工的薪酬。
根據特別委員會的一致建議，內部化協議及相關交易及協議已獲本公司董事會(“董事會”)批准，並獲董事會獨立董事一致通過。特別委員會和經理分別從不同的法律和獨立財務顧問那裏獲得諮詢意見。特別委員會還得到了賠償委員會就上述僱用安排聘用的獨立賠償顧問的協助。

內部化的完成取決於某些條件的滿足或放棄，並且不能按照本Form 10-Q季度報告中描述的條款或條件關閉，或者根本不能關閉。有關內部化、內部化協議以及與我們的員工(包括我們的高級管理層)的各種相關僱傭安排的更多信息，請參閲我們於2020年2月12日提交給證券交易委員會的最新8-K表格報告。
委任行政總裁
2020年3月13日，董事會任命我們的首席投資官David L.Finkelstein為首席執行官，並選舉Finkelstein先生為董事會成員。同一天，Glenn A.Votek辭去了我們臨時首席執行官兼總裁的職務，並被任命為高級顧問，擔任過渡期的高級顧問，以協助將他的職責移交給理查德·芬克爾斯坦先生。沃特克先生繼續擔任董事會成員。


營商環境與冠狀病毒病2019(“冠狀病毒”)
大流行的描述

2020年第一季度標誌着冠狀病毒在全球範圍內爆發。冠狀病毒疫情於2020年3月11日被世界衞生組織宣佈為大流行，2020年3月13日，特朗普總統宣佈美國進入全國緊急狀態，這些情況對美國和世界經濟造成了重大幹擾。為了減緩冠狀病毒的傳播，包括美國在內的許多國家都實施了社會距離措施，禁止大型集會，包括在體育賽事、電影院、宗教儀式和學校，許多地區，包括美國大多數州，已經

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所需的額外措施，如原地避難所和居家命令。在美國某些城市和州，冠狀病毒爆發導致所有非必要的經濟活動幾乎完全停止。許多企業已經轉移到遠程工作環境，暫時停止運營，解僱了相當大比例的員工和/或完全關閉。這些情況預計將在短期內持續，並可能在2020年全年盛行。

對全球和美國經濟、市場和行業的影響

冠狀病毒和相關的社會疏遠措施對美國和全球經濟產生了廣泛的負面影響，因為許多企業，特別是服務業的小企業，被迫關閉、休假和/或裁員。因此，美國申領失業救濟金人數以前所未有的速度戲劇性上升。包括零售銷售和工業生產在內的其他經濟活動也有所放緩。目前對經濟活動的預測表明，2020年上半年經濟將出現有意義的收縮，2020年晚些時候有可能出現一些經濟復甦。然而，任何復甦的速度、時間和力度都是未知的，也很難預測。

鑑於經濟活動的急劇減少，金融市場幾乎每一種資產類別的波動性都有所上升。利率市場的收益率水平已降至歷史低點，整個美國國債10年期曲線降至1%以下，原因是對無風險資產的強勁需求，以及經濟收縮導致的對未來通脹預期的下降。與此同時，股市大幅下跌，信貸利差擴大，因為對企業盈利的預期下降，冠狀病毒對信貸資產的影響仍不明朗。

隨着冠狀病毒爆發所造成的情況變得更加嚴重，金融市場開始經歷嚴重的混亂和波動。為了保持充足的流動性，為預期的經濟收縮做準備，企業在3月份開始顯著增加現金水平，進而降低業務槓桿率。特別是在固定收益市場，這造成了美國公債和機構MBS的嚴重拋售壓力，這兩個市場的流動性狀況最深，因此籌集現金的潛力最大。

為了增加流動性，固定收益投資者被迫拋售美國公債和機構MBS，因為與其他固定收益資產相比，這兩種資產的流動性相對較高，導致這些需要再分配的資產供應過剩.融資市場的壓力，以及履行保證金義務的需要，給美國公債和機構MBS市場帶來了額外的拋售壓力.這種負反饋循環最終被美聯儲(Federal Reserve)的資產購買和其他機構以誘人的估值投資場外現金的能力打破。其他市場，包括住宅信貸和商業房地產證券市場，也出現了去槓桿化流動和類似的週期性反饋循環，儘管規模較小。

去槓桿化流動影響了機構MBS市場，因為相對於其他流動性較差的資產類別，該行業的流動性較大，在3月中旬的一段短時間內，該行業與可比對衝相比表現明顯不佳。其他證券化資產市場在定價方面也出現了類似的戲劇性表現。決策者的行動似乎穩定了機構MBS利差和其他證券化信貸市場，這兩個市場在3月最後一週都有意義地收緊，並一直持續到2020年第二季。

流動性較差的市場，如住宅整體貸款、商業房地產貸款和中間市場貸款市場，在我們的信貸組合中佔很大比例，在這場危機期間也經歷了嚴重的破壞，其特點是交易量大幅縮水，借款人無法獲得信貸。

美聯儲政策與國會刺激

美聯儲和美國國會已經採取措施，試圖緩解冠狀病毒帶來的實質性不利經濟影響，以及金融市場風險情緒的惡化。世界各地的許多政府和中央銀行都採取了類似的行動，包括許多歐洲國家，它們是受病毒影響最嚴重的其他國家之一。

具體地説，3月份，美聯儲將聯邦基金目標利率總計下調1.5%，至目前0-0.25%的目標區間，建立了大量貸款工具，以支持流動性和信貸中介，包括擴大回購操作，並重新啟動了美國國債和機構MBS市場的量化寬鬆計劃，美聯儲宣佈，將在這兩個市場“購買所需的金額”支持市場平穩運行，支持貨幣政策向更廣泛的金融條件和經濟有效傳導。“這些措施有助於支持金融市場，並可能有助於病毒影響消退後的經濟復甦。

除了貨幣政策迴應，美國國會還通過了三輪財政刺激措施，其中最引人注目的是通過了2.2萬億美元的冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(或稱“CARE法案”)，其中包括

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對受病毒直接或間接影響的家庭和企業採取了許多救濟措施。與抵押貸款行業相關的是，CARE法案包括對聯邦支持的抵押貸款與冠狀病毒相關的臨時容忍的規定，這允許由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)擔保的貸款的借款人如果面臨困難，可以暫停支付本金和利息，最長可達360天。在這段期間之後，按揭服務機構須視乎借款人的情況，向受影響的借款人提供多個選擇，包括還款時間表或貸款修改。聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)已確認，冠狀病毒支付容忍計劃中的貸款將至少在容忍計劃的持續時間內保留在MBS池中。然而，目前尚不清楚暫時的忍耐是否會導致永久性的修改，從而在未來幾個月對部分提供忍耐減免的貸款進行更高的買斷和提前還款。我們在定位我們的機構MBS投資組合時考慮到了這種不確定性。

此外，我們住宅信貸組合中的借款人正在獲得與冠狀病毒相關的抵押金。關於我們證券化中的一部分抵押貸款，我們的全資子公司Onlow Bay Financial LLC負責將拖欠本金和利息預付給證券化信託基金，最長可達四個月。我們預計與冠狀病毒準備金相關的累計墊付債務相對於我們的整體流動資金狀況來説是很小的，這些墊款最終可能會被收回。

本季度積極的投資組合管理

在3月份錯位期間和截至第一季度末，保持強勁的資本狀況成為我們資產負債管理戰略的首要重點。鑑於我們的投資組合由流動資產和非流動資產組成，我們的資金是追索權和無追索權工具的混合，我們選擇在我們的流動證券頭寸上出售，首先剝離機構MBS證券，然後剝離非機構住宅和商業抵押貸款支持證券，以保持適當的流動性和謹慎的槓桿率。
在減少證券化產品資產持有量的同時，我們還降低了對衝組合的規模，以根據MBS久期收縮來管理投資組合的利率敞口。在2020年第一季度，我們取消了期貨頭寸，並在謹慎的情況下減少了利率掉期和利率掉期。我們還受益於我們在2019年末和2020年第一季度早些時候進入的接管人利率掉期定位，這一策略明確旨在保護我們免受利率收益率水平極端下降的影響。在這些行動之後，截至2020年3月31日，我們的投資組合由93%的機構MBS組成，我們的總投資組合為993億美元，而2019年12月31日為1287億美元，而我們的回購餘額相應地從2019年12月31日的1017億美元減少到726億美元。
鑑於投資組合的重新定位，我們在本季度結束時擁有強勁的流動性頭寸，包括總計46億美元的現金和未擔保機構MBS，以及69億美元的未擔保資產總額。與前幾個季度相比，我們回購協議投資組合的平均天數仍然較短，因為在這種環境下，期限市場的流動性沒有那麼大。然而，FICC市場的健康狀況和流動性似乎相對穩定，我們能夠通過我們全資擁有的經紀自營商子公司Arcola進入這個融資市場。而且，我們2020年3月31日的經濟槓桿是6.8倍，比2019年12月31日低0.4倍。我們的回購操作保持有序，沒有抵押品或保證金問題，我們繼續專注於在這段不確定性上升的時期保護我們的資本。

雖然我們的新發起貸款和證券化業務在1月和2月繼續活躍，但我們的貸款組合在3月份的執行情況有限，因為自大流行爆發以來，這些資產類別的貸款市場突然陷入停滯。我們的發起和承銷團隊集中精力繼續積極監控我們現有的貸款，並保持與借款人的聯繫。我們與我們的服務商就我們投資組合中的住宅信貸部分進行定期對話，以確保我們與發展中的行業立場保持一致。我們與我們中間市場貸款組合中的贊助商和借款人保持着積極的聯繫，並繼續關注適用於這些借款人的具體經濟格局和事態發展。我們相信，考慮到我們防禦性行業的構成和集中度，我們的中端市場貸款組合處於有利地位，能夠承受大流行的短期影響。在我們的商業地產股權投資組合中，我們和我們的運營夥伴與我們的租户和貸款人保持着頻繁的溝通。租户和商業地產借款人提出的與冠狀病毒有關的救濟請求正按具體情況處理。我們的所有三家貸款業務都在繼續與各自的信貸提供商進行積極的對話，而且受到的幹擾最小(如果有的話)。

業務連續性

我們久負盛名的業務連續性計劃(BCP)旨在確保在包括自然災害和疾病大流行在內的各種情況下持續有效地運營。它確定了關鍵系統、流程、角色和第三方，並可以在情況出現時進行實時調整，以應對情況。

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項目2.管理層的討論和分析

BCP會定期更新和測試。年度測試包括廣泛的遠程災難恢復測試和與管理層的桌面演習場景。計劃的關鍵原則包括我們的危機響應團隊(由多個職能的高級領導人組成)與我們的內部和外部利益相關者之間的積極溝通，以對不斷變化的緊急情況提供高效、周到、有效的迴應。
歷史上的桌面演習包括使用疾控中心流感大流行演習材料。這項工作記錄了我們對各種情況的反應和可能的影響，包括需要“就地避難所訂單”的情況，以及對這些情況的反應/影響評估。我們開始定期召開會議，以實施和審查積極的內部和外部溝通規劃。通過這些演習，以及監管和行業指導，我們對冠狀病毒造成的情況做出了階段性反應。我們先於紐約州的強制要求採取了主動行動，包括取消非必要的旅行和建立100%遠程工作。為了保護我們員工、他們的家人和社區的健康和福祉，我們從3月初開始分階段實施遠程工作要求，最終在2020年3月13日進行了一次全公司範圍的測試連接性和功能性的演習。所有員工都能夠在這次測試中成功履行職責，從那時起，我們就一直進行遠程工作。
因此，我們的所有業務活動目前都在遠程進行，並將繼續遠程進行，直到聯邦、州和地方當局發佈進一步的指導意見，我們的危機應對團隊認為員工回到我們的公司辦公室是合適的。在整個期間，由於遠程工作要求，沒有對流程或控制進行重大更改。
展望
作為一家多元化的資本管理公司，我們在任何經營環境下都會戰略性地配置資本，以尋求有吸引力的風險調整後的回報。展望未來，我們預計我們的短期資本配置戰略將主要側重於機構部門，同時我們將獲得更多有關經濟前景的信息。鑑於冠狀病毒的影響仍有許多未知數，考慮到作為槓桿參與者，我們必須繼續關注可用於投資的融資的穩定性，我們相信機構MBS似乎提供了在當前市場獲得強勁風險和流動性調整回報的機會。我們認為機構MBS的技術環境是積極的，因為我們預計該行業將看到美聯儲的持續支持。此外，我們預計政策制定者的行動將抑制波動性，並支持市場功能正常化。雖然仍然存在很大的不確定性，但我們認為管理機構MBS利率和凸度風險的環境在2020年第二季度是有利的。
與此同時，我們預計，隨着控制冠狀病毒的行動對經濟的影響變得更加明顯，我們的其他業務可能會進一步混亂。展望近期，我們預計擁有充足流動性的市場參與者將能夠利用隨着住宅和商業金融市場的重新調整而可能發展的眾多投資選擇和方法。

經濟環境
經濟增長速度在第一季度明顯放緩，美國國內生產總值(GDP)經季節性調整後按年率計算下降了4.8%。由於冠狀病毒大流行導致製造業和服務業大範圍關閉，同時擾亂了全球供應鏈，經濟增長收縮。預計第二季經濟低迷程度將加大。此後，任何復甦的程度、時間和速度都是高度不確定的。
美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)目前實行的貨幣政策具有雙重使命：充分就業和物價穩定。美國勞工統計局(Bureau Of Labor Statistics)的數據顯示，失業率在2月份僅為3.5%後，3月份升至4.4%。連續9年多的就業增長在3月份止步，失業70.1萬人，2020年第一季度月均新增就業崗位減少7.1萬人，遠低於上一季度月均新增就業21萬人。失業和失業率上升預計將在第二季度加速，因為自3月底以來和整個4月期間，累計有3000萬美國人申請失業救濟金，創歷史新高。雖然目前尚不清楚這些人中會有多少人被報告失業，但這些求職者中大部分找不到工作的可能性很高。以私營部門平均時薪同比變化衡量的工資增長大致保持不變，2020年3月為3.1%，而2019年12月為3.0%。
根據個人消費支出鏈價格指數(PCE)的同比變化來衡量，2020年第一季度的通貨膨脹率仍低於美聯儲2%的目標。2020年3月，整體PCE指標同比增長1.3%。更穩定的核心PCE指標(不包括波動較大的食品和能源價格)同比增長1.7%，與2019年12月測量的1.6%的同比增長大致一致。儘管第一季通脹指標持穩，但鑑於經濟急劇下滑，美聯儲似乎擔心核心和整體PCE指標在未來幾個月將繼續下滑。

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今年3月，聯邦公開市場委員會(“FOMC”)在定期會議之外兩次將聯邦基金利率下調150個基點，至0.00%-0.25%的區間，以對抗美國和全球經濟中與冠狀病毒相關的放緩。此外，FOMC重啟量化寬鬆計劃，並宣佈多項貸款和流動性計劃以支持美國經濟.因此，在3月和4月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議期間，資產購買和流動性撥備使美聯儲的資產負債表增加了50%以上，考慮到疫情的嚴重經濟影響，這是一個史無前例的增長速度。
在截至2020年3月31日的第一季度，10年期美國國債利率上漲125個基點，原因是冠狀病毒和相關社會疏遠措施的影響導致風險資產表現嚴重不佳，對利率產品的需求強勁。抵押貸款基礎，即30年期機構抵押貸款支持證券息票與10年期美國國債利率之間的利差，第一季度波動較大，在波動性上升和投資者對抵押貸款再融資活動的擔憂加劇的情況下大幅上升。然而，抵押貸款基礎的有意義的擴大，最終主要是由3月的一段短時期推動的，當時投資者尋求流動性，迫使他們拋售美國公債和機構MBS。這種擴大似乎最終被美聯儲的資產購買計劃所阻止，這些資產購買計劃在相對基礎上幫助市場功能正常化。
下表列出了每個公佈日期的利率和利差：
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
2019年3月31日
30年期抵押貸款活期息票
1.80%
 
2.71%
 
3.11%
抵押基礎
113 bps
 
79 bps
 
70bps
10年期美國國債利率
0.67%
 
1.92%
 
2.41%
Libor
 
 
 
 
 
1個月
0.99%
 
1.76%
 
2.49%
6個月期
1.18%
 
1.91%
 
2.66%
 
 
倫敦銀行間拆放款利率(“LIBOR”)過渡
我們已經成立了一個跨職能的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡委員會，以確定我們的過渡計劃，並促進向替代參考利率的有序過渡。我們的計劃包括評估風險敞口、審查合同、評估對我們的業務、流程和技術的影響，以及定義與股東、監管機構和其他利益相關者的溝通戰略的步驟。該委員會還繼續與行業工作組和其他市場參與者就過渡事宜進行接觸。

運營結果
我們的經營結果受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的。本文描述了某些此類風險和不確定因素(見上文“關於前瞻性陳述的特別説明”)以及第一部分第1A項。我們最新的年報表格10-K和第II部分第1A項中的“風險因素”。本季度報告10-Q表格中的“風險因素”。
本管理討論和分析部分包含對根據美國公認會計原則(“GAAP”)和非GAAP計量計算的財務結果的分析和討論。為了補充我們根據GAAP編制和提交的合併財務報表，我們提供非GAAP財務指標，以增強投資者對我們一段時間內的經營業績和業務趨勢的瞭解，並用於評估我們與行業同行的業績。
有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。

淨收益(虧損)彙總
下表提供了與我們截至三個月的運營結果相關的財務信息。2020年3月31日和2019.
 
截至3月31日止三個月，
 
2020
 
2019
 
(千美元，每股數據除外)
利息收入
$
555,026

 
$
866,186

利息費用
503,473

 
647,695

淨利息收入
51,553

 
218,491

已實現和未實現收益(虧損)
(3,655,741
)
 
(1,011,926
)
其他收入(虧損)
14,926

 
30,502

減去：一般和行政費用總額
77,629

 
83,737

所得税前收入(虧損)
(3,666,891
)
 
(846,670
)
所得税
(26,702
)
 
2,581

淨收益(損失)
(3,640,189
)
 
(849,251
)
減去：可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)
66

 
(101
)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
(3,640,255
)
 
(849,150
)
減去：優先股股息
35,509

 
32,494

可供普通股股東使用(相關)的淨收益(虧損)
$
(3,675,764
)
 
$
(881,644
)
普通股股東可獲得(相關)的每股淨收益(虧損)
 
 
 
基本型
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
稀釋
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
已發行普通股加權平均數
 
 
 
基本型
1,430,994,319

 
1,398,614,205

稀釋
1,430,994,319

 
1,398,614,205

其他資料
 
 
 
期末資產組合
$
92,129,743

 
$
114,472,879

平均總資產
$
113,606,178

 
$
112,480,038

平均權益
$
14,251,937

 
$
14,949,623

期末槓桿率(1)
6.4:1

 
6.1:1

期末經濟槓桿(2)
6.8:1

 
7.0:1

資本比率(3)
12.3
%
 
12.0
 %
平均總資產年化收益率
(12.82
%)
 
(3.02
)%
年化平均股本回報率
(102.17
%)
 
(22.72
)%
淨息差 (4)
0.18
%
 
0.79
 %
生息資產平均收益率 (5)
1.91
%
 
3.15
 %
GAAP平均計息負債成本(6)

1.86
%
 
2.71
 %
淨息差
0.05
%
 
0.44
 %
期間經歷心肺復甦術的加權平均值
13.6
%
 
7.3
 %
期末的加權平均預測長期CPR
17.7
%
 
11.6
 %
普通股每股賬面價值
$
7.50

 
$
9.67

非GAAP指標(7)
 
 
 
利息收入(不包括PAA)
$
845,748

 
$
948,057

經濟利息支出(6)
$
517,453

 
$
513,660

經濟淨利息收入(不包括PAA)
$
328,295

 
$
434,397

溢價攤銷調整成本(收益)
$
290,722

 
$
81,871

核心收益(不包括PAA)(8)
$
330,218

 
$
433,155

每股普通股核心收益(不包括PAA)
$
0.21

 
$
0.29

平均股本年化核心回報率(不包括PAA)
9.27
%
 
11.59
 %
淨息差(不包括PAA)(4)
1.18
%
 
1.51
 %
生息資產平均收益率(不包括PAA)(5)
2.91
%
 
3.45
 %
有息負債的平均經濟成本(6)
1.91
%
 
2.15
 %
淨息差(不包括PAA)
1.00
 %
 
1.30
 %
(1)    債務包括回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務和應付抵押貸款。證券化工具發行的債務、某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)和應付抵押貸款對我們沒有追索權。
(2)    按追索權債務、未償還TBA和CMBX衍生品的成本基礎以及投資遠期淨買入(銷售)除以總股本的總和計算。
(3)    計算方法為股東權益總額除以總資產，包括TBA頭寸的未償還市值，不包括合併的VIE。
(4)*淨息差r表示我們的利息收入減去利息支出除以平均賺取利息的資產。淨息差(不包括PAA)rE表示我們的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率掉期的淨利息部分除以平均賺息資產加上平均未償還TBA合同和CMBX餘額的總和。
(5)計息資產的平均收益率等於年化利息收入除以平均計息資產。平均可賺取利息的資產反映了我們在此期間投資的平均攤銷成本。賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)計算的。
(6)    計息負債的平均GAAP成本等於年化利息支出除以平均計息負債。平均計息負債反映的是期內的平均餘額。有息負債的平均經濟成本是指年化經濟利息支出除以平均有息負債。經濟利息費用由公認會計準則利息費用和利率掉期淨利息部分組成。
(7)    表示非GAAP財務指標。有關更多信息，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
(8)該指標不包括優先股的股息。
 

公認會計原則
淨收益(虧損)為(36億美元)，其中包括10萬美元歸因於非控股權益，或($2.57)截至三個月的每股平均基本普通股2020年3月31日與.相比(849.3美元)百萬美元，其中包括(10萬美元)歸因於非控股權益，或($0.63)每股平均基本普通股，在#年同期2019。我們將淨收益(虧損)的大部分變化歸因於利率掉期的未實現收益(虧損)和按公允價值通過收益計量的工具的未實現收益(虧損)的不利變化，但部分被出售投資和其他衍生工具的淨收益(虧損)和其他衍生品的淨收益(虧損)的有利變化所抵消。利率掉期未實現淨收益(虧損)為(28億美元)在截至的三個月內2020年3月31日與.相比(390.6美元)百萬美元在#年的同一時期內2019。通過收益按公允價值計量的工具的未實現收益(虧損)為截至三個月的未實現收益(虧損)。2020年3月31日曾經是(730.2美元)百萬美元與.相比4760萬美元在#年的同一時期內2019。其他衍生品的淨收益(虧損)為2.064億美元在截至的三個月內2020年3月31日與.相比(115.2美元)百萬美元在#年的同一時期內2019。處置投資和其他資產的淨收益(虧損)2.066億美元在截至的三個月內2020年3月31日與.相比(9390萬美元)在#年的同一時期內2019。有關此變更的其他信息，請參閲本項目2中標題為“已實現和未實現的收益(損失)”的部分。
非GAAP
核心收益(不包括溢價攤銷調整(“PAA”))為3.302億美元，或$0.21每股平均普通股，截至三個月2020年3月31日，與4.332億美元，或$0.29每股平均普通股，在#年同期2019。截至三個月的核心收益(不包括PAA)的變化2020年3月31日與#年同期相比2019主要是由於資產出售導致攤銷增加，利息收益資產平均收益率下降導致息票收入下降，以及利率掉期淨利息部分的不利變化，但部分被較低借款利率導致的利息支出下降所抵消。

非GAAP財務指標

54

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

為了補充我們根據GAAP編制和呈報的合併財務報表，我們提供以下非GAAP財務衡量標準。
•
核心收益(不包括PAA)；
•
普通股股東應佔核心收益(不包括PAA)；
•
平均普通股每股核心收益(不包括PAA)；
•
平均股本年化核心回報率(不包括PAA)；
•
利息收入(不包括PAA)；
 
•
經濟利息支出；
•
經濟淨利息收入(不包括PAA)；
•
生息資產的平均收益率(不包括PAA)；
•
有息負債的平均經濟成本；
•
淨息差(不包括PAA)；以及
•
淨息差(不包括PAA)。

這些衡量標準不應被視為取代或優於根據公認會計原則計算的財務衡量標準。雖然旨在更全面地瞭解我們的結果和業務，但非GAAP財務衡量標準也有侷限性。例如，我們計算的非GAAP指標，如核心收益(不包括PAA)或PAA，可能與我們的同行不同，這使得比較分析變得困難。此外，在不包括PAA的非GAAP措施的情況下，不包括PAA的攤銷費用金額不一定代表未來定期攤銷的金額，也不表明我們將在多長時間內攤銷剩餘的未攤銷溢價。實際和估計預付款的變化將影響溢價攤銷的時間和金額，因此，GAAP和非GAAP結果都會受到影響。
這些非GAAP衡量標準提供了更多細節，以加強投資者對我們一段時期的經營業績和業務趨勢的瞭解，以及評估我們與行業同行的業績。下面提供了與我們使用這些非GAAP財務指標有關的更多信息，包括討論每個此類指標如何對投資者有用，以及與它們最直接可比的GAAP結果的對賬。
核心收益(不含PAA)、歸屬於普通股股東的核心收益(不含PAA)、平均普通股核心收益(不含PAA)和平均股本年化核心回報率(不含PAA)
我們的主要業務目標是通過審慎管理我們的多元化投資戰略，創造淨收入分配給我們的股東，並優化我們的回報。我們通過在我們的投資組合中賺取淨息差來產生淨收益，這是我們投資組合的利息收入減去融資、對衝和運營成本的函數。核心收益(不包括PAA)被定義為(A)經濟淨利息收入，(B)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入，(C)已實現的MSR攤銷，(D)其他收入(虧損)(不包括房地產和相關無形資產的折舊和攤銷費用，分配的非核心收入(E)一般和行政費用(不包括交易費用和非經常性項目)，以及(F)所得税(不包括非核心收入(虧損)項目的所得税影響)，不包括(G)保費攤銷調整(“PAA”)，即與我們的機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度按季度變化對前期(而不是本期)的累積影響，管理層使用，我們相信，分析師和投資者用來衡量我們在實現本金方面的進展。
我們尋求通過各種因素來實現我們的主要業務目標，包括投資組合結構、市場風險敞口程度和相關的對衝狀況，以及槓桿的使用和形式，所有這些都在我們的資本分配政策和風險治理框架的參數範圍內運營。
我們相信，這些非GAAP措施通過以下方式為管理層和投資者提供有關我們基本經營結果和投資組合趨勢的更多細節：(I)對公允價值變化的不同報告進行調整，其中某些工具反映在GAAP淨收入(虧損)中，而其他工具反映在其他全面收益(虧損)中；以及(Ii)剔除GAAP淨收入(虧損)中的某些未實現、非現金或階段性成分，以便為我們投資組合的經營業績提供額外的透明度。平均股本(不包括PAA)的年化核心回報率(不包括PAA)是通過核心收益(不包括PAA)除以平均股東權益來計算的，它為投資者提供了有關我們投資的股本產生的核心收益的額外細節。

55

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

下表列出了各時期GAAP財務結果與非GAAP核心收益的對賬情況：
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
 
(千美元，每股數據除外)
GAAP淨收益(虧損)
$
(3,640,189
)
 
$
(849,251
)
非控股權益應佔淨收益(虧損)
66

 
(101
)
可歸因於Annaly的淨收益(虧損)
(3,640,255
)
 
(849,150
)
扣除報告的已實現和未實現(收益)損失的調整
 
 
利率互換終止或到期的已實現(收益)損失
397,561

 
588,256

利率掉期未實現(收益)損失
2,827,723

 
390,556

處置投資和其他資產的淨(收益)損失
(206,583
)
 
93,916

其他衍生品的淨(收益)損失
(206,426
)
 
115,159

通過收益按公允價值計量的工具未實現(收益)淨虧損
730,160

 
(47,629
)
貸款損失準備 (1)
99,993

 
5,703

扣除其他(收入)損失組成部分的調整
 
 
與商業地產有關的折舊及攤銷費用(2)
7,934

 
10,114

計入權益法投資的非核心(收入)損失 (3)
19,398

 
9,496

排除一般和行政費用及所得税組成部分的調整
交易費用和非經常性項目 (4)
7,245

 
9,982

非核心收入(虧損)項目的所得税效應
(23,862
)
 
726

增加已實現和未實現(收益)損失組成部分的調整
TBA美元滾動收入和CMBX息票收入(5)
44,904

 
38,134

MSR攤銷(6)
(18,296
)
 
(13,979
)
另加：
 
 
 
溢價攤銷調整成本(收益)
290,722

 
81,871

核心收益(不包括PAA)(7)
330,218

 
433,155

優先股股息
35,509

 
32,494

普通股股東應佔核心收益(不包括PAA)(7)
$
294,709

 
$
400,661

GAAP每股平均普通股淨收益(虧損)
$
(2.57
)
 
$
(0.63
)
平均普通股每股核心收益(不包括PAA)(7)
$
0.21

 
$
0.29

GAAP平均權益回報(虧損)
(102.17
%)
 
(22.72
)%
核心平均股本回報率(不包括PAA)(7)
9.27
%
 
11.59
 %
(1) 
包括公司截至2020年3月31日的三個月的無資金支持貸款承諾的70萬美元損失準備金，這些損失準備金在綜合全面收益表(虧損)的其他收益(虧損)中報告。
(2) 
包括與權益法投資有關的折舊和攤銷費用。
(3) 
表示分配給MSR投資組合中的股權的未實現(收益)虧損，而MSR投資組合是其他收益(虧損)的組成部分.
(4) 
這個三個月告一段落2020年3月31日包括與機構抵押貸款支持證券和住宅整體貸款證券化相關的成本，以及與預期的內部化相關的成本，以及與首席執行官交接相關的成本。這個三個月告一段落2019年3月31日包括與商業貸款證券化和住宅整體貸款證券化相關的成本。
(5) 
TBA美元滾動收入和CMBX息票收入各自代表其他衍生品淨收益(虧損)的一個組成部分。CMBX息票收入合計120萬美元和110萬美元在截至的三個月內2020年3月31日和2019分別為。
(6) 
MSR攤銷指可歸因於實現公司MSR投資組合的估計現金流量的公允價值變動部分，報告為按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)的組成部分。
(7) 
表示非GAAP財務指標。



我們不時簽訂TBA遠期合約，作為投資和融資機構抵押貸款支持證券的替代手段。TBA合同是購買或出售具有指定發行者、期限和息票的機構抵押貸款支持證券以供未來交付的協議。TBA美元滾動代表TBA合約條款相同但結算日期不同的交易同時買入和賣出。在後一個月結算的TBA合約價格通常比前一個月合約低，差價通常被稱為“下降”。這一下降反映了投資於類似機構抵押貸款支持證券(MBS)的預期淨利息收入，扣除隱含融資成本後，這將是在晚些時候而不是早些時候結算合同的結果。當前結算月價格與遠期結算月價格之間的下跌是因為在TBA美元滾動市場中，提供融資的一方將保留融資期內應計的所有本金和利息付款。

56

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項目2.管理層的討論和分析

因此，TBA美元滾動收入通常代表從標的機構抵押貸款支持證券上賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。
TBA美元滾動交易根據GAAP作為一系列衍生品交易入賬。TBA衍生品的公允價值基於與評估機構抵押貸款支持證券類似的方法。我們將TBA衍生品按公允價值記錄在我們的綜合財務狀況表中，並在我們的綜合全面收益(虧損)表中確認其他衍生品的淨收益(虧損)公允價值的定期變化，其中包括衍生品的未實現和已實現損益(不包括利率掉期)。
TBA美元滾動收入的計算方法是兩個條款相同但結算日期不同的TBA合同之間的價格差額乘以TBA合同的名義金額。雖然被視為衍生品，但TBA美元滾動捕捉到了經濟上相當於機構抵押貸款支持證券(利息收入減去隱含融資成本)上的淨利息收入或套利。TBA美元滾動收入在綜合全面收益(虧損)表中報告為其他衍生品淨收益(虧損)的組成部分。
CMBX指數是一種合成的可交易指數，參考了一籃子25種特定評級和年份的商業抵押貸款支持證券。CMBX指數允許投資者在各自的一籃子商業抵押貸款支持證券上持有多頭頭寸(稱為賣出保護)或空頭頭寸(稱為購買保護)，其結構為“現收現付”合同，根據該合同，賣方獲得保護，而保護買方就合同名義金額支付標準化的流動息票。此外，保護賣方有義務在標的商業抵押貸款支持證券發生時向保護買方支付本金損失和/或票面利率不足的金額。我們在綜合全面收益(虧損)表中報告CMBX其他衍生品淨收益(虧損)中的CMBX頭寸的收入(費用)。CMBX倉位收到或支付的息票支付相當於利息收入(支出)，因此計入核心收益(不包括PAA)。

溢價攤銷費用
根據公認會計原則，我們在計算有效收益率時，將溢價或折扣攤銷或合併到我們機構抵押貸款支持證券的利息收入中，不包括純利息證券、多家庭抵押貸款和反向抵押貸款，同時考慮到對未來本金預付款的估計。當預期提前還款和實際提前還款之間出現差異時，我們重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，為每種證券確定的有效利率就像從購買證券之日起就已經實施一樣。然後，證券的攤銷成本被調整為在收購日期以來應用新的有效收益率的情況下應該存在的金額。對攤銷成本的調整由計入利息收入的費用或貸方抵消。利率和其他市場因素的變化將影響提前還款速度預測和在任何給定時期確認的溢價攤銷金額。
我們的GAAP指標包括與此方法相關的攤銷和增值的未調整影響。我們的某些非GAAP指標不包括PAA的影響，PAA量化了溢價攤銷的組成部分，代表了估計的長期不變預付率(“CPR”)季度環比變化對前期(而不是本期)的累積影響。
下表説明瞭PAA對我們的住宅證券投資組合以及轉讓或質押到證券化工具的住宅證券在本報告期間的溢價攤銷費用的影響：
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
 
(千美元)
溢價攤銷費用
$
616,937

 
$
247,446

減去：PAA成本(收益)
290,722

 
81,871

溢價攤銷費用(不包括PAA)
$
326,215

 
$
165,575

 
 
 
 
 
利息收入(不含PAA)、經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
利息收入(不包括PAA)代表扣除溢價攤銷調整影響的利息收入，並作為計算可賺取利息的資產(不包括PAA)、淨息差(不包括PAA)和淨息差(不包括PAA)的平均收益率的基礎，下文將對此進行討論。我們相信，這一措施為管理層和投資者提供了額外的細節，通過剔除溢價攤銷費用的組成部分，提高他們對我們的經營結果和趨勢的瞭解，溢價攤銷費用代表了估計的長期預付款速度按季度變化的累積影響。

57

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項目2.管理層的討論和分析

與我們的機構抵押貸款支持證券(僅限利息的證券、多家庭和反向抵押貸款除外)相關，這可能會掩蓋投資組合業績的潛在趨勢。
經濟利息費用由公認會計準則利息費用和利率掉期淨利息部分組成。我們使用利率掉期來管理回購協議利率變化的風險敞口，方法是對與這些借款相關的現金流進行經濟對衝。因此，根據GAAP計算，將利率掉期的淨利息部分加到利息支出中，反映了總的合同利息支出，從而為投資者提供了有關我們融資策略成本的額外信息。吾等可使用市場協定息票利率掉期(“MAC”)，即吾等可在訂立該等利率掉期時收取或支付款項，以補償該等利率掉期的場外性質。根據公認會計原則，與MAC利率掉期相關的預付款項不會反映在綜合全面收益表(虧損)中的利率掉期淨利息部分。於截至三個月止三個月內，我們並無訂立任何MAC利率掉期合約。2020年3月31日.
同樣，下面計算的經濟淨利息收入(不包括PAA)為投資者提供了額外的信息，以加強他們對我們主要業務運營的淨經濟的瞭解。
下表提供了GAAP對利息支出和淨利息收入的衡量標準，以及在非GAAP基礎上對上述各行項目進行核對的詳細情況：
利息收入(不包括PAA)
 
公認會計準則利息收入
 
PAA成本
(利益)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
555,026

 
$
290,722

 
$
845,748

2019年3月31日
$
866,186

 
$
81,871

 
$
948,057

(1)    表示非GAAP財務指標。

經濟利息支出和經濟淨利息收入(不含PAA)
 
公認會計原則
利息
費用
 
新增：利率掉期淨利息部分
 
經濟利益
費用 (1)
 
GAAP網
利息
收入
 
減去：淨利息部分
利率掉期
 
經濟上的
淨利息
收入(1)
 
添加：PAA
成本
(利益)
 
經濟淨利息收入(不包括PAA)(1)
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
503,473

 
$
13,980

 
$
517,453

 
$
51,553

 
$
13,980

 
$
37,573

 
$
290,722

 
$
328,295

2019年3月31日
$
647,695

 
$
(134,035
)
 
$
513,660

 
$
218,491

 
$
(134,035
)
 
$
352,526

 
$
81,871

 
$
434,397

(1)    表示非GAAP財務指標。

經驗和預測的長期CPR
提前還款速度，如CPR和利率所反映的，根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而有所不同，這些因素中沒有一個是可以確切預測的。一般來説，隨着我們機構抵押貸款支持證券組合的提前還款速度和對提前還款速度的預期提高，相關的購買溢價攤銷也會增加，從而降低此類資產的收益率。下表顯示了截至所述期間我們機構抵押貸款支持證券投資組合的加權平均經驗CPR和加權平均預測長期CPR。
 
有經驗的心肺復甦術(1)
 
預測的長期CPR(2)
在截至的三個月內
 
 
 
2020年3月31日
13.6
%
 
17.7
%
2019年3月31日
7.3
%
 
11.6
%
(1) 
在截至的三個月內2020年3月31日和2019分別為。
(2) 
在…2020年3月31日和2019分別為。



58

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

生息資產平均收益率(不含PAA)、淨息差(不含PAA)、淨息差(不含PAA)和有息負債的平均經濟成本
淨息差(不含PAA)，即生息資產(不含PAA)的平均收益率與計息負債的平均經濟成本之差，代表年化經濟利息支出除以平均計息負債；淨息差(不含PAA)，計算方法為利息收入(不含PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率掉期的淨利息部分除以平均TBA合同和CMBX
這些措施的披露(如下所示)為投資者提供了有關管理層如何評估我們業績的更多細節。
淨息差(不包括PAA)
 
平均利息收入
*資產(1)
 
利息收入(不包括PAA)(2)
 
生息資產平均收益率(不包括PAA)(2)
 
平均計息負債
 
經濟利息支出(2)(3)
 
有息負債的平均經濟成本(2)(3)
 
經濟淨利息收入(不包括PAA)(2)
 
淨息差(不包括PAA) (2)
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
116,063,895

 
$
845,748

 
2.91
%
 
$
107,029,466

 
$
517,453

 
1.91
%
 
328,295

 
1.00
%
2019年3月31日
$
109,946,527

 
$
948,057

 
3.45
%
 
$
95,529,819

 
$
513,660

 
2.15
%
 
434,397

 
1.30
%
(1)這是根據攤銷成本計算的。
(2)    表示非GAAP財務指標。
(3)    有息負債的平均經濟成本是指年化經濟利息支出除以平均有息負債。平均計息負債反映的是期內的平均餘額。經濟利息支出由GAAP利息支出和利率掉期淨利息部分組成。

淨息差(不包括PAA)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
 
TBA美元滾動和CMBX息票收入(2)
 
利息支出
 
利率掉期淨利息部分
 
小計
 
平均利息收益資產
 
平均TBA合同餘額和CMBX餘額
 
小計
 
淨息差(不包括PAA)(1)
在截至的三個月內
 
(千美元)
2020年3月31日
$
845,748

 
44,904

 
(503,473
)
 
(13,980
)
 
$
373,199

 
$
116,063,895

 
9,965,142

 
$
126,029,037

 
1.18
%
2019年3月31日
$
948,057

 
38,134

 
(647,695
)
 
134,035

 
$
472,531

 
$
109,946,527

 
14,927,490

 
$
124,874,017

 
1.51
%
(1) 
表示非GAAP財務指標。
(2) 
TBA美元滾動收入和CMBX息票收入各自代表其他衍生品淨收益(虧損)的一個組成部分。CMBX息票收入合計120萬美元和110萬美元在截至的三個月內2020年3月31日和2019分別為。

計息負債的經濟利息支出與平均經濟成本
通常，我們最大的支出是計息負債的成本和利率掉期的淨利息部分。下表顯示了我們的平均有息負債和有息負債的平均經濟成本，以及與所述期間的平均1個月和6個月倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的比較。

平均計息負債的資金經濟成本
 
平均值
計息
負債
 
的計息負債
期間結束
 
經濟上的
利息
費用(1)
 
平均經濟
成本
利息
軸承
負債
(2)
 
平均值
一是-
月份
Libor
 
平均值
六個-
月份
Libor
 
平均值
一個月期倫敦銀行同業拆息
相對於
平均六個人-
一個月倫敦銀行同業拆息
 
平均經濟成本
感興趣的人
軸承
負債
相對於
平均一個-
一個月倫敦銀行同業拆息
 
平均經濟成本
感興趣的人
軸承
負債
相對於
平均6個月倫敦銀行同業拆借利率
在截至的三個月內
2020年3月31日
$
107,029,466

 
$
80,750,560

 
$
517,453

 
1.91
%
 
1.40
%
 
1.49
%
 
(0.09
%)
 
0.51
%
 
0.42
%
2019年3月31日
$
95,529,819

 
$
96,392,559

 
$
513,660

 
2.15
%
 
2.50
%
 
2.75
%
 
(0.25
%)
 
(0.35
%)
 
(0.60
%)
(1)實際經濟利息支出由GAAP利息支出和利率掉期淨利息部分組成。
(2)    表示非GAAP財務指標。


經濟利息支出增額通過380萬美元在截至的三個月內2020年3月31日與#年同期相比2019。這主要是由於利率掉期的淨利息部分有所變動，即(1400萬美元)在截至的三個月內2020年3月31日與.相比1.34億美元在#年的同一時期內2019平均計息負債增加，但因回購協議利率較低而部分抵銷。
我們不會管理我們的投資組合，使其在季度或年末有預先指定的借款金額。我們在期末的借款是截至某一日期我們借款的快照，由於多種原因，這個數字可能與該期間的平均借款有所不同。我們擁有的抵押貸款支持證券在每個月底支付本金和利息，我們購買的抵押貸款支持證券通常在月初結算。因此，根據我們承諾購買的抵押貸款支持證券的數量，我們可能會保留前一個月收到的本金和利息，也可能會用它來償還借款。此外，我們通常使用利率掉期、掉期和其他衍生工具來對衝我們的投資組合，隨着我們根據這些協議質押或接受抵押品，我們在任何給定日期的借款可能會增加或減少。我們在一個季度的平均借款可能不同於期末借款，因為我們通過增加或降低槓桿率來實施我們的投資組合管理戰略和風險管理戰略，以應對不斷變化的市場狀況。此外，在我們進行股權融資期間，這些數字可能會有所不同，因為在某些情況下，我們可能會購買額外的資產，並在預期股權融資的情況下提高槓杆率。由於我們的平均借款和期末借款可以預期有所不同，我們相信我們在一個期間的平均借款比我們的期末借款更準確地反映了我們對槓桿相關風險的敞口。
在…2020年3月31日和2019年12月31日，我們的大部分債務是回購協議和其他有擔保的融資安排，以我們的住宅證券、住宅抵押貸款、商業房地產投資和公司貸款為抵押。我們所有的住宅證券目前都被接受作為這些借款的抵押品。然而，我們限制我們的借款，從而限制我們的潛在資產增長，以保持未使用的借款能力，並保持我們資產負債表的流動性和實力。

已實現和未實現收益(虧損)
已實現和未實現收益(虧損)包括利率掉期淨收益(虧損)、出售投資和其他資產的淨收益(虧損)、其他衍生工具的淨收益(虧損)和按公允價值通過收益計量的工具的未實現收益(虧損)淨額。截至三個月的已實現和未實現收益(虧損)的這些組成部分2020年3月31日和2019具體情況如下：
 
截至3月31日的三個月，
 
2020
 
2019
 
(千美元)
利率互換淨收益(虧損)(1)
$
(3,239,264
)
 
$
(844,777
)
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)
206,583

 
(93,916
)
其他衍生工具的淨收益(虧損)
206,426

 
(115,159
)
通過收益按公允價值計量的工具未實現淨收益(虧損)
(730,160
)
 
47,629

貸款損失準備
(99,326
)
 
(5,703
)
總計
$
(3,655,741
)
 
$
(1,011,926
)
 
(1)它包括利率互換的淨利息部分、利率互換終止或到期的已實現收益(虧損)和利率互換的未實現收益(虧損)。


截至三個月的利率掉期淨收益(虧損)2020年3月31日曾經是(32億美元)與.相比(844.8美元)百萬美元在#年的同一時期內2019，主要歸因於利率掉期未實現收益(虧損)的不利變化。利率掉期未實現淨收益(虧損)為(28億美元)在截至的三個月內2020年3月31日，反映遠期利率較(390.6美元)百萬美元在#年的同一時期內2019.
處置投資和其他資產的淨收益(虧損)2.066億美元在截至的三個月內2020年3月31日與.相比(9390萬美元)在#年的同一時期內2019。在截至的三個月內2020年3月31日，我們出售了賬麪價值為419億美元合計淨收益為2.673億美元。在#年的同一時期內2019，我們出售了賬麪價值為105億美元合計淨虧損為(9250萬美元).
其他衍生品的淨收益(虧損)為2.064億美元在截至的三個月內2020年3月31日與.相比(115.2美元)百萬美元在#年的同一時期內2019。其他衍生品淨收益(虧損)的變化主要是由於TBA衍生品的淨收益增加，截至三個月的淨收益為4.318億美元。2020年3月31日相比之下，去年同期為1.738億美元2019，以及利率掉期淨收益(虧損)的變化，截至三個月的淨收益(虧損)為1.216億美元2020年3月31日相比之下，去年同期為(1030萬美元)2019，部分被信用衍生品淨收益(虧損)的變化所抵消，截至三個月的淨收益(虧損)為(6350萬美元)2020年3月31日相比之下，去年同期為960萬美元2019.
按公允價值通過收益計量的工具未實現淨收益(虧損)為(730.2美元)百萬美元在截至的三個月內2020年3月31日與.相比4760萬美元在#年的同一時期內2019，主要是由於住宅貸款、信用風險轉移證券和非機構抵押貸款支持證券的未實現收益(虧損)的不利變化，部分被截至三個月的綜合VIE商業證券化債務的未實現收益(虧損)的有利變化所抵消2020年3月31日與#年同期相比2019.
在截至的三個月內2020年3月31日，貸款損失撥備為(9930萬美元)被記錄在商業抵押貸款和公司貸款上。在截至的三個月內2019年3月31日，貸款損失撥備為(570萬美元)被記錄在一筆商業抵押貸款上。有關這些貸款損失撥備的更多信息，請參閲第1項中的“貸款”説明。

其他收入(虧損)
其他收入(虧損)包括與我們在商業房地產投資相關的某些收入和成本，包括租金收入和回收、MSR的淨服務收入、運營成本以及折舊和攤銷費用。我們在其他收益(虧損)項目中報告，這些項目的金額，無論是單獨的還是合計的，管理層認為對財務報表的讀者來説沒有意義。鑑於此行項目的某些組成部分的性質，餘額可能會隨期間波動。


59

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

一般及行政費用
一般和行政(“G&A”)費用包括薪酬和管理費以及其他費用。下表顯示了我們的總G&A費用與所述期間的平均總資產和平均權益的比較。

併購費用和運營費用比率
 
G&A合計
費用(1)
 
併購總費用/平均資產(1)
 
G&A費用總額/平均權益(1)
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
77,629

 
0.27
%
 
2.18
%
2019年3月31日
$
83,737

 
0.30
%
 
2.24
%

(1)
包括720萬美元與住宅整體貸款及機構按揭證券證券化有關的交易成本，以及與預期內部化有關的成本，以及截至截至三個月的行政總裁交接所產生的成本2020年3月31日。包括1000萬美元截至該三個月止三個月內與住宅整體貸款及商業貸款證券化有關的交易成本2019年3月31日。不包括這些交易成本，截至三個月的G&A費用佔平均總資產的百分比分別為0.25%和0.26%，佔平均股本的百分比分別為1.98%和1.97%2020年3月31日和2019分別為。

併購費用是7760萬美元在截至的三個月內2020年3月31日，減少了610萬美元與#年同期相比2019。這一變化在很大程度上是由於2020年第一季度管理費較低，反映出與2019年同期相比，調整後股東權益餘額較低，以及與2019年同期相比，2020年第一季度與證券化相關的交易成本較低。
平均股本回報率
下表顯示了我們在報告期間的年化平均股本回報率的組成部分。
平均股本年化回報率的構成要素
 
經濟淨利息收入/平均權益(1)
 
已實現和未實現損益/平均權益(2)
 
其他收入(虧損)/平均權益
 
G&A費用/平均權益
 
收入
税收/平均權益
 
返回時間
平均權益
在截至的三個月內
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年3月31日
1.06
%
 
(102.22
%)
 
0.42
%
 
(2.18
%)
 
0.75
%
 
(102.17
%)
2019年3月31日
9.43
%
 
(30.66
%)
 
0.82
%
 
(2.24
%)
 
(0.07
%)
 
(22.72
%)
(1)北京經濟研究院的淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。
(2)已實現和未實現損益不包括利率互換的淨利息部分。

未實現損益-可供出售投資
由於我們對我們的機構抵押貸款支持證券(佔資產負債表上資產的最大部分)以及某些商業抵押貸款支持證券進行了可供出售會計處理，資產市值的未實現波動不會影響我們的GAAP淨收入(虧損)，而是通過改變資產和股東權益的賬面價值在累積的其他綜合收益(虧損)下反映在我們的資產負債表上。作為這種公允價值會計處理的結果，我們的賬面價值和每股賬面價值的波動可能比我們使用攤餘成本會計的波動要大得多。因此，與對部分或全部資產負債表使用攤餘成本會計的公司進行比較可能沒有意義。
下表顯示了綜合財務狀況報表中反映的可供出售投資的累計未實現損益。
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
(千美元)
未實現收益
$
3,132,353

 
$
2,267,577

未實現虧損
(10,982
)
 
(129,386
)
累計其他綜合收益(虧損)
$
3,121,371

 
$
2,138,191

 


60

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

可供出售投資的估計公允價值的未實現變化可能會對我們的潛在收益和股息產生直接影響：積極的變化將增加我們的股本基礎，使我們能夠增加借款能力，而負面的變化往往會降低借款能力。我們的可供出售住宅證券的公允價值淨值出現非常大的負變化可能會損害我們的流動性狀況，要求我們出售資產，可能導致出售時實現虧損。

這些證券的公允價值低於按2020年3月31日完全是由於市場狀況，而不是資產的質量。基本上所有機構抵押貸款支持證券都是“AAA”評級或具有隱含的“AAA”評級。該等投資並不被視為非暫時性減值，因為我們目前有能力及意向持有該等投資至到期日或在一段時間內足以令預期市價回升至該等投資的成本或超過該等投資的成本，而我們不太可能會被要求在攤銷成本基礎(可能是到期日)收回之前出售該等投資。此外，我們保證由各自的發行機構支付證券的本金和利息。

財務狀況
總資產是969億美元和1303億美元在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。這一變化與我們在2020年第一季度為加強資產負債表而重新定位投資組合一致，主要是由於機構抵押貸款支持證券減少了344億美元，不包括轉讓或質押給證券化工具的資產，現金和現金等價物增加10億美元，轉移或質押給證券化工具的資產增加7億美元，部分抵消了這一增長。我們的投資組合組合、淨股本配置和按資產類別劃分的債務與淨股本比率如下：2020年3月31日:
 
住宅
商品化
 
 
 
 
機構MBS和MSR
 
TBAS(1)
 
陰極射線管
 
無機構按揭證券與住宅按揭貸款(2)
 
CRE債務&
擇優
權益
投資
 
對中環填海工程的投資
 
公司債務
 
總計(3)
 
資產
(千美元)
 
公允價值/賬面價值
$
80,541,012

 
$
13,115,757

 
$
222,871

 
$
4,881,225

 
$
3,582,634

 
$
751,738

 
$
2,150,263

 
$
92,129,743

 
債款
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
70,827,608

 
12,951,197

 
184,416

 
870,159

 
698,000

 
—

 
—

 
72,580,183

 
其他擔保融資
2,488

 
—

 
—

 
857,647

 
32,100

 
—

 
913,193

 
1,805,428

 
證券化工具發行的債務
1,640,688

 
—

 
—

 
2,534,509

 
2,189,752

 
—

 
—

 
6,364,949

 
遠期淨購買量
(98,424
)
 
—

 
—

 
15,123

 
—

 
—

 
—

 
(83,301
)
 
應付按揭
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
484,762

 
—

 
484,762

 
已分配淨股本
$
8,168,652

 
$
164,560

 
$
38,455

 
$
603,787

 
$
662,782

 
$
266,976

 
$
1,237,070

 
$
10,977,722

(4) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已分配淨股本(%)
75
%
 
1
%
 
—
%
 
6
%
 
6
%
 
2
%
 
11
%
 
100
%
 
負債/淨股本比率
8.9:1

 
NM

 
4.8:1

 
7.1:1

 
4.4:1

 
1.8:1

 
0.7:1

 
6.4:1

(5) 
 
(1)     公允價值/賬面價值代表隱含市場價值，回購協議代表名義價值。
(2)     包括持有的待售貸款，淨額。
(3)     不包括TBA資產、債務和股權餘額。
(4)     如上表所披露，分配的淨股本不包括與投資組合無關的活動，可能與綜合財務狀況報表中的股東權益不同。
(5)     指按綜合財務狀況表上的金額釐定的負債/淨權益比率。
NM    沒有意義。

住宅 有價證券
基本上我們所有的機構抵押貸款支持證券都在2020年3月31日和2019年12月31日由單户住宅抵押貸款支持，並以基礎單户物業的第一留置權作為擔保。我們的抵押貸款支持證券主要是房地美、房利美或Ginnie Mae通過證書或CMO，它們具有實際或隱含的“AAA”評級。我們在綜合財務狀況報表中以公允價值計入我們所有的機構抵押貸款支持證券。
我們將貼現餘額作為相關生息資產預期壽命內利息收入的增加，將保費餘額攤銷為相關生息資產預期壽命內利息收入的減少。在…2020年3月31日和2019年12月31日在我們的合併財務狀況報表上，我們總共有9，840萬美元和$156.9

61

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

百萬分別為未攤銷折價(即我們住宅證券的剩餘本金與當前攤銷成本之間的差額，不包括以低於本金的價格轉讓或質押給證券化工具的證券)和總計39億美元和53億美元未攤銷溢價(即我們的住宅證券的剩餘本金與當前攤銷成本之間的差額，不包括以高於本金的價格收購的轉讓或質押給證券化工具的證券)。
我們機構抵押貸款支持證券組合截至三個月的加權平均提前還款速度2020年3月31日和2019曾經是13.6%和7.3%分別為。截至，我們機構抵押貸款支持證券投資組合的加權平均預計長期提前還款速度2020年3月31日和2019曾經是17.7%和11.6%分別為。
鑑於我們目前的投資組合構成，如果抵押貸款本金預付率在我們的抵押貸款支持證券的有效期內增加，在所有其他因素相同的情況下，我們的淨利息收入將在這些抵押貸款支持證券的有效期內減少，因為我們將被要求在較短的時間內將我們的淨保費餘額攤銷為收入。同樣，如果抵押貸款本金預付率在我們的抵押貸款支持證券的有效期內下降，在所有其他因素相同的情況下，我們的淨利息收入將在這些抵押貸款支持證券的有效期內增加，因為我們將在更長的時間內攤銷我們的淨保費餘額。
下表列出了我們的住宅證券，不包括轉讓或質押給證券化工具的證券，這些證券是按公允價值按2020年3月31日和2019年12月31日.
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
 
估計公允價值
代理處
(千美元)
固定費率直通
$
75,727,910

 
$
108,723,414

可調速率直通
631,436

 
1,524,331

CMO
160,590

 
160,016

僅限利息
529,636

 
708,562

多家庭
1,349,221

 
1,717,197

反向抵押貸款
58,053

 
59,847

代理證券總額
$
78,456,846

 
$
112,893,367

住宅信貸
 

 
 
CRT
$
222,871

 
$
531,322

Alt-A
76,260

 
151,383

素數
208,636

 
276,257

僅限最優惠利息
2,273

 
3,167

次貸
129,043

 
348,979

NPL/RPL
106,083

 
164,268

頂級巨無霸(>=2010年份)
58,665

 
184,664

優質大號(>=2010年份)僅限利息
4,994

 
7,150

住宅信貸證券總額
$
808,825

 
$
1,667,190

住宅證券總額
$
79,265,671

 
$
114,560,557

下表概述了我們的住宅證券(不包括僅有利息的抵押貸款支持證券)和只有利息的抵押貸款支持證券(不包括轉讓或質押給證券化工具的證券)的某些特點，請參閲2020年3月31日和2019年12月31日.

62

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
住宅證券(1)
(千美元)**
本金金額
$
73,025,531

 
$
107,412,143

淨保費
3,118,584

 
4,309,668

攤銷成本
76,144,115

 
111,721,811

攤銷成本/本金
104.27
%
 
104.01
%
賬面價值
78,728,618

 
113,841,402

賬面價值/本金
107.81
%
 
105.99
%
加權平均票面利率
3.89
%
 
3.91
%
加權平均收益率
3.44
%
 
3.07
%
可調利率住宅證券(1)
 
 
 
本金金額
$
1,353,524

 
$
2,513,310

加權平均票面利率
4.07
%
 
4.13
%
加權平均收益率
5.27
%
 
3.52
%
下一次調整的加權平均期限
18個月

 
13個月

加權平均壽命上限(2)
0.95
%
 
8.24
%
期末本金金額佔住宅證券總額的百分比
1.85
%
 
2.34
%
固定利率住宅證券(1)
 
 
 
本金金額
$
71,672,007

 
$
104,898,833

加權平均票面利率
3.88
%
 
3.90
%
加權平均收益率
3.41
%
 
3.06
%
期末本金金額佔住宅證券總額的百分比
98.15
%
 
97.66
%
純利息住宅證券
 
 
 
名義金額
$
4,452,981

 
$
5,447,193

淨保費
696,565

 
876,129

攤銷成本
696,565

 
876,129

攤銷成本/名義金額
15.64
%
 
16.08
%
賬面價值
537,053

 
719,155

賬面價值/名義金額
12.06
%
 
13.20
%
加權平均票面利率
3.74
%
 
3.29
%
加權平均收益率
(1.91
%)
 
1.73
%
(1)不包括只計息的抵押貸款支持證券。
(2)**不包括非機構抵押貸款支持證券和CRT證券，因為這一屬性不適用於這些資產類別。

下表總結了我們的住宅信貸組合的某些特點，網址為2020年3月31日.
 
 
 
 
支付結構
投資特點
產品
總計
 
高年級
 
下屬
 
息票
 
信用提升
 
60+
青少年犯罪
 
3M VPR(1)
(千美元)
機構信用風險轉移
$
207,849

 
$
—

 
$
207,849

 
5.22
%
 
0.58
%
 
0.47
%
 
19.72
%
自有品牌信用風險轉移
15,022

 
—

 
15,022

 
6.64
%
 
—
%
 
0.25
%
 
13.84
%
Alt-A
76,260

 
22,183

 
54,077

 
4.14
%
 
8.17
%
 
9.66
%
 
16.92
%
素數
208,636

 
71,312

 
137,324

 
4.46
%
 
8.79
%
 
3.63
%
 
18.36
%
僅限最優惠利息
2,273

 
2,273

 
—

 
0.46
%
 
—

 
0.29
%
 
41.23
%
次貸
129,043

 
58,726

 
70,317

 
2.14
%
 
9.79
%
 
15.55
%
 
6.06
%
重新履行貸款證券化
106,083

 
—

 
106,083

 
4.18
%
 
23.25
%
 
12.09
%
 
6.48
%
頂級巨無霸(>=2010年份)
58,665

 
25,529

 
33,136

 
4.08
%
 
5.84
%
 
0.21
%
 
32.71
%
優質大號(>=2010年份)僅限利息
4,994

 
4,994

 
—

 
0.38
%
 
—

 
0.38
%
 
22.04
%
總計/加權平均值(2)
$
808,825

 
$
185,017

 
$
623,808

 
4.39
%
 
7.03
%
 
5.32
%
 
16.06
%
 
(1)    代表3個月自願提前還款利率(“VPR”)。
(2)**總投資特徵不包括iOS的影響。



63

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

 
債券息票
 
 
產品
手臂
 
固定
 
浮子
 
僅限利息
 
估計公允價值
(千美元)
機構信用風險轉移
$
—

 
$
—

 
$
207,849

 
$
—

 
$
207,849

自有品牌信用風險轉移
—

 
—

 
15,022

 
—

 
15,022

Alt-A
24,791

 
36,343

 
15,126

 
—

 
76,260

素數
27,869

 
156,754

 
24,013

 
—

 
208,636

僅限最優惠利息
—

 
—

 
—

 
2,273

 
2,273

次貸
—

 
4,272

 
124,512

 
259

 
129,043

重新履行貸款證券化
—

 
106,083

 
—

 
—

 
106,083

頂級巨無霸(>=2010年份)
—

 
58,665

 
—

 
—

 
58,665

優質大號(>=2010年份)僅限利息
—

 
—

 
—

 
4,994

 
4,994

總計
$
52,660

 
$
362,117

 
$
386,522

 
$
7,526

 
$
808,825

 

合同義務
下表概述了合同義務對我們的流動資金和現金流的影響。2020年3月31日。該表不包括淨利率支付對我們利率互換協議的影響。掉期淨支付將根據浮動利率的月度變化而波動。在…2020年3月31日，利率掉期的公允淨值為(12億美元).
 
在一個範圍內
年
 
一到三個
年數
 
三到五個人
年數
 
多過
五年
 
總計
 
(千美元)
回購協議
$
72,580,183

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
72,580,183

回購協議利息支出(1)
158,210

 
—

 
—

 
—

 
158,210

其他擔保融資
885,018

 
7,217

 
913,193

 
—

 
1,805,428

其他擔保融資的利息支出(1)
41,875

 
56,009

 
41,858

 
—

 
139,742

證券化工具發行的債務(本金)
—

 
—

 
206,553

 
6,469,436

 
6,675,989

證券化工具發行債務的利息支出
176,759

 
263,649

 
255,653

 
3,060,939

 
3,757,000

應付抵押(本金)
22,726

 
39,961

 
111,844

 
315,289

 
489,820

應付按揭利息支出
19,777

 
38,194

 
36,621

 
135,080

 
229,672

長期經營租賃義務
3,868

 
7,748

 
7,723

 
1,931

 
21,270

總計
$
73,888,416

 
$
412,778

 
$
1,573,445

 
$
9,982,675

 
$
85,857,314

 
(1)  
回購協議和其他擔保融資的利息支出是根據2020年3月31日.

在接下來的一段時間裏，我們預計將繼續通過回購協議，以與我們目前的業務基本一致的方式為我們的住宅證券融資。我們可以使用FHLB des Moines預付款、證券化結構、信貸安排、應付抵押貸款或其他定期融資結構來為我們的某些資產融資。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日，我們收到了49億美元從本金償還和411億美元出售住宅證券所得現金。在截至以下三個月的期間內2019年3月31日，我們收到了24億美元從本金償還和79億美元出售住宅證券所得現金。

表外安排
我們與未合併的實體或金融合夥企業沒有任何關係，這些實體或金融合夥企業的建立完全是為了促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的。
我們與我們某些未合併的合資企業相關的未來資金承諾有限。此外，我們還就這些未合併的合資企業的子公司持有的抵押貸款提供了慣常的無追索權分拆和環境擔保(或相關的基礎賠償)。我們認為，根據這些擔保支付任何款項的可能性微乎其微，並且沒有在2020年3月31日.


 


64

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

資本管理
 

保持強勁的資產負債表，即使在經濟壓力和市場波動的時候也能支持業務，這對我們的業務戰略至關重要。強大而穩健的資本狀況對執行我們的投資戰略至關重要。我們的資本戰略是以強大的資本狀況為基礎的，這使我們能夠在不受市場環境影響的情況下執行我們的投資戰略。我們的資本政策界定了支持全面資本管理實踐的參數和原則。
影響資本的主要風險是資本、流動性和資金風險、投資/市場風險、信用風險、交易對手風險、操作風險和合規風險、監管和法律風險。關於我們面臨的風險的進一步討論，請參閲第I部分，第1A項。我們最新的年報表格10-K和第II部分第1A項中的“風險因素”。本季度報告10-Q表格中的“風險因素”。
資本要求的基礎是保持高於批准門檻的水平，確保我們的資本質量適當地反映我們的資產組合、市場和融資結構。如果我們未能達到我們的內部門檻，我們將考慮採取適當的行動，包括出售資產、改變資產組合、減少資產購買或原始資產、發行資本或其他增資或降低風險的策略。
  
股東權益
下表彙總了以下公司的股東權益總額：2020年3月31日和2019年12月31日:
 
2020年3月31日
 
2019年12月31日
股東權益
(千美元)
7.50%D系列累計可贖回優先股
$
445,457

 
$
445,457

6.95%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股
696,910

 
696,910

6.50%G系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股
411,335

 
411,335

6.75%系列I固定利率至浮動利率累計可贖回優先股
428,324

 
428,324

普通股
14,304

 
14,301

額外實收資本
19,968,372

 
19,966,923

累計其他綜合收益(虧損)
3,121,371

 
2,138,191

累積赤字
(12,382,648
)
 
(8,309,424
)
股東權益總額
$
12,703,425

 
$
15,792,017

 

股本
*下表提供了與我們的直接購買和股息再投資計劃相關的活動：
 
 
在截至的三個月內
 
 
2020年3月31日
 
2019年3月31日
 
 
(千美元)
通過直接購買和股息再投資計劃發行的股票
 
—

 
87,000

直接購買和股息再投資計劃籌集的金額
 
$
—

 
$
892

在.期間三截至的月份2019年3月31日在扣除發行費用之前，我們完成了7500萬股普通股的公開發行，募集資金為7.305億美元。與此次發行相關的是，我們授予承銷商30天的選擇權，可以額外購買最多1130萬股普通股，承銷商在扣除發售費用之前全部行使了這一選擇權，獲得了額外1.096億美元的收益。
年內，並無根據市場銷售計劃發行任何股份。三截至的月份2020年3月31日。在.期間三截至的月份2019年3月31日根據市場銷售計劃，我們發行了4800萬股票，扣除佣金和費用後的收益為4.89億美元。
2019年6月，我們宣佈董事會已授權在2020年12月31日之前回購最多15億美元的流通股普通股。在截至以下三個月的期間內2020年3月31日，沒有根據此授權購買任何股票。
槓桿和資本
我們認為，保持保守的債務權益比和經濟槓桿率是審慎的，因為抵押貸款和信貸市場可能會持續波動。我們的資本政策管理我們的資本和槓桿狀況，包括設定限制。

65

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

根據指引，我們一般預期經濟槓桿率保持在10：1以下。我們的實際經濟槓桿率根據各種因素而不時變化，包括我們對我們資產和負債的風險水平的看法、我們的流動性狀況、我們未使用的借款能力水平、信貸可獲得性、我們抵押資產以獲得借款時貸款人要求的過度抵押水平，以及我們對國內和國際市場狀況的評估。
我們的債務權益比率為2020年3月31日和2019年12月31日曾經是6.4:1和7.1:1分別為。我們的經濟槓桿率計算為追索權債務、TBA衍生工具的成本基礎和CMBX名義未償還投資和淨遠期購買(銷售)投資除以總股本的總和。6.8:1和7.2:1在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。我們的資本比率，代表我們的股東權益與總資產的比率(包括TBA衍生品的總市值，並顯示為扣除證券化工具發行的債務後的淨額)為12.3%和12.0%在…2020年3月31日和2019年12月31日分別為。
 
風險管理
關於冠狀病毒的更多信息，包括我們已採取的應對行動，請參閲本項目2中題為“2019年商業環境和冠狀病毒病(”冠狀病毒“)”的部分。
我們在日常經營中面臨各種風險。對這些風險的有效管理對安納利的整體成功至關重要。我們風險管理框架的目標是識別、衡量和監控這些風險。
我們的風險管理框架旨在促進對風險的整體、企業範圍的看法。我們在整個安納利建立了強大的、協作的風險管理文化，專注於意識，以支持對我們主要風險的適當理解和管理。每個員工都有責任識別、監控和管理其職責範圍內的風險。

風險偏好
我們保持着全公司的風險偏好聲明，該聲明定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映了我們的風險管理理念。我們基於我們的核心專業知識從事風險活動，旨在為我們的股東提高價值。我們的活動專注於通過積極的投資組合管理創造收入和保存資本，並以保守的流動性和槓桿姿態為支撐。
風險偏好聲明聲明瞭以下關鍵風險參數，以指導我們的投資管理活動：
風險參數
 
描述
投資組合構成
 
我們將根據我們的資本分配政策，維持由董事會批准的目標資產組成的投資組合。
槓桿
 
我們一般預計保持經濟槓桿率不高於10：1。
流動性風險
 
我們將努力保持一個無擔保的資產組合，足以滿足我們在不利市場條件下的流動性需求。
利率風險
 
我們將設法管理利率風險，以保護投資組合免受不利利率波動的影響，利用以收入和資本保值為目標的衍生品工具。
信用風險
 
我們將尋求通過進行符合我們特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險調整後的回報。
保本
 
我們會透過嚴謹的風險管理措施，設法保障我們的資本基礎。
依從性
 
我們將努力遵守必要的監管要求，以維持我們的REIT地位，並根據“投資公司法”免除我們的註冊。

治理
風險管理從我們的董事會開始，通過對風險管理框架的審查和監督，以及通過持續制定風險管理做法和相關的風險管理執行來進行執行管理。董事會主要透過董事會風險委員會(“BRC”)及董事會審計委員會(“BAC”)監督風險管理。BRC負責監督我們的風險治理結構、風險管理和風險評估指南和政策，以及我們的風險偏好。BAC負責監督我們的會計、內部控制和財務報告做法的質量和完整性，包括獨立審計師的選擇、評估和審查，以及對內部審計職能的監督。
風險評估和風險管理是我們管理層的職責。一系列管理委員會對風險管理活動負有監督或決策責任。這些委員會的成員定期進行審查，以確保適當的人員參與風險管理過程。成立了四個初級管理委員會，為風險管理提供全面的框架。負責風險管理的管理委員會包括企業風險委員會(“ERC”)、資產和負債委員會(“ALCO”)、投資委員會和財務報告與披露委員會(“FRDC”)。這些委員會中的每一個都向我們的管理部門報告。
該委員會負責監督和管理我們的運營，包括對我們企業風險管理的各個方面的監督和審批權。
審計服務是一個獨立的職能，具有向BAC報告的關係。審計服務負責執行我們的內部審計活動，包括獨立評估和驗證風險管理框架內的關鍵控制。
我們的合規組負責監督我們的合規性。我們的首席合規官有向BAC彙報的渠道。

風險説明
由於我們經營的業務，我們面臨着各種各樣的風險。風險類別是強大的企業級風險管理框架的重要組成部分。
我們已經確定了以下主要類別，用於識別、評估、測量和監控風險。
風險
 
描述
資本、流動性和融資風險
 
由於我們無法清算資產或獲得足夠的資金，我們無法在到期時履行義務，而不會招致不可接受的損失，從而對收益、資本或業務造成風險。
投資/市場風險
 
由於利率等市場變數的變化會影響投資證券和其他投資工具的價值，從而導致我們的資產價值下降或融資成本增加，從而給收益、資本或業務帶來風險。
信用風險
 
因債務人未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。這種風險存在於貸款和投資活動中。
交易對手風險
 
因交易對手未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。這種風險存在於融資、對衝和投資活動中。
操作風險
 
不充分或失敗的內部流程或系統(包括專有和第三方模型)、人為因素或外部事件對收益、資本、聲譽或業務產生的風險。
合規、監管和法律風險
 
因違反或不符合內部和外部適用的規章制度、訴訟或不利判決造成的損失，或可能影響我們業務模式的監管環境變化而產生的收益、資本、聲譽或業務行為風險。


66

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

資本、流動性與融資風險管理
我們的資本、流動性和融資風險管理戰略旨在確保有足夠的資源支持我們的業務，並在正常和不利的市場和商業環境下履行我們的財務義務。我們的資本、流動性和融資風險管理實踐由以下主要要素組成：
元素
 
描述
供資
 
資金來源多樣、穩定。
流動性過剩
 
流動性過剩，主要表現為未擔保資產和現金。
成熟度概況
 
負債的多樣性和基調，以及槓桿的適度使用。
應力測試
 
情景建模，以衡量我們流動性頭寸的彈性。
流動性管理政策
 
全面的政策，包括監控、風險限制和上報協議。

供資
我們的主要融資來源是通過交易對手安排和通過Arcola提供的回購協議、其他擔保融資，包括來自得梅因聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)的資金、證券化工具發行的債務、抵押貸款、信貸安排、票據銷售和各種形式的股權。我們通過持有未擔保的流動資產來維持過剩的流動性，這些資產既可以用來抵押額外的借款，也可以出售。
我們尋求通過各種方法保守地管理我們的回購協議資金頭寸，包括交易對手的多樣性、廣度和深度，並保持交錯的到期日概況。
此外，我們的全資子公司Arcola作為FINRA成員經紀交易商提供直接獲得第三方資金的途徑。Arcola通過FICC提供的一般抵押品融資回購服務借入資金，FICC擔任中央交易對手。Arcola還通過直接回購協議借入資金。
為了降低我們的流動性風險，我們對回購協議保持階梯式的做法。在…2020年3月31日，加權平均到期天數為48天.
我們的回購協議一般規定，在追繳保證金的情況下，我們必須在追繳保證金的同一營業日提供額外的證券或現金。如果我們機構和住宅抵押貸款支持證券的提前還款速度和/或市場利率或其他因素突然變化，並導致作為抵押品的資產市值下降，由此產生的追加保證金通知可能會導致我們的流動性狀況發生不利變化。
我們通過我們的專屬自保保險子公司杜魯門保險公司(“杜魯門”)保持對FHLB資金的訪問。聯邦住房金融局(FHFA)2016年的一項規定要求專屬自保保險公司終止其FHLB成員資格，然而，考慮到該規則頒佈時其成員資格的長度，杜魯門獲得了一項為期五年的日落條款，根據該條款，其成員資格將於2021年2月到期。我們相信我們的業務目標與FHLB系統的使命非常一致。雖然不能保證會採取這些步驟，但我們相信，採取立法或其他行動，允許杜魯門保險公司和類似的專屬自保子公司在目前的夕陽期後保留其會員身份是合適的。2020年2月，FHFA發佈了一份關於FHLB成員資格的輸入請求(“RFI”)。RFI是對FHLB成員的全面審查的一部分，並要求提供意見，説明FHFA對FHLB成員的現有監管是否確保FHLB系統保持安全和健全，並能夠通過住房和商業週期以及推進FHLB的住房金融和社區發展任務為住房金融提供流動性。
我們利用不同的資金來源為我們的商業投資提供資金。除了FHLB資金外，我們還可以利用信貸安排、證券化資金，如果是商業房地產投資，我們可以利用CLO證券化資金、抵押融資和票據銷售。
在…2020年3月31日，我們有總的金融資產和現金質押，以現有的負債為抵押品。810億美元。加權平均理髮大約是4%在回購協議上。我們根據回購協議和利率掉期質押作為抵押品的住宅證券和商業地產投資的質量和性質沒有實質性變化。2020年3月31日與#年同期相比2019，而我們的交易對手並無在截至三個月的期間內大幅改變任何與我們根據回購協議及利率掉期而質押的抵押品有關的要求，包括所要求的減記。2020年3月31日.
下表列出了我們季度平均和季度末的回購協議和逆回購協議餘額：

67

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

 
回購協議
逆回購協議
 
日均
未付金額
 
期末未付金額
 
日均
未付金額
 
期末未付金額
在截至的三個月內
(千美元)
2020年3月31日
$
96,756,341

 
$
72,580,183

 
$
461,123

 
$
—

2019年12月31日
102,760,107

 
101,740,728

 
1,006,487

 
—

2019年9月30日
108,389,796

 
102,682,104

 
1,459,070

 
—

2019年6月30日
101,983,828

 
105,181,241

 
3,478,510

 
—

2019年3月31日
87,781,404

 
88,554,170

 
3,937,769

 
523,449

2018年12月31日
83,984,254

 
81,115,874

 
2,741,022

 
650,040

2018年9月30日
79,214,382

 
79,073,026

 
2,330,519

 
1,234,704

2018年6月30日
80,582,681

 
75,760,655

 
2,929,470

 
259,762

2018年3月31日
80,770,663

 
78,015,431

 
2,064,862

 
200,459

下表按到期日提供了有關我們的回購協議和其他擔保融資的信息2020年3月31日。我們的回購協議和其他擔保融資的加權平均剩餘期限為70天數為2020年3月31日:
 
 
2020年3月31日
 
校長
天平
 
加權
平均費率
 
佔總數的百分比
 
(千美元)
1天
$
20,238,083

 
0.31
%
 
27.2
%
2至29天
20,256,162

 
1.49
%
 
27.2
%
30至59天
12,055,306

 
1.58
%
 
16.2
%
60至89天
11,062,283

 
1.61
%
 
14.9
%
90至119天
2,291,460

 
1.80
%
 
3.1
%
超過120天(1)
8,482,317

 
1.91
%
 
11.4
%
總計
$
74,385,611

 
1.26
%
 
100.0
%
 
(1) 
大致1%在全部回購協議和其他擔保融資中，有超過1年的剩餘到期日。

下表列出了我們的未償債務餘額以及相關的加權平均利率和到期天數。2020年3月31日:
 
 
 
 
加權平均費率
 
  
 
本金餘額
 
截至期末
 
本季度的
 
加權平均
離到期日還有幾天(1)
 
(千美元)
回購協議
$
72,580,183

 
1.23
%
 
1.77
%
 
48
其他擔保融資(2)
1,805,428

 
2.56
%
 
2.46
%
 
970
合併VIE的證券化債務(3)
6,675,989

 
2.65
%
 
2.83
%
 
7,527
應付按揭(3)
489,820

 
4.05
%
 
4.10
%
 
4,502
總負債
$
81,551,420

 
 

 
 

 
 
 
(1)    根據相關債務工具的估計加權平均壽命確定。
(2)    包括來自得梅因聯邦住房貸款銀行的9億美元預付款和信貸安排下的融資。
(3)    不能求助於安娜利。

 
流動性過剩
我們的主要流動資金來源是有無擔保的資產，這些資產可以作為抵押品提供，以支持額外的資金需求。我們的目標是可用、無擔保資產的最低門檻，以維持過剩的流動性。下表説明瞭我們的資產組合，可用於支持潛在的抵押品義務和資金需求。

68

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

如果資產被質押為現有負債的抵押品，則被視為擔保資產，因此不再可用於支持額外資金。如果一項資產沒有被質押或證券化，就被認為是無擔保的。下表還提供了我們的擔保和未擔保金融資產的賬面價值2020年3月31日:
 
擔保資產
 
未設押資產
 
總計
金融資產
(千美元)
現金和現金等價物
$
989,509

 
$
1,834,012

 
$
2,823,521

按賬面價值計算的投資(1)
 
 
 
 
 
機構抵押貸款支持證券(2)
76,869,771

 
3,495,945

 
80,365,716

信用風險轉移證券
129,613

 
93,258

 
222,871

非機構抵押貸款支持證券
497,782

 
88,172

 
585,954

住宅按揭貸款 (2)
4,130,347

 
164,924

 
4,295,271

MSR
3,110

 
277,448

 
280,558

商業地產債權投資 (2)
1,895,929

 
123,571

 
2,019,500

商業房地產債務和優先股，持有以供投資(2)
1,428,953

 
134,181

 
1,563,134

公司債券，持有以供投資
1,549,706

 
600,557

 
2,150,263

其他資產(3)
—

 
123,031

 
123,031

金融資產總額
$
87,494,720

 
$
6,935,099

 
$
94,429,819

 
(1) 
上表所反映的金額是以結算日期為基準，可能與綜合財務狀況報表所報告的總倉位有所不同。
(2) 
包括轉讓或質押給證券化工具的資產。
(3) 
包括在某些合資企業和股權工具中的權益。

我們維持流動資產，以便在正常和緊張的經營環境中履行我們目前和未來的義務。這些都是作為流動性風險緩解的主要手段持有的。我們流動資產的構成也會被考慮，並受到某些參數的制約。對該成分進行集中風險和資產類型的監控。我們相信，我們認為流動的資產可以很容易地通過清算或用作融資安排的抵押品(包括作為額外抵押品來支持現有的財務安排)轉換為現金。我們的資產負債表還通過償還抵押貸款本金和利息以及支付股息前持有的淨收益來持續產生流動性。下表顯示我們的流動資產佔總資產的百分比2020年3月31日:
 
賬面價值(1)
*流動資產
(千美元)
現金和現金等價物
$
2,823,521

住宅證券(2) (3)
79,370,674

住宅按揭貸款 (4)
1,268,083

商業地產債權投資(5)
91,925

商業房地產債務和優先股，持有以供投資(6)
564,592

公司債券，持有以供投資(7)
1,693,283

流動資產總額
$
85,812,078

流動資產佔有擔保和未擔保金融資產賬面金額的百分比(8)
98.91
%
(1) 
賬面價值接近於資產的市場價值。此表中列出的資產包括810億美元已質押為現有負債抵押品的資產2020年3月31日。有關信息，請參閲擔保和未擔保資產表。
(2) 
上表所反映的倉位金額是以結算日為基準，可能與綜合財務狀況報表上報告的總倉位不同。
(3) 
不包括合併VIE的證券化機構抵押貸款支持證券，其公允價值為18億美元.
(4) 
不包括轉讓或質押給綜合投資機構的證券化住宅按揭貸款，其公允價值為30億美元.
(5) 
不包括以公允價值列賬的綜合投資機構的證券化商業按揭貸款19億美元.
(6) 
不包括以公允價值列賬的綜合VIE的高級證券化商業按揭貸款9億美元.
(7) 
不包括某些第二留置權貸款。
(8) 
分母是根據擔保和擔保金融資產的賬面價值計算的，不包括轉讓或質押給77億美元.

 

69

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

成熟度概況
我們在管理流動性風險以及投資/市場風險時，都會考慮我們的資產、負債和衍生品的概況，同時使用期限差距和利率敏感度差距的衡量標準。我們通過監控幾個流動性指標來確定需要持有的流動資產數量。我們利用幾種建模技術來分析我們的當前和潛在債務，包括來自我們的資產、負債和衍生品的預期現金流。下表説明瞭我們的資產、負債和衍生品的預期最終到期日和現金流。該表基於靜態投資組合，並假設不對資產現金流進行再投資，也不計入未來負債。在評估我們的資產、負債和表外債務的到期日時，我們使用聲明的到期日，或者我們對錶現出提前還款特徵的資產和負債的提前還款預期。現金和現金等價物包括在“少於3個月”的到期日內，因為它們通常持有的時間較短。
對於每個期限，當到期負債額超過到期資產額時，我們的期限差距被認為是負的。負缺口增加了我們的流動性風險，因為我們必須進入未來的負債。
我們的利率敏感度差距是指在給定的時間段內，賺取利息的資產與到期或重新定價的有息負債之間的差額。與期限缺口的計算不同，利率敏感度缺口包含了我們利率互換的影響。當利率敏感型資產的金額超過利率敏感型負債的金額時，缺口被認為是正的。當利率敏感型負債的金額超過利率敏感型資產時，缺口被認為是負的。在利率上升期間，負差距往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差距往往會導致淨利息收入增加。在利率下降期間，負差距往往會導致淨利息收入增加，而正差距往往會對淨利息收入產生不利影響。由於具有相同或相似期限的不同類型的資產和負債可能對整體市場利率或條件的變化做出不同的反應，因此，即使資產和負債在每個期限類別中完全匹配，利率的變化也可能對淨利息收入產生積極或消極的影響。用於計算利率敏感度差距的資產和負債金額是根據資產和負債的合同條款確定的，但可調整利率貸款和證券包括在其利率首次計劃調整的期間，而不是包括在它們到期的期間。利率掉期的影響，即我們通常支付固定利率和獲得浮動利率，並有效鎖定較長期的融資成本，也反映在我們的利率敏感度差距中。






















70

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

我們的資產和負債的利率敏感度如下表所示2020年3月31日可能會根據實際的預付款體驗有很大的不同。
 
少於3
月份
 
3-12個月
 
超過1年至3年
 
3年及以上
 
總計
金融資產
(千美元)
現金和現金等價物
$
2,823,521

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
2,823,521

機構抵押貸款支持證券(本金)
—

 
5,538

 
1,513,032

 
70,354,012

 
71,872,582

信用風險轉移證券(本金)
—

 
—

 
29,569

 
425,735

 
455,304

非機構抵押貸款支持證券(本金)
260

 
5,600

 
69,814

 
621,971

 
697,645

商業抵押貸款支持證券(本金)
—

 
—

 
—

 
114,552

 
114,552

總證券
260

 
11,138

 
1,612,415

 
71,516,270

 
73,140,083

住宅按揭貸款(本金)
—

 
—

 
—

 
1,290,209

 
1,290,209

商業地產債務和優先股(本金)
222,007

 
54,588

 
387,919

 
55,304

 
719,818

公司債務(本金)
—

 
550

 
188,697

 
2,036,353

 
2,225,600

貸款總額
222,007

 
55,138

 
576,616

 
3,381,866

 
4,235,627

轉讓或質押給證券化工具的資產(本金)
—

 
—

 
—

 
7,912,846

 
7,912,846

金融資產總額--到期日
3,045,788

 
66,276

 
2,189,031

 
82,810,982

 
88,112,077

利用重置日期的效果(1)
79,954,241

 
756,884

 
(1,868,859
)
 
(78,842,266
)
 
—

金融資產總額-對利率敏感
$
83,000,029

 
$
823,160

 
$
320,172

 
$
3,968,716

 
$
88,112,077

金融負債
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回購協議
$
64,483,514

 
$
8,096,669

 
$
—

 
$
—

 
$
72,580,183

其他擔保融資
29,534

 
855,484

 
7,217

 
913,193

 
1,805,428

證券化工具發行的債務(本金)
—

 
—

 
206,553

 
6,469,436

 
6,675,989

金融負債總額--到期日
64,513,048

 
8,952,153

 
213,770

 
7,382,629

 
81,061,600

利用重置日期的效果(1)(2)
(2,400,649
)
 
(6,210,469
)
 
4,516,347

 
4,094,771

 


金融負債總額-對利率敏感
$
62,112,399

 
$
2,741,684

 
$
4,730,117

 
$
11,477,400

 
$
81,061,600

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
期限差距
$
(61,467,260
)
 
$
(8,885,877
)
 
$
1,975,261

 
$
75,428,353

 
$
7,050,477

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
累計到期日差距
$
(61,467,260
)
 
$
(70,353,137
)
 
$
(68,377,876
)
 
$
7,050,477

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率敏感度差距
$
20,887,630

 
$
(1,918,524
)
 
$
(4,409,945
)
 
$
(7,508,684
)
 
$
7,050,477

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
累積速率靈敏度差距
$
20,887,630

 
$
18,969,106

 
$
14,559,161

 
$
7,050,477

 
 
 
(1)    到期日差距利用聲明的到期日，或對錶現出提前還款特徵的資產的提前還款預期，而利率敏感度差距利用重置日期(如果適用)。
(2)這包括利率互換的影響。

我們用來評估利率風險的方法包括分析我們的利率“缺口”，衡量我們投資組合的持續期和凸度，以及對利率和利差的敏感度。

應力測試
我們利用流動性壓力測試來確保我們在各種情況和壓力下都有足夠的流動性。這些壓力測試有助於管理我們的流動資產池，並影響我們當前和未來的融資計劃。我們的壓力測試是在短期和較長時間範圍內建模的。施加的壓力包括市場範圍內的壓力和公司特有的壓力。

流動性管理政策
我們利用全面的流動性政策結構為我們的流動性風險管理實踐提供信息，包括監測和衡量，以及定義明確的關鍵風險指標。定量和定性目標都用來衡量流動性狀況的持續穩定性和狀況，包括未擔保資產的水平和構成，以及在壓力條件下資金構成的短期和長期可持續性。
我們還監測早期預警指標，旨在根據公司具體情況和市場情況衡量流動性來源的質量和深度。這些指標有助於評估我們的流動性狀況，並被整合到我們的升級協議中。


71

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

投資/市場風險管理
我們面臨的主要風險之一是投資/市場風險。利率水平的變化會影響我們的淨利息收入，淨利息收入是我們從生息資產賺取的收入與計息負債和衍生工具產生的利息支出之間的差額。利率和利差水平的變化也會影響我們證券的價值，以及出售這些資產可能實現的收益或損失。我們可以利用各種金融工具，包括利率掉期、掉期、期權、期貨和其他對衝，以限制利率對我們業績的不利影響。在利率掉期的情況下，我們利用與LIBOR掛鈎的合約，但也可能進入利率掉期，其中浮動部分與隔夜指數掉期利率或另一個指數掛鈎，特別是考慮到可能會離開LIBOR。此外，我們可能會使用MAC利率掉期，我們可以在進入此類利率掉期時收取或支付款項，以補償此類利率掉期的場外性質。MAC利率掉期通過壓縮提供價格透明度、靈活性和更高效的投資組合管理，壓縮是減少獨特利率掉期合約數量，並用包含市場定義條款的更少合約取而代之的過程。我們的投資組合和投資組合的價值，包括衍生品，可能會因為利率和利差的變化而受到不利影響。

我們在評估風險時模擬了各種各樣的利率情景。運行情景是為了捕捉我們對利率、利差和收益率曲線形狀變化的敏感性。我們還考慮了影響我們分析的假設，例如那些與提前還款相關的假設。除了預定義的利率情景外，我們還利用在險價值(Value-at-Risk)衡量標準，利用不同的置信水平估計投資組合在不同時間範圍內的潛在損失。下表估計了12個月期間經濟淨利息收入的潛在變化，以及如果利率瞬時增加或減少25、50或75個基點對我們的投資組合市值(包括衍生工具)的直接影響，以及如果抵押貸款期權調整利差瞬時增加或減少5、15或25個基點(假設衝擊是平行和瞬時的)對投資組合市值的影響。收入和投資組合市場價值的所有變化都是根據基本利率情景下的預計淨利息收入和投資組合價值的百分比變化來衡量的。淨利息收入模擬納入了負債和衍生品利率重置的利息支出影響，以及基於我們證券預付款的本金攤銷費用和再投資，這根據利率水平的不同而有所不同。結果假設不會針對利率或價差變化採取任何管理措施。下表給出的估計值為2020年3月31日。實際結果可能與這些估計大不相同。
利率的變動(1)
經濟淨利息收入預測百分比變化 (2)
 
投資組合價值的估計百分比變化(3)
 
估計變化作為
資產淨值百分比(3)(4)
-75個基點
(13.0%)
 
0.1%
 
0.9%
-50個基點
(10.1%)
 
0.3%
 
1.9%
-25個基點
(4.8%)
 
0.3%
 
1.8%
+25個基點
4.6%
 
(0.2%)
 
(1.7%)
+50個基點
9.0%
 
(0.5%)
 
(4.0%)
+75個基點
11.1%
 
(1.0%)
 
(6.9%)
MBS擴散衝擊(1)
估計的變化
投資組合市值
 
估計變化作為
資產淨值為30%(3)(4)
 
 
-25個基點
1.3%
 
9.1%
 
 
-15個基點
0.8%
 
5.5%
 
 
-5個基點
0.2%
 
1.8%
 
 
+5個基點
(0.2%)
 
(1.8%)
 
 
+15個基點
(0.7%)
 
(5.4%)
 
 
+25個基點
(1.2%)
 
(9.0%)
 
 
(1)    利率和MBS利差敏感度基於第三方模型的結果以及我們內部投資專業人員的意見。實際結果可能與這些估計大不相同。
(2)    場景包括住宅證券、商業地產投資、企業債、回購協議、其他擔保融資和利率互換，經濟淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。
(3)    情景包括住宅證券、住宅抵押貸款、MSR和衍生品工具。
(4)    資產淨值代表EQ的賬面價值神采奕奕。


72

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

信用風險管理
我們已經確定了關鍵的風險參數，以明確我們的信用風險偏好。我們尋求通過進行符合公司特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險收益屬性。
雖然我們預計我們的機構抵押貸款支持證券不會遇到信用風險，但我們投資組合中的非機構抵押貸款支持證券和CRT證券面臨信用風險。此外，我們還面臨着住宅抵押貸款、商業地產投資和公司債務的信用風險。如果基礎抵押貸款的服務總成本因借款人表現而增加，MSR值也可能受到影響。如果發行人或借款人未能履行其合同義務，我們將面臨損失風險。我們已經制定了降低信用風險的政策和程序，包括建立和審查信用風險敞口的限制。我們將發起或購買符合我們的全面承保流程和信用標準並經適當委員會批准的商業投資。一旦進行商業投資，我們正在進行的監督過程包括由我們的投資人員和適當的委員會對投資進行定期審查、分析和監督。我們審查與每項投資相關的信貸和其他損失風險。我們的管理層監控整個投資組合的風險，並確定損失撥備的估計。此外，ALCO還監督我們的信用風險敞口。
我們的投資組合(基於資產負債表價值)為2020年3月31日和2019年12月31日具體情況如下：
 
2020年3月31日

 
2019年12月31日

類別
 
 
 
機構抵押貸款支持證券 (1)
87.2
%
 
89.5
%
信用風險轉移證券
0.2
%
 
0.4
%
非機構抵押貸款支持證券
0.6
%
 
0.9
%
住宅按揭貸款 (1)
4.7
%
 
3.3
%
按揭還款權
0.3
%
 
0.3
%
商業地產(1) (2)
4.7
%
 
3.9
%
公司債務
2.3
%
 
1.7
%
(1)這些資產包括轉讓給證券化工具或質押給證券化工具的資產。
(2)該公司表示，扣除未攤銷發起費後，淨額為美元。

交易對手風險管理
我們使用回購和衍生品協議以及交易活動會產生與潛在損失相關的交易對手風險，如果這些協議的交易對手未能履行合同下的義務，這些損失可能會得到確認。如果交易對手違約，我們可能很難獲得作為抵押品質押的資產。我們的很大一部分投資是通過回購協議融資的，將我們的住宅證券和某些商業房地產投資作為抵押品質押給適用的貸款人。我們質押的抵押品一般超過每份協議下的借款金額。如果回購協議的交易對手違約，而我們無法收回質押資產，我們將面臨失去過度抵押或減記的風險。這一風險的金額是借給我們的金額加上應付給交易對手的利息與我們向貸款人質押的抵押品的公允價值之間的差額，包括此類抵押品的應計應收利息。
我們還使用利率掉期和其他衍生品來管理利率風險。根據這些協議，作為保證金安排的一部分，我們將證券和現金作為抵押品或結算變動保證金支付。
如果交易對手違約，我們將面臨衍生交易對手的損失，只要我們的證券或現金質押金額超過相關衍生品的未實現虧損，而我們無法收回多餘的抵押品。此外，如果我們在衍生品工具上的未實現收益超過交易對手向我們質押的證券或現金金額，我們將面臨衍生品交易對手的損失。
我們在多個維度監控我們對交易對手的敞口，包括按安排類型、抵押品類型、交易對手類型、評級和地理位置。此外，ALCO還監督我們的交易對手風險敞口。


73

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

下表按地理位置彙總了我們對交易對手的風險敞口，網址為2020年3月31日:
 
交易對手數量
 
回購協議融資
 
公允價值利率掉期
 
暴露(1)
地理學
(千美元)
北美
21

 
$
54,978,163

 
$
(424,930
)
 
$
2,035,206

歐洲
12

 
13,019,512

 
(819,379
)
 
926,288

日本
3

 
4,582,508

 
—

 
246,755

總計
36

 
$
72,580,183

 
$
(1,244,309
)
 
$
3,208,249

(1)     回覆表示質押給每個交易對手的現金和/或證券的金額減去每個交易對手的回購協議融資和未實現掉期損失的總和。
 
操作風險管理
我們的每項業務和支持職能都面臨操作風險。運營風險可能來自內部或外部來源，包括人為錯誤、欺詐、系統問題、流程更改、供應商、業務中斷和其他外部事件。由於模型參數的不確定性和使用的方法不當，模型風險考慮了模型結果的潛在誤差。這些風險的結果可能包括經濟損失和聲譽損害。我們通過各種工具(包括涵蓋業務連續性、個人行為、網絡安全和供應商管理等主題的政策和程序)管理運營風險。其他工具包括測試(包括災難恢復測試)、系統控制(包括訪問控制)、培訓(包括網絡安全意識培訓)和監控(包括使用關鍵風險指標)。員工級別的操作風險防線包括正確劃分不兼容的職責、財務報告活動級別的內部控制、授權業務單位以識別和緩解運營風險源、由我們的內部審計人員進行測試，以及我們的整體治理框架。
我們成立了網絡安全委員會，以幫助緩解網絡安全風險。該委員會的職責是監督網絡風險評估、監測適用的關鍵風險指標、審查網絡安全培訓程序、監督我們的網絡安全事件應對計劃，並聘請第三方定期進行滲透測試。我們的網絡安全風險評估包括與第三方在其系統上持有的敏感數據相關的網絡風險評估。網絡安全委員會定期通過BRC和BAC向ERC和董事會報告。不能保證這些努力將有效地緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。我們已經購買了網絡安全保險，但不能保證保單涵蓋所有網絡安全漏洞，也不能保證保單涵蓋所有損失。

合規、監管和法律風險管理
我們的業務是以房地產投資信託基金(REIT)的形式組織起來的，我們尋求繼續滿足作為房地產投資信託基金(REIT)的税收要求。確定我們是REIT需要對各種事實和情況進行分析。因此，我們在我們的風險管理計劃中密切監控我們的REIT狀況。我們還定期評估我們受監管和持牌子公司的風險管理，其中包括我們註冊的經紀自營商子公司Arcola和根據“投資顧問法案”在SEC註冊為投資顧問的子公司。
金融服務業受到高度監管，並受到監管機構的高度關注，這可能會影響我們的公司以及我們的業務戰略。我們主動監控法規可能對我們產生的直接和間接的潛在影響。我們維持一個程序，積極監控可能影響我們的實際和潛在法律行動。我們的風險管理框架旨在ERC的監督下識別、衡量和監控這些風險。
我們目前依賴“投資公司法”第3(C)(5)(C)條規定的豁免註冊，我們尋求繼續滿足這一豁免註冊的要求。我們是否有資格獲得豁免註冊，須視乎各種事實和情況而定。因此，我們與我們的法律部門一起，在我們的風險管理計劃中密切監測我們對第3(C)(5)(C)節的遵守情況。對這一風險的監測也在環境資源委員會的監督之下。

74

安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

由於多德-弗蘭克法案，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)獲得了對利率互換監管的管轄權。CFTC聲稱，這導致使用掉期作為其業務模式一部分的抵押房地產投資信託的經營者符合商品池經營者(“CPO”)的法定定義，並且在掉期交易商和中介監督部或CFTC沒有減免的情況下，註冊為CPO。2012年12月7日，由於多次要求免除抵押房地產投資信託經營者CPO註冊要求的無訴訟救濟，CFTC掉期交易商和中介監督部發布了題為“商品池經營者作為抵押房地產投資信託組織的某些集合投資工具的商品池經營者註冊要求的無訴訟救濟”的無訴訟救濟，允許CPO通過提出索賠來獲得救濟，以完善該救濟的使用。在2012年12月7日，CFTC掉期交易商和中介監督部發布了題為“商品池經營者作為抵押房地產投資信託基金組織的商品池經營者的無訴訟救濟”的無訴訟救濟要求，允許CPO通過提出索賠來獲得救濟，以完善該救濟的使用。只要索賠實質上是完整的，CPO提交的索賠將在提交後生效。必須滿足的條件涉及初始保證金和保費要求、每年從不符合條件的對衝交易的商品利息頭寸獲得的淨收入、向公眾營銷抵押房地產投資信託的利益，以及在提交給美國國税局(Internal Revenue Service)的聯邦税收文件中將該實體識別為抵押房地產投資信託。雖然我們不同意CFTC的立場，即使用掉期作為其業務模式一部分的抵押貸款REITs屬於CPO的法定定義, 我們已經提交了題為“不採取行動的救濟”的非訴訟救濟中所載的救濟要求，並相信我們符合其中規定的此類救濟的標準。“商品池經營者註冊要求適用於某些組織為抵押房地產投資信託基金的集合投資工具的商品池經營者”。

關鍵會計政策和估算
我們要求我們作出重大判斷或估計的關鍵會計政策如下所述。有關這些關鍵會計政策和其他重要會計政策的更多信息，請參閲合併財務報表附註中的“重大會計政策”。

金融工具的價值評估
住宅證券
我們的機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券市場活躍。由於我們主要投資於可以使用活躍交易資產的積極報價進行估值的證券，因此在計量公允價值時有很高的可觀察到的投入和較少的主觀性。內部公允價值是使用TBA證券市場的報價、國庫曲線和個別證券的基本特徵來確定的，這些特徵可能包括息票、定期和壽命上限、重置日期和證券的預期壽命。雖然提前還款率可能難以預測，並需要在機構抵押貸款支持證券的估值中進行估計和判斷，但我們使用幾個第三方模型來驗證住宅證券公允價值計量中使用的提前還款速度。所有內部公允價值都會與外部定價來源和/或經銷商報價進行比較，以確定合理性。此外，用作回購協議抵押品的證券由交易對手每日定價，以確保足夠的抵押品，為我們的內部定價提供額外的核實。

住宅按揭貸款
我們投資的住宅整體貸款市場活躍。由於我們主要投資於可以使用類似資產的積極報價進行估值的住宅貸款，因此在計量公允價值時有可觀察到的投入。內部公允價值是根據類似市場交易的報價、掉期曲線和個別貸款的基本特徵(可能包括貸款期限、息票和重置日期)確定的。雖然提前還款率可能很難預測，並且是住宅整體貸款估值中需要判斷的重要估計，但我們將根據專門從事住宅抵押貸款的獨立定價分析提供商提供的速度來驗證提前還款速度。內部公允價值通常與外部定價來源進行比較，以確定合理性。
MSR
我們對MSR的投資的公允價值估計是從模型中獲得的，這些模型在其估值中使用了重大的不可觀察的輸入。這些估值主要使用貼現現金流模型，其中納入了不可觀察到的市場數據輸入，包括預付款率、拖欠水平、服務成本和貼現率。然後將模型估值與從第三方定價提供商獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商收到的估值，並將其用作與模型值的比較點。MSR的估值需要管理層和第三方定價提供商做出重大判斷。
商業地產投資
分類為可供出售的商業抵押貸款支持證券的公允價值是根據報價確定的。

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項目2.管理層的討論和分析

如果證券的公允價值低於其攤銷成本，則還必須對這些證券進行減值評估。確定是否存在非臨時性減值可能需要我們做出重大判斷和估計，以確定預期的現金流，其中包括利率變化和虧損預期等假設。對於分類為投資持有的商業房地產貸款和優先股權投資，我們在評估是否需要損失準備金時採用重大判斷。商業房地產貸款和優先股權投資的估計可收回淨值以及其他因素，如任何抵押品的公允價值、優先債務的金額和狀況、借款人的前景以及借款人開展業務的競爭格局必須對於持有待售的商業房地產貸款，在確定貸款的公允價值以及是否需要估值津貼時可能需要運用重大判斷，而確定持有待售貸款的公允價值可能需要考慮的因素包括借款人的信用質量、流動性和其他市場因素以及標的抵押品的公允價值。

利率互換
我們使用隔夜指數掉期(“OIS”)曲線作為輸入，對基本上所有未清算的利率掉期進行估值。我們認為，使用反映現金抵押品通常支付的利率的OIS曲線，可以讓我們最準確地確定未清算利率掉期的公允價值。與市場慣例一致，我們根據利率掉期的公允價值交換抵押品(也稱為保證金)。通過這一保證金過程，我們可能能夠將我們記錄的公允價值與交易對手或衍生品清算機構計算的公允價值進行比較，從而為我們記錄的未清算利率掉期的公允價值提供額外的核實。我們使用衍生品清算組織提供的價格對我們的清算利率掉期進行估值。

收入確認
息票支付的利息收入根據住宅證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買住宅證券相關的溢價和折扣採用利息法在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中。為了幫助確定證券的預計壽命，我們使用第三方模型和市場信息來預測提前還款速度。我們的提前還款速度預測納入了潛在的貸款特徵(即息票、期限、原始貸款規模、原始貸款與價值比率等)。和市場數據，包括利率和房價指數預測和專家判斷。提前還款速度根據投資類型、金融市場狀況和其他因素而有所不同，不能有任何確定性的預測。模型假設的改變，包括利率和其他市場數據，以及對模型的定期修訂，都會導致結果發生變化。對實際預付款活動進行調整，因為它與計算有效收益率有關。住宅證券的銷售損益按具體的識別方法在交易日入賬。

可變利息主體的合併
確定一個實體是否擁有VIE的控股權，需要與評估VIE的目的和設計以及確定對其經濟表現影響最大的活動相關的重大判斷。我們還必須確定實體中的顯性和隱性可變利益，並考慮我們對VIE的設計及其持續活動的參與。為了確定是否需要合併VIE，我們必須運用判斷來評估我們是否有權指導VIE最重要的活動，以及我們是否有權獲得利益或承擔可能對VIE產生重大潛在損失的義務。

預算的使用
使用公認會計原則要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計大不相同。


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項目2.管理層的討論和分析

術語表
 
A
 
可調利率貸款/擔保
根據預先確定的標準定期調整利率的貸款/證券。可調整利率與一個客觀的、已公佈的利率指數掛鈎。

代理處
指的是聯邦特許的公司，如聯邦全國抵押貸款協會或聯邦住房貸款抵押公司，或美國政府的機構，如政府全國抵押協會。

機構抵押貸款支持證券
指由機構發行或擔保的住房抵押貸款支持證券。

攤銷
通過分期付款清算債務。攤銷也指有系統地減少已確認的資產或負債(例如，債務證券的購買溢價或折扣)，並抵消收益的過程。

GAAP有息負債平均成本與有息負債平均經濟成本
計息負債的平均GAAP成本等於年化利息支出除以平均計息負債。一個平均計息負債反映的是期內的平均餘額。有息負債的平均經濟成本是指年化經濟利息支出除以平均有息負債。

平均壽命
在抵押貸款支持證券上，根據提前還款假設，平均收到每一美元本金的時間，按每筆本金提前還款的金額加權。

平均利息收益資產收益率和平均利息收益資產收益率(不包括PAA)
生息資產的平均收益率等於年化利息收入除以平均生息資產。平均可賺取利息的資產反映了我們在此期間投資的平均攤銷成本。賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)計算的。





 
B
 
基點(“bp”)
百分之一，用於表示利率差異。一個基點是收益率的0.01%。例如，一隻債券的收益率從3.00%變化到3.50%，可以説是移動了50個基點。

基準
參考一籃子債券的債券或指數，其條款用於與其他類似期限的債券進行比較。全球金融市場通常將美國國債作為基準。

實益擁有人
從擁有證券中獲益的人，即使證券的所有權是在經紀人或銀行的名下。

B-Note
次級抵押票據和/或次級抵押貸款參與。

B片
最從屬的商業抵押貸款支持證券類別。

板子
指的是安納利的董事會。

邦德
債務的書面證據，具有規定的利率或規定的利率，或説明確定利率的公式，並在某個確定的日期到期，在該日期並在出示債券時，須向持有人或所有者支付一筆固定的金額加利息(通常以附在債券上的利息券表示)。債券是原始期限超過一年的長期證券。

每股賬面價值
計算方法是將普通股、額外實收資本、累計其他綜合收益(虧損)和累計虧損相加，再除以已發行普通股總數。

經紀人
證券公司的總稱，指代表客户或其自有賬户買賣證券的證券公司。


C
 
資本緩衝
包括可出售或用作抵押品以滿足流動性需求的未設押金融資產。

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項目2.管理層的討論和分析

資本比率
計算方法為股東權益總額除以總資產，包括TBA頭寸的未償還市值，不包括合併VIE。
 
攜帶
資產的收益超過其套期保值和融資成本的金額。當融資證券的利率高於借入資金的利率時，就會出現正利差。負套利是指借入資金的利率高於正在融資的證券的利率。

CMBX
CMBX指數是一種合成的可交易指數，參考了一籃子特定評級和年份的25只CMBS。CMBX指數允許投資者在各自的一籃子CMBS證券上持有多頭頭寸(稱為賣出保護)或空頭頭寸(稱為購買保護)，其結構為“現收現付”合同，根據該合同，賣方獲得保護，而保護買方支付合同名義金額的標準化流動票面利率。此外，保護賣方有義務在標的CMBS證券發生時向保護買方支付本金損失和/或票面利率不足的金額。

抵押品
借款人或衍生品合同當事人為保證貸款或衍生品的償付而質押的證券、現金或財產。如果借款人未能償還貸款或根據衍生品合同違約，有擔保的一方可以取得抵押品的所有權。

抵押貸款債券(“CLO”)
以貸款和其他債務工具為抵押的證券化。

抵押抵押債券(“抵押債券”)
由一批抵押傳遞證券或抵押貸款支持的多類別債券。

商品期貨交易委員會(“CFTC”)
根據1974年商品期貨交易委員會法案成立的一個獨立的美國聯邦機構。CFTC監管掉期、大宗商品期貨和期權市場。其目標包括促進競爭和有效率的期貨市場，保護投資者免受操縱、濫用交易行為和欺詐行為的影響。

商業抵押貸款支持證券
以商業房地產抵押資金池為抵押的證券，其中抵押貸款的所有本金和利息都以規定的順序或方式流向證書持有人。

不變預付率(“CPR”)
在一年內提前償還的未償還抵押貸款本金的百分比，基於單個抵押貸款的年化
 
每月死亡率，反映在一個月內償還的未償還按揭貸款本金。

凸性
一種衡量證券存續期相對於利率變化的指標。證券越凸，其存續期就越會隨着利率的變化而變化。

平均普通股核心收益(不含PAA)和核心收益(不含PAA)
核心收益的定義是：(A)經濟淨利息收入，(B)TBA美元滾動收入和CMBX息票收入，(C)已實現的MSR攤銷，(D)其他收入(虧損)(不包括房地產和相關無形資產的折舊和攤銷費用，分配給權益法投資的非核心收入和其他收入(虧損)的非核心組成部分)，(E)一般和行政費用(不包括交易費用和非經常性項目)，和(F)所得税(不包括非核心收入(虧損)項目的所得税影響)，不包括(G)溢價攤銷調整，該溢價攤銷調整代表與我們機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度的季度環比變化對前期(而不是本期)的累積影響。每股平均普通股的核心收益(不包括PAA)是通過將該期間的核心收益(不包括PAA)除以平均基本普通股來計算的。

公司債務
公司發行的非政府債務工具。長期公司債可以作為債券或貸款發行。

對手方
事務中的兩個實體之一。例如，在債券市場上，交易對手可以是州政府或地方政府、經紀交易商或公司。

息票
債券利率，用於計算定期到期的利息。

信用風險和交易對手風險
因債務人或交易對手未履行任何合同條款或未按約定履行而對收益、資本或業務造成的風險。信貸和交易對手風險存在於貸款、投資、融資和套期保值活動中。

信用衍生品
具有一個或多個與特定實體(或一組實體)的信用風險相關的基礎的衍生工具，或使賣方因特定的信用風險相關事件而面臨潛在損失的指數，例如引用商業抵押貸款支持證券指數的信用衍生品。
 

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項目2.管理層的討論和分析

信用風險轉移(“CRT”)證券
信用風險轉移證券是由房利美和房地美髮行的風險分擔交易，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT部門發行的證券旨在將抵押信貸風險從Fannie Mae、Freddie Mac和/或第三方綜合轉移給私人投資者。

當前面
抵押貸款證券上目前剩餘的每月本金。當前面值的計算方法是將證券的原始面值乘以當前的本金平衡係數。


D
 
經銷商
承銷、交易和銷售證券的人或組織，例如證券的主要做市商。

違約風險
債券發行人到期不支付本金或利息的可能性。

導數
從標的工具、指數或參考池(如期貨合約、期權、利率掉期、利率掉期和某些即將公佈的證券)的價格、價格波動和價格預期中獲得價值的金融產品。

折扣價
當美元價格低於面值時，就被認為是在打折出售。

持續時間
固定收益投資現金流的加權到期日，用於估計固定收益證券對給定利率變化的價格敏感度。


E
 
經濟資本
一種對公司面臨的風險的度量。它是一家公司需要作為緩衝來防範風險的資本量。它是在給定的置信水平下，在給定的時間範圍內，對未來潛在損失的概率度量。

經濟利息支出
非GAAP財務計量，由GAAP利息支出和利率掉期淨利息部分組成。


 
經濟槓桿率(經濟債務權益比)
按追索權債務、未償還TBA和CMBX衍生品的成本基礎以及投資遠期淨買入(銷售)除以總股本的總和計算。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。證券化工具發行的債務、某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)和應付抵押貸款對我們沒有追索權，不在本措施範圍內。

經濟淨利息收入
非GAAP財務計量，由GAAP淨利息收入減去經濟利息支出構成。

擔保資產
公司資產負債表上作為債務抵押品質押的資產。

歐洲美元
存放在歐洲或美國以外的其他地方的美元存款。


F
 
面額
出現在票據表面的證券的面值(即本金或到期值)。

因子
反映抵押證券未償還本金餘額相對於其原始本金價值的比例的十進制值，該比例隨着時間的推移而變化。

聯邦抵押協會
聯邦全國抵押貸款協會。

聯邦存款保險公司(“FDIC”)
由美國國會創建的一個獨立機構，通過為存款提供保險，檢查和監督金融機構的安全穩健和消費者保護，以及管理破產管理，來維持國家金融體系的穩定和公眾信心。

聯邦基金利率
銀行將其超額準備金隔夜拆借給其他銀行所收取的利率。

聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)
美國政府支持的銀行，向成員金融機構提供可靠的流動性，以支持住房金融和社區投資。

聯邦住房金融局(“FHFA”)
聯邦住房金融局是一個獨立的監管機構，負責監管二級抵押貸款市場的重要組成部分。

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項目2.管理層的討論和分析

包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)。

金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)(“FINRA”)
FINRA是一個非政府組織，負責監管交易商、經紀人和所有公共投資者之間進行的所有商業交易。

固定利率按揭
一種抵押貸款，其特點是每月還款水平，在開始時確定，在抵押貸款的整個生命週期內保持不變。

固定收益結算公司(“FICC”)
FICC是一家處理美國固定收益資產確認、結算和交付的機構。該機構確保系統和高效地結算 市場上的美國政府證券和抵押貸款支持證券交易。

浮動利率債券
利率根據預定公式定期調整的債券，通常與指數掛鈎。

浮動利率CMO
CMO部分，支付與代表性利率指數掛鈎的可調整利率，如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、恆定到期日國債或資金成本指數(Cost Of Funds Index)。

房地美
聯邦住房貸款抵押公司。

期貨合約
一種具有法律約束力的協議，規定在指定的未來月份以買賣雙方在合同開始時商定的價格買賣商品或金融工具。期貨合約根據每種商品的質量、數量、交割時間和地點進行標準化。期貨合約與期權的不同之處在於，期權賦予交易對手一方權利和另一方買入或賣出的義務，而期貨合約代表交易雙方的義務，一方交割，另一方接受交割。期貨合約是一類叫做衍生品的金融工具的一部分。


G
 
公認會計原則
美國公認的會計原則。

吉妮·梅(Ginnie Mae)
政府全國抵押協會。


 
H
 
樹籬
一種投資，其目的是將利率或證券價格的不利變動的影響降至最低。


I
 
在錢裏
對具有內在價值並可以出售或行使以賺取利潤的期權的描述；當執行價(執行價)低於標的證券的市場價格時，看漲期權是現金期權。

計息負債
指回購協議、證券化工具發行的債務、FHLB des Moines預付款和信貸安排。平均計息負債是根據每日餘額計算的。

生息資產
指住宅證券、美國國庫券、逆回購協議、商業地產債務及優先股權益、住宅抵押貸款及公司債。平均可賺取利息的資產是以每日餘額為基礎的。

只計息(IO)債券
抵押貸款、國債或債券付款的利息部分，與這些相同付款的本金部分分開出售。

利率風險
由於絕對利率水平、兩個利率之間的利差、收益率曲線的形狀或任何其他利率關係的變化，投資價值發生變化的風險。隨着市場利率上升，目前固定收益投資持有的價值下降，多元化、去槓桿化和對衝技術被用來緩解這種風險，利率風險是市場風險的一種形式。

利率互換
交易對手之間有約束力的協議，用於交換某些預定美元本金的定期利息支付，這被稱為名義本金金額。例如，一方將支付固定費用，並獲得可變費率。

利率互換
利率掉期期權。掉期買方有權在未來某個特定日期訂立利率掉期協議。掉期協議將具體説明掉期的買家是固定利率接收者還是固定利率付款人。
 


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項目2.管理層的討論和分析

國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)主協議
由ISDA制定的標準化合約，用作簽訂雙邊衍生品合約的保護傘。

反向IO綁定
一種僅限利息的債券，其票面利率由一個表示與基準利率成反比關係的公式確定，例如LIBOR。隨着基準利率的變化，IO票息會朝着相反的方向調整。當基準利率相對較低時，IO支付相對較高的息票支付，反之亦然。

投資/市場風險
利率等市場變數的變化會影響住宅證券及其他投資工具的價值，從而導致我們的資產價值下降，從而對收益、資本或業務構成風險。

投資顧問法案
指的是1940年修訂後的“投資顧問法案”(Investment Advisers Act)。

投資公司法
指的是1940年修訂後的“投資公司法”。


L
 
槓桿
用借來的錢來增加投資力和經濟效益。

槓桿率(債務權益比)
按總負債與總股東權益之比計算。為了計算這一比率，總債務包括回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務和應付抵押貸款。某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)、證券化工具發行的債務和應付抵押貸款對我們沒有追索權。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)
銀行間相互收取的短期歐洲美元貸款利率。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)經常被用作重置浮動利率證券利率和利率掉期浮動利率的基礎。

流動性風險
收益、資本或業務因無法清算資產或獲得足夠資金而無法在到期時履行義務而不招致不可接受的損失而產生的風險。

長期心肺復甦術
我們使用第三方模型和市場信息預測某些機構抵押貸款支持證券的提前還款速度。我們的提前還款速度預測
 
納入基本貸款特徵(例如，息票、期限、原始貸款規模、原始貸款與價值比率等)以及包括利率和房價指數預測在內的市場數據，包括利率和其他市場數據在內的模型假設的任何變化，以及對模型的定期修正，都會導致結果發生變化。

長期債務
一年以上到期的債務。


M
 
市場商定的息票(“MAC”)利率互換
一種利率掉期合約結構，具有預先定義的、市場商定的條款，由SIFMA和ISDA開發，目的是促進流動性和簡化管理。

貨幣政策
聯邦儲備系統的聯邦公開市場委員會為影響貨幣供應或利率而採取的行動。

抵押貸款支持證券(“MBS”)
代表抵押貸款池中的直接利益的證券。傳遞發行人或服務商收取池中貸款的付款，並按比例將本金和利息“傳遞”給證券持有人。

按揭貸款
由銀行、儲蓄機構或其他金融機構發放的抵押貸款，完全以房地產為抵押，不受政府機構的保險或擔保。

抵押貸款服務權(“MSR”)
合同協議構成了現有抵押貸款的還本付息權利，其中持有人獲得了償還抵押貸款的利益，並承擔了還本付息的成本和風險。


N
 
NAV
資產淨值。

淨利息收入
代表從我們的證券投資中賺取的利息收入，減去為借款支付的利息費用。

淨息差和淨息差(不包括PAA)
淨利差代表我們的利息收入減去利息支出除以平均賺取利息的資產。淨息差(不包括PAA)代表我們的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和

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項目2.管理層的討論和分析

利率掉期的淨利息部分除以平均賺息資產加上平均未償還TBA合約和CMBX餘額的總和。

淨息差和淨息差(不包括PAA)
淨息差代表賺取利息的資產的平均收益率減去計息負債的平均GAAP成本。淨息差(不包括PAA)是賺取利息的資產(不包括PAA)的平均收益率減去計息負債的平均經濟成本。

不良貸款(“不良貸款”)
瀕臨違約或處於違約狀態的貸款。

名義金額
衍生品合約所依據的衍生合約中規定的本金金額。


O
 
操作風險
不充分或失敗的內部流程或系統、人為因素或外部事件對收益、資本、聲譽或業務產生的風險。

期權合同
買方有權但沒有義務在給定日期或之前以既定價格買賣資產的合同。看漲期權的買家押注證券的價值將高於期權設定的價格(執行價)，再加上他們為期權本身支付的價格。看跌期權的買家押注證券的價格將降至期權設定的價格以下。期權是一類名為衍生品的金融工具的一部分，這意味着這些金融工具的價值來自於基礎投資的價值。

原始面
證券在發行日的面值或原始本金金額。

錢花光了
對沒有內在價值並且如果今天到期就一文不值的期權的描述；對於看漲期權，這種情況發生在執行價格高於標的證券的市場價格時；對於看跌期權，這種情況發生在執行價格低於標的證券的市場價格時。

隔夜指數掉期(“OIS”)
將固定利率換成隔夜浮動利率的利率互換。

場外交易(“OTC”)市場
由全國各地的交易商通過價格談判而不是通過價格談判進行的證券市場。
 
以證券交易所為代表的拍賣系統的使用。


P
 
帕爾
價格等於證券面值的價格；100%。

票面金額
到期日到期的債券或票據的本金。也稱為面值。
 
直通安全性
一種證券化結構，在這種結構中，GSE或其他實體在扣除費用和費用後，每月將從借款人那裏收取的金額“傳遞”給投資者。

水池
抵押貸款由發起人或主服務商收集的抵押貸款集合，作為證券的基礎。對於Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac抵押貸款傳遞證券，池由發行機構分配的編號標識。

補價
證券價格超過本金的金額。當債券的美元價格高於其面值時，就被稱為溢價出售。

溢價攤銷調整(“PAA”)
與我們機構抵押貸款支持證券相關的估計長期提前還款速度的季度間變化對前期(而不是本期)的累積影響。

提前還款
在抵押貸款或其他債務到期之前，計劃外部分或全部支付未償還的本金。

提前還款風險
利率下降將導致抵押貸款或其他貸款的提前還款額增加，迫使投資者以較低的現行利率進行再投資的風險。

預付費速度
美聯儲估計利率為，而抵押貸款和借款人的利率將無法償還支撐住房抵押貸款證券(MBS)的主要抵押貸款。

最優惠利率
銀行向其最好的商業客户提供的貸款的指示性利率。
 
本金和利息
這個術語用來指定期支付或預付抵押或其他證券的本金和利息。

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R
 
速率重置
根據規定的公式調整浮動利率證券的利率。

房地產投資信託基金(“REIT”)
一種特殊目的的投資工具，為投資者提供直接參與房地產相關資產所有權或融資的能力，方法是彙集他們的資本來購買和管理抵押貸款和/或收益性財產。

追索權債務
經濟借款人有義務償還全部餘額的債務，無論質押抵押品的價值如何。相比之下，經濟借款人償還無追索權債務的義務僅限於質押抵押品的價值。追索權債務包括回購協議和其他擔保融資(不包括某些無追索權信貸安排)。證券化工具發行的債務、某些信貸安排(包括在其他擔保融資中)和應付抵押貸款對我們沒有追索權，不在本措施範圍內。

再投資風險
在利率下降的環境下，利息收入或本金償還將不得不以較低的利率進行再投資的風險。

再履行貸款(“RPL”)
一種貸款類型，以前的付款至少拖欠90天，但現在已經恢復。

回購協議
將證券出售給投資者，並同意在特定的時間段後以更高的價格回購它們；短期借款的一種形式。為另一端的派對準備的 交易(購買證券並同意在未來出售)是一種逆回購協議。

住宅 有價證券
指機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券。

殘渣
在證券化中，剩餘部分是指在對其他部分的債務履行後，從抵押品中收取任何現金流的部分。

平均股本回報率
通過將收益除以平均股東權益來計算。

逆回購協議
請參閲回購協議。證券買方有效地向賣方提供抵押貸款。


 
風險偏好聲明
定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映了我們的風險管理理念。


S
 
二級市場
先前在一級市場發行或出售的債券的持續市場。

有擔保隔夜融資利率(SOFR)
由美國國債擔保的隔夜現金借款成本的廣義衡量標準，並被另類參考利率委員會選為未來幾年取代美元LIBOR的首選基準利率。

結算日
證券必須交割和支付才能完成交易的日期。

短期債務
一般來説，一年或更短時間內到期的債務。然而，某些最多三年到期的證券可能被視為短期債務。

傳播
當通過經紀公司買賣債券時，投資者將被收取佣金或利差，這是市場價格和購買成本之間的差額，有時還會收取服務費。利差根據包括流動性在內的幾個因素而有所不同。


T
 
目標資產
包括機構抵押貸款支持證券、即將宣佈的遠期合同、CRT證券、MSR、非機構抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款、商業房地產投資和公司債務。

應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)
由房地產投資信託基金直接或間接擁有，並與房地產投資信託基金共同選擇在税收方面被視為TRS的實體。Annaly及其某些直接和間接子公司分別進行了聯合選擇，將這些子公司視為TRS。

即將公佈的證券(“TBAS”)
購買或出售抵押貸款支持證券的合同，在商定的未來日期以預定的價格、面額、發行者、息票和規定的到期日交付，但不包括指定的池數量和池數量。


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安納利資本管理公司。及附屬公司
項目2.管理層的討論和分析

TBA美元滾動收入
TBA美元滾動收入被定義為兩個條款相同但結算日期不同的TBA合同之間的價格差異。在後一個月結算的TBA合約價格通常比前一個月合約低，差價通常被稱為“下降”。TBA美元滾動收入相當於標的證券的利息收入減去隱含的融資成本。

總收益
投資業績衡量的是一定時期內的投資業績，包括票面利率、利息以及任何已實現和未實現的收益或損失。

總回報掉期
一種衍生工具，其中一方以預定的利率(固定或可變)付款，同時從交易對手持有的特定資產(通常是股票指數、貸款或債券)獲得回報。


U
 
未設押資產
我們資產負債表上未被質押作為現有負債抵押品的資產。

美國政府支持的企業(“GSE”)義務
最初由美國政府設立或特許的為美國國會規定的公共目的服務的機構(如房利美和房地美)的義務；這些義務沒有明確保證以美國政府的全部信用和信用及時支付本金和利息。


V
 
在險價值(“VaR”)
一種統計技術，在給定的置信區間內，測量資產或投資組合在規定時期內的潛在價值損失。

可變利息實體(“VIE”)
股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵，及/或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，該實體沒有足夠的風險股權為其活動提供資金的實體。

變異幅度
一方提供的現金或證券，用於抵押其在交易項下的義務，因為該交易自交易執行以來或最後一次提供抵押品以來，該交易的價值發生了變化。
 
波動率
價格或收益率隨時間變化的統計量度。如果價格在短時間內沒有太大變化，波動性就低，如果變化更大，波動性就高。

有表決權的利益實體(“VOE”)
一種實體，它擁有足夠的股本來為其活動提供資金，而不需要其他各方提供額外的從屬財務支持，並且股權投資者擁有控股權。


W
 
倉庫出借
提供給貸款發起人的信貸額度，為貸款發起人發放給購房者的抵押貸款提供資金。貸款通常持續到抵押貸款開始時，直到抵押貸款直接或通過證券化出售到二級市場。倉庫貸款可以為貸款發起市場提供流動性。

加權平均票面利率
作為證券抵押品的基礎抵押貸款或池的加權平均利率，按本金貸款餘額的大小加權。

加權平均壽命(“Wal”)
假設的加權平均時間，從證券發行之日起到償還給投資者的每一美元本金為止。WAL將隨着證券的老化而變化，並取決於MBS基礎貸款的實際實現利率(計劃內和計劃外)。


Y
 
到期收益率
持有到到期日的債券的預期回報率；通過考慮當前市場價格、規定的贖回價值、票面利率和到期時間，並假設所有票面利率都以相同的利率進行再投資來計算；相當於內部回報率。


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項目3.關於市場風險的定量和定性披露
 
關於市場風險的定量和定性披露包含在第2項“風險管理”一節中。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。”

項目4.控制和程序
 
我們的管理層，包括我們的首席執行官(首席執行官)和首席財務官(首席財務官)，審查和評估了截至本報告所涵蓋期間結束時我們的披露控制和程序(如證券交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的設計和運行的有效性。根據審查和評估，首席執行官和首席財務官得出結論，我們目前的披露控制和程序，如設計的那樣，(1)我們有效地確保公司根據“證券交易法”提交或提交的報告中需要披露的信息被積累起來，並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關要求披露的決定；以及(2)有效地確保公司根據“證券交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。“
於截至三個月止三個月內，我們對財務報告的內部控制並無任何改變。2020年3月31日對我們的財務報告內部控制產生重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響的事項。

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第II部分-其他資料

項目1.法律程序
 
我們不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。在…2020年3月31日，我們不是任何懸而未決的重大法律程序的一方。

第1A項。危險因素
 
除下列與冠狀病毒病2019年(“冠狀病毒”)有關的風險因素外，第1A項所披露的風險因素並無重大改變。我們最新的10-K表格年度報告中的“風險因素”。本報告中有關前瞻性陳述的特別説明中指出的任何風險和不確定因素，連同我們最近的10-K年度報告中披露的風險和不確定因素，或目前無法預見的風險和不確定因素的實現，可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響。參見第2項。本季度報告或我們最新的Form 10-K年度報告中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於前瞻性陳述的特別説明”。

全球冠狀病毒大流行已經並可能繼續對美國經濟、抵押貸款房地產投資信託基金行業和我們的業務產生不利影響。

冠狀病毒大流行正在對美國和全球經濟造成重大破壞，並導致金融市場的波動和負面壓力。冠狀病毒和相關的社會疏遠措施對美國和全球經濟產生了廣泛的負面影響，因為許多企業，特別是服務業的小企業，被迫關閉、休假和/或裁員。因此，美國申領失業救濟金人數以前所未有的速度戲劇性上升。包括零售銷售和工業生產在內的其他經濟活動也有所放緩。目前對經濟活動的預測表明，2020年上半年經濟將出現有意義的收縮，2020年晚些時候有可能出現一些經濟復甦。然而，任何復甦的速度、時間和力度仍是未知的，也很難預測。

從2020年第一季度開始，特別是從3月份開始，冠狀病毒開始普遍對抵押貸款房地產投資信託基金行業產生不利影響。除了負面的一般經濟狀況外，冠狀病毒的影響還導致包括抵押貸款相關資產在內的各個資產類別的劇烈波動。為了增加流動性，固定收益投資者被迫拋售美國公債和機構MBS，導致這些需要再分配的資產供應過剩.融資市場的壓力和履行保證金義務的需要(特別是在與回購融資義務相關的抵押房地產投資信託基金行業)在美國國債和機構MBS市場造成了額外的拋售壓力，信貸利差擴大。其他市場，包括住宅信貸和商業房地產證券市場，也出現了類似的趨勢，儘管規模相對較小。

上述與冠狀病毒相關的情況也對我們的業務產生了不利影響，我們預計這些情況將在2020年持續下去。經濟活動的顯著減少和/或由此導致的房地產市場下滑可能會對我們在抵押房地產相關資產(特別是住宅房地產資產)的投資價值產生不利影響。此外，由於對美國國債的需求和美聯儲的活動導致利率持續下降，由於再融資活動，我們資產的預付款可能會增加，這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。再者，鑑於冠狀病毒對整體經濟的影響，例如失業率上升或與貸款有關的消費行為改變，以及政府的政策和聲明，借款人可能會在履行債務方面遇到困難，或要求停止償還按揭貸款或為其按揭貸款提供再融資，以享受較低的利率。拖欠或違約的水平上升將對我們的抵押房地產相關資產的價值產生不利影響。除住宅抵押貸款相關資產外，不利的經濟狀況可能會對我們的商業地產資產和/或與我們的中間市場貸款活動相關的業務的租户產生負面影響，導致潛在的拖欠、違約或資產價值下降。如果目前的情況持續或惡化，我們預計將對我們的經營結果產生負面影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給我們股東的現金。冠狀病毒的持續傳播也可能對我們開展業務所需的關鍵人員的可用性產生負面影響。

我們在融資操作上也可能會遇到更多的困難。冠狀病毒導致按揭房地產投資信託基金的融資運作(包括融資的成本、吸引力和可獲得性)嚴重中斷，特別是利用回購融資的能力和與此類融資相關的保證金要求。流動性較差的市場，包括住宅證券和整體貸款，商業房地產證券和貸款，以及

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第1A項危險因素


在這場危機期間，中間市場貸款經歷了嚴重的中斷，其特點是數量急劇縮水，借款人無法獲得信貸。如果與冠狀病毒相關的情況持續存在，我們可能會遇到潛在貸款人不願或沒有能力向我們提供或續簽融資、增加追加保證金通知和/或額外的資本要求。這些條件可能會迫使我們在不合時宜的時候出售我們的資產，或者以其他方式導致我們可能修改我們的戰略業務計劃，這可能會對我們的業務產生不利影響。就冠狀病毒大流行對我們的業務和財務業績產生不利影響的程度而言，它還可能增加“第1A項.風險因素”和我們截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告中描述的許多其他風險，例如與我們使用槓桿有關的風險、我們的流動性管理、對交易對手的風險敞口、我們未來支付股息的能力以及我們保護我們的信息技術網絡和基礎設施免受未經授權的訪問、濫用、惡意軟件、網絡釣魚和其他可能發生的事件的能力

我們無法預測政府為應對豬冠狀病毒大流行和全球經濟衰退狀況而採取的政策、法律和計劃將對我們產生什麼影響。

與COVID 19相關的幹擾程度和大流行持續時間目前尚不清楚，可能會很嚴重，各國政府已經通過，我們預計將繼續採取旨在應對豬冠狀病毒大流行以及信貸、金融和抵押貸款市場不利發展的政策、法律和計劃。我們不能向您保證這些項目在應對大流行的不利影響方面是否有效或足夠，或者在其他方面對我們的業務產生積極影響。

第二項未登記的股權證券銷售和收益的使用
 
2019年6月3日，我們宣佈，我們的董事會授權在2020年12月31日之前回購最多15億美元的已發行普通股。在截至本季度結束的季度內，沒有回購任何股票。2020年3月31日。自.起2020年3月31日根據這項計劃，尚未購買的股票的最高美元價值為13億美元。
 
 
 
 
 

項目6.展品
 
展品：

本項目所需展品載於本文件所附的展品索引中。


展品編號
展品説明
 
  
10.1
註冊人、Annaly Management Company LLL、AMCO Acquisition LLC、AMCO Holding Management Company LLC、附表1所指名的人士、AMCO OpCo Holding Company LLC、AMCO LP Holding Company LP和AMCO Manager Holdings LLC(通過參考註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告的附件10.1合併)，於2020年2月12日由註冊人、Annaly Management Company LLL、AMCO Acquisition LLC、AMCO Holding Management Company LLC以及AMCO Manager Holdings LLC簽署的內部化協議。
10.2
David L.Finkelstein與註冊人之間的僱傭協議，日期為2020年3月13日(通過引用附件10.1併入註冊人於2020年3月16日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.3
Timothy P.Coffey與註冊人之間的僱傭協議，日期為2020年2月12日(通過引用附件10.4併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.4
Timothy P.Coffey與註冊人之間的遣散權協議，日期為2020年2月12日(通過引用附件10.5併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.5
安東尼·C·格林與註冊人之間的僱傭協議，日期為2020年2月12日(通過引用附件10.6併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*

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10.6
安東尼·C·格林與註冊人之間的遣散權協議，日期為2020年2月12日(通過引用附件10.7併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.7
Serena Wolfe與註冊人之間的僱傭協議，日期為2020年2月12日(通過引用附件10.8併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*
10.8
Glenn A.Votek與註冊人之間的限制性股票獎勵協議，日期為2020年2月11日(通過引用附件10.9併入註冊人於2020年2月12日提交的當前8-K表格報告中)。*
31.1
註冊人首席執行官兼首席投資官(首席執行官)大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的“美國法典”第18編第1350條的規定進行認證。†
31.2
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的“美國法典”第18編第1350條，對註冊人的首席財務官(首席財務官)瑟琳娜·沃爾夫(Serena Wolfe)進行認證。†
32.1
註冊人首席執行官兼首席投資官(首席執行官)大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的“美國法典”第18編第1350條的規定進行認證。†
32.2
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的“美國法典”第18編第1350條，對註冊人的首席財務官(首席財務官)瑟琳娜·沃爾夫(Serena Wolfe)進行認證。†
101.INS XBRL
實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為其可擴展業務報告語言(XBRL)標記嵌入在內聯XBRL文檔中。以下文件採用內聯XBRL格式：(I)截至2020年3月31日(未經審計)和2019年12月31日的合併財務狀況報表(源自於截至2019年12月31日的經審計的綜合財務狀況報表)；(Ii)截至2020年和2019年3月31日的三個月的合併全面收益(虧損)報表(未經審計)；(Iii)截至2020年3月31日和2019年3月31日的三個月的股東權益合併報表(未經審計)；(Iv)截至2019年3月31日和2019年3月31日的合併股東權益報表；(Iv)截至2019年3月31日和2019年3月31日的合併股東權益報表；(Iv)截至2019年3月31日和2019年3月31日的合併全面收益(虧損)報表(未經審計)；(五)合併財務報表附註(未經審計)。
101.SCH XBRL
分類擴展架構文檔†
101.CAL XBRL
分類擴展計算鏈接庫文檔†
101.DEF XBRL
已創建†的附加分類擴展定義鏈接庫文檔
101.LAB XBRL
分類擴展標籤鏈接庫文檔†
101.PRE XBRL
分類擴展演示文稿鏈接庫文檔†
104
註冊人截至2020年3月31日季度的Form 10-Q季度報告的封面(格式為內聯XBRL格式，載於附件101)。
*第10.2、10.3、10.4、10.5、10.6、10.7和10.8號是管理合同或補償計劃，須作為本表格10-Q的證物存檔。
†以電子方式提交。


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安納利資本管理公司。及附屬公司


簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由紐約州紐約市正式授權的下列簽署人代表其簽署。
 
 
 
 
安納利資本管理公司。
 
 
 
 
日期：
2020年5月7日
 
作者：/s/大衞·L·芬克爾斯坦(David L.Finkelstein)
 
 
 
大衞·L·芬克爾斯坦
 
 
 
首席執行官和首席投資官(首席執行官)
 
 
 
 
日期：
2020年5月7日
 
作者：/s/Serena Wolfe
 
 
 
瑟琳娜·沃爾夫
 
 
 
首席財務官(首席財務官)




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