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奇梅拉投資公司(Chimera Investment Corporation)於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開發行(IPO)後開始運營。該公司根據經修訂的1986年“國內收入法”和根據該法頒佈的條例，選擇作為房地產投資信託或房地產投資信託(REIT)徵税。

該公司通過各種子公司開展業務，包括其視為應納税的REIT子公司或TRSS的子公司。一般來説，TRS可以持有公司不能持有或不能直接從事的資產，也可以從事與房地產或非房地產相關的業務。公司目前十全資直接子公司：Chimera RMBS Wll Pool LLC和Chimera RMBS LLC於2009年6月成立；CIM Trading Company LLC或CIM Trading於2010年7月成立；Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS於2013年10月成立；Chimera CMBS Wall Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC於2015年3月成立；Chimera Insurance Company LLC於2015年7月成立；Chimera Holding LForm於2016年4月成立，Anacostia LLC於2018年6月成立；Nyh Funding LLC於2019年5月成立。

(a) 列報和合並的基礎

所附公司合併財務報表和相關附註是按照美國普遍接受的會計原則或公認會計原則編制的。管理層認為，公司財務狀況、運營結果和現金流量的所有正常和經常性調整都被認為是必要的。投資證券交易記錄在交易日期。某些上期數額已重新分類，以符合本期的列報方式。

合併財務報表包括公司的賬目、全資子公司的賬户和可變利益實體(VIEs)，其中公司是主要受益人。所有公司間結餘和交易已在合併中消除。

該公司在證券化和再證券化交易中使用被認為是VIEs的證券化信託。VES被定義為以下實體：(1)股權投資者不具有控制性金融權益的特徵；(2)沒有足夠的股權風險，使該實體無法為其活動提供資金，而不需要其他各方提供額外的附屬資金支持。合併VIE的實體被稱為其主要受益人，通常是指(1)有權指導對VIE的經濟績效影響最大的活動，(2)有權從VIE中獲得利益或承擔可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有實質性持續活動的VIEs來説，指導對VIEs經濟績效影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與。

信託的結構是一個實體，接收相關抵押品的本金和利息，並將這些付款分配給證券持有人。證券化實體所持有的資產受到限制，因為它們只能用於履行證券化實體的義務。公司與這些VIEs相關的風險僅限於作為其所保留的證券持有人的風險和權利。

確定VIE的主要受益人需要判斷。該公司決定，對於其合併的證券化，其所有權為公司提供了吸收損失的義務或從VIE中獲得可能對VIE有重大意義的利益的權利。此外，公司有權指導VIEs的活動，這些活動對VIEs的經濟績效或權力影響最大，例如直接服務活動的權利，或者公司被確定與VIE的結構和設計有關的權力。

公司對這些證券化工具所持有資產的興趣被合併在公司的財務狀況綜合報表中，受到這些信託的結構規定的限制，公司對這些車輛的投資的回收將受到每個實體的分配規定的限制。證券化工具的負債也被合併在公司的財務狀況綜合報表中，是無法向公司追索的，只能使用每個證券化工具各自的資產池中的收益來償還。

證券化實體的資產包括住宅抵押貸款支持證券(或RMBS)或住宅抵押貸款。關於公司投資組合中證券和貸款特點的進一步討論，請參見附註3、4和8。

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(b) 財務狀況報表

公司的財務狀況綜合報表既包括公司的直接資產和負債，也包括合併證券化工具的資產和負債。每個合併VIE的資產只能用於履行VIE的義務，合併VIEs的負債是無法向公司追索的。該公司沒有義務向這些綜合證券化工具提供任何財政支持，也不打算提供任何資金支持。合併財務報表附註描述公司的資產和負債，包括合併證券化工具的資產和負債。有關公司對合並證券化工具的投資的其他信息，請參見附註8。

(c) 估計數的使用

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響報告的資產和負債數額的估計和假設，並在財務報表之日披露或有資產和負債，以及報告所述期間的收入和支出數額。雖然該公司的估計考慮到目前的情況以及它期望它們在未來如何變化，但實際情況有可能與這些估計中的預期大不相同，這可能對公司的經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。管理層已作出了重大估計，包括在計算機構按揭證券、非機構按揭證券、IO按揭證券(注3)及住宅按揭貸款(注4)、機構按揭證券及非機構按揭證券(債券3及5)、住宅按揭貸款(注4及5)、證券化債務(注5及7)及衍生工具(附註5及9)的入息方面所作的估計。實際結果可能與這些估計數大相徑庭。

(d) 重大會計政策

除了下文討論的重要會計政策外，公司2019年12月31日終了年度的合併財務報表附註2中所載的公司會計政策沒有發生重大變化。

利息收入確認和信貸損失準備金

投資於非機構的rmbs證券

該公司認為其在非代理RMBS的投資是有益的利益.實益權益使公司有權接受信託或其他實體收到的全部或部分特定現金流。公司持有的受益權益是與證券化交易有關的，如涉及抵押貸款義務的交易。實益利益按照ASC 325-40中經ASU 2016-13修正的指南進行核算。實益權益分類為可供出售(AFS)記錄的變化公允價值在其他綜合收入(保監處)。公司為其選擇公允價值期權(FVO)的利益，記錄公允價值在收益中的變化。

根據管理層對預期收取的現金流量的估計，利用利息法確認公司受益利益的利息收入。這些證券的有效利率是根據管理層對預計現金流量的每一種證券的估計，這些估計是根據對當前市場信息的觀察，幷包括與預付速度的波動以及信貸損失的時間和數額有關的假設。公司每季度審查並在適當情況下根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型和公司關於預付率、信貸損失的時間和數額以及其他因素的判斷調整其現金流量預測。現金流量的數額或時間上的變化，無論是原先預測的，還是上次評估日估計的，都被認為是有利的變化或不利的變化。

對被歸類為AFS的實益權益的現金流量的時間或數額的不利變化可能導致公司記錄信貸損失備抵額的增加。信貸損失備抵採用貼現現金流量(DCF)方法計算，計量方式是實益利息攤銷成本與預計按實際利率折現的現金流量估計數之間的差額。信貸損失備抵記為反向資產和收入減少.信貸損失備抵額將限於實益利息未實現損失的數額。超過實益利益未實現損失的任何信貸損失備抵，均作為實際利率的預期下調入賬。未實現收益狀況下的實益利益不計提備抵。DCF的有利變化將導致信貸損失備抵額的減少(如果有的話)。信貸損失備抵額的任何減少都記錄在收入中。如果將信貸損失備抵降至零，則剩餘的有利變化將反映為對實際利率的預期提高。

臨時減值(OTTI)以外的利益在ASU 2016-13生效日期之前已得到承認的利益，應在未來的基礎上在更新中適用該指南。此外，由於採用ASU 2016-13，用於將實益利益與先前OTTI相結合的收益將保持不變。回收

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以前註銷的與改善現金流量有關的款項，應記作收到期間的收入。因此，後續對DCF有利利益與優先OTTI的變動將不會反映為對其收益的調整，用於扣除折價。隨後DCF的不利變化將導致信貸損失備抵額的增加，僅限於實益利息未實現損失的數額。

在國際清算銀行上確認的信貸損失將按用於確認利息收入的利率，即實際利率，每月增加一次，並在業務報表中記作利息收入的減少額。

本公司在財務狀況表中分別列出所有應計利息。所有國際清算銀行在到期時應計利息。到期時未收到的利息在拖欠時註銷。由於到期時未收到的所有利息都從利息收入中扣除，因此不需要計提應計利息。

對於公司選擇公允價值選擇的實益利益，不承認信貸損失的備抵。管理層對現金流量估計的所有有利或不利的變化都將導致用於確認利息收入的實際利率的預期增減。

對代理MBS證券的投資

該公司投資於由金妮·梅(GNMA)、房利美(FNMA)和房地美(FHLMC)(統稱為“代理證券”)擔保的過户抵押貸款支持證券。

計入保監處公允價值變動的代理證券的利息收入，包括與購買這些證券有關的溢價和折扣，在這種證券的整個生命週期內，使用基於證券的合同現金流的利息方法確認。在應用利息法時，公司在計算有效收益時考慮對未來本金預付款的估計。先前預期的預付款項與實際收到的預付款之間的差異，以及未來預付款假設的變化，導致重新計算證券的有效收益率。對有效產量的重新計算是每月更新的。在重新計算有效收益率後，對證券的投資將調整到如果新的有效收益率自購置以來就會存在的數額，並對利息收入收取相應的費用或貸記。這一調整被認為是估計值的變化，而利息收入的累積效應調整則是收益率變化的結果。預付款項是使用業界普遍接受的模型來估算的。

在保監處記錄的公允價值變動的所有證券都需要評估預期損失，即使損失風險被認為很小。然而，公司不需要衡量證券的預期信用損失，在這種情況下，歷史信用損失信息根據當前情況和合理和可支持的預測調整後，就會產生信用損失為零的預期。根據目前的事實和情況，該公司認為它的投資代理證券將有資格獲得零預期的信貸損失。在得出這一結論時考慮到的因素包括：長期的零信貸損失、美國政府的明確擔保(儘管對fnma和fhmc證券有限)和收益率，雖然不是無風險的，但通常是基於提前還款和流動性風險(而不是信用風險)的市場觀點進行交易的。

在收益中記錄公允價值變動的代理證券的利息收入，根據管理層對預期收取的現金流量的估計，採用利息法予以確認。這些證券的有效利率是根據管理層對預計現金流量的估計得出的。現金流量數額或時間的變化，由於原先預測的或上次評價日估計的預期提前付款的變化，前瞻性地反映為對確認利息收入的實際利率的調整。這一實際利率的重新計算是每月更新的。

所得税

本公司沒有任何重大的、未獲承認的税務狀況會影響其財務報表或要求披露。不截至2020年3月31日或2019年12月31日，應計罰金和利息是必要的。

公允價值披露

關於公司用於估計其金融工具公允價值的方法的完整討論載於本合併財務報表的附註5。

(e) 最近的會計公告

金融工具-信貸損失-(主題326)

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2020年1月1日，該公司通過了會計準則更新(或ASU)第2016-13號，金融工具信用損失的計量。這一更新取代了以前從已發生的信用損失模型確認信用損失的模式，改為以攤銷成本計量的金融工具的當前預期信用損失(或CECL)模型，並要求該公司在可供出售(或AFS)債務證券上為資產的所有預期(而不是已發生)信貸損失提供備抵，而不是像OTTI模型那樣減少賬面金額。這一更新還修訂了購買的信用受損債務證券的會計模式。根據這一更新而產生的信貸損失備抵的變化已記錄在收入中。預期的信貸損失僅限於受更新影響的債務證券未實現損失的數額。

這一最新情況對按公允價值記賬的金融工具沒有任何影響，因為公允價值在收入中有所變化。由於所有為投資而持有的貸款均按公允價值記賬，公允價值的變動記錄在收益中，因此，最新情況對持有用於投資的貸款的賬面價值或收入確認沒有影響。

2020年1月1日，即更新生效之日，公司被要求在本次更新的範圍內記錄與金融工具相關的累積效應調整，以報表的形式對財務狀況進行調整。由於受更新影響的所有金融工具，包括所有購買的信貸減值債務證券，在生效之日均處於未實現收益狀態，因此在過渡日期對財務報表沒有影響，不需要進行累積效應調整。

此外，更新取代了分題310-30，應收款-信用質量下降的貸款和債務證券。截至2020年1月1日，該公司使用分專題326-30記錄了以前被歸類為AFS的所有投資，並列在分專題310-30下。金融工具.信貸損失.可供出售的債務證券和分話題325-40，投資-證券化金融資產的其他有益利益.

參考費率改革(主題848)

2020年3月，FASB發佈了ASU No.2020-4，參考利率改革：促進參考費率改革對財務報告的影響。本更新中的修正案為適用公認會計原則(GAAP)適用於合同、套期保值關係和其他受參考費率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外情況，如果符合某些標準的話。本更新中的修正僅適用於合同、套期保值關係和其他參照倫敦銀行同業拆借利率(或libor)或由於參考利率改革預計將停止的其他參考利率的交易。本更新中的修正案將於2020年3月12日至2022年12月31日對所有實體生效。實體可選擇從包括或在2020年3月12日以後的中期期初開始的任何日期，或從包括或在2020年3月12日以後的中期期間內的某一日期起，對按專題或行業分專題進行的合同修改適用修正案，直至財務報表發佈之日為止。該公司尚未採用這一指南，目前正在評估這一更新將對合並財務報表產生何種影響。

該公司將其非代理RMBS分類為高級、下屬或僅限於利息.該公司還投資於代理MBS，並將其歸類為代理RMBS，以包括住宅和住宅權益--僅包括MBS，而代理CMBS僅包括商業和商業利益--僅包括MBS。非代理RMBS的高級權益通常有權在收購之日按比例獲得第一筆本金償還。下表列出截至2002年12月31日公司MBS投資的攤銷成本、信貸損失備抵、公允價值和未實現損益2020年3月31日和2019年12月31日.

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				2020年3月31日
				(千美元)
	本金或名義價值			總保費			總折扣			攤銷成本			信貸損失備抵			公允價值			未實現收益毛額			未實現損失毛額			未實現淨收益/(損失)
非代理RMBS
高年級	$	1,924,284		$	1,870		$	(922,847	)	$	1,003,307		$	(5,410	)	$	1,420,224		$	424,613		$	(2,286	)	$	422,327
從屬	900,396			8,496			(341,888		)	567,004			(904		)	528,178			42,782			(80,704		)	(37,922		)
只限利息	6,931,077			287,092			—			287,092			—			225,998			41,151			(102,245		)	(61,094		)
代理RMBS
過路	—			—			—			—			—			—			—			—			—
只限利息	1,484,016			135,180			—			135,180			—			105,644			—			(29,536		)	(29,536		)
代理CMBS
項目貸款	2,506,241			49,294			(4,878		)	2,550,657			—			2,786,527			235,985			(115		)	235,870
只限利息	1,764,487			47,163			—			47,163			—			46,189			1,614			(2,588		)	(974		)
共計	$	15,510,501		$	529,095		$	(1,269,613	)	$	4,590,403		$	(6,314	)	$	5,112,760		$	746,145		$	(217,474	)	$	528,671

				2019年12月31日
				(千美元)
	本金或名義價值			總保費			總折扣			攤銷成本			公允價值			未實現收益毛額			未實現損失毛額			未實現淨收益/(損失)
非代理RMBS
高年級	$	2,024,564		$	2,038		$	(953,916	)	$	1,072,686		$	1,700,911		$	628,518		$	(293	)	$	628,225
從屬	876,592			9,915			(332,913		)	553,594			624,598			76,272			(5,268		)	71,004
只限利息	7,458,653			301,170			—			301,170			288,899			51,481			(63,752		)	(12,271		)
代理RMBS
過路	6,080,547			131,023			—			6,211,570			6,362,626			152,271			(1,215		)	151,056
只限利息	1,539,941			139,536			—			139,536			127,667			220			(12,089		)	(11,869		)
代理CMBS
項目貸款	2,621,938			52,681			(4,961		)	2,669,658			2,801,692			132,700			(666		)	132,034
只限利息	1,817,246			51,140			—			51,140			49,025			586			(2,701		)	(2,115		)
共計	$	22,419,481		$	687,503		$	(1,291,790	)	$	10,999,354		$	11,955,418		$	1,042,048		$	(85,984	)	$	956,064

下表按該等證券持續未變現虧損狀況的時間，列出該公司的代理及非代理按揭證券的未變現虧損總額及估計公允價值。2020年3月31日和2019年12月31日。所有未變現虧損的可供出售的證券都已由公司評估當前預期的信貸損失。

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							2020年3月31日
							(千美元)
	不足12個月的未變現損失頭寸									12個月或更長時間未變現損失頭寸									共計
	估計公允價值			未實現損失			職位數目			估計公允價值			未實現損失			職位數目			估計公允價值			未實現損失			職位數目
非代理RMBS
高年級	$	85,768		$	(2,286	)	14			$	—		$	—		—			$	85,768		$	(2,286	)	14
從屬	407,971			(80,429		)	32			1,435			(275		)	10			409,406			(80,704		)	42
只限利息	75,692			(35,469		)	97			43,493			(66,776		)	66			119,185			(102,245		)	163
代理RMBS
過路	—			—			—			—			—			—			—			—			—
只限利息	104,396			(28,624		)	23			1,250			(912		)	1			105,646			(29,536		)	24
代理CMBS
項目貸款	—			—			—			39,863			(115		)	3			39,863			(115		)	3
只限利息	2,333			(196		)	3			8,809			(2,392		)	7			11,142			(2,588		)	10
共計	$	676,160		$	(147,004	)	169			$	94,850		$	(70,470	)	87			$	771,010		$	(217,474	)	256

							2019年12月31日
							(千美元)
	不足12個月的未變現損失頭寸									12個月或更長時間未變現損失頭寸									共計
	估計公允價值			未實現損失			職位數目			估計公允價值			未實現損失			職位數目			估計公允價值			未實現損失			職位數目
非代理RMBS
高年級	$	—		$	—		—			$	31,635		$	(293	)	1			$	31,635		$	(293	)	1
從屬	69,178			(5,064		)	9			1,836			(204		)	11			71,014			(5,268		)	20
只限利息	50,376			(22,737		)	46			64,129			(41,015		)	66			114,505			(63,752		)	112
代理RMBS
過路	11,398			(605		)	4			67,552			(610		)	5			78,950			(1,215		)	9
只限利息	121,228			(12,089		)	22			—			—			—			121,228			(12,089		)	22
代理CMBS
項目貸款	41,971			(277		)	3			44,896			(389		)	4			86,867			(666		)	7
只限利息	15,045			(295		)	6			9,930			(2,406		)	7			24,975			(2,701		)	13
共計	$	309,196		$	(41,067	)	90			$	219,978		$	(44,917	)	94			$	529,174		$	(85,984	)	184

在…2020年3月31日本公司並不打算出售任何處於未變現虧損狀況的代銷及非代理按揭證券，而且亦不太可能要求該公司在收回其攤還成本價之前出售該等按揭證券，而該等按揭證券可能在到期時出售。對於由合併VIEs持有的RMBS，任何實體在這些RMBS到期前促使VIE出售的能力要麼被明確禁止，要麼不可能，或者僅限於指定的違約事件，這些事件中沒有一個發生在2020年3月31日.

公司代銷按揭證券的未變現虧損總額(不包括按公允價值報告並以收入記錄的公允價值變動的代理抵押貸款證券化)$115千和$1百萬截至2020年3月31日和2019年12月31日分別。鑑於代理MBS固有的信用質量，公司不認為其代理MBS目前的任何減值與信用有關。在評估是否更有可能被要求在預期收回之前出售任何受損證券(可能在到期時)，公司考慮每項投資的重要性、減值金額、此類受損證券的預計未來表現以及公司目前和預期的槓桿能力和流動性狀況。根據這些分析，該公司確定2020年3月31日和2019年12月31日，其機構MBS的未實現損失是暫時的。

公司非代理資產抵押貸款證券化(不包括按公允價值報告的公允價值計入收益的變動)的未實現虧損總額，扣除任何信貸損失備抵後$9百萬在2020年3月31日。在對證券進行評估並記錄了信用損失備抵後，我們得出結論：剩餘的未變現。

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上述損失與非信貸有關，將從證券未來的估計現金流中收回。在得出這一結論時，我們考慮了若干因素，包括我們不打算出售這些證券，也不認為我們更有可能被迫在收回攤銷成本之前出售證券，也沒有重大的信貸事件會使我們得出結論，即我們將無法收回攤銷成本。信貸損失的計算方法是將每種證券的未來現金流量估計數與攤銷淨成本法進行比較，這些現金流量按最初購置日確定的收益率計算，如經修訂，則與前一次修訂後的最後一天進行比較。重要判斷用於預測非代理RMBS的現金流.

公司非代理按揭證券的未變現虧損總額(不包括以公允價值計，並以市盈率計的公允價值變動的非代建制RMBS)。$348千在…2019年12月31日。根據最近的評估，公司不認為這些未實現的損失是暫時的，也不認為這些未實現的損失與信貸有關，而是由於其他因素造成的。

該公司已經審查了其處於未變現虧損狀況的非代理RMBS，以根據對此類RMBS預期收取的現金流變化的評估，確定那些與信用相關的損失證券，該評估考慮了最近的債券表現和基礎抵押品的預期未來表現。截至本季度的信貸損失備抵彙總表2020年3月31日列示如下。

	截至本季度
	2020年3月31日
	(千美元)
期初可售證券信用損失備抵餘額	$	—
CECL標準的過渡影響	—
未記錄信用損失的證券信貸損失備抵額的增加	(6,314		)
因信貸惡化而購買的金融資產的備抵	—
在此期間出售的證券的減記額	—
從免税額中減記	—
收回以前註銷的數額	—
期末可供出售證券信貸損失備抵餘額	$	(6,314	)

下表列出了截至2020年3月31日，用於我們非機構RMBS投資的信用損失備抵的重要信用質量指標。

		截至本季度
		2020年3月31日
		(千美元)
		預付率	Cdr	損失嚴重度
	攤銷成本	加權平均	加權平均	加權平均
非代理RMBS
高年級	165,966,737	6.0%	3.1%	50.8%
從屬	55,410,172	7.5%	0.9%	39.0%

信貸損失備抵額的增加主要是由於預期損失和拖欠增加。此外，某些非機構RMBS頭寸的公允價值下降，這些頭寸在前一年年底以前一直處於未實現收益狀況，截至本期結束時仍處於未實現虧損狀態。這些非代理RMBS頭寸目前處於未實現虧損，因此確認了以前因這些投資未實現收益而受到限制的信貸損失備抵。

下表彙總未實現損益2020年3月31日和2019年12月31日.

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				2020年3月31日
				(千美元)
	未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中			累計收益中包括的未實現收益毛額			未實現總收益			未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中			累計收入中的未實現虧損毛額			未實現損失毛額
非代理RMBS
高年級	$	424,613		$	—		$	424,613		$	(2,286	)	$	—		$	(2,286	)
從屬	35,815			6,967			42,782			(6,817		)	(73,887		)	(80,704		)
只限利息	—			41,151			41,151			—			(102,245		)	(102,245		)
代理RMBS
過路	—			—			—			—			—			—
只限利息	—			—			—			—			(29,536		)	(29,536		)
代理CMBS
項目貸款	51,281			184,704			235,985			(115		)	—			(115		)
只限利息	—			1,614			1,614			—			(2,588		)	(2,588		)
共計	$	511,709		$	234,436		$	746,145		$	(9,218	)	$	(208,256	)	$	(217,474	)

				2019年12月31日
				(千美元)
	未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中			累計收益中包括的未實現收益毛額			未實現總收益			未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中			累計收入中的未實現虧損毛額			未實現損失毛額
非代理RMBS
高年級	$	628,518		$	—		$	628,518		$	(293	)	$	—		$	(293	)
從屬	57,174			19,098			76,272			(55		)	(5,213		)	(5,268		)
只限利息	—			51,481			51,481			—			(63,752		)	(63,752		)
代理RMBS
過路	—			152,271			152,271			—			(1,215		)	(1,215		)
只限利息	—			220			220			—			(12,089		)	(12,089		)
代理CMBS
項目貸款	23,643			109,057			132,700			(651		)	(15		)	(666		)
只限利息	—			586			586			—			(2,701		)	(2,701		)
共計	$	709,335		$	332,713		$	1,042,048		$	(999	)	$	(84,985	)	$	(85,984	)

除其他項目外，預付款、實際現金流量和現金流量的變化受每一資產類別的抵押品特性影響。公司在仔細評估每項投資的風險狀況後，為投資組合選擇資產。

下表提供了該公司MBS投資組合的摘要2020年3月31日和2019年12月31日.

---

	2020年3月31日
	本金或名義價值 期末 (千美元)			加權平均攤銷 成本基礎			加權平均公允價值		加權平均 優惠券		週期末加權平均收益率(1)
非代理RMBS
高年級	$	1,924,284		$	52.14		73.81		4.8	%	17.3	%
從屬	900,396			62.97			58.66		3.8	%	6.8	%
只限利息	6,931,077			4.14			3.26		1.3	%	11.5	%
代理RMBS
只限利息	1,484,016			9.11			7.12		1.6	%	4.1	%
代理CMBS
項目貸款	2,506,241			101.77			111.18		3.8	%	3.6	%
只限利息	1,764,487			2.67			2.62		0.6	%	4.8	%

(1)期末債券當量收益率。

	2019年12月31日
	期末本金或名義價值 (千美元)			加權平均攤銷 成本基礎			加權平均公允價值			加權平均 優惠券		週期末加權平均收益率(1)
非代理RMBS
高年級	$	2,024,564		$	52.98		$	84.01		5.0	%	20.8	%
從屬	876,592			63.15			71.25			3.7	%	6.9	%
只限利息	7,458,653			4.04			3.87			1.1	%	8.4	%
代理RMBS
過路	6,080,547			102.15			104.64			4.0	%	3.4	%
只限利息	1,539,941			9.06			8.29			1.6	%	4.0	%
代理CMBS
項目貸款	2,621,938			101.82			106.86			3.7	%	3.6	%
只限利息	1,817,246			2.81			2.70			0.7	%	4.7	%

(1)期末債券當量收益率。

下表列出該公司非代理RMBS組合的加權平均信用評級2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日		2019年12月31日
AAA級	0.7	%	0.4	%
AA	0.1	%	0.1	%
A	1.0	%	0.9	%
血BB	1.7	%	1.6	%
bb	3.9	%	3.8	%
B	1.5	%	1.6	%
低於B級或未額定	91.1	%	91.6	%
共計	100.0	%	100.0	%

MBS的實際到期日通常比規定的合同期限短。公司MBS的實際到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期本金支付和本金預付的影響。下表彙總了公司MBS的公允價值和攤銷成本2020年3月31日和2019年12月31日根據他們估計的加權平均壽命分類。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用代理MBS投資組合的行業預付模型和公司對非代理RMBS的提前還款假設的終身預期預付率。預付模型

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考慮當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當期抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款期限、保證金和波動性。

	2020年3月31日
	(千美元)
	加權平均壽命
	不到一年			大於一年或不足一年 五年以上			五年及以下 十多年			十年以上			共計
公允價值
非代理RMBS
高年級	$	9,861		$	344,239		$	559,033		$	507,091		$	1,420,224
從屬	—			29,670			112,528			385,980			528,178
只限利息	—			113,900			109,067			3,031			225,998
代理RMBS
過路	—			—			—			—			—
只限利息	—			1,250			104,394			—			105,644
代理CMBS
項目貸款	14,951			—			31,252			2,740,324			2,786,527
只限利息	2,333			39,945			3,911			—			46,189
總公允價值	$	27,145		$	529,004		$	920,185		$	3,636,426		$	5,112,760
攤銷成本
非代理RMBS
高年級	$	9,961		$	273,374		$	369,124		$	350,848		$	1,003,307
從屬	—			21,487			111,344			434,173			567,004
只限利息	1,752			145,034			137,145			3,161			287,092
代理RMBS
過路	—			—			—			—			—
只限利息	—			2,162			133,018			—			135,180
代理CMBS
項目貸款	14,981			—			28,646			2,507,030			2,550,657
只限利息	2,529			40,879			3,755			—			47,163
攤銷費用總額	$	29,223		$	482,936		$	783,032		$	3,295,212		$	4,590,403

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	2019年12月31日
	(千美元)
	加權平均壽命
	不到一年			大於一年或不足一年 五年以上			五年及以下 十多年			十年以上			共計
公允價值
非代理RMBS
高年級	$	16,343		$	450,185		$	676,382		$	558,001		$	1,700,911
從屬	—			43,796			95,973			484,829			624,598
只限利息	—			126,631			159,057			3,211			288,899
代理RMBS
過路	—			5,939,408			421,539			1,679			6,362,626
只限利息	—			1,614			126,053			—			127,667
代理CMBS
項目貸款	15,065			—			29,385			2,757,242			2,801,692
只限利息	—			20,528			28,497			—			49,025
總公允價值	$	31,408		$	6,582,162		$	1,536,886		$	3,804,962		$	11,955,418
攤銷成本
非代理RMBS
高年級	$	15,206		$	304,850		$	409,958		$	342,672		$	1,072,686
從屬	—			29,085			86,033			438,476			553,594
只限利息	—			150,221			148,889			2,060			301,170
代理RMBS
過路	—			5,796,044			414,482			1,044			6,211,570
只限利息	—			2,260			137,276			—			139,536
代理CMBS
項目貸款	15,084			—			28,954			2,625,620			2,669,658
只限利息	—			22,950			28,190			—			51,140
攤銷費用總額	$	30,290		$	6,305,410		$	1,253,782		$	3,409,872		$	10,999,354

非代理RMBS投資組合受信用風險影響.非代理RMBS投資組合主要由Alt-A第一留置權抵押貸款擔保.Alt-A抵押貸款是一種美國抵押貸款，由於各種原因，它被認為比A類債券風險更大，或者説是最主要的抵押貸款，比次貸風險更小，風險最大。Alt-A利率是由信用風險決定的，因此往往介於優質住房貸款和次貸住房貸款之間。通常情況下，Alt-A抵押貸款的特點是借款人的文件不完整，信用評分較低，貸款與價值的比率也較高。在貸款開始時，Alt-A按揭證券被定義為非代理的rmbs，其中(I)基礎抵押品的加權平均fico分數在680和720或(Ii)FICO分數大於720而RMBS30%或較少的基礎抵押品組成的全部文件貸款。在…2020年3月31日和2019年12月31日, 58%非代理的RMBS抵押品按公允價值分類為Alt-A.在…2020年3月31日和2019年12月31日, 13%和12%在非代理的RMBS抵押品中，按公允價值分別歸類為主要抵押品.剩餘的非代理RMBS抵押品被歸類為次級抵押貸款。

投資組合中的非代理rmbs具有以下抵押品特性：2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日				2019年12月31日
加權平均到期日(年份)		23.3				23.6
加權平均攤還貸款價值 (1)		62.7		%		63.2		%
加權平均FICO (2)		718				719
加權平均貸款餘額(千)		$	308			$	313
加權平均佔有業主百分比		81.1		%		80.6		%
加權平均百分比		60.3		%		60.0		%
加權平均當前信用增強		0.9		%		1.1		%
前四個州的加權平均地理集中度	鈣	33.4		%	鈣	32.5		%
	fl	6.9		%	fl	6.6		%
	紐約	6.8		%	紐約	6.3		%
	TX	2.1		%	TX	2.0		%

---

(1)價值是指貸款時抵押品的評估價值。

(2)貸款時確定的FICO。

下表列出了與該公司非代理RMBS組合有關的基礎貸款的發源年份2020年3月31日和2019年12月31日.

起源年	2020年3月31日		2019年12月31日
2003年及以上	1.1	%	1.3	%
2004	1.7	%	1.5	%
2005	10.9	%	10.7	%
2006	52.5	%	52.9	%
2007	26.8	%	26.6	%
2008年及以後	7.0	%	7.0	%
共計	100.0	%	100.0	%

已實現損益總額記錄在公司綜合業務報表中的“投資銷售淨實現收益(損失)”中。截至本季度的投資銷售收益、已實現收益總額和已實現虧損總額2020年3月31日和2019如下：

	最後幾個季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
銷售收入：
非代理RMBS	33,797			4,430
代理RMBS	5,710,134			1,482,369
代理CMBS	105,017			22,482
已實現收益毛額：
非代理RMBS	1,256			285
代理RMBS	74,264			27,012
代理CMBS	6,150			—
已實現損失毛額：
非代理RMBS	—			(1,320		)
代理RMBS	(5,816		)	(15,149		)
代理CMBS	—			(2,225		)
已實現淨收益(損失)	$	75,854		$	8,603

在截至2020年3月31日的季度內，該公司轉移了市場價值為$135百萬作為轉讓的一部分，該公司購買了一項期權，在未來某一日期以固定價格重新獲得這些資產。這一轉讓作為回購協議中關於財務狀況表的擔保借款入賬。

為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括不符合規定的，單一家庭，業主自住，大型，優質住宅抵押貸款.

在…2020年3月31日，所有用於投資的貸款均按公允價值記賬。關於公司如何確定投資貸款的公允價值的討論，請參見附註5。由於這些貸款的公允價值變化反映在收益中，公司不估算或記錄貸款損失準備金。我們持有的投資貸款的攤銷成本總額為$13.4十億和$13.7十億截至2020年3月31日和2019年12月31日分別。

---

下表彙總按公允價值持有的投資貸款的賬面價值變動情況。2020年3月31日和2019年12月31日:

	截至本季度			截止年度
	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
餘額，期初	$	14,292,815		$	12,572,581
購貨	183,566			5,086,491
本金支付	(461,594		)	(1,717,745		)
銷售和結算	(171		)	(1,812,760		)
週期吸積淨額(攤銷)	(26,284		)	(77,491		)
銷售和結算的已實現收益(損失)	—			1,590
公允價值變動	(681,514		)	240,149
期末餘額	$	13,306,818		$	14,292,815

公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。在本年度終了的年度內2019年12月31日，公司出售$1.8十億公司保留的貸款$124百萬有益的利益。有不截至2020年3月31日的季度貸款銷售情況。

住宅按揭貸款

所有住宅抵押貸款的貸款組合來源於下列時期：

起源年	2020年3月31日		2019年12月31日
2002年及以上	6.7	%	6.8	%
2003	5.8	%	6.0	%
2004	12.4	%	12.6	%
2005	18.7	%	18.6	%
2006	23.2	%	22.5	%
2007	21.7	%	20.7	%
2008	6.2	%	6.4	%
2009	1.2	%	1.5	%
2010年及以後	4.1	%	4.9	%
共計	100.0	%	100.0	%

(1)上表大約不包括$310百萬和$754百萬為投資而持有的貸款2020年3月31日和2019年12月31日分別在這些報告日期之前購買，並在報告所述期間之後結清。

下表概述住宅貸款組合的主要特徵2020年3月31日和2019年12月31日:

---

	2020年3月31日				2019年12月31日
貸款數量		137,605				139,194
加權平均到期日(年份)		19.5				19.3
加權平均貸款價值 (2)		86.5		%		87.4		%
加權平均FICO (2)		631				627
加權平均貸款餘額(千)		$	97			$	95
加權平均佔有業主百分比		87.8		%		88.0		%
加權平均百分比		83.8		%		84.4		%
前五個州的加權平均地理集中度	鈣	12.4		%	鈣	11.6		%
	fl	7.7		%	fl	7.4		%
	紐約	7.1		%	紐約	6.9		%
	帕	5.1		%	噢	5.3		%
	噢	5.1		%	帕	5.3		%

(1)上表大約不包括$310百萬和$754百萬為投資而持有的貸款2020年3月31日和2019年12月31日分別在這些報告日期之前購買，並在報告所述期間之後結清。

(2)受託人所規定的。

下表彙總了截至2020年3月31日和2019年12月31日住房貸款組合未償本金餘額30天及以上的餘額。

	30天拖欠			60天拖欠			90多天拖欠			破產			止贖			損失減輕			雷奧			共計			未付本金餘額
(千美元)
2020年3月31日(1)	$	967,534		$	333,270		$	339,452		$	299,129		$	296,935		$	4		$	58,728		$	2,295,052		$	13,284,786
未付本金餘額百分比	7.3		%	2.5		%	2.6		%	2.3		%	2.2		%	—		%	0.4		%	17.3		%
(一九二零九年十二月三十一日)(1)	$	1,070,173		$	336,950		$	291,866		$	322,288		$	298,526		$	—		$	59,389		$	2,379,192		$	13,169,843
未付本金餘額百分比	8.1		%	2.6		%	2.2		%	2.4		%	2.3		%	—		%	0.5		%	18.1		%

(1)上表大約不包括$310百萬和$754百萬為投資而持有的貸款2020年3月31日和2019年12月31日分別在這些報告日期之前購買，並在報告所述期間之後結清。

逾期90天或以上的住宅按揭貸款的公允價值為$563百萬和$597百萬截至2020年3月31日和 2019年12月31日分別。

本公司根據公認會計原則適用公允價值指南對其金融工具進行核算。根據評估技術投入的優先級，該公司將其金融工具劃分為三級公允價值等級。公允價值等級制度對相同資產或負債活躍市場的報價給予最高優先(1級)，對不可觀測投入(第3級)給予最低優先權。如果用於衡量金融工具的投入屬於不同層次，則分類是基於對工具公允價值計量具有重要意義的最低層次投入。在“財務狀況綜合報表”中以公允價值記錄或在有關附註中披露的金融資產和負債根據對估值技術的投入分類如下：

第1級-對估價方法的投入是活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。

第2級-對估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及可直接或間接觀察到的資產或負債在整個金融工具期限內的投入。

第三級-對估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值很重要。

---

在第3級內分類的公允價值計量對用來確定公允價值的假設或方法的變化很敏感，這種變化可能導致公允價值的大幅增加或減少。管理層審查對估值方法的任何改變，以確保這些變化是適當的。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價變得更加透明，公司將繼續改進其估價方法。本公司在所述期間所採用的方法並無改變。用於公允價值計算的方法可能不代表可變現淨值或反映未來公允價值。此外，該公司認為其估值方法是適當的，並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值，可能導致在報告日對公允價值的不同估計。該公司使用的是截至計量日期的當前輸入，其中可能包括市場動盪時期，在此期間，價格透明度可能會降低。

在市場動盪時期，某些投資很難觀察到價格和投入。如果第三方定價服務無法為一項資產提供價格，或者其提供的價格被公司視為不可靠，則該資產將按公司確定的公允價值估值，而無需對第三方定價進行驗證。非流動性投資通常會經歷更大的價格波動，因為一個活躍的市場不存在。價格和投入的可觀測性在不同時期之間可能有很大差異，並可能導致在三級等級範圍內改變分類的手段。

以下按工具類別説明公司用於估計其金融工具公允價值的方法：

代理按揭證券及非代理按揭證券

該公司根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值，該模型採用內部定價模型，其中包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽保險上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。為了證實這些內部模型產生的公允價值估計反映了當前的市場價格，該公司將該模型產生的公允價值與由兩個獨立的第三方定價服務提供的不具約束力的獨立價格進行了比較。對於某些流動性強的資產類別，如機構固定利率傳遞債券，該公司的估值也與即將公佈的或tba證券的報價進行比較。

該公司每個季度都制定閾值，這些閾值是利用當前的投標/索價利差、流動性、價格波動和其他適當因素確定的。如果內部開發的模型價格與該期間高於市場推導的預定閾值提供的獨立價格不同，公司將強調這些差異以供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的投入，並將其與公司的投入進行比較。本公司更新自己的投入，如果公司確定第三方定價投入，更準確地反映當前的市場環境。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素，並提供更新的價格。在最終價格確定之前，公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。在…2020年3月31日, 60持有內部開發的公允價值為$893百萬在模型生成的價格與第三方提供的價格之間存在差異，所提供的價格超過了所述期間的推導出的預定閾值。國內開發的價格是$13百萬更高的第三方價格$880百萬。經過審查和討論，該公司確認並對這些投資進行了評估。更高內部制定的價格。未注意到其他差異2020年3月31日超過所述期間的導出的預定閾值。在…2019年12月31日 六持有內部開發的公允價值為$22百萬在模型生成的價格與第三方提供的價格之間存在差異，所提供的價格超過了所述期間的推導出的預定閾值。國內開發的價格是$3百萬提供的第三方價格更高$19百萬。經過審查和討論，該公司確認並對這些投資進行了評估。更高內部制定的價格。未注意到其他差異2019年12月31日超過所述期間的導出的預定閾值。

公司對預付、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及到判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義。這一主觀估算過程使大多數非代理RMBS公允價值估計成為公允價值層次中的第3級。某些非機構的IO投資被歸類為公允價值等級中的二級，因為它們是基於最近的轉移。由於代理MBS的公允價值更容易被觀察到，這些投資在公允價值等級中被歸類為二級。

投資貸款

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由經驗豐富的次級住房抵押貸款組成的貸款：

該公司以貸款方式估計其投資貸款的公允價值，其中包括經驗豐富的次級住房抵押貸款，採用內部發展的模式，將公司持有的貸款與目前在市場上提供的貸款進行比較。模型中考慮了影響貸款價值的貸款因素，對貸款價格進行了調整。這些貸款因素包括：與目前市面上的息票相比較的貸款息票、FICO、貸款/價值比率、拖欠歷史、業主入住率和房地產類型等因素。為每個重要的貸款因素制定了一個基準，並根據每個特定貸款的因素與基準利率的比較來調整價格。一般來説，對貸款價值影響最大的是貸款利率，與目前市場和拖欠貸款史上的利率相比。

該公司還監測市場活動，以確定可用於比較內部開發價格的交易；然而，由於按公允價值持有的貸款組合是一個經驗豐富的次級抵押貸款庫，可比較的貸款池並不常見或直接可比。有有限的交易在市場的地方，以發展一個全面的直接範圍的價值。

該公司審查由模型產生的公允價值，以確定價格是否反映當前市場，方法是通過將結果與兩個獨立的第三方定價服務為貸款組合提供的不具約束力的獨立價格進行比較，從而證實其公允價值估計。每個季度，該公司都會開發利用證券化市場確定的閾值。

如果貸款池內部開發的公允價值與這段時間內以超過預定閾值提供的獨立價格不同，公司將強調這些差異，供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的某些投入，並對其合理性進行評估。如果公司確定第三方定價投入，更準確地反映當前的市場環境或第三方供應商的觀察信息，公司將更新自己的模式。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前，公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。

在…2020年3月31日，內部開發的公允價值五貸款池$532百萬在模型生成的價格與第三方提供的價格之間存在差異，所提供的價格超過了所述期間的推導出的預定閾值。國內開發的價格是$56百萬提供的第三方價格更高$476百萬。經過回顧和討論，公司以較高的內部開發價格對投資進行了肯定和評價。在…2019年12月31日，內部開發的公允價值一貸款池$147百萬在模型生成的價格與第三方提供的價格之間存在差異，所提供的價格超過了所述期間的推導出的預定閾值。內部開發的價格是$20百萬提供的第三方價格更高$127百萬。經過回顧和討論，公司以較高的內部開發價格對投資進行了肯定和評價。

公司對為投資持有的貸款的公允價值的估計涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。

由大型、優質住宅抵押貸款擔保的貸款:

由大型優質住宅抵押貸款擔保的貸款按公允價值計算。這些貸款是作為合併擔保融資實體或CFE的一部分持有的。CFE是一個可變的利益實體，它持有金融資產，在這些資產上發行實益權益，其名義權益不超過名義權益，受益權益只對CFE的相關資產有契約性追索權。CFE的會計準則允許公司選擇使用CFE金融負債的公允價值來衡量CFE的金融資產，因為CFE的金融負債的公允價值更容易被觀察到。因此，資產抵押貸款的公允價值是以金融負債的公允價值為基礎的。見對證券化債務公允價值的討論，下面是以公允價值持有的投資貸款作為抵押。

由於較明顯的金融負債在公允價值等級中被認為是第三級，由巨無霸、優質住宅抵押貸款擔保的貸款在公允價值等級中也被認為是第三級。

證券化債務，由非代理rmbs擔保

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本公司持有證券化債務，由非代理RMBS以未償還本金餘額加未攤銷保費作抵押，減去與貸款融資或與第三方RMBS有關的未加折扣。為便於披露，該公司估計證券化債務的公允價值，由非代理RMBS擔保，估計與擔保未償擔保的基礎資產相關的未來現金流。該公司對每一項標的資產的公允價值進行建模，除其他項目外，還考慮到基礎證券的結構、息票、服務機構、拖欠、實際和預期違約率、實際和預期違約嚴重程度、重置指數和提前還款速度，並結合市場調查，對類似的抵押品表現和管理層對該部門一般經濟狀況和其他經濟因素的預期進行分析。此過程，包括評審過程，與使用內部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。關於評估過程和基準過程的進一步討論，見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。

公司對證券化債務公允價值的估計，由非代理RMBS擔保，涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計值在公允價值等級體系中處於第3級輸入。

證券化債務，由為投資而持有的貸款作擔保

確定證券化債務公允價值的過程是根據貼現現金流確定證券化債務的公允價值，該模型採用內部定價模型，包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽上限、定期上限、重置日期、抵押品調料、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強等相關因素。此過程，包括評審過程，與使用內部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。關於評估過程和基準過程的進一步討論，見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。

在2020年3月31日，國內開發的公允價值八的投資證券所持有的貸款所作的證券化債務擔保$148百萬在模型生成的價格與第三方提供的價格之間存在差異，所提供的價格超過了所述期間的推導出的預定閾值。國內開發的價格是$45百萬提供的第三方價格更高$103百萬。經過審查和討論，公司以較高的內部開發價格確認和估價這些證券。截至2019年12月31日，模型生成的價格與第三方價格之間沒有超過預定閾值的價格差異。

該公司對證券化債務公允價值的估計(以為投資目的持有的貸款為抵押)涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。

公允價值期權

下表顯示按公允價值選擇的金融工具的未付本金和公允價值。2020年3月31日和2019年12月31日分別：

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	2020年3月31日					(一九二零九年十二月三十一日)
	(千美元)
	無薪 校長/ 概念		公允價值			無薪 校長/ 概念		公允價值
資產：
非機構RMBS
從屬	610,205		359,343			580,761		422,826
只限利息	6,931,077		225,998			7,458,653		288,899
代理RMBS
過路	—		—			6,080,549		6,362,628
只限利息	1,484,016		105,644			1,539,941		127,667
代理CMBS
項目貸款	1,779,044		1,991,823			1,753,755		1,889,923
只限利息	1,764,487		46,189			1,817,246		49,025
按公允價值持有的投資貸款	13,594,580		13,306,818			13,924,291		14,292,815
負債：
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	8,521,651		7,864,196			8,184,369		8,179,608

下表顯示公允價值變動對業務報表中每一種帶有公允價值選項的金融工具的影響。2020年3月31日和2019年3月31日分別：

	季度結束		季度結束
	2020年3月31日		2019年3月31日
	(千美元)
	公允價值變動損益
資產：
非機構RMBS
高年級	—		227
從屬	(80,803	)	1,319
只限利息	(48,823	)	24,136
代理RMBS
過路	(151,056	)	52,011
只限利息	(17,665	)	2,327
代理CMBS
項目貸款	75,662		41,162
只限利息	1,143		1,914
按公允價值持有的投資貸款	(681,515	)	106,545
負債：
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	642,171		(28,829	)

衍生物

利率互換

該公司使用結算外匯市場價格來確定其外匯結算利率掉期的公允價值。對於雙邊掉期，公司根據掉期預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其互換的公允價值。為了雙邊交換和交換，

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該公司將自己的公允價值估計與交易對手價格進行比較，以評估其合理性。清算交易所和對手定價報價都採用了普通市場定價方法，包括對國債收益率曲線或利率互換曲線的利差度量，以及特定合約的基本特徵。利率掉期和互換由公司模擬，包括期限、掉期曲線、隔夜指數互換利率和利率互換固定部分的支付利率等因素。該公司已將用於確定利率互換和互換的公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的二級投入。

國債期貨

美國國債期貨的公允價值是由活躍市場的報價決定的。該公司將用於確定國債期貨公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的一級投入。

回購協議

回購協議是公司用來購買投資證券的擔保融資交易。由於這些金融工具的短期性質，公司使用合同義務加上應付應計利息估計這些回購協議的公允價值。

短期金融工具

由於這些短期金融工具的短期性質和較低的信用風險，現金和現金等價物的賬面價值、應計未收利息、應付股利、已購買投資的應付股利、出售的投資應收賬款和應計利息的賬面價值被視為公允價值的合理估計。

公司的金融資產和負債按公允價值定期記賬，包括公允價值等級中的水平2020年3月31日和2019年12月31日見下文。

	2020年3月31日
	(千美元)
	一級			2級			三級			交易對手和現金抵押品，淨額			共計
資產：
非代理RMBS，按公允價值計算	$	—		$	135,118		$	2,039,282		$	—		$	2,174,400
機構RMBS，按公允價值計算	—			105,644			—			—			105,644
代理CMBS，按公允價值計算	—			2,832,716			—			—			2,832,716
按公允價值持有的投資貸款	—			—			13,306,818			—			13,306,818
衍生物	—			—			—			—			—
負債：
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	—			—			7,864,196			—			7,864,196
衍生物	—			—			—			—			—

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	2019年12月31日
	(千美元)
	一級			2級			三級		交易對手和現金抵押品，淨額			共計
資產：
非代理RMBS，按公允價值計算	$	—		$	—		2,614,408		$	—		$	2,614,408
機構RMBS，按公允價值計算	—			6,490,293			—		—			6,490,293
代理CMBS，按公允價值計算	—			2,850,717			—		—			2,850,717
按公允價值持有的投資貸款	—			—			14,292,815		—			14,292,815
衍生物	3,611			1,092			—		(1,092		)	3,611
負債：
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	—			—			8,179,608		—			8,179,608
衍生物	—			205,703			—		(205,703		)	—

下表彙總了按第3級分類的金融工具公允價值的變化情況。2020年3月31日和2019年12月31日.

公允價值調節，3級
	截至本季度
	2020年3月31日
	(千美元)
	非代理RMBS			持有的投資貸款			證券化債務
期初餘額3級	$	2,614,408		$	14,292,815		$	8,179,608
轉入3級	—			—			—
調出3級	(135,118		)	—			—
資產購買/債務發行	19,512			183,566			731,008
本金付款	(67,518		)	(461,594		)	(386,362		)
銷售和結算	(33,797		)	(171		)	—
淨吸積(攤銷)	10,499			(26,284		)	(17,893		)
淨收入中的損益
信貸損失準備金	(6,314		)	—			—
銷售和結算的已實現收益(損失)	1,256			—			—
收入中包括的未實現收益(損失)淨額	(129,627		)	(681,514		)	(642,165		)
其他綜合收入中的損益
本期未實現收益(損失)總額	(234,019		)	—			—
期末結餘3級	$	2,039,282		$	13,306,818		$	7,864,196

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公允價值調節，3級
	截止年度
	2019年12月31日
	(千美元)
	非代理RMBS			持有的投資貸款			證券化債務
期初餘額3級	$	2,486,130		$	12,572,581		$	8,455,376
轉入3級	—			—			—
調出3級	—			—			—
資產購買/債務發行	497,848			5,086,491			1,487,286
本金付款	(415,518		)	(1,717,745		)	(1,530,818		)
銷售和結算	(38,605		)	(1,812,760		)	(314,454		)
淨吸積(攤銷)	95,562			(77,491		)	(26,758		)
淨收入中的損益
臨時信貸減值損失除外	(4,853		)	—			—
銷售和結算的已實現收益(損失)	(1,088		)	1,590			(9,925		)
收入中包括的未實現收益(損失)淨額	28,577			240,149			118,901
其他綜合收入中的損益
本期未實現收益(損失)總額	(33,645		)	—			—
期末結餘3級	$	2,614,408		$	14,292,815		$	8,179,608

從第3級調出$135百萬，在本季度終了期間2020年3月31日因為價格是以這些資產未經調整的報價為基礎的。然而，由於截至2020年3月31日的市場動盪，這些資產被歸為公允價值等級體系中的二級資產。在本季度結束期間沒有轉到第3級。2020年3月31日。在結束的年度內，沒有從第3級調入或調出。2019年12月31日分別。

在公司非代理RMBS和證券化債務的公允價值計量中所使用的不可觀測的重要投入是加權平均貼現率、預付率、固定違約率和損失嚴重程度。

貼現率

貼現率是指貼現現金流量分析中用於確定未來現金流量現值的利率。貼現率不僅考慮到貨幣的時間價值，還考慮到未來現金流的風險或不確定性。未來現金流量的不確定性增加，導致貼現率提高。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是根據截至上次計量日期的證券中隱含的貼現率計算的。隨着貼現率的上升，貼現現金流的價值會減少。

為確定公允價值而適用於預期現金流量的貼現率是從以類似抵押品為後盾的證券的一系列可觀察的價格中得出的。隨着市場變得多多少少的流動性，這些可觀察到的投入的可用性將發生變化。

預付率

預付率指定了預計在未來每一點預付的抵押品餘額的百分比。提前還款率是基於抵押FICO評分、貸款與價值比率、債務與收入比率以及年份等因素在貸款水平的基礎上進行的，並按比例增加或下調，以反映最近從匯款報告和市場數據服務中獲得的特定抵押品預付經驗。

對於以溢價發行的證券化債務，隨着提前還款率的增加，公司確認的利息費用數額減少，因為發行的債務溢價比預期的更快。相反，提前還款率的下降會導致費用增加，並可以延長公司攤銷保險費的期限。

對於貼現發行的債務，隨着提前還款率的增加，公司支出的利息從貼現的加速增長增加到利息支出。相反，提前還款率的下降導致費用減少，因為貼現變成利息費用的時間較長。

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恆定違約率

固定違約率表示一組抵押貸款的年度違約率。固定違約率，即CDR，代表了未償還本金餘額中違約的百分比，這通常相當於房屋超過60天和90天的通知以及止贖過程中的未償本金餘額的百分比。當違約率上升時，基礎抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時，基礎抵押品的預期現金流會增加。

違約向量是從目前的“管道”貸款確定的，這些貸款拖欠30天以上，喪失抵押品贖回權，破產，或者是REO。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後，默認曲線轉換為一個值，該值反映了當前拖欠貸款管道的一部分。

損失嚴重度

損失嚴重率反映了抵押貸款池中因喪失抵押品贖回權和清算抵押品而造成的損失。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時，抵押品被出售，所得收益用於清償未償債務。在許多情況下，出售所得的收益不能完全償還未償債務。在這種情況下，貸款人承擔損失。損失嚴重程度被用來預測未來損失的代價。損失嚴重程度的增加導致預期未來現金流量減少。損失嚴重程度的降低導致預期未來現金流量的增加。

為反映公司預期損失嚴重程度而產生的曲線是基於特定擔保品的經驗，並考慮到其他減輕抵押品的特性。抵押品的性質，如貸款規模、貸款對價值、調味或貸款期限以及抵押品的地理位置等，也會影響損失的嚴重程度。

重要投入的敏感性-非機構rmbs和證券化債務，由為投資而持有的貸款作擔保

提前還款率因利率、金融工具類型、金融市場狀況和其他因素而異，任何因素都無法確切預測。一般來説，當利率上升時，借款人再融資抵押貸款的吸引力相對較低，因此，提前還款的速度往往會下降。當利率下降時，提前還款的速度往往會增加。對於以溢價購買的RMBS投資，隨着提前還款率的增加，公司獲得的收入減少，因為債券的購買溢價比預期更快地攤銷。相反，提前還款率的下降會增加收入，並能延長公司攤銷購買保險費的期限。對於以貼現方式購買的RMBS投資，隨着提前還款率的增加，該公司的收入隨着貼現收入的加速增長而增加。相反，提前還款率的下降導致收入減少，因為購買折扣在較長時期內會增加利息收入。

用於估計按公允價值持有的三級非機構rmbs公允價值的重要投入的摘要2020年3月31日和2019年12月31日跟在後面。加權平均貼現率是根據公允價值計算的。以前發佈的財務報表文件是根據攤銷成本計算的。我們認為公允價值提供了加權平均貼現率的更好的表述方式。

	2020年3月31日
	重大投入
	貼現率		預付率		Cdr		損失嚴重度
	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均
非代理RMBS
高年級	4% -9%	5.7%	2%-25%	6.5%	0%-10%	1.8%	27%-80%	46.4%
從屬	0% -13%	7.2%	3%-35%	8.4%	0%-6%	1.3%	10%-60%	38.1%
只限利息	10% -100%	12.9%	4%-30%	22.7%	0%-2%	0.6%	0%-83%	37.0%

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	2019年12月31日
	重大投入
	貼現率		預付率		Cdr		損失嚴重度
	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均
非代理RMBS
高年級	3% -8%	3.8%	6% -20%	9.4%	0% -9%	1.8%	26% -82%	42.0%
從屬	0% -13%	5.3%	6% -35%	9.6%	0% -6%	1.3%	27% -55%	36.7%
只限利息	0% -100%	11.4%	6% -43%	18.5%	0% -6%	1.0%	26% -83%	35.3%

按公允價值計算證券化債務公允價值所使用的重要投入的摘要，該公允價值由為投資而持有的貸款作擔保，2020年3月31日和2019年12月31日如下：

	2020年3月31日
	重大投入
	貼現率		預付率		Cdr		損失嚴重度
	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	0% -35%	5.2%	5%-25%	8.8%	0%-3%	1.5%	30%-75%	61.1%

	2019年12月31日
	重大投入
	貼現率		預付率		Cdr		損失嚴重度
	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均	範圍	加權平均
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	0% -10%	3.3%	6% - 20%	9.1%	0% - 3%	1.4%	30% - 75%	59.9%

所列的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性，其基礎是公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及共同市場數據來源的使用情況。抵押品違約和損失嚴重程度預測以“曲線”的形式出現，每季度更新一次，以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。

重要投入的敏感性-持有用於投資的貸款

為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括不符合規定的，單一家庭，業主自住，大型，優質住宅抵押貸款.用於估計由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的投資貸款公允價值的重要投入，如2020年3月31日和2019年12月31日包括息票，FICO評分的起源，貸款與價值比率(LTV)，業主的佔用狀況，和房地產類型.用於估計主要由經驗豐富的次級抵押貸款按公允價值持有的投資抵押貸款公允價值的重要投入摘要2020年3月31日和2019年12月31日如下：

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	2020年3月31日		2019年12月31日
因素：
優惠券
基本費率	5.5%		4.3%
實際	6.4%		6.6%
FICO
基本費率	637		636
實際	628		624
貸款對價值(Ltv)
基本費率	89%		86%
實際	87%		88%
貸款特點：
入住率
業主佔用	89%		89%
投資者	2%		2%
二次	9%		9%
財產類型
單家族	85%		85%
製造房屋	3%		4%
多家庭/混合使用/其他	12%		11%

個人貸款一般不能觀察到貸款因素，公司內部模型制定的基準利率是主觀的，隨着市場條件的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於貸款是乾淨的還是重複的。沒有拖欠還款記錄和相對較高的貸款利率的清潔貸款，其整體價值將高於有拖欠歷史的再貸款。同樣，較高的FICO分數和較低的LTV比率導致貸款的公平市場價值增加，而FICO分數和較高的LTV比率則導致較低的價值。

屬性類型也會影響貸款的整體價值。物業類型包括單一家庭、人造房屋、多家庭/混合用途及其他類型的物業。單一家庭住宅是指一至四個家庭單位的房產。人造住宅包括移動住宅和模塊化住宅。與基準貸款價值相比，投資者或次級住房的貸款價值有所降低。此外，單一家庭住房將導致貸款價值的增加，其中製造和多家庭/混合用途和其他財產將導致貸款價值下降，與基線相比。

未按公允價值記帳的金融工具

下表列出按公允價值計算的公司金融工具的賬面價值和公允價值。2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日
	(千美元)
	公允價值層次	承載量		公允價值
回購協議	2	7,146,996		7,162,204
證券化債務，由非代理rmbs擔保	3	128,683		101,553

---

	2019年12月31日
	(千美元)
	公允價值層次	承載量		公允價值
回購協議	2	13,427,545		13,450,193
證券化債務，由非代理rmbs擔保	3	133,557		117,552

公司回購協議的利率通常與一個月和三個月的libor利率和相應的再價格掛鈎。尚未完成的回購協議、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和抵押的公允價值2020年3月31日和2019年12月31日有：

	2020年3月31日			2019年12月31日
未完成的回購協議，擔保如下：
機構RMBS(千)	$	75,866		$	6,247,275
機構CMBS(單位：千)	2,206,233			2,013,515
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	4,864,897			5,166,755
共計：	$	7,146,996		$	13,427,545
MBS以公允價值擔保回購協議：
機構RMBS(千)	$	89,561		$	6,602,039
機構CMBS(單位：千)	2,347,087			2,102,520
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	5,904,751			6,694,685
共計：	$	8,341,399		$	15,399,244
回購協議的平均餘額：
機構RMBS(千)	$	4,406,107		$	8,062,881
機構CMBS(單位：千)	2,112,244			1,993,372
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	5,236,442			4,436,133
共計：	$	11,754,793		$	14,492,386
回購協議的平均借款利率：
機構RMBS(千)	0.94		%	2.10		%
機構CMBS(單位：千)	1.06		%	2.10		%
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	3.59		%	3.19		%
回購協議的平均剩餘期限：
機構RMBS(千)	4天			14天
機構CMBS(單位：千)	14天			13天
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	230天			255天
回購協議的平均原始到期日：
機構RMBS(千)	16天			38天
機構CMBS(單位：千)	30天			34天
非機構RMBS和投資貸款(單位：千)	250天			279天

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在2020年3月31日和2019年12月31日，我們承諾$419百萬和$20百萬分別向我們的回購協議對手方提供保證金現金抵押品。在…2020年3月31日和2019年12月31日由MBS擔保的回購協議和為投資而持有的貸款的剩餘期限如下。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一夜之間	$	40,836		$	—
1至29天	3,634,255			9,709,387
30至59天	502,333			800,648
60至89天	633,939			608,520
90至119天	113,370			—
大於或等於120天	2,222,263			2,308,990
共計	$	7,146,996		$	13,427,545

公司所有的證券化債務都是由住宅抵押貸款或非代理的RMBS擔保的.為了財務報告的目的，公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此，作為抵押品的住宅抵押貸款或RMBS作為投資或非代理RMBS的貸款記錄在公司資產中，證券化債務在所附財務狀況綜合報表中作為無追索權負債入賬。

由非代理機構rmbs擔保的證券化債務擔保

在…2020年3月31日和2019年12月31日，由非代理RMBS擔保的公司證券化債務抵押貸款按攤銷成本入賬，主要餘額為$147百萬和$152百萬分別。在…2020年3月31日和2019年12月31日，該債券的加權平均息票為6.5%。截至2020年3月31日，債務的到期日在這幾年之間。2035和2037。該公司由非代理RMBS擔保的證券化債務沒有一個是可贖回的.

公司做了不在結束的季度內不購買任何由非代理的rmbs擔保的證券化債務。2020年3月31日和2019.

下表列出由非機構rmbs擔保的證券化債務的估計本金償還時間表。2020年3月31日和2019年12月31日，根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一年內	$	15,131		$	18,826
一至三年	16,149			18,332
三至五年	5,056			4,453
五年以上	461			665
共計	$	36,797		$	42,276

 

由非代理RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎抵押品中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關抵押品的預定本金支付。這一估計數將與實際數額不同，取決於預付款或損失的程度。有關證券化債務擔保證券的更詳細討論，請參見注3。

投資貸款證券化債務擔保

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在…2020年3月31日和2019年12月31日，該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的主要餘額為$8.5十億和$8.2百萬分別。在…2020年3月31日和2019年12月31日，為投資而持有的貸款所作的證券化債務擔保總額，所持的加權平均息票等於4.0%和3.3%分別。截至2020年3月31日，債務的到期日在這幾年之間。2023和2067.

公司做了不在結束的季度內，不得購買任何以貸款作抵押的證券化債務。2020年3月31日和2019.

下表列出以投資貸款作抵押的證券化債務的估計本金償還時間表。2020年3月31日和2019年12月31日，根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一年內	$	1,647,041		$	1,582,646
一至三年	2,663,326			2,563,699
三至五年	1,815,521			1,791,756
五年以上	2,290,166			2,129,460
共計	$	8,416,054		$	8,067,561

由投資貸款擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎貸款中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關貸款的預定本金付款計算的。這一估計數將與實際數額不同，取決於預付款或貸款損失的程度。有關證券化債務抵押貸款的更詳細討論，請參見附註4。

為投資而持有的貸款所擔保的某些證券化債務包括公司可選擇的看漲條款。下表列出按年份分列的可贖回債務的票面價值。2020年3月31日. 

2020年3月31日
(千美元)
年	校長
2020	3,352,884
2021	2,698,398
2022	1,009,753
2023	415,633
共計	$	7,476,668

自成立以來，該公司一直利用VIEs來證券化整個抵押貸款或再證券化RMBS，並獲得長期、無追索權的融資。公司評估其在每個競爭中的利益，以確定它是否是主要受益人。

截至2020年3月31日，公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產，其賬面價值為$12.3十億和負債的賬面價值為$7.8十億。截至2019年12月31日，公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產，其賬面價值為$12.5十億和負債的賬面價值為$8.1十億.

在本季度終了期間2020年3月31日，該公司大約進行了證券化和合並$883百萬未付本金餘額的經驗豐富的住宅次級抵押貸款。在本季度終了期間2019年12月31日，該公司大約進行了證券化和合並$1.5十億未付本金餘額的經驗豐富的住宅次級抵押貸款。

公司是主要受益人的競爭

公司為主要受益人的VIEs中保留的實益權益通常是這些證券化的次級部分，在某些情況下，公司可能持有額外的部分權益。下表

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截至2005年財務狀況綜合報表中記錄的與合併VIEs有關的資產和負債2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
資產：
非代理RMBS，按公允價值計算	$	521,683		$	598,080
按公允價值持有的投資貸款	11,722,057			11,853,659
應計未收利息	63,154			63,218
其他資產	27,301			29,787
負債：
證券化債務，由非代理rmbs擔保	$	128,683		$	133,557
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保	7,617,507			7,899,259
應付應計利息	28,561			28,775
其他負債	2,854			2,644

下表列出了與綜合業務報表中記錄的合併VIEs有關的收入和費用數額。

	最後幾個季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
合併後的VIEs的利息收入、資產	$	174,681		$	207,112
VIEs的利息費用、無追索權債務	64,629			91,027
淨利息收入	$	110,052		$	116,085
信貸損失準備金	$	(141	)	$	—
非臨時信貸減值損失淨額	$	—		$	(4,255	)
服務費	$	8,238		$	8,739

公司不是主要受益人的競爭

關於公司的利率風險管理戰略，公司通過以利率互換、互換和國庫券期貨的形式訂立衍生金融工具合同，在經濟上對衝一部分利率風險。該公司的掉期被用來鎖定與其當前和預期的部分回購協議付款有關的固定利率。公司通常同意支付固定利率，或支付利率，以換取在特定時期內獲得浮動利率或利率的權利。國債期貨是跟蹤特定國債價格的衍生工具，在活躍的交易所進行交易。這通常是公司的政策

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在交付基礎證券之前關閉任何國債期貨頭寸。該公司使用國庫券期貨鎖定固定利率與其當前和預期支付的部分回購協議。

衍生品的使用造成了與潛在損失有關的信貸風險，如果這些票據的對手方未能履行合同規定的義務，就可以確認這一風險。在交易對手違約的情況下，該公司很難獲得作為這些衍生工具抵押品的RMBS或現金。公司定期監測其對手方的信用狀況，以確定其是否面臨對手信用風險。關於交易對手信用風險的進一步討論，見注14。

下表彙總了“財務狀況綜合報表”中所報告的在交易方淨額結算和現金擔保物匯出後的衍生產品的位置和公允價值。2020年3月31日和2019年12月31日。截至2020年3月31日，該公司還沒有任何衍生工具。

2020年3月31日

衍生資產

衍生負債

衍生工具

未付名義金額

合併財務報表的地點 條件

淨估計公允價值/賬面價值

合併財務報表的地點 條件

淨估計公允價值/賬面價值

(千美元)

利率互換

$

—

衍生工具，按公允價值計算，淨額

$

—

衍生工具，按公允價值計算，淨額

$

—

國債期貨

—

衍生工具，按公允價值計算，淨額

—

衍生工具，按公允價值計算，淨額

—

共計

$

—

$

—

$

—

						2019年12月31日
						衍生資產					衍生負債
衍生工具		未付名義金額				合併財務報表的地點 條件	淨估計公允價值/賬面價值				合併財務報表的地點 條件	淨估計公允價值/賬面價值
						(千美元)
利率互換		$	4,111,300			衍生工具，按公允價值計算，淨額	$	—			衍生工具，按公允價值計算，淨額	$	—
國債期貨		619,700				衍生工具，按公允價值計算，淨額	3,611				衍生工具，按公允價值計算，淨額	—
共計		$	4,731,000				$	3,611				$	—

 

以下是公司衍生產品對綜合經營報表的影響。

		衍生產品淨收益(虧損) 最後幾個季度
衍生工具	合併報表的地點 業務和綜合收入	2020年3月31日			2019年3月31日
		(千美元)
利率互換	衍生工具未實現淨收益(損失)	$	204,611		$	(94,075	)
利率互換	衍生產品已實現淨收益(損失)(1)	(470,352		)	(102,584		)
國債期貨	衍生工具未實現淨收益(損失)	(3,611		)	5,325
國債期貨	衍生產品已實現淨收益(損失)	(34,700		)	(12,579		)
互換	衍生工具未實現淨收益(損失)	—			(565		)
互換	衍生產品已實現淨收益(損失)	—			(160		)
共計		$	(304,052	)	$	(204,638	)

(1)包括因利率掉期終止而造成的損失$464百萬和$108百萬在季度結束期間2020年3月31日和2019分別。

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公司支付了$464百萬終止名義價值為$4.1十億在本季度終了期間2020年3月31日。終止的掉期的原始到期日為2023到2048。在本季度終了期間2019年3月31日，公司支付了$108百萬終止利率互換$1.5十億。終止的掉期的原始期限為2028年。

截至目前，該公司沒有任何利率互換2020年3月31日。公司利率掉期的加權平均工資率2019年12月31日曾.2.62%加權平均接收率是1.94%。公司利率掉期的加權平均到期日2019年12月31日曾.6好幾年了。

當公司簽訂衍生產品合同時，它們通常受到國際互換和衍生工具協會總協議或其他類似協議的約束，這些協議可能包含在發生某些事件時給予對手方與適用協議有關的某些權利的條款，例如(I)股東權益在規定的期限內下降，(Ii)公司未能維持其REIT地位，(Iii)公司未能遵守槓桿金額的限制，(Iv)公司的股票被從紐約證券交易所(紐約證券交易所)或紐約證券交易所(NYSE)摘牌。在出現(I)至(Iv)項中的任何一項或協議下的另一項違約時，適用協議的對手方有權根據其規定終止協議。該公司的某些利率互換是通過註冊商品交易所進行清算的。本公司的每一項國際互換和衍生工具協會(ISDA)和清算交易所協議都載有條款，要求公司充分擔保其根據利率互換協議承擔的義務，如果在任何時候掉期的公允價值大於協議所載的最低轉移金額。公司在執行某些掉期交易時，還必須提交初始擔保品。如果公司違反了這些條款中的任何一項，它將被要求以接近公允價值的終止價值來清償其根據這些協議所承擔的義務。該公司利用結算交易所市場價格來確定其利率掉期的公允價值。

優先股

公司宣佈分紅給A級優先股股東$3百萬，或$0.50截止季度每股優先股2020年3月31日和2019分別。

公司向B級優先股股東宣佈分紅$7百萬，或$0.50截止季度每股優先股2020年3月31日和2019分別。

公司向C級優先股股東宣佈股息$5百萬，或$0.48截止季度每股優先股2020年3月31日和2019.

公司宣佈分紅給D級優先股股東$4百萬，或$0.50截至本季度的每股優先股2020年3月31日。由於首次支付期較長，該公司沒有在截至2019年3月31日的季度內向D級優先股股東宣佈分紅。

普通股

在2020年3月，我們的董事會重新授權$150百萬根據我們的股票回購計劃，或回購計劃。這種授權沒有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買，包括通過大宗購買、私下談判交易，或根據1934年經修正的“證券交易法”第10b5-1條規則或“交易法”通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定，該計劃可能因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時，才考慮回購我們普通股的股份。此外，本公司不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求公司購買任何特定數量的股票，所有回購都將按照規則10b-18進行，該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。

根據我們的回購計劃，公司重新購買了大約1.4百萬其普通股的平均價格為$15.34每股合計$22百萬在本季度終了期間2020年3月31日。本季度結束時，該公司沒有回購任何普通股2019年3月31日。根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值是$128百萬截至2020年3月31日.

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公司向普通股東宣佈股息$93百萬和$94百萬，或$0.50，在結束的季度內每股2020年3月31日和2019年3月31日分別。

截至季度每股收益2020年3月31日和2019分別計算如下：

	最後幾個季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
分子：
可供普通股股東使用的淨收入	$	(389,193	)	$	100,755
稀釋證券的影響：	—			—
可供普通股股東使用的稀釋淨收入	$	(389,193	)	$	100,755
分母：
加權平均基本股	187,018,602			187,112,454
稀釋證券效應	—			1,087,257
加權平均稀釋股	187,018,602			188,199,711
平均每股可歸於普通股股東的淨收益-基本收入	$	(2.08	)	$	0.54
可歸因於普通股股東的每股平均淨收益-稀釋	$	(2.08	)	$	0.54

截至2020年3月31日的季度潛在稀釋證券1.3百萬被排除在全稀釋EPS的計算之外，因為它們的效果會是反稀釋的。截至2020年3月31日的季度反稀釋證券由附註12中討論的限制性股票單位和業績股組成。

下表列出截至本季度累計其他綜合收益(AOCI)組成部分的變動情況。2020年3月31日和2019:

	2020年3月31日
	(千美元)
	可供出售證券未實現收益(損失)淨額			累計保監處結餘共計
截至2019年12月31日餘額	$	708,336		$	708,336
改敍前的保監處	(199,204		)	(199,204		)
從AOCI重新分類的金額	(6,641		)	(6,641		)
淨當期保監處	(205,845		)	(205,845		)
截至2020年3月31日的餘額	$	502,491		$	502,491

 

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	2019年3月31日
	(千美元)
	可供出售證券未實現收益(損失)淨額			累計保監處結餘共計
2018年12月31日餘額	$	626,832		$	626,832
改敍前的保監處	26,385			26,385
從AOCI重新分類的金額	19,771			19,771
淨當期保監處	46,156			46,156
截至2019年3月31日餘額	$	672,988		$	672,988

 

下表列出了截止季度的AOCI改敍的詳細情況。2020年3月31日和2019:

	2020年3月31日			2019年3月31日
累積OCI組件的詳細信息	重新分類的數額 來自累積保監處			重新分類的數額 來自累積保監處			綜合業務報表的受影響線
可供出售證券的未實現損益
	$	6,641		$	(14,918	)	投資銷售已實現淨收益(損失)
	—			(4,853		)	非臨時信貸減值損失淨額
	$	6,641		$	(19,771	)	所得税前收入
	—			—			所得税
	$	6,641		$	(19,771	)	扣除税額

根據公司2007年股權激勵計劃(經2015年12月10日修正和重申)或激勵計劃的條款，公司董事、高級人員和僱員有資格獲得限制性股票補貼。這些獎勵一般有一個持續的轉歸期。三年。在轉歸期內，這些股份不得出售。4百萬可用於獎勵計劃下未來贈款的份額2020年3月31日.

公司董事會薪酬委員會已批准股票獎勵延期計劃，或推遲計劃。根據推遲計劃，非僱員董事和某些執行官員可以選擇推遲支付根據公平計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股，並在離職前或離職參與人選擇的日期支付。付款一般以一次總付方式支付，如經參與人選擇，則在五年度分期付款。遞延賠款在遞延期內以額外遞延股的形式收取相當於股利的款項。在遞延期結束時，從獎勵計劃交付股票(加上任何部分遞延股票單位的現金)，減去任何適用的預扣繳額。延遲選舉不會改變適用於基本股票授予的任何歸屬要求。

授予受限制股票單位或，RSU

在第一季度2020和2019，公司授予RSU高級管理人員獎勵。這些RSU獎旨在獎勵公司高級管理人員為公司提供的服務。一般情況下，rusu在自授予日期起的三年期間內給予同等的獎勵，並將在此之後完全授予。三年。凡在本公司服務年資等於或超過65歲的僱員，服務期即視為已完成，而所有補助金均須立即支付。RSU獎勵在授予之日按公司普通股的市場價格估價，一般情況下，僱員必須在歸屬日期被公司僱用才能獲得RSU獎勵。公司授予135千RSU在本季度結束期間的獎勵2020年3月31日，授予日期公允價值為$3百萬2020年業績年。公司授予399千RSU年度獎2019年3月31日有授予日期的公允價值$7百萬2018年和2019年業績年度。

業績份額單位或，PSU的授予

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PSU獎勵旨在使薪酬與公司未來業績相一致。2020年3月31日，2019年3月31日包括為期三年的業績期，分別於2022年12月31日和2021年12月31日結束.最終批出的股份數目將在0%和200%基於“公司經濟回報”授予的PSU與同級組的比較。公司三年的經濟回報等於公司每股賬面價值加上普通股股息的變動。補償費用將在三年轉歸期內以直線方式確認，其依據是對同行集團中各實體的公司經濟回報的估計，並將根據公司對歸屬的實際股份數的最佳估計值對每段時間進行調整。在本季度終了期間2020年3月31日，公司授予202千PSU授予高級管理人員的獎勵，授予日期公允價值為$4百萬。在本季度終了期間2019年3月31日，公司授予152千PSU授予高級管理人員的獎勵，授予日期公允價值為$3百萬.

公司確認股票補償費用$4百萬和$5百萬，分別為結束的季度2020年3月31日和2019.

該公司還維持一項符合條件的401(K)計劃，該計劃是一項退休儲蓄計劃，允許符合資格的僱員按照“守則”第401(K)條的規定，按遞延納税方式繳納一部分工資。截至本季度2020年3月31日，僱員可透過扣除薪金，供款至$19,500如果年齡在50歲以下$6,50050歲或以上員工的“迎頭趕上”貢獻。公司匹配100%第一批6%僱主以現金形式支付與401(K)相匹配的供款，參加者可指示公司與他們選擇的投資相匹配。公司貢獻的利益立即生效。一般而言，參與的僱員有權在終止僱用、退休、死亡或殘疾時從計劃中得到分配。401(K)費用與公司截至季度的合格計劃有關2020年3月31日和2019...$148千和$142千分別。

在截至2020年3月31日和截至2019年12月31日的季度內，該公司有資格根據代碼第856至860條被評定為REIT。作為一個REIT，該公司不受美國聯邦所得税的影響，因為它將應納税的收入分配給股東。為了保持REIT資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東，並滿足某些其他要求，如其可能持有的資產、可能產生的收益和股東組成。一般情況下，公司的政策是將公司的所有應税收入分配給股東。

公司須納税的州和地方税務管轄範圍承認公司作為REIT的地位，因此公司一般不繳納這些管轄區的所得税。然而，該公司可能要繳納某些最低的州和地方税收申報費，其TRS須繳納美國聯邦、州和地方税收。有不截至2020年3月31日的季度和截至2019年12月31日的年度的重要所得税支出。

該公司的實際税率與其合併的美國聯邦、州和城市公司法定税率不同，主要原因是扣除了根據“守則”第857(A)條所需支付的股息分配。

該公司2018年、2017年和2016年的聯邦、州和地方納税申報表仍有待審核。

公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在投資代理抵押貸款和非代理抵押貸款、住房抵押貸款、回購協議借款和證券化債務方面面臨利率風險。當公司承擔利率風險時，它試圖通過資產選擇、套期保值和將抵押資產的收益與相關融資成本相匹配來最小化利率風險。

該公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控儘量減少信用風險。該公司已經建立了一個完整的貸款目標市場，包括主要借款人和次級借款人、Alt-A文件、地理多樣化、業主佔用的財產和適度的貸款與價值比率。這些因素被認為是衡量信用風險的重要指標。

通過使用衍生工具和回購協議，如果合同的對手方不按預期履行，公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手沒有履行衍生工具套期保值工具，公司的對手方信用風險等於在其資產負債表上報告為衍生資產的金額，但數額超過從對手方獲得的擔保品，或如果處於淨負債狀況，則所提擔保品超過對對手方的法律責任的程度。作為衍生資產/(負債)報告的金額是

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一種收益/(虧損)頭寸，並在受主淨結算安排的範圍內，扣除在同一對手方和抵押品中處於虧損/(收益)地位的衍生產品。如果交易對手未能履行回購協議，公司將面臨損失，以抵押品的公允價值超過對對手方的賠償責任為限。該公司試圖通過評估和監測對手方的信用、執行主淨結算安排和獲得擔保品，以及執行與多個對手方簽訂的合同和協議，以減少對單個對手方的風險敞口，從而儘量減少交易對手方的信用風險。

我們的回購協議和衍生交易受基本協議管轄，這些協議規定了主淨結算安排下的抵銷權，包括在違約或交易任何一方破產的情況下。公司在我們的財務狀況綜合報表中以淨額列報其資產和負債，但須遵守這種安排。下表列出了我們的負債信息，這些負債受此類安排制約，並有可能在我們的財務狀況綜合報表中予以抵消。2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日
	(千美元)
	認可資產(負債)總額			財務狀況綜合報表中抵銷的毛額			財務狀況綜合報表中抵銷的淨額			“財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額
										金融 儀器			現金抵押品(已收到)(1)			淨額
回購協議	$	(7,146,996	)	$	—		$	(7,146,996	)	$	8,341,399		$	419,160		$	1,613,563
共計	$	(7,146,996	)	$	—		$	(7,146,996	)	$	8,341,399		$	419,160		$	1,613,563

(1)包括在其他資產內

	2019年12月31日
	(千美元)
	認可資產(負債)總額			財務狀況綜合報表中抵銷的毛額			財務狀況綜合報表中抵銷的淨額			“財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額
										金融 儀器			現金抵押品(已收到) (1)			淨額
回購協議	$	(13,427,545	)	$	—		$	(13,427,545	)	$	15,399,244		$	20,211		$	1,991,910
利率互換-總資產	1,092			(1,092		)	—			—			119,469			119,469
利率互換-總負債	(205,703		)	205,703			—			—			—			—
庫房期貨-總資產	3,611			—			3,611			—			1,514			5,125
庫房期貨-總負債	—			—			—			—			—			—
共計	$	(13,628,545	)	$	204,611		$	(13,423,934	)	$	15,399,244		$	141,194		$	2,116,504

(1)包括在其他資產內

有時，公司可能會捲入在正常經營過程中發生的各種索賠和法律訴訟。與公司從事的某些再證券化交易有關，在某些情況下，公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下，從VIE中回購資產。

冠狀病毒大流行

最近爆發了一種新型高度傳染性的冠狀病毒(“冠狀病毒”)，世界衞生組織已宣佈這種病毒是一種大流行病，造成許多人死亡，對全球商業活動產生不利影響，並造成某些股票和債務市場的重大波動。疫情的影響正在迅速演變，許多國家的反應是實行隔離、禁止旅行和關閉辦事處，

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企業、學校、零售店和其他公共場所。企業也在採取類似的預防措施。這些措施以及圍繞冠狀病毒的危險和影響的普遍不確定性正在嚴重破壞供應鏈和經濟活動，並對運輸、招待業、旅遊業、娛樂業和其他行業產生特別不利的影響。冠狀病毒的影響導致全球公共股票/信貸市場大幅波動和下跌，目前尚不清楚這種波動將持續多久。隨着冠狀病毒繼續蔓延，其潛在影響，包括全球、區域或其他經濟衰退，越來越不確定，難以評估。任何公共衞生緊急情況，包括冠狀病毒或其他現有或新的流行病的爆發，或其威脅，以及由此產生的金融和經濟市場不確定性，都可能對該公司產生重大不利影響，包括其投資的公允價值。

可轉換高級債券

在2020年4月，該公司完成了其註冊承銷的公開發行$374百萬(包括行使承銷商超額配售選擇權)7.00%可轉換高級債券到期2023年(“票據”或“票據發行”)。這些債券要求以固定息票利率支付半年利息。7%直到到期或轉換，這將不遲於2023年4月1日。扣除承銷折扣和發行成本後，公司收到$362百萬。在發行完成時，這些債券可由持有人選擇轉換，轉換率為每1，000元可轉換高級債券本金153.8461股(相等於轉換價格為1，000元)。$6.50按普通股計算)。在持有人轉換這些票據後，持有人將獲得我們普通股的股份。大約在本報告印發日期之前$51百萬的高級音符被轉換成大約8百萬公司普通股。

2020年4月，在債券定價的同時，該公司與瑞士信貸證券(美國)有限責任公司(“對手方”)的子公司就普通股(“上限看漲交易”)進行了看漲期權交易。有上限的呼叫交易的初始成交價格大約為$6.50每股和大約覆蓋範圍$250百萬祭品的一部分。有上限的呼叫交易將在票據到期時到期，如果不是更早地執行或終止的話。一般情況下，有上限的買入交易預期會在債券轉換後減低公司普通股的稀釋價值，並(或)抵銷公司須支付的超過轉換債券本金(視屬何情況而定)的任何現金付款，而上述減幅及(或)抵銷額的上限，最初約為相等於$8.45(約為保險費)30%上一次報告的普通股售價是在2020年4月7日)。有上限的呼叫交易是公司與交易對手進行的單獨交易，不屬於“票據”條款的一部分。公司大約使用了$33.75百萬發行債券以支付上限呼叫交易的費用的淨收益。

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•	我們的業務和投資策略；

•	我們能夠準確預測我們普通股和優先股未來股利的支付情況，以及這種股息的數額；

•	我們有能力準確地確定我們資產的公平市場價值；

•	房地產相關證券和其他證券的投資機會，包括我們對由於當前和未來市場混亂而可能出現的潛在機會的評估；

•	新型冠狀病毒(或冠狀病毒)大流行對房地產市場、金融市場和我公司的影響，包括對抵押資產的價值、可得性、融資和流動性的影響；

•	冠狀病毒會如何影響我們、我們的行動和我們的人員；

•	我們的預期投資；

•	我們的投資價值的變化，包括與我們的資產融資有關的負面變化導致的保證金要求；

•	利率和抵押貸款提前還款利率的變化；

•	抵押貸款和其他貸款的預付，我們的抵押貸款支持證券，或RMBS，或其他資產支持證券，或ABS；

•	違約率、拖欠率或投資回收率下降；

•	我們投資的證券市場的總體波動性；

•	我們有能力維持現有的融資安排，並有能力取得未來的融資安排；

•	我們實施住房抵押貸款證券化戰略的能力；

•	我們的投資和借款之間的利率不匹配，用於為此類購買提供資金；

•	利率上限對我們可調整利率投資的影響；

•	我們的套期保值策略在多大程度上可以保護我們免受利率波動的影響；

•	各種政府方案的影響和變化，包括對冠狀病毒的反應；

•	政府條例、税法和税率、會計準則和類似事項的影響和變化；

•	我國產業市場走勢、利率、債券市場或整體經濟；

•	有關我們將來向股東分發股票的能力的估計；

•	我們對競爭的理解；

•	提供合格人員；

•	我們的能力，以維持我們的分類為房地產投資信託，或，REIT，為美國聯邦所得税的目的；

•	我們有能力根據1940年“投資公司法”(經修正)或1940年法案(1940年法案)保持我們的註冊豁免；

•	我們對重要性或重要性的期望；以及

•	我們的披露控制和程序的有效性。

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•	如有需要，監察及調整與我們的按揭證券及融資有關的重置指數及利率；

•	試圖將我們的融資協議安排成一系列不同的期限、條件、攤銷和利率調整期、為保證金要求提供現金和擔保品的權利以及對非市場標記設施的準備；

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•	利用衍生工具、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感性；

•	利用證券化融資在較長時間內獲得有吸引力的融資條件的好處，而不包括在證券化中的投資的短期融資和到期日；以及

•	透過資產選擇，積極管理利率指數、利率調整期、投資毛利率及融資利率指數及調整期。

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