Ars

聯合國家

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格 10-K

根據第13或15(D) 條提交的☒再加工年度報告

1934年的證券交易所

截至12月31日的財政年度， 2019

或

☐根據第13或15(D)節提交的過渡報告

1934年的證券交易所

的過渡時期

委託文件 No. 001-14428

雷尼聖利控股有限公司

(註冊人的確切名稱如其約章所指明)



百慕大	98-0141974
(法團或組織的州或其他司法管轄區)	(國税局僱主識別號碼)

文藝復興宮，12烏鴉巷，彭布羅克HM 19百慕大

(行政長官辦公室地址)

(441) 295-4513

(登記員的電話號碼)

根據該法第12(B)節登記的證券：



每個類的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值1.00美元	RnR	紐約證券交易所
C系列6.08%優先股，每股面值1.00美元	RnR 中華人民共和國	紐約證券交易所
E系列5.375%優先股，每股面值1.00美元	RnR Pre	紐約證券交易所
存托股票，每股代表F系列5.750%優先股1/1，000%的權益，每股面值1.00美元	RnR prf	紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：無

如果註冊人是一家知名的經驗豐富的發行人，請按該法第405條的定義，用複選標記表示。是x No o。

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，則用複選標記表示。是的， o

通過檢查標記表明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)，(2)在過去90天內一直受到這類申報要求的限制。是的，x_

通過檢查標記説明註冊人是否以電子方式提交了每一份交互數據文件，這些文件必須在過去12個月內按照條例S-T(本章第232.405節)的規定提交(或在較短的時間內要求註冊人提交此類文件)。

通過檢查標記表明註冊人是大加速申報人、加速申報人、非加速申報人、較小的報告公司，還是該法第12b-2條所定義的新興增長公司。大型加速 filer x，快速filer o，非加速filer o，較小的報告公司☐，新興增長公司 ☐。

如果是一家新興成長型公司，請用支票標記標明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)節規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。

通過檢查標記表明註冊人是否為 shell公司(如該法第12b-2條所定義)。是的，☐

登記人在2019年6月30日持有的非附屬公司持有的普通股的總市值為77億美元，根據該日紐約證券交易所的普通股收盤價計算。

截至2020年2月3日，普通股數量為44，148，116股，票面價值為每股1.00美元。

以參考方式合併的文件

登記人關於2020年股東大會的明確代理聲明的部分內容被納入本報告第三部分。

雷尼聖利控股有限公司



		頁
	關於前瞻性陳述的説明	1

第一部分		3
第1項	商業	3
第1A項.	危險因素	39
第1B項	未解決的工作人員意見	57
第2項	特性	57
第3項	法律訴訟	58
第4項	礦山安全披露	58

第二部分		59
第5項	註冊人普通股、相關股東事項及發行人回購權益證券市場	59
第6項	選定的綜合財務數據	61
第7項	管理部門對財務狀況和經營成果的討論和分析	62
第7A項	市場風險的定量和定性披露	112
第8項	財務報表和補充數據	118
第9項	會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧	118
第9A項	管制和程序	118
第9B項	其他資料	122

第三部分		122
第10項	董事、執行主任及公司管治	122
項目11.	行政薪酬	122
第12項	擔保某些受益所有人和管理層及相關股東事項的所有權	122
項目13.	某些關係和相關交易，以及董事獨立性	122
第14項	首席會計師費用及服務	122

第四部分		122
項目15.	展品及財務報表附表	122
項目16.	10-K摘要	129

簽名		130
	合併財務報表索引	F-1
	綜合財務報表附表索引	S-1

關於前瞻性語句的註記

本年度報告載列經修正的1933年“證券法”(“證券法”)第27A節所指的1933年“證券法”第27A節所指的、經修訂的1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E節(“交易所法”)第27A節所指的表10-K。關於未來的業務決策，可能會發生變化。這些不確定因素和意外情況可能會影響實際結果，並可能導致實際結果與我們所作或代表我們作出的任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。特別是，使用諸如“可能”、“應該”、“估計”、“預期”、“預期”、“意圖”、“相信”、“預測”、“潛力”或類似 import等詞的語句通常涉及前瞻性語句。例如，我們可以在“管理層討論和分析財務狀況和業務結果”中列入某些前瞻性陳述，説明結果、價格、數量、業務、投資結果、利潤率、合併比率、費用、儲備、市場狀況、風險管理和匯率的趨勢。此表格10-K亦載有與我們的業務及行業有關的前瞻性陳述，例如與我們的策略及管理目標、市場地位及產品數量、競爭及新進入者有關的陳述、工業資本、因虧損事件而受保障的損失、政府的措施及影響再保險及保險業的規管事宜。

在本報告中列入前瞻性聲明不應被我們或任何其他人視為我們目前的目標或計劃將得到實現的代表。許多因素可能導致我們的實際結果與前瞻性聲明所處理的結果大不相同，其中包括：

我們報道的災難性事件和其他事件的頻率和嚴重程度；


•	我們索賠和索賠費用準備程序的有效性；


•	氣候變化對我們企業的影響，包括日益頻繁和嚴重的氣候事件的趨勢；


•	我們維持財政實力評級的能力；


•	新出現的索賠和覆蓋範圍問題的影響；


•	按要求的減讓期保險收取，並按可接受的條件提供新的再保險，並提供我們打算獲得的保險；


•	我們依靠少量和不斷減少的再保險經紀人和其他分銷服務來獲得我們的收入優勢；


•	在正常的業務過程中，我們面臨來自對手方的信貸損失；


•	世界各地持續具有挑戰性的經濟狀況的影響；


•	軟再保險承保市場條件；


•	投資組合的表現；


•	美國的爭論國税局(國税局) 那復興再保險有限公司。(“復興再保險”)，或我們的任何其他百慕大子公司，須在美國徵税；


•	美國税務改革立法和未來可能的税務改革立法和條例的影響，包括改變我們的股東或投資者在我們管理的合資企業或其他實體中的税收待遇；


•	我們的任何戰略投資或收購的成功，包括隨着產品和地理多樣性的增加，我們管理我們的業務的能力；


•	我們有能力留住我們的主要高級官員，並吸引或留住管理我們的業務所必需的行政人員和僱員；


•	我們代表合營企業或我們管理的其他實體的投資者有效管理資本的能力；


•	外幣匯率波動；


•	確定倫敦銀行間同業拆借利率(“libor”)和潛在替代libor的方法的變化；


•	我們可能會因恐怖主義、政治動盪或戰爭而遭受損失；


•	網絡安全風險，包括技術破壞或失敗，對我們的業務的影響；


•	我們成功地執行我們的商業戰略和倡議的能力；


•	我們的能力，以確定任何損害我們的投資；


•	通貨膨脹的影響；


•	我們放棄的公司和被授權的對手方準確評估他們承保的風險的能力；


•	操作風險的影響，包括系統故障或人為故障；


•	如有需要，我們籌集資金的能力；


•	我們在債務協議中遵守契約的能力；


•	改變我們運作的監管制度，包括加強對保險和再保險行業的全球管制；


•	百慕大法律和規章的變化以及百慕大的政治環境；


•	我們依賴於我們經營的子公司申報和支付股息的能力；


•	我們公司結構中可能會阻止第三方收購和其他交易的方面；


•	投資者在服務過程中遇到的困難或在美國執行對我們的判決時可能遇到的困難。


•	再保險和保險業的週期性；


•	不利的立法發展，縮小我們所服務的私營市場的規模，或阻礙它們今後的增長；


•	合併競爭對手、客户以及保險和再保險經紀人；


•	行業高度競爭對我們業務的影響，包括保險業新進入、競爭產品和合並的影響；


•	其他政治、監管或工業舉措對我們產生不利影響；


•	我們遵守適用的制裁和外國腐敗行為法律的能力；


•	增加自由貿易和資本自由流動的壁壘；


•	國際上對外國公司承保再保險的限制和政府對自然災害市場的幹預；


•	經濟合作與發展組織(“經合組織”)或歐洲聯盟(“歐盟”)增加税收和報告要求的措施的效果；


•	聯合王國(“英國”)投票的效果離開歐盟；


•	可能影響財務結果的管理制度和會計規則的變化，而不論業務運作如何；


•	在編制財務報表時，我們需要作出許多估計和判斷；


•	(如本報告所述)正在進行的TMR整合可能擾亂或分散目前的計劃和業務；以及


•	我們認識到獲得 TMR的好處的能力。

因此，我們未來的財務狀況和結果可能與我們或以我們的名義所作的任何前瞻性聲明中所表達的不同。上述因素在“第一部分，項目1A”中有更詳細的討論。“本表格10-K中的風險因素不應被解釋為詳盡無遺。前瞻性陳述只在其作出之日起説明，我們沒有義務修改或更新前瞻性報表，以反映本報告日期之後的新信息、事件或情況，或反映意外事件的發生情況。

第一部分

第1項.轉接機業務

在本表格10-K中，凡提述“RenaissaineRe”(母公司) ，凡提述“我們”、“我們”及“公司”，均指雷納聖瑞控股有限公司及其附屬公司，但上下文另有規定者除外。

為方便您，我們已在本表格第一部分第一項第一項業務“選定保險及再保險條款彙編”的末尾加上本表格第10-K號的“保險及再保險條款彙編”。

除非另有説明，本表格10-K中提到的所有美元金額均以美元表示。

由於四捨五入，本表格10-K中所列的數字可能與所提供的總數不完全相加。

概述

雷諾保險公司是一家全球性的再保險和保險供應商。我們主要通過中間人向客户提供財產、意外事故和特殊再保險以及某些保險解決方案。我們成立於1993年，在百慕大、澳大利亞、愛爾蘭、新加坡、瑞士、英國和美國設有辦事處。我們的經營子公司包括復興再保險公司、復興再保險公司。(“復興再保險美國”)，雷納聖瑞專業美國有限公司。歐洲復興再保險公司(前稱託基奧千年再保險公司)(“歐洲復興保險公司”)、雷納聖瑞(聯合王國)有限公司(前稱託基奧千年再保險公司(英國)有限公司)、歐洲復興再保險公司(“歐洲復興再保險公司”)和我們勞埃德的辛迪加集團-瑞盛集團1458 (“Syndicate 1458”)。我們還為合資企業，包括達芬奇再保險有限公司承保再保險。(“DaVinci”)，Fibonacci再保險有限公司(“Fibonacci Re”)，頂層再保險有限公司。(“頂層 re”)，Upsilon RFO Re有限公司(“Upsilon RFO”)和Vermeer再保險有限公司(“Vermeer”)此外，通過RenaisSaineRe Medici基金有限公司。(“Medici”)，我們投資於各種基於保險的投資工具，這些投資工具的回報主要與財產災難風險有關。

我們希望成為世界上最好的承銷商，將結構良好的風險與有效的資金來源相匹配，我們的使命是為股東提供長期的高回報。我們的目標是成為客户的可信賴的長期合作伙伴，以評估和管理風險，提供響應性和創新性的解決方案，利用我們的核心風險評估和信息管理能力，投資於這些核心能力，以便在整個市場週期為我們的客户服務，並履行我們的承諾。我們的戰略重點是優越的風險選擇，良好的客户關係和卓越的資本管理。我們以金融安全、創新產品和響應性服務的形式為我們的客户和合資夥伴提供價值。我們是迅速支付有效索賠的領先者。我們主要通過普通股實際賬面價值的長期增長加上累積股息的變化來衡量我們的財務成功，我們認為這是衡量我們財務業績的最合適的指標，而且我們認為在這方面我們已經取得了優異的業績。

我們的核心產品包括財產、意外事故和專業再保險，以及某些保險產品主要通過中介分銷，我們與他們建立了長期的關係。我們相信，自我們成立以來，我們一直是世界上最大的災難再保險提供者之一。近年來，通過實施包括有機增長和收購在內的若干舉措的戰略實施，我們擴大和多樣化了我們的傷亡和專業平臺和產品，並相信我們是某些傷亡和特殊業務的領先者。我們還通過我們的風險股尋求其他一些機會，該部門負責創建和管理我們的合資企業，執行定製的再保險交易以承擔或放棄風險，並管理針對災難再保險以外的風險類別的某些戰略投資。我們不時考慮通過有機增長、組建新的合資企業、或收購或投資其他公司或其他公司的業務賬簿，使其多樣化成為新的企業。

我們已確定我們的業務由下列可報告的部分組成：(1)財產，包括代表我們的經營子公司和由我們的經營單位管理的某些合資企業編寫的災難和其他財產再保險和保險；(2)傷亡和特殊險，由我們的經營子公司和由我們的經營單位管理的某些合資企業組成。

為了更好地為我們的客户提供服務，我們在世界各地設有子公司、分支機構、合資公司和承銷平臺，包括DaVinci、Fibonacci再保險、復興再保險、頂層再保險、Upsilon RFO和Vermeer在百慕大、美國復興再保險公司、在英國的Syndicate 1458和瑞士雷尼聖瑞歐洲公司，這些公司在澳大利亞、百慕大、英國和美國設有分公司。我們通過我們全資擁有的經營子公司、合資企業和 Syndicate 1458和某些保險產品，主要通過Syndicate 1458編寫財產和意外事故保險和專業再保險。辛迪加1458為我們提供了進入勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證的機會，並通過授權安排編寫業務。我們的運營子公司和承銷平臺的承保結果包括在我們的財產和意外事故及特殊部分的結果中，作為合適的結果。

由於我們所承保的再保險和保險中有意義的一部分提供了與自然和人為災難有關的損害的保護，我們的結果在很大程度上取決於這種災難性事件的頻率和嚴重程度，以及我們提供給受這些事件影響的客户的保險範圍。我們面臨着這些災難性事件和我們所涵蓋的其他風險所造成的重大損失。因此，我們預計我們的財務業績會有很大程度的波動，我們的財務結果可能因季度而異，也可能因年而異，這取決於世界各地發生的投保災難性損失的水平。我們認為我們對傷亡和特殊業務線的風險敞口是對資本的有效利用，因為這些風險通常與我們的財產業務線不太相關。這使我們能夠在更廣泛的產品供應範圍內為我們的客户帶來更多的能力，同時繼續是我們股東資本的好管家。

我們不斷探索適當和有效的方法來解決客户的風險需求，以及各種監管和立法變革對我們業務的影響。我們已經建立和管理，繼續管理多個管轄區的資本車輛，並可能創造更多的風險車輛，或進入更多的管轄區在未來。此外，我們的差異化戰略和能力使我們能夠為客户尋求定製或大型解決方案，這可能是非經常性的。這一點，以及其他因素，包括合同開始的時間，可能導致我們的財產和意外事故和特殊部分的保費大幅波動。隨着我們產品和地理多樣性的增加，我們可能面臨新的風險、不確定性和波動的根源。

東京千年再投資公司

2019年3月22日，該公司全資擁有的子公司RenaissaineRe Specialty Holdings(UK)Limited(“RenaisSevieRe Specialty Holdings”)完成了先前宣佈的對RenaisSevieRe Europe、RenaisemaineRe UK及其各自子公司(統稱為“TMR”)的全部股份資本的收購，該股份購買協議是由RenseceRe、Tokio Marine&Nichido失火保險有限公司簽訂的。(“Tokio”)，以及僅針對某些部分的Tokio Marine Holdings，Inc.進入2018年10月30日。請參閲我們“合併財務報表説明”中的“説明3.購置東京千年再保險”，以獲得關於購置TMR的更多信息。TMR包括Tokio Marine Holdings，Inc.的條約再保險業務。TMR從2019年3月22日至2019年12月31日的運營結果反映在公司截至12月31日的年度綜合財務業績( 2019)中。

企業戰略

我們渴望成為世界上最好的承銷商，將結構良好的風險與有效的資金來源(br}相匹配，我們的使命是為我們的股東長期創造更高的回報。我們實現這些目標的戰略，得到我們的核心價值觀、我們的原則和我們的文化的支持，就是運行一個我們認為是我們的三大競爭優勢的集成系統：優越的客户關係、優越的風險選擇和優越的資本管理。我們相信，所有三種競爭優勢都是實現我們的目標所必需的。我們的目標是無縫地協調這些競爭優勢的提供，以造福於我們放棄的保險公司、經紀人、合資公司的投資者和股東。

良好的客户關係。我們的目標是成為客户可信賴的長期合作伙伴，以評估和管理風險，並提供響應性的解決方案。我們相信，我們的建模和技術專長，我們的風險管理產品，以及我們履行承諾的記錄，使我們成為世界各地客户在許多業務領域中的首選供應商。我們尋求提供穩定、可預測和一致的基於風險的定價，並迅速扭轉索賠。

優勢風險選擇。我們的目標是建立一個風險組合，產生有吸引力的風險調整後的利用資本回報。我們利用我們承保人的專業知識和複雜的風險選擇技術，包括計算機模型和數據庫，例如復興風險管理系統(REMS C)，對每一種風險進行展望。我們奉行一種有紀律的承保方式，並尋求只選擇那些我們認為將產生有吸引力回報的投資組合，但須遵守審慎的風險約束。我們動態地管理我們的風險組合，無論是在子投資組合內，還是在公司內。

高級資本管理。我們的目標是編寫儘可能多的價格吸引人的業務，並據此管理我們的資本。當我們預測市場需求增加時，我們通常希望籌集資金，有時通過合資企業或其他結構獲得資本，在我們的保險需求出現下降時，當我們相信資本的回報對我們的股東或合資投資者有利時，將資本返還給我們的股東或合資投資者。在使用合資企業時，我們的目標是在高效率的資本基礎上充分利用我們的業務和承保能力，發展收費收入，產生利潤佣金，使我們的投資組合多樣化，並向我們的資本提供者提供有吸引力的風險調整後的回報。我們還定期評估和審查潛在的合資企業機會和戰略性投資。

我們相信，憑藉我們管理團隊的經驗和技能、我們的綜合和靈活的承保和運營平臺、我們強大的財務實力、我們與經紀人和客户的牢固關係、我們對優質服務的承諾和我們專有的建模技術，我們能夠很好地實現我們的目標。特別是，我們相信我們的戰略，高績效文化，以及對我們的客户和合資夥伴的承諾，幫助我們通過提供專門的服務和產品來使我們與眾不同，在這些市場上，我們的能力和選擇可能是有限的。

段段

我們的可報告部分的定義如下：(1)財產，包括代表我們經營的子公司編寫的災難和其他財產再保險和由我們的企業單位管理的某些合資企業；(2)傷亡和特殊部分，由代表我們經營的子公司和由我們的企業單位管理的某些合資企業組成。除了我們的兩個報告部門外，我們還有另一個類別，主要包括我們的戰略投資、投資部門、公司費用、資本服務費用、非控制權益、與收購有關的某些費用以及我們以前以百慕大為基地的保險業務的殘餘。TMR從2019年3月22日至2019年12月31日的運營結果反映在該公司截至2019年12月31日的年度報告中。

下表顯示了在我們部門之間分配的毛保費。與我們部門有關的經營業績列於“第二部分，第7項。管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”。




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成			百分比格羅斯保費寫成
財產	$	2,430,985	50.6	%	$	1,760,926	53.2	%	$	1,440,437		51.5	%
傷亡和專業	2,376,765		49.4	%	1,549,501		46.8	%	1,357,110			48.5	%
其他類	—		—	%	—		—	%	(7		)	—	%
總毛保費	$	4,807,750	100.0	%	$	3,310,427	100.0	%	$	2,797,540		100.0	%

我們寫比例業務以及超額虧損業務。此外，我們通過Syndicate 1458維護授權安排，這些安排包括在我們的財產、傷亡和特殊部分(視情況而定)中。我們在比例業務和超額虧損業務之間的相對組合在過去一直在波動，將來可能會有所不同。與傳統的虧損再保險相比，比例和授權業務的每單位預期承保收入( )保費相對較高，而且購置費用比率和合並比率也較高，因為這些保險往往面臨相對較多的、頻繁的損失，而受到較少預期的損失嚴重程度的影響。

下表顯示了在超額損失、按比例和委託的權力之間為我們的每個部門分配的毛保費：




截至2019年12月31日止的年度	財產		傷亡和專業		其他			共計
(單位：千)
超過損失	$	1,758,787	$	508,515	$	—		$	2,267,302
成比例	546,405		1,583,554		—			2,129,959
委託權限	125,793		284,696		—			410,489
總毛保費	$	2,430,985	$	2,376,765	$	—		$	4,807,750

2018年12月31日終了年度
超過損失	$	1,473,381	$	366,635	$	—		$	1,840,016
成比例	220,458		965,141		—			1,185,599
委託權限	67,087		217,725		—			284,812
總毛保費	$	1,760,926	$	1,549,501	$	—		$	3,310,427

2017年12月31日終了年度
超過損失	$	1,192,980	$	262,415	$	(7	)	$	1,455,388
成比例	195,473		894,810		—			1,090,283
委託權限	51,984		199,885		—			251,869
總毛保費	$	1,440,437	$	1,357,110	$	(7	)	$	2,797,540

屬性段

我們的財產部門包括我們的巨災類業務，主要包括損失再保險的超額和損失再保險的超額，以為保險公司和再保險公司投保自然和人為災難，我們的其他財產類別主要包括比例再保險、每險財產、財產(再保險)保險、約束設施和美國地區多線再保險。下表顯示了按業務類別在我們的房地產段中寫入的毛保費：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成
巨災	$	1,595,472	65.6	%	$	1,349,324	76.6	%	$	1,104,450	76.7	%
其他財產	835,513		34.4	%	411,602		23.4	%	335,987		23.3	%
物業部分毛保費總額	$	2,430,985	100.0	%	$	1,760,926	100.0	%	$	1,440,437	100.0	%

我們承保巨災再保險和保險，以防止大自然災害，如地震、颶風、颱風和海嘯，以及其他自然和人為災害引起的索賠，例如冬季風暴、洪水、火災、暴風、龍捲風、爆炸和恐怖主義行為。我們向保險公司和其他再保險公司提供這種保險，主要是在超額損失的基礎上。這意味着當我們的客户對災難的索賠超過一定的保留金額時，我們就開始付款。我們還提供比例覆蓋和其他結構在災難暴露的基礎上，並可能增加這些供應的絕對或相對的基礎上，在未來。最近，由於我們的另一種財產類別業務已成為我們所寫的財產部分毛保費的更大百分比，比例保險已成為我們財產部分的更大百分比。

如上所述，我們的超額損失財產合同一般涵蓋所有自然危險，我們在項下的主要風險是財產損失。然而，其他風險，包括業務中斷和其他非財產損失，也可以在我們的財產再保險合同中投保。

我們在全球範圍內提供保險。由於我們所面臨的各種可能的災難性事件，包括這類事件的規模和在同一時期內發生多起事件的可能性，我們的房地產業務是不穩定的，我們的財務狀況和經營結果反映了這種波動。為了緩和我們的風險投資組合的波動，我們可以根據市場情況和我們對風險調整定價充足性的評估來增加或減少我們在房地產業務中的存在。我們經常為我們自己的帳户購買再保險或其他保護，其中包括優化我們承保組合的預期結果，管理受管制實體的資本要求，並減少大災難或一系列災難可能對我們的結果造成的財務影響。

事故與特殊部分

我們寫保險和專業再保險和保險主要是針對的業務類別，我們相信我們有一個良好的基礎，以承保和定價的風險，我們承擔。主要的業務是再保險，但是我們的保險業務的賬簿在最近幾個時期一直在增加，而且可能會繼續這樣做。下表顯示按業務類別分配的我們的保險和特殊部分的毛保費：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫成		百分比格羅斯保費寫成
普通傷亡 (1)	$	807,901	34.0	%	$	453,097	29.2	%	$	417,880	30.8	%
專業責任(2)	650,750		27.4	%	485,851		31.4	%	452,310		33.3	%
財務項目 (3)	457,000		19.2	%	352,902		22.8	%	303,800		22.4	%
其他(4)	461,114		19.4	%	257,651		16.6	%	183,120		13.5	%
意外傷亡和特殊保險部分-毛保費總額-書面	$	2,376,765	100.0	%	$	1,549,501	100.0	%	$	1,357,110	100.0	%



(1)	包括汽車責任、傷亡衝突、僱主責任、傘式或超額傷害、工人賠償和一般責任。
(2)	包括董事和官員，醫療事故和專業賠償。
(3)	包括金融擔保、抵押擔保、政治風險、擔保和貿易信貸。
(4)	包括事故和健康、農業、航空、網絡、能源、海洋、衞星和恐怖主義。區域多線和整體帳户等業務線可能具有其他各類業務的特點，並相應地分配。

近年來，我們通過有機增長倡議和收購擴大了我們的傷亡和特殊業務部門，如果市場條件合適，我們計劃繼續擴大這些業務。

我們的保險和特殊部分的毛保費可能會受到重大波動的影響，因為這一部門的某些業務線可能會受到少量相對較大的交易的影響。我們尋求使用一種嚴格的承保方法和複雜的分析工具來承保這些線路。我們通常的目標線業務，我們相信，我們可以充分量化所承擔的風險，並提供承保範圍，我們認為我們的承保是穩健的，市場是有吸引力的。我們還尋求找出市場混亂，並編寫新的業務線，其風險和回報特性估計超過了我們的門檻率。此外，我們還尋求管理這一業務與我們的整體投資組合的相關性。我們相信，我們的承保和分析能力已使 us很好地管理我們的傷亡和專業業務。

我們主要按比例提供我們的保險和專業再保險產品，我們也提供超額的損失保險。這些產品經常包括量身定做的功能，如限制或子限制，我們相信這有助於我們管理我們的曝光。任何超過或不受限制的法律責任都會退回到塞達人身上。我們的保險和專業部門經常提供相對較大的限額或風險敞口，因此我們受到潛在的重大索賠波動。

我們的保險和專業部門通過Syndicate 1458提供某些傷亡保險產品，包括一般責任、醫療事故和專業責任。辛迪加1458還通過授權安排寫業務。

由於我們的財政實力，我們有能力提供相當大的能力，而且，對於特定的風險，我們已經提供了相當大的限制。我們相信，這些能力，我們的保險公司和專業再保險承保團隊的實力，以及我們證明的支付有效索賠的能力和意願，都是我們的保險和專業再保險業務的競爭優勢。雖然我們相信這些倡議和其他倡議將支持我們的傷亡和特殊部分的增長，但我們打算繼續採用我們有紀律的承保辦法。

其他

我們的另一類主要包括：(1)我們在某些市場的戰略投資中所佔的份額-我們認為這些投資提供有吸引力的風險調整後的回報，或我們認為我們的投資增加了價值，而且我們與其他市場參與者合作，而不是自己承擔獨家管理責任；(2)我們的投資部門管理和投資我們的合併業務產生的資金； (3)公司開支，與收購、資本服務費用和不控制利益有關的某些費用；(4)我們以前以百慕大為基礎的保險業務的殘餘部分。

地理分解

我們的風險敞口一般是分散在地理區域，但也是一個功能的市場條件和機會。我們歷史上最大的風險敞口是在美國和加勒比市場，佔截至2019年12月31日的年度毛保費的50.7%。我們美國和加勒比地區的一大筆保險費提供了對風暴(主要是美國大西洋颶風)、地震和其他自然和人為災難的保險。

下表列出分配給承保範圍內的領土的毛保費的數額和百分比：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛額保費寫		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫		百分比格羅斯保費寫成		毛額保費寫			百分比格羅斯保費寫成
屬性分段
美國和加勒比	$	1,368,205	28.5	%	$	978,063	29.4	%	$	954,269		34.1	%
世界各地	643,744		13.4	%	464,311		14.0	%	305,915			10.9	%
歐洲	182,544		3.8	%	144,857		4.4	%	49,486			1.8	%
日本	90,328		1.9	%	71,601		2.2	%	49,821			1.8	%
全世界(不包括美國)(1)	79,393		1.6	%	66,872		2.0	%	48,182			1.7	%
澳大利亞和新西蘭	32,203		0.7	%	19,273		0.6	%	14,151			0.5	%
其他	34,568		0.7	%	15,949		0.5	%	18,613			0.7	%
總財產部分	2,430,985		50.6	%	1,760,926		53.1	%	1,440,437			51.5	%
傷病員與專科分段
美國和加勒比	1,071,170		22.3	%	667,125		20.2	%	622,757			22.3	%
世界各地	935,626		19.5	%	776,976		23.4	%	686,253			24.5	%
歐洲	227,178		4.7	%	15,296		0.5	%	9,752			0.3	%
澳大利亞和新西蘭	34,053		0.7	%	3,667		0.1	%	4,141			0.1	%
全世界(不包括美國) (1)	25,291		0.5	%	31,734		1.0	%	10,104			0.4	%
其他	83,447		1.7	%	54,703		1.7	%	24,103			0.9	%
意外傷亡和專業部分共計	2,376,765		49.4	%	1,549,501		46.9	%	1,357,110			48.5	%
其他類別	—		—	%	—		—	%	(7		)	—	%
總毛保費	$	4,807,750	100.0	%	$	3,310,427	100.0	%	$	2,797,540		100.0	%


(1)	“全球(不包括美國)”類別由涵蓋多個地理區域(其他而不是 US.)的合同組成。

風投

我們通過我們的風險股尋求一些其他機會，該部門負責創建和管理我們的合資企業，執行定製的再保險交易以承擔或分擔風險，並管理針對災難再保險以外的風險類別的某些投資。

管理合資企業

我們積極管理一些合資企業，使我們在市場上有更多的業務，加強我們的客户關係，併產生費用收入和利潤佣金。這些合資企業

允許我們在更大的資本基礎上利用我們的業務和承保能力。目前，我們的主要合資企業包括DaVinci、Fibonacci Re、頂層Re、Langhorne (包括Langhorne Holdings LLC(“Langhorne Holdings”)和Langhorne Partners LLC(“Langhorne Partners”)，並與Langhorne Holdings、Langhorne Holdings共同經營)、Medici、Upsilon RFO、RensevieRe Upsilon基金有限公司。(“Upsilon Fund”)和Vermeer.

達芬奇

達芬奇公司成立於2001年，主要從事財產災難再保險業務，並在全球範圍內從事某些低頻、高強度的專業再保險業務。在一般情況下，我們尋求為DaVinci構造一個具有類似復興再保險的財產災難再保險組合的風險特性的投資組合，並不時地構造由復興再保險公司編寫的某些保險線和特殊再保險。根據達芬奇的承保指南，它只能參與復興再保險公司承保的業務。我們維持達芬奇控股公司達文西控股有限公司的多數投票控制權。(“達文辛德”)，並據此將達文辛特里的成果合併到我們的業務和財務狀況綜合結果中。DaVincree的承保結果主要包括在我們的財產段中。隨着時間的推移，我們尋求有效地管理達芬奇的資本，因為我們感知到並相信我們能夠服務於市場的機會和需求。復興保險管理公司(“朗姆酒”)是RenaisSaineRe的全資子公司，擔任DaVincree的獨家承銷經理，以換取管理費和基於業績的獎勵費用。截至12月31日，我們在達文辛的非控制經濟所有權為21.9%，2019年(2018年-22.1%)。

我們預計我們在達文辛德的非控制經濟所有權將隨着時間的推移而波動。

頂層 re

頂層Re成立於1999年，並撰寫高過剩的非美國財產災難再保險.頂層Re由國營農場共同汽車保險公司(“國營農場”)擁有50%，復興再保險公司擁有50%。州農場提供39億美元的停止損失再保險覆蓋頂層再保險。頂層Re由RUM管理，以換取管理費。我們根據股權會計方法解釋了我們在頂層的所有權，我們的結果的比例份額反映在我們合併的業務報表中的其他企業的收益中。

美第奇

美第奇是2009年根據百慕大法律註冊的一項豁免基金。Medici的目標是將其所有資產大量投資於各種基於保險的投資工具，這些投資工具的回報主要與財產災難風險相關。第三方投資者認購美第奇參與的、無表決權的普通股。我們通過美第奇的全資母公司雷諾聖瑞基金控股有限公司維持對美第奇的多數投票控制權。因此，美第奇和基金控股的結果合併在我們的財務報表中。美第奇由瑞盛瑞基金管理有限公司管理。(“基金管理”)作為管理費的回報。2019年12月31日，我們在美第奇的經濟所有權為12.1%(2018年-16.6%)。

Upsilon RFO

2013年，我們成立了一個有管理的合資公司Upsilon RFO，這是一家在百慕大註冊的特殊目的保險公司(SPI)，主要是為全球範圍內的總資產和每一次發生的、超過損失市場的資產災難提供額外的能力。 Upsilon RFO加強了我們的努力，通過一個戰略資本結構，以有效的資本來匹配理想的再保險風險。原始業務主要是由Upsilon RFO直接根據完全抵押再保險合同(br}，通過向我們和Upsilon基金出售無表決權股份而資本化的，復興再保險公司不時為Upsilon RFO編寫業務，然後將其轉讓給Upsilon RFO。Upsilon RFO被認為是一個可變的利益實體(“VIE”) ，因為它沒有足夠的股本來資助其活動，而沒有額外的財政支持，我們是主要的受益者。因此，我們合併了Upsilon RFO，所有重要的公司間交易都被取消了。除了我們的股權投資之外，我們沒有向Upsilon RFO提供任何在合同上不需要提供的財政或其他支持。

厄普西隆基金

我們於2014年成立了Upsilon基金，這是一家獲豁免的百慕大有限公司獨立賬户公司。成立Upsilon基金是為了提供一種基金結構，讓第三方投資者可以投資於我們管理的財產再保險風險。作為一家獨立賬户公司，Upsilon基金獲準設立獨立賬户，用於投資和持有已確定的資產和負債池。每個單獨賬户中的每個資產和負債池都與Upsilon基金普通賬户的債權人和Upsilon基金內其他獨立賬户的債權人的任何債權相隔離。第三方投資者購買可贖回、無表決權的優先股，與Upsilon基金的特定獨立賬户掛鈎，並持有這些股份的100%。Upsilon基金由基金管理公司管理，以換取管理費和績效激勵費。我們沒有向Upsilon基金提供合同上沒有要求我們提供的任何財政或其他支助。目前，Upsilon基金投資於Upsilon RFO和Medici。

維米爾

2018年，我們與荷蘭養老基金經理PGGM成立了Vermeer，一家獲豁免的百慕大再保險公司。Vermeer提供的容量集中在美國房地產市場的風險遠程層上。 Vermeer由朗姆酒管理，以換取管理費。我們維持Vermeer的多數投票控制權，而PGGM則保留經濟利益。Vermeer被認為是VIE，因為它擁有與其參與的權利不成比例的投票權，我們是主要的受益者。因此，我們合併了Vermeer，所有重要的公司間交易都被取消了.Vermeer的收益中由第三方擁有的部分記在合併的業務報表中，作為可贖回的不可控制權益的淨收入。我們沒有向Vermeer提供任何在合同上沒有要求提供的財政或其他支助。

Fibonacci re

2016年，在百慕大註冊的SPI公司Fibonacci Re成立，為復興再保險及其附屬公司提供擔保能力。Fibonacci再通過在百慕大證券交易所上市的參與債券的私人配售(br}向第三方投資者和我們籌集資金。這一安排使復興再保險公司能夠為其客户提供額外的財產災難再保險能力，我們相信它為我們的資本合作伙伴提供了具有吸引力的風險調整後回報。我們的結論是，Fibonacci Re符合VIE的定義，因為它沒有足夠的股本來資助其活動。因此，我們評估了我們與斐波納契再保險的關係，並得出結論，我們不是斐波納契再保險的主要受益者，因為我們對影響斐波納契再保險經濟表現最重要的活動沒有權力。因此，我們沒有鞏固Fibonacci Re業務的財務狀況和結果。除了我們對Fibonacci Re參與票據的投資外，我們沒有向Fibonacci Re提供財務或其他支持，我們沒有合同上要求提供。

蘭霍恩

2017年，我們結束了與美國再保險集團(ReInsurance Group Of America)的一項計劃，該集團致力於籌集第三方資本，以支持針對大型有效壽險和年金塊的再保險公司。Langhorne Holdings是一家擁有和管理蘭霍恩(Langhorne)內部某些再保險實體的公司。朗豪控股是Langhorne Holdings的普通合作伙伴，它管理着投資於Langhorne Holdings 的第三方投資者，以換取基於管理和績效的激勵費用。我們得出結論，蘭霍恩控股公司符合VIE的定義。我們不是Langhorne控股公司的主要受益人，因此，我們不合並Langhorne控股公司的財務狀況或經營結果，我們的結論是，Langhorne Partners不是競爭對手，我們根據權益會計法核算我們對Langhorne Holdings和Langhorne Partners的投資，即欠款的四分之一。我們預計，我們在蘭霍恩的投資將增加，也許是實質性的，因為有效的人壽和年金的業務塊已經寫好了。除了我們目前和承諾未來在蘭霍恩的股權投資外，我們沒有向蘭霍恩提供合同上沒有要求的財政或其他支持。

戰略投資

我們的合資企業業務部門也從事戰略投資，與其他市場參與者合作，而不是自己承擔獨家管理責任。這些投資可能是針對災難再保險以外的風險類別，有時也可能是針對非保險風險，如保險公司機會。我們發現這些投資之所以具有吸引力，是因為它們的預期回報，以及它們為我們提供多樣化的好處和信息，以及對市場其他方面的風險敞口。例如，2018年，我們收購了Catalina控股(百慕大)有限公司的少數股份，這是非壽險/再保險業務的長期合併者，按公允價值計算，並被納入其他投資。戰略投資的其他例子包括我們對藍草保險管理公司、LLC公司、塔山索賠服務公司、LLC公司、塔山控股公司、塔山保險集團公司、LLC公司、塔山保險經理公司、LLC公司、塔山再控股公司、塔山簽名保險控股公司的投資。和Tomoka Re Holdings，Inc.(統稱為“塔山公司”)，按權益會計方法核算。我們還投資於Essent Group Ltd.和Trupanion Inc.，這些投資按公允價值入賬，幷包括在其他投資中。

這些投資在我們的綜合資產負債表上的賬面價值，無論是單獨的還是合計的，都可能與我們最終可能達到的實際價值不同，也許是很大的差異。例如，我們認為，我們在塔山公司的投資，是根據美國公認的會計原則，在合併財務報表中按股本法記帳的。(“公認會計原則”)將吸引比我們的合併財務報表中目前確認的估值高得多的估值。然而，根據公認會計原則，我們被禁止以公允價值記錄這些投資。此外，這些投資沒有流動性市場。

其他交易

我們的合資企業業務部門從事一系列其他定製的再保險和融資交易。例如，我們參與並不斷分析了與保險相關的證券和衍生產品在市場上的其他有吸引力的機會。我們相信，我們的產品包含了一些定製的功能，以滿足我們的合作伙伴的需要，以及我們的風險管理的目標。

此外，我們的合資企業業務單位活動出現在我們的合併承保結果中，如 DaVinci和某些再保險交易，這些活動酌情包括在我們的財產、意外事故和特殊部分的結果中；我們的股權法投資的結果，例如頂層Re，以及其他風險，都包括在我們的部門結果的其他類別中。

新業務

我們不時考慮通過有機增長、組建新的合資企業、或收購或投資其他公司或其他公司的業務賬簿，使其多樣化成為新的企業。這種潛在的多樣化包括有機會直接為我們自己的帳户和通過新的合資機會編寫有針對性的、更多的風險暴露的類業務。我們還定期評估潛在的戰略機會，我們認為可能利用我們的技能、能力、專有技術和關係來支持可能擴大到與風險有關的進一步覆蓋範圍、服務和產品。一般來説，如果我們認為有足夠的數據，並且我們的分析能力為我們提供了一個競爭優勢，我們就把重點放在承保或交易風險上，以便我們能夠對我們當時的風險組合的損失和回報的估計概率進行建模。

我們定期審查潛在的戰略交易，這些交易可能會改善我們的業務組合，加強或集中我們的戰略，擴大我們的分銷或能力，或提供其他好處。在評估潛在的新企業或投資時，我們通常尋求有吸引力的估計股本回報，開發或利用競爭優勢的能力，以及我們認為不會減損我們核心業務的機會。我們認為，我們吸引投資和業務機會的能力得到我們強大的聲譽和財政資源以及我們企業單位的能力和業績的支持。

競爭

我們經營的市場競爭很激烈，我們認為，一般來説，競爭正在增加，而且變得更加強勁。我們的競爭對手包括獨立的再保險和保險公司，全球公認保險公司的子公司和/或附屬公司，某些保險公司的再保險部門，國內和國際承保業務，以及一系列在擔保或其他非傳統基礎上提供風險轉移保護的實體。隨着業務的發展和保險業的不斷整合，我們期待着我們的競爭對手也會發生變化。例如，我們可能面臨來自非傳統競爭對手的競爭，如技術或保險技術公司之間的競爭。

我們相信我們的主要競爭對手包括活躍在市場上的其他公司，目前包括AeolusRe有限公司在內的公司。(“Aeolus”)、聯合世界保險公司、AG、Arch Capital Group Ltd.、Argo Group、Aspen Insurance Holdings Limited、AXA XL、Axis Capital Holdings Limited、Chubb Limited、Convex re Limited、Everest re Group、 Ltd.、Fidelis Insurance Holdings Limited(“Fidelis”)、Greenlight再保險有限公司。(“綠光”)，漢密爾頓再有限公司。(“Hamilton Re”)、James River保險公司、奧德賽再控股公司、PartnerRe有限公司、Sompo International(前稱Endurance Specity Holdings Ltd.)、第三點再保險有限公司。(“第三點”)，跨大西洋再保險公司(Alleghany公司的一部分)，Validus再保險有限公司(美國國際集團有限公司的一部分)。(“AIG”)和WatfordreLtd.，以及越來越多的私人、未評級再保險公司提供以擔保為主的再保險。我們還與活躍在倫敦市場的某些勞合社辛迪加競爭，例如由Beazley PLC、Hiscox Ltd.和Lancashir Holdings管理的集團，以及其他一些行業參與者，如AIG、伯克希爾哈撒韋公司、漢諾威Rückversicherung AG(“Hannover Re”)、鐵岸公司、Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft(Müesellschaft Aktiengesellschaft in München(慕尼黑再保險))和瑞士再保險(瑞士再保險)。

對衝基金、養恤基金和捐贈基金、投資銀行、投資經理(如馬克爾公司的一部分-紐菲拉資本有限公司)、交易所和其他資本市場參與者在再保險市場和相關風險市場中越來越活躍，要麼是通過組建再保險公司(如Greenlight、Aeolus、Fidelis、Hamilton Re、D.E.Shaw集團和Third Point)，要麼是通過使用其他金融產品，例如巨災債券、其他保險掛鈎證券和抵押再保險投資基金。我們預計這些來源的競爭將繼續增加。此外，我們繼續預期提供給保險市場的金融產品的增長，這些產品旨在與傳統再保險競爭，例如與保險有關的證券(包括巨災債券)、提供擔保或其他非傳統再保險的未評級的私營再保險公司、與巨災掛鈎的衍生協議和其他金融產品。

我們的客户經營的國家的税收政策，以及政府贊助或支持的災難基金，也對再保險的需求產生了影響，有時影響很大。此外，政府支持的實體可能代表着對我們直接提供的保險或對我們客户的業務的競爭，從而減少了我們的客户可能需要的第三方私人保護的潛在數量或的願望。

承保與企業風險管理

承保

我們的主要承銷目標是構建再保險、保險合同和其他財務風險組合，在謹慎的風險約束下，最大限度地提高股東權益的回報率，並在每股有形賬面價值加上累積股息的變化中實現長期增長。我們根據相對於投資組合風險的增量貢獻的預期增量收益來評估每個新的(再)保險合同。

我們開發了一個專有的、基於計算機的定價和風險管理系統 rems c，它具有分析和建模功能，幫助我們評估每一項增量(再)保險合同的風險和回報。我們相信REMS C是一個強大的承保和風險管理系統，已經成功地融入了我們的業務流程和文化。結合我們在REMS C之外運行的定價模型，REMS(C)框架包括並促進了風險捕獲、分析、相關性、投資組合聚合和資本分配，這些都是我們所有的自然和非自然災害保險合同。我們繼續投資和改進REMS c，合併我們的承保和建模。

經驗和添加專有軟件和大量新的行業數據。我們不斷努力改進我們在 rems中的自然和非自然危害模型的分析技術，雖然我們的經驗在分析自然災害災難風險方面得到了最大的發展，但我們繼續投資並發展我們評估非自然災害災難風險的能力。在過去的十年中，我們繼續開發我們的傷亡和專業建模工具和能力，以滿足我們的業務需求。收購白金保險控股有限公司。(“白金”)和TMR，以及在整個期增加的專門知識和工具，我們相信我們的工具現在是最先進的，完全嵌入到我們的承保過程中。

我們通常使用多模型方法來評估一個提議的事務，同時結合概率和確定性技術。我們將REMS C生成的分析與我們可以獲得的其他信息和其他模型輸入結合起來，包括我們對提交擬議程序的客户的自己的知識，以評估針對損失風險和項目所提供的使用資本成本而提供的保險費。集成到我們的承保和 REMS(C)框架中的潛在風險模型是內部構建的和商業上可用的模型的組合。我們使用商業上可用的自然災害突變模型來幫助驗證和測試我們的基本模型和REMS(C)結果。

在綁定保險風險之前，風險暴露數據、歷史損失信息和其他風險數據是從客户收集的。利用專有軟件、承銷經驗、精算技術和工程專業知識的結合，我們將酌情審查和擴充曝光數據。我們使用這些數據作為對 REMS(C)建模系統的主要輸入，作為創建風險分佈以表示所評估的風險的基礎。我們相信REMS C建模系統可以幫助我們在一致的基礎上分析每個策略，幫助我們根據所承擔的風險確定我們認為對每個策略收取的適當價格。在某種程度上，通過上述過程和REMS C的使用，我們試圖將我們對合同的預期收益的估計與我們名義上分配給契約的資本數額進行比較，根據我們對它對我們的風險組合的邊際影響的估計。我們REMS(REMS)框架的一個關鍵優勢是我們有能力將可能無法在商業上獲得的自然災害風險模型中包含的額外危險、風險和地理區域包括在內。例如，我們認為，我們能夠在我們的模型中更全面地納入由於氣候變化而引起的自然災害的頻率和嚴重程度增加的風險。

我們定期審查反映在REMS(REMS)和其他工具中的估計和假設，這些工具要麼是由新的危險科學和理解驅動的，要麼是由損失事件的經驗驅動的。例如，在颶風Irma之後的幾個月裏，市場上的雪松損失估計數的變動促使我們與幾家夥伴公司一道，詳細審查了因這一事件和隨後發生的事件而提出的索賠的性質。我們審查了“分配福利”或“AOB”活動在基本索賠中的普遍情況，以及損失調整費用的影響和與任何訴訟(通常稱為社會通貨膨脹)有關的費用，這一過程改變了我們對佛羅裏達州某些地區的再保險風險的看法，這是基於觀察到的行為規範。更廣泛地説，我們的天氣預報諮詢公司的科學家團隊。過去幾年一直在跟蹤氣候變化的影響和城市發展的擴大，無論是龍捲風/冰雹還是野火風險。加州最近發生的野火事件，特別是2017年和2018年的極端火災，正被用來驗證並在必要時通報我們對這一風險的陳述。

我們的承銷商將我們的風險評估和承保過程、REMS(REMS)和其他工具結合在一起進行定價決策，我們認為這為他們提供了幾個競爭優勢。這些能力包括：


•	模擬一系列充分代表個人合同風險的潛在結果；


•	分析個人再保險合同對我們整體投資組合的增量影響；


•	更好地評估與假定的後會期業務有關的潛在風險；


•	短期內的價格合同；


•	捕獲各類風險，包括災難和其他保險風險；


•	評估多個實體(包括我們的各種合資企業)和資本結構不同組成部分的風險；以及


•	提供一致的定價信息。

作為我們風險管理過程的一部分，我們也使用REMS(REMS)來幫助我們，作為轉業者，為我們自己的帳户購買再保險。

我們的承保和風險管理過程，結合和REMS c，量化和管理我們對單個事件的索賠和一系列事件的損失的風險敞口。作為我們定價和承保過程的一部分，我們還評估了各種其他因素，包括：


•	建議的雪松的聲譽和與塞丹特建立長期關係的可能性；


•	雪松經營的地理區域及其市場份額；


•	雪松的歷史損失數據，並在有資料的情況下，為有關的區域和業務線的整個行業提供歷史損失數據，以便將雪松公司的歷史巨災損失經驗與行業平均數進行比較；


•	雪松的定價策略；及


•	認為雪松的財政實力和因素，如雪松的歷史記錄，支付保險費的全部和及時的基礎上。

為了估計非自然災害再保險(即我們的保險業務和專業業務)各行的風險分佈，我們建立了概率分佈，並評估了與我們投資組合其餘部分的相關性。在具有巨災風險的情況下，例如過剩工人的補償和恐怖主義，我們尋求直接利用我們在財產再保險風險建模方面的技能，併力求適當估計和管理這些傷亡和專業線與財產再保險組合之間的關係。對於其他類別的業務，我們認為我們很少或沒有自然災害風險，因此與我們的財產再保險保險的相關性較小，我們從各種潛在的信息源，包括最近的歷史經驗，並酌情應用判斷得到概率分佈。其中一些企業的性質不適合我們在財產再保險保險中使用的分析，它既反映了現有風險信息的性質，也反映了侵權風險等人為因素的影響。我們產生概率分佈來表示我們對產品所涵蓋的相關潛在風險的估計，我們相信這有助於我們做出一致的承保決策並管理我們的總體風險組合。

此外，我們還根據監管資本的考慮和限制，編制、利用和報告衡量我們對資本使用情況的模型，由我們的風險管理專業人員審查我們在這些監管資本模型方面的地位，並定期向負責管理我們的經營實體的高級承銷人員和行政管理人員報告和審查。

企業風險管理

我們認為，高質量和有效的企業風險管理(“ERM”)是最好的實現，當它是一個共享的文化價值整個組織，並認為企業風險管理是一個關鍵的過程，這是每個人在公司內的責任。我們開發並使用了我們認為支持風險管理文化的工具和流程，並在我們的組織內創建了一個強有力的機構風險管理框架。我們認為，我們的機構風險管理進程和做法有助於我們查明可能影響我們的潛在事件，量化、評估和管理我們面臨的風險，併為實現我們的目標提供合理的保證。我們相信，有效的企業風險管理能夠為我們提供重要的競爭優勢。我們還認為，有效的機構風險管理有助於我們努力盡量減少在具體投資、承保決定或其他經營或商業活動方面出現的財務結果超出我們估計範圍的可能性，儘管我們不認為這種風險可以消除。我們相信，我們的風險管理工具支持我們尋求機會的戰略，並幫助我們找出我們認為最有吸引力的機會。特別是，我們利用我們的風險管理工具來支持我們的努力，在綜合的基礎上併為我們的每一個主要經營子公司監測我們的資本和流動資金狀況，並分配適當數量的資本來支持我們所承擔的總體風險和我們的每個。

主要經營子公司。我們相信，我們的風險管理努力對於我們的公司戰略和實現長期增長的目標是至關重要的，我們的目標是實現每股實際賬面價值的長期增長，加上股東累積股息的變化。

我們的董事會負責監督整個企業的風險管理，並積極參與對可能影響我們的風險的監測。董事會成員可定期直接接觸負責確定和監測我們的風險和協調我們的機構風險管理的高級行政人員和其他官員，包括我們的集團首席風險幹事、首席財務幹事、集團總法律顧問和首席合規幹事，每個人都直接向我們的首席執行幹事報告，以及其他高級人員，如我們的首席會計幹事、全球公司主計長和內部審計主管。審計委員會還收到下文所述控制和遵守委員會的定期報告。

我們的ERM框架通過三條防線模式運作。第一道防線是由個人的職能組成的，這些職能有意代表我們承擔風險，並在日常和業務運作的基礎上在公司內部擁有和管理風險。第二條防線負責風險監督，並支持第一條線理解和管理風險。由集團首席風險官領導的一個專門的風險小組負責第二項工作，並向投資和風險管理委員會董事會和首席執行幹事報告。第三條防線，即我們的內部審計小組，向董事會審計委員會報告，併為評估我們內部控制系統的充分性和有效性提供獨立、客觀的保證，並協調基於風險的審計和合規審查以及其他具體舉措，以評估和處理我們業務的目標領域內的風險。

構成我們的機構風險管理框架的主要風險領域是承擔風險(包括儲備風險)、業務環境風險和操作風險：

•

承擔風險。我們將假定風險定義為活動，其中我們故意對我們的資本基礎承擔風險，包括承保風險和其他可量化的風險，如與投資有關的信用風險和市場風險，再保險信用風險和戰略投資風險，每種風險的大部分都可以通過量化工具和技術進行分析。其中，我們認為承保風險對我們來説是最重要的。為了瞭解、監測、量化和積極評估承保風險，我們尋求開發和部署適當的工具，以估計潛在商業機會的可比預期回報以及這種增量業務可能對我們的總體風險構成的影響。我們使用上述“承保”中所述的工具和方法來實現這些目標。在我們對假定風險的考慮中，包含了我們對我們的總體、綜合風險簡介的管理。在一定程度上，通過使用REMSc和我們的其他系統和過程，我們分析了我們的有效總假定風險投資組合的日常基礎。我們相信這種能力可以幫助我們管理我們的總敞口，並在我們的有效投資組合的上下文中嚴格地分析和評估單個提議的事務。這一聚合過程捕捉了業務、部門和公司風險簡介，計算了內部和外部資本測試，並明確地建立了割讓再保險的模型。一般來説，我們每季度都會增加額外的數據，以反映有關利率風險、信貸風險、資本充足性及流動資金等事項的最新或新資料或估計數字。此信息用於對承保的日常決策。, 投資和業務，還從單位一級和綜合財務狀況的角度每季度審查一次。我們還定期評估、監測和審查我們的監管風險資本和相關的限制因素。

儲備風險儲備風險是假定風險的一個子組成部分。我們將準備金風險定義為與我們的索賠淨額準備金和索賠費用準備金有關的風險，包括我們的淨索賠和索賠費用準備金的絕對和相對數額，以及經濟、社會、法律和管理事項的影響。雖然儲備風險在絕對值和相對於我們的 ERM框架內的總體考慮範圍內都可能增加，但我們使用強有力的資源、程序和技術來識別、理解、量化和管理這種風險。我們對“第二部分.項目7.管理部門對財務的討論和分析”中所述各業務部門的保留方法和敏感性

“業務狀況和結果、關鍵會計估計彙總、索賠和索賠費用準備金”。

•

商業環境風險：我們將商業環境風險定義為商業、政治或監管環境的變化可能對我們的短期或長期財務業績或我們經營的市場產生負面影響的風險。此風險領域通常還包括新出現的風險。這些風險對我們來説主要是外在的，我們改變或消除這些風險的能力有限，因此我們集中精力監測事態發展，評估任何變化的潛在影響，並投資於成本有效手段，試圖減輕適用於我們的任何新要求的後果，並確保遵守這些要求。

•

操作風險。由於業務、監管和其他事項，我們面臨一些額外的風險。我們將操作風險定義為包括我們未能創建、管理、控制或減輕執行我們的戰略和戰術計劃所需的人員、流程、結構或功能的風險，並組合優化的假定風險組合，並調整和遵守適用於我們的業務環境風險的不斷變化的要求。鑑於我們的市場、業務環境和業務活動的迅速發展，我們尋求不斷投資於我們所使用的工具、流程和程序，以降低我們在成本效益的基礎上面臨的操作風險。與假定的風險和業務環境風險一樣，操作風險存在內在的不確定性，我們可能無法恰當地識別或減輕適用的操作風險。

控制和合規委員會。我們認為我們當前操作風險管理平臺的一個關鍵組成部分是我們的控制和合規委員會。控制和合規委員會由我們的首席財務幹事、集團總法律顧問和首席合規幹事、首席會計幹事、全球公司主計長、集團首席風險幹事、內部審計主管、工作人員合規專業人員和我們業務單位的代表組成。管制和遵守委員會的目的是建立、評估和執行與會計、財務報告、內部控制、規章、法律、合規和有關事項有關的政策、程序和做法，並確保遵守適用的法律和條例、我們的道德和行為守則(“道德守則”)和其他有關標準。此外，控制和遵約委員會負責審查某些可能引起復雜和(或)重大税收、法律、會計、監管、財務報告、聲譽或合規問題的交易。

此外，我們還通過我們的災後恢復方案、諸如激勵和留住頂尖人才等人力資源做法、嚴格的税收協議以及我們的法律和監管政策和程序來應對其他領域的操作風險。

不斷髮展和加強我們尋求反映和分類我們所監測的風險，部分是通過數量風險分佈，即使我們認為這種定量分析不如我們衡量和評估其他風險，例如災難和市場風險的工具和模型那麼有力或發展得很好。我們還尋求通過改進方法，我們衡量風險，並認為有效的風險管理是一個持續不斷的過程，需要不斷改進和發展。我們不時設法從我們的工業和其他部門中確定有效的新做法或進一步的發展。我們相信，我們正在努力將企業風險管理納入整個組織，這有助於我們創造和保持競爭優勢，並實現我們的公司目標。

環境和氣候變化問題

我們的主要經濟風險來自我們對自然災害和災難的承保範圍。我們相信，並相信目前科學研究的共識觀點證實，與過去100年的歷史經驗相比，氣候條件的變化，主要是全球氣温和預期海平面的變化，已經並可能繼續增加與天氣有關的自然災害和災難的嚴重程度和頻率。雖然很難區分永久性氣候變化和短暫氣候多變性，但不斷擴大的研究表明，這些趨勢實際上是人為造成的，如果正確的話，我們認為這一趨勢不會恢復到平均水平，而會繼續惡化。我們認為，這種惡劣天氣的增加，再加上目前受災害影響地區預測的人口趨勢，有助於增加預期損失的平均經濟價值，增加每年遭受自然災害的人數，並總體上加劇災害風險，包括基礎設施、全球供應鏈和的風險。

農業生產因此，我們預計索賠的頻率和規模都會增加，特別是來自沿海地區的財產。考慮氣候變化的影響是我們機構風險管理進程的組成部分。我們已採取措施，通過我們的承保進程，並通過不斷監測和調整我們的風險管理模式，減少與氣候變化有關的損失，以反映我們認為將持續存在的更高水平的風險。

除了環境事件對我們的業務造成的影響之外，政府和監管機構對氣候變化和温室氣體的審查也在擴散，這也將影響到我們的業務。例如，我們的許多監管機構越來越關注氣候變化的披露。

收視率

財務實力評級是評估和確立再保險公司競爭地位的重要因素。我們從上午最好的公司收到了較高的賠款和財務實力評級。(“上午最佳”)、標準普爾評級服務(“標準普爾”)、穆迪投資者服務(“穆迪”)和惠譽評級有限公司。(“惠譽”). 這些評級代表對保險人的財務實力、經營業績和履行投保人義務的能力的獨立意見，而不是針對保護投資者的評估或對購買、出售或持有我們的任何證券的建議。評級機構不斷審查主要經營子公司和合營企業的財務狀況，發行評級的機構可以修改或撤銷評級。

此外，標準普爾和上午上午最佳評估公司的企業風險管理實踐，這是一個意見的許多關鍵方面的風險，決定整體信用。RenaisSaineRe已從每個機構獲得“非常強”的ERM評級，這是所分配的最高ERM分數。

見“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，資本資源，評級”，按部門分列的主要經營子公司和合資企業的評級，以及最近評級行動的詳細情況。

索賠準備金和索賠費用

我們相信管理層最重要的會計判斷是我們對索賠和索賠費用準備金的估計。索賠和索賠費用準備金是指對我們出售的保險和再保險合同所產生的未付索賠和索賠費用的最終結算和管理費用的估計數，包括在某一時間點的精算和統計預測。我們建立索賠和索賠費用準備金的辦法是，接受保險公司和放棄公司向我們報告但尚未支付的索賠(“案件準備金”)，增加對已發生但尚未向我們報告的索賠的預期費用的估計，或已發生但向我們報告的費用(統稱“IBNR”)，並在認為必要時增加額外的案件準備金費用，這是我們對與具體合同有關的索賠所作的估計的費用，我們認為客户在該日期可能沒有充分估計這些費用，或在適用IBNR的申請中適當地包括這些費用。我們的儲備委員會，包括我們的高級管理人員，審查、討論和評估已審計財務報表中所列保留預算的合理性和充分性。由於我們提供的保險範圍的性質，與我們的政策負債有關的現金流量的數額和時間可能會有很大的波動，因此非常不確定。

在2019年3月22日完成對TMR的收購後，我們獲得了24億美元的索賠和報銷費用準備金。

我們的保留技術、假設和過程在我們的屬性和傷亡和特殊段之間有所不同。請參閲我們的“合併財務報表附註”中的“索賠和索賠費用準備金”，以獲得更多關於我們投保和再保險的風險、我們估計索賠和索賠費用準備金所遵循的保留技術、假設和程序、索賠和索賠費用準備金的前一年發展情況、對已發生和已支付索賠發展情況的分析以及對我們每一財產、保險和特殊部分索賠期限信息的分析。此外，請參閲“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析，關鍵會計估計數、索賠和索賠摘要”

“費用準備金”，以獲得更多關於我們目前估計的和我們對索賠準備金的初步估計的信息，以及對我們的每個財產、事故和特殊部分的敏感性分析。

投資

我們的投資組合結構強調保持資本和提供流動資金，以履行我們的債務，並使整個市場部門多樣化。我們的大部分投資都是高評級的固定收益證券.我們還持有大量的短期投資，其到期日為一年或購買時較少。此外，我們還持有其他投資，包括私人股本投資、巨災債券、高級有擔保銀行貸款基金、對衝基金和某些股票證券，這些基金提供了較高的回報，但風險相對較高。我們的投資組合考慮了我們的負債期限和我們希望在中長期承擔的戰略資產風險水平。我們可以不時地重新評估我們的投資指導方針，並探索對其他資產類別的投資分配，這些資產類別可以增加或降低我們的整體資產風險。我們的投資受到整個市場的風險和波動，以及內在風險，特別是證券。

在2019年3月22日收購TMR的過程中，我們獲得了23億美元的投資，包括22億美元的固定到期投資交易、1.086億美元的短期投資和4120萬美元的其他投資。

有關我們的投資組合的更多信息，請參閲“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和業務結果、流動性和資本資源、投資的討論和分析”以及“綜合財務報表説明”中的“説明5.投資”。

市場營銷

我們相信，我們的建模和技術專長，我們向客户提供的風險管理產品，以及我們迅速支付索賠的聲譽，使我們能夠成為全球許多業務領域中的首選供應商。我們主要通過再保險經紀人來銷售我們的產品，我們的營銷工作集中在目標經紀人和合作夥伴身上。我們相信，我們現有的業務組合是一項寶貴的資產，因此，我們試圖不斷加強與我們現有的經紀人和客户的關係。我們認為，通過與經紀人保持密切關係，我們能夠獲得範圍廣泛的潛在補保。我們的目標是有能力提供詳細和準確的承保數據的前景，並有可能使我們的業務進一步多樣化。

我們認為，主要保險公司和經紀商使用某一再保險公司的意願不僅取決於定價，而且還取決於再保險人的財務安全、其索賠支付能力評級和證明願意迅速支付有效索賠、再保險服務質量、再保險人設計定製程序的意願和能力、其長期穩定性及其在整個市場週期內提供穩定再保險能力的承諾。我們相信，我們已經在我們的經紀人和客户中建立了聲譽，因為我們對承保提交的文件作出了迅速的反應，對有效的索賠進行了快速支付，併為我們的客户的需求提供了創造性的解決方案。

我們的業務組合的特點仍然是與我們做業務的分拆公司進行相對較大的交易，儘管目前的關係沒有超過我們所寫毛保費的10%。因此，我們所寫的毛保費會受到重大波動的影響，這取決於我們在維持或擴大與這些客户的關係方面的成功。我們相信，我們的意願和能力，設計定製的程序和提供定製的風險管理產品幫助我們發展與經紀人和客户的長期關係。

我們的經紀人評估客户的需求，並執行數據收集，合同準備和其他管理任務，使我們能夠有效地推銷我們的產品。近年來，我們的分佈越來越依賴於反映經紀部門合併的少量和相對減少的經紀人關係。我們預計這種集中程度將繼續下去，也許還會增加。2019年，三家經紀公司佔我們所寫的保費總額的79.6%。

{BR}下表顯示我們的財產、意外事故和特殊部分的毛保費百分比，這些毛保費是通過我們最大的經紀公司的子公司和附屬公司產生的：




截至2019年12月31日止的年度	財產		傷亡和專業		共計
安	47.5	%	35.8	%	41.7	%
馬什	31.7	%	22.3	%	27.1	%
威利斯塔華生	7.3	%	14.3	%	10.8	%
最大的經紀人總數	86.5	%	72.4	%	79.6	%
所有其他	13.5	%	27.6	%	20.4	%
共計	100.0	%	100.0	%	100.0	%

員工

在2020年2月3日，我們在全世界僱傭了566人(2019-411年2月4日，2018-384年2月2日)。雖然由於收購TMR，我們的總人數有所增加，但其中一些增加與過渡時期僱員有關。

我們的僱員不受集體談判協議的約束，我們也不知道目前有任何努力在我們的任何子公司實施這種協議。

信息技術

我們的業務和支持功能利用信息系統，為我們的員工和客户提供關鍵的服務。我們擁有一支集成的專業團隊，他們管理和支持我們的通信平臺、事務管理系統和分析和報告能力，包括開發諸如REMS c這樣的專有解決方案。我們大部分的核心應用程序都使用北美和歐洲的非現場安全數據中心，但隨着這些服務的安全性和可靠性的提高，我們對基於雲的服務的使用也在增加。

信息安全和隱私是重要的關切，不斷升級的網絡威脅環境和不斷變化的監管要求推動了這一領域的持續投資。我們的信息安全計劃旨在滿足或超越行業最佳實踐。我們受到一些網絡安全和數據隱私法律和條例的約束，例如紐約州金融服務部(“NYDFS”)23 NYCRR 500對金融服務公司的網絡安全要求，以及歐盟一般數據保護條例。紐約的網絡安全條例要求受監管的實體，包括紐約註冊的保險公司復興再保險美國公司和歐洲復興保險公司的美國分公司(定義如下)，建立和維護一個網絡安全計劃，旨在保護其每個信息技術系統及其客户的數據。我們的項目旨在遵守所有適用的網絡安全監管要求，我們將繼續評估和評估我們在不斷變化的監管環境中的遵守情況。

我們已經建立併力求不斷改進由一名專職工作人員管理的全面安全控制系統。我們定期聘請信譽良好的第三方提供服務，以執行安全滲透測試，並根據任何發現更新我們的安全控制。此外，我們還要接受監管機構的獨立評估和審查。我們還定期為所有工作人員提供安全風險教育和培訓課程。儘管做出了這些努力，計算機病毒、黑客、員工誤用或不當行為以及其他內部或外部危害都可能使我們的數據系統面臨安全漏洞、網絡攻擊或其他幹擾。

我們已經為我們的運營實施了災後恢復和業務連續性計劃，並定期對業務關鍵的基礎設施和系統進行測試。我們採用數據備份過程，以確保我們的關鍵業務系統和數據定期備份，並在需要時及時恢復。此外，我們通常將備份信息存儲在場外位置，以儘量減少在發生災難時丟失關鍵數據的風險。我們的恢復計劃涉及到與我們的場外安全數據中心的安排。我們相信，我們將能夠從這些設施和遠程訪問我們的系統，如果我們的主系統由於各種情況而無法使用，例如自然災難。

規則

保險和再保險業務在美國的大多數國家和所有州都受到監管，儘管監管的程度和類型在不同的司法管轄區之間有很大差異。目前，我們主要在百慕大、瑞士、美國和英國開展業務，在新加坡、愛爾蘭和澳大利亞也有業務。雖然主要受其各自司法管轄區的規管當局規管，但我們的經營附屬公司亦可能須受其附屬公司管轄範圍內的規管。此外，擴展到更多的保險市場可能會使我們或我們的子公司受到越來越多的監管監督。例如，在完成對TMR的收購後，我們在澳大利亞、英國、瑞士和美國等不同司法管轄區受到了更嚴格的監管，包括紐約的保險控股公司法、RenaisseeRe歐洲公司的國內州、美國分公司(前Tokio千年再保險公司(前美國分公司))(“RenaissemaineRe Europe，美國分公司”)。然而，我們打算繼續開展業務，以儘量減少文藝復興再保險、DaVinci、頂層再保險、RenaisseeRe歐洲、RenaiseRe Lie Specis.美國、Upsilon RFO的可能性。否則我們的任何其他百慕大子公司都將受到美國的直接監管。

百慕大條例

所有百慕大公司都必須遵守1981年“公司法”的規定。此外，1978年“保險法”和有關條例(統稱“保險法”)管理着我們百慕大保險、再保險和管理公司子公司的業務。

作為一家控股公司，雷諾目前不受“保險法”的約束。然而，“保險法”規定了我們百慕大特許經營保險公司的保險和再保險業務。加拿大皇家保險公司百慕大分公司和合資公司包括復興再保險公司和DaVinci公司，它們分別註冊為第4類一般業務保險人、雷納聖瑞爾專業保險公司、Vermeer公司和 RenaisseeRe歐洲公司，百慕大分公司(“歐洲保險公司，百慕大分公司”)，註冊為3B級一般業務保險人；頂層保險公司，根據“ 保險法”註冊為3A級一般業務保險人。RenaisSaineRe還有根據“保險法”註冊為Spis的運營子公司，包括Upsilon RFO。朗姆酒和雷諾保險保險管理有限公司均根據“保險法”登記為保險經理。

“保險法”規定了償付能力和流動性標準以及審計和報告要求，並賦予百慕大金融管理局監督、調查和幹預保險公司事務的權力。

自2016年以來，百慕大在“BMA”下的監管制度已被歐洲議會承認為其商業(再)保險公司實現了償付能力II等值，追溯到2016年1月1日。

一般用途財務報表。所有3A類、3B類和4級保險人必須按照公認會計原則、國際財務報告準則 (“國際財務報告準則”)或其他可接受的會計準則編制其保險業務的年度財務報表，並在BMA網站上公佈。因此，根據公認會計準則為復興再保險公司、雷諾保險專業公司、達芬奇公司、Vermeer公司和歐洲雷諾保險公司編制的經審計的年度財務報表，如適用，必須在每年4月30日前向BMA提交，並可在BMA的網站上免費查閲。

法定財務報表每一名3A級、3B類及第4類一般業務保險人，均須在該保險人的財政年度終結後4個月內(除非特別延長)，在其週年法定財務報表中提交週年法定財務報表，作為其週年法定財務報表的一部分。“公認會計原則”或“國際財務報告準則”的財務報表是編製法定財務報表的基礎，但須適用“2016年保險賬户規則”概述的某些審慎的過濾器。法定財務報表包含合併和未合併的報表。未合併的信息構成了評估保險人的流動性狀況、最低償付能力保證金和登記類別的基礎。

資本和償付能力返回。第3A、3B及4類保險人亦須每年就其一般業務提交資本及償付能力回報，其中除其他事項外，包括法定經濟資產負債表(“EBS”)、治理及風險管理附表、巨災風險回報、虧損三角表或淨虧損準備金的調節表，由百慕大償付能力和資本要求(“BSCR”)模型(或經批准的內部模型)計算的合格資本和增強型資本要求(“ECR”)的表{Br}BSCR是一個數學模型，旨在給出確定保險人資本充足性的BMA穩健方法。“巴塞爾公約”的基礎是，認為所有保險公司應持續經營，以便將其資本保持在高於“保險法”規定的最低償付能力保證金的謹慎水平。法定財務報表中的綜合信息構成了編制EBS的基礎。EBS 反過來被用作計算保險公司相關年份的ECR的依據。2019年達芬奇、復興再保險和雷諾保險公司的BSCR必須在2020年4月30日前提交給BMA；目前，我們相信每一家公司都將超過百慕大法律規定的最低限額。在2018年12月31日終了年度，歐洲復興銀行百慕大分公司獲得豁免和修改，以提交年度法定財務報表，保持法定資本和盈餘的最低水平，並提交資本和償付能力申報表，並已申請2019年12月31日終了年度的豁免。

財務狀況報告. 第3A、3B和4個保險公司和保險集團必須編寫和公佈一份財務狀況報告(“FCR”)，其中除其他外，提供關於管理業務運作的措施、公司治理框架以及保險人/保險集團的償付能力和財務業績的詳細資料。我們得到了BMA的批准，成立了一個合併的集團FCR，包括我們在百慕大註冊的保險子公司和頂級保險公司。我們最近的FCR是在2019年6月30日截止日期之前向BMA提交的，並可在我們的網站上查閲。

最小償付能力裕度一般業務保險人的法定資產必須超出法定負債數額，數額等於或大於規定的最低償付能力保證金(“最低償付能力保證金”)，該限額隨註冊類別的不同而有所不同。第4類保險人必須維持的最低償付能力保證金是：(I)1億元；(Ii)50%的保費淨額(以不超過毛保費25%的方式發放的再保險貸方)；(Iii)淨損益準備金及其他保險準備金的15%，或(Iv)參照BSCR模式而設立的ECR的25%。第3A類或第3B類保險人的最低償付能力保證金是(I)100萬元，(Ii)所寫的首600萬元淨保費的20%；如超過600萬元，則該數字為120萬元，另加超過 $600萬元的淨保費的15%，(Iii)佔淨虧損及虧損準備金及其他保險儲備金的15%，或(Iv)有關年保險人的ECR的25%。

提高資本要求。每一名3A、3B級及4級保險人均須將其現有法定經濟資本及盈餘維持在至少相等於其ECR的水平，而ECR是參照 BSCR或認可的內部資本模式而釐定的。在任何一種情況下，ECR在任何時候均應等於或超過相應的3A類、3B類和第4類保險人的最低償付能力保證金，並可在BMA得出結論認為保險人的風險狀況顯著偏離其ECR所依據的假設或保險人對用於計算適用於其的ECR的風險管理政策和做法的評估的情況下進行調整。雖然“保險法”沒有具體提到，但BMA還為每個3A類、3B類和第4類保險公司規定了一個目標資本水平(“TCL”)，相當於各自ECR的120%。雖然目前不需要第3A類、第3B類和第4類保險人將其法定經濟資本和盈餘維持在這一水平，但TCL作為BMA的預警工具，如果不維持至少相當於TCL的法定資本，很可能會增加對BMA 的監管監督。

最低流動性比率從事一般業務的保險人須將其有關資產的價值維持在其有關負債數額的不少於75%(“最低流動資金比率”)。

合格資本為使保險公司能更好地評估承保人資本資源的質素，第3A級、第3B類及第4級保險公司必須按照“三級資本制度”維持現有資本。所有資本工具都分為基本資本或輔助資本，根據其“損失吸收性”特徵(“分層資本要求”)，又分為三級(一級、二級和三級)。然後，在確定有資格滿足監管資本要求水平的數額時，對每一級適用資格限額。最高的資本分為一級資本和較小的。

質量資本分為二級資本和三級資本。在這一制度下，第一級、第二級和第三級資本的某些特定百分比可用於滿足類別3A、3B和4保險人的最低償付能力保證金、ECR要求和TCL。

對股利、分配和資本削減的限制。第3A類、第3B類及第4類保險人如違反規定的最低償付能力保證金或最低流動資金比率(“有關保證金”)，或如宣佈或支付該股息會導致保險人未能符合有關利潤，則禁止該保險人宣佈或支付任何股息。此外，第3A、3B及第4類保險人不得在任何財政年度申報或支付超過其法定資本及盈餘總額25%的股息(如上一財政年度的法定資產負債表所示)，除非該保險人(至少在支付該等股息前7天)向BMA提交一份誓章，述明該公司會繼續維持其有關利潤。第3A類、第3B類和第4類保險人必須事先獲得BMA的批准，才能按照其上一年度財務報表的規定，將法定資本總額減少15%或更多。根據“保險法”宣佈或支付股息和分配的這些限制是對1981年“公司法”中適用於所有百慕大公司的償付能力要求的補充。

合適的控制器。BMA對所有百慕大註冊保險公司的控制人(如此處所界定的)保持監督，只要RenaisSevieRe的股份在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)或另一家公認的證券交易所上市，“保險法”要求在任何人成為或不再擔任控制人後45天內以書面通知BMA。控權人包括註冊保險人或其母公司的董事總經理或行政總裁；10%、20%、33%或50%的股東控權人；以及任何已獲註冊保險人或其母公司的董事習慣行事的人。此外，所有百慕大保險公司還必須在獲悉這一事實後45天內，向百慕大保險公司發出書面通知，説明某人已成為或不再是註冊保險人的控制人或官員。就註冊保險人而言，高級人員包括一名名為的董事、祕書、行政總裁或高級行政人員。

物質變化。所有註冊保險人均須給予BMA 30天的通知，説明其意圖作出“保險法”所指的重大更改，並不得采取任何步驟使重大更改生效，除非在通知期結束前，BMA以書面通知他們，表示不反對該項更改，或該期間已屆滿，但如英國保險業監督沒有發出反對通知書，則屬例外。

保險行為守則。百慕大所有保險公司都必須遵守“百慕大保險行為守則”，其中規定了應遵守的職責、要求和標準，以確保每一家保險公司實行健全的公司治理、風險管理和內部控制。不遵守這些規定將是BMA在根據 “保險法”確定保險人是否以健全和審慎的方式經營業務以及在根據保險人的BSCR模式(或經批准的內部模式)計算適用的操作風險收費時所考慮的一個因素。

特殊目的保險人報告要求。與其他(再保險)保險公司不同的是，SPIS有充分的資金來履行其(Re)保險義務；因此，簡化了申請和監督程序，以促進透明的結構。此外，BMA有權根據“保險法”修改這類保險人的會計要求。與其他保險公司一樣，SPI的主要代表有責任在適用的情況下就償付能力事項通知BMA。SPIS必須提交電子年度法定或經修改的財務報表，這些報表將 GAAP財務報表映射成電子法定表格，並提供關於所有權結構、風險評估、保險費分析和隔離的單元的詳細信息。

保險經理報告要求。BMA的“保險經理行為守則”要求保險經理提交保險經理的申報表，除其他外，要求提供有關保險經理的董事和官員的詳細資料、實體提供的服務以及保險經理管理的保險公司的詳細資料。

團體監督。根據“保險法”，BMA擔任RenaisImprovieRe公司集團( “RenaisSevieRe集團”)的集團主管，並已指定復興再保險公司為RenaisSevieRe集團的“指定保險人”。指定的承保人須確保人壽保險集團遵守“保險法”的規定。

涉及集團和所有相關的集團償付能力和集團監管規則(合併為“集團規則”)。根據“集團規則”，雷諾集團必須每年編制{BR}，並向BMA集團提交GAAP財務報表、集團法定財務報表、集團資本和償付能力回報(包括EBS)和財務報告。保險集團必須確保保險集團的資產價值超過保險集團負債的總額，總數為：(I)由母公司控制的集團中每個合格成員的個人最低償付能力保證金；(Ii)母公司在成員中的百分比股份乘以該成員的最低償付能力保證金，其中母公司對該集團的一名成員施加重大影響，但不控制該成員(“集團最低償付能力差”)。成員是保險集團的合格成員，如果該成員在其註冊所在的管轄範圍內受到償付能力要求的約束。每個保險集團在提交集團資本和償付能力申報表時，還必須提交年度集團精算意見。集團須委任一名經金融管理專員批准的個人為集團精算師。集團精算師必須就瑞盛集團的技術規定提供意見，這些規定已記錄在“雷諾集團法定規定”中。保險集團須將現有的法定經濟資本及盈餘維持在相等於或超過其集團ecr價值的數額。, 在其有關年度結束時，參照集團的BSCR模式(“集團BSCR”)(或經批准的內部資本模式)計算，但該集團ECR在任何時候均須為相等於或超過集團最低償付能力保證金的款額。BMA期望保險集團在或組TCL以上操作，這超過了組ECR。保險集團的TCL設定為其集團ECR的120%。此外，根據上文所述的分層資本要求，保險集團可使用不超過第1級、第2級和 3級資本的某些特定百分比來滿足集團最低償付能力保證金和集團ECR要求。我們目前正在完成我們的2019年集團BSCR，它必須在2020年5月31日或之前向BMA提交，並且在這個時候，我們相信我們將超過所要求的經濟法定資本的目標水平。我們的2018年BSCR集團超過了所需法定資本的目標水平{Br}。此外，我們的董事會已經為RenaisSevieRe集團建立了償付能力自我評估程序，該程序考慮到了所有可預見的物質風險；復興再保險公司必須確保瑞盛集團的資產超過每個合格成員的總償付能力最低限度，超過該集團的負債總額；我們的董事會制定並實施了公司治理政策和程序，以確保它們支持RenaissaineRe集團的總體組織戰略。此外，瑞盛集團必須編制一份季度財務報表並提交給BMA，其中包括未經審計的合併組財務報表、集團內部交易表和風險集中度表。

BMA對保險人及其控股公司、子公司和其他附屬公司具有一定的調查和幹預權力，它可以為這類保險人的保險持有人的利益或如果有任何破產或違反保險法或保險人許可證條件的風險而行使這些權力。BMA可根據“保險法”規定的某些理由取消保險公司的註冊。

根據“保險法”的規定，BMA可不時到其管理的保險公司的辦事處進行“現場”訪問。在過去的幾年裏，BMA對我們在百慕大註冊的保險公司進行了“現場”審查。

“經濟實質法”。在2018年12月，經修正的“2018年經濟實質法”(“歐空局”)在百慕大生效。根據歐空局的規定，每一個從事“相關活動”的百慕大註冊實體必須通過在百慕大保持大量的經濟存在來滿足經濟上的物質需求。根據歐空局，保險或持有實體的活動(如歐空局和經修正的2018年“經濟物質條例”所界定的)都是相關活動，根據歐空局，我們在百慕大註冊的某些實體必須向百慕大公司登記官提交年度經濟物質申報表，以證明遵守經濟物質要求。任何實體如果必須滿足經濟實體的要求，但不這樣做，就可能自動向歐盟主管當局披露該實體向公司登記官提交的與經濟實體要求有關的資料，並可能面臨財務處罰、限制或管制其商業活動和(或)作為在百慕大登記的實體而被除名。

所得税。目前，我們和我們的股東都不必就我們的股票繳納百慕大所得税或利得税、預扣税、資本利得税、資本轉移税、遺產税或遺產税。我們已得到百慕大財政部長關於豁免的的保證。

1966年“企業税務保護法”-如果百慕大頒佈立法，對利潤、收入、資本資產、收益或增值徵税，或徵收遺產税或遺產税性質的任何税，則這種税在2035年3月31日之前不適用於我們、我們的業務或我們的股份、債權證或其他義務，除非該税適用於通常居住在百慕大的人，或適用於我們在百慕大擁有或租賃的不動產。

投保人優先。截至2019年1月1日，2018年“保險修正(第2號)法”修訂了“保險法”，規定在保險公司清算或清盤的事件中，投保人在一般無擔保債權人之前提前償付債務。修正案除其他外規定，在根據2000年“就業法”和1981年“公司法”優先償付優先債務的前提下，保險人的保險債務必須優先於保險人的所有其他無擔保債務。

投資基金規例Medici、Upsilon基金和RenaisSeeRe Upsilon共同投資基金有限公司均根據“2006年百慕大投資基金法”(最近經“百慕大投資基金修正法”(“投資基金修正法”)修訂的“百慕大投資基金法”(“投資基金法”)，由BMA註冊或監管。

國際投資協會的宗旨是制定適用於在百慕大設立和運作投資基金的標準和標準，如“國際投資協定”第2節所界定的那樣，以保護投資者的利益。根據1969年“百慕大金融管理局法”，百慕大金融管理局負責監督、管理和檢查在百慕大經營的任何金融機構，包括投資基金。金融管理局一般有權監督、調查和幹預在國際金融管理局登記的投資基金的事務，並要求在國際金融管理局登記的每一基金每年證明基金已遵守國際金融管理局的規定。

BMA還發布了“投資基金提供文件規則”和“投資基金規則”，從2020年1月1日起生效，其中規定，每隻註冊或授權基金的發行文件必須提交BMA批准，並規定提供文件的某些最低內容要求。“投資基金規則”規定了基金在服務提供者、保存職能、保管義務、估值、向投資者和公眾報告等方面的義務。

美國規例

“接納公司規例”復興再保險美國是一家在馬裏蘭註冊的保險公司，在26個州和哥倫比亞特區註冊，並在另外24個州獲得資格或認證為再保險公司。作為一家獲得美國許可和授權的保險公司，復興再保險美國公司受到州保險監管機構相當多的監管和監督。監管的範圍各不相同，但其根源通常是將管理、監督和行政權力下放給每個州的一個保險部門的法規。除其他外，國家保險部門還對承保人的償付能力、授權投資、損失和損失調整費用、意外保費準備金以及為投保人提供的證券存款作了規定。國家保險部門還定期審查授權保險公司的事務，並要求提交與公司財務狀況和其他事項有關的年度報告和其他報告。馬裏蘭保險管理局，作為復興再保險美國的國內監管機構，是復興再保險美國的主要金融監管機構。

控股公司條例我們遵守馬裏蘭州的保險控股公司法律，即美國文藝復興再保險的國內州。這些法律一般要求復興再保險美國公司向馬裏蘭州保險局提交關於其資本結構、所有權、財務狀況和一般業務運作的某些報告。一般來説，所有涉及復興再保險美國的附屬交易都必須是公平的，如果涉及重大或特定類型，則需要事先通知和批准或不經馬裏蘭保險局批准。此外，馬裏蘭州法律對復興再保險美國應支付的股息或分配額進行了限制。復興再保險美國公司支付普通股息需要通知馬裏蘭保險管理局。申報特別股息，必須從已賺得的盈餘中支付，一般需要事先通知馬裏蘭州保險管理局，或不批准或不批准。特別股息包括任何股息，其公平市價連同在過去12個月內所作的其他股息或分配，超過(1)保險人截至上一年12月31日的盈餘的10%或 (2) (2)

承保人的淨投資收益，不包括根據法定會計原則確定的前一年12月31日終了的十二個月期間的淨投資收益，以及前一年前三個歷年內任何類別的保險人自己的證券的按比例分配，加上任何數額的投資收入淨額(不包括上述除外)。

馬裏蘭州法律還要求，任何尋求獲得直接或間接控制馬裏蘭州國內保險公司(包括其控股公司)的馬裏蘭州國內保險公司或實體的控制權的人，必須在擬議收購控制權之前至少60天向馬裏蘭州保險管理局提交一份聲明。尋求獲得控制權的事務不能進行，除非在報表向馬裏蘭保險業管理局提交後60天內，或在該期間的任何延長期內，馬裏蘭保險業管理局批准或不反對交易。任何購買保險公司、其控股公司或直接或間接控制保險公司的任何其他實體未清償的表決權證券的10%或10%以上的人，除非該推定被推翻，否則將被推定為已獲得控制權。因此，任何投資者如果想要獲得RenaisseceRe 10%或10%以上的未償投票權證券，可能需要遵守這些法律，並在收購之前必須向馬裏蘭保險管理局提交聲明和報告。

馬裏蘭採用了適用於保險控股公司制度的企業風險管理和報告義務，旨在保護被許可公司不受企業風險的影響。這些義務包括要求最終控制人每年提交一份企業風險報告，確定保險控股公司系統內可能對美國特許公司構成企業風險的重大風險。

自2018年起，馬裏蘭通過了“風險管理和自己的風險償付能力評估法”(“RMORSA法”)，其依據是全國保險專員協會(“NAIC”)自己的“風險償付能力評估示範法”。“RMORSA法案”要求復興再保險公司：(一)維持一個風險管理框架，以識別、評估、監測、管理和報告其材料和相關的風險；(二)每年至少完成一次自己的風險償付能力評估(“ORSA”)，並在任何時候對復興再保險美國或其控股公司系統的風險狀況發生重大變化；(三)每年至少向馬裏蘭保險管理局提交一份 ORSA摘要報告。如果RenaisSaineRe集團維持一個適用於復興再保險美國公司業務的風險管理框架，則可能滿足維持一個風險管理框架的義務；如果RenaisseceRe集團按照RMORSA法案的要求完成一個ORSA，則可能滿足ORSA的義務。在2019年12月31日，我們相信復興再保險美國超過了法定資本和盈餘的最低要求。

股息和分紅：復興再保險美國在根據馬裏蘭州法律支付紅利的能力方面受到某些限制，包括向其監管機構提交適當的文件並獲得某些批准。在歐洲，美國分行不支付普通股息，任何向歐洲銀行返還資本都需要得到紐約金融服務局的批准。

歐洲銀行監管機構，美國分公司。歐洲，美國分部是歐洲國際銀行的美國分部，其入境口岸是紐約。瑞盛歐洲，美國分公司在紐約和堪薩斯州兩個州獲得執照，是一家在48個州和哥倫比亞特區獲得認證的再保險公司。紐約金融服務公司是美國國內保險監管機構紐約金融服務中心可定期審查歐洲和美國分部的事務，並要求提交與歐洲、美國分部的財務狀況有關的年度報告和其他報告。歐洲國際保險公司要求美國分公司提交根據美國保險監管機構規定或允許的法定會計慣例編制的財務報表。在歐洲，美國銀行的最低法定資本和盈餘是基於更高的風險資本(“RBC”)水平，這將觸發監管行動或每個州保險監管的最低要求。在2019年12月31日，我們相信歐洲復興銀行美國分公司超過了最低法定資本和盈餘。

歐洲雷諾銀行美國分公司的逃亡。在2019年8月和之後，我們向紐約和馬裏蘭州保險監管機構提交了某些文件，以考慮對Renaisseme歐洲美國分公司的擠兑。在收到適用的監管批准後，美國傷亡投資組合為

通過從2019年10月1日起生效的損失投資組合轉移再轉讓協議轉移到復興再保險公司，而歐洲(歐洲)公司剩餘的財產和專業業務組合將繼續運作，直到所有負債通過更新、折算或到期而消滅為止，但須經適用的放棄公司同意。我們預計，歐洲、歐洲和美國分行的擠兑將在幾年內完成。

再保險條例美國各州的保險法規定，在州外的地方，未被接納的外國再保險公司向持牌再保險公司出售再保險。除某些例外情況外，禁止在不允許保險人從事業務的管轄區內出售保險。我們在百慕大註冊的保險業務和合資企業(主要是復興再保險公司、達芬奇公司、頂層再保險公司、雷諾保險公司、Upsilon RFO公司和Vermeer公司)都獲準在百慕大經營保險業務，不在任何其他管轄範圍內設立辦事處或招攬、廣告、理賠或從事其他保險活動，因為任何其他地區的此類活動都需要任何公司這樣做。

RenaisseceRe承保經理美國有限責任公司由康涅狄格州保險局授權作為再保險中介經紀人，並被要求維持其再保險中介經紀人執照，以便在康涅狄格州進行再保險業務。

儘管再保險合同條款和費率一般不受州保險當局的監管，但美國主要保險人通常只有在其法定財務報表中為所轉讓的再保險獲得信貸時，才會簽訂再保險協議。如果再保險合同中包含某些最低限度的條款，如果非美國再保險人的再保險義務得到適當的擔保，州保險監管機構允許美國將再保險分給不被承認的、非美國(外國人)再保險人的再保險信用。合格的抵押品可由外國再保險公司專門為一家美國割讓公司設立。或者，由一國認可的外國再保險公司可以建立一個多受益人信託基金，其資產資格相當於其對所有美國讓與保險公司的再保險義務，外加託管的盈餘金額。復興再保險公司和達芬奇公司都是一家經認可的再保險公司，並在紐約設立了一家符合資格的金融機構，以獲得美國雪松的利益。

各州一般要求未被接納的外國再保險公司向美國放棄保險公司提供相當於其再保險義務100%的擔保品，以便美國放棄保險公司獲得再保險的全部信用。然而，大多數州都採用了基於 NAIC示範法和條例修正案的再保險法律和法規信貸，允許美國放棄保險的保險公司在“認證”再保險公司降低抵押品金額時獲得充分的再保險信貸。美國各州被要求通過NAIC示範法和條例修正案，允許減少認證再保險公司的抵押品，作為NAIC認證要求。根據這些再保險法律法規，符合條件的外國再保險公司可以根據美國保險監管機構指定的安全評級，減少其未來再保險協議的抵押品。國家在評估再保險公司的財務狀況、財務實力評級和其他因素後，對其進行評級。此外，外國人再保險人必須在州法律規定的“有資格”的司法管轄區居住。NAIC自2014年1月1日起給予百慕大有條件的有條件管轄權地位，並於2019年12月投票決定重新確定百慕大為合格管轄權。2019年12月11日，百慕大被NAIC授予對等管轄權地位，並於2020年1月1日生效。一旦每個州頒佈了立法並制定了實施對等管轄權地位的條例，百慕大的(再保險)保險公司將有資格(一個州一個州)獲得零抵押品救濟，從而在與歐盟同行同等的條件下運作。文藝復興時期的每一次再保險, 達芬奇(DaVinci)和雷諾(RenaisSaineRe)歐洲已被批准為一家“經認證的再保險公司”，有資格在多個州削減抵押品。如下文所述，在歐盟註冊的再保險人將受美國-歐盟保險協議 (下文定義)的規定約束，該條款要求各國取消對符合歐盟再保險人資格的再保險擔保品要求，以符合美國-歐盟保險協議的實施日期日期。

NAIC比NAIC制定了13項財務比率，以協助國家保險部門監督在各自州經營的特許財產保險公司和意外保險公司的財務狀況。NAIC的保險監管信息系統(IRIS)根據保險公司每年提交的信息計算這些比率，並與適用的國家保險部門共享這些信息。每個比率都有一個既定的“通常範圍”的結果，並協助州保險部門執行其法定任務，以監督

保險公司。在通常的IRIS比率範圍之外的比率結果不被認為是失敗的結果；相反，不尋常的值被視為監管早期監控系統的一部分。此外，在某些年裏，財務狀況良好的公司有幾個結果超出通常範圍的比率，這可能並不少見。保險公司可能超出一個或多個比率的通常範圍，因為特定的交易本身並不重要。

聯邦監督和其他政府幹預。美國政府對保險和再保險市場的幹預在不斷演變。儘管美國各州的監管目前是保險和再保險監管的主要形式，但國會已經考慮了可能影響保險業的幾個領域的提案，包括制定一項可選的聯邦憲章，以及廢除保險公司對麥卡倫·弗格森法案的反托拉斯豁免。我們無法預測將提出或採納哪些其他建議，或這些建議對我們的業務和財政狀況會產生什麼影響(如果有的話)。

“多德-弗蘭克法案”確立了影響美國保險業務的聯邦措施，並搶先了某些州保險法。例如，“多德-弗蘭克法案”設立了金融穩定監督委員會(“金融穩定監督委員會”)，授權該委員會將一家非銀行金融公司指定為“具有系統重要性的”公司(每一家公司都是“非銀行的SIFI”)，如果其重大的財務困境可能威脅到美國的金融穩定。截至2019年12月31日，FSOC沒有指定任何非銀行的SIFI。2019年3月，針對美國財政部(“美國財政部”)的建議，財務和社會理事會發布了關於指定非銀行的安全和金融機構的修訂程序的指導意見，徵求公眾意見，該程序通過強調以活動為基礎的方法，大大改變了FSOC現有的程序，並偏離了現有的基於實體的方法。FSOC採用這種經修訂的方法來確定系統風險，或者確定我們或我們的對手方具有系統重要性，可能會影響我們的保險和再保險業務。

“多德-弗蘭克法案”還設立了聯邦保險局(FIO)。聯邦保險組織對保險業務沒有一般的監督或管理權力，但它對與某些國際協議相沖突的國家保險法擁有優先購買權。FIO還有權監督美國保險業，並查明可能導致系統性風險的潛在監管漏洞，並可能建議FSOC指定具有系統重要性的保險公司。另外，FIO代表美國參加國際保險監督協會(InternationalAssociationofInsuranceSupervisors)。

“多德-弗蘭克法案”授權美國財政部和美國貿易代表辦公室就保險或再保險的審慎監管達成相互承認的國際協定(“保險協議”)。美國和歐盟於2017年就保險和再保險的審慎監管達成了雙邊協議(“美歐保險協議”)。各方一直在努力完成其內部要求和程序(例如修訂或頒佈適當的法規和條例)，以滿足美國-歐盟涵蓋的協定的實質性和時間要求。例如，2019年6月，NAIC通過了對經修正的“再保險信貸示範法”和“示範條例”(“2019年再保險信貸修正案”)的修訂。

美國-歐盟保險協議涉及審慎保險和再保險監管的三個領域：再保險、集團監管和美國與歐盟之間的信息交流。根據美國-歐盟擔保協議，再保險抵押品要求將不再適用於向美國市場出售再保險的合格的歐盟再保險公司，在歐盟市場經營的美國再保險公司將不再受“本地存在”要求的約束。“美國-歐盟保險協議”還確立了只適用於在這兩個地區開展業務的美國和歐盟保險集團的集團監管做法。例如，美國-歐盟保險協議規定，在歐盟開展業務的美國保險集團將只在世界範圍內受到美國保險監管機構的監督，並禁止歐盟保險監管機構對美國保險公司的全球業務行使償付能力和資本要求。

“美歐保險協議”可能會搶先出台一項不一致的州法律，該法律對符合條件的非美國再保險公司的待遇，可能比在該州獲得執照的美國保險公司更有利。根據“美歐協議”，FIO必須在2021年4月開始這一優先購買分析，並在2022年9月完成這一分析。這實際上意味着每個美國州將需要在2022年9月之前頒佈2019年再保險信貸修正案，否則聯邦政府可能會優先考慮那些與美國-歐盟承保的協議不一致的再保險法信貸條款。

見“第一部分，第1A項。“風險因素”和“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析、當前的展望、立法和監管更新”，以進一步瞭解最近的立法和監管建議以及對我們的業務和經營結果的潛在影響。

英國法規

勞合社規例

總括. RenaisImprovieRe Syndicate Management Ltd.的業務。(“RSML”)受勞合社的監督，主要通過勞合社特許經營委員會實施。在2019年11月，勞合社宣佈了將勞合社特許經營委員會併入勞合社理事會的計劃。由二0二0年六月一日起，擴大的勞合社議會將監督勞合社市場。RSML集團1458年的業務計劃，包括最大的承保能力，需要勞合社每年的批准。勞合社可能需要修改提交給它的任何業務計劃，或者提供額外的資金來支持承保計劃。勞合社還對其成員徵收各種費用和攤款。我們已將部分資產存入勞合社，以支持勞合社承銷業務。只要有關公司有足夠的利潤可供分配，可向勞合社的管理代理人及 a Lloyd的公司成員申報及支付股息。

通過與勞合社簽訂一項成員協議，雷諾保險公司承諾遵守勞合社的所有法律和條例以及勞合社法案和經2012年“金融服務法”(“FSMA”)修正的2000年“金融服務和市場法”的規定。

資本需求。勞合社成員的承銷能力必須以現金、證券或信用證的形式以現金、證券或信用證的形式提供存款(簡稱“勞埃德基金”或“FAL”)，其數額必須根據英國保誠監管局(PRA)的資本充足率制度確定。這類按金數額是通過完成年度資本充足率工作為每個成員計算的。根據這些要求，勞合社必須證明每個成員都有足夠的資產來支付其承保債務和規定的償付能力保證金。辛迪加1458的FAL數量由勞合社決定，是根據辛迪加1458的償付能力和資本需求通過內部模型計算出來的。此外，如果FAL不足以支付所有損失，勞合社中央基金將為投保人提供額外的安全保障。

限制：關閉再保險(“RITC”)一般在辛迪加帳户年的第三年後開始。該集團在該年度的經營活動成功結束後，管理代理人可將該集團的任何利潤匯給集團的成員。如果辛迪加的管理機構得出結論，不能以商業上可接受的條件就某一特定承保年確定或談判適當的RITC，則必須確定承保年度仍然開放，並處於破產狀態。在此期間，未經勞合社同意，不得在勞合社放行該銀團成員的資金。

勞合社市場作為一個整體的金融安全定期由三個獨立的評級機構(上午最佳，標準普爾和惠譽)評估。勞合社的辛迪加從勞合社市場的評級中獲取他們的金融證券評級。由認可評級機構發出的令人滿意的信貸評級，是勞合社集團能夠在目前水平進行某些類別業務的交易所必需的。如果勞合社目前的評級被下調，RSML和 RenaisseceRe CCL將受到不利影響。

幹預權勞合社理事會擁有廣泛的酌情決定權，以規管勞合社會員的承保業務。例如，它可撤銷一名會員對承保業務的許可或承保某一特定類別的業務的許可。勞合社校董會可根據勞合社的要求，改變辛迪加開支的分配基礎，或更改勞合社的基金或適用於勞合社基金的投資準則。行使上述任何權力，可能會影響該公司成員在某一承銷年度的參與回報。如果勞合社的一名成員不能向投保人償還債務，則該成員可從勞合社中央基金獲得財政援助，該基金在許多方面相當於美國的國家擔保基金，如果勞合社確定需要增加中央基金，它有權評估對目前勞合社成員徵收的保險費。勞合社理事會有權酌情要求或評估一個成員在任何一年作為中央基金繳款的承保能力的3%。

PRA和FCA調節

目前，金融監管局(PRA)對英國金融服務的審慎監管負有最終責任，金融行為管理局(FCA)負責市場行為監管。因此，PRA和FCA規範了英國所有的金融服務公司，包括勞合社市場、RSML、RenaisseceRe UK和RenaisSevieRe Europe AG、UK分公司(“RenaisSevieRe Europe，UK分支機構”)。PRA和FCA在與受監管公司的關係中都有很大的幹預權力。

償付能力

歐洲議會於2009年4月通過了“解決方案二”，並於2016年1月1日生效。償付能力II代表了一種基於風險的保險監管和資本充足率方法。其主要目標是改善資本與風險之間的關係，對保險和再保險子公司實行集體監督，為整個歐盟成員國的(再)保險公司實施統一的資本充足結構，為保險和再保險公司制定一致的公司治理標準，並通過保險業務的標準報告建立透明度。根據“償付能力II”，承保人或再保險人與各種保險和商業風險有關的資本充足率可由保險人或再保險人開發並根據歐洲聯盟委員會制定的標準公式核準成員國監管機構或再保險人使用的內部模型來衡量。

根據Solvency II，PRA於2015年12月批准了 Lloyd的內部模型申請。每年PRA都要求勞合社通過一項年度償付能力測試，以衡量勞合社的資產總額是否足以應付其成員的所有未償債務，無論是當期債務還是到期債務。如果勞合社未能通過這一測試，PRA可能要求整個勞合社市場停止承銷，或要求勞合社個別會員停止或減少其承銷。

勞合社作為一個整體由PRA授權，並由FCA和PRA共同管理。勞合社必須執行“勞合社法”和“公平競爭法”規定的某些規則；這些規則應由勞合社根據1982年“勞合社法”規定的與勞合社市場運作有關的權力予以執行。勞合社就其管理代理人和公司成員規定了與其管理和控制、償付能力和其他各種要求有關的某些最低標準。如果PRA或FCA認為勞合社沒有履行其委託的管理職責，或者管理代理人沒有遵守適用的管理規則和指南，則PRA或FCA可酌情進行幹預。

Re UK由PRA授權，並受PRA和FCA的監管。RenaisSaineRe聯合王國受制於 Solvency II制度，並申請並獲準放棄2019年12月31日終了年度的某些報告要求。截至2019年12月31日，該公司已達到最低資本和盈餘要求。根據“償付能力II”的規定，每年都要求英國皇家銀行編寫一份償付能力和財務狀況報告(“SFCR”)。在我們的網站上可以看到英國最新的SFCR。

在英國，英國分行由 the PRA和FCA授權和監管。歐洲復興銀行英國分公司也受償付能力II制度的約束，但不需要在分行一級持有資本。鑑於這一問題和相關事項，“反腐敗法”批准了“第二次償付能力報告要求”中對歐洲-聯合王國辦事處-所作的各種修改和豁免。

控制的變化

目前，PRA和FCA對根據FSMA授權的保險公司、再保險公司和勞合社管理代理人的控制權的收購作出了規定。任何公司或個人如與其或其合夥人直接或間接取得該實體或其母公司10%或以上的股份，或有權在該實體或其母公司行使或控制其10%或10%以上的表決權，將被視為就有關立法而言已獲得控制權，對該實體或其母公司的管理具有重大影響的人，因其在任何一家實體或母公司的持股或投票權而對該實體或其母公司的管理產生重大影響的人，亦會被視為已取得有關法例所指的控制權。因此，購買雷諾10%或10%以上的普通股或投票權將被視為已獲得RSML或 RenaisseeRe英國的控制權。根據FSMA，任何提議獲得對保險人、再保險公司或勞合社管理代理的控制權的個人或實體必須事先通知PRA和FCA他們或該實體打算這樣做。然後 PRA和FCA將有60個工作日來審議獲得控制權的申請。未能提出相關的事先申請可能導致行動為

由PRA或FCA或他們兩人對RSML或RenaisseeRe聯合王國採取。勞合社在獲得勞合社管理代理人或勞合社公司成員的控制權(使用與PRA和 FCA相同的定義)之前，也必須得到勞合社的批准。

其他適用的法律

勞合社的全球保險和再保險業務受歐盟及其所在國家、州和地區的各種規章、法律、條約和其他適用政策的制約。政府要求和法律的實質性變化可能對勞合社和市場參與者產生不利影響，其中包括塞拉利昂解放運動和雷納聖裏爾公司。

瑞士規例

瑞士集團附屬公司和再保險分公司。歐洲復興保險公司是一家股份有限公司，其註冊所在地為瑞士蘇黎世，是一家註冊為C1級的再保險公司，由瑞士金融市場監督局FINMA(“FINMA”)監管。因此，歐洲保險公司必須遵守瑞士保險監督法(適用於再保險公司)，特別是“保險監督法”、“保險監管條例”、“金融管理和金融管理局條例”和FINMA通告。歐洲的帳户是根據“瑞士債務法典”、“保險監督法”和“保險監督條例”編制的。

此外，集團附屬公司復興再保險公司和達芬奇公司各有一個分支辦事處，在瑞士蘇黎世州的商業登記冊上登記；但是，由於這些辦事處只是外國再保險公司的再保險分支機構，因此目前不受外國再保險公司許可證和監督要求的限制。

該集團附屬於瑞士股份有限公司，在瑞士蘇黎世註冊的總部位於瑞士蘇黎世，是一家服務公司。在2019年12月31日之前，該公司一直持有FINMA頒發的發行與保險相關的證券的許可證。由於“瑞士聯邦金融機構法”修正了瑞士集體投資計劃立法的某些規定，這種許可證類型於2020年1月1日不復存在。因此，截至該日，瑞士公司的RenaisSaineRe服務公司已停止持有任何FINMA許可證。然而，瑞士公司的 RenaisseceRe Services將在即將設立的新的公共登記處登記有關的客户顧問，這將使其能夠繼續其與保險有關的安全分配活動。

財政資源充足。根據ISA對再保險許可證類別C1的瑞士再保險公司的最低資本要求是1000萬瑞士法郎。

作為一家以瑞士為住所的再保險公司，歐洲復興銀行必須進一步保持足夠的償付能力，並根據瑞士償付能力測試(“SST”)為其在的所有活動提供足夠的自由和未支配資本。SST採用基於風險和全面資產負債表的方法，要求再保險公司對其資產和負債的價值進行市場一致的評估。如果可用的風險承擔資本超過所要求的目標資本，則滿足償付能力要求.然後評估確定的可用資本是否能夠滿足SST要求，是否足以在不太有利的情況下支付公司的義務。歐洲聯盟委員會承認SST具有與歐洲法律相當的標準，其生效日期為2016年1月1日。

此外，歐洲復興銀行必須為其整個業務活動建立足夠的技術儲備(versicherungstechnische Rückellungen)。歐洲復興銀行還必須維持一個組織基金，以支付建立和發展這一業務的費用，以及業務的超常擴張。組織基金通常在業務開始時達到最低資本的50%(如上文所述)，隨後通常應以相當於最低資本20%的金額結算。確切的最小金額由FINMA在每個單獨的情況下確定。

報告和披露要求。歐洲皇家銀行必須在次年6月底之前向國際貨幣基金組織提交年度報告(包括年度財務報表和管理報告)和年度監督報告。在向FINMA提交監督報告的過程中，雷諾歐洲公司必須每年披露其財務狀況報告，其中包括數量和質量方面的信息，特別是與業務活動、業務業績、風險管理、風險簡介有關的信息。

在下一個年度4月底之前適用於準備金、資本管理和償付能力的估價原則和方法。

此外，根據“國內安全法”，組織再保險的方式必須特別是確定、限制和監測所有重大風險。在這方面，歐洲復興銀行必須至少每年對其風險狀況和資本要求進行一次前瞻性的自我評估，並且必須在明年1月底之前向 finma提交一份關於ORSA的報告。

此外，再保險企業必須保持，並向FINMA提交一份監管業務計劃，包括其組織、財務人員、合格參與者、管理人員、監督和控制人員、負責精算師等細節。業務計劃的任何更改必須在實施前由FINMA批准，或者根據更改類型通知FINMA。

股息和分配。歐洲復興銀行只能根據公司經審計的年度賬目，從其留存收益或可分配準備金中分配股息。任何股息的分配仍須經FINMA批准(作為監管業務計劃的一項改變)，如果它們對再保險人的償付能力和(或)被保險人的利益有影響。在進行任何分配之後，仍必須滿足償付能力和資本要求。在2019年12月31日，我們認為歐洲銀行超過了瑞士法律規定的最低償付能力和資本要求。歐洲皇家銀行被要求為2018年12月31日終了的年度準備一份FCR，可在我們的網站上查閲。

新加坡規例

復興再保險公司和設在新加坡共和國的DaVinci分支機構(“新加坡分行”)都獲得了作為一般再保險人經營保險業務的許可證，新加坡分行的活動主要由新加坡金融管理局根據“新加坡保險法”進行管理。此外，根據“新加坡公司法”，新加坡分支機構均由會計和公司管理局(“ACRA”)作為外國公司管理。在新加坡分支機構成立之前，復興再保險公司自2012年4月起在新加坡設有代表處。我們目前不認為新加坡分支機構的活動和管理要求對我們很重要。

亞洲復興服務公司。有限公司是一家總部位於新加坡的服務公司，於2012年3月15日在新加坡成立為股份有限公司，並在ACRA註冊，並受新加坡“公司法”的約束。

愛爾蘭規例

根據愛爾蘭法律註冊的歐洲復興再保險公司主要在歐洲為保險公司和再保險公司提供保險。商業是在都柏林寫的，也是通過在英國的分公司寫的。

歐洲復興再保險公司及其英國分行由愛爾蘭中央銀行管理和監督，並服從償付能力II的要求。歐洲復興再保險公司在愛爾蘭公司註冊局註冊，並受2014年“公司法”管轄。愛爾蘭中央銀行採用基於風險的框架對受監管的公司進行監管。企業的評級是根據它們的失敗對金融體系、愛爾蘭經濟和愛爾蘭公民的影響來進行的。歐洲復興再保險公司目前被愛爾蘭中央銀行認為是一家“低影響”公司。我們目前不認為歐洲復興再保險公司及其英國分公司的監管要求對我們具有重大意義。

歐洲復興服務有限公司，總部設在都柏林的愛爾蘭服務公司，是一家由愛爾蘭股份有限公司組成的私營公司，在公司登記辦公室註冊，並受2014年“公司法”的約束。

澳洲規例

總部設在澳大利亞悉尼的RenaisSaineRe歐洲公司澳大利亞分公司(“RenaisSaineRe Europe，澳大利亞分公司”)獲得了經營保險業務的許可證。澳大利亞分公司為澳大利亞和新西蘭的保險人和再保險人提供保險。

在歐洲，澳大利亞分行主要受澳大利亞保誠監管局(“APRA”)的監管。根據1973年“保險法”，澳大利亞分公司被歸類為 C類保險人(在澳大利亞作為外國分支機構經營的外國保險公司)。此外，根據2001年“公司法”，澳大利亞分公司也由澳大利亞證券和投資委員會作為一家外國公司而受澳大利亞證券和投資委員會的管制。我們目前不認為歐洲保險公司澳大利亞分公司的活動和管理要求對我們很重要。

在歐洲，澳大利亞分公司的監管報告是根據澳大利亞會計準則和APRA審慎準則編寫的。APRA保誠標準要求保持澳大利亞的淨資產超過計算的規定資本數額(“PCA”)。在2019年12月31日，我們認為，位於澳大利亞的RenaisseeRe歐洲、澳大利亞分公司的淨資產超過了我們根據APRA Prudential標準估計的PCA。

選定保險和再保險術語彙編



事故年份	發生損失的年份。索賠付款和索賠和索賠費用準備金分配給發生損失的合同發生的年份，在作出索賠的合同中報告損失的年份。



購置費用	公司為獲得新業務而發生的費用總額，包括佣金、承保費用、保險費和行政費用。



額外案件準備金	其他案件準備金是管理當局對分配給具體合同的索賠和索賠費用準備金的估計，減去已支付和報告的客户損失。



附着點	超出損失再保險的損失額(每次發生或在合計中，視情況而定)。



邊疆	提供有關識別特定風險的的保費或損失數據的報告。本報告由放棄的保險人或再保險人定期提供給再保險人。



定界	當雙方同意合同中規定的條款和條件時，保險合同被認為是受約束的，而 (Re)保險人對合同的風險負責。



經紀人	中間人代表被保險人談判保險合同或再保險，收取投保人和主要保險人之間的安置和其他服務佣金；(2)主要保險人和再保險人代表主要保險人；或(3)再保險人和再保險公司代表再保險人。



容量	保險公司或再保險人願意或有能力承擔風險的盈餘的百分比，或敞口的美元數額。容量可能適用於單個風險、程序、業務線或整本業務。能力可能受到法律限制、公司限制或間接限制的限制。



案件準備金	就具體的、個人報告的索賠確定的損失準備金。



傷亡保險或再保險	保險或再保險，主要涉及第三人及其財產(換言之，投保人以外的人)受到傷害而造成的損失，以及由此對被保險人規定的法律責任。也稱為責任保險。



巨災	共同危險包括地震、颶風、冰雹、嚴冬天氣、洪水、火災、龍捲風、颱風、爆炸和其他自然或人為災害。戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定也可能造成災難損失。



巨災超額損失再保險	超出損失再保險的一種形式，在符合規定的限額的前提下，就因 “災難”造成的損失的累積，賠償讓與公司超過一筆特定保留的損失數額。



巨災證券	與貓掛鈎的證券通常是私人持有的固定收益證券，其中本金的全部或部分還款與災難性事件有關。這包括與發生和(或)規模有關的證券，例如一次或多次颶風或地震，或與這些災難性的事件有關的保險行業損失。



割捨	當一方向另一方重申其責任時，它“放棄”業務，被稱為“雪松公司”或“放棄公司”。



索賠	保險公司或再保險公司要求保險公司或再保險公司賠償因保險危險或保險事件而遭受的損失。



索賠合同	在合同期限內報告的合同，涉及在特定期間發生的損失索賠。



索賠和索賠費用比率，淨額	按照法定會計原則或 GAAP確定的索賠淨額和索賠費用與淨保費的比率。



索賠準備金	保險人和再保險人向確定的負債反映了索賠付款的估計費用以及保險人或再保險人最終需要就其簽發的保險或再保險單支付的相關費用。索賠準備金包括案件準備金、為個別報告的索賠設立的、額外的案件準備金和“IBNR”準備金。對於再保險公司而言，損失費用準備金一般並不大，因為與特定索賠有關的所有損失費用基本上都由主要保險人承擔，並向再保險人報告為損失。



組合比	合併比率是淨索賠和索賠費用比率和承保費用比率之和。低於100%的合併比率通常表示在考慮投資收益之前進行有利可圖的承保。合併比率超過100%通常表示在考慮投資收益之前沒有盈利的承保。



授權	保險人或再保險人與代理人之間的合約安排，授權代理人代保險人或再保險人約束保險或再保險。當局通常只限於某一類別或某一特定領域。行使約束保險或再保險的權力通常受到承保準則和其他限制，如最高保費收入。根據授權，代理人負責簽發保單文件，收取保險費，並可能負責理賠。



超額損失再保險或保險	再保險或保險，對所涉保險單上的全部或部分損失給予再保險或保險，賠償額超過指定數額，稱為“水平”或“留存額”。也稱為非比例再保險。損失再保險的超額是用層寫的。再保險人或再保險人組接受一層不超過規定數額的保險。Cedant購買的總保險被稱為“程序”，通常在預先協商的層中與預先確定的再保險公司放在一起。任何超過項目外部限額的責任都會退回給被放棄的公司，該公司還承擔着再保險公司破產的信用風險。



排除	再保險人將不支付損失或提供再保險的險、險或帶有的保險類別，儘管有其他的再保險條款和條件。



頻率	在給定的承保範圍期間發生的索賠數量。



勞合社基金	經批准的基金，以信託形式存放於勞合社，作為會員承銷活動的保證。這些基金包括會員的存款、個人儲備基金及特別儲備基金，如該成員的銀團級保費信託基金不足以支付其負債，則可提取該等款項。存款金額與會員的保費收入限額有關，也與承保帳户的性質有關。



美國公認的會計原則(“公認會計原則”)	財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)報表(“財務會計準則委員會”)報表和相關指南中規定的會計原則，適用於問題所述日期的情況。



毛保費	在給定時期內書面和假定的再保險的保險費總額。



已發生但未報告 (“IBNR”)	對被保險人和再保險人已發生但尚未向保險人或再保險人報告的估計損失的準備金，包括保險人或再保險人所知損失的未知未來發展情況。



保險聯繫證券	其價值由 (Re)保險損失事件驅動的金融工具。我們對保險相關證券的投資一般與自然災難造成的財產損失有關。



國際財務報告準則 (“國際財務報告準則”)	國際會計準則理事會的意見中所載的會計原則、準則和解釋，這些原則、準則和解釋適用於截至問題之日的情況。



層	保留點或附着點與再保險人負責的最大賠償限額之間的間隔。



線	向保險人或其他再保險人提供的損失再保險保護的超額金額，通常稱為限額。



業務線	由保險人和再保險人所寫的保險的一般分類，例如火災、盟軍、房屋所有者和擔保人等。



勞埃德	視具體情況而定，這一術語可指 (A)作為一個或多個辛迪加的成員投保和再保險風險的個人和公司承保成員的協會；(B)勞埃德大廈的承銷室，其中管理代理人代表其辛迪加成員承保保險和再保險(在這個意義上，勞埃德保險公司應理解為一個市場)；或(C)勞埃德公司管理勞埃德的市場並向其提供支助服務的勞埃德公司。



損失；損失	作為索賠的提交和/或付款依據的事件。損失是否包括、有限或不包括在保險範圍內取決於政策的條款。



損失準備金	對於個人損失，估計保險公司預計將支付所報告的索賠額。關於損失總額，對報告的和未報告的索賠的預期付款估計數。這些可能包括索賠費用的數額。



管理代理	由 Lloyd‘s授權管理辛迪加併為成員進行承保和其他功能的承保代理。



索賠淨額和索賠費用	理賠費用，扣除索賠額，包括法律和其他費用，以及分配給理賠費用的一般費用部分(也稱為索賠調整費用或損失調整費用)，加上與索賠淨額有關的損失。



索賠淨額和索賠費用比率	所發生的索賠淨額和索賠費用，以淨保費的百分比表示。



淨保費	在某一特定時期內或之前所寫的實際確認為該期間收入的淨保險費部分。



淨保費	為某一期間所寫的毛保費減去在此期間分給再保險公司和再保險公司的保險費。



危難	這個術語是指在屬性字段中可能損失的原因，如火災、風暴、碰撞、冰雹等。在傷亡領域中，“危險”一詞更經常使用。



利潤佣金	在某些再保險協議中發現的一種規定，即規定利潤分享。雙方同意計算利潤的公式，再保險人費用的備抵額，以及在費用之後，分得的利潤份額。



財產保險或再保險	保險或再保險，為對有形財產有保險利益的人提供財產損失、損壞或用途損失的保險。



每風險財產	以轉讓公司投保的個人財產風險為基礎的再保險。



比例再保險	一種通用術語，描述所有形式的再保險，其中再保險人按比例分享原保費和再保險損失的一部分。(亦稱按比例再保險、配額再保險或參與再保險)。在比例再保險中，再保險公司通常向被放棄的公司支付退讓佣金。讓與佣金一般是基於放棄的公司獲得再保險業務的成本(包括佣金、保險費、攤款和雜項行政費用)，也可能包括利潤因素。另見“配額份額再保險”。



配股再保險	按比例再保險的一種形式，其中再保險人假定每一份保險單被再保險的商定百分比，並相應地與再保險者分擔所有保險費和損失。另見“比例再保險”。



復職保險費	為將巨災合同的再保險限額恢復到由再保險人支付因發生而造成的損失後的全部數額而收取的保險費。



再保險	一種安排，保險公司，再保險人，同意賠償另一家保險公司或再保險公司，即被放棄的公司，對其根據一份或多份保單所承保的全部或部分保險或再保險風險作出賠償。再保險可以為放棄公司提供幾個好處，包括減少保險的淨責任和不受重大或多重損失的巨災保護。再保險還向放棄的公司提供了額外的承保能力，允許它接受更大的風險和承保更多的業務，而不增加資本和盈餘是不可能的，並便利放棄公司維持可接受的財務比率。再保險並不合法地解除主要保險人對其對被保險人的義務的責任。



再保險關閉	也稱為RITC，它是一項合同，規定將履行與辛迪加一年帳户有關的所有債務的責任轉移到同一或不同辛迪加帳户的後一年，以換取保險費。



固位	保險公司為自己的帳户保留的風險金額或部分。超過留存額的損失由再保險人支付。在比例條約中，保留額可能是原政策限額的一個百分比。超過損失業務的留存額為一美元的損失、一個損失率或一個百分比。



回塞劑	將其假定的保險的全部或部分分給另一再保險人的再保險人。



再保險	再保險人將第一次再保險人所承擔的再保險的全部或部分轉讓給另一再保險人、再保險公司的交易。再保險公司在法律上不免除再保險人對再保險義務的責任。再保險公司因類似於導致主要保險人購買再保險的理由而將風險讓給轉包公司：減少保險的淨責任，防止災難性損失，穩定財務比率，以及獲得額外的承保能力。



風險	用於表示處於風險中的財產的物理單位或不屬於危險或危險的保險保護對象的術語。也被定義為損失的機會或損失的不確定性。



償付能力二	對歐盟保險和再保險監管進行編纂和統一的一套監管要求。除其他外，這些要求影響到要求歐盟保險和再保險公司持有的資本數額。償付能力II於2016年1月1日生效。



專業線	為通常不尋常或難以確定且不符合標準商業產品承運人承保標準的風險提供承保範圍的保險和再保險行。



法定會計原則	按照百慕大規定或允許的規則和程序記錄交易和編制財務報表，包括NAIC和/或按照勞合社的具體原則編制美國國家保險管理當局，所有這些都一般反映清算而不是持續經營的會計概念。



停止損失	再保險一種再保險的形式，根據這種再保險，再保險人支付的部分或全部雪人的總留存損失超過預定的美元數額或超過一定百分比的保險費。



提交	(I)由準投保人或由代表該預期投保人的經紀轉交給主要保險人的未處理的保險申請；(Ii)由準割讓保險人或代表該準放棄保險人的經紀或中介轉交予再保險人的再保險保險；或(Iii)由準再保險人或由代表該準再保險人的經紀或中介人轉發予再保險公司的再保險承保範圍。



剩餘線保險	任何類型的保險不能放在被承認在某一管轄範圍內做生意的保險公司。處於超額和盈餘線市場的風險在不利的損失經驗方面往往不符合標準，不尋常，或由於缺乏能力而無法進入常規市場。
辛迪加	勞埃德保險公司的一名成員或一組成員，通過指定辛迪加號的管理代理人或替代代理人的代理在勞埃德保險公司承保 (再保險)保險業務。



條約	再保險協議一種再保險協議，涵蓋一本書或一類業務，由再保險公司批量自動接受。一項條約載有共同的合同條款以及具體的風險定義、關於限制和保留的數據以及保險費和期限的規定。



承保	保險人或再保險人的審查提交的保險申請的過程，決定是否接受所要求的全部或部分保險，並確定適用的保費。



承保能力	保險公司承保的最高金額。限額一般由公司的留存收益和投資資本決定。再保險的作用是增加一家公司的承保能力，減少其風險敞口的特定風險。



承保費用比率	購置費用和業務費用之和與淨保費的比率。



承保費用	包括佣金在內的政策採購費用的總和，以及承保業務的行政、一般和其他費用的部分。



未獲保險費	承保人或再保險人在其賬簿上截至某一日期時，代表保單或合同的未過期部分所寫的部分保險費。

可用信息

我們有一個網站 www.renre.com。我們網站上的信息不包括在本表格10-K中。在以電子方式向美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)提交或向美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)(“證券交易委員會”)提交或提供這些報告後，我們通過我們的網站、我們的10-K表格的年度報告、關於表格8-K的現行報告以及根據“交易法”第13(A)或15(D)節提交或提供的這些報告的修正案，在我們的網站上免費提供。我們還免費提供我們的網站，我們的審計委員會章程，薪酬和公司治理委員會章程，公司治理準則和道德守則。這類資料也可供任何股東索取，如股東向雷納聖瑞控股有限公司提出請求，地址：公司祕書辦公室，P.O.box HM 2527，Hamilton，HMGX，百慕大。證交會擁有一個互聯網站點，其中包含報告、代理和信息陳述，以及與發行人(包括公司)有關的其他信息，該文件以電子方式提交給證券交易委員會。證券交易委員會的網址是 www.sec.gov。

第1A項.暗含風險因素

可能導致我們的實際結果與本表格10-K中所載前瞻性聲明和我們向證券交易委員會提交的其他文件中的實際結果大相徑庭的因素包括：

與我們公司有關的風險

我們面臨的災難性事件和溢價波動可能導致我們的財務結果在不同時期有很大差異，並可能對我們的財務業績產生不利影響。

我們面臨着巨大的自然和人為災害，如地震、颶風、海嘯、冬季風暴、結冰、洪水、火災、龍捲風、冰雹、乾旱、網絡風險和恐怖行為。因此，我們的經營結果歷來受到低頻率和高嚴重損失事件的嚴重影響，而且我們預計將繼續受到嚴重影響。

災難性事件的索賠要求可能導致我們的季度和年度財務業績大幅波動，並可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流量產生重大不利影響。我們認為，某些因素，包括保險財產的價值增加和地理集中，特別是沿海地區的財產集中，氣候條件的變化與極端天氣事件有關的日益增加的風險，以及通貨膨脹的影響，可能會繼續增加今後因災難性事件而提出索賠的人數和嚴重程度。因此，意外事件可能造成淨負面影響。從歷史上看，我們的覆蓋面中有相當大一部分集中在美國東南部，但由於預期惡劣天氣事件的增加，今後在其他地理區域有可能發生重大輻射。

我們財務結果中波動的風險也因以下事實而加劇：我們的財產、意外事故和特殊部分的保費由於合同開始的時間和我們的差異化戰略和能力等因素而容易發生重大波動，這些因素使我們能夠為客户尋求定製或大型解決方案，這可能是非經常性的。

我們的索賠和索賠費用準備金受到固有的不確定因素的影響。

我們的索賠和索賠費用準備金反映了我們在某一特定時間點使用精算和統計預測對所產生的索賠的最終結算和行政費用的預期所作的估計。

我們使用精算和計算機模型(見“第一部分，第1項.業務、承保和企業風險管理”)、歷史再保險和保險業損失統計數據以及管理層的經驗和判斷，以協助建立適當的索賠和索賠費用準備金。我們的估計數和判斷是以許多因素為基礎的，並且可以隨着更多的經驗和其他數據的提供和審查，隨着新的或改進的方法的發展，隨着損失趨勢和索賠的通貨膨脹影響到今後的付款，或隨着現行法律或其解釋的改變而加以修訂。

由於建立儲備涉及到許多假設和估計，以及建模技術固有的不確定性，儲備過程本身是不確定的。預計我們的一些假設或估計將被證明是不準確的，我們實際支付和報告的索賠淨額和索賠費用可能與我們財務報表中反映的準備金估計數大相徑庭。例如，我國與過去幾年發生的重大災難事件有關的鉅額總儲備和淨儲備仍然存在重大不確定性。隨着這些和其他事件的成熟，損失被支付，信息出現，我們預計我們的儲備可能會發生變化，可能是實質性的。

因此，我們可能低估了我們假設的風險，我們的經營結果和財務狀況可能會受到不利影響，可能會受到重大影響。相反，我們可能會被證明過於保守，助長了一些因素，這些因素會妨礙我們在新的市場或危險方面發展的能力，或與我們目前的保險組合有關的能力。

日益頻繁和嚴重的氣候事件的趨勢可能導致低估暴露，有可能對我們的財務結果產生不利影響。

我們最嚴重的經濟風險來自於我們對自然災害和災難的覆蓋範圍。我們認為，與天氣有關的自然災害和災難的嚴重性和頻度增加的趨勢部分是由於氣候條件的變化，再加上目前預測的受災害影響地區的人口趨勢，這些都是造成我們認為的因素的原因之一。

增加預期損失的平均經濟價值，增加每年遭受自然災害的人數，並普遍加劇災害風險，包括對基礎設施、全球供應鏈和農業生產的風險。此外，我們認為，最近災難性事件的增加表明氣候變化是永久性的，而不是短暫的氣候變化。因此，我們期望索賠額增加，特別是來自這些受災難影響地區的財產的索賠。

我們的大部分保險可能受到氣候變化的不利影響，我們不能保證我們的風險評估準確地反映了環境和與氣候有關的風險。我們無法確切地預測熱帶氣旋、野火或其他災害的發生頻率或嚴重程度。意料之外的環境事故可能導致額外的保險損失，超出我們目前的估計，從而對我們的業務、市場或客户造成幹擾或不利影響。此外，某些投資，例如與災難掛鈎的證券和財產災難管理的合資企業，或我們投資組合中的其他資產，也可能受到氣候變化的不利影響。

我們的財務實力評級的下降可能會對我們的業務產生不利影響，也許是實質性的影響。

放棄公司和再保險中介機構使用財務實力評級來評估再保險公司和保險公司的財務實力和質量。評級機構定期對我們進行評估，如果我們不繼續達到以前分配給我們的評級標準，它們將來可能會降級或撤回其財務實力評級。此外，評級機構可以改變其資本模型和評級方法，以增加支持評級所需的資本數額。

評級下調或其他負面評級行動可能會對我們與其他保險公司和保險公司競爭的能力，以及我們產品供應的市場性、借貸渠道和成本以及我們編寫新業務的能力產生不利影響，這可能對我們的經營結果產生重大不利影響。例如，在評級下調之後，我們可能會將客户輸給評級較高的競爭對手，或保留客户業務中較低的份額，或者我們的信貸設施可能導致更高的借款成本。

此外，許多再保險合同載有條款，允許雪松按比例取消承保範圍，或要求再保險人在再保險人評級低於某一評級水平時，為其全部或部分債務提供擔保品。我們的再保險協議中包含這樣的條款越來越普遍。塞耶人是否會行使這些權利，可能取決於各種因素，例如降級的原因和程度、當前的市場條件以及重置再保險的價格和可得性。我們不能預測這些合同權利將在多大程度上得到行使，如果有的話，或者這將對我們的財務狀況或今後的業務產生什麼影響，但其影響可能是重大的。

關於我們某些子公司和合資企業目前的評級和其他評級資料，請參閲“第二部分第7項.管理層對財務狀況和經營結果、流動性和資本資源的討論和分析，評級”。

新出現的索賠和保險問題，或其他訴訟，可能對我們產生不利影響。

法律的意外發展以及社會條件的變化可能會導致在我們的保險和再保險合同下意外提出保險要求。這些事態發展和變化可能對我們產生不利影響，也許會對我們產生實質性影響。例如，我們可能會受到一些事態發展的影響，這些事態發展會使我們承擔超出我們承保意向的額外承保義務，或增加我們所受索賠的數量或規模。

此外，我們認為，我們的財產結果在最近幾個時期受到了不利影響，主要原因是初級索賠水平的欺詐和濫用，以及其他形式的社會通貨膨脹，這些趨勢可能會繼續下去，特別是在我們關注的某些美國司法管轄區，包括佛羅裏達州和德克薩斯州。例如，近年來，佛羅裏達州的房主一直將其保險回收的利益分配給第三方，通常是與水損失索賠有關的，但也涉及其他索賠。這種做法被稱為“福利分配”或“AOB”，導致索賠的規模和數量增加，出現了訴訟事件，干涉了索賠要求的調整，主張了不誠實的行為，併產生了要求律師費的單向權利。AOB和相關的保險欺詐可能會直接影響我們，可能會對我們產生重大影響，因為我們在佛羅裏達所寫的任何保險單，以及誇大我們發生的事件的規模，都可能對我們產生直接的影響。

根據我們的再保險條約和降低我們在佛羅裏達的某些投資的價值，包括債務和股票投資於國內再保險公司。2019年7月，佛羅裏達州頒佈了一項AOB改革法案，旨在限制AOB的訴訟，對AOB的執行提出要求，並允許保險單禁止AOB，但不能保證新的立法將減少AOB 做法的影響。

關於我們的傷亡和專業再保險業務，這些法律和社會變化及其影響可能要到發生後一段時間才會顯現出來。例如，我們可以被認為對一件事造成的損失負有責任，例如由於一種大流行病而可能造成的工業損失，而我們沒有預料到或試圖從合同上排除這些損失。此外，不論政策語言的清晰性和包容性，我們不能向你保證，法院或仲裁小組將執行政策語言或不發佈不利於我們的裁決。一些市場參與者越來越願意對保險和再保險合同和保單的措辭提出異議，社會通貨膨脹趨勢，包括訴訟增加、責任理論擴大和陪審團裁決增加，可能加劇了我們對這些不確定因素的暴露。這些風險可能會因一些主要保險公司不理賠的趨勢而進一步加劇。或者，我們排除這種風險敞口的潛在努力，如果成功的話，可能會減少市場對我們相關產品的接受。這些和其他不可預見的新出現的索賠和覆蓋問題的全面影響是非常難以預測的。因此，在簽訂合同後的許多年內，我們在保險範圍內的全部責任可能不為人所知。此外，我們預計，隨着傷亡企業的增長，我們對這種不確定性的敞口將會增加，因為在這些“長尾”系列中，索賠通常可以持續很多年，這使得它們比通常更“短尾”的災難業務更容易受到這些趨勢的影響。雖然我們不斷尋求提高我們的合同和索賠能力的有效性，但我們可能無法減輕我們面對這些日益增加的不確定性的風險。

再保險可能在可接受的條件下無法獲得，也可能無法提供我們想要得到的保險，或者我們可能無法從索賠的減價保險中收取。

作為我們風險管理的一部分，我們為自己的賬户購買再保險，這被稱為 “再保險”。我們購買的再保險通常每年續保。有時，市場條件限制或阻止保險人和再保險人獲得再保險，即使再保險市場條件一般強勁，也可能是這種情況。因此，我們可能無法延長我們目前的減讓期再保險安排，或獲得預期數額的新的或替代的保險。此外，即使我們能夠獲得這種再保險，我們也可能無法就我們認為適當或可以接受的條件，從信譽令人滿意的實體那裏談判，或按要求的再保險收取款項。這可能會限制業務的數量，我們願意寫或減少我們可以得到的保護，因為大的損失事件。

當我們為我們自己的帳户購買再保險或再保險時，我們任何再保險人的破產，或我們的再保險人不能或不願意根據我們的再保險協議的條款及時付款給我們，都可能對我們產生重大的不利影響。我們有與過去幾年發生的重大災難事件有關的重大再保險賠償，我們一般認為，一些再保險公司和再保險公司的“支付意願”正在下降。因此，這種風險在目前對我們來説可能比過去的許多時候更重要。複雜的保險問題或保險糾紛可能會妨礙我們收集我們認為欠我們的款項的能力。

我們的再保險保護的很大一部分集中在，相對較少的再保險公司。由於最近和今後在行業內合併，可能會增加這種濃縮後覆蓋範圍的風險。

我們還向其他再保險公司出售再保險。見下文“我們面臨交易對手信用風險，包括再保險經紀人、客户和轉分銷商的信用風險”，對於可能與此業務相關的某些對手方風險，請參閲下文。

我們依靠少數保險和再保險經紀人獲得我們的收入優勢，他們提供的任何業務損失都可能對我們造成不利影響。

我們通過有限數量的保險和再保險經紀人向世界各地推銷我們的保險和再保險產品。由於我們的業務嚴重依賴於少數經紀人的使用，因此失去了一個經紀人

通過合併、其他業務合併或其他方式，可能導致我們的大部分業務損失，這將對我們產生重大的不利影響。我們推銷我們的產品的能力可能會因為失去這些經紀人提供的業務而下降，而且我們的保費可能會減少。此外，由於我們的經紀人集中，在收購TMR之後進一步增加，我們的經紀人可能有越來越大的權力來支配我們同他們的安排的條款和條件，這可能對我們的業務產生不利的影響。

我們面臨着交易對手的信用風險，包括再保險經紀人、客户和轉分銷商的風險。

我們相信，我們對對手信用風險的敞口近年來有所增加。按照行業慣例，我們向再保險經紀人支付根據我們的保險單所欠的幾乎所有金額，而這些經紀人又將這些金額支付給已向我們再保險了一部分債務的保險公司(我們將這些保險公司稱為割讓保險人)。同樣，由於放棄保險公司而欠我們的保險費幾乎全部支付給經紀人，然後經紀人將這些金額轉嫁給我們。在很多司法管轄區，我們已在合約上同意，如果一名經紀未能向放棄的承保人付款，我們仍須就欠妥之處向放棄的承保人負責。相反，在很多司法管轄區內，當分拆的承保人向再保險經紀支付保費，以支付給我們時，我們認為該等保費在經紀收到後已由我們收取，而放棄的承保人不論是否已收到該等保費，亦不再向我們承擔該等款額的責任。因此，在再保險餘額的結算方面，我們承擔了與世界各地經紀人有關的很大程度的信用風險。

我們還面臨客户的信用風險，他們根據與我們簽訂的合同，經常向我們付款。我們不能向你方保證，我們將向我們出售再保險的保險人和再保險人收取我們的保險費，或向我們自己的再保險公司或再保險公司收取可收回的再保險款項，這些再保險可能不作擔保，而且我們可能需要在今後的時期內減記額外的款額。如果我們的客户或轉帳人無法支付未來保險費，我們就必須在我們的財務報表中確認對我們的應收保費或再保險可收回款項的向下調整。我們有大量的再保險(br}可收回的款項，而我們未能收取這些可收回款項的一小部分，或在收取我們自己的基本債務方面有意義的拖延，可能會對我們的業務結果和財務狀況產生不利影響，也許是實質性的影響。

在經濟不穩定時期，我們的綜合信貸風險，反映出我們與代理人、經紀人、客户、轉手者、資本提供者、與我們投資組合有關的各方以及其他方面的交易對手可能會增加，也許是實質性的增加。

我們做生意的主要市場的商業和經濟條件普遍或具體的疲軟可能會對我們的業務和經營結果產生不利影響。

世界各地具有挑戰性的經濟狀況可能對我們的商業和金融成果產生不利影響。如果經濟環境轉弱，本港主要市場的營商環境便會受到不利影響，對我們或客户所銷售的產品的需求可能會受到不利的影響。此外，美國和其他證券市場的波動可能會對我們的投資組合或我們的客户的投資結果產生不利影響，可能會妨礙他們的業務或他們投資於我們產品的能力。全球金融市場和經濟及地緣政治狀況超出我們的控制範圍，難以預測，受到下列因素的影響：國家和國際政治情況(包括政府不穩定、戰爭、恐怖主義行為或安全行動)、利率、市場波動、資產或市場相關性、股票價格、信貸供應、通貨膨脹率、經濟不確定性、法律或條例的變化，包括税收、貿易壁壘、商品價格、利息利率、貨幣匯率和管制。此外，如上文所述，我們認為，在經濟衰退期間，我們的綜合信貸風險可能會增加。

一個軟的再保險承保市場將對我們的業務和經營業績產生不利影響。

在一個軟再保險承保市場中，保險費率是穩定或下降的，保險範圍是現成的。在一個艱難的再保險承保市場中，保險費率正在上升，保險範圍可能會減少。主要的全球中介機構和其他消息來源普遍報告説，美國再保險市場反映了過去幾年的軟承銷市場，其持有的全行業資本水平不斷上升。這種資本主要由傳統的市場參與者和提供。

越來越多的替代資本提供者。我們認為，目前的再保險承保市場可能正向一個艱難的市場階段過渡，這是由於最近撤出了備選資本、多個災難性事件的聚集以及前一年持續的不利發展造成的。然而，市場週期可能會持續下去，增加主要保險公司獲得資本、新技術和其他因素的機會可能會消除或大大減少任何目前或未來硬再保險承保市場的可能性。

我們的投資業績下降可能會降低我們的盈利能力，並妨礙我們按照我們的戰略迅速支付索賠的能力。

歷史上，我們的收入有很大一部分來自我們的投資資產，其中包括固定期限證券，如債券、資產支持證券、抵押貸款證券、股票證券和其他投資，包括但不限於私人股本投資、銀行貸款基金和對衝基金。因此，我們的財務結果受到各種投資風險的影響，包括與一般經濟狀況、通貨膨脹、市場波動、利率波動、外幣風險、流動性風險以及信貸和違約風險有關的風險。此外，對於我們的某些投資，我們受到預付或再投資的風險.我們的投資組合還包括期限較長的證券，這些證券可能更容易受到其中某些風險的影響。

我們的固定期限投資的市場價值受到波動的影響，取決於各種因素的變化，包括當前利率和不斷擴大的信貸息差。利率下降或繼續維持目前的低利率環境可能會降低我們的投資收益，從而降低我們的總體盈利能力。反之，利率上升可能會令我們的投資組合市值下降，可能會大幅下降。利率對許多因素非常敏感，包括政府的貨幣政策、國內和國際經濟和政治狀況以及我們無法控制的其他因素。我們採取的任何旨在管理在不斷變化的利率環境中操作的風險的措施，都不可能有效地降低這種利率敏感性。

我們投資組合的一部分分配給其他類別的投資，包括股票證券和其他投資工具的權益，例如巨災債券、私人股本投資、高級有擔保銀行貸款基金和對衝基金。這些其他類別的投資按公允價值記錄在我們的綜合資產負債表上，而公允價值一般是根據這類投資工具的管理文件中規定的估價標準確定的。這種估值可能與如果存在已準備好的股票、合夥權益、票據或代表有關投資工具利益的其他證券的市場時所使用的價值大不相同。我們不能向你保證，如果我們被迫出售這些資產，我們將能夠以記錄在案的價格出售這些資產，而且我們可能被迫以低得多的價格出售這些資產。此外，我們在上述許多投資類別的利益受到贖回和銷售的限制，這限制了我們在短期內清算這些投資的能力。這些類型的投資使我們面臨市場風險，包括利率風險、外幣風險、股票價格風險和信用風險。這類投資的表現也取決於個人投資經理和投資戰略。投資經理可能會離開和/或投資戰略將變得無效，或這些經理將不遵守我們的投資準則。上述任何一項都可能對我們的投資業績造成重大的不利影響，從而對我們的財務結果產生不利影響。

除以上所述外，我們可不時重新評估我們的投資方法(br}及指引)，並探討其他先前未曾討論過的資產類別的投資機會，包括擴大我們在股票市場的相對較小的直接投資組合。任何此類投資都可能使我們面臨系統性和價格波動風險、利率風險和其他市場風險。任何對股票證券的投資本質上都是不穩定的。我們不能向你保證這樣的投資將是有利可圖的，我們可能失去我們的投資的價值。因此，任何此類投資都可能對我們的短期和長期財務業績產生重大影響。

美國税務當局可能會爭辯説，由於法律或法規的改變，我們的一個或多個百慕大子公司要繳納美國企業所得税。

如果美國國税局成功地認為我們或我們的一個或多個百慕大子公司在美國從事貿易或業務，那麼從事美國貿易或業務的每一個實體都將在不從事貿易或業務的情況下

根據“美國-百慕大所得税條約”免徵所得税，對其淨收入中與美國貿易或業務有效相關的部分徵收美國企業所得税，以及美國公司分支的利得税。如果我們或百慕大的一個或多個子公司最終被徵税，我們的收入將相應下降。

此外，“美國-百慕大所得税條約”規定，如果百慕大居民或美國公民或居民直接或間接擁有50%以上的股份，則可將任何税收限制在由我們在美國的一家或多家百慕大子公司維持的常設機構的收入範圍內。我們的百慕大子公司可能無法持續滿足或向國税局確定他們滿足的這一實益所有權檢驗標準。最後，目前尚不清楚美國-百慕大所得税條約(假設滿足受益所有權標準)是否適用於保費收入以外的收入，例如投資收入。

最近頒佈的美國税務改革立法以及未來可能的税收改革立法和條例，可能會減少我們獲得資本的機會，減少對我們產品和服務的需求，影響我們合資企業的股東或投資者，或對我們管理的其他實體產生不利影響。

美國税收改革法案，通常被稱為減税和就業法案(“税收法案”)，於2017年12月22日簽署成為法律。這項税收法案修訂了適用於個人、企業和國際税收的一系列美國聯邦税收規則，除其他外，包括改變美國國內公司向任何非美國附屬公司繳納的保險費的現行税收。例如，税收法案包括一個新的税基侵蝕反避税税(“拍打”)，這將大大改變我們的經營分支機構(須受美國徵税)和我們的非美國子公司(非美國子公司)之間對分支機構再保險的徵税。我們相信，在這種情況下，這些交易在經濟上是不可行的，並在2017年年底終止了這些交易。雖然這些交易對我們來説並不重要，但在整個行業範圍內，對特定市場參與者的影響可能更為重大，而且隨着時間的推移，這些交易可能會導致某些再保險或保險產品的價格上漲，這可能會導致對這些產品和服務的需求減少，因為我們的客户或其潛在的被保險人的可用資源受到限制。

税收法案增加了我們或由我們管理的非美國子公司或合資企業被認為是“美國聯邦税收法典”所指的“受控制的外國公司”(“CFC”)的可能性。具體來説，税收法案擴大了“美國股東”的定義，使之包括持有外國公司股份價值10%或10%以上的美國人，而不是僅僅依靠所擁有的投票權。因此，我們修訂和修訂的法案中的“投票削減”條款規定，將任何股東的投票權限制在我們股本總投票權的9.9%，對於持有我們股份價值10%或10%以上的美國人來説，避免“美國股東”地位將是無效的。税收法案還擴大了股票所有權的某些歸屬規則，使至少包括一家美國子公司在內的外國母公司的外國子公司被視為CFCs。如果一家公司被定性為CFC，那麼CFC的任何“美國股東”都必須在應納税年度的收入中按比例包括其在某些保險和相關投資收入中的份額，即使這些收入沒有分配。此外，不相關的企業應納税所得額(“UBTI”)規則規定的美國免税實體擁有我們管理的非美國子公司或合資企業10%或10%以上的價值，這些子公司或合資企業的特徵是CFCs，它們可以承認UBTI 在此類投資方面的價值。

除了修改CFC規則外，税法草案還對有關被動外國投資公司(“PFIC”)地位的某些條款作了修改，例如，這些條款可能阻止美國人投資於我們的合資企業或我們管理的其他實體。税收法案使非美國的非美國性保險公司在某些非美國的非美國性保險公司積極經營保險業務的例外情況下，更難避免PFIC地位。税法將這一例外限制在是一家非美國的保險公司，如果它是一家美國公司將作為一家保險公司徵税，並且在一個應税年度內維持超過該公司資產的25%的保險負債(或者，維持至少相當於其資產10%的保險負債，主要從事保險業務，並且它滿足一個事實和情況的檢驗，需要證明不超過25%的門檻是由於與徑流有關的或與評級有關的情況)。雖然我們相信在可預見的將來，我們的非美國附屬公司應能滿足這一儲備測試，但我們不能向你保證，在未來的年裏，這種情況將繼續存在，而且存在很大的風險。

由我們管理的合資實體可能不符合準備金標準。根據現行法律，我們也不期望RenaisSecueRe是一個PFIC；然而，如果擬議的條例(如下面所討論的)在其當前生效，將存在一個很大的風險，即RenaisSevieRe及其在美國以外的子公司可能被視為PFIC。

此外，美國財政部和美國國税局最近發佈了擬議條例，旨在澄清這一保險公司例外對非美國保險公司的分類為 PFIC的適用，並就與PFIC有關的一系列問題提供指導，其中包括對某些美國保險子公司的收入和資產的處理，以便於對25%或25%以上的自有合夥企業進行審查。建議的規例為儲備金測試的目的界定保險責任，收緊儲備測試及保險責任的法定上限，並就與徑流及評級有關的情況提供指引，以符合資格成為可供選擇的保險公司。擬議的條例還規定，非美國非美國保險人只有在下列情況下才有資格享有保險公司例外情況：非美國非美國保險公司的官員和僱員從事其實質性的管理和業務活動(在某些情況下考慮到某些相關的實體的高級人員和僱員的活動)。擬議的條例還規定，保險公司的例外情況必須符合現行的行為百分比測試，該測試比較了非美國保險人和某些相關實體因生產保險費和某些投資收入而支付的服務費用，而不論服務提供者是誰。這些擬議的條例在最終通過之前不會生效。即使我們的非美國保險子公司滿足準備金標準, 如果我們的一個或多個非美國保險子公司被定性為PFIC，如果這些擬議的條例以目前的形式最終確定為，這是可能的。

我們無法預測税務條例草案和其他擬議的税制改革規例及法例對我們的業務及運作結果的最終影響。國税局可能會解釋税務條例草案的原意，認為其目的是減少或取消在美國境外有合法住所的公司(包括保險公司)的某些税務優惠，而其解釋、執法行動或規管上的改變，可能會增加税務條例草案的影響，超出現時的評税或我們本身的估計。此外，將來還可能出臺和頒佈其他對我們產生不利影響的立法。這些向跨界交易徵收更多懲罰性税的事件和趨勢今後可能會對保險和再保險行業以及我們自己的業務結果產生重大的不利影響，增加對我們行業某些活動和結構的徵税。因此，我們無法可靠地估計任何這種變化對我們或我們管理的非美國子公司或合資企業可能產生的潛在影響，以及我們及其各自的資金來源、投資者或市場，然而，這些變化可能會對我們的業務結果產生重大的不利影響。

我們已經或可能進行的收購或戰略投資可能會失敗。

作為我們戰略的一部分，我們經常監測和分析機會，以獲得或作出戰略投資於新的或其他業務，我們相信不會減損我們的核心業務。談判可能的收購(例如收購TMR)或戰略投資，以及整合獲得的業務或新人員，可能會導致管理資源的大量轉移。

未來的收購也可能涉及許多額外的風險，例如意外訴訟或索賠數額可能造成的損失，以及無法產生足夠的收入來抵消購置費用。當我們追求或完善一項戰略性的交易或投資時，我們可能會錯誤地評價被收購或得到資金的公司或業務，未能將被收購的業務適當地整合到我們自己的業務中，無法隨着我們的產品和地理多樣性的增加而成功地管理我們的業務，在收購或整合過程中花費不可預見的成本，或遇到其他未預料到的風險或挑戰。如果我們成功地完成了一項戰略投資，我們可能無法準確地對其進行估值，或將其剝離，或以其他方式實現我們最初投資或隨後反映在合併財務報表中的價值。如果我們不能有效地限制這種風險或實施我們的收購或戰略投資戰略，就會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大的不利影響。如下文在“收購TMR後的風險”一節中所詳細討論的那樣，而我們取得了很大的進展。

隨着我們的業務與TMR業務的整合，我們可能無法順利或成功地完成這種整合，這將減少獲得TMR的預期收益。

失去重要的高級管理人員可能對我們產生不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們吸引和留住高級軍官的能力。我們的高級管理團隊成員失去服務和高級管理團隊新成員的不確定過渡可能會使我們執行戰略舉措的能力受到壓力。失去我們的一名或多名高級官員可能會對我們的業務產生不利影響，例如，使我們更難留住客户，吸引或維持我們的資本支助，或滿足我們業務的其他需要，這在一定程度上取決於即將離任的官員的服務。我們還可能遇到與我們的高級管理小組成員過渡到執行我們的戰略和戰術計劃所需的新的或擴大的角色有關的不可預見的困難。

此外，我們執行業務戰略的能力取決於我們是否有能力吸引和留住一批合格的承保人和服務人員。我們在百慕大的全球總部的地點可能會妨礙我們徵聘和留住高技能僱員的能力。根據百慕大法律，未經有效的政府工作許可，非百慕大人(百慕大人配偶、永久居民證件持有人和工作居民證件持有人除外)不得在百慕大從事任何有酬職業。我們的一些高級管理人員正在百慕大工作，他們的工作許可證將在今後幾年內到期。百慕大政府可以拒絕延長這些工作許可證，也不能保證任何工作許可證都會發放，或在有關期限屆滿時續簽。如果不允許我們的任何高級官員或主要派遣國留在百慕大，或者如果我們的一些專業工作人員受到拖延或未能獲得許可證，我們的業務就會中斷，我們的財務業績可能因此受到不利影響。

我們代表合資企業或我們管理的其他實體的投資者面臨與我們的資本管理有關的風險。

我們的運營子公司對第三方投資者負有某些法律義務和義務(包括報告、治理和分配義務)，並受制於與第三方資本管理有關的各種日益複雜的法律和法規。遵守這些義務，法律法規需要大量的管理時間和關注。雖然我們不斷地監測我們的遵守政策和程序、錯誤的判斷、簡單的錯誤或錯誤，或者我們的工作人員不遵守既定的政策和程序，但可能導致我們不遵守適用的義務、法律或規章，這可能給我們造成重大的責任、懲罰或其他損失，嚴重損害我們的業務和業務結果。

此外，為了促進我們將結構良好的風險與資本相匹配的目標，資本所有者會發現風險回報交易具有吸引力，我們可以將資本投資於的新的和複雜的企業，而我們沒有大量的經驗，這可能會增加我們面對法律、監管和聲譽風險的風險。

此外，我們的第三方資本提供者一般可以在某些時候贖回他們在我們合資企業中的利益，這會對這種合資企業的財務狀況產生重大影響，進而對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響。

我們的某些合資資本提供者為我們的合資企業提供大量的資本投資和其他形式的資本支持。任何這種資本支助的損失，或以消極的方式改變，都可能損害我們的財務狀況和業務結果。此外，我們不能保證我們將能夠為我們現有的合資企業或潛在的新合資企業吸引和籌集更多的第三方資本，因此我們可能會放棄現有的和/或具有潛在吸引力的收費收入和其他創收機會。

我們可能會受到外幣波動的不利影響。

我們經常以美元以外的貨幣進行交易，美元是我們的財務報告貨幣。此外，我們有一部分現金和投資是以美元以外的其他貨幣進行的。雖然我們通常尋求對衝大量非美元頭寸，但我們可能會不時遭受這些外幣價值波動造成的損失，這可能會導致我們的綜合收益減少，或對股東權益造成負面影響。此外，如果不管理我們的外幣風險敞口，我們的經營結果可能會更多。

易揮發的在我們的主要市場，不利的、不可預見的或迅速變化的貨幣估值可能會隨着時間的推移而放大這些風險。重要的第三方資本管理業務可能會使我們的外匯運營需求和風險進一步複雜化。

確定libor和潛在替代libor的方法的變化可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。

由於對倫敦銀行同業拆借利率計算準確性的關切，一些英國銀行家協會(“BBA”)成員銀行與某些監管機構和執法機構就涉嫌操縱LIBOR達成了和解。BBA、監管機構或執法機構因這些或今後的事件而採取的行動可能導致LIBOR的確定方式發生變化。與這種潛在變化相關的潛在變化或不確定性可能會對基於libor的證券市場產生不利影響。此外，對libor的確定或監督的改變或改革可能導致報告的libor突然或長期增加或減少，這可能對基於libor的證券市場產生不利影響。

此外，聯合王國金融行為管理局宣佈，它希望在2021年年底之前逐步停止使用libor，這可能對我們產生不利影響。如果libor不再存在，我們可能需要重新談判我們的某些資本證券和信貸工具的條款，這些工具利用libor作為確定利率的一個因素，以新的標準取代libor。美國聯邦儲備委員會(FederalReserve)已開始公佈有擔保的隔夜融資利率，以取代美元libor。還宣佈了其他貨幣替代參考匯率的計劃。目前尚無法預測市場對這些新利率的反應，以及LIBOR的任何變化或LIBOR的終止可能對新的或現有的金融工具產生的影響，因此，任何此類事件對我們的資本成本和淨投資收入的潛在影響還無法確定。

我們可能面臨恐怖主義、政治動盪和戰爭的損失。

我們面臨恐怖主義行為、政治動亂和戰爭行為造成的損失。近年來，這些事件的發生頻率有所增加，很難預測這些事件的發生，也難以估計所發生的事件所造成的損失數額。因此，這種行為造成的實際損失有可能超過我們可能的最高損失估計數，而且這些行為將對 us造成重大不利影響。

我們密切監測我們在再保險和保險條約下為恐怖主義風險提供的保險數額和種類。如果我們認為我們可以合理地評估損失的風險，並對這種風險收取適當的保險費，我們將在獨立的基礎上寫一些恐怖主義風險。我們普遍尋求將恐怖主義排除在非恐怖主義條約之外。如果我們不能排除恐怖主義，我們就評估損失的風險，並試圖對這種風險收取適當的保險費。即使在我們蓄意試圖排除報道的情況下，我們也可能無法完全消除我們遭受恐怖主義行為的危險。

2015年“恐怖主義風險保險計劃重新授權法”(“TRIPRA”)將於2020年12月31日到期，該法案為所有美國財產和意外保險公司提供聯邦支持，以應對在美國領土上或針對某些美國航空公司、船舶或外國使團的任何恐怖主義行為造成的與保險有關的損失。2019年12月19日，美國參議院通過了一項聯邦支出法案，為這項聯邦計劃提供了長期的重新授權，直到2027年12月31日。我們從TRIPRA中受益，因為這種保護一般有利於我們在不排除恐怖主義的再保險條約下的利益。

我們受到網絡安全風險的影響，為了儘量減少這些風險，我們可能會付出越來越大的代價。

近年來，公開報道的網絡安全威脅和事件有所增加，我們可能面臨更高的網絡相關風險。我們的業務取決於我們的信息技術平臺的正常運作和可用性，包括通信和數據處理系統以及我們的專有系統。我們還需要與第三方進行電子傳輸，包括經紀人、客户、供應商和與我們有業務往來的其他人，以及我們的董事會。我們相信，我們已經實施了適當的安全措施、控制和程序，以保護我們的信息技術系統，防止未經授權訪問此類系統和在此類系統中處理或存儲的任何數據，我們定期評估和測試這些系統是否足夠，

措施、控制和程序以及執行第三方風險評估；然而，不能保證這些系統、措施、控制和程序是有效的，我們將能夠與所有第三方建立安全能力，或者第三方將有適當的控制措施來保護我們信息的機密性。安全漏洞可能使我們面臨丟失或濫用我們的信息、訴訟和潛在責任的風險。

此外，影響我們系統的可用性、可靠性、速度、準確性或其他適當運作的網絡事件可能對我們的業務產生重大影響，並可能影響我們的結果。我們用管理層認為適當的物理和電子安全措施來保護我們的信息系統。然而，不可能防止每一次潛在的電力損失、電信故障、網絡安全攻擊或可能發生的類似事件，而且，我們使用的保障措施還受到人類實施和維護以及其他不確定因素的影響。儘管我們試圖將個人、專有和其他敏感信息保密，但我們可能會受到第三方的影響，這些第三方可能沒有或使用適當的控制來保護這類信息。

我們可能沒有資源或技術手段來預測或防止迅速演變的各種網絡攻擊。重大網絡事件，包括系統故障、安全漏洞、惡意軟件中斷或其他損壞，可能會中斷或延遲我們的操作，導致違反適用的網絡安全和隱私及其他法律，損害我們的聲譽，造成客户損失，或導致罰款和其他處罰，這可能是很嚴重的。雖然管理層不知道網絡安全事件對我們的行動產生了重大影響，但不能保證今後不會發生可能對我們產生實質性影響的網絡事件。

我們的災後恢復和業務連續性計劃涉及到與我們的場外安全數據中心的安排.我們不能向你保證，我們將能夠從這些設施進入我們的系統，如果我們的主要系統由於自然災害等各種情況而無法使用，或者我們已經為每一場災難或我們準備好的每一種情況做好準備，我們也不能向你保證，我們在災後恢復方面的努力將取得成功，或將足夠迅速地避免對我們的業務造成損害。

網絡安全監管環境正在演變，遵守新的或發展中的監管要求的成本可能會增加，例如，“紐約金融服務中心網絡安全條例”規定了違反前網絡安全義務的，我們的某些子公司必須遵守這些義務。我們還必須遵守其他管轄區的網絡安全法，此外，我們還必須遵守正在或將來可能在我們運作的其他個管轄區頒佈的類似法律和條例。此外，我們在一些司法管轄區運作，有嚴格的資料私隱和其他有關法律，在發生重大網絡安全事件時，或我們的人員可能會違反這些法律，如果不遵守這些義務，可能會招致罰款和其他懲罰，這可能是很嚴重的。

關於與信息技術和網絡安全有關的其他信息，見“第一部分，項目1.業務、信息技術”。

我們可以不時地修改我們的業務和戰略計劃，而這些變化可能會對我們和我們的財務狀況產生不利的影響。

我們定期評估我們的業務計劃和戰略，這往往導致我們的業務計劃和倡議的變化。鑑於戰略執行在我們的行業中日益重要，我們面臨着與我們成功實施我們不斷變化的計劃和戰略的能力有關的越來越大的風險，特別是在我們行業的變革步伐繼續加快的情況下。改變計劃和戰略需要大量的管理時間和努力，並可能轉移管理層對我們的核心和歷史上成功的業務和能力的注意力。我們經常評估潛在的投資和戰略交易，但不能保證我們將成功地完成任何這樣的交易，或者一筆已完成的交易將在財務上或戰略上取得成功。此外，我們對業務所作的修改可能不會立即反映在我們的財務報表中。因此，與實施或改變我們的業務戰略和倡議有關的風險，包括與發展或加強我們的業務、控制和其他基礎設施有關的風險，在實施多年之後才可能對我們公開報告的結果產生影響。我們未能執行我們的業務計劃可能會對我們的長期經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們目前的業務戰略側重於再保險業務，主要業務是有限的保險業務，而我們對TMR的收購進一步將我們的戰略集中在再保險上。相反，在過去的幾年裏

多年來，隨着保險和再保險行業的合併，我們的某些競爭對手增加了他們所承保的基本保險金額，無論是絕對的還是相對的。我們的業務策略側重於再保險的寫作，加上有限的基本保險記錄，與我們競爭對手的策略相比，我們的經營策略是謹慎的，這是不能保證的。

對所受損害的確定是高度主觀的，可能對我們的財務狀況或操作的結果產生重大影響。

對我們投資的減值、對其他企業的投資、商譽及其他無形資產和貸款的確定因資產類型而異，並以我們定期評估和評估與各資產類別有關的已知和固有風險為基礎。這些評價和評估將隨着條件的變化和新信息的提供而修訂。管理部門定期更新其評價結果，並反映在對這些評價進行修訂後業務活動中出現的缺陷。不能保證我們的管理層在我們的財務報表中準確地評估了損害的程度。此外，管理層可能確定今後需要減值，任何這類減值都將記錄在發生的期間，這可能對我們的財務狀況或業務結果產生重大影響。歷史趨勢可能不是未來損傷的指示。

我們可能受到通貨膨脹的不利影響。

我們監測我們所經營的主要市場可能經歷更多通貨膨脹情況的風險，除其他外，這將導致損失成本增加，並影響我們投資組合的業績。我們相信，我們主要市場的通脹風險正在增加。通貨膨脹對損失費用的影響對那些被認為是長尾的業務部門的影響可能更為明顯，因為它們需要較長的時間才能最後確定和解決索賠要求。通貨膨脹水平的變化也增加了我們估計損失準備金的不確定性程度，特別是在長尾業務中。通貨膨脹期的開始、持續時間和嚴重程度無法精確估計。

我們依賴放棄公司和授權對手的政策、程序和專門知識，他們可能無法準確評估他們承保的風險，這使我們面臨業務和財務風險。

與其他再保險公司一樣，我們不單獨評估根據我們的再保險合同或根據我們的授權業務承擔的每個主要風險。因此，我們在很大程度上依賴於我們放棄的公司和授權對手所作的最初的承保決定，因此，我們的客户可能沒有充分評估需要再保險的風險，或者向我們轉讓的保費將不能充分補償我們承擔的風險，也許是實質性的風險。此外，有可能授權對手方或授權代表我們約束政策的其他對手方不完全遵守監管要求，例如與制裁有關的要求，或我們根據我們自己的承保和名譽風險容忍而實施的標準。只要我們繼續增加我們所提供的比例保險的相對數量，我們就會增加對這種性質的風險的總體風險敞口。

我們的業務受到操作風險的影響，包括系統或人為故障。

我們面臨的業務風險包括欺詐、僱員錯誤、未能正確記錄交易或無法獲得適當的內部授權、未能遵守我們協議規定的監管要求或義務、我們的服務提供商，如投資保管人、精算師、信息技術供應商等未能遵守我們的服務協議，或信息技術方面的失敗。這些風險造成的損失可能不時發生，而且可能是嚴重的。

我們將來可能需要額外的資金，這可能不是可用的，也可能只能在不利的條件下使用。

如果我們現有的資本不足以支持我們未來的經營需要，我們可能需要通過融資籌集更多資金，或限制我們的增長。由於我們面臨潛在的重大災難事件，我們的業務受到資本的巨大波動的影響。任何進一步的股權，債務或混合融資，或信用證所需的能力，如果有，可能是對我們不利的條件。我們成功籌集資金的能力將取決於當時的事實和情況，包括我們的財務狀況和經營業績、市場狀況以及

適用的法律問題。我們還面臨這樣的風險，即我們現有的或有資本設施可能無法按預期提供。如果我們在需要時無法獲得足夠的資金，我們的業務、經營結果和財務狀況將受到不利影響。

此外，我們面臨的風險是，我們可能無法為我們管理的合資企業和其他私人替代投資工具籌集新的資本，這將降低我們未來的收費收入和市場容量，從而對我們的業務結果和財務狀況產生不利影響。

我們債務協議中的公約限制了我們的財政和業務靈活性，這可能對我們的財政狀況產生不利影響。

我們已經欠了債，將來可能還會有額外的債務。我們的債務主要由公開交易的票據、信用證和循環信貸安排組成。有關我們負債的更多細節，見“第二部分，第7項.管理層的討論和對財務狀況和結果的分析，資本資源”。

有關我方債務的協議載有限制我們和我們某些子公司進行特定類型投資或其他限制性付款、出售或留置我們或其各自資產、合併或合併的能力的契約，其中某些協議還要求我們或我們的子公司維持特定的財務比率或控制對我們其他債務的交叉違約。如果我們或我們的子公司不遵守這些契約或達到這些財務比率，記事本持有人或放款人可以宣佈違約，要求立即償還欠他們的所有款項，或在適用的情況下，取消其貸款或簽發信用證的承諾，或在償還義務沒有擔保的情況下，要求我們抵押抵押品，或在償還義務有擔保的情況下，要求我們認捐額外的或不同類型的擔保品。

我們運作的監管體系和潛在的改變可能限制我們的運作能力，增加我們的成本，或以其他方式對 us產生不利影響。

除百慕大外，我們的某些經營子公司在任何管轄區均未獲得執照或許可，只從其在百慕大的主要辦事處開展業務，而不在美國設有辦事處。保險和再保險監管框架在包括美國和歐洲在內的許多司法管轄區繼續受到更嚴格的審查。如果我們的百慕大保險或再保險業務受到美國、歐盟或其他地區任何州的保險法的約束，我們將面臨這些公司未來業務的挑戰。

此外，我們可能會在未來處於競爭劣勢的競爭對手是許可的，並在美國的管轄範圍。除其他事項外，美國的司法管轄區不允許保險公司在其法定財務報表上為從無執照或未獲承認的保險人那裏獲得的再保險取得信貸，除非已張貼擔保。我們的合同通常要求我們郵寄信用證或提供其他擔保(例如，通過多受益人再保險信託)。為了寄出這些信用證，開證行一般要求擔保品。將來歐盟或其他國家可能會採用類似的制度，或者美國或歐盟的法規可能會被改變，以不同的方式對待百慕大的公司。個別的管轄權或跨界管制的發展可能會對我們受到集團監督的百慕大的管轄權產生不利的區分，或可能使設在百慕大的公司無法享受諸如市場準入、相互承認或給予其他管轄區的互惠權利等利益，這可能會對我們產生不利影響，也許會對我們產生重大影響。任何這種事態發展，或我們無法在需要時以信用證或信託基金的形式提供擔保，都可能對我們的業務產生重大和不利的影響。

由於收購了TMR，我們不得不服從某些管理機構和機構的要求，這些機構和機構以前沒有我們的業務，包括在紐約、瑞士和澳大利亞，這給我們帶來了額外的費用。此外，我們可能需要分配相當多的時間和資源，以遵守我們所經營的任何管轄區的任何新的或額外的監管要求，包括百慕大、瑞士、馬裏蘭和英國。任何這樣的要求都可能影響我們的保險和/或非保險子公司的業務，使我們的成本增加，並影響我們的財務狀況。此外，如果監管當局認為我們沒有遵守適用的法律或條例，我們可能會受到不利影響。

我們目前或未來的業務戰略可能會導致我們一個或多個目前不受監管的子公司受到某種形式的監管。任何不遵守適用法律的行為都可能導致

對我們做生意的能力施加重大的限制，也可能導致罰款和其他制裁，任何制裁或所有制裁都可能對我們的財務結果和業務產生不利影響。

我們面臨與百慕大法律和條例的變化以及百慕大的政治環境有關的風險。

我們在百慕大註冊，我們的許多經營公司在百慕大註冊。因此，我們可能受到百慕大法律和規章方面的可能變化，這些變化可能對我們的業務產生不利影響，例如徵收税務責任、加強監管監督或改變規章。百慕大保險和再保險監管框架最近在許多司法管轄區受到更嚴格的審查，包括在美國、美國和歐盟的各個州。我們無法預測百慕大法律和規章的變化對我們業務的未來影響，我們正在或可能成為百慕大法律和規章的對象。

此外，我們受到百慕大政治環境變化的影響，這可能使百慕大難以在百慕大開展業務或吸引人才。例如，百慕大是一個小管轄區，與美國或主要歐盟和亞洲國家等較大管轄區相比，在參與全球或跨界監管事務方面可能處於不利地位。此外，百慕大目前是英國的海外領土，今後可能會考慮改變與英國的關係。這些變化可能對百慕大或集中在那裏的國際再保險市場產生不利影響，其中任何一種都可能對我們的商業造成不利影響。

因為我們是一家控股公司，所以我們依賴分紅和分紅。

作為一家沒有直接業務的控股公司，我們依靠我們的投資收入、現金紅利和其他允許的子公司支付的款項來支付我們的債務本金和利息，並向我們的股東支付股息。有時，我們可能沒有足夠的流動資產來履行這些義務。根據百慕大法律、瑞士法律和美國多項法律，對分紅支付的限制對我們的子公司支付股息的能力作出了規定。如果我們的子公司被限制向我們支付股息，我們可能無法向我們的股東支付股息或償還我們的債務。

我們公司結構的某些方面可能會阻止第三方收購和其他交易，或阻止我們現有董事會和管理層的撤職。

我們修訂和重新制定的“再見法”中的一些條款可能會阻止第三方主動提出收購要約，或者阻止我們現有的董事會和管理層被撤職。特別是，我們的Bye-法律禁止轉讓我們的資本股份，如果轉讓將導致一個人擁有或控制的股份，構成9.9%或更多的任何類別或系列的我們的股份，除非另有放棄在董事會的酌處權。此外，我們的“拜拜法”將直接或間接、受益或以其他方式擁有我們普通股9.9%以上的所有股東的總投票權降低到不超過我們股本總投票權的9.9%，除非在董事會的酌處權下另有放棄。這些規定可能會阻止購買我們的大量普通股或收購我們的提議，即使我們的股東可能認為這些購買或收購建議符合他們的最大利益。

此外，我們的法律規定，除其他外：


•	分類董事會，其規模是固定的，其成員只有在66 2/3%的投票後才能因原因而被股東撤職；


•	限制股東提名人擔任董事、將決議提交股東表決和要求召開特別大會的能力；


•	董事會可發行的大量授權但未發行的股份，而無須進一步採取股東行動；以及


•	66.2/3%的股東投票修改、廢除或通過任何與“法案”若干條款不一致的規定。

這些“拜伊法”條款使得通過招標、公開市場購買、代理競爭或其他方式獲得我們的控制權變得更加困難，並可能阻止潛在的收購者

投標報價或以其他方式試圖獲得我們的控制權。此外，這些“拜眼法”的規定可以防止我們現有的董事會和管理層被撤職.在這些規定阻止收購企圖的情況下，它們可能剝奪股東實現其股票的收購溢價的機會，或可能壓低股票的市場價格。

此外，我們的保險和再保險子公司經營的許多管轄區，包括馬裏蘭州、紐約、英國、瑞士和澳大利亞，都有法律和法規要求對保險公司或保險公司控股公司的控制權變更予以監管批准。如果這些法律適用於我們和我們的子公司，除非尋求獲得控制權的人向監管機構提交了一份聲明，並事先獲得了這些監管機構對擬議的變更的批准，否則我們的控制權不可能發生有效的變化。根據這些法律，當一個人直接或間接地獲得保險公司或其母公司10%或10%以上的投票權時，通常假定控制權，儘管這一推定是可以反駁的。因此，未經適用的保險監管機構事先批准，任何人不得購買我們10%或10%以上的普通股。

在美國，投資者在執行對我們不利的程序或執行判決時可能會遇到困難。

我們是百慕大公司。此外，我們的某些高級官員和董事居住在美國以外的國家。我們所有或很大一部分資產和這些官員和董事的資產都是或可能位於美國境外。投資者可能難以在美國境內向我們在美國境外居住的董事和官員提供訴訟服務，或根據美國聯邦證券法的民事責任條款向我們或這些董事和官員追索美國法院的民事責任，無論我們是否指定一名在美國的代理人接受訴訟服務。

與本港工業有關的風險

再保險和保險業務歷來是週期性的，我們產品的價格和條件可能下降，這將影響我們的盈利能力。

再保險和保險業歷來是週期性的，其特點是價格下跌的時期，然後是價格上漲的時期。再保險公司的業務結果因許多因素而大幅波動，其中包括災難性事件的頻率和嚴重程度、對風險的認識、能力水平、一般經濟狀況以及其他保險人和再保險人的承保結果。所有這些因素都可能導致再保險和保險業的價格普遍下跌。繼2005年災難事件之後，我們的行業資本增加，隨後金融市場出現嚴重混亂，再保險和保險市場經歷了長期普遍疲軟的市場。

我們遭受災難的線路受到不穩定和不可預測的事態發展的嚴重影響，包括自然災害和人為災害。災難性事件的發生或不發生，其頻率和嚴重程度本質上是不可預測的，既會影響行業結果，也會影響我們產品的普遍市場價格。

我們預計未來的保險費率和其他貿易條款和條件會有所不同。如果對我們產品的需求下降或競爭能力的供應增加，我們的潛在增長前景可能會受到不利影響，部分原因是我們嚴格的承銷方式。特別是，我們可能會失去現有的客户或業務中的下降，而當行業條件改善時，我們可能無法恢復這種情況。

最近或未來的美國聯邦或州立法可能會影響私人市場，降低對我們的財產再保險產品的需求，這將對我們的業務和經營結果產生不利影響。

對私人市場產生不利影響的立法可以在州、地區或聯邦一級頒佈。過去，國會曾提出聯邦法案，如果法案獲得通過，將為災難性風險建立聯邦再保險支持或擔保機制，包括我們目前為私營市場投保和再保險的那些風險。國會沒有頒佈這些措施；但是，可能會提出新的法案，建立聯邦巨災再保險計劃，以支持州保險或再保險計劃，或建立其他類似或類似的供資機制或結構。我們認為，如果頒佈這種立法，就會有助於國家保險實體的增長、創建或改變，其方式將對我們和更廣泛的市場參與者不利。如果法案獲得通過，這種性質的法案很可能會進一步削弱私營市場巨災再保險公司的作用，並可能對其產生不利影響。

可能會對我們的財務業績產生重大影響。此外，我們認為，許多模擬的潛在災難可能超過公民財產保險公司(“公民”)和佛羅裏達颶風災難基金(“FHCF”)的實際或政治上可以接受的保税能力。這既可能導致嚴重混亂，也可能導致聯邦幹預佛羅裏達市場的必要性，這將對私人保險和再保險行業產生不利影響。

佛羅裏達州不時頒佈立法，改變FHCF和國家贊助的保險公司公民的規模、條款和業務。例如，2007年的立法將FHCF提供的低市場費率再保險擴大到每個季度高達280億美元，並擴大了公民與私營保險公司和其他將業務割讓給我們的公司競爭的能力，從而削弱了佛羅裏達州私人保險和再保險市場的作用。二00七年法例的大部分影響已隨時間被廢除，現時我們無法評估其他有關法例通過的可能性，亦無法評估如果通過這些法例，對我們、我們的客户或市場的確切影響。由於我們是全球和佛羅裏達州最大的災難風險保險提供者之一，因此，2007年法案等不利立法，或導致2007年佛羅裏達州保險公司財務狀況減弱，並可能由未來的立法或其他事件造成的不利影響，可能會對我們產生比對其他再保險市場參與者更大的不利影響。此外，其他州，特別是大西洋或墨西哥灣沿岸暴露或地震暴露的州(如加利福尼亞)，可能根據以前的佛羅裏達州立法頒佈新的或擴大的立法，否則，將減少私人市場對我們的產品的總需求。

詳情見“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析、當前的展望、立法和管理最新情況”。

保險業的合併可能對我們造成不利影響。

(再)保險業，包括我們的競爭對手，客户，保險和再保險經紀人，在過去幾年中經歷了重大的整合。如果市場繼續鞏固，我們就不能保證仍然是一個領先的再保險公司。這些合併的客户和競爭對手企業可能試圖利用其增強的市場力量來談判降低我們的產品和服務的價格和/或通過增加生產線的規模獲得更大的市場份額。如果競爭壓力降低了我們的價格，我們通常會減少我們未來的承保活動，從而降低保費和預期收益。隨着保險業的鞏固，對客户的競爭越來越激烈，採購和妥善服務每一個客户變得更加重要。我們可能會招致更大的費用與客户的收購和保留，進一步減少我們的經營利潤率。此外，合併後的保險公司可能能夠將風險分散到更大的綜合資本基礎上，從而減少再保險的需求。提供再保險的公司數量可能會減少。再保險中介機構也可以繼續鞏固，可能對我們獲取業務和銷售產品的能力產生不利影響。我們還可以經歷來自更大、更好的資本化競爭對手的更強有力的競爭。上述任何一項都可能對我們的業務或業務結果產生不利影響。

我們在高度競爭的環境中運作。

再保險行業競爭激烈。我們與主要的美國和非美國保險公司以及再保險公司競爭，並將繼續與之競爭，包括其他百慕大再保險公司.我們的許多競爭對手擁有比我們更多的財政、營銷和管理資源。從歷史上看，我們行業產能水平的提高導致了競爭加劇，降低了我們產品的價格。

近年來，養恤基金、捐贈基金、投資銀行、投資經理、交易所、對衝基金和其他資本市場參與者一直積極參與再保險市場和相關風險的市場，要麼成立再保險公司，要麼使用其他金融產品與傳統的再保險競爭。我們還可能面臨來自非傳統非傳統競爭對手的競爭，如技術公司、Insurtech新興公司和其他旨在利用它們獲得“大數據”、人工智能或其他新興技術的競爭對手。為了保持競爭地位，我們必須繼續投資於新技術和新方法，以提供我們的產品和服務。

我們預計，隨着時間的推移，來自這些來源和其他來源的競爭將繼續增加。這種新的或替代的資本有可能導致我們產品的價格下降，或縮短歷史市場週期中具有吸引力的部分的持續時間或幅度。新進入者或現有競爭者可

試圖複製我們的全部或部分商業模式，並在我們參與的市場中提供進一步的競爭。此外，政府支持的實體越來越多地代表對我們直接提供的保險或我們客户的業務的競爭，減少了我們的客户可能需要或希望得到的第三方私人保護的潛在數量。如果我們的產品的行業定價不符合我們的障礙率，我們通常期望減少我們未來的承保活動，從而降低保費和預期收益。我們無法預測上述或其他新的、擬議的或潛在倡議會在多大程度上影響對我們產品的需求或我們尋求提供保險的風險。

國家和國際當局提出的其他政治、管制和工業倡議可能對我們的業務產生不利影響。

保險和再保險監管框架受到美國和各州政府以及越來越多的國際機構的嚴格審查，我們相信，未來我們的行業可能會受到更多的監管幹預。例如，近年來，美國聯邦政府加大了對保險監管框架的審查力度(包括“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)中的具體規定)，包括馬裏蘭州和紐約州在內的一些州頒佈了法律，加強了對保險公司、再保險公司和控股公司的監管。此外，由所有50個州和哥倫比亞特區的保險專員組成的NAIC和州保險監管機構定期重新審查現行法律和條例。我們還可能受到一些建議或已頒佈的立法的不利影響，這些建議或立法旨在擴大現有政策對颶風或地震等危險或大流行疾病爆發的保險範圍，強制執行保險和再保險政策的條款，擴大聯邦保險組織的範圍，或建立新的聯邦保險監管機構，修訂我們運作的法律、規章或合同，不成比例地使一國的公司受益於另一國的公司，或廢除或減少保險公司不受“麥卡倫弗格森法”的限制。我們對百慕大的管轄權也受到百慕大以外政治機構，包括“歐盟行為守則”集團日益嚴格的審查。見“經合組織和歐盟可能採取的措施，可能增加我們的税收，減少我們的淨收入和增加我們的報告要求。”

由於加強了對再保險行業和百慕大的立法和監管審查，我們遵守適用法律的成本可能會增加，這可能會降低我們的盈利能力和我們高級管理層分配給我們日常運營的時間。

此外，隨着我們繼續將我們的業務擴展到百慕大以外的世界不同地區，我們對我們的業務日益受到新的和更多的管制，例如，有關反腐敗和反賄賂的法律，這些法律在最近幾年受到了更多的審查。

如果通過新的立法或監管改革，2020年美國總統大選的結果可能會對我們的產業產生進一步的影響。我們目前無法預測任何此類改革的效果。

我們的業務受到與制裁和外國腐敗行徑有關的某些法律和條例的制約，違反這些法律和條例可能對我們的業務產生不利影響。

我們必須遵守美國和其他司法管轄區所有適用的經濟制裁和反賄賂法律法規。美國在某些情況下可能適用於我們的法律和條例包括由美國財政部外國資產管制辦公室管理的經濟貿易制裁法律和條例，以及由美國國務院管理的某些法律。我們所執行的非美國司法管轄區的制裁法律和條例可能在某種程度上不同於美國的法律和條例，而且這些差異還可能使我們面臨違反制裁的情況。此外，我們還受“反海外腐敗法”和其他反賄賂法的約束，這些法律一般禁止向非美國政府或官員行賄或不正當的饋贈。雖然我們有旨在確保遵守這些法律和條例的政策和控制措施，但僱員或中介可能不遵守適用的法律和條例。在這種情況下，我們可能會受到民事處罰、刑事處罰和其他制裁，包括罰款或其他懲罰性行動。此外，這種違法行為可能損害我們的業務和(或)我們的聲譽。這種刑事或民事制裁、懲罰、其他制裁以及對我們的業務和(或)聲譽的損害可能會對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。

增加自由貿易壁壘和資本自由流動可能對再保險行業和我們的業務產生不利影響。

最近限制自由貿易和封閉市場的政治舉措，如英國退歐(定義如下)，以及特朗普政府決定退出跨太平洋夥伴關係和潛在重新談判或終止現有雙邊和多邊貿易安排的決定，都可能對再保險行業和我們的業務產生不利影響。再保險行業不成比例地受到資本和風險自由流動的限制，因為它所提供的價值取決於我們在全球分散風險的能力。

在國際上，限制外國公司承保再保險和政府幹預自然災害市場可能會減少我們客户的市場機會，並對我們造成不利影響。

在國際上，許多經濟快速增長的國家，如中國和印度，繼續對外國公司的再保險業務施加重大限制。此外，在最近發生大規模自然災害之後，提出了一些建議，以改變我們運作的幾個市場對自然災害的資助。例如，泰國政府已宣佈正在研究設立自然災害基金的建議，根據該基金，政府將為超過行業保留並低於某一限制的自然災害提供保險，在此之後，私營再保險公司將繼續參與。菲律賓政府宣佈正在考慮類似的提議。印度尼西亞金融服務管理局宣佈了一項增加國內再保險公司保險業務數量的建議。據報告，各利益攸關方提出了一系列建議，以改變目前英國的洪水風險保險制度、澳大利亞的洪水風險制度和新西蘭的地震風險制度。如果這些建議獲得通過，並減少我們的客户或再保險行業的市場機會，我們可能會受到不利影響。關於進一步的信息，請參見 “第二部分，項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，當前的展望，立法和監管更新”。

經合組織和歐盟可能採取措施，增加我們的税收，減少我們的淨收入，並增加我們的報告要求。

經合組織發表了報告，並在成員國和非成員國之間就限制有害税收競爭的措施展開了全球對話。這些措施主要是為了抵消經合組織認為是避税港的管轄區的影響，或提供優惠税收制度。經合組織沒有將百慕大列為不合作的避税地管轄地，因為百慕大已承諾消除有害的税務做法，採用國際税務標準，以提高透明度，交流信息，並消除金融和其他服務制度的任何方面，因為這些制度吸引企業而沒有實質性的國內活動。我們無法預測對經合組織的承諾將產生什麼變化，或這種變化是否會使我們增加税收。2017年，歐盟啟動了類似措施，並確定了包括百慕大在內的某些司法管轄區，它認為百慕大的税收制度有利於離岸結構建設，吸引利潤而無需相應的經濟活動。在2019年3月至2019年5月期間，歐盟曾將百慕大暫時列入其税務方面非合作管轄範圍的“黑名單”，當時百慕大通過了歐盟認為符合其要求的經濟實體(Br)立法。沒有立即的監管、税收、貿易或其他法律影響，但我們無法預測歐盟未來的行動。

此外，2015年，經合發組織發表了其最後一系列關於試圖協調國際税收規則多邊行動的基礎侵蝕和利潤轉移報告(“BEPS”)。BEPS報告中提出的行動包括審查“常設機構”的定義和將利潤歸於常設機構的規則，加強轉讓定價規則，以確保結果與創造價值一致，中和混合金融工具的影響，並限制税收目的的利息成本的扣除。經合組織成員國對税收法的任何修改，對BEPS的報告和建議作出迴應，都會使我們不得不繳納額外的税。

2019年5月，經合組織公佈了一項“工作方案”，分為兩個支柱，其目的是應對日益增長的數字化經濟所帶來的税收挑戰。第一支柱處理數字化經濟的更廣泛挑戰，重點是根據基於市場的概念而不是歷史上的“常設機構”概念，在徵税管轄區之間分配集團利潤。支柱二解決了剩餘的BEPS利潤轉移到低税收管轄區實體的風險，採用了全球最低税率和基於侵蝕性支付的擬議税，這將通過拒絕來運作。

對某些付款扣除或徵收來源税(包括預扣税)。經合組織預計在2020年7月之前就關鍵政策問題達成協議，最後提案將在2020年年底之前由參與成員商定，並在不久之後納入地方管轄税法和條約。到目前為止，這項建議已經寫得足夠廣泛，有可能適用於我們小組的活動，我們目前無法確定它是否會對我們的行動和結果產生重大的不利影響。

英國退出歐盟(“英國退歐”)的投票可能會對我們的業務產生不利影響。

根據英國政府與歐盟理事會達成的退出協議(“退出協議”)，英國於2020年1月31日離開歐盟。退歐協議允許英國與歐盟的貿易關係在過渡期內基本保持不變。這一過渡期將於2020年12月31日結束。在過渡時期，英國和歐盟將繼續就兩國關係的條款進行談判。然而，2020年後，英國與歐盟的未來關係仍存在不確定性。結果，我們面臨着與英國退歐可能帶來的潛在不確定性和後果相關的風險，包括金融市場波動、匯率和利率方面的風險。這些不確定性可能增加或降低我們在特定時期或以上的投資結果的波動性。英國退歐可能對英國和歐洲的政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能導致全球政治機構和監管機構的不穩定。英國退歐還可能導致英國和歐盟之間法律不確定性和法律法規的不同，並可能損害或不利影響英國保險市場在歐盟國家開展業務的能力。為了減輕英國退歐的風險，我們的 Lloyd‘s辛迪加，雷諾聖Re Syndicate 1458，利用勞埃德的布魯塞爾子公司通過RSML。勞合社布魯塞爾分公司由比利時國家銀行授權和管理，並由金融服務和市場管理局監管。自2019年1月1日以來，勞合社在布魯塞爾的子公司已將歐洲經濟區(EuropeanEconomicArea)國家的非壽險計入勞合社市場。

此外，與英國退歐有關的不確定性可能會影響保險公司或再保險公司的業務、戰略地位或結果，我們最終依靠這些公司獲得基本的保險保險。英國退歐的任何這些潛在影響，以及我們無法預料的其他影響，都可能對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

無論業務運作如何，管理制度和會計規則的改變都可能對財務結果產生不利影響。

會計準則和規章的改變可能需要對我們的會計原則進行前瞻性和前一段時間的修改，這種變化可能對我們的財務結果產生不利影響。需要修改我們現有的原則和新的披露要求，可能會對我們的業務結果產生影響，並增加我們的開支，以便執行和遵守任何新的要求。

編制綜合財務報表需要我們作出許多估計和判斷。

編制合併財務報表要求我們作出許多估計和判斷，這些估計和判斷影響到報告的資產、負債(包括索賠和報銷費用準備金)、股東權益、收入和支出以及相關披露。我們不斷評估我們的估計數，包括與所寫和賺得的保費有關的估計數、我們的索賠和索賠費用淨額、投資估值、所得税以及我們在再保險交易風險轉移分析中使用的估計數。我們的估計依據是歷史經驗(在可能的情況下)，以及我們認為在這種情況下是合理的各種其他假設，這些假設構成了我們對其他來源不容易看出的資產和負債賬面價值的判斷依據。我們的判斷和估計可能不能反映我們的實際結果。我們利用精算模型和歷史保險業損失發展模式來建立我們的索賠和索賠費用準備金。實際支付的索賠和索賠費用可能與我們財務報表中反映的估計數有重大差異。關於我們的估計和判斷的更多細節，見“第二部分，第7項.管理層對財務狀況和結果的討論和分析，關鍵會計估計”。

收購TMR後與RenaisSaineRe有關的風險

在收購TMR之後，雷尼聖裏耶和特羅韋繼續合併可能會帶來重大的挑戰和費用。

我們可能面臨重大挑戰，包括技術、會計和其他挑戰，以完成我們的業務和TMR的合併。我們收購TMR是因為我們相信這次收購將對我們和我們的股東有利，並加速我們現有的戰略。能否實現收購TMR的預期效益將在一定程度上取決於我們能否成功地及時和有效地完成TMR業務的整合。我們可能無法順利完成此集成過程或成功地完成。

特別是，我們正在繼續整合各種進程、政策、程序、業務、技術和系統，包括信息技術以及會計和金融。管理層已經並將繼續大力關注這一進程，在完成合並方面的任何拖延都可能對合並後公司與客户、經紀人、僱員和其他成員保持關係的能力或我們獲得TMR的預期利益的能力產生不利影響，或在收購TMR後可能對我們的業務和財務結果產生不利影響。

此外，作為收購TMR的結果，我們已經並將繼續承擔整合和重組成本，就像我們合併TMR的業務一樣。雖然我們期望實現與企業整合有關的效率將抵消隨着時間的推移而增加的交易、整合和重組費用，但我們不能保證這種淨效益將在今後任何時候實現，如果有的話。

如果我們在收購 TMR之後不有效地管理我們擴大的業務，我們的未來結果將受到影響。

我們可以繼續擴大我們的業務，我們今後的成功在一定程度上取決於我們管理我們的擴大機會的能力，這些機會帶來了許多風險和不確定因素，包括需要以有效和及時的方式將TMR的業務和業務整合到我們現有的業務中，將系統和管理控制結合起來，並使與客户、供應商和商業夥伴的關係一體化。

TMR的合同和安排的對手方可能在收購TMR之後選擇終止與我們的合同，這可能會對TMR產生負面影響。

TMR的許多再保險合同，以及我們的大部分再保險和保險合同，每年都會續簽。在收購 TMR之後，一些再保險公司或投保人可能會選擇不與我們續簽這些合同。

終止有效合同或不續訂合同對手方的再保險或保險協議和保險單，可能會對我們從TMR合同安排中獲得的利益產生不利影響。如果這些安排的收益低於預期，包括由於這些安排終止，確定不能全部或部分強制執行，或此種安排的對手方未能履行其根據該安排所承擔的義務，則獲得TMR對我們的好處可能大大低於預期。

項目1B.轉正/轉正(br}未解決的工作人員(br})註釋

沒有。

項2.轉正屬性

我們在百慕大租用辦公室，這是我們的總部和主要執行辦公室，以及在美國各地的其他地點，在英國，澳大利亞，愛爾蘭，新加坡和瑞士。雖然我們認為我們目前的辦公空間足以使我們開展業務，但我們可能擴大到更多的設施和新地點，以適應未來的增長。到目前為止，購置和維持我們的辦公空間的費用對我們整體來説並不是實質性的。

第3項.轉帳程序

我們和我們的子公司在正常的業務過程中受到法律訴訟和管制行動的影響，這些訴訟和管制行動不產生於或直接涉及再保險條約或合同或直接盈餘線保險單的索賠要求。在我們的行業，商業訴訟可能涉及對承保或索賠處理錯誤或不當行為的指控，與委託承銷協議條款的範圍或遵守情況有關的爭端，就業索賠，管制行動或由我們的商業活動引起的爭端。除其他事項外，我們的經營子公司受到涉及對保單承保範圍有爭議的解釋的索賠訴訟。一般來説，我們的直接盈餘線保險業務比我們的再保險業務更頻繁和多樣化地受到與索賠和索賠有關的訴訟，在某些管轄範圍內，可能會受到據稱受傷害的人或實體直接向投保人尋求賠償的直接訴訟。這些訴訟涉及或產生於對我們的保險子公司發出的保險單的索賠要求，這在一般情況下和在正常業務過程中都是典型的，在我們的損失和損失費用準備金中加以考慮，這在其損失準備金討論中得到了討論。此外，我們還可以不時地就被割讓的再保險的付款要求進行訴訟或仲裁，包括對我們執行承保意圖的能力提出質疑的爭端。這些問題可能直接或間接導致保護提供者不履行對我們的義務或不及時履行義務。我們也可能不時受到其他爭議，涉及業務或與保險或再保險索賠不同的其他事項。任何訴訟、仲裁或監管程序都含有不確定因素，以及, 因此，與爭端有關的曝光或收益應急的價值難以估計。目前，我們認為，我們目前所參加的任何個人訴訟或仲裁都不可能對我們的財務狀況、業務或業務產生重大不利影響。

第4項.礦場安全披露

不適用。

第二部分

第五條登記人普通股、相關股東事項和發行人回購權益證券的轉制轉手市場

市場信息和持有者的數目

我們的普通股在紐約證券交易所上市，代號為“RNR”。2020年2月3日，共有108人持有我們的普通股。

性能圖

下圖將我們的普通股累計回報率(包括我們普通股股息的再投資)與標準普爾500綜合股價指數(“標準普爾500”)和標準普爾房地產-傷亡工業集團股價指數(“標準普爾&C”)在2014年12月31日開始至2019年12月31日終了的五年內的累計回報率進行了比較，假設2014年12月31日投資了100美元。下圖中的每個衡量點代表2015年1月1日至2019年12月31日期間每個日曆年結束時的最後一筆銷售價格所衡量的累計股東回報。如下圖所示，在此期間，我們的普通股累計回報率為(1)111.8%；(2)標準普爾500指數為73.8%；標準普爾500指數為86.1%。

五年累計總收益比較

發行人回購股票證券

根據市場條件和其他因素，我們的股票回購計劃可以通過公開市場購買和私下協商交易不時實施。2017年11月10日，我們的董事會批准了我們授權的股票回購計劃的延期，總金額可達5000萬美元。除非我們的董事會提前終止，否則該計劃將在我們回購所授權股票的全部價值時終止。下表詳細列出了在2019年12月31日終了的三個月內在方案下進行的回購，幷包括購買的其他股份，即僱員在轉讓限制性股票或為行使僱員股票期權而支付現金時扣繳的普通股。




	所購股份總額			購買的其他股份			根據購買的股份回購計劃			美元金額仍然可用在……下面回購程序
	股份購進	平均價格分享		股份購進	平均價格分享		股份購進	平均價格分享		美元金額仍然可用在……下面回購程序
										(單位：百萬)
可供回購的起始美元數額										$	500.0
(一九二零九年十月一日至三十一日)	—	$	—	—	$	—	—	$	—	—
11月1日至30日， 2019年	131	$	186.22	131	$	186.22	—	$	—	—
(一九二零九年十二月一日至三十一日)	2,847	$	196.02	2,847	$	196.02	—	$	—	—
共計	2,978	$	195.59	2,978	$	195.59	—	$	—	$	500.0

在2019年期間，我們沒有根據我們的授權股份回購計劃回購我們的任何普通股。將來，我們可以根據當前授權的股份回購計劃授權額外的購買活動，增加根據股份回購計劃授權的金額，或者採用額外的交易計劃。

項目6.經選定的金融數據

下表列出了我們選定的綜合財務數據和其他財務信息，在截至2019年12月31日的五年期間內，這些數據和其他財務信息分別為2019年12月31日終了的五年期間的結束和每年的財務數據。鉑的結果包含在我們從2015年3月2日開始的綜合財務數據中。TMR的結果包含在我們從2019年3月22日開始的綜合財務數據中。選定的合併財務數據應與我們的合併財務報表及其相關附註以及本表格第二部分第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析“10-K.”一併閲讀。




截至12月31日，	2019			2018			2017			2016			2015
(單位：千，，除股票和每股數據及百分比外)
操作語句數據：
毛保費	$	4,807,750		$	3,310,427		$	2,797,540		$	2,374,576		$	2,011,310
淨保費	3,381,493			2,131,902			1,871,325			1,535,312			1,416,183
淨保費	3,338,403			1,976,129			1,717,575			1,403,430			1,400,551
淨投資收入	423,833			261,866			222,209			181,726			152,567
投資已實現和未實現損益淨額	414,483			(175,069		)	135,822			141,328			(68,918		)
所發生的索賠淨額和索賠費用	2,097,021			1,120,018			1,861,428			530,831			448,238
購置費用	762,232			432,989			346,892			289,323			238,592
業務費用	222,733			178,267			160,778			197,749			219,112
承保收入(損失)	256,417			244,855			(651,523		)	385,527			494,609
淨收入 (損失)	950,267			268,917			(354,671		)	630,048			542,242
可用於(可歸因於)雷諾股東的淨收入(虧損)	712,042			197,276			(244,770		)	480,581			408,811
淨收益(虧損) (可歸因於)雷諾集團普通股股東按普通股稀釋後的淨收益(虧損)	16.29			4.91			(6.15		)	11.43			9.28
普通股股利	1.36			1.32			1.28			1.24			1.20
加權平均普通股	43,175			39,755			39,854			41,559			43,526
平均普通股回報率	14.1		%	4.7		%	(5.7		)%	11.0		%	9.8		%
聯合比	92.3		%	87.6		%	137.9		%	72.5		%	64.7		%

12月31日，	2019			2018			2017			2016			2015
資產負債表數據：
投資總額	$	17,368,789		$	11,885,747		$	9,503,439		$	9,316,968		$	8,999,068
總資產	26,330,094			18,676,196			15,226,131			12,352,082			11,555,287
索賠準備金和索賠費用	9,384,349			6,076,271			5,080,408			2,848,294			2,767,045
未獲保費	2,530,975			1,716,021			1,477,609			1,231,573			889,102
債務	1,384,105			991,127			989,623			948,663			960,495
資本租賃	25,072			25,853			26,387			26,073			26,463
偏好股份	650,000			650,000			400,000			400,000



金融要聞		1

致股東的函件		2

主席致詞		8

對條例G的評論		9

形式10-K		11

辦公地點		最後一頁

領導團隊		最後一頁

董事會，		內

金融和投資者信息		後蓋


(單位：千美元，但每股數額和百分比除外)		2019		2018		2017

毛保費	$		4,807,750		3,310,427		2,797,540

淨收益(虧損) (可歸因於)給雷諾的普通股股東	$		712,042		197,276		(244,770	)

可歸因於雷諾股東的營業收入(損失) (1)	$		402,911		349,027		(336,894	)

總資產	$		26,330,094		18,676,196		15,226,131

股東股份總額	$		5,971,367		5,045,080		4,391,375



每普通股數額

淨收益(虧損) (可歸因於)	$		16.29		4.91		(6.15	)

可用於(可歸因於)雷諾的營業收入(損失)-普通股股東按稀釋後的普通股計算(1)	$		9.13		8.73		(8.46	)

每股賬面價值	$		120.53		104.13		99.72

每股普通股的有形賬面價值(1)	$		114.03		97.85		93.23

每股普通股的有形賬面價值加上累積股息(1)	$		134.71		117.17		111.23

普通股股利	$		1.36		1.32		1.28



比率

平均普通股回報率	%		14.1		4.7		(5.7	)

平均普通股的經營回報率(1)	%		8.0		8.4		(7.7	)



索賠淨額和索賠費用比率	%		62.8		56.7		108.4

承保費用比率	%		29.5		30.9		29.5

聯合比	%		92.3		87.6		137.9


	截至12月31日的年度，

(單位：千美元，每人除外) 份額數額和百分比)	2019			2018			2017

淨收益(損失)-可用於(可歸因於)雷諾股東-共同股東		$712,042		$	197,276			$(244,770)

淨已實現和未實現(收益)投資損失的調整數-歸於雷諾的普通股股東⁽¹⁾		(379,453	)		154,205			(140,416)

與購置 TMR有關的交易和整合費用調整		49,725			3,296			-

所得税費用調整(福利)⁽²⁾		20,597			(5,750	)		11,587

遞延税款資產減記調整⁽³⁾		-			-			36,705


可用於雷諾股東的營業收入(損失)	$	402,911		$	349,027			$(336,894)

淨收益(虧損)(可歸因於)-每普通股股東可得淨收益(虧損)-稀釋後的淨收益(虧損)		$16.29		$	4.91			$(6.15)

淨已實現和未實現(收益)投資損失的調整數-歸於雷諾的普通股股東⁽¹⁾		(8.79	)		3.88			(3.52)

與購置 TMR有關的交易和整合費用調整		1.15			0.08			-

所得税費用調整(福利)⁽²⁾		0.48			(0.14	)		0.29

遞延税款資產減記調整⁽³⁾		-			-			0.92


可用於(可歸因於)雷諾股份的營業收入(虧損)-稀釋後的普通股股東	$	9.13		$	8.73			$(8.46)


平均普通股回報率		14.1%			4.7%			(5.7%)

淨已實現和未實現(收益)投資損失的調整數-歸於雷諾的普通股股東⁽¹⁾		(7.5%	)		3.7%			(3.3%)

與購置 TMR有關的交易和整合費用調整		1.0%			0.1%			-

所得税費用調整(福利)⁽²⁾		0.4%			(0.1%	)		0.3%

遞延税款資產減記調整⁽³⁾		-			-			0.9%


平均普通股經營回報率		8.0%			8.4%			(7.8%)


	截至12月31日的年度，
	2019			2018			2017

每股賬面價值		$120.53			$104.13			$ 99.72
對商譽和其他無形資產的調整⁽¹⁾		(6.50	)		(6.28	)		(6.49	)

有形帳面普通股價值		114.03			97.85			93.23
對累計股息的調整		20.68			19.32			18.00

有形帳面每普通股價值加累積股息		$134.71			$117.17			$111.23

每股賬面值的變化		15.7	%		4.4	%		(8.0	%)
有形普通股賬面價值的變化加上累計股息的變化		17.9	%		6.4	%		(7.2	%)

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄

目錄