美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

2019年12月31日終了的財政年度

或

從轉軌時期到轉軌時期，從轉軌、轉軌

佣金檔案編號：001-33549

蒂普特里公司

(“註冊章程”所指明的註冊人的確切姓名)

 

登記電話號碼，包括區號：(212)446-1400

 

原地址：紐約，紐約，第三大道780號，21樓，10017

 

根據該法第12(B)條登記的證券：

 

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人，請勾選。是的，不是x

如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是的，不是x

(1)已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的期限較短)；(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的限制。(2)在過去90天中，一直受這類申報要求的限制。(2)在過去90天裏，已提交了所有要求由“1934年證券交易法”第13條或第15(D)條提交的報告。

通過檢查標記，説明登記人是否以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或要求登記人提交此類文件的較短期限)。

請以支票標記表示，如根據規例S-K(§229.405)第405項披露逾期提交人的資料，在此並無載列，而據註冊人所知，在本表格第III部以提述方式納入的最終委託書或資料陳述，或對本表格10-K所作的任何修訂，均不包括在內。高雄

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

大型加速報案人

非加速報案人

新興成長型公司

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。高雄

用檢查標記表明註冊人是否是空殼公司(如“交換法”第12b條第2條所界定的)。

截至2019年6月28日，註冊人最近一次完成第二財季的最後一個營業日，註冊人的投票權和無表決權普通股的總市值約為165，548，439美元，根據納斯達克資本市場的收盤價每股6.30美元計算。就這一計算而言，登記人的所有董事和執行官員都被視為登記人的附屬機構。

截至二零二零年三月十日，共有三萬四千四百二十五萬五千八百四十七股股票，票面價值0.001美元，已發行普通股。

 

參考文件法團

登記人將向證券交易委員會提交的最後委託書中有關登記人2020年股東年會的某些信息以參考方式納入第三部分。

第一部分

前瞻性陳述

除了本年度10-K表格報告中以參考方式包含和納入的歷史信息外，此處引用的信息是“證券法”第27A條和“交易法”第21E條所指的“前瞻性陳述”。前瞻性聲明提供了我們目前對未來事件的期望或預測，而不是歷史事實的陳述。這些前瞻性陳述包括關於可能發生或假定的未來事件的信息，除其他外，包括討論和分析我們未來的財務狀況、業務結果以及我們的戰略計劃和目標。當我們使用“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“意圖”、“尋求”、“可能”、“可能”、“計劃”、“計劃”、“應該”、“目標”、“意志”或類似的表達方式時，我們打算識別前瞻性的語句。

前瞻性聲明並不能保證未來的業績，並且會受到風險、不確定性和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，很難預測，而且可能導致實際結果與前瞻性聲明中表達或預測的結果大不相同。我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中的預期結果大不相同，這是由於各種因素造成的，包括但不限於題為“風險因素”的章節和本年度報告中關於表10-K的其他部分以及我們向證券交易委員會提交的其他公開文件中所描述的因素。

 

這裏描述的因素不一定是所有可能導致實際結果或發展與我們的前瞻性陳述中所表達的內容大不相同的重要因素，其他未知或不可預測的因素也可能影響我們的前瞻性陳述。因此，我們的實際表現可能與前瞻性聲明所描述或預期的結果大不相同。考慮到這些不確定性，你不應該過分依賴這些前瞻性的聲明.除適用法律要求外，我們不承擔更新任何前瞻性聲明的義務.

市場和工業數據

某些市場數據和行業數據包括在本年度報告表10-K是從政府機構的報告和行業出版物和調查。我們相信，根據我們管理層對該行業的瞭解，來自第三方的數據是可靠的，但沒有獨立核實這些數據，因此，我們無法保證數據的準確性、完整性和及時性。

讀者注意事項

在閲讀這份關於表格10-K的年度報告時，提及：

“1940年法”是指經修正的1940年“投資公司法”。

“上午最佳”是指上午最好的公司。

“AUM”是指管理中的資產。

“關懷”是指關愛投資信託有限責任公司。

“CFPB”是指消費者金融保護局。

“CLO”是指抵押貸款債務。

“守則”指經修訂的1986年“國內收入法”。

“普通股”或“普通股”是指Tiptree公司的A類普通股，在2018年6月7日之前的時期內，票面價值為0.001美元，之後為普通股，票面價值為0.001美元。

“合併CLO”是指截至2015年12月31日的年度：Telos 2、Telos 4、Telos 5和Telos 6；以及截至2016年12月31日和2017年12月31日的年度，Telos 5、Telos 6和Telos 7。2017年期間，該公司退出了所有合併的CLO。

“柯維德峯”統稱：科維德峯控股有限公司、科威峯資本管理公司、科維德峯GP控股公司、科維德峯GP控股有限責任公司和科維德峯控股有限責任公司，前稱“三角公司”。

“多德-弗蘭克法案”是指“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”。

“EBITDA”是指利息、税收、折舊和攤銷前的收益。

“歐盟”是指歐盟。

“交易法”是指經修正的1934年“證券交易法”。

“堡壘”是指作為行政代理人、擔保品代理人和牽頭安排人的堡壘信貸公司，以及根據本公司、堡壘及其放款方之間的“信貸協議”為貸款人的堡壘附屬公司。

“福特韋納”是指福特韋納金融公司。

“公認會計原則”是指美國普遍接受的會計原則。

“GSE”是指政府資助的企業。

“Invesque”是指Invesque公司。

“奢侈”是指豪華抵押貸款公司。

“全國保險委員會”是指全國保險專員協會。

不良貸款是指不良住房抵押貸款。

“經營公司”是指Tiptree經營公司。

“信實”是指信實第一資本有限責任公司。

“REO”是指擁有的房地產。

“SEC”是指美國證券交易委員會。

“證券法”是指經修正的1933年證券法。

“智能自動護理”指以下實體及其在智能自動護理品牌下運作的子公司：SAC控股公司、自由保險公司、經銷商汽車服務公司、獨立經銷商集團公司、OwnerShield公司。和加速服務企業。

“TAMCO”是指Tiptree資產管理公司。

“税法”是指第115-97號公法，通常稱為減税和就業法。

“Telos”是指Telos資產管理有限責任公司。

“Telos 2”是指Telos CLO 2007-2有限公司。

“Telos 4”是指Telos CLO 2013-4有限公司。

“Telos 5”是指Telos CLO 2014-5有限公司。

“Telos 6”是指Telos CLO 2014-6有限公司。

“Telos 7”是指Telos CLO 2016-7有限公司。

“TFP”是指Tiptree Financial Partners，L.P.

“Tiptree”、“Company”、“we”、“ITS”、“us”和“Our”指的是Tiptree公司，除非上下文另有説明。以及合併後的子公司。

“過渡服務協議”是指科維德峯公司和Tiptree公司之間經修正和恢復的過渡服務協議，自2019年1月1日起生效。

“Tricadia”的統稱是Tricadia Holdings，L.P.、Tricadia Capital Management、LLC、Tricadia Holdings GP、LLC、Tricadia Holdings和Tricadia GP Holdings LLC。

項目1.事務

概述

我們的生意

Tiptree是一家控股公司，通過廣泛的業務、資產和其他投資分配資本。我們的主要經營子公司和主要收益來源Tiptree保險公司及其子公司是專業保險、保修產品和相關管理服務的領先供應商。我們還從我們稱為Tiptree Capital的一組不同的特定投資中獲得收益。

我們的業務包括：

截至2019年12月31日，Tiptree及其合併子公司共有1009名員工(979名全職員工)，其中32人在我們的公司總部。公司員工負責公司戰略、資本配置和投資決策，以及所有上市公司的報告和合規。

如下所述，我們的業務受到監管。1940年的法案可能會限制我們從事的業務的類型和性質，以及我們可能獲得的資產。參見“風險因素-與監管和法律事務有關的風險-維持我們1940年法案的豁免將對我們的業務施加限制”。

 

我們的經營原則

在Tiptree，我們不斷尋找符合我們的經營原則的投資機會，併為最有效地部署我們的資本作出資本分配決定。

以利潤為目的的承保。我們的主要戰略目標是繼續擴大我們的核心保險業務，特別是專業保險和保修業務。我們的最高優先事項是保持強有力的承保做法，同時注意定價、承保和索賠管理等保險紀律。

投資於總回報。我們的財務目標是創造持續增長的收益和現金流，並通過每股賬面價值加股息的增長來衡量股東價值。我們從長遠的角度來管理Tiptree，平衡現金流投資和資本增值的機會.我們關注的是長期總投資回報，瞭解到臨時會計損益在不同時期可能有很大差異。

像主人一樣思考。資金的有效配置是我們的首要任務。我們的目標是找到資本的最佳利用，為我們的股東創造長期價值。我們希望通過合併收購、對現有業務的投資、機會主義的股票回購和支付一致的股息來實現這一目標。截至2020年3月10日，董事、高級管理人員、員工及相關信託公司擁有公司30%的股份。

 

Tiptree保險

 

概述

我們的保險業務是通過Tiptree保險公司進行的，其中包括1981年成立的保險控股公司Formeta金融公司(及其附屬公司“Formeta”)和Tiptree保證書公司(Tiptree Warranty)。我們的保險業務承保和管理專業保險項目和產品，是信貸和資產保護產品和管理服務的領先供應商。我們的項目涵蓋了各種各樣的產品和服務，包括信用保護保險、保修和服務合同產品、保費融資以及利基個人和商業保險。在2020年1月3日，Tiptree保證書公司收購了智能汽車護理公司，這是一家在美國迅速發展的汽車保修解決方案供應商。

產品和服務

信用保護保險-我們的信用保護保險產品旨在為消費者提供保護，使其免受生活事件的影響，從而限制借款人支付未償貸款餘額的能力。這些產品為消費者提供了在死亡、非自願失業、殘疾或擔保貸款財產損失時保護分期付款和信用卡貸款餘額或付款的選擇。

保修和服務合同-我們的保修和服務合同產品為消費者提供汽車、消費電子產品、移動設備、電器、傢俱和牀上用品方面的保險，以保護他們免受某些損失的影響。這些產品在發生機械故障、意外損壞、失竊和水損壞時提供更換、維修或維修服務。我們的保修和服務合同是最初由原始設備製造商提供的選擇保修範圍的延伸。

專業計劃-我們提供的保險計劃，重點是正面和承保某些利基輕商業和個人線保險覆蓋的總代理和其他項目經理，需要廣泛的許可，一個“A-”或更好的上午最好的評級，以及專業知識和專門知識和專門知識和專業知識和技術，以分發他們的產品。我們授予這些總代理和項目經理的權力，以制定、承保和管理符合我們的承保和定價指導方針的政策。我們通常將這些項目的承保風險的全部或大部分轉移給第三方再保險公司，併為此支付費用。

服務和其他-我們有其他幾個產品提供增值服務，我們的客户，包括優質金融和業務處理服務。

營銷與分銷

我們通過獨立代理商和分銷夥伴，包括消費金融公司、零售商、汽車經銷商、信用卡發行人、信用社以及地區和社區銀行，分發我們的信貸和擔保產品。我們利用客户的品牌和客户羣來分銷多種產品和服務。我們的特產輕型商業和個人

項目保險產品通常通過獨立的保險經紀人和管理一般機構的網絡進行銷售。在每一種情況下，我們支付佣金為基礎的費用，我們的營銷夥伴。

我們通常的目標市場是利基和專業性質，我們認為這些市場是缺乏服務的競爭對手，並有很高的進入壁壘。我們致力於建立優質的客户關係，強調客户服務。這種關注，加上我們幫助客户提高收入和降低成本的能力，使我們能夠發展和保持眾多的長期客户關係。

我們的營銷夥伴關係委員會協議的很大一部分是基於可變的或追溯的佣金基礎上的，這使我們可以根據索賠經驗調整佣金。在這些類型的安排下，對我們的營銷夥伴的補償是根據實際遭受的損失與所獲得的保費相比的。我們相信這類合約安排與我們的經濟利益一致，有助我們更好地管理我們的風險風險，並就這類安排提供更穩定的利潤空間。

投資組合

我們的投資策略旨在在特定的資產類別、行業和地區實現有吸引力的風險調整後的回報，同時保持足夠的流動性，以滿足我們的債權支付義務。我們依靠保守的承銷做法來產生可投資的資金，同時將我們的承保風險降到最低。我們將大部分可投資資產投資於期限相對較短的高質量固定收益證券，目的是提供足夠的流動性，以滿足所發生的索賠要求。我們可投資資產的餘額投資於資產類別，我們認為這些資產類別在長期內將產生更高的風險調整後回報，其中很大一部分是利用內部資產管理專業人員和資源進行自我管理的。

風險管理

根據大多數保險公司的標準行業慣例，我們使用再保險來管理我們的承保風險，有效地利用資金。很大一部分我們的信用保護保險和保修產品的分銷夥伴使用自保再保險公司來承擔他們分銷的產品的保險風險。這些自保再保險公司被稱為生產者所有的再保險公司(“porc”)，在許多情況下，每個機構承擔幾乎所有與其分銷的保險產品相關的承保風險。在這些情況下，我們以前臺和行政的身份代表每一家公司，提供承保和索賠管理服務。我們收取行政費用，以補償我們與承保和服務基本政策有關的費用，併為我們提供這些服務的穩定利潤。我們通常要求現金抵押品，以保證再保險應收賬款，如果客户無法支付其假定的索賠。在我們的利基輕商業和個人保險計劃業務，我們的再保險公司是高評級，良好的資金充足的專業第三方再保險公司。

我們的競爭優勢

專業焦點

我們有在利基保險市場經營的歷史，這些市場需要專業知識、行政能力和專門知識，才能為客户提供有利可圖的服務和/或承保保單或保險。我們的專業知識和重點，經過福特里亞公司35年的歷史發展，為我們作為美國信用保險產品的領先供應商之一做出了貢獻。此外，我們的“A-”(極好)(穩定前景)評級由上午最佳和廣泛的許可，為我們提供機會編寫利基商業和個人保險計劃，通過管理總代理和其他項目經理，我們已授予的權力，以生產，承保和管理符合我們的承保和定價指導方針的政策。在我們所服務的市場中，我們的重點是承保小額保費保單和合同，以便我們能夠利用我們的技術和完善的管理程序，有效地管理因為大量小投保人和合同持有人提供服務而產生的大量保單和索賠。我們相信，與保險市場的其他部分相比，這些市場的競爭對手更少，進入壁壘也更高，為我們提供了更大的定價和條款靈活性，以及更好、更一致的承保利潤率。我們打算繼續擴展到其他利基市場，在那裏我們相信我們可以利用我們的承銷專業知識和運營平臺提供的機會。

廣泛的服務提供專門知識

多年來，我們投入了資源並開發了專門知識，為我們的營銷和分銷夥伴提供各種產品和服務，包括政策承保和發行、行政和索賠管理、後臺處理和溢價融資。集成的專有技術為我們的客户提供低成本、高度自動化的服務，而我們的可伸縮技術基礎設施為我們提供了添加新客户和服務的機會，而不需要額外的大量費用。我們能力的廣泛性使我們能夠為每個客户提供多種服務，從而創造了產生更多服務的機會。

與客户建立更牢固的關係。我們相信，我們的廣泛能力和持續的服務提供是我們的高客户保留率的關鍵驅動因素。在我們的信用保護保險產品中，我們的年更新率一直超過90%，我們認為這是業內最高的產品之一，並使我們與許多同行區別開來。

重大收費收入

我們尋求從各種增值服務中獲得可觀的基於費用的收入來補充我們的承保收入，我們為我們的營銷和分銷合作伙伴提供了各種增值服務。我們的收入很大一部分來自費用，而不僅僅取決於我們的保險產品的承保業績，從而使我們的收益更加多樣化和持續。我們的收費收入主要來自我們受監管的保險實體以及不受監管的服務公司。我們相信，在受監管的保險實體之外產生的費用比傳統的保險公司提供了更大的財務靈活性。

投資能力

我們的投資管理業務提供了廣泛的投資專門知識和一系列投資機會。我們相信，我們有能力籌集更廣泛的投資，為我們提供機會，在長期和其他競爭中創造更高的風險調整後的投資回報。

市場機會

信用保險

我們是美國信用保險保護產品的領先供應商，我們相信我們能夠很好地通過收購來提高我們的市場份額，無論是有機的還是潛在的。我們相信，我們的能力和聲譽使我們能夠更好地在市場上進行新的業務和更新方面的競爭。我們還相信，我們的市場地位、能力和聲譽將使我們成為較小競爭對手的首選收購夥伴，這些競爭對手可能選擇退出市場，或希望擁有更多資源的合作伙伴。

保修產品

我們相信我們可以大大增加我們在保修部門的市場份額。我們進入保修市場是我們保險產品的自然延伸，因為它具有相似的屬性和分銷渠道。截至2019年12月31日，我們的保修市場毛保費總額增長到2.33億美元，而截至2015年12月31日的年度毛保費為5050萬美元，相當於46.6%的複合年增長率。我們相信，消費者對汽車、傢俱、手機和電子等產品延長服務合同的需求將繼續推動長期增長機遇。我們相信，我們對智能汽車護理公司的收購，再加上福特公司，使我們成為汽車延期服務合同的領先供應商。

國際市場

我們正在有選擇地將我們的產品擴展到國際市場，如歐洲、亞洲和加拿大，我們認為這些市場存在盈利機會。2018年，我們將業務擴展到歐洲，我們相信我們現有的產品可以成功地銷售，同時保持與我們現有的承保業績相當的水平。

競爭

我們在多個市場開展業務，相信沒有一個競爭對手能在我們所有的業務領域與我們競爭。我們所經營的市場的競爭取決於許多因素，包括價格、行業知識、客户服務質量、銷售人員的效力、技術平臺和流程、信息系統的安全性和完整性、財務實力評級、產品和服務的廣度、品牌知名度和聲譽。我們的信用保護產品和保修服務合同與保險公司、保修公司和其他保險服務提供商的同類產品競爭。我們的許多競爭對手規模大得多，獲得資本的機會更大，而且可能具有其他競爭優勢。我們與多家跨國和地區保險公司競爭，這些保險公司可能在我們的利基產品方面擁有專門知識。我們的競爭對手包括：保險公司、Asurion公司、LLC公司、AmTrust金融服務公司、eSecuritel控股公司、LLC公司、國營公司公司。(2017年被Markel收購)和幾家地區公司。

調節

我們受到聯邦、州、地方和外國的監管和監督。我們的保險子公司一般受其各自住所的保險法的限制，不經有關管理當局事先批准，就可支付的股息數額進行限制。一般來説，保險子公司在任何一年中未經事先監管批准可支付的最高股息僅限於某一日期該附屬公司法定盈餘的一個規定百分比，或該附屬公司上一年的淨收益。

我們的保險公司子公司在加利福尼亞州、特拉華州、佐治亞州、肯塔基州、路易斯安那州和威斯康星州均設有分公司。國家保險部門的監管、監督和管理，除其他外，涉及：必須達到和維持的償付能力標準、對支付股息的限制、對保險公司控制權的改變、保險人及其代理人和其他生產者的執照發放、保險的種類、隱私做法、進入和退出某些保險市場的能力、投資和保險費率的性質和限制，或對單一保單下可能投保的風險規模的限制、準備金和為投保人的利益而支付的意外保費、損失和其他義務、保證金、向第三方支付銷售賠償，批准保險單和管制市場行為，包括承保和索賠做法。作為其日常監管監督程序的一部分，國家保險部門定期對在其所在州居住的保險公司的賬簿、記錄、賬户和業務進行詳細檢查。

我們的保險公司子公司也受到某些國家法規的約束，這些法規要求我們的投資組合多樣化，資產類別之間的集中度限制。如果不遵守這些規定，就會導致不符合規定的投資被視為我們獲準出售保險單以衡量法定盈餘的州的不合格資產，在某些情況下，還會要求我們出售這些投資。這種投資法對聯邦、州和市的義務一般是寬鬆的，而對公司義務，特別是非投資級債務、外國投資、股票證券和房地產投資則有更嚴格的限制。因此，每一家保險公司都受到其住所國投資法的限制，不得對任何特定證券(例如單一發行人限制)或某些類別或風險較高的投資(例如非投資級債券的總限額)進行過度投資。

NAIC提供保險法律法規範本供各州採用，規範保險業會計和報告指南。然而，保險示範法律和條例只有在國家通過和頒佈後才能生效，個別國家的法律、法規和允許的做法繼續確立法定的會計和報告原則。NAIC採用了一種基於風險的資本模式(Rbc)公式，適用於保險公司，根據保險公司的規模和風險狀況，衡量適合保險公司支持其整體業務運營的最低資本數額。國家保險監管機構使用加拿大皇家銀行的標準來確定與保險公司有關的適當行動，這些保險公司表現出虛弱或惡化的狀況。我國保險公司子公司的住所國已經通過了與NAIC的RBC模式法基本相似的法律。

我們的保險控股公司受國家保險控股公司法規的約束，這些法規可能要求保險公司與附屬公司之間的重大交易事先得到監管部門的批准或不批准，或要求獲得對國內保險公司的控制權，並支付非常紅利或分配款項。

我們的保險和保修業務受美國聯邦和州關於保護個人機密信息和數據安全的法規的約束，包括“格拉姆-利希法案”、“紐約金融服務部網絡安全條例”和“加利福尼亞消費者隱私法”。

我們在歐盟的子公司受“通用數據保護條例”(GDPR)的約束，該條例對歐盟內所有個人的數據保護進行了監管，該條例於2018年5月25日生效。

我們在特克斯和凱科斯羣島居住的保險子公司必須滿足當地的監管要求，如提交年度財務報表、提交年度合規證書和支付年費。

我們還受聯邦和州的法律和法規的影響，代表其他保險公司管理保險產品。為了讓我們處理和管理其他公司的保險產品，我們需要在那些保險公司經營的州保持第三方管理人的許可證。我們還必須遵守相關的聯邦和州隱私法律，並必須遵守聯邦和州的數據保護和隱私法律。我們還要遵守與呼叫中心服務有關的法律法規。

季節性

歷史上，我們的財務業績一直受到季節性變化的影響，而且我們預計還會繼續受到影響。收入可能會因消費支出而季節性波動，消費支出在9月和12月曆史上一直較高，這與返校和度假季節相對應。因此，我們在第三和第四季度的收入歷來高於上半年。成員對移動設備保護的索賠通常在夏季更頻繁，因此，這些產品在第二和第三季度的報銷費用歷來高於一年中的其他時間。

知識產權

我們擁有或許可了一些與我們的服務和產品相關的商標、專利、商號、版權、服務商標、商業機密和其他知識產權。雖然我們認為這些知識產權總的來説對我們的業務具有重大意義，但我們也認為，我們的業務在實質上不依賴於任何特定的商標、商號、版權、服務標誌、許可或其他知識產權。我們的保險子公司與客户簽訂了保密協議，限制客户使用我們的專有軟件和其他知識產權。

員工

截至2019年12月31日，Tiptree保險公司僱用了399名員工，其中395人是全職僱員。

Tiptree資本

我們擁有多元化的投資集團，涉及廣泛的業務和資產。這些投資作為Tiptree資本單獨擁有和管理。我們在總回報的基礎上管理Tiptree資本，平衡當前現金流和長期價值增值.

在評估潛在的收購和投資時，我們尋找的機會是：

我們期望TiptreeCapital內部的投資會隨着時間的推移而改變，因為我們退出投資並將資本重新分配給新的投資機會。雖然我們沒有任何具體的部門重點，但從歷史上看，我們的投資主要集中在四個主要部門：資產管理、實物資產、專業金融和信貸投資。

Tiptree Capital目前包括：

競爭優勢

我們管理團隊經驗的深度和廣度使我們能夠獲取、組織、執行和管理分配給TiptreeCapital的資金。此外，在我們的每一項投資中，我們都通過與經驗豐富的管理團隊和第三方管理人員建立夥伴關係而受益，我們根據他們在各自部門的豐富經驗聘用或選擇了這些管理團隊和管理人員。

競爭

在Tiptree Capital參與的行業中，市場競爭非常激烈。有許多競爭對手提供類似的產品和服務，包括許多在國際範圍內經營的競爭對手，這些競爭對手往往與大型跨國公司、商業金融機構或投資銀行有關聯。這些組織中有許多比我們擁有更多的人員和更多的財政和商業資源。其中一些競爭對手擁有專有產品，

分銷能力，可能會使我們更難與他們競爭。有些競爭對手的知名度也更高，經營業務的時間更長，在更廣泛的產品領域有更多的經驗，或者具有其他競爭優勢。

調節

在Tiptree Capital參與的部門，我們受到國際、聯邦、州和地方政府當局的廣泛監管，包括SEC、CFPB、聯邦貿易委員會、歐盟、英國和各州機構。我們的資產管理公司在證券交易委員會註冊為投資顧問，並受各種聯邦和州的法律、法規和各種證券監管機構和交易所的規則的約束。這些法律和條例主要是為了保護客户，一般賦予監督機構廣泛的行政權力，包括限制或限制不遵守這些法律和條例的業務的權力。

我們在海運方面的投資受到國際公約、船級社、國家、州和地方現行法律和條例的管制，這些法律和規章在我國船隻經營的管轄範圍內，以及在其註冊所在國實施，這些法律和條例規定了安全和環境保護政策。政府對船隻的規管，特別是對環境的規管，已變得更為嚴格，可能需要我們在船隻上作出重大的資本開支。我們的國際行動和活動還使我們面臨與美國或包括聯合國、歐盟及其成員國在內的其他政府或組織實施的貿易和經濟制裁、禁止或其他限制有關的風險。根據經濟和貿易制裁法，各國政府可設法修改、禁止/限制商業慣例和活動，並修改遵守方案，這可能會增加合規成本，如果發生違反行為，我們可能會受到罰款和其他處罰。在我們的國際活動中，我們在開展業務的各個司法管轄區受到反腐敗、反賄賂、反洗錢和類似法律法規的約束，其中包括“美國外國腐敗行為法”和“2010年英國賄賂法”。我們在已知存在更大腐敗風險的國家開展業務，我們的幹散貨航運和相關業務要求我們與政府官員，包括港口官員、港務主管、海事監管機構、海關官員和飛行員進行互動。

我們在抵押貸款部門的投資必須遵守一些聯邦、州和地方消費者保護和隱私法律，包括適用於貸款來源、公平貸款、債務收集、信貸報告的使用、保護關於客户的非公開個人識別信息、止贖和索賠處理、託管餘額投資和利息支付以及代管支付功能的法律，以及強制要求向借款人披露某些信息和通知。

員工

截至2019年12月31日，Tiptree Capital的合併業務共有583名員工，其中557名是全職員工。

可得信息

我們必須向SEC提交年度、季度和當前報告、代理報表和其他信息。

我們關於表格10-K的年度報告、關於表10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告、根據“交易所法”第13(A)或15(D)條提交或提交的那些報告的修改，也可在我們的網址www.tiptreeinc.com上免費獲得，在這些報告以電子方式提交或提供給證券交易委員會後，儘快在合理可行的情況下提供。我們網站上的信息不是，也不應被視為本協議的一部分，也不應被納入我們向SEC提交的任何其他文件。

投資者關係部電話：(212)446-1400，電子郵件：ir@tiptreeinc.com，電子郵件：ir@tiptreeinc.com。

項目1A。危險因素

在我們的業務運作中，我們受到某些風險和不確定因素的影響，如下所述。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險。目前不知道或目前認為不重要的額外風險和不確定因素也可能損害我們的業務、經營結果和財務狀況。

與我們的業務有關的風險

我們的一部分資產缺乏流動性或流動性有限，這可能限制我們以優惠價格出售這些資產的能力，並在評估這些資產時造成不確定性。

我們的資產包括股權證券、房地產、幹散貨船和產品油輪、信貸資產的非控制權權益以及可能流動性不佳或流動性有限的相關權益。我們可能很難迅速處置流動性有限的資產，或者以優惠價格(如果有的話)處置資產。此外，流動性有限的資產可能更難估價，可能以大幅度折價出售，或比流動性更強的資產更易變化無常。我們可能無法按財務報表中反映的賬面價值處置資產。如果我們對非流動資產公允價值的確定大大高於最終在處置時實現的價值，我們的業務結果和現金流可能會受到重大和不利的影響。

我們對Invesque股票的投資受到市場波動和Invesque改變其股利政策的風險的影響。

截至2019年12月31日，我們擁有1，660萬股，即Invesque約31%的股份。Invesque是一家房地產投資公司，專門從事北美各地的醫療、房地產和高級生活地產投資。我們的Invesque股票的價值按公允市價每季度報告，並波動。Invesque歷來每月支付股利，但無法保證Invesque將繼續以同樣的頻率或數額支付股息。我們的Invesque股票的公平市場價值的損失，或者我們Invesque股票支付的股息的減少或停止，都可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。在我們決定出售全部或部分Invesque股票的範圍內，無法保證我們能夠及時或以可接受的價格出售股份。

我們在競爭激烈的市場中經營業務機會和人員，這可能會阻礙我們的增長，並對我們的經營結果產生負面影響。

我們在競爭激烈的市場中運作，為我們的每一個重點領域提供商機。與我們相比，我們的許多競爭對手在財務、人事和其他資源方面都有優勢，而且可能更能對市場狀況作出反應。這些因素可能使我們在成功競爭未來的商業機會和人員方面處於競爭劣勢，這可能會阻礙我們的增長，並對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們面臨着與收購或剝離業務或業務相關的風險。

我們定期評估增長的戰略收購機會。被收購的公司和業務可能有無法預見的經營困難，可能需要比預期更多的財政和其他資源。此外，與收購有關的潛在問題，包括智能汽車護理，除其他外，可包括：

如果收購沒有成功完成或整合到我們現有的業務中，我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到重大的不利影響。

我們也已經剝離，並可能在未來剝離業務或業務。任何資產剝離都可能涉及若干風險，包括轉移管理層的注意力、重大的成本和開支、客户關係和現金流的喪失以及受影響的業務或業務運作的中斷。未能及時完成或完成資產剝離，可能對受影響的業務或業務的估價產生不利影響，或導致重組費用。

由於我們無法控制的因素，適用於我們保險子公司的法定資本和準備金要求可以增加。

我們的保險子公司受適用的保險監管機構根據RBC公式制定的法定資本和準備金要求的約束。在任何一年裏，這些要求可能會增加或減少，取決於各種因素，其中大多數因素是我們無法控制的，例如法定收入或損失的數額、股票市場水平的變化、附屬公司投資組合中的固定收益和權益證券的價值、利率和外幣匯率的變化以及保險監管機構使用的RBC公式的變化。增加我們的保險附屬公司所須持有的額外法定儲備，可能會對我們的財務狀況及經營結果造成不良影響。

我們的保險子公司的實際索賠損失可能超過其索賠準備金，這可能要求它們建立額外的準備金，這可能會對其業務、經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的保險子公司保留了準備金，以支付截至每個會計期間結束時對已報告的索賠和已發生但未報告的索賠的估計最終風險。無論是根據公認會計原則或法定會計原則計算的準備金，都不代表風險敞口的準確計算。相反，它們代表我們的保險子公司根據我們對計算時已知的事實和情況的評估，對索賠或一組索賠的最終結算和管理費用的最佳估計，通常涉及精算預測。準備金的充足性將受到索賠的嚴重程度、頻率、責任的司法理論和其他因素等未來趨勢的影響。這些變數受到外部因素的影響，例如經濟週期的變化、失業、通貨膨脹、司法趨勢、立法變化以及索賠處理程序的變化。這些項目中有許多是無法直接量化的，特別是在未來的基礎上。儲備估計是隨着經驗的發展而改進的。準備金的正負調整反映在這類估計數更新期間的業務報表中。由於設立儲備金是一個內在的不確定過程，涉及對未來損失的估計，因此，我們不能保證最終損失不會超過現有的索賠準備金。一般來説，未來的損失發展可能需要增加準備金，這可能對我們保險子公司的業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們將來可能需要籌集更多資本，或可能需要為現有債務提供再融資，但我們無法保證這些資本將在可接受的條件下及時獲得，甚至根本無法保證。

我們可能需要籌集更多的資金或再融資我們的債務，以擴大我們的業務，或資助我們的戰略或收購。額外的資金可能無法獲得足夠的資金，如果有的話，或以我們可以接受的條件提供，而且可能會稀釋現有股東的利益。此外，任何為籌集這些資金而發行的證券，都可能享有比現有股東更高的權利、優惠和特權。如果沒有及時提供足夠的資金，如果有的話，或者以可接受的條件，我們擴大、發展或加強我們子公司的服務和產品、進入新市場、完善收購或應對競爭壓力的能力可能會受到極大的限制。

我們的信息系統可能出現故障或安全問題，這可能會損害我們的專業保險業務，並對我們的經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的專業保險業務在很大程度上取決於我們的信息系統的有效運作以及我們存儲、檢索、處理和管理重要數據庫以及擴展和升級我們的信息系統的能力。我們的專業保險業務依靠這些系統履行各種職能，包括銷售和銷售我們的產品和服務、執行我們的服務、管理我們的業務、處理索賠和申請、向客户提供信息、進行精算分析和保存財務記錄。我們的信息處理能力因丟失存儲數據、編程錯誤、計算機設備或軟件系統故障或故障、電信故障或天氣或自然災害造成的損害或任何其他重大幹擾而中斷或喪失，可能會損害我們的專業保險業務，妨礙其創收能力，並可能對客户關係、競爭地位和聲譽產生不利影響。此外，我們的信息系統可能容易受到物理或電子入侵、計算機病毒或其他可能使我們的信息系統失效的攻擊，我們的安全措施可能無法防止這種攻擊。我們的系統因任何安全漏洞、入侵或攻擊而發生故障，可能對我們的業務造成重大幹擾，從而對我們的業務、業務結果和財務狀況造成重大不利影響。

我們的保險業務依賴於獨立的金融機構、貸款人和零售商來分配其產品和服務，而這些分銷來源的喪失，或它們未能銷售我們保險業務的產品和服務，可能會對其業務、經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的保險業務依賴於金融機構、貸款人和零售商分發其產品和服務。

該公司的收入取決於這些分銷商的業務水平及其銷售努力的成效，而每一項業務都超出了我們保險業務的控制範圍，因為這些分銷商通常沒有任何最低業績或銷售要求。此外，儘管其與這些分銷商的合同通常是獨家的，但可以在相對較短的時間內取消。因此，我們的保險業務的增長在一定程度上取決於它是否有能力識別和吸引新的分銷關係，併成功地實現其與新分銷商的信息系統。我們的保險業務的分銷關係受損、大量分銷關係的喪失、未能建立新的分銷關係、未能提供競爭日益激烈的產品、這些分銷商增加競爭對手的服務和產品的銷售、或其整體業務活動的下降或其銷售我們的保險業務的產品的有效性，都會極大地減少我們保險業務的銷售和收入，並對其業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

由於金融服務業的整合，我們的保險業務可能會失去客户或業務。

金融服務業出現了相當大的整合，主要原因是大型實體收購了中小型企業。我們預計這一趨勢將繼續下去。如果我們的一個或多個重要客户或分銷商與其他公司合併或結盟，我們的保險業務可能會失去業務或收入減少。雖然我們的保險業務迄今尚未受到合併的重大影響，但它可能會受到今後發生的行業合併的影響，特別是如果其任何重要客户被已經擁有其所提供的業務、服務和產品的組織收購的話。

降低我們保險子公司的理賠能力或財務實力評級，可能會增加保單投遞和撤資，對與分銷商的關係產生不利影響，並減少新保單的銷售。

索賠支付能力評級(有時稱為財務實力評級)表明了評級機構對保險公司履行其對投保人義務的能力的看法。因此，這些評級是保險公司競爭地位的關鍵因素。一些保險產品分銷商可能選擇不與評級低於一定財務實力評級的保險公司做生意。我們的保險子公司目前的評級是“A-”，從上午開始最好。可以預期評級機構將繼續監測我們的保險子公司的財務實力和支付理賠能力，也無法保證將來評級不會下降，無論是因為評級機構業績的變化、評級機構的行業觀點或評級方法的變化，還是這些因素的綜合作用。評級下調或評級下調的可能性，在適用於某一特定類型的保險單時，可能會對與保險產品分銷商的關係產生不利影響，減少新保單銷售，並對我們在保險業的競爭能力造成不利影響。

如果再保險公司不願或無法履行再保險合同規定的義務，我們的保險子公司可能會蒙受損失。

我們的保險子公司使用再保險來降低索賠費用的嚴重性和發生率，併為某些準備金提供救濟。根據這些再保險安排，其他保險人承擔我們的部分損失和相關費用；然而，我們仍然作為直接保險人對所有再保險承擔責任。因此，再保險安排並不消除我們支付索賠的義務，我們承擔信貸風險，因為我們有能力從再保險公司收回欠款。任何再保險公司不能或不願意履行其財務義務，可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們的保險業務的再保險設施一般每年更新。我們的保險業務可能無法維持其目前的再保險設施，其客户可能無法繼續經營其專屬再保險公司。因此，即使是非常理想或必要的情況下，我們的保險業務也可能無法以適當的金額和優惠的費率獲得其他再保險設施。如果我們的保險業務不能更新其到期的設施，或無法獲得或構造新的再保險設施，則其淨風險敞口將增加，或者，如果它不願承受淨風險敞口的增加，它可能不得不降低其承保承諾的水平。這兩個潛在的事態發展都可能對我們的業務結果和財務狀況產生重大不利影響。

由於我們的一些保險公司的佣金結構，它面臨與其一些代理人的信譽有關的風險。

我們的保險業務受到與其簽訂合同銷售其產品和服務的一些代理人的信用風險的影響。我們的保險業務通常作為其產品供應的一部分預付代理人佣金。這些墊款是保費的一個百分比。如果我們的保險業務向代理人超額預付這些佣金，代理人可能無法履行其償還義務，這可能對我們保險業務的經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們船隻的市價大幅下跌，會令我們蒙受減值損失。

當情況發生變化時，我們會檢查我們的船隻是否受損，因為船隻的載貨量可能無法收回。這些指標包括船舶的公平市場價值下降、市場租費率下降、船舶銷售和購買考慮因素、船隊使用情況、船舶使用壽命、報廢價值、幹散貨和成品油輪航運業的管制變化、業務計劃或可能對現金流動產生不利影響的總體市場條件的變化。我們可能需要記錄我方船隻的減值費用，任何此類減值費用都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

幹散貨船和成品油輪的租船租金波動很大。

幹散貨和產品油輪航運行業是週期性的，在租船率和盈利能力方面波動很大。不同類型幹散貨船和成品油船的租船租費率波動程度差異很大。租船費率的波動是由於船舶能力的供求變化以及幹散貨船在國際上運輸的主要商品以及成品油船運載的石油、石油產品和化學品的供應和需求的變化造成的。需求是世界經濟狀況的函數，是對商品、石油和石油產品、生產和消費模式的需求以及中斷生產、貿易路線和消費的事件的結果。影響船隻供求的因素是我們無法控制的，而且是不可預測的。我們可能無法以歷史費率那樣優惠的租船費率僱用我們的船隻，也無法經營我們的船隻。幹散貨或產品油輪租船費率的大幅下降可能會對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

我們的船隻可能受到損壞，我們可能面臨意外的乾塢費用。

如果我們的船隻受到損壞，它們可能需要在幹船塢修理。幹船塢維修的費用是不可預測的，而且可能很大。修理和重新定位船隻時的收入損失，以及我們保險不包括的這些修理的實際費用，將減少我們的收入和可用現金。雖然我們在我們的船隻上有保險，但這種保險可能不足以支付對我們船隻造成損害的全部或任何費用或損失，而且我們可能不得不支付我們的保險所不包括的乾塢費用。

幹散貨船和成品油船的經營具有一定的獨特的經營風險。

對於幹散貨船，貨物本身及其與船隻的相互作用可能造成操作風險。由於幹散貨的性質，幹散貨往往很重，密度很高，而且很容易轉移，而且它們可能對水的暴露反應很差。此外，幹散貨船在卸貨作業中經常受到用抓鬥、手提錘子(撬起包裹的貨物)和小型推土機的毆打處理。這種處理可能對船隻造成損害。在卸貨過程中因處理而損壞的船隻在海上時可能更容易發生破損。幹散貨船船體的破裂可能導致船艙被淹。如果一艘幹散貨船在其前艙遭受水浸，散裝貨物可能會變得如此密集和積水，以致其壓力可能使船舶艙壁產生屈曲，從而導致船隻的損失。如果我們不充分保養我們的船隻，我們可能無法防止這些事件發生。

此外，油罐車的運營與石油和化學產品的運輸有着獨特的操作風險。石油或化學泄漏可能對環境造成重大損害，相關費用可能超過我們可獲得的保險範圍。與其他類型的船隻相比，油輪由於油船運輸的石油或化學品的高度易燃性和體積大，無論是由恐怖襲擊、碰撞或其他原因引起的火災，都面臨更高的損壞和損失風險。任何這些事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

海盜行為在遠洋船隻上發生，並可能增加頻率.

海盜行為歷來影響着在世界上諸如南中國海、印度洋和索馬里沿海亞丁灣等地區進行貿易的遠洋船隻。儘管自2013年以來，全世界海盜活動的頻率普遍下降，但海盜事件仍在繼續發生，特別是在索馬里沿海的亞丁灣以及越來越多的蘇魯海和幾內亞灣，幹散貨船隻和油輪特別容易受到此類襲擊。海盜行為可能對我們船隻上的船員造成傷害或危險。

如果這些海盜襲擊發生在我們的船隻被部署在被保險人稱為“戰爭風險”區或聯合戰爭委員會“戰爭和打擊”列出的地區，這種保險的保險費可能會大幅度增加，而這類保險可能會大幅增加。

覆蓋面可能更難獲得。此外，在這種情況下，船員費用，包括僱用船上警衞的費用可能會增加。此外，雖然我們認為，當一艘船隻被海盜扣押時，租船人仍然有責任支付租船費，但租船人可以對此提出異議，並在該船隻被釋放之前扣留付款。租船人也可以聲稱被海盜扣押的船隻在某幾天內沒有“出租”，因此有權取消租船。我們可能沒有得到足夠的保險以彌補這些事故造成的損失，這可能對我們造成重大的不利影響。此外，由於海盜行為或我國船隻保險費用增加或無法獲得保險而造成的任何扣留劫持，都可能對我們的業務、財務狀況和收入產生重大不利影響。

我們的一些投資是與其他個人或實體聯合進行的，這可能限制我們在此類共同擁有的投資方面的靈活性，從而對我們的業務、業務結果和財務狀況以及我們出售這些投資的能力產生重大不利影響。

我們目前的一些投資是，將來也可能是在情況需要時與其他人或實體共同進行的，我們今後可能繼續這樣做。我們參與這種聯合投資的風險是：

按揭貸款來源的數量受多種因素影響，包括利率水平、房屋市場的整體情況及整體經濟趨勢。

利率的變化和利率水平的變化是影響我國抵押貸款來源波動的關鍵因素，過去幾年來歷史上的低利率環境造成了對抵押貸款的強勁需求。利率的提高可能導致我們的收入或盈利能力下降。歷史上，我們絕大多數的按揭貸款來源都是對現有房主的抵押貸款進行再融資。在利率處於或接近歷史低位的情況下，我們一直能夠通過專注於再融資來繼續增長我們的抵押貸款來源。在利率不斷上升的情況下，我們將來可能無法繼續這樣做。

我們的抵押貸款業務高度依賴GSE管理的項目，如房利美和房地美，以及金妮·梅，通過向機構投資者出售抵押貸款來創造收入。美國政府支持的抵押貸款計劃的任何變化都可能對我們的抵押貸款業務、財務狀況和業務結果產生實質性和負面的影響。

房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)的未來存在不確定性，包括它們將繼續存在多久、它們在市場中的作用範圍以及它們將採取何種形式。房利美和房地美的未來角色可以減少或取消，其擔保的性質可以相對於歷史數據加以限制或消除。取消或修改房利美或房地美的傳統角色可能會對我們的抵押貸款業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。此外，停止或大幅減少這些政府資助機構和金妮·梅的運作，或這些機構在一級或二級按揭市場的活動水平，或這些機構的承保準則，都會對我們的業務、財務狀況和經營結果造成重大和不利的影響。

我們可能無法獲得足夠的資金來滿足我們的抵押貸款業務的融資要求。

我們以貨倉融資和回購貸款的方式為所有貸款提供資金。

設施。我們的貸款是用出售貸款所得的收益償還的。隨着業務的擴大，我們將需要更多的資金。

我們無法保證這種融資條件會相當令人滿意或完全令人滿意。一旦發生違約、監管當局的不利行動或經濟普遍惡化，限制信貸供應--類似於近年來的市場狀況--可能會增加我們的資金成本，使我們難以獲得新的或保留現有的倉庫融資設施。如果我們無法在這些倉庫融資設施或其他融資安排下維持、更新或獲得足夠的資金，或者這些設施的規模大幅縮小或成本增加，我們將不得不限制我們的按揭貸款生產活動，這可能會對我們的業務、財務狀況和我們的抵押貸款業務的經營結果產生重大的不利影響。

在我們的按揭業務中，如果我們的貸款不符合某些標準或特點，我們可能會蒙受損失和/或被要求賠償或回購我們最初或將產生的貸款。

與購房者簽訂的整筆貸款合同中有要求我們在某些情況下賠償或回購相關貸款的條款。雖然我們的合同各不相同，但條款要求我們在下列情況下回購貸款：

我們維持的儲備，我們認為是適當的，以支付潛在的貸款回購或賠償損失，但不能保證這些儲備實際上將足以支付未來的回購和賠償要求。如果我們被要求賠償或回購我們所發放的貸款並將其出售，造成的損失超過了我們的儲備，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

此外，在按揭業務的一般過程中，我們會受到借款人和私人投資者向我們提出的申索，其中包括聲稱因涉嫌違反信託義務、僱員、人員及代理人(包括評核人)的失實陳述、錯誤及遺漏而蒙受的損失，以及文件不完整，以及我們未能遵守適用於我們的業務的各項法律及規例。

此外，如果我們所發放的按揭貸款拖欠及/或拖欠的比率較高，我們可能會喪失發還及(或)出售FHA貸款的能力，或因此而失去盈利能力，而我們現時出售按揭貸款的投資者，可能會拒絕繼續與我們進行業務往來，或可能會降低他們願意購買我們的按揭貸款的價格，而日後出售我們的按揭貸款可能會有困難或不可能。上述任何風險都可能對我們的業務、財務狀況和我們抵押業務的經營結果產生不利影響。

今後，我們在利用前期發生的淨營業損失以抵消應税收入方面可能受到限制。

我們以前發生了淨營業虧損。如果我們經歷“守則”第382條所指的“所有權變動”，我們利用這些淨營業損失抵消應納税所得的能力可能受到年度限制。每年的限制將等於發生所有權變化時我們的權益價值的一個百分比。一般來説，如果一個或多個股東(包括某些團體或協調一致的人)持有的股票百分比在任何三年內增加50個百分點，這種“所有權變動”就會發生。所有持有我們股票5%以下的股東都被視為單一的5%的股東。此外，“守則”第382條下的“財務處條例”載有其他規則，其效果是使所有權更有可能發生變化。因此，如果我們的所有權發生變化，我們利用先前淨營業損失抵消未來應納税收入的能力將受到限制。

我們可能利用我們的某些資產，而這些資產的公允價值下降，可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們利用我們的某些資產，包括通過借款，一般通過倉庫信貸設施，擔保貸款，證券化和其他借款。槓桿資產的公允價值迅速下降，可能會對我們造成不利影響。貸款人可能要求我們提供額外的抵押品來支持借款。如果我們不能提供額外的抵押品，我們可能不得不迅速清算資產，這可能是我們無法以優惠的條件或根本無法做到的。即使在資產變現後，我們也可能無法

提供所需的抵押品，進一步損害我們的流動資金，並使我們須就抵押品的公允價值下降向放款人負上法律責任。信貸供應減少可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們和我們子公司的某些資產受到信用風險、市場風險、利率風險、信用利差風險、贖回風險和再融資風險的影響，其中任何一種風險都可能對我們資產的價值、經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的一些資產，包括我們的直接投資，受到信用風險、市場風險、利率風險、信用利差風險、贖回風險和再融資風險的影響。

信用風險是指債務人無法支付預定本金和/或利息的風險。第三方拖欠或履行其債務可能會減少我們的收入和實現收益，或導致損失的確認。我們資產的公允價值可能會受到利率上升、直接投資評級下調和其他因素的影響，這些因素可能會導致承認非暫時性損害。這些事件中的每一個都可能導致我們資產的公允價值下降。

利率風險是指一般利率上升或融資中使用的風險利差增加的風險。儘管利率在過去幾年中一直處於歷史低位，但利率急劇上升的時期可能會對我們的業務產生不利影響，因為這會對抵押貸款需求產生負面影響，並增加我們的借貸成本，為業務融資。

此外，在2017年7月，監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為監管局(UK Financial Behavior Authority)的首席執行官宣佈，它打算停止勸説或迫使銀行在2021年後向LIBOR管理人提交計算libor的利率。由於libor未來的不確定性，預計到2021年年底將從使用libor過渡到替代基準利率。我們在我們的某些金融應收賬款和貸款(主要涉及商業汽車貸款、公司融資貸款和抵押貸款)以及某些投資證券、衍生產品合同和信託優先證券等安排中，都存在基於libor的合同。終止libor或libor利率將給我們的業務帶來風險。

市場風險是指與資產有關的一個或多個市場價值下降的風險，包括這類市場急劇和不可預測地惡化的可能性，這可能會損害相關工具的市場價值。

信用利差風險是指固定收益投資的市場價值將隨着感知或實際信用風險的變化而發生變化的風險，而不是可歸因於利率變化(如果有的話)的變化。

贖回風險是指固定收益投資在到期前被調用或贖回的風險，而在其他可以投資的債務工具的收益率低於被贖回或被贖回投資的收益率時。

再融資風險是指我們無法為部分或全部債務進行再融資，或任何再融資都不會像我們現有的負債那樣優惠，這可能會增加我們的融資成本，限制我們的借貸能力，或導致以不利條件出售槓桿資產。

上述任何一種風險都可能對我們的資產價值、經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們的風險緩解或對衝策略可能導致我們遭受重大損失，這可能會對我們造成重大不利影響。

我們可以採取減輕風險和套期保值的策略，以減少我們因不利信貸事件、利率變化、市場風險和其他風險而遭受的損失。這些策略可能包括短期國債頭寸、利率互換、外匯衍生品、信貸衍生品、貨運遠期協議、燃料油互換和其他衍生品對衝工具。由於我們按公允市場價值來核算衍生產品，因此公允市場價值的變化反映在衍生工具以外的淨收益中，而衍生工具則反映在股東權益的其他綜合收益中。其中一些戰略可能導致我們遭受重大損失，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們所記錄的某些投資和負債的價值是基於我們管理層對公允價值的估計，這可能會導致我們的經營業績波動，也可能無法表明我們在出售時能夠實現的價值。

我們的一些投資和負債沒有積極交易，這些投資和負債的公允價值也不容易確定。這些賬面價值中的每一項都是基於我們管理層對公允價值的估計。管理層每季度報告這些投資和負債的估計公允價值，這可能導致我們的季度經營業績波動。因此，我們過去的季度業績可能並不能反映我們在未來幾個季度的表現。此外，由於這種估值本身是不確定的，在某些情況下，基於內部模型和不可觀測的投入，可能會在短期內波動，而且可能基於估計數，因此，我們對公允價值的確定可能與如果這些投資和負債有現成市場就會使用的價值大相徑庭。因此，我們可能無法在出售這些投資或負債時實現賬面價值。

適用於我們某些交易的會計規則非常複雜，需要管理層作出重大判斷和假設。此外，會計解釋或假設的變化可能影響我們的財務報表。

合併、所得税、企業收購、金融資產轉移和我們業務的其他方面的會計規則非常複雜，需要管理層作出判斷和假設。此外，會計規則、解釋或假設的變化可能對財務報表的列報、披露和可用性產生重大影響。有關更多信息，見項目7。“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策和估計”。

災難性事件可能會對公司的業務產生重大影響。

不可預見或災難性的事件，如惡劣天氣、自然災害、大流行、網絡攻擊、戰爭或恐怖主義行為以及其他不利的外部事件，都可能對公司開展業務的能力產生重大影響。雖然公司及其附屬公司已經制定了災後恢復計劃，但如果發生這種事件，這種計劃不能保證公司及其子公司在不受幹擾的情況下運作，任何此類事件的發生都可能對公司的業務產生重大的不利影響，而這反過來又會對公司的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

與我們的結構有關的風險

由於我們是一家控股公司，我們履行義務和向股東支付股息的能力將取決於我們子公司的分配，而這些分配可能會受到資產限制和收入的限制。

我們是一家控股公司，除了我們的主要投資外，我們自己沒有任何重要的業務。我們履行義務的能力將取決於我們子公司的分配和資產的收入。我們的子公司可能分配給我們的股息和其他分配額可能受到州法律規定的限制、州監管機構可能施加的限制以及這些子公司可能產生的當前或未來債務條款所施加的限制。如果我們選擇這樣做，這種限制也會影響我們向股東支付股息的能力。

我們的保險業務的次級次級債券到期2057年限制股息給我們根據我們的保險業務及其子公司的槓桿率。我們受監管的保險公司附屬公司必須按照其經營所在國的法律和條例，滿足最低資本和盈餘要求，這些法規規定了我們從它們那裏獲得的股息和分配額。一般來説，超過規定限額的股息被認為是“非常的”，需要保險監管機構的批准。普通股息一般不需要監管批准，但僅限於由一個公式確定的數額，該公式因國家而異。一些州有一項額外的規定，即股息只能從所得盈餘中支付。各國還管制我國保險公司子公司與我們或我們其他子公司之間的交易，例如與共享服務有關的交易，在某些情況下，還要求在控股公司結構內事先批准此類交易。如保險監管機構裁定，我們的保險公司附屬公司向我們或我們的其他附屬公司支付的普通股息或任何其他付款(例如僱員或其他服務的付款)會對投保人或債權人不利，則監管機構可阻止或以其他方式限制該等付款，而該等付款本可在未經事先批准的情況下獲準支付。此外，未來可能會有一些管制行動，限制保險公司附屬公司支付股息或股票服務的能力。

我們章程中的某些條款可能會延遲、阻止或阻止股東為其最佳利益考慮的收購和企業合併。

我們的章程限制任何擁有我們9.8%或以上股本的人，但經適用的州保險監管機構批准的股東除外，不得投票超過我們有表決權的證券的9.8%。這一規定旨在滿足適用的國家監管機構在保險法律和條例方面的要求，即禁止任何人在未經保險監管機構事先批准的情況下獲得受監管保險公司的控制權。此外，我們的章程規定，我們的董事會可分為三類，其中一種是每年選舉產生的。我們的章程通常也只允許股東在未經一致同意的情況下行事。這些規定可能拖延、阻止或防止股東為其最佳利益考慮的收購和企業合併。

馬裏蘭州的收購法規可能會阻止我們改變控制權，這可能會壓低我們的股價。

馬裏蘭州法律規定，在“控制權收購”中獲得的公司的“控制權”將沒有表決權，除非在根據“馬裏蘭州控制股份收購法”有權就這一事項進行表決的三分之二票的批准範圍內。“控制股份”是指與收購人擁有的所有其他股票或收購人能夠行使或指示行使表決權的所有其他股份(僅憑可撤銷的代理人除外)合併起來的有表決權的股票，將使收購者有權在下列表決權範圍內行使選舉董事的表決權：1-十分之一或以上但少於一-三分之一；一-三分之一或三-但低於多數；或多數-或更多-所有表決權。“控制權收購”是指取得已發行和流通股的控制權，但有某些例外情況。

根據馬裏蘭州法律，馬裏蘭州公司與有利害關係的股東或有利害關係的股東的附屬公司之間的“企業合併”在最近一次成為有利害關係的股東之日後五年內被禁止。這些業務組合包括合併、合併、股票交易所，或在法規規定的情況下，資產轉讓或發行或重新分類股權證券。

我們的章程中有一項規定，規定任何人對我們股票的任何和所有收購，均不受控制股份法規的約束。我們的董事會還通過了一項決議，規定我們與任何其他人之間的任何商業合併，只要經董事會首先批准，就不受企業合併章程規定的約束。然而，我們的董事會可以修改或取消本章程中關於控制權股份章程的這一規定，或修改或廢除關於企業合併章程的這一決議。如果我們的董事會將來採取這種行動，控制股份和商業合併法規可能會阻止或阻止其他人試圖獲得我們的控制權，並增加完成任何要約的難度，包括可能涉及我們普通股溢價或符合我們股東最佳利益的潛在收購。

我們擁有多種業務的控股公司結構，可能會對我們普通股的市場價格和我們籌集股本和債務資本的能力產生不利影響。

Tiptree持有和管理多個業務領域。分析師、投資者和貸款人可能難以分析和評估一家擁有多種業務的公司，這可能會對我們普通股的市場價格以及我們在控股公司一級籌集股本和債務資本的能力產生不利影響。此外，我們的管理層必須就不同業務部門之間的資本分配作出決定，這些決定可能會對我們的業務或一項或多項業務產生重大和不利的影響。

與監管和法律事項有關的風險

維持我們1940年法案的豁免對我們的行動施加了限制。

根據1940年的法令，我們的業務不需要註冊為投資公司。因此，我們必須限制我們從事的業務的類型和性質，以及我們收購的資產。我們不斷監測對1940年法令的遵守情況，可能被迫採取或不採取行動，獲得額外的收入或造成損失的資產，或放棄本來可能有益或可取的機會，包括但不限於出售被視為投資證券的資產或放棄出售非投資證券的資產，以確保我們(或附屬公司)繼續依賴適用的例外或豁免。這些對我們行動自由的限制可能對我們的財政狀況和業務結果產生重大的不利影響。

如果我們未能維持豁免、例外情況或其他不獲註冊為投資公司的規定，除其他事項外，我們可大幅改變我們的運作方式，以避免被要求註冊為投資公司或註冊為投資公司。如果我們被要求註冊為一家投資公司

根據1940年法案，除其他外，我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、業務、與附屬人員的交易(如1940年法所界定的)、投資組合組成，包括對多樣化和行業集中的限制，以及我們的財務狀況和經營結果可能受到不利影響。如果我們無須這樣做，便可以向我們提出刑事及民事訴訟，除非法庭要求執行，否則我們的合約便無法執行，而法院亦可委任接管人接管我們的業務，並將我們的業務清盤。

適用於保險產品的法律、法規或法規的改變可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

州或美國聯邦税法的改變可能會對我們的保險業務產生重大影響。目前，我們的保險業務不收取銷售或其他相關的服務税。我們的保險業務的銷售是否受到國家銷售和使用税的制約尚不確定，部分原因是其服務的性質和提供服務的關係，以及不斷變化的州法律和對這些法律的解釋。一個或多個州可以尋求對我們的保險業務施加銷售或使用税收或其他税收義務，無論是基於我們的保險業務或其轉售商或客户的銷售，包括過去的銷售。成功地斷言我們的保險業務應就其服務收取銷售税或其他相關税，可能會對過去的銷售產生重大的税務責任，使客户不願購買其服務，不讓客户為其服務提供或開具賬單，或以其他方式對其業務、財務狀況和經營結果造成重大損害。

關於我們的保險業務的支付保護產品，有聯邦和州的法律和條例，管理披露與貸款人銷售這些產品。我們的保險業務代表金融機構提供和管理這些產品的能力取決於它們能否繼續銷售這些產品。如果聯邦或州的法律或法規改變以限制或禁止這些產品的銷售，我們的保險業務的收入將受到不利影響。例如，CFPB的執法行動導致對金融機構在銷售付款保護和其他產品方面的大量退款和民事處罰。由於這些管制行動，一些貸款人可能會減少他們的銷售和銷售支付保護和其他附屬產品，這可能會對我們的保險業務的收入產生不利影響。CFPB監督的全面影響是不可預測的，而且還在繼續演變。關於我們的保險公司承保的財產和傷亡保險單，聯邦關於國家巨災保險的立法建議如果獲得通過，可以減少對我們保險業務提供的一些相關產品的業務需求。

遵守影響我們在受管制行業的業務的現行及新規例，可能會增加成本，並限制我們尋求商機的能力。

在我們經營的行業中，我們受到許多不同的聯邦和州政府當局的廣泛法律和法規的管理和執行。對這類行業的管制可能會增加。在過去幾年中，有一些影響金融服務、保險和保健的重要立法，包括“多德-弗蘭克法案”和“病人保護和平價醫療法案”。此外，我們還須遵守關於保護個人機密信息和數據安全的條例，包括“格拉姆-利希法案”、“歐盟一般數據保護條例”、“紐約部金融服務網絡安全條例”和“加利福尼亞消費者隱私法”。因此，我們無法預測任何新的法律和條例將對我們產生何種影響。遵守這些法律和條例的費用可能很大，可能對我們產生重大的負面影響，並限制我們尋求商業機會的能力。我們不能保證，隨着法律和法規的改變，我們的業務可以繼續以過去的方式在每個司法管轄區進行。

我們的保險子公司在法定資本、準備金和其他要求方面受到國家的管制，在某些情況下還受外國保險當局的管制。我國保險業務經營的各個州的法律規定，保險部門和其他監管機構具有廣泛的權力，可以阻止或暫時中止我們的保險子公司在其經營的任何管轄範圍內開展部分或全部活動，或以其他方式對其處以罰款或處罰。這類規管或遵從規定，可通過增加合規成本、限制或限制其銷售的產品或服務、或出售其服務和產品的方法，或使其業務受到管制行動或程序的可能性，從而降低我們的保險業務的盈利能力或限制其增長。

雖然CFPB對保險產品沒有直接管轄權，但CFPB採取的管制行動可能會影響與這些產品有關的銷售做法，從而可能影響我們的保險業務或它所服務的客户。2017年，CFPB根據其與消費者分期付款貸款有關的不公平、欺騙性和濫用行為規則制定機構頒佈了規則。這種有關消費分期付款貸款的CFPB規則可能會對我國保險業務的產品和服務數量以及成本結構產生不利影響。由於這些管制行動，一些貸款人可能會減少他們的銷售和銷售支付保護和其他附屬產品，這可能會對我們的保險業務的收入產生不利影響。

由於住宅抵押貸款行業的高度監管性質，我們的抵押貸款子公司必須遵守範圍廣泛的聯邦、州和地方法律法規，這些法律和法規規定了許可證、允許的費用和貸款條件、允許的還本付息和債務收取做法、強制購買保險的限制、與違約和喪失抵押品贖回權有關的特殊消費者保護，以及保護保密的、非公開的消費者信息。這些法律法規在不斷變化，近年來，隨着各州和地方市縣繼續制定法律，限制或規定與這些城市和縣的某些貸款來源、獲取和服務活動有關的額外義務，新的或經修改的法律和條例的數量有所增加。這些法律和法規很複雜，各州和地區之間差異很大，在某些情況下，這些法律相互衝突，或與美國聯邦法律發生衝突。如果我們或我們的服務人員不遵守適用的法律或條例，就可能使我們的抵押業務和/或我們的抵押服務公司面臨訴訟或政府行動，這可能導致在發生此類違法行為和(或)罰款或我們的抵押貸款業務發生變化的適用管轄區內喪失或中止我們的執照。如果我們決定更換服務人員，就無法保證我們能找到符合我們要求的服務人員，或能夠以令人滿意的條件與其達成協議。任何這些結果都可能對我們的抵押貸款業務產生重大和不利的影響。

我們的幹散貨航運和產品油輪業務以及我國船隻的經營受到國際公約、船級社、國家、州和地方法律和條例的管制，這些法律和規章在我國船隻經營的管轄範圍內以及在其註冊的國家或國家實施，規定了安全和環境保護政策。政府對船隻的規管，特別是對環境的規管，已變得更為嚴格，可能需要我們在船隻上作出重大的資本開支。

例如，各司法管轄區已規管壓載水的管理，以防止引進非本地物種，這些物種被認為是侵入性的，這要求我們改變現時的壓載水管理計劃，並在船隻上安裝新的設備。各司法管轄區也已經或正在考慮進一步管制船隻的温室氣體以及硫和氮氧化物的排放，這可能會增加新船隻的成本，並需要在現有船隻上安裝設備。具體而言，國際海事組織(“海事組織”)將2020年1月1日定為船舶遵守其低硫燃料油要求的實施日期，該規定將硫排放水平從3.5%降至0.5%(“國際海事組織2020年條例”)。船隻擁有人和經營人可通過以下方式遵守這一規定：(一)使用0.5%的硫燃料，到2020年，這些燃料將在全世界範圍內以未知的程度供應，其成本可能高於3.5%的硫燃料；(Ii)安裝廢氣淨化系統(或“洗滌器”)；或(Iii)改裝船舶，使其以液化天然氣而不是燃料油為動力。

這些要求也可能影響我們船隻的轉售價格或使用壽命，或要求減少貨物容量、船舶改裝或操作更改或限制。如果不遵守這些要求，環境問題的可得性減少或保險費用更高，或導致無法進入某些管轄水域或港口，或被拘留在某些港口。根據地方、國家和外國法律以及國際條約和公約，我們可能會承擔物質責任，包括清理義務和對自然資源、人身傷害和財產損害的索賠，如果我們的船隻或與我們的業務有關的石油或其他危險材料被釋放。違反環境條例或根據環境條例承擔責任，可能導致重大處罰、罰款和其他制裁，包括在某些情況下扣押或扣留我國船隻。此外，我們面臨的風險是，我們、我們的附屬實體、或我們或其各自的高級官員、董事、岸上僱員、船上船員和代理人可能採取被認定違反此類環境法規和法律以及我們的環境政策的行動。在疏忽、故意不當行為或過失的情況下，任何這類實際或指稱的違反環境法條例和政策的行為，都可能導致在某些法域的大量罰款、民事和(或)刑事處罰或限制業務，並可能對我們的業務、業務結果或財務狀況產生不利影響。此外，實際或被指控的違規行為可能會損害我們的聲譽和做生意的能力。此外，檢測, 調查和解決實際或被指控的違規行為代價高昂，可能耗費我們高級管理人員的大量時間和精力。這種性質的事件可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們的業務受到與訴訟和監管行動相關的風險。

過去幾年，金融服務業許多領域的企業都受到越來越多的監管審查。此外，涉及金融服務業公司和一般上市公司的訴訟有所增加，其中一些涉及新類型的法律索賠，特別是在保險業。我們可能受到判決、和解、罰款、刑罰、預期之外的費用或目前正在進行或將來可能提起的法律和行政程序的其他影響，包括來自管理機構或行政機構的調查的重大和不利影響。任何此類組織或機構的任何調查或其他調查的不利結果也可能導致非金錢處罰或制裁、執照或批准的喪失、人事變動、我們的客户、對手方、監管當局、潛在訴訟當事人、媒體和其他人對我們加強審查和審查，其中任何一種都可能對我們產生重大不利影響。

我們的國際活動增加了與美國、歐盟和其他管轄區實施的經濟和貿易制裁有關的遵守風險。

我們的國際行動和活動使我們面臨與美國或包括聯合國、歐盟及其成員國在內的其他政府或組織實施的貿易和經濟制裁、禁止或其他限制有關的風險。根據經濟和貿易制裁法，各國政府可設法修改、禁止/限制商業慣例和活動，並修改遵守方案，這可能會增加合規成本，如果發生違反行為，我們可能會受到罰款和其他處罰。

在其他適用的司法管轄區，違反“美國外國腐敗行為法”、“英國賄賂法”和“反腐敗法”的行為可能會對我們造成重大不利影響。

在我們開展業務的各個司法管轄區，我們都要遵守反腐敗、反賄賂、反洗錢和類似的法律法規，包括2010年的“美國反海外腐敗法”和“英國賄賂法”。我們在已知的腐敗風險較高的國家開展業務，我們的幹散貨運輸和產品油輪及相關業務要求我們與政府官員，包括港口官員、港務主管、海事監管機構、海關官員和飛行員進行互動。

不遵守反貪污、反賄賂或反清洗黑錢的法例，可能會令我們受到舉報人的投訴、負面的傳媒報道、調查，以及嚴厲的行政、民事及刑事制裁、附帶後果、補救措施及法律開支，所有這些都會對我們的業務、經營結果、財政狀況及聲譽造成重大及負面的影響。

不保護客户的機密信息和隱私可能導致我們的聲譽和客户損失，降低我們的盈利能力，並使我們受到罰款、罰款和訴訟，並對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們和我們的子公司在我們的信息系統中保留機密信息，我們受到各種隱私管理和保密義務的約束。例如，公司的一些子公司受“格拉姆-利希-布萊利法案”的隱私管制。我們和我們的某些子公司也有保護我們從第三方獲得的機密信息的合同義務。這些義務一般要求我們根據適用的法律保護這些資料，其程度與我們保護自己的機密資料的程度相同。我們實施了物理、行政和邏輯安全系統，目的是維護我們的設施和系統的實體安全，並保護我們的客户及其客户的機密信息和個人可識別的信息不被未經授權地通過我們的信息系統或通過其他電子傳輸或通過誤導、盜竊或丟失數據。儘管作出了這些努力，但我們的安全系統可能遭到破壞，導致未經授權進入我們的設施和(或)我們試圖保護的信息。任何能夠規避我們的安全措施和滲透我們的信息系統的人都可以訪問、查看、濫用、更改或刪除系統中的任何信息，包括個人可識別的客户信息和專有商業信息。此外，大多數州要求，如果安全漏洞導致泄露可識別的客户個人信息，則必須通知客户。任何對我們或我們子公司的信息系統的安全造成不適當披露此類信息的妥協，除其他外，可能導致不利的宣傳和損害我們和我們的子公司的聲譽，政府的調查和監督。, 我們的服務銷售困難、客户流失、重大的民事和刑事責任、訴訟以及重大的技術、法律和其他費用，其中任何一項都可能對我們的經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

針對Tiptree的過程控制網絡或其他數字基礎設施的網絡攻擊可能對公司的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

網絡威脅行為者，包括犯罪黑客、國家資助的入侵、工業間諜和員工瀆職行為，給網絡安全和隱私帶來了許多不斷變化的風險。這些網絡威脅行為者在試圖訪問信息技術(“IT”)系統和數據方面變得更加複雜和協調，包括與其開展或可能開展業務的雲供應商和第三方的IT系統。雖然該公司投入了大量資源來防止不必要的入侵，並保護其系統和數據，無論這些數據是存放在內部還是由外部第三方保存的，但該公司已經經歷了非重大的網絡事件，並將在其業務運作中繼續不同程度地經歷網絡事件。網絡威脅行為者可能危及公司的過程控制網絡或其他關鍵系統和基礎設施，導致其業務運作中斷、對其財務報告系統的訪問、或其關鍵數據和專有信息的丟失、濫用或腐敗，包括但不限於其業務信息及其僱員、客户、合作伙伴和其他第三方的信息。網絡事件可能導致重大的財務損失、法律或監管違規、名譽損害和法律責任，最終可能對公司的業務和運營結果產生重大不利影響。

項目1B。未解決的工作人員意見

沒有。

項目2.財產

我們的首席執行官辦公室位於紐約公園大道299號，紐約13樓，紐約，10171。我們和我們的子公司在美國和歐洲各地租賃物業，所有這些都用作行政辦公室。我們相信，我們每個附屬公司的租約條款足以滿足我們目前的需要，而且我們預計在需要時不會有困難在可接受的條件下獲得額外的空間。

截至2019年12月31日，該公司在我們的保險部門擁有11處單一家庭財產，其中包括我們對不良住房抵押貸款的投資所產生的REO財產。

項目3.法律程序

訴訟

福特韋納是穆林斯訴南方金融人壽保險公司案的被告，該公司於2006年2月在肯塔基州的派克巡迴法院提起訴訟。2010年6月，一個班獲得了認證。爭議的是某些殘疾和人壽保險的保險期限或期限。該訴訟指控違反了“消費者保護法”和某些保險法以及普通法欺詐行為，並要求賠償和懲罰性賠償、律師費和利息。迄今為止，法院尚未對原告2012年4月提出的制裁動議給予制裁。2015年1月，初審法院發佈命令，駁回福特韋加關於取消這一階層的動議，上訴維持原判。在2017年2月的一次聽證會之後，法院駁回了Formeta關於某些殘疾保險單的即決判決動議。2018年1月，針對原告的一項動議，法院撤銷了2017年11月的命令，批准福特韋加的即決判決動議，即決判決所涉終身證書，並允許重新提交。目前沒有安排審判或更多的聽訊。

Tiptree認為這類訴訟在保險業中是司空見慣的。管理層認為，根據目前掌握的信息，最終解決這類訴訟不應對Tiptree公司的財務狀況產生重大不利影響，它正在大力維護這類訴訟。然而，在某些州，一些州對信用保險業務的其他公司判給了與原告實際遭受的損害沒有多大關係的鉅額懲罰性損害賠償。此時，公司無法估計合理可能出現的損失範圍。

Tiptree及其子公司是正常業務過程中其他法律程序的當事方。雖然無法確切估計Tiptree在這類程序方面的法律和財務責任，但Tiptree並不認為這些程序無論是單獨的還是總體上都不會對Tiptree的財務狀況產生重大的不利影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。

第二部分

第五項登記人普通股市場、相關股東事項及發行人購買權益證券

市場信息

Tiptree的普通股在納斯達克資本市場上交易，交易代碼為“tipt”。

持有人

截至2019年12月31日，共有56名普通股股東創下紀錄。這一數字不包括實益業主，其份額由被提名人以街頭名義持有。

發行人及關聯購買者購買權益證券

截至2019年12月31日止的三個月的股票回購活動如下：

項目6.選定的財務數據

下表列出了各期和截至所列日期的綜合選定財務數據，這些數據來自我們已審計的綜合財務報表。以下合併財務數據應結合管理部門在表10-K第7項中對財務狀況和經營結果(MD&A)的討論和分析以及本表格第8項所列的合併財務報表和相關附註閲讀。與我們的業務結果和財務狀況有關的所有款項都是在持續業務的基礎上列報的。Tiptree在截至2019年12月31日的五年內的所有收購都包含在自各自收購日期以來的經營業績中。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

本節介紹了我們管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析如下：

概述

Tiptree是一家控股公司，通過廣泛的業務、資產和其他投資分配資本。我們的主要經營子公司和主要收益來源Tiptree保險公司及其子公司是專業保險、保修產品和相關管理服務的領先供應商。我們還從我們稱為Tiptree Capital的一組不同的特定投資中獲得收益。我們主要通過比較股東的長期資本總回報率來評價我們的業績，如調整後的EBITDA、運營EBITDA和每股賬面價值加股息的增長。

我們2019年和2020年初的重點包括：

總體而言：

Tiptree保險：

Tiptree Capital：

我們的經營成果受到多種因素的影響，包括但不限於一般經濟狀況和國內生產總值增長、市場流動性和波動性、消費者信心、美國人口結構、就業和工資增長、商業信心和投資、通貨膨脹、利率和息差、監管環境的影響以及第1A項所列的其他因素。“危險因素”在這10-K。一般來説，我們的業務受到健康的美國消費者的積極影響，穩定到逐步上升的利率，穩定的市場和商業條件，以及全球增長和貿易流動。相反，失業率上升、市場動盪、利率迅速上升、監管要求不斷改變和商業環境放緩，都會對我們的經營結果或財務狀況產生重大不利影響。

我們的保險業務一般集中在嚴重程度較低但損失頻率較高且持續時間較短的產品上，業務歷來產生了可觀的基於費用的收入。一般來説，我們提供的產品類型往往有有限的聚集風險，因此，有限的風險敞口災難性和殘餘風險。我們通過與我們的分銷夥伴和/或第三方再保險公司的再保險和追溯佣金結構相結合來減輕我們的承保風險。我們的保險結果主要取決於我們的定價、承保、風險保留和準備金的準確性、再保險安排、投資資產的回報以及保單和合同的續簽和到期。雖然我們的保險業務在歷史上一直保持相對穩定的合併比率，以維持穩定的收益，但我們改變我們的計劃

商業組合加上經濟因素可能會產生與我們歷史上不同的結果。我們相信有更多的增長機會，以擴大我們的保修和專業計劃，保險業務模式，以其他利基產品和市場。

我們的保險公司投資組合主要是作為支付索賠的來源，其次是作為我們業務的收入來源。我們的投資包括固定期限證券、貸款、信貸投資基金、股票證券、房地產和CLO。我們的許多投資都是以公允價值持有的。貸款、信貸投資基金、股票證券和CLO資產和負債的公允價值變化按季度報告為未實現的收入損益，並可能受到利率、信貸風險或市場風險變化的影響，包括特定的公司或行業因素。我們的股權相對集中。股票市場的總體趨勢，加上公司和行業的特定因素，都會影響我們所持股票的公允價值，並可能導致未實現的損益，影響我們的業績。此外，作為我們保險公司投資的一部分，以及在Tiptree Capital中，Invesque的普通股是我們綜合資產負債表上的一項重要資產。因弗斯克公司普通股的公允價值的任何變化，或因塞斯克公司的股利政策，都會對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響。

海運行業具有高度的競爭力和支離破碎性。對航運能力的需求取決於全球經濟狀況和對商品、生產和消費模式的相關需求，以及中斷生產、貿易路線和消費的事件。航運業是週期性的，租船費率和盈利能力波動很大。全球總體經濟狀況，以及公司和行業的具體因素，都會影響我國船舶的公允價值及其經營效果。

我們的業務也會受到利率變化的影響，利率的變化會導致投資的公允價值、浮動利率貸款的收入、按揭業務的數量和收入，以及用於為我們的許多業務提供資金的浮動利率債務的利息支出。

下面討論了與2018年12月31日終了的一年相比，我們2019年12月31日終了年度的業績。2018年12月31日終了年度與2017年12月31日終了年度相比，我們對2018年12月31日終了年度業績的討論載於2018年12月31日終了年度表10-K第二部分第7項，標題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

行動結果

以下是我們截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合財務業績摘要。除了GAAP結果外，管理層還使用非GAAP指標來衡量經營EBITDA、調整EBITDA和每股賬面價值。管理層認為，這些措施為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用這些信息來分析財務業績、償債情況和公司間的比較。管理層使用經營EBITDA作為其資本分配過程的一部分，並評估投資資本的比較回報。調整後的EBITDA也用於確定公司高管的激勵薪酬。本公司將調整後的EBITDA定義為公司經調整後的GAAP淨收入(一)計入公司利息支出、合併所得税以及合併折舊和攤銷費用，(二)用於購買會計的效果，(三)用於非現金公允價值調整，(四)用於任何重大的非經常性支出。經營EBITDA代表調整後的EBITDA加上基於股票的補償費用，較少的已實現和未實現的損益和較少的第三方非控制利益。經營EBITDA和經調整的EBITDA不是GAAP下財務業績或流動性的衡量標準，不應被視為GAAP淨收入的替代或替代。請參閲“非GAAP協調”，以協調這些措施與相應的GAAP。

選定的關鍵度量

(1)關於經營和調整的EBITDA和每股賬面價值的信息，包括對公認會計原則財務報表的調節，見“-非GAAP調節”。

(2)2018年4月10日之前，每股賬面價值假定全要素生產率有限合夥單位全部交換為普通股。

收入

截至2019年12月31日的年度收入為7.727億美元，增長了1.469億美元，增幅為23.5%。增加的主要原因是賺取保費的增長、Invesque公司未實現的虧損減少、專業財務結果的改善、航運業務全年的收入以及銷售我們的CLO資產管理業務的收益。在截至2019年12月31日的一年中，保費收入為4.991億美元，增長了7，130萬美元，增幅為16.7%，原因是淨書面保費的增長。從2018年12月31日到2019年12月31日，由於書面保費的增加，主要是在信貸保護和擔保計劃方面，未賺得的保費和資產負債表上的遞延收入增加了1.744億美元，即25.8%。

普通股股東的淨收益(虧損)

截至2019年12月31日，普通股股東可支配淨收入為1，840萬美元，減少550萬美元。減少的主要原因是2018年停止業務的收入為4 380萬美元，其中包括銷售護理的收益。這一非經常性收益被保險經營業績的改善、銷售我們的CLO管理業務的實際收益以及2019年投資的已實現和未實現收益所抵消。

下表突出了影響我們税前綜合業績的主要因素。我們的許多投資都是以公允價值進行的，並通過未實現的損益被標入市場。因此，我們預期與這些投資有關的收益在不同時期內會相對波動。我們的固定收益證券主要通過股東權益中積累的其他綜合收益(AOCI)上市，在出售之前不會影響已實現和未實現的淨損益。2018年2月1日，我們將我們的高級生活業務出售給Invesque，以換取淨持有1，660萬股Invesque普通股，從而在2018年獲得了5，690萬美元的税前收益。

(1)不包括已實現和未實現的損益和不良貸款。截至2019年12月31日的年度包括銷售我們的CLO業務的760萬美元的收益。

(2)代表2018年12月31日終了年度的護理，包括5 690萬美元的税前收益出售。

操作和調整的EBITDA-非GAAP

截至2019年12月31日的年度EBITDA營運額為6，360萬美元，增長870萬美元，增幅為15.8%。在截至2019年12月31日的一年中，增長的主要驅動因素是Tiptree Capital業績的改善。

2019年12月31日終了年度的調整後的EBITDA為6 300萬美元，增加了3 420萬美元。在截至2019年12月31日的一年中，增長的主要驅動因素是推動EBITDA經營業績提高的因素，加上保險投資組合和Invesque投資的未實現虧損較低，以及我們的CLO管理業務的銷售收益。關於對公認會計原則淨收入的調節，請參閲“--非公認會計原則對賬”。

每股賬面價值-非公認會計原則

截至2019年12月31日，股東權益總額為4.115億美元，而2018年12月31日為3.993億美元。這一增長主要是由淨收益推動的，但被股票回購和支付的股息所抵消。在過去的12個月裏，Tiptree通過股票回購和分紅向股東返還了1，440萬美元。截至2019年12月31日的年度每股賬面價值為11.52美元，高於2018年12月31日每股10.79美元的賬面價值。中期影響的主要驅動因素是每股收益和購買150萬股，平均比賬面價值折讓40%。這些增加額被每股支付的0.155美元股息和高管薪酬股票發行所抵消。

分段結果

我們將我們的業務劃分為一個可報告的部門，即Tiptree保險公司，其餘的非保險業務歸為Tiptree Capital。公司活動包括持有公司利息費用，僱員薪酬和

福利及其他開支，包括但不限於上市公司開支。下表列出税前收入總額的構成部分，包括持續經營和停業經營。

税前收入

投資資本、資本總額和經營EBITDA-非GAAP ⁽¹⁾ 

管理層在進行資本決策時，對投資資本和總資本的收益進行評估，這是一種非公認會計準則的財務措施.投資資本是指股本投資總額，包括收益的任何再投資，以及扣除税收後的收購成本。總資本代表投資資本加上公司債務。管理層認為，這些財務措施的使用為投資者提供了有用的補充信息，因為金融界經常使用這些信息來分析公司如何過度配置資本，併為確定股東的資本回報率提供依據。管理層在作出資本決策時使用這兩種方法，包括對現金進行再投資，並評估其業務和投資的相對業績。下表列出了投資資本、總資本、經營EBITDA和調整後的EBITDA的組成部分。

經營和調整的EBITDA

Tiptree保險

我們的主要經營子公司Tiptree保險公司是專業保險產品和相關服務的供應商，包括信用保護保險、保修產品和承保利基個人和商業保險業務的保險項目。我們還為我們的自保客户提供基於費用的管理和前沿服務，這些客户擁有自保生產者擁有的再保險公司(POCS)。我們從保險承銷業務和我們的投資組合中獲得收入。保險承保收入主要來自淨賺取的保費、服務費和管理費。

並放棄佣金。我們通過承保保證金、組合比率和經營EBITDA來衡量保險承保業務的業績，投資組合收益由投資收益和損益組成，並以投資組合淨收益來衡量。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的保險部門業績。

經營成果

結果

我們的保險業務目前正在擴大產品線，以增加書面保費，並相應地增加保險組合。作為這一過程的一部分，該公司正在投資發展保修和專業項目，同時在我們的信貸保護市場中保持領先地位。這與投資組合的收益表現相結合，是將2019年業績與2018年業績進行比較的關鍵驅動因素。書面保費的增長，加上某些產品的留存額增加，導致資產負債表上的未賺得保費和遞延收入增加了1.744億美元，即25.8%，從2018年12月31日的6.752億美元增加到2019年12月31日的8.496億美元。

截至2019年12月31日的年度税前收入為4，100萬美元，增長了2，240萬美元，增幅為120.4%。增加的主要原因是淨收益溢價的增長，2019年期間實現和未實現的淨收益690萬美元，而2018年期間的損失為1 170萬美元，主要是投資組合中按公允價值持有的股票和貸款。保險承保業績有所改善，主要原因是承保保證金增加了1，790萬美元，增幅為14.0%。利息開支減少340萬元，跌幅為18.7%，主要與資產債務減少有關。其他支出增加980萬美元，主要是由於書面保險費和資產債務的債務消滅費用增加而導致的保險費增加。

收入

收入來源於銷售以下產品：信用保護、保修、專業、服務等。信用保護產品包括信用生命、信用殘疾、信用財產、非自願失業以及意外死亡和肢解。保修產品包括車輛維修合同、傢俱和家電服務合同以及移動設備保護。專業項目主要是個人和商業線路及其他財產傷亡產品.

在截至2019年12月31日的一年中，總收入為6.404億美元，增長9 050萬美元，即16.5%，主要原因是賺取保費增加7 130萬美元，即16.7%，以及服務費和管理費增加390萬美元，即3.8%。收入保費的增長是由信貸和保修計劃的增長所驅動的。截至2019年12月31日，投資組合的收入為2，200萬美元，而2018年為800萬美元。

增加1 400萬美元，原因是2019年的已實現淨收益和未實現收益與前一年期間的損失相比增加了1 400萬美元。有關投資結果的進一步討論，請參閲“-Tiptree保險投資組合”。

費用

費用總額包括保單和合同福利、佣金費用和業務費用。截至2019年12月31日的一年中，總支出為5.994億美元，增長6810萬美元，即12.8%，主要是由於2018年期間書面保費和保險收入增加，導致保單和合同福利以及佣金費用增加。

保險單和合同福利中包括保險和保修服務合同項下索賠的兩種費用，即成員利益索賠和淨損失和損失調整費用。會員福利索賠是指在保修保護和汽車俱樂部服務合同中發生的服務和更換設備的費用。淨損失和損失調整費用是指實際支付的保險索賠、未付索賠準備金的變動、扣除已繳數額的淨額以及管理信用人壽索賠和其他保險額度索賠的費用。發生的索賠受到損失頻率的影響，損失頻率是衡量每單位受保風險的索賠件數，以及損失嚴重程度，損失嚴重程度是根據索賠的平均規模計算的。我國保險產品發生的損失嚴重程度低，頻率高。影響損失頻率和損失嚴重程度的因素包括承保合同的數量、索賠報告模式的變化、索賠解決模式、司法裁決、經濟狀況、發病模式和索賠人對解決的態度。

截至2019年12月31日的一年中，保單和合同福利為1.707億美元，增長1 860萬美元，即12.2%，主要原因是書面保費的增長。

佣金費用發生在大多數產品線上，其中大部分是向銷售我們產品的分銷商和零售商支付的回溯性佣金，包括信用保險單、保修和移動設備保護服務合同以及汽車俱樂部會員資格。在許多情況下，信用保險費率是由州監管機構制定的，而且還受到市場條件和保留水平的影響。

截至2019年12月31日的年度佣金支出總額為3.031億美元，增長4，060萬美元，即15.5%，主要原因是與書面保費增長相關的佣金支出。

經營費用包括僱員補償和福利、利息費用、折舊和攤銷費用及其他費用。截至2019年12月31日的年度，員工薪酬和福利為5，000萬美元，較增加的員工人數和基於激勵的薪酬增長了420萬美元，即9.2%。2019年1480萬美元的利息支出減少了340萬美元，即18.7%，主要是由於資產債務減少。截至2019年12月31日的年度，其他支出為5，170萬美元，增長980萬美元，即23.4%，主要是由於書面溢價增長和與資產相關債務相關的債務清償費用增加而導致的保險費增加。折舊和攤銷費用較低

關鍵操作指標和非GAAP操作結果

毛額及淨書面保費

書面毛保費是指在報告所述期間，保險單和保修服務合同的保費總額。書面保費淨額為毛保費，減去分給第三方再保險人或保險公司的部分保費。讓出的金額是根據個人再保險協議計算的。淨保費是我們的淨書面保費的一部分。在每個報告所述期間結束時，未獲得的書面保費被歸類為未賺取保費，這些保費是在保單剩餘期間以後各期內賺取的。

書面高級度量

截至2019年12月31日止年度的毛保費總額為10.153億美元，增長1.472億美元，即17.0%。信貸和擔保項目的增長推動了這一增長。業務留存額為52.9%，低於上年同期的53.8%。截至2019年12月31日止年度的淨保費總額為5.372億美元，增長了7040萬美元(15.1%)，主要原因是所有產品的增長。我們相信，我們的保修服務合同和輕量級商業項目通過擴大產品供應、新客户和地理擴張為發展提供了機會。

產品承保保證金-非公認會計原則

下表列出了Tiptree保險部門內的產品特定收入和支出。我們通常使用再保險(如配額份額和超額損失)和與我們的合作伙伴的追溯佣金協議(例如，支付的佣金根據實際發生的潛在損失進行調整)來管理我們承擔的承保風險，從而減輕我們的風險。收入和費用的長期比較經常受到供應商和分銷夥伴關於是否保留風險的選擇的影響，特別是服務和行政費用以及將佣金(收入的組成部分)、保單和合同福利以及支付給我們的合夥人和再保險公司的佣金的選擇。一般來説，當發生損失時，我們的合夥人和再保險公司保留的風險反映在支付的佣金減少。為了更好地向投資者解釋保險合同所保留的風險對投資者的淨財務影響以及對盈利能力的影響，我們採用非GAAP度量承保保證金。

承保收入和承保保證金-非公認會計原則⁽¹⁾

(1)關於公司承保保證金的進一步信息，包括與公認會計原則財務報告的對賬，見“-GAAP對賬”。

截至2019年12月31日的年度承保保證金為1.457億美元，增長1790萬美元，漲幅14.0%。信貸保障承保保證金為8，770萬美元，增長1，070萬美元，增幅為13.9%。信貸保護產品通過擴大產品供應和新客户的結合，繼續提供穩定增長的機會。保修產品的承保保證金為3790萬美元，增長930萬美元，漲幅32.5%，主要原因是汽車、傢俱和家電保修服務合同的增長。截至2019年12月31日的年度專業承銷保證金為970萬美元，下降340萬美元，即26.0%，原因是某些停產的非標準汽車項目出現了擠兑。截至2019年12月31日，服務業和其他行業貢獻了1，040萬美元，增長了130萬美元，增幅為14.3%。

投資資本、總資本、經營EBITDA和保險營運比率

我們使用綜合比率作為一個經營指標，以評估我們的保險承保業績，包括整體和相對於同行。它以百分比表示，表示保單和合同福利、佣金費用(扣除佣金後)、僱員報酬和福利以及其他費用與淨賺取保費、服務費和管理費以及其他收入(不包括投資組合的收益)之間的關係。投資者利用這一比率來評估被保險人是否有能力在一段時間內為他們承擔的風險提供有利可圖的承保，並管理運營成本。小於100%的合併比率表示承保利潤，而大於100%的合併比率則反映承保虧損。下表概述了保險業務比率、投資資本以及EBITDA業務在承保和投資之間的分工驅動因素，因為管理層對投資組合的回報與承保活動的回報分別進行了評估。

投資資本、總資本、經營EBITDA和營運比率-非公認會計原則⁽¹⁾ 

(1)關於公司經營的EBITDA、投資和總資本以及合併比率的進一步信息，包括對公認會計原則財務報表的調節，見“--非GAAP調節”。

截至2019年12月31日的一年中，合併比率為92.6%，而上年同期為92.5%。這一比率是穩定的，這是由收入的持續增長和我們提供的產品的持續利潤率所驅動的。有關投資結果的進一步討論，請參閲“-保險投資組合”，並對GAAP税前收入進行“-非GAAP調節”。

保險投資組合

我們的保險投資組合受到不同的監管考慮，包括資產類型、集中度限制、附屬交易和槓桿的使用。我們的投資策略旨在在特定的資產類別、行業和地區實現具有吸引力的風險調整後的整個投資領域的回報，同時保持足夠的流動性，以滿足我們的債權支付義務。因此，已實現和未實現損益的波動可能會影響期內業績.按公允價值持有的股票證券和貸款的未實現損益影響當期淨收入，而可供出售證券的未實現損益影響AOCI。

在管理我們的投資組合時，我們分析了淨投資和淨投資組合收益，這些都是非公認會計原則的衡量標準。我們對淨投資的列報等於投資總額加上現金和現金等價物減去與某些投資有關的基於資產的融資。我們對投資組合淨收入的列報等於淨投資收益加已實現和未實現損益，包括計入AOCI的證券的未實現損益，以及減去與基於資產的投資融資有關的利息費用。淨投資和淨投資組合收益被用來計算總收益，這是管理方法之一，用於分析我們投資組合的盈利能力。管理層認為這些累積信息是有用的，因為它允許投資者根據風險資本和非綜合基礎來評估我們投資組合的表現。我們對淨投資和投資組合淨收入的計算可能與其他公司使用的類似的非GAAP財務措施不同。在公認會計原則下，淨投資和投資組合淨收入不是衡量財務業績或流動性的指標，不應被視為投資總額或投資淨收入的替代品。請參閲“-非GAAP對賬”，以調節GAAP的總投資和投資收入。

Tiptree保險投資組合-非GAAP

(1)總回報率是指按年計淨投資收入、已實現和未實現收益(虧損)(包括可供出售的證券的已實現和未實現收益(虧損))、減去投資組合利息支出與前五個季度平均投資總額減去投資組合債務加現金的比率。

自2018年12月31日以來，5.399億美元的淨投資增長了16.5%，這是由於書面保費的有機增長和留存額的增加。

我們的淨投資收入包括我們投資資產的利息和股息，扣除投資費用。我們的貸款，按公允價值計算，一般為浮動利率，因此可賺取libor加利差。一般來説，這些貸款的利息收入會在不斷上升的利率環境下增加，或在利率下降的環境下下降，但須受任何libor下限的規限。我們持有至到期的投資通常帶有固定的息票，這會影響我們的投資回報.我們將我們的投資實現的淨損益與我們的淨投資收益分開報告。當我們以高於其成本或攤銷成本的價格出售我們的投資證券時，就會產生淨收益。當我們以低於其成本或攤銷成本的價格出售我們的投資證券，或由於其他臨時減值而減記投資證券時，就會出現實際淨虧損。我們在我們的資產負債表上分別在AOCI中報告分類為AFS的證券的未實現淨損益。對於按公允價值計算的貸款和股票證券，我們在綜合業務報表中列報已實現淨損益內的未實現損益。

截至2019年12月31日，投資組合淨收入為2，640萬美元，增長2，520萬美元。淨投資收入為1，400萬美元，比2018年減少520萬美元，即27.1%，主要原因是我們努力通過出售公允價值的貸款減少槓桿信貸敞口，同時LIBOR利率總體下降。在2019年12月31日終了年度，股票的公允市價變動導致未實現和已實現收益780萬美元，而2018年期間的損失為940萬美元。今年的總回報率從2018年的0.3%提高到2019年的5.4%。改善的原因是，與上一年未實現損失相比，基於資產的利息費用和未實現收益有所減少。

Tiptree資本

TiptreeCapital由我們的非保險經營業務和投資組成。截至2019年12月31日，Tiptree Capital包括我們的Invesque股票、海運業務和抵押業務。我們在總回報的基礎上管理Tiptree資本，平衡當前現金流和長期價值增值.

下表彙總了TiptreeCapital持續經營和停止經營的總收入、税前收入.

經營成果

持續經營和停業業務税前收入的驅動因素

(1)在Tiptree Capital中，包括截至2019年12月31日年度的1 010萬美元股息和100萬美元未實現虧損，以及2018年12月31日終了年度的920萬美元股息和1 710萬美元未實現虧損。

(2)2018年12月31日終了年度停止的與護理有關的業務包括出售護理的税前收益5 690萬美元。

持續作業的結果

Tiptree資本的收入來自以下方面：淨利息收入；抵押貸款收益和起始費；管理下的CLO的資產管理費(在出售我們於2019年4月26日發生的Telos資產管理業務之前)；分配和已實現和未實現的公司投資收益(主要是Invesque)；以及我們海運業務中的租船收入。

截至2019年12月31日的年度收入為1.323億美元，增長5630萬美元，增幅為74.1%。截至2019年12月31日的年度持續經營的税前收入為2，100萬美元，而2018年期間的虧損為780萬美元。税前收入改善的主要原因是出售我們的Telos資產管理業務和降低Invesque的未實現虧損。在截至2019年12月31日的一年中，我們從Invesque收到了1，010萬美元的股息，併發生了100萬美元的未實現損失，而2018年期間的股息為920萬美元，未實現的損失為1，710萬美元。我們海運業務的税前收入增加了350萬美元，主要原因是全年運營，包租費率的總體上漲，以及影響2018年期間的非經常性啟動費用。

停止業務的結果

停止的業務包括護理的結果，以前在高級生活部門報告。截至2018年12月31日的一年中，税前收入為5750萬美元，其中包括出售護理的5 690萬美元。

Tiptree資本-投資資本和運營EBITDA-非GAAP⁽¹⁾ 

(1)關於投資資本和經營EBITDA的信息，包括與公認會計原則財務報表的調節，見“--非GAAP對賬”。

(2)包括2018年停止的與護理有關的業務。有關更多信息，請參見“備註(3)處置、為出售而持有的資產和停業經營”。

投資資本

投資資本從2018年12月31日的1.82億美元增加到2019年12月31日的1.991億美元。二月

2018年，我們完成了對Invesque的銷售。我們收到了1，660萬股Invesque的股票，其中1，370萬股是Tiptree Capital的股票證券，290萬股是保險投資組合中的股票。2018年，我們向三艘未使用槓桿的船隻投資了約5 000萬美元，據報在其他投資中也是如此。在2019年第三和第四季度，我們又用3 880萬美元購買了兩艘船隻，並借了1 800萬美元的資產借款。

經營EBITDA

截至2019年12月31日的財年，營業EBITDA增長910萬美元(66.4%)，至2280萬美元。經營EBITDA的主要驅動因素是影響税前收入的相同因素.關於對公認會計原則淨收入的調節，請參閲“--非公認會計原則對賬”。

企業

結果

公司費用包括控股公司的利息費用、僱員補償和福利費用、上市公司費用和其他費用。公司僱員的薪酬和福利包括管理人員、法律人員和會計人員的費用。其他費用主要包括審計和專業費用、保險、辦公室租金和其他有關費用。

僱員薪酬和福利，包括激勵薪酬支出，在截至2019年12月31日的一年中增加了110萬美元，主要是由員工激勵薪酬推動的。2019年12月31日終了年度的利息支出為630萬美元，增加130萬美元，原因是2019年平均未清餘額增加。截至2019年12月31日，未償借款為6，820萬美元，而2018年12月31日為7，210萬美元。2019年期間的其他支出為1 030萬美元，下降60萬美元，即5.5%。減少的主要原因是專業費用減少，但租金費用和與公司辦事處搬遷有關的費用增加抵消了這一減少。

所得税準備金

所得税準備金-業務總額

2019年12月31日終了年度的所得税支出總額為900萬美元，2018年12月31日終了年度的所得税支出總額為780萬美元，作為淨收益(虧損)的組成部分。截至2019年12月31日，該公司的實際税率為31.0%。2019年12月31日終了年度的實際税率高於美國聯邦法定所得税税率21%，這主要是由於非經常性返還準備金以及正在進行的州和外國税收的影響。截至2018年12月31日，該公司的實際税率為20.6%。2018年12月31日終了年度的實際利率低於法定利率21.0%，這主要是由於收到的股息扣除額和其他離散項目。

所得税準備金-持續經營

在截至2019年12月31日的一年中，該公司持續運營的税收支出為900萬美元，而截至2018年12月31日的年度持續經營的税收優惠為590萬美元。截至2019年12月31日止年度的持續經營收入的實際税率約為31.0%，而2018年12月31日終了年度的實際税率為29.9%。與截至2019年12月31日的年度美國聯邦法定所得税税率的差異，是由於非經常性收益撥備以及正在進行的州和外國税收的影響，而2018年12月31日終了的年度則是由於收到的股息扣減和其他離散項目造成的。

資產負債表信息-截至2019年12月31日與2018年12月31日終了年度相比

截至2019年12月31日，Tiptree的總資產為21.893億美元，而2018年12月31日為18.649億美元。資產增加3.334億美元的主要原因是保險公司的增長。

截至2019年12月31日，股東權益總額為4.115億美元，而2018年12月31日為3.993億美元，主要由淨收益驅動，股票回購和股息部分抵消了淨收入。截至2019年12月31日，已發行普通股34，562，553股，而2018年12月31日為35，870，348股。

下表是某些資產負債表信息的摘要：

非公認會計原則對賬

調整後的EBITDA和操作EBITDA-非GAAP

本公司將調整後的EBITDA定義為公司經調整後的GAAP淨收入(1)公司利息支出、合併所得税以及合併折舊和攤銷費用，(2)採購會計的調整，(3)非現金公允價值調整，以及(Iv)任何重大的非經常性支出。經營EBITDA代表調整後的EBITDA加上基於股票的補償費用和船舶折舊費用，較少的已實現和未實現損益以及較少的第三方非控制利益。經營EBITDA和經調整的EBITDA不是GAAP下財務業績或流動性的衡量標準，不應被視為GAAP淨收入的替代或替代。

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調整後的EBITDA和操作EBITDA-非GAAP

下表按業務構成部分調整了EBITDA和操作EBITDA。

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以下腳註與上表“-調整後的EBITDA和操作EBITDA-非公認會計原則”下的表格相對應。