美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

依據第13或15(D)條提交的週年報告

1934年證券交易所

2019年12月31日終了的財政年度

☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年美國證券交易所

從_

佣金檔案號碼

投資者所有權公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

北哥倫比亞街121號

北卡羅萊納州教堂山27514

(919) 968-2200

(主要行政辦公室地址及電話號碼)

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

按照“證券法”第405條的規定，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。是的，是的，☐

如果註冊人不需要根據“外匯法”第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是的，☐

用檢查標記標明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或登記人被要求提交此類報告的較短期限)，(2)在過去90天中一直受到這類備案要求的限制。是的，是的，

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)第232.405條要求提交的每一個交互數據文件(或在較短的時間內，註冊人被要求提交此類文件)。

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

 

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如該法第12b條第2款所界定的)。

截至2019年6月30日，註冊人非附屬公司持有的股票的總市值為230，808，529美元，根據納斯達克股票市場有限責任公司的收盤價計算。

截至2020年2月17日，已發行普通股1890065只。

以參考方式合併的文件

投資者所有權公司將於2020年5月20日舉行的股東年會的最後委託書的部分內容被納入本合同第三部分。

安全港和前瞻性聲明

這份關於表格10-K的年度報告，以及公司未來向證券交易委員會(“SEC”)提交的文件中所包含的信息，以及由公司或代表公司發佈的書面材料、新聞稿和口頭陳述中所載的信息，其中包含或可能包含1933年“證券法”第27A條和1934年“證券交易法”第21E節所指的“前瞻性陳述”，反映了管理層目前對未來時期的展望。這些表述可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“目標”、“相信”、“項目”、“預期”、“打算”、“估計”、“應該”、“可能”、“會”等詞語和其他表示未來事件和趨勢的詞語來識別。所有針對未來預期或預測的報表，包括關於公司增長戰略、產品和服務開發、市場份額狀況、索賠、支出、財務結果和現金需求的陳述，都是前瞻性報表。在不受限制的情況下，抵押貸款利率的預期發展和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-業務趨勢和最近情況”所述的總體經濟環境構成前瞻性陳述。前瞻性陳述基於對未來事件的某些假設和預期，這些假設和預期會受到一些風險和不確定性的影響。關於可能導致實際結果與這種前瞻性陳述大不相同的因素的説明，請參閲本年度報告表10-K中的第1A項“風險因素”。

未來的實際結果和趨勢可能與歷史結果或任何這類前瞻性説明中預測的結果大相徑庭，取決於各種因素，包括但不限於以下因素：

這些和其他風險和不確定因素可以不時地在公司提交給SEC的其他報告和文件中加以描述。本公司不承擔任何義務(並明確放棄任何此類義務)，也不承諾更新或更改任何前瞻性陳述，以反映在作出前瞻性陳述之日後發生的情況或事件。您應該考慮實際結果可能與我們的前瞻性聲明大不相同。

投資者所有權公司及附屬公司

目錄

第一部分

項目1.事務

一般再分配

投資者所有權公司(“公司”)是一家控股公司，通過其子公司運作，並於1973年在北卡羅來納州註冊成立。該公司於1976年開始運作，當時它收購了投資者所有權保險公司(“ITIC”)，該公司自1972年以來一直作為一家全資子公司，根據普通股交換計劃運作。1983年，該公司收購了國家投資者所有權保險公司(“NITIC”)，該公司以前是東北投資者所有權保險公司，自1973年以來一直經營，根據一項普通股交換計劃，該公司是全資子公司。該公司的執行辦公室位於北卡羅萊納州教堂山121號北哥倫比亞街121號，電話號碼為(919)968-2200。該公司有一個網址：www.invtile.com。

業務概況

該公司的主要業務活動，以及唯一可報告的經營部門，是通過ITIC和NITIC發行住宅和商業產權保險。此外，該公司通過其子公司、投資者所有權交易所公司(“ITEC”)和投資者產權安排公司(“ITAC”)提供遞延税不動產交換服務；通過其子公司投資者信託公司(“投資者信託”)向個人、信託和其他實體提供投資管理和信託服務；通過其子公司“投資者所有權管理服務”(“ITMS”)向所有權保險公司提供管理服務。請參閲本年度報表10-K表中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和“合併財務報表説明”中的附註12，以瞭解與公司主要經營部門的收入、收入和資產有關的其他信息。

        

職稱保險

該公司通過其兩個全資擁有的所有權承銷子公司ITIC和NITIC，為作為主要保險人的所有者和抵押權人承保所有權保險。ITIC和NITIC向房地產所有人和抵押權人提供主要的產權保險，並從其他產權保險公司承擔所有權保險風險的再保險。這些承諾和政策主要採用美國土地所有權協會(“ALTA”)批准的標準表格發佈。

所有權保險保護因產權缺陷而影響不動產的損失。不動產關閉時，不動產出賣人向新所有人籤立契據，通常該財產以新抵押作抵押。當不動產從一方轉移到另一方時，有時在所有權上有未披露或未發現的缺陷，或先前的契據或抵押中有錯誤或不作為，這可能使第三方對這種財產提出法律要求，或導致被保險人的抵押無效或不可執行。如果對不動產所有權提出索賠，所有權保險提供對所涵蓋的缺陷的賠償。

許多類型的缺陷可能危及財產所有人或抵押權人對所有權政策可能提供保護的財產的利益。這些風險包括：所有權歸屬於被保險人以外的個人或實體，沒有獲得財產的權利，被保險人的抵押無效或不可執行，或其他使財產不可買賣的留置權或抵押權。本保單可為因先前未獲履行的按揭、判決、税務留置權或確認的評估，或因地役權、限制或其他現有契諾而產生的財產而產生的欠妥之處，提供保障。所有權保險還可保護未成年人或其他缺乏法律行為能力的人不受偽造或不適當承認或交付的契約或抵押的傷害，這些契約或抵押是由配偶未經配偶簽字而執行的，或由未成年人或其他無法律行為能力的人轉交的。

標題保險單。公司根據對公共記錄的查詢，簽發所有權保險單。“標題搜索”記錄該屬性的當前所有權狀態。有兩種基本的所有權保險單--一種是抵押貸款人的保險，另一種是不動產所有人的所有權保險單。貸款人通常要求業主購買所有權保險，以保護其抵押貸款的優先權，但貸款人的所有權保險單並不保護財產所有人。業主必須購買獨立業主的所有權保險單，以保護其投資。

有效保險單上的保險風險。一般來説，所有權保險單下的保險風險金額等於被保險人財產的購買價格、貸款額或公平市場價值。如果對被保險人財產的所有權提出索賠，保險人可以選擇支付消除保險所有權缺陷的費用，或為被保險人辯護，使其不受影響財產的保險所有權缺陷的影響。另一種辦法是，保險人可選擇向被保險人支付保險單限額，如果損失低於保險單限額，則可選擇因這類所有權缺陷而造成被保險人實際損失的數額，在此情況下，保險人為索賠辯護的義務和保險人在索賠方面的所有其他義務均已得到履行。

在任何特定時間，保險人在未償付保險單下的實際貨幣損失風險僅是所有有效保單中保險風險總額的一部分。風險較低的主要原因是，隨着時間的推移，其他承銷商為同一財產重新發行了所有權保險單，隨後這些財產被轉讓或再融資。貸款人的所有權保險單的承保範圍會隨着抵押貸款的支付而減少並最終終止。只要被保險人對財產有所有權權益或在所有權保證下負有責任，業主的保單就有效。由於這些因素的多變性，無法精確地確定公司所有權承保人在未清償保單上的總或有負債。

損失和準備金。雖然大多數其他形式的保險規定了承擔意外事件引起的損失的風險，但所有權保險是以避免損失的過程為基礎的。所有權保險一般用於保護投保人免受保單簽發前發生的事件所造成的損失風險。保險單上的損失通常發生在審查和結算過程中沒有發現所有權缺陷或發生某些隱藏風險時，而這種風險無法通過準確查找公共土地記錄來確定。標題保險單下的最高責任額通常是保險單的表面金額，加上承保人在根據保險單支付損失之前同意保護被保險人對不利索賠的所有權的費用，以及與保險單有關的任何通貨膨脹保護條款。索賠損失準備金是根據已知的索賠以及根據歷史經驗和其他因素估計發生但尚未向公司報告的損失確定的。

 

所有權要求往往很複雜，美元數額相差很大，受到經濟和市場條件的影響，可能涉及最終風險敞口的不確定性。因此，準備金估計數受變動性的影響。關於公司索賠準備金的更完整説明，請參閲本年度報告表10-K中的“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

標題保險承保業務。ITIC和NITIC通過公司的家庭和分支機構以及代理網絡發放所有權保險。發行代理通常是社區和地區抵押貸款機構的房地產律師、獨立代理或附屬機構，這取決於當地的海關和法規以及公司在特定地區的營銷策略。公司的所有權保險子公司根據公司的承保標準、政策和程序，確定他們為不動產所有權投保的條款和條件。標題保險費的書面反映了一次性保費支付，沒有經常性的保費.

一般來説，在相關交易結束時，當收益過程被認為完成時，所有權保險的保費被記錄並確認為收入。當保單直接通過家庭或分支機構發放時，所收取的保費由公司保留。當保險單通過所有權保險代理人簽發時，代理人保留大部分保險費作為佣金，並將淨金額匯給公司。公司代理人賺取的所有權保險佣金與保費確認同時確認為費用。代理人保留的保險費的百分比因地區而異，有時由財產所在地的各州管理。

關於直接和代理業務所寫淨保費水平的説明，請參閲本年度報告表10-K中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

地理行動。ITIC於1972年在北卡羅萊納州註冊，並獲準在44個州和哥倫比亞特區撰寫產權保險。ITIC目前在23個州和哥倫比亞特區(主要位於美國東部地區)將所有權保險作為主要保險人，並作為NITIC和第三方所有權保險公司的再保險公司。

NITIC於1973年在南卡羅萊納州註冊成立，並獲準在20個州和哥倫比亞特區撰寫產權保險。2014年11月，NITIC重新馴化到德克薩斯州。NITIC目前將所有權保險寫成德克薩斯州的一家主要保險公司，並作為ITIC的再保險公司。

在北卡羅萊納州、得克薩斯州、佐治亞州和南卡羅萊納州的房產上所寫的所有權保險保費是所有權保險部分最大的收入來源。在北卡羅來納州，公司的大部分所有權保險承諾和保單都是通過分公司簽發的。在德克薩斯州、佐治亞州、南卡羅來納州和其他州，所有權政策主要是通過發行代理商發放的。關於為重要州所寫的淨保費水平的説明，請參閲本年度報告表10-K中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

授權ITIC或NITIC撰寫所有權保險的每個州許可證必須每年續簽。這些許可證對於這些公司在其承保的每個州作為所有權保險公司運作都是必要的。

    

收視率。公司的所有權保險子公司定期被獨立機構指定評級，以表明他們的財務狀況和/或他們的索賠支付能力。評級機構主要通過分析財務數據來確定評級。

再保險。本公司在正常經營過程中承擔並與其他保險公司進行再保險。再保險是一種合同安排，由一名保險人承擔另一保險人所寫的部分或全部風險敞口。割讓再保險包括超額的損失條約，其中概述了再保險公司支付索賠的條件，並保護被轉讓的保險人不受某些約定金額的損失。

在正常的業務過程中，ITIC和NITIC將某些風險與其他所有權保險人進行再保險，以限制他們的風險敞口，並遵守國家保險條例。他們還為其他所有權保險公司的某些風險承擔再保險，這些保險公司以再保險保費的形式獲得額外收入。在過去三年中，每年再保險活動的收入佔保費總額的比例不到1%。

外匯服務、投資管理及信託服務及管理服務

該公司的其他業務包括由全資子公司ITEC、ITAC、投資者信託基金和ITMS提供的服務。

1988年，該公司成立了ITEC，根據經修訂的1986年“國內收入法”第1031條，提供與延期交換同類財產有關的服務。ITEC作為一種合格的中介機構，對用於貿易或業務或投資的生產性財產進行延期交割，其收入來自於處理交易所交易的費用和公司持有的客户存款所賺取的利息。作為合格的中介機構，ITEC協調房地產交易的交換方面，其職責包括起草標準交換文件，在舊財產出售和購買新財產之間持有外匯資金，以及在規定的識別期限內接受對替換財產的正式識別。ITAC作為交換住宿所有權人提供服務，以完成2000-37年“國內收入程序”所載“安全港”規定的“停車交易”。這些交易包括當納税人在出售放棄的財產之前決定購買替換財產時進行反向交換，或在納税人獲得經改進的替換財產之前必須對替換財產進行改進時進行“建造以適應”交易所。該公司的外匯服務部門ITEC和ITAC提供的服務是根據“國內收入守則”的規定提供的。這些法律不時會受到審查和修改，這可能會對一般遞延税交易所的需求產生負面影響，從而影響公司外匯服務部門的收入和盈利能力。

投資者信託公司為個人、公司、銀行和信託公司提供投資管理和信託服務。

ITMS提供各種諮詢和管理服務，為客户提供啟動和成功經營保險公司的技術專長。

這些其他業務領域目前都不是單獨提供財務信息的可報告部門；相反，它們被集體列入合併財務報表附註12的“所有其他”類別中，並在本年度報告表10-K中報告。

  

週期性和季節性

房地產活動、房屋銷售和抵押貸款都是週期性的。產權保險保費與房地產活動水平和房地產銷售平均價格密切相關。資金的可得性直接影響到房地產銷售。其他因素包括抵押貸款利率、消費者信心、經濟狀況、供應、需求和家庭收入水平。由於這些因素和管理層無法控制的其他因素，公司未來期間的保費可能會波動。

從歷史上看，所有權保險業務往往是季節性的，也是週期性的。由於房屋銷售通常在有利天氣時期最為強勁，第一個日曆季度的活動水平往往最低，而春季和夏季則更活躍。再融資活動通常不那麼季節性，但受利率波動的影響。

市場營銷

本公司向房地產行業的住宅和商業市場部門的廣大客户推銷其所有權保險服務。發行代理通常是社區和地區抵押貸款機構的房地產律師、獨立代理或附屬機構，這取決於當地的海關和法規以及公司在特定地區的營銷策略。

ITIC和NITIC致力於為客户提供優質的服務，並認為這是吸引和留住客户的一個重要因素。分公司和公司人員努力發展新的業務和代理關係，以增加市場份額，而ITIC的商業服務部則側重於向商業客户提供服務。

調節

公司監管環境的任何重大變化都可能對其業務產生不利影響。

職稱保險

該公司是一家保險控股公司，因此在其保險子公司開展業務的州受監管。除其他外，這些條例要求保險控股公司登記和提交某些報告，並要求在支付特別股息和其他公司間分配或轉讓時事先得到監管批准。

所有權保險公司受到適用的州法律的廣泛管制。所有州都有允許作為保險公司開展業務的要求，包括最低限度的資本、盈餘和準備金。國家管理當局監督保險公司的穩定性和服務，並在以下方面擁有廣泛的權力：所有權保險人和代理人的許可證、批准費率表和保險單、財務報告和會計做法、準備金要求、投資和股利限制、批准關聯方交易以及審查和審計所有權保險公司。截至2019年12月31日，ITIC和NITIC均符合法定保費準備金要求以及獲得執照州的最低資本和盈餘要求。公司所有權保險子公司的大部分資產由其投資證券組合組成。各州法律要求這兩家子公司保持規定的最低質量和數量的資產。

該公司的保險子公司在任何時候都要接受美國保險監管機構的審查，並定期接受必要的定期檢查。這些機構和其他政府當局有權執行所有權保險附屬機構所受的州和聯邦法律。這些政府當局包括但不限於消費者金融保護局(“CFPB”)，它執行“房地產清算程序法”(“RESPA”)，這是管理房地產結算業的主要聯邦監管指南。CFPB有權通過監管，查明和處理抵押貸款行業和某些其他結算服務行業中的不公平、欺騙性和濫用行為。

近年來，cfpb、貨幣主計長辦公室和聯邦儲備委員會已向銀行發出備忘錄，告知這些機構更加重視審查第三方供應商。這種更多的監管參與可能會影響到公司的代理商和認可的供應商。國會、州立法機構和各保險監管機構經常提出修改保險控股公司和頭銜保險業條例的進一步建議。雖然該公司定期監察該等建議，但現時仍未能確定任何該等規例通過的可能性及時間，以及該等規例對公司及其附屬公司可能造成的影響。

外匯服務、投資管理及信託服務及管理服務

投資者信託基金由北卡羅萊納州銀行專員管理。

競爭

職稱保險業具有很強的競爭力。在美國，四家最大的所有權保險公司通常保持超過85%的所有權保險市場，而較小的地區公司則保持着市場的平衡。競爭公司的數量和規模在公司開展業務的各個地理區域各不相同。保險公司的財務實力和規模、服務的及時性和質量、某些交易的價格和專業知識是保險行業競爭的關鍵因素。所有權保險承銷商也根據服務和佣金水平競爭代理人。與公司相比，一些產權保險公司目前擁有更多的財政資源、更大的分銷網絡和更廣泛的財產記錄和相關信息的計算機化數據庫。此外，還有許多與行業有關的條例和法規，規定了開展業務的條件和要求。對這類條例和法規的修改或取消可能會導致來自替代所有權保險產品或新進入該行業的新進入者的額外競爭，這些競爭可能會對公司的業務運作和財務狀況產生重大影響。

客户和貸款人集中

本公司不依賴於任何單一的所有權保險客户或少數客户，任何單一客户的損失不會對公司產生實質性的不利影響。

貸款機構受益於借款人代表貸款機構購買的所有權保險單，作為發放貸款的條件。主要市場貸款人拒絕接受我們的產品可能會對公司產生重大的不利影響。

 

投資政策

該公司及其子公司的大部分收入來自對市政府證券和投資級公司固定到期證券和股票證券的投資。本公司的固定到期日證券被歸類為可供出售，並按估計公允價值記賬。股票證券也按估計公允價值記賬。該公司的投資政策旨在保持高質量的投資組合和最大限度的收益。一些州的法律對公司保險子公司可以進行的投資的類型和數量施加了限制。該公司的投資組合是內部管理，並通過一個全資子公司。公司投資組合中的證券受經濟條件和正常市場風險的影響。2019年12月31日和2018年12月31日的股票證券包括對不同行業集團的投資。截至2019年12月31日或2018年12月31日，該公司的投資組合不包括對銀行、信託或保險公司的任何重大投資。短期投資主要由商業票據、貨幣市場工具和存單組成，原始到期日為一年或一年以下，由於期限較短至到期日較短，這些投資按成本進行，接近公允價值。此外，截至2019年12月31日和2018年12月31日，該公司持有使用權益法和計量替代法核算的投資(參見本年度報告表10-K表中“合併財務報表説明”附註1)。

請參閲本年報第10-K號表格“合併財務報表附註”中按類別劃分的主要投資類別、附表期限、投資證券的公允價值及收益的附註3。

環境事項

標題保險單ITIC和NITIC目前發行的保險單排除了對環境風險和污染的任何責任，除非與環境保護法、條例或條例有關的違反通知在保單日期之前被記錄下來，或者公司發佈了一份具體的保單批註，為在該保險單日期之前記錄的環境留置權提供保險。本公司從未經歷過任何與環境索賠有關的重大開支，也沒有預料到它或其子公司將承擔任何重大費用。

與延期交税的同類財產有關，ITAC可根據住房所有權人協議暫時持有財產所有權。為了使技援委能夠作出這種安排，持有所有權的每一個人或實體必須(A)執行一項賠償協議，根據該協議，它同意賠償技援委因該安排而可能產生的任何環境或其他索賠，以及(B)以環境調查表和/或適用的環境工程研究的形式提供關於任何已知環境問題的盡職調查材料，如果指定供技援委審查，則視情況而定。

員工

截至2019年12月31日，該公司及其子公司擁有340名全職員工和62名兼職員工.所有僱員均不受任何集體談判協議的保障。管理層認為它與員工的關係是有利的。

補充資料

本公司向證券交易委員會(“SEC”)提交年度、季度和當前報告及其他信息。證交會擁有一個網站www.sec.gov，其中包含報告、委託書和信息陳述，以及與向證券交易委員會提交電子文件的發行人有關的其他信息。

公司的網址是www.invtile.com。本公司網站的內容不是也不應被視為本文件或任何其他SEC文件的一部分。該公司通過其互聯網網站免費提供其關於表10-K的年度報告、關於表格10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告，以及根據1934年“證券交易法”第13(A)或15(D)節提交或提供的報告的所有修改，在這些材料以電子方式提交或提供給證券交易委員會之後，在合理可行的範圍內儘快提供，並至遲於提交此類文件後一天內提供關於其內部人士表格3、4和5的第16節報告。這些信息是免費的，可以隨時從網站上進行審查和下載。該公司網站的“投資者關係”部分還包括“商業行為和道德守則”以及董事會審計、賠償和提名委員會章程。

有關執行主任的資料

以下是截至2020年2月21日公司高管的信息。每名主席團成員在董事會年度會議上被任命，任期至下一次董事會年會，或直至其各自的繼任人當選並取得資格為止。

艾倫·法恩自1973年成立公司以來，一直擔任該公司的首席執行官和董事會主席。他亦曾擔任該公司總裁，直至一九九七年五月為止。他是小詹姆斯·A·費恩的父親。還有W·莫里斯·費恩。

小詹姆斯A。1987年被任命為公司副總裁。1997年，他被任命為公司總裁兼司庫，並被任命為公司董事。2002年，他被任命為首席財務官和首席會計官。他是艾倫·法恩的兒子，是莫里斯·費恩的兄弟。

1992年被任命為公司副總裁。1993年，他被任命為該公司的財務主管，並以該身份任職至1997年。1997年被任命為公司執行副總裁兼祕書。1999年，他被任命為該公司的董事。他是J·艾倫·費恩的兒子，也是小詹姆斯·A·費恩的兄弟。

項目1A。危險因素

本節中列出的風險因素和此處提到的其他因素可能導致實際結果與任何前瞻性報表中所載的結果大相徑庭，或可能對公司的經營結果產生重大或重大的不利影響。

經濟狀況的不利變化，特別是與房地產活動有關的變化，可能對公司的經營結果和財務狀況產生不利影響。

對公司所有權保險和其他房地產交易產品和服務的需求每年有所不同，除其他因素外，還取決於住宅和商業房地產交易和抵押貸款融資交易的數量。這些交易的數量歷來受到各種因素的影響，例如經濟的總體狀況、房地產銷售的平均價格水平、住房庫存以及抵押貸款融資的可得性和定價。當經濟疲軟或不確定、房價上漲、住房存量有限、抵押貸款可得性有限或抵押貸款利率上升時，房地產活動通常會減少。該公司業務的週期性過去曾造成收入和盈利的波動，將來也可能這樣做。

對業權保險的需求也在一定程度上取決於抵押貸款人和次級抵押市場的其他參與者要求在住宅和商業不動產上獲得所有權保險單。

 

公司可能因欺詐、瀆職或不當行為而遭受重大損失。

承銷代理人和經批准的結算提供者，其中可以包括髮證代理人和核準律師，履行了很大一部分必要的工作，以簽發公司的所有權保險單。這些代理人和供應商在很大程度上獨立於公司運作，雖然他們受到某些旨在減輕公司風險的合同限制，但不能保證這些限制將消除所有相關風險。因此，公司使用所有權代理人和經批准的供應商可能會因欺詐和疏忽而對公司的保單和其他費用提出索賠。公司代理人、核準的律師和僱員的欺詐、失職、錯誤和其他不當行為是公司業務中固有的風險。代理人和經批准的律師通常根據房地產交易的結束處理大量的信託資金。任何一方挪用資金都可能導致所有權要求，其中一些可能很大，並對公司的經營結果和財務狀況產生重大負面影響。

該公司依靠北卡羅來納州、德克薩斯州、佐治亞州和南卡羅來納州的市場獲得很大一部分保費。這些州的經濟或監管環境的變化可能對公司產生不利影響。

北卡羅萊納州、德克薩斯州、佐治亞州和南卡羅來納州是該公司所有權保險子公司的最大保費收入來源。在2019年，這些州分別佔公司承保的保費總額的39.1%、18.2%、11.2%和9.4%。這些州房地產活動水平的下降，無論是由於疲弱的經濟條件、監管環境的變化或其他影響需求的因素，都可能對公司的財務業績產生負面影響。

實際索賠經驗與預期索賠經驗的不利偏差將導致淨收益減少。

公司的淨收入受其實際索賠經驗與確定索賠準備金時所使用的假設不同程度的影響。索賠準備金是根據對報告的索賠以及已發生但尚未報告的索賠的未來付款的精算估計而確定的。此外，管理層在確定損失準備金率和記錄的索賠總額時，還考慮到公司的歷史索賠經歷、報告索賠的案件準備金估計數、大量索賠和其他相關因素等因素。

由於潛在風險的性質以及與估計索賠準備金有關的高度不確定性，該公司無法準確確定最終將支付多少款項來解決其索賠要求。造成建立儲備金的複雜性的因素可能包括不同的損失潛力、時機、不利的市場或經濟條件以及法律環境。索賠的時間很難估計，因為付款可能要到很久以後才會發生。在不利的經濟條件下，較高程度的違約和被保險財產喪失抵押品贖回權的情況更為普遍，並可能導致所有權保險索賠的增加。本公司還可能招致高於正常索賠的付款經驗或重大損失。在實際索賠經驗大於估計的情況下，可要求公司增加準備金。

對公司信息技術系統的破壞、故障和其他幹擾可能會擾亂公司的運作，造成金錢損失並損害公司的聲譽。

該公司依靠信息技術(“IT”)系統開展廣泛的產品和服務交付活動，包括但不限於：

該公司的信息技術系統可能因以下幾個原因而中斷或失效，信息被竊取或被盜用：

任何這些事件都可能擾亂內部和外部業務，可能導致收入損失。這些事件還可能導致未經授權發佈專有和/或非公開信息，甚至是企業或客户資金的泄密。

與所有公司一樣，該公司的IT系統一直是，而且很可能將繼續成為計算機病毒、網絡攻擊、網絡釣魚攻擊和其他惡意活動的目標。到目前為止，該公司還沒有經歷過已知的重大違約事件；然而，此類事件的發生或範圍並不總是立即顯現出來的。該公司投入資源，以維護其系統的安全和適應不斷變化的安全威脅。然而，不能保證其安全措施足以防止所有網絡攻擊。同樣，也不能保證公司的備份系統或災後恢復程序將足以及時減輕因IT系統中斷而造成的損失，公司在糾正IT系統緊急情況方面可能會招致重大費用。如果發生嚴重的IT破壞或失敗，公司的聲譽也可能受到損害。此外，隨着技術的發展和網絡罪犯能力的增強，維護IT安全和宂餘的難度和費用可能會增加。

如果公司的IT系統存儲非公開的個人信息和有關員工的信息，如果這些數據被盜用，安全漏洞可能會使公司面臨其他嚴重的責任和名譽損害。非公開的個人信息可能包括但不限於姓名、地址、社會保險號碼和銀行信息。

此外，法律和某些合同，特別是與金融機構的合同，要求公司在機密或個人信息可能已被未經授權的第三方或已被第三方訪問的情況下通知各方、消費者和客户。這種事件可能導致違約，任何規定的通知都可能導致客户流失、負面宣傳、分散管理層注意力、罰款、違約訴訟、監管查詢或參與以及銷售下降。

該公司力求通過維持網絡責任保險範圍，減輕與未經授權披露非公開信息有關的財務風險。隨着網絡罪犯的日益成熟，防範網絡攻擊的保險成本可能會上升。

該公司的保險子公司受到複雜的政府監管。法規的改變可能會對公司的經營結果產生不利影響。

該公司的所有權保險子公司受到廣泛的監管，旨在保護投保人和消費者。

該公司的所有權保險子公司受“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)設立的CFPB的監管。CFPB對房地產和抵押貸款市場擁有廣泛的監管和執法權力，包括房地產結算行業的主要聯邦監管指南RESPA。CFPB執行新條例的方式和程度尚不完全清楚；然而，任何新的條例的實施都可能導致內部程序的變化，包括制度和形式的變化。

除聯邦法規外，所有權保險子公司還須遵守州法規。各州條例的性質和範圍因州而異，除其他事項外，通常涉及許可證和更新要求以及貿易和營銷做法，包括但不限於以下方面：

除其他規定外，保險控股公司還須接受定期檢查，並接受國家監管機構對收購、公司間交易和控制權變化的監管。

該公司及其附屬公司還須遵守貨幣主計長辦公室、聯邦儲備委員會和其他各種政府機構制定的某些聯邦條例。

該公司的其他業務也在州和聯邦的指導方針範圍內運作。監管環境的任何變化都可能限制其現有或未來的業務，並可能使其進行這些活動更加繁重和昂貴。

新的法規，或對現行法律的不同解釋，可能會改變業務流程、產品和服務，並對公司的經營結果和財務狀況產生負面影響。

競爭影響公司的經營結果。

標題保險業具有很強的競爭力，只有少數幾家保險公司佔市場的很大一部分。關鍵的競爭因素是服務質量、監管範圍內的價格、專業知識、及時性以及保險人的財務實力和規模。所有權保險承銷商通過選擇各種分銷渠道來競爭保費，這些渠道可能包括公司所有的業務、獨立代理人和與房地產律師的代理關係、社區和地區貸款機構的子公司、房地產經紀人、建築商和其他結算服務提供商。職稱保險承銷商根據服務、技術和佣金水平爭奪代理人。與公司相比，一些產權保險公司目前擁有更多的財政資源、更大的分銷網絡和更廣泛的財產記錄和信息電腦化數據庫。在公司經營的不同地理區域，競爭公司的數目和規模各不相同，對任何不同地理區域內現有監管障礙的任何削減都會增加進入產權保險市場的競爭者的數量。所有權保險的主要提供者之間的競爭或監管當局和市場接受替代傳統所有權產品可能會對公司的經營和財務狀況產生不利影響。

金融市場的惡化可能導致公司投資業績下降，並可能對淨收入產生重大不利影響。

該公司的大部分收入來自其投資組合，主要包括固定到期證券和股票證券。該公司的投資政策旨在遵守監管要求，平衡資產質量和投資回報這兩個相互競爭的目標。本公司的投資組合受一般經濟狀況、有價證券和股票證券價格、利率、流動性、信貸市場和其他外部因素的影響。在經濟不穩定和信貸市場緊張的時期，損失風險增加，因為這些因素可能限制一些發行人償還債務的能力。

固定到期日證券和股票證券在公司綜合資產負債表上按估計公允價值記賬。公司投資組合中證券的估計公允價值的變化可能對公司的經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

固定到期日證券的估計公允價值的變化記作累積的其他綜合收益的一個組成部分。如果公司的固定期限證券的賬面價值超過估計的公允價值，並且估計公允價值的下降被視為非暫時的，公司將被要求減記其投資的價值。

自2018年1月1日起，未實現的持有損益在合併損益表中作為股票證券投資估計公允價值的變化報告，而不考慮價值下降是暫時的還是非臨時的。隨着公允價值的變化將更直接地影響綜合損益表，公司的淨收益可能會經歷更大的波動。

評級機構降級可能導致承銷業務損失。

職稱保險公司的競爭地位部分取決於獨立評級機構公佈的評級。政府支持的實體和貸款機構利用這些評級，以及其他項目，來評估保險公司的實力和穩定性。該公司的所有權保險子公司目前評級為A.M.BEST公司、Kroll債券評級機構和Demotech公司。獨立評級機構發佈的評級不是信用評級，而是代表個別評級機構對標題保險子公司的財務實力、經營業績和履行投保人義務的能力的意見。這些保險公司的評級會受到定期審查，不能保證公司的保險子公司將維持目前各自的評級。大幅下調公司任何一家保險子公司的評級可能會對競爭新業務、保留現有業務和維持在各州經營所有權保險公司的必要許可證的能力產生負面影響。

標題保險費率管制可能會對公司的經營結果產生不利影響。

所有權保險的費率因州而異，並受到廣泛的管制。法規一般規定，費率不得過高、不適當或不公平地具有歧視性。在大多數州實行利率變動的過程涉及到適用的州保險監管機構的事先批准。這一規定可能會影響公司面對迅速變化的市場條件調整價格的能力，這可能會對經營結果產生不利影響。

公司可能會遇到管理系統或技術變革的困難，這可能會對其財務和經營結果產生不利影響。

標題保險業的技術變革主要受技術、競爭因素和監管變化的影響。這些變化使信息提供更快，生產過程更加高效、高度自動化。公司無法管理、開發或成功實施新的系統或技術變革，可能會對盈利能力產生負面影響。

金融機構的倒閉可能會對公司產生不利影響。

公司在金融機構有大量存款，包括第三方擁有的信託存款。無論是通過聯邦存款保險公司還是其他機構，公司都無法保證在公司存款的一家或多家金融機構倒閉時收回其所存的資金。

該公司在管理增長方面可能遇到困難，這可能會對其經營業績產生不利影響。

該公司未來的增長計劃包括擴展到新的地理位置，並通過新的或現有的代理商，或通過收購，進一步滲透到已建立的市場。這種增長可能使公司面臨相關風險，例如轉移管理層的注意力，從被收購的業務中產生意外的負債，難以整合被收購的實體，或保留其僱員或客户，以及實現協同增效。任何這些風險的發生都可能使公司失去收購或其他增長計劃的部分或全部預期價值，從而降低投資回報，並對公司的經營結果造成負面影響。如果公司在進行一項收購或其他主動行動時需要付出很大的代價，那麼這些風險就可能特別重大。

該公司取決於其吸引和留住關鍵人員和代理商的能力，而它不能這樣做可能會對其業務產生不利影響。

在本公司的行業中，對技術熟練和經驗豐富的人才的競爭非常激烈，公司的成功在很大程度上取決於其吸引和留住此類人才的能力。該公司可能難以僱用和保留必要的營銷和管理人員，以支持未來的增長計劃。此外，如果該公司未能吸引和留住新的代理商，其經營結果和財務狀況也可能受到不利影響。

減輕風險的政策和程序可能不夠。

公司制定了政策和程序，以幫助識別、分析和衡量與簽發所有權保險、投資風險、利率風險和法律風險等相關的風險。在評估風險時，公司考慮企業風險管理、信息技術風險管理、災難恢復、業務連續性和供應商風險管理。由於在制定政策和程序以及衡量風險方面有很大程度的判斷力，因此並非所有風險都已確定或預期。錯誤識別或未預料到的風險可能會對公司及其運營結果產生不利影響。

政府實體對保險行業的監管調查可能對公司的經營結果產生不利影響。

頭銜保險業受到聯邦和州監管機構的監督，重點是違反州保險法、RESPA和類似的州和聯邦法律等。該公司的保險子公司偶爾會收到涉及市場行為的監管機構的詢問。今後的調查可能導致對違規行為處以罰款，與可能導致罰款或要求支付索賠要求的監管當局達成和解，以及進一步監管的可能性。未來的調查結果可能會對公司的經營結果和財務狀況產生不利影響。

抵押貸款高度集中，與貸款人關係的變化或政府支持的實體的改革可能對公司產生不利影響。

主要市場貸款人拒絕接受我們的產品可能會對公司產生重大的不利影響。此外，政府支持的實體，聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(FreddieMac)，往往要求購買他們證券化的住房貸款的所有權保險。聯邦政府已經就房利美和房地美的改革進行了討論。這些實體的變化可能影響整個抵押貸款過程，因此可能影響對所有權保險的需求。改革的時間和結果目前尚不清楚；然而，對這些實體的改變可能會對公司及其業務結果產生不利影響。

該公司依靠其保險子公司的分配。

 

該公司是一家保險控股公司，本身沒有實質性的業務。其主要資產是對其經營子公司的投資，主要是對其保險子公司的投資。公司支付股息和履行其義務的能力，除其他因素外，取決於其子公司支付股息或償還公司間貸款的能力。公司的保險子公司受限制分紅、貸款或預支給公司的規定的約束。對這些數額的限制是根據保險子公司的未轉讓盈餘和淨收益的數額而定，並作了某些調整。此外，這些子公司必須保持最低數額的資本，盈餘和準備金。截至2019年12月31日，大約1.035億美元的合併股東權益是公司子公司的淨資產，不能以股息、貸款或預付款的形式轉移給公司。一般而言，超過規定限額的股息被視為“非常”，需要事先得到適當監管機構的批准。此外，公司支付股息的能力可能受到業務考慮因素的限制，例如股利對保險人評級或競爭地位的影響。這些股利限制可能限制公司向股東支付股息的能力或為增長機會提供資金的能力。

不利的經濟或其他條件可能導致公司記錄其商譽和其他無形資產的全部或部分減值費用。

由於收購活動，截至2019年12月31日，公司擁有商譽和其他無形資產，約佔總資產的3.9%。公司每季度進行一次減值分析，審查可能導致賬面價值無法收回的事件或情況的變化。經濟衰退或收購業績不佳可能導致公司確認公司賬面上商譽和無形資產的一部分或全部受損，並可能對公司的經營結果產生重大不利影響。

公司股東權益計劃的某些條款可能會阻止或阻止對公司的收購。

公司通過了一項股東權益計劃。該計劃規定的權利並不是為了防止公司被收購，我們相信，如果與潛在的收購者進行談判，這些權利將對公司及其股東有利。然而，股東權利計劃可能會阻止涉及實際或潛在控制權變化的交易，包括可能涉及向公司普通股東支付高於現行市場價格的溢價的交易。

項目1B。未解決的工作人員意見

無

項目2.財產

公司擁有兩座相鄰的辦公樓和物業，位於北哥倫比亞和西羅斯瑪麗街的北卡羅來納州教堂山的拐角處，是公司的公司總部。主樓佔地約23，000平方英尺，設有現場停車設施.該公司的子公司，主要是ITIC和NITIC，在北卡羅來納州、南卡羅來納州、德克薩斯州、密歇根州和內布拉斯加州的37個地點租賃辦公空間。本公司認為，本公司及其附屬公司所佔用的每項辦公設施均狀況良好，有足夠的保險，足以應付目前的運作。

項目3.法律程序

公司及其子公司參與與其業務有關的法律訴訟。公司認為，根據這些程序的現狀，公司或其子公司在這些法律程序中可能承擔的任何責任，總的來説不會對公司的合併財務狀況或業務產生重大影響。

項目4.礦山安全披露

不適用

第二部分

普通股數據和股息

該公司的普通股在納斯達克股票市場有限責任公司上以“ITIC”的代號進行交易。截至2019年12月31日，持有普通股記錄的人數為235人。記錄保管人的人數是根據該日在公司賬簿上登記的持有人的實際人數計算的，不包括“街頭名稱”股份持有人，也不包括在證券保管人持有的證券頭寸上市的個人、合夥企業、協會、公司或其他實體。

公司目前的股利政策預計未來將支付季度股利。股息的申報和支付將由董事會自行決定，並將取決於公司未來的收益、財務狀況和資本要求。公司支付股息的能力也受到對其保險子公司支付股息的某些監管限制，如“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和本年度報告第8項(表10-K)中所述的“流動性和資本資源”一節所述。

下表提供了本公司(以及所有附屬購買者)在2019年12月31日終了的季度內購買公司根據“交易法”第12條登記的股票證券的情況：

發行人購買股票證券

在截至2019年12月31日的季度內，該公司根據2000年6月5日最初宣佈的公司正在進行的購買計劃，以159.82美元的平均價格購買了43股公司普通股。2015年11月9日，公司董事會批准根據該公司的回購計劃增購163，335股股份，因此，根據該計劃，在該計劃批准後，仍有權力根據該計劃購買至多50萬股公司普通股。在截至2019年12月31日的年度內，根據公司的回購計劃，公司共購買了109股公司普通股，平均每股價格為165.08美元。截至2019年12月31日，根據該計劃，仍有權力購買公司普通股的總計428，186股。除非董事會早些時候通過決議終止，否則該計劃將在根據該計劃授權購買的所有股份(該數目可由董事會不時修改)被購買時終止。公司預計將來會根據本計劃進行進一步的採購，這取決於公司普通股的市場價格、公司的可用現金以及這些現金的現有替代用途等因素。

普通股績效圖

以下是比較公司普通股累計總收益的年百分比變化與NASDAQ綜合指數和由標題保險業某些公司組成的同行集團在2014年12月31日至2019年12月31日終了期間的累計回報率的線狀圖。該圖表假設，2014年12月31日，100美元投資於該公司普通股、納斯達克綜合指數(NASDAQCompositeIndex)和同行集團，所有股息均按季度進行再投資。同儕組所包括的公司的回報是根據每一家公司的總市值加權的。

上述績效圖和相關信息不應視為“徵求材料”或“提交”給證券交易委員會，也不得以參考方式納入經修正的1933年“證券法”或經修正的“交易法”下的任何未來備案，除非公司以提及的方式具體將其納入此類備案。

項目6.選定的財務數據

下表列出了從我們的綜合財務報表中得出的某些綜合財務數據。請參閲本年度報告表10-K中的“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和“項目8.財務報表和補充數據”。

下列討論應結合本報告的綜合財務報表和有關説明一併閲讀。前瞻性陳述基於對未來事件的某些假設和預期，這些假設和預期會受到一些風險和不確定性的影響。實際結果可能有所不同。

概述

投資者所有權公司(“公司”)是一家控股公司，主要通過投資者所有權保險公司(“ITIC”)和國家投資者所有權保險公司(“NITIC”)兩個子公司發行所有權保險。在2019年，所有權部門的總收入佔公司總收入的92.8%。公司通過ITIC和NITIC為業主和承按人作為主要保險人承保土地所有權保險。

所有權保險保護因所有權缺陷而影響不動產的損失或損害。當不動產從一方轉移到另一方時，有時在所有權上有未披露的缺陷，或先前的契據、遺囑或抵押中有錯誤或不作為，可能使第三方對這種財產提出法律要求。如果對不動產提出有保障的索賠，所有權保險對投保的缺陷提供賠償。

有兩種基本的所有權保險單--一種是抵押貸款人的保險，另一種是不動產所有人的所有權保險單。貸款人通常要求財產所有人購買貸款人的所有權保險單，以保護其作為抵押貸款持有人的地位，但貸款人的所有權保險單並不保護財產所有人。業主必須購買獨立業主的所有權保險單，以保護其投資。

本公司通過其家庭和分支機構以及代理網絡簽發所有權保險單。發行代理通常是社區和地區抵押貸款機構的房地產律師、獨立代理或附屬機構，這取決於當地的海關和法規以及公司在特定地區的營銷策略。吸引和保留髮行代理商的能力是公司在所寫的職稱保險費增長的一個關鍵決定因素。

產權保險部分的收入主要來自購買新的和現有的住宅和商業地產、再融資活動和某些其他類型的抵押貸款，例如住房權益信貸。

所有權保險費因州而異，並受到廣泛的管制。法規一般規定，費率不得過高、不適當或不公平地具有歧視性。在大多數州實行利率變動的過程涉及到適用的州保險監管機構的事先批准。

數量是公司盈利能力的一個因素，這是由於公司承擔的固定運營成本，而不考慮保險保費金額。由此產生的經營槓桿往往放大了數量變化對公司盈利能力的影響。該公司的盈利能力在一定程度上還取決於它是否有能力管理其投資組合，以實現投資回報最大化，並將利率變化、違約和資產減值等風險降至最低。

該公司的所有權保險費數額受住宅和商業房地產活動總體水平的影響，其中包括房地產銷售、抵押貸款融資和抵押再融資。房地產活動、房屋銷售和抵押貸款都是週期性的。房地產活動受到若干因素的影響，包括抵押貸款的可得性、房地產成本、消費者信心、就業和家庭收入水平以及美國的總體經濟狀況。利率波動也是影響住宅和商業房地產活動水平的重要因素。

由於這些因素和管理層無法控制的其他因素，公司在未來期間的職稱保險費可能會出現波動。

除所有權保險以外，本公司經營部門提供的服務不單獨報告，而是在一個稱為“所有其他”的類別中集體報告。這些其他服務包括公司及其全資子公司、投資者所有權交易所公司(“ITEC”)、投資者所有權便利公司(“ITAC”)、投資者信託公司(“投資者信託”)和投資者所有權管理服務公司提供的服務。(“ITMS”)。

該公司的外匯服務部門，包括ITEC和ITAC的業務，為客户提供與延遲納税的不動產交易所有關的服務。ITEC作為一種合格的中介機構，對用於貿易或業務或投資的生產性財產進行延期交割，其收入來自於處理交易所交易的費用和公司持有的客户存款所賺取的利息。作為合格的中介機構，ITEC協調房地產交易的交換方面，其職責包括起草標準交換文件，在舊財產出售和購買新財產之間持有外匯資金，以及在規定的識別期限內接受對替換財產的正式識別。ITAC作為交換住宿所有權人提供服務，以完成2000-37年“國內收入程序”所載“安全港”規定的“停車交易”。這些交易包括當納税人在出售放棄的財產之前決定購買替換財產時進行反向交換，或在納税人獲得經改進的替換財產之前必須對替換財產進行改進時進行“建造以適應”交易所。該公司的外匯服務部門ITEC和ITAC提供的服務是根據“國內收入守則”的規定提供的。這些法律不時會受到審查和修改，這可能會對一般遞延税交易所的需求產生負面影響，從而影響公司外匯服務部門的收入和盈利能力。

公司的信託服務部門投資者信託，為個人、公司、銀行和信託提供投資管理和信託服務。

ITMS提供各種諮詢和管理服務，為客户提供啟動和成功經營保險公司的技術專長。

商業趨勢和最新情況

住房市場在很大程度上受到政府政策和整體經濟狀況的影響。各種政府機構的監管改革和舉措，包括美聯儲的貨幣政策和其他監管變化，都可能影響貸款標準或公司使用的程序和程序。當前的房地產環境，包括利率和總體經濟活動，通常會影響對房地產的需求。這兩個領域的變化可能會影響公司的運營結果。

監管環境

為了提供透明度，聯邦公開市場委員會(FOMC)定期公佈包括聯邦基金利率預測和預期行動在內的信息。在2015年12月的會議上，聯邦公開市場委員會投票決定自2008年12月以來首次將聯邦基金利率提高到0.25%至0.50%之間。自2015年12月以來，聯邦公開市場委員會曾多次投票決定提高聯邦基金利率，最近一次是在2018年12月的會議上，目標利率在2.25%至2.50%之間。然而，由於影響經濟前景的事態發展以及温和的通脹壓力，在2019年7月的會議上，聯邦公開市場委員會改變了方向，決定將聯邦基金利率的目標範圍降低到2.00%至2.25%之間。聯邦公開市場委員會(FOMC)在隨後的會議上選擇降低目標利率，最近一次會議的目標利率在1.00%至1.25%之間。未來對利率的任何調整都將基於已實現和預期的經濟發展，以實現接近聯邦公開市場委員會(FOMC)的2.0%目標的最大就業和通脹水平。

2008年，聯邦政府控制了聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押貸款公司(FreddieMac)，以防止這些政府支持的實體破產。房利美和房地美的主要職能是通過在二級市場購買抵押貸款，並將它們作為抵押貸款支持證券出售，為美國的抵押貸款金融體系提供流動性。為了證券化，房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)通常要求購買他們獲得的貸款的所有權保險。自聯邦接管以來，人們就其改革問題進行了各種討論和提出了各種建議。這些實體的變化可能影響整個抵押貸款過程，因此可能影響對所有權保險的需求。改革的時間和結果目前尚不清楚；然而，對這些實體的任何改變都可能影響公司及其運營結果。

近年來，消費者金融保護局(CFPB)、貨幣主計長辦公室和美聯儲(FederalReserve)已向銀行發出備忘錄，告知這些機構對審查第三方供應商的高度重視。這種更多的監管參與可能會影響到公司的代理商和認可的供應商。國會、州立法機構和各保險監管機構經常提出修改保險控股公司和頭銜保險業條例的進一步建議。雖然該公司定期監察該等建議，但現時仍未能確定任何該等規例通過的可能性及時間，以及該等規例對公司及其附屬公司可能造成的影響。

最近幾年，總統和某些國會議員都表示希望改革CFPB。目前尚不清楚任何改革的時間和性質；然而，對CFPB的任何改變都可能影響該公司及其運營結果。

房地產環境

抵押貸款銀行家協會(MBA)2020年1月17日的抵押貸款金融預測(MBA預測)預計，2020年的購房活動將增加2.6%，至13.05億美元，再融資活動將減少23.5%，至6090億美元，導致抵押貸款總額減少7.4%，至19.14億美元，均為2019年水平。2019年，購房活動佔所有抵押貸款來源的61.5%，預計到2020年將佔所有抵押貸款來源的68.2%。

根據房地美公佈的數據，截至2019、2018年和2017年12月31日，美國30年期固定抵押貸款利率分別為3.9%、4.5%和4.0%。根據mba預測，隨着抵押貸款利率到2022年第四季度逐步攀升至4.1%，再融資預計在未來3年期間將更低。

    

從歷史上看，房地產市場的活動在市場週期中因地理區域和經濟因素的變化而變化。根據週期性的市場情況，經營業績可能因年而異，並不一定表明公司未來的經營業績和現金流。

關鍵會計估計和政策

對公司財務狀況和經營結果的討論和分析以公司所附的合併財務報表為基礎，合併財務報表是根據美國普遍接受的會計原則編制的。公司管理層在實施影響合併財務報表編制的政策時作出各種估計和判斷。實際結果可能與這些估計不同。公司的重要會計政策在所附的綜合財務報表附註1中討論。以下是被認為對公司至關重要的會計估計和政策。

索賠損失準備金

公司的索賠準備金是根據已收到(報告)通知的解決索賠所需數額的估計和為滿足未來可能報告的投保人發生的索賠(已發生但未報告，或“IBNR”)而估計需要的數額而確定的。截至2019年12月31日已發生但未付的所有損失的準備金總額由所附綜合資產負債表中共計3 130萬美元的索賠準備金所代表。在這一總額中，約有380萬美元保留給已向公司報告的具體索賠，約2 750萬美元保留給IBNR索賠。

a未來索賠估計付款的備抵在有關政策收入入賬時入賬。公司將索賠準備金記錄為書面保費淨額的百分比。這一損失率是為了彌補本年度保單上的損失。就其性質而言，所有權要求往往是複雜的，美元數額相差很大，由於經濟和市場條件，如抵押貸款喪失抵押品贖回權的增加，數量也各不相同，並涉及最終風險敞口的不確定性。此外，有些索賠可能需要若干年才能解決和確定賠償和損失調整費用的最後責任。付款經驗可在保單發出後延續超過20年。欺詐、失職和多重財產缺陷等事件可能導致損失估計數的大幅增加。由於提出索賠付款的時間長，並且在基本經濟和市場條件方面經常發生變化，這些估計數具有可變性。

管理部門在確定損失準備金率和記錄的索賠總額時，考慮到公司的歷史索賠經驗、已報告索賠的案件準備金估計數、大型索賠、精算預測和其他相關因素。在建立準備金時，將精算預測與記錄的準備金進行比較，以評價這種記錄在案的索賠準備金是否足夠，然後在本期的損益表中記錄任何必要的調整。隨着最近索賠經驗的發展和新資料的提供，與前期有關的損失準備金估計數將發生變化，以更準確地反映最新和改進後的新數據。在獲得新信息(主要是索賠經驗)期間，公司反映了業務結果對準備金的任何調整。

公司最初根據對具體事實的評估為每一項已知索賠保留準備金，並在管理每項索賠過程中根據需要更新準備金數額。前幾年的損失率往往比最近的政策年更可靠，因為這些年發展得更充分。在作出損失估計時，管理部門確定損失準備金率，然後將其適用於所寫的淨保險費。

該公司承擔所報告的已知索賠的責任，IBNR合計將與其歷史索賠經驗相比較，除非損失經驗和費率等因素髮生重大變化。影響公司假設的還有與欺詐和失職相關的巨大損失，因為這些可能導致損失出現模式上的重大差異。管理層將鉅額損失定義為發生損失超過50萬美元的損失。由於大索賠的數量少，所有權保險索賠的長尾性質和損失發生模式固有的不確定性，大索賠活動可能因保單年份的不同而有很大的差異。因此，隨着經驗的發展，按政策年度計算的大量索賠額估計會發生重大變化。損失備抵率是為了彌補當年政策方面的損失和前一年估計數的變化。

管理部門還在評估索賠準備金時考慮精算分析。用於評估準備金的精算方法有：損失發展方法、Bornhuetter-弗格森方法和CapeCod方法，所有這些方法都是公認的估計最終損失的精算方法，因此也就是損失準備金。在損失發展方法中，每一保單年度的已支付或已發生損失都將使用損失發展因素預測到一個最終水平。在Bornhuetter-弗格森方法(一種預期損失方法)中，每一政策年的損失是根據以前對每個保單年度最終損失的估計直接得出的預期損失率估算的，另加一筆截至評估日尚未報告或支付的損失準備金。Bornhuetter-弗格森方法比損失開發方法產生更穩定的最終損失估計，後者對當前的損失數據反應更快，但可能導致不穩定的結果。CapeCod方法是Bornhuetter-弗格森方法的一個特例，它融合了損失發展和預期損失方法的結果。對於較近期的政策年，CAPE COD方法對預期損失方法的結果給予了更多的權重；對於較老的政策年份，更多地考慮到損失發展方法的結果。

主要精算假設主要是損失發展因素和預期損失率。選定的損失發展因素是基於公司的歷史損失經驗和標題行業損失經驗的結合。預期損失率是根據公司自身的經驗和職稱行業損失率估算的。當將最新數據納入精算模型時，由此產生的損失發展因素和預期損失比率很可能與以前的數值不同。歷史政策年的這些數值的變化通常是公司和行業在日曆年實際經驗的結果。

如果所使用的一個或多個變量或假設發生變化，以致公司記錄的損失率或損失準備金佔淨產權溢價的百分比增加或下降三個百分點，則2019年12月31日終了年度的税後收入將受到以下影響：

公司管理層認為，對損失率的敏感性為三個百分點的損失率提供了一個合理的基準，可以根據歷年的歷史損失率來分析公司歷年的虧損準備金。

儘管這些估計數存在差異，但管理層認為，根據歷史索賠經驗和精算分析，該公司的索賠準備金足以支付截至2019年12月31日的待決和未來保單索賠損失。最終理賠額可能與公司綜合財務報表中的準備金估計數不同。該公司不斷審查和調整其儲備估計數，以反映其損失經驗和任何新的信息，可以得到。沒有任何已知的索賠，預計會對公司的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

向代理人提交的保費及佣金

一般來説，所有權保險費是在相關房地產交易結算時確認的，因為收益過程隨後被認為是完整的，而不論簽發所有權保險單或承諾的時間如何。通常與保險費有關的費用，包括代理佣金、保險費税和未來索賠準備金，與確認相關保費收入同時確認。

某些機構業務的溢價收入包括已結清但截至資產負債表日期尚未報告的交易的應計項目。這些權責發生制是基於對房地產交易結算與代理人向公司報告這些交易之間的典型滯後時間的估計。報告滯後時間因市場而異。在某些市場，滯後時間可能很短，但在另一些市場，可能高達100天。公司利用歷史經驗和其他因素定期審查和調整滯後時間估計，並反映出在獲得新信息期間對運營結果的任何調整。

每季，公司對應收賬款的可收性進行評估。沒有在七個月內收取的保費是完全保留的。應收賬款的核銷對公司來説並不重要.

證券投資的估值及減值

固定到期日證券投資-固定到期證券被歸類為可供出售的證券，並按未實現損益的估計公允價值報告，扣除税額，並根據公允價值暫時下降的其他因素進行調整，並作為累積的其他綜合收益報告。證券定期審查每種證券的成本和估計公允價值之間的差異，因為這些因素可能表明公允價值的下降不是暫時的。在評估公允價值的下降是否是暫時的因素時，考慮的一些因素包括公允價值低於成本的期限和程度，以及公司在一段時間內保留投資的能力和意圖，以便能夠收回價值。這種審查本身是不確定的，投資的價值可能無法完全收回，或在未來期間可能下降，從而造成已實現的損失。實現的損益是根據具體的識別方法確定的。有關本公司在固定期限證券投資的進一步資料，請參閲本年報10-K表所載的綜合財務報表附註3。

股權證券投資--權益證券是指公司為投資目的而在實體中持有的所有權權益。2018年1月1日之前，這些股權證券被歸類為可供出售的證券，並在公司綜合資產負債表上按估計公允價值記賬。可供出售的股本證券的估計公允價值變動導致的未實現持有損益在其他累計綜合收入中報告。自2018年1月1日起，未實現的持有損益在綜合收益報表中作為估計權益證券公允價值的變化報告。股權證券不再考慮其他臨時減值，已實現的投資收益和銷售損失將在交易日記錄，並使用特定的識別方法確定。請參閲本年度報告表10-K中所載的合併財務報表附註3，以進一步瞭解公司對股票證券的投資情況。

其他投資-其他投資包括對未合併的附屬實體的投資，這些實體通常結構為有限責任公司(“LLC‘s”)，沒有容易確定的公允價值。其他投資按權益法或計量替代法入賬。如果一項投資不符合權益法或會計準則編纂主題820中的實用權宜之計，即使用每股淨資產估計公允價值，則採用計量替代方法。根據計量備選方法，投資按成本入賬，減去任何減值，加上或減去同一發行人相同或類似投資在有序交易中可觀察到的價格變化所引起的任何變化。公司監測可能對這些投資的估計公允價值產生重大不利影響的任何事件或情況的變化，並作出任何必要的調整。

證券定期評估和審查每種證券的成本和估計公允價值之間的差異，因為這些因素可能表明估計公允價值的下降不是暫時的。當管理層認為一項投資的估計公允價值下降被認為不是暫時的，這種投資就會被記作其估計的公允價值。在評估估計公允價值的下降是否屬於臨時因素時，考慮到的一些因素包括但不限於：

這些因素每季度審查一次，恢復前景中的任何物質退化都將在臨時損害分析中加以考慮。這種審查本身是不確定的，投資的價值可能無法完全收回，或在未來期間可能下降，從而造成已實現的損失。該公司大部分投資的公允價值是以獨立定價服務的市場報價為基礎的。有關公司估值技術的進一步信息，請參閲本年度10-K表中的合併財務報表附註3。

遞延税

該公司在2019年12月31日和2018年12月31日記錄了遞延税負債淨額。這兩個期間記錄的遞延税負債主要涉及投資未實現淨收益、超過賬面折舊的税額、無形資產以及扣除法定保費準備金後的已記錄索賠準備金。關於公司遞延税的進一步信息，請參閲本年度10-K表綜合財務報表附註8。

週期性和季節性

房地產活動、房屋銷售和抵押貸款都是週期性的。產權保險保費與房地產活動水平和房地產銷售平均價格密切相關。房地產活動受到若干因素的影響，包括抵押貸款的可得性、房地產的成本、消費者的信心、就業和家庭收入水平以及美國的一般經濟狀況，利率波動也是影響住宅和商業房地產活動水平的一個重要因素。由於這些因素和管理層無法控制的其他因素，公司未來期間的保費可能會波動。

從歷史上看，所有權保險業務往往是季節性的，也是週期性的。由於房屋銷售通常在有利天氣時期最為強勁，第一個日曆季度的活動水平往往最低，而春季和夏季則更活躍。再融資活動通常不那麼季節性，但受利率波動的影響。

業務結果

下表列出截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度的某些損益表數據：

保險收入

保險收入包括淨保費、書面收入和其他與所有權有關的收入，其中包括代管費和結算費。下文將分別討論非所有權服務收入、投資相關收入和其他收入。以下是公司在職稱保險部門與所有其他收入之間分列的收入總額摘要，每一部門都扣除了部門間沖銷；因此，各個部門的金額將不同意所附綜合財務報表中的附註12。

淨保費

淨保費在2019年增長5.6%，至1.458億美元，而2018年為1.381億美元，而2018年為1.705億美元，比2017年的1.405億美元下降了1.7%。與2018年相比，2019年經濟增長的主要原因是利率優惠，房價上漲，再融資和再融資活動水平都有所提高。2018年與2017年相比有所減少，主要原因是再融資活動減少，但採購活動增加和房地產價值上升部分抵消了這一減少。

所有權保險公司通常直接通過國內辦事處和分支機構或通過所有權代理機構簽發所有權保險單。以下為截至十二月三十一日止各分行及機構運作所產生保費的分項數字：

家庭和分公司的淨保費：在公司的家庭和分公司業務中，公司簽發保險單並保留全部保險費，因為這些保單不支付佣金。2019年，來自家庭和分支機構業務的淨保費下降1.6%，至4，060萬美元，而2018年為4，130萬美元，2018年為2.2%，而2017年為4，040萬美元。與2018年相比，2019年國內和分行業務的淨保費減少，主要原因是市場組合從購買交易轉向再融資交易。2018年國內和分行業務的淨保費與2017年相比有所增加，主要原因是採購活動增加，房地產價值上升，再融資活動減少部分抵消了這一增加。

公司的所有家庭辦公室業務和大部分分支機構都位於北卡羅來納州；因此，所寫的家庭和分支機構淨保費主要用於北卡羅萊納州的頭銜保險。

代理淨保費：當保單是通過所有權代理機構撰寫的，保費由代理機構和承銷商分擔。保費總額包括由代理人簽發但截至資產負債表日未向公司報告的保單的保費估計數。為確定保險費估計數，公司利用歷史經驗和其他因素，對保單生效日期至保單報告日期之間的平均時間作出某些假設。隨着代理報告交易和新信息的出現，公司不時調整對評估過程的輸入。除了估算收入外，公司還估算和累積代理佣金、索賠準備金、保險費、所得税和與估計收入相關的其他費用。在獲得新信息的時期內，公司反映了對經營結果中應計項目的任何調整。

2019年，代理機構的淨保費增長8.7%，至1.052億美元，而2018年為9，680萬美元，而2018年則下降了3.3%，而2017年為1，001億美元。2019年比2018年有所增加，主要是由於優惠利率提高了再融資水平。2018年與2017年相比有所減少，主要原因是抵押貸款利率上升後再融資活動減少。

以下是公司兩個保險子公司ITIC和NITIC目前承保所有權保險的特定州的淨保費表：

代管及其他與所有權有關的費用

代管費和其他與所有權有關的費用主要包括佣金收入、代管費和與簽發所有權保險單有關的其他各種費用，包括結算費、審查費和結帳費。2019年，代管和其他與所有權相關的收費收入增長5.3%，至750萬美元，而2018年為710萬美元，主要原因是佣金收入下降，部分抵消了佣金收入的增加。2018年，代管和其他與所有權相關的費用從2017年的690萬美元增加了3.0%，主要原因是佣金收入的增加，部分抵消了佣金收入的下降。

非業權服務收入

非所有權服務的收入包括信託服務、代理管理服務和外匯服務收入。非專利服務收入在2019年增長了40.1%，達到990萬美元，而2018年為710萬美元，而2018年則增長了15.6%，而2017年為610萬美元。與前幾年相比，2019年和2018年的增長與非所有權服務所有主要組成部分的增加有關，特別是外匯服務收入的增加。

投資相關收入

與投資有關的收入包括利息和股息、其他投資收入、已實現投資淨收益(損失)和股票證券投資估計公允價值的變化。

利息和股息

該公司的大部分收入來自對固定到期證券的投資，這些證券主要是市政和公司固定到期證券，以及股票證券。該公司的投資政策旨在遵守監管要求，平衡資產質量和投資回報這兩個相互競爭的目標。法規要求公司的所有權保險子公司保持最低投資水平，以保護投保人的利益。截至2019年12月31日和2018年12月31日，總計約710萬美元和670萬美元的固定到期證券已存入開展業務的州的保險部門。

公司的投資策略強調税後收入和本金保全.公司的投資主要是固定期限證券，其次是股票證券。大多數固定期限證券的平均有效到期日不到10年。管理公司的投資資產，為其債務提供資金，並對其進行評估，以確保資本賬户的長期穩定。

由於公司從業務中產生現金，因此根據公司的投資政策和公司目標進行投資。該公司的投資政策旨在平衡多個目標，包括保證從利息和股息中獲得穩定的收入來源，保留本金，以及提供足夠的流動資金，以應付將來應付的保險承保和其他債務。購買的證券可能包括應納税或免税的固定期限證券和股票證券的組合。該公司還投資於短期投資，包括商業票據和貨幣市場基金.公司致力於保持高質量的投資組合。利息和投資收入水平主要取決於一般市場表現、利率和可供投資的現金數額。

2019年的利息和股息為480萬美元，而2018年為460萬美元，2017年為440萬美元。2019年和2018年的增加額與前幾年相比，主要是由於投資組合結餘增加，從股票證券收到的股息增加。請參閲所附綜合財務報表中關於主要投資類別、預定到期日、攤銷成本、投資證券估計公允價值和按證券類別分列的收益的附註3。

其他投資收入

其他投資收入主要包括與對非合併附屬公司的投資有關的收入，通常結構為有限責任公司(“LLC‘s”)，根據權益會計方法或對不容易確定公允價值的投資的計量備選辦法入賬。計量替代方法要求不容易確定公允價值的投資按成本、減值和因可觀察到的價格變化而加減任何變化進行記錄。公司監測可能對這些投資的公允價值產生重大不利影響的任何事件或情況的變化，並作出任何必要的調整。

2019年的其他投資收入為320萬美元，而2018年為310萬美元，2017年為220萬美元。其他投資收入的變化受到所收到的基本投資和或分配的賬面價值波動的影響。

已實現投資收益淨額(損失)

按已實現損益對股票證券的處置反映了行業部門的分配決定、對發行人業務前景的持續評估以及税務規劃方面的考慮等因素。由於這些因素和考慮因素的相互作用，投資淨收益或損失在不同時期之間可能有很大差異。

投資淨收益(損失)2019年為130萬美元，2018年為11萬美元，2017年為100萬美元。2017年的已實現投資淨收益(損失)包括某些股權投資和其他資產的減值費用208 000美元，這些資產被視為臨時減值，但被出售投資和其他資產的已實現淨收益120萬美元抵消。2019年和2018年沒有出現損傷。管理層認為，截至2019年12月31日，剩餘固定到期證券的未變現虧損是暫時的。

公司投資組合中的證券受經濟條件和市場風險的影響。公司在評估固定期限證券的信貸或利息相關減值是否屬於臨時性質時，會考慮相關的事實和情況。有關的事實和情況包括投資的公平價值低於成本的時間和範圍。

在監測損傷和確定損害是否為臨時損害的過程中，存在着一些風險和不確定性。這些風險和不確定因素包括：經濟前景將比預期差或對發行人的影響大於預期的風險；公司對發行人履行其所有合同義務能力的評估將根據發行人特徵的變化而發生變化的風險；公司獲得的信息或其他事實和情況的變化導致管理層改變其出售固定期限證券的意圖的風險；以及管理層根據發行人提供的財務報表中的錯誤信息作出決定的風險。

證券投資公允價值估計的變化

該公司於2018年1月1日通過了2018年1月1日“金融工具”2016-01年會計準則更新。除其他規定外，更新要求在綜合收入報表中確認股本證券估計公允價值的所有變動，而不論價值下降被視為是暫時的還是非暫時性的。隨着估計公允價值的變化將影響綜合損益表，公司的淨收益可能會有更大的變化。

股票證券投資估計公允價值在2019年為1 030萬美元，2018年為(410萬美元)。波動是各時期一般市場狀況變化的結果。

其他收入

其他收入主要包括國家税收抵免收入、固定資產處置損益和雜項收入。2019年的其他收入為67.8萬美元，而2018年為47萬美元，2017年為46萬美元。

費用

本公司的營運費用主要包括代理佣金、人事費用、辦公和技術費用以及索賠的備抵(福利)。與2018年相比，2019年的業務費增加了11.2%，主要原因是代理人的佣金、報銷和人事費用的準備金(福利)增加。2018年業務費用與2017年相比減少了1.6%，原因是向代理人提出索賠和佣金的準備金(福利)有所減少，但因人員、辦公室和技術及其他費用的增加而部分抵消。

以下是公司2019年、2018年和2017年的運營費用摘要。部門間沖銷已淨額計算；因此，各部分數額將不同意所附綜合財務報表附註12。

綜合起來，2019年、2018年和2017年的税後利潤率分別為17.1%、14.0%和15.9%。該公司不斷努力提高其競爭優勢和市場地位，包括正在採取的主動行動，以管理其運營費用。

總公司

人事費用：一般人事費用包括基本工資、福利和工資税、支付給僱員的獎金和合同勞動費用。2019年、2018年和2017年的人事費分別為4 610萬美元、4 360萬美元和3 990萬美元。從2018年到2018年，人事支出分別比2018年和2017年分別增加了5.8%和9.1%。與2018年和2018年相比，2019年和2018年的增長主要與工資和福利的正常通脹增長、與更高的活動水平相關的人員配置水平的增長以及對我們業務關鍵領域的定向投資，以及對多年技術舉措的持續支持有關。在合併的基礎上，2019年、2018年和2017年人事支出佔總收入的比例分別為25.1%、27.9%和24.7%。

辦公和技術費用：辦公和技術費用主要包括設施費用、軟硬件費用、折舊費用、電信費用和商業保險。2019年、2018年和2017年的辦公室和技術支出分別為930萬美元、880萬美元和820萬美元。與前幾年相比，2019年和2018年辦公和技術支出的增加主要與軟件、折舊和設施費用增加有關。

其他費用：其他費用主要包括業務發展費用、保費税和許可證、專業服務、所有權和服務費、無形資產攤銷和其他一般費用。2019年、2018年和2017年的其他支出分別為1 210萬美元、1 140萬美元和1 130萬美元。2019年與2018年相比有所增加，主要原因是與保險收入增加有關的所有權和服務費增加。2018年，與2017年相比，若干雜項支出類別略有增加，但無形資產攤銷額下降部分抵消了增加額。

職稱保險

税後利潤率：公司的税後保險税後利潤率因多種因素而異，包括房地產活動的數量和類型。在2019年、2018年和2017年，職稱保險行業的税後利潤率分別為16.7%、14.9%和16.9%。與2018年相比，2019年税後利差的增加主要是由於股票證券投資的估計公允價值和淨保費的變化所帶來的收入增加，部分抵消了代理佣金的增加、報銷和人事費用的撥備(福利)的增加。2018年税後利差與2017年相比有所下降，主要原因是股權證券投資公允價值估計變化帶來的收入減少，保費略低，人事支出增加，部分抵消了代理佣金減少和索賠福利減少的影響。

佣金給代理人：代理人佣金是代理人根據各自代理合同條款保留的保險費的一部分。2019年，給代理商的佣金增加了10.6%，達到7 280萬美元，而2018年為6 580萬美元，而2018年下降了4.2%，而2017年為6 860萬美元。在2019年、2018年和2017年，佣金費用佔代理公司淨保費的百分比分別為69.2%、67.9%和68.6%。2019年和2018年的佣金費用與前一年的相應期間相比，與所寫的代理淨保費相當。佣金費用佔淨保費的百分比在2019年和2018年與前一年期間相比發生了變化，主要原因是地域結構的變化。由於當地的做法、競爭和州法規，委員會的費率因市場而異。

索賠準備金(福利)：在2019年、2018年和2017年，索賠準備金(福利)佔淨保費的百分比分別為2.4%、0.2%和2.4%。與2018年相比，2019年的索賠備抵(福利)有所增加，原因是本年度期間的損失發展不太有利，發生的索賠也較高。2018年記錄了索賠的養卹金，主要是由於良好的損失經驗，導致2018年的索賠準備金(效益)與2017年相比有所減少。

2019年損失準備金率比2018年有所增加，導致準備金比2018年低水平增加約390萬美元。損失率易變，並隨着經驗的發展而進行審查和調整。

產權要求通常在保單簽發後的頭幾年內報告和支付。索賠備抵(養卹金)反映索賠的實際付款，扣除回收額，加上對具體和已發生但未報告的索賠準備金的調整，後者是根據歷史索賠經驗確定的。2019年、2018年和2017年索賠的實際支付額分別為390萬美元、270萬美元和380萬美元。

索賠準備金：2019年12月31日，索賠準備金總額為3 130萬美元。其中約380萬美元保留給具體索賠，約2 750萬美元保留給公司沒有通知的索賠。由於未來索賠的不確定性、經濟狀況的變化以及許多索賠在幾年內都沒有落實，儲備估計數是多變性的。

與以往期間相比，索賠預期賠償責任的變化反映了索賠環境的不確定性以及歷史數據的有限預測能力。隨着當前經驗的發展和可信數據的出現，公司不斷更新和完善其儲備估計。這些數據包括本季度結束的索賠付款、導致索賠理算員增減案件準備金的未決案件的新細節，以及這類變化對公司全損準備金(效益)的影響。隨着新信息的發展，可能需要作出調整，這些信息往往與過去的經驗不同。

所得税

2019年、2018年和2017年的所得税準備金分別為840萬美元、520萬美元和460萬美元。2019年、2018年和2017年所得税支出佔所得税前收入的百分比分別為21.0%、19.2%和15.1%。2019年和2018年美國聯邦法定税率為21%，2017年為35%。2017年12月22日，TCJA成為法律。該法案以及其他一些改革措施，將聯邦企業所得税税率從35%降至21%，自2018年1月1日起生效。按照普遍接受的會計原則的要求，公司的遞延税資產和負債按新頒佈的美國企業所得税税率重新估值，2017年第四季度的所得税準備金確認了這一影響。經重估後，2017年12月31日終了年度記錄的收益約為530萬美元。

2019年和2018年的實際所得税税率主要受到免税收入變化的影響，因為免税降低了實際税率。2017年的實際所得税税率低於聯邦法定税率，主要原因是延期納税資產和負債以及免税收入的重估。

該公司相信，截至2019年12月31日，與確認的減值和未確認損失相關的税收優惠將更有可能實現。然而，這一判斷可能會受到市場進一步波動的影響。關於所得税費用的組成部分以及實際税率與聯邦法定費率對賬所包括的項目的資料，見所附綜合財務報表附註8。

流動性與資本資源

該公司目前的現金需求主要包括一般業務費用(包括支付所有權要求)、所得税、資本支出和普通股紅利。業務現金流量歷來是擴大業務的主要資金來源，無論是通過有機增長還是通過外部投資。

該公司評估非有機增長機會，如合併和收購，不時在正常的業務過程中。由於這些事件的間接性，相關的增量流動性和資本資源需求很難預測。

該公司的經營業績和現金流在很大程度上取決於房地產市場。公司的業務有一定的固定成本，如人員；因此，對房地產市場的變化進行密切監測，並相應地管理和調整人員編制等業務費用。該公司認為，其重要的營運資本狀況和運營費用管理將有助於其通過房地產市場波動管理現金資源的能力。

現金流量：2019年、2018年和2017年業務活動提供的淨現金流量分別為2 090萬美元、2 440萬美元和1 990萬美元。2019年，經營活動的現金流量從2018年開始下降，主要原因是扣除非現金項目後淨收入下降，如股票證券投資的估計公允價值的變化，以及所得税支付的時間，其中一部分被索賠備抵額的增加所抵消，但不包括索賠付款。2018年，即2017年以來，業務活動的現金流量有所增加，主要原因是納税的時間安排和股票證券投資的估計公允價值發生變化，但淨收益和索償福利減少部分抵消了這一變化。

歷史上，非經營活動的現金流包括購買和投資活動的收益、股息的發放和普通股的回購。2019年，與2018年相比，該公司從投資和投資購買活動中獲得的收益更多，支付的股息更少。2018年，該公司從投資、投資購買活動和分紅中獲得的收益高於2017年。在2019年、2018年和2017年第四季度，除了定期現金紅利外，該公司還分別支付了每股8.00美元、10.60美元和2.40美元的特別現金股息。2019年、2018年和2017年每股股息分別為9.60美元、12.20美元和3.75美元。

該公司在其投資組合中以現金、短期投資和其他容易流通的證券的形式保持着高度的流動性。截至2019年12月31日，該公司持有現金和現金等價物2 590萬美元、短期投資1 310萬美元、可供出售的固定到期證券1.046億美元和股票證券6 110萬美元。所有活動對現金和現金等價物總額的淨影響是，2019年增加730萬美元，2018年減少150萬美元，2017年減少770萬美元。

資本資源：公司保持的資本資源數量受到國家法規的影響，需要保持第三方評級機構的卓越財務評級，以及其他營銷和運營方面的考慮。

公司的重要資金來源是其子公司，主要是其兩個所有權保險子公司的股息和分配。從其子公司收到的現金是以股息的形式收取的，並作為對其所引起的經營費用和其他行政費用的償還。償還費用在本公司與其子公司之間的管理協議準則範圍內執行。

公司所有權保險子公司向公司支付股息的能力受其各自住所國的國家監管。每個州都對所有權承銷商支付股息或進行分配的程度作出規定，並要求在支付股息和其他公司間轉讓時事先得到監管機構的批准。法律允許的最高股息並不一定表明保險人實際支付股息的能力。根據監管條件，公司未來可能需要在其所有權保險子公司保留現金，以維持其法定資本狀況。截至2019年12月31日，ITIC和NITIC都滿足了每個州的最低資本、盈餘和準備金要求。

截至2019年12月31日，約1.035億美元的合併股東權益為公司子公司的淨資產，受監管限制，未經國家保險部門事先批准，不得以股息、貸款或預付款的形式轉移給母公司。然而，公司認為，可從保險公司和其他子公司轉移的款項足以滿足公司目前的經營需要。

在2020年期間，保險子公司在未經適用監管機構事先批准的情況下可向該公司提供的最高分配額約為2，040萬美元。

雖然國家規章和承保風險的需要可能為資本要求設定一個最低水平，但其他因素則需要將資本資源維持在所要求的最低數額之上。例如，該公司的資本資源有助於維持保險公司評級機構的高評級。卓越的評級加強了公司與具有國家足跡的大型、知名的頭銜保險公司競爭的能力。

強大的財務狀況提供了必要的靈活性，以資助潛在的收購活動，投資於公司的核心業務，並儘量減少潛在不利發展的財務影響。通常需要額外資本的不利事態發展包括不利的財務結果、監管機構法定會計要求的變化、準備金費用、投資損失或為適應不斷變化的監管環境而產生的成本，包括與CFPB對房地產業的監管有關的費用。

該公司的資本化水平部分是以保留的淨保險額為基礎的。由於該公司的地理重點一直並將繼續集中在平均保險費率通常低於全國平均水平的州，相對於保費的資本化程度通常會高於行業平均水平。

由於該公司歷史上有能力從其合併業務和投資收入中不斷產生積極的現金流，管理層認為，運營產生的資金將使該公司能夠在可預見的將來充分滿足其目前的經營需要。然而，不能保證未來的經驗將與歷史經驗相似，因為它受到諸如利率環境、房地產活動、公司支付索賠能力和財務實力評級等因素的影響。除了業務和投資方面的考慮外，利用機會主義的外部增長機會可能需要獲得更多的資本資源。公司不知道任何可能導致重大不利流動性變化的趨勢，但不斷評估其資本配置策略，包括與回購公司股票和/或保存現金有關的決定。

購買公司股票：2015年11月9日，公司董事會批准根據公司的回購計劃增購163，335股股份，因此，根據該計劃，在該計劃批准後，仍有權根據該計劃購買至多50萬股公司普通股。除非董事會決議提前終止，否則該計劃將在根據該計劃授權購買的所有股份被購買時終止。根據該公司正在進行的收購計劃，該公司在截至2018年12月31日的12個月內購買了109股股票，在2018年12月31日終了的12個月中購買了149股，在截至2017年12月31日的12個月中購買了1333股，分別按每股165.08美元、195.87美元和183.67美元的平均每股價格購買。公司預計將來會根據本計劃進行進一步的採購，這取決於公司普通股的市場價格、公司的可用現金以及這些現金的現有替代用途等因素。

資本支出：2019年、2018年和2017年資本支出分別約為150萬美元、190萬美元和290萬美元。該公司計劃實施各種資本改進項目，包括增加對一些技術和系統開發計劃的投資，以及購買硬件，這些項目預計將通過業務現金流提供資金。所有預期的重大資本支出均需定期審查和修訂，並視若干因素而有所不同。

表外安排

作為對客户的一項服務，該公司通過ITIC管理代管和信託存款，這些存款代表根據房地產合同收取的保證金、未支付的抵押貸款結算金額和針對特定產權風險的賠償。截至2019年12月31日和2018年12月31日，該公司為這些目的持有的現金分別約為2 150萬美元和3 160萬美元。這些數額不被視為公司的資產，因此被排除在所附的綜合資產負債表之外。然而，公司對這些存款的處置仍然負有意外責任。

此外，在管理遞延税財產交易所時，ITEC作為合格的交易所中介機構，持有放棄財產的淨銷售收益，用於購買替代財產。ITAC作為交換便利所有權人，並通過ITAC全資子公司的有限責任公司，在反向交換交易中為交易所持有財產。截至2010年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，公司為完成此類交易而持有的同類外匯存款和反向交換財產總額分別約為2.146億美元和3.087億美元。這些外匯存款在第三方金融機構持有.外匯存款不被視為公司的資產，因此被排除在所附的綜合資產負債表之外；然而，公司仍對按商定費率處置財產轉移、收益支付和收益回報負有意外責任。外匯服務收入包括這些存款的收益；因此，投資收入是作為其他收入而不是投資收入。這些同類外匯基金主要投資於貨幣市場和其他短期投資.

截至2019年12月31日和2018年12月31日，投資者信託公司管理的外部資產總額分別約為5.686億美元和4.744億美元。這些數額不被視為公司的資產，因此被排除在所附的綜合資產負債表之外。

公司的一般做法不是作出表外安排或向第三方提供擔保。該公司沒有任何物質來源的流動性或融資涉及表外安排.除上述項目外，表外安排一般限於根據與第三方服務提供商達成的各種協議而應支付的未來付款。

下表彙總了2019年12月31日公司根據現有合同義務支付的現金估計數，包括按期支付的款項：

截至2019年12月31日，該公司的索賠準備金總額為3130萬美元。這些債務的數額和時間是估計的，而不是按合同確定的。儘管如此，根據歷史上的保險索賠經驗，公司預計合同義務表中顯示的付款。欺詐、失職和多項財產所有權缺陷等事件可能導致估計的所有權保險損失付款的數額和時間以及損失成本趨勢大幅度和意外地增加，通貨膨脹因素(包括房地產價值)的增減將影響所有權保險損失付款的最終數額，並可能增加債務總額並影響索賠支付模式。由於索賠付款的時間長，而且在基本的經濟和市場條件下經常發生變化，索賠估計數易變，今後的付款可能會從這些估計數額增加或減少。

近期會計準則

最近採用的會計準則

2016年2月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了2016-02年“最新會計準則”(“ASU”)，租約(主題842)。ASU 2016-02更新指南，以改進租賃交易的財務報告。指南的核心原則是，承租人必須在資產負債表上確認所有超過12個月的租約的資產和負債。承租人將確認租賃付款的責任和使用權(“ROU”)資產，代表其在租賃期限內使用相關資產的權利。承租人要求披露，以實現使財務報表使用者能夠評估租約產生的現金流量的數額、時間和不確定性的目標。在過渡時期，承租人必須在最早的時期之初就承認和衡量租約，採用經修改的追溯辦法，並有某些實際的權宜之計。更新適用於2018年12月15日以後的財政年度，包括這些財政年度內的過渡時期。該公司於2019年1月1日採用了這一更新，對公司的合併收益報表或現金流動綜合報表沒有重大影響。這一更新對該公司的綜合資產負債表產生了重大影響，其中包括確認經營租賃ROU資產和經營租賃負債。有關公司租賃會計的進一步信息，請參閲附註1和附註9所附的綜合財務報表。

2017年3月，FASB發行了“應收賬款-不可退款的費用和其他費用”(分題310-20)：購買的可贖回債務證券的溢價攤銷。ASU 2017-08旨在加強對購買的可贖回債務證券的溢價攤銷的會計核算。具體來説，ASU縮短了以溢價購買的可贖回債務證券的某些投資的攤銷期，要求將溢價攤銷至最早的贖回日。這些修訂不要求對以折扣方式持有的證券進行會計變更；折價繼續攤銷至到期日。更新適用於2018年12月15日以後的年度期間和這些財政年度內的中期。該公司於2019年1月1日採用了這一最新情況，但對公司的財務狀況和運營結果沒有任何影響。

最近發佈的會計準則

2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13，金融工具-信用損失(主題326)。ASU 2016-13旨在向財務報表用户提供更多有用的決策信息，説明金融工具的預期信貸損失以及在每個報告日向報告實體承諾發放貸款的其他承諾。更新擴大了實體在編制預期信貸損失估計時必須考慮的信息，目的是更好地反映實體目前對所有預期信貸損失的估計。此外，這一更新修正了可供出售的債務證券和由於信用惡化而購買的金融資產的信貸損失的會計核算。更新適用於2019年12月15日以後的年度期間和這些財政年度內的中期。允許在2018年12月15日以後的財政年度，包括在這些財政年度內的過渡時期，儘早採用。公司已經評估了最近發佈的會計準則將對公司的財務狀況和經營結果產生的影響，並不期望它會產生重大影響。目前，根據本會計準則，公司潛在的信用損失與固定到期證券有關。公司不認為基於目前固定到期證券持有的信貸損失風險對公司的整體合併財務報表具有重大影響。有關公司投資的進一步信息，請參閲所附綜合財務報表附註3。

2017年1月，FASB發佈了177-04號ASU，無形-親善等(主題350)。此更新取消了將商譽的隱含公允價值與其賬面金額進行比較的要求，作為商譽減值測試第二步的一部分。因此，根據“會計準則”，實體應進行年度或中期商譽減值測試，將報告單位的公允價值與其賬面金額進行比較，並對賬面金額超過報告單位公允價值的數額確認減值費用；但是，確認的損失不應超過分配給該報告單位的商譽總額。此外，ASU明確指出，實體在衡量商譽減值損失時，應考慮任何可扣減商譽對報告單位賬面金額的所得税影響。該更新適用於2019年12月15日以後開始的財政年度的年度或任何臨時商譽減值測試。允許在2017年1月1日後的測試日期進行中期或年度商譽減值測試。公司已經評估了最近發佈的會計準則將對公司的財務狀況和經營結果產生的影響，並不期望它會產生重大影響。

在2019年12月，FASB發佈了ASU 2019-12，簡化了所得税會計.ASU 2019-12旨在減少中期和年度所得税核算的複雜性，並有望澄清實踐中出現多樣性的所得税情況。更新將於2020年12月15日以後的財政年度和中期生效。允許在尚未印發財務報表的中期或年度期間儘早通過。這些修正都不會對公司的財務狀況或經營結果產生重大影響。

項目7A.市場風險的定量和定性披露

該公司對市場風險的主要風險是金融工具公允價值因其投資組合的利率和股票市場價格的變化而產生的不利影響。利率的上升減少了固定期限證券和優先股的價值，而股票市場價值的下降減少了持有的普通股的價值。大多數有價證券的公允價值是根據報價確定的。

雖然該公司監測其與利率波動有關的風險，但目前並不使用衍生金融工具來對衝這些風險。

在截至2019年12月31日的年度內，公司的市場風險或市場戰略沒有發生重大變化。

信用風險

信用風險是指公司因發行人無力償還合同義務而蒙受經濟損失的風險。公司的投資組合，主要是市政和公司固定期限證券，以及較小程度上的股權證券，都受到信用風險的影響。該公司通過積極監測信用評級、證券定價和財務報告的變化來減輕這一風險。

公司對固定期限證券的平均信用質量為AA-，由信用報告機構報告的較低評級確定。

利率風險

利率風險是指公司因利率的不利變化而蒙受經濟損失的風險。這種風險來自公司對利率敏感的固定期限證券的投資.這些證券主要是固定利率市政和公司固定到期證券.公司通常不為交易目的購買此類證券。截至2019年12月31日，該公司擁有約1.046億美元的固定到期證券。該公司通過監測其流動性需求，並針對投資組合的期限或加權平均到期日設定一個特定的範圍，來管理其資產中固有的利率風險。

為確定利率風險對利率敏感資產的潛在影響，該公司計算現行利率的100個基點衝擊(“利率衝擊”)對這些證券的公平市場價值的影響，考慮到規定的利率和到期日。根據該公司在計算時所使用的資料和假設，管理層估計，若將現行利率提高100個基點，其固定期限證券的公平市價淨額將減少約330萬元。

選擇將現行利率調高100個基點，不應被理解為公司管理層對未來市場事件的預測，而是為了説明這種事件的潛在影響。如果實際結果與所使用的假設不同，公司的利率衝擊措施可能會受到重大影響。此外，該公司的計算假設當前短期和長期利率(利率的期限結構)之間的關係將保持不變，隨着時間的推移。因此，這些計算可能無法充分反映利率期限結構非平行變化和(或)利率大幅變化的影響。

股票價格風險

該公司還持有對有價證券的投資，這使其面臨市場波動，如所附綜合財務報表附註3所述。所提出的敏感性分析不考慮這種不利變化可能對整個經濟活動產生的影響，也不考慮公司為減輕其風險而可能採取的其他行動。股票價格風險是指公司因某一特定普通股或股票指數的不利變化而遭受經濟損失的風險。截至2019年12月31日，該公司擁有約6，110萬美元的股票證券。根據管理層對市場和業務條件的評估以及持續的流動資金需求分析，股票價格風險的部分解決辦法是隨着時間的推移改變股權投資的具體分配。該公司的股權敞口是市場價格下跌。根據公司在計算中使用的信息和假設，管理部門估計，如果市場價格立即下跌10%，將使公司上述資產的公允價值在2019年12月31日減少約610萬美元。

選擇立即下降10%不應被視為公司管理層對未來市場事件的預測，而是為了説明這種事件的潛在影響。由於普通股組合的變化，該公司的風險敞口將發生變化。由於這一計算是基於歷史表現的，使用這種方法預測未來的價格波動涉及到一個內在的假設，即歷史波動和相關關係將保持穩定。因此，如果未來的波動率和相關關係與這種歷史關係不同，結果可能不反映公司的實際經驗。

項目8.財務報表和補充數據

符合條例S-X要求的財務報表附於本函附表一、二、三、四和五。

選定的季度財務數據(未經審計)

獨立註冊會計師事務所報告

董事會及股東投資者所有權公司

北卡羅萊納州教堂山

關於合併財務報表的意見

我們審計了截至2019年12月31日和2018年12月31日的投資者所有權公司及其附屬公司(該公司)的合併資產負債表，以及截至2019年12月31日終了的三年期間收入、綜合收益、股東權益和現金流量的相關綜合報表(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表按照美國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及截至2019年12月31日的三年期間的經營結果和現金流量。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)的標準，根據Treadway委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年)確定的標準，審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制，我們於2020年3月11日的報告對此發表了無保留意見。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們規劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否不存在重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及評價財務報表的總體列報方式。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

S/Dixon Hughes Goodman，LLP

自2004年以來，我們一直擔任公司的審計師。

高點，北卡羅萊納州

2020年3月11日

管理層關於財務報告內部控制的報告

投資者所有權公司和子公司的管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制，因為“外匯法”第13a-15(F)條和第15(D)-15(F)條對這一術語作了界定。公司對財務報告的內部控制旨在為公司財務報告的可靠性提供合理的保證，並按照公認的會計原則編制已公佈的財務報表。

公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理詳細、準確和公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理保證，説明記錄交易是必要的，以便按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表，而且收支只是根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對公司合併財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

管理層根據特雷德威委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的內部控制框架-綜合框架(2013年)，對公司財務報告內部控制的有效性進行了評估，並得出結論認為，該公司對財務報告的內部控制自2019年12月31日起生效。

獨立註冊會計師事務所報告

董事會及股東投資者所有權公司

北卡羅萊納州教堂山

關於財務報告內部控制的幾點看法

截至2019年12月31日，我們已根據Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會(COSO)發佈的“內部控制-綜合框架”(2013年)中確定的標準，審計了投資者所有權公司及其子公司(公司)對財務報告的內部控制。我們認為，截至2019年12月31日，公司在所有重大方面都根據COSO發佈的內部控制-綜合框架(2013年)中確立的標準，對財務報告進行了有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(美國會計監督委員會)的標準，審計了截至2019年12月31日和2018年12月31日的公司合併財務報表，以及截至2019年12月31日的三年期間的財務報表，以及我們於2020年3月11日提交的報告，對這些合併財務報表發表了無保留意見。

意見依據

公司管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告的內部控制的有效性進行評估，這包括在所附的管理部門關於財務報告內部控制的報告中。我們的職責是根據我們的審計，就公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證是否在所有重大方面保持對財務報告的有效內部控制。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

董事會及股東投資者所有權公司

2020年3月11日

第2頁

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理的保證，即為按照普遍接受的會計原則編制財務報表所必需的交易記錄，公司的收支僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的公司資產的未經授權收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

S/Dixon Hughes Goodman，LLP

高點，北卡羅萊納州

2020年3月11日

投資者所有權公司及附屬公司

合併資產負債表

(單位：千)

請參閲綜合財務報表説明。

投資者所有權公司及附屬公司

綜合收入報表

(單位：千，但每股數額除外)

請參閲綜合財務報表説明。

投資者所有權公司及附屬公司

綜合收益報表

(單位：千)

請參閲綜合財務報表説明。

投資者所有權公司及附屬公司

股東權益合併報表

(單位：千，但每股數額除外)