美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

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形式10-K

(第一標記)

截至財政年度十二月三十一日, 2019

或

從轉軌時期到轉軌時期，從轉軌、轉軌

委員會檔案編號：1-32167

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VAALCO能源公司

(註冊人在其章程上指明的確切姓名)

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裏士滿大道9800號

700套房

休斯敦, 得克薩斯州 77042

(主要行政辦事處地址)(郵編)

(登記人的電話號碼，包括區號)：(713) 623-0801

根據“交易法”第12(B)條登記的證券：

根據“交易法”第12(G)條登記的證券：無

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如果註冊人是“證券法”第405條所定義的知名的經驗豐富的發行人，請用支票標記表示。是¨/.x

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15d節提交報告，則用複選標記表示。¨/.x

用支票標記説明登記人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天中，登記人一直受到這類申報要求的限制。x/.¨

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是x/.¨

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

新興成長型公司¨

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。/.

截至2019年6月28日，非聯屬公司持有的註冊人有表決權及無表決權普通股的總市值約為$。97.2百萬美元，以2019年6月28日1.67美元的收盤價計算。

截至二零二零年三月三日為止，仍有未獲批准的個案。57,978,990註冊人的普通股，每股面值0.10美元。

VAALCO能源公司

目錄

‎

gl一語雙關的術語

用於描述原油和天然氣數量的術語

BBL-一個儲油罐桶，或42個美國(“美國”)加侖液體體積，原油或其他液態碳氫化合物制。

波普-每天一桶原油。

姆布爾-一千塊

MBOPD-每天1 000桶原油。

姆貝爾-100萬Bbls

用於描述原油和天然氣屬性的合法所有權的術語，以及適用於我們業務的其他術語。

附帶利息-工作權益(如下文所述)，由非附帶經營權益擁有人支付附帶權益擁有人分擔的費用。所攜帶的費用從附帶業務權益所有人的收入中退還給非附帶業務權益所有人。

加蓬-加蓬共和國。

財團-一個由四家公司組成的財團根據Etame PSC在加蓬近海的Etame Marin區塊授予了權利和義務。

PSC-a生產分享合同；Etame PSC是經修正並可能進一步修訂的Etame生產共享合同，我們已與加蓬簽訂了該合同，涉及位於加蓬近海的Etame Marin區塊。

FPSO-漂浮、生產、儲存和卸貨船。

參與利益-可歸因於非附帶權益擁有人的工作權益(如下文所界定)，該權益擁有人經調整後，可包括其在附帶工作權益擁有人的利益及義務中的相對份額。

特許權使用費利息-不動產利息，使業主有權從出售原油和天然氣的總收益中獲得特定份額，或者，如果產生利息的運輸提供了生產的原油和天然氣的特定部分，而不扣除勘探、開發或生產原油和天然氣的費用。

工作興趣-不動產權益，使擁有人有權獲得原油和天然氣生產收益的某一特定百分比或生產的一定百分比，但要求工作權益所有人承擔勘探、開發和生產這類原油和天然氣的費用。擁有部分工作權益的工作權益擁有人，可以經營者身分參與，或以投票的方式參與批准或不批准委任經營人、鑽探及其他與物業的發展及經營有關的主要活動。

用於描述油井和土地的興趣的術語

粗原油和天然氣井或英畝-毛井或毛英畝是指在考慮所有權百分比之前擁有工作權益的油井或英畝的總數。

原油和天然氣淨油井或英畝-由擁有的工作權益乘以“毛重”井或英畝來確定。

用於分類儲備數量的術語

已探明原油和天然氣儲量-已開發的原油和天然氣儲量是可預期回收的任何類別的儲量：

(I)使用現有設備和操作方法的現有井，或所需設備的費用相對於新井的費用相對較小的井；及

(2)通過已安裝的開採設備和基礎設施在儲量時運作，估計是否以不涉及油井的方式進行開採。

探明原油和天然氣儲量-已探明的原油和天然氣儲量是指通過分析地球科學和工程數據，可以合理肯定地在提供經營權的合同到期之前(從某一特定日期向前、從已知的水庫以及在現有經濟條件、操作方法和政府規章)之前估算出的原油和天然氣數量，除非證據表明，無論是確定性方法還是概率方法，更新都是合理肯定的。

用於估計。提取碳氫化合物的項目必須已經開始，或者經營者必須合理地確定它將在合理的時間內開始該項目。

(I)經證實的水庫面積包括：

(A)因鑽井而識別並受流體接觸(如有的話)限制的範圍，及

(B)鄰近的未鑽孔部分，這些部分可以合理肯定地被判定為與其連續存在，並根據現有的地球科學和工程數據，含有經濟上可生產的原油或天然氣。

(2)在沒有流體接觸數據的情況下，已證實的儲集層數量受到最低已知碳氫化合物(LKH)的限制，除非地球科學、工程或性能數據和可靠技術以合理的確定性確定較低的接觸。

(Iii)如透過井內直接觀察確定了最高已知原油(HKO)海拔，而有關的天然氣蓋可能存在，則只有在地球科學、工程或性能數據及可靠的技術以合理的確定性確定較高的接觸時，才可在儲層結構較高的部分分配已探明的原油儲量。

(4)通過採用改進的採油技術(包括但不限於注液)可以經濟地開採的儲量，在下列情況下列入經證實的分類：

(A)在水庫的某一地區進行試驗，而該試驗項目的性質並不比整個水庫更有利，在該水庫或類似的水庫內安裝的程序的操作，或使用可靠技術的其他證據，均能確立該工程或計劃所依據的工程分析的合理確定性；及(由1998年第25號第2條修訂)

(B)該項目已獲包括政府實體在內的所有必要締約方和實體批准開發。

(5)現有的經濟條件包括價格和成本，以確定儲集層的經濟可產性。該價格應為報告所述期間結束日期之前12個月期間的平均價格，確定為該期間內每個月每月第一天價格的未加權算術平均值，除非價格是由合同安排確定的，不包括基於未來條件的升級。

儲備-儲量估計是原油和天然氣以及有關物質的剩餘量，預計在某一特定日期，通過對已知的積累實施發展項目，經濟上可生產。此外，必須存在或合理預期將存在生產的合法權利或生產收入權益，安裝向市場運送原油和天然氣或相關物質的手段，以及實施該項目所需的所有許可證和資金。

探明未開發原油和天然氣儲量-已探明的未開發原油和天然氣儲量是指預期將從未鑽探面積的新井中回收的儲量，或從需要較大支出才能重新完成的現有井中回收的儲量。

(1)未鑽探面積的儲備應限於那些直接抵消開發間隔區，而這些地區在鑽探時合理地肯定生產，除非存在使用可靠技術的證據，證明在更遠的距離上經濟生產具有合理的確定性。

(2)未鑽探的地點只有在通過一項發展計劃，表明計劃在五年內進行鑽探時，才可歸類為已證實未開發的儲量，除非具體情況需要更長的時間。

(Iii)在任何情況下，經證實的未開發儲量的估計，均不得歸因於考慮採用注入液體或其他經改良的採油技術的任何面積，但如該等技術已由同一油藏或相類油藏的實際工程證明有效，或以其他使用可靠技術證明合理確定的證據證明有效，則屬例外。

未證明性質-沒有經證明的儲備的財產。

用於將現值分配給準備金的條款

標準化測量-未來現金流量折現的標準量度(“標準量度”)是指按年率10%折現的現值，即根據證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和條例確定的、根據證券交易委員會(“證券交易委員會”)的規則和條例確定的未來已探明儲量生產所產生的估計未來淨收入的現值，採用12個月的未加權平均數-按歷史市場營銷調整後的第一個月布倫特原油價格。

差額(“12個月平均數”)，不影響與財產無關的開支，如某些一般和行政費用、償債、衍生工具或折舊、耗損和攤銷。

描述地震作業的術語

地震資料-原油和天然氣公司利用地震數據作為其主要信息來源，查找原油和天然氣礦牀，以協助勘探新的礦牀，並管理或提高已知儲油層的產量。為了收集地震資料，利用能量源將聲波送入地下地層。這些波被地下地層反射回地表，在那裏被數字化和記錄反射波的檢波器探測到。然後使用計算機處理原始數據，生成地下地層的圖像。

三維地震資料三維地震數據是利用能量網格收集的，通常分佈在幾英里範圍內。通過沿平行線收集地震數據，並創建一個信息立方體，可劃分成不同的平面，從而提高可視化水平，三維調查產生了地下地質的三維圖像。因此，三維地震資料是評價該區潛在原油和天然氣儲層的可靠指標。

關於前瞻性聲明的特別説明

這份關於表10-K的年度報告(本年度報告)包括1933年“證券法”第27A節(經修正的“證券法”)和1934年經修正的“證券交易法”(“交易法”)第21E節(“交易法”)所指的“前瞻性陳述”，旨在由這些法律設立的安全港涵蓋。我們的這些前瞻性聲明是基於我們目前對未來事件的期望和預測。這些前瞻性聲明包括關於我們業務可能或假定的未來結果的信息。除歷史事實陳述外，本年度報告中關於我們預期或預期的活動、事件或事態發展的所有報表，包括(但不限於)關於我們的財務狀況、經營業績和結果、儲備數量和淨現值、市場價格、業務戰略、衍生活動、資本支出數額和性質以及未來業務管理計劃和目標的報表，均為前瞻性報表。當我們使用諸如“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“預測”、“展望”、“目標”、“目標”、“意志”、“可能”、“應該”、“可能”等詞時,”“計劃”和“可能”或負面的這樣的術語或類似的表達，我們正在作出前瞻性的聲明。許多風險和不確定因素可能影響我們今後的成果，並可能使結果與我們展望未來的聲明中表達的結果大不相同，這些風險和不確定性包括但不限於：

原油和天然氣價格的波動、下降和疲軟；

原油和天然氣儲量的發現、獲取、開發和替換；

未來的資本需求；

我們有能力維持足夠的流動資金，以充分執行我們的業務計劃；

我們產生現金流動的能力，加上我們手頭的現金，將足以支持我們的業務和現金需求；

我們吸引資本或獲得債務融資安排的能力；

我們有能力支付開發我們某些財產所需的開支；

勘探和生產原油和天然氣所固有的作業危險；

在原油和天然氣勘探和生產過程中遇到的困難；

競爭的影響；

我們識別和完成互補機會收購的能力；

我們有能力有效地將我們獲得的資產和財產整合到我們的業務中；

天氣條件；

原油和天然氣儲量估計的不確定性；

貨幣匯率和條例；

因不遵守環境法規而產生的意外問題和責任；

最終解決我們放棄與加蓬政府的供資義務，並審計我們在加蓬的業務目前正在由加蓬政府進行；

地震、鑽井和其他設備的可用性和成本；

在測量、運輸和向商業市場輸送原油時遇到的困難；

原油和天然氣未來生產的時間和數量；

套期保值決定，包括是否訂立衍生金融工具；

總的經濟狀況，包括未來的經濟衰退、金融市場的混亂和信貸的可得性；

我們有能力簽訂新的客户合同；

客户需求和生產者供給的變化；

我們業務所在國政府的行動和發生的事件；

合資企業所有者的行動；

遵守或影響政府關於勘探、生產和完井作業的規定，包括與氣候變化有關的規定；

任何政府審計的結果；以及

我們的原油和天然氣運營者的行為。

本年度報告所載的資料，包括“項目1A”標題下所列的資料。風險因素，“識別額外的因素，可能導致我們的結果或表現與我們在前瞻性陳述中所表達的顯著不同。雖然我們認為我們的前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但這些假設中的任何一個，以及基於這些假設的前瞻性陳述本身都可能被證明是不準確的。鑑於本年度報告所載前瞻性聲明所固有的重大不確定性，我們列入這些信息並不是我們或任何其他人表示我們的目標和計劃將得以實現。當你考慮我們的前瞻性陳述時，你應該記住這些風險因素和本年度報告中的其他警告聲明。

我們的前瞻性發言只在發言的日期，並反映了我們對未來事件和趨勢的最佳判斷，根據我們目前可以得到的信息。我們的經營結果可能會受到我們所作的不準確的假設或我們所知或未知的風險和不確定因素的影響。因此，我們不能保證前瞻性聲明的準確性.實際事件和運營結果可能與我們目前的預期和假設有很大的不同。我們的前瞻性陳述，無論是明示的還是暗示的，都以“關於前瞻性陳述的特別説明”作為其整體的明確限定，這些説明構成了警告性的陳述。這些警告聲明也應與我們或代表我們行事的人隨後可能發表的任何書面或口頭前瞻性聲明一併考慮。

除適用法律另有規定外，我們不承擔任何更新任何前瞻性陳述的義務，所有這些報表均被本節中的陳述明確限定，以反映本年度報告日期後發生的事件或情況。

帕第一階段

英特1.業務

背景

VAALCO能源公司是一家特拉華州的公司，成立於1985年，總部位於德克薩斯州休斯敦，裏士滿大道9800號，700套房。我們的電話號碼是(713)623-0801，我們的網站地址是www.vasol.com。在本年度報告中，術語“我們”、“公司”和“VAALCO”指的是VAALCO能源公司。及其合併子公司，除非上下文另有要求。

我們是一家總部位於得克薩斯州休斯頓的獨立能源公司，從事原油的收購、勘探、開發和生產。我們的主要收入來源是Etame PSC與位於西非的加蓬近海的Etame Marin區塊有關。我們目前還在西非赤道幾內亞近海一個未開發區塊擁有自己的利益。

戰略

我們擁有自己的生產財產，並在西非境外開展經營活動，重點是最大限度地發揮我們加蓬資源的價值，並擴大到整個非洲的新發展機會。我們的財務結果在很大程度上取決於我國近海加蓬原油生產價格與發現和生產這種原油的成本之間的差額。在2019年之前，我們的重點是通過降低成本、償還債務、剝離非核心資產、儘量減少資本支出和保持現有生產的最佳水平來實現利潤最大化。2018年9月25日，與加蓬有關的Etame PSC與位於加蓬近海的Etame Marin區塊相關的期限延長至2028年，可選擇將其再延長十年(“PSC延期”)。PSC的擴展為我們提供了開發我們在Etame確定的資源所需的更長的時間範圍。我們的財務狀況有所改善，我們認為，我們有足夠的週轉金來維持目前的業務，並根據我們在加蓬的ETAME許可證為發展項目提供資金。

2019年9月，瓦亞勒石油公司開始了2019年/2020年的鑽探活動。在2019年剩餘的時間裏，公司鑽了一口開發井和一口鑑定井，在2020年第一季度，我們鑽出了PSC擴建所要求的剩餘開發井和評價井。此外，我們還開始鑽探第三口開發井，預計將於2020年3月底完成。我們現在的重點是最大限度地提高價值、增加儲量和增加產量，並將繼續努力在今後重複類似的鑽探活動。我們還在尋求增長的增長機會，包括潛在的收購機會，在這些領域，我們可以在與東道國政府和地方政府建立良好關係的領域，充分利用我們已證實的技術和業務能力。合資業主。我們完成了一個雙重列表

我們的普通股將於2019年9月26日在倫敦證券交易所上市，我們相信這將為我們提供更多的資金來源，以幫助我們實現增長目標。

2020年3月初，布倫特原油價格跌至每桶40美元以下，原因是市場擔心歐佩克和俄羅斯是否有能力達成一致，認為有必要實施進一步減產，以應對全球需求疲軟。VAALCO打算根據現有和預期的定價環境，管理運營費用和資本支出水平。此外，該公司還將繼續評估現金的所有用途，以及是否根據當前的經濟狀況尋求增長機會。此外，我們還將根據當前的經濟狀況，評估是否尋求增長機會。

我們的戰略是為所有利益相關者創造長期價值，把重點放在低風險儲備發展帶來的盈利增長上，同時保持金融紀律。具體而言，我們力求：

注重維持生產和降低成本，以提高利潤率和保持可選性，以利用原油價格的上漲；

管理與ETAME鑽井計劃相關的資本支出，使支出可以由手頭現金和運營現金支付；

繼續專注於安全運行和遵守國際公認的環境操作標準；

通過精心管理井和基礎設施來優化生產；

最大限度地增加我們的現金流和創收；

繼續規劃ETAME的進一步發展以及赤道幾內亞今後的活動；

保持穩健的資產負債表，保持保守的槓桿率和財務紀律；

機會主義地對衝原油價格變動的風險；以及

積極尋求戰略性、增值性的類似資產的合併和收購，使我們的生產資產組合多樣化。

我們認為，我們擁有專門針對西非的強大管理和技術專長，我們的優勢包括：

我們在非洲作為一個安全有效的經營者的聲譽；

我們與東道國政府和當地合資企業業主建立良好的經營關係的歷史；

我們的地下知識的關鍵發揮和風險在更廣泛的區域框架內的發現和領域；

我們承擔新發展項目的業務能力；

熟悉本地的實踐和基礎設施；以及

我們的市場情報，提供早期洞察的機會。

段和地理信息

業務部門和地理財務信息見財務報表附註5。我們唯一可報告的業務部門是加蓬和赤道幾內亞。

加蓬段

近海-Etame Marin Block

我們最重要的資產，佔我們目前收入的100%，是Etame PSC與位於加蓬近海的Etame Marin區塊有關。Etame Marin區塊佔地約46，200英畝，位於離岸20英里，水深約250英尺。該區塊包括Etame、Avalma/South Tchibala、Eburi、東南Etame和North Tchibala油田。我們對Etame Marin區塊的工作興趣是31.1%，我們被指定為承建集團的經營者。這些油田受到加蓬政府7.5%的附帶利益的限制，他們已經將這些股份分配給了第三方。我們的工作興趣在2026年6月下降至30.3%，而回購附帶權益則上升至10%。

Etame Marin塊中的字段。Etame Marin區塊目前有五個生產油田：Etame油田，有7口生產井；Avalma/南Tchibala油田，有三口生產井；伊波里油田，有一個生產良好的；東南埃塔美油田有一口生產井，北奇巴拉油田有一口生產井。

發展。正如先前所宣佈的，我們於2019年9月開始了2019年/2020年鑽井運動。為了執行我們的鑽探任務，我們承包了Vantage International Topaz公司自升式鑽井平臺，在2019年9月，我們在加蓬近海的Etame油田鑽探了Etame 9p評估井眼。2019年10月，Etame 9p號成功地鑽到了10260英尺的深度，同時遇到了甘巴和登塔萊原油砂。我們沒有遇到硫化氫(“H”₂S“)在甘巴或登塔萊水庫，這可能影響這些井的安全和生產的市場性。2019年12月，VAALCO鑽探Etame 9H開發井的總深度達到約8 900英尺，並按計劃完成了甘巴水庫水平段約1 000英尺的工作。Etame 9h開發井水平段位於甘巴構造頂部，是優質油藏的所在地。

大約45英尺厚。在安裝生產設備後，Etame 9H開發井以5，500 BOPD毛額(1，500 BOPD網至VAALCO)的初始速度投入使用，沒有H。₂S.

在Etame 9H開發井完成後不久，該公司開始在Etame平臺上鑽探Etame 11H水平井，目標是同一甘巴油藏位於Etame油田的不同位置。該公司在Etame 11H開發井的總測量深度約為9，022英尺，並在甘巴水庫內完成了大約860英尺的水平剖面。與2019年/2020年工程初期開發井Etame 9H井相似，Etame 11H井水平段位於甘巴構造頂部，但位置不同。安裝生產設備後，Etame 11H井於2020年1月初投入使用，初始流量約為5，200 BOPD毛額(1，400 BOPD至VAALCO)，無H。₂S.

我們在2020年第一季度對東南埃塔梅油田的一個甘巴臺階區進行了SE Etame 4p評價井筒的鑽探。隨着SE Etame 4p鑑定井眼的鑽探，VAALCO公司已經滿足了作為VAALCO公司2018年末簽署的PSC擴展項目的一部分的鑽井承諾。SE Etame 4p評價井筒表明，甘巴儲層中存在約1.0至2.0毫米級碳氫化合物，公司開始鑽探第三口開發井，即SE Etame 4H，作為正在進行的2019年/2020年鑽井運動的一部分。這一進展有望在2020年3月底上線。

生產。Etame Marin區塊的生產作業包括10口平臺井，另外還有3口海底油井，橫跨所有油田，通過管道將原油和相關天然氣輸送到立管系統，以便從固定在區塊海底的租賃FPSO船交付、加工、儲存和最終卸下原油。我們七口井的生產是由電動潛水泵(“ESP”)輔助的。我們有13口生產井，然而，其中一口正在暫時關閉，等待修井。FPSO的生產限制約為每天25，000桶BOPD和30，000桶總液體。截至2019、2018年和2017年12月31日，該區塊的總生產量分別約為4.7 MMBbls(1.3 MMBbls網)、5.1 MMBbls(1.4 MMBbls網)和5.6 MMBbls(1.5 MMBbls網)。我們生產的石油的淨份額反映了在減少大約13%的特許權使用費後，成本石油和利潤油的分配。我們定期對油井進行修井，以維持或恢復生產。進一步討論修井EE“項目7. 管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析.”

硫化氫衝擊

由於高水平的H，我們的四口井目前因安全和市場原因而關閉。₂這些井已被排除在上述井數之外.H型₂在2019年/2020年的鑽井活動中，沒有在任何一口井或鑑定井中遇到S。為了重建受影響地區的產量並使產量最大化，將需要額外的資本投資，包括建造一個或多個能夠去除H的加工設施。₂(二)臨時廢棄井的重新完井和新增井的可能鑽探。我們已確定，在目前的原油價格下，這些已查明的加工設施在經濟上沒有吸引力。截至2019年12月31日，我們還沒有為受高水平H影響的油井預訂探明儲量。₂S.

勘探

截至2019年12月31日，我們與Etame Marin區塊有關的未開發租賃成本為1380萬美元。這些費用與與PSC擴建有關的開採面積擴大有關。

放棄費用

根據Etame PSC條款，集團同意一項現金供資安排，以便最終放棄Etame Marin區塊的所有近海油井、平臺和設施。根據Etame PSC，我們必須進行放棄研究，以更新用於最終廢棄Etame Marin區塊上的近海油井、平臺和設施的資金數額。最近一次放棄研究於2018年11月完成，估計遺棄費用毛額約為6 180萬美元(淨額為1 920萬美元)，不計折扣。截至2019年12月31日，在未計折扣的基礎上，向VAALCO提供了3 670萬美元(淨額1 140萬美元)的資金。到2020年，VAALCO的年度遺棄所需費用淨額預計為150萬美元，2021年至2028年為80萬美元。支付的金額可通過Etame PSC項下的“成本賬户”予以償還，該賬户在確定應納税利潤時積累了可從收入中扣除的資本成本和運營費用，但扣除了特許權使用費。這些金額是不可退還的。截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們因放棄這些加蓬離岸設施而承擔的負債估計數分別為1 580萬美元和1 480萬美元，這些負債已列入截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表中的“資產退休債務”細目。這一負債的初步記錄被截至2019年12月31日和2018年12月31日我們綜合資產負債表“油井、平臺和其他生產設施”中“原油和天然氣屬性及設備-成功的努力方法”項下反映的資產留存成本相應資本化所抵消。

赤道幾內亞段

VAALCO在2012年收購的赤道幾內亞近海區塊(“P區塊權益”)的未開發部分擁有31%的工作權益。赤道幾內亞礦業和碳氫化合物部(“EG MMH”)於2019年11月12日批准了我們作為P區塊經營者的任命，我們目前正在等待一項生產分享合同修正案，以便開始在區塊開展活動。

VAALCO正在與Levene烴有限公司(“Levene”)進行商業討論，其中Levene有可能支付VAALCO鑽一口探井和購買VAALCO在P區塊的部分工作權益的全部或大部分費用，以交換VAALCO作為非所有者經營人的地位，根據與Levene的服務協議，VAALCO將在赤道幾內亞的第3、4和19號區塊進行開採。Levene和VAALCO已經簽署了一份關於商業討論的不具約束力的諒解備忘錄，但是，雙方都沒有執行任何有約束力的協議，也無法確定交易是否會完成。此外，在完成任何交易之前，必須獲得赤道幾內亞礦業和碳氫化合物部的批准。截至2019年12月31日，該公司記錄了與區塊P許可證相關的未開發租賃權成本的賬面價值1 000萬美元。VAALCO及其現有和潛在的未來合資企業所有者正在評估區塊開發和生產區下的開發和勘探活動的時間安排和預算編制，包括批准開發和生產計劃。涉及這一開發和生產領域的生產分享合同規定，從開發和生產計劃核準之日起，開發和生產期限為25年。亞細亞

石油輸出國組織(歐佩克)減產

2017年和2018年，加蓬作為歐佩克成員國，同意每天減產9，000桶。由於自然產量下降，2017年和2018年的產量沒有受到這一協議的影響。截至2018年12月，歐佩克決定在2019年前6個月進一步將總體產量減少0.8 mBOPD，而不是2018年10月的水平。到2019年年底，歐佩克已達成一項協議，在2020年3月之前將產量總共減少1.2 mBOPD；然而，我們沒有收到通知，這是否需要我們在2020年前減產。我們預計我們的生產不會受到影響。協議是因為 產量的自然下降和產能限制。然而，不能保證這項協議或未來的協議不會對我們的生產造成限制。

鑽井活動

我們在2016年1月1日至2018年12月31日期間沒有鑽井活動。如上文所述，我們2019年9月開始了2019年/2020年鑽井運動。下表按毛額和淨額列出2019年、2018年和2017年鑽探和開發的油井總數：

面積和生產井

以下是截至2019年12月31日按租約或由Etame PSC覆蓋的總面積以及生產原油和天然氣井的總數：

⁽¹⁾我們的淨未開發面積為加蓬近海5 400英畝和赤道幾內亞近海17 700英畝。

⁽²⁾不包括暫時關閉的兩口井(Etame 10H和Eburi 2H)--待修；不包括Etame 8H井、Etame 5H井和2口Eburi油田井--由於H含量高而關閉₂S.

儲備信息

準備金估計數和未來淨收入估計數

儲備數據

根據美國證券交易委員會目前的指導方針，對我們房產未來的淨現金流量及其現值的估計，是根據質量、運輸費和市場差價調整後的一年中每個月的每月第一天價格的平均值進行的。這種價格在財產的整個生命週期內保持不變，除非這類準則允許交替處理，包括使用固定和可確定的合同價格上漲。2019年，加蓬原油的平均儲量估計價格為每桶63.60美元。相比之下，2018年的平均價格為每桶70.83美元。

下文報告的儲量包括與西非加蓬近海Etame Marin區塊有關的已探明淨儲量。自上個財政年度開始以來，沒有任何關於已證實的淨原油或天然氣儲量的估計，也沒有提交給除美國證交會以外的任何美國聯邦當局或機構的報告。下表列出了截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日為止的估計淨已證實儲量，這是由我們的獨立石油工程公司荷蘭Sewell&Associates公司編制的。(“NSAI”)。

探明儲量的標準化計量與變化

下表顯示了所有列報年份已探明儲量總額的變化情況：

上表所列資料包括前幾年估計數中所列經證實的財產對某些儲備金估計數的修訂。這些修訂是由於其後的完工情況和有關物業的生產歷史所提供的額外資料，或因產品價格的變動而使這些物業的預計經濟壽命增加或減少的結果。根據Etame PSC，加蓬的原油儲量可以收回，合同結束時的石油儲量仍然是加蓬政府的財產。合同結束時的準備金未列入上表。

我們不會在我們的儲量估算中反映已探明的儲量，直到我們的共同業主和政府(如果適用的話)制定和批准一項開發計劃為止。上表所示2018年12月31日已探明的未開發儲量主要與Etame 9H井和Tchibala 3H井有關。2019年12月31日，與Etame 9H有關的儲量從已探明的未開發儲量改為已探明的已開發儲量。儲備

由於VAALCO和ETAME聯合所有人決定將油井從2019年開發計劃中移除，因此與南方Tchibala 3H井相關的油井被從已證實未開發的體積中移除，而鑽出Etame 11H。通過鑽探和完成Etame 11H井，在2019年年底增加了已探明的非生產儲量。

在…2019年12月31日，我們估計淨探明儲量為5.0MMBbls。在2019年，我們的經證明增加的0.9 MMBbl儲量相當於68%的我們的2019年加蓬生產，反映在我們獨立的石油工程公司荷蘭Sewell&Associates公司發佈的儲備報告中。(“NSAI”)。我們增加了1.1MMBbls的儲量，這是由於油藏動態的增加被向下修正所抵消的的已探明儲量原油平均價格下跌0.2mmbbls。根據證券交易委員會的規定確定儲備的質量、運輸費和市場差價調整後的一年中，每個月的月度首日價格的平均降幅從2018年年終報告的70.83美元降至2019年年底報告的63.60美元。

2018年，我們更換了270%的產量，增加了3.7MMBbls的探明儲量，其中2.2個已探明儲量的增加是由於擴大了加蓬的Etame PSC。VAALCO還增加了1.1MMBbls探明儲量，這是由於提高了原油價格，又增加了0.4 MMBbls探明儲量。

2017年已探明儲量估計值上調，主要是由於油井業績有所改善，而原油平均價格較高。

在估計已探明儲量的數量和預測未來的產量和發展支出的時間方面存在着許多不確定因素，包括許多我們無法控制的因素。儲量工程是估算地下原油和天然氣儲量的一個主觀過程，無法準確測量，任何儲量估算的準確性都取決於現有數據的質量以及工程地質解釋和判斷的質量。最終回收的原油和天然氣數量、生產和運營成本、未來開發支出的數額和時間以及未來原油和天然氣銷售價格都可能與這些估計數中的假設不同。對未來現金流量貼現的標準計量不應被理解為可歸因於我們財產的原油和天然氣儲量估計值的當前市場價值。

在歷史上，我們每年審查所有已證實的未開發儲量(“PUDS”)，以確保有一個適當的發展計劃。到2019年12月31日，由於未來的開發井還沒有得到合資公司的批准，我們還沒有投產。2018年12月31日，我們有兩口井相關的油井，其中一口井，當時，集團計劃在2019年進行鑽探。對於這兩口井中的第一口，我們在2019年下半年完成了鑽探，第二口井在2020年第一季度完成。由於2017年原油價格的上漲，按照美國證交會的規定計算價格是不經濟的。因此，我們在2017年12月31日沒有記錄。

對儲備金估計數的控制

我們關於記錄儲量的內部控制的政策和做法是根據美國證券交易委員會的規定和公認的會計原則，客觀和準確地估計我們的原油和天然氣儲量和現值。(“公認會計原則”)。遵守與我們的儲備有關的這些規則和條例是一個水庫工程師的責任，他是我們的首席工程師。我們的首席工程師在原油和天然氣行業有30多年的經驗，包括作為儲備評估員和培訓師的10年以上，並且是符合石油工程師協會標準的合格儲量估算者。進一步的專業資格包括石油工程碩士學位和得克薩斯州專業工程(PE)認證，廣泛的內部和外部儲備培訓，以及資產評估和管理。此外，首席工程師還積極參加行業儲備研討會和專業工業團體，並是石油工程師協會的成員。董事會審計委員會定期與管理層舉行會議，討論與準備金有關的事項和政策。

我們對儲量估算的控制包括保留NSAI作為我們所有年份的獨立石油和地質公司。我們向NSAI提供關於我們的原油和天然氣特性的信息，其中包括但不限於生產概況、所有權和生產分享權、價格、成本和未來的鑽探計劃。NSAI為我們的財產準備了自己的儲備預算。這裏顯示的儲量估計是由NSAI獨立評估的，NSAI是工業、金融組織和政府機構石油財產分析的世界領先者。NSAI成立於1961年，在得克薩斯州專業工程師註冊委員會下提供石油工程諮詢服務。F-2699在NSAI內部，主要負責編制本報告所載NSAI儲備報告中所列估計數的技術人員是John R.Cliver先生和Zachary R.Long先生。Cliver先生是得克薩斯州的一名有執照的專業工程師，自2009年以來一直在NSAI從事石油工程諮詢工作，並擁有超過5年的行業經驗。他於2004年畢業於萊斯大學，獲得化學工程學士學位，2008年畢業於得克薩斯大學奧斯汀分校，獲得工商管理碩士學位。朗先生是得克薩斯州的一名有執照的專業地球科學專家，自2007年以來一直在NSAI從事石油地球科學諮詢工作，並有超過2年的行業經驗。他於2003年畢業於路易斯安那大學拉法耶特分校，獲得地質學學士學位，2005年畢業於得克薩斯州A&M大學，獲得地球物理學碩士學位。

淨銷售量、價格和生產成本

下表顯示了2019年、2018年和2017年的銷售淨額、單位平均銷售價格和單位生產成本。所有的產量都用於從Etame Marin區塊生產的原油。

停止的業務-安哥拉

2016年9月30日，我們通知合資公司Sonangol P&P將於2016年10月31日退出聯合運營協議。在我們決定撤出安哥拉之後，我們關閉了在安哥拉的辦事處，不打算在安哥拉開展今後的活動。由於這一戰略轉變，安哥拉部分在所列所有期間的財務報表中都被列為已停止的業務。2019年，該公司與Sonangol E.P.簽訂了一項和解協議，最後確定了該公司對安哥拉第5區塊的權利、責任和未清債務。見“項目7. 管理部門對安哥拉的財務狀況和經營結果的討論和分析-停止經營-安哥拉.”

可得信息

我們向SEC提交年度、季度和當前報告、代理報表和其他信息。我們的證券交易委員會文件可在證券交易委員會的網站www.sec.gov查閲。

您也可以從我們的網站www.vasolo.com免費獲得我們提交給SEC的年度、季度和當前報告、委託書和某些其他信息的副本，以及對這些報告的修改。這裏不包含來自證券交易委員會網站或我們網站的任何信息。我們已將審計委員會、薪酬委員會、提名和公司治理委員會的章程以及我們的“商業行為和道德守則”、“公司治理原則”和“道德守則”的副本放在我們的網站上，供首席執行官和高級財務幹事使用。股東可向公司祕書VAALCOEnergy，Inc.，9800Richmond Avenue，Suite 700，休斯頓，77042，索取這些治理材料的印刷本。

客户

在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的幾年裏，我們根據一項定期合同從加蓬出售了我們的原油產量，該合同的定價依據的是提升月份布倫特原油的平均日期，並根據地理位置和市場因素進行了調整。合約買家是嘉能可能源英國有限公司。(“嘉能可”)，用於這些時期和2019年1月。對嘉能可的原油銷售約佔2018年銷售給客户的收入的100%。我們與Mercuria能源貿易公司的合同涵蓋2019年2月至2020年1月的原油銷售。該公司與埃克森美孚公司(“埃克森美孚”)簽訂了一項新合同，涉及2020年2月至2021年1月的銷售，其定價依據的是提升月份布倫特原油的平均日期，並根據地點和市場因素進行調整。

Etame PSC的條款包括向加蓬政府付款的條款：按公佈價格按13%的產量計算的特許權使用費和根據日產率確定的“利潤石油”的一部分，以及7.5%的總附帶工作利益(I)從2026年6月20日起將所有費用提高到10%。2018年2月1日之前，加蓬政府沒有獲得石油實物利潤的任何份額。從2018年2月1日開始，加蓬政府選擇以實物石油換取利潤.

員工

截至2019年12月31日，我們擁有111名全職員工，其中75人位於加蓬.我們不受任何集體談判協議的約束，儘管加蓬的一些國家僱員是全國石油工人組織工會的成員。我們相信與員工的關係是令人滿意的。

競爭

原油和天然氣工業具有很強的競爭力。在收購和開發理想的原油和天然氣屬性和許可證以及承包鑽井設備方面，來自其他獨立運營商以及主要原油和天然氣公司的競爭尤為激烈。.在僱用有經驗的人員方面也存在競爭。此外，原油和天然氣的鑽探、生產、加工和銷售受到一些我們無法控制的因素的影響，這些因素可能會推遲鑽井，提高價格，併產生其他無法準確預測的不利影響。

我們在收購、勘探、開發和生產方面的競爭包括主要的原油和天然氣公司，以及眾多獨立的原油公司、個人所有者、投資者和其他公司。我們也和

開發石油產品替代品的公司，包括那些正在開發可再生燃料的公司。這些競爭對手中的許多人都有經濟實力。和比我們大得多的技術資源和工作人員。因此，我們的競爭對手也許能夠支付更多的錢購買理想的原油和天然氣資產，或評估、投標和購買比我們的財力或人力資源所允許的更多的財產和許可證。此外，這些公司還可以更好地承受商品價格下跌、油井不成功、金融市場波動以及全球和整個行業普遍不利的經濟狀況所帶來的金融壓力。這些公司也可以更好地承擔有關法律法規的變化所帶來的負擔，這可能會對我們的競爭地位產生不利影響。我們今後開採儲量的能力將取決於我們選擇和獲得適當的生產屬性和(或)今後鑽探和勘探的發展前景的能力。

保險

為避免因各種經營危險而造成的經濟損失，我們維持保險範圍，包括對某些物質損害的保險、井噴/井噴/控制、全面的一般責任、工人的賠償和僱主的責任。我們將保險維持在我們認為業界習慣的水平，以限制因某些被禁止的物質突然、意外和意外地排放到環境中而引起的重大環境索賠，從而限制我們的財務風險。這種保險可能不包括全部索賠額，也不包括違反環境法的罰款或罰款。我們沒有完全投保與我們的業務有關的所有風險，要麼是因為沒有這種保險，要麼是因為保險費被認為是不經濟的。沒有完全由保險承保的物質損失可能對我們的財務狀況、經營結果或現金流動產生不利影響。

監管性

一般

我們的業務以及我們為我們的業務和增長提供資金和資金的能力受到我們業務領域的政治發展和法律法規的影響。特別是，原油和天然氣生產業務和經濟受到下列因素的影響：

政府的變化；

內亂；

價格和貨幣管制；

對原油和天然氣生產的限制；

與石油工業有關的税收、環境、安全和其他法律；

改變與石油工業有關的法律；

行政法規的變更以及行政法規的解釋和適用；

變更合同解釋和遵守合同的政策。

在我們可以做生意的任何國家，由於各種政治、經濟、環境和其他原因，原油和天然氣工業的立法和機構規章都會定期進行修改，有時是追溯性的。許多政府部門和機構頒佈了對原油和天然氣行業具有約束力的規則和條例，其中一些部門和機構對不遵守的行為處以重大處罰。原油和天然氣行業的監管負擔增加了我們做生意的成本，也增加了我們經濟損失的可能性。

加蓬

我們在加蓬境外的勘探和生產活動符合加蓬的規定。不遵守這些法律和條例可能導致我們的業務暫停或終止，並使我們受到行政、民事和刑事處罰。此外，這些法律和條例可能會發生變化，從而大大增加我們的成本或影響我們的業務。以下是加蓬某些適用的監管框架概述。

2014年碳氫化合物法 - 直至2014年，加蓬碳氫化合物勘探和生產的財政和監管框架明顯不受管制。加蓬國家相繼發佈的示範合同作為指導方針；每項合同的所有財政方面都由加蓬國與探索性當事方進行談判，包括每個PSC的工作承諾和勘探費用。

2014年9月，2014年8月28日第11/2014號法律在加蓬生效(“2014年碳氫化合物法”)。2014年“碳氫化合物法”並非詳盡無遺；它力求提供一個適用於油氣勘探和開採行業以及下游部門的管理原則和規則框架，並輔之以實施條例。

根據加蓬民法典(“民法典”)，除非法律明文規定或默示另有規定，否則不具有追溯效力。“民法典”還規定，除立法者明示或默示克減的情況外，以前的法律繼續管轄現有合同的效力，而且在任何情況下，對現有合同適用一項新法律不能改變現有合同根據前一項法律已經產生的效力，除非立法者明示克減。

2014年“碳氫化合物法”明確規定，加蓬國家在“公約”公佈之日之前締結或發放的設立公約、石油合同、石油所有權、採礦特許權和開採許可證，在有效期屆滿之前仍然有效。

然而，2014年“碳氫化合物法”進一步規定，除非此類安排符合2014年“碳氫化合物法”的要求，否則不得延長或延長有效的設立公約、採礦特許權和開採許可證。此外，2014年“碳氫化合物法”禁止設立公約和採礦特許權，並規定必須根據2014年“碳氫化合物法”開發現有公約和特許權所涵蓋地區的新發現。

2019年碳氫化合物法 - 2019年7月22日公佈的2019年7月16日第002/2019號法律(“2019年碳氫化合物法”)全面廢除了2014年“碳氫化合物法”。與2014年“碳氫化合物法”一樣，2019年“碳氫化合物法”載有適用於上游和下游部門的規定。然而，儘管公佈了2019年“碳氫化合物法”，但仍有各種問題和事項有待通過實施條例予以充分頒佈。

根據2019年“碳氫化合物法”所載的臨時條款，現有的私營保安公司和其他石油合同、許可證和授權在有效期屆滿前仍然有效。

然而，這些文書的任何延長或延期均須遵守2019年“碳氫化合物法”及其實施條例的規定。

2019年“碳氫化合物法”還規定了立即適用的義務，不論現有私營保安公司或石油合同的簽署日期和(或)給予石油許可證和授權的日期。這些要求包括：(1)要求外國生產商和勘探人員申請獨家開發和生產授權，以便通過在加蓬註冊的公司而不是通過在其他管轄區註冊的實體分支機構在加蓬開展業務；(2)所有從事碳氫化合物活動的公司有義務將其場地修復基金設在中部非洲國家銀行。中部非洲經濟和貨幣共同體(“中非經貨共同體(中非經貨共同體“)或加蓬銀行或受中部非洲銀行委員會管轄的金融機構，該委員會在2019年”碳氫化合物法“生效後一年內監督獲準在中非經貨共同體國家開展業務的銀行和金融機構。

自2019年“碳氫化合物法”實施以來，獨立承包者與加蓬國家之間的私營保安公司必須包括一項條款，規定加蓬國家的參與不得超過承包者參與經營活動的10%。

2019年“碳氫化合物法”還授權加蓬石油公司自簽署之日起，以市值購買所有私營保安公司15%的最高股權。

此外，2019年“碳氫化合物法”規定，加蓬國家可在申請或已經持有獨家開發和生產許可的經營者中，以市值獲得至多10%的股權。

赤道幾內亞

我們在赤道幾內亞的勘探和生產活動須遵守該國的適用條例。不遵守這些法律和條例可能導致我們的業務暫停或終止，並使我們受到行政、民事和刑事處罰。此外，這些法律和條例可能會發生變化，從而大大增加我們的成本或影響我們的業務。以下是赤道幾內亞適用的某些監管框架的概述。

所有存在於赤道幾內亞陸上領土及其主權和管轄水域的碳氫化合物都是赤道幾內亞的財產和公共領域的一部分。這類碳氫化合物的貨幣化將完全由赤道幾內亞根據其憲法進行，該憲法將礦物和碳氫化合物資源的開採完全保留給赤道幾內亞和公共部門。然而，“憲法”還規定，赤道幾內亞可以按照法律規定的方式和情況，為勘探和生產活動授權、給予特許權或與私人當事方聯合開展勘探和生產活動。

允許私營原油公司通過主管石油業務的部長代表赤道幾內亞簽署的私營石油公司在赤道幾內亞開展石油業務。私營保安公司須經赤道幾內亞共和國總統批准，並在承包者收到總統批准通知之日起生效。簽署和修改私營保安公司並監督其業績的權力屬於石油業務部。此外，GEPetrol代表赤道幾內亞持有、管理和參加石油活動。

2006年，赤道幾內亞議會通過了一項新的碳氫化合物法(“2006年碳氫化合物法”)，取代了先前於2000年修訂的1981年“碳氫化合物法”，該法不僅納入了適用於勘探、評價、開發和生產碳氫化合物的制度，而且還包括關於碳氫化合物的運輸、分配、儲存、保存、退役、煉油、銷售、銷售和其他處置的規則。“碳氫化合物法”載有關於勘探和生產作業及合同的若干方面的規定，例如國家內容義務、單元化、轉讓和放棄。2006年“碳氫化合物法”賦予負責石油業務的部(“部”)在石油業務執行方面的廣泛監管、檢查和審計權力。這些權利包括

談判、簽署、修訂和履行赤道幾內亞國與獨立承包者之間簽訂的所有合同，以及有權獲取控制承包者及其活動所需的一切數據和信息，包括自由進入石油作業地點和設施。

此外，該部還可以命令：(1)暫停石油作業；(2)將人員撤離地點；(3)停止使用任何機器或設備；和(或)(4)在該部確定某一石油作業可能造成人員傷亡、財產損失或環境損害時，或在國家利益需要時，採取它認為必要或適當的任何其他行動。

在2016年6月之前，負責石油業務的部是礦業、工業和能源部，根據2005年8月15日第170/2005號法令，該部的組織和權力被授予。

2016年6月，赤道幾內亞總統任命了礦業、工業和能源部部長，有效地將礦業、工業和能源部分為兩個部。然而，沒有頒佈關於每個部的組織和權力的立法，實際上，環境保護和衞生部一直在行使“碳氫化合物法”所載的權力給負責石油業務的部。

與赤道幾內亞國簽署的勘探和生產碳氫化合物的所有合同均採用私營保安公司的形式。與“碳氫化合物法”一起核準的PSC範本必須作為獨立承包者與赤道幾內亞國之間任何談判的基礎。然而，隨着時間的推移，反映某些私營保安公司談判期間所作變化的“私營保安公司示範公約”修訂本已被用於隨後的私營保安公司談判。

“碳氫化合物法”和“石油條例”規定，負責石油作業的部有權授予勘探和生產碳氫化合物的合同，並決定是通過競爭性國際公開招標還是通過直接談判作出授標。然而，這些合同將由外交部談判，只有在赤道幾內亞總統批准後，並在將總統批准的書面通知送交承包商之日起生效。然而，實際上，該部已向經營者發出了這一通知。

GEPetrol公司成立於2001年，是赤道幾內亞的國家石油公司，赤道幾內亞國家天然氣公司(“Sonagas”)成立於2005年，是赤道幾內亞的國家天然氣公司。

“碳氫化合物法”規定，這些國家公司完全由赤道幾內亞國家所有，必須由負責石油作業的部監督。

根據適用的法律，赤道幾內亞國家可以直接或通過一家國家公司選擇在一家PSC中擁有至少20%的利益，儘管據公司所知，Sonagas公司對在赤道幾內亞有效的PSC沒有任何參與利益。

赤道幾內亞的利益(通過GEPetrol或其他途徑)可能是，而且通常是帶有的。赤道幾內亞國或GEPetrol公司不支付附帶權益方面的費用。“碳氫化合物法”規定，赤道幾內亞國(通過GEPetrol或其他方式)只需為其附帶權益的石油業務從通知承包者它不再希望其權益轉移的時期起承擔石油業務的任何費用。然而，實際上，在PSC批准開發和生產資產時，套利通常會結束。

“碳氫化合物法”或“石油條例”沒有明確規定赤道幾內亞國家利益的附帶條件和效果(通過GEPetrol或其他方式)；與赤道幾內亞國利益有關的承包者有權獲得與該利益有關的成本回收石油的一定百分比，這是每個石油公司所商定的。

環境法規

一般

我們的業務受到各種聯邦、州、地方和國際法律和條例的制約，包括加蓬和赤道幾內亞關於向環境排放材料或與環境保護或污染控制有關的法律和條例。遵約的代價可能很大。如果不遵守這些法律和條例，可能會導致評估行政、民事和刑事處罰，施加補救和損害賠償義務，或發佈禁令性救濟(包括停止作業的命令)。環境法律和條例很複雜，而且隨着時間的推移趨於更加嚴格。我們亦須遵守環境許可證的各項規定。一些環境法律和條例可能規定嚴格的責任，這可能使我們對發生時合法的行為或由先前的經營者或第三方造成的行為或條件承擔責任。如果頒佈法律或採取其他政府行動，禁止或限制鑽探，或施加環境保護要求，從而使原油和天然氣工業的成本普遍增加，我們的業務和財務結果就會受到不利影響。雖然不能作出任何保證，但我們認為，如果不發生特別事件，遵守有關將材料釋放到環境或其他有關保護環境的現行法律、規則和條例，將不會對我國現有資產和業務的資本支出、收益或競爭地位產生重大影響。我們無法預測，

不過，將來的環境管制或法例、執法政策，或對財產、僱員、其他人、環境或自然資源造成損害的申索，會對我們造成甚麼影響呢？

此外，一些政府機構已經、已經或正在考慮改變規章，以應對氣候變化的潛在影響和各種氣候變化非政府組織的遊説影響。關於氣候變化的立法和更嚴格的法規可能會給我們、我們的合資企業所有者和我們的供應商帶來重大費用，包括與增加能源需求、資本設備、環境監測和報告以及遵守這些規定的其他費用有關的費用。鑑於氣候變化影響的政治意義和不確定性以及應如何處理，我們無法預測立法和監管將如何影響我們的財務狀況和經營業績。此外，提高全球市場對我們或我們行業其他公司對氣候變化的潛在影響的認識和任何不利的宣傳都可能損害我們的聲譽，或影響原油和天然氣的市場性。氣候變化對我們行動的潛在物理影響是高度不確定的，並將對我們業務所在地區的地理環境造成特殊影響。這些變化可能包括降雨和風暴模式和強度的變化、水資源短缺、海平面變化和温度變化。這些影響可能會對我們業務的成本、生產和財務績效產生不利影響。

部分由於它們是發展中國家，尚不清楚加蓬或赤道幾內亞今後將在多快和多大程度上加強它們對環境問題的管理；加蓬或赤道幾內亞對環境問題的管理或強制執行的任何大幅度增加都可能對我們產生實質性影響。在某些情況下，發展中國家仿效美國的環境法，然而，任何環境法在發展中國家的執行程度都有很大差異。

關於我們在西非近海的開發業務，我們是石油泄漏反應有限公司(OSRL)的成員，OSRL是一個總部設在倫敦的全球緊急和原油溢油處理組織。OSRL擁有可用於分散劑應用或設備運輸的飛機和設備，包括可用於近海或海岸線反應的主動恢復吊臂系統和其他吊臂。此外，OSRL還可以提供通信設備、安全設備、轉移泵、分散劑應用系統、臨時儲存設備、發電機、船隻和船舶以及有油的野生動物設備。

見“項目1A。 危險因素“以進一步討論這些條例和其他與環境保護有關的條例的影響。

它EM 1A危險因素

我們的業務面臨許多風險。除了本年度報告中的其他信息外，您還應仔細考慮以下風險因素。如果這些風險或不確定因素真的發生，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大的不利影響。本年度報告和其他SEC文件中討論的任何風險也可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大影響。根據我們目前掌握的信息，我們目前不知道或我們認為不重要的其他風險也可能對我們造成重大不利影響。

與我們業務有關的風險

原油和天然氣價格波動很大，長期恢復非常低迷的價格制度將對我們的財務結果產生負面影響。

我們的收入、現金流、盈利能力、原油和天然氣儲量價值以及未來的增長率在很大程度上取決於原油和天然氣的現行價格。我們是否有能力作出債務融資安排，並以合理條件獲得額外資本，也在很大程度上取決於原油和天然氣價格。從歷史上看，全球原油和天然氣價格和市場一直波動不定，未來可能會繼續波動。2017年，布倫特原油的現貨價格從67美元的高點到44美元的低點不等。2018年，布倫特原油的現貨價格從86美元的高點到51美元的低點不等。2019年期間，布倫特原油的現貨價格從75美元的高點到53美元的低點不等。2019年，我們出售原油的平均價格為每桶65.20美元，而2018年為70.32美元，2017年為52.58美元。2020年3月初，布倫特原油價格跌至每桶40美元以下，原因是市場擔心歐佩克和俄羅斯是否有能力達成一致，認為有必要實施進一步減產，以應對全球需求疲軟。VAALCO打算根據現有和預期的定價環境，管理運營費用和資本支出水平。此外，公司將繼續評估現金的所有用途，以及是否根據當前的經濟狀況尋求增長機會。.

由於美國證券交易委員會(SEC)要求我們估算未來淨現金流量的原油價格，是未來淨現金流量確定日期前12個月內該月份第一天價格的平均值，因此，油價上漲或下跌的全部影響，可能不會反映在我們估計的幾個季度的淨現金流量中。我們每季度審查我們房產的賬面價值，一旦發生減記--即使原油和天然氣價格上漲，資產賬面價值的減記也不可能在晚些時候逆轉。

由於原油和天然氣的供求變化相對較小，市場的不確定性以及我們無法控制的各種額外因素，原油和天然氣的價格受到廣泛波動的影響。這些因素包括，但不限於：美國頁巖油產量的增加、國際政治環境(包括中東和非洲的起義和政治動盪)、國內外原油和天然氣供應的增加、歐佩克成員國和其他國家控制的石油公司為商定和維持原油價格和生產控制而採取的行動、石油輸出國組織(OPEC)成員國和其他國家控制的石油公司為商定和維持原油價格和生產控制而採取的行動。

受經濟增長率、天氣條件、國內外政府規章和税收、替代燃料的價格和供應、影響能源消費的技術進步、國際經濟和信貸市場的健康、全球或國家健康流行病引起的需求水平的變化以及諸如最近的冠狀病毒和一般經濟狀況等關切問題的影響的消費者需求水平。此外，各種因素，包括聯邦、州和外國對生產和運輸的管制、一般經濟條件、其他生產商鑽探造成的供應變化以及需求的變化，都可能對我們推銷原油和天然氣生產的能力產生不利影響。此外，我們的商品價格套期保值安排可能不能完全減輕原油和天然氣價格波動的影響，也可能會降低收益。從未來商品價格的上漲。

在原油和天然氣價格下跌的情況下，除其他外，存在以下風險：

我們的收入、現金流量和盈利能力可能會大幅度下降，這也可能通過減少可用於勘探、鑽探和生產的資金而間接影響預期產量；

第三方對我們勘探和生產原油和天然氣的商業或財政能力的信心可能受到削弱，這可能影響我們執行業務戰略的能力；

留住、吸引或替換關鍵僱員可能變得更加困難；以及

我們的供應商、對衝對手、供應商和服務提供商可以重新談判我們的安排條款，終止他們與我們的關係，或者要求我們提供財務保證。

其中某些事件的發生可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

除非我們能夠取代我們通過獲取或開發額外儲備而產生的已證實的儲備數量，否則我們的現金流和產量將隨着時間的推移而減少。

在2019年12月31日，我們沒有水坑。如上文“項目1.業務”中所述— 分部和地理信息-加蓬分部“，我們在2019年9月開始了2019年/2020年的鑽探計劃。

我們未來的成功取決於我們是否有能力找到、開發或獲得經濟上可採的更多原油和天然氣儲量。一般來説，原油和天然氣的產量隨着儲量的枯竭而下降，下降的速度取決於儲集層的特點。我們進行必要的資本投資以維持或擴大我們的原油和天然氣儲備資產基礎的能力將受到限制，條件是業務現金流量減少，外部資本來源受到限制或無法利用。我們可能無法成功地探索、開發或獲取更多的儲量。除非我們成功地進行勘探或開發活動，或取得含有已探明儲量的物業，否則，我們估計的淨探明儲量，通常會隨着儲量的產生而下降。

不能保證我們的開發和勘探項目及購置活動將帶來大量的額外儲量，也無法保證我們將繼續以經濟發現成本成功地鑽探生產井。原油和天然氣井的鑽井具有很高的風險，特別是乾井或產量不足以為鑽井所用資本提供經濟回報的油井的風險。此外，地震和其他技術不允許我們在鑽井之前確切地知道原油或天然氣是存在的或經濟上是可生產的。我們的鑽井作業可能由於許多因素而受到限制、推遲或取消，其中包括原油或天然氣價格下降和(或)原油和天然氣價格歷史低位的長期下跌、天氣狀況、政治不穩定、資本供應、經濟/貨幣失衡、遵守政府要求、接收更多地震數據或重新處理現有數據、在類似地層中鑽探的油井出現故障、設備故障(例如ESP)、設備交付延誤和鑽井平臺可用性。如果我們不能增加已證實的數量，可能會對我們的現金流、業務和業務產生重大影響。

我們所有的生產和儲量都集中在加蓬近海的一個區塊，與這一財產有關的任何生產問題或儲量估計的減少都會對我們的業務產生不利影響。

Etame Marin區塊由5個油田和13個生產井組成；然而，其中一個油田目前正在臨時關閉，等待修井。在截至2019年12月31日的一年中，這些領域的產量佔我們總產量的100%。此外，截至2019年12月31日，我們總儲量的100%來自這些油田。如果機械問題、風暴或其他事件減少了這一生產的很大一部分，或者如果與生產財產有關的實際儲備低於我們的估計儲備，我們的業務結果、財務狀況和現金流動可能會受到重大的不利影響。

由於我們的財產集中在同一地理區域，我們在Etame PSC下的許多權利將同時受到同樣條件的影響，從而對我們的經營結果造成的影響比那些在不同地理區域擁有更加多樣化的許可證和財產組合的公司的影響要大。

勘探、開發或獲取儲備是資本密集型和不確定性的。

我們可能無法在經濟上找到、發展或獲得更多的儲備，或無法進行必要的資本投資來發展我們的儲備，如果我們的業務現金流下降或外部資本來源變得有限或無法獲得的話。鑽井活動受到許多風險的影響，包括沒有商業化生產的水庫的風險。

遇到了。不能保證我們所鑽的新井會有成效，或者我們將收回我們全部或部分投資。鑽取原油和天然氣可能涉及無利可圖的努力，不僅來自乾井，而且來自生產但不足以在鑽井、運營和其他費用後收回利潤的油井。鑽井、完井和操作井的成本往往是不確定的，成本超支是常見的情況。特別是，海上鑽井和開發業務需要高度的資本密集型技術.

由於許多因素，我們的鑽井作業可能會受到限制、推遲或取消，其中許多因素是我們無法控制的，包括天氣條件、設備故障或事故、高氣壓或地質構造中的不正常情況、遵守政府要求以及設備和服務的供應短缺或延誤。如果我們不能繼續鑽探作業，而且我們不更換我們生產或獲得的額外儲備，我們的儲備金收入和現金流量將隨着時間的推移而減少，這可能對我們繼續作為一個持續經營的企業的能力產生重大影響。

我們的業務需要大量的資本支出，我們可能無法獲得必要的資本或資金來資助我們的勘探和開發活動或潛在的收購，條件或根本不令人滿意。

我們的探索和發展活動，以及我們積極追求互補的機會收購，是資本密集型。為了取代和擴大我國的儲量，我們必須為獲取、開採、開發、勘探和生產原油和天然氣儲備投入大量資本。從歷史上看，我們主要是通過運營、債務、資產出售和私募股權出售的現金流量來為這些支出提供資金。我們是加蓬近海Etame Marin區塊的經營者，因此，我們負責代表參與該項目的所有其餘各方訂約。我們依靠我們的共同所有者及時支付現金，支付66.43%的離岸加蓬預算。關於P區，EG MMH於2019年11月12日批准委任我們為技術營辦商。自我們已被任命，我們將依靠我們的共同所有者及時支付現金，支付61%的赤道幾內亞預算。我們的共同所有者的持續經濟健康可能因原油價格低而受到不利影響，從而對他們及時支付現金的能力產生不利影響。

如果原油和天然氣價格低、經營困難或儲量下降導致我們的收入低於預期，或限制我們作出債務融資安排的能力，或者我們的共同所有者未能支付他們所分擔的項目費用，我們可能無法獲得或花費進行或完成未來鑽探計劃或獲得額外儲備所需的資本。

除業務活動產生的現金外，我們目前沒有任何關於未來資本支出或收購的外部資金承諾。我們獲得額外或替代資金的能力目前有限。我們不能向您保證，將有更多的債務或股權融資或業務產生的現金，以滿足我們的資本要求和資金收購。我們可能無法以對我們有利的條件獲得債務或股權融資，或者根本無法獲得融資。即使我們成功地出售額外的股本證券以籌集資金，屆時我們現有股東的所有權比例也會被稀釋，新投資者可能會要求比現有股東更高的權利、優先權或特權。如果我們通過債務融資籌集更多資金，融資可能涉及限制我們的業務活動或我們今後進行收購的能力的契約。如果業務活動產生的現金或從任何籌資來源獲得的現金不足以滿足我們的資本要求，如果不能獲得額外資金，就可能導致我們與開發財產有關的業務受到限制，或阻止我們完成獲得更多準備金的工作。對業務或活動的這種削減可能導致我們估計的已證實淨儲量下降，並可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

如果原油和天然氣價格大幅下跌，我們可能需要減記原油和天然氣的價值。

根據美國證券交易委員會現行準則編制的可歸因於我們已證實的淨儲備的未來淨收入估計數，並不是為了反映我們儲備的公平市場價值。根據美國證券交易委員會的規定，我們的儲量估計是根據在報告期結束前12個月內該月份第一天的平均收盤價計算得到的原油和天然氣的平均價格。2019年、2018年和2017年期間，沒有必要對Etame Marin區塊造成損害。原油價格的實質下跌將導致我們儲備的估計數量和現值減少，這可能需要減記。原油價格的實質性下跌也可能導致估計公允價值的下降和/或與我們的Etame Marin區塊和赤道幾內亞區塊P區未開發的租賃成本有關的項目的經濟可行性，從而導致這些成本的減記。2020年3月初，布倫特原油價格跌至每桶40美元以下，原因是市場擔心歐佩克和俄羅斯是否有能力達成一致，認為有必要實施進一步減產，以應對全球需求疲軟。如果在2020年3月31日價格保持在這一水平或進一步下跌，我們可能需要對我們的原油和天然氣資產的價值進行減記。

我們的離岸業務涉及特殊風險，可能對我們的業務結果產生不利影響。

海上作業受到海洋環境特有的各種經營風險的影響。我們的生產設施容易發生傾覆、下沉、擱淺、碰撞和惡劣天氣造成的損壞等危險。我們所進行的較深的海上鑽探涉及到更多的高壓和機械困難的鑽井風險，包括卡住的管道、坍塌的套管和分離的電纜。這些風險中的任何一個都會對我們造成更大的影響，因為我們擁有的生產財產數量很少。我們可能會招致大量費用，這可能會減少或消除用於勘探、開發或許可收購的資金，或導致設備和許可證權益的損失。

非洲近海的勘探和開發業務往往缺乏其他區域現有的有形和油田服務基礎設施。因此，海上發現與銷售相關原油和天然氣之間可能需要相當長的時間，這增加了這些業務所涉及的財務和業務風險。海上鑽井作業一般需要更多的時間和更先進的鑽井技術，設備故障的風險更高，鑽井成本通常更高。此外，可能存在我們目前不知道的生產風險。例如，在我們的Etame Marin區塊油井生產硫化氫造成意外的生產損失和我們的開發計劃的延誤；項目1. 商業.分部和地理信息.硫化氫影響開發新的海底基礎設施和使用浮式生產系統從生產井運輸原油可能需要大量時間來安裝或遇到可能造成生產損失、重大負債、成本超支或延誤的機械困難和設備故障。

此外，在發生油井控制事故時，海上鑽井的圍堵和可能的清理活動是昂貴的。由此產生的監管成本或處罰、第三方訴訟的結果以及相關的法律和支助費用，包括處理負面宣傳的費用，可能遠遠超過遏制和清理的實際成本。因此，一個良好的控制事件可能會給我們帶來大量的負債，並對我們的收益、現金流、流動性、財務狀況和股票價格產生重大的負面影響。

我們對外國財產的投資控制不如對國內投資的控制，在外國增加的風險可能會影響我們的外國投資。

我們的國際資產和業務受到各種政治、經濟和其他不確定因素的影響，除其他外，包括戰爭、徵用、國有化、重新談判或取消現有合同的風險、税收政策、外匯限制、政治條件的變化、國際貨幣波動、貨幣管制、貨幣管制、國際金融機構如國際貨幣基金組織、中非經貨共同體和中部非洲銀行委員會的決定、與銀行機構和存款賬户有關的法律和條例的變化、在政府所有銀行持有資金的要求和外國銀行機構倒閉的風險、政府人員可能發生的變化、新的行政政策的制定，可能影響法律和條例的執行或執行的做法和政治條件、通過新的或對外國投資管理制度的修正、法律和條例在任何特定情況下是否適用的不確定性、VAALCO是否能夠證明適用的管理當局是否滿意、是否遵守政府或合同要求以及外國政府條例，這些規定贊成或要求將鑽井合同授予當地承包商，或要求外國承包商僱用公民或從某一司法管轄區購買供應品。

例如，加蓬政府的石油公司可能尋求以削弱現有許可證持有人利益的方式參與原油和天然氣項目，加蓬政府受到加蓬工會的壓力，要求公司僱用更高比例的加蓬公民。2016年，加蓬政府對我們2013年至2014年在加蓬的業務進行了審計。我們收到了這次審計的結果，並於2017年1月對審計結果作出了迴應。自從我們作出迴應以來，負責審計的加蓬高級官員發生了變化，我們正在與目前的税務部門代表合作解決審計結果。雖然我們預計與這次審計有關的評估不會對我們報告的收益或現金流量產生重大的負面影響，但我們不能保證情況會如此。此外，如果與我們的外國業務發生爭端，我們可能受到外國法院的專屬管轄，或不可能成功地將外國人，特別是外國原油部和國家石油公司置於美國的管轄之下。

作為Etame PSC兩次延期5年中的第一次，我們同意了一項現金資助安排，以便最終放棄Etame Marin區塊上的所有近海油井、平臺和設施。2019年3月5日，國際商業銀行加蓬分行根據某些外幣監管要求，將這些資金轉入中非經貨共同體，加蓬是中非經貨共同體的六個成員國之一，加蓬是中非經貨共同體的六個成員國之一，並將美元兑換成當地貨幣，並貸記給加蓬分行。。Etame PSC規定，這些付款必須以美元計價，而中非經貨共同體條例規定在中央銀行設立美元賬户。雖然我們要求設立這樣的帳户，但中央銀行沒有遵守我們的要求。因此，我們無法在2019年支付年度放棄資金。根據“Etame PSC修正案”第5號修正案，如果加蓬銀行因任何原因未能償還所有應付的本金和利息，我們將不再對由此造成的彌補這些地點的義務的資金短缺承擔責任，詳情見“-我們的業務結果、財務狀況和現金流量可能因匯率和條例的變化而受到不利影響”。

美國原油和天然氣租約下的原油和天然氣儲量的私有制與我們在外匯儲備中的權利有着明顯的不同，在外匯儲備中，國家一般保留對礦物的所有權，而且在許多情況下參與油氣儲量的勘探和生產。因此，美國境外的業務可能會受到東道國政府的重大影響，包括特許權使用費、出口税和條例、附加費、增值税、生產獎金和其他費用。

例如，Etame PSC的條款包括，除其他外，向加蓬政府支付13%的以公佈價格生產原油為基礎的特許權使用費，以及根據每日產油率支付“利潤石油”的一部分，這些“利潤油”可以通過原油桶而不是現金支付實物。

我們所有的探明儲量都與位於加蓬近海的Etame Marin區塊有關。我們自1995年以來一直在加蓬開展業務，並相信我們與加蓬現政府有着良好的關係。然而，不能保證加蓬目前或今後的行政當局或政府條例不會對我們的業務或現金流動產生實質性的不利影響。

資產和業務的收購和剝離可能使我們面臨更多的風險和不確定性，包括所獲得的資產可能無法按預期產生，可能使我們承擔額外的負債，並可能無法成功地與我們的業務整合。此外，任何出售或撤資財產，我們可能會導致某些負債，我們必須保留的條件下出售或撤資。

我們的增長戰略之一是利用對原油和天然氣儲量的機會主義收購和/或擁有這些儲量的公司以及符合我們總體業務戰略的其他戰略交易。今後的任何收購都需要評估可採儲量、所有權、未來原油和天然氣價格、運營成本、潛在的環境危害、潛在的税收和僱主責任、監管要求以及其他負債和類似因素。通常，我們的審查工作集中在較高價值的財產上，而且本質上是不完整的，因為深入審查每一項收購所涉及的每一項財產的每一項潛在責任通常是不可行的。即使對記錄和財產進行詳細審查，也不一定能揭示現有或潛在的問題，也不會使買方對這些財產有足夠的瞭解，從而充分評估其缺陷和潛力。不一定總是對每一口井進行檢查，甚至在進行檢查時，也不一定能觀察到諸如地下水污染和其他環境狀況以及設備機械完整性方面的缺陷等潛在問題。任何不明的問題都可能導致物質負債和成本，對我們的財務狀況產生負面影響。

與收購有關的其他潛在風險包括：

關於所獲得財產的儲量、未來生產和收入或未來運營或開發成本以及原油和天然氣未來價格的錯誤假設；

流動資金減少，原因是我們使用業務或借款能力中的大部分現金為收購提供資金；

如果我們承擔額外的債務來為收購融資，我們的利息、費用或財務槓桿就會大幅增加；

承擔未知的責任、損失或費用(包括可能的管制行動)，認為我們沒有得到賠償，或者我們的賠償、保險或其他保護不足以保護我們免受潛在損失；

與政府或其他利益所有人的任何索賠或爭端有關的費用增加或收入減少；

與收購有關的非現金費用，以及在收購中獲得的商譽或無形資產未來可能受到的損害；

所獲得的原油和天然氣儲量可能不像預期的那樣大，也可能沒有按預期開發；

在合併被收購企業的資產和業務方面遇到困難，特別是在收購的資產屬於新的業務部門或地理區域的情況下；

在收購過程中和整個整合過程中，管理層對其他業務關注的注意力轉移；

被收購企業關鍵員工的損失；

經營規模大得多的聯合組織和增加業務的困難；

在實現預期的採購協同增效方面出現延誤；

未能實現預期利潤或增長；

未能實現預期的協同增效和成本節約；以及

協調或鞏固公司和行政職能方面的挑戰。

如果我們完成任何未來的收購，我們的資本化和運營結果可能會發生重大變化，而您可能沒有機會評估我們在評估未來收購時將考慮的經濟、金融和其他相關信息。此外，收購企業通常需要得到某些政府或監管機構的批准，這種批准可能包含在合併後對我們的業務有害的條款、條件或限制。

在出售或剝離我們的財產和業務的情況下，我們可能會面臨根據這些出售或剝離條款而產生的未來負債。根據這些條款，賣方通常需要就其出售的財產或業務方面的事項保留某些責任。任何這類保留的賠償責任或賠償義務的數額在交易時可能難以量化，最終可能是實質性的。此外，正如剝離交易中的典型情況一樣，第三方可能不願意解除我們在出售已轉讓資產之前提供的擔保或其他信貸支持。因此，在出售後，如果資產的買方未能履行這些義務，我們可能繼續對擔保或支持的義務承擔次要責任。此外，我們可能需要根據退出或處置活動確認損失。

如果我們的主要客户不支付我們的原油或天然氣費用，或者減少他們從我們那裏購買的原油和天然氣的數量，我們可能會遭受經濟損失。

我們從向客户銷售原油和天然氣中收取貨款的能力取決於我們的客户羣的支付能力，其中包括幾個重要的客户。如果我們的主要客户因任何原因或信用證不足以或無法減輕我們的重要客户不付款的風險，我們可能會遭受物質損失。此外，如果我們的主要客户停止購買我們的原油或天然氣，或減少他們向我們購買的原油或天然氣的數量，損失或減少可能會對我們的生產量產生不利影響，並可能導致我們原油和天然氣的銷售暫時中斷或價格降低。

我們的行動可能受到暴力行為的不利影響，如內亂、恐怖行為、政權更迭、跨界暴力、戰爭、海盜或其他可能發生在我們行動範圍內的衝突。

暴力行為在世界各地造成生命損失、財產破壞、環境破壞和污染。許多事件是由民間、族裔、宗教或經濟衝突造成的。此外，歸咎於各種恐怖組織的事件數量也大幅度增加。我們在世界上經歷過這類事件或靠近暴力發生地區的地區開展活動。

我們監測我們經營的國家的經濟和政治環境。但是，我們無法預測像上面提到的那樣的動亂的發生。此外，我們減輕其影響的能力有限。

內亂、恐怖行為、政權更迭、政變、戰爭或衝突，或其威脅，除其他外，可產生以下結果：

全球原油價格波動，可能對全球經濟產生不利影響，導致經濟增長率放緩，從而減少對我們產品的需求；

如果基礎設施或運輸中斷，對世界原油供應造成負面影響，導致商品價格進一步波動；

難以吸引和留住合格人員在可能發生衝突的地區工作；

我們的人員或供應品不能進入或離開我們正在進行行動的國家；

人員撤離使我們的行動中斷；

由於運輸路線中斷或關閉而無法交付我們的產品；

由於各國努力保護國內資源，我們出口產品的能力降低；

損壞或毀壞本公司的水井、生產設施、接收終端或其他經營資產；

安保人員和系統費用高昂；

損壞或毀壞屬於我們商品購買者的財產，導致交貨中斷、不可抗力索賠和(或)終止商品銷售合同，導致我們收入減少；

我們的服務和設備供應商無法交付必要的物品來進行我們的業務，導致我們計劃中的勘探活動停止或延遲，重大項目的開發延遲，或生產領域的關閉；

如果第三方供應商決定退出該區域，則缺乏鑽井平臺、油田設備或服務；

美國政府或國際制裁限制了我們開展業務的能力；

金融系統、通訊網絡或電網關閉，對我們的業務活動造成幹擾；以及

資本市場對風險的重新評估和現有資本的減少，使我們和我們的共同業主更難以為潛在的開發項目獲得資金。

由於內亂造成財產損失和(或)業務計劃中斷，可能對我們的收入和現金流動產生重大負面影響。此外，我們可能沒有足夠的保險來支付因這些風險而造成的任何財產損失或其他索賠。如果任何暴力行為使我們捲入爭端，我們可能會受到美國以外法院的專屬管轄，或者不成功地對非暴力行為進行處理。-由美國法院管轄或國際仲裁的美國人，這可能對此類爭端的結果產生不利影響。

我們的業務可能受到安全威脅，包括網絡安全威脅和其他幹擾的實質性和負面影響。

作為一個原油生產國，我們面臨着各種安全威脅，包括未經授權獲取敏感信息或使數據或系統無法使用的網絡安全威脅；對我國設施和基礎設施或第三方設施和基礎設施(如加工廠和管道)的安全的威脅；以及來自恐怖主義行為的威脅。這種安全威脅的可能性使我們的行動面臨更大的風險，可能對我們的業務產生重大的不利影響。特別是，我們執行各種程序和控制措施，以監測和減輕安全威脅，並加強我們的信息、設施和基礎設施的安全，可能會增加資本和業務費用。由於安全威脅，保險費用也可能增加，如果有的話，一些保險可能變得更加難以獲得。此外，不能保證這類程序

而控制措施將足以防止安全漏洞的發生。如果發生任何這些安全違規行為，就可能導致對我們的行動至關重要的敏感信息、關鍵基礎設施或能力的損失，並可能對我們的聲譽、財務狀況、業務結果和現金流動產生重大不利影響。

特別是網絡安全攻擊正變得越來越複雜。我們廣泛依賴資訊科技系統，包括互聯網網站、電腦軟件、資料寄存設施及其他硬件和平臺，其中一些是由第三者託管的，以協助我們的業務。我們的技術系統和網絡以及我們的商業夥伴的技術系統和網絡可能成為網絡安全攻擊的目標，包括(但不限於)惡意軟件、未經授權訪問數據和系統的企圖，以及其他可能導致關鍵系統中斷並以各種方式對我們造成實質性和不利影響的電子安全漏洞，包括：

未經許可獲取和發佈地震數據、儲量信息、戰略信息或其他敏感或專有信息，可能對我們爭奪原油和天然氣資源的能力產生重大不利影響；

在鑽井活動期間，數據損壞、通信中斷或其他操作中斷可能導致未能達到預定目標或發生鑽井事故；

生產基礎設施的數據損壞或操作中斷，可能導致生產損失或意外排放；

未經授權獲取和公佈僱員和供應商的個人身份信息，這可能使我們受到指控，稱我們沒有充分保護這些信息；

對供應商或服務提供商的網絡安全攻擊，可能導致供應鏈中斷，並可能延遲或停止運作；

對第三方收集、運輸、加工、分餾、精煉或出口設施的網絡安全攻擊，可能延誤或阻止我們運輸和銷售我們的產品，造成收入損失；

涉及商品交易所或金融機構的網絡安全攻擊可能減緩或停止商品交易，從而使我們無法推銷我們的產品或從事套期保值活動，從而造成收入損失；

商業中斷，包括使用社會工程計劃和/或贖金，可能導致昂貴的補救努力，分散管理，損害我們的聲譽，或對我們的普通股價格產生負面影響。

為了防止此類未經授權的訪問或攻擊，我們實施了多層網絡安全保護、基礎設施保護技術、災難恢復計劃和員工培訓。雖然我們為保護我們的技術系統投入了大量資金，並維持了我們認為對敏感數據的充分安全控制，但不能保證這些計劃在現有的範圍內是有效的。

任何網絡事件都可能損害我們的聲譽，並導致因補救行動、業務損失或潛在責任而造成的經濟損失。此外，某些網絡事件，例如監視，可能在很長一段時間內沒有被發現。

有競爭力的行業條件可能會對我們的運營能力產生負面影響。

原油和天然氣工業競爭激烈。在試圖獲得原油和天然氣的勘探和生產權方面，我們與競爭者競爭，而且可能被競爭對手超過。這些屬性包括勘探前景以及已探明儲量的屬性。此外，在承包鑽井設備和僱用有經驗的人員方面也存在競爭。影響我們在市場上競爭能力的因素包括：

我們進入必要的資本鑽井和取得財產；

我們獲得和分析與財產有關的地震、地質和其他信息的能力；

我們有能力留住和聘用有經驗的人員，特別是工程、地球科學和會計部門的人員；以及

用於生產和運輸原油和天然氣的平臺、管道和其他設施的位置和我們的能力。

我們的競爭對手包括大型綜合石油公司和大量獨立的能源公司，其中許多公司擁有比我們更多的財政、技術、人員和其他資源。這些公司可能更有能力：對原油和天然氣進行競爭性投標和購買；評估、投標和購買數量超過我國財政或人力資源許可的財產；在原油和天然氣價格較低的時期繼續鑽探；簽訂鑽井設備合同；確保訓練有素的人員的安全。我們的競爭對手也可能使用我們負擔不起的先進技術，或者需要我們付出昂貴的投資才能競爭。

由於可再生燃料的進步，競爭可能會減少對我們產品的需求，並對我們的盈利能力產生負面影響。

石油產品和生產方法的替代品正在不斷開發中。例如，一些汽車、工業和發電製造商正在開發使用燃料電池或清潔燃燒氣體燃料的替代清潔動力系統，這些系統可能解決全球能源成本不斷增加、石油儲備的長期可得性以及

環境問題如果成功，可能會降低對原油和天然氣的需求。如果這些非石油產品和原油替代品繼續擴大，並得到廣泛接受，以減少對原油和天然氣的總體需求，可能會對我們的業務和資產價值產生不利影響。

天氣、突如其來的地下條件和其他不可預見的作業危險可能對我們的原油和天然氣活動產生不利影響。

原油和天然氣業務涉及多種操作風險，包括火災、爆炸、爆裂、管道故障、套管倒塌、異常壓力地層和環境危害，如原油泄漏、天然氣泄漏、有毒氣體的破裂和排放、地下遷移和地面泄漏或裂縫液(包括化學添加劑)的不當處理，任何此類風險的發生都可能因傷亡、財產嚴重損害和破壞、自然資源和設備受到嚴重損害、污染和其他環境損害、清潔責任、監管調查和處罰以及作業暫停而給我們造成重大損失。

我們為一些但並非全部的潛在風險提供保險；然而，我們無法保證這種保險足以彌補任何損失或賠償責任風險。保險未完全覆蓋的重大不利事件的發生，可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。此外，我們無法預測保險是否會繼續以合理的成本或根本沒有保障。

氣候變化的實際影響和監管影響可能擾亂我們的業務，並使我們在準備或應對其影響時付出重大代價。

氣候變化可能對天氣(包括颶風和洪水)、海平面、農田可燃性、水供應和質量產生影響。如果發生這種影響，我們的勘探和生產作業就有可能受到不利影響。潛在的不利影響可能包括：低窪地區的強風或上升的海水對我們的設施造成損害；由於氣候對我們的設施造成的損害，我們的生產活動中斷；氣候影響導致的效率較低或非常規操作的做法；或此類影響後保險費用的增加。氣候變化的重大有形影響也可能對我們的融資和運營產生間接影響，因為它會干擾我們與之有業務關係的中流公司、服務公司或供應商提供的運輸或與流程有關的服務。我們可能無法通過保險收回氣候變化的潛在物理影響可能造成的部分或任何損害、損失或費用。

此外，我們預計，對氣候變化問題和温室氣體的排放，包括甲烷(天然氣的主要組成部分)和二氧化碳(原油和天然氣燃燒的副產品)的排放，將繼續得到越來越多的監管關注。例如，2016年4月，包括加蓬、赤道幾內亞和美國在內的195個國家簽署並正式簽署了一項國際氣候變化協定(“巴黎協定”)。“巴黎協定”呼籲簽署國制定自己的温室氣體排放目標，使這些排放目標隨着時間的推移更加嚴格，並對温室氣體排放報告和每個國家為實現其温室氣體目標將採取的措施保持透明。“巴黎協議”的一個長期目標是將全球氣温增幅限制在遠低於工業化前温度的2攝氏度。“巴黎協定”實際上是“京都議定書”條約的後續協定，“京都議定書”是一項旨在減少温室氣體排放的國際條約，各國和各區域都是該條約的締約國。目前尚無法確定“巴黎協定”以及任何相關的温室氣體排放目標、條例或其他要求將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生何種影響。也無法確定美國退出“巴黎協定”對國際氣候變化監管的影響。然而，這種監管不確定性可能會對我們的業務或業務造成影響。

我們可能沒有足夠的保險來承擔我們所面臨的所有風險，而我們所參與的前景的經營者可能無法維持或無法獲得足夠的保險。

我們的業務受到通常與原油和天然氣的勘探和生產、收集、加工和運輸有關的所有經營風險，包括井噴、彈坑和火災，其中任何一種都可能對原油和天然氣井或地層、生產設施和其他財產造成損害或破壞，以及對人員造成傷害。為避免因這些操作上的危險而造成的經濟損失，我們維持保險範圍，包括對某些物質損害的保險、井噴/井噴/控制、全面的一般責任、工人的賠償和僱主的責任。然而，我們的保險範圍可能不足以承保因上述情況而造成的100%的潛在損失，以及某些風險，如政治風險、國有化、中斷營業、戰爭、恐怖主義和海盜，我們對這些風險的承保範圍有限或沒有。此外，我們沒有投保我們業務的所有方面的所有風險，如颶風。我們沒有完全投保的重大事件的發生，可能會對我們的綜合財務狀況、經營結果或現金流產生重大不利影響。

我們的儲備信息所代表的估計可能是不正確的，如果這些估計所依據的假設是不準確的。這些儲備預算或基本假設中的任何重大錯誤，都會對儲備的數量和現值產生重大影響。

在估算已探明的原油和天然氣儲量時，存在着許多固有的不確定性，包括許多我們無法控制的因素。儲量工程是估算地下原油和天然氣儲量的一個主觀過程，無法準確測量。本文件所列的估計數是根據所需的各種假設計算的。

包括2019年12月31日以後的非升級價格和成本以及資本支出，因此，從本質上説，這些都是未來淨收入的不精確跡象。今後的實際生產、收入、税收、業務費用、開發支出以及可回收原油和天然氣儲量的數量可能與估計數中所假設的相差很大。這些假設的任何重大差異，都可能對我們儲備的估計數量和價值產生重大影響。

此外，我們的儲備可能會根據生產歷史、未來發展的結果、獲得額外儲備所需的資金、目前的原油和天然氣價格以及其他因素而下調或向上調整。此外，根據證券交易委員會的規定，以10%的貼現率計算未來淨收入的估計現值，並不一定是根據不時生效的利率，以及與本港儲備或整個原油及天然氣工業有關的風險而計算的最適當貼現因素。儲備工程師也有可能根據相同的現有數據對儲備金和未來的淨收入作出不同的估計。

根據美國證券交易委員會現行準則編制的可歸因於我們已證實的淨儲量的未來淨收入估計數，並不是為了反映我們儲備的公平市場價值。根據美國證券交易委員會的規定，我們的儲量估計是以前12個月原油和天然氣價格的每月第一天的平均值來編制的。未來價格下降，低於2019年的平均水平，將導致我國儲備的估計數量和現值減少。

我們已探明的儲備在外國，現正或將會遵守服務合約、分產合約及其他安排。根據這些安排，我們最終將獲得的原油和天然氣數量將因許多因素而異，包括原油和天然氣的價格、產量、生產成本、成本回收規定以及地方税收和特許權制度。其中許多因素的變化可能影響外國法域已探明儲量的估計。

我們的業務結果、財務狀況和現金流量可能受到貨幣匯率變化和貨幣條例的不利影響。

我們面臨着來自國外業務的外匯風險。原油銷售以美元計價，而我們在加蓬的部分成本則以當地貨幣計價。美元走軟會增加成本，而美元走強則會降低經營成本。加蓬的當地貨幣與歐元掛鈎。近年來，由於國際政治環境、一般經濟狀況、歐洲主權債務危機等我們無法控制的因素，歐元兑美元匯率大幅波動。我們的財務報表，以美元表示，可能會受到外幣波動的影響，包括轉換風險和交易風險。此外，貨幣貶值可能會給我們造成損失，因為該貨幣的任何存款，例如我們在Etame PSC放棄賬户中的存款，都已從美元兑換為加蓬當地貨幣。見風險因素：“我們對外國財產的投資控制不如對國內投資的控制，在外國增加的風險可能會影響我們的外國投資。”外匯套期保值可能很困難，尤其是在外匯交易不活躍的情況下。

我們還面臨與政府管制外幣有關的風險，這可能會限制我們以下方面的能力：

從某些國家轉移資金或兑換貨幣；

匯回超過當地貨幣要求的外幣；以及

以優惠税率將外國子公司持有的資金匯回美國。

我們過去和將來都會參與與政府和私人訴訟人進行的法律訴訟，因此可能會在這些訴訟中承擔大量費用。

我們的業務使我們承擔訴訟或政府行動的責任風險。有時我們可能是各種訴訟的被告或原告。我們的業務性質使我們今後可能面臨進一步的訴訟要求。無論我們的信仰、意見和立場如何，訴訟中的任何事情都可能對我們不利，這可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。訴訟可能非常昂貴，與辯護訴訟有關的費用也可能對我們的業務結果、淨現金流量和財務狀況產生重大不利影響。不利的訴訟決定或裁決也可能損害我們的商業聲譽。

我們的業務通常是通過合資企業進行的，而我們的影響和控制可能有限。對我們提起的私人訴訟或政府訴訟也可能導致我們的運作出現重大延誤。

遵守環境和其他政府條例可能代價高昂，並可能對生產產生不利影響。

美國、加蓬和赤道幾內亞的法律法規規範了我們目前的業務。這些法律和條例可能要求我們取得發展活動許可證，限制或禁止在某些受保護或敏感地區的鑽探活動，或限制與我們的行動有關的物質。我們的行動可能導致人身傷害、財產損失、自然資源損害、原油泄漏、有害物質排放、補救和清理費用以及其他環境損害的責任。不遵守環境法律和條例可能會引發各種行政、民事和刑事執法措施，包括評估罰款和發佈禁止行動的命令。此外，除其他外，我們可對我們購買或出租的物業的前業主或經營人所造成的環境損害負上法律責任。有些環境法對有害物質排放的補救規定了共同和多項嚴格的責任，使一個人對環境損害負有責任，而不考慮該方面的疏忽或過失。

這樣的人。因此，我們可能對第三方或政府實體承擔重大責任，並可能需要承擔大量的補救費用。我們還可能受到今後通過的更嚴格的法律和條例的影響，包括與氣候變化和温室氣體有關的法律和條例，以及水力壓裂液的使用，從而增加了運營成本。因此，可能發生對第三方或政府實體的重大負債，其付款可能對我們的財務狀況、業務結果和流動性產生重大不利影響。

這些涉及鑽井作業、税收和環境保護等事項的法律和政府條例可能會因經濟或政治條件而不時改變，並可能對我們的業務成本以及整個原油和天然氣工業產生重大影響。雖然我們認為我們目前遵守適用於我們行動的環境法律和條例，但不能保證我們將能夠繼續遵守這些環境法律和條例而不承擔大量費用。

如果我們對放棄成本的應計性假設太低，我們可能需要花費比預期更多的數額。

我們幾乎所有的財產，有未來的放棄義務，都位於離岸。放棄近海油井的成本可能很大。為財務會計目的，我們記錄資產退休負債在發生期間的公允價值，並將相關成本資本化，作為長期資產賬面金額的一部分。估計負債反映在我們綜合資產負債表的“資產退休義務”項目中。

作為Etame Marin區塊生產許可證的一部分，我們必須接受商定的現金資助安排，以便最終放棄Etame Marin區塊上的所有近海油井、平臺和設施。根據最近一次於2018年11月完成的遺棄研究，用於這一目的的遺棄費用估計數約為6 180萬美元(淨額為1 920萬美元)，未予貼現。在生產許可證的剩餘壽命內，我們必須每年為這些估計的廢棄費用中的一部分提供資金。項目1.業務-分部和地理信息-加蓬部分-放棄費用，“以獲得更多信息。對預計的放棄費用估計數的未來變化可能會改變我們的資產退休債務，並增加我們今後有義務支付的放棄資金支付額。

我們在國際管轄範圍內運作，我們可能會受到違反美國“反海外腐敗法”和類似的全球反腐敗法的不利影響。

美國的“外國腐敗行為法”和類似的世界範圍的反腐敗法一般禁止公司及其中間人為獲取或保留業務而向政府和其他官員支付不當款項。我們的內部政策要求遵守這些反腐敗法。儘管我們的培訓和合規計劃，我們不能保證我們的內部控制政策和程序將始終保護我們免受我們的僱員或代理人的腐敗行為。任何在美國以外地區，包括在發展中國家的擴張，都可能增加今後發生此類違法行為的風險。違反這些法律或指控違反這些法律，可能會擾亂我們的業務，並對我們的財務狀況、業務結果和現金流動造成重大不利影響。

我們的行動可能受到我們所在區域的政治、社會和經濟不穩定的不利影響。

我們在經歷過政治、社會和經濟不穩定或與發生並繼續發生此類事件的地區很近的國家開展活動。在加蓬，在最近一次2016年8月總統選舉之後，有關於投票違規的指控。阿里邦戈競選連任引發了反對派候選人讓平(他自稱勝利者)和政府安全部隊之間的抗議和暴力衝突。這一公開動亂包括議會下院縱火、私人財產受損和反對黨總部受損。2019年1月7日，一羣五名加蓬士兵短暫控制了加蓬電視臺總部。政府安全部隊在同一天重新控制了廣播總部，第二天國家的業務恢復正常。邦戈在2018年10月對沙特阿拉伯的正式訪問中中風，之後，他在加蓬境外度過了漫長的休養期。邦戈先生後來返回加蓬履行總統的職責。

自2017年以來，加蓬司法行政、税務管理和其他金融機構的僱員工會相繼宣佈罷工。這些罷工造成了各種行政延誤。

在赤道幾內亞，特奧多羅·奧比昂·恩圭馬·姆巴索戈自1979年以來擔任總統。近代史上發生了幾起未遂政變，特別是2002年、2004年和2009年，當時總統府據稱遭到攻擊。2018年1月，當局聲稱在前一個月挫敗了一場未遂政變。

自2006年以來，赤道幾內亞總統每兩三年更換一次政府任命。2018年5月，最高法院維持了對該國主要反對黨CI黨的禁令，該政黨被控在2017年11月選舉前參與暴力行為。

雖然我們監測我們經營的國家的經濟和政治環境，但內亂造成的財產損失和(或)業務計劃中斷可能對我們的收入和現金流動產生重大負面影響。此外，我們可能沒有足夠的保險來支付因這些風險而造成的任何財產損失或其他索賠。

我們在面臨法律和監管風險的國家和地區開展業務。

對在發展中國家擁有資產的公司的投資一般只適用於那些充分認識到在發展中國家投資所涉和熟悉的風險的重要意義的成熟投資者。投資者還應注意到，發展中國家可能會發生迅速的變化，本文件所載信息可能會相對較快地過時。此外，發展中國家的金融動盪往往會對其他發展中國家股票市場的價格產生不利影響，因為投資者將資金轉移到更穩定的發達市場。

我們在Etame、P區塊的業務以及今後對石油和天然氣儲量的任何機會主義收購，可能需要與東道國政府、地方政府和社區、地方主管當局、國家石油公司和第三方進行曠日持久的談判，並可能受到我們無法控制的經濟、社會和政治考慮，如徵用、國有化、重新談判、被迫中斷、暫停經營、削減銷售、強迫改變或取消現有合同或特許權費率、改變税收政策或解釋、對法律的不利修改(不論是否普遍適用)或法律的解釋或執行、外匯限制、通貨膨脹、不斷變化的政治條件，政治領導人死亡或喪失行為能力、當地貨幣貶值、貨幣管制和外國政府規章，有利於或要求將合同授予當地承包商，或要求外國承包商僱用某一司法管轄區的公民或從該地區購買供應品。

雖然加蓬和赤道幾內亞各自的法律分別承認私人和公共財產，擁有財產的權利受到法律保護，但每個國家的法律根據各自政府的酌處權，出於公共利益的原因，保留沒收財產和終止合同(包括Etame PSC和BlockP PSC)的權利，但須得到合理的賠償，可由有關政府酌情決定。

加蓬和赤道幾內亞關於勘探和生產碳氫化合物的各自適用法律(加蓬第002/2019號法律和赤道幾內亞第8/2006號法律)都為各自的政府官員在石油作業方面提供了相當廣泛的監管、檢查和審計權力，其中包括談判、簽署、修訂和履行各自政府與獨立承包者之間簽訂的所有合同的權力。每個政府的行政部門還保留重要的酌處權，對每個政府的行政、司法和立法部門給予相當大的控制權，並有能力採取對私人投資和項目有直接影響的措施，包括任命負責石油業務的部長的權利。此外，在赤道幾內亞，勘探和開採碳氫化合物的任何新的PSC協定或同等協定在生效之前須經總統批准。

上述任何因素或類似因素都可能對我們的業務、經營結果或財務狀況產生重大不利影響。如果與我們在加蓬、赤道幾內亞的業務或我們今後運作的任何管轄權發生爭端，我們可能受到外國法院或外國仲裁法庭的專屬管轄，或不可能成功地將外國人員，特別是外交部和國家公司置於美國的法律管轄之下。

雖然我們不知道有任何活動會導致沒收任何資產，但我們不能保證不會對任何與我們的業務或我們在有關區域的活動有關的個人或公司實施管制。這些措施超出我們的控制範圍，可能對我們的業務、聲譽、經營結果、財務狀況和普通股價格產生重大不利影響。

如果不符合取消暫停的條款，我們可能失去對P座的興趣。

根據解除暫停的條款，預計新的聯合所有人將承擔GEPetrol的工作利益義務，預計將於2019年3月28日提交給EG MMH。這個我們於2019年11月12日批准了我們作為P座經營者的任命，我們目前正在等待一項生產分享合同修正案，以便在P區塊開始活動。如果P區塊的聯合業主未能履行根據生產分享合同修正案所作的承諾，VAALCO與P區塊利息相關的資本化成本將受到損害。

我們進行的商品衍生品交易可能無法保護我們不受商品價格下跌的影響。

為了減少商品價格不確定性的影響，並提高與我國原油和天然氣銷售有關的現金流可預測性，我們已就部分預期產量達成了衍生產品安排。我們的衍生合約由一系列商品互換合約組成，期限有限。我們的衍生品計劃可能不足以保護我們免受原油價格的大幅和長期下跌的影響。

衍生工具安排也使我們在某些情況下面臨財務損失的風險，包括在下列情況下：

生產量少於衍生工具所涵蓋的數量；或

計數器-衍生工具的當事人不履行其合同義務。

此外，某些類型的衍生安排可能會限制我們從原油和天然氣價格上漲中獲得的好處，並可能使我們面臨現金保證金要求。

一個或多個對衝提供者的不良財務狀況可能會對我們產生不利影響，如果這些對衝提供者無法支付我們在一項或多項金融對衝交易下欠我們的款項，而我們通過這種交易對衝了我們對大宗商品價格波動的風險敞口。

有時，我們可能會進行金融對衝交易，以對衝或減輕我們對我們生產和銷售的原油或天然氣的商品價格波動風險的風險敞口。在這種情況下，如果浮動(市場)價格低於商定的固定(罷工)價格，對衝提供者將有義務根據此類金融對衝交易向我們付款。套期保值協議如果套期保值合同的對手方違約，就會使我們面臨財務損失的風險。市場的混亂也可能導致我們的對衝交易的對手方的流動性突然變化，這限制了他們根據與我們的對衝合約履行的能力。即使我們確實準確地預測了突然的變化，我們消除風險的能力也會因市場情況而受到限制。如果我們的對手方的信譽惡化並導致他們不履約，我們可能會蒙受重大損失。

在所有控制系統中都存在固有的限制，由於錯誤或欺詐而產生的錯誤陳述可能會嚴重損害我們的業務，而不會被發現。

過去，我們的管理層得出結論認為，某些控制上的缺陷，無論是單獨的，還是總體上的，都構成了財務報告內部控制的重大弱點。雖然物質上的弱點已經得到彌補，我們的管理層認為對財務報告的內部控制於2019年12月31日生效，我們的管理層預計我們的內部控制和披露控制不會防止或發現所有可能的錯誤或所有欺詐事件。一個控制系統，無論構想和運作如何良好，只能提供合理的，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得到實現。此外，控制系統的設計必須反映一個事實，即資源受到限制，控制的好處必須與其成本有關。由於所有控制系統的固有侷限性，對控制的評估只能提供合理的保證，即我們公司的所有重大控制問題和欺詐事件(如果有的話)都已被發現。這些固有的限制包括這樣的現實：決策中的判斷可能是錯誤的，而故障可能是由於簡單的錯誤或錯誤而發生的。此外，某些人的個人行為或兩人或兩人或更多人串通可規避管制。任何控制系統的設計部分是基於對未來事件的可能性的某些假設，而且無法保證任何設計在所有可能的未來條件下都能成功地實現其既定目標。由於在符合成本效益的方法下設計的任何控制系統都存在固有的侷限性，可能會發生錯誤或欺詐所造成的誤報，而不會被發現。我們發現錯誤或欺詐的控制和程序的失敗可能會嚴重損害我們的業務和業務結果。

如果我們失去關鍵人員的服務或無法吸引他們，我們的業務就會受到影響。

我們高度依賴我們的高級管理層和其他關鍵員工的努力。失去我們主任的服務
‎執行幹事、總裁和首席財務官，以及高級管理人員中的一名或多名其他成員失去服務，都可能延誤或妨礙我們實現目標。我們不為任何高級管理人員維持任何“關鍵人物”保險單，也不打算獲得這類保險。此外，由於我們業務的特殊性，我們在很大程度上取決於我們能否吸引和留住在評估和分析鑽井前景、從已探明的屬性生產原油和天然氣以及最大限度地利用原油和天然氣屬性生產原油和天然氣方面具有廣泛經驗和專門知識的合格人才。在我們的活動領域，存在着對合格人員的競爭，我們在吸引和留住這些人員方面可能失敗。

我們面臨着反對原油和天然氣勘探和開發活動的積極性增加所帶來的各種風險。

對原油和天然氣鑽探和開發活動的反對在全球範圍內不斷增加。原油和天然氣行業的公司往往是個人和非積極努力的目標。-關於安全、人權、氣候變化、環境問題、可持續性和商業慣例的政府組織。反制-除其他外，開發活動人士正在努力推遲或取消某些業務，如海上鑽探和開發。

今後的積極努力可產生以下成果：

延遲或拒絕鑽探許可；

縮短租賃期限或縮小租賃規模；

限制或拖延我們獲得更多地震數據的能力；

對收集或加工設施的安裝或操作的限制；

對使用某些業務做法的限制；

法律質疑或訴訟；

對我們的破壞性宣傳；

加強監管；

經營成本增加；

減少對我們產品的需求；以及

對我們開發財產能力的其他不利影響和/或從事生產作業。

如果美國現任政府被認為是在遵循或實際上遵循某些旨在促進美國增加化石燃料勘探和生產的提議，那麼世界範圍內的行動主義可能會加劇。我們需要為應對這些舉措或遵守這些活動所產生的新的法律或監管要求付出代價，而這些活動是實質性的，而且沒有得到充分的規定，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

與我們普通股有關的風險

我們普通股的價格可能會大幅波動。

我們的普通股目前在紐約證交所和倫敦證交所交易，但我們普通股的活躍交易市場可能無法持續。由於以下原因，我們普通股的市場價格可能大幅波動：

稀釋我們普通股的發行；

與我們的業務或競爭對手的業務有關的公告；

對我們未來財務業績的預期變化或對公共市場分析的財務估計的變化；

實際或預期的季度業績變化；

影響原油和天然氣工業的一般條件；

我們的經營策略是否成功；及

其他類似公司的經營業績和股價表現。

這些因素中有許多是我們無法控制的，我們無法預測它們對我們普通股價格的潛在影響。此外，股票市場總體上可以經歷相當大的價格和成交量波動。在過去幾年中，金融市場經歷了重大的價格和數量波動，這些波動特別影響到公司股票的市場價格，而且在許多情況下與這些公司的經營業績、基本資產價值或前景無關。因此，即使我們的經營業績、基本資產價值或前景沒有變化，普通股的市場價格也可能下降。此外，這些因素以及其他相關因素可能導致被認為不是臨時性的資產價值下降，從而可能造成減值損失。此外，某些機構投資者可能根據這些機構各自的投資準則和標準，在考慮我們的環境、治理和社會做法及業績的基礎上作出投資決定，如果不符合這些標準，這些機構可能會對我們的普通股進行有限或不投資，這可能對我們普通股的交易價格產生不利影響。不能保證公開交易的股票證券的價格和數量不會持續波動。如果波動率和市場動盪持續加劇，我們的業務可能會受到不利影響，普通股的交易價格可能會受到不利影響。

未來大量的普通股銷售，或者認為可能會發生這樣的銷售，或者增發普通股，可能會壓低我們普通股的市場價格。

我們不能預測將來出售普通股、將來出售普通股或將來提供更多普通股會對普通股的市場價格產生什麼影響(如果有的話)。在公開市場出售或增發大量普通股，或可能發生這種出售或增發股票的看法或宣佈，都可能對普通股的市場價格產生不利影響，並可能使股東更難以在他們認為適當的時間和價格出售普通股，也可能妨礙我們通過發行股票證券籌集資金的能力。

我們目前不打算支付普通股股利，我們今後支付股息的能力可能有限；因此，投資者獲得投資回報的唯一機會是普通股價格上漲。

我們從來沒有宣佈或支付股息我們的普通股。我們打算保留未來的收益，如果有的話，以支持業務的發展，因此，我們不期望在可預見的將來支付現金紅利。董事會在考慮到各種因素，包括當前的財務狀況、匯回現金的税收影響、經營結果以及當前和預期的現金需求後，可酌情支付未來的股息。因此，投資者必須依靠在價格升值後出售普通股，而這可能永遠不會發生，這是實現投資回報的唯一途徑。

根據我們的股票回購計劃，我們可能不會繼續回購股票，我們的回購可能不會在實質上提高我們的業務或股票的長期價值。

2019年6月20日，我們宣佈董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們可以回購至多1000萬美元的普通股。根據該計劃，股票回購可以通過多種方式進行，包括公開市場購買、私下談判交易、大宗購買和其他方法。回購股票的時間和數量將取決於各種因素，包括價格、一般業務和市場條件、我們的資本分配政策和其他投資機會。我們的回購計劃並不要求我們回購任何特定數量的股份，並且可以在任何時候中止或中止。根據存貨回購計劃，本公司股票的任何回購可能

從物質上減少我們現有的現金數量，而且可能不會在很大程度上提高我們的業務或股票的長期價值。

紐約證交所和倫敦證交所的雙重上市可能導致普通股市場效率低下。

我們的普通股的雙重上市將導致流動資金、結算和結算系統、交易貨幣、價格和交易成本的差異。這些因素和其他因素可能妨礙兩家交易所之間普通股的可轉讓性。

普通股在紐約證券交易所和倫敦證交所上市。因此，普通股的交易和流動資金被分成這兩個交易所。在紐約證券交易所和倫敦證交所，普通股的價格可能會波動，而且在任何時候都可能有所不同。投資者可以尋求出售或購買普通股，以利用兩個市場之間的任何價格差異，這種做法被稱為套利。任何套利活動都可能在任何一家交易所的普通股價格和在任何一種市場上可供交易的普通股數量中造成意外的波動。這可能對這些交易所的普通股交易產生不利影響，增加其價格波動和(或)對這些交易所普通股的價格和流動性產生不利影響。此外，任何一個司法管轄區的普通股持有人，在沒有與我們的轉讓代理人/登記人進行必要程序的情況下，都不能立即將這些股票轉讓到另一個市場進行交易。這可能導致時間延誤和股東的額外費用。

普通股在紐約證券交易所以美元報價和交易。普通股在倫敦證交所以英國證券交易所(GBX)的形式上市和交易。這些交易所的普通股的市場價格也可能因匯率波動而有所不同。

我們的公司註冊證書和章程不包含任何有利於現有股東的優先購買權，這意味着如果發行更多的普通股，股東可能會被稀釋。

我們的股東沒有先發制人的權利，我們可以在未經股東同意的情況下，發出額外的股份。普通股公司一般用途的優先股、認股權證、權利、單位和債務證券，包括但不限於週轉資本、資本支出、投資、收購和償還或再融資借款。我們積極尋求通過互補或戰略收購來擴大業務，並可能發行更多的產品。普通股與這些收購有關。我們還發布了普通股作為薪酬的一部分，我們的行政人員、僱員和獨立董事。這可能會削弱現有股東的利益。此外，在授予優先購買權的情況下，某些法域的股東可能會遇到困難，或可能無法行使其優先購買權。

優先股的發行將優先於普通股。

雖然VAALCO目前沒有任何已發行的優先股，但根據公司註冊證書，VAALCO有權發行最多50萬股優先股。在支付股息、清算和其他事項上，任何優先股的發行都將優先於普通股。

項目1B。聯合國已解決的工作人員意見

沒有。

項目2.公關操作

這個位置我們的主要原油和天然氣資產、生產設施和其他重要物理性質的一般特徵已按第1項下的分段加以説明。“商業“關於原油和天然氣儲量的信息，包括其估算依據，將在第1項中討論。“商業.”

它eM3.法律程序

我們在一般業務過程中，會受到訴訟申索及政府及規管程序的影響。管理層認為，我們現時所涉及的所有申索及訴訟，都不會對我們的綜合財務狀況、現金流量或經營結果造成重大的不良影響。

英特M4.礦山安全披露

不適用。

帕第二階段

 它EM 5.註冊人普通股市場、相關股東事務和股票證券發行者購買

一般

我們的普通股在紐約證券交易所和倫敦證券交易所進行交易，代號為EGY。

截至2020年2月28日，根據我們的轉讓代理和經紀人及被提名人提供的信息，大約有42人持有VAALCO普通股的記錄。這個數字不包括可能以“街道”名稱持有普通股的實益或其他所有人。

股利

我們沒有支付現金紅利，也不期望在可預見的將來對普通股支付現金紅利。亞細亞

根據權益補償計劃獲授權發行的證券

看見項目12.某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項討論根據我們的補償計劃可能發行的普通股股份。

‎

性能圖

下圖將我國累計普通股總收益率的年變化百分比與標準普爾500指數和標準普爾油氣勘探與生產指數的累計總收益率進行了比較。該圖表假設2014年12月31日100美元投資於我們的普通股和每個指數，所有股息都進行了再投資。股東在指定期限內的回報可能不代表未來股東的回報。

未登記的股本證券出售和收益的使用

沒有。

發行人購買股票證券

2019年6月20日，我們的董事會批准並批准了一項股票回購計劃，該計劃將在12個月內對我們目前發行的普通股進行至多1，000萬美元的回購。根據股票回購計劃，我們可以根據適用的聯邦證券法，包括“交易法”第10b-18條，通過公開市場購買、私下談判交易、大宗購買或其他方式回購股票。

下表為截至二零九年十二月三十一日止的三個月內各項購回的詳情：

*包括為履行與受限制的股份歸屬有關的預扣繳税款而發行的股份。進一步討論見財務報表附註16。

它EM 6.選定的財務數據

下表列出了截至日期和所述期間的選定財務信息。截至12月31日、2019、2018、2017、2016和2015年的五年中，每年的財務信息都是從年度報表10-K中提交的財務報表中得出的。這些資料應與“項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析“以及財務報表和所附附註。以下資料不一定表明今後的成果。

⁽¹⁾總收入下降與2014年下半年開始並持續到2016年的原油和天然氣價格下跌有關。見“項目7-管理部門討論和分析財務狀況和經營結果-下文討論價格下降和銷售量增加如何影響收入。

⁽²⁾2019年繼續經營造成的損失主要受到310萬美元費用的影響，該費用的目的是增加美國遞延税資產的估價津貼，主要是由於原油價格下跌，導致未來估計應納税收入減少。2018年持續經營的收入主要受到5 690萬美元遞延税收福利的影響，主要與某些税務資產的可變現性重新評估有關。由於原油和天然氣價格普遍偏低，2016年繼續運營造成的損失主要受到收入減少的影響。2015年持續經營造成的損失主要受到收入減少以及原油和天然氣財產損失的影響。

⁽³⁾2018年，由於確認了某些遞延税收福利，總資產大幅增加。隨着新的租賃會計準則的採用，2019年資產總額有所增加。進一步討論見財務報表附註13。

⁽⁴⁾隨着新的租賃會計準則的採用，長期負債總額在2019年有所增加.進一步討論見財務報表附註13。

它EM 7.管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析

這個通過管理層的討論和分析，描述了影響我國資本資源、流動性和結果運營的主要因素。管理層的討論和分析應結合所附的財務報表和相關説明、關於我們業務做法的信息、重要的會計政策、風險因素和作為我們財務結果基礎的交易來閲讀，這些都包括在本年度報告的各個部分中。關於2018年財務狀況和運營結果與2017年相比的變化的討論，請參閲第二部分第7項。管理層對2018年財務狀況和運營結果的討論和分析是在2018年3月8日向SEC提交的10-K表格中進行的。我們的網站地址是www.vaku.com。我們向證券交易委員會提交的所有文件，在我們向證交會提交或提供這些文件後，只要合理可行，就可以通過我們的網站免費獲得。我們網站上的信息不構成本年度報告的一部分。

導言

VAALCO是一家總部位於得克薩斯州休斯頓的獨立能源公司，從事原油的收購、勘探、開發和生產。作為運營商，我們在加蓬和西非有生產經營和勘探活動。我們也有機會參加在西非赤道幾內亞的發展和勘探活動。有關我們的兩個運營部分的進一步討論，請參見項目1.商業-分部和地理信息-“加蓬分部”和“赤道幾內亞分部”。正如財務報表附註4所進一步討論的那樣，我們已經停止了與我們在安哥拉和西非的活動有關的業務。

我們業務成果的一個重要組成部分取決於我們的加蓬近海原油生產價格與發現和生產這種原油的成本之間的差異。原油和天然氣價格一直波動不定，受到一些我們無法控制的因素的影響。在過去幾年裏，我們一直致力於降低成本、最大化現金流以及剝離非核心資產。2019年9月，我們開始了2019年/2020年鑽井計劃。

目前的事態發展

在截至2019年12月31日的一年中，洲際交易所的布倫特原油價格在53美元到75美元之間波動。. 截至2018年12月31日，洲際交易所的布倫特原油價格在51美元至86美元之間波動。2020年3月初，由於市場對歐佩克和俄羅斯能力的擔憂，布倫特原油價格跌至每桶40美元以下。

一致認為有必要進一步削減產量，以應對全球需求的疲軟。VAALCO打算根據現有和預期的定價環境，管理運營費用和資本支出水平。此外，該公司還將繼續評估現金的所有用途，以及是否根據當前的經濟狀況尋求增長機會。如果在2020年3月31日價格保持在這一水平或進一步下跌，我們可能需要對我們的原油和天然氣資產的價值進行減記。

2019年第三季度，該公司與Etame合資公司簽署了明確協議，以解決2007年至2016年期間過去的審計結果，這要求VAALCO向其他合資企業所有者支付440萬美元的款項。2019年10月，該公司支付了440萬美元中的110萬美元。剩餘的到期款項已於2020年2月支付。

正如先前所宣佈的，我們於2019年9月開始了2019年/2020年鑽井運動。為了執行我們的鑽探行動，我們承包了Vantage International公司的高級黃玉自升式鑽機。2019年下半年共鑽井1口評價井和1口開發井，並於2020年第一季度進行了二次評價井和開發井的鑽探。如需進一步討論，請參閲項目1-商業-加蓬部分.

2019年第一季度，該公司與Sonangol E.P.簽訂了一項和解協議，最後確定了該公司對安哥拉第5區塊的權利、責任和未清債務。關於進一步討論，見“停止業務-安哥拉“下面。

2019年9月26日，VAALCO在股票代碼EGY下開始在倫敦證券交易所(LSE)的主要市場交易其普通股。

停止的業務-安哥拉

2006年11月，我們簽署了安哥拉第5區塊的生產分享合同(“PSA”)。我們的工作興趣是40%，我們承擔了Sonangol寶潔公司10%的工作計劃。2016年9月30日，我們通知Sonangol P&P公司，我們將從2016年10月31日起退出聯合運營協議。2016年11月30日，我們通知國家特許公司Sonangol E.P.，我們將退出PSA。在我們決定撤出安哥拉之後，我們關閉了在安哥拉的辦事處，不打算在安哥拉開展今後的活動。由於這一戰略轉變，安哥拉部分已被歸類為F部分的停產業務。財務報表所有報告所述期間。見財務報表附註4。2019年第一季度，該公司與Sonangol E.P.簽訂了一項和解協議，最後確定了該公司對安哥拉第5區塊的權利、責任和未清債務。根據和解協議，該公司同意作為國家特許公司向安哥拉國家石油、天然氣和生物燃料署支付450萬美元，並取消Sonangol P&P.的330萬美元應收賬款，這筆應收款項與聯合利息賬單有關，並反映為2018年年底停止經營的流動資產。因此，該公司調整了以前的應計負債，並確認2019年第一季度因停業業務而產生的税金非現金收益淨額為570萬美元。2019年7月，在礦產資源和石油部發布行政命令後，該公司支付了根據和解協議應支付的450萬美元

資本資源和流動性

現金流量

2019年和2018年的現金流量如下：

2019年12月31日終了年度我們業務活動提供的現金淨額比2018年同期減少，其中包括$20.9 業務資產和負債變動前持續業務產生的現金減少百萬，主要原因是業務結果如下所述收入減少。這部分由我們的業務活動提供的現金淨額抵消，這些現金來自業務資產和負債的變動。$13.8 百萬由於2019年12月31日終了年度營業資產和負債淨變化690萬美元，導致現金增加，原因是“預付款項和其他”增加100萬美元，應付賬款增加600萬美元，“應計負債和其他”增加420萬美元，“應付外國税”增加240萬美元，貿易和其他應收款增加430萬美元，抵消了這些增加額。

財產和設備支出歷來是我們在投資活動中最重要的現金使用。2018年沒有進行鑽探活動，因為我們希望確保PSC的延伸。2019年，1 030萬美元的收付實現制支出包括800萬美元的相關支出2019年/2020年鑽井計劃和230萬美元用於設備和改進。2018年，收付實現制支出1 410萬美元，主要與與PSC延期有關的1 180萬美元簽約獎金和230萬美元的設備和增強費有關。見“-資本支出“下文供進一步討論。2019年和2018年沒有其他重大投資活動。

2019年12月31日終了年度用於融資活動的現金淨額包括主要根據公司股票回購計劃購買國庫股票的390萬美元。2018年12月31日終了年度用於融資活動的現金淨額包括920萬美元的還本付息，並於2018年5月被消滅。

資本支出

二零零八年十二月三十一日，根據PSC的延長計劃，到2020年9月16日，我們將承擔兩口井和兩口評價井的資本支出。2020年2月，由於分別於2019年和2020年鑽探了Etame 9p和SE Etame 4p評價井，以及分別於2019年和2020年完成了Etame 9H和Etame 11H開發井，這些承諾得到了充分履行。這兩口井和兩口評價井的估計費用約為5 640萬美元(減去亞非法律協商組織的淨額為1 890萬美元)。合資企業所有者和加蓬政府已批准鑽探第三口開發井，即SE Etame 4H，估計成本為2 650萬美元(除VAALCO外，為890萬美元)。2020年沒有進一步的鑽探計劃；然而，我們可能會花費與下一次鑽井運動相關的資金，該活動將於2021年開始。我們預計，2020年期間的任何資本支出都將由手頭現金和運營現金流提供資金。鑑於目前和預期的定價環境，我們打算管理資本支出水平。

2019年期間，由於持續運作，我們的權責發生制資本支出為2 220萬美元，而2018年和2017年的權責發生制資本支出分別為3 860萬美元和170萬美元。資本支出與現金流量表中報告的財產和設備支出之間的差異，是由於發生但尚未在報告日期開具發票或支付的費用的應計項目的變化所致。2019年資本支出的原因是與2019年/2020年鑽井計劃、設備和改進有關的支出。2018年的資本支出可歸因於PSC延期簽約獎金、設備和增強。

合同義務

下表提供了我們的截至2019年12月31日現金債務和承付款的淨份額：

⁽¹⁾參考資料是指隨附的財務報表附註項目15.證物和財務報表附表.

⁽²⁾與財務報表附註13中討論的ASC 842項下的業務租賃有關。

⁽³⁾與財務報表附註13所述未計入ASC 842的非租賃部分有關。

⁽⁴⁾如財務報表附註12所述，與執行PSC延長和結算合資公司審計結算有關。

⁽⁵⁾詳情見財務報表附註12中的“放棄供資”。

我們有一個協議的現金資助安排，最終放棄所有海上水井，平臺和設施的埃塔梅馬林區塊。根據2018年11月完成的放棄研究，用於這一目的的遺棄費用估計數約為6 180萬美元(淨額為1 920萬美元)，不計折扣。放棄加蓬離岸設施的義務列在我們綜合資產負債表的“資產退休義務”項目中。截至2019年12月31日，在未計折扣的基礎上，向VAALCO提供了3 670萬美元(淨額1 140萬美元)的資金。這筆現金資金反映在我們綜合資產負債表“放棄資金”項下的“其他非流動資產”項下。下一筆資金預計為490萬美元(淨向亞非法律協商組織支付150萬美元)，並於2020年12月支付；然而，對預計放棄費用估計數的未來變動可能會改變我們的資產退休債務和未來放棄供資付款的數額。

在PSC擴建方面，集團承諾在2020年9月16日前鑽兩口井和兩口鑑定井。這一承諾於2020年2月得到充分履行。除了鑽井承諾外，承建集團還需要支付美元。在這些鑽探活動結束後，500萬美元(淨額170萬美元)現金給加蓬政府。截至2019年12月31日，我們已積存170萬美元，並於2020年2月付款。見“ITEM 1.業務-分部和地理信息加蓬段“從上面作進一步討論。

EG MMH公司於2019年11月12日批准了我們作為P區塊經營者的任命，該公司目前正在等待一項生產共享合同的修訂，以開始在P座開展活動。VAALCO打算在提升的基礎上尋找一名合資企業所有者，該公司將承擔鑽一口探井所需的全部或大部分費用。如聯名業主未能履行根據“分產合約”修訂所作的承諾，則與第P組利息有關的資本化成本便會受到損害。見“ITEM 1.業務-分部和地理信息赤道幾內亞段“從上面作進一步討論。

在截至2019年12月31日的一年中，我們簽訂了鑽井平臺和直升機的合同。在截至2019年12月31日的一年中，我們的合同義務沒有其他重大變化。

監管和聯合利益審計

我們定期接受加蓬各政府機構的例行審計，包括對我國石油成本帳户、海關、税收和其他業務事項的審計，以及承包商集團其他成員根據我們的聯合業務協定進行的審計。進一步討論見財務報表附註12。

商品價格套期保值

我們的原油價格對我們的收入、盈利能力、流動性、獲得資本的機會和未來增長的前景都有很大的影響。原油商品，因此，其價格可能會受到大幅度的波動，以應對相對較小的供求變化。我們相信，這些價格在未來可能會繼續波動。

由於原油價格的內在波動，我們使用大宗商品衍生工具(如掉期)來對衝與我們預期原油產量相關的價格風險。這些工具使我們能夠減少而不是消除由於商品價格波動而產生的業務現金流量多變性的潛在影響。這些工具只對原油價格下跌提供部分保護，並可能限制我們從今後價格上漲中獲得的潛在收益。這些文書均未用於交易目的。我們不對大宗商品價格進行投機，而是試圖對衝個別碳氫化合物產品的實物生產，以保護回報。我們衍生品交易的對手方是一家主要石油公司的貿易子公司，我們的衍生品頭寸通常每月進行審查。我們沒有指定任何衍生合約為公允價值或現金流量對衝。合併後的合同中包括了合同公允價值的變動。

業務説明。我們在綜合資產負債表中記錄資產或負債等衍生工具。我們預計套期保值政策不會有重大變化。

在2019年1月至6月期間，我們簽訂了大約172 000桶原油的商品交換合同。2019年5月6日，該公司在2019年7月至2020年6月期間，按布倫特原油加權平均價(每桶66.70美元)進行了大宗商品掉期，約為50萬桶。截至2019年12月31日，我們還有約27.5萬桶的剩餘掉期，我們的開放式大宗商品價格掉期的市值估計為60萬美元，記錄在我們綜合資產負債表的“預付款項和其他”項目中。

資本資源

從歷史上看，我們的主要流動資金來源是手頭的現金、根據我們以前的債務安排從業務和借款中獲得的現金流量。在2019年終了年度，我們的主要流動資金來源是手頭現金和業務現金流動，我們在2019年的主要現金用途是為Etame Marin區塊的發展活動提供資本支出。在我們進行機會主義收購時，我們不斷監測資本資源的供應情況，包括股本和債務融資，這些資金可用於滿足我們今後的財政義務、計劃中的資本支出活動和流動性要求。我們未來在增長已探明的儲備、生產和平衡我們資產的長期發展方面取得的成功，將高度依賴於我們可利用的資本資源，重點是創造有吸引力的公司一級的回報。

手頭現金

截至2019年12月31日，我們有4，590萬美元的無限制現金。我們將短期貨幣市場工具中的現金投資於短期貨幣市場工具，而這些金融機構是我們確定我們的信貸敞口可以忽略不計的。作為加蓬Etame Marin區塊的經營者，我們代表我們的共同所有者參與項目相關活動。我們通常在作出重大供資承諾之前，從聯合業主那裏獲得預付款。我們手頭的現金，連同業務產生的現金，將用於我們的業務。

我們目前根據一項從2020年2月開始，到2021年1月結束的定期合同從加蓬出售我們的原油生產。根據本合同的價格是基於平均日期布倫特在解除月份，調整了位置和市場因素。

流動資金

2020年3月初，布倫特原油價格跌至每桶40美元以下，原因是市場擔心歐佩克和俄羅斯是否有能力達成一致，認為有必要實施進一步減產，以應對全球需求疲軟。VAALCO打算根據現有和預期的定價環境，管理運營費用和資本支出水平。此外，該公司還將繼續評估現金的所有用途，以及是否根據當前的經濟狀況尋求增長機會。儘管布倫特原油價格較低，基於目前的預期，我們認為，通過現有現金餘額和業務現金流量，我們有足夠的流動性來履行2019年/2020年鑽井計劃下的其餘承諾，並支持我們在2021年3月之前的其他現金需求。鑑於現時及預期的定價環境，我們打算管理營運開支及非經常開支水平。此外，我們還將根據當前的經濟狀況，評估是否尋求增長機會。

如果我們因資本支出、收購或其他原因需要額外的資本資金，我們可以通過新的信貸機制、合資夥伴關係、生產支付融資、資產出售、提供債務和股票證券或其他手段來尋求這種資本。我們未來的現金流，以及我們借入資金和以有吸引力的條件獲得更多資本的能力，在很大程度上取決於原油價格。此外，由於我們主要生產資產的地理位置，以有吸引力的條件向我們提供資本資源可能受到限制。如果我們不能獲得資金時，需要或以可接受的條件，我們可能需要削減我們計劃的鑽探計劃。此外，我們可能無法完成可能對我們有利的收購或為維持我們的生產或替換我們的儲備所需的資本支出提供資金。

在2019年12月31日，我們估計有5.0MMBbls的探明淨儲量，所有這些都與加蓬近海的Etame Marin區塊有關。目前開採Etame Marin區塊儲量的期限將於2028年9月結束，有權延長兩個五年的期限。除非我們成功地進行勘探或開發活動，或取得含有已探明儲量的物業，否則，我們估計的淨探明儲量，通常會隨着儲量的產生而下降。雖然短期和長期流動性都受到原油價格的影響，但我們的長期流動性也取決於我們是否有能力找到、開發或獲取經濟上可採的更多原油和天然氣儲量。

表外安排

沒有。

行動結果

2018年12月31日終了年度與2018年12月31日終了年度比較

2019年12月31日終了年度淨收入 減少9，560萬元，即約97.4%，至260萬元，而

2018年同期淨收入為9 820萬美元。淨收入減少的主要原因是，2019年期間發生了2 390萬美元的税收支出，而2018年則獲得了4 330萬美元的鉅額税收優惠。2018年獲得的税收優惠是由於簽署了PSC延期協議。淨收益減少的另一個原因是收入減少，原因是石油價格下降，銷售量減少，業務費用增加，衍生工具收益減少。2019年12月31日終了年度的淨收入包括停業營業收入540萬美元。2018年12月31日終了年度的淨收入包括2018年12月31日終了年度停業業務損失50萬美元，以及與確認遞延税務資產和逆轉遞延税資產估值備抵有關的5 690萬美元遞延税款福利。基本上，我們所有的業務都歸功於我們的加蓬部分。下文按重要項目對結果進行了進一步討論。

原油收入在截至2019年12月31日的一年中，比2018年同期減少了2 040萬美元，約為19.5%。收入減少的原因是下文所述銷售量減少，價格較低。

最後幾年的收入變化2019年12月31日和2018年12月31日下表列出了與價格或數量變化有關的情況：