美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

(第一標記)

2019年12月31日終了的財政年度

或

為了過渡時期，從轉軌時期開始，從轉軌時期開始

佣金檔案號碼：001-35733

Silvercrest資產管理集團公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

美洲大道1330號，38樓

紐約，紐約10019

(主要行政辦公室地址及郵編)

(212) 649-0600

(登記人的電話號碼，包括區號)

不適用

(如自上一次報告以來有所更改，則為已形成的名稱、前地址和前財政年度)

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。☐/.

如果註冊人不需要根據該法第13或15(D)節提交報告，則用複選標記表示。☐/.

(1)已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的限制。/.☐

通過檢查標記説明註冊人是否以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或要求註冊人提交此類文件的較短期限)。/.☐

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“外匯法”規則12b-2中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

如果是一家新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“證券法”第13(A)條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b條第2款所規定)。☐/.

2019年6月30日，註冊人持有的註冊人非關聯公司持有的普通股的總市值(僅為計算目的假設董事和執行官員可能是附屬公司)，即註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日，根據納斯達克全球市場於2019年6月30日報告的普通股收盤價14.03美元計算，其市值約為1.121億美元。

截至2020年3月2日，註冊人A類普通股的流通股數分別為9，485，103股和4，875，793股，每股面值為0.01美元，B類普通股的票面價值為0.01美元。

以參考方式合併的文件

登記人關於其2020年股東年會的最後委託書的部分內容被納入本年度報告的第三部分，即表10-K。這份明確的委託書將在註冊人截止2019年12月31日的會計年度結束後120天內提交證券交易委員會。

除非上下文另有要求，如本報告所述，本報告中提及“公司”、“我們”、“我們”或“我們”指的是Silvercrest資產管理集團公司(Silvercrest Asset Management Group Inc.)。(“Silvercrest”)及其合併子公司Silvercrest L.P.，我們運營子公司的管理成員(“Silvercrest L.P.”)或“SLP”)。SLP是一種有限合夥企業，其現有的有限合夥人在本報告中被稱為“主體”。

前瞻性陳述

本報告載有1995年“美國私人證券訴訟改革法”中的“安全港”規定的前瞻性陳述，並不時提出。在某些情況下，你可以用“可能”、“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“打算”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”或“繼續”等前瞻性的詞語來識別這些表述，這些術語的負面性以及其他類似術語。這些前瞻性報表受風險、不確定因素和假設的影響，可能包括對我們未來財務業績、未來支出、預期增長戰略的預測、對新業務舉措的描述以及對我們業務或財務業績的預期趨勢的描述。這些説法只是基於我們目前對未來事件的預期和預測。可能導致實際結果、活動水平、業績或成就大不相同的重要因素包括但不限於：淨虧損、季度和年度業績波動、不利的經濟或市場狀況、我們對管理下資產的未來水平的期望、管理下資產的流入和流出、我們能否留住我們管理下的大部分資產的客户、我們維持我們的收費結構的能力、我們在所採用的投資戰略方面的特殊選擇、我們僱用和留住合格的投資專業人員的能力，遵守現行及未來規例的成本，以及保護自己免受有關調查或訴訟的成本，以及我們在防止資料保安及私隱方面的操作保障失靈。, 利益衝突或員工不當行為，我們的預期税率，以及我們對遞延税資產的期望，不利的經濟或市場狀況，管理層對實施增長戰略的不利影響，未能開發和維護Silvercrest品牌以及在本年度報告(表10-K)中在“風險因素”下披露的其他因素。我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性聲明，無論是由於新的信息，未來的發展或其他原因，除非法律要求。

第一部分

項目1.業務

我們的指導原則

我們的業務按照以下指導原則運作：

我們公司

我們是一家全面服務的財富管理公司，專注於為超高淨值個人和機構投資者提供財務諮詢和相關家庭辦公服務。除了廣泛的投資能力外，我們還為尋求全面監督其財務事務的家庭提供一整套互補和定製的家庭辦公室服務。截至2019年12月31日，我們管理的資產為251億美元。

我們成立於17年前，其前提是，如果我們的業務人員配備和組織起來，將優秀的投資業績與高接觸的客户服務結合起來，我們將把我們的業務從名義上的財富管理業務的擁擠領域中區分開來。我們尋求吸引和服務擁有1，000萬美元或更多可投資資產的個人和家庭的基礎，我們相信我們很有能力為擁有超過2，500萬美元可投資資產的家庭提供全面的投資和家庭辦公服務解決方案。截至2019年12月31日，我們有790個客户關係，平均規模為3100萬美元，約佔我們管理資產的98%。我們的前50位客户關係平均規模為2.89億美元，約佔我們管理下資產的58%。作為一家精品店，我們的規模足以提供一系列全面的功能，但又足夠靈活地協調和交付高度個性化的客户服務。

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自2006年以來，我們的年度客户保留率平均為98%，如下所示，自成立以來，我們管理的資產的複合年增長率(CAGR)為32%。自成立以來的任何12個月期間，截至財政季度的最後一天，我們的增長率從23%到1，142%不等，平均為38%。我們相信，我們的增長記錄是我們為客户提供卓越業績和高度個性化服務的直接結果。

我們的有機增長得到了選擇性招聘和9項成功完成的戰略收購的補充，這些收購不僅擴大了管理下的資產，而且擴大了我們的專業隊伍、地理足跡和服務能力。我們相信，更多的收購將使我們能夠在全國範圍內擴大我們的地理位置。隨着我們的成長，我們將保持我們的價值主張，繼續為我們的客户提供卓越的投資業績和出色的客户服務，這是我們與競爭對手區別的本質所在。

我們的客户聘請我們為他們提供有關傳統投資策略的建議，這些投資策略側重於股票、固定收益和現金，以及包括對衝基金、私人股本基金、房地產和大宗商品在內的非傳統投資策略。我們的客户獲得了完整的專有投資能力菜單，以及由我們選擇的非附屬公司提供的一系列重點互補的非專有能力。除了我們的投資能力外，我們還為客户提供家庭辦公室服務和相關行政服務，包括財務規劃、税務規劃和準備、合夥會計和基金管理以及綜合財富報告。我們的投資諮詢服務、非專利服務、家庭辦公室和相關行政服務的收費結構是為了使我們的財務激勵措施與我們的客户的財務激勵相一致，以確保他們得到不衝突的建議。我們的絕大部分費用來自管理下的可自由支配資產，並且基於我們為客户管理的資產的價值。如果客户的資產增值，這些費用就會增加；另一方面，如果客户的資產價值下降，這些費用就會減少。與我們的管理費不同，我們的家庭辦公室服務和相關行政服務的費用一般不以市場價值為基礎，也不與市場價值相關聯。對於這些服務，我們通常根據工作範圍向客户收取協商費用。這些服務創造了強大的客户關係，併為我們的客户保留記錄做出了有意義的貢獻。

截至2019年12月31日，我們管理的自由支配資產中，約67%為個人客户持有，33%為機構客户持有。基於我們在一些股權策略上取得的成果，我們繼續吸引大量機構投資者的興趣。我們的股權能力被列入了幾個知名機構顧問的批准名單，因此，我們相信，在未來幾年，機構的大幅增長可能會繼續。

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歷史、組織與哲學

在組建我們的公司時，我們的創始人的目標是創建一家大型全面服務精品店，專注於管理投資組合，向富有的個人和選定的機構提供金融諮詢。我們於2002年4月作為一家公司開始運作。我們的第一批合夥人和僱員幾乎全部來自Donaldson，Lufkin&Jenrette(“DLJ”)資產管理集團，該集團於2000年底被瑞士信貸資產管理公司收購。2002年，我們仔細地招募和僱用了與我們的客户在DLJ資產管理集團工作的相同的權益、固定收益和客户服務團隊。截至2019年12月31日，我們140名員工中約有9%是DLJ的退伍軍人。因此，我們的許多校長在一起工作了23年，在某些情況下甚至更長。

2013年6月26日，Silvercrest完成了公司重組，2013年7月2日，Silvercrest結束了首次公開發行(IPO)。在此之前，Silvercrest是一傢俬人公司。

我們的總部位於紐約市，在馬薩諸塞州、維吉尼亞州、新澤西州、加利福尼亞州和威斯康星州設有辦事處。從一開始，我們就採用了一種組織結構，其中客户服務、投資、技術和運營以及企業管理的主要職能由專門從事這些職能的專業人員組成。這種結構允許每個專業人員專注於他或她的專業領域，而不受其他業務職責的幹擾。在其他許多公司，高級專業人員被期望同時擔任多個角色，我們認為這會稀釋客户的價值，使業務規模的擴大無法有效地實現。我們堅信，我們的業務結構是一種更好的方法，將使我們能夠在現有平臺上大大擴展業務。

為了達到我們的主要目標，即提供強勁的投資成果，我們尋求通過我們的資產配置建議，以及我們的專有股權和固定收益策略以及外包投資能力來增加價值。我們招募並聘請了一支經驗豐富的證券分析師團隊，他們在證券選擇方面具有機構能力，並在實施策略方面取得了長期成功。我們鼓勵他們將100%的專業時間集中在證券選擇的任務上。我們的內部股票分析師主要關注美國大盤股、小盤股、小型股、多股股、股權收益和聚焦價值股權策略。在固定收益方面，我們的分析師主要關注高級別市政債券、高收益市政債券和高等級應税.

為了提供出色的客户服務，我們的投資組合經理負責與每個客户單獨合作，幫助確定投資目標、風險承受能力、現金流要求和其他財務需求。面向客户的投資組合經理、他們的支持人員和家庭辦公室服務部門佔我們員工總數的59%，這反映了我們對優質客户服務的高度承諾。我們的工作人員確保每位客户都能得到高級個人的關注。

我們有8名專業人員，他們與我們的投資組合經理合作，為有興趣的客户提供家庭辦公室服務。家庭辦公室服務的費用是與客户協商的，通常不以資產為基礎。因此，我們的家庭辦公服務所產生的收入與市場變動無關，併為我們提供了多樣化的收入來源。我們相信，這些家庭辦公服務是我們整體價值主張的一個有吸引力的組成部分，並使我們與客户建立了更牢固的關係，從而更好地留住了客户，並使客户關係制度化。

我們的增長戰略

我們創建公司是為了從金融服務公司那裏獲得市場份額，我們認為金融服務公司的財富管理模式存在缺陷。我們的增長戰略一直並將繼續是有機地增長我們的業務，通過戰略性的僱傭和收購來補充我們的有機增長，並擴大我們在機構市場的存在。為了支持這些舉措中的每一項，我們計劃繼續投資於通過持續的選擇性廣告和公共關係來建立我們的品牌。

有機生長

我們已被證明有能力識別、吸引和留住超高淨值客户，這些客户尋求一家旨在提供優秀投資業績和優質客户服務的公司。事實證明，我們獨立而獨特的業務職能的組織模式是可擴展的，截至2019年12月31日，我們公司管理的資產已增加到251億美元，而沒有相應增加員工人數。重要的是，在美國金融市場歷史上最具挑戰性的時期之一，我們實現了增長，同時保持了盈利能力。展望未來，我們將繼續執行我們的業務計劃，以吸引超高淨值客户.

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吸引超高淨值客户的業務就是獲得推薦和信任的業務。在我們公司，這些責任主要由我們的投資組合經理承擔。我們的高級投資組合經理平均有近33年的行業經驗，他們發展了豐富的聯繫和專業的推介來源，作為這一經驗的結果。在領導為客户提供卓越業績和服務的努力中，我們的投資組合經理與客户建立了非常密切的關係，在許多情況下，這些關係比我們公司本身要老得多。我們的許多新業務來自於現有客户的推薦。在這方面，至關重要的是，我們的投資組合經理與他們的每個客户密切合作，以建立和保持信任，這是關係的核心。

在適當的情況下，我們也鼓勵我們的投資組合經理向我們的客户介紹我們的家庭辦公室服務能力，並且我們有能力增加客户對這些服務的利用。我們十個最大的客户中有五個使用我們的家庭辦公室服務，其中一些客户已經關閉了他們自己的家庭辦公室，以便與我們合併這些活動。這對我們來説是一項有利可圖的業務，它有助於加強我們與那些利用我們提供的服務的客户之間的聯繫。這對我們在新的商業競爭中也是非常有用的，因為我們利用這些服務來區別於我們的競爭對手。在未來的幾年裏，我們將繼續看到與我們現有客户進行更大滲透的機會。

作為對高級投資組合經理努力培養客户推薦的補充，我們的業務開發團隊負責識別新形成的財富(來自合併、收購或企業融資)，然後創建定製的招標。我們的目標是兩個方面：我們將通過向新的受眾分發我們的營銷材料來擴大對我們公司及其能力的認識，並將吸引一定數量的新業務。這項工作的基礎是仔細研究，以確定前景是否與我們或我們的任何客户或朋友有任何關係，然後我們的招標是針對這些情況而設計的。

在我們所有的業務發展努力中，我們投入了大量的時間和精力為我們的前景開發高度定製和詳細的建議。為了做到這一點，我們花費了儘可能多的時間來徹底瞭解前景的情況和目標，以及它對其現有顧問不滿的根源。在適當的情況下，我們的建議包括整合我們的整套家庭辦公室服務。我們相信，我們定製的新業務展示讓我們與更大的競爭對手區別開來。這些競爭對手擁有大量資源，但我們相信，這些競爭對手的規模可能會阻礙它們輕鬆調整解決方案，以滿足客户的需求，以及我們那些規模較小的競爭對手，我們相信，這些競爭對手沒有我們的深度資源或能力。

後天生長

從一開始，我們的有機增長得到了選擇性招聘和戰略收購的補充，這有助於擴大我們的客户羣、擴大我們的專業隊伍、增加我們的地理位置和擴大我們的服務能力。因此，我們期望繼續招聘和僱用具有重要客户關係的高級投資組合經理，以及具有目前無法在我們內部獲得的能力的成功投資專業人員。我們利用收購將我們的業務擴展到新的地理區域(波士頓、弗吉尼亞、新澤西、加利福尼亞和威斯康星州)，並獲得新的投資專長。我們成功完成的九項戰略收購使我們能夠從規模經濟和範圍經濟中獲益。

在進行收購的過程中，我們尋找具有最正直的專業人士的公司，他們相信我們的高服務--高績效的商業模式。重要的是，他們的客户主要是高淨值的客户，如果他們具有類似的價值和基於增長的投資方法，這是有幫助的。這些公司被我們的品牌的力量，我們的服務的廣度和我們員工的正直所吸引。通常，這些公司在向客户提供的投資產品和服務方面極為有限，它們需要解決的繼承或其他管理問題並不少見。此外，遵守有關其業務的聯邦和州法律的成本越來越高，這往往是一種額外的誘因。我們相信，我們將成為許多這樣的公司選擇的合作伙伴。

繼續我們的增長戰略，我們打算在西海岸、西南部和中西部的主要財富中心設立更多的辦事處，以便更接近我們的客户和潛在的客户。

我們過去的收購提高了我們整合被收購業務的能力，我們相信，一旦我們確定了收購目標，我們就能夠迅速完成收購併整合收購業務。

制度增長

經過11年的努力，專注於培養與機構投資顧問的關係，我們繼續定期向機構投資者(包括公共和公司養老基金、捐贈基金、基金會及其顧問)進行新的業務介紹。

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我們在某些著名的機構投資顧問的“批准”名單上，這意味着這些顧問將準備向客户推薦我們的公司，以便為他們的客户尋找特定的投資策略。這大大提高了我們贏得授權的能力，這些顧問為他們的機構客户尋找任務，因此我們在我們的公平戰略中贏得了機構授權。我們期望，一旦公眾知道這些機構和其他機構已讓我們為它們管理重要的投資組合，這種趨勢將繼續下去。機構成長對我們公司的重要性是值得注意的：機構資產可能不僅擴大我們管理的資產，而且擴大我們的利潤率；這些機構在選擇我們之前進行的盡職調查將批准和確認我們個人客户僱用我們的決定。

在過去幾年裏，我們有意並逐步建立了專注於提供外包首席投資官服務(OCIO)的團隊和能力，這些服務通常涉及對複雜的、多資產類別的資本池(通常是針對免税實體)的管理。在自由裁量的基礎上，我們的團隊提供一種全面服務的方法，包括資產配置、經理遴選和盡職調查、定製的投資組合構建和風險分析。在諮詢基礎上，這些服務可以在沒有酌處權或有針對性的基礎上執行。傳統上，這些實體的投資委員會將直接管理資產。然而，隨着許多資產池規模和複雜性的增長，這些實體往往尋求外部管理和諮詢。

品牌管理

我們已投入巨資，以建立，維護和擴展我們的品牌。我們之所以這樣做，是因為我們相信，樹立對我們公司及其不同特點的認識，將支持我們業務的各個方面，但最顯著的是我們的增長。

有限的資源，我們創造了一個有重點的全國廣告運動，贏得了客户，前景和競爭對手的讚揚。我們已經仔細選擇了有效接觸目標受眾的媒體渠道，我們估計，我們通過廣告直接獲得的新業務現在為其成本提供了資金。

作為廣告戰略的補充，我們還投入了有限的資源，努力在國內一些最負盛名的全國性出版物以及行業雜誌和通訊中獲得對我們公司的媒體報道。這一努力導致“華爾街日報”、“巴倫日報”、“彭博社”、“金融時報”和“紐約時報”的新聞報道，以及在我們行業內發行的各種貿易出版物。事實證明，這一公關工作對我們公司成為我們行業的領導者非常有幫助。

我們的商業模式

我們成立於2002年，為超高淨值的個人和捐贈基金、基金會和其他機構投資者提供獨立的投資諮詢和相關的家庭辦公服務。為此，我們的結構是為我們的客户提供機構質量的投資管理，為富人提供優質的服務。

為了提供這種高水平的服務，我們依靠投資組合管理團隊和我們的家庭辦公室服務團隊提供客觀、無衝突的投資管理選擇和完全集成、定製的以家庭為中心的財富管理方法。我們相信，綜合的家庭辦公服務、卓越的投資能力和高水平的個人服務，使我們能夠利用規模經濟為我們的超高淨值客户提供服務。

我們有專門的投資管理小組，負責成功實施各自的投資戰略。為了提高成功實現這一目標的可能性，我們的分析師不負責客户互動、業務管理、市場營銷或合規監督。這使我們能夠有效地為超高淨值客户以及通常在挑選經理之前進行深度盡職調查的機構提供服務。

交付投資業績

投資政策與戰略集團(簡稱IPSG)由我們的首席策略師和我們的幾位高級投資組合經理組成，負責通過資產配置和經理選擇來增加價值。這是通過我們的內部分析人員和那些我們認為是最優秀的外部管理人員使用我們的專有投資管理來實現的。

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IPSG在風險、流動性和收入容忍度不同的情況下制定資產分配模型，並進行外部管理人員盡職調查。我們的專有模型投資組合結構不僅僅是一種基於過去不同資產類別表現的回顧性的機械練習。相反，我們的IPSG覆蓋了我們對不同資產類別在獲得最優投資組合結構方面的可能未來表現的判斷。我們的投資分析師中沒有一人是這個委員會的成員，該委員會保障了IPSG建議的獨立性。

我們的投資組合經理負責根據IPSG的工作為每個客户創建一個定製的投資計劃。互動對話確保每個項目組合計劃都基於每個客户定義的書面目標。每個客户的投資組合策略都考慮到客户的風險承受能力、收入和流動性需求，以及從低基礎和/或多愁善感的投資組合中多元化的效果。

從歷史上看，IPSG通過資產配置權重和經理選擇為我們的客户的投資組合增加了價值。

從一開始，我們就採用了一個同行小組評審系統，以確保客户組合的構建方式符合我們最好的集體想法。在年度同行小組審查中，將每個客户組合內的資產分配與這類投資組合的定義目標進行比較，然後挑選出與投資目標不完全一致的投資組合，供進一步審查和討論。我們的目標是讓所有客户接受我們最好的想法，讓投資組合經理按照我們的政策管理投資組合。作為這些不同因素的結合，客户關係是與我們，而不僅僅是與個人在我們的公司。

我們認為，單一的經理人不可能把所有形式的投資都做得同樣好。因此，我們的核心自營投資能力集中在一系列高度自律的美國股票和固定收益管理策略上。我們的投資團隊表現出色。就這些策略而言，我們管理的總資產約有64%是在我們的專有投資策略中管理的。

我們的外包投資能力包括替代投資以及傳統的投資方式，如國內大、中、小市值成長股、國際股票和高收益債券。

所有權權益策略

我們的股權策略依賴於基於團隊的投資方式和嚴格的投資流程。這種做法導致的回報超過了相關的市場基準。我們相信，這種團隊方式已經並將繼續為我們的長期投資過程和結果提供一致性。我們的投資分析師是多面手，他們根據各自的價值、增長和國際投資風格，採用“自下而上”的股權選擇方法。我們的分析師們共同監控着大約250只股票，這些股票相對於它們的商業前景和管理層創造股東價值的歷史被認為是有吸引力的。

一旦股票被這個研究機構批准投資，它們就成為一個或多個股票投資組合的一部分。這些通常是大盤股、小型股、小型股、多股股、股權收益和集中價值.為確保投資紀律，我們會不斷監察每一隻股票的頭寸，以確保其投資紀律。在下列情況下，我們會採用嚴格的紀律，以減持或出售證券：

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以下是截至2019年12月31日各種產權戰略的資產細目：¹

^{_____________________________________________}

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自成立以來，我們的每一項股票策略的表現都超過了基準，如下表所示：

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專有固定收益策略

在固定收益投資的管理中，客户通常會授權我們創造穩定的回報，以抑制其投資組合的波動性，作為對股票的制衡，作為資產配置的一部分。對於那些可以利用市政債券免税的投資者，我們開發了兩種高收益市政債券產品，目的是在低利率環境下增加高等級債券可能帶來的回報。以下是截至2019年12月31日按戰略管理的資產細目：

我們的固定收益策略採用自下而上的基本價值方法，旨在最大限度地減少損失的風險.我們幾乎所有的債券組合都是高度定製的，重點是創造收入和流動性，而不是資本增值。

外包經理的選擇

我們認識到多樣化對客户的價值，我們提供各種外包投資能力，以補充我們的專有能力。這些外包能力包括長期成功管理成長型股票、國際股票、應税高收益債券、對衝基金和其他我們沒有提供的策略的經理。在挑選這些經理時，我們利用一個投資經理數據庫進行初步篩選，然後由一名專門的工作人員進行現場盡職調查。潛在經理由我們的IPSG審查和挑選。我們的甄選標準包括：

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對於擁有大量對衝基金敞口的大型客户，我們提供對衝基金諮詢服務，創建定製的對衝基金投資組合。我們每個基金的資金如下：

我們與外包經理有兩種收費安排。客户要麼支付折扣費，由我們談判，直接向經理誰保留全部費用，或直接向經理誰分配了部分費用給我們。客户被告知適用的安排，並簽署書面確認。

提供客户服務

我們對客户服務採取整體做法，由一名高級投資組合經理牽頭協調IPSG的建議、家庭辦公室服務工作和投資管理小組，以便向客户提供我們的全部能力。

在我們十個最大的高淨值客户中，有五個使用家庭辦公服務的一個或多個組件。我們相信，這是一個對我們的公司有吸引力的增長領域，我們已經開始計劃增加這些服務的提供，以擴大與現有客户的關係，並吸引潛在客户。我們的家庭辦公服務是有利可圖的，不被用作吸引客户的虧損領先者.我們的家庭辦公能力包括：

就機構客户關係而言，與客户的聯繫由一名總經理領導的專門的機構客户服務團隊處理，該團隊還與機構投資顧問保持着我們的關係。這種結構使我們的投資專業人員能夠在不受客户需求幹擾的情況下，繼續專注於取得卓越的投資效果。

競爭

財富管理行業競爭激烈，由許多參與者組成。我們直接與一些最大的金融服務公司，以及一些最小的金融服務公司競爭。我們的競爭主要基於幾個因素，包括我們的服務水平、我們的建議質量、獨立性、穩定性、業績結果、我們能力的廣度和費用。一般來説，這些競爭者屬於下列一類：

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作為一名與其他金融公司無關的註冊投資顧問，我們沒有與經紀或投資銀行公司發生衝突。在就投資組合策略向客户提供諮詢時，我們的動機是滿足客户的投資目標--而不是收取佣金或安置費--並且只專注於提供出色的服務和投資業績。

我們有足夠的規模和資源與大公司競爭，不像許多小公司，我們可以為客户提供完全定製的、全面服務的財富管理和集成的家庭辦公解決方案。

雖然許多競爭對手外包投資管理，但我們選擇了與優秀的專有投資能力相競爭，再加上由非附屬公司提供的一系列重點互補的非專有能力。這一組合使我們能夠競爭並贏得富有投資者的業務。我們認為，這是我們過去和未來取得成功的關鍵。

員工

截至2019年12月31日，我們有139名全職員工和1名兼職員工.我們的僱員都不受集體談判協議的約束。我們相信，我們與員工的關係繼續保持良好。

我們的結構和重組

控股公司結構

我們唯一的業務是作為Silvercrest L.P.的普通合夥人，因此，我們將繼續經營和控制其所有業務和事務，並將其財務結果合併到我們的財務報表中。Silvercrest L.P.有限合夥權益持有人的所有權權益在我們的合併財務報表中作為非控制權益入賬。

Silvercrest L.P.的淨利潤、淨虧損和分配按各自持有的Silvercrest L.P.合夥單位的數目按比例分配給每一合作伙伴。此外，Silvercrest L.P.還發行了可供B類單位行使的遞延股權單位和限制性股票單位，使其持有人有權從Silvercrest L.P.獲得分配，其程度與基本B類單位未清償的程度相同。

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以下是我們截至2019年12月31日的控股公司結構和所有權。

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監管環境

我們的業務在美國受到聯邦層面的廣泛監管，在較小程度上也受到州層面的監管。根據這些法律和條例，管理投資顧問的機構擁有廣泛的行政權力，包括限制、限制或禁止投資顧問在不遵守這些法律和條例的情況下經營其業務的權力。可能實施的制裁包括暫停個別僱員、限制在特定時期從事某些業務、撤銷投資顧問和其他登記、譴責和罰款。

近年來，我們的立法和監管環境發生了重大變化。適用於我們、我們的活動和我們的客户的新法律或條例，或在執行現有法律或法規方面的變化，可能會對我們的業務產生不利影響。我們在這種環境下運作的能力將取決於我們是否有能力監測和迅速應對立法和監管方面的變化。有一些高度公開的監管諮詢，重點是投資管理行業。這些調查已導致對投資顧問行業的審查和新的規則和條例的加強。這種監管審查可能限制我們從事可能對我們的股東有利的某些活動的能力。

此外，由於市場事件、投資管理行業的嚴重欺詐行為以及人們認為的監管監督失誤，美國和非美國政府和監管當局可能會加強對我們企業的監管監督。由於美國證券交易委員會(SEC)、美國商品期貨交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)、其他美國或非美國監管機構或監管金融市場的自律機構實施了新的或修訂的立法或法規，我們可能會受到不利影響。我們還可能受到這些政府當局和自律組織以及美國和非美國法院在解釋或執行現行法律和規則方面的變化的不利影響。不可能確定任何新的法律、條例或倡議對我們或我們交易的市場的影響有多大，也無法確定其中任何一項建議是否會成為法律。遵守任何新的法律或法規都會增加我們的合規負擔和成本，並影響我們開展業務的方式。

SEC規例

SAMG有限責任公司根據1940年的“投資顧問法”或“顧問法”，在證券交易委員會註冊為投資顧問。“顧問法”連同證交會的條例和解釋，對投資顧問的業務規定了實質性和實質性的限制和要求。證券交易委員會有權對違反“顧問法”的行為提起訴訟並對其實施制裁，從罰款和譴責到終止顧問註冊。

“顧問法”對我們業務的幾乎所有方面以及與客户的關係作出了實質性規定。作為一名註冊投資顧問，我們需要遵守許多要求，其中包括向客户披露有關我們業務的信息；維護書面政策和程序；維護大量的賬簿和記錄；限制我們可能收取的費用類型，包括履約費；招標安排；與客户進行交易；維持有效的合規程序；客户資產的保管；客户隱私；廣告；付費-遊戲；網絡安全和代理投票。證券交易委員會有權不時檢查任何註冊投資顧問，以確定該顧問是否正在進行其活動(一)符合適用法律，(二)符合向客户所作的披露，(三)有適當的制度和程序，以確保遵守。

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作為一名投資顧問，我們對客户負有信託責任。美國證券交易委員會(SEC)對這一義務的解釋是，除其他外，對以下事項施加標準、要求和限制：自營賬户、個人賬户和客户賬户的交易；客户之間投資機會的分配；軟美元的使用；交易的執行；以及對客户的建議。我們自行管理88%的帳户，有權為每個投資組合買賣證券，選擇經紀商進行交易和談判經紀佣金。在這些交易中，我們從經紀商那裏獲得軟美元信貸，從而減少了我們的某些開支。1934年“證券交易法”或“交易法”第28(E)節為投資顧問提供了“安全港”，因為有人聲稱它違反了州或聯邦法律(包括經修正的“1974年僱員退休收入保險法”或ERISA)規定的信託義務，這完全是因為顧問使其客户的賬户支付的佣金高於執行證券交易的最低佣金，以換取經紀和研究服務。要倚賴第28(E)條所提供的安全港，(I)我們必須誠心誠意地決定佣金的數額相對於所收取的經紀及研究服務的價值是否合理；及(Ii)經紀及研究服務必須為我們履行投資決策責任提供合法和適當的協助。在允許的情況下，我們可以接受基於技術的研究。, 全部或部分由軟美元經紀安排支付的市場報價和/或市場調查服務。如果我們因實施法例修訂或新規例而減少或取消使用軟元的能力，我們的營運開支便會增加。

根據“顧問法”，未經客户同意，我們的投資管理協議不得轉讓。“轉讓”一詞的定義很廣，包括直接轉讓和可視為在直接或間接轉讓投資顧問的控制權時發生的轉讓。

SAMG有限責任公司不遵守“顧問法”的要求，以及其中的規定和解釋，可能對我們產生重大的不利影響。

CFTC管制

SAMG有限責任公司在CFTC和國家期貨協會(NFA)註冊為商品池運營商和商品交易顧問。註冊使我們和我們的附屬公司受到實質性和實質性的限制和要求，其中包括報告、記錄保存、披露、自我檢查和培訓要求。註冊還要求我們定期進行現場審計，商品期貨交易委員會被授權對違反1974年“商品交易法”(“商品交易法”)和/或商品交易委員會規則的行為提起訴訟並實施制裁。

多德-弗蘭克

2010年7月21日，“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”或“多德-弗蘭克法案”簽署成為法律。“多德-弗蘭克法案”並沒有促使我們重新考慮我們的基本戰略。然而，某些規定已經而且其他條款可能繼續增加與遵約費用有關的監管負擔。“多德-弗蘭克法案”的許多條款的範圍已經或將要由實施條例決定，其中一些將需要漫長的提案和頒佈期。

根據“多德-弗蘭克法案”的授權，SEC和CFTC通過了某些報告要求，要求我們報告有關我們的一些私人基金、商品池和大宗商品交易諮詢安排的某些信息，包括根據“多德-弗蘭克法案”第404和406節授予SEC和CFTC的權力頒佈的規定，要求我們提交一份表格-PF和/或CTA-PQR和CTA-PR。這些文件要求並將繼續要求對人員和系統進行投資，以確保及時和準確的報告。此外，我們還需要監督SEC和CFTC有關互換和其他衍生品的新規則的遵守情況，其中包括指定交易場所、強制規定的中央清算安排和其他行為要求。

多德-弗蘭克法案影響到廣泛的市場參與者，我們與他們互動或可能互動。將影響其他市場參與者的監管變化可能會改變我們與對手方的交易方式。雖然“多德-弗蘭克法案”的許多方面已經實施，但在實施“多德-弗蘭克法案”的其他方面仍然存在很大的不確定性。雖然目前無法預測其對投資管理行業和我們的影響，但這將繼續給我們的業務帶來風險。

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與ERISA有關的條例

如果SAMG有限責任公司或我們的任何其他附屬公司是ERISA關於福利計劃客户(包括IRA)的“受信人”，就必須遵守ERISA(和/或1986年“國內收入守則”的適用條款，即稱為“國內收入守則”)和根據該條例頒佈的條例。除其他外，“反腐敗法”和“國內收入法”的適用條款對受信人規定了某些義務，禁止涉及福利計劃客户的某些交易，並對違反這些禁令的行為規定了罰款和税收。我們不遵守這些要求可能會對我們的業務產生重大的不利影響。

其他司法管轄區

“另類投資基金經理指令”(“AIFMD”)於2013年7月22日在歐洲聯盟(“歐盟”)生效。AIFMD對在歐盟內運作的替代投資基金管理公司(AIFMS)施加了重要的監管要求，並規定了在監管標準、合作和透明度方面需要滿足的某些條件，使非歐盟AIFMS能夠向歐盟成員國市場銷售替代投資基金(AIFS)。到目前為止，我們還沒有根據AIFMD在歐盟成員國註冊任何資金，但將來可能會這樣做。如果SAMG有限責任公司或我們在歐盟的其他附屬公司市場AIF，它和這類基金可能受到其各自業務的重要條件的制約。

同樣，對歐盟金融工具市場指令(MiFIDII)的修訂於2018年1月生效，對某些向歐盟投資者提供某些投資服務的非歐盟投資組合經理提出了新的要求。如果SAMG有限責任公司或我們的其他分支機構在歐盟提供此類服務，它和此類資金可能受到MiFID II的監管要求的約束。

此外，聯合王國根據“里斯本條約”第50條退出歐盟，意味着歐盟法律在預計將持續到2020年12月31日的過渡時期內仍將在聯合王國生效(除非聯合王國和歐盟之間同意延長)。英國退出歐盟的條件尚不明確，監管格局尚未確定。退出進程以及聯合王國與歐盟的法律和經濟關係的不確定性可能造成一段時間的不穩定和市場波動，包括在機會、定價、監管和對聯合王國任何投資的税收待遇方面。不可能確定這些事件對SAMG有限責任公司的確切影響。

此外，我們和/或我們的附屬公司在未來可能會受到更多監管要求的制約，只要我們在現有和新的管轄範圍內擴大我們的投資諮詢業務。此外，美國及其他司法管轄區亦有多項有待實施或最近制定的立法及規管措施，對我們的業務有重大影響。

遵從性

我們的法律和合規職能被整合為一個專業團隊。該小組負責所有法律和法規遵守事項，並監測客户投資準則的遵守情況。高級管理人員在各級參與所有這些職能。

可得信息

我們在http://ir.silvercrestgroup.com/.有一個網站在電子方式向SEC提交這些材料之後，我們可以在合理可行的情況下，通過本網站免費獲取我們關於表格10-K的年度報告、表格10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告以及對這些報告的所有修改。向證券交易委員會提交的年度報告和定期報告的紙質副本，如有書面要求，可在本報告封面地址與我們總部聯繫，或在我們網站的投資者關係下免費索取。此外，我們的公司治理指引、商業行為和道德守則、附例、審計委員會章程、賠償委員會章程以及提名和治理委員會章程可在我們的網站(在公司治理下)查閲，並可免費向任何提出要求的股東索取。證券交易委員會維持一個網站，其中包含報告，信息陳述，和其他有關發行人的信息，像我們一樣，他們以電子方式向證券交易委員會提交文件。證券交易委員會的網站是www.sec.gov。

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第1A項.危險因素

與投資業績及金融市場有關的風險

不穩定的市場狀況可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們所管理的資產的價值，並導致客户撤資，其中任何一種都會大大減少我們的收入，並對我們的財務狀況產生不利影響。

我們根據與客户簽訂的投資管理協議賺取的費用是根據我們管理下的資產的價值計算的。我們管理的證券組合中所持有的證券以及因此我們管理的資產的價格可能下降，原因包括股票或債券市場下跌、總體經濟下滑、政治不確定性、自然災害或流行病(包括最近爆發的冠狀病毒)、恐怖主義行為或其他災難性或地緣政治事件。與2008年和2009年初嚴重的市場混亂有關，我們管理下的資產價值大幅下降，主要原因是全球股票價格大幅下跌。在未來市場環境艱難的時期，如果客户將資產轉移到他們認為提供更大機會或更低風險的投資，我們可能會經歷加速的客户贖回或撤資，這可能除了市場貶值以外，還會進一步減少我們管理的資產。經濟前景仍然不明朗，我們繼續在充滿挑戰的商業環境中運作。如果市場狀況，或客户因應市場情況而採取的行動，導致我們所管理的資產減少，則會導致較低的投資管理費及其他收入。如果我們的收入下降而不相應地減少開支，我們的淨收入將減少，我們的業務將受到負面影響。

如果市場狀況有了很大改善，使客户賬户中的證券價格上漲，就可能導致提款或贖回。在許多情況下，我們只為客户提供一部分完整的財務組合。這是因為許多客户更喜歡在一家以上的資產管理公司或投資類型中實現投資組合的多樣化。至於這些客户，如果他們所持有的投資組合中，我們所持有的部分大幅增加，可能會令他們在整體投資組合中所佔的比例過高，他們可能會將資產從我們的管理層撤走，投資於其他地方，從而重新平衡他們的整體投資組合，並將其分配給我們，使之恢復到以前的水平

如果我們的投資策略表現不佳，客户可以撤回他們的資產，而我們的管理下的資產可能會減少，並/或成為訴訟的對象，這兩者都會降低我們的收入。

我們投資策略的表現對保留現有客户資產以及吸引新客户資產至關重要。如果我們的投資策略因任何原因在絕對基礎上或相對於其他投資顧問表現不佳，或者我們所建議的共同基金的排名下降，我們的收益可能會下降，因為：

我們的投資策略可能表現不佳，原因很多，包括一般的市場情況、我們所作的投資決定，以及我們代表客户投資的公司的表現。此外，在我們尋求為客户提供長期價值的同時，波動性可能導致短期業績不佳，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

雖然客户一般不會因為投資結果不佳而向我們提出法律追索，但如果我們的投資策略表現欠佳，我們更有可能受到不滿客户的訴訟。此外，如果客户成功地聲稱他們的損失是由於欺詐、嚴重疏忽、故意不當行為、違約或其他類似不當行為造成的，這些客户可以根據聯邦證券法和/或州法律對我們和/或我們的投資專業人員採取補救措施。

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我們現有投資策略的歷史回報可能並不能反映其未來結果或我們未來可能制定的投資策略的未來結果。

我們在本報告中介紹了在“業務”項下概述的現有投資戰略的歷史回報。我們戰略的歷史回報不應被視為表明這些戰略的未來成果或我們今後可能制定的任何其他戰略的結果。我們為客户所取得的投資業績隨着時間的推移而不同，差異可能很大。本文介紹的歷史表現是截至2019年12月31日和該日終了期間的歷史表現。在以後的日期和以後的一段時間裏，我們所取得的成績可能更高，也可能更低，差別可能是重大的。我們的策略在某些時期從投資機會和積極的經濟和市場條件中獲益。在2008年、2009年第一季度、2010年第二季度和2015年第三季度等其他時期，總體經濟和市場狀況對投資機會和我們的戰略回報產生了負面影響。這些不利的情況可能會再次發生，而且在未來，我們可能無法在我們目前或未來的戰略中確定和投資有利可圖的投資機會。

我們的收入很大一部分來自於有限數量的戰略。

截至2019年12月31日，我們管理的資產中有180億美元集中在可自由支配的管理賬户中，這些自由支配管理賬户的收入約佔截至2019年12月31日的12個月投資管理費的95%。此外，截至2019年12月31日，我們管理的資產中有8億美元投資於私人合夥企業，這些私人合夥公司的收入約佔截至2019年12月31日的12個月投資管理費的5%。因此，我們的業務成果很大一部分取決於用於管理這些自行管理賬户和私人夥伴關係的有限數量投資戰略的執行情況，以及我們保留客户資產的能力。如果我們較大的戰略中有很大一部分投資者因任何原因，包括投資業績差或市場條件不利，決定撤回其投資或終止其投資管理協議，我們從這些戰略中獲得的收入將下降，這將對我們的經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們所管理的資產中有很大一部分是或可能來自少數客户，損失這些客户可大大降低我們的投資管理費，並對我們的業務結果產生重大不利影響。

我們的某些策略是或可能從單個客户或少數客户的資產中獲得管理下的總資產的很大一部分。如果任何這類客户撤回其管理下的全部或部分資產，我們的業務將受到嚴重影響，這將對我們的投資管理費產生不利影響，並可能對我們的經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

由於投資表現欠佳、競爭壓力或業務組合的改變，我們可能無法維持現行的收費結構，這可能會對我們的利潤和營運結果造成重大的不利影響。

由於種種原因，我們可能無法維持目前的收費結構，包括投資表現欠佳、競爭壓力或業務組合的改變。近年來，投資管理行業出現了降低收費的總趨勢，而我們的一些投資策略，因為它們傾向於投資於市值較大的公司，並被設計成擁有更大的容量和吸引更大的客户，而我們的一些投資策略則有較低的收費表。為了保持我們的收費結構在一個競爭的環境中，我們必須能夠繼續向客户提供投資回報和服務，我們的客户認為我們的費用是合理的。我們可能無法提供投資回報和服務，使我們能夠維持目前的收費結構。如果我們的投資策略表現不佳，我們可能被迫降低我們的費用，以保留現有的，並吸引更多的資產來管理。此外，如果我們管理的資產中有很大一部分投資於我們的能力更大、收費更低的策略，我們的收入可能會受到不利影響。

我們大部分的收入都來自合同和關係，這些合同和關係可以在沒有通知的情況下終止。

我們的收入主要來自我們所管理的資產，我們的客户或我們所建議的共同基金的投資者可能會在任何時候減少這些資產。客户可以減少他的資產管理與我們一起通過重新分配的全部或任何部分的資產，我們管理離開我們在任何時候，很少或沒有通知。此外，我們建議的共同基金投資者可以隨時贖回這些基金的投資，無需事先通知。客户還可以通過終止與我們簽訂的投資諮詢協議，減少與我們管理的資產。我們的投資管理協議可由我們的客户在短時間內終止或不另行通知。由於各種原因，這些投資管理協議和客户關係可以終止或不續簽。管理下的資產減少或重要客户關係或一組客户關係終止可能導致收入減少，這可能對我們的業務產生重大不利影響。

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我們大多數策略的只做多、股權投資的重點，使我們面臨比某些競爭對手更大的風險，這些競爭對手的投資策略可能還包括非股權證券或對衝頭寸。

我們最大的股權投資策略持有多家公司公開交易的股票證券，涉及廣泛的市場資本、地域和行業。因此，在證券價值普遍下降的市場條件下，我們的每一種股票策略都有可能在絕對基礎上表現不佳。除了我們的私人管理基金和基金基金外，我們沒有投資私人公司或做空股票證券的策略，這可能會抵消在這種市場條件下，我們只做多的股票策略的一些糟糕表現。即使在這樣的市場環境下，我們的投資表現依然強勁，相對於其他只做多的股票策略，投資者也可以選擇從我們的管理層撤出資產，或者將更大比例的資產分配給非多頭或非股權策略。此外，股票的價格可能比其他類型的證券價格波動更大，使我們所管理的資產和相關收入的水平更不穩定。

由於缺乏適當的投資機會，我們的投資策略或管理下資產的增長可能會受到限制。

我們的投資團隊能否提供強勁的投資業績，在很大程度上取決於他們是否有能力找到合適的投資機會來投資客户資產。如果我們的任何一項戰略的投資團隊無法及時為現有和新的客户資產確定足夠合適的投資機會，則該戰略的投資業績可能受到不利影響。此外，如果我們確定一項戰略沒有足夠的投資機會，我們可以選擇限制該戰略的增長，辦法是限制我們在該戰略下接受更多客户資產的速度，將該戰略關閉給所有或基本上所有新投資者，或採取其他行動限制資產流入該戰略。如果我們誤判限制或關閉一項戰略的最佳時機，該戰略的投資業績可能會受到不利影響。缺乏足夠合適的投資機會的風險可能受到包括一般市場條件在內的許多因素的影響，但就我們的小型股和小型市值戰略而言，這種風險尤其嚴重，這些戰略側重於小盤投資，而且隨着我們管理下的資產的增加，這種風險可能會增加，特別是在這些增長非常迅速的情況下。如果我們無法找到適當的投資機會來投資客户資產，我們的增長和經營結果可能會受到負面影響。在提交這份年報時，我們的小盤價值策略已不適用於新的投資者。如果我們的一個或多個投資者選擇在任何時候進行資產再平衡，該策略可能會重新開放。

我們的投資策略可能不會在短期或某些市場期間獲得有吸引力的回報.

我們的產品最適合長期投資的投資者.為了使我們的傳統價值投資方法產生誘人的回報，我們通常必須持有平均超過三年的證券。因此，我們的投資策略在短期內可能表現不佳。此外，在經濟週期中，當價值導向的股票吸引力相對較低時，我們的策略可能表現不佳。例如，在經濟週期的後期階段或市場集中於某一投資主題或部門的時期，投資者可能購買相對昂貴的股票，以獲得高於平均增長的機會，1990年代後期的情況就是如此。

我們的投資方式可能優於其他投資方式，這可能導致客户資產的大量撤出、客户的離開，或者導致我們管理下的資產減少。

即使證券價格普遍上漲，投資組合的表現也可能受到我們的投資方式的影響。我們在所有的投資策略中都採用了長期投資方式.這種投資方式在某些經濟和市場環境中表現優於市場，而在另一些經濟和市場環境中則表現不佳。特別是，長期的投資增長方式可能會導致我們的部分投資策略失去一些客户、顧問或第三方中介的青睞。與同行相比，業績不佳，再加上人員變動、不利的市場環境或其他困難，可能導致客户或投資者資產的大量撤出、客户或投資者的離開，或以其他方式導致我們管理下的資產減少。

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我們的投資過程要求我們在投資任何一家公司之前都要對其進行廣泛的理論研究，這可能會導致錯過投資機會，降低我們投資策略的績效。

我們需要相當長的時間來完成我們的投資過程所需的深入研究項目，然後再為我們的投資組合增加任何安全性。我們的流程要求我們花時間充分了解公司和業務，以便作出明智的決定，我們是否願意在一家目前盈利低於其歷史標準且尚未具備盈利可見度的公司中佔有重要地位。然而，我們做出這一判斷所需的時間可能會導致我們錯失投資於一家盈利迅速快速復甦的公司的機會。任何這類錯失的投資機會，都會對我們投資策略的表現造成負面影響。

我們的國際股票策略主要投資於非美國公司的證券，涉及外匯兑換、税收、政治、社會和經濟方面的不確定性和風險。

截至2019年12月31日，我們的國際股權戰略，主要投資於在美國境外註冊的公司，約佔我們管理資產的0.7%。此外，我們的一些其他策略也在更有限的基礎上投資於非美國公司的證券。外幣匯率的波動可能會對投資於這些策略的客户的回報產生負面影響。此外，美元相對於非美國貨幣的升值很可能導致我們管理下的資產的美元價值下降，而這反過來又可能導致收入下降，因為我們用美元報告了我們的財務業績。

對非美國發行者的投資也可能受到我們投資的國家或地區的税收狀況以及政治、社會和經濟不確定性的影響，特別是由於最近經濟狀況的下降。税收收入下降可能導致各國政府對外國投資者(包括我們的客户)的當地收益和(或)收入徵税，這可能對客户在美國境外投資的利益產生不利影響。許多金融市場不如美國金融市場發達或高效，因此，這些市場的流動性可能有限，價格波動更大。流動性也可能受到特定國家內的政治或經濟事件的不利影響，如果我們增加對規模較小的非美國發行者的投資規模，我們處置投資的能力也可能受到不利影響。非美國的法律和監管環境，包括財務會計準則和做法，也可能有所不同，而且有關這類公司的公開信息可能較少。這些風險可能對我們的國際公平戰略的表現產生不利影響，在我們投資的新興或較不發達的市場上可能特別嚴重。

與我們的主要專業人員有關的風險

失去關鍵的投資專業人員或我們的高級管理團隊成員可能會對我們的業務產生重大的不利影響。

我們依靠我們的投資專業人員的技能和專門知識，我們的成功取決於我們是否有能力留住我們的高級管理和投資團隊的關鍵成員，他們在投資方面擁有豐富的經驗，主要負責我們在歷史上取得的強勁的投資業績。特別是，我們依賴於我們的投資組合經理。截至2019年12月31日，120億美元(佔我們管理的資產的49%)是使用我們的一項專有股權戰略管理的。截至2019年12月31日，我們的五大策略分別是小市值、股權收益、大市值、多市值和小市值機會，分別佔管理資產的15%、9%、8%、5%和4%。這五種策略中的每一種都是自其在Silvercrest成立以來由其目前的投資組合經理管理的。

由於我們的投資組合經理的長期任期和穩定的業績記錄，我們的客户可能將我們所取得的投資業績歸功於這些個人。雖然我們的投資組合經理一般很少離職，但我們無法保證這種穩定將在未來繼續下去。一項戰略的投資組合經理的離開可能導致客户從該戰略中提取資金，這將減少我們管理下的資產、我們的投資管理和其他費用，如果我們不能充分減少我們的開支，我們的淨收入，而這些減少可能對我們的業務是重大的。一項戰略的投資組合管理人的離開也可能導致客户或投資者避免為該戰略分配額外資金，或推遲分配額外資金，直到建立了一個或多個新的投資組合經理的充分記錄。這將對我們管理下的資產的未來增長產生負面影響，因此也會對我們的業務結果產生負面影響。

我們依賴我們由主席兼首席執行官理查德·霍夫三世(Richard R.Hough III)領導的高級管理團隊以及我們高級管理團隊的其他成員的貢獻。此外，我們的高級營銷和客户服務人員與我們的客户，他們的顧問和顧問，以及其他關鍵個人，在我們的每個分銷渠道直接接觸。失去這些關鍵專業人員可能會限制我們成功執行業務戰略的能力，使我們無法維持歷史上強勁的投資業績，並對我們保留或吸引客户資產的能力產生不利影響。

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如果我們的高級管理人員或關鍵投資專業人員加入競爭對手或組成競爭公司，我們目前的一些客户或投資界的其他知名成員可以選擇與競爭對手而不是我們投資。

我們的某些投資或管理專業人士已經辭職並加入了競爭對手，其他人可以隨時辭職，加入我們的競爭對手或組成競爭公司。雖然我們的委託人所持有的甲類普通股及乙類股的未歸屬股份會被沒收，而我們的委託人所持有的甲類普通股及乙類股的既得股則會被回購，但如主事人在受僱期間或在終止僱傭後的十二個月內自願辭職或退休並與我們競爭，則這些沒收及回購規定可能不能強制執行，或不能完全強制執行。我們不為我們的任何關鍵投資專業人員提供“關鍵人物”保險，如果我們的投資或管理團隊的任何關鍵成員死亡或殘疾，我們將為其提供收益。

我們的高級管理人員和關鍵投資專業人員的專業聲譽、投資專長和客户關係是執行我們的業務戰略、吸引和留住客户的重要因素。因此，留住我們的高級管理人員和主要投資專業人員是我們今後取得成功的關鍵因素。不能保證他們不會辭職、加入我們的競爭對手或組建一家相互競爭的公司。Silvercrest L.P.的第二項修訂和重申的有限合夥協議的條款限制了Silvercrest L.P.的每一位負責人在受僱於我們公司期間及其後18個月內，不得向我們的客户或其他僱員招攬。除了我們可用於執行這些限制性契約的法律權利和補救辦法外，如果違反這些限制性契約，或如果主要自願辭職或從本公司退休，在終止僱用後的12個月內與我們競爭，將是沒收犯罪方的所有A類普通股和B類股及其許可的受讓人的所有未歸屬股份，並由Silvercrest L.P選擇。須以相等於(I)違例一方及其獲準承讓人在銀礦股份有限公司內的資本項目結餘總額的購買價格出售予該違例方的所有B類既得單位及其獲準承讓人的股份；及(Ii)違例一方為首先購買乙級單位而支付的購貨價格，以及(2)按我們的選擇而支付的購貨價格，以及(1)按我們的選擇，將該違例方的所有B類既得單位以較低的購貨價格出售予他或她。, 向我們出售所有A類普通股，該等普通股由違例一方及其許可承讓人集體持有，其購買價格相等於該違例一方為首次購買該等A類普通股而支付的購買價格，而該B類普通股已獲交換。雖然我們可能會尋求這些限制性公約的具體執行，但我們不能保證我們能成功地獲得這種救濟。此外，在這段就業後的限制期之後，我們將無法禁止離職的專業人員招攬我們的客户或僱員。如果我們的任何負責人加入競爭對手或組成競爭公司，我們目前的一些客户或投資界的其他知名成員可以選擇與該競爭對手進行投資，而不是我們，或者從我們公司撤資，這可能對我們的經營結果產生負面影響。

對合格的投資、管理和營銷以及客户服務專業人員的競爭十分激烈，今後我們可能無法成功地吸引和留住合格的人才。

我們吸引和留住合格人才的能力將在很大程度上取決於報酬的數額和結構以及我們提供的股權擁有機會。歷史上，我們通過Silvercrest L.P.的權益向關鍵員工提供股權所有權。那些目前是Silvercrest L.P.有限合夥人的關鍵員工以B類單位的形式持有這些權益。我們預計，我們的薪酬結構將包括現金激勵和股權激勵相結合(視情況而定)。雖然我們打算使整體薪酬水平與過去支付給我們主要僱員的金額保持相稱，但我們可能未能成功設計和推行一個具吸引力的薪酬模式。任何降低成本的舉措或調整或削減薪酬都會對我們留住關鍵人員的能力產生負面影響。此外，我們的管理結構、企業文化和公司治理安排的變化可能會對我們留住關鍵人員的能力產生不利影響。如果我們不能留住關鍵人員，我們的行動結果可能會受到不利影響。

與我們經營的監管環境有關的風險

我們受到廣泛的監管，對我們的業務規定了許多義務。

我們在美國受到廣泛的監管，主要是在聯邦層面，包括美國證交會根據“顧問法”、CFTC和美國國家期貨協會(NationalFuturesAssociation，或NFA)根據“商品交易所法”、美國勞工部根據ERISA和納斯達克進行的監管。“顧問法”和“商品交易法”對我們規定了許多義務，包括廣告、記錄保存和業務要求、披露義務和禁止欺詐活動。此外，我們經常依賴於對經修正的1933年“證券法”、“證券法”、“交易法”、經修正的1940年“投資公司法”、或“投資公司法”和1974年“僱員退休收入保障法”(ERISA)的各種要求的豁免。這些豁免有時非常複雜，在某些情況下可能取決於我們不控制的第三方的遵守情況。如果出於任何原因，這些豁免將被撤銷或質疑，或以其他方式使我們無法獲得，我們可能會受到管制行動或第三方索賠，我們的業務可能會受到重大和不利的影響。

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今後，我們可能會進一步擴大我們在美國以外的業務，使我們可能被要求在更多的外國監管機構註冊，或以其他方式遵守目前不適用於我們而且我們沒有合規經驗的其他非美國法律和法規。我們缺乏遵守任何此類非美國法律法規的經驗，這可能會增加我們成為訴訟當事方和受到管制行動的風險。

我們的業務在美國受到高度監管，近幾年來監管監督顯著增加。近年來通過的一些條例以及可能通過的擬議條例直接側重於投資管理行業，而另一些則廣泛地影響到我們的行業。

“多德-弗蘭克法案”不會使我們重新考慮我們的基本戰略。然而，某些規定已經而且其他條款可能繼續增加與遵約費用有關的監管負擔。“多德-弗蘭克法案”的許多條款的範圍已經或將要由實施條例決定，其中有些將需要漫長的提案和頒佈期。

根據“多德-弗蘭克法案”的授權，SEC和CFTC通過了某些報告要求，要求我們報告有關我們的一些私人基金、商品池和大宗商品交易顧問的某些信息，包括根據“多德-弗蘭克法案”第404和406節授予SEC和CFTC的權力頒佈的規定，要求我們提交一份表格-PF和/或CTA-PQR和CTA-PR。這些文件要求並將繼續要求對人員和系統進行投資，以確保及時和準確的報告。此外，我們還需要監督SEC和CFTC有關掉期和其他衍生品的新規則的遵守情況，其中包括指定交易場所、強制規定的中央清算安排以及其他行為要求。

多德-弗蘭克法案將影響廣泛的市場參與者，我們與他們互動或可能互動。將影響其他市場參與者的監管變化可能會改變我們與對手方的交易方式。雖然“多德-弗蘭克法案”的許多方面已經實施，但在實施“多德-弗蘭克法案”的其他方面仍存在很大不確定性，目前尚無法預測其對投資管理行業和我們的影響，但這將繼續給我們的業務帶來風險。

因此，我們面臨監管當局進行重大幹預的風險，包括擴大調查和監視活動，通過代價高昂或限制性的新條例，以及可能導致重大處罰的司法或行政程序。除其他外，我們可能被罰款或被禁止從事我們的一些商業活動。除“交易法”和“納斯達克規則”外，我國監管機構規定的要求一般是為了確保金融市場的完整性，保護與我們打交道的客户和其他第三方，而一般不是為了保護我們的股東。因此，這些條例往往限制我們的活動，包括通過淨資本、客户保護和市場行為要求。此外，美國股市最近發生的極端波動事件，導致人們對複雜的交易技術和執行方法進行了更嚴格的審查。

我們經營的規管環境會不斷改變，而旨在加強監管的規管發展，可能會對我們的業務造成不利影響。

我們所處的立法和監管環境最近發生了重大變化，包括投資顧問要求向證券交易委員會和CFTC提交更多文件，從而增加了公司的成本。我們行業的重大監管改革可能會繼續下去，這可能會使行業參與者受到更多、更昂貴和一般更詳細的監管。適用於我們和我們的客户的新的法律或法規，或現行法律或法規的執行上的變化，可能會對我們的業務產生不利影響。我們在這種環境下運作的能力將取決於我們是否有能力監測和迅速應對立法和監管方面的變化。有一些高度公開的監管諮詢，重點是投資管理行業。這些調查已經加強了對該行業的審查，併為投資顧問制定了新的規則和條例。這種監管審查可能限制我們從事可能對我們的股東有利的某些活動的能力。

此外，投資管理行業的嚴重欺詐行為，以及美國和非美國政府和監管當局在監管監督方面的失誤，可能會增加對我們企業的監管監督。美國證交會、商品期貨交易委員會、其他美國或非美國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施的新法規或條例，可能會對我們造成不利影響。我們還可能受到這些政府當局和自律組織以及美國和非美國法院在解釋或執行現行法律和規則方面的變化的不利影響。不可能確定任何新的法律、條例或倡議對我們或我們交易的市場的影響有多大，也無法確定其中任何一項建議是否會成為法律。遵守任何新的法律或法規都會增加我們的合規負擔和成本，並影響我們開展業務的方式。

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我們可能會受到監管調查，這會損害我們的聲譽，使我們的基金失去現有的投資者或失去現有的賬户，或無法吸引新的投資者或賬户。

我們不遵守適用的法律或條例，可能導致罰款、暫停個別僱員或其他制裁。即使一項調查或程序並沒有導致罰款或制裁，或監管機構對我們或我們的僱員施加的罰款或制裁數額不大，但有關調查、進行或施加這些罰款或制裁的負面宣傳，可能會損害我們的聲譽，使我們的資金失去現有的投資者或失去現有的賬户，或未能吸引新的投資者或賬户。

如果不遵守美國證券交易委員會和某些州實施的“付費遊戲”規定，以及對“付費遊戲”監管制度的修改，可能會對我們的業務產生不利影響。

美國證券交易委員會(SEC)和幾個州發起了調查，指控某些私人股本公司和對衝基金或代理人代表他們向現任或前任政府官員或其同夥支付了款項，以換取不正當地與國家養老基金簽訂合同。美國證交會最近還對主權財富基金授予的合同展開了類似調查。美國證券交易委員會批准了“顧問法”第206條第(4)款-第5款，其中涉及投資顧問的“付費”做法，包括向能夠對潛在政府實體客户施加影響的政府官員提供競選捐款和其他付款。除其他限制外，該規則禁止投資顧問向政府實體提供為期兩年的諮詢服務，除非有非常有限的例外情況，因為投資顧問、其高級管理人員或參與向政府實體招商引資的人員已向能夠影響政府實體僱用投資顧問的某些候選人和官員捐款。除其他事項外，還要求顧問執行遵約政策，以跟蹤某些顧問的僱員的貢獻以及向政府實體(以及由這些人控制的政治行動委員會)的第三方的聘用情況，並保存某些記錄，以便證券交易委員會能夠確定遵守規則的情況。此外，加州頒佈了一項立法，要求從加利福尼亞州退休制度(如加州公共僱員退休制度和加利福尼亞州教師退休制度)獲得資金的安置代理人(包括某些情況下的投資經理僱員)登記為遊説者, 因此，必須遵守更多的報告要求，並禁止因向加利福尼亞州退休制度招攬投資而獲得或有補償。紐約和其他州也有類似的規則制定。這些額外的規定可能需要高級管理人員的注意，如果我們的任何資金被認為違反了任何規定，則可能會被罰款，從而給我們帶來額外的開支。如果我們不遵守這些規則，就會使我們失去對諮詢服務的賠償，或使我們受到嚴重的懲罰和名譽損害。

與我們成長相關的風險

我們建立新的投資團隊和戰略的努力可能會失敗，並可能對我們的業務結果和我們的聲譽產生負面影響。

作為我們增長戰略的一部分，我們可能尋求利用機會，增加新的投資團隊，以符合我們提供高附加值投資戰略的理念進行投資。如果我們不能招募和留住能夠補充我們現有商業模式的投資團隊，我們可能無法成功地使我們的投資戰略和客户資產進一步多樣化，其中任何一項都可能對我們的業務和未來前景產生重大不利影響。此外，與建立一個新的團隊和投資戰略有關的費用最初將超過其產生的收入。如果任何這樣的新戰略表現不佳，並未能吸引足夠的資產來管理，我們的業務結果將受到負面影響。一個新戰略的糟糕表現也可能會對我們的聲譽和我們在投資界的其他投資策略的聲譽產生負面影響。

我們可能進入新的業務領域，進行戰略投資或收購，或參加合資企業，每一個都可能給我們的業務帶來額外的風險和不確定性。

Silvercrest L.P.的第二個修訂和重申的有限合夥協議允許我們進入新的業務領域，進行未來的戰略投資或收購，並加入合資企業。一如以往，並視乎市場情況，我們可透過增加現有投資策略所管理的資產，推行與現行策略相若或相輔相成的新投資策略，或採取全新的措施，完善收購其他投資顧問，或加入合資企業。

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只要我們進行戰略投資或收購，建立戰略關係或合資企業，或進入新的業務領域，我們將面臨許多風險和不確定因素，包括與所需的資本和其他資源投資有關的風險，以及合併或整合業務和管理系統及控制和管理潛在衝突的風險。進入某些行業可能會使我們受制於我們不熟悉的新法律和條例，或我們目前不熟悉的新法規，並可能導致更多的訴訟和監管風險。如果一項新業務產生的收入不足，或造成投資損失，或者如果我們無法有效管理我們擴大的業務，我們的經營結果將受到不利影響，我們的聲譽和業務可能受到損害。就合資企業而言，我們面臨更多的風險和不確定因素，因為我們可能依賴與我們不受控制的系統、控制和人員有關的系統、控制和人員的責任、損失或名譽損害。

我們可能無法成功地進行戰略投資或收購，也可能無法成功地整合和運營新的投資團隊，這可能會限制我們管理下的資產的增長能力，並對我們的業務結果產生不利影響。

雖然我們定期考慮將戰略投資或收購作為我們增長戰略的一部分，但目前我們尚未就任何戰略投資或收購或任何戰略關係或合資企業達成任何具有約束力的協議，我們無法向您保證我們實際上會進行任何額外的收購。我們執行收購戰略的能力將取決於我們是否有能力確定符合我們投資標準的新業務或新的投資團隊，並與可能不希望放棄對目標基金普通合夥人或管理成員的控制權的所有者/管理人員進行成功的談判(視情況而定)。我們不能肯定，我們將成功地找到新的投資團隊或投資於新的業務，或他們將有良好的經營業績後，我們的收購。

此外，我們未來的收購策略可能會聚焦於那些追求單一戰略專門投資的私人資產管理公司。這種做法帶來了挑戰，包括缺乏可公開獲得的信息，與與更傳統的資產管理機構進行的交易相比，風險更大。我們可能收購的資產管理公司及其財務信息可能不受報告要求和其他管理上市公司的規則的約束，包括2002年的“薩班斯-奧克斯利法案”或“薩班斯-奧克斯利法案”。此外，在我們收購這些資產時，這些資產管理公司可能不受“顧問法”和/或“商品交易法”的管制。因此，這類資產管理公司更容易受到非正規會計或欺詐做法的影響。我們尋求在未來獲得的目標可能比我們有較短的經營歷史來估計未來的業績，而且可能沒有重大或任何經營收入。與傳統的資產管理公司相比，它們的資本化程度可能更低，資源(包括現金)也更少，更容易破產。我們將被要求依靠我們所僱用的專業人員的能力來獲得足夠的信息來評估我們尋求獲得的經理分支機構。

此外，我們以優惠條件收購資產管理公司併成功整合和經營資產管理公司的能力，會受到以下重大風險的影響：

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如果我們不能以優惠的條件完成此類資產管理公司的收購，或者整合或運營新的投資團隊以滿足我們的目標或期望，我們的財務狀況、運營結果、現金流、普通股的交易價格以及履行任何償債義務和支付分配的能力都會受到不利影響。此外，我們進行的任何收購一般都將不受我們股東的同意。這些因素增加了投資於我們A級普通股的風險。

我們在戰略投資或收購或加入合資企業方面所採取的盡職調查程序可能無法揭示與一項投資有關的所有可能使我們承擔未知責任的事實。

在戰略投資、收購或進入合資企業方面，我們根據適用於此類投資、收購或合資企業的事實和情況，進行我們認為合理和適當的盡職調查，並期望利用我們的資源和監督，加強我們業務和今後任何投資的風險管理職能和勤奮。在進行盡職調查時，我們已經並將被要求評估重要和複雜的業務、財務、税務、會計和法律問題。外部顧問、法律顧問、會計師和投資銀行今後可能會根據投資類型在不同程度上參與盡職調查進程。在對一項戰略投資、收購或合資企業進行盡職調查和評估時，我們已經並將繼續依賴我們現有的資源，包括戰略投資、收購或合資企業的目標在某些情況下提供的信息，即第三方調查。我們已經或將要對任何戰略投資、收購或合資企業進行的盡職調查，可能無法揭示或突出所有可能對評估戰略投資、收購或合資企業有必要或有幫助的相關事實，而這些可能會使我們承擔可能對我們的盈利能力、財務狀況和經營結果產生不利影響的未知負債。此外，這種調查不一定會導致戰略投資、收購或合資企業獲得成功。

一般與我們的業務有關的風險

我們不遵守客户制定的投資準則和適用法律規定的限制，可能導致對我們的損害賠償和管理下的資產損失，這兩種情況都可能對我們的經營結果或財務狀況產生不利影響。

某些客户，誰聘請我們代表他們管理資產，明確的指導方針，投資分配和戰略，我們需要遵循在管理他們的投資組合。此外，我們所建議的共同基金董事會一般都會就資產在這些基金中的投資制定類似的指導方針。我們還必須根據“投資公司法”和“國內收入法”的適用規定，對共同基金的資產進行投資。我們不遵守任何這些準則和其他限制，可能會給客户造成損失，這取決於具體情況，可能導致我們有義務使客户承擔這些損失。如果我們認為情況不足以補償，或客户認為我們提供的補償不足，他們可以向我們追討損失，向我們收回資產，或終止與我們的投資諮詢協議。任何這些事件都可能損害我們的聲譽，並對我們的業務產生不利影響。

操作風險，包括網絡攻擊的威脅，可能會擾亂我們的業務，破壞我們客户的安全，造成損失或限制我們的增長。

我們在很大程度上依賴支持我們業務的通信、信息和技術系統的能力和可靠性，無論這些系統是由我們或第三方開發、擁有和運營的。操作風險，如我們的財務、會計、交易、合規和其他數據處理系統的交易或操作錯誤或中斷，無論是由於未能防止或減輕數據丟失或其他安全漏洞，或其他網絡安全威脅或攻擊，包括對我們供應商的技術和系統的破壞、火災或其他自然災害、電力或電信故障、恐怖主義行為或戰爭或其他原因，都可能對我們的業務造成破壞、對客户的責任、監管幹預或名譽損害，從而對我們的業務產生重大不利影響。某些類型的操作風險，例如交易錯誤，在波動加劇的時期可能會增加，這會放大錯誤的成本。與我們的業務相關的網絡安全風險主要涉及潛在的對客户個人和財務信息的安全破壞，以及通過系統範圍的“黑客”或其他手段非法使用這些信息。雖然我們從來沒有受到任何網絡安全威脅或攻擊，我們的技術系統，這可能會發生在未來。

雖然我們有後備系統，網絡安全和消費者保護措施到位，我們的後備程序，網絡防禦和能力，在失敗，中斷，或破壞安全可能是不夠的。我們使用的保險和其他保障措施可能無法獲得，或只可能部分補償我們因操作故障或網絡攻擊而蒙受的損失。此外，我們可以選擇在發生交易錯誤時或在其他情況下償還客户，即使我們在法律上沒有被要求這樣做，而且任何這類補償都可能對我們的業務結果產生不利影響。

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作為一家上市公司和我們的客户羣，投資戰略和/或實體地點的數量增加，開發和維護我們的運營系統和基礎設施，保護我們的系統不受網絡安全攻擊和威脅，可能變得越來越具有挑戰性和成本越來越高，這可能限制我們擴大業務的能力。對我們的業務和(或)技術進行任何升級或擴展，以適應更多的交易或其他方面，可能需要大量支出，並可能增加我們遭受系統中斷和故障的可能性。我們還在很大程度上依賴我們的紐約辦事處，我們的大部分僱員、行政和技術資源都位於那裏，以便我們的業務能夠繼續運作。對該辦公室的任何重大幹擾都可能對我們產生重大不利影響。

不適當地披露個人資料可能會導致責任和損害我們的名譽。

我們和我們的服務提供商存儲和處理個人客户信息。與個人數據有關的安全控制、培訓和其他程序可能無法防止客户信息的不當披露。這種披露也可能損害我們的聲譽，並使我們承擔責任，導致成本增加或收入損失。

員工不當行為可能使我們面臨重大的法律責任和名譽損害。

我們很容易受到聲譽損害，因為我們在一個個人關係、誠信和客户信心至關重要的行業中運作。我們的員工可能有不當行為，對我們的業務產生不利影響。例如，如果一名僱員從事非法或可疑活動，我們可能會受到監管制裁，我們的聲譽(由於這種活動造成的負面印象)、財務狀況、客户關係和吸引新客户的能力受到嚴重損害。

我們的業務經常要求我們處理機密信息。如果我們的僱員不適當地使用或披露這些信息，即使是無意中，我們也可能受到法律訴訟，對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係造成嚴重損害。我們並不總是能夠阻止員工的不當行為，我們發現和防止這種行為的預防措施可能並不總是有效的。此外，美國證交會加大了對專業投資者使用從公司內部人士那裏獲得的非公開信息的審查力度。我們員工的不當行為，甚至是未經證實的不當行為指控，都可能對我們的聲譽和業務造成不利影響。

如果不妥善處理利益衝突，可能會損害我們的聲譽、業務和業務結果。

隨着我們的業務範圍和客户羣的擴大，我們必須繼續監測和處理我們與客户之間的任何利益衝突。美國證交會和其他監管機構加大了對潛在利益衝突的審查力度，我們實施了一些程序和控制措施，我們認為這些程序和控制措施是為解決這些問題而設計的。然而，適當處理利益衝突是複雜的，如果我們未能或似乎未能妥善處理利益衝突，我們可能面臨名譽損害、訴訟或監管程序或處罰，其中任何一種都可能對我們的業務結果產生不利影響。

我們為Silvercrest基金和家庭辦公室服務提供範圍廣泛的服務，這可能會使我們承擔責任。

我們為公司某些基金和其他投資基金的管理人員，或集體的Silvercrest基金提供廣泛的管理服務，包括編制或監督一些Silvercrest基金的監管文件、提供股東服務和通信、會計服務，包括監督Silvercrest基金會計服務提供商在計算基金淨資產價值方面的活動、監督Silvercrest基金財務報表的編制和協調這些財務報表的審計、税務服務，包括監督Silvercrest基金的其他服務提供商的工作。如果確定Silvercrest基金由於我們的僱員採取行動或不採取行動而沒有遵守適用的監管要求，我們將對遭受的損失或施加的懲罰負責。

除了投資管理服務外，我們還為一些客户提供一系列家庭辦公室服務，包括慈善、房地產和財富規劃服務、税務籌劃和準備、財務報表、付賬和記錄服務、銀行貸款安排和支付服務以及財產和傷亡保險審查。如果我們不能正確地執行這些服務，我們可能會招致成本和名譽損害，我們可能要為此承擔責任。此外，我們可能會受到罰款、罰款或私人訴訟，其中任何一項都會減少我們未來的收入，或對我們目前的業務或未來的增長前景造成負面影響。

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投資管理行業面臨巨大的訴訟風險，可能對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響，或對我們的聲譽造成重大損害。

為了吸引和保留客户資產，我們在很大程度上依賴於我們的關係網和聲譽。我們代表我們的客户做出投資決定，這可能會給他們帶來巨大的損失。如果我們的客户遭受重大損失，或者對我們的服務不滿意，我們可能面臨法律責任或訴訟的風險，指控我們過失行為、違反信託責任、違反合同、不當得利和/或欺詐。這些風險往往難以評估或量化，而且在相當長的一段時間內，即使在行動開始之後，這些風險的存在和規模往往仍然不為人所知。我們在為客户或管理當局提起的訴訟辯護時，可能會招致大量的法律費用。針對我們的重大法律責任或重大管制行動可能對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響，或對我們的聲譽造成重大損害。

投資管理行業競爭激烈。

投資管理行業競爭激烈，基於各種因素的競爭，包括投資業績、投資管理費費率、投資專業人員和客户關係的連續性、向客户提供服務的質量、信譽、與中介機構和差異化產品的銷售安排的連續性。一些因素，包括以下因素，增加了我們的競爭風險：

如果我們不能有效地競爭，我們的經營結果可能會受到重大的不利影響。

減少通過第三方分銷渠道獲得的業務，或者他們對我們或我們產品的糟糕評價，可能會極大地降低我們的收入和吸引新客户的能力。

通過顧問主導的搜索獲得的賬户一直是，而且可能繼續是我們未來增長的主要組成部分。我們還通過與備受尊敬的財富顧問建立關係，進入了投資界的高淨值羣體，這些顧問在他們為客户設計的投資項目中使用了我們的投資策略。截至2019年12月31日，我們從第三方分銷渠道管理的資產約為41億美元，約佔我們管理的總資產的16%。如果我們不能成功地維護這些第三方分銷渠道，我們的業務就會受到實質性和負面的影響。此外，許多這些方面審查和評估我們的產品和我們的組織。對特定產品或我們的評價不佳可能導致客户撤資，或影響我們通過此類中介機構吸引新資產的能力。

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我們所經歷的重大增長可能難以維持。

我們管理的資產從2006年12月31日的78億美元增加到2019年12月31日的251億美元。對我們管理下的資產的絕對衡量，代表了一個可能難以維持的顯著增長速度。我們的業務增長，除其他外，將取決於我們是否有能力留住關鍵的投資專業人員，是否有足夠的資源來維持現有的投資策略，以及有選擇地制訂新的投資策略。我們的業務增長還將取決於我們能否成功地從我們的投資戰略中取得優異的投資業績，以及我們是否有能力保持和擴大我們的分銷能力，處理不斷變化的市場條件，保持適當的財務和商業控制，並遵守新的法律和監管要求，以應對投資管理行業日益複雜的發展以及過去幾年的重大市場和經濟事件。如果我們認為，為了繼續從我們的一些或所有投資戰略中產生有吸引力的回報，我們應該限制這些戰略的增長，我們過去已經選擇，將來也可能選擇，限制或關閉某些或大多數類別的新投資者或客户獲得這些戰略的機會，或採取其他行動減緩資產流入這些戰略的速度。

此外，我們預計我們的基礎設施和投資團隊將有大量需求，我們可能無法有效地管理我們不斷增長的業務，或無法維持我們歷史上取得的增長水平，如果不這樣做，就會對我們創收和控制開支的能力產生不利影響。

控制權的改變可能導致我們的次級投資諮詢和投資諮詢協議終止。

根據“顧問法”，未經客户同意，我們管理的單獨賬户的投資諮詢協議不得轉讓。此外，根據“投資公司法”，與證券交易委員會簽訂的每一項投資諮詢協議都登記了共同基金，我們建議的共同基金一旦轉讓，將自動終止。根據“顧問法”和“投資公司法”，出售我們的表決證券和某些其他交易的控制塊將被視為一種“轉讓”。這種轉讓可被視為發生在以下情況下，即Silvercrest L.P.的B類單位的持有人有足夠的B類單位交換我們A級普通股的股份，並處置此類A類普通股的股份，使他們不再在我們中擁有控制權益，即使沒有其他人或集團獲得控制權益。如果出現這種被視為轉讓的情況，我們就無法保證能夠從客户那裏獲得必要的同意，除非獲得必要的批准和同意，否則視為轉讓可能會對我們繼續管理客户賬户的能力產生不利影響，導致管理下的資產損失和相應的收入損失。

如果我們的風險管理技術是無效的，我們可能會面臨重大的意外損失。

為了管理業務中固有的重大風險，我們必須保持有效的政策、程序和制度，使我們能夠識別、監測和控制我們在業務、法律和聲譽方面的風險。我們的風險管理方法可能因其設計、實施或範圍不足，或由於缺乏充分、準確或及時的信息或其他原因而無效。如果我們的風險管理努力是無效的，我們可能遭受損失，可能會對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。此外，我們可能會受到訴訟，特別是我們的客户，制裁或罰款的監管機構或自律組織。我們管理客户投資組合中的風險的技術可能無法完全減輕在所有經濟或市場環境中的風險敞口，或針對所有類型的風險，包括我們可能無法識別或預測的風險。

我們對主要經紀、保管人、管理人和其他代理人的依賴，使我們面臨與其執行交易和償付能力有關的某些風險，任何這類人的破產或破產都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。

我們的業務一般依賴主要經紀、保管人、管理人和其他代理人的服務來進行證券交易。例如，在主要經紀人和/或託管人破產的情況下，我們的資金可能無法全額收回同等資產，因為它們將按主要經紀人或保管人借入、借出或以其他方式使用的資產列為主要經紀人和保管人的無擔保債權人。此外，我們的基金與一級經紀或保管人持有的現金，不會與主要經紀或保管人本身的現金分開，因此，我們的基金相對於該等基金來説，會被列為無擔保債權人。

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如果我們負債或發行高級股本證券，我們將面臨額外的風險，包括與槓桿有關的典型風險。

我們所使用的槓桿金額將取決於我們董事會在任何提議借款時對市場和其他因素的評估。我們也可以利用槓桿進行某些投資。沒有人保證槓桿戰略會成功。槓桿涉及風險和特殊考慮因素，其中包括：

此外，如下文所述，Silvercrest L.P.的所有子公司於2013年6月進入並由Silvercrest L.P.擔保的信貸安排包含金融和其他限制性契約，包括對分配的限制、額外負債的產生、合併以及我們的業務和資產出售的某些其他處置。

任何要求我們以虧損出售資產以贖回或支付任何槓桿或其他原因利息的要求，都會降低我們的股本價值，並使我們的淨資產價值難以收回。然而，我們的董事會在其最佳判斷中可能決定使用槓桿，如果它預計維持槓桿頭寸對我們普通股東的好處將大於風險。普遍的利率波動可能會對我們的投資和投資機會產生重大的負面影響。此外，利率的提高將使我們利用債務為這些投資融資的成本更高。

我們的信貸協議下的利率可能會受到倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)逐步取消的影響。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是銀行間同業拆借利率的基準利率，被廣泛用作全球貸款利率設定的參考指標。我們使用libor作為參考利率，在我們的信貸安排下計算某些借款的利息。2017年，監管倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局宣佈，計劃在2021年年底前逐步取消libor。美國聯邦儲備委員會(Fed)與由美國大型金融機構組成的一個指導委員會替代參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)一道，確定擔保隔夜融資利率(“Sofr”)是美元LIBOR的首選參考利率，並建議制定一個有節奏的過渡計劃，其中包括在2021年年底之前建立一個基於Sofr的參考利率。Sofr是一種比libor更通用的衡量標準，它考慮的是隔夜借入現金的成本，以及由美國國債擔保的成本。鑑於libor和Sofr之間固有的差異，或可能確定的任何其他替代基準利率，在從libor過渡到libor方面存在許多不確定性。我們的信貸工具包含一項備用條款，規定在任何libor利率過渡之前，在libor不可用的情況下進行替代利率計算。因此，我們支付的利息水平可能會發生變化，我們承擔的新利率可能不會像任何libor逐步退出之前那樣對我們有利。

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今後的融資可能會通過稀釋現有股東或限制我們經營業務的能力而對我們和我們共同的股東產生不利影響，包括向單一股東分發股票。

Silvercrest L.P.的子公司於2013年6月進入信貸機制，該機制於2019年7月修訂，根據該機制，Silvercrest L.P.的子公司可不時借款2 550萬美元本金，用於週轉資金需求和其他用途。雖然我們相信，根據我們的業務計劃，根據我們的信貸安排和未來的現金流量，可借到的貸款將足以滿足我們正常運作所需的週轉金，但這些資金來源可能不會在不久的將來為我們的增長戰略提供充分的資金。如果我們決定進行未來的收購，我們可以從我們現有的信貸工具中提取收益，然後通過產生長期或短期債務或在私人或公共交易中發行額外的股本證券來籌集額外的資本。這可能導致現有普通股股東權益頭寸的稀釋、利息支出增加和淨收入減少。此外，與這類投資相關的重大資本要求可能會損害我們向我們的A級普通股股東分配股票的能力。

新制定的法律、法規和今後企業税收的變化可能影響我們的實際税率，也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

新制定的法律、法規，以及未來企業税收的變化，可能會影響我們的實際税率，也可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。例如，2017年12月22日頒佈的“減税和就業法案”將企業所得税税率降至21%，進一步限制了企業利息支出的可扣減性，並限制了自2018年12月31日以後應納税年度產生的淨營業虧損結轉額的使用。我們無法預測法律或法規的變化、根據這些變化發佈的其他指導意見、或符合或不符合國家税收規則的規定會如何影響我們或我們的業務。此外，也無法保證包括美國企業所得税税率在內的税法在不久的將來不會發生重大變化。

與我們的結構有關的風險

持有Silvercrest L.P.B類單位的人的權利可能會引起利益衝突。

由於我們的委託人通過Silvercrest L.P.而不是通過Silvercrest持有他們在我們業務中的全部或部分所有權權益，這些現有所有者可能與我們A級普通股的持有者有其他衝突的利益。例如，我們的委託人可能與持有我們A級普通股的人有不同的税務立場，這可能影響他們決定是否和何時處置資產，是否和何時應承擔新的或再融資的現有債務，特別是考慮到與我們首次公開發行有關的應收税款協議的存在，以及我們的公司是否和何時應終止應收税款協議，並加速其根據該協議所承擔的義務。此外，未來交易的結構可能會考慮到我們的校長税或其他考慮因素，即使我們不會獲得類似的利益。

我們定期向股東支付股息的能力取決於我們董事會的自由裁量權，並可能受到我們的結構和特拉華州法律適用條款的限制。

我們打算向我們的A類普通股申報現金紅利。不過，我們的董事局可自行酌情更改股息的數額或頻率，或完全停止派息。此外，由於我們的結構，我們將取決於我們的子公司是否有能力產生收益和現金流量，並分配給我們，以便我們可以向我們的股東支付股息。我們期望使Silvercrest L.P.，這是一個特拉華有限合夥公司，作出分配給它的合作伙伴，包括我們，數額足以讓我們支付股息。然而，其進行這種分配的能力將取決於其子公司的經營業績、現金需求和財務狀況、特拉華州法律中可能限制向其合夥人分配的資金數量的適用規定、遵守與當前和未來負債有關的契約和財務比率(包括Silvercrest L.P.的子公司於2013年6月達成的信貸安排)、其與第三方達成的其他協議以及根據第二項修正和重申的有限合夥協議進行税務分配的義務(這種分配將減少Silvercrest L.P.向我們分發的現金)。作為一家特拉華公司，我們以Silvercrest L.P.普通合夥人的身份向我們的A級普通股股東支付現金紅利的能力也將受到特拉華州法律適用的約束。此外，公司鏈中的每一家公司必須管理其資產、負債和週轉金，以履行其所有現金義務，包括支付股息或分發。由於這些種種限制和限制，我們可能無法或必須減少或消除這些限制和限制。, 我們一類普通股股利的支付。我們股息水平的任何改變或暫停支付都會對我們A級普通股的市場價格產生不利影響。

30

我們支付税款和開支的能力，包括根據應收税款協議支付的款項，可能受到我們的結構的限制。

除了擁有Silvercrest L.P.的甲級單位之外，我們沒有其他物質資產，也沒有獨立的創收手段。Silvercrest L.P.被視為美國聯邦所得税的合夥企業，因此無需繳納美國聯邦所得税。相反，應納税所得分配給其合夥單位的持有者，包括我們。因此，我們將在Silvercrest L.P.的任何應納税收入中按比例繳納所得税，並將承擔與我們的業務有關的費用。根據其第二次修訂和重申的有限合夥協議的條款，Silvercrest L.P.有義務向包括我們在內的其合夥單位的持有者分配税款。除税務開支外，我們還將承擔與我們的業務有關的費用，包括根據應收税款協議支付的費用，我們預計這些費用將很大。我們打算使Silvercrest L.P.發放足夠的款項，使我們能夠支付我們的税金和運營費用，包括根據應收税款協議應支付的任何款項。然而，其作出這種分配的能力將受到上述風險因素所規定的各種限制和限制。如果由於這些種種限制和限制，我們沒有足夠的資金來支付税款或其他負債來支付我們的業務，我們可能需要借款，這可能會對我們的流動資金和財務狀況產生重大的不利影響。在我們因任何原因無法根據應收税款協議付款的情況下，此類付款將被推遲，並將在倫敦銀行同業拆借利率加300個基點之前產生利息。

我們將被要求為我們可能要求的某些税收優惠支付本金，我們可能支付的數額可能很大。

Silvercrest L.P.的公司重組為我們帶來了有利的税收屬性。此外，我們的委託人所持有的Silvercrest L.P.B類股為我們的A類普通股股份而持有的未來交易所，預計將為我們帶來額外的税收優惠。當我們從現有的本金購買乙類單位時，現有的基礎和預期的基數調整很可能會增加(為税務目的)從Silvercrest L.P.分配給我們的折舊和攤銷扣減額，從而減少我們今後必須繳納的所得税數額。這種税基的增加也可能減少某些資本資產未來處置的收益(或增加損失)，只要增加的税基分配給這些資本資產。

我們與委託人簽訂的應收税款協議一般規定，我們向他們每人支付現金節省額的85%(如果有的話)，在美國聯邦和州所得税中，我們在首次公開發行之後的一段時間內實際實現(或在某些情況下被視為已實現)，原因是：(I)Silvercrest L.P.資產税基上的任何升級，原因是：(A)購買或交換B類單位(以及我們B類普通股的相應股份)，購買或交換我們的A類普通股股票；(B)根據這一應收協議支付的税款；(2)Silvercrest L.P.以前的某些額外分配，以及事先轉移或交換B類單位，從而導致對Silvercrest L.P.資產的税基調整；和(3)與我們認為由於本應收税款協議而支付的利息有關的税收優惠。

我們預計，根據應收税款協議，我們需要支付的款項將是大量的。假如有關税法並無重大改變，而我們賺取足夠的應課税收入，以實現所有須受應收税款協議規限的税務優惠，我們預期，與(I)向Silvercrest L.P.的某些有限合夥人購買B類單位，以及我們首次公開發行的部分收益淨額，以及(Ii)上述B類單位在首次公開募股後的交換，在15年內合共約1，100萬元。在這種情況下，我們將需要支付持有者的B類有限合夥單位約930萬美元，在15年期間。實際數額可能與這些假設數額大相徑庭，因為我們未來可能減少的税款和我們的應收税款協議付款將使用我們A類普通股的市場價值和交易所當時的現行税率計算，並將取決於我們是否有足夠的未來應税收入來實現這一利益。

税基的實際增加，以及根據本協議支付的金額和時間，將取決於多個因素，包括委託人交換的時間、我們A級普通股在交易所時的價格、此類交易所應納税的程度、我們今後產生的應納税收入的數額和時間、當時適用的税率，以及我們根據應收税款協議支付的構成累計利息或折舊或攤銷基礎的部分。根據“應收税款協議”支付的款項將以我們確定的納税申報情況為基礎。雖然我們不知道有任何問題會導致國税局或國税局對税基加幅或其他須受應收税款協議規限的税項屬性提出質疑，但我們不會因先前根據應收税款協議所作的任何付款而獲發還。因此，在某些情況下，可以根據應收税款協議支付超過我們實際實現的好處的應收税款協議所涉及的屬性。

31

在某些情況下，根據應收税款協議向我們的委託人支付款項可能會加速和(或)大大超過我們在受税收協議約束的税務屬性方面實現的實際利益。

“應收税款協議”規定，在某些合併、資產出售、其他形式的業務組合或其他控制方式的改變時，或如果我們在任何時候選擇提前終止應收税款協議，我們(或我們的繼承者)根據應收税款協議所承擔的義務(對我們的委託人所持有的所有B類單位而言，不論此類B類單位在此類交易之前或之後是否已被交換或獲得)都將基於某些假設，包括我們將有足夠的應税收入充分利用因增加税額和税基而產生的扣減額以及與訂立應收税款協議有關的其他利益。因此，(一)可以要求我們根據應收税款協議支付超過或低於我們在應收税款協議所涉税收屬性方面實現的實際利益的具體百分比的款項；以及(二)如果我們選擇提前終止應收税協議，我們就必須立即支付相當於預期未來税收福利現值的款項，這一數額可能會大大提前實際實現這些未來利益。在這種情況下，我們根據應收税款協議承擔的義務可能對我們的流動性產生重大的負面影響，並可能產生拖延、推遲或防止某些合併、資產出售、其他形式的企業合併或其他控制變化的影響。我們無法保證我們將能夠為我們根據應收税款協議承擔的義務提供資金。如果我們選擇終止應收税款協議，我們估計，根據應收税款協議，我們將需要支付總額約930萬美元。

如果由於我們對Silvercrest L.P.的所有權權益，根據“投資公司法”我們被認為是一家投資公司，適用的限制可能使我們無法按設想繼續我們的業務，並可能對我們的業務產生重大的不利影響。

我們不相信我們是“投資公司法”下的“投資公司”。由於我們作為Silvercrest L.P.的唯一普通合夥人，控制和經營Silvercrest L.P.，我們認為我們對Silvercrest L.P.的利益不是“投資擔保”，因為“投資公司法”中使用了這個術語。如果我們停止參與Silvercrest L.P.的管理，我們對Silvercrest L.P.的興趣可被視為“投資公司法”的“投資擔保”。如果一個人擁有的投資證券價值超過其總資產價值的40%(不包括美國政府證券和現金項目)，則該人可能是“投資公司”。我們唯一的資產是我們在Silvercrest L.P.的普通合夥人權益。如果確定這種投資是一種投資擔保，我們將根據“投資公司法”被視為一家投資公司，並受到“投資公司法”的登記和其他要求的約束。此外，我們不認為我們是“投資公司法”第3(B)(1)條所指的投資公司，因為我們並非主要從事使我們屬於“投資公司”定義範圍內的業務。我們和Silvercrest L.P.打算經營我們的業務，這樣我們就不會被認為是一家投資公司。然而，如果我們被視為一家投資公司，“投資公司法”規定的限制，包括對我們的資本結構和我們與附屬公司進行交易的能力的限制，可能使我們無法按設想繼續我們的業務，並可能對我們的業務產生重大的不利影響。

與我們普通股有關的風險

我們A級普通股的市場價格和成交量可能不穩定，這可能會給我們的股東造成迅速和巨大的損失。

我們A級普通股的市場價格可能波動很大，而且會受到很大的波動。此外，我們A級普通股的成交量可能會波動，導致價格發生重大變化。如果我們A級普通股的市場價格大幅下跌，你可能無法以或高於你購買的價格出售你的A類普通股的股票。我們A級普通股的市場價格將來可能會大幅波動或下跌。一些可能對我們A級普通股的價格產生負面影響，或導致我們A級普通股的價格或交易量波動的因素包括：

32

我們A級普通股在公開市場上的未來發行和銷售可以降低我們的股票價格，我們通過出售股票或可轉換證券籌集的任何額外資本都可能稀釋您對我們的所有權。

我們A級普通股的市價可能下降，原因是出售了大量我們A級普通股的股票，或者認為這種出售是可能發生的。這些出售，或這些出售可能發生的可能性，也可能使我們更難以在我們認為適當的時間和價格出售股票證券，以籌集更多的資金。

截至2020年3月2日，我們擁有9，485，103股A級普通股。由我們的委託人持有的B類股交易所可發行的A類普通股的股份，只能按我們與委託人達成的交易協議中所述的方式和時間出售。只要我們仍僱用一名主事人，則在任何12個月期間內，每名本金及其許可承讓人(例如家庭信託)可集體交換在該12個月期間開始時該等人集體持有的B類單位的20%的既得B類單位，但須符合Silvercrest L.P第二次修訂及重述的有限合夥協議所述的某些例外情況。除因退休或因由而終止僱用時，除在某些情況下被沒收的B類單位外，所有B類單位均由主事人持有，將自動交換為A股級股票。(I)退休僱員及因死亡或傷殘而終止受僱的僱員或僱員的遺產，可隨時以任何方式出售；(Ii)任何本金如無因由而終止受僱，其款額相等於在終止僱傭日期後每12個月內由本金持有的甲類普通股總股份的50%，即相等於其在終止僱傭時持有的A類普通股總股份的50%，(Iii)自願辭職的主事, 在僱傭終止時本金持有的普通股總額的三分之一，減去在就業辭職之日18個月後的每12個月期間出售的税款，但須受銷售方式的限制。我們前首席執行官的財產可以出售其在Silvercrest的A類普通股的一部分或全部，以使其投資組合多樣化。

截至2019年12月31日，我們已根據我們的2012年股權激勵計劃，在行使根據我們的2012年股權激勵計劃授予的期權或其他股權獎勵時，或在B類單位交換時，保留了489，549股我們的A類普通股。我們可不時增加為此目的而登記的股份數目。一旦我們註冊這些額外的股票，它們將能夠在公開市場上出售。

我們不能預測我們A級普通股未來發行的規模，也不能預測未來發行和出售我們A級普通股的股票對我們A類普通股的市價可能產生的影響。出售或分配大量我方A級普通股(包括與收購有關的股票)，或認為可能發生這種銷售，可能導致我們A類普通股的市場價格下跌。

33

作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，分散我們的管理，這可能使我們的業務難以管理，特別是因為我們不再是一家“新興的成長型公司”。

作為一家上市公司，我們必須遵守各種監管和報告要求，包括SEC的要求。遵守這些報告和其他監管要求是費時的，對我們造成成本增加，並可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生負面影響。作為一家上市公司，我們必須遵守“交易所法”和薩班斯奧克斯利法案的報告要求。這些要求可能會對我們的系統和資源造成壓力。“外匯法”要求我們提交關於我們的業務和財務狀況的年度報告、季度報告和當前報告。薩班斯奧克斯利要求我們對財務報告保持有效的披露控制和程序以及內部控制。為了維持和改善我們的披露控制和程序的效力，我們需要投入大量資源，僱用更多的工作人員，並提供更多的管理監督。我們實施了額外的程序和程序，以解決適用於上市公司的標準和要求。維持我們的增長，還需要我們投入更多的管理、業務和財政資源，以尋找新的專業人員加入我們的公司，並保持適當的運作和財務制度，以充分支持我們的擴張。此外，作為一家上市公司，我們加強了投資者關係、法律和公司溝通的職能。所有這些活動和額外努力都可能增加我們的成本，使我們的資源緊張，並轉移管理層對其他業務關注的注意力，這可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。

只要我們仍然是“就業法案”中定義的“新興增長公司”，我們就能夠利用適用於其他上市公司的某些暫時豁免，不受適用於其他上市公司的各種報告要求的限制，包括但不限於不被要求遵守薩班斯·奧克斯利法案(Sarbanes Oxley)第404節的審計師認證要求(以及在該條款下的“證交會規則和條例”，我們稱之為第404節)，並在我們的定期報告和委託書中減少了有關高管薪酬的披露義務，以及免於就高管薪酬舉行不具約束力的諮詢表決。由於我們不再是一家新興的成長型公司，我們期望承擔額外的開支，並投入更多的管理努力，以確保那些適用於非新興成長型公司的要求得到遵守。儘管我們不再有資格成為一家新興的成長型公司，但我們目前和將來都有資格成為一家“較小的報告公司”，這使我們能夠利用許多同樣的豁免，不受披露要求的限制。然而，我們不能肯定我們是否會繼續這樣做，或預測投資者是否會覺得我們的普通股沒有吸引力，因為我們可能會依賴這些豁免。如果一些投資者認為我們的普通股不那麼有吸引力，我們的普通股的交易市場可能就會不那麼活躍，而我們的股票價格可能會更不穩定。

股東今後可能會遭遇稀釋。

股東將在發行我們的B類限制股或我們的A類普通股的限制性股份時，或在授予期權或其他股權獎勵以購買B類單位或我們A級普通股的股份時，在我們2012年股權激勵計劃下，每種情況下都將經歷進一步的稀釋。

反收購條款在我們的第二次修改和重新聲明的註冊證書和修改和重述的章程，可以阻止我們的股東可能贊成的控制權的改變，這也可能對我們的A級普通股的市場價格產生不利影響。

我們的第二次修訂及重述註冊證明書及修訂及重述附例的條文，可能會令第三者更難及昂貴地取得對我們的控制權，即使更改控制權會對我們的股東有利。例如，我們的第二份經修正和重新聲明的公司註冊證書授權我們的董事會發行最多1000萬股我們的優先股，並指定未發行的優先股系列的權利、偏好、特權和限制，每一種都不經我們的股東投票或採取任何行動。我們可以發行一系列優先股，以阻止併購、要約收購或其他收購企圖的完成。此外，我們的第二份經修訂和重述的公司註冊證書將規定，我們的董事會分為三類董事。反收購條款在我們的第二次修改和重新聲明的公司註冊證書和章程中，可能會阻礙收購企圖，或其他交易，這可能是為了我們的股東，特別是我們的A級股東的最佳利益。

例如，我們的股東不能通過書面同意採取任何行動，不能召開特別會議或要求董事會召開特別會議，這妨礙了股東採取與收購有關的某些行動的能力。此外，我們修訂和重述的附例中的預先通知規定妨礙了股東向董事會提出事項的能力，特別是與變更控制有關的事項，因為在某些情況下可能要求採取任何行動之前的90天通知期。

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我們的第二份經修訂和重述成立為法團的證明書，以及經修訂和重訂的附例，亦賦予董事局在未經股東同意的情況下，以整個董事局過半數通過的決議，增加獲授權董事的數目，從而阻止股東控制董事局及其決定。同樣，董事會有唯一的能力填補新設立的董事職位。此外，雖然任何董事或整個董事局只有在普通股及優先股的過半數持有人表決後，才可因因由而被免職，但股東並無無因由將董事免任的權力。我們的董事局亦有權通過、修訂或廢除附例，但須受法例或附例不時施加的限制(如有的話)所規限，而股東如欲採納、修訂或廢除附例，則須以未發行普通股的66 2/3票表決。這些規定中有許多可能妨礙股東完成可能有利於我們的業務和普通股價格的某些交易的能力。

此外，我們A級普通股的市場價格可能受到不利影響，因為我們的第二份經修正和重報的公司註冊證書以及修正和重述的附例的規定阻止了我們的股東可能傾向的潛在收購企圖或其他交易。

如果證券或行業分析師不對我們的業務發表研究報告或發表不準確或不利的研究，我們的股票價格和交易量可能會下降。

我們A級普通股的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師公佈的有關我們或我們業務的研究和報告。如果涉及我們的一位或多位分析師下調了我們的股票評級，或者發表了對我們業務的不準確或不利的研究，我們的股價可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止對我們的報道或不定期發佈我們的報告，對我們股票的需求可能會減少，這可能導致我們的股價和交易量下降。

第1B項未解決的工作人員意見。

沒有。

項目2.屬性。

我們的公司總部位於10019紐約紐約38樓美洲大道1330號，根據租約，我們佔用了大約41，000平方英尺的空間，延長的租期將於2028年9月30日到期。我們還租用了其他七間辦公室的空間。我們相信，我們現有的設施足以滿足我們目前的需要，並將在需要時提供適當的額外空間。

項目3.法律程序。

在正常的業務過程中，我們現在和將來都會不時受到訴訟的影響。目前，沒有針對我們的實質性法律訴訟待決或威脅。

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第二部分

第五項登記人普通股市場、相關股東事項和證券發行人購買證券

我們的A級普通股自2013年6月27日起在納斯達克全球市場上市，代號為“SAMG”。我們的B類普通股沒有在納斯達克全球市場上市，也沒有此類股票的固定交易市場。

在截至2019年12月31日的季度內，我們或代表我們沒有購買我們的A級普通股。

持有人

截至2020年3月2日，我國A級普通股有5家，B級普通股有54家。更多持有我們甲級普通股的人士以“街頭名稱”持有，並由銀行、經紀及其他金融機構持有紀錄。

權益補償計劃資訊

共登記了1，670，960股A類普通股，2015年8月授予了966，510股限制股，2016年5月授予了14，373股，2018年10月授予了105，398種非合格股票期權，2019年5月授予了60，742種非合格股票期權，2019年5月授予了34，388種限制性股票單位，截至2019年12月31日，仍有489，549股保留供發行。

性能圖

作為第S-K條第10項所界定的“較小的報告公司”，該公司無須提供此資料。

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6.選定的財務數據。

下表列出了截至12月31日、2019、2018、2017、2016和2015年12月31日為止和截至2015年的Silvercrest的部分歷史綜合財務數據和其他數據。

下列選定的歷史合併財務數據是從公司經審計的合併財務報表中得出的。您應閲讀下列選定的歷史合併財務數據，以及“管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”以及本報告其他部分所載的合併財務報表和相關附註。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析

概述

我們是一家全面服務的財富管理公司，專注於為超高淨值個人和機構投資者提供財務諮詢和相關家庭辦公服務。除了廣泛的投資能力外，我們還為尋求對其財務事務進行全面監督的家庭提供一整套互補和定製的家庭辦公服務。在截至2019年12月31日的12個月中，我們管理的資產從190億美元增加到251億美元，增長了32.1%。2019年7月1日，我們收購了Cortina資產管理有限責任公司(“Cortina”和“Cortina收購”)所管理的17億美元資產。

該業務包括管理基金基金和其他投資基金，統稱為“Silvercrest基金”。Silvercrest L.P.發行了可為35 336個B類單位行使的限制性股票單位，使其持有者有權從Silvercrest L.P.獲得分配，其程度與基礎B類單位未償的程度相同。Silvercrest L.P.的淨利潤和淨虧損將按照其各自的夥伴關係單位按比例分配，並將從Silvercrest L.P.按比例分配給其目前的合作伙伴(並假定所有受限制股票單位的B類單位尚未完成)。

本管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析中討論的歷史運營結果包括Silvercrest L.P.及其子公司的經營結果。作為Silvercrest L.P.的普通合夥人，我們控制着它的業務和事務，因此，我們把它的財務狀況和結果與我們的合併。截至2019年12月31日，有限合夥人在Silvercrest L.P.的集體36%合夥權益的利益反映在我們的合併財務報表中的非控制利益中。

本項目7一般討論2019年和2018年項目以及2019年和2018年之間的年度比較。2018年至2017年之間未包括在此表10-K中的2017年項目和年度比較，見2019年3月7日向SEC提交的公司關於表10-K的年度報告中的“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

主要業績指標

當我們回顧我們的業績時，我們的重點是以下所述的指標：

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收入

我們的收入來自管理和諮詢費、演出費和家庭辦公室服務費。我們的管理費和諮詢費是通過代表不同的賬户管理資產和擔任各種投資基金的投資顧問而產生的。我們的表現費用涉及在外部投資戰略中管理的資產，其中我們有收入分享安排，以及我們沒有夥伴關係利益的基金。我們的管理費、顧問費和家庭辦公室服務費收入是在提供這些服務的期間內確認的。業績費收入在合同履約期結束時入賬，屆時所有意外開支均已解決。在某些安排下，我們只有在管理的資產回報超過某些基準回報或其他表現指標時，才有權收取表現費及撥款。

我們單獨管理的帳户的全權投資管理協議沒有具體的期限。相反，每一項協議可由任何一方在任何時候終止，除非與客户另有協議，並在向另一方發出書面終止通知後終止。私人基金的投資管理協議一般每年生效，並可在任何一年年底(或在某些情況下，在協議籤立週年時終止)(I)由我們在30或90天前發出書面通知；及(Ii)在獲得不屬於我們的私人基金的指定百分比投資者的贊成票後，由私人基金在60或90天前發出書面通知。私人基金的投資管理協議，通常亦可由任何一方即時終止，如非終止協議的一方(I)重大違反有關條款，而在某些情況下，須接受補救期；(Ii)被裁定犯有欺詐、重大疏忽或故意失當的行為；或(Iii)破產、破產或破產。我們的每一項投資管理協議都包含我們對客户的慣常賠償義務。下表列出了管理下的資產數額、管理費和諮詢費收入的百分比、確認的收入數額以及在所述每個期間管理的可自由支配的賬户和私人資金的平均管理資產。

全權管理賬户

私人基金

我們的管理費和諮詢費主要是由我們管理的資產水平決定的。我們管理中的資產是根據資金流入或流出到我們的各種投資策略和我們客户賬户的投資業績而增加或減少的。為了增加我們管理的資產和擴大我們的業務，我們必須制定和市場投資戰略，以適應我們的目標客户的投資需要，並提供有吸引力的長期回報。我們能否繼續吸引客户將取決於各種因素，其中包括：

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我們從單獨管理的賬户中賺取的大部分管理費和諮詢費是根據每個日曆季度最後一天管理下的資產的價值計算的。我們的大部分管理費和諮詢費是在每個日曆季度的第一天每季度預收的。我們在單獨管理賬户中管理客户資產的基本年費表是：(一)管理權益或平衡投資組合，頭一千萬美元的1%和餘額的0.60%；(二)僅管理固定收益的投資組合，頭一千萬美元的0.40%，餘額的0.30%；(三)市政價值戰略，0.65%，(Iv)Cortina股票投資組合的1.0%，首2，500萬美元，接下來的2500萬美元和餘額的0.90%，以及(V)外包首席投資官投資組合的0.40%，頭5000萬美元的0.40%，接下來的5000萬美元的0.32%和餘額的0.24%。我們監管非自由支配資產的費用可以從0.05%到0.01%不等，但也可以納入商定的固定家庭辦公室服務費。我們的大多數客户關係支付混合費率，因為他們是投資於多種策略。

我們建議的投資基金的管理費主要是根據這些基金的淨資產計算的。有些基金根據每個日曆季度最後一個營業日的基金淨資產計算投資費用，而另一些基金則根據當月第一個營業日的淨資產價值計算投資費用。根據投資基金的不同，費用按季度預繳或每季度支付一次。至於私人基金，每年收費由0.25%至1.5%不等。我們為其提供風險管理和盡職調查服務的投資基金賺取的某些管理費是基於為每項業務定製的統一費用協議。

平均年管理費的計算方法是將某一時期的實際收入除以同期管理的平均資產(這是通過適用期間管理的季度末資產的平均計算)。截至2019、2018年和2017年12月31日，我們的平均管理費分別為0.46%、0.49%和0.46%。我們的總平均管理費率的變化通常是由於我們管理下的資產組合發生變化，以及我們的股票策略更加集中，而這些策略的費率高於其他投資策略。諮詢費也會根據投資組合內或外的任何現金流量進行調整，其中現金流量佔投資組合上一季度末市場價值的10%以上。在截至2019、2018年和2017年12月31日的年度內，這些與現金流相關的調整微乎其微。Silvercrest L.P.有權直接從其獨立管理賬户的外部託管帳户收取費用。

我們的管理費和顧問費可能會因若干因素而波動，其中包括：

我們的家庭辦公服務能力使我們能夠為我們的客户提供全面和綜合的服務。我們專門的税務和財務規劃專業人員提供財務規劃、税務規劃和準備、夥伴關係會計和基金管理以及綜合財富報告等服務。家庭辦公室服務收入根據我們為其提供這些服務的客户數量和商定費用水平而波動，其中大部分是固定費用。因此，與家庭辦公室服務有關的非自由支配資產通常不作為確認家庭辦公室服務收入數額的依據。

費用

我們的費用主要包括補償和福利費用，以及一般和行政費用，包括租金、專業服務費用、數據相關費用和次級諮詢費。這些費用可能因若干因素而波動，其中包括：

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補償和福利費用

我們最大的開支是薪酬和福利，包括工資、獎金、股權補償和相關福利，以及我們的負責人和僱員的工資費用。我們的薪酬方法旨在達到以下目標：(I)支持我們的整體業務策略；(Ii)吸引、挽留及激勵投資管理行業的高層專業人士；及(Iii)使僱員的利益與我們的股權擁有人的利益一致。我們已經經歷並預期將繼續經歷薪酬和福利費用的普遍上升，這與人員數量的增長和保持競爭性薪酬水平的需要相稱。

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日止的薪酬和福利支出構成部分如下：

在2019年、2016年和2015年期間，Silvercrest L.P.向現有B類單位持有者授予了限制性庫存單位(“RSU”)。在2019年和2018年期間，Silvercrest L.P.向現有的B級機組持有者授予了非合格期權(“NQO”)。有關限制性庫存單位的信息見附註16。本文件“-財務報表和補充數據”中“合併財務報表附註”中的“基於股權的賠償”。

一般費用和行政費用

一般費用和行政費用包括與佔用有關的費用、專業和外部服務費用、辦公室費用、折舊和攤銷、次級諮詢費以及與我們的研究、交易和投資組合會計系統的運作和維護有關的費用。我們與經營和維持我們的研究、交易和投資組合會計制度以及專業服務費用有關的費用，與我們保留的僱員人數和業務活動的總體規模和規模相比，通常是相對增加或減少的。分顧問費將根據使用子顧問的基金的管理費水平波動.

其他收入

其他收入主要來自我們投資於各種私人投資基金的投資收入，這些基金是作為我們投資戰略的一部分而設立的。我們預計其他收入的投資組成部分，在總體上會根據市場情況和我們投資戰略的成功而波動。在過去幾年裏，從我們有合夥權益的投資基金中賺取的業績費，是由於根據投資基金取得了各種高水分而賺取的。這些業績費用是根據權益會計方法記錄的。在過去的幾年裏，我們的大部分表現費都是從我們的固定收益基金中賺來的。

非控制利益

我們是Silvercrest L.P.的普通合夥人，控制着它的業務和事務，因此，我們將其財務結果與我們的合併。鑑於有限合夥人對Silvercrest L.P.的興趣，我們在合併財務報表中將他們的合夥利益作為非控制利益反映出來。

所得税準備金

我們要繳納適用於C公司的税款.我們的實際税率和我們的税收支出的絕對美元金額，將被與我們的B類股東簽訂的應收税款協議的好處所抵消。

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收購

2019年4月12日，我們與威斯康星州有限責任公司Cortina資產管理有限責任公司(“Cortina”)和Cortina的某些利益持有人(“委託人”)簽訂了資產購買協議(“購買協議”)，直接或通過指定的附屬公司收購Cortina公司與Cortina公司提供投資管理、投資諮詢和相關服務業務有關的所有資產。

根據“購買協議”規定的條款和條件，我們同意向Cortina支付總計4 490萬美元的最高金額，其中80%是我們在結算時同意以現金支付的，其中20%是我們同意在Silvercrest L.P.的B類單位關閉時以發行和交付的形式支付的，每一種情況都需要按照“採購協議”的規定進行某些調整。此外，“購買協議”還規定額外支付2 620萬美元，以現金支付80%，其餘20%以Silvercrest L.P.B類單位的形式支付，以便在今後四年內支付可能的收入。

2019年7月1日，根據購買協議完成了收購。最後，該公司向Cortina支付了總額為3 360萬美元的現金，Silvercrest L.P.還向Silvercrest L.P.的某些負責人發放和交付了662，713個B類單位，其中3，360萬美元為現金支付，3，510萬美元為考慮，部分由公司應付Cortina的可償還費用的期末淨貸額抵消。

上述採購協議的描述僅僅是一個摘要，並不意味着是完整的，並通過引用購買協議的全文進行了完整的限定，該協議作為附件2.1附在Silvercrest於2019年4月15日提交的表格8-K中。

2018年12月13日，我們執行了一項資產購買協議(“Neosho資產購買協議”)，由Silvercrest L.P公司和該公司之間簽訂。(“SLP”)、Silvercrest資產管理集團有限責任公司(“SAMG LLC”)和Neosho Capital LLC(“Neosho”或“賣方”)，以及Christopher K.Richi、Alphse I.Chan、Robert K.Choi和Vincent G.Pandes，每個人都是Neosho的負責人，以獲得Neosho的某些資產。Neosho資產購買協議設想的交易於2019年1月15日結束，在此稱為“Neosho收購”。

2015年12月15日，公司、SLP、SAMG LLC和Cappiccille&Company(“Cappiccille”)和Michael Cappiccille簽署了一項資產購買協議(“Cappiccille Asset Purding Agreement”)，其中包括SLP、SAMG LLC和Cappiccille&Company(“Cappiccille”)，目的是收購Cappiccille的某些資產。

關於Cortina、Neosho和Cappiccille收購的信息見注3。本文件“-項目8.財務報表和補充數據”中“合併財務報表附註”中的“購置”。

經營成果

收入

截至2019、2018年和2017年12月31日，我們的收入如下：

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我們管理的資產從2017年1月1日至2019年12月31日期間的增長情況如下：