美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

(Mark One)

☑根據1934年證券交易所ACT第13或15(D)節提交的年度報告

2019年12月31日終了的財政年度

或

☐根據1934年證券交易所ACT第13或15(D)節提交的過渡報告

從 過渡到 的

委員會文件號：001-38390

Cactus公司

(其章程中規定的註冊人的確切姓名)

(713) 626‑8800

(登記員的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是著名的經驗豐富的發行人，按照“證券法”第405條的定義，請用複選標記表示。是的，☑，No，☐

如果不要求登記人根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是的，☐，No，☑

用支票標記表明登記人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的期限較短)，(2)在過去90天中一直受到這種申報要求的限制。是的，☑，No，☐

通過檢查標記表明註冊人是否以電子方式提交了在過去12個月內根據條例S-T規則405要求提交的每一份互動數據文件(或短時間內要求登記人提交此類檔案)。是的，☑，No，☐

通過檢查標記指示註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。見“外匯法”規則12b-2中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

如果一家新興成長型公司用支票標記表明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或訂正的財務會計準則。☐

通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。是的，☐，No，☑

截至2019年6月30日，註冊人非附屬公司持有的註冊人普通股的總市值為16億美元。

截至2020年2月24日，登記人持有A類普通股47，339，551股，每股面值0.01美元，B類普通股27，957，699股，每股0.01美元，已發行。

引用合併的文檔

無。

目錄

關於前瞻性語句的警告聲明

這份關於表10-K的年度報告(本年度報告)載有1934年“證券交易法”第21E節所指的經修正的“前瞻性報表”(“交易法”)。在本年度報告中，“可以”、“相信”、“預期”、“打算”、“估計”、“預期”、“項目”和類似的表達方式都是為了識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含這樣的識別詞。這些前瞻性的陳述是基於我們目前對未來事件的期望和假設，並且是基於關於未來事件的結果和時間的現有信息。在考慮前瞻性陳述時，你應該記住“1A”標題下描述的風險因素和其他警告性陳述。風險因素“列入本年度報告。這些前瞻性陳述是基於管理層目前的信念，基於現有的關於未來事件的結果和時間的信息。

前瞻性語句可以包括關於以下內容的語句：

我們警告您，這些前瞻性的聲明受到所有風險和不確定性的影響，其中大多數風險和不確定性很難預測，其中許多是我們無法控制的，這些風險和不確定性都與我們的業務運作有關。這些風險包括但不限於本年度報告第1A項下所述的風險。危險因素“

如果本年度報告中描述的一個或多個風險或不確定性發生，或者基本假設被證明是不正確的，我們的實際結果和計劃可能與任何前瞻性陳述中表達的結果和計劃大不相同。

包括在本年度報告中的所有前瞻性陳述，無論是明示的還是隱含的，都是由本警告聲明明確限定的。本警告聲明還應與我們或代表我們行事的人隨後可能發表的任何書面或口頭前瞻性聲明一併考慮。

除適用法律另有要求外，我們不承擔任何更新任何前瞻性陳述的義務，所有這些報表均經本節中的陳述明確限定，以反映本年度報告日期之後發生的事件或情況。

第一部分

除上下文另有説明或要求外，本年度報告中對“公司”、“仙人掌”、“我們”、“我們”和“我們”的所有提述均指(I)Cactus井口、LLC(“Cactus LLC”)及其合併子公司，以及(Ii)Cactus公司。(“Cactus Inc.”)以及在2018年2月12日完成首次公開募股之後，其合併子公司(包括Cactus LLC)。

項目1.業務

我們的歷史

卡克斯公司於2017年2月17日註冊為特拉華州公司，目的是完成首次公開發行的股權和相關交易(我們的“首次公開募股”)。仙人掌有限責任公司是一家特拉華州有限責任公司，成立於2011年7月11日。2011年8月，斯科特·本德(Scott Bender)和喬爾·本德(Joel Bender)成立了Cactus有限責任公司(Cactus LLC)，這兩家公司自1970年代末以來一直擁有或經營井口製造業務，之後我們開始運營。(“Cadent”)，Cadent Energy Partners LLC的附屬公司，作為其股權保薦人。我們於2011年9月在路易斯安那州博西爾市收購了我們的初級製造工廠，並於2013年12月通過我們在那裏的子公司在中國蘇州建立了我們的另一個生產工廠。自從我們開始運營以來，我們已經發展到14個美國服務中心，分別位於德克薩斯州、賓夕法尼亞州、俄克拉荷馬州、北達科他州、新墨西哥州、路易斯安那州、科羅拉多州和懷俄明州，以及東澳大利亞州的三個服務中心。我們的公司總部設在得克薩斯州的休斯敦。

卡克斯公司其合併子公司，包括Cactus有限責任公司，主要從事井口和壓力控制設備的設計、製造和銷售。此外，我們還擁有一批可供短期租用的框架閥門和輔助設備.我們的產品主要用於陸上非常規油氣井的銷售和租賃，並用於客户油井的鑽井、完井和生產階段。我們還為我們的所有產品和租賃項目提供現場服務，以協助安裝、維護和處理井口和壓力控制設備，並提供維修和翻新服務。

組織結構

2018年2月12日，我們完成了首次公開募股，發行了2，300萬股A類普通股，每股票面價值為0.01美元(“A類普通股”)，公開發行價格為每股19.00美元。在扣除承銷折扣和佣金後，我們獲得了4.08億美元的淨收益，並支付了280萬美元的IPO發行費用。我們還在2017年支付了220萬美元的費用。2018年2月14日，根據承銷商購買A類普通股(“期權”)增持股份的選擇權，我們完成了另外350萬股A類普通股的出售，在扣除承銷折扣和佣金後，我們又獲得了6160萬美元的淨收入。我們將我們IPO的淨收益(包括期權)全部捐給Cactus有限責任公司，以換取CW單元。仙人掌有限責任公司使用我們首次公開募股的4.696億美元淨收入，(I)償還其定期貸款安排下的所有未償還借款，包括應計利息2.51億美元；(Ii)從Cactus有限責任公司的某些直接和間接所有者手中贖回2.164億美元的CW單元。其餘220萬美元由Cactus LLC保留，用於支付先前在2017年支付的提供費用。

卡克斯公司是一家控股公司，其唯一重要資產是股權，由代表有限責任公司在Cactus LLC(“CW單元”)的權益組成。仙人掌公司在我們的首次公開募股完成後，成為Cactus LLC的唯一管理成員，並負責與Cactus LLC的業務相關的所有運營、管理和行政決策。Cactus LLC的有限責任公司經營協議被修改並重述為Cactus有限責任公司的第一份修訂和恢復的有限責任公司經營協議(“Cactus井口有限責任公司協議”)，除其他外，接納Cactus公司。作為仙人掌有限責任公司唯一的管理成員。根據“Cactus井口有限責任公司協議”，CW單元的持有者有權贖回他們的CW單元，從而相應地增加了Cactus公司在Cactus LLC的成員權益，並增加了Cactus LLC的股份數量。

A類普通股已發行。以下是遺留CW單元持有者對遺留CW單元所有權的前滾：

2018年7月16日，我們完成了1 120萬股的公開發行(包括1 000萬股基本股和根據承銷商購買額外股份的選擇權出售的120萬股)的A類普通股(“後續發行”)，公開發行價格為每股33.25美元，扣除承銷折扣和佣金後，淨收入為3.593億美元。仙人掌公司將這些淨收益捐給Cactus有限責任公司，以換取CW單元。仙人掌有限責任公司隨後利用淨收益從仙人掌股份有限公司和Cactus公司的某些所有者手中贖回了1120萬個CW單元。取消相應數量的B類普通股，每股票面價值0.01美元(“B類普通股”)。

2019年3月19日，Cactus公司。由Cactus Inc.、Cactus LLC、某些出售Cactus的股東(“出售股東”)和其中指定的承銷商簽訂一項承銷協議，規定出售股東提供和出售A類普通股(“2019年3月二級發售”)。如2019年3月19日的招股説明書所述，並於2019年3月20日提交證券交易委員會，與2019年3月的第二次發行有關，擁有CW單元的某些出售股東按照Cactus LLC協議的規定，對850萬個CW單元以及相應的B類普通股行使了贖回權。2019年3月的第二次發行於2019年3月21日結束，當時，Cactus公司行使其認購權。按照Cactus LLC協議的規定，收購了贖回的CW股和相應數量的B類普通股(B類普通股的股份隨後被取消)，並按照Cactus LLC協議的規定，向承銷商發行了850萬股A類普通股。此外，在2019年3月的第二次發行中，其他出售股票的股東出售了2.6萬股A類普通股，這些股票在本次發行結束前由他們直接持有。仙人掌在2019年3月的第二次發行中沒有從出售普通股中獲得任何收益。仙人掌在提供費用方面花費了100萬美元，這些費用記在合併收入報表中的其他收入(費用)淨額中。

在本年度報告中，我們將Cw單元的所有者稱為“CW單元持有者”，Cactus公司除外。CW單位持有人也擁有我們的B類普通股的份額，每一個CW單位，如CW持有單位所擁有的股份。截至2019年12月31日，在我們的首次公開募股、後續發行、2019年3月的第二次發行和根據Cactus井口有限責任公司協議進行的額外贖回之後。在Cactus有限責任公司擁有約62.8%的權益，截至2019年12月31日，CW股持有者持有Cactus有限責任公司約37.2%的權益，該股份是根據4 720萬股A類普通股和2 800萬股B類普通股發行和發行的。

下圖顯示截至2019年12月31日我們簡化的所有權結構：

概述

我們的主要產品包括我們的Cactus SafeDrill井口系統，以及我們設計和製造的Cactus SafeLinkTM系統、拉鍊流形和生產樹。每一口石油和天然氣井都需要一個井口，在鑽井過程開始時就安裝在井口上，並在整個生產週期內與油井保持在一起。Cactus SafeDrill井口系統採用技術，使技術人員能夠更安全地從鑽井平臺着陸和固定套管柱，從而減少下降到地窖的需要。我們相信，我們是應用這種技術的市場領先者，自2011年以來，我們的產品在美國各地銷售和安裝了數以千計的產品。在一口井的完井階段，我們租用了壓裂液和支撐劑在水力壓裂過程中的井筒、拉鍊管和其他高壓設備，這些設備用於井控和管理壓裂液和支撐劑的傳輸。這些嚴重的服務應用需要強大和可靠的設備。在油井的後續生產階段，我們出售生產樹和設備，使其與各種形式的人工升程相連接，以調節油氣生產，這些人工升降機安裝在井口上，是在框架堆疊被拆除後安裝在井口上的。此外，我們還為我們的所有產品和租賃項目提供任務關鍵的現場服務，包括24小時服務人員，協助安裝、維護、維修和安全處理井口和壓力控制設備。

我們的創新井口產品和壓力控制設備是內部開發的。我們相信，我們與客户的密切關係為我們提供了在鑽井和完井過程中遇到的具體問題的洞察力，使我們能夠為他們提供適當的產品和服務解決方案。我們已經取得了很大的市場份額，以我們所遵循的美國在岸鑽井平臺總數的百分比來衡量(我們將美國陸上鑽井平臺的數量定義為我們是鑽井過程中井口產品和相應服務的主要供應商)，以及我們的工程產品的品牌知名度，我們認為這是由於我們對安全、可靠性、成本效益和節省時間的特性的關注。我們優化了墊式鑽井的產品(即從一個地面位置鑽出多個井眼的過程)，以減少鑽井時間，併為操作者提供顯着的效率，從而在井場節省成本。

我們通過在美國的服務中心開展業務，這些中心戰略上位於重要的石油和天然氣產區，包括二疊紀、剷鬥/煙囱、馬塞盧斯、尤蒂卡、鷹福特和巴肯，以及美國和東澳大利亞其他活躍的石油和天然氣地區。這些服務中心支持我們的現場服務，並提供設備組裝和維修服務。我們的製造和生產設施位於美國路易斯安那州博西爾市和中國蘇州。

我們是如何創造收入的？

我們在一個業務部門運作。我們的收入來自三個來源：產品，租金，野戰服務等。產品收入主要來自井口系統和生產樹的銷售。租金收入主要來自在完井過程中用於控制油井的設備的租金和相關維修，以及租用鑽井工具。當我們為產品銷售和設備租賃提供安裝和其他現場服務時，外勤服務和其他收入主要來自於我們。此外，其他收入來自於向以前在井口安裝井口或生產樹的客户提供維修和修復服務。出售或租用的物品一般都有相關的服務部分。因此，外勤服務與其他收入以及產品銷售和租賃收入之間存在一定程度的相關性。

在截至2019年12月31日的一年中，我們的總收入的57%來自銷售我們的產品，22%來自租賃，21%來自現場服務和其他。2018年，我們的總收入53%來自產品銷售，25%來自租賃，22%來自現場服務和其他。2017年，我們的總收入中有55%來自產品銷售，23%來自租賃，22%來自現場服務和其他業務。我們以國內業務為主，少量銷售在澳大利亞生產。

我們的大部分銷售都是根據協議進行的，我們的客户根據他們的業務需要提供貨物和/或服務的交貨指示。這類貨物和/或服務最常按照預先核準的價目表定價。我們的產品和服務的實際定價受到若干因素的影響，包括競爭定價壓力、石油服務部門利用能力的水平、市場份額的維持、產品的生產成本和一般的市場狀況。

我們經營業務的成本

我們產品銷售成本的主要因素是生產和供應產品的直接和間接成本，包括與我們設施有關的人力、材料、機器時間、關税、運費和租賃費用。租金銷售費用的主要因素是供應租賃設備的直接和間接費用，包括折舊、專門修理這種租賃設備和運費。外勤服務和其他方面銷售費用的主要因素是勞動力、設備折舊和修理、設備租賃費用、燃料和用品。

銷售、一般和行政費用包括銷售和營銷、工程、一般公司管理、業務發展、薪酬、就業福利、信息技術、安全和環境、法律和專業等費用。

利息收入(費用)，淨額包括與我們的信貸設施有關的利息費用、融資租賃和根據TRA延期支付的應計利息。

1962年“貿易擴張法”(“第232條”)第232條的影響

2018年3月8日，美國總統發佈兩項公告，對某些鋼鐵和鋁製品的進口徵收關税，自2018年3月23日起生效。這項決定是根據商務部關於根據第232節調查進口鋼和鋁對美國國家安全的影響的調查報告中的調查結果和建議作出的。具體來説，總統對某些進口的鋼廠產品徵收25%的全球關税，對某些進口的鋁產品徵收10%的全球關税。隨後，總統宣佈將阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、墨西哥和韓國永久排除在鋼鐵關税之外，而阿根廷、澳大利亞、加拿大和墨西哥永久排除在鋁關税之外，儘管從阿根廷、巴西和韓國進口鋼鐵和從阿根廷進口鋁必須遵守絕對配額。關税和配額導致原材料成本增加。

1974年“貿易法”第301條(“301條”)的影響

2019年5月10日，美國貿易代表宣佈，根據第301條，美國將提高對價值約2000億美元的中國進口商品的關税水平。2019年5月10日或以後出口的覆蓋產品的關税税率從10%提高到25%。在2019年5月10日前從中國出口到美國的產品如果在2019年6月15日前進入美國，仍需額外徵收10%的關税。基本上，我們通過中國供應鏈進口的所有產品和框架租賃設備都要繳納關税。在截至2019年12月31日的一年中，我們估計收到的貨物中約有50%是通過我們的中國供應鏈採購的。

我們相信，進一步提高25%以上的税率可能會對我們的業務產生不利影響，但綜合因素可能會減輕今後關税税率的任何提高對我們業務結果的影響。除其他外，這些措施包括使用在實行關税之前收到的產品、我們與供應商的談判、使用替代供應鏈和有利的貨幣兑換流動。

供應商和原料

鍛件、鑄件和棒材是製造我們產品和租賃設備的主要原材料。此外，我們需要配件項目(如彈性體，環墊圈，螺柱和螺母)和機械零件。我們從美國、中國和澳大利亞的供應商那裏購買這些產品。在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的幾年裏，分別有大約3，650萬美元、4，670萬美元和3，340萬美元的機械零部件採購來自位於中國的一家供應商，分別約佔第三方供應商採購總額的16%、21%和22%。我們不認為我們過分依賴任何個別供應商提供我們所需的材料或服務。對我們的業務至關重要的材料和服務通常是現成的，如果我們使用一個或幾個供應商作為任何特定材料或服務的來源，我們相信，如果任何供應商的供應中斷，我們可以在合理的時間內作出令人滿意的替代安排。我們相信，如果我們需要，我們的材料和服務供應商有能力滿足更多的需求，儘管可能會造成更高的成本和延遲交貨。

製造

我們的製造和生產設施位於博西爾市，路易斯安那州和蘇州，中國。雖然這兩家工廠都可以生產我們的全部產品，但我們的博西爾城工廠擁有先進的能力，其設計目的是支持時間敏感和快速的週轉訂單，而我們在中國的工廠則是為更長的提前期訂單進行優化，並將其加工需求外包出去。我們博斯爾市和中國的工廠都獲得了最新的美國石油學會(“API”)6A井口和閥門規範以及API Q1和ISO 9001：2015質量管理體系的許可。我們的博西爾城設施被配置為提供快速反應生產的定製設備.當傳統的製造設施被設計成分批進行不同的加工過程分階段進行時，該工廠使用先進的計算機數控機牀在一步內執行多個加工操作。我們相信，消除機械加工過程之間的設置和排隊時間，可以為設備提供比我們的競爭對手更短的交貨時間，儘管成本高於中國。對緊急需求的響應加強了我們與關鍵客户的關係。

我們博斯爾市的製造設施也是一個維修和測試設施，其API 6A認證和全面質量保證和質量控制部門。該工廠還具有進行靜壓試驗、磷酸鹽和潤滑油、銅塗層和框架閥再製造的能力。

我們在中國的生產設施被配置成有效地生產我們的壓力控制產品和組件，以減少時間敏感性，更大的數量訂單。我們蘇州工廠的所有員工都是仙人掌員工，我們相信這是確保高質量的關鍵因素。我們蘇州工廠目前正在組裝和測試機械零部件，然後裝運到美國和澳大利亞的仙人掌工廠。

商標和其他知識產權

商標對我們產品的銷售很重要。我們認為仙人掌井口商標對我們的整體業務很重要。公司已在美國專利商標局註冊了多個商標，並申請了許多待定商標的註冊地位。

我們也依靠商業祕密保護我們的機密和專有信息。為了保護我們的信息，我們通常與我們的員工和供應商簽訂保密協議。但是，我們不能保證其他人不會獨立獲得類似的信息或以其他方式獲取我們的商業機密。

我們已被授予多項美國專利，目前正在等待專利申請。我們尋求通過使用專利保護來保護我們的技術，儘管我們並不認為專利對我們的成功至關重要。

週期性

我們在很大程度上取決於石油和天然氣工業的條件，包括石油和天然氣公司的勘探、開發和生產活動水平以及相應的資本支出。勘探、開發和生產活動的水平直接受到石油和天然氣價格的趨勢的影響，而石油和天然氣價格歷來是不穩定的，而且還受到資本的供應和客户所實行的相關資本支出紀律的影響。石油和天然氣價格下降以及預期下降可能對這些活動的水平和資本支出產生負面影響，這可能對我們的產品和服務的需求產生不利影響，並在某些情況下導致現有和預期訂單的取消、修改或重新安排，以及我們的客户支付我們產品和服務的能力。這些因素可能會對我們的收入和利潤產生不利影響。

季節性

我們的業務沒有受到季節性的顯著影響，儘管我們的第四季度歷來受到假日和客户預算週期的影響。

客户

我們為200多家代表大型企業、獨立公司和其他油氣公司的客户提供服務，這些公司在美國主要的油氣生產盆地開展業務，其中包括二疊紀、獨家/堆疊、馬塞勒斯、尤蒂卡、鷹福特、巴肯和其他活躍的油氣盆地以及澳大利亞。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度中，先鋒自然資源約佔總收入的10%和11%。

競爭

我們經營的市場競爭很激烈。我們相信我們是美國最大的井口供應商之一。我們與斯倫貝謝、貝克休斯和TechnipFMC的部門以及其他一些公司競爭。與仙人掌相似，斯倫貝謝、貝克休斯和TechnipFMC各自生產自己的工程產品。

我們認為，與井口產品市場相比，框架堆疊和相關流量控制設備的租賃市場更加分散。仙人掌不相信任何一家公司佔美國市場的20%以上。

與井口市場的情況一樣，Cactus公司、斯倫貝謝公司、Baker Hughes公司和TechnipFMC公司租賃內部設計和製造產品。其他競爭者一般租用國外製造的仿製產品。

我們相信，我們所服務的市場的主要競爭因素是技術特點、設備供應、勞動力能力、效率、安全記錄、信譽、經驗和價格。此外，項目往往是在投標的基礎上授予，這往往會創造一個高度競爭的環境。雖然我們尋求在我們的價格競爭，我們相信我們的許多客户選擇與我們合作，基於我們的產品特點，安全，性能和我們的船員，設備和服務的質量。我們力求通過提供儘可能高質量的服務和設備，並在安全的工作環境中提供卓越的執行和運作效率，使自己與競爭對手區別開來。

環境、健康和安全條例

我們在保護環境、職業安全和健康方面，在美國和其他國家都受到嚴格的政府法律和條例的約束。在聯邦、州或地方各級遵守美國的環境法律要求，可能要求獲得許可證以進行受管制的活動，引起資本支出以限制或防止排放、排放和任何未經授權的排放，並遵守處理、回收和處置某些廢物的嚴格做法。這些法律和條例除其他外包括：

可以通過或執行新的、修改的或更嚴格的執行環境法律和條例的辦法，大大增加我們的遵守費用、減輕污染的費用或任何可能需要的環境污染補救的費用，這些費用可能是重大的。在美國和我們經營的外國，我們的客户也要遵守與環境保護、職業安全和健康有關的大多數法律和條例，如果不是全部的話，也是如此。因此，如果這些環境合規費用、減少污染費用或補救費用是由我們的客户承擔的，這些客户可以選擇推遲、限制或取消鑽探、勘探或生產計劃，這可能會減少對我們產品和服務的需求，從而對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。

根據我們的質量保證和控制原則，我們在美國和外國制定了積極的環境和工人安全政策，以管理、處理、再循環或處置我們經營過程中產生的化學品和氣體及其他材料和廢物。可處以大量罰款和處罰，並可就任何不遵守與工人健康和安全有關的法律和條例發出限制或禁止某些行動的命令或禁令。

API認證。我們的生產設施和生產設施目前已通過API認證，符合API 6A、第21版井口和閥門產品規範以及API Q1、第9版、增編2和ISO 9001：2015質量管理體系。不過，空氣污染指數的標準須予修訂，亦不能保證日後對標準所作的修訂或實質改變，不會要求我們修改業務或製造工序，以符合新的標準。這樣做可能會對我們的業務成本產生重大影響。我們也不能保證，如果我們不能做出必要的改變以滿足新的標準，標準的改變不會導致我們的許可證被撤銷。此外，這些設施每年須接受空氣污染指數的審核。失去API許可證可能會對這些產品的需求產生重大影響。

水力壓裂我們的許多客户在他們的操作中使用水力壓裂。人們對水力壓裂對地下水供應和地震活動的潛在影響提出了環境關切。這些關切導致美國採取了若干監管和政府措施來限制水力壓裂過程，這可能對我們客户的完工或生產活動產生不利影響。

{Br}雖然我們不進行水力壓裂，但對水力壓裂過程給予更多的管制和重視，可能會導致更多地反對使用水力壓裂技術的石油和天然氣生產活動。此外，在聯邦、州、地方或外國一級通過新的法律或條例，對水力壓裂過程或水力壓裂和隨後的碳氫化合物生產所依賴的其他工藝，如水處理，規定報告義務，或以其他方式限制或禁止，可能使油井和天然氣井更難完井。此外，這可能會增加我們的客户合規和做生意的成本，否則會對他們所提供的水力壓裂服務產生不利影響，從而對我們產品的需求產生負面影響。

氣候變化國家、國家和國際政府和機構繼續評估並在某些情況下通過與氣候有關的立法和其他限制温室氣體排放的監管舉措。與温室氣體、氣候變化和替代能源有關的環境要求的變化可能對我們的服務需求產生負面影響。例如，石油和天然氣勘探和生產可能由於環境要求，包括對環境問題作出反應的土地使用政策而下降。由於我們的業務取決於石油和天然氣行業的活動水平，與温室氣體和氣候變化有關的現行或未來法律、條例、條約或國際協定，包括鼓勵節約能源或使用替代能源，可能會減少對石油和天然氣的需求，並可能對我們的業務產生不利影響。同樣，這種限制可能導致額外的遵守義務，可能對我們的業務、綜合業務結果和合並財務狀況產生重大不利影響。

保險與風險管理

我們依靠客户賠償和第三方保險作為我們的風險緩解戰略的一部分。然而，我們的客户可能無法滿足對他們的賠償要求。此外，我們還賠償客户因我們向他們提供貨物或服務而引起的某些索賠和責任。我們的保險可能不足以支付任何特定的損失，也可能不包括所有的損失。我們為我們的業務提供了各種各樣的保險，我們為某些索賠提供了部分自我保險，其金額我們認為是習慣的和合理的。歷史上，保險費率受到各種市場波動的影響，這些波動可能導致承保範圍減少、保險費增加、免賠額或自保保留額增加。

我們的保險包括商業一般責任、對我們不動產和個人財產的損害、對我們的移動設備的損壞、突發性和意外污染責任、工人賠償和僱主責任、汽車責任、外國包裹政策、商業犯罪、信託責任僱用慣例、貨物、超額責任、董事和官員保險。我們還維持一個部分自我保險的醫療計劃，利用具體的和總停止損失限額。我們的保險包括各種限額和免賠額或自保保留，必須在賠償之前或與賠償一起支付。

僱員

截至2019年12月31日，我們僱用了1100多人。我們未來的成功將在一定程度上取決於我們吸引、留住和激勵合格人才的能力。我們不是任何集體談判協議的締約方，也沒有經歷過任何罷工或停工。我們認為我們與員工的關係很好。

可用信息

我們的主要執行辦公室位於TX 77024休斯頓紀念城路920號，我們的電話號碼是(713)626-8800。我們的網址是www.CactusWHD.com。我們的定期報告和向證券交易委員會(“SEC”)提交或提供的其他信息，在這些報告和其他信息以電子方式向證券交易委員會(SEC)提交或提供之後，只要在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站免費提供。我們的網站或任何其他網站上的信息不以引用方式納入本年度報告，也不構成本年度報告的一部分。

項目1A。危險因素

投資我們的A類普通股涉及風險。在作出投資決定之前，你應仔細考慮本年度報告中的信息，包括“前瞻性報表”中涉及的事項，以及以下風險。我們的業務、經營結果和財務狀況可能受到任何這些風險的重大和不利影響。我們目前不知道或我們認為不重要的其他風險或不確定因素也可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生影響。我們A類普通股的交易價格可能因上述任何一種風險而下跌，你可能會損失全部或部分投資。

與油田服務業和我們的業務有關的風險

對我們產品和服務的需求取決於石油和天然氣行業的活動和客户支出水平，這直接受到原油和天然氣的需求和價格的趨勢以及資本的可得性的影響。

對我們產品和服務的需求主要取決於石油和天然氣工業的總體活動水平，包括正在作業的鑽井平臺的數量、正在鑽井的油井和氣井的數量、這些油井的深度和鑽井條件、產量、完井數量和油井修復活動的水平，以及石油和天然氣公司相應的資本支出。除其他因素外，石油和天然氣活動在很大程度上受到當地和世界各地目前和預期的石油和天然氣價格的影響，這些價格歷來波動不定。

石油和天然氣價格的下降以及預期的下降可能對這些活動的水平和資本支出產生不利影響，這可能對我們的產品和服務的需求產生不利影響，並在某些情況下導致現有和預期訂單的取消、修改或重新安排，以及我們的客户支付我們產品和服務的能力。這些因素可能對我們的業務結果、財務狀況和現金流量產生不利影響。

影響石油和天然氣價格的因素包括但不限於以下因素：

石油和天然氣工業是週期性的，歷史上經歷過週期性的衰退，其特點是對我們的產品和服務的需求減少，我們收取的價格受到下降的壓力。這些衰退導致許多勘探和生產(“E&P”)公司減少其資本預算和鑽探活動。今後的任何衰退或預期的衰退都可能導致油田服務需求大幅下降，並對我們的業務結果、財務狀況和現金流產生不利影響。

美國鑽井和完井活動的增長，以及我們從這種增長中獲益的能力，可能會受到我們所在地區設備、勞動力或外賣能力的任何重大限制的不利影響。

美國鑽井和完井活動的增長，除其他外，可能受到壓力抽水能力、管道容量以及材料和勞動力短缺等因素的影響。雖然不存在明顯的產能短缺，但如果活動出現顯著增長，人們可能會擔心鑽探和完井所需的設備、材料和勞動力的可用性，以及將生產的石油和天然氣運往市場的能力。如果出現重大制約因素對石油和天然氣生產商的經濟產生實質性影響，美國鑽井和完井活動的增長可能受到不利影響。這將對我們銷售和租賃的產品的需求產生不利影響，這可能對我們的業務、業務結果、財務狀況和現金流動產生重大不利影響。

我們可能無法僱用足夠數量的熟練和合格工人來維持或擴大我們目前的業務。

提供我們的產品和服務需要具有專門技能和經驗的人員。我們的生產力和盈利能力將取決於我們吸引和留住熟練工人的能力。此外，我們擴大業務的能力在一定程度上取決於我們擴大熟練勞動力規模的能力。對熟練工人的需求很高，供應有限，吸引和留住合格人員的成本增加。在行業衰退期間，熟練工人可能會離開該行業，從而在條件改善時減少合格工人的可用。此外，競爭僱主支付的工資大幅增加，可能導致我們必須支付的工資率增加。如果我們不能僱用和留住熟練工人，我們對客户需求或強勁的市場條件作出迅速反應的能力可能會阻礙我們的增長，這可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。

我們的業務依賴於某些關鍵經理和員工的持續服務。

我們依靠關鍵的人員。如果我們無法在缺乏關鍵人員的情況下實施某些戰略或交易，關鍵人員的流失可能對我們的業務產生不利影響。失去合格的員工或無法留住和激勵更多的高技能員工來經營和擴大我們的業務，可能會妨礙我們成功地維持和擴大我們的市場份額的能力。

我們的股權是我們執行官員和其他幾位高級管理人員淨資產的很大一部分。在我們的首次公開募股完成後，這些高管和其他高級管理人員在我們的股權方面增加了流動性。因此，這些執行官員和高級管理人員可能沒有多少動力繼續受僱於我們。在終止他們在我們公司的工作後，他們中的一些人可能會被我們的競爭對手僱用。

在我們開展業務的國家發生的政治、監管、經濟和社會混亂可能對我們的業務或業務結果產生不利影響。

除我們在美國的工廠外，我們在中國經營一家生產工廠，在澳大利亞設有銷售和租賃設備以及提供與安裝有關的零部件、維修服務和現場服務的設施。任何市場的不穩定和不可預見的變化都可能對我們的業務產生不利影響。

對我們的產品和服務的需求或供應，我們的經營結果和我們的財務狀況。這些因素包括但不限於下列因素：

我們的操作和結果可能會受到冠狀病毒爆發的負面影響。

2020年1月，中國湖北省出現了一株新的冠狀病毒。我們在中國的蘇州有一家工廠，位於江蘇省。雖然江蘇與湖北省沒有任何邊界，但它離湖北大約500英里。2020年1月27日，為了遏制疫情的爆發，中國國務院宣佈延長春節慶祝活動，並將江蘇省所有非必需品企業的強制關閉期限延長至2020年2月10日。由於這些措施，我們暫時關閉了我們在蘇州的工廠10天。儘管蘇州工廠於2020年2月10日重開，但由於政府實施的旅行限制和當地法定檢疫等原因，蘇州工廠目前的運營能力正在下降，原因之一是員工短缺。我們不能確定蘇州工廠不會面臨更多的關閉，也不能評估它將在減少產能的情況下繼續運營多長時間。此外，即使我們在蘇州工廠的業務完全恢復，政府繼續實施的運輸限制或隨後的產品運輸瓶頸可能會給我們的供應鏈或我們向客户運輸產品的能力帶來額外的負面影響。有關冠狀病毒爆發的變數和不確定因素仍然太多，無法全面評估對我們企業的潛在影響，包括病毒的最終地理傳播、疫情的持續時間和嚴重程度以及在中國或其他受影響國家實行的旅行限制和企業關閉的程度。我們相信

現有的庫存水平和其他業務將能夠滿足客户的承諾和近期的需求，我們不認為冠狀病毒可能會對我們2020年第一季度的運營結果產生重大的不利影響。然而，長期關閉或減少我們在中國的業務或參與我們的供應鏈的其他中國工廠的產能，可能會對我們的運營結果產生負面影響，這可能是實質性的。潛在的消費者信心下降、石油和天然氣需求減少以及其他宏觀問題所帶來的更廣泛的全球影響也可能對我們的整體業務產生負面影響。

我們依賴於一個行業中相對較少的客户。失去一個重要客户可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們的客户主要在美國和澳大利亞從事石油和天然氣的E&P業務。從歷史上看，我們的收入依賴於相對較少的客户。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度中，先鋒自然資源分別佔我們總收入的10%和11%，沒有任何其他客户超過我們總收入的10%。

如果我們的業務、經營結果和財務狀況受到重大影響，如果一個重要的客户停止以優惠的條件僱用我們提供我們的服務，或者沒有支付或拖延支付我們的大量未清應收款項。

此外，E&P行業的特點是頻繁的整合活動。客户所有權的變化可能導致這些客户失去或減少業務，這可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

延遲獲得或無法獲得或續簽我們客户的經營許可或授權可能會損害我們的業務。

在美國和澳大利亞，我們的客户必須從一個或多個政府機構或其他第三方獲得許可證或授權，以進行鑽井和完井活動，包括水力壓裂。這種許可證或批准通常需要州機構，但也可以要求聯邦和地方政府機構或其他第三方。這些許可證或許可的要求因將進行這種鑽探和完井活動的地點而異。與大多數許可和授權程序一樣，對於是否發放許可證、發放許可證或批准所需的時間以及在發放許可證時可能施加的條件，存在一定程度的不確定性。在一些法域，某些監管當局推遲或暫停發放許可證或授權，同時可以研究與發放此類許可證有關的潛在環境影響，並評估適當的緩解措施。在德克薩斯州，農村供水區已開始對用水實行限制，並可能要求允許用於鑽井和完井活動的水。如果允許、授權或延期、無法獲得新許可證或吊銷現有許可證，可能會造成收入損失，並可能對我們的業務、業務結果和財務狀況產生重大不利影響。

油田服務業內的競爭可能會對我們推銷服務的能力產生不利影響。

油田服務業具有高度的競爭性和支離破碎性，包括許多能夠在當地市場上有效競爭的小公司，以及幾家擁有比我們大得多的財政和其他資源的大公司。現有設備的數量可能超過需求，這可能導致積極的價格競爭。許多合同是以投標方式授予的，這可能進一步增加主要以價格為基礎的競爭。此外，不利的市場條件降低了對維修設備的需求，造成設備過剩和利用率降低。如果我們以石油為導向的經營區域的市場狀況惡化，或者我們的以天然氣為導向的經營領域的市場狀況持續惡化，我們能夠收取的價格和利用率可能會下降。由於工業衰退和油田設備和服務供應過剩，2014年底和2019年下半年的競爭環境加劇。我們所提供的產品、租賃設備或服務的總體市場容量今後如有任何重大增長，都可能對我們的業務和經營結果產生不利影響。

新技術可能會降低我們的競爭力。

油田服務業需要採用新的鑽井和完井技術以及使用新技術的服務，其中一些技術可能受到專利或其他知識產權保護。雖然我們相信我們的設備和工藝目前給我們一個競爭優勢，但隨着競爭對手和其他人在未來使用或開發新的或可比的技術，我們可能會失去市場份額或處於競爭劣勢。此外，我們可能面臨開發、實施或獲得某些新技術的競爭壓力，代價高昂。我們的一些競爭對手擁有更多的財政、技術和人力資源，使他們能夠在開發和實施新技術方面享有各種競爭優勢。我們不能肯定我們將能夠繼續開發和實施新技術或新產品。限制我們開發、投放市場、有效使用和實施新技術和新興技術的能力可能會對我們的業務、業務結果和財務狀況產生重大不利影響，包括減少被新技術取代的資產的價值。

原材料和其他部件成本增加或缺乏供應可能導致業務費用增加，並對我們的業務和現金流量產生不利影響。

我們採購低成本的原材料和部件的能力，如鑄鋼件和鍛件，對於我們製造和銷售我們的產品和提供有競爭力的服務至關重要。我們的經營結果可能會受到我們無法管理不斷上漲的成本和原材料及零部件供應的不利影響，這些原材料和部件被廣泛應用於我們的產品和系統中。我們不能保證我們將能夠繼續及時或以商業上可行的價格購買這些原料，我們也無法確定修改第232條或第301條以及今後可能影響對中國貿易的立法的影響。此外，區域和/或產品市場規模的意外變化，特別是短期提前期產品，可能會影響我們的運營結果和現金流。如果我們目前的供應商無法提供必要的原材料或部件，或未能及時交付所需的材料和部件，導致向客户提供產品或服務方面的延誤，可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

根據“多德-弗蘭克法”第1502條，美國證交會關於上市公司強制披露和報告其使用源自剛果民主共和國和毗鄰國家的“衝突礦物”(鉭、錫、鎢和黃金)的規則於2014年生效。雖然通過的衝突礦物規則繼續有效，但今後衝突礦物規則和我們的遵守義務將如何受到影響仍然存在不確定性。該規則規定的額外要求可能影響以有競爭力的價格採購和足夠數量的鎢供應，這些鎢用於製造我們的產品或提供我們的服務。這可能會對我們將來購買這些產品的能力產生實質性的不利影響。遵守規定的費用，包括與供應鏈研究有關的費用、供應商數量有限以及這些礦物的採購可能發生變化，都可能對我們的業務結果和現金流動產生重大的不利影響。

我們和一個供應商的關係對我們很重要。

我們從我們在中國的一家供應商那裏獲得了一些重要的材料和加工服務。在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日為止的幾年裏，從該供應商購買的機械零部件分別約為3 650萬美元、4 670萬美元和3 340萬美元，分別佔第三方供應商採購原材料、成品、設備、機械加工和其他服務的16%、21%和22%。如果我們不能維持我們的關係，或者遇到與供應商有關的供應問題，我們的經營結果可能會受到不利影響，直到我們能夠找到另一個供應商。

我們設計、製造、銷售、租賃和安裝用於石油和天然氣勘探與開發活動的設備，如果這些設備不符合規格，我們可能要承擔賠償責任，包括人身傷害、財產損害和環境污染索賠。

我們為從事石油和天然氣勘探、開發和生產的客户提供產品和系統。我們的一些設備設計用於高温和/或高壓環境，有些設備設計用於水力壓裂作業。我們還在美國和澳大利亞的所有設施和服務中心以及客户站點提供與安裝相關的部件、維修服務和現場服務。由於我們的產品和服務，特別是涉及高壓環境的應用，

這些設備的故障，或我們的客户未能妥善維護或操作設備，可能造成設備損壞、客户和其他人的財產損失、人身傷害和環境污染，並可能導致對我們的各種索賠，可能對我們的業務和經營結果產生不利影響。

我們賠償客户因我們向他們提供的貨物或服務而引起或引起的某些索賠和責任。此外，我們依賴客户賠償，一般，和第三方保險作為我們的風險緩解戰略的一部分。然而，我們的保險可能不足以支付我們的責任。此外，我們的客户可能無法滿足對他們的賠償要求。此外，保險公司可能拒絕履行他們的保險單，或者保險可能在未來無法獲得，或者如果有保險，保費可能在商業上是不合理的。我們可能承擔重大責任和損害賠償，這些責任或超出保險單限額，或在我們無法獲得責任保險時承擔責任。這種潛在負債可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和現金流動產生重大不利影響。

我們的業務受到石油和天然氣行業固有的危險，這可能使我們承擔重大責任，使我們失去客户和可觀的收入。

我們行業固有的風險包括設備缺陷、安裝錯誤、在我們無法控制的井場存在多個承包商、車輛事故、火災、爆炸、井噴、地面撞擊、無法控制的氣體或井液流動、管道或管道故障、異常壓力的地層以及各種環境危害，例如溢油和泄漏以及接觸有害物質。例如，我們的行動受到與水力壓裂有關的風險，包括任何處理不當、地表溢出或潛在地下移動的壓裂液，包括化學添加劑。任何這些事件的發生都可能給我們造成重大損失，原因包括受傷或生命損失、財產、自然資源和設備的嚴重損壞或破壞、污染或其他環境損害、清理責任、監管調查和處罰、暫停運營和恢復運營所需的修理。管理這些風險的成本可能很高。這類事件的頻率和嚴重程度將影響運營成本、可保性以及與客户、僱員和監管機構的關係。特別是，如果我們的客户認為我們的環境或安全記錄是不可接受的，他們可能選擇不購買我們的產品或服務，這可能會使我們失去客户和大量收入。

我們的保險可能不足以支付我們可能遭受的所有損失或責任。此外，保險可能不再提供給我們，或其提供的保費水平，可能是不合理的購買。發生重大的無保險索賠、超過我們維持的保險範圍限額的索賠或在我們無法獲得責任保險時提出的索賠，都可能對我們進行正常業務的能力以及我們的經營結果、財務狀況和現金流動產生重大不利影響。此外，我們可能無法獲得額外的保險或擔保，這可能是新的政府條例所要求的。這可能導致我們限制業務，這可能嚴重影響我們的財務狀況。

許多州頒佈的油田反賠償條款可能限制或禁止一方對我們的賠償。

我們通常與我們的客户就提供我們的服務達成協議，其中通常包括對運營造成的損失的某些賠償條款。這類協議可能要求每一方就某些索賠要求向另一方提供賠償，而不論受損害方的過失或其他過失；然而，許多國家對合同賠償協議，特別是對一方當事人因自身過失所造成的後果給予賠償的協議作出了限制。此外，某些州，包括路易斯安那州、新墨西哥州、得克薩斯州和懷俄明州，已經頒佈了一般稱為“油田反賠償法案”的法規，明確禁止油田服務協議中包含或與之相關的某些賠償協議。這種油田反賠償行為可能限制或取消一方對我方的賠償，對我們的業務、財務狀況、前景和經營結果可能產生重大的不利影響。

我們的業務要求我們遵守各種國內和國際規章，違反這些規定可能對我們的業務結果、財務狀況和現金流動產生重大不利影響。

我們接觸到與環境、工作場所、衞生和安全、勞工和就業、海關和關税、出口和再出口管制、經濟制裁、貨幣兑換、賄賂、腐敗和税收等事項有關的各種聯邦、州、地方和國際法律和條例。這些法律法規很複雜，

經常發生變化，而且隨着時間的推移往往變得更加嚴格。它們可通過、頒佈、修正、執行或解釋，使遵守的增量成本可能對我們的業務結果、財務狀況和現金流量產生不利影響。

我們在美國境外的行動要求我們遵守許多反賄賂和反腐敗的規定。除其他外，美國的“外國腐敗行為法”適用於我們和我們的行動。我們的政策、程序和方案不一定總能保護我們免受我們的僱員或代理人的魯莽或犯罪行為之害，而且可能因違反這些法律而實施嚴厲的刑事或民事制裁。我們還面臨着美國以外的僱員和代理人可能不遵守適用法律的風險。

此外，我們還向美國、中國和澳大利亞進口原材料、半成品和成品，供這些國家使用，或用於再出口和(或)完成再出口和進口，以供使用或進一步融入設備或系統。大部分原材料、半成品或成品的流動涉及進出口.因此，遵守多重貿易制裁、禁運和進出口法律和條例對我們構成持續的挑戰和風險，因為我們的一部分業務是通過我們的子公司在美國境外進行的。我們不遵守這些法律法規可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大影響。

遵守環境法律法規可能對我們的業務和經營結果產生不利影響。

美國和外國的環境法規影響着我們設計、銷售和銷售的設備、系統和服務，以及我們在美國和中國製造和生產我們的設備和系統的設施，以及我們的客户追求的創造我們產品需求的機會。例如，我們可能受到“資源保護和回收法”、“全面環境應對、賠償和責任法”、“清潔水法”、“清潔空氣法”和1970年“職業安全和健康法”等法律的影響。此外，我們的客户可能要遵守一系列有關水力壓裂、海上鑽井和温室氣體排放的法律法規。

我們必須投入財政和管理資源，以遵守環境法律和條例，並相信今後將繼續要求我們這樣做。不遵守這些法律和條例，可能會導致對行政、民事和刑事處罰的評估，施加補救義務，或發佈禁止行動的命令。這些法律法規以及其他影響我們客户勘探和生產原油和天然氣的新法律和條例的通過，可能會增加我們的成本，限制我們對產品和服務的需求，或限制我們的業務，從而對我們的業務和經營結果產生不利影響。更嚴格的管制或因額外管制而放棄使用礦物燃料的做法，也會減少對我們產品和服務的需求。

與温室氣體和氣候變化有關的現有或未來法律和條例可能對我們的業務產生負面影響，並可能導致在排放、捕獲和使用温室氣體方面額外的遵守義務，這可能對我們的業務、業務結果、前景和財務狀況產生重大不利影響。

與温室氣體排放和氣候變化有關的環境要求的變化可能對我們的產品和服務的需求產生負面影響。例如，石油和天然氣的E&P可能由於環境要求而下降，包括對環境問題作出反應的土地使用政策。聯邦、州和地方機構一直在評估與氣候有關的立法和其他監管舉措，這些舉措將在我們開展業務的領域限制温室氣體的排放。由於我們的業務取決於石油和天然氣行業的活動水平，與温室氣體和氣候變化有關的現行或未來法律和條例，包括鼓勵節約能源或使用替代能源，如果這些法律或條例減少對石油和天然氣的需求，可能對我們的企業產生負面影響。同樣，這種限制可能導致在釋放、捕獲、封存和使用温室氣體方面承擔額外的遵守義務，這可能對我們的業務、經營結果、前景和財務狀況產生重大不利影響。最後，地球大氣層中温室氣體濃度的增加可能會產生可能產生重大物理影響的氣候變化，例如風暴、乾旱、洪水和其他氣候事件的頻率和嚴重性增加；如果發生這種影響，它們可能對我們的行動產生不利影響。

根據1974年“貿易法”第301條採取最後行動的結果可能對我們的業務產生不利影響。

2018年3月22日，美國總統宣佈他將根據第301條的調查結果就美國政府將採取的行動作出決定，其中包括提議對來自中國的約500億美元進口品徵收25%的關税。此後，美國又採取行動，對從中國進口的商品徵收額外關税，目前包括對價值約2，500億美元的中國進口產品徵收25%的關税，對價值約1，200億美元的中國進口產品徵收15%的關税。2019年12月，美國貿易代表辦公室宣佈，美國已與中國達成第一階段貿易協議，根據該協議，美國無限期停止對早些時候的301條款中未包括的某些中國產品徵收15%的關税，並將價值1200億美元的中國商品的15%關税降至7.5%。美國將繼續對大約2，500億美元的中國進口產品徵收25%的關税。基本上，我們通過中國供應鏈進口的所有產品都要繳納25%的關税。在截至2019年12月31日的三個月中，我們估計大約50%的庫存價值來自我們的中國供應鏈。如果這些行動導致對我們產品的需求減少，我們的業務可能會受到不利的影響。鑑於美國或其他國家這些貿易行動的範圍和持續時間不確定，這些貿易行動對我們的業務或結果的影響仍然不確定。

如果我們不能充分保護我們的知識產權或商業祕密，我們可能會遭受收入的損失或我們所擁有的任何競爭優勢或市場份額的損失，或者我們可能會在保護知識產權的訴訟中承擔費用。

雖然我們有一些專利，還有一些正在申請中，但我們沒有與我們的許多關鍵工藝和技術有關的專利。如果我們不能保守我們的商業機密，或者我們的競爭對手能夠複製我們的技術或服務，我們的競爭優勢就會減弱。我們也不能保證，我們在未來可能獲得的任何專利將為我們提供任何重大的商業利益，或使我們能夠阻止我們的競爭對手使用可比較的技術或工藝。

我們可以不時提起訴訟，以保護和執行我們的知識產權。在任何此類訴訟中，被告可聲稱我們的知識產權無效或不可強制執行。第三方也可能不時對我們提起訴訟，聲稱我們的企業侵犯、損害、濫用、稀釋或以其他方式侵犯了另一方的知識產權。我們可能不會在任何此類訴訟中獲勝，我們的知識產權可能被發現無效或無法執行，或者我們的產品和服務可能被發現侵犯、損害、濫用、稀釋或以其他方式侵犯他人的知識產權。任何此類訴訟的結果或費用都可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。任何有關知識產權的訴訟都可能曠日持久，代價高昂，本質上是不可預測的，無論其結果如何，都可能對我們的業務產生不利影響。

信息技術基礎設施的失敗和網絡攻擊可能對我們產生不利影響。

我們依靠我們的信息技術(“IT”)系統來有效地運作我們的業務。因此，我們依賴我們的IT硬件和軟件基礎設施的能力、可靠性和安全性，以及根據我們不斷變化的需求擴展和更新這些基礎設施的能力。儘管我們採取了安全措施，但我們的系統很容易受到計算機病毒、自然災害、入侵者或黑客入侵、硬件或軟件故障、電力波動、網絡恐怖分子和其他類似幹擾的破壞。此外，我們依賴第三方來支持我們的IT硬件和軟件基礎設施的運行，並且在某些情況下，利用基於web的應用程序。我們的信息技術系統或我們的供應商因任何原因或任何重大違反安全措施而未能按預期執行，可能會擾亂我們的業務，並造成許多不利後果，包括降低運作的效力和效率、不適當地披露機密和專有信息、損害聲譽、增加間接費用和丟失重要信息，這可能對我們的業務和業務結果產生重大不利影響。此外，我們可能需要承擔大量費用，以防止這些破壞或安全漏洞在今後造成的損害。

不利的天氣狀況可能會影響對我們服務的需求，或對我們的成本產生實質性影響。

我們的生意可能受到惡劣天氣的影響。例如，異常温暖的冬天可能會減少對天然氣的需求，從而對我們的產品和服務的需求產生負面影響；或異常寒冷的冬天可能會因為我們提供服務所需產品的交付延遲而對我們提供服務的能力產生不利影響。我們在乾旱地區的行動可能受到乾旱和水力壓裂作業用水有限的影響。惡劣的天氣也會直接阻礙我們自己的行動。不利天氣條件的影響可能包括：

恐怖襲擊或武裝衝突可能損害我們的生意。

美國或其他國家發生或威脅發生恐怖襲擊、反恐努力、國內動亂或國內動亂以及涉及美國或其他國家的其他武裝衝突，包括中東的持續敵對行動，可能對美國和全球經濟產生不利影響，使我們無法履行我們的財政義務和其他義務。如果發生任何這些事件，由此產生的政治不穩定和社會混亂可能會減少對石油和天然氣的總體需求，可能對我們的服務需求造成下行壓力，並導致我們收入的減少。與石油和天然氣有關的設施可能是恐怖襲擊的直接目標，如果我們的客户業務所不可或缺的基礎設施遭到破壞或破壞，我們的業務就會受到不利影響。由於這些威脅，保險和其他擔保的費用可能會增加，如果有的話，一些保險可能變得更加難以獲得。

與我們A類普通股有關的風險

我們是一家控股公司，其唯一的物質資產是我們在Cactus有限責任公司的股權，因此，我們依靠Cactus有限責任公司的分配來納税，根據TRA付款，支付我們的公司和其他間接費用，並向我們A類普通股的持有者支付股息。

我們是一家控股公司，除了我們在Cactus有限責任公司的股權外，沒有其他重要資產。我們沒有獨立的創收手段。在Cactus有限責任公司有可用現金的情況下，並受任何現行或未來信貸協議或債務工具的條款約束，我們打算使Cactus有限責任公司按比例向其會員，包括我們，發放至少足以使我們能夠根據TRA繳税和付款的款項，以及(Ii)非按比例向我們支付公司和其他間接費用的款項。在我們需要資金的情況下，仙人掌有限責任公司或其子公司不得根據適用的法律或條例或任何未來融資安排的條款進行此類分配或付款，或無法提供此類資金，我們的財務狀況和流動資金可能會受到重大不利影響。此外，我們向A類普通股股東支付股息的能力取決於是否收到Cactus有限責任公司的分發。

此外，由於我們沒有獨立的創收手段，我們根據TRA支付款項的能力取決於Cactus有限責任公司是否有能力向我們分配足以支付我們在TRA下的義務的款項。這種能力，反過來，可能取決於Cactus有限責任公司的子公司向其分配的能力。Cactus有限責任公司、其子公司和其他直接或間接持有股權的實體進行這種分配的能力，除其他外，將受制於(I)特拉華州法律(或其他適用的美國和外國司法管轄區)的適用規定，這些規定可能限制可供分配的資金數額，(Ii)對Cactus LLC或其子公司和其他直接或間接持有股權的實體發行的相關債務工具的限制。如果我們因任何原因無法根據TRA付款，這種付款將被推遲，並將在支付之前產生利息。

我們受薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求。如果我們不遵守第404條的要求，或者如果我們或我們的審計員查明並報告財務報告的內部控制方面的重大弱點，我們的投資者可能對我們報告的信息失去信心，我們的股價可能受到負面影響。

404節要求我們記錄和測試我們對財務報告的內部控制，併發布我們管理層對財務報告的內部控制的評估。這一節還要求我們的獨立註冊會計師事務所出具一份關於這種內部控制的認證報告。如果我們不遵守“薩班斯-奧克斯利法案”第404條的要求，或者如果我們或我們的審計師發現並報告我們對財務報告的內部控制中的重大弱點，我們提交年度和季度報告的準確性和及時性可能會受到重大不利影響，並可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能對我們A級普通股的交易價格產生負面影響。此外，我們對財務報告的內部控制效力嚴重不足，可能會增加欺詐和客户流失的機會，降低我們獲得資金的能力，並需要額外支出來滿足這些要求，每一項要求都可能對我們的業務、業務結果和財務狀況產生重大不利影響。

Cadent和Cactus WH Enterprise LLC有能力指導我們普通股的很大一部分表決權的投票，他們的利益可能與我們其他股東的利益相沖突。

A類普通股及B類普通股的持有人，就所有提交股東表決或批准的事宜一併投票，但如適用法律或我們經修訂及重述的法團證明書另有規定者，則不在此限。Cadent和Cactus WH Enterprise LLC(“Cactus WH Enterprise”)是一家特拉華州的有限責任公司，由Scott Bender、Joel Bender、Steven Bender和我們的某些其他官員和僱員擁有，截至2019年12月31日，分別擁有我們大約11%和24%的投票權。

因此，Cadent和Cactus WH企業有效地控制了需要股東批准的事項，包括董事的選舉、我們組織文件的變更和重大的公司交易。這種集中的所有權將限制您的能力，以影響我們的管理方式或我們的業務方向。Cadent和Cactus WH企業在可能或實際上涉及或影響我們的事項上的利益，例如未來的收購、融資和其他公司機會以及收購我們的企圖，可能與我們其他股東的利益相沖突。此外，我們的董事會主席目前是凱登能源夥伴有限責任公司的成員。這位董事作為凱登能源夥伴有限責任公司的合夥人的職責可能與他作為我們董事的職責相沖突，解決這些衝突可能並不總是符合我們或您的最佳利益。此外，在我們的首次公開募股方面，我們與Cadent和Cactus WH企業簽訂了股東協議。除其他事項外，股東協議規定，每一家Cadent和Cactus WH企業都有權為我們的董事會指定一定數量的被提名人，只要他們及其各自的附屬公司集體受益地擁有至少5%的我們普通股的流通股。重大股東的存在和股東協議的存在，可能會起到遏制敵意收購的作用。, 延遲或阻止控制權的改變或管理上的改變，或限制我們其他股東批准他們認為符合我們最佳利益的交易的能力。Cadent和Cactus WH企業的股權集中度也可能對我們A類普通股的交易價格產生不利影響，因為投資者認為持有大量股東的公司的股票存在缺陷。見“項目13.某些關係和關聯方交易，以及董事獨立-股東協議”

我們的某些董事在尋求收購和商業機會方面可能與我們競爭，因此在分配時間或尋求商業機會方面可能存在利益衝突，因此我們的某些董事有重要的職責，並花費大量的時間服務於這些實體。

我們的某些董事負責管理我們的業務和收購活動的方向，他們在其他實體(包括凱登及其附屬實體)擔任責任職位，這些實體的業務與我們的業務類似。這些董事所擔任的現有職務可能會引起與他們對我們負有的義務相沖突的信託或其他職責。這些董事可能會意識到商業機會，這可能是適當的介紹給我們，以及其他實體，他們是或可能成為附屬機構。由於這些現有的和潛在的未來附屬機構，他們可能會在向我們展示之前向其他實體提供潛在的商業機會，這可能會造成更多的利益衝突。他們還可能認為某些機會更適合於

他們所附屬的其他實體，因此，他們可能選擇不向我們提供這些機會。這些衝突可能不會得到有利於我們的解決。

Cadent Energy Partners及其附屬公司與我們競爭的能力不受限制，我們修訂和重報的公司註冊證書中的公司機會條款可以使Cadent Energy Partners從我們本來可以獲得的公司機會中獲益。

我們的管理文件規定，Cadent Energy Partners及其附屬公司(包括Cadent Energy Partners及其附屬公司的證券組合投資)不受限制，不得擁有資產或從事與我們直接或間接競爭的企業。特別是，在受適用法律限制的情況下，除其他事項外，我們修訂和重新聲明的公司註冊證書：

Cadent Energy Partners及其附屬公司或我們的非僱員董事可能不時意識到某些商業機會(例如，收購機會等)，並可能將這些機會導向他們投資的其他企業，在這種情況下，我們可能不知道或有能力追求這種機會。此外，這些企業可能選擇與我們競爭這些機會，可能導致我們無法獲得這些機會，或使我們追求這些機會的代價更高。此外，Cadent Energy Partners及其附屬公司，或我們的非僱員董事，可以在未來處置他們所擁有的資產，而無需向我們提供購買任何這些資產的機會。因此，如果我們放棄不時提供給Cadent Energy Partners及其附屬公司或非員工董事的任何商業機會的興趣和期望，可能會對我們的業務或前景產生不利影響，如果這些公司為了自己的利益而不是為了我們的利益而購買有吸引力的商業機會。

我們經修正和重述的公司註冊證書、修正和重述的章程以及特拉華州的法律載有一些條款，這些規定可能會阻止收購出價或合併建議，這可能會對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。

我們修改和重新聲明的註冊證書授權我們的董事會未經股東批准發行優先股。如果我們的董事會選擇發行優先股，第三方可能更難收購我們。此外，我們修訂和重述的公司註冊證書和修訂及重訂的附例的一些條文，可能會使第三者更難以取得我們的控制權，即使更改控制權會對我們的股東有利，包括：

此外，控制事件的某些變化會加速根據TRA應支付的款項，這可能是實質性的，因此對本公司的潛在收購者是一種抑制作用。

我們可以發行優先股，其條款可能對我們A類普通股的投票權或價值產生不利影響。

我們經修正和重述的公司註冊證書授權我們未經股東批准，發行一種或多種優先股，其名稱、偏好、限制和相對權利，包括董事會可能決定的關於股息和分配的A類普通股的優先權。一個或多個類別或一系列優先股的條款可能會對我們A級普通股的投票權或價值產生不利影響。例如，我們可以授予優先股持有人在所有事件中或在發生特定事件時選舉一定數量的董事的權利，或否決特定交易的權利。同樣，我們可能給予優先股持有人的回購或贖回權或清算偏好可能影響A類普通股的剩餘價值。

(Br)我們A級普通股在公開市場上的未來銷售，或這種出售可能發生的感覺，可能會降低我們的股價，而我們通過出售股票或可轉換證券籌集的任何額外資本都可能稀釋你對我們的所有權。

{Br}在符合某些限制和例外的情況下，CW股持有人可使Cactus有限責任公司贖回其CW股，以換取A類普通股的股份(以一對一的方式進行，但須按股票分割、股利和重新分類及其他類似交易的換算率調整)，然後出售這些A類普通股。此外，我們還可以在隨後的公開發行中發行A類普通股或可轉換證券的額外股份。截至2019年12月31日，我們擁有47，159，099股A類普通股和27，957，699股B類普通股流通股。CW股持有者擁有B類普通股的全部27，957，699股股份，約佔我們全部已發行普通股的37.2%。根據我們在首次公開募股時簽訂的註冊權利協議的規定，我們已根據1933年“證券法”提交了一份表格S-3的註冊聲明，以允許公開轉售由Cadent、Cactus WH Enterprise和Lee Boquet擁有的A類普通股的股份。有關更多信息，請參閲“項目13.某些關係和相關的當事人交易，以及董事獨立-股東協議”。

我們不能預測我們的A類普通股或可轉換為A類普通股的證券今後發行的規模，或我們A類普通股未來發行和出售對我們A類普通股市場價格的影響(如有的話)。出售大量我們的A類普通股(包括與收購有關的股票)，或認為這種出售可能發生，可能對我們A類普通股的現行市場價格產生不利影響。

我們A類普通股的持有者不得因其A類普通股獲得股息。

我們在2019年第四季度向A類股東宣佈了我們的第一次股息。持有我們A級普通股的人只有權獲得我們的董事會可能宣佈從合法可用於此類支付的資金中提取的股息。我們在特拉華州註冊，受特拉華州普通公司法(DGCL)管轄。DGCL允許公司只從根據特拉華州法律確定的盈餘中支付股息，如果沒有盈餘，則只能從宣佈股息的財政年度和上一個財政年度的淨利潤中支付股息。然而，在DGCL制度下，如果我們支付股息後，我們的資本將低於所有類別在資產分配上有優先權的未發行股票所代表的資本，我們就不能從淨利潤中支付股息。我們無須支付股息，而我們日後以現金、股票或財產支付股息及其他分配款項的決定(包括決定該等股息或分配的款額)，將由董事局酌情決定，並須視乎當時的情況，包括業務狀況、財務狀況、營運結果、流動資金、資本要求、合約限制，包括債務協議所載的限制性契約，以及其他因素。

在某些情況下，CW單元持有者贖回CW單元將導致我們的A類普通股持有者被稀釋。

按照Cactus井口有限責任公司協議的條款，CW股持有者贖回CW股將導致我們對Cactus有限責任公司的會員權益相應增加，A類普通股上市股份數量增加，B類普通股流通股數量減少。在Cactus有限責任公司向包括Cactus公司和Cactus公司在內的CW單元持有者發放現金的情況下，Cw單元被交換。已經積累了這類分配，既沒有將它們再投資於Cactus LLC以換取額外的CW單元，也沒有將它們作為股息分配給Cactus Inc.的A類普通股的持有者，我們A類普通股的持有者將在這種累積分配中經歷稀釋。

卡克斯公司我們將要求根據TRA支付我們可能要求的某些税收優惠，而且這種付款的數額可能很大。

與我們的首次公開募股有關，我們與TRA持有人一起加入了TRA。本協議一般規定由Cactus公司支付款項。每位持有85%現金的TRA持有者，如果有的話，在美國聯邦、州和地方所得税和特許經營税中，Cactus公司。在某些情況下，由於某些税基的增加和歸責利息的某些利益，實際實現或被視為實現。仙人掌公司將保留其餘15%的現金淨節餘。

除非我們行使終止TRA的權利(或TRA因其他情況而被終止，包括我們違反了其中的重大義務，或某些合併或其他控制方式的改變)，否則TRA的期限將持續到TRA的所有税收優惠被使用或到期為止，並且我們支付TRA中規定的終止付款。此外，我們根據TRA支付的款項將按相應納税申報表到期日(不延期)應計利息增加。TRA項下的付款於2019年開始，如果TRA未被終止，預計TRA項下的付款將在最後一次贖回CW單元之日後繼續支付約20年。

TRA下的付款義務是我們的義務，而不是Cactus LLC的義務，我們期望根據TRA所需支付的款項將是大量的。估計根據“TRA協定”可能到期的付款數額和時間，本質上是不準確的。就TRA而言，税收中的現金節省通常是通過比較我們的實際税收負債(使用實際適用的美國聯邦所得税税率和假定的州和地方合併所得税税率確定的)與如果我們不能利用受TRA約束的任何税收優惠而需要支付的數額來計算的。應付的款額，以及根據TRA付款的時間，取決於未來重大事件和假設，包括贖回CW單元的時間、每次贖回時我們A類普通股的價格、這種贖回在多大程度上是應納税交易、贖回單位持有人在有關贖回時在其CW單位中的税基數額、適用於增加税基的折舊和攤銷期、我們未來產生的應納税收入的數額和時間以及當時適用的美國聯邦所得税税率，和我們根據TRA支付的部分，構成利息或引起折舊或可攤銷的税基。根據TRA支付的款項並不以持有TRA下的權利的人為條件，該持有人對我們有持續的所有權權益。有關TRA的更多信息，請參見“第13項.某些關係和相關的當事人交易，以及董事獨立收税協議”

在某些情況下，TRA項下的付款可能會加速和(或)大大超過實際利益，如果有的話，我們就TRA所擁有的税收屬性實現了這一點。

如果我們選擇提前終止TRA，或者由於Cactus Inc.未能履行其中的重大義務，或由於某些合併或其他控制方式的改變，TRA下的義務將會加速，我們將被要求立即支付相當於我們根據TRA將支付的預期未來付款的現值(通過採用一年的libor加150個基點的貼現率來確定)，這種付款預計將是實質性的。預計未來付款的計算將基於某些假設和認為是TRA規定的事件，包括(一)假設我們有足夠的應税收入來充分利用TRA所涵蓋的税收優惠，以及(二)假設任何CW單元(Cactus Inc.持有的除外)。在終止之日未清償的，視為在終止之日贖回。任何提前解僱付款

在實際實現與終止付款有關的未來税收優惠(如果有的話)之前，應大大提前作出。

由於提前終止或改變控制，我們可能被要求根據TRA支付超過我們在TRA下實際節省的現金税的款項。在這種情況下，我們在TRA下的義務可能對我們的流動性產生重大的負面影響，並可能產生拖延、推遲或防止某些合併、資產出售或其他形式的商業組合或控制變化的效果。如果TRA於2019年12月31日終止，根據上述假設，估計終止付款將約為3.313億美元(計算方法是折現率等於一年的libor加上150個基點，適用於大約4.347億美元的未貼現負債)。上述數字只是一個估計數，實際付款可能大相徑庭。沒有人能保證我們將能夠為我們在TRA下的義務提供資金。

根據TRA支付的款項是基於我們將確定的納税申報情況。如果其後不容許任何引致根據該協議付款的税項優惠，則持牌人不會向我們償還先前根據該協議支付的任何款項，但超出支付予任何持牌人的款項，將在我們裁定超出該等款項後，再扣除本會支付予該持有人(如有的話)的款項。因此，在某些情況下，如果有的話，我們可以支付超過實際現金税節餘的款項，而且可能無法收回這些款項，這可能對我們的流動資金產生不利影響。

如果Cactus LLC成為一家可作為美國聯邦所得税用途的公司徵税的公開交易合夥企業，我們和Cactus LLC可能會受到潛在的税收效率低下的影響，即使相應的税收優惠後來被確定為由於這種地位而無法獲得，我們也無法收回我們以前根據TRA支付的款項。

我們打算經營這樣的公司，使Cactus有限責任公司不成為一家可作為美國聯邦所得税用途的公司而應納税的公開交易合夥企業。“公開交易合夥”是指利益在已確立的證券市場上交易或在二級市場或其相當程度上易於交易的合夥企業。在某些情況下，根據贖回權(或我們的呼叫權)贖回CW單元或以其他方式轉讓CW單元可導致Cactus有限責任公司被視為公開交易的合夥企業。適用的美國財政部條例規定，某些安全港口不受作為公開交易的合夥企業的待遇，我們打算經營這樣一個或多個這樣的安全港應適用。例如，我們打算限制Cactus有限責任公司的成員數量，與我們的IPO結束有關的Cactus井口有限責任公司協議規定了對CW單元持有人轉讓其CW單元的能力的限制，並規定我們作為Cactus LLC的管理成員，有權對Cactus LLC的大學校長根據贖回權贖回其CW股的能力施加限制，只要我們認為有必要確保Cactus LLC將繼續被視為美國聯邦所得税的夥伴關係。

如果Cactus有限責任公司成為一家公開交易的合夥企業，我們和Cactus有限責任公司可能會面臨嚴重的税收效率低下，包括由於我們無法向Cactus有限責任公司提交一份合併的美國聯邦所得税申報表。此外，我們將不再受益於TRA所涵蓋的某些税基的增加，我們將無法收回我們以前在TRA下支付的任何款項，即使相應的税收優惠(包括Cactus LLC資產的税基所聲稱的任何增加)隨後被確定為不可用。

終止、改革或更換libor和其他基準利率，或與上述任何一項的可能性有關的不確定性，都可能對我們的業務產生不利影響。

英國金融行為監管局於2017年宣佈，計劃在2021年年底前逐步取消libor。此外，其他監管機構也建議改革或取代其他基準利率。停止、改革或替換libor或任何其他基準利率可能會對信貸市場的合同機制產生不可預測的影響，或對更廣泛的金融市場造成破壞。這種可能的中止、改革或替換的性質的不確定性可能會對與我們信貸安排下的借款有關的利息開支和根據TRA應支付的延期付款的利息產生不利影響。我們將來可能會對我們的信貸安排和TRA進行修訂，以規定一種過渡機制或其他參考利率，以預期LIBOR的終止，但我們可能無法就任何此類修正達成協議。此外，我們的信貸安排限制了我們和

我們的子公司可能會發生。因此，可能無法獲得更多的資金，以取代以libor為基礎的債務，因為我們的未償債務條款可能會使我們的債務更加昂貴或受到限制。

項目1B未解決的工作人員評論

無。

項目2.屬性

下表列出了截至2019年12月31日我國主要設施的情況。我們不認為任何遺漏的財產，主要包括銷售辦公室和服務中心，是單獨或集體的材料，我們的業務或業務。我們認為，我們的設施足以應付我們目前的行動。

項目3.法律程序

由於我們的業務性質，我們不時涉及日常訴訟，或與我們的商業活動有關的糾紛或申索，包括工人補償申索及與僱傭有關的糾紛。我們管理層認為，沒有任何未決的訴訟、爭議或對我們提出的索賠，如果作出不利決定，將對我們的業務結果、財務狀況或現金流動產生重大不利影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。

第二部分

第5項.註冊人普通股市場、相關股東事務和股票證券發行者購買

普通股

我們A類普通股的主要市場是紐約證券交易所(紐約證券交易所)，在那裏它以“WHD”的代號進行交易。截至2019年12月31日，我們的A類普通股有一個記錄保持者。此數字不包括A類普通股可能以“街道名稱”持有的所有者。

紅利

在2019年10月29日，我們的董事會授權推出定期季度現金紅利，每股0.09美元的A類普通股。我們目前打算繼續支付季度股息，同時保留未來收益的餘額(如果有的話)，以便為我們的業務增長提供資金。然而，我們未來的股利政策由董事會自行決定，並將取決於當時的情況，包括我們的經營結果、財務狀況、資本要求、投資機會、對我們支付股息的能力的法定和合同限制以及董事會可能認為相關的其他因素。

性能圖

下圖將我們普通股的累計股東總回報率與標準普爾500指數、標準普爾石油和天然氣設備與服務指數以及PHLX石油服務指數從我們普通股開始交易之日起至2019年12月31日止進行了比較。股東總收益假定2018年2月7日投資於Cactus Inc.、S&P 500指數、S&P石油和天然氣設備和服務指數以及PHLX石油服務指數100美元。它還承擔所有股息的再投資。以下圖表和相關信息不應視為“徵求材料”或“提交”給證券交易委員會，也不得以參考方式納入根據1933年“證券法”或1934年“證券交易法”提交的任何未來文件，但Cactus Inc.除外。特別是以提及方式將其納入這類備案。

發行更多股票證券

下列資料説明我們在截至2019年12月31日的三個月內回購A類普通股的情況(全股)。

項目6.選定的財務數據

{Br}下表顯示了Cactus公司各期間和截至所示日期的選定的歷史合併財務數據。以及合併後的子公司。我們的歷史結果不一定代表未來的結果。以下選定的財務和業務數據應與“項目7.管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”以及合併財務報表和相關附註一併閲讀，每一份都包括在本年度報告中。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

除上下文另有説明或要求外，本年度報告中對“公司”、“Cactus”、“我們”、“我們”和“我們”的所有提及均指(I)Cactus有限責任公司及其合併子公司，在我們於2018年2月12日和(Ii)Cactus公司完成首次公開發行之前。以及在我們的首次公開募股完成後，它的合併子公司(包括Cactus LLC)。以下對我們財務狀況和業務結果的討論和分析，應與所附的合併財務報表和相關附註一併閲讀。下面的討論包含“前瞻性陳述”，它反映了我們的計劃、估計、信念和預期績效。由於各種風險和不確定因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中討論的預期結果大不相同，包括“前瞻性聲明”和“項目1A”中描述的結果。風險因素“包括在本年度報告的其他地方，所有這些都很難預測。鑑於這些風險、不確定性和假設，討論的前瞻性事件可能不會發生.除法律另有規定外，我們不承擔任何更新這些前瞻性聲明的義務。

本節包括將2019年的某些財務信息與2018年的相同信息進行比較。2018年財務信息與2017年相同信息的年度比較載於2018年3月15日提交證券交易委員會的2018年12月31日終了年度財務狀況和結果年度報告“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析”，其中的比較信息和其中在“影響財務狀況和業務結果可比性的因素”標題下的信息在此引用。

市場因素與趨勢

有關我們的產品和業務的信息，請參閲“項目1.業務”。對我們的產品和服務的需求主要取決於石油和天然氣工業的總體活動水平，包括正在作業的鑽井平臺的數量、正在鑽井的油井和氣井的數量、這些油井的深度和鑽井條件、完井數量、油井修復活動的水平、石油和天然氣公司的產量和相應的資本支出。除其他因素外，石油和天然氣活動也受到當地和世界各地石油和天然氣價格的嚴重影響，這些因素歷來是不穩定的。

2017年和2018年第三季度石油供應市場趨緊，推高了2018年平均西德克薩斯中質原油價格。然而，2018年第四季度，原油價格下跌，原因是人們擔心全球需求放緩，並向幾個伊朗石油買家提供豁免。作為迴應，許多規模較大的上市E&P公司宣佈了削減2019年資本預算的計劃。2019年期間，美國陸上鑽井平臺的數量呈下降趨勢，因為在2019年下半年，大量的E&P運營商降低了支出水平。

貝克·休斯(Baker Hughes)報告稱，2019年美國陸上鑽井平臺的平均數量為918個，而2018年的平均水平為1011個鑽井平臺。與2018年相比，2019年的平均鑽井數量下降了9%，而2017年的平均水平為853個鑽井平臺。如果鑽機數量保持在2019年平均水平以下，對我們產品和服務的需求可能會減少。鑑於近期原油價格的波動，以及投資界對我們客户施加的限制資本支出的壓力，人們普遍預計，到2020年，鑽井活動將同比下降。截至2020年2月21日，美國陸上鑽井平臺數量為768。

影響我們產品銷售的主要市場因素是打井和投產的數量，因為每口井都需要一個單獨的井口裝配，並在完工後的一段時間安裝一個相關的生產樹。我們衡量我們的產品銷售活動水平與我們的競爭對手的數量，我們支持的每月基礎上，因為它是相關的鑽井。每個活動鑽機產生不同程度的收入。

根據客户的鑽井計劃，包括每個鑽井墊鑽井的數量、每口井所需的時間、套管管柱的數量和大小、用户選擇的工作壓力、材料選擇和井口系統的複雜性以及最終部署生產樹的速度等因素。所有這些因素都可能受到我們的客户所在的油氣區域的影響。雖然這些因素可能會導致每個鑽井平臺的不同收入，但我們能夠根據特定地區和特定客户的總體趨勢，大致預測我們的產品需求和預期收入水平。水平井在鑽井總數中所佔百分比的增加、向墊板鑽井的轉變以及每個鑽井平臺所鑽油井數量的增加都是有利的趨勢，我們認為，相對於活動鑽機數量，我們認為增加了對我們產品的需求。

我們的租金收入主要取決於已完成的井數(即水力裂縫)、井墊上的井數和每口井的裂縫段數。完井活動一般遵循鑽井活動的水平。在2019年，鑽探但未完成的油井(“Ducs”)數量的減少，導致了相對於美國E&P公司的鑽井活動而言，更強的完井活動。Ducs數量的變化可能會為我們的租賃業務提供更多的機會或相對於一般鑽井活動的不利因素。

服務和其他收入與產品銷售和租賃收入密切相關，因為出售或租用的物品幾乎總是有一個相關的服務部分。因此，產品銷售和租賃收入的市場因素和趨勢同樣影響相關的服務水平和產生的其他收入。

我們的業務經歷了一些季節性在第四季度，因為假日和客户管理他們的預算，因為這一年結束。這可能導致我們三個收入類別的活動減少，利潤率也降低，特別是由於勞動力利用率較低，在外勤服務方面。

最近的發展

我們在中國蘇州的工廠於2020年1月和2月關閉了10天，原因是中國政府對冠狀病毒的爆發採取了旅行限制和其他措施。我們的蘇州工廠於2020年2月10日重開，但其產能正在減少。預計這將是暫時的。鑑於這些情況的動態性質，目前無法合理估計冠狀病毒爆發所造成的業務中斷程度及其財政影響。有關冠狀病毒爆發的變數和不確定因素仍然太多，無法全面評估對我們企業的潛在影響，包括病毒的最終地理傳播、疫情的持續時間和嚴重程度以及在中國或其他受影響國家實行的旅行限制和企業關閉的程度。我們相信，我們現有的庫存水平和其他業務將能夠滿足客户的承諾和近期的需求，我們不認為冠狀病毒可能會對我們2020年第一季度的運營結果產生重大的不利影響。然而，長期關閉或減少我們在中國的業務或參與我們的供應鏈的其他中國工廠的產能，可能會對我們的運營結果產生負面影響，這種負面影響可能是重大的。我們不認為中國政府為應對冠狀病毒的爆發而採取的措施會對我們的競爭對手產生不成比例的不利影響。

綜合業務結果

2019年12月31日終了的年度與2018年12月31日終了的年度相比

下表列出所述期間的綜合經營業績摘要：

收入

截至2019年12月31日的年度產品收入為3.571億美元，比2018年12月31日終了年度的2.905億美元增加了6660萬美元(23%)。增加的主要原因是由於我們的市場份額增加和客户效率提高，井口和生產相關設備的銷售增加。

截至2019年12月31日的年度租金收入為1.418億美元，比2018年12月31日終了年度的1.334億美元增加了840萬美元，增幅為6%。增加的主要原因是增加了對我們的租賃車隊的投資，包括新的租賃服務，使我們能夠利用客户的竣工活動。

2019年12月31日終了年度的外勤服務和其他收入為1.295億美元，比2018年12月31日終了年度的1.202億美元增加了930萬美元，增幅為8%。增加的主要原因是，在我們的產品和租金收入增加之後，對這些服務的需求增加，因為外勤服務與這些活動密切相關。

費用和費用

截至2019年12月31日的年度產品收入成本為2.206億美元，比2018年12月31日終了年度的1.747億美元增加了4590萬美元，增幅為26%。增加的主要原因是，由於對我們產品的需求增加和關税成本增加，產品銷售量增加。

截至2019年12月31日的年度租金收入為6，980萬美元，比2018年12月31日終了年度的5，500萬美元增加了1，480萬美元，即27%。增加的主要原因是更大的租賃車隊的折舊費用增加，以及與向外地部署資產有關的費用增加，包括與更大和更活躍的租賃車隊有關的維修費用增加。

截至2019年12月31日的年度外勤服務費用和其他收入為1.032億美元，比2018年12月31日終了年度的9 620萬美元增加690萬美元，即7%。增加的主要原因是，由於外地人員增加以及車輛和設備費用等數量驅動的業務費用增加，薪金費用增加。

2019年12月31日終了年度的銷售、一般和行政費用為5 170萬美元，比2018年12月31日終了年度的4 050萬美元增加了1 110萬美元，即27%。增加的主要原因是與我們的總體增長有關的薪資和獎勵補償費用增加，以及與股票獎勵和專業費用有關的股票補償費用以及與上市公司有關的其他費用，包括新興成長型公司(“EGC”)地位的損失。

利息收入(費用)，淨額。2019年12月31日終了年度的利息收入淨額為90萬美元，而2018年12月31日終了年度的利息支出淨額為360萬美元。這一變化主要是由於2018年2月中旬，我們在IPO的同時償還了上一筆定期貸款，此外，由於公司2019年現金餘額大幅增加，利息收入也有所增加。

其他收入(費用)，淨額。截至2019年12月31日止年度的其他收入淨額為430萬美元，其中包括在2019年3月由某些出售股東進行的與我們A類普通股的第二次發行有關的100萬美元的發行費用，但因對與TRA有關的負債的重估而獲得530萬美元的非現金收益而被抵消。相比之下，2018年12月31日終了年度的債務提前清償損失為430萬美元，這一虧損與我們上一次定期貸款的償還以及我們IPO淨收益的一部分一併記錄。

所得税支出截至2019年12月31日的年度所得税支出為3，200萬美元(有效税率為17.0%)，而2018年為1，950萬美元(有效税率為11.5%)。這一變化主要是由於Cactus公司對Cactus有限責任公司的所有權增加，以及由於我們預測的州税率發生變化而減記了我們的遞延税資產。

流動性與資本資源

在2019年12月31日，我們有2.026億美元的現金和現金等價物。我們的主要流動資金和資本來源是手頭的現金、經營活動產生的現金流量，以及必要時根據我們的ABL信貸機制借款。視市場情況及其他因素而定，如有需要，我們亦有能力發行額外的股本及債務。在我們的ABL信貸機制下，我們沒有未償還的借款，我們有7，500萬美元的可用借款能力。截至2019年12月31日，我們遵守了ABL信貸貸款協議。

我們能否滿足我們的流動性要求，包括向CW股持有人分配現金，以支付與他們在Cactus有限責任公司收入中所佔份額有關的各自所得税負債，以及為我們與TRA持有人簽訂的與TRA有關的負債提供資金，取決於我們未來的經營業績，這受到當前的經濟狀況、E&P行業的市場狀況、原材料的供應和成本以及金融、商業和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的。

我們目前估計，到2020年12月31日為止，我們的資本支出淨額將從3000萬美元到4000萬美元不等，不包括收購，主要與租賃車隊投資有關。我們不斷評估我們的資本開支，而最終的開支將取決於多個因素，其中包括對租賃資產的需求、現有地點的可用容量、目前的經濟狀況、E&P行業的市場狀況、客户的預測、波動性和公司的舉措。

我們相信，我們手頭的現金、我們的ABL信貸機制下的業務現金和可用借款將至少在今後12個月內足以滿足週轉資金需求、預期資本支出、預期TRA負債支付、預期税收負債和對我們A類共同債券持有者的股息。

股票。此外，我們相信我們將能夠按比例向CW部門的持有者(Cactus Inc.除外)提供現金分配資金。由於要求Cactus Inc.支付TRA負債、納税責任和股息，Cactus Inc.

現金流量

2019年12月31日終了的年度與2018年12月31日終了的年度相比

下表彙總了所述期間的現金流量：

截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度，業務活動提供的現金淨額分別為2.096億美元和1.672億美元。造成這一變化的主要原因是淨收入增加600萬美元，非現金項目增加1 230萬美元，週轉資本使用淨額減少2 420萬美元，其中包括930萬美元的TRA付款。

在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度中，用於投資活動的現金淨額分別為5 590萬美元和6 820萬美元。減少的主要原因是，在截至2019年12月31日的一年中，與我們租賃車隊的投資相關的資本支出減少，此外，某些資產出售的收益也有所增加。

截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度，用於資助活動的現金淨額分別為2 170萬美元和3 500萬美元。2019年12月31日終了年度用於籌資的現金淨額包括按比例分配給Cactus LLC成員的840萬美元、750萬美元的融資租賃付款、向A類普通股持有人支付的420萬美元股息和與回購股票有關的150萬美元，以履行該期間歸屬的限制性股票單位的扣繳税款義務。我們沒有從我們2019年3月的第二次發行中獲得任何收益。2018年用於資助活動的現金淨額包括Cactus LLC成員分配中的3 180萬美元，其中2 600萬美元是在首次公開募股之前發放的，用於支付成員因擁有Cactus LLC而確認的與其確認的應納税收入有關的聯邦和州債務。同樣在2018年，我們從我們的首次公開募股、期權和後續發行中獲得了8.282億美元的淨收益，抵消了(I)根據我們先前信貸協議的定期貸款部分未償還的借款2.485億美元，以及(Ii)Cactus LLC的某些直接和間接所有者在我們的IPO、期權和以下方面贖回CW單元的5.757億美元。2018年期間，我們還支付了630萬美元的融資租賃款項。

税收應收協議

那個Cactus公司的TRA。與TRA持有人就我們的首次公開募股達成協議，一般規定由Cactus公司支付。給TRA持有者85%的現金淨儲蓄，如果有的話，在美國聯邦，州和地方所得税或特許經營税，Cactus公司。在某些情況下實際實現或被視為實現。仙人掌公司將保留其餘15%的現金淨節餘。在Cactus有限責任公司有現金的情況下，我們打算使Cactus有限責任公司按比例分配給包括我們在內的所有會員，其數額至少足以使我們能夠根據TRA繳税和付款。

除我們選擇提前終止TRA的情況外，TRA由於某些合併、資產出售或其他形式的商業組合或控制權的改變而提前終止，或者我們有可用的現金，但在我們沒有權利選擇推遲付款的情況下，如果我們沒有現金來履行TRA規定的付款義務，我們通常可以選擇推遲根據TRA應支付的款項。TRA規定的任何此類延期付款一般都會產生利息。在某些情況下，TRA下的付款可能會加速和(或)大大超過實際收益(如果有的話)，我們就屬於TRA的税收屬性實現了這一點。在這種情況下，我們在TRA下的義務可能會對我們的流動性產生重大的負面影響。

假設相關税法沒有重大變化，我們預計，如果TRA於2019年12月31日終止，則根據“合併財務報表説明”附註9中討論的假設，估計終止支付額將約為3.313億美元，其計算採用的貼現率等於一年的libor+150個基點，適用於未貼現負債4.347億美元。如果我們A類普通股的價格在2019年12月31日上漲10%，將使貼現負債增加1，720萬美元，至3.485億美元(未計的貼現增長2，320萬美元至4.579億美元)，同樣，2019年12月31日我們A類普通股價格的10%下降將使貼現負債減少1，730萬美元，至3.14億美元(不折價減少2，330萬美元至4.114億美元)。

紅利策略

在2019年10月29日，我們的董事會授權推出定期季度現金紅利，每股0.09美元的A類普通股。我們目前打算繼續支付季度股息，同時保留未來收益的餘額(如果有的話)，以便為我們的業務增長提供資金。然而，我們未來的股利政策由董事會自行決定，並將取決於當時的情況，包括我們的經營結果、財務狀況、資本要求、投資機會、對我們支付股息的能力的法定和合同限制以及董事會可能認為相關的其他因素。

合同義務

截至2019年12月31日，我們的合同義務摘要見下表。截至2019年12月31日，我們沒有未償還的銀行債務。

關鍵會計政策和估計

在根據公認會計原則編制我們的財務報表時，我們作出了許多影響資產、負債、權益、收入和支出的會計、確認和披露的估計和假設。我們必須作出這些估計和假設，因為我們所使用的某些信息取決於未來的事件，無法根據現有數據進行高精度的計算，或無法根據普遍接受的方法輕易計算。在某些情況下，這些估計數尤其難以確定，我們必須作出重大判斷。實際結果可能與我們在編制財務報表時使用的估計和假設大不相同。除其他外，我們認為某些會計政策對描述我們的財務狀況和業務結果以及部署的困難程度、主觀性和複雜性具有重要意義。綜合財務報表附註2載有編制所附合並財務報表所用的重要會計政策摘要。以下是對我們最重要的會計政策的簡要討論。

庫存

庫存按較低的成本或可變現淨值列報。成本使用標準成本(近似平均成本)和加權平均方法確定。費用包括相關的直接人工和間接費用的應用。可變現淨值是指在正常經營過程中的估計銷售價格，不太合理地預測完成、處置和運輸的成本。我們定期評估庫存的組成部分是否過剩，

過時。儲備是根據一系列因素作出的，包括年齡、使用以及可能影響這些產品需求的技術或市場變化。所記錄的準備金數額是主觀的，易因期間而變化。

長壽資產

與長壽資產相關的 鍵估計包括使用壽命和可回收的承載值。這種估計可以修改，因為可能由於供求基本面的變化、技術發展、具有成本優勢的新競爭者和石油和天然氣工業的週期性變化而產生減值。當事件或環境變化表明資產的賬面金額可能無法收回時，我們評估長期資產的潛在減值指標。評估減值的長期資產按可識別現金流的最低水平分類，並在現金流量低於資產賬面價值的情況下撥備。對未來現金流量和公允價值的估計具有高度的主觀性和內在的不精確性。根據許多因素，估計數可以從一個時期到另一個時期發生重大變化。因此，如果情況將來發生變化，我們可能會記錄減值損失，這可能是任何特定報告期的重大損失。

所得税

遞延税採用負債法記錄，根據財務報表與資產和負債税基之間的差異，採用預計差額將逆轉的年度頒佈的税率確定資產和負債。

我們評估通過調整未來應納税收入來收回我們的遞延税款資產的可能性。在我們認為不可能收回的情況下，我們設立了估值備抵，將資產減少到我們認為可收回的價值，這是基於我們對未來應納税收入的預期。在評估我們收回遞延税資產的能力時，我們會考慮所有現有的正面和負面證據，包括按計劃倒轉遞延税負債、預測未來應課税收入、税務籌劃策略及近期運作的結果。關於未來應税收入的假設需要做出重大的判斷，並與管理部門用於管理基本業務的計劃和估計相一致。如果預計的未來應納税收入發生重大變化，我們可能需要重新評估根據我們的遞延税款資產記錄的估價備抵額。

税收應收協議

TRA一般規定由Cactus公司支付。給TRA持有者85%的現金淨儲蓄，如果有的話，在美國聯邦，州和地方所得税或特許經營税，Cactus公司。在某些情況下實際實現或被視為實現。仙人掌公司將保留其餘15%的現金淨節餘。

贖回CW單元導致調整Cactus有限責任公司有形和無形資產的税基。這些調整將分配給Cactus公司。對Cactus LLC有形和無形資產税基的這種調整是Cactus公司無法獲得的。沒有收購或被視為收購CW機組。此外，償還Cactus LLC定期貸款機制下的未償借款導致調整了Cactus LLC有形和無形資產的税基，其中一部分已分配給Cactus公司。這些基礎調整預計將增加(為税務目的)卡克斯公司的折舊和攤銷扣除額，還可能減少卡特斯公司未來處置某些資產的損益(或增加其損失)，只要税基分配給這些資產。這種增加的扣減和損失以及收益的減少可能會減少Cactus公司的税額。否則將來就得付錢。

估計税收優惠的數額和時間，本質上是不準確的，估計中使用的假設可能會改變。税收優惠取決於未來事件和假設、贖回單位持有者在相關贖回時的税基數額、適用於税基增加的折舊和攤銷期、我們未來產生的應納税收入的數額和時間以及隨後適用的美國聯邦、州和地方所得税税率，以及Cactus公司根據TRA支付的構成利息或應攤銷税基的部分。計算TRA負債記錄中最重要的估計數是美國聯邦所得税合併税率和假定的州和地方合併所得税税率，

決定我們將實現的未來利益。如果使用的混合税率減少/增加100個基點，將減少/增加2019年12月31日記錄的TRA負債約1 200萬美元。

最近的會計公告

見綜合財務報表附註2，討論最近的會計公告。

通貨膨脹

雖然通貨膨脹成本的增加可以影響我們從業務利潤中獲得的收入，但我們認為通貨膨脹一般沒有，而且在不久的將來也不會對我們的業務結果產生重大的不利影響。雖然近年來通貨膨脹的影響不大，但它仍然是美國經濟中的一個因素，我們往往在工資和原材料方面受到通貨膨脹的壓力。

表外安排

我們沒有表外安排。

項目7A市場風險的定量和定性披露

在正常的業務過程中，我們面臨外匯匯率變化和利率變化帶來的市場風險。

外幣匯率風險

我們在中國和澳大利亞設有子公司，它們以本國貨幣(功能貨幣)經營業務，因此在銷售、支出、融資和以美元以外的貨幣進行投資交易時，受外幣匯率風險的影響。此外，我們的美國和外國子公司之間的某些公司間餘額是以美元計價的。由於這不是我們在中國和澳大利亞的子公司的功能貨幣，這些餘額的變化被轉化為我們的綜合損益表。因此，我們面臨與這些餘額有關的外匯風險。

利率風險

我們的ABL信貸貸款是可變利率債務。截至2019年12月31日，儘管沒有未償還的借款，但歐元美元借款的適用保證金為1.5%，加上調整後的基準利率1或3個月libor

項目8.財務報表和補充數據

下列合併財務報表作為本年度報告的一部分提交：

卡克斯公司和子公司

管理部門關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制，因為經修正的1934年“證券交易法”第13a-15(F)條和第15d-15(F)條對這一術語作了界定。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對今後各期成效評價的預測也可能因條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

在進行評估時，管理層採用了Treadway委員會(或“COSO”)贊助組織委員會在內部控制-綜合框架(2013年框架)中規定的標準。根據這一評估，管理層得出結論，截至2019年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

我們的獨立註冊公共會計師事務所普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers，LLP)發佈了一份審計報告，説明截至2019年12月31日，我們對財務報告的內部控制是否有效。

獨立註冊會計師事務所報告

致Cactus公司董事會和股東

關於財務報表與財務報告內部控制的意見

我們審計了所附的Cactus公司的合併資產負債表。以及截至2019年12月31日、2019和2018年12月31日的子公司(“公司”)以及截至2019年12月31日終了的三年期間收入、綜合收益、股東權益和現金流量的相關綜合報表，包括相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們還根據Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架”(2013年)中確定的標準，審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制。

我們認為，上述綜合財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日的財務狀況，以及公司在截至2019年12月31日的三年期間的經營結果和現金流量。我們還認為，截至2019年12月31日，該公司在所有重大方面都根據COSO發佈的“內部控制-綜合框架(2013年)”中確立的標準，對財務報告保持有效的內部控制。

意見依據

{Br}公司管理層負責這些合併財務報表，對財務報告保持有效的內部控制，並對財務報告的內部控制的有效性進行評估，這包括在所附的管理部門關於財務報告內部控制的報告中。我們的職責是根據我們的審計，就公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證合併財務報表是否沒有重大錯報，是否因錯誤或欺詐而發生錯報，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及綜合財務報表的總體列報方式。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，並根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果。我們的審計工作還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理保證，確保交易記錄是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，而且公司的收支只是根據管理層和董事的授權進行的。

公司；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的公司資產的未經授權收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對今後各期成效評價的預測也可能因條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

關鍵審計事項

下文通報的關鍵審計事項是本期間對合並財務報表進行的審計所產生的事項，該事項已通知審計委員會，或要求告知審計委員會，(1)涉及對合並財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的通報絲毫不改變我們對合並財務報表的總體看法，我們也沒有就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨的意見。

與應税協定有關的負債

如合併財務報表附註2和9所述，截至2019年12月31日，公司根據“應收税款協定”(“TRA”)承擔的負債為2.165億美元。與首次公開募股有關，該公司與Cactus井口有限責任公司(“TRA持有人”)的某些直接和間接所有人簽訂了TRA協議。TRA一般規定，公司須向TRA持有人支付在美國聯邦、州和地方所得税及專營權税(如有的話)中節省的現金税淨額的85%，而在某些情況下，該公司實際實現或被視為實現的原因是：(I)由於公司收購(或為美國聯邦所得税目的而被視為收購)而產生的税基上的某些增加，其中包括TRA Holder在Cactus井口、LLC的所有權權益的全部或部分，(Ii)由於償還Cactus井口下的未償借款而導致税基的某些增加，LLC的定期貸款安排，以及(Iii)將公司根據TRA支付的任何款項當作由公司支付的利息以及由此產生的額外税基。管理部門通過確定受TRA(“税基”)約束的税基、對基礎差異適用混合税率和計算迭代影響來計算TRA的負債。混合税率包括美國聯邦所得税税率和由適用於每個州的分配係數驅動的假設合併的州和地方所得税税率。

{Br}我們確定與TRA有關的責任的執行程序是一項重要的審計事項的主要考慮因素是：(1)管理層計算税基的複雜性很大；(2)制定在確定適當的混合税率時使用的適用的國家分攤係數。這反過來又導致審計員在執行程序和評估計算税基和混合税率的適當性方面具有高度的主觀性和努力。此外，審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員協助執行這些程序和評價從這些程序中獲得的審計證據。正如管理層所披露的，這一年中存在與這一事項有關的重大弱點。

{Br}處理這一問題涉及執行程序和評價審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與計算和確認TRA負債有關的控制措施的有效性，包括對税基和混合税率計算中使用的基本數據的完整性和準確性的控制。除其他外，這些程序還包括測試在計算TRA負債時使用的信息，以及有專門技能和知識的專業人員的參與，以協助：(一)制定獨立的税基計算；(二)比較獨立計算與管理層的計算，以評估税基的合理性；(三)評估分攤因素和由此產生的混合税率；(四)評估管理層對税法的適用情況。評估管理層對所涉分攤係數的確定，考慮到公司目前和預期的活動水平，以及分攤係數是否與在審計的其他領域獲得的證據相一致。

/s/普華永道會計師事務所

德克薩斯州休斯頓

2020年2月28日

自2015年以來，我們一直擔任公司的審計師。

仙人掌公司和子公司

合併資產負債表

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

仙人掌公司和子公司

合併收入報表

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

仙人掌公司和子公司

綜合收入綜合報表

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

仙人掌公司和子公司

股東權益合併報表

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。