美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格10-K

(第一標記)

☑

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

2019年12月31日終了的財政年度
或

o

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡時期

佣金檔案編號1-11151

美國理療公司
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

內華達州	76-0364866
(述明或其他成立為法團的司法管轄區) 或組織)	(國税局僱主識別號碼)

1300號西薩姆休斯敦公園路南， 300號套房 德克薩斯州休斯頓	77042
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)

登記人電話號碼，包括區號：(713)297-7000
依據交易所交易條例第12(B)條註冊的證券：

每班職稱	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元	USPH	紐約證券交易所

依據交易所ACT第12(G)條註冊的證券：無

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人，請勾選。是的， o沒有☑

根據該法第13條或第15(D)條，通過檢查標記説明是否要求登記人提交報告。是的， o沒有☑

通過檢查標記説明註冊人(1)是否已提交了“外匯法”第13條或第15(D)條要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的期限較短)，以及(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的制約。是的，☑沒有 o

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了在過去12個月內根據條例S-T規則405要求提交的每個交互式數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是的，☑沒有 o

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條規則中關於大型加速過濾、深度加速過濾、小型報告公司和新興成長型公司的定義。

大型加速箱	☑	加速過濾器	o
非加速濾波器	o(不要檢查是否有一家較小的報告公司)	小型報告公司	o
		新興成長型公司	o

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。 o

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。是的， o沒有☑

2019年6月30日，註冊人的非附屬公司持有的註冊人普通股的總市值為7.786億美元，根據紐約證券交易所公佈的2019年6月30日登記人普通股的收盤價，登記人最近一次完成第二財政季度的最後一個營業日。就本計算而言，註冊人的所有執行主任、董事及5%或5%以上的實益擁有人，均被視為附屬公司。這種認定不應被視為承認這些執行官員、董事和受益所有人實際上是登記人的附屬公司。

截至2020年2月28日，註冊公司普通股的流通股數為：12，774，600股，每股面值為.01美元。

以參考方式合併的文件

文件	表格10-K的一部分
2020年股東年會最後委託書的部分內容	第III部

目錄

		頁
第一部分
項目1.	商業		3
項目1A。	危險因素		14
項目1B。	未解決的工作人員意見		22
項目2.	特性		22
項目3.	法律程序		22
項目4.	礦山安全披露		23
第二部分
項目5.	註冊人普通股市場、股東相關事項及證券發行人購買		23
項目6.	選定財務數據		25
項目7.	管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析		26
項目7A.	市場風險的定量和定性披露		43
項目8.	財務報表和補充數據		44
	合併財務報表附註		52
項目9.	會計與財務披露的變化及與會計人員的分歧		78
項目9A.	管制和程序		78
項目9B.	其他資料		79
第III部
項目10.	董事、執行幹事和公司治理		79
項目11.	行政薪酬		79
項目12.	某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項		79
項目13.	某些關係和相關交易，以及董事獨立性		79
項目14.	首席會計師費用及服務		79
第IV部
項目15.	證物及財務報表附表		79
項目16.	表格10-K摘要		79
簽名			85

前瞻性陳述

我們在本報告中所作的陳述被認為是根據1934年“證券交易法”第21E節(修正後的“證券交易法”)的定義所規定的前瞻性陳述。這些報表包含有關我們公司財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務的前瞻性信息。這些陳述(經常使用諸如信念、預期、意欲、計劃、表示、應該和類似的詞語)涉及風險和不確定性，可能導致實際結果與我們所預測的結果大不相同。其中包括關於開放診所、提供人員和償還環境的説明。前瞻性陳述以我們目前的觀點和假設為基礎，由於某些風險、不確定因素和因素，實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同，這些因素包括但不限於：

•

政府頒佈國家醫療改革;後的變化

•

醫療保險規則和指導方針的改變以及我們的診所的報銷或未能維持其醫療保險認證和/或註冊狀態;

•

我們從醫療保險和醫療補助中獲得的收入將受到潛在的追溯性削減;的影響

•

商業和監管條件，包括聯邦和州法規;

•

政府和其他第三方付款人的檢查、審查、調查和審計，這可能導致制裁或名譽損害和成本增加;

•

遵守與個人可識別病人信息的隱私有關的聯邦和州法律和條例，以及對不遵守;的相關罰款和處罰

•

包括政府機構在內的第三方付款人的償還率或支付方式的變化，以及病人;所欠的免賠額和共同支付額的變化

•

收入和收益預期;

•

法律訴訟，這可能使我們承擔更高的經營成本和無保險責任;

•

一般經濟狀況;

•

合格物理治療師;的可用性和成本

•

人事生產力與留住關鍵人員;

•

我們市場的競爭、經濟或償還條件，可能要求我們重組或關閉某些診所，從而造成損失和/或關閉費用，包括可能註銷或註銷商譽和其他無形資產;。

•

工傷預防業務的競爭環境，可能導致合同服務安排終止或不續訂，以及對該服務項目造成其他不利的財務後果；

•

收購、收購非控股權益(少數股權)和成功整合被收購企業;的業務。

•

維持我們的資訊科技系統有足夠的安全措施，以防止網絡攻擊;。

•

對我們或第三方供應商信息技術系統的安全破壞可能使我們受到潛在的法律行動和名譽損害，並可能導致違反1996年“經濟和臨牀健康健康信息技術促進健康保健法”的“健康保險運輸和問責法”；

•

維持足夠的內部控制;

•

維持必要的保險範圍;

•

冠狀病毒的潛在影響；

•

資本;和

•

天氣和其他季節性因素。

許多因素是我們無法控制的。鑑於這些不確定因素，你不應過分依賴我們的前瞻性聲明.有關這些因素的更多信息，請參閲本報告的其他部分和我們向證券交易委員會(證券交易委員會)提交的其他定期報告。我們的前瞻性陳述僅代表我們在本報告發表之日的估計和假設。除法律規定外，我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，不管聲明可能不再準確的原因。

第一部分

項目1.

做生意。

一般

我們公司，美國理療公司。(我們、我們或公司)，通過其子公司，經營門診理療診所，為各種與骨科相關的疾病和體育相關傷害、神經損傷治療和受傷工人康復提供術前和術後護理。我們主要通過附屬診所合夥經營，我們通常擁有1%的普通合夥權益和24%至99%的有限合夥權益，而診所的管理治療師在大多數診所(以下簡稱診所合作伙伴關係)擁有剩餘的有限合夥權益。在較小程度上，我們根據與治療師的利潤分享安排(以下簡稱全資醫療設施)，通過全資子公司經營一些診所。我們對一家公司也有多數的興趣，該公司是一家領先的工傷預防服務提供商。該業務提供的服務包括現場傷害預防和康復、性能優化、離職後就業測試、功能能力評估和人體工效評估。這些服務大多由僱主直接承包和支付，其中包括一些“財富”500強公司。其他客户包括大型保險公司及其承包商。這些服務是通過工業運動醫學專業人員提供的，這些專業人員包括物理治療師和經過專業認證的體育培訓師(ATCS)。

除非上下文另有要求，本年度報告10-K表中對我們的引用包括公司及其所有子公司。

我們的戰略是獲得單一和多診所門診物理治療實踐和發展門診理療診所，主要是作為衞星在現有的夥伴關係，在國家基礎上運作。2019年12月31日，我們在40個州經營了583家診所。截至2019年12月31日，583家診所的平均年齡為10.4歲。我們的診所集中在以下州：德克薩斯州、田納西州、密歇根州、弗吉尼亞州、佛羅裏達州、俄勒岡州、馬裏蘭州、佐治亞州、賓夕法尼亞州和亞利桑那州。除了我們的583家診所，截至2019年12月31日，我們還為不相關的醫生團體和醫院管理了26項物理治療實踐，並經營着工傷預防業務，如下所述。

在過去三年中，我們完成了以下多家診所的收購：

採辦	日期	%利息 後天			數目 診所
	2019
2019年9月購置	(一九二零九年九月三十日)		67	%		11
	2018
2018年8月收購	八月三十一日		70	%		4
	2017
2017年1月收購	一月一日		70	%		17
2017年5月收購	5月31日		70	%		4
2017年6月收購	六月三十日		60	%		9
2017年10月收購	十月三十一日		70	%		9

除了上述多家診所的收購，2017年3月，我們獲得了55%的股權，在最初的工傷預防業務。2018年4月30日，我們收購了另一家公司65%的股權，這是工傷預防部門的業務，同時我們還合併了這兩家公司。合併後，我們擁有59.45%的合併業務，Briotix健康，有限合夥公司(Briotix Health Ho)。2019年4月11日，我們收購了第三家提供工傷預防服務的公司。被收購的公司專門提供傷害預防和護理，崗位提供就業測試，功能能力評估和恢復工作服務。它在45個州的網絡上執行這些服務，其中包括在11個客户地點的現場服務。該業務隨後與BriotixHealth合併，使我們在合夥企業中的所有權地位提高到大約76.0%。

同樣在2019年，我們以一筆單獨的交易購買了一家理療診所的資產和業務。該診所是現有夥伴關係之一的衞星診所。除了2018年8月的多診所收購外，我們還通過幾家多數股權的診所合作伙伴公司，在當年收購了五家獨立的診所。這些做法作為各自現有診所夥伴關係的衞星運作。2017年，我們以不同的交易方式收購了兩家理療診所的資產和業務。一個診所與一個現有診所合併，另一個診所作為一個現有夥伴關係的附屬診所運作。

所購診所的業務結果自購置之日起已列入我們的合併財務報表。

我們繼續努力吸引與醫生和其他轉診來源建立關係的物理治療師，為這些治療師提供有競爭力的薪金，並根據他們管理的診所的盈利能力給予獎勵。對於我們獲得控制權益的多地點診所，以前的業主通常繼續作為僱員管理診所業務，保留診所的非控制權所有權權益，併為管理診所業務獲得有競爭力的薪酬。此外，我們還開發了衞星診所設施，作為現有診所夥伴關係和全資擁有的設施的一部分，其結果是，大量的診所夥伴關係和全資擁有的設施經營不止一個診所地點。在2020年，我們打算繼續獲得診所實踐，並繼續專注於開發新診所和在適當情況下開設附屬診所，同時通過營銷和新項目增加我們的病人數量。

我們診所的治療師首先對每個病人進行一次全面的評估，然後按照病人的醫生的要求，制定一項針對受傷的治療計劃。治療計劃可包括若干程序，包括治療鍛鍊、手工治療技術、超聲波、電刺激、熱敷、離子導入、日常生活技能管理教育和家庭鍛鍊方案。診所的業務主要來自當地醫生的推薦。診所服務的主要支付來源是管理保健方案、商業健康保險、醫療保險/醫療補助和工人補償保險。

我們於1992年4月根據內華達州的法律重新註冊，並在各州以有限合夥、有限責任公司和全資公司的形式組建了運營子公司。本公司的業務説明應與我們的財務報表及本年度報告第8項所載的有關附註一併閲讀，表格10-K。我們的主要執行辦公室位於西山姆休斯敦公園南路1300號，300套房，休斯頓，得克薩斯州77042。我們的電話號碼是(713)297-7000。我們的網站是www.usph.com。

我們的診所

我們的大多數診所是以診所夥伴關係的形式運作的，我們擁有一般的夥伴關係利益和有限的夥伴關係的大部分利益。診所的管理保健從業人員通常擁有有限合夥權益的一部分。一般來説，治療師的合作伙伴對診所夥伴關係的淨損失沒有興趣，除非他們的資本賬户的範圍。由於我們還開發現有診所的衞星診所設施，大多數診所夥伴關係包括多個診所地點。截至2019年12月31日，通過全資子公司，我們在所有診所合作伙伴關係中擁有1%的普通合夥人權益。我們的有限合夥權益範圍從24%到99%在臨牀夥伴關係。對於絕大多數的診所夥伴關係，管理醫療從業者是一個物理治療師誰擁有剩餘的有限夥伴關係在診所夥伴關係的利益。

對於我們的診所夥伴關係協議，與我們獲得多數股權的協議有關，一般來説，以前的管理層仍然擁有10%到50%的權益。

通常情況下，每個治療師的合夥人或主任，包括那些受僱於我們獲得多數股權的診所夥伴關係的人，都會與他們的診所合作伙伴簽訂一份為期五年的僱傭協議。每項協議通常規定在他或她受僱期間不參加競爭的契約，並在此之後至多兩年。根據每項僱用協議，治療師合夥人可獲得基本薪金，並可根據其診所夥伴關係或特定診所產生的淨收入或利潤獲得獎金。在診所夥伴關係中，治療師合夥人根據其所有權權益獲得收入分配。在終止僱用時，我們通常有權利，但不擁有

義務，購買治療師的夥伴關係的興趣，在新的診所夥伴關係。對於我們獲得的大多數診所，如果有限少數合夥人的就業停止，並且滿足了各自的有限合夥協議中詳細規定的某些要求，我們就有一個呼叫權(呼叫權)，而銷售實體或個人對合夥人的有限合夥利益擁有權利(正確)。“權利”和“調用權”不會過期，甚至在個體伴侶死亡時也不會過期，並且不包含強制贖回功能。在行使出讓權或呼叫權時，合夥人有限合夥權益的購買價格按各自協議中詳細説明的收益績效的預定倍數計算。

每個診所夥伴關係保持一個獨立的地方身份，同時享受國家採購、通過談判達成的第三方付款合同、集中支助服務和管理做法帶來的好處。根據管理協議，我們的一家子公司為每個診所提供各種支持服務，包括監督場地選擇、施工、診所設計和設備選擇、建立會計系統和計費程序以及培訓辦公室支助人員、應付賬款處理、業務指導、監管合規審計、薪資、福利管理、會計服務、法律服務、質量保證和營銷支持。

我們的典型診所在辦公大樓或購物中心佔用約1，000至5，000平方英尺的租賃空間。我們試圖租用地面空間，以方便病人進入我們的診所。

診所最起碼的典型工作人員包括一名持有執照的理療師和一名辦公室經理。隨着病人就診人數的增加，工作人員還可能包括額外的物理治療師、職業治療師、治療助理、助手、運動生理學家、體育培訓師和辦公室工作人員。治療服務是在有執照的治療師的監督下進行的。

我們在診所提供門診服務。病人通常每天接受約一小時的治療，每週兩至三次，通常治療兩至六週。我們一般按每種程序收費。醫療保險患者根據規定的時間增量和醫療保險賬單標準收取費用。此外，我們的診所將在適當的時候制定個人維護和自我管理的鍛鍊計劃，在治療後繼續進行。我們不斷評估發展新服務的潛力，擴大以最有效的方式提供現有服務的方法，同時提供高質量的病人護理。

影響治療服務需求的因素

我們認為，除其他因素外，下列因素影響門診理療服務的增長：

治療服務的經濟效益。醫療保健服務的購買者和提供者，如保險公司、保健機構、企業和行業，不斷尋求為傳統保健服務節省費用。我們相信，我們的治療服務提供了一種成本效益高的方法，以防止短期殘疾成為慢性疾病，幫助避免侵入性手術，加快手術和肌肉骨骼損傷的康復，並消除或減少對類阿片的需求。

早期醫院出院。醫療保險報銷的變化，無論是公共的還是私人的，都鼓勵病人提早出院以降低費用。我們認為，早期出院的做法促進了對門診理療服務的更大需求。

人口老齡化。一般而言，老年人口的殘疾發生率高於整個人口。隨着這部分人口繼續增長，我們認為對康復服務的需求將擴大。

肥胖增加。每三個美國人中就有兩個被認為超重或肥胖，而且這一比率還在繼續增長。一個人的身體承受的壓力可能很大。理療服務通過教肥胖者如何以無疼痛的方式運動，從而使他們變得更加活躍和健康。

市場營銷

我們的營銷工作主要集中在醫生身上，包括骨科醫生、神經外科醫生、理療師、內科醫生、足科醫生、職業醫學醫生和全科醫生。在向醫學界推銷的過程中，我們強調我們致力於高質量的病人護理和定期的服務。

與醫生溝通病人的進展情況。我們僱用人員協助診所主任為醫生社區制定和執行營銷計劃，並協助與保健組織、首選提供者組織、行業、病例管理人員和保險公司建立關係。

收入來源

診所服務的付費來源主要是管理的保健方案、商業健康保險、醫療保險/醫療補助和工人補償保險。商業健康保險、醫療保險和管理醫療計劃通常在病人支付正常的免賠額和共同保險付款後，向使用我們診所的病人提供保險。“工人補償法”通常要求僱主直接或間接地通過保險為其僱員提供因工傷和殘疾而進行的醫療康復費用，以及在某些司法管轄區內的強制性職業康復費用，這些費用通常不包括任何免賠額、共同付款或分擔費用。對人身傷害案件當事人的治療一般從保險公司的和解所得或優惠判決中支付。如果收到不利的判決，一般不對病人進行託收工作，而病人的遺贈帳户則由已確定的準備金註銷。定期審查和酌情調整與所有應收賬款類型有關的壞賬準備金。

下表顯示了截止年度的薪資組合：

	(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)						2017年12月31日
付款人	網病人 收入			百分比			網病人 收入			百分比			網病人 收入			百分比
	(病人收入淨額(千)
管理護理計劃	$	124,516			28.7	%	$	134,748			32.3	%	$	120,773			31.0	%
商業健康保險		79,535			18.4	%		72,786			17.4	%		79,968			20.5	%
醫療保險/醫療補助		132,611			30.6	%		117,554			28.1	%		103,713			26.7	%
工人補償保險		63,542			14.7	%		59,942			14.4	%		55,364			14.2	%
其他		33,141			7.6	%		32,673			7.8	%		29,408			7.6	%
共計	$	433,345			100.0	%	$	417,703			100.0	%	$	389,226			100.0	%

我們的業務在很大程度上取決於我們與商業健康保險公司、健康維護組織、首選提供者組織和工人補償保險公司之間的關係。在一些地理區域，我們的診所必須被主要的保健組織批准為提供者，並優先考慮獲得付款的提供者計劃。不獲得或保持這些批准將對財務結果產生不利影響。

在截至2019年12月31日的一年中，我們約35.1%的就診和30.6%的淨病人收入來自醫療保險或醫療補助計劃覆蓋範圍。為獲得醫療保險報銷，醫療機構(醫療保險認證康復機構)或個人治療師(私人執業的身體/職業治療師)必須符合衞生和公共服務部(HHS)規定的與設施類型、設備、記錄保存、人員和醫療保健標準有關的適用的參與條件，並必須遵守所有州和地方法律。HHS，通過醫療保險和醫療補助服務中心(CMS MECH)和指定機構，定期檢查或調查診所/提供者的批准和/或合規情況。我們預計，我們的新開發和獲得的診所將成為醫療保險的提供者，或將註冊為一組物理/職業治療師在私人執業。不獲得或保持這一認證將對財務結果產生不利影響。

醫療保險計劃根據醫療保險醫生收費表(MPFS)償還門診康復提供者。對於2018年提供的服務，費率增加0.5%；2019年提供的服務，在實行強制性預算中性調整之前，對收費表支付率增加0.25%。對於2020年至2025年提供的服務，在實行強制性預算中性調整之前，每年將對收費時間表繳款率進行0.0%的更新。然而，在2020年MPFS最後規則中，CMS建議增加辦公室/門診評價和管理(E/M)代碼的代碼值，並削減其他代碼，以保持MPFS的預算中立性。代碼估值的這一變化將於2021年1月1日生效。根據建議，

理療/職業治療服務可能會出現代碼減少，估計會導致付款減少8%。在宣佈可能減少適用的物理/職業治療守則時，CMS表示，在最後確定2021年的守則值之前，它將進一步考慮和解決業界和提供者的關切問題。

從2021年開始，根據收費表向個人治療師(私人執業的身體/職業治療師)支付的款項可根據基於獎勵的獎勵支付制度(MIPS HEAM)的業績進行調整，該制度根據某些質量指標、資源使用和有意義地使用電子健康記錄來衡量業績。根據MIPS的要求，供應商的業績每年根據既定的業績標準進行評估，然後用於確定適用於相應支付年度專業人員付款的調整係數。供應商在2019年的MIPS表現將決定2021年的支付調整。從2019年到2024年，專業人員在收入中有很大一部分是通過替代支付模式(APM)獲得的，這些模式(如負責的護理組織或捆綁支付安排)涉及資金損失風險和質量衡量部分，在相應的支付年度將獲得5%的獎金。參與APM的獎金旨在鼓勵參與和測試新的APM，並促進各支付方之間的激勵措施的協調一致。MIPS和APM調整的細節將取決於未來的通知和評論規則的制定。

2011年“預算控制法”提高了今後十年與減少赤字有關的聯邦債務上限，並要求自動削減聯邦開支約1.2萬億美元。向醫療保險提供者支付的費用將受到這些自動削減開支的限制，上限為2%。2013年4月1日，醫療保險支出減少了2%。2015年11月2日頒佈的2015年兩黨預算法案將醫療保險支出削減2%的期限延長至2025年財政年度。2018年2月9日頒佈的2018年兩黨預算法案將削減醫療保險支出的2%延長至2027年財政年度。

從歷史上看，醫療保險在任何一年內向任何醫療保險受益人提供的門診理療、職業治療和/或言語語言病理服務的支付總額每年都受到美元限額的限制(即治療上限或治療限額)。2017年，門診治療服務的年度限額為綜合理療和言語語言病理服務1 980美元，職業治療服務1 980美元。由於2018年兩黨預算法案，治療中心已經被取消，從2018年1月1日起生效。

根據2012年“中產階層減税和創造就業法”，自2012年10月1日起，在一個日曆年治療支出達到或超過3 700美元的患者須接受手動醫療審查，以確定是否符合適用的付款標準。3，700美元的門檻適用於物理治療和言語語言病理學服務；另一個3，700美元的門檻適用於職業治療。MACRA指示CMS修改人工醫療審查程序，使這些審查不再適用於所有超過3 700美元門檻的索賠，而是將根據CMS認為合適的各種因素來確定，2018年兩黨預算法無限期延長了目標醫療審查，但將門檻降低到3 000美元至2027年12月31日。2028年，門檻值將通過2028年醫療保險經濟指數(MEHECH)的百分比增加而增加，而在隨後幾年，門檻值將根據隨後年份MEI相應的百分比增加而增加。

CMS在2011歷年MPFS的最後更新中採用了治療服務的多程序支付減少(MPPR)。MPPR適用於醫療保險B部分支付的所有門診治療服務--職業治療、理療和言語病理學。根據該政策，聯邦醫療保險計劃100%支付相對價值單位(RVU)的實踐費用部分，用於具有最高實踐費用RVU的治療程序，然後減少為同一患者在同一天內為第二次及隨後的治療程序或服務單位提供的實習費用部分的付款，無論這些治療服務是否以單獨的方式提供。自2013年以來，同一天為同一患者提供的第二次及後續治療服務的實踐費用部分減少了50%。此外，MCTRA指示CMS實施一項基於索賠的數據收集計劃，以便在治療過程中收集關於患者功能的額外數據，以便更好地瞭解患者的病情和結果。所有提供門診治療服務的診所必須

將這些數據包括在索賠表中。自2013年以來，治療師被要求在索賠表上報告新的代碼和修飾符，以反映患者在最初評估、整個護理期間和出院時的功能限制和目標。付款要求報告這些功能限制代碼和修飾符。

醫療保險在2020年1月1日或之後由治療助理員提供的門診治療服務必須包括一項指示服務由一名治療助理提供的修飾符。在2022年1月1日或之後，由治療助理員提供的全部或部分門診治療服務將按其他適用於該服務的付款額的85%支付。

關於向醫療保險受益人提供治療服務的法規、條例和支付規則是複雜的，需要解釋。我們認為，我們在所有重大方面都遵守了所有適用的法律和條例，也不知道有任何未決或威脅進行的調查涉及對我們截至2019年12月31日的財務報表產生重大影響的潛在不當行為的指控。遵守這些法律和條例可能會受到未來政府的審查和解釋，以及重大的管制行動，包括罰款、處罰和將其排除在醫療保險計劃之外。2019年，醫療保險的淨病人收入約為1.194億美元。

監管與醫療改革

許多聯邦、州和地方法規對醫療服務和提供醫療服務的人進行了管理。我們可能擴大的一些州制定了法律，要求僱用衞生專業人員的設施和提供與保健有關的服務必須獲得許可，在某些情況下，還必須獲得需要證明(即向國家管理當局證明新設施的必要性和財政可行性，或開始新的保健服務)。在我們目前經營的國家中，只有一個需要證明我們的理療業務職能的運作需要證書。然而，我們的治療師和/或診所必須獲得許可，這取決於他們提供服務的州。沒有獲得或保持任何必要的證書，批准或許可證可能會對我們的業務，財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

管制欺詐和濫用的條例。各種聯邦和州法律對涉及保健服務提供者的金融關係作出了規定。這些法律包括“社會保障法”第1128 B(B)節(“美國法典”第42編第1320 a-7b節)。[b](“反欺詐和濫用法”)，根據該法律，可以對提供、索取、支付或獲得報酬的人處以民事和刑事處罰，以換取(1)轉診病人，以提供聯邦醫療保健方案(包括醫療保險和醫療補助)可全部或部分支付的任何項目或服務；或(Ii)購買、租賃、訂購或安排或建議購買、租賃、訂購任何商品、設施、服務或物品，這些物品或物品可全部或部分由聯邦醫療保健計劃(包括醫療保險和醫療補助)支付。我們相信，我們的業務程序和業務安排符合這些規定。然而，這些規定寫得很寬泛，具體適用於我們所參加的具體事實和安排的具體程度是不確定和難以預測的。此外，一些州頒佈了類似於“欺詐和濫用法”的州法律，這可能比“聯邦欺詐和濫用法”更具限制性。

HHS監察主任辦公室發佈了一些條例，説明屬於安全港範圍內的賠償財務安排，因此，根據“欺詐和濫用法”，這些安排不被視為非法報酬。不屬於安全港的情況並不意味着違反了“欺詐和濫用法”；然而，監察辦指出，如果不屬於安全港，可能會在事實和情況測試下受到更嚴格的審查。

檢察官辦公室還發布了特別欺詐警報和特別諮詢公報，提醒提供者注意“欺詐和濫用法”某些方面的重要性和適用情況。OIG的一個特別欺詐警報涉及醫生轉診病人的個人或實體租用醫生辦公室的空間。OIG在這些安排中表示關注的是，租金可能會變相回扣給醫生-房東，以誘導轉診。我們從轉診醫生那裏為我們的一些診所租用了診所空間，並採取了我們認為必要的步驟，以確保所有租賃都儘可能地符合並適用於“欺詐和濫用法”的空間租賃安全港。

檢察官辦公室的一份特別諮詢公報涉及提供物品和服務的某些複雜的合同安排。這份特別諮詢公報確定了可疑安排通常表現出的幾個特點，其中一個或多個特徵的存在可能表明監察小組受到禁止的安排。一般而言，特別諮詢公報和相關的內部監督小組諮詢意見所確定的可疑合同合資企業的徵象包括：

新業務. 某一業務領域中的供應商(所有者)擴展為可以提供給業主現有患者的新業務，另一方目前提供與新業務相同或類似的項目或服務(經理/供應商)。

俘虜參考基地.該安排主要或完全服務於業主現有的病人基礎(或受業主控制或影響的病人)。

很少或沒有真正的商業風險。業主對企業的主要貢獻是轉介；它很少或根本不對企業進行財務或其他投資，將整個業務委託給經理/供應商，同時保留從其自用轉介基礎上產生的利潤。

經理/供應商的狀況。經理/供應商是業主的新業務的潛在競爭對手，通常會競爭俘虜推薦。它有能力以自己的權利提供幾乎相同的服務，並以自己的名義為保險公司和病人開具賬單。

經理/供應商提供的服務範圍。Manager/Provider提供所有或多個新的業務關鍵服務。

薪酬。從整體來看，這項安排的實際效果是讓業主有機會就經理/供應商以其他方式提供的業務向保險人和病人收費。企業給業主的報酬(即企業的利潤)考慮到業主產生的價值和業務量。

排他性。該安排禁止業主向來自業主的病人以外的任何病人提供物品或服務，並/或禁止經理/供應商自行向業主的病人提供服務。

由於我們的業務運作的性質，我們的許多管理服務安排顯示了這些特點中的一個或多個。然而，我們認為，我們已在必要時就這種安排的結構採取步驟，以充分區分它們與這些可疑企業，並遵守“欺詐和濫用法”的要求。然而，如果OIG認為我們已經加入了一家被禁止的合同合資企業，它可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

雖然管理醫師擁有的理療設施的業務受到“欺詐和濫用法”的管制，但我們與這些設施簽訂合同的方式往往不屬於現有安全港的全部範圍。我們認為，我們的安排符合“欺詐和濫用法”，儘管聯邦法院對“欺詐和濫用法”對這些安排的適用提供了有限的指導。如果我們的管理合同被認為違反了“欺詐和濫用法”，可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

斯塔克定律。1993年“總括預算調節法”(“美國法典”第42編第1395 nn節)(“斯塔克法”)的規定禁止醫生轉介指定保健服務機構，這種服務由聯邦醫療保險或醫療補助機構全部或部分支付給醫生或醫生直系親屬有投資利益或其他財務關係的實體，但有若干例外。與“欺詐和濫用法”不同，“斯塔克法”是一部嚴格的責任法規。不需要有違反“斯塔克法”意圖的證據。理療服務屬於指定的保健服務單位。此外，“斯塔克法”適用於我們與個別醫生和醫師團體簽訂的管理合同，以及我們與轉診醫生之間的任何其他財務關係，包括醫療顧問安排和診所收購所產生的任何金融交易。“斯塔克法”還禁止對根據被禁止的轉診提供的服務收費。有幾個州頒佈了類似“斯塔克法”的法律。這些州法律可能涵蓋所有患者(不僅僅是醫療保險和醫療補助)。與“欺詐和濫用法”一樣，我們在規劃我們的診所、與醫生訂立合同和其他安排、市場營銷等方面考慮到“斯塔克法”。

活動，並相信我們的行動符合斯塔克法。如果我們違反斯塔克法或任何類似的州法律，我們的財務結果和運作可能會受到不利影響。對違法行為的處罰包括拒絕支付服務費用、重大的民事罰款，以及將其排除在醫療保險和醫療補助計劃之外。

HIPAA為了進一步打擊醫療欺詐和祕密保護病人，國會在1996年的“健康保險可攜性和責任法案”(HIPAA)中列入了幾項反欺詐措施。HIPAA為控制欺詐創造了資金來源，以協調聯邦、州和地方的醫療保健執法方案，開展調查，就欺詐性醫療做法向保健行業提供指導，並建立一個國家數據庫，以接收和報告最後的不利行動。HIPAA還將針對所有公共和私人付款人的某些形式的健康欺詐定為刑事犯罪。此外，HIPAA要求通過關於衞生保健信息交流的標準，以努力確保病人信息的隱私和電子安全以及與健康信息隱私有關的標準。對不遵守HIPAA的制裁包括刑事處罰和民事制裁。2009年2月，美國2009年復甦和再投資法(ARRAHIT)簽署成為法律。“衞生信息技術促進經濟和臨牀健康法”(HITECH)第十三章規定了實質性的醫療保險和醫療補助激勵措施，以鼓勵提供者採用電子健康記錄(EHRs)，併為發展衞生信息交換提供贈款(HIE HECH)。HITECH認識到，除非能夠確保公眾在這類系統中的病人信息的隱私和安全得到保護，否則就不會實施HIE和EHR系統，因此，HITECH還大大擴大了HIPAA規定的隱私和安全要求的範圍。最值得注意的是強制性違約通知要求和強化的執行計劃，其中包括加重處罰，這些規定現在適用於商業夥伴和被覆蓋實體。除了HIPAA, 一些州通過了適用於使用和披露可單獨識別的健康信息的法律和(或)條例，這些法律和/或條例可能比“HIPAA”的可比規定更為嚴格。

我們相信，我們的業務符合適用的隱私和受保護的醫療信息安全標準。我們無法預測，如果有的話，HIPAA/HITECH或任何適用的州法律或法規將對我們的業務產生什麼負面影響。

其他管制因素。政治、經濟和監管方面的影響正在從根本上改變美國的醫療保健行業。國會、州立法機構和私營部門繼續審查和評估替代醫療服務和支付系統。潛在的替代辦法可以包括強制規定的基本醫療福利、通過限制私人醫療保險費、醫療保險和醫療補助支出的增長來控制醫療支出、創建大型保險採購小組以及價格控制。預計立法辯論今後將繼續進行，市場力量預計只要求小幅增加或降低成本。例如，管理下的護理實體要求保健提供者降低償還率，在某些情況下，要求或鼓勵提供者接受可能不允許提供者支付全部費用或實現傳統盈利水平的資本化付款。我們不能合理地預測採取聯邦或州醫療改革措施或未來的私營部門改革可能對我們的業務產生什麼影響。

競爭

醫療保健行業，包括理療行業，具有很強的競爭力。理療業務高度分散，沒有一家公司在全國範圍內佔有重要的市場份額。我們認為，我們是第三大國家門診康復服務提供者之一。

影響我們業務的競爭因素包括護理質量、成本、治療結果、地點方便、與轉診和付費來源的關係以及滿足需求的能力。我們的診所直接或間接地與許多類型的保健提供者競爭，包括醫院的理療部門、私人治療診所、醫生擁有的治療診所和脊醫。如果治療行業的整合繼續下去，我們可能面臨更激烈的競爭。

我們相信，我們的策略是為社區的主要治療師提供機會，讓他們有機會參與擁有權或診所的盈利能力，這有助確保本地管理人員對診所的成功作出承諾，從而為我們提供競爭優勢。

我們亦相信，我們的策略可加強我們的競爭地位，在可能的情況下，把診所設在建築物的底層，以及附近設有停車場的購物中心，使病人更容易進入診所。我們提供方便的時間。我們還試圖使我們的診所的裝飾不像傳統的醫院診所那樣制度化和美觀。

執法環境

近年來，聯邦和州政府發起了幾項旨在揭露違反聯邦民事和刑法關於虛假索賠和欺詐性計費和編碼做法的行為的倡議。這類法律要求供應商遵守關於適當記帳和編碼的複雜償還要求，以便得到政府付款人對其服務的補償。我們的合規計劃要求遵守適用的法律，並促進報銷教育和培訓；然而，確定我們的診所的收費和編碼做法是錯誤的或欺騙性的，可能會對我們產生重大的不利影響。

由於我們參加了醫療保險和醫療補助計劃，我們受到各種政府檢查、審查、審計和調查，以核實我們是否遵守這些方案和適用的法律和條例。此外，我們的“公司廉正協議”要求由一個獨立的審查機構對我們的診所進行年度審計，其結果將向聯邦政府報告。參見“遵守計劃”-“公司誠信協議”。管理下的護理付款人也可以保留進行審計的權利。不利的檢查、審查、審計或調查可能導致：退還我們已經支付的金額；罰款和/或撤銷受影響診所的賬單特權；擴大我們公司誠信協議的範圍；不參加醫療保險或醫療補助方案或一個或多個管理下的護理付費網絡；或損害我們的聲譽。

我們和我們的診所受到聯邦和州法律的約束，這些法律禁止實體和個人在知情和故意的情況下向醫療保險、醫療補助和其他包含虛假或欺詐性信息的政府項目和第三方付款人提出索賠。聯邦虛假索賠法鼓勵個人代表政府對美國等醫療機構提起訴訟。由於此類訴訟通常是在法院蓋章的情況下提起的，以便讓政府有足夠的時間進行調查，並確定政府是否會介入訴訟。因此，在政府做出裁決並解除封印之前，相關醫療服務提供商往往不知道這起訴訟。違反或指控違反這類法律以及任何相關訴訟，可能導致(一)被排除在醫療保險、醫療補助和其他聯邦醫療保健方案之外，或(二)重大的金融或刑事制裁，從而可能對大量索賠中重複的小額賬單錯誤處以重大的經濟處罰，因為每一項索賠都可被視為單獨的違反行為。此外，許多州還頒佈了類似的法規，其中可能包括刑事處罰、鉅額罰款和三倍的損害賠償。

遵從程序

我們的合規計劃。我們持續的成功取決於我們在高質量的服務和合乎道德的商業實踐方面的聲譽。我們在一個高度管制的環境中運作，有許多聯邦、州和地方的法律和法規。我們對理解和遵守適用於我們業務的法律法規有着積極的興趣。

我們的董事會(董事會)通過了一項“商業行為和道德守則”和一套“公司治理準則”，以澄清董事會和管理層履行職責所依據的道德標準。此外，委員會還設立了一個遵約委員會(遵約委員會)，其目的是協助委員會履行其在遵守聯邦和州有關醫療保健的法律和條例方面的監督責任。

我們已經發布了一個道德和合規手冊，並創建了合規培訓材料，發放和在線測試計劃.這些工具是為了確保我們公司和子公司的每一名僱員都清楚地瞭解我們在經營業務時對專業精神、誠實、公平和遵守法律的高標準的共同承諾。這些標準由我們的首席合規官(CCOMEN)管理，他負責日常的監督、管理和我們的合規計劃的開發。CCO、內部和外部顧問、管理層和合規委員會不時審查我們的合規計劃的政策和程序，以改進業務，確保符合標準、法律和條例的要求。

反映管理層、法律顧問或合規委員會確定的持續遵守重點領域。我們還建立了報告潛在違規行為、教育員工、監督和審計遵守情況以及處理執法和紀律的制度。

委員會。我們的合規委員會由董事會任命，由四名獨立董事組成。合規委員會對本公司遵守有關醫療保健業務的法律和法規要求的情況進行了全面監督。遵約委員會依靠管理層、CCO和其他合規和法律人員的專門知識和知識。CCO定期與遵約委員會主席溝通。遵約委員會每年至少舉行四次或更頻繁的會議，以履行其職責，並定期向理事會報告其行動和建議。

我們還有一個內部合規委員會，由公司在業務、臨牀服務、財務、人力資源、法律、信息技術和認證等領域的領導組成。內部合規委員會負責評估和評估公司與遵守聯邦和州醫療保健法律有關的風險領域，並一般協助CCO。內部遵約委員會每年至少舉行四次或更頻繁的會議，以履行其職責。此外，管理層還任命了一個團隊來解決我們公司遵守HIPAA的問題。HIPAA團隊由來自我們的法律、信息系統、財務、運營、合規、商業服務和人力資源部門的一名安全官員和僱員組成。該小組為遵守HIPAA編寫評估報告，並在必要時就業務變更和/或新系統提出建議。

每個被認證為醫療康復機構的診所都有一個正式任命的管理機構，由我們的管理人員和診所的主管/管理者組成。管理機構對整個診所的運作負有法律責任。成員們定期討論和討論診所是否遵守適用的法律和條例等問題。此外，還有一些專業諮詢委員會作為感染控制委員會。這些委員會在設施內開會，並作為顧問發揮作用。

我們設立了一個風險管理委員會，成員包括CCO、公司行政副總裁以及其他法律、合規和運營人員。該委員會審查和監督所有員工和病人的事故報告，併為診所人員提供應對報告的行動。

舉報違規行為。為了幫助我們的員工在保密、匿名和不打擊報復的情況下報告任何被認為不正當的工作相關活動、會計違規行為和其他違反我們合規計劃的行為，我們設立了一條獨立的全國合規熱線。合規熱線提供週一至週五(不包括節假日)的保密舉報，每天24小時。合規熱線配備有經驗豐富的第三方專業人員，培訓他們在處理敏感問題和機密信息時運用最大的謹慎和酌處權。收到的信息被記錄在案並及時轉交給CCO，CCO與遵約委員會一起，擁有調查和解決不當行為問題的權力和資源。

教育我們的員工。我們採用多種方法對員工進行合規相關問題的培訓。所有員工都完成了一個初步的培訓計劃，包括與我們的業務和適當的實踐有關的許多模塊。董事/管理人員還定期為現有員工提供進修培訓，併為新員工提供一對一的綜合培訓。公司合規小組回答診所人員的問題，並經常舉行電話會議、網絡研討會和關於各種合規相關主題的培訓課程。

當診所開業時，我們提供一套符合要求的材料，包括手冊和詳細説明，以滿足醫療保險參與標準和其他合規要求。在與診所主任/管理員的後續培訓中，合規部門的工作人員解釋了有關需求和合規標準的各種細節。在診所執行合規標準期間，合規工作人員將與主任/管理員保持聯繫，並將提供所需的任何協助。所有新的辦公室經理都接受培訓(包括醫療保險、監管和公司合規、保險賬單、費用入賬、交易記錄和編碼、每日、每週和每月的會計報告)

公司辦公室的培訓人員。公司合規小組將協助繼續合規，包括就醫療保險認證、州調查要求和對監管機構的任何詢問向診所工作人員提供指導。

監測和審計診所的業務合規情況。我們有審計計劃和其他程序，以監測和審計診所的運作是否符合適用的政策和程序。我們僱用內部審計師，作為其工作職責的一部分，對每個診所進行定期審計。大多數診所至少每24個月進行一次審計，並在認為必要時進行額外的重點審計。在這些審計期間，特別注意遵守醫療保險和內部政策、聯邦和州法律和條例、第三方付款要求和病人圖表文件、帳單、報告、記錄保存、收款和合同程序。審計通常在現場進行，包括與參與管理、業務、賬單和應收帳款的僱員進行面談。

編制正式審計報告，並與公司管理層和合規委員會進行審查。每個門診主任/管理員都會收到一封信，指示他們採取任何必要的糾正措施。然後，每個診所主任/管理員都與合規小組和業務部門合作，以確保這些糾正措施得到實現。

處理執法和紀律。我們的政策是，任何員工如果不遵守合規程序的要求，或疏忽或故意不遵守我們的合規計劃中專門涉及的法律或法規，則應受到紀律處分，包括被解僱。合規委員會、合規人員、人力資源人員和管理層對違反我們的合規計劃進行調查，並酌情采取紀律行動。

公司誠信協議。我們還根據我們與OIG簽訂的“公司廉正協議”(公司誠信協議、BECH協議或CIAHEACH協議)履行某些額外的合規相關職能。自2015年12月21日起生效的中央情報局概述了與合規監督和項目執行以及定期報告有關的某些具體要求。此外，根據中央情報局的規定，一個獨立的審查組織每年將對一小羣隨機挑選的公司診所進行醫療保險賬單和編碼審計。我們的公司合規計劃已經被修改，以符合中央情報局的要求。中情局的任期是五年。

作為我們與美國司法部(U.S.DepartmentofJustice)的一家子公司達成的和解協議的一部分，中情局與2007年至2009年在一個單一的門診理療診所發生的某些醫療費用有關。該解決方案解決了有關在診所向有限數量的醫療保健病人提供某些理療服務是否符合醫療保險計劃支付的所有標準的索賠，包括對理療師助理的適當監督。該子公司在2015年支付了718，000美元來解決這一問題，我們和該子公司加入了中央情報局。該子公司不再經營任何業務。

員工

在2019年12月31日，我們僱傭了大約5400人，其中大約3200人是全職員工。在該日，沒有任何公司僱員受集體談判協議的管轄，也不屬於工會的成員。我們認為我們與員工的關係很好。

在我們現有的診所所在的州，從事指定物理治療服務的人必須獲得國家的許可。根據現行的標準僱員甄別制度，我們現時僱用的所有須領有牌照的人士，均獲發牌照。我們不知道任何聯邦許可要求適用於我們的僱員。

可得信息

我們關於表格10-K的年度報告、關於表格10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告以及根據“交易法”第13(A)或15(D)條提交或提供的那些報告的修正案，在我們向證券交易委員會以電子方式提交或提供給證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快在我們的互聯網網站www.usph.com上免費提供。

項目1A。

危險因素

我們的業務、經營和財務狀況都受到各種風險的影響。下面介紹了其中的一些風險，本年度10-K報表的讀者在評估我們公司或作出任何投資我們的決定時，應該考慮到這些風險。本節不描述適用於我們公司、我們的行業或我們業務的所有風險，它僅作為對影響我們業務的物質因素的總結。

與我們的業務和業務有關的風險

醫療改革立法可能會影響我們的業務。

近年來，國會和一些州立法機構提出或提出了許多立法提案，這些提案將影響國家或州一級醫療保健系統的重大變革。在聯邦一級，國會繼續提出或考慮在醫療保險計劃下大幅削減支出的醫療保健預算。有關更多信息，請參見項目1中的收入來源。任何醫療改革立法的最終內容、時間或效果以及潛在立法對我們的影響都是不確定的，如果不是不可能的話，也很難預測。這種影響可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大影響。

我們的業務受到廣泛的管制。

醫療保健行業受到廣泛的聯邦、州和地方法律和法規的制約，這些法律和法規涉及：

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設施和專業許可證/許可證，包括需要證明；

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操作操作，包括醫療服務提供者之間的財務關係，醫療保險欺詐和濫用，以及醫生自我轉診；

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增加設施和服務；以及

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服務的計費和支付。

近年來，聯邦和州政府機構加強了與保健行業有關的民事和刑事執法協調努力。我們認為我們在很大程度上遵守了所有法律，但對這些法律和條例的不同解釋或執行可能會使我們目前的做法受到不當或非法的指控，或者可能要求我們改變我們的業務方法、設施、設備、人員、服務和資本支出方案，並增加我們的業務費用。如果我們不遵守這些廣泛的法律和政府規章，我們可能沒有資格獲得政府方案的補償，遭受民事或刑事處罰，或被要求對我們的行動進行重大改變。此外，我們可能被迫花費大量資源，以應付根據這些法例或規例進行的調查或其他執法行動。有關某些法律和條例的更完整描述，請參見第1項中的“商業-監管和醫療改革計劃”和“商業-合規計劃”。

保健行業須遵守廣泛的聯邦、州和地方法律和條例，涉及(1)設施和專業許可，包括需要證明；(2)開展業務，包括醫療保健提供者之間的財務關係、醫療保險欺詐和濫用以及醫生自我轉診；(3)在醫療保險方案中增加設施和服務，並登記新開發的設施；(4)支付服務費；(5)保障受保護的健康信息。

聯邦和州的監管機構都對我們的設施進行檢查、調查和審計，以檢查我們遵守這些法律法規的情況。雖然我們的設施打算遵守現有的許可證、醫療保險認證要求和認證標準，但不能保證這些監管當局將在任何特定時間確定所有適用的要求都得到充分滿足。這些管理當局中的任何一個確定某一設施不符合這些要求，可能導致對該設施採取糾正行動、評估罰款和處罰、或喪失執照或醫療保險認證證書的要求。這些後果可能會對我們公司產生不利影響。

公司的中情局對我們規定了某些與合規有關的職能和報告義務。此外，中央情報局要求我們聘請一個獨立的審查機構對隨機挑選的公司診所進行年度審計，以審查是否符合聯邦有關適當帳單的要求

以及權利要求的編碼。雖然我們的設施打算遵守聯邦關於適當編碼和報銷報銷要求的要求，但無法保證這些審計將確定在接受審查的診所充分滿足所有適用的要求。此外，如果不完全遵守中央情報局的要求，我們可能會受到罰款和處罰的評估，或者被排除在醫療保險計劃之外。這些後果可能對我們公司產生實質性的不利影響。

醫療保險償還率的降低和第二次及其後的付款減少治療服務可能會對我們的財務結果產生不利影響。

醫療保險計劃根據醫療保險醫生收費表(MPFS)償還門診康復提供者。對於2018年提供的服務，費率增加0.5%；2019年提供的服務，在實行強制性預算中性調整之前，對收費表支付率增加0.25%。對於2020年至2025年提供的服務，在實行強制性預算中性調整之前，每年將對收費時間表的支付率進行0.0%的更新。然而，在2020年MPFS最後規則中，CMS建議增加辦公室/門診評價和管理(E/M)代碼的代碼值，並削減其他代碼，以保持MPFS的預算中立性。代碼估值的這一變化將於2021年1月1日生效。根據這項建議，理療/職業治療服務可能會減少守則，估計會導致付款減少8%。在宣佈可能減少適用的物理/職業治療守則時，CMS表示，在最後確定2021年的守則值之前，它將進一步考慮和解決業界和提供者的關切問題。

從2021年開始，根據收費表向個人治療師(私人執業的身體/職業治療師)支付的款項可根據基於獎勵的獎勵支付制度(MIPS HEAM)的業績進行調整，該制度根據某些質量指標、資源使用和有意義地使用電子健康記錄來衡量業績。根據MIPS的要求，供應商的業績每年根據既定的業績標準進行評估，然後用於確定適用於相應支付年度專業人員付款的調整係數。供應商在2019年的MIPS表現將決定2021年的支付調整。從2019年到2024年，專業人員在收入中有很大一部分是通過替代支付模式(APM)獲得的，這些模式(如負責的護理組織或捆綁支付安排)涉及資金損失風險和質量衡量部分，在相應的支付年度將獲得5%的獎金。參與APM的獎金旨在鼓勵參與和測試新的APM，並促進各支付方之間的激勵措施的協調一致。MIPS和APM調整的細節將取決於未來的通知和評論規則的制定。

2011年“預算控制法”提高了今後十年與減少赤字有關的聯邦債務上限，並要求自動削減聯邦開支約1.2萬億美元。向醫療保險提供者支付的費用將受到這些自動削減開支的限制，上限為2%。2013年4月1日，醫療保險支出減少了2%。2015年11月2日頒佈的2015年兩黨預算法案將醫療保險支出削減2%的期限延長至2025年財政年度。2018年2月9日頒佈的2018年兩黨預算法案將削減醫療保險支出的2%延長至2027年財政年度。

從歷史上看，醫療保險在任何一年內向任何醫療保險受益人提供的門診理療、職業治療和/或言語語言病理服務的支付總額每年都受到美元限額的限制(即治療上限或治療限額)。2017年，門診治療服務的年度限額為綜合理療和言語語言病理服務1 980美元，職業治療服務1 980美元。由於2018年兩黨預算法案，治療中心已經被取消，從2018年1月1日起生效。

根據2012年“中產階層減税和創造就業法”，自2012年10月1日起，在一個日曆年治療支出達到或超過3 700美元的患者須接受手動醫療審查，以確定是否符合適用的付款標準。3，700美元的門檻適用於物理治療和言語語言病理學服務；另一個3，700美元的門檻適用於職業治療。MACRA指示CMS修改手動醫療審查流程，使這些審查不再適用於所有超過3，700美元門檻的索賠，而是將予以確定

基於CMS認為合適的各種因素，2018年兩黨預算法無限期延長了有針對性的醫療審查，但將門檻降低到3，000美元，直到2027年12月31日。2028年，門檻值將通過2028年醫療保險經濟指數(MEHECH)的百分比增加而增加，而在隨後幾年，門檻值將根據隨後年份MEI相應的百分比增加而增加。

CMS在2011歷年MPFS的最後更新中採用了治療服務的多程序支付減少(MPPR)。MPPR適用於醫療保險B部分支付的所有門診治療服務--職業治療、理療和言語病理學。根據該政策，聯邦醫療保險計劃100%支付相對價值單位(RVU)的實踐費用部分，用於具有最高實踐費用RVU的治療程序，然後減少為同一患者在同一天內為第二次及隨後的治療程序或服務單位提供的實習費用部分的付款，無論這些治療服務是否以單獨的方式提供。自2013年以來，同一天為同一患者提供的第二次及後續治療服務的實踐費用部分減少了50%。此外，MCTRA指示CMS實施一項基於索賠的數據收集計劃，以便在治療過程中收集關於患者功能的額外數據，以便更好地瞭解患者的病情和結果。所有提供門診治療服務的實習場所都必須將此數據包括在索賠表中。自2013年以來，治療師被要求在索賠表上報告新的代碼和修飾符，以反映患者在最初評估、整個護理期間和出院時的功能限制和目標。付款要求報告這些功能限制代碼和修飾符。

醫療保險在2020年1月1日或之後由治療助理員提供的門診治療服務必須包括一項指示服務由一名治療助理提供的修飾符。在2022年1月1日或之後，由治療助理員提供的全部或部分門診治療服務將按其他適用於該服務的付款額的85%支付。

關於向醫療保險受益人提供治療服務的法規、條例和支付規則是複雜的，需要解釋。我們認為，在所有重大方面，我們都遵守所有適用的法律和條例，不知道有任何未決或威脅進行的調查涉及對截至2019年12月31日的財務報表產生重大影響的潛在不當行為的指控。遵守這些法律和條例可能會受到未來政府的審查和解釋，以及重大的管制行動，包括罰款、處罰和將其排除在醫療保險計劃之外。截至2019年12月31日，醫療保險的病人淨收入約為1.194億美元。

鑑於醫療保險計劃及其償還標準和規則經常修訂的歷史，我們可能不會繼續從醫療保險那裏獲得補償率，因為它足以補償我們的服務，或者，在某些情況下，支付我們的運營費用。對償還率或償還服務範圍的限制可能對我們的收入、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。此外，聯邦或州政府在支付醫療保險和/或醫療補助報銷方面的任何拖延或違約都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大和不利的影響。

我們期望聯邦和州政府繼續努力遏制醫療補助的增長。支出，這可能會對我們的收入和盈利產生不利影響。

近年來，醫療補助支出迅速增長，成為國家預算的重要組成部分。再加上州政府收入增長放緩，聯邦政府和許多州都出台了旨在控制醫療補助支出增長的措施，並在某些情況下減少了醫療補助總支出。我們預計這些州和聯邦的努力將在可預見的將來繼續下去。此外，並不是我們經營的所有州，尤其是德克薩斯州，都選擇擴大醫療補助，作為聯邦醫療改革立法的一部分。根據目前的條件或其他條件，無法保證該方案將在可預見的未來的任何特定時期內繼續進行。如果醫療補助償還率降低或不能像我們的成本那樣迅速增加，或者如果有關醫療補助計劃的規則發生變化，對我們的企業不利，我們的業務和經營結果可能會受到重大和不利的影響。

我們從醫療保險和醫療補助中獲得的收入可能會有追溯性的減少。

我們從醫療保險和醫療補助收到的付款可以追溯調整後，審查，在索賠過程中，或作為一個結果的後期付款審計。付款人可能不允許我們的償還要求，或以前償還的金額，根據付款人或他們的第三方審計承包商的確定，某些費用不能償還，因為沒有提供足夠的或額外的文件，或者因為某些服務沒有包括在內或被認為是不醫療上必要的。對我們的醫療保險或醫療補助收入進行重大調整、收回或償還，以及與遵守監管和政府當局的調查審計有關的費用，都可能對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。

此外，我們不時會根據第三方提供的資料和(或)內部審計結果，瞭解到付款來源支付的款項全部或部分超過了為提供的服務本應支付的數額。多付可能是各種因素造成的，包括所提供服務的證明文件不足、服務的醫療需要或其他未能證明滿足必要付款條件的情況。在大多數情況下，法律規定我們在知道多付款項後必須全額退還，如果不在法律規定的時限內退還，我們可能會被處以鉅額罰款和罰款。此外，我們對沒有必要文件證明和滿足任何其他付款條件的服務的最初賬單和付款，無論我們是否意識到在付款或付款時的失敗，都可能使我們面臨重大的罰款和懲罰。在某些情況下，我們和/或我們的某些經營公司也可能被排除在醫療保險或醫療補助計劃之外，除了根據適用的聯邦和/或州法律可能遭受的任何貨幣或其他罰款、處罰或制裁之外。我們償還任何此類數額，以及我們可能遭受的任何罰款、罰款或其他制裁，都可能是重大的，並可能對我們的業務結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

我們還不時參與政府的各種外部調查、審計和審查。這類審查、審計和調查可能導致政府採取行動，導致評估損害賠償、民事或刑事罰款或處罰，或其他制裁，包括限制或改變我們開展業務的方式、喪失許可或被排除在政府方案之外。不遵守適用的法律、法規和規則，可能會對我們的經營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。此外，成為這些政府調查、審計和審查的對象，也可能要求我們在與政府當局合作時支付大量的法律和文件製作費用，而不論具體的調查、審計或審查是否導致查明基本問題。

由於我們向醫療保險公司提交的報銷申請的事後審查增加，我們可能會招致損失。額外的費用，可能需要償還已經支付給我們的金額。

我們受到定期的郵資查詢，調查和審計的索賠，我們提交給醫療保險支付我們的服務。由於政府採取了控制成本的措施，這些事後審查增加了.這些額外的事後審查可能要求我們承擔額外的費用，以迴應對記錄的要求，並尋求撤銷付款拒絕，並最終可能要求我們退還醫療保險支付給我們的金額，確定是多付。

關於本條例和其他涉及政府償還費用的法律和條例的進一步説明，見第1項中的“商業-收入來源”和“監管和醫療改革”。

經濟衰退、國家預算壓力、持續失業和持續的赤字支出聯邦政府可能會減少償還和覆蓋的服務。

經濟衰退，包括冠狀病毒的後果，可能對我們的收入產生不利影響。從歷史上看，國家預算壓力已轉化為國家支出的削減。考慮到醫療補助支出是州預算的一個重要組成部分，我們可以預計，在我們運營的州，醫療補助支出將面臨持續的成本控制壓力。此外，經濟衰退，再加上持續的失業，也可能影響受管照料方案的入學人數以及受管照料公司的盈利能力，這可能導致償還率降低。

由於經濟的不利發展或其他原因，現有的聯邦赤字，以及聯邦和州政府的赤字支出，可能導致持續的壓力，以減少用於其他目的的政府支出，包括我們參與的政府資助的項目，如醫療保險和醫療補助。這些行動反過來可能對我們的行動結果產生不利影響。

我們依賴第三方付款人的補償.

實質上，我們所有的收入都來自私人和政府的第三方支付。在2019年，我們收入的約69.4%來自管理下的醫療計劃、商業健康保險公司、工人補償支付機構和其他私人支付收入來源，而我們收入的大約30.6%來自醫療保險和醫療補助。工業界和政府為控制醫療成本而採取的舉措影響了我們診所的盈利能力。這些支付者試圖通過與醫療服務提供商簽訂合同，以貼現方式獲得服務，從而控制醫療成本。我們相信，這一趨勢將繼續下去，並可能限制醫療服務的報銷。如果我們從保險公司或管理下的護理公司收取大量款項，以減低他們所支付的服務費用，我們的利潤可能會下降，或如果我們選擇不以較低的利率與這些保險公司續約，我們可能會失去病人。此外，在某些地理區域，我們的診所必須被主要的保健組織和首選的提供者計劃批准為提供者。如果不能獲得或保持這些批准，將對我們的財務結果產生不利影響。

近年來，聯邦政府通過立法和管制行動，對醫療保險計劃下的各種支付制度進行了重大改革。有關更多信息，請參見項目1中的收入來源，包括對醫療保險報銷的更改。美國國會或CMS可能會提議或通過對這些支付系統的進一步改革或其他改變，包括捆綁支付、基於結果的支付方法以及從傳統的服務費用償還方式轉變。如果通過修訂後的條例，醫療保險償還在我們設施提供的服務的可得性、方法和費率可能會發生變化。其中一些變化和擬議中的變化可能會對我們的業務戰略、運營和財務業績產生不利影響。

我們面臨聯邦和州政府計劃下的檢查、審查、審計和調查。合同。這些審計可能有不利的結果，可能會對我們的業務產生負面影響。

由於我們參加了醫療保險和醫療補助計劃，我們受到各種政府檢查、審查、審計和調查，以核實我們是否遵守這些方案和適用的法律和條例。管理下的護理付款人也可以保留進行審計的權利。不利的檢查、審查、審計或調查可能導致：

•

退款金額，我們已經支付的醫療保險或醫療補助計劃或從管理的護理付款人；

•

州或聯邦機構對我們實施罰款、處罰和其他制裁；

•

暫停向設施或機構支付新病人的費用；

•

取消或排除參加醫療保險或醫療補助方案或一個或多個受管理的醫療費用支付人網絡的資格；

•

擴大公司誠信協議的範圍；

•

損害我們的聲譽；

•

撤銷設施或代理機構的許可證；以及

•

喪失與受管理的照顧者簽訂的合同項下的某些權利，或終止合同。

如果出現不利的檢查、審查、審計或調查，併發生上述任何結果，則可能對我們的業務和經營結果產生重大的不利影響。

我們的設施受到廣泛的聯邦和州有關隱私的法律和法規的約束。可單獨識別的信息。

HIPAA要求HHS採用標準來保護個人可識別的健康相關信息的隱私和安全。該署於二000年公佈載有私隱標準的最後規例，並於二00二年公佈對最後規例的修訂。隱私條例對個人可識別的健康相關信息的使用和披露作了廣泛的規定。該條例還為患者提供了與瞭解和控制其健康信息如何使用或披露有關的重要權利。安全條例要求保健提供者實施行政、物理和技術做法，以保護以電子方式保存或傳送的可單獨識別的健康信息的安全。HITECH於2009年簽署成為法律，加強了HIPAA的隱私、安全和執行規定，除其他外，規定了安全違規通知要求，允許州檢察長執行HIPAA，並加重對HIPAA違反行為的處罰。違反HIPAA或HITECH可能導致民事或刑事處罰。

除了HIPAA，還有許多聯邦和州的法律和法規處理病人和消費者的隱私問題，包括未經授權訪問或竊取個人信息。各州的法規各不相同。訴訟，包括集體訴訟和州檢察長的訴訟，也可能發生，這些訴訟針對的是遭受隱私或安全侵犯的公司。

我們制定了政策和程序，以確保遵守這些與隱私有關的要求。不過，如果有違反，我們可能會受到不同的懲罰和損害，並可能需要承擔費用，以減輕違約對受影響的個人的影響。

在進行我們的業務時，我們必須遵守有關費用分攤的適用法律和醫藥公司的執業。

一些州禁止商業公司通過直接僱用治療醫師提供物理治療服務或對治療師的醫療決定行使控制權的治療行為。與公司實踐有關的法律因州而異，在我們擁有設備的每一個州都沒有得到充分的發展。然而，通常由持牌專業人員擁有和控制的專業公司不受公司執業限制，並可僱用治療師提供專業服務。這些專業公司可以由諸如該公司這樣的商業公司管理。

一些州還禁止實體與醫生或治療師進行某些財務安排，如分攤費用。與分攤費用有關的法律也因州而異，而且沒有得到充分發展。一般而言，這些法律限制涉及醫生或治療師與轉診來源分擔醫療費用的商業安排，但在一些州，這些法律被解釋為適用於醫生或治療師與商業實體在某些情況下達成的管理協議。

我們相信，我們目前和計劃中的活動並不構成這些州法律所設想的分攤費用或非法的公司醫療行為。然而，不能保證今後對這類法律的解釋將不需要對我們與這些做法的現有關係進行結構和組織上的修改。如果法院或監管機構認定我們違反了這些法律，或者新的法律將使我們的安排成為非法，我們可能會受到民事或刑事處罰，我們的合同可能在法律上無效和無法執行(全部或部分)，或者我們可能被要求調整與我們的附屬醫生和其他有執照的供應商的合同安排。

不對我們的財務報告保持有效的內部控制可能會對我們的財務報告產生不利影響。能夠及時準確地報告我們的財務結果。

我們必須按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則的要求編制綜合財務報表。對財務報告進行有效的內部控制，是我們提供可靠的財務報告、減少欺詐風險和成功運作的必要條件。聯邦證券法要求我們記錄和測試我們的內部控制程序，以滿足2002年“薩班斯-奧克斯利法案”的要求，該法案要求對我們對財務報告的內部控制的有效性進行年度管理評估。

測試和維護我們對財務報告的內部控制可能是昂貴的，並轉移我們管理層對其他對我們的業務很重要的事情的注意力。我們可能無法持續地得出結論，即根據適用的法律，我們對財務報告有有效的內部控制，如果我們得出結論，我們對財務報告的內部控制無效，我們的獨立註冊會計師事務所可能無法發佈一份不合格的認證報告。如果我們不能對財務報告保持有效的內部控制，或者我們的獨立註冊會計師事務所無法向我們提供一份關於我們內部控制的不合格的認證報告，我們就可能被要求採取昂貴和耗時的糾正措施，要求我們重新陳述受影響的歷史財務報表，接受聯邦和州證券監管機構的調查和/或制裁，並受到證券持有人的民事訴訟。上述任何一項都可能使投資者對我們報告的財務信息和我們公司失去信心，並可能導致我們股票的市場價格下降，以及我們在未來需要時籌集更多資金的能力。

我們可能會受到安全漏洞(如網絡攻擊)的不利影響，這可能會導致違反HIPAA或HITECH使我們受到潛在的法律和名譽損害。

在正常的業務過程中，我們的信息技術系統保存敏感的病人信息，包括病人人口數據和其他受保護的健康信息，這些信息受HIPAA和HITECH的約束。我們還與第三方供應商簽訂合同，以維護和存儲患者個人可識別的健康信息。許多州和聯邦的法律和法規解決了隱私和信息安全的問題，這是由於我們對病人和員工的個人信息的訪問。

我們的信息技術系統以及那些處理、維護和傳輸此類數據的供應商都會受到計算機病毒、網絡攻擊或破壞的影響。我們遵守旨在確保符合HIPAA和其他隱私和信息安全法律的政策和程序，並要求我們的第三方供應商也這樣做。然而，如果我們或我們的第三方供應商遭遇到不受保護的健康信息或其他個人信息的破壞、損失或其他妥協，這種事件可能導致重大的民事和刑事處罰、訴訟、名譽損害和成本增加，其中任何一種都可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

此外，雖然我們的信息技術系統，以及我們的第三方供應商的系統，都有防範網絡攻擊的安全措施。繞過我們的信息技術安全系統或第三方供應商的網絡攻擊，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流造成實質性的不利影響。此外，我們未來的結果可能會受到不利影響，原因是盜竊、銷燬、遺失、挪用或泄露受保護的健康信息、其他機密數據或專有商業信息、因信息技術系統中斷和隨後的緩解活動而造成的業務或商業延誤，或因這一事件而採取的管制行動。我們為員工提供培訓，並定期提醒他們可以採取哪些重要措施來防止違規行為。我們經常發現有人企圖未經授權訪問我們的系統。然而，鑑於網絡威脅的性質迅速演變和擴散，無法保證我們的培訓和網絡安全措施或其他控制措施將及時發現、防止或補救安全或數據破壞，或以其他方式防止未經授權訪問、損壞或中斷我們的系統和業務。因此，我們可能容易受到與我們的信息系統以及在獲取的操作中使用的任何系統的不當運作、安全漏洞或不可用性相關的損失。

我們依賴於在我們的市場上培養和維持與醫生的關係。

我們的成功取決於社區醫生的轉診，我們的診所服務，以及我們與這些醫生和其他轉診來源保持良好關係的能力。將病人轉介到我們診所的醫生可以自由地將他們的病人轉介到其他的治療提供者或他們自己的醫生擁有的治療實踐中。如果我們不能成功地培養和保持與醫生和其他轉診來源的牢固關係，我們的業務可能會減少，我們的淨營業收入可能會下降。

我們依賴於招聘和留住有經驗的物理治療師的能力。

我們的收入取決於來自社區醫生的轉診-我們的診所服務-以及我們與這些醫生保持良好關係的能力。我們的治療師是產生這些轉診的前線，我們依靠他們的才能和技能來成功地培養和保持強大。

和這些醫生的關係。如果我們不能招聘和保留我們有經驗和臨牀經驗的治療師的基礎，我們的業務可能會減少，我們的淨營業收入可能會下降。我們定期在孤立的社區開設診所，這些診所由於缺乏符合我們標準的治療師而暫時無法運作。

我們的勞動力成本也可能會增加，主要是因為我們需要更高的工資和更多的福利來吸引和留住合格的醫療人員，這種增長可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，儘管我們試圖以最有效的方式管理總體勞動力成本，但我們管理勞動力成本的努力可能有限，並可能導致營業額增加和其他挑戰。

由於天氣原因，我們的收入可能會波動。

我們在各州有很多診所，在冬天的幾個月裏通常會有雪和冰。此外，我們的許多診所位於墨西哥灣沿岸和大西洋沿岸各州，這些州經常受到冬季風暴、颶風和其他嚴重風暴系統的影響。一段時間的惡劣天氣可能會對我們的設施造成物質上的損害，或者使我們的工作人員或病人無法前往我們的診所，這可能會導致我們的淨營業收入下降。

我們在一個競爭激烈的行業經營。

我們面臨着來自地方、區域或國家實體的競爭，其中一些實體擁有優越的資源或其他競爭優勢。激烈的競爭可能會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生不利影響。關於這種競爭環境的更完整的描述，見第1項中的“商業競爭”。對我們的業務、財務狀況或經營結果的不利影響可能需要我們減記商譽。

我們可能會招致結業費用和損失。

我們所經營的市場的競爭、經濟或償還條件可能要求我們重組或關閉某些診所。如果一家診所被重組或關閉，我們可能會招致損失和關閉費用。關閉成本和損失可能包括但不限於租賃義務、遣散費以及商譽和其他無形資產的核銷。

未來的收購可能使用大量資源，可能不成功，並可能使我們面臨不可預見的風險。負債。

作為我們增長戰略的一部分，我們打算繼續收購門診理療診所。收購可能涉及重大的現金支出、潛在的債務積累和業務損失、股票證券的稀釋發行以及可能對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響的費用。採購涉及許多風險，包括：

•

將獲得的人員整合到我們的業務中的困難和費用；

•

將管理人員的時間從現有業務中轉移；

•

被收購公司關鍵員工的潛在損失；

•

轉讓和(或)採購管理下護理合同安排的困難；以及

•

被收購公司的負債和未預見負債的承擔，包括未遵守醫療保健條例的負債。

發行與融資交易或股票激勵計劃有關的股票將稀釋當前的股價。股東。

根據我們的股票激勵計劃，我們的董事會薪酬委員會，完全由獨立董事組成，有權授予我們的員工、董事和顧問股票獎勵。股東在行使任何未發行股票獎勵或授予任何限制性股票時，將招致稀釋。此外，如果我們通過發行更多普通股或可轉換或可兑換或可行使的普通股來籌集更多資金，將導致對現有股東的進一步稀釋，新投資者可能比現有股東擁有更高的權利。

我們的普通股中有資格在未來出售的股票數量可能會對其市場價格產生不利影響。我們的股票.

截至2019年12月31日，我們已為未來的股權捐贈預留了約30萬股。今後，我們可以根據1933年“證券法”(“證券法”)增發限制性證券或增發普通股。在行使股票期權時發行大量普通股，或根據規則144或其他規定，根據有效的登記報表，有大量普通股有資格出售或出售，都可能對普通股的市場價格產生不利影響。

我們公司章程和附例中的規定可能會延遲或阻止我們改變對公司的控制。公司，即使這一變化對我們的股東有利。

我們公司章程和章程中的某些規定可能會延遲、阻止、阻止或使我們公司獲得控制權的努力變得更加困難，無論是通過投標要約、業務合併、代理競爭還是其他方式。這些規定包括特許章程、對空頭支票的授權、對優先股的限制以及對股東召開特別會議的能力的限制。

項目1B。未解決的工作人員意見。

無

項目2.

財產。

我們以不可撤銷的經營契約租用診所所用的物業，租期由一至五年不等，但一間診所所擁有的物業除外。我們打算租給任何新的診所地點，但在極少數情況下，租賃並不是一種成本效益高的替代辦法。我們的典型診所佔地1，000至5，000平方英尺。

我們還租賃了位於得克薩斯州休斯敦的執行辦公室，該公司的經營租約將於2028年2月到期。目前，我們在我們的執行辦公室租賃了大約44，000平方英尺的空間(包括公共區域的分配)。

項目3.

法律訴訟。

我們是各種法律行動，訴訟程序和索賠(其中有些沒有保險)，以及監管和其他政府審計和調查在我們的正常業務過程中的一方。我們無法預測懸而未決的訴訟、訴訟、監管和其他政府審計和調查的最終結果。這些問題可能會使我們受到制裁、損害賠償、賠償、罰款和其他處罰。司法部、合作醫療或其他聯邦和州執法和監管機構今後可能會對我們的業務進行更多的調查，這些調查可能單獨或總體上對我們的業務、財務狀況、經營結果和流動性產生重大不利影響。

根據“聯邦虛假索賠法”(Qui Tam)的規定，醫療保健提供者將面臨訴訟。Qui Tam訴訟通常在一段時間內仍處於密封狀態，而政府則決定是否代表私人Qui Tam原告(被稱為關係人)進行幹預，並在訴訟中起帶頭作用。這些訴訟可能涉及重大的金錢損害和懲罰，並判給成功提起訴訟的私人原告賞金。我們過去一直是這些案件的被告，將來亦會不時被指名為類似案件的被告。

佛羅裏達訴訟

2019年8月19日，我們收到了一份由一位代表美國的關係人提起的訴訟通知，名為“美國前僱員”。Bonnie Elsdon訴美國理療公司，美國理療有限公司，Rehab Partners#2，Inc.，Hale Hand Center，Limited Partnership(Hale Hale Partners)和Suzanne Hale。這一舉報人的訴訟是在美國得克薩斯州南部地區法院提起的，根據聯邦虛假索賠法尋求損害賠償和民事處罰。這起訴訟最初是由一個

2018年5月25日，黑爾漢德中心有限合夥公司(Hale Partnership Mack)的前僱員，這是該公司的一家多數股權子公司。美國政府拒絕對此案進行幹預，並於2019年7月17日公佈了申訴。原告關係人於2019年8月19日向我們和其他被指名的被告送達了訴狀。

訴狀稱，黑爾合夥公司從事的行為是故意對其向醫療保險病人提供服務的賬單進行修改。原告-關係人指出了三個服務日期，並提供了它聲稱是由黑爾合夥公司誇大帳單的例子；然後，相關者聲稱，類似的虛假索賠必須發生在其他日子和其他公司所有的合夥企業。

2019年10月3日，我們代表每一名被點名的被告提出了基於眾多理由的駁回動議。2019年10月29日，原告關係人駁回了三名被點名的被告，即美國理療有限公司(Rehab Partners#2，Inc.)和蘇珊娜·黑爾(Suzanne Hale)。駁回其餘兩名被告的動議已得到充分通報，正在等待法院作出裁決。

我們聘請了律師，並對此事進行了充分調查，並認為申訴中的指控毫無根據。我們打算大力捍衞這一行動，但目前我們無法預測這一事件的時間和結果。

項目4.

礦山安全信息披露。

不適用。

第二部分

項目5.

註冊人普通股市場，相關股東事項 和發行者購買股票證券。

我們的普通股自2012年8月14日起在紐約證券交易所(NYSE)交易，代號為USPH。在此之前，我們的普通股在納斯達克全球選擇市場(Nasdaq Global Selected Market)交易，代號為USPH HECH。截至2020年2月27日，共有83人持有我們已發行普通股的記錄。

股利

2020年2月25日，董事會宣佈，2020年3月13日發行和發行的所有普通股的股利為每股0.32美元，將於2020年4月17日支付給創紀錄的股東。在2019年期間，我們在第一和第二季度以及第三和第四季度支付了0.27美元的季度股息，全年每股支付了0.30美元，總計1.14美元，相當於2019年向我們普通股持有者支付的現金總額約為1，450萬美元。2018年期間，我們定期支付每股0.23美元的季度股息，總計每股0.92美元，這相當於2018年向我們普通股持有者支付的現金總額約為1，170萬美元。2017年，我們支付了每股0.20美元的季度股息，2017年每股股息總計0.80美元，這相當於2017年向我們普通股持有者支付的現金總額約為1，010萬美元。我們目前被限制在任何財政年度對我們根據信用協議持有的普通股支付超過2000萬美元的股息(如項目7.管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源)。

五年績效圖

績效圖和相關描述不應被視為以引用方式納入根據“證券法”或“交易法”提交的任何文件，除非我們以引用的方式具體納入這些信息。此外，績效圖和相關説明不得視為向證券交易委員會索取材料或向證券交易委員會提交文件，也不應被視為符合條例14A或14C的規定。

2012年8月14日，我們的普通股開始在紐約證券交易所交易。以下業績圖表將我們的普通股累計總股東回報率與2014年12月31日至2019年12月31日期間的紐約證券交易所綜合指數和紐約證券交易所醫療指數進行了比較。該圖表假設，2014年12月31日，100美元投資於我們的普通股，以及在紐約證交所綜合指數(NYSE CompositeIndex)和紐約證交所醫療保健指數(NYSE HealthCare Index)上市的每一家公司的普通股，任何股息都進行了再投資

2019年12月31日終了年度五年累計總收益比較

 

	12/14			12/15			12/16			12/17			12/18			12/19
美國理療公司		100			128			167			172			244			273
紐約證券交易所綜合指數		100			94			102			118			105			128
紐約證券交易所保健指數		100			103			100			119			127			151

項目6.

選定的財務數據。

以下選定的財務數據應結合管理信息中心的討論和分析業務和財務狀況結果的討論和分析以及本文件所載的綜合財務報表和説明對我們的關鍵會計政策的説明一併閲讀。

	截至12月31日，
	2019			2018			2017			2016			2015
	(單位：千美元，但每股數據除外)
淨收入	$	481,969		$	453,911		$	414,051		$	356,546		$	331,302
營業收入	$	67,425		$	60,314		$	54,728		$	49,533		$	47,294
解除債務的收益	$	—		$	1,846		$	—		$	—		$	—
出售合夥權益的收益	$	5,514		$	—		$	—		$	—		$	—
利息費用
強制可贖回的、不可控制的權益.贖回價值的變化	$	—		$	—		$	12,894		$	6,169		$	2,670
強制可贖回的、不可控制的利益.可分配的收入	$	—		$	—		$	6,055		$	4,057		$	3,538
債務和其他	$	2,079		$	2,042		$	2,111		$	1,252		$	1,031
利息費用總額	$	2,079		$	2,042		$	21,060		$	11,478		$	7,239
淨收益	$	57,259		$	48,842		$	27,724		$	26,268		$	26,489
可歸因於非控制權益的淨收入	$	17,220		$	13,969		$	5,468		$	5,717		$	5,874
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873		$	22,256		$	20,551		$	20,615
可歸於USPH股東的每股淨收入：
鹼性稀釋	$	2.45		$	1.31		$	1.76		$	1.64		$	1.66
按普通股申報和支付的股息	$	1.14		$	0.92		$	0.80		$	0.68		$	0.60
每股收益的計算-USPH股東：
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873		$	22,256		$	20,551		$	20,615
留存收益的費用：
可贖回非控股權益的重估	$	(11,893	)	$	(24,770	)	$	(201	)	$	—		$	—
法定税率(聯邦和州)26.25%的税收效果	$	3,121		$	6,502		$	75		$	—		$	—
	$	31,267		$	16,605		$	22,130		$	20,551		$	20,615
每股收益(基本和稀釋)	$	2.45		$	1.31		$	1.76		$	1.64		$	1.66
計算中使用的股份：
每股加權平均收益		12,756			12,666			12,570			12,500			12,392

	十二月三十一日，
	2019			2018			2017			2016			2015
	(千美元)
總資產	$	560,845		$	443,166		$	418,982		$	351,231		$	303,757
強制贖回不可控制的利益	$	—		$	—		$	327		$	69,190		$	45,974
長期債務減去當期部分	$	50,361		$	38,402		$	56,728		$	50,596		$	48,335
營運資本	$	24,823		$	37,268		$	37,530		$	41,347		$	41,193
流動比率		1.41			1.89			1.95			2.68			3.17

項目7.

管理層對財務狀況的討論和分析手術結果。

執行摘要

我們的事。我們經營門診理療診所，為各種骨科相關疾病、運動損傷、神經損傷和受傷工人康復提供術前和術後護理和治療。2019年12月31日，我們在40個州經營了583家診所。2019年12月31日，我們診所的平均年齡是10.4歲。除了擁有和經營門診理療診所外，我們還管理着第三方的理療設施，如醫生和醫院，截至2019年12月31日，共有26家這樣的第三方診所在管理。

2017年3月，我們收購了最初的工傷預防業務55%的股權。2018年4月30日，我們進行了第二次收購，隨後合併了這兩項業務。合併後，該公司擁有59.45%的合併業務，Briotix健康有限合夥公司(Briotix Health)。提供的服務包括現場傷害和人體工程學評估。這些服務大多由僱主直接承包和支付，其中包括一些“財富”500強公司。其他客户包括大型保險公司及其承包商。我們通過工業運動醫學專業人員提供這些服務，包括物理治療師和專業認證的體育培訓師(ATCS)。2019年4月11日，我們收購了第三家提供工傷預防服務的公司。被收購的公司專門提供傷害預防和護理，崗位提供就業測試，功能能力評估和恢復工作服務。它在45個州的網絡上執行這些服務，其中包括在11個客户地點的現場服務。收購的業務隨後與Briotix Health合併，使我們在合夥企業中的所有權地位提高到大約76.0%。

除了上述收購的工傷預防業務外，2019、2018和2017年間，我們完成了以下多家診所的收購：

採辦	日期	%利息 後天			數目 診所
	2019
2019年9月購置	(一九二零九年九月三十日)		67	%		11
	2018
2018年8月收購	八月三十一日		70	%		4
	2017
2017年1月收購	一月一日		70	%		17
2017年5月收購	5月31日		70	%		4
2017年6月收購	六月三十日		60	%		9
2017年10月收購	十月三十一日		70	%		9

同樣在2019年，我們以一筆單獨的交易購買了一家理療診所的資產和業務。該診所是我們現有合作伙伴之一的衞星診所。除了2018年多家診所的收購外，我們還通過幾家多數公司擁有的診所合作伙伴關係，收購了五家獨立的診所。這些做法作為各自現有診所夥伴關係的衞星運作。此外，在2017年，我們以不同的交易方式收購了兩個理療診所的資產和業務。一個診所與一個現有診所合併，另一個診所作為我們現有夥伴關係中的一個附屬診所運作。

所購診所的業務結果自購置之日起已列入我們的合併財務報表。我們打算繼續尋求更多的收購機會，發展新的診所和開設衞星診所。

關鍵會計政策

關鍵會計政策是那些對我們的經營結果和財務狀況有重大影響的政策，涉及到需要我們判斷的重大估計。我們的關鍵會計政策是：

收入確認。

收入在提供服務的期間確認。淨病人收入包括物理治療和職業治療診所的收入，這些診所為骨科相關疾病、運動相關傷害、預防護理、受傷工人康復和神經相關損傷提供術前和術後護理和治療。病人收入淨額(病人收入減去估計合同調整數)按第三方付款人、病人和其他人在履行合同條款規定的義務時提供的服務的估計可變現數額確認。每次來看病人時，我們和病人之間都有默示的合同。一般來説，這是在我們提供物理和職業治療服務時發生的，因為所提供的每一項服務都是不同的，而且未來提供的服務不依賴於以前提供的服務。我們與第三方付款人達成協議，規定以與其既定費率不同的金額支付給我們。估計合同調整的備抵額是根據付款人合同和歷史收集和核銷經驗計算的。

管理合同收入，包括在合併的淨收入報表中的其他收入，來自合同安排，根據合同安排，我們管理由第三方擁有的診所。我們對這些診所沒有任何所有權。通常，收入是根據在診所進行的就診次數來確定的，並在提供服務的時間點確認。成本，通常是我們的僱員的工資，記錄在發生時。

工傷預防業務的收入也包括在合併淨收益報表中，這些收入來自我們向客户提供的現場服務，包括工傷預防、康復、人體工程學評估和業績優化。工傷預防業務的收入在履行合同條款規定的義務時予以確認。收入確認的數額等於我們期望得到的報酬，以換取向客户提供預防傷害服務。收入是根據一定時期內提供的服務的小時數和各自費率來確定和確認的。

此外，其他收入包括我們提供的現場服務，如學校和工業工作場所，為物理或職業治療服務，體育教練和健身房會員費。合同條款和費率是我們和第三方事先商定的。服務通常在合同期間執行，收入在服務點記錄。如果服務是預先支付的，則收入在協議期間作為合同責任入賬，並在提供服務時確認。

2014年5月、2016年3月、2016年4月和2016年12月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了“2014-09年會計準則更新”(ASU)、“客户合同收入”(ASU 2016-08)、“與客户的合同收入”(ASU 2016-08)、“客户合同收入”(ASU 2016-10)、“ASU 2016-10”、“與客户簽訂合同的收入”、“ASU 2016-12”、“ASU 2016-12”、“與客户簽訂合同的收入”(ASU 2016-20)、“與客户的合同收入”(統稱為“標準”)，分別取代了當前大多數收入確認要求(ASC 606)。新指南的核心原則是，一個實體應確認收入，以反映承諾的貨物或服務轉讓給客户的數額，以反映該實體期望以這些貨物或服務作為交換條件的考慮。

我們從2018年1月1日開始實施新的標準，採用了一種改進的回顧性過渡方法。主要變化涉及到新標準如何要求醫療服務提供商估計在交易價格中包含的可變考慮的金額，這一數額很可能不會發生重大逆轉。我們所經歷的最常見的可變考慮形式是所提供的服務的數量，而這些服務最終是無法從客户那裏實現的。在執行時，收入或其他收入沒有變化。根據新的標準，我們對無法實現的數額的估計將繼續被確認為收入的減少。歷史上報告的壞賬支出不會發生重大變化。

對於ASC 606，我們與病人之間有一項隱含的合同。我們與第三方付款人之間存在着單獨的合同安排(例如保險公司、管理護理方案、政府項目、工人補償方案，這些項目確定了第三方代表患者為提供的保險服務支付的金額。雖然這些協議不被視為與客户的合同，但它們用於確定第三方付款人向患者提供的服務的交易價格。付款人合同沒有説明我們的履約義務，而是説明瞭在提供服務時這些付款人所涵蓋的病人的償還率。屆時，我們有責任按付款人合約規定的償還率提供服務。單是合同的執行並不意味着履行義務。對於自負盈虧的客户，當我們以既定的費率提供服務時，就存在着績效義務.我們的既定償還率與預期償還率之間的差額作為收入-合同津貼的一項抵銷。

我們根據每個診所的具體賬齡和付款分類確定可疑賬户備抵。可疑賬户的備抵包括在淨損益表中的診所業務費用中。病人應收賬款，在扣除合同備抵、核銷和可疑賬户備抵後的歷史賬面金額，只包括我們估計可收回的金額。

下表詳細列出了與各類別有關的收入。

	截至12月31日的年度，
	2019			2018			2017
病人收入	$	433,345		$	417,703		$	389,226
管理合同收入		8,676			8,339			6,275
工傷預防服務收入		37,462			25,466			14,908
其他收入		2,486			2,403			3,642
	$	481,969		$	453,911		$	414,051

合同津貼。合同津貼的原因是保險公司和政府贊助的醫療保健方案對所提供的服務收取的費率與預期的補償額之間的差異。醫療保險條例和各種第三方付款人和管理下的護理合同往往很複雜，可能包括為我們的診所提供的服務支付的多種償還機制。我們根據我們對適用條例、付款人合同和歷史計算的解釋來估算合同津貼。每月我們根據付款人合同和診所的歷史收款經驗估算每個診所的合同津貼，並將適當的合同津貼準備金百分比適用於診所每個付款人的應收賬款毛額餘額。根據我們的歷史經驗，在支付額水平上計算合同津貼準備金百分比，足以使我們能夠提供必要的細節和準確性以及我們的可收取性估計數。不過，核準和提供的服務以及有關的償還費用須作解釋，這可能導致與我們估計數不同的付款。定期修改薪資條款，需要對管理層的預算進行持續審查和評估。我們的記帳系統可能無法捕捉到我們的合同津貼準備金估計數從一個時期到另一個時期的確切變化。因此，為評估我們的收入及合約津貼儲備的準確性，我們的管理層定期將收取的現金與相應的淨收入進行比較，不論是以總收入計算，還是按診所計算。合計, 淨收入與相應現金收款之間的歷史差異一般反映了收入淨額約1%以內的差異。此外，對後續期間按付款方式進行的合同註銷的分析表明，與同期期末結餘相關的估計合同津貼準備金百分比相比，實際合同總準備金百分比相差約1%。因此，我們相信，在2019年12月31日，合約津貼儲備預算的合理變動，不會超過1%。為了表明這一估計對本公司財務狀況的敏感性，我們的合同津貼總準備金百分比增加或減少1%，將在截至2019年12月31日的一年中分別減少或增加病人淨收入約120萬美元。管理層認為，2019、2018和2017年12月31日終了期間合同津貼準備金估計數的變化對收入報表沒有重大影響。

下表列出截至所列日期(千)的病人應收帳款資料：

	十二月三十一日，
	2019			2018
病人應收賬款毛額	$	124,035		$	108,141
減去合同津貼		75,109			60,718
小計-應收賬款		48,926			47,423
減去可疑賬户備抵		2,698			2,672
病人應收帳款淨額	$	46,228		$	44,751

下表列出截至指定日期(以千計)按付款人類別計算的病人應收賬款：

	(一九二零九年十二月三十一日)									(2018年12月31日)
付款人	流到 120天			120+天			共計			流到 120天			120+天			共計
管理下護理/商業計劃	$	14,159		$	1,783		$	15,942		$	14,852		$	2,263		$	17,115
醫療保險/醫療補助		11,408			1,491			12,899			10,026			1,736			11,762
工人補償*		6,593			1,121			7,714			7,056			1,339			8,395
自付		4,365			3,040			7,405			4,497			3,748			8,245
其他**		808			1,460			2,268			945			961			1,906
合計	$	37,333		$	8,895		$	46,228		$	37,376		$	10,047		$	47,423

*

工人補償由國家行政人員或其指定代理人支付。

**

其他主要包括訴訟索賠，在較小程度上包括車輛保險索賠。

醫療保險受益人的報銷是基於HHS公佈的費用表。為了更多我們的第三方收入來源的完整描述，見第1項中的業務收入來源。

可疑賬户備抵。我們根據每個診所的具體賬齡和付款分類來確定我們對可疑賬户的備抵。我們審查應收賬款的賬齡，並依靠以往的經驗，與特定的付款人，以確定一個適當的準備金可疑帳户。從歷史上看，擁有大量老年賬户的診所通常沒有那麼好的收款經驗，因此，需要更高的服務。最終被確定為無法收回的賬户將從我們的壞賬準備金中註銷。根據目前和歷史經驗，我們定期檢討可疑賬目的備抵總額，以確定是否足夠。

所得税會計。我們根據資產和負債法計算所得税。遞延税資產和負債因財務報表中現有資產和負債數額與其各自税基、業務損失和税收抵免結轉額之間的差異而產生的未來税收後果確認。遞延税資產和負債的計量採用預期適用於預期收回或解決這些臨時差額的年度內應納税收入的已頒佈税率。税率變動對遞延税資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間內確認為收入。我們只有在確定相關税務當局在審計後更有可能維持這一狀況後，才能確認税務狀況的財務報表效益。對於符合更有可能超過非門檻的税種，財務報表中確認的金額是最大的收益，在與相關税務當局最終結算時實現的可能性超過50%。

2017年12月20日，國會通過了2017年減税和就業法案(TCJA)，特朗普總統於2017年12月22日簽署了該法案。TCJA對美國企業所得税法作了重大修改，包括從1月1日起將公司所得税税率降至21%，

2018年。因此，我們重新評估了我們的遞延税資產和負債。根據一項審查和分析，截至2017年12月31日，我們的遞延税淨負債減少了430萬美元，從而使2017年的所得税準備金減少了這麼多。

我們相信，截至2019年12月31日，我們沒有任何重大的不確定的税收狀況，也不會因為法定時效的解決和到期而在未來12個月內改變這一狀況。

在截至2019年12月31日和2018年12月31日的12個月內，我們沒有任何與任何未確認的税收福利相關的應計利息或罰款，也沒有任何利息費用被確認。

長期資產的賬面價值。我們的財產和設備、無形資產和商譽(集體，我們的長期資產)佔我們總資產的很大一部分。會計準則要求我們在發生某些事件時，定期評估我們的長期資產的可收回性。如果我們的財產和設備的賬面價值超過其未貼現的現金流，我們必須將賬面價值記為估計的公允價值。

善意。商譽和其他無限期無形資產的公允價值每年和某些事件發生時進行減值測試，如果被認為受損，則記為公允價值。我們至少每年(第三季度)評估減值商譽，方法是將其報告單位的公允價值與每個報告單位的賬面價值(包括相關商譽)進行比較。我們評估無限期活商號，結合其年度商譽減值測試，使用寬免特許權使用費的方法。我們經營一個部門的業務，是由各種診所組成的夥伴關係。這些夥伴關係是各區域的組成部分，並彙總到業務部門一級，以便在進行年度商譽減損測試時確定報告單位。在2019年，2018年和2017年，我們有六個地區。除了2018年和2019年的六個區域外，減值測試還包括對工傷預防業務的單獨分析。

當報告單位的淨資產(包括商譽和其他無形資產)的賬面價值超過報告單位的估計公允價值時，一般會確認減值損失。報告單位的公允價值估計數使用兩個因素確定：(1)報告單位税前收益、折舊和攤銷前收益乘以行業使用的價格/收益比率；(2)現金流動貼現分析。一個權重被分配給每個因素，每個權重乘以該因子的總和被認為是估計的公允價值。2019年，更新了各項因素(即市盈率、貼現率和剩餘資本率)，以反映當前的市場狀況。2019年、2018年和2017年對商譽的評價沒有產生任何被視為受損的商譽金額。2017年，我們註銷了50萬美元的商譽，原因是一家診所因失去一份重大的管理合同而關閉了一家診所收購的合作伙伴關係。

可贖回的非控制權益.在我們的合併財務報表中，反映為可贖回的非控制權益的非控制權益包括擁有某些贖回權的所有者，無論這些權利是否目前可以行使，而且在目前或將來，如果滿足某些條件並要求業主要求購買(提交權利)，則要求我們購買或出售所有者持有的非控制權權益。我們也有呼叫權(呼叫權)。出讓權或催繳權可分別由所有人或我們在發生下列兩種情況時觸發：1)終止所有者的僱用，不論終止的原因為何；2)在交易結束後，通常為3至5年，如有限合夥協議所界定的那樣，在交易結束後經過規定的年數。“出讓權”和“看漲權”並不是自動的(即使是在死亡時)，要求所有人或我們在滿足觸發賣出權或呼叫權的條件時行使我們的權利。根據各自的有限合夥協議中定義的12個月收益績效的倍數，以預定公式得出採購價格。

在我們取得合夥的控股權，而該等合夥的有限責任合夥協議載有不受我們控制的贖回權之日，非控制權益的公允價值記錄在綜合資產負債表內-可贖回的非控制權益。然後，在此後的每一報告期內，在我們購買之前，可贖回的非控制權益將根據各自有限合夥協議中定義的預定公式調整為其當時的贖回價值或初始價值的更大部分。因此，非控制權益的價值不會低於其初始值.我們記錄任何贖回價值的調整，扣除税後，直接計入留存收益，而不是在合併的收入報表中。雖然調整數沒有反映在合併後的

損益表、現行會計準則要求我們在每股收益的計算中反映税後的調整。可贖回的、非控制權益所有人的淨收益數額，在合併損益表上列入合併淨收益。我們相信贖回價值(即賬面價值)和公允價值是相同的。

自2017年12月31日起，我們對我們獲得的合夥企業的有限合夥協議進行了修訂，以取代強制贖回功能。沒有向合夥人支付修改協議的金錢代價。經修訂的有限責任合夥協議規定，在觸發事件發生時，我們擁有呼叫權，銷售實體或個人有權購買和出售合夥人持有的有限合夥權益。一旦觸發，拋出權和回調權就不會過期，甚至在個體伴侶死亡時也不會過期，並且不包含強制贖回功能。合夥人在行使出讓權或贖回權時的有限合夥權益的購買價格是根據各自協議的條款計算的。我們通過發行新的可贖回非控股權益，通過發行新的可贖回的非控制權益，將有限合夥協議的修訂列為法定不可贖回的非控制權益(這些權益被列為負債)。根據會計準則編纂(ASC HARD)470-50-40-2，我們從未清負債的賬面金額，確認新的臨時權益的公允價值，並沒有記錄的損益，因為管理層認為贖回價值(即賬面價值)和公允價值是相同的。總之，在2017年12月31日合併資產負債表上，強制性可贖回非控股權益(以前列為負債)的贖回價值被重新歸類為按公允價值計算的可贖回非控股權益(臨時權益)。

非控制利益-在合併財務報表中，我們承認非控股利益，即我們沒有義務購買非控股權益，即合併財務報表中的權益獨立於母公司的權益。非控制權益的淨收益數額列入合併損益表的合併淨收入中。運營虧損被分配給非控制利益，即使這種分配為非控制利益夥伴創造了赤字餘額。當我們購買非控制權益，而購買價格超過購買時的賬面價值時，任何超額或不足都被確認為對額外已付資本的調整。

選定的業務和財務數據

除非另有説明，下表和討論涉及持續業務。下文列出了下列討論中使用的定義術語及其各自的説明：

2019	截至2019年12月31日止的年度
2018	2018年12月31日
2017	2017年12月31日終了年度
新診所	2019年12月31日終了年度開設或購置的診所
成熟診所	2019年1月1日前開設或購置的診所
2018年新診所	2018年12月31日終了年度開辦或購置的診所
2018年成熟診所	2018年1月1日前開設或購置的診所
2017年新診所	2017年12月31日終了年度開辦或購置的診所
2017年成熟診所	2017年1月1日前開設或購置的診所
2016年新診所	在截至2016年12月31日的年度內開辦或購置的診所

下表列出管理層使用的選定經營和財務數據，作為我們經營業績的關鍵指標：

	截至12月31日，
	2019			2018			2017
截至本報告所述期間結束時的診所數目		583			591			578
工作日		255			255			254
每個診所平均每天就診		27.6			26.6			25.9
病人總人數		4,091,967			3,957,534			3,705,226
每次就診病人收入淨額	$	105.90		$	105.55		$	105.05

行動結果

2019財政年度與2018年財政年度比較

•

淨收入從2018年的4.539億美元增至2019年的4.819億美元，增長了2810萬美元，即6.2%，主要原因是，由於內部增長和新診所的發展，加上一項收購，理療手術帶來的淨病人收入增加，以及內部增長和收購導致的工傷預防業務收入增加。

•

在截至2019年12月31日的一年中，我們的營業業績(如下所述)增長7.3%，至3，600萬美元，即每股稀釋後的2.82美元，而2018年為3，350萬美元，即每股稀釋後的2.65美元。營業業績是一項不被普遍接受的會計原則(GAAP)，等於我們股東根據合併淨收益報表獲得的淨收益減去2019年出售合夥權益的收益和2018年債務註銷的收益，這兩項都扣除了税後的收益，如下文所述。營業業績每股收益也不包括可贖回、非控股權益的重估所帶來的影響。2019年6月30日，我們以1，160萬美元的價格將一家理療合作伙伴公司50%的股權出售給了該集團的創始人，並確認税前淨利550萬美元，這並不包括在運營業績中。詳見下表(除每股數據外，以千計)：

	截至12月31日的年度，
	2019			2018
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873
調整：
出售合夥權益的收益		(5,514	)		—
解除債務的收益		—			(1,846	)
法定税率(聯邦和州)26.25%的税收效果		1,447			484
經營成果	$	35,972		$	33,511
每股基本和稀釋經營業績	$	2.82		$	2.65
計算中使用的份額.基本的和稀釋的		12,756			12,666

•

截至2019年12月31日，根據公認會計原則，我們的股東淨收益為4 000萬美元，而2018年同期為3 490萬美元。在2019年的這兩個時期，根據現行會計準則，對可贖回的非控制權益的重估不包括在淨收入中，而是直接記在留存收益中；然而，這一變化的資本或貸方計入每基本和稀釋股份計算的收益。見下表(單位：千，但每股數據除外)。

	截至12月31日的年度，
	2019			2018
每股收益的計算-USPH股東：
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873
留存收益的費用：
可贖回非控股權益的重估		(11,893	)		(24,770	)
法定税率(聯邦和州)26.25%的税收效果		3,121			6,502
	$	31,267		$	16,605
每股收益(基本和稀釋)	$	2.45		$	1.31

•

2019年，我們調整後的EBITDA從2018年的6，210萬美元增加到6，730萬美元，增長8.5%。調整後的EBITDA定義為：債務註銷收益前的收益、出售合夥企業利息的收益、利息收入、利息支出--債務和其他、税收、折舊、攤銷和基於股權的賠款補償費用。見下表調整的EBITDA與我們股東的淨收益的對賬情況(千)：

	截至12月31日的年度，
	2019			2018
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873
調整：
折舊和攤銷		10,095			9,755
出售合夥權益的收益		(5,514	)		—
解除債務的收益		—			(1,846	)
利息收入		(46	)		(93	)
利息開支-債務和其他		2,079			2,042
所得税準備金		13,647			11,369
股權賠償費用		6,985			5,939
調整後的EBITDA	$	67,285		$	62,039

上表對可歸屬於我們股東的淨收益進行了核對，這些淨收入是根據GAAP與調整後的EBITDA和營業結果(上述非GAAP計量標準計算的)計算出來的。我們相信，提供經營業績和調整後的EBITDA對我們的投資者是有用的信息，目的是比較我們的季度業績。此外，我們認為，提供業務成果，消除了上文所述可能受到波動和不尋常費用影響的某些項目，是評價和監測期間財務執行情況的主要措施之一。我們相信，經營業績是有用的信息，供投資者使用，以比較公司的期間業績，以及與其他類似的業務。我們相信，報告調整後的EBITDA對投資者來説是非常有用的信息，可以用來比較公司的期間業績，以及與類似業務的比較，後者報告了公司定義的調整後的EBITDA。

根據公認會計原則，經營業績和調整後的EBITDA不是財務業績的衡量標準。不應孤立地考慮經營業績和經調整的EBITDA，也不應將其視為合併財務報表中可歸屬於USPH股東的淨收入的替代或替代。

病人收入淨額

•

理療手術的病人淨收入從2018年的4.177億美元增加到2019年的4.333億美元，增長了1，560萬美元，即3.7%，原因是病人總就診人數增加了3.4%(見下文)，每次就診病人的平均淨收入從105.55美元增加到105.90美元。在病人淨收入增加1 560萬美元中，1 080萬美元與成熟診所的業務增加有關，480萬美元與新診所有關。與2018年相比，2019年6月30日出售的30家診所的病人淨收入減少了1 160萬美元(2019年僅包括前6個月-1 220萬美元)(12個月的收入總額為2 380萬美元)。

•

2019年，病人總人數從2018年的3，958，000人增加到4，092，000人。訪港人數增加，原因是新診所的求診人次為43，000人次，而成熟診所的診症人次則增加了91，000人次。

•

病人收入淨額是根據既定的帳單費率減去合同計劃和工人補償所涵蓋的病人的津貼和折扣計算的。淨病人收入反映合同和其他調整，我們每月評估，與病人折扣從某些付款人。根據這些合同方案收到的付款和工人補償是根據預先確定的費率計算的，通常低於診所的既定收費率。

其他收入

其他收入包括下列收入(千)：

	截至12月31日的年度，
	(一九二零九年十二月三十一日)			(2018年12月31日)
工傷預防服務收入		37,462			25,466
管理合同收入		8,676			8,339
其他收入		2,486			2,403
	$	48,624		$	36,208

其他收入，主要包括工傷預防業務和管理費收入，增加了1 240萬美元，從2018年的3 620萬美元增至2019年的4 860萬美元。管理合同收入2019年為870萬美元，而2018年為830萬美元。由於內部增長和收購，工傷預防業務收入增長47.1%，至2019年的3750萬美元，而2018年為2550萬美元。2019年和2018年的其他雜項收入為240萬美元。

經營成本

2019年的總運營成本為3.695億美元，佔淨收入的76.7%(減少90個基點)，而2018年為3.522億美元，佔淨收入的77.6%。增加1 730萬美元的原因是與新診所有關的業務費用增加1 030萬美元，與成熟診所有關的增加920萬美元，與預防工傷業務有關的增加880萬美元，以及管理合同費用增加10萬美元，但與出售的診所有關的費用減少1 110萬美元。見表，詳細説明上述收購日期，下面是-執行摘要。診所業務費用的每個組成部分討論如下：

業務費用-薪金和相關費用

薪金和相關費用從2018年的2.592億美元增加到2019年的2.742億美元，增加了1 500萬美元，即5.8%。增加的約270萬美元來自新診所，另外1 330萬美元用於成熟診所，730萬美元用於預防工傷業務，主要原因是2019年的收購。與2018年相比，2019年的薪金和相關費用減少了與出售的診所有關的830萬美元的費用。與管理合同有關的薪金和相關費用保持一致。包括在薪金和相關費用中的僱員保健費用約為140萬美元，高於計劃。2019年工資和相關成本佔淨收入的比例為56.9%，2018年為57.1%。

經營費用-租金、用品、合同工和其他

租金、用品、合同工和其他費用從2018年的8，840萬美元增加到2019年的9，040萬美元，增長了200萬美元，增幅2.2%。增加約310萬美元是由於新診所，30萬美元減少是由於各成熟診所的費用減少，180萬美元增加是由於預防工傷業務，10萬美元與管理合同有關，並因出售的診所費用減少270萬美元而抵消。租金、用品、合同工和其他費用佔淨收入的百分比，2019年為18.8%，2018年為19.5%。

業務費用-可疑賬户備抵

2019年病人應收賬款淨額的可疑賬户備抵為490萬美元，2018年為460萬美元。按病人淨收入的百分比計算，2019年和2018年的可疑賬户準備金均為1.0%。

截至2019年12月31日，我們的可疑賬款準備金佔病人應收賬款總額的比例為5.5%，2018年12月31日為5.6%。每段期間結束時的可疑帳目準備金是根據對逾期帳目進行詳細的門診審查，並根據歷史經驗定期進行審查的。

截至2019年12月31日，未清應收賬款平均天數為33天，2018年12月31日為37天。2019年和2018年分別核銷了480萬美元和390萬美元的病人應收淨款項。

毛利

2019年的毛利潤增長10.6%，至1.125億美元，比2018年的1.017億美元增長了1080萬美元。近幾年，毛利佔淨收入的比例從2018年的22.4%增長到23.3%。2019年，理療診所的毛利潤百分比為23.6%，而2018年為22.7%。2019年管理合同毛利率為14.8%，而2018年為12.1%。2019年工傷預防業務的毛利潤百分比為22.4%，而2018年為20.4%。

公司辦公費用

公司辦公費用主要包括公司辦公人員和董事的薪金、福利和基於權益的薪酬、租金、保險費用、折舊和攤銷、差旅、法律、合規、專業、營銷和招聘費用，2019年為4 500萬美元，2018年為4 130萬美元。美元增加的主要原因是薪金、福利和基於權益的補償增加。2019年公司辦公成本佔淨收入的百分比為9.3%，2018年為9.1%。

利息開支-債務和其他

利息支出--2019年的債務和其他支出為210萬美元，2018年為200萬美元。截至2019年12月31日，根據我們經修正的信貸協議(以下簡稱“流動性和資本資源協議”)，有4 600萬美元未清。關於我們修改後的信貸協議條款的討論，請參見下文的流動性和資本資源。

合夥權益出售收益

550萬美元的收益來自出售合夥企業的利息。正如之前披露的那樣，在2019年6月30日，我們將一家理療公司50%的股份出售給了該集團的創始人。銷售收入全部為現金，為1 160萬美元。

解除債務的收益

2018年，免除180萬美元債務的收益與一些前理療夥伴的負債有關，而這些負債已不再被視為應付。

所得税準備金

2019年的所得税撥款為1 360萬美元，2018年為1 140萬美元。所得税佔税前收入的百分比減去可歸因於非控制權益的淨收入，2019年為25.4%，2018年為24.6%。

可歸因於非控制權益的淨收入

2019年，非控股公司的淨收入為1，720萬美元，2018年為1，390萬美元。2019年，可歸因於非控股權益(永久股權)的淨收入為660萬美元，而2018年為550萬美元。可贖回的非控股權益(臨時股權)的淨收益2019年為1，060萬美元，2018年為840萬美元。

行動結果

2018年財政年度與2017年財政年度相比

•

淨營收從2017年的4.141億美元增至2018年的4.539億美元，增長了3980萬美元(9.6%)，主要原因是來自內部增長和收購的理療業務的病人淨收入增加，預防工傷業務的收入增加，加上內部增長加上收購，以及從收購管理合同中獲得的收入增加。我們的第一家工傷預防公司於2017年3月被收購，2018年4月30日，我們進行了第二次收購。

•

截至2018年12月31日，我們的營業業績增長28.1%，至3，350萬美元，即稀釋後每股2.65美元，而2017年為2，620萬美元，即每股稀釋後每股2.08美元。營業業績(如下文所定義)是一項不被普遍接受的會計原則(非公認會計原則)，用於2018年第四季度和2018年全年，等於我們股東的淨收益(扣除税後的債務註銷收益)。2017年第四季度和2017年的營業業績定義為：在因2017年減税和就業法(TCJA)而對遞延税資產和負債重新估值所產生的收益之前，可歸屬於我們股東的淨收入。 而在利息費用之前--強制可贖回的不可控制權益--贖回價值的變化和與財務重報有關的費用--法律和會計--均扣除税後的費用。見下表。

•

2018年12月31日終了年度，根據公認會計原則，我們的股東淨收益為3 490萬美元，每股收益1.31美元，而2017年為2 230萬美元，即每股1.76美元。2018年的這兩個時期，根據現行會計準則，對可贖回的非控制權益(扣除税後)的重新估值不包括在淨收入中，而是直接計入留存收益，而是計入每股基本和稀釋後的每股盈利。見下表。

•

2018年，我們調整後的EBITDA從2017年的5，790萬美元增加到6，210萬美元，增長了7.1%。見下表中調整的EBITDA的定義和對賬。

	截至12月31日的年度，
	2018			2017
每股收益的計算-USPH股東
可歸屬USPH股東的淨收入	$	34,873		$	22,256
留存收益的費用：
可贖回非控股權益的重估		(24,770	)		(201	)
法定税率(聯邦和州)26.25%的税收效果		6,502			75
	$	16,605		$	22,130
基本和稀釋每股	$	1.31		$	1.76
調整：
税務利益.遞延税資產和負債的重估		—			(4,325	)
解除債務的收益		(1,846	)		—
利息費用MRNCI*-贖回價值的變化		—			12,894
與財務重報有關的成本-法律和會計		—			670
可贖回非控股權益的重估		24,770			201
法定税率(聯邦和州)分別為26.25%和39.25%		(6,018	)		(5,405	)
經營成果	$	33,511		$	26,165
每股基本和稀釋經營業績	$	2.65		$	2.08
計算中使用的股份：
鹼性稀釋		12,666			12,570

	截至12月31日的年度，
	2018			2017
可歸屬USPH股東的淨收入	$	34,873		$	22,256
調整：
折舊和攤銷		9,755			9,710
解除債務的收益		(1,846	)		—
利息收入		(93	)		(88	)
利息費用MRNCI*-贖回價值的變化		—			12,894
利息開支-債務和其他		2,042			2,111
所得税準備金		11,369			6,032
股權賠償費用		5,939			5,032
調整後的EBITDA	$	62,039		$	57,947

*

強制贖回不可控制的利益

上表詳細列出了可歸屬於我們股東的每股基本收益和稀釋收益的計算方法，並對根據調整後的EBITDA和營業業績計算的股東的淨收益進行了調節，下文定義了非GAAP措施。我們相信，提供經營業績和調整後的EBITDA對我們的投資者是有用的信息，目的是比較我們的季度業績。此外，我們認為，提供營運結果使我們的投資者能夠將我們的業績與其他類似業務進行比較，因為大多數企業都沒有可贖回的工具，因此有不同的負債和股權結構。我們使用的經營結果，這消除了MRNCI-改變贖回，這是一個當前的非現金項目，可能會受到波動和不尋常的成本，作為主要的措施之一，以評估和監測期間的財務業績。調整後的EBITDA定義為：債務、利息收入、利息支出--強制可贖回的不可控制權益--贖回價值的變化、利息費用--債務及其他、税收、折舊、攤銷和基於股權的賠償金費用的收益前收益。

根據公認會計原則，經營業績和調整後的EBITDA不是財務業績的衡量標準。不應孤立地考慮經營業績和經調整的EBITDA，也不應將其視為合併財務報表中可歸屬於USPH股東的淨收入的替代或替代。

病人收入淨額

•

2018年的淨病人收入從2017年的3.892億美元增加到4.177億美元，增長了2850萬美元，增幅為7.3%。病人淨收入增加2 850萬美元，其中新診所增加470萬美元，成熟診所增加2 380萬美元。2018年，我們收購了一個由4個診所和另外5個單一診所組成的多診所小組，總共有9個診所。從獲得的診所獲得的淨病人收入包括在我們的手術結果中，自其各自收購之日起。見上表和下面的討論-執行摘要，詳細説明我們的多診所收購。

•

2018年，病人總人數從2017年的3，705，000人增加到3，958，000人。就診人數增加的原因是，新診所有43 000人次，成熟診所增加210 000人次，主要原因是2017年新診所。

•

2018年，平均每次就診病人淨收入從2017年的105.05美元增加到105.55美元。

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病人收入淨額是根據既定的帳單費率減去合同計劃和工人補償所涵蓋的病人的津貼和折扣計算的。淨病人收入反映合同和其他調整，我們每月評估，與病人折扣從某些付款人。根據這些合同方案收到的付款和工人補償是根據預先確定的費率計算的，通常低於診所的既定收費率。

其他收入

其他收入，主要包括我們的工傷預防業務和管理費收入，增加了1 140萬美元，從2017年的2 480萬美元增加到2018年的3 620萬美元。最近收購的工傷預防業務2018年的收入為2，550萬美元，2017年為1，490萬美元。2018年管理合同收入為830萬美元，而2017年為740萬美元。其他雜項收入2018年為240萬美元，2017年為250萬美元。

經營成本

2018年的運營成本為3.522億美元，佔淨收入的77.6%，2017年為3.234億美元，佔淨收入的78.1%。增加美元的原因是新診所的業務費用為530萬美元，與一個成熟診所有關的額外費用為1 510萬美元，與增設工傷預防業務有關的增加了740萬美元，與管理合同有關的增加了100萬美元。2017年關閉費用60萬美元包括在業務費用中，主要是由於失去了一份重要的管理合同而關閉了一家診所獲得的夥伴關係。(見上文診所業務費用的每個組成部分討論如下：

業務費用-薪金和相關費用

2018年的薪金和相關費用從2017年的2.371億美元增至2.592億美元，增加了2 210萬美元，即9.3%。增加約330萬美元是由於新診所，其中1 260萬美元是由於各種成熟診所的費用增加，主要原因是2017年新診所的薪金和相關費用增加，2018年開展了整整一年的活動，540萬美元是由於預防工傷企業的薪金費用增加，主要是因為2018年4月收購，以及與管理合同有關的80萬美元。2018年工資和相關成本佔淨收入的比例為57.1%，2017年為57.3%。

經營費用-租金、用品、合同工和其他

2018年，租金、用品、合同工和其他費用從2017年的8，210萬美元增至8，840萬美元，增長630萬美元，增幅7.7%。增加的約190萬美元來自新診所，170萬美元增加的原因是各成熟診所的費用增加，170萬美元主要是由於2018年4月收購的工傷預防業務，100萬美元是與管理合同有關。2018年，新診所約佔增加額的190萬美元，工傷預防業務約佔70萬美元，2017年新診所約佔全年活動增加的370萬美元。2018年租金、用品、合同工和其他成本佔淨收入的19.5%，2017年為19.8%。

業務費用-可疑賬户備抵

2018年病人應收賬款淨額可疑賬户準備金為460萬美元，2017年為370萬美元。按病人淨收入的百分比計算，2018年的可疑賬户準備金為1.0%，2017年為0.9%。

截至2018年12月31日，我們的可疑賬款準備金佔病人應收賬款總額的比例為5.6%，2017年12月31日為4.9%。每段期間結束時的可疑帳目準備金是根據對逾期帳目進行詳細的門診審查，並根據歷史經驗定期進行審查的。

2018年12月31日的應收賬款平均天數為37天，2017年12月31日為36天。2018年和2017年分別核銷了390萬美元和330萬美元的病人應收淨款項。

關閉費用

2018年和2017年的結清費用分別為9 000美元和599 000美元。如前所述，2017年關閉費用主要是由於失去了一份重要的管理合同而關閉了單一診所獲得的夥伴關係。

毛利

2018年的毛利潤增長了12.2%，即1110萬美元，達到1.017億美元，而2017年為9060萬美元。近幾年，毛利佔淨收入的比例從2017年的21.9%上升到了22.4%。2018年，理療診所的毛利潤百分比為22.7%，而2017年為22.5%。2018年管理合同毛利率為12.1%，而2017年為14.9%。2018年工傷預防業務的毛利潤百分比為20.4%，而2017年為13.3%。

公司辦公費用

公司辦公費用主要包括公司辦公人員和董事的薪金、福利和基於權益的薪酬、租金、保險費用、折舊和攤銷、差旅、法律、合規、專業、營銷和招聘費用，2018年為4 130萬美元，2017年為3 590萬美元。美元增加的主要原因是薪金、福利和基於權益的補償增加。2018年公司辦公成本佔淨收入的比例為9.1%，2017年為8.7%。

利息費用-強制可贖回的、不可控制的利息-贖回價值的變化。

我們不再有可贖回的、不可控制的利益。如前所述，由於經修訂的合夥協議，在2017年12月31日合併資產負債表上，強制贖回的不可贖回非控股權益(以前列為負債)的贖回價值被重新歸類為可贖回的非控股權益(臨時權益)，按公允價值計算。2017年，可強制贖回的不可控制權益的收益和負債記錄在收入項目合併報表中：利息支出--強制可贖回的非控制權益--可分配的收益--以及合併資產負債表項目：強制可贖回的非控制權益。2018年，扣除税後的贖回價值調整直接記入留存收益，而不反映在綜合收入報表中。雖然贖回調整沒有反映在合併損益表中，但現行會計規則要求我們在每股收益計算中反映這些調整，扣除税後的調整。

令人強制償還的利息支出，2017年贖回價值的非控股權變動為1，290萬美元。被收購合夥的贖回價值的變化是根據報告期結束時的贖回金額(根據基於基礎業務12個月的利息、税金、折舊、攤銷和我們內部管理費的12個月前利潤的指定倍數的公式得出的)與上一報告期結束時相比得出的。與前一年相比，這一變化直接關係到我們的夥伴關係的盈利能力和潛在價值的增減。

利息費用-強制可贖回的，不可控制的利息-收益可分配。

2018年，可贖回的非控制權益所有者的淨收益數額列入合併損益表中的合併淨收入項目-屬於非控制權益的淨收入。2017年，利息支出--強制可贖回的不可控制權益--可分配的收益，即可分配給可贖回非控股權益持有者的部分收益，為610萬美元。

利息開支-債務和其他

2018年和2017年的利息支出分別為200萬美元和210萬美元。截至2018年12月31日，根據我們經修正的信貸協議(以下簡稱“流動性和資本資源協議”)，有3 800萬美元未清。關於我們修改後的信貸協議條款的討論，請參見下文的流動性和資本資源。

解除債務的收益

2018年免除債務的收益為180萬美元，因為與一些前理療夥伴有關的負債已不再被視為應付債務。

所得税準備金

2018年的所得税撥備額為1 140萬美元，其中包括與2017年聯邦和州收支平衡表有關的50萬美元福利。如果沒有這項福利，所得税佔税前收入減去可歸因於非控制權益的淨收入的百分比為25.7%。2017年的所得税支出為600萬美元。2017年包括430萬美元的税收福利，原因是對TCJA的遞延税務資產和負債進行了重新估值。此外，2017年還包括30萬美元的費用，這與2016年12月31日聯邦和州應付款和應收賬款以及聯邦和州遞延税金和負債賬户的詳細對賬有關。如果沒有這一調節費用，在430萬美元的税收優惠之前，所得税佔税前收入減去可歸因於非控制權益的淨收入的百分比為35.6%。如報告所述，2018年所得税佔税前收入減去可歸因於非控制權益的淨收入的百分比為24.6%，2017年為21.3%。

可歸因於非控制權益的淨收入

2018年可歸因於非控股權的淨收入為1，390萬美元，2017年為550萬美元。2018年，非控股權(永久股本)的淨收益為550萬美元，而2017年為520萬美元。2018年可贖回的非控股權益(臨時股權)的淨收益為840萬美元，2017年為20萬美元。

流動性和資本資源

我們相信，我們的業務正從經營活動中產生足夠的現金流，使我們能夠滿足我們的短期和長期現金需求，而不是那些與未來重大收購有關的現金需求。2019年12月31日，我們有2350萬美元的現金和現金等價物，而2018年12月31日為2340萬美元。儘管開設新診所的啟動成本和我們計劃的資本支出是巨大的，但我們相信，我們的現金和現金等價物以及根據我們修訂的信貸協議提供的資金足以滿足我們運營子公司的營運資金需求、未來診所的開發和收購以及至少到2020年12月為止的投資。重大收購很可能需要根據我們修正後的信貸協議提供資金。

自2013年12月5日起，我們簽訂了一項經修訂和恢復的信貸協議，承諾提供1.25億美元的循環信貸貸款。本協議於2015年8月、2016年1月、2017年3月和2017年11月進行了修正(下稱修正後的“信用協議”)。經修訂的信貸協議是無擔保的，並有貸款契約，包括要求我們遵守統一固定費用覆蓋率和合並槓桿比率。經修訂的信用協議所得收益可用於營運資本、收購、購買我們的普通股、向普通股股東支付股息、資本支出和其他公司用途。定價網格是基於我們的綜合槓桿率，其適用利差為1.25%至2.0%，或適用於基準利率的利差為0.1%至1%。根據經修訂的信用協議收取的費用包括未使用的承付費用，根據我們的綜合槓桿率和根據經修訂的信用協議未付的資金數額而定，從0.25%到0.3%不等。

2016年1月修訂的“信用協議”修正案將我們可以支付的現金和非現金代價增加到任何財政年度的50，000，000美元，並增加了我們在任何財政年度向股東支付的現金紅利總額不超過10，000，000美元。除其他項目外，2017年3月修正案增加了我們向股東支付的現金股息總額，在任何財政年度不超過15，000，000美元。除其他項目外，2017年11月的修正案調整了上述定價網格，將我們向股東支付的現金股息總額提高到2000萬美元，並將到期日延長至2021年11月30日。

2019年12月31日，經修訂的“信用協議”有4 600萬美元未履行，導致7 900萬美元的可用性。截至本報告發表之日，我們已遵守該報告所訂的所有公約。

現金由業務提供(6 240萬美元)、出售合夥關係利息的收益(1 160萬美元)和我們經修正的信貸協議的淨收益(800萬美元)。投資現金的主要用途

融資活動包括：購買企業權益(3 060萬美元)；分配給非控制權益(1 620萬美元)；向股東支付現金紅利(1 460萬美元)；購買固定資產(1 020萬美元)；購買可贖回的非控制權益；臨時股本(870萬美元)；應付票據付款(140萬美元)。

在2019年9月30日，我們獲得了67%的興趣，在一個11診所的物理治療實踐.67%利息的購買價格為1，240萬美元，其中1，210萬美元為現金支付，30萬美元為賣方票據，每張本金為150，000美元，另加2020年9月和2021年9月的應計利息。該票據按年息5.0%計算利息。

2018年4月30日，我們在工傷預防服務的資產和業務中購買了65%的利息，總購買價格為現金860萬美元，賣方票據40萬美元，應計利息和應計利息，於2019年4月30日支付。最初的工傷預防業務於2017年3月被收購，2018年4月30日，我們與這兩家公司進行了第二次合併收購。合併後，我們持有合併業務Briotix Health 59.45%的股權。2019年4月11日，我們收購了一家提供工傷預防服務的公司。被收購的公司專門提供傷害預防和護理，崗位提供就業測試，功能能力評估和恢復工作服務。它在45個州的網絡上執行這些服務，其中包括在11個客户地點的現場服務。該業務隨後與Briotix Health合併，使我們在Briotix健康夥伴關係中的持股比例增加到大約76.0%。被收購公司的收購價為2 290萬美元(2 360萬美元減去所購現金70萬美元)，其中包括1 890萬美元現金(其中50萬美元將支付給某些股東)和400萬美元賣方票據。該票據應計利息為5.5%，本金和應計利息應於2021年4月9日支付。

2018年8月31日，我們獲得了一項四診所物理治療實踐的70%的興趣.70%利息的購買價格為730萬美元現金和40萬美元賣方票據，分兩期支付，共計20萬美元，外加應計利息。第一筆分期付款已於2019年8月支付，第二筆分期付款仍應於2020年8月支付。

2018年2月28日，通過我們的一家多數股權合夥公司，我們收購了兩家理療診所的資產和業務，總收購價為76萬美元現金和15萬美元的賣方票據，同時於2019年8月31日支付了應計利息。

除了2018年上述多家診所的收購外，我們還通過幾家多數公司擁有的診所合作伙伴關係，收購了五家獨立的診所。這些做法將作為各自現有診所夥伴關係的衞星運作。

從歷史上看，我們從業務中獲得了足夠的現金，用於資助我們的發展活動和滿足業務需要。我們計劃繼續發展新的診所和進行更多的收購。在我們的診所合作伙伴中，我們不時地購買有限合夥人的非控制利益。我們將來可能會購買更多的非控制性權益。一般來説，任何非控制權益的收購或購買都是通過現金和融資相結合來完成的。任何大規模收購都可能需要融資。

我們作出了合理和適當的努力，以收取應收賬款，包括適用的扣除和共同支付的金額.索賠是根據我們的政策或付款人的要求，每天，每週或每月提交給付款人。如有可能，我們以電子方式提交索賠。收款過程費時，通常涉及向多個付款人提交索賠要求，這些付款人的索賠額可能取決於另一付款人的付款情況。訴訟和車輛事故下的索賠可能需要一年或更長時間才能收回。醫療保險和其他有關新診所的付款申請，最初等待CMS批准，在六個月或更長時間內不得提交。當所有合理的內部託收工作都已用盡時，賬户在發送給外部託收公司之前被註銷。在有管理的醫療保健、商業醫療計劃和自付型應收賬款的情況下，註銷一般發生在應收賬款拖欠120天或更長時間之後。

我們未來有償還債務、僱傭協議和未來經營租賃最低租金的義務。截至2019年12月31日的債務概述如下(千)：

	共計			2020			2021			2022			2023			2024			此後
信貸協議	$	46,000		$	—		$	46,000		$	—		$	—		$	—		$	—
應付票據		5,089			728			4,361			—			—			—			—
應付利息		320			253			67			—			—			—			—
僱員協議		74,407			50,840			20,968			1,421			1,178			—			—
經營租賃		115,490			35,784			28,022			20,618			14,332			8,302			8,432
	$	241,306		$	87,605		$	99,418		$	22,039		$	15,510		$	8,302		$	8,432

我們通常採用各種應付票據，作為為收購提供資金的一種手段。我們目前應付的未付票據主要涉及收購一家企業，獲得一家企業的多數股權。截至2019年12月31日，我們在這些票據上的剩餘未清餘額共計510萬美元。收購400萬美元業務的票據應於2021年4月支付。其餘110萬美元的票據一般在兩年內每年分期付款，加上任何應計利息和未付利息。關於未來本金支付的詳細情況，見上表。利息按每年3.75%至5.00%不等的利率計算，但須作出調整。

在收購的同時，我們對我們獲得的合作伙伴關係的有限合夥協議進行了修訂。經修訂的有限責任合夥協議規定，在觸發事件發生時，我們擁有呼叫權，銷售實體或個人有權購買和出售合夥人持有的有限合夥權益。一旦觸發，拋出權和回調權就不會過期，甚至在個體伴侶死亡時也不會過期，並且不包含強制贖回功能。合夥人行使出讓權或贖回權時的有限合夥權益的購買價格是根據各自協議的條款計算的，並在我們的合併資產負債表中被歸類為可贖回的非控制權益(臨時權益)。截至2019年12月31日，可贖回非控股權的公允價值為1.378億美元.

截至2019年12月31日，我們累計累積了430萬美元的貸方餘額和應付病人和付款人的多付款項。預計這一數額將在2020年支付。

從2001年9月至2008年12月31日，我們的董事會授權我們在公開市場或私下談判的交易中購買至多2，250，000股我們的普通股。2009年3月，董事會授權回購至多10%或約1 200 000股我們的普通股(2009年3月批准Ho)。我們經修訂的信用協議允許股票回購高達15，000，000美元，但須遵守契約。我們必須退休，根據2009年3月的授權購買的股份。

股票回購計劃沒有到期日。截至2019年12月31日，目前估計還有131，176股股票(根據2019年12月31日的收盤價114.35美元計算)，可根據價格、可用性和我們的現金狀況，不時在公開市場或私人交易中購買。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的一年中，我們沒有購買任何普通股。

表外安排

除第8項所列合併財務報表附註16所討論的行政辦公室及診所設施的經營租約外，我們並無表外債務或其他表外融資安排。

影響未來結果的因素

與我們的業務和業務有關的風險包括：

•

政府頒佈國家醫療改革;後的變化

•

醫療保險規則和指導方針的變化以及我們的診所的報銷或未能維持其醫療保險認證狀態;

•

我們從醫療保險和醫療補助中獲得的收入將受到潛在的追溯性削減;的影響

•

商業和監管條件，包括聯邦和州法規;

•

政府和其他第三方付款人檢查、審查、調查和審計;

•

遵守與個人可識別病人信息的隱私有關的聯邦和州法律和條例，以及對不遵守;的相關罰款和處罰

•

由第三方付款人(包括政府機構、免賠額和病人共同支付)的償還率或支付方式的變化-;

•

收入和收益預期;

•

法律訴訟，這可能使我們承擔更高的經營成本和無保險責任;

•

一般經濟狀況;

•

合格物理治療師;的可用性和成本

•

人事生產力與留住關鍵人員;

•

我們市場的競爭、經濟或償還條件，可能要求我們重組或關閉某些診所，從而造成損失和/或關閉費用，包括可能註銷或註銷商譽和其他無形資產;。

•

工傷預防業務的競爭環境，可能導致合同服務安排終止或不續訂，以及對該服務項目造成其他不利的財務後果；

•

收購、收購非控股權益(少數股權)和成功整合被收購企業;的業務。

•

維持我們的資訊科技系統有足夠的安全措施，以防止網絡攻擊;。

•

維持足夠的內部控制;

•

維持必要的保險範圍;

•

冠狀病毒的潛在影響；

•

資本;和

•

天氣和其他季節性因素。

另見本年度報告第1A項(表格10-K)的危險因素。

項目7A.

市場風險的定量和定性披露。

我們不持有任何衍生工具，例如利率互換安排、對衝合約、期貨合約等。截至2019年12月31日，我們唯一的負債是賣方票據的未清餘額510萬美元和我們經修訂的信貸協議上的未清餘額4，600萬美元。根據我們修改後的信貸協議，未清餘額受利率波動的影響。如果利率調整1%，便會增加46萬元的利息開支。見項目8所列我們合併財務報表的附註9。

項目8.

財務報表和補充數據。

美國理療公司及附屬公司
綜合財務報表索引和相關信息

獨立註冊會計師事務所報告-均富有限公司		45
審定財務報表：
截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表		48
2019、2018和2017年12月31日終了年度收入綜合報表		49
2019、2018和2017年12月31日終了年度股權變動合併報表		50
2019、2018和2017年12月31日終了年度現金流動合併報表		51
合併財務報表附註		52

獨立註冊會計師事務所報告

美國理療公司董事會。

關於財務報表的意見

我們審計了伴隨的美國理療公司的合併資產負債表。(A)截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止的內華達公司和附屬公司(附屬公司)、2019年12月31日終了期間每三年收入、股本變化和現金流量的相關綜合報表，以及項目15(A)項下所列相關附註和財務報表表(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及該公司在截至2019年12月31日的三年中每年的經營結果和現金流量。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據2013年制定的標準，審計了截至2019年12月31日該公司對財務報告的內部控制。內部控制-綜合框架特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO COSOHECH)發表的報告和我們於2020年2月28日提交的報告都表達了無條件的意見。

會計原則的變化

如合併財務報表附註2所述，由於採用了會計準則編碼(ASC HEAD)842，公司於2019年1月1日改變了租賃會計核算方法，租賃.

意見依據

這些財務報表是公司管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們規劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否不存在重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查支持財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及評價財務報表的總體列報方式。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

關鍵審計事項

下文通報的關鍵審計事項是本期間對財務報表進行的審計所產生的事項，該事項已通知審計委員會或要求告知審計委員會，且：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的通報絲毫不會改變我們對整個財務報表的意見，我們也沒有就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨的意見。

合同調整病人收入淨額的計量

如合併財務報表附註2所述，收入在提供服務的期間確認。病人收入淨額(病人收入減去估計合同調整數)按第三方付款人、病人和其他人在履行合同條款規定的義務時提供的服務的估計可變現數額確認。公司有協議

與第三方支付者提供的付款數額與其既定費率不同。每月公司根據第三方付款合同的條款和診所的歷史收付和核銷經驗估算其對每個診所的合同調整，並對應收賬款總額適用合同調整準備金百分比。然後，公司將收到的現金與前12個月的相應淨收入進行比較。我們認為，合同調整的計量是一項重要的審計事項。

我們確定合同調整的計量是一項關鍵的審計事項的主要考慮因素是，在評價管理人員關於在不同診所地點發展未來收集模式方面的假設時，估計數需要高度的審計員主觀性。

我們的審計程序與公司對合同調整的度量有關，包括以下幾個方面。

•

我們測試了與賬單和現金收取有關的控制措施的設計和運作效果，通過診所進行淨費率趨勢分析和現金收取相對於淨收入趨勢分析。

•

對於一個病人訪問的樣本，我們檢查並比較了每一筆交易的基本文件，包括總賬單率和現金收入(淨收入)。

•

作為病人探訪的樣本，我們追蹤了總分類賬中記錄的總收入和淨收入，以及用於確定和評估合同調整計算的每一份報告。

•

我們比較了截至2019年12月31日的12個月期間的現金收款與記錄的淨收入，並再次比較了截至期間結束後的第一個月的12個月期間的收入淨額，以確定是否有不尋常的趨勢表明，歷史收款模式的使用將不再合理地預測未來的收款模式。

/s/均富有限責任公司

自2004年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

休斯頓，德克薩斯，2020年2月28日

獨立註冊會計師事務所報告

美國理療公司董事會。

關於財務報告內部控制的意見

我們對美國理療公司財務報告的內部控制進行了審計。(一家內華達公司)和子公司(附屬公司)，根據2013年確定的標準，截至2019年12月31日內部控制-綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會印發。我們認為，截至2019年12月31日，公司在所有重大方面都根據2013年制定的標準，對財務報告保持了有效的內部控制。內部控制-綜合框架由COSO印發。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(美國會計監督委員會)的標準，審計了截至2019年12月31日和截止2019年12月31日的公司合併財務報表，我們於2020年2月28日的報告對這些財務報表發表了無保留意見。

意見依據

公司管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告的內部控制有效性進行評估，包括在所附的管理部門財務報告內部控制報告報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證是否在所有重大方面保持對財務報告的有效內部控制。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理保證，認為交易記錄是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，而且公司的收支只是根據公司管理層和董事的授權進行；(3)提供合理保證，防止或及時發現未經授權收購、使用或處置可能對財務報表產生重大影響的公司資產。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

/s/均富有限責任公司

休斯頓，德克薩斯，2020年2月28日

美國理療公司及附屬公司
合併資產負債表
(單位：千，除共享數據外)

	十二月三十一日， 2019			十二月三十一日， 2018
資產
流動資產：
現金和現金等價物	$	23,548		$	23,368
病人應收賬款減去可疑賬户備抵2，698美元和2，672美元		46,228			44,751
應收賬款-其他		9,823			6,742
其他流動資產		5,787			4,353
流動資產總額		85,386			79,214
固定資產：
傢俱和設備		54,942			52,611
租賃改良		33,247			31,712
固定資產，毛額		88,189			84,323
減去累計折舊和攤銷		66,099			64,154
固定資產淨額		22,090			20,169
經營租賃使用權資產		81,586			—
善意		317,676			293,525
其他可識別無形資產淨額		52,588			48,828
其他資產		1,519			1,430
總資產	$	560,845		$	443,166
負債、可贖回的非控股權益、USPH股東的權益和非控制權益
流動負債：
應付帳款-貿易	$	2,494		$	2,019
應計費用		30,855			38,493
經營租賃負債的當期部分		26,486			—
應付票據的當期部分		728			1,434
流動負債總額		60,563			41,946
應付票據，減去當期部分		4,361			402
循環信貸額度		46,000			38,000
遞延税		10,071			9,012
遞延租金		—			2,159
業務租賃負債，減去當期部分		60,258			—
其他長期負債		141			829
負債總額		181,394			92,348
可贖回的非控股權益.臨時權益		137,750			133,943
承付款和意外開支(附註10)
美國理療公司股東權益：
優先股，面值.01美元，核準股份500，000股，未發行和未發行股票		—			—
普通股，面值.01美元，核定股票20，000，000股，分別發行14，989，337股和14，899，233股		150			149
額外已付資本		87,383			80,028
留存收益		184,352			167,396
按成本計算的國庫股票，2 214 737股		(31,628	)		(31,628	)
USPH股東權益總額		240,257			215,945
非控股權益永久權益		1,444			930
USPH股東權益及非控股權益總額		241,701			216,875
負債總額、可贖回的非控股權益、USPH股東權益和非控制權益	$	560,845		$	443,166

美國理療公司及附屬公司
綜合收入報表
(單位：千，除每股數據外)

	年終
	十二月三十一日， 2019			十二月三十一日， 2018			十二月三十一日， 2017
病人收入淨額	$	433,345		$	417,703		$	389,226
其他收入		48,624			36,208			24,825
淨收入		481,969			453,911			414,051
業務費用：
薪金和有關費用		274,233			259,228			237,067
租金、用品、合同工和其他		90,379			88,426			82,096
可疑賬户備抵		4,858			4,603			3,672
關閉費用		25			(9	)		599
業務費用共計		369,495			352,248			323,434
毛利		112,474			101,663			90,617
公司辦公費用		45,049			41,349			35,889
營業收入		67,425			60,314			54,728
出售合夥權益的收益		5,514			—			—
解除債務的收益		—			1,846			—
利息和其他收入淨額		46			93			88
利息費用：
強制可贖回的、不可控制的權益.贖回價值的變化		—			—			(12,894	)
強制可贖回的、不可控制的利益.可分配的收入		—			—			(6,055	)
債務和其他		(2,079	)		(2,042	)		(2,111	)
利息費用總額		(2,079	)		(2,042	)		(21,060	)
税前收入		70,906			60,211			33,756
所得税準備金		13,647			11,369			6,032
淨收益		57,259			48,842			27,724
減：可歸因於非控制權益的淨收入：
非控股權益永久權益		(6,561	)		(5,536	)		(5,224	)
可贖回的非控股權益.臨時權益		(10,659	)		(8,433	)		(244	)
		(17,220	)		(13,969	)		(5,468	)
可歸屬USPH股東的淨收入	$	40,039		$	34,873		$	22,256
USPH股東每股基本收益和稀釋收益	$	2.45		$	1.31		$	1.76
計算中使用的份額.基本的和稀釋的		12,756			12,666			12,570
按普通股申報的股息	$	1.14		$	0.92		$	0.80

美國理療公司及附屬公司
合併資產變動表
(單位：千)

	美國理療公司
	普通股						額外 已付 資本			留用 收益			國庫券						共計 股東‘ 衡平法			非- 控制 利益			共計
	股份			金額									股份			金額
2017年1月1日結餘		14,733		$	147		$	68,687		$	150,342			(2,215	)	$	(31,628	)	$	187,548		$	1,140		$	188,688
發行限制性股票，扣除註銷後的淨額		76			1			—			—			—			—			1			1
可贖回非控股權的重估，扣除税款		—			—			—			(126	)		—			—			(126	)		—			(126	)
補償費用-股權獎勵		—			—			5,032			—			—			—			5,032			—			5,032
根據長期激勵計劃發行的股票的賠償責任轉移		—			—			165			—			—			—			165			—			165
出售非管制權益扣除税項及購買		—			—			56			—			—			—			56			(20	)		36
支付給USPT股東的股息		—			—			—			(10,066	)		—			—			(10,066	)		—			(10,066	)
分配給非控股利益夥伴		—			—			—			—			—			—			—			(5,300	)		(5,300	)
其他		—			—			—			—			—			—			—			160			160
非控股權淨收益-永久權益					—			—			—			—			—			—			5,224			5,224
可歸屬USPH股東的淨收入		—			—			—			22,256			—			—			22,256			—			22,256
2017年12月31日		14,809			148			73,940			162,406			(2,215	)		(31,628	)		204,866			1,204			206,070
發行限制性股票，扣除註銷後的淨額		90			1			—			—			—			—			1			—			1
可贖回非控股權的重估，扣除税款		—			—			—			(18,268	)		—			—			(18,268	)		—			(18,268	)
補償費用-股權獎勵		—			—			5,939			—			—			—			5,939			—			5,939
根據長期激勵計劃發行的股票的賠償責任轉移		—			—			373			—			—			—			373			—			373
出售非管制權益扣除購買及税項		—			—			(224	)		—			—			—			(224	)		(48	)		(272	)
支付給USPT股東的股息		—			—			—			(11,664	)		—			—			(11,664	)		—			(11,664	)
分配給非控股利益夥伴		—			—			—			—			—			—			—			(5,812	)		(5,812	)
其他		—			—			—			49			—			—			49			50			99
非控股權淨收益-永久權益		—			—			—			—			—			—			—			5,536			5,536
可歸屬USPH股東的淨收入		—			—			—			34,873			—			—			34,873			—			34,873
2018年12月31日		14,899			149			80,028			167,396			(2,215	)		(31,628	)		215,945			930			216,875
發行限制性股票，扣除註銷後的淨額		90			1			—			—			—			—			1			—			1
可贖回非控股權的重估，扣除税款		—			—			—			(8,771	)		—			—			(8,771	)		—			(8,771	)
補償費用-股權獎勵		—			—			6,985			—			—			—			6,985			—			6,985
根據長期激勵計劃發行的股票的賠償責任轉移		—			—			636			—			—			—			636			—			636
購買合夥權益-可贖回的非控制權益		—			—			(266	)		—			—			—			(266	)		(26	)		(292	)
出售非管制權益扣除購買及税項		—			—			—			196			—			—			196			—			196
支付給USPT股東的股息		—			—			—			(14,555	)		—			—			(14,555	)		—			(14,555	)
分配給非控股利益夥伴		—			—			—			—			—			—			—			(6,014	)		(6,014	)
其他		—			—			—			47			—			—			47			(7	)		40
非控股權益收益淨額-永久權益		—			—			—			—			—			—			—			6,561			6,561
可歸屬USPH股東的淨收入		—			—			—			40,039			—			—			40,039			—			40,039
2019年12月31日結餘		14,989		$	150		$	87,383		$	184,352			(2,215	)	$	(31,628	)	$	240,257		$	1,444		$	241,701