假的2019FY0000814585--12-31P3Y代表第三方金融擔保淨保費、淨投資收入、保險相關費用和償還費用及其他費用之和。表示公司間保費收入和費用以及與公司間應收賬款和應付款有關的公司間利息收入和費用。(1)包括公司計算損失的項目，以便將MBIA UK的賬面價值調整為其公允價值減去2016年12月31日終了年度的銷售成本。出售已於2017年1月完成，因此，列入AOCI的這些金額被倒轉並列入銷售交易。包括截至2019年12月31日和2018年12月31日的4.86億美元和4.18億美元的貸款回購承諾。數額扣除預期回收額。包括預計今後將收回的與已支付的索賠和LAE有關的數額。主要是收款的數量和時間的變化。“問題”指的是分享相同收入來源的金融擔保政策的總和，其目的是對被保險人的債務進行還本付息。指發行人對MBIA承保的債務所應支付的合同本金和利息。關於波多黎各風險敞口的索賠賠償責任毛額扣除了應付淨額保單的預期回收額。某些波多黎各風險敞口的潛在賠償總額扣除了可收回淨額保單的索賠責任。指與毛索賠責任和潛在賠償毛額有關的折扣。包括在公司綜合資產負債表上的“其他資產”中。按公允價值計量的投資，按每股淨資產價值計量，實用權宜之計，不應歸入公允價值等級。表示AOCI確認的OTTI證券的未實現損益，其中包括減值的非信用部分，以及AOCI報告的此類受損證券的公允價值的所有隨後變化。包括MBIA公司和國家保險公司的投資。主要包括公司間再保險餘額和回購協議。保險損失準備金估算依據的是票面價值佔保險票面價值總額的比例。包括一項交易(由CRE資產的結構化池表示)，該交易不包括典型的CDO結構特徵，例如分散的信貸風險、現金流瀑布或利息和過度擔保覆蓋範圍測試。截至2019年12月31日，包括結構性保險證券化，分別為21億美元和10億美元的保險和總票面金額。截至2018年12月31日，包括結構性保險證券化，分別為22億美元和10億美元的保險和總票面金額。包括每個管轄範圍內的區域、部門或同等部門，以及主權國家、地區或部門支持的主權實體。包括由地方政府擔保的市政實體和税收支持的交易。包括國家、市、縣、學校和特區的一般義務、無限和有限(財產)税債券、普通基金債務債券和養老金債務債券。包括投資者擁有的公用事業、工業發展和污染控制收入債券。包括某些非營利性企業、體育場館相關融資和學生貸款.可收回的再保險總額主要涉及未付損失的可收回款項。可於2006年8月15日或該日後贖回。可隨時以票面價值或剩餘定期支付本金和利息的現值贖回。合約利率以三個月期libor加11.26%計算。金額反映投資協議到期時以折扣方式發行的本金。折扣扣除賬面金額調整數400萬美元和應計利息調整數500萬美元。金額反映貼現發行的票據到期應付本金。折扣扣除賬面金額調整數3 400萬美元和應計利息調整數500萬美元。在MBIA綜合業務報表“公允價值金融工具和外匯淨收益(損失)”內報告。在MBIA綜合業務報表中“公允價值金融工具和外匯-VIE”的淨收益(虧損)內報告。在MBIA綜合業務報表中的“其他已實現淨收益(損失)”中報告。包括已支付並預期在今後收回的數額。根據衍生工具和套期保值活動的會計準則，公司嵌入的衍生工具的資產負債表位置由相關主機合同的所在地決定。在MBIA綜合業務報表中的保費內入賬。主要涉及註銷無法收回的保費，較小程度上涉及因外幣匯率變動而實現的收益。主要包括因外幣匯率變動而實現的收益。數額扣除未付索賠的預期回收額。負百分比代表應收賬款狀況下的財務擔保政策。回收率和違約率包括對與對手方的訴訟結果可能發生變化的估計。收回率包括在執行公司合同時的法律風險假設，違約率是對不合格貸款百分比的估計。現金流量中點用於加權平均數。00008145852019-01-012019-12-3100008145852019-12-3100008145852018-12-3100008145852018-01-012018-12-3100008145852017-01-012017-12-3100008145852019-01-0100008145852019-06-3000008145852020-02-2000008145852017-12-3100008145852020-01-012020-02-2000008145852016-12-310000814585srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2019-12-310000814585us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-12-310000814585國家：PR2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：ConsumerAssetBackedMembersMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：公司資產MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：GlobalPublicFinanceMember2019-12-310000814585美國-公認會計原則：投資MBI：GlobalPublicFinanceMember2019-12-310000814585MBI：GlobalPublicFinanceMember美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembers2019-12-310000814585MBI：保險損失--可回收成員MBI：GlobalPublicFinanceMember2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMenger美國-公認會計原則：投資2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMenger美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembers2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMengerMBI：保險損失--可回收成員2019-12-310000814585美國-公認會計原則：投資MBI：GlobalStrucredFinanceMengerMBI：公司資產2019-12-310000814585MBI：公司資產美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembersMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：公司資產MBI：保險損失--可回收成員MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585美國-公認會計原則：投資MBI：GlobalStrucredFinanceMengerMBI：ConsumerAssetBackedMembers2019-12-310000814585MBI：ConsumerAssetBackedMembers美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembersMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：ConsumerAssetBackedMembersMBI：保險損失--可回收成員MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585美國-公認會計原則：投資MBI：GlobalStrucredFinanceMengerus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000814585美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembersMBI：GlobalStrucredFinanceMengerus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000814585MBI：保險損失--可回收成員MBI：GlobalStrucredFinanceMengerus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計原則：投資MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembersMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：保險損失--可回收成員MBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585美國-公認會計原則：投資2019-12-310000814585美國-公認會計原則：PremiumsReceivableMembers2019-12-310000814585MBI：保險損失--可回收成員2019-12-310000814585MBI：UlinnedPremiumRevenueMember2019-12-310000814585mbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMember2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：UlinnedPremiumRevenueMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMembermbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：UlinnedPremiumRevenueMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMengerus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000814585mbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMengerus-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310000814585MBI：ConsumerAssetBackedMembersMBI：UlinnedPremiumRevenueMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：ConsumerAssetBackedMembersmbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585MBI：公司資產MBI：UlinnedPremiumRevenueMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMenger2019-12-310000814585mbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMemberMBI：GlobalStrucredFinanceMengerMBI：公司資產2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMengerMBI：UlinnedPremiumRevenueMember2019-12-310000814585MBI：GlobalStrucredFinanceMengermbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMember2019-12-310000814585MBI：GlobalPublicFinanceMemberMBI：UlinnedPremiumRevenueMember2019-12-310000814585mbi:LossAndLossAdjustmentExpenseReservesMemberMBI：GlobalPublicFinanceMember2019-12-310000814585mbi:FairValueBelowBookValueGreaterThanFivePercentMember2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正美國-公認會計原則：美國財政部和政府成員2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正美國-公認會計原則：外國政府2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正美國-公認會計原則：公司DebtSecuritiesMembers2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正MBI：住宅MortgageBackedAgencyMembers2019-12-310000814585美國-公認會計原則：修正MBI：住宅MortgageBackednon-AgencyMembers2019-12-310000814585美國-公認會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目錄

 

 

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

 

形式

10-K

 

☒	依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

截至財政年度

2019年12月31日

或

☐	依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

在過渡時期，從轉軌時期開始，從轉軌時期開始，從轉軌時期到轉軌時期的過渡時期，從轉軌階段到轉軌時期的轉軌時期，從轉軌階段到轉軌階段，從

委員會檔案編號

1-9583

 

MBIA公司

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(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

 

康涅狄格州		06-1185706
(公司註冊狀態)		(國税局僱主) (識別編號)
曼哈頓路1號，301套房, 購買, 紐約		10577
(主要附屬行政辦公室地址)		(郵政編碼)

登記人的電話號碼，包括區號：(914)

 273-4545

根據該法第12(B)節登記的證券：

每一班的職稱		交易符號		各交易所名稱 註冊
普通股		MBI		紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：

無

 

按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。

是

  

☒

/.

☐

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，則用複選標記表示。

☐

    

不

  

☒

用支票標記説明註冊人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90年間一直受到這類申報要求的限制

日薪

是  

☒

/.

☐

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了根據“條例”第405條要求提交的所有交互數據文件

S-T

(本章第232.405節)在前12個月(或要求登記人提交此類檔案的較短期限內)。

是

  

☒

/.

☐

通過檢查標記表明註冊人是否是大型加速備案者、加速備案者、

非加速

Filer，一家規模較小的報告公司，或一家新興的成長型公司。見“規則”中“大型加速過濾器”、“加速過濾器”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

12b-2

“外匯法案”的規定。

大型加速箱		☒		加速機		☐
非加速 過濾器		☐		小型報告公司		☐
				新興成長型公司		☐

如果是一家新興成長型公司，請用支票標記表明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)節規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。

☐

通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義的)

12b-2

).

☐

/.

☒

持有的有表決權股票的總市值

非聯營

截至2019年6月30日

 

$731,499,827

.

截至2020年2月20日，76,459,050

普通股股份，票面價值$

1

每股收益未付。

以參考方式納入的文件：

登記冊2019年年會最後委託書的部分內容將於2020年3月31日或之前提交，並以參考方式納入本表格第三部分。

10-K.

 

 

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目錄

目錄

		第一部分
第1項		商業			1
第1A項.		危險因素			13
第1B項		未解決的工作人員意見			23
第2項		特性			23
第3項		法律程序			24
第4項		礦山安全披露			24
		第二部分
第5項		註冊人普通股市場、股東相關事項及證券發行人購買			25
項目6		選定財務數據			27
第7項		管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析			29
第7A項		市場風險的定量和定性披露			63
第8項		財務報表和補充數據			65
第9項		會計與財務披露的變化及與會計人員的分歧			150
第9A項		管制和程序			150
第9B項		其他資料			151
		第III部
第10項		董事、執行幹事和公司治理			152
項目11.		行政薪酬			152
第12項		某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項			152
項目13.		某些關係和相關交易，以及董事獨立性			153
第14項		主要會計費用及服務			153
		第IV部
項目15.		證物、財務報表附表			154
		簽名			158
		附表一			159
		附表II			160
		附表IV			165

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目錄

前瞻性和謹慎性聲明

MBIA公司及其合併子公司(統稱“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)的這份年度報告包括非歷史或當前事實的陳述，是根據1995年“私人證券訴訟改革法”的“安全港條款”作出的“前瞻性聲明”。“相信”、“預期”、“項目”、“計劃”、“預期”、“估計”、“意圖”、“可能產生的結果”、“展望未來”或“將繼續”等詞語表示前瞻性陳述。這些報表受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與歷史收益和目前預期或預測的結果大不相同。mba提醒讀者不要過分依賴任何這樣的前瞻性聲明，這些聲明只針對各自的日期。我們沒有義務公開糾正或更新任何前瞻性的聲明，如果公司後來意識到這樣的結果是不可能實現的。

以下是一些可能影響財務業績的一般因素，或可能導致實際結果與公司前瞻性報表所載或所依據的估計數大相徑庭：

•

國家公共財政擔保公司(“國家”)擔保的國家、地方和領土政府以及位於美國或國外的財政當局和其他公共服務提供者在面臨財政壓力的情況下對公共財政義務造成的信貸損失或減值增加；

•

損失準備金估計數不足以支付潛在索賠的可能性；

•

來自國家的現金流動中斷，或無法進入資本市場，以及由於擔保品要求，我們在全球信貸市場面臨流動性和資產價值的重大波動；

•

我們充分執行戰略計劃的能力；

•

MBIA保險公司可能沒有足夠的流動性或資源來及時支付索賠，原因是某些保險交易的損失高於預期，或由於延遲或未能收取預期的賠償，這可能導致紐約州金融服務部(“NYSDFS”)根據“紐約保險法”第74條將MBIA保險公司納入恢復或清算程序，和(或)採取紐約保險公司認為必要的其他行動，以保護MBIA保險公司的投保人的利益；

•

美國或國外經濟環境和金融市場惡化、房地產市場表現、信貸利差、利率和外幣水平；以及

•

政府監管改革的影響，包括保險法、證券法、税法、判例法和會計規則。

上述因素是本年報第1A項第一部份“風險因素”下所討論的風險因素的總結及整體限定。

10-K.

該公司鼓勵讀者全面審查這些風險因素。

這是MBIA公司的年度報告。還包括MBIA管理層的意見和信念的陳述，這些陳述可能是前瞻的陳述，但須經過前面的警告性披露。除非本報告另有説明，本報告中MBIA管理層每一份意見或信念的依據是MBIA管理層某些成員的相關行業或主題經驗和意見。因此，MBIA告誡讀者不要過分依賴任何這樣的陳述，因為與所有的觀點或信仰聲明一樣，它們不是事實陳述，可能被證明是不正確的。我們沒有義務公開糾正或更新任何意見或信仰聲明，如果公司後來意識到這種觀點或信念聲明不準確或不準確。此外，請讀者注意，本報告其他部分或MBIA的其他披露可能進一步限定每一份意見或信念聲明。

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目錄

第一部分

項目1.業務

如本年報所用

10-K,

(一)“MBIA”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”是指1986年成立的康涅狄格州MBIA公司及其附屬公司；(Ii)除非另有説明或上下文另有要求，否則提及“MBIA公司”。是MBIA保險公司與MBIA墨西哥S.A.de C.V。

概述

公司的運營子公司正在耗盡他們的投資組合。今天，該公司的主要目標是確保控股公司有足夠的流動資金，以履行其所有未清債務，減輕國家公共財政擔保公司(“國家”)和MBIA公司的損失，包括National對波多黎各聯邦保險債務和其某些工具(“波多黎各”)的風險敞口，以及最大限度地收回已支付的保險索賠。該公司還可能尋求能夠提高股東價值的戰略選擇。

MBIA的主要業務是通過我們的間接全資子公司National向美國公共財政市場提供金融擔保保險，其財務擔保保險單為投資者提供無條件和不可撤銷的擔保，保證在到期時支付保險義務所欠本金、利息或其他款項。國家已停止編寫新的金融擔保政策，其今天的主要活動是對截至2019年12月31日其現有未付保險總額489億美元的現有保險組合進行持續監督，包括在必要時開展補救活動。

該公司還通過其子公司MBIA公司在國際和結構性金融市場提供金融擔保保險，截至2019年12月31日，MBIA公司的未付保險總額為100億美元。我們不期望MBIA公司制定任何重大的新政策，考慮到它的資本結構和業務前景，我們預計它的財務表現不會對MBIA公司產生實質性的經濟影響。請參閲本表格第二部第七項的“營運結果-資本資源”。

10-K

以進一步討論MBIA公司的保險法定資本。

MBIA服務公司(MBIA Services Corporation，簡稱MBIA Services)也是MBIA公司旗下的一家服務公司，為我們的業務提供監控、風險管理、法律、會計、財務和信息技術等方面的支持服務。

服務費

基礎。

MBIA公司資本管理

該公司管理其資本和流動資金，以確保它能夠償還其債務和其他財務義務，並支付其經營費用，同時保持對潛在不利事件的充分緩衝。MBIA公司每年從國家分紅，到2020年，定期從税收代管帳户釋放。該公司目前保持穩定的流動性狀況，預計這將使它能夠在未來幾年內履行其義務，而無需進入資本市場。我們的資本管理策略包括：(I)讓公司或國家回購優秀的MBIA公司。普通股在管理層認為適當時提高股東價值，同時考慮到股票的價格、預期的流動性需求和其他相關因素；(Ii)通過呼叫和回購來償還我們的無擔保和MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)債務，為公司創造經濟效益。

在2019年期間，根據公司董事會(“董事會”)在2017年11月批准的回購授權，國家回購公司以1.01億美元的價格回購了1110萬股股票。2018年期間，該公司和National根據董事會於2017年11月批准的回購授權，以4800萬美元的價格集體回購了580萬股股票。2017年期間，該公司和National根據董事會2016年2月和2017年6月批准的回購授權，以3.25億美元的價格集體回購了4300萬股股票。當目前的回購計劃獲得批准時，管理層和董事會認為，對現有資本的這種使用是資本管理的最佳選擇。

1

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目錄

項目1.事務(續)

無擔保債務包括MBIA公司的高級債券和其子公司GFL發行的中期債券。在2099年期間，該公司贖回了公司6.400%的高級債券中的1.5億美元本金，按面值計利息為2022年到期，並支付了與GFL債務到期有關的5700萬美元票面價值。2018年期間，該公司回購了7800萬美元，支付了與GFL債務到期有關的1700萬美元面值。2017年，該公司回購了1.6億美元，並支付了與GFL債務到期相關的3800萬美元面值。

在2019年和2018年第四季度，National分別向其最終母公司MBIA公司宣佈並支付了1.34億美元和1.08億美元的股息。此外，在2019年第一季度，MBIA公司。從MBIA公司持有的一個代管賬户中收到了5600萬美元現金。根據MBIA集團的分税協議，在本表格第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性-公司流動性”下作了進一步説明

10-K.

此外，2018年，由於2017年的財務業績，9 000萬美元返還給了National。在2019年12月31日之後，又有3300萬美元因2019年遭受的損失而返還給國民，其中900萬美元是現金。

國家風險緩解

國家最重大的風險是國內公共財政信貸的龐大和多樣化的保險組合中的信用風險。國家減輕風險戰略的前提是積極主動的投資組合管理，包括監督財務業績和契約遵守情況、行使債權、補救措施，以及-在某些情況下-解決不良信貸問題。National的方法通常側重於及早發現壓力和主動幹預，但其權利和對某一特定信貸採取特定行動的能力將始終是針對具體情況的。作為其補救努力的一部分，National可選擇促進和參與現有信貸敞口的再融資，因為新的交易將產生預期效果，提高發行人償還債務的能力，並加強國家的法律安全或契約一攬子計劃。國家還可尋求購買自己的保險義務，作為減輕風險總體戰略的一部分，但須受內部和監管方面的限制。

目前，National投資組合中最困難的貸款是波多黎各發行的債務。如前所述，其中四個信貸，即聯邦一般義務債券、公共建築管理局、波多黎各公路和運輸局(“PRHTA”)和波多黎各電力管理局(“PREPA”)，根據“波多黎各監督、管理和經濟穩定法”(“Promesa”)第三章，處於破產程序中。波多黎各銷售税融資公司(COFINA)退出了類似破產的程序，National的信貸敞口已降至零。有關National波多黎各風險敞口引起的風險的其他信息，請參閲本表格第一部分第1A項中的“與保險組合損失相關的風險因素”一節。

10-K.

MBIA公司風險緩解

MBIA公司的戰略主要集中在彌補保險交易的損失，通過交換和其他風險緩解策略減少被保險人投資組合中的預期經濟損失，以及主要為其投保人和高級債權人的利益管理流動性。請參閲本表格第II部第8項合併財務報表附註中的“附註6：損失及損失調整費用”

10-K

關於損失儲量和回收率的進一步資料。

我們的流動性和資本預測，以及對MBIA公司的預計回收，反映了我們預期足以支付預期保險索賠的資源。然而，不能保證MBIA公司將在其預計的時間框架內實現其預期的回收。提及“風險因素-MBIA公司的風險因素-持續增加的損失支付和延遲或未能實現對保險交易的預期回收可能會對MBIA保險公司的法定資本及其滿足流動性需求的能力產生重大和不利的影響，並可能導致紐約州金融服務部(”NYSDFS“)將MBIA保險公司置於恢復或清算程序中，如果NYSDFS得出結論認為MBIA保險公司將無法支付預期的保險索賠”，在本表格第一部分第1A項中

10-K.

考慮到MBIA公司的分離。而MBIA公司作為獨特的法律實體，在實體間沒有任何交叉違約，而且MBIA公司不依賴。關於MBIA公司收取股息的問題，我們不認為NYSDFS對MBIA保險公司的恢復或清算程序會對MBIA公司產生任何實質性的經濟影響。

2

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目錄

項目1.事務(續)

我們的保險業務

我們的美國公共財政保險投資組合是通過國家管理的，而我們的國際和結構性金融保險投資組合是通過MBIA公司管理的，我們不期望National或MBIA公司編寫重大的新業務。

我們的保險單已由預先或分期付款支付的保險費補償。我們的金融擔保保險是在新發行市場和二級市場上提供的。此外，我們還為還本付息準備金提供了財政擔保或擔保。在我們的保險業務的主要風險是不利的信用表現在被保險人的投資組合。在編寫新業務時，我們尋求維持多樣化的保險投資組合，並有保險交易，目的是根據各種標準管理和分散風險，包括收入來源、發行規模、資產類型、行業集中度、債券類型和地理位置。儘管有這一目標，但我們無法保證將避免因單一事件或一系列事件而造成的多重信貸損失。

由於我們通常向受保債務的持有人保證根據其保險單條款及時支付到期的款項，在發生違約或其他觸發事件時，除非我們同意加速，否則保險單下的付款一般不能對我們加速。但是，在違約的情況下，我們可以自行酌處，加速履行義務並全額償付。否則，我們必須支付本金、利息或其他款項，即使保險義務條款允許持有人在違約時立即申報應付本金、應計利息或其他款項。

違約後我們的付款義務因交易和保險類型而異。我們的公共財政保險一般保證定期的利息和本金。我們的結構性金融政策一般確保：(一)及時支付利息和最終本金；(二)最終本金只在最後期限到期；或(Iii)在個別抵押品損失得到清償時支付，因為這些損失是在任何可扣減或從屬關係用盡後發生的。

如果發行人拖欠本金、利息或其他保險金額，保險公司將在通知後一至三個工作日內按保險金額提供資金。較長的時間範圍可能適用於國際交易。一般來説，我們的保險公司在收到到期債務的所有權證明後，以及在收到指定保險人作為持有人代理人的文書，並證明持有人對保險人所付款項的權利轉讓或其他適當文件後，就支付這筆款項作出了規定。

國家保險組合

國家保險公司的投資組合包括市政債券，包括

免税

美國政治分支機構和地區的應税債務，以及公用事業、機場、醫療機構、高等教育設施、學生貸款發放機構、住房當局和其他類似機構的應税債務，以及私人實體為用於重大公共目的的項目提供資金的義務。用於為公共目的項目融資的市政債券和私人發行的債券通常由與使用這些項目有關的税收、攤款、使用費或關税、租賃付款或其他類似類型的收入來源提供支持。

截至2019年12月31日，National在美國公共財政債務上有489億美元的未償保險總額，涵蓋3099項政策，並在1794項“信貸”中進行多樣化，我們將其定義為由同一收入來源支持的任何一組問題。截至2019年12月31日，已生效的保險(包括所有已投保的債務償還)為937億美元。

所有的保險單都是在保險到期或提前退休的前提下承保的。國家估計，截至2019年12月31日，其現行國內公共財政保險的平均壽命為10年。平均壽命是通過加權平均計算確定的，將剩餘年份用於合同期限，並根據已投保的剩餘償債額對其進行加權。對於任何未來的退款、提前贖回或被保險債券的終止，都沒有作出任何假設。截至2019年12月31日，該投資組合的平均年度保險債務還本付息額為60億美元。

3

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目錄

項目1.事務(續)

國家保險公司的承保指南限制了對任何一種投保信用證以及其他類別(如地理)的保險。此外，對於任何被保險債券的發行，國家銀行都要遵守單一風險的監管限制.有關這些監管要求的説明，請參閲下面的“保險條例”一節。截至2019年12月31日，美國十大受保公共財政信用未償總額為96億美元，佔美國公共財政未償總額的19.6%。請參閲本表格第II部第8項合併財務報表附註中的注13：有效保險

10-K

有關公司保險投資組合的進一步信息。

MBIA公司保險投資組合

MBIA公司的保險組合包括為各種類型的國際公共財政和全球結構性金融債務提供保險的保單，這些債券是在新發行的債券和二級市場上出售的，或者是CDS合同中提到的。國際公共財政義務包括債券和向美國境外實體提供的貸款，包括公用事業、基礎設施項目和與主權有關的

次主權

發行人，如區域、當局或其同等機構以及可能得到主權國家、區域或當局支持的主權擁有實體。與主權有關的交易包括涉及私營實體的私人融資倡議交易，這些私營實體因向公共部門實體提供服務而接受合同付款。全球結構性金融義務包括資產支持交易和商業活動融資，這些交易通常由不分割權益擔保，或由相關資產或現金流擔保，或者在某些cds交易中，指的是基本債務。某些保單涵蓋在CDS下可能到期的付款，包括在某些情況下可能到期的終止付款，包括CDS或擔保方在CDS或衍生合同下發生的某些破產或付款違約。

截至2019年12月31日，MBIA公司有298項保單未投保。此外，MBIA公司還有48份與MBIA公司發行的負債有關的未付保險單。及其子公司，在“MBIA公司承保的附屬財務義務”一節中作了進一步説明。下面。MBIA公司在其保險投資組合中的保單總額在187個信用額中實現了多樣化。

截至2019年12月31日，MBIA Corp.保險債務的未償總額(不包括9億美元的擔保附屬財政債務和306億美元的美國公共財政債務已讓渡給國家)為100億美元。截至2019年12月31日，上述投資組合的保險金額為138億美元，其中包括所有已投保的償債費用。

據MBIA公司估計，截至2019年12月31日，其國際和結構性金融保險單的平均有效期為8年。確定平均壽命的方法是將剩餘年份計算為國際公共財政債務的合同期限和結構融資債務的估計到期日，並根據已投保的剩餘償債額對其進行加權。對於任何未來的退款、提前贖回或被保險債券的終止，都沒有作出任何假設。截至2019年12月31日，該投資組合的平均年度保險債務還本付息額為12億美元。請參閲本表格第II部第8項合併財務報表附註中的注13：有效保險

10-K

有關公司保險投資組合的進一步信息。

MBIA公司擔保的附屬財務義務。

2008年以前，MBIA公司。提供定製的投資協議及其子公司GFL發行的期限不同的MTN。這些義務中的每一項都由MBIA公司擔保，GFL將其GFL MTN發行的收益借給MBIA公司。由於MBIA公司評級下調，MBIA公司。必須為剩餘的投資協議提供抵押品。自從2008年MBIA公司的評級下調以來，我們還沒有發佈新的MTN或投資協議。目前，這些投資協議都有高質量的資產作擔保。我們相信，隨着債務到期、終止或被公司回購，未到期的投資協議和MTN以及相應的資產餘額將繼續下降。

4

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目錄

項目1.事務(續)

MBIA公司是MZ Funding LLC(“MZ Funding”)和某些購買者之間的一項融資安排(“再融資機制”)的締約方，根據該機制，購買者或其附屬公司(統稱為“高級貸款人”)同意為MZ資金的未保高級票據和MBIA公司進行再融資。收到經修正的MZ供資附屬説明。該再融資機制於2022年1月20日到期，擔保的是MBIA公司在從Zohar CDO 2003-1有限公司(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1 CDO(“Zohar II”)的資產中收回其債權的所有權利、所有權和利息中的第一優先擔保權益，其中包括向Zohar I和Zohar II(“Zohar II”)提供的貸款，以及據稱由Zohar I和Zohar II(“Zohar保證人”)的保證人和前擔保品經理控制的某些投資組合公司的股權。參見本表格第二部分第8項合併財務報表附註中的“附註10：債務”

10-K

有關再融資設施的信息。

風險管理

我們最大的風險是我們投保的投資組合中的信用風險。該公司的信用風險管理和補救職能是通過監督風險的委員會和單位正在進行的投資組合監督和補救。該公司的保險投資組合管理部(IPM)監測和補救國內和國際公共財政和結構性風險。此外，National和MBIA公司各自都有自己的風險委員會，酌情審查某些投資組合的決策。此外，每個子公司都有自己的投資委員會，負責審查各自的投資組合和與投資有關的決定。

公司的風險監督委員會(“風險監督委員會”)審查重大交易，並對與信貸、市場、運營、法律、金融和商業風險有關的政策和決定進行全面的審查。公司及其子公司各自的損失準備委員會負責審查損失準備金活動。

公司董事會和相關委員會，包括審計、財務和風險，監督公司及其子公司面臨的風險。董事會定期評估和討論與戰略舉措相關的新出現的風險和風險。董事會還每年評估和批准公司的風險容忍政策。風險容忍政策的目的是確定公司準備接受的風險類型和數量。評估包括與信貸、資本充足率、市場、流動性、法律、運營、網絡安全和技術有關的風險。這一政策為制定風險標準和程序提供了基礎，併力求在整個公司一致適用這些標準和程序。

審計委員會監督與財務和其他報告、審計、法律和法規遵守有關的風險，以及公司運營可能產生的風險。審計委員會通過以下方式監督這些風險：(一)公司財務報表和公司其他重大財務披露的完整性；(二)公司獨立審計師的資格、獨立性和業績；(三)公司內部審計職能的履行情況；(四)公司合規政策和程序及其遵守法律和法規要求的情況；(五)公司業務風險管理職能的履行情況。

財務和風險委員會監督公司的信用風險治理框架、市場風險、流動性風險和其他重大財務風險。財務和風險委員會通過監測公司的以下方面來監督這些風險：(一)資本和流動性，(二)自營投資組合，(三)資產和負債市場價值變化的風險敞口，(四)受保投資組合中的信用風險，以及(五)金融風險政策和程序，包括監管要求和限制。

該公司有一個指定的模範治理小組。鑑於模型在公司監督和補救活動、財務報告和公司財務業務中的重要性，該公司制定了一項示範治理政策，以提高其模型的一致性、可靠性、維護性和透明度，以便在全企業的基礎上減輕模型風險。模型治理小組負責示範治理政策以及其他與示範治理相關的舉措。

5

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目錄

項目1.事務(續)

保險監督與補救

我們監視和補救我們的保險投資組合在不斷的基礎上。雖然我們的監測和補救活動因部門和債券類型而有所不同，但在所有情況下，我們都側重於評估壓力下的事件風險和潛在損失。

•

美國公共財政： 對於美國公共財政，我們目前的信貸監督重點是經濟和政治趨勢、發行人或項目債務和財務管理、建設和啟動風險、壓力下歷史和預期現金流的充足性、令人滿意的法律結構和債券擔保規定、可行的税收和經濟基礎，包括考慮税收限制和失業趨勢、壓力損失覆蓋的充分性和項目可行性，包括諮詢工程師、交通顧問和其他人(如果適用)的滿意報告。根據信貸，可以進行專門的現金流量分析，以瞭解損失敏感性。此外，專門信貸分析師還考慮到自然災害的潛在事件風險或單個債務人/信貸和跨部門的主要事件，以及監管問題。美國公共財政信貸/風險敞口是通過審查受託人、發行人和項目財務和運營報告以及技術顧問和顧問提供的報告來監測的。項目可由MBIA人員定期訪問。

 

•

國際公共財政： 國際公共財政信貸是以相對符合美國公共財政交易的方式進行監測和補救的。此外，信貸分析師還考慮到國家風險，包括經濟和政治因素、地方監管監督的類型和質量、每個國家法律框架的力度以及地方體制框架的穩定性。分析人員還監測當地的會計和法律要求、當地金融市場的發展、匯率的影響和當地需求的動態。此外，定期審查暴露情況；當曝光級別降低時，審查的頻率和範圍往往會增加。MBIA人員可定期訪問項目或發行人，與管理層會面。

 

•

全球結構化金融交易： 對於全球結構性金融信貸，我們側重於資產產生的歷史和預測現金流、資產的發端人、服務方、管理人和(或)經營者的信貸和業務實力，以及交易的結構(包括髮端人或服務方免於破產的程度)。我們可以使用概率建模和現金流敏感性分析(無論是在交易級別還是資產特定級別)來測試資產性能假設和性能契約、觸發器和補救措施。此外，IPM還可以使用各種定量工具和定性分析來檢驗被保險人投資組合中的信貸質量、相關性、流動性和資本敏感性。

 

我們不斷監測的一個關鍵是及早發現債務人信貸質量或宏觀經濟或市場因素的惡化，這些因素可能對擔保信貸產生不利影響。如果發現情況惡化，分析人員通常會評估可能採取的補救行動，如果出現重大壓力，我們可以制定和實施補救戰略。任何補救行動的性質取決於保險問題的類型以及引起補救的事件的性質和範圍。在大多數情況下，作為任何這類補救活動的一部分，我們與發行人、受託人、法律顧問、財務顧問、服務機構、其他債權人、承銷商和/或其他有關各方合作，以減少違約的可能性和在發生違約時損失的潛在嚴重程度。

我們使用內部信用評級系統對信用等級進行排序，並根據風險類型、內部評級、績效和信用質量進行審查的頻率。有性能問題的學分被指定為“警告”。

名單-低，“

根據我們關注的性質和程度，“警告名單-中等”或“警告名單-高度”，但這些類別不需要設立任何個案的基礎儲備。如果我們使用概率加權現金流確定對保險問題的付款要求，我們將該問題列入“分類清單”，併為該保險問題建立一個基於案例的損失準備金。有關我們的損失準備過程的信息，請參閲下面的“損失和準備金”。

6

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目錄

項目1.事務(續)

信用風險模型

我們使用信用風險模型來檢驗定性判斷，設計合適的結構，瞭解交易中的敏感性以及更廣泛的投資組合風險集中程度。更新模型以反映投資組合和交易數據的變化以及對強調的未來結果的預期。對於投資組合監控，我們使用基於單個事務屬性和自定義結構的內部和第三方模型，這些模型還用於確定案例基礎損失準備金，並在適用的情況下

市場標價

財務報告可能要求的任何保險義務。在使用第三方模型時，我們通常會對抵押品、交易結構、績效觸發器和現金流瀑布進行與使用內部模型相同的回顧和分析。見本表格第一部分第1A項中的“風險因素-受保投資組合損失相關的風險因素-金融建模涉及對最終結果的不確定性，使其難以估計流動性、潛在索賠額、損失準備金和公允價值”。

10-K.

市場風險評估

我們在綜合的基礎上衡量和評估市場風險，以及控股公司和附屬公司在獨立基礎上的市場風險。主要的市場風險包括利率、信用利差和外匯匯率的變化。我們使用各種模型和方法來測試市場壓力情景下的風險敞口，包括並行和

非平行

收益率曲線的變化，信貸息差的變化，以及外匯匯率的變化。見本表格第II部第7A項“市場風險的定量及定性披露”

10-K

有關我們的市場風險敞口的更多信息。我們還分析了有壓力的流動性情景和有壓力的對手風險敞口。這些分析被用於測試投資組合指南。公司董事會的風險監督委員會和財務和風險委員會定期收到關於市場風險的報告。

操作風險評估

業務風險職能評估過程和控制、系統或工作人員行動可能造成的經濟損失或聲譽影響，並設法查明外部事件造成的業務中斷的脆弱性。操作風險框架通常使用業務部門的自我評估流程進行管理，並通過內部審計評審對關鍵流程的執行進行控制。操作風險職能定期向公司董事會的風險監督委員會和審計委員會報告。審計委員會審查公司的操作風險概況、風險事件活動和正在進行的風險緩解工作。

損失和準備金

損失和損失調整費用準備金由每一家經營保險公司的損失準備金委員會設立，並由我們由高級管理人員組成的行政損失準備金委員會進行審查。本公司截至2019年12月31日的損失和LAE準備金為案例基礎準備金和預計發生的LAE準備金。案例基礎準備金是指公司對根據其保險合同支付的預期損失的估計，扣除潛在的收回額，並使用當前的無風險利率貼現，用於估計損失金額超過相關保險合同的未賺取保費收入的合同。根據財務擔保合同的會計原則，公司使用概率加權估計損失支付和回收的現值估算預期損失(扣除潛在的回收)，貼現率等於適用於貨幣的無風險費率和保險合同的加權平均剩餘壽命。我們記錄案例基礎上的損失準備金的保險義務，已經拖欠或預計將拖欠在剩餘的期限內的債務。

關於公司用於確定何時確定案件基礎準備金的方法的進一步討論，見本表格第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-關鍵會計估計-損失和損失調整費用準備金”。

10-K.

管理層認為，我們的儲備金足以支付索賠的最終淨費用。但是，由於儲備金是根據管理層的判斷和估計數計算的，因此無法保證最終負債不會超過這類估計數，也無法保證賠償付款的時間和實現賠償不會給相應的保險公司造成流動資金問題。

7

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目錄

項目1.事務(續)

再保險

我們目前有第三方再保險協議，涵蓋3%的保險票面未付.此時，我們不打算利用再保險來降低我們投資組合中的受保風險；然而，我們可以不時地考慮進行交易，以減少個人和整個投資組合中嵌入的風險。

公司間再保險安排

MBIA公司和National是一項再保險協議的締約方，根據該協議，國家保險公司為一些最初由MBIA公司編寫的公共財政財政擔保政策提供了擔保。

第二次付款

包括再保險協議在內的保單。

MBIA保險公司與墨西哥MBIA簽訂了再保險協議和淨資產維護協議，根據該協議，MBIA保險公司為MBIA墨西哥承保的業務提供100%的擔保，並同意在符合紐約州某些監管要求以及某些合同限制的情況下，維持MBIA墨西哥適用的法律或法規所要求的資本數額。

保險監管

國家保險公司和MBIA保險公司在紐約州註冊並接受初級保險條例和監督。MBIA公司的西班牙分公司在西班牙受到當地監管。墨西哥的MBIA是一個組織機構，在墨西哥接受主要監管和監督。該公司的保險子公司還獲準在多個司法管轄區根據需要簽發金融擔保政策，以開展其業務活動。

國家和國家保險監管和監督的範圍因管轄範圍不同而不同，但紐約、西班牙、墨西哥和大多數其他法域都有法律和條例規定最低償付能力標準，包括最低資本要求，以及必須由保險公司維持的業務行為，如果我們的保險公司不符合這些要求，我們的監管機構可以採取某些補救行動。除其他受管制的行為外，這些法律和條例還規定了允許的投資類別和集中程度。此外，一些州的法律和法規要求批准或提交政策表格和税率。MBIA保險公司和National每一家公司都必須向NYSDFS和類似的監管機構提交詳細的年度財務報表。保險公司的業務和帳目定期接受監管機構的審查。除了在我們經營的地區受保險法的約束外，作為獲得必要的保險監管批准才能進行某些交易和採取某些其他公司行動的條件，包括在下文“應急準備金”項下描述的MBIA保險公司釋放過多的應急準備金和進入MBIA公司之間的資產交換。本表格第二部分第七項“管理層對財務狀況及經營結果之討論與分析-流動性-公司流動資金”

10-K,

MBIA公司其經營保險子公司已經並可能在將來同意在進行交易或採取其他公司行動(例如，在符合適用的法定測試時支付股息)之前，向“紐約數據預報和金融時報”或其他適用的監管機構提供通知，否則不需要得到監管機構的批准。

紐約保險條例

根據“紐約保險法”(“NYIL”)第69條，我國國內保險公司有權提供金融擔保保險。第69條對金融擔保保險的定義包括在證明因某些事件而向被保險人發生財務損失時應支付損失的任何擔保。這些事件包括債務工具或其他貨幣義務的任何承付人或任何發行人未能在到期時支付該票據或債務的本金、利息、溢價、股息或購買價格。根據第六十九條，允許國內保險公司經營金融擔保保險、保證人保險、信用保險等業務，但必須或者適當地附帶於其被授權經營的保險種類。此外，他們有權承擔或再擔保上述保險種類。對有關金融擔保保險人的法規或條例的修正是可能的，但任何此類修正的通過或時間都是不確定的。

8

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目錄

項目1.事務(續)

紐約州股利限制

紐約法律規定國家保險公司和MBIA保險公司支付股息，並規定除法定盈餘外，紐約境內股票財產/意外保險公司不得申報或分配股利。紐約法律規定，(I)在上述期間宣佈或分配的股息數額相等。

12個月

期間及(Ii)須宣佈的股息不得超逾(A)按最近提交紐交所的法定財務報表顯示，投保人盈餘的10%，或(B)經調整的淨投資收益的100%。

12個月

期間(這類項目的投資收入淨額)

12個月

年內宣佈或分配的淨投資收入超過股息的部分(如有的話)

兩年

在此之前的期間

12個月

除非紐約州金融服務總監(“總監”)根據發現保險人將保留足夠盈餘以支持其義務和書面，批准更大的股利分配。

由於其巨大的盈餘赤字，MBIA保險公司自2009年12月31日以來一直沒有法定的派息能力，預計也沒有任何法定的派息能力。關於MBIA保險公司獲得NYSDFS批准在2011年9月30日、2011年12月31日和2012年3月31日釋放過多應急準備金的問題，MBIA公司同意，如果不事先得到NYSDFS的批准，它將不會支付任何股息。上述股利限制是根據法定會計原則(“美國統計局”)確定的。

應急準備金

作為金融擔保保險公司，我們的國內保險公司根據紐約和其他州的法律法規，必須在其市政債券、資產支持證券(ABS)或其他金融擔保負債上酌情保持應急準備金。根據紐約法律，金融擔保保險公司必須按1989年7月1日前所寫保險單(再保險淨額)繳納意外準備金50%的保險費；對於1989年7月1日及以後所寫保險單，這類保險人必須在15年或20年內(按發行類型計算)繳款，或直至這類保險的意外準備金相當於為有關類別的保險費或擔保本金的百分比(0.55%至2.5%不等)的50%以上為止，這取決於所擔保的義務類型(不包括抵押品)，再保險、退款、再融資和某些受保證券)。其他州也有類似的要求。應急準備金的繳款和維持限制了本來可用於支付股息的盈餘數額。在每個州，我們的國內保險公司可以在某些情況下申請釋放其應急準備金的一部分。

風險限度

保險法律、法規還對國內保險公司根據被保險人義務的種類，可以淨投保的證券風險進行了限制。個人限額一般是針對某一被保險問題、實體或收入來源的保險票面金額和/或年度償債額，並按保險人的盈餘和應急準備金的百分比列出。總風險限額根據承保義務的類型，將保險票面總額限制在保險人的盈餘和意外準備金的規定倍數內。總風險限額可以從某些市政債務的300：1到某些市政債務的50：1不等。

非市政

義務。

國家遵守相關的總風險和單一風險限額。在2019年和2018年期間，MBIA保險公司報告説，由於法定資本的變化，紐約證券交易所的單一風險限額超支。截至2019年12月31日，MBIA保險公司遵守其總風險限額。

9

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目錄

項目1.事務(續)

控股公司條例

MBIA公司、國家保險公司和MBIA保險公司也受到紐約保險控股公司章程的管制。控股公司章程的要求因管轄權而異，但一般要求作為保險控股公司制度一部分的保險公司登記和提交某些報告，除其他外，説明其資本結構、所有權和財務狀況。控股公司章程通常還要求事先批准控制權的變更、某些股息和其他公司間資產的轉移，以及保險公司、其父母和附屬公司之間的某些交易。控股公司章程對與相關公司的某些交易規定了標準，其中包括，除其他要求外，所有交易都必須是公平和合理的，在正常業務過程中不超過規定限額的交易必須事先得到監管批准。

變更控制

任何試圖直接或間接獲得國家或MBIA保險公司“控制權”的實體，都必須事先得到紐約SDFS的批准。在包括紐約在內的許多州，如果保險公司10%或10%以上的有表決權證券是由一個實體直接或間接擁有或控制的，則假定存在“控制權”，儘管保險監管機構可能會發現，當一個實體擁有或控制較少或更大數額的證券時，“控制權”實際上確實存在或不存在。MBIA保險公司需要獲得MBIA墨西哥監管機構的事先批准，才能轉讓其目前持有的MBIA墨西哥股份。

保險擔保基金

國家保險公司和MBIA保險公司在其業務所在的大多數州，不受保險擔保基金的評估。大多數州的擔保基金法要求在該州經營業務的保險公司參加擔保協會，向在該州開展業務的受損或破產保險公司支付投保人和第三方索賠人的索賠。在大多數州，獲準只承保市政債券保險、金融擔保保險和其他形式的擔保保險的保險公司不受這些基金的評估，其投保人不得對這些基金提出索賠。

投資和投資政策

與公司業務有關的投資目標、政策和準則一般須經董事會財務和風險委員會審查和批准。代表本港保險公司進行投資活動的投資目標、政策及指引，亦須經其董事局或類似機構的投資委員會審核和批准。

Insight北美有限責任公司根據對每個此類投資組合採用的指導方針管理公司及其子公司的投資組合。與Insight Investment簽訂的協議一般規定，Insight Investment將有權管理公司及其子公司的固定收益投資組合，直至2022年12月31日，並保證其最低收入。這些協議必須提前終止。

為了繼續優化資本資源和提供償付能力，我們業務的投資目標和政策是根據他們的各種戰略和經營情況而制定的。投資目標以國家設定的資本保值為首要目標，以適度的流動性為前提，優化資本配置。

税後

收入和總收益作為次要目標。MBIA公司的投資目標主要是保持足夠的流動性，以滿足理賠和其他公司的需要，其次是最大化。

税後

在規定的投資風險限額內的收入。公司部分的投資目標是提供足夠的流動性，以滿足即將到期的負債，在投資協議的情況下，企業抵押品過賬義務，同時最大限度地實現長期總回報。

10

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目錄

項目1.事務(續)

評級機構

該公司沒有與穆迪投資者服務(“穆迪”)、標準普爾金融服務有限責任公司(Standard&Poor‘sFinancialServicesLLC)或Kroll債券評級機構保持合同關係。穆迪(Moody‘s)在沒有與該公司簽訂合同的情況下，酌情決定繼續維持MBIA公司的評級。以及它的子公司。

資本設施

該公司目前不維持資本設施。關於公司資本資源的討論，請參閲本表格第二部分第七項中的“資本資源”。

10-K.

財務信息

請參閲本表格第二部分第8項合併財務報表附註12：業務部分

10-K

瞭解按部門分列的公司財務信息和按地理位置賺取的保費。

員工

截至2019年12月31日，公司共有員工93人。該公司的任何僱員都不受集體談判協議的保護。公司認為其員工關係令人滿意。

可得信息

該公司有一個網址：www.mbia.com。本公司並無將該等資料列入其網站，作為本表格的一部分，亦不以參考方式將該等資料納入本表格內。

10-K.

該公司通過其網站在“SEC備案”選項卡下免費提供其所有SEC文件，包括表格上的年度報告

10-K,

每季提交表格

10-Q,

目前關於表格的報告

8-K

並在這些資料提交或提供給證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快對這些報告進行修改。

作為一種禮遇，公司在其網站“法律程序”欄目下發布了所選信息和文件，這些資料和文件涉及公司作為原告或被告的選定的法律程序。本公司不一定為每一項程序郵寄所有文件，也沒有義務修改或更新這些文件以反映事件或預期的變化。通過與每一訴訟事項待決法院的辦事員辦公室聯繫，可以公開查閲完整的正式法院記錄。

該公司正在向公眾提供某些

非機密

在公司的MZ資金網頁上提供了關於其子公司MZ Funding所提供的設施安全資產的信息。它還將提供某些機密信息，但須執行

不披露

協議。獲取這些信息的説明可在MZ籌資網頁上查閲。有關再融資機制的説明，以及與此相關的幾份文件，除其他外，包括高級備註義齒、經修訂和恢復的信貸協議以及經修訂和恢復的安全協議，可在表格上查閲。

 8-K

該公司於2019年6月10日提交文件，可在公司網站www.mbia.com上查閲。

11

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目錄

項目1.事務(續)

登記人的執行幹事

截至2020年2月27日，該公司的執行幹事及其現在的年齡和在公司的職位如下：

名字		年齡				職位和任期
威廉·法倫			60			首席執行幹事兼主任(自2005年7月起擔任執行幹事)
安東尼·麥基爾南			50			執行副總裁兼首席財務官(執行幹事，自2011年8月起)
喬納森·哈里斯			48			總法律顧問兼祕書(自2017年9月起擔任執行幹事)
丹尼爾M.阿維塔比爾			46			MBIA公司副總裁助理、總裁兼首席風險官(自2017年9月起)
亞當·貝爾岡齊			56			國家助理副總裁兼首席風險幹事(自2017年9月以來執行幹事)
克里斯托弗·楊			47			助理副總統兼國家首席財務官(自2017年9月起擔任執行幹事)
約瑟夫·舒辛格			51			主計長(自2017年5月起擔任執行幹事)

 

威廉·C·法倫(William C.Fallon)於2017年5月當選為該公司董事，並於2017年9月15日被任命為首席執行官。在被任命為首席執行官和董事之前，阿莫克·法倫先生曾擔任公司總裁、首席運營官和副總裁以及全球結構化金融部門的主管。阿莫西·法倫先生還擔任國家主席和首席執行官。2005年7月至2007年3月1日，阿科姆·法倫先生任公司副總裁兼公司和戰略規劃主管。在2005年加入該公司之前，法倫先生是麥肯錫公司的合夥人。

共同領導

那家公司的公司財務和戰略實踐。

安東尼·麥基爾南(Anthony McKiernan)分別於2012年5月1日和2016年3月11日被任命為執行副總裁和首席財務官。在這些任命之前，麥基爾南先生是公司的副總裁兼首席投資組合官。麥克基爾南先生也是MBIA公司的董事長和首席財務官。2000年，麥基爾南先生作為信用分析集團的副總裁加入了MBIA公司，並在2007年成為結構化金融保險投資組合管理集團的負責人之前，管理着公司保險投資組合管理小組。

MBIA公司董事會。2017年9月15日，任命副總統法倫擔任上述職務，並於2012年5月1日和2016年3月11日任命麥克基爾南擔任與其姓名相反的職務。

喬納森·C·哈里斯是公司總法律顧問兼祕書。在被任命為總法律顧問和祕書之前，哈里斯先生曾擔任助理副院長和訴訟主管。哈里斯先生於2009年加入該公司擔任訴訟主管。在加入該公司之前，哈里斯先生是雷曼兄弟的訴訟律師，並在Willkie Farr&Gallagher的訴訟部門執業。MBIA公司董事會。2017年5月3日，哈里斯被任命為與上述姓名相對的辦公室。

丹尼爾·阿維塔比爾(Daniel M.Avitabile)是該公司的助理副總裁兼MBIA公司總裁兼首席風險官，在2016年被任命為首席風險官之前，Avitabile先生管理着MBIA公司的特殊情況集團，該集團負責補救和減刑活動。Avitabile先生自2000年以來一直在MBIA工作，在該公司擔任保險投資組合管理、補救、公司戰略和結構化金融新業務的職務。在加入MBIA之前，他曾在大通曼哈頓銀行和州立街道銀行任職。MBIA公司董事會。MBIA保險公司分別於2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日任命Avitabile先生擔任與其姓名相對的辦公室。

Adam T.Bergonzi是該公司的一名助理副總裁，也是National的首席風險官，負責監督National的所有風險和保險投資組合管理活動。Bergonzi先生在2010年重新加入該公司後被任命為國家保險公司的首席風險官，之前他受僱於市政和基礎設施保險公司。

合建

2008年至2010年擔任首席風險官。MBIA公司董事會。國家財政擔保公司分別於2016年5月3日和2010年11月15日任命Bergonzi先生擔任與其姓名相對的辦公室。

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目錄

項目1.事務(續)

克里斯托弗·楊(ChristopherH.Young)是該公司的助理副總裁兼國家首席財務官。在2009年3月被任命為國家首席財務官之前，楊先生在MBIA保險公司工作，從2001年到2009年，在各種結構化金融職位和公司戰略中工作。MBIA公司董事會。國家公共財政擔保公司分別於2018年2月13日和2009年3月5日任命楊先生擔任與其姓名相對的辦公室。

Joseph R.Schachinger是公司的財務總監。2017年5月被任命為主計長之前，Schachinger先生自2009年起擔任副主計長。MBIA公司董事會。2017年5月3日，施欽傑被任命為與他的名字相對的職位。

第1A項.危險因素

在“公司”的風險因素中，指的是MBIA公司及其國內和國際子公司。提到“我們”、“我們”和“我們”是指MBIA公司。或者公司，根據上下文的要求。我們的風險因素分為幾類，並按以下順序列出：“受保投資組合損失相關風險因素”、“法律、監管和其他風險因素”、“資本、流動性和市場相關風險因素”和“MBIA公司風險因素”。風險因素一般按每個類別的重要性順序列出。

保險組合損失相關風險因素

美國或國外的一些州、地方和地區政府以及財政當局和其他公共服務提供者發出了我們投保的公共財政義務，這些國家、地方和地區政府和財政當局正面臨財政壓力，這可能導致更多的信貸損失或這些債務的減值。

自金融危機以來，許多州、地方和領土政府以及財政當局對我們投保的債務作出了改進，一些發行人繼續報告説，財政壓力導致税收大幅增加和(或)減少支出或其他措施，以努力履行其財政義務。特別是，某些司法管轄區的養卹金負債資金嚴重不足，給其財政造成了額外壓力，而且通過談判或根據“美國破產法”第9章進行重組尤其具有挑戰性。如果我們公共財政組合中債務的發行者不能提高税收或增加其他收入、削減開支、減少負債和/或接受州或聯邦援助，我們可能會遭受這些債務的損失或減損，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大和不利的影響。某些市政發行人所經歷的財政壓力可能導致在允許市政發行人尋求破產保護的州提起第9章的訴訟。在這些程序中，債券持有人的債權(以及債券保險公司的債權)的解決可能受到其他債權人的法律質疑。

2016年6月30日，“波多黎各監督、管理和經濟穩定法”(“Promesa”)成為涵蓋美國領土，包括波多黎各聯邦及其工具(“波多黎各”)的法律。Promesa設立了一個獨立的監督委員會(“監督委員會”)，除其他事項外，提出類似破產的申請，據此波多黎各可以根據協商一致的方式重組其債務。

非自願

基礎。

2017年5月3日，監督委員會根據“普羅馬薩法案”第三編向波多黎各地區法院證明並提交了一份請願書，從而為波多黎各啟動了一個類似破產的案件。根據另一份請願書，監督委員會還於2017年5月5日開始了波多黎各銷售税融資公司(“COFINA”)的第三編程序。隨後，監督委員會還根據“Promesa”第三編，分別於2017年5月21日、2017年5月21日和2017年7月2日向波多黎各公路和運輸局(“PRHTA”)和波多黎各電力管理局(“PREPA”)等幾家公共公司提出了自願申訴。除了在確認第三個經修訂的“第三章調整計劃”之後，我們不再接觸到的第三編調整計劃之外，第三編的案件仍在進行中。

13

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目錄

項目1A。風險因素(續)

波多黎各繼續努力重建其基礎設施，以其他方式從“瑪麗亞”颶風、最近的地震和其他自然災害的影響中恢復，部分得到聯邦應急管理局和其他聯邦機構的協助，這種援助的程度和持續時間本身是不確定的，聯邦政府通過採取行動提供救災和其他支助服務，以及監督委員會不斷髮展的作用和波多黎各在自身復甦中的作用，以及聯邦和波多黎各選舉，增加了與重建遺留債務有關的政治風險。這種風險可能導致監督委員會、波多黎各或聯邦政府根據波多黎各長期復甦前景的不確定性，尋求從債權人那裏獲得更大的讓步。在這種情況下，國家銀行在選定的波多黎各風險敞口上的損失可能會大幅增加。

截至2019年12月31日，National有23億美元的未付保費總額與波多黎各有關。2020年1月1日，波多黎各拖欠了定期償還國家保險債券的債務，國家支付的總債權總額為5900萬美元。包括2020年1月1日的索賠，National支付了總額為12億美元的與波多黎各有關的索賠總額。雖然National將設法收回它在其擔保下支付的任何索賠款項，但無法保證它能夠這樣做，也無法保證其財務報表中所反映的數額。如果它的索賠付款最終大大超過索賠的收回額，National將在這些債務上遭受損失，這可能會對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大和不利的影響。

2019年5月3日，PREPA，監督委員會，AAFAF，一組PREPA債券持有人(“特設小組”)，並保證擔保公司和擔保市政公司。(“保證”)簽訂了一項明確的重組支助協議，該協議於2019年9月9日修訂，將國家擔保公司和Syncora擔保公司包括在內。(“Syncora”)作為支持締約方(經修正的“登記冊系統管理人”)。登記冊系統管理人設想的債務重組將在以下情況下生效：(1)確認Promesa下的調整計劃；(2)談判和完善明確的文件和法律意見；(3)頒佈和執行支持波多黎各的立法；(4)獲得波多黎各監管機構的批准，每一項立法的結果都不確定，並受到不同程度的風險。

請參閲本表格第二部份第七項中的“美國公共財政保險波多黎各風險”一節。

10-K

關於我們波多黎各曝光的更多信息。

損失準備金估計數和信貸減損受到額外不確定性的影響，損失準備金可能不足以支付潛在的索賠。

我們的保險公司簽發了財務擔保保單，保證在較長的時間內，在某些情況下，超過30年的擔保義務的財務履行，是無條件的，不可撤銷的。根據我們基本上所有的政策，我們無權取消這項政策。我們不使用其他保險公司通常使用的精算方法來確定我們的損失準備金。確定適當水平的損失準備金是一個固有的不確定過程，涉及管理層的許多假設、估計和主觀判斷，因此，無法保證我們投保的投資組合中的未來淨索賠額將不超過我們的損失準備金。如果我們的損失準備金不足以支付實際損失，我們的業務結果和財務狀況可能會受到重大的不利影響。我們使用金融模型來預測未來的淨索賠對我們的保險投資組合，包括被保險的信用衍生品，並建立損失準備金和估計損害和相關的回收。無法保證基於這些模型的未來損失預測和損害將最終反映我們所經歷的實際損失、損害和恢復。此外，這些估計數所依據的假設的微小變化可能會對損失預期產生重大影響。例如，我們的損失準備金貼現為淨現值，反映了我們在一段時間內支付索賠的一般義務，而不是加速支付。根據美國普遍接受的會計原則，無風險利率是用來折現我們的損失準備金的。

產期

各保險公司的投資固定收益組合(不包括現金及現金等價物及其他無意抵銷長期負債的投資)

年底

用於根據法定會計原則折現各保險人的損失準備金。因此，我們的保險公司固定收益投資組合的無風險利率或收益的變化可能會對損失準備金產生重大影響。

14

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目錄

項目1A。風險因素(續)

美國、歐元區和其他地區的政治和經濟狀況可能對我們的業務和業務結果產生重大不利影響。

作為一家金融擔保公司，無論是在美國還是在世界各地，我們的保險敞口和經營結果都會受到總體政治和經濟狀況的重大影響。普遍的全球動盪，包括但不限於聯合王國退出歐盟，以及欺詐、恐怖主義、災難性事件、自然災害、大流行病或類似事件，都可能破壞美國和其他我們為風險敞口或經營業務的國家的經濟。在美國以外的某些司法管轄區，我們面臨更高的風險，即政府通過國有化或沒收資產、改變監管、無法在法庭或其他地方行使我們的權利以及腐敗，這些都可能導致我們因受保險或名譽損害而蒙受損失。

美國各級政府的預算赤字，經濟衰退，企業，市政，主權的增加，

次主權

或者消費者違約率和其他一般經濟狀況可能會對我們投保的投資組合和公司的投資組合的表現產生不利影響。此外，我們還面臨相關風險，因為多個信用額可能會因任何這類事件或一系列事件而遭受損失，特別是由商業和個人旅行收入支持的風險敞口，例如飛機證券化和酒店税支持的債券。

金融建模涉及最終結果的不確定性，這使得很難估計流動性、潛在索賠額、損失準備金和公允價值。

該公司使用第三方和內部財務模型來估計流動性、潛在索賠額、損失準備金和公允價值。我們使用內部金融模型進行流動性壓力情景測試，以確保我們保持足夠的現金和流動性證券，以滿足我們的付款要求。這些測量是在法律實體和運營部門的基礎上進行的。我們還依靠內部產生並由第三方產生的模型加以補充的金融模型來估計與我們投保的高度複雜的證券有關的因素，包括基礎資產的未來信用表現，並評估結構、權利和隨着時間推移我們可能承擔的義務。我們還使用內部模型進行持續的保險投資組合監測，並估計案例基礎損失準備金，並在適用的情況下，以公允價值報告我們根據合同承擔的義務。我們可以用第三方模型來補充這些模型，或者使用第三方專家諮詢我們的內部建模專家。內部和外部模型都受模型風險和信息風險的影響，無法保證從第三方收到的模型投入將是準確的，或者模型本身在估計我們的流動性、未來可能支付的索賠、相關損失準備金和公允價值方面是準確或全面的，或者它們與我們的競爭對手、對手方或其他市場參與者採用的方法相似。尤其是對我們索賠額的估計，可能會對我們的流動性狀況產生重大影響。我們可能不時對估計的索賠額、損失準備金或公允價值模型作出更改。這些變化可能會對我們的財務業績產生重大影響。

我們的風險管理政策和程序可能無法充分發現或防止未來的損失。

我們定期評估我們的風險管理政策和程序。因此，我們可以採取步驟，改變我們的內部風險評估能力和程序、投資組合管理政策、制度和程序，以及我們在不斷變化的市場條件下監測和評估被保險人投資組合業績的政策和程序。然而，不能保證這些步驟將足以避免今後的損失。在某些情況下，損失可能是巨大的，特別是如果損失發生在一個交易中，而我們的名義風險敞口很大，或者發生在一項由大的、子彈式到期的交易構成的交易上。

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目錄

項目1A。風險因素(續)

法律、監管和其他風險因素

監管改革可能會對我們的業務產生不利影響，而監管限制了投資者影響收購或企業合併的能力，股東可能會為了他們的最大利益考慮收購或企業合併。

金融擔保保險業歷來並將繼續受到政府監管的直接和間接影響，包括保險法、證券法、税法、影響資產支持義務和市政債務的法律先例和會計規則，以及這些法律的變化。如果不遵守適用的法律和條例，我們的保險公司和/或其成員可能會面臨罰款、喪失保險執照和無法從事某些業務活動(視情況而定)。這些法律也限制了投資者在未經保險監管機構批准的情況下影響收購或企業合併的能力。

對法律和條例的修改，或對其解釋，可能會使我們的保險公司面臨更多的損失準備金和資本要求，或者更嚴格的規定，這可能會對我們的財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。最後，會計準則和條例的改變可能需要對我們的會計方法進行前瞻性和前瞻的修改；這種變化可能對我們報告的財務結果產生不利影響，並/或使投資者更難以瞭解我們的業務的經濟，從而可能影響我們可能選擇追求的業務類型或數量。

我們的保險公司可能會受到管制行動的影響。

我們的保險公司受各種法定及規管限制，規定它們須維持符合資格的投資，以維持其儲備，並規定最低限度的盈餘。此外，如果我們的保險公司不符合這些要求，我們的保險公司可能會受到限制，不得進行減刑或其他付款，如果我們的保險公司不符合這些要求，紐約保險公司可能會對我們採取下文所述的其他補救行動。

根據“紐約證券及期貨條例”，金融服務總監(“總監”)可申請命令，指示在某些情況下，包括在公司無力償債的情況下，使本地保險公司復原或清盤；如該公司故意違反其章程或“紐約保險公司條例”，或經審查後發現該公司處於對其投保人、債權人或公眾有危險的情況下，則可申請命令。如總監在聆訊後裁定保險人對投保人的盈餘不足以應付其未償還的負債或財政需要，則總監亦可暫時吊銷承保人的牌照、限制其牌照授權，或限制在紐約所寫的保費數額。如果監督對National採取任何此類行動，就可能導致向MBIA公司支付股息的減少或取消。

除了監督有權啟動復原或清算程序外，如果監督認為MBIA保險公司的負債超過其所接納的資產，監督可以利用其根據“紐約國際投資公約”第1310條的授權，命令MBIA保險公司停止支付索賠款項(“1310訂單”)。繼續增加賠付和延遲或未能實現預期的賠償以及某些其他因素可能會對MBIA保險公司的流動性及其及時履行其保險義務的能力產生重大和不利的影響，如果它不相信MBIA保險公司能夠支付預期的索賠，則可能導致NYSDFS使MBIA保險公司進入恢復或清算程序，或發出1310份命令。參見“MBIA保險公司康復或清算程序可能加速公司某些其他義務併產生其他不利後果”的風險因素“MBIA公司風險因素”中關於MBIA保險公司康復或清算程序或1310命令的潛在影響的風險因素。

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目錄

項目1A。風險因素(續)

信息技術和其他業務系統的中斷，或未能維護這些系統上的敏感數據的安全、保密或隱私，都可能損害我們的業務。

我們在很大程度上依賴於我們的信息技術和其他業務系統，以及我們用來經營業務的數據的完整性和及時性。這些系統可能無法正常運行，或由於完全或部分無法控制的事件或情況而失效。此外，我們還面臨着其他人的操作和技術失敗的風險，包括各種金融中介機構、供應商和我們將服務或業務業務外包給他們的各方。如果實現這一風險，我們可能會遇到經營困難，增加成本和其他不利影響我們的業務。

儘管我們實施和維護了包括各種安全措施在內的網絡安全計劃，但我們的信息技術系統、網絡和數據可能會受到網絡攻擊或物理攻擊。

破門而入，

未經授權篡改或其他安全漏洞，導致無法維護敏感信息的安全性、保密性或隱私。

信息技術和其他業務系統的中斷，或由於我們或其他人的行動而無法維護這些系統上的敏感數據的安全、保密或隱私，可能會延誤或破壞我們做生意的能力，損害我們的聲譽，使我們受到管制制裁和其他索賠，導致收入損失和(或)對我們的業務產生不利影響。

私人訴訟索賠可能對我們的聲譽、業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

另見MBIA公司合併財務報表附註中的“附註19：承付款項和意外開支”。及本表格第II部第8項中的附屬公司

10-K,

在某些訴訟中，公司和/或其子公司被指定為被告，在正常業務過程中，公司和/或其子公司可能是新的或威脅採取的法律行動的被告或當事方。雖然該公司打算對任何當前或未來的行動進行有力的辯護，但不能保證它將在任何此類行動中佔上風，任何不利的最終結果都可能造成損失和/或對我們的聲譽、業務、經營結果或財務狀況產生重大不利影響。

公司依賴於關鍵的管理人員，其中任何一位高管的流失，或其無法留住其他關鍵人員，都可能對其業務產生不利影響。

公司的成功在很大程度上取決於其留住合格員工的能力，以及高級管理層和其他關鍵員工執行其業務戰略的能力。公司認為，在公司經營的業務領域中，只有有限數量的合格管理人員可供選擇。公司在很大程度上依賴於首席執行官威廉·C·法倫(WilliamC.Fallon)和其他高管的服務。我們不能保證公司將能夠保留關鍵主管的服務。雖然該公司對主要行政人員有一項繼任計劃，並不期望任何關鍵主管的離職對其業務產生重大不利影響，但不能保證這些個人或公司管理團隊其他關鍵成員的服務損失不會對其業務戰略的實施產生不利影響。

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目錄

項目1A。風險因素(續)

根據“國內收入法”第382條改變所有權可能會產生重大的税收不利後果。

就我們股票的交易而言，我們將來可能會經歷“國內收入法典”第382條所指的“所有權變動”。一般説來，所有權變化可能是由於在測試期間(通常是三年)，某些股票持有人的總所有權增加了50%以上。如果所有權發生變化，我們使用某些税收屬性，包括某些損失、抵免、扣減或税基的能力可能受到限制。2018年5月2日，MBIA公司的股東批准了對該公司的修正案。

附例，

這已經被MBIA公司的董事會早些時候採納了。修正案對某些收購公司股票的行為加以限制，否則可能會增加第382條所指的所有權變動的可能性。修正案一般禁止任何人通過直接或通過歸屬獲得公司普通股5%或更多的流通股而成為“第382節5%的股東”，並一般限制現有的“第382條第382 5%股東”在修正案生效前將其根據第382條規定的所有權增加一個百分點以上，或如果低於該修正案生效之日後的百分比，則不得將其增加一個百分點以上。然而，不能保證MBIA公司。在這些限制可能對公司財務狀況產生重大不利影響的情況下，不會發生所有權變動。

美國聯邦所得税法的變化可能會對該公司遞延税金淨值產生重大不利影響。

MBIA公司持有遞延税金淨額，其價值是根據確定時有效的聯邦公司税率計算的。在適用的美國税收法律法規的變化，或其解釋和適用，包括追溯效力的可能性，可能會影響我們的淨遞延税資產。由於公司在2017年對其遞延税淨資產設立了全額估價備抵，對公司遞延税金淨額的任何調整都可能導致公司估值備抵額的相應變化，對公司的資產負債表或損益表沒有任何影響。

無效的內部控制，包括對財務報告的內部控制，可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和聲譽產生重大和不利的影響。

我們不能肯定，今後我們不會查明控制方面的缺陷或重大弱點。如果我們不能彌補重大缺陷，或者在未來不能對財務報告保持有效的內部控制，這種失敗可能會導致我們年度或季度財務報表的重大錯報，而不是b。