美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

(馬克一號)

截至財政年度十二月三十一日2019

或

在轉軌時期，從轉軌的轉軌階段到轉軌時期的轉軌時期，從轉軌的轉軌階段到轉軌階段的轉軌時期，

佣金檔案號碼001-36869

PJT合作伙伴公司

(“註冊章程”所指明的註冊人的確切姓名)

登記人的電話號碼，包括區號：(212) 364-7800

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。是  ☒/.☐

如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，則用複選標記表示。☐    不  ☒

(1)已提交1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定須在前12個月內提交的所有報告(或要求註冊人提交該等報告的較短期間)；及(2)在過去90天內，該註冊主任須遵守該等申報規定。是  ☒/.☐

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件，這些文件在前12個月內(或在較短的時間內要求註冊人提交此類文件)。是  ☒/.☐

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

如果是一家新興成長型公司，請用支票標明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)節規定的新的或經修訂的財務會計準則。☐

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義的)。☐/.☒

截至2019年6月30日，註冊官一級普通股(根據收盤價計算)非附屬公司持有的總市值約為$908.6百萬美元。

截至2020年2月20日，22,851,863A類普通股股份，每股面值$0.01，及209B類普通股股份，每股面值0.01美元，已發行。

目錄

1

PJT合作伙伴公司是根據某些合併和分拆交易而形成的，其中黑石集團公司的財務和戰略諮詢服務、重組和重組諮詢服務以及樸山集團的業務。(“黑石”或我們的“前母公司”)與保羅·陶布曼(Paul J.Taubman)於2013年創立的金融諮詢公司PJT Capital LP(以及當時的附屬公司“PJT Capital”)合併，合併後的業務被分發給黑石的會員，以創建PJT Partners Inc.，這是一家獨立的、獨立的上市公司。在這份表格10-K的年度報告中，我們將這項交易稱為“分拆”。2018年10月，我們收購了CamberView Partners Holdings，LLC(“CamberView”或“PJT Camberview”)。

PJT合作伙伴公司是一家控股公司，其唯一重要資產是其在PJT Partners控股有限公司(PJT Partners Holdings LP)的控股股權，這是一家控股合夥公司，持有該公司的運營子公司，以及它可能不時持有的某些現金和現金等價物，如“第二部分.第5項.註冊人的普通股市場、相關股東事項和發行人購買股票證券--股利政策”中所述。作為PJT Partners控股有限公司的唯一普通合夥人，PJT合作伙伴公司。經營和控制PJT合作伙伴控股有限公司及其運營子公司的所有業務和事務。

在本年度報告表10-K，除非上下文另有要求，“PJT合作伙伴公司”字樣。指的是PJT合作伙伴公司，“PJT Partners”、“Company”、“we”、“us”和“Our”指的是PJT夥伴公司及其合併子公司，包括PJT Partners控股有限公司及其運營子公司。

前瞻性陳述

在此提出的某些材料載有經修正的1933年“證券法”第27A節和經修正的1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E節所指的前瞻性陳述。前瞻性陳述包括關於未來經營結果、業務戰略、收購、融資計劃、競爭地位、潛在增長機會、可能的經營業績改進、競爭的影響以及未來立法或條例的影響的某些信息。前瞻性陳述包括所有非歷史事實的陳述，可以通過使用前瞻性的術語來識別，如“相信”、“預期”、“機會”、“計劃”、“打算”、“預期”、“估計”、“預測”、“潛力”、“繼續”、“可能”、“可能”、“應該”、“可能”、“可能”等。

前瞻性陳述涉及風險、不確定性和假設。實際結果可能與這些前瞻性聲明中表達的結果大不相同。您不應過分依賴本文所載的任何前瞻性聲明。我們不承擔任何義務公開更新或審查任何前瞻性聲明，無論是由於新的信息，未來的發展或其他原因。

本報告“風險因素”一節中討論的風險因素，因為這些因素可能在我們向美國證券交易委員會(“SEC”)提交的定期文件中不時更新，可在證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲，這可能導致我們的結果與前瞻性聲明中表達的結果大不相同。可能還有其他的風險和不確定因素，我們目前無法預測，或者目前預計不會對我們的業務產生重大的不利影響。任何此類風險都可能導致我們的結果與前瞻性聲明中表達的結果大相徑庭。

網站披露

我們使用我們的網站(www.pjtpartners.com)作為發佈公司信息的渠道。我們發佈的信息可能被視為重要信息。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、證券交易委員會的文件、公開電話會議和網絡廣播之外，還應該關注該網站。此外，當您登錄您的電子郵件地址時，您可以自動收到有關pjt夥伴的電子郵件通知和其他信息，訪問我們網站ir.pjtpartners.com/Investor-Relations的“投資者關係”頁面。雖然我們在本報告中提到了我們的網站，但我們的網站的內容並沒有被納入本報告。本報告中對我們網站的所有引用都是不活動的文本引用。

2

第一部分

概述

PJT Partners是一家以全球諮詢為重點的投資銀行。我們的資深專業人員團隊向世界各地的公司、金融贊助商、機構投資者和政府提供廣泛的戰略諮詢、股東諮詢、重組和特殊情況以及私人基金諮詢和籌資服務。我們提供一系列獨特的諮詢服務，旨在幫助我們的客户實現他們的戰略目標。我們還通過PJT Park Hill為另類投資經理提供私人基金諮詢和籌資服務，包括私人股本基金、房地產基金和對衝基金。PJT Partners於2015年10月1日開始在紐約證券交易所(NYSE)進行代號為“PJT”的交易。

我們在競爭的每一個領域都有世界級的特許經營權：

戰略諮詢

我們由領先的專業人員組成的團隊提供創新的解決方案，以應對兼併和收購(“併購”)、戰略諮詢和資本市場諮詢等高度複雜的挑戰。我們的戰略諮詢業務提供廣泛的財務諮詢和交易執行能力，包括併購、合資企業、少數股權投資、資產互換、資產剝離、收購防禦、公司融資諮詢、私人配售和不良銷售。通過我們行業領先的股東諮詢業務pjt camberview，我們就股東參與、戰略投資者關係、行動主義和有爭議的情況、可持續性和複雜的公司治理事項，向全球的上市公司董事會和管理團隊提供投資者主導的諮詢意見。

結構調整和特殊情況

我們的重組和特殊情況業務是全球內外重組和資本重組的主要顧問之一。在高複雜的資本結構挑戰方面，我們為公司、債權人和金融保薦人提供責任管理和相關資金籌集方面的諮詢意見。

3

交易，包括交換s，資本重組組織、債務回購以及不良併購.

PJT公園山

我們領先的全球另類資產諮詢和籌資業務PJT Park Hill為各種投資策略提供私人基金諮詢和籌資服務。此外，pjt公園山是其同行中唯一擁有頂級私人股本、對衝基金、房地產和二級諮詢集團的集團。PJT Park Hill的二級諮詢業務是全球另類資產管理公司的主要顧問，在二級市場為客户提供廣泛的專業知識，包括GP流動性解決方案、GP投標報價、GP資本重組、LP投資組合解決方案、資產剝離銷售、單一資產SPV和其他結構化解決方案。

我們的主要競爭優勢

我們打算利用我們組織的以下優勢來執行我們的戰略：

4

我們的增長戰略

我們實現增長目標的戰略包括以下內容：

我們的人才

作為一家主要的全球諮詢投資銀行，我們認為我們必須有一種人力資本管理的方法，以確保pjtPartners仍然是各級頂級人才的目的地。自從我們公司成立以來，我們一直致力於這方面的工作，我們希望在吸引不同的個人加入我們的平臺的問題上能夠立於不敗之地。企業文化對我們做生意的各個方面和我們的長期成功都是至關重要的.

到目前為止，我們在人力資本方面的成功表現在我們的員工數量和質量，以及我們通過年度員工調查得到的反饋。加強我們正在建立的文化需要與我們的員工接觸並傾聽他們的意見，我們在薪酬和晉升決策中應用我們的獎勵原則，以及通過我們的各種人才培養舉措，這些措施隨着我們的成長而不斷髮展。

由於涉及人才的招聘，PJT合作伙伴的所有候選人都接受了一系列專業人員的面試，並明確強調候選人的能力和品格的質量。該公司尋找符合優先考慮公司及其客户長期成功的理念的候選人，而不是個人的短期收益，正如我們的獎勵原則所反映的那樣。

截至2019年12月31日，我們在全球僱用了678名員工，其中包括81名合夥人。

5

競爭

金融服務業競爭激烈，我們預計仍會如此。我們的競爭對手是其他投資銀行和金融諮詢公司。這些實體包括經紀人和交易商、投資銀行和商業銀行。我們在全球和區域基礎上進行競爭，並基於許多因素進行競爭，包括客户關係的強度和深度、行業知識、交易執行技能、我們的產品和服務範圍、創新、聲譽和價格。

我們還競爭吸引和留住合格的員工。我們能否繼續有效地在我們的業務中競爭，將取決於我們是否有能力吸引新員工，以及留住和激勵我們現有的員工。

調節

我們的業務，以及整個金融服務業，在美國和世界各地都受到廣泛的監管。作為一項公共政策，美國和世界其他地方的監管機構負責維護證券和其他金融市場的完整性，並保護參與這些市場的客户的利益。在美國，證券交易委員會是負責管理聯邦證券法的聯邦機構。在美國進行戰略諮詢、股東諮詢和重組以及特殊情況服務的PJT Partners LP和在PJT Park Hill私人基金諮詢和籌資服務業務範圍內的ParkHill Group LLC是註冊經紀交易商。這些註冊的經紀交易商受到證券交易委員會的監管和監督.此外，金融行業監管局(FINRA)是一個受證券交易委員會監督的自我監管機構，它通過並執行規範其成員公司行為的規則，並審查其成員公司的活動，其中包括任何此類註冊經紀交易商。國家證券監管機構也對任何此類註冊經紀交易商擁有監管或監督權力。

經紀人-交易商須遵守涉及證券業務的所有方面的規定，包括資本結構、記錄保存以及董事、高級人員和僱員的行為和資格。特別是，作為註冊經紀交易商和自律組織的成員，我們必須遵守SEC統一的淨資本規則，即規則15c3-1。規則15c3-1規定了經紀商必須保持的淨資本的最低水平，並要求經紀商資產的很大一部分保持相對流動性。美國證券交易委員會和各種自律組織實施規則，要求在淨資本低於某些預定標準時發出通知，限制經紀交易商監管資本構成中次級債務與股本的比率，並限制經紀交易商在特定情況下擴大業務的能力。此外，美國證交會的統一淨資本規則規定了某些要求，這些要求可能具有禁止經紀交易商分配或撤回資本的效果，並要求在某些資金提取時事先通知SEC。

PJT合作伙伴有限公司在證券交易委員會和市證券規則制定委員會(“MSRB”)註冊為“市政顧問”。2013年，按照“多德-弗蘭克法案”的要求，證券交易委員會發布了關於新的受監管金融活動類別的最後規則：“市政顧問”(“MA規則”)。2014年生效的“MA規則”規定，市政顧問在為市政實體提供諮詢意見時負有信託義務。除證券交易委員會規則外，管理系統更新委員會還制定了一些與市政顧問有關的執行規則和解釋性指南，我們還實施了一些政策和程序，以符合這些規則和指導。近年來，經紀人-交易商和市政顧問與市政實體的互動已成為一個更大的規則制定和監管利益領域；然而，我們不認為會對市政諮詢服務產生實質性的不利影響。

此外，Park Hill Group LLC是商品期貨交易委員會(CFTC)的註冊商品交易顧問，也是國家期貨協會(NFA)的成員，這是一個期貨行業自律組織。CFTC和NFA監管期貨合約、掉期和其他各種金融工具，而樸山集團(ParkHill Group LLC)的某些客户可能會對這些工具進行投資。

除了在美國受監管外，我們還受到國際監管。PJT Partners(UK)Limited獲得聯合王國金融行為管理局的許可。PJT Partners(HK)Limited獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌。

6

我們業務的某些部分必須遵守美國聯邦和州政府、非美國政府、它們各自的機構和/或與隱私相關的各種自律組織或交易所的法律和法規。f客户信息。一個如果不遵守這些規定，我們將面臨責任和/或名譽損害。

美國和非美國的政府機構和自律組織，以及美國的州證券委員會，有權進行定期檢查和啟動行政程序，這可能導致譴責、罰款、發出停止和停止令，或暫停或驅逐經紀人-交易商或其董事、官員或僱員。

經紀人也須遵守條例，包括2001年的“美國愛國者法”，該法規定了防止和偵查洗錢活動的義務，包括制定客户盡職調查和其他遵守政策和程序。

如果不遵守這些要求，可能會造成金錢、監管和某些情況下的刑事處罰。在根據美國外交政策和國家安全目標管理和執行經濟和貿易制裁方面，美國財政部外國資產管制辦公室(“外國資產管制處”)公佈了由目標國家擁有或控制或代表目標國家行事的個人和公司名單。它還列出了一些個人、團體和實體，如恐怖分子和毒品販運者，這些人都是在非特定國家的方案下被指認的。這些個人和公司統稱為“特別指定國民”(SDN)。SDN的資產被封鎖，我們通常被禁止處理它們。此外，外國資產管制處執行一些針對某些國家、政府和地理區域的全面制裁和禁運。我們一般被禁止從事涉及受到這種全面制裁的任何國家、地區或政府的交易。

“反海外腐敗法”(“反海外腐敗法”)和“2010年英國賄賂法”(“聯合王國賄賂法”)禁止向外國政府官員和政治人物行賄。“反海外腐敗法”禁止我們支付或提議支付任何款項，或向外國官員提供任何有價值的東西，以影響該官員協助我們獲得或保留不正當的商業利益。“反海外腐敗法”範圍廣泛，涵蓋所有在國外開展業務的美國公司和公民，並將外國官員定義為不僅包括那些擔任公職的人，而且還包括以官方身份代表或代表外國政府運營或擁有的組織或公共國際組織行事的當地公民。“反海外腐敗法”還要求保持適當的賬簿和記錄，並保持適當的內部控制，以防止和發現可能的違反“反海外腐敗法”的同樣，“英國賄賂法”禁止我們賄賂、受賄或向政府官員或其他人支付其他違禁的款項，以獲取或保留業務或獲得某些其他商業利益。

Park Hill集團有限責任公司還受到各種州和地方法規或政策的影響，這些法規或政策限制或禁止使用與公共養老基金的投資有關的配售代理人，包括但不限於紐約州、紐約市、伊利諾伊州和加利福尼亞州的規定。其他司法管轄區正在考慮或已經實施類似的措施。

組織結構

PJT合作伙伴公司是一家控股公司，其唯一重要資產是其在PJT Partners Holdings LP中的控股股權，以及它可能不時持有的某些現金和現金等價物，如“第二部分.第5項.註冊人的普通股市場、相關股東事項和發行者購買股票證券-股利政策”中所述。作為PJT Partners控股有限公司的唯一普通合夥人，PJT合作伙伴公司。經營和控制所有業務和事務，並鞏固PJT合作伙伴控股有限公司及其運營子公司的財務業績。股東(PJT PartnersInc.除外)的所有權利益截至2019年12月31日，PJT Partners控股有限公司(“合夥單位”)的共同利益單位在PJT Partners Inc.的合併財務報表中反映為非控制權益。

我們的員工和某些現任和前任黑石執行官員和僱員也持有PJT合作伙伴公司B級普通股的所有已發行和流通股。B類普通股的股份沒有經濟權利，但不論持有的B類普通股的股份多少，持有人有權獲得相當於PJT Partners控股有限公司持有的PJT Partners Holdings LP中的既得和未歸屬合夥單位和LTIP單位(這是一種合夥利益)總數的若干票數，以處理提交給PJT Partners Inc.股東的所有事項。除董事選舉及免職外。與分拆有關的是黑石的高級管理層，包括施瓦茨曼和黑石的所有其他高管。

7

提供給陶布曼先生的一份不可撤銷的委託書，只要陶布曼先生是C級，他們就可以投票表決他們B類普通股的股份。HIFE執行幹事PJT合作伙伴公司關於PJT PartnersInc.董事的選舉和免職，B類普通股的股票最初只允許持有者每股投一票，遠遠低於有權就此投票的投票權的1%。然而，在PJT合作伙伴公司董事的選舉和免職方面，B類普通股的表決權。可增加到持有人在提交股東的所有其他事項上有權獲得的票數。當合夥人單位以現金或PJT合作伙伴公司A類普通股的股份交換夥伴關係單位時，其對合夥權益持有人通過其B類普通股的股份而獲得的適用事項的表決權會自動相應地減少。根據交換協議。如在任何時候，合夥單位可交換為PJT合作伙伴公司A類普通股的比率。從一對一的變化，B類普通股股東在適用事項上有權獲得的票數將相應調整。我們B級普通股的股東將與我們A級普通股的股東一起就股東一般有權投票的所有事項進行表決，除非法律另有規定。

我們和合夥人單位(PJT PartnersInc.除外)的持有者。還簽訂了一項交易所協議，根據該協議，他們(或某些獲準的受讓人)有權在符合PJT Partners Holdings LP合夥協議規定的條款和條件的情況下，每季度將其合夥單位的全部或部分交換為現金，或在我們當選時，以一票對一的方式交換我們級A級普通股的股份，但須按慣例對分割、單位分配和重新分類進行換算率調整。此外，根據PJT合作伙伴控股有限公司合夥協議中的條款，我們還可能要求非服務提供商(如PJT合作伙伴控股有限公司的合夥協議中定義的)夥伴關係單位的持有人交換此類夥伴關係單位。在現金結算交易所收取的每個合夥人單位的價格，將等於我們A類普通股股份的公允價值(根據交易所協議確定並作出調整)。萬一PJT合作伙伴公司。選擇用新發行的A類普通股為合夥單位的現金結算交易所提供資金時，我們A級普通股股份的公允價值將被視為等於PJT合作伙伴公司收到的A類普通股每股淨收入。在相關發行中。因此，在這種情況下，交換合夥大學將有權享有的每個合夥單位的價格可能大於或低於我們A級普通股當時的市價。

該公司與黑石公司簽訂了一項税務協議(“税務協議”)，規定公司和黑石在分拆後各自的權利、責任和義務，涉及美國聯邦、州、地方和外國所得税、其他税務事項和相關的納税申報單的税務責任和利益、税收屬性、税收競爭和其他税收分擔。

該公司還與合夥單位(PJT PartnersInc.除外)的持有者簽訂了一項應收税款協議。這就規定了PJT合作伙伴公司的付款。以85%的利益交換合夥單位的持有者，如果有的話，那就是PJT合作伙伴公司(PJT Partners Inc.)。視為由於與合夥單位的這種交換有關的税基增加以及與訂立應收税款協議有關的某些其他税收優惠，包括根據應收税款協議支付的税收優惠而實現的。

參見注14。“與關聯方的交易”和注15。“承付款項和意外開支-與黑石的交易和協議”，載於“第二部分.第8項.財務報表和補充數據”的“合併財務報表附註”，以進一步瞭解與分拆有關的協議。

可得信息

我們向證券交易委員會提交年度、季度和當前報告及其他信息。這些文件可以在證券交易委員會的網站www.sec.gov上通過互聯網向公眾提供。

我們的網址是www.pjtpartners.com。我們在www.pjtpartners.com上或通過www.pjtpartners.com免費提供我們關於表格10-K的年度報告、關於表10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告以及對這些報告的修正，在我們以電子方式向證券交易委員會提交或提供這些材料之後，儘快對這些報告進行合理的修改。可通過與紐約公園大道280號PJTPartnersInc.的投資者關係部聯繫，或撥打(212)364-7800電話，免費獲得硬拷貝。雖然我們在本報告中提到了我們的網站，但我們的網站的內容並沒有被納入本報告。本報告中對我們網站的所有引用都是不活動的文本引用。

8

與我們業務有關的風險

我們未來的增長，除其他外，將取決於我們能否成功地確定、徵聘和培養人才，並需要我們投入更多的資源。

我們未來的發展將取決於，除其他外，我們是否有能力成功地識別和招募個人和團隊加入我們的公司。這些專業人士通常需要一段時間才能變得有利可圖和有效。在此期間，我們可能會在培訓、整合和業務發展方面花費大量的時間和資源，以開發這些新的人才。如果我們不能招聘和發展盈利的專業人士，我們將無法實施我們的增長戰略，我們的財務結果可能會受到重大的不利影響。

此外，要保持增長，就需要我們投入更多的管理、業務和財政資源，並維持適當的業務和財務制度，以充分支持擴展，特別是在我們開設可能需要更多資源的新辦事處的情況下。我們不能保證我們能夠有效地管理我們不斷擴大的業務，如果不這樣做，就會對我們增加收入和控制開支的能力產生重大的不利影響。

不斷變化的市場狀況，包括關税和全球貿易的不確定因素，會在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括減少涉及我們業務的交易量，從而大大減少我們的收入。

作為金融服務業的參與者，我們在物質上受到全球金融市場和世界各地經濟狀況的影響，包括許多我們無法控制的因素，例如關税和全球貿易不確定因素。例如，我們收入的很大一部分與我們所涉及的交易的數量和價值直接相關。在市場或經濟條件不利的時期，併購交易的數量和價值可能會減少，從而降低對我國併購諮詢服務的需求，加劇尋求併購的金融服務公司之間的價格競爭。此外，在市場和經濟狀況強勁的時期，重組和重組交易的數量和價值可能會減少，從而減少對我們重組和特殊情況服務的需求，並增加金融服務公司之間的價格競爭。我們的業務結果將因此類諮詢交易的數量或價值的減少而受到不利影響。此外，在經濟衰退之後的時期內，併購交易的數量和價值通常需要一段時間才能恢復，並滯後於市場和經濟狀況的復甦。

我們的盈利能力也可能受到固定成本的不利影響，以及我們有可能無法在足夠的時間內削減其他成本，以應付市場和經濟環境變化所帶來的收入減少。

我們的私人基金諮詢和籌資業務取決於私人資本能否用於非流動性資產類別，例如私人股本、房地產和對衝基金，以供我們服務的客户使用。

PJT Park Hill為另類投資經理提供私人基金諮詢和籌資服務，包括私人股本基金、房地產基金和對衝基金。我們能否在這項業務中找到合適的業務並賺取費用，取決於私人和公共資本能否用於投資私人股本、房地產和對衝基金等非流動性資產。我們協助基金經理和保薦人向投資者籌集資金的能力，取決於若干因素，包括許多我們無法控制的因素，例如整體經濟環境、投資者對另類資產投資的權重，作為其資產類別整體投資組合的一部分，以及市場流動性和波動性。此外，某些投資者，如公共養老金計劃，可能有政策禁止基金保薦人或基金經理在有限合夥人的投資中使用配售代理人。如果私人和公共資本專注於為我們的客户提供的非流動性投資機會有限，PJT公園山的結果可能會受到不利影響。

我們在任何一個特定時期的收入部分取決於這一時期的付費客户數量，而在任何特定時期大幅減少付費客户數量可能會減少我們的收入，並對我們在此期間的經營業績產生不利影響。

在任何特定時期，我們的收入很大一部分取決於這段時期的付費客户數量。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度中，我們分別有142個客户和141個客户產生了相當於或超過100萬美元的費用。由於出售或合併，我們可能會失去客户。

9

客户，客户高級管理人員的變動，來自其他金融顧問和金融機構的競爭等原因。在任何一段時間內，大幅減少收費客户的數目，都會減少我們的收入，並影響我們在這段期間的經營業績。

由我們最大的客户組成的集團每年的組成差別很大，在任何特定時期，相對較少的客户可能佔我們合併收入的很大一部分。因此，我們的業務成果、財務狀況和流動資金可能會受到相對較少任務的損失或完成的相對少數任務的失敗的嚴重影響。然而，在截至2019年12月31日或2018年12月31日的年度中，沒有客户佔我們總收入的10%以上。

我們過去曾錄得淨虧損，將來亦可能錄得淨虧損。

在截至2019年12月31日的5年中，我們記錄了合併或合併的淨虧損。這些淨虧損的一個主要組成部分是重大的非現金費用，主要包括與黑石首次公開發行(IPO)相關的交易補償費、我們從黑石(Blackstone)剝離股權、收購CamberView以及與黑石首次公開發行(IPO)、收購PJT Capital LP和收購CamberView相關的無形資產攤銷。我們預計這些非現金費用在未來幾年將繼續大幅增加，因此，我們可能會在這段時間內錄得淨虧損。

如果債務違約、破產或其他影響重組需求和特殊情況服務的因素減少，我們的重組和特殊情況下的業務就會受到影響。

我們為陷入財務困境的公司或其債權人或其他利益相關者提供各種財務重組和重組以及相關諮詢意見。若干因素影響對這些諮詢服務的需求，包括一般經濟條件、債務和股權融資的可得性和成本、政府政策以及法律、規則和條例的修改，包括保護債權人的法律、規則和條例。此外，提供重組和特殊情況的諮詢服務可能會導致交易失敗，需要相當長的時間，而且可能受到破產法院的酌處權的限制，可以拒絕或折價我們的費用。如果債務拖欠、破產或其他影響我們重組需求的因素和特殊情況的顧問服務下降，我們的重組和特殊情況的業務就會受到不利的影響。

我們依靠託布曼先生和其他關鍵人員的努力和聲譽。

我們依靠陶布曼先生和其他資深銀行家的努力和聲譽。我們的高級銀行團隊的聲譽和與客户和潛在客户的關係是我們業務成功的關鍵因素。託布曼先生和我們的其他高級管理人員和銀行家對我們的成功非常重要，因為他們在確定我們的戰略方向、經營我們的業務、確定、招聘和培訓關鍵人員、與我們的客户保持關係以及確定商業機會方面發揮了重要作用。失去一名或多名上述高管或其他關鍵人員可能會損害我們的業務和發展，直到找到合格的替代者。我們可能無法迅速或以具有同等經驗和能力的人取代這些人。雖然我們與其中一些人訂有僱傭合約，但我們不能阻止他們終止與我們的工作。此外，我們與這些人簽訂的禁止競爭協議不得由法院強制執行.他們中任何一個人，特別是託布曼先生失去的服務，都可能對我們的業務產生重大的不利影響，包括我們吸引客户的能力。

我們留住和激勵我們的合作伙伴和其他關鍵人員的能力對我們的業務成功至關重要。

我們未來的成功和成長在很大程度上取決於我們是否有能力留住和激勵我們的合作伙伴和其他關鍵人員。我們的專業人士擁有豐富的經驗和專業知識，並與我們的客户有着良好的關係。因此，失去這些專業人員可能會危及我們與客户的關係，並導致客户合同的喪失。我們在挽留和激勵所需人員方面的努力可能並不成功，因為合格的諮詢和基金諮詢服務專業人員的市場競爭極為激烈。

短期內授予關鍵人員的股權可能會削弱我們留住和激勵專業人員的能力。我們不能保證我們與專業人士的不競爭及現行補償安排，即我們強制把他們每年的獎勵獎金，以現金及權益獎勵的形式，以多年期的歸屬期，來提供足夠的保障或獎勵，以防止出現這種情況。

10

我們的合作伙伴和其他關鍵人員從辭職到加入我們的競爭對手。一些合作伙伴或專業團體的離開可能對我們的業務和盈利產生重大的不利影響。

我們的收入和利潤在季度基礎上高度波動，並可能導致我們的A級普通股價格波動和下降。

我們的收入和利潤極不穩定。我們賺取諮詢費，通常來自有限數量的合同，在重要的交易里程碑上產生大量費用，例如關閉時間是我們無法控制的。我們預計，在可預見的將來，我們的大部分收入將繼續依賴諮詢費。因此，我們的顧問服務或諮詢服務市場的減少，會對我們的業務造成不良影響。此外，我們的財務業績可能會根據何時確認收費的時間而在每個季度之間波動，而一個季度的高收入水平不一定預示着今後的收入水平將繼續保持高水平。由於顧問收入不穩定，佔我們總收入的很大一部分，我們的收入和利潤可能會較其他更大、更多元化的金融服務業競爭對手，而出現更大的變化。我們季度財務業績的波動反過來又會導致我們A級普通股價格的大幅不利波動，或者使我們的股票價格普遍出現更大的波動。

因為在許多情況下，我們的收入在基本交易成功完成之前是得不到支付的，因此我們的收入在很大程度上取決於市場條件以及我們的客户、有關第三方和政府當局的決定和行動。例如，我們可能被客户僱用與出售或剝離有關，但交易可能不會發生或完成，因為，除其他外，預期的投標人可能不會出現，沒有投標人準備支付客户的價格，或因為我們的客户的商業經驗意外的經營或財務問題。我們可能與收購有關，但交易可能不會發生或完成，原因有幾個，包括我們的客户可能不是中標者、未能與對手方商定最後條款、未能獲得必要的監管同意或董事會或股東批准、未能獲得必要的融資、不利的市場條件或由於目標公司的業務經歷意外的經營或財務問題。在這種情況下，儘管我們為這些交易投入了大量資源，但我們往往沒有收到大量的諮詢費。

此外，就我們的私人基金諮詢及籌款業務PJT Park Hill而言，我們面臨的風險是，我們可能無法收取我們所承認的全部或部分費用。在投資者成功認購客户基金和(或)結束該基金時，PJT Park Hill獲得的配售費一般由我們為會計目的確認。然而，這些費用通常由PJT Park Hill客户在一段時間內支付，利息(例如，3至4年)是在投資者成功地認購客户的基金和(或)關閉該基金之後支付的。在這段時間內，PJT Park Hill可能無法收取PJT Park Hill為該客户提供的基金諮詢服務的全部或部分費用。例如，PJT Park Hill客户的基金可能會在PJT Park Hill的全部或部分費用到期之前被清算。此外，如果為替代資產基金的資金或投資者利息籌集的資產較少，則PJT Park Hill賺取的配售費將受到不利影響。

此外，我們面臨的風險是，某些客户可能沒有財力支付我們商定的諮詢費。某些客户也可能不願意全部或部分支付我們的顧問費，在這種情況下，我們可能要付出大量費用，才能採取法律行動，執行我們的聘用協議，以取得我們的諮詢費。

未來的合資企業、戰略投資和收購可能會給我們的業務帶來額外的風險和不確定性。

除了招聘和內部擴張外，我們還可以通過合資、戰略投資或收購來擴大我們的核心業務。如果我們進行戰略投資或收購，我們將面臨許多風險，並將面臨財務、管理和業務方面的挑戰，包括難以整合人員、留住被收購實體的客户、財務、會計、技術及其他系統和管理控制。

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我們未能妥善處理實際的、潛在的或察覺到的利益衝突，可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務產生實質性的不利影響。

在我們的業務中，我們面臨着實際的、潛在的或被感知的利益衝突。我們採取了各種政策、控制和程序，以處理或限制實際或所察覺的利益衝突。然而，這些政策、控制和程序可能沒有及時查明或適當管理這種利益衝突，因為查明和管理實際或被認為的利益衝突既複雜又困難。實際的、潛在的或被察覺的衝突有可能引起客户的不滿、訴訟或監管執行行動。如果我們失敗了，或者似乎失敗了，我們的聲譽就會受到損害，如果我們不能恰當地處理一個或多個潛在的或實際的利益衝突。對利益衝突的監管審查或與利益衝突有關的訴訟可能對我們的聲譽產生重大不利影響，這可能在許多方面對我們的業務產生重大不利影響，包括一些潛在客户和對手方不願與我們做生意。

我們可能需要執行的政策、控制和程序，以滿足額外的監管要求，包括由於我們經營的更多外國司法管轄區，或為了減輕實際或潛在的利益衝突，可能導致成本增加，包括增加人員、基礎設施和信息技術的改進，並限制我們的活動，減少我們尋求在整個業務中培養的積極協同作用。

員工或承包商的不當行為很難發現和阻止，可能損害我們吸引和留住客户和人才的能力，並使我們承擔法律責任和損害名譽。

我們的僱員或承包商有可能從事不當行為，從而對我們的業務產生不利影響。例如，我們的業務經常要求我們處理對我們的客户非常重要的機密問題。如果我們的僱員或承包商不恰當地使用或披露客户提供的機密信息，我們可能會受到監管制裁，我們的聲譽、財務狀況、目前的客户關係和吸引未來客户的能力都可能受到嚴重損害。此外，我們的金融專業人員和其他員工有責任遵循適當的措施，以保持我們掌握的信息的機密性。如果僱員不這樣做，會導致機密資料的不適當披露，我們可能會受到名譽損害和法律責任，這會損害我們吸引和留住客户的能力，進而對我們的業務產生重大的不利影響。儘管我們執行了政策，我們強調支持多樣性和包容性的文化，以及防止和發現不當行為的培訓，但我們不能完全保護自己免受工作場所不當行為的風險，例如性騷擾或歧視。除了削弱我們吸引和留住客户的能力外，這種不當行為還可能損害我們吸引和留住人才的能力，對我們的業務造成重大的不利影響。我們並不總是能夠阻止這類不當行為，也無法保證我們為防止和發現不當行為而採取的預防措施在所有情況下都是有效的。如果我們的僱員或承包商有不當行為，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

美國司法部和證交會繼續投入大量資源來執行“反海外腐敗法”。此外，英國和其他司法管轄區已大大擴大了其反賄賂法的適用範圍。雖然我們制定和執行了旨在確保我們和我們的工作人員嚴格遵守“反海外腐敗法”的政策和程序，但這些政策和程序不一定在所有情況下都能有效防止違反“反海外腐敗法”。任何判定我們違反了“反腐敗法”或其他適用的反腐敗法，都可能使我們受到民事和刑事處罰、重大罰款、利潤分配、對未來行為的禁令、證券訴訟和投資者普遍喪失信心，其中任何一項都可能對我們的業務前景、財務狀況或我們普通股的市場價值產生不利影響。

如果我們的服務不能令人滿意或由於其他原因，我們的專業聲譽或負面宣傳可能會受到損害。

作為一家諮詢服務公司，我們在很大程度上依賴於我們與客户的關係、誠信和高素質的專業服務以吸引和留住客户。因此，如果客户對我們的服務不滿意，或我們對我們的業務和員工有負面的宣傳，無論這些指控是否屬實，對我們的業務的損害可能比其他企業更大。

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我們面臨來自其他金融諮詢公司的激烈競爭，其中許多公司擁有比我們更多的資源和更廣泛的產品和服務。

金融服務業競爭激烈，支離破碎，易發生迅速變化，我們預計金融服務業仍將如此。我們的競爭對手是其他投資銀行和金融諮詢公司。我們在全球和區域基礎上進行競爭，並基於許多因素進行競爭，包括客户關係的強度和深度、行業知識、交易執行技能、我們的產品和服務範圍、創新、聲譽和價格。此外，在我們的業務中，通常沒有長期的合同收入來源.每一項創收的合同通常都是單獨徵求、授予和談判的。

我們在獲得顧問委託書時，經歷了重大的競爭，將來我們的業務可能會遇到定價壓力，因為我們的一些競爭對手可能會通過降低收費來爭取更多的市場份額。

我們的主要競爭對手是大型金融機構，其中許多機構擁有更多的資金和其他資源，並有能力提供更廣泛的產品和服務。此外，對於某些競爭對手來説，我們可能處於競爭劣勢，這些競爭對手能夠並經常提供融資或做市服務，而這些服務往往是我們所建議的交易類型的重要組成部分。除了我們較大的競爭對手外，在過去幾年裏，提供獨立諮詢服務的獨立投資銀行的數目也有所增加。當這些獨立公司或新進入市場的公司尋求獲得市場份額時，我們可能會遇到定價和競爭壓力，這將對我們的收入和收益產生不利影響。

此外，PJT公園山在高度競爭的環境中運作，進入私人基金諮詢和籌資服務業務的障礙較低。

作為金融服務業的一員，我們面臨大量的訴訟和監管風險。

我們作為客户重要交易顧問的角色包括複雜的分析和專業判斷，包括就合併和其他交易提出“公平意見”。我們的活動可能使我們面臨對客户和受影響的第三方承擔重大法律責任的風險，包括可能對我們提起證券集體訴訟的客户的股東。近年來，在針對金融服務公司的訴訟和監管程序中，索賠額和索賠額都有所增加。這些風險很難評估或量化，而且在相當長的一段時間內，它們的存在和規模往往不為人所知。我們的約定通常(但並非總是)包括我們的客户提供的廣泛賠償，以及限制我們接觸與我們的服務有關的法律索賠的條款，但這些規定可能不會在所有情況下保護我們，包括當客户沒有根據賠償支付的經濟能力時。因此，我們在抗辯或解決訴訟時，可能會招致大量的法律開支。此外，我們可能需要花費大量的錢來為這些潛在的索賠提供足夠的保險。針對我們的重大法律責任或重大管制行動可能對我們產生重大不利的財務影響或對我們的聲譽造成重大損害，這可能嚴重損害我們的業務前景。

對我們的業務和客户業務的廣泛和不斷髮展的監管使我們有可能因合規失誤而受到重大處罰和罰款，增加我們的成本，並可能導致我們的業務運作方式受到限制。

作為金融服務業的參與者，我們在美國和國際上都受到廣泛的監管。在我們運作的司法管轄區內，我們須受政府及自律機構的規管。近年來，由於市場波動和混亂，美國和其他國家政府採取了前所未有的措施，試圖穩定金融體系，包括向金融機構提供援助和採取某些管制行動。這些行動以及立法和監管舉措(包括“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”)的長期影響與這種異常混亂和波動的結果有關，無論是對金融市場和參與者，還是對我們來説，都是不確定的。

我們面臨監管當局進行重大幹預的風險，包括擴大調查和監視活動，通過代價高昂或限制性的新條例，以及可能導致重大處罰的司法或行政程序。除其他外，我們可能被罰款或被禁止從事我們的一些商業活動。此外，我們所處的規管環境亦須作出修改和進一步規管。這種變化可能會增加我們的開支，而不一定導致相應的開支。

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收入增加s。美國國內的某些法律法規國際上包括可能導致重疊或相互衝突的法律和監管負擔以及額外風險和執行費用的域外適用。適用於我們和客户的新法律或條例也可能對我們的業務產生不利影響，我們在這種環境中運作的能力將取決於我們是否有能力不斷監測和應對這些變化。

由於SEC、FINRA或其他美國或外國政府監管機構或監管金融服務公司或金融市場的自律組織實施的任何新要求，我們的業務能力和經營結果(包括合規成本)可能受到不利影響。這些政府機關和自律組織在解釋或執行現行法律和規則方面的變化可能會對我們產生不利影響。此外，我們的一些客户或潛在客户可能會採取超出監管要求的政策，並對他們與我們的交易施加額外的限制。因此，我們可能會承擔大量費用來遵守美國和國際法規。此外，新的法律或法規或在執行適用於我們的客户的現行法律或條例方面的變化可能會對我們的業務產生不利影響。例如，反壟斷法的改變或反壟斷法的執行可能會影響併購活動的水平，適用條例的變化可能會限制我們的客户的活動以及他們對我們向他們提供的諮詢服務類型的需要。此外，對美國以及我們和我們的客户所經營的其他法域的現行税法和條例的修改，可能會降低併購活動的水平，包括跨國併購活動。

美國公司目前在世界各地交換產品和服務的貿易協定可能會發生變化。不知道可能提出哪些具體措施，或如何實施和執行這些措施。沒有人能保證，在美國待決或未來的立法或執行將大大增加我們的外國業務的成本，從而對我們的業務、財務狀況或業務結果產生不利影響。

此外，美國的幾個州和市，包括但不限於加利福尼亞州、伊利諾伊州、紐約州和紐約市，通過了“按酬支付”和安置代理規則，這些規則除了規定登記和報告要求外，還限制我們就公園山集團有限責任公司的某些業務收取費用的能力，或限制或禁止使用與公共養老基金的投資有關的配售代理人。這類措施可能會對我們的PJT公園山業務產生實質性和不利的影響。

我們不遵守適用的法律或條例，可能會造成不利的宣傳和名譽損害，以及罰款、暫停人員或其他制裁，包括撤銷我們的註冊或我們的任何子公司作為財務顧問，並可能損害人員的留用或徵聘。此外，監管架構的任何改變，都會對我們帶來額外的開支或資本要求，令我們的業務運作受到限制，對我們的財務狀況及業務造成不良影響，並需要高層管理人員給予大量關注。此外，我們的業務受到各監管機構的定期審查，我們無法預測任何此類檢查的結果。

我們的業務受到各種網絡安全和其他操作風險的影響。

我們每天都要面對與我們的業務相關的各種網絡安全和其他操作風險。我們嚴重依賴金融、會計、通信和其他信息技術系統，以及操作這些系統的人員。這些系統，包括我們所依賴的第三方的系統，可能因篡改或破壞我們的網絡安全系統或其他原因而無法正常運作或失效，包括由於我們無法控制的原因。

我們的客户通常為我們提供敏感和機密的信息。我們依靠信息技術網絡和系統安全地處理、傳輸和儲存此類信息，並在世界各地以及與我們的客户和其他第三方之間進行通信。我們可能受到企圖的安全漏洞和網絡攻擊，雖然我們不知道到目前為止，成功地破壞我們的系統，或我們的客户和其他第三方使用的系統，可能導致關閉或中斷我們的系統或第三方系統，我們所依賴的，並可能未經授權披露敏感或機密信息。我們所依賴的對我們或第三方網絡安全系統的破壞可能涉及旨在未經授權訪問我們的專有信息、破壞數據或使我們的系統失效、降級或破壞的攻擊，通常是通過引入計算機病毒、網絡攻擊和其他手段，並且可能來自各種來源，包括外國政府或其他不知名的第三方。雖然我們採取了各種措施來確保我們所依賴的第三方系統的完整性，

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不能保證這些措施能提供足夠的保護，特別是因為使用的網絡攻擊技術經常變化，或者直到發射才被識別。. 隨着網絡威脅繼續增加，變得更加複雜，並威脅到我們業務的其他方面，我們還可能需要在信息安全和合規成本上投入更多資源，以便繼續修改或加強我們的保護措施，或調查和補救任何信息安全漏洞或其他風險。如果我們所依賴的或第三方的系統受到損害，不能正常運行或被關閉，我們的業務、經濟損失、對客户的責任、監管制裁以及我們的聲譽都可能受到破壞。網絡釣魚攻擊和電子郵件欺騙攻擊常常被用來獲取冒充僱員或客户的信息，以便除其他外，直接進行欺詐性銀行轉賬或獲取有價值的信息。由於網絡釣魚攻擊或電子郵件欺騙我們的僱員而產生的欺詐性轉移可能導致資產的物質損失、名譽損害或法律責任，進而對我們的業務產生重大不利影響。

我們經營一家高度依賴信息系統和技術的企業。任何未能保存準確的賬簿和記錄，都會使我們受到政府和自律機構的紀律處分，以及我們的客户的要求。我們在業務的某些方面依賴第三方服務提供商。這些第三方業績的任何中斷或惡化，或其信息系統和技術的失敗，都可能損害我們的業務，影響我們的聲譽，並對我們的業務產生不利影響。

此外，災害或其他業務連續性問題，如大流行病、其他人為或自然災害，或涉及我們或與我們開展業務的第三方使用的電子通信或其他服務的中斷，都可能導致我們面臨業務挑戰，如果我們無法及時和成功地恢復，可能會嚴重破壞我們的業務，造成物質經濟損失、管制行動、名譽損害或法律責任。

我們面臨與我們的保險有關的風險。

我們的業務和財務結果受到與我們使用保險有關的風險和不確定因素的影響，這些風險包括網絡安全風險。雖然我們努力購買適合我們的風險評估的保險範圍，但我們無法確切地預測直接或間接損害索賠的頻率、性質或規模。我們的業務可能受到負面影響，如果我們的保險範圍證明是不夠的或無法得到的。保險索賠可能會轉移管理資源，使我們無法經營業務。

我們將來可能無法產生足夠的現金，以應付任何現時或未來的負債或其他合約債務，或信貸市場的嚴重惡化，或一個或多個商業銀行機構的倒閉，都會對我們的流動資金造成不利影響。

我們對當前或未來債務或其他合同債務進行定期付款或再融資的能力取決於我們的財務狀況和經營業績。我們不能保證從經營活動中獲得足夠的現金流量，使我們能夠支付任何當前或未來債務的本金和利息。如果我們的現金流量和資本資源不足以為任何當前或未來的債務提供資金，我們可能被迫減少或推遲投資和資本支出，或出售資產，尋求更多的資本，或重組或再融資這種債務或其他合同債務。

截至2019年12月31日，我們有現金、現金等價物和投資217.5美元，其中2380萬美元投資於國庫券。我們定期監測與這些工具的流動性有關的事態發展。如果信貸市場嚴重惡化，或一個或多個商業銀行機構倒閉，我們便無法保證能夠變現這些資產或取得現金。我們無法獲得現金或其他資產，可能對我們的流動性產生重大不利影響，並導致我們無法及時履行義務，這可能對我們的股票價值產生重大不利影響。

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我們的國際業務受到某些風險的影響，這可能影響我們的收入。

截至2019年12月31日，我們的國際業務收入佔總收入的9.1%。我們打算繼續發展我們的非美國業務，這種增長對我們的整體成功非常重要。此外，我們的許多客户都是非美國實體，尋求達成涉及美國企業的交易。我們的國際業務具有特殊的金融、商業、監管和聲譽風險，其中可能包括以下風險：

如果我們的國際業務相對於我們的整體業務有所增長，這些因素可能會對我們的經營業績產生更顯著的影響。

作為我們在美國以外地區日常業務的一部分，我們必須制定符合多個國家法律的補償計劃、就業政策、合規政策和程序以及其他行政程序。我們還必須在全球業務範圍內溝通和監測標準和指令。我們未能成功地管理和發展我們地理上多樣化的業務，可能會削弱我們對不斷變化的業務和市場條件作出迅速反應的能力，並迫使我們遵守非美國以外的標準和程序。

我們可能進入新的業務領域，這可能會給我們的業務帶來額外的風險和不確定性。

我們目前從我們的戰略諮詢、股東諮詢、重組和特殊情況以及私人基金諮詢和籌資服務業務中獲得大量收入。然而，我們可以通過進入新的業務領域來擴大我們的業務。如果我們進入新的業務領域，我們將面臨許多風險和不確定因素，包括與實際或被認為的利益衝突相關的風險，因為我們將不再侷限於諮詢業務，我們有可能沒有足夠的專門知識從事此類活動，而不產生不適當的風險，資本和其他資源所需的投資，以及由於認為我們不再專注於我們的核心業務而造成客户損失。

進入某些行業可能會使我們受制於我們不熟悉的新法律和條例，或我們目前不熟悉的新法規，並可能導致更多的訴訟和監管風險。此外，我們成本結構的某些方面，例如補償、佔用及設備租金、通訊及資訊科技服務的成本，以及折舊及攤銷等，都會大致固定下來，而我們可能無法及時調整這些成本，以配合我們進入新業務所帶來的收入波動。如果一個新的業務產生的收入不足，或者如果我們無法有效地管理我們擴大的業務，我們的業務結果可能會受到重大的不利影響。

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外幣匯率的波動可能對我們的結果產生不利影響。

由於我們的財務報表是以美元計價的，而我們的部分收入是以其他貨幣計算的，所以我們面臨着外幣波動的風險。此外，我們用這些貨幣支付我們的某些開支。我們沒有通過使用衍生工具或其他方式進行任何交易來對衝我們對這些外匯波動的風險敞口。這些貨幣相對於美元的升值或貶值將分別對我們的財務業績產生不利或有益的影響。

有關所得税法律、條例或條約的改變或税務當局對這些項目的不利解釋，可能導致對我們遞延税資產進行審計調整或重估，從而使我們的實際税率和税收負債高於合併財務報表中目前的數字。.

在編制綜合財務報表的過程中，我們須估計我們所經營的每個司法管轄區的所得税。在確定我們的所得税準備金、遞延税資產和負債以及根據我們的遞延税資產記錄的任何估價津貼時，需要作出重大的管理判斷。這一過程要求我們估計我們目前的實際税收負債，並評估因賬面和税收待遇不同而產生的暫時差異。我國的有效税率和税負是以現行所得税法律、法規和條約的適用為基礎的。這些法律、條例和條約是複雜的，它們適用於我們的事實和情況的方式有時是可以解釋的。管理層認為，經税務機關審查後，現行法律、法規和條約的適用是正確和可持續的。然而，税務當局可能會對我們的解釋提出質疑，結果導致額外的税務責任或調整我們的所得税規定，從而提高我們的實際税率。此外，新制定或頒佈的税法、條例或條約可能會使我們重新計量遞延税資產，使我們的實際税率發生重大變化。

與歐洲聯盟和聯合王國之間的安排有關的一系列潛在結果可能對我們的業務產生不利影響。

我們通過我們的英國子公司PJT Partners(UK)有限公司在歐盟國家開展業務，該公司在英國得到金融行為管理局的授權和監管。2016年6月23日，英國投票決定退出歐盟，2017年3月29日，英國開始退出歐盟。英國於2020年1月31日正式離開歐盟，並立即進入過渡期，預計將持續到2020年12月31日。

英國離開歐盟的全部商業、監管和法律影響尚未確定。我們的英國實體PJT Partners(UK)Limited主要為英國和歐洲的客户提供服務。英國退出歐盟將導致pjt Partners(UK)有限公司失去其在歐盟金融服務部門的通行權，從而允許其在所有歐盟國家開展跨境和離岸業務。我們制定了管理歐洲行動的應急計劃。然而，目前的過渡時期結束時，我們的歐洲行動不會受到幹擾，這是不確定的。此外，圍繞英國退出歐盟的持續不確定性影響了地緣政治和宏觀經濟環境。如果這些情況持續下去，或如果目前的情況惡化，我們的業務可能會受到不利影響，這可能會對我們的財務狀況和業務結果產生重大影響。.

遵守國際經紀人、就業、勞工、福利、隱私和税收法律法規的成本可能會對我們的業務產生不利影響，並妨礙我們在國際上擴張的能力。

由於我們在美國和國際上經營我們的業務，我們在每個管轄範圍內都要遵守許多不同的經紀人--經銷商、就業、勞工、福利、隱私和税法，包括影響我們的就業做法以及我們與僱員和服務提供者的關係的條例。如果要求我們遵守其他新規定或對現有條例的新解釋，或者如果我們不能遵守這些條例或解釋，我們的業務可能受到不利影響，或者遵守的成本可能使我們難以進入新的國際市場。此外，我們在國際市場上的競爭力可能受到一些規定的不利影響，這些規定除其他外，要求將合同授予當地承包商、僱用當地公民和(或)從當地企業購買服務，或偏袒或要求當地擁有。

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2018年5月，歐盟的“通用數據保護條例”(GDPR)生效，改變了企業收集、使用和處理歐盟居民個人數據的方式。當我們從事重要的業務時歐盟。，我們要服從探地雷達的要求。GDPR具有治外法權效力，並強制企業向當局報告違反個人資料的行為，並在某些情況下環境，致受影響的個人。GDPR還賦予個人擦除的權利(通常稱為被遺忘的權利)，這可能給我們造成應要求刪除記錄的負擔。遵守全球地質雷達的要求可能會增加我們的法律、合規和業務成本。不遵守探地雷達的要求可能導致重大處罰，這可能對我們的業務產生重大不利影響，使我們面臨法律和監管成本，並損害我們的聲譽。

其他司法管轄區，包括某些美國州和非美國管轄地區，我們也制定或正在考慮數據隱私立法。例如，2018年6月，加州立法機構通過了2018年加州消費者隱私權法案，該法案於2020年生效。與數據隱私相關的越來越多、變化迅速和複雜的立法可能會導致更高的合規成本、更嚴格的監管審查和重大處罰。新的和不斷變化的法規可能會增加合規成本，從而妨礙我們擴展到新領土的能力。

有關我們的定期貸款和循環信貸安排的信貸協議中的限制，可能會損害我們為未來業務或資本需求提供資金的能力，或從事可能符合我們利益的其他業務活動。

我們獲得了總本金為4 000萬美元的循環信貸安排，並可選擇臨時增加總額達6 000萬美元。我們還根據信貸協議借入了3000萬美元的定期貸款，該貸款於2020年1月全額償還。

關於這種循環信貸安排和定期貸款的信貸協議載有一些重要的契約，其中除其他外，要求我們保持某些最低的有形淨值和流動性以及最大的槓桿水平，這些契約可能限制我們的能力：

這些限制可能損害我們為未來業務或資本需求提供資金的能力，或從事可能符合我們利益的其他商業活動。此外，這種信貸協議還可能要求我們保持遵守某些財務比率，包括與利息、税前收益、折舊和攤銷以及合併負債有關的比率。我們遵守這些比率和公約的能力可能會受到我們無法控制的事件的影響。違反我們的信貸協議的規定或我們不能遵守其中所規定的財務比率或契約，可能導致違約。在發生任何此類違約的情況下，信貸協議下的放款人可選擇：

如果不按照“薩班斯法案”第404條保持有效的內部控制，可能會對我們的業務和股價產生重大的不利影響。.

我們記錄和測試了我們的內部控制程序，以滿足2002年“薩班斯-奧克斯利法”第404(A)節的要求，該節要求對我們對財務報告的內部控制的有效性進行年度管理評估。我們的獨立註冊會計師事務所可能無法或不願意就我們對財務報告的內部控制的有效性發表一份無保留的報告。影響我們內部控制的事情可能會使我們 無法及時報告我們的財務信息，從而使我們受到不利的監管後果，包括美國證交會的制裁，或

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違反適用的證券交易所上市規則。由於投資者對我們失去信心和財務報表的可靠性，金融市場也可能出現負面反應。如果我們發現我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷，那麼對我們財務報表可靠性的信心也可能受到影響。這可能會對我們造成重大的不利影響，並導致我們股票的市場價格下跌。

與我們的組織結構有關的風險

PJT Partners Inc.唯一的物質資產是它對PJT Partners控股有限公司的權益，以及它可能不時持有的某些現金和現金等價物，因此它依賴於PJT Partners控股有限公司的分配來納税、根據應收税款協議付款或支付股息。

PJT合作伙伴公司是一家控股公司，除其對合夥單位的所有權外，沒有任何其他物質資產，它可以不時持有某些現金和現金等價物，如“第二部分.第五項.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股票證券-股利政策”中所述。PJT合作伙伴公司沒有獨立的創收手段。PJT Partners控股有限公司向其夥伴關係單位的持有者發放的款項足以支付按假定税率繳納的所有適用税款、根據應收税款協議支付的款項以及它宣佈的任何股息(如果有的話)。由於任何原因，PJT Partners控股有限公司及其子公司的財務狀況、收益或現金流的惡化都可能限制或削弱它們支付此類分銷的能力。此外，在PJT合作伙伴公司的範圍內。需要資金，而PJT Partners Holdings LP受到限制，不得根據適用的法律或條例或根據我們的融資安排條款進行此類分配，或無法提供此類資金，這可能對我們的流動性和財務狀況產生重大不利影響。

股利的支付(如有的話)將由我們的董事會在考慮各種因素後酌情決定，包括我們的財務狀況、收益、現金流量、資本需求、合夥單位交易所的現金結算、以往和預期的股利支付和股票回購額、負債水平、適用於支付股息的法定和合同限制、一般經濟、市場和行業條件以及董事會認為不時相關的其他考慮因素。指導我們循環信貸安排的信貸協議，以及我們今後達成的任何融資安排，都可能包括限制我們支付紅利的限制性契約。此外，特拉華州法律一般禁止PJT Partners Holdings LP向合夥人進行分配，但在分配時，PJT Partners控股有限公司的負債(某些例外除外)超過其資產的公允價值。PJT合作伙伴控股有限公司的子公司在向PJT合作伙伴控股有限公司分銷的能力方面通常受到類似的法律限制。見“—雖然我們目前打算向股東支付季度現金紅利，但無法保證我們將繼續宣佈現金紅利。“

PJT合作伙伴公司的很大一部分投票權。由我們B級普通股的股東控制，他們的利益可能不同於持有A類普通股的公共股東。

B類普通股的股份沒有經濟權利，但不論持有的B類普通股的股份多少，持有人有權獲得與該股東就提交給PJT Partners Inc.股東的所有事項持有的PJT Partners控股有限公司中的既得和未歸屬合夥單位和LTIP單位總數相等的票數。除董事選舉及免職外。關於PJT PartnersInc.董事的選舉和免職，B類普通股的股票最初只允許持有者每股投一票，遠遠低於有權就此投票的投票權的1%。然而，在PJT合作伙伴公司董事的選舉和免職方面，B類普通股的表決權。可增加到持有人在提交股東的所有其他事項上有權獲得的票數。截至2019年12月31日，我們的執行官員和董事持有和/或控制着PJT Partners Inc.2.9%的投票權(包括黑石公司某些高管授予託布曼先生與分拆有關的委託書)。關於董事的選舉和免職，以及PJT合作伙伴公司32.3%的聯合投票權。關於提交給PJT合作伙伴公司股東的所有其他事項。截至2019年12月31日，我們的B級普通股股東持有PJT合作伙伴公司投票權的百分之一以下。關於董事的選舉和免職，以及PJT合作伙伴公司45.5%的聯合投票權，涉及提交給PJT合作伙伴公司股東的所有其他事項。因此，我們的B級普通股股東，包括高伯曼先生，有能力對所有需要股東批准的事情的結果施加影響。, 除董事選舉及免職外，包括與股權補償計劃、某些關聯方交易、某些A類普通股及其他重大交易有關的選舉及免職事宜，例如涉及我們全部或實質上所有資產的控制權變更或出售的交易。這種所有權的集中會剝奪我們的A級階級

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作為我們公司出售股票的一部分，股東有機會獲得普通股溢價，並可能最終影響我們A級普通股的市場價格。此外，我們的B級普通股股東，包括考布曼先生，在未來可能會對公司的業績產生重大影響。處長選舉及免職也是。

此外，截至2019年12月31日，我們B級普通股股東擁有40.5%的股份。由於他們直接在PJT合作伙伴控股有限公司而不是通過PJT合作伙伴公司持有他們在我們業務中的全部或部分經濟所有權利益，我們的B級普通股股東可能與我們A級普通股的股東有衝突的利益。例如，如果PJT Partners Holdings LP向PJT Partners Inc.進行分配，則PJT Partners Holdings LP的有限合夥人也將有權根據其各自在PJT Partners控股有限公司中的夥伴利益的百分比以及他們對任何此類分配的時間和數量的偏好，按比例獲得此類分配。我們的B級普通股股東也可能與我們有不同的税收立場，這可能影響他們在是否和何時處置資產的決定，特別是考慮到我們與分拆有關的應收税款協議的存在，是否和何時發生新的負債，以及是否和何時發生新的負債。終止應收税款協議，並加快其在該協議下的義務。此外，未來交易的結構可能會考慮到這些合夥企業的税收或其他考慮，即使我們不會獲得類似的利益。

PJT合作伙伴公司可能需要根據應收税款協議支付與某些税收折舊或攤銷扣減有關的大部分利益，而我們可能會因税基的某些增加而要求這些好處。

合夥單位股東(PJT PartnersInc.除外)在不違反PJT Partners Holdings LP合夥協議規定的條款和條件的情況下，有權每季度(以交易所協議的條款為準)將其合夥單位的全部或部分換成現金，或在我們選舉時，按一比一的方式交換我們A級普通股的股份，但須按慣例按分割、單位分配和重新分類的換算率進行調整。股票結算交易所和某些現金結算交易所預計將導致PJT Partners控股有限公司有形資產和無形資產税基的增加。這些税基的增加可能會增加(為了税收目的)折舊和攤銷扣減，從而減少PJT合作伙伴公司的税額。否則今後將需要支付，儘管國內税務局(“國税局”)可能會對税基增加的全部或部分提出質疑，法院可以維持這種質疑。

我們與合夥單位(PJT Partners Inc.除外)的持有者簽訂了一項應收税款協議。這就規定了PJT合作伙伴公司的付款。以85%的利益交換合夥單位的持有者，如果有的話，那就是PJT合作伙伴公司(PJT Partners Inc.)。視為由於這些税基的增加以及與訂立應收税款協議有關的某些其他税收優惠，包括根據應收税款協議支付的税收優惠而實現的。

這項付款義務是PJT合作伙伴公司的一項義務。而不是PJT合作伙伴控股有限公司。雖然税基的實際增加，以及根據應收税款協議支付的金額和時間，將取決於多個因素，包括交易所的時間、我們A類普通股在交易所時的股價、此類交易所應納税的程度以及我們收入的數額和時間，但我們預計，由於轉讓和增加PJT Partners控股有限公司有形和無形資產的税基的規模和增加，PJT Partners Inc.的付款。可訂立的應收税款協議將是實質性的。根據應收税款協議支付的款項不以合夥單位持有人繼續擁有我們為條件。

在某些情況下，例如在控制權發生變化時，根據應收税款協議支付款項可能會加速和/或大大超過PJT合作伙伴公司的實際利益。實現對受應税協議約束的税收屬性的認定。

應收税款協議規定，在控制權發生某些變化時，或在任何時候，PJT合作伙伴公司。選擇提前終止應收税款協議，PJT合作伙伴公司根據應收税款協議承擔的義務(對所有夥伴關係單位而言，不論是否以前交換)，將參照持有合夥單位的所有人根據某些估價假設，包括PJT Partners Inc.，有權根據應收税款協議收取的所有未來付款的價值計算。將有足夠的應税收入，以充分利用因税額增加而產生的扣減額和税基以及與訂立應收税款協議有關的其他福利，在提前終止選擇的情況下，尚未交換的任何合夥單位被視為兑換為

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A類普通股在終止時持有的股份。此外，如果PJT合作伙伴公司。選擇提前終止應收税款協議，如果國税局成功地對增加税基的做法提出質疑，合夥單位的持有者一般不會償還我們以前根據應收税款協議支付的任何款項。PJT合作伙伴公司能否從任何税基增加中獲益，以及根據應收税款協議支付的款項，將取決於許多因素，包括我們未來收入的時間和數額。因此，即使在沒有改變控制或選擇終止應收税款協議的情況下，根據應收税款協議支付的款項也可能超過PJT Partners Inc.的實際現金税收節餘。

如果根據應收税款協議支付的款項超過PJT合作伙伴公司的實際現金税收節餘，可能會對我們的流動性產生重大的負面影響。根據應收税款協議和/或分配給PJT合作伙伴公司的税務屬性實現。由PJT合作伙伴控股有限公司不足以允許PJT合作伙伴公司。支付税款和其他費用後，根據應收税款協議付款。根據A類普通股的市值45.13美元和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)在2019年12月29日的2.00%，我們估計如果PJT合作伙伴公司(PJT Partners Inc.)。在2019年12月31日終止後，這些解僱金的總額將達到140.0美元。上述數字只是一個估計數，實際付款可能大相徑庭。我們可能需要承擔額外的債務，以支付根據應收税款協議支付的款項，只要我們的現金資源不足以履行我們根據應收税協議所承擔的義務，不論是由於時間上的差異或其他原因。

我們可能負責與分配有關的美國聯邦所得税負債。

分拆的條件是收到税務顧問的意見，即黑石內部重組的某些交易應符合“國內收入法典”(“守則”)第355條規定的免税分配，內部重組中的某項交易應符合“守則”第368條規定的免税重組的資格。黑石公司收到税務顧問的意見，滿足了完成分拆的條件。税務顧問的意見對國税局沒有約束力。因此，美國國税局可能就分拆得出與意見中的結論不同的結論。該意見所依據的是某些事實陳述和陳述，如果這些陳述和陳述在任何實質性方面不完整或不真實，則可能導致交易的税務後果不同於意見中所述的結果。

在分拆時，黑石向我們表示，它不知道任何事實或情況會導致税務顧問認為任何這樣的事實陳述或陳述是不完整或不真實的，或導致該意見所依據的事實與剝離時的事實大不相同。如果儘管收到税務顧問的意見，美國國税局仍要成功地斷言，內部重組中的某些交易不是“守則”第355條規定的免税分配，或者內部重組中的某項交易不符合“守則”第368條規定的免税重組的資格，黑石的一家或兩家子公司分配了我們的業務(“分銷公司”)，或者我們將承認大量的税務責任。

即使這種內部重組交易在其他方面符合美國聯邦所得税的免税分配，如果有超過規定閾值的一筆或多筆收購(包括因發行原因)超過以表決或價值衡量的一家或兩家分銷公司的股票，或收購一家或兩家分銷公司的股票，則根據“守則”第355(E)節，這些交易應向其中一家或兩家分配公司徵税，在我們或此類分銷公司當時的流通股中，收購或收購被視為計劃或一系列相關交易的一部分，其中包括內部重組中的交易。任何在發行之前或之後兩年內收購我們的普通股或分銷公司的股票(但例外情況，包括由不到5%的股東進行公開交易和某些補償性股票發行)，一般都將被推定為這一計劃的一部分，除非這一推定被推翻。由此產生的税務責任可能對我們的業務、財務狀況、經營結果或現金流動產生重大不利影響。

我們已同意不進行某些可能導致分拆的任何部分應向分銷公司徵税的交易，包括根據“守則”第355(E)節進行的交易。根據税務協議，我們同意賠償百仕通因某些收購我們的股票而向分銷公司交納的任何税款，不論黑石是否同意這類行動，或根據税務事宜協議，我們獲準採取上述行動。此外，如果某些交易在內部重組

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是應税的或者是應税的，然後是在美國。國務院財政部的規定，我們將對由此產生的一家分銷公司的美國聯邦所得税承擔各自的責任。這些義務可能會阻止、拖延或阻止PJT合作伙伴公司的控制權變更。

反收購條款在我們的組織文件和特拉華州的法律可能會阻止或拖延我們的收購企圖，您可能認為是有利的。

我們修訂和重述的公司註冊證書和修訂及重訂的附例，所載的條文，可能會使我們公司的合併或收購更困難，而無須獲得董事局的批准。除其他外，這些規定：

我們經修訂和重述的公司註冊證書要求，在法律允許的範圍內，(一)任何派生訴訟或代表我們提起的訴訟；(二)任何聲稱我們的任何董事、高級人員或股東對我們或股東負有的信託義務被違反的任何訴訟；(三)聲稱根據“特拉華普通公司法”(“DGCL”)的任何規定產生的索賠或DGCL在特拉華州法院授予管轄權的任何訴訟；或(4)除非我們另有協議，否則任何主張受內部事務理論管轄的主張的行動只能在特拉華州的法院提起。雖然我們認為，這項規定使我們在適用特拉華州法律的各類訴訟中更加一致，使我們受益，但這一規定可能具有勸阻對我們的董事、高級官員和股東提起訴訟的效果。

PJT Partners控股有限責任公司有限合夥協議中的某些條款也可能阻止、推遲或使交易或控制權的改變變得更加困難，這些交易或變更可能涉及我們A級普通股持有人的溢價，或以其他方式符合他們的最佳利益。這些規定除其他外包括：

此外，作為一家特拉華公司，我們也要遵守特拉華州法律的規定，這可能會損害我們的股東可能會發現有益的收購企圖。這些反收購條款和特拉華州法律下的其他條款可能會阻止、延遲或阻止涉及我們公司控制權變化的交易，包括我們的股東可能認為有利的行動，或對我們A類普通股的交易價格產生負面影響。這些規定也可能阻止代理競爭，使你和其他股東更難選舉你選擇的董事，並使我們採取你想要的其他公司行動。

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見“某些關係和相關人員交易-PJT夥伴控股有限公司”修訂及再收有限合夥協議“在我們就我們的201提交的最後委託書中9每年我股東名單(“201”)9代理聲明“)。

與我們這類普通股有關的風險

你可能會被PJT合作伙伴公司未來發行的額外A級普通股稀釋。以及PJT合作伙伴控股有限公司(PJTPartnersHoldingsLP)未來增發的合作伙伴關係，每一次都與我們的激勵計劃、收購或其他

截至2019年12月31日，我們擁有2，974，378，549股經授權但未發行的A類普通股，包括15，757，507股A類普通股，可在合夥單位交易所發行。我們經修訂及重述的成立為法團證書，授權我們發行這些A級普通股股份，以及與甲類普通股有關的期權、權利、認股權證及增值權，以供我們的董事局就收購或其他事宜而以其唯一酌情決定權訂立的條款及條件予以考慮。同樣，PJT Partners Holdings LP的有限合夥協議允許PJT Partners Holdings LP發行無限數量的PJT Partners Holdings LP的額外合夥權益，其名稱、偏好、權利、權力和義務不同於適用於合夥單位的股份，而且可能比適用於合夥單位的股份更高，而且可以交換我們A類普通股的股份。我們已經保留了17，000，000股新的獎勵，根據我們修正和恢復的2015年Omnibus獎勵計劃發放新的獎勵。此外，正如我們在2019年的委託書中在“賠償委員會的報告-與簡要報酬表、基於計劃的獎勵表、2018年財政年度最佳股權獎勵表、2018年期權演習和股票既得表-合作伙伴協議-合併和分拆交易公平贈款-創始人賺取單位-有關的敍述披露-中描述的那樣，陶布曼先生和該公司的其他合夥人和僱員在PJT控股合作伙伴有限公司中獲得收入單位，這些單位受服務和市場條件的制約。我們發行的任何一種普通股，包括我們經過修正和重新調整的2015年總括激勵計劃或今後可能採用的其他股權激勵計劃, 會沖淡你對PJT合作伙伴公司的持股比例。

我們A級普通股的市價可能會因為大量A股的股票而下跌，而A類普通股有資格進行交易和未來出售。

我們A級普通股的市價可能因大量A股在市場上的出售或認為可能發生這種出售而下跌。這些出售，或這些銷售可能發生的可能性，也可能使我們今後更難以我們認為適當的時間和價格出售A類普通股的股票。

此外，我們和合夥人單位(PJT PartnersInc.除外)的持有者。已訂立一項交易所協議，根據該協議，他們(或某些獲準的受讓人)有權在符合PJT Partners Holdings LP合夥協議規定的條款和條件的情況下，每季度將其合夥單位的全部或部分交換為現金，或在我們當選時，按一票對一的原則交換我們級A級普通股的股份，但須按慣例對分割、單位分配和重新分類進行換算率調整。此外，根據PJT Partners Holdings LP的合夥協議條款，我們還可能要求非服務提供商(如PJT合作伙伴控股有限公司的合夥協議中定義的)的合夥單位持有人交換此類夥伴關係單位。

根據我們的流動資金和資本資源、市場條件、交換請求的時間和集中程度以及其他考慮因素，我們可以選擇用可用現金、借款或新發行的A類普通股為合夥單位的現金結算交易所提供資金，或者通過向交換夥伴關係聯合會發行一級普通股來結算交易所。在合夥單位的交易所發行大量我們級的普通股，可能會對黑石的分配產生不利的税收後果。因此，雖然我們保留“外匯協議”所賦予的權利，選擇以現金或我們A級普通股的股份結算交易所，但我們目前打算將這類甲類普通股的發行限制在合夥單位交易所結算所需的範圍內，以維持分拆計劃的免税性質，並履行我們根據税務事宜協議所承擔的義務。我們A級普通股的股票市場價格可能因出售我們的A級普通股以資助合夥單位的現金結算交易所而下跌，或通過在股票結算交易所收到的A類普通股的交換持有人出售，或在每種情況下都認為這種出售可能發生。這些出售，或這些出售的可能性，也可能使持有我們A類普通股的人更難在他們認為適當的時間和價格出售這種股票。參見我們2019年代理聲明中的“某些關係和相關人員交易-交換協議”。

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我們決定通過回購我們的股票將現金返還給我們的股東。甲級普通股可能不是我們資本的最佳使用，也可能導致我們預期的效果，包括資本正回報給股東。

我們有權從我們的董事會回購我們的A級普通股的股份，金額高達1億美元。截至2019年12月31日，根據這一計劃可用於回購的剩餘金額為8 510萬美元，我們可以通過公開市場購買、私下談判交易或其他方式實施，在考慮到我們的業務結果、財務狀況和資本要求、一般商業條件、法律、税收和監管限制或限制、任何合同限制(包括信貸協議中所載的任何限制)以及我們認為相關的其他因素後，我們可以實施這些措施。我們不能保證我們可以以什麼價格回購我們的股份，或者我們將回購授權的全部金額。此外，不能保證過去或將來的任何回購都會對我們的股票價格產生積極的影響，或者説股票回購計劃能夠最好地利用我們的資本，因為我們的普通股價值可能大大低於我們回購普通股的水平。

如果我們停止或無法回購我們A級普通股的股份，或選擇將可用的資本分配給償還借款、支付股息或其他公司用途，那麼流通股的數量可能會隨着時間的推移而增加，從而稀釋我們現有股東的所有權。

我們回購我們A級普通股的決定將減少我們的公開流通股，這可能導致我們的股價下跌。

股票回購計劃將減少我們的“公開流通股”(由非關聯股東擁有並可在證券市場交易的我們A級普通股的數量)，這可能會減少我們股票的交易量，並導致流動資金減少，並導致與我們的表現無關的普通股交易價格的波動。此外，某些持有我們甲級普通股(包括指數基金)股份的機構持有人，可能需要每一筆超過我們市值的股票的最低市值，因此需要處置我們A級普通股的股票，這可能會導致我們A類普通股的價值下降。我們的公開流通股的減少不能保證在我們的股票回購計劃完成期間和完成後，我們的股票在交易市場上不會出現較低的股價或流動性下降。

雖然我們目前打算每季度向股東派發現金股息，但仍不能保證我們會繼續申報現金股息。.

雖然我們目前打算向股東支付季度現金紅利，但我們沒有義務這樣做，而且我們的股利政策隨時可能發生變化。我們是否繼續，任何股息的數額和時間取決於我們董事會的資本供應和定期決定，即現金紅利符合我們股東的最佳利益，並符合適用於宣佈和支付現金紅利的公司所有相關法律和協議。股息的減少或取消可能對我們的股票價格產生負面影響。

我們A級普通股的市場價格可能會波動，這可能會導致我們A級普通股的價值下降。

全球證券市場經歷了巨大的價格和交易量波動。這種市場波動，以及一般的經濟、市場或政治條件，可以降低我們的A級普通股的市場價格，儘管我們的經營業績。此外，我們的經營業績可能低於公眾市場分析師和投資者的預期，作為迴應，我們A級普通股的市場價格可能會大幅下跌。

如果證券分析師不發表有關我們業務的研究或報告，或者如果他們降低我們公司或我們行業的評級，我們A級普通股的價格可能會下跌。

我們A級普通股的交易市場在一定程度上取決於行業或金融分析師發佈的有關我們或我們業務的研究和報告。我們並不控制這些分析師所做的研究決定。此外，如果包括我們在內的一位或多位分析師下調了我們公司或我們行業的評級，或者降低了我們任何競爭對手的股票，我們A級普通股的價格可能會下跌。如果這些分析師中的一個或多個停止了對我們公司的報道，我們可能會失去市場的能見度，這反過來又會導致我們A級普通股的價格下跌。

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沒有。

我們的主要行政辦公室位於紐約公園大道280號，紐約，10017。我們目前租用了波士頓、芝加哥、香港、倫敦、馬德里和舊金山的辦公室。我們沒有任何不動產。

有時，公司及其附屬公司可能會在正常業務過程中受到法律訴訟和索賠。此外，在我們進行業務的國家，政府機構和自律組織進行定期檢查，並可就公司及其附屬公司的業務提起行政訴訟，其中包括會計和業務事項，這些事項可能導致譴責、罰款、發出停業令或中止或驅逐經紀人-交易商或其董事、高級人員或僱員。我們的政策是與這些政府要求、審查和行政程序充分合作。鑑於確定與任何此類事項有關的任何損失是否可能存在固有的困難，以及是否可以合理地估計這種損失的數額，特別是在索賠人要求重大或不確定的損害賠償或調查和訴訟處於早期階段的情況下，我們無法估計與這類事項有關的損失或損失範圍(如果有的話)的數額、如何或是否將解決這些問題、最終將在何時解決，或最終可能採取何種解決辦法、罰款、罰款或其他補救措施(如果有的話)。根據以上所述，我們相信，根據目前的情況，並在與律師協商後，我們目前不是任何待決訴訟的當事方，無論是單獨的還是總計的，這些訴訟的解決將對公司產生重大影響。.

2017年6月，紐約州法院對被告PJT Partners Inc.、Park Hill Group LLC和Andrew W.W.Caspersen因Caspersen的欺詐行為提起訴訟。PJT合作伙伴公司樸山集團(ParkHill Group LLC)於2017年8月24日駁回了這起投訴。2018年8月13日，法院駁回了對PJT合作伙伴公司提出的所有指控。而柏希爾集團有限責任公司，除了以欺詐為基礎的明顯權威主張外.原告和PJT合作伙伴公司樸山集團(ParkHill Group LLC)對法院2018年8月的裁決提出上訴。2019年12月3日，上訴法院駁回了對PJT合作伙伴公司的全部申訴。和公園山集團有限責任公司。在2020年1月2日，原告向上訴法院提出了一項動議，要求重新辯論，或者允許上訴，我們認為這是沒有根據的。我們將繼續大力捍衞這一行動。

2009年6月16日，原告Frank Foy和Suzanne Foy據稱曲潭原告代表新墨西哥州向新墨西哥州法院提起訴訟，起訴Park Hill Group LLC及其一名官員，以及黑石集團L.P.(共稱“公園山被告”)，以及數十名其他有名無實的被告，指控違反了新墨西哥州“欺詐納税人法”(“FATA”)。Foy訴奧斯汀資本管理有限公司，等。，案件編號。D-101-CV-2009-01189(N.M.Dist.))。除其他外，申訴指控新墨西哥教育退休委員會和新墨西哥州投資委員會進行了受回扣和其他誘因影響的投資。在申訴中，Park Hill的被告和其他被告被聚在一起，這些被告都被普遍指控共謀欺騙新墨西哥州。2015年11月30日，經過數年的動議實踐，包括新墨西哥州最高法院早些時候決定將此案與同一原告(公園山被告不是當事方)的另一起案件合併，新墨西哥州總檢察長代表新墨西哥州提出了一項動議，要求全面駁回這些訴訟。2017年6月6日，法院批准了代表新墨西哥州提出的駁回請求，駁回了對Park Hill被告的訴訟。原告對法院的判決提出了上訴。

沒有。

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第二部份

我們的A級普通股在紐約證券交易所交易，代號為“PJT”。我們的B級普通股沒有公開交易市場，它是由PJT夥伴控股有限合夥人持有的。

截至2020年2月20日，共有128家公司持有我們A級普通股的記錄。這不包括通過銀行或經紀人交易商持有“街道名稱”的A類普通股的持有者的數量。

股利政策

該公司目前計劃定期支付季度股息。任何未來股息的申報和支付將由我們的董事會自行決定。我們的董事局會考慮一般的經濟及業務情況；財務狀況及經營結果；我們的現金及現時預期現金需求；資本需求；合約、法律、税務及規管方面的限制及對我們向股東派息的影響；以及董事局認為有關的其他因素。

PJT合作伙伴公司是一家控股公司，除了在PJT Partners控股有限公司(PJT Partners Holdings LP)中的控股股權外，沒有任何其他重要資產，以及它可能不時持有的現金和現金等價物，如下文所述。根據PJT Partners Holdings LP的合夥協議，我們打算使PJT Partners Holdings LP在可用現金的範圍內，按比例向PJT Partners控股有限公司(包括PJT Partners Inc.)的股東分配現金，數額相當於分配給這些持有者的應納税收入的50%，用於支付分配給他們的PJT Partners控股有限公司的收入，我們稱之為“分配税”。在某些時期，我們預計PJT合作伙伴公司。將收到超過我們宣佈的現金紅利所需的税款分配，以及根據PJT合作伙伴公司應支付的應收税款協議支付的税款和付款。就PJT合作伙伴公司累積的現金數額而言。在未來的時期內，我們預計董事會將考慮採取適當的行動，包括向持有我們A級普通股的股東發放特別現金紅利。在採取任何此類行動之前，夥伴關係單位的持有者將不被排除在我們的外匯協議下進行交易所交易。因為PJT合作伙伴公司。必須納税並根據應收税款協議付款，最終作為股息分配給我們A級普通股持有者的金額預計低於PJT Partners Holdings LP按單位分配給其有限合夥人的金額。

我們的循環信貸安排和定期貸款包括限制我們支付股息或回購資本的能力的限制性契約，以及我們今後可能達成的融資安排。此外，特拉華州法律一般禁止PJT Partners Holdings LP向合夥人進行分配，但在分配時，PJT Partners控股有限公司的負債(某些例外除外)超過其資產的公允價值。PJT合作伙伴控股有限公司的子公司在向PJT合作伙伴控股有限公司分銷的能力方面通常受到類似的法律限制。

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股票績效

下列績效圖和相關信息不得視為“徵集材料”或“提交”證券交易委員會，也不得以參考方式納入經修正的1933年“證券法”或“交易法”下的任何未來備案，除非我們具體將其納入此類備案。我們的股價表現如下圖所示，並不代表未來的股價表現。

下面的股票表現圖表比較了從2015年10月1日(我們的普通股開始在紐約證券交易所進行“常規”交易的第一天)到2019年12月31日對我們A級普通股的投資表現，以及標準普爾500指數和標準普爾金融指數的表現。在2015年10月1日之前，我們的A級普通股沒有公開市場。我們級普通股在2015年10月1日前在“發行時”基礎上進行交易。該圖表假設，2015年10月1日，100美元投資於我們A級普通股，2015年9月30日，標準普爾500指數和標準普爾金融指數。它還假定股息在支付之日再投資，而不支付佣金。圖表中顯示的性能表示過去的性能，不應被視為未來性能的指示。

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201年度第四季股票回購9

未登記的股本證券出售和收益的使用

關於在2019年第四季度向某些人員發放PJT Partners Holdings LP中的LTIP子公司，以及在PJT Partners控股有限公司中的夥伴關係單位的轉讓，PJT合作伙伴公司。向這些有限合夥人發行了其B類普通股的三種相應股份，每股面值0.01美元。B類普通股的股份沒有經濟權利，但不論持有的B類普通股的股份多少，持有人有權獲得相當於該股東就提交給PJT Partners Inc.股東的所有事項持有的PJT Partners控股有限公司中的既得和未歸屬合夥單位和LTIP單位總數的票數。除董事選舉及免職外。關於PJT合作伙伴公司董事的選舉和免職，B類普通股的股票最初只允許股東每股投一票。然而，在PJT合作伙伴公司董事的選舉和免職方面，B類普通股的表決權。可增加到持有人在提交股東的所有其他事項上有權獲得的票數。發行B類普通股的股票沒有根據1933年“證券法”進行登記，因為這類股票不是在涉及證券的要約或出售的交易中發行的。

2015年12月31日終了年度的業務結果反映了黑石公司2015年1月1日至2015年10月1日期間的業務合併結果，以及從黑石重組和分離至2015年12月31日的PJT夥伴公司的合併業績。截至12月31日、2019、2018年、2017年和2016年的年度運營業績反映了非上市獨立上市公司的業績。

下文所列的截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019和2018年12月31日的財務狀況報表和截至2019和2018年12月31日的財務狀況報表均來自本年度報告其他部分所載的公司經審計的合併財務報表(表格10-K)。截至12月31日、2016年和2015年12月31日終了年度的業務數據報表和截至12月31日、2017年、2016年和2015年12月31日財務狀況數據表是從本公司審計財務報表中得出的，這些報表未列入本年度報表10-K表的其他部分。

該公司的財務數據並不代表我們未來的業績，在2016年12月31日前的幾年裏，它不一定反映如果我們作為一家獨立的上市公司運營，我們的財務狀況和運營結果，包括我們的運營中發生的變化和黑石公司剝離後的資本化。

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選定的合併和合並財務數據應與“-項目7.管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”以及本年度報告表10-K所載的合併財務報表及其相關附註一併閲讀：

29

2019年1月1日，該公司通過了財務會計準則委員會(“FASB”)關於使用過渡方法租賃的新指南，該指南允許在採用之日開始適用這種指南，而不重複比較期。該指南要求承租人在資產負債表上確認租賃所產生的權利和義務的資產和負債。有關更多細節，請參見注2。“合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”—項目8.財務報表和補充數據“本年度報告表格10-K。

2018年1月1日，該公司採用了FASB關於與客户簽訂合同的收入的修正指南，採用了修改後的追溯方法。該公司認識到最初採用新的收入指南作為對累積赤字期初餘額的調整所產生的累積效應。比較資料沒有重報，並繼續按照這些期間的現行會計準則報告。在持續的基礎上，收入和費用確認時間的變化對任何特定報告期都可能產生重大影響。

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以下討論和分析應與PJT合作伙伴公司的合併財務報表和本年度報告中的相關説明一起閲讀。

我們的生意

PJT Partners是一家以全球諮詢為重點的投資銀行。我們的資深專業人員團隊向世界各地的公司、金融贊助商、機構投資者和政府提供廣泛的戰略諮詢、股東諮詢、重組和特殊情況以及私人基金諮詢和安排服務。我們提供一系列獨特的諮詢服務，旨在幫助我們的客户實現他們的戰略目標。我們還通過PJT Park Hill為另類投資經理提供私人基金諮詢和籌資服務，包括私人股本基金、房地產基金和對衝基金。

我們在競爭的每一個領域都有世界級的特許經營權。

商業環境

經濟和全球金融狀況會對我們的業務和財務業績產生重大影響。

併購是受宏觀經濟條件影響的週期性企業。根據Refinitiv的數據，2019年世界範圍內宣佈的併購數量比2018年下降了3%，但仍是自1980年開始有記錄以來第四個最強勁的年份。¹按照歷史標準，我們仍然處在一個非常有建設性的併購環境中。我們期望公司董事會和管理團隊繼續將併購作為一個關鍵的戰略工具。

儘管在良好的信貸環境下違約率持續較低，但2019年的全球重組活動依然強勁。儘管如此，公司、債權人和金融保薦人的庭內交易和庭外交易的均衡組合，推動了技術、媒體和電信、石油和天然氣、製藥和消費品等多個行業對重組和負債管理服務的需求增加。PJTPartners保持了強勁的市場份額，在全球已完成重組中排名第一。²

隨着投資者尋求提高回報、多樣化和投資組合收益，機構投資者在全球範圍內仍然需要替代資產。在某些資產類別中，我們看到人們對狹隘和利基戰略以及定製解決方案(如合資企業、單獨賬户和直接投資機會)越來越感興趣。

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六月2016年3月23日，聯合王國(“聯合王國”)投票離開歐洲聯盟(“E.U.”)，通常指的是英國“退歐”，2017年3月29日，英國開始退出歐盟的進程。英國於2020年1月31日正式離開歐盟，並立即進入過渡期，預計這一過渡期將持續到2020年12月31日。英國退歐的全面影響仍不確定，歐洲的政治氣候仍在形成。在此期間，t英國與歐盟關係的未來條款。將是下定決心。我們預計與英國退歐有關的情況將影響該公司的組織和/或業務我們正在採取相應的準備步驟.

主要金融措施

收入

實質上，我們所有的收入都來自諮詢費和安置費。這筆收入主要取決於我們現有的積極參與的次數、每項活動的規模以及我們為我們的服務收取的費用。

諮詢費-我們的戰略諮詢服務包括廣泛的金融諮詢和交易執行服務，涉及收購、合併、合資企業、少數股權投資、資產互換、資產剝離、收購辯護、公司財務諮詢、股東諮詢和不良銷售。我們的重組和特殊情況服務包括在全球範圍內向公司和債權人提供資本重組和重組方面的建議，特別是在大型、複雜和高調交易方面的專門知識。在提供這種重組建議的同時，我們也可以協助籌集各種形式的融資，包括債務和股本。我們由PJT Park Hill提供的二級諮詢服務包括為尋求投資組合流動性的投資客户提供解決方案、無資金承諾減免和在二級市場投資。顧問費通常包括固定費用和基於交易的費用安排.支付費用的數額和時間因聘用類型而異。我們認可的大部分諮詢費取決於交易的成功完成。

由於許多原因，交易可能無法完成，包括各方未能就最後條款達成協議，未能獲得必要的董事會或股東批准，無法獲得必要的融資或獲得必要的監管批准。在破產協議的情況下，費用須經法院批准。

安置費-我們的籌款服務是在PJT公園山提供的，主要為私人股本、房地產和對衝基金服務。我們的團隊就籌資過程的各個方面提供諮詢意見，包括競爭定位和市場評估、營銷材料和相關文件以及當前環境中最普遍的夥伴關係條款和條件。我們還為我們的公司客户提供私募募捐服務，並在成功完成交易的基礎上賺取安置費。

向另類資產管理公司提供服務所賺取的基金安置費通常在基金接受資本或資本承付款(稱為“結清”)時，按照個別協議規定的條件確認。對於以承諾為基礎的費用，隨着時間的推移，收入被確認為承諾被接受。此類封閉式基金安排的費用通常在三、四年內分期支付，未償餘額按約定利率(通常為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加上市場保證金)收取利息。對於多次關閉的基金，每次收市時取消對可變價格的限制。對於開放式基金結構而言，配售費通常是按被投資方當月淨資產價值的百分比計算的。通常情況下，我們在48個月內為這樣的開放式基金結構賺取費用.對於這些安排，隨着時間的推移，收入被確認為解除了對可變因素的限制。

我們可能在與客户簽訂的合同中收取不可退還的預付費用，這些費用在預計提供服務的期間作為收入入賬。

利息收入和其他-利息收入和其他一般是指現金和現金等價物、國庫券投資和應收未付配售費的利息；雜項收入；以美元以外貨幣計價的交易產生的外匯損益；轉租收入；以及向客户開具的與現金外支出有關的費用償還額。應收安置費的利息是在確認收入時賺取的，並根據LIBOR再加上與應收款對手雙方商定的額外百分比計算。應收利息包括在應收賬款中，淨額列在財務狀況綜合報表中。

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費用

補償和福利-薪酬和福利費用包括工資、現金獎金、福利、僱主税和與給予合夥人和僱員股權獎勵有關的權益補償。這一費用的變化是由僱員人數的波動、業務業績、與市場變動有關的薪酬調整、僱主税税率的變化以及影響福利計劃的其他費用增加造成的。此外，這項開支受我們的勞動力構成的影響。與我們的獎金和股權計劃相關的費用也會對這一支出類別產生重大影響，而且每年都會有所不同。

我們維持薪酬計劃，包括薪金、年度獎勵(可能包括現金、限制現金和/或基於股權的獎勵)和福利計劃。我們根據市場條件和業績管理對競爭水平的估計。我們的薪酬水平反映了我們保持競爭性薪酬水平以留住關鍵人員的計劃，也反映了新聘用的高級專業人員的影響，包括相關的股權獎勵，這些獎勵通常在授予日期公允價值。

增加高素質、有經驗的高級員工對我們的成長努力至關重要.在我們的顧問業務中，這些僱員通常不會在被聘用的那一年開始產生可觀的收入。

我們其餘的費用是我們經營業務的其他典型費用，一般包括：

所得税 – PJT合作伙伴公司是一家公司，在其營業的地區要繳納美國聯邦、州和地方所得税。該公司的業務通常作為美國聯邦和州的合作伙伴，並作為公司實體在非美國管轄範圍內運作。在美國聯邦和州管轄範圍內，與這些實體賺取的收入有關的税收通常是個人成員和合夥人的義務。

經營實體一般都要繳納紐約市非法人企業營業税和非美國司法管轄區徵收的實體級所得税(視情況而定)。這些税收已反映在公司的合併財務報表中。

PJT合作伙伴公司按其可分配的經營夥伴關係經營成果份額徵收美國公司、聯邦、州和地方所得税(PJT PartnersHoldingsLP).

“減税和就業法案”於2017年12月22日簽署成為法律，自2018年1月1日起，該法案將美國企業所得税税率降至21%。

非控制利益

PJT合作伙伴公司是一家控股公司，其唯一重要資產是其在PJT Partners控股有限公司的控股股權，以及它可能不時持有的某些現金和現金等價物。作為PJT Partners控股有限公司的唯一普通合夥人，PJT合作伙伴公司。經營和控制所有業務和事務，並鞏固PJT合作伙伴控股有限公司及其運營子公司的財務業績。

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在2017年10月1日之前，PJT Partners控股有限公司(“合夥單位”除外)共同利益單位股東的所有權利益。被認為是不可贖回的不可控制的利益。2017年10月1日，與分拆相關的某些限制性協議到期了。在此之前，公司A類普通股股份的合夥交易能力並不完全屬於公司的控制範圍。因此，截至2017年10月1日，這些權益的價值被重新歸類，從可贖回的非控制權益轉變為按贖回價值計算的非控制權益。非控制權益的淨收益(虧損)部分在合併業務報表中單獨列報.

綜合業務成果

下表列出了截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度的綜合業務結果：

2019年12月31日終了年度與2018年12月31日終了年度比較

收入

截至2019年12月31日的年度總收入為717.6美元，而2018年12月31日終了的年度為580.2美元，增長了24%。總收入變化的主要原因是諮詢費用增加了120.2美元，安置費增加了2 210萬美元，利息收入和其他收入減少了500萬美元，部分抵消了這一變化。諮詢費增加的主要原因是

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我們戰略顧問業務的增長. 增額安置費曾.驅動通過公司私募活動的增長和另類資產管理公司籌資活動的增加. 這個減少利息收入和利息收入呃主要是由已實現和未實現的外幣損失。

下表列出截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度的收入統計數字：

費用

截至2019年12月31日的年度支出為635.4美元，比2018年12月31日終了年度的538.7美元增加了9 670萬美元。支出增加的主要原因是薪酬和福利增加了7 770萬美元，其他費用增加了570萬美元，折舊和攤銷增加了450萬美元，入住率和相關費用增加了440萬美元。薪酬和福利的增加反映了2019年12月31日終了年度收入的增加以及員工人數的增加。其他費用增加的原因是，與收購CamberView有關的利息開支以及與增加人員數目和業務活動有關的額外市場數據和其他費用。折舊和攤銷增加的原因是2018年第四季度在收購CamberView時記錄的無形資產的攤銷費用增加。佔用和相關的增加是由於我們現有地點的足跡擴大以及與CamberView的收購有關的租賃。旅行和相關活動的增加是由於人員數量和商業活動增加所致。

税收準備金(福利)

該公司截至2019年12月31日的税收準備金為1840萬美元，2018年12月31日終了年度的税收福利為100萬美元。根據截至2018年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的税額(福利)8 220萬美元和4 150萬美元的未撥備(福利)收入計算，實際税率分別為22.4%和-2.5%。雖然該公司在2019年受益於與以超過其攤銷成本的價值交付既得股有關的税收影響，但與2018年12月31日終了年度相比，2019年12月31日終了年度的這一收益較少。

非控制利益

非控制權益的淨收益來源於納税準備金(福利)前的收入以及合夥單位股東與PJT合作伙伴公司A類普通股持有者之間收入(虧損)的百分比分配。在考慮了關於收入分配(損失)的任何合同安排之後。

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截至12月31日的年度，2018與截至12月31日的年度相比，2017

我們沒有討論2019年表格10-K年度報告所涵蓋的三年中最早的一次。這類討論包括在第二部分.第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析2018年表格10-K的年度報告於2019年2月28日提交給美國證券交易委員會(SEC)，並以參考的方式納入其中。

流動性與資本資源

一般

我們定期監測我們的流動性狀況，包括現金和現金等價物、投資、週轉資本資產和負債、任何承諾和其他流動性要求。

我們的資產歷來包括現金和現金等價物、投資、戰略諮詢和安置合同所產生的應收賬款以及運營租賃使用權資產。我們的負債主要包括應計補償和福利、應付帳款和應計費用、應付税款和經營租賃負債。我們預計每年晚些時候或在下一個日曆年開始時，就前一年的結果支付大量的獎勵。年度薪酬的一部分可能是以股權為基礎的補償，因此需要較少的現金。我們預計，現金水平將在年底或在每年第一季度支付激勵薪酬後，我們的員工。然後，我們預計現金將在今年剩下的時間裏逐步增加。

2018年10月1日，PJT Partners Holdings LP作為借款人(“借款人”)，與作為貸款人的第一共和國銀行(“貸款人”)簽訂了一項經修訂和重新安排的貸款協議(“經修正和重新貸款協議”)和相關文件。經修訂和重新安排的貸款協定規定設立一個循環信貸機制，其總承付款額等於4 000萬美元，可根據經修訂和重新安排的貸款協定規定的條件，在從每年12月1日開始至次年3月1日的期間內，將承付款總額增加至6 000萬美元。循環信貸安排將到期，其承諾將於2020年10月1日終止，但須經借款人和貸款人同意延長。二零二零年二月四日，經修訂及重訂的貸款協議作進一步修訂，將期限延長至二零二一年十月一日。

經修訂和重新安排的貸款協議還規定提供一筆總額為3 000萬美元的定期貸款(“定期貸款”)。定期貸款將於2021年1月2日到期。除支付下列利息外，借款人還應於2019年7月1日向貸款人支付本金分期付款425萬美元，其後按季度支付至2021年1月2日，(B)於2021年1月2日支付450萬美元。定期貸款已於2020年1月全額償還。

經修訂及重訂的貸款協議規定借款人須維持某些最低限度的財政契約及限制或限制借款人(除某些資格及例外情況外)招致超過2，000萬元額外債務的能力。根據修訂後的貸款協議未償還的借款由Park Hill Group LLC和PJT Partners LP的應收賬款擔保。

循環信貸安排下的未償還貸款的利息相當於年利率(A)3%或(B)最高利率減去1.0%。定期貸款下的未償還貸款利息等於年利率(A)3.25%或(B)優惠利率減去0.75%的較大利息。在違約情況下，循環信貸安排和定期貸款下逾期未付本金的利率為2.0%，高於其他適用的利率。在結束經修訂和恢復的貸款協議時，借款人向貸款人支付了某些結清費用和費用。此外，在結算日期當日及之後，借款人亦會就循環信貸安排中每年0.125%的未取款部分繳付承諾費，每季度須繳付一次欠款。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們遵守了經修正和恢復的貸款協議下的債務契約。

我們根據目前的市場情況定期評估我們的現金需求。截至2019年12月31日和2018年，我們的現金、現金等價物和投資分別為217.5百萬美元和108.3百萬美元。

我們的流動性在很大程度上取決於客户的現金收入，而現金收入一般取決於交易的順利完成以及應收賬款的收取時間。截至2019年12月31日和2018年，應收賬款總額分別為227.5美元和217.8百萬美元。2019年12月31日的可疑賬户沒有備抵，2018年12月31日為70萬美元。列入應收賬款

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是 l長期應收帳款77.6美元百萬美元和7美元截至2019年12月31日和2018年12月31日的790萬新臺幣,分別與安置費有關，這些費用一般在三至四年內分期支付。.

流動資金的來源和用途

我們的主要現金需求是週轉資金，支付運營費用，包括對員工的現金補償，為合夥人單位的現金贖回提供資金，回購公司A級普通股的股份，繳納所得税，按照我們的股利政策、資本支出、承諾和戰略投資向股東分配。我們期望通過我們循環信貸機制下業務和借款的現金流來滿足這些流動資金需求。我們能否通過業務現金流動來滿足這些需要，部分取決於我們今後產生或籌集現金的能力。這取決於我們未來的財政結果，而這些結果須受一般的經濟、金融、競爭、立法和規管因素的影響。此外，我們預測未來現金流的能力更為有限，因為作為一家獨立公司，我們沒有悠久的經營歷史。如果我們的業務現金流低於我們的預期，我們可能需要負債，發行額外的股本或從我們的循環信貸貸款借款。雖然我們相信我們現有的安排將使我們能夠以可接受的條款和條件為我們的業務提供資金，但我們今後在可接受的條款和條件下獲得和獲得融資的機會將受到許多因素的影響，其中包括：(A)我們的信用評級或沒有信用評級；(B)整個資本市場的流動性很差；(C)目前的經濟狀況。我們不能保證這些資金將以可接受的條件提供給我們，或完全可以獲得這種資金。我們相信，我們未來從業務中獲得的現金和我們循環信貸機制下的可得性，以及我們獲得手頭資金的機會。, 將提供足夠的資源來滿足我們短期和長期的流動性和資本需求。

在不違反我們與某些合夥單位持有人(PJT合作伙伴公司除外)的交換協議的條款和條件的情況下，合夥單位可由持有人選擇現金交換，或在我們選舉時，以一對一的方式交換我們A類普通股的股份。根據我們的流動資金和資本資源、市場條件、交換請求的時間和集中程度以及其他考慮因素，我們可以選擇用可用現金、借款或新發行的A類普通股為合夥單位的現金結算交易所提供資金，或者通過向交換夥伴關係聯合會發行一級普通股來結算交易所。在合夥單位的交易所發行大量我們級的普通股，可能會對黑石的分配產生不利的税收後果。因此，雖然我們會保留“外匯協議”所賦予的權利，選擇以現金或甲類普通股結算交易所，但我們會自行酌情決定發行這類甲類普通股，以便在有需要的範圍內，維持分拆計劃的免税性質，並履行我們在税務事宜協議下所承擔的義務。

估計根據與合夥單位持有人(PJT PartnersInc.除外)簽訂的應收税款協議可能支付的款項數額。就其性質而言是不準確的，因為應付數額的計算取決於各種因素。雖然税基的實際增加，以及根據應收税款協議支付的金額和時間，將取決於多個因素，包括交易所的時間、我們A類普通股在交易所時的股價、此類交易所應納税的程度以及我們收入的數額和時間，但我們預計，由於轉讓和增加PJT Partners控股有限公司有形和無形資產的税基的規模和增加，PJT Partners Inc.的付款。可訂立的應收税款協議將是實質性的。如果由於時間差異或其他原因，根據應收税款協議支付的款項超過PJT Partners Inc.的實際現金税收節餘，則可能對我們的流動性產生重大負面影響。實現對應税協議和/或分配給PJT合作伙伴公司的税收屬性。由PJT合作伙伴控股有限公司不足以允許PJT合作伙伴公司。納税後，根據應收税款協議付款。根據應收税款協議遲交的利息一般將按無上限利率計算，利率等於libor加上500個基點。根據應收税款協議支付的款項並不以合夥單位的持有人繼續擁有我們的所有權為條件。

監管資本

我們積極監測我們的監管資本基礎。我們須遵守美國及某些國際司法管轄區的規管規定，以確保整體的財政穩健性和流動資金。除其他事項外，這要求我們遵守某些最低資本要求、記錄保存、報告程序、員工經驗和培訓要求以及某些其他要求和程序。這些監管要求可能限制資金進出附屬公司。見注17。“合併財務報表附註”中的“受管制實體”—項目8.財務報表和補充數據“

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進一步資料。我們的經營許可證是用來進行我們的戰略諮詢的，股東諮詢, 重組及特殊情況及私人基金諮詢及配售服務業務。我們相信，我們為這些實體提供了足夠的資本和流動性，符合它們的業務和監管要求。.

我們的活動也可能受到各種外國司法管轄區和自律組織的監管，包括監管資本要求。

我們預計，遵守任何和所有這些要求將對國內和家長級的資金供應產生實質性的不利影響。

股份回購計劃

2019年4月24日，公司董事會批准回購公司A級普通股的股份，金額高達1億美元，這是對2017年10月26日的授權之外的另一項授權。根據回購計劃，公司一級普通股的股份可以在公開市場交易、私下談判交易或其他情況下不時回購。回購股票的時間和實際數量取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場條件。回購計劃可以在任何時候中止或停止，並且沒有指定的到期日期。

在截至2019年12月31日的一年中，我們根據這一股票回購計劃，以每股平均價格40.11美元(合4780萬美元)回購了120萬股A級普通股。截至2019年12月31日，該計劃下可供回購的可用金額為8510萬美元。

在2018年12月31日終了的一年中，我們根據這一股票回購計劃，以每股50.14美元的平均價格或6，490萬美元的平均價格，回購了130萬股A類普通股。

合同義務

下表列出截至2019年12月31日我國合同義務的有關資料：

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承付款和意外開支

訴訟

如先前所披露，關於安德魯·卡斯佩森(Andrew Caspersen)以欺詐方式獲得資金的實際和潛在的額外索賠，我們認為，任何此類索賠的潛在總額不到3 000萬美元，任何此類索賠都是沒有法律依據的，我們將大力為任何此類行動辯護。

關於我們的其他訴訟事項，包括本報告其他地方“法律程序”標題下討論的訴訟，我們目前無法估計可能的損失或損失的範圍，除非這些事項的發展提供了足夠的資料來支持這種評估，包括量化原告的損害要求、其他當事方的發現和調查事實指控、法院對動議或上訴的裁決、專家的分析或任何和解談判的狀況。然而，這些意外情況的處理可能對我們在發生這些意外事件期間的財務結果產生重大影響。

擔保

該公司為僱員持有的某些貸款向貸款機構提供擔保，用於投資其前母公司的資金，這些資金由這些基金的基礎投資擔保。截至2019年12月31日和2018年12月31日，擔保金額分別為800萬美元和890萬美元。關於這項擔保，公司目前預計任何相關的損失風險都是微不足道的。

賠償

我們已經訂立並可能繼續簽訂合同，包括與黑石公司簽訂的與分拆有關的合同，其中包含各種賠償義務。我們不知道我們在這些安排下的最大風險；然而，我們目前預計任何相關的損失風險都是微不足道的。與這些事項有關，我們已經並可能繼續支付法律費用，這些費用按已發生的費用計算。

其他

見“合併財務報表附註”中的附註9、11、13、15和16—第8項.財務報表和補充數據“，請分別就所得税、股權和其他遞延補償計劃、租賃安排、承付款和僱員福利計劃提供進一步資料。

表外安排

本公司沒有參與任何表外安排，這些安排沒有反映在我們的合併財務報表中。

關鍵會計政策

我們按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制合併財務報表。在應用這些會計原則時，我們需要作出估計，

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假設影響在財務報表之日報告的資產和負債數額以及或有資產和負債的披露情況，以及收入和開支在本報告所述期間。我們的估計和判斷基於歷史經驗和其他我們認為在當時情況下是合理的假設。這些假設國家統計局、估計和(或)判決；然而，往往是主觀的。實際結果可能會因情況的變化而受到不利影響。如果實際數額最終與我們的估計數不同，我們的業務結果將包括實際數額已知期間的訂正數。我們認為，如果我們改變基本假設、估計和/或判斷，以下關鍵會計政策可能會產生截然不同的結果。(見注2。“合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”—項目8.財務報表和補充數據“本申報”

與客户簽訂合同的收入

根據與客户簽訂的合同提供的服務包括諮詢和安置服務，這些服務分別作為諮詢費和安置費記錄在“業務綜合報表”中。此外，我們通常會得到補償的某些專業費用和其他費用是必要的，以提供服務的客户。這些費用記錄在“綜合業務報表”的有關費用標題中，如發生並確認為收入，並在向客户開具發票時記入應收賬款。這些收入數額記在利息收入和其他業務綜合報表中。

在合同開始時，我們評估我們在與客户簽訂的合同中承諾的服務，併為每個承諾確定一個性能義務，將一個不同的服務(或一束服務)轉移給客户。為了確定履行義務，我們考慮到合同中承諾的所有服務，無論這些服務是明確聲明的還是被習慣商業慣例所暗示的。此外，我們通過估計我們期望有權將承諾的服務轉移給客户的考慮量來分配交易價格給相應的履約義務。

對於長期履行的業績義務，確定進度指標需要管理層做出影響確認收入時間的判斷。

對於在某一時刻被滿足的性能義務，我們已經確定客户能夠在向客户提供服務時直接使用該服務，並從該服務的輸出中獲得實質上的所有好處。此外，我們認為控制權在這一點上已經轉移，因為我們有現在的支付權，我們已經轉移了服務的產出，而且客户擁有的風險和回報很大。

費用

補償和福利-薪酬和福利包括工資、現金獎金、福利、僱主税和與給予合夥人和僱員股權獎勵有關的股權補償。與向合夥人和僱員發放具有必要服務期的股權獎勵有關的補償成本在授予日按公允價值計算，同時考慮到預期的沒收額，並在歸屬期內按直線計算。不需要未來服務的基於股權的獎勵將立即支出。現金結算股權獎勵被歸類為負債，並在每個報告期結束時重新計算。

在某些情況下，我們可以授予包含服務和市場條件的基於股權的獎勵.市場狀況的影響反映在獎勵的授予日期、公允價值中。對於在所需服務期間內具有市場條件的授標，不論是否滿足市場條件，只要所需服務期限已經完成，就確認賠償費用。如果收件人在完成所需服務期限之前終止僱用，則以前確認的任何補償成本將被反轉，除非市場條件在終止之前已經得到滿足。如果市場條件在轉歸期內得到滿足，則剩餘的未確認的補償成本將加快。

我們可酌情向某些僱員提供補償，包括還款義務及/或提供服務。這種付款記在“業務綜合報表”的補償和福利中。我們評估沒收的潛在風險和收回已支付數額的可能性，如認為有必要，在財務報表中記錄沒收準備金。

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商譽和無形資產

黑石的前身實體2007年在黑石首次公開發行(IPO)前的貢獻和重組(“IPO”)、2015年10月1日收購PJT Capital LP和2018年10月1日收購CamberView引起了商譽。商譽至少每年使用一種定性或定量的方法對損害進行審查，如果情況表明可能發生了損害，則更頻繁地審查商譽。商譽在報告單位一級接受減值測試。報告單位是可獲得離散財務信息的業務部門的一個組成部分，管理部門定期審查這些信息。定性方法下的商譽減值測試首先基於定性評估，以確定公司報告單位的公允價值是否低於其各自的賬面價值。如果確定報告單位的公允價值更有可能低於其賬面價值，或在使用量化方法時，則進行定量評估，以：(A)計算報告單位的公允價值並將其與其賬面價值進行比較；(B)如果賬面價值超過其公允價值，則對減值損失進行量化評估。

我們的無形資產來自(A)客户關係，這些客户關係是黑石IPO的一部分，作為CamberView的一部分而被收購；(B)商標價值作為收購PJT Capital LP和CamberView的一部分。可識別的有限壽命無形資產在4至15年的估計使用壽命內按直線攤銷，反映出這些無形資產預計對現金流動的貢獻平均時間。攤銷費用包括在綜合業務報表中的折舊和攤銷中。我們不持有任何無限期的無形資產.當情況的事件或變化表明賬面金額可能無法收回時，對無形資產進行減值審查。

所得税

我們採用資產負債法對遞延税資產和負債進行會計核算。根據這一方法，遞延税資產和負債因資產和負債的賬面數額與其各自税基之間的差異而產生的預期未來税收後果而得到確認，使用的是預計差額將逆轉的當年頒佈的税率。税率變動對遞延税資產和負債的影響在實施變動時確認為收入。當我們認為某些部分或全部遞延税資產不可能變現時，遞延税資產就會通過估值備抵而減少。

為實現因時間差異和營業淨虧損而產生的遞延税資產，需要在今後幾年中獲得應納税收入，以扣除反向時間差異，並吸收淨營業損失。我們會評估正面和負面的證據，以決定是否記錄遞延税項資產的估值免税額。這一評估是對每個徵税管轄區分別進行的。

最近的會計發展

關於最近會計發展及其對PJT夥伴的影響的信息見注2。“重大會計政策摘要-最近的會計發展”，載於“綜合財務報表附註”—項目8.財務報表和補充數據“。

市場風險與信用風險

我們的業務不是資本密集型的，我們也不投資衍生工具，或者一般通過發行債券來借款。因此，我們不受顯著的市場風險(包括利率風險、外匯匯率風險和商品價格風險)或信用風險的影響。

與現金、現金等價物和投資有關的風險

我們的現金和現金等價物包括所有短期、高流動性的投資，這些投資可以隨時兑換成已知數量的現金，而且從購買之日起，原始期限為三個月或更短。現金和現金等價物主要保留在美國三大金融機構。除了現金和現金等價物外，我們還持有對國庫券的投資，其中某些投資被歸類為我們的財務狀況綜合報表中的投資。我們相信，我們的現金、現金等價物和投資不受任何重大利率風險、股票價格風險、信用風險或其他市場風險的影響。

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信用風險

我們定期審查我們的應收賬款和可疑賬户備抵，考慮到歷史經驗、信貸質量、應收賬款的賬齡和可收回的費用餘額等因素，以及可能影響客户支付這些欠款的能力的當前經濟狀況。我們為可疑帳户保留備抵，我們認為這一備抵為可能發生的損失提供了足夠的準備金。截至2019年12月31日，我們沒有可疑賬户備抵，截至2018年12月31日，我們的可疑賬户備抵額為70萬美元，佔該日應收賬款總額的0.3%。

匯率風險

我們面臨的風險是，美元相對於其他貨幣的匯率可能對非美元計價或以美元為基礎的資產和負債的報告價值產生不利影響。此外，我們報告的諮詢收入數額可能會受到發票簽發和支付的貨幣與我們的財務報表以美元計價的貨幣之間的匯率變動的影響。主要的非美元貨幣包括英鎊、歐元、日元和港元。在截至2017年12月31日、2019、2018和2017年12月31日終了的年度內，外幣在其他綜合收入(虧損)中的波動(損失)、綜合收入報表(虧損)中扣除税收-貨幣換算調整後的影響分別為：收益150萬美元、虧損160萬美元和收益20萬美元；利息收入和其他綜合業務報表中的利息收入和其他收入分別為270萬美元、10萬美元和20萬美元。我們沒有通過使用衍生工具或其他方法來對衝外匯波動的風險，因為我們認為目前不存在很大的外匯風險。

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合併財務報表索引