美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

2019年12月31日終了的財政年度

或

☐	依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

從 到 的過渡時期。

委員會檔案編號：814-00757

FS KKR資本公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

馬裏蘭州		26-1630040
(法團國)		(國税局僱主識別號碼)
201 Rouse大道 賓夕法尼亞州費城		19112
(主要行政辦公室地址)		(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號： (215) 495-1150

根據該法第12(B)條登記的證券：

普通股，每股面值0.001美元		紐約證券交易所
(職稱)		(註冊交易所名稱)

根據該法第12(G)條登記的證券：

無

按照證券法第405條的定義，通過 檢查標記指示註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。是的，☐號碼。

如果註冊人不需要根據 法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是的，☐號碼。

用支票標記 説明登記人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交這種 報告的較短期限)，(2)在過去90天中一直受到這種申報要求。是的，沒有☐。

檢查註冊人是否已以電子方式提交併張貼在其公司網站(如果有的話)，説明根據條例第405條要求提交和張貼的每個交互式 數據文件s-T(本章第232.405節)在前12個月(或較短的時間內，註冊人被要求提交和發佈這類文件)。是的，☐，No，☐。

如根據規例第405項披露欠繳報案人，請以勾號標明。據註冊人所知，在本表格第III部以參考方式納入的最終委託書或資料陳述，或對本表格10-K的任何修訂，均不載於本表格內，亦不會載列於本表格內。☐

通過檢查標記表明註冊人是否是大型加速備案者、加速備案者、非加速的報警器，或較小的報告公司。參見“交換法”第12b條第2條規則12b-2中的“自動加速備案器”、“大型加速備案器”和“小型報告公司”的定義。(檢查一)：

大型加速箱				加速濾波器☐
非加速濾波器☐				小型報告公司☐
				新興成長型公司☐

根據該法第12(B)條登記的證券。

每一班的職稱		交易 文號		各交易所名稱 註冊
普通股票面價值0.001美元		FSK		紐約證券交易所

如果是一家新興的成長型公司，請用支票標記表明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或訂正的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義的)(“交易所 法”第12b-2條)。是的，☐號碼。

持有的普通股的總市值 註冊人的非附屬公司(假定僅為本披露目的，但未經承認，註冊人的所有執行官員和董事均為 附屬公司)，截至2019年6月30日，註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日約為14億美元。

截至2020年2月26日，共有503，393，629股註冊公司的普通股上市。

參考文件法團

登記人與登記人2020年股東年會有關的最後委託書的部分，將在登記人會計年度結束後120天內提交美國證券交易委員會，並以參考方式納入本年度報告的第三部分。如本文所示，為10-K。

目錄

				頁
第一部分
項目1.		商業		1
項目1A。		危險因素		18
項目1B。		未解決的工作人員意見		44
項目2.		特性		44
項目3.		法律訴訟		44
項目4.		礦山安全披露		44
第二部分
項目5.		證券註冊人市場普通股、相關股東事項及發行者購買股票證券		45
項目6.		選定的財務數據		47
項目7.		管理部門--對企業財務狀況及經營成果的探討與分析		48
項目7A.		市場風險的定量和定性披露		63
項目8.		財務報表和補充數據		65
項目9.		會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧		154
項目9A.		管制和程序		154
項目9B.		其他資料		155
第III部
項目10.		董事、執行主任及公司管治		156
項目11.		行政薪酬		156
項目12.		某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東 事項		156
項目13.		某些關係和相關交易，以及董事獨立性		156
項目14.		首席會計師費用及服務		156
第IV部
項目15.		展品及財務報表附表		157
		簽名		160

第一部分

第一部分所列的許多數額和百分比為了便於列報而四捨五入。

項目1.

做生意。

摘要

FS KKR資本有限公司(紐約證券交易所市場代碼：FSK)，也可稱為“我們”，也可稱為“我們”，或“我們”，是根據馬裏蘭州的一般公司法於2007年12月21日註冊成立的，並於2009年1月2日正式開始了 投資業務。我們是外部管理的，非多元化、封閉式管理投資公司，根據1940年“投資公司法”(經修訂)或1940年法案，選擇作為業務發展公司或BDC來管理。因此，我們須遵守某些規管規定。此外，我們已選擇按美國聯邦所得税的目的處理，並打算每年作為受管制的投資公司，或根據經修訂的1986年“國內收入法”第M分節或“守則”，成為一家受管制的投資公司。截至2019年12月31日，我們的總資產約為82億美元。

我們由FS/KKR顧問公司或顧問公司管理，後者是根據1940年“投資顧問法”修訂的註冊投資顧問，或“顧問法”，後者監督我們業務的管理，並負責就我們的投資組合作出投資決定。我們的投資目標是創造當前收入，並在較小程度上創造長期資本增值.我們力求通過以下方式實現我們的投資目標：

•

利用顧問管理團隊的經驗和專門知識；

•

採取防禦性投資方式，注重長期信用表現和主體保護；

•

主要側重於美國許多私營公司的債務投資，包括中間市場公司，我們將這些公司定義為投資時年息、税、折舊和攤銷前收益(EBITDA)為2 500萬至1億美元的公司；

•

主要投資於既有的、穩定的、有正現金流的企業；以及

•

保持嚴格的投資組合監控，試圖預測和預先預防不良信貸事件 在我們的投資組合，如破產，清算，解散，重組或破產的投資組合公司。

我們的投資組合主要包括對高級擔保貸款的投資和美國私人中間市場公司的第二留置權擔保貸款，在較小程度上包括次級貸款和美國私人公司某些基於資產的融資貸款。雖然我們不期望我們的投資組合中有很大一部分是由附屬貸款組成，但我們投資的貸款數額是沒有限制的。我們可以在貸款中購買 利息，也可以通過 的二級市場交易進行其他債務投資，包括對高級擔保債券的投資。場外或場外交易，市場或直接從我們的目標公司作為一級市場或直接來源的投資。在我們的債務投資方面，我們有時會得到權益，例如認股權證或期權，作為額外的考慮。我們還可以購買或以其他形式以普通股或優先股或與股權有關的證券的形式獲得權益，如可轉換為普通股或其他股本或普通股或其他股權的現金價值的 權利和認股權證，包括通過與金融保薦人共同投資，或可能通過重組投資。此外，我們投資組合的一部分可能包括公司債券、結構性產品、其他債務證券和衍生品，包括總回報掉期和信用違約互換(CDS)。顧問 將尋求調整我們的投資重點隨着市場條件的變化。根據市場情況，我們可以增加或減少對投資組合公司資本結構中較高級部分的風險敞口，或者以其他方式進行機會性投資，例如貸款、債券或其他證券的市場價格反映的價值低於顧問基本分析所認為的價值。這種投資機會可能是由於市場上普遍的 錯位、市場對某一特定公司或某一行業不受更廣泛的投資界歡迎而產生的誤解，並可能包括事件驅動的投資、錨定訂單和結構化產品。

我們投資的高級擔保貸款、第二留置權擔保貸款和高級擔保債券一般規定的期限為三至七年，次級債務投資一般規定的期限最長為十年，但此類證券的預期平均期限一般為三至四年。然而，我們可以投資於任何期限或期限的貸款和證券 。我們的債務投資可以由國家認可的統計評級機構(NRSRO)進行評級，在這種情況下，我們的評級一般低於投資級別( Moody‘s Investors Service，Inc.，或Moody’s，Inc.)的評級低於Baa 3，或低於Moody‘s。標準普爾評級服務，或標準普爾評級服務(S&P)我們可以無限制地投資於任何評級的債務或其他證券，以及未被NRSRO評級的債務或其他證券。

1

為了提高我們的回報，我們在市場條件允許的情況下使用槓桿，並由顧問自行決定，但在任何情況下，使用的槓桿不得超過1940年法案允許的最高數額。在2019年6月14日之前，根據1940年的法令，我們被允許借款，以至於我們根據1940年法案計算的資產保險在借款之後至少是200%。從2019年6月15日起，經股東批准，我們的資產保險要求從200%降至150%。

作為一名BDC，我們在進行投資時受到一定的監管限制。例如，bdc一般不允許在沒有美國證券交易委員會(SEC)的豁免令的情況下，與某些關聯實體共同投資BDC或其子公司發起的交易。然而，BDC被允許並可以同時在價格是唯一談判條款的交易中共同投資。在一項日期為2018年4月3日的命令中，美國證券交易委員會允許我們在滿足某些條件的前提下，對某些私人談判的投資交易進行共同投資，包括由顧問公司或KKR信用顧問公司(美國)有限責任公司或KKR信貸公司與我們共同投資的子公司發起和直接談判的投資。我們相信，這種寬慰措施提高了我們推進投資目標和戰略的能力。我們相信，這種減免也可能增加我們的有利投資機會，部分原因是允許我們與我們的共同投資子公司一起參與更大的投資，如果沒有獲得這種減免，我們就可以得到這種機會。

公司資本信託公司採辦

2018年12月19日，我們完成了對公司資本信託公司(CCT)或CCT的收購，根據該協議(Br}和合並計劃，或截至2018年7月22日的合併協議，由CCT、IC收購公司(CCT)、IC收購公司(IC Acquisition，Inc.)或合併分局(Merge Sub)和顧問完成。根據合併協議，CCT首先與合併分局合併，然後併入合併分局，CCT作為尚存的公司，然後在這種合併之後，CCT立即與該公司合併並併入該公司，該公司作為尚存的公司，或合併。根據合併協議的條款，在合併協議所設想的交易時，每一股中轉普通股都被轉換為獲得我們普通股2.3552股的權利。因此，我們向前CCT股東總共發行了大約292 324 670股普通股。併購完成後，我們與顧問簽訂了新的投資諮詢協議，即投資顧問協議。

關於顧問

顧問公司是特拉華州的一家有限責任公司，位於賓夕法尼亞州賓夕法尼亞州羅茲大道201號，根據“顧問法”在美國證交會註冊為投資顧問。顧問是Franklin Square Holdings，L.P.(作為FS Investments開展業務)，或FS Investments，和KKR Credit的子公司之間的合作伙伴關係。我們的董事長兼首席執行官邁克爾·福爾曼(MichaelC.Forman)擔任顧問的董事長和首席執行官。

顧問在私人貸款和私募股權投資方面有着豐富的經驗，並在利用公司資本結構的各個層次產生創收投資方面發展了專門知識，同時專注於風險管理。顧問還對公開登記的替代資產實體(如BDC)的管理、業務和監管要求有着廣泛的瞭解。我們相信，顧問、金融服務投資公司、KKR信貸公司及其各自的附屬公司積極和持續地參與信貸市場，以及顧問具有豐富的經驗和有紀律的投資方式，將使顧問能夠成功地執行我們的投資戰略。

我們的董事會由大多數獨立董事組成，負責監督和監督我們的投資業績，從投資諮詢協議生效兩週年開始，將審查投資諮詢協議，以便除其他事項外，根據所提供的服務確定根據該協議支付的費用是否合理。

財政司司長投資

FS Investments是一家致力於幫助個人、金融專業人員和機構設計更好投資組合的領先資產管理公司。該公司提供替代的收入和增長來源，並側重於為投資者保護、教育和透明度制定行業標準。FS投資公司總部設在賓夕法尼亞州費城，在紐約、紐約、奧蘭多、佛羅裏達州和華盛頓特區設有辦事處。截至2019年12月31日，該公司管理的資產約為240億美元。

關於KKR信用

KKR信用公司是一家特拉華州有限責任公司，位於加利福尼亞州舊金山，94104舊金山，加州大街555號，根據“顧問法”註冊為證券交易委員會的投資顧問。它擁有大約2，180億美元的資產

2

截至2019年12月31日，管理部門代表一些最大的公共和私人養老金計劃、全球金融機構、大學捐贈基金以及其他機構和公共市場投資者，對投資基金、結構融資工具、專業金融公司和單獨管理的賬户進行管理，這些賬户代表一些最大的公共和私人養老金計劃、全球金融機構、大學捐贈基金以及其他機構和公共市場投資者，投資於流動性和非流動性信貸戰略。其投資專業人員利用行業 和專題方法進行投資，並酌情從獲得KKR&Co.公司或KKR&Co.更廣泛的資源和智力資本中獲益。

KKR信用是KKR&Co.的子公司，KKR&Co是一家領先的全球投資公司，截至2019年12月31日，該公司管理着大約730億美元的資產，負責管理多個資產類別的投資，包括私人股本、能源、基礎設施、房地產和信貸，與管理對衝基金的戰略經理合作夥伴關係。KKR& Co.公司的目標是為其基金投資者創造有吸引力的投資回報，方法是遵循耐心和有紀律的投資方式，僱用世界級的人員，並推動KKR&Co.投資組合公司的增長和價值創造。 KKR&Co.將自己的資本與其為基金投資者管理的資本一起投資，並通過其資本市場業務提供融資解決方案和投資機會。

潛在市場機會

我們認為，在高級擔保和第二留置權擔保貸款資產類別以及對中等市場公司債務證券的投資方面，現在和將來都有重大的投資機會。

高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款的誘人機會

我們認為，高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款的機會很大，這是因為大多數高級擔保債務的可變利率結構，以及這類投資具有強烈的防禦性特徵。高級擔保債務也提供了強大的防禦性特徵。由於這一債務在發行人的擔保持有人(即持有人應在次級債權人和股權持有人之前收到付款)中具有優先償付權，因此他們在對發行人資本結構的投資中所承擔的潛在風險最小。此外，這些投資由 發行人的資產擔保，如果有必要，這些資產可能會在發生違約時被扣押。它們通常還載有限制性契約，目的是確保向低級債權人償還債務，例如大多數類型的無擔保債券持有人和其他擔保 持有人，並保留抵押品以防止信貸惡化。

中型市場中的機會私營公司

除了一般投資於高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款之外，我們認為，向私營公司、特別是美國境內的中等市場私營公司提供貸款的市場服務不足，提供了一個引人注目的投資機會。我們認為，以下特點支持我們的信念：

•

大目標市場我們認為，中等市場公司在美國經濟增長中佔很大比例，通常需要大量資本投資才能發展業務。我們還認為，對於尚未投資的中間市場公司，有大量的私人股本資本可供投資，我們預計，私人股本公司將繼續利用其對擁有高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款的中間市場公司的投資。

•

有限投資競爭儘管市場規模很大，但我們認為，監管變化和其他因素削弱了 傳統金融機構在向中型市場公司提供融資方面的作用，有利於向大型企業客户提供貸款，併為資本市場交易牽頭聯合努力。此外，我們認為缺乏願意持有大量中間市場貸款的貸款人，因此我們認為我們通過持有中間市場貸款消除聯合風險的能力是一種競爭優勢。

我們還認為，嚮往往是私人的中間市場公司放貸和發放新貸款，通常需要放款人更多地投入更多的時間和資源，而不是向較大的公司提供貸款，部分原因是每項投資規模較小，而且這些公司提供的信息往往支離破碎。此外，許多投資公司缺乏確定投資機會所需的廣度和規模，特別是在直接投資中間市場公司方面，因此我們認為，吸引人的投資機會往往被忽視。此外，中等市場公司可能需要貸款人更積極的監督和參與。我們認為，許多大的金融組織往往具有較高的成本結構，不適合 處理這些因素，而是強調向較大的公司客户提供服務和交易，從而減少了向中等市場公司提供的資金。

•

有吸引力的市場。我們認為，如此大一部分市場服務不足的性質有時會為投資創造一個重要的機會。在許多環境中，我們認為中等市場公司

3

更有可能在交易定價方面提供有吸引力的經濟學，預先和持續的費用，預付罰款和安全特點 形式的更嚴格的契約和質量擔保比貸款給大公司。此外，與大公司相比，中等市場公司的資本結構更簡單，槓桿率更低，從而有助於結構和談判過程，使我們在構建有利交易時具有更大的靈活性。

潛在競爭優勢

我們相信，我們為投資者提供了以下潛在的競爭優勢：

擁有經驗豐富的投資專業人員的大型、可擴展的全球平臺

我們認為，顧問及其附屬公司的經驗的廣度和深度，致力於採購、組織、執行、監測和收集廣泛的私人投資，為我們在尋找和分析有吸引力的投資機會方面提供了重要的競爭優勢。我們的投資平臺由位於九個全球城市的KKR信貸公司的大約125名專業投資專業人員提供支持。我們還得益於KKR&Co.的專業知識、網絡和資源，該公司在全球20個城市擁有400多名投資專業人員。這些小組的個別成員有不同的投資背景，有投資銀行、商業銀行、其他資產管理公司和經營公司的經驗。我們相信這種多樣化的經歷提供了一種深入瞭解中型市場公司的戰略、財務和運營挑戰和機遇.

利用長期的關係和國際資本市場能力來籌集投資

多年來，該顧問及其附屬公司一直在努力與全球私人股本公司、銀行和交易部門建立戰略關係。我們和我們的附屬公司作為一個可靠的融資夥伴的歷史，即使是在市場嚴重混亂的時期，作為一個可靠的中間市場贊助商的歷史，已經提高了我們的聲譽。我們認為，我們的關係網將繼續產生吸引人的投資機會。

顧問還利用知識資本、行業經驗和 KKR&Co.旗下資本市場特許經營的全球網絡，支持新的私人信貸投資機會的產生。通過KKR&Co.的資本市場特許經營權，顧問受益於擴大的交易流量來源、實時市場信息的定價趨勢以及與發行者和保薦人的持續對話，為當前和未來的投資組合公司提供全面的融資解決方案。此外，KKR&Co.的資本市場(BR}特許經營使我們能夠訪問和發起更大的交易，並增強顧問管理風險的能力。

專注於規模較大的中型市場公司和定製產品一站式信貸解決方案

我們的重點是為私人的中上市場公司提供定製的信貸解決方案，我們通常將這些公司定義為公司 ，在我們投資時，這些公司的年度EBITDA至少為5 000萬美元。根據其規模和規模，KKR信用平臺能夠在一項交易中發起、承諾和持有超過10億美元的頭寸。這種規模的 使我們能夠為某些擁有超過1億美元的EBITDA的大型中型市場公司充當主要的融資角色。我們相信，我們承銷整個交易的能力為金融保薦人和公司提供了更大程度的融資確定性，並進一步提高了我們的競爭地位。KKR信用平臺還提供了多種融資結構，並具有靈活的結構投資，以滿足公司的需要。最後，我們認為，中間市場的高端市場競爭力較低，因為更少的貸款人擁有為這些公司提供全面解決方案所需的規模和規模。

長期投資

我們的長期投資前景給我們很大的靈活性，我們相信這使我們能夠最大限度地提高我們的投資回報。與大多數私人股本和風險資本基金以及許多私人債務基金不同，一旦退出證券投資，我們就不需要向股東返還資本。我們認為，與其他私人公司投資工具相比，不受這種資本回報要求的限制，使我們能夠利用較長期的投資重點進行投資，從而使我們有機會提高投資資本的總回報。

嚴謹的、以收入為導向的投資哲學

顧問採用了一種防禦性投資方式，重點關注長期信用表現和主要保護.這種投資 方法涉及對每一個投資機會的多階段選擇過程，以及對每一項投資的不斷監測，特別強調及早發現投資組合公司日益惡化的信貸條件，這將導致不利的投資組合發展。這一策略的目的是最大限度地增加當前收入，減少資本損失的風險，同時保持長期資本增值的潛力。

4

公司資本結構各級的投資專門知識

顧問認為，在公司資本結構的各個層次上進行投資，其廣泛的專業知識和經驗使我們能夠管理風險，同時為我們的投資提供了獲得重大回報的機會。我們試圖利用這一專門知識，努力創造和維持一種投資組合，這種投資組合將在廣泛的經濟條件下發揮作用。

通過資產機會創造定製融資解決方案的能力

顧問認為，在服務不足的資產類別中，包括在飛機、消費金融以及汽車和設備金融部門，創造定製解決方案的機會越來越大。該顧問將尋求找出具有強大抵押品保護、與更廣泛市場的低相關性和類似股票(如 )上行潛力的投資。

保持投資組合多樣化

除了集中投資於中等市場公司外，我們還尋求跨行業投資。顧問監視我們的投資組合，以確保我們有可接受的行業平衡，使用行業和市場指標作為關鍵指標。通過監測我們的投資組合以實現行業平衡，我們力求減少與任何特定行業或市場部門相關的經濟衰退的影響。儘管我們有意投資於多個行業，但我們可以不時持有一家證券公司的證券，這些證券佔我們總資產的5.0%以上和(或)投資組合公司未清償的投票權證券的10.0%以上。因此，我們被列為1940年法案下的非多元化管理投資公司。

投資策略

我們的主要重點是投資於美國私人中間市場公司的高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款，在較小程度上投資於美國私人公司的次級貸款和某些資產融資貸款。雖然我們不期望我們的投資組合中有很大一部分是由次級貸款組成的，但我們可以投資的此類貸款的數額是沒有限制的。我們可以通過場外市場的二級市場交易，或直接從我們的目標公司作為一級市場或直接來源的投資，購買貸款利息或進行其他債務投資，包括對高級擔保債券的投資。在我們的債務投資方面，我們有時可能會得到權益，例如認股權證或期權，作為額外的考慮。我們還可以購買或以其他形式購買普通股或優先股或與股權有關的證券的權益，如可轉換為普通股或其他股本或普通股或其他股本的現金價值的權利和認股權證，包括通過與金融保薦人共同投資或可能重組一項投資。另外，我們投資組合的一部分可能由債券、結構性產品、其他債務證券和衍生品組成。隨着市場環境的變化，顧問將尋求調整我們的投資重點。視市場情況而定，我們可能增加或減少對投資組合公司資本結構較低的部分的風險敞口，或以其他方式進行機會主義投資，例如貸款、債券或其他證券的市場價格反映低於顧問基本分析所認為的價值 。這種投資機會可能是由於市場上的普遍混亂、市場對某一公司或某一行業不受更廣泛的投資界歡迎而產生的誤解，並可能包括事件驅動的投資、錨定訂單和結構化產品。

在確定 預期的投資組合公司時，我們主要關注以下屬性，我們認為這些屬性將幫助我們獲得更高的總回報，並具有可接受的風險水平。雖然這些準則為我們的投資決策提供了一般準則，但如果我們認為投資的好處足夠大，我們選擇投資的每一家投資組合公司並不一定會滿足所有這些標準。這些屬性是：

•

領先的，站得住腳的市場頭寸。我們尋求投資於那些在各自的市場中發展了強大競爭地位的公司，並顯示出在一系列經濟環境中保持足夠的現金流動和盈利能力來償還我們的債務的潛力。我們尋求能夠通過規模、範圍、客户忠誠度、產品定價或產品質量來保護其競爭優勢的公司，從而將業務風險降到最低並保護盈利能力。

•

投資於現金流為正的穩定公司。我們尋求投資於既有的，穩定的公司和強大的盈利能力和現金流量。我們相信，這些公司處於有利的地位，能夠保持持續的現金流，以服務和償還我們的貸款，並保持其業務或市場份額的增長。我們不打算在任何程度上投資於創業公司、扭虧為盈的公司或有投機商業計劃的公司。

•

有經驗的管理團隊。我們的重點是那些經驗豐富的管理團隊，並建立了成功的記錄。我們通常希望我們的投資組合公司有適當的激勵措施，其中可能包括以非現金和績效為基礎的薪酬，使管理層的目標與我們的目標一致。

5

•

私人股本贊助。我們經常尋求參與由我們認為是老練和經驗豐富的私募股權公司發起的交易。顧問認為，私人股本保薦人願意向一家公司投資大量股本，這是對投資機會質量的認可。此外，通過與這些有經驗的私人股本公司共同投資，這些公司承諾將大量股本列為優先償還債務的優先事項，除了我們自己的盡職調查審查外，我們還可以從私人股本公司進行的盡職審查(br})中獲益。此外，有重大風險投資的強大私人股本保薦人，可能有能力也有動力在困難的 經濟時期(如果出現業務或金融問題)提供更多資本，這可能為我們的投資提供更多的保護。

•

在不同發行機構和行業之間的分配。我們尋求將我們的投資組合廣泛地分配給發行者和行業，從而試圖減少任何一家公司或行業出現衰退的風險，對我們的投資組合的價值造成不成比例的不利影響。

•

可行的撤離策略。雖然我們試圖投資於可能在私下談判的場外交易市場出售的證券，為我們提供了一種可以退出頭寸的手段，但我們預計，我們的投資組合中有很大一部分可能不會在這個二級市場上出售。對於在這個市場上無法出售的任何投資，我們主要側重於投資那些其業務模式和增長前景具有吸引力的退出可能性的公司，包括償還我們的投資、首次公開發行股票證券、合併、出售或資本重組，在每種情況下都有可能獲得資本收益。

合資企業

我們還與南卡羅萊納退休系統集團信託或SCRS共同投資，通過戰略信貸機會合作夥伴，有限責任公司，或SCJV，與SCRS的合資企業 。SCJV將其資本投資於一系列投資，包括對中型市場公司的高級擔保貸款(第一留置權和第二留置權)、廣泛的銀團貸款、股票、認股權證和其他投資。我們和SCRS各自擁有SCJV的50%的投票權控制權，並且一起需要就所有的投資決定以及對SCJV的某些其他重要行動達成一致。截至2019年12月31日，SCJV的總資本承諾為10億美元，其中8.75億美元來自我們，其餘1.25億美元來自SCRS。截至2019年12月31日，我們已經資助了大約4.898億美元的承諾。此外，截至2019年12月31日，SCJV擁有2.339億美元的借款能力。截至2019年12月31日，按公允價值計算，我們對SCJV的投資約為4.79億美元。我們不把SCJV合併在合併的財務報表中。

投資類型

我們主要關注以下投資類型：

高級擔保貸款

高級擔保貸款位於公司資本結構的頂端。由於這些貸款通常在 付款方面具有優先權，因此在公司的所有投資中風險最小。一般來説，我們的高級擔保貸款的期限預計為3至7年，提供某種形式的攤銷，並在借款人的 資產上擁有第一優先擔保權益。一般來説，我們預計我們的高級擔保貸款的利率通常會高於標準基準利率，例如最優惠利率或倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)。

第二留置權擔保貸款

第二次留置權擔保貸款與高級擔保貸款的期限、抵押品和契約結構基本相同。然而，第二留置權擔保貸款 在借款人的資產上獲得第二優先擔保權益，這意味着抵押品的任何變現一般將適用於在第二留置權擔保貸款還清之前全額支付高級擔保貸款，抵押品的 價值可能不足以全額償還高級擔保貸款和第二留置權擔保貸款。作為這種低級排名的回報，第二留置權擔保貸款通常比高級擔保債務提供更高的回報。 這些較高的回報以更高的利息形式出現，在某些情況下，通過認股權證參與股本的潛力，雖然程度低於次級貸款。一般來説，我們預計這些貸款將帶有固定利率，或浮動的當前收益率高於標準基準。此外，我們可以從與這些投資有關的任何認股權證中獲得額外的回報。

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高級擔保債券

高級擔保債券通常是以老年人為抵押的，帕蘇或次級基礎與其他債務工具在一個 發行人的資本結構，並具有類似的期限和契約結構與高級擔保貸款。一般來説，我們預期這些投資會有一個固定利率。

次級債務

除了高級擔保貸款、第二留置權擔保貸款和高級擔保債券外，我們還可以將一部分資產投資於次級債務。次級債務投資通常在優先償還高級債務方面排名較低，而且往往沒有擔保，但位於資本結構中優先股權和普通股之上。作為對次級債務的回報，次級債務投資通常通過更高的利率和以認股權證形式可能擁有的股權提供更高的回報，使貸款人能夠參與借款人的資本增值。這些認股權證通常只需要象徵性的成本即可行使。我們通常以次級債務為目標，在整個證券期內只支付利息，本金在到期時到期。通常，次級債務投資的期限為5至10年。一般來説，我們預計這些證券將持有一個固定利率，或浮動的當前收益率高於標準基準。在 中，我們可以從與這些投資有關的任何認股權證中獲得額外的回報。在某些情況下，總利息的一部分可能會累積或是 以實物支付，或者PIK。

股本及股票相關證券

雖然我們打算繼續把重點放在債務證券的投資上，但當我們看到潛在的特別收益時，或在債務投資中獲得特別優惠的條件時，我們可能會投資於優先股或普通股，通常是與私人股本保薦人 --我們認為是老練和老練的--進行投資。此外，我們還可以獲得對一家投資組合公司進行股權投資的權利，該公司的債務證券與該公司的下一輪股權融資有關。這一權利可為我們提供機會，通過對我們的投資組合公司進行股票投資，隨着時間的推移，進一步提高我們的回報。此外，我們還可以持有與股票有關的證券，例如權利和認股權證，這些權利和認股權證可以轉換為或交換 以換取普通股或其他權益，或普通股或其他權益的現金價值，通常與我們的債務投資一起獲得，或通過與金融保薦人共同投資，如機構投資者或私人股本公司。在未來，我們可以通過合併或收購投資組合公司、公開發行投資組合公司的股票或行使我們的任何權利(如果有的話)要求 一家投資組合公司回購我們所持有的與股票有關的證券來獲得流動性。

可轉換證券

我們可以投資於可轉換證券，如債券、債券、票據、優先股或其他證券，這些證券可以在規定的價格或公式下，在特定時間內轉換為或交換同一或不同發行者的特定數量的普通股。

非美國證券

我們可以投資於非美國證券，包括以美元計價的證券，或以非美國貨幣計價的證券，以及新興市場公司的證券，但不得超過1940年法案所允許的範圍。

投資於以資產為基礎的機會

我們可以通過合資企業、投資平臺、私人投資基金或提供下列一項或多項服務的其他商業實體投資於資產機會：創造或尋找潛在投資機會、盡職調查和談判潛在的投資機會和(或)服務、開發和管理(包括週轉)和處置投資。這種投資可能與現有或新成立的經營者、顧問和/或管理人員同時進行，這些經營者、顧問和(或)管理人員可以或不包括第三方投資者提供的資本和(或)資產。這種投資可能包括直接融資實物資產，如飛機和船舶，和/或經營資產，如金融服務實體，而不是投資證券，或不直接投資於起源和/或服務平臺。預計這些基於資產的機會將提供類似夾層的結構性下行保護以及資產抵押品，並通過資產層面的 升值或在平臺上通過企業價值的增長實現類似股權的上漲。重點領域包括，但不限於飛機、房地產和消費金融。

結構化產品

我們可以投資於結構性產品，包括債務抵押債券、抵押債券債務、抵押貸款債務、結構性債券和信用關聯債券。這類投資產品的發行者可能是

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結構為信託或其他類型的集合投資工具。這類產品還可能涉及一個實體對基礎投資的存款或購買，以及由該 實體發行一種或多類有價證券，這些證券由基礎投資支持或代表其利益，或提及與這類投資有關的指標。

衍生物

我們還可以不時地投資於衍生品，包括總回報互換、利率互換、信用違約互換和外幣遠期合約。我們預計，衍生品的任何使用將主要作為投資常規證券或對衝顧問確定的 潛在風險的替代品。

與第三方的投資

我們可通過合夥、合資企業或其他 實體與第三方共同投資，從而在某些投資中獲得共同控制或非控制的利益，並由一個或多個第三方參與此類投資。這種合資夥伴或第三方管理人員可包括顧問或其附屬機構的前人員或有關人員。

現金及現金等價物

我們可維持一定水平的現金或同等工具，包括貨幣市場基金，以使後續投資，如有必要，在現有的投資組合 公司或利用新的機會.

目標債務投資與公司債券的比較

向私人公司提供貸款是一種債務工具，可以與公司債券相比較，以幫助投資者更好地理解。與公司債券一樣，向私營公司提供的貸款的信貸質量取決於特定於證券的因素，包括總槓桿率、所涉證券的高級槓桿率、發行人現金流量的多變性、擔保債務的資產質量以及此類資產涵蓋標的公司債務義務的程度。就像公司債券市場的情況一樣，我們需要更高的回報，因為我們對 的證券有更高的風險。我們投資的公司可能是槓桿收購或其他資本重組交易的結果，在許多情況下，國家評級機構不會對這些公司進行評級。當我們的目標債務 投資確實獲得NRSRO的評級時，我們認為這類評級一般將低於投資級別(評級低於穆迪評級低於Baa 3或低於由標準普爾(S&P). 在我們進行未評級投資的範圍內，我們相信，如果這類投資被NRSRO審查，很可能會得到類似的評級。與一般向公眾提供的低投資級公司債券相比， 我們的目標高級擔保和第二留置權擔保貸款投資在資本結構中較高，在獲得付款方面有優先權，由發行人的資產擔保，必要時允許貸款人扣押抵押品，而且 通常在違約時表現出較高的回收率。另一方面，公司債券往往是發行人的無擔保債務。

與公司債券市場相比，私人公司貸款市場有幾個關鍵區別。例如，由於某些中間市場公司可能缺乏債務評級，而且由於私營公司獲得的信息減少，投資者必須在作出投資承諾之前進行廣泛的盡職調查。這一密集的盡職調查程序使投資者能夠很大程度地接觸管理層，而在公司債券持有人的情況下，這往往是不可能的，因為他們依賴承銷商、債務評級機構和可公開獲得的信息對公司發行人進行盡職審查和監測。在持有這些 投資的同時，私人債務投資者往往每月或每季度收到投資組合公司財務業績的最新情況，以及可能在公司董事會中的代表，這使投資者能夠在情況惡化時迅速採取補救行動。由於流動性減少，資本相對稀缺，投資者需要廣泛的盡職調查和專門知識，我們認為，私人債務證券通常比具有同等信貸質量的公司債券提供更高的回報。

投資過程

顧問或其附屬公司僱用的投資專業人員已將其職業生涯用於開發投資於私營公司所需的資源。下面突出顯示了我們當前的事務處理過程。

我們的交易過程

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採購

顧問及其附屬公司之間的關係使我們能夠從各種不同的投資渠道，包括私人股本，獲得強有力的、已建立的投資機會管道。贊助商，非贊助公司，金融顧問，銀行，經紀人和家族辦公室。

評價

檢查。一旦確定了潛在的投資，顧問就會篩選機會，並對是否進行更全面的交易級別的盡職調查進行初步決定。

管道/風險更新。在審查完整的交易管道後，顧問提出了 關鍵風險和問題，以確定一項投資是否符合我們的基本投資標準，並提供了具有可識別的下行風險的誘人回報的可接受概率。該顧問的目標是根據投資的事實和情況，為更全面的盡職審查確定一個合適的 和有吸引力的機會。

交易級問答：在確定了一項投資並完成了初步盡職調查之後，編寫了篩選備忘錄和信用研究分析報告。這些報告 由顧問顧問公司的投資委員會或投資委員會審查，以討論關鍵的調查和結構問題。在顧問進行審查後，投資委員會將在 正式投資委員會批准之前完成任何增量盡職調查。雖然每筆交易可能涉及某種不同的方法，但顧問對每一次機會的努力可以包括：

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全面的業務分析，以確定目標公司業務的主要風險和機會，包括詳細審查歷史和預測的財務結果；

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詳細分析行業動態、競爭地位、監管、税收和法律事項；

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現場訪問，如果認為必要的話；

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背景調查，以進一步評估管理和其他關鍵人員；

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必要時由法律和會計專業人員、環境或其他行業顧問進行審查；

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金融保薦人盡職調查，如有需要，包括投資組合公司及貸款人蔘考資料檢查；及

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回顧管理部門的經驗和記錄。

執行

在進行任何漸進的盡職調查之後，投資 委員會將收到一項正式建議，供其批准。一旦投資委員會確定投資組合公司適合投資，顧問就與未來公司的管理小組合作，最後確定投資的結構和條件。我們認為，適當安排交易結構是產生強勁投資成果的關鍵因素。因此，我們將積極考慮交易結構，並尋求處理和談判 條款，為更高的風險調整回報提供最佳機會。

投資後監測

投資組合監控。顧問監視我們的投資組合，重點是預測負信用 事件。為了保持投資組合公司的業績並幫助確保成功退出，顧問與牽頭的股權保薦人、貸款辛迪加、投資組合公司管理層、顧問、顧問和其他證券持有人密切合作，討論財務狀況、遵守契約、財務要求和執行公司業務計劃的問題。此外，根據交易的規模、性質和績效，我們可以在投資組合公司的董事會或類似的管理機構中佔有一個席位或作為觀察員服務於 。

通常，顧問每季度從我們的投資組合公司收到詳細的財務報告，詳細説明經營業績、銷售量、銷售成本、營運費用、營業利潤率、現金流、財務狀況和其他關鍵經營指標。顧問使用這些數據，再加上通過與公司的客户、供應商、競爭對手、市場研究和其他方法的接觸所獲得的盡職調查，對公司的經營業績和前景進行持續、嚴格的評估。

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除了各種風險管理和監測工具外，顧問還使用 投資評級系統來描述和監測我們投資組合中每一項投資的預期回報水平。顧問使用1至4的投資評等表。請參閲第7項。管理人員對 財務狀況和操作操作的結果(資產組合質量)的討論和分析，以獲得與每個投資評級相關聯的條件的説明。

估值過程。我們每季度確定我們投資組合的淨資產價值。證券是按我們董事會真誠地確定的公允價值來估價的。關於這一決定，顧問向我們的董事會提供了基於相關投入的投資組合公司估值，包括但不限於指示性交易商報價、類似證券的價值、最近的 投資組合公司財務報表和預測，以及由獨立的第三方估值服務編制的估值。

會計準則編纂主題820，公允價值計量與披露，由財務會計準則委員會(FASB)發佈的ASC主題820澄清了公允價值的定義，並要求公司擴大披露公允價值的使用情況，以便在初始確認後的中期和年度期間計量資產和負債。ASC主題820將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。ASC主題820還建立了一個三層公允價值層次結構 ，它優先考慮用於測量公允價值的輸入。這些層次包括：第1級，定義為活躍市場中的報價等可觀察的輸入；第2級，包括在活躍市場中類似證券的報價等輸入；市場活動很少或沒有活動的相同證券的報價；第3級，定義為幾乎沒有或根本沒有市場數據的不可觀測的輸入，因此 需要實體制定自己的假設。

對於不容易獲得市場報價的投資，我們每季度進行一次多步估價，如下所述：

•

我們的季度公平估價程序由顧問開始，向我們的獨立第三方評估服務提供商提供關於每個投資組合公司或 投資的財務和運營信息；

•

我們獨立的第三方評估服務提供商審查這些信息以及其他公共和私人信息，並向 顧問提供每個證券公司或投資的估值範圍；

•

然後，顧問討論獨立的第三方估價服務提供者的估價範圍，並向 董事會的估價委員會或估價委員會提供每項投資的估價建議以及輔助材料；

•

然後與估價委員會討論初步估值；

•

我們的估價委員會審查初步估值，顧問與我們的獨立第三方估價服務提供者一道，並在適用時補充初步估值，以反映估價委員會提出的任何意見；

•

在完成檢討後，我們的估價委員會建議董事局批准由估價委員會釐定的公平估值；及

•

我們的董事會討論估值，並根據各種 統計和其他因素，包括顧問、估值委員會和我們獨立的第三方估值服務提供商的投入和建議，真誠地確定我們投資組合中每一項此類投資的公允價值。

公允價值的確定涉及主觀判斷和估計。因此，我們合併財務報表的附註 提到這種估值可能產生的影響以及這種估值的任何變化對我們合併財務報表可能產生的影響方面的不確定性。在確定公允價值時，我們的董事會可以使用任何經批准的獨立第三方定價或估價服務。然而，我們的董事會不需要根據任何單一來源提供的估值來確定公允價值，並可以使用任何相關數據，包括從顧問那裏獲得的信息，或董事會認為在這種情況下確定公允價值可靠的任何經批准的獨立第三方評估或定價服務。以下是顧問， 批准的獨立第三方評估服務和我們的董事會在確定我們投資的公允價值時可能考慮的因素。

固定收益投資的估值，例如貸款和債務證券，取決於若干因素，包括類似證券的現行利率、未來利息 利率的預期波動、看漲特徵、投放特徵和債務的其他有關條件。對於沒有現成市場價格的投資，我們可以將這些因素納入折現現金。

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計算公允價值的流模型。其他可以考慮的因素包括借款人是否有能力充分償還其債務、借款人相對於未償債務的公平市場價值、其未償債務的表面數額以及為我們的債務投資提供擔保的質量。

對於可轉換債券 有價證券，公允價值一般近似於債務的公允價值加上以折算價格購買標的證券(即債務可能轉換成的證券)的公允價值。要對這種期權進行估值，可以使用 標準期權定價模型。

我們在沒有流動公共市場的證券公司中的權益是按公允價值估價的。我們的董事會在確定公允價值時，可考慮各種因素，如EBITDA倍數、現金流量、淨收入、收入，或在有限情況下，考慮賬面價值或清算價值。這些因素的所有 都可以根據投資組合公司的具體情況或我們的實際投資狀況進行調整。例如，對EBITDA的調整可能考慮到對以前的所有者或收購、 資本重組、重組或其他相關項目的賠償。

顧問、任何經批准的獨立第三方估值服務 和我們的董事會也可以考慮私人併購統計數據、因流動性不足和其他因素折扣的公開交易倍數、第三方投資在投資組合公司中所隱含的估值或行業 在確定公允價值方面的做法。顧問、任何經批准的獨立第三方估值服務和我們的董事會也可以考慮投資組合公司的規模和範圍及其具體的優勢和弱點，並可在適當的情況下適用 折扣或溢價，原因是金融風險較高(或較低)和/或相對於可比公司的投資組合公司規模較小，以及其他因素，例如我們的董事會，經與顧問公司 和任何經核準的獨立第三方估值服務協商，可在評估公允價值時考慮相關因素。一般來説，我們在上市公司的股權價值(市場報價)是以最近的公開市場收盤價為基礎的。有價證券在出售時受到某些限制，通常以證券的公開市場價值為折價。

當我們以名義或不增加投資債務證券的名義或無額外成本獲得認股權證或其他股票證券時，投資中的成本基礎將在債務證券與任何此類認股權證或在發債時收到的其他股票證券之間分配。我們的董事會隨後按公允價值對這些認股權證或其他股票證券進行估值。

我們的投資的公平價值是由我們的董事會真誠地決定的。我們的董事會負責根據我們的估價政策和一貫採用的估價程序，以公允價值對我們的證券投資進行估值。我們的董事會委託日常責任為執行我們的評估政策，我們的顧問，並已授權顧問利用獨立的第三方估值 和定價服務，已得到我們的董事會批准。估價委員會負責監察顧問顧問推行估價程序。

管理援助。作為一個BDC，我們必須向我們的某些投資組合 公司提供並根據請求提供管理援助。除其他外，這種援助可包括監測我們的投資組合公司的業務，參加董事會和管理會議，與投資組合公司的官員協商並向他們提供諮詢意見，並提供其他組織和財務指導。根據所需援助的性質，顧問將代表我們向要求這種援助的投資組合公司提供此類管理援助。在為這些 服務支付費用的範圍內，我們，而不是顧問，將保留為這種援助支付的任何費用。

出口

雖然我們試圖投資於可能在私下談判的場外交易市場出售的證券，為我們提供了一種退出我們頭寸的手段，但我們預計，我們的投資組合中有很大一部分可能不會在這個二級市場上出售。對於在這個市場上無法出售的任何投資，我們主要集中於投資那些其商業模式和增長前景提供有吸引力的退出可能性的公司，包括償還我們的投資、股票證券的首次公開發行、合併、出售或資本重組，在每種情況下，只要我們保持在基礎投資組合公司中的股權，就有可能獲得資本收益。

風險管理

除其他外，我們力求限制投資組合的下行潛力：

•

運用我們的投資策略指導方針進行有價證券投資；

•

要求投資的總回報(包括利息和潛在增值)足以補償我們的信貸風險；

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•

在規模允許的情況下，將我們的投資組合分配給不同行業和不同行業的足夠數量的公司，並提供不同類型的抵押品；

•

談判或尋求具有保護我們的契約或特徵的債務投資，同時使投資組合公司在管理其符合資本保護的 業務方面具有靈活性，其中可能包括肯定和消極契約、違約懲罰、留置權保護、變更控制條款和董事會權利。

我們也可以由顧問自行決定進行利率對衝交易。這些交易將使我們能夠根據市場情況有選擇地修改利率敞口。

平權公約

平等權利公約要求借款人採取旨在確保公司償付能力的行動，便利貸款人對借款人的監督，並確保向放款人支付利息和貸款本金。平權公約的例子包括要求借款人保持適當的保險、會計和税務記錄的盟約，以及為貸款人的利益而經常提出的財務報告。

否定盟約

消極契約對借款人施加限制，目的是保護貸款人不受借款人可能採取的可能損害貸款人投資信貸質量的行動的影響。消極契約的例子包括對支付股息的限制和對未經貸款人批准而發行額外債務的限制。此外，某些 契約通過要求借款人滿足一定的收益利息覆蓋率和槓桿率要求來限制借款人的活動。這些公約亦稱為財政或贍養合約。

經營管理結構

我們的投資活動由顧問管理，並由我們的董事會監督，其中大多數是獨立的。根據投資諮詢協議，我們已同意根據我們每週總資產的平均價值(不包括現金和現金等價物)向 顧問支付年度基本管理費，並根據我們的業績支付獎勵費。見本年度報告所載合併財務報表附註2和4表格10-K來描述我們支付給顧問的費用.

有時，顧問可能會進入與註冊投資顧問的子諮詢關係，這些顧問相信這些技能或屬性將有助於實現我們的投資目標。顧問監督我們日復一日業務，包括提供總分類賬會計、基金會計、法律服務、投資者關係、某些政府和管理事務活動以及其他行政服務。顧問還執行或監督我們的公司業務和所需的行政 服務的執行情況，其中包括負責我們需要維護和準備的財務記錄，併為我們的股東編寫報告以及向證券交易委員會提交的報告。此外，顧問還協助我們計算我們的淨資產價值，監督編制和提交報税表，印刷和分發給我們的股東的報告，以及一般監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。

根據我們2018年4月9日的行政協議或行政協議，我們償還顧問執行與我們的行政和業務有關的服務所需的費用，包括顧問可分配的部分補償和代表顧問向我們提供行政服務的某些FS投資人員和KKR 信用的相關費用。我們不少於每季度償還顧問在履行其義務和根據 行政協議提供人員和設施方面發生的所有費用和費用。顧問根據總資產、收入、時間分配和/或其他合理的指標等因素將此類服務的成本分配給我們。我們的董事會審查在確定費用如何分配給我們的 中採用的方法，以及在我們和顧問的某些附屬公司之間擬議的行政費用分配。我們的董事會然後根據這些服務的廣度、深度和質量來評估向我們分配的費用(br}的合理性，而不是我們從已知的第三方服務提供商那裏獲得類似服務的估計成本。此外，我們的董事會考慮是否有任何單一的第三方服務提供商能夠以同等的成本和質量提供所有此類服務。最後，我們的董事會將支付給顧問的這類服務的總金額作為我們的 淨資產的百分比與其他可比的BDC報告的比率進行比較。

我們已與州立銀行和信託公司簽訂合同，提供各種會計和行政服務，包括但不限於準備供顧問審查的初步財務資料，編制和監測開支預算，維持會計和公司帳簿和 記錄，處理我們提供的貿易資料，並對遵守情況進行測試。

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作為一名BDC，我們必須遵守某些監管要求。此外，雖然允許 我們利用債務為投資融資，但根據1940年法案，我們在某些重要方面使用債務的能力將受到限制。在現有監管範圍內，我們將根據市場 條件調整我們的債務使用，使之達到我們認為能夠產生最大風險調整後回報的水平。參見相關條例。我們已選擇按美國聯邦所得税的目的處理，並打算每年按 代碼的標準進行處理。

調節

根據1940年的法令，我們選擇作為BDC來管理，根據該法典，我們被作為一個RIC來管理。“1940年法”載有禁止和限制BDC及其附屬公司、主要承銷商和這些附屬公司或承銷商的附屬公司之間的交易，如下文所述。1940年法案還規定，我們的多數董事必須是利害關係人以外的其他人，這是1940年法案中所界定的，此外，1940年法案規定，除非得到我們未清償的投票證券的過半數批准，否則我們不得改變業務性質，以停止或退出作為BDC的選舉。“1940年法案”將未兑現的投票證券中的多數界定為(I)67%或以上出席會議的有表決權證券中的較小部分，如果我們50%以上的未償投票證券的持有人出席或由代理人或(br}(Ii)50%的未償投票證券代表出席會議。

在扣除承銷佣金和折扣後，我們一般無法以每股 價發行和出售普通股，即低於每股淨資產價值。不過，如果我們的董事會確定出售普通股符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，我們可以以低於當時普通股資產淨值的價格出售我們的普通股，或認股權證、期權或購買我們普通股的權利。在2019年股東年會上，我們的股東批准在2019年7月16日起至2020年7月16日止期間，以低於當時每股淨資產淨值的價格出售我們的普通股。我們目前不打算利用這一權力以低於當時每股淨資產價值的價格出售我們的普通股。此外，我們通常可以在向現有股東發行股票時，以低於每股淨資產 價值的價格發行普通股新股，以支付股利和在某些其他有限的情況下。

作為一名BDC，我們在進行投資時受到一定的監管限制。例如，bdc一般不允許在證券交易委員會沒有豁免令的情況下，與某些 關聯實體共同投資於BDC或其附屬機構發起的交易。然而，BDC被允許並且可以同時在交易 上共同投資，其中價格是唯一協商的條件。在2018年4月3日的一項命令中，美國證券交易委員會允許我們在滿足某些條件的前提下，與我們的共同投資子公司共同投資於某些私人談判的投資交易，包括由顧問或kkr信貸發起和直接談判的投資。根據這項寬減的條款，我們的獨立董事必須獲得法定多數(如1940年法令第57(O)節所界定)，就共同投資交易作出某些結論，包括 (1)擬議交易的條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分接觸；(2)交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和戰略以及我們董事會制定的任何標準。

根據1940年法案，我們只能將投資組合的30%投資於根據1940年法案不被視為符合資格的證券投資組合公司，包括位於美國境外的公司、根據1940年法案某些例外情況運作的實體和公開交易實體，這些實體的公共股票市值超過了1940年法案規定的水平。

我們可將高達100%的資產投資於直接從發行人處購買的證券，用於私下協商的交易。我們的意圖是不寫(出售)或購買、看跌或看跌期權，以管理與我們的投資組合公司的公開交易證券相關的風險。我們可以進入套期保值交易，以 管理與利率和貨幣波動相關的風險。我們可以購買或以其他方式獲得認股權證或期權，以購買我們的投資組合公司與收購、融資或其他 投資有關的普通股。在這種收購方面，我們可以獲得權利，要求被收購證券的發行人或其附屬公司在某些情況下回購這些證券。

我們也不打算購買任何投資公司發行的超過1940年法令規定的限制的證券。在這些限制下，我們一般不能取得任何投資公司的有表決權股份的3%以上(如1940年法令所界定)，不能將我們總資產價值的5%以上投資於一家投資公司的證券，或將我們總資產價值的10%以上投資於投資公司的證券。關於我們投資於投資公司發行的證券的那一部分，應該指出，這種投資可能會使我們的股東承擔額外的費用。

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2019年6月14日，我們的股東批准了“1940年法”第61(A)(2)節中規定的經“小企業信貸可得法”修訂的經修改的資產 覆蓋範圍要求。因此，在特定條件下，如果我們的資產覆蓋範圍按照1940年法案的定義，在每次發行之後至少等於150%，則允許我們發行多類債務和一種高於普通股的股票，使公司的最高債務與股本比率從先前的最高限額1.0x (相當於每1美元股本未償債務1美元)增加到最高2.0x(相當於每1美元股本未償債務2美元)。此外，在任何高級證券仍未清償的情況下，我們必須作出規定，禁止任何 分配給我們的股東或回購這類證券或股份，除非我們在分配或回購時達到適用的資產覆蓋率。我們也可以借入不超過我們總資產價值5%的款項，用於臨時目的，而不考慮資產保險。

“證券交易法”和“薩班斯-奧克斯利法案”的遵守情況

我們受經修正的1934年“證券交易法”或“交易法”({Br})的報告和披露要求，包括提交季度、年度和當前報告、委託書和其他所需項目。此外，我們還受到薩班斯-奧克斯利法案的約束，該法案對上市公司及其內部人士施加了各種各樣的監管要求。許多這些要求影響到我們。例如：

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根據規則根據“外匯法”頒佈的13A-14條規定，我們的首席執行官和首席財務幹事必須證明我們定期報告所載財務報表的準確性；

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依據規例第307項要求我們的定期報告披露我們關於披露控制和程序的有效性的結論；

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根據規則根據“外匯法”頒佈的13A-15條，要求我們的管理層編寫一份報告，説明我們對財務報告的內部控制的評估情況；以及

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依據條例第308項我們的審計師必須證明和報告我們管理層對財務報告的內部控制的評估。

“薩班斯-奧克斯利法案”要求我們審查我們目前的政策和程序，以確定我們是否遵守“薩班斯-奧克斯利法”及其頒佈的條例。我們監測根據“薩班斯-奧克斯利法案”通過的所有條例的遵守情況，並採取必要的行動確保我們遵守這些規定。

紐約證券交易所公司治理條例

紐約證券交易所(NYSE)通過了上市公司必須遵守的公司治理條例。我們相信，我們目前符合這樣的公司治理上市標準。我們打算監察我們對未來所有上市標準的遵守情況，並採取合理必要的行動，確保我們繼續遵守。

以税收為理由

根據“守則”第M節，我們已選擇徵收税款。作為一種説法，我們通常不需要為每一年作為 分配給我們股東的普通收入或資本收益支付公司級的美國聯邦所得税。為了獲得和保持我們作為RIC的資格，除其他外，我們必須滿足一定的條件。收入來源和資產 多樣化要求(如下所述)。此外，為了保持税收待遇，我們必須在每個納税年度向股東分配至少相當於我們投資公司應納税收入90%的分配額，這通常是我們的普通淨收入之和加上已實現的短期資本淨收益超過已實現的長期資本淨損失的部分(如果有的話)，而不考慮對所支付的 分配的任何扣減或年度分配要求。

如果我們：

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符合RIC的資格；以及

•

滿足年度分配要求，

然後，我們將不受美國聯邦所得税的部分收入或資本收益，我們分配(或被視為分配)作為分配給我們的股東。我們將對未分配(或視為分配)給股東的任何收入或資本收益按正常的公司税率徵收美國聯邦所得税。

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作為一種理由，我們將對某些未分配的收入徵收4%不可扣減的聯邦消費税，除非我們向股東及時分配至少相當於 日曆年普通淨收入(考慮到某些推遲和選舉)98%之和的數額，(2)資本收益淨額的98.2%，即資本收益超過資本損失的盈餘，或資本收益淨收益(按某些普通損失調整後)。截至該日曆年10月31日止的一年期間和(3)前幾年未分配但我們未繳納美國聯邦所得税或避税要求的前幾年的任何淨收入和資本收益淨額。我們在任何日曆年的10月、11月或12月申報的任何分發，在該月份的某一指定日期支付給有記錄的股東，實際上是在下一個日曆年的1月內支付的，將被視為已由我們支付，也被我們的美國股東在宣佈分發的日曆年的12月31日收到的情況下處理。

我們以前曾對部分收入和資本收益徵收此類消費税，將來也可能發生這種情況。雖然我們打算分配入息及資本收益，以儘量減少4%的消費税，但我們可能不能或選擇不分配足以完全避免徵收該税項的款額。在這種情況下，我們一般只會就不符合逃税規定的款額負上消費税的責任。

為了符合美國聯邦所得税的目的，除其他外，我們必須：

•

在每個納税年度內的任何時候繼續根據1940年法案取得BDC資格；

•

在每個課税年度，我們的總收入至少有90%來自股息、利息、某些證券的付款、貸款、出售股票或其他證券的收益、某些合格的公開交易合夥企業的淨收入、或與我們投資該股票或其他證券的業務有關的其他收入，或90%的收入測試；以及

•

使我們持有的資產多樣化，以便在税收年度每個季度結束時：

•

我們資產價值的至少50%由現金、現金等價物、美國政府證券、其他RICS證券和其他證券 組成，如果任何一家發行人的其他證券不代表我們資產價值的5%或該發行人未發行的有表決權證券的10%以上；及

•

我們的資產價值不超過25%投資於美國政府證券或其他RICS公司的證券、一個 發行人的證券、兩個或兩個以上由我們根據適用的代碼規則控制、從事相同或類似或相關行業或業務或某些合格的公開交易合夥企業或 多樣化試驗的證券。

RIC扣除超出其投資公司應税收入的費用的能力有限。如果我們在某一課税年度的開支超過我們投資公司的應課税收入，我們可能會在該課税年度錄得淨經營虧損。然而，RIC不允許將淨營業損失結轉到隨後的 税年度，而且這種淨營業損失不轉給其股東。此外，可扣減的費用只能用於抵消投資公司的應税收入，而不能用於資本淨收益。資本淨虧損(即已實現資本損失大於已實現資本收益)不得用於抵消投資公司的應税收入，但可以無限期地結轉這種淨資本損失，用於抵消未來的資本收益。由於對開支的 可扣減和資本淨損失的這些限制，為了納税目的，我們可能需要分配幾年的合計應税收入，即使這類應納税收入大於我們在這幾年中實際賺取的淨收入，也應向股東徵税。

為了美國聯邦所得税的目的，在我們沒有收到相應的現金付款的情況下，我們可能需要確認應納税的 收入。例如，如果我們持有根據適用的税收規則被視為具有原始發行折扣的債務票據(例如帶有PIK利息的債務工具 ，或在某些情況下，增加利率或發行有認股權證的債務工具)，我們必須在每個納税年度的收入中納入在債務期內應產生的原始發行折扣的一部分，而不論我們是否在同一課税年度收到代表這種收入的 現金。我們可能還必須在收入中包括我們尚未收到現金的其他數額，例如在貸款發還或 支付後支付的遞延貸款起始費。非現金補償，如認股權證或股票。我們預計，我們收入的一部分可能構成原始發行折扣或其他收入，在收到現金之前必須包括在應税收入中。此外，我們選擇攤銷市場折扣，並將這些數額列入本課税年度的應税收入，而不是按其處置情況，因為不這樣做的選擇將限制我們為税收目的扣除利息 費用的能力。

我們將一部分淨資產投資於低於投資級別的工具。對這些 類票據的投資可能會給我們帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税的規定還不完全清楚，比如我們何時才能停止

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累積利息、原始發行貼現或市場貼現、壞賬或無價值票據可在何時和在何種程度上扣減、如何在本金和收入之間分配收到的債務付款以及破產或解決情況下的債務交換是否應納税。我們將在必要的範圍內解決這些和其他問題，以確保我們分配足夠的收入，以避免美國聯邦政府的任何實質性收入或消費税。

由於任何原始發行折扣 或其他應計金額將包括在我們的投資公司應納税年度的應納税收入，我們可能需要作出分配給我們的股東，以滿足年度分配要求，即使我們 將沒有收到任何相應的現金數額。因此，我們可能難以滿足在守則第M節下維持税務處理所需的年度分配規定。我們可能不得不出售或以其他方式處置我們的一些投資，有時和/或以我們認為不有利的價格，籌集更多的債務或股本，或為此目的放棄新的投資機會。如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能無法獲得RIC税收待遇的資格，從而成為公司級所得税。

雖然我們目前不期望 這樣做，但我們有權借款和出售或以其他方式處置資產，以滿足分配要求。然而，根據1940年法案，在我們的債務義務 和其他高級證券未清償時，我們不允許向股東分配，除非滿足某些資產覆蓋範圍測試。此外，我們出售或以其他方式處置資產以符合年度 分配規定的能力可能受到以下因素的限制：(1)我們的證券組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC的地位有關的其他要求，包括多樣化試驗。如果我們出售或以其他方式處置資產，以滿足年度分配要求或避税要求，我們有時可能作出這樣的處置，從投資的角度來看，這是不有利的。

我們投資的投資組合公司可能面臨財務困難，需要我們 制定，修改或以其他方式重組我們在投資組合公司的投資.根據交易的具體條件，任何此類交易都可能導致不可用的資本損失和未來的 非現金收入。任何這樣的交易也可能導致我們接收的資產，為90%的收入測試或其他 將不包括滿足多樣化測試的目的而產生非符合資格的收入。

我們可能賺取的一些收入，如提供管理援助的費用，與我們的投資有關的某些費用，有價證券投資的制定或重組，或從經營合夥企業中的股權投資 中確認的收益，可能不符合90%的收入標準。為了管理這樣的風險，這種收入可能會使我們失去資格，因為我們無法滿足90%的收入測試，一個或多個附屬實體作為美國公司對待實體級所得税的目的，可以被用來賺取這種收入，並(如果適用的話)持有相關資產。這些附屬實體將被要求對其收入繳納美國聯邦所得税，這最終將降低我們的股東在這些費用和收入上的收益。

競爭

我們的主要投資競爭對手包括其他BDC和投資基金(包括私人股本基金、夾層基金和CLO基金)。此外，其他投資工具，如對衝基金，已開始投資於它們傳統上沒有投資的領域，包括投資於美國的中型市場私人公司。我們還與商業銀行等傳統金融服務公司展開競爭。我們相信，除其他外，根據顧問及其附屬機構的經驗，我們將能夠與這些實體競爭融資機會。

我們的許多競爭對手都比我們大得多，擁有比我們大得多的財政、技術和營銷資源。例如，一些競爭者可能有較低的資本成本和獲得我們無法獲得的資金來源的 。此外，我們的一些競爭對手的風險承受能力或風險評估可能比我們高，而且可能不受1940年法案對我們作為BDC所施加的管制限制，也可能不受“守則”對我們施加的限制。這些特點可以使我們的競爭對手考慮更廣泛的投資，建立更多的關係，提供更好的定價和更靈活的 結構比我們。

員工

我們目前沒有員工。我們的每一位執行官員都是顧問或其附屬公司的首席、高級官員或僱員，該顧問負責管理和監督我們的投資業務。在 未來，顧問可以根據其需要直接保留人員。

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可得信息

我們向SEC提交或提交符合“交易所法”信息要求的年度、季度和當前定期報告、代理報表和其他信息。此信息免費提供，電話：(215)495-1150或在我們的網站上www.fskkrcapitalcorp.com。我們網站上所載的資料並沒有納入本年度表格10-K的 報告內，而閣下亦不應將該等資料視為表格10-K的本年報的一部分。這些信息也可從證券交易委員會網站edgar 數據庫獲得www.sec.gov.

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項目1A。

危險因素

投資我們的證券涉及許多重大風險。除了本年度報告中所載的其他資料投資者在投資我們的證券之前，應仔細考慮以下信息。如果發生下列事件之一，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大和不利的影響。在這種情況下，我們普通股的淨資產價值和市場價格可能下降，或者我們的債務或股票投資的價值可能下降，投資者可能會損失全部或部分投資。

與經濟狀況有關的風險

未來資本市場的混亂或不穩定可能會對我們投資的估值和我們籌集資金的能力產生負面影響。

有時，全球資本市場可能經歷中斷和不穩定的時期，這可能是長期的，可能對更廣泛的金融和信貸市場產生實質性和不利的影響，對我們投資的估值產生負面影響，並減少我們獲得債務和股本的機會。例如，從2008年 到2009年，全球資本市場的不穩定導致債務資本市場流動性中斷，金融服務部門大量註銷，在廣泛的銀團信貸市場和主要的國內和國際金融機構的破產中，信用風險的重新定價。特別是，金融服務部門受到重大註銷的負面影響，因為 金融公司持有的資產價值下降，損害了它們的資本狀況和借貸和投資能力。雖然市場狀況已從2008年和2009年的事件中基本恢復過來，但仍然存在波動期(例如2018年第四季度)。例如，在聯合王國退出歐洲聯盟之後，圍繞英國與歐洲聯盟之間貿易協定談判的持續不確定性，以及美國與其他國家之間在貿易政策、條約和關税等方面的不確定性，造成了全球市場的混亂。市場狀況今後不會惡化，這是無法保證的。

雖然我們的大多數投資都不是公開交易的，但適用的會計準則要求我們在估價 過程中假定，我們的投資在一個主要市場出售給市場參與者(即使我們計劃通過其到期持有投資)和我們的投資的市值或公允市場價值的減損，即使未實現， 也必須反映在我們適用期間的財務報表中，這可能導致我們這一期間的淨資產價值大幅度下降。除某些有限的例外情況外，我們只有在根據1940年法案計算的資產範圍在借款後立即等於150%的情況下才能借款或發行債務 證券。在不利或不穩定的市場條件下，股本也可能很難籌集，因為除某些有限的例外情況外，作為BDC，我們通常不能以低於淨資產價值的價格發行更多的普通股，除非首先得到我們的股東和我們的獨立董事的批准。在過去的幾年中，我們獲得了股東的批准，可以在自批准日期起的十二個月內，以低於當時普通股資產淨值的價格發行普通股，但須符合某些條件。目前的授權將於2020年7月16日到期。如果我們不能以可接受的條件籌集資本或為現有債務再融資，那麼我們對投資組合公司作出新承諾或資助現有 承諾的能力就可能受到限制。資本市場的重大變化也可能影響到我們的投資活動的速度和涉及我們投資的流動性事件的可能性。因此, 我們的投資的流動性不足可能使我們很難在需要時出售這些投資以獲得資本，因此，如果我們被要求為了流動性的目的出售這些投資，我們可能會意識到遠遠低於我們記錄的投資的價值。

美國、歐洲和中國幾個國家金融穩定的不確定性可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

2011年8月，標普將美國的長期主權信用評級從AAA級下調至AA+級，標準普爾上次確認這一評級是在2018年6月。穆迪和惠譽評級公司他們還警告説，在某些情況下，他們可能會下調美國聯邦政府的信用評級。標普或其他評級機構的進一步降級或警告，以及美國政府對信貸和赤字的普遍擔憂，可能導致利率和借款成本上升， ，這可能會對人們對與我們的債務組合相關的信用風險的看法以及我們以有利條件進入債務市場的能力產生負面影響。此外，美國政府信用評級下降可能會造成更廣泛的金融動盪和不確定性，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

歐元區和全球經濟狀況的惡化，包括金融市場的不穩定，可能對我們的業務構成風險。金融市場有時受到一系列全球宏觀經濟和政治事件的影響，包括歐洲和新興市場國家的大量主權債務和財政赤字。

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歐洲銀行資產負債表上的不良貸款，任何離開歐元區的歐洲國家的潛在影響，包括聯合王國退出歐盟的影響，蘇格蘭退出聯合王國的潛在影響，以及政治事件和選舉結果驅動的市場波動和投資者信心的喪失。除其他因素外，市場和經濟的破壞已經並可能在將來影響到消費者信心水平和支出、個人和公司破產率、債務水平以及消費者債務和住房價格的違約。歐洲或其他主要全球經濟體的市場中斷，包括某些政府和金融機構的籌資費用增加，可能對全球經濟產生不利影響，因此無法保證將有一攬子援助計劃，或如果有，就足以穩定國家和市場。在任何經濟復甦的不確定性對消費者信心水平和支出、個人破產率、消費者債務和住房價格的累積和違約水平或其他信貸因素產生不利影響的情況下，我們的業務、財務狀況和經營結果可能受到重大不利影響，包括我們對歐洲或其他外國公司和公司的投資價值可能受到歐元區或其他外國經濟體的影響。

2015年第二季度，中國股票價格大幅下跌，主要原因是出售在中國市場交易的股票。此外，2015年8月，中國當局大幅貶值人民幣。自那時以來，中國資本市場繼續經歷着不穩定的時期。這些市場和經濟混亂已經影響並可能在將來影響美國資本市場，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

美聯儲(FederalReserve)的政策可能對市場狀況產生重大影響。美聯儲在整個2015年至2018年期間提高了聯邦基金利率，然後在2018年第四季度轉向更寬鬆的貨幣政策，並在2019年多次降息。這一事態發展，加上美國政府對信貸和赤字的關切，以及對歐洲金融穩定和中國經濟放緩的關切，可能導致利率波動，這可能對我們以優惠條件進入債務和股票市場的能力產生不利影響。

我們投資於可能受到聯合王國退出歐洲聯盟影響的歐洲公司和公司。

我們投資於那些在2020年1月31日退出歐盟的歐洲公司和公司，這些公司的業務可能會受到聯合王國退出歐盟的影響。聯合王國將繼續遵守歐洲聯盟的貿易規則，直至2020年12月31日，但尚不清楚聯合王國和歐洲聯盟之間是否或何時將通過新的貿易規則，因此聯合王國和歐洲聯盟目前和可能繼續處於法律、監管和政治不確定性的時期。我們可以投資於在聯合王國有重大業務和(或)資產的投資組合公司和其他發行人，其中任何一家都可能受到任何新的法律、税收和監管環境的不利影響，無論是成本的增加還是執行其業務 計劃的障礙，這些都可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大的不利影響，包括我們對歐洲公司和公司的投資價值，這些公司的業務可能受到歐元區經濟的影響。

美國關税和進出口條例的改變可能對我們的投資組合公司產生不利影響。

美國的貿易政策、條約和關税發生了重大變化，今後可能會有更多的重大變化。這些以及今後的任何事態發展，以及圍繞貿易政策、條約和關税的持續不確定性，都可能對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生重大不利影響，並可能大大減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。任何這些因素都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司與供應商或客户接觸，並可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們及其附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們或我們的附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易。在美國，美國財政部的外國資產管制辦公室管理和執行制定美國經濟和貿易制裁的法律、行政命令和條例，這些法律、行政命令和條例除其他外，禁止與、某些非美國國家、地區、實體和個人。這類制裁可能大大限制或完全禁止某些司法管轄區的投資活動，如果我們、我們的證券公司或我們投資的其他發行人違反任何這類法律或 條例，我們可能面臨重大的法律和金錢處罰。

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“反海外腐敗法”、“反腐敗法”、“反腐敗法”和“反抵制條例”也可能適用於和限制我們的活動、投資組合公司和其他我們投資的發行者。如果發行人或我們違反任何這樣的法律或條例，這樣的發行人或我們可能面臨重大的法律和金錢處罰。美國政府表示，它特別關注“反海外腐敗法”的執行，這可能會增加發行人或美國成為此類實際或威脅執法對象的風險。此外，某些評論員還建議，私人投資公司及其管理的基金可能面臨對其基本投資組合公司活動的更多審查和(或)賠償責任。因此，我們或證券投資的發行人違反“反海外腐敗法”或其他適用條例，可能對我們產生重大不利影響。我們致力於遵守“反腐敗法”和其他反腐敗法律和條例，以及它所遵守的反抵制條例。因此，我們可能會受到不利影響，因為我們不願意從事違反任何這類法律或條例的交易。

未來的經濟衰退或衰退可能會損害我們的投資組合公司，損害我們的經營業績。

我們的許多投資組合公司可能容易受到經濟放緩或衰退的影響，並可能無法在這些時期償還我們的債務投資。因此，我們的 在這些時期，不良資產可能會增加，而我們的投資組合的價值可能會下降。不利的經濟狀況也可能降低擔保我們債務投資的任何抵押品的價值。長期的經濟衰退可能會進一步降低這些抵押品的價值，導致投資組合價值的損失，以及我們的收入、淨收入和資產淨值的下降。不利的經濟狀況也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致放款人決定不以我們認為可以接受的條件向我們提供信貸。這些事件可能阻止我們增加投資，損害我們的經營業績。經濟衰退或衰退也可能導致一家投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的金融或經營契約，這可能導致違約，並有可能加快償還其債務的資產的到期和止贖期，這可能引發其他協議下的交叉違約，並危及我們的投資組合公司履行我們所持有債務的義務的能力，以及我們所擁有的任何股票證券的價值。我們可能招致必要的費用，以便在違約時尋求回收，或與違約的投資組合公司談判新的條款。

長期持續低迷的石油和天然氣價格可能會對能源和電力工業以及我們投資組合中與能源有關的投資產生負面影響。

石油和天然氣的價格歷來波動不定，可能繼續波動，但由於石油和天然氣的供應和需求變化相對較小，石油和天然氣的價格可能會受到較大波動的影響。長期持續低迷的石油和天然氣價格將對我們在能源和電力及有關公司的某些債務和股權投資的信貸質量和業績產生不利影響。信貸質量和業績的下降反過來會對這些投資的公允價值產生負面影響，從而對我們的資產淨值產生負面影響。如果石油和天然氣價格長期下跌，我們在能源和電力及相關行業的某些證券公司履行我們或其他 銀行規定的金融或業務契約的能力可能受到不利影響，這反過來會對它們的財政狀況和履行其償債和其他義務的能力產生不利影響。同樣，如果石油和天然氣價格長期低迷，這些投資組合公司的現金流動和盈利能力也可能受到不利影響，從而對它們向我們支付紅利或向我們分配投資的能力產生不利影響。

與我們的業務和結構有關的風險

我們能否實現我們的投資目標取決於顧問公司管理和支持我們的投資進程的能力，如果我們與顧問的協議被終止，或者如果顧問失去其高級管理團隊的任何成員，我們實現投資目標的能力可能會受到很大的損害。

由於我們沒有員工，我們依賴於顧問的投資專長、技能和業務聯繫網絡。顧問評估、協商、構造、執行、監視和服務 我們的投資。我們未來的成功在很大程度上取決於顧問及其高級管理團隊的持續服務。顧問高級管理團隊的任何成員的離開都可能對我們實現投資目標的能力產生重大的不利影響。

我們實現投資目標的能力取決於顧問確定、分析、投資、融資和監督符合我們投資標準的公司的能力。顧問在組織投資流程、向我們提供稱職、專注和高效的 服務以及便利以可接受的條件獲得融資方面的能力取決於是否僱用足夠數量的投資專業人員，以及是否有足夠的成熟程度與相應的流程 相匹配。

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交易的 為了實現我們的投資目標，顧問可能需要僱用、培訓、監督和管理新的投資專業人員，以參與我們的投資選擇和 監測過程。顧問可能無法及時或完全找到投資專業人員。不支持我們的投資進程可能會對我們的業務、財務狀況和 業務的結果產生重大的不利影響。

此外，每一項投資諮詢協議和管理協議都有終止條款 ，允許各方不受懲罰地終止協議。投資諮詢協議和管理協議可隨時終止，不受處罰，由顧問，在60天通知我們。如果終止投資諮詢協議，可能會對我們投資機會的質量產生不利影響。此外，如果這種協議被終止，我們可能很難取代顧問，終止這種 協議可能會對任何現有或未來融資安排的條款產生不利影響，從而對我們的業務和財務狀況產生重大的不利影響。

顧問是最近成立的投資顧問，其作為BDC的投資顧問的履歷有限，而顧問不管理和支持我們的投資 進程可能會妨礙我們投資目標的實現。

顧問是最近成立的投資顧問 ，由FS Investments和KKR Credit的一家子公司聯合經營，其以往經驗有限，是BDC的投資顧問。“1940年法案”和“守則”對BDC的運作施加了許多不適用於其他投資工具的限制。雖然FS Investments和KKR Credit的兩個分支機構以前都曾單獨擔任BDC的投資顧問，但顧問在1940年“法案”和“守則”約束下管理資產組合的經驗有限，可能妨礙顧問利用有吸引力的投資機會的能力，因此可能對我們實現投資目標的能力產生不利影響。FS Investments，VIN和KKR Credit s 個人記錄和成就不一定表明他們作為聯合投資顧問將取得的未來成果。因此，我們不能保證我們將複製與FS Investments和KKR Credit有關聯的其他 投資公司的歷史表現，我們警告説，我們的投資回報可能低於這些其他公司所取得的回報。

由於我們的商業模式在很大程度上取決於與私人股本保薦人、投資銀行和商業銀行的關係，顧問無法維持或發展 這些關係，或這些關係未能產生投資機會，都可能對我們的業務產生不利影響。

如果顧問公司未能與私人股本保薦人、投資銀行和商業銀行維持現有的關係，而這些銀行和商業銀行是它所依賴的，可以為我們提供潛在的投資機會，或與其他保薦人或投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。此外，與顧問有關係的個人一般沒有義務向我們提供投資機會，因此不能保證這種關係會為我們帶來投資機會。

我們可能面臨對投資機會的日益激烈的競爭，這可能會延誤我們資本的部署，降低迴報並造成損失。

我們與其他BDC和投資基金(包括私人股本基金、夾層基金和 CLO基金)以及商業銀行和其他資金來源等傳統金融服務公司競爭投資。此外，其他投資工具，如對衝基金，已經開始在它們傳統上沒有投資的領域進行投資，包括對美國的中型市場私人公司進行投資。由於這些新的進入者，在中等市場的美國私營公司對投資機會的競爭可能會加劇。我們的許多競爭對手都比我們大得多，擁有比我們更多的財政、技術和營銷資源。例如，一些競爭對手可能有較低的資本成本和獲得資金來源的機會，而這些資金來源是我們無法獲得的。此外，我們的一些競爭對手可能比我們有更高的風險容忍度或不同的風險評估。這些特點可以使我們的競爭對手考慮更廣泛的投資，建立更多的關係，提供更好的定價和更靈活的結構，我們所能做到的。如果我們與競爭對手的價格、條款和結構不匹配，我們可能會失去投資機會。如果我們被迫與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能無法在我們的投資中獲得可接受的回報，或者可能承擔重大的資本損失風險。我們的競爭優勢很大程度上源於這樣一個事實：傳統商業銀行和其他金融來源對美國私營公司的投資市場服務不足。在這個目標市場上，我們的競爭對手數量和/或規模的大幅增加，可能迫使我們接受不那麼有吸引力的投資條件。此外，我們的許多競爭對手都有更豐富的經驗。, 或者不受1940年法案對我們作為BDC施加的監管限制。

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我們可能無法實現合併預期的效益，包括估計費用 節省，或者可能需要比預期更長的時間才能實現這些效益。

我們對與合併有關的潛在成本節約的估計可能最終是不正確的。如果我們的估計結果是不正確的，或者如果我們不能成功地將CCT的投資組合或業務與我們的業務結合起來，那麼預期的成本 節省可能根本無法完全實現或實現，或者可能需要比預期更長的時間來實現。

我們的董事會可以在沒有事先通知或股東同意的情況下改變我們的經營政策和策略。

我們的董事會有權修改或放棄我們目前的經營政策、投資標準和策略，無需事先通知，也無需股東的批准。此外，在我們的投資策略中，我們有很大的投資靈活性。因此， 我們可以以投資者可能不同意的方式投資我們的資產。我們也無法預測我們目前的經營政策、投資標準和戰略的任何變化會對我們的業務、淨資產價值、經營業績 和我們股票的價值產生什麼影響。然而，這種影響可能是不利的，這可能對我們支付股東分配的能力產生負面影響，並使他們失去全部或部分投資。

管理我們的業務或業務夥伴的業務的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利影響，或使我們改變我們的業務戰略。

我們、我們的投資組合公司和我們的商業夥伴都受到地方、州和聯邦各級的監管。可以頒佈新的立法或通過新的解釋、裁決或條例，包括關於允許我們進行的投資類型和我們的投資組合公司可扣減利息費用的解釋、裁決或規章，可能具有追溯效力。特別是，在過去幾年中，監管機構對傳統銀行部門以外的信貸提供的關注有所增加，增加了 的可能性。非銀行金融部門將受到新的監管。新的或已廢除的立法、解釋、裁決或條例可能要求改變 us或我們的投資組合公司的某些業務做法，對我們或我們的投資組合公司的業務、現金流量或財務狀況產生不利影響，給我們或我們的投資組合公司帶來額外費用，或以其他方式對我們的業務或投資組合公司的業務產生不利影響。此外，對有關我們業務的法律和規章的任何修改，包括允許的投資，都可能使我們改變我們的投資戰略，以利用新的或不同的 機會，或對我們的業務作出其他的改變。這種變化可能導致我們的戰略和計劃在10-K表格的年度報告中出現重大差異，並可能導致我們的投資重點從顧問的專門知識領域轉移到顧問可能缺乏專門知識或很少或根本沒有經驗的其他類型的投資。因此，任何這樣的變化，如果發生，都可能對我們的經營結果和股東的投資價值產生重大的不利影響。

修改有關我們的業務的法律或條例或我們的投資組合公司的業務，改變其解釋或新頒佈的法律或條例，例如“華爾街改革和消費者保護法”和“減税和就業法”，可能需要改變我們或我們的投資組合公司的某些業務做法，對我們或我們的投資組合公司的業務、現金流量或財務狀況產生不利影響，給我們或我們的投資組合公司帶來額外費用，或以其他方式對我們的業務或我們的投資組合公司的業務造成不利影響。

我們和我們的投資組合公司受到當地、州、聯邦以及在某些情況下外國一級的法律和規章的管制。這些法律、法規及其解釋可以不時變更，也可以制定新的法律、法規。因此，這些法律或條例的任何變化、解釋上的變化或新頒佈的法律或條例都可能要求改變我們或我們的投資組合公司的某些業務做法，對我們或我們的投資組合公司的業務、現金流動或財務狀況產生不利影響，給我們或我們的投資組合公司帶來額外費用，或對我們或投資組合公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在 這一次，不可能確定任何新的法律和建議對我們的潛在影響。

2010年7月21日，奧巴馬總統簽署了“華爾街改革和消費者保護法”，即“多德-弗蘭克法案”。“多德-弗蘭克法案”的許多條款延長了實施期限，推遲了生效日期，並要求監管當局廣泛制定規則。雖然許多需要編寫的規則已經頒佈，但有些尚未得到執行。雖然“多德-弗蘭克法”對我們和我們的投資組合公司的全面影響可能在很長一段時間內不為人所知，但“多德-弗蘭克法案”，包括執行其規定的規則以及對有關資本、保證金、交易、清算和衍生品結算的規則的解釋，可能對我們或我們的投資組合公司的業務、現金流動或財務狀況產生不利影響，給我們或我們的投資組合公司帶來額外費用，加強對我們或我們的投資組合公司的監管監督，或對我們或投資組合公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

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2017年12月22日，特朗普總統簽署了“減税和就業法案”(“減税和就業法”)，該法案顯著改變了“守則”，包括降低公司所得税税率，對利息費用的扣除實行新的限制，以及對從外國來源和外國子公司賺取的收入的徵税進行了重大改變。“減税和就業法”還授權國税局發佈有關新規定的條例。我們無法預測“減税和就業法案”或根據該法頒佈的條例或其他指南的變化會如何對我們或投資組合公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

2018年5月24日，特朗普總統簽署了“經濟增長、監管救濟和消費者保護法”，將指定具有系統重要性的金融機構的資產門檻從500億美元提高到2 500億美元，並根據被覆蓋銀行控股公司的規模和風險驚人地適用了這一變化。2019年10月8日，五個聯邦金融機構完成了修訂工作，以簡化與沃爾克規則有關的合規要求，該規則於2020年1月1日生效。此外，在過去兩年中，眾議院和參議院審議了旨在通過改革資本市場幫助小企業、企業家和投資者的立法。

SBCA法案允許我們承擔額外的槓桿作用。

2018年3月23日，“小企業信貸可得法”或“小額信貸可得法”成為法律， SBCA法，除其他外，修正了1940年法案第61(A)節，增加了新的第61(A)(2)節，將適用於BDC的高級證券的資產保險要求從200%降至150%，條件是某些披露 和批准要求得到滿足。自2019年6月15日起，經我們的股東批准，我們的資產保險要求從200%降至150%，公司的最高債務與股本比率從以前的最高限額1.0倍(相當於每1美元股本未償債務1美元)增加到最多2.0倍(相當於每1美元股本未償債務2美元)。因此，我們能夠承擔大量的額外債務，因此，在我們身上投資的風險可能會增加。見與債務融資有關的風險-我們目前負債進行投資，這擴大了投資於我們普通股的數額的得失潛力，並可能增加投資於我們普通股的 風險。

未來的立法或規則可以修改我們對待衍生品和其他金融安排的方式，或者對我們使用衍生工具和其他金融安排設定條件。.

今後的立法或規則可能會修改我們如何對待衍生產品和其他金融安排，或對我們使用衍生工具和其他金融安排設定條件。例如，SEC在2019年11月提出了新的規則，旨在使註冊投資公司和BDC對衍生品使用的監管現代化。雖然2019年11月規則的通過目前尚不確定，但擬議的規則如獲通過，或任何未來的立法或規則，可能會改變 我們如何對待衍生產品和其他金融安排，或對我們使用和管理衍生產品及其他金融安排施加條件，因此可能影響我們使用和管理衍生產品的性質和程度，而 可能對我們和我們的股東產生重大不利影響。

作為一家上市公司，我們受不適用於私營 公司的規定的約束，例如薩班斯-奧克斯利法案的規定。為遵守這些條例所作的努力將涉及大量開支，以及不遵守這些規定可能會對我們產生不利影響。

作為一家上市公司，我們承擔法律、會計和其他費用，包括與適用於其證券根據“交易法”註冊的公司定期報告要求有關的費用，以及額外的公司治理要求，包括“薩班斯-奧克斯利法”的要求，以及 SEC執行的其他規則和紐約證券交易所的上市標準。根據“薩班斯-奧克斯利法案”第404條和證交會的相關規定，我們的管理層必須報告我們對財務報告的內部控制。特別是，我們的管理層必須每年審查我們對財務報告的內部控制，並在季度和年度的基礎上評估和披露我們對財務報告的內部控制的變化。“薩班斯-奧克斯利法案”( Sarbanes-Oxley Act)第404條通常還要求我們的獨立註冊公共會計師事務所就我們對財務報告的內部控制的有效性進行認證。

我們在遵守“薩班斯-奧克斯利法案”和其他適用於公共 公司的條例方面花費了大量費用，這可能會對我們的財務業績和我們作出分配的能力產生不利影響。遵守這些規定也需要我們管理層的大量時間和關注。例如，我們無法確定完成Sarbanes-Oxley授權的評估、測試和補救行動(如果有的話)的時間，也不能確定這些評估、測試和補救行動對我們的操作的影響，而且我們可能無法確保該過程是有效的，或者是 。

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我們對財務報告的內部控制現在或將來將被認為是有效的。如果我們無法維持有效的內部控制制度，並維持遵守“薩班斯-奧克斯利法案”和有關規則的 規定，我們可能會受到不利影響。

我們可能會經歷季度 結果的波動。

由於若干因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們是否有能力或無法對符合我們投資標準的公司進行投資、我們購買的債務證券的應付利率、我們的開支水平、費用收入的變動和時間安排、對已實現和未實現損益的承認、我們在市場中遇到競爭的程度以及一般經濟條件。由於這些因素，不應將以往任何時期的結果作為未來期間 業績的指示。

如果我們、我們的附屬公司及其各自的第三方服務提供者不能維持電子數據系統的可用性和保障數據的安全，我們的業務能力可能會受到損害，這可能會損害我們的流動性、擾亂我們的業務、損害我們的聲譽或對我們的 業務產生不利影響。

網絡安全是指為保護 信息技術系統和數據免受未經授權的訪問、攻擊或損壞而建立的技術、進程和程序的組合。我們、我們的附屬公司、我們和它們各自的第三方服務提供商都面臨網絡安全風險。近年來，網絡安全風險大幅度增加，雖然我們沒有遭受任何與網絡攻擊或其他信息安全破壞有關的物質損失，但我們今後可能遭受這種損失。我們、我們的附屬公司、我們和他們各自的第三方服務提供商、新的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他可能產生安全影響的惡意代碼和其他事件的攻擊。如果發生一個或多個此類事件，這種可能的 可能危及機密信息和其他信息，包括在計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的非公開個人信息和敏感業務數據，或者在我們的業務或我們的附屬公司及其各自的第三方服務提供商的運作中造成中斷或 故障。這可能導致重大損失、名譽損害、訴訟、監管罰款或處罰，或以其他方式對我們的業務、財務狀況或經營結果產生不利影響。隱私和信息安全法律和法規的變化，以及對這些變化的遵守，可能會由於系統的改變和 新的管理過程的發展而導致成本的增加。此外，我們可能需要花費大量額外資源，以修改我們的保護措施，並調查和補救因操作和安全 風險而產生的漏洞或其他風險。

我們和我們的顧問可能是訴訟的目標。

如果我們的普通股價格 大幅波動或其他原因，我們和我們的顧問可能成為證券集團訴訟或其他類似索賠的目標。訴訟可以在沒有解決的情況下持續很長一段時間，任何這類程序的結果都會對我們的業務、財務狀況和(或)經營 結果產生重大的不利影響。任何訴訟或其他類似的索賠都可能消耗我們管理層的大量時間和精力，而這種時間和注意力以及相關資源的投入有時可能與所涉數額 不相稱。訴訟和其他索賠受到固有不確定性的影響，在訴訟或其他類似的 索賠可能產生不利的最後結果的時期內，可能會對我們的財務報表產生重大不利影響。此外，我們還可能招致與保護自己免受訴訟和其他類似索賠有關的費用，這些費用可能對我們今後的收入很重要。

如果我們受制於股東激進主義，我們的業務和運營就會受到負面影響，這會導致我們付出巨大的代價，阻礙我們投資戰略的執行，或者影響我們的股價。

股東積極主義可以採取多種形式，包括公開要求我們考慮公司的某些戰略選擇，開展公眾運動，試圖影響我們的公司治理和(或)我們的管理層，以及 開始代理競爭，試圖選舉活動分子或其他人加入我們的董事會，或在各種情況下出現，最近在BDC領域出現了越來越多的情況。雖然我們目前不受任何股東激進主義的約束，但由於股票價格的潛在波動以及其他各種原因，我們將來可能成為股東激進主義的目標。股東激進主義可能導致大量的成本，並轉移我們的管理層和董事會的注意力和資源從我們的業務。此外，這種股東激進主義可能會引起對我們未來的不確定感，並對我們與服務 提供者和我們的投資組合公司的關係產生不利影響。此外，我們可能被要求承擔重大的法律和其他費用與任何積極的股東事項。此外，我們的股價可能會受到重大波動，或受到任何股東行動主義的事件、風險和不確定性的不利影響。

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與顧問及其附屬機構有關的風險

顧問及其附屬公司，包括我們的高級人員和我們的一些董事，由於我們和顧問之間的補償安排而面臨利益衝突，這可能導致不符合我們股東最大利益的行動。

顧問及其附屬公司從我們那裏獲得大量費用，以換取他們的服務，而這些費用可能會影響向我們提供的諮詢意見。我們向顧問支付一筆獎勵費，這是基於我們投資組合的表現的 ，而年度的基本管理費是根據我們的總資產的平均每週價值計算的。由於獎勵費用是基於我們投資組合的表現，因此可以激勵顧問代表我們進行風險更大或更具有投機性的投資，而不是在沒有這種補償安排的情況下。確定獎勵費用的方式也會鼓勵顧問使用槓桿來增加我們投資的 回報。此外，由於基本管理費是根據每週平均總資產價值計算的，其中包括任何用於投資目的的借款，因此可以鼓勵顧問建議使用 槓桿或發行額外股本進行額外投資，並增加我們每週的總資產平均價值。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這可能不利於持有我們普通股的 持有人。因此，我們的補償安排可能導致我們進行風險更大或更多的投機性投資，或更多地依靠槓桿進行投資，否則情況就會如此。這可能導致更高的投資損失，特別是在週期性經濟衰退期間。

我們可能有義務為未收到的 收入支付顧問獎勵報酬。

與我們的淨投資收入有關的任何獎勵費用，都可以計算出來，並按可能包括已累積但尚未收到的利息的收入支付。如果投資組合公司拖欠貸款的結構是為了提供應計利息，那麼以前列入 的應計利息-獎勵費用的計算-可能無法收回。顧問沒有任何義務償還它收到的獎勵費用的任何部分，該部分是基於由於 一個實體違約而從未收到的應計收入，而該債務導致此類收入的應計，這種情況將導致我們對從未收到的收入支付獎勵費。

就美國聯邦所得税而言，在某些情況下，如果我們沒有收到相應的現金付款，我們必須確認應納税收入(例如應計為原始發行折扣的遞延利息)。在這種情況下，我們可能難以達到按年分配的規定，以維持“守則”所規定的税務待遇。在作出所需分配方面的這一困難可能會擴大 ，因為我們必須就這種應計收入支付獎勵費。因此，我們可能不得不有時和(或)以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集更多的債務或股本，或為此目的放棄新的投資機會。如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能不符合資格的税收待遇，從而成為公司級所得税。

顧問的高級管理和投資團隊對我們的子公司和 其他客户的義務可能存在利益衝突。

顧問的高級管理和投資小組成員擔任或可能擔任與我們業務相同或相關的實體或由同一人員管理的投資工具的幹事、董事或負責人。例如，顧問也是FS KR Capital Corp. II的投資顧問，或與公司、基金綜合體一起，顧問的高級人員、管理人員和其他人員可以類似或其他身份為未來與FS Investments或 KKR信用有關的投資機構擔任投資顧問。在以這些多重和其他身份服務時，他們可能對這些實體的其他客户或投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們的最佳利益，也不符合我們股東的最佳利益。我們的投資目標可能與此類投資基金、賬户或其他投資工具的投資目標重疊。例如，我們依賴於顧問來管理我們的 日復一日活動和實施我們的投資戰略。顧問及其某些附屬機構目前和今後計劃繼續參與與我們無關的活動。由於這些活動，顧問、其僱員和某些附屬公司在分配他們的時間時，將在我們和他們可能參與的其他活動之間產生利益衝突，包括管理與FS投資或KKR信貸有關聯的其他實體。顧問及其僱員只會將其或他們的大部分時間用於我們的業務，而顧問及其僱員在其 判斷中所確定的是合理需要的，這可能大大少於他們的全職時間。

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顧問所僱用的個人用於我們的時間和資源可能被挪用， 我們可能面臨額外的競爭，因為不禁止顧問僱用的個人為或管理另一實體籌集資金或管理另一個實體，這些實體進行的投資類型與我們的目標相同。

無論顧問或代表顧問向我們提供服務的人，都不被禁止為另一個進行與我們所針對的投資相同類型的投資實體籌集資金和管理 。因此，這些人可能用於我們的時間和資源可能被挪用。此外，我們可以與任何這樣的投資實體競爭相同的投資者和投資機會。

顧問的責任在每一個投資顧問協議和 行政協議下都是有限的，我們被要求賠償它的某些責任，這可能導致它代表我們採取比它為自己的帳户採取行動時更危險的方式。

根據每一項投資諮詢協議和管理協議，顧問及其官員、管理人員、合夥人、 成員(及其成員，包括其成員的所有者)、代理人、僱員、控制人員以及與顧問有關聯或代表顧問行事的任何其他個人或實體，在適用的情況下，如果沒有故意瀆職、惡意或嚴重過失，將不對我們承擔責任。我們已同意賠償、辯護和保護顧問及其官員、管理人員、合夥人、成員(及其成員，包括其成員的所有者)、代理人、僱員、控制人員以及與顧問有聯繫或代表顧問行事的任何其他人或實體，賠償顧問的所有損害、責任、費用和開支，這些損害、責任、費用和開支並非因顧問故意瀆職、惡意或嚴重疏忽而產生，如適用於投資諮詢協議或行政協定。這些保護措施可能導致顧問在代表我們行事時比為自己的帳户行事時風險更大。

與業務發展公司有關的風險

如果不能保持我們作為 bdc的地位，我們的操作靈活性就會降低。

如果我們不繼續做bdc，我們可能會被監管為根據1940年法案，封閉式投資公司將使我們在1940年法案下受到更多的監管限制，並相應地降低我們的經營靈活性。

我們不確定我們為未來資本需求提供資金的來源，如果我們不能以可接受的條件或在所有條件下獲得債務或股權融資，我們獲得投資和擴大業務的能力將受到不利影響。

我們持有的任何週轉資金儲備可能不足以進行投資，我們可能需要債務或股權融資才能運作。我們還可能需要進入資本市場，以便為現有債務再融資，只要到期債務 未用業務現金流量償還。為了維持税收待遇，我們必須在每個納税年度向股東及時分配至少相當於我們投資公司應納税收入的90%的數額，而不考慮對已支付的分配額的任何扣除，因此，這種分配的數額將無法用於資助投資來源或償還到期債務。此外，除某些有限的例外情況外，只允許我們借款或發行債務證券或優先股，我們統稱為高級證券，因此，根據1940年法計算的我們的資產覆蓋率在借款後立即至少等於150%，在某些情況下，這可能限制我們借入或發行債務證券或優先股的能力。如果我們今後需要更多資本進行投資或出於任何其他原因，而且我們不能以可接受的條件獲得債務或股權融資，或根本無法獲得資金，我們獲得投資和擴大業務的能力將受到不利影響。因此，我們將無法在不同的發行人和行業之間分配我們的投資組合，並實現我們的投資目標，這可能會對我們的經營結果產生不利影響，並降低我們向股東分發股票的能力。

要求我們將足夠一部分資產投資於符合條件的資產，可能會使我們無法按照我們目前的業務戰略進行投資；相反，如果不將我們的足夠部分資產投資於符合條件的資產，就可能導致我們未能維持我們作為BDC的地位。

作為BDC，我們不得獲得任何資產，除非在收購時，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。因此，如果這些投資不是符合條件的資產，我們可能無法投資我們認為有吸引力的投資。同樣，這些規則可能阻止我們對現有證券公司進行額外的投資，這可能導致我們的地位被削弱，或者要求我們在不合適的時候處置投資，以遵守1940年的法令。如果我們被迫賣掉不符合資格的投資

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為遵守規定的目的，這種出售所得的收益可能大大低於這類投資的現值。相反，如果我們不能將我們的 資產的足夠一部分投資於符合條件的資產，我們就可能失去BDC的地位，這將使我們受到更多的管制限制，並大大降低我們的操作靈活性。

管理我們作為BDC和RIC的運作的條例將影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式，這可能對我們的增長產生負面影響。

由於我們需要滿足年度分配要求，以便維持“守則”M分節規定的税收待遇，我們可能需要定期進入資本市場籌集現金，為新的投資提供資金。我們可發行1940年法令所界定的高級證券，包括髮行優先股、向銀行或其他金融機構借款，或發行債務證券，其數額僅限於1940年法所界定的資產範圍，在發生或發行後至少相當於150%。我們發行某些其他類型證券的能力也是有限的。根據1940年的法案，在扣除承銷佣金後，我們通常也被禁止以每股價格發行或出售我們的普通股，即低於我們的每股淨資產價值 ，除非首先得到我們的股東和獨立董事的批准。遵守這些限制我們籌集資金的能力可能會對我們的投資機會造成不利的限制。與其他公司相比，這些限制也可能削弱我們從我們可以借入的利率與貸款利率之間的利差中獲利的能力。

此外，由於我們為投資目的而負債，如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足1940年法案規定的資產覆蓋範圍測試，這將禁止我們支付分配款，因此可能導致我們對我們的收入和資本收益徵收公司税，而不論所支付的分配額如何。如果我們不能滿足資產覆蓋範圍的測試，我們可能被要求出售我們的一部分投資，並根據我們的債務融資的性質，在出售可能不利的時候償還我們的部分債務。

我們與附屬公司進行交易的能力受到限制。

根據1940年法案，我們被禁止參與與我們的某些附屬公司的某些交易，除非事先得到我們董事會的多數獨立成員的批准，在某些情況下，還包括證券交易委員會。任何直接或間接擁有我們5%或5%以上未付表決權證券的人，將成為我們1940年法案的附屬機構，我們一般將被禁止從該附屬公司或向該附屬公司買賣任何證券，除非事先得到我們董事會的批准。1940年的法案還禁止與我們的某些附屬公司( )進行某些直接的聯合交易，這些交易可以包括在同一投資組合公司(無論是在同一或不同的時間)進行的投資，但未經我們的董事會和在某些情況下得到證券交易委員會的批准。在一項日期為2018年4月3日的命令中，美國證券交易委員會批准豁免 減免，允許我們在滿足某些條件的前提下與我們的聯合投資子公司共同投資於某些私人談判的投資交易，包括由 Advisor或kkr信貸發起和直接談判的投資。如果一個人獲得我們超過25%的投票證券，我們將被禁止從該人或該人的某些附屬公司購買或出售任何證券，或在未經證券交易委員會事先批准的情況下，與該等人士進行禁止的聯合交易，而該等交易不在豁免寬免所涵蓋的範圍內。類似的限制限制了我們與我們的官員或董事或他們各自的附屬公司進行業務往來的能力。由於這些限制，我們可能被禁止買賣由顧問管理的基金的任何投資組合公司的任何證券，除非事先獲得證券交易委員會的 批准，這可能限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

與我們的投資有關的風險

我們對潛在投資組合公司的投資可能有風險，我們可能會損失全部或部分投資。

我們對美國私人公司(包括中間市場公司)的高級擔保貸款、第二留置權擔保貸款、高級擔保債券、次級債務和股票(Br})的投資可能是有風險的，我們可以投資的任何此類投資的數額都是沒有限制的。

高級抵押貸款、第二留置權擔保貸款和高級擔保債券。有一種風險是，我們持有擔保權益的投資組合公司認捐的任何抵押品，隨着時間的推移可能會降低 的價值或失去其全部價值，可能難以及時出售，可能難以評估，並可能因業務和市場條件的成功而波動，包括由於投資組合公司無法籌集更多的資本。如果我們的債務投資是由證券公司的子公司的證券擔保的，在證券公司破產或破產的情況下，這些證券可能會損失其部分或全部價值。此外，在某些情況下，我們的擔保權益可能在合同或結構上從屬於其他債權人的債權。此外，投資組合公司財務狀況和前景的惡化，包括無法籌集更多資本，可能伴隨着債務抵押品價值的惡化。抵押品不足的有擔保債務涉及更大的損失風險.在

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此外，第二留置權擔保債務被授予抵押品的第二優先擔保權益，這意味着抵押品的任何變現通常將適用於在第二留置權擔保債務清償之前全額償還高級擔保的 債務。因此，債務得到擔保這一事實並不保證我們將按照債務新條款獲得本金和利息付款，也不能保證如果我們被迫強制執行我們的補救辦法，我們將能夠收取債務的本金和利息。

次級債務我們的次級債務投資 一般會在優先償還債務方面排名較低，而且通常是無擔保的。這可能導致更高的風險和波動性或本金損失，這可能導致整個投資的損失。這些 投資可能涉及額外的風險，可能對我們的投資回報產生不利影響。如果與這類債務有關的利息支付被推遲，這種債務可能會受到估值更大波動的影響，這種債務可能會迫使我們和我們的股東非現金收入。由於我們在部分次級債務投資到期前將得不到任何本金償還，這種投資的風險將大於攤銷貸款。

權益相關證券。我們可以選擇股權投資。此外，在我們的債務投資方面，我們有時會得到權益，例如認股權證或期權，作為額外的考慮。我們所得到的股權可能價值不高，實際上也可能貶值。因此，我們可能無法從我們的權益中獲得收益，而我們在處理任何權益時所實現的任何收益也可能不足以抵消我們所遭受的任何其他損失。

可轉換證券我們可以投資於可轉換證券，如債券、債券、票據、優先股或其他 證券，這些證券可以在特定時間內以規定的價格或公式轉換為或交換同一或不同發行者的特定數量的普通股。可轉換證券可按發行人在可轉換證券的管理工具中確定的價格進行 贖回。如果我們持有的可轉換證券需要贖回，則必須允許發行人贖回該證券，將其轉換為基礎普通股 ，或將其出售給第三方。任何這些行動都可能對我們實現投資目標的能力產生不利影響。

非美國證券。我們可以在1940年法案允許的範圍內投資於非美國證券，其中可能包括以美元或非美國貨幣計價的證券和新興市場公司的證券。由於這類證券的所有權證據通常在美國境外持有，如果我們投資於非美國證券，將面臨額外的風險，其中包括可能的不利政治和經濟發展、扣押或國有化外國存款以及採取政府限制措施，這些限制可能會對非美國證券向發行人所在國以外的投資者支付本金和利息產生不利影響或限制，無論是通過貨幣封鎖還是其他方式。由於非美國證券可以用外幣購買和應付，以美元計算的這些資產的價值可能因 貨幣匯率和外匯管制條例的變化而受到不利影響。此外，投資新興市場公司的證券涉及許多風險，包括潛在的通貨膨脹經濟環境、外國政府的監管、不同的會計準則、政治不確定性以及適用的新興市場的經濟、社會、政治、金融、税收和安全狀況，其中任何一種都可能對新興市場公司的價值或對其證券的投資產生不利影響。

投資於以資產為基礎的機會。我們可以通過合資企業、投資平臺、私人投資基金或提供下列一項或多項服務的其他商業實體投資於基於資產的機會：創造或尋找潛在的投資機會、盡職調查和談判 潛在的投資機會和/或服務、發展和管理(包括週轉)和處置投資。這種投資可能與現有或新成立的經營者、顧問和(或)管理人員同時進行，這些經營者、顧問和(或)管理人員可能追求這種機會，也可能不包括第三方投資者提供的資本和(或)資產。這種投資可能包括直接融資實物資產，如飛機和船舶，和/或經營資產，如金融服務實體，而不是投資證券，或直接投資於發源和/或服務平臺。在評估我們的投資時，我們主要依靠經營者、顧問和/或經理提供的信息。非流動性證券的估值涉及各種判斷和考慮可能是主觀因素的因素。不準確的估值有可能對我們普通股的價值產生不利影響。我們可能無法迅速收回我們對這些基於資產的機會的投資，這可能會給我們造成損失，並對我們的投資回報產生不利影響。

結構化產品。我們可以投資於結構性產品，其中可能包括擔保債務債務，擔保債券 債務，抵押貸款債務，結構性票據和信用聯繫票據。當我們投資於結構化產品時，我們可以投資於排序鏈的任何級別，包括次級(低評級)部分和剩餘 利益(最低部分)。結構性產品可能有很高的槓桿，因此，我們可能投資的次級債務和股權比它們從屬的較高級的 部分更容易遭受全損、推遲或不支付利息的風險。此外，我們一般只有權從發行人或

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交易對手，一般不會對潛在的借款人或實體有直接的權利。此外，我們在結構性產品上的投資有時交易很少，或者只有有限的交易市場。因此，對這類結構性產品的投資可被定性為非流動性證券。

衍生產品。我們可能會不時投資於衍生工具，包括總回報掉期、利率掉期、信用違約互換和外幣遠期合約。衍生投資 有風險，包括：這類工具的價值與我們的標的資產之間不完全相關，這就造成了這樣一種可能性：此類工具的損失可能大於 我們投資組合中的標的資產價值的收益；本金的損失；交易的另一方可能違約；以及衍生投資的流動性不足。如果對手方因財務困難而破產或未能履行衍生產品 合同規定的義務，在破產或其他重組程序中，我們可能會在根據衍生合同獲得任何追償方面出現重大延誤，或根本無法追回。此外，在衍生交易的交易對手方 破產的情況下，衍生合同通常按其公平市場價值終止。如果在終止衍生合同時欠我們這一公平的市場價值，而我們的債權沒有擔保，則 我們將被視為這類對手方的一般債權人，而對基本擔保沒有任何債權。在某些情況下，我們可以投資的某些衍生投資可能會產生某種形式的金融槓桿，這可能擴大擁有這種工具的風險。成功使用衍生產品投資的能力取決於顧問預測相關市場走勢的能力，這是無法保證的。此外，我們作為保證金賬户中持有的與衍生產品投資有關的保險費、現金或其他資產支付的 金額，將不用於其他投資目的。, 這可能會導致失去獲利的機會。

“多德-弗蘭克法案”(Dod-Frank Act)可能會影響衍生品的使用，這取決於監管機構未來的規則制定。“多德-弗蘭克法案”旨在監管場外衍生品市場，要求許多衍生品交易必須在交易所清算和交易，擴大實體註冊要求，對交易商實施商業行為要求，並要求銀行將一些衍生品交易單位轉移到與接受存款銀行分離或完全剝離的無擔保附屬機構。為執行這些要求而制定的未來規則可能會潛在地限制或完全限制我們將這些工具作為投資戰略一部分的能力，增加使用這些工具的成本或降低它們的效力。適用於我們從事衍生交易的交易對手 的限制或限制也可能阻止我們使用這些工具，或影響與這些工具有關的定價或其他因素，或可能改變某些投資的可得性。SEC還就註冊投資公司和BDC使用衍生品提出了新的 規則。這些政策可能會影響我們使用衍生工具的性質和程度。

低於投資等級風險。此外，我們還投資於評級機構評級低於投資級別的證券，或者如果評級低於投資級別，我們會對其進行投資評級。以下的投資級證券，通常被稱為“垃圾債券”，在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。它們也可能很難估價和缺乏流動性。

國際投資會帶來額外的風險。

我們希望投資於在美國境外定居的投資組合公司。我們預計，我們最多30%的 投資可能是在這些類型的資產。我們對外國投資組合公司的投資被視為非合資格資產，即根據1940年法令的規定，在我們取得任何資產時，這些資產連同其他不符合資格的資產，在實施收購後，不得佔我們總資產的30%以上。儘管我們對外國證券公司的所有權受到限制，但這種投資使我們面臨與國內投資相同的許多風險，以及某些額外的風險，包括以下風險：

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外國政府的法律、規則和政策，包括限制在外國擁有資產或將外國利潤匯回美國的法律、規則和政策；

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外幣貶值，降低我國外國投資的價值和收益；

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投資的可得性、成本和條件的不利變化，原因是我們投資的外國的經濟政策各不相同；

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税率的不利變化、交易結構的税務處理以及在我們投資的某一特定外國的業務費用方面的其他變化；

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評估外國税收(包括預扣税、轉移税和增值税，其中任何或全部可能很重要)對我們在外國投資的收入或收益進行評估；

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外國法律的不利變化，包括與税收、破產和資產所有權有關的法律；

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對我們投資的外國的社會、政治和(或)經濟穩定產生不利影響的變化；

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我們投資的外國的通貨膨脹率高，這可能增加我們在這些國家投資的成本；

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我們在外國投資的通貨緊縮時期，這可能會減少對我們在這些國家的資產的需求，並降低這些投資的價值和對我們的相關投資回報；以及

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我們在外國投資的法律和後勤障礙在物質上和負面上限制了我們執行我們在這些投資方面的合同權利的能力。

此外，我們可能在那些政府或經濟可能被證明不穩定的國家進行投資。我們可以投資的某些國家在執行、解釋和執行保護資產所有權和經濟利益的法律方面可能具有不可預測、不可靠或其他方面不充分的政治、經濟和法律制度。在我們可能投資的一些國家，可能存在國有化、徵用或沒收税的風險，這可能對我們在這些國家的投資組合公司以及我們能夠在這些國家實現的回報率產生不利影響。我們還可能損失任何被國有化、沒收或沒收的投資的總價值。我們，特別是發展中國家和新興市場的財政成果和投資機會，可能受到任何或所有這些政治、經濟和法律風險的重大和不利影響。

我們對私人投資基金的投資，包括對衝基金、私人股本基金、有限責任公司和其他商業實體，使我們間接地受到這類私人投資基金的潛在風險和額外費用和開支的影響。

我們可以投資於私人投資基金，包括對衝基金、私人股本基金、有限責任公司和其他商業實體，這些公司必須登記為投資公司，但根據1940年法令第3(C)(1)條和 3(C)(7)節除外。我們對私人基金的投資面臨巨大風險。對這些私人投資基金的投資使我們面臨與這些基金或實體的業務以及這些私人的 投資基金投資組合公司的業務有關的風險。這些私人投資基金可能是登記的投資公司，也可能不是註冊的投資公司，因此可能不受1940年法令規定的保護，其中包括流動性要求、獨立董事會的 治理、附屬交易限制、槓桿限制、公開披露要求和託管要求。

我們主要依靠私人投資基金經理提供的信息來評估我們對這些基金的投資。私人投資基金管理人員提供的不準確估值有可能對我們普通股的價值產生不利影響。此外，不能保證私人投資基金的經理會預先通知該等私人投資基金的投資計劃或政策有任何重大改變，因此，我們的投資組合可能會受到顧問未能迅速識別的額外風險。此外，在我們作出決定後，我們可能無法迅速收回對某些私人投資基金的投資，這可能會對我們造成損失，並對我們的投資回報造成不利影響。

對私人投資基金證券的投資也可能涉及諮詢費用和某些其他費用的重複。通過我們間接投資於私人投資基金，您將承擔我們的諮詢費和其他費用的比例部分，並間接承擔我們作為私人投資基金投資者所承擔的諮詢費、績效撥款和其他費用的比例部分。此外，購買一些私人投資基金的股份需要支付銷售費用和(在這種情況下， (對於封閉式投資公司而言)有時會比這類投資公司的價值高出很大的溢價。

此外，某些私人投資基金可能無法提供我們所需的流動性，從而使我們面臨流動性風險。此外，即使對私人投資基金的投資在投資時被視為具有流動性，該私人投資基金今後可能改變我們投資的性質，不再是流動投資基金，使我們面臨流動資金風險。

我們可以購買各種結構性金融工具，以套期保值或降低我們的風險， 這可能是昂貴和無效的，並可能減少可用於償還債務或分配給股東的現金。

我們可以利用結構性金融工具，例如期貨、期權、互換和遠期合同，設法對衝利率和貨幣匯率波動以及信貸風險，但須符合1940年法案的要求。使用結構性金融工具進行套期保值可能會帶來重大風險，包括數額損失的風險。

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投資套期保值交易的另一方違約可能導致套期保值交易的損失。套期保值活動還涉及到 套期保值工具與被套期保值資產之間存在不完全相關的風險，這可能導致套期保值交易和被套期保值工具的損失。使用套期保值活動可能無法防止重大損失，並可能增加我們的損失。此外， 套期保值交易可能會減少可用於償還債務的現金或支付給股東的款項。

投資於中等市場的公司涉及許多重大風險，其中任何一種都可能對我們的經營業績產生重大不利影響。

對中等市場公司的投資涉及一些同樣的風險，這些風險一般適用於對規模更大、更成熟的公司的投資。然而，這種投資在 中具有更明顯的風險，因為它們：

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可能有有限的財政資源，可能無法履行我們所持有的債務證券下的義務，同時可能伴隨着根據這些證券認捐的任何抵押品的價值下降，並降低我們實現與我們的投資有關的任何擔保的可能性；

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與大型企業相比，其經營歷史較短，產品線較窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手行動和不斷變化的市場條件以及一般經濟衰退的影響；

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更有可能取決於一小羣人的管理才能和努力；因此，其中一人或多人的死亡、殘疾、辭職或解僱可能對我們的投資組合公司產生重大的不利影響，進而對我們產生重大的不利影響；

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一般情況下，經營結果不那麼可預測，可能不時成為訴訟的當事方，可能從事迅速變化的業務，其產品有很大的過時風險，並可能需要大量的額外資本來支持其業務、擴大資金或維持其競爭地位。此外，我們的執行主任、董事及顧問的 成員，在一般業務過程中，可被指名為因投資證券公司而引起的訴訟中的被告；及

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可能難以進入資本市場以滿足未來的資本需求，這可能限制它們在到期時增長或償還未償債務的能力。

我們的投資組合公司可能會承擔與我們在這類公司的投資同等或比我們的投資更高的債務。

我們的投資組合公司可能有或可能被允許承擔其他債務，這些債務與我們投資的債務相同，或高於我們所投資的債務。根據他們的條件，這種債務票據可使持有人有權在我們有權接受我們投資的債務工具的付款日期之日或之前獲得利息或本金的付款。此外，在證券公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該證券公司投資的債務工具持有人通常有權在我們收到任何收益之前獲得全額付款。在償還這些高級債權人之後，該投資組合公司可能沒有任何剩餘的資產可用於償還其對我們的債務。在債務排名與我們投資的債務工具相等的情況下，如果有關的投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產，我們必須在平等基礎上與持有這種債務的其他債權人分享任何分配。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能受到貸款人賠償責任的要求。

如果我們的一家證券公司破產，取決於事實 和情況，包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度，破產法院可能會重新定性我們的債務投資，使我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。在破產具有高度政治意義的情況下，我們的法律權利可能從屬於其他債權人。我們還可能因我們對借款人的業務採取的行動或在我們對借款人行使控制權或提供重大管理援助的情況下采取的行動而受到貸款人的賠償要求。

第二，擔保我們對投資組合公司的債務投資的抵押品的優先權留置權可能由具有第一優先權留置權的高級債權人控制。如果存在違約，抵押品的價值可能不足以全額償還第一優先債權人和我們雙方的全部債務。

我們在有價證券公司進行的某些債務投資，可能在第二次優先基礎上得到擔保，擔保這些公司的第一優先債務。抵押品的第一優先留置權將保證投資組合的安全。

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公司在任何未償還的高級債務項下承擔的義務，並可確保該公司根據有關 貸款的協議可能發生的某些其他未來債務。擔保品第一優先權留置權所擔保債務的持有人一般將控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以便在 us之前全額償還其義務。此外，抵押品在清算時的價值將取決於市場和經濟條件、買方的可得性和其他因素。不能保證出售或出售抵押品的所有 的收益(如果有的話)足以滿足第二優先權留置權在全額償付抵押品第一優先權留置權所擔保的所有債務後所擔保的債務義務。如果這些收益不足以償還按第二優先權留置權擔保的債務義務下的未償債務，那麼我們在出售抵押品所得未償還的範圍內，將只對該公司剩餘資產(如果有的話)有無擔保的債權。

我們還可以在有價證券公司進行無擔保債務投資，這意味着這類投資不會從這些公司的任何抵押品權益中受益。對任何這類投資組合公司的抵押品的留置權(如果有的話)將保證投資組合公司根據其未償擔保債務承擔的債務，並可擔保某些未來債務，即投資組合公司根據其擔保債務協議獲準發生的某些未來債務。這種留置權所擔保的債務的持有人一般將控制清算，並有權從這種抵押品的任何變現中獲得收益，以償還他們在我們面前的全部債務。此外，這類抵押品在清算時的價值將取決於市場和經濟條件、買方的可得性和其他因素。不可能保證 出售這類抵押品的收益(如果有的話)足以在全額償付所有有擔保債務之後償還我們的無擔保債務。如果這些收益不足以償還未償還的有擔保債務 債務，那麼我們的無擔保債權將與此類有擔保債權人的未償部分相等。

我們可能擁有的擔保擔保的權利，我們在我們的投資組合公司作出的高級債務 未償還也可能受到限制，根據一個或多個債權人之間的協議，我們與高級債務持有人簽訂的條款。根據這樣一項債權人間協議，在任何有利於第一次優先權留置權的債務尚未清償的任何時候，對擔保品可能採取的下列任何行動都將由第一優先權留置權所擔保債務的持有人指示：使對擔保品開始執行程序的能力；控制這種程序的進行的能力；批准對擔保品文件的修正；釋放擔保品；放棄過去在擔保品下違約的權利。 我們可能無法控制或直接採取這種行動，即使我們的權利受到不利影響。

我們一般不會控制我們的投資組合公司。

我們不期望控制我們的投資組合公司，即使我們可能有董事會 代表權或董事會觀察權，我們與這些投資組合公司的債務協議可能包含某些限制性的契約。因此，我們面臨的風險是，我們投資的投資組合公司可能作出我們不同意的商業決定，而作為其普通股持有人的代表，該公司的管理層可能承擔風險，或以不符合我們作為債務投資者利益的方式行事。由於我們的投資缺乏流動性非上市公司，我們可能無法處置我們的利益在我們的投資組合公司，我們願意，或在適當的估值。因此，投資組合 公司可能做出可能降低我們所持投資組合價值的決策。

我們的投資的市場價值或公平市場價值的下降可能導致我們的投資組合出現重大的未實現的折舊淨額，這反過來又會降低我們的淨資產價值。

根據1940年法案，我們必須按市場價值進行投資，如果無法確定市場價值，則按我們的董事會真誠確定或在董事會指導下確定的公允價值進行投資。雖然我們的大多數投資都不是公開交易的，但適用的會計準則要求我們假定，作為我們估值過程的一部分，我們的投資在一個主要市場上出售給市場參與者(即使我們計劃通過投資期限持有一項投資)，我們的投資的市值或公允市場價值的減損，即使未實現，也必須反映在適用期間的財務報表中，作為未實現的折舊， 可能導致一定時期內我們的淨資產價值大幅度減少。

我們的投資組合中有很大一部分是 ，並將按董事會真誠確定的公允價值入賬，因此，我們的證券投資的價值現在和將來都是不確定的。

根據1940年的法令，我們必須按市場價值進行證券投資，如果沒有現成的市場價值，則按董事會確定的公允價值進行投資。我們投資的私人公司的證券沒有公開市場。我們的大部分投資不是公開交易或在二級市場上積極交易，而是在私人談判的場外交易二級市場上為機構投資者交易，或根本不交易。因此，我們按本公司董事會真誠地確定的公允價值對這些證券進行季度估值。

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在確定我們投資的公允價值時可考慮的某些因素包括：為機構投資者在二級市場上交易的證券的交易商報價、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的收益及其償付債務的能力、投資組合公司開展業務的 市場、與可比公開交易公司的比較、折現現金流和其他相關因素。由於這種估值，特別是對私人證券和私人 公司的估值，本質上是不確定的，可能會在短期內波動，而且可能是基於估計數，因此，我們對公允價值的確定可能與為這些估值做好準備的市場所使用的價值大不相同。存在非交易證券。由於這種不確定性，我們的公允價值確定可能導致我們在某一特定日期的淨資產價值實質上低估或誇大了我們在出售一項或多項投資時最終可能實現的價值。

我們面臨與利率變化相關的風險，包括與逐步取消libor有關的風險。

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。普遍的利率波動可能對我們的投資、投資機會和資本成本產生重大的負面影響，因此可能對我們的投資目標、我們投資的資本的回報率以及我們償還債務和向股東分配的能力產生重大的不利影響。此外，利率的提高將使使用債務來滿足我們的融資需求(如果有的話)更加昂貴。

我們的投資組合主要由高級有擔保債務組成，其期限通常為3至7年。一般來説，這些證券的持續時間越長，它們就越容易受到市場利率變化的影響。隨着市場利率的上升，那些 較低的證券成本價能體驗到市場標價未實現的損失。我們的投資的公平市價的減損，即使沒有實現，也必須反映在適用期間的財務報表中，因此可能對我們在這一期間的業務結果產生重大的不利影響。

由於我們負債進行投資，我們的淨投資收入在一定程度上取決於我們借入資金或支付未償債務證券利息的比率與我們投資這些基金的利率之間的差額。利率的提高將使利用債務為我們的投資融資或為我們目前的 融資安排再融資的成本更高。此外，我們的某些融資安排規定，貸款利率會隨市場利率的變動而調整。因此，在利率上升的時期，我們的資金成本將增加，這將大大減少我們的淨投資收入。新投資利率相對於當前投資利率的任何降低也會對我們的淨投資收入產生不利影響。

我們已經並可能繼續以浮動利率安排我們的大部分債務投資，以使我們的 投資組合能夠提高利率。然而，不能保證這將成功地減輕我們面臨的利率風險。例如，在利率環境上升的情況下，浮動利率債務工具 下的付款一般會增加，而且可能有相當數量的浮動匯率債務工具的發行者無法或不願意支付增加的利息費用，否則可能無法償還貸款。利息 利率上升還可能導致證券公司將現金從其他生產性用途轉移到支付利息，這可能對其業務和業務產生重大不利影響，並可能隨着時間的推移導致違約增加。對浮動利率債務工具的投資 也可能因利率上升而貶值，如果這種投資的利率沒有一般市場利率那麼高或那麼快的話。同樣，在利率上升的時期，我們的固定利率投資可能會貶值，因為根據利率支付的固定利率可能低於市場利率。

2017年7月，英國金融行為監管局局長宣佈，希望在2021年年底之前逐步停止使用libor。目前尚不清楚，屆時倫敦銀行同業拆借利率是否將不復存在，或 是否將確定計算libor的新方法，使其在2021年後繼續存在。此外，2018年4月，美聯儲(Fed)與替代參考利率委員會(Alternative ReferenceRate Committee)聯合宣佈，以新的指數取代美元libor，該指數參照由美國國債擔保的短期回購協議(稱為擔保隔夜融資利率(Sofr))計算。Sofr是一種衡量隔夜借款現金成本的指標，由美國國庫券擔保，其基礎是可直接觀察到的美國國庫支持的回購交易。雖然軟衍生利率似乎是美國 美元libor的首選替代利率，但目前尚無法預測美國、聯合王國或其他地方可能發生的任何此類變化、建立替代參考利率或對美元和其他主要貨幣的libor進行其他改革的影響。因此，我們的資本成本和淨投資收益的libor的逐步淘汰或替代還不能確定.如果libor不再存在，我們可能需要與我們的投資組合公司重新談判任何超過2021年的信貸或類似協議，這些公司利用libor作為一個因素來決定利率和我們現有的某些信貸設施，在每一種情況下，用 所確立的新標準取代libor。此外，libor的終止和向替代基準利率的過渡可能對浮動利率收益證券的運作、流動性、波動性和價值產生不利影響，並可能導致 顯著增加。

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短期和長期不確定性和市場不穩定。如果沒有及時完成向替代參考費率有序過渡所需的工作，這些風險就會加劇。這些事件還可能增加借款或再融資的難度，並可能削弱套期保值戰略的效力。從倫敦銀行同業拆借利率(Libor)向公司過渡，對我們投資的浮動利率收益證券和融資市場的確切影響通常仍不確定。此外，由於倫敦銀行同業拆借利率作為基準的效用可能在過渡期間惡化，這些影響可能發生在2021年年底 之前。

修改債務工具的條款或修改其他類型合同的條款，以新的參考利率取代銀行間同業拆借利率，可能會導致應納税的交換和實現美國聯邦所得税的收入和損益。美國國税局發佈了關於債務工具從銀行間同業拆借利率向新參考利率過渡的税收後果的擬議條例。非債務合同。根據擬議的條例，為了避免將債務 票據的條件改變或修改為應納税的交易所，經修改的票據或合同的公平市場價值在作出資格變更之前必須與其公平市場價值相當。國税局可全部或部分撤回、修正或最後確定這些擬議條例和(或)提供更多的指導，具有潛在的追溯效力。

此外， 由於一般利率水平的上升可能會導致適用於我們的債務投資的更高利率，利率的提高將使我們更容易達到或超過投資諮詢協議中的獎勵費障礙率，並可能導致支付給顧問的獎勵費用數額大幅增加。預激勵費淨投資收入。

我們的投資組合公司違反契約可能會損害我們的經營業績。

投資組合公司如果未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約，可能導致違約，並有可能終止其擔保資產的貸款和抵押品贖回權，這可能引發其他協議下的交叉違約，並危及投資組合公司履行我們所持有的債務或股票證券義務的能力。我們可能會招致必要的開支，以便在違約時尋求賠償，或與違約的投資組合公司談判新的條款，其中可能包括放棄某些金融契約。

我們的投資組合公司可能有很高的槓桿率。

我們的一些投資組合公司可能有很高的槓桿率，這可能會對這些公司和作為投資者的我們產生不利影響。這些公司可能受制於限制性的財務和 經營契約，這種槓桿可能會損害這些公司為其未來業務和資本需求提供資金的能力。因此，這些公司對不斷變化的商業和經濟狀況作出反應和利用商業機會的機會的靈活性可能受到限制。此外，槓桿公司的收入和淨資產將傾向於以比借來的錢更大的比率增加或減少。

我們可能無法從股權投資中獲得收益。

我們可能進行的某些投資可能包括與股票有關的證券，例如權利和認股權證，這些權利和認股權證可以轉換為普通股或轉換為普通股或普通股的現金價值。在 中，我們可以對投資組合公司進行直接股權投資。我們所得到的股權可能價值不高，實際上也可能貶值。因此，我們可能無法從我們的權益中獲得收益，而我們在處理任何權益時所實現的任何收益可能不足以抵消我們所遭受的任何其他損失。如果一家投資組合公司沒有流動性事件，例如業務的出售、資本重組或公開發行，我們也可能無法實現任何價值，這將使我們能夠出售潛在的股權。如果發行人處於財務困境，我們可能無法行使我們獲得的任何賣出權，這些權利賦予我們將我們的股票證券賣回給投資組合 公司的權利，以便在我們的投資文件中提供考慮。

主要以私營公司為重點的投資戰略提出了某些挑戰，包括缺乏關於這些公司的現有信息。

我們的投資主要是在私人公司。對私營公司的投資比對上市公司的投資風險大得多。第一，私營公司減少了進入資本市場的機會，導致資本資源減少和抵禦財務困難的能力下降。因此，這些公司可能比上市公司具有更大的信用風險，它們可能無法履行我們持有的債務證券下的 義務。其次，投資本身往往缺乏流動性。我們投資的大多數公司的證券不是在二級市場公開交易或積極交易，而是在私人談判的場外二級市場上為機構投資者交易。此外，此類證券在轉售方面可能受到法律和其他限制。因此，我們可能有

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很難在到期前或正常攤銷時間表之外，立即或以預期的價格退出投資。此外，在重組中，我們可能獲得與我們對投資組合公司的原始投資相當不同的證券，包括資本結構不同部分的證券。這些投資也可能難以估價，因為一般很少有關於 私營公司的公共信息，需要有一個有經驗的盡職調查小組來分析和評估潛在的投資組合公司。最後，這些公司通常沒有第三方債務評級或經過審計的財務報表。因此，我們必須依靠顧問的 能力，通過盡職調查獲得充分的信息，以評估投資於這些公司的信譽和潛在回報。這些公司及其財務信息一般不受“薩班斯-奧克斯利法案”和其他管理上市公司的規則和條例的約束。如果我們無法披露這些公司的所有重要信息，我們可能無法作出充分知情的投資決定，而且我們的投資可能會虧本。

我們某些投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們投資某些公司，這些公司的證券不是在二級市場上公開交易或積極交易，而是在私人談判的場外二級市場上為機構投資者交易，其證券在轉售方面受到法律和其他限制，或者其流動性低於公開交易證券。我們某些投資的流動性不足，可能使我們在需要時很難出售這些投資。此外，如果要求我們迅速清算全部或部分投資組合，我們可能會意識到遠低於我們以前記錄這些投資的價值。我們的投資流動資金減少，可能使我們很難以優惠的價格或根本不變現，因此，我們可能遭受損失。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行額外的投資。

我們可能沒有資金或能力對我們的投資組合公司進行額外的投資。在我們對投資組合公司進行初步投資後，我們可能會不時被要求向該公司提供額外資金，或有機會通過行使購買普通股的認股權證來增加我們的投資。我們沒有保證，也沒有足夠的資金，後續投資。任何不進行後續投資的決定或我們不能進行這種投資的任何決定都可能對需要這種投資的投資組合 公司產生負面影響，可能導致我們錯失機會，增加我們對成功運作的參與，或可能降低投資的預期回報。

我們的投資組合公司提前償還我們的債務投資可能會對我們的經營結果產生不利影響，並降低我們的股本回報率。

我們面臨的風險是，我們在投資組合公司所做的投資可能在到期日之前得到償還。當出現這種情況時，我們通常會將這些收益再投資於臨時投資，等待它們將來投資於新的投資組合公司。這些臨時投資的收益率通常會大大低於預先償還的債務，我們在再投資這些數額時可能會遇到嚴重的拖延。未來對一家新投資組合公司的投資也可能低於償還的債務。因此，如果我們的一個或多個投資組合公司選擇預付欠我們的款項，我們的經營結果可能會受到重大的不利影響。此外，扣除預付費用後，預付款項可能會對我們的股本回報率產生負面影響。

我們的投資可能包括原始發行折扣和PIK工具。

如果我們投資於原始發行貼現或pik工具，而原始發行貼現或pik利息收入的增加構成我們收入的一部分，我們將面臨與包括這些風險的要求相關的 風險。在收到現金之前，應納税和會計收入中的非現金收入，包括：

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PIK工具的較高利率反映了與這些工具有關的延遲付款和增加的信貸風險，而PIK 工具的信用風險一般比息票貸款高得多；

•

原始發行的貼現和PIK工具的估值可能不可靠，因為權責發生制要求對遞延 付款的可收性和任何相關抵押品的價值作出判斷；

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選擇推遲支付PIK利息，將其添加到此類工具的本金中，這增加了我們未來的投資收入，增加了我們的總資產，並因此增加了顧問公司今後的基本管理費，從而以複合費率增加顧問今後的收入獎勵費；

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•

PIK工具和其他零息票工具的市場價格在很大程度上受到利率變化的影響，並且可能比定期以現金支付利息的工具波動更大。PIK工具的波動性通常小於零息票債務工具，而PIK工具的波動性一般比現金支付證券大；

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推遲對工具的PIK利息增加 貸款對價值比率，它是衡量貸款風險程度的指標，與這類工具有關；

•

即使符合公認會計原則規定的應計收入條件，借款人仍可在這種 貸款到期後實際付款時違約；

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為會計目的，向代表原始發行貼現收入的投資者分配的現金並非來自已繳足的資本，儘管他們可以從發行所得中得到支付.因此，雖然原始發行貼現收入的分配可能來自投資者投資的現金，但1940年法令沒有要求將這一事實通知投資者；

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最近的税務立法規定，收入不得遲於確認為財務報告目的的納税目的；

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美國聯邦所得税對PIK利息的確認可能會對流動性產生負面影響，因為它代表了投資公司應課税收入的非現金部分，這些收入可能需要現金分配給股東，以維持我們作為一種徵税對象的能力；以及

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原始發行貼現可能會造成以下風險：根據可能永遠無法實現的非現金應計項目向顧問支付不可退還的現金。

我們可能不時地進入總回報互換、信用違約互換或其他衍生交易，這些交易使我們面臨某些風險，包括信貸風險、市場風險、流動性風險和與使用槓桿有關的其他風險。

我們可能不時進入總回報掉期、信用違約掉期或其他衍生交易，以修改或 取代某一特定參考證券或其他資產的投資業績。這些交易通常是單獨談判的，雙方關於交換 付款的非標準化協議，付款一般按名義金額或數量計算。互換合約和類似的衍生合約不是在交易所交易；相反，銀行和交易商是這些市場的主體。這些投資 可能帶來的風險超過所引用的證券或其他資產造成的風險。由於這些交易不是對所提及的證券或其他資產本身的購置，投資者無權直接強制遵守所提及的證券或其他資產的條款，也無權對所提及的證券或其他資產擁有表決權或其他協商一致的所有權。在對手方破產的情況下，我們將被視為交易對手的一般債權人，對所提及的擔保或其他資產沒有所有權要求。

總額 回報互換是一種合同，其中一方同意定期支付給另一方，其依據是在指定時期內參考的證券或其他資產的市場價值的變化，作為回報， 根據固定利率或可變利率定期支付。

總回報互換受市場風險、流動性 風險和總回報互換價值與總回報互換所依據的債務債務之間不完全相關的風險影響。此外，我們可能會招致與總回報交換有關的某些費用，這些交換可能在總計 中是很重要的。

信用違約互換(CDS)是一種合同，其中一方買賣針對發行人的信用事件的保護，如發行人在指定時期內未能及時償付債務、破產或重組債務、破產或重組的利息或本金。一般來説，如果我們使用信用違約 交換來出售信用保護，我們將從掉期交易對手方獲得固定的付款，如果對適用的發行人發生信用事件，我們將為發行人的違約債務證券支付掉期對手方面值，而掉期對手方將 將違約債務證券交付給我們。一般來説，如果我們使用信用違約掉期來購買信用保護，我們將向交易對手支付固定的款項，如果對適用的發行人發生信用事件，我們將將 發行人的違約證券交付給掉期交易對手方，交易方將向我們支付違約證券的票面。另一種辦法是，信用違約互換可以現金結算，保護的買方將從保護賣方那裏得到債券發行者的面值和市場價值之間的 差額。

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信用違約互換(CDS)受制於相關發行人的信用風險。如果我們出售信貸保護，就有一種風險，即我們將無法正確評估潛在發行者的風險，將發生信貸事件，我們將不得不支付對手方。如果我們購買信用保護，就有這樣的風險：我們將不正確地評估潛在發行者的風險，不會發生信用事件，我們也不會因支付的溢價而受益。

衍生交易還面臨着這樣的風險，即交易對手會違約履行其付款義務，或者我們無法履行對交易對手的義務。在某些 的情況下，我們可能會提供抵押品以確保我們對對手方的義務，而且我們可能被要求在某些事件發生時追加擔保品，例如參考證券或其他資產的價值下降。在某些情況下，交易對手不得擔保其對我們的任何義務。

衍生投資有效地增加了投資組合的槓桿作用，它提供證券或市場的投資敞口，而不擁有或接受這種證券的實物託管，或直接投資於這種證券市場。除了上述風險外，這種安排還面臨與使用槓桿有關的風險 。

我們可以通過合資企業、合夥企業或其他特殊目的的車輛進行投資，而通過這些工具進行的投資可能會帶來更大的風險，而我們所擁有的投資可能會帶來更大的風險。非控制利益可能涉及那些 投資的第三方管理所特有的風險。

我們可以通過合夥、合資或其他實體，如SCJV，與第三方共同投資，從而獲得某些投資中的共同控制或非控制權益，並由一個或多個第三方參與這種投資。我們可能有與第三方合作伙伴或合作者的利益或目標不一致的利益或目標。雖然我們可能無法完全控制這些投資，因此，保護其在投資中的地位的能力可能有限，但我們期望我們將談判適當的權利，以保護我們的利益。然而，這種投資可能涉及不涉及第三方的投資中不存在的風險，包括第三方合夥人或聯營者可能有財務困難的可能性，從而對這種投資造成負面影響，可能具有經濟或商業利益或目標，而 與我們的不一致，或可能採取(或阻止)違反我們的投資目標的行動，或由於由於 持續或普遍的經濟衰退，第三方的流動性或無力償債能力減少或破產的可能性增加。第三方合夥人或合資公司可能選擇清算一項投資，而在此期間，這種清算對我們來説並不是最理想的。此外，在某些情況下，我們可能要對其第三方合夥人或合作者的行為負責。在該等第三者涉及管理團體的情況下，該等第三者可獲得與該等投資有關的補償 安排，包括獎勵補償安排。

與債務融資有關的風險

我們目前負債進行投資，這擴大了投資於我們普通股的收益或虧損的可能性，並可能增加投資於我們普通股的風險。

使用借款和其他類型的融資，也稱為 槓桿，擴大了投資數額的盈虧潛力，因此增加了投資於我們普通股的風險。當我們利用槓桿為我們的投資提供部分資金時，通過向銀行和 其他貸款人借款或發行債務證券，我們--因此我們的股東--將面臨投資於我們普通股的更大風險。任何貸款人和債務持有人都會對我們的資產持有高於我們股東的債權的固定美元債權。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致我們普通股的淨資產價值比我們沒有使用槓桿的情況下更快地增長。相反，如果我們的 資產的價值下降，槓桿將導致淨資產價值的下降要比如果我們不使用槓桿的話更大。同樣，我們的收入超過應付利息的任何增加都會使我們的淨投資收入比沒有槓桿作用的情況下增加得更多，而我們的收入的任何減少將使我們的淨投資收入比我們不使用槓桿情況下的下降幅度更大。這種下降可能對我們向股東分發股票的能力產生負面影響。槓桿通常被認為是一種投機投資技術。

此外，利用槓桿的決定將增加我們的資產，從而增加支付給顧問的基本管理費數額。見與顧問及其附屬公司有關的風險顧問及其附屬公司，包括我們的高級人員和我們的一些董事，由於我們與顧問之間的賠償安排，可能會導致不符合我們股東最大利益的行動。

插圖。下表説明瞭槓桿對投資於 我們普通股的股票的收益的影響，假定各種年度回報(扣除費用後的回報)。下表中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下文所列數字。計算假定(1)總資產為86億美元，(2)a加權

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資金平均成本為4.49%，(3)48億美元未償債務，(4)39億美元股東權益。為了計算給股東的相應收益 ，我們的投資組合的假定收益(扣除費用)乘以假定的總資產，以獲得我們的假定回報。從這個數額中，利息費用的計算方法是將假定的 加權平均資金成本乘以假定的未償債務，並從假定的回報中減去該產品，以確定股東可獲得的回報。可供股東使用的回報再除以我們的股東權益，以確定股東相應的相應回報。實際利息支付可能是不同的。

我們投資組合的假定回報(扣除費用)		(10)%				(5)%				—%				5%				10%
給予股東的相應回報			(27.58	)%			(16.55	)%			(5.53	)%			5.50	%			16.53	%

同樣地，假設(I)86億元總資產、(Ii)加權平均資金成本(Br}為4.49%及(Iii)48億元未償還債務，我們的資產須每年產生約2.51%的回報率(扣除開支)，以支付未償還債務的年息。

關於我們債務融資安排的協定和關於未來債務融資安排的協定可能包含各種盟約，如果不遵守這些盟約，就會對我們履行投資義務和向我們的股東分配款項的能力產生重大的不利影響。

關於我們某些債務融資安排的協定和關於未來債務融資安排的協定可能包含某些財政和業務盟約。這些契約要求我們和我們的子公司，除其他外，保持某些財務比率，包括資產保險和最低股東權益。遵守 這些公約取決於許多因素，其中一些因素超出了我們和它們的控制範圍。在此期間之後，如果資本市場和定價水平惡化，我們和我們的子公司 投資組合的未實現折舊淨額可能會在未來增加，並可能導致不遵守某些公約，或我們所採取的行動可能擾亂我們的業務，影響我們實現投資目標的能力。

我們不能保證我們和我們的附屬公司將繼續在我們的融資安排下遵守這些公約。不遵守這些契約可能導致違約，如果我們和我們的附屬公司無法獲得債務持有人的放棄、同意或修改，就可以加快根據我們和它們的任何或所有債務工具償還債務，從而迫使我們在不利的時間和(或)以可能造成損失的價格清算投資，或允許我們的放款人出售根據我們的融資安排作為抵押品質押的資產，以償還根據這些債務而到期的債務。這些事件可能對我們的流動性、財務狀況、業務結果和支付分配能力產生重大不利影響。有關我們債務融資條款的更詳細討論，見第7項.管理層對財務狀況的討論和分析，以及操作財務狀況、流動性和資本資源的結果.關於我們的債務融資條件的更詳細的討論。

與我們普通股投資有關的風險

投資者在 我們的普通股可能得不到分配的風險。

我們不能向股東保證，我們將實現投資結果 ，這將使我們能夠作出特定水平的現金分配。所有分配將由我們的董事會斟酌決定，並將取決於我們的收入，我們的淨投資收入，我們的財務狀況，我們的 的地位的維持，遵守適用的BDC條例和其他因素，我們的董事會可能認為不時相關。此外，我們還可以發行高級證券，包括多個類別的債務和一種高級股票，包括我們的普通股。如果有任何此類高級證券未發行，我們將被禁止支付分配給我們的普通股股東，除非我們在 分配時達到適用的資產覆蓋比率。因此，我們的分發能力可能受到限制。

我們的分配收益可能會超過我們的收益。 因此，我們所作的分配的一部分可能代表對股東的資本回報，這將降低他們在普通股中的税基。

由於我們的投資的性質，我們的分配的税務處理和特性有時會有很大的變化。 在一個課税年度內對我們的分配所作的最終税務特性可能在該課税年度結束後才能最終確定。我們可以在納税年度分配超過我們的投資公司的應税收入和該納税年度的資本收益淨額。在這種情況下，我們的分配總額超過投資公司應納税收入和資本淨收益的數額一般將被視為資本的返還，但以股份中的股份持有人的税基為限，超過該税基的任何數額都被視為出售或交換這類股份的收益。資本的回報通常是股東投資的回報，而不是從我們的投資活動中獲得的收益或收益的回報。此外，我們可以從出售我們股份所得的收益中支付全部或大部分的分紅。

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普通股或因預期未來現金流動而借入的股票，這可能構成股東補充資本的回報，並將降低這些股東在我們股份中的税基，這可能會增加股東在出售這些股票時應負的税務責任。

我們的普通股可能以資產淨值的 折價交易，這種折扣可能很大。

股份包括bdc在內的封閉式投資公司的市價可能低於可歸因於這些股票的淨資產價值。封閉式投資公司的這一特點是獨立的，有別於我們的每股淨資產價值可能下降的風險。我們的普通股是以資產淨值以下的價格交易，還是低於淨資產價值，這是不可能的。如果我們的普通股以低於其每股淨資產價值的價格進行交易，我們一般無法按其市價發行更多的普通股，除非我們的股東和獨立董事首先批准發行這種股票。在過去的幾年裏，我們獲得了股東的批准，可以在自批准之日開始的十二個月內，以低於當時普通股資產淨值的價格發行普通股，但須符合某些 條件。目前的授權將於2020年7月16日到期。我們可以再次尋求股東的批准，在股東批准後的12個月內，以低於 當時每股淨資產淨值的價格發行我們的普通股。但是，在2020年7月16日後，我們可能無法獲得必要的批准，以出售低於資產淨值的普通股。

我們可以通過提供收益、借款或出售資產來支付分配款，只要我們從業務中獲得的現金流量、淨投資收入或收益不足以為申報的分配提供資金。

我們可以從證券發行和借款的未投資的 收益中為分配資金提供資金，而且我們也沒有對從這些收益或借款中使用的資金數額作出任何這樣的分配。我們已經並可能繼續從出售資產 中支付分配款，只要分配額超過我們的營業收入或現金流量。通過提供收益或借款的分配可以減少我們最終投資於我們的投資組合公司的資本數額。

如果我們發行更多的股票，股東對我們的權益將被稀釋，這可能會降低對我們的投資的整體價值。

我們的投資者對我們未來發行的任何股票沒有先發制人的權利。我們的章程授權我們發行750，000，000股普通股。根據我們的章程，我們全體董事會的過半數成員可以修改我們的章程，以增加未經股東批准的授權股票的數量。在投資者購買股票後，我們的董事會可以選擇在未來出售更多的股份，在私人發行中發行股權，或向我們的獨立董事或顧問的僱員發行股票獎勵。在投資者購買我們的股票後，如果我們發行額外的股本(br}權益，投資者對我們的百分比所有權權益將被稀釋。此外，根據任何額外發行的條款和價格以及我們的投資價值，投資者還可能經歷其股票的賬面價值和公允價值的稀釋。

如果股東不參與我們的再投資計劃，他們的所有權可能會被稀釋。

不參與分配再投資計劃的股東，如果我們的股票比淨資產價值溢價交易，則其股票的資產淨值可能會增加，如果我們的股票交易的價格低於淨資產價值，則會出現稀釋效應。 增值或貼現的水平將取決於各種因素，包括我們參與計劃的股東比例、我們股票交易的溢價或折扣水平以及向 股東支付的分配額。

我們章程和細則的某些規定以及“馬裏蘭州總公司法”的規定可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價值產生不利影響。

“馬裏蘭州總公司法”、“總行法”或“總經理條例”以及我們的章程和細則載有某些條款，可能會阻礙、拖延或難以改變對我們公司的控制權，或使我們的現任董事被免職。根據MgCl的“商業合併法”，我們與利益相關的股東之間的某些商業組合(一般定義為包括任何有權受益地擁有我們流通股10%或10%以上投票權的人)或其附屬公司被禁止五年，此後須受特殊股東投票要求的約束，條件是這種法規不被1940年法案的適用要求所取代。然而，我們的董事會通過了一項決議 ，將我們與任何人之間的任何商業合併豁免於“商業合併法”，但這種合併必須事先得到我們董事會的批准，包括我們的多數董事。

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不屬於1940年法令所定義的、具有重大利害關係的人。根據MgCl的“控制股份收購法”，在控制股份 收購中獲得的控制股份無表決權，但經表決批准的範圍除外。有權就該事項投票的三分之二，但不包括收購人、高級人員或公司僱員的董事 所擁有的股份。我們的章程載有一項規定，規定任何人任何和所有收購我們普通股的股份均不受“控制股份收購法”的約束，但這種規定可在任何時候(在取得控制權股份之前或之後)廢除。不過，我們會修訂我們的附例，廢除這些條文(以便受“管制股份取得法”規管)，但只有當我們的董事局決定符合我們的最佳利益，而證券交易委員會的 職員亦不反對我們決定我們受“管制股份取得法”的規限與1940年的法令並無牴觸時，我們才會予以廢除。“商業合併法”(如果我們的董事會應廢除該決議)和“控制股份收購法”(如果我們修改我們的章程以遵守該法案)可能會阻止其他人試圖獲得我們的控制權，並增加完成任何要約的難度。

我們還採取了可能使第三方難以控制我們的措施，包括我們章程中的規定： (A)將我們的董事會劃分為三個級別，任期三年，(B)規定董事只能因原因而被免職，而且只能由至少經投票決定。(C)授權我們的董事會：(1)將我們的股票分類或重新分類為一個或多個類別或系列；(Ii)導致發行我們的股票的更多股份； (Iii)在未經股東批准的情況下不時修改我們的章程，以增加或減少我們有權發行的任何類別或系列的股票總數或股票數目。這些規定，以及我們章程和細則中的其他規定，可能會阻止、拖延、推遲、使交易更加困難或阻止交易或控制權的改變，否則這些交易或變更可能會對我們的股東最有利。

我們普通股的淨資產價值可能會大幅波動。

我們的普通股市場的淨資產價值和流動資金可能受到許多因素的重大影響，其中一些因素超出我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：(1)管制政策或税務準則的變化，特別是對RICS或BDC的管制政策或税務準則的改變；(2)RIC或BDC地位的喪失；(3)收益或經營業績的變化；(4)投資組合價值的變化；(5)指導我們投資估值的會計準則的改變；(6)收入或淨收入的任何短缺或投資者預期水平的任何增加；(7)我們的投資顧問或其某些關鍵人員的離職；(8)總的經濟趨勢和其他外部因素；以及(9)主要資金來源的損失。

我們普通股的市場價格可能會大幅波動。

我們的普通股的市場價格和流動資金可能受到許多因素的重大影響，其中一些因素超出我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

•

公開交易的RICS、BDC或本行業其他公司的市場價格和證券交易量大幅波動，這些波動不一定與這些公司的經營業績有關；

•

股票市場整體價格和成交量的波動時有發生；

•

法律、監管政策或税收指南的變化，或對其的解釋，特別是對RICS或BDC的解釋；

•

失去我們的BDC或RIC狀態；

•

收益的變化或經營結果的變化；

•

投資組合價值的變化；

•

任何收入或淨收入的短缺，或投資者或證券分析師預期的虧損增加；

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顧問的主要人員離開；

•

公司經營業績可與我們媲美；

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對我們普通股或BDC股票的賣空壓力；

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今後出售可轉換為普通股、可兑換或可行使的證券，或轉換此類證券；

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•

經濟實力的不確定性；

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一般經濟趨勢及其他外部因素；及

•

失去一個主要的資金來源。

在過去，隨着公司證券市場價格波動的一段時間，證券集體訴訟經常會被提起訴訟。如果我國普通股的市場價格大幅波動，我們可能成為未來證券訴訟的目標。證券訴訟會導致大量的成本，轉移管理層對我們業務的注意力和資源。參見與我們的業務和結構相關的風險 我們和我們的顧問可能是訴訟的目標。

如果我們發行優先股、債務證券或可轉換債券，我們的普通股的淨資產價值和市場價值可能會變得更加不穩定。

我們也不能向你保證，發行優先股、債務證券或可轉換債券會給我們的普通股持有人帶來更高的收益或回報。發行優先股、債務證券或可轉換債務證券可能會使我們普通股的淨資產價值和市場價值變得更加不穩定。如果優先股的股息率或債務 證券的利率接近我們投資組合的淨回報率，那麼槓桿對我們普通股持有人的好處就會降低。如果優先股的股息率，或債務證券的利率， 超過我們投資組合的淨回報率，槓桿的使用將導致普通股持有人的回報率低於未發行優先股或債務證券。我們投資的資產淨值的任何下降都將完全由我們的普通股持有者承擔。因此，如果我們的投資組合的市場價值下降，槓桿將導致我們普通股持有者的淨資產價值比 我們沒有通過發行優先股得到的槓桿作用更大。這種資產淨值的下降也會導致我們普通股的市場價格進一步下跌。

還有一種風險是，如果我們的淨資產價值急劇下降，我們將有可能無法維持優先股、債務證券、可轉換債務或單位所要求的 規定的資產覆蓋率，或降低優先股、債務證券、可轉換債務或單位的評級或我們目前的投資收入可能不足以滿足優先股的股息要求或債務證券的利息支付。為了抵消這種情況，我們可能需要清算投資，以便為贖回某些 或所有優先股、債務證券或可轉換債務提供資金。此外，我們將支付(我們的普通股持有人將承擔)發行和持續維持優先股、債務 證券、可轉換債務或這些證券的任何組合的所有費用和費用。優先股、債務證券或可轉換債券的持有者可能與普通股持有人有不同的利益，有時可能對我們的業務產生不成比例的影響。

持有我們可能發行的任何優先股的人將有權選舉董事會成員，並在某些事項上擁有類 表決權。

“1940年法”規定，優先股股東必須有權在任何時候作為 類選出兩名董事，如果這種優先股的股利拖欠兩年或更長時間，則有權選舉過半數董事，直至消除這種欠債。此外，1940年法案規定的某些事項要求任何已發行和未發行優先股的持有者分別投票，包括基本投資限制的改變和轉換為開放的地位，因此，優先的 股東可以否決任何這樣的改變.1940年法案和評級機構規定的對向我們普通股和優先股持有者申報和支付股息或其他分配的限制，可能會損害我們維持作為美國聯邦所得税用途的資格的能力。

我們可以再次獲得股東的批准，以低於當時普通股每股資產淨值的價格發行我們的普通股股份，任何此類發行都會大大稀釋我們的股東對我們普通股的興趣，並減少我們的每股淨資產價值。

在過去的幾年裏，我們獲得了股東的批准，可以在自批准之日起的十二個月內，以低於當時普通股當前淨資產價值的價格發行我們的普通股，但須符合某些條件。目前的授權將於2020年7月16日到期。 我們可能再次尋求股東的批准，以低於當時普通股每股淨資產淨值的價格發行普通股股票，在股東批准後的12個月內進行一次或多次發行。 如果獲得批准，它可能允許我們以一種我們通常無法做到的方式進入資本市場，因為在沒有股東批准的情況下，這些限制將根據1940年法案適用於BDC。

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任何以低於每股淨資產 價值的價格出售或以其他方式發行我們的普通股，都會立即稀釋我們的普通股，降低我們的每股淨資產價值。這種稀釋是由於股東對我們的收益(br})和資產的利益以及對我們的投票權益按比例減少的結果，而不是由於這種發行而增加的資產。由於目前尚不清楚可能發行的低於每股淨資產價值的普通股的數量和這種發行的價格和時間，我們無法預測任何這類發行的實際稀釋效應，也無法預測由此造成的每股淨資產價值的減少，然而，這種影響可能是重大的。我們承諾在與任何此類發行有關的招股説明書中描述我們今後以低於當時淨資產價值的價格進行的任何發行的材料 風險和稀釋效應。

與美國聯邦所得税有關的風險

如果我們不能符合“守則”M分節規定的RIC資格，或無法滿足RIC年度分配要求，我們將被徵收公司級的 所得税。

除了根據1940年法案將我們的選舉作為BDC對待外，為了使我們符合守則M分節所規定的RIC，我們必須滿足下列年度分配、收入 來源和資產多樣化的要求。見第1項.商業税收

•

如果我們每年至少向股東分配超過長期資本淨虧損的普通淨收入 和短期淨資本收益的90%，則年度分配要求將得到滿足。如果有的話。我們將被處以4%的非抵扣的美國聯邦消費税，但是，如果我們不滿足某些額外的最低分配要求在一個日曆年的基礎上。由於我們使用債務融資，我們必須遵守1940年法案規定的某些資產覆蓋比率要求，目前和將來也可能受到某些貸款和信貸協議的制約，在某些情況下，這些協議可能限制我們作出必要的分配，以滿足年度分配要求。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受税收待遇 ，從而成為公司級的美國聯邦所得税。

•

如果我們在每個納税年度從股息、利息、出售 證券或類似來源中獲得至少90%的總收入，則90%的收入測試將得到滿足。

•

如果我們在税收年度的每個季度末滿足某些資產多樣化的要求，多樣化測試將得到滿足。為了滿足這些要求，我們資產價值的至少50%必須包括現金、現金等價物、美國政府證券、其他RICS證券和其他證券，如果任何一家發行人的這種證券不代表我們資產價值的5%或該發行人未發行的投票權證券的10%以上；我們的資產價值不得超過25%投資於美國政府證券或其他RICS的證券、一個發行人的證券、兩個或兩個以上的發行人的證券，這些證券由我們根據適用的守則規則控制，從事相同或類似的或相關的交易或業務，或從事某些合格的公開交易夥伴關係。不符合這些要求可能導致我們必須迅速處置某些投資，以防止喪失資產地位。由於我們的大部分投資將投資於私營公司，因此是相對缺乏流動性的，因此，任何這類處置都可能以不利的價格進行，並可能造成重大損失。

我們必須不斷地滿足這些測試，以便維持税收待遇，並可能需要在將現金 投資於我們現有或其他投資中更有利的時候，或當我們沒有隨時可供分配的資金時，向股東分發。遵守RIC税收要求可能會妨礙我們僅以利潤最大化和股東投資價值最大化為基礎來運作的能力。此外，適用於我們作為RIC的資格的規則是複雜的，有許多方面的不確定性。如果我們因任何原因不能享受或維持三種税收待遇，並須繳納公司所得税，則由此產生的公司税可大幅度減少我們的淨資產、可供分配的收入數額和我們分配的數額。這種失敗可能對我們和對我們的任何投資產生重大的不利影響。“守則”提供了某些形式的救濟，以避免因90%的收入測試或任何多樣化測試失敗而取消資格，儘管在這種情況下可能要繳納額外的税款。我們不能保證，如果我們不通過90%的收入測試或任何多樣化測試，我們將有資格獲得任何這種 救濟。

我們的一些投資可能要繳納公司所得税.

我們可以通過應納税的子公司對某些債務和股權投資，而這些應納税子公司的應納税所得將受到聯邦和州企業所得税的管制。我們可以投資於某些可能要繳納外國税的外債和股票投資(例如所得税、預扣税和增值税)。

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如果我們在收到代表這種收入的現金之前或沒有確認收入，我們可能很難支付所需的分配款。

為了美國聯邦所得税的目的，在我們沒有收到相應的現金付款的情況下，我們可能需要確認應納税的 收入。例如，我們的投資可能包括根據適用的税收規則被視為具有原始發行折扣的債務工具(例如帶有PIK利息的債務工具 ，或在某些情況下，增加利率或發行有認股權證的債務工具)。在原始發行貼現或PIK利息構成我們收入的一部分的情況下，我們必須在應納税收入中包括在票據有效期內所產生的原始發行貼現或PIK利息的一部分，而不論我們是否在同一納税年度收到代表這些收入的現金。我們可能還必須在收入中包括我們尚未收到現金的其他 金額，例如在貸款發還後支付的延期貸款費用或已用現金支付的貸款。非現金補償，如認股權證或股票。我們預計，我們收入的一部分可能構成原始發行折扣或其他收入，在收到現金之前必須包括在應税收入中。此外，我們可以選擇攤銷市場折扣，並在本納税年度的應税收入 中列入這些數額，而不是在處置時，因為不進行選舉將限制我們為税務目的扣除利息費用的能力。

由於任何原始發行折扣或其他應計金額都將包括在我們投資公司應納税年度的應納税收入中，因此，我們可能需要向我們的 股東分配，以滿足年度分配要求，即使我們不會收到任何相應的現金金額。因此，我們可能難以滿足必要的年度分配要求，以符合和 保持根據守則第M分節的税收待遇。我們可能不得不有時和(或)以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集更多的債務或股本，或為此目的放棄新的投資機會。如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能不符合資格或保持三種税收待遇，從而成為公司級所得税。

此外，我們還可以投資於非美國公司(或為美國聯邦所得税目的被歸類為公司的其他非美國實體)，可根據“守則”和“美國財政部條例”將其視為被動的外國投資公司和(或)受控制的外國公司。與對這類非美國實體的投資有關的規則旨在確保美國納税人目前實際被徵税(或按公司一級事件加速徵税)，或在分配或處置時按增加税率徵税。在某些情況下，這些規則還可能要求我們在沒有收到相應的現金付款的情況下確認應納税的收入或收益，而且，根據最近提出的美國聯邦所得税條例，在90%的收入測試中，此類應納税收入和收益的全部或部分不得視為符合條件的收入。

我們的有價證券投資可能會帶來特殊的税收問題。

投資於投資級以下的債務工具和某些股權證券可能會給我們帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則並不完全清楚諸如 我們何時可以停止累積利息、原始發行折扣或市場折扣、什麼時候和在多大程度上可以對壞賬或股票證券中的無價值債務進行扣減、如何在本金和利息收入之間分配拖欠債務所收到的付款，以及破產或解決情況下債務工具的交換是否應納税等問題。這種情況可能導致我們為了美國聯邦所得税的目的而確認應納税的收入，即使在沒有現金或經濟利益的情況下，並要求我們向我們的股東分配應納税的款項，以維持我們的地位，或避免徵收美國聯邦公司收入或消費税。此外，由於這種應税收入 可能無法與我們收到的相應現金相匹配，我們可能需要借錢或處置其他投資，以便能夠向我們的股東分配。這些和其他問題將由我們考慮，只要 確定的必要，以便我們儘量減少任何美國聯邦收入或消費税水平，否則我們將招致。見第1項.商業税收

如果我們不符合“守則”所定義的公開提供監管的投資公司的資格，你將被徵税，就好像你收到了我們一些費用的分配一樣。

公開發行的監管投資公司是指該公司的股票(1)根據公開發行(2)定期在已建立的證券市場上交易，或(3)在該課税年度內任何時候均由至少500人持有的股份。如果我們不符合任何税收年度公開提供的受管制投資 公司的資格，非法人股東可分配的部分我們受影響的費用，包括我們的管理費，將被視為對股東的額外分配，並且該股東只能在以下所述限制允許的範圍內被 扣減。對於非法人股東，包括個人、信託和遺產，重大限制通常適用於扣除非公開提供監管的投資公司，包括管理費。特別是，這些

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費用，即雜項分項扣減，只可扣除個人在2025年後應納税 年的應納税 年調整後總收入的2%以上，在2026年以前完全不能從總收入中扣減，也不得為其他最低税種目的而扣減，並須受“守則”規定的逐項扣減的總體限制。雖然我們相信 我們目前被視為守則所界定的一家受公共管理的投資公司，但我們不能保證將來我們將被視為一家公開提出的受管制的投資公司。

立法或監管税的變化可能對投資者產生不利影響。

任何時候，適用於國家所得税的聯邦所得税法或對這些法律、法規的行政解釋都可以修改。這些新的法律、法規或解釋中的任何一項都可以追溯生效，並可能對我們或我們的股東的税收產生不利影響。因此，税法、條例或行政解釋的改變或任何修改 可能會降低我們股票投資的價值或我們投資的價值或轉售潛力。特別是2017年12月22日，減税和就業法案被簽署成為法律。這項税收立法將一般公司所得税税率從35%降至21%，對淨經營損失的使用作了修改，廢除了公司可供選擇的最低税率，並對“美國國際税 規則”作了重大修改。此外，立法一般要求為美國税收目的採用權責發生制會計方法的持有者在收入中不遲於某些財務報表反映這些數額時， ，因此，如果適用的話，這將要求我們比以前的法律更早地累積收入，儘管這一規則的確切適用是現在不安全。該立法還限制了借款人的利息扣除額或 值，這樣可能會影響貸款市場以及我們和我們的投資組合公司對槓桿的使用。對於個別納税人，立法降低了個人所得税的最高税率，並取消了2018年至2025年應納税年度雜項分項扣減額的可扣減性。

項目1B。

未解決的工作人員意見。

沒有。

項目2.

財產。

我們沒有任何不動產或其他有形財產，對我們的業務非常重要。我們的總部位於賓夕法尼亞州費城勞斯大道201號，19112。我們相信，我們的辦公設施對我們目前的業務來説是合適和足夠的。

項目3.

法律訴訟。

我們目前沒有受到任何實質性法律程序的影響，據我們所知，也沒有任何實質性法律程序對我們構成威脅。有時，我們可能在正常業務過程中參與某些法律程序，包括與我們與證券公司簽訂的合同有關的權利執行程序。雖然不能肯定地預測任何法律程序的結果，但我們並不指望這些程序會對我們的財務狀況或業務結果產生重大的不利影響。

項目4.

礦山安全信息披露。

不適用。

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第二部分

第二部分所列的許多數額和百分比是為了便於列報而四捨五入的，除非 另有説明，所有美元數額(不包括份額和每股數額)均以百萬計。

項目5.	註冊人普通股市場、相關股東事務及權益證券發行者購買。

市場信息

我們的普通股自2014年4月16日起在紐約證券交易所上市。我們的普通股在FSIC代碼下交易，一直持續到2018年12月19日，自2018年12月20日起一直以FSK代碼交易。在2014年4月16日之前，我們的普通股沒有公開市場。我們的普通股歷來以高於或低於每股淨資產價值的價格交易。 不可能預測我們的普通股在未來是否將以我們的淨資產價值交易，高於或低於我們的淨資產價值。見與我們普通股投資相關的風險因素，我們的普通股可能以資產淨值的 折價交易。

截至2020年2月26日，我們的普通股有4240名記錄持有者，其中不包括經紀人和其他機構代表股東以街道名義持有的普通股的實益所有人。

分佈

在遵守適用的法律限制和我們董事會的唯一酌處權的情況下，我們打算每季度申報和支付定期現金分配。有時，我們也可以支付特殊的中期分配的形式，我們的普通股的現金或 份額，由我們的董事會酌處。任何未來分配給股東的時間和數額都受到適用的法律限制和我們董事會的唯一酌處權的限制。

下表反映了截至2019年12月31日、2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日終了年度我們在普通股上申報的每股現金分配情況：

		分佈
截至12月31日的一年，		每股				金額
2017		$	0.85825			$	211
2018(1)		$	0.85000			$	205
2019		$	0.76000			$	393

(1)	包括2018年12月3日支付的每股0.09美元的特殊現金分配。

見第7項.管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-基本狀態和 分配-以及本年度報表所載我們合併財務報表的注5有關我們的分發和再投資計劃的額外信息，請參閲10-K。

股票回購計劃

2018年2月股份回購計劃

2018年2月，我們的董事會批准了一項股票回購計劃。根據該計劃，我們被允許在公開市場上以低於當時每股淨資產價值的價格回購50美元的未發行普通股。在2018年12月31日終了的 年內，我們按照股票回購計劃回購了6，571，347股普通股，平均每股價格(包括支付的佣金)為7.61美元(總計50美元)。該計劃已經終止，因為我們的董事會批准的 總回購金額已經支出。

2018年12月股份回購計劃

2018年12月，我們的董事會批准了一項股票回購計劃。根據該計劃，我們被允許在公開市場上以低於當時每股淨資產價值的價格回購總計200美元的未發行普通股。任何股票回購的時間、方式、價格和金額將由我們根據經濟和市場狀況的評估、我們的股票價格、適用的法律和管理要求以及其他因素來確定。2019年11月19日，該計劃被延長至2020年12月19日，或直到董事會批准的總回購額支出為止。程序可以在任何時候暫停、擴展、修改或停止。

45

在截至2019年12月31日的年度內，公司根據股票回購計劃回購了25，151，675股普通股，平均每股價格(包括支付的佣金)為6.08美元(總計153美元)。在2020年1月1日至2020年2月26日期間，公司根據股票回購計劃回購了2，933，435股普通股，平均每股價格(包括支付的佣金)為6.25美元(總計18美元)。

股票績效圖

此績效圖不應視為為“交易法”第18節的目的而向證券交易委員會提交“交換法”第18條所規定的、或以其他方式承擔法律責任的 招標材料，也不應被視為以引用方式納入根據“證券法”提交的FS KKR資本公司的任何 文件中。

下圖顯示從2014年4月16日(我們的普通股在紐約證券交易所開始交易之日)到2019年12月31日我們的普通股累計總回報率、標準普爾500指數、羅素2000金融服務指數和富國銀行的比較。^®BDC指數圖中假設2014年4月16日收盤價100美元投資於我們的普通股標準普爾500指數、羅素2000金融服務指數和富國銀行。^® BDC指數，是基於歷史股票價格，並假設所有股息或分配是再投資在各自的股息或分配支付日期，沒有佣金。下圖所反映的股票價格表現並不一定代表未來的股價表現。

46

項目6.

選定的財務數據。

以下選定的2019、2018、2017、2016和2015年12月31日終了年度綜合財務數據來自我們的合併財務報表。我們2019年12月31日終了年度的合併財務報表由我們的獨立註冊公共會計師事務所Deloitte&Touche LLP審計，而我們截至2018年12月31日、2017年、2016年和2015年的合併財務報表則由前獨立註冊公共會計師事務所RSM US LLP審計。這些數據應與我們的合併財務報表及其相關附註和項目7一併閲讀。管理部門對財務狀況和業務結果的討論和分析載於本年度報告的其他部分。表格10-K.

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017				2016				2015
業務報表數據：
投資收入		$	779			$	394			$	419			$	423			$	475
營業費用
總開支和消費税			369				192				218				216				210
減：管理費豁免			—				(3	)			(3	)			—				—
支出和消費税淨額			369				189				215				216				210
投資收入淨額(損失)			410				205				204				207				265
已實現和未實現收益總額(損失)			(164	)			364				(22	)			87				(227	)
業務所致淨資產增加(減少)淨額		$	246			$	569			$	182			$	294			$	38
每股數據：
投資淨收益(損失)基本和稀釋(1)		$	0.79			$	0.82			$	0.83			$	0.85			$	1.10
因業務而產生的淨資產增加(減少)(1)		$	0.47			$	2.26			$	0.74			$	1.21			$	0.16
分發聲明(2)		$	0.76			$	0.85			$	0.86			$	0.89			$	0.89
資產負債表數據：
總資產		$	8,216			$	7,705			$	4,104			$	4,110			$	4,148
應付信貸設施、票據、有擔保借款和回購協議		$	4,173			$	3,391			$	1,712			$	1,694			$	1,823
淨資產總額		$	3,866			$	4,166			$	2,285			$	2,297			$	2,209
其他數據：
按資產淨值計算的總收益(3)			7.14	%			(6.56	)%			7.97	%			13.19	%			1.63	%
按市值計算的總回報(4)			33.80	%			(20.15	)%			(21.39	)%			25.91	%			(0.78	)%
期末有價證券公司投資數量			210				204				100				102				114
本期間有價證券投資總額(5)		$	2,907			$	5,189			$	1,284			$	1,158			$	1,648
銷售收益和投資預付款		$	2,854			$	1,187			$	1,135			$	1,588			$	1,626

(1)	每股數據是根據適用期間流通的加權平均股票得出的。

(2)	分配的每股數據反映了適用期內每股支付的分配的實際金額。

(3)

根據提出的每一年的淨資產價值計算的總收益是：計算適用年度結束時每股淨資產價值，加上在適用日曆年申報的每股現金分配情況，並將適用年度開始時每股淨資產值除以每股淨資產價值。根據資產淨值 計算的總收益不考慮與出售普通股有關的任何銷售佣金或費用的影響。根據表中資產淨值對總收益的歷史計算不應被認為是根據淨資產價值來表示我們未來的總收益，這可能大於或低於表中所示的回報，原因包括我們在符合我們的投資標準的公司進行投資的能力或能力、我們獲得的債務證券的應付利率、我們的開支水平、我們的支出水平、我們在確認已實現和未實現損益的時間、我們在我們的市場和一般經濟條件中遇到的競爭程度。由於這些因素，不應將以往任何時期的結果作為未來期間業績的指示。上面列出的總收益計算是指我們在適用期間的投資組合的總回報，並不代表給股東的實際回報。

47

(4)	根據市場價格在適用的 期內的變化計算的每一時期的總回報，包括根據公司分配再投資計劃再投資的分配的影響。根據市值計算的總回報不考慮與出售普通股有關的任何銷售佣金或費用的影響。根據表中的市場價值對總收益的歷史計算不應被視為基於市場價值的未來總收益的反映，而市值可能大於或低於表中所示的回報，原因包括我們是否有能力或無力對符合其投資標準的公司進行投資、我們獲得的債務證券的應付利率、我們的支出水平、已實現和未實現損益的確認、我們在市場中遇到競爭的程度、總的經濟狀況和每股市值的波動。作為這些因素的一個 結果，不應將任何前期的結果作為未來期間業績的指示。

(5)	2018年12月31日終了年度的證券投資總額包括按公允價值收購的與 合併有關的投資4168美元。

項目7.	管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析。

本節所載資料應與本年度報表其他部分所載的合併財務報表及其相關附註一併閲讀。10-K.

前瞻性語句

本年度報告中的一些陳述10-K構成前瞻性報表，因為它們與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。本年度報告中關於表格10-K的前瞻性聲明可包括下列方面的 聲明：

•

我們未來的經營業績；

•

我們的業務前景和我們可以投資的公司的前景；

•

我們期望進行的投資的影響；

•

我們的投資組合公司實現目標的能力；

•

我們目前和預期的融資和投資；

•

在一般利率環境下接受和維持公司信用評級和變化；

•

我們的現金資源、資金來源和週轉資金是否充足；

•

我們的投資組合公司的現金流量、分配和紅利(如果有的話)的時間和數量；

•

我們與第三方的合同安排和關係；

•

與養恤基金建築羣內其他基金、其各自目前或未來的投資顧問或其任何附屬公司的實際和潛在利益衝突；

•

我們未來的成功取決於一般經濟及其對我們可以投資的行業的影響；

•

我們利用財務槓桿；

•

顧問能夠為我們找到合適的投資，並監督和管理我們的投資；

•

顧問或其附屬機構吸引和留住高才專業人員的能力；

•

我們有能力保持我們作為RIC和BDC的資格；

•

“多德-弗蘭克法”及其頒佈的規章制度對我們業務的影響；

•

税務立法的改變對我們和我們可以投資的證券公司的影響，我們和他們的税收狀況；和

•

我們可以投資的企業的税收狀況。

48

此外，諸如“預期”、“完全相信”、“重新定義”、“預期”和“意願”等詞表示前瞻性語句，儘管並非所有前瞻性語句都包括這些單詞。本年度報告中關於表格 的前瞻性聲明。10-K涉及風險和不確定性。由於任何原因，我們的實際結果可能與前瞻性聲明中所暗示或表達的結果大相徑庭，包括 abr}項目1A中所列的那些因素。風險因素。可能導致實際結果大相徑庭的因素包括：

•

經濟變化；

•

與我們的業務或經濟可能因恐怖主義或自然災難而中斷有關的風險；

•

(A)我們的業務範圍內的法律、法規和條件今後的變化；以及

•

我們普通股在紐交所交易的價格。

我們已將本年報所載的前瞻性聲明以表格為基礎。在本年度報告的日期，我們可獲得表格10-K的資料。除了根據聯邦證券法的要求，我們沒有義務修改或更新任何前瞻性的報表， ，無論是由於新的信息，未來的事件或其他原因。我們建議股東查閲我們可能直接向股東披露的任何額外信息，或通過我們今後可能向證券交易委員會提交的報告，包括表格10-K的 年度報告、表格10-Q的季度報告和表格8-K的當前報告。本年度報告表10-K所載的前瞻性聲明和預測被排除在1933年“證券法”第27A節、“證券法”、“證券法”和“交易法”第21E節規定的安全港保護之外。

概述

我們於2007年12月21日根據馬裏蘭州的一般公司法註冊，並於2009年1月2日正式開始投資業務。我們是外部管理的 ，非多元化、封閉式管理投資公司，根據1940年法案選擇作為bdc進行監管，並選擇按美國聯邦所得税的目的處理，並打算每年符合該守則M分節規定的標準。

我們是外部 管理的顧問根據投資諮詢協議，並監督我們的董事會，其中大多數是獨立的。2018年4月9日，GSO/黑石債務基金管理有限責任公司(GDFM)辭去了我們的投資。自2018年4月9日起終止其投資次級顧問協議.關於GDFM於2018年4月9日辭去我們的投資副顧問一職，我們與顧問簽訂了一項投資諮詢協議，日期為2018年4月9日，或先前的投資顧問協議，該協議取代了與我們的前投資顧問FB Income Advisor LLC或FB Income Advisor的投資顧問協議。併購完成後，我們與顧問簽訂了投資諮詢協議，取代了以前的投資諮詢協議。

我們的投資目標是創造當前收入，並在較小程度上創造長期資本增值.我們力求通過以下方式實現我們的投資目標：

•

利用顧問管理團隊的經驗和專門知識；

•

採取防禦性投資方式，注重長期信用表現和主體保護；

•

主要集中在美國許多私人公司的債務投資，包括中間市場公司，我們把這些公司定義為在投資時年EBITDA為2500萬至1億美元的公司；

•

主要投資於既有的、穩定的、有正現金流的企業；以及

•

保持嚴格的投資組合監控，試圖預測和預先預防不良信貸事件 在我們的投資組合，如破產，清算，解散，重組或破產的投資組合公司。

我們追求我們的投資目標，主要投資於美國中間市場公司的債務，重點是通過顧問及其附屬公司的網絡來源的原始交易。 我們將直接來源定義為公司的投資顧問、副顧問或其附屬公司在價格之外談判交易條款的任何投資，例如，可能包括談判財務協議、到期日或利率條款。這些直接來源的交易包括參與其他可能涉及第三方的原始交易，或由一家銀行充當密切控股的俱樂部 或類似交易的中間人。這些直接來源包括FB收入顧問、GDFM或其附屬公司發起的投資。

49

我們的投資組合主要包括對高級擔保貸款的投資，以及美國私營中型市場公司的第二次擔保貸款，在較小程度上包括次級貸款和美國私人公司的某些基於資產的融資貸款。雖然我們不期望我們的投資組合中很大一部分是由次級貸款組成的 ，但我們可以投資的此類貸款的數額沒有限制。我們可以購買貸款利息或其他債務投資，包括高級擔保債券的投資，通過在場外市場的二級市場 交易，或直接從我們的目標公司作為一級市場或直接來源的投資。關於我們的債務投資，我們有時可能會得到權益，例如認股權證或期權，作為額外的 考慮。我們還可以購買或以其他形式購買普通股或優先股或與股權有關的證券，例如權利和認股權證，這些權利和認股權證可轉換為普通股或其他股本或普通股或其他權益的 現金價值，包括通過與金融保薦人共同投資或可能重組一項投資。此外，我們投資組合的一部分可能包括公司債券、結構性產品、其他債務證券和衍生工具，包括總回報掉期和信用違約互換(CDS)。隨着市場環境的變化，顧問將尋求調整我們的投資重點。根據市場條件， 我們可以增加或減少我們對投資組合公司資本結構中較低的部分的風險敞口，或以其他方式進行機會主義投資，例如，貸款、債券或其他證券的市場價格反映的 值低於顧問基本分析所認為的值。這種投資機會可能是由於市場上的普遍混亂、市場對某一公司或某一行業不受更廣泛的投資界的青睞而產生的誤解，並可能包括事件驅動的投資、錨定訂單和結構化產品。

我們投資的高級擔保貸款、第二留置權擔保貸款和高級擔保債券一般規定的期限為三至七年，次級債務投資一般規定的期限最長為十年，但這些證券的預期平均壽命一般為三至四年。然而，我們可以投資於任何期限或期限的貸款和證券。我們的債務投資可以由NRSRO評級，在這種情況下，評級一般會低於投資級別(評級低於Baa 3，被穆迪評級或低於標準普爾(S&P)我們可以無限制地投資於任何評級的債務或其他證券，以及未被NRSRO評級的債務或其他證券。

公司資本信託公司採辦

2018年12月19日，我們完成了合併。根據合併協議，CCT首先與合併Sub合併，然後併入合併Sub， CCT是尚存的公司，在這種合併之後，CCT立即與該公司合併並併入該公司，該公司是尚存的公司。根據合併協議的條款，在合併協議所設想的交易之時，每一股CCT普通股被轉換為獲得我們普通股2.3552股的權利。因此，我們向前CCT股東總共發行了大約292 324 670股我們的普通股 。隨着併購的完善，我們簽訂了投資諮詢協議，取代了以前的投資諮詢協議。

收入

我們財務業績的主要衡量標準是經營活動造成的淨資產淨增，包括投資淨收益、已實現投資淨損益、外幣已實現淨損益、投資未實現增值或折舊淨額以及未實現外匯淨損益。淨投資收入是指我們從利息、股息、費用和其他投資收入中獲得的收入與我們的經營費用和其他費用之間的差額。投資實現淨損益是指證券投資處置所得收益與其攤銷成本之間的 差，包括這些外國計價投資交易的外幣實際損益。已實現淨收益 或外幣虧損是指可歸因於外幣波動的已實現損益的部分。投資未實現增值或折舊淨額是指我們投資組合公允價值的淨變化，包括這些外國投資的外幣未實現損益。外幣未實現損益淨額是指受外幣 波動影響而產生的應收賬款或應計項目價值的淨變化。

我們主要以我們持有的債務投資的利息收入的形式產生收入。此外，我們以非經常性承諾、結清、啟動、結構或勤勉費、監控費、提供管理協助的費用、諮詢費、預付費用和基於業績的費用。我們還可以通過我們持有的股票或其他證券的股息和其他分配方式產生收入。

費用

我們的主要業務費用包括支付管理費用、獎勵費和投資諮詢協議和行政協議下的其他費用、融資安排的利息費用和其他費用。

50

負債，以及我們的業務所需的其他費用。管理和獎勵費用補償顧問在確定、評估、談判、執行、監測 和為我們的投資提供服務方面的工作。

顧問監督我們的 日復一日業務，包括提供總分類賬會計、基金會計、法律服務、投資者關係、某些政府和管理部門的事務活動以及其他行政服務。顧問還執行或監督我們的公司業務和所需的行政服務的執行情況，其中包括負責財務記錄，這些記錄要求我們維護和準備提交給我們的股東的報告和提交給證券交易委員會的報告。此外，顧問協助我們計算我們的淨資產價值，負責編制和提交報税表，以及印製和分發報告給我們的股東，以及一般監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。

根據管理協議，我們償還顧問為執行與我們的 管理和運作有關的服務所需的費用，包括顧問為我們提供行政服務的FS投資和KKR信用的某些人員的薪酬和相關費用的可分配部分。我們不少於每季度償還顧問在履行其義務和根據行政協議提供人員和設施方面所發生的一切費用和費用。顧問根據資產總額、收入、時間分配和/或其他合理的指標等因素將此類服務的成本 分配給我們。我們的董事會審查了用於確定費用如何分配給我們的方法，以及建議在我們和顧問的某些附屬公司之間分配 行政費用的建議。我們的董事局然後根據這些服務的廣度、深度和質量來評估這種償還費用是否合理，而與我們從已知的第三方服務提供商獲得類似服務的估計費用相比。此外，我們的董事會考慮是否有任何單一的第三方服務提供商能夠以同等的成本和質量提供所有這些 服務。最後，我們的董事會將支付給顧問的此類服務的總金額按淨資產的百分比與其他可比BDC報告的比率進行比較。

我們承擔業務和交易的所有其他費用，包括(但不限於)與下列有關的費用和費用：

•

與我們的證券發行有關的公司和組織費用，但須受投資諮詢協議所列的限制；

•

計算我們資產淨值的成本，包括任何第三方定價或估值服務的成本；

•

出售和回購我們的普通股和其他證券的費用；

•

投資諮詢費；

•

與進行投資和評估投資有關的或與之有關的第三方應繳的費用，包括與 對未來投資進行盡職審查有關的費用和費用；

•

我們的債務或相關債務的利息支付；

•

轉讓代理人和保管費；

•

研究和市場數據(包括新聞和報價設備和服務，以及任何計算機硬件和連接硬件(例如電話和光纖線路)，納入獲得這種研究和市場數據的費用)；

•

與營銷相關的費用和費用；

•

聯邦和州登記費；

•

聯邦、州和地方税收；

•

董事的費用和開支，但不同時擔任我們或顧問的執行幹事職務；

•

代理報表、股東報告、通知和其他文件的費用；

•

富達保證書、董事及高級人員/錯誤及遺漏責任保險及其他保險費；

•

直接費用，如印刷、郵寄、長途電話和工作人員；

51

•

與會計、公司治理、政府和管理事務活動、獨立審計和外部法律費用有關的費用和費用；

•

與我們根據1940年法案和適用的聯邦和州證券法所承擔的報告和遵守義務有關的費用，包括遵守薩班斯-奧克斯利法案的費用；

•

我們投資的經紀佣金；及

•

顧問或我們在管理業務方面發生的所有其他費用，包括顧問為我們提供行政服務的費用和顧問支付的行政人員的費用，但不得控制顧問或其任何附屬公司的人員，但須受投資諮詢協議和行政協定所列的限制。

此外，我們還與國家街道銀行和信託公司簽訂了合同，提供各種會計和行政服務，包括但不限於編寫供顧問審查的初步財務信息，編制和監測開支預算，保存會計和公司 賬簿和記錄，處理我們提供的貿易信息，並對RIC的遵守情況進行測試。

2019年12月31日和2018年12月31日終了年度證券投資活動

投資組合活動總額

下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度我們證券投資活動的某些選定信息：

		截止年度
淨投資活動		十二月三十一日， 2019				十二月三十一日， 2018
購貨(1)		$	2,907			$	5,189
銷售和償還款項			(2,854	)			(1,187	)
淨投資組合活動		$	53			$	4,002

		截止年度
		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
按資產類別分列的新投資活動(1)		購貨				百分比				購貨				百分比
高級抵押貸款第一留置權		$	1,872				64.4	%		$	2,328				44.9	%
高級抵押貸款第二留置權			326				11.2	%			1,108				21.4	%
其他高級擔保債務			33				1.1	%			240				4.6	%
次級債務			76				2.6	%			404				7.8	%
資產金融學			361				12.4	%			448				8.5	%
戰略信貸機會合作夥伴			197				6.8	%			294				5.7	%
權益/其他			42				1.5	%			367				7.1	%
共計		$	2,907				100.0	%		$	5,189				100.0	%

(1)	2018年12月31日終了年度的採購和新投資包括按公允價值收購的與 合併有關的投資4168美元。

52

下表彙總了截至2019年12月31日和2018年12月31日按成本和公允價值計算的投資組合組成：

		(一九二零九年十二月三十一日)												(2018年12月31日)
		攤銷 成本(1)				公平 價值				百分比 投資組合				攤銷 成本(1)				公平 價值				百分比 投資組合
高級抵押貸款第一留置權		$	3,868			$	3,724				50.6	%		$	4,105			$	4,001				54.2	%
高級抵押貸款第二留置權			1,273				1,196				16.3	%			1,171				1,118				15.1	%
其他高級擔保債務			298				238				3.2	%			380				330				4.5	%
次級債務			480				410				5.6	%			501				435				5.9	%
資產金融學			761				737				10.0	%			686				667				9.0	%
戰略信貸機會合作夥伴			491				479				6.5	%			294				299				4.0	%
權益/其他			638				573				7.8	%			619				537				7.3	%
共計		$	7,809			$	7,357				100.0	%		$	7,756			$	7,387				100.0	%

(1)	攤銷成本系指按適用於 投資的保費攤銷和(或)折價增加而調整的原始成本。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我國投資組合組成的某些選定信息：

		(一九二零九年十二月三十一日)				(2018年12月31日)
投資組合公司數目			210				204
可變利率債務投資百分比(按公允價值計算)(1)(2)			64.8	%			68.1	%
固定利率債務投資百分比(按公允價值計算)(1)(2)			14.6	%			16.5	%
其他創收投資百分比(按公允價值計算)(3)			11.2	%			6.8	%
% 非創收投資(按公允價值計算)(2)			6.6	%			7.6	%
投資的百分比非應計額(按公允價值計算)			2.8	%			1.0	%
累積債務投資加權平均年收益(2)(4)			9.7	%			10.8	%
所有債務投資的加權平均年收益(5)			8.8	%			10.2	%

(1)	間接債務投資是指支付或預期支付規定利率、規定股息率或其他類似 規定回報的投資。

(2)

不包括非應計狀態。

(3)	其他產生投資的收入指不斷向 公司支付利息、股息或其他收入但沒有規定利率、規定股息或其他類似規定回報的投資。

(4)	應計債務投資的加權平均年收益率計算為：(A)每項應計債務投資的規定年利率、紅利率或其他類似的已申報收益之和，乘以按美元調整的面值，並在必要時按適用報告期結束時的任何部分應計收入，再加上每項應計債務投資的購買或原始發行折扣或溢價的年度攤銷額；除以(2)截至適用報告期結束時計算的包括在計算組中的債務投資攤銷費用總額。

(5)	所有債務投資的加權平均年收益率計算為：(A)每項債務投資規定的年度利率、紅利率或其他類似的已申報收益之和，乘以按美元調整的面值，並在必要時按適用報告期結束時的任何部分應計收益計算，加上(B)每項債務投資的購買或原始發行折價或溢價的 年攤還；除以(2)債務投資的攤銷費用總額，將其作為適用報告期結束時列入計算組。

截至2019年12月31日，我國資產淨值的總回報率為7.14%，按市值計算的總回報率為33.80%。截至2018年12月31日的一年中，我們根據淨資產價值計算的總回報率為(6.56%)%，而根據市值計算的總回報率為(20.15%)%。見本報告所載經審計的合併財務報表附註12 所載表腳註7和8，以瞭解分別根據淨資產價值和市場價值計算我們的總收益的信息。

53

直接起源

我們將直接起源定義為任何投資，其中顧問或其附屬公司僅在價格之外協商交易條款，例如，可能包括談判金融 契約、到期日或利率條件。這些直接來源包括參與其他可能涉及第三方的原始交易，或由一家銀行充當密切控股俱樂部的中間人，或類似的 交易。下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我國直接來源的某些選定信息：

投資組合中所有直接來源的特徵		(一九二零九年十二月三十一日)				(2018年12月31日)
投資組合公司數目			133				129
投資的百分比非應計			3.1	%			1.0	%
直接來源總費用		$	6,923.9			$	6,808.3
直接來源的總公允價值		$	6,491.5			$	6,509.7
按公允價值計算的投資總額百分比			88.2	%			88.1	%
累積債務投資加權平均年收益(1)			9.7	%			10.9	%
所有債務投資的加權平均年收益(2)			8.8	%			10.3	%

(1)	應計債務投資的加權平均年收益率計算為：(A)每項應計債務投資的規定年利率、紅利率或其他類似的已申報收益之和，乘以按美元調整的面值，並在必要時按適用報告期結束時的任何部分應計收入，再加上每項應計債務投資的購買或原始發行折扣或溢價的年度攤銷額；除以(2)截至適用報告期結束時計算的包括在計算組中的債務投資攤銷費用總額。不包括債務投資非應計狀態。

(2)	所有債務投資的加權平均年收益率計算為：(A)每項債務投資規定的年度利率、紅利率或其他類似的已申報收益之和，乘以按美元調整的面值，並在必要時按適用報告期結束時的任何部分應計收益計算，加上(B)每項債務投資的購買或原始發行折價或溢價的 年攤還；除以(2)債務投資的攤銷費用總額，將其作為適用報告期結束時列入計算組。

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按行業分類的投資組合

下表按行業分類説明投資情況，並按公允價值列舉截至2019年12月31日和2018年12月31日這些行業投資組合 資產總額的百分比：

		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
行業分類		公平 價值				百分比 投資組合				公平 價值				百分比 投資組合
汽車及零部件		$	247				3.4	%		$	141				1.9	%
銀行			15				0.2	%			15				0.2	%
資本貨物			1,085				14.8	%			1,588				21.5	%
商業和專業服務			557				7.6	%			450				6.1	%
耐用消費品及服裝			363				4.9	%			436				5.9	%
消費者服務			294				4.0	%			222				3.0	%
多元化財務			575				7.8	%			660				8.9	%
能量			208				2.8	%			279				3.8	%
食品與零售			209				2.8	%			84				1.1	%
食品、飲料和煙草			119				1.6	%			146				2.0	%
醫療設備及服務			601				8.2	%			494				6.7	%
家庭及個人產品			120				1.6	%			66				0.9	%
保險			217				3.0	%			89				1.2	%
材料			260				3.5	%			374				5.1	%
傳媒娛樂			94				1.3	%			95				1.3	%
製藥、生物技術和生命科學			30				0.4	%			9				0.1	%
房地產			236				3.2	%			174				2.4	%
零售			457				6.2	%			454				6.1	%
半導體及半導體設備			19				0.3	%			20				0.3	%
軟件與服務			805				10.9	%			946				12.8	%
戰略信貸機會合作夥伴			479				6.5	%			299				4.0	%
技術、硬件和設備			94				1.3	%			71				1.0	%
電信業務			71				1.0	%			104				1.4	%
運輸			202				2.7	%			171				2.3	%
共計		$	7,357				100.0	%		$	7,387				100.0	%

資產組合質量

除了各種風險管理和監控工具外，顧問還使用一個投資評級系統來描述和監控我們投資組合中每一項投資的預期回報水平。 Advisor使用1至4的投資評級等級。以下是與每個投資評級相關聯的條件的描述：

投資 額定值		摘要描述
1		執行投資，一般按計劃執行，不關心投資組合公司的業績或滿足契諾 要求的能力。
2		進行投資，不關心利息的償還和我們的成本基礎，但公司最近的業績或行業趨勢需要更密切的監督。
3		表現不佳的投資可能會導致部分利息或股息損失，但仍預期投資回報為正。
4		表現不佳的投資考慮本金或利息的可收回性。

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下表顯示截至2019年12月31日和2018年12月31日按公允價值計算的1至4項投資評級表的投資分佈情況：

		(一九二零九年十二月三十一日)								(2018年12月31日)
投資評級		公平價值				%投資組合				公平價值				%投資組合
1		$	4,214				57	%		$	3,888				53	%
2			2,440				33	%			3,102				42	%
3			444				6	%			220				3	%
4			259				4	%			177				2	%
共計		$	7,357				100	%		$	7,387				100	%

每個等級類別的投資組合數額可能因期間而大不相同， 主要是由於新的投資、償還和退出活動使投資組合的組成發生變化。此外，可以改變投資級別，以反映我們對業績的期望和 投資價值的變化。

業務結果

2019、2018年和2017年12月31日終了年度比較

生利ES

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日，我們的投資收入如下：

		截至12月31日的年度，
		2019								2018								2017
		金額				百分比 總收入				金額				百分比 總收入				金額				百分比 總收入
利息收入		$	610				78.3	%		$	317				80.4	%		$	334				79.7	%
實物支付利息收入			60				7.7	%			55				14.0	%			41				9.8	%
費用收入			42				5.4	%			13				3.3	%			44				10.5	%
股息收入			67				8.6	%			9				2.3	%			—				—
投資收入總額(1)		$	779				100.0	%		$	394				100.0	%		$	419				100.0	%

(1)	這些收入分別為705美元、332美元和373美元的現金收入，以及74美元、62美元和46美元的 。分別與2019、2018年和2017年12月31日終了年度貼現和PIK利息增量有關的非現金部分。與這種 非現金收入有關的現金流量在確認這些收入後的若干報告期或數年內可能不會出現。

我們所獲得的利息收入水平通常與產生收益的投資的餘額有關，乘以我們投資的加權平均收益。費用收入是基於交易的， ，通常由預付費用和結構費用組成。因此，費用收入一般取決於新的直接來源投資和在現有投資組合公司發生的事件導致這些費用。

2019年12月31日終了年度與2018年12月31日終了年度相比，投資收入增加主要是由於合併後投資增加。

2018年12月31日終了年度與2017年12月31日終了年度相比，利息和費用收入減少的主要原因是2018年12月31日終了年度的非應計性和淨銷售及償還活動以及2017年12月31日終了年度內某些大型投資的償還，但部分抵消了該年最後12天從收購的CCT資產中獲得的利息收入的增加。2018年12月31日終了年度PIK利息收入與2017年12月31日終了年度相比有所增加，主要原因是將某些資產重組為具有較高PIK利率的資產，以及LIBOR的 增加。

2018年12月31日終了年度的股息收入比2017年12月31日終了年度增加的主要原因是在2018年12月31日終了的一年中，我們為其中一項投資支付了一次性股息。

56

費用

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日，我們的業務開支和消費税如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
管理費		$	115			$	63			$	73
次級收入激勵費			57				26				50
行政事務費用			9				4				3
會計和行政費用			2				1				1
利息費用			170				84				79
其他費用(1)			9				7				7
業務費用共計		$	362			$	185			$	213
管理費豁免			—				(3	)			(3	)
税前營業費用淨額			362				182				210
消費税			7				7				5
淨支出總額，包括消費税		$	369			$	189			$	215

(1)	2018年12月31日終了年度的其他費用包括1美元的破碎費，其中包括在此期間償還某些債務 設施的費用。

下表反映了選定的支出比率，即截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度平均淨資產的百分比：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
營業費用和消費税對平均淨資產的比率			9.09	%			8.57	%			9.48	%
管理費減免對平均淨資產的比率			—				(0.13	)%			(0.11	)%
業務費用淨額與平均淨資產比率			9.09	%			8.44	%			9.37	%
激勵費用、利息費用和消費税與平均淨資產的比率(1)			5.77	%			5.23	%			5.85	%
業務費用淨額(不包括某些費用)對平均淨資產的比率			3.32	%			3.21	%			3.52	%

(1)	比率數據可以四捨五入，以便重新計算淨業務費用(不包括某些費用)與平均淨資產的期末比率。

2019年12月31日終了年度與2018年12月31日終了年度相比，支出增加主要是由於合併資產基礎增加和合並未償債務增加而導致管理費增加。

除其他外，獎勵費和利息費用可能會增加或降低我們相對於比較期 的費用比率，這取決於投資組合的業績以及我們的融資安排和基準利率(如libor)下未清金額的變化，以及其他因素。

投資收入淨額

截至2019、2018年和2017年12月31日，我們的淨投資收益分別為410美元(每股0.79美元)、205美元(每股0.82美元)和204美元(每股0.83美元)。與2018年12月31日相比，2019年12月31日淨投資收入的增加可歸因於上文討論的收入增加。

與2017年12月31日相比，2018年12月31日淨投資收入的增加可歸因於上文討論的收入減少，但2018年12月31日終了年度因管理和獎勵費用降低而支出減少所抵消。

57

已實現損益淨額

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度，我們在投資、金融工具、擔保借款和外匯方面的實際淨收益(損失)如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
投資已實現淨收益(虧損)(1)		$	(81	)		$	(125	)		$	(142	)
互換合同的淨實現收益(損失)			(11	)			0				—
外匯遠期合同實現淨收益(虧損)			12				—				—
擔保借款實現淨收益(損失)			—				—				(0	)
外幣實際淨收益(虧損)			2				6				0
已實現淨收益(虧損)共計		$	(78	)		$	(119	)		$	(142	)

(1)	在截至2019年12月31日的一年中，我們出售了投資並得到本金償還，分別為1 252美元和1 602美元，截至12月31日的年度為553美元，2018年12月31日為634美元，2017年12月31日終了的年度為350美元和785美元。

未實現增值(折舊)的淨變化

截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度，投資、金融工具、擔保借款和未實現外匯收益(損失)未實現升值(折舊)的淨變化如下：

		截至12月31日的年度，
		2019				2018				2017
投資未實現增值(折舊)淨變化		$	(83	)		$	(218	)		$	126
互換合同未實現增值(折舊)淨變動			16				(16	)			—
外幣遠期合同未實現升值(折舊)淨變動			(2	)			3				—
擔保借款未實現增值(折舊)淨變動			—				—				0
外幣未實現損益的淨變化			(17	)			(3	)			(6	)
合併會計中未實現增值的變化			—				717				—
未實現增值淨變動總額(折舊)		$	(86	)		$	483			$	120

在截至2019年12月31日的年度內， 我們的投資未實現升值(折舊)的淨變化主要是由某些債務投資的市場下跌造成的。在2018年12月31日終了的年度內，我們投資未實現升值(折舊)的淨變化主要是由於我們的某些股票/其他投資的估值下降，以及在將購買價格折扣分配給CCT與 合併有關的投資的公允價值後確認了投資的公允價值。在2017年12月31日終了的年度內，我們投資未實現增值(折舊)的淨變化主要是由於未實現折舊轉化為已實現損失，加上某些股本頭寸的折舊 。

業務所致淨資產增加(減少)淨額

在截至2019、2018年和2017年12月31日終了的年度，業務淨資產淨增246美元(每股0.47美元)、569美元(每股2.26美元)和182美元(每股0.74美元)。

金融狀況、流動性與資本資源

概述

截至2019年12月31日，我們有106美元現金和外幣，我們或我們的全資金融子公司持有在 保管帳户，和637美元的借款根據我們的融資安排，但借款基數和其他限制。截至2019年12月31日，我們還有廣泛的銀團投資和機會主義投資( )，這些投資可以出售以創造更多的流動性。截至2019年12月31日，我們有無資金的債務投資，無資金承諾總額為438.0美元，無資金股本/其他承諾為240.1美元，無資金承諾為385.2美元的 戰略信貸機會夥伴有限責任公司。我們手邊有足夠的現金、可供借入的貸款和流動證券，以便在有需要時，為這些無準備金的承擔提供資金。

我們目前的現金主要來自從我們的投資中獲得的費用、利息和紅利的現金流動，以及我們的投資的本金、償還款和銷售收益。為了提高我們的回報，我們還聘請了

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在市場條件允許並由顧問自行決定的情況下使用槓桿，但在任何情況下所使用的槓桿不得超過1940年法案允許的最高數額。在2019年6月14日之前，根據1940年法案，我們被允許借款，以至於根據1940年法案計算的我們的資產保險在借款之後至少是200%。從2019年6月15日起，我們適用於高級證券的資產保險要求從200%降至150%。截至2019年12月31日，我們發行的高級證券的未償總額為42億美元。截至2019年12月31日，我們的資產覆蓋率為192%。見 轉帳融資安排。

在投資於有價證券公司的證券之前，我們將從我們的投資中獲得的費用、利息和股息以及本金償還所得的現金和銷售我們投資的主要現金、現金等價物，包括貨幣市場基金、美國政府證券、回購協議 和高質量的債務工具從投資之時起一年或更短時間內到期的現金和銷售我們的投資收益的現金進行投資，這與我們的BDC選舉和我們的選擇是一致的。

融資安排

下表列出截至2019年12月31日我國尚未作出的籌資安排的摘要資料 ：

佈置

安排類型

率

金額 突出

金額 可得

到期日

CCT東京融資信貸機制(1)

循環信貸貸款

L+1.75% - 2.00%(2)

$

265

$

35

(2023年6月2日)

蝗蟲街信貸設施(1)

循環信貸貸款

L+2.50%

400

—

(2022年9月28日)

高級有擔保循環信貸機制(1)

循環信貸貸款

L+1.75% - 2.00%(3)

1,613

(4)

602

2024年11月7日

4.750%到期債券(5)

無擔保票據

4.75%

450

—

2022年5月15日

5.000%到期債券(5)

無擔保票據

5.00%

245

—

(2022年6月28日)

4.625%應收賬款應於2024年到期(5)

無擔保票據

4.63%

400

—

2024年7月15日

4.125%債券應於2025年到期(5)

無擔保票據

4.13%

470

—

(2025年2月1日)

2019-1(1)(6)

抵押貸款債務

L+1.70% - 2.50%(6)

352

—

2030年7月15日

共計

$

4,195

$

637

(1)	該設施下未清償的賬面金額接近其公允價值。

(2)	倫敦銀行同業拆借利率的利差是參照該設施下的未償金額確定的。

(3)	LIBOR的利差是參照借款基礎的價值與公司某些未償債務總額的比率來確定的。

(4)	金額包括以歐元、加元、英鎊和澳元借款。截至2019年12月31日，歐元未清餘額291已兑換成美元，匯率為1.00至1.12美元，以反映以美元計的未付總額。截至2019年12月31日，加拿大元未清餘額69加元已兑換成美元，匯率為1.00加元至0.77加元，以反映以美元計的未付總額。截至2019年12月31日，英鎊未清餘額100英鎊已折算成美元，匯率為1.00至1.33美元，以反映以美元計的未清餘額總額。截至2019年12月31日，未清澳元餘額173澳元已折算成美元，匯率為1.00澳元至0.70澳元，以反映以美元計的未清澳元總額。

(5)	截至2019年12月31日，4.750%債券、5.000%債券、4.625%債券和4.125%債券的公允價值分別約為467美元、250美元、416美元和478美元。這些估值被認為是公允價值等級中的二級估值。

(6)	截至2019年12月31日，A-1類票據在L+1.70%處未付，在L+2.50%時未付的A-2類票據， 52.3美元。

關於我們的融資安排的更多信息，見本文件所載的附註9至 我們的合併財務報表。

RIC狀態與 分佈

根據守則M分節，我們已選擇徵收税款。為了有資格享受RIC 税待遇，除其他外，我們必須使分配額至少相當於我們投資公司應納税收入的90%，而不考慮每個納税年度支付的分配額的任何扣減。只要 分佈由

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在某一課税年度結束後第九個月的第十五天或該課税年度的報税表到期日以後，包括延期，在本課税年度之後支付最多十二個月 的分配，可撥回上一個課税年度，以確定在該課税年度內已繳付的分配額。我們打算向我們的股東作出足夠的分配，使我們有資格和保持我們的税收地位，每年 。我們還須對某些未分配的收入徵收4%的不可扣減的聯邦消費税，除非我們向股東及時分配至少相當於日曆年普通普通 收入淨額的(1)98%之和(考慮到某些延期和選舉)的數額；(2)資本收益淨額的98.2%，即超過資本損失的資本收益，或資本收益淨收入(按 某些普通損失調整)。截止於該日曆年10月31日的一年期間和(3)前幾年任何未分配 但未繳納美國聯邦所得税的淨收入和資本收益淨額。我們在任何日曆年的10月、11月或12月申報的任何分配，在該月份的某一指定日期應付給有記錄的股東，並在下一個歷年的1月實際支付 ，將被視為我們已在宣佈分發的日曆年的12月31日付款，並由我們的股東收到。我們不能保證我們 將取得使我們能夠支付任何現金分配的結果。如果我們發行高級證券，如果這樣做會導致我們無法維持1940年法案規定的資產覆蓋率，或者如果我們的任何借款條款限制了分配，我們將被禁止發行。

根據適用的法律限制和我們董事會的唯一酌處權，我們打算每季度授權、申報和支付定期現金分配。我們將使用記錄和申報日期 計算每個股東在這一期間的具體分配額，並且每個股東的分配將在我們的普通股股份被髮行給該股東之日開始累積。我們也可不時以現金或普通股的形式支付特別的中期分配，由我們的董事會酌情決定。

在某些時期，我們的分配可能超過我們的收入。作為 的結果，我們所做的一部分分配可能代表資本的回報。資本的回報通常是股東投資的回報，而不是從我們的投資活動中獲得的收益或收益的回報。每年一份表格上的聲明1099年的今天，指定發行來源的DIV將郵寄給我們的股東。在截至2019年12月31日、2018年12月31日或2017年12月31日納税年度支付的分配款中，沒有一部分代表資本的回報。

我們打算繼續以現金的形式，從合法可供分配的資產中定期分發 ，但根據我們的再投資計劃以普通股的形式接受分配的股東除外。根據該計劃進行再投資的任何分配仍將對美國股東徵税。

下表反映了截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度我們在普通股上申報的按 份額計算的現金分配情況：

		分佈
截至12月31日的一年，		每股				金額
2017		$	0.85825			$	211
2018(1)		$	0.85000			$	205
2019		$	0.76000			$	393

(1)	包括2018年12月3日支付的每股0.09美元的特殊現金分配。

見本年度報告所載合併財務報表附註510-K 關於我們的分配情況的補充資料，包括核對截至2019年12月31日、2018年和2017年的按公認會計原則計算的投資收入淨額與我們的税基投資收入淨額。

關鍵會計政策

我們的財務報表是按照公認會計原則編制的，這就要求我們作出估計和假設，這些估計和假設影響到財務 報表之日報告的資產和負債數額以及報告期內報告的收入和支出數額。管理部門利用現有的信息，包括我們過去的歷史、行業標準和目前的經濟環境等因素，形成估計和判斷，並適當考慮到重要性。實際結果可能與這些估計不同。此外，其他公司可能使用不同的估計數，這可能會影響我們的 業務結果與類似企業的結果的可比性。瞭解我們的會計政策，以及我們在應用這些政策時使用管理判斷和估計的程度，是理解我們的財務報表所不可或缺的。我們在附註2中描述了我們最重要的會計政策。關鍵會計政策是指那些需要採用管理層最困難、最主觀或最複雜的判斷的會計政策，這往往是因為需要對固有不確定和在以後各期可能發生變化的事項的影響作出估計。我們不斷地評估我們的關鍵會計估計和我們的政策所要求的判斷，並根據不斷變化的情況對它們進行必要的更新。我們已經確定了我們的一項會計政策，即投資組合投資的估值，因為它很重要，因為它是

60

涉及對高度複雜和固有不確定事項的重大判斷和假設，使用相當不同的估計和假設可能對 我們報告的業務或財務狀況的結果產生重大影響。當我們執行我們的運營計劃時，我們將在我們未來財務報表的附註中除了下面討論的那些説明中描述額外的關鍵會計政策。

證券組合投資的估值

我們每季度確定我們投資組合的淨資產價值。證券是按我們董事會真誠地確定的公允價值來估價的。關於這一決定，顧問公司向我們的董事會提供了基於相關投入的投資組合公司估值，包括但不限於指示性交易商報價、類似證券的價值、最近的投資組合公司財務報表和 預測，以及由獨立的第三方估值服務編制的估值。

FASB發佈的ASC主題820澄清了公允價值的定義，並要求公司擴大披露公允價值的使用情況，以衡量初始確認後的中期和年度資產和負債。ASC主題820將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有序交易中從出售資產或為轉移負債而支付的 價格。ASC主題820還建立了一個三層公允價值層次結構，它優先考慮用於測量公允價值的輸入 。這些層次包括：第1級，定義為活躍市場報價等可觀測的輸入；第2級，包括活躍市場類似證券的報價和市場活動很少或根本沒有活動的相同證券的 報價等輸入；第3級，定義為幾乎或根本沒有市場數據的不可觀測的輸入，因此需要一個實體制定自己的假設。

對於不容易獲得市場報價的投資，我們每季度進行一次多步估價程序，如下所述：

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我們的季度公平估價程序由顧問開始，向我們的獨立第三方評估服務提供商提供關於每個投資組合公司或 投資的財務和運營信息；

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我們獨立的第三方評估服務提供商審查這些信息以及其他公共和私人信息，並向 顧問提供每個證券公司或投資的估值範圍；

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然後，顧問討論獨立的第三方估價服務提供者的估價範圍，並向 董事會的估價委員會或估價委員會提供每項投資的估價建議以及輔助材料；

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然後與估價委員會討論初步估值；

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我們的估價委員會審查初步估值，顧問與我們的獨立第三方估價服務提供者一道，並在適用時補充初步估值，以反映估價委員會提出的任何意見；

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在完成檢討後，我們的估價委員會建議董事局批准由估價委員會釐定的公平估值；及

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我們的董事會討論估值，並根據各種 統計和其他因素，包括顧問、估值委員會和我們獨立的第三方估值服務提供商的投入和建議，真誠地確定我們投資組合中每一項此類投資的公允價值。

公允價值的確定涉及主觀判斷和估計。因此，我們合併財務報表的附註 提到這種估值可能產生的影響以及這種估值的任何變化對我們合併財務報表可能產生的影響方面的不確定性。在確定公允價值時，我們的董事會可以使用任何經批准的獨立第三方定價或估價服務。然而，我們的董事會不需要根據任何單一來源提供的估值來確定公允價值，並可以使用任何相關數據，包括從顧問那裏獲得的信息，或董事會認為在這種情況下確定公允價值可靠的任何經批准的獨立第三方評估或定價服務。以下是顧問， 批准的獨立第三方評估服務和我們的董事會在確定我們投資的公允價值時可能考慮的因素。

固定收益投資的估值，例如貸款和債務證券，取決於若干因素，包括類似證券的現行利率、未來利息 利率的預期波動、看漲特徵、投放特徵和債務的其他有關條件。對於沒有現成市場價格的投資，我們可以將這些因素納入折現現金流模型，得出公允價值。其他可能被考慮的因素包括借款人是否有能力充分償還其債務，借款人相對於其未償債務的表面價值的公平市場價值，以及為我們的債務投資提供擔保的質量。

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對於可轉換債務證券，公允價值一般近似於 債務的公允價值加上以折算價格購買標的證券(即債務可以轉換成的證券)的公允價值。要對這種期權進行價值評估，可以使用標準期權定價模型。

我們在沒有流動公共市場的投資組合公司中的權益是按公允價值計算的。我們董事會在確定公允價值時，可考慮各種因素，如EBITDA倍數、現金流量、淨收入、收入，或在有限情況下，考慮賬面價值或清算價值。所有這些因素都可以根據投資組合公司的具體情況或我們的實際投資狀況進行調整。例如，對EBITDA的調整可能考慮到對先前所有者的賠償或收購、資本重組、重組或其他相關項目。

顧問、任何經批准的獨立第三方估值服務和我們的董事會也可以考慮私人併購統計數據、公共交易倍數(因流動性不足和其他因素折扣)、第三方投資在投資組合公司中隱含的估值或在確定公允價值時的行業做法。顧問、任何獲批准的獨立第三方估值服務和我們的董事會也可考慮投資組合公司的規模和範圍及其具體的優勢和弱點，並可酌情適用於較高(或較低)財務風險和/或相對於可比公司規模較小的投資組合公司的折扣或溢價，以及與顧問和任何經核準的獨立第三方估值服務(如適用的話)協商，我們的董事會可考慮在評估公允價值時考慮相關因素。一般情況下，我們在上市公司的股權價值是根據最近的公開市場收盤價(br}價格計算的。有價證券在出售時受到某些限制，通常以證券的公開市場價值為折價。

當我們以名義或不增加投資債務證券的名義或無額外成本獲得認股權證或其他股票證券時，投資的成本基礎將在 債務證券與任何此類認股權證或在啟動時收到的其他股票證券之間分配。我們的董事會隨後按公允價值對這些認股權證或其他股票證券進行估值。

我們的投資的公平價值是由我們的董事會真誠地決定的。我們的董事會負責根據我們的估價政策和始終如一的估價程序真誠地確定我們的證券投資的公允價值。我們的董事會已經授權日復一日負責執行我們的評估政策對顧問，並已授權顧問使用獨立的第三方評估和定價服務，已經批准了我們的 董事會。估價委員會負責監察顧問顧問推行估價程序。

關於我們金融工具的公允價值的更多信息，請參閲本報告所列合併財務報表附註8。

合同義務

我們已與顧問簽訂協議，為我們提供投資諮詢及行政服務。根據投資諮詢協議為 投資諮詢服務支付的款項等於：(A)根據我們每週總資產的平均價值(不包括現金和現金等價物)計算的年度基本管理費；(B)根據我們的業績確定的獎勵費。顧問代表我們支付行政費用。關於這些協議的討論情況，以及在截至2019、2018年和2017年12月31日的年度內，根據這些協議應計的費用和費用數額，見本報告所載合併財務報表附註4。

截至2019年12月31日，我們償還未償債務的重大合同付款義務摘要如下：

按期間支付的款項

到期日(1)

共計

少於一年

1-3 年數

3-5 年數

多過5年

CCT東京融資信貸機制(2)

(2023年6月2日)

$265

—

—

$265

—

蝗蟲街信貸設施(3)

(2022年9月28日)

$400

—

$

400

—

—

高級有擔保循環信貸機制(4)

2024年11月7日

$1,613

—

—

$1,613

—

4.750%到期債券

2022年5月15日

$450

—

$

450

—

—

5.000%到期債券

(2022年6月28日)

$245

—

$

245

—

—

4.625%應收賬款應於2024年到期

2024年7月15日

$400

—

—

$400

—

4.125%債券應於2025年到期

(2025年2月1日)

$470

—

—

—

$470

2019-1

2030年7月15日

$352

—

—

—

$352

(1)	根據融資安排未付的款項將到期，其中的所有應計利息和未付利息將在到期日到期應付。

62

(2)	截至2019年12月31日，根據融資安排，35美元仍未使用。

(3)	截至2019年12月31日，根據融資安排，沒有未動用的款項。

(4)

截至2019年12月31日，高級擔保循環信貸機制下仍有602美元未使用。金額包括以歐元、加拿大元、英鎊和澳元借款。截至2019年12月31日，歐元未清餘額291已折算成美元，匯率為1.00至1.12美元，以反映以美國 美元計的未償總額。截至2019年12月31日，加拿大美元餘額69加元已按1.00至0.77加元的匯率折算成美元，以反映以美元計的未付總額。截至2019年12月31日，英鎊未清餘額(100英鎊)已折算成美元，匯率為1.00至1.33美元，以反映以美元計的未清總額。截至2019年12月31日，未清澳元餘額173澳元已折算成美元，匯率為1.00澳元至0.70澳元，以反映以美元計的未付總額。

表外安排

我們目前沒有資產負債表外安排，包括任何風險管理的商品定價或其他套期保值做法。

最近發佈的會計準則

2018年8月，FASB發佈了2018-13年會計準則更新，公允價值計量披露框架對公允價值計量披露要求的變更(議題820)，或ASU 2018-13。ASU 2018-13引入了新的公允價值披露 要求，並取消和修改了某些現有的公允價值披露要求。ASU 2018-13適用於財政年度，以及從2019年12月15日開始的財政年度內的過渡時期。我們目前正在評估ASU 2018-13對我們財務報表的影響。

項目7A.

市場風險的定量和定性披露。

利率風險

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。截至2019年12月31日，64.8%的有價證券投資(按公允價值計算)為支付浮動利率的債務投資，14.6%為支付固定利率的債務投資，11.2% 為其他創收投資，6.6%為非創收投資，其餘2.8%為非應計投資。 一般利率水平的上升可能會導致適用於我們持有的任何可變利率投資的更高利率，並導致我們持有的任何固定利率投資的價值下降。然而，我們的許多可變利率 投資提供了一個利率下限，這可能會阻止我們的利息收入增加，直到基準利率超過一個臨界值。如果我們的投資中有很大一部分可能用於可變的 利率投資，超出這一門檻的利率將使我們更容易達到或超過對收入的次級獎勵費適用的障礙率，並可能導致我們的淨投資收入和支付給顧問的獎勵費用數額因我們增加的激勵費淨投資收入而大幅增加。

根據CCT東京融資信貸機制、蝗蟲街融資信貸機制、高級擔保循環信貸機制和2019-1年，我們以浮動利率借入債券，利率為基準利率.根據4.750%的票據、5.000%的票據、4.625%的票據和4.125%的票據的契約，我們按固定利率向這些票據的持有人支付 利息。如果我們或我們的任何子公司目前或未來的任何信貸安排或其他融資安排都以浮動利率為基礎，則我們將面臨與市場利率變化有關的風險。在利率上升的時期，當我們或我們的子公司有這種未償債務或有效的融資安排時，我們的利息開支會增加，這會減少我們的淨投資收入，特別是在我們持有固定利率投資的範圍內。

下表顯示了在12個月期間利率變動對我們的利息收入、利息開支和利息收入淨額的影響，假設我們的投資組合的組成沒有變化，包括我們的投資的應計狀況，以及截至2019年12月31日生效的我們的籌資 安排(以百萬計)：

利率基點變動		增加(減少)利息收入(1)				增加(減少)利息費用				增加(減少) in淨利息收入				百分比 網的變化利息收入
下跌100個基點		$	(40	)		$	(26	)		$	(14	)			(3.4	)%
不變			—				—				—				—
上升100個基點			48				26				22				5.3	%
上升300個基點			145				79				66				16.6	%
上升500個基點			244				132				112				28.0	%

(1)	假設投資組合公司在未來12個月內沒有違約或預付款項。

63

我們預計，我們的長期投資將主要由股本和債務提供資金。如果被認為是謹慎的，我們可以使用利率風險管理技術，以儘量減少我們對利率波動的風險敞口。這些技術可以包括各種利率對衝活動，在 1940年法案允許的範圍內進行。利率變化或套期保值交易所造成的不利發展可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在2019年12月31日和2017年12月31日終了的幾年裏，我們沒有進行利率對衝活動。

外幣風險

我們可以不時地進行以外幣計價的投資，這些投資受每一種投資的外幣與美元之間匯率波動的影響，這可能會影響未來的公允價值和現金流量，以及換算成美元的數額，以列入我們的合併財務報表。

下表顯示，截至2019年12月31日，外幣匯率(即美元升值)10%的即時不利變動，將對以外幣計價的投資的公允價值產生影響，按外幣計算，所有其他估值假設均保持不變。此外，下表列出我們以外幣計值的投資的面值，以及截至2019年12月31日以本地貨幣訂立的外匯遠期合約的名義金額，以對衝外幣風險。

		以外幣計價的投資 截至2019年12月31日																樹籬 截至2019年12月31日
		當地成本 貨幣				成本 美元				公允價值				減少公平 價值 (一九二零九年十二月三十一日) 如果10%不利 更改 in 匯率(1)				淨外資 貨幣對衝 數額在 本地貨幣				淨外資 貨幣對衝 在美國的金額。 美元
澳元		A$	10.7			$	7.5			$	1.1			$	0.1				—			$	—
英鎊		£	47.0				62.3				65.5				6.6				£19.4				26.2
加元		C$	70.4				54.3				57.0				5.7				—				—
歐元		€	339.4				381.0				280.8				29.5			€	1.4				1.7
瑞典克朗		KR	141.1				15.1				1.3				0.1				—				—
共計						$	520.2			$	405.7			$	42.0							$	27.9

(1)	不包括任何外幣套期保值的效果(如果有的話)。

如上表所示，我們不時使用衍生工具，包括外匯遠期合同和交叉貨幣互換，以管理外幣匯率波動的影響。此外，我們有能力在我們的高級擔保循環信貸機制下以外幣借款，這為外幣與美元之間匯率的變化提供了自然的對衝，並減少了我們對匯率差異的風險敞口。我們通常是這些外幣的淨接收者，這與我們的國際投資頭寸有關，因此，我們以外幣計價的投資，在沒有對衝的情況下，受益於較弱的美元，並受到美元走強的不利影響。

截至2019年12月31日，我國外匯遠期合同的合同淨額為23.3美元，全部與我國外幣計價債務投資的套期保值有關。截至2019年12月31日，我們在高級擔保循環信貸機制下，有291加元、69加元、100英鎊和173澳元的外幣未償借款。

此外，我們可能存在投資組合估值的風險。見項目2.管理部門對財務狀況和業務結果的討論和 分析關鍵會計政策的結果投資組合投資的估價。

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項目8.	財務報表和補充數據。

財務報表索引

		頁
管理人員財務報告內部控制報告			66
獨立註冊會計師事務所的報告			67
截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表			71
2019、2018年和2017年12月31日終了年度業務綜合報表			72
截至12月31日、2019、2018和2017年淨資產變動合併報表			74
2019、2018和 2017年終了年度現金流動合併報表			75
截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合投資時間表			76
合併財務報表附註			107

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