第一部分

項目1.事務

牛津廣場資本公司(“OXSQ”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)是一家封閉式、非多元化的管理投資公司，根據1940年“投資公司法”(“1940年法案”)選擇作為業務發展公司(“BDC”)進行監管。就税務而言，我們選擇根據經修訂的一九八六年“國內收入守則”(“守則”)第M分節(“守則”)，由2003年應課税年度起，作為受規管的投資公司(“RIC”)對待。我們的投資目標是最大化我們的投資組合的總回報。我們目前的主要重點是通過主要投資於公司債務證券和持有公司債務證券的結構性金融投資(“CLO”)來尋求具有吸引力的風險調整後的總回報。CLO的投資也可能包括倉庫設施，這是早期的CLO車輛，旨在收集貸款，可以用來作為傳統CLO車輛的基礎。我們還可以投資於公開交易的債券和/或股票證券。作為一名BDC，我們不得收購除“合格資產”以外的任何資產，除非在我們進行收購時，我們的符合資格資產的價值至少佔我們總資產價值的70%。

我們的資本通常被我們的公司借款者用來資助有機增長、收購、資本重組和營運資本。我們的投資決策是基於對潛在投資組合公司業務運營的廣泛分析，並對其經常性收入和現金流的質量、成本的可變性及其資產的固有價值(包括專有無形資產和知識產權)進行深入瞭解。在進行CLO投資時，我們會考慮該車輛的契約結構、營運特點、是否符合各項契約規定，以及以公司貸款為基礎的抵押品池。

我們一般期望在每項有價證券投資中投資500萬至5000萬美元，儘管這一投資規模可能因資本基礎的變化和市場條件的需要而有所不同。我們投資於固定利率結構和可變利率結構。我們預計，我們的投資組合將在大量投資中多樣化，很少的投資(如果有的話)超過投資組合總額的5%。

我們的投資結構會有所不同，我們會尋求在多個不同的行業進行投資。我們尋求投資於一般情況下，在我們投資之日之前至少經營了一年的實體，這些實體在我們進行投資時將有僱員和收入，而且現金流量是正數。在我們進行投資時，預計這些公司中的許多公司將得到其他金融或戰略贊助商的財政支持。然而，我們投資的投資組合公司一般會被認為低於投資級別，它們的債務證券也可能被稱為“垃圾”。我們的投資組合中，有一部分可能是債務投資，而發行人在高級貸款到期前無須支付大筆本金，如果這些發行人不能在到期時再融資或償還債務，可能會對我們造成重大損失。此外，我們持有的許多債務證券通常包含利息重置條款，這可能會使借款人更難償還貸款，增加了我們可能失去全部或部分投資的風險。

我們還購買部分股權和次級債務的CLO車輛。根據1940年法例，我們所投資的CLO車輛基本上都會被視為投資公司，但第3(C)(1)條或第3(C)(7)條所列的例外情況除外。除CLO車輛外，我們不打算投資任何類型的實體，如果我們投資的話，我們的淨資產只佔淨資產的15%。這些實體依賴1940年法案第3(C)(1)條或第3(C)(7)條規定的例外情況。從結構上講，CLO工具是為創建和管理貸款組合而形成的實體。CLO車輛內的貸款僅限於符合既定信貸標準的貸款，並受集中限制，以限制CLO車輛對單一信貸的敞口。CLO工具是通過提高各種類別或“部分”債務形成的(其中最高級的部分被評為“AAA”級，最低級的部分通常被評為“BB”或“B”級)和股權。列為“BB”或“B”的CLO車輛，可稱為“垃圾”。一般要求CLO車輛的股本在CLO的其他部分之前吸收CLO的虧損，但在CLO的其他部分中，它的支付優先級也是最低的；因此，CLO的股權通常是CLO投資中風險最大的，如果被評級，也可以被稱為“垃圾”。我們主要集中在投資初級部分和股權的CLO車輛。

我們關注的CLO工具主要是通過向債務未評級或評級低於投資級別的公司發放的高級擔保貸款進行擔保的，而且通常很少或根本沒有直接接觸房地產、抵押貸款或消費者債務池，如信用卡應收賬款或汽車貸款。不過，我們不能保證擔保這些高級有抵押貸款的抵押品，在發生失責的情況下，會支付我們投資中法團車輛的所有未償還本金及利息，而在發生失責情況下，按揭證券公司車輛的次級部分，尤其是股本部分，是最後須予支付的部分。我們的投資策略可能還包括倉庫設施，這些設施是早期的CLO車輛，旨在收集貸款，作為傳統CLO車輛的基礎。

我們歷史上一直借入資金進行投資，而且可能會繼續這樣做。因此，我們面臨槓桿風險，這可能被認為是一種投機投資技術。借款，也稱為槓桿，放大了投資金額的盈虧潛力，從而增加了投資於我們證券的風險。此外，與我們的借款有關的費用，包括向我們的投資顧問牛津廣場管理有限責任公司(“牛津廣場管理”)支付的管理費的任何增加，將由我們的普通股東承擔。

6.50%無擔保票據

2017年4月12日，我們完成了約6，440萬美元的承銷公開發行，本金總額為6.50%的無擔保票據，到期日期為2024年，即“6.50%無擔保債券”。6.50%的無擔保債券將於2024年3月30日到期，並可於2020年3月30日或之後全部或部分贖回。6.50%無擔保債券的利率為每年6.50%，每季度應於每年3月30日、6月30日、9月30日和12月30日到期。6.50%的無擔保債券在納斯達克全球精選市場(NASDAQGlobalSelectMarket)上市，交易代號為“OXSQL”。

OXSQ設施

2018年6月21日，作為我們全資子公司的特殊用途工具根據經修訂的OXSQ機制的規定，OXSQ的資金最多可借款1.25億美元。截至2019年12月31日，未清本金總額約為2 810萬美元。除某些例外情況外，OXSQ貸款機制的定價依據是倫敦銀行間同業拆借利率，利率等於三個月，另加每年2.25%的利差。在OXSQ機制下未付本金的利息每季度支付一次。OXSQ貸款機制將於2020年6月21日到期，所有未清本金、應計利息和未付利息將於2020年6月21日到期支付，並須在此日期之前從OXSQ資金的貸款資產和某些其他強制性付款要求中定期償還。

6.25%無擔保票據

在2019年4月3日，我們完成了一次承銷的公開發行，總額約為4 480萬美元，本金總額為6.25%的無擔保票據，到期日期為2026年，即“6.25%無擔保債券”。6.25%的無擔保債券將於2026年4月30日到期，並可在2022年4月30日或之後隨時或不時地全部或部分贖回。6.25%無擔保債券的利率為每年6.25%，每季度應於每年1月31日、4月30日、7月31日和10月31日到期。6.25%的無擔保債券在納斯達克全球精選市場上市，交易代號為“OXSQZ”。

ATM提供

在2019年8月1日，我們與Ladenburg Thalmann&Co.簽訂了一項股權分配協議，通過該協議，我們可以不時地通過在市場(Atm)提供的方式，提供至多1.5億美元的普通股。在截至2019年12月31日的年度內，我們共售出了774，803股普通股。在截至2019年12月31日的一年中，通過自動取款機籌集的資金總額約為440萬美元。

組織和管理結構

我們的投資活動由牛津廣場管理公司管理。牛津廣場管理公司是根據1940年“投資顧問法”(“顧問法”)註冊的投資顧問。牛津廣場管理公司由牛津基金有限責任公司(“牛津基金”)及其管理成員查爾斯·M·羅伊斯(CharlesM.Royce)持有，後者是我們董事會的一名成員，持有牛津廣場管理有限公司的少數股權和非控股權。我們的首席執行官喬納森·H·科恩(Jonathan H.Cohen)和我們的總裁兼首席運營官索爾·B·羅森塔爾(索爾B.Rosenthal)直接或間接擁有或控制牛津基金所有未償股權。根據投資顧問協議，我們同意向牛津廣場管理公司支付基於我們總資產的年度基礎管理費，以及根據我們的業績支付的獎勵費。參見“-另一項投資諮詢協議”。

我們於2003年7月成立，並於2003年11月完成了我們普通股的首次公開發行。我們是一家馬裏蘭公司，是一家封閉式的、非多元化的管理投資公司，根據1940年法案選擇作為BDC進行監管。作為一名BDC，我們必須滿足某些監管標準，包括要求將我們總資產的至少70%投資於符合條件的投資組合公司。將“-監管稱為業務發展公司”。此外，我們還選擇接受美國聯邦所得税的待遇，並打算每年根據經修訂的“1986年國內收入法”(“守則”)M分節的規定，作為一種收入標準。

下面是詳細説明我們的組織結構的圖表。

我們的總部位於康涅狄格州格林威治市海濱大道8號，255號套房，我們的電話號碼是(203)983-5275。

我們向證券交易委員會(SEC)提交年度、季度和當前報告、代理報表和其他信息。這些信息可在我們的http://oxfordsquarecapital.com/.網站上查閲。我們向證券交易委員會提交的信息是免費提供的，聯繫我們的聲音海岸大道8號，套房255，格林威治，CT 06830或電話(203)983-5275。證交會還維持一個網站，其中包含報告、代理聲明和其他有關注冊人(包括我們)的信息，該網站以電子方式將此類信息提交給證券交易委員會。證券交易委員會網站的地址是http://www.sec.gov.我們的網站或證券交易委員會網站上所載的有關我們的信息未被納入本報告，您不應將我們網站或證券交易委員會網站上的信息視為本報告的一部分。

市場概況和機會

整體企業貸款和CLO股票市場在2019年第一季度表現強勁，隨後在今年剩餘時間出現小幅波動。在2019年第一季度，標準普爾/LSTA槓桿貸款指數從2018年12月底的93.84%上升到2019年3月底的96.41%，並以96.72%的價格結束。然而，2019年期間，信貸評級類別的回報率差別很大，信貸質量較低的貸款表現明顯低於較高的信貸質量貸款。年內，BB級貸款價格上升4.6%，B級貸款價格上升3.2%，CCC評級貸款價格下降3.1%。我們認為，2019年更高質量的美國貸款價格上漲，部分原因是

受美國CLO的強勁發行和轉向質量的推動，美國貸款共同基金和ETF的資金持續流出，部分抵消了這一趨勢。此外，我們認為，較低的貸款價格下降的主要原因是信用評級機構降級，以及CLO為適當管理加權平均評級因子契約要求而出售這些貸款。我們認為，雖然美國貸款市場的基本面總體上仍保持穩定，但情況與2018年年底相比有所減弱，2019年年底違約率上升至1.5%，2018年年底為1.2%，以及評級類別表現的分散性就説明瞭這一點。這種環境可能允許公司貸款和CLO經理以低於票面價值的折扣購買二級市場上的履約貸款資產，這可能會建立CLO資產的價值，並隨着時間的推移而分散，最終受益於CLO權益。此外，我們在執行公司貸款策略時，透過在一級及二級市場購買，主要集中於較小的大銀團貸款、狹義銀團貸款及私人交易，因此我們仍留意維持整體的投資組合流動資金。我們相信，這一戰略使我們能夠維持公司債務投資，這些投資具有足夠的流動性，以便利用市場機會。

我們繼續認為，我們的任務是最大化風險調整後的回報，我們的股東在OXSQ的投資。我們認為我們目前擁有的市場機會是強大的，作為一種永久性的資本工具，我們在歷史上一直能夠對我們的投資採取更長遠的觀點。我們相信，這一觀點在2019年為我們提供了很好的服務。

競爭優勢

我們相信，我們完全有能力為企業借款人提供融資，而結構性融資工具則為企業借款人提供資金，原因如下：

·對信用分析和監測投資的專門知識進行評估；

·成品化、中轉業、中轉業建立了交易採購網絡。

在信貸分析和監測投資方面的專門知識

雖然我們的投資重點是中等市場公司，但我們已經並在未來可能繼續投資於大型和小型公司，以及其他機會主義的投資結構，包括CLO投資工具。我們相信，我們在分析中等市場公司和CLO投資結構方面的經驗(詳見牛津廣場管理公司高級投資專業人士的傳記)，為我們提供了相對於在這些市場投資經驗有限的銀行的可持續競爭優勢。特別是，我們有專門知識評估中型市場公司的投資優勢，以及CLO投資的結構特徵，並在關閉至全額償還後監測此類投資的信用風險。

·我們的首席執行官喬納森·H·科恩(JonathanH.Cohen)擁有25年以上的債務和股權研究和投資經驗。科恩還曾任牛津萊恩資本公司(Oxford Lane Capital Corp.)首席執行官和董事。(納斯達克商品交易所代碼：oxlc)，註冊封閉式基金，自2010年以來擔任其投資顧問牛津巷管理有限責任公司(Oxford Lane Management，LLC)或“牛津巷管理”(Oxford Lane Management)的首席執行官。自2015年和2018年以來，科恩還分別擔任牛津橋管理有限責任公司(Oxford Bridge Management)或“牛津橋管理公司”(Oxford Bridge Management)的首席執行官，擔任牛津橋(Oxford Bridge)、LLC和Oxford Bridge II的投資顧問(統稱為“牛津橋基金”)，以及牛津門管理公司(簡稱“牛津門管理公司”)、牛津門管理公司(LLC)、牛津門管理公司(LLC)、牛津門公司(LLC)和牛津門(百慕大)公司的投資顧問(統稱為“牛津門基金”)。牛津橋基金和牛津門基金是私人投資基金。之前，科恩管理着Wit Capital、Merrill Lynch、UBS和Smith Barney的科技股權研究集團。科恩先生是康涅狄格學院董事會成員。科恩先生在康涅狄格大學獲得經濟學學士學位，哥倫比亞大學獲得工商管理碩士學位。

·我們的總裁兼首席運營官索爾·B·羅森塔爾(索爾B.Rosenthal)擁有20多年的資本市場經驗，專注於中等市場交易。此外，羅森塔爾曾任牛津萊恩資本公司(Oxford Lane Capital Corp.)總裁兼董事。(納斯達克市場代碼：oxlc)，註冊封閉式

基金，並擔任牛津巷管理公司總裁，自2010年起。羅森塔爾先生還分別自2015年和2018年以來擔任牛津橋管理公司總裁、牛津橋基金投資顧問和牛津門管理公司投資顧問。羅森塔爾先生以前是希爾曼&斯特林律師事務所的律師。羅森塔爾先生是國家數學博物館董事會的成員。羅森塔爾先生在賓夕法尼亞大學沃頓學院獲得了學士學位，獲得了麥格納獎，在哥倫比亞大學法學院獲得了法學博士學位，在那裏他是哈蘭·費斯克·斯通學者，並獲得了法學碩士學位。(税收)來自紐約大學法學院。

·副總裁、牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)執行副總裁兼風險和投資組合管理主管、牛津巷管理公司(Oxford Lane Management)的投資顧問、牛津萊恩資本公司(Oxford Lane Capital Corp.)的投資顧問、牛津橋管理公司(Oxford Bridge Management)的投資顧問、牛津橋基金(Oxford Bridge Fund)的投資顧問和牛津門管理公司(Oxford Gate Management)的投資顧問。在加入牛津廣場管理公司之前，Monasebian先生是法國巴黎銀行招商銀行集團的董事，在此之前他是瑞士銀行公司的董事和花旗銀行的高級帳户官員。他從大都會人壽保險公司作為公司投資部的投資分析師開始了他的商業生涯。Monasebian先生在凱斯西儲大學獲得管理學/運籌學學士學位，並在波士頓大學管理研究生院獲得工商管理碩士學位。

·德布迪普·馬吉是牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)的高級總經理，也是牛津巷資本公司(Oxford Lane Capital Corp.)的投資顧問、牛津橋管理公司(Oxford Bridge Management)的投資顧問、牛津橋基金(Oxford Bridge Funds)和牛津門管理公司(Oxford Gate Management)的投資顧問，也是牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)的高級總經理。Maji先生畢業於賓夕法尼亞大學傑羅姆·費舍爾管理和技術方案，在那裏他從沃頓商學院獲得經濟學學士學位(並被指定為約瑟夫·沃頓學者)，並從工程學院獲得應用科學學士學位。

·凱文·約農(Kevin Yonon)是牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)的常務董事，也是牛津巷管理公司(Oxford Lane Capital Corp.)的投資顧問、牛津橋管理公司(Oxford Bridge Management)的投資顧問、牛津橋基金(Oxford Bridge Fund)的投資顧問和牛津門管理公司(Oxford Gate Management)的投資顧問。此前，Yonon是德意志銀行證券(DeutscheBankSecurities)的一名合夥人，此前他是黑石夾層合夥人(BlackstoneMezzinePartners)的分析師。在加入黑石之前，他曾在美林(Merrilllynch)擔任併購集團分析師。Yonon先生獲得了賓夕法尼亞大學沃頓商學院(Wharton School)的經濟學學士學位，並獲得了財務和會計專業的碩士學位，並以優異成績畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院(Wharton School)，在哈佛商學院(Harvard Business School)獲得了MBA學位。

建立交易採購網絡

通過牛津廣場管理公司的投資專業人員，我們有着廣泛的聯繫和資源來創造投資機會。這些聯繫和來源包括私人股本基金、公司、經紀人和銀行家。我們相信，牛津廣場管理公司的高級專業人士多年來在銀行、投資管理和股票研究領域內在投資界建立了牢固的關係。

投資過程

鑑定

我們通過與我們合作多年的經紀人、經銷商、代理銀行、擔保品經理和保薦人網絡，在CLO市場上尋找機會。我們關注的CLO工具主要是通過向債務未評級或評級低於投資級別的公司發放的高級擔保貸款進行擔保的，而且通常很少或根本沒有直接接觸房地產、抵押貸款或消費者債務池，如信用卡應收賬款或汽車貸款。

我們通過經紀人、投資銀行和直接的公司關係來識別和獲取新的潛在的公司債務投資。我們已經確定了幾個標準，我們認為這些標準對於尋求我們的投資目標很重要。這些準則為我們的投資決策提供了一般準則；然而，我們並不要求每一項未來的投資都符合這些標準的全部或任何具體數目。

·中外合資、中轉業、中轉業、中外合資、有經驗的管理。我們一般要求我們的投資組合公司擁有一支經驗豐富的管理團隊。我們還希望投資組合公司制定適當的激勵措施，以促使管理層取得成功，並與我們作為投資者的利益保持一致，包括擁有重大的股權利益。

·較高的中轉率

在行業中具有較強的競爭地位。我們尋求投資於那些在各自行業或某一特定行業的利基內發展了競爭地位的公司。

·在現金流量的基礎上，我們把重點放在盈利或接近盈利的公司上，我們的重點是在運營現金流基礎上盈利或接近盈利的公司。通常情況下，我們不會期望投資於初創企業。

·在直接進行公司股權投資和(或)對債務證券進行投資，同時在投資組合公司的股權基礎上，我們分析了該公司通過一次未來事件增加普通股流動性的潛力，這將使我們能夠實現(如果有的話)股本權益價值的增值。流動性事件可能包括首次公開發行(IPO)、合併或收購公司、將我們的股權私人出售給第三方，或由公司或其一名股東購買我們的股權。

·對資產的可轉制性較強，具有較高的清算價值。雖然我們不是以資產為基礎的貸款人，但我們所持有的債務證券的潛在清算價值是我們信用分析中的一個考慮因素。我們考慮的是有形資產，如應收賬款、庫存和設備，以及無形資產，如知識產權、軟件代碼、客户名單、網絡和數據庫。

盡職調查

我們的盡職調查程序一般包括以下部分或全部內容：

企業貸款

管理團隊和財務保薦人

(二)再轉軌的再轉嫁性再轉嫁

·暗合性

商業

·自願轉制、產業與競爭分析；

·對可能的退出戰略進行評估；

·成品化、轉軌化、轉制化、轉制化、潛在管制/法律問題。

財務狀況

·對歷史財務績效和收益質量進行了詳細的回顧；

(二)再轉制

·對包括或有負債在內的資產和負債進行審查；

結構化金融工具

·對契約結構的審查；

(二)再轉制；再轉制；

·對未來現金流量的預測進行了分析，並對未來現金流量進行了分析；

·對契約的遵從性進行分析。

在我們盡職調查程序的同時，投資小組向我們的投資委員會提出了投資建議，該委員會目前由Cohen先生、Rosenthal先生和Monasebian先生組成。我們的投資委員會審查並批准我們的每一項投資組合。

投資特點

在確定公司債務投資時，我們力求確定我們未來投資組合公司的資產質量和收益質量。我們經常獲得一個高級擔保職位，從而在我們的投資組合公司的所有資產中獲得完善的、第一優先的或第二優先的擔保權益，這使我們有權在清算時獲得優先的付款地位。然而，應該指出，由於我們主要不是以資產為基礎的貸款人，在當前的經濟環境下，抵押品和擔保權益的價值可能會迅速消失。此外，在某些投資中，我們尋求貸款契約或參與銀團貸款，這些貸款包括有助於及早識別風險的貸款契約。我們的貸款文件可能包括要求投資組合公司採取具體行動的肯定契約，例如：定期財務報告；通報重大事件和遵守法律；限制性契約，防止投資組合公司在未經我們同意的情況下采取一系列重大行動，例如增加負債或進行收購；要求投資組合公司維持或達到特定財務比率的契約，如債務與現金流量和利息保險；以及要求它們保持某些業務基準的經營契約，如最低收入或最低現金流量。我們的貸款文件還提供保護，以防止違約的習慣事件，如不付款，違約，破產和變更控制。

在物色中法團的投資項目時，我們會設法確定標的抵押品池的資產質素、CLO負債資本結構的結構完整性、我們所投資的CLO股本或債務類別的預期回報概況，以及未來的抵押品管理公司的質素。每一項CLO投資的基本投資組合通常是多樣化的，涉及大約100至250項廣泛的銀團貸款，這些貸款主要是給予美國公司的第一留置權、高級有擔保的定期貸款。此外，這些抵押品池通常不直接接觸房地產、抵押貸款或以消費者為基礎的信貸資產。我們的投資重點通常是初級和二級CLO市場之間的不可知論。在這兩個市場，我們追求的機會，我們認為有吸引力的選擇，在能力再融資或“重新設置”的CLO負債資本結構在未來某個時候。CLO“重置”通常包括CLO再投資期限的延長以及CLO負債的再融資。我們繼續傾向於中電股票投資，這些投資的再投資期限較長，這可能讓中電經理有更多時間從潛在信貸損失中重建抵押品價值，並利用更廣泛信貸市場潛在的混亂局面。

監測與投資組合公司的關係

監測

我們監測每個投資組合公司的財務趨勢，以評估每項投資的適當行動方針，並評估整體投資組合的質量。我們至少每季度和在某些情況下每月密切監測每一家公司的狀況和業績。

我們有幾種評估和監測投資業績的方法，包括但不限於以下幾種：

對業務發展的成功程度進行評估，以及投資組合公司對其業務計劃的總體遵守情況；

對投資組合公司每月和(或)季度財務報表和財務預測的審查；

此外，我們可能不時發現需要更密切監控或成為資產的投資。在這種情況下，我們將制定一項解決資產的戰略，並根據這一戰略定期評估我們的進展情況。作為私人債務持有人，我們可能不時因投資活動而蒙受損失；不過，我們會在可能的情況下，與陷入困境的投資組合公司合作，以便在切實可行範圍內收回儘可能多的投資。

投資組合分級

我們已發展了信貸評級制度，以監察我們的債務投資組合的質素。我們使用1到5的投資評級等級。下表描述了與每項債務投資相關的條件。包括CLO股權部分在內的權益證券沒有評級。

重大管理援助

作為一名BDC，我們需要為投資組合公司提供重要的管理幫助。如果得到接受，這種援助通常包括監測投資組合公司的業務，參加其董事會和管理會議，與其官員協商並向其提供諮詢意見，並提供其他組織和財務指導。

投資組合概述

我們尋求建立一個投資組合，主要包括CLO投資、高級擔保貸款、高級次級和次級債務投資，以及與此類債務投資有關的認股權證和其他股票工具。我們通常希望在我們的投資組合公司中投資500萬到5000萬美元。我們預計，我們的投資組合將在大量投資中多樣化，很少的投資(如果有的話)超過投資組合總額的5%。

以下是我們投資的行業的代表性清單：

在截至2019年12月31日的財政年度，我們購買了約5 480萬美元的投資，其中包括約2 890萬美元的高級擔保票據和2 580萬美元的CLO權益。截至2019年12月31日，我們的投資組合投資於約65.9%的高級有擔保債券、33.1%的CLO股本、0.2%的CLO債務和0.8%的股票及其他投資。

截至2019年12月31日的10項最大證券投資

截至2019年12月31日，根據我們在每一投資組合公司持有的債務和股票證券(包括CLO側信函相關投資)的公允價值，我們的十大投資組合如下：

關於2019年12月31日終了年度上述證券投資價值變動的相關因素，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-投資組合分級”。

以下是截至2019年12月31日的十大最大證券投資的説明：

聲點CLO XVI有限公司

聲點CLO XVI有限公司是一家以美國為基礎的高級擔保貸款抵押貸款公司。截至2019年12月31日，我們的投資仍有約4550萬美元未清。

奎斯特軟件公司

奎斯特軟件公司是一家基礎設施軟件提供商。它們有五種主要的產品/服務：平臺管理、信息管理、身份管理、數據保護和端點管理。截至2019年12月31日，我們在第一留置權和第二留置權票據上的投資仍有590萬美元和1500萬美元未清償。

拿騷2019-I有限公司

拿騷2019-I有限公司是一家抵押貸款義務公司，主要投資於以美國為基礎的高級擔保貸款。截至2019年12月31日，我們的投資仍有約2，350萬美元未清。

Keystone收購公司

Keystone收購公司是一個質量改進組織，參與醫療保健管理、質量保證和成本控制服務，為物理和行為健康服務提供商提供服務。截至2019年12月31日，我們在第一留置權和第二留置權票據上的投資仍有約750萬美元和1300萬美元未清償。

Shift4支付，LLC(f/k/a燈塔網絡，LLC)

Shift 4支付公司是一家非銀行商業收購者和綜合銷售點服務提供商，專注於美國的中小型商業部門，截至2019年12月31日，我們在第一留置券和第二留置單上的投資仍有大約340萬美元和1，650萬美元未清償。

ECI軟件解決方案公司

ECI軟件解決方案公司是一家面向中小型企業的企業資源規劃軟件的全球端到端供應商，主要跨越四個終端市場垂直(即製造、分銷、現場服務以及建築和建築)。截至2019年12月31日，我們在第一留置權和第二留置權票據上的投資仍有490萬美元和1 500萬美元未清償。

歐姆尼亞合作伙伴公司

歐姆尼亞合作伙伴公司是一個通過公共和私營部門運作的集團採購組織。截至2019年12月31日，我們在第一留置權和第二留置權票據上的投資仍有590萬美元和1400萬美元未清償。

Access CIG，LLC

LLC是一家記錄和文件存儲公司。截至2019年12月31日，我們對第一留置權增量票據和第二留置權票據的投資仍有約50萬美元和1 680萬美元未清償。

健康港科技有限公司

健康港科技有限公司。是信息服務的提供者，是醫療服務提供者向律師、政府機構和保險公司等外部機構提供病人健康記錄的過程。截至2019年12月31日，我們在第一張留置票據上的投資仍有大約1，660萬美元未清。

全球電話連接公司

GlobalTelLinkCorp.是一家提供電信和技術產品及服務的公司，這些產品和服務是囚犯、調查人員和管教人員使用的。截至2019年12月31日，我們在第二留置權票據上的投資仍有大約1，700萬美元未清。

投資諮詢協議

管理事務處

牛津廣場管理公司是我們的投資顧問。牛津廣場管理公司根據“顧問法”註冊為投資顧問。在董事會的全面監督下，牛津廣場管理公司管理我們的日常業務，併為我們提供投資諮詢服務。根據我們與牛津廣場管理公司的投資諮詢協議(“投資諮詢協議”)，牛津廣場管理：

·再轉制的再轉制產品，決定了我們的投資組合的構成、投資組合變化的性質和時間，以及實施這種變化的方式；

·對所做投資的結構進行識別、評價和協商；

·對我們所作的投資進行監督和服務；

·直接轉制的產品，再轉制的產品，決定了我們將購買、保留或出售什麼證券。

牛津廣場管理公司根據“投資諮詢協議”提供的服務並不是排他性的，只要它對我們的服務不受損害，就可以向其他實體提供類似的服務。牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)已同意，在與我們簽訂的投資諮詢協議期間，它將不擔任任何其他公共或私人實體的投資顧問，這些實體採用的主要投資策略是，向類似於我們目標的中等市場公司提供債務融資。

管理費

根據“投資諮詢協議”，我們向牛津廣場管理公司支付一項服務費用，其中包括兩部分：基本管理費(“基本管理費”)和獎勵費。支付給牛津廣場管理公司的基本費用和牛津廣場管理公司獲得的任何獎勵費用最終都由我們共同的股東承擔。

截至2016年3月31日，基本費用按每年2.00%的費率計算。由二零一六年四月一日起，基本收費現按每年百分之一點五的比率計算。基本費用按季度支付，並根據最近兩個日曆季度結束時的總資產平均值計算，並對本日曆季度的任何股本或債務資本籌集、回購或贖回進行適當調整(然而，在根據我們的投資目標投資任何股票或債務之前，我們收到的現金收益將不支付基本費用)。因此，無論本季度我們的總資產價值是否有所下降，基本費用都將予以支付。任何部分季度的基本費用將按適當比例分攤。

激勵費分為淨投資收益激勵費和資本收益激勵費兩部分。投資收益激勵費用淨額是根據緊接前一個日曆季度的“獎勵前費用淨投資收入”超過(Y)日曆季度“優先回報金額”的數額計算和每季度支付的。為此目的，“預激勵費淨投資收益”係指在日曆季度累計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括我們尚未收到的任何應計現金收入，以及任何其他費用，如承諾、起源、結構、勤勉和諮詢費或我們從投資組合公司收到的其他費用)，減去日曆季度的應計營業費用(包括基本費用、根據與牛津基金單獨協議支付的費用(“管理協議”)以及任何已發行和未發行優先股的利息費用和股息，但不包括獎勵費)。“激勵前費用淨投資收益”包括具有遞延利息特性的投資(如原始發行折扣、帶實物支付利息的債務工具和零息票證券)、我們尚未收到現金的應計收入。牛津廣場管理公司將沒有任何義務向我們償還它收到的獎勵費用的任何部分，該部分是基於應計收入，而該收入是由於一個實體未能履行導致此類收入應計的債務而從未得到的。“預激勵費淨投資收益”不包括任何已實現收益、已實現虧損或未實現增值或折舊。鑑於這部分獎勵費用是應支付的，而不考慮任何收益。, 本季度可能發生的虧損或未實現折舊，儘管該季度的淨資產價值下降，牛津廣場管理公司的這部分激勵費用仍可支付。

從2005年1月1日到2016年3月31日，“預激勵費淨投資收益”(pre-ferencyferency淨投資收入)被表示為前一個日曆季度末我們淨資產價值的回報率，與去年12月31日之前確定的年門檻率的四分之一進行了比較，當時對最近發行的5年期美國國債的利率增加了5.00%，最高年門檻率為10.00%。用於計算截至2016年3月31日的季度“激勵前費用淨投資收入”的年度障礙為6.76%。

自2016年4月1日起，“優先回報率”按季度計算，在緊接上一個日曆季度結束時，將該公司的淨資產價值乘以1.75%。投資收益獎勵淨額按以下方式計算：(A)在任何日曆季度“獎勵前費用淨投資收入”不超過“優先回報數額”的日曆季度內，不向牛津廣場管理公司支付淨投資收益獎勵費；(B)該季度“獎勵前費用淨投資收入”(如有的話)100%超過“優先回報率”，但低於或等於季度確定的“追趕金額”，將該季度末的2.1875%的資產淨值乘以OXSQ在該日曆季度末的淨資產價值；及(C)如任何季度的“預激勵費淨投資收益”超過

“迎頭趕上”的淨投資收入激勵費將為該季度“預激勵費淨投資收益”的20%。“優先回報金額”不分季度累積，因此，如果隨後幾個季度的“預激勵費淨投資收益”低於季度“優先回報率”，則沒有收回以前支付給牛津廣場管理公司的款項；如果前幾個季度的“激勵前費用淨投資收入”低於正在計算的季度“優先回報率”，則向牛津廣場管理公司支付獎勵費用不會有任何延誤。

此外，自2016年4月1日起，公司的淨投資收益激勵費的計算須符合總回報要求(“總回報要求”)，其中規定，投資收入獎勵淨額將不支付給牛津廣場管理公司，除非是“運營導致的淨資產累計淨增”的20%(即“獎勵前費用淨投資收入之和”，如果為正數，則為20%)，“正在計算此類費用的日曆季度的已實現損益及未實現增值和折舊)，以及前十一(11)個季度(如果較短，則自2016年4月1日以來的季度數)超過前十一(11)個季度累計淨投資收益獎勵費用和(或)支付的累計淨投資收益獎勵費用(如果較短，則為2016年4月1日以來的季度數)。根據修訂後的收費結構，牛津廣場管理公司在任何季度內自2016年4月1日起賺取的總費用，均不得高於採用這些修訂前所賺取的總費用。

獎勵費中的資本收益部分是在每個日曆年結束時(或在“投資諮詢協議”終止時，截止終止日期)確定和支付的，相當於我們“獎勵費資本收益”的20%，其中包括我們每個日曆年的已實現資本收益，減去該日曆年所有已實現資本損失和未實現資本折舊後的淨額。根據美國公認的會計原則(“公認會計原則”)，資本收益激勵費是根據公司的假設清算計算的。在這種計算中，為了反映在某一期間應支付的理論資本收益獎勵費，猶如所有未實現收益都已實現一樣，我們將根據該日曆年的實際淨收益和未實現折舊(根據“投資諮詢協定”的規定)累計資本收益獎勵費，加上該期間終了時持有的投資未實現增值。應當指出，這樣計算和應計的費用不一定是根據“投資諮詢協定”支付的，也不一定是根據以後各期資本收益獎勵費的計算結果支付的。根據“投資諮詢協定”支付的數額將符合“投資諮詢協定”所反映的公式。

例1：每個日曆季度獎勵費用的淨投資收入部分

備選案文1

假設

投資收入(包括利息、股息、費用等)=1.25%

季度跨欄率=1.75%

管理費(1)=0.375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理人等)=0.2%

投資收益(投資收入-(管理費+其他費用))=0.675%

預激勵費淨投資收益不超過障礙率，因此不存在與收入相關的激勵費用。

備選案文2

假設

季度投資收入(包括利息、股息、費用等)=2.50%

季度跨欄率=1.75%

管理費(1)=0.375%

季度其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理等)=0.2%

投資收益(投資收入-(管理費+其他費用))=1.925%

總回報要求得到滿足(如果不滿足總回報要求，將不支付投資收入獎勵費用淨額)。

如上文所述，在2016年4月1日通過之前本應賺取的總費用超過了目前的總費用。

獎勵費用=100%*激勵前費用淨投資收入超過障礙率，但低於任何激勵前費用淨投資收入的2.1875%和20%。

= 100%* (1.925% – 1.75%)

= 100%* 0.175%

= 0.175%

預激勵費淨投資收入超過障礙率，但低於2.1875%.因此，與收入相關的激勵費為0.175%.

備選方案3

假設

季度投資收入(包括利息、股息、費用等)=4.00%

季度跨欄率=1.75%

管理費(1)=0.375%

季度其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理等)=0.2%

投資收益(投資收入-(管理費+其他費用))=3.425%

總回報要求得到滿足(如果不滿足總回報要求，將不支付投資收入獎勵費用淨額)。

如上文所述，在2016年4月1日通過之前本應賺取的總費用超過了目前的總費用。

獎勵費用=100%*激勵前費用淨投資收入超過障礙率，但低於任何激勵前費用淨投資收入的2.1875%和20%。

= 100%* (2.1875% – 1.75%) + 20%* (3.425% – 2.1875%)

= 100%* 0.4375% + 20%* 1.2375%

= 0.4375% + 0.2475%

= 0.685%

預激勵費淨投資收入超過障礙率2.1875%.因此，與收入相關的激勵費為0.685%.

____________

(1)按年計管理費為1.50%。

例2：激勵費的資本收益部分(*)

資本利得激勵費=20%×激勵費資本收益(即我們每個日曆年的已實現資本收益，減去該日曆年所有已實現資本損失和未實現資本折舊)

假設：

第一年=無已實現資本利得或損失

·第2年的資本收益實現率為9%，已實現資本損失為0%，未實現折舊為1%，未實現增值為0%

·第3年的資本收益實現率為12%，已實現資本損失為0%，未實現折舊為2%，未實現增值為2%

____________

(*)再轉制，再轉制，而假設的回報額，是根據我們的總淨資產的百分比計算的，並沒有假設有槓桿作用。不能保證實現正回報，實際回報可能與本例中所示不同。

支付我們的費用

我們的主要業務費用是支付“投資諮詢協議”規定的基本費用和任何獎勵費用，以及牛津基金為履行“行政協定”規定的義務而應分攤的間接費用和其他費用。我們的投資管理費補償牛津廣場管理公司在識別、評估、談判、執行和服務我們的投資方面的工作。我們承擔業務和交易的所有其他費用，包括(但不限於)與下列有關的費用和費用：

·提供債務證券和股權證券的成本較高；

對我們的投資進行調查和監測，包括與投資盡職調查和實地訪問有關的費用和旅費；

(二)再轉制；

·直接轉售和再購我們的普通股和其他證券的成本；

·按“投資諮詢協議”規定支付的直接轉制、管理和獎勵費用；

*向與進行投資和投資有關的第三方支付的或與之有關的、與之相關聯的、

·轉讓金、託管人和保管費；

·與我們的借款有關的其他費用；

·與我們的網站、公共關係和營銷工作相關的相關費用和費用(包括出席行業和投資者會議及類似活動)；

(二)轉制、聯邦、州登記費；

·中轉站

·直接税、税；

(B)與獨立董事責任的履行有關的其他費用，包括旅費、董事會會議的其他費用以及其他與獨立董事職責相關的其他費用；

(二)轉制、轉銷；

(二)再轉嫁、再轉售和郵寄委託書、股東報告和通知的成本，包括年度委託書招標和股東大會；

*準備政府文件，包括提交給證券交易委員會的定期報告和當前報告；

(二)成分股、轉制股、信譽度保證書、董事、高級人員/差錯和遺漏責任保險及其他保險費；

·更直接的直接費用，如印刷、郵寄、長途電話、工作人員、租金、獨立審計和外部法律費用，以及牛津基金或我們與管理業務有關的所有其他費用，包括根據“行政協定”支付的款項，這些費用將根據我們可分配的間接費用部分和牛津基金為履行“行政協定”規定的義務而發生的其他費用計算，包括我們的首席財務幹事、會計支助人員和其他行政支助人員的部分租金和補償及相關費用。有關費用包括但不限於僱員福利費用、薪金税以及旅費和培訓費。與我們首席合規官履行的職能相關的費用由我們根據公司與Alaric合規服務有限責任公司之間的協議條款直接支付。

所有這些費用最終都由我們共同的股東承擔。

我們的投資顧問的所有人員，如從事提供投資諮詢服務，以及可分配給這些服務的人員的報酬和有關費用，將由投資顧問的管理成員牛津基金提供和支付。

期限和終止

除非如下文所述提前終止，否則，投資諮詢協議將繼續有效，如果我們的董事會每年都批准該協議，或獲得我們的多數未償表決權證券持有人的贊成票，包括在任何一種情況下，均由我們的多數不感興趣的董事批准。投資諮詢協議一旦轉讓，將自動終止。投資諮詢協議可由任何一方在60天書面通知另一方後終止，不受處罰。參見“項目1A”。風險因素--與我們的業務和結構有關的風險--我們的未來成功取決於牛津廣場管理公司的關鍵管理人員，特別是喬納森·H·科恩和索爾·B·羅森塔爾。“

賠償

“投資諮詢協議”規定，牛津廣場管理公司及其人員、管理人員、代理人、僱員、控制人員、成員和與其有聯繫的任何其他個人或實體，包括但不限於牛津基金，在履行各自職責時，如無故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或因不計後果地無視各自的職責和義務，有權享有以下權利：

OXSQ對因根據“投資諮詢協議”或作為OXSQ的投資顧問提供牛津廣場管理公司的服務而產生的任何損害、負債、費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的金額)的賠償。

投資顧問的組織

牛津廣場管理公司是一家特拉華州有限責任公司，根據“顧問法”註冊為投資顧問。牛津基金是一家特拉華州的有限責任公司，是牛津廣場管理公司的管理成員，為其提供管理我們日常業務所需的所有人員，並根據“投資諮詢協議”提供服務。牛津廣場管理公司和牛津基金的主要地址是位於康涅狄格州格林威治255號套房的海濱大道8號，康涅狄格州06830。

牛津基金是牛津廣場管理公司的管理成員。查爾斯·M·羅伊斯(CharlesM.Royce)是我們董事會的一名成員，在牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)擁有少數、非控股權

行政協議

根據一項單獨的管理協議，牛津基金為我們提供辦公設施，以及這些設施的設備和文書、簿記和記錄保存服務。根據“管理協議”，牛津基金還執行或監督我們所需的行政服務的執行情況，其中包括負責財務記錄，並要求我們保存和準備提交給我們的股東的報告和向證券交易委員會提交的報告。此外，牛津基金還協助我們確定和公佈我們的淨資產價值，監督我們納税申報表的編制和歸檔，印刷和分發給我們股東的報告，以及一般監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。根據“行政協定”支付的款項是根據牛津基金在履行“行政協定”規定的義務時可分攤的間接費用和其他費用計算的，包括我們的首席財務官、會計支助人員和其他行政支助人員的部分租金和報酬。行政協議可由任何一方在60天書面通知另一方後終止，不受處罰。

“行政協定”規定，牛津基金及其高級人員、管理人員、代理人、僱員、控制人員、成員和與其有關聯的任何其他人或實體，如在履行各自職責或不計後果地無視各自職責和義務時沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，有權就OXSQ因根據“行政協定”提供牛津基金服務或以其他身份為OXSQ提供服務而產生的任何損害、責任、費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的金額)向OXSQ作出賠償。

競爭

我們主要向非上市公司提供融資的主要競爭對手包括私人股本和風險資本基金、其他股權和非股權投資基金(包括其他BDC)、投資銀行和其他融資來源，包括商業銀行和專業金融公司等傳統金融服務公司。其中許多實體可能比我們擁有更多的財政和管理資源。有關我們面臨的競爭風險的更多信息，請參閲“1A項”。風險因素-與我們的業務和結構有關的風險-我們在一個競爭激烈的投資機會市場上運作。“

員工

我們沒有員工。我們的日常投資業務由牛津廣場管理公司管理.此外，我們還償還牛津大學基金在履行“行政協定”規定的義務時應分攤的部分費用，包括我們的首席財務幹事、會計人員和其他行政支助人員的部分租金和補償。我們還將支付與我們的首席合規官根據公司和阿拉里克合規服務之間的協議條款履行的職能相關的費用。

美國聯邦所得税的某些考慮

作為一名BDC，我們從2003年的應税年度開始，選擇接受待遇，並打算每年將其作為“守則”M分節規定的RIC。作為一種説法，我們一般不需要為我們分配給股東的任何普通收入或資本收益支付公司級的美國聯邦所得税。為了繼續成為RIC，我們必須滿足某些收入來源和資產多樣化的要求(如下所述)。此外，為了符合税收待遇的條件，我們必須在每個應税年度向股東分配至少90%的“投資公司應税收入”，這通常是我們的普通收入加上我們已實現的短期資本淨收益超過我們已實現的長期資本淨虧損的部分(“年度分配要求”)。

以税收為理由

如果我們符合RIC的條件，並且滿足年度分配要求，那麼我們將不對我們的投資公司應納税收入和資本淨收益(即已實現的長期資本收益超過已實現的短期資本淨虧損)的部分徵收美國聯邦所得税。我們將對未分配(或被視為分配)給股東的任何收入或資本收益按正常的公司税率徵收美國聯邦所得税。

我們將對某些未分配的收入徵收4%的不可扣減的美國聯邦消費税，除非我們及時分配至少相當於(1)我們每個日曆年普通淨收入的98%的數額，(2)在截至該日曆年的一年期間，我們資本利得淨額的98.2%，以及(3)已實現但未分配的任何收入，以及在前幾年我們沒有支付美國公司一級聯邦所得税的任何收入(“避税要求”)。我們一般會在每一個應課税年度努力向我們的股東作出足夠的分配，以滿足逃税的要求。

為了符合美國聯邦所得税的標準，除其他外，我們必須：

·在每一應税年度內的每一時間都有一種可直接轉制的產品

*在每個應課税年度內，我們的總入息中，至少有90%來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售股票或其他證券的收益、某些“合格的公開交易合夥企業”的淨收益，或與我們投資該等股票或證券的業務有關的其他收入(“90%入息測試”)；及

·較高的、可轉讓的、多樣化的資產，以便在應納税

*若任何一家發行人的現金、現金等價物、美國政府證券、其他RICS證券及其他證券不超過我們資產價值的5%或發行人未發行的有表決權證券的10%以上，則該等其他證券至少佔我們資產價值的50%；及

·核原料

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能需要確認應納税的收入。例如，如果我們持有根據適用的税務規則被視為具有原始發行折扣的債務(例如帶有PIK利息的債務工具，或在某些情況下，增加利率或發行認股權證)，我們必須在每年的收入中納入債務期間應計原始發行貼現率的一部分，而不論我們是否在同一應税年度收到代表這些收入的現金。我們可能還必須在收入中包括我們尚未收到現金的其他數額，如PIK利息和延期貸款啟動費，這些費用是在貸款發還後支付的，或者是以非現金補償方式支付的，如認股權證或股票。由於任何原始發行折扣或其他應計金額都將計入我們投資公司應納税年度的應納税所得額，因此，我們可能需要向我們的股東進行分配。

以滿足年度分配要求，即使我們不會收到任何相應的現金數額。此外，為了美國聯邦所得税的目的，我們可能需要累積可歸因於我們對CLO的投資的金額，這些金額可能與此類投資的分配情況不同。雖然我們目前並不期望這樣做，但我們有權借入資金，出售資產，並對我們的股票和債務證券進行應税分配，以滿足分配要求。我們處置資產以滿足分配要求的能力可能受到以下因素的限制：(1)我們的投資組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC的地位有關的其他要求，包括多樣化試驗。如果我們處置資產是為了符合年度分配規定或避税要求，我們可能會在某些時候作出這樣的處置，而從投資的角度來看，這是不有利的。如果我們無法從其他來源獲得現金以滿足年度分配的要求，我們可能不符合作為一種RIC的税收待遇的資格，而成為一家普通公司而須納税。

根據1940年法案，在我們的債務和其他高級證券未清償時，我們不允許向股東分配，除非滿足某些“資產覆蓋”測試。如果我們被禁止進行分配，我們可能沒有資格作為一種税收待遇，成為一個普通的公司徵税。

我們已經購買並可能在未來購買CLO的剩餘或次級權益，這些權益被作為“被動外國投資公司”或PFIC的股份對待，用於美國聯邦所得税。我們可能要繳納美國聯邦所得税，因為我們在這些股份的任何“超額分配”或處置中獲得的任何收益中我們應分配的份額，即使我們在這些收入中應分配的份額作為應納税的分配分配給PFIC的股東。我們一般會就任何這類超額分配或收益所引致的遞延税，向我們徵收利息性質的額外費用。如果我們選擇按守則(“優質基金”)將PFIC視為“合資格的選舉基金”，而不符合上述規定，我們將須每年在入息中包括我們在優質教育基金的一般收益及資本淨利中所佔的比例，即使該等收入並非由優質教育基金分配。或者，我們可以選擇在每個應税年度結束時標記我們在PFIC中的股票；在這種情況下，我們將確認我們在這些股票的任何增值中所佔的可分配份額作為普通收入，並且作為普通損失，我們在這種價值的任何下降中所佔的可分配份額不會超過我們收入中先前增加的份額。在任何一項選舉中，我們可能須在一年內確認超過PFIC分配額的入息，以及在該年內出售PFIC股份所得的收益，而該等收入須受按年分配的規定規限，並會在香港避税規定的範圍內予以考慮。

如果我們持有超過10%被視為受控制的外國公司或CFC的外國公司的股份(包括作為CFC對待的CLO中的股權部分投資)，我們可以被視為每年從該外國公司獲得當作的分配(應作為普通收入徵税)，其數額相當於該公司在該課税年度收入中按比例分配的份額(包括普通收益和資本收益)，不論該公司在該年度內是否實際分配。這種被認為的分配被要求包括在美國股東的收入中(如下所定義)，不管股東是否對這種CFC作出了QEF選擇。一般而言，如果一家外國公司50%以上的股份(參照合併投票權或價值衡量)為美國股東所擁有(直接、間接或歸因)，則該公司將被歸類為CFC。為此目的，“美國股東”是指擁有(實際上或建設性的)公司所有類別股份的10%或10%以上的聯合投票權或價值的任何美國人。如果我們被視為收到了CFC的當作分配，我們將被要求在我們的投資公司的應税收入中包括這種分配，而不管我們是否從這些CFC收到任何實際分配，我們必須分配這些收入以滿足年度分配要求和避税要求。

不符合RIC的資格

如果我們不能獲得治療的資格，而且某些治療規定沒有得到滿足，我們將按正常的公司税率對所有應納税的收入徵税，無論我們是否向股東分配任何款項。分配將不需要，任何分配將作為普通股利收入向我們的股東徵税，在某些限制的情況下，在我們當前和累積的收益和利潤範圍內，可能有資格獲得20.0%的最高税率。在符合“守則”的某些限制的情況下，公司分配者將有資格獲得股息-收到的扣減額。分佈於

超過我們目前和累積的收益和利潤將首先被視為在股東的税基範圍內的資本的回報，而任何剩餘的分配將被視為資本收益。若要在隨後的應課税年度內申請成為RIC，我們必須符合該年度的RIC資格要求，並處置我們未能符合RIC資格的任何一年的任何收入和利潤。除適用於根據“準則”至少在取消資格前一年符合資格且不遲於非資格年後第二年被重新認證為RIC的有限例外情況外，我們將對任何未實現的淨增收益--我們在隨後5年內未能被確認為RIC的資產中的收益--徵税，除非我們作出特別選擇，對此類建築支付公司級的美國聯邦所得税--即在我們申請RIC時的收益。

作為一家商業發展公司的監管

一般

a BDC受1940年法案管制。必須在美國組織BDC，以便向主要是私營公司投資或貸款，並向它們提供管理援助。BDC可以利用公共股東提供的資金和其他來源提供的資金對企業進行長期的私人投資。BDC使股東能夠保留公開交易股票的流動性，同時分享投資主要由私人所有的公司可能帶來的好處。

我們不得改變業務性質，以停止或撤回作為BDC的選舉，除非按照1940年法案的規定，獲得過半數未清償的投票證券的授權。根據“1940年法令”，公司的過半數未清償有表決權證券的定義為：(I)出席會議的該公司67%或以上的有表決權證券，如果該公司50%以上的未償表決證券有代理人出席或代表該公司，或(Ii)該公司超過50%的未付表決權證券。我們目前預計業務性質不會有任何重大變化。

與其他受1940年法案管制的公司一樣，BDC必須遵守某些實質性的監管要求。我們的大多數董事必須是不感興趣的人，因為1940年法令對這一術語作了定義。此外，我們必須提供和維持一家信譽良好的保真保險公司發行的債券，以保護BDC。此外，作為一名董事或高級人員，我們被禁止保護任何董事或高級人員，使他們不會因故意失當、惡意、嚴重疏忽或罔顧該人在執行職務時所承擔的職責而對公司或我們的股東負上任何法律責任。

作為一名BDC，我們必須滿足總資產價值與高級證券總額的覆蓋率，這包括我們所有的借款和我們將來可能發行的任何優先股。2018年3月23日，“小企業信貸可獲得性法”(“SBCAA”)簽署成為法律，其中包括對聯邦證券法中影響BDC的條例的各種修改。SBCAA包括對1940年法案的修改，允許BDC在某些情況下將其資產保險要求從200%降至150%。減少的資產保障要求使BDC的高級證券所代表的總負債與我們的股本之比為2：1，而在200%的資產覆蓋要求下，最高比率為1：1。2018年4月6日，董事會批准了經SBCAA修正的“1940年法”第57(O)條規定的“法定多數”(即“1940年法”第57(O)條)規定的經修正的“1940年法”第61(A)(2)節規定的資產保險要求。因此，我們對高級證券的資產保險要求從200%改為150%，從2019年4月6日起生效。換句話説，根據1940年的法案，我們現在可以為投資目的借款2美元，每1美元用於投資者權益，而不是以每1美元的投資者權益為投資目的借款1美元。根據1940年法案，我們也可能被禁止參與與我們的附屬公司的某些交易，除非事先得到我們的董事的批准，這些董事是不感興趣的人，在某些情況下，也沒有得到SEC的事先批准。

我們一般不能以低於每股淨資產價值的價格出售我們的普通股。參考“風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-關於我們作為BDC運作的法規影響我們的能力，以及我們籌集額外資本的方式，這可能使我們面臨風險，包括與槓桿有關的典型風險。”然而，我們可以以低於每股淨資產價值的價格出售我們的普通股(I)與向我們現有的股東提供權利有關，(Ii)經我們大多數普通股的同意。

股東，或(Iii)在證券交易委員會允許的其他情況下。例如，我們可以以低於當時普通股淨資產價值的價格出售我們的普通股，或認股權證、期權或購買普通股的權利，如果我們的董事會確定這種出售符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，而我們的股東同意我們進行這種出售的政策和做法。在任何情況下，在該等情況下，我們發行及出售普通股的價格，不得低於經董事局決定與該等普通股的市值十分接近的價格。此外，我們一般會以低於資產淨值的價格發行普通股，包括向現有股東發行新股，以及在其他一些有限的情況下，以較低的價格發行普通股。

美國證券交易委員會可能會對我們是否遵守1940年法案進行審查。

作為一個BDC，我們受到某些風險和不確定因素的影響。參見“項目1A”。風險因素-與我們的業務和結構有關的風險。“

合格資產

作為一名BDC，我們不得收購除“合格資產”以外的任何資產，除非在我們進行收購時，我們的符合資格資產的價值至少佔我們總資產價值的70%。與本公司業務有關的主要資產類別為：

·在不涉及任何公開發行的交易中購買的、不涉及任何公開發行的，而其發行人是一家合格的證券組合公司的交易中所購買的具有同等價值的

*為交換或分發上述子彈所述證券或根據行使與這類證券有關的選擇權、認股權證或權利而接受或分發的具有同等價值的、可轉讓的、可轉讓的證券；以及

·相對較高的現金、現金、政府證券或高質量債務證券(1940年法案所指)，從投資之時起一年或不到一年內到期。

合資格的投資組合公司一般指並非投資公司(BDC全資擁有的小型商業投資公司除外)的國內公司，而該公司：

·直接轉制、轉制，不具有經紀人在取得時可以提供保證金信貸的一類證券；

·中轉站的下屬機構是BDC公司的董事會成員，它是由BDC控制的，並擁有BDC的附屬公司；

·中轉站不存在任何類別的證券在全國證券交易所上市；

(二)可轉制的，可轉制的公司，是在全國證券交易所上市的上市公司，市值不足二億五千萬美元；或

·成品化、轉制等符合美國證券交易委員會可能確定的其他標準。

根據1940年法案的定義，如果BDC有權擁有超過25%的投資組合公司未清償的投票證券，則假定存在控制權。

此外，BDC必須是有組織的，其主要營業地在美國，其經營目的必須是投資於符合條件的投資組合公司，或投資於與其作為BDC的宗旨相一致的其他證券。

重大管理援助

BDC通常必須主動向證券發行人提供重要的管理援助，除非(I)BDC控制證券發行人，或(Ii)BDC與一名或多名共同行動的其他人一起購買此類證券，而該集團中的另一人提供這種管理援助。提供管理援助，除其他外，意味着BDC提出提供重大指導的任何安排，如果接受，則提供重要的指導和

就投資組合公司的管理、經營或業務目標和政策提供諮詢意見。署長或其附屬機構代表我們向要求這種援助的投資組合公司提供這種管理援助。

道德準則與內幕交易政策

按照1940年法案的要求，我們維持一項道德守則和內幕交易政策，即“道德守則”，規定個人投資的程序，並限制我們人員的某些交易。參見“項目1A”。風險因素--與我們的業務和結構有關的風險--OXSQ和我們的管理團隊之間存在着重大的潛在利益衝突。“我們的道德準則一般不允許我們的員工投資於我們可能購買或持有的證券。“道德準則”可在證券交易委員會網站的埃德加數據庫(http://www.sec.gov.)上查閲你可以在支付了複製費後，通過以下電子郵件地址獲得“道德守則”的副本：publicinfo@sec.gov。我們的道德準則也可以在我們的網站http://oxfordsquarecapital.com/.上找到

遵守政策和程序

我們和我們的投資顧問通過並執行了合理設計的書面政策和程序，以防止違反聯邦證券法，並被要求每年審查這些遵守政策和程序的充分性和有效性，並指定一名首席合規幹事負責管理這些政策和程序。

2002年薩班斯-奧克斯利法案

2002年的“薩班斯-奧克斯利法案”(“薩班斯-奧克斯利法案”)對上市公司及其內部人士施加了各種各樣的監管要求。許多這些要求影響到我們。例如：

·根據經修正的1934年“證券交易法”(“交易法”)第13a-14條，我們的首席執行官和首席財務官必須證明我們定期報告所載財務報表的準確性；

·根據條例S-K第307項，我們的定期報告必須披露我們關於披露控制和程序有效性的結論；

·根據“外匯法”第13a-15條，我們的管理層必須編寫一份報告，説明我們對財務報告的內部控制的評估；

·根據“外匯法”條例S-K項和第13a-15條，我們的定期報告必須披露我們的內部控制是否有重大變化，或在評價之日後可能對這些管制產生重大影響的其他因素中是否有重大變化，包括對重大缺陷和重大弱點採取的任何糾正行動。

“薩班斯-奧克斯利法案”要求我們審查現行政策和程序，以確定我們是否遵守“薩班斯-奧克斯利法”及其頒佈的條例。我們將繼續監測我們遵守根據“薩班斯-奧克斯利法案”通過的所有條例的情況，並將採取必要行動，確保我們遵守這些規定。

代理投票政策和程序

我們已將代理投票的責任委託給我們的投資顧問牛津廣場管理公司。下面是牛津廣場管理公司的代理投票政策和程序。這些準則由牛津廣場管理部門定期審查，因此，可能會有變化。

導言

作為一名根據“顧問法”註冊的投資顧問，牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)負有完全為客户最佳利益行事的信託義務。作為這項職責的一部分，牛津廣場管理公司認識到，它必須及時投票給客户證券，避免利益衝突，並符合客户的最大利益。

這些為牛津廣場管理公司投資諮詢客户投票代理的政策和程序旨在遵守“顧問法”第206條和規則206(4)-6。

代理策略

牛津廣場管理將投票代理與我們的投資組合證券，以我們的股東的最佳利益。牛津廣場管理公司將逐案審查提交給股東表決的每一項提案，以確定其對OXSQ持有的投資組合證券的影響。雖然牛津廣場管理公司通常會投票反對可能對我們的投資組合證券產生負面影響的提案，但如果有令人信服的長期理由，它可能會投票支持這樣的提議。牛津廣場管理公司只有在不尋常的情況下，以及在有令人信服的理由這樣做的情況下，才會投棄權票。

牛津廣場管理公司的代理投票決定是由負責監督我們每一項投資的牛津廣場管理公司的高級官員作出的。為了確保其投票不是利益衝突的產物，牛津廣場管理公司要求：(一)參與決策過程的任何人向牛津廣場管理公司的首席合規官披露他或她知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利益方就代理投票問題進行的任何接觸；(二)禁止參與決策過程或投票管理的僱員披露牛津廣場管理部門打算在未經首席合規官和高級管理人員事先批准的情況下就提案進行表決，以減少利害關係方的任何企圖影響力。

代理投票記錄

您可以通過向牛津廣場管理有限公司首席合規官、牛津廣場管理有限公司、聲音海岸路8號、格林威治255號套房、CT 06830提供代理投票信息，獲取有關牛津廣場管理公司如何投票代理的信息。

定期報告和已審計財務報表

我們已根據“交易法”登記了我們的普通股，並根據該法案負有報告義務，包括要求我們向證券交易委員會提交年度和季度報告。根據“外匯法”的要求，本年度報告載有由我們的獨立註冊會計師事務所審計和報告的財務報表。在我們以電子方式向證券交易委員會提交此類報告後，您可以在合理可行的情況下儘快在我們的http://oxfordsquarecapital.com/網站上獲得我們的10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告和8-K表格的當前報告。

納斯達克全球選擇市場要求

我們採取了一些政策和程序，旨在遵守納斯達克全球選擇市場的公司治理規則。我們將繼續監測美國證券交易委員會(SEC)批准的所有未來上市標準的遵守情況，並將採取必要行動，確保我們遵守這些標準。

我們可能無法從股權投資中獲得收益。

當我們投資於債務證券時，我們也可以獲得認股權證或其他股票證券。然而，我們所得到的權益可能價值不高，事實上，價值可能會下降。因此，我們可能無法從我們的權益中獲得收益，而我們在處理任何權益時所取得的任何收益，可能不足以抵銷我們所經歷的任何其他損失。

我們的有價證券投資的價值將存在不確定性，這可能會影響我們的淨資產價值。

我們的有價證券投資中有很大一部分是以不公開交易的證券形式進行的。非公開交易的證券和其他投資的公允價值可能不容易確定。我們每季度根據我們的估值政策對這些證券進行估值，這符合美國公認的會計原則(“公認會計原則”)。我們的董事會利用第三方評估公司的服務來幫助它確定某些證券的公允價值。董事會討論估值，並根據我們的投資顧問和相關第三方估值公司的投入，真誠地確定公允價值。在公允價值定價中考慮的因素包括：任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司支付款項的能力及其收益、投資組合公司開展業務的市場、與上市公司的比較、貼現現金流和其他相關因素。由於這種估值，特別是對私人證券和私營公司的估值本身就不確定，可能會在短期內波動，而且可能是基於估計數，因此，我們對公允價值的確定可能與如果這些證券有現成市場就會使用的價值大相徑庭。如果我們對我們投資的公允價值的決定大大高於我們在處置這些證券時最終實現的價值，我們的淨資產價值就會受到不利影響。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

正如上文所述，我們的投資一般不是公開交易的證券。基本上，所有這些證券在轉售方面都受到法律和其他限制，否則其流動性將低於公開交易的證券。例如，我們對倉庫設施的任何投資都有有限的二級市場，而我們對倉庫設施的投資比我們對CLO的投資流動性更低。如果有需要，我們的投資流動性不足，可能使我們很難出售這些投資。此外，如果我們需要迅速清算全部或部分投資組合，我們可能會意識到遠低於我們以前記錄的投資價值。

此外，由於我們通常投資於期限不超過7年的債務證券，並且通常打算持有此類投資直至債務到期，因此我們預計短期內不會發生任何變現事件(如果有的話)。我們預計，我們持有的股票證券可能需要數年才能升值，我們無法保證這種升值會發生。

我們的經營業績在任何時期都可能出現波動，因此，不應將任何時期的財務業績作為未來期間業績的指標。

由於若干因素，我們的經營結果可能會出現波動，包括我們進行新投資的比率、我們所購買的債務證券的應付利率、該等證券的違約率、我們的開支水平、已變現或未實現損益的變動和確認的時間、我們在市場上遇到競爭的程度，以及一般的經濟情況。由於這些因素，不應將任何時期的結果作為未來期間業績的指示。

如果我們由於監管或市場價格限制而無法獲得更多資本，我們可能被迫削減或停止新的借貸和投資活動，我們的淨資產價值可能下降，我們的分配和流動資金水平可能受到不利影響。

我們能否取得額外的融資，並履行我們不時欠債的財政義務，將取決於我們未來的經營表現，而經營表現須視乎目前的一般經濟及信貸市場情況，包括利率水平及一般信貸的可得性，以及金融、商業及其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。當前經濟和資本市場狀況的惡化可能會對我們以優惠條件獲得融資的能力產生實質性的不利影響。

如果我們不能獲得債務資本，我們的股票投資者將不會受益於槓桿帶來的提高股本回報的潛力，因為我們的投資戰略是成功的，我們向投資組合公司作出新承諾或提供新資金的能力可能受到限制。

市場狀況影響美國和國外的債務和股本資本市場，並可能在未來對我們的業務和業務產生負面影響。

股本可能很難籌集，因為除了適用於我們的一些有限例外情況外，作為BDC，我們通常無法以低於淨資產價值的價格發行更多普通股。此外，我們的負債能力(包括髮行優先股)受到適用條例的限制，根據1940年法案的定義，我們的資產保險必須在每次負債後立即等於至少200%(或自2019年4月6日起生效)。可以獲得的債務資本，如果有的話，可能會以更高的成本和較低的優惠條款和條件在未來。任何不能籌集資金的情況都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

如果需要的話，我們的投資流動性不足可能使我們很難出售這些投資。因此，我們可能意識到遠遠低於我們記錄投資的價值。此外，資本市場的重大變化，包括最近的極端波動和混亂時期，對我們投資的估值和涉及我們投資的流動資金事件的可能性已經並可能在將來產生負面影響。沒有能力籌集資金，以及為流動資金的目的而出售我們所需的任何投資，都可能對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大的不利影響。

經濟衰退或衰退可能損害我們的投資組合公司，損害我們的經營業績。

我們的許多投資組合公司可能容易受到經濟放緩或衰退的影響，可能無法償還這些期間的貸款。因此，在這些期間，我們的不良資產可能會增加，而我們的投資組合的價值可能會下降，因為我們需要記錄我們的投資價值。不利的經濟狀況也可能會降低抵押品的價值，保證我們的一些貸款和我們的股票投資的公允價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨收入和資產減少。不利的經濟狀況也會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場，或者導致貸款人決定不向我們提供貸款。這些事件可能阻止我們增加投資，損害我們的經營成果。

一家投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的金融或運營契約，可能導致違約，並可能加快貸款到期和取消抵押品贖回權的時間，這可能引發其他協議下的交叉違約，並危及投資組合公司履行我們所持債務義務的能力。我們可能會招致額外的費用，在必要的範圍內尋求收回違約或與違約的投資組合公司談判新的條款。此外，如果我們的一家證券公司破產，取決於事實和情況，包括我們實際上在多大程度上向該投資組合公司提供了大量管理援助，破產法院可能會重新定性我們持有的債務，使我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。這些事件可能會損害我們的財務狀況和經營結果。

我們的投資組合公司可能面臨激烈的競爭，包括來自擁有更多財政資源、更廣泛的研究和開發、製造、營銷和服務能力以及更多合格和經驗豐富的管理和技術人員的公司的競爭。他們可能需要額外的資金，而這些資金他們無法獲得，我們也無法或不願意提供，或者他們可能受到與他們所獲得的技術無關的不利發展的影響。

全球資本市場可能進入嚴重混亂和不穩定的時期。這些市場狀況在歷史上和可能再次對美國的債務和股票資本市場產生實質性的不利影響，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的負面影響。

美國和全球資本市場經歷了一段動盪時期，其特點是凍結現有信貸、債務資本市場缺乏流動性、投資主要價值出現重大損失、大規模銀團信貸市場信貸風險重新定價、某些主要金融機構破產以及金融市場普遍波動。在這些混亂時期，總體經濟狀況惡化，對更廣泛的金融和信貸市場以及可得性造成物質和不利後果。

整個市場，特別是金融服務公司的債務和股本資本大幅減少。這些情況可能會在很長一段時間內再次發生，或在今後實質性惡化。此外，歐洲主權債務狀況惡化的跡象，以及對中國經濟放緩的擔憂，都會造成不確定性，可能導致進一步的混亂和不穩定。我們今後可能難以獲得債務和股本，全球金融市場嚴重中斷，信貸和融資條件惡化，美國政府支出和赤字水平不確定，歐洲主權債務，中國經濟放緩或其他全球經濟狀況可能對我們的業務、金融狀況和經營結果產生重大不利影響。

進一步下調美國信用評級、即將自動削減支出或再次關閉政府可能會對我們的流動性、金融狀況和收益產生負面影響。

最近美國債務上限和預算赤字問題增加了信用評級進一步下調和經濟放緩的可能性，或美國出現衰退。未來，除非提高聯邦債務上限，否則美國政府可能無法償還債務。如果沒有根據需要頒佈提高債務上限的立法，並且達到了債務上限，美國聯邦政府可能會停止或推遲償還債務。美國政府的任何債務違約或美國政府長期關門都可能對美國經濟和我們的投資組合公司產生負面影響。與我們的一些投資組合公司的國際業務有關的多種因素以及它們經營的特定國家可能會對它們的業務、財務狀況和業務結果產生不利影響。此外，在聯邦預算問題上的分歧導致美國聯邦政府關閉了一段時間。持續不利的政治和經濟狀況可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

全球經濟、政治和市場狀況可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響，包括我們的收入增長和盈利能力。

當前全球金融市場形勢，以及美國和世界各地各種社會和政治緊張局勢，可能導致市場波動加劇，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能導致美國和世界各地的經濟不確定性或惡化。2007年年中開始的經濟衰退期間，美國和全球資本市場經歷了極大的波動和混亂，同期美國經濟連續幾個季度陷入衰退。2010年，歐洲出現了一場金融危機，這是由高預算赤字和不斷上升的直接或有主權債務引發的，這使人們對某些國家繼續履行其主權債務的能力感到關切。這種債務危機帶來的風險，包括為換取某些國家紓困而採取的任何緊縮措施，以及歐洲未來的任何債務危機或其他任何類似的危機，都可能對全球經濟復甦、某些國家的主權和非主權債務以及整個金融機構的金融狀況產生不利影響。

2016年6月，英國舉行了一次公投，選民批准退出歐盟或英國退歐，隨後在2017年2月1日，英國議會投票贊成允許英國政府開始英國退歐的正式進程。關於英國退歐的初步談判於2017年6月開始。英國退歐在全球市場(包括貨幣和信貸市場)，特別是在聯合王國和歐洲聯盟，造成了政治和經濟不確定性和不穩定。在英國首相鮑里斯·約翰遜(Boris Johnson)的領導下，下議院於2019年12月20日通過了英國退歐協議。在歐洲議會批准英國退歐協議後，英國於2020年1月31日正式退出歐盟。英國已經進入了一個過渡時期，直到2020年12月31日，在此期間，圍繞英國與歐盟未來關係的貿易和其他方面的協議將需要最後敲定。未能就自由貿易協議達成協議，可能會導致對前往歐盟的英國商品進行檢查和徵收關税，從而延長經濟不確定性。歐洲經濟和貨幣聯盟成員國之間繼續關注國家一級對歐元的支持以及相應的財政和工資政策協調。此外，俄羅斯和中國等外國的財政和貨幣政策可能對世界和美國的金融市場產生嚴重影響。

共和黨目前控制着政府立法部門的行政部門和參議院，這增加了通過可能對美國金融市場的監管產生重大影響的立法的可能性。可能會有改變、修改或廢除的地方包括多德-弗蘭克法案。

聯邦儲備委員會和金融穩定監督委員會的職權。例如，2018年3月，美國參議院通過了一項法案，放鬆了金融監管，減少了對某些實體的監督。美國還可能退出或重新談判各種貿易協定，並採取其他可能改變美國現行貿易政策的行動。我們無法預測這些行動中將採取哪些行動，或如果採取這些行動，它們對美國金融穩定的影響。這些行動可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。我們無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場的影響，或對我們的投資的影響。我們監測事態發展，並設法以符合我們的投資目標的方式管理我們的投資，但我們不能保證我們會成功地這樣做。

全球氣候變化的影響可能會影響我們投資組合公司的運作。

可能有證據表明全球氣候變化。氣候變化造成有形和金融風險，我們的一些投資組合公司可能受到氣候變化的不利影響。例如，能源公司客户的需求因天氣情況而異，主要是温濕度。如果氣候條件受到氣候變化的影響，能源使用可能會增加或減少，這取決於任何變化的持續時間和幅度。如果能源產品或服務的使用對我們的業務有實質性影響，能源成本的增加可能會對我們的投資組合公司的運營成本產生不利影響。由於天氣的變化，能源使用的減少可能會通過減少收入來影響我們的投資組合公司的一些財務狀況。極端天氣通常需要更多的系統備份，增加成本，並可能導致系統壓力增加，包括服務中斷。2015年12月，美國加入的聯合國通過了一項氣候協定(“巴黎協議”)，其長期目標是限制全球變暖，短期目標是大幅減少温室氣體排放。儘管美國在2016年11月4日批准了巴黎協議，但本屆政府宣佈美國將停止參與。因此，我們的一些投資組合公司可能會受到新的或強化的監管或立法的約束，至少到2020年11月4日(美國最早可能退出巴黎協議)，這可能會增加它們的運營成本和/或減少它們的收入。

我們的業務受到日益複雜的公司治理、公開披露和會計要求的制約，這可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。

我們受到聯邦和州政府以及我們的普通股上市的證券交易所不斷變化的規章制度的制約。這些實體，包括上市公司會計監督委員會、證券交易委員會和納斯達克股票市場，在過去幾年中發佈了大量新的和日益複雜的要求和條例，並繼續根據國會頒佈的法律制定更多的條例和要求。我們為遵守這些要求所作的努力已經導致並可能繼續導致開支增加，並使管理層的時間從其他業務活動中轉移。

與libor計算過程有關的不確定性可能會對我們的libor指數浮動利率債務證券的投資組合價值產生不利影響。

倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是倫敦銀行間同業拆借市場上銀行間貸款交易的基本利率，被廣泛用作確定全球貸款利率的參考。我們通常使用libor作為浮動利率貸款的參考利率，我們將其擴展到投資組合公司，因此根據向投資組合公司提供的定期貸款而應支付給我們的利息是使用libor計算的。我們的債務投資條款可能包括以libor為基礎計算的最低利率下限。

有消息稱，英國銀行家協會(British Bankers‘Association)或英國銀行管理局(BBA)調查的一些成員銀行在計算一系列到期日和貨幣的libor時，可能報告不足，或以其他方式操縱適用於它們的銀行間貸款利率，以便從它們的衍生品頭寸中獲利，或避免出現資本不足、聲譽不良或其他可能因報告銀行間貸款利率高於它們實際提交的利率而產生的不良聲譽或其他後果。BBA的一些成員銀行與其監管機構和執法機構就涉嫌操縱LIBOR達成了和解，各法域的監管機構和政府當局正在進行調查。

2017年7月27日，監管倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局宣佈，計劃在2021年年底前逐步取消libor。目前尚不清楚，屆時倫敦銀行同業拆借利率是否將不復存在，或是否將確定計算libor的新方法，使其在2021年後繼續存在。美國聯邦儲備委員會(U.S..FederalReserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會替代參考利率委員會(AlternativeReferenceRate Committee)一起，正在考慮用短期回購協議計算的、由美國國債支持的新指數取代美元libor。目前倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的前景尚不明朗。如果libor不再存在，我們可能需要與我們的投資組合公司重新談判延長到2021年以後的信貸協議，這些公司利用libor作為確定利率的一個因素，以新的標準取代libor。

此外，2019年6月12日，SEC公司財務部、投資管理司、交易和市場司以及首席會計師辦公室的工作人員發表了一份聲明，説明當LIBOR於2021年終止，不再作為基準利率時，對金融市場和市場參與者的潛在重大影響。工作人員鼓勵所有市場參與者確定參考倫敦銀行同業拆借利率的合同，並開始向替代利率過渡。2019年12月30日，證券交易委員會主席、公司財務司和首席會計師辦公室發表聲明，鼓勵審計委員會特別瞭解管理層確定和處理與消除libor有關的風險的計劃，特別是對會計和財務報告的影響，以及與參照libor的金融產品和合同有關的任何相關問題，因為如果不及時完成這項工作，與終止liIBOR和向替代參考利率過渡有關的風險將會加劇。

取消libor或為確定或監督libor而進行的任何其他變化或改革，都可能對由我們持有或到期的任何與libor掛鈎的證券、貸款和其他金融義務或信貸的延長，或對我們的整體財務狀況或經營結果產生不利影響或價值。如果libor不再存在，我們可能需要與我們的投資組合公司重新談判延長到2021年以後的信貸協議，這些公司利用libor作為確定利率的一個因素，以新的標準取代libor。此外，LIBOR的停止可以：

·較高的成品率

·較高的轉制性

·再轉制、再轉制等，導致監管機構就我們準備和準備用一個或多個替代基準利率取代libor進行詢問或採取其他

·與證券公司或其他對手就我們基於LIBOR的投資條款的解釋和可執行性，例如後備語言或其他相關規定，包括在替代參考匯率的倒退情況下，因LIBOR與各種替代參考利率的根本差異而產生的任何經濟、法律、操作或其他影響，產生更多的直接或間接的直接影響、訴訟或其他行動；

·可轉制的再轉制產品需要過渡和(或)發展適當的系統和分析，以有效地將我們的風險管理程序從基於LIBOR的產品轉變為基於一個或多個替代參考費率的產品，鑑於擬議的替代參考費率的歷史有限，這可能證明具有挑戰性；

·較高的成本

不能保證從libor過渡到替代利率不會導致金融市場的混亂、基準利率的大幅提高或借款者的借款成本，其中任何一種都可能對我們的業務、業務、財務狀況和單位價格產生重大的不利影響。

資本市場和信貸市場的混亂可能會對我們的業務產生負面影響。

作為一名BDC，我們尋求保持我們為投資目的籌集額外資本的能力。如果沒有充分進入資本市場或信貸市場的機會，我們可能無法尋求新的商業機會。金融業的破壞性狀況以及針對這些條件而制定的新立法的影響，可能會限制我們的業務運作，並可能對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們發展業務的能力可能會因無法進入資本市場或進入新的信貸機構而受到損害。在過去三年中的不同時期，由於對金融市場穩定性的擔憂，許多貸款人和機構投資者減少或停止向借款人提供資金。這種市場混亂和信貸緊縮導致市場波動加劇，商業活動普遍減少。如果我們不能按照我們可以接受的條件籌集額外的股本或完善新的信貸設施，我們可能無法啟動重大的起源。

出現這些情況的原因可能是我們無法控制的情況，例如進入信貸市場的機會、美元價值的嚴重下降、進一步的經濟衰退或影響到第三方或我們的業務問題，並可能對我們的業務造成重大損害。即使這種情況在短期內得到了廣泛和顯著的改善，但金融市場某些部門的不利條件可能會對我們的長期業務產生不利影響。

公司債券市場的價格下跌和流動性不足，已經並可能繼續對我們證券投資的公允價值產生不利影響，通過增加未實現的折舊淨額降低我們的淨資產價值。我們在貸款組合中所經歷的任何未實現折舊，都可能表明未來已實現的損失，這可能會減少我們可供分配的收入，並可能對我們償還未償借款的能力產生不利影響。

作為一名BDC，我們必須按照董事會的誠意或在董事會的指導下，以公允價值進行我們的投資。我們投資的公允價值下降記作未實現的折舊。我們的貸款組合中任何未實現的折舊都可能表明投資組合公司無法履行其對受影響貸款的償還義務。這可能導致今後的實際損失，並最終減少我們今後可供分配的收入，並可能對我們支付未償借款的能力產生重大不利影響。2008年至2010年年中，企業債券市場的價格和流動性出現了前所未有的下跌，導致我們的投資組合出現了顯著的未實現淨貶值，降低了我們的淨資產價值。視市場情況而定，我們日後可能蒙受重大損失，對我們的業務、財務狀況及經營結果可能會造成重大的不良影響。

即使在你的投資價值下降，管理費，在某些情況下，激勵費用仍將支付。

管理費是按特定時間的總資產百分比計算的。因此，無論我們的總資產和/或您的投資是否減少，管理費都將支付。此外，如果一個日曆季度的淨投資收入超過指定的門檻率，則應支付一部分獎勵費用。雖然這部分激勵費用受總回報要求的限制，但淨投資收益激勵費仍可在四分之一季度內支付，淨資本損失。因此，儘管該季度的淨資產價值有所下降，我們的顧問的這部分激勵費也可以支付。此外，如果我們確認由於收到實物付款或“PIK”利息而產生的超過我們現有資本的遞延貸款利息收入，我們可能需要清算資產，以支付一部分獎勵費用。牛津廣場管理，然而，不需要償還我們的任何獎勵費用的部分，作為遞延貸款利息收入，在以後的違約。

我們收到的PIK利息/股息將增加我們所管理的資產，從而增加我們向我們的投資顧問支付的基本管理費和獎勵費。

我們的某些債務和優先股投資包含關於支付契約性PIK利息或股息的規定。由於PIK利息/股息導致基礎投資的貸款/優先股餘額增加，我們收取PIK利息/股息時

增加我們管理的資產的效果。因此，由於我們向投資顧問支付的基本管理費是根據我們的總資產價值計算的，因此，如果我們收取PIK利息/股息，我們所須繳付的基本管理費便會增加。此外，任何因收取PIK利息/股息而增加的投資餘額，都會導致這些投資在較高的投資餘額上累積利息/股息，從而導致我們的激勵前費用淨投資收入增加，以及我們向投資顧問支付的獎勵費用可能會增加。

我們的投資顧問沒有義務償還我們的獎勵費用的任何部分，這是基於我們從未收到的應計收入。

我們向我們的投資顧問支付的部分激勵費與我們的淨投資收益有關，其計算和支付的收入可能包括已累積但尚未收到現金利息的利息，如市場折扣、帶有PIK利息的債務工具、帶有PIK股息的優先股和零息證券。如果投資組合公司拖欠貸款的結構是為了提供應計利息，那麼以前用於計算獎勵費的應計利息就有可能無法收回。我們的投資顧問將沒有任何義務向我們償還它收到的獎勵費用的任何部分，該部分是基於我們因某一實體違約而從未收到的應計收入，該債務導致此類收入的應計。

我們的投資顧問可在60天后辭職，而我們可能無法在這段時間內找到合適的人選，令我們的運作受到影響，可能會對我們的財務狀況、業務和經營結果造成不良影響。

我們的投資顧問有權根據我們的投資顧問協議，在60天的書面通知後隨時辭職，無論我們是否找到了替代者。如果我們的投資顧問辭職，我們可能找不到新的投資顧問，或聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員，在60天內或根本不可能以可接受的條件提供相同或同等的服務。如果我們不能迅速做到這一點，我們的業務很可能受到破壞，我們的財務狀況、業務和經營結果以及我們支付分配的能力可能受到不利影響，我們股票的市場價格可能會下降。此外，如果我們無法確定並與擁有我們的投資顧問及其附屬機構所擁有的專門知識的單一機構或高管集團達成協議，我們的內部管理和投資活動的協調就可能受到影響。即使我們能夠保留類似的管理，無論是內部管理還是外部管理，這種管理的一體化及其對我們投資目標的不熟悉可能導致額外的成本和時間延誤，可能對我們的財務狀況、業務和業務結果產生不利影響。

我們被允許借錢，這擴大了投資的收益或虧損的潛力，並可能增加投資於我們的風險。

借款，也稱為槓桿，放大了投資金額的盈虧潛力，從而增加了投資於我們證券的風險。我們可以向銀行、保險公司和其他貸款人借貸併發行高級債務證券。這些高級證券的貸款人對我們的資產有固定的美元債權，這比我們普通股東的債權優越。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致我們普通股的淨資產價值比我們沒有槓桿的情況下更快地增長。相反，如果我們的資產價值下降，槓桿化將導致淨資產價值比我們沒有槓桿的情況下更大幅度下降。同樣，如果我們的收入增加到超過借入資金應付利息的水平，我們的淨收入將比沒有槓桿作用的情況下增加得更多，而我們的收入的任何減少都會使我們的淨收入比我們沒有借債時的下降幅度更大。這種下降可能對我們進行共同股票分配付款的能力產生負面影響。槓桿通常被認為是一種投機投資技術。我們償還任何債務的能力將在很大程度上取決於我們的財務狀況，並將受到普遍的經濟條件和競爭壓力的影響。此外，由於向牛津廣場管理公司支付的管理費將按我們的總資產，包括通過使用槓桿獲得的資產支付，因此，牛津廣場管理公司可能有一種財政動機來產生可能不符合我們股東利益的槓桿。此外，我們的普通股股東將承擔任何增加我們的開支，因為槓桿，包括任何增加管理費支付給牛津廣場管理。

2018年3月23日，“小企業信貸可獲得性法”(“SBCAA”)簽署成為法律，其中包括對聯邦證券法中影響BDC的條例的各種修改。SBCAA包括對1940年法案的修改，允許BDC在某些情況下將其資產保險要求從200%降至150%。2018年4月6日，董事會包括“法定多數票”(1940年法案第57(O)節對此作出了界定)，批准了經“SBCAA”修正的1940年法案第61(A)(2)節規定的經修改的資產保險要求。因此，我們對高級證券的資產覆蓋要求從200%改為150%，從2019年4月6日起生效。在SBCAA通過之前，BDC必須保持至少200%的資產覆蓋率，才能負債或發行其他高級證券。一般來説，每發生1美元的債務或發行的高級證券，BDC必須在發生或發行後立即擁有至少2美元的資產。對於那些符合SBCAA披露和批准要求的BDC，最低資產覆蓋率被降低，因此，對於每產生1美元的債務或在已發行的高級證券中，BDC現在必須至少擁有1.50美元的資產。如果我們增加槓桿，一般利率波動對我們的投資和投資機會的負面影響可能比沒有這種額外影響的情況更大，因此，可能對我們的投資目標和投資資本的回報率產生重大的不利影響。

2017年4月12日，我們完成了6.50%無擔保債券的公開發行。6.50%的無擔保債券將於2024年3月30日到期，並可於2020年3月30日或之後全部或部分贖回。6.50%無擔保債券的利率為每年6.50%，每季度應於3月30日、6月30日、9月30日和12月30日到期。6.50%的無擔保債券是我們的一般無擔保債務，與我們未來的高級無擔保債務在償付權上是平等的，如果將來發行任何潛在的次級債務，則在償付權方面排在第一位。

2018年6月21日，牛津基金進入OXSQ基金。2018年10月12日，OXSQ資金修訂了OXSQ融資機制，以便在OXSQ融資機制下提供額外借款。根據經修訂的OXSQ機制的規定，OXSQ的資金最多可借款1.25億美元。截至2019年12月31日，OXSQ基金約有2 810萬美元未清本金。除某些例外情況外，OXSQ貸款機制的定價依據是倫敦銀行間同業拆借利率，利率等於三個月，另加每年2.25%的利差。在OXSQ機制下未付本金的利息每季度支付一次。OXSQ貸款機制將於2020年6月21日到期，所有未清本金、應計利息和未付利息將於2020年6月21日到期支付，並須在此日期之前從OXSQ資金的貸款資產和某些其他強制性付款要求中定期償還。

在2019年4月3日，我們完成了約4 480萬美元的承銷公開發行，總本金為6.25%無擔保債券。6.25%的無擔保債券將於2026年4月30日到期，並可在2022年4月30日或之後隨時或不時地全部或部分贖回。6.25%無擔保債券的利率為每年6.25%，按季度計算，應於每年1月31日、4月30日、7月31日和10月31日到期。6.25%的無擔保債券是我們的一般無擔保債務，與我們未來的高級無擔保債務在償付權上是平等的，如果將來發行任何潛在的次級債務，則在償付權方面排在第一位。

下表説明瞭槓桿對我們普通股投資回報的影響，假設投資組合的各種年度回報，扣除支出後的收益。下表中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下表所列數字。

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(1)另一種再轉嫁方式，假設總資產為3.853億元，而債務本金則為1.373億元，反映截至2019年12月31日為止，本港的總資產及未償還債務總額，以及約6.4%的資金成本。

我們的投資組合必須每年至少有2.3%的回報，才能支付我們當前借款的年度利息。

如果我們不能遵守我們的借貸契約或限制，我們的業務可能會受到重大的不利影響。

OXSQ機制除其他外包括一些契約，即除例外情況外，限制我們支付分配款項、對資產設立留置權、進行投資、進行收購和進行合併或合併的能力。OXSQ機制還包括一項改變控制規定的規定，在發生某些控制事件時加速該機制下的負債。遵守這些限制可能會使我們無法採取我們認為有助於我們發展業務或與我們的投資目標相一致的行動。這些限制還可能限制我們規劃市場條件或對市場條件作出反應的能力，或滿足特殊的資本需求或以其他方式限制公司活動的能力。此外，OXSQ機制中所包含的限制可能限制我們在某些情況下向我們的股東分配資金的能力，這可能導致我們沒有資格作為RIC獲得税收待遇，從而成為美國企業一級的聯邦所得税(以及任何適用的州和地方税)。

違反任何契諾或限制，除非在適用的寬限期內補救，否則將導致OXSQ機制下的違約，使貸款人能夠根據該機制宣佈所有未付款項到期應付。在這種情況下，我們可能沒有足夠的資產來償還這些債務。因此，任何違約都可能對我們的財務狀況造成嚴重後果。OXSQ機制下的違約或加速事件也可能導致另一種債務工具或合同義務的交叉違約或交叉加速，這將對我們的流動性產生不利影響。如果我們因任何原因不能遵守OXSQ機制，我們可能不會被給予豁免或修改，而且我們可能無法按照我們可以接受的條件為OXSQ機制提供再融資。

OXSQ機制的條款可能在合同上限制我們承擔額外債務的能力。

我們將需要更多的資本來資助新的投資和擴大我們的投資組合。我們打算定期進入資本市場，發行債務或股票證券，或向金融機構借款，以獲得此類額外資本。我們認為，靈活地進行額外的槓桿可以增加我們的股東的回報，並將符合我們的股東的最佳利益。在我們現有的OXSQ貸款機制下的合同槓桿限制或未來的借款可能限制我們承擔額外債務的能力。我們不能向你保證，我們將能夠談判一項對OXSQ融資機制的改變，以允許我們產生更多的槓桿作用，或者任何這樣的修改都將以優惠的條件提供給我們。如果我們不能修改合同資產覆蓋範圍限制和獲得額外槓桿，就會限制我們利用上述與我們產生額外槓桿的能力有關的好處的能力，並可能降低我們的收益(如果有的話)，這將對我們的經營結果和我們普通股的價值產生不利影響。

我們可能需要籌集更多的資金來增長，因為我們必須分配我們大部分的收入。

我們可能需要更多的資本來資助我們投資的增長。我們預計將發行股票證券，並期望在未來向金融機構借款。新資本供應的減少可能會限制我們的增長能力。我們必須將投資公司應納税收入的至少90%分配給股東，以維持我們作為受監管的投資公司的税收待遇。因此，任何這類現金收入都可能無法為投資來源提供資金。我們期望從金融機構借款，併發行更多的債務和股票證券。如果我們不能從這些來源或從其他來源獲得資金來為我們的投資提供資金，就可能限制我們的增長能力，這可能會對我們的證券價值產生不利影響。此外，作為一名BDC，如果我們的總資產少於我們總借款和優先股的150%，我們的借入或發行優先股的能力可能會受到限制。

監管我們作為BDC運作的法規影響我們的能力，以及我們籌集額外資本的方式，這可能使我們面臨風險，包括與槓桿有關的典型風險。

我們發展業務的能力需要大量資本，我們可以從下列來源獲得這些資金：

高級證券及其他負債

我們可以發行債務證券或優先股和/或向銀行或其他金融機構借款，我們統稱為“高級證券”，但不得超過

1940年法案。根據1940年法案的規定，我們被允許作為一名BDC發行高級證券，其數額足以使我們在每次發行高級證券後，根據1940年法案的定義，我們的資產覆蓋率至少等於150%。

維持150%資產覆蓋率的這一要求限制了我們可以借入的數額。由於我們將繼續需要資本來增加我們的貸款和投資組合，這一限制可能會阻止我們產生債務。進一步的額外債務融資可能無法以優惠的條件獲得，如果有的話，或可能受到我們的債務安排條款的限制。如果我們不能承擔額外的債務，我們可能會被要求在這樣做不利的時候增加股本。

由於發行了包括優先股和債務證券在內的高級證券，我們面臨着與槓桿有關的典型風險，包括損失風險增加和費用增加，這些風險最終由我們的普通股股東承擔。由於我們可能會利用槓桿進行投資，我們的投資價值下降將對我們普通股的價值產生更大的負面影響。當我們發行債務證券或優先股時，這些證券很可能會受到契約或其他文書的約束，這些契約限制了我們的經營靈活性。此外，這些證券可由評級機構評級，而在獲得評級時，我們可能須遵守可能進一步限制我們運作靈活性的營運及投資指引。參考“-我們被允許借款，這放大了投資的收益或虧損的可能性，並可能增加投資於我們的風險”來描述我們未償還的高級證券。

如果我們的資產覆蓋率不超過150%，我們支付發行或發行額外高級證券的能力可能會受到限制。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一測試。如果出現這種情況，我們可能被要求出售部分投資，並根據槓桿的性質，在出售可能不利的時候償還部分債務。此外，我們用於償還債務的任何數額都無法分配給我們的共同股東。

普通股

我們一般不能以低於每股淨資產價值的價格發行和出售我們的普通股。不過，如果我們的董事會確定出售普通股符合OXSQ及其股東的最佳利益，我們可以以低於當時普通股淨資產價值的價格出售我們的普通股，或認股權證、期權或購買普通股的權利。

在某些有限的情況下，我們也可以以低於資產淨值的價格發行與可轉讓權利有關的股份，條件是：(1)該要約不歧視股東；(2)我們盡最大努力確保該等權利有一個足夠的交易市場；及(3)所持有的每3項權利的發行比率不超過一股新股。如果我們通過發行更多的普通股或可轉換為我們的普通股或可兑換的高級證券來籌集更多資金，我們的股東當時的持股比例就會下降，他們可能會遭到稀釋。此外，我們不能保證我們將來能夠以優惠的條件發行和出售更多的股票證券。

我們的董事會被授權將任何未發行的普通股重新分類為一種或多種優先股，這可以向其所有者傳遞特殊的權利和特權。

我們的章程允許我們的董事會將任何授權但未發行的股票重新分類為一種或多種優先股。我們目前有權發行至多1億股普通股，其中48，990，575股已發行，截至2020年2月25日已發行。如果我們的董事會選擇將我們未發行的部分普通股重新分類為一類優先股，這些優先股將在分配和清算方面優先於我們的普通股。任何這類重新分類的費用將由我們現有的共同股東承擔。我們可能發行的任何優先股的類別投票權，可能會使我們更難以採取今後可能由我們的董事會和/或普通股持有人提出的一些行動，例如合併、證券交換、清算或更改某一類證券的權利，如果優先股持有人認為這些行動不符合其最佳利益的話。發行可轉換為普通股的優先股，也可能會降低轉換後普通股的淨收入和每股淨資產價值。這些影響，除其他外，可能會對你對我們普通股的投資產生不利影響。

利率的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響，如果我們進行對衝交易以緩解利率的變化，我們可能會面臨風險。

目前，我們投資組合中的所有債務投資都是可變的。此外，我們的CLO股權投資對利率變化所帶來的風險很敏感。雖然我們過去沒有這樣做，但將來我們可能會選擇使用標準的對衝工具，例如期貨、遠期合約、期權及利率掉期、上限、項圈及樓面等，對衝利率波動，以對衝市場利率變動所引致的投資組合頭寸相對價值的波動。對衝我們投資組合頭寸價值下降的風險並不能消除這種頭寸價值波動的可能性，也不會在這些頭寸價值下降時防止損失。然而，這種套期保值可以建立其他頭寸，目的是從同樣的發展中獲益，從而抵消這種投資組合頭寸價值的下降。如果基礎投資組合頭寸的價值增加，這種套期保值交易也可能限制獲利的機會。可能不可能對衝利率波動，這種波動是如此普遍的預期，以致我們無法以可接受的價格進行套期保值交易。

我們的套期保值交易的成功將取決於我們正確預測利率變動的能力。因此，雖然我們可能會進行這類交易，以求減低利率風險，但預期利率的意外變動，可能會令整體投資表現較沒有進行任何這類對衝交易的情況更差。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被套期保值的投資組合頭寸的價格變動之間的相關性可能有所不同。此外，由於種種原因，我們可能不會尋求在這些對衝工具與被套期保值的投資組合之間建立完美的聯繫。任何這種不完美的關聯都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。在我們從事對衝交易的範圍內，我們還面臨着我們持有的衍生工具的對手方可能違約的風險，這可能會使我們在我們認為我們的風險已被適當對衝的頭寸中遭受意想不到的損失。這些活動可能會限制我們參與較低利率對對衝投資組合的好處的能力。利率變化或套期保值交易所造成的不利發展可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。此外，我們在進行套期保值交易方面的經驗有限，如果我們日後選擇採用套期保值策略，我們最初必須購買或發展這類專業知識。

2019年11月，證交會提出了一項規則，規定BDC(或註冊投資公司)是否有能力使用衍生工具和其他交易，從而產生未來的支付或交付義務(反向回購協議和類似的融資交易除外)。如果按提議採用，使用衍生品的BDC將受到風險價值(VaR)、槓桿率限制、某些其他衍生品風險管理計劃以及與董事會報告相關的測試要求和要求的約束。除非BDC符合SEC提案中定義的“有限衍生品用户”，否則這些新要求將適用。訂立反向回購協議或類似融資交易的BDC，在計算BDC的資產覆蓋比率時，需要將與反向回購協議或類似融資交易相關的債務總額與代表負債的任何其他高級證券的總額相結合。根據擬議的規則，BDC可以訂立一項無資金承諾協議，而該協議不是衍生品交易，例如向投資組合公司提供融資的協議，條件是BDC在締結該協議時有合理的信念，即在每一種情況下，它將有足夠的現金和現金等價物來履行對其所有無資金承諾協議的義務。如果BDC不能滿足這一檢驗標準，則要求將無資金承諾作為一項衍生品交易處理，但須符合規則的要求。綜合而言，這些建議的要求如獲採納，可能會限制我們使用衍生工具和/或簽訂某些其他金融合約的能力。

如果我們沒有資格享受美國聯邦所得税的税收待遇，我們將被徵收公司級的美國聯邦所得税。

為繼續享有根據該守則給予RICS的税收優惠，我們必須滿足某些收入來源、資產多元化和年度分配要求。為了符合RIC的資格，我們必須從股息、利息、某些證券貸款的付款、出售股票或其他證券的收益，或與我們投資該等股票或證券的業務有關的其他收入中，取得至少90%的應課税年度總收入。如果我們每年向股東分配至少90%的普通收入和超過已實現的長期資本淨虧損(如果有的話)的已實現的短期資本收益，則滿足對RIC的年度分配要求。因為我們使用債務融資，所以我們受制於某些資產。

1940年法案的承保比率要求以及貸款和信貸協議下的金融契約，在某些情況下可能限制我們作出必要的分配，以滿足年度分配要求。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格作為一種特殊的税收待遇，因此，可能要對我們所有的收入徵收公司級的美國聯邦所得税。

為了符合RIC的條件，我們還必須在每個日曆季度末滿足某些資產多樣化要求。不滿足這些測試可能導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去RIC處理。由於我們大部分的投資都會投資於私人公司，因此，任何這樣的處置都可能以不利的價格進行，並可能造成很大的損失。如果我們由於任何原因不能享受税收待遇，並且仍然或成為公司所得税，由此產生的公司税可能會大幅度減少我們的淨資產、可供分配的收入數額和我們分配的數額。這種失敗將對我們和我們的股東產生重大的不利影響。

我們無法預測税務改革立法將如何影響我們、我們的投資或我們的股東，任何這樣的立法都可能對我們的業務產生不利影響。

與税收有關的立法或其他行動可能對我們產生負面影響。有關美國聯邦所得税的規定不斷受到參與立法程序的人以及國税局和美國財政部的審查。我們無法確切地預測税法的任何變化將如何影響我們、我們的股東或我們的證券投資。新的立法和任何美國財政部的法規、行政解釋或法院裁決對此類立法的解釋都會對我們有資格享受税收待遇的能力產生重大而消極的影響，而美國聯邦所得税對我們和持有這一資格的股東造成的後果可能會產生其他不利後果。請股東就税務立法、管理或行政方面的發展和建議及其對我們證券投資的潛在影響與税務顧問進行協商。

我們對CLO的投資可能會受到特殊的反延期條款的約束，這些條款可能會導致我們在收到與此類收入相關的現金分配之前徵收税款或確認收入。

我們已經購買並可能在未來購買CLO的剩餘或次級權益，這些權益被視為美國聯邦所得税的一部分，作為被動的外國投資公司或PFIC的股份。如果我們獲得對PFIC的投資(包括對屬於PFIC的CLO的股權部分投資)，我們可能要對任何“超額分配”的一部分徵收美國聯邦所得税，即使這些收入作為應納税的分配分配給我們的股東，也可以從這些股份的處置中獲得收益。某些選舉可以用來減輕或取消對超額分配的這種税，但這種選舉(如果有的話)通常要求我們承認我們每年在私人融資基礎設施投資公司收入中所佔的份額，而不論我們是否從這些私人投資中心得到任何分配。然而，我們必須分配這些收入，以維持我們的税收待遇。

如果我們持有被視為受控制的外國公司或CFC的外國公司的10%以上的股份(包括作為CFC處理的CLO中的股權部分投資)，我們可以被視為每年從該外國公司那裏獲得一種當作分配的分配(應作為普通收入徵税)，其數額相當於我們在該課税年度公司收入中所佔的比例份額(包括普通收益和資本收益)。如果我們被要求在我們的收入中包括這些被認為是來自CFC的分配，我們將被要求分配這些收入來維持我們的税收待遇，不管CFC是否在這一年中實際分配。

如果要求我們在接受代表這種收入的分配之前將數額列入收入，我們可能不得不有時和(或)以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集額外的債務或股本，或為此目的放棄新的投資機會。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受RIC税收待遇，從而成為美國企業一級的聯邦所得税。

如果我們沒有從我們的CLO投資中得到及時的分發，我們可能就不能成為一個RIC。

我們須在我們的應課税入息中，包括在某些CLO投資的收入中所佔的比例，只要該等CLO是我們已為之設立合資格的選舉基金或“優質教育基金”的PFIC或CFCs。如果這類CLO不將其所有收益和利潤分配到當前的範圍內

從根本上説，我們可能不符合RIC的條件。要符合資格，除其他外，我們必須在每個應課税年度內，從“守則”或“90%入息測試”所指明的某些來源，至少取得我們總收入的90%。雖然守則一般規定，在這90%的入息測試中，QEF或CFC的入息包括在我們入息的同一課税年度內將該等收入分配給我們，但該守則並沒有特別規定，在這90%的入息測試中，如果我們在應課税年度內沒有從優質基金或CFC獲得分配，這些收入包含是否會是“好收入”。美國國税局發佈了一系列私人裁決，其中得出的結論是，包括在RIC總收入中的QEF或CFC的所有收入都將構成90%收入測試的“良好收入”。這類裁決對國税局沒有約束力，除非是針對被作出裁決的納税人。然而，最近，美國國税局和美國財政部發布了擬議的規定，規定在90%的收入測試中，QEF或CFC的收入包含量將不是很好的收入，除非我們在同一年內從這類實體獲得可歸因於所包括的收入的現金分配。如果在90%的收入測試中，這些收入不被認為是“好收入”，我們可能不符合RIC的資格。

我們投資的CLO如不符合某些申報規定，可被徵收預扣税。

通常被稱為“外國帳户税收遵守法”(FATCA)的立法對向某些非美國實體(包括某些非美國金融機構和投資基金)支付美國來源利息和分配款項徵收30%的預扣税，除非此類非美國實體遵守關於其美國賬户持有人及其美國所有者的某些報告要求。雖然現行的美國財政部條例也將要求扣留出售任何可能產生美國利息或股息的財產的總收益，但美國財政部在隨後的擬議條例中表示，它打算取消這一要求。為此目的，我們投資的大多數CLO車輛將被視為非美國金融實體，因此將被要求遵守這些報告要求，以避免30%的扣留。如果我們投資的CLO車輛沒有適當遵守這些報告規定，就會減少可分配給這類CLO工具中的股本和次級債務持有人的數額，這可能會對我們的經營結果和現金流動產生重大和不利的影響。

我們可以選擇用我們自己的普通股支付分配款，在這種情況下，我們的股東可能被要求支付超過他們收到的現金分配的美國聯邦所得税。

我們可以在每個股東的選舉中分配以現金或普通股的股份支付的應税分配。在某些適用的國税局指導下，公開發行的RICS在股東選舉中以現金或股票支付的分配被視為應税分配。國內税務局發佈了指導意見，表明即使分配的現金總額不超過總分配額的20%，這一規則也將適用。在這一指導下，如果太多股東選擇接受現金分配，可供分配的現金必須在選擇接受現金的股東之間分配(分配的餘額以庫存支付)。在任何情況下，任何選擇接受現金的股東不得少於(A)該股東選擇接受現金的部分，或(B)相當於其、她或其全部分配額乘以可供分配的現金百分比限制的數額中的較小部分。如果我們決定使任何與這一指導方針一致的分配，在我們的股票中被部分支付，接受此類分配的應税股東將被要求將分配的全部金額(無論是以現金、我們的股票或其中的組合)作為普通收入(或在這種分配被適當地報告為資本收益分配的範圍內作為長期資本收益分配)包括在美國聯邦所得税用途的當前和累積收益和利潤的範圍內。因此，美國的股東可能被要求為這種分配支付超過收到的任何現金的税。如果一個美國股東出售它所收到的股票作為一種分配，以支付這一税, 銷售收入可能低於收入中有關分配的數額，這取決於出售時我們股票的市場價格。此外，對於非美國股東，我們可能被要求扣繳美國對這類分配的税收，包括對應在股票中支付的此類分配的全部或部分。此外，如果我們有相當多的股東決定出售我們的股票，以支付分配所欠的税款，這可能會給我們的股票的交易價格帶來下行壓力。

我們可能很難支付我們所要求的分配，如果我們確認收入之前或沒有收到現金代表這種收入。

為了美國聯邦所得税的目的，我們將在收入中包括某些我們尚未收到的現金金額，如原始發行折扣或OID，如果我們收到與貸款有關的認股權證，或可能在其他情況下，或合同PIK利息，即合同利息，即貸款餘額中增加並在貸款期限結束時到期的合同利息，則可能會產生這種情況。此外，我們可能會被要求為美國聯邦所得税的目的，可歸因於我們對CLO的投資，可能與收到的分配與這類投資的數額不同。我們還可能被要求在收入中包括一些我們不會收到現金的其他金額。

因為在某些情況下，我們可能在收到代表這些收入的現金之前或未收到現金之前確認收入，因此我們可能難以滿足適用於RICS的年度分配要求。因此，我們可能不得不在我們認為不利的時候出售我們的一些投資，籌集額外的債務或股本，減少新的投資，或對我們的股票或債務證券進行應税分配，以滿足這種分配要求。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受RIC税收待遇，因此要繳納公司級的美國聯邦所得税。

此外，在確定投資的公允價值時，某些證券投資的OID收入可能包括也可能不包括在內。

OXSQ與我們的管理團隊之間存在着重大的潛在利益衝突。

在我們的投資活動中，我們向牛津廣場管理公司支付管理費和獎勵費，並償還牛津基金引起的某些費用。因此，我們普通股的投資者按“毛額”進行投資，並在支出後按“淨額”分配，除其他外，造成的回報率低於通過直接投資可能達到的回報率。由於這種安排，牛津廣場管理公司的管理團隊有時會與我們的股東有不同的利益，引起衝突。

牛津廣場管理公司(OxfordSquare Management)收到一筆季度激勵費，部分基於我們的“激勵前費用淨投資收入”(如果有的話)，用於前一個日曆季度。此獎勵費用在提供獎勵費返回牛津廣場管理公司之前，須遵守每季度的障礙費率。只要我們或牛津廣場管理公司能夠對我們的投資組合公司施加影響，季度預激勵費可能為牛津廣場管理公司提供一種激勵，以促使我們的投資組合公司加速或推遲從一個日曆季度到另一個日曆季度對我們的利息或其他債務。

此外，我們的執行幹事和董事、牛津廣場管理公司的執行幹事及其管理成員牛津基金也擔任或可能擔任與我們類似的業務運作的實體的高級官員和董事。因此，它們可能對這些實體的投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或股東的最佳利益。查爾斯·M·羅伊斯(CharlesM.Royce)是我們董事會的一名成員，他對我們的投資顧問持有少數、非控股權。

科恩和羅森塔爾目前分別擔任牛津萊恩資本公司(Oxford Lane Capital Corp.)的首席執行官和總裁，該公司是一家非多元化的封閉式管理投資公司，目前主要投資於CLO債務和股權部分，以及其投資顧問牛津巷管理公司(Oxford Lane Management)。科恩先生和羅森塔爾先生目前還分別擔任牛津橋管理公司的首席執行官和總裁、牛津橋基金的投資顧問和牛津門基金的投資顧問。牛津橋基金和牛津門基金是主要投資於CLO債務和股票的私人基金。牛津基金是牛津橋管理有限責任公司的管理成員。因此，在科恩先生和羅森塔爾先生管理我們的投資組合以及科恩先生和羅森塔爾先生分別管理牛津巷資本公司、牛津橋基金和牛津門基金的投資組合方面，可能會產生某些利益衝突。此外，我們的首席財務官、公司祕書兼財務主管布魯斯·L·魯賓(Bruce L.Rubin)目前擔任牛津萊恩資本有限公司(Oxford Lane Capital Corp.)的類似職務。魯賓目前還擔任牛津巷管理公司(Oxford Lane Management)、牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)、有限責任公司(LLC)、牛津橋管理公司(Oxford Bridge Management)、牛津門管理此外，我們的首席合規官傑拉爾德·康明斯先生目前在牛津廣場牛津巷資本公司牛津巷管理公司擔任類似職務。

管理，有限責任公司，牛津橋管理，有限責任公司和牛津門管理有限責任公司。由於這些可能的利益衝突，這些人可能會將潛在的商業和投資機會交給其他實體，而不是我們，或者這些人可以代表這些不符合或可能不利於我們最大利益的其他實體開展或以其他方式從事活動或行為。

牛津廣場管理公司、牛津巷管理公司、有限責任公司、牛津橋管理公司、牛津門管理公司和牛津門管理公司，在OXSQ、牛津巷資本公司、牛津橋基金和牛津門基金之間的投資機會分配方面，須遵守書面政策。如果投資適合於一個以上的實體，分配政策一般規定，根據規模，並視當前和預期可用現金情況而定，投資的絕對規模及其相對規模與每個實體的總資產、當期和預期加權平均資本成本相比，以及擬議投資是否是對現有投資的附加投資，以及除其他因素外，每個實體的顧問將確定投資數額。如果投資機會足以使每個實體獲得其投資數額，則每個實體都收到投資數額；否則，投資數額按比例減少。

2016年10月13日，我們向美國證交會提交了一份豁免申請，允許我們與牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)或其子公司管理的基金或實體共同投資於某些談判交易，否則，根據1940年法案，共同投資將被禁止。2017年6月14日，美國證交會發布了一項命令，允許oxsq及其某些附屬公司在符合特定條件的情況下，完成投資組合公司通過談判達成的共同投資交易(“命令”)。在滿足該命令的某些條件的前提下，OXSQ及其某些附屬公司以及任何未來的BDC、註冊的封閉式基金和某些私人基金(每一家投資顧問都是OXSQ的投資顧問或由OXSQ的投資顧問控制、控制或共同控制的投資顧問)現在被允許與OXSQ的投資顧問共同投資於談判的投資機會，否則根據1940年的法案，這樣做將被禁止，從而為OXSQ的股東提供更廣泛的投資機會。根據該命令，如果我們的獨立董事的“法定多數”(1940年法令第57(O)節所界定)就一項共同投資交易作出某些結論，我們獲準與我們的附屬公司共同投資這種投資機會，包括但不限於：(1)潛在的共同投資交易的條款，包括支付的報酬，對我們和我們的股東是合理和公平的，而且不涉及任何有關人員對我們或我們股東的過分影響，(2)潛在的共同投資交易符合我國股東的利益，也符合我國當時的投資目標和策略。

在正常的業務過程中，我們可以與投資組合公司進行交易，這些交易可以被認為是關聯方交易。為了確保我們不會與任何與我們有聯繫的人進行任何禁止的交易，我們實施了某些政策和程序，根據這些政策和程序，我們的行政官員對每項交易進行篩選，以確定擬議的證券投資、我們控制的公司、我們控制的公司以及我們的僱員和董事之間的任何可能的關聯。除非我們信納這樣做不會引起1940年法令所規定的關注，否則我們不會訂立任何協議，如果存在這種關切，我們已採取適當行動，尋求董事會的審查和批准，或對此類交易免予救濟。我們的董事會每年對這些程序進行審查。

我們還通過了一項“商業行為和道德守則”，除其他外，適用於我們的高級官員，包括我們的首席執行官和首席財務官，以及我們的所有官員、董事和僱員。我們的“商業行為和道德準則”要求所有員工和董事避免個人利益與我們利益之間的任何衝突或衝突。根據我們的商業行為和道德準則，每個員工和董事必須披露任何利益衝突，或可能引起衝突的行為或關係。我們的審計委員會負責根據我們的“商業行為和道德準則”批准任何豁免。根據納斯達克全球選擇市場公司治理上市標準的要求，我們董事會的審計委員會還必須審查和批准與相關方的任何交易(因此，條例S-K第404項對這一術語作了界定)。

管理我們的業務的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利的影響。

法律或法規的變化，或法律和法規的解釋，適用於金磚國家、RICS或非託管商業銀行，可能會對我們的業務和我們的業務成本產生重大影響。我們受聯邦、州和地方法律法規的約束，並受司法和行政管理的約束。

影響我們業務的決定，包括我們的貸款來源、最高利率、費用和其他收費、向投資組合公司披露、擔保交易的條件、收取和止贖程序以及其他貿易慣例。如果這些法例、規例或決定有所改變，或如果我們將業務擴展至比我們現時的業務要求更為嚴格的司法管轄區，我們可能須支付大量開支，以遵守有關規定，或限制我們的運作。此外，如果我們不遵守適用的法律、法規和決定，我們可能會失去經營業務所需的執照，並會受到民事罰款和刑事處罰，其中任何一項都可能對我們的經營結果或財務狀況產生重大不利影響。

美國關税和進出口條例的改變可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而損害我們的利益。

關於美國貿易政策、條約和關税可能發生的重大變化，目前正在進行討論和評論。美國現任總統政府和美國國會一起，為美國與其他國家在貿易政策、條約和關税方面的未來關係造成了巨大的不確定性。這些事態發展，或任何一種可能發生的事態發展，都可能對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生重大不利影響，並可能大大減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。任何這些因素都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司接觸供應商或客户，並對它們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響，而這反過來又會對我們產生不利影響。

總統政府舉措的不確定性可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

本屆政府呼籲對美國貿易、醫療、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面，聯邦一級以及州和地方各級的立法、規章和政府政策存在很大不確定性。最近的事件創造了一種高度不確定性的氣氛，並引入了新的難以量化的宏觀經濟和政治風險，具有潛在深遠的影響。利率、通貨膨脹、外匯匯率、貿易量以及財政和貨幣政策方面的不確定性也相應有了顯著增加。如果美國國會或現任政府對美國政策實施改革，這些變化可能會影響到美國和全球經濟、國際貿易與關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹等領域。雖然我們無法預測這些變化對我們業務的影響，但它們可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流量產生不利影響。在我們知道所作的政策改變，以及這些改變對我們的業務及競爭對手的業務有何長遠影響之前，我們不會知道整體來説，我們會否從中得益或受到負面影響。

如果我們不將足夠一部分的資產投資於符合條件的資產，我們可能無法勝任業務開發公司的資格，或者根據我們目前的業務戰略被排除投資。

作為一名BDC，我們不得收購“合格資產”以外的任何資產，除非在收購時，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。

我們相信，我們的大部分投資組合將構成符合條件的資產。然而，如果我們認為這些投資不是1940年法案所規定的資產，我們可能無法投資於我們認為有吸引力的投資。如果我們不將足夠的資產投資於符合資格的資產，我們就可能失去BDC的地位，這將對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。同樣，這些規則可能阻止我們對現有投資組合公司進行後續投資(這可能導致我們的地位被稀釋)，也可能要求我們在不適當的時候處置投資，以遵守1940年法案。如果我們需要迅速處置這些投資，就很難以優惠的條件處置這些投資。例如，我們可能很難找到買家，即使我們確實找到了買家，我們也可能不得不以相當大的損失出售投資。

“馬裏蘭州總公司法”、“章程”和“章程”的規定可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價格產生不利影響。

“馬裏蘭州總公司法”和我們的章程和細則載有一些條款，可能會阻止、拖延或使OXSQ的控制權改變或我們的董事被撤職變得更加困難。我們受“馬裏蘭州商業合併法”的約束，並遵守1940年法案的任何適用要求。我們的董事會通過了一項決議，將我們與任何其他人之間的任何商業合併豁免於“商業合併法”，但須事先得到我們董事會的批准，包括得到我們無利害關係的多數董事的批准。如果取消免除企業合併的決議或我們的董事會不批准企業合併，“商業合併法”可能會阻止第三方試圖獲得我們的控制權，並增加完成這一提議的難度。我們的章程不受馬裏蘭州控制股份收購法案的限制，任何人都可以收購我們的股票。如果我們修改我們的章程，廢除“控制權獲取法”的豁免，“控制權獲取法”也會使第三方更難以獲得對我們的控制權，並增加完成這種交易的難度。然而，我們將修改我們的章程，使之受“控制股份收購法”的約束，前提是我們的董事會確定這將符合我們的最大利益，而且如果證交會工作人員不反對我們確定我們受“控制股份收購法”約束與1940年法案沒有衝突的話。證券交易委員會工作人員發佈了非正式指導，闡明瞭其立場，即“控制股份獲取法”的某些規定如果執行，將違反1940年法案第18(I)條。

我們還採取了可能使第三方難以控制我們的措施，包括我們的章程規定，將我們的董事會分為三個級別，任期三年，並授權我們的董事會將我們的股票分類或重新分類為一個或多個類別或系列，導致發行我們股票的額外股份，並在未經股東批准的情況下修改我們的章程，以增減我們有權發行的股票數量。這些規定，以及我們章程和細則中的其他規定，可能會延誤、推遲或阻止交易或控制權的改變，否則這些交易或變更可能符合我們股東的最大利益。

上述規定可望阻止某些脅迫性收購做法和不適當的收購出價，並鼓勵尋求獲得我們控制權的人首先與我們的董事會談判。然而，這些規定可能剝奪股東以溢價出售該股東股份的機會。我們認為，這些規定的好處大於勸阻任何此類購置建議的潛在缺點，因為除其他外，就這些建議進行談判可能會改善其條款。我們的董事會已經考慮了上述條款的正面和負面影響，並確定它們符合我們股東的最佳利益。

內部和外部的網絡威脅，以及其他災難，都可能損害我們有效開展業務的能力。

一場災難的發生，例如針對我們的網絡攻擊，或對能夠訪問我們的數據或網絡的第三方的攻擊，一場自然災難，一場工業事故，一場恐怖襲擊或戰爭，疾病大流行，我們災難恢復系統中未曾預料到的事件，或者外部提供者的支持失敗，都可能對我們的業務能力以及我們的運營和財務狀況的結果產生不利影響，特別是如果這些事件影響到我們基於計算機的數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或者破壞數據。

我們在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機、網絡和數據，就像其他公司的計算機、網絡和數據一樣，可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問、使用、更改或破壞，如物理和電子入侵或未經授權的篡改。如果這些事件中有一個或多個發生，它可能會危及機密、專有和其他信息的處理、存儲和通過我們的計算機系統和網絡傳輸。這種攻擊可能在我們的業務中造成中斷或故障，可能導致財務損失、訴訟、監管處罰、客户不滿或損失、名譽損害以及與減輕損害和補救有關的費用增加。

我們做生意的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客户、對手方、僱員和借款人的信息。雖然我們採取行動減少外包造成的風險，但持續不斷的威脅可能導致未經授權的訪問、丟失、曝光、破壞或其他影響我們數據的網絡安全事件，從而增加成本和上文所述的其他後果。

我們高度依賴信息系統，而系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，而這反過來又可能對我們普通股的市場價格和我們的支付分配能力產生負面影響。

我們的業務高度依賴我們和第三方的通信和信息系統。這些系統的任何故障或中斷，包括與任何第三方服務提供商的協議終止，都可能在我們的活動中造成延誤或其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能無法正常運作，或由於若干因素而失效或損壞，包括完全或部分無法控制並對我們的業務產生不利影響的事件。可能有：

(二)準、準、順、電突然中斷；

·類似地震、龍捲風和颶風等高等級、高等級和高等級的自然災害；

*由地方或更大範圍的政治或社會事務，包括恐怖主義行為引起的具有同等價值的、具有同等價值的

·成品率

這些事件反過來會對我們的經營業績產生重大的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東分配股票的能力產生負面影響。

我們的董事會可以在沒有事先通知或股東同意的情況下改變我們的投資目標、經營政策和策略。

我們的董事會有權修改或放棄我們的某些經營政策和戰略，無需事先通知(除1940年法案的要求外)，也無需股東的批准。然而，如果沒有股東的批准，我們不能改變我們的業務性質，以停止，或退出我們作為BDC的選舉。我們無法預測現行經營政策和策略的任何變化會對我們的業務、經營業績和股票價值產生什麼影響。然而，這種影響可能會對我們的業務產生不利影響，並影響我們進行分發的能力。

與我們的投資有關的風險

我們的投資組合可能集中在數量有限的投資組合公司，如果其中任何一家公司拖欠我們所持有的任何債務證券的債務，或者我們投資的部門遭遇市場低迷，我們將面臨重大損失的風險。

由於我們的投資數量有限，如果少數投資表現不佳，或者如果我們需要減記任何一項投資的價值，我們認識到的總回報可能會受到嚴重的不利影響。除了適用於RICS的資產多樣化要求外，我們沒有固定的多樣化指導方針，我們的投資可以集中在相對較少的發行人身上。雖然我們在歷史上一直以科技行業為重點，但我們正積極尋找符合我們投資標準的新投資機會。因此，市場低迷，包括我們投資的行業的低迷，可能會對我們造成重大不利影響。

我們的大部分債務投資在其有生之年不會全部攤銷，如果投資組合公司無法在到期日前償還我們，我們可能會面臨本金損失的風險。

我們的債務投資大多不是為了在其有生之年全部攤銷。因此，如果一家投資組合公司以前沒有將其債務投資預付給我們，那麼這種債務投資所欠本金的很大一部分可能在到期時到期。為了創造流動性以支付最終本金，投資組合公司通常必須籌集額外的資本。如果它無法籌集到足夠的資金來償還我們，債務投資可能會出現違約，這可能迫使我們取消借款人資產的贖回權，即使債務投資在到期之前也是如此。這可能妨礙我們立即收回債務投資，並可能阻止或推遲將投資收益再投資於其他可能更有利可圖的投資。

我們的投資組合公司可能會預支貸款，這可能會降低我們的收益率，如果資本回報不能投資於同等或更高的預期收益的交易。

我們的投資組合中的貸款可以隨時預付，一般很少提前通知。貸款是否預付，既取決於投資組合公司的持續積極表現，也取決於是否存在有利的融資市場條件，從而使該公司有能力以較便宜的資本取代現有的融資。隨着市場情況的變化，我們不知道何時，以及是否，可能是每個投資組合公司的預付款。在某些情況下，如果無法將返還的資本投資於預期收益相等或更高的交易，貸款的預付可能會降低我們的可實現收益，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

對CLO適用風險保留規則可能會對CLO和整個貸款市場產生更廣泛的影響，從而可能導致該公司較少或不太理想的投資機會。

“多德-弗蘭克法”第941條在“外匯法”中增加了一項規定，要求證券化工具的賣方、保證人或證券化者將其出售給證券化的資產中的信貸風險保留不少於5%，並禁止此類證券化者直接或間接對衝或以其他方式轉移留存的信用風險。負責的聯邦機構於2014年10月22日通過了實施這些限制的最後規則，最終規則於2016年12月24日生效。根據最後的規則，CLO的資產管理公司被認為是證券化工具的保薦人，並被要求在CLO中保留5%的信用風險，這種風險可以水平地保留在CLO的股權部分中，也可以垂直地作為CLO發行的每部分證券的5%的權益保留。雖然“最後規則”載有對CLO資產管理公司的此類要求的豁免，但除其他外，如果CLO獲得的所有貸款的發端人或牽頭安排人在資產水平上保留此類風險，並且在啟動該資產時獲得至少20%的總本金餘額的貸款，則該市場貸款的發端人和牽頭安排人可能不同意承擔這一風險，或在資產發端時提供這種保留，從而為CLO經理的風險保留要求提供有意義的緩解。

“公開市場CLO”的抵押品經理此時不再需要遵守美國的風險保留規則。2018年2月9日，美國哥倫比亞特區上訴法院的一個三名法官組成的小組裁定，所謂“公開市場CLO”的經理不是“多德-弗蘭克法案”第941條規定的“證券化者”，因此不受美國風險保留規則的約束。2018年4月5日，美國哥倫比亞特區地方法院下達命令，執行地方法院的巡迴裁決，從而撤銷了美國的風險保留規則，因為這些規則適用於“公開市場CLO”的CLO經理。

公開市場CLO的一些抵押品管理人可能會決定處置構成“合格縱向權益”或“合格橫向權益”的票據，或者決定對這些票據採取美國風險保留規則不允許的其他行動。由於這一決定，某些“公開市場CLO”的CLO經理不再僅僅因為其作為“公開市場CLO”的管理者而被要求遵守美國的風險保留規則，而且可能沒有此類證券化交易的“保薦人”，也不可能要求當事方在此類交易的證券化資產的信用風險中獲得和保留經濟利益。

不能保證或表示，目前由CLO市場參與者正在考慮或目前使用的任何交易、結構或安排，只要恢復或以其他方式適用於開放市場CLO，就會遵守美國的風險保留規則。美國風險保留規則對貸款證券化市場和槓桿貸款市場的最終影響通常仍不確定，美國風險保留規則對市場預期或不確定性的影響，以及未受美國風險保留規則影響的其他投資的相對吸引力等因素，可能會對構成CLO的證券的二級市場流動性產生任何負面影響。

我們對目標公司的投資可能非常危險，我們可能會損失全部或部分投資。

雖然在確定是否提供債務資本時，預期的投資組合公司的資產是我們分析的一個組成部分，但我們通常不會主要根據公司資產負債表資產的清算價值來作出投資決策。相反，鑑於我們投資的公司的性質，我們還審查了公司的歷史和預測現金流、股本和包括知識產權在內的“軟”資產。

(專利和非專利)、數據庫、業務關係(包括合同關係和非合同關係)等等.因此，與傳統的以資產為基礎的貸款人相比，我們的投資組合的整體風險水平可能要高得多，後者的擔保主要由應收賬款、庫存、設備和其他有形資產組成。我們的投資組合公司支付的利率可能無法彌補這些額外的風險，任何風險都可能導致我們損失部分或全部投資。

具體而言，對我們投資的某些公司的投資涉及許多重大風險，包括：

這些公司可能有有限的財政資源，無法履行其根據我們持有的債務證券所承擔的義務，這可能伴隨着任何抵押品的價值惡化，降低我們從這種抵押品的清算中實現任何價值的可能性；

與大型企業相比，它們可能具有有限的經營歷史、較窄的產品線和較小的市場份額，這可能使它們更容易受到競爭對手的行動和市場條件以及一般經濟衰退的影響；

*較高的中轉率

*較次要的產品

(二)較高的轉嫁性

·與資本密集程度較低的其他資本較好的公司相比，這些公司中的許多可能更容易受到經濟衰退或衰退的影響。

一家投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約，可能導致違約，並有可能終止其貸款和資產抵押品贖回權，這可能引發其他協議下的交叉違約，並危及我們的投資組合公司履行我們持有的債務證券的義務的能力。我們可能招致必要的費用，以便在違約時尋求回收，或與違約的投資組合公司談判新的條款。此外，如果一家投資組合公司破產，即使我們可能將我們的利益安排為高級債務，但這取決於事實和情況，包括我們實際上在多大程度上向該投資組合公司提供了重要的“管理援助”，破產法院可能會重新定性我們持有的債務，並將我們的全部或部分債權置於其他債權人的債權之下。

我們未能對我們的投資組合公司進行後續投資，可能會損害我們投資組合的價值。

在投資組合公司進行初期投資後，我們可對該投資組合公司作“跟進”投資，以便：(I)增加或維持我們全部或部分的股權擁有率；(Ii)行使原始或其後融資所購買的認股權證、期權或可轉換證券；或(Iii)設法維持或提高我們投資的價值。

我們可能選擇不進行後續投資，或者缺乏足夠的資金進行這些投資。我們有酌情權進行任何後續投資，但須視乎資本資源的情況而定.在某些情況下，不進行後續投資可能會危及投資組合公司和我們最初投資的持續生存能力，或可能導致我們錯失機會，使我們更多地參與一項成功的業務。即使我們有足夠的資金進行預期的後續投資，我們也可以選擇不進行後續投資，因為我們可能不想增加我們的風險集中度，因為我們更喜歡其他機會，或者因為遵守BDC的要求或希望保持我們的税收地位而受到阻礙。

我們的激勵費用可能會促使牛津廣場管理公司使用槓桿和進行投機投資。

我們向牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)支付的激勵費可能會激勵牛津廣場管理公司(Oxford Square Management)使用槓桿，並代表我們進行風險更高或更具投機性的投資，而不是在沒有此類補償安排的情況下。“預激勵費淨投資收益”的激勵費用以投資資本回報率的百分比計算的方法，可能會鼓勵牛津廣場管理公司利用槓桿來提高我們的股本回報率。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這將不利於我們普通股的持有者。同樣，由於牛津廣場管理公司也可能獲得部分基於我們投資所得資本收益的獎勵費，投資顧問可能會對那些證券可能產生資本收益的公司進行比產生證券更多的投資。這種做法可能導致我們投資更多投機性證券，否則會造成更大的投資損失，特別是在經濟衰退期間。

我們的投資組合公司可能會承擔與我們在這類公司的投資同等或比我們的投資更高的債務。

我們打算主要投資於高級債務證券，但也可能投資於我們的投資組合公司發行的次級債務證券。在某些情況下，投資組合公司將被允許擁有與我們所投資的債務證券同等或高於債務證券的其他債務。根據該等債務票據的條款，該等債務票據的持有人有權在我們有權就我們投資的債項證券收取付款的日期當日或之前收取利息或本金。此外，在證券公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該證券公司投資的債務工具持有人通常有權在我們收到有關投資的任何分配之前獲得全額付款。在償還這些高級債權人之後，該投資組合公司可能沒有任何剩餘的資產可用於償還其對我們的債務。在債務排名與我們投資的債務證券同等的情況下，在有關證券公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，我們必須與持有這類債務的其他債權人平等分享任何分配。此外，我們將無法通過投資其債務證券來控制任何投資組合公司。因此，我們面臨的風險是，我們投資的投資組合公司可能作出我們不同意的商業決定，而這些公司的管理層，作為其普通股持有人的代表，可能承擔風險，或以不符合我們作為債務投資者利益的方式行事。

由於我們通常不控制我們的投資組合公司的股權，我們可能無法對我們的投資組合公司行使控制權，或阻止我們的投資組合公司管理層作出可能降低我們投資價值的決定。

雖然我們過去和將來都會在我們的投資組合公司中持有控制股權的頭寸，但我們通常不會這樣做。因此，我們面臨這樣的風險：一家投資組合公司可能做出我們不同意的業務決策，而一家投資組合公司的股東和管理層可能會承擔風險，或者以不利於我們利益的方式行事。由於我們通常在投資組合公司持有的債務和股票投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此我們的投資價值可能會下降。

與投資組合公司的直接投資相比，我們對CLO車輛的投資風險更大，透明度也更低。與其他投資相比，我們對倉庫設施的投資風險更大。

我們不時地進行投資，將來也可能投資於CLO工具的債務和剩餘價值利益。一般來説，我們所掌握的有關這類CLO所持有的基本債務投資的資料，可能較我們直接投資於有關公司的債務為少。因此，我們的股東可能不知道我們投資的CLO工具的證券細節。我們的CLO投資也會受到與這些CLO發行的債務有關的槓桿作用的風險，以及我們在這些CLO中的高級債務持有人的償還優先權。

這種投資的會計和税收影響是複雜的。特別是，這些CLO車輛的股本部分投資報告的收益是根據有效的收益計算在公認會計原則下記錄的。然而，這些投資的當前應税收益通常要到每個在公司財政年度內結束的CLO車輛的財政年度結束後才能確定，即使這些投資正在產生現金流量。一般而言，對這些投資的税收處理可能導致較高的早期可分配收益和到期時的資本損失，而就報告目的而言，現金流動總額反映在到期的固定收益中。

一些由CLO車輛發行的票據可能不容易銷售，而且可能受到轉售的限制。由CLO車輛發行的證券一般不在任何美國國家證券交易所上市，我們投資的CLO車輛的證券可能不存在活躍的交易市場。雖然我們對CLO車輛的投資可能存在二級市場，但我們投資CLO車輛的市場可能受到不正常的交易活動、廣泛的買賣價差和較長的貿易結算期的影響。因此，這些類型的投資可能更難估價。

此外，我們對倉庫設施的投資是短期投資，因此可能會受到與市場狀況和經濟衰退或衰退有關的更大風險的影響。

如果我們投資的CLO車輛不能滿足某些測試，就會損害我們的運營結果。

如果我們投資的CLO工具未能符合某些金融契約，特別是有關適當的擔保和(或)利息保險測試的條款，可能會導致我們的付款減少。如果一輛CLO車輛未能通過上述測試，我們的高級債務持有人可能有權獲得額外的付款，這反過來又會減少我們本來有權獲得的付款。此外，我們可能會在有需要的情況下，在違約情況下要求收回款項，或就新條款進行談判，包括豁免某些金融契約，而我們可能會使用拖欠的CLO車輛，或我們可能作出的任何其他投資。如果出現這些情況，可能會對我們的經營業績和現金流產生重大和不利的影響。

如果我們在CLO工具中的一項或多項重大股本或次級債務投資未能履行其付款義務，或未能履行我們的預期，或市場價格在這種非流動性投資中大幅波動，我們的財務結果可能受到不利影響。

作為一名BDC，我們不得在CLO工具上購買股本和次級債務投資，除非在進行這種收購時，我們的總資產中至少有70%是“合格資產”。我們投資的CLO工具通常具有很高的槓桿比率，因此，我們投資的次級債務和股票部分面臨較高的全損失風險。截至2019年12月31日，我們投資的CLO車輛的平均槓桿率為9.8倍，約為槓桿的4.6倍至13.3倍。尤其是，投資於CLO工具的投資者間接承擔了此類CLO工具所持有的潛在債務投資的風險。我們一般只有權接受CLO車輛的付款，而一般不會對潛在的借款者或贊助CLO車輛的實體有直接的權利。雖然我們現時和繼續針對的CLO車輛，一般都可以讓投資者在槓桿式公司貸款池中取得權益，而無須支付直接持有相同投資項目的費用，但我們一般會按比例支付CLO車輛的行政開支及其他開支。雖然很難預測指數和作為CLO車輛基礎的證券的價格會上升還是下降，但這些價格(因此，以及CLO車輛的價格)將受到影響證券和資本市場發行人的相同類型的政治和經濟事件的影響。如果我們投資的CLO工具未能符合某些金融契約，特別是有關適當的擔保和(或)利息保險測試的條款，可能會導致我們的付款減少。如果CLO車輛沒有通過這些測試，持有我們高級債務的人可能有權獲得額外的償付，而這反過來又會使我們獲得額外的償付。, 減少我們本來有權得到的付款。此外，我們可能會在有需要的情況下招致開支，以便在違約時尋求追討款項，或與違約的CLO車輛談判新條款，或與我們可能作出的任何其他投資談判。如果出現這些情況，可能會對我們的經營業績和現金流產生重大和不利的影響。

我們打算收購CLO車輛的權益很可能是單薄交易，或者只有有限的交易市場。CLO的車輛通常是私下出售的，甚至在二級市場也是如此。因此，對CLO車輛的投資可能被定性為非流動性證券。除了與投資債務證券有關的一般風險外，CLO工具還有其他風險，包括但不限於：(I)可能性

來自抵押品證券的發行將不足以支付利息或其他款項；(Ii)抵押品的質量可能會下降或出現違約；(Iii)我們對CLO部分的投資很可能從屬於其他高級票據類別；以及(Iv)在投資時可能無法充分了解證券的複雜結構，並可能與CLO工具產生爭端或意外的投資結果。如果我們對CLO股權投資的主要回收低於我們為這些投資支付的價格，我們的淨資產價值也可能隨着時間的推移而下降。

對結構性工具的投資，包括CLO車輛發行的股票和次級債務工具，涉及風險，包括信貸風險和市場風險。利率和信貸質量的變化可能導致價格大幅波動。此外，由CLO工具持有的基本槓桿公司貸款的變化可能導致我們持有的工具的付款暫時或永久減少。

結構性投資，特別是我們打算投資的附屬權益，其流動性不如許多其他類型的證券，而且可能比我們打算投資的CLO工具所依據的槓桿公司貸款更具波動性。利率的波動也可能導致我們持有的CLO車輛暫時或永久減少付款。

根據開曼羣島法律建立的外國證券投資，除了美國投資固有的風險外，還可能涉及重大風險。

我們的投資戰略包括投資外國實體發行的證券，包括根據開曼羣島法律組成的外國CLO工具。投資於根據開曼羣島法律成立的外國實體可能會使我們面臨與投資美國問題無關的額外風險。這些風險包括外匯管制條例的變化、政治和社會不穩定、徵用、徵收外國税收、流動性市場較少以及與美國一般情況相比的可得信息較少、交易成本較高、政府對交易所、經紀人和發行人的監督較少、破產法不發達、難以履行合同義務、缺乏統一的會計和審計標準以及價格波動更大。此外，我們和我們投資的CLO車輛可能難以在外國法域(如開曼羣島)執行債權。此外，我們投資的CLO車輛的潛在公司可能是外國公司，這可能會令我們更容易受到外國經濟發展的影響。

儘管我們預計我們的大部分投資將以美元計價，但任何以外幣計價的投資都會受到一種特定貨幣相對於一種或多種其他貨幣的價值變化的風險影響。可能影響貨幣價值的因素包括貿易平衡、短期利率水平、以不同貨幣計算的類似資產相對價值的差異、投資和資本增值的長期機會，以及政治發展。我們可以使用套期保值技術將這些風險降到最低，但我們不能保證我們實際上會對衝貨幣風險，或者如果我們這樣做，這些策略將是有效的。

與我們證券投資有關的風險

我們的普通股價格可能是不穩定的。

我們的普通股的交易價格可能會因許多因素而大幅波動，其中一些因素超出我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括但不限於以下方面：

在整個股票市場中，股票價格和成交量的變動，同時也會有更多的轉軌、轉制、價格和交易量波動；

·被監管投資公司、BDC或其他金融服務公司的證券市場價格和交易量的高度波動；

·將我們的普通股排除在某些指數之外，例如羅素2000金融服務指數，這會降低某些投資基金持有我們普通股的能力，給我們的普通股帶來短期拋售壓力；

對被監管投資公司或BDC的監管政策或税收準則的變化；

·暗合性、轉制性、實際或預期性-我們收益的變化或我們經營結果的波動或證券分析師預期的變化；

·商品轉制、一般經濟條件和發展趨勢；

*主要資金來源的喪失；或

·再轉制；

在過去，隨着公司證券市場價格的波動，證券集體訴訟經常被提起訴訟。由於股票價格的潛在波動，我們可能成為未來證券訴訟的目標。證券訴訟可能會導致鉅額成本，轉移管理層對我們業務的注意力和資源。提到“與我們的業務和結構有關的風險-如果我們受到任何額外的證券訴訟或股東行動主義的影響，我們的業務和運營就會受到負面影響，這可能導致我們付出巨大的代價，阻礙我們投資戰略的執行，並影響我們的股價。”

我們的普通股以資產淨值折價交易，將來可能會這樣做。

封閉式投資公司的股票經常以低於可歸因於這些股票的淨資產價值的市場價格交易。我們的普通股在2010年至2019年的某些時期低於每股淨資產價值。我們的普通股在未來任何時候都可以以低於淨資產價值的價格進行交易。我們的普通股在長期內可能與淨資產價值折價交易，這與我們的淨資產價值下降的風險是不同的。我們無法預測我們的普通股是否會高於，或低於我們的淨資產價值。如果我們的普通股交易低於其淨資產價值，我們一般無法在未獲得股東和獨立董事批准的情況下，以市價發行更多普通股。如果我們得不到額外的資金，我們可能被迫減少或停止新的貸款和投資活動，我們的淨資產價值可能下降，我們的分配水平可能受到影響。如果我們對CLO股權投資的主要回收低於我們為這些投資支付的價格，我們的淨資產價值也可能隨着時間的推移而下降。

您可能不會收到發行版，或者我們的發行版可能會下降，或者不會隨着時間的推移而增長。

我們不能向您保證，我們將取得投資成果或維持税收待遇，允許或要求任何特定水平的現金分配或逐年增加的現金分配。特別是，我們的未來分配取決於我們從投資組合中獲得的投資收益，包括我們的高收益的CLO股票投資。就這些投資收入而言，包括我們的clo股票投資所得(我們預計這些投資工具在其各自再投資期結束後將減少槓桿)會下降，或者如果我們將我們的投資組合轉換為低收益投資，我們支付未來分配的能力可能會受到損害。

如果你不充分行使你在任何權利發行中的認購權，你對我們的興趣可能會被沖淡。

如果我們發行認購權或認股權證購買我們的普通股股份，沒有充分行使其權利或認股權證的股東應期望他們在收購完成後，在我們身上擁有較少的比例權益，而不是充分行使他們的權利或認股權證。我們無法準確説明股權稀釋的數額，因為我們目前不知道，由於出價的結果，這些股份中將有多大比例的股份將被購買。

此外，如果認購價格低於我們每股的淨資產價值，那麼我們的股東就會因出價而立即稀釋其股票的總淨資產價值。淨資產價值下降的數額是不可預測的，因為目前不知道認購價格、認股權證行使價格或每股淨資產價值在這種權利發行的到期日將是什麼，也不知道由於要約而購買的股份所佔的比例。這種稀釋可能是很大的。

如果我們發行優先股，我們的普通股的淨資產價值和市值可能會變得更加不穩定。

我們不能保證發行優先股會使普通股持有人獲得更高的收益或回報。發行優先股可能會使普通股的淨資產價值和市值變得更加不穩定。如果優先股的分配率接近我們投資組合的淨回報率，那麼槓桿對普通股持有者的好處就會降低。如果優先股的分配率超過我們投資組合的淨回報率，槓桿將導致普通股持有者的回報率低於未發行優先股。我們投資的資產淨值下降將完全由普通股持有者承擔。因此，如果我們的投資組合的市場價值下降，槓桿對普通股持有者的淨資產價值將比我們沒有通過發行優先股得到的槓桿作用更大。這種更大的資產淨值下降也會導致普通股的市場價格進一步下跌。我們可能有可能無法維持優先股所需的資產保險，或喪失對優先股的評級(如果有的話)，或者在極端情況下，我們目前的投資收入可能不足以滿足優先股的分配要求。為了抵消這種情況，我們可能需要清算投資，以便為贖回部分或全部優先股提供資金。此外，我們將支付(普通股持有者將承擔)發行和持續維護優先股的所有費用和費用。, 包括更高的諮詢費，如果我們的總回報超過優先股的分配率。優先股持有人可能與普通股持有人有不同的利益，有時可能對我們的事務產生不成比例的影響。

我們可能發行的任何優先股的持有者將有權選舉我們的董事會成員，並在某些事項上享有階級投票權。

我們可能發行的任何優先股的持有者，如果單獨作為一個類別投票，將有權在任何時候選舉我們董事會的兩名成員，如果分配成為整整兩年的拖欠，則有權選出多數董事，直到完全消除這種欠債現象為止。此外，優先股股東在某些問題上擁有階級投票權，包括基本投資限制的改變和向開放式地位的轉換，因此可以否決任何此類改變。1940年法案和評級機構(如果有的話)規定的限制向普通股和優先股持有者申報和支付分配或其他分配，或我們的信貸設施條款(如果有的話)，可能會損害我們維持税收待遇作為美國聯邦所得税目的的理由的能力。雖然我們打算在所需的範圍內贖回我們的優先股，使我們能夠按需要分配收入，以維持我們作為RIC的資格，但我們無法保證這些行動能夠及時實施，以滿足税收要求。

如果我們以低於當時普通股每股淨資產價值的價格出售普通股的股份，我們的普通股每股淨資產價值可能會被稀釋。

如果我們出售普通股的股份低於當時的每股淨資產價值，這種出售將立即稀釋到我們普通股的每股淨資產價值。這種稀釋的原因是以低於當時普通股每股淨資產價值的價格出售股票，以及股東對我們的收益和資產的興趣以及他們對我們的表決權權益按比例比因這種發行而增加的資產減少。由於目前尚不清楚可如此發行的普通股的數量和發行的時間，因此無法預測實際的稀釋效應。

此外，如果我們現時的股東不購買任何股份以維持他們的百分比權益，不論該等股份是否高於或低於當時的每股淨資產價值，他們的投票權便會被稀釋。例如，如果我們以資產淨值10%的折價再出售10%的普通股，不參與發行的股東將受到資產淨值每1，000美元1.0%或10美元的資產淨值稀釋。

政府預算過程的拖延或政府的關閉可能會對我們的運作產生不利影響，並可能妨礙我們進行證券發行。

每年，美國國會必須通過聯邦預算中的所有支出法案。如果沒有及時通過任何此類支出法案，政府關門將關閉包括SEC在內的許多聯邦政府運營的業務，並停止聯邦僱員的工作，除非他們被認為是必要的，或者這類工作是由行業單獨出資的。如果政府關門，而美國證交會將長期關閉，我們可能無法進行證券發行。我們通過出售證券籌集更多資金的能力可能會受到政府長期停擺的重大影響。

項目1B。未解決的工作人員意見

不適用。

項目2.財產

我們沒有任何不動產或其他有形財產，對我們的業務非常重要。我們的總部位於康涅狄格州格林威治市海濱大道8號，255號套房，根據我們與牛津基金的管理協議，我們佔據了我們的辦公空間。我們相信，我們的辦公設施對我們目前的業務來説是合適和足夠的。

項目3.法律程序

我們和我們的合併子公司目前不受任何懸而未決的重大法律訴訟的影響。有時，我們和我們的合併子公司可能在正常的業務過程中成為某些法律程序的一方，包括與我們的證券公司簽訂的合同所規定的執行我們權利的程序。雖然我們無法肯定地預測這些法律程序的結果，但我們預計這些程序不會對我們的財務狀況或業務結果產生重大影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。

項目6.選定的財務數據和其他數據

下列選定的2019、2018、2017、2016和2015年12月31日終了年度財務數據來自我們的合併財務報表，這些合併財務報表已由我們的獨立註冊公共會計師事務所普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)審計。下文所列的其他數據未經審計。這些數據應與我們的合併財務報表及其相關附註以及本報告其他部分所載“管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”一併閲讀。

____________

(1)由於反稀釋效應對計算截至2017年12月31日、2017年、2016年和2015年12月31日終了年度每股淨投資收益(稀釋)淨增加(稀釋)、2015年12月31日終了年度每股業務(稀釋)淨資產淨增(減少)、對2017年到期高級可轉換債券7.50%到期高級可轉換債券(“可轉換債券”)利息和遞延發行成本的調整以及對基本費用和投資收入淨額獎勵費的相關影響，以及可轉換債券稀釋效應的加權平均普通股未償還調整，不包括在各自期間的每股稀釋收益計算中。

(2)以市價為基礎的再投總收益等於期末市值的增減，加上分配，除以每股初始市價，假設分配再投資按按我們的再投資計劃獲得的價格再投資，但不包括任何折扣。

(3)以淨資產價值為基礎的目標值總收益率等於期末淨資產價值與初始淨資產價值之比的增減，再加上分配，除以初始淨資產價值。

(4)轉制、成品率、加權平均收益率計算，包括貸款對年終非應計性狀況的影響。

(5)我們的CLO股權投資的成本價值降低到成本價值，這意味着已收到或有權得到的分配款之間的差額約為3 800萬美元，實際收益利息收入約為2 520萬美元。

(6)我們的中法團股權投資所獲或有權收取的分配款項之間的差額約為4，660萬元，而實際收益利息收入約為2，780萬元，兩者之間的差額約為4，660萬元。

(7)我們的中法團股權投資，若以另一種方式降低成本價值，則意味着約7，040萬元的分配額與約3，330萬元的實際收益利息收入之間的差額，而這兩者之間的差額約為7，040萬元。

(8)我們的CLO股權投資的再轉嫁成本降低到成本價，意味着收到或有權得到的分配款之間的差額約為6 670萬美元，實際收益利息收入約為3 250萬美元。

(9)我們的中法團股權投資的成本價值降低，是指我們所接受或有權收取的分配約為7，650萬元與實際收益利息收入約為3，490萬元之間的差額。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

關於前瞻性聲明的警告聲明

這份10-K表格的年度報告包含前瞻性陳述，涉及重大風險和不確定性.這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於目前對OXSQ資本公司的預期、估計和預測、我們目前和未來的投資組合、我們的行業、我們的信念和我們的假設。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“將”、“可能”、“繼續”、“相信”、“尋求”、“估計”、“會”、“可能”、“應該”、“目標”、“項目”以及這些詞語和類似表達方式的變化都是為了確定前瞻性的表述。本年度報告表10-K所載的前瞻性陳述涉及風險和不確定因素，包括以下方面的説明：

·再生產、再改造、再改造、再轉制、未來的經營成果；

·我們的商業前景和我們的投資組合公司的前景；

·再轉制，再轉軌，我們所期望的投資的影響；

(二)轉制、合同安排和與第三人的關係；

·再轉制，未來成功依賴於一般經濟，對投資產業的影響；

·我們的投資組合公司實現其目標的能力；

·中轉站；

(二)現金資源及營運資本的充足程度；及

這些陳述不能保證今後的業績，並受風險、不確定因素和其他因素的影響，其中一些因素超出我們的控制範圍，難以預測，可能導致實際結果與前瞻性聲明中表達或預測的結果大不相同，包括但不限於：

*經濟衰退可能損害我們投資組合公司繼續經營的能力，這可能導致我們對這些投資組合公司的部分或全部投資損失；

·較低的、不合格的、可轉讓的、可得的信貸的收縮和(或)無法進入股票市場可能會損害我們的借貸和投資活動；

·更高的、更高的利率波動可能對我們的結果產生不利影響，特別是因為我們把槓桿作為投資戰略的一部分

(二)較高的轉嫁性

第1A項中所確定的風險、不確定因素和其他因素。-風險因素及本年報的其他表格10-K及我們向證券交易委員會提交的文件。

儘管我們認為這些前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但這些假設中的任何一個都可能被證明是不準確的，因此，基於這些假設的前瞻性陳述也可能是不準確的。重要的假設包括我們提供新貸款和投資的能力、一定的利潤率和盈利水平以及可獲得的額外資本。鑑於這些及其他不明朗因素，我們不應將把預測或前瞻性陳述納入這份表格10-K的年度報告內，視為我們的計劃和目標會得以實現。這些風險和不確定性包括項目1A所述或確定的風險和不確定性。-風險因素和本年度報告表10-K的其他部分。你不應過分依賴這些前瞻性陳述，這些報表只適用於本年度報告的表格10-K。

以下對我們財務狀況和業務結果的分析，應與本表格其他部分所載的合併財務報表及其相關附註一併閲讀。-K.

概述

我們的投資目標是最大化我們的投資組合的總回報。我們目前的主要重點是通過主要投資於公司債務證券和持有公司債務證券的結構性金融投資(“CLO”)來尋求具有吸引力的風險調整後的總回報。CLO的投資也可能包括倉庫設施，這是早期的CLO車輛，旨在收集貸款，可以用來作為傳統CLO車輛的基礎。我們是一家封閉式、非多元化的管理投資公司，並根據1940年法案選擇作為BDC進行監管。我們從2003年起，根據“税務守則”，選擇被當作税務用途。

我們的投資活動由牛津廣場管理有限責任公司(“牛津廣場管理”)管理，該公司是根據1940年“投資顧問法”(經修訂)註冊的投資顧問。牛津廣場管理公司由牛津基金有限責任公司(“牛津基金”)及其管理成員查爾斯·M·羅伊斯(CharlesM.Royce)持有，後者是我們董事會的一名成員，持有牛津廣場管理有限公司的少數股權和非控股權。我們的首席執行官喬納森·H·科恩和我們的總裁兼首席運營官索爾·羅森塔爾是牛津基金的控股成員。根據一項投資顧問協議(“投資諮詢協議”)，我們已同意向牛津廣場管理公司支付按總資產計算的年度基本管理費，以及根據我們的表現收取的獎勵費。根據一項經修訂和重述的行政協議(“行政協議”)，我們同意支付或償還牛津基金，作為管理人，支付在運作OXSQ過程中發生的某些費用。我們的行政主管和董事，以及牛津廣場管理公司和牛津基金的執行官員，都是或可能是從事類似於我們自己業務的實體的高級官員和董事。因此，它們可能對這些實體的投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或股東的最佳利益。

我們一般預期會在每一間投資組合公司投資500萬至5，000萬元，不過，隨着資本基礎的改變和市場情況的需要，這種投資規模可能會相應地有所不同。我們投資於固定利率結構和可變利率結構。我們預計，我們的投資組合將在大量投資中多樣化，很少的投資(如果有的話)超過投資組合總額的5.0%。截至2019年12月31日，我們的債務投資報告利率為5.19%至12.56%，到期日為17至139個月。此外，我們的債券投資組合的加權平均收益率約為9.1%。

我們的債務投資的加權平均收益並不等於我們的股東的投資回報，而是與我們的投資組合的一部分有關，是在支付我們所有的費用和費用之前計算出來的。加權平均收益率是使用截至2019年12月31日的實際利率計算的，其中包括原始發行貼現率(OID)，不包括任何非權責發生形式的債務投資。不能保證加權平均收益率將保持目前的水平。

歷史上，我們借入資金進行投資，並可能繼續借入資金進行投資。因此，我們面臨槓桿風險，這可能被認為是一種投機投資技術。借款，也稱為槓桿，放大了投資金額的盈虧潛力，從而增加了投資於我們證券的風險。此外，與我們的借款有關的費用，包括向牛津廣場管理公司支付的管理費的任何增加，將由我們共同的股東承擔。

此外，根據1940年法案，我們作為BDC，必須向我們的投資組合公司提供重要的管理援助，為此我們可以收取費用。這些費用通常是非經常性的，但在某些情況下，它們可能有一個經常性的組成部分.到目前為止，我們還沒有收到管理援助的費用收入。

在進行投資之前，我們可以與潛在的投資組合公司簽訂一份不具約束力的條款表。這些學期表一般受若干條件的限制，包括但不限於令人滿意地完成我們對該公司業務和貸款法律文件的盡職調查。

在可能的範圍內，我們通常會尋求投資於以借款人資產上的擔保權益或交易的本金擔保的貸款。利息付款，如果不延期，通常每季度支付，大多數債務投資按月或季度安排本金支付。當我們收到購買證券公司股票的認股權證時，權證通常會有一個名義價格，並使我們有權購買借款者股票的一個適當百分比。

證券組合和投資活動

截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們投資組合的總公允價值分別約為3.648億美元和4.45億美元。2019年12月31日終了年度投資價值減少的主要原因是，我們投資組合的未實現折舊淨變化約6 950萬美元(其中包括CLO股本成本價值減少1 280萬美元)、債務償還和證券銷售總額約為5 980萬美元，部分被購買投資約5 480萬美元所抵消。請參閲下表，該表對2019年12月31日終了年度和2018年12月31日終了年度的投資組合進行了核對。

對2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的投資組合進行核對如下：

____________

(1)在2019年12月31日終了的年度內，我們的CLO股權投資的成本價值減少，即2019年12月31日終了年度收到或有權收到的分配數之間的差額約為3，800萬美元，實際收益利息收入約為2，520萬美元。在2018年12月31日終了的一年中，我們的CLO股權投資的成本價值減少是2018年12月31日終了年度收到或有權收到的分配數之間的差額，約為4 660萬美元，實際收益率利息收入約為2 780萬美元。

在截至2019年12月31日的一年中，我們購買了約5 480萬美元的證券投資，包括對現有投資組合公司的額外投資約1 430萬美元和對新投資組合公司的額外投資約4 040萬美元。在2018年12月31日終了的一年中，我們購買了約2.446億美元的有價證券投資，包括對現有投資組合公司的額外投資約9 030萬美元和對新投資組合公司的投資約1.543億美元。

在某些情況下，我們根據未清餘額的計劃攤銷獲得付款。此外，我們還在預定到期日前償還了部分債務投資。這些償還款的頻率或數額在不同時期可能有很大的波動。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們的貸款本金償還額分別約為4 390萬美元和1.315億美元。2019年12月31日終了年度的償還款項如下(百萬美元)：

證券組合活動還反映了截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的證券銷售額分別約為1 590萬美元和2 590萬美元。截至2019年12月31日的年度銷售額如下(百萬美元)：

截至2019年12月31日，我們對21家投資組合公司的債務證券或貸款進行了投資，公允價值約為2.414億美元，股票投資約為1.234億美元。我們的債務和優先股投資包括約800萬美元的PIK利息/股息，如上文“概述”所述，這些投資加上我們投資的賬面價值，減去本金的償還。截至2018年12月31日，我們對22家投資組合公司的債務證券或貸款進行了投資，公允價值約為2.837億美元，股票投資約為1.613億美元。我們的債務投資包括大約30萬美元的應計PIK利息，如上文“概述”所述，加上我們投資的賬面價值，再減去本金的償還。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的季度證券投資活動：

____________

(1)再轉制是指對CLO股本成本價值的降低(代表已收到或有權得到的超過實際收益率利息收入的分配)。

(2)因四捨五入而不加總額的；

下表顯示截至2019年12月31日和2018年12月31日按資產類別分列的投資組合公允價值：

____________

(1)因四捨五入而不加總額的；

在收購任何額外的非符合資格的資產時，符合資格的資產必須至少佔公司總資產的70%。截至2019年12月31日，我們持有的合格資產佔總資產的68.4%。當符合資格的資產少於總資產的70%時，當局並沒有購買額外的非合資格資產。

下表顯示截至2019年12月31日和2018年12月31日按行業分列的按公允價值計的投資組合(以百萬計)：

____________

(1)可轉軌性反映了截至2019年12月31日和2018年12月31日我國對CLO的債務和股權投資。

(2)因四捨五入而不加總額的；

下表按票面價值列出截至2019年12月31日和2018年12月31日我們投資組合中的CLO總持有量的前十大行業(根據穆迪的行業分類)。

投資組合分級

我們已採用信貸評級制度，以監察本港債務投資組合的質素。股票證券沒有評級。截至2019年12月31日和2018年12月31日，根據投資組合中債務投資的公允價值，我們的投資組合的加權平均評級分別為2.2和2.1。

2019年12月31日和2018年12月31日，我們的債務投資組合評級如下：

____________

(1)因四捨五入而不加總額的；

____________

(1)因四捨五入而不加總額的；

我們期望我們的部分投資會不時歸入3、4或5級，因此，我們會被要求與陷入困境的投資組合公司合作，以改善他們的業務和保障我們的投資。3級、4級或5級投資的數量和數額每年都會波動。

行動結果

下面列出了我們截至2019年12月31日和2018年12月31日的業務結果的比較。有關2017年12月31日終了年度業務結果的信息，請參閲2018年12月31日終了年度的第二部分第10-K號表格中的第二部分第7項，該項目已於2019年2月28日提交證券交易委員會。

投資收入

下表列出2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的投資收入構成部分：

2019年12月31日終了年度的投資總收入比2018年12月31日增加了約640萬美元。這一增長在很大程度上是由於2019年確認累積優先股股息收入增加了770萬美元的非現金利息和股息收入。此外，其他收入減少了約130萬美元，原因是貸款預付費用較低。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，產生債務投資收入的未償本金總額分別約為2.49億美元和2.97億美元。截至2019年12月31日，我們的債務投資報告利率為5.19%至12.56%，到期日為17至139個月。截至2018年12月31日，我們的債務投資報告利率為5.89%至13.04%，到期日為29至151個月。此外，截至2018年12月31日，我們的債務投資加權平均收益率約為9.1%，而債務投資的加權平均收益率為9.7%。

營業費用

下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的業務費用構成部分：

與2018年12月31日終了年度相比，2019年12月31日終了年度的業務費用總額增加了約140萬美元。2019年增加的主要原因是利息費用增加，但投資收入獎勵費用淨額減少抵消了這一增加。

與2018年相比，2019年利息支出增加了約270萬美元。2019年的增加是由於進入6.25%的無擔保票據，但被信貸機制的部分償還部分抵消。截至2019年12月31日和2018年12月31日的應計利息總額分別約為60萬美元和50萬美元。

與前一年相比，2019年的基本管理費減少了約60萬美元，原因是2019年調整後的平均總資產減少。截至2019年12月31日和2018年12月31日，牛津廣場管理公司的基本管理費分別約為150萬美元和210萬美元。

包括法律、估值、合規、審計和税務費用在內的專業費用與前一年相比增加了約20萬美元，主要原因是審計費用較高。

薪酬費用反映的是為我們的首席財務官、會計人員和其他行政支助人員的服務分配補償費用。2019年減少的主要原因是這些期間人員配置的變化。截至2019年12月31日和2018年12月31日，每個日期均不支付任何賠償費用。

一般和行政費用主要包括列名費、辦公室用品、設施費用和其他雜項費用，2019年增加了約20萬美元。辦公室用品、設施費用和其他費用根據“行政協定”的規定分配給我們。

與2018年相比，投資收入獎勵費用淨額在2019年減少了約110萬美元。2019年減少的原因是投資收入獎勵費用淨額因總回報要求而減少。投資收益激勵費用淨額是根據(X)前一個日曆季度的“獎勵前費用淨投資收入”超過(Y)日曆季度“優先回報率”的數額計算並按季度支付的。為此目的，“預激勵費淨投資收益”係指在日曆季度內應計的利息收入、股息收入和任何其他收入減去本季度的運營費用(包括基本管理費、根據與牛津基金簽訂的管理協議應支付的費用，以及任何已發行和未發行優先股的利息費用和股息，但不包括獎勵費)。請參閲我們合併財務報表附註中的“附註7.關聯方交易”。

根據公認會計原則報告的資本收益激勵費費用是根據每個期末的已實現淨損益和未實現損益計算的。與資產組合的假設清算有關的費用(假設已實現損益或未實現損益沒有其他變化)只應支付給

我們的投資顧問，如果我們的投資組合在期限結束時完全清算，並在此日期終止投資諮詢協議。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，由於累積未實現折舊淨額和實際淨虧損對我們投資組合的影響，不需要發生權責發生制。

實際應支付的資本利得獎勵費的數額根據“投資諮詢協議”的條款確定，並在每個日曆年結束時(或在投資諮詢協議終止時)計算。“投資諮詢協議”的條款規定，資本利得獎勵費的計算依據的是已實現收益淨額(如果有的話)，減去該日曆年未實現折舊毛額。在此計算中，未實現的總增值不受影響。

已實現和未實現投資損益

在截至2019年12月31日的一年中，我們確認投資的實際淨虧損約為170萬美元，這主要是由於出售幾項CLO股權投資而造成的損失。

在2019年12月31日終了年度，我們未實現折舊的淨變化約為6 950萬美元，其中包括未實現增值毛額約510萬美元，未實現折舊毛額約7 700萬美元，以及因實現投資損益而逆轉前期未實現折舊淨額約240萬美元。這包括未實現淨增值約1 280萬美元，原因是根據有效收益會計方法，我們的CLO權益投資的成本價值減少，相應投資的成本價值因收到的實際現金盈餘而減少，並使用有效收益法記錄將收到的日期分配超過計算收入。

2019年12月31日終了年度未實現增值/折舊淨變動的構成部分如下(百萬美元)：

在2018年12月31日終了的一年中，我們確認投資的實際淨虧損約為340萬美元，這主要是由於出售幾項CLO股權投資而造成的損失。

在2018年12月31日終了的一年中，我們未實現折舊的淨變化約為3 930萬美元，其中包括約130萬美元的未實現增值毛額、約4 970萬美元的未實現折舊毛額和約910萬美元與實現投資損益後的前期未實現折舊淨額倒轉有關的變動。這包括未實現淨增值約1 880萬美元，原因是根據有效收益會計方法，我們的CLO權益投資的成本價值減少，相應投資的成本價值因收到的實際現金盈餘而減少，並使用有效收益法記錄將收到的日期分配超過計算收入。

2018年12月31日終了年度未實現增值/折舊淨變動的構成部分如下(百萬美元)：

投資淨收入造成的淨資產淨增

2019年12月31日終了年度的淨投資收入約為3 850萬美元，而2018年12月31日終了年度的淨投資收入為3 350萬美元。如上文所述，這一變化主要是投資總收入增加的結果。截至2019年12月31日的年度，普通股淨投資收益淨增加0.81美元(基本和稀釋)，而2018年12月31日終了年度的每股淨資產(基本和稀釋)淨增0.67美元，根據各自期間的加權平均流通股計算。

業務所致淨資產淨減少

2019年12月31日終了年度業務淨資產淨減少約3 280萬美元，而2018年12月31日終了年度淨減少920萬美元。如上文所述，這些變化主要是由於未實現折舊的淨變化所致。2019年12月31日終了年度，按普通股運營淨資產淨減少0.69美元(基本和稀釋)，而2018年12月31日終了年度普通股淨資產淨減少0.19美元(基本和稀釋)，這是根據各自期間的加權平均流通股計算的。

流動性和資本資源

在2019年12月31日終了年度，現金、現金等價物和限制性現金從該期間開始時的約1 710萬美元減少到期末的約1 650萬美元。2019年12月31日終了年度業務活動提供的現金淨額約為4 780萬美元，主要由“業務結果”中所述項目構成，主要反映本金償還約4 390萬美元，出售投資收益約1 590萬美元，部分由購買新投資約5 480萬美元抵消。在2019年12月31日終了的一年中，用於籌資活動的現金淨額約為4 840萬美元，反映出支付了大約3 820萬美元的分配款，部分償還了信貸機制約5 760萬美元，但被髮行約4 480萬美元6.25%無擔保債券的淨收益部分抵消。

合同義務

對於我們所得到的投資諮詢和管理服務，我們有一定的義務。請參閲“-概述”。我們的基本管理費約670萬美元，淨投資收益獎勵費約350萬美元，2019年12月31日終了年度的行政服務費用約190萬美元。請參閲我們合併財務報表附註中的“附註7.關聯方交易”。

截至2019年12月31日，我們的重要合同付款義務摘要如下。請參閲我們合併財務報表附註中的“附註5.借款”。

表外安排

截至2019年12月31日，該公司沒有任何購買額外債務投資的承諾。

2019年10月18日，該公司與野村證券國際公司(Nomura Securities International，Inc.)簽訂了一項價值1000萬美元的回購交易設施(“回購設施”)。(“野村”)。根據“總回購協議”(“MRA”)和交易設施確認書，公司可不時向野村出售證券，並在出售日期後30至60天內按商定價格(“反向回購”)履行相應的回購義務。回購融資機制的資金成本為1個月的libor加上每筆反向回購交易每年2.05%的融資費用，並須按1 000萬美元的全部設施金額收取每年0.85%的設施費。回購設施將於2020年10月18日到期，但可選擇終止或延長雙方商定的期限。本公司根據公認會計準則，將這些反向回購交易作為財務報告的擔保融資。截至2019年12月31日，沒有未償本金，也沒有在回購機制下出售的證券。截至2019年12月31日，該公司累積了大約18，000美元的未提款費用，這在業務報表中被列為利息費用。

股票發行和回購計劃

2019年8月1日，該公司與Ladenburg Thalmann&Co.簽訂了一項股權分配協議，通過該協議，該公司可不時通過“atm”(Atm)要約出售公司普通股中高達150.0美元的股份。在截至2019年12月31日的年度內，該公司共售出了774，803股普通股。在截至2019年12月31日的一年中，通過自動取款機籌集的資金總額約為440萬美元。

2018年2月5日，董事會批准了一項計劃，目的是回購價值高達2，500萬美元的普通股。根據這一回購計劃，我們被授權，但沒有義務，在公開市場上不時回購未償還的普通股，直至2018年12月31日，只要回購符合我們的內幕交易政策和程序規定的禁令和1934年“證券交易法”第10b-18條規定的準則，包括某些價格、市場數量和時間限制。此外，任何回購都應根據1940年法令進行。在2018年12月31日終了的一年中，根據這一回購計劃，我們以約2 500萬美元回購了3 828 450股已發行普通股，同時遵守了公司內幕交易政策和程序規定的禁令和1934年“證券交易法”第10b-18條規定的準則，包括某些價格、市場數量和時間限制。這相當於2018年12月31日每股淨資產價值的1.1%左右的折扣。此外，還根據1940年法令進行了回購。

借款

根據“1940年法”，除某些有限的例外情況外，公司只能借款數額，使1940年法所界定的資產保險在借款後立即至少達到150%。截至2019年12月31日，該公司的借款資產覆蓋率約為279%。

2018年3月23日，SBCAA簽署成為法律，其中包括對聯邦證券法中對影響BDC的法規的各種修改。SBCAA包括對1940年法案的修改，允許BDC在某些情況下將其資產保險要求從200%降至150%。2018年4月6日，董事會，包括“法定多數票”(1940年法案第57(O)條界定的)，批准了經SBCAA修正的1940年法案第61(A)(2)節規定的經修改的資產保險要求。因此，公司對高級證券的資產覆蓋要求從200%改為150%，從2019年4月6日起生效。

以下是公司截至2019年12月31日和2018年12月31日借款的未清本金、賬面價值和公允價值。6.50%無擔保債券及6.25%無擔保債券的公允價值，是根據該期間最後一日的收盤價計算。6.50%的無擔保債券和6.25%的無擔保債券分別在納斯達克全球精選市場(交易符號“OXSQL”和“OXSQZ”)上市。信用機制的公允價值代表票面金額。

____________

(1)因四捨五入而不加總額的；

截至2019年12月31日，我國所有未償債務的加權平均利率和加權平均期限分別為5.94%和4.2年，截至2018年12月31日和2018年12月31日分別為5.64%和3.1年。截至2019年12月31日和2018年12月31日的應計利息總額分別約為60萬美元和50萬美元。

下表彙總了截至2019年12月31日和2018年12月31日終了年度的利息支出構成部分：

分佈

為了符合税收待遇的條件，並避免對我們分配給股東的收入徵收企業級税，根據守則第M節，我們必須每年向股東分配超過已實現的長期資本淨損失的至少90%的普通收入和已實現的短期資本收益。

在我們的網站上張貼了一份書面聲明，説明為納税申報目的的這些分配的性質。我們可能無法取得經營成果，這將使我們能夠作出一個特定的水平，或增加這些分佈的數量，不時。此外，由於1940年法案中適用於我們作為BDC的資產覆蓋要求，我們的分配能力可能受到限制。如果我們每年不分配一定比例的收入，我們將面臨不利的税收後果，包括可能失去優惠的投資公司税收待遇。我們不能向股東保證他們會得到任何分配。

如果我們的應税收入低於我們在該財政年度的分配總額，這些分配中的一部分可能被視為向我們的股東返還資本。因此，分配給我們的股東的來源可能是股東投資的原始資本，而不是我們應納税的普通收入或資本收益。股東應仔細閲讀隨分發付款而來的任何書面披露，不應假定任何分配的來源是應納税的普通收入或資本收益。只有在報税表提交後，才能最終確定分配的性質。我們必須在2020年10月15日之前提交截止2019年12月31日的聯邦所得税申報表。

下表反映了自2017年財政年度開始至2019年以來，我們以普通股支付的現金分配情況，包括再投資的分配情況(如果有的話)：

____________

(1)至2019年12月31日為止的年度現金分配的税務特徵，在該年度的納税申報表最後確定之前，不會公佈。截至2019年12月31日的年度內，所報告的分配額和來源僅為估計數，不用於美國的税務報告。2019年對所有分發源的最終確定將在年底後進行，所代表的金額可能與最後形式1099-DIV通知中披露的金額有很大不同。用於納税申報的實際金額和來源將取決於公司的投資業績，並可能根據税務條例發生變化。

(2)在2018年12月31日終了的年度內，為税務目的而將資本的税金報税約為每股0.26美元。

(3)在2017年12月31日終了的年度內，等額現金分配包括一筆約為每股0.50美元的税收回報。

(4)從2019年2月22日開始，董事會開始以月分配代替季度分配。

(5)因四捨五入而不加總額的；

關聯方

我們與關聯方或相關方有許多業務關係，包括：

·與牛津廣場管理公司簽訂了“投資諮詢協議”。牛津廣場管理公司由其管理成員牛津基金控制。除了牛津基金，牛津廣場管理公司由我們董事會的成員查爾斯·M·羅伊斯(CharlesM.Royce)擁有，他作為非管理成員持有牛津廣場管理有限公司的少數股權和非控制權股權。牛津基金作為牛津廣場管理公司的管理成員，管理着牛津廣場管理公司的業務和內部事務。此外，牛津基金還根據“行政協定”向我們提供辦公設施和行政服務。

·考恩和羅森塔爾目前還分別擔任牛津橋基金投資顧問牛津橋管理有限責任公司(Oxford Bridge Management)的首席執行官和總裁，以及牛津門基金的投資顧問牛津門管理有限責任公司(Oxford Gate Management，LLC)的首席執行官和總裁。牛津基金是牛津橋管理有限責任公司和牛津門管理有限責任公司的管理成員。此外，Bruce L.Rubin擔任牛津橋管理公司、LLC公司和牛津門管理公司的首席財務官和祕書，Gerald Cummins公司擔任首席合規官。

·柯恩和羅森塔爾目前分別擔任牛津萊恩資本有限公司(Oxford Lane Capital Corp.)的首席執行官和總裁。牛津資本公司是一家非多元化的封閉式管理投資公司，主要投資於CLO車輛的股權和次級債務部分，其投資顧問牛津巷管理有限責任公司(Oxford Lane Management，LLC)。牛津基金根據行政協議向牛津萊恩資本公司提供辦公設施和行政服務，並擔任牛津萊恩管理有限責任公司的管理成員。此外，布魯斯·魯賓擔任牛津萊恩資本公司首席財務官、財務主管和企業祕書，以及牛津巷管理公司首席財務官和財務主任，康明斯先生擔任牛津萊恩資本公司和牛津萊恩管理公司首席合規官。

因此，在科恩先生和羅森塔爾先生管理我們的投資組合以及科恩先生和羅森塔爾先生分別管理牛津巷資本公司、牛津橋基金和牛津門基金的義務方面，可能會產生某些利益衝突。

“牛津廣場管理”、“牛津巷管理”、“牛津橋管理公司”、“牛津門管理公司”和“牛津門管理公司”均須遵守一項書面政策，涉及該公司、牛津巷資本公司、牛津橋基金和牛津門基金之間的投資機會分配。如果投資適合不止一個實體，分配政策一般規定，除其他因素外，投資的絕對規模及其相對於每個實體資產總額的相對規模，除其他因素外，將由每個實體的顧問確定。如果投資機會足以使每個實體獲得其投資數額，則每個實體都收到投資數額；否則，投資數額按比例減少。2017年6月14日，美國證券交易委員會(SEC)發佈了一項命令，允許該公司及其某些附屬公司根據特定條件(“命令”)完成投資組合公司通過談判達成的共同投資交易。在滿足該命令的某些條件的前提下，該公司及其某些附屬公司以及任何未來的bdc、註冊的封閉式基金和某些私人基金(其投資顧問各為公司的投資顧問或由公司投資顧問控制、控制或與公司投資顧問共同控制的投資顧問)現在被允許對談判中的投資機會進行共同投資，否則根據1940年法案將被禁止這樣做，從而使公司的股東能夠獲得更廣泛的投資機會。依據命令, 如果我們的獨立董事的“法定多數”(1940年法令第57(O)節)就一項共同投資交易作出某些結論，我們獲準與我們的附屬公司共同投資這種投資機會，包括但不限於：(1)潛在的共同投資交易的條款，包括應支付的報酬，對我們和我們的股東來説是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們股東的過分影響，(2)潛在的共同投資交易符合我國股東的利益，符合我國當時的投資目標和策略。

在正常的業務過程中，我們可以與投資組合公司進行交易，這些交易可以被認為是關聯方交易。為了確保我們不從事任何被禁止的交易

對於任何與我們有聯繫的人士，我們都實施了某些政策和程序，根據這些政策和程序，我們的行政官員對每筆交易進行篩選，以確定擬議的證券組合投資、美國、我們控制的公司、僱員和董事之間的任何可能關聯。除非我們信納這樣做不會引起1940年法令所規定的關注，否則我們不會訂立任何協議，如果存在這種關切，我們已採取適當行動，尋求董事會的審查和批准，或對此類交易免予救濟。我們的董事會每年對這些程序進行審查。

我們還通過了一項“商業行為和道德守則”，除其他外，適用於我們的高級官員，包括我們的首席執行官和首席財務官，以及我們的所有官員、董事和僱員。我們的“商業行為和道德準則”要求所有員工和董事避免個人利益與我們利益之間的任何衝突或衝突。根據我們的商業行為和道德準則，每個員工和董事必須披露任何利益衝突，或可能引起衝突的行為或關係。我們的審計委員會負責根據我們的道德守則批准任何豁免。根據納斯達克全球選擇市場公司治理上市標準的要求，我們董事會的審計委員會還必須審查和批准與相關方的任何交易(因此，條例S-K第404項界定了這一術語)。

與關聯方交易有關的信息包括在合併財務報表和相關附註中，本年度報告的其他部分載於表格10-K。

關鍵會計政策

按照美國普遍接受的會計原則編制合併財務報表和相關披露(“公認會計原則”)，要求管理層作出影響所報告的資產和負債數額的估計和假設，在合併財務報表之日披露或有資產和負債，以及報告所述期間的收入和支出。實際結果可能與這些估計數大不相同。我們已將投資估值和投資收入確定為重要的會計政策。

投資估價

我們根據ASC 820、公允價值計量和披露的規定對我們的投資組合進行公允價值評估。在編制我們的合併財務報表時所作的估計包括投資的估值和記錄的投資未實現增值和折舊的有關數額。我們認為，沒有一種確定的方法能真誠地確定公允價值。因此，確定公允價值需要對每一項證券投資的具體事實和情況作出判斷，同時對我們所作投資的類型採用一貫適用的估值程序。

ASC 820-10澄清了公允價值的定義，並要求公司擴大披露使用公允價值計量初始確認後的中期和年度資產和負債的情況。ASC 820-10將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。ASC 820-10還建立了三層公允價值層次結構，對計量公允價值所使用的投入進行排序.這些層次包括：第1級，定義為可觀察的投入，如活躍市場的報價；第2級，包括活躍市場類似證券的報價和非活躍市場相同證券的報價；第3級，定義為幾乎沒有或根本沒有市場數據的不可觀測的投入，因此需要一個實體制定自己的假設。我們在持續的基礎上考慮當前市場狀況的特點，並確定由於市場對其投資組合的流動性普遍不足，因此幾乎所有的投資都是基於截至2019年12月31日的“三級”投入。

我們的董事會決定我們每季度投資組合的價值。關於這一決定，牛津廣場管理公司的投資組合管理小組成員利用最近的投資組合公司財務報表、預測和其他相關的財務和業務信息，對每項投資組合進行季度分析。自2004年3月以來，我們已聘請第三方估值公司協助評估其某些銀團貸款和雙邊投資，包括相關的股權投資，儘管我們的董事會最終確定了每項此類投資的適當估值。如上所述，公允價值的變化作為未實現增值/折舊的淨變化記錄在業務綜合報表中。

銀團貸款

根據ASC 820-10的規定，我們的估價程序專門規定了對為每種證券建立市場的大型代理銀行提供的指示性報價的審查。然而，為了確定我們的銀團貸款投資的公允價值，我們獲得指示性投標報價的市場顯示了ASC-820-10所描述的流動性不足的屬性。在缺乏流動性的時期，當我們認為從代理銀行收到的對我們所擁有的某些辛迪加投資的不具約束力的指示性投標可能不會決定它們的公允價值，或者當沒有市場指示性報價時，我們可以聘請第三方估值公司為我們所擁有的某些辛迪加投資提供價值評估。此外，牛津廣場管理公司通過審查公司的財務報表、契約遵守情況和最近的證券交易活動(如果已知的話)以及與投資組合公司有關的其他業務發展來分析每個辛迪加貸款。所有可獲得的資料，包括不具約束力的指示性投標，可能並非決定公允價值的資料，現提交估價委員會考慮，以便委員會在釐定公允價值時加以考慮。在某些情況下，證券的交易活動可能有限，即使證券市場被認為是不活躍的。在這些情況下，估價委員會在釐定公允價值時，會在有足夠資料的情況下，考慮每項行業的數目、每項交易的規模及時間，以及與該等行業有關的其他情況。評估委員會將評估這些額外信息的影響，並將其考慮第三方估值公司(如果有的話)所提供的分析所表明的公允價值。

抵押貸款債務-債務和股本

我們已經在CLO投資工具和CLO倉庫投資中獲得了一些債務和股權頭寸。這些投資是特殊用途的融資工具。在評估這些投資時，我們認為認可的行業定價服務所提供的指示性價格是主要來源，以及該等價格的隱含收益率，以及在該等投資工具內安排交易的經紀所提供的指示性價格。我們還考慮到一些情況，即股票分配付款的記錄日期是在這一期間的最後一天，以及預期的購買者可能需要向下調整指示性價格，該指示性價格實質上代表了所有待分配。其他因素包括關於其他相關交易的任何可用信息，包括市場上的公司出價和報價，以及在競爭中投標所產生的信息。此外，我們還考慮到特定投資工具的運營指標，包括是否符合擔保測試、違約和重組證券，以及支付違約(如果有的話)。牛津廣場管理公司或估價委員會可要求第三方公司提供額外分析，以協助CLO投資工具的估值過程。所有信息都提交給我們的董事會，以確定這些投資的公允價值。

雙邊投資(包括股本)

可隨時獲得市場報價的雙邊投資由獨立的定價代理人或市場莊家估價。如果根據我們董事會批准的估值程序，根據估值委員會的建議，無法隨時獲得此類市場報價，第三方估值公司將對我們的每項雙邊投資進行估值，這些投資與同一投資組合公司的所有其他投資相結合時，(I)截至前一個季度的價值大於或等於上一季度其總資產的2.5%，(Ii)截至本季度的價值大於或等於上一季度其總資產的2.5%以上或等於其總資產的2.5%，在考慮到本季度本金的任何償還後。此外，在為符合上文(I)和(Ii)中所述參數的證券組合投資準備第三方估值的情況下，這些第三方估值的頻率是根據其信用評級制度下分配給每種此類證券的等級確定的：至少每年1級；2級，至少每半年一次；3、4和5級，至少每季度一次。不符合上文(I)和(Ii)所述參數的雙邊投資不需要第三方估值，在這種情況下，牛津廣場管理公司將編寫一份估價分析報告。牛津廣場管理公司還有權代表我們尋求對我們的雙邊證券和銀團貸款投資進行額外的第三方估值。我們的董事會保留對第三方審查週期的最終授權，以及對每項投資的適當估值。

“雙邊投資”一詞是指公司與證券公司直接談判達成的債務和股權投資，但不包括辛迪加貸款(即由代理人代表公司安排的公司貸款，除OXSQ外，部分貸款由多個投資者持有)。

關於投資估值和投資組合的更多信息，請參閲我們合併財務報表附註中的“附註3.公允價值”。

投資收入：

利息收入

利息收入按權責發生制記錄，採用適用於每項債務投資的合同利率，包括市場折扣和/或原始發行折扣(“OID”)的增加和市場溢價的攤銷。購買證券的折價和票面價值溢價，採用有效收益率法，在各自證券的存續期內計入/攤銷利息收入。投資攤銷成本是指按貼現和攤還保費(如果有的話)調整後的原始成本。

一般來説，當一筆貸款的利息和/或本金付款過期時，或者如果我們不指望借款人能夠償還其債務和其他債務，我們將把貸款置於非應計的地位，並且通常將停止確認該貸款的利息收入，以供財務報告之用，直到所有本金和利息都通過支付或重組而產生，以便利息收入被視為可以收回為止。我們通常恢復非應計貸款的權責發生狀態時，已支付到期本金和利息，並在我們的判斷，很可能保持當前。

實物付款

我們投資於我們的投資組合，其中包含合同的實物付款(PIK)條款.某些PIK投資為發行人提供了在每個付款日期以現金或額外證券付款的選擇權。按合同利率計算的PIK利息應計入收入，並計入資本化日的本金餘額。在資本化後，投資的PIK部分須按與其相關投資有關的公允價值估計數計算。PIK對非權責發生狀態的投資一旦有可能實現，就會恢復為權責發生制。為了符合税收待遇的條件，這種收入必須以分配的形式支付給股東，即使我們沒有收到任何現金。支付這些分配所需的數額可能來自可用現金或某些投資的清算。

證券化工具和股權投資的收入

投資於CLO車輛的股票類證券(通常是收益票據或附屬票據)的收益，是按照ASC 325-40的規定使用有效收益率法記錄的，即證券化金融資產中的實益權益，其依據是利用估計現金流量對預期贖回的有效收益率的估計，包括那些尚未在相關期間結束時首次分配的CLO股票投資。我們監測預期的剩餘付款，並根據需要定期確定和更新有效收益。因此，在公認會計原則業務報表中確認的CLO權益證券的投資收益，既不同於税基投資收入，也不同於我們在此期間實際收到的現金分配。

其他收入

其他收入包括我們的貸款投資所獲得的預付款、修正和其他費用、費用信函的分配以及與證券投資相關的成功費用。費用信函的分配是對CLO股權投資回報的提高，是根據擔保品經理費用的一定百分比計算的，並在賺取時作為其他收入入賬。此外，我們在某些證券化工具或“CLO倉庫設施”的投資方面，亦可能賺取成功費用，而這些投資須視乎永久的CLO架構是否償還倉庫而定；這些費用是在還款完成後賺取和確認的。

最近的事態發展

應支付給股東的下列分配如下：

項目7A.市場風險的定量和定性披露

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。截至2019年12月31日，我們投資組合中的所有債務投資都是變化無常的，相當於約2.742億美元的本金債務。截至2019年12月31日，除了我們的兩項可變利率投資外，所有投資都是創收的。浮動利率是基於5年期國庫券，即最優惠利率或libor，對於我們的雙邊投資，一般是每年重置一次，而我們的非雙邊投資一般每季度重置一次。我們預計，未來的債務投資一般會以可變利率進行。許多可變利率投資包含最低標準。

在未來，我們可以使用期貨、期權和遠期合約等標準對衝工具來對衝利率波動。雖然套期保值活動可能使我們免受利率不利變化的影響，但它們也可能限制我們參與較低利率對固定利率投資組合的好處的能力。

根據我們截至2019年12月31日的資產和負債綜合報表，下表顯示了假設的基準利率變動對我們已結算投資的淨投資收入的影響(考慮浮動利率工具的利率下限)，但不包括CLO股權投資。基準利率假設我們投資組合的利率與2019年12月31日的實際利率保持不變。這些假設計算是基於截至2019年12月31日持有的我們投資組合中的投資模型，並僅根據基礎利率的假定變化進行調整。雖然管理層認為，這一分析表明了我們目前對利率的敏感性，但它並沒有根據信貸質量、投資組合的規模和構成的變化以及其他業務發展，包括我們的借款水平的變化而調整，這些變化可能會影響業務活動導致的淨資產的淨增加(或減少)。因此，不能保證實際結果將與這一假設分析的結果大相徑庭。

項目8.合併財務報表和補充數據

綜合財務報表索引

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制，並對截至2019年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行評估。對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性提供合理的保證，併為外部目的編制財務報表。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理保證，確保交易記錄是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，而且公司的收支只是根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的公司資產的未經授權收購、使用或處置提供合理保證。

管理層根據Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會(COSO)發佈的內部控制標準-綜合框架(2013年)，對截至2019年12月31日公司財務報告的內部控制的有效性進行了評估。根據我們的評估，管理層根據COSO發佈的“內部控制-綜合框架”中的標準，確定公司對財務報告的內部控制自2019年12月31日起生效。我們的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)發佈了一份關於截至2019年12月31日公司財務報告內部控制有效性的認證報告。

獨立註冊會計師事務所報告

致牛津廣場資本有限公司董事會和股東：

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

我們審計了所附牛津廣場資本公司及其子公司(“公司”)截至2019年12月31日和2018年12月31日的資產和負債合併報表，包括綜合投資附表，以及截至2019年12月31日終了的三年的相關綜合業務報表、淨資產變化和現金流量，包括所附指數中所列列在第15(C)項下的相關附註和財務報表附表(統稱為“合併財務報表”)。我們還根據Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架”(2013年)中確定的標準，審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制。

我們認為，上述綜合財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及截至2019年12月31日的三年期間的經營結果、淨資產變化和現金流量。我們還認為，截至2019年12月31日，公司在所有重大方面都根據COSO發佈的內部控制-綜合框架(2013年)中確立的標準，對財務報告進行了有效的內部控制。

意見依據

公司管理層負責這些合併財務報表，對財務報告保持有效的內部控制，並對財務報告的內部控制的有效性進行評估，這包括在所附的管理部門關於財務報告內部控制的報告中。我們的職責是根據我們的審計，就公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法和證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證合併財務報表是否沒有重大錯報，是否因錯誤或欺詐而發生錯報，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是因為錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及綜合財務報表的總體列報方式。我們的程序包括確認截至2019年12月31日和2018年12月31日的證券，通過與託管人和轉賬代理的通信。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，並根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果。我們的審計工作還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理的記錄

保證交易記錄為根據公認的會計原則編制財務報表所必需的，公司的收支僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

/S/普華永道有限公司
紐約，紐約
(二0二0年二月二十六日)

自2003年以來，我們一直擔任公司的審計師。

牛津廣場資本公司

資產和負債綜合報表

見附文。

牛津廣場資本公司

綜合投資表
(一九二零九年十二月三十一日)

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見附文。

牛津廣場資本公司

投資綜合表-(續)
(一九二零九年十二月三十一日)