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已於2020年2月25日向證券交易委員會提交

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式10-K

(第一標記)

☒			依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

截至財政年度(一九二零九年十二月三十一日)

或

☐			依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

的過渡時期。

委員會檔案編號001-14951 

聯邦農業抵押公司
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

聯邦特許工具 .的.美國

52-1578738

(國家或其他司法管轄區) 成立為法團或組織)

(國税局僱主識別號碼)

新界西K街1999 K街4樓

華盛頓,

直流電

20006

(主要行政辦公室地址)

(郵政編碼)

(202)			872-7700
(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每一班的職稱

交易符號

註冊交易所

A類有表決權普通股

AGM.A

紐約證券交易所

C類無表決權普通股

AGM

紐約證券交易所

5.875%非累積優先股，A系列

AGM.PRA

紐約證券交易所

6.000%固定浮動匯率非累積優先股，C系列

AGM.PRC

紐約證券交易所

5.700%非累積優先股，D系列

AGM.PRD

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：B類有表決權普通股

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人，請勾選。

是o                                不          x

如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記標明。

是o                                不           x

通過檢查標記表明註冊人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的期限較短)，(2)在過去90天中一直受到這類備案要求的限制。

是GB/T1459.2-1995

通過檢查標記説明註冊人是否以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或要求註冊人提交此類文件的較短期限)。

是        ☒財政、財政、金融等領域的☐

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“交易所法”規則12b-2中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義：

大型加速箱			☒			加速過濾器			☐
非加速濾波器			☐			小型報告公司			☐
						新興成長型公司			☐

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。 ☐

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。

是☐初級商品☒

註冊人持有的A類有表決權普通股及C類無表決權普通股的市值合計為$639,482,137截至2019年6月30日，根據紐約證券交易所報告的2019年6月30日各類別的收盤價計算，截至2019年6月30日，註冊人的董事、執行官員和重要股東持有的A類有表決權普通股和C類無表決權普通股的流通股被視為由附屬公司持有。B級有表決權普通股的總市場價值無法確定，原因是B類有表決權普通股由於市場有限而缺乏公開報價或價格，B類有表決權的普通股和任何此類交易均為私下談判交易的事實。

截至2020年2月3日，註冊人仍未登記。1,030,780A類有表決權普通股的股份，500,301B級有表決權普通股的股份，及9,180,969C類股票無表決權普通股.

以參考方式合併的文件

與登記人2020年股東年會有關的最終委託書(其中部分內容被納入本年度報告關於表10-K的第三部分)

1

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目錄

			前瞻性陳述			4
第一部分									5
項目1.			商業			5
			一般			5
			農民麥克的經營路線			7
			競爭			15
			資本與公司治理			16
			僱員和財產			18
			可得信息			18
			擔保和LTSPC義務的供資			19
			融資			20
			債務發行			20
			股票發行			20
			農民麥克向美國財政部借款的權力			23
			政府對農民收入的管制			24
			一般			24
			二級市場監督辦公室			24
			資本標準			25
項目1A。			危險因素			28
項目1B。			未解決的工作人員意見			42
項目2.			特性			42
項目3.			法律程序			42
項目4.			礦山安全披露			42
第二部分									43
項目5.			註冊人普通股市場、相關股東事務和證券發行者購買證券			43
項目6.			選定財務數據			45
項目7.			管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析			47
			概述			48
			關鍵會計政策和估計			51
			非公認會計原則措施的使用			54
			業務結果			56
			展望			74
			資產負債表審查			78
			風險管理			79
			流動性與資本資源			95
			監管事項			99
			其他事項			100
			補充信息			101
項目7A.			市場風險的定量和定性披露			106
項目8.			財務報表			106
			管理層關於財務報告內部控制的報告			106
			獨立註冊會計師事務所報告			107

3

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			合併資產負債表			110
			綜合業務報表			111
			綜合收益報表			112
			合併權益表			113
			現金流動合併報表			114
			合併財務報表附註			115
項目9.			會計與財務披露的變化及與會計人員的分歧			182
項目9A.			管制和程序			182
項目9B.			其他資料			183
第III部						183
項目10.			董事、執行幹事和公司治理			183
項目11.			行政薪酬			183
項目12.			某些受益所有人的擔保所有權及與管理有關的股東事項			183
項目13.			某些關係及相關交易與董事獨立性			183
項目14.			首席會計師費用及服務			183
第IV部
項目15.			證物及財務報表附表			184
項目16.			表格10-K摘要			187
簽名						188

前瞻性陳述

在本報告中，“農民麥克”、“我們”、“我們”和“我們”指的是聯邦農業抵押公司，除非另有説明或上下文另有要求。

本報告中的一些陳述，如“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一節，是1995年“私人證券訴訟改革法”下的“前瞻性陳述”，內容涉及管理層目前對Farmer Mac未來財務業績、業務前景和業務發展的預期。前瞻性陳述包括(但不限於)任何可能預測、預測、表明或暗示未來業績、業績或成就的陳述。這些聲明通常包括“預期”、“相信”、“預期”、“打算”、“計劃”、“潛力”、“可能”、“可能”、“應該”等術語，以及類似的短語。這份報告包括一些前瞻性的表述，涉及的是農民麥克公司(Farmer Mac‘s)：

 

•收入前景；

•業務量增長前景；

•淨利息收入和淨有效息差趨勢；

•投資組合信貸質量的趨勢、拖欠、低於標準的資產、信貸損失和損失準備金；

•支出趨勢；

•投資證券的趨勢；

•資產減值和損失備抵的前景；

•資本狀況的變化；

•未來派息；及

•其他商業和財務事項。

4

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管理層對Farmer Mac未來的預期必然涉及對風險和不確定因素的假設、估計和評估。各種因素或事件，無論是已知的還是未知的，都可能導致Farmer Mac的實際結果與前瞻性聲明所表達或暗示的預期大不相同，包括2019年12月31日終了的財政年度10-K表第1A項“風險因素”下討論的“風險因素”下討論的因素，以及以下方面的不確定性：

 

•向農民提供債務和股權融資，如果有，利率和條件是否合理；

•可能影響農民Mac、其商業來源或農業或農村公用事業行業的立法或監管發展；

•農民麥克及其子公司所持資產的公允價值波動；

•農户Mac產品的貸款人利益水平和農户Mac提供的二級市場；

•農業抵押貸款和農村公用事業負債的總體增長率；

•經濟條件和地緣政治對農業抵押貸款或農村公用事業貸款、借款人償還能力或抵押品價值的影響，包括利率的波動、美國貿易政策的變化、美國農產品出口需求的波動以及商品價格的波動；

•農場主的借貸成本相對於市場指數的波動所造成的利率風險的程度；

•金融市場的發展，包括可能的投資者、分析師和評級機構對涉及政府支持的企業(包括農場主mac)的反應；

•農民麥克的行政領導的任何變化所產生的影響；以及

•可能對農業抵押貸款或借款人償還能力產生負面影響的其他因素，包括天氣和農業房地產價值波動的影響。

考慮到這些潛在的風險和不確定因素，不應過分依賴本報告中所表達的任何前瞻性陳述。農工麥克公司沒有義務公開公佈任何前瞻性陳述的修訂結果，以反映新的信息或未來的事件或情況，除非適用法律另有要求。本報告中的資料不一定表明今後的成果。

第一部分

項目1.商業

一般

農場主mac是一家股東持股的聯邦特許公司，它將私人資本和公共贊助結合起來，為公共目的服務。國會已委託農場主麥克(Farmer Mac)為向美國農村借款人發放的各種貸款提供二級市場。二級市場是一種經濟安排，在這種安排中，金融資產的所有者(如貸款發源地)可以出售全部或部分這些資產，或者支付一筆費用，以抵消持有這些資產的部分或全部內在風險，這些風險包括：

 

5

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•直接向放款人購買合格貸款(包括參與資格貸款)；

•購買由放款人發行並由農民Mac擔保，並由合格貸款擔保的一般債務證券，農民Mac稱之為“Agantage”，是Farmer Mac的註冊商標；

•發行由Farmer Mac擔保的證券，這些證券代表合格貸款池的利息或擔保義務(連同Agantage，這些證券被稱為“農民Mac擔保證券”)；以及

•為符合條件的貸款提供長期備用購買承諾(“LTSPC”)。

農場主mac擔保證券可能由賣方保留的基礎貸款，由農民mac保留，或出售給第三方投資者。

農民互助委員會是根據聯邦立法於1988年首次頒佈，最近於2018年修訂的-1971年“農業信貸法”第八編(“美國法典”第12編第2279 aa及以下各條)，稱為“農民麥克憲章”。該公司是一家政府贊助的企業(“GSE”)，因為其章程所賦予的地位。該章程規定，Farmer Mac有權設立、收購，並根據適用的州法律維持子公司，以執行Farmer Mac否則將直接執行的任何活動。Farmer Mac在此權力下設立了其現有的兩個子公司--Farmer Mac II LLC和Farmer Mac Mortgage Securities Corporation。

農民互助委員會是農場信貸系統(“FCS”)的一個機構，由銀行、協會和相關實體組成，包括由農場信貸管理局(“FCA”)管理的農場信貸管理局(“FCA”)等相關實體。農場信貸管理局是美國政府行政部門中的一個獨立機構。雖然農民合作社是FCS的一個機構，但它不對FCS的任何其他機構的任何債務或義務負責。FCA、FCS或FCS的任何其他機構都不對Farmer Mac或其子公司的任何債務或義務負責。農場主麥克及其子公司的債務和義務不是由美國的完全信仰和信用擔保的。

農民麥克的兩個主要收入來源是：

 

•資產負債表上持有的資產的利息收入，扣除相關的供資成本和金融衍生產品的利息支付和收入；

•未兑現的擔保證券和LTSPC收到的擔保和承諾費用。

農場主公司主要通過在公共資本市場發行不同期限的債務來購買符合條件的貸款和證券。Farmer Mac還利用發行債券的收益，為必須符合Farmer Mac董事會通過的政策和FCA法規的流動性投資提供資金，後者規定了資產類別、美元金額、發行人集中度和信貸質量的限制。這些規定可在12 C.F.R。§652.1-652.45(“流動性和投資條例”)中找到。如果市場狀況變得不利，Farmer Mac的流動性投資提供了另一種資金來源。截至2019年12月31日，農場主麥克擁有22億美元的貼現票據和169億美元的未償還中期債券。要了解更多關於農場主Mac的合格貸款、證券和流動性投資的信息，以及它的財務業績、資本和流動性來源，請參閲“管理部門對金融狀況和運營結果的討論和分析”。有關農場主mac債券發行的更多信息，請參閲“企業融資-債務發行”。

6

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二級市場

農場主麥克的活動旨在為貸款人提供一個高效和有競爭力的二級市場，從而提高這些貸款人向借款人提供有競爭力的融資解決方案的能力。這個二級市場旨在以競爭性利率增加美國農村社區和農業部門的信貸供應，並向借款人提供資本市場定價和產品創新的好處。農民麥克公司提供的二級市場通過吸引新的資金來源為美國農村和農業借款人提供資金，在國家資本市場與農業和農村信貸市場之間架起了橋樑。

農場主麥克購買貸款和證券，並向投資者出售擔保證券，增加了貸款人的流動性和貸款能力，為向農業和農村信貸市場提供信貸的貸款人提供了穩定的資金來源。農民Mac公司為放款人持有的貸款發行LTSPC，並向放款人發行擔保證券以換取相關的證券化貸款，這可能會降低監管資本要求，減少許多放款人的借款人或商品集中風險，從而擴大其貸款能力。通過提供高效和有競爭力的融資解決方案，Farmer Mac有可能提高農村信貸市場的貸款靈活性，這可能會降低貸款人向農村和農業借款人提供貸款的利率。

目前的經濟和監管環境為農場主mac提供了向需要資本、流動性、投資組合多樣化和獲得多種貸款產品(包括長期固定利率產品)的貸款人推銷各種產品的機會。作為其拓展戰略的一部分，Farmer mac與當前和未來的貸款人接觸，以確定他們的具體需求，重點是個人貸款人會議、貸款人路演，以及在國家和國家銀行會議上的面對面接觸。農場主Mac還為農業資產的機構投資者提供批發資金，這些機構投資者符合“農民麥克憲章”(FarmerMac)規定的合格抵押品。對於這些潛在的發行者，Farmer Mac通過其在農業社區內的業務關係以及通過與機構的高管外聯來指導其外聯工作，這些機構的概況提供了從批發資金中受益的機會。農民Mac尋求最大限度地利用技術來支持這些業務發展努力。

農民MAC的業務線

農場主麥克通過四條業務路線開展二級市場活動--農場和牧場、美國農業部擔保、農村公用事業和機構信貸。符合農場主麥克二級市場資格的貸款(以及這些貸款的參與利息)包括：

 

•由農業房地產第一留置權擔保的抵押貸款，包括兼職農場和農村住房(包括有資格進入農場和牧場業務的資產)；

•由美國農業部(“農業部”)擔保的農業和農村發展貸款(包括有資格獲得美國農業部擔保業務的資產)；以及

•作為合作社組織的放款機構為農村地區的電氣化和電信系統提供資金的貸款(包括符合農村公用事業業務條件的資產)。

農場主麥克還擔保和購買由這三類合格貸款池擔保的放款人的一般債務(包括有資格獲得機構信貸額度的資產)。

7

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)。截至2019年12月31日，Farmer Mac所有業務領域的未完成業務總額為211億美元。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日農民麥克四項業務(農場和牧場、美國農業部擔保、農村公用事業和機構信貸)的未清餘額：

業務線-傑出業務量
			截至2019年12月31日						截至2018年12月31日
			(單位：千)
資產負債表：
農場和牧場：
貸款			$	3,675,640					$	3,071,222
以信託形式持有的貸款：
第三方投資者的實益權益			1,600,917						1,517,101
美國農業部保證：
美國農業部證券			2,199,072						2,120,553
農場主Mac擔保美國農業部證券			31,887						27,383
農村公用事業：
貸款			1,671,293						938,843
機構信貸：
代理證券			8,432,679						8,072,919
資產負債表總表			$	17,611,488					$	15,748,021
資產負債表外：
農場和牧場：
LTSPC			$	2,393,071					$	2,509,787
擔保證券			107,322						135,862
美國農業部保證：
農場主Mac擔保美國農業部證券			389,216						367,684
農村公用事業：
LTSPC(1)			609,278						653,272
機構信貸：
代理證券			7,567						9,898
旋轉浮動匯率代理設備(2)			—						300,000
表外總表			$	3,506,454					$	3,976,503
共計			$	21,117,942					$	19,724,524

⁽¹⁾其中包括2000萬美元和1700萬美元與一年期貸款購買相關的承諾，截至2019年12月31日和2018年12月31日，Farmer Mac分別收到一筆未使用的象徵性承諾費。

⁽²⁾2019年期間，該設施分別以一億零億美元和一億五千萬美元提取，後來償還。2018年期間，提取並償還了這一機制的1億美元。該設施於2019年第四季度終止。

農場和牧場

在農場和牧場業務範圍內，Farmer Mac為農業房地產(包括部分時間農場和農村住房)第一留置權擔保的抵押貸款提供二級市場，(1)購買和保留合格抵押貸款，(2)證券化合格抵押貸款，並保證及時支付代表這些貸款池利息或債務的最終證券的本金和利息，或(3)為指定的合格抵押貸款發行LTSPC，但須遵守適用的LTSPC協議。農場主mac採用信貸承銷標準和

8

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有助於評估農場和牧場貸款風險的方法，其中可能包括抵押品估價、財務指標和其他適當的借款人金融和信貸信息。農民Mac通過資產負債表上持有的貸款和證券的淨利息收入、發行給第三方的證券的擔保費和LTSPC貸款的承諾費來補償這些活動。

貸款資格

為了符合農場和牧場業務的條件，貸款必須：

 

•以費用、簡單抵押或長期租賃抵押作為擔保，作為美國境內農業房地產(包括兼職農場和農村住房)的第一留置權；

•是美國公民或國民、合法獲準在美國永久居留的外國人、或多數為美國公民、國民或合法居留外國人擁有的私人公司或合夥企業的義務；

•是具有培訓或農業經驗的個人、公司或合夥企業的一項義務，足以確保按其條款償還貸款的合理可能性；以及

•符合農場和牧場業務的信貸承銷、抵押品估價、文件和其他具體標準。關於這些標準的説明，請參閲“-承保和抵押品標準”和“-貸款人”。

符合條件的農業房地產由一塊或多塊土地組成，這些土地可通過永久貼上建築物或其他建築物加以改善，這些建築物或構築物：

 

•用於生產一種或多種農產品或產品；

•要麼至少由五英畝土地組成，要麼每年產生至少5 000美元的收入。

在計劃於2020年6月生效的立法改革之前，“農民麥克憲章”(Farmer Mac)批准了以1000英畝以上的農業房地產為擔保的符合條件的農場和牧場貸款的最高貸款額(按通脹調整)。截至2019年12月31日，這一最高貸款額為1320萬美元。請參閲“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-監管事項”，以獲得關於即將進行的立法改革的更多信息，這些修改將適用於以2000英畝以上擔保的貸款，而不是以1，000英畝以上為擔保的貸款。

該章程沒有規定符合條件的農場和牧場貸款的最高貸款額或總貸款者風險敞口為1，000英畝或更少的農業房地產，但Farmer Mac確實限制了這些貸款的規模。由Farmer Mac董事會批准的一項內部政策將這些貸款的累積直接信貸敞口限制在任何一個借款人或相關借款人集團的10%(截至2019年12月31日，為8150萬美元)。對借款人的直接信貸敞口是指購買貸款、LTSPC和Farmer Mac擔保證券，這些證券代表符合資格的農場和牧場貸款池的利息或所擔保的債務，而不是AgVantage證券(“農場和牧場擔保證券”)。

保證和承諾。 農場主麥克公司提供兩種信用增強方案，通過農場和牧場業務直接貸款購買，從而使經批准的貸款人保留貸款的能力。

9

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(1)LTSPC和(2)農場和牧場擔保證券：在農場和牧場擔保證券和LTSPC交易中，貸款人有效地轉移其合格貸款的信貸風險，因為通過Farmer Mac的擔保或購買承諾，Farmer Mac承擔了借款人對基礎貸款違約的最終信用風險。對相關抵押品的基本貸款或參與利息的支付和相關抵押品的清算(在根據這些資產的條款發生違約的情況下)旨在保護農民Mac免受損失。

LTSPC允許貸款人將貸款保留在其投資組合中，直到貸款人選擇將LTSPC所涵蓋的部分或全部貸款交付給農民Mac購買為止。在LTSPC開始時，LTSPC必須滿足Farmer Mac的合格貸款標準，農民Mac承擔貸款的信貸風險。作為對LTSPC所涵蓋的貸款承擔信貸風險的考慮，Farmer Mac收到每月應支付的拖欠費用，有些LTSPC包含風險分擔安排，用於為貸款池中的貸款池提供最多指定數額的貸款(通常在貸款池原始本金餘額的1%至5%之間)吸收貸款池中所發生的任何損失的風險分擔安排。應貸款人的請求，Farmer Mac向LTSPC購買以下貸款：

 

•如該等貸款拖欠90天或120天(視乎協議而定)，或屬重大非貨幣性拖欠，而拖欠貸款的應計利息及未付利息，則由任何未來的貸款付款或清盤收益支付；或

•公允價值或交換農場和牧場擔保證券(如果貸款沒有拖欠)，根據適用的協議。

在農場和牧場擔保證券交易中，Farmer Mac為代表合格農場和牧場貸款權益的證券或信託或其他實體持有的貸款的參與利息提供擔保。農場主Mac保證這些證券的利息和本金及時支付，這些證券要麼由農場主Mac保留，要麼出售給第三方。對於出售給第三方的證券，農場主麥克通常會從貸款人那裏獲得合格貸款或參與利息，以換取由這些資產支持的農場和牧場擔保證券。作為對農牧擔保證券的資產承擔信用風險的考慮，農場主麥克會根據相關證券的未清本金餘額收取擔保費。

農場主Mac根據其對證券的擔保，有義務及時向投資者支付本金(包括熱氣球付款)和利息，其依據是對基礎貸款的預定付款，而不論Farmer Mac或相關信託基金是否實際收到了這些定期付款。農場主Mac的擔保費用通常是從基礎貸款的分期付款中收取，直到這些貸款得到償還、從信託中購買或以其他方式清算(通常是由於違約)。農場主麥克擔保證券收到的擔保費用總額取決於這些未償還證券的數量和適用的擔保費率，農場主麥克的包機限額是每年50個基點(0.50%)。農場和牧場擔保證券的未償還額受基礎貸款的償還率和農民麥克發行新的農場和牧場擔保證券的利率的影響。一般來説，當利率水平顯著低於農場和牧場擔保證券的貸款利率時，提前還款率可能會上升。相反，當利率高於“農場和牧場擔保證券”貸款的利率時，提前還款率可能會下降。

10

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農場和牧場擔保證券的付款也受到各種經濟、人口和其他考慮因素的影響。

承保及抵押品標準

按照Farmer Mac的章程的要求，Farmer Mac為符合條件的貸款制定了承保、安全評估和償還標準，這些標準考慮了不同類別的合格貸款的性質、風險狀況和其他差異。該章程規定，農業和牧場業務中的農業房地產抵押貸款必須適用以下最低標準：

•規定貸款與價值比率(“LTV”)超過80%的貸款不得符合條件；

•要求每一借款人證明有足夠的現金流量，以便為貸款提供充分的服務；

•要求有足夠的文件標準；

•保護任何貸款的評估程序的完整性；以及

•確認借款人正在或將要積極從事農業生產。

除這些最低標準外，農民麥克農場和牧場業務部門的合格貸款通常還需要滿足農民麥克公司制定的更具體的承保標準，或在一個或多個其他承保標準中顯示補償力度。農場主麥克依靠經驗豐富的內部農業信貸承銷商和貸款服務機構以及外部農業貸款服務和擔保品估價承包商的綜合專門知識，對農場和牧場貸款履行必要的承銷、服務和擔保品估價職能。

放款人

參與農場和牧場業務的放款人符合Farmer Mac為其貸款銷售對手規定的標準，其中通常包括以下要求：

 

•根據規定的制度規模和類型的時間表，擁有必要數量的農民馬克普通股；

•根據農民麥克的判斷，他有能力和經驗，通過貸款人自己的工作人員或通過承包商和發起人，作出或購買和出售符合農民麥克農場和牧場業務範圍的貸款，並按照農民麥克的要求提供這些貸款；

•保持最低調整淨值；以及

•簽訂賣方/服務協議，其中要求遵守農民Mac公司的“賣方/服務者指南”的條款，包括就貸款的資格和向農民提供的貸款數據的準確性提供説明和保證。

貸款服務

農場主Mac一般不直接為農場和牧場業務的貸款提供服務，儘管在某些情況下，農場主麥克可能直接承擔拖欠貸款的服務。農場主麥克公司與其他機構簽訂合同，按照農民麥克公司規定的服務要求，或按照服務機構制定的服務標準，承擔其貸款的大部分服務責任，如果該機構的標準為農民麥克公司所接受的話。對於這些貸款，服務方可能是也可能不是向農民Mac出售貸款的貸款人，但原始貸款人往往保留一些服務責任，特別是直接與借款人聯繫，

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這就是所謂的“現場服務”。外勤服務人員可以與農民Mac公司的服務人員簽訂合同，具體規定他們的外勤服務責任。

LTSPC下的貸款由這些貸款的持有人按照這些貸款人的服務程序提供服務，農民Mac在進行這些交易之前對這些程序進行了審查。

農場和牧場業務業務中所有貸款服務的實質內容都符合Farmer Mac公司的服務要求，併為從LTSPC購買的貸款提供一些特殊服務，以擔保“農場和牧場擔保證券”，以適應FCS機構貸款所特有的借款人權利制度。

美國農業部擔保

農民麥克的章程規定：

 

•美國農業部-根據“農業和農村發展綜合法”(“美國法典”第7編第1921條及其後各條)擔保的部分貸款(農民麥克稱之為“美國農業部證券”)法律上是否包括在農民麥克提供的二級市場項目的貸款定義中；

•美國農業部證券不受其他貸款必須符合的信貸承銷、抵押品估價、文件和其他標準的約束，也不受其他合格貸款池可能需要的任何多樣化和內部信貸增強的限制；以及

•農場主Mac有權集中、發行和保證由美國農業部證券(USDA Securities)支持的證券的及時利息和本金(“農民Mac擔保USDA證券”)。

自2010年1月以來，幾乎所有對USDA證券的收購都是由Farmer Mac II LLC進行的，後者是Farmer Mac的子公司，主要經營與USDA擔保業務相關的所有業務，儘管Farmer Mac II LLC不為其持有的任何USDA證券或由Farmer Mac或Farmer Mac II LLC發行的任何農民Mac擔保的USDA證券提供擔保。

放款人

任何經美國農業部授權獲得美國農業部貸款擔保的貸款人，都可以參與農場主麥克的美國農業部擔保業務。

貸款服務

監管要求每筆USDA擔保貸款的貸款人保留擔保貸款中的無擔保部分，為包括美國農業部擔保部分在內的全部基本擔保貸款提供服務，並保持抵押權人和/或有擔保的記錄方的身份。美國農業部--擔保部分和無擔保部分--將由同等優先權的抵押品擔保。美國農業部(USDA)--貸款的擔保部分--不能晚於或以任何方式支付相關的無擔保部分。

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農村公用事業

農民互助委員會的章程授權向根據1936年“農村電氣化法”(“農村電氣化法”)獲得貸款或有資格獲得貸款的借款人購買電力(包括可再生能源)貸款(包括可再生能源)或電話設施的貸款(包括參與貸款利息)，併為其擔保證券。REA由美國農業部的一個機構“農村公用事業服務”(“RUS”)管理。美國農業部的農村公用事業部門包括購買符合條件的農村公用事業貸款和擔保這些貸款所支持的證券，以及為符合條件的農村公用事業貸款池提供LTSPC。要符合條件，農村公用事業貸款必須符合農場主麥克(Farmer Mac)的信貸承銷和其他特定標準。目前沒有在農村公用事業業務範圍內發行的擔保證券，儘管機構信貸額度包括一些由農村公用事業貸款擔保的AgVantage證券。迄今為止，農民麥克公司在農村公用事業項目下的絕大部分業務涉及向電力設施(主要是配電合作社以及發電和輸電合作社)提供貸款。農民Mac在2019年期間購買了一筆太陽能可再生能源項目融資貸款，目前沒有電信貸款。

貸款資格

要符合農民麥克農村公用事業業務的條件，農村公用事業貸款(或貸款的參與利息)必須：

 

•由貸款機構組織的電力或電話設施，向已收到或有資格根據區域經濟體系獲得貸款的借款人提供合作；

•表現不超過30天；及

•滿足農民麥克的承保標準，詳細描述如下。

承保及抵押品標準

農場主麥克的章程沒有規定符合條件的農村公用事業貸款的最低承保標準。為了管理農場主麥克的信貸風險，減輕借款人違約造成的損失風險，併為農村公用事業業務的參與者提供管理、行政和承銷指導，農場主麥克採用了貸款產品和貸款類型不同的信貸承銷標準。這些標準基於類似的農村公用事業貸款的行業做法，旨在評估借款人的信譽，評估貸款人提交的信貸，並分析借款人經審計的財務報表以及財務和運營報告，以確認貸款符合農民麥克農村公用事業貸款的承保標準。

在貸款給配電合作社和發電和輸電合作社的貸款中，貸款人或貸款人集團通常對借款人的所有資產享有擔保權益。當農民麥克購買一筆帶有所有資產質押的農村公用事業貸款，而貸款人也對所有資產擁有留置權時，農場主麥克(Farmer Mac)會核實留置權是否會導致共享的第一留置權或有利於農民Mac的第一留置權。當使用債務契約時，農場主麥克(Farmer Mac)將確定可用的抵押品是否足以支持貸款計劃和農場主麥克(Farmer Mac)的投資。向可再生能源借款人提供的貸款通常由借款人的項目設備、合同和土地或租賃權益擔保，但農民麥克公司的執行權可能受到借款人可再生能源項目中的税收權益的限制。農民Mac還購買無擔保的農村公用事業貸款

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(主要是發電和輸電貸款)，符合農民Mac的無擔保農村公用事業貸款的承保標準。

放款人和貸款服務

農民麥克的章程要求符合條件的農村公用事業貸款必須由作為合作社組織的貸款人提供。農民Mac並不直接為其投資組合中持有的農村公用事業貸款提供服務，因為這些貸款是由農民Mac的指定人提供的。

制度信用

在機構信貸額度下，Farmer Mac擔保和購買放款人和其他金融機構(包括金融基金)的一般義務，這些貸款由有資格在Farmer Mac的農場和牧場、美國農業部的擔保或農村公用事業貸款(AgVantage)下購買的各類貸款聯營(AgVantage)擔保。通常，FarmerMac將這些Agantage證券保留在其投資組合中。農場主麥克對代理證券的擔保和購買構成了企業的機構信用額度。

農場主Mac對AgVantage證券發行人的一般信貸有直接的信用敞口，並承擔發行人在AgVantage證券上違約的最終信用風險。在批准一家機構作為發行機構參與AgVantage交易之前，Farmer Mac評估發行人的信譽以及發行人貸款組合的信用質量和表現。農場主Mac繼續在AgVantage證券發行後持續監控對手方風險評估。除了作為發行人的一般義務外，所有代理資產證券必須以合格貸款或由Farmer Mac擔保的合格證券擔保，其數額至少等於發行人Agantage證券的未償本金。因此，Farmer Mac對貸款或擔保證券進行了間接信貸敞口，這些貸款或擔保證券是為了確保Agantage證券的安全，在發行人違約時，這些證券是農場主麥克(Farmer Mac)的抵押品。(鼓掌)

在代理證券下質押的貸款，由證券(或其附屬服務機構)的發行人按照這些機構的服務程序提供服務。農場主Mac在向發行人購買代理Vantage證券之前對這些服務程序進行了審查。在代理交易中，發行人必須從質押庫中移除拖欠本金或利息超過30天的任何貸款，並以另一筆正在償還的合格貸款取代拖欠貸款，以維持最低要求的擔保水平。

對於Agantage有價證券，通過有資格獲得農場主麥克農場和牧場業務的貸款作為擔保，農場主麥克目前要求通過更符合條件的貸款或下列任何一種資產，承擔過度擔保的一般義務：

 

•現金；

•由美國財政部發行或由美國機構或工具擔保的證券；

•其他評級較高的證券；或

•農家麥克批准的其他文書。

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農場和牧場貸款擔保的代理權益證券所需的擔保水平目前在103%至125%之間。所需的擔保水平是根據與發行人有關的信用因素確定的，是在與交易對手簽訂代理融資機制時確定的，在根據該機制發行的代理價值證券的存續期間，除非農民麥克和對方雙方同意，否則不發生任何變化。

對於由農場和牧場貸款擔保的Agantage證券，Farmer Mac要求這些貸款符合“憲章”為這些類型的貸款規定的最低標準，對任何一個借款人或來自一個AgVantage發行者的相關借款人的累計風險敞口最高限額為7，500萬美元。

農場主Mac已經為其Agantage產品量身定做了一個版本，專注於農業資產的機構投資者，這些機構投資者有資格成為符合“農場和牧場”業務類別貸款類型的抵押品。農民Mac指的是這種產品的變異，稱為農場公平代理產品。本產品對由上述農場和牧場貸款擔保的Agantage證券有類似的要求，但Farmer Mac還要求通過較低的貸款與價值比率閾值保持更高的抵押水平，幷包含相關的AgVantage證券的特定金融契約。

農機公司農村公用事業業務貸款擔保的代理證券要求：

 

•發出一般義務從NRSRO獲得至少是投資級的信用評級的對手方，或具有通過Farmer Mac分析確定的可比較信譽的交易方；以及

•抵押貸款(包括當期貸款)應保持在合同規定的水平，至少相當於未償本金的數額。

雖然Farmer Mac在農村公用事業貸款上只有間接信貸敞口，保證獲得Agantage證券，但適用於向電力合作社提供的貸款的承保標準與Farmer Mac承擔的直接信貸風險相同，也適用於向電力合作社提供的貸款，這些貸款保證了放款人在AgVantage交易中的一般義務。農民麥克公司的章程沒有規定符合條件的農村公用事業貸款的最高貸款額或總貸款者風險敞口，但農場主麥克公司目前對Agantage交易的貸款限額為7 500萬美元，用於向任何一個借款人或相關借款人的累積貸款敞口(向借款人的任何直接敞口不計在7 500萬美元的限額內)。農場主麥克還允許高達20%的農村公用事業貸款承諾，以獲得Agantage證券無擔保或擔保少於所有借款人的資產。

競爭

農場主麥克是美國國會成立的唯一一家為農業抵押貸款、農村公用事業貸款和美國農業部證券提供二級市場的特許公司。但農場主麥克確實面臨着來自多種來源的間接競爭。這些來源包括其他金融機構和其他類型的金融實體，它們購買、保留、證券化或為符合農民麥克二級市場活動資格的資產類型提供資金，包括商業和投資銀行、保險公司、其他金融服務機構、金融基金和某些政府項目。農場主麥克還間接與合格貸款的發端者競爭，後者寧願保留他們的貸款，也不願將其出售到二級市場。農場主mac能夠競爭獲得合格的貸款，因為它提供的產品種類繁多，並且有能力提供有競爭力的融資結構和定價。

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它的顧客。這使Farmer Mac能夠提供靈活的融資選擇和產品，以滿足貸款機構與資本要求、流動性、信貸風險、部門和地域集中管理以及借款人風險限額有關的各種需要。然而，農民麥克公司貸款利率的相對競爭力受到農業和農村公用事業部門可用資本的總體供應、其他貸款機構通過提供多項貸款和收費產品的平均價格與農民麥克競爭的能力，或者在市場動態的情況下接受較低的股本回報率。農民互助委員會與貸款機構發展業務的能力也受到這些機構現有資本和流動資金水平的變化、這些機構是否存在其他資金來源和信貸增強、合格貸款市場的增長率以及對農民麥克產品的需求的影響。

農場主Mac的競爭地位還受到發端者提供合格貸款以供在二級市場銷售的意願以及農民Mac的競爭對手為滿足農民Mac客户羣的需求而提供的產品種類和種類的影響。農場主麥克對借款人風險敞口和貸款規模的限制，以及符合農場主麥克業務範圍的貸款類型，也影響到農場主麥克的競爭地位。農場主Mac在債務市場上獲得有競爭力的資金的能力，對於保持其與客户的相對地位至關重要。因此，與FCS、聯邦住房貸款銀行、房利美、房地美和評級較高的金融機構等其他發債機構爭奪債務投資者，可能會影響農場主發行債券的價格和數量，從而影響其以競爭性產品的形式向客户提供儲蓄的能力。

資本與公司治理

農民麥克的章程規定了公司的基本資本和公司治理結構。該章程授權農場主麥克發行兩種有投票權的普通股，每種普通股選出三分之一的15人董事會成員。該章程還授權農場主麥克發行無表決權普通股.農民麥克的普通股的類別及其與農場主麥克董事會的關係如下所述。

  

•A類有表決權普通股農場主麥克A級普通股的所有權僅限於銀行、保險公司，章程還規定，農民麥克公司15名成員的董事會成員每年由A類股東的多數票選出。章程規定，任何人持有A類普通股的A類普通股的數量不得超過A級普通股的33%。農民麥克公司不知道任何非FCS金融機構需要對Farmer Mac公司的A級普通股或A級普通股進行最低投資的任何規定。“章程”規定，A類普通股股東持有的A類普通股不得超過A類普通股的33%。農場主Mac公司不知道任何適用於非FCS金融機構的規定，這些規定要求對Farmer Mac公司的A級普通股或最低投資額進行投資。這就規定了低於章程規定的33%上限的最高投資額。美國農場主麥克公司的A級普通股在紐約證券交易所上市，代號為AGM.A。

•B類有表決權普通股.章程限制農民Mac公司B級有表決權普通股的所有權僅限於FCS機構，並規定農民Mac 15人董事會的5名成員每年由B類股東的多數票選出。章程不限制任何股東可能持有的B類有表決權普通股的最高流通股數目或百分比，而農民Mac不知道任何適用於FCS機構的規定，即要求對其B級有表決權普通股進行最低投資或規定最高數額的規定。

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普通股市場有限，交易不頻繁，沒有在任何交易所或其他報價系統上市或報價，農民麥克也不知道這類普通股的任何公開報價或價格。

•C類無表決權普通股.本章程不對農民Mac的C級無表決權普通股施加任何所有權限制，此類股份可自由轉讓。C類普通股的C級股東不得就董事的選舉或任何其他事項投票。農場主Mac的C級無表決權普通股在紐約證券交易所上市，代號為AGM。

•總統任命主任.Farmer Mac董事會的其餘五名成員是符合章程規定的資格的個人，由美國總統經美國參議院的諮詢和同意任命(其中一人被指定為董事會主席)，由美國總統隨意任命。

所有三類農民麥克的普通股的股息和清算權都是相同的。只有在農民Mac公司董事會自行酌處的情況下，才可就其普通股支付股息，但須遵守適用的資本要求，並就農民Mac發行的任何未償優先股支付股息。在農民Mac公司的業務清算、解散或結束後，在支付和準備支付Farmer Mac的未償債務後，即Farmer Mac目前已發行的5.875%非累計優先股，A系列(“A系列優先股”)，6.000%固定至浮動匯率的非庫姆優先股的持有人，才能支付股息，C系列(“C系列優先股”)、5.700%的非累積優先股、D系列(“D系列優先股”)和任何其他當時已發行的優先股，將在普通股股東收到任何付款之前，按面值支付可供分配的資產之外的所有已申報股利和未支付股利。更多關於Farmer Mac普通股和優先股的信息，請參閲“註冊官普通股市場、相關股東事項和證券的issuer購買”。有關Farmer Mac普通股和優先股的更多信息，請參閲“企業融資-股權發行”。

與其他一些GSE不同，比如其他FCS機構和聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)，Farmer Mac的結構並不是一個由成員機構獨家擁有、專門為其成員提供服務的合作社。相反，作為一家上市公司，Farmer Mac擁有更廣泛的股東基礎，包括那些不直接參與由農場主麥克(Farmer Mac)提供的二級市場的股東。因此，農場主麥克尋求以一種符合其股東投資回報的方式履行其為美國農村融資需求服務的使命。

農場主麥克一般要求金融機構根據機構的規模和類型，擁有一定數量的農場主麥克普通股，以參與農場和牧場的業務。由於這一要求，再加上A類和B類普通股持有者有能力選舉農民麥克公司董事會的三分之二成員，農場主麥克定期與“關聯方”開展業務，“包括與Farmer Mac董事會成員有關聯的機構和擁有大量Farmer Mac有表決權普通股的機構。農場主協會通過了一項”商業行為和道德守則“以及相關的公司政策，規範在這些交易中可能出現的任何利益衝突。農場主mac還要求與關聯方的任何交易必須在正常的業務過程中進行，其條款和條件與與農民mac無關的任何其他對手方的交易條款和條件相當。有關關聯方交易的更多信息，

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見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-與經營有關的交易結果”和合並財務報表附註3。

資本

農場主mac的章程為農民mac制定了三項資本標準--最低資本、關鍵資本和基於風險的資本。農民mac必須遵守最低資本要求和基於風險的資本要求中的較高要求。此外，根據適用的FCA資本規劃條例，農場主mac董事會監督一項政策，要求農民mac保持一級資本的充足水平，並在Farmer mac的一級資本低於指定閾值時限制股息和獎金支付。關於農民資產管理公司的資本要求及其實際資本水平的討論，以及FCA在建立和監測這些要求和水平方面的作用，請參閲“企業-政府對農民的管制-資本標準”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-資產負債表審查-股本”和“管理層對財務狀況和結果的討論和分析-流動性和資本資源-資本要求”。

監管監督

農民麥克公司的章程指定FCA，通過FCA內獨立的二級市場監督辦公室(“Osmo”)，負責審查Farmer Mac，並全面監督該章程賦予農民Mac的權力、職能和職責的安全執行。該章程還授權FCA通過Osmo對Farmer Mac適用其一般強制執行權。Farmer Mac的章程要求對Farmer Mac的金融交易進行年度審查，並授權FCA評估FCA的監管活動成本，包括任何檢查的費用。農場主mac還必須向osm提交季度狀況報告。作為一家公開交易的公司，Farmer mac還必須遵守美國證交會的定期報告要求。要更詳細地討論農民Mac的監管和政府關係，請參閲“商業-農民Mac的政府監管”。

僱員和財產

截至2019年12月31日，Farmer Mac僱傭了103名員工，主要位於其位於華盛頓特區華盛頓特區4樓1999年K街4樓的辦公室。農場主麥克公司還在以下地點設有辦公室：(1)愛荷華州約翰斯頓北公園大道9169號；以及(2)加利福尼亞州弗雷斯諾市306套房棕櫚大道5200號。該公司的主要電話號碼是(202)872-7700。

可得信息

農場主Mac公司通過其網站www.farmermac.com的“投資者”部分免費提供它向證券交易委員會提交或提供的材料的副本，包括其關於表10-K的年度報告、關於表10-Q的季度報告、關於表格8-K的當前報告、委託書報表以及對這些文件的任何修改，在以電子方式向證券交易委員會提交這些材料或向證券交易委員會提供這些材料之後，只要合理可行，這些文件就會盡快提供。本報告中所有對www.farmermac.com的引用都只是無效的文本引用。本報告未提及農民麥克網站上所載的信息。

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擔保和LTSPC義務的供資

支付農民Mac在其擔保和LTSPC下的義務的主要資金來源是農民Mac為其擔保和承諾收取的費用、淨有效息差、發行債務的收益、貸款償還和AgVantage證券的到期日。傳統上，農民Mac通過從LTSPC或相關證券化信託機構購買違約貸款來履行其在LTSPC和LTSPC下的義務和擔保。Farmer Mac通常通過借款人支付、貸款償還、第三方支付等方式收回購買的貸款價值的很大一部分。或喪失抵押品贖回權和出售擔保貸款的財產。農場主mac的擔保和承諾所產生的淨信貸損失/(收益)包括從其出售所擁有的房地產(“REO”)的損失、損益(包括通過喪失抵押品贖回權獲得的房地產)中扣除/(收回)的款項/(收回)，以及對所持有的REO進行公允價值調整。

農場主麥克的章程要求農場主麥克將其從擔保活動中收取的部分擔保費用作為損失準備金，作為損失準備金。截至2019年12月31日，對農場主麥克擔保活動造成的損失的準備金為9 090萬美元。農場主麥克根據其所擔保的所有證券(包括Agvantage證券)的信用風險部分，計算出其擔保活動造成的損失的法定準備金數額。這一數額既不代表預期的信貸損失，也不代表估計的可能的信貸損失，也不直接涉及貸款損失備抵額或Farmer Mac綜合資產負債表中的損失準備金。更確切地説，這是在農民麥克(Farmer Mac)向美國財政部發行債務之前，必須用盡的資本數額，而農場主麥克(Farmer Mac)被依法授權從美國財政部借款15億美元，以履行其擔保義務。這一借款授權並不打算成為常規的融資來源，也從未被使用過。要想更詳細地討論農場主麥克(Farmer Mac)向美國財政部借款的權力，請看“商業--法默(Business-Farmer‘s Authority)向美國財政部借款的權力”(Business-Farmer’s Authority to the U.S.社)。

農民Mac的未償擔保和LTSPC總額超過：(1)作為損失備抵持有的金額；(2)作為擔保活動造成的損失的準備金；(3)Farmer Mac可向美國財政部借款的金額。然而，Farmer Mac預計其未來在擔保和LTSPC項下的支付義務不會超過可用於履行這些義務的金額，包括在違約情況下獲得基本抵押品。關於Farmer Mac的損失備抵的信息，請參閲“管理人員對財務狀況和結果的討論和分析-風險管理-信貸風險-貸款和擔保”和合並財務報表附註2(G)和附註8。

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融資

債務發行

農場主Mac的章程授權農場主麥克發行債務，以購買合格的貸款和證券，美國農業部證券(USDA Securities)，並維持合理的流動性投資，以保持充足的流動性緩衝。農場主Mac(Farmer Mac)主要通過在公共資本市場發行各種期限的債務債券，為購買合格的計劃資產和流動性投資資產提供資金。此外，農場主Mac還發行債務義務，以獲得資金，為其擔保和LTSPC下的債務提供資金。For Farmer Mac的債務義務包括貼現票據和包括可贖回票據在內的中期票據，所有這些債券都是Farmer Mac沒有擔保的普通債務。貼現票據的原始到期日為1年或更短。中期債券的到期日一般為6個月至15.0年.

農民Mac的債務義務的利息和本金不受FCA、美國或美國除Farmer Mac以外的任何機構或機構的債務或義務的擔保。Farmer Mac是FCS的機構，但不對FCS的任何其他機構或義務承擔任何債務或義務。同樣，FCS或FCS的任何其他機構都不對Farmer Mac的任何債務或義務承擔責任。根據聯邦、州、州的法律，FCS或FCS的任何其他個人機構對購買Farmer Mac貼現票據或中期票據的購買者的收入不得免除。或者地方税。農場主馬克的貼現票據和中期票據目前不被NRSRO評級。

農場主Mac根據其董事會制定的符合FCA流動性和投資法規的政策，將其發行的債務收益投資於合格的項目資產購買、農場主Mac擔保證券(Farmer Mac Pro擔保證券)和流動性投資資產。FCA的流動性和投資條例規定了對資產類別、美元金額、發行人集中度和信貸質量的限制。農場主Mac的定期債務發行支持其進入資本市場，而農場主Mac的流動性投資資產在市場條件不利時提供了另一種資金來源。

有關流動性和投資法規的更多信息，請參見“管理層對經營狀況和結果的討論和分析-流動性和資本資源”。有關Farmer Mac的未償投資和負債的更多信息，請參見合併財務報表的附註4和附註7。

股票發行

農場主麥克的章程授權農場主麥克發行有表決權的普通股、無表決權普通股和無表決權優先股。農場主馬克可以從未來發行的普通股和優先股中獲得額外的資本。

普通股

只有銀行、其他金融機構、保險公司和FCS的機構可以持有有表決權的普通股。A類有表決權普通股的持有人不得直接或間接擁有A類有表決權普通股的33%以上的股份。對合格股東持有的B類有表決權普通股的流通股的最高數量或百分比沒有限制。對C級無表決權普通股不適用任何所有權限制，這些證券可自由轉讓。

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所有三類農民麥克普通股的股利權利是相同的，只有在農民麥克公司董事會自行酌處的情況下，才可就普通股支付股息，但須遵守適用的資本要求，並對已發行優先股支付股息。在農民麥克公司的業務清算、解散或結束後，在支付和準備支付農民麥克的未償債務後，優先股持有人將在普通股持有人收到任何付款之前，以面值支付可供分配的資產，再加上所有已申報和未支付的股息。

截至2019年12月31日，以下Farmer Mac普通股已發行：

 

•A類有表決權普通股1，030，780股；

•500，301股B類有表決權普通股的股份；及

•9，180，744股C類無表決權普通股.

2019年3月14日，農場主mac董事會批准了一項股票回購計劃，授權農場主mac回購高達1，000萬美元的C級無表決權普通股。根據這一計劃，農民Mac在2019年期間沒有回購任何股份。該計劃將於2021年3月底到期。

下表列出2019年期間和之後農民Mac公司普通股申報的股息：

日期 股利 申報

每 分享 金額

為 的持有人 記錄為.

日期 已付

(一九二九年二月十九日)

$0.70

2019年3月15日

(一九二零九年三月二十九日)

2019年5月17日

$0.70

六月十四日

(一九二零九年六月二十八日)

(2019年8月7日)

$0.70

(一九二零九年九月十六日)

(一九二零九年九月三十日)

(2019年11月14日)

$0.70

(一九二零九年十二月十六日)

(一九二零九年十二月三十一日)

2020年2月24日

$0.80

2020年3月16日

*

*二0二0年二月二十四日宣佈的股息將於二0二0年三月三十一日支付。

農場主Mac如果不遵守適用的資本要求，其申報和支付普通股股息的能力可能會受到限制。參見綜合財務報表附註9和“企業-政府對農民的管理-資本標準”(Business-Government Regulations of Farmer Mac-Capital Standard)。

優先股

農民麥克發行的優先股不受所有權限制，這些證券可以自由轉讓。截至2019年12月31日，以下農民麥克優先股已發行：

•2，400，000股A系列優先股，均於2013年1月17日發行；

•3，000，000股C級優先股，均於2014年6月20日發行；

•4，000，000股D系列優先股，全部於2019年5月13日發行。

2019年6月12日，Farmer Mac利用出售D系列優先股所得的部分淨收入贖回和回購了農民Mac公司6.875%的非累計優先股B(“B系列優先股”)的全部未償總額7 500萬美元，再加上任何已申報和未支付的股份。

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股息通過幷包括贖回日期。由於B系列優先股的退休，Farmer Mac確認了200萬美元的遞延發行費用，在綜合業務報表中作為“優先股退休損失”列報。

A系列優先股、C系列優先股和D系列優先股(統稱為“傑出優先股”)每股的票面價值為25.00美元，初始清算偏好為每股25.00美元。每一批優秀優先股均排在農場主Mac優秀A級表決權普通股、B級有表決權普通股、C級無表決權普通股以及未來發行的任何其他農機普通股之上。

A系列優先股和D系列優先股支付的年利率分別為5.875%和5.700%，用於證券的壽命。C系列優先股從發行之日起至2024年7月17日包括季度派息日，每年派息6.000%，其後以相當於三個月libor加3.260%的浮動利率支付。所有系列未償還優先股的股利均為非累積股利，因此，如果董事會未在任何派息期的適用股利支付日期之前宣佈分紅，股利將不支付或累積，農民麥克將沒有義務為該股利期支付股息，無論是否宣佈任何系列未付優先股的股息在任何未來的股利期。農民Mac可以在未支付股息的優秀優先股，而不支付任何類別或系列股票，農民Mac可能在未來發行的級別低於優秀優先股。

A系列優先股、C系列優先股和D系列優先股相互並列，並將與任何其他類別或系列的股份相同，農場主麥克公司今後可能在股利和清算時發行同等優先權的股票。農場主麥克有權(但不是義務)在2018年1月17日及以後任何時間贖回部分或全部發行或發行的A系列優先股、2024年7月18日及以後任何時間贖回C系列優先股和2024年7月17日及之後發行的D系列優先股，所有這些股票的價格均與當時適用的清算偏好相同。傑出的優先股被認為是農民麥克的一級資本。有關農民mac資本要求的更多信息，請參見“企業-政府對農民的監管-資本標準”。

下表列出2019年及其後宣佈和支付的A系列優先股股利：

日期 股利 申報

每 分享 金額

為 期間 開始

為 期間 終結

日期 已付

(一九二九年二月十九日)

$0.3672

(一九二零九年一月十八日)

(一九二零九年四月十七日)

(一九二零九年四月十七日)

2019年5月17日

$0.3672

四月十八日

(一九二零九年七月十七日)

(一九二零九年七月十七日)

(2019年8月7日)

$0.3672

(一九二零九年七月十八日)

(一九二零九年十月十七日)

(一九二零九年十月十七日)

(2019年11月14日)

$0.3672

(一九二零九年十月十八日)

(二0二0年一月十七日)

(二0二0年一月十七日)

2020年2月24日

$0.3672

(二零二零年一月十八日)

(二0二0年四月十七日)

*

*二零二零年二月二十四日宣佈的股息將於二0二0年四月十七日派發。

22

---

下表列出2019年期間宣佈和支付的B系列優先股股利：

日期 股利 申報

每 分享 金額

為 期間 開始

為 期間 終結

日期 已付

(一九二九年二月十九日)

$0.4297

(一九二零九年一月十八日)

(一九二零九年四月十七日)

(一九二零九年四月十七日)

2019年5月17日

$0.2626

四月十八日

(一九二零九年六月十二日)

(一九二零九年六月十二日)

下表列出2019年及其後宣佈和支付的C系列優先股股利：

日期 股利 申報

每 分享 金額

為 期間 開始

為 期間 終結

日期 已付

(一九二九年二月十九日)

$0.3750

(一九二零九年一月十八日)

(一九二零九年四月十七日)

(一九二零九年四月十七日)

2019年5月17日

$0.3750

四月十八日

(一九二零九年七月十七日)

(一九二零九年七月十七日)

(2019年8月7日)

$0.3750

(一九二零九年七月十八日)

(一九二零九年十月十七日)

(一九二零九年十月十七日)

(2019年11月14日)

$0.3750

(一九二零九年十月十八日)

(二0二0年一月十七日)

(二0二0年一月十七日)

2020年2月24日

$0.3750

(二零二零年一月十八日)

(二0二0年四月十七日)

*

*二零二零年二月二十四日宣佈的股息將於二0二0年四月十七日派發。

下表列出2019年及其後宣佈和支付的D系列優先股股利：

日期 股利 申報

每 分享 金額

為 期間 開始

為 期間 終結

日期 已付

2019年5月17日

$0.25330

2019年5月14日

(一九二零九年七月十七日)

(一九二零九年七月十七日)

(2019年8月7日)

$0.35625

(一九二零九年七月十八日)

(一九二零九年十月十七日)

(一九二零九年十月十七日)

(2019年11月14日)

$0.35625

(一九二零九年十月十八日)

(二0二0年一月十七日)

(二0二0年一月十七日)

2020年2月24日

$0.35625

(二零二零年一月十八日)

(二0二0年四月十七日)

*

*二零二零年二月二十四日宣佈的股息將於二0二0年四月十七日派發。

農場主MAC向美國財政部借款的權力

農場主麥克被授權通過向美國財政部發行債務從美國財政部借款15億美元。從美國財政部借來的任何資金只能用於履行農民麥克的擔保義務。農場主麥克的章程規定，如果農民麥克證明：

 

•由Farmer Mac評估的擔保費中，有一部分已撥作農民麥克擔保活動造成的損失準備金，這一數額是由Farmer Mac董事會確定的必要數額，並已用盡(該數額是.

截至2019年12月31日，9 090萬美元)；以及

•這些義務的收益需要履行農民麥克的擔保義務。

農場主麥克根據這一授權發行的任何債務都將按美國財政部確定的利率計算利息，同時考慮到美國截至最後一個日曆月最後一天的未償可銷售債務的平均利率，截止於從農民麥克購買債務之日為止。農場主Mac將被要求在“合理的時間”內回購美國財政部持有的任何債務。截至2019年12月31日，農場主麥克還沒有使用這一借款授權，也不希望在未來使用這一借款授權。

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美國政府不保證支付由Farmer Mac擔保的證券、投資於Farmer Mac股票或債務證券的資金、對Farmer Mac股票的任何股息支付或農民Mac公司的盈利能力。

政府對農民互助委員會的監管

一般

農場主Mac是1988年在農業信貸體系崩潰後根據聯邦法規創建的。農場主麥克在國會的主要管轄委員會--美國眾議院農業委員會和美國參議院農業、營養和林業委員會--增加了對農場主麥克的要求，這些要求尚未列入其他任何建立GSE的法規中。與當時其他現有的GSE不同，FCA要求農民Mac受到獨立監管機構FCA的監管，FCA有權監管農民Mac的安全性和穩健性。創建農民Mac的法規明確要求，合格的農場和牧場貸款必須符合最低信貸和評估標準，這些標準代表着對盈利企業的穩健貸款。授權立法也沒有包含具體的聯邦證券法，因為住房GSEs被授予了豁免，要求Farmer Mac遵守美國證交會的定期報告要求，包括提交年度和季度報告，説明農場主Mac的財務狀況，以及在出現重大進展時提交當前報告。農場主麥克的章程還要求，由合格貸款擔保、由農場主麥克擔保的證券，必須根據1933年“證券法”和相關法規(統稱“證券法”)進行登記，除非可以根據Farmer Mac作為美國工具的地位獲得豁免。

自從“農民麥克”成立以來，國會已經五次修改“農民麥克憲章”：

 

•1990年創建美國農業部擔保業務線；

•1991年，為了澄清Farmer Mac購買其擔保證券的權力，建立Osmo作為Farmer Mac的金融監管機構，併為Farmer Mac設定最低的監管資本要求；

•1996年，消除對農民抵押貸款公司業務的某些障礙和限制，以提高其競爭力(例如，允許農民馬克直接向放款人購買貸款，併發行相當於所購貸款本金100%的擔保證券，並修改資本要求)；

•2008年授權農民麥克向農村地區的電氣化和電信系統提供貸款或合作社貸款利息支持的證券和擔保；

•2018年，將農場和牧場貸款限額的面積例外從1，000英畝擴大到2，000英畝，但須接受FCA的可行性評估(該評估於2019年6月完成)，並廢除過時的規定並進行技術修正。

2008年通過的立法沒有對農民Mac的權力和監管結構進行修訂，以監管其他GSE。

二級市場監督辦公室

作為FCS的一家機構，Farmer Mac(包括其子公司)受FCA的監管機構管轄。

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審查農民Mac並全面監督其章程賦予農民Mac的權力、職能和職責的安全執行。該章程還授權FCA通過Osmo行使其對Farmer Mac的一般強制執行權。Osmo管理的唯一實體是Osmo管理的Osmo公司(包括其子公司)，該公司是一個單獨的辦公室，承認Farmer Mac在提供二級市場方面所起的不同作用，而其他FCS機構是主要貸款人。Osmo的董事由FCA董事會挑選並向FCA委員會報告。

農場主Mac的章程要求對農民Mac的金融交易進行年度審查，並授權FCA評估農民Mac的監管活動成本，包括任何檢查的成本。每年，Osmo都會對農民Mac進行一次檢查，以評估其安全性和可靠性、是否符合適用的法律法規和使命。該審查包括審查農民Mac的資本充足率、資產質量、管理績效、收益、流動性和對利率風險的敏感性。Osmo還可以在其確定必要的其他任何時候進行額外的監督和檢查活動，與其對Farmer的年度檢查無關。農民Mac也被要求向FCA提交季度狀況報告。

資本標準

一般要求.農場主麥克公司章程為農民麥克公司制定了三項資本標準：

 

•法定最低資本要求。農民資產管理中心的最低資本水平是指核心資本(股東權益減去其他綜合收益)的數額，等於為監管目的計算的農民資產負債表上資產總額的2.75%，再加上農民麥克資產負債表外總債務的0.75%，具體包括：

◦農民麥克擔保的未償還貸款支持證券的未償本金餘額；

◦由Farmer Mac發行或擔保的、基本上相當於由農民Mac(包括LTSPC)擔保的證券的票據；以及

◦農場主麥克的其他資產負債表外債務。

•法定臨界資本要求。農機公司的關鍵資本水平是指核心資本的數量，相當於當時最低資本需求總額的50%。

•風險資本。該章程指示FCA使用指定的壓力測試參數，為農民mac建立基於風險的資本壓力測試。

農民麥克必須遵守較高的最低資本要求和風險資本要求。

FCA頒佈的基於風險的資本壓力測試旨在確定監管資本(核心資本加上損失備抵)的數量，在十年期間，農場主麥克需要保持正資本：

 

•年度損失以違約率和嚴重程度“合理地與”有限的美國地理區域的最高連續兩年的比率有關；以及

•利率被低於600個基點或10年期美國國債利率的50%所震驚，而在這段時期的剩餘時間裏，利率仍然保持在這樣的水平上。

25

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然後，基於風險的資本壓力測試為管理和操作風險的資本需求增加了30%。截至2019年12月31日，農場主mac基於風險的資本需求為1.221億美元，而農場主mac的監管資本為8.281億美元，比此高出約7.06億美元。見“管理的討論和分析的財務狀況和結果的經營-流動性和資本資源-資本要求”的介紹農民Mac公司目前的監管資本狀況。

執法水平.Reach Farmer Mac的章程指示FCA將Farmer Mac劃分為四個執行級別之一，以確定其是否符合Farmer Mac的章程所規定的資本標準。截至2019年12月31日，Farmer Mac被列為一級以下--最高合規級別。

 

如果不遵守章程中適用的所要求的資本水平，農民麥克將被分為二級(低於適用的基於風險的資本水平，但高於最低資本水平)、三級(低於最低資本水平，但高於臨界資本水平)或四級(低於關鍵資本水平)。“章程”要求Osmo主任採取具體的強制性監督措施，並規定處長可酌情采取各種可選的監督措施，視農民Mac的分類程度而定。適用於二級和三級的強制性措施包括：

 

•要求農民麥克提交併遵守資本恢復計劃；

•禁止支付股息，如果這種支付將導致農民麥克被重新歸類為較低的級別，並要求事先批准任何股息支付，即使該支付不會導致重新劃分為四級；以及

•如果農民麥克沒有提交主任批准的基本建設恢復計劃，或者主任確定農場主麥克沒有真誠地作出合理努力來遵守這一計劃並完成處長批准的計劃，則將其重新劃分為一個較低的級別。

如果農民互助委員會被列為第三級，那麼，除了上述強制性監督措施外，Osmo主任還可以採取以下任意一種自由裁量的監督措施：

 

•限制農場主的任何債務，包括表外債務，或命令減少這些債務；

•限制或禁止資產增長或要求減少資產；

•要求獲得新的資本，其數額足以在較高水平內進行重新分類；

•終止、減少或修改主任確定的任何活動對農民麥克造成過度風險；或

•任命一位保護者或農民麥克的接受者。

農民麥克的章程沒有具體規定，如果農民麥克被列為四級之內，則由局長採取任何監督措施，不論是強制性的還是酌處性的。

Osmo主任有權酌情將Farmer Mac改敍為比其當時的水平低一級(例如，從一級改為二級)，如果主任確定該級別的話

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Mac正在從事任何未經署長批准的行動，這些行動可能導致核心資本迅速枯竭，或者如果受抵押貸款的房地產價值大幅下降，支持由Farmer Mac擔保的證券。

資本充足要求。根據FCA關於資本規劃的規則，Farmer Mac必須制定並提交Osmo每年批准的資本計劃，該計劃考慮Farmer Mac資本的來源和用途，在壓力情景下處理資本預測，評估Farmer Mac的總體資本充足性，並納入農民Mac董事會批准的資本充足率政策。根據這一規定，Farmer Mac的董事會監督一項政策，該政策要求Farmer Mac保持足夠的“Tier 1”資本水平，包括留存收益、已付資本、普通股、合格優先股，並積累其他可分配給“非計劃”投資的綜合收入，這些投資不包括在美國農業部擔保、農村公用事業和機構信貸額度中。根據這一政策，Farmer mac必須始終保持至少7.0%的風險加權資產的一級資本比率，這一比率的計算採用先進的基於內部評級的資產風險加權制度，這一制度符合目前基於巴塞爾協議的原則。

該政策還要求農民mac保持一個“資本保護緩衝器”的額外一級資本超過2.5%的風險加權資產。如下表所示，如果資本保護緩衝降至2.5%或以下，則政策要求農民Mac限制當前季度一級紅利的分配-符合條件的股息和任意發放獎金的數額不得超過下表規定的相應支付百分比，即分配日期前四個季度累計核心收入的百分比：

資本保護緩衝			支付百分比
(風險加權資產的百分比)			(佔四個季度累計核心收入的百分比)
大於2.5%			無限制
大於1.875%，包括2.5%			60%
大於1.25%，包括1.875%			40%
大於0.625%，包括1.25%			20%
等於或小於0.625%			0%(不允許支付)

只要一級資本保護緩衝區保持在或低於2.5%的最低水平，而Farmer Mac董事會在決定是否限制資本分配，包括股息和獎金支付時，就會考慮其他因素，例如按照公認的美國會計原則(“公認會計原則”)提供的收益和其他監管要求。截至2019年12月31日，Farmer Mac的一級資本比率為12.9%。Farmer Mac的一級資本比率的計算不包括資產風險加權的某些利率風險成分，這反映了Farmer Mac追求一種為具有類似期限和凸性負債的資產提供資金的方法，因此在其投資組合中不承擔重大利率風險。有關農民Mac一級資本比率的更多信息，請參見“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源-資本要求”。

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項目1A。危險因素

農民互助委員會的商業活動、財務業績和經營結果因其性質而受到風險和不確定因素的影響，包括與農業工業、農村公用事業行業、資本市場準入、監管環境以及現行利率水平和總體市場狀況有關的風險和不確定性。以下風險因素應與本年度報表10-K表第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一併考慮，包括“前瞻性報表”一節中描述的風險和不確定性。由於新的風險因素可能會不時出現，管理層既無法預測所有潛在的風險因素，也無法評估這些因素對農民Mac的業務、經營業績和財務狀況的影響，也無法評估有多少因素或各種因素組合可能影響農民Mac的實際業績和財務狀況。如果出現下列任何風險，農民麥克的業務、財務狀況和/或經營結果可能會受到重大和不利的影響。農民互助委員會不承擔更新或修訂這一風險因素討論的義務，除非根據適用法律的要求。

信貸和交易對手風險

農民Mac或借款人控制之外的因素可能會對借款人的盈利能力和償還貸款能力產生負面影響，這可能會對農民Mac的財務狀況、經營結果、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

農民Mac或借款人無法控制的外部因素可能會對借款人的盈利能力產生負面影響，例如長期不利天氣；農村地區農產品或電力需求的波動；借款人投入成本的變異性；長期的區域、國內或全球經濟壓力；影響農村借款人的立法或管制行動；美國影響農業出口需求或借款人經營所需進口價格的貿易政策；由於供應過剩或可用的替代辦法，生產者之間的競爭加劇；利率和土地價值的不利變化。這些因素中的任何一個都可能對農業或農村公用事業公司的盈利能力造成下行壓力，從而抑制相關借款人對農場主麥克可能從該借款人獲得的一筆或多筆貸款的償還能力。

農場主麥克承擔了借款人拖欠其農業抵押貸款和農村公用事業貸款資產的最終信用風險，農場主麥克的收入來自淨利息收入、擔保費和這些資產的承諾費，這在很大程度上取決於這些資產的業績。農民麥克投資組合貸款的普遍和持續償還不足可能造成損失，特別是如果現有抵押品不足以支付農民麥克的風險，這可能對農民麥克的財務狀況、經營結果、流動性或資本水平產生重大不利影響。

集中於特定的商品類型、地理區域或抵押品類型可能會使農場主麥克面臨信貸風險，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

農民Mac可能由於集中於某一特定商品類型、地理區域或擔保品類型而受到信貸風險的影響。如果農民麥克的地理和商品集中政策不足以成功地減輕集中在這些地區的風險，那麼特定地理區域、商品類型或擔保品類型的借款人的金融狀況的普遍削弱可能會對農民麥克的財務狀況產生不利影響。農民麥克的信用風險

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此外，由於其貸款的風險敞口增加，這些貸款受到基礎抵押品銷售價值下降的不利影響，特別是在抵押品單一用途或高度改進的情況下，如儲存和加工設施或永久種植。單一用途或高度改進的抵押品增加了特定貸款的最終損失風險，因為需要單一用途或高度改進的擔保品的生產者在面臨不利條件時不太可能調整其操作或轉換商品類別，而且在違約情況下更有可能被抵押不足。例如，農場主Mac向農業倉儲和加工類借款人提供貸款的累計淨信貸損失佔所有類別累計淨信貸損失的47.0%。

集中接觸某一特定借款人或Agantage交易對手可能會使Farmer Mac面臨信貸風險，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

農場主麥克可能會受到信用風險的影響，因為集中在特定的借款人身上。農場主麥克的農場和牧場投資組合包括不同規模和不同借款人的貸款，包括對單個借款人的大量貸款(2500萬美元或更多)。其中任何一個借款人的違約都可能對農場主麥克的財務狀況產生負面影響。農場主資產管理公司還將對個別商業對手的敞口集中在Agantage證券上，這是由發行機構持有的合格貸款擔保的機構對手方的一般義務。雖然Agantage證券由符合條件的貸款擔保，其本金等於或大於未償證券的本金，但如果貸款抵押品的市場價值下降，而對手方違約，則Farmer Mac可能遭受損失。在Agantage交易對手違約時獲得貸款抵押品，也可能導致當前預期農場主Mac資產負債表上貸款的信貸損失增加，以及資本金要求增加。大多數FarmerMac的代理敞口集中在少數發行人身上。截至2019年12月31日，已發行的84億美元Agantage證券中，有77億美元是由三個對手方發行的。任何這些對手方的違約都可能對FarmerMac的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

農民Mac擔保證券和LTSPC使農民Mac面臨重大或有負債，農民Mac履行其擔保義務和LTSPC的能力可能受到限制。

農民Mac對第三方的擔保和購買承諾義務，包括LTSPC和由農民Mac擔保的證券，僅是農民Mac的義務，不受美國、FCA或美國除Farmer Mac以外的任何其他機構或工具的充分信任和信用的支持。截至2019年12月31日，Farmer Mac擁有與LTSPC有關的35億美元或有負債，以及向第三方發行並由Farmer Mac擔保的證券，如果這些LTSPC的所有貸款和擔保違約，而Farmer Mac沒有從相關抵押品中收回任何價值，則代表Farmer Mac的風險敞口。如果發生這種情況，可用於支付這些擔保和猛虎組織的資金可能大大少於相應負債的總額。截至2019年12月31日，Farmer Mac持有現金、現金等價物和其他投資證券，公允價值36億美元，可用作支付債務的資金來源，包括其擔保和LTSPC債務。雖然Farmer Mac認為，其擔保和LTSPC對第三方的義務所依據的資產仍有很好的擔保，而且這些債務的估計可能損失相對於可用於支付這些債務的索賠額仍然很低，但Farmer Mac對這些債務的或有負債總額可能超過其支付農民Mac公司債務的可能數額，包括索賠額。

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農民麥克的義務。請參閲“管理的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”，以獲得更多關於農民麥克管理信貸風險的信息。

農場主Mac在其投資證券上面臨對手信用風險，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生實質性和不利的影響。

農民麥克擁有一個投資組合，可以用來滿足流動性需求。該投資組合包括現金和現金等價物、美國國債、由美國政府機構和GSE擔保的投資證券以及主要由美國政府擔保的學生貸款(包括拍賣利率證書)支持的資產支持證券。農場主Mac定期審查集中度限制，以確保其投資適當多樣化，並符合Farmer Mac董事會批准的政策和適用的FCA法規，但Farmer Mac仍面臨着來自其持有的投資證券發行者的信用風險，特別是對發行人而言，與Farmer Mac的其他投資組合相比，後者的風險敞口可能更集中。例如，截至2019年12月31日，Farmer Mac以公允價值持有由GSE擔保的11億美元投資證券。由Farmer Mac持有的投資證券的多個發行者或單一的投資證券發行者(其中Farmer Mac集中程度較高)的違約可能會對Farmer Mac的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

農場主mac在其清算和未清算的掉期交易中都面臨着交易對手風險，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。

農場主麥克利用利率互換合約和套期保值安排來管理其利率風險。農場主mac通過掉期票據交換所清算了很大一部分利率掉期，並利用期貨委員會商人的服務來郵寄和收取按市場計價的保證金金額。農場主mac還直接與互換對手方和職位進行非清算(雙邊)衍生合約交易，並接受抵押品，以確保這些合約的市場價值。如果這些交易對手中的任何一方的失敗，可能會在一天內擾亂農場主mac的互換業務，如果失敗會導致全部或部分Farmer mac互換頭寸的終止，或者如果Farmer mac無法迅速獲得保證金或抵押品金額的話。在動盪的市場環境下，這些情況可能會加劇，在這種情況下，市場可能會在農場主麥克(Farmer Mac)有時間重新定位其掉期之前，對農場主麥克(Farmer Mac農場主Mac在2017年3月之前簽訂的衍生品合約的市值門檻從1500萬美元到2500萬美元不等，在農場主麥克(FarmerMac)公佈抵押品之前必須超過這一門檻。如果相關交易對手破產，根據現行保證金規則重新定位這些掉期，可能要求農場主麥克(FarmerMac)在短時間內提供大量抵押品。由於互換清算所、期貨交易委員會或農民馬克的任何雙邊互換對手的失敗而造成的任何這些因素都可能對農民馬克的業務和流動性產生負面影響，並可能使農民麥克面臨額外的利率風險，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生重大和不利的影響。截至2019年12月31日，Farmer Mac清算掉期的名義總餘額為110億美元, 而FarmerMac未清算掉期的名義總餘額為30億美元(包括2017年3月前完成的價值4億美元的未清算掉期)。

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戰略/商業風險

農民Mac的業務、經營業績、財務狀況和資本水平可能受到外部因素的實質性和負面影響，這些外部因素可能影響到對農民Mac二級市場的需求、農民Mac產品的價格或可銷售性或農民Mac提供其產品和服務的能力。

 

農民Mac的業務、經營業績、財務狀況和資本水平可能受到外部因素的重大和不利影響，這些外部因素可能影響農民Mac的產品和服務的價格或銷售能力，或者農民Mac提供其產品和服務的能力，包括但不限於：

 

•資本市場的混亂；

•農民抵押貸款購買和擔保活動或發行債務證券的競爭壓力；

•利率的變化可能會增加農場主麥克的融資成本；

•市場或客户對農場主麥克聲譽的看法；

•立法或監管方面的發展對農民麥克公司提供新產品的能力、貸款人蔘與農民麥克公司業務的能力或動機、或相關公司活動的成本產生不利影響；

•由於區域、國內或全球經濟狀況，對農業房地產貸款或農村公用事業貸款的需求減少；

•擴大可供農業和農村公用事業借款者使用的供資替代辦法。

無法進入股權和債務資本市場可能會對農場主麥克的業務、經營業績、財務狀況、流動性和資本水平產生實質性的不利影響。

 

農場主麥克能否經營其業務、履行其義務、促進資產數量增長和履行其法定使命，取決於農民麥克能否通過在美國金融市場以優惠利率和條件發行股票和債務證券來保持充足的資本。農場主麥克的增長潛力和未來淨收入在一定程度上取決於農民麥克能否進入股票市場以籌集有效資本。發行債務證券是Farmer Mac償還或再融資現有債務的主要來源，而Farmer Mac收入的主要來源之一是從所持資產的收益與相關借款成本之間的差額或“價差”賺取的淨利息收入。農場主麥克能否進入債務和股票市場籌集資金、為其資產提供資金、償還債務和賺取淨利息收入，取決於市場對農場主麥克的看法。如果Farmer Mac無法進入美國金融市場，以優惠的利率和條件發行股票或債券，那麼Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況可能會受到不利影響。

主要業務對手方或客户(包括Agantage對手方)的業務損失可能對Farmer Mac的業務產生不利影響，並導致其收入和利潤下降。

農民麥克的業務和創造收入和利潤的能力在很大程度上取決於其購買合格貸款或將合格貸款置於擔保或LTSPC之下的能力，以及購買或擔保Agantage證券的能力。農場主麥克與少數商業對手合作經營其業務的很大一部分。隨着現有資產的償付或成熟，以及FarmerMac的業務夥伴的地位和需求的演變，這可能導致脆弱性。在2019年，產生了10個機構

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大約66%的貸款購買量在農場和牧場的業務。截至2019年12月31日，在Farmer Mac機構信用額度下84億美元未償本金中，約92%由三家機構發行(其中11億美元和15億美元將分別在2020年和2021年到期)。截至2019年12月31日，與兩家機構的交易幾乎代表了Farmer Mac農村公用事業業務的全部業務量。農民Mac與其業務對手或客户保持現有關係的能力，以及這些業務對手或客户產生的業務，對農民Mac的業務具有重要意義。因此，農民Mac的任何一個關鍵業務對手的業務損失都可能對FarmerMac的收入和盈利能力產生負面影響。農民Mac公司可能無法以其他業務來源取代關鍵企業對手方或客户的業務損失，原因是農民Mac根據其章程提供的可進入二級市場的資產種類受到限制，這可能對農民Mac公司的業務產生不利影響，並導致其收入和利潤下降。

農場主麥克在履行國會使命與向股東提供回報之間取得平衡的努力，可能會導致商業交易帶來較低的回報或更高的風險，這可能會對其業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

國會創建了農民Mac，為農業抵押貸款、農村公用事業貸款和美國農業部擔保貸款的擔保部分提供二級市場。為了實現這一使命，Farmer Mac的二級市場活動旨在：

•以穩定的利率向農村借款人提供更多的信貸；

•提供更大的流動資金和貸款能力，向農村借款人提供信貸；以及

•通過促進資本市場投資為農村借款人提供資金，包括按固定利率提供資金，為新的貸款安排提供便利。

“農場主麥克憲章”規定，其農場和牧場貸款標準不得歧視至少5萬美元的小創建者或小型農業抵押貸款。該章程還要求農民麥克的董事會促進和鼓勵將小農場和家庭農民的合格貸款納入農業抵押貸款二級市場。

雖然Farmer Mac致力於以與向Farmer Mac的股東提供增值回報相一致的方式開展與使命相關的活動，但這些活動可能導致股東的回報低於Farmer Mac的唯一目的是最大化股東價值。如果Farmer Mac從事涉及更大風險的活動，以滿足其國會使命，或產生較低的回報或限制其獲準從事的活動，則Farmer Mac的業務、經營結果或財務狀況可能受到不利影響。

少數持有大量農民Mac表決權普通股的股東可能試圖影響農民Mac的業務、戰略或董事會組成，這些股東的利益可能與農民Mac或其他農民Mac普通股股東的利益不同。

農民麥克兩類有表決權普通股的所有權集中在少數幾個機構，其中約44%的農民馬克的A類投票普通股由三家金融機構持有，31%由一家機構持有。大約97%的農民麥克的B級投票普通股由五個FCS機構持有(其中兩個機構通過母子公司關係相互關聯)。農民麥克A級表決權普通股持有人及

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農民麥克的B級投票普通股，每個有權選舉三分之一的成員，農民麥克的董事會。這些持有者中有許多是農村貸款機構，他們可能直接相互競爭。只要農民Mac的A級和B級普通股高度集中在少數機構中，這些機構就有可能以可能不符合農民Mac或其他股東最佳利益的方式影響和成功地影響農民Mac的業務、戰略或董事會組成。

農場主麥克董事會的變動可能會對其業務、運營和戰略產生不利影響。

農民麥克的章程規定其董事會由15名成員組成。每年有五名成員由農民麥克公司A級有表決權普通股的持有者選出，五名成員每年由農民麥克公司B級有表決權普通股的持有者選出，五名成員由美國總統經美國參議院的諮詢意見和同意任命(其中一名成員被指定為董事會主席)。農場主麥克由總統任命的成員任由美國總統任，因此隨時可能被替換。如果由於年度選舉或新的總統任命，農民麥克在短時間內經歷董事會成員的重大更替，而新董事不能迅速精通農民麥克的業務、業務和戰略，那麼農民麥克董事會在監督農民麥克的業務、事務、戰略和業務方面的效率可能會受到不利影響。2019年，4名新成員加入了Farmer Mac公司的董事會，其中兩人是在2019年5月由有投票權的普通股股東選舉產生的，其中一人是在2019年12月被董事會指定填補前董事去世造成的空缺，另一人是在美國參議院於2019年12月確認後由美國總統任命的(該董事後來在2020年1月被指定為董事會主席)。

操作風險

Farmer Mac的運營系統、網絡安全計劃、內部控制或流程或基礎設施或第三方的不足或失敗，可能對Farmer Mac的業務、流動性、經營結果、聲譽或財務狀況產生重大不利影響。

農民Mac由於其業務運作的複雜性以及用於開展其業務活動和遵守監管要求的程序和系統而面臨操作風險。操作風險是指由於以下原因造成農民損失或聲譽受損的風險：

•內部程序、系統、網絡安全計劃或基礎設施不足或失敗；

•農民Mac無法成功地對其中任何一項進行增強，也無法遷移到新的系統或基礎設施；

•基於人為錯誤的執行失敗；

•Farmer Mac在發現或防止欺詐方面存在的內部控制或程序不足或失敗；或

•外部事件，包括涉及物理站點訪問、網絡事件、災難性事件、自然災害、恐怖活動或疾病大流行的中斷。

農民Mac依賴於在很大程度上依賴於人、技術以及使用複雜系統和模型來管理其業務的業務流程，處理大量的日常交易，並生成作為Farmer Mac財務報表基礎的記錄。的不足或失敗

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農場主Mac的內部流程、人員、系統、網絡安全計劃或基礎設施可能導致其業務運作嚴重中斷、財務和經濟損失、財務報表錯誤、流動性受損、對客户的負債或服務中斷、加強監管或立法審查或名譽損害。

操作風險風險的潛在風險也存在於農民麥克與第三方的互動和對第三方的依賴。農民Mac的業務依賴於其處理、評估和解釋大量信息的能力，其中大部分信息是由第三方提供的。如果與Farmer Mac互動或依賴的第三方的財務、會計、數據處理、備份、信息技術或其他操作系統和基礎設施無法正常運作或受到幹擾，那麼Farmer Mac的業務及其在普通過程中開展業務的能力可能會受到不利影響。農民Mac實施保障措施防止第三方系統或基礎設施中斷的能力比其自身的系統或基礎設施受到更大的限制。

農場主Mac在其位於華盛頓特區的主辦事處開展許多關鍵的業務和活動。農民Mac的人員、技術和設施的這種集中增加了農民Mac遭受財務或其他損失的風險。雖然FarmerMac定期檢查、更新和測試其業務連續性和災難恢復計劃，但這些計劃可能不足以減輕所有潛在的業務連續性風險。農場主麥克的恢復能力或它與之互動或依賴的第三方的恢復能力可能會被基礎設施的破壞或其無法控制的災難性事件所壓倒。如果Farmer Mac無法恢復業務運營，或者其員工在發生中斷時無法相互溝通，那麼Farmer Mac可能無法成功地實施其連續性和災難恢復計劃，這可能會對Farmer Mac的業務、流動性、運營結果、聲譽或財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac信息系統的任何重大缺陷、故障、中斷或破壞，包括網絡攻擊的成功發生或Farmer Mac網絡安全計劃的重大缺陷，都可能導致業務損失、損害Farmer Mac的聲譽、泄露或濫用機密或專有信息，或增加農民Mac的成本或責任，從而可能對農民Mac的業務、經營結果或財務狀況產生不利影響。

 

農場主mac在很大程度上依賴於信息系統，包括來自第三方的信息系統來進行和管理其業務運作。這些信息系統包括一套集成的硬件、軟件、基礎設施和經過培訓的人員，以促進農民mac內部的規劃、控制、協調和決策過程。隨着Farmer Mac對信息系統的依賴增加，對其系統構成的風險也在增加，包括可能威脅Farmer Mac信息資源的保密性、完整性或可用性的事件的影響，即所謂的網絡事件。與許多其他金融機構一樣，FarmerMac也面臨着第三方對其信息系統進行未經授權的訪問的經常性嘗試。農民Mac曾經歷過對其業務、經營業績或財務狀況沒有實質性影響的網絡事件，但無法預測未來任何網絡事件對農民Mac的影響。

農民Mac公司採取了預防措施，並投入了農民Mac公司認為有足夠資源來設計、管理、監測、部署和評估符合行業最佳做法的信息系統和網絡安全方案的資源。具體來説，Farmer Mac的網絡安全計劃評估了Farmer Mac的網絡安全風險簡介，並尋求確保有足夠的措施和保障措施來減輕已查明的風險。然而，農民麥克可能無法阻止，

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及時和充分地解決，或充分減輕與成功的網絡攻擊農民mac或其第三方信息系統的負面影響，這可能對農民mac的業務，經營業績，聲譽或財務狀況不利。由於用於發起網絡攻擊的方法經常發生變化，或者在某些情況下，直到啟動時才被識別，農民mac也可能無法實施有效的預防措施，或者在發現這些方法之前積極應對這些方法。任何Farmer Mac的信息系統的故障或中斷都可能導致其業務的中斷或故障，這可能會對Farmer Mac與其客户、貸款服務商、服務提供商或其他對手方開展業務的能力產生不利影響，從而造成財務損失，或損害Farmer Mac的聲譽。

通過FarmerMac或其第三方信息系統安全地傳輸、處理和存儲FarmerMac的機密、專有和其他信息資產，對Farmer Mac的業務非常重要。任何導致第三方未經授權訪問Farmer Mac信息系統的行為，包括通過病毒、惡意軟件、網絡攻擊或其他信息系統破壞行為，都可能破壞Farmer Mac的操作，破壞其數據，或導致其客户、貸款服務商、服務提供商或其他對手的機密、專有或其他信息資產被盜用、未經授權釋放、丟失或銷燬。未經授權訪問Farmer Mac的信息系統或敏感信息可能會導致Farmer Mac長期運營中斷、聲譽受損、業務物質損失、法律責任或私人數據暴露成本增加，這可能會對農民Mac的業務、經營業績、聲譽或財務狀況產生不利影響。

 

Farmer mac的第三方貸款服務機構、信息系統提供商和其他服務提供商未能保護機密信息免遭未經授權的訪問和傳播，可能會導致農民mac的責任或損害Farmer mac的聲譽，這可能會對Farmer mac的業務、經營業績或財務狀況產生負面影響。

農民mac依賴第三方，包括貸款服務商、信息系統提供商、服務軟件即服務提供商(SaaS)、雲計算服務提供商和其他服務提供商，為Farmer Mac提供各種功能。在這些活動中，這些第三方收集和獲取各種機密或專有信息，其中包括敏感的財務信息、提交給Farmer Mac公司董事會的信息、向Farmer Mac公司的監管機構提供的信息、參與Farmer Mac業務的貸款人的信息，以及關於在Farmer Mac業務部門中有貸款的借款人的個人財務信息。任何未經授權的訪問或影響第三方信息系統的網絡事件，包括通過病毒、惡意軟件、網絡攻擊或其他信息系統破壞，都可能導致盜用和不適當地發佈委託給Farmer Mac的機密或專有信息。以前未經授權進入Farmer Mac的第三方信息系統的情況並未導致盜用或不適當地公佈委託給Farmer Mac的機密或專有信息，儘管無法預測任何未來情況的後果。農民麥克公司第三方的任何僱員或代理人如果授權獲得機密或專有信息，也可能無意或錯誤地向未經授權的第三方傳播這些信息。任何未經授權的機密或專有信息的獲取或傳播都可能導致農民Mac承擔責任或損害Farmer Mac的聲譽，而這兩種情況都可能對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生負面影響。

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如果Farmer Mac基於模型假設和產出對與其貸款資產和投資證券相關的風險管理無效，其業務、經營結果、財務狀況或資本水平可能會受到重大不利影響。

農場主麥克公司不斷開發和調整盈利能力和風險管理模式，以充分解決各種可能的市場發展。Farmer Mac的一些管理風險的定性工具和度量標準是基於它對觀察到的歷史市場行為的使用。Farmer Mac將統計和其他工具應用於這些觀察來量化其風險。這些工具和度量標準可能無法預測未來或未預期的風險，也可能無法有效地減輕其在所有經濟市場環境中的風險敞口，或針對所有類型的風險，這些風險可能會使農民Mac遭受重大的意外損失。Farmer Mac無法有效識別和管理其業務中固有的風險，可能會對其業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生重大不利影響。

市場風險

農場主Mac面臨的利率風險可能會對其業務、經營業績或財務狀況產生重大和不利的影響。

農場主資產管理公司由於其持有的資產的現金流量和為這些資產提供資金的負債的時間差異而受到利率風險的影響。農民麥克管理利率風險的主要策略是為具有類似期限和凸性特徵的負債資產購買提供資金，使其在利率變化時的表現類似。然而，借款人在預定到期日之前提前償還貸款的能力增加了資產和負債現金流量不匹配的可能性。在不斷變化的利率環境下，如果資產比預期更早償還，而由此產生的現金流必須再投資於收益率較低的投資，尤其是如果農場主mac的相關融資成本無法得到相應償還，這些現金流錯配會影響農場主mac的收益。相反，如果資產償還速度比預期慢，為資產融資而發行的相關債務必須以更高的利率重新發行，農民麥克的收益可能會受到不利影響。

農場主mac也受到重新定價風險的影響，即農場主mac的融資成本相對於基準指數(例如，倫敦銀行間同業拆借利率“libor”)將從最初資金髮放和債務償還的時間增加。這種風險源於資產與負債之間的期限不匹配，在這些資產中，期限較長的資產必須重新融資。與基準指數(包括libor)相比，Farmer mac的融資成本之間的差額大幅增加，可能會壓縮Farmer mac持有的資產的利差收益，並尋求用更高的成本融資為其再融資。在短時間內廣泛壓縮可能會對農民Mac的經營業績或財務狀況產生不利影響。

相對於Farmer Mac通過衍生品管理利率風險而言，利率的變化可能導致財務結果和資本水平的波動，並可能對Farmer Mac的淨收入、流動性狀況或經營業績產生不利影響。

農場主麥克從事金融衍生品交易，以對衝其業務中固有的利率風險，並在其合併財務報表中以公允價值進行金融衍生品交易。雖然Farmer Mac的金融衍生品提供了利率風險的經濟對衝，但金融衍生品公允價值的變化會導致淨收入和資本的波動，特別是如果這些金融衍生品在對衝會計關係中沒有被指定，或者在對衝會計關係中沒有任何有效性。隨着利率的上升或下降，農民麥克的公允價值

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衍生工具的變化基於位置FarmerMac相對於衍生產品的具體特徵。如上所述，農民Mac的核心資本，以滿足其法定最低資本要求，可能會受到金融衍生品公允價值變化的影響。Farmer Mac的金融衍生品公允價值的不利變化(對衝會計關係中沒有指定)和任何導致損失的套期保值無效，都將減少可用於滿足這一要求的核心資本的數量。2019年和2018年，Farmer Mac實現了1，010萬美元的收益 這些年來，由於利率變動，其金融衍生產品的公允價值變化分別為800萬美元。此外，Farmer Mac在2019年和2018年分別錄得790萬美元和490萬美元的損失，原因是套期保值會計關係效率低下。

利率的變化已經要求，而且在將來也可能要求農民Mac公司將現金或投資證券作為其衍生產品敞口的擔保，因為這些衍生品的公平市場價值的相應變化。如果利率的變化導致Farmer Mac的衍生品的公允價值大幅下降，Farmer Mac將被要求寄出現金、現金等價物或投資證券，可能在短期內履行其衍生品合同規定的義務。截至2019年12月31日，FarmerMac公佈了50萬美元現金和1.317億美元投資證券，作為其淨負債頭寸衍生品的抵押品。如果要求Farmer Mac在不利的利率環境下對其相當一部分衍生品進行充分擔保，可能會對Farmer Mac的流動性狀況或經營業績產生重大不利影響。

LIBOR基準利率的改革、替代或終止可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

2017年7月，監管倫敦銀行同業拆借利率的英國金融行為管理局宣佈，它將 不再説服或強迫銀行在2021年後提交利率以計算libor，並將支持libor指數到2021年，以允許向任何替代參考利率過渡。這一公告表明，目前形式的libor在2021年後將不會繼續存在，而且似乎很可能在2021年之前終止或修改libor。農場主Mac正在評估替代libor基準利率對其業務的潛在影響，包括替代基準利率的可能性。截至2019年12月31日，Farmer Mac在其業務和投資組合中持有51億美元的浮動利率資產，發行了38億美元的浮動利率債務，並達成了138億美元的名義利率互換，每一次都是基於libor的重置。此外，Farmer Mac的C系列優先股將在2024年7月17日後被編入libor指數。從倫敦銀行同業拆借利率轉向可能制定的替代基準利率的市場過渡預計將是複雜的，可能需要進行期限和信貸調整，以適應基準利率之間的差異。如果在過渡時期使用替代基準利率指數和libor，引入替代基準利率也可能會給農場主mac帶來額外的再融資和重新定價風險。如果LIBOR被終止，替代LIBOR的另一種基準利率沒有被廣泛使用或接受，那麼在計算適用的利率或支付金額時可能會出現不確定性或差異，這取決於農民資產和負債管理工具的條款。這可能會導致先前預訂的交易的財務業績不同。, 需要不同的套期保值策略，或要求重新談判以前預訂的交易，並可能影響Farmer Mac現有的交易數據、產品、系統、操作和定價過程，這可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

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金融風險

管理層在編制財務報表時作出的錯誤估計和假設可能對Farmer Mac的業務、經營結果、報告的資產和負債、財務狀況、聲譽或資本水平產生不利影響。

 

農場主麥克的會計政策和方法對於如何記錄和報告其財務狀況和經營結果至關重要。其中一些政策和方法要求管理層在編制Farmer Mac綜合財務報表時作出估計和假設。管理層在編制Farmer Mac綜合財務報表方面的錯誤估計和假設可能對報告的資產和負債數額以及報告的收入和支出數額產生不利影響。例如，截至2019年12月31日，Farmer Mac按公允價值記錄的資產和負債包括價值72億美元的金融工具，其公允價值管理估計是在沒有現成的公允價值的情況下進行的(換言之，第3級)。截至2019年12月31日，這些以不可觀測的重大投入計量的金融工具佔總資產的33%，按公允價值計量的金融工具的71%。有關公允價值計量的更多信息包括在“管理的討論和分析-關鍵會計政策-公允價值計量”中。如果管理層作出錯誤的假設或估計，導致低估或多報報告的財務結果，則可能對Farmer Mac的業務、經營結果、報告的資產和負債、財務狀況、聲譽或資本水平產生重大和不利的影響。

會計準則的改變或會計政策的應用可能會對農民Mac的業務、經營結果、財務狀況或資本水平產生不利影響。

農場主會計準則須服從制定和解釋指導農民麥克綜合財務報表編制的會計準則的實體的要求。這些實體包括財務會計準則委員會(“FASB”)、證交會和Farmer Mac的獨立註冊公共會計師事務所，它們可能增加新的會計準則或改變它們對如何適用這些準則的解釋。這些變化可能難以預測，並可能影響FarmerMac如何記錄和報告其財務狀況和經營結果。在某些情況下，可能要求Farmer Mac追溯適用新的或修訂的標準，從而可能導致以前報告的財務結果發生變化。例如，FASB於2016年發佈了新的會計準則，在2019年12月15日以後的財政年度對Farmer Mac生效，該準則要求實體根據“預期信貸損失”方法而不是GAAP目前要求的“發生損失”方法來衡量信貸損失。新方法要求實體根據歷史經驗、當前狀況和合理的可收性預測，對按攤銷成本和可供出售的債務證券分類的金融資產的所有預期信用損失進行計量。這一新的會計準則可能會導致農民抵押貸款損失準備金的增加和更大的波動性，並可能對農民麥克的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生不利影響。關於這一新會計準則的更多信息，見合併財務報表附註2(O)。

FarmerMac的投資證券的價值或組成的變化可能會對FarmerMac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生不利影響。

金融或信貸市場狀況惡化可能會降低農場主麥克投資證券的公允價值，特別是那些流動性較低、受市場影響更大的證券。

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多變性。農場主mac擁有的一些證券，包括拍賣利率證書，沒有完善的二級交易市場，這使得評估這些證券當前的公允價值變得更加困難。這就要求農場主麥克依靠市場觀察和內部模型來估計其投資證券的公允價值，並確定信貸損失是否存在。然而，現有的市場數據可能並不能反映農民麥克在出售其投資證券時可能面臨的實際銷售情況，特別是在不利的金融市場條件下。內部模型要求FarmerMac對模型中使用的估計和假設進行判斷。如果Farmer Mac在其內部模型中使用不可靠的市場數據或不正確的估計或假設來估計其投資證券的公允價值，這些估計數可能對本報告所述期間的業務結果產生不利影響。此外，如果Farmer Mac決定出售其投資組合中的證券，最終實現的價格將取決於出售時市場的需求和流動性，這可能大大低於Farmer Mac對公允價值的估計。如果不能準確估計FarmerMac投資證券的公允價值，可能會對FarmerMac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生不利影響。

由於市場影響，交易量，對農民麥克公司的高級官員、董事和僱員的股權獎勵的影響，或者大股東出售大量股票，農民Mac公司C級無表決權普通股的交易價格可能會出現波動。

Farmer Mac的C級無表決權普通股(“C類股票”)的交易價格有時經歷了巨大的價格波動，並可能繼續波動。例如，從2019年1月至2019年12月，C類股票的收盤價從每股62.55美元到每股87.65美元不等。交易價格可能會因各種因素而波動，包括賣空、套期保值、股票回購計劃的存在與否、與農民Mac的經營業績無關的股票市場影響或大股東出售大量股票。農民Mac通常每年發放基於C類股票的股權獎勵，包括隨時間推移或實現指定績效目標的獎勵。出售農民Mac公司的官員、董事或僱員在轉歸或行使股權獎勵時獲得的股票，無論是根據既定的交易計劃或其他方式，都可能對C類股票的交易價格產生不利影響。

至於大股東出售大量C類股票的潛在影響，Farmer Mac意識到一項管制行動，這可能導致Zion Bancorporation(“Zion”)在2019年12月31日持有840 000股C類股票(約佔流通股的9%)。可適用的聯邦監管機構在一封有條件地批准涉及Zion的擬議合併的信中發現，儘管Zion在合併後要求維持其對Farmer Mac的C類股票的所有權，但根據當時的先例，C類股票(在合併前由Zion的控股公司持有)的繼續所有權，對倖存的合併國家銀行實體來説是不允許的。根據有條件批准函的條款，Zion必須在2020年9月30日前剝離其對C類股票的所有權，除非監管機構分別決定允許Zion保留部分或全部這些股票，或按不同的時間表剝離。如果監管機構不作出這樣一個單獨的決定，而Zion出售其剩餘的C類股票的全部或大量，這些銷售可能會對Farmer Mac的C類股票的交易價格產生不利影響。Zion公司在提交給SEC的文件中稱，在2020年2月3日至2月11日期間出售了大約7000股C類股票。與Zion擁有C類股票有關的合併條件不適用於Zion持有Farmer Mac公司A級普通股322，100股股份(截至2019年12月31日該股流通股的約31.25%)。有關Zion公司與農民Mac公司的交易和關係的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和結果的討論和分析”

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業務-與業務有關的締約方交易結果“和合並財務報表附註3。

所有這些因素在Farmer Mac的C類股票交易量較低的時期可能加劇，2019年期間平均每天約40 000股，並可能對其交易價格產生長期的負面影響或增加價格波動。

監管和合規風險

農民Mac及其許多商業夥伴受到政府的全面監管，對農民Mac或其商業夥伴所遵守的法律法規的修改可能會對農民Mac的業務、經營結果、聲譽或財務狀況產生不利影響。

農民互助委員會是根據一項法定章程設立的，該章程在任何時候都會受到美國國會的修改，並由包括FCA和SEC在內的多個政府機構監管。因此，農場主麥克面臨法律或法規處罰的風險；物質經濟損失，包括罰款、判決、損害賠償和/或和解；如果不遵守適用於其商業活動的適用法律、法規、規則、監管要求、自律組織標準或行為守則，則面臨聲譽損失。未來影響到Farmer Mac的法定章程或其業務活動的立法或監管行動，包括加強監管監督，以及由於這些行動而對Farmer Mac的業務或業務造成的任何必要變化，可能會給Farmer Mac帶來財務損失，或以其他方式降低其盈利能力，對Farmer Mac施加額外的合規和其他成本，限制Farmer Mac提供的產品或尋求其可能考慮參與的商業機會的能力，限制其目前從事的業務活動，限制Farmer Mac持有的資產的價值，或以其他方式對Farmer Mac的業務、運營結果、聲譽或財務狀況產生不利影響。

金融服務業--大多數農民麥克的商業對手和客户都在其中運作--要遵守重要的法律和法規。具體來説，如果現行或未來的立法、條例或監督活動影響銀行、保險公司、其他農村放款人、衍生工具對手方、票據交換所、證券交易商或其他受監管實體的活動，而這些實體在農民麥克的商業對手或客户中佔很大比例，則農民麥克可能遭受業務或商業機會的損失、合規成本的增加、與對手方交易中的不利業務條件，以及對其商業慣例或活動的不利變化。因此，農場主麥克的業務、經營業績、聲譽或財務狀況都可能受到不利影響。

農民Mac受制於可能發生變化的資本要求，如果不滿足這些要求，可能會導致監管措施或農民Mac無法宣佈分紅，或以其他方式對農民Mac的業務、經營業績或財務狀況產生重大和不利的影響。

農場主mac是法律和法規所要求的，以保持一定的資本水平。農民mac如果不能滿足這些資本要求，就會導致fca採取監督措施，對農民mac宣佈普通股和優先股分紅的能力產生不利影響，或在其他方面對農民mac的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。此外，按照FCA資本規劃條例的要求，Farmer mac已經採取了一項政策，以保持一級資本的充足水平，並限制在一級資本低於一級的情況下支付符合條件的股息。

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指定閾值。有關農民Mac的資本要求(包括一級資本要求)的更多信息，請參見“企業-農民Mac的政府監管-監管-資本標準”。可能對農民Mac未來資本水平的充分性產生不利影響的因素可能超出了農民Mac的控制範圍，其中包括：

 

•信貸損失或其他臨時減值費用；

•利率或信貸息差的不利變化；

•需要提高貸款損失備抵額；

•提高農民麥克資本要求的立法或管制行動；以及

•GAAP的變化。

政治風險

農民Mac是一種GSE，可能會受到立法或政治發展的重大和不利影響，這些發展可能會影響到GSE的持續運作或繼續存在。

農民Mac是一種GSE，受法定章程管轄，在任何時候都要受到美國國會的修改，並受包括FCA和SEC在內的政府機構的監管。雖然農民麥克公司不知道有任何立法提案將對農民麥克公司的經營方式或農民麥克公司作為GSE的地位產生不利影響，但農民麥克公司有效經營其業務的能力受到與立法或政治發展有關的風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能影響到一般GSE的地位或運作。農民Mac無法預測立法舉措(包括與住房GSEs有關的任何舉措)如果成功，是否會對農民Mac作為GSE的地位或農民Mac的運作方式產生負面影響，而這可能對農民Mac的業務、經營結果、財務狀況或資本水平產生重大和不利的影響。有關管理農民Mac活動的規則和條例的更多信息，請參見“企業-農民Mac的政府管理條例”。

人力資本風險

農民麥克公司吸引和留住有積極性和合格員工的能力對其業務的成功至關重要，對農民麥克公司僱員或執行領導人的連續性造成重大或持續的破壞可能會對農民麥克公司的經營業績、經營狀況、財務狀況或聲譽產生重大不利影響。

農場主麥克依靠其僱員對農場主麥克和其經營的行業的知識的廣度和深度來成功地經營其業務。如果Farmer Mac不能繼續留住和吸引有積極性和合格的員工，或者沒有足夠的人力資本來實現其業務目標，那麼Farmer Mac的業務業績、運營、財務狀況或聲譽可能會受到重大的不利影響。如果農民麥克的員工的連續性受到嚴重破壞，或者任何重大的高管領導層變動，也可能導致生產率下降，並影響農場主麥克通過製造不確定性或不穩定性，或要求農民麥克轉移或花費更多資源來替換員工，從而成功執行商業戰略的能力。例如，在2017年12月終止僱用Farmer Mac的前總裁兼首席執行官之後，Farmer Mac投入了大量資源和精力來確定他的繼任者。關鍵領導人員的流失也可能損害公眾或市場對農場主麥克的看法，或導致其他高管或關鍵員工離職。這些因素中的任何一個都可能對農場主麥克的經營業績、經營狀況、財務狀況或聲譽產生實質性的不利影響。

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本節中所描述的任何風險都可能對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、聲譽、資本水平和未來收益產生重大和不利的影響。有關Farmer Mac公司風險管理的更多信息，請參見本年度報告第7項“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析--風險管理”。

項目1B。未解決的工作人員意見

沒有。

項目2.特性

農場主麥克公司的主要辦公室位於華盛頓特區20006華盛頓特區4樓，新西K街，從2011年10月1日開始，到2024年8月30日結束。農場主麥克還維護着另外兩個辦公地點：(1)愛荷華州約翰斯頓諾思帕克大道(NorthPark Drive)9169號，租期自2017年10月1日起，至2023年6月30日結束；(2)加州弗雷斯諾市306號棕櫚大道(N.Palm Avenue)5200號，租期自2017年1月1日起，至2021年2月28日結束。農民麥克公司認為，其辦公室適合並足以滿足其目前和預期在不久的將來的需求。

項目3.法律程序

沒有。

項目4.礦山安全披露

不適用。

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第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事務及發行者

購買股票證券

(a)農場主Mac公司有三類普通股--A級有表決權普通股、B級有表決權普通股和C級無表決權普通股。A類有表決權普通股的所有權僅限於銀行、保險公司和其他金融機構或其他非FCS機構的類似實體。B類有表決權普通股的所有權僅限於FCS機構。對C級無表決權普通股沒有所有權限制。在A類和B級有表決權普通股的最初公開發行中，農場主麥克保留以賬面價值贖回不符合條件的持有人持有的任何一種股票的權利。

農場主Mac公司的A級有表決權普通股和C級無表決權普通股分別在紐約證券交易所上市，代號為AGM.A和AGM。B級投票普通股在任何交易所或其他報價系統中都沒有上市或報價，而且B級投票普通股的市盈率也不高，農民Mac不知道這類普通股的任何公開報價或價格。

截至2020年2月3日，Farmer Mac共有909名註冊股東為A級有表決權普通股，77名註冊股東為B級有表決權普通股，853名註冊股東為C級無表決權普通股。

 

所有三類農民麥克普通股的股利權利是相同的，只有在農民麥克公司董事會自行酌處的情況下，才可就普通股支付股息，但須遵守適用的資本要求，並對任何未償優先股支付股息。2018年2月28日，Farmer Mac董事會宣佈其2018年第一季度普通股每股股息為0.58美元。到2018年第四季度，這一股息是按季度發放的。2019年2月19日，Farmer Mac董事會宣佈，將於2019年第一季度支付Farmer Mac普通股每股0.70美元的股息。這一股息是在2019年第四季度按季度發放的。2020年2月24日，FarmerMac董事會宣佈，FarmerMac的普通股每股股息為0.80美元，將於2020年第一季度支付。有關農民Mac普通股的更多信息，請參閲“企業融資-股票發行”。

2020年第一季度所有三類普通股的每股股息為0.80美元，比2019年的季度股息增加0.10美元，即14%，反映了董事會的目標，即保持Farmer Mac公司普通股股息支付目標在年度核心利潤中所佔的比例為35%。在決定維持Farmer Mac的普通股股利和派息目標時，董事會考慮了Farmer Mac的強勁資本狀況以及收益的一致性和前景，同時考慮到需要資本為公司戰略計劃中確定的重大增長目標提供資金，並滿足董事會制定的監管要求和指標。這些行動也符合Farmer Mac的目標，即通過支付現金紅利為其普通股股東的投資提供有競爭力的回報。農場主Mac的核心盈利支付比率也與標準普爾金融指數(S&P Financial Index)和納斯達克銀行指數(NASDAQ Bank Index)中的金融機構同行一致。過去兩年，這兩家機構中的許多機構大幅提高了普通股股息。

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然而，向Farmer Mac普通股股東宣佈和支付未來股息取決於Farmer Mac的董事會，並取決於許多因素，包括Farmer Mac的財務狀況、運營和收益的實際結果、Farmer Mac公司業務的資本需求、監管要求以及Farmer Mac董事會認為相關的其他因素。農場主麥克對其普通股支付股息的能力也取決於其已發行的優先股的股息。適用的FCA條例還要求農民Mac向FCA提前15天通知特定的資本分配。如果農場主Mac不遵守適用的資本要求，其申報和支付股息的能力可能會受到限制。更多關於農場主麥克資本狀況的信息，請參閲綜合財務報表附註9，並參閲“企業-農民Mac的政府監管-資本標準”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-資本要求”-關於適用於農民Mac的資本要求的更多信息。

根據Farmer Mac的股權補償計劃授權發行的證券的信息出現在“股權補償計劃”下，將於2020年4月6日或左右提交給Farmer Mac的最終委託書。最後代理聲明的這一部分通過引用納入本年度報告(表10-K)。

農民Mac是美國聯邦特許經營的一種工具，其普通股根據“證券法”第3(A)(2)條免予登記。2019年第四季度發生的一種與農民Mac普通股有關的交易未根據“證券法”登記，也未在目前關於表格8-K的報告中報告：

•2019年10月2日，按照麥農場主公司的政策，允許麥農場主的董事選擇接受C類無表決權普通股的股份，以代替其持有現金的人，法默麥克向四名董事總共發行了232股C級無表決權普通股，這些董事選擇接受這類股票，以代替部分持有現金的人。發放給這些董事的股票數量是根據每股81.66美元的價格計算的，這是2009年9月30日，也就是第三季度最後一個營業日的C級無表決權普通股的收盤價，據紐約證券交易所報道。

性能圖.下圖將Farmer Mac的A類有表決權普通股和C類無表決權普通股的表現與紐約證券交易所綜合指數(“NYSE Comp”)和標準普爾500多元化金融指數(“S&P 500 Div Fin”)在2014年12月31日至2019年12月31日期間的表現進行了比較。該圖假定2014年12月31日至2011年12月31日期間，每隻股票的投資額為100美元：荷蘭馬克公司的A級普通股；Farmer Mac公司的C級無表決權普通股；紐約證券交易所綜合指數；S&P 500多元金融指數。該圖表還假定在過去五年中所有股息都被再投資到同一種證券中，Mac公司從標準普爾全球市場智能公司獲得了績效圖中的信息。

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本績效圖不應被視為是“徵集材料”或“提交”給證券交易委員會，而且此績效圖不應以引用方式納入“證券法”或“1934年證券交易法”及相關條例下的任何農民Mac文件，或任何其他文件，不論該文件是在本報告的日期之前或之後提出的，儘管文件或文件中包含任何一般的註冊語言(但Farmer Mac通過將本節具體納入備案或文件的範圍除外)。

(b)不適用。

(c)沒有。

項目6.選定財務數據

以下選定的合併財務數據摘錄自Farmer Mac截至2019年12月31日的綜合資產負債表數據和隨後結束的五年期間的綜合資產負債表數據，以及該日終了的五年期間的業務數據的選定結果。這些數據應與經審計的合併財務報表和相關附註以及本年度報表10-K中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一起審查。

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			12月31日，
財務狀況綜述：			2019						2018						2017						2016						2015
			(千美元)
現金和現金等價物			$	604,381					$	425,256					$	302,022					$	265,229					$	1,210,084
投資證券			3,004,875						2,262,884						2,260,437						2,515,851						2,775,516
農民Mac擔保證券			8,590,476						8,071,115						7,598,188						6,002,916						5,426,621
美國農業部證券			2,241,073						2,176,173						2,131,365						2,029,613						1,917,319
貸款淨額			6,981,440						5,515,052						5,266,786						4,507,435						3,962,044
總資產			21,709,374						18,694,328						17,792,274						15,606,020						15,540,354
應付票據：
一年內到期			10,019,082						7,757,050						8,089,826						8,440,123						9,111,461
一年後到期			9,079,566						8,486,647						7,432,790						5,222,977						4,967,036
負債總額			20,910,098						17,941,771						17,084,128						14,962,373						14,986,634
股東權益			799,276						752,557						708,146						643,425						553,517
非控股權(1)			—						—						—						222						203
資本：
法定最低資本要求			$	618,768					$	544,984					$	520,271					$	466,498					$	462,070
核心資本			815,437						727,601						657,061						609,667						564,536
超過最低資本要求的資本			196,669						182,617						136,790						143,169						102,466
選定的財務比率：
平均資產回報率(2)			0.46		%				0.52		%				0.43		%				0.41		%				0.32		%
平均普通股回報率(3)			16.88		%				19.46		%				16.64		%				16.78		%				13.83		%
資產平均權益(4)			3.84		%				4.00		%				4.05		%				3.84		%				3.69		%
資產權益平均總額(5)			3.84		%				4.00		%				4.05		%				3.84		%				4.48		%
一級資本比率(6)			12.9		%				13.4		%				12.6		%				12.7		%				10.5		%

⁽¹⁾這一平衡涉及農場主麥克的前控股子公司AgVisory，該子公司的主要活動是評估農業房地產。2017年5月1日，Farmer Mac將其在AgVisory公司65%的股權全部轉讓給了這家有限責任公司，作為公司的贖回。

⁽²⁾作為可歸屬於普通股股東的淨收入除以起止總資產的簡單平均數。

⁽³⁾作為可歸屬於普通股股東的淨收入除以開始和結束股東權益的簡單平均數，減去優先股，按贖回價值計算，並累積其他綜合(虧損)/收入，扣除税後。

⁽⁴⁾按初始和期末股東權益的簡單平均數除以開始和結束總資產的簡單平均數。

⁽⁵⁾按初始和期末股東權益和非控股權益的簡單平均數除以初始和結束總資產的簡單平均數。

⁽⁶⁾2016年，Farmer Mac調整了一級資本比率的計算，以消除資產風險加權中的某些利率風險成分，以反映這樣一個事實：Farmer Mac採用了一種為具有類似期限和凸性負債的資產提供資金的方法，因此在其投資組合中不承擔重大利率風險。在計算截至2015年12月31日的一級資本比率時，這些利率風險成分尚未消除。有關Farmer Mac的一級資本比率的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-流動性和資本資源-資本需求”。

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			截至12月31日，
業務彙總：			2019						2018						2017						2016						2015
			(單位：千元)
利息收入：
貸款損失備抵後的淨利息收入			$	169,631					$	174,198					$	155,939					$	139,209					$	123,419
非利息收入：
擔保費和承付款費			13,666						13,976						14,114						14,868						14,077
金融衍生工具、對衝活動及交易資產的損益			5,608						(3,606)						729						3,771						3,751
(損失)/資產出售和債務回購收益			(236)						—						89						(9)						9
(損失)/出售所擁有房地產的收益			—						(7)						1,748						15						(1)
其他收入			1,904						1,377						832						1,823						2,305
非利息收入			20,942						11,740						17,512						20,468						20,141
非利息費用			51,922						49,916						42,765						40,320						35,482
所得税前收入			138,651						136,022						130,686						119,357						108,078
所得税費用			29,105						27,942						46,369						42,057						34,239
淨收益			109,546						108,080						84,317						77,300						73,839
減：非控制權益造成的淨虧損/(收入)			—						—						165						34						(5,139)
優先股股利			(13,940)						(13,182)						(13,182)						(13,182)						(13,182)
優先股退休損失			(1,956)						—						—						—						(8,147)
可歸屬於共同股東的淨收入			$	93,650					$	94,898					$	71,300					$	64,152					$	47,371
損失備抵活動：
損失準備金			$	3,501					$	335					$	1,758					$	1,002					$	208
淨沖銷			67						17						327						130						3,772
期末餘額			12,618						9,184						8,866						7,435						6,563
普通股收益和股息：
普通股基本收益			$	8.76					$	8.91					$	6.73					$	6.12					$	4.33
攤薄每股收益			8.69						8.83						6.60						5.97						4.19
普通股股利			2.80						2.32						1.44						1.04						0.64

項目7.管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析

本報告所列財務信息被合併為包括Farmer Mac及其兩個子公司--Farmer Mac Mortgage Securities Corporation和Farmer Mac II LLC的賬户。輪廓估值服務有限責任公司(2016年第一季度開始以AgVisory的名義開展業務)(“AgVisory”)的賬户也包括在2017年6月30日之前，後者是Farmer Mac的前控股子公司。農民Mac於2017年5月1日贖回了其在AgVisory的所有權。對財務狀況和業務結果的討論和分析應與Farmer Mac的合併財務報表和截至12月31日、2019年、2018年和2017年財政年度合併財務報表的相關附註一併閲讀。

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概述

下面對Farmer Mac的財務信息的討論包括“非GAAP度量”，這是沒有按照美國普遍接受的會計原則(GAAP)提出的財務業績的衡量標準。有關非GAAP措施農民mac使用的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP措施的使用”。

淨收入和核心收益

我們2019年可歸屬於共同股東的淨收入為9 370萬美元，而2018年為9 490萬美元，2017年為7 130萬美元。

與2018年相比，2019年普通股股東淨收益減少120萬美元，原因是貸款損失準備金税後增加250萬美元，營業費用税後增加160萬美元，淨利息收入減少100萬美元，優先股股息增加80萬美元。由於長期利率的波動，非指定金融衍生工具的公允價值增加710萬美元，部分抵消了這些因素。

與2017年相比，2018年普通股股東淨收入增加2 360萬美元，主要原因是：(1)由於頒佈了新的聯邦税收立法，即“減税和就業法”，聯邦企業所得税税率降低，所得税支出減少1 840萬美元；(2)税後淨利息收入增加1 330萬美元。本年度的增長被部分抵銷：(1)金融衍生工具税後淨虧損增加350萬元；(2)一般及行政開支增加300萬元税後；及(3)税後補償及僱員福利開支增加260萬元。

核心收益和每股核心收益是非公認會計原則的衡量標準，主要不同於普通股股東的淨收益和普通股每股收益，不包括公允價值波動的影響以及特定的不經常或不尋常交易的影響。我們2019年的核心收入為9 370萬美元，而2018年為8 400萬美元，而2018年為6 560萬美元。 2017年。

核心收入增加970萬美元的主要原因是，由於業務量增加，税後淨利差增加了1380萬美元，部分抵消了貸款損失準備金中250萬美元的税後增加額，以及與繼續投資於技術和商業基礎設施有關的運營費用增加160萬美元，以及薪酬和僱員福利支出的增加。

2018年核心收入比2017年增加1 840萬美元，主要是由於聯邦企業所得税税率降低，所得税支出減少1 680萬美元，淨有效利差增加780萬美元，主要原因是未清償業務量增加。核心收入的增加被因繼續投資於Farmer Mac的技術和商業基礎設施而增加的300萬美元税後支出以及260萬美元的税後薪酬和員工福利支出所抵消。

有關可歸屬於普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及可歸屬於普通股股東的淨收入與核心收益的對賬情況，請參閲

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管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析--經營結果。有關非GAAP措施農民mac使用的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP措施的使用”。

淨利息收入和淨有效利差

利息收入淨額為1.731億美元 相比之下，2018年為1.744億美元，2017年為1.576億美元。2019年的總淨利息收益率為0.87%，而2018年為0.96%，2017年為0.94%。

2019年淨利息收入比2018年減少130萬美元，原因是公允價值對衝會計關係的公允價值變動淨額減少1 280萬美元，供資和流動資金成本增加520萬美元。這些因素被以下因素部分抵消：所有業務線的新業務量淨額1 510萬美元和現有機構信貸業務量的構成，以及主要與預付活動有關的各種利息收入波動160萬美元。9個基點減少的主要原因是公允價值對衝會計關係的公允價值淨變化減少了6個基點，籌資和流動性成本增加了5個基點，但被業務量增加1個基點部分抵消。

2018年淨利息收入與2017年相比增長了1，680萬美元，主要是由於資產負債表上的Agantage證券、農場和牧場貸款以及美國農業部證券的淨增長，從而使淨利息收入增加了1，010萬美元。造成這一增長的另一個因素是f公允價值對衝關係中金融衍生品及相應的金融資產和負債的空氣價值變化，2018年期間貢獻了490萬美元的淨利息收入。最後，非應計農場和牧場貸款的現金基礎利息收入有所增加，2018年淨利息收入為150萬美元。淨利息收入的同比增長被剩餘的200萬美元溢價的全額攤銷部分抵消，該溢價僅存於Farmer Mac的投資組合(“利息僅限於攤銷”)，因為發行人稱這種證券是在抵押證券的基礎抵押貸款全額提前償付後獲得的。

農場主mac使用非公認會計準則(GAAP)以外的淨有效利差來替代淨利息收入，因為管理層認為，這是一個有用的指標，能反映出農場主mac擁有的所有資產與所有相關融資(包括任何相關衍生品)之間淨利差的經濟性，其中有些可能不包括在淨利息收入中。2019年淨有效息差為1.686億美元，而2018年為1.512億美元，2017年為1.413億美元。按百分比計算，截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日的年度淨有效息差分別為0.91%。

2019年與2018年相比，淨有效美元利差增加1 740萬美元，原因是所有業務領域的新業務量淨額和現有機構信貸業務量的構成增加了1 420萬美元，主要與預付活動有關的各種利息收入波動增加了160萬美元，以及非公認會計原則供資費用減少了160萬美元。按百分比計算，2019年和2018年淨有效息差保持在0.91%，這主要是因為沒有利息的情況下，只有攤銷額的增加被流動性投資證券利差縮小所抵消。

2018年與2017年相比，2018年淨有效利差增加990萬美元，主要原因是：(1)未償業務量增長，淨有效利差增加了約

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1，010萬美元；和(2)從非應計農場和牧場貸款中收到的現金基礎利息收入增加150萬美元。淨有效價差的增加被上述僅利息攤銷部分抵消.以百分比計算，2018年和2017年的淨有效息差保持在0.91%，主要原因是現金基礎利息收入的增加被僅按利息攤銷的減少所抵消。

有關Farmer Mac將淨有效價差用作金融措施的更多信息，請參見“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-使用非GAAP措施”。關於淨利息收入與淨有效利差的對賬，見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果-淨利息收入”中的表6。

業務量

截至2019年12月31日，我們的未償業務量為211億美元，淨增14億美元。 從2018年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期期限和現有資產的償付之後。這一淨增涉及所有四個業務領域：農村公用事業7億美元，農場和牧場5億美元，美國農業部擔保1億美元，機構信貸額度1億美元。

有關Farmer Mac業務量的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果-業務量”。

資本

截至2019年12月31日，我們的核心資本水平為8.154億美元，比法定章程規定的最低資本水平高出196.7美元。截至2018年12月31日，我們的核心資本水平為727.6百萬美元，比最低資本要求高出182.6百萬美元。資本高於最低資本水平的原因是董事會於2019年5月批准發行D系列優先股和留存收益的增加，部分抵消了為支持我們未償業務量的增長和2019年6月贖回B系列優先股所需的更多資本。

信用質量

截至2019年12月31日，Farmer Mac的損失備抵為1，260萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.16%)，而2018年12月31日為920萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.13%)。2019年損失備抵總額增加340萬美元，主要原因是一筆專門家禽貸款的特定準備金、信貸質量總體下降和投資組合淨增長。

截至2019年12月31日，Farmer Mac的不良資產為3.1億美元(4.0% 農場和牧場的投資組合), 而截至2018年12月31日，這一數字為2.327億美元(佔農場和牧場投資組合的3.2%)。2019年期間，不良資產增加了7 730萬美元，反映出投資組合的信貸質量總體惡化，更多的貸款轉入低於標準的分類，而不是轉移或償還低於標準的分類。截至2019年12月31日，投資組合中低於標準資產的百分比為歷史平均水平。關於當前貸款/價值比率在不合格標準和其他內部分配的風險評級中的分析，見“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”中的表17。

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截至2019年12月31日，Farmer Mac的90天拖欠債務為6，100萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.78%)，而2018年12月31日為2，690萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.37%)。在Farmer Mac的所有業務領域中，截至2019年12月31日，90天拖欠債務佔總未償業務量的0.29%，而2018年12月31日為0.14%。

有關Farmer Mac的信用指標的更多信息，包括90天拖欠、損失總備抵額和低於標準的資產，請參閲“管理部門對經營狀況和結果的討論和分析--風險管理--信貸風險--貸款和擔保”。

關鍵會計政策和估計

按照公認會計原則編制Farmer Mac綜合財務報表需要使用影響所述期間合併財務報表和相關附註所報告數額的估計數和假設，實際結果可能與這些估計數不同。農民馬克認為損失備抵和公允價值計量是一項重要的會計政策。這兩項政策都需要複雜和主觀的判斷，並對農民麥克的財務狀況和經營結果的陳述很重要。

損失備抵

農民資產管理公司對損失保持備抵，以根據現有信息，彌補截至資產負債表日為投資持有的貸款(“貸款損失備抵”)和表外農場主Mac擔保證券和LTSPC(“損失準備金”)所持貸款的估計可能發生的損失。為了本會計政策的目的，貸款損失備抵和損失準備金被統稱為“損失備抵”，因為對於投資貸款和表外農場主Mac擔保證券和LTSPC貸款，估算方法是相同的。在分析損失備抵的必要性時，酌情按商品類型分類。

貸款損失備抵額通過定期撥備的貸款損失增加，貸款損失從淨利息收入中扣除。損失準備金通過計入非利息費用的損失準備金增加.貸款損失備抵額和損失準備金，扣除實際損失後，扣除回收後的損失。沖銷是指未清本金餘額上的損失、任何先前應計或預支的利息付款以及預期的清算費用。如果某一期間結束時可能發生的損失估計數低於該期間開始時的估計數，則出現虧損備抵或損失備抵釋放的情況。

損失備抵總額包括損失的一般備抵和個別確定的受損貸款的具體備抵。

一般損失準備金

農場和牧場

農場主mac確定其損失總備抵額的方法採用了Farmer mac的自動貸款分類系統。該系統根據歷史還款業績、當前財務狀況的指標、貸款季節、貸款規模和貸款到-等標準對貸款進行評分。

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價值比率.為計算損失津貼方法的目的，自2000年第一季度以來，Farmer Mac的貸款組合以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的貸款已對每個日曆季度進行了評分和分類。補貼方法捕捉貸款分數在同時和重疊的三年時間範圍內的遷移，並在每個貸款分類範圍內分別計算損失率：(1)為投資持有的貸款；(2)作為資產負債表外農場和牧場擔保證券及LTSPC基礎的貸款。計算的損失率適用於目前在Farmer Mac投資組合中未受損貸款的分類分佈，以估計可能的損失，假設歷史信用損失和用於計算損失率的趨勢在今後將繼續存在。管理部門對這一假設的評估考慮了許多相關因素，包括：

 

•經濟條件；

•組合中的地理和農業商品/產品集中；

•投資組合的信用狀況；

•投資組合的拖欠趨勢；

•投資組合的歷史沖銷及回收活動；及

•捕捉當前投資組合趨勢和與歷史經驗不同的特性的其他因素。

管理層認為，這一方法合理地估計了截至資產負債表日，農場和牧場業務中包括的所有貸款的可能損失，包括為投資持有的貸款以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的貸款。

農村公用事業

農民Mac公司分別評估其持有的用於投資的農村公用事業貸款和LTSPC的貸款，以估計這些資產所固有的任何可能損失。農民資產管理公司沒有根據貸款的表現和支持農村公用事業資產的抵押品的質量，為與農村公用事業業務有關的投資組合部分的損失提供備抵。

優惠貸款特別津貼

農場主Mac分別分析其投資組合中的某些減值貸款。農場主麥克個人識別的受損貸款一般包括90天或更長時間到期、止贖、重組、破產的貸款，以及某些此前拖欠貸款或由房地產擔保的貸款，後者生產的農產品或產品已被認定處於壓力之下。

對於個別確認的經更新評估的受損貸款、其他更新的抵押品估值或管理層對貼現抵押品價值的估計，這一分析將抵押品公允價值的計量與貸款中記錄的總投資進行比較。記錄在貸款中的總投資包括本金、利息和預付款，扣除任何沖銷。如果單獨分析的貸款的抵押品價值不等於或超過其記錄的總投資，Farmer Mac為記錄的投資與公允價值之間差額的損失提供了特定的備抵，減去清算抵押品的估計成本。估計銷售成本是基於Farmer Mac產生的歷史銷售成本或管理層對某一特定財產的銷售成本的最佳估計。對於單獨確定的未更新估值的受損貸款，這一分析的總體考慮到貸款的類似風險特性和歷史統計數據。農民麥克

52

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認為對截至報告日期已超過兩年的評估不進行更新，以便對貸款進行個別分析。

農場主麥克採用一種基於風險的方法來確定是否需要獲得對受損貸款的最新評估。例如，與高度改進的專門擔保品相關的更大的風險敞口通常會在貸款被確認為受損後得到更新的評估。此外，在喪失抵押品贖回權的過程中，總是會獲得最新的評估結果。根據與貸款相關的風險因素和標的抵押品(這可能因貸款和抵押品的具體情況而有很大差異)，這種情況可能會在喪失抵押品贖回權過程的早期發生，而在其他情況下，這種情況可能發生在產權轉讓之前。作為常規信貸審查過程的一部分，農場主麥克(Farmer Mac)通常會對因當地房地產趨勢或房產狀況而引起的令人震驚的價值進行折現(例如，在Farmer Mac或服務人員進行檢查之後)。物業估價也可根據市場對農場主麥克出售物業的要價的反應予以貼現。

關於損失備抵的更多信息載於綜合財務報表的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信貸風險-貸款和擔保”和附註2(G)。

公允價值計量

Farmer Mac的很大一部分資產由合併資產負債表中以公允價值計量的金融工具組成。對於性質複雜或無法獲得可觀測投入的金融工具，衡量公允價值需要管理層做出重大判斷和假設。這些判斷和假設，以及市場狀況的變化，可能會對合並資產負債表和業務報表產生重大影響。

公允價值是指在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或支付債務轉移負債的價格(也稱為退出價格)，並建立公平價值衡量的等級結構。在確定公允價值時，Farmer Mac採用各種估值方法，包括市場和收入方法。公允價值層次要求一個實體最大限度地利用可觀測的投入，並儘量減少在計量公允價值時使用不可觀測的投入。在可用時，Farmer Mac的金融工具的公允價值是基於報價、使用可觀察的市場投入的估值技術，或由市場數據證實的不可觀測的輸入。從第三方獲得的隱性定價信息在綜合財務報表中使用之前，先在內部確認是否合理。

當市場價格不可見時，Farmer Mac利用替代市場數據或內部開發的模型估算公允價值，使用的重要投入通常不那麼容易觀察到。市場數據包括具有類似期限和特徵的金融工具的價格、利率收益率曲線、波動率和提前還款率。如果無法獲得估計公允價值所需的市場數據，農場主麥克(Farmer Mac)使用內部開發的模型估算公允價值，這種模型採用的是折現現金流方法。即使市場假設不那麼容易得到，Farmer Mac的假設也反映出市場參與者可能在衡量日在資產或負債定價時使用的假設。

農場主Mac在合併資產負債表中按公允價值定期列報的資產和負債包括投資證券、Farmer Mac擔保證券和金融衍生品。

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綜合收入是指其他綜合(虧損)/收入，扣除税後，或在合併業務報表中作為金融衍生工具的損益、淨利息收入或交易資產的損益。

公允價值層次結構對用於確定公允價值的信息的質量和可靠性進行排序。該層次結構對相同資產或負債活躍市場中未調整的報價給予最高優先級，對不可觀測的投入給予最低優先級。該層次結構有以下三個級別對公允價值計量進行分類：

一級在活躍市場未經調整的報價，可在計量日獲取相同、不受限制的資產或負債。

2級非活躍市場或所有重要投入都可直接或間接觀察到的金融工具的報價。

三級需要對公允價值計量具有重要意義的無法觀察的投入的價格或估值。

截至2019年12月31日，按公允價值記錄的Farmer Mac的資產和負債包括價值72億美元的金融工具，這些金融工具的公允價值是由管理層在沒有容易確定的公允價值(即三級)的情況下估算的，這些金融工具作為三級計量，佔2019年12月31日按公允價值計量的金融工具的33%和71%。

關於公允價值計量的更多信息，見合併財務報表附註13。

非公認會計原則措施的使用

在對其財務信息的附帶分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP度量”，這是不符合GAAP的財務業績度量。具體來説，FarmerMac使用以下非GAAP指標：“核心收益”、“每股核心收益”和“淨有效利差”。農場主麥克使用這些非GAAP指標來衡量企業的經濟績效和制定財務計劃，因為在管理層看來，它們是理解農機公司的經濟績效、交易經濟學和商業趨勢的有用的替代措施。

FarmerMac使用的非GAAP財務措施可能無法與其他公司披露的類似標籤的非GAAP財務度量相媲美。農民Mac披露這些非GAAP措施的目的是為了補充性質，而不是孤立地考慮，作為替代，或比根據GAAP編制的相關財務信息更重要。

核心收益和每股核心收益

通過排除公允價值波動的影響，核心收益和每股核心收益主要不同於普通股股東的淨收益和每股收益。如果有關金融工具如預期的那樣持有，預計這些波動不會對Farmer Mac的財務狀況或按照公認會計原則報告的業務結果產生累積的淨影響。

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核心收益和每股核心收益也分別不同於普通股股東的淨收入和普通股每股收益，因為排除了我們認為並不代表未來經營業績、可能不反映Farmer Mac核心業務的趨勢和經濟業績的特定不經常或不尋常交易。例如，我們從核心收益中排除了優先股的退休損失和遞延税資產的重新計量。關於歸普通股東的淨收益與核心收益和普通股每股收益與每股核心收益的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--運營結果”。

淨有效差

農民mac使用淨有效價差來衡量農民mac在其利息收益資產和這些資產的相關淨資金成本之間的淨差額。淨有效利差與淨利息收入和淨利息收益率不同，因為它不包括：(1)按公允價值合併的資產的溢價和折扣的攤銷，這些資產被攤銷為對標的資產合同或估計剩餘壽命的利息收入收益的調整；(2)與第三方擁有實益權益的合併信託有關的利息收入和利息費用，這些利息收入和利息費用列在Farmer Mac綜合資產負債表上，作為“按攤銷成本持有的用於投資於合併信託的貸款”；(3)金融衍生產品的公允價值變化以及公允價值對衝會計關係中指定的相應資產或負債的公允價值變化。

農民資產管理公司將按公允價值合併的資產的溢價和折扣排除在淨有效價差之外，因為這些溢價或不反映在收購時為資產支付的實際現金溢價，或者如果資產按預期到期日持有，預計不會對農場主麥克的財務業績產生經濟影響。農場主Mac還從淨有效價差中排除了與合併信託相關的利息收入和利息費用以及這些信託的貸款平均餘額，以反映管理層的觀點，即農民Mac從第三方擁有的相關的Farmer Mac擔保證券上賺取的淨利息收入實際上是一種擔保費用。因此，在確定Farmer Mac的核心收益時，將與合併信託相關的排除在外的利息收入和利息費用重新歸類為擔保費和承付費。農場主資產管理公司還排除了金融衍生品的公允價值變化以及公允價值對衝關係中指定的相應資產或負債的淨有效價差，因為它們不可能對農場主麥克的財務業績產生經濟影響，因為我們期望持有金融衍生品和相應的對衝項目至到期日。

淨有效利差也主要不同於淨利息收入和淨利息收益，因為它包括與在對衝會計關係中未指定的金融衍生產品(“未指定金融衍生品”)有關的合同金額有關的應計收入和費用。農民資產管理公司通過綜合修改某些資產和負債的利率重置或到期特徵，利用利率互換來管理其利率風險風險。套期會計關係中指定的利率掉期合同到期金額的應計額包括在對對衝項目的收益率或成本的調整中，幷包括在淨利息收入中。對於未指定的金融衍生產品，Farmer Mac在綜合業務報表中記錄與“金融衍生產品損益”中應計合同金額有關的收入或費用。然而，未指定的金融衍生工具的合同到期金額的應計額包括在Farmer Mac的淨有效價差計算中。

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淨有效息差也不同於淨利息收入和淨利息收益，因為它包括終止或淨結算對金融衍生產品的淨影響，其中包括：(1)現金結算對其他GSE和美國國債期貨的代理遠期合約的淨影響，我們利用這些期貨作為短期經濟套期保值工具發行債務；(2)Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金支付的淨影響。將這些項目納入淨有效價差是為了反映我們對一項資產與其所有相關資金(包括任何相關衍生工具)之間的完全淨利差的看法，不論它們是否是在對衝會計關係中指定的。

關於淨利息收入和淨利息收益與淨有效利差的調節，見表6“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果-淨利息收入”。

業務結果

2019年農民Mac的普通股股東淨收益為9 370萬美元(每稀釋普通股8.69美元)，而2018年為9 490萬美元(每稀釋普通股8.83美元)，2017年為7 130萬美元(每稀釋普通股6.60美元)。2019年，農場主Mac的非GAAP核心利潤為9，370萬美元(每股稀釋普通股8.70美元)，而2018年為8，400萬美元(每稀釋普通股7.82美元)，2017年為6，560萬美元(每稀釋普通股6.08美元)。有關可歸因於普通股股東和核心收益的淨收入變化的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-概述-淨收益和核心收益”。

下表列出了歸普通股東的淨收益與核心收益和每股核心收益的對賬情況，以及關於核心收益構成的信息：

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表1

普通股股東淨收益與核心收益的對賬
			截至12月31日的一年，
			2019						2018						2017
			(單位：千，但每股數額除外)
可歸屬於共同股東的淨收入			$	93,650					$	94,898					$	71,300
減去調節項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而獲得的收益(見表8)			10,077						7,959						10,218
(損失)/公允價值變動引起的套期保值活動收益			(9,010)						4,449						(719)
證券交易未實現損益			326						81						(24)
按公允價值合併的溢價/折扣和遞延收益的攤銷			(122)						(461)						(1,327)
終止或淨結算對金融衍生工具的淨影響			1,089						1,708						2,674
優先股退休後的發行成本			(1,956)						—						—
新税法頒佈後對遞延淨資產的重新計量			—						—						(1,365)
與調節項目有關的所得税影響			(496)						(2,885)						(3,788)
小計			(92)						10,851						5,669
核心收益			$	93,742					$	84,047					$	65,631
核心收入構成：
收入：
淨有效差(1)			$	168,608					$	151,195					$	141,303
擔保費和承付款費(2)			21,335						20,733						20,350
其他(3)			1,775						520						935
總收入			191,718						172,448						162,588
與信貸有關的費用(GAAP)：
損失準備金			3,501						335						1,758
Reo業務費用			64						16						23
出售REO的虧損/(收益)			—						7						(1,748)
與信貸有關的費用總額			3,565						358						33
業務費用(公認會計原則)：
薪酬和僱員福利			28,762						27,534						24,233
一般和行政			20,311						19,707						15,959
監管費			2,788						2,562						2,500
業務費用共計			51,861						49,803						42,692
淨收益			136,292						122,287						119,863
所得税費用(4)			28,610						25,058						41,215
非控制權益造成的淨虧損(GAAP)			—						—						(165)
優先股股利(GAAP)			13,940						13,182						13,182
核心收益			$	93,742					$	84,047					$	65,631
每股核心收益：
準基礎			$	8.76					$	7.89					$	6.20
再稀釋			8.70						7.82						6.08
加權平均股份：
準基礎			10,696						10,654						10,594
再稀釋			10,778						10,746						10,803

⁽¹⁾淨有效差是一種非GAAP測度.關於淨有效價差的解釋，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-使用非GAAP措施-淨有效價差”。關於淨利息收入與淨有效息差的核對，見表6。

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⁽²⁾包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息費用，從淨利息收入改為擔保和承付費用，以反映管理層的觀點，即農民Mac獲得的淨利息收入實際上是合併後的農民Mac擔保證券的一種擔保費用。

⁽³⁾反映了對重新分類的調整，以排除與未指定為金融衍生品對衝和終止或淨結算的利率互換有關的費用，並調節調整，以排除對金融衍生品和交易資產的公允價值調整，並確認某些Farmer Mac有擔保證券和美國農業部證券的估計壽命內的遞延收益。

⁽⁴⁾包括可歸屬於普通股股東的淨收入與核心收益之間的非GAAP調節項目的税收影響。

表2

公認會計原則每股基本收益與核心收益的調節-每股基本收益
			截至12月31日的一年，
			2019						2018						2017
			(單位：千，但每股數額除外)
GAAP-基本每股收益			$	8.76					$	8.91					$	6.73
減去調節項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而獲得的收益(見表8)			0.94						0.75						0.97
(損失)/公允價值變動引起的套期保值活動收益			(0.83)						0.41						(0.07)
證券交易未實現收益			0.03						0.01						—
按公允價值合併的溢價/折扣和遞延收益的攤銷			(0.01)						(0.04)						(0.13)
終止或淨結算對金融衍生工具的淨影響			0.10						0.16						0.25
優先股退休後的發行成本			(0.18)						—						—
新税法頒佈後對遞延淨資產的重新計量			—						—						(0.13)
與調節項目有關的所得税影響			(0.05)						(0.27)						(0.36)
小計			—						1.02						0.53
核心收益-基本每股收益			$	8.76					$	7.89					$	6.20
每股計算中使用的股份(公認會計原則和核心收益)			10,696						10,654						10,594

公認會計原則稀釋每股收益與核心收益的調節-每股稀釋收益
			截至12月31日的一年，
			2019						2018						2017
			(單位：千，但每股數額除外)
GAAP-稀釋EPS			$	8.69					$	8.83					$	6.60
減去調節項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而獲得的收益(見表8)			0.93						0.74						0.94
(損失)/公允價值變動引起的套期保值活動收益			(0.83)						0.41						(0.07)
證券交易未實現收益			0.03						0.01						—
按公允價值合併的溢價/折扣和遞延收益的攤銷			(0.01)						(0.04)						(0.12)
終止或淨結算對金融衍生工具的淨影響			0.10						0.16						0.25
優先股退休後的發行成本			(0.18)						—						—
新税法頒佈後對遞延淨資產的重新計量			—						—						(0.13)
與調節項目有關的所得税影響			(0.05)						(0.27)						(0.35)
小計			(0.01)						1.01						0.52
核心收益-稀釋每股收益			$	8.70					$	7.82					$	6.08
每股計算中使用的股份(公認會計原則和核心收益)			10,778						10,746						10,803

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可歸屬於普通股股東的淨收入與核心收益之間的非公認會計原則對賬項目如下：

1.(損失)/因公允價值變動而產生的金融衍生產品收益由上文表1中的兩個對賬項目列報：(1)公允價值變動引起的未指定金融衍生品的損益；(2)公允價值變動引起的套期保值活動的損益。下表計算公允價值變化引起的對衝活動(損失)/收益的非公認會計原則對賬項目：

表3

公允價值變動導致套期保值活動(損失)/收益的非公認會計原則對賬項目
						截至12月31日的一年，
						2019						2018						2017
						(單位：千)
(損失)/公允價值變動收益(見表6.2)						$	(7,907)					$	4,941					$	(719)
掉期開始時收到的初始現金付款(1)						(1,103)						(492)						—
(損失)/公允價值變動引起的套期保值活動收益						$	(9,010)					$	4,449					$	(719)

⁽¹⁾涉及在公允價值對衝中指定的掉期開始時收到的初始現金付款。這些初始現金付款以前在“業務報表”中確認為“金融衍生產品(損失)/收益”。ASU 2017-12通過後，衍生工具和套期保值(主題815)：對套期保值活動會計的有針對性的改進“對於在公允價值對衝關係中指定的金融衍生產品，衍生工具及其相關對衝項目的公允價值的變化記在淨利息收入範圍內。為了核心收益的目的，這些初始現金付款被推遲並作為相關債務期限內的淨收益調整攤銷。

2.證券交易未實現收益。交易證券的未實現損益在Farmer Mac的合併業務報表中報告，這些報表反映了報告期結束時農場主資產負債表上剩餘的交易資產公允價值的變化。

3.按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益的攤銷。這一非公認會計原則對賬項目的數額是在報告期內記錄的溢價、折扣或遞延收益攤銷額，這些資產的溢價、折價或遞延收益是根據會計原則(例如合併可變利息實體)而不是現金交易(例如購買價款溢價或折扣)進行攤銷的。

4.終止或淨結算對金融衍生品的淨影響。這些終止或淨結算涉及：

•其他GSE債券的遠期合約和美國國庫券的期貨合約。這些合約被用作債券發行的短期經濟對衝.就公認會計原則而言，這些合同結算的已實現損益在其發生期間的業務綜合報表中作了報告。為了核心收益的目的，這些已實現的損益被遞延並攤銷為相關債務期限內的淨收益調整數，其期限一般為3年至15年。

•農場主麥克在某些掉期開始時收到的初步現金付款。當掉期交易商交易對手與發行某筆交易的農場主mac中期票據的債務交易商之間沒有直接支付安排時，Farmer mac可能在掉期開始時從掉期交易商那裏獲得初始現金付款，以抵消相關對衝債務的一美元兑一美元折扣。就公認會計原則而言，掉期的公允價值變化在“金融衍生品收益”中得到確認，而相關對衝債務的經濟折價則在債務期限內攤銷，作為對其收益率的調整。為了核心收益的目的，這些初始現金付款被推遲並攤銷為相關債務期限內的淨收益調整數，其期限一般為3年至15年。

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5.2019年第二季度B系列優先股停用後確認的遞延發行費用被排除在核心收益之外，因為這不是一項經常發生的交易，也不代表未來的經營業績。這與FarmerMac之前處理與優先股退休相關的延遲發行成本的做法是一致的。

(六)新税法頒佈後，對遞延淨資產的重新計量。2017年第四季度，這一非經常性的非現金所得税支出是由Farmer mac根據2017年12月22日頒佈的減税和就業法案，以較低的聯邦企業税率對其遞延淨資產進行重估的結果。這項費用被排除在核心收益之外，因為它不是頻繁發生的交易的結果，也不是未來經營業績的指示，而且是一項非現金費用。農場主麥克按新制定的21%的公司税率重新計算了其遞延税金淨額，這一税率將在產生淨遞延税資產的臨時差額得到變現或解決時適用。

下面幾節提供了更多關於FarmerMac操作結果的特定組件的詳細信息。

淨利息收入下表提供了截至12月31日、2019、2018年和2017年12月31日、2019、2018年和2017年12月31日終了年度的利息收入資產和資金的相關信息。非應計貸款的平均餘額包括在貸款的平均餘額、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(USDA Securities)中，但相關收入按收付實現制入賬。因此，作為非應計貸款的平均餘額和收入的增減，淨利息收入及收益亦會相應波動。合併信託的平均貸款額與第三者擁有的實益權益有關，在合併信託的淨效力中披露，而不包括在利息收益資產及利息負債的平均餘額內。與這些信託有關的利息收入及開支，均列於合併信託的淨效果內。

表4

			截止年度
			(一九二零九年十二月三十一日)																														(2018年12月31日)																														2017年12月31日
			平均 平衡						收入/ 費用						平均 率						平均 平衡						收入/ 費用						平均 率						平均 平衡						收入/ 費用						平均 率
			(千美元)
利息收益資產：
現金和投資			$	3,218,286					$	81,522					2.53		%				$	2,723,136					$	55,179					2.03		%				$	2,703,306					$	34,586					1.28		%
貸款，農民Mac擔保證券和美國農業部證券(1)			15,214,248						502,694						3.30		%				13,917,222						434,585						3.12		%				12,763,456						320,932						2.51		%
利息收益資產總額			18,432,534						584,216						3.17		%				16,640,358						489,764						2.94		%				15,466,762						355,518						2.30		%
供資：
一年內應付票據			3,758,256						86,031						2.29		%				3,412,019						62,447						1.83		%				5,148,548						49,318						0.96		%
一年後到期應付票據(2)			14,116,085						332,719						2.36		%				12,501,093						259,638						2.08		%				9,683,124						154,789						1.60		%
利息負債總額(3)			17,874,341						418,750						2.34		%				15,913,112						322,085						2.02		%				14,831,672						204,107						1.38		%
非利息基金淨額			558,193						—												727,246						—												635,090						—
供資總額			18,432,534						418,750						2.27		%				16,640,358						322,085						1.94		%				15,466,762						204,107						1.32		%
某些信託合併前的淨利息收入/收益			18,432,534						165,466						0.90		%				16,640,358						167,679						1.01		%				15,466,762						151,411						0.98		%
合併信託的淨效果(4)			1,544,052						7,669						0.50		%				1,443,394						6,757						0.47		%				1,251,048						6,236						0.50		%
淨利息收入/收益			$	19,976,586					$	173,135					0.87		%				$	18,083,752					$	174,436					0.96		%				$	16,717,810					$	157,647					0.94		%

⁽¹⁾不包括2019年、2018年和2017年分別與第三方擁有實益權益的合併信託有關的6 090萬美元、5 450萬美元和4 500萬美元的利息收入。

⁽²⁾包括長期債券的當前部分。

60

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⁽³⁾不包括分別與第三方擁有實益權益的合併信託有關的5 320萬美元、4 780萬美元和3 880萬美元的利息支出。

⁽⁴⁾包括具有第三方擁有的實益權益的合併信託的效力。

2019年與2018年相比，淨利息收入減少130萬美元，原因是公允價值對衝會計關係的公允價值變動淨額減少1 280萬美元，供資和流動資金成本增加520萬美元，現金基礎利息收入減少170萬美元。這些因素被下列因素部分抵消：

1)業務量1 510萬美元，包括：

•新業務量1，230萬美元，

•現有機構信貸業務量再融資190萬美元，利差較大，

•以及來自合併信託的90萬元；及

2)利息收入波動340萬美元，包括：

•沒有200萬美元的利息僅用於攤銷，以及

•收到140萬美元的預付罰款。

9個基點減少的主要原因是公允價值對衝會計關係的公允價值淨變化減少6個基點，供資和流動資金成本增加5個基點，但被業務量增加1個基點部分抵消。

2018年淨利息收入與2017年相比增長了1，680萬美元，這是由資產負債表上的Agantage證券、農場和牧場貸款以及美國農業部證券(USDA Securities)的淨增長推動的，它們為淨利息收入增加了1，010萬美元。造成這一增長的另一個因素是f公允價值對衝關係中金融衍生品及相應的金融資產和負債的空氣價值變化，2018年期間貢獻了490萬美元的淨利息收入。淨利息收入同比增長的另一個原因是非應計農莊和牧場貸款的現金基礎利息收入增加，2018年淨利息收入為150萬美元。2018年，僅利息的攤銷造成200萬美元的負面影響，部分抵消了增加額。淨利息收益率較上年同期上升兩個基點，主要是由於上述增幅所致。f在公允價值對衝關係中，對金融衍生品及相應的金融資產和負債的空氣價值變化，部分抵消了僅利息的攤銷效應。

下表列出了所述期間某些信託合併前農民麥克淨利息收入構成部分的變化情況，為每一類別提供了可歸因於數量變化(體積變化乘以舊匯率)和匯率變化(匯率變動乘以舊卷)的變化的信息。

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表5

			2019年與2018年																														2018年與2017年
			增加/(減少)																														增加/(減少)
			率						體積						共計						率						體積						共計
			(單位：千)
利息收益資產收入：
現金和投資			$	15,253					$	11,090					$	26,343					$	20,338					$	255					$	20,593
貸款，農民Mac擔保證券和美國農業部證券			26,158						41,951						68,109						82,733						30,920						113,653
共計			41,411						53,041						94,452						103,071						31,175						134,246
其他有息負債支出			54,225						42,440						96,665						102,156						15,822						117,978
某些信託合併前淨利息收入的變化(1)			$	(12,814)					$	10,601					$	(2,213)					$	915					$	15,353					$	16,268

⁽¹⁾不包括由第三方擁有實益權益的合併信託中的債務的效果。

下表列出了淨利息收入和淨利息收益與淨有效息差之間的對賬情況。淨有效息差是通過以下方式衡量的：(1)與未指定金融衍生品有關的費用，即與對衝關係中未指定的金融衍生品有關的合同金額相關的收入或費用(與對衝關係中指定的金融衍生品有關的收入或費用已列入淨利息收入)；(2)金融衍生品終止或淨結算所造成損失的攤銷；不包括(3)按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，(4)第三方擁有實益權益的合併信託的淨效應，(5)公允價值對衝關係中金融衍生品和相應的金融資產或負債的公允價值變化。有關淨有效價差解釋的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和運營結果的討論和分析-非GAAP措施的使用-淨有效價差”。

表6

			截至12月31日，
			2019																		2018																		2017
			美元						產量						美元						產量						美元						產量
淨利息收入/收益			$	173,135					0.87		%				$	174,436					0.96		%				$	157,647					0.94		%
合併信託的淨影響			(7,669)						0.03		%				(6,757)						0.04		%				(6,236)						0.04		%
與未指定金融衍生工具有關的開支			(5,095)						(0.03)		%				(11,685)						(0.07)		%				(10,261)						(0.07)		%
按公允價值合併的資產的溢價/折扣攤銷			398						—		%				417						0.01		%				1,191						0.01		%
金融衍生工具終止或淨額結算所造成損失的攤銷			(68)						—		%				(275)						—		%				(1,038)						(0.01)		%
公允價值套期保值關係的變動			7,907						0.04		%				(4,941)						(0.03)		%				—						—		%
淨有效差			$	168,608					0.91		%				$	151,195					0.91		%				$	141,303					0.91		%

2019年與2018年相比，實際淨差額增加1 740萬美元，原因是：

1)業務量增加1 420萬美元，包括：

•新業務量淨額1，230萬美元，

•現有機構信貸業務量再融資190萬美元，利差較大；

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2)利息收入波動160萬美元，包括：

•沒有200萬美元的利息只用於攤銷，

•收到140萬美元的預付罰款，

•由現金基礎利息收入減少170萬元而部分抵銷；及

3)非公認會計原則供資費用減少160萬美元。

按百分比計算，2019年和2018年淨有效息差保持在0.91%，這主要是因為沒有利息的情況下，只有攤銷額的增加被流動性投資證券利差縮小所抵消。

2018年，與2017年相比，淨有效美元利差增加990萬美元，主要原因是：(1)未償業務量增長，淨有效利差增加約1，010萬美元；(2)非應計農莊和牧場貸款確認的現金基礎利息收入增加150萬美元。這一增加部分被僅限於利息的攤銷的200萬美元影響所抵消。以百分比計算，2018年和2017年的淨有效息差保持在0.91%，主要原因是現金基礎利息收入的正效應被僅利息攤銷的負面影響所抵消。

有關FarmerMac個人業務部門的淨利息收入和淨有效價差的更多信息，請參見合併財務報表附註14。見“管理的討論和分析的財務狀況和結果的經營-補充信息”季度淨有效價差按業務線。

貸款損失準備金和損失準備金的備抵和免除。下表彙總了2019年12月31日終了的三年期間農民Mac公司每年損失總備抵額的組成部分：

表7

			津貼 貸款 損失						儲備 損失						共計 津貼 損失
			(單位：千)
2017年1月1日餘額			$	5,415					$	2,020					$	7,435
損失準備金			1,708						50						1,758
沖銷			(327)						—						(327)
截至2017年12月31日的結餘			$	6,796					$	2,070					$	8,866
損失準備金			—						—						—
沖銷			(17)						—						(17)
截至2018年12月31日的餘額			$	6,779					$	2,070					$	8,849
備抵/(免除)損失			3,504						(3)						3,501
沖銷			(67)						—						(67)
截至2019年12月31日的結餘			$	10,216					$	2,067					$	12,283

2019年記錄的貸款損失備抵備抵的主要原因是單一專門家禽貸款的特定準備金、總體信貸質量下降和投資組合淨增長。

截至2019年12月31日，Farmer Mac對記錄的2.266億美元受損資產投資中的6，740萬美元進行了單獨評估，以彌補新評估的價值中的抵押品短缺，

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更新抵押品估值或貼現價值。至於其餘1.591億美元未得到最新估值的受損資產，Farmer Mac根據其類似的風險特徵和歷史統計數據對其進行了總體評估。截至2019年12月31日，農民抵押貸款公司記錄了650萬美元的未抵押資產特別津貼。截至2019年12月31日，農民Mac的總津貼為610萬美元。

2018年記錄的損失準備金總額與2017年相比減少了140萬美元，主要原因是年度貸款增長下降以及農場和牧場投資組合的信貸質量略有改善。

2017年記錄的貸款損失備抵準備金的原因是：(1)總備抵額因資產負債表上農場和牧場貸款的總體淨數量增長而增加；(2)某些資產負債表上受損作物和永久種植貸款的特定備抵額增加，原因是此類貸款的未償餘額增加，其中一些貸款的風險評級降低。用於估計可能的損失的損失率略有下降，部分抵消了備抵的增加。2017年記錄的損失準備金備抵的主要原因是，由於對某些未受損的農業儲存和加工貸款的風險評級下調，作為LTSPC基礎的一般準備金有所增加。虧損一般準備金的增加部分被LTSPC和表外農民Mac擔保證券的貸款餘額淨減少所抵消。2017年記錄的減記主要與兩筆受損的作物貸款有關(一名借款人)，這些貸款在2017年第一季度被取消贖回權並過渡到REO。截至2016年12月31日，農場主麥克曾為這些受損作物貸款發放20萬美元的專項補貼。2017年第二季度，Farmer Mac以540萬美元的價格出售了相關房產，並確認出售REO帶來了80萬美元的收益。

見綜合財務報表附註8和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信貸風險-貸款和擔保”。

擔保費和承付款費.為農民Mac承擔表外貸款的信用風險，2019年為1 370萬美元，而2018年和2017年分別為1 400萬美元和1 410萬美元。

在Farmer Mac對核心收益的表述中，擔保和承諾費包括與第三方擁有的合併信託相關的利息收入和利息費用，以反映管理層的觀點，即農民Mac獲得的淨利息收入實際上是合併後的Farmer Mac擔保證券的一種擔保費用。經核心收入列報調整後，2019年的擔保和承付費用為2 130萬美元，而2018年和2017年分別為2 070萬美元和2 040萬美元。

有關可歸屬於普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及可歸屬於核心收益的普通股股東淨收益的核對情況，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--經營結果”。有關非GAAP措施農民mac使用的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-非GAAP措施的使用”。

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金融衍生工具的損益下表彙總了截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018年和2017年金融衍生產品損益的相關組成部分：

表8

			截至12月31日，
			2019						2018(1)						2017
			(單位：千)
公允價值對衝：
(損失)/公允價值變動收益：
金融衍生產品(2)			$	—					$	—					$	1,694
模糊限制項			—						—						(2,413)
公允價值對衝活動損失			—						—						(719)
現金流量對衝：
確認損失(無效部分)			—						—						(320)
現金流量套期保值損失			—						—						(320)
無樹籬名稱：
公允價值變動帶來的收益			10,077						7,958						10,218
應計合同付款			(5,095)						(11,685)						(9,941)
因終止或淨結算而產生的收益			300						40						1,515
對衝關係中未指定的金融衍生品的損益			5,282						(3,687)						1,792
金融衍生工具的損益			$	5,282					$	(3,687)					$	753

⁽¹⁾自2018年第一季度起，Farmer Mac採用了ASU 2017-12，“衍生工具和套期保值 (議題815)： 有針對性地改進套期保值活動會計“就公允價值對衝關係中指定的金融衍生工具而言，衍生工具及相關對衝項目的公允價值變動記在淨利息收益範圍內。對於現金流量對衝關係中指定的金融衍生工具，衍生工具及相關對衝項目的公允價值變動記在累積的其他綜合收益內，並在套期保值項目影響收益時重新歸類為淨利息收入。

⁽²⁾截至2017年12月31日的套期保值有效性評估(但不包括在表中的數額)中包括2017年12月31日終了年度的10萬美元收益，原因是套期保值關係開始時掉期交易的公允價值。因此，確認為2017年12月31日終了年度對衝無效的數額為60萬美元。

2018年，上表僅顯示了Farmer Mac開放式金融衍生品頭寸的公允價值變化，而這些頭寸在對衝會計關係中沒有指定。2018年以前，金融衍生品的損益包括在“公允價值變動造成的(損失)/收益”中，無論它們是否被列入對衝會計關係中。上表列出了2017年所有金融衍生品的損益情況，包括“(損失)/公允價值變動造成的收益”。

公允價值的這些變化主要是長期利率波動的結果.在對衝會計關係中未指定的從Farmer Mac的利率掉期中支付或收到的利息的定期現金結算的應計金額，顯示為與金融衍生品有關的費用。終止衍生工具頭寸或淨現金結算遠期銷售合約的付款或收據包括在對衝會計關係中未指定的其他GSE和美國國債期貨，以及在套期會計關係中未指定的某些掉期開始時收到的初始現金付款，列入上表“終止或淨結算的收益”。對於未在套期會計關係中指定的互換，當互換交易商對手方與發行Farmer Mac中期票據的債務交易商之間沒有直接支付安排時，農場主mac可能在掉期開始時從掉期交易商那裏得到初步現金付款，以抵消相關對衝債務的折價金額。這些掉期的公允價值的變化立即在“金融衍生品的收益/(損失)”中得到確認，而對衝債務的折價則在債務期限內攤銷，作為對其收益率的調整。Farmer Mac收到的初始現金支付額因其在四分之一季度內執行的上述類型掉期的數量而異。

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其他收入。2019年期間其他收入共計190萬美元，而2018年和2017年分別為140萬美元和80萬美元。其他收入包括2019年農場和牧場貸款的遲交費110萬美元和其他輔助費80萬美元，而2018年的遲交費用為130萬美元，其他輔助費用為10萬美元。2018年與2017年相比，其他收入增加的主要原因是，從農場和牧場貸款中收取的滯納金分別為130萬美元和50萬美元。2018年沒有承認Farmer Mac前綜合評估公司子公司AgVisory在2017年收到的40萬美元評估費，部分抵消了這一增長。截至2017年5月1日，Farmer Mac將其在AgVisory公司65%的股權全部轉讓給了這家有限責任公司。農民麥克確認轉讓後損失約為10萬美元。

薪酬和僱員福利.  2019年的薪酬和僱員福利為2 880萬美元，而2018年和2017年分別為2 750萬美元和2 420萬美元。2019年薪酬和僱員福利與2018年相比有所增加，主要原因是僱用了高管和相關的僱員健康保險費用。與2017年相比，2018年薪酬和僱員福利有所增加，原因是員工人數和相關僱員健康保險費用增加，以及2017年實際業績超過某些業績目標數額(2018年支付)導致可變獎勵報酬增加。與2017年相比，2018年補償費用增加的另一個重要因素是，2018年沒有收回約130萬美元的補償費用，涉及因2017年12月終止僱用Farmer Mac的前總裁和首席執行官而喪失未歸屬的股權獎勵和年度可變獎勵報酬。

一般費用和行政費用.  一般和行政(“G&A”)費用在2019年為2 030萬美元，而2018年和2017年分別為1 970萬美元和1 600萬美元。與2018年相比，2019年G&A支出的增加是由於2019年的各種增長、戰略和合規舉措。2018年G&A費用與2017年相比有所增加，主要原因是：(1)繼續進行技術和商業基礎設施投資；(2)增加人數和搜索Farmer Mac現任總裁兼首席執行官的程序；(3)2017年期間簽訂了新的辦公空間租賃合同。

監管費.  監管費用包括支付給農場信貸管理局(“FCA”)的費用，該機構是美國政府管理農民Mac的一個獨立機構，2019年為280萬美元，而2018年和2017年分別為260萬美元和250萬美元。FCA已告知Farmer Mac，其截至2020年9月30日的聯邦政府財政年度的估計費用將增至290萬美元(每個聯邦政府財政季度為72.5萬美元)。在聯邦政府財政年度結束後，FCA可能會修改前一年的估計攤款，以反映實際發生的費用，並在過去發佈了額外的攤款和退款。

所得税費用。2019年的所得税支出為2 910萬美元，而2018年和2017年分別為2 790萬美元和4 640萬美元。2019年的有效聯邦税率接近於21.0%的法定聯邦公司税率。2018年所得税支出與2017年相比有所減少，主要原因是2017年12月頒佈的“減税和就業法”規定的有效聯邦企業税率較低。2018年12月31日終了年度的有效聯邦税率略低於法定聯邦公司税税率，原因是2018年期間實行了基於股票的補償。

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業務量.截至2019年12月31日，我們的未償業務量為211億美元，淨增14億美元 從2018年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期期限和現有資產的償付之後。這一淨增涉及所有四個業務領域：農村公用事業7億美元，農場和牧場5億美元，美國農業部擔保1億美元，機構信貸額度1億美元。

2019年期間，我國農村公用事業業務淨增長7億美元，主要原因是在2019年2月購買了5億美元的農村公用事業貸款。

我們農場和牧場業務業務淨增5億美元，其中包括未償還貸款購買量淨增7億美元，但部分被LTSPC項下貸款淨減少1億美元所抵消。貸款購買量淨增7億美元，其中包括購買34筆奶製品貸款，總額為1億美元。LTSPC項下貸款淨減少1億美元，反映出償還額超過了LTSPC項下的新貸款。在截至2019年12月31日的12個月中，我們的農場和牧場貸款採購淨增長15.0%，而在截至2019年9月30日的12個月中，農業抵押貸款市場的淨增長為2.3%(根據我們對銀行和農場信貸系統呼叫報告數據的分析)。

我們的美國農業部擔保業務在2019年增長了1億美元。2019年的增長低於2018年的增幅，主要原因是2018年12月底開始並延長到2019年的政府停擺。在2019年下半年，我們調整了我們的產品結構，以便在競爭日益激烈的環境中更有效地滿足客户的需求，並提高2018年農業法案所規定的貸款限額，該法案在本報告“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-展望”中描述。

有關Farmer Mac公司業務領域潛在增長機會的更多信息，請參閲本報告中的“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-展望”。

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下表列出了Farmer Mac公司截至2019、2018和2017年12月31日業務線的淨增長或下降情況：

表9

淨新業務量-農民
			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			淨增長/(減少)						淨增長/(減少)						淨增長/(減少)
			(單位：千)
農場和牧場：
貸款			$	688,234					$	389,589					$	684,279
LTSPC			(145,257)						(23,204)						44,003
美國農業部保證：
美國農業部證券			83,023						52,537						113,217
農場主Mac擔保美國農業部證券			21,532						110,870						144,622
農村公用事業：
貸款			732,450						(137,448)						76,779
LTSPC			(43,994)						(153,069)						(72,256)
機構信貸：
代理證券			357,429						477,939						617,192
代理週轉信貸額度(1)			(300,000)						—						—
購買、擔保、LTSPC和Agantage證券總額			$	1,393,417					$	717,214					$	1,607,836

⁽¹⁾2019年期間，該設施分別以一億零億美元和一億五千萬美元提取，後來償還。2018年期間，提取並償還了這一機制的1億美元。該設施於2019年第四季度終止。

在2019年，我們購買了2，204家農場和牧場的定期貸款和循環信貸額度。這些採購包括991筆定期貸款，平均未付本金餘額1 160 000美元，以及1 213筆循環信貸額度，平均未付本金餘額185 000美元。2018年，我們購買了2 171筆農場和牧場定期貸款和循環信貸額度。這些採購包括910筆定期貸款，平均未付本金餘額910 000美元，以及1 261筆循環信貸額度，平均未付本金餘額127 000美元。

農場主mac要麼保留其購買的貸款，要麼將其證券化，並保留或出售由這些貸款支持的農場主mac擔保證券。2019年和2018年期間，農場和牧場無違約合格貸款(不包括違約貸款的購買)的加權平均年齡不到一年。在這些貸款中，50% 59%的人的本金攤銷期比到期日長，因此在到期日支付的金額急劇增加，加權平均剩餘期限分別為14.2年和18.5年。

在2019年和2018年期間，Farmer Mac將其購買並出售的農場主Mac擔保證券的部分農場和牧場貸款證券化，如下所示。在2019年和2018年期間，Farmer Mac沒有從出售FarmerMac擔保證券或USDA證券中獲利或虧損。農場主麥克將這些貸款合併，並在合併資產負債表上以“投資於合併信託的貸款，按攤銷成本計算”。2019年、2018年和2017年，分別有1.631億美元、687億美元和1.289億美元的Farmer Mac擔保證券被出售給了Farmer Mac的一個關聯方(後者擁有10%以上的Farmer Mac A級普通股)。

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下表列出了在所述期間發行的農民Mac擔保證券的資料：

表10

			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			(單位：千)
貸款證券化並作為農場和牧場擔保證券出售			$	263,561					$	255,078					$	363,475
農場主Mac擔保美國農業部證券			57,853						127,851						161,925
代理證券			2,258,550						3,010,307						2,383,912
農民Mac擔保證券發行總額			$	2,579,964					$	3,393,236					$	2,909,312

下表列出了截至所列日期，農民麥克公司每項業務的未完成量的資料：

表11

業務線-傑出業務量
			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			(單位：千)
農場和牧場：
貸款			$	3,675,640					$	3,071,222					$	2,798,906
以信託形式持有的貸款：
第三方投資者的實益權益			1,600,917						1,517,101						1,399,827
LTSPC			2,393,071						2,509,787						2,335,342
擔保證券			107,322						135,862						333,511
美國農業部保證：
美國農業部證券			2,199,072						2,120,553						2,068,017
農場主Mac擔保美國農業部證券			421,103						395,067						284,197
農村公用事業：
貸款			1,671,293						938,843						1,076,291
LTSPC(1)			609,278						653,272						806,342
制度信用
代理證券			8,440,246						8,082,817						7,604,878
旋轉浮動匯率代理設備(2)			—						300,000						300,000
共計			$	21,117,942					$	19,724,524					$	19,007,311

⁽¹⁾截至2019年12月31日和2018年12月31日，分別有2，000萬美元和1，700萬美元與一年的貸款購買承諾有關，而Farmer Mac則收取未使用的象徵性承諾費。

⁽²⁾2019年期間，該設施分別以一億零億美元和一億五千萬美元提取，後來償還。2018年期間，提取並償還了這一機制的1億美元。該設施於2019年第四季度終止。

69

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截至2019年12月31日，下表彙總了截至到期日所持貸款的預定本金攤銷、表外農場主Mac擔保證券(不包括Agantage證券)和LTSPC、USDA證券和Farmer Mac有擔保的USDA證券的貸款：

表12

截至2019年12月31日的本金攤銷表
			持有貸款						表外農場主擔保證券和LTSPC的貸款						USDA證券和農民Mac擔保USDA證券						共計
			(單位：千)
2020			$	292,801					$	237,306					$	116,210					$	646,317
2021			316,836						272,912						113,570						703,318
2022			280,784						220,772						117,177						618,733
2023			296,048						196,905						120,601						613,554
2024			295,694						184,686						119,097						599,477
此後			5,465,687						1,997,090						2,033,520						9,496,297
共計			$	6,947,850					$	3,109,671					$	2,620,175					$	12,677,696

截至2019年12月31日，在Farmer Mac的四項業務業務中包含了211億美元的未償本金餘額，其中84億美元是機構信貸額度中包含的Agantage證券。與購買貸款、美國農業部證券(USDA Securities)以及LTSPC和非AgVantage Farmer Mac擔保證券相關的貸款不同，大多數AgVantage證券不需要根據攤銷時間表定期支付本金，而是在有擔保的一般債務到期時有固定的到期日。下表按到期日彙總截至2019年12月31日的表上和表外變現有價證券的未償本金：

表13

代理收益餘額-按資本市場成熟度年份劃分的
			作為.的.
			(一九二零九年十二月三十一日)
			(單位：千)
2020			$	1,299,051
2021			1,733,728
2022			1,386,050
2023			805,992
2024			801,611
此後(1)			2,413,814
共計			$	8,440,246

⁽¹⁾包括2025年至2044年的各種期限。

截至2019年12月31日，上表所示未償還的Agantage證券的加權平均剩餘期限為5.2年。

70

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關聯方交易.農民麥克的法定章程規定，只有銀行、保險公司和其他金融機構或類似實體才能持有農民麥克公司的A級普通股，而且只有FCS的機構可以持有Farmer Mac的B級有表決權普通股。農場主Mac的章程還規定，A類有表決權普通股的持有者選出5名農民Mac公司15名成員的董事會成員，B級普通股的持有者選出5名董事會成員。Farmer Mac公司兩類有表決權普通股的所有權目前集中在少數幾家機構中。A級普通股的大約45%由三家金融機構持有，其中31%由一家機構持有。大約97%的B類投票普通股由五個FCS機構持有(其中兩個機構通過母子公司關係相互關聯)。(鼓掌)

與其他一些GSE，特別是其他FCS機構和聯邦住房貸款銀行不同，Farmer Mac的結構並不是一個完全由成員機構擁有的合作社，而是專門為其成員提供服務的合作社。Farmer Mac作為一家股東所有的上市公司，尋求履行其為美國農村地區融資需求服務的使命，以符合其股東投資回報的方式，包括那些不直接參與Farmer Mac提供的二級市場的股東的投資回報。Farmer Mac的政策是一般要求金融機構根據機構的規模和類型擁有必要的普通股，參加農場和牧場的業務。由於這一要求，再加上A類和B類普通股持有者有能力選出三分之二的農民麥克董事會成員，農場主麥克公司定期與“關聯方”開展業務，包括與農場主麥克公司董事會成員有關聯的機構和擁有大量農民馬克投票權普通股的機構。農場主麥克公司通過了一項“商業行為和道德守則”及其他相關的公司政策，規範在這些交易中可能出現的任何利益衝突，而Farmer Mac的政策是要求與相關方的任何交易都必須在正常的業務過程中進行，其條款和條件與與Farmer Mac無關的任何其他交易對手的條款和條件相當。

下表總結了農民Mac與某些相關方之間的實質性關係。下表所列的相關機構包括：(1)截至2019年12月31日，所有持有至少5%的農民Mac投票普通股的股東，以及(2)其他被視為“關聯方”的機構，這些機構在截至2019年12月31日的兩年內與農民麥克公司(Farmer Mac)董事有關聯，並與農場主麥克公司(Farmer Mac)開展業務。下表沒有具體説明基於Farmer Mac無表決權普通股或任何一系列優先股所有權的任何關係。有關Zion對Farmer Mac的C級無表決權普通股的所有權以及根據管制行動可能出售該股票的信息，請參閲本報告第一部分第1A項中的“風險因素-金融風險”。

表14

附屬機構名稱

產權歸屬 農民自願投購普通股

附屬機構與任何 農民主管

制度變遷的主要方面 與農場主的商業關係

農業第一農業信貸銀行

84，024股B類有表決權普通股 (佔已發行二級股票的16.79%，佔總有表決權普通股的5.49%)

無

2019年和2018年，Farmer Mac在與AgFirst的交易中分別獲得約120萬美元和130萬美元的費用，主要是LTSPC的承諾費。

71

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附屬機構名稱

產權歸屬 農民自願投購普通股

附屬機構與任何 農民主管

制度變遷的主要方面 與農場主的商業關係

農業銀行

201，621股B類有表決權普通股 (40.30%的已發行二級股票和13.17%的投票權普通股已發行)

農場主麥克董事理查德·H·戴維森和丹尼爾·L·肖目前擔任AgriBank的董事。

農場主Mac在2019年或2018年期間沒有與AgriBank開展任何業務。

巴斯州立銀行

不到5%的所有權

農民麥克董事丹尼斯·L·布拉克是巴斯州立銀行的董事，巴斯州立銀行的控股公司Bath State Bancorp的董事。

農民Mac分別於2019年和2018年從巴斯州立銀行(Bath State Bank)購買了400萬美元和200萬美元的美國農業部證券(USDA Securities)。

美洲開發銀行

163 253股B類有表決權普通股 (已發行二級股票的32.63%和總有表決權普通股的10.66%)

農場主麥克董事埃弗雷特M.多布林斯基擔任CoBank的董事，到2019年12月為止。前農場主麥克(Farmer Mac)董事道格拉斯·E·威廉(Douglas E.Wilhelm)在2012年6月30日之前一直擔任CoBank的執行官員，並與CoBank簽訂了一項服務協議，根據該協議，他在2019年5月之前一直是CoBank的僱員。

2019年，農場主Mac從CoBank購買了7.764億美元的參與利息貸款。這佔2019年農村公用事業業務項下貸款購買量的89.1%。2018年期間，農場主Mac沒有與CoBank進行任何業務往來。

2019年，CoBank保留了120萬美元與出售給Farmer Mac的貸款相關的服務費。

德克薩斯農業信貸銀行(FCBT)

38，503股B類有表決權普通股 (流通股B級股票的7.70%和總有表決權普通股的2.51%)

農場主Mac董事託馬斯·W·希爾(Thomas W.Hill)在2010年11月之前一直擔任FCBT的執行官員。希爾還與FCBT簽訂了一項服務協議，直到2019年5月，根據該協議，希爾是FCBT的僱員。

2019年和2018年，Farmer Mac分別獲得約110萬美元和100萬美元的費用，這些費用可歸因於與FCBT的交易，主要是LTSPC的承諾費。

2019年和2018年，FCBT分別保留了約10萬美元和20萬美元作為農民Mac服務商的服務費。

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附屬機構名稱

產權歸屬 農民自願投購普通股

附屬機構與任何 農民主管

制度變遷的主要方面 與農場主的商業關係

第一達科他州國家銀行(第一達科他州)

不到5%的所有權

前農民麥克董事丹尼斯·A·埃弗森(DennisA.Everson)是第一達科他州的一名董事，並在2012年12月之前擔任第一達科他州

農民Mac分別於2019年和2018年從第一達科他州購買了5 140萬美元和3 950萬美元的貸款，分別於2019年和2018年與第一達科他州簽訂了320萬美元和300萬美元的新USDA證券，並分別在2019年和2018年進入360萬美元，沒有新的LTSPC。

2019年和2018年，第一達科他州分別保留了約120萬美元和140萬美元作為農民Mac服務商的服務費。

全國農村公用事業合作金融公司(CFC)

81 500股A類有表決權普通股 (流通股A級股票的7.91%和總有表決權普通股的5.32%)

農場主麥克董事託德·P·威爾擔任CFC的董事。

2019年和2018年期間，與CFC的交易分別佔農村公用事業業務項下貸款購買量的9.8%和100%。

2019年和2018年與CFC的交易分別佔這些年農民Mac總採購量的12.5%和19.1%。截至2019年12月31日和2018年12月31日，與CFC的交易分別佔Farmer Mac未清業務量的21.2%和23.6%。

2019年和2018年，由於與CFC的交易，Farmer Mac分別獲得了約170萬美元和190萬美元的承諾費。

2019年和2018年，Farmer Mac的利息收入分別為9，730萬美元和7，680萬美元，歸因於與CFC的Agantage交易。

2019年和2018年，CFC分別保留了約320萬美元和360萬美元，用於其作為農民Mac服務商的服務費用。

先鋒集團公司

56 505股A類有表決權普通股 (流通股A級股票的5.48%和總有表決權普通股的3.69%)

無

在2019年和2018年期間，農民麥克沒有與先鋒集團做任何生意。

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附屬機構名稱

產權歸屬 農民自願投購普通股

附屬機構與任何 農民主管

制度變遷的主要方面 與農場主的商業關係

Zion Bancorporation，全國協會

322 100股A類有表決權普通股 (佔流通股A股的31.25%，佔總投票權普通股的21.04%)

無

2019年和2018年，農場主麥克向農場和牧場業務下的Zion公司購買貸款，分別佔這些年農場和牧場貸款購買量的9.5%和11.9%，分別佔當年農場和牧場總業務量的7.6%和8.2%。在USDA擔保業務下，從Zion購買USDA證券，分別佔截至12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日的業務採購擔保線的約2.1%和4.2%。截至2019年12月31日和2018年12月31日，與Zion的交易分別佔Farmer Mac未清償業務量的4.5%和4.7%。

在2019年和2018年，Zion分別保留了約1 220萬美元和1 160萬美元作為農民Mac服務商的服務費。

正如合併財務報表附註2(N)中更詳細地討論的那樣，Farmer Mac的合併財務報表包括VIEs的賬户，其中Farmer Mac確定自己是主要受益人，包括證券化信託，其中Farmer Mac與相關方共享就違約緩解作出決定的權力。如果關聯方地位發生變化，則可能發生證券化信託的合併或解體。有關關聯方交易的更多信息，請參見合併財務報表附註3。

展望  

農民Mac繼續提供穩定的流動性、資本和風險管理工具，作為二級市場，幫助滿足美國農村的融資需求。雖然農民麥克的增長速度將取決於農業和農村融資業務中的貸款機構的資本和流動性需求，但農民麥克預計，在幾個關鍵因素的推動下，我們的業務領域將有持續增長的機會：

•由於農業和農村公用事業放款機構尋求管理股本和股本要求的回報，或尋求減少由於貸款限額或集中限額而造成的風險，農民麥克公司可以通過購買貸款、參與、擔保、猛虎組織或批發融資為這些機構提供救濟。

•雖然由於對資本的需求普遍持平，農村公用事業行業的總體貸款增長在短期內似乎是温和的，但農民麥克農村公用事業業務的未來增長機會可能會增加，因為它與新的對手方進行交易，並探索新型貸款產品。這些機會可能受到部門增長、信貸質量和農民Mac產品競爭力的限制。

•由於業務發展努力，有針對性的營銷和品牌意識舉措，產品開發努力，以及機構對農業資產類別的持續興趣

74

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投資者、Farmer Mac的客户羣和產品組合繼續擴大，這可能會從新的來源對Farmer Mac的產品產生更多的需求。

•農業金融行業的整合，再加上農民麥克與更大的地區和國家貸款機構的關係，繼續提供可能影響農民麥克貸款需求的機會，並增加農麥農場和牧場業務範圍內的平均交易規模。

•從利率下降中受益的農業生產者的擴張機會，導致許多農業部門合併和收購、合併和縱向一體化的融資需求增加，這也可能產生對農民麥克公司貸款產品的需求。

我們相信，這些增長機會對於取代我們的貸款和其他資產所賺取的收入非常重要，因為它們已經到期、償還，或以潛在較低的利差進行再投資。

費用展望. 農場主mac繼續擴大對人力資本、技術和商業基礎設施的投資，以提高其能力和效率，以適應其增長機會並實現其長期戰略目標。因此，FarmerMac預計，未來幾年其運營支出將繼續增加。截至2019年12月31日，我們的運營費用(薪酬和員工福利、G&A費用和管理費用)的增幅低於2018年年底的預期，因為我們正處於基礎設施現代化和招聘人員的早期階段。特別是，我們原計劃在2019年僱傭的人員將在2020年被錄用和上船。我們預計，這些努力將繼續和增加，直到2020年，我們的創新和擴大我們的業務。

農業產業。農業工業包括許多不同的部門，它們以不同的方式應對經濟條件的變化。這些部門往往受到國內和全球經濟因素和區域氣候條件的不同影響，有時是積極的影響，有時是消極的影響。這導致了一個或多個部門可能面臨壓力，而其他部門則沒有壓力的週期。農業部門的盈利能力也受到國內和全球農業商品和產品的需求和供應的影響，這種需求和供應在很大程度上取決於全球生產趨勢、國際貿易政策、氣候模式、獲得供水的機會和收穫條件。

美國農業部(USDA)衡量農業經濟活動的基準指標之一--淨現金收入，已接近該行業長期、經通脹調整的歷史平均水平。然而，農場盈利能力的變化主要是地方性的，取決於生產者區域和商品生產類型。美國農業部預測，2019年淨現金收入水平大幅上升，主要原因是政府從農作物保險以及與貿易相關的市場促進計劃支付的支持款項增加。美國農業部預計，2020年淨現金收入將下降9.9%，原因是政府計劃支出減少和農業支出增加，部分原因是大宗商品價格上漲和需求穩定。

農田價值繼續增加，大約以通貨膨脹率上升。美國農業部在2019年發佈的數據顯示，玉米帶州(伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、密蘇裏州和俄亥俄州)的農場房地產價值在2019年平均下降0.2%，但在北平原州(堪薩斯州、內布拉斯加州、北達科他州和南達科他州)則增加了2.8%。在所有其他地區，據報告，農田平均價值呈平穩增長趨勢。而區域平均耕地價值則為總體提供了一個很好的晴雨表。

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美國農地價值的變動，影響土地市場的經濟力量高度本地化，一些市場可能經歷比州或全國平均水平更大的波動。

過去幾十年來，美國農業與全球貿易的聯繫日益緊密，農業出口需求在很大程度上取決於許多外國市場的貿易關係以及外匯匯率。全球經濟增長放緩或貿易政策和協議繼續收緊，可能會對美國某些農產品出口的需求產生不利影響，從而可能導致大宗商品價格下行壓力。例如，2018年和2019年中國和美國對各種農產品徵收的一系列相互進口關税對這些產品的出口銷售產生了重大影響，特別是在美國生產的大豆。此外，自2016年以來，美元相對於貿易夥伴貨幣的強勢一直在上升(以美元指數衡量)。美元走強，通過提高美國相對於其他國家農產品的價格，削弱了美國農產品出口的競爭力。

2018年至2019年期間，美國農業貿易因與加拿大、墨西哥和中國的不同貿易爭端而中斷，加拿大、墨西哥和中國是美國農產品的三大外國市場。各國對各種美國農產品徵收的報復性關税降低了美國產品的競爭力，並在許多情況下降低了當地生產者的價格。2018年至2019年期間，美國農業部通過“市場促進計劃”向生產者發放了近200億美元的直接付款。該項目旨在抵消貿易爭端導致的大宗商品價格下跌給農民帶來的經濟損失。然而，2019年末和2020年初，貿易前景顯著改善。2019年12月，美國和日本簽署了一項自由貿易協定，降低了許多農產品的關税，主要是牛肉和豬肉等動物蛋白。2020年1月，特朗普總統簽署了“美國-墨西哥-加拿大協定”，該協議消除了北美貿易關係的不確定性。美國和中國還於2020年1月簽署了第一階段的經貿協定。雖然該協議沒有降低兩國之間的關税，但它阻止它們在關税清單中增加更多的商品和服務。貿易前景的改善促使美國農業部在2020年不再向市場便利化計劃付款，但預計美國農業部將在2020年年初支付2019年付款的最後一筆款項。

除了全球貿易中斷之外，在2019年上半年，許多美國農民和農場主經歷了惡劣的天氣狀況。由於過度的土壤水分、創紀錄的降水和生長週期初期的低温，中西部地區的許多玉米和大豆種植者要麼被嚴重推遲種植，要麼無法種植2019年的作物。根據美國農業部(USDA)的數據，2016年至2018年期間，美國種植的玉米和大豆種植面積中，有近90%被納入了聯邦作物保險計劃。大多數保單都包含一項條款，允許對因惡劣天氣而無法種植的英畝進行保險索賠。農民麥克估計，大約85%的未償還的農場和牧場貸款數額，借款人在受影響的州種植一些玉米或大豆很可能保持聯邦作物保險。儘管2019年種植條件艱難，但農場主mac認為，其糧食組合中有足夠的風險緩解者，以抵消與不利天氣相關的糧食盈利能力的短期壓力。

最近幾年，與歷史平均水平相比，農場主麥克投資組合中的90天拖欠和信貸損失仍然很低。然而，自2015年以來，FarmerMac的不良資產數量總體上有所增加。到目前為止，90天拖欠債務的波動和不良資產的增加還沒有轉化為不斷上升的信貸損失。農場主麥克認為，與當前農業信貸週期相關的任何損失，都將由其投資組合的力度和多樣性來緩解，而農場主麥克相信，這種投資組合已經得到了充分的擔保。農場主mac相信它的投資組合仍然存在。

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在地理上和商品上都有足夠的多樣化，而且其投資組合已經符合高信用質量標準。因此，農場主mac認為，其投資組合能夠很好地承受可合理預見的農地價值和大宗商品價格的波動。農場主麥克還繼續密切監測部門盈利能力、經濟和天氣狀況以及農業土地價值和地理趨勢，以便根據不斷變化的條件調整承保做法。有關截至2019年12月31日農場主麥克公司投資組合中的農場和牧場貸款的貸款餘額、貸款與價值比率、90天拖欠和低於標準資產利率的更多信息，請參閲“管理部門對經營狀況和結果的討論和分析-風險管理-信貸風險-貸款和擔保”。

農民互助委員會繼續監測立法和條例的制定和演變，以及各種國際貿易協定和夥伴關係的狀況，這些協定和夥伴關係可能影響到農民、牧場主、農村貸款人和整個美國農村。2018年12月簽署的“農業改進法案”(又稱“農業法案”)於2018年12月成為法律。“農業法案”中的許多條款延續了根據以前的農業法案實行的現行聯邦農業政策，包括影響作物保險、商品支助方案和農業生產其他方面的政策。我們將繼續監測任何改變的聯邦農業政策的影響，因為美國農業部通過了實施2018年農業法案的最後條例。

“農業法案”包括一項規定，修改了農民麥克的章程，將農場和牧場貸款貸款限額(目前為1 320萬美元)的土地面積例外情況從1 000英畝擴大到2 000英畝，但須經FCA評估這一變化的可行性。FCA於2019年6月18日向國會提交了評估報告。FCA在評估中得出結論，將例外面積從1 000英畝增加到2 000英畝是可行的，不會引起任何安全和健全的關切，並將提供更多不受限制地進入Farmer Mac二級市場的農業經營。因此，面積例外將在2020年6月18日增加到2000英畝，這意味着法定貸款金額限制將不適用於以2000英畝或更少的農業房地產擔保的農場和牧場貸款。農民麥克將繼續評估這一未來增加的土地面積限制，以確定潛在的利益農民Mac的客户和相關的影響，我們的業務。

根據“農業法案”，美國農業部根據“農業和農村發展綜合法”發放的新擔保金額的授權限額(有資格獲得農場主Mac公司的USDA擔保業務)從3.026萬億美元提高到2023年9月的每個政府財政年度的70億美元。此外，適用這些擔保的個人貸款的限額從139.9萬美元提高到175萬美元，從而增加了美國農業部對個人貸款的擔保部分的授權數額。這些較高的貸款限額可能導致了美國農業部在2019年期間購買的美國農業部擔保業務的額外增長，並可能導致我們的美國農業部擔保業務在未來更多地增加新的業務量。

農民麥克還繼續監測可能影響美國農業的州立法和法規。例如，包括加利福尼亞在內的地下水管理條例可能導致對地下水使用的更嚴格限制，這可能會影響到未來的農業生產者。農民Mac將監測任何立法或法規(聯邦或州)的變化可能對農民Mac或其客户產生的影響。

農場主麥克的市場營銷和品牌意識舉措針對的是農場和牧場業務線，重點是那些已表明致力於農業貸款的貸款人。

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借出歷史。農場主麥克通過利用新技術倡議和直接的個人聯繫，對這些貸款人進行推廣工作。通過農民麥克經常參加州和國家銀行會議、與美國銀行家協會和美國獨立社區銀行家聯盟以及與農場信貸系統成員的業務關係，促進了外聯活動。隨着對農業資產的機構投資繼續增長，Farmer Mac認為，它具有獨特的地位，能夠幫助增加這類對手方獲得資本的機會，從而為農業借款人和美國農村提供新的資本來源。農場主麥克相信有機會擴大這類業務，因為機構投資農業資產的趨勢以及對農民麥克公司的Agantage和其他次級貸款產品的認識都在繼續增長。 有關代理產品的更多信息，請參見“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-機構”。

農村公用事業。由於對資本的需求普遍持平，農村公用事業行業整體貸款增長的前景在近期看來是温和的，因為用於大型發電資產的資本支出已經減少，電力合作社收入的增加推動了去槓桿化的趨勢。農民麥克向電力合作社提供貸款的未來增長機會可能受到以下因素的影響：農村地區對電力的需求、監管或技術變革推動的電力合作社的資本支出、低利率環境的持續以及農村公用事業合作社金融行業內的競爭動態。煤炭發電資產的退役、可再生能源生產的增長、能源儲存技術的部署、農村地區寬帶服務的擴大以及與新的和現有對手方關係的深化，都可能為農民麥克提供新的商業機會。為了應對其中的一些趨勢，Farmer Mac公司已經部署了針對可再生能源部門的新融資產品，這對農民Mac來説是一個新的市場機會。在這一新計劃下，Farmer Mac於2019年末購買了參與太陽能項目融資的股權，並預計2020年這一領域將進一步增長。

資產負債表審查

資產13.截至2019年12月31日，CCT Farmer Mac的總資產為217億美元，而2018年12月31日為187億美元。總資產的增加主要是由於我們所有業務領域的未償業務量的淨增長。

截至2019年12月31日，Farmer Mac擁有6億美元現金和現金等價物以及30億美元投資證券，而截至2018年12月31日，現金和現金等價物價值4億美元，投資證券價值23億美元。投資證券的增加主要是由於流動性投資組合的增加，以支持我們的項目資產增長，以及美國財政部證券的早期再投資。

截至2019年12月31日，Farmer Mac擁有86億美元的Farmer Mac擔保證券、70億美元的貸款(扣除備抵)和22億美元的美國農業部證券(USDA Securities)。相比之下，截至2018年12月31日，農民Mac擔保證券81億美元，扣除備抵貸款55億美元，美國農業部證券22億美元。

負債截至2019年12月31日，中資農場主Mac的總負債為209億美元，而2018年12月31日為179億美元。總負債增加的主要原因是應付票據總額的增加，以支持我們的項目資產增長。

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衡平法截至2019年12月31日，Farmer Mac的總股本為7.993億美元，而2018年12月31日為7.526億美元。股本總額增加的主要原因是發行了D系列優先股和歸農民Mac公司所有的淨收入，部分抵消了B系列優先股的贖回和扣除税後的其他全面損失。

風險管理

信貸風險-貸款和擔保.截至2019年12月31日，農業和牧場擔保證券和LTSPC的直接信貸敞口為農場和牧場貸款，在48個州的貸款總額為78億美元。有關農場和牧場貸款的承保和抵押品估價標準的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac的業務線--農場和牧場-承銷和抵押品估價(評估)標準”。

截至2019年12月31日，農民Mac對農村公用事業貸款和LTSPC的直接信貸敞口為23億美元，涉及43個州，其中18億美元貸款給配電合作社，5億美元貸款給發電和輸電合作社。欲瞭解更多有關農民Mac的承保和農村公用事業貸款抵押品評估標準的信息，請參閲“Business-Farmer Mac的業務線-農村公用事業-承銷”。截至2019年12月31日，農民麥克的農村公用事業貸款組合中沒有拖欠債務。基於這一表現，農機Mac將農村公用事業業務中的貸款排除在其披露的信用風險指標之外。

農場主麥克有間接信貸敞口的農場和牧場貸款和農村公用事業貸款，以確保包括在機構信用額度業務的代理優勢證券。截至2019年12月31日，農場主麥迪在任何Agantage證券上均未遭受任何信用損失。請參閲“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-機構”，以獲得更多關於農場主麥克在代理證券上的信用風險的信息。

美國農業部證券(USDA Securities)的信用風險敞口，包括那些基本的農場主Mac擔保的USDA證券，是由美國的完全信仰和信用覆蓋的。因此，Farmer Mac認為，由於美國農業部的擔保業務，我們在美國農業部擔保業務中的信用風險敞口很小或根本沒有。截至2019年12月31日，Farmer Mac還沒有在美國農業部擔保業務範圍內的任何業務中遭受任何信貸損失，預計未來不會遭受任何此類損失。

農場主麥克認為貸款的原始貸款/價值比率是評估損失嚴重程度的眾多因素之一。貸款與價值之比取決於按照Farmer Mac抵押品估值標準確定的房地產市場價值。截至2019年12月31日和2018年12月31日，農場和牧場業務未償還貸款的平均未償貸款餘額分別為68.3萬美元和64萬美元。農民Mac通過將原始貸款本金餘額除以原評估的財產價值來計算貸款的原始貸款與價值之比。這一計算不反映原貸款餘額的任何攤銷或對原評估價值的任何調整，以提供當前的市場價值。任何交叉抵押貸款的原始貸款/價值比率是按合併計算的，而不是按貸款按貸款計算的。2019年期間購買的農場和牧場貸款的加權平均原始貸款比率為51%，而2018年購買的貸款為54%。截至2019年12月31日和2018年12月31日，持有的所有農場和牧場貸款以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的所有貸款的加權平均原始貸款與價值比率均為51%。加權平均原始貸款價值

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截至2019年12月31日和2018年12月31日，90天拖欠率分別為53%和52%。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，持有的農場牧場貸款和表外農場擔保證券和LTSPC的加權平均當期貸款比率(根據原始評估價值和反映貸款攤銷調整的當期未償貸款數額調整的貸款與價值比率)為45%。有關更多信息，請參見表17。

有關農民麥克農場和牧場投資組合的信貸質量和相關損失備抵的更多信息，請參閲合併財務報表附註8。

影響貸款損失備抵和損失準備金的活動在“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析-業務結果-貸款損失準備金和損失準備金的備抵和釋放”中討論。

農場主mac的90天拖欠措施包括90天或更久到期的貸款，以及喪失抵押品贖回權的貸款和借款人處於破產狀態的不良貸款。截至2019年12月31日，Farmer Mac的90天拖欠債務為6，100萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.78%)，而2018年12月31日為2，690萬美元(佔農場和牧場投資組合的0.37%)。截至2019年12月31日，90天拖欠貸款為57筆拖欠貸款，而2018年12月31日為47筆拖欠貸款。與2018年12月31日相比，90天拖欠貸款在農場和牧場投資組合中所佔的比例有所上升，主要來自於超過1，000萬美元的貸款。

農場主麥克90天的拖欠率從一個季度到一個季度一直在波動，無論是美元還是未償還的農場和牧場投資組合的百分比，一般在第一和第三季度結束時觀察到較高的水平，而每年第二和第四季度末的較低水平通常是由於每年(1月1日)和半年(1月1日和7月1日)支付大多數農場和牧場貸款的條件所造成的。農場主麥克認為，它仍然對拖欠的貸款進行了充分的擔保。農場主mac預計，由於宏觀經濟因素和農業經濟的週期性，隨着時間的推移，90天的拖欠率將接近農民mac的歷史平均水平，並有可能超過它(2017年第三季度的水平)。在過去15年裏，農場主麥克的90天平均拖欠率在農場和牧場投資組合中所佔的比例約為1%。在此期間觀察到的最高90天拖欠率發生在2009年，約為2%，與此同時，Farmer Mac當時持有的乙醇貸款組合中的貸款拖欠增加，而Farmer Mac不再持有這些貸款組合。

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下表列出農場主麥克90天拖欠農場和牧場業務的歷史資料，與所有農場和牧場貸款的本金餘額以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的貸款相比較：

表15

			農場和牧場業務線						90天 拖欠						百分比
			(千美元)
截至：
(一九二零九年十二月三十一日)			$	7,776,950					$	60,954					0.78		%
(一九二零九年九月三十日)			7,393,728						59,691						0.81		%
(一九二零九年六月三十日)			7,291,352						28,045						0.38		%
(一九二零九年三月三十一日)			7,215,585						52,366						0.73		%
(2018年12月31日)			7,233,971						26,881						0.37		%
2018年9月30日			7,072,018						37,545						0.53		%
2018年6月30日			7,045,397						43,076						0.61		%
2018年3月31日			6,932,002						47,560						0.69		%
2017年12月31日			6,867,586						48,444						0.71		%

在分析其業務範圍的總體風險狀況時，Farmer Mac考慮的比上面提供的農場和牧場貸款拖欠百分比更多。業務範圍還包括持有的AgVantage證券和農村公用事業貸款以及沒有拖欠債務的LTSPC和美國農業部證券，後者得到美國的完全信仰和信貸的支持。

在Farmer Mac的所有業務領域中，截至2019年12月31日，90天拖欠債務佔總未償業務量的0.29%，而2018年12月31日為0.14%。下表列出截至2019年12月31日未償還的農場和牧場貸款、LTSPC貸款、表外農場和牧場擔保證券以及截至2019年12月31日90天拖欠貸款的情況，按起源年份、地理區域、商品/擔保品類型、原始貸款與價值比率以及借款人風險敞口的範圍：

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表16

2019年12月31日農場和牧場90天的拖欠債務
			農牧經營線的佈局						農場和牧場業務線						90天拖欠(1)						百分比
			(千美元)
按起源年份分列：
2009年及以上			8		%				$	647,421					$	5,284					0.82		%
2010			2		%				112,641						—						—		%
2011			2		%				168,778						61						0.04		%
2012			6		%				436,631						—						—		%
2013			8		%				649,529						2,312						0.36		%
2014			7		%				526,328						15,066						2.86		%
2015			9		%				713,297						6,747						0.95		%
2016			14		%				1,068,476						11,083						1.04		%
2017			15		%				1,192,276						20,087						1.68		%
2018			13		%				986,716						314						0.03		%
2019			16		%				1,274,857						—						—		%
共計			100		%				$	7,776,950					$	60,954					0.78		%
按地理區域分列(2):
西北			13		%				$	982,222					$	13,521					1.38		%
西南			33		%				2,573,691						6,223						0.24		%
中北部			30		%				2,358,592						16,726						0.71		%
中南			12		%				947,544						8,713						0.92		%
東北			4		%				321,794						2,700						0.84		%
東南			8		%				593,107						13,071						2.20		%
共計			100		%				$	7,776,950					$	60,954					0.78		%
按商品/擔保品類別分列：
作物			51		%				$	3,930,858					$	22,660					0.58		%
永久種植			22		%				1,727,261						16,024						0.93		%
畜牧			19		%				1,502,887						20,420						1.36		%
兼職農場			7		%				532,065						1,850						0.35		%
AG.存儲和處理			1		%				76,466						—						—		%
其他			—						7,413						—						—		%
共計			100		%				$	7,776,950					$	60,954					0.78		%
按原始貸款與價值比率計算：
0.00%至40.00%			18		%				$	1,418,075					$	4,812					0.34		%
40.01%至50.00%			26		%				2,008,307						21,350						1.06		%
50.01%至60.00%			34		%				2,616,272						27,327						1.04		%
60.01%至70.00%			18		%				1,385,116						6,755						0.49		%
70.01%至80.00%(3)			4		%				329,979						328						0.10		%
80.01%至90.00%(3)			—		%				19,201						382						1.99		%
共計			100		%				$	7,776,950					$	60,954					0.78		%
按借款人風險敞口的大小(4):
少於1，000，000美元			32		%				$	2,455,109					$	10,783					0.44		%
1，000，000至4，999，999美元			36		%				2,812,060						18,895						0.67		%
5，000，000至9，999美元			13		%				1,003,021						—						—		%
10，000，000至24，999，999美元			10		%				773,658						31,276						4.04		%
25 000 000美元及以上			9		%				733,102						—						—		%
共計			100		%				$	7,776,950					$	60,954					0.78		%

⁽¹⁾包括持有的貸款和資產負債表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的貸款，這些貸款逾期90天或更長時間到期、喪失抵押品贖回權或處於破產狀態，但至少有一筆未付款，不包括按原貸款條款或經法院批准的破產計劃執行的貸款。

⁽²⁾地理區域：西北(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV)；東南(AL，FL，GA，MS，NC，SC TN，MS)。

⁽³⁾主要是兼職農場貸款。原貸款與價值比率大於80%的貸款必須有私人按揭保險.

⁽⁴⁾包括對單個借款人或與借款人有關的實體的合計貸款。

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Farmer Mac在分析其農場和牧場投資組合的信貸質量時考慮到的另一個指標是內部評級“不合格”資產的水平，無論是以美元計算，還是在傑出的農場和牧場投資組合中所佔的百分比。被歸類為“不合格”的資產有一個明確界定的弱點或弱點，如果缺陷得不到糾正，很有可能會遭受一些損失。截至2019年12月31日，Farmer Mac的不良資產為3.1億美元(佔農場和牧場投資組合的4.0%)，而2018年12月31日為2.327億美元(佔農場和牧場投資組合的3.2%)。這些低於標準的資產包括截至2019年12月31日的353筆貸款和截至2018年12月31日的318筆貸款。

2019年期間低於標準的資產增加了7 730萬美元，反映了投資組合的信貸質量惡化，更多的貸款轉入低於標準的分類，而不是從低於標準的分類中轉移或償還。投資組合中低於標準資產的百分比為歷史平均水平。投資組合信貸質量的惡化幾乎遍及所有大宗商品類別，這反映了農業經濟的總體逆風。儘管許多大宗商品繼續在較低的價格環境下運作，但由於政府支持的項目而不是經濟狀況的改善，2019年期間，農業收入保持了相當穩定的水平。低於標準資產的商品構成沒有顯著變化，前三種商品包括油籽、飼料穀物和牛、牛和牛犢業務，約佔低於標準資產總額的50%。就地區而言，低於標準的資產集中在西南部和中北部地區，中北部地區的不良資產數量最多，這反映了其在貸款總額中所佔的份額。

過去15年來，農場主麥克的平均資產在其農場和牧場投資組合中所佔的比例約為4%。由於宏觀經濟因素和農業經濟的週期性，我們相信短期內，低於標準的比率仍會接近甚至略高於歷史平均水平4%。在此期間觀察到的最高低於標準資產率發生在2010年，大約為8%，與此同時，Farmer Mac當時持有的乙醇投資組合中低於標準的貸款有所增加，而Farmer Mac不再持有這些貸款。如果Farmer Mac的資產利率低於目前的水平，農民Mac的貸款損失備抵和損失準備金可能也會增加。

雖然一些信貸損失是農業貸款業務固有的，但農場主麥克認為，與當前農業信貸週期相關的損失將由其投資組合的力度和多樣性加以緩和，農民麥克相信，這種投資組合得到了充分的擔保。

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下表列出按內部分配的風險評級分列的農場和牧場投資組合當前貸款與價值比率：

表17

農場和牧場按內部分配的風險評級確定的2019年12月31日農場和牧場當前貸款與價值比率
			可接受						特別提到						不合標準						共計
			(單位：千)
當期貸款價值比率(1):
0.00%至40.00%			$	2,523,916					$	111,790					$	80,319					$	2,716,025
40.01%至50.00%			1,910,383						115,453						82,195						2,108,031
50.01%至60.00%			1,556,049						104,719						93,737						1,754,505
60.01%至70.00%			802,998						59,282						24,018						886,298
70.01%至80.00%			247,273						14,889						12,844						275,006
80.01%及以上			19,022						1,221						16,842						37,085
共計			$	7,059,641					$	407,354					$	309,955					$	7,776,950

⁽¹⁾當前的貸款/價值比率是根據原始評估價值(或最近獲得的評估，如果有的話)和當前未償貸款數額進行調整，以反映貸款攤銷情況。

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下表按起始年份、地理區域和商品/擔保品類型列出了截至2019年12月31日，相對於所有農場和牧場貸款的累積原始餘額以及LTSPC和表外農場和牧場擔保證券的累積淨信貸損失。此信息的目的是提供與原始農場和牧場購買、擔保和承諾相關的損失信息。

表18

農場和牧場信貸損失與累積損失的關係
截至2019年12月31日的原始貸款、擔保和LTSPC
			累計原始貸款、擔保和LTSPC						累計淨信貸損失/(收回)						累計損失率
			(千美元)
按起源年份分列：
2009年及以上			$	14,669,249					$	30,146					0.21		%
2010			664,342						5						—		%
2011			781,034						3,661						0.47		%
2012			1,161,015						—						—		%
2013			1,450,157						—						—		%
2014			1,022,055						—						—		%
2015			1,181,215						(473)						(0.04)		%
2016			1,467,693						—						—		%
2017			1,541,595						—						—		%
2018			1,261,294						—						—		%
2019			1,397,275						—						—		%
共計			$	26,596,924					$	33,339					0.13		%
按地理區域分列(1):
西北			$	3,526,335					$	11,191					0.32		%
西南			9,450,376						8,167						0.09		%
中北部			6,648,540						12,897						0.19		%
中南			3,146,365						(211)						(0.01)		%
東北			1,506,062						323						0.02		%
東南			2,319,246						972						0.04		%
共計			$	26,596,924					$	33,339					0.13		%
按商品/擔保品類別分列：
作物			$	12,108,882					$	2,887					0.02		%
永久種植			5,869,301						9,368						0.16		%
畜牧			6,189,165						3,877						0.06		%
兼職農場			1,552,261						1,534						0.10		%
AG.存儲和處理			722,698						15,673						2.17		%
其他			154,617						—						—		%
共計			$	26,596,924					$	33,339					0.13		%

⁽¹⁾地理區域：西北(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV)；東南(AL，FL，GA，MS，NC，SC TN，MS)。

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對投資組合績效的分析表明，商品類型是農民Mac在給定貸款中遭受損失的主要決定因素。下表按地理區域內的商品類型以及按起始年份和商品類型分列的農場和牧場貸款集中情況、所持貸款和資產負債表外農場和牧場擔保證券的累計損失情況如下：

表19

			截至2019年12月31日
			地理區域內按商品類型分列的農場和牧場濃度
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(千美元)
按地理區域分列(1):
西北			$	461,320					$	154,679					$	277,429					$	83,399					$	5,184					$	211					$	982,222
			5.9		%				2.0		%				3.5		%				1.1		%				0.1		%				—		%				12.6		%
西南			581,790						1,331,147						510,545						99,150						46,560						4,499						2,573,691
			7.5		%				17.1		%				6.6		%				1.3		%				0.6		%				0.1		%				33.2		%
中北部			1,960,324						14,885						238,161						136,155						6,741						2,326						2,358,592
			25.2		%				0.2		%				3.1		%				1.8		%				0.1		%				—		%				30.4		%
中南			576,392						26,806						272,111						64,147						8,062						26						947,544
			7.4		%				0.3		%				3.5		%				0.8		%				0.1		%				—		%				12.1		%
東北			150,528						29,588						65,891						71,927						3,860						—						321,794
			1.9		%				0.4		%				0.8		%				0.9		%				—		%				—		%				4.0		%
東南			200,504						170,156						138,750						77,287						6,059						351						593,107
			2.6		%				2.2		%				1.8		%				1.0		%				0.1		%				—		%				7.7		%
共計			$	3,930,858					$	1,727,261					$	1,502,887					$	532,065					$	76,466					$	7,413					$	7,776,950
			50.5		%				22.2		%				19.3		%				6.9		%				1.0		%				0.1		%				100.0		%

⁽¹⁾地理區域：西北(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV)；東南(AL，FL，GA，MS，NC，SC TN，MS)。

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表20

			截至2019年12月31日
			按起源年份和商品類型分列的農場累計信貸損失
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						共計
			(單位：千)
按起源年份分列：
2009年和之前			$	3,427					$	9,368					$	3,872					$	1,467					$	12,012					$	30,146
2010			—						—						5						—						—						5
2011			—						—						—						—						3,661						3,661
2012			—						—						—						—						—						—
2013			—						—						—						—						—						—
2014			—						—						—						—						—						—
2015			(540)						—						—						67						—						(473)
2016			—						—						—						—						—						—
2017			—						—						—						—						—						—
2018			—						—						—						—						—						—
2019			—						—						—						—						—						—
共計			$	2,887					$	9,368					$	3,877					$	1,534					$	15,673					$	33,339

農場主Mac要求大多數獲得批准的貸款人就合格的農業抵押貸款和農村公用事業貸款是否符合農民麥克的標準、向農場主麥克提供的貸款數據的準確性以及與貸款有關的其他要求作出陳述和擔保。做出這些陳述和擔保的賣方對違反這些陳述和擔保的農民麥克負責。農民Mac有能力要求賣方對出售或轉讓給農民Mac的貸款進行補救、更換或回購，如果發現任何違反陳述或擔保的行為對農民Mac購買貸款的決定具有重大意義，或者直接或間接導致賣方出售或轉讓給農民Mac的貸款發生違約或潛在損失。在截至2019年12月31日的前三年中，賣方沒有違反申述和擔保規定，導致農民Mac要求賣方對貸款進行補救、更換或回購。除了依賴賣方的陳述和擔保外，Farmer Mac還承銷了農業房地產抵押貸款(農村住房和非全日制農業抵押貸款除外)和農村公用事業貸款，這些貸款是其直接信貸敞口。對於農村住房和非全時農業抵押貸款，農民抵押貸款依賴賣方的陳述和保證，即這些貸款毫無例外地符合農民住房抵押貸款的特定承保標準。有關農民麥克的貸款資格要求和承保標準的更多信息，請參閲“商業-農民麥克的業務線-農場和牧場-貸款資格”、“商業-農民麥克的業務線-農場和牧場-承保和抵押品估價(評估)標準”、“商業-農民麥克的業務線-農村公用事業-貸款資格”, 還有“商業-農民麥克的業務線-農村公用事業-承銷”。

根據與Farmer Mac簽訂的合同，並考慮到服務費，經Farmer Mac批准的中央服務商按照Farmer Mac的要求提供貸款。中央服務商對農民Mac的嚴重錯誤負責。如果中央服務商實質性地違反了與Farmer Mac簽訂的維修協議的條款，如未經農民Mac同意，未提前付款或發放擔保品，或經歷破產或破產，中央服務商應對對Farmer Mac造成的任何相應損害負責，而且在大多數情況下，Farmer Mac有權終止某一特定貸款或由該公司提供服務的整個投資組合的維修關係。

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中央服務隊。農場主麥克還可以在仲裁中起訴中央服務機構，也可以行使法律規定的任何補救辦法。在截至2019年12月31日的前三年中，農民麥克沒有對任何中央服務人員採取任何補救措施或採取任何正式行動。有關農民Mac服務需求的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac‘s Line of Business&Ranch-Services”和“Business-Farmer Mac的業務線-農村公用事業-服務”。

信用風險-制度.農機公司面臨與其他機構的業務關係所產生的信貸風險，其中包括：

 

•代理證券發行者；

•認可的放款人及服務機構；及

•利率互換交易對手。

農民麥克公司批准Agantage交易對手，並管理與這些Agantage對手方有關的機構信用風險，要求它們滿足Farmer Mac對特定對手類型和交易的信用標準。所需的擔保水平是在AgVantage設施與交易對手簽訂時確定的，並且在未經Farmer Mac同意的情況下在該機制下發行的AgVantage證券的存續期間不發生任何變化。在Agantage交易中，公司債務人必須從質押抵押品池中移除拖欠本金或利息超過30天的任何貸款，並替換一筆符合條件的當前償付貸款，以維持最低要求的擔保水平。在一般債務違約的情況下，農場主麥克將可求助於質押抵押品，並有權要求正在進行的借款人支付本金和利息。對於農場股權代理對手方和較小的金融基金或實體，Farmer Mac還要求交易方一般(1)通過低於傳統的Agantage證券的貸款/價值比率閾值來保持較高的擔保水平；(2)在相關的AgVantage證券的生命週期內遵守特定的金融契約，以避免違約。有關代理證券的更詳細描述，請參閲“Business-Farmer Mac的業務線-機構信用”。

截至2019年12月31日，有資格進入農場和牧場業務的貸款擔保的未償還資產負債表上的Agantage證券本金餘額為55億美元，截至2018年12月31日為53億美元。截至2019年12月31日，由符合農村公用事業業務貸款資格的貸款擔保的資產負債表上的Agantage證券未支付本金餘額總計29億美元，截至2018年12月31日為28億美元。截至2019年12月31日，未償還的表外Agantage證券本金餘額總計760萬美元，截至2018年12月31日，未支付本金餘額為3億美元。2019年第四季度，一項價值3億美元的資產負債表外Agantage循環信貸額度被終止。

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下表提供了截至2019年12月31日、2019和2018年12月31、2019和2018年這些交易的發行人信息以及這些交易所需的擔保水平：

表21

						截至2019年12月31日																														截至2018年12月31日
對手方						平衡						信用評級						所需抵押						平衡						信用評級						所需抵押
						(千美元)
代理：
CFC						$	2,949,500					A						100%						$	3,070,455					A						100%
大都會人壽						2,550,000						AA-						103%						2,550,000						AA-						103%
拉博農業金融						2,225,000						無						110%						2,075,000						無						110%
其他(1)						436,041						無						106%至125%						407,572						無						106%至125%
農場股權代理(2)						279,705						無						110%						279,790						無						110%
未繳總額						$	8,440,246																	$	8,382,817

⁽¹⁾截至2019年12月31日，由5家不同發行人發行的Agantage證券和截至2018年12月31日的6家不同發行人組成。

⁽²⁾截至2019年12月31日和2018年12月31日，由5家不同發行人發行的Agantage證券組成。

農場主麥克管理與貸款人和服務相關的機構信用風險，要求這些機構符合農場主麥克的信用標準。農場主麥克通過評估財務報表和銀行信用評級機構報告，監控這些機構的財務狀況。欲瞭解更多有關農場主麥克的貸款資格要求，請參閲“商業-農民麥克的業務線-農場和牧場-批准的貸款人”和“商業-農民麥克的業務線-農村公用事業-農村公用事業”。

農場主麥克管理與其利率互換對手有關的機構信用風險，通過其每項掉期協議中所載的擔保條款，這些條款根據其與每一對手方的互換組合的市場價值而有所不同。農場主mac及其利率互換對手方必須對其衍生品頭寸進行充分擔保，而不對已清算互換交易以及2017年3月1日以後達成的未清算互換交易設定任何最低門檻。農場主Mac與多個交易對手進行利率互換交易，以降低對手方信貸敞口的集中度。農場主Mac對清算衍生品的使用隨着時間的推移而增加，其對清算所的敞口也在增加。清算互換交易的使用減少了農場主麥克對單個交易對手的風險敞口，中央結算所每天都在處理合同價值的變化。與利率互換合同有關的信用風險在綜合財務報表的“管理討論和分析財務狀況和結果-風險管理-利率風險”和注6中作了討論。

信用風險 – 其他投資。截至2019年12月31日，Farmer Mac擁有6億美元現金和現金等價物，以及30億美元投資證券。這些投資所固有的信用風險的管理由Farmer Mac的內部政策以及FCA頒佈的“農民Mac”的流動性和投資條例來管理，這些規定為符合Farmer Mac投資組合資格的投資制定了標準，包括對資產類別、美元數額、發行人集中度和信貸質量的限制。除了建立一個流動性高的投資組合作為一種可用的現金來源外，Farmer Mac的投資政策的目標是儘量減少農民Mac在金融市場波動中的風險，保護資本，並支持Farmer Mac進入債務市場。

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農民馬克的流動性和投資條例及內部政策要求，農民麥克投資組合中持有的投資必須符合以下信用標準：(1)投資的至少一名承付人必須有很強的能力，即使在極為不利或壓力很大的條件下，也必須有很強的能力履行投資的財政承諾，而且通常違約的風險很低；(2)如果其履行財務承諾的能力被依賴於達到第(1)款所規定的標準，投資也必須得到美國政府機構的充分保證；(3)投資必須具有較低的信用風險和與其持有目的相一致的其他風險特徵。

農場主資產管理公司的流動性和投資條例以及內部政策也規定了集中度限制，目的是限制對任何單一實體、發行人或承付人的風險敞口。農場主麥克的流動性和投資規定將農場主麥克對任何單一實體、發行人或證券承付人的信貸敞口限制在農麥監管資本的10%(截至2019年12月31日，約合8280萬美元)。然而，FarmerMac的現行政策將這一信貸敞口限制在其監管資本的5%(截至2019年12月31日，為4，140萬美元)。這些風險敞口限制不適用於美國政府機構或GSE的義務，儘管FarmerMac目前的政策限制將100%以上的監管資本投資於任何一家GSE的高級不可轉換債券。

儘管“流動性和投資條例”沒有對可投資於每一合格資產類別的最高限額(以農民麥克公司投資組合的百分比表示)設定限制，但Farmer Mac的內部政策規定了資產類別限制，作為Farmer Mac總體風險管理框架的一部分。

利率風險由於資產和相關負債現金流的時間差異，資產負債表上的所有資產都會面臨利率風險。這一風險主要與貸款、參與貸款利息、農場主Mac擔保證券和美國農業部證券有關，因為借款人有能力在預定到期日前提前償還貸款。在不斷變化的利率環境下，如果資產償還速度快於預期，而由此產生的現金流必須再投資於收益率較低的投資，而此時農場主Mac的融資成本無法相應降低，那麼這種風險就會降低農場主Mac的收益。或者，如果資產在不斷上升的利率環境下償還速度低於預期，而相關債務必須被更高成本的債務所取代，農民mac可能會看到收入下降。

利率風險管理

FarmerMac利率風險管理的目標是創建和維護一個在各種利率環境下產生穩定收益和價值的投資組合。認識到利率敏感性可能隨着時間的推移和利率的變化而變化，Farmer Mac定期評估這一風險敞口，並在必要時調整其資產和負債組合。

農場主麥克的目標是確保利率風險敞口在適當的範圍內，正如農民麥克董事會所批准的那樣。農場主麥克的管理層資產和負債委員會(“ALCO”)負責監督和批准策略，以確保利率風險保持在董事會規定的範圍內。

農場主麥克管理利率風險的主要策略是為具有類似期限和凸性特徵的負債資產購買提供資金，以便在利率變化時以類似的方式執行。作為負債發行戰略的一部分，Farmer Mac尋求發行混合負債。

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通過各種期限，幫助更好地使負債現金流與資產現金流保持一致。除了負債發行策略外，FarmerMac還使用利率衍生品來減少其對現金流不匹配的經濟風險敞口。

農場主mac發行貼現票據和可贖回和不可贖回的中期債券，涵蓋一系列到期日，以執行其負債發行策略。可贖回債務的發行是為了儘量減少與資產負債表上持有的資產有關的預付風險。通過使用包括可贖回債務在內的混合負債，負債的利率敏感性往往隨着利率的變化而增加或下降，其變化方式類似於資產的利率敏感性的變化。農場主麥克利用金融衍生品(主要是利率互換)作為另一種工具，以更好地匹配農場主麥克的資產和負債期限，從而降低總體利率敏感性。

考慮到提前還款條款和與其貸款資產相關的違約概率，Farmer Mac在預測和評估與這些資產相關的現金流時使用了提前還款模型。由於借款人在各種利率環境中的行為可能隨着時間的推移而發生變化，Farmer Mac定期評估這些模型與實際提前還款經驗相比的有效性，並對模型進行必要的調整和細化，以提高未來提前還款預測的準確性。

利率的變化可能會影響貸款提前還款率，進而影響貸款的期限和價值。利率下降通常會增加提前還款率，從而縮短這些資產的期限，而利率上升往往會減緩貸款預付速度，從而延長貸款期限。

農場主Mac承諾購買但尚未購買的貸款面臨利率風險(通過LTSPC購買的拖欠貸款除外，或根據遠期購買協議指定用於證券化的貸款除外)。當農場主Mac承諾購買這些貸款時，從承諾購買貸款到發行債務為購買這些貸款提供資金期間，它將面臨利率風險。農場主Mac通過涉及美國國債和其他金融衍生品的期貨合約來管理與這些貸款相關的利率風險，而農場主麥克則使用美國國債期貨合約作為對利率水平的對衝。

農場主Mac的6億美元現金和現金等價物將在三個月內到期，資金來源是類似期限的貼現票據。截至2019年12月31日，30億美元投資證券(96%)中有29億美元為浮動利率證券，利率在一年內調整，或固定利率證券，原始期限為三個月至一年。這些證券的資金來源是有效的浮動利率債務，與相關投資的利率調整日期密切匹配。

利率風險度量

農場主Mac定期對其投資組合進行利率風險測試，並使用各種度量來量化和管理其利率風險。這些指標包括對股票市場價值(“MVE”)和預測淨有效利差(“NES”)的利率變化的敏感性，以及持續時間差距分析。mve代表管理層對資產負債表內和表外資產、負債和金融衍生品的所有未來現金流的現值估計，按當前利率和適當利差計算。然而，MVE並不表示農民Mac的市場價值是一個持續經營的企業，因為這些市場價值只是理論上的，並不能反映未來的商業活動。MVE敏感性分析是用來衡量特定利率變化下農民資產和負債的市場價值變化的程度。因為這個分析評估了利息的效果

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利率變動對所有未來現金流的價值，這一指標提供了一個評估農民麥克的長期利率風險。

農民mac的nes模擬代表了來自利息收益資產的預期收入與相關資金產生的利息支出之間的差額，包括相關衍生品。農場主Mac的NES可能會受到市場利率變化的影響，這是由於期限和資產及負債的重新定價特徵之間的時間差異造成的。這種影響的方向和程度取決於利率變化的方向和幅度，以及農民麥克投資組合的構成。NES的預測是對FarmerMac當前投資組合在12個月內產生的淨有效利差收益的估計。因此，NES敏感性統計數據提供了農民mac利率敏感性的短期觀點.

期限是衡量金融工具對利率微小變化的敏感性。期限差距是農民資產和負債的估計期限之間的差額。由於持續時間是衡量市場價值敏感性的一種尺度，因此，期限差距概括了估計的資產和負債的市場價值敏感性匹配程度。期限差距提供了一個相對簡潔的衡量利率風險的內在的農民麥克的傑出投資組合。

正的持續時間差距表示農場主資產的持續時間大於其負債期限。正的持續時間差距表明，農場主資產的市場價值比負債的市場價值更容易受到利率變動的影響。相反，一個負的持續時間差距表明，農民麥克的資產對小利率變動的敏感性不如其負債。

每個指標都使用資產/負債模型，並根據管理層對預測利率、利率波動和提前支付速度等因素的最佳估計得出。因此，應該將這些度量理解為估計，而不是精確的度量。實際結果可能有所不同，因為農場主麥克的投資組合發生了重大變化，或者為了減輕對利率變化不利的敏感性而採取的策略發生了變化。

以下時間表總結了截至2019年12月31日和2018年12月31日Farmer Mac的MVE和NES對產量曲線的瞬時一致或“平行”變化的敏感性分析結果：

表22

						從基礎案例看MVE的轉軌率變化
利率情景						截至2019年12月31日						截至2018年12月31日
+100個基點						2.7		%				(0.7)		%
-100個基點						(8.4)		%				(5.9)		%

						從基準制案例看NES產品的準成本率變化
利率情景						截至2019年12月31日						截至2018年12月31日
+100個基點						0.8		%				3.0		%
-100個基點						0.1		%				(3.0)		%

截至2019年12月31日，Farmer Mac的有效期限缺口為負2.5個月，而2018年12月31日為負0.8個月。2019年期間利率下降。這個速率運動

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減少了農場主Mac的資產相對負債的持續時間，從而擴大了農民Mac的期限差距。

金融衍生工具交易

金融衍生品的經濟效應包括在Farmer Mac的MVE、NES和期限差距分析中。Farmer Mac從事以下金融衍生品交易，主要是為了防範市場價格或利率變動對資產價值、未來現金流量、信貸風險敞口和債券發行的影響，而不是為了交易或投機目的：

 

•“固定支付”利率互換，其中農民麥克支付固定利率，並從交易對手收取浮動利率；

•“收取-固定”利率互換，農民麥克從交易對手處收取固定利率並支付浮動利率；以及

•在“基礎互換”中，Farmer Mac根據一個指數向對手方支付可變利率，並根據另一個指數收取可變利率。

截至2019年12月31日，Farmer Mac的名義利率掉期總額為140億美元，從不到一年到30年不等，其中57億美元為固定利率互換，56億美元為固定利率互換，27億美元為基礎互換。

農場主麥克簽訂利率互換合同，使其資產的現金流和持續時間特徵與負債更接近。利率掉期加上發行短期債券，可以創造出有效的固定利率融資，提供與正在融資的相應資產相類似的期限。農場主mac評估使用掉期市場作為融資替代方案的總體成本，並使用利率互換來管理整個資產負債表的利率風險。

某些金融衍生工具被指定為固定利率資產的公允價值對衝，分類為可供出售的資產或負債，以防止與基準利率有關的資產或負債的公允價值變化(例如，libor)。此外，某些金融衍生工具被指定為現金流對衝工具，以減輕浮動利率債務未來利率支付的波動性。

如合併財務報表附註6所述，所有金融衍生產品均以公允價值記作衍生資產或衍生負債。金融衍生品公允價值的變化在綜合業務報表中的“金融衍生品損益”中列報。對於公允價值對衝會計關係中指定的金融衍生品，與被套期保值風險相關的套期保值項目的公允價值變化在綜合經營報表中的“淨利息收入”中列報。公允價值對衝關係中指定的衍生品的應計利息也記錄在綜合業務報表中的“淨利息收入”中。對於現金流量對衝會計關係中指定的金融衍生工具，衍生產品的未變現損益記錄在其他綜合收益中。由於套期保值工具是一種利率互換工具，而套期保值預測交易是對可變利率債務的未來利息支付，因此，將記錄在累計其他綜合收益中的金額重新歸類為“利息費用總額”，同時確認債務的利息費用。Farmer Mac的所有金融衍生品交易都是根據標準的抵押協議進行的，這些協議限制了Farmer Mac對任何對手方的潛在信貸敞口。截至2019年12月31日，Farmer Mac沒有無抵押的淨敞口。截至2018年12月31日，FarmerMac對三個對手方的淨敞口為140萬美元。

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再融資和重新定價風險

除了面臨資產和負債現金流量不匹配的風險外，Farmer Mac還面臨與其持有的許多浮動匯率資產相對於浮動利率市場指數(如libor)的資金成本變化有關的風險。這種風險敞口被稱為“再融資和重新定價風險”。再融資和重新定價風險產生於融資成本的潛在變化，當Farmer mac基金的浮動匯率，或綜合浮動匯率，資產的浮動利率負債較短的期限。農場主Mac的融資成本相對於資產指數化的基準利率的變化可能會導致為這些資產提供資金的收入發生變化。

農場主mac對任何未融資到合約到期的浮動利率資產，都要承擔再融資和重新定價風險。此外，許多Farmer Mac的浮動利率資產都有能力在合同到期日之前提前還款。農場主mac由於使用固定收益浮動利率掉期(有效將所需資金從固定利率轉換為浮動匯率)，也會受到部分固定利率資產的再融資和重新定價風險的影響。然後，這些固定利率資產實際上是需要浮動匯率融資的綜合浮動匯率資產。

農民互助委員會可以通過多種方式滿足浮動匯率融資需求，包括：

•發行期限與資產重置期相匹配的短期貼現票據；

•發行期限和重置頻率與所資助資產相匹配的浮動利率中期債券；

•發行未到期日匹配的浮動利率中期債券，其重置頻率與正在融資的資產相匹配；或

•發行非到期匹配的固定利率貼現債券或中期債券，以配合資產的利率重置日期，作為有效浮動利率資金的替代來源。

為了滿足浮動匯率融資需求，Farmer mac經常使用短期浮動利率中期票據或固定利率中期票據，並配以利率互換，因為這些選項通常提供較低的融資成本，同時產生有效的利率匹配。隨着這些浮動利率資產的資金到期，Farmer Mac尋求以類似的方式對與這些資產相關的債務進行再融資，以便在Farmer Mac的總體負債發行和流動性管理戰略的背景下，實現適當的利率匹配。

然而，如果農場主mac的貼現票據或中期債券的融資成本相對於libor(或資產正在被融資的其他一些市場指數)在這些浮動利率資產首次得到融資和農場主mac再融資相關債務之間的一段時間內惡化，農場主mac將面臨相關資產淨有效利差的相應縮減。相反，如果農場主mac的貼現票據或中期債券的融資成本在這段時間內相對於libor有所改善，那麼Farmer mac將從這些資產淨有效息差的相應增加中受益。

農場主資產管理公司的負債發行策略的目標是平衡流動性風險以及再融資和重新定價風險，同時保持與農場主麥克的風險容忍度相一致的適當負債管理模式。Alco定期審查FarmerMac的負債發行策略，以確保適當管理再融資和重新定價風險。

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截至2019年12月31日，Farmer Mac在其業務和投資組合中持有64億美元的浮動匯率資產，這些資產以浮動利率市場指數(主要是一個月期和三個月期libor)為基礎重新設定。截至同一天，Farmer Mac還發行了57億美元的利率掉期，其中Farmer Mac支付了固定利率，並獲得了浮動利率。

在整個2019年，Farmer Mac相對於libor的資金水平下降到了低於歷史經驗的水平。農場主麥克經常調整其籌資戰略，以減輕這種變化的影響，併力求在其總體負債管理和流動資金管理戰略的範圍內保持有效的供資成本。

終止libor

正如“風險因素-市場風險”中所述，農民麥克面臨着與改革、更換或終止libor基準利率和向替代基準利率過渡有關的風險。我們目前正在評估替代libor基準利率對我們業務的潛在影響，包括更換基準利率的可能性。截至2019年12月31日，Farmer Mac在其業務和投資組合中持有51億美元的浮動利率資產，發行了38億美元的浮動利率債務，並達成了138億美元的名義利率互換，每一次都是基於libor的重置。此外，我們的非累積系列C優先股目前支付固定利率至2024年7月17日.它將於2024年7月18日按我們的選擇贖回，然後以相當於三個月的libor加3.260%的浮動利率支付利息。從倫敦銀行同業拆借利率轉向可能制定的替代基準利率的市場過渡預計將是複雜的，可能需要進行期限和信貸調整，以適應基準利率之間的差異。這種過渡還可能導致先前預訂的交易的不同財務業績，需要不同的套期保值策略，或要求重新談判以前預訂的交易。在2019年，我們以擔保隔夜融資利率(Sofr)為基礎，發行了7.65億美元的中期債券，這是一種潛在的替代基準利率。

流動性與資本資源

農場主Mac滿足其流動性和融資需求的主要資金來源是發行債務的收益、擔保和承諾費、淨有效息差、貸款償還和Agantage證券的到期日。農場主mac定期進入資本市場融資，而農場主mac在2018年和2019年一直以優惠的利率進入資本市場。農場主麥克為其購買符合條件的貸款資產、美國農業部證券、農場主麥克擔保證券和投資資產提供資金，並主要通過在公共資本市場發行各種到期債務為其業務提供資金。截至2019年12月31日，Farmer Mac的未發行貼現票據為22億美元，中期債券在一年內到期為78億美元，中期債券在一年後到期為91億美元。截至2019年11月，Farmer Mac的董事會已批准發行價值高達200億美元的貼現票據和中期債券。2019年11月，Farmer Mac的董事會修訂了適用的董事會政策，根據董事會批准的最新負債到期管理計劃和管理層ALCO批准的籌資戰略，授權發行債務。

假設繼續進入資本市場，FarmerMac相信它有足夠的流動性和資本資源來支持其未來12個月和可預見的未來的運營。農場主mac也有一項應急資金計劃，以管理其在進入首都過程中意外中斷的情況。

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市場。該計劃涉及通過回購協議安排借款和出售流動資產。農場主麥克必須根據其流動性和投資規定，至少保持90天的流動性。根據這些條例規定的可用流動資金天數的計算方法，2019年期間，Farmer Mac平均保持了181天的流動性，截至2019年12月31日，流動性保持在176天。Alco定期審查FarmerMac的流動性狀況，並確保維持所需的最低水平。

 

農場主mac持有現金、現金等價物(包括美國國債和其他短期貨幣市場工具)以及其他可用於滿足流動性需求的投資證券。

 

•美國或美國政府機構的義務或充分保證的義務；

•GSE的義務或充分保障；

•市政證券；

•國際和多邊開發銀行的義務；

•貨幣市場工具；

•多元化投資基金；

•資產支持證券；

•公司債務證券；及

•抵押貸款證券。

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日的這些資產：

表23

			截至2019年12月31日						截至2018年12月31日
			(單位：千)
現金和現金等價物			$	604,381					$	425,256
投資證券：
由美國政府及其機構擔保			1,842,640						1,216,911
GSE擔保			1,143,323						1,013,281
資產支持證券			18,912						32,692
共計			$	3,609,256					$	2,688,140

自2018年12月31日以來，投資組合的增加是為了提供更高水平的流動性，以支持項目資產的增長，因為資產負債表的總體資金需求增加了。

資本要求。農場主Mac受以下法定資本要求的約束--最低、關鍵和基於風險的資本要求。農民麥克必須遵守較高的最低資本要求和風險資本要求。截至2019年12月31日，Farmer Mac符合其法定資本要求，並被列為“一級”(最高合規水平)。

根據FCA關於資本規劃的規則，Farmer Mac的董事會採取了一項政策，以保持“一級”資本的充足水平(包括留存收益、已付資本、普通股和合格優先股)。該政策限制一級資本低於指定門檻的一級合格股息和任何可自由支配的獎金支付。截至2019年12月31日和2018年12月31日，Farmer Mac的一級資本比率分別為12.9%和13.4%。我們的一級資本比率較上年同期下降，原因是風險加權資產的增長超過資本。

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2019年期間增長。特別是，2019年晚些時候發生的重大資產增長並沒有為一級資本貢獻整整一年的收益。截至2019年12月31日，Farmer Mac已遵守其資本充足率政策。農場主Mac預計，它不會持續遵守FCA的資本規劃規則，包括Farmer Mac關於一級資本的政策，這會對農場主Mac的運營或財務狀況產生實質性影響。

有關適用於農民Mac的資本要求、其資本充足率政策和FCA的資本規劃規則的更多信息，請參閲“企業-政府對農民的監管-資本標準”。有關FarmerMac資本狀況的更多信息，請參見綜合財務報表附註9。

合同義務.下表列出截至2019年12月31日農民麥克公司已知、固定和可確定的合同義務的數額和時間。付款額為合同規定欠受援者的款項(包括退還貼現和債務利息)，不包括未攤銷的保險費或折扣或其他類似的賬面價值調整。

表24

			一年 或較少						一至 三年						三至 五年						五歲以上 年份						共計
			(單位：千)
貼現票據(1)			$	2,200,309					$	—					$	—					$	—					$	2,200,309
中期債券(1)			7,825,600						5,291,500						1,967,000						1,821,887						16,905,987
固定利率中期債券的利息支付(2)			205,967						254,005						135,603						190,151						785,726
浮動利率中期債券的利息支付(3)			72,256						28,048						15,288						17,394						132,986
業務租賃債務(4)			1,978						4,003						3,306						—						9,287
購買義務(5)			3,223						2,848						1,701						—						7,772

⁽¹⁾未來的事件，包括髮行更多的貼現票據和中期票據，以及這些票據的再融資，可能導致實際付款與這些數額有很大的不同。關於貼現票據和中期票據的更多信息，見綜合財務報表附註7。

⁽²⁾可贖回中期債券的利息支付是根據合同期限計算的.這些票據的未來調用可能導致實際利息支付與所列數額大不相同。

⁽³⁾按2019年12月31日的實際利率計算。因此，這些數額不反映合同利率變動對未來利率重置日期的影響。

⁽⁴⁾包括在不可取消的辦公空間和辦公設備租賃下到期的款項.請參閲合併財務報表附註12，以獲得更多關於Farmer Mac公司辦公場所最低租金支付的信息。

⁽⁵⁾包括根據不可取消的協議應支付的最低金額，以購買可強制執行和具有法律約束力的貨物或服務，並具體説明所有重要條款。這些協議除其他外，包括提供諮詢服務、信息技術支持、設備維護以及財務分析軟件和服務的協議。根據這些協議實際支付的金額很可能會更高，因為其中一些協議的可變組成部分可能會使最終義務由實際使用情況或工作時間來確定。該協議不包括在不受處罰或截至12月31日可進一步支付的協議下到期的款項。該表也不包括根據不同的未償貸款數額(如還款費)支付的款項，因為這些付款不是已知的、固定的和可確定的合同義務。

農場主麥克簽訂金融衍生品合同，根據該合同，它要麼從對手方收取現金，要麼根據利率的變化向它們支付現金。金融衍生產品以公允價值在合併資產負債表上進行，表示根據考慮到農場主麥克及其對手方信貸風險調整後的資產負債表日的市場利率，未來預期現金支付或收入的淨現值。隨着市場利率的變化，合同的公允價值每天都會發生變化。因為截至12月31日，合併資產負債表上記錄的金融衍生品負債每天都在變化。2019年不代表最終可能根據金融衍生產品合同支付的數額，這些負債未列入上述合同義務表，關於金融衍生產品的更多信息載於合併財務報表附註2(E)和附註6。

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或有負債.在進行貸款購買活動時，Farmer Mac承擔了購買農業房地產抵押貸款和美國農業部證券的強制性交付承諾。在開展其LTSPC活動時，Farmer Mac承諾，在遵守適用的LTSPC協議的情況下，今後將從確定的合格貸款池中購買一筆或多筆貸款，這些貸款在達成適用的交易時符合農民麥克的標準，農民Mac承擔了貸款的信貸風險。下表列出這些重大承諾：

表25

			12月31日
			2019						2018
			(單位：千)
LTSPC(1)			$	3,002,349					$	3,163,059
購買貸款的強制性承諾和美國農業部證券			65,056						37,077

⁽¹⁾截至2019年12月31日和2018年12月31日，分別有2，000萬美元和1，700萬美元與一年的貸款購買承諾有關，而Farmer Mac則收取未使用的象徵性承諾費。

有關農場主麥克承諾購買貸款的更多信息，請參閲綜合財務報表附註12。

表外安排

農民抵押貸款公司為經批准的貸款人提供兩種增強信貸的辦法，以增加其流動性或貸款能力，同時保留其貸款的現金流動收益：(1)農民Mac擔保證券，可通過農場和牧場、美國農業部擔保、農村公用事業和機構信貸額度獲得；(2)LTSPC，可通過農場和牧場及農村公用事業部門獲得。對於以農場主Mac為主要受益人的證券化信託，信託資產和負債包括在FarmerMac的綜合資產負債表中。對於那些農場主mac不是主要受益人的證券化信託公司來説，在去整合的情況下，這兩種選擇都會對農場主mac產生表外債務。有關合並和FarmerMac的表外業務活動的更多信息，請參見合併財務報表附註12。

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截至2018年12月31日、2019和2018年12月31日，未償還資產負債表外LTSPC和Farmer Mac擔保證券分別為35億美元和40億美元。下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日未償還的LTSPC和表外農民Mac擔保證券的餘額：

表26

LSPC和LSPC及 資產負債表外
			12月31日
			2019						2018
			(單位：千)
農場和牧場義務：
LTSPC			$	2,393,071					$	2,509,787
農牧擔保證券			107,322						135,862
農場和牧場債務總額			2,500,393						2,645,649
美國農業部保證義務：
農場主Mac擔保美國農業部證券			389,216						367,684
農村公用事業債務：
LTSPC(1)			609,278						653,272
制度信用義務：
代理證券			7,567						9,898
旋轉浮動匯率代理設備(2)			—						300,000
機構信用債務總額			7,567						309,898
表外總表			$	3,506,454					$	3,976,503

⁽¹⁾截至2019年12月31日和2018年12月31日，分別有2，000萬美元和1，700萬美元與一年的貸款購買承諾有關，而Farmer Mac則收取未使用的象徵性承諾費。

⁽²⁾2019年期間，該設施分別以一億零億美元和一億五千萬美元提取，後來償還。2018年期間，提取並償還了這一機制的1億美元。該設施於2019年第四季度終止。

有關LTSPC的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信貸風險-貸款和擔保”和合並財務報表的説明2(B)、2(D)、5和12，以獲得關於Farmer Mac擔保證券和票據2(L)和合並財務報表12的更多信息。

監管事項

2018年12月20日，被稱為“農業法案”的“農業改良法”簽署成為法律，其中載有影響農民Mac的條款。“農場法案”要求FCA編寫一份研究報告，其中包括與農民互助委員會有關的兩個部分：(1)分析和比較農場信貸系統(“FCS”)銀行和協會以及農民互助委員會(Farmer Mac)發放、持有、證券化或購買的貸款所固有的金融風險，以及如何根據現行法規和條例將這些風險資本化；(2)評估增加適用於Farmer Mac最大貸款規模的限額的可行性，其中包括FCA對現有限制範圍以外的替代辦法的意見，以充分解決任何安全和健全問題。FCA於2019年6月18日向國會提交了評估報告。

在本研究的第一部分，FCA分析了農户的貸款風險和資本需求，並與FCS銀行和協會進行了比較。FCA的結論是，“與該系統相比，Farmer Mac的總體投資組合風險狀況要低得多”(腳註中沒有解釋統計意義)，而且“[t]他在兩家GSE的風險狀況上的差異是適當的，因為他們

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不同的法定權限、業務模式和其他業務領域的大量業務。“在比較資本要求時，FCA得出結論：”[t]在資本要求方面有一些重要的差異，這是由兩家GSE不同的法定目的、貸款當局和資產構成等因素驅動的；“Farmer Mac的巴塞爾方法”“適用於農民mac獨特的以農村為重點的二級市場業務模式及其項目組合中的產品組合”；以及“[d]權威、商業模式的差異[l]FCA指出，“兩個GSE的法定權限、業務模式和投資組合內容之間的主要差異導致了不同的風險狀況”；“這兩個GSE資本要求的實際現實是，它們一般遵循巴塞爾框架”；“GSE的資本條款都對巴塞爾框架進行了適當的調整，以適應其業務模式和風險狀況的差異”。

在這項研究的第二個組成部分中，農委會得出結論認為，將例外面積從1 000英畝增加到2 000英畝是可行的，不會引起任何安全和健全的關切，並將提供更多的農業經營，使農民麥克公司不受限制地進入二級市場。因此，面積例外將在2020年6月18日增加到2000英畝，這意味着法定貸款金額限制將不適用於以2000英畝或更少的農業房地產擔保的農場和牧場貸款。農民麥克將繼續評估這一未來增加的土地面積限制，以確定潛在的利益農民Mac的客户和相關的影響，我們的業務。

根據國會在2018年農業法案會議報告中的指導，公平競爭法還審查了面積規則的替代辦法(無論是1，000英畝還是2，000英畝)。FCA的結論是，種植面積規則不會帶來農民Mac的安全和安全保護，並考慮了重點關注單個借款人暴露集中風險的替代辦法。FCA的報告建議國會指示FCA利用其監管機構制定暴露濃度限制，以取代Farmer Mac章程中的美元限額和麪積例外。

其他事項

最近發佈的會計公告對合並財務報表的預期影響載於合併財務報表附註2(O)。

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補充信息

下表提供了關於新業務量、還款額和未付業務量的季度和年度信息：

表27

新業務量
			農場和牧場																		美國農業部保證						農村公用事業																		制度信用
			貸款						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						代理優勢						共計
			(單位：千)
本季度終了：
(一九二零九年十二月三十一日)			$	602,750					$	65,614					$	143,565					$	102,900					$	—					$	371,075					$	1,285,904
(一九二零九年九月三十日)			309,805						125,022						113,664						117,279						—						402,611						1,068,381
(一九二零九年六月三十日)			248,152						57,321						118,335						105,000						—						659,447						1,188,255
(一九二零九年三月三十一日)			203,156						91,215						57,223						546,198						—						825,417						1,723,209
(2018年12月31日)			285,008						80,840						90,297						3,000						—						585,814						1,044,959
2018年9月30日			192,628						64,100						116,339						—						—						1,085,953						1,459,020
2018年6月30日			224,101						126,066						129,960						—						—						825,203						1,305,330
2018年3月31日			259,111						159,065						123,525						8,645						—						813,337						1,363,683
2017年12月31日			204,917						282,809						100,024						15,000						—						234,753						837,503
截止年度：
(一九二零九年十二月三十一日)			1,363,863						339,172						432,787						871,377						—						2,258,550						5,265,749
(2018年12月31日)			960,848						430,071						460,121						11,645						—						3,310,307						5,172,992

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表28

按業務路線償還資產
			農場和牧場																														美國農業部保證						農村公用事業																		制度信用
			貸款						擔保證券						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						代理優勢						共計
			(單位：千)
截至本季度：
排定			$	57,488					$	4,737					$	39,878					$	25,142					$	10,317					$	10,551					$	656,095					$	804,208
計劃外			105,671						3,247						74,121						66,011						34,063						—						13,000						296,113
(一九二零九年十二月三十一日)			$	163,159					$	7,984					$	113,999					$	91,153					$	44,380					$	10,551					$	669,095					$	1,100,321
排定			$	97,421					$	3,095					$	22,713					$	27,853					$	31,656					$	8,692					$	441,575					$	633,005
計劃外			129,676						2,663						76,883						39,442						—						—						1,088						249,752
(一九二零九年九月三十日)			$	227,097					$	5,758					$	99,596					$	67,295					$	31,656					$	8,692					$	442,663					$	882,757
排定			$	39,879					$	3,758					$	58,779					$	38,676					$	6,951					$	17,092					$	612,964					$	778,099
計劃外			64,912						3,399						58,979						43,044						—						—						—						170,334
(一九二零九年六月三十日)			$	104,791					$	7,157					$	117,758					$	81,720					$	6,951					$	17,092					$	612,964					$	948,433
排定			$	112,973					$	5,843					$	74,054					$	41,266					$	31,492					$	7,660					$	470,812					$	744,100
計劃外			67,608						1,798						50,482						46,798						24,448						—						5,587						196,721
(一九二零九年三月三十一日)			$	180,581					$	7,641					$	124,536					$	88,064					$	55,940					$	7,660					$	476,399					$	940,821
排定			$	36,006					$	8,331					$	35,682					$	24,793					$	6,321					$	16,062					$	568,277					$	695,472
計劃外			56,299						9,257						33,319						21,135						20,538						—						—						140,548
(2018年12月31日)			$	92,305					$	17,588					$	69,001					$	45,928					$	26,859					$	16,062					$	568,277					$	836,020
排定			$	73,476					$	5,677					$	21,742					$	28,135					$	25,640					$	8,286					$	1,102,798					$	1,265,754
計劃外			77,492						4,562						47,159						35,068						3,476						—						9,760						177,517
2018年9月30日			$	150,968					$	10,239					$	68,901					$	63,203					$	29,116					$	8,286					$	1,112,558					$	1,443,271
排定			$	33,075					$	8,391					$	31,067					$	36,983					$	353					$	8,699					$	759,223					$	877,791
計劃外			86,426						8,273						69,539						66,601						51,306						—						—						282,145
2018年6月30日			$	119,501					$	16,664					$	100,606					$	103,584					$	51,659					$	8,699					$	759,223					$	1,159,936
排定			$	110,733					$	14,085					$	70,057					$	40,811					$	26,507					$	—					$	392,310					$	654,503
計劃外			73,502						4,929						81,204						43,189						14,952						120,022						—						337,798
2018年3月31日			$	184,235					$	19,014					$	151,261					$	84,000					$	41,459					$	120,022					$	392,310					$	992,301
排定			$	25,848					$	14,371					$	36,806					$	22,381					$	315					$	13,621					$	231,717					$	345,059
計劃外			49,229						6,941						43,975						24,385						4,876						—						—						129,406
2017年12月31日			$	75,077					$	21,312					$	80,781					$	46,766					$	5,191					$	13,621					$	231,717					$	474,465
關於終了年度：
排定			$	307,761					$	17,433					$	195,424					$	132,937					$	80,416					$	43,995					$	2,181,446					$	2,959,412
計劃外			367,867						11,107						260,465						195,295						58,511						—						19,675						912,920
(一九二零九年十二月三十一日)			$	675,628					$	28,540					$	455,889					$	328,232					$	138,927					$	43,995					$	2,201,121					$	3,872,332
排定			$	253,290					$	36,484					$	158,548					$	130,722					$	58,821					$	33,047					$	2,822,608					$	3,493,520
計劃外			293,719						27,021						231,221						165,993						90,272						120,022						9,760						938,008
(2018年12月31日)			$	547,009					$	63,505					$	389,769					$	296,715					$	149,093					$	153,069					$	2,832,368					$	4,431,528

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表29

業務線-傑出業務量
			農場和牧場																														美國農業部保證						農村公用事業																		制度信用
			貸款						擔保證券						LTSPC						美國農業部證券						貸款						LTSPC						代理優勢						共計
			(單位：千)
截至：
(一九二零九年十二月三十一日)			$	5,276,557					$	107,322					$	2,393,071					$	2,620,175					$	1,671,293					$	609,278					$	8,440,246					$	21,117,942
(一九二零九年九月三十日)			4,836,966						115,306						2,441,456						2,567,763						1,612,773						619,829						8,738,266						20,932,359
(一九二零九年六月三十日)			4,754,258						121,064						2,416,030						2,521,394						1,527,150						628,521						8,778,318						20,746,735
(一九二零九年三月三十一日)			4,610,897						128,221						2,476,467						2,484,779						1,429,101						645,613						8,731,835						20,506,913
(2018年12月31日)			4,588,322						135,862						2,509,787						2,515,620						938,843						653,273						8,382,817						19,724,524
2018年9月30日			4,420,619						287,594						2,363,805						2,471,251						962,702						669,335						8,365,280						19,540,586
2018年6月30日			4,378,958						297,833						2,368,606						2,418,115						991,819						677,621						8,391,885						19,524,837
2018年3月31日			4,274,359						314,497						2,343,146						2,391,739						1,043,477						686,320						8,325,905						19,379,443
2017年12月31日			4,198,733						333,511						2,335,342						2,352,214						1,076,291						806,342						7,904,878						19,007,311

表30

資產負債表上未清業務量
			固定費率						5至10年武器和重置						1個月至3年的武器						投資組合持有總額
			(單位：千)
截至：
(一九二零九年十二月三十一日)			$	10,045,712					$	2,863,199					$	4,702,577					$	17,611,488
(一九二零九年九月三十日)			9,642,802						2,850,000						4,549,689						17,042,491
(一九二零九年六月三十日)			9,446,117						2,825,151						4,601,917						16,873,185
(一九二零九年三月三十一日)			9,206,082						2,720,639						4,643,506						16,570,227
(2018年12月31日)			8,325,347						2,717,505						4,705,169						15,748,021
2018年9月30日			7,945,007						2,629,612						4,986,987						15,561,606
2018年6月30日			7,551,149						2,594,399						5,398,021						15,543,569
2018年3月31日			7,507,581						2,498,985						5,432,923						15,439,489
2017年12月31日			7,158,014						2,499,203						5,309,126						14,966,343

103

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下表按部門列出季度淨有效價差(一種非公認會計原則)：

表31

			淨有效業務價差
			農場和牧場																		美國農業部擔保																		農村公用事業																		制度信用																		企業																		淨有效差
			美元						產量						美元						產量						美元						產量						美元						產量						美元						產量						美元						產量
			(千美元)
截至本季度：
(一九二零九年十二月三十一日)(1)			$	16,374					1.90		%				$	4,363					0.78		%				$	4,871					1.17		%				$	18,008					0.85		%				$	2,375					0.27		%				$	45,991					0.95		%
(一九二零九年九月三十日)			13,181						1.66		%				4,314						0.79		%				4,502						1.16		%				17,807						0.84		%				2,657						0.30		%				42,461						0.90		%
(一九二零九年六月三十日)			13,335						1.72		%				4,097						0.76		%				3,996						1.10		%				17,371						0.82		%				2,556						0.34		%				41,355						0.91		%
(一九二零九年三月三十一日)			12,737						1.70		%				3,964						0.74		%				3,233						1.12		%				16,373						0.79		%				2,494						0.35		%				38,801						0.89		%
(2018年12月31日)(1)			13,288						1.79		%				4,630						0.85		%				2,833						1.19		%				15,751						0.80		%				2,353						0.36		%				38,855						0.93		%
2018年9月30日			13,887						1.91		%				4,627						0.86		%				2,877						1.18		%				15,642						0.78		%				2,044						0.30		%				39,077						0.93		%
2018年6月30日			13,347						1.86		%				4,398						0.83		%				2,923						1.15		%				15,220						0.76		%				274						0.04		%				36,162						0.86		%
2018年3月31日			12,540						1.80		%				4,400						0.82		%				2,950						1.12		%				14,824						0.78		%				2,387						0.36		%				37,101						0.91		%
2017年12月31日			12,396						1.80		%				4,979						0.93		%				3,057						1.14		%				14,800						0.78		%				2,235						0.35		%				37,467						0.93		%

⁽¹⁾見合併財務報表附註14，以核對截至12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日終了年度按業務分列的公認會計原則淨利息收入

104

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下表列出了與可歸屬於普通股股東的淨收入對賬的季度核心收益(一項非公認會計原則計量)：

表32

			按季度末分列的核心收益
			2019年12月						2019年9月						2019年6月						2019年3月						2018年12月						2018年9月						2018年6月						2018年3月						2017年12月
			(單位：千)
收入：
淨有效差			$	45,991					$	42,461					$	41,355					$	38,801					$	38,855					$	39,077					$	36,162					$	37,101					$	37,467
擔保費和承付款費			5,432						5,208						5,276						5,419						5,309						5,170						5,171						5,083						5,157
其他			100						389						777						509						(129)						110						111						428						69
總收入			51,523						48,058						47,408						44,729						44,035						44,357						41,444						42,612						42,693
與信貸有關的開支/(收入)：
備抵/(免除)損失			2,851						623						420						(393)						166						(3)						582						(410)						464
Reo業務費用			—						—						64						—						—						—						—						16						—
出售REO的虧損/(收益)			—						—						—						—						—						41						(34)						—						(964)
與信貸有關的費用/(收入)共計			2,851						623						484						(393)						166						38						548						(394)						(500)
業務費用：
薪酬和僱員福利			6,732						7,654						6,770						7,606						7,167						6,777						6,936						6,654						5,247
一般和行政			5,773						5,253						4,689						4,596						5,829						4,350						5,202						4,326						4,348
監管費			725						688						687						688						687						625						625						625						625
業務費用共計			13,230						13,595						12,146						12,890						13,683						11,752						12,763						11,605						10,220
淨收益			35,442						33,840						34,778						32,232						30,186						32,567						28,133						31,401						32,973
所得税費用			7,526						7,018						7,351						6,715						6,431						6,891						5,477						6,259						11,796
優先股股利			3,432						3,427						3,785						3,296						3,296						3,295						3,296						3,295						3,296
核心收益			$	24,484					$	23,395					$	23,642					$	22,221					$	20,459					$	22,381					$	19,360					$	21,847					$	17,881
對賬項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而產生的損益			4,469						(7,117)						10,485						2,240						(96)						3,625						6,709						(2,279)						(261)
(損失)/公允價值變動引起的套期保值活動收益			(220)						(4,535)						(1,438)						(2,817)						(853)						1,051						1,687						2,564						(3)
交易資產未實現損益			172						49						61						44						57						(3)						11						16						60
按公允價值合併的溢價/折扣和遞延收益的攤銷			40						(7)						(139)						(16)						67						(38)						196						(686)						(129)
終止或淨結算對金融衍生工具的淨影響			1,339						232						(592)						110						(312)						546						232						1,242						632
優先股退休後的發行成本			—						—						(1,956)						—						—						—						—						—						—
新税法頒佈後對遞延淨資產的重新計量			—						—						—						—						—						—						—						—						(1,365)
與調節項目有關的所得税影響			(1,218)						2,389						(1,759)						92						238						(1,088)						(1,855)						(180)						(105)
可歸屬於共同股東的淨收入			$	29,066					$	14,406					$	28,304					$	21,874					$	19,560					$	26,474					$	26,340					$	22,524					$	16,710

105

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項目7A.市場風險的定量和定性披露

農場主Mac面臨利率變化帶來的市場風險。農場主Mac通過參與各種金融交易(包括金融衍生品)，並通過監測和衡量其對利率變化的風險敞口，來管理這一市場風險。有關農場主Mac的利率風險敞口及其管理策略的更多信息，請參見“管理部門對金融狀況和經營結果的討論和分析--風險管理--利率風險”。有關Farmer Mac使用金融衍生品和相關會計政策的信息，請參閲綜合財務報表附註6。

項目8.財務報表

管理層關於財務報告內部控制的報告

按照“外匯法”第13a-15(F)條的規定，Farmer Mac的管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制。對財務報告的內部控制是在Farmer Mac的首席執行官和首席財務官的監督下設計的，目的是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制Farmer Mac的財務報表提供合理的保證。

農民管理中心對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保持記錄，以合理詳細、準確和公正的方式反映農場主資產的交易和處置情況；(2)提供合理的保證，即交易記錄是必要的，以便能夠按照公認的會計原則編制財務報表，而且農民資產管理公司的收入和支出僅根據管理當局和業主委員會董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的農民麥克資產的未經授權的獲取、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤的陳述，而且，對未來期間的任何有效性評價的預測也可能因條件的變化而變得不充分，或可能使遵守政策或程序的程度惡化。

在Farmer Mac首席執行官和首席財務官的監督和參與下，Farmer Mac的管理層評估了自2019年12月31日起農民Mac對財務報告的內部控制的有效性。在進行這一評估時，Farmer Mac的管理層採用了Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會(COSO)規定的標準。內部控制-綜合框架(2013年).根據COSO標準對其進行的評估，管理層得出結論認為，自2019年12月31日起，Farmer Mac對財務報告的內部控制是有效的。

農場主Mac的獨立註冊公共會計師事務所普華永道會計師事務所(PricewaterhouseCoopers LLP)審計了自2019年12月31日起，農場主麥克對財務報告的內部控制的有效性。

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獨立註冊會計師事務所報告

致董事會和股東

聯邦農業抵押貸款公司：

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

我們審計了截至2019年12月31日和2018年12月31日的聯邦農業抵押貸款公司及其子公司(“公司”)的合併資產負債表，以及截至2019年12月31日的三年期間的相關業務、綜合收入、股本和現金流動綜合報表，包括相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們還根據下列標準審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制內部控制-綜合框架(2013年)特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會印發。

我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面公允地反映了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況, 及其結果 操作及其 2019年12月31日終了期間三年的現金流量 符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。我們還認為，該公司在所有重大方面都根據下列規定對截至2019年12月31日的財務報告保持了有效的內部控制內部控制-綜合框架 (2013) 由COSO印發。

意見依據

公司管理層負責這些合併財務報表，對財務報告保持有效的內部控制，並對財務報告的內部控制的有效性進行評估，這包括在所附的管理部門關於財務報告內部控制的報告中。我們的職責是根據我們的審計，就公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法和證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證合併財務報表是否沒有重大錯報，是否因錯誤或欺詐而發生錯報，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是因為錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及綜合財務報表的總體列報方式。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，並根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果。我們的審計還包括進行其他審計。

107

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我們認為在這種情況下必要的程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理保證，確保交易記錄是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，而且公司的收支只是根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的公司資產的未經授權收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。

關鍵審計事項s

下文通報的關鍵審計事項是本期間對合並財務報表進行的審計所產生的事項，該事項已通知審計委員會或要求告知審計委員會，(1)涉及對合並財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的通報絲毫不改變我們對合並財務報表的總體看法，我們也沒有就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨意見，在下文通報關鍵審計事項。

損失一般津貼-農牧貸款分類系統方法

如合併財務報表附註2和8所述，公司對農場和牧場貸款組合中的貸款損失保持備抵，這是對該投資組合可能遭受的損失的估計。截至2019年12月31日，農牧資產負債表上的51億美元貸款組合，綜合評估減值，貸款損失備抵額為430萬美元(“一般備抵”)。貸款損失的一般備抵是使用公司的自動貸款分類系統確定的，該系統根據基礎貸款水平標準(如歷史還款業績、當前財務狀況指標、貸款季節、貸款規模和貸款/價值比率)對貸款進行評分。在每個貸款分類中計算的損失率適用於當前貸款組合的分類分佈。 對減值進行集體評估，以估計總備抵額，前提是歷史信貸損失和用於計算損失的趨勢將在今後繼續存在。

我們確定在計算農場和牧場貸款組合損失總備抵額時使用的與貸款分類系統方法有關的程序是一項關鍵的審計事項，這是我們確定的主要考慮因素。高水平執行程序和評估與貸款分類系統方法相關的審計證據所需的審計工作。在……裏面

108

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此外，審計工作涉及利用具有專門技能和知識的專業人員協助評估從這些程序中獲得的審計證據。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與公司貸款損失備抵有關的控制措施的有效性，包括對公司貸款分類系統方法的控制。除其他外，這些程序還包括評價該系統產生的貸款分數是否適當，以及測試管理層確定津貼的程序。此外，還利用具有專門技能和知識的專業人員協助評價在計算一般津貼時使用的貸款分類系統方法是否適當。

/S/普華永道有限公司

弗吉尼亞McLean

2020年2月25日

自2010年以來，我們一直擔任公司的審計師。

109

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

合併資產負債表

			截至
			(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)
			(單位：千)
資產：
現金和現金等價物			$	604,381					$	425,256
投資證券：
可供出售，按公允價值計算			2,959,843						2,217,852
持有至到期日，按攤銷成本計算			45,032						45,032
投資證券總額			3,004,875						2,262,884
農民Mac擔保證券：
可供出售，按公允價值計算			7,143,025						5,974,497
持有至到期日，按攤銷成本計算			1,447,451						2,096,618
農民Mac擔保證券總額			8,590,476						8,071,115
美國農業部證券：
交易，按公允價值計算			8,913						9,999
持有至到期日，按攤銷成本計算			2,232,160						2,166,174
美國農業部證券總額			2,241,073						2,176,173
貸款：
按攤銷成本持有的投資貸款			5,390,977						4,004,968
按攤銷成本計算的用於投資於合併信託的貸款			1,600,917						1,517,101
貸款損失備抵			(10,454)						(7,017)
貸款總額，扣除津貼後			6,981,440						5,515,052
以較低的成本或公允價值擁有的房地產			1,770						128
金融衍生品，按公允價值計算			10,519						7,487
應收利息(分別包括與合併信託有關的20 568美元和19 783美元)			199,195						180,080
應收擔保和承付費用			38,442						40,366
遞延税款資產淨額			16,510						6,369
預付費用和其他資產			20,693						9,418
總資產			$	21,709,374					$	18,694,328
負債和股本：
負債：
應付票據：
一年內到期			$	10,019,082					$	7,757,050
一年後到期			9,079,566						8,486,647
應付票據共計			19,098,648						16,243,697
第三方持有的合併信託債務證券			1,616,504						1,528,957
金融衍生品，按公允價值計算			27,042						19,633
應付應計利息(分別包括與合併信託有關的18 018美元和17 125美元)			106,959						96,743
保證和承諾義務			36,700						38,683
應付帳款和應計費用			22,081						11,891
損失準備金			2,164						2,167
負債總額			20,910,098						17,941,771
承付款和意外開支(附註12)
公平：
優先股：
系列A，每股面值25美元，核準、發行和發行的2 400 000股股票			58,333						58,333
系列B，每股面值25美元，截至2018年12月31日已獲授權、發行和發行的股票3 000 000股(贖回價值75 000 000美元)			—						73,044
.class=‘class 3，000股.class=’class 3，000，000股.			73,382						73,382
系列D，每股面值25美元，4 000 000股授權、發行和未發行股票			96,659						—
普通股：
A類投票，面值1美元，無最高授權，發行股票1 030 780股			1,031						1,031
B類投票，面值1美元，無最高授權，500，301股已發行			500						500
C類非投票，面值1元，無最高授權，分別發行9，180，744股和9，137，550股			9,181						9,138
額外已付資本			119,304						118,822
累計其他綜合(損失)/收入，扣除税後			(16,161)						24,956
留存收益			457,047						393,351
股本總額			799,276						752,557
負債和股本共計			$	21,709,374					$	18,694,328

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

110

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

綜合業務報表

			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			(單位：千，但每股數額除外)
利息收入：
投資和現金等價物			$	81,522					$	55,179					$	34,586
農場主Mac擔保證券和美國農業部證券			333,896						290,953						203,796
貸款			229,675						198,152						162,150
利息收入總額			645,093						544,284						400,532
利息費用總額			471,958						369,848						242,885
淨利息收入			173,135						174,436						157,647
貸款損失準備金			(3,504)						(238)						(1,708)
貸款損失備抵後的淨利息收入			169,631						174,198						155,939
非利息收入：
擔保費和承付款費			13,666						13,976						14,114
金融衍生工具的損益			5,282						(3,687)						753
證券交易損益			326						81						(24)
(虧損)/出售可供出售的投資證券的收益			(236)						—						89
(損失)/出售所擁有房地產的收益			—						(7)						1,748
其他收入			1,904						1,377						832
非利息收入			20,942						11,740						17,512
非利息費用：
薪酬和僱員福利			28,762						27,534						24,233
一般和行政			20,311						19,707						15,959
監管費			2,788						2,562						2,500
房地產經營成本淨額			64						16						23
(釋放)/損失準備金			(3)						97						50
非利息費用			51,922						49,916						42,765
所得税前收入			138,651						136,022						130,686
所得税費用			29,105						27,942						46,369
淨收益			109,546						108,080						84,317
減：非控制權益造成的淨虧損			—						—						165
歸於農民Mac的淨收入			109,546						108,080						84,482
優先股股利			(13,940)						(13,182)						(13,182)
優先股退休損失			(1,956)						—						—
可歸屬於共同股東的淨收入			$	93,650					$	94,898					$	71,300
普通股收益：
普通股基本收益			$	8.76					$	8.91					$	6.73
攤薄每股收益			$	8.69					$	8.83					$	6.60

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

111

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

綜合收入報表

			截至12月31日，
			2019						2018						2017
淨收益			$	109,546					$	108,080					$	84,317
其他税前綜合收入：
未變現(虧損)/可供出售證券收益淨額			(22,831)						(29,980)						20,012
持有至到期證券的淨變動			(13,415)						(6,067)						(9,329)
現金流量套期保值未實現淨(虧損)/收益			(15,801)						2,938						2,046
其他綜合(虧損)/税前收入			(52,047)						(33,109)						12,729
與其他綜合(損失)/收入有關的所得税福利/(費用)			10,930						6,953						(4,455)
其他綜合(損失)/所得税淨額			(41,117)						(26,156)						8,274
綜合收入			68,429						81,924						92,591
減：非控制權益造成的全面損失			—						—						165
可歸因於農民收入的綜合收入			$	68,429					$	81,924					$	92,756

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

112

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

合併權益表

																																	累積
																											額外						其他
			優先股																		普通股																		已付						綜合						留用						非控制性						共計
			股份						金額						股份						金額						資本						收入/(損失)						收益						利息						衡平法
			(單位：千)
2017年1月1日餘額			8,400						$	204,759					10,539						$	10,539					$	118,655					$	33,758					$	275,714					$	222					$	643,647
淨收入/(損失)：
歸因於農民Mac			—						—						—						—						—						—						84,482						—						84,482
可歸因於非控制權益			—						—						—						—						—						—						—						(165)						(165)
其他綜合收入，扣除税後			—						—						—						—						—						8,274						—						—						8,274
新税法頒佈後滯留税收影響的重新分類			—						—						—						—						—						9,053						(9,053)						—						—
現金紅利：
優先股			—						—						—						—						—						—						(13,182)						—						(13,182)
普通股(每股0.36美元的現金紅利)			—						—						—						—						—						—						(15,257)						—						(15,257)
C類普通股的發行			—						—						80						80						231						—						—						—						311
股票補償成本			—						—						—						—						2,701						—						—						—						2,701
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(2,608)						—						—						—						(2,608)
贖回附屬公司的利息			—						—						—						—						—						—						—						(57)						(57)
截至2017年12月31日的結餘			8,400						$	204,759					10,619						$	10,619					$	118,979					$	51,085					$	322,704					$	—					$	708,146
套期保值會計變動的累積效應			—						—						—						—						—						27						471						—						498
截至2018年1月1日餘額			8,400						$	204,759					10,619						$	10,619					$	118,979					$	51,112					$	323,175					$	—					$	708,644
歸於農民Mac的淨收入			—						—						—						—						—						—						108,080						—						108,080
其他綜合損失，扣除税後			—						—						—						—						—						(26,156)						—						—						(26,156)
現金紅利：
優先股			—						—						—						—						—						—						(13,182)						—						(13,182)
普通股(每股0.58美元的現金紅利)			—						—						—						—						—						—						(24,722)						—						(24,722)
C類普通股的發行			—						—						50						50						7						—						—						—						57
股票補償成本			—						—						—						—						2,518						—						—						—						2,518
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(2,682)						—						—						—						(2,682)
截至2018年12月31日的餘額			8,400						$	204,759					10,669						$	10,669					$	118,822					$	24,956					$	393,351					$	—					$	752,557
歸於農民Mac的淨收入			—						—						—						—						—						—						109,546						—						109,546
其他綜合損失，扣除税後			—						—						—						—						—						(41,117)						—						—						(41,117)
現金紅利：
優先股			—						—						—						—						—						—						(13,940)						—						(13,940)
普通股(每股0.70美元的現金紅利)			—						—						—						—						—						—						(29,954)						—						(29,954)
發行D系列優先股			4,000						96,659						—						—						—						—						—						—						96,659
贖回B系列優先股			(3,000)						(73,044)						—						—						—						—						—						—						(73,044)
優先股退休損失			—						—						—						—						—						—						(1,956)						—						(1,956)
C類普通股的發行			—						—						43						43						44						—						—						—						87
股票補償成本			—						—						—						—						2,258						—						—						—						2,258
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(1,820)						—						—						—						(1,820)
截至2019年12月31日的結餘			9,400						$	228,374					10,712						$	10,712					$	119,304					$	(16,161)					$	457,047					$	—					$	799,276

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

現金流量表

			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			(單位：千)
業務活動現金流量：
淨收益			$	109,546					$	108,080					$	84,317
調整數，以核對業務活動提供的淨收入與現金淨額：
遞延收益、溢價和貸款、投資折扣、農民Mac擔保證券和美國農業部證券的淨攤銷			(10,399)						(1,104)						1,739
債務溢價、折扣和發行成本的攤銷			50,052						30,207						22,858
證券、對衝資產和金融衍生產品公允價值的淨變化			(220,080)						(23,747)						(11,187)
出售所擁有房地產的損失/(收益)			—						7						(1,748)
損失準備金總額			3,501						335						1,758
與股票獎勵有關的超額税收優惠			449						946						860
遞延所得税			789						2,625						3,221
其他主要			236						—						11
股票補償費用			2,258						2,517						2,702
購買為出售而持有的貸款			—						(25,000)						—
出售為出售而持有的貸款的收益			—						25,000						—
償還為出售而購買的貸款的收益			54,195						92,060						70,630
淨變動：
應收利息			(19,080)						(25,866)						(32,468)
應收擔保和承付款			(59)						(188)						94
其他資產			(2,744)						(6,435)						3,641
應付應計利息			10,216						21,341						25,702
其他負債			1,421						(747)						2,881
現金淨額(用於)/由業務活動提供			(19,699)						200,031						175,011
投資活動的現金流量：
購買可供出售的投資證券			(2,166,376)						(1,221,392)						(979,671)
購買持有至到期的投資證券			—						—						(45,032)
收購農民Mac擔保證券和美國農業部證券			(2,691,104)						(3,470,832)						(2,913,514)
購買為投資而持有的貸款			(2,234,715)						(947,495)						(1,266,926)
購買拖欠貸款			(469)						(1,483)						(311)
可供出售投資證券的還款收益			1,425,402						1,242,310						1,326,779
償還農民Mac擔保證券和美國農業部證券的收益			2,190,702						2,813,041						1,063,178
償還為投資而購買的貸款的收益			758,192						611,344						435,356
出售可供出售的投資證券的收益			12,367						—						10,218
出售農民Mac擔保證券的收益			321,414						382,929						519,219
出售房地產所得收益			—						116						8,099
用於投資活動的現金淨額			(2,384,587)						(591,462)						(1,842,605)
來自融資活動的現金流量：
發行貼現票據所得收益			64,642,545						41,726,788						51,980,890
發行中期債券所得收益			10,195,775						7,692,845						8,600,860
贖回貼現票據的付款			(64,079,322)						(41,891,576)						(54,064,438)
贖回中期票據的付款			(7,970,126)						(6,834,057)						(4,675,300)
向第三方支付合並信託的債務證券			(181,493)						(138,806)						(106,888)
普通股發行收益			44						7						238
B系列優先股的退休			(75,000)						—						—
D系列優先股發行收益，扣除股票發行成本			96,659						—						—
與股份獎勵有關的税款支付			(1,777)						(2,631)						(2,536)
普通股和優先股股利			(43,894)						(37,905)						(28,439)
融資活動提供的現金淨額			2,583,411						514,665						1,704,387
現金和現金等價物變動淨額			179,125						123,234						36,793
期初現金和現金等價物			425,256						302,022						265,229
期末現金和現金等價物			$	604,381					$	425,256					$	302,022
在下列期間支付的現金：
利息再			365,526						268,728						161,060
所得税			23,100						30,882						39,500
非現金活動：
通過貸款清算獲得的房地產			—						128						5,400
獲得並證券化為農民Mac擔保證券的貸款			321,414						382,929						519,219
農場主mac擔保證券的合併--從表外到為投資於合併信託而持有的貸款，以及第三方持有的合併信託的債務證券			263,561						255,080						363,475
將拖欠貸款從為投資合併信託持有的貸款改敍為為投資而持有的貸款			5,479						7,748						5,670
購買證券交易，尚未結算			—						(1,400)						1,400

所附附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司

合併財務報表附註

1.組織

聯邦農業抵押貸款公司(“農民mac”)是根據1971年“農業信貸法”第八章(“美國法典”第12編第2279 aa及以下各條)設立的美國的股東擁有的、聯邦特許的工具。這個二級市場有時被稱為“農民麥克憲章”(Farmer Mac)。美國國會最初創建了“農場主契約”，目的是為向美國農村地區的借款人提供各種貸款提供二級市場。這個二級市場旨在增加美國農村地區長期利率穩定的長期信貸供應，並向農村借款人提供資本市場定價和產品創新帶來的好處。

農場主麥克的二級市場活動包括：

•直接向放款人購買合格貸款；

•通過購買這些貸款所擔保的債務，為符合條件的貸款提供預付款；

•將資產證券化，並保證支付所產生的證券的本金和利息，這些證券代表合資格貸款的利息或擔保的債務；以及

•為符合條件的貸款發出長期備用購買承諾(“LTSPC”)。

2.重要會計政策摘要

Farmer Mac的會計和報告政策符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則(“普遍接受的會計原則”或“公認的會計原則”)，按照公認的會計原則編制合併財務報表需要管理層作出某些估計和假設，以影響截至合併財務報表之日或有資產和負債的報告數額以及報告期內報告的收入和支出數額。以下是農民馬克在編制和列報其合併財務報表時遵循的重要會計政策：

(a)鞏固原則

合併財務報表包括Farmer Mac及其二年內的附屬公司：(1)Farmer Mac Mortgage Securities Corporation(“FMMSC”)，其主要活動是促進購買和發行Farmer Mac保證證券；(2)Farmer Mac II有限責任公司，其主要活動主要是經營與美國農業部擔保業務有關的所有業務-主要是收購美國農業部證券。合併財務報表還包括可變利息實體(“VIEs”)的賬户，其中Farmer Mac確定自己是主要受益人。輪廓估值服務有限責任公司(2016年第一季度開始以AgVisory的名義開展業務)(“AgVisory”)的賬户也包括在2017年6月30日之前，後者是Farmer Mac的前控股子公司。農民Mac於2017年5月1日贖回了其在AgVisory的所有權。

115

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(b)投資證券、農民麥克擔保證券和美國農業部證券

農場主麥克持有至到期的意圖和能力的證券被歸類為持有至到期，並按攤銷成本承擔。農場主麥克不具備持有至到期的積極意圖和能力的證券被歸類為可供出售或交易的證券，並按估計的公允價值記賬。可供出售證券的未實現損益作為股東權益累計其他綜合收益的一個組成部分報告。對於分類為交易的證券，未實現損益包括在收益中。出售可供銷售和交易證券的收益和損失採用特定的識別成本法確定。

農場主Mac在可用的情況下，使用報價來確定投資證券的公允價值，並評估這些證券的其他非暫時性減值。Farmer Mac根據相關的預期未來現金流現值確定某些投資證券的公允價值，這些證券沒有報價，農場主Mac擔保證券(Farmer Mac Con擔保證券)和美國農業部證券(USDA Securities)。在估算預期未來現金流的現值時，管理層必須做出估計和假設。關鍵估計和假設包括貼現率和抵押品償還率。評估保費、折扣和其他遞延成本時，採用有效利息法將利息收入攤銷至利息收入。

農場主Mac通常在農民Mac擔保證券預付收益率維持條款的貸款時獲得補償。這些收益率維持付款減輕了農場主Mac面臨再投資風險的風險，因此，在與預付本金進行再投資時，如果沒有預付貸款，它們應產生大致相同的現金流量。在收到合併業務報表時，將支付的利息確認為利息收入。

(c)貸款

農場主麥克在可預見的將來擁有積極意圖和能力的貸款被歸類為投資持有，並按未償還的本金餘額報告，扣除未攤銷的購買折扣或溢價。農場主麥克在可預見的未來沒有積極意願和能力持有的貸款被歸類為待售貸款，並按按集合確定的成本或公允價值較低的成本或公允價值報告。農民mac de-確認出售的貸款，並確認任何相關的損益，當這些貸款與農民mac分離時，買方有權質押或交換這些貸款，而農民mac對這些貸款沒有有效的控制。當Farmer Mac合併一個信託時，它將合併資產負債表中的信託所依據的貸款確認為“按攤銷成本持有的用於投資合併信託的貸款”。關於與合併有關的會計政策的更多信息，請參見附註2(N)。

非應計貸款

非應計貸款是指農場主mac很可能無法按照貸款協議的合同條款收取所有到期款項，幷包括所有逾期90天或90天以上的貸款。當貸款逾期90天后，貸款的應計利息被停止，而先前應計利息與當期利息收入相抵。此類貸款的利息按現金記帳，直到貸款符合權責發生製為止。當所有到期本金和利息付款都符合合同規定並符合某些業績標準時，貸款恢復到應計狀態。

116

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不良債務重組(“TDR”)

對貸款合同條款的修改，導致向遇到財政困難的借款人提供優惠，被視為“貿易和發展報告”。農場主麥克公司在重組後不希望及時收取所有應付款項，包括按原始合同利率計算的利息時，已給予特許權。在決定借款人是否正經歷財政困難時，Farmer Mac考慮了幾個因素，包括：(1)借款人是否已宣佈或正在宣佈破產；(2)對於借款人是否將繼續是持續經營的企業，存在很大的疑問；(3)借款人可以以具有類似風險特徵的債務的實際利率或接近現行市場利率從其他來源獲得資金。農民Mac評估TDRs與其他受損貸款的評估類似，目的是為損失備抵。

(d)證券化

證券化是指將金融資產轉移到另一實體，以換取轉讓資產中的現金和(或)實益權益。農場主Mac或第三方將農業房地產抵押貸款、農村公用事業貸款或美國農業部證券轉移到信託中，作為被轉讓金融資產證券化的工具。信託公司發行農機麥克擔保證券，該證券是信託資產中的有益權益，無論是對農場主Mac還是第三方投資者。農場主Mac保證及時支付信託發行的證券的本金和利息，並收取擔保費作為擔保的補償。農場主Mac認可權責發生制擔保費用，而不是農場主Mac擔保證券的條款，後者一般與相關貸款的條款一致。因此，在任何報告期結束時，都不會有任何擔保費被免收。

當表外農場主Mac擔保證券的基本貸款未按計劃分期支付時，農場主Mac必須履行其擔保義務。當農場和牧場擔保證券的貸款到期90天或更多時，農民Mac可以自行決定從信託機構回購貸款，並通常會回購此類貸款，從而減少未償還的農場和牧場擔保證券的本金餘額。當農民Mac購買拖欠貸款作為農民Mac擔保證券的基礎時，農場主Mac在貸款購買時停止收取擔保費。

如果農場主麥克(Farmer Mac)回購一筆作為農場主Mac擔保證券抵押品的貸款，農場主麥克(Farmer Mac)將有權強制執行貸款條款，如果發生違約，將有權獲得相關抵押品。農場主麥克通常會收回對違約貸款的投資，這些貸款要麼是通過借款人支付，要麼是貸款償還、第三方支付，或者是抵押品贖回權(止贖)以及抵押貸款的出售。

農場主Mac公司可以向美國農業部求助，以及時支付農場主Mac擔保的USDA證券的本金和利息。這種追索權是美國農業部的擔保，如果貸款人未能在業主書面要求後30天內從其所有者手中購回USDA--擔保部分--當(A)擔保貸款下的借款人拖欠支付任何應付USDA擔保部分的本金或利息的60天以上，則這一追索權成為可強制執行的義務，或(B)貸款人沒有在貸款人收到付款後30天內將借款人對美國農業部擔保部分的付款或任何相關的貸款補貼匯給業主。

117

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(e)金融衍生工具

農民馬克從事金融衍生交易，主要是為了防範市場價格或利率變動對某些資產價值、未來現金流量或債務發行的影響，而不是為了交易或投機目的。農場主mac簽訂利率互換合同，以調整其短期債務的特點，使其長期貸款和其他資產的現金流和期限特徵更加匹配，並調整其長期債務的特點，使其短期資產的現金流動和持續時間特徵更加匹配，從而降低利率風險，並常常導致借貸的整體有效成本低於常規債務市場上農民mac的實際借款成本。

金融衍生工具的會計核算因衍生工具是否在套期保值會計關係中被指定而有所不同。公允價值對衝會計關係中指定的衍生工具可以減少資產或負債公允價值變化的風險。在現金流量對衝會計關係中指定的衍生工具可以減少對預期未來現金流量或其他預測交易的多變性的風險敞口。為了符合公允價值或現金流量對衝會計處理的條件，文件必須表明有意將衍生產品指定為特定資產或負債或未來現金流量的套期保值。套期保值的有效性在第一季度結束前進行評估，並對套期保值關係的壽命進行監控。

從2018年第一季度開始，未指定為現金流量或公允價值對衝的金融衍生品公允價值的變化在合併業務報表中的“(金融衍生品損失)/收益”中列報。對於公允價值對衝會計關係中指定的金融衍生品，與被套期保值風險相關的套期保值項目的公允價值變化在綜合經營報表中的“淨利息收入”中列報。公允價值對衝關係中指定的衍生品的應計利息也記錄在綜合業務報表中的“淨利息收入”中。對於現金流量對衝關係中指定的金融衍生品，衍生工具的未實現損益記錄在其他綜合收益中。由於套期保值工具是一種利率互換工具，而套期保值預測交易是對可變利率債務的未來利息支付，因此，將記錄在累計其他綜合收益中的金額重新歸類為“利息費用總額”，同時確認債務的利息費用。2018年以前，金融衍生品的損益被列入“金融衍生品損益”，無論它們是否被列入對衝會計關係。

有關金融衍生品的更多信息，請參見附註6和13。

(f)應付票據

應付票據按到期期限的剩餘時間分為一年內到期或一年後到期。債券發行成本及溢價和折價被推遲到利息支出，並在相關債務的合同期內使用有效利息方法攤銷。

118

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(g)貸款損失備抵和損失準備金

農民資產管理公司對損失保持備抵，以支付截至資產負債表日所持貸款的估計可能損失(“貸款損失備抵”)和基於現有信息的LTSPC和表外農場主擔保證券(“損失準備金”)所依據的貸款，按商品類型、投資組合和風險評級分類；酌情分析是否需要損失備抵。

損失備抵通過定期撥入淨利息收入的貸款損失準備金增加，損失準備金通過計入非利息費用的損失準備金增加，已實現損失扣除回收後按衝減額增加。虧損備抵或從損失備抵中釋放的損失準備金一般發生在某一期間結束時對可能發生的損失的估計低於該期間開始時的估計數時。在某些情況下，例如，如果一筆違約貸款是用擔保證券或根據LTSPC購買的，則釋放損失的相關準備金，並向貸款損失備抵提供相應的數額。

損失備抵總額包括損失的一般備抵和個人受損貸款的具體備抵。

沖銷

農場主mac記錄了損失備抵的沖銷，主要是當損失通過接收資產(通常是基本抵押品)確認，以完全償還貸款時。損失等於記錄的貸款投資超過抵押品公允價值減去估計的銷售成本。

一般損失準備金

農民互助委員會確定損失備抵的方法採用了農場主麥克的自動貸款分類系統。該系統根據歷史還款業績、當前財務狀況的指標、貸款調料等標準對貸款進行評分。貸款規模和貸款與價值比率。補貼方法捕捉貸款分數在同時和重疊的3年時間範圍內的遷移，並在每種貸款分類範圍內分別計算損失率：(1)LTSPC基礎的貸款；(2)持有的貸款以及農場和牧場擔保證券的貸款。計算的損失率適用於目前農場主Mac投資組合中未受損貸款的分類分佈，以估計內在損失，前提是未來將繼續存在用於計算損失率的歷史信用損失和趨勢。

管理層評估這一假設時考慮了許多相關因素，包括：

•經濟條件；

•組合中的地理和農業商品/產品集中；

•投資組合的信用狀況；

•投資組合的拖欠趨勢；

•投資組合的歷史沖銷及回收活動；及

•捕捉當前投資組合趨勢和與歷史經驗不同的特性的其他因素。

119

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管理層認為，使用這一方法可以合理估計截至資產負債表日為止農場和牧場投資組合中的所有貸款以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC的貸款可能遭受的損失。

農民資產管理公司分別評估其擁有的農村公用事業貸款，以確定這些資產是否存在任何可能的損失。

優惠貸款特別津貼

農場主Mac還根據衡量個人貸款減值的會計準則，分析投資組合中的某些減值貸款。農場主Mac的受損貸款包括逾期90天或更長時間到期、喪失抵押品贖回權、重組後的貸款、破產貸款以及某些以前拖欠的貸款，或由生產農產品或目前處於壓力之下的產品的房地產擔保的貸款。

農場主麥克採用了一種基於風險的方法來確定是否有必要獲得對受損貸款的最新評估。例如，與高度改進的專門擔保品相關的更大的風險敞口通常會在貸款被確認為受損後得到更新的評估。在喪失抵押品贖回權的過程中，總是會獲得最新的評估結果。根據與貸款和抵押品相關的風險因素(這可能因貸款和抵押品的情況而有很大差異)，這種情況可能在喪失抵押品贖回權過程的早期發生，而在其他情況下，這種情況可能發生在產權轉讓之前。作為其常規信貸審查過程的一部分，農場主麥克常常會根據當地房地產趨勢或財產狀況(例如，在Farmer Mac或服務人員檢查之後)行使判斷。財產估價也可以根據市場對農民麥克出售財產的要價的反應進行貼現。

對於估值更新的貸款、其他經更新的抵押品估值或管理層對貼現抵押品價值的估計，這一分析包括衡量個人貸款的基本抵押品相對於記錄的總投資的公允價值，包括本金、利息、預付款和任何沖銷淨額。如果抵押品價值(低於估計的出售成本)不支持記錄的總投資，農民麥克專門為貸款提供了記錄投資與公允價值之間差額的備抵，減去清算抵押品的估計成本。估計銷售成本是基於Farmer Mac發生的歷史銷售成本或管理層對某一特定財產的銷售成本的最佳估計。對於未更新估值的剩餘受損資產，這一分析是根據資產的類似風險特性和歷史統計進行的。農場主麥克認為，這種使用貸款分類、評分和歷史損失經驗的方法比其他估值方法更能顯示這些依賴抵押品的貸款的減值情況。

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(h)普通股每股收益

每股基本市盈率(“每股收益”)是以日加權平均普通股發行數量為基礎的。每股稀釋收益是基於日加權平均普通股數調整後的普通股發行數量，包括所有可能稀釋的股票增值權(“非典”)和未歸屬的限制性股票獎勵。下列附表調節截至2019、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年12月31日終了年度的基本每股收益和稀釋每股收益：

表2.1

			截至12月31日，
			2019																														2018																														2017
			網 收入						加權平均股份						每人$ 分享						網 收入						加權平均股份						每人$ 分享						網 收入						加權平均股份						每人$ 分享
			(單位：千元)
基本EPS
歸於普通股股東的淨收入			$	93,650					10,696						$	8.76					$	94,898					10,654						$	8.91					$	71,300					10,594						$	6.73
稀釋證券效應(1)
非典與限制性股票			—						82						(0.07)						—						92						(0.08)						—						209						(0.13)
稀釋EPS			$	93,650					10,778						$	8.69					$	94,898					10,746						$	8.83					$	71,300					10,803						$	6.60

⁽¹⁾截至12月31日2019 2018年和2017年非典和限制性股票43,374, 15,812，和28,579在計算普通股每股稀釋收益時，分別是優秀的，但不包括在內，因為它們是反稀釋的。截至12月31日2019 2018年和2017年12月31日10,349, 13,138，和29,647由於業績條件尚未滿足，在計算普通股每股稀釋收益時，分別有突出情況，但未包括在內。

(i)所得税

遞延聯邦所得税資產和負債是為財政收入和應税收入之間的暫時性差異而設立的，並採用現行法定税率來衡量。2017年12月22日頒佈了税收法案，其中包括範圍廣泛的規定，包括降低企業税率。農民mac使用新頒佈的21%法定税率重新計量了截至2017年12月31日的遞延税款資產和負債，並確認一次性非現金收費為$。1.42017年所得税支出百萬美元。

由於從2017年12月31日起以新的聯邦所得税21%的法定税率重新計量了Farmer Mac的遞延税資產和負債，最初通過其他綜合收入記錄的項目沒有反映新的法定聯邦所得税税率。農民麥克採用了ASU 2018-02，“將積累的其他綜合收入中的某些税收影響重新分類，”2017年12月31日終了的一年。會計原則的這一變化導致“累計其他綜合收入扣除税後”增加，並相應減少“留存收益”美元。9.1百萬美元。

所得税費用等於本年度應付的所得税加上遞延税金或負債餘額的淨變動。

 

農場主mac每季度對其納税狀況進行評估，以便在其聯邦所得税申報表中識別和確認與不確定的納税狀況相關的任何負債。農場主mac採用兩步方法，其中確認所得税福利，前提是，根據税收狀況的技術優勢，如果税務當局審查税務當局(包括所有相關上訴和訴訟程序)後，更有可能(概率大於50%)維持這一税收狀況。

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在考慮到報告日期的所有信息後，確認的税收優惠金額最大，可能在與税務當局結算時實現50%以上。農場主Mac記錄與不確定税收狀況相關的利息和罰款的政策是將其記錄為所得税支出的一個組成部分。如果遞延税收資產的某些部分或所有遞延税資產不被實現，則該公司為遞延税資產設定了估值免税額。

(j)股票補償

農場主mac使用授予日期公允價值會計方法對其基於股票的僱員補償計劃進行核算。農場主mac根據使用Black-Schole期權定價模型確定的授予日期公平價值來計算員工服務的成本，以換取授予權益工具。該成本在僱員被要求提供服務以換取獎勵的期間內得到確認。對於基於績效的贈款，只要仍有可能滿足績效條件，農場主mac就會在歸屬期內確認授予日期的公允價值。如果服務或性能條件未得到滿足，Farmer Mac將在沒收時撤銷先前確認的補償費用。

農民麥克確認$2.3百萬美元2.5百萬美元2.72019年、2018年和2017年分別與股票期權、非典和非既得利益限制性股票獎勵相關的百萬補償費用。

(k)綜合收入

綜合收益是指股東權益的所有變化，但由股東投資或分配給股東造成的變化除外，其中包括可供出售證券的淨收益和未實現損益、從可供出售的分類轉來的某些持有至到期的證券以及現金流量對衝，扣除相關税收後的收益和虧損。

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下表列出截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日、2018年和2017年按構成部分分列的累計其他綜合收入(“AOCI”)的變化情況：

表2.2

			可供出售的證券						持有至到期證券						現金流邊緣						共計
			(單位：千)
2017年1月1日餘額			$	(14,387)					$	45,752					$	2,393					$	33,758
改敍前其他綜合收入			23,925						—						152						24,077
從AOCI重新分類的金額			(10,917)						(6,064)						1,178						(15,803)
淨綜合收入/(損失)			13,008						(6,064)						1,330						8,274
由於新的税務立法的頒佈，擱淺的税收影響從AOCI重新分類			(297)						8,548						802						9,053
截至2017年12月31日的結餘			$	(1,676)					$	48,236					$	4,525					$	51,085
套期保值會計變動的累積效應			—						—						27						27
截至2018年1月1日餘額			(1,676)						48,236						4,552						51,112
改敍前其他綜合收入			(19,151)						—						2,571						(16,580)
從AOCI重新分類的金額			(4,533)						(4,793)						(250)						(9,576)
淨綜合收入/(損失)			(23,684)						(4,793)						2,321						(26,156)
截至2018年12月31日的餘額			$	(25,360)					$	43,443					$	6,873					$	24,956
改敍前其他綜合收入			(14,976)						—						(11,561)						(26,537)
從AOCI重新分類的金額			(3,061)						(10,598)						(921)						(14,580)
淨綜合收入/(損失)			(18,037)						(10,598)						(12,482)						(41,117)
截至2019年12月31日的結餘			$	(43,397)					$	32,845					$	(5,609)					$	(16,161)

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下表列出其他綜合收入活動、從AOCI每個組成部分重新分類的數額對淨收入的影響以及截至12月31日、2019年、2018年和2017年12月31日終了年度的相關税收影響：

表2.3

			截至12月31日，
			2019																														2018																														2017
			税前						準備金(福利)						税後						税前						準備金(福利)						税後						税前						準備金(福利)						税後
			(單位：千)
其他綜合收入：
可供出售的證券：
未變現持有(虧損)/可供出售證券收益			$	(18,958)					$	(3,982)					$	(14,976)					$	(24,241)					$	(5,090)					$	(19,151)					$	36,809					$	12,884					$	23,925
減去下列各項中所列的改敍調整數：
淨利息收入(1)			(3,834)						(805)						(3,029)						(5,784)						(1,215)						(4,569)						—						—						—
金融衍生工具的損益(1)			—						—						—						—						—						—						(16,845)						(5,897)						(10,948)
(虧損)/出售可供出售的投資證券的收益(2)			236						50						186						—						—						—						(89)						(31)						(58)
其他收入(3)			(275)						(57)						(218)						45						9						36						137						48						89
共計			$	(22,831)					$	(4,794)					$	(18,037)					$	(29,980)					$	(6,296)					$	(23,684)					$	20,012					$	7,004					$	13,008
持有至到期證券：
減去下列各項中所列的改敍調整數：
淨利息收入(4)			(13,415)						(2,817)						(10,598)						(6,067)						(1,274)						(4,793)						(9,329)						(3,265)						(6,064)
共計			$	(13,415)					$	(2,817)					$	(10,598)					$	(6,067)					$	(1,274)					$	(4,793)					$	(9,329)					$	(3,265)					$	(6,064)
現金流套期保值
現金流量套期保值未實現(損失)/收益			$	(14,635)					$	(3,074)					$	(11,561)					$	3,254					$	683					$	2,571					$	233					$	81					$	152
減去下列各項中所列的改敍調整數：
淨利息收入(5)			(1,166)						(245)						(921)						(316)						(66)						(250)						1,813						635						1,178
共計			$	(15,801)					$	(3,319)					$	(12,482)					$	2,938					$	617					$	2,321					$	2,046					$	716					$	1,330
其他綜合(損失)/收入			$	(52,047)					$	(10,930)					$	(41,117)					$	(33,109)					$	(6,953)					$	(26,156)					$	12,729					$	4,455					$	8,274

⁽¹⁾與公允價值套期保值會計適用前套期保值項目未實現收益的攤銷有關。

⁽²⁾指可供銷售的證券銷售中未實現的損益.

⁽³⁾表示與某些可供銷售的USDA證券和農民Mac擔保的USDA證券相關的遞延收益的攤銷.

⁽⁴⁾與未變現損益攤銷有關，在將這些證券從可供出售的證券分類為持有至到期日之前進行攤銷。aol報告的持有到期日證券未實現損益的攤銷將被按公允價值轉入持有到期日證券所產生的溢價或折扣攤銷抵消。這些未實現損益將在證券剩餘壽命內入賬，不會對未來淨收入產生影響。

⁽⁵⁾涉及在AOCI中記錄的現金流量套期保值未實現損益的確認。

(l)擔保

農民Mac以其LTSPC作為擔保。LTSPC和證券化信託基金在農民Mac不是主要受益者的情況下，為農民Mac創造了表外債務。在資產負債表外擔保或LTSPC開始時，農夫Mac記錄其根據每項擔保或LTSPC條款隨時準備履行的公允價值負債和一項資產，該資產相當於在每項擔保或LTSPC期間將收到的費用的公允價值。初始擔保義務和資產的公允價值依據的是預期現金流量的現值，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，包括預付速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。由於這些工具的現金流量可能與利率路徑有關，因此這些價值和

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預測貼現率是通過蒙特卡羅模擬模型得出的。擔保債務和相應資產後來攤銷為擔保和承付款收入，這與基礎農業房地產抵押貸款和農村公用事業貸款未付本金餘額的減少有關。

關於農民Mac估計LTSPC可能損失的政策，見注2(G)。

(m) 公允價值計量

公允價值是指在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或支付債務轉移的價格。在確定公允價值時，農民麥克採用了各種估值方法，包括基於市場和收入的方法。在可用的情況下，Farmer Mac的金融工具的公允價值依據的是報價、使用可觀察的市場輸入的估值技術，或者由市場數據證實的不可觀測的投入。從第三方獲得的定價信息在綜合財務報表中使用之前，在內部驗證是否合理。

與合併財務報表中按公允價值列報的金融工具有關的公允價值計量稱為經常性公允價值計量，與每一期間不按公允價值列報但在某些情況下受公允價值調整影響的金融工具有關的公允價值計量稱為非經常性公允價值計量。

公允價值分類和轉讓

公允價值等級制度對用於確定公允價值的信息的質量和可靠性進行排序。該等級制度對同一資產或負債活躍市場中未調整的報價給予最高優先級，對不可觀測的投入給予最低優先權。以下三個等級用於對公允價值計量進行分類：

一級在活躍市場中未調整的未調整報價，可在計量日獲取相同、不受限制的資產或負債。

第2級報告了非活躍市場的價格或所有重要投入都可直接或間接觀察到的金融工具的價格。

第3級要求對公允價值計量具有重要意義的無法觀察的投入的價格或估值。

農民資產管理公司對公允價值所承擔的資產和負債進行詳細分析，以根據估值技術中使用的投入的透明度確定適當的水平。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同層次。公允價值層次中的工具水平是建立在對公允價值計量有重要意義的最低投入水平的基礎上的。Farmer Mac評估特定投入對工具公允價值計量的重要性，需要判斷和考慮該工具特有的因素。雖然Farmer Mac認為它的估值方法與其他市場參與者的方法是合適和一致的，但使用不同的方法或假設來確定公允價值，可能會導致對某些金融工具的公允價值的重大不同估計。

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以下説明按公允價值計量的工具所使用的公允價值技術，以及上述估值等級下這些工具的一般分類。

經常性公允價值計量和分類

可供買賣的投資證券

美國國債投資的公允價值是基於活躍市場中未經調整的報價，農場主麥克將這些公允價值的衡量標準歸類為“一級”。

對於很大一部分Farmer mac的投資組合，包括大多數資產支持證券、高級機構債務證券和政府/政府擔保抵押貸款支持證券，公允價值主要是使用信譽良好的國家認可的第三方定價服務來確定的。所得價格不具約束力，一般代表最近的市場交易。某些資產擔保證券和政府擔保抵押貸款支持證券的公允價值是根據經紀人或交易商的報價估算的。農場主農場主mac通過從另一家獨立的第三方定價服務獲得二級價格來證實其主要估值來源，農場主mac將這些公允價值計量歸類為“二級”。

對於某些交易較少或未報價的投資證券，Farmer mac使用內部開發的模型估算公允價值，該模型採用了折現現金流法。農場主mac最大限度地利用了可觀察的市場數據，包括具有類似期限和特徵的金融工具的價格、利率收益率曲線、波動率和提前還款率。如果存在以下條件，則農場主mac一般認為一個市場的交易或不報價較薄：(1)金融工具的交易很少；(2)市場上的價格不是當前的；(3)價格報價在一段時間內或在獨立定價服務或交易商之間差異很大；或(4)公開市場信息有限，農場主馬克將這些公允價值計量歸類為“第三級”。

可供銷售和交易的農民Mac擔保證券和美國農業部證券

農場主Mac通過按預期利率折現這些工具的預計現金流來估算農場主Mac擔保證券和美國農業部證券的公允價值。公允價值基於管理層對某些關鍵假設的最佳估計，其中包括提前還款速度、遠期收益率曲線以及與所涉風險相稱的貼現率。農場主Mac將這些公允價值計量歸類為三級，因為市場活動有限，因此在樣本基礎上價格透明度很小或根本沒有透明度。農場主mac通過從一家獨立的第三方服務獲得二次估值來證實其“農民mac擔保證券”和“美國農業部證券”的公允價值。

金融衍生工具

在交易所交易的美國國債期貨的公允價值是基於相同金融工具的未經調整的報價。

農場主麥克的衍生投資組合主要包括利率互換和其他GSE債務的遠期銷售合約。農場主mac主要根據交易對手的估值估算這些金融工具的公允價值。

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貼現現金流估值技術，並獲得對某些利率互換的二次估值，以證實對手方的估值。農場主麥克(Farmer Mac)還定期審查交易對手的估值，將其作為抵押品交換過程的一部分。農場主麥克(Farmer Mac)將這些公允價值計量歸類為二級。

某些基礎互換是非標準的利率互換結構，因此在內部使用重要的假設和不可觀察的投入進行建模，從而形成三級分類。CPT Farmer Mac採用了一種貼現現金流估值技術，使用了管理層對某些關鍵假設的最佳估計，其中包括預付速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。

有關公允價值計量的更多信息，請參見附註13。

(n)合併可變利益實體

農場主Mac對各種被認為是VIEs的實體有利益關係。這些利益包括對VIEs發行的證券的投資，例如根據Farmer Mac的證券化交易創建的Farmer Mac農業抵押貸款支持證券，以及Farmer Mac沒有創建的抵押貸款和資產支持信託。合併模型使用了一種定性評估，當報告企業兩者都需要合併時，該評估要求對實體進行合併：(1)有權指導對實體的活動和成功產生重大影響的事項，(2)有可能對實體有潛在重大影響的潛在利益和(或)損失的風險。符合這兩種條件的報告企業被認為是VIE的主要受益人。在VIE合併後，Farmer Mac最初按賬面金額記賬增量資產和負債。

農場主麥克(Farmer Mac)持有可變利益的VIEs僅限於證券化信託基金。決定農場主麥克(Farmer Mac)是否是主要受益人的主要因素是，農場主麥克(Farmer Mac)是否有權指導信託的活動，這些活動可能對信託的經濟表現產生最重大的影響。一般而言，就違約緩解做出決策的能力就是這種力量的證明。農場主Mac決定，它是與大多數農場和蘭奇(Ranch)及所有農村公用事業證券化交易相關的證券化信託的主要受益人，因為它在這兩個項目下作為擔保人，有權控制信託的違約緩解活動。對於在向LTSPC提供的貸款轉換為農場和牧場擔保證券時設立的某些證券化信託，Farmer Mac認定，它不是主要受益人，因為就違約緩解作出決定的權力是由不相關的各方共同承擔的。對於這些信託而言，分享權力條款在決策權方面是實質性的，並且與相同的活動(即違約緩解)有關。對於類似的證券化交易，在這種情況下，與關聯方共享就違約緩解作出決定的權力，Farmer Mac確定，它是主要受益人，因為適用的會計指南不允許相關當事人羣體中的當事人得出權力共享的結論。在關聯方地位發生變化的情況下，這些證券化信託的合併或解體可能發生。

對於以農場主麥克為主要受益人的信託，這些資產和負債分別作為“按攤銷成本持有的用於投資於合併信託的貸款”和“第三方持有的合併信託債務證券”列報在合併資產負債表上，這些資產只能用於履行相關信託的義務。

對於那些農民Mac有可變利益但不是主要受益人的信託，Farmer Mac的利益被表示為“農民Mac擔保證券”、“美國農業部證券”或

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綜合資產負債表上的“投資證券”(Investment Securities)。農場主麥克(Farmer Mac)參與被歸類為農麥擔保證券(Farmer Mac Securated Securities)或美國農業部證券(USDA Securities)的VIEs，包括美國農業部擔保業務範圍內的證券化信託。就美國農業部擔保信託而言，農場主麥克(Farmer Mac)並不是主要受益者，因為它對違約緩解活動沒有決策權。基於美國農業部對美國農業部擔保部分貸款的服務和違約緩解活動的項目授權，Farmer Mac認為，美國農業部有權指導對信託基金經濟績效影響最大的活動。農場主麥克沒有遭受可能對信託產生重大影響的損失，也沒有任何誘因會導致農場主麥克取代美國農業部在指導信託活動方面的權威。對於被歸類為投資證券(包括拍賣利率證書、資產支持證券和政府支持的企業擔保抵押貸款支持證券)的投資證券，由於缺乏投票權或其他權力來指導信託活動，農場主mac被認定不是主要受益人。

下表按業務分列，詳細介紹了VIEs的合併情況：

表2.4

			合併可變利益實體
			截至2019年12月31日
			農場和牧場						美國農業部擔保																		企業						共計
			(單位：千)
資產負債表：
合併後的VIEs：
按攤銷成本計算的用於投資於合併信託的貸款			$	1,600,917					$	—																	$	—					$	1,600,917
第三方持有的合併信託債務證券(1)			1,616,504						—																		—						1,616,504
3.非整合的自願捐助實體：
貼現農場主擔保證券：
商業價值(2)			—						32,041																		—						32,041
(B).class=‘class 1’>(3)			—						31,887																		—						31,887
相關投資證券：
成本(4)			—						—																		1,117,203						1,117,203
成本(3) (4)			—						—																		1,120,765						1,120,765
資產負債表外：
未合併的VIEs：
貼現農場主擔保證券：
(B).class=‘class 1’>(3) (5)			107,322						389,216																		—						496,538

⁽¹⁾包括借款人匯款$15.6百萬截至2019年12月31日，借款人的匯款尚未轉給第三方投資者。

⁽²⁾包括$0.2百萬未攤銷保費和折扣以及與美國農業部擔保業務相關的公允價值調整。

⁽³⁾農場主Mac使用未支付的本金餘額和未償還的投資證券面值來表示最大的損失風險。

⁽⁴⁾包括拍賣利率證書、資產支持證券和政府支持的企業擔保抵押貸款支持證券。

⁽⁵⁾農場和牧場業務項下的金額涉及鬆散的信託，農民麥克公司認定，由於與一個無關的一方分享權力，它不是主要受益人。

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			合併可變利益實體
			截至2018年12月31日
			農場和牧場						美國農業部擔保																		企業						共計
			(單位：千)
資產負債表：
合併後的VIEs：
按攤銷成本計算的用於投資於合併信託的貸款			$	1,517,101					$	—																	$	—					$	1,517,101
第三方持有的合併信託債務證券(1)			1,528,957						—																		—						1,528,957
3.非整合的自願捐助實體：
貼現農場主擔保證券：
商業價值(2)			—						27,627																		—						27,627
(B).class=‘class 1’>(3)			—						27,383																		—						27,383
相關投資證券：
成本(4)			—						—																		1,000,942						1,000,942
成本(3) (4)			—						—																		1,003,968						1,003,968
資產負債表外：
未合併的VIEs：
貼現農場主擔保證券：
(B).class=‘class 1’>(3) (5)			135,862						367,684																		—						503,546

⁽¹⁾包括借款人匯款$11.9百萬截至2018年12月31日，借款人的匯款尚未轉給第三方投資者。

⁽²⁾包括$0.2百萬未攤銷保費和折扣以及與美國農業部擔保業務相關的公允價值調整。

⁽³⁾農場主Mac使用未支付的本金餘額和未償還的投資證券面值來表示最大的損失風險。

⁽⁴⁾包括拍賣利率證書、資產支持證券和政府支持的企業擔保抵押貸款支持證券。

⁽⁵⁾農場和牧場業務項下的金額涉及鬆散的信託，農民麥克公司認定，由於與一個無關的一方分享權力，它不是主要受益人。

129

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(o)新會計準則

最近採用會計準則

標準			描述			收養日期			對合並財務報表的影響
ASU 2016-02，租約(主題842)			本更新提供了旨在改進租賃交易財務報告的新指南。本更新要求租賃資產的組織在資產負債表上確認這些租賃所產生的權利和義務的資產和負債。它還要求新的披露，以幫助投資者和其他財務報表用户更好地瞭解金額，時間和不確定性的現金流量產生的租賃。			(一九二零九年一月一日)			本更新的通過對農民Mac的財務狀況、經營結果或現金流沒有實質性影響。
ASU 2018-15、無形資產-親善和其他內部使用軟件(分主題350-40)：客户對服務合同雲計算安排中發生的實現成本的會計核算			本更新中的修改使託管安排(即服務合同)中發生的實施成本資本化的要求與開發或獲取內部使用軟件(以及包含內部使用軟件許可證的託管安排)的實施成本資本化的要求相一致。			(一九二零九年七月一日)			本更新的通過對農民Mac的財務狀況、經營結果或現金流沒有實質性影響。

最近發佈的會計準則，尚未在我們的合併財務報表中採用

標準			描述			計劃收養日期			對合並財務報表的影響
ASU 2016-13金融工具-信用損失(主題326)：金融工具信用損失的計量			這一更新將要求實體根據歷史經驗、當前狀況以及合理和可支持的預測來衡量在報告日期持有的金融資產的所有預期信貸損失，並要求實體使用前瞻性信息形成其信用損失估計數。			(二零年一月一日)			農場主mac已經完成了估算按攤銷成本計量的金融工具和可供出售的債務證券的終生預期信用損失的模型。通過這一新指南不會對其財務狀況、業務結果或現金流動產生重大影響。
ASU 2017-08應收賬款-不可退還的費用和其他費用(分題310-20)：購買的可贖回債務證券的溢價攤銷			本更新中的修正縮短了某些按溢價持有的可贖回債務證券的攤銷期，要求將溢價攤銷至最早的贖回日。本更新中以折扣形式持有的證券沒有必要的會計變更。			(二零年一月一日)			採用這一新的指導方針將不會對農民麥克的財務狀況、經營結果或現金流產生實質性影響。
ASU 2018-13公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化			本更新中的修正修改了主題820公允價值計量的披露要求，包括對成本和效益的考慮。某些披露要求要麼被刪除、修改，要麼增加。			(二零年一月一日)			採用這一新的指導方針將不會對農民麥克的財務狀況、經營結果或現金流產生實質性影響。

3.關聯方交易

農夫麥克認為一個實體是一個關聯方，如果(1)該實體至少持有5(2)該機構與一名農民Mac董事有聯繫，並與Farmer Mac開展實質性業務。根據農民麥克公司的法定章程，只有銀行、保險公司和其他金融機構或類似實體才能持有農民麥克公司的A級有表決權普通股，只有農場信用系統的機構才能持有農民麥克公司的B級有表決權普通股。農場主麥克公司的法定章程還規定，A類股東必須選舉出A類股東。5 農民麥克的成員15-董事會成員和B類股東選舉5理事會成員

130

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董事們。農場主麥克公司通常要求金融機構根據機構的規模和類型，持有一定數量的普通股，以參與農場和牧場的業務。由於這些要求，農場主麥克在農場主麥克的正常經營過程中與相關方開展業務。所有關聯方交易的條款和條件都與農場主Mac業務的任何其他參與者的條款和條件相當，而這些條款和條件與Farmer Mac無關。

Zion Bancorporation，全國協會:

農民麥克認為Zion銀行、全國協會及其附屬機構(“Zion”)是一個關聯方，原因是Zion擁有大約31.2農民麥克A級普通股的百分比。2019年、2018年和2017年期間，Farmer Mac和Zion之間發生了下列交易：

表3.1

			截至12月31日止的年份
			2019						2018						2017
			(單位：千)
未付本金餘額：
主要採購：
主要用途貸款			$	129,040					$	114,719					$	126,449
美國農業部證券			8,875						19,120						20,368
農機擔保證券的間接銷售			163,134						68,721						128,924

 

在農場和牧場業務下，從Zion那裏購買貸款大約代表了9.5%, 11.9%，和11.2截至2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日止的年度農場和牧場貸款購買的百分比，以及7.6%, 8.2%和7.5分別佔新農場和牧場總業務量的%。在USDA擔保業務下，從Zion購買USDA證券大約代表了2.1%, 4.2%，和3.8截至12月31日、2019、2018年和2017年這一業務的採購比例分別為100%。未償還的農場和牧場貸款、美國農業部證券和從Zion購買的代理Vantage證券4.5%和4.7截至2019年12月31日和2018年12月31日，Farmer Mac的傑出業務量分別佔總業務量的%。

Zion公司保留的服務費為$12.2百萬美元11.6百萬美元11.5分別在2019年、2018年和2017年為其提供農民Mac服務的工作提供了100萬美元。

全國農村公用事業合作金融公司:

 

農民麥克認為全國農村公用事業合作金融公司(“CFC”)是一個關聯方，因為它擁有大約的所有權。7.9農民麥克的A級普通股的百分比，而且因為農民麥克董事會的一名成員與該實體有聯繫。2019年、2018年和2017年期間，Farmer Mac和CFC之間發生了下列交易：

 

131

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表3.2

農民抵押貸款購買與擔保
			截至12月31日，
			2019						2018						2017
			(單位：千)
未付本金餘額：
貸款			$	85,000					$	11,645					$	137,341
資產負債表上代理代理證券			575,000						675,000						350,000
表外循環浮動匯率增值設施			—						300,000						—
採購和擔保總額			$	660,000					$	986,645					$	487,341

 

與CFC的交易代表9.82019年農民麥克農村公用事業業務項下貸款購買量百分比1002018年和2017年，農場主麥克的貸款購買量所佔的百分比。這些交易代表25.5%, 29.5%，和14.72019年、2018年和2017年機構信貸額度下的代理證券交易量百分比，並代表12.5%, 19.1%，和10.3分別佔2019、2018和2017年採購、擔保和LTSPC總額的百分比。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的未償還業務量中，農村公用事業貸款、LTSPC貸款和CFC發行的Agantage證券21.2%和23.6分別為%。

農場主麥克的應收利息是美元。9.2百萬美元9.4截至2019年12月31日和2018年12月31日分別為100萬美元，利息收入為美元97.3百萬美元76.8百萬美元43.92019、2018和2017年分別有100萬美元與其與CFC的代理交易有關。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，Farmer Mac擁有美元。0.1從CFC收到的百萬承付費用和賺取的承付費$1.7百萬, $1.9百萬美元2.2分別為2019年、2018年和2017年的百萬美元。

CFC保留服務費$3.2百萬美元3.6百萬美元3.5分別在2019年、2018年和2017年為其作為農民Mac中央服務商的工作提供了100萬美元。

CoBank:

農場主Mac與CoBank有關聯關係，因為CoBank是主要股東之一.(完)32.6(%)農民Mac公司B級股東投票普通股，而且由於農民麥克公司董事會的一名成員與該實體有關聯。

農民麥克進入$776.42019年，在農村公用事業業務項下，從CoBank購買了數百萬筆貸款。與CoBank代表的交易89.12019年，農民Mac在農村公用事業業務項下的貸款購買交易額佔總成交量的%。2018年和2017年，Farmer Mac沒有通過任何業務領域與CoBank進行任何業務往來。

CoBank保留服務費$1.2它在2019年作為農民Mac中央服務商的工作投入了百萬美元。2018年和2017年，CoBank並不是農民Mac的中央服務商。

132

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農業第一農業信貸銀行:

 

農場主Mac與AgFirst農場信貸銀行(“AgFirst”)有關聯關係，原因是AgFirst持有大約16.8農民麥克的B級投票普通股的百分比。

AgFirst進入$26.7百萬美元26.6百萬美元40.02019年、2018年和2017年分別有100萬次LTSPC交易，截至2019年12月31日和2018年12月31日未繳總結餘為美元332.4百萬 和$340.5分別是百萬。農場主Mac從AgFirst收到$1.2百萬美元1.2百萬美元1.1分別在2019年、2018年和2017年獲得了100萬美元的承諾費0.1截至2019年12月31日和2018年12月31日應收承付費用百萬歐元。

AgFirst擁有一些由農村住房貸款支持的證券。農場主mac擔保這些證券池中每筆貸款的最後10%損失(根據彙集時的原始本金餘額)。截至2019年12月31日和2018年12月31日，AgFirst持有的這些證券的未償餘額為美元。7.0百萬美元8.6(分別為百萬美元)，而農場主麥克則獲得了$100的擔保費。29,000, $33,000，以及$38,000分別於2019年、2018年和2017年在這些證券上上市。

德州農業信貸銀行:

 

農場主麥克與得克薩斯州農場信貸銀行有關聯關係，原因是該銀行持有大約7.7農民麥克公司B級普通股的百分比，而且因為農民麥克公司董事會的一名成員與該實體有聯繫。農場主麥克從德州農業信貸銀行收到的承諾費$1.1百萬美元1.0百萬美元1.0分別為2019年、2018年和2017年的百萬。截至2019年12月31日和2018年12月31日，德州農業信貸銀行未繳LTSPC的總額為美元270.3百萬美元226.5分別是百萬。2019年、2018年和2017年，德州農業信貸銀行保留了美元。0.1百萬美元0.2百萬美元0.2作為一名農民Mac中央服務商，他們的服務費用分別為百萬美元。

其他關聯方交易:

下列機構與Farmer Mac有關聯的政黨關係，因為Farmer Mac董事會的一名成員與上述每一個實體都有關聯。

農民麥克買了美元51.4百萬美元39.5百萬美元28.5分別於2019年、2018年和2017年從第一達科塔國家銀行獲得了100萬美元的貸款。農民麥克進入$3.2百萬美元3.0百萬, 和$0.4分別於2019年、2018年和2017年與第一達科他州國家銀行建立了100萬新的美國農業部證券公司。此外，Farmer Mac還輸入了$3.6百萬美元0.0百萬美元0.0分別於2019年、2018年和2017年與第一達科他州國家銀行建立了100萬新的猛虎組織。第一達科他州國家銀行保留的服務費為$1.2百萬美元1.4百萬美元1.2分別在2019年、2018年和2017年為其提供農民Mac服務的工作提供了100萬美元。

農民麥克買了美元4.0百萬美元2.0百萬美元5.4分別於2019年、2018年和2017年從巴斯州立銀行獲得了百萬美元的美國農業部證券。

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4.投資證券

下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日農民麥克投資證券的信息：

 

表4.1

			截至2019年12月31日
			未付金額						未攤銷的溢價/(折扣)						攤銷 成本價						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	—					$	(788)					$	18,912
浮動利率資產支持證券			11,092						—						11,092						—						(7)						11,085
浮動利率政府/政府保證按揭證券評級			1,633,731						1,174						1,634,905						2,414						(4,736)						1,632,583
固定利率擔保按揭證券			315						—						315						25						—						340
固定利率美國國債			1,295,210						208						1,295,418						1,520						(15)						1,296,923
可供出售的總金額			2,960,048						1,382						2,961,430						3,959						(5,546)						2,959,843
持有至成熟期：
浮動利率政府/政府證券保證按揭證券(1)			45,032						—						45,032						953						—						45,985
投資證券總額			$	3,005,080					$	1,382					$	3,006,462					$	4,912					$	(5,546)					$	3,005,828

⁽¹⁾持有至到期的投資證券的加權平均收益率為3.3截至2019年12月31日

			截至2018年12月31日
			未付金額						未攤銷的溢價/(折扣)						攤銷 成本						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	—					$	(985)					$	18,715
浮動利率資產支持證券			28,940						(136)						28,804						2						(128)						28,678
浮動利率政府/政府證券保證按揭證券			1,379,472						1,528						1,381,000						721						(4,267)						1,377,454
固定利率擔保按揭證券			384						1						385						18						—						403
固定利率美國國債			797,913						(4,882)						793,031						119						(548)						792,602
可供出售的總人數			2,226,409						(3,489)						2,222,920						860						(5,928)						2,217,852
持有至到期：
浮動利率政府/政府證券保證按揭證券(1)			45,032						—						45,032						562						—						45,594
投資證券總額			$	2,271,441					$	(3,489)					$	2,267,952					$	1,422					$	(5,928)					$	2,263,446

⁽¹⁾持有至到期的投資證券的加權平均收益率為3.5截至2018年12月31日

在截至2019年12月31日的年度內，Farmer Mac收到了美元的收益。12.4從其可供出售的投資組合中出售證券，造成實際損失毛額$。0.2百萬在截至2018年12月31日的年度內，農場主mac沒有出售其可供出售的投資組合中的任何證券。在2017年12月31日終了的一年中，Farmer Mac收到了美元的收益。10.2因出售其可供出售的證券組合而獲得的收益達百萬元，因此已實現的總收益為$。0.1百萬

134

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截至2019年12月31日和2018年12月31日，可供出售的投資證券的未變現損失如下：

表4.2

			截至2019年12月31日
			可供出售的證券
			未實現損失位置 少於12個月																		未實現損失位置 超過12個月
			公允價值						未實現 損失量						公允價值						未實現 損失量
			(千美元)
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	—					$	—					$	18,912					$	(788)
浮動利率資產支持證券			2,583						(1)						8,502						(6)
浮動利率政府/政府保證按揭證券評級			841,993						(2,244)						436,621						(2,492)
固定利率美國國債			35,107						(15)						—						—
共計			$	879,683					$	(2,260)					$	464,035					$	(3,286)
虧損證券數量									57												62

			截至2018年12月31日
			可供出售的證券
			未實現損失位置 不到12個月																		未實現損失位置 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(千美元)
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	—					$	—					$	18,715					$	(985)
浮動利率資產支持證券			6,456						(38)						19,058						(90)
浮動利率政府/政府證券保證按揭證券			927,416						(2,907)						196,416						(1,360)
固定利率美國國債			499,581						(336)						81,597						(212)
共計			$	1,433,453					$	(3,281)					$	315,786					$	(2,647)
處於虧損地位的證券數量									72												48

上述未實現損失主要是由於市場利差普遍擴大，以及從購置之日起至2019年12月31日和2018年12月31日期間利率水平的變化(視情況而定)。由此產生的公允價值下降反映了金融市場對這些證券的感知風險的增加。截至2019年12月31日和2018年12月31日，所有處於未變現虧損頭寸的投資證券要麼得到美國政府的完全信任和信用支持，要麼至少獲得“AA+”的信用評級。

截至2019年12月31日，處於12個月或更長時間未變現虧損頭寸的證券的公允價值，即平均約為公允價值。99.3攤銷成本法的百分比。農民麥克相信，所有這些未實現的損失都可以通過到期或信貸息差的變化在一段合理的時間內收回。因此，Farmer Mac已經得出結論，截至2019年12月31日和2018年12月31日，這些可供出售的投資證券的未實現虧損都不是臨時減值。農場主Mac不打算出售這些證券，農民Mac在收回攤銷成本之前，“更有可能”被要求出售這些證券。

135

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截至2019年12月31日，按剩餘合同期限計算的可供出售投資證券的攤銷成本、公允價值和加權平均收益率列示如下。資產支持證券和抵押貸款支持證券是根據其最終期限包括在內的，儘管實際到期日可能因基礎資產提前付款而有所不同。

表4.3

			截至2019年12月31日
			可供出售的證券
			攤銷 成本						公允價值						加權- 平均 產量
			(千美元)
一年內到期			$	1,226,467					$	1,227,930					1.57%
一年至五年後到期			271,300						270,938						2.19%
五年至十年後到期			788,901						786,549						2.15%
十年後到期			674,762						674,426						2.49%
共計			$	2,961,430					$	2,959,843					1.99%

5.農場主MAC擔保證券和美國農業部證券

下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日的資產負債表上農民Mac擔保證券和美國農業部證券的相關信息：

表5.1

			截至2019年12月31日
			未付本金餘額						未攤銷的溢價/(折扣)						攤銷 成本						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
持有至到期：
Agantage			$	1,415,584					$	(174)					$	1,415,410					$	15,300					$	(164)					$	1,430,546
農場主Mac擔保美國農業部證券			31,887						154						32,041						839						—						32,880
農民Mac擔保證券總額			1,447,471						(20)						1,447,451						16,139						(164)						1,463,426
美國農業部證券			2,190,671						41,489						2,232,160						54,356						(758)						2,285,758
持有至到期總額			$	3,638,142					$	41,469					$	3,679,611					$	70,495					$	(922)					$	3,749,184
可供出售：
Agantage			$	7,017,095					$	(124)					$	7,016,971					$	161,316					$	(35,262)					$	7,143,025
交易：
美國農業部證券(1)			$	8,400					$	479					$	8,879					$	61					$	(27)					$	8,913

⁽¹⁾美國農業部證券的加權平均收益率為5.20截至2019年12月31日

136

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			截至2018年12月31日
			未付本金餘額						未攤銷的溢價/(折扣)						攤銷 成本						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
持有至到期：
Agantage			$	2,069,185					$	(194)					$	2,068,991					$	2,637					$	(11,948)					$	2,059,680
農場主Mac擔保美國農業部證券			27,383						244						27,627						98						—						27,725
農民Mac擔保證券總額			2,096,568						50						2,096,618						2,735						(11,948)						2,087,405
美國農業部證券			2,110,963						55,211						2,166,174						—						(62,227)						2,103,947
持有至到期總額			$	4,207,531					$	55,261					$	4,262,792					$	2,735					$	(74,175)					$	4,191,352
可供出售：
Agantage			$	6,003,733					$	(204)					$	6,003,529					$	22,335					$	(51,367)					$	5,974,497
交易：
美國農業部證券(1)			$	9,591					$	701					$	10,292					$	20					$	(313)					$	9,999

⁽¹⁾美國農業部證券的加權平均收益率為5.21截至2018年12月31日

截至2019年12月31日和2018年12月31日，持有至到期日和可供出售的資產負債表上的未實現虧損農民Mac擔保證券和美國農業部證券如下：

表5.2

			截至2019年12月31日
			持有至到期及可供出售的證券
			未實現損失位置 不到12個月																		未實現損失位置 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：千)
持有至到期：
Agantage			$	—					$	—					$	301,836					$	(164)
美國農業部證券			—						—						27,089						(758)
持有至到期總額			$	—					$	—					$	328,925					$	(922)
可供出售：
Agantage			$	225,239					$	(2,203)					$	1,394,802					$	(33,059)

			截至2018年12月31日
			持有至到期及可供出售的證券
			未實現損失位置 不到12個月																		未實現損失位置 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：千)
持有至到期：
Agantage			$	669,610					$	(1,760)					$	976,318					$	(10,188)
美國農業部證券			38,203						(696)						2,065,743						(61,531)
持有至到期總額			$	707,813					$	(2,456)					$	3,042,061					$	(71,719)
可供出售：
Agantage			$	1,480,423					$	(9,364)					$	1,599,679					$	(42,003)

137

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上述未實現損失主要是由於從購置之日起至2019年12月31日和2018年12月31日的利率變動(視情況而定)。截至2019年12月31日和2018年12月31日，持有至到期的美國農業部證券(USDA Securities)的未變現虧損，反映出它們從2016年10月1日轉入持有至到期日的成本基礎有所增加。

與農場主麥克的USDA擔保業務有關的信貸風險由美國的完全信仰和信用擔保覆蓋。

變現證券的未變現虧損17和38截至2019年12月31日和2018年12月31日，可供出售的證券。有4和43截至2019年12月31日和2018年12月31日，持有至到期的代理變現證券有未實現虧損.截至2019年12月31日和2008年12月31日，13和21可供出售的Agantage證券已分別處於虧損狀態超過12個月.農場主Mac的結論是，截至2019年12月31日或2018年12月31日，其持有至到期的農場主Mac擔保證券和美國農業部證券以及可供銷售的農場主Mac擔保證券的未變現虧損，沒有一項是暫時受損的。Farmer Mac不打算出售這些證券，也沒有“更有可能”要求Farmer Mac在收回攤銷成本基礎之前出售這些證券。

在截至12月31日、2019年、2018年和2017年的年度內，Farmer Mac沒有出售Farmer Mac有擔保證券或美國農業部證券，因此，Farmer Mac沒有實現任何損益。

按截至2019年12月31日剩餘合同期限計算的可供出售和持有至到期日農民Mac擔保證券和美國農業部證券的攤銷成本、公允價值和加權平均收益率列示如下。所列餘額是根據其最終到期日計算的，儘管實際到期日可能因基礎資產提前付款而有所不同。

表5.3

			截至2019年12月31日
			可供出售的證券
			攤銷 成本						公允價值						加權- 平均 產量
			(千美元)
一年內到期			$	781,341					$	781,680					2.35		%
一年至五年後到期			3,455,526						3,512,820						2.93		%
五年至十年後到期			1,240,670						1,271,208						2.92		%
十年後到期			1,539,434						1,577,317						3.30		%
共計			$	7,016,971					$	7,143,025					2.94		%

138

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			截至2019年12月31日
			持有至到期證券
			攤銷 成本						公允價值						加權- 平均 產量
			(千美元)
一年內到期			$	452,256					$	452,712					2.51		%
一年至五年後到期			1,045,189						1,061,151						3.23		%
五年至十年後到期			207,706						210,690						3.40		%
十年後到期			1,974,460						2,024,631						3.56		%
共計			$	3,679,611					$	3,749,184					3.33		%

6.金融衍生產品

農場主Mac從事金融衍生品交易，以防範市場價格或利率變動對某些資產的價值、未來現金流或債券發行的影響，而不是為了交易或投機目的。某些金融衍生品被指定為固定利率資產的公允價值對衝，分類為可供出售，以防止與基準利率變動相關的資產的公允價值變動(例如，libor)。某些其他金融衍生工具被指定為現金流量對衝工具，以減輕浮動利率債務未來利率支付的波動性。某些金融衍生工具在對衝會計關係中沒有被指定。

農場主麥克管理與其承諾獲得的貸款相關的利率風險，但尚未獲得永久資金，主要是通過使用其他GSE債務的遠期銷售合同和涉及美國國債的期貨合同。農場主mac利用GSE證券的遠期銷售合同來降低其對美國國債利率變化和農民mac債務息差的風險敞口。農場主mac的目標是在對衝項目和對衝工具之間實現期限匹配的對衝比率。預計這些對衝交易產生的損益將抵消融資成本的變化。所有金融衍生工具均以公允價值記錄在資產負債表上，作為獨立資產或負債。

139

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下表按毛額彙總了與Farmer Mac金融衍生品有關的信息，而不考慮截至2019年12月31日和2018年12月31日的總淨結算安排：

表6.1

			截至2019年12月31日
									公允價值																		加權- 平均 工資率						加權- 平均接收速率						加權- 平均 前移 價格						加權- 平均 殘存 任期(按年計)
			名義數量						資產再分配						(賠償責任)
			(千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
固定支付，不可贖回			$	4,955,686					$	7,163					$	(3,281)					2.47%						1.93%												11.26
接收固定的不可調用的			1,413,200						76						(5,329)						1.88%						2.13%												1.25
接收固定可調用			524,000						476						(772)						1.52%						1.91%												2.83
現金流量對衝：
利率互換：
固定支付，不可贖回			428,000						1,882						(1,514)						2.36%						2.12%												5.43
無樹籬名稱：
利率互換：
固定支付，不可贖回			342,745						7						(14,046)						3.55%						2.00%												5.51
接收固定的不可調用的			3,124,148						49						(1,637)						1.88%						2.06%												1.66
接收固定可調用			525,000						79						(80)						1.64%						1.68%												0.83
基交換			2,670,000						787						(395)						1.86%						1.76%												0.90
國債期貨			39,400												(51)																		128.29
信用價值調整									—						63
金融衍生產品總額			$	14,022,179					$	10,519					$	(27,042)
擔保品(持有)/質押									(2,685)						132,129
淨金額									$	7,834					$	105,087

140

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			截至2018年12月31日
									公允價值																		加權- 平均 工資率						加權- 平均接收率						加權- 平均 前移 價格						加權- 平均 殘存 任期(按年計)
			名義數量						資產						(賠償責任)
			(千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
固定支付，不可贖回			$	3,097,084					$	3,004					$	(4,326)					2.42%						2.58%												9.75
接收固定的不可調用的			1,871,200						547						(4,484)						2.50%						1.84%												1.58
接收固定可調用			160,000						338						(28)						2.35%						3.06%												2.91
現金流量對衝：
利率互換：
固定支付，不可贖回			373,000						2,441						(99)						2.40%						2.83%												6.12
無樹籬名稱：
利率互換：
固定支付，不可贖回			316,664						796						(10,399)						3.69%						2.52%												6.25
接收固定的不可調用的			2,347,371						—						—						2.37%						2.10%												0.86
基掉期			1,770,026						421						(130)						2.45%						2.49%												1.27
國債期貨			20,400						—						(188)																		121.09
信貸價值調整									(60)						21
金融衍生產品總額			$	9,955,745					$	7,487					$	(19,633)
擔保品(持有)/質押									(1,778)						47,018
淨額									$	5,709					$	27,385

截至2019年12月31日，Farmer Mac預計將對$進行重新分類。0.9百萬税後，從累積的其他綜合收入到未來12個月的收入。這一數額可能與實際確認的金額不同，這是由於利率的變化、取消套期保值以及在2019年12月31日之後增加了其他對衝工具。2019年12月31日終了年度 和 2018年不指定為現金流對衝的利率互換的損益被重新歸類為收益，因為最初預測的交易很可能會發生。

141

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下表彙總了截至2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018年和2017年12月31日、2019、2018年和2017年衍生產品業務合併報表中確認的淨收入

表6.2

			截至2019年12月31日止的年度
			衍生工具綜合經營報表確認的淨收入/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						共計
			農場主擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息費用總額						金融衍生工具的損益
			(單位：千)
業務綜合報表所列總額			$	333,896					$	229,675					$	(471,958)					$	5,282					$	96,895
與公允價值套期保值關係的利息結算有關的收入/(費用)：
在衍生產品上被認可			(2,177)						(2,053)						(6,227)						—						(10,457)
模糊限制項識別			118,609						26,352						(45,309)						—						99,652
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(631)						—						(631)
公允價值套期保值關係中與利息結算有關的收入/(費用)			$	116,432					$	24,299					$	(52,167)					$	—					$	88,564
(損失)/公允價值套期保值關係收益：
在衍生產品上被認可			$	(184,478)					$	(50,141)					$	18,401					$	—					$	(216,218)
模糊限制項識別			181,144						43,194						(16,027)						—						208,311
(損失)/公允價值套期保值關係收益			$	(3,334)					$	(6,947)					$	2,374					$	—					$	(7,907)
與現金流量套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新歸類為衍生工具的淨收益			$	—					$	—					$	1,166					$	—					$	1,166
模糊限制項識別			—						—						(10,569)						—						(10,569)
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(4)						—						(4)
現金流量對衝確認費用			$	—					$	—					$	(9,407)					$	—					$	(9,407)
對衝關係中未指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	10,321					$	10,321
利率互換的利息費用			—						—						—						(4,213)						(4,213)
國債期貨			—						—						—						(826)						(826)
對衝關係中未指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	5,282					$	5,282

142

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			2018年12月31日終了年度
			衍生工具綜合經營報表確認的淨收入/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						共計
			利息收入 農場主Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息費用總額						(損失)/金融衍生產品收益
			(單位：千)
業務綜合報表中列出的總額：			$	290,953					$	198,152					$	(369,848)					$	(3,687)					$	115,570
與公允價值套期保值關係的利息結算有關的收入/(費用)：
在衍生產品上被認可			1,861						(630)						(7,995)						—						(6,764)
模糊限制項識別			65,238						6,284						(36,837)						—						34,685
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(668)						—						(668)
公允價值套期保值關係中與利息結算有關的收入/(費用)			$	67,099					$	5,654					$	(45,500)					$	—					$	27,253
公允價值套期保值關係的損益：
在衍生產品上被認可			$	(20,279)					$	5,031					$	835					$	—					$	(14,413)
模糊限制項識別			21,460						(5,243)						3,137						—						19,354
公允價值套期保值關係損益			$	1,181					$	(212)					$	3,972					$	—					$	4,941
與現金流量套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新歸類為衍生工具的淨收益			$	—					$	—					$	316					$	—					$	316
模糊限制項識別			—						—						(9,182)						—						(9,182)
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(6)						—						(6)
現金流量對衝確認費用			$	—					$	—					$	(8,872)					$	—					$	(8,872)
對衝關係中未指定的金融衍生品損失：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	7,206					$	7,206
利率互換的利息費用			—						—						—						(10,920)						(10,920)
國債期貨			—						—						—						27						27
對衝關係中未指定的金融衍生品損失			$	—					$	—					$	—					$	(3,687)					$	(3,687)

143

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			2017年12月31日終了年度收入
			衍生工具綜合經營報表確認的淨收入/(費用)
			淨利息收入																														非利息收入						共計
			農場主擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息費用總額						金融衍生工具的損益
			(單位：千)
業務綜合報表所列總額			$	203,796					$	162,150					$	(242,885)					$	753					$	123,814
與公允價值套期保值關係的利息結算有關的收入/(費用)：
在衍生產品上被認可			(10,346)						(1,141)						2,642						—						(8,845)
模糊限制項識別			46,389						3,379						(14,283)						—						35,485
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(345)						—						(345)
公允價值套期保值關係中與利息結算有關的收入/(費用)			$	36,043					$	2,238					$	(11,986)					$	—					$	26,295
(損失)/公允價值套期保值關係收益：
在衍生產品上被認可			$	—					$	—					$	—					$	1,694					$	1,694
模糊限制項識別			—						—						—						(2,413)						(2,413)
(損失)/公允價值套期保值關係收益			$	—					$	—					$	—					$	(719)					$	(719)
與現金流量套期保值關係的利息結算有關的費用：
利息結算從AOCI重新歸類為衍生工具的淨收益			$	—					$	—					$	(1,974)					$	—					$	(1,974)
模糊限制項識別			—						—						(4,133)						—						(4,133)
套期保值項目的折價攤銷			—						—						(5)						—						(5)
因套期保值無效而在收入中確認的損失			—						—						—						(320)						(320)
現金流量對衝確認費用			$	—					$	—					$	(6,112)					$	(320)					$	(6,432)
對衝關係中未指定的金融衍生品收益：
利率掉期收益			$	—					$	—					$	—					$	12,240					$	12,240
利率互換的利息費用			—						—						—						(10,200)						(10,200)
代理遠期			—						—						—						(588)						(588)
國債期貨			—						—						—						340						340
對衝關係中未指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	1,792					$	1,792

⁽¹⁾截至2017年12月31日，在對套期保值有效性的評估中，不包括在表中的數額中，包括美元收益。0.1在2017年12月31日終了的年度內，可歸因於套期保值關係開始時掉期的公允價值。因此，2017年12月31日終了年度確認為套期保值無效的金額為美元收益。0.6百萬

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下表顯示了截至2019和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日，公允價值套期保值關係中套期保值資產和負債賬面金額中與套期保值會計應用有關的賬面金額和相關累計基礎調整數：

表6.3

			公允價值關係中的套期保值項目
			不良資產/(負債)賬面金額																		公允價值套期保值調整累計金額-包括在HEdge資產/(負債)賬面金額中
			(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)						(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)
			(單位：千)
農民Mac擔保證券，按公允價值出售			$	4,092,611					$	2,882,919					$	180,215					$	(906)
按攤銷成本持有的投資貸款			1,050,335						194,617						37,907						(5,287)
應付票據，一年後到期(1)			(2,761,052)						(2,021,356)						(7,433)						8,785

⁽¹⁾賬面金額是攤銷成本。

下表顯示截至2019年12月31日和2018年12月31日，農民麥克對利率互換對手的信貸敞口：

表6.4

			(一九二零九年十二月三十一日)
			確認總額(1)						交易對手淨額						綜合資產負債表中列報的淨額
			(單位：千)
資產：
衍生物
利率互換			$	56,139					$	53,771					$	2,368
負債：
衍生物
利率互換			$	305,584					$	291,326					$	14,258

⁽¹⁾毛額不包括淨結算安排和對不履行風險的任何調整，但包括應計利息。

			(2018年12月31日)
			確認總額(1)						交易對手淨額						綜合資產負債表中列報的淨額
			(單位：千)
資產：
衍生物
利率互換			$	51,267					$	48,124					$	3,143
負債：
衍生物
利率互換			$	78,437					$	64,568					$	13,869

⁽¹⁾毛額不包括淨結算安排和對不履行風險的任何調整，但包括應計利息。

截至2019年12月31日，Farmer Mac持有美元。2.7百萬的現金和不與美元相比，投資證券作為其淨資產頭寸衍生產品的抵押品0.7百萬現金和美元1.1截至2018年12月31日，其淨資產頭寸中有100萬種投資證券作為其衍生產品的抵押品。

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農夫Mac貼出$0.5百萬現金和美元131.7截至2019年12月31日止投資證券的百萬元不現金和美元47.0截至2018年12月31日，有100萬種投資證券。農場主公司的記錄顯示，現金減少是現金和現金等價物未償餘額的減少，預付費用和其他資產餘額的增加。任何作為抵押品的投資證券都包含在綜合資產負債表上的投資證券餘額中。如果Farmer Mac在12月31日、2019年和2018年違反了衍生產品合同的某些條款，它可能會被要求清償協議規定的義務，但不會被要求追加抵押品。截至2019年12月31日和2018年12月31日，不金融衍生品處於淨應付頭寸，農場主麥克被要求抵押抵押品，而對手方有權出售或複製抵押品。

農民麥克的錢14.0截至2019年12月31日止未清利率掉期名義金額為10億元11.0通過互換交易中心芝加哥商品交易所(CME)清算了10億美元。農民麥克的錢9.9截至2018年12月31日止未償還的名義利率掉期金額(美元)8.5通過交換票據交換所清理了10億美元。在2019年期間，該公司增加了對未經清算的基礎掉期的使用，因為它開始為從使用libor作為參考利率的過渡做準備。

7.應付票據

農場主麥克的借款包括貼現票據和中期票據，這兩種票據都是農民麥克的無擔保一般債務。1.0年或更短，而中期債券的到期日一般為0.5年復一年15.0好幾年了。

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下表列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日農民麥克的借款情況：

表7.1

			(一九二零九年十二月三十一日)
			截至12月31日																		年度平均業績
			金額						加權平均率						金額						加權平均率
			(千美元)
在一年內到期：
貼現票據			$	2,194,177					1.72		%				$	1,977,214					2.25		%
中期債券			1,152,770						1.98		%				1,780,517						2.33		%
本期長期債券			6,672,135						1.85		%
一年內應付總額			$	10,019,082					1.84		%
一年後到期：
應付中期票據：
2021			$	3,700,835					2.04		%
2022			1,594,709						2.15		%
2023			1,205,276						2.27		%
2024			760,887						2.25		%
此後			1,817,859						2.89		%
一年後到期共計			9,079,566						2.28		%
共計			$	19,098,648					2.05		%

			(2018年12月31日)
			截至12月31日																		年度平均業績
			金額						加權平均率						金額						加權平均率
			(千美元)
在一年內到期：
貼現票據			$	1,586,385					2.35		%				$	1,432,470					1.83		%
中期債券			1,826,380						2.29		%				1,977,445						1.83		%
本期長期債券			4,344,285						1.93		%
一年內應付總額			$	7,757,050					2.10		%
一年後到期：
應付中期票據：
2020			$	3,090,405					2.11		%
2021			2,220,651						2.41		%
2022			859,470						2.19		%
2023			881,738						2.88		%
此後			1,434,383						3.34		%
一年後到期共計			8,486,647						2.48		%
共計			$	16,243,697					2.30		%

在2019年期間，該公司增加了短期資金的使用，以便為其流動性投資組合中的短期資產的增長提供資金。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的每一年中，農民Mac在任何一個月末未發行的貼現票據的最高金額為$2.3十億美元1.6分別是十億。

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可贖回的中期票據給予農場主麥克在指定的調用日期或在指定的調用日期或之後的任何時間以票面價值贖回債務的選擇權。下表按到期日彙總了截至2019年12月31日2020年可收回的農民Mac債務的數額和成本：

表7.2

截至2019年12月31日2020年可償還債務
			金額						加權平均率
			(千美元)
成熟度：
2021			$	518,746					2.03		%
2022			289,742						2.30		%
2023			22,978						1.93		%
2024			191,688						2.32		%
此後			374,064						2.80		%
共計			$	1,397,218					2.33		%

以下附表概述截至2019年12月31日為止未償還借款總額的最早利率重置日期，包括可贖回和不可贖回的中期債券，假設可贖回票據在初始贖回日贖回：

表7.3

			第一次利率變現重新確定借款日期
			金額						加權平均率
			(千美元)
利率債務重置如下：
2020			$	11,842,948					1.85		%
2021			2,399,892						2.18		%
2022			1,463,737						2.16		%
2023			1,160,300						2.28		%
2024			727,900						2.26		%
此後			1,503,871						3.03		%
共計			$	19,098,648					2.05		%

2019年和2018年，Farmer Mac打電話給美元1.5十億和無可贖回中期債券。整個2019年市場利率的下降導致所謂的中期債券與前一年相比有所增加。

向美國財政部借款的權力

農場主麥克的法定章程授權它最多可以借到$1.5美國財政部通過向美國財政部發行債務達到10億美元。從美國財政部借來的任何資金，都可以完全用於履行農場主麥克的擔保義務。農場主麥克根據這一授權發行的任何債務，都將按美國財政部確定的利率計算利息，同時考慮到美國截至最後一個日曆月最後一天的未償可銷售債務的平均利率，該利率在購買美國農場主麥克(Farmer Mac)債務的前一個月的最後一天結束。該憲章要求農場主麥克回購美國財政部持有的任何債務。

148

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在一段合理的時間內。截至2019年12月31日，農場主麥克並沒有使用這一借款權，也不希望在未來使用這一借款權。

未償債務回購收益

不未償還債務回購發生在2019年、2018年或2017年。

8.貸款和損失備抵

貸款

持有用於投資的貸款按未付本金餘額入賬，扣除未攤銷的溢價或折扣以及其他費用調整數。下表顯示截至2019年12月31日和2018年12月31日的貸款餘額構成：

表8.1

			截至2019年12月31日																														截至2018年12月31日
			未證券化						合併信託基金						共計						未證券化						合併信託基金						共計
			(單位：千)
農場和牧場			$	3,675,640					$	1,600,917					$	5,276,557					$	3,071,222					$	1,517,101					$	4,588,323
農村公用事業			1,671,293						—						1,671,293						938,843						—						938,843
未付本金餘額共計(1)			5,346,933						1,600,917						6,947,850						4,010,065						1,517,101						5,527,166
未攤銷保費、折扣和其他成本基調整數			44,044						—						44,044						(5,097)						—						(5,097)
貸款總額			5,390,977						1,600,917						6,991,894						4,004,968						1,517,101						5,522,069
貸款損失備抵			(8,853)						(1,601)						(10,454)						(5,565)						(1,452)						(7,017)
貸款總額，扣除津貼後			$	5,382,124					$	1,599,316					$	6,981,440					$	3,999,403					$	1,515,649					$	5,515,052

⁽¹⁾未支付本金餘額是披露農民麥克公司業務業務未清餘額的基礎。

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損失備抵

農場和牧場

以下為截至2019年12月31日止的三年期間，每年損失備抵總額的變動摘要：

表8.2

			津貼 貸款 損失						儲備 損失						共計 津貼 損失
			(單位：千)
截至2016年12月31日的結餘			$	5,415					$	2,020					$	7,435
損失準備金			1,708						50						1,758
沖銷			(327)						—						(327)
截至2017年12月31日的結餘			$	6,796					$	2,070					$	8,866
損失準備金			238						97						335
沖銷			(17)						—						(17)
截至2018年12月31日的餘額			$	7,017					$	2,167					$	9,184
備抵/(免除)損失			3,504						(3)						3,501
沖銷			(67)						—						(67)
截至2019年12月31日的結餘			$	10,454					$	2,164					$	12,618

2019年記錄的貸款損失備抵備抵的主要原因是單一專門家禽貸款的特定準備金、總體信貸質量下降和投資組合淨增長。

農場和牧場投資組合中損失的總備抵額佔未償還貸款額的百分比比前一年略有增加。損失準備金總額增加了$3.2與2018年相比，2019年期間有100萬美元，主要原因是上述單一專用家禽貸款的具體準備金，以及總體信貸質量下降，加上投資組合的淨增長。

2018年期間，由於農民麥克農場和牧場投資組合中的貸款額增加，損失備抵總額增加。農場和牧場投資組合中損失的總備抵額佔未償還貸款額的百分比與近年來保持一致。損失準備金總額減少了$1.42018年期間，與2017年相比，100萬美元的增長主要是由於貸款同比增長放緩，以及農場和牧場投資組合的信貸質量略有改善。

2017年，記錄的貸款損失備抵準備金淨額主要歸因於：(1)由於資產負債表上農場和牧場貸款的總體淨數量增長，一般備抵額增加；(2)某些資產負債表上受損作物和永久種植貸款的特定備抵額增加，原因是此類貸款的未償貸款餘額增加，其中一些貸款的風險評級下降。2017年記錄的損失準備金準備金淨額主要是由於對某些未受損的農業儲存和加工貸款的風險評級下調而導致的一般準備金增加。

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下表按商品類別列出截至12月31日、2019、2018和2017年12月31日、2019、2018和2017年損失備抵總額的變化情況：

表8.3

			截至2019年12月31日止的年度
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
期初餘額			$	4,394					$	2,126					$	1,460					$	474					$	720					$	10					$	9,184
備抵/(免除)損失			810						383						2,198						21						94						(5)						3,501
沖銷			—						—						—						(67)						—						—						(67)
期末餘額			$	5,204					$	2,509					$	3,658					$	428					$	814					$	5					$	12,618

			2018年12月31日終了年度
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
期初餘額			$	4,081					$	2,469					$	1,211					$	481					$	606					$	18					$	8,866
備抵/(免除)損失			313						(343)						249						10						114						(8)						335
沖銷			—						—						—						(17)						—						—						(17)
期末餘額			$	4,394					$	2,126					$	1,460					$	474					$	720					$	10					$	9,184

			2017年12月31日終了年度收入
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
期初餘額			$	3,365					$	1,723					$	1,375					$	405					$	533					$	34					$	7,435
備抵/(免除)損失			944						816						(151)						92						73						(16)						1,758
沖銷			(228)						(70)						(13)						(16)						—						—						(327)
期末餘額			$	4,081					$	2,469					$	1,211					$	481					$	606					$	18					$	8,866

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下表列出截至2019年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日，LTSPC和表外農場主擔保證券(不包括Agantage證券)所持貸款和貸款的未付本金餘額以及按減值方法和商品類型分列的損失備抵總額：

表8.4

			截至2019年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
期末結餘：
對損害進行集體評估：
資產負債表			$	2,664,362					$	1,161,900					$	871,341					$	356,920					$	10,360					$	4,597					$	5,069,480
表外			1,151,983						511,991						581,377						167,395						66,106						2,760						2,481,612
共計			$	3,816,345					$	1,673,891					$	1,452,718					$	524,315					$	76,466					$	7,357					$	7,551,092
個別評估減值：
資產負債表			$	108,815					$	51,256					$	39,962					$	7,044					$	—					$	—					$	207,077
表外			5,698						2,114						10,207						706						—						56						18,781
共計			$	114,513					$	53,370					$	50,169					$	7,750					$	—					$	56					$	225,858
農場和牧場貸款總額：
資產負債表			$	2,773,177					$	1,213,156					$	911,303					$	363,964					$	10,360					$	4,597					$	5,276,557
表外			1,157,681						514,105						591,584						168,101						66,106						2,816						2,500,393
共計			$	3,930,858					$	1,727,261					$	1,502,887					$	532,065					$	76,466					$	7,413					$	7,776,950
損失備抵：
對損害進行集體評估：
資產負債表			$	1,880					$	1,362					$	714					$	249					$	47					$	4					$	4,256
表外			599						96						308						50						767						1						1,821
共計			$	2,479					$	1,458					$	1,022					$	299					$	814					$	5					$	6,077
個別評估減值：
資產負債表			$	2,628					$	1,008					$	2,447					$	115					$	—					$	—					$	6,198
表外			97						43						189						14						—						—						343
共計			$	2,725					$	1,051					$	2,636					$	129					$	—					$	—					$	6,541
農場和牧場貸款總額：
資產負債表			$	4,508					$	2,370					$	3,161					$	364					$	47					$	4					$	10,454
表外			696						139						497						64						767						1						2,164
共計			$	5,204					$	2,509					$	3,658					$	428					$	814					$	5					$	12,618

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			截至2018年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
期末結餘：
對損害進行集體評估：
資產負債表			$	2,452,803					$	952,719					$	705,752					$	329,070					$	12,097					$	4,477					$	4,456,918
表外			1,239,094						515,520						624,522						166,907						73,084						3,286						2,622,413
共計			$	3,691,897					$	1,468,239					$	1,330,274					$	495,977					$	85,181					$	7,763					$	7,079,331
個別評估減值：
資產負債表			$	66,432					$	36,333					$	21,361					$	7,278					$	—					$	—					$	131,404
表外			13,298						5,249						3,737						883						—						69						23,236
共計			$	79,730					$	41,582					$	25,098					$	8,161					$	—					$	69					$	154,640
農場和牧場貸款總額：
資產負債表			$	2,519,235					$	989,052					$	727,113					$	336,348					$	12,097					$	4,477					$	4,588,322
表外			1,252,392						520,769						628,259						167,790						73,084						3,355						2,645,649
共計			$	3,771,627					$	1,509,821					$	1,355,372					$	504,138					$	85,181					$	7,832					$	7,233,971
損失備抵：
對損害進行集體評估：
資產負債表			$	2,120					$	822					$	731					$	303					$	84					$	4					$	4,064
表外			668						170						207						29						636						5						1,715
共計			$	2,788					$	992					$	938					$	332					$	720					$	9					$	5,779
個別評估減值：
資產負債表			$	1,329					$	1,065					$	437					$	122					$	—					$	—					$	2,953
表外			277						69						85						20						—						1						452
共計			$	1,606					$	1,134					$	522					$	142					$	—					$	1					$	3,405
農場和牧場貸款總額：
資產負債表			$	3,449					$	1,887					$	1,168					$	425					$	84					$	4					$	7,017
表外			945						239						292						49						636						6						2,167
共計			$	4,394					$	2,126					$	1,460					$	474					$	720					$	10					$	9,184

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按商品類別開列的下列表格-截至2019年12月31日、2019和2018年12月31日未付本金餘額、記錄的投資以及與減值貸款有關的損失和記錄的非應計貸款投資：

表8.5

			截至2019年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
減值貸款：
沒有特別津貼：
記錄投資			$	30,846					$	16,696					$	3,195					$	1,398					$	—					$	56					$	52,191
未付本金餘額			30,741						16,638						3,185						1,394						—						56						52,014
特別津貼：
記錄投資(1)			84,044						36,852						47,113						6,376						—						—						174,385
未付本金餘額			83,772						36,732						46,984						6,356						—						—						173,844
相關津貼			2,725						1,051						2,636						129						—						—						6,541
共計：
記錄投資			114,890						53,548						50,308						7,774						—						56						226,576
未付本金餘額			114,513						53,370						50,169						7,750						—						56						225,858
相關津貼			2,725						1,051						2,636						129						—						—						6,541
記錄的非應計貸款投資(2)			$	34,037					$	22,849					$	28,441					$	2,454					$	—					$	—					$	87,781

⁽¹⁾綜合考慮到資產的類似風險特徵和美元的歷史統計數據，對資產進行了減值分析。159.1百萬(70截至2019年12月31日的受損貸款的百分比，由此產生的特別津貼為$3.0百萬

⁽²⁾包括$30.1數百萬的貸款在90天內拖欠，但沒有達到農場主麥克恢復應計狀態的業績標準。

			截至2018年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
減值貸款：
沒有特別津貼：
記錄投資			$	20,734					$	3,592					$	5,764					$	1,922					$	—					$	—					$	32,012
未付本金餘額			20,632						3,573						5,737						1,912						—						—						31,854
特別津貼：
記錄投資(1)			59,335						38,176						19,443						6,276						—						70						123,300
未付本金餘額			59,098						38,009						19,361						6,249						—						69						122,786
相關津貼			1,606						1,134						522						142						—						1						3,405
共計：
記錄投資			80,069						41,768						25,207						8,198						—						70						155,312
未付本金餘額			79,730						41,582						25,098						8,161						—						69						154,640
相關津貼			1,606						1,134						522						142						—						1						3,405
記錄的非應計貸款投資(2)			$	26,611					$	21,349					$	8,803					$	4,645					$	—					$	—					$	61,408

⁽¹⁾綜合考慮到資產的類似風險特徵和美元的歷史統計數據，對資產進行了減值分析。120.9百萬(78)截至2018年12月31日已減值貸款的百分比，由此產生的特別津貼為$2.7百萬

⁽²⁾包括$41.8數百萬的貸款在90天內拖欠，但沒有達到農場主麥克恢復應計狀態的業績標準。

154

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下表按商品類別列出截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度確認的受損貸款的平均記錄投資和利息收入：

表8.6

			(一九二零九年十二月三十一日)
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
關於終了年度：
減值貸款的平均記錄投資			$	101,053					$	44,986					$	36,054					$	7,953					$	—					$	60					$	190,106
減值貸款確認的收入			1,157						625						687						284						—						—						2,753

			(2018年12月31日)
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和儲存 加工						其他						共計
			(單位：千)
關於終了年度：
減值貸款的平均記錄投資			$	74,804					$	44,461					$	24,523					$	8,758					$	—					$	231					$	152,777
減值貸款確認的收入			1,219						1,687						299						241						—						—						3,446

截至2019年12月31日止的年度，被確定為不良債務重組(“債務重組”)的貸款的記錄投資為美元。38.5重組前後百萬美元。在2018年12月31日終了的一年中，記錄的貸款投資被確定為TDRs是無關緊要的。截至2019年12月31日和2018年12月31日，根據修改後的條款，在過去12個月中沒有發現違約的TDR。TDRs對農民Mac貸款損失備抵的影響在截至12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中並不重要。

當滿足特定標準，如借款人違約時，農場主麥克有權購買拖欠貸款，作為農民Mac擔保證券(通常稱為“註銷”條款)的基礎。農民抵押貸款公司在農民麥克有權購買貸款期間的未償本金餘額中記錄了所有這類違約貸款，從而恢復了對轉讓貸款的有效控制。根據所有LTSPC的條款，Farmer Mac應對方請求獲得90天或120天拖欠貸款(視適用協議的規定而定)。購買後，這些違約貸款被視為非應計貸款，因此利息按收付實現制記賬，預期現金流量的任何減少都被確認為減值。

下表列出了截至和所指期間的淨信貸損失和90天拖欠情況，這些貸款和表外證券所依據的貸款代表了合格農場和牧場貸款池(“農場和牧場擔保證券”)和LTSPC的利息。截至2019年12月31日，農場主麥克的農村公用事業貸款組合中沒有違約，也沒有可能出現的損失，農民麥克公司沒有在任何農村公用事業貸款上遭受信貸損失。

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表8.7

			90天拖欠(1)																		淨信貸損失/(收回)
			截至																		截止年度
			(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)						(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)						2017年12月31日
			(單位：千)
資產負債表上的資產：
農場和牧場：
貸款			$	57,719					$	19,577					$	131					$	40					$	(1,397)
資產負債表總表			$	57,719					$	19,577					$	131					$	40					$	(1,397)
表外資產：
農場和牧場：
LTSPC			$	3,235					$	7,304					$	—					$	—					$	—
表外總表			$	3,235					$	7,304					$	—					$	—					$	—
共計			$	60,954					$	26,881					$	131					$	40					$	(1,397)

⁽¹⁾包括資產負債表外農場和牧場擔保證券和LTSPC 90天或以上到期、止贖或破產的貸款，其中至少有一筆未付款，不包括按原貸款條款或法院批准的破產計劃執行的貸款。

在$57.7截至2019年12月31日，有數百萬筆資產負債表上的貸款被列為90天拖欠貸款，無受“免責”條款的約束。在$19.6截至2018年12月31日，有100萬筆資產負債表上的貸款被報告為90天拖欠貸款，美元。0.1百萬美元是受“註銷賬户”條款約束的貸款.

農村公用事業

沒有為Farmer Mac的農村公用事業業務提供任何損失備抵，這是基於這一業務業務貸款的表現和支持這些貸款的擔保品的信貸質量，以及Farmer Mac的對手方風險分析。截至2019年12月31日，農民Mac公司持有的農村公用事業貸款或作為LTSPC基礎的貸款沒有拖欠或可能發生的損失。

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信用質量指標

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日與農場和牧場貸款、LTSPC和表外農場和牧場擔保證券有關的信貸質量指標：

表8.8

			截至2019年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和 加工						其他						共計
			(單位：千)
按內部指定等級分列的信用風險簡介(1)
資產負債表：
可接受			$	2,556,956					$	1,050,160					$	825,234					$	343,329					$	10,360					$	4,597					$	4,790,636
特別提到(2)			107,406						111,739						46,107						13,591						—						—						278,843
不合標準(3)			108,815						51,257						39,962						7,044						—						—						207,078
資產負債表總表			$	2,773,177					$	1,213,156					$	911,303					$	363,964					$	10,360					$	4,597					$	5,276,557
資產負債表外：
可接受			$	1,033,002					$	484,601					$	521,341					$	161,361					$	66,106					$	2,594					$	2,269,005
特別提到(2)			68,372						22,909						35,618						1,612						—						—						128,511
不合標準(3)			56,307						6,595						34,625						5,128						—						222						102,877
表外總表			$	1,157,681					$	514,105					$	591,584					$	168,101					$	66,106					$	2,816					$	2,500,393
期末結餘共計：
可接受			$	3,589,958					$	1,534,761					$	1,346,575					$	504,690					$	76,466					$	7,191					$	7,059,641
特別提到(2)			175,778						134,648						81,725						15,203						—						—						407,354
不合標準(3)			165,122						57,852						74,587						12,172						—						222						309,955
共計			$	3,930,858					$	1,727,261					$	1,502,887					$	532,065					$	76,466					$	7,413					$	7,776,950
到期貸款商品分析(1)
資產負債表			$	21,167					$	15,828					$	19,354					$	1,370					$	—					$	—					$	57,719
表外			1,493						196						1,066						480						—						—						3,235
逾期90天或以上			$	22,660					$	16,024					$	20,420					$	1,850					$	—					$	—					$	60,954

⁽¹⁾金額代表風險級貸款的未償還本金餘額，這是農民mac用於分析其投資組合的基礎，並記錄了過去到期貸款的投資。

⁽²⁾“特別提到”類別中的資產由於業績問題通常存在潛在弱點，但目前被認為是充分擔保的。

⁽³⁾低於標準的資產有一個明確的弱點或弱點，如果缺陷得不到糾正，很有可能會遭受一些損失。

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			截至2018年12月31日
			作物						永久 栽植						畜牧						兼職 農場						AG.儲存和 加工						其他						共計
			(單位：千)
按內部指定等級分列的信用風險簡介(1)
資產負債表：
可接受			$	2,381,853					$	937,793					$	679,253					$	321,345					$	10,604					$	4,477					$	4,335,325
特別提到(2)			71,096						14,926						26,499						7,725						1,493						—						121,739
不合標準(3)			66,286						36,333						21,361						7,278						—						—						131,258
資產負債表總表			$	2,519,235					$	989,052					$	727,113					$	336,348					$	12,097					$	4,477					$	4,588,322
表外
可接受			$	1,128,787					$	469,479					$	577,708					$	162,730					$	71,959					$	2,656					$	2,413,319
特別提到(2)			62,430						36,778						30,703						1,023						—						—						130,934
不合標準(3)			61,175						14,512						19,848						4,037						1,125						699						101,396
表外總表			$	1,252,392					$	520,769					$	628,259					$	167,790					$	73,084					$	3,355					$	2,645,649
期末結餘共計：
可接受			$	3,510,640					$	1,407,272					$	1,256,961					$	484,075					$	82,563					$	7,133					$	6,748,644
特別提到(2)			133,526						51,704						57,202						8,748						1,493						—						252,673
不合標準(3)			127,461						50,845						41,209						11,315						1,125						699						232,654
共計			$	3,771,627					$	1,509,821					$	1,355,372					$	504,138					$	85,181					$	7,832					$	7,233,971
到期貸款商品分析(1)
資產負債表			$	8,345					$	2,997					$	4,059					$	4,176					$	—					$	—					$	19,577
表外			6,476						197						—						631						—						—						7,304
逾期90天或以上			$	14,821					$	3,194					$	4,059					$	4,807					$	—					$	—					$	26,881

⁽¹⁾金額代表風險級貸款的未償還本金餘額，這是農民mac用於分析其投資組合的基礎，並記錄了過去到期貸款的投資。

⁽²⁾“特別提到”類別中的資產由於業績問題通常存在潛在弱點，但目前被認為是充分擔保的。

⁽³⁾低於標準的資產有一個明確的弱點或弱點，如果缺陷得不到糾正，很有可能會遭受一些損失。

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信貸風險集中

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日所有農場和牧場貸款的地理和商品/擔保品多樣化、原始貸款與價值比率的範圍、以及表外農場和牧場擔保證券和LTSPC貸款的範圍：

表8.9

			截至
			(一九二零九年十二月三十一日)						(2018年12月31日)
			(單位：千)
按商品/擔保品類別分列：
作物			$	3,930,858					$	3,771,627
永久種植			1,727,261						1,509,821
畜牧			1,502,887						1,355,372
兼職農場			532,065						504,138
AG.存儲和處理			76,466						85,181
其他			7,413						7,832
共計			$	7,776,950					$	7,233,971
按地理區域分列(1):
西北			$	982,222					$	855,596
西南			2,573,691						2,273,184
中北部			2,358,592						2,296,073
中南			947,544						883,279
東北			321,794						332,370
東南			593,107						593,469
共計			$	7,776,950					$	7,233,971
按原始貸款與價值比率計算：
0.00%至40.00%			$	1,418,075					$	1,333,790
40.01%至50.00%			2,008,307						1,811,166
50.01%至60.00%			2,616,272						2,530,484
60.01%至70.00%			1,385,116						1,244,823
70.01%至80.00%(2)			329,979						289,427
80.01%至90.00%(2)			19,201						24,281
共計			$	7,776,950					$	7,233,971
按借款人風險敞口的大小(3):
少於1，000，000美元			$	2,455,109					$	2,431,296
1，000，000至4，999，999美元			2,812,060						2,755,996
5，000，000至9，999美元			1,003,021						916,422
10，000，000至24，999，999美元			773,658						601,349
25 000 000美元及以上			733,102						528,908
共計			$	7,776,950					$	7,233,971

⁽¹⁾地理區域：西北(AK，ID，MT，OR，WA，WY)；西南(AZ，CA，CO，HI，NM，NV，UT)；中北部(IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI)；中南部(AR，KS，LA，MO，OK，TX)；東北(CT，DE，KY，MA，MD，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV)；東南(AL，FL，GA，MS，NC，SC TN，MS)。

⁽²⁾主要是兼職農場貸款。原始貸款與價值比率大於80%的貸款必須有私人按揭保險.

⁽³⁾包括對同一借款人或借款人相關實體的多筆貸款。

原始貸款與價值比率的計算方法是將擔保、購買或承諾時的貸款本金餘額除以貸款開始之日的評估價值，或在下列情況下計算。

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在擔保、購買或承諾時，更新的評估價值。目前的貼現貸款與價值的比率可能高於或低於原來的貸款與價值比率。

9.衡平法

普通股

農場主資產管理公司有三類普通股未發行：

 

•A類有表決權普通股，只能由銀行、保險公司和其他金融機構或其他非農場信貸制度機構的類似實體持有。根據聯邦法規，A類有表決權普通股的持有人不得直接或間接成為A類有表決權普通股33%以上的受益所有人。

•B類表決普通股，只能由農場信用制度的機構持有。對B類有表決權普通股的最高持有量沒有任何限制。

•C類無表決權普通股，沒有所有權限制.

2019年、2018年和2017年期間，Farmer Mac季度派息為美元。0.70, $0.58，以及$0.36在其普通股的所有類別上每股。如果農場主Mac不遵守適用的資本要求，它申報和支付普通股股息的能力可能會受到限制。

農場主麥克董事會在2015年第三季度批准了一項股票回購計劃，授權農場主麥克回購至多$25.0其百萬股未發行的C級無表決權普通股.股票回購計劃上一次修改於2019年3月14日，授權農場主mac回購至多$。10.0百萬農民麥克傑出的C級無表決權普通股。根據這一計劃，農民Mac在2019年期間沒有回購任何股份。截至2019年12月31日，Farmer mac已重新購買了大約668,000C類無表決權普通股股份，費用約$19.6百萬 根據股票回購計劃，自2016年第一季度以來就沒有再購買過任何股票。該計劃將於2021年3月底到期。

優先股

2019年5月13日，農民麥克4.0百萬股5.700%非累積優先股，D系列(“D系列優先股”)，其票面價值和清算優先權為$25.00每股，或$100.0百萬未償還總額。

2019年6月12日，Farmer Mac用出售D系列優先股所得的部分淨收入贖回和回購所有美元75.0農民麥克的百萬美元未償還總額6.875%非累積優先股，B系列(“B系列優先股”)，加上任何已申報和未支付的股息，通過幷包括贖回日期。由於B系列優先股的退休，農民麥克確認了美元2.0遞延發行費用百萬英鎊，在綜合業務報表中列為“優先股退休損失”

160

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下表列出截至2019年12月31日的A系列優先股、C系列優先股和D系列優先股(統稱為“未償優先股”)：

表9.1

名字						發行日期						已發行股份						年股息率(3)						清算價值						贖回日期(4)
系列A						2013年1月17日						2,400,000						5.875		%				$	25.00					隨時
系列C(1)						2014年6月20日						3,000,000						6.000		%				$	25.00					(2024年7月18日)
系列D(2)						2019年5月13日						4,000,000						5.700		%				$	25.00					(2024年7月17日)

⁽¹⁾C系列優先股支付的年利率為6.000從發行之日起至2024年7月17日及其後按浮動利率計算的季度付款日期的百分比，浮動利率等於3個月libor+。3.26%.

⁽²⁾農場主麥克有權在2024年7月17日及以後的任何季度派息日贖回優先股。

⁽³⁾所有系列未償還優先股的股息都是非累積性的，這意味着如果Farmer Mac的董事會沒有在適用的派息日期之前宣佈任何股息期內的股息，這種股利將不會支付或累積，農民麥克公司將沒有義務在此股利期間支付股息，無論是否宣佈任何系列未償還優先股的股息適用於任何未來的股利期。

⁽⁴⁾農民麥克有贖回的權利，但沒有義務。

農場主麥克支付了直接費用$1.7與發行A系列優先股有關的百萬美元直接費用1.9百萬美元與發行B系列優先股有關，直接費用為美元1.6與發行C系列優先股有關的百萬美元和直接費用$3.3百萬與發行D系列優先股有關。

在2019年第一和第二季度以及2018年和2017年的每個季度，Farmer Mac為其已發行的優先股支付了以下季度股息：

•$0.3672每股5.875%的非累計優先股，A系列；

•$0.4297B系列非累積優先股每股6.875%；以及

•$0.3750每股6.000%固定浮動匯率非累積優先股，C系列。

2019年第二季度，Farmer Mac也支付了美元。0.2626從2019年4月17日至2019年6月12日贖回日期的B系列優先股每股。

2019年第三和第四季度，Farmer Mac為其已發行的優先股支付了以下季度股息：

•$0.3672每股5.875%的非累計優先股，A系列；

•$0.3750C系列固定浮動匯率非累積優先股每股6.000%；及

•$0.35625每股5.700%的非累積優先股，系列D。

股權激勵薪酬計劃

2008年農場主Mac公司修訂和恢復的“2008年總括激勵薪酬計劃”授權向農場主Mac的董事、官員和僱員發放限制性股票、股票期權和非典等其他形式的股權補償。頒發給官員和僱員的“非典”每年授予官員和僱員三分之一。自2008年以來，“農場主麥克”就沒有授予過“非典”董事。如因僱傭終止而未較早行使或取消，則發放予人員或僱員的嚴重急性呼吸系統綜合症將於10自批出日期起計數年內，對於所有的非典，演習價格等於農民麥克級的收盤價。

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c批出之日無表決權普通股.2019年獲批的非典型肺炎演習價格為$82.762018年獲得的非典每股收益為美元。86.15每股，以及2017年獲得的非典，演習價格為美元。60.842019、2018和2017年間，對員工、高級職員和董事授予限制性股票獎勵，其歸屬期為：一到三年.

下表彙總了截至2019、2018年和2017年12月31日、2019、2018年和2017年12月31日終了年度的股票期權、非典和非既得利益限制性股票活動：

表9.2

			截至12月31日，
			2019																		2018																		2017
			股票 備選方案 和 非典						加權- 平均 運動 價格						股票 備選方案 和 非典						加權- 平均 運動 價格						股票 備選方案 和 非典						加權- 平均 運動 價格
未完成，年初			124,960						$	38.38					163,272						$	32.95					367,535						$	30.18
獲批			24,582						82.76						10,122						86.15						24,657						60.84
行使			(40,851)						35.61						(48,434)						30.06						(111,278)						31.47
取消			(9,855)						79.45						—						—						(117,642)						31.55
未付，年底			98,836						46.47						124,960						38.38						163,272						32.95
年底可鍛鍊			72,696						34.07						95,675						31.41						93,085						28.57
			截至12月31日，
			2019																		2018																		2017
			非既得 受限 股票						加權- 平均 授予日期 公允價值						非既得 受限 股票						加權- 平均 授予日期 公允價值						非既得 受限 股票						加權- 平均 授予日期 公允價值
未完成，年初			80,153						$	60.98					95,015						$	44.39					138,497						$	34.63
獲批			41,735						80.51						32,070						84.03						45,828						59.79
取消			(17,054)						74.97						(1,098)						86.15						(28,815)						42.15
歸屬和發行			(42,237)						52.65						(45,834)						42.12						(60,495)						34.77
未付，年底			62,597						75.81						80,153						60.98						95,015						44.39

2019年、2018年和2017年期間，股票期權、非典和非既得限制性股票被取消，原因是根據適用的股權補償計劃的規定終止了未歸屬的裁決，或根據董事或僱員離開Farmer Mac的裁決協議終止。

非典型肺炎演習或限制股票的歸屬和發行均未收到現金。在2019年、2018年及2017年期間，因行使股票期權及嚴重急性呼吸系統綜合症而須扣減的入息税，以及限制性股票的歸屬或加速選税，減幅為$。1.0百萬美元1.5百萬美元2.6分別是百萬。2019年和2018年期間，Farmer Mac確認了美元0.4百萬美元0.9在與股票補償活動相關的所得税支出中確認的税收利益。

2019年、2018年和2017年, 農場主mac記錄的淨減少到額外的已付資本$。1.8百萬美元2.7百萬美元2.6分別為百萬， 與基於股票的賠償金有關。

農場主麥克公司有一項政策，允許農民麥克公司的董事選擇接受C級無表決權普通股的股份，以代替現金持有者。2019年期間，Farmer Mac發佈了768C類股份

162

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無表決權普通股，公允價值$60,000到4做出那次選舉的董事們。2018年期間，Farmer Mac發佈了174C類無表決權普通股股份，公允價值$14,000到4做出那次選舉的董事們。2017年，Farmer Mac發佈了698C類無表決權普通股股份，公允價值$41,000到4做出那次選舉的董事們。

截至2019年12月31日，農民麥克不股票期權未兑現。下表彙總了截至2019年12月31日非典和非既得限制性股票的信息：

表9.3

嚴重急性呼吸系統綜合症：
						突出																		可鍛鍊																		既得的或預期的.
範圍 鍛鍊價格						非典						加權- 平均剩餘合同壽命						非典						加權- 平均剩餘合同壽命						非典						加權- 平均剩餘合同壽命
$10.00 - $24.99						14,000						1.6年數						14,000						1.6年數						14,000						1.6年數
25.00 - 39.99						51,449						4.7年數						51,449						4.7年數						51,449						4.7年數
40.00 - 54.99						—						0.0年數						—						0.0年數						—						0.0年數
55.00 - 69.99						6,619						7.3年數						3,873						7.3年數						6,619						7.3年數
70.00 - 84.99						19,422						9.3年數						—						0.0年數						19,422						9.3年數
85.00 - 99.99						7,346						8.3年數						3,374						8.3年數						7,346						8.3年數
						98,836												72,696												98,836
非歸屬限制性股票：
						突出																		預期將
主要加權- 平均 批予日期 公允價值						非歸屬限制性股票						加權平均剩餘合同 生命						非歸屬限制性股票						加權平均剩餘合同 生命
$35.00 - $49.99						—						0.0年數						—						0.0年數
50.00 - 64.99						13,535						0.3年數						13,535						0.3年數
65.00 - 79.99						15,851						1.9年數						15,851						1.9年數
80.00 - 94.99						33,211						1.4年數						33,211						1.4年數
						62,597												62,597

截至2019年12月31日及2018年12月31日，sars的內在價值，以及已發行、可行使及預期將歸屬的非既得限制股票價值為$。8.9百萬美元7.92019年、2018年和2017年，期權和非典的總內在價值為美元。1.9百萬美元3.0百萬美元3.8分別為百萬元。截至2019年12月31日，2.7與非既得非典型肺炎及受限制股票獎勵有關的未獲確認補償費用總額的百萬元。預計此成本會在以下加權平均期間內確認：1.8好幾年了。

2019年、2018年和2017年授予的期權、sars和限制性股票獎勵的加權平均授予日公允價值為美元。58.27, $69.38，以及$44.93按公允價值折算股票補償成本的方法，農民mac確認補償費用為美元。2.3百萬美元2.5百萬美元2.72019年、2018年和2017年分別為百萬美元。

163

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股票期權和非典的公允價值是根據以下假設使用Black-Schole期權定價模型估算的：

表9.4

			截至12月31日，
			2019						2018						2017
無風險利率			2.5%						2.7%						2.3%
運動前的預期年數			6年數						6年數						6年數
預期股票波動			33.8%						33.0%						34.8%
股利收益率			3.4%						2.7%						2.4%

模型中使用的無風險利率是基於授予日的美國國債收益率曲線。農場主麥克利用歷史數據來估計模型中使用的期權操作和股票期權取消率的時間。預期的風險波動是基於農民Mac的C級無表決權普通股的歷史波動性。派息收益率是基於預期股息佔農民麥克C級無表決權普通股價值的百分比。

由於不論股票價格如何，限售股票會在轉歸時發放，因此在釐定批出日期公允價值時，並不會考慮股票的預期波動，而限制性股票獎勵亦會累積在轉歸時所支付的股息。2019年、2018年及2017年獲批的限制性股票的加權平均批出日公允價值為$。80.51, $84.03，以及$59.79每股，這分別是根據股票的收盤價在授予的日期。

資本要求

農民Mac必須遵守較高的最低資本要求和基於風險的資本要求。截至2019年12月31日和2018年12月31日，最低資本要求高於基於風險的資本要求。農場主麥克宣佈和支付股息的能力可能會受到限制，如果它不遵守適用的資本要求。

截至2019年12月31日，Farmer Mac的最低資本要求為$618.8百萬美元，其核心資本水平為美元815.4百萬美元196.6百萬以上的最低資本要求，截至2018年12月31日，農場主麥克的最低資本要求為$545.0百萬美元，其核心資本水平為美元727.6百萬美元182.6超過該日最低資本要求的百萬美元。

根據FCA關於Farmer Mac資本規劃的規則，並作為Farmer Mac資本計劃的一部分，Farmer Mac採取了一項政策，以保持一級資本的充足水平(包括留存收益、已付資本、普通股和合格優先股)，並對一級資本實行限制-合格的股息和在資本低於規定閾值的情況下任意發放的獎金。

10.所得税

農民麥克須繳納聯邦企業所得税，但免徵州和地方企業所得税。截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的聯邦企業所得税支出構成部分如下：

164

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表10.1

			截至12月31日
			2019						2018						2017
			(單位：千)
當期所得税費用			$	28,316					$	25,317					$	43,148
遞延所得税費用			789						2,625						3,221
所得税費用			$	29,105					$	27,942					$	46,369

法定聯邦企業所得税税率與截至12月31日、2019、2018年和2017年12月31日的所得税支出之間的調節如下：

表10.2

			截至12月31日
			2019						2018						2017
			(千美元)
按法定税率計算的税收費用			$	29,117					$	28,564					$	45,740
新税法頒佈後對遞延淨資產的重新計量			—						—						1,365
與股票獎勵有關的超額税收優惠			(449)						(946)						(860)
估價津貼			49						—						4
其他主要			388						324						120
所得税費用			$	29,105					$	27,942					$	46,369
法定税率			21.0		%				21.0		%				35.0		%

165

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截至2019年12月31日和2018年12月31日遞延税資產和負債的構成部分如下：

表10.3

			12月31日
			2019						2018
			(單位：千)
遞延税資產：
與金融衍生工具有關的基礎差異			$	51,177					$	7,614
與套期項目有關的基礎差異			—						1,810
證券未變現損失			2,805						—
損失備抵			2,650						1,929
現金流量套期保值的未實現損失			1,491						—
補償和福利			819						967
股票補償			571						623
資本損失結轉和其他非臨時減值			86						36
估價津貼			(86)						(36)
其他主要			88						121
遞延税款資產總額			59,601						13,064
遞延税款負債：
與對衝項目有關的基礎差異			42,940						—
證券未變現收益			—						4,807
現金流量套期保值未實現收益			—						1,827
其他主要			151						61
遞延税負債總額			43,091						6,695
遞延税資產淨額			$	16,510					$	6,369

評估免税額是為了將遞延税資產減少到更有可能實現的數額。遞延税資產的税收利益的未來實現取決於是否存在足夠的適當性質的應税收入。在評估了關於其遞延税收資產可能實現的積極和消極客觀證據之後，Farmer Mac確定了價值免税額，數額為美元。86,000和$36,000截至2018年12月31日、2019年12月31日和2018年，這分別歸因於投資證券的資本損失結轉。Farmer Mac沒有為剩餘的遞延税資產設定估值備抵，因為它認為更有可能實現這些遞延税資產。在確定遞延税資產估值免税額時，Farmer Mac考慮了其在税法規定的可追溯和結轉期內的適當性質的應税收入(例如，普通收入或資本收益)，以及截至2019年12月31日的可能税收規劃戰略的影響。不資本損失結轉到期。截至2019年12月31日，資本損失結轉額為$0.4這些資本損失轉儲將於2024年到期。.

遞延税資產在產生時按實際税率計算。在利率變化的情況下，將對遞延税資產進行調整，以反映新税率。降低公司税率將導致遞延税資產的價值減少。減税和就業法案於2017年12月22日頒佈。這項新立法對美國1986年“國税法”進行了重大修改，該法於2017年年底生效，包括將聯邦企業所得税税率從35%降至21%，自2018年1月1日起生效。由於聯邦企業所得税税率的降低，Farmer mac在

166

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新制定的聯邦企業所得税税率為21%，從而使其價值降低了美元。1.4百萬美元。因此，農民mac的所得税支出增加了美元。1.4百萬美元，或增加1.04按農民麥克2017年的實際税率計算。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，Farmer Mac沒有確定任何不確定的税收狀況。

在截至2019、2018年和2017年12月31日的年度裏，農民麥克並沒有任何未經確認的税收優惠。

2017年至2019年的税收年度仍需接受審查。

11.僱員福利

農場主麥克為其所有僱員提供固定的供款退休計劃。農民麥克13.22001年“經濟增長和税收減免調節法”(“EGTRRA”)允許的僱員薪金毛額和最高補償額的百分比(美元)280,0002019年，美元275,0002018年和$270,000(2017年)，加上5.7(1)工資總額的較小部分和根據EGTRRA確定的數額；(2)社會保障應税工資基數之間的差額的百分比。僱員在受僱約有一段時間後，可獲全權制。3這一計劃截至12月31日2019 2018年和2017年12月31日的最基本費用是美元。1.9百萬美元1.8百萬美元1.5分別是百萬。

自2017年5月1日起，農民麥克公司為其執行官員制定了一項無資格遞延薪酬計劃(“NQDC計劃”)。根據NQDC計劃，農民麥克在每個日曆年將每個參與者的帳户貸記為相等於18.9以下兩者之間差額的百分比：(1)根據EGTRRA確定的金額和(2)參與人的年度基薪毛額，為了計算NQDC計劃下僱主信貸的目的，這一數額不得超過$700,000為Farmer Mac的首席執行官和$500,000所有其他參與者。這一固定繳款百分比是確定僱主對Farmer Mac確定的繳款退休計劃的繳款的相同公式，其依據是僱員的年基薪毛額，高於EGTRRA為該年度確定的數額。NQDC計劃的費用為$0.1截至2019年12月31日和2018年12月31日的這兩個年度的百萬美元。

12.擔保

農民麥克提供了兩種信貸增強方案，以替代直接貸款購買，從而使經批准的放款人能夠保留其貸款的現金流動收益，並提高其流動性和貸款能力：(1)農民Mac擔保證券，可通過農場和牧場、美國農業部擔保、農村公用事業和機構信貸額度獲得；(2)LTSPC，可通過“農場和牧場”或“農村公用事業”業務渠道獲得。

農場主Mac的資產負債表外擔保和LTSPC的合同條款範圍從不到1年至30然而，每一項擔保或LTSPC的實際期限可能大大少於根據相關貸款的提前償還特徵確定的合同期限。在這些表外擔保和LTSPC下的最大潛在風險敞口是由基礎貸款的未支付本金餘額組成的。2003年1月1日或之後簽發或修改的“自願擔保”記錄在綜合資產負債表中。3.5十億美元4.0截至2019年12月31日和2018年12月31日，已分別達到10億美元。2003年1月1日之前簽發的擔保的最大潛在敞口為美元，未記錄在合併資產負債表上。15.5百萬美元23.8截至2019年12月31日和2018年12月31日分別為百萬歐元。這個

167

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根據歷史損失經驗，最大風險來自這些擔保，而LTSPC並不代表農民Mac可能遭受的實際損失。如果要求Farmer Mac根據其擔保或LTSPC支付款項，農民Mac將有權強制執行貸款條款，如果發生違約，將有權獲得基礎擔保品。關於Farmer Mac確定其財務擔保損失準備金的方法的信息，見Note 2(G)和Note 8。下表列出截至2019、2018和2017年12月31日、2019、2018年和2017年12月31日終了年度綜合資產負債表中農民麥克擔保和承諾義務的變化情況：

表12.1

			截至12月31日
			2019						2018						2017
			(單位：千)
期初餘額，1月1日			$	38,683					$	38,400					$	37,282
對擔保和承諾義務的補充(1)			4,398						6,202						7,683
擔保與承諾義務的攤銷			(6,381)						(5,919)						(6,565)
12月31日期末結餘			$	36,700					$	38,683					$	38,400

⁽¹⁾代表初始保證和承諾義務的公允價值。

表外農場主麥克擔保證券

下表列出了自2019年12月31日和2018年12月31日起農民Mac在所有表外擔保證券下可能需要支付的潛在未貼現未來付款的最高本金，但不包括任何追索權條款提供的補償、從第三方收回的款項或相關貸款的抵押品：

表12.2

非資產負債表外農場主的剩餘擔保證券
			截至2019年12月31日						截至2018年12月31日
			(單位：千)
農場和牧場：
擔保證券			$	107,322					$	135,862
美國農業部保證：
農場主Mac擔保美國農業部證券			389,216						367,684
機構信貸：
代理證券			7,567						9,898
旋轉浮動匯率代理設備(1)			—						300,000
總表外農場主麥克擔保證券			$	504,105					$	813,444

⁽¹⁾涉及在特定合同條件下的循環浮動匯率代理設施。農民Mac根據設施的全部美元金額收取固定費用。該設施於2019年第四季度終止。

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符合條件的貸款和其他符合條件的資產可被放入信託中，這些信託被用作轉移資產證券化的工具，而農民麥克擔保的信託受益權益則出售給投資者。下表彙總了從用於農民Mac證券化的信託基金收到和支付的大量現金流量：

表12.3

			截至12月31日止的年份
			2019						2018						2017
			(單位：千)
新證券化收益			$	321,414					$	382,929					$	519,219
收到的擔保費用			1,413						1,920						2,610

農民資產管理委員會在合併資產負債表上的“保證和承諾義務”中規定了在其擔保下做好準備的義務。下表列出了表外農場主Mac擔保證券所依據的所有貸款的負債和加權平均剩餘期限：

表12.4

截至12月31日，

2019

2018

(千美元)

保證和承諾義務

$

2,230

$

2,804

加權平均剩餘期限：

農場主擔保證券

9.8年數

10.3年數

變現證券

5.0年數

5.0年數

長期備用購買承諾

農場主麥克在合併資產負債表上的擔保義務和承諾義務中記錄了其在擔保下的準備義務。下表列出了在所有LTSPC下可要求Farmer Mac支付的潛在未貼現未來付款的最高本金，不包括任何追索權條款所提供的補償、從第三方收回的款項或相關貸款的抵押品，以及作為LTSPC基礎的所有貸款的加權平均剩餘期限：

表12.5

			截至12月31日，
			2019						2018
			(千美元)
保證和承諾義務(1)			$	34,470					$	35,880
最大本金			3,002,349						3,163,059
加權平均剩餘成熟度			15.2年數						15.3年數

⁽¹⁾ 與在2003年1月1日或之後發行或修改的LTSPC有關。

承諾

農場主麥克簽訂強制性和可選的交付承諾購買貸款。農民麥克達成的大部分自願貸款購買承諾都是強制性的承諾，在這一承諾中，農民mac是強制性的承諾。

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收取延期或取消承諾的費用。截至2019年12月31日和2018年12月31日，美國農業部承諾購買農莊貸款和美國農業部擔保總額為100美元。65.1百萬美元37.1分別為百萬，所有這些都是強制性承諾。截至2019年12月31日，不承諾購買農村公用事業貸款。任何可選的貸款購買承諾都是根據交付農民Mac擔保證券的可選承諾而提前出售的，這一承諾可能被FarmerMac取消而不受處罰。

截止2019，2018年12月31日和2017年12月31日止的年度，農民麥克辦公室的租金為$2.0百萬, $2.0百萬美元1.6分別是百萬美元。截至2019年12月31日，根據Farmer Mac公司不可取消的辦公空間租約和其他合同義務，未來的最低租賃付款如下：

表12.6

			未來最低租賃付款						其他合同義務
			(單位：千)
2020			$	1,978					$	3,223
2021			1,982						1,751
2022			2,021						1,097
2023			1,995						1,090
2024			1,311						611
其後再作			—						—
共計			$	9,287					$	7,772

 

上表中的其他合同義務包括根據不可取消的協議應支付的最低金額，以購買可強制執行和具有法律約束力的貨物或服務，並具體説明所有重要條款。這些協議包括提供諮詢服務、信息技術支持、設備維護以及財務分析軟件和服務的協議，其中包括提供諮詢服務、信息技術支持、設備維護以及財務分析軟件和服務的協議。根據這些協議實際支付的金額很可能會更高，因為其中一些協議的可變組成部分決定了所欠的最終義務是根據實際使用情況或工作時間確定的。

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13.公允價值披露

公允價值分類和轉讓

下表分別列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日按公允價值計量的農民Mac資產和負債的信息，並説明瞭Farmer Mac為確定這種公允價值而採用的估值技術的公允價值等級：

表13.1

2019年12月31日按公允價值計量的資產和負債
			一級						2級						三級(1)						共計
			(單位：千)
經常性：
資產：
投資證券：
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	—					$	—					$	18,912					$	18,912
浮動利率資產支持證券			—						11,085						—						11,085
浮動利率政府/政府保證按揭證券評級			—						1,632,583						—						1,632,583
固定利率擔保按揭證券			—						340						—						340
固定利率美國國債			1,296,923						—						—						1,296,923
總投資證券			1,296,923						1,644,008						18,912						2,959,843
農民Mac擔保證券：
可供出售：
代理優勢			—						—						7,143,025						7,143,025
農民Mac擔保證券總額			—						—						7,143,025						7,143,025
美國農業部證券：
交易.			—						—						8,913						8,913
美國農業部證券總額			—						—						8,913						8,913
金融衍生產品			—						10,519						—						10,519
公允價值資產總額			$	1,296,923					$	1,654,527					$	7,170,850					$	10,122,300
負債：
金融衍生產品			$	51					$	26,991					$	—					$	27,042
公允價值負債總額			$	51					$	26,991					$	—					$	27,042

⁽¹⁾ 三級資產33佔總資產的百分比71按公允價值計量的金融工具百分比。

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2018年12月31日按公允價值計量的資產和負債
			一級						2級						三級(1)						共計
			(單位：千)
經常性：
資產：
投資證券：
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	—					$	—					$	18,715					$	18,715
浮動利率資產支持證券			—						28,678						—						28,678
浮動利率政府/政府保證按揭證券評級			—						1,377,454						—						1,377,454
固定利率擔保按揭證券			—						403						—						403
固定利率美國國債			792,602						—						—						792,602
可供出售的總金額			792,602						1,406,535						18,715						2,217,852
農民Mac擔保證券：
可供出售：
代理優勢			—						—						5,974,497						5,974,497
農民Mac擔保證券總額			—						—						5,974,497						5,974,497
美國農業部證券：
交易.			—						—						9,999						9,999
美國農業部證券總額			—						—						9,999						9,999
金融衍生產品			—						7,487						—						7,487
公允價值資產總額			$	792,602					$	1,414,022					$	6,003,211					$	8,209,835
負債：
金融衍生產品			$	188					$	19,445					$	—					$	19,633
公允價值負債總額			$	188					$	19,445					$	—					$	19,633

⁽¹⁾ 三級資產32佔總資產的百分比73按公允價值計量的金融工具百分比。

截至2019年12月31日或2018年12月31日，沒有按公允價值計量的重大資產或負債。

公允價值等級中不同級別的轉移是基於報告期開始時資產和負債的公允價值，2019年和2018年期間，公平價值等級內沒有轉讓農民Mac的投資證券、農民Mac擔保證券、美國農業部證券和金融衍生品的公允價值計量。2017年期間，在公允價值等級體系中，有一次從2級轉移到3級，用於衡量固定利率的GSE擔保抵押貸款擔保證券(僅限於利息的證券)的公允價值。轉移到三級的原因是，截至2017年3月31日，無法觀察的投入對證券公允價值的總體估計具有重要意義。

172

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下表提供了關於按公允價值計量的資產和負債的額外信息，這些資產和負債是按公允價值計量的，農民麥克公司在確定公允價值時使用了大量無法觀察到的投入。進入和(或)出第三級的轉移淨額是根據本報告所述期間開始時資產和負債的公允價值計算的。在截至12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內，沒有使用不可觀測的重大投入按公允價值計量負債。

表13.2

2019年12月31日終了年度按公允價值計量的第三級資產和負債
			開始 平衡						購貨						銷售						安置點						實現和 未實現收益包括在內 收入						未實現收益/(損失) 包括在其他 綜合 收入						終結 平衡
			(單位：千)
反覆出現：
資產：
投資證券：
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	18,715					$	—					$	—					$	—					$	—					$	197					$	18,912
可供出售的總人數			18,715						—						—						—						—						197						18,912
農民Mac擔保證券：
可供出售：
Agantage			5,974,497						2,033,713						—						(1,020,294)						181,144						(26,035)						7,143,025
可供出售的總人數			5,974,497						2,033,713						—						(1,020,294)						181,144						(26,035)						7,143,025
美國農業部證券：
可供出售			—						57,853						(57,853)						—						—						—						—
交易			9,999						—						—						(1,412)						326						—						8,913
美國農業部證券總額			9,999						57,853						(57,853)						(1,412)						326						—						8,913
按公允價值計算的資產總額			$	6,003,211					$	2,091,566					$	(57,853)					$	(1,021,706)					$	181,470					$	(25,838)					$	7,170,850

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2018年12月31日終了年度按公允價值計算的第三級資產和負債
			開始 平衡						套期會計變動的累積效應						購貨						銷售						安置點						實現和 未實現(損失)/收益 收入						未實現收益/(損失)包括在其他 通解 收入						終結 平衡
			(單位：千)
反覆出現：
資產：
投資證券：
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	18,814					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(99)					$	18,715
固定利率擔保按揭證券			4,333						—						—						—						(2,137)						(2,092)						(104)						—
可供出售的總人數			23,147						—						—						—						(2,137)						(2,092)						(203)						18,715
農民Mac擔保證券：
可供出售：
Agantage			5,471,914						487						2,177,546						—						(1,670,402)						21,459						(26,507)						5,974,497
可供出售的總人數			5,471,914						487						2,177,546						—						(1,670,402)						21,459						(26,507)						5,974,497
美國農業部證券：
可供出售			—						—						127,850						(127,850)						—						—						—						—
交易(1)			13,515						—						—						—						(3,597)						81						—						9,999
美國農業部證券總額			13,515						—						127,850						(127,850)						(3,597)						81						—						9,999
按公允價值計算的資產總額			$	5,508,576					$	487					$	2,305,396					$	(127,850)					$	(1,676,136)					$	19,448					$	(26,710)					$	6,003,211

⁽¹⁾包括未實現收益$0.1截至2018年12月31日仍持有的、記錄在“證券交易損益”中的資產。

2017年12月31日終了年度按公允價值計量的第三級資產和負債
			開始 平衡						轉帳						購貨						銷售						安置點						實現和 未實現損失包括 收入						未實現損失包括其他損失 通解 收入						終結 平衡
			(單位：千)
反覆出現：
資產：
投資證券：
可供出售：
浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書			$	17,730					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,084					$	18,814
固定利率擔保按揭證券			—						$	7,041					—						—						(444)						—						(2,264)						4,333
可供出售的總人數			17,730						7,041						—						—						(444)						—						(1,180)						23,147
農民Mac擔保證券：
可供出售：
Agantage			4,853,685						—						1,134,132						—						(526,650)						(7,625)						18,372						5,471,914
可供出售的總人數			4,853,685						—						1,134,132						—						(526,650)						(7,625)						18,372						5,471,914
美國農業部證券：
可供出售			—						—						155,744						(155,744)						—						—						—						—
交易(1)			20,388						—						—						—						(6,849)						(24)						—						13,515
美國農業部證券總額			20,388						—						155,744						(155,744)						(6,849)						(24)						—						13,515
按公允價值計算的資產總額			$	4,891,803					$	7,041					$	1,289,876					$	(155,744)					$	(533,943)					$	(7,649)					$	17,192					$	5,508,576

⁽¹⁾包括未實現收益$0.1截至2017年12月31日，仍有100萬可歸屬於“證券交易損益”的資產。

174

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下表提供了關於截至2019和2018年12月31日、2019年和2018年12月31日、2019年和2018年在公允價值等級第3級分類的公允價值計量中使用的無法觀察的重要投入的補充信息，如貼現率和固定預付率(“CPR”)：

表13.3

截至2019年12月31日

金融工具

公允價值

估價技術

不可觀測輸入

範圍(加權平均)

(單位：千)

資產：

投資證券：

浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書

$

18,912

指示性投標

經紀人報價範圍

96.0% - 96.0% (96.0%)

農民Mac擔保證券：

Agantage

$

7,143,025

貼現現金流

貼現率

2.3% - 5.5% (2.6%)

美國農業部證券

$

8,913

貼現現金流

貼現率

2.3% - 2.6% (2.1%)

心肺復甦術

10% - 21% (19%)

截至2018年12月31日

金融工具

公允價值

估價技術

不可觀測輸入

範圍(加權平均)

(單位：千)

資產：

投資證券：

浮動利率拍賣-由政府擔保學生貸款支持的利率證明書

$

18,715

指示性投標

經紀人報價範圍

95.0% - 95.0% (95.0%)

農民Mac擔保證券：

Agantage

$

5,974,497

貼現現金流

貼現率

3.0% - 4.4% (3.3%)

美國農業部證券

$

9,999

貼現現金流

貼現率

3.2% - 5.2% (4.9%)

心肺復甦術

7% - 17% (16%)

在Agantage Farmer Mac擔保證券公允價值計量中使用的不可觀測的重要投入是與所涉風險相稱的貼現率。通常，這種輸入的顯著增加(減少)單獨可能導致實質上較低(更高)的公允價值計量。一般來説，在不斷上升的利率環境下，農民麥克(FarmerMac)預計平均貼現率會提高。相反，在利率下降的環境下，農民麥克預計平均貼現率會下降。Agantage證券的預付率沒有在上表中列出，因為它們通常有固定的到期日，當擔保的一般債務到期且不預付時。

美國農業部證券公允價值計量中不可觀測的重要投入是與風險相稱的提前還款率和貼現率。通常，任何這些輸入單獨大幅增加(減少)可能導致實質上較低(更高)的公允價值計量。一般來説，在不斷上升的利率環境下，FarmerMac預計平均貼現率會增加，並且很可能預期預測的提前還款利率也會相應下降。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將下降，並可能預期預測的提前還款利率也會相應提高。

175

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金融工具公允價值的披露

下表列出截至2019年12月31日和2018年12月31日金融資產、負債以及擔保和承諾的估計公允價值和賬面價值：

表13.4

			截至2019年12月31日																		截至2018年12月31日
			公允價值						載運 金額						公允價值						載運 金額
			(單位：千)
金融資產：
現金和現金等價物			$	604,381					$	604,381					$	425,256					$	425,256
投資證券			3,005,828						3,004,875						2,263,446						2,262,884
農民Mac擔保證券			8,606,451						8,590,476						8,061,903						8,071,115
美國農業部證券			2,294,671						2,241,073						2,113,946						2,176,173
貸款			7,317,091						6,981,440						5,512,781						5,515,052
金融衍生產品			10,519						10,519						7,487						7,487
應收擔保和承付費用：
LTSPC			34,107						35,600						37,461						36,870
農民Mac擔保證券			2,625						2,842						3,424						3,496
金融負債：
應付票據：
一年內到期			10,024,109						10,019,082						7,744,388						7,757,050
一年後到期			9,209,970						9,079,566						8,473,558						8,486,647
第三方持有的合併信託債務證券			1,663,177						1,616,504						1,501,754						1,528,957
金融衍生產品			27,042						27,042						19,633						19,633
保證和承諾義務：
LTSPC			32,977						34,470						36,471						35,880
農民Mac擔保證券			2,013						2,230						2,731						2,803

現金和現金等價物的賬面價值是對其大致公允價值的合理估計，並被歸類為一級。美國國債的公允價值是根據活躍市場未經調整的報價估值的，並被歸為一級。農民麥克的投資組合中有很大一部分是使用信譽良好的國家認可的第三方定價服務進行估值的。所獲得的價格不具約束力，通常代表近期的市場交易，並被歸類為二級市場。農場主mac在內部模擬其貸款組合的公允價值，包括為投資而持有的貸款，以及用於投資於合併信託、農場主Mac擔保證券和美國農業部證券(USDA Securities)的貸款，方法是按預計利率貼現這些工具的預計現金流。公允價值依據的是預期現金流量的現值，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，包括預付速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。這些公允價值計量沒有考慮到標的財產的公允價值，被歸為三級。金融衍生產品主要使用未經調整的對手方估值估值，並被歸類為二級。合併信託的擔保費、應收/債務和債務證券的公允價值是根據相關抵押資產未來預期現金流量的現值估算的，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率，並將應付票據列為第三級。

176

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利用類似機構證券市場價格的收益率曲線對這些工具的預期現金流進行貼現，並將其歸為三級。由於Farmer Mac的金融工具的現金流可能是利率路徑依賴的，因此利用MonteCarlo模擬模型得到了第三級金融工具的估計公允價值和預計貼現率。不同的市場假設和估計方法可能對估計的公允價值數額產生重大影響。

14.業務部門報告

農夫麥克的業務包括四經營部門-農場和牧場，美國農業部擔保，農村公用事業和機構信貸。機構信貸部門包括Farmer Mac購買和擔保與由合格貸款池擔保的放款人的一般債務有關的Agantage證券。

每個部門基於不同的產品和不同的業務活動。除了這四個運營部門之外，還提出了一個企業部門。該部門代表Farmer Mac公司投資組合中的活動和其他公司活動。每個運營部門的財務結果包括直接可歸因的收入和支出。非直接歸因於運營部門的行政費用將根據員工人數分配給每個部門。

農民資產管理公司使用核心收益來衡量公司的經濟業績和制定財務計劃，因為管理層認為，核心收益是瞭解農場主麥克的經濟績效、交易經濟學和商業趨勢的有用替代措施。核心收益主要不同於普通股東的淨收益，因為不包括公允價值波動的影響，如果相關金融工具如一般預期的那樣，公允價值波動不會對財務狀況或按照公認會計原則報告的業務結果產生累積的淨影響。核心收益也不同於普通股東的淨收入，因為不包括特定的不經常或不尋常的交易，而Farmer Mac認為這些交易並不代表未來的運營業績，也可能不反映Farmer Mac核心業務的趨勢和經濟財務業績。這種企業經濟業績衡量標準可能無法與其他公司披露的類似標記的衡量標準相比較。

農民mac使用淨有效價差來衡量農民mac在其利息收益資產和這些資產的相關淨資金成本之間的淨差額。淨有效利差與淨利息收入和淨利息收益率不同，因為它不包括：(1)按公允價值合併的資產的溢價和折扣的攤銷，這些資產被攤銷為對標的資產合同或估計剩餘壽命的利息收入收益的調整；(2)與第三方擁有實益權益的合併信託有關的利息收入和利息費用，這些利息收入和利息費用列在Farmer Mac綜合資產負債表上，作為“按攤銷成本持有的用於投資於合併信託的貸款”；(3)金融衍生產品的公允價值變化以及公允價值對衝會計關係中指定的相應資產或負債的公允價值變化。

下面提供的財務信息綜合反映了Farmer mac及其子公司的賬目，因此，Farmer mac可報告業務部門的核心收益將與Farmer mac子公司的獨立財務報表不同，這些差異將歸因於各種因素，包括排除與交易資產和金融衍生工具公允價值變化有關的未實現損益，以及分配與發行資本有關的股息和利息費用以及在資產和金融衍生工具上管理的債務。

177

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公司一級。非直接歸因於運營部門的一般和行政費用的分配也可能導致差異。

下表列出了Farmer Mac運營部門的核心收入，並與截至12月31日、2019年、2018年和2017年12月31日終了年度的合併淨收入進行了核對：

表14.1

按業務部門分列的核心收益
截至2019年12月31日止的年度
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村 公用事業						制度信用						企業						調和 調整						合併淨收益
			(單位：千)
淨利息收入			$	65,098					$	17,470					$	10,459					$	69,039					$	11,069					$	—					$	173,135
減：調節調整數(1)(2)(3)			(9,471)						(732)						6,143						520						(987)						4,527						—
淨有效差			55,627						16,738						16,602						69,559						10,082						4,527						—
擔保費和承付款費(2)			18,593						958						1,412						372						—						(7,669)						13,666
其他收入/(費用)(3)			1,397						174						38						—						166						5,501						7,276
非利息收入/(損失)			19,990						1,132						1,450						372						166						(2,168)						20,942
貸款損失準備金			(3,504)						—						—						—						—						—						(3,504)
釋放損失準備金			3						—						—						—						—						—						3
其他非利息費用			(19,375)						(5,757)						(3,898)						(8,390)						(14,505)						—						(51,925)
非利息費用(4)			(19,372)						(5,757)						(3,898)						(8,390)						(14,505)						—						(51,922)
所得税前核心收入			52,741						12,113						14,154						61,541						(4,257)						2,359			(5)			138,651
所得税(費用)/福利			(11,076)						(2,545)						(2,972)						(12,924)						907						(495)						(29,105)
優先股股息前的核心收益			41,665						9,568						11,182						48,617						(3,350)						1,864			(5)			109,546
優先股股利			—						—						—						—						(13,940)						—						(13,940)
優先股退休損失			—						—						—						—						—						(1,956)						(1,956)
部分核心收益/(虧損)			$	41,665					$	9,568					$	11,182					$	48,617					$	(17,290)					$	(92)		(5)			$	93,650
按賬面價值計算的資產總額			$	5,408,302					$	2,311,932					$	1,717,405					$	8,606,912					$	3,664,823					$	—					$	21,709,374
資產負債表內和表外項目資產總額(本金餘額)			$	7,776,950					$	2,620,175					$	2,280,571					$	8,440,246					$	—					$	—					$	21,117,942

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折扣攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益數額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息費用重新分類，以支付擔保費和承付費，以反映管理層的觀點，即農民淨利息收入實際上是一種擔保費用。

⁽³⁾包括與未指定為對衝工具的利率互換有關的利息費用的重新分類，這些費用被列入合併財務報表的“金融衍生品損益”，以確定每個業務部分的有效供資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和根據員工人數分配間接歸屬成本。

⁽⁵⁾與相應收入計量相一致的淨調整數：所得税前的核心收入與所得税前的收入相一致；優先股股息前的核心收益與淨收入對賬；將核心收入與可歸屬於普通股股東的淨收入對賬。

178

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按業務部門分列的核心收益
2018年12月31日終了年度
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村 公用事業						制度信用						企業						調和 調整						合併淨收益
			(單位：千)
淨利息收入			$	62,951					$	20,554					$	12,505					$	69,321					$	9,105					$	—					$	174,436
減：調節調整數(1)(2)(3)			(9,889)						(2,499)						(922)						(7,884)						(2,047)						23,241						—
淨有效差			53,062						18,055						11,583						61,437						7,058						23,241						—
擔保費和承付款費(2)			17,976						797						1,599						360						—						(6,756)						13,976
其他收入/(費用)(3)			1,371						20						33						—						(913)						(2,747)						(2,236)
非利息收入/(損失)			19,347						817						1,632						360						(913)						(9,503)						11,740
貸款損失準備金			(238)						—						—						—						—						—						(238)
損失準備金準備金			(97)						—						—						—						—						—						(97)
其他非利息費用			(19,026)						(5,309)						(3,062)						(8,011)						(14,411)						—						(49,819)
非利息費用(4)			(19,123)						(5,309)						(3,062)						(8,011)						(14,411)						—						(49,916)
所得税前核心收入			53,048						13,563						10,153						53,786						(8,266)						13,738			(5)			136,022
所得税(費用)/福利			(11,140)						(2,848)						(2,133)						(11,295)						2,361						(2,887)						(27,942)
優先股股息前的核心收益			41,908						10,715						8,020						42,491						(5,905)						10,851			(5)			108,080
優先股股利			—						—						—						—						(13,182)						—						(13,182)
部分核心收益/(虧損)			$	41,908					$	10,715					$	8,020					$	42,491					$	(19,087)					$	10,851		(5)			$	94,898
按賬面價值計算的資產總額			$	4,701,736					$	2,240,906					$	945,282					$	8,089,410					$	2,716,994					$	—					$	18,694,328
資產負債表內和表外項目資產總額(本金餘額)			$	7,233,972					$	2,515,620					$	1,592,115					$	8,382,817					$	—					$	—					$	19,724,524

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折扣攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益數額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息費用重新分類，以支付擔保費和承付費，以反映管理層的觀點，即農民淨利息收入實際上是一種擔保費用。

⁽³⁾包括與未指定為對衝工具的利率互換有關的利息費用的重新分類，這些費用被列入合併財務報表的“金融衍生品損益”，以確定每個業務部分的有效供資成本。

⁽⁴⁾包括直接歸屬成本和根據員工人數分配間接歸屬成本。

⁽⁵⁾與相應收入計量相一致的淨調整數：所得税前的核心收入與所得税前的收入相一致；優先股股息前的核心收益與淨收入對賬；將核心收入與可歸屬於普通股股東的淨收入對賬。

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按業務部門分列的核心收益
2017年12月31日終了年度收入
			農場和牧場						美國農業部擔保						農村 公用事業						制度信用						企業						調和 調整						合併淨收益
			(單位：千)
淨利息收入			$	54,290					$	21,106					$	11,598					$	59,842					$	10,811					$	—					$	157,647
減：調節調整數(1)(2)(3)			(8,922)						(2,287)						(539)						(3,505)						(1,091)						16,344						—
淨有效差			45,368						18,819						11,059						56,337						9,720						16,344						—
擔保費和承付款費(2)			17,175						456						1,914						805						—						(6,236)						14,114
其他收入(3)(4)			2,449						43						20						—						171						715						3,398
非利息收入/(損失)			19,624						499						1,934						805						171						(5,521)						17,512
貸款損失準備金			(1,708)						—						—						—						—						—						(1,708)
損失準備金準備金			(50)						—						—						—						—						—						(50)
其他非利息費用			(16,554)						(4,384)						(2,430)						(6,439)						(12,908)						—						(42,715)
非利息費用(5)			(16,604)						(4,384)						(2,430)						(6,439)						(12,908)						—						(42,765)
所得税前核心收入			46,680						14,934						10,563						50,703						(3,017)						10,823			(6)			130,686
所得税(費用)/福利			(16,338)						(5,227)						(3,696)						(17,746)						1,792						(5,154)						(46,369)
優先股分紅前的核心收益及非控股利益的收益歸屬			30,342						9,707						6,867						32,957						(1,225)						5,669			(6)			84,317
優先股股利			—						—						—						—						(13,182)						—						(13,182)
非控股權			—						—						—						—						165						—						165
部分核心收益/(虧損)			$	30,342					$	9,707					$	6,867					$	32,957					$	(14,242)					$	5,669		(6)			$	71,300
按賬面價值計算的資產總額			$	4,274,693					$	2,195,189					$	1,088,986					$	7,627,749					$	2,605,657					$	—					$	17,792,274
資產負債表內和表外項目資產總額(本金餘額)			$	6,867,586					$	2,352,214					$	1,882,633					$	7,904,878					—						—						$	19,007,311

⁽¹⁾包括按公允價值合併的資產的溢價和折扣攤銷，最初包括在利息收入中，以反映核心收益數額。

⁽²⁾包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息費用重新分類，以支付擔保費和承付費，以反映管理層的觀點，即農民淨利息收入實際上是一種擔保費用。

⁽³⁾包括與未指定為對衝工具的利率互換有關的利息費用的重新分類，這些費用被列入合併財務報表的“金融衍生品損益”，以確定每個業務部分的有效供資成本。

⁽⁴⁾包括調整公允價值調整的金融衍生品和交易資產。還包括與確認某些農民Mac擔保證券和美國農業部證券的估計壽命的遞延收益有關的調節調整。

⁽⁵⁾包括直接歸屬成本和根據員工人數分配間接歸屬成本。

⁽⁶⁾與相應的收入計量相一致的淨調整數：所得税前核心收入與所得税前收入調節；優先股股息前核心收入和與淨收益調節的非控制利益的收入歸屬；以及將核心收益與普通股股東的淨收益對賬。

180

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15.季度財務信息(未經審計)

表15.1

			2019年季度結束
			12月31日						9月9日30項						六月三十日						3月31日
			(單位：千，但每股數額除外)
利息收入：
利息收入			$	162,954					$	161,496					$	165,128					$	155,515
利息費用			113,584						121,384						122,074						114,916
淨利息收入			49,370						40,112						43,054						40,599
(備抵)/發放貸款損失			(2,430)						(760)						(578)						264
(備抵)/發放貸款損失後的利息收入淨額			46,940						39,352						42,476						40,863
非利息收入：
擔保和承諾費			3,401						3,349						3,403						3,513
金融衍生工具的損益			4,089						(7,360)						8,913						(360)
交易資產收益			172						49						61						44
出售可供出售證券的損失			(236)						—						—						—
其他收入			526						530						355						493
非利息收入			7,952						(3,432)						12,732						3,690
非利息費用			13,651						13,458						12,052						12,761
所得税前收入			41,241						22,462						43,156						31,792
所得税費用			8,743						4,629						9,111						6,622
淨收益			32,498						17,833						34,045						25,170
優先股股利			(3,432)						(3,427)						(3,785)						(3,296)
優先股退休損失			—						—						(1,956)						—
歸於普通股股東的淨收入			$	29,066					$	14,406					$	28,304					$	21,874
普通股收益：每股收益
普通股基本收益			$	2.72					$	1.34					$	2.65					$	2.05
攤薄每股收益			$	2.70					$	1.33					$	2.63					$	2.03

181

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			2018年季度結束
			12月31日						9月9日30項						六月三十日						3月31日
			(單位：千，但每股數額除外)
利息收入：
利息收入			$	146,453					$	142,615					$	135,670					$	119,546
利息費用			104,237						97,557						91,737						76,317
淨利息收入			42,216						45,058						43,933						43,229
(備抵)/發放貸款損失			(146)						(99)						(424)						431
(備抵)/發放貸款損失後的利息收入淨額			42,070						44,959						43,509						43,660
非利息收入/(損失)：
擔保和承諾費			3,506						3,490						3,481						3,499
(損失)/金融衍生產品收益			(2,999)						628						2,534						(3,850)
交易資產損益			57						(3)						11						16
(損失)/出售所擁有房地產的收益			—						(41)						34						—
其他收入			118						365						320						574
非利息收入			682						4,439						6,380						239
非利息費用			13,703						11,650						12,921						11,642
所得税前收入			29,049						37,748						36,968						32,257
所得税費用			6,193						7,979						7,332						6,438
淨收益			22,856						29,769						29,636						25,819
優先股股利			(3,296)						(3,295)						(3,296)						(3,295)
歸於普通股股東的淨收入			$	19,560					$	26,474					$	26,340					$	22,524
普通股收益：
普通股基本收益			$	1.84					$	2.48					$	2.47					$	2.12
攤薄每股收益			$	1.82					$	2.46					$	2.45					$	2.10

項目9.會計與財務披露的變化及與會計人員的分歧

沒有。

項目9A.管制和程序

管理層對信息披露控制與程序的評價。農民互助委員會維持披露控制和程序，以確保根據1934年“證券交易法”(“交易法”)定期提交的資料，包括這份關於表10-K的年度報告，得到及時記錄、處理、彙總和報告。這些披露控制和程序包括旨在確保“交易法”要求披露的信息得到及時積累和傳達給農民麥克管理層的控制和程序，以便就所要求的披露作出決定。管理部門，包括Farmer Mac的首席執行官和首席財務官，評估了截至2019年12月31日“交換法”第13a-15(E)條和第15d-15(E)條規定的Farmer Mac披露控制和程序的設計和運作的有效性。

農民管理委員會在管理層，包括首席執行官和首席財務官的監督和參與下，根據“外匯法”第13a-15條和第15d-15條的規定，對其披露控制和程序的有效性進行了評估。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，Farmer Mac的披露控制和程序於2019年12月31日生效。

182

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管理層關於財務報告內部控制的報告。見“財務報表-管理層關於財務報告的內部控制的報告”，載於本年度報告第10-K表第8項。

獨立註冊會計師事務所認證報告。見本年報第10-K表第8項“財務報表-獨立註冊會計師事務所報告”。

財務報告內部控制的變化。在截至2019年12月31日的三個月內，Farmer Mac對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對Farmer Mac財務報告的內部控制產生了重大影響或相當可能產生重大影響。

項目9B.其他資料

(A)無。

(B)無。

第III部

項目10.董事、執行幹事和公司治理

本項目所要求的信息通過參考FarmerMac的最終代理聲明而被納入，該聲明將於2020年4月6日左右提交。

項目11.行政薪酬

這一項目所要求的信息是通過參考FarmerMac的最終代理聲明納入的，該聲明將於2020年4月6日左右提交。

項目12.某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項

這一項目所要求的信息是通過參考FarmerMac的最終代理聲明納入的，該聲明將於2020年4月6日左右提交。

項目13.某些關係及相關交易與董事獨立性

這一項目所要求的信息是通過參考FarmerMac的最終代理聲明納入的，該聲明將於2020年4月6日左右提交。

項目14.首席會計師費用及服務

這一項目所要求的信息是通過參考FarmerMac的最終代理聲明納入的，該聲明將於2020年4月6日左右提交。

183

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第IV部

項目15.證物及財務報表附表

a.(1)財務報表。

見上文項目8。

(2)財務報表表。

沒有附表，因為它們是不適用的，不需要的，或者其中要求列明的資料載於合併財務報表或其附註中。

b.展品

*						3.1						—						1971年“農業信貸法”第八章，最近經2018年“農業改良法”修訂(以前作為表3.1提交，表10-K，2019年2月21日提交).
*						3.2						—						由註冊官的法律修訂和恢復(以前作為表3.1提交表格8-K，2019年5月9日提交)。
*						4.1						—						農民Mac A級普通股證書樣本(以前作為表4.1提交，形成10-Q格式，2003年5月15日提交)。
*						4.2						—						農民Mac B類投票普通股樣本證書(以前作為表4.2提交，形成10-Q格式，2003年5月15日提交)。
*						4.3						—						農民Mac C類非投票權普通股證書樣本(以前作為表4.3提交，形成10-Q格式，2003年5月15日提交)。
*						4.4						—						5.875%非累積優先股樣本證書，A系列(以前作為表4.4.1提交，表10-Q，2013年5月9日提交)。
*						4.4.1						—						5.875%非累積優先股(A系列)的指定條款和條件證書(以前作為表4.1提交，表8-A，2013年1月17日提交)。
*						4.5						—						6.000%固定浮動匯率非累積優先股樣本證書，C系列(以前作為表4.6提交表10-Q，2014年8月11日提交)。
*						4.5.1						—						6.000%固定浮動匯率非累積優先股(C系列)的指定條款和條件證書(先前作為表4.1提交表8-A，2014年6月20日提交)。
*						4.6						—						樣本證書5.700%非累積優先股，系列D(以前作為表4.7表4.7格式10Q提交2019年8月1日)。
*						4.6.1						—						指定條款和條件證書5.700%非累積優先股，系列D(以前作為表4.1提交表8-A提交2019年5月13日)。
**						4.7						—						根據1934年“證券交易法”第12條登記的登記人證券的説明。
†*						10.1						—						自2018年10月15日起，布拉德福德·諾德霍爾姆(Bradford T.Nordholm)與註冊官簽訂了就業協議(之前作為表10.1提交，表8-K，2018年10月1日提交)。
†*						10.2						—						修正並重新制定了2008年Omnibus激勵計劃(之前作為表10.2提交表10-Q，2018年8月9日提交)。
†*						10.2.1						—						2008年4月1日之前發放贈款的2008年綜合獎勵計劃下的非典獎勵協議表格(先前作為表10提交，表8至表8-K，2008年6月11日提交)。
†*						10.2.2						—						根據2012年4月1日至2013年3月31日贈款的2008年綜合獎勵計劃制定的SARS獎勵協議的形式(先前作為表10.1提交，以形成2012年4月6日的8-K)。
†*						10.2.3						—						2013年4月1日至2015年3月31日發放的2008年度總括獎勵計劃下的非典獎勵協議的形式(先前作為表10.1提交至2013年4月5日提交的8-K表格)。
†*						10.2.4						—						在2015年4月1日或之後發放的贈款的2008 Omnibus獎勵計劃下的非典獎勵協議的形式(之前作為表10.1提交，表8-K於2015年4月3日提交)。
†*						10.2.5						—						2012年4月1日前發放贈款的2008年總括獎勵計劃下的限制性股票協議(官員)形式(先前作為表10.1提交，表8-K，2009年6月10日)。

184

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†*						10.2.6						—						2012年4月1日至2013年3月31日頒發的“2008年總括獎勵計劃”下的限制性股票協議(官員)形式(先前作為表10.2提交，表8至K，2012年4月6日提交)。
†*						10.2.7						—						2008年總括激勵計劃下的限制性股票協議(董事)形式(先前作為表10.3提交，表8-K，2012年4月6日提交)。
†*						10.2.8						—						2013年4月1日至2015年3月31日發放給非董事的基於時間的限制性股票獎勵協議(先前作為表10.2提交至2013年4月5日第8-K號表格)。
†*						10.2.9						—						2015年4月1日或之後發放給非董事的基於時間的限制性股票獎勵協議(之前作為表10.3提交，表8-K於2015年4月3日提交)。
†*						10.2.10						—						2013年4月1日至2015年3月31日發放給非董事的基於業績的限制性股票獎勵協議(先前作為表10.2提交至2013年4月5日第8-K號表格)。
†*						10.2.11						—						2015年4月1日或之後發放給非董事的基於業績的限制性股票獎勵協議(之前作為表10.2提交，表8-K於2015年4月3日提交)。
†*						10.3						—						聯邦農業抵押貸款公司修訂並重新任命了執行幹事Severance計劃(以前作為表10.1提交，表8-K，2016年11月3日提交)。
†*						10.4						—						聯邦農業抵押貸款公司的參與形式協議修訂並重新制定了執行幹事Severance計劃(以前作為表10.2提交，表8-K，2016年11月3日提交)。
†*						10.5						—						無保留遞延補償計劃(自2017年5月1日起生效)(原為表10.2至表10-Q，2017年5月10日提交)
†*						10.6						—						無保留遞延補償計劃的通過協議(自2017年5月1日起生效)(原作為表10.3提交，表10-2017年5月10日提交)
†*						10.7						—						董事補償協議的形式(2008年4月9日以表10.1的形式提交給8-K格式).
†**						10.8						—						登記人與其董事之間的賠償協議説明，自2020年1月1日起生效。
*#						10.9						—						修訂和恢復Zion第一國家銀行與註冊人之間的總中央服務協議，日期為2004年5月1日(以前作為表10.11.2提交，以形成2004年8月9日提交的10-Q文件)。
*#						10.9.1						—						修訂後的Zion第一國家銀行與註冊人之間的總中央服務協議第1號修正案，日期為2009年6月1日(以前作為表10.11.1提交，以形成2009年8月10日提交的10-Q文件)。
*#						10.9.2						—						修訂後的Zion第一國家銀行與註冊人之間的總中央服務協議第2號修正案，日期為2010年8月25日(以前作為表10.11.2提交，2010年11月9日提交10-Q格式)。
*#						10.10						—						Zion第一國家銀行與註冊人之間的貸款結清文件審查協議，日期為2004年5月1日(以前作為表10.12提交，以形成10%-Q文件-2005年11月9日提交)。
*						10.11						—						梅耶爾布朗有限責任公司與註冊人之間的轉租協議，截止日期為2010年12月6日(先前作為表10.43提交2011年6月1日提交的10-K/A表)。
*						10.12						—						CFC Advantage、LLC、全國農村公用事業合作金融公司、美國銀行全國協會和註冊機構之間的信託、銷售和服務協議，日期為2006年10月20日(以前作為表10.22提交10-Q文件) (2010年8月9日)。
*						10.13						—						2007年2月15日CFC Advantage、LLC、國家農村公用事業合作金融公司和登記人之間的註冊權利協議系列2007-1(以前作為表10.23提交10-Q號表格，2010年8月9日提交)。
*						10.14						—						2007年8月10日CFC Advantage、LLC、國家農村公用事業合作金融公司和登記人之間的註冊權利協議系列2007-2(以前作為表10.24提交給10-Q號表格，2010年8月9日提交)。
*						10.15						—						農民Mac抵押貸款證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的票據購買協議，日期為2011年3月24日(先前作為表10.22提交，2011年5月10日提交10-Q表)。
*						10.15.1						—						修訂並恢復農民Mac抵押證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和註冊公司之間的第一份補充票據購買協議，日期為2015年1月8日(以前作為表10.1提交，表8至K，2015年1月13日提交)。

185

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*						10.15.2						—						第二，修訂並恢復了自2018年2月26日起，農民Mac抵押證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和登記機構之間的第一份補充票據購買協議(先前以表10.1的形式提交給表10-Q，2018年5月10日提交)。
*						10.16						—						國家農村公用事業合作金融公司、農民麥克抵押證券公司和登記人之間的抵銷權書協議，日期為2011年3月24日(以前作為表10.24提交給10-Q號表格，2011年5月10日提交)。
*						10.17						—						修訂和恢復全國農村公用事業合作金融公司與註冊人之間的總銷售和服務協議，日期為2011年8月12日(先前作為表10.26提交，至2011年11月9日提交10-Q號表格)。
*						10.18						—						國家農村公用事業合作金融公司與註冊人之間經修正和恢復的總銷售和服務協議第1號修正案，日期為2016年11月28日(先前作為表10.17提交，第10-K號表格於2017年3月9日提交)。
*#						10.19						—						國家農村公用事業合作金融公司與註冊機構之間的信貸支持協議，日期為2009年9月1日(以前作為表10.38提交，表10-Q，2010年8月9日提交)。
*						10.20						—						美國國家農村公用事業合作金融公司、美國銀行全國協會和註冊機構之間的契約，日期為2009年9月1日(以前作為表10.39提交給10-Q提交，2010年8月9日提交)。
*						10.21						—						自2015年7月31日起，Farmer Mac Mortgage證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和註冊公司之間的總票據購買協議(以前作為表10.1提交，表10至2015年11月9日提交)。
*#						10.22						—						修訂並恢復了自2016年3月15日起，農民Mac抵押證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和註冊公司之間的第一份補充票據購買協議(此前已作為表10.1提交，第10份-2016年5月10日提交)。
*#						10.23						—						自2018年7月31日起，Farmer Mac Mortgage證券公司、國家農村公用事業合作金融公司和登記公司之間簽訂的第二份補充票據購買協議(先前作為表10.1提交，表10至2018年11月8日提交)。
*						10.24						—						自2015年7月31日起，農民Mac抵押貸款證券公司、國家農村公用事業合作金融公司、美國銀行全國協會和註冊機構之間的第二份修訂、恢復和合並質押協議日期為2015年7月31日(以前作為表10.3提交，至2015年11月9日提交10-Q格式)。
*						10.25						—						國家農村公用事業合作金融公司與登記公司之間的長期備用購買承諾，截止2015年8月31日(以前作為表10.4提交，表10-Q，2015年11月9日)。
*						10.26						—						關於國家農村公用事業合作金融公司與登記機構之間購買長期備用承諾的第1號修正案，日期為2016年5月31日(以前作為表10.1提交，表10-2016年8月9日提交)。
*						10.27						—						國家農村公用事業合作金融公司、國家合作服務公司和登記機構之間的貸款參與服務協議，截止日期為2019年9月26日(以前作為表10提交至2019年10月9日第8-K號表格)。
*						10.28						—						由COBank、ACB、CoBank、FCB和註冊機構簽訂的無追索權貸款參與協議，日期為2019年2月13日(原為表10.1至表8-K提交，2019年2月20日)。
*						10.29						—						共同銀行、ACB和註冊機構之間的貸款參與和服務協議，截止日期為2019年2月13日(以前作為表10.2提交至2019年2月20日第8-K號表格)。
*						21						—						註冊機構的子公司名單(之前作為表21提交，表10-K，2018年3月8日提交)。
**						31.1						—						根據根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條通過的規則13a-14(A)，就登記冊截至2019年12月31日年度10-K表格的年度報告認證註冊主任的主要執行幹事。
**						31.2						—						根據根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條通過的規則13a-14(A)，就登記冊截至2019年12月31日年度10-K表的年度報告核證註冊人的主要財務官。
**						32						—						根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的“美國法典”第18編第1350條，對註冊人的首席執行官和首席財務官進行有關2019年12月31日終了年度10-K號登記表年度報告的認證。

186

---

**

101.INS

—

內聯XBRL實例文檔-實例文檔不出現在InteractiveDataFile中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中

**

101.SCH

—

內聯XBRL分類法擴展模式

**

101.CAL

—

內聯XBRL分類法擴展計算

**

101.DEF

—

內聯XBRL分類法擴展定義

**

101.LAB

—

內聯XBRL分類法擴展標籤

**

101.PRE

—

內聯XBRL分類法擴展表示

**

104

—

封面內聯交互數據文件--交互式數據文件中沒有顯示封面頁交互式數據文件，因為它的XBRL標記嵌入在如表101所示的內聯XBRL文檔中

*			通過參考先前所示的備案而合併。
**			和這份報告一起存檔。
#			根據保密處理的請求，本展覽的部分內容被略去。
†			管理合同或補償計劃。

項目16.表格10-K摘要

沒有。

187

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簽名

 

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，登記人已正式安排由下列簽名人代表其簽署本報告，並經正式授權。

聯邦農業抵押公司

/布拉德福德·諾德霍爾姆

2020年2月25日

通過：

布拉德福德·諾德霍爾姆

日期

總裁兼首席執行官

(特等行政主任)

根據1934年“證券交易法”的要求，以下人員以登記人的身份和日期簽署了本報告。

名字

標題

日期

/S/Lajuana S.Wilcher

董事會主席兼主任

2020年2月25日

拉胡安娜·威爾徹

/S/Bradford T.Nordholm

總裁兼首席執行官

2020年2月25日

布拉德福德·諾德霍爾姆

(特等行政主任)

/S/Aparna Ramesh

執行副總裁-財務總監

2020年2月25日

阿帕納·拉梅什

高級人員兼財務主任 (首席財務主任)

/s/Gregory N.Ramsey

副總裁-財務主任

2020年2月25日

格雷戈裏·拉姆齊

(首席會計主任)

188

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名字

標題

日期

/s/Dennis L.Brack

導演

2020年2月25日

丹尼斯·布拉克

/s/Richard H.Davidson

導演

2020年2月25日

戴維森

/S/Everett M.Dobrinski

導演

2020年2月25日

埃弗雷特M.多布林斯基

/S/James R.Engebretsen

導演

2020年2月25日

詹姆斯·恩格布勒森

/S/Sara L.Faivre

導演

2020年2月25日

薩拉·費弗雷

/託馬斯·W·希爾

導演

2020年2月25日

託馬斯·W·希爾

/S/Mitchell A.Johnson

導演

2020年2月25日

米切爾·約翰遜

/S/Lowell L.Junkins

導演

2020年2月25日

洛厄爾·榮金斯

/S/Clark B.Maxwell

導演

2020年2月25日

克拉克·麥克斯韋

/S/Robert G.Sexton

導演

2020年2月25日

羅伯特·塞克斯頓

S/Daniel L.Shaw

導演

2020年2月25日

丹尼爾·肖

S/Bruce J.Sherrick

導演

2020年2月25日

布魯斯·謝裏克

/S/Myles J.Watts

導演

2020年2月25日

邁爾斯·J·瓦茨

/s/Todd P.Ware

導演

2020年2月25日

託德·P·瓦爾

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