美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-K
(第一標記)
財政年度終了年度：(一九二零九年十二月三十一日)
或
從轉軌到轉軌，從轉軌到轉軌，轉軌，轉軌
佣金檔案號碼：1-33796
(“註冊章程”所指明的註冊人的確切姓名)
(組織成立為法團的州或其他司法管轄區) | (國税局僱主識別號碼) | |
(首席行政辦公室地址) | (郵政編碼) | |
(212 ) 626-2300
(登記人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每班職稱 | 交易符號 | 註冊的每個交易所的名稱 |
根據該法第12(G)條登記的證券：
無
如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人。
如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，則用複選標記表示。
是o 不 þ
(2)在過去的90天內，已提交“1934年證券交易法”第13或15(D)條規定須在前12個月內提交的所有報告(或登記人須提交該等報告的較短期限)；及(2)在過去90天內，該註冊主任是否已提交該等報告：
通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或要求註冊人提交和存檔的較短期限)。
通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。
o
通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義)。
是☐ 不þ
2019年6月28日，註冊官非附屬公司持有的有表決權股票的總市值為$3,476,633,954 根據當天紐約證券交易所的收盤價。
在二零二零年一月三十一日，註冊官普通股已發行的股份數目是187,226,081 .
以參考方式合併的文件
登記人關於2020年股東年會的最後委託書的部分內容將在本年度報告所涵蓋的登記人財政年度結束後120天內根據條例14A提交證券交易委員會，並以參考方式納入第III部分。
奇米拉投資公司
2019年表格10-K
目錄
第一部分 | ||
項目1. | 商業 | 3 |
項目1A。 | 危險因素 | 7 |
項目1B。 | 未解決的工作人員意見 | 28 |
項目2. | 特性 | 28 |
項目3. | 法律訴訟 | 28 |
項目4. | 礦山安全披露 | 28 |
第二部分 | ||
項目5. | 註冊人普通股市場、股東相關事項及發行人購買權益證券 | 28 |
項目6. | 選定的財務數據 | 31 |
項目7. | 管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析 | 32 |
項目7A. | 市場風險的定量和定性披露 | 56 |
項目8. | 財務報表和補充數據 | 60 |
項目9. | 會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧 | 60 |
項目9A. | 管制和程序 | 60 |
項目9B. | 其他資料 | 61 |
第III部 | ||
項目10. | 董事、執行主任及公司管治 | 61 |
項目11. | 行政薪酬 | 62 |
項目12. | 某些受益所有人的擔保所有權、管理層和相關股東事項 | 62 |
項目13. | 某些關係及相關交易與董事獨立性 | 62 |
項目14. | 首席會計師費用及服務 | 62 |
第IV部 | ||
項目15. | 展品及財務報表附表 | 62 |
財務報表 | 65 | |
簽名 | 119 | |
1
關於前瞻性聲明的特別説明
我們在本報告中作了前瞻性的陳述，這些聲明受到風險和不確定因素的影響.這些前瞻性陳述包括關於我們業務可能或假定的未來結果、財務狀況、流動性、運營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”、“會”、“意志”或類似的表達時，我們打算找出前瞻性的陳述。除其他事項外，關於下列主題的發言，就其性質而言是前瞻的：
• | 我們的業務和投資策略； |
• | 房地產相關證券和其他證券的投資機會； |
• | 我們的預期投資； |
• | 投資價值的變化； |
• | 利率和抵押貸款提前還款利率的變化； |
• | 抵押貸款和其他貸款的預付，我們的抵押貸款支持證券，或RMBS，或其他資產支持證券，或ABS； |
• | 違約率、拖欠率或投資回收率下降； |
• | 我們投資的證券市場的總體波動性； |
• | 我們有能力維持現有的融資安排，並有能力取得未來的融資安排； |
• | 我們實施住房抵押貸款證券化戰略的能力； |
• | 我們的投資和借款之間的利率不匹配，用於為此類購買提供資金； |
• | 利率上限對我們可調整利率投資的影響； |
• | 我們的套期保值策略在多大程度上可以保護我們免受利率波動的影響； |
• | 各種政府方案的影響和變化； |
• | 政府條例、税法和税率、會計準則和類似事項的影響和變化； |
• | 我國產業市場走勢、利率、債券市場或整體經濟； |
• | 有關我們將來向股東分發股票的能力的估計； |
• | 我們對競爭的理解； |
• | 提供合格人員； |
• | 為了美國聯邦所得税的目的，我們有能力維持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的分類； |
• | 我們有能力根據1940年“投資公司法”(經修正)或1940年法案(1940年法案)保持我們的註冊豁免； |
• | 我們對重要性或重要性的期望；以及 |
• | 我們的披露控制和程序的有效性。 |
這些前瞻性陳述是基於我們對未來業績的信念、假設和期望，同時考慮到了我們目前可以獲得的所有信息。你不應該過分依賴這些前瞻性的聲明。這些信念、假設和期望可能會因為許多可能發生的事件或因素而改變，而並非所有這些都是我們所知道的。其中一些因素在截至2019年12月31日的財政年度的“風險因素”標題下以10-K的形式描述。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景可能與我們的前瞻性報表中所表達的差異很大。任何前瞻性的聲明都只説明其作出的日期。新的風險和不確定性不時出現，我們不可能預測這些事件或它們如何影響我們。除非法律要求，我們沒有義務，也不打算，更新或修改任何前瞻性的聲明，無論是由於新的信息，未來的事件或其他原因。
2
在表格10-K的本年度報告中，凡提及“我們”、“我們”、“我們”或“本公司”，均指奇米拉投資公司及其子公司，除非另有特別説明或上下文另有説明。以下是本年度報告10-K表中某些常用術語的定義：代理是指聯邦特許公司，如房利美或房地美，或美國政府機構，如金妮·梅；MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押支持證券；RMBS是指由住宅抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；CMBS是指由商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；代理抵押貸款擔保機構(Agency CMBS)是指分別由住宅貸款和商業抵押貸款組合擔保的、由中介機構發行或擔保的抵押貸款支持證券(MBS)；代理抵押貸款證券化是指由代理機構發行或擔保的住房抵押貸款證券化，包括代理抵押貸款證券化和代理抵押貸款證券化；非代理住房抵押貸款證券化是指沒有得到美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅住房抵押貸款證券化。
第一部分
第1項.貼現商業
公司
我們是一個公開交易的房地產投資信託，或REIT，主要從事投資多元化的抵押資產組合，包括住宅抵押貸款，代理RMBS，非代理RMBS，代理CMBS，以及其他房地產相關證券。我們於2007年6月1日在馬裏蘭州註冊，並於2007年11月21日開始運作。
我們選出並相信，我們的組織和運作方式，使我們能夠根據1986年“國內收入法”(經修訂)或“守則”，被徵税為REIT。作為REIT，我們一般不對分配給股東的應税所得徵收美國聯邦所得税。為確保我們有資格成為區域投資信託基金，任何人不得持有任何類別或系列股本的流通股(包括普通股及優先股)的價值或股份數目超過9.8%(以限制程度較高者為準)，除非我們的董事局豁免這一限制。
我們的投資策略
我們的目標是向我們的投資者提供有吸引力的風險調整後的長期回報，主要是通過股息。我們打算投資於住宅按揭貸款、機構按揭證券、代理按揭證券、非代理按揭證券、與房地產有關的證券及其他與房地產有關的資產類別的多元化投資組合，但須維持REIT的地位，並根據1940年的“投資公司法”(經修訂)或1940年的法令豁免註冊。我們購買的按揭證券和房地產相關證券可能包括投資級、非投資級和非評級類.
我們的投資決策基於各種因素，包括預期現金收益、相對價值、風險調整後的回報、信貸基本面、宏觀經濟因素、供求、信貸和市場風險集中度限制、流動性、融資成本和融資可得性，以及維持我們的REIT資格和根據1940年法案豁免註冊。我們的主要收入來源是來自我們投資組合的淨利息收入。淨利息收入是指我們從投資中獲得的利息收入減去借來的資金所產生的利息費用。
我們的投資決定取決於目前的市場狀況和我們現有的商業機會，我們預計這兩種情況都會隨着時間的推移而改變，因此，我們無法預測我們的資產在每一類資產中所佔的百分比，也無法預測我們是否會投資於其他類別的投資，我們可能會在沒有股東投票的情況下改變我們的投資戰略和政策。
我們的投資策略旨在利用當前利率和信貸環境中的機遇。我們預計，隨着利率和信貸週期的變化，我們將調整我們的戰略，以適應不斷變化的市場狀況，將我們的資產配置跨越這些不同的資產類別。我們相信，我們的戰略將使我們能夠在不斷變化的市場週期中分紅。我們期望從長遠的角度看待資產和負債，我們在財務報告期末公佈的收益和對投資公允價值的估計，不會對我們為股東提供具有吸引力的風險調整後長期回報的目標產生重大影響。
我們利用槓桿來增加潛在回報，併為收購資產提供資金。我們的收入主要來自資產收入與借款成本之間的差額或淨利差。我們希望利用各種融資來源為我們的投資融資，包括回購協議、倉庫設施和
3
證券化：我們試圖通過利用利率套期保值(如利率互換、上限、期權和期貨)來管理我們的債務和利率風險，以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。
目前，我們的投資活動主要集中在購買住房抵押貸款和非代理RMBS。我們可能購買的一些抵押貸款包括住宅過渡貸款，也稱為固定貸款和翻轉貸款。我們相信這些住宅過渡貸款加強了我們在2019年的投資組合，因為它們是短期資產，具有較高的平均息票，這是利率波動時期良好的資產特徵。我們也可以收購代理RMBS，和代理CMBS，視市場情況而定。我們使用槓桿，如證券化或其他傳統融資安排，以提高我們的投資回報。
在…2019年12月31日，根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額，大約55%我們的投資組合是住宅按揭貸款，26%我們的投資組合是RMBS，11%我們的投資組合中有CMBS，以及8%我們的投資組合是非代理的RMBS。在…2018年12月31日，根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額，大約47%我們的投資組合是住宅按揭貸款，35%的投資組合是RMBS，12%的投資組合是CMBS，以及6%我們的投資組合是非代理的RMBS。
正如“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中所討論的，2019年期間我們資產構成的變化主要與我們在當前利率和信貸環境中利用機會的戰略有關。
我們選擇作為REIT徵税，並根據1940年法案獲得豁免註冊的業務，因此，我們必須將絕大部分資產投資於房地產和房地產相關資產的抵押貸款。在保持REIT資格和1940年法案豁免的前提下，我們對投資於任何目標資產類別的金額沒有任何限制。
投資組合
以下簡要討論我們過去和將來可能進行的主要投資類型：
住宅抵押貸款
我們通過向銀行、非銀行金融機構和中介機構的二級市場購買，投資於住宅抵押貸款(以住宅房地產為擔保的抵押貸款)。這些按揭貸款主要由美國的住宅物業擔保。
我們購買住宅按揭貸款，主要是為了將這些貸款證券化或保留在我們的投資組合中，作為投資貸款。當我們將抵押貸款證券化時，我們通常會保留最次要的證券類別，這意味着我們是第一個虧損的證券持有人。任何住宅按揭貸款的損失，保證我們的RMBS將首先由物業的業主承擔(即業主將首先失去對該物業投資的任何權益)，然後由我們作為第一損失證券持有人承擔，然後由較高級證券的持有人承擔。此外，這些附屬證券大多受“多德-弗蘭克法案”和與證券化信用風險保持有關的相關法律和法規或風險保留規則的約束，這大大限制了這些證券的流動性。參見“風險因素--與我們的投資相關的風險--我們通過證券化獲得的RMBS中的很大一部分受美國信用風險保留規則的約束，這些規則在很大程度上限制了我們在必要時出售或對衝此類投資的能力”，詳情見項目1A“風險因素”一節中的討論。我們以回購協議為這些附屬證券融資。我們不保留的證券是通過證券承銷商出售的。對於這些低於投資級的下屬證書，我們可以保留的金額是沒有限制的.在我們將住房抵押貸款證券化之前，我們通過倉庫設施和回購協議為我們的住房抵押貸款組合融資。
我們目前不打算建立貸款來源或貸款服務平臺。目前，我們獲得的抵押貸款起源於第三方，這些貸款並不符合我們的規格，主要是在二級市場。第三方服務公司在我們的投資組合中提供抵押貸款。在保留服務人員之前，我們會對每一位服務人員進行盡職審查，並在此之後定期進行審查。服務程序通常遵循房利美準則，但在每項服務協議中都有具體規定。此外，我們已經購買了住房抵押貸款的基礎上，這意味着第三方服務(可能是或不可能是抵押貸款的賣方)保留了服務的權利。但將來，我們可能會決定貸款或其他類型的融資，我們可以選擇服務按揭貸款和其他類型的資產。
4
我們聘請第三方對抵押文件進行獨立審查，以評估抵押貸款的來源和服務，以及我們執行抵押貸款的能力。我們可能不會審查一個集合中的所有貸款，而是選擇貸款進行勤奮審查，使用基於隨機抽樣的標準，如房地產位置、貸款規模、有效貸款與價值比率、借款人信用評分、拖欠狀況以及其他我們認為是衡量信用風險的重要指標。此外，我們通常從每個賣方獲得有關抵押貸款的陳述和擔保，包括抵押貸款的來源和服務以及抵押財產留置權的可執行性。如果我們獲得的抵押貸款的任何陳述和擔保被違反，相關賣方可能有義務向我們回購貸款。
住房貸款抵押證券
我們投資於由金妮·梅(Ginnie Mae)、房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)簽發或擔保的抵押貸款過户憑證，這些證券代表以住宅房地產為擔保的抵押貸款“池”中的權益，其中利息和本金，加上預付本金，按月支付給證券持有人，實際上是通過個別借款人對作為證券基礎的抵押貸款的每月付款，扣除向發行人/擔保人和服務機構支付的費用。我們也可以投資於中介機構發行的抵押貸款債務抵押債券(CMOs)，即CMOs。每個類別均有不同的指定到期日。本金每月支付，包括提前還款，首先退還給持有最短到期日的投資者；持有較長期限課程的投資者只有在第一班退休後才能獲得本金。
我們投資於投資級和非投資級的非代理rmbs。我們評估了這類證券的某些信用特徵，包括但不限於貸款餘額分佈、地域集中度、房地產類型、佔用、定期和終身上限、加權平均貸款對值和加權平均公平艾薩克公司(簡稱FICO)評分。然後，利用預期預付和損失嚴重程度的基線預期，對符合條件的證券進行分析。固定收益市場和整體經濟的現狀。基於基於信用風險的模型同時強調再收益損失和提前支付。對該投資組合中的中轉債證券進行監測，以瞭解與預期預付、嚴重程度、損失和現金流量的差異。對新成立的發端人或發行人而言，盡職調查程序特別重要，費用高昂，因為可能很少或根本沒有關於這些實體和投資的公開信息。我們也可以投資於利息，或IO，代理和非代理RMBS.這些RMBS代表了在抵押品合同利息流動中獲得一定比例的權利。
我們已經投資並打算繼續投資於非代理的RMBS，這通常是由住房房地產抵押貸款擔保的抵押貸款池證券化所產生的傳遞證書。債券類別的大小是根據對標的抵押品的審查來確定的。從基礎貸款中收到的款項被用來支付RMBS的款項。基於順序支付優先級，RMBS投資級債券的不付款風險低於非投資級債券的不付款風險。相應地，投資級等級債券的收益率通常低於以較高收益率出售的非投資級或未評級級債券的收益率。
代理CMBS
我們獲得的代理CMBS是Ginnie Mae建築貸款證書，或CLCS，以及在建設項目完成後得到的項目貸款證書(PLCS)。每個CLC都有一個單一的多家庭財產或無價值的醫療設施作為後盾。中建公司的投資者承諾為該項目提供全部資金；然而，實際資金通常是在物業的建設進展過程中每月進行的。在每一筆建設預付款獲得資金之前，它由聯邦住房管理局或聯邦住房管理局保險，並由金妮·梅發行。CLC的本金餘額隨着投資者對每項建設預付款的支付而增加。每個經金妮·梅批准的抵押貸款發起人必須在每次建築預付款由金妮·梅發放之前向代理機構提供有關預付款和付款的證明文件。我們還審查了這份文件，然後再為每個金妮梅保證預付款。在建設項目完成後，CLC將被PLC取代。金妮·梅保證每個CLC和PLC及時支付本金和利息。這一義務得到美國的充分信念和信譽的支持。
作為按揭證券公司的持有人，我們一般每月收取的利息，相等於按揭貸款利息的比例，較不適用的還本付息及擔保費。銀妮·梅公司只在建築期間支付利息，因此不支付本金。作為PLC的持有者，我們通常每月收到相當於預定月本金總額的本金和利息，以及作為PLC所依據的抵押貸款的利息、較不適用的還款費和擔保費。此外，該等付款將包括任何預付款項及其他臨時追討按揭貸款本金的款項，以及有關按揭貸款在還款月份前一個月內收到的按揭貸款的任何預付罰款，而按揭貸款的按揭貸款一般包括10年的鎖出及預付罰款。
5
必須支付與自願和某些非自願預付有關的抵押貸款本金的特定百分比的預付罰款。
其他房地產相關資產
我們可投資商業按揭貸款，包括由多個家庭物業擔保的第一或第二留置權貸款，即由五個或以上住宅單位組成的住宅租賃物業，或由混合住宅或其他商業物業、零售物業、辦公室物業或工業物業所提供的按揭貸款，這些貸款可能符合或可能不符合該署的指引。
我們可投資於由單一商業按揭貸款或以商業物業擔保的按揭貸款池所擔保或證明擁有權權益的按揭證券，這些證券可能是高級、附屬、投資級或非投資級。
我們可以投資於各種抵押債務債券(CDO)發行的證券，以獲得銀行貸款、公司債券、資產支持證券(ABS)、抵押貸款、rmbs、cbs和其他工具的敞口。
投資準則
我們採用了一套投資指引，列明資產類別、風險容忍度、多元化要求及其他準則，以評估具體投資的優點，以及整體投資組合的組成。我們的投資委員會，或投資委員會，定期檢討我們遵守投資指引的情況；我們的風險及核數委員會亦定期在定期舉行的風險及核數委員會會議上，檢討我們的投資組合及有關的投資政策和程序，以及投資指引的遵守情況。
我們的董事會和投資委員會對我們的投資和借款採用了下列指導方針：
• | 不得進行任何投資，使我們無法符合美國聯邦所得税的REIT資格； |
• | 不得進行任何投資，使我們作為投資公司受到1940年法令的管制； |
• | 除房地產及住宅外，任何單一行業均不得超過我們投資組合中證券或總風險敞口的20%；及 |
• | 就75%的REIT資產測試而言，對非評級或深次級ABS或其他不符合資格資產的證券的投資將限於不超過我們股東權益的50%。 |
這些投資指南可能會不時被我們董事會的多數成員更改，而無需得到我們的股東的批准。
我們的融資策略
我們使用槓桿來增加股東的潛在收益。我們不需要保持任何特定的債務與股本比率，因為我們認為，我們正在融資的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信貸質量和風險。在2019年12月31日和2018年12月31日，我們的債務與股本比率為 5.5:1 分別為6.1：1。為了計算這一比率，我們的股本等於我們的綜合財務狀況報表中的股東權益總額，我們的債務包括回購協議、倉庫設施和證券化債務。
在保留我們作為REIT的資格的前提下，我們可以使用多種來源為我們的投資提供資金，包括以下主要來源：
• | 證券化另一項重要的融資策略，是為我們的投資組合購買住宅按揭貸款，並將其證券化。在我們的證券化中，我們通常創建附屬證書，提供一定數量的信用提升，我們打算或需要保留在我們的投資組合中。我們已經並可能在未來為我們的投資組合購買非代理rmbs，目的是將它們重新證券化，並將部分再證券化的非代理rmbs保留在我們的投資組合中，通常是附屬證書。 |
• | 倉庫設施我們已經並可能在將來利用信貸設施為我們的資產提供資金。我們尋求與多個交易對手保持正式的關係，以便在優惠的條件下維持倉庫線。 |
• | 回購協議我們已通過回購協議為我們的某些資產提供資金。我們預計回購協議將成為我們實現我們所期望的實貨槓桿金額的來源之一。 |
6
房地產資產。我們尋求與許多交易對手保持正式關係，目的是以最優惠的條件獲得融資，同時分散交易對手的信用風險。
我國利率套期保值與風險管理策略
我們不時使用衍生金融工具來對衝與我們的借款有關的全部或部分利率風險。根據適用於房地產投資信託基金的美國聯邦所得税法，我們通常通過某些交易來對衝我們產生或計劃產生的債務，以獲取或攜帶房地產資產。
我們可以採用各種利率管理技術，以減少利率的變化或其他對我們資產價值的潛在影響。我們的利率管理技術可能包括：
• | 有價證券或有價證券指數； |
• | 歐元美元期貨合同和這類合同的期權； |
• | 利率上限、互換和互換； |
• | 美國國債期貨、遠期合約、其他衍生合約及美國國庫券期權；及 |
• | 其他類似交易。 |
我們可以嘗試透過適當的配合融資結構，減低利率風險，並儘量減低利率波動的風險，使(I)我們的債務期限與資產的到期日相匹配；及(Ii)直接或透過利率掉期、上限或其他金融工具，或透過這些策略的組合，使我們的投資利率與同類債務相匹配，或透過利率轉換、上限或其他金融工具，或結合這些策略，協助我們儘量減低我們在資產到期日前必須為負債再融資的風險，以及減低利率變動對我們收入的影響。
遵守REIT和投資公司的要求
我們監察我們的投資證券和這些證券的收入，而在我們進行對衝交易的範圍內，我們亦會監察對衝交易的收入，以確保我們在任何時候都能維持我們作為REIT的資格，以及根據1940年的法例，我們的豁免地位。
員工
在2019年12月31日，我們有39名員工，他們都是全職員工.我們相信我們和員工的關係很好。我們的僱員都沒有加入工會，也沒有代表參加集體談判。
競爭
我們的淨收入在很大程度上取決於我們能否以相對於借款成本有利的利差獲得資產。在收購房地產相關資產時，我們將與其他抵押貸款信託公司、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行、金融機構、對衝基金、政府機構(包括美國聯邦儲備委員會)和其他實體展開競爭。此外，還有許多具有類似資產收購目標的抵押房地產投資信託基金，以及未來可能組織的其他機構。這些其他的房地產投資信託基金將增加對可供購買的抵押資產供應的競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多，擁有更多的資本和其他資源，可能比我們有其他優勢。此外，我們的一些競爭對手可能有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這使他們能夠考慮更廣泛的投資，建立比我們更有利的關係。現時的市場情況可能會吸引更多的競爭對手，從而增加對資金來源的競爭，增加對資金來源的競爭，會對融資的可獲得性和成本產生不利影響，從而對我們普通股的市場價格造成不利影響。
可得信息
我們的投資者關係網站是www.嵌合體網站。我們在網站上免費提供“備案和報告”下的“備案和報告”、我們關於表格10-K的年度報告、我們關於表格10-Q的季度報告、我們目前關於表格8-K的報告以及我們向證券交易委員會(SEC)提交的任何其他報告(包括對此類報告的任何修改)，只要我們以電子方式提交或向證券交易委員會提供此類材料，我們就會在合理可行的情況下儘快將這些報告提交給證券交易委員會。然而，我們網站上的信息並不是表格10-K的一部分，也不是本年度報告的一部分。此外，我們提交的所有報告都可以在SEC的網站www.sec.gov上獲得。
項目1A。危險因素
7
在評估我們的公司和我們的業務時，你應該仔細考慮以下因素，以及2019年表格10-K中包含的所有其他信息。如果實際發生以下任何一種風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大和不利的影響，我們的股票價值可能會下降。我們目前不知道或目前認為非實質性的額外風險和不確定因素也可能會影響我們的業務運營。因此，你不應將這份清單視為所有潛在風險或不確定因素的完整陳述。
與我們的投資相關的風險
我們獲得的抵押貸款的性質以及我們購買的MBS的基礎，使我們面臨可能對這些資產和投資的價值產生負面影響的信貸風險。
我們主要通過持有住宅、多家庭和商業房地產貸款支持的證券以及直接投資住宅房地產貸款來承擔信用風險。
我們獲得住房貸款，包括再貸款，不良貸款(借款人嚴重拖欠)，和不合格的抵押貸款，或非質量管理，這些都會增加損失的風險。與機構RMBS不同，住房抵押貸款一般不受美國政府或房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)等任何政府支持的企業的擔保。此外，通過直接獲得住宅貸款，我們不會獲得有利於RMBS高層階層的結構性信貸增強。住房貸款直接面臨違約造成的損失。因此，標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況以及留置權的優先權和可執行性將對這類抵押貸款的價值產生重大影響。在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可以直接擁有基礎房地產。出售這類不動產後的清算收益可能不足以收回我們貸款的成本基礎，而在喪失抵押品贖回權或清算過程中涉及的任何費用或拖延可能會增加損失。住宅貸款的價值也會受到地震或環境危害等災害造成的財產損害，而標準財產保險單不包括這些損失，破產法院也會減少借款人的抵押債務。此外，由於我們是按揭持有人或物業擁有人，包括承讓人的責任、環境危害及其他責任，我們可能會向我們提出申索。我們也可以負責財產税。在某些情況下，這些索賠可能導致損失超過有關抵押或財產的購買價格。任何這些風險的發生都會對我們的運營、財務狀況和業務產生重大的負面影響。
此外，我們可能不時獲得非QMS，而這些非QMS並沒有得到加強法律保障的好處，否則，住宅按揭貸款便會受到較嚴格的信貸標準所影響，而不單止是決定借款人的還款能力。非QMS的所有權將使我們面臨法律、監管和其他風險，包括根據旨在監管住房抵押貸款承銷的聯邦消費者保護法和條例產生的風險，以及發起人向借款人提供貸款的程序、標準和披露。住宅按揭貸款的發端人或服務機構不遵守償還能力的法律法規，可能會令我們作為這些貸款的承讓人或購買者(或以這些貸款為擔保的證券的投資者)，受到消費者金融保護局(消費者金融保護局)或消費者金融保護局(CFPB)通過其行政執法機關評估的罰款，以及由抵押人通過對放款人的私人訴訟權或對止贖權的辯護，包括收回或取消所收取的金融費用和費用，並可能導致受影響的住宅抵押貸款被撤銷，這可能對我們的業務和財務結果產生不利影響。
此外，住宅房地產貸款的信貸損失可能有許多原因(其中許多是我們無法控制的)，包括：欺詐；不良的承保；不良的服務做法；薄弱的經濟條件；借款人所需付款的增加；住房價值下降；地震；氣候變化的影響(包括洪水、乾旱、野火和惡劣天氣)和其他自然災害事件；無保險的財產損失；借款人過度利用；修復環境條件的費用，如室內黴菌；分區或建築法規的變化以及相關的遵守費用；戰爭或恐怖主義行為；對借款人的法律保護的變化和法律或法規的其他變化；以及影響借款人的個人事件，如收入減少和失業。此外，信貸損失的數額和時間可能會受到貸款修改、清算過程的延誤、文件錯誤和服務人員的其他行動的影響。美國經濟或房地產市場的疲軟可能導致我們的信貸損失超過我們目前預期的水平。
我們對非代理RMBS的投資是最次要的證券，使我們成為這些證券化的第一虧損證券持有人。
我們的RMBS中有很大一部分是我們通過證券化獲得的下屬類別。當我們將抵押貸款證券化時，我們保留了最次要的證券類別，這意味着我們是第一個虧損的證券持有人。任何住宅按揭貸款的損失將首先由物業擁有人承擔(即業主會首先失去投資於物業的任何權益)，然後由我們作為第一損失證券持有人承擔，然後由更多的業主承擔。
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高級證券。如果因貸款違約而蒙受的損失超過任何準備金、信用證和低於我們所擁有證券(如果有的話)的證券類別，我們可能無法收回對這些證券的投資。此外，如果原始估價師高估了相關財產的價值，或者價值隨後下降，導致可用於支付相關擔保的利息和本金的抵押品減少，作為第一個損失擔保持有人，我們可能遭受本金的全部損失，然後是較高級的證券(或我們可能擁有的其他RMBS)的損失。
我們的投資中有很大一部分是不流動的，可能很難估價。
我們的投資中有很大一部分不是公開交易的，因此缺乏流動性。證券的公允價值、次級抵押貸款(通常嚴重拖欠並隨後修改以使借款人開始付款的貸款)以及我們作出的其他未公開交易的投資可能不容易確定，而且可能很難獲得第三方對此類投資的定價。此外，驗證非流動投資的第三方定價可能比更多的流動性投資更主觀，也可能不可靠，因為不存在活躍的市場，非流動性非流動性投資的價格波動也可能更大。根據我們的判斷和我們的估價政策，我們每季度對我們的投資進行評估。由於這種估值本身是不確定的，我們的公允價值確定可能與從第三方獲得的價值或如果這些投資存在活躍的交易市場就會使用的價值大相徑庭。如果我們對投資的公允價值的確定大大高於如果這些資產有現成市場的話，我們的業務、財務狀況和業務的結果可能會受到重大的不利影響。
我們投資的流動性不足，可能會使某些受風險保留規則約束的資產難以或不可能出售。詳見下文“我們通過證券化收購的RMBS中有很大一部分受美國信用風險保留規則的約束，該規則在很大程度上限制了我們在必要時出售或對衝此類投資的能力”一節。此外，如果我們迅速變現投資組合的全部或部分(例如，滿足保證金要求)，我們可能會意識到遠低於我們以前記錄的投資價值。因此，我們因應經濟及其他情況的轉變而調整投資組合的能力可能相對有限，這可能會對我們的經營結果、財務狀況及資本存量的價值造成不利影響。在抵押貸款、住房或相關部門的任何嚴重市場混亂期間，這種風險可能更加明顯。
我們通過證券化收購的RMBS中，很大一部分受制於美國的信用風險保留規則，這在很大程度上限制了我們在必要時出售或對衝此類投資的能力。
我們的業務和增長戰略的一個重要部分是從事證券化交易，為購買住房抵押貸款提供資金。根據風險保留規則，當我們擔保住宅抵押貸款證券化時，我們必須保留至少5%在證券化中發行的抵押貸款支持證券的公允價值。我們可以保留“符合資格的縱向利息”(至少由證券化發行的每一類證券的5%組成)、“合格的橫向剩餘利息”(這是最次要的一類證券，其公允市場價值至少佔信貸風險的5%)，或兩者合計5%的組合，或所需的信用風險。我們通常擁有合格的水平剩餘利息。我們須持有所需的信用風險，直至(I)證券化結束五週年及(Ii)該等證券化按揭貸款的未償還本金餘額在證券化結束日期時已減至未償還本金餘額的25%，但不超過結束日期七週年(該日期，日落日期)的較後日期。此外，在日落日期之前，如果對衝工具上的付款與所需的信用風險有重大關係，而對衝頭寸將限制我們對所需信用風險的金融敞口，我們就不能進行任何對衝交易。此外，我們不得將我們對任何所需信用風險的權益作為任何融資的抵押品，除非這種融資是我們的充分追索權。我們已在全額追索權交易中為我們所需的信用風險提供資金。我們所需的信用風險使我們在證券化上首當其衝，而且流動性差，這可能使我們更難以滿足流動性需求。, 每一項都可能對我們的業務和融資狀況產生重大和不利的影響。因此，風險保留規則在很大程度上限制了我們出售和對衝我們通過證券化獲得的部分RMBS的能力，並使我們面臨與保留的RMBS相關的信用風險，否則我們可能已經出售。
我們有投資於非代理抵押貸款，不符合主要貸款承銷標準，並面臨更大的風險損失。
我們在非機構抵押貸款抵押貸款池的支持下進行了某些投資，這些抵押品池包含抵押貸款，這些貸款來源於承銷標準，這些標準不如用於承銷“主要抵押貸款”的標準那麼嚴格。這些較低的標準允許向信用記錄受損、信用分數較低、債務與收入比率較高或未核實收入的借款人發放抵押貸款，通常貸款比率超過80%。這類抵押貸款可能會經歷拖欠、喪失抵押品贖回權、破產和其他利率較高的損失，可能比主要抵押貸款所經歷的要高得多。因此，我們由這類貸款支持的非機構按揭證券的表現。
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可能會相應地低於那些由主要抵押貸款支持，這可能會對我們的經營結果，財務狀況和業務產生實質性的不利影響。
提前還款率的變化可能對我們投資組合的價值產生負面影響，這可能導致收益或損失減少，並對可供分配給我們的股東的現金產生負面影響。
借款人償還住宅按揭貸款的能力很少受到限制。當利率下降時，房主往往會更快地提前償還抵押貸款。因此，貸款所有人必須以較低的現行利率將預付款項再投資。相反，當利率上升時，房主往往不會提前償還抵押貸款。因此，這些貸款的所有者無法再投資那些本來會以較高的現行利率從預付款項中得到的資金。我們RMBS的很大一部分貸款來源於2008年金融危機之前，其利率高於當前利率。因此，即使在不斷上升的利率環境下，我們也可能會經歷較高的提前還款利率，這是因為我們的RMBS有強勁的經濟和貸款來源。
提前還款率的波動可能會影響我們保持目標數量的槓桿和我們的住房抵押貸款和RMBS投資組合的回報的能力，並可能導致我們的收益或損失減少，並對可供分配給我們的股東的現金產生負面影響。此外，如果我們以溢價購買一項投資，提前還款的速度會比預期的快，這會對我們的收益產生不利影響，反之，如果這些投資是以折扣方式購買的話，提前還款的速度就會加快我們對收入的確認。預付款項的增加也增加了我們的再投資風險，因為我們希望用新的投資來取代這些資產。詳見下文：“我們收購的新資產可能產生的收益可能不如我們當前資產的收益率有吸引力，這可能導致我們的每股收益隨着時間的推移而下降”。
我們收購的新資產所產生的收益可能不如我們當前資產的收益率有吸引力，這可能導致我們的每股收益隨着時間的推移而下降。
我們預計，我們收購或投資的資產可能不會產生我們現有投資組合的經濟回報和GAAP收益。我們的證券化住宅按揭貸款中，有很大一部分是在2008年金融危機之前發放的，目前新推出的住宅按揭貸款的按揭利率超過按揭利率。此外，在2008年金融危機後，我們以很大的折扣收購了住宅抵押貸款支持證券，並將其重新證券化，保留了高收益的次級證券。
為了保持我們的投資組合規模和收益，我們必須對新資產進行再投資，這是我們從本金、利息和貸款銷售中獲得的現金流的一部分。然而，提前還款、違約和貸款攤銷減少了這些危機前資產的供應.此外，尋求高收益資產的投資者對剩餘資產產生了巨大需求，這可能會使我們難以獲得此類資產，並降低我們所收購資產的回報率。因此，新投資的實際現金流量可能大大低於預期，新投資和收購的回報可能為負數。我們還可以不時出售資產，作為我們投資組合和資本管理戰略的一部分。本金支付、呼叫和銷售減少了我們當前投資組合的規模，併為我們帶來了現金。如果我們在未來投資或收購的資產獲得的GAAP收益率低於我們目前擁有的資產，那麼我們報告的每股收益可能會隨着時間的推移而下降，因為較舊的資產將被償還或出售，假設可比較的費用、信貸成本和市場估值調整。
聯邦政府對房利美和房地美的管理以及相關的努力，以及任何影響房利美和房地美與美國政府之間關係的法律和法規的變化，都可能對我們的業務產生重大的不利影響。
我們從代理MBS上得到的本金和利息的支付直接依賴於抵押貸款的支付，由房利美、房地美或金妮·梅擔保。房利美和房地美是由美國政府資助的實體，或GSE，但他們的擔保沒有得到美國的完全信仰和信用的支持(儘管聯邦住房金融管理局主要通過其對這兩個GSE的託管來控制他們的行動)。金妮·梅(GinnieMae)是美國政府機構的一部分，其擔保得到了美國的充分信任和信任。
政府擔保實體今後的作用可能會減少(可能會顯著減少)，相對於歷史計量而言，其擔保義務的性質可能受到限制。或者，GSE可能被完全解散或私有化，美國政府可以決定停止向抵押貸款市場提供任何形式的流動性支持。對政府擔保機構的性質或其擔保義務的任何改變，都可能重新界定什麼是工程處的抵押貸款證券化，並可能對市場和我們的業務、業務和財務狀況產生廣泛的不利影響。如果房利美或房地美
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取消或其結構將發生根本改變(限制或取消擔保義務)，我們可能無法獲得更多的機構抵押貸款擔保，而我們現有的機構住房抵押貸款可能會受到重大和不利的影響。
我們可能會在幾個方面受到負面影響，這取決於GSE的事態發展。我們可能無法獲得更多的代理MBS，或對其交易的價差產生負面影響，而我們現有的代理MBS的價值可能會受到實質性的不利影響。此外，我們依靠我們的代理MBS作為抵押品，為我們的很大一部分融資。我們的代理抵押貸款證券化價值的任何下降，或市場對其價值的不確定，將使我們更難以以可接受的條件或根本不受限制地從我們的機構抵押貸款證券獲得融資，或使我們難以遵守任何融資交易的條款。
我們的非機構住房抵押貸款和住宅貸款的很大一部分是由少數地理區域的房地產擔保的，並且可能受到經濟或住房衰退、自然災害、恐怖事件、監管變化或這些市場特有的其他不利事件的不成比例的影響。
我們的非代理抵押貸款抵押貸款和用於投資的貸款的大量抵押貸款集中在某些地理區域。例如，我們在加利福尼亞、佛羅裏達和紐約都有很大的曝光率。關於我們投資的地理集中的進一步信息，見本2019年表格10-K中的合併財務報表附註3和4。這些州內的某些市場(特別是加利福尼亞和佛羅裏達)的住宅價值不時出現大幅下降。任何對這些州的經濟或房地產市場產生不利影響的事件，都可能對我們的非機構MBS和投資貸款產生不成比例的不利影響。一般而言，經濟的任何實質衰退或某一特定房地產市場的重大問題，都可能導致該市場抵押貸款擔保的住宅物業價值下降，從而增加我們的非機構住房抵押貸款和住宅貸款投資的抵押貸款拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險，以及這些資產清算後的損失風險。如果違約率高於預期，或此類貸款的損失嚴重程度高於預期，這可能對我們的非機構mbs信貸損失經驗和受影響市場上的住宅貸款投資產生重大不利影響。
此外，自然災害或恐怖襲擊的發生可能會導致受影響地區的房地產價值突然下降，並可能降低為我們的非機構抵押貸款抵押貸款或為投資而持有的貸款的抵押貸款的價值。由於某些自然災害，例如颶風或某些洪水，通常不屬於借款人維持的標準危險保險單所涵蓋的範圍，或者根據任何這類保險單支付的收益不足以支付有關的修理費用，因此，受影響的借款人可能必須自己支付任何修理費。在這種情況下，借款人可能決定不修理其財產或停止支付抵押貸款。這將導致違約和信用損失嚴重程度增加。
這些州的地方法律法規、財政政策、財產税和分區條例的變化也可能對房地產價值產生負面影響，這可能導致借款人決定停止支付抵押貸款。這種情況可能導致違約和損失嚴重程度增加，從而對我們的經營結果產生不利影響。
我們可能在未經股東同意的情況下改變我們的投資策略、資產配置或融資計劃，這可能會導致風險更大的投資。
我們可能在沒有股東同意的情況下隨時改變我們的投資策略、資產配置或融資計劃，這可能導致我們的投資不同於本2019年表格10-K所描述的投資，而且可能比這些投資更有風險。我們的投資策略或融資計劃的改變可能會增加我們對利率、違約風險和房地產市場波動的風險敞口。此外，我們資產配置的改變可能會導致我們在資產類別上的投資與2019年的10-K表所描述的不同。此外，我們可能進入其他經營業務，這些業務可能與我們目前的業務密切相關，也可能與之無關。這些新的資產或業務可能具有新的、不同的或增加的風險，而我們可能無法成功地管理這些風險。此外，在投資新資產或新業務時，我們將面臨以下風險：這些資產或這些資產或企業產生的收入將影響我們滿足維持我們作為REIT資格的要求或根據1940年法案豁免註冊的能力。如果我們不能成功地管理與新資產類型或業務相關的風險，就可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。
利率波動可能對我們產生各種負面影響，並可能導致收益減少和收益波動增加。
利率的變化、各種利率之間的相互關係以及利率波動可能會對我們的收益、資產和負債的公允價值、貸款預付率和我們獲得流動性產生負面影響。利率的變化可能會損害我們資產的信貸業績。我們通常尋求對衝一些但不是所有的利率風險。我們的
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套期保值可能不會有效，我們可能會改變我們的套期保值策略，或者我們所承擔的利率風險的程度或類型。
我們所擁有或可能購買的一些貸款和證券都有可調整利率的息票(即，它們可以根據利率指數定期調整利率)，而我們擁有的一些附屬證券只有在較高級的證券被支付之後才有權獲得現金流量，而那些高級證券則有可調整利率的息票。因此，我們從這些資產中獲得的現金流量和收益可能會隨利率的變化而變化。例如，如果利率上升，我們從利率可調的證券中獲得的現金流量預計會增加，而我們從可調利率證券獲得的現金流量可能會減少。我們還獲得貸款和證券，以供未來出售，作為我們正在積累的資產證券化，或作為一項長期投資。我們希望為資產、貸款和證券提供資金，將股權和債務結合起來。如果我們使用可調整利率債務為具有固定利率的資產提供資金(或者使用固定利率債務為利率可調整的資產提供資金)，那麼利率不匹配現象就會存在，如果利率上升，我們可以賺得更少(公允價值可能下降)，至少在一段時間內是這樣。我們可能會尋求緩解這些資產與掉期和其他衍生品等對衝工具的利率失調，而這些對衝可能並不成功。
較高的利率通常會降低我們許多資產的公允價值，並增加我們的融資成本。這可能會影響我們的盈利結果，降低我們證券化、再證券化或出售資產的能力，或降低我們的流動性。較高的利率可能會降低借款人支付利息或再融資的能力。更高的利率可能會降低房地產價值，增加信貸損失。較高的利率可以減少抵押貸款的來源，從而減少我們獲得新資產的機會。此外，當短期利率相對於長期利率較高時，可調利率住宅貸款預付款可能會增加，這可能會降低我們持有利率可調住宅貸款支持的利息證券的回報。
資產、負債和衍生品公允價值的變化可能對我們產生各種負面影響，包括收益減少、收益波動性增加和賬面價值波動。
包括衍生工具在內的資產和負債的公允價值可能會波動，我們的收入和收入可能會受到公允價值變化的影響。公允價值可能發生迅速而顯著的變化，變化可能來自利率、感知風險、供應、需求、實際和預測現金流量、預付款項和信貸績效的變化。公允價值的減少不一定是未來現金流動惡化的結果。非流動資產的公允價值很難估計，這可能導致收益和賬面價值的波動性和不確定性。
為了GAAP的目的，我們可以在我們的財務狀況綜合報表上標明大部分(但不是全部)的資產和負債。此外，對某些合併資產和衍生產品的估值調整也反映在我們的綜合業務報表中。由特定負債和對衝基金提供資金的資產可能與負債或套期保值有不同的市面處理方式。如果我們以低於成本價的市場價格出售未通過我們的綜合業務報表標出的資產，我們的報告收益就會減少。
我們的貸款銷售利潤率通常反映了從我們確定購買貸款到隨後出售或證券化貸款期間的收益(或虧損)。這些利潤率可能包括市場對貸款的正或負估值調整、與相關風險管理活動相關的對衝損益以及任何其他相關交易費用；然而，根據公認會計原則，為財務報告目的，不同要素可能在一個或多個季度的過程中不均勻地實現，因此，我們的財務結果可能更不穩定，更不反映我們業務活動的基本經濟學。
我們對我們所擁有或合併的資產的公允價值的計算是基於固有的主觀假設，涉及高度的管理判斷。
我們在我們的財務狀況綜合報表中報告證券、貸款、衍生工具和某些其他資產的公允價值。在計算這些資產的公允價值時，我們可能會做出幾個基於市場的假設，包括關於未來利率、提前還款利率、貼現率、信貸損失率和信貸損失時間的假設。這些假設本身是主觀的，涉及高度的管理判斷力，特別是對於流動性不佳的證券和其他資產，而這些資產的市場價格並不容易決定。有關按公允價值記錄的資產的進一步信息，請參閲本2019年表格10-K中合併財務報表的附註5。使用不同的假設會對我們的公允價值計算和財務結果產生重大影響。我們對非流動性證券的所有權和估值風險的進一步討論載於以下風險因素。
我們的資產市場價值下降，導致我們記錄的損失已經或將來可能對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。
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我們的MBS或其他資產的市場價值下降，可能要求我們根據公認會計原則確認非暫時性減值(OTTI)。當我們的MBS的公允價值低於其攤銷成本時，安全性就被認為是受損的。我們至少每季度對受損的證券進行評估，並將這些減值指定為臨時的或非臨時的。確定是否存在OTTI，如果是的話，我們認為非暫時性損害的數額是主觀的，因為這種決定是基於評估時可得到的事實和主觀信息。因此，OTTI的時間和數量構成了容易發生重大變化的物質估計。
與融資和套期保值有關的風險
我們的業務策略涉及槓桿的使用，我們可能無法達到我們認為最理想的槓桿水平，或者我們可能會過度槓桿化，這可能會對我們的流動性、經營結果或財務狀況產生重大不利影響。
我們的商業策略包括使用借貸或槓桿。根據我們的槓桿策略，我們根據我們資產市值的很大一部分借款，並使用借來的資金為我們的投資組合提供資金，併購買更多的投資資產。我們無須維持任何特定的債務與股本比率.日後要求抵押品價值的增加，須超過在這種槓桿融資交易中借入的款額，住宅按揭投資的市值下降，利率波動增加，以及可接受的融資機會的改變，都會使我們無法達到我們認為最理想的槓桿比率。我們可供分配給股東的資產和現金的回報可能會減少，因為市場條件的變化使我們無法對我們的投資達到預期的槓桿作用，或使我們的融資成本相對於我們的槓桿資產的收入增加。如果我們用借入的資金購買的投資的利息收入不能支付相關借款的利息費用，我們將經歷淨利息損失，並可能經歷業務淨虧損。由於我們的槓桿結構，這種損失可能是巨大的。利用槓桿為我們的投資融資涉及許多其他風險，其中包括：
• | 涉及主要金融機構或貸方之一的不利發展可能導致我們的借貸能力迅速下降，並對我們的業務、盈利能力和流動資金產生重大不利影響。截至2019年12月31日，根據回購協議，我們有未償還的款項。31分開放款。涉及一個或多個主要金融機構或金融市場的重大不利發展，可能導致我們的貸款人減少根據回購協議獲得資金的機會，或完全終止這種回購協議。由於我們的回購協議實質上都是無承諾的，可由我們的放款人酌情更新，因此，我們的貸款人可以決定在幾乎任何時候減少或終止我們獲得未來貸款的機會，這可能會對我們的業務和盈利產生重大的不利影響。此外，如果我們的一些貸款人不願意或不能繼續為我們提供資金，我們可能被迫出售資產。,包括處於未變現虧損頭寸的資產，以保持流動性。強迫銷售，特別是在不利的市場條件下，可能導致低於正常經營過程中的普通市場銷售的銷售價格。如果我們的投資以低於攤銷成本的價格進行清算，我們將蒙受損失，這可能會對我們的收益產生不利影響。此外，全球金融市場的不確定性和歐洲經濟狀況的疲軟，包括聯合王國退出歐洲聯盟(通常稱為“英國退歐”)，可能使上述條件對我們的歐洲對手方產生更明顯的影響。 |
• | 我們的 我們的槓桿率下降可能會對盈利能力產生實質性的不利影響。只要我們從槓桿資產和借款成本中賺取利息和其他收入之間的正利差，我們相信，我們通常可以通過使用更多的槓桿來提高我們的盈利能力。然而，不能保證回購融資仍將是我們資產長期融資的有效來源。我們使用的槓桿的數量可能是有限的，因為我們的貸款人可能無法以可接受的利率向我們提供資金，或者他們可能要求我們提供額外的抵押品以保證我們的借款。如果我們的融資策略不可行，我們將不得不為我們的資產尋找其他形式的融資，而這些資金可能無法以可接受的條件或以可接受的費率獲得。此外，因應一定的利率和投資環境，或因應市場流動資金的變化，我們可以採取一種降低槓桿的策略，即出售資產，或在按揭證券分期攤還或預付時不將本金再投資，從而減少我們的有關借款未償還額。這種行動可減少利息收入、利息開支和淨收入，其程度將取決於資產和負債的減少程度以及出售資產的銷售價格。 |
• | 我們的借貸成本相對於我們所獲得的資產利息而言，可能會對我們的盈利能力造成重大的負面影響。 我們的收益主要來源於我們從投資組合中獲得的利息收入、減去購買溢價和折扣的淨攤銷額和我們支付的利息費用之間的差額。 |
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我們的借款。我們主要依靠回購協議下的借款來為我們的投資提供資金，這些投資有短期的合同期限.一般來説，如果我們的借款利息開支相對於我們投資所得的利息收入增加，我們的盈利能力可能會受到重大的不利影響。利率對許多因素非常敏感，包括財政和貨幣政策以及國內和國際經濟和政治狀況，以及我們無法控制的其他因素。一般來説，我們以回購交易的形式借款，為我們的投資融資，使我們面臨融資資產的利率風險。我們的借款成本是根據當前市場利率計算的。由於回購交易的期限一般由一至三個月不等，因此，我們的借款利率通常比我們的投資利率更頻繁地調整(因為新的回購交易是在現有回購交易到期時進行的)。在利率上升的時期，我們的借貸成本通常會以較我們投資組合中槓桿式部分的利息收益更快的速度增長，這可能會令我們的淨息差及淨息差下降。這種下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成，包括套期保值交易的影響，以及利率上升的幅度和期限。此外，短期利率的提高也可能對我們投資的市場價值產生負面影響。如果其中任何一件事發生，我們可能會經歷淨收益下降或在這些期間發生淨虧損。
• | 將回購協議重新定性為税務銷售而非擔保貸款交易，將對我們保持REIT資格和維持1940年法案豁免的能力產生不利影響。 當我們簽訂回購協議時，我們通常會將資產出售給協議的對手方，以換取現金。交易雙方有義務在交易期限結束時將資產轉售給我們，通常為30至90天。我們認為，出於美國聯邦所得税的目的，我們將被視為回購協議標的資產的所有者，回購協議將被視為擔保貸款交易，儘管這種協議可能在協議期限內將資產的記錄所有權轉讓給對方。然而，美國國税局或證交會有可能成功地斷言，在回購協議的期限內，我們沒有擁有這些資產，在這種情況下，我們可能分別不符合REIT資格或未能維持1940年法案的豁免。 |
• | 我們資產的市場價值下降，可能導致保證金要求，迫使我們在不利的市場條件下出售資產，這可能會對我們的流動性和盈利能力產生重大的不利影響。一般來説，本港住宅按揭投資的市值，受利率變動、市盈率及其他市場情況的影響，包括一般的經濟狀況、房屋價格，以及一般的房地產市場。我們住宅按揭投資的市值下降，可能會限制我們以這些資產進行借貸的能力，或導致貸款人根據我們的回購協議，作出追加抵押品或現金的質押，以重新釐定所需的借貸與抵押品價值比率。增加抵押品或現金以支持我們的信貸，將減少我們的流動性，限制我們利用資產的能力，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。因此，我們可能被迫出售一部分資產，包括處於未變現虧損頭寸的MBS，以保持流動性。 |
• | 如果我們回購交易的交易對手在交易期限結束時不履行將基本證券轉售給我們的義務，或者如果我們拖欠回購協議規定的義務，我們可能會蒙受損失。當我們進行回購交易時，我們通常將資產出售給協議的對手方，以換取現金。由於我們從交易對手處得到的現金低於這些證券的價值(這種差額被稱為“折價”)，如果貸款人不履行將同一證券轉回給我們的義務，我們將在交易中蒙受相當於折價金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。(見本2019年表格10-K中的項目7“管理部門對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以進一步討論與金融機構對手方最近市場狀況有關的風險。)在抵押貸款和抵押貸款相關資產以及更廣泛的金融市場的市場條件大幅波動的時期，我們的對手方違約風險敞口可能更為明顯。在…2019年12月31日，任何對手方的風險均不超過公司股本的10%。此外，一般來説，如果我們在回購交易中違約，我們可能會遭受相當於折價的損失，交易對手可以選擇終止交易，停止與我們進行額外的回購交易。此外，如果我們在任何一項協議下的交易違約，並且沒有履行相關的擔保，我們其他回購協議的對手方也可以根據各自的回購協議聲明違約。我們在回購交易中遭受的任何損失都可能對我們的收入產生重大的不利影響，從而影響我們的現金可供分配給我們的股東。 |
• | 我們的融資機制可能包含限制我們運作的契約。我們可能輸入的某些融資設施包含限制、契約、陳述和保證，其中包括可能要求我們滿足特定的金融、資產質量、貸款資格和貸款績效測試。如果我們不能滿足或滿足這些 |
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契約或申述及保證，我們在該等協議下會失責，而我們的貸款人可選擇立即申報該等協議所規定的所有未償還款項，對根據該等協議作出的抵押品強制執行其各自的權利，以及限制我們作出額外借款的能力。某些融資協議可能包含擔保人的跨違約條款，以便在任何擔保協議下發生違約時，我們其他協議下的放款人也可以根據各自的協議宣佈違約。此外，根據我們的協議，我們通常被要求將額外資產質押給貸款人，以防這些協議下現有質押抵押品的估計公允價值下降，而這些放款人要求額外的抵押品，這些抵押品可能以額外證券、貸款或現金的形式出現。這些限制可能會干擾我們獲得資金或從事其他商業活動的能力，這可能對我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果產生重大的負面影響。違約和由此導致的還款加速會顯著減少我們的流動性，這可能要求我們出售資產來償還到期和未償還的款項。這也會嚴重損害我們的業務，財務狀況，經營結果，以及我們進行分配的能力，這可能導致我們的資本存量價值下降。違約也將大大限制我們的融資選擇，以至於我們將無法推行我們的槓桿策略，這可能會降低我們的投資回報。
• | 在破產的情況下，我們使用回購協議來借款，可能會給我們的貸款人更大的權利。在我們破產或破產的情況下，某些回購協議可能符合“破產法”規定的特殊待遇，除其他外，其效果將是允許協議下的債權人避免“破產法”的自動中止條款，並毫不拖延地佔有和清算這種回購協議下的擔保品。 |
銀行同業拆借利率報告方式的改變，即確定或取消libor的方法，可能會對我們持有或發行的與libor相關的金融債務以及我們持有的可調整利率抵押貸款的價值產生不利影響。
我們回購協議的利率，以及我們證券化中的可調整利率抵押貸款，一般都是以libor為基礎的，而libor受到最近國家、國際和其他監管機構的指導和改革建議的制約。其中一些改革已經有效，而另一些改革仍有待實施。這些改革可能導致這些基準與過去不同，或產生無法預測的其他後果。特別是，英國和其他地方的監管機構和執法機構正在進行刑事和民事調查，調查向英國銀行家協會(BritishBankersAssociation，簡稱BBA)提供每日計算倫敦銀行同業拆借利率(Libor)信息的銀行是否存在漏報或以其他方式操縱或試圖操縱libor。一些英國銀行管理局成員銀行已就這一操縱libor的指控與其監管機構和執法機構達成和解。監管機構或執法機構以及洲際交易所基準管理局(倫敦銀行同業拆借利率的現任管理人)採取的行動可能導致LIBOR的確定方式或確定替代參考利率的方式發生變化。例如，2017年7月27日，英國金融行為監管局宣佈，它打算停止勸説或強迫銀行在2021年後提交libor利率。
目前，無法預測可能在英國或其他地方實施的任何此類變化、替代參考利率的建立或對libor的任何其他改革的影響。至於這些潛在變動的性質不明朗、其他參考利率或其他改革，可能會對我們為長期投資而持有的回購設施、證券化或住宅貸款的利率產生不利影響。如果倫敦銀行同業拆借利率終止或不再報價，用於計算回購協議利息的適用基準利率將使用其他方法確定。美國正在討論和測試的這種替代利率之一是有擔保的隔夜融資利率，即Sofr。libor和Sofr之間存在顯著差異，如libor是無擔保貸款利率和Sofr有擔保貸款利率，另一個是軟銀是隔夜利率，liibor反映的是不同期限的期限利率。這些差異和其他差異造成了這兩種費率之間潛在的基本風險。LIBOR和Sofr之間任何基礎風險差異的影響都可能對我們的淨利差產生負面影響。這些替代方法中的任何一種都可能導致利率高於目前形式的libor利率，這可能對我們的淨利差產生重大不利影響。此外，目前尚不清楚這種轉變的方式和時間。市場參與者仍在考慮各種金融工具和證券化工具應如何應對LIBOR的終止。可能並非我們所有的資產及負債都會同時脱離libor，亦有可能並非所有的資產及負債都會過渡至相同的參考利率。, 在每一種情況下，都增加了套期保值的難度。與基於libor的資產和負債相比，我們和其他市場參與者對基於軟件的資產和負債的理解和建模經驗較少，增加了投資、對衝和風險管理的難度。過渡過程涉及操作風險。許多金融工具也有可能不會發生過渡。
對衝利率風險可能不能成功地減輕與利率相關的風險，並可能對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可以分配給股東的現金。
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在維持我們作為REIT的資格的前提下，我們採取各種對衝策略，以減少我們因利率的不利變化而蒙受的損失。我們的套期保值活動範圍因利率的水平和波動、持有的資產類型、所使用的融資以及其他不斷變化的市場條件而有所不同。沒有完善的套期保值策略，利率套期保值可能無法保護我們免受損失。或者，我們可能無法正確評估投資組合的風險，也可能無法完全認識到風險，從而使我們面臨損失，而不會受益於任何對衝活動。我們選擇的衍生金融工具可能沒有降低利率風險的效果。套期保值交易的性質和時間可能影響這些策略的有效性。設計不當的策略或不當執行的交易會增加我們的風險和損失。此外，如果我們所對衝的事件不發生，套期保值活動可能會造成損失。例如，利率套期保值可能無法保護我們，或對我們產生不利影響，原因之一是：
• | 利率對衝可能是昂貴的，特別是在利率上升和波動的時期； |
• | 現有的利率對衝可能與尋求保護的利率風險沒有直接關聯； |
• | 套期的期限不得與相關責任的期限相匹配； |
• | 通過對衝交易來抵消利率損失的REIT可能獲得的收入數額可能受到美國聯邦税收規定的限制； |
• | 在套期保值交易中，拖欠資金的當事人的信用質量可能會降低到損害我們出售或轉讓套期保值交易的能力的程度； |
• | 在套期保值交易中欠下款項的一方可以不履行其支付義務； |
• | 用於套期保值的衍生工具的價值可根據會計規則不時進行調整，以反映公允價值的變化。向下調整，或“市價對市場的損失”，將降低我們的股東權益。 |
我們的對衝交易，旨在限制損失，可能限制收益，增加我們的損失敞口。因此，我們的套期保值活動可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可以分配給股東的現金。此外，有些套期保值工具涉及風險，因為它們目前不在受監管的交易所交易，由交易所或其結算所擔保，也不受任何美國或外國政府當局的監管。
在金融市場出現不確定或不利發展的情況下，交易某些對衝工具的清算設施或交易所可能會增加對套期保值工具的保證金要求。
針對已經或預期會產生不利經濟後果或造成市場不確定性的事件，我們的一些套期保值工具(如利率互換)交易的清算設施或交易所可能要求我們為我們的套期保值工具提供額外的抵押品。一般來説，在利率波動時期，初始保證金會上升。如果未來不利的經濟發展或市場不確定性導致對套期保值工具的保證金要求增加，可能會對我們的流動性狀況、業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。
我們選擇不符合GAAP報告的對衝會計待遇。
我們根據GAAP記錄衍生品和對衝交易，我們的利率互換沒有被指定為會計目的的對衝工具。因此，掉期辦法公允價值的所有變化都在綜合業務報表中作為淨收入的一個組成部分報告，而不是作為股東權益的一個組成部分累積其他綜合收入(或AOCI)，從而使我們的公認會計原則淨收入不穩定。
與我們的業務相關的風險
通過我們的某些全資子公司，我們過去一直從事，並期望繼續從事與住宅抵押貸款相關的證券化交易。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。
我們的業務和增長戰略的一個重要部分是從事與抵押資產有關的各種證券化交易，此類交易使我們面臨潛在的重大風險，包括但不限於：
融資風險：從事證券化交易和其他類似交易通常要求我們在追索權基礎上承擔短期債務，為積累住房抵押貸款提供資金。如果投資者對證券化交易的需求減弱，我們可能無法完成為此目的積累的貸款證券化，這可能會損害我們的業務或財務業績。
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勤奮風險：我們對我們正在證券化的貸款或其他資產進行盡職調查，並就這些貸款和資產作出陳述和擔保。在進行盡職調查時，我們依賴現有的資源和數據以及第三方對擔保品的審查，而每一方都可能受到限制。我們也只能對我們所獲得的貸款或資產的樣本進行盡職調查，並假定樣本代表整個資產池。我們的盡職調查工作可能不會揭示可能導致損失的問題。如果我們的盡職調查程序不夠健全，或者我們的盡職調查範圍有限，我們可能會蒙受損失。可能發生損失的原因是，向我們出售貸款或其他資產的對手方拒絕或無法(例如，由於其財務狀況)回購該貸款或資產，或向我們支付損害賠償，如果我們在購買後確定向我們提出的一項或多項陳述或保證是不準確的，或者因為我們沒有得到涵蓋發現的缺陷或違反行為的陳述或擔保。此外，此類貸款的損失一般將由我們作為證券化“第一損失”證券的持有人承擔。
披露和賠償風險：在進行證券化交易時，我們還編制了營銷和披露文件，包括術語表和招股説明書，其中包括有關證券化交易、證券化交易協議和被證券化資產的披露。如果我們的營銷和披露文件被指控或發現存在不準確或遺漏之處，我們可能根據聯邦和州證券法(或其他法律)，對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任，包括在我們依賴第三方準備準確披露的情況下，或者我們可能會招致其他費用和費用，對這些指控提出爭議或解決索賠要求。此外，當我們從事證券化交易時，我們通常會保留各種第三方服務提供商，包括承銷商、受託人、行政和支付代理人、服務機構和託管人等。我們經常以合約的方式同意賠償這些服務提供者因向我們或證券化信託公司提供這些服務而可能蒙受的各種申索及損失。如果這些服務提供商中的任何一個對投資於這些證券化交易的第三方承擔賠償責任，我們可能會因為這些賠償而招致成本和費用。
文件缺陷：近年來，有關證券化信託及其他二次置業人士取得住宅按揭貸款的合法擁有權，並將其權利確立為標的按揭物業的優先權持有人的法律程序及法律文件是否有缺陷，亦有爭議。如果在確立所有權和優先權方面存在問題，我們贊助的證券化交易和我們投資的第三方擔保證券化可能會遭受損失，這可能會使我們蒙受損失，並可能損害我們從事未來證券化交易的能力。
我們是否能夠盈利地執行或參與未來的證券化交易，包括住宅按揭貸款的證券化，取決於許多因素，如果我們無法達到預期的盈利水平，或在執行或參與未來證券化時蒙受損失，則可能對我們的業務和財務結果產生重大不利影響。
有許多因素可能會對我們執行或參與的證券化交易是否對我們有利或導致損失產生重大影響。這些因素之一是我們為我們證券化的抵押貸款付出的代價，就住宅抵押貸款而言，這種價格受到市場上獲取住宅抵押貸款的競爭程度的影響，以及發端人或其他金融機構將住宅抵押貸款作為投資或出售給我們這樣的第三方的相對可取性。在證券化之前，我們用來為抵押貸款融資的短期債務成本影響了我們證券化交易的盈利能力。這種短期債務成本受到幾個因素的影響，包括我們可以獲得的貸款、利率、期限以及第三方願意提供短期融資的按揭貸款的百分比。
在我們獲得我們打算證券化的抵押貸款之後，如果這些貸款的價值在證券化前下降，我們也會蒙受損失。例如，住宅抵押貸款價值的下降，除其他外，可歸因於利率的變化、貸款信貸質量的變化以及投資者投資證券化交易所需的預期收益的變化。在我們試圖對衝因利率變化而導致的貸款價值下降的程度上，套期保值的成本也會影響證券化是否有利可圖。
抵押貸款支持證券的投資者為證券化交易發行的證券支付的價格也對我們交易的盈利能力產生了很大的影響，這些價格受到了眾多的市場力量和因素的影響。此外，我們為證券化交易選擇的承銷商或配售代理人、他們的合約條款及在這類證券化中所招致的交易成本，亦會影響我們證券化的盈利能力。此外，我們可能承擔的任何責任，或在執行交易時可能需要保留的任何責任，都可能給我們造成損失。如果我們不能在未來進行住宅按揭貸款或其他資產的證券化，包括基於上述原因或其他原因，則會對我們的業務及財務結果造成重大的不良影響。
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我們依賴第三方提供某些服務，特別是與服務有關的服務，遵守適用的法律和條例，並執行合同契約和條款，如果任何第三方不履行這些契約和條款，就可能對我們的業務和財務結果產生不利影響。
為了經營我們的貸款業務，從事證券化交易，投資於第三方發行的證券和其他資產，我們依賴第三方服務提供商提供某些服務，遵守適用的法律和法規，並履行合同契約和條款。因此，我們受到與第三方未能履行義務相關的風險，包括由於欺詐、疏忽、錯誤、誤判或破產等原因而未能履行義務。我們依賴第三方服務機構來服務和管理我們所擁有的抵押貸款，而這正是我們MBS的基礎。這些投資所產生的最終回報可能取決於服務人員的質量。如果服務人員不警惕地看到借款人每月支付所需款項，借款人可能就不太可能支付這些款項，從而導致更高的違約率。如果服務機構清算不良貸款所需的時間比預期的要長，我們與這些貸款有關的損失可能會高於原先的預期。任何服務機構未能為這些抵押貸款提供服務，或未能妥善管理和處置相關的不動產，都會對這些投資的價值和我們的財務業績產生負面影響。此外，雖然我們已與第三方服務公司簽訂合同，為我們擁有的貸款提供實際服務，但除了證券化貸款(包括與借款人的所有直接聯繫)外，我們對借款人、州和聯邦監管機構負有最終責任，以確保貸款按照相關票據和抵押貸款的條款以及適用的法律和條例得到償付(見“與監管事項和1940年法案豁免有關的風險”以供進一步討論)。考慮到目前的監管環境, 這種風險可能很大，儘管我們可能會對我們的服務人員提出合同要求，因為他們沒有按照規定的標準償還貸款。
對於我們持有和證券化的大部分貸款，我們擁有為這些貸款提供服務的權利，我們還保留了一個次級服務機構來為這些貸款提供服務。在這種情況下，我們面臨某些風險，包括(但不限於)，我們可能無法以優惠的條件訂立分服務協議，或者服務方可能無法按照適用的法律和法規或關於其分服務作用的合同規定妥善地為貸款服務，我們將對該次服務人員的不當行為或不作為承擔責任。此外，作為住宅按揭貸款的服務機構，分服務機構可查閲借款人的非公開個人資料，而我們亦可能因次服務機構的資料泄露或次服務機構濫用或錯誤管理資料而負上法律責任。我們還依賴技術基礎設施和第三方系統，這些第三方為我們提供服務，並與我們進行業務往來。就我們擁有的服務權所涉及的貸款中，任何一個次服務對手方所提供的相當大比例的貸款而言，與我們使用該次服務方相關的風險集中在這個單一的次級服務對手方身上。在我們擁有服務權的貸款方面，如果有大量的預付款需要供資，就可能對我們的業務和財務結果產生重大的不利影響。
我們也依賴公司受託人代表我們執行我們作為證券持有人的權利。根據我們持有的大多數RMBS的條款，我們沒有權利直接執行對證券發行人的補救措施，而是必須依靠受託人來代表我們和其他證券持有人行事。如果不要求受託人按照證券條款行事，或不採取行動，我們可能遭受損失。
不斷擴大的聯邦、州和地方法規以及對服務人員的調查可能增加他們的合規成本和不遵守的風險，並可能對他們履行服務義務的能力產生不利影響。
我們依靠第三方服務機構為我們通過合併信託獲得的住宅抵押貸款提供服務，而這些貸款正是我們收購MBS的基礎。抵押貸款服務業務受到聯邦、州和地方政府當局的廣泛監管，並受制於各種法律和司法及行政決定，對其大部分業務規定了要求和限制，並增加了合規費用。近年來，新的或修改過的法律法規的數量有所增加。一些司法管轄區和市政當局頒佈了限制貸款服務活動的法律，包括推遲或防止喪失抵押品贖回權或強迫修改某些抵押貸款。
還提出或通過了聯邦法律和條例，除其他外，這些法律和條例可能妨礙服務人員迅速取消拖欠住房貸款的贖回權的能力，並可能導致受讓人對住房貸款發放過程中的違規行為負責。某些抵押貸款機構和第三方服務機構自願或作為與執法當局達成和解的一部分，制定了與其持有或提供的貸款有關的貸款修改計劃。這些聯邦、州和地方立法或管制行動導致我們未償抵押貸款的修改，或我們直接通過合併信託或通過我們對住宅MBS的投資獲得的抵押貸款權益，可能會對這些投資的價值和回報產生不利影響。聯邦政府可能會鼓勵抵押服務機構進行這種貸款修改，以及旨在防止喪失抵押品贖回權的容忍計劃和其他行動，即使這種貸款修改和其他行動不符合抵押貸款受益所有人的最佳利益。上述情況可能使我們的業務、財務狀況、經營結果和支付紅利的能力受到不利影響。
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我們利用第三方分析模型和數據來評估我們的投資，而與此相關的任何不正確、誤導或不完整的信息都將使我們面臨潛在的風險。
鑑於我們投資和戰略的複雜性，我們嚴重依賴分析模型、第三方提供的信息和數據或第三方數據。第三方數據被用於評估投資或潛在投資，以及對衝我們的投資。當我們依賴第三方數據證明是不正確、誤導或不完整時，我們的決定就會讓我們面臨潛在風險。例如，通過依賴第三方數據(尤其是估值模型)，我們可能會被誘導以過高的價格購買某些投資，以過低的價格出售某些其他投資，或者完全錯過有利的機會。同樣，基於錯誤的第三方數據進行的任何套期保值都可能被證明是不成功的。此外，任何基於估值模型的對我們投資的估值都可能被證明是不正確的。
這些風險包括：(1)抵押品現金流和(或)負債結構在所有或僅某些情況下都可能被錯誤地建模，或可能基於導致錯誤的簡化假設來建模；(2)關於擔保品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性；(3)抵押品或債券的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)。可能報告有誤，或作了解釋(例如，不同的發行人可能根據拖欠貸款的不同定義報告拖欠債務統計數字)；或(4)擔保品或債券信息可能已經過時，在這種情況下，模型可能包含關於自上次更新信息之日以來發生的情況的錯誤假設。
我們使用的一些第三方數據，如抵押貸款提前還款模型或抵押貸款違約模型，本質上是預測性的。預測模型的使用具有內在的風險。例如，此類模型可能會錯誤地預測未來的行為，導致現金流量和/或市價基礎上的潛在損失。此外，我們使用的預測模型可能與其他市場參與者使用的模型有很大不同，因此，基於這些預測模型的估值對某些投資的估值可能大大高於或低於實際市場價格。此外，由於預測模型通常是基於第三方提供的歷史數據構建的，依賴這些模型的成功可能在很大程度上取決於所提供的歷史數據的準確性和可靠性，以及這些歷史模型準確反映未來週期的能力。
所有估值模型都依賴於正確的市場數據輸入。某些作為模型投入的假設可能以歷史趨勢為基礎，而這些趨勢可能並不代表未來的結果。如果使用不正確的市場數據，即使是設計良好的估值模型也可能導致不正確的估值。即使在模型中適當地捕捉到市場數據，由此產生的“模型價格”也往往與市場價格大不相同，特別是對於具有複雜特徵的證券，如衍生證券。
我們依賴於信息系統，它們的失敗可能會嚴重擾亂我們的業務。
我們的業務高度依賴於我們的信息和通信系統。我們的系統的任何故障或中斷，或網絡或系統的網絡攻擊或安全破壞，都可能造成投資活動的延誤或其他問題，並使我們受到處罰、罰款和其他管制行動，這可能對我們的經營業績、我們的普通股和其他證券的市場價格以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。我們有一套控制措施，包括技術、硬件和軟件解決方案，以及關於網絡安全風險和緩解戰略的定期培訓課程。我們成立了一個事故反應小組，以採取它認為適當的步驟來控制、減輕和補救網絡安全事件，並對相關的業務、法律和聲譽風險作出反應。不能保證這些努力將充分減輕網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。
我們還面臨業務失敗、終止或能力限制的風險，包括清算代理、抵押服務機構、受託人、商業交易對手或其他我們用來促進業務的金融中介機構。
與監管事項、會計和我們1940年法案豁免有關的風險
我們的業務受到廣泛的監管。
我們的業務受到聯邦和州政府當局、自律組織和證券交易所的廣泛監管。我們必須遵守許多聯邦和州的法律。構成這一監管框架的法律、規則和條例經常發生變化，對現有法律、規則和條例的解釋和執行也是如此。我們所遵守的一些法律、規則和條例主要是為了保護和保護消費者，而不是股東或債權人。有時，我們可能會收到聯邦和州機構的請求。
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有關我們業務活動的政策、程序和實踐的記錄、文件和信息。為了遵守這些政府規定，我們承擔了大量的持續費用。
雖然我們不直接提供住房抵押貸款，但我們必須遵守各種聯邦和州的法律、法規和法規，因為我們購買住房抵押貸款。這些規則一般側重於消費者保護，其中包括根據“多德-弗蘭克法案”和1999年“格拉姆-利希-布萊爾金融現代化法案”頒佈的規則。隨着法規和條例的頒佈、頒佈、修正和解釋，這些要求可以也確實發生變化，聯邦和州立法者和監管機構最近的趨勢是普遍增加有關抵押貸款行業的法律、法規和調查程序。儘管我們相信我們的業務和投資結構符合現有的法律和監管要求和解釋，但監管和法律要求的改變，包括立法者和監管者在解釋和執行這些要求方面的變化，可能會對我們的業務和財務狀況、流動性和經營結果產生重大和不利的影響。
在二級市場購買抵押貸款時，我們需要獲得各種國家許可證，沒有保證我們能夠獲得或維持這些許可證。
雖然我們不需要獲得購買抵押貸款支持證券的許可證，但在二級市場購買住房抵押貸款在某些情況下可能要求我們保留各種國家許可證。在某些情況下，獲得住房抵押貸款的服務權也可能要求我們維持各種國家許可證，儘管我們目前並不指望自己直接從事貸款服務。因此，如果我們第一次被要求獲得國家許可證，我們可能會延遲進行某些業務。我們不能向您保證，我們將能夠獲得我們需要的所有許可證，或者我們不會在獲得這些許可證方面遇到重大延誤。此外，一旦發放許可證，我們就必須遵守各種信息報告和其他監管要求，以維持這些許可證，而且我們無法保證能夠滿足這些要求或適用於我們不斷獲得住房抵押貸款業務的其他監管要求。我們未能取得或維持所需的牌照，或不遵守適用於我們的住宅按揭貸款業務的規管規定，可能會限制我們的業務及投資選擇，並可能損害我們的業務，並使我們面臨罰款或其他申索。
我們的GAAP財務結果可能不是應納税收入和股利分配的準確指標。
一般來説，就一般公認會計原則和税務目的而言，我們報告的資產壽命內的累積淨收入將是相同的，儘管這種收入確認資產壽命的時間可能大不相同。GAAP淨收入和REIT應税收入會計中存在差異，這可能導致在這兩種衡量標準下確認收入和損失的數額和時間上存在重大差異。由於這些差異，我們報告的GAAP財務結果可能與我們對應納税收入的確定大不相同，這影響了我們的股息分配要求，因此，我們的GAAP結果可能不是未來應納税收入和股息分配的準確指標。
會計規則的變化隨時可能發生，並可能以我們無法預測或無法防範的嚴重負面影響。
財務會計準則委員會(FASB)和其他制定適用於我們的會計規則的監管機構最近提出或頒佈了對會計規則的廣泛修改。此外，在未來，這些監管機構可能會提出一些我們目前預期不到的額外改變。對適用於我們的會計規則的改變可能會以我們無法預測或無法防範的方式對我們的業務或報告的財務業績產生重大影響。我們無法預測現行會計規則是否會發生任何變化，或任何成文的變化將直接或通過對我們的商業夥伴或對手方的影響，對我們的業務、業務結果、流動性或財務狀況產生什麼影響。
喪失1940年法案豁免將對我們產生不利影響，並對我們股本的市場價格和我們分配股利的能力產生負面影響。
我們經營我們的業務，使我們和我們的任何子公司都不需要根據1940年法案註冊為投資公司。“1940年法”第3(A)(1)(A)節將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易的任何發行人。1940年法令第3(A)(1)(C)節將投資公司定義為在未合併的基礎上從事或打算從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務的任何發行人，並擁有或提議購買價值超過發行人總資產價值40%(不包括美國政府證券和現金項目)價值的投資證券，我們稱之為40%的測試。除其他外，“投資證券”一詞不包括美國政府證券和多數股權子公司發行的證券，它們本身不是投資公司，也不是投資公司。
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依據“1940年法”第3(C)(1)條或第3(C)(7)條對投資公司的定義的排除。
由於我們是一家控股公司，主要通過全資子公司和多數擁有子公司開展業務，因此，這些附屬公司發行的證券，除根據1940年法案第3(C)(1)條或第3(C)(7)條的“投資公司”定義外，以及我們可能擁有的任何其他投資證券，在未合併的基礎上，不得超過我們調整後總資產價值的40%。這一要求限制了我們可以通過子公司從事的業務類型。此外，我們和我們的子公司可能獲得的資產受到1940年法案、根據1940年法案頒佈的規則和條例以及證券交易委員會工作人員解釋指導的限制，這可能會對我們的業績產生不利影響。
如“1940年法令”第3(C)(1)或3(C)(1)或3(C)(7)條所規定的“投資公司”定義除外的我們子公司發行的證券的價值，連同我們所擁有的任何其他投資證券，在未合併的基礎上超過我們經調整的總資產的40%，或如果其中一家或多家此類子公司未能維持一項例外情況或不受1940年法的豁免，除其他外，我們必須(A)大幅度改變我們的運作方式，以避免被要求註冊為投資公司，或(B)根據1940年法令註冊為投資公司，兩者都可能對我們和我們的證券的市場價格產生不利影響。如果根據1940年法案要求我們登記為一家投資公司，我們將在我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、業務、與附屬人員的交易(如1940年法案中所界定的)、投資組合組成，包括對多樣化和行業集中的限制以及其他事項等方面受到重大管制。
我們的某些子公司依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節規定的豁免註冊，根據證券交易委員會工作人員的解釋，第3(C)(5)(C)(C)條要求我們至少將55%的資產投資於“房地產的抵押和其他留置權和權益”，或符合資格的不動產資產，以及至少80%的資產用於符合資格的房地產資產加上與房地產有關的資產。受1940年法案和1940年法案頒佈的規則和條例的限制。如果美國證券交易委員會認定我們的任何證券不符合不動產資產或房地產相關資產的資格，或者認為我們沒有滿足第3(C)(5)(C)(C)節規定的豁免，我們可以被要求重組我們的活動或出售我們的某些資產。這些因素的淨影響將降低我們的淨利息收入。如果我們沒有資格獲得作為投資公司的註冊資格，我們使用槓桿的能力將大大降低，如果我們沒有資格獲得這項豁免，我們的業務就會受到重大和不利的影響。
我們的某些附屬公司可倚賴第3(C)(6)條所提供的豁免，該條將主要直接或透過多數人擁有的附屬公司在“1940年法令”第3(C)(5)(C)(其中不少於該公司在上一個財政年度的總收入的25%)所述的業務中，連同一項或多於一項業務(投資、再投資、擁有、持有或買賣證券除外)排除在“投資公司”的定義內。證券交易委員會的工作人員對第3(C)(6)節的解釋性指導很少，工作人員發佈的任何指南都可能要求我們相應地調整我們的戰略。
我們的某些子公司可以依靠第3(C)(7)條獲得1940年法案的豁免，因此，我們對每一家子公司的利益將構成“投資擔保”，以確定我們是否通過了40%的測試。
我們的某些子公司可能依賴規則3a-7，其中豁免某些證券化工具。必須滿足許多要求，才能將這些子公司排除在投資公司的定義之外。我們在符合第3a-7條的特殊目的子公司中管理資產的能力將受到限制，如果我們不希望這樣做，我們可能無法購買或出售該子公司擁有的資產，這可能會導致損失。
確定一個實體是否是我們公司的多數股權子公司是由我們自己決定的。“1940年法案”將一個人的多數股權附屬公司定義為一家公司，其中50%或更多的未償表決權證券是由該人所擁有的另一家公司所擁有，而另一家公司是該人的多數人擁有的子公司。“1940年法”進一步將有表決權的證券定義為目前使其所有人或持有人有權投票選舉一家公司董事的任何擔保。為了40%的測試的目的，我們將我們擁有至少多數未發行的有表決權證券的公司視為多數擁有的子公司。我們沒有要求美國證交會批准我們將任何一家公司視為多數股權子公司，美國證交會也沒有這樣做。如果美國證交會不同意我們將一家或多家公司視為多數股權子公司，我們將需要調整我們的戰略和資產，以繼續通過40%的測試。我們的戰略中任何這樣的調整都可能對我們產生重大的不利影響。
不能保證關於1940年REITs法案地位的法律和條例，包括美國證券交易委員會投資管理司就這些豁免提供更具體或不同的指導，不會改變
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會對我們的行動產生不利影響。如果我們或我們的子公司未能維持1940年法案的例外或豁免，除其他外，我們可以被要求：(A)改變我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司；(B)以一種我們不會選擇這樣做的方式，或在某個時候，我們不會選擇這樣做，或(C)註冊為一家投資公司，其中任何一種都可能對我們的資本存量價值、業務模式的可持續性產生負面影響，以及我們發行股票的能力，這可能會對我們的業務和資本股票的市場價格產生不利影響。
我們擁有註冊投資顧問的所有權
我們擁有註冊投資顧問24.9%的股份，是該顧問管理的基金的唯一投資者。雖然我們認為我們的投資結構是為了使我們不被視為對該顧問的“控制人”，比如我們的股權是無表決權的；我們沒有對預算的同意權或其他重大控制權；我們的僱員中沒有人是顧問的官員，也沒有任何同意權或對顧問人員的其他控制；我們在該顧問的監督中沒有董事會席位或類似的角色，但我們不能向你保證，證交會或法院不會確定我們是“控制人”。管制人員可對其控制下的人所犯的違法行為負責。美國證券交易委員會可能對控制人員實施的制裁包括行業禁令和停職、罰款、沒收通過違法行為獲得的財政收益，以及停止和停止命令。民事訴訟當事人因受管制人的不當行為而遭受的損害，可以向控制人追償經濟賠償。管制人員不自動對其控制下的人員所犯的違法行為負責。如果控制人善意行事，沒有誘導構成違法行為或訴訟原因的行為，則是對監管和私人民事責任的抗辯。這一辯護可以通過表明控制人在監督違法者的活動時謹慎行事，維持和實施合理和適當的監督和內部控制制度來建立。
美國聯邦所得税風險
你的投資有各種各樣的美國聯邦所得税風險。
對某些税收風險的總結僅限於下面討論的美國聯邦税收風險。額外的風險或問題可能存在於本表格10-K中，並且可能影響到美國聯邦對我們或我們的股東的税收待遇。這是不打算使用的，也不能被任何股東用來避免根據“守則”對股東施加的懲罰。我們強烈敦促您根據您的特殊情況，就美國聯邦、州和地方所得税法對普通股或優先股的投資以及您的個人税收狀況的影響，徵求獨立税務顧問的意見。
遵守REIT要求可能會使我們放棄其他有吸引力的機會。
為了保持我們作為美國聯邦所得税的REIT的資格，我們必須不斷地滿足關於我們的收入來源，我們資產的性質和多樣化，我們分配給我們的股東的數量和我們股票的所有權的各種測試。為了滿足這些測試，我們可能需要放棄我們可能進行的投資。我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東分發。因此，遵守REIT要求可能會妨礙我們的投資業績。
遵守REIT要求可能迫使我們清算其他有吸引力的投資。
為了保持我們作為REIT的資格，我們通常必須確保在每個日曆季度結束時，我們總資產價值的75%至少包括現金、現金項目、政府證券和合格房地產資產，包括某些抵押貸款和抵押貸款支持證券。我們在證券(政府證券及符合資格的房地產資產除外)的其餘投資，一般不能包括任何一家發行人未償還的有表決權證券的10%以上，或任何一家發行人未償還證券總值的10%以上。此外，一般來説，我們的資產價值不超過5%(不包括政府證券、符合資格的房地產資產，以及一個或多個應課税的REIT附屬公司或TRSS的股票)可以由任何一個發行人的證券組成，而不超過我們總資產價值的20%可由一個或多個TRSS的證券來代表。如果我們在任何季度結束時不遵守這些要求，我們必須在該日曆季度結束後30天內糾正這一缺陷，或符合某些法定救濟條款的資格，以避免喪失我們的REIT地位並遭受不利的税務後果。因此，我們可能需要從我們的投資組合中變現，否則就會有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可供分配給我們股東的數額。
遵守REIT要求可能限制我們有效對衝的能力。
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守則的REIT條款大大限制了我們對衝資產和相關借款的能力。根據這些規定，我們每年從不符合資格的對衝基金中獲得的毛收入，加上任何其他未從符合資格的房地產資產中產生的收入，不得超過我們年總收入的25%。此外，我們來自不符合資格的對衝、費用和某些其他非資格來源的總收入總額不能超過我們年度總收入的5%。因此，我們可能不得不限制對有利套期保值技術的使用，或者通過TRS實現某些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本，或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們想要承擔的風險。
如果不符合REIT的資格，我們將不得不繳納美國聯邦所得税，這將減少可供分配給我們股東的現金。
為了美國聯邦所得税的目的，我們選擇被視為REIT，並打算運作，這樣我們才有資格成為REIT。然而，管理REIT的美國聯邦所得税法是極其複雜的，對作為REIT資格的美國聯邦所得税法的解釋是有限的。作為一個REIT的資格要求我們滿足各種測試的性質，我們的資產和我們的收入，我們的股票所有權，以及我們的分配數額的基礎上，不斷。雖然我們打算繼續運作，以維持我們作為REIT的資格，但鑑於有關REITs的規則非常複雜，事實決定的重要性，包括我們可能進行的某些投資的税務處理，以及我們未來情況可能發生變化的可能性，但我們無法保證我們將有資格參加任何特定的一年。如果我們沒有資格在任何日曆年作為一個REIT，我們沒有資格獲得某些法定減免條款，我們將被要求支付美國聯邦所得税對我們的應納税所得按正常的公司所得税税率。我們可能需要借錢或出售資產來支付任何這樣的税。我們繳納所得税將減少我們可供分配給股東的收入數額。此外，如果我們不能保持作為REIT的資格，而且我們沒有資格獲得某些法定的救濟條款，我們就不再需要將我們所有的REIT應税收入分配給我們的股東。除非根據美國聯邦税法，我們沒有資格獲得REIT資格，否則在喪失資格的那一年之後的四年裏，我們將被取消作為REIT的税收資格。
對於免税投資者來説，銷售分配或收益的潛在特徵可能被視為不相關的企業應税收入。
如果(1)我們的全部或部分資產受與應納税抵押貸款池有關的規則約束，(2)我們是“養卹金持有的房地產投資信託基金”，或(3)免税的股東因購買或持有我們的股本而產生債務，那麼根據“準則”，我們向股東分配的部分資產，如果是第(3)款所述的股東，其出售資本股票所實現的收益-豁免股東-可作為與“守則”無關的業務應税收入而繳納美國聯邦所得税。
將我們的證券化或融資安排歸類為應納税的抵押貸款池，可能會使我們或某些股東面臨更高的税收。
我們打算安排我們的證券化和融資安排，以避免設立一個應課税按揭池。然而，如果我們有兩個或兩個以上期限的借款，並且(1)這些借款是以抵押貸款或抵押貸款支持證券擔保的，以及(2)在這些借款上支付的款項與在有關資產上收到的付款有關，則這些借款以及與這些借款有關的抵押貸款或抵押貸款支持證券池可根據“準則”被歸類為應納税的抵押貸款池。如果我們的投資的任何部分被視為應納税的抵押貸款池，那麼我們的REIT地位就不會受到損害，但根據財政部頒佈的規定，我們確認的應納税收入的一部分可能被定性為“超額包含”收入，並按我們分配給每個股東的範圍和比例在股東之間進行分配。任何超額的包容性收入將：
• | 不得被股東的淨經營損失所抵銷； |
• | 如果股東是免税股東，應作為不相關的業務收入繳納税款； |
• | 對可分配給外國股東的數額適用美國聯邦預扣税，税率為最高税率(任何其他適用的所得税條約均不扣減)；以及 |
• | (以最高的公司税率)對我們徵税，而不是對我們的股東徵税，只要超額包含的收入與被取消資格的組織持有的股票有關(通常，免税組織不對無關的商業收入，包括政府組織徵税)。 |
如果不進行必要的分配，我們就必須繳税，這將減少可供分配給我們的股東的現金。
為了保持我們作為REIT的資格，我們必須在每個日曆年向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括超過特定閾值的某些非現金收入項目)，而不考慮以下因素。
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已支付股息的扣除，不包括資本淨收益。只要我們滿足90%的分配要求，但分配不到我們應納税收入的100%，我們將對未分配的收入徵收聯邦企業所得税。此外，我們將就任何日曆年的分配額(如有的話)徵收4%的非抵扣消費税，其分配額少於：
• | 佔該年度REIT普通收入的85%； |
• | 95%的REIT資本收益為該年度的淨收入；及 |
• | 以往年度未分配的應納税所得額。 |
我們打算將我們的REIT應税收入分配給我們的股東，以滿足90%的分配要求，並避免企業所得税和4%的不可扣減消費税。REIT應税收入僅包括税後TRS淨收入，只要該税收向REIT分配股息。因此，我們的REIT股息分配可能包括也可能不包括我們TRSS的税後淨收入。
我們的應税收入可能大大超過我們按照公認會計原則確定的淨收入。例如，已實現的資本損失可能包括在我們的公認會計原則淨收入中，但在計算我們的應税收入時不能扣減。此外，我們還可以投資於應納税所得超過經濟收入或預先從資產中獲得相應現金流量的資產。如果我們在某一納税年度產生此類非現金應税收入，如果我們在該年度不將這種收入分配給股東，我們可能會對該收入徵收公司所得税和4%的非抵扣消費税。在這種情況下，我們可能被要求使用現金儲備、負債或清算非現金資產，在我們認為不符合分配要求的情況下或在我們認為不利於滿足分配要求的時候，避免企業所得税和該年4%的非抵扣消費税。此外，我們分配現金的能力可能受到現有融資設施的限制，因此，我們的股息支付水平可能會大幅波動，而且，在某些情況下，我們可能根本不支付股息。
我們對儲税券的擁有權及與其關係將受到限制，如不遵守該等限制，將會危害我們的REIT地位，並可能導致徵收100%的消費税。
一個REIT可以擁有一個或多個TRSS的100%的股權。如果直接由母公司REIT賺取，TRS可以賺取不符合條件的收入。子公司和REIT必須共同選擇將子公司視為TRS。總體而言，REIT資產價值的不超過20%可能由一個或多個TRSS的股票或證券組成。TRS將按固定的公司税率繳納美國聯邦、州和地方所得税，以支付其所賺取的任何應納税所得額。此外，TRS規則對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税，而這些交易不是在一定的範圍內進行的。我們的税後淨收入可以分配給我們，但不需要分配給我們。我們預計，我們擁有的TRS股票和證券的總價值將低於我們總資產(包括TRS股票和證券)價值的20%。此外，我們會監察我們在儲税券投資的價值，以確保我們的資產價值不得超過20%的規定，包括儲税券股票及證券(在每個日曆季結束時適用)。此外，我們會仔細審核所有與儲税券的交易，以確保這些交易是按一定的收費條款辦理，以避免徵收上述100%的消費税。不過，我們不能保證能遵守上述20%的限制，或避免實施上述100%的消費税。
對違禁交易的徵税將限制我們從事交易的能力，包括某些抵押貸款證券化方法，這些交易將被視為美國聯邦所得税的銷售目的。
REIT從違禁交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般而言，被禁止的交易是指出售或其他財產處置，但喪失抵押品贖回權財產除外，但包括抵押貸款，主要是為了在正常經營過程中出售給客户。如果我們出售或證券化資產的方式被視為美國聯邦所得税的出售，我們可能要繳納這一税。因此，為了避免被禁止的交易税，我們可以選擇不從事某些在REIT一級出售資產的交易，並可以將資產證券化，這些交易被視為融資交易，而不是作為税收目的的銷售，即使這些交易可能不是税前的最佳執行方式。我們可以通過TRS進行證券化交易，以避免任何被禁止的交易税問題，但須受上文所述的某些限制。在我們通過國內TRSS從事此類活動的範圍內，與此類活動相關的收入將受到美國聯邦(以及適用的州和地方)企業所得税的管制。不過，我們不能保證，我們會避免對上述違禁交易的淨收入徵收100%的税款。
利息分攤規則可能會影響我們遵守REIT資產和總收入測試的能力。
我們所取得的按揭貸款，可能須受“庫務規例”第1.856-5(C)條或“利息分攤規例”所訂的利息分攤規則規限，該規例一般規定，如按揭同時以不動產及其他物業作抵押，則物業投資信託基金須將其年利息收入分攤至75%的總額。
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收入測試。如果按揭同時以不動產和個人財產作擔保，而個人財產的價值不超過擔保抵押的財產總值的15%，則該抵押被視為僅由不動產為此目的提供擔保。
就適用於REITs的資產測試而言，2014-51年收入程序提供了一個安全港，根據該程序，美國國税局一般不會質疑房地產投資信託基金將貸款部分視為房地產資產，其數額相當於貸款的公允市場價值或擔保貸款的不動產在某些相關測試日期的公平市場價值。我們相信，我們所取得的所有按揭貸款，都是以不動產作抵押的。因此，我們認為利息分攤規則不適用於我們的投資組合。
然而，如果美國國税局成功地斷言，我們的抵押貸款是由房地產以外的財產擔保的，“利息分攤條例”適用於我們的REIT測試，以及在2014-51年收入程序中採取的立場應適用於我們的投資組合，那麼我們可能無法滿足REIT 75%的毛收入測試，也可能無法滿足適用於REITs的資產測試。如果我們不滿足這些測試，我們可能會失去REIT地位，或者被要求向國税局繳納税款。
即使我們仍然是一個合格的REIT，我們可能面臨其他税收責任，減少我們的現金流。
即使我們仍然有資格作為REIT徵税，我們也可能要對我們的收入和資產徵收某些美國聯邦、州和地方税收，包括對任何未分配的收入徵税，對因喪失抵押品贖回權、消費税、州或地方收入、財產和轉移税(如抵押貸款記錄税和其他税)而進行的某些活動的收入徵税。此外，為了符合REIT資格要求，防止確認某些類型的非現金收入，或為了避免對REIT從交易商財產或庫存中獲得的某些收益徵收100%的税收，我們可以通過我們的TRSS或其他附屬公司持有我們的一些資產，這些資產將按正常的公司税率徵收公司所得税。在某些情況下，我們的TRSS扣除淨利息費用的能力可能是有限的。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給我們股東的現金。
我們可能會受到不利的法例或規管税項的改變，這可能會降低我們的資本存量的市場價格。
在任何時候，美國關於REIT的聯邦所得税法律或條例或對這些法律或條例的行政解釋都可以修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法、條例或行政解釋，或對現行美國聯邦所得税法、條例或行政解釋的任何修正將於何時通過、頒佈或生效，任何此類法律、規章或解釋可追溯生效。我們和我們的股東可能會受到任何這樣的變化，或任何新的，美國聯邦所得税法，規章或行政解釋的不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
“馬裏蘭州法”、“章程”和“章程”的某些規定可能會抑制股東可能認為有利的潛在收購出價，因此，我們的股本市場價格可能會降低。
• | 在我們的章程中有所有權的限制和轉讓和所有權的限制。。為符合REIT的資格，在任何日曆年的下半年，我們的流通股價值不得超過50%，直接或建設性地由五人或更少的人擁有。為了幫助我們滿足這一標準，除其他外，我們的章程一般禁止任何人或實體以受益或建設性的方式持有我國任何類別或系列未償股本的價值或數量超過9.8%的股份(以限制程度較高者為準)。這項限制可能會阻止投標要約或其他交易，或阻止我們董事會的組成或控制的改變，這些改變可能涉及我們股份的溢價，或以其他方式符合我們股東的最佳利益，任何違反這些限制而發行或轉讓的股份都會自動轉讓給慈善受益人的信託，從而導致沒收額外的股份。 |
• | 我們的章程允許我們的董事會發行股票的條款，可能會阻止第三方收購我們。我們的章程允許我們的董事會在未經股東批准的情況下修改章程，以增加授權股票的總數或任何類別或系列的股份數量，併發行普通股或優先股，擁有優先權、轉換權或其他權利、表決權、限制、對股利或其他分配的限制、資格、或董事會確定的贖回條款或條件。因此，我們的董事會可以授權發行股票，其條款和條件可能會抑制收購或其他行為。 |
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在交易中，持有我們部分或大部分股票的人可能會獲得高於當時市價的溢價。
• | 馬裏蘭控制股份收購法。馬裏蘭州法律規定，在“控制權收購”(指直接或間接取得所有權或控制“控制權”)中獲得的“控制權收購”(指直接或間接獲得所有權或“控制權”)的股東，除經至少三分之二有權就該事項投贊成票的股東批准外，沒有表決權。這些股份與被收購的股東控制的所有其他股份合併在一起，使股東有權行使在選舉董事時增加的三種表決權中的一種。我們的附例規定，我們不受馬裏蘭州法律“控制權份額”規定的約束。然而，我們的董事會可以選擇在任何時候使“控制權份額”法規適用於我們，而且可以在沒有股東批准的情況下這樣做。 |
• | 商業組合。我們受馬裏蘭州法律的“商業合併”條款約束，在受限制的情況下，禁止我們與“有利害關係的股東”之間的某些企業合併(包括合併、合併、股票交易所，或在法規規定的情況下，資產轉讓或發行或重新分類證券)(一般定義為有權擁有我們當時未償有表決權股本的10%或10%以上的人，或在有關日期之前的兩年期間內任何時間擁有我們的一家附屬公司或聯營公司的人，在股東成為有利害關係的股東的最近日期後五年內是我們10%或10%以上的未償有表決權股本的受益所有人)或其附屬公司。在五年禁令之後，我們與有利害關係的股東之間的任何商業合併通常必須由我們的董事會推薦，並得到至少(I)我們有表決權的股本的流通股持有人有權投給的80%的贊成票和(Ii)法團有表決權的股本持有人有權投的票的三分之二，但與其有利害關係的股東持有的股份除外，與其有利害關係的股東或與其有關聯的股東所持有的股份是由有利害關係的股東的附屬公司或聯營股東所決定或持有的。如果我們的普通股東得到馬裏蘭州法律規定的最低價格，這些超多數投票要求就不適用了。, 以現金或其他形式以與有關股東先前就其股份支付的形式相同的形式購買其股份。馬裏蘭州法律的這些規定也不適用於在有利害關係的股東成為有利害關係的股東之前得到董事會批准或豁免的企業合併。根據該條例，我們的董事局已借決議豁免我們與任何其他人之間的業務合併，但該業務合併須先由我們的董事局批准(包括我們的過半數並非該人的附屬公司或聯營公司的董事)。 |
• | 主動收購：：馬裏蘭州法律的“非邀約收購”條款允許我們的董事會在未經股東批准的情況下，無論我們的章程或細則中規定了什麼，都可以實施收購抗辯。這些規定可能會抑制第三方為我們提出收購提議，或者在否則會為普通股股東提供比當時市價更高的機會的情況下，推遲、推遲或阻止我們改變對自己的控制權。 |
• | 交錯板我們的董事會分為三類董事。每班董事在現任任期屆滿時任期為三年，每年由股東選出一班董事。我們董事交錯的條款可能會減少投標要約的可能性或改變控制的可能性，即使投標要約或變更控制可能符合我們股東的最佳利益。 |
我們的權利和我們的股東對我們的董事和高級官員採取行動的權利是有限的，這可能會限制股東在訴訟時的追索權，而不是為了他們的最大利益。
我們的章程將我們的董事和高級職員的責任限制在我們和我們的股東對金錢損害的責任上，但因下列原因引起的責任除外：
• | 實際收到不正當的金錢、財產或服務利益或利潤；或 |
• | 根據董事或高級官員的主動和故意不誠實的裁斷作出的最後判決，對所判決的訴訟原因具有重大意義，而馬裏蘭州法律禁止這種免責。 |
此外，我們的章程授權我們有義務對現任和前任董事和高級官員在馬裏蘭州法律允許的範圍內以這些身份採取的行動給予賠償。我們的附例要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大限度內，向每一位現任或前任董事或官員提供賠償，為他或她因為我們服務而被提出或威脅提起的任何訴訟進行辯護。
與我國股本相關的風險
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我們的股本的市場價格和成交量可能是不穩定的。
我們的股本，包括普通股和優先股的市價，可能會有很大的波動和波動，而股本的成交量亦可能會出現大幅波動。我們不能保證我們股本的市場價格在未來不會有很大的波動或下降。一些可能對我們的股價產生負面影響或導致我們普通股和優先股的價格或交易量波動的因素包括“風險因素”和“前瞻性報表特別説明”下所列的因素，以及在此處納入和被視為參考的信息中的因素。
符合未來出售條件的股本可能對投資者產生不利影響，也可能對我們的股價產生不利影響。
我們不能預測未來出售股本或將來出售股票對股本市場價格的影響，或出售大量股本或認為可能出現這種情況的看法，可能會對普通股的現行市場價格產生不利影響，此外，我們無須先發制人地向現有股東提供任何這類股份。因此，現有股東可能不可能參與此類未來的股票發行，這可能會削弱現有股東在我們身上的利益。
未來發行的債務證券在清算時比我們的股本更高，而未來的股票發行則會稀釋我們現有的股東，並可能為了紅利和清算分配的目的而高於我們的股本，這可能會對我國股本的市場價格產生不利影響。
今後，我們可以通過發行債務或增發股票，包括商業票據、高級或次級票據以及一系列或多類優先股或普通股，來增加我們的資本資源。在清算時，我們的債務證券持有人和優先股(如果有的話)的股份，以及貸款人就其他借款，將得到我們的現有資產分配給我們的普通股持有人。額外的股權發行可能會稀釋我們現有股東的持股，或者降低我們股本的市場價格，或者兩者兼而有之。優先股，包括我們的A系列、B系列、C系列和D系列優先股，可能優先於清算分配，或優先於股利支付，或兩者兼而有之，這可能限制我們向包括我們普通股在內的股本持有人分配股利的能力。由於我們在未來發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，因此我們無法預測或估計我們未來發行股票的數量、時間或性質。因此，我們的股本持有者承擔着我們未來發行股票的風險，降低了我們股本的市場價格，稀釋了他們在我們手中的股份。
有一種風險是，您可能不會收到股息分配，或者這些股息分配可能會隨着時間的推移而減少。我們支付的股利分配額的變化或我們支付的股利分配的税收特性的變化可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響，或者可能導致我們的普通股持有者對股利分配徵收高於最初預期的税率。
我們的股利分配受到多種因素的驅動，包括我們在REIT税法下的最低股利分配要求，以及根據税法為税收目的計算的REIT應税收入。我們通常打算向普通股東分配至少90%的REIT應税收入，儘管我們為GAAP目的報告的財務結果可能與我們的REIT應税收入大不相同。
2019年，我們維持了普通股每股0.50美元的定期普通股股息，並在2020年2月宣佈，我們的董事會打算在2020年繼續按每季度普通股0.50美元的比率支付定期股息。宣佈聯委會的意向並不意味着有義務將定期季度普通股股利維持在這一比率，儘管有此意圖，我們仍可能在2020年期間減少或取消定期季度股利。我們在2020年按規定的股息率支付每股普通股0.50美元的股息和每組優先股的股息，可能會受到許多因素的不利影響，包括本文所述的風險因素。這些因素可能會影響我們未來支付其他股息的能力。此外，如果我們確定未來的股息將意味着投資者的資本回報，而不是收入的分配，我們可以決定停止支付股息，直到股息再次代表收入的分配為止。任何減少或取消我們支付股利分配的做法，不僅會減少你作為我們普通股持有者將得到的股息數目，而且還會降低我們普通股的市場價格。
我們可能無法在我們的股本上支付股息或其他分配。
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根據馬裏蘭州法律，如果在分配生效後，公司無法支付公司的債務，則不得按股票分配，因為這種負債在通常的業務過程中到期，或(Ii)除非在某些有限的情況下，從淨收益中分配，公司的總資產將低於公司總負債的總和，加上，除非章程另有規定(我們的章程對任何未清的優先股作出規定)，如果公司在分配時解散，將需要多少款額，為滿足股東在解散時的優先權利，其優先解散權優於接受分配的股東。我們不能保證有足夠的現金支付任何系列股本的股利。如果發生本項目1A所述的任何風險，我們支付股息的能力可能會受到損害。此外，股息的支付取決於我們的收入、我們的財務狀況、我們的REIT資格的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向你保證，我們的業務將產生足夠的現金流量，或未來的借款將提供給我們的數額足以使我們能夠分配我們的普通股或任何系列我們的優先股。
REITs支付的股息一般不符合可用於某些股息的降低税率的條件。
適用於某些非美國公司股東的合格股息收入的美國聯邦所得税最高税率為20%。然而，REITs支付的股息一般不符合降低合格股息率的條件。在2026年1月1日前的應税年度內，非法人納税人可扣除至多20%的某些通過業務收入，包括“合格REIT股息”(通常指REIT股東收到的未指定為資本收益股息或合格股息收入的股息)，但須受某些限制，從而使美國聯邦所得税的有效最高税率為29.6%。雖然適用於合格股息收入的美國聯邦所得税税率的降低不會對REITs或REITs應支付的股息的徵税產生不利影響，但適用於普通公司合格股息的較優惠税率和較低的公司税率(目前為21%)可能會導致某些非公司投資者認為對REITs的投資相對於對支付股息的非REIT公司的股票的投資更具吸引力，這可能會對REITs的股票(包括我們的股票)的價值產生不利影響。
我們優先股的持有者有有限的投票權。
任何一組已發行優先股的持有人的投票權都是有限的。我們的普通股是目前唯一擁有充分投票權的證券類別。任何系列優先股的持有人只能投票(I)選舉，作為一個單一類別一起表決，而平價股票持有人擁有相似的表決權，如果我們的優先股的任何系列須支付六份完整的季度股利(不論是否連續支付)拖欠，(Ii)我們章程的修正案，包括對指定我們的未償優先股系列的補充條款，對該系列優先股持有人的權利有重大和不利影響的條款，或(Iii)授權或增加額外類別或高級股票系列的授權或發行數額的條款。
項目1B.基本一致的未解決的工作人員評論
沒有。
項目2.平行性質
截至2019年12月31日，我們並無物業，我們的行政和行政辦公室位於麥迪遜大道520號，32樓。Nd紐約10022樓，電話：(212)626-2300。我們的辦公室租約將於2021年8月到期。我們認為，這一空間適合並足以滿足我們目前的需要。此外，我們有租賃到2021年11月，為我們的場外備份設施和數據中心設在瓦賓格瀑布，紐約和諾沃克，康涅狄格州。
項目3.間接法律程序
沒有。
項目4.次要的礦山安全披露
不適用。
第二部分
第五條註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的標的市場
28
我們的普通股於2007年11月16日在紐約證券交易所公開上市，交易代碼為“CIM”。截至2020年1月31日，我們發行和發行的普通股有187，226，081股，共有224名股東持有。
股利
我們每季度派發股息，並將每年應課税入息的全部或實質分配給股東(但須作出某些調整)。這使我們有資格享有根據守則所給予的税務優惠。雖然我們的董事會宣佈打算在2020年繼續按每季度普通股0.50美元的費率定期支付股利，但我們尚未確定最低股利支付水平，而且由於“風險因素”標題所述的原因，我們支付股息的能力可能受到不利影響。所有分配將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的應税收入，我們的財務狀況，我們的REIT地位的維持，以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。
董事會宣佈2019年和2018年期間每股股息為2.00美元。
購買權益證券
2018年2月，我們的董事會根據我們的股票回購計劃(即回購計劃)重新授權了1億美元。這種授權沒有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買，包括通過大宗購買、私下談判交易，或根據經修正的1934年“證券交易法”第10b5-1條規則採取的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定，該計劃可因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時，才考慮回購我們普通股的股份。此外，本公司不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求公司購買任何特定數量的股票，所有回購都將按照規則10b-18進行，該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。
在截至2019年12月31日的年度內，該公司沒有根據回購計劃回購任何普通股。
共享性能圖
下圖和表格列出了某些信息，將我們普通股累計總回報率的年變化百分比與標準普爾綜合指數(S&P 500)或標準普爾500指數(S&P 500 Index)和彭博REIT抵押貸款指數(Bloomberg REIT Mortgage Index，簡稱BBG)的累計總回報率進行了比較，後者是抵押貸款REITs的行業指數。這是2014年12月31日至2019年12月31日期間的比較，假設股息的再投資。圖表假設，在2014年12月31日，100美元投資於我們的普通股和其他兩種指數中的每一種。
29
12/31/2014 | 12/31/2015 | 12/31/2016 | 12/31/2017 | 12/31/2018 | 12/31/2019 | |||||||
奇米拉 | 100 | 98 | 144 | 173 | 186 | 237 | ||||||
標準普爾500指數 | 100 | 101 | 113 | 138 | 132 | 174 | ||||||
BBG REIT指數 | 100 | 90 | 110 | 133 | 129 | 159 | ||||||
股票績效圖表和表中的信息來源被認為是可靠的，但既不能保證其準確性，也不能保證其完全性，上面所列的歷史信息並不一定表示未來的業績，因此，我們不對未來的股票業績作出或認可任何預測。
根據1933年經修正的“證券法”或經修訂的1934年“證券交易法”，該股票表現圖表和表不得被視為(一)“徵求材料”或“存檔”，或(Ii)通過任何一般陳述而納入我們向證券交易委員會提交的任何文件中，但如我們具體以參考方式將這種股票業績圖表和表格納入其中，則不在此限。
權益補償計劃資訊
我們採取了長期的股票激勵計劃，或激勵計劃，為我們的獨立董事和員工提供激勵，以激勵他們為我們的持續成功、長期增長和盈利而努力，並吸引、獎勵和留住人員和其他服務提供商。獎勵計劃授權董事會薪酬委員會授予獎勵，包括“守則”第422條規定的激勵股票期權，或ISO、非合格股票期權或NQSO、限制性股票和其他類型的獎勵。獎勵計劃授權對總計8，000，000股普通股給予獎勵。關於我們的激勵計劃的説明，見綜合財務報表附註12。
下表提供了截至2019年12月31日我們根據現有激勵計劃獲準發行的普通股的信息。
30
計劃類別 | 證券數目 待發 行使 懸而未決的選擇， 認股權證和權利(1) | 加權平均 演習價格 突出 選擇，搜查令， 和權利 | 證券數目 剩餘可用 未來發行 衡平法 補償計劃(2) |
股東批准的權益補償計劃 | 3,165,507 | — | 4,385,527 |
股東未批准的權益補償計劃 (3) | — | — | — |
共計 | 3,165,507 | — | 4,385,527 |
(一)包括未歸屬的RSU、PSU、遞延股和相關股利。 | |||
(2)現有股份減去第1欄中未清償的項目，再加上先前歸屬和發行的扣除扣繳税款所需單位的股份。 | |||
(3)我們沒有任何未經股東批准的股權計劃。 | |||
項目6.選定的財務數據
以下選定的金融數據為截至和截至12月31日、2019、2018年、2017年、2016年和2015年的財務數據。選定的財務數據應結合本2019年表格10-K中其他部分所載的合併財務報表及其附註所載的更詳細信息以及本表格第四部分(財務報表)中的“管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”(第二部分第7項)中所載的更詳細信息來閲讀。
財務狀況概要合併報表 | |||||||||||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | |||||||||||||||
截止年度 | |||||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | 2016年12月31日 | (2015年12月31日) | |||||||||||
非代理按揭證券 | $ | 2,614,408 | $ | 2,486,130 | $ | 2,851,316 | $ | 3,330,063 | $ | 3,675,841 | |||||
代理RMBS | $ | 6,490,293 | $ | 9,240,057 | $ | 2,329,059 | $ | 2,727,047 | $ | 5,302,035 | |||||
代理CMBS | $ | 2,850,717 | $ | 2,948,893 | $ | 2,035,769 | $ | 1,440,706 | $ | 1,212,788 | |||||
按公允價值持有的投資貸款 | $ | 14,292,815 | $ | 12,572,581 | $ | 13,678,263 | $ | 8,753,653 | $ | 4,768,416 | |||||
總資產 | $ | 27,118,671 | $ | 27,708,639 | $ | 21,222,070 | $ | 16,684,908 | $ | 15,344,646 | |||||
回購協議 | $ | 13,427,545 | $ | 14,030,465 | $ | 7,250,452 | $ | 5,600,903 | $ | 7,439,339 | |||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | $ | 133,557 | $ | 159,955 | $ | 205,780 | $ | 334,124 | $ | 529,415 | |||||
按公允價值證券化的債務，為投資而持有的貸款 | $ | 8,179,608 | $ | 8,455,376 | $ | 9,388,657 | $ | 6,941,097 | $ | 3,720,496 | |||||
負債總額 | $ | 23,165,378 | $ | 24,004,810 | $ | 17,587,093 | $ | 13,561,375 | $ | 12,398,458 | |||||
股東權益 | $ | 3,953,293 | $ | 3,703,829 | $ | 3,634,977 | $ | 3,123,533 | $ | 2,946,188 | |||||
每股賬面價值 | $ | 16.15 | $ | 15.90 | $ | 16.85 | $ | 15.87 | $ | 15.70 | |||||
已發行股份數目 | 187,226,081 | 187,052,398 | 187,809,288 | 187,739,634 | 187,711,868 | ||||||||||
31
業務要點綜合報表 | |||||||||||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | |||||||||||||||
截止年度 | |||||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | 2016年12月31日 | (2015年12月31日) | |||||||||||
利息收入 | $ | 1,361,110 | $ | 1,273,316 | $ | 1,138,758 | $ | 934,068 | $ | 872,737 | |||||
利息費用 | $ | 758,814 | $ | 679,108 | $ | 532,748 | $ | 347,857 | $ | 259,365 | |||||
淨利息收入 | $ | 602,296 | $ | 594,208 | $ | 606,010 | $ | 586,211 | $ | 613,372 | |||||
淨收益 | $ | 413,551 | $ | 411,637 | $ | 524,668 | $ | 551,943 | $ | 250,349 | |||||
每股收益-基本收入 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | $ | 2.93 | $ | 1.25 | |||||
基本普通股核心收益(1) | $ | 2.25 | $ | 2.35 | $ | 2.34 | $ | 2.42 | $ | 2.37 | |||||
加權平均股份-基本 | 187,156,990 | 187,146,170 | 187,780,355 | 187,728,634 | 199,563,196 | ||||||||||
每股宣佈的股息(2) | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.44 | $ | 1.92 | |||||
(1)核心收益是一種非GAAP測度。參見管理層討論和分析財務狀況和運營結果-核心收益中關於基本普通股核心收益的討論。
(2)在我們的收益公告所報告的適用期間內。
項目7. 管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
以下有關我們財務狀況和業務結果的討論，應與本2019年表格10-K中所列的合併財務報表和報表附註一併閲讀。討論可能包含某些前瞻性陳述，其中涉及風險和不確定性。前瞻性聲明是那些在本質上不具有歷史意義的言論。由於許多因素的影響，如2019年表格10-K中“風險因素”項下的因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中的預期結果大不相同。
本2019年表格10-K的本節一般討論2019年和2018年的項目以及2019和2018年之間的年度比較。2018年至2017年之間未包括在本表10-K中的2017項和2018年與2017年年度比較的討論，見2018年12月31日終了的財政年度10-K表年度報告第二部分第二部分“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。
執行摘要
我們是一家公開交易的REIT公司，主要從事投資多元化抵押資產組合的業務，包括住宅抵押貸款、代理RMBS、非代理RMBS、代理CMBS和其他與房地產相關的證券。我們利用槓桿來增加收益，同時管理長期資產和短期融資之間的差額或價差。與這一投資策略相關的風險將在本2019年表格10-K的“風險因素”一節中討論。我們的主要業務目標是通過創造可分配的收入和通過與住宅抵押信貸基本面相聯繫的資產表現來實現股東價值。我們有選擇地投資於住宅抵押貸款資產，重點是信貸分析、預計提前還款率、利率敏感性和預期回報。
目前，我們的投資活動主要集中在購買住宅抵押貸款和非代理及代理住房和商業抵押貸款支持證券(MBS)。在…2019年12月31日，根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額，大約55%我們的投資組合是住宅按揭貸款，26%我們的投資組合是RMBS，11%的投資組合是CMBS，以及8%我們的投資組合是非代理的RMBS。在…2018年12月31日，根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額，大約47%我們的投資組合是住宅按揭貸款，35%的投資組合是RMBS，12%的投資組合是CMBS，以及6%我們的投資組合是非代理的RMBS。
我們利用槓桿來增加回報，併為收購我們的資產提供資金。我們希望利用各種融資來源為我們的投資提供資金，包括證券化、倉庫設施、回購協議、結構性資產融資和我們的證券發行。我們可以利用利率對衝(如利率互換、上限、期權、互換和期貨)來管理我們的債務和利率風險，以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。
我們的投資策略旨在利用當前利率和信貸環境下的機會。隨着利率和信貸週期的變化，我們期望調整我們的戰略以適應不斷變化的市場狀況，將我們的資產配置轉移到這些不同的資產類別。我們相信，我們的戰略將使我們能夠支付紅利並保持
32
在不斷變化的市場週期中的資本。我們期望從長遠的角度看待資產和負債，我們在財務報告期結束時公佈的收益和對投資公允價值的估計，將不會對我們為股東提供有吸引力的風險調整後長期回報的目標產生重大影響。
市場條件與我們的策略
有幾個關鍵因素影響我們的財務業績，包括利率環境和libor利率的變化、美國失業率和住宅價格，以及住宅抵押貸款和再融資活動。利率環境對美國聯邦儲備委員會的實際和預期行動、充足和有效的融資來源、利率波動和其他市場因素是敏感的。與近期一樣，我們繼續在波動不定的利率環境下運作。
在2018年四次上調美聯儲基金目標利率之後，美聯儲(Fed)在2019年三次降息。今年大部分時間，收益率曲線都是反向的，但在年底開始急劇下降，短期利率低於中長期利率。回購市場從9月份開始經歷了波動，當時隔夜回購利率接近10%，美聯儲介入並開始提供額外的流動性來穩定市場和回購利率。美聯儲還降低了超額準備金(IOER)的利息，這給了銀行放貸的動力。降息和美聯儲的行動結合在一起，導致回購利率在年底前降低。短期利率的下降為回購借款人提供了一些可喜的寬慰，並普遍導致2019年第四季度利息支出下降。
我們的核心投資組合繼續表現良好，我們成功地獲得了貸款池，特別是在2019年下半年。凱斯希勒房地產指數顯示強勁，但增長速度正在放緩。截至2019年，美國抵押貸款利率呈下降趨勢。最近利率的下降刺激了購買和再融資活動，加速了抵押貸款預付。此外，失業率也處於歷史低位，這通常對美國住房經濟起到支撐作用。
我們的每股賬面價值是$16.15截至2019年12月31日從2018年12月31日的15.90美元增加到2018年12月31日，因為利率在這一年的下降增加了我們機構MBS、非機構RMBS和為投資而持有的貸款的價值，並降低了我們的對衝投資組合的價值。我們繼續尋求高收益的投資機會，這將為我們的股東帶來持久的紅利，同時管理風險。
業務運作
淨收入彙總表
下表以公認會計原則為基礎，列出了截至年底的淨收益。2019年12月31日, 2018和2017.
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淨收益 | |||||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
利息收入淨額： | |||||||||
利息收入(1) | $ | 1,361,110 | $ | 1,273,316 | $ | 1,138,758 | |||
利息費用(2) | 758,814 | 679,108 | 532,748 | ||||||
淨利息收入 | 602,296 | 594,208 | 606,010 | ||||||
非暫時性損傷： | |||||||||
非臨時減值損失共計 | (801 | ) | (2,556 | ) | (5,169 | ) | |||
在其他綜合收入中確認的損失部分 | (4,052 | ) | (19,235 | ) | (56,687 | ) | |||
非臨時信貸減值損失淨額 | (4,853 | ) | (21,791 | ) | (61,856 | ) | |||
其他投資收益(損失)： | |||||||||
衍生工具未實現淨收益(損失) | (106,209 | ) | (141,162 | ) | 47,976 | ||||
利率互換終止後的已實現收益(損失) | (359,726 | ) | — | (16,143 | ) | ||||
衍生產品已實現淨收益(損失) | (34,423 | ) | 18,369 | (25,645 | ) | ||||
衍生產品淨收益(虧損) | (500,358 | ) | (122,793 | ) | 6,188 | ||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | 409,634 | 46,632 | 111,410 | ||||||
投資銷售已實現淨收益(損失) | 20,360 | (2,743 | ) | 9,123 | |||||
債務清償後的收益(損失) | 9,318 | 26,376 | (35,274 | ) | |||||
其他收益(損失)共計 | (61,046 | ) | (52,528 | ) | 91,447 | ||||
其他費用： | |||||||||
補償和福利 | 48,880 | 35,114 | 30,212 | ||||||
一般和行政費用 | 26,555 | 22,664 | 17,650 | ||||||
服務費 | 36,290 | 40,773 | 41,690 | ||||||
交易費用 | 10,928 | 9,610 | 21,273 | ||||||
其他費用共計 | 122,653 | 108,161 | 110,825 | ||||||
所得税前收入(損失) | 413,744 | 411,728 | 524,776 | ||||||
所得税 | 193 | 91 | 108 | ||||||
淨收入(損失) | $ | 413,551 | $ | 411,637 | $ | 524,668 | |||
優先股股利 | 72,704 | 43,197 | 33,484 | ||||||
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | 340,847 | $ | 368,440 | $ | 491,184 | |||
可供普通股股東使用的每股淨收入(虧損)： | |||||||||
基本 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | |||
稀釋 | $ | 1.81 | $ | 1.96 | $ | 2.61 | |||
已發行普通股加權平均數： | |||||||||
基本 | 187,156,990 | 187,146,170 | 187,780,355 | ||||||
稀釋 | 188,406,444 | 187,748,862 | 188,287,320 | ||||||
普通股每股宣佈的股息 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | |||
(1)包括綜合投資實體的利息收入$780,746, $904,830和$914,022最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
(2)包括綜合投資實體的利息費用$337,387, $395,255和$390,858最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
34
截至年度的業務結果2019年12月31日, 2018和2017.
我們的主要收入來源是從我們的資產上賺取的利息收入，扣除我們的融資負債所支付的利息費用。
截止年度2019年12月31日，我們可供普通股東使用的淨收入是3.41億美元，或$1.82平均基本共同份額，減少了2 800萬美元，或$0.15，與同時期相比2018。共同股東在終了年度可動用淨收入的減少額2019年12月31日，與同時期相比2018，主要原因是支付給優先股股東的股息增加和其他支出總額增加。
利息收入
截至年底的利息收入變動2019年12月31日，與同時期相比2018，主要是由我們的機構MBS的重新定位和為投資組合持有的貸款所驅動。
利息收入增加8 800萬美元，或7%，到14億美元截止年度2019年12月31日，與13億美元在同一時期2018。增加的主要原因是工程處RMBS的利息收入增加1.08億美元和增加代理CMBS2 700萬美元。這一增加被以下部分抵消：為投資而持有的貸款的利息收入減少。5 900萬美元，與同時期相比2018，因為貸款支付和銷售超過了貸款收購。
利息費用
利息開支增加8 000萬美元，或12%，到7.59億美元截止年度2019年12月31日，與6.79億美元在同一時期2018。增加的主要原因是，由代理MBS擔保的回購協議利息支出增加9 000萬美元和代理CMBS2 500萬美元在2018年四次聯邦基金加息後，回購協議餘額增加，利率上升。這一增加部分被證券化債務的較低利息費用所抵消，而證券化債務的擔保是由為投資而持有的貸款所作的擔保。5 800萬美元，與同時期相比2018，平均債務餘額減少。
GAAP報告的利息費用不包括我們的衍生產品的定期成本，這些費用在我們的GAAP財務報表中單獨報告。
經濟淨利息收入
我們的“經濟淨利息收入”是一種非公認會計原則的財務措施，等於利息收入減去利息開支和我們的利率掉期實現的損益。利率掉期的已實現損益是定期淨結算付款。為了計算整個節的經濟淨利息收入和與資金成本有關的比率，利息費用包括我們利率掉期的淨付款，在我們的綜合業務報表中作為衍生產品淨實現收益(損失)的一部分列報。利率互換用於管理在不斷上升的利率環境下回購協議支付的利息的增加。將利息掉期的合約利息淨額與利息負債的利息一併列示，反映我們的合約利息支付總額。我們相信這個報告對投資者是有用的，因為它通過顯示實際的利息費用和淨利息收入來描述我們投資策略的經濟價值。然而，不應孤立地看待經濟淨利息收入，而不應取代按照公認會計原則計算的淨利息收入。如果表明，利息支出，包括利率互換的利息支付，被稱為經濟利息費用。在表明的情況下，反映利率掉期支付利息的淨利息收入稱為經濟淨利息收入。
下表對所列期間的經濟淨利息收入與公認會計原則淨利息收入進行了核對。
35
GAAP 利息 收入 | GAAP 利息 費用 | 已實現淨額(收益) 利率互換損失 | 經濟利益 費用 | GAAP淨利息 收入 | NET實現 利率互換損益 | 其他 (1) | 經濟 網 利息 收入 | |||||||||||||||||||
2019年12月31日終了年度 | $ | 1,361,110 | $ | 758,814 | $ | (3,012 | ) | $ | 755,802 | $ | 602,296 | $ | 3,012 | $ | (7,938 | ) | $ | 597,370 | ||||||||
2018年12月31日終了年度 | $ | 1,273,316 | $ | 679,108 | $ | 1,488 | $ | 680,596 | $ | 594,208 | $ | (1,488 | ) | $ | 760 | $ | 593,480 | |||||||||
2017年12月31日終了年度 | $ | 1,138,758 | $ | 532,748 | $ | 15,450 | $ | 548,198 | $ | 606,010 | $ | (15,450 | ) | $ | (1,097 | ) | $ | 589,463 | ||||||||
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 340,662 | $ | 169,203 | $ | 5,409 | $ | 174,612 | $ | 171,459 | $ | (5,409 | ) | $ | (1,664 | ) | $ | 164,386 | ||||||||
截至9月30日止的季度 | $ | 330,144 | $ | 188,551 | $ | 963 | $ | 189,514 | $ | 141,593 | $ | (963 | ) | $ | (2,465 | ) | $ | 138,165 | ||||||||
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 339,914 | $ | 198,110 | $ | (3,923 | ) | $ | 194,187 | $ | 141,804 | $ | 3,923 | $ | (2,237 | ) | $ | 143,490 | ||||||||
截至2019年3月31日的季度 | $ | 350,389 | $ | 202,950 | $ | (5,462 | ) | $ | 197,488 | $ | 147,439 | $ | 5,462 | $ | (1,571 | ) | $ | 151,330 | ||||||||
(1)主要是現金和現金等價物的利息支出/(收入)。
淨利差
下表顯示了我們持有的平均收益資產、資產利息收入、平均利息收益資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、資金經濟平均成本、經濟淨利息收入和所述期間的淨利率利差。
截至本季度 | |||||||||||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||||||||
(千美元) | (千美元) | ||||||||||||||||
平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 | 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 | ||||||||||||
資產： | |||||||||||||||||
利息收益資產(1): | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 7,417,646 | $ | 63,108 | 3.4 | % | $ | 8,753,062 | $ | 80,131 | 3.7 | % | |||||
代理CMBS | 2,298,601 | 24,856 | 4.3 | % | 1,824,176 | 15,810 | 3.5 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,976,632 | 81,429 | 16.5 | % | 1,808,020 | 72,628 | 16.1 | % | |||||||||
持有的投資貸款 | 12,851,351 | 169,605 | 5.3 | % | 12,228,206 | 179,323 | 5.9 | % | |||||||||
共計 | $ | 24,544,230 | $ | 338,998 | 5.5 | % | $ | 24,613,464 | $ | 347,892 | 5.7 | % | |||||
負債和股東權益： | |||||||||||||||||
利息負債： | |||||||||||||||||
回購協議： | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 7,015,513 | $ | 37,949 | 2.2 | % | $ | 7,989,603 | $ | 52,942 | 2.7 | % | |||||
代理CMBS | 2,272,069 | 14,819 | 2.6 | % | 1,545,695 | 9,845 | 2.5 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,404,981 | 11,466 | 3.3 | % | 1,111,030 | 11,540 | 4.2 | % | |||||||||
持有的投資貸款 | 3,786,840 | 33,781 | 3.6 | % | 2,435,931 | 23,445 | 3.8 | % | |||||||||
證券化債務 | 7,758,406 | 76,597 | 3.9 | % | 8,695,152 | 96,511 | 4.4 | % | |||||||||
共計 | $ | 22,237,809 | $ | 174,612 | 3.1 | % | $ | 21,777,411 | $ | 194,283 | 3.6 | % | |||||
經濟淨利息收入/淨利率利差 | $ | 164,386 | 2.4 | % | $ | 153,609 | 2.1 | % | |||||||||
淨利息收益資產/淨利差 | $ | 2,306,421 | 2.7 | % | $ | 2,836,053 | 2.5 | % | |||||||||
利息收益資產與利息負債的比率 | 1.10 | 1.13 | |||||||||||||||
(1)按攤銷成本計算的利息資產 | |||||||||||||||||
(2)利息包括按全部門辦法支付/收到的現金淨額 | |||||||||||||||||
36
截止年度 | |||||||||||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||||||||
(千美元) | (千美元) | ||||||||||||||||
平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 | 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 | ||||||||||||
資產： | |||||||||||||||||
利息收益資產(1): | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 8,544,127 | $ | 290,389 | 3.4 | % | $ | 5,462,534 | $ | 182,588 | 3.3 | % | |||||
代理CMBS | 2,167,044 | 83,558 | 3.9 | % | 1,653,530 | 56,884 | 3.4 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,913,792 | 297,948 | 15.6 | % | 1,903,206 | 294,710 | 15.5 | % | |||||||||
持有的投資貸款 | 12,255,009 | 681,277 | 5.6 | % | 12,776,512 | 739,894 | 5.8 | % | |||||||||
共計 | $ | 24,879,972 | $ | 1,353,172 | 5.4 | % | $ | 21,795,782 | $ | 1,274,076 | 5.8 | % | |||||
負債和股東權益： | |||||||||||||||||
有息負債： | |||||||||||||||||
回購協議： | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 8,062,881 | $ | 197,624 | 2.5 | % | $ | 4,651,613 | $ | 107,239 | 2.3 | % | |||||
代理CMBS | 1,993,372 | 55,793 | 2.8 | % | 1,434,030 | 30,839 | 2.2 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,308,615 | 49,726 | 3.8 | % | 1,142,151 | 44,331 | 3.9 | % | |||||||||
持有的投資貸款 | 3,127,518 | 115,272 | 3.7 | % | 2,588,376 | 102,933 | 4.0 | % | |||||||||
證券化債務 | 7,977,011 | 337,387 | 4.2 | % | 9,085,281 | 395,254 | 4.4 | % | |||||||||
共計 | $ | 22,469,397 | $ | 755,802 | 3.4 | % | $ | 18,901,451 | $ | 680,596 | 3.6 | % | |||||
經濟淨利息收入/淨利率利差 | $ | 597,370 | 2.0 | % | $ | 593,480 | 2.2 | % | |||||||||
淨利息收益資產/淨利差 | $ | 2,410,575 | 2.4 | % | $ | 2,894,331 | 2.7 | % | |||||||||
利息收益資產與利息負債的比率 | 1.11 | 1.15 | |||||||||||||||
(1)按攤銷成本計算的利息資產 | |||||||||||||||||
(2)利息包括按全部門辦法支付/收到的現金淨額 | |||||||||||||||||
經濟淨利息收入和平均收益資產
我們的經濟淨利息收入(這是一項非公認會計原則的衡量標準，詳見前面討論的“經濟淨利息收入”)增加了400萬美元到5.97億美元截止年度2019年12月31日從…5.93億美元在同一時期2018。我們的淨息差等於我們平均利息資產的收益率減去資金的經濟平均成本。20截至年底的基點2019年12月31日，與同時期相比2018。淨利差，相等於經濟淨利息收入佔我們的利息收益資產的平均淨餘減去我們的利息負債的百分比，減幅為30截至年底的基點2019年12月31日，與同時期相比2018。我們的平均淨收益資產減少了4.84億美元到24億美元截止年度2019年12月31日，與29億美元在同一時期2018.
經濟利息費用與資金成本
我們能夠使用回購協議和證券化債務為資產融資的借款利率通常與libor和融資期限相關。下表顯示了我們的平均借入資金、經濟利息支出、資金平均成本(包括利率互換的實際損失)、平均一個月libor、平均三個月libor和平均一個月libor相對於平均3個月libor。
37
平均債務餘額 | 經濟利息費用 (1) | 平均資金成本 | 平均一個月libor | 平均3個月libor | 平均一個月libor相對於平均3個月libor | |||||||||
(比率已按年計算，以千美元計) | ||||||||||||||
2019年12月31日終了年度 | $ | 22,469,397 | $ | 755,802 | 3.36 | % | 2.22 | % | 2.33 | % | (0.11 | )% | ||
2018年12月31日終了年度 | $ | 18,901,451 | $ | 680,596 | 3.60 | % | 2.02 | % | 2.30 | % | (0.28 | )% | ||
2017年12月31日終了年度 | $ | 15,512,536 | $ | 548,198 | 3.53 | % | 1.11 | % | 1.26 | % | (0.15 | )% | ||
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 22,237,809 | $ | 174,612 | 3.14 | % | 1.79 | % | 1.93 | % | (0.14 | )% | ||
截至9月30日止的季度 | $ | 22,415,775 | $ | 189,514 | 3.38 | % | 2.18 | % | 2.20 | % | (0.02 | )% | ||
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 22,584,501 | $ | 194,187 | 3.44 | % | 2.44 | % | 2.51 | % | (0.07 | )% | ||
截至2019年3月31日的季度 | $ | 22,900,059 | $ | 197,488 | 3.45 | % | 2.50 | % | 2.69 | % | (0.19 | )% | ||
(1)包括已實現損失對利率互換的影響。
平均生息負債增加36億美元截止年度2019年12月31日，與同時期相比2018。經濟利息開支增加7 500萬美元截止年度2019年12月31日，與同時期相比2018。平均利息負債和經濟利息費用的增加是我們機構回購協議金額增加以及平均一個月libor增加的結果。雖然我們獲得利率對衝以減少利率風險的變化，但對衝可能不能完全抵消利息費用的變動。
非臨時信貸減值損失淨額
當公允價值低於我們的攤銷成本法，未實現的損失，以及預期的未來現金流量從前期下降時，就會產生OTTI損失，這是一種不利的變化。當未實現的虧損和現金流量的不利變化發生時，我們將確認OTTI的收益損失。此外，如果我們打算出售一種證券，或者認為我們將被要求在未實現虧損的情況下出售一種證券，我們將確認OTTI的收益損失等於未實現的損失。
OTTI損失500萬美元, 2 200萬美元和6 200萬美元最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別。在這些金額中，400萬美元1，900萬元及5，300萬元2019年12月31日, 2018和2017分別與我們合併後的VIEs中的證券有關。截至2019年12月31日，我們有兩種非代理的RMBS證券，在OTTI的未變現虧損的情況下，我們沒有確認減值。我們將繼續監測我們的投資組合，並將記錄所有未實現虧損的投資的OTTI，我們不相信我們將在到期或出售之前收回我們的攤銷成本。
衍生產品淨收益(虧損)
我們的利率互換主要用於在經濟上對衝利率變化對我們投資組合的影響，特別是我們的回購協議。因此，我們把利率掉期的定期利率成本計算在內。2019年12月31日和2018在這些經濟對衝中，我們提出了經濟淨利息收入和我們的淨利息利差。由於我們不把這些作為GAAP列報的套期保值，因此我們在“業務綜合報表”中分別列出了這些損益。利率掉期的定期淨利息成本下降，主要是由於我們的掉期投資組合餘額在該年度的名義壽命較低及壽命較短。
下表列出截至年底衍生工具的淨收益(虧損)。2019年12月31日, 2018和2017分別。
38
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
利率互換的定期利息收入(費用)，淨額 | $ | 3,013 | $ | (1,488 | ) | $ | (15,450 | ) | |
衍生工具的已實現收益(損失)，淨額： | |||||||||
掉期-終止 | (359,726 | ) | — | (16,143 | ) | ||||
國債期貨 | (37,032 | ) | 21,333 | (4,061 | ) | ||||
互換 | (404 | ) | (1,476 | ) | (6,134 | ) | |||
衍生工具實際收益(損失)共計，淨額 | (397,162 | ) | 19,857 | (26,338 | ) | ||||
衍生工具未實現收益(損失)，淨額： | |||||||||
利率互換 | (122,272 | ) | (125,595 | ) | 43,697 | ||||
國債期貨 | 16,986 | (16,928 | ) | 1,768 | |||||
互換 | (923 | ) | 1,361 | 2,511 | |||||
衍生工具未實現收益(損失)共計，淨額： | (106,209 | ) | (141,162 | ) | 47,976 | ||||
衍生工具淨收益(損失)共計 | $ | (500,358 | ) | $ | (122,793 | ) | $ | 6,188 | |
我們衍生產品的淨損益包括未實現和已實現的損益。已實現的損益包括在此期間我們的利率掉期支付和收到的現金淨額，以及我們的國庫期貨和互換的銷售和結算。
未實現的損益包括在一段時間內，我們的衍生品投資組合的市場價值的變化。市場價值的變化通常是利率變化的結果。我們可能會也可能不會最終實現這些未實現的衍生品損益，這取決於貿易活動、利率的變化以及相關證券的價值。在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們確認了衍生產品的總淨損失5億美元的衍生產品的淨損失。1.23億美元在同一時期2018。這主要是由於掉期合約終止的已實現虧損，以及收益率曲線的改變，導致2019年利率掉期出現已實現和未實現的損失。2018.
我們付了錢3.6億美元終止名義價值為64億美元在本年度終了的年度內2019年12月31日。已終止的掉期的原始到期日為2019到2029。有不終了年度的掉期終止2018年12月31日。美國國債期貨頭寸保持不變6.2億美元的名義價值2019年12月31日與同一時期相比2018。在截至2019年12月31日的一年中，我們關閉了互換頭寸。
我們的衍生工具頭寸的變化主要是我們的投資組合和利率變化的結果。
我們已實現淨虧損3 700萬美元的淨實現收益2 100萬美元我們在截至年底的短期國債期貨頭寸2019年12月31日和2018分別。這些期間的實際損益主要受利率變化的影響。國債期貨不包括在我國的經濟利息支出和經濟淨利息收入中。
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失)
我們已選擇在2019年1月1日或之後根據公允價值選項對某些非代理RMBS投資進行核算。在公允價值備選辦法下，這些投資按公允價值進行，公允價值的變動在收入中報告(作為“按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失)”的一部分)。在此日期之前擁有的所有非代理RMBS投資將繼續按公允價值進行，並在其他綜合收益(OCI)中作為可供出售的投資報告公允價值的變化。
我們選擇了公允價值期權，並將公允價值的變化反映在我們的IO mbs證券的收益中，即某些獲得剩餘現金流的非代理rmbs證券，即在第二次收購後收購的代理mbs。2017年第四季度，持有的投資貸款，以及在我們的綜合財務狀況表中作為VIE合併的貸款的相關融資。
39
Io MBS證券是指獲得包括代理和非代理抵押貸款池在內的抵押貸款支持證券池利息的權利。IO MBS證券的公允價值受到預期提前還款率變化的嚴重影響。當IO證券預付速度快於預期時，由於本金減少，IO證券持有人的投資利息將減少。
終了年度按公允價值計算的金融工具未實現淨收益2019年12月31日和2018都是4.1億美元和4 700萬美元分別。金融工具公允價值的上升主要是由於美聯儲基金在2019年年底期間三次下調利率而導致的利率下降。
出售資產和消滅證券化債務的損益
最後幾年2019年12月31日和2018，我們實現了淨收益2 000萬美元的實際淨虧損300萬美元分別是關於投資銷售的。我們不預測投資的銷售，因為我們通常期望投資於長期收益。不過，我們可能會不時出售資產，以創造所需的流動資金，以尋求新的機會、達致有針對性的槓桿比率，以及在價格顯示出售對我們最有利的情況下的收益，或是為投資者維持目標風險調整收益率而採取的最審慎行動。
當我們獲得未償證券化債務時，我們消滅未償債務，並根據債務的賬面價值與獲得債務的成本之間的差額確認一項損益，這反映在“業務綜合報表”中作為債務清償的損益。
在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們購買了由非代理rmbs擔保的證券化債務，其攤銷成本餘額為290萬美元為350萬美元。這一交易導致債務勾銷的淨損失$608 000，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。我們做了不在截至年底的一年內，不得購買任何由非代理rmbs擔保的證券化債券。2018年12月31日.
在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們獲得了證券化債務抵押貸款，其攤銷成本餘額為3.24億美元為3.14億美元。這一交易導致債務清償淨收益為1 000萬美元，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。在本年度終了的年度內2018年12月31日，我們獲得了證券化債務抵押貸款，其攤銷成本餘額為8.61億美元為8.35億美元。這些交易導致債務勾銷的淨收益2 600萬美元，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2018年12月31日.
補償、一般和行政費用及交易費用
下表顯示了我們的總薪酬和福利費用，一般和行政費用，或G&A費用，以及交易費用，與所列期間的平均總資產和平均權益相比較。
賠償總額、G&A和交易費用 | 賠償總額、G&A和交易費用/平均資產 | 薪酬總額、G&A和交易費用/平均權益 | |||||
(比率已按年計算，以千美元計) | |||||||
2019年12月31日終了年度 | $ | 86,362 | 0.31 | % | 2.21 | % | |
2018年12月31日終了年度 | $ | 67,388 | 0.28 | % | 1.81 | % | |
2017年12月31日終了年度 | $ | 69,135 | 0.34 | % | 1.98 | % | |
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 24,831 | 0.36 | % | 2.50 | % | |
截至9月30日止的季度 | $ | 22,134 | 0.32 | % | 2.22 | % | |
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 19,144 | 0.27 | % | 1.93 | % | |
截至2019年3月31日的季度 | $ | 20,253 | 0.28 | % | 2.12 | % | |
補償和福利費用4 900萬美元，和3 500萬美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。薪酬和福利成本的增加主要是由於更高的獎金和基於股票的薪酬。
G&A費用2 700萬美元和2 300萬美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。G&A費用主要包括市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術、法律和獨立投資諮詢費用。
40
我們支付了與資產證券化有關的交易費用。1 100萬美元和1 000萬美元最後幾年2019年12月31日和2018.
服務費
服務費3 600萬美元和4 100萬美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。這些服務費主要與整個貸款證券化工具的合併有關，並由VIEs賺取的利息收入支付。服務費用一般從我們合併後的重要投資實體未付本金餘額的20至50個基點不等。
核心收益
核心收益是一種非GAAP衡量標準，定義為GAAP淨收入(不包括投資組合的未實現收益、減值損失、投資銷售的已實現收益、期貨的已實現損益、互換終止的已實現損益、與證券化有關的債務的解除鞏固、債務消滅和支出的收益)。此外，向符合資格退休的僱員發放賠償金所產生的股票補償費用，反映為轉歸期(36個月)的費用，而不是作為即時費用報告。
按照定義，核心收益包括利息收入和支出，以及用於對衝利率風險和其他支出的利率互換定期現金結算。核心收入包括優先股息費用、薪酬和福利(根據符合退休資格的僱員的獎勵調整)、一般和行政費用、服務費以及在此期間發生的所得税支出。管理層認為，核心收益的列報為投資者提供了一個有用的衡量標準，但也存在着重要的侷限性。我們認為，如前所述，核心收益有助於我們在不受某些交易影響的情況下評估財務業績期間，但作為一種分析工具，其用處有限。因此，不應孤立地看待核心收益，而不應替代按照公認會計原則計算的每股淨收益或淨收益。此外，我們計算核心收益的方法可能與其他REITs用於計算相同或類似補充業績計量的方法不同，因此，我們報告的核心收益可能無法與其他REITs報告的核心收益相比較。
下表提供了公認會計原則所列期間普通股東可利用的淨收入和每股淨收益的計量方法，並詳細説明瞭如何將細列項目與核心收入和相關的平均基本普通股數額進行核對。某些上期數額已重新分類，以符合本期的列報方式。
截止年度 | |||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | |||||||
(單位：千美元，但每股數據除外) | |||||||||
普通股東可獲得的公認會計原則淨收入 | $ | 340,847 | $ | 368,440 | $ | 491,184 | |||
調整： | |||||||||
非臨時信貸減值損失淨額 | 4,853 | 21,791 | 61,856 | ||||||
衍生產品未實現淨虧損(收益) | 106,209 | 141,162 | (47,976 | ) | |||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益) | (409,634 | ) | (46,632 | ) | (111,410 | ) | |||
投資銷售淨實現(收益)損失 | (20,360 | ) | 2,743 | (9,123 | ) | ||||
債務清償(收益)損失 | (9,318 | ) | (26,376 | ) | 35,274 | ||||
利率掉期終止的已實現(收益)損失 | 359,726 | — | 16,143 | ||||||
期貨淨實現(收益)損失(1) | 37,032 | (21,333 | ) | 4,061 | |||||
交易費用 | 10,928 | 9,610 | 21,273 | ||||||
退休金合格獎狀的股票補償費用 | 1,199 | 99 | — | ||||||
核心收益 | $ | 421,482 | $ | 449,504 | $ | 461,282 | |||
一般公認會計原則基本普通股淨收入 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | |||
基本普通股核心收益(2) | $ | 2.25 | $ | 2.40 | $ | 2.46 | |||
(1)列入綜合業務報表中衍生產品的已實現淨收益(損失)。 | |||||||||
(2)我們注意到，核心收益和應税收益通常會因投資和相關對衝、信貸損失確認等方面的差異而存在差異，而且可能有重大差異， | |||||||||
同時，在保費攤銷、折價增值、股權補償等項目上，也存在着不一致的轉正時機差異。 | |||||||||
41
最後幾個季度 | |||||||||||||||
2019年12月31日 | 2019年9月30日 | 2019年6月30日 | 2019年3月31日 | 2018年12月31日 | |||||||||||
(單位：千美元，但每股數據除外) | |||||||||||||||
普通股東可獲得的公認會計原則淨收入 | $ | 111,881 | $ | 87,888 | $ | 40,322 | $ | 100,755 | $ | (117,235 | ) | ||||
調整： | |||||||||||||||
非臨時信貸減值損失淨額 | — | — | — | 4,853 | 4,269 | ||||||||||
衍生產品未實現淨虧損(收益) | (83,656 | ) | (31,620 | ) | 132,171 | 89,315 | 319,673 | ||||||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益) | 112,751 | (130,825 | ) | (190,748 | ) | (200,812 | ) | (84,836 | ) | ||||||
投資銷售淨實現(收益)損失 | (17,687 | ) | (1,596 | ) | 7,526 | (8,603 | ) | (1,213 | ) | ||||||
債務清償(收益)損失 | (9,926 | ) | — | 608 | — | (7,055 | ) | ||||||||
利率掉期終止的已實現(收益)損失 | 8,353 | 148,114 | 95,211 | 108,046 | — | ||||||||||
期貨淨實現(收益)損失 (1) | (8,229 | ) | 19,138 | 13,544 | 12,579 | (4,320 | ) | ||||||||
交易費用 | 6,639 | 3,415 | 812 | 62 | 4,441 | ||||||||||
退休金合格獎狀的股票補償費用 | (45 | ) | (145 | ) | (144 | ) | 1,533 | 99 | |||||||
核心收益 | $ | 120,081 | $ | 94,369 | $ | 99,302 | $ | 107,728 | $ | 113,823 | |||||
一般公認會計原則基本普通股淨收入 | $ | 0.60 | $ | 0.47 | $ | 0.22 | $ | 0.54 | $ | (0.63 | ) | ||||
基本普通股核心收益(2) | $ | 0.64 | $ | 0.50 | $ | 0.53 | $ | 0.58 | $ | 0.61 | |||||
(1)列入綜合業務報表中衍生產品的已實現淨收益(損失)。 | |||||||||||||||
(2)我們注意到，核心收益和應税收益通常會因投資和相關對衝、信貸損失確認等方面的差異而存在差異，而且可能有重大差異， | |||||||||||||||
同時，在保費攤銷、折價增值、股權補償等項目上，也存在着不一致的轉正時機差異。 | |||||||||||||||
我們年終的核心收入2019年12月31日都是4.21億美元，或$2.25與之相比，平均基本共同份額4.5億美元，或$2.40終了年度平均基本共同份額2018年12月31日。核心收益減少的主要原因是，由於平均回購協議餘額增加、優先股股利和其他支出總額在終了年度增加，利息支出增加。2019年12月31日，與同時期相比2018.
淨收益(虧損)和股東總權益回報率
下表顯示我們的淨收益和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比和核心收益佔平均普通股股東權益的百分比。平均股本回報率被定義為我們的GAAP淨收入(虧損)佔平均權益的百分比，平均權益被定義為我們的期初和期末股東在報告所述期間的權益餘額的平均值。經濟淨利息收入和核心收益是前幾節所定義的非公認會計原則的衡量標準。
平均股本回報率 | 經濟淨利息收入/平均權益* | 核心收益/平均普通股 | ||||
(比率已按年計算) | ||||||
2019年12月31日終了年度 | 10.56 | % | 15.26 | % | 13.93 | % |
2018年12月31日終了年度 | 11.08 | % | 15.98 | % | 14.31 | % |
2017年12月31日終了年度 | 15.00 | % | 16.85 | % | 14.91 | % |
截至2019年12月31日止的季度 | 13.12 | % | 16.55 | % | 15.78 | % |
截至9月30日止的季度 | 10.68 | % | 13.88 | % | 12.37 | % |
截至2019年6月30日止的季度 | 5.93 | % | 14.49 | % | 13.10 | % |
截至2019年3月31日的季度 | 12.34 | % | 15.81 | % | 14.37 | % |
*包括已實現損失對利率互換的影響。
42
平均股本回報率下降52截至年底的基點2019年12月31日，與同時期相比2018，主要是由於衍生工具在截至年底的年度內淨虧損增加所致。2019年12月31日。經濟淨利息收入佔平均股本的百分比下降72截至年底的基點2019年12月31日與年底相比2018年12月31日。減少的原因是，由於工程處回購協議餘額的平均增加和在終了年度的一個月libor利率上升，利息支出增加。2019年12月31日，與同時期相比2018。核心收益佔平均普通股權益的百分比下降了38截至年底的基點2019年12月31日與同一時期相比2018。這一下降主要是由於平均回購協議餘額增加，一個月期libor利率上升，以及優先股股息支付增加，導致利息支出增加所致。2019年12月31日，與同時期相比2018.
財務狀況
投資組合審查
在本年度終了的年度內2019年12月31日，按總數計算，我們購買了77億美元投資，出售45億美元投資和收到的44億美元在本金支付與我們的機構MBS，非機構RMBS和貸款持有的投資組合.
下表總結了我們的投資組合的某些特徵2019年12月31日和2018年12月31日.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
期末利息收益資產(1) | $ | 26,248,233 | $ | 27,247,661 | ||
期末有利息負債 | $ | 21,740,710 | $ | 22,645,796 | ||
會計準則期終槓桿 | 5.5:1 | 6.1:1 | ||||
會計準則期末槓桿作用(追索權) | 3.4:1 | 3.8:1 | ||||
按攤銷成本計算的投資組合 | ||||||
非代理RMBS | 7.9 | % | 6.8 | % | ||
高年級 | 4.5 | % | 4.9 | % | ||
從屬 | 2.2 | % | 0.8 | % | ||
只限利息 | 1.2 | % | 1.1 | % | ||
代理RMBS | 25.7 | % | 35.2 | % | ||
過路 | 25.1 | % | 35.0 | % | ||
只限利息 | 0.6 | % | 0.2 | % | ||
代理CMBS | 11.0 | % | 11.5 | % | ||
項目貸款 | 10.8 | % | 11.2 | % | ||
只限利息 | 0.2 | % | 0.3 | % | ||
持有的投資貸款 | 55.4 | % | 46.5 | % | ||
固定利率投資組合百分比 | 95.9 | % | 95.8 | % | ||
可調整利率佔投資組合的百分比 | 4.1 | % | 4.2 | % | ||
(1)不包括現金和現金等價物。
會計準則期末的槓桿比率計算為我們的回購協議和證券化債務與公認會計原則帳面價值的比率。GAAP追索權槓桿是按我們的回購協議對股東權益的比率計算的。
下表列出了我們投資組合中每個資產類別的詳細信息2019年12月31日和2018年12月31日。本金或名義價值代表每個類別的利息收入收益餘額。加權平均數按每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值加權。
43
2019年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均息票 | 週期末加權平均收益率 (1) | 期末3個月的加權平均預付率 | 期末12個月的加權平均預付率 | 期末3個月加權平均CDR | 期末12個月加權平均CDR | 加權平均損失嚴重度(2) | 加權平均信用增強 | |||||||||||||||
非代理按揭證券 | |||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | 2,024,567 | $ | 52.98 | $ | 84.01 | 5.0 | % | 20.8 | % | 9.6 | % | 9.3 | % | 4.5 | % | 4.5 | % | 48.7 | % | 3.8 | % | |||
從屬 | $ | 876,592 | $ | 63.15 | $ | 71.25 | 3.7 | % | 6.9 | % | 10.1 | % | 11.3 | % | 1.0 | % | 2.8 | % | 42.6 | % | 3.9 | % | |||
只限利息 | $ | 7,458,653 | $ | 4.04 | $ | 3.87 | 1.1 | % | 8.4 | % | 18.3 | % | 11.0 | % | 1.6 | % | 2.4 | % | 56.0 | % | — | % | |||
代理RMBS | |||||||||||||||||||||||||
過路 | $ | 6,080,547 | $ | 102.15 | $ | 104.64 | 4.0 | % | 3.4 | % | 37.4 | % | 21.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 1,539,941 | $ | 9.06 | $ | 8.29 | 1.6 | % | 4.0 | % | 14.9 | % | 9.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
代理CMBS | |||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | $ | 2,621,938 | $ | 101.82 | $ | 106.86 | 3.7 | % | 3.6 | % | — | % | 0.1 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 1,817,246 | $ | 2.81 | $ | 2.70 | 0.7 | % | 4.7 | % | 5.3 | % | 2.5 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
持有的投資貸款 | $ | 13,924,291 | $ | 98.61 | $ | 102.83 | 5.7 | % | 5.2 | % | 8.6 | % | 8.5 | % | 1.6 | % | 1.7 | % | 52.0 | % | N/A | ||||
(1)期末債券當量收益率。加權平均收益率是根據每一項投資的各自攤銷成本計算的。
(2)利用現有最廣泛的數據集(即壽命損失、12個月損失等)，根據迄今報告的損失計算。
2018年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均息票 | 週期末加權平均收益率 (1) | 期末3個月的加權平均預付率 | 期末12個月的加權平均預付率 | 期末3個月加權平均CDR | 期末12個月加權平均CDR | 加權平均損失嚴重度(2) | 加權平均信用增強 | |||||||||||||||
非代理按揭證券 | |||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | 2,386,048 | $ | 53.40 | $ | 81.44 | 5.0 | % | 19.5 | % | 8.0 | % | 10.2 | % | 5.0 | % | 5.0 | % | 47.0 | % | 3.7 | % | |||
從屬 | $ | 394,037 | $ | 56.60 | $ | 70.16 | 4.0 | % | 9.9 | % | 8.0 | % | 11.8 | % | 3.8 | % | 4.4 | % | 44.3 | % | 9.4 | % | |||
只限利息 | $ | 5,888,747 | $ | 5.04 | $ | 4.53 | 1.2 | % | 8.7 | % | 8.3 | % | 10.1 | % | 3.2 | % | 3.8 | % | 52.0 | % | 0.0 | % | |||
代理RMBS | |||||||||||||||||||||||||
過路 | $ | 8,984,249 | $ | 102.47 | $ | 102.12 | 4.0 | % | 3.6 | % | 5.9 | % | 10.7 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 578,284 | $ | 11.10 | $ | 11.36 | 1.5 | % | 5.5 | % | 2.6 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | $ | 2,895,680 | $ | 101.98 | $ | 99.50 | 3.6 | % | 3.4 | % | — | % | — | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 2,450,288 | $ | 2.93 | $ | 2.76 | 0.6 | % | 3.2 | % | 2.0 | % | 4.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
持有的投資貸款 | $ | 12,432,582 | $ | 98.48 | $ | 101.27 | 6.6 | % | 5.8 | % | 9.0 | % | 9.7 | % | 1.1 | % | 0.9 | % | 57.1 | % | N/A | ||||
(1)期末債券當量收益率。加權平均收益率是根據每一項投資的各自攤銷成本計算的。
(2)利用現有最廣泛的數據集(即壽命損失、12個月損失等)，根據迄今報告的損失計算。
根據我們的非代理RMBS的預計現金流量不高的信貸質量，部分原始購買折扣被指定為可累加折扣，這反映了購買折扣預計會被計入利息收入，一部分被指定為不可增生的差額，這代表了不期望收取的證券的合同本金。指定為不可增生差額的金額可根據證券的實際表現、其基礎抵押品、此類抵押品的實際和預計現金流量、經濟狀況和其他因素，隨着時間的推移加以調整。如果證券的表現比先前估計的更有利，則指定為不可增生差額的一部分可以隨時間轉入可增值的貼現，並計入利息收入。相反，如果證券的性能不如先前估計的那麼有利，則可確認OTTI，從而導致指定為不可增生差額的金額增加。
下表顯示了在過去五個季度內，我們的非代理RMBS投資組合(不包括IOS的保費)的可增值折扣(扣除保費)的變化。
44
最後幾個季度 | |||||||||||||||
可增值折扣(扣除保費) | 2019年12月31日 | 2019年9月30日 | 2019年6月30日 | 2019年3月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
餘額，期初 | $ | 494,780 | $ | 514,095 | $ | 485,040 | $ | 505,763 | $ | 539,020 | |||||
增值折扣 | (44,342 | ) | (33,256 | ) | (35,964 | ) | (35,551 | ) | (36,287 | ) | |||||
購貨 | (12,541 | ) | (13,772 | ) | 48,736 | 6,638 | 4,589 | ||||||||
銷售與解構 | (786 | ) | 1,536 | 409 | 127 | (625 | ) | ||||||||
轉入/(轉入)貸記準備金，淨額 | 57,144 | 26,177 | 15,874 | 8,063 | (934 | ) | |||||||||
期末餘額 | $ | 494,255 | $ | 494,780 | $ | 514,095 | $ | 485,040 | $ | 505,763 | |||||
流動性與資本資源
一般
流動資金是指我們滿足現金需求的能力，包括償還借款、購買RMBS、住房抵押貸款和其他資產以滿足我們的投資組合、支付股息和其他一般業務需要的持續承諾。我們額外投資的主要資本和資金來源主要包括我們投資的收益、本金回報和銷售、證券化和再證券化的借款、回購協議和其他融資設施，包括倉庫設施，以及股票或其他證券發行的收益。我們還持有一定數量的流動性和非槓桿證券，如果我們有流動性需求，我們可以通過追索權融資或出售。
為了滿足短期(一年或更短)的流動資金需求，我們期望繼續以回購協議的形式借入資金，並視市場情況，借入其他類型的融資。根據我們的總回購協議，回購交易借款的條款一般符合證券業和金融市場協會(SIFMA)公佈的標準總回購協議的條款，或類似的市場接受協議中關於償還和保證金要求的條款。此外，每個貸款人通常要求我們包括補充條款和條件的標準總回購協議。典型的補充條款和條件包括保證金維持要求、淨資產價值、所需減記額或從擔保融資、購買價格維持要求的MBS價值中減去的百分比，以及與回購協議有關的所有爭議均須在某一法域提起訴訟或仲裁的要求。這些規定對我們的每個貸款人來説可能是不同的。
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排，我們相信我們的資產將足以滿足預期的短期流動性需求。不過，我們的抵押品價值下降，可能會導致暫時的流動資金短缺，原因是融資安排的保證金徵集時間及實際收取與本金償還有關的現金。如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性要求，我們可能不得不出售投資，可能出現虧損，發行債務或額外的普通股或優先股證券。
為了滿足我們長期的流動性需求(超過一年)，我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續由我們的投資收益、本金支付和銷售、證券化和再證券化借款、回購協議和其他融資設施以及股票或其他證券發行的收益提供。
除了上述主要資金來源外，我們還可以進入倉庫設施，並使用期限較長的結構化回購協議。任何特定的資本和資金來源的使用將取決於市場條件、這些設施的可用性以及我們可以利用的投資機會。
本期
我們持有現金和現金等價物1.1億美元和4 700萬美元在…2019年12月31日和2018分別。由於我們的經營、投資和融資活動如下所述，我們的現金狀況增加了6 300萬美元從…2018年12月31日到2019年12月31日.
我們的經營活動大約使用了淨現金。6 500萬美元和2.98億美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。業務現金流量的主要驅動因素是在此期間收到的利息超過支付的利息。截止年度2019年12月31日和2018扣除已付利息後收到的利息5.92億美元和6.36億美元分別。
45
我們的投資活動提供了12億美元和用過的現金60億美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們收到出售投資的現金45億美元，及本署按揭證券、非機構按揭證券的本金償還，以及為投資而持有的貸款。44億美元。提供的現金被用於購買以下資產的現金部分抵銷77億美元，由44億美元購買用於投資的貸款，29億美元在代理MBS購買，和3.74億美元在非代理RMBS購買。在本年度終了的年度內2018年12月31日，我們用現金購買97億美元，主要是機構MBS和為投資而持有的貸款。這筆使用的現金被收到的本金償還本機構住房抵押貸款、非代理住房抵押貸款和為投資而持有的貸款部分抵消。29億美元的投資和出售7.91億美元.
我們的融資活動使用的現金12億美元提供現金57億美元最後幾年2019年12月31日和2018分別。在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們用現金償還我們證券化債務的本金。19億美元，我們的回購協議支付的淨收益6.04億美元，並支付了共同的和優先的紅利4.47億美元。這筆已付現金被為發行債券而收到的現金部分抵消15億美元和D系列優先股發行1.93億美元。在本年度終了的年度內2018年12月31日，我們從我們的回購協議的淨收入中收到了現金。68億美元，債券發行18億美元的C系列優先股發行2.52億美元。這些現金收入被用於償還我們證券化債務本金的現金部分抵銷。27億美元支付的普通股息和優先股股息4.18億美元的普通股的回購1 500萬美元.
我們的追索權 3.4:1 和 3.8:1 截止年度2019年12月31日和2018分別。我們的追索權槓桿不包括證券化債務，而證券化債務只能從其各自VIEs中擔保這一債務的資產收益中償還。我們的追索權槓桿是以我們的回購協議的比率表示的，回購協議是我們的資產和權益的追索權。
我們認為，我們的現金餘額和流動機構投資組合提供了一個適當的流動性水平。儘管我們有不受限制的機構MBS投資，但我們預計我們未來的現金需求主要來自我們投資組合的本金和利息支付，而且我們預計不需要出售不受限制的機構MBS投資來滿足我們的流動性需求。我們預計將繼續通過證券化市場的回購協議和貸款來為我們的MBS投資組合融資。此外，我們還可以不時出售證券、發行債券或發行股票，以此作為現金來源，為新的購買提供資金。
在…2019年12月31日和2018年12月31日，我們的按揭證券及貸款回購協議的剩餘期限如下。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一夜之間 | $ | — | $ | — | ||
1至29天 | 9,709,387 | 6,326,232 | ||||
30至59天 | 800,648 | 4,620,656 | ||||
60至89天 | 608,520 | 1,504,695 | ||||
90至119天 | — | 169,244 | ||||
大於或等於120天 | 2,308,990 | 1,409,638 | ||||
共計 | $ | 13,427,545 | $ | 14,030,465 | ||
回購協議的平均剩餘期限： | ||||||
機構RMBS(千) | 14天 | 29天 | ||||
機構CMBS(單位：千) | 13天 | 33天 | ||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | 255天 | 231天 | ||||
我們擔保回購協議，我們用我們的MBS投資為我們的業務融資。我們的對手方就“減記”進行談判，即當我們進行融資交易時，抵押品的公允價值與對手方向我們提供的貸款金額之間的百分比差額。理髮的規模反映了銀行持有MBS的風險。這一減記為貸款人提供了每日市值變動的緩衝，從而減少了在MBS市值正常日增減時發行保證金呼籲或返還保證金的需要。在…2019年12月31日，和2018，代理RMBS擔保的回購協議的加權平均折算是5.0%分別為4.8%和4.8%。在…2019年12月31日，和2018，加權
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由CMBS代理擔保的回購協議的平均折價是5.0%分別為5.2%。在…2019年12月31日，由非機構按揭證券擔保的回購協議及投資貸款的加權平均折算如下：22.9%相比較24.7%在…2018年12月31日。在…2019年12月31日，由RMBS代理擔保的回購協議的加權平均借款利率為2.10%，CMBS是2.1%而非機構按揭證券及為投資而持有的貸款是3.19%。在…2018年12月31日，由RMBS代理擔保的回購協議的加權平均借款利率為2.55%，CMBS是2.58%而非機構按揭證券及為投資而持有的貸款是4.04%分別。
由於非代理住房抵押貸款證券的公允價值更難確定，而且比非代理住房抵押貸款證券更易波動，因此非代理住房抵押貸款證券通常需要更大的理髮。此外，當使用標準形式的SIFMA主回購協議為資產融資時，該協議的對手方通常在所有未完成的回購協議上向我們提供風險敞口，並在資產的公允價值總額超過其對我們的允許風險時發出保證金要求。資產公允價值的下降可能會導致融資融券，或者根據交易對手的具體政策，可能不會產生融資融券。此外，交易對手還考慮了許多因素，包括它們對我們整體的總體敞口，以及回購交易在發出保證金通知前的結束所剩的天數。關於我們如何確定RMBS為回購協議提供擔保的公允價值的討論，請參見我們的綜合財務報表附註5。
下表列出了所述期間的平均每日回購餘額和每個期末的回購餘額。由於利用槓桿調整我們投資組合的規模，我們在期終時的餘額往往會從每日平均餘額中波動。我們繼續部署資金用於戰略性的投資購買。
期間 | 平均回購餘額 | 期末回購餘額 | ||||
(千美元) | ||||||
截至二零一零九年十二月三十一日止的年度 | $ | 14,492,386 | $ | 13,427,545 | ||
截至2018年12月31日止的年度 | $ | 9,816,170 | $ | 14,030,465 | ||
2017年12月31日止 | $ | 6,324,174 | $ | 7,250,452 | ||
二00九年十二月三十一日(星期二) | $ | 14,479,405 | $ | 13,427,545 | ||
二00九年九月三十日 | $ | 14,596,640 | $ | 15,002,106 | ||
二00九年六月三十日 | $ | 14,640,997 | $ | 14,514,719 | ||
完2019年3月31日 | $ | 14,593,387 | $ | 15,323,874 | ||
我們無須維持任何特定的槓桿比率。我們認為，我們正在融資的特定資產的適當槓桿率取決於這些資產的信貸質量和風險。在…2019年12月31日和2018年12月31日，我們的總利息債務的賬面價值大約是217億美元和226億美元，分別表示兩個時期的槓桿比率大約為 5.5:1 以及6.1：1.我們將回購協議和證券化債務包括在槓桿比率和股東權益作為分母的分子中。
在…2019年12月31日，我們有回購協議31對手方。我們所有的回購協議都是由代理、非代理的RMBS和為投資或在有限情況下為現金持有的貸款擔保的。根據這些回購協議，我們可能無法收回我們的抵押品，但仍有義務償還我們的回購義務。我們通過分散對多個對手方的風險敞口，以及確保我們的對手方受到高度評價，來減輕這一風險。因此，我們相信，我們的協議條款減輕了喪失抵押品的風險。截至2019年12月31日，和2018年12月31日，我們有154億美元和158億美元分別以我們的回購協議義務為抵押的證券。
我們期望在到期日續訂回購協議。當我們續訂回購協議時，由於利率上升，我們可能無法獲得同樣優惠的利率。我們主要通過使用利率互換、互換和國債期貨來抵消回購協議的利率風險。我們的利率掉期的平均剩餘期限2019年12月31日從三年到29年，加權平均到期日約為6好幾年了。我們所有的掉期交易都由中央結算所清算。當我們的利率掉期處於淨虧損狀態(預期現金支付超過掉期預期現金收入)時，我們按照互換協議的要求提供抵押品。截至2019年12月31日我們有一個期貨交易對手。
對金融對手的風險敞口
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我們積極管理回購協議對手方的數量。下表彙總了我們對回購協議對手方的風險敞口2019年12月31日:
2019年12月31日 | ||||||||||
國家 | 對手方數目 | 回購協議融資 | 按公允價值交換利率 | 曝光 (1) | ||||||
(千美元) | ||||||||||
美國 | 15 | $ | 6,842,721 | $ | (62,795 | ) | $ | 997,919 | ||
加拿大 | 4 | 1,991,494 | — | 216,834 | ||||||
日本 | 4 | 1,676,191 | — | 316,258 | ||||||
瑞士 | 2 | 1,039,806 | — | 283,712 | ||||||
聯合王國 | 1 | 475,320 | — | 23,522 | ||||||
荷蘭 | 1 | 474,973 | — | 23,536 | ||||||
韓國 | 1 | 447,506 | — | 23,412 | ||||||
法國 | 2 | 291,311 | (141,816 | ) | 58,302 | |||||
西班牙 | 1 | 188,223 | — | 9,035 | ||||||
共計 | 31 | $ | 13,427,545 | $ | (204,611 | ) | $ | 1,952,530 | ||
(1)指作為每一對手方抵押品而認捐的證券和(或)現金的數額，減去回購協議融資總額和每一對手方掉期未變現損失的總和。
在過去幾年中，幾家歐洲大型金融機構經歷了金融困難，它們要麼得到政府援助，要麼得到歐洲其他大型銀行或機構的救助。其中一些金融機構或其美國子公司根據回購協議為我們提供資金，或者我們與這些機構簽訂了利率互換協議。截至目前為止，我們已與七個交易對手簽訂回購協議或外匯結算利率掉期合約。2019年12月31日它們要麼以歐洲為户籍，要麼是一家在歐洲註冊的金融機構設在美國的子公司。
如果歐洲信貸波動，包括可能像英國那樣選擇離開歐元區的國家，繼續影響這些主要的歐洲金融機構，那麼它也有可能影響到它們在美國的子公司的運營。我們的財政和業務可能會受到這些事件的不利影響。我們定期監測我們在回購協議和互換交易對手方面的風險敞口，使用各種方法，包括審查評級機構最近的行動、金融救助計劃、信貸息差或其他事態發展，並監測回購協議下的現金和證券抵押品以及相關貸款金額，或與我們的交易對手互換的公允價值。我們要求我們的對手方收回我們的融資安排或利率互換協議允許的超額抵押品，或者在必要時嘗試採取其他措施，以減少我們對對手方的敞口。
在…2019年12月31日，我們沒有使用信用違約互換(CDS)或其他形式的信用保護來對衝上表中總結的風險敞口。
股東權益
2018年2月，我們的董事會重新授權1億美元根據我們的股票回購計劃，或回購計劃。這種授權沒有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買，包括通過大宗購買、私下談判交易，或根據“交易法”第10b5-1條規則採取的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定，該計劃可能因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。在其他因素中，我們打算只考慮在購買價格低於上次公開報告的普通股賬面價值的情況下回購普通股。此外，我們不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求我們購買任何特定數量的股票，所有回購都將按照規則10b-18進行，該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。
根據我們的回購計劃，在第一季度2018，我們買了大約八十八萬三千我們普通股的平均價格為$16.81每股合計1 500萬美元。在截至年底的一年內，沒有進行股票回購。2019年12月31日。除根據我們的股息再投資計劃及
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在下面的“限制性股票贈款”下討論，我們在截止的幾年內沒有發行任何普通股。2019年12月31日和2018.
我們向普通股東宣佈股息3.77億美元和3.75億美元，或$2.00截至年度的每股2019年12月31日和2018年12月31日分別。
在2019年1月，我們發佈了8,000,000股份8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股票面價值$0.01每股，或D系列優先股，公開發行價格為$25.00每股及對我們的淨收益1.93億美元。D系列優先股可在$25.00每股加應計股息及未付股息(不論是否獲授權或已宣佈)均由我們自2024年3月30日起選擇，但在有限情況下，我們有權在該日期前贖回D系列優先股。D系列優先股從2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在內)的初始股息率將等於8.00%每年$25.00每股清算優惠(相當於固定年率)$2.00(每股)。2024年3月30日以後，D系列優先股的股息將按$25.00清算優惠等於三個月期libor的年浮動利率加上5.379%每年。D系列優先股有權在宣佈的情況下收到股息，分紅率為8.00%每年$25.00在普通股支付股息之前優先清算，在清算、解散或結束時，優先於普通股的分配。
我們宣佈分紅給A級優先股股東1 200萬美元，或$2.00截至年度的每股優先股2019年12月31日和2018分別。
我們宣佈分紅給B級優先股股東2 600萬美元，或$2.00截至年度的每股優先股2019年12月31日和2018分別。
我們宣佈分紅給C系列優先股股東2 000萬美元和600萬美元，或$1.94和$0.54分別為截至年度的每股優先股2019年12月31日和2018.
我們宣佈分紅給D系列優先股股東1 500萬美元，或$1.87截至年底的年度每股優先股2019年12月31日.
限制性股票股和業績股贈款
批出受限制股票單位或RSU
在第一季度2019和2018，我們授予RSU高級管理人員獎勵。這些RSU獎旨在獎勵我們的高級管理人員為我們提供的服務。一般情況下，RSU的獎勵在從授予日期開始的三年期間內平均授予，並在三年後完全授予。如僱員的服務年數及年齡相等或超過65歲，則服務期即視為已完成，而所有補助金均須即時支付。RSU獎勵在授予日以我們普通股的市場價格估價，一般情況下，僱員必須在歸屬日期被我們僱用才能獲得RSU獎勵。我們487，000RSU年度獎2019年12月31日，授予日期公允價值為900萬美元2018年和2019年業績年度。我們335，000RSU年度獎2018年12月31日有授予日期的公允價值600萬美元2017年的表現年度。
業績份額單位或PSU的授予
PSU獎勵旨在使薪酬與我們未來的表現相一致。2019年12月31日，包括截至2021年12月31日的三年業績期.與同齡人比較，最終批出的股份將佔根據經濟回報批出的PSU的0%至200%。我們三年的經濟回報等於每股賬面價值加上普通股股息的變化。補償費用將在三年歸屬期內以直線方式確認，其依據是我們對同行集團中實體的經濟回報的估計，並將根據我們對實際歸屬股票數量的最佳估計值對每段時間進行調整。在本年度終了的年度內2019年12月31日，我們同意318 000PSU授予高級管理人員的獎勵，授予日期公允價值為500萬美元.
2018年PSU獎包括在2020年12月31日結束的三年業績期。與類似的金融機構指數相比，將授予的股份最終數量將佔PSU總股東回報的0%至150%，並將在績效期結束時授予。PSU獎是按授予日期的公允價值計算的，在三年驗證期內將被視為補償費用。公平價值是使用蒙特卡洛估值模型確定的，其目的是評估PSU獎勵的具體特徵，包括基於市場的條件。模型的輸入包括我們的歷史波動性，即同儕平均歷史。
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此外，投入還包括計量期開始時的股價和可比較金融機構的同業集團的總股東收益估計。根據模型結果，十三萬三千PSU在截止年度內頒發的獎學金2018年12月31日，授予日期-公允價值為200萬美元它將於2020年12月31日獲得懸崖勒馬。
在…2019年12月31日和2018年12月31日，大約有170萬和120萬分別發行給我們員工的限制性股票單位的未歸屬股份。
合同義務和承諾
下表彙總了我們在2019年12月31日和2018年12月31日。證券化債務的預計本金償還時間表是基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務的基本抵押品的預期本金減值進行調整。
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
合同義務 | 一年內 | 一至三年 | 三至五年 | 大於或等於5年 | 共計 | ||||||||||
回購協議 | $ | 12,508,518 | $ | 427,981 | $ | 491,046 | $ | — | $ | 13,427,545 | |||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | 18,826 | 18,332 | 4,453 | 665 | 42,276 | ||||||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | 1,582,646 | 2,563,699 | 1,791,756 | 2,129,460 | 8,067,561 | ||||||||||
按揭證券回購協議的利息開支 (1) | 36,789 | 1,249 | 1,340 | — | 39,378 | ||||||||||
證券化債務利息費用(1) | 311,848 | 435,462 | 259,004 | 361,241 | 1,367,555 | ||||||||||
共計 | $ | 14,458,627 | $ | 3,446,723 | $ | 2,547,599 | $ | 2,491,366 | $ | 22,944,315 | |||||
(1)利息是根據截至2019年12月31日.
2018年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
合同義務 | 一年內 | 一至三年 | 三至五年 | 大於或等於5年 | 共計 | ||||||||||
回購協議 | $ | 13,521,878 | $ | 257,916 | $ | 250,671 | $ | — | $ | 14,030,465 | |||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | 23,602 | 30,803 | 8,047 | 3,605 | 66,057 | ||||||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | 1,608,381 | 2,587,635 | 1,949,060 | 2,237,259 | 8,382,335 | ||||||||||
按揭證券回購協議的利息開支 (1) | 85,434 | 584 | 1,434 | — | 87,452 | ||||||||||
證券化債務利息費用 (1) | 372,841 | 536,560 | 320,566 | 422,531 | 1,652,498 | ||||||||||
共計 | $ | 15,612,136 | $ | 3,413,498 | $ | 2,529,778 | $ | 2,663,395 | $ | 24,218,807 | |||||
(1)利息是根據截至2018年12月31日.
未列入上表的是5.4億美元和11億美元截至2019年12月31日和2018年12月31日分別在報告期間的一年內支付，並按在我們的財務狀況綜合報表中購買的投資的應付款項報告。
2018年，我們進行了2.5萬美元的投資，通過我們的一家應税REIT子公司，獲得了KAH資本24.9%的股權。除了對KAH資本的投資外，我們還做了一個1.5億美元對HainsPoint，LLC(HainsPoint)的資本承諾，這是KAH資本的初始基金，由我們作為該基金的唯一投資者進行合併。截至2019年12月31日，該公司已提供資金1.01億美元實現這一承諾。Kah Capital將管理在Hain Point的投資，包括資產選擇、回購和其他融資安排以及套期保值交易。在海恩斯角投資的資本要求須經我們同意和批准。截至2019年12月31日，KAH資本共賺了420萬美元650萬美元為公司提供投資諮詢服務。
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表外安排
我們與未合併的實體或金融夥伴關係沒有任何關係，例如通常被稱為結構化金融或特殊目的實體的實體，這些實體本來是為了促進表外安排或其他合同範圍狹窄或有限的目的而設立的。此外，我們沒有保證未合併實體的任何義務，也沒有向任何這類實體提供資金的任何承諾或意圖。
資本支出要求
在…2019年12月31日和2018年12月31日，我們沒有對資本支出作出實質性承諾。
股利
為了保持我們作為REIT的資格，我們必須每年向我們的股東支付至少90%的應納税所得額(但須作某些調整)。我們打算定期向股東支付季度股利。在派發股息前，我們必須先滿足任何營運要求，以及在我們的融資設施及其他應付債務方面的定期償債。
通貨膨脹率
我們的資產和負債有很大一部分是對利率敏感的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠大於通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化有關。我們的合併財務報表是根據公認會計原則編制的，我們的分配將由我們的董事會根據我們每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(但須作某些調整)的義務來確定，以保持我們的REIT資格；在每種情況下，我們的活動和財務狀況都是根據歷史成本或公允市場價值來衡量的，而不考慮通貨膨脹。
其他事項
沒有。
關鍵會計政策和估計
會計政策是理解我們管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析的組成部分。按照公認會計原則編制財務報表要求管理層在確定編制這些報表時使用的會計估計數時，根據財務報表時掌握的信息作出某些判斷和假設。我們的重要會計政策和會計估計數見綜合財務報表附註2。本節將介紹關鍵會計政策。如果一項會計政策要求管理層對作出會計估計時高度不確定的事項作出假設或判斷，或在解釋會計文獻時需要有重大的管理判斷，則會計政策被認為是至關重要的。如果實際結果與我們的判斷和假設不同，或作出其他會計判斷，這可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流量產生重大和潛在的不利影響。這些重要的會計政策是由管理層制定的，並在提交給董事會審計委員會並與其討論之前，由我們的審計師進行了審查。
合併財務報表包括我們的賬户、我們全資子公司的賬户以及可變利益實體(VIEs)，我們是這些實體的主要受益人。所有重要的公司間結餘和交易已在合併中消除。
估計數的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響報告的資產和負債數額的估計和假設，並在財務報表之日披露或有資產和負債，以及報告所述期間的收入和支出數額。雖然我們的估計考慮到目前的情況，以及我們期望它們今後如何改變，但實際情況有可能與這些估計中的預期不同，這可能會對我們的業務結果和財務狀況產生重大的不利影響。管理層在幾個領域作出了重大估計，包括非機構RMBS的OTTI、投資貸款的估值、代理和非代理MBS、利率互換以及為投資和非機構RMBS持有的貸款的收入確認。實際結果可能與這些估計數大相徑庭。
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非代理及代理按揭證券的利息收入及減值
我們投資於MBS，代表由抵押貸款池支持的債務的利息。我們在(1)代理抵押貸款和(2)非代理抵押貸款證券化之間劃分如下：該機構MBS是指抵押貸款傳遞證書、抵押貸款義務或CMO，以及其他RMBS，它們代表美國機構發行或擔保的住宅抵押貸款池的利息或債務。政府或聯邦特許公司，如金妮·梅、房地美或房利美。非代理的RMBS不是由房利美、房地美或金妮·梅發行或擔保的，因此受到信用風險的影響。
我們持有一定的可供出售的RMBS，按合併財務報表附註5所述的估計公允價值記錄這些投資，並在我們的綜合業務報表中包括被認為是暫時的其他綜合收入中的未實現損益。我們選擇公允價值選項的RMBS投資的未實現損益列入我們的綜合業務報表中公允價值金融工具的未實現損益淨額。有時，作為我們投資組合的整體管理的一部分，我們可以出售我們的任何RMBS投資，並在我們的綜合業務報表中使用平均法確認已實現的損益作為收益的一個組成部分。
我們確認利息收入和與RMBS有關的OTTI的會計政策在合併財務報表的附註2中作了説明。如其中所述，有三種不同的會計模式可適用於在RMBS上確認利息收入和OTTI，其中包括：
ASC 310-20，不可退還的費用和其他費用(ASC 310-20)-適用於某些具有高信用質量的代理MBS和某些非代理RMBS，在購買時，我們期望收集所有合同現金流，而證券不能以合同方式預付，以致我們無法收回所有記錄的投資。
ASC 310-30，信用質量下降的貸款和債務證券(ASC 310-30)-適用於非代理RMBS，如果有證據表明信貸質量下降，我們不期望收集所有合約現金流量的證券。
ASC 325-40，證券化金融資產的利益(ASC 325-40)-適用於某些非代理RMBS和代理MBS，我們選擇了公允價值選項，但不屬於ASC 310-20或ASC 310-30的範圍。這些包括非代理的RMBS，它在購買時不具有很高的信貸質量，或者可以通過合同預付或以其他方式結算，這樣我們就無法收回我們所有記錄的投資。
確定採用哪種會計模式將對業務結果中反映的利息收入和OTTI損失數額產生重大影響，因為每一種會計模式對用於計算利息收入和減值(即合同現金流量與預期現金流量)的現金流量以及這種計算方式有不同的要求，以及提前付款假設的變化對利息收入或OTTI損失的影響。
對於在ASC 310-20項下計入的代理和非代理MBS，在證券生命期內記錄的利息收入數額將等於該證券的合同現金流和任何購買折扣或溢價的增值/攤銷。然而，在任何特定財務報告所述期間報告的利息收入數額將因擔保的實際和估計預付款項而異。對於以高於本金的溢價購買的工程處MBS而言，提前付款速度的提高通常會導致某一財務報告期記錄的利息收入減少，而預付速度的下降通常會導致某一特定財務報告期間利息收入的增加。與此相反的是，以低於本金的折扣購買的機構MBS通常是如此。也就是説，隨着預付速度的加快，在某一財務報告期內報告的利息收入一般會增加，而在某一財務報告期報告的利息收入在預付速度下降時通常會減少。然而，當實際或未來的預期提前支付速度發生重大變化時，所報告的利息收入數額將發生波動，而不論這些變化的方向如何。這種波動是因為我們在ASC 310-20下采用的會計模型要求我們在證券收購日期的追溯基礎上，在提前付款速度發生變化的情況下，記錄累計調整。每一報告日的累積調整旨在反映對擔保期間預付款時間的最新估計(包括過去發生的實際預付款項和今後將發生的提前付款的時間)。
代理MBS和非代理RMBS在ASC 310-20項下可能遭受OTTI損失.在收益中確認的OTTI損失將根據預期收取的合同現金流量的現值計算。在確認OTTI損失後，我們確認這些證券在ASC 310-30項下的收益如下所述。
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對於在ASC 310-30或ASC 325-40下的非機構RMBS，所報告的利息收入和OTTI數額受到管理層圍繞信貸損失(違約)和預付款的數量和時間的判斷的重大影響。這些非代理RMBS的利息收入是根據預計收取的現金流量的時間和數額而確定的，而不是根據合同現金流量確定的。ASC 310-30和ASC 325-40中的會計模型沒有規定基於預期違約或預付款的現金流量估計數的個別變化。因此，我們必須考慮對未來現金流量數額和時間的總體影響，無論是由於違約預期的變化還是預付款，以確定要確認的利息收入數額。此外，無論是由於違約預期的變化還是預付款的變化，對未來現金流量數額和時間的總體影響也影響到在收益中確認的OTTI損失數額。
非代理RMBS在ASC 310-30或ASC 325-40下通常是以低於本金的折扣購買的。在最初的收購日期，我們估計了預計收取的現金流量的時間和數額，並計算出這些金額對我們的購買價格的現值。在下一個財務報告所述期間，我們必須修訂對預計收取的現金流量的剩餘時間和數額的估計數。根據預計收取現金流量的時間或數額變化的性質，無論是由於違約預期或提前付款假設的變化，將發生以下情況：
• | 如果預期從以前用於會計目的的估計中收取的未來現金流量的數額和時間發生積極變化，則未來會計期間的實際利率可能會增加，從而導致今後各期間所報告的利息收入數額增加。預期將從以前用於會計目的的估計中收集的未來現金流量的數量和時間上的積極變化必須被視為對在ASC 310-30項下計入的非機構RMBS的重大影響，因為未來會計期間的實際利率將增加。預期收取的未來現金流量的數額和時間上的積極變化被認為是在預期收取的未來現金流量的淨現值比先前的估計數有所增加時發生的。這可能是由於預期收取現金流量的時間(即預先付款速度的變化或估計違約的時間)或預計收取的現金流量的數額(即未來違約估計數的減少)的變化而發生的。此外，在現金流量時間變化的積極影響超過違約增加的負面影響或違約估計數下降的積極影響超過延長收到現金流量的時間所產生的負面影響的情況下，總體上可能出現積極變化。 |
• | 如果預期從以前用於會計目的的估計中收取的未來現金流量的數額和時間發生負(或不利)變化，且該證券的公允價值低於其攤銷成本，則應在當期收益中記錄OTTI損失，該損失等於預計將收取的現金流量的不利變化，並使用該證券減值前的實際利率貼現。對於在ASC 310-30項下計算的非機構RMBS，在確認OTTI之後用於計算利息收入的實際利率將是相同的，但由於適用這種有效利率的投資的攤銷成本基礎的餘額減少，今後期間記錄的利息收入數額將下降。 |
此外，對於在ASC 325-40項下計算的非機構RMBS，雖然在確認OTTI之後直接用於提取利息收入的實際利率將是相同的，但在這一未來期間記錄的利息收入數額將下降，除非預期收取的現金流量有所增加，因為適用這種有效利率的投資的攤銷成本基礎的數額有所減少。預期收取的未來現金流量的數額和時間上的不利變化被認為是在預期收取的未來現金流量的淨現值比以前的估計數有所下降時發生的。這種變化可能是由於預期收取現金流量的時間(即預先付款速度的變化或估計違約的時間變化)或預計收取的現金流量的數額(即未來違約估計數的增加)的變化而發生的。此外，在現金流量時間變化的負面影響超過估計違約減少的積極影響或違約估計數增加的負面影響超過縮短收到現金流量的時間所產生的積極影響的情況下，總體上可能發生不利變化。
ASC 310-30和ASC 325-40中的會計模型既受到預付假設的影響，也受到信貸損失(違約)假設的影響，因此，在財務報告期內記錄的利息收入或OTTI損失數額的變化不能被認為僅僅是投資信貸狀況變化的影響或預付速度變化的影響。此外，雖然隨着一般市場利率的變化，違約假設與預付款之間可能存在某種程度的相關性，但在最近的市場條件下，這種相關性並不是直接的或可預測的。
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按公允價值持有的投資貸款的利息收入
按公允價值持有的用於投資的貸款的利息收入在ASC 325-40項下核算.按公允價值持有的這些貸款的利息收入是根據預計收取的現金流量的時間和數額確定的，而不是根據合同現金流量確定的。ASC 325-40中的會計模型沒有規定基於預期違約或預付款項的現金流量估計數的個別變化之間的劃分。因此，我們必須考慮對未來現金流量數額和時間的總體影響，無論是由於違約預期的變化還是預付款，以確定要確認的利息收入數額。在最初的收購日期，我們估計了預計收取的現金流量的時間和數額，並計算出這些金額對我們的購買價格的現值。在下一個財務報告所述期間，我們必須修訂對預計收取的現金流量的剩餘時間和數額的估計數。
非代理RMBS會計模型的確定
如合併財務報表附註2所述，確定非機構RMBS的適當會計模式(公允價值選項未被選擇)取決於管理層對截至購置日所作的下列因素的評估和判斷：
• | 我們評估了資產的信用質量，包括其在收購之日的信用評級，以及證券自成立以來是否經歷了信用質量的惡化。 |
• | 我們對收取所有合同現金流量的可能性的評估。 |
• | 我們評估證券是否可以按合約預支，以致我們無法收回最初的投資。 |
在確定適當的會計模式時，最關鍵的判斷是我們對預期在收購日期收集的現金流量的評估。在作出這一會計判斷時，我們將考慮預期的違約和預付款項，如下所述。
預付費假設對ASC 310-20項下MBS的影響
實際預付款項的變化將影響在ASC 310-20項下核算的MBS在每個財務報告期內確認的利息收入數額。如下文所述，我們估計預期提前付款。
違約和預付假設對非代理rmbs的影響按asc 310-30和asc 325-40計
在確定非代理RMBS證券在ASC 310-30和ASC 325-40項下的信貸損失時，我們比較了預計在購買日期(或最後一次修訂的日期)收集的剩餘現金流量的現值與預計在本財務報告日收集的現金流量的現值。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是用於確認收入的實際利率或實際收益率。
可變利益實體
VES被定義為以下實體：(1)股權投資者不具有控制性金融權益的特徵；和(或)(2)沒有足夠的風險股本，使該實體無法為其活動提供資金，而不需要其他各方提供更多的附屬資金支持。合併VIE的實體被稱為其主要受益人，通常是具有(一)指導對VIE經濟績效影響最大的活動的權力的實體，以及(二)從VIE中獲得利益的權利或吸收VIE可能對VIE具有重大意義的損失的義務。對於沒有實質性持續活動的VIEs來説，指導對VIEs經濟績效影響最大的活動的權力可能取決於一個實體參與VIE的設計。
我們的財務狀況綜合報表包含了與29個合併可變利率實體或VIEs相關的資產和負債。由於這些VIEs的無追索權性質，我們對這些實體的投資損失的淨風險僅限於我們保留的受益利益。
在2019年12月31日，我們合併了26項住宅抵押貸款證券化和3項RMBS再證券化交易，這些都是VIEs。住房抵押貸款證券化包括大型住房抵押貸款和次級住房抵押貸款。RMBS的再證券化交易包含非代理的RMBS，主要由我們所分類的由2005-2007年年份的第一個留置權抵押擔保的抵押品組成。我們將抵押品歸類為Alt-A，不管貸款最初是否被描述為“主要”，如果抵押品在我們購買證券時的行為更多。
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像典型的Alt-A抵押品。我們定義ALT-一種抵押品特徵，可以通過池中60天以上的拖欠率大於5%和FICO在起始時的加權平均分數大於650來證明。
我們鞏固這29家VIEs的決心受到管理層的判斷的重大影響，這些活動對這些實體的經濟績效產生了最重大的影響，也受到了對這些活動擁有權力的政黨的認同的影響。對於住房抵押貸款證券化，我們確定了我們的指導能力使得我們擁有了對VIE的經濟績效影響最大的力量。對於三次合併的RMBS再證券化交易，我們確定沒有任何一方有權控制實體正在進行的任何活動，因此，主要受益人的確定應以參與實體的初步設計為基礎。因為我們把RMBS轉移到了證券化實體，我們決定我們擁有設計實體的權力，這使得我們被認為是主要的受益者。這一決定受到實體財務業績的經濟風險敞口的影響，需要管理層作出重大判斷，以確定我們應合併這三個實體。
由於這些VIEs的合併，我們在證券化和再證券化中的實際所有權權益在合併中被取消了，而合併財務狀況報表反映了這些VIEs向第三方發行的資產持有和無追索權債務。此外，我們的經營業績和現金流量包括與這些虛擬實體的資產和負債有關的總額，而不是我們在這些虛擬實體中所擁有的實際經濟利益。我們對這些VIE的興趣僅限於我們在這些交易中保留的利益。我們沒有義務向這些VIEs提供任何財政支持。
我們的財務狀況綜合報表分別列出：(一)我們的直接資產和負債，以及(二)我們的綜合證券化工具的資產和負債。所有合併後的VIEs的資產只能用於履行這些VIEs的義務，而合併VIEs的負債是無法向我們追索的。
我們彙總了合併證券化工具的所有資產和負債，因為我們確定這些實體實質上是相似的，因此，進一步的分類列報不會更有意義。我們合併財務報表的附註描述了我們的直接資產和負債以及我們的合併證券化工具的資產和負債。有關我們對VIEs的投資的其他信息，見我們合併財務報表的附註8。
公允價值計量
財務會計準則委員會(FASB)定義了公允價值，建立了衡量公允價值的框架，並要求在公認會計原則下披露公允價值計量。具體而言，本指南根據退出價格或在計量日市場參與者之間有條不紊的交易中出售資產或轉移負債時收取的價格來界定公允價值。RMBS的估值技術是基於模型，這些模型考慮了預計將從基礎抵押品中收集到的現金流量估計值和基於市場的估計收益率，這些模型反映了這一階段的獨特屬性，包括但不限於與提前還款速度、違約頻率和嚴重程度有關的假設，以及作為此類證券抵押品的抵押品的屬性。對RMBS公允價值的估計對有關提前付款的預期時間、違約程度和預期損失嚴重程度的假設特別敏感。管理層對模型產生的公允價值進行審查，以確定價格是否反映了當前市場；管理層通過將公允價值模型的結果與第三方定價服務提供的獨立價格進行比較，間接證實了其對公允價值的估計。
如果用於估計公允價值的投入是可觀察的，則這些價值將歸類於公允價值等級的第2級；否則將被歸類為第3級。公司的公允價值估算過程使用的是市面上觀察到的報價以外的其他投入。公司對預付、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及到被認為對公允價值計量過程具有重要意義的調整，這使得由此產生的非代理公允價值估算在公允價值層次結構中處於第3級輸入。三級資產約為64%按公允價值計算的資產總額的55%2019年12月31日和2018分別。三級負債約為98%按公允價值計算的負債總額2019年12月31日和2018分別。
我們的資產和負債按公允價值計量，將在合併財務報表附註5中討論。
最近的會計公告
請參閲“綜合財務報表附註”中的附註2(O)，以討論公司最近採用或預期公司日後會採用的會計指引。
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項目7A.市場風險的定量和定性披露
我國市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險、提前還款風險、延伸風險、基礎風險和市場風險。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信可以根據歷史經驗來量化風險，我們力求積極管理這種風險，並保持與我們承擔的風險相一致的資本水平。
信用風險
我們在非代理的RMBS和住宅抵押貸款方面面臨信用風險，我們所擁有的資產面臨更多的信用風險，這些資產的評級低於‘AAA’。與這些投資有關的信貸風險涉及借款人的支付能力和意願，在發放或續發信貸之前對這種能力和意願進行評估，並在整個貸款或擔保期內定期審查。我們認為，剩餘貸款信貸質量，從而我們的資產質量，主要取決於借款人的信用狀況和貸款特點。
在貸款收購方面，我們或第三方對抵押文件進行獨立審查，以評估抵押貸款的來源和服務，以及我們執行抵押合同權利的能力。根據貸款規模的不同，我們可能不會審查一個貸款池中的所有貸款，而是根據具體的基於風險的標準，如房地產位置、貸款規模、有效的貸款與價值比率、借款人的信用評分和其他我們認為是衡量信用風險的重要指標，進行仔細審查的貸款樣本。此外，我們還從每個賣方那裏獲得關於住宅抵押貸款的陳述和保證，包括抵押貸款的來源和服務以及抵押財產留置權的可執行性。如果賣方違反這些陳述和保證，我們購買的貸款可能有義務向我們回購貸款。我們的資源包括一個投資組合管理系統，以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司進行獨立的抵押貸款檔案審查，以確保遵守現有的準則。除了統計抽樣技術之外，我們還創建了不利的信用和估價樣本，我們對這些樣本進行了單獨的審查。
此外，我們為我們的投資組合購買的非代理RMBS由我們進行審查，以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非代理RMBS的審查包括使用投資組合管理系統.我們對非代理RMBS和其他ABS的回顧是基於對非代理RMBS和其他ABS的風險調整後回報的定量和定性分析。這一分析包括對支持RMBS的抵押品特徵的評估，如借款人支付歷史、信貸概況、地理集中、信用增強、調料和其他相關因素。
利率風險
利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。我們的投資和相關的債務義務通常是回購協議、倉庫設施和證券化/再證券化信託，因此我們受到利率風險的影響。我們的回購協議和倉庫設施的期限可能是有限的，定期按當前市場利率進行再融資。我們打算通過使用衍生合約，主要是利率互換協議、互換、期貨和抵押貸款期權來降低這一風險。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營成果在很大程度上取決於我們的投資收入和借款成本之間的差異。我們的大部分倉庫設施和回購協議提供資金的基礎上，浮動利率計算的固定利差在倫敦銀行同業拆借利率。固定息差取決於為融資提供擔保的標的資產類型。在利率上升的時期，與我們的投資有關的借貸成本往往會增加，而我們的投資所得的收入則可能會大幅度維持不變或減少。這將導致相關資產和借款之間的淨利息利差縮小，甚至可能造成損失。此外，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對我們的流動性和經營結果產生不利影響。這種拖欠或違約行為也可能對賺取利息的資產和有息負債之間的利差產生不利影響。我們一般不會對衝信貸損失。套期保值技術在一定程度上是基於我們的固定利率和混合可調利率住宅抵押貸款和rmbs的提前還款水平。如果提前還款的速度比假設的慢或快，住宅按揭貸款和RMBS的期限將延長或縮短，這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能在此類交易中造成損失。
利率對公允價值的影響
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利率風險的另一個組成部分是利率變化對我們所收購資產的公允價值的影響。我們面臨的風險是，我們資產的公允價值將以比我們的負債(包括對衝工具)不同的比率增加或減少。我們主要通過估計我們資產的持續時間來評估我們的利率風險，而不是我們的負債和套期保值的期限。期限實質上衡量的是隨着利率變化而產生的金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種金融模型和經驗數據來計算持續時間。不同的模型和方法可以為同一種證券產生不同的期限編號。
必須指出的是，當利率從目前的水平超過100個基點時，利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，當利率超過100個基點時，我們資產的公允價值會大幅增加。此外，還有其他因素影響我國利率敏感投資和套期保值工具的公允價值，如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期等市場條件。因此，如果實際利率發生變化，我們資產的公允價值的變化很可能與下文所示不同，這種差異可能是重大的，對我們的股東不利。
利率上限風險
我們也可以投資於可調整利率的住宅按揭貸款和RMBS.這是指抵押貸款或RMBS，在這些抵押貸款中，基本抵押貸款通常受定期和終生利率上限和最低利率的限制，這限制了證券在任何特定時期內的利率收益可能變化的數額。不過，根據我們的融資協議，我們的借貸成本不會受到類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們的借款利率成本可能會無限制地增加，而我們的可調利率住宅按揭貸款和rmbs的利率收益則會受到限制。這個問題將被放大到我們獲得可調整利率的RMBS的程度，而這不是基於完全索引的抵押貸款。此外，RMBS中的抵押貸款或基礎抵押貸款可能受到定期支付上限的限制，導致部分利息被遞延，並添加到未償本金中。這可能導致我們收到的可調整利率抵押貸款或RMBS的現金收入比我們需要的更少，以支付我們的相關借款的利息成本。這些因素可能會降低我們的淨利息收入，或在利率上升期間造成淨虧損，從而損害我們的財務狀況、現金流量和經營結果。
利率錯配風險
我們為收購rmbs的很大一部分提供資金，借款的利率基於類似於抵押貸款和rmbs的利率指數和重定價條款，但期限略短於抵押貸款和rmbs的利率指數和再定價條件。在大多數情況下，我們的按揭資產和資金來源的利率指數和重新定價條款將是不一樣的，從而造成資產和負債之間的利率不匹配。我們的資金成本可能會比我們的資產收益率更快地上升或下降。在利率變動期間，這種利率失調會對我們的財務狀況、現金流量和經營結果產生不利影響。為了減少利率失調，我們可以利用上面討論過的套期保值策略。我們對風險的分析是基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值估計和利率敏感性的模型。實際的經濟狀況或由我們的管理層執行投資決定可能會產生與我們的模型和預測結果所使用的估計和假設大不相同的結果。
由於利率的變化，我們的盈利能力和投資組合(包括衍生產品)的價值在任何時期都可能受到不利影響。下表量化了如果利率上升或下降50個基點和100個基點，假定收益率曲線平行變動的情況下，我們的機構MBS投資組合和我們的所有互換、國債期貨和掉期投資組合的淨利息收入和投資組合價值的潛在變化。收入和價值的所有變化都是以基本利率假設下預測的淨利息收入和投資組合價值的百分比變化來衡量的。基準利率假設利率為2019年12月31日對預付款項和所有活動的各種估計都是在費率變動的每一水平上進行的。實際結果可能與這些估計大不相同。
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2019年12月31日 | ||||
利率變動 | 利息收入淨額的預計百分比變化 (1) | 利率互換和其他套期保值交易影響下的投資組合價值預測百分比變化(2) | ||
-100個基點 | 42.70 | % | 0.90 | % |
-50個基點 | 20.85 | % | 0.55 | % |
基準利率 | — | — | ||
+50個基點 | (19.28 | )% | (0.91 | )% |
+100個基點 | (41.53 | )% | (2.20 | )% |
(1)年經濟淨利息收入變化。包括利率互換的利息費用。
(2)投資組合價值的預測百分比變化是基於利率的瞬時變動。
預付風險
由於我們收到這些投資的本金預付款，這些投資的溢價和折扣將被攤銷或計入利息收入。一般來説，實際或預期預付率的提高將加速購買保險費的攤銷，從而減少投資所得的利息收入。相反，這種投資的折扣會加速，並隨着預付款項的增加而增加利息收入。
擴展風險
管理層根據借款人預付抵押貸款的利率來計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説，當定息或混合可調利率住宅按揭貸款或rmbs是通過借款獲得的，我們可以(但不需要)簽訂利率互換協議或其他對衝工具，試圖在接近相關資產的固定利率部分的預期平均壽命的一段時間內固定我們的借款成本。這種策略是為了保護我們不受利率上升的影響，因為借貸成本是為了在相關資產的固定利率部分的期限內維持淨利差。然而，如果在不斷上升的利率環境下提前還款利率下降，相關資產的固定利率部分的壽命可能會超過互換協議或其他套期保值工具的期限。這可能會對我們的業務結果產生負面影響，因為在套期保值工具結束後，借款成本將不再固定，而固定和混合可調利率資產的收益將保持不變。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性，這可能使我們蒙受損失。
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基礎風險
我們試圖通過利率互換和其他類型的對衝工具來對衝我們投資組合中的部分，從而限制我們的利率風險。利率互換通常與美國國債基準利率掛鈎。基礎風險是指我們的MBS與基礎對衝基金之間的利差擴大的風險。這種擴大可能導致我們的MBS公允價值下降，大於我們的對衝基金公允價值的增加，從而導致賬面價值的淨下降。抵押貸款支持證券收益率和美國國債基準利率的擴大可能是各種因素的結果，如預期的或實際的貨幣政策行動或其他市場因素。
市場風險
市場價值風險
我們的某些可供出售的證券反映在其估計的公允價值，未實現的損益排除在收益之外，並在其他綜合收益中報告，如果沒有在收益中確認OTTI。這些證券的估計公允價值波動主要是由於利率、提前還款速度、市場流動性、信貸質量等因素的變化。一般來説，在不斷上升的利率環境下，這些證券的估計公允價值預計會下降；反之，在利率下降的環境下，這些證券的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動加劇或流動性下降，我們投資的公允價值可能受到不利影響。
房地產市場風險
我們擁有以不動產為擔保的資產，也可以直接擁有不動產。住宅物業的價值受到波動的影響，並可能受到若干因素的不利影響，包括但不限於國家、區域和地方的經濟狀況和失業(這可能受到工業減速和其他因素的不利影響)；當地的房地產條件(例如住房供應過剩)；特定工業部門的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；自然災害和上帝的其他行為；以及對建築或類似守則的追溯性修改。此外，物業價值下降會令抵押品的價值下降，以及借款人可供償還貸款的潛在收益，亦會令我們蒙受損失。
風險管理
在維持REIT地位的前提下，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的住宅抵押貸款、RMBS和其他資產及相關債務的組合免受重大利率變化的影響。我們通常尋求通過以下方式來管理風險：
• | 如有需要，監察及調整與我們的按揭證券及融資有關的重置指數及利率； |
• | 試圖將我們的融資協議安排成一系列不同的期限、條件、攤銷和利率調整期； |
• | 利用衍生工具、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感性； |
• | 利用證券化融資在較長時間內獲得有吸引力的融資條件的好處，而不包括在證券化中的投資的短期融資和到期日；以及 |
• | 透過資產選擇，積極管理利率指數、利率調整期、投資毛利率及融資利率指數及調整期。 |
我們管理資產和負債的努力集中在資產和負債重新定價的時間和規模上。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括對利率敏感性“差距”的分析，即在一定時期內到期或重新定價的利息收益資產與利息負債之間的差異。當利率敏感資產的數量超過利率敏感負債的數額時，差額被認為是正的。當利率敏感負債的數額超過利率敏感資產時，差額被認為是負的.在利率上升期間，負差額往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差額則往往導致淨利息收入增加。在利率下降期間，負差額往往會導致淨利息收入增加，而正差額則會對淨利息收入產生不利影響。由於到期日相同或相似的不同類型的資產和負債對總體市場利率或條件的變化可能有不同的反應，利率的變化可能對淨利息收入產生正面或負面的影響，即使一家機構在每一期限類別中完全匹配。
下表列出我們的利息收益資產及有息負債的估計到期日或重訂價格。2019年12月31日。在特定期間內顯示的資產和負債數額是根據
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資產及負債的合約條款，除可調整利率住宅按揭貸款及證券外，均包括在利率首次調整期內，而非到期期內，幷包括利率掉期的影響。表中的資產和負債的利率敏感性可能因實際預付款項而有很大差異。
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
3個月內 | 3-12個月 | 1年至3年 | 大於 3年 | 共計 | |||||||||||
利率敏感資產 | $ | 167,359 | $ | 940,736 | $ | 141,064 | $ | 25,023,960 | $ | 26,273,119 | |||||
現金等價物 | 109,878 | — | — | — | 109,878 | ||||||||||
敏感資產總額 | $ | 277,237 | $ | 940,736 | $ | 141,064 | $ | 25,023,960 | $ | 26,382,997 | |||||
利率敏感負債 | 15,718,268 | 5,532,358 | 356,522 | — | 21,607,148 | ||||||||||
利率敏感性差距 | $ | (15,441,031 | ) | $ | (4,591,622 | ) | $ | (215,458 | ) | $ | 25,023,960 | $ | 4,775,849 | ||
累積速率靈敏度差距 | $ | (15,441,031 | ) | $ | (20,032,653 | ) | $ | (20,248,111 | ) | $ | 4,775,849 | ||||
累積利率敏感性差距佔敏感資產總額的百分比 | (59 | )% | (76 | )% | (77 | )% | 18 | % | |||||||
我們對風險的分析是基於我們管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值估計和利率敏感性的模型。我們的實際經濟狀況或投資決定的執行可能會產生與我們的模型中使用的估計和假設以及上表和表10-K中所顯示的預測結果大不相同的結果。這些分析包含某些前瞻性陳述，並以“前瞻性聲明特別説明”標題下的“安全港聲明”為前提。
網絡安全風險
我們有一套控制措施，包括技術、硬件和軟件解決方案，以及關於網絡安全風險和緩解策略的定期培訓課程。我們已經成立了一個事故應對小組，以採取適當措施，遏制、減輕和補救網絡安全事件，並應對相關的業務、法律和聲譽風險。我們無法保證這些努力將充分緩解網絡安全風險，緩解努力並不能保證不會發生更多的網絡安全事件。
項目8.B.財務報表和補充數據
我們的合併財務報表和相關附註以及獨立註冊會計師事務所的有關報告載於本2019年表格10-K第四部分。
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計人員的分歧
沒有。
第9A項.間接控制和程序
(A)對披露控制和程序的評價
披露控制和程序(如經修正的1934年“證券交易法”第13a-15(E)條和第15d-15(E)條或“交易法”規定的第15d-15(E)條)的目的是確保在根據“交易法”提交或提交的報告中披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時限內得到記錄、處理、彙總和報告，並將這些信息積累起來並傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時作出關於所需披露的決定。
60
我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，審查和評估了我們的信息披露控制和程序的設計和運作的有效性，包括準備和審查2019年表格10-K。根據這種評價，我們的首席執行幹事和首席財務幹事得出結論認為，截至這一期間結束時，我們的披露控制和程序是有效的。
(B)管理層關於財務報告內部控制的報告
公司管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制。“外匯法”第13a-15(F)條和第15d-15(F)條規定了對財務報告的內部控制，這是由我們的首席執行官和主要財務官員設計或監督的過程，由我們的董事會、管理層和其他人員實施，以便根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證，幷包括下列政策和程序：
• | 涉及記錄的維護，以合理的細節，準確和公正地反映我們資產的交易和處置； |
• | 提供合理保證，證明交易記錄為必要，以便按照美國普遍接受的會計原則編制財務報表，公司的收支僅根據管理層和董事的授權進行；以及 |
• | 為防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產提供合理保證。 |
由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現所有誤報。對未來期間的任何有效性評價的預測都會受到以下風險的影響：由於條件的變化，控制可能變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能惡化。
截至2019年12月31日，管理層評估了我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這一評估時，管理層採用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在2013年“內部控制-綜合框架”中規定的標準。
根據這一評估，管理層得出結論認為，截至2019年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。
截至2019年12月31日，我們對財務報告的內部控制的有效性已由安永會計師事務所(Ernst&Young LLP)審計，這是一家獨立註冊的公共會計師事務所，在其第8項下的報告中指出了這一點。“財務報表和補充數據”。
(C)財務報告內部控制的變化
在截至2019年12月31日的季度和年度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對我們財務報告的內部控制產生了重大影響或相當可能產生重大影響。
項目9B.其他資料
沒有。
第二部分
項目10.董事、執行幹事和公司治理
我們希望在2020年4月(無論如何，也不遲於上一個財政年度結束後120天)，根據SEC第14A條，就我們將於2020年5月28日左右舉行的股東年會向SEC提交一份明確的委託書或委託書。委託書中應包括的關於公司董事、執行官員和條例S-K第401項所要求的某些其他事項的信息，在此以參考方式納入。
61
關於遵守1934年條例第405項所要求的1934年法令第16(A)節的委託書中所載的信息，在此以參考方式納入。
條例S-K第406項所要求的有關公司商業行為和道德守則的委託書中所包含的信息，在此以參考方式納入。
規例S-K第407(C)(3)、(D)(4)及(D)(5)項所規定的與公司公司管治有關的某些事宜的委託書內所載的資料，是以參考方式納入的。
項目11.行政補償
條例S-K第402及407(E)(4)及(E)(5)項所規定的有關行政補償及其他補償事宜的委託書所載的資料，現以參考方式納入。
項目12.某些受益所有人的擔保所有權和管理及相關股東事項
將包括在委託書中的表格將包含有關根據股權補償計劃授權發行的證券以及條例S-K第201(D)和403項所要求的公司股本的實益所有權的信息。
項目13.某些關係及相關交易和主任獨立性
條例S-K第404和407(A)項所要求的關於與相關人員、發起人和某些控制人員的交易以及董事獨立性的委託書中應包括的信息以參考方式納入。
項目14.主要會計師費用和服務
附表14A第9(E)項所規定的委託書所載有關主要會計費用及服務的資料，以及審計委員會的預先批准政策及程序，在此以參考方式納入。
第IV部
項目15.展覽
展示索引 | |
陳列品 數 | 描述 |
3.1 | 奇美拉投資公司的修改和重述條款(2007年9月27日提交的公司關於S-11表格(檔案編號333-145525)的第1號修正案的登記聲明的附錄3.1) |
3.2 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(2009年5月28日提交的公司關於8-K表的報告的附錄3.1) |
3.3 | “奇米拉投資公司修正和重述條款修正案條款”(2010年11月5日提交的公司關於8-K表的報告附件3.1) |
3.4 | “奇米拉投資公司修正和重述條款修正案條款”(作為本公司2015年4月6日提交的關於8-K表的報告的附件3.1提交，並在此以參考方式納入) |
3.5 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(作為本公司2015年4月6日提交的關於8-K表的報告的附件3.2提交，並在此以參考方式納入) |
3.6 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(作為附件3.6提交該公司2019年1月17日提交的關於表格8-A的報告，並在此以參考方式納入) |
3.7 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款，該公司指定該公司8.00%A系列固定浮動匯率累積可贖回優先股，每股面值0.01美元(作為表3.1提交美國證券交易委員會，列於2016年10月12日提交併以參考方式併入本公司的表格8-K)。 |
62
3.8 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款，該公司指定該公司8.00%的B系列固定浮動匯率累積可贖回優先股，每股面值0.01美元(作為表3.7提交證交會，表8-A於2017年2月24日提交，並在此以參考方式併入)。 |
3.9 | “奇米拉投資公司關於指定公司7.75%C系列固定浮動匯率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款”(2018年9月18日提交併以參考方式納入本報告表3.8) |
3.10 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款，該公司指定公司8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股(作為本公司2019年1月17日提交的表格8-A報告的表3.10) |
3.11 | 中國投資公司(Chimera Investment Corporation)修訂和重新制定的章程(2017年1月10日提交的公司當前表格8-K報告的表3.1作為表3.1提交委員會，並在此引用)。 |
4.1 | 根據1934年“證券交易法”第12條註冊的登記人證券的説明 |
4.2 | 奇美拉投資公司普通股證書樣本(2007年9月27日提交的公司關於S-11表格(檔案號333-145525)第1號修正案的登記聲明附錄4.1) |
4.3 | 代表8.00%A系列固定浮動匯率累積可贖回優先股股票的證明書樣本表格(提交於本公司2016年10月12日提交的表格8-K的報告表4.1) |
4.4 | 代表8.00%B系列固定浮動匯率累積可贖回優先股股票的樣本證書表格(作為表4.1提交證交會，列於2017年2月24日提交的公司註冊聲明表8-A)。 |
4.5 | 代表7.75%C系列固定浮動匯率累積可贖回優先股證書(作為表8-A於2018年9月18日提交併以參考方式在此註冊的公司註冊聲明表4.1)的樣本證書表格。 |
4.6 | 代表8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股證書(作為表8-A提交美國證券交易委員會的表4.1)的樣本證書格式，該表於2019年1月17日提交，並以參考方式在此註冊)。 |
10.1† | 經修訂和恢復的股權激勵計劃表格(作為本公司於2015年12月11日提交的8-K表報告的表10.1提交，並在此以參考方式納入) |
10.2† | 限制性普通股獎勵表格(於2007年9月27日提交公司關於表格S-11(檔案號333-145525)第1號修訂的註冊聲明表10.3)，並以參考方式在此註冊) |
10.3† | 股票期權批地表格(於2007年9月27日提交公司關於表格S-11第1號修訂(檔案編號333-145525)的註冊陳述表表10.4)，並以參考方式在此合併) |
10.4† | 業績股協議表格(於2016年2月25日提交的公司關於10-K表的報告表10.4) |
10.5† | 限制性股票股獎勵協議的形式(作為本公司2016年2月25日提交的10-K報表的表10.5提交，並在此以參考方式納入) |
10.6† | 股票獎勵延期計劃(2016年2月25日提交的公司10-K表報告表10.6) |
10.7† | “僱傭協議”，日期為2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，該協議由公司和馬修·蘭比亞公司簽署(2018年12月20日提交的公司關於8-K表的報告的表10.1)。 |
10.8† | “僱傭協議”，日期為2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司與喬杜裏·亞拉加達簽署(2018年12月20日提交併以參考方式納入本報告的公司報告表10.2) |
10.9† | “僱傭協議”，日期為2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司和莫希特·馬裏亞公司簽訂(2018年12月20日提交的公司關於8-K表格的報告(見表10.3)，此處以參考方式納入) |
10.10† | “僱傭協議”，日期為2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司與羅伯特·科利根簽署(2018年12月20日提交的公司表格8-K表10.4) |
10.11† | “僱傭協議”，日期為2018年12月17日，自2019年1月1日起生效。(2018年12月20日提交的公司報告表8-K表表10.5) |
63
10.12 | 董事及高級人員補償協議表格(於2015年11月5日提交公司報告表10.6) |
10.13 | 主證券回購協議表格(於2007年11月13日提交公司關於表格S-11(檔案號333-145525)第3號的註冊聲明表10.5)，並以參考方式納入本文件) |
21.1 | 註冊官的附屬公司 |
23.1 | 獨立註冊會計師事務所的同意 |
4.4 | 代表7.75%C系列固定浮動匯率累積可贖回優先股股份的證明表格(作為公司2018年9月18日提交的表格8-A的表4.1提交，並在此以參考方式併入) |
31.1 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條，對首席執行官兼書記官長馬修·蘭比亞塞進行認證。 |
31.2 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對註冊官首席財務官羅布·科利根的認證。 |
32.1 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條對首席執行官兼書記官馬修·蘭比亞塞的認證。 |
32.2 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條對註冊官羅布·科利根的認證。 |
101.INS* | XBRL實例文檔-實例文檔沒有出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
101.SCH* | XBRL分類法擴展模式文檔 |
101.CAL* | XBRL分類法擴展計算鏈接庫文檔 |
101.LAB* | XBRL分類法擴展標籤鏈接庫文檔 |
101.PRE* | XBRL分類法擴展表示鏈接庫文檔 |
101.DEF* | XBRL分類法擴展定義鏈接庫文檔 |
† | 代表管理合同或補償計劃或安排 |
* | 根據規例S-K第601項，本證物是提交而非存檔的，不得當作以提述方式納入任何存檔內。 |
64
奇米拉投資公司
財務報表
獨立註冊會計師事務所的報告 | 66 |
合併財務報表 | |
截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況綜合報表 | 70 |
2019、2018和2017年12月31日終了年度業務綜合報表 | 71 |
2019、2018和2017年12月31日終了年度綜合收入綜合報表 | 72 |
2019、2018和2017年12月31日終了年度股東權益變動綜合報表 | 73 |
2019、2018和2017年12月31日終了年度現金流動合併報表 | 74 |
合併財務報表附註 | 76 |
65
獨立註冊會計師事務所報告
致中國投資公司股東及董事會
關於財務報表的意見
我們審計了所附奇米拉投資公司(該公司)截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況綜合報表、2019年12月31日終了的三年期間相關的業務綜合報表、綜合收益、股東權益和現金流量變化以及相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們認為，合併財務報表按照美國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了該公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及該公司在截至2019年12月31日的三年內的經營結果和現金流量。
我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，審計了截至2019年12月31日公司對財務報告的內部控制，其依據是Treadway委員會贊助組織委員會(2013年框架)發佈的內部控制-綜合框架，我們於2020年2月24日的報告對此發表了無保留意見。
意見依據
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。
我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們規劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否不存在重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和重大估計數，以及評價財務報表的總體列報方式。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
關鍵審計事項
下文通報的關鍵審計事項是本期間對財務報表進行的審計所產生的事項，這些事項已通知審計委員會或需要告知審計委員會，這些事項包括：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的通報絲毫不改變我們對合並財務報表的總體看法，我們也沒有就關鍵審計事項或與其有關的賬目或披露提供單獨的意見。
利用不可觀測的重大投入對金融工具進行估值 | ||
對此事的説明 | 截至2019年12月31日，該公司在其財務狀況綜合報表中確認了下列在公允價值等級(三級金融工具)中被歸類為三級的金融工具：以公允價值計的26億美元非代理RMBS；按公允價值持有的投資貸款143億美元；以公允價值為抵押的82億美元證券化債務，由投資貸款擔保。管理層通過將附註5所述方法應用於財務報表，並使用大量無法觀察到的投入來確定這些三級金融工具的公允價值。確定每個三級金融工具的公允價值需要管理層對估值方法(即市場方法或收入方法)作出重大判斷，包括計量中使用的不可觀測的投入和其他假設和估計數。 審計公司三級金融工具的公允價值涉及複雜的判斷，因為公司在確定金融工具的公允價值時所使用的判斷和估計的不確定性。特別是，為了評估其第三級金融工具的價值，該公司使用了大量無法觀察到的投入，如貼現率、預付速度、違約率、損失嚴重程度、基準利率和拖欠歷史，這些都對這些三級金融工具的估值具有重要意義。 | |
66
我們如何在審計中處理這一問題 | 我們獲得了理解，評估了設計，並測試了公司財務工具評估過程中內部控制的運作效果。這包括對管理層審查重大假設和數據輸入的適當性的控制，對公司通過與第三方定價服務提供的信息進行比較而制定的公允價值的驗證，以及對管理層審查和核準公允價值估計數的控制。 我們的審計程序包括，除其他外，評估公司使用的估值方法，並測試公司估值模型的數學準確性。在我們的評估專家的協助下，我們根據市場數據，獨立地為一些金融工具開發了一系列公允價值估計，並將它們與公司的估計進行了比較。我們還評估了隨後發生的事件和交易，並考慮了它們是否證實或與公司年終估值相矛盾。此外，我們還搜索和評估了證實或反駁公司公允價值估計的信息。 | |
非代理RMBS的利息收入和用於投資的貸款 | ||
對此事的説明 | 如合併財務報表附註5所述，公司記錄了與公司非代理RMBS投資組合購買折扣淨額有關的9 560萬美元收入，以及與公司為投資組合持有的貸款的購買溢價淨額攤銷淨額有關的費用7 750萬美元，這兩項收入均列在截至2019年12月31日的綜合業務報表的利息收入項目中。如合併財務報表附註2所述，該公司採用基於管理層現金流量估計的利息方法確認這些投資的利息收入，其中包括關於預期未來現金流量的時間和數額、預付速度、預期違約嚴重程度、損失嚴重程度、拖欠率和其他相關因素的重要假設。 審計管理部門對利息收入的估計是複雜的，因為在確定用於確定利息收入的公司現金流量估計是否適當時，需要作出重大判斷，包括這種現金流量的數額和時間。特別是，估計數對重要假設很敏感，幾乎沒有可用的市場數據，例如每項投資的預付速度和損失假設，這些假設是基於管理層對未來投資和市場業績的最佳估計。 | |
我們如何在審計中處理這一問題 | 我們獲得了理解，評估了設計，並測試了內部控制對公司確定非機構RMBS的利息收入和為投資而持有的貸款的內部控制的有效性。這包括對管理層審查和批准用於現金流量估計的重要假設的控制，以及公司對收益收入的季度分析。 我們的審計程序包括，除其他外，評估適用於公司每項投資的收入確認模型的適當性，測試用於計算和評估收益率的模型的數學準確性，以及測試公司的現金流量估計數。在我們的估價專家的協助下，我們根據市場數據為投資樣本制定了一系列損失預測，並將其與用於確認收入的公司估計數進行了比較。我們還測試了管理層現金流量預測中使用的基礎數據的完整性和準確性。此外，我們還利用第三方數據測試管理層的估計，並確定潛在的相反信息來源。 | |
/S/Ernst&Young LLP
自2012年以來，我們一直擔任公司的審計師。
紐約，紐約
2020年2月24日
67
獨立註冊會計師事務所報告
致中國投資公司股東及董事會
關於財務報告內部控制的幾點看法
我們根據“內部控制-特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的綜合框架”(2013年框架)(COSO標準)中確定的標準，審計了奇梅拉投資公司截至2019年12月31日對財務報告的內部控制。我們認為，奇梅拉投資公司(該公司)在所有重大方面都根據COSO標準，在2019年12月31日對財務報告進行了有效的內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(美國會計監督委員會)的標準，審計了截至2019年12月31日和2018年12月31日的公司財務狀況綜合報表、相關的綜合業務報表、綜合收入、2019年12月31日終了期間股東權益和現金流量的變化，以及相關附註和我們2020年2月24日的報告對此發表了無保留意見。
意見依據
公司管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，並將其列入所附管理部門關於財務報告內部控制的報告。我們的職責是根據我們的審計，就公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於該公司。
我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以合理保證是否在所有重大方面保持對財務報告的有效內部控制。
我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估重大弱點存在的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作效果，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
財務報告內部控制的定義與侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理的保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保存記錄，以合理的細節準確、公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理的保證，即為按照普遍接受的會計原則編制財務報表所必需的交易記錄，公司的收支僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的公司資產的未經授權收購、使用或處置提供合理保證。
68
由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對未來期間的任何有效性評價的預測都有可能由於條件的變化而導致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能惡化。
/S/Ernst&Young LLP
紐約，紐約
2020年2月24日
69
奇米拉投資公司 | ||||||
合併財務狀況報表 | ||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
現金和現金等價物 | $ | $ | ||||
非代理RMBS，按公允價值計算 | ||||||
機構RMBS，按公允價值計算 | ||||||
代理CMBS，按公允價值計算 | ||||||
按公允價值持有的投資貸款 | ||||||
出售的投資應收款項 | ||||||
應計未收利息 | ||||||
其他資產 | ||||||
衍生工具，按公允價值計算，淨額 | ||||||
總資產(1) | $ | $ | ||||
負債： | ||||||
回購協議(分別以154億美元和158億美元作為抵押) | $ | $ | ||||
證券化債務，由非代理的RMBS擔保(分別為5.98億美元和10億美元的抵押品) | ||||||
按公允價值證券化的債務，由為投資而持有的貸款作擔保(分別為121億美元和123億美元的抵押) | ||||||
應付所購投資 | ||||||
應付應計利息 | ||||||
應付股息 | ||||||
應付帳款和其他負債 | ||||||
負債總額(1) | $ | $ | ||||
承付款和意外開支(見附註15) | ||||||
股東權益： | ||||||
優先股，每股面值0.01美元，核準股票100，000，000股： | ||||||
8.00%A系列累計可贖回：分別發行和發行5 800 000股股票(145 000美元優先清算) | $ | $ | ||||
8.00%B系列累計可贖回性：分別發行和發行13 000 000股股票(325 000美元優先清算) | ||||||
7.75%C系列累計可贖回性：分別發行和發行股票10 400 000股(260 000美元優先清算) | ||||||
8.00%D系列累計可贖回性：分別發行和發行8 000 000股和0股(200 000美元優先清算) | ||||||
普通股：每股面值0.01美元；核準股票500，000，000股和300，000，000股；分別發行和發行187，226，081股和187，052，398股 | ||||||
額外已付資本 | ||||||
累計其他綜合收入 | ||||||
累積收益 | ||||||
對股東的累積分配 | ( | ) | ( | ) | ||
股東權益總額 | $ | $ | ||||
負債和股東權益共計 | $ | $ | ||||
(1) 公司的合併財務狀況報表包括合併可變利益實體(“VIEs”)的資產，這些資產只能用於清償債權人無法向主要受益人求助的VIE的債務和負債(Chimera Investment Corporation)。截至 2019年12月31日，和2018年12月31日，合併後的VIEs的總資產為$12,544,744 和$13,392,951 合併後的VIEs的負債總額分別為$8,064,235 和$8,652,158 分別。進一步討論見注8。
見所附合並財務報表附註。
70
奇美拉投資公司 | |||||||||
綜合業務報表 | |||||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
利息收入淨額： | |||||||||
利息收入(1) | $ | $ | $ | ||||||
利息費用(2) | |||||||||
淨利息收入 | |||||||||
非暫時性損傷： | |||||||||
非臨時減值損失共計 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
在其他綜合收入中確認的損失部分 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非臨時信貸減值損失淨額 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
其他投資收益(損失)： | |||||||||
衍生工具未實現淨收益(損失) | ( | ) | ( | ) | |||||
利率互換終止後的已實現收益(損失) | ( | ) | ( | ) | |||||
衍生產品已實現淨收益(損失) | ( | ) | ( | ) | |||||
衍生產品淨收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | |||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | |||||||||
投資銷售已實現淨收益(損失) | ( | ) | |||||||
債務清償後的收益(損失) | ( | ) | |||||||
其他收益(損失)共計 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他費用： | |||||||||
補償和福利 | |||||||||
一般和行政費用 | |||||||||
服務費 | |||||||||
交易費用 | |||||||||
其他費用共計 | |||||||||
所得税前收入(損失) | |||||||||
所得税 | |||||||||
淨收入(損失) | $ | $ | $ | ||||||
優先股股利 | |||||||||
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | $ | $ | ||||||
可供普通股股東使用的每股淨收入(虧損)： | |||||||||
基本 | $ | $ | $ | ||||||
稀釋 | $ | $ | $ | ||||||
已發行普通股加權平均數： | |||||||||
基本 | |||||||||
稀釋 | |||||||||
(1) 包括合併後的VIEs的利息收入 $780,746 , $904,830 和$914,022 最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
(2) 包括合併VIEs的利息費用 $337,387 , $395,255 和$390,858 最後幾年2019年12月31日, 2018和2017分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
見所附合並財務報表附註。
71
奇米拉投資公司 | |||||||||
綜合收入(損失)綜合報表 | |||||||||
(單位：千美元，除股票和每股數據外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
綜合收入(損失)： | |||||||||
淨收入(損失) | $ | $ | $ | ||||||
其他綜合收入： | |||||||||
可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | ( | ) | |||||||
非臨時信貸減值損失淨收入中的淨損失調整數 | |||||||||
列入淨收入的已實現淨虧損(收益)調整數 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他綜合收入(損失) | ( | ) | |||||||
優先股分紅前的綜合收益(虧損) | $ | $ | $ | ||||||
優先股股利 | $ | $ | $ | ||||||
可供普通股股東使用的綜合收益(損失) | $ | $ | $ | ||||||
72
中國投資公司 | ||||||||||||||||||||||||||||||
股東權益變動綜合報表 | ||||||||||||||||||||||||||||||
(單位：千美元，但每股數據除外) | ||||||||||||||||||||||||||||||
截至2019年12月31日止的年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 | |||||||||||||||||||||
餘額，2018年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
淨收入(損失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他綜合收入(損失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
股票補償 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣佈的共同紅利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣佈優先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
發行優先股 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
餘額，2019年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
2018年12月31日終了年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 | |||||||||||||||||||||
結餘，2017年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
淨收入(損失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他綜合收入(損失) | — | — | — | — | — | — | ( | ) | — | — | ( | ) | ||||||||||||||||||
回購普通股 | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | — | — | — | ( | ) | |||||||||||||||||
股票補償 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣佈的共同紅利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣佈優先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
發行優先股 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
餘額，2018年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
2017年12月31日終了年度收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 | |||||||||||||||||||||
餘額，2016年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
淨收入(損失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他綜合收入(損失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
股票補償 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣佈的共同紅利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣佈優先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
發行優先股 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
結餘，2017年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
見所附合並財務報表附註。
73
奇米拉投資公司 | |||||||||
現金流量表 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
業務活動現金流量： | |||||||||
淨收益 | $ | $ | $ | ||||||
調整數，以調節業務活動(用於)提供的淨收入與現金淨額： | |||||||||
(增值)投資折扣/溢價攤銷，淨額 | ( | ) | |||||||
遞延融資費用和證券化債務折扣/溢價的增加額(攤銷)淨額 | ( | ) | ( | ) | |||||
互換保險費攤銷 | |||||||||
衍生產品未實現淨虧損(收益) | ( | ) | |||||||
從衍生工具收取的保證金(已付) | ( | ) | |||||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨損失(收益) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
投資銷售已實現淨虧損(收益) | ( | ) | ( | ) | |||||
非臨時信貸減值損失淨額 | |||||||||
(收益)債務清償損失 | ( | ) | ( | ) | |||||
股權補償費用 | |||||||||
經營資產變動： | |||||||||
應計未收利息淨額減少(增加) | ( | ) | ( | ) | |||||
其他資產減少(增加) | ( | ) | |||||||
經營負債變動： | |||||||||
應付賬款和其他負債增加(減少)額 | ( | ) | ( | ) | |||||
應付應計利息增加(減少)淨額 | ( | ) | |||||||
(用於)業務活動提供的現金淨額 | $ | $ | $ | ||||||
投資活動的現金流量： | |||||||||
機構MBS組合： | |||||||||
購貨 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
銷售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
非代理RMBS投資組合： | |||||||||
購貨 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
銷售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
持有的投資貸款： | |||||||||
購貨 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
銷售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
獲得綜合投資實體的投資 | ( | ) | |||||||
投資活動(用於)提供的現金淨額 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
來自籌資活動的現金流量： | |||||||||
回購協議收益 | $ | $ | $ | ||||||
回購協議付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
優先股淨收益 | |||||||||
回購普通股的付款 | ( | ) | |||||||
證券化債務借款的收益，由投資所持有的貸款作擔保 | |||||||||
有價證券債務的支付，以投資所持貸款為抵押 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
由非代理rmbs擔保的證券化債務借款的支付 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
支付的共同股息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
74
支付的優先股息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
(用於)籌資活動提供的現金淨額 | $ | ( | ) | $ | $ | ||||
現金和現金等價物淨增(減少)額 | ( | ) | ( | ) | |||||
期初現金及現金等價物 | |||||||||
期末現金及現金等價物 | $ | $ | $ | ||||||
補充披露現金流動信息： | |||||||||
收到的利息 | $ | $ | $ | ||||||
已付利息 | $ | $ | $ | ||||||
非現金投資活動： | |||||||||
應付所購投資 | $ | $ | $ | ||||||
出售的投資應收款項 | $ | $ | $ | ||||||
可供出售證券未實現收益(損失)的淨變化 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||
保留實益權益 | $ | $ | $ | ||||||
在合併後的VIEs購買證券 | |||||||||
按公允價值持有的用於投資的證券化貸款 | $ | $ | $ | ||||||
按公允價值計價的再證券化債務 | $ | $ | $ | ( | ) | ||||
非現金融資活動： | |||||||||
宣佈的，尚未支付的 | $ | $ | $ | ||||||
見所附合並財務報表附註。
75
奇米拉投資公司 | ||||
合併財務報表附註 | ||||
1. 組織
奇梅拉投資公司(Chimera Investment Corporation)於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開發行(IPO)後開始運營。該公司根據經修訂的1986年“國內收入法”和根據該法頒佈的條例，選擇作為房地產投資信託或房地產投資信託(REIT)徵税。
該公司通過各種子公司開展業務，包括其視為應納税的REIT子公司或TRSS的子公司。一般來説，TRS可以持有公司不能持有或不能直接從事的資產，也可以從事與房地產或非房地產相關的業務。公司目前十 全資直接子公司：Chimera RMBS Wll Pool LLC和Chimera RMBS LLC於2009年6月成立；CIM Trading Company LLC或CIM Trading於2010年7月成立；Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS於2013年10月成立；Chimera CMBS Wall Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC於2015年3月成立；Chimera Insurance Company LLC於2015年7月成立；Chimera Holding LForm於2016年4月成立，Anacostia LLC於2018年6月成立；Nyh Funding LLC於2019年5月成立。
2. 重大會計政策概述
(a) 列報和合並的基礎
所附公司合併財務報表和相關附註是按照美國普遍接受的會計原則或公認會計原則編制的。管理層認為，公司財務狀況、運營結果和現金流量的所有正常和經常性調整都被認為是必要的。投資證券交易記錄在交易日期。某些上期數額已重新分類，以符合本期的列報方式。
合併財務報表包括公司的賬目、全資子公司的賬户和可變利益實體(VIEs)，其中公司是主要受益人。所有公司間結餘和交易已在合併中消除。
該公司在證券化和再證券化交易中使用被認為是VIEs的證券化信託。VES被定義為以下實體：(1)股權投資者不具有控制性金融權益的特徵；(2)沒有足夠的股權風險，使該實體無法為其活動提供資金，而不需要其他各方提供額外的附屬資金支持。合併VIE的實體被稱為其主要受益人，通常是指(1)有權指導對VIE的經濟績效影響最大的活動，(2)有權從VIE中獲得利益或承擔可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有實質性持續活動的VIEs來説，指導對VIEs經濟績效影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與。
信託的結構是一個實體，接收相關抵押品的本金和利息，並將這些付款分配給證券持有人。證券化實體所持有的資產受到限制，因為它們只能用於履行證券化實體的義務。公司與這些VIEs相關的風險僅限於作為其所保留的證券持有人的風險和權利。
確定VIE的主要受益人需要判斷。該公司決定，對於其合併的證券化，其所有權為公司提供了吸收損失的義務或從VIE中獲得可能對VIE有重大意義的利益的權利。此外，公司有權指導VIEs的活動，這些活動對VIEs的經濟績效或權力影響最大，例如直接服務活動的權利，或者公司被確定與VIE的結構和設計有關的權力。
公司對這些證券化工具所持有資產的興趣被合併在公司的財務狀況綜合報表中，受到這些信託的結構規定的限制，公司對這些車輛的投資的回收將受到每個實體的分配規定的限制。證券化工具的負債也被合併在公司的財務狀況綜合報表中，是無法向公司追索的，只能使用每個證券化工具各自的資產池中的收益來償還。
76
(b) 財務狀況報表
(c) 現金及現金等價物
現金和現金等價物包括手頭現金和貨幣市場基金隔夜存款的現金，這些資金不是銀行存款，沒有由聯邦存款保險公司投保或擔保。2019年12月31日和2018年12月31日，現金和現金等價物沒有任何限制。
(d) 代理及非代理按揭證券
該公司投資於抵押貸款支持證券(MBS)，代表由抵押貸款池支持的債務的利息。該公司將代理MBS與非代理MBS劃分如下：(1)代理MBS是指由美國政府機構(如Ginnie Mae)發行或擔保的抵押貸款池或由美國政府機構(如Ginnie Mae)發行或擔保的抵押貸款池或由聯邦特許公司(如房地美(Freddie Mac)或房利美(Fannie Mae)等聯邦特許公司擔保的本金和利息償還由美國政府或聯邦特許公司各自擔保的抵押貸款過户憑證；(2)非代理抵押貸款證券不受美國政府或聯邦特許公司的發行或擔保，受到信用風險的影響。非代理抵押貸款抵押貸款的本金和利息不受擔保，必須履行抵押貸款或抵押貸款擔保義務。代理MBS是指本年度報告第一部分所定義的代理CMBS和代理RMBS。
本公司也只投資於利息代理MBS條和利息僅非代理RMBS條，或IO MBS條。Io MBS條代表公司有權獲得擔保品合同利息流動的特定比例。IO MBS條的利息收入是根據未清的名義餘額和證券的合同條款計算的，任何溢價的攤銷均按照財務會計準則委員會(FASB)、會計準則編碼(ASC)或ASC(325-40)的規定計算。證券化金融資產的實益權益，或ASC 325-40公司以公允價值剝離IO MBS，並在公司綜合經營報表中確認公允價值的變化。
該公司將其MBS歸類為可供出售的資產，並按這些合併財務報表附註5所述的估計公允價值記錄投資。該公司在“綜合業務報表”中包括其他綜合收入(OCI)中某些MBS的未實現損益，這些損益被認為是暫時的。對於IO MBS條和某些其他MBS投資，公司以公允價值進行這些投資，公允價值的變化包括在綜合業務報表中的收益中。作為其投資組合總體管理的一部分，公司有時可以出售其任何投資，並在綜合業務報表中將已實現的損益確認為收益的組成部分，採用平均成本法。
本公司與按揭證券有關的利息收入及減值會計政策如下：
利息收入確認
按揭證券證券利息收入的確認情況因證券的特點而有所不同，詳情如下：
代理MBS與高信用質量的非代理RMBS
FASB ASC 310-20，不可退還的費用和其他費用，或 ASC 310-20適用於確認下列證券的利息收入：
77
• | 某些代理MBS |
• | 在收購之日滿足下列所有條件的非代理RMBS(以下簡稱“高信用質量的非代理RMBS”)： |
1.使用現有最低評級的國家公認信用評級機構給予AA或以上評級；
2.本公司預期收取該證券的所有合約現金流量；及
3.該證券不能按合約預支，以致公司不會大量收回其所有已記錄的投資。
根據ASC 310-20，利息收入，包括與購買這些證券有關的溢價和折扣，在這類證券的整個生命期內，使用基於證券的合同現金流的利息方法予以確認。在應用利息法時，公司在計算有效收益時考慮對未來本金預付款的估計。先前預期的預付款項與實際收到的預付款之間的差異，以及未來預付款假設的變化，導致重新計算證券的有效收益率。對有效收益率的重新計算每季度更新一次。在重新計算有效收益率後，對證券的投資將調整到如果新的有效收益率自購置以來就會存在的數額，並對利息收入收取相應的費用或貸記。
代理MBS，我們已經選擇了公允價值選項，我們適用FASB ASC 325-40。對於ASC 325-40項下的這些證券，現金流量的任何正或不利變化都會導致用於確認利息收入的實際利率的預期增減。
非代理RMBS不高信用質量
在購買時以折扣而不是高信用質量購買的非代理RMBS在ASC 310-30項下入賬，以信用質量下降而獲得的貸款和債務證券，或 ASC 310-30，或ASC 325-40(以下簡稱“非代理RMBS不高信用質量”)。
非代理RMBS在ASC 310-30項下核算，但在收購之日滿足下列條件：
1. | 有證據顯示，該證券的信貸質素自一開始便下降；及 |
2. | 很可能，公司將無法收集所有合同現金流量的擔保。 |
不屬於ASC 310-30範圍內的非代理RMBS在ASC 325-40項下核算，條件是：
1. | 該證券不具有較高的信用質量(定義為低於AA級或未評級)，或 |
2. | 該證券可以按合同預付或以其他方式結算，使公司無法收回其全部記錄的投資。 |
非代理RMBS不具有高信用質量的利息收入是根據管理層對預期收取的現金流量的估計而使用的利息方法來確認的。這些證券的有效利率是根據管理層對預計現金流量的每一種證券的估計，這些估計是根據對當前市場信息的觀察，幷包括與預付速度的波動以及信貸損失的時間和數額有關的假設。公司每季度審查並在適當情況下根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型和公司關於預付率、信貸損失的時間和數額以及其他因素的判斷調整其現金流量預測。原先預測的現金流量或上次評價日估計的現金流量的數額或時間上的變化，被視為積極變化或不利變化。就ASC 325-40項下的證券而言，現金流量的任何積極或不利變化都不會導致確認非臨時減值(OTTI)，從而導致用於確認利息收入的實際利率的預期增減。對於ASC 310-30項下的證券，只有在確認利息收入的實際利率中前瞻性地反映出顯著的正向變化。在ASC 310-30下，預計非代理RMBS在未實現虧損情況下收取的現金流量的不利變化通常會導致確認用於確認利息收入的實際利率沒有變化的OTTI。
減值
適用於某些按揭證券的考慮
78
當可供出售的MBS的公允價值低於其攤銷成本時，安全性就被視為受損。公司每季度對OTTI的證券進行評估。如果公司打算出售受損的證券，或者公司更有可能-而不是-被要求在預期的收回之前出售受損的證券，那麼公司必須通過收取相當於投資攤銷成本與其在計量日公允價值之間的全部差額的收益的費用來確認OTTI。如果該公司不打算出售受損的證券，而且它不更有可能-不可能-要求在收回之前出售受損的證券，公司必須進一步評估因信貸損失而受損的證券。OTTI的信貸部分在收益中得到確認，其餘部分被記為OCI的一個組成部分。在通過收益確認OTTI之後，為證券建立了新的攤銷成本法，隨後的公允價值回收不得通過當期收益進行調整。隨後收回的款項被攤銷為證券剩餘壽命期間的收入，作為對收益的調整。
在評估公司是否打算出售受損證券，或者在恢復之前更有可能出售受損證券時，該公司作出的判斷除其他外，考慮到其流動性、槓桿、合同義務和定向投資策略，以確定其持有被視為受損的投資的意圖和能力。確定OTTI是否存在的依據是評估時提供的事實信息以及公司對未來情況的估計。因此，確定OTTI及其時間和數量的依據是可能隨時間發生重大變化的估計數。
該公司對其MBS的現金流量和時間的估計是基於對擔保MBS的基礎證券或抵押貸款的審查。該公司考慮到基礎證券或抵押貸款的歷史信息和預期未來表現，包括預期未來現金流量、提前還款率、違約率、損失嚴重度、拖欠率、不良貸款百分比、可獲得信貸支持的程度、公平艾薩克公司或FICO、貸款來源分數、發債年份、貸款與價值比率、地理集中度以及信用評級機構的報告、當前利率和預測利率、一般市場評估以及與市場參與者的對話。因此，在公司的分析中使用了大量的判斷來確定其MBS的預期現金流。
適用於高信用質量非代理RMBS的思考
對高信用質量的非代理RMBS的減值評估包括將預期收取的剩餘現金流量的現值與評估日的證券攤銷成本進行比較。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是根據ASC 310-20項下計算的證券的實際利率計算的(即截至上次計量日期證券中隱含的貼現率)。如果預計收取的剩餘現金流量的現值低於攤銷成本法，則在收益中確認OTTI為差額。這一數額被視為信貸損失部分；攤銷成本與證券公允價值之間的剩餘差額被視為在其他綜合收入中確認的損失部分。
對非代理性RMBS不具有高信用質量的考慮
在ASC 325-40或ASC 310-30範圍內的非代理RMBS在下列兩種條件存在時被視為暫時受損：(1)公允價值低於攤銷成本法，(2)預期從上次計量日期收取的現金流量出現了不利變化(即現金流量的數額或時間與原先預期的數額或時間發生了不利變化)。
OTTI分為在收益中確認的信貸損失部分和在其他綜合收入中確認的損失部分。信貸部分由公允價值下降的影響構成，原因是與違約(收款)風險和預付款有關的假設發生變化。在其他綜合收入中確認的損失部分包括：由於所有其他因素，包括基準利率和市場流動性的變化，證券的公允價值發生了變化。在確定與證券信貸損失有關的OTTI時，公司將按預計在本財務報告日收取的預付款項調整後的剩餘現金流量的現值與預期在原始購買日期收取的剩餘現金流量的現值(或為會計目的修訂這些估計數的最後日期)進行比較。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是在ASC 325-40或ASC 310-30下確定的用於收入確認目的的有效利率。
確定OTTI是否存在，如果存在，信貸部分的範圍將取決於對評估時可獲得的歷史信息、當前市場環境以及公司對未來業績的估計以及預計現金流量的預計數額和時間的重大判斷和估計
79
從保安處收集的。因此，OTTI的時間和數量構成了一個會計估計，可能隨着時間的推移而發生重大變化。
公司選擇公允價值選項的投資不對OTTI進行評估，因為公允價值的所有變化都反映在收益中。
(e) 投資貸款
公司持有的用於投資的貸款由經驗豐富的住房抵押貸款組成，這些貸款沒有本金或利息的償還擔保。這些貸款是有服務的，可以由第三方服務機構修改.此外，在某些情況下，本公司有能力在事先通知或無因由的情況下解除服務人員的職務。這些住宅按揭貸款被指定為投資用途。為投資而持有的貸款的利息收入，在貸款的預期存續期內，採用利息法確認，收益率的變化反映在預期收益中，並以公允價值記賬，公允價值記錄在收益中。
如本合併財務報表附註5所述，該公司估計證券化貸款的公允價值。
所有投資貸款到期時應計利息。在到期日未收到的利息在到期時註銷。與獲得公司住房抵押貸款有關的不可退還費用和費用在綜合業務報表中被確認為費用。如果根據服務機構提供的信息，無法完全收回利息或本金，則暫停確認貸款的收入。
房地產所有權
(f) 回購協議
該公司通過回購協議為其很大一部分抵押貸款支持證券的收購提供資金.公司對每項協議進行了評估，並確定每一項回購協議都作為擔保借款入賬，這是對公司的追索。
(g) 證券化債務，由非代理的rmbs擔保，證券化債務，由投資所持有的貸款作擔保。
某些證券化交易被歸類為證券化債務，由非代理的rmbs擔保，反映了將固定利率或可調整利率的mbs轉移到信託中，後者被歸類為非代理rmbs，向再證券化的債務持有人支付利息和本金。本公司完成的不符合銷售資格的再證券化交易，作為擔保借款入賬。相關證券化債務按攤銷成本記賬，扣除任何未攤銷的保費或折扣。
涉及住宅按揭貸款的某些交易作為有擔保借款入賬，並記為為投資而持有的證券化貸款，相應的債務記為證券化債務，以“金融狀況綜合報表”中為投資而持有的貸款作為抵押。這些證券化是通過住房、可調整或固定利率抵押貸款進行擔保，這些抵押貸款被放在信託中，並向證券化的債務持有人支付利息和本金。證券化債務是以公允價值記賬的，抵押貸款是為投資而持有的。
公司在債務的合同期內確認證券化債務的利息費用，使用利息法，收益率的變化在追溯的基礎上反映在收益中。對於證券化債務，如果公司選擇了公允價值選項，利息費用將使用利息法確認，收益率的變化反映在預期收益基礎上。公司在以貼現或溢價獲得未償債務時，確認債務清償的損益。
80
如本合併財務報表附註5所述，該公司估計其證券化債務的公允價值。
(h) 公允價值
該公司以公允價值持有其大部分金融工具。公司對某些非代理RMBS、代理MBS、投資貸款和證券化債務選擇公允價值期權，並以投資貸款作為抵押。該公司相信，公允價值選擇將為其財務報表用户提供更低的複雜性、更大的一致性、可理解性和可比性。
機構MBS：
該公司已選擇在2017年7月1日或之後根據公允價值選項對代理MBS投資進行記賬。根據公允價值備選辦法，這些投資將按公允價值進行，公允價值的變動將在收益中報告(作為“按公允價值計算的金融工具的未實現淨收益(損失)”的一部分)。與公司選擇公允價值選擇的所有其他投資一致，公司將根據ASC 325-40中的指導原則，在未來的基礎上確認收入。
所有在2017年7月1日前擁有的機構MBS投資將繼續按公允價值進行，其他綜合收益(OCI)中的公允價值變化將作為可供出售的投資報告。根據公司的會計慣例，在2017年7月1日前擁有的這些機構MBS投資的所有收入確認都將符合ASC 310-20。
非機構RMBS：
該公司已選擇在2019年1月1日或之後根據公允價值選項對所有非代理RMBS投資進行核算。根據公允價值備選辦法，這些投資將按公允價值進行，公允價值的變動將在收益中報告(作為“按公允價值計算的金融工具的未實現淨收益(損失)”的一部分)。與公司選擇公允價值選擇的所有其他投資一致，公司將根據ASC 325-40中的指導原則，在未來的基礎上確認收入。
公司為非代理RMBS的某些利益選擇公允價值期權，即所謂的超額擔保類別。這些持有的現金流量一般從屬於信託的所有其他利益，通常只有在達到某些比率時才支付資金，而受託人確定的多餘現金持有量可分配給超額擔保類別。該集團的許多投資沒有流動現金，而且可能永遠不支付現金流量，這取決於支持投資的擔保品集團的損失經驗。估算這組非代理RMBS投資的未來現金流是非常主觀和不確定的；因此，公司以公允價值記錄這些持有的資產，公允價值的變化反映在收益中。超額擔保類別公允價值的變動按公允價值列報在“業務綜合報表”中的金融工具未實現淨收益(損失)。
非代理rmbs的公允價值按公允價值計算，而公允價值的變動則反映在收益中。$423 百萬和$12 百萬截至2019年12月31日和2018分別。
純利息按揭證券：
公司按公允價值計算IO MBS條，並在收益中報告公允價值的變化。按公允價值計算，IO MBS條列在所附的財務狀況綜合報表中。
非代理RMBS包括在財務狀況綜合報表中按公允價值計算的IO MBS帶，公允價值的變動反映在$289 百萬和$267 百萬截至2019年12月31日和2018。在代理RMBS中，按公允價值計算的“財務狀況綜合報表”是按公允價值記賬的IO MBS條，公允價值的變動反映在$128 百萬和$66 百萬截至2019年12月31日和2018。在代理CMBS中，按公允價值計算的“財務狀況綜合報表”是按公允價值記賬的IO MBS條，公允價值的變動反映在$49 百萬和$68 百萬截至2019年12月31日和2018。所有IO按揭證券的利息收入$27 百萬和$25 百萬最後幾年2019年12月31日和2018分別。
為投資持有的貸款：
81
公司持有的投資貸款按公允價值入賬，公允價值的變化反映在收益中。該公司持有的貸款以公允價值進行投資，因為它可能會在未來將這些貸款重新證券化。此外，公允價值選項使貸款和相關融資都能夠按公允價值持續報告，並實現業務和估值簡化。
為投資而持有的貸款公允價值的變動載於“業務綜合報表”中按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失)。
證券化債務，由為投資而持有的貸款作擔保：
該公司的證券化債務，由為投資而持有的貸款作抵押，按公允價值記賬，公允價值的變化反映在收益中。公司已經為這些融資選擇了公允價值選項，因為它將來可能會對這些債務融資進行調用或重組。此外，公允價值選項使貸款和相關融資都能夠按公允價值持續報告，並實現業務和估值簡化。證券化債務公允價值的變化，由為投資而持有的貸款作擔保，在“業務綜合報表”中以公允價值列報金融工具的未實現淨收益(損失)。
公允價值披露
關於公司用於估計其金融工具公允價值的方法的完整討論載於本合併財務報表的附註5。
(i) 衍生金融工具
該公司的投資政策允許它簽訂衍生合同，包括利率互換、互換、抵押貸款期權、期貨和利率上限，以管理其利率風險，並不時提高投資回報。該公司的衍生工具在“財務狀況綜合報表”中記錄為資產或負債，並按公允價值計量。這些衍生金融工具合同不被指定為GAAP的套期保值；因此，公允價值的所有變化都在收益中得到確認。如本合併財務報表附註5所述，公司估計其衍生工具的公允價值。衍生工具的淨付款列入現金流動合併報表，作為淨收入的一部分。衍生產品的未實現收益(虧損)從淨收益中扣除，以從經營活動中獲得現金流量。
(j) 銷售、證券化和再證券化
該公司定期進行交易，出售金融資產，如抵押貸款和抵押貸款。出售資產的損益採用平均成本法計算，根據平均成本法，公司記錄資產的平均攤銷成本與出售收益之間的差額的損益。此外，該公司還不時將資產證券化或再證券化，並在新證券化資產中出售部分資產。這些交易可以記錄為銷售，為證券化貢獻的資產從“財務狀況綜合報表”中刪除並確認損益，也可以作為擔保借款記錄，即對證券化作出貢獻的資產不被註銷，而是記錄證券化實體發行的債務，以反映資產的融資期限。在這些證券化和再證券化中，公司可以在證券化或再證券化資產中保留高級或次級利益。在被視為有擔保借款的轉讓中，不確認任何收益或損失。收到的收益和轉移資產的賬面價值的任何差額都作為溢價或折扣入賬，並作為收益調整而攤銷為收益。
(k) 所得税
本公司已選擇被評定為REIT，並打算遵守守則中有關該等規定的規定。因此，在符合條件的情況下，該公司一般不需繳納美國聯邦、州或地方所得税。
82
分配給股東，只要滿足某些資產、收入、分配和股票所有權測試。如果該公司沒有資格成為REIT，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，該公司將受到美國聯邦、州和地方所得税的限制，並可能被排除在喪失REIT資格的年份之後的四年內獲得REIT資格。
(l) 每股淨收入
公司計算每股基本淨收益的辦法是，將該期間的淨收益除以該期間其普通股的基本加權平均股份。稀釋後的每股淨收入考慮了稀釋工具的影響，如未歸屬的限制性股票。
(m) 股票補償
授予公司獨立董事的基於股權的獎勵的補償費用和僅在服務條件下授予公司僱員的基於股票的賠償金，在此類獎勵的歸屬期內，根據授予日期的公允價值，以直線確認。公司確認沒收發生時，不調整公允價值的贈款估計沒收。對於以直線為基礎歸屬的裁決，費用總額至少等於每一既得部分的計量費用。僅受服務條件限制的獎勵按授予之日公司普通股的市場價格估價。對於基於公司業績的獎勵，它聘請一家獨立的評估公司在授予之日確定股票的價值，或根據公司相對於已建立的同行集團的業績估算價值。公司考慮與業績標準相關的潛在應急風險。這些補助金的價值在其各自的歸屬期內按比例列支(不論是否符合業績標準)，並酌情加以調整，以供沒收。
(n) 估計數的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響報告的資產和負債數額的估計和假設，並在財務報表之日披露或有資產和負債，以及報告所述期間的收入和支出數額。雖然該公司的估計考慮到目前的情況以及它期望它們在未來如何變化，但實際情況有可能與這些估計中的預期大不相同，這可能對公司的經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。管理層已作出了重大估計，包括對工程處住房抵押貸款、非機構住房抵押貸款、IO住房抵押貸款(注3)和住宅抵押貸款(注4)進行收入確認和OTTI核算、機構抵押貸款和非代理住房抵押貸款的估值(注3和5)、住宅抵押貸款(注4和5)、證券化債務(注5和7)、衍生工具(附註5和9)和賠償費用估計數(注12)。實際結果可能與這些估計數大相徑庭。
(o) 最近的會計公告
金融工具-信貸損失-(主題326)
2016年6月，FASB發佈ASU第2016-13號，金融工具信用損失的計量。這一更新取代了從已發生的信用損失模型確認信用損失的現行模式，改為以攤銷成本計量的工具的當前預期信用損失(CECL)模型，並要求實體為所有預期(而不是已發生的)資產信用損失記錄備抵，而不是減少賬面金額，就像公司在目前的OTTI模型下所做的那樣。這一更新還修訂了購買的信用受損債務證券的會計模式。根據這一更新而產生的津貼變動將記錄在收入中。預期的信貸損失僅限於受更新影響的債務證券未實現損失的數額。如果在報告所述期間結束時，有預期損失的債務擔保處於未實現收益狀態，則不會記錄預期的信貸損失。
83
這一最新情況對按公允價值記賬的金融工具沒有任何影響，因為公允價值記錄在收益中。由於所有為投資而持有的貸款均按公允價值記賬，公允價值的變動記錄在收益中，因此，更新將不會影響為投資而持有的貸款的賬面價值或收入確認。
這次更新取代了310-30分題，應收貸款和債務證券在信用質量惡化的情況下獲得.自更新生效之日起，以前被歸類為AFS並在310-30分項目下核算的所有投資，將在分專題326-30金融工具-信貸損失；可供出售的債務證券和分項目325-40，投資--證券化金融資產中的其他有益利益項下核算。
在310-30分題下，當先前預期的現金流有顯著增加時，公司將提高收益。當原先預期收取的現金流量大幅度下降，而債務擔保的公允價值低於其攤銷成本法時，則認為發生了OTTI，並降低了投資的攤銷成本法。由於先前預計將收集的現金流下降，在310-30分專題下，收益率不會降低。
分專題325-40與分專題310-30不同的是，先前預計將收集的現金流量的增加不必被認為是顯著的，從而有可能導致產量的增加。此外，原先預期收取的現金流量大幅度下降，將導致信貸備抵額增加(如果減少的原因是預期損失的增加)，或導致收益下降(如果是預付款項或其他因素造成的)。
在更新生效之日，將次級專題310-30項下的AFS證券的這一變化改為326-30和325-40項，將降低以前在分專題310-30項下核算的某些AFS投資的收益，預計將收集的現金流量大幅下降，但公允價值超過了過渡日期投資的攤銷成本基礎。
ASU的指南將前瞻性地應用，並於2020年1月1日對公司生效。該標準要求公司將財務狀況表的累積效果調整作為生效日期。由於受更新影響的所有債務證券在過渡期前都處於未實現收益狀態，因此對2020年1月1日的財務報表沒有任何影響。在新標準生效日期之前確認非臨時減值的AFS證券，將前瞻性地過渡到新的指導方針，而不改變證券的攤銷成本基礎。這樣一種債務擔保在通過日期之前的有效利率將被保留和鎖定，現金流量的變化不會影響證券的收益率。以前在與現金流量改善有關的累積其他綜合收入中確認的數額，將繼續以水平收益率為基礎，在債務擔保的剩餘壽命內作為利息收入增加。以前註銷的與通過之日後現金流量改善有關的數額的回收將在所收到期間的收入中確認。預期損失的增加將導致公司記錄備抵。
3. 按揭證券
該公司將其非代理RMBS分類為高級、下屬或僅限於利息.該公司還投資於代理MBS，並將其歸類為代理RMBS，以包括住宅和住宅權益--僅包括MBS，而代理CMBS僅包括商業和商業利益--僅包括MBS。非代理RMBS的高級權益通常有權在收購之日按比例獲得第一筆本金償還。下表列出截至2005年公司MBS投資的攤銷成本、公允價值和未實現損益 2019年12月31日和2018.
84
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||
本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 公允價值 | 未實現收益毛額 | 未實現損失毛額 | 未實現淨收益/(損失) | |||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||
本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 公允價值 | 未實現收益毛額 | 未實現損失毛額 | 未實現淨收益/(損失) | |||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
下表列出了可增值收益率的變化，即證券的現金流量預計將超過公司的投資，這完全是因為它與根據ASC 310-30的規定計算的公司的非代理RMBS投資組合有關。
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
期初餘額 | $ | $ | ||||
購貨 | ||||||
收益收入 | ( | ) | ( | ) | ||
從非增生差重新分類 | ||||||
銷售與解構 | ( | ) | ( | ) | ||
期末餘額 | $ | $ | ||||
下表列出未清本金餘額和有關攤銷費用2019年12月31日和2018，因為它涉及公司的非代理RMBS投資組合，根據ASC 310-30指南。
85
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
未清本金餘額： | ||||||
期初 | $ | $ | ||||
期末 | $ | $ | ||||
攤銷費用： | ||||||
期初 | $ | $ | ||||
期末 | $ | $ | ||||
下表按該等證券持續未變現虧損狀況的時間，列出該公司的代理及非代理按揭證券的未變現虧損總額及估計公允價值。2019年12月31日和2018。所有未變現虧損的可供出售的證券都已由OTTI公司評估。
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||||
不足12個月的未變現損失頭寸 | 12個月或更長時間未變現損失頭寸 | 共計 | ||||||||||||||||||||||||
估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | ||||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共計 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||||
不足12個月的未變現損失頭寸 | 12個月或更長時間未變現損失頭寸 | 共計 | ||||||||||||||||||||||||
估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | ||||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共計 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||
在…2019年12月31日，本公司並不打算出售任何處於未變現虧損狀況的代銷及非代理按揭證券，而且亦不太可能要求該公司在收回該等按揭證券之前出售該等按揭證券。
86
它們的攤銷成本基礎，可能是在其到期時。對於由合併VIEs持有的RMBS，任何實體在這些RMBS到期前促使VIE出售的能力要麼被明確禁止，要麼不可能，或者僅限於指定的違約事件，這些事件中沒有一個發生在2019年12月31日.
公司代銷按揭證券的未變現虧損總額(不包括按公允價值報告並以收入記錄的公允價值變動的代理抵押貸款證券化)$1 百萬和$95 百萬截至2019年12月31日和2018分別。鑑於代理MBS固有的信用質量，公司不認為其代理MBS目前的任何減值與信用有關。在評估是否更有可能被要求在預期收回之前出售任何受損的證券(可能在到期時)，公司考慮每項投資的重要性、減值金額、這些受損證券的預計未來表現以及公司目前和預期的槓桿能力和流動性狀況。根據這些分析，該公司確定2019年12月31日和2018，其機構MBS的未實現損失是暫時的。
公司非代理RMBS(不包括按公允價值列報的非代理RMBS)的未實現虧損總額為：$348 千和$601 千在…2019年12月31日和2018分別。根據最近的評估，公司認為這些未實現的損失並不代表OTTI，也不認為這些未實現的損失與信貸有關，而是由於其他因素。該公司已經審查了其處於未變現虧損狀況的非代理rmbs，以便根據對此類rmbs預期收取的現金流變化的評估，確定那些非臨時性損失的證券，該基金將考慮最近的債券表現和基礎抵押品的預期未來表現。
截至年度收入中所列的OTTI彙總表2019年12月31日, 2018和2017如下所示。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
非臨時減值損失共計 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分(損失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非臨時信貸減值損失淨額 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
下表列出了OTTI在公司非代理RMBS上的信貸損失部分的前滾，其中一部分損失在OCI中得到確認。該表描述了首次承認OTTI的證券與先前承認OTTI的證券之間的區別。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
累積信用損失期初餘額 | $ | $ | $ | ||||||
增加： | |||||||||
其他非-臨時損傷-以前未予確認 | |||||||||
在本報告所述期間出售或撤銷的證券減少額 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
與以前確認的非臨時減值證券上的其他臨時減值有關的增加額 | |||||||||
預期在證券剩餘壽命內收取的現金流量增加額減少 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
累積減值損失期末餘額 | $ | $ | $ | ||||||
為確定非臨時性信貸減值損失淨額而產生的現金流量在收益中確認，是使用重要的不可觀測的投入來估算的。用於衡量在報告所述期間公司非機構RMBS收益中確認的OTTI組成部分的重要投入概述如下：
87
截止年度 | ||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |
損失嚴重度 | ||
加權平均 | ||
範圍 | 53% - 102% | 5% - 132% |
60多天拖欠 | ||
加權平均 | ||
範圍 | 2% - 18% | 0% - 30% |
信貸增強(1) | ||
加權平均 | ||
範圍 | 0% - 0% | 0% - 55% |
3個月預付率 | ||
加權平均 | ||
範圍 | 3% - 21% | 0% - 39% |
12個月預付率 | ||
加權平均 | ||
範圍 | 3% - 12% | 1% - 28% |
(1) 從各自的資本結構中計算，作為對再REMIC和基礎的綜合信貸增強。
下表彙總未實現損益2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收益中包括的未實現收益毛額 | 未實現總收益 | 未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收入中的未實現虧損毛額 | 未實現損失毛額 | |||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||
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2018年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收益中包括的未實現收益毛額 | 未實現總收益 | 未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收入中的未實現虧損毛額 | 未實現損失毛額 | |||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||
從屬 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||
過路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||
項目貸款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||
除其他項目外，預付款、實際現金流量和現金流量的變化受每一資產類別的抵押品特性影響。公司在仔細評估每項投資的風險狀況後，為投資組合選擇資產。
下表提供了該公司MBS投資組合的摘要2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||
本金或名義價值 期末 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 優惠券 | 週期末加權平均收益率(1) | ||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||
高年級 | $ | $ | % | % | ||||||||
從屬 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||
過路 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||
項目貸款 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
(1)期末債券當量收益率。
89
2018年12月31日 | |||||||||||||
期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 優惠券 | 週期末加權平均收益率(1) | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | % | % | ||||||||
從屬 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||
過路 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||
項目貸款 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
(1)期末債券當量收益率。
下表列出該公司非代理RMBS組合的加權平均信用評級2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||
AAA級 | % | % | ||
AA | % | % | ||
A | % | % | ||
血BB | % | % | ||
bb | % | % | ||
B | % | % | ||
低於B級或未額定 | % | % | ||
共計 | % | % | ||
MBS的實際到期日通常比規定的合同期限短。公司MBS的實際到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期本金支付和本金預付的影響。下表彙總了公司MBS的公允價值和攤銷成本 2019年12月31日和2018根據他們估計的加權平均壽命分類。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用代理MBS投資組合的行業預付模型和公司對非代理RMBS的提前還款假設的終身預期預付率。提前還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當期抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款期限、保證金和波動性。
90
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
加權平均壽命 | |||||||||||||||
不到一年 | 大於一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共計 | |||||||||||
公允價值 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
從屬 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
過路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
項目貸款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
總公允價值 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
攤銷成本 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
從屬 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
過路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
項目貸款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
攤銷費用總額 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
91
2018年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
加權平均壽命 | |||||||||||||||
不到一年 | 大於一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共計 | |||||||||||
公允價值 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
從屬 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
過路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
項目貸款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
總公允價值 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
攤銷成本 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年級 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
從屬 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
過路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
項目貸款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
攤銷費用總額 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
非代理RMBS投資組合受信用風險影響.非代理RMBS投資組合主要由Alt-A第一留置權抵押貸款擔保.Alt-A抵押貸款是一種美國抵押貸款，由於各種原因，它被認為比A類債券風險更大，或者説是最主要的抵押貸款，比次貸風險更小，風險最大。Alt-A利率是由信用風險決定的，因此往往介於優質住房貸款和次貸住房貸款之間。通常情況下，Alt-A抵押貸款的特點是借款人的文件不完整，信用評分較低，貸款與價值的比率也較高。在貸款開始時，Alt-A按揭證券被定義為非代理的rmbs，其中(I)基礎抵押品的加權平均fico分數在680 和720 或(Ii)FICO分數大於720 而RMBS30 %或較少的基礎抵押品組成的全部文件貸款。在…2019年12月31日和2018年12月31日, 58 %和64 %非代理的RMBS抵押品按公允價值分別歸類為Alt-A.在…2019年12月31日和2018, 12 %在非代理的RMBS抵押品中，按公允價值分別歸類為主要抵押品.剩餘的非代理RMBS抵押品被歸類為次級抵押貸款。
投資組合中的非代理rmbs具有以下抵押品特性：2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||||
加權平均到期日(年份) | ||||||||
加權平均攤還貸款價值 (1) | % | % | ||||||
加權平均FICO (2) | ||||||||
加權平均貸款餘額(千) | $ | $ | ||||||
加權平均佔有業主百分比 | % | % | ||||||
加權平均百分比 | % | % | ||||||
加權平均當前信用增強 | % | % | ||||||
前四個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | % | 鈣 | % | ||||
fl | % | fl | % | |||||
紐約 | % | 紐約 | % | |||||
TX | % | NJ | % | |||||
(1)價值是指貸款時抵押品的評估價值。
92
(2)貸款時確定的FICO。
下表列出了與該公司非代理RMBS組合有關的基礎貸款的發源年份2019年12月31日和2018.
起源年 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||
2003年及以上 | % | % | ||
2004 | % | % | ||
2005 | % | % | ||
2006 | % | % | ||
2007 | % | % | ||
2008年及以後 | % | % | ||
共計 | % | % | ||
已實現損益總額記錄在公司綜合業務報表中的“投資銷售淨實現收益(損失)”中。截至年底的投資銷售收益、已實現收益毛額和已實現虧損毛額 2019年12月31日, 2018和2017如下：
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
銷售收入： | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
已實現收益毛額： | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
已實現損失毛額： | |||||||||
非代理RMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
代理RMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
代理CMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
已實現淨收益(損失) | $ | $ | ( | ) | $ | ||||
已實現收益毛額中包括2018年12月31日上表是公允價值為$81 百萬。該公司將其在再REMIC證券上的投資交換為與交換資產有關的集團的基礎抵押品。這些交易所被視為非現金銷售和購買，因此淨實現收益為$3 百萬，反映在截至年底的收益中2018年12月31日。有不在截至年底的年度內進行的這類交易2019年12月31日。截至2017年12月31日止的一年內，這些證券交易所的公允價值如下：$63 百萬，從而實現了$9 百萬.
4. 投資貸款
為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括不符合規定的，單一家庭，業主自住，大型，優質住宅抵押貸款.
在…2019年12月31日，所有用於投資的貸款均按公允價值記賬。關於公司如何確定投資貸款的公允價值的討論，請參見附註5。由於這些貸款的公允價值變化反映在收益中，公司不估算或記錄貸款損失準備金。我們持有的投資貸款的攤銷成本總額為$13.7 十億和$12.2 十億截至2019年12月31日和2018分別。
93
下表彙總按公允價值持有的投資貸款的賬面價值變動情況。2019年12月31日和2018:
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
餘額，期初 | $ | $ | ||||
購貨 | ||||||
本金支付 | ( | ) | ( | ) | ||
銷售和結算 | ( | ) | ( | ) | ||
週期吸積淨額(攤銷) | ( | ) | ( | ) | ||
銷售和結算的已實現收益(損失) | ||||||
公允價值變動 | ( | ) | ||||
期末餘額 | $ | $ | ||||
公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。在本年度終了的年度內2019年12月31日，公司出售$1.8 十億向信託提供的貸款，公司保留$124 百萬有益的利益。在截至2018年12月31日的年度內，該公司出售了$415 百萬向信託提供的貸款，公司保留$40 百萬有益的利益。
在截至2019年12月31日的一年內，該公司轉移了未償還本金餘額的貸款$343 百萬給第三方。公司在現行會計指導下對銷售進行了評估，並確定，由於公司有權在未來某一日期以固定價格調用貸款，該出售沒有有效地將貸款控制權從公司、出讓方、受讓人轉移到第三方。因此，該轉讓已由公司作為擔保借款入賬，在轉讓貸款時沒有任何損益記錄。所收到的收益，扣除在轉移中收到的任何抵押品後，已按公允價值記作證券化債務，由在“財務狀況綜合報表”上為投資而持有的貸款作抵押。與這些貸款的未償本金有關的有擔保借款不屬於本公司的追索權，這些貸款只能用於履行受讓人的義務，而受讓人的義務是不能向公司追索的。有關證券化債務的更多細節，請參見腳註7。
住宅按揭貸款
所有住宅抵押貸款的貸款組合來源於下列時期：
起源年 | (一九二零九年十二月三十一日) (1) | 2018年12月31日 | ||
2002年及以上 | % | % | ||
2003 | % | % | ||
2004 | % | % | ||
2005 | % | % | ||
2006 | % | % | ||
2007 | % | % | ||
2008 | % | % | ||
2009 | % | % | ||
2010年及以後 | % | % | ||
共計 | % | % | ||
(1)上表大約不包括$754 百萬為投資而持有的貸款，而這些貸款是在2019年12月31日並將在2019年12月31日.
下表概述住宅貸款組合的主要特徵2019年12月31日和2018:
94
(一九二零九年十二月三十一日)(1) | 2018年12月31日 | |||||||
貸款數量 | ||||||||
加權平均到期日(年份) | ||||||||
加權平均貸款價值 (2) | % | % | ||||||
加權平均FICO (2) | ||||||||
加權平均貸款餘額(千) | $ | $ | ||||||
加權平均佔有業主百分比 | % | % | ||||||
加權平均百分比 | % | % | ||||||
前五個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | % | 鈣 | % | ||||
fl | % | fl | % | |||||
紐約 | % | 噢 | % | |||||
噢 | % | 紐約 | % | |||||
帕 | % | 帕 | % | |||||
(1)上表大約不包括$754 百萬為投資而持有的貸款，而這些貸款是在2019年12月31日並將在2019年12月31日.
(2)受託人所規定的。
下表顯示了我國住房貸款組合的各種特點，以及截至2019年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止的30天拖欠和更多未償貸款本金餘額。
(一九二零九年十二月三十一日) (1) | |||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||
貸款餘額 | 貸款數量 | 利率 | 到期日 | 校長共計 | 30-89天拖欠 | 90多天拖欠 | |||||||
按公允價值持有投資： | |||||||||||||
可調整利率貸款： | |||||||||||||
1至250元 | 1.00%至19.24% | 6/1/1983 - 3/13/2057 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 2.00%至13.13% | 3/1/2023 - 7/1/2057 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至9.38% | 1/1/2034 - 10/1/2056 | |||||||||||
750至1 000美元 | 1.97%至8.13% | 10/1/2036 - 11/1/2048 | |||||||||||
1 000美元以上 | 2.00%至6.63% | 5/1/2036 - 10/1/2048 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
固定貸款： | |||||||||||||
1至250元 | 0.00%至24.00% | 6/1/1989 - 5/1/2062 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 0.00%至11.69% | 12/1/2019 - 3/1/2065 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.69% | 8/1/2019 - 9/1/2059 | |||||||||||
750至1 000美元 | 2.00%至8.00% | 3/1/2013 - 1/1/2058 | |||||||||||
1 000美元以上 | 2.00%至9.50% | 9/1/2019 - 12/1/2057 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
共計 | $ | $ | $ | ||||||||||
(1)上表大約不包括$754 百萬為投資而持有的貸款，而這些貸款是在2019年12月31日並將在2019年12月31日.
我們貸款的止贖、破產和REO本金餘額如下$299 百萬, $322 百萬和$59 百萬，截至2019年12月31日，分別列於上表。
95
(2018年12月31日) | |||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||
貸款餘額 | 貸款數量 | 利率 | 到期日 | 校長共計 | 30-89天拖欠 | 90多天拖欠 | |||||||
按公允價值持有投資： | |||||||||||||
可調整利率貸款： | |||||||||||||
1至250元 | 1.00%至19.49% | 6/1/1983 - 6/1/2058 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 2.00%至12.75% | 3/1/2023 - 2/1/2057 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.00% | 1/1/2034 - 8/1/2047 | |||||||||||
750至1 000美元 | 4.13%至5.13% | 4/1/2035 - 4/1/2038 | |||||||||||
1 000美元以上 | 4.00%至5.00% | 7/1/2037 - 8/1/2039 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
固定貸款： | |||||||||||||
1至250元 | 0.00%至24.00% | 6/1/1989 - 5/1/2062 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 0.00%至12.52% | 4/1/2018 - 11/1/2061 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.69% | 7/1/2031 - 5/1/2058 | |||||||||||
750至1 000美元 | 2.00%至7.98% | 3/1/2013 - 12/1/2055 | |||||||||||
1 000美元以上 | 3.00%至6.38% | 6/1/2037 - 6/1/2057 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
共計 | $ | $ | $ | ||||||||||
我們貸款的止贖、破產和REO本金餘額如下$292 百萬, $266 百萬和$47 百萬分別於2018年12月31日列入上表。
5. 公允價值計量
本公司根據公認會計原則適用公允價值指南對其金融工具進行核算。根據評估技術投入的優先級，該公司將其金融工具劃分為三級公允價值等級。公允價值等級制度對相同資產或負債活躍市場的報價給予最高優先(1級)，對不可觀測投入(第3級)給予最低優先權。如果用於衡量金融工具的投入屬於不同層次，則分類是基於對工具公允價值計量具有重要意義的最低層次投入。在“財務狀況綜合報表”中以公允價值記錄或在有關附註中披露的金融資產和負債根據對估值技術的投入分類如下：
第1級-對估價方法的投入是活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。
第2級-對估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及可直接或間接觀察到的資產或負債在整個金融工具期限內的投入。
第三級-對估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值很重要。
在第3級內分類的公允價值計量對用來確定公允價值的假設或方法的變化很敏感，這種變化可能導致公允價值的大幅增加或減少。管理層審查對估值方法的任何改變，以確保這些變化是適當的。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價變得更加透明，公司將繼續改進其估價方法。本公司在所述期間所採用的方法並無改變。用於公允價值計算的方法可能不代表可變現淨值或反映未來公允價值。此外，
96
公司認為，它的評估方法是適當的，並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值，可能導致在報告日對公允價值的不同估計。該公司使用的是截至計量日期的當前輸入，其中可能包括市場動盪時期，在此期間，價格透明度可能會降低。
在市場動盪時期，某些投資很難觀察到價格和投入。如果第三方定價服務無法為一項資產提供價格，或者其提供的價格被公司視為不可靠，則該資產將按公司確定的公允價值估值，而無需對第三方定價進行驗證。非流動性投資通常會經歷更大的價格波動，因為一個活躍的市場不存在。價格和投入的可觀測性在不同時期之間可能有很大差異，並可能導致在三級等級範圍內改變分類的手段。
以下按工具類別説明公司用於估計其金融工具公允價值的方法：
代理按揭證券及非代理按揭證券
該公司根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值，該模型採用內部定價模型，其中包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽保險上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。為了證實這些內部模型產生的公允價值估計反映了當前的市場價格，公司將該模型產生的公允價值與由兩個獨立的第三方定價服務提供的不具約束力的獨立價格進行了比較。對於某些流動性強的資產類別，如機構固定利率傳遞債券，該公司的估值也與即將公佈的或tba證券的報價進行比較。
該公司每個季度都制定閾值，這些閾值是利用當前的投標/索價利差、流動性、價格波動和其他適當因素確定的。如果內部開發的模型價格與該期間高於市場推導的預定閾值所提供的獨立價格不同，公司將強調這些差異，供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的投入，並將其與公司的投入進行比較。如果公司確定第三方定價投入更準確地反映當前的市場環境，則公司更新自己的投入。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素，並提供更新的價格。在最終價格確定之前，公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。在…2019年12月31日, 六 持有內部開發的公允價值為$22 百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$3 百萬更高的第三方價格$19 百萬。經過審查和討論，該公司確認並對這些投資進行了評估。更高內部制定的價格。未注意到其他差異2019年12月31日超過所述期間的導出的預定閾值。2008年12月31日十九 持有內部開發的公允價值為$127 百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$4 百萬所提供的第三方價格更高$123 百萬。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。2018年12月31日沒有發現任何其他差異超過這一期間的預定門檻值。
公司對預付、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使非代理RMBS公允價值估計值在公允價值層次結構中處於第3級輸入。由於代理MBS的公允價值更容易被觀察到，這些投資在公允價值等級中被歸類為二級。
投資貸款
由經驗豐富的次級住房抵押貸款組成的貸款：
該公司以貸款方式估計其投資貸款的公允價值，其中包括經驗豐富的次級住房抵押貸款，採用內部發展的模式，將公司持有的貸款與目前在市場上提供的貸款進行比較。模型中考慮了影響貸款價值的貸款因素，對貸款價格進行了調整。這些貸款因素包括：與目前市面上的息票相比較的貸款息票、FICO、貸款/價值比率、拖欠歷史、業主入住率和房地產類型等因素。為每個
97
重要的貸款因素，並調整價格上升或下降取決於該因素如何為每一個具體貸款比較基準利率。一般來説，對貸款價值影響最大的是貸款利率，與目前市場和拖欠貸款史上的利率相比。
該公司還監測市場活動，以確定可用於比較內部開發價格的交易；然而，由於按公允價值持有的貸款組合是一個經驗豐富的次級抵押貸款庫，可比較的貸款池並不常見或直接可比。有有限的交易在市場的地方，以發展一個全面的直接範圍的價值。
該公司審查由模型產生的公允價值，以確定價格是否反映當前市場，通過將結果與由兩個獨立的第三方定價服務為貸款組合提供的不具約束力的獨立價格進行比較來證實其公允價值估計。每個季度，該公司都會開發利用證券化市場確定的閾值。
如果貸款池內部開發的公允價值與這一時期內以超過預定閾值提供的獨立價格不同，公司將強調這些差異，供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的某些投入，並對其合理性進行評估。如果公司確定第三方定價輸入，更準確地反映當前的市場環境或第三方供應商的觀察信息，則公司將更新自己的模型。如果該公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前，公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。
在…2019年12月31日，內部開發的公允價值一 貸款池$147 百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$20 百萬提供的第三方價格更高$127 百萬。經過回顧和討論，公司以較高的內部開發價格對投資進行了肯定和評價。2018年12月31日，內部開發的公允價值三 貸款池$489 百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$3 百萬提供的第三方價格更高$486 百萬。經過回顧和討論，公司以較高的內部開發價格對投資進行了肯定和評價。
公司對為投資持有的貸款的公允價值的估計涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
由大型、優質住宅抵押貸款擔保的貸款:
由大型優質住宅抵押貸款擔保的貸款按公允價值計算。這些貸款是作為合併擔保融資實體或CFE的一部分持有的。CFE是一個可變的利益實體，它持有金融資產，在這些資產上發行實益權益，其名義權益不超過名義權益，受益權益只對CFE的相關資產有契約性追索權。CFE的會計準則允許公司選擇使用CFE金融負債的公允價值來衡量CFE的金融資產，因為CFE的金融負債的公允價值更容易被觀察到。因此，資產抵押貸款的公允價值是以金融負債的公允價值為基礎的。見對證券化債務公允價值的討論，下面是以公允價值持有的投資貸款作為抵押。
由於較明顯的金融負債在公允價值等級中被認為是第三級，由巨無霸、優質住宅抵押貸款擔保的貸款在公允價值等級中也被認為是第三級。
證券化債務，由非代理rmbs擔保
本公司持有證券化債務，由非代理RMBS以未償還本金餘額加未攤銷保費作抵押，減去與貸款融資或與第三方RMBS有關的未加折扣。為便於披露，該公司估計證券化債務的公允價值，由非代理RMBS擔保，估計與擔保未償擔保的基礎資產相關的未來現金流。該公司對每一項標的資產的公允價值進行建模，除其他項目外，還考慮到基礎證券的結構、息票、服務機構、拖欠、實際和預期違約率、實際和預期違約嚴重程度、重置指數和提前還款速度，並結合市場調查，對類似的抵押品表現和管理層對該部門一般經濟狀況和其他經濟因素的預期進行分析。這個過程，包括審查過程，是一致的。
98
與程序使用的代理MBS和非代理RMBS使用內部模型。關於評估過程和基準過程的進一步討論，見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。
公司對證券化債務公允價值的估計，由非代理RMBS擔保，涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計值在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
證券化債務，由為投資而持有的貸款作擔保
確定證券化債務公允價值的過程是根據貼現現金流確定證券化債務的公允價值，該模型採用內部定價模型，包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽上限、定期上限、重置日期、抵押品調料、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強等相關因素。此過程，包括評審過程，與使用內部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。關於評估過程和基準過程的進一步討論，見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。
該公司對證券化債務公允價值的估計(以為投資目的持有的貸款為抵押)涉及管理層的判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
公允價值期權
下表顯示了公允價值變動對每種帶有公允價值選項的金融工具的未支付本金、公允價值和影響。2019年12月31日和2018分別：
2019年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||
無薪 校長/ 概念 | 公允價值 | 年迄今公允價值變動損益 | |||||
資產： | |||||||
非機構RMBS | |||||||
從屬 | |||||||
只限利息 | |||||||
代理RMBS | |||||||
過路 | |||||||
只限利息 | ( | ) | |||||
代理CMBS | |||||||
項目貸款 | |||||||
只限利息 | |||||||
按公允價值持有的投資貸款 | |||||||
負債： | |||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | ( | ) | |||||
99
2018年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
無薪 校長/ 概念 | 公允價值 | 年迄今公允價值變動損益 | |||||||
資產： | |||||||||
非機構RMBS | |||||||||
從屬 | N/A | $ | $ | ( | ) | ||||
只限利息 | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
過路 | |||||||||
只限利息 | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
項目貸款 | ( | ) | |||||||
只限利息 | |||||||||
按公允價值持有的投資貸款 | ( | ) | |||||||
負債： | |||||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | |||||||||
衍生物
利率互換
該公司使用結算外匯市場價格來確定其外匯結算利率掉期的公允價值。對於雙邊掉期，公司根據掉期預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其互換的公允價值。對於雙邊掉期和互換，該公司將自己對公允價值的估計與對手方的價格進行比較，以評估其合理性。清算交易所和對手定價報價都採用了普通市場定價方法，包括對國債收益率曲線或利率互換曲線的利差度量，以及特定合約的基本特徵。利率掉期和互換由公司模擬，包括期限、掉期曲線、隔夜指數互換利率和利率互換固定部分的支付利率等因素。該公司已將用於確定利率互換和互換的公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的二級投入。
國債期貨
美國國債期貨的公允價值是由活躍市場的報價決定的。該公司將用於確定國債期貨公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的一級投入。
回購協議
回購協議是公司用來購買投資證券的擔保融資交易。由於這些金融工具的短期性質，公司使用合同義務加上應付應計利息估計這些回購協議的公允價值。
短期金融工具
由於這些短期金融工具的短期性質和較低的信用風險，現金和現金等價物的賬面價值、應計未收利息、應付股利、已購買投資的應付股利、出售的投資應收賬款和應計利息的賬面價值被視為公允價值的合理估計。
公司的金融資產和負債按公允價值定期記賬，包括公允價值等級中的水平2019年12月31日和2018見下文。
100
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
一級 | 2級 | 三級 | 交易對手和現金抵押品，淨額 | 共計 | |||||||||||
資產： | |||||||||||||||
非代理RMBS，按公允價值計算 | $ | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||
機構RMBS，按公允價值計算 | — | ||||||||||||||
代理CMBS，按公允價值計算 | — | ||||||||||||||
按公允價值持有的投資貸款 | — | ||||||||||||||
衍生物 | ( | ) | |||||||||||||
負債： | |||||||||||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | — | ||||||||||||||
衍生物 | ( | ) | |||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
一級 | 2級 | 三級 | 交易對手和現金抵押品，淨額 | 共計 | ||||||||||
資產： | ||||||||||||||
非代理RMBS，按公允價值計算 | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||
機構RMBS，按公允價值計算 | — | |||||||||||||
代理CMBS，按公允價值計算 | — | |||||||||||||
按公允價值持有的投資貸款 | — | |||||||||||||
衍生物 | ( | ) | ||||||||||||
負債： | ||||||||||||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | — | |||||||||||||
衍生物 | ( | ) | ||||||||||||
下表彙總了按第3級分類的金融工具公允價值的變化情況。2019年12月31日和2018.
101
公允價值調節，3級 | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
非代理RMBS | 持有的投資貸款 | 證券化債務 | |||||||
期初餘額3級 | $ | $ | $ | ||||||
轉入3級 | |||||||||
調出3級 | |||||||||
資產購買/債務發行 | |||||||||
本金付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
銷售和結算 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
淨吸積(攤銷) | ( | ) | ( | ) | |||||
淨收入中的損益 | |||||||||
臨時信貸減值損失除外 | ( | ) | |||||||
銷售和結算的已實現收益(損失) | ( | ) | ( | ) | |||||
收入中包括的未實現收益(損失)淨額 | |||||||||
其他綜合收入中的損益 | |||||||||
本期未實現收益(損失)總額 | ( | ) | |||||||
期末結餘3級 | $ | $ | $ | ||||||
公允價值調節，3級 | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2018年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
非代理RMBS | 持有的投資貸款 | 證券化債務 | |||||||
期初餘額3級 | $ | $ | $ | ||||||
轉入3級 | |||||||||
調出3級 | |||||||||
資產購買/債務發行 | |||||||||
本金付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
銷售和結算 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
淨吸積(攤銷) | ( | ) | ( | ) | |||||
淨收入中的損益 | |||||||||
臨時信貸減值損失除外 | ( | ) | |||||||
銷售和結算的已實現收益(損失) | ( | ) | |||||||
收入中包括的未實現收益(損失)淨額 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他綜合收入中的損益 | |||||||||
本期未實現收益(損失)總額 | ( | ) | |||||||
期末結餘3級 | $ | $ | $ | ||||||
在最後一年內，沒有從第3級調入或調出。2019年12月31日和2018分別。
在公司非代理RMBS和證券化債務的公允價值計量中所使用的不可觀測的重要投入是加權平均貼現率、預付率、固定違約率和損失嚴重程度。
貼現率
貼現率是指貼現現金流量分析中用於確定未來現金流量現值的利率。貼現率不僅考慮到貨幣的時間價值，還考慮到未來現金流的風險或不確定性。未來現金流量的不確定性增加，導致貼現率提高。計算
102
預期未來現金流量的現值是根據上一次計量日證券中隱含的貼現率計算的。隨着貼現率的上升，貼現現金流的價值會減少。
為確定公允價值而適用於預期現金流量的貼現率是從以類似抵押品為後盾的證券的一系列可觀察的價格中得出的。隨着市場變得多多少少的流動性，這些可觀察到的投入的可用性將發生變化。
預付率
預付率指定了預計在未來每一點預付的抵押品餘額的百分比。提前還款率是基於抵押FICO評分、貸款與價值比率、債務與收入比率以及年份等因素在貸款水平的基礎上進行的，並按比例增加或下調，以反映最近從匯款報告和市場數據服務中獲得的特定抵押品預付經驗。
對於以溢價發行的證券化債務，隨着提前還款率的增加，公司確認的利息費用數額減少，因為發行的債務溢價比預期的更快。相反，提前還款率的下降會導致費用增加，並可以延長公司攤銷保險費的期限。
對於貼現發行的債務，隨着提前還款率的增加，公司支出的利息從貼現的加速增長增加到利息支出。相反，提前還款率的下降導致費用減少，因為貼現變成利息費用的時間較長。
恆定違約率
固定違約率表示一組抵押貸款的年度違約率。固定違約率，即CDR，代表了未償還本金餘額中違約的百分比，這通常相當於房屋超過60天和90天的通知以及止贖過程中的未償本金餘額的百分比。當違約率上升時，基礎抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時，基礎抵押品的預期現金流會增加。
違約向量是從目前的“管道”貸款確定的，這些貸款拖欠30天以上，喪失抵押品贖回權，破產，或者是REO。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後，默認曲線轉換為一個值，該值反映了當前拖欠貸款管道的一部分。
損失嚴重度
損失嚴重率反映了抵押貸款池中因喪失抵押品贖回權和清算抵押品而造成的損失。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時，抵押品被出售，所得收益用於清償未償債務。在許多情況下，出售所得的收益不能完全償還未償債務。在這種情況下，貸款人承擔損失。損失嚴重程度被用來預測未來損失的代價。損失嚴重程度的增加導致預期未來現金流量減少。損失嚴重程度的降低導致預期未來現金流量的增加。
為反映公司預期損失嚴重程度而產生的曲線是基於特定擔保品的經驗，並考慮到其他減輕抵押品的特性。抵押品的性質，如貸款規模、貸款對價值、調味或貸款期限以及抵押品的地理位置等，也會影響損失的嚴重程度。
重要投入的敏感性-非機構rmbs和證券化債務，由為投資而持有的貸款作擔保
提前還款率因利率、金融工具類型、金融市場狀況和其他因素而異，任何因素都無法確切預測。一般來説，當利率上升時，借款人再融資抵押貸款的吸引力相對較低，因此，提前還款的速度往往會下降。當利率下降時，提前還款的速度往往會增加。對於以溢價購買的RMBS投資，隨着提前還款率的增加，公司獲得的收入減少，因為債券的購買溢價比預期更快地攤銷。相反，提前還款率的下降會增加收入，並能延長公司攤銷購買保險費的期限。對於以貼現方式購買的RMBS投資，隨着提前還款率的增加，該公司的收入隨着貼現收入的加速增長而增加。相反，提前還款率的下降導致收入減少，因為購買折扣在較長時期內會增加利息收入。
103
為估計按公允價值持有的非機構rmbs的公允價值而使用的重要投入的摘要2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
貼現率 | 預付率 | Cdr | 損失嚴重度 | |||||
範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | |
非代理RMBS | ||||||||
高年級 | 3% -8% | 6% -20% | 0% -9% | 26% -82% | ||||
從屬 | 0% -13% | 6% -35% | 0% -6% | 27% -55% | ||||
只限利息 | 0% -100% | 6% -43% | 0% -6% | 26% -83% | ||||
2018年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
貼現率 | 預付率 | Cdr | 損失嚴重度 | |||||
範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | |
非代理RMBS | ||||||||
高年級 | 3% -8% | 1% -25% | 0% -11% | 35% -81% | ||||
從屬 | 4% -20% | 1% -19% | 0% -6% | 30% -65% | ||||
只限利息 | 8% -100% | 3% -32% | 0% -8% | 30% -86% | ||||
按公允價值計算證券化債務公允價值所使用的重要投入的摘要，該公允價值由為投資而持有的貸款作擔保，2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
貼現率 | 預付率 | Cdr | 損失嚴重度 | |||||
範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | |
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | 0% -10% | 6% - 20% | 0% - 3% | 30% - 75% | ||||
2018年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
貼現率 | 預付率 | Cdr | 損失嚴重度 | |||||
範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | |
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | 0% -10% | 6% - 18% | 0% - 23% | 30% - 65% | ||||
所列的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性，其基礎是公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及共同市場數據來源的使用情況。抵押品違約和損失嚴重程度預測以“曲線”的形式出現，每季度更新一次，以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。
重要投入的敏感性-持有用於投資的貸款
為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括不符合規定的，單一家庭，業主自住，大型，優質住宅抵押貸款.用於估計由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的投資貸款公允價值的重要投入，如2019年12月31日和2018包括息票、FICO起始分數、貸款與價值比率。
104
(LTV)、所有者佔用狀態和財產類型。用於估計主要由經驗豐富的次級抵押貸款按公允價值持有的投資抵押貸款公允價值的重要投入摘要 2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||
因素： | |||
優惠券 | |||
基本費率 | |||
實際 | |||
FICO | |||
基本費率 | |||
實際 | |||
貸款對價值(Ltv) | |||
基本費率 | |||
實際 | |||
貸款特點： | |||
入住率 | |||
業主佔用 | |||
投資者 | |||
二次 | |||
財產類型 | |||
單家族 | |||
製造房屋 | |||
多家庭/混合使用/其他 | |||
個人貸款一般不能觀察到貸款因素，公司內部模型制定的基準利率是主觀的，隨着市場條件的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於貸款是乾淨的還是重複的。沒有拖欠還款記錄和相對較高的貸款利率的清潔貸款，其整體價值將高於有拖欠歷史的再貸款。同樣，較高的FICO分數和較低的LTV比率導致貸款的公平市場價值增加，而FICO分數和較高的LTV比率則導致較低的價值。
屬性類型也會影響貸款的整體價值。物業類型包括單一家庭、人造房屋、多家庭/混合用途及其他類型的物業。單一家庭住宅是指一至四個家庭單位的房產。人造住宅包括移動住宅和模塊化住宅。與基準貸款價值相比，投資者或次級住房的貸款價值有所降低。此外，單一家庭住房將導致貸款價值的增加，其中製造和多家庭/混合用途和其他財產將導致貸款價值下降，與基線相比。
未按公允價值記帳的金融工具
下表列出按公允價值計算的公司金融工具的賬面價值和公允價值。2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | |||||
(千美元) | |||||
公允價值層次 | 承載量 | 公允價值 | |||
回購協議 | 2 | ||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | 3 | ||||
105
2018年12月31日 | |||||
(千美元) | |||||
公允價值層次 | 承載量 | 公允價值 | |||
回購協議 | 2 | ||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | 3 | ||||
6. 回購協議
公司回購協議的利率通常與一個月和三個月的libor利率和相應的再價格掛鈎。尚未完成的回購協議、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和抵押的公允價值 2019年12月31日和2018有：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
未完成的回購協議，擔保如下： | ||||||
機構RMBS(千) | $ | $ | ||||
機構CMBS(單位：千) | ||||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | ||||||
共計： | $ | $ | ||||
MBS以公允價值擔保回購協議： | ||||||
機構RMBS(千) | $ | $ | ||||
機構CMBS(單位：千) | ||||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | ||||||
共計： | $ | $ | ||||
回購協議的平均餘額： | ||||||
機構RMBS(千) | $ | $ | ||||
機構CMBS(單位：千) | ||||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | ||||||
共計： | $ | $ | ||||
回購協議的平均借款利率： | ||||||
機構RMBS(千) | % | % | ||||
機構CMBS(單位：千) | % | % | ||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | % | % | ||||
回購協議的平均剩餘期限： | ||||||
機構RMBS(千) | ||||||
機構CMBS(單位：千) | ||||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | ||||||
回購協議的平均原始到期日： | ||||||
機構RMBS(千) | ||||||
機構CMBS(單位：千) | ||||||
非機構RMBS和投資貸款(單位：千) | ||||||
106
在…2019年12月31日和2018由MBS擔保的回購協議和為投資而持有的貸款的剩餘期限如下。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一夜之間 | $ | $ | ||||
1至29天 | ||||||
30至59天 | ||||||
60至89天 | ||||||
90至119天 | ||||||
大於或等於120天 | ||||||
共計 | $ | $ | ||||
7. 證券化債務
公司所有的證券化債務都是由住宅抵押貸款或非代理的RMBS擔保的.為了財務報告的目的，公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此，作為抵押品的住宅抵押貸款或RMBS作為投資或非代理RMBS的貸款記錄在公司資產中，證券化債務在所附財務狀況綜合報表中作為無追索權負債入賬。
由非代理機構rmbs擔保的證券化債務擔保
在…2019年12月31日和2018由非代理RMBS擔保的公司證券化債務按攤銷成本記帳，主要餘額為$152 百萬和$175 百萬分別。在…2019年12月31日和2018，債務的加權平均息票等於6.5 %和6.4 %分別。截至2019年12月31日，債務的到期日在這幾年之間。2035和2037。該公司由非代理RMBS擔保的證券化債務沒有一個是可贖回的.
在本年度終了的年度內2019年12月31日，該公司收購了由非代理rmbs擔保的證券化債務，其攤銷成本餘額為$2.9 百萬為$3.5 百萬。這一交易導致債務勾銷的淨損失$608 千，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。公司做了不 在截至年底的一年內，不得購買任何由非代理rmbs擔保的證券化債券。2018年12月31日。在2017年12月31日終了的年度內，該公司收購了由非代理rmbs擔保的證券化債務，其攤銷成本餘額為$166 千為$167 千。這一交易導致債務清償的淨損失$1 千，這反映在截至2017年12月31日的年度收益中。
下表列出由非機構rmbs擔保的證券化債務的估計本金償還時間表。2019年12月31日和2018，根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一年內 | $ | $ | ||||
一至三年 | ||||||
三至五年 | ||||||
五年以上 | ||||||
共計 | $ | $ | ||||
由非代理RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎抵押品中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關抵押品的預定本金支付。這一估計數將與實際數額不同，取決於預付款或損失的程度。有關證券化債務擔保證券的更詳細討論，請參見注3。
107
投資貸款證券化債務擔保
在…2019年12月31日和2018該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的主要餘額為$8.2 十億和$8.6 十億分別。在…2019年12月31日和2018為投資而持有的貸款所擔保的證券化債務總額，其加權平均息票等於4.2 %和4.5 %分別。截至2019年12月31日，債務的到期日在這幾年之間。2023和2067.
在本年度終了的年度內2019年12月31日，該公司獲得了證券化債務抵押貸款，其攤銷成本餘額為$324 百萬為$314 百萬。這一交易導致債務清償淨收益為$10 百萬，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。在本年度終了的年度內2018年12月31日，該公司獲得了證券化債務抵押貸款，其攤銷成本餘額為$861 百萬為$835 百萬。這些交易導致債務勾銷的淨收益$26 百萬，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2018年12月31日。在2017年12月31日終了的一年中，該公司以11億美元收購了以貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為10億美元。這一交易導致債務清償淨損失3 500萬美元。
下表列出以投資貸款作抵押的證券化債務的估計本金償還時間表。2019年12月31日和2018，根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一年內 | $ | $ | ||||
一至三年 | ||||||
三至五年 | ||||||
五年以上 | ||||||
共計 | $ | $ | ||||
由投資貸款擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎貸款中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關貸款的預定本金付款計算的。這一估計數將與實際數額不同，取決於預付款或貸款損失的程度。有關證券化債務抵押貸款的更詳細討論，請參見附註4。
為投資而持有的貸款所擔保的某些證券化債務包括公司可選擇的看漲條款。下表列出按年份分列的可贖回債務的票面價值。 2019年12月31日.
2019年12月31日 | |||
(千美元) | |||
年 | 校長 | ||
2020 | |||
2021 | |||
2022 | |||
2023 | |||
共計 | $ | ||
8. 合併證券化工具和其他可變利益實體
自成立以來，該公司一直利用VIEs來證券化整個抵押貸款或再證券化RMBS，並獲得長期、無追索權的融資。公司評估其在每個競爭中的利益，以確定它是否是主要受益人。
截至2019年12月31日，公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產，其賬面價值為$12.5 十億和負債的賬面價值為$8.1 十億。截至2018年12月31日，公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產，其賬面價值為$13.4 十億和負債的賬面價值為$8.7 十億.
在本年度終了的年度內2019年12月31日，該公司大約進行了證券化和合並$1.5 十億未付本金餘額的經驗豐富的住宅次級抵押貸款。在2018年12月31日終了的一年中，該公司大約進行了證券化和合並$2.2 十億未付本金餘額(其中$1.3 十億與塌陷有關
108
以及重新包裝一些以前在2017年12月31日合併的經驗豐富的住宅次級抵押貸款的貸款池。
公司是主要受益人的競爭
公司為主要受益人的VIEs中保留的實益權益通常是這些證券化的次級部分，在某些情況下，公司可能持有額外的部分權益。下表列出截至2005年12月31日與合併的VIEs有關的財務狀況綜合報表中記錄的資產和負債 2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
資產： | ||||||
非代理RMBS，按公允價值計算 | $ | $ | ||||
按公允價值持有的投資貸款 | ||||||
應計未收利息 | ||||||
其他資產 | ||||||
負債： | ||||||
證券化債務，由非代理rmbs擔保 | $ | $ | ||||
按公允價值證券化的債務，由投資貸款作擔保 | ||||||
應付應計利息 | ||||||
其他負債 | ||||||
下表列出了與綜合業務報表中記錄的合併VIEs有關的收入、OTTI和費用數額。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
合併後的VIEs的利息收入、資產 | $ | $ | $ | ||||||
VIEs的利息費用、無追索權債務 | |||||||||
淨利息收入 | $ | $ | $ | ||||||
非臨時減值損失共計 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分(損失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非臨時信貸減值損失淨額 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
服務費 | $ | $ | $ | ||||||
公司不是主要受益人的競爭
9. 衍生工具
109
關於公司的利率風險管理戰略，公司通過以利率互換、互換和國庫券期貨的形式訂立衍生金融工具合同，在經濟上對衝一部分利率風險。該公司的掉期被用來鎖定與其當前和預期的部分回購協議付款有關的固定利率。公司通常同意支付固定利率，或支付利率，以換取在特定時期內獲得浮動利率或利率的權利。國債期貨是跟蹤特定國債價格的衍生工具，在活躍的交易所進行交易。一般情況下，公司的政策是在交付基礎證券之前關閉任何國債期貨頭寸。該公司使用國庫券期貨鎖定固定利率與其當前和預期支付的部分回購協議。
衍生品的使用造成了與潛在損失有關的信貸風險，如果這些票據的對手方未能履行合同規定的義務，就可以確認這一風險。在交易對手違約的情況下，該公司很難獲得作為這些衍生工具抵押品的RMBS或現金。公司定期監測其對手方的信用狀況，以確定其是否面臨對手信用風險。關於交易對手信用風險的進一步討論，見注14。
下表彙總了“財務狀況綜合報表”中所報告的在交易方淨額結算和現金擔保物匯出後的衍生產品的位置和公允價值。2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||
衍生資產 | 衍生負債 | |||||||||||||
衍生工具 | 未付名義金額 | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | |||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
利率互換 | $ | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | $ | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | $ | |||||||||
互換 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | ||||||||||||
國債期貨 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | ||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | |||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||
衍生資產 | 衍生負債 | |||||||||||||
衍生工具 | 未付名義金額 | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | |||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
利率互換 | $ | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | $ | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | $ | |||||||||
互換 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | ||||||||||||
國債期貨 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | 衍生工具，按公允價值計算，淨額 | ||||||||||||
共計 | $ | $ | $ | |||||||||||
以下是公司衍生產品對綜合經營報表的影響。
110
衍生產品淨收益(虧損) 截止年度 | ||||||||||
衍生工具 | 合併報表的地點 業務和綜合收入 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||||||
利率互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||
利率互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失)(1) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
國債期貨 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | ( | ) | |||||||
國債期貨 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | ( | ) | ( | ) | |||||
互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | ( | ) | |||||||
互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
共計 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||
(1)包括因利率掉期終止而造成的損失$360 百萬和$16 百萬在本年度終了的年度內2019年12月31日分別是2017年和2017年。有不 終了年度的掉期終止2018年12月31日.
公司支付了$360 百萬終止名義價值為$6.4 十億在本年度終了的年度內2019年12月31日。已終止的掉期的原始到期日為2019到2029。有不 終了年度的掉期終止2018年12月31日.
公司利率掉期的加權平均工資率2019年12月31日曾.2.62 %加權平均接收率是1.94 %。公司利率掉期的加權平均工資率2018年12月31日曾.2.58 %加權平均接收率是2.69 %。公司利率掉期的加權平均到期日2019年12月31日和2018曾.6 和7 年數分別。
該公司的某些衍生合約須受國際互換及衍生工具協會總協議或其他類似協議規限，而該協議可載有條文，給予對手方在某些事件發生時，就適用的協議所享有的某些權利，例如(I)股東權益在設定期間內超逾指定閾值或美元數額，(Ii)該公司未能維持其REIT地位，(Iii)該公司沒有遵守槓桿款額的限制，及(Iv)該公司的股票正從紐約證券交易所或紐約證券交易所被摘牌。(2)該公司未能維持其REIT地位；(Iii)該公司沒有遵守槓桿款額的限制；及(Iv)該公司的股票正從紐約證券交易所或紐約證券交易所除名。在出現(I)至(Iv)項中的任何一項或協議下的另一項違約時，適用協議的對手方有權根據其規定終止協議。該公司的某些利率互換是通過註冊商品交易所進行清算的。本公司的每一項國際互換和衍生工具協會(ISDA)和清算交易所協議都載有條款，要求公司充分擔保其根據利率互換協議承擔的義務，如果在任何時候掉期的公允價值大於協議所載的最低轉移金額。公司在執行某些掉期交易時，還必須提交初始擔保品。如果公司違反了這些條款中的任何一項，它將被要求以接近公允價值的終止價值來清償其根據這些協議所承擔的義務。該公司利用結算交易所市場價格來確定其利率掉期的公允價值。所有具有信用風險相關或有特點的衍生工具的總公允價值為2019年12月31日近似$215 百萬包括應計利息，即公司在終止時支付的最高金額，這是完全有抵押的。
10. 資本存量
優先股
在2019年1月，該公司發佈了8,000,000 股份8.00 %D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股票面價值$0.01 每股，或D系列優先股，公開發行價格為$25.00 每股及對我們的淨收益$193 百萬。D系列優先股可在$25.00 每股加應計股息和未付股息(不論是否授權或宣佈)均由公司自2024年3月30日起選擇，但在有限情況下，公司有權在該日期之前贖回D系列優先股。D系列優先股從2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在內)的初始股息率將等於8.00 %每年$25.00 每股清算優惠(相當於固定年率)$2.00 (每股)。2024年3月30日以後，D系列優先股的股息將按$25.00 清算優惠等於三個月期libor的年浮動利率加上5.379 %每年。D系列優先股有權在宣佈的情況下收到股息，分紅率為8.00 %每年$25.00 在普通股支付股息之前優先清算，在清算、解散或結束時，優先於普通股的分配。
111
公司宣佈分紅給A級優先股股東$12 百萬，或$2.00 截至年底的每股優先股2019年12月31日和2018分別。
公司向B級優先股股東宣佈分紅$26 百萬，或$2.00 截至年底的每股優先股2019年12月31日和2018分別。
公司向C級優先股股東宣佈股息$20 百萬和$6 百萬，或$1.94 和$0.54 分別為截至年度的每股優先股2019年12月31日和2018.
公司宣佈分紅給D級優先股股東$15 百萬，或$1.87 截至年底的每股優先股2019年12月31日.
普通股
2018年2月，我們的董事會重新授權$100 百萬根據我們的股票回購計劃，或回購計劃。這種授權沒有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買，包括通過大宗購買、私下談判交易，或根據1934年經修正的“證券交易法”第10b5-1條規則或“交易法”通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定，該計劃可能因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時，才考慮回購我們普通股的股份。此外，本公司不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求公司購買任何特定數量的股票，所有回購都將按照規則10b-18進行，該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。
根據我們的回購計劃，公司重新購買了大約883 千其普通股的平均價格為$16.81 每股合計$15 百萬在本年度終了的年度內2018年12月31日。該公司在截止年度內沒有回購任何普通股2019年12月31日。根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值是$85 百萬截至2019年12月31日.
公司向普通股東宣佈股息$377 百萬和$375 百萬，或$2.00 ，截至年度內每股2019年12月31日和2018年12月31日分別。
截至年度每股收益2019年12月31日, 2018和2017分別計算如下：
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
分子： | |||||||||
可供普通股股東使用的淨收入 | $ | $ | $ | ||||||
稀釋證券的影響： | |||||||||
可供普通股股東使用的稀釋淨收入 | $ | $ | $ | ||||||
分母： | |||||||||
加權平均基本股 | |||||||||
稀釋證券效應 | |||||||||
加權平均稀釋股 | |||||||||
平均每股可歸於普通股股東的淨收益-基本收入 | $ | $ | $ | ||||||
可歸因於普通股股東的每股平均淨收益-稀釋 | $ | $ | $ | ||||||
11. 累計其他綜合收入
112
下表列出截至年底累計其他綜合收入(AOCI)組成部分的變化情況。2019年12月31日和2018:
2019年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||
可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | 累計保監處結餘共計 | |||||
2018年12月31日餘額 | $ | $ | ||||
改敍前的保監處 | ||||||
從AOCI重新分類的金額 | ||||||
淨當期保監處 | ||||||
截至2019年12月31日餘額 | $ | $ | ||||
2018年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||
可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | 累計保監處結餘共計 | |||||
2017年12月31日結餘 | $ | $ | ||||
改敍前的保監處 | ( | ) | ( | ) | ||
從AOCI重新分類的金額 | ||||||
淨當期保監處 | ( | ) | ( | ) | ||
2018年12月31日餘額 | $ | $ | ||||
下表列出了從AOCI改敍到截止年度的詳細情況。2019年12月31日和2018:
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||
累積OCI組件的詳細信息 | 重新分類的數額 來自累積保監處 | 重新分類的數額 來自累積保監處 | 綜合業務報表的受影響線 | ||||
可供出售證券的未實現損益 | |||||||
$ | ( | ) | $ | 投資銷售已實現淨收益(損失) | |||
( | ) | ( | ) | 非臨時信貸減值損失淨額 | |||
$ | ( | ) | $ | ( | ) | 所得税前收入 | |
所得税 | |||||||
$ | ( | ) | $ | ( | ) | 扣除税額 | |
12. 公平補償、就業協議和其他福利計劃
根據公司2007年股權激勵計劃(經2015年12月10日修正和重申)或激勵計劃的條款，公司董事、高級人員和僱員有資格獲得限制性股票補貼。這些獎勵一般有一個持續的轉歸期。三年 。在轉歸期內，這些股份不得出售。4 百萬可用於獎勵計劃下未來贈款的份額2019年12月31日.
公司董事會薪酬委員會已批准股票獎勵延期計劃，或推遲計劃。根據推遲計劃，非僱員董事和某些執行官員可以選擇推遲支付根據公平計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股，並在離職前或離職參與人選擇的日期支付。付款一般以一次總付方式支付，如經參與人選擇，則在五 年度分期付款。遞延賠款在遞延期內以額外遞延股的形式收取相當於股利的款項。在遞延期結束時，通過交付
113
來自激勵計劃的股份(加任何部分遞延股票單位的現金)，減去任何適用的預扣税。延遲選舉不會改變適用於基本股票授予的任何歸屬要求。
授予受限制股票單位或，RSU
2019年第一季度2018，公司授予RSU高級管理人員獎勵。這些RSU獎旨在獎勵公司高級管理人員為公司提供的服務。一般情況下，rusu在自授予日期起的三年期間內給予同等的獎勵，並將在此之後完全授予。三年 。凡在本公司服務年資等於或超過65歲的僱員，服務期即視為已完成，而所有補助金均須立即支付。RSU獎勵在授予之日按公司普通股的市場價格估價，一般情況下，僱員必須在歸屬日期被公司僱用才能獲得RSU獎勵。公司授予487 千RSU年度獎2019年12月31日，授予日期公允價值為$9 百萬2018年和2019年業績年度。公司授予335 千RSU年度獎2018年12月31日有授予日期的公允價值$6 百萬2017年的表現年度。
業績份額單位或，PSU的授予
PSU獎勵旨在使薪酬與公司的未來業績相一致。2019年12月31日，包括截至2021年12月31日的三年業績期.最終批出的股份數目將在0 %和200 %基於“公司經濟回報”授予的PSU與同級組的比較。公司三年的經濟回報等於公司每股賬面價值加上普通股股息的變動。補償費用將在三年轉歸期內以直線方式確認，其依據是對同行集團中各實體的公司經濟回報的估計，並將根據公司對歸屬的實際股份數的最佳估計值對每段時間進行調整。在本年度終了的年度內2019年12月31日，公司授予318 千PSU授予高級管理人員的獎勵，授予日期公允價值為$5 百萬.
2018年PSU獎包括三年 績效期至2020年12月31日止。轉讓股票的最終數量將在0 %到150 %根據公司股東總回報發放的PSU獎勵總額中，與可比金融機構的指數相比較，並將在績效期結束時懸崖勒馬。PSU獎勵在授予日按公允價值計算，在三年歸屬期內將被確認為補償費用，並使用蒙特卡洛估值模型確定PSU獎勵的具體特徵，包括基於市場的條件。該模型的投入包括公司的歷史波動率、同行平均歷史波動率和波動率的相關係數，此外，投入還包括度量期開始時的股價以及公司和可比金融機構的同行羣體的估計股東總收益。133 千PSU在截止年度內頒發的獎學金2018年12月31日，授予日期-公允價值為$2 百萬它將於2020年12月31日獲得懸崖勒馬。
下表列出了截至2019年12月31日、2019和2018年12月31日公司股票獎勵的相關信息。
截止年度 | ||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | |||||||
股份數目 | 加權平均授予日期公允價值 | 股份數目 | 加權平均授予日期公允價值 | |||||
未獲分配股份已發行-期初 | ||||||||
獲批 | ||||||||
既得利益 | ( | ) | ( | ) | ||||
被沒收 | ( | ) | ( | ) | ||||
未獲轉撥的股份已發行-期末 | ||||||||
公司確認股票補償費用$13 百萬和$8 百萬，分別為截至年度2019年12月31日和2018.
該公司還維持一項符合條件的401(K)計劃，該計劃是一項退休儲蓄計劃，允許符合資格的僱員按照“守則”第401(K)條的規定，按遞延納税方式繳納一部分工資。截止年度2019年12月31日，僱員可透過扣除薪金，供款至$19,000 如果年齡在50歲以下$6,000 50歲或以上員工的“迎頭趕上”貢獻。公司匹配100 %第一批6 %有資格的人
114
由僱員供款延遲的補償。僱主以現金形式為401(K)相匹配的供款提供資金，參與人可指示公司與他們選擇的投資相匹配。公司貢獻的利益立即生效。一般而言，參與的僱員有權在終止僱用、退休、死亡或殘疾時從計劃中得到分配。與公司截至年度的合格計劃有關的401(K)項開支2019年12月31日和2018...$434 千分別。
13. 所得税
在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，該公司有資格根據“守則”第856至860條被評定為REIT。作為一個REIT，該公司不受美國聯邦所得税的影響，因為它將應納税的收入分配給股東。為了保持REIT資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東，並滿足某些其他要求，如其可能持有的資產、可能產生的收益和股東組成。一般情況下，公司的政策是將公司的所有應税收入分配給股東。
公司須納税的州和地方税務管轄範圍承認公司作為REIT的地位，因此公司一般不繳納這些管轄區的所得税。然而，該公司可能要繳納某些最低的州和地方税收申報費，其TRS須繳納美國聯邦、州和地方税收。有不 2019、2018年和2017年12月31日終了年度的重大所得税支出。該公司記錄了一項遞延税資產$5 百萬和$7 百萬就截至12月31日、2019年和2018年12月31日終了的年度而言，分別與其TRSS的活動有關。在這些數額中，與累積淨營業損失有關的數額是$22 千和$550 千截至2019年12月31日和2018年12月31日，與“守則”第267(A)節不允許的損失有關的數額為$4 百萬和$7 百萬截至2019年12月31日和2018年12月31日。與“守則”第163(J)條所禁止的利息有關的款額是$1 百萬截至2019年12月31日。截至2018年12月31日，根據“法典”第163(J)節，沒有不允許的數額。該公司根據正面和負面證據評估其遞延税資產變現的可能性，並確定了一項估值備抵額$5 百萬和$7 百萬截至12月31日，2019年和2018年。
一般而言，公司申報的現金股息，就所得税而言，將被視為股東的普通收入。有時，公司的一部分紅利可以被描述為資本收益或資本分配的回報。
該公司的實際税率與其合併的美國聯邦、州和城市公司法定税率不同，主要原因是扣除了根據“守則”第857(A)條所需支付的股息分配。
該公司2018年、2017年和2016年的聯邦、州和地方納税申報表仍有待審核。
14. 信用風險與利率風險
公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在投資代理抵押貸款和非代理抵押貸款、住房抵押貸款、回購協議借款和證券化債務方面面臨利率風險。當公司承擔利率風險時，它試圖通過資產選擇、套期保值和將抵押資產的收益與相關融資成本相匹配來最小化利率風險。
該公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控儘量減少信用風險。該公司已經建立了一個完整的貸款目標市場，包括主要借款人和次級借款人、Alt-A文件、地理多樣化、業主佔用的財產和適度的貸款與價值比率。這些因素被認為是衡量信用風險的重要指標。
通過使用衍生工具和回購協議，如果合同的對手方不按預期履行，公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手沒有履行衍生工具套期保值工具，公司的對手方信用風險等於在其資產負債表上報告為衍生資產的金額，但數額超過從對手方獲得的擔保品，或如果處於淨負債狀況，則所提擔保品超過對對手方的法律責任的程度。作為衍生資產/(負債)報告的數額是指有收益/(虧損)頭寸的衍生產品合同，在受主淨結算安排限制的範圍內，扣除具有相同對手方的虧損/(收益)頭寸的衍生產品和收到的/(質押)擔保品。如果交易對手未能履行回購協議，公司將面臨損失，以抵押品的公允價值超過對對手方的賠償責任為限。該公司試圖通過評估和監測對手方的信用、執行主淨結算安排和獲得擔保品，以及執行與多個對手方簽訂的合同和協議，以減少對單個對手方的風險敞口，從而儘量減少交易對手方的信用風險。
115
我們的回購協議和衍生交易受基本協議管轄，這些協議規定了主淨結算安排下的抵銷權，包括在違約或交易任何一方破產的情況下。公司在我們的財務狀況綜合報表中以淨額列報其資產和負債，但須遵守這種安排。下表列出了我們的負債信息，這些負債受此類安排制約，並有可能在我們的財務狀況綜合報表中予以抵消。 2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
認可資產(負債)總額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的毛額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的淨額 | “財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額 | |||||||||||||||
金融 儀器 | 現金抵押品(已收到)(1) | 淨額 | ||||||||||||||||
回購協議 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
利率互換-總資產 | ( | ) | ||||||||||||||||
利率互換-總負債 | ( | ) | ||||||||||||||||
庫房期貨-總資產 | ||||||||||||||||||
庫房期貨-總負債 | ||||||||||||||||||
交換-總資產 | ||||||||||||||||||
互換-總負債 | ||||||||||||||||||
共計 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
(1)包括在其他資產內
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
認可資產(負債)總額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的毛額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的淨額 | “財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額 | |||||||||||||||
金融 儀器 | 現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 | ||||||||||||||||
回購協議 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
利率互換-總資產 | ( | ) | ||||||||||||||||
利率互換-總負債 | ( | ) | ||||||||||||||||
庫房期貨-總資產 | ||||||||||||||||||
庫房期貨-總負債 | ( | ) | ||||||||||||||||
交換-總資產 | ||||||||||||||||||
互換-總負債 | ||||||||||||||||||
共計 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
(1)包括在其他資產內
15. 承付款和意外開支
有時，公司可能會捲入在正常經營過程中發生的各種索賠和法律訴訟。與公司從事的某些再證券化交易有關，在某些情況下，公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下，從VIE中回購資產。
2018年第三季度，一家名為Anacostia LLC的TRS公司收購了24.9 %KAH資本管理有限責任公司(KAH Capital Management LLC)的所有權權益$25 千。Kah Capital成立的目的是贊助和管理一個或多個基金或賬户，這些基金或賬户側重於對美國住房相關資產的投資，包括再績效和不良貸款、結構性交易和從政府贊助企業(GSEs)和私人賣家獲得的證券，以及與美國抵押貸款融資相關的其他投資。Kah資本將產生諮詢和收費收入，因此我們的投資通過應納税的REIT子公司Anacostia LLC間接持有。
除了對KAH資本的投資外，該公司還做出了$150 百萬對HainsPoint，LLC(HainsPoint)的資本承諾，這是KAH資本的初始基金，由公司作為該基金的唯一投資者進行合併。截至
116
2019年12月31日，該公司已提供資金$101 百萬實現這一承諾。Kah Capital將管理在Hain Point的投資，包括資產選擇、回購和其他融資安排以及套期保值交易。在海恩斯角投資的資本要求須經我們同意和批准。截至2019年12月31日KAH資本已獲得$4.2 百萬在總共$6.5 百萬為公司提供投資諮詢服務。
16. 後續事件
沒有。
117
17. 季度業績摘要(未經審計)
以下是截至2019年12月31日、2019年9月30日、2019年6月30日和2019年3月31日止各季度的業務結果。
截至本季度 | ||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (一九二零九年九月三十日) | (一九二零九年六月三十日) | (一九二零九年三月三十一日) | |||||||||
(單位：千美元，但每股數據除外) | ||||||||||||
利息收入淨額： | ||||||||||||
利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
利息費用 | ||||||||||||
淨利息收入 | ||||||||||||
非臨時信貸減值損失淨額 | ( | ) | ||||||||||
衍生產品淨收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | ( | ) | ||||||||||
投資銷售已實現淨收益(損失) | ( | ) | ||||||||||
債務清償後的收益(損失) | ( | ) | ||||||||||
其他費用共計 | ||||||||||||
淨收入(損失) | $ | $ | $ | $ | ||||||||
優先股股利 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股淨收益-基本收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
以下是截至2018年12月31日、2018年9月30日、2018年6月30日和2018年3月31日止季度的業務結果。
118
截至本季度 | ||||||||||||
(2018年12月31日) | 2018年9月30日 | 2018年6月30日 | 2018年3月31日 | |||||||||
(單位：千美元，但每股數據除外) | ||||||||||||
利息收入淨額： | ||||||||||||
利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
利息費用 | ||||||||||||
淨利息收入 | ||||||||||||
非臨時信貸減值損失淨額 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||
衍生產品淨收益(虧損) | ( | ) | ||||||||||
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
投資銷售已實現淨收益(損失) | ( | ) | ||||||||||
債務清償後的收益(損失) | ||||||||||||
其他費用共計 | ||||||||||||
淨收入(損失) | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
優先股股利 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
普通股淨收益-基本收入 | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
簽名
根據1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節的要求，登記人已正式安排由下列簽署人在紐約州紐約市代表其簽署本報告。
奇米拉投資公司 | |||
日期：2020年2月24日 | 通過： | /s/Matthew Lambiase | |
馬修藍比亞酶 首席執行官兼總裁 | |||
根據1934年“證券交易法”的要求，下列人士以登記人的身份和日期簽署了本報告。
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簽名 | 標題 | 日期 | |
/s/Matthew Lambiase | 首席執行官、總裁和 主任(特等行政主任) | 2020年2月24日 | |
馬修藍比亞酶 | |||
/S/Rob Colligan | 總財務主任(首席財務主任) 及會計主任) | 2020年2月24日 | |
羅布·科利根 | |||
/S/Mark Abrams | 導演 | 2020年2月24日 | |
馬克·艾布拉姆斯 | |||
/s/Paul Donlin | 導演 | 2020年2月24日 | |
保羅·多林 | |||
/S/Gerard Creagh | 導演 | 2020年2月24日 | |
傑拉德·克里格 | |||
/丹尼斯·馬霍尼 | 導演 | 2020年2月24日 | |
丹尼斯·馬霍尼 | |||
/S/John P.Reilly | 導演 | 2020年2月24日 | |
約翰·雷利 | |||
/S/Teresa Bryce Bazemore | 導演 | 2020年2月24日 | |
特蕾莎·布萊斯·巴茲莫爾 | |||
/s/黛布拉 | 導演 | 2020年2月24日 | |
黛布拉 | |||
/S/Brian Patrick Reilly | 導演 | 2020年2月24日 | |
布賴恩·帕特里克·賴利 | |||
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