美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

阿特拉斯金融控股公司

(其章程所指明的註冊人的確切姓名)

登記人電話號碼，包括區號：(847)472-6700

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人，請勾選。是的.

如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記標明。

(2)在過去的90天內，已提交1934年“證券交易法”第13或15(D)節要求提交的所有報告(或要求註冊人提交此類報告的較短期限)。是的.

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是的，.class=‘class 2’>

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。

成本法

非加速飛工機

新興成長型公司

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。高雄

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。自願性、自願性

説明由非附屬公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市場價值，按上次出售普通股的價格或註冊人最近完成的第二財政季度最後一個營業日的平均出價和此類普通股的要價計算。

截至2019年3月8日，註冊官共有普通股11，942，812股，全部為普通股。沒有未發行的限制性表決權普通股。截至註冊人最近一次完成第二財季的最後一個營業日，註冊人非附屬公司持有的註冊人普通股的總市值約為9 070萬美元(根據2018年6月30日註冊人普通股的收盤價計算)。

為上述計算(表格10-K所規定)的目的，註冊主任已將註冊主任及高級人員所擁有的股份包括在聯屬公司所擁有的股份內，而該等股份不得解釋為承認任何該等人為任何目的的附屬公司。

解釋性説明：

這是阿特拉斯金融控股公司10-K表的年度報告。(“公司”)與2018年12月31日終了的財政年度有關。如先前所披露的，由於年終審計程序的延誤，公司無法提前提交這份年度報告。除非另有説明，本年度報告中的披露，包括對公司財務和運營狀況的披露，截至2018年12月31日。對自2018年12月31日以來發生的某些事態發展的概述載於“2019年發展項目1”和“風險因素-與2019年事態發展有關的風險”。我們期望在切實可行的範圍內儘快提交截至2019年3月31日、2019年6月30日和2019年9月30日的季度報告以及截至2019年12月31日的財政年度的10-K報表。

阿特拉斯金融控股公司

表格10-K年報索引

(2018年12月31日)

第一部分

項目1.事務

概述

阿特拉斯金融控股公司(“阿特拉斯”或“我們”或“本公司”)是一家金融服務控股公司，其子公司專門從事商業汽車保險單的承保，重點是“輕型”商業汽車部門。該部門包括出租車、非緊急轉乘、豪華轎車、制服和商務汽車.早在1925年，我們就開始為出租車銷售保險了，我們是美國最古老的出租車保險公司之一。這一遺產是我們的專業保險業務的基礎，包括持續改進，分析和技術。通過運輸網絡公司(“跨國公司”)經營的商業執照司機的不斷擴大的部分也包括在服裝產品中。我們的目標是成為任何地理區域的首選專業保險業務，我們的價值主張為所有利益相關者提供利益。

根據加拿大安大略省的法律，我們最初成立於2009年12月21日，名為JJR VI，是一家加拿大資本池公司。2010年12月31日，我們完成了美國服務保險公司(AmericanServiceInsuranceCompany，Inc.)的反向合併。(“美國服務”)和美國國家保險公司(“美國國家”)，以換取以下所列的代價，由金威美國公司轉讓給我們。(“凱”)，金威金融服務有限公司的全資子公司。(“KFSI”)。在這筆交易之前，美國服務公司和美國國家航空公司是凱的全資子公司。美國國家於1979年開始運作。1983年，美國服務公司作為非標準的個人和商業汽車保險公司開始在芝加哥，伊利諾伊州地區的業務。

2010年12月31日，繼下文所述的反向合併交易之後，我們以繼續在開曼羣島的方式提交了一份註冊證書，重新歸化為開曼羣島公司。此外，2010年12月30日，我們提交了名稱變更註冊證書，將我們的名稱更改為阿特拉斯金融控股公司(Atlas Financial Holdings，Inc.)。我們目前的機構是涉及下列公司的反向合併交易的結果：

在反向合併交易方面，凱將美國服務公司和美國國家100%的股本轉移到美國進行收購，以換取3510萬加元的普通股和價值770萬加元的美國收購和期票優先股，總額為6080萬加元。此外，美國的收購通過向美國和加拿大的合格投資者提供認購收據的私人配售方式籌集了800萬加元，每次認購收據的價格為6.00加元。

凱獲得了我公司4，601，621股限制性投票普通股，然後價值2，780萬美元，加上本公司18，000，000股無表決權優先股，然後價值1，800萬加元，現金總額為8，080萬加元，以換取美國收購和全額支付某些期票的100%流通股。美國收購私募發行認購收據的投資者收到了我們普通股中的1327834股，以及在2013年12月31日之前的任何時候以每股6.00加元的價格購買我公司一份普通股普通股的認股權證。在緊接反向合併之前，JJR VI的股東所持有的每10股JJR VI普通股，在合併完成後被合併為JJR VI的一股普通股。在開曼羣島重新歸化後，這些合併股份以一對一的基礎交換我們的普通股。

在收購美國服務公司和美國國家方面，我們精簡了保險子公司的業務，以“輕型”商業汽車業務為重點。在2011年和2012年期間，我們處置了非核心資產，並將某些以前由保險子公司編寫的非核心業務業務進行了剝離。自處置這些非核心資產和業務線以來，我們的戰略重點一直是為美國“輕型”汽車的用户提供專業商業保險。

2012年12月7日，舉行了一次股東大會，一致通過了一比三的反向股票拆分。當反向股權分拆於2013年1月29日生效時，它降低了授權和流通股普通股和限制性表決權普通股的比例，比例為1比3。反向股票分割的主要目的是提高Atlas公司普通股的每股價格，以滿足納斯達克股票市場的某些上市要求。

除非另有説明，本年度10-K報表中的所有歷史股票和每股價值都反映了一比三的反向股票分割。

2013年1月2日，我們收購了Camelot服務公司。(“Camelot Services”)，一傢俬營保險控股公司，及其唯一子公司Gateway Insurance Company(“Gateway”)，來自一個無關聯的第三方。這項交易從2013年1月1日起按合同生效。網關提供專業的商業保險產品，包括商業汽車保險，以小眾市場，如出租車，黑車和轎車服務業主和經營者。蓋特還寫了承包商的工人補償保險，我們停止了作為交易的一部分寫這份保險。簽訂了一項賠償再保險協議，根據該協議，Gateway 100%的工人補償業務被轉讓給第三方自保再保險公司，由賣方作為交易的一部分提供資金。

根據股票購買協議的條款，截至2012年12月31日，購買價格相當於Camelot Services經調整的賬面價值，但須作某些前後調整，其中包括Gateway對某些業務的實際索賠準備金的未來發展，以及隨着時間的推移某些遞延税收資產的使用情況。Camelot Services所有流通股的總收購價為1，430萬美元，包括現金和Atlas優先股。審議包括在關閉前網關支付的600萬美元股息、200萬美元Atlas優先股(包括總共200萬優先股)和630萬美元現金。根據股票購買協議的條款，該公司還發行了940，500股優先股，這是由於Gateway在2015年第一季度對某些業務業務的實際索賠準備金的有利發展。2016年第一季度，公司根據Gateway股票購買協議取消了401，940股優先股，原因是Gateway對某些業務的實際索賠準備金發展不利。在2016年第三季度，該公司和Camelot服務的前所有者同意解決與未來某些税務資產的索賠開發和使用有關的額外考慮。Atlas贖回了向網關前所有人發行的其餘2 538 560股優先股。

2013年2月11日，阿特拉斯在美國的首次公開發行(IPO)中總共發行了412.5萬股阿特拉斯普通股，阿特拉斯公司發行了150萬股普通股，凱航以每股5.85美元的價格出售了262.5萬股普通股。阿特拉斯公司還允許承銷商以每股5.85美元的公開發行價格購買總計618，750股額外股份，以支付超額配股(如果有的話)。2013年3月11日，承銷商行使了這一選擇權，又購買了451，500股股票。在承銷和其他費用之後，股票發行時實現了980萬美元的總收入。從那時起，阿特拉斯公司的股票就在納斯達克上市，代號為“AFH”。美國首次公開發行的主要目的是在美國為阿特拉斯公司的普通股建立一個公開市場，從而使阿特拉斯及其股東今後能夠進入美國的公共股票市場，並獲得更多的資本。

2013年6月5日，Atlas從多倫多證券交易所退市。

2013年8月1日，阿特拉斯利用美國首次公開發行(IPO)的淨收益，以1620萬美元的價格，部分回購了凱集團發行的1800萬股已發行優先股。這些優先股的累計股息為每股0.045美元(4.5%)，並在2015年12月31日後可轉換為2，286，000股普通股。這些股票以每1美元未償還面值加應計利息兑換為0.90美元。

2014年5月13日，在隨後的美國公開發行中，總計有200萬股阿特拉斯普通股以每股12.50美元的價格發行。阿特拉斯公司還允許承銷商以每股12.50美元的公開發行價格購買總計30萬股額外股份，以支付超額配股(如果有的話)。2014年5月27日，承銷商行使了這一選擇權，又購買了16.1萬股股票。在承銷和其他費用之後，發行股票的收益總額為2 500萬美元。部分淨收益用於支持對Anchor控股集團(AnchorHoldingsGroupInc.)的收購。及其附屬實體，詳見下文。

2014年第四季度，Camelot服務公司被併入美國公司。

2015年3月11日，我們收購了Anchor控股集團公司。(“Anchor Holdings”)，一傢俬營保險控股公司，其全資子公司，紐約環球自由保險公司(“全球自由”)及其附屬實體Anchor Group Management Inc。(“AGMI”)，Plainview Premium Finance Company，Inc.(“特拉華州普萊恩維尤”)和特拉華州Plainview的全資子公司，加州Plainview高級金融公司。(“加州Plainview”，以及Anchor Holdings、Global Free、AGMI和Plainview Del自覺，“Anchor”)從一個沒有關聯的第三方那裏購買，總價為2320萬美元，包括現金和Atlas優先股的組合，合起來約為美國GAAP賬面價值的1.3倍。考慮包括大約1 920萬美元現金和400萬美元阿特拉斯優先股(共4 000 000股優先股，按每股1美元計算)。錨公司提供專門的商業保險產品，包括商業汽車保險，主要在紐約市場向出租車、黑車和轎車服務業主和經營者等利基市場提供保險。2016年第四季度，由於環球自由收購前索賠準備金的不利發展，該公司根據Anchor股票購買協議取消了400萬股優先股。儘管重新發行給Anchor的前所有者的優先股可能是非常不可能的，

Anchor股票購買協議的或有考慮條款將在收購之日起五年內繼續有效。

我們的核心業務是商業汽車保險單的承保，重點是通過美國國家、美國服務和網關(統稱“ASI Pool Companies”)和Global Free(與ASI Pool公司、我們的“保險子公司”)以及我們全資擁有的管理總代理AGMI進行的“輕型”商業汽車行業。正如先前所宣佈的，自2019年7月8日以來，某些保險子公司一直處於康復階段。關於2018年12月31日以後公司和保險子公司的某些發展情況，請參見2019年12月31日以後的“項目1，2019發展”。

競爭優勢

我們的價值主張是由我們的競爭優勢決定的，其中包括：

專注於利基商業保險業務。

我們的目標是支持基於歷史結果和隨後對未來結果的估計的定價被認為是適當的利基市場。雖然近年來商業汽車保險市場普遍面臨着與損失相關的挑戰，但我們相信，通過我們的戰略承諾、技術運用、分析和經營規模，我們能夠適應不斷變化的市場需求。我們致力於開發和提供優質的專業保險產品和服務，以滿足客户的需求，以創新為重點。

專門從事這些業務的競爭對手數量有限。管理層認為，強有力的價值主張對於吸引新業務是非常重要的，並且隨着政策的每年更新，可以產生理想的留用水平。

具有較強的市場知名度和長期的分銷關係.

我們的保險子公司作為出租車、豪華汽車和準中轉業務的保險人，有着悠久的歷史.我們所有的保險子公司在目標市場上都有很強的品牌認知度和長期的分銷關係.通過AGMI與我們獨立的零售代理商之間的定期互動，我們對我們所服務的市場的理解仍然是最新的。我們的保險子公司目前在更多的州獲得許可，比我們目前選擇做生意的州還要多，我們經常重新評估所有市場，以評估未來的潛在機會和風險。從事這些業務的代理人數也相對有限。因此，與獨立零售代理商的戰略關係對於確保有效的分銷非常重要。AGMI的政策系統使銷售點接口與我們的分銷渠道，提供運營效率和客户服務的好處。

有承保和索賠處理經驗。

阿特拉斯在我們的保險專業領域在承保和索賠管理方面有豐富的經驗。我們的承保和索賠基礎設施包括廣泛的數據儲存庫、專有技術、深厚的市場知識和已建立的市場關係。通過我們的運營公司提供的大量數據的分析為我們的產品和定價決策提供了依據。該公司最近的結果包括重新估算索賠相關準備金，主要用於較老的事故年份。我們相信，我們的承保和索賠處理活動將提高風險選擇，為我們的客户提供高質量的服務，並加強對索賠成本的控制。我們致力於不斷改進這種作為核心競爭力的承保和索賠處理經驗，特別是考慮到商業汽車保險業所面臨的挑戰。近年來，我們在基於機器學習的預測分析技術在我們的承保和索賠領域的應用上投入了大量資金，以進一步利用這一傳統。

可伸縮的操作。

在調整我們組織的基礎設施成本基礎以適應我們預期的收入和未來的戰略方向方面已經做了重大的改變。我們的保險子公司的核心功能被整合到一個共同的運營平臺中。我們相信，我們的業務能夠很好地支持在我們所經營的所有市場中大約20%的市場份額。由於我們轉向以管理總局(“MGA”)為重點的戰略，我們的業務模式依賴於不相關的保險承銷夥伴的支持。我們的業務也可以在較小規模上有效運作。商業汽車保險是一項週期性業務，我們的首要任務將始終是根據預期的承保結果而不是一線收入來增加或減少市場份額。我們計劃繼續評估並在有益的地方部署新技術和分析，以最大限度地提高效率和可伸縮性。

有經驗的管理團隊。

我們擁有一支才華橫溢、經驗豐富的管理團隊，他們在財產和傷亡保險行業有着幾十年的經驗。我們的高級管理團隊平均在寶潔行業工作超過25年，直接或間接在保險子公司工作平均15年。我們認為，我們的團隊擁有必要的經驗和承諾，以應對當前的挑戰，並在今後取得更好的成果。

戰略重點

我們力求通過專業保險產品和服務的設計、複雜的承保和高效的交付來實現我們的願景和使命。我們對我們所服務的市場的理解將通過與我們的零售生產者的互動而不斷更新。對通過我們的經營公司獲得的大量數據的分析將推動產品和定價決策。我們打算把重點放在我們的主要優勢上，並利用我們的地理足跡、產品和服務，前提是這些活動支持我們的願景和使命。我們將瞄準那些預計將支持適當定價的利基市場，並且由於我們的規模、業務夥伴關係和戰略承諾，我們將最有能力在競爭對手面前適應不斷變化的市場需求。

展望

我們的保險子公司通過基礎設施重組、配置和將某些業務線投入運營，精簡了業務流程，專注於業務領域，我們相信這些業務將充分利用我們的核心競爭力，並在未來產生良好的承銷效果。我們已將該組織的基礎設施成本基礎與我們預期的收入來源保持一致。我們將保險業務的核心功能整合成一個共同的、基於最佳實踐的運營平臺。管理層認為，我們的保險業務處於有利地位，能夠在我們經營的所有市場中以高於行業水平的盈利能力支持約20%的市場份額。基於目前的市場狀況，再加上近年來實施的與承保和索賠相關的舉措，我們認為未來的承銷結果應該會有所改善。我們的保險業務在我們的核心業務方面有着悠久的傳統，並將受益於目前有效運作的基礎設施。通過其保險子公司和AGMI，阿特拉斯公司在2018年期間在42個州和哥倫比亞特區積極開展業務。

我們相信，未來最重要的機遇是：(一)繼續管理我們獨立的零售機構和客户關係；(二)根據承銷結果和預期的未來結果，增加或降低業務部門和地理市場的溢價量；(三)評估和實施戰略活動，以優化我們的基礎設施和經驗的價值。與這些活動有關的主要潛在風險包括：(A)前一年加強準備金對我們的保險子公司的影響；(B)無法獲得再保險或分銷夥伴的預期支持；(C)保險市場條件在一段時間內變得或保持“軟”。

我們打算根據我們相對於競爭對手的價值主張的相對實力、市場機會以及法律和監管環境，確定和優先考慮市場擴張機會。

我們打算通過以下措施提高盈利能力：

專注於最賺錢的業務。

在過去，我們已經發現並退出了在我們的整體業務賬簿上表現不佳的部分。我們致力於繼續將此作為高度優先事項，重點關注地理、業務水平和競爭力分析。隨着市場環境的發展，我們的目標是儘快做出反應，處理表現不佳的部門，並將重點放在利潤更高的部分上。

維護遺留的分發關係。

我們繼續建立與獨立的零售代理商的關係，這些代理商已經成為我們保險子公司的分銷夥伴。我們與相對較少的獨立零售代理商發展和保持戰略分銷關係，在我們目前經營的每一個州都有大量的市場存在。我們期望繼續增加我們的核心產品在美國的分配，我們正在積極地寫保險。

擴大我們的市場份額。

我們致力於多樣化，利用我們的經驗、歷史數據和市場研究，將我們的業務擴展到以前未開發的市場，只要增量市場符合我們的標準。近年來，公司業務的很大一部分與跨國公司運營商的擴張和發展有關。我們將繼續擴展到更多的州或產品線，在這些州或產品線中，我們獲得許可，但目前不活躍，只要我們的市場擴展標準在某一州或業務線上得到滿足。這種潛在的擴張也取決於是否有資本或再保險支持。另外，我們將努力迅速調整我們的定價和承銷，或者減少我們對可能表現不佳的產品的風險敞口。

發展和保持新的或現有的戰略夥伴關係。

我們計劃繼續利用我們與再保險公司和其他現有或新的業務夥伴的關係。保險子公司和我們的全資管理總代理的結合在資本支持以及合夥結構和收入來源方面都提供了靈活性。

市場

我們的主要目標市場是由小型到中型出租車、豪華轎車、其他制服，包括TNC司機/操作員和非緊急轉乘運營者組成。我們承保的“輕型”商用汽車政策為輕型商用車提供保障，通常有法規、市政或其他法規規定的最低限度。我們的投保人大多是個別擁有人或小型船隊經營者。在伊利諾伊州、路易斯安那州、內華達州和紐約等地區，我們也成功地與較大的運營商合作，通過較高的保留、自保或自籌資金的專屬保險實體安排，保留了相當大的損失風險。在這些情況下，我們在日常政策管理和索賠處理方面提供支持，這與我們向所有被保險人提供的價值主張是一致的，一般是以服務費為基礎的。我們還可能提供超出被保險人保留的風險水平的超額保險，如果預計損失比平均損失比率要好的話。通過這些安排，我們能夠有效地利用我們維持的重要的專業運營基礎設施，從可能對價格更為敏感的業務部門中獲得收入。

“輕型”商業汽車行業是範圍更廣的商業汽車保險行業的一個子集，從長期來看，這一行業一直是有利可圖的。近年來，商業汽車保險行業出現了盈利壓力。標準普爾全球公司(S&P Global)編制的數據還顯示，2018年，商業汽車責任保險市場總額約為404億美元。商業汽車保險市場的規模會受到多種因素的影響，如汽車保險公司的承保能力和承保標準，以及一般的經濟條件等。從歷史上看，商業汽車保險市場的特點是承保能力過剩和價格競爭加劇，其次是承保能力下降和保險費率上升。

我們認為，“輕型”商用汽車的經營者可能比商業汽車保險市場中的其他業務部門更不可能停用車輛，因為他們的業務和商業聲譽在很大程度上取決於可得性。近年來，由於跨國公司和其他與流動有關的趨勢，我們的目標市場發生了變化。跨國公司的大幅擴張導致可用於保險的出租汽車數量減少；然而，這也增加了整車經營者的數量。市場研究還表明，在此期間，傳統出租車、制服公司和跨國公司之間的合併可尋址市場有所擴大。

目前，我們只在美國銷售我們的產品。通過我們的保險子公司，我們獲準在49個州和哥倫比亞特區投保寶潔保險。下表按百分比反映2018年編寫的毛保費的主要地域分佈情況。其他司法管轄區佔5%以上。AGMI還在全國範圍內獲得許可證。

下圖概述了我們專注於積極撰寫新保險單的狀態，以及我們認為我們的價值主張、市場機會以及法律和監管環境的相對實力將為未來提供有利的結果(下圖中的藍色州)。

代理關係

我們直接招募獨立的零售代理商，利用針對我們所關注的專業利基的營銷努力。對感興趣的代理人根據他們的經驗、專門知識和道德交易進行評估。通常情況下，我們公司與每十個尋求代理合同的代理商中就有一人建立分銷關係。我們的獨立代理合作夥伴與AGMI簽訂合同，通過該合同可以與我們的保險子公司或戰略合作伙伴進行業務往來。我們不為我們的獨立零售代理商提供獨家業務，也不期望成為他們唯一的保險市場。我們通常有興趣成為相對較少的保險合作伙伴之一，我們的獨立零售代理商與之建立業務，並注意不要在任何特定的地理市場上過度飽和分銷渠道。這有助於確保我們能夠收到最大數量的提交承銷評估，而不需要來自代理人不必要的下游壓力，以編寫不符合我們的承保模式的業務。

代理商以保費的百分比(一般為10%)收取佣金，作為對我們的主要補償。較大的代理商也可能有資格分享利潤的基礎上，增長和承保利潤與他們的業務帳簿與我們。我們的承銷商定期評估每個獨立零售代理商提交和撰寫的業務質量，並由高級管理人員每季度進行一次審查。評估的關鍵指標包括承保信息的總體準確性和充分性、與商定承諾相關的業績、對客户提出的索賠的支持(視情況而定)以及代理人業務賬簿的總體承保盈利能力。對索賠相關準備金的重新估算影響了對承保結果和利潤分享委員會的評估。雖然我們依賴於我們的獨立零售代理商的分銷和客户支持，承保和索賠處理的責任由我們保留。如下圖所示，我們的許多代理商多年來一直與我們的保險子公司有着直接的關係。

季節性

我們的寶潔保險業務是季節性的。我們產生書面保費的能力也受到我們所經營的州的保單有效期的時機的影響，而我們的淨保費通常從一個季度到另一個季度呈現相對平穩的趨勢。我們可能使用的配額份額或其他再保險金額的變化也將影響期間的淨賺取保費期。此外，我們所寫的毛保費也受到大城市市場某些共同更新日期的影響，因為商業風險很輕，代表着我們的核心業務。例如，1月1日^聖和3月1日^聖在伊利諾伊州和紐約都是普通的出租車更新日期。我們的紐約“超額出租車計劃”在第三季度每年更新一次。承保收入淨額主要取決於索賠的時間和性質，再加上對未來索賠負債的精算估計，這些估計可能相差很大。

競爭

保險業在保險子公司經營的所有市場上都具有競爭力。我們公司致力於創造比行業承保利潤更好的利潤。儘管歷史性的結果具有挑戰性，但我們實施了利率變化、基於分析的承保和索賠流程，並顯著改變了我們的業務組合。我們相信，這些活動對於創造更有利可圖的業務非常重要，特別是在不斷變化的環境中。

我們公司的競爭因素包括品牌和分銷實力、定價、代理關係、政策支持、理賠服務和市場聲譽。在我們的核心商業汽車生產線中，主要產品是由法定、市政和其他法規規定的每個州規定的最低限度的政策。我們相信，我們的公司與許多競爭這一專業業務的大公司不同，它們只專注於這些保險業務。我們相信，我們的獨家業務將使我們的承保和索賠專業人員更加熟悉專業保險業務中常見的問題，併為我們的客户提供更好的服務。我們利用機器學習的預測分析和其他技術，如遠程信息技術，以進一步區別於我們的競爭對手。

我們的競爭對手一般分為兩類。第一種是由大的多面手保險公司組成，他們經常通過中介機構，例如管理總代理或批發商，把他們的產品賣給我們的市場。第二部分主要由較小的本地保險公司組成。這些小公司可能主要集中在我們的一個或多個利基市場。或者，就像我們競爭的大多數地理區域一樣，他們有着更廣泛的關注點，他們經常撰寫大量的非標準業務。

調節

我們受到廣泛的管制，特別是在州一級。這種監管的方法、範圍和實質因州而異，但一般來源於為經營保險業務制定標準和要求的法規和條例，並將監管權力下放給國家保險監管機構。保險公司也可能受到州保險監管機構所謂的“辦公桌抽屜規則”的約束，這些監管規則或最佳做法尚未通過監管程序編纂或正式採用。一般來説，這些規例旨在保障購買或使用我們保險附屬公司發行的保險產品的人士，而非我們所發行證券的持有人。這些法律和條例對我們的業務有重大影響，涉及各種事項，包括會計方法、代理和公司許可、索賠程序、公司治理、審查、投資慣例、政策表格、定價、貿易慣例、準備金估計和承保標準。

近年來，州保險監管框架受到了更多的聯邦監督。最近，根據2010年“多德-弗蘭克監管改革法”成立了聯邦保險局，目的之一是審查和評估現行保險和再保險監管框架的有效性。此外，州立法人員和保險監管機構繼續審查國家保險監管的適當性質和範圍。

許多州的法律要求保險公司向州保險監管機構提交保險單和/或保險費率以及承保規則。在一些州，這種費率、表格和/或規則必須在使用前得到批准。雖然各州的這些要求各不相同，但一般來説，監管機構會審查保險費率，以確保它們不過分、不充分或不公平地具有歧視性。

因此，承保人因應競爭或成本增加而改變價格的速度，部分取決於保險費率法律及規例(I)是否規定須事先批准收取保費，(Ii)容許保險人立即提交及使用表格、差餉及規則，但須作進一步檢討，或(Iii)容許保險人立即使用表格、差餉及/或規則，並隨後將其提交監管機構。當州的法律和法規對承保和定價都有很大的限制時，保險公司就會變得更加難以迅速做出調整，以應對變化，這可能會影響到盈利能力。通常需要歷史結果和與之相關的精算工作來支持匯率變動，並可能限制這類變化在某一特定時期的幅度。

保險公司必須按照國家保險法律法規和全國保險專員協會(“NAIC”)規定或允許的法定會計原則報告其財務狀況和經營結果。因此，可以利用行業數據對保險公司進行比較，包括不受要求按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表的競爭對手(“美國公認會計原則”)。我們經常使用包含法定財務信息的行業出版物來評估我們的競爭地位。國家保險法律法規還規定了法定財務報表的形式和內容，要求保險人進行定期財務檢查，制定保險公司可能持有的投資類型和數額的標準，並要求最低資本和盈餘水平。其他要求包括基於風險的資本(Rbc)規則，旨在使州保險監管機構能夠評估保險公司業務固有風險水平的閾值，並考慮資產風險、信用風險、承保風險和與其相關的其他業務風險等項目。

行動。NAIC RBC公式產生的監管最低資本數額，公司必須保持，以避免監管行動。根據該公式，公司可以觸發四個級別的行動：公司行動、管制行動、授權控制和強制控制級別。每個RBC水平都需要監管機構、公司或兩者都採取一些特定的行動。例如，一家違反“公司行動”標準的保險公司必須提出一項計劃，以恢復其RBC水平。截至2018年12月31日，我們三家保險子公司的調整後資本總額超過了加拿大皇家銀行要求的最低水平，而一家子公司違反了“公司行動”(Company Action)的標準。我們正與適當的監管機構合作，解決這起違反加拿大皇家銀行的事件。我們不期望這種情況會妨礙我們執行戰略計劃的能力。

很難預測將在州或聯邦一級採取哪些具體措施，或任何此類措施將對我們或我們的保險子公司產生何種影響。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些發展情況，見“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

員工

截至2018年12月31日，我們有286名全職員工在三個主要部門工作：承保、索賠和企業等。公司和其他類別包括行政、信息技術、財務、設施管理和人力資源。索賠類別包括內部法律.

關於Atlas的現有信息

我們的註冊辦事處地址是：大開曼，大開曼，KY1-1111，開曼羣島，哈欽斯大道，郵政信箱2681，Cricket Square，Hutchins Drive。我們的運營總部位於美國伊利諾伊州Schaumburg三樓美國巷953號，美國伊利諾伊州60173。我們在http://www.atlas-fin.com.有一個網站我們的網站或任何其他網站上的信息不構成本年度報告中表格10-K的一部分。阿特拉斯向證券交易委員會(“證券交易委員會”)提交檔案，並在其網站上免費提供表格10-K年度報告、表格10-Q季度報告、關於表格8-K的當前報告以及根據“交易法”第13(A)或15(D)節(15 U.S.C.78m(A)或78o(D))提交或提交的報告的修正案(15 U.S.C.78m(A)或78o(D))。若要訪問這些文件，請訪問公司網站，使用“投資者關係”標題。這些報告也可以在美國證交會的http://www.sec.gov.網站上找到

2019年發展

如先前所披露的，自2018年12月31日以來，公司未能及時提交截至2018年12月31日會計年度的10-K表年度報告和截至3月31日、6月30日和2019年9月30日終了期間的季度報告，原因是年底審計過程出現延誤。因此，該公司從納斯達克收到了一些與這些文件以及其他事項有關的拖欠通知。納斯達克批准了該公司從納斯達克全球市場轉移到納斯達克資本市場的請求，並批准該公司延長上市期限，以恢復其上市義務。該公司的普通股繼續在納斯達克資本市場交易，2022年到期的6.625%的高級無擔保債券將於2019年10月17日轉入場外交易表。不能保證該公司能夠重新遵守納斯達克上市要求。

2019年4月29日，RSM US，LLP(“RSM”)被解聘為該公司的獨立註冊公共會計師事務所。在密克羅尼西亞聯邦被解僱時，該公司尚未聘請一家獨立註冊的公共會計師事務所。2019年10月31日，Baker Tilly Virchow Krause，LLP(“Baker Tilly”)被聘為公司的獨立註冊公共會計師事務所，從2018年12月31日終了的財政年度開始審計公司的財務報表。

在整個2019年，該公司一直在探索戰略選擇，包括但不限於進一步加強其流程、審查其資本分配和機會、可能出售公司或某些資產，以及加強資產負債表選項，目的是促進股東價值的產生。Atlas公司的結論是，利用其全資MGA業務與戰略性外部保險和再保險合作伙伴合作，將使該公司能夠利用其重點、經驗和基礎設施為利益攸關方創造價值。阿特拉斯與美國金融集團(AmericanFinancialGroupInc.)於2019年6月10日簽署了最終協議。(紐約證券交易所市場代碼：AFG)，阿特拉斯公司將擔任AFG國家州際(“NATL”)子公司的承保經理，併為本業務書將新的和更新的代理業務轉換為Natl紙張。該公司正在進行額外的安排，目的是與公司的其他業務領域建立MGA關係。該公司同意，如果它選擇出售其MGA業務，任何未來出售AGMI的收益的49%將提供給ASI池公司，以促進修復過程。不能保證分配給ASI Pool公司的收益的任何部分都會分配給該公司。

在2019年期間，伊利諾伊州保險局(“部”)將所有三家ASI聯營公司(在Gateway重新融入伊利諾伊州之後)全部恢復正常，由該部主任擔任法定康復者。在康復過程中，這些保險子公司的業務將由法定的康復者監督，儘管阿特拉斯系統繼續維持其對ASI Pool公司股票的合法所有權。管理層的首要戰略計劃繼續包括在合理的時間內將業務從這些保險公司轉移到替代市場，利用MGA的現有平臺與戰略外部保險和再保險合作伙伴合作。

從2019年8月15日起，ASI Pool公司沒有寫任何新的業務，只有紐約地區的新業務是由Global Free編寫的，該公司正將其資源集中在紐約地區業務上，以利用子公司在這一龐大而具體的市場中的傳統。ASI池公司和全球自由公司繼續編寫更新業務，這些業務在2019年期間達到了他們的承保標準。與ASIPool公司的保險政策相關的不續約開始於2019年年底。

2020年1月22日，該公司宣佈與技術驅動的金融服務公司巴克勒簽署一份不具約束力的意向書，購買阿特拉斯公司的間接子公司網關保險公司(“Gateway”)及其公司章程、47(47)個州保險許可證以及州法定存款(須經監管和其他必要的批准)470萬美元外加所有購買的存款的價值，這筆款項將支付給康復者，以使Gateway的恢復財產受益，並於2020年3月暫定結束日期。該公司預計，巴克勒將聘請MGA和該公司的某些其他子公司為巴克勒提供服務，巴克勒將租賃空間公司的總部和它的梅爾維爾，紐約辦事處。

該交易須經法院批准和由康復者確定並經法院批准的投標程序，而且不能保證交易將按照此處所述的條件完成或完全完成。

自2018年12月31日以來，該公司關於表格8-K的眾多報告和新聞稿提供了關於上述事件的更詳細的披露。

項目1A。危險因素

在評估我們的業務及本年報所載的前瞻性資料時，你應仔細閲讀下列風險因素：表格10-K。以下任何風險都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況以及在本年度報告表10-K中作出前瞻性陳述的事項的實際結果產生重大和不利的影響。雖然我們相信我們已在下文確定和討論了影響我們業務的主要風險因素，但可能還有一些目前不知道或目前認為不重要的額外風險和不確定因素，可能會對我們的業務、經營業績或今後的財務狀況產生不利影響。

與2019年事態發展有關的風險

繼續拖延向證券交易委員會提交定期報告可能導致我們的普通股退市，這將對我們的股價、財務狀況和(或)業務結果產生重大和不利的影響。

由於需要額外的時間來完成截至2018年12月31日的財政年度的年終審計程序，我們無法及時向SEC提交這份10-K表的年度報告。我們還沒有提交截至2019年3月31日、2019年6月30日和2019年9月30日的季度表10-Q的季度報告，因為在提交這份關於表10-K的年度報告之前，我們無法提交這樣的季度報告。因此，我們仍未遵守納斯達克上市規則5250(C)(1)的規定，即要求及時提交定期報告，如果我們未能在納斯達克可以接受的時間框架內提交此類報告，這可能導致我們的普通股退市。此外，該公司不遵守納斯達克上市規則5450(A)(1)，因為我們的普通股過去30個工作日的收盤價低於每股1美元的最低出價，如果我們不能在2020年6月2日前恢復遵守(納斯達克批准的延期中規定的最後期限)，我們的普通股可能會被退市。為了恢復合規，公司普通股的收盤價必須至少為每股1美元，在合規期內至少連續10個工作日，因此公司可能需要進行反向拆分才能恢復合規。公司也沒有遵守納斯達克上市規則5620(A)，因為公司未能在2019年舉行年度股東大會。

該公司打算在2020年舉行股東年會，並在可行的情況下儘快完全恢復遵守所有適用的納斯達克上市標準，儘管無法保證它能夠這樣做。除名可能對我們產生重大不利影響，除其他外，減少：

監管發展

如前所述，在2019年期間，ASI Pool公司在討論準備金水平後，須與伊利諾伊州保險監管機構商定恢復秩序，ASI Pool公司的業務目前由法定康復者監督。此外，ASI Pool公司沒有編寫新的業務，其某些州的國家保險許可證已被吊銷，其他州已經或可能採取行動暫停或終止保險公司的執照。因此，公司的業績和財務業績更多地依賴於AGMI的結果。AGMI與保險子公司之間有成本分擔和其他安排，以支持ASI Pool公司的恢復，這些公司須經監管機構批准，今後可能會受到限制。此外，該公司同意，如果它選擇出售其MGA業務，今後出售AGMI的收益的49%將提供給ASI Pool公司，以促進康復進程。不能保證分配給ASI Pool公司的收益的任何部分都會分配給該公司。

準備金和風險敞口風險

保險附屬公司對未付索賠和索賠調整費用的備抵可能不足，這將導致我們的淨收入減少，並可能對我們的財務狀況產生不利影響。

我們的成功取決於我們是否有能力準確地評估和定價我們所寫的保險單所涵蓋的風險。我們設立了準備金，以支付我們估計的賠償責任和與我們所寫保險單上的索賠管理有關的費用。建立適當的儲備水平是一個固有的不確定的過程。我們為未支付的索賠和索賠調整費用編列的經費並不是對實際負債的準確計算，而是在某一時間點涉及精算和統計預測的估計數，即我們預期的最終解決和管理已知和未知索賠的費用。為未支付的索賠和索賠調整費用編列經費的過程反映了在估計已知和未知索賠的未來結果時所固有的不確定性和重大判斷因素，因此，這一過程本身是複雜和不精確的。我們利用獨立的第三方精算公司來幫助我們估計未支付的索賠和索賠調整費用。這些估計數基於各種因素，包括：

大多數或所有這些因素都不能直接量化，特別是在未來的基礎上，這些因素和不可預見因素的影響可能對我們準確評估我們所寫政策的風險的能力產生負面影響。此外，保險事件的發生與實際向保險人報告的時間之間可能存在重大的報告滯後，在提交報告之時至最後解決索賠之間可能會有額外的延遲。任何這些因素的不利發展都可能導致儲備水平不足。下列因素可能對今後發生的索賠產生重大影響：

隨着時間的推移，關於索賠的更多信息逐漸為人所知，估計數會向上或向下調整，以反映這一額外信息。由於這一估計過程中所包含的不確定性因素，以及解決許多較實質性的索賠可能需要較長的時間，因此可能需要幾年的經驗，才能將實際索賠費用與未支付的索賠和索賠調整費用的原始準備金進行有意義的比較。未付索賠和索賠調整費用準備金的編制情況，反映在第一年年底的索賠負債估計數與其後每一年年底的重估負債之間的差額。有利發展(儲備宂餘)意味着原始索賠估計數高於隨後確定或重新估計的數額。不利發展(儲備金不足)是指原來的索賠估計數低於後來確定或重新估計的數額。

政府監管機構可以要求我們增加準備金，如果他們確定未支付的索賠準備金被低估了的話。未付申索及申索調整費用準備金的增加，會令我們的保險附屬公司的盈餘減少，這可能會令我們的保險附屬公司的評級下降。任何這類降級都可能反過來對它們出售保險單的能力產生不利影響。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些發展情況，見“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

對於我們收購或將要收購的公司來説，購買時未支付的索賠和索賠調整費用可能不夠，這將導致我們的淨收入減少，並可能對我們的財務狀況產生不利影響。

我們不能保證我們收購的公司的未付索賠和索賠調整費用的規定是否足夠或將是足夠的。在收購完成後，我們成為或將對被收購公司管理層建立的歷史索賠準備金負責。雖然股票購買協議在這方面提供了某些保護，但沒有任何保證足以抵消被收購公司歷史索賠準備金的任何不利發展。被收購公司索賠準備金的任何不利發展都將減少我們的淨收入，並對我們的財務狀況產生不利影響，因為它超出了與每次收購有關的股票購買協議規定的保護範圍。

我們的成功取決於我們能否準確評估我們承保的風險。

我們的經營結果和財務狀況取決於我們是否有能力為各種各樣的風險準確地承保和確定保險費率。為產生足以支付索賠、索賠調整費用和承保費用以及賺取利潤的保險費，需要適當的費率。要準確地為我們的產品定價，我們必須收集和正確分析大量數據；開發、測試和應用適當的定價技術；密切監測和及時識別趨勢的變化；以合理的準確性預測索賠的嚴重程度和頻率。我們能夠成功地進行這些努力，並因此準確地為我們的產品定價，會受到一些風險和不確定因素的影響，其中一些風險和不確定因素是我們無法控制的，其中包括：

因此，我們可以承受價格風險，這會對我們的利潤率產生不利影響，或者我們可能會高估風險，這可能會降低我們的銷售量和競爭力。無論是哪種情況，我們的盈利能力都可能受到重大和不利的影響。

我們的保險子公司依靠獨立代理人和其他生產商來約束我們的保單，並向我們的投保人收取保險費，這使我們面臨着我們的生產商未能履行對我們的義務的風險。

我們的保險子公司通過美國獨立代理和其他生產商網絡銷售和銷售汽車保險產品，生產商通過我們的全資子公司AGMI提交業務。我們在很大程度上依賴這些生產商來吸引新的業務，並將繼續如此。獨立的生產者通常有能力約束保險單並代表我們收取保險費，而我們對這些行為的預防性控制能力有限。雖然承保控制和審計程序的目的是對這一過程提供控制，但這種程序可能並不成功，而且如果一家獨立代理人超越其權限，使我們受到不符合我們承保準則的風險的約束，我們可能會面臨該政策的風險，直到我們取消。對這種權力的任何不當使用都可能導致對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響的索賠。此外，根據業界慣例，投保人往往會向生產商支付保單的保費。這些保費可在生產商收到時視為已繳付，而在此之後，不論我們是否已從生產商收到這些保費，客户亦不再對我們負上該等款項的法律責任。因此，我們承擔一定程度的風險，因為我們在結算保險費餘額時依賴獨立代理人。

我們的保險子公司可能無法通過再保險安排減輕其風險或增加其承保能力，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。如果再保險費率大幅上升，或者再保險無法獲得，或者再保險公司無法支付我們的索賠，我們可能會受到不利影響。

為了降低承保風險和增加承保能力，我們的保險子公司通過再保險合同將我們的部分保險風險轉移給其他保險公司。我們通常從第三方購買再保險，以減少我們對個人風險的責任。再保險並不免除我們對保險子公司的被保險人的主要責任。2018年，我們向再保險公司發放了8，640萬美元的保費。再保險保護的提供、成本和結構取決於我們無法控制的普遍市場狀況，這些情況可能影響我們的業務水平和盈利能力。我們能否持續提供具競爭力的保費和保險限額，部分取決於我們在多大程度上可以獲得足夠的再保險，而這些再保險的金額和費率不會對我們的競爭地位造成不利影響。我們並無保證能夠維持現有的再保險設施，而這些設施一般須每年更新一次。如果我們不能在這些設施到期後續保，或無法以適當的金額和優惠的費率獲得其他再保險設施，我們可能需要修改我們的承保做法或減少我們的承保承諾，這可能會對我們的經營結果產生不利影響。

我們的保險子公司在再保險人和我們的某些被保險人的義務方面受到信用風險的影響。我們的風險分擔夥伴無法履行其義務可能對我們的盈利能力產生不利影響。

儘管再保險公司對我們承擔的風險程度與他們分擔的風險有關，但我們最終仍然對所有風險的投保人，甚至那些再保險的投保人負有責任。因此，放棄再保險安排並不限制我們對投保人支付索賠的最終義務。由於再保險公司的財務實力，我們受到信貸風險的影響。我們還面臨風險，即它們的再保險公司可能會對其償付我們索賠的義務提出異議。因此，如果我們向再保險公司提出索賠，我們可能無法收回足夠的數額。截至2018年12月31日，我們共有8120萬美元的再保險可收回款項，其中6910萬美元是無擔保的。此外，我們的再保險協議受指定的限額限制，如果超過這些限額，我們就不會有再保險範圍。

就保險方案而言，保險子公司在支付索賠方面受到信用風險的影響，其風險暴露的一部分要麼讓給客户設立的俘虜，要麼讓給客户保留的免賠額。不能保證這些實體今後是否有能力履行其義務。我們的風險分擔夥伴無法履行其義務可能對我們的盈利能力產生不利影響。

我們的政策中的排除和限制可能無法執行。

我們頒佈的許多政策包括確定和限制保險範圍的除外條款或其他條件，這些除外條款和條件旨在管理我們面臨某些類型的風險和擴大法律責任理論。此外，我們的許多保單都限制投保人根據保單提出申索的期限，在很多情況下，該期限較我們的投保人可提出申索的法定期限為短。雖然這些排除和限制有助於我們評估和控制我們的索賠風險，但法院或管理當局有可能取消或取消一項排除或限制，也有可能頒佈修改或禁止使用這些排除和限制的立法。這可能導致索賠和索賠調整費用高於預期，因為超出我們的承保意向，或增加索賠的數量或規模，這可能對我們的業務結果產生重大不利影響。在某些情況下，這些變化可能在我們發佈了受這些變化影響的保險單之後一段時間後才會變得明顯。因此，在保單發出後，我們的保險合約所規定的全部責任，可能要數年後才可知道。

嚴重的災難性事件的發生可能會對我們的財務業績和財務狀況產生重大的不利影響。

雖然我們的業務策略一般不允許我們寫大量的災難風險暴露的業務，但大多數寶潔保險包含了一些災難性索賠的風險。我們只受到自然災害和人為災害的有限影響，例如颶風、颱風、暴風、洪水、地震、戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定。雖然我們仔細地管理我們對災難的總體風險，但建模錯誤以及災難的發生率和嚴重程度，例如颶風、暴風和大規模恐怖襲擊，本質上是不可預測的，而我們對災難的訴求可能是巨大的。此外，在某一特定時期，我們可能會遇到不尋常頻率的較小索賠。無論是哪種情況，其後果都可能對我們的財務狀況或任何財政季度或年度的經營結果產生重大的不穩定影響，這可能對我們編寫新業務的能力產生重大的不利影響。這些主張可能會耗盡我們股東的權益。保險財產的價值和地理集中度的增加以及通貨膨脹的影響導致近年來災難性事件所造成的行業索賠的嚴重性增加，我們預計這些因素將增加

未來災難索賠的嚴重性。災難性的索賠也有可能對我們的投資組合產生影響。

我們用於量化災難風險敞口和風險累積的風險模型可能不足以預測潛在災難事件的所有結果。

我們依靠被廣泛接受和業界認可的巨災風險模型，主要是與我們的再保險合作伙伴一起，來幫助我們量化我們對任何一個事件的總體風險敞口。與任何物理系統模型一樣，特別是那些發生頻率低、結果可能嚴重的模型，模型預測的準確性在很大程度上取決於承保過程中提供的數據的準確性和質量，以及我們的僱員和其他行業專業人員的判斷。這些模型並沒有預見到可能給我們帶來災難性損失的所有潛在危險或事件。此外，模型往往難以預測和納入以往災難期間或因災難而沒有經歷過的事件。因此，我們有可能受到我們的巨災風險模型沒有預見到的事件或意外事件的影響，這些事件或意外事件可能對我們的儲備和業務結果產生重大的不利影響。

金融風險

我們是一家控股公司，取決於我們子公司的經營結果及其向我們支付股息和其他分配的能力。

阿特拉斯公司是一家控股公司，沒有自己的重大業務，也是一個獨立於我們保險子公司的法律實體。因此，我們唯一的收入來源是分紅和來自我們子公司的其他分配。我們將受到這些子公司的收益的限制，以及以股息、貸款、預付款或報銷費用的形式向它們分配或以其他方式支付這些收益。由我們的保險附屬公司支付股息、發放貸款及墊款或償還開支，須視乎該等附屬公司的收入而定，並須受該等附屬公司的居籍管轄區保險法所施加的各種業務考慮及各種法定及規管限制所規限。在我們保險附屬公司的住所國，股息只能從已賺得的盈餘中支付，如果公司的盈餘達不到最低要求，或支付紅利或分配會將盈餘減少到低於最低數額時，就不能支付股息。必須在支付特別股息之前通知國家保險監管機構，並給予其不批准任何此類股息的機會。在我們的一個或多個保險子公司與阿特拉斯公司或其他附屬公司簽訂任何貸款或某些其他協議之前，必須事先通知國家保險監管機構，保險監管機構有機會不批准這種貸款或協議。此外，保險監管機構擁有廣泛的權力，可防止法定資本和盈餘減少到不足的水平，並可拒絕允許支付根據任何適用公式計算的股息。結果, 我們可能無法從我們的保險子公司收到分紅或其他分配，有時和必要的數額，以滿足我們的經營需要，向股東支付股息或支付公司的費用。我們的保險子公司無法支付股息或作出其他分配可能會對我們的業務和財務狀況產生重大的不利影響。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些發展情況，見“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

我們的保險子公司必須遵守最低資本和盈餘要求。不符合這些要求可能會使我們受到管制行動的制約。

阿特拉斯公司的保險子公司必須遵守公司所在州和我們開展業務的州的法律規定的最低資本和盈餘要求。我們的保險子公司沒有達到適用的州法律規定的最低資本和盈餘要求，可能需要採取糾正行動，包括要求採取全面的財務計劃，吊銷其銷售保險產品的許可證，或將附屬公司置於國家監管之下。將來通過的任何新的最低資本和盈餘要求都可能要求我們增加保險子公司的資本和盈餘，這可能是我們無法做到的。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些發展情況，見“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

我們受到國家擔保基金和強制性國家保險設施的評估和其他附加費的影響，這可能會降低我們的盈利能力。

實際上，所有州都要求獲準在保險公司經營業務的保險公司承擔一部分或有或有和已發生的索賠處理費用，以及受損或無力償債的保險公司的“已保”索賠和未獲賠償的保費義務，或者最高限額，適用的擔保基金承保索賠義務上限，或100%法定界定的工人賠償福利，但須符合適用的免賠額。這些義務由追溯性、前瞻性或預付費基礎上的攤款供資，由國家內的擔保協會按規定的限額(通常為“直接保費淨額的2%”)，根據國家保險公司按比例分攤的比例向所有成員保險人徵收。

成員保險人在某些承保業務範圍內所承保的保費，而該等業務是由受損、無力償債或失敗的保險人所經營的。因此，當我們增加我們的保費時，我們被授權開保險的州向我們徵收的攤款總額可能會增加。此外，作為在某些州(以及某些地方政府管轄範圍內)開展業務的一個條件，保險公司必須或必須參與各種基於保費或索賠的保險相關評估，包括強制性(a/k/a“非自願”)保險池、承保協會、工人賠償第二次傷害基金、再保險基金和其他國家保險設施。雖然我們可能有權收取保費税抵免(或抵銷)、收回保單附加費，或在未來的保費結構內包括我們在這些設施下所支付款項的評税，但這些評税及與保險有關的安排或改變的效果，可能會令我們在任何一段時間內的盈利能力下降，或限制我們發展業務的能力。

市場波動、利率變化或產生流動性的需要可能對我們的投資組合產生重大和負面影響。我們可能無法實現我們的投資目標，這可能大大減少我們的淨收入。

我們的一部分收益依賴於我們證券投資組合的收入。投資回報是我們整體盈利能力的重要組成部分。證券投資組合的投資收益大幅下降，或有價證券的減值，會對我們的業務、經營結果及財務狀況造成重大的不良影響。我們目前維持並打算繼續維持主要由投資級固定收益證券組成的證券組合。儘管該公司盡了最大的努力，但我們無法預測哪些行業或特定的投資項目會因商業和經濟活動的潛在下降而遭受損失。因此，固定收入或股票市場的不利波動可能對盈利能力、財務狀況或現金流動產生不利影響。如果我們被迫為了流動資金的目的出售未變現損失的證券，而不是持有到到期日或收回時，我們就會在確定這些證券時實現投資損失。在固定收益投資和非固定收益投資中，我們也可能遭受本金損失.此外，我們的某些投資，包括我們對擁有創收財產的有限合夥公司的投資，是缺乏流動性和難以估價的。

我們實現投資目標的能力受到我們無法控制的一般經濟狀況的影響。一般的經濟狀況可能對利率敏感證券市場產生不利影響，包括這些市場的流動性、利率的水平和波動，從而影響固定期限證券的價值。如果經濟在未來經歷衰退，我們預計我們的證券價格波動會增加。

經濟困難的情況通常會對我們的業務、經營結果和財務狀況表產生重大和不利的影響，這些情況在不久的將來可能不會改善。

全球金融市場的不穩定可能給我們的業務帶來更多的風險和不確定性。特別是，公共債務市場的惡化可能導致更多的投資損失，並由於投資證券的公允價值下降而侵蝕資本。

經濟和市場不穩定的根源包括但不限於聯合王國加入歐盟公投(“退歐”)的影響、歐洲、中國或美國潛在的經濟放緩、貿易談判的影響以及美聯儲和其他中央銀行的讓步減少。

這些事件的風險，或其他目前已知或未知的事件，可能導致經濟狀況惡化、信貸息差擴大或破產，從而對公司的財務狀況產生不利影響。

Atlas的投資組合由證券交易委員會註冊的投資顧問管理，該顧問專門管理保險公司的投資組合。我們和我們的投資經理結合當前的資產配置決定來考慮這些問題，目的是避免這些問題繼續下去。然而，取決於未來的市場情況，我們可能在未來期間遭受大量已實現和額外的未實現損失，這可能對業務結果和財務狀況產生不利影響。我們不能保證市場前景在不久的將來會有所改善。此外，保險附屬公司的資本可能會減少至我們所經營的司法管轄區的監管機構所規定的水平以下。

我們的保險子公司可能依賴於一個正面的再保險安排來銷售其一些保險產品。在一項正面的再保險安排下，我們一般會訂立一份100%配額的再保險協議，由分撥再保險人實質上承擔他們及代表我們發出的保單所規定的全部總責任。一般情況下，我們有權獲得保單所收到的淨保費的100%，減去讓與再保險人的費用、支付給總代理的佣金和保單的保險費。我們承擔並對與再保險協議下的風險有關的所有損失負主要責任，包括判決和和解。轉讓保險公司可能要求我們提供大量的擔保品，以保證再保險的風險。為讓與保險公司和其他無關聯第三方的利益而設立的某些信託賬户是根據有關信託協議的條款和條件，以保證金形式設立的。抵押品的價值可能低於這些協議所要求的水平，

使子公司違反協議。從2019年10月1日起，這一計劃開始了不續約的過程，目前正在運行中.

我們將來可能無法獲得資本。

我們將來可能需要新的或額外的資金來經營我們的業務或擴大我們的業務。然而，我們可能無法以優惠的條件籌集資金，甚至根本無法籌集資金，其中包括全球信貸市場的中斷、不確定性和波動，或者由於美國或全球的總體經濟狀況和/或金融市場持續疲軟。有時，我們可能依賴進入金融市場作為業務、收購和一般公司目的的流動性來源。

有限的公開流通股和我國股票的交易量可能會對股價產生不利影響，或使其難以清算。

我們的證券由相對較少的股東持有。將來在公開市場上出售大量我們的股票，或認為這些出售可能發生，可能會對我們股票的市場價格產生不利影響，我們的股票可能很難變現。

在可預見的將來，我們不會為我們的普通股支付任何現金紅利。

我們目前打算在可預見的將來保留我們未來的收益，用於營運資本和其他一般公司用途。我們不打算向普通股股東派發股息。因此，我們的普通股(如果有的話)價格的資本增值，將是投資我們的普通股的唯一收益來源。自阿特拉斯於2010年成立以來，我們從未宣佈或支付過普通股的現金紅利。任何日後就我們普通股派息的決定，將由我們的董事局酌情決定，但須受適用法律的規限，並視乎我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務情況及董事局認為有關的其他因素而定。此外，有關我國保險子公司的保險法律法規對支付紅利的能力或向阿特拉斯系統作出其他分配的能力作出了限制，這可能會限制阿特拉斯公司向其共同股東支付股息的能力。

與普通有表決權普通股的持有人不同，我們優先股的持有人有權在累積的基礎上獲得股息，不論是否由我們的董事會宣佈，按每股優先股每年0.045美元的費率計算，在我們的普通股支付股息之前，必須予以支付或申報並分開。2016年，我們支付了409，000美元的優先股股息，這些優先股由Gateway的前所有者持有。網關的前所有者持有的所有優先股都是在2016年9月30日回購的，因此，這些優先股已經或將不會產生額外的股息。2016年第四季度，阿特拉斯取消了Anchor前所有者持有的400萬股優先股。截至2016年12月31日，根據Anchor股票購買協議的條款，全球自由公司收購前債權準備金的已支付債權開發金額超過了400萬美元，因此，根據Anchor股票購買協議的條款，Anchor的前所有者將不再獲得股息。截至2016年12月31日，沒有發行優先股。儘管將優先股重新發行給Anchor的前所有者的可能性很小，但“Anchor股票購買協議”的或有考慮條款將在收購之日起五年內繼續有效。2018年期間，Atlas向Anchor的前所有者支付了333 000美元的優先股股利，這是他們在2017年12月31日之前有權獲得的累計股利，沒有留下應計股利或未付股利。

與公司高級無擔保票據有關的風險

如果阿特拉斯系統引起更多債務或負債，或者如果我們無法維持業務活動的現金流量水平，則Atlas系統支付其高級無擔保票據(“高級無擔保票據”)債務的能力可能受到不利影響。雖然高級無擔保債券是“高級債券”，但它們將從屬於公司可能產生的任何高級擔保債務，並在結構上從屬於阿特拉斯公司子公司的所有負債，這增加了Atlas在高級無擔保債券到期時無法履行其債務的風險。Atlas在到期時支付高級無擔保債券利息的能力以及高級無擔保債券到期日的本金可能受到監管限制，包括但不限於限制阿特拉斯保險公司子公司支付股息能力的州保險法。特別是在康復的背景下，我國的保險子公司受到限制，不能將資金分配給控股公司，從而影響到未來的償債能力。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些事態發展，見“項目1A，風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。雖然高級無擔保債券已在場外交易粉紅單上上市，將於2019年10月17日從納斯達克撤出，但沒有人能保證高級無擔保債券的活躍交易市場將會發展，或者如果發展起來的話。, 它將被保留。持有人在到期前出售高級無擔保債券的價格，會視乎多個因素而定，可能遠低於原來的投資金額。如果發生違約事件，高級無擔保債券持有人將享有有限的權利。Atlas系統可在到期前贖回高級無擔保票據，已贖回高級無擔保債券的持有人可能無法以同樣或更高的回報率將收益再投資。

合規風險

我們受到全面的監管，我們的結果可能受到這些規則的不利影響。

作為一家擁有在美國註冊的保險公司的控股公司，我們和我們的保險子公司必須遵守全面的法律、法規和規則。這些法律、法規和規則一般將監管、監督和行政權力下放給國家保險監管機構。保險條例一般是為了保護投保人而不是股東，與事項有關，包括但不限於：

這些法律、法規和規則增加了我們的法律和財務合規成本，使一些活動更加耗時和昂貴。如果不監測和處理任何內部控制問題，就會對業務結果產生不利影響。此外，薩班斯-奧克斯利法案要求，除其他外，我們保持有效的披露控制和程序和內部控制的財務報告。如果控制的設計或操作不允許管理層或僱員在正常履行其指定職能的過程中及時防止或發現和糾正誤報，則存在內部控制方面的缺陷。重大缺陷是內部控制方面的不足，或各種缺陷的組合，這種缺陷不像重大弱點那麼嚴重，但其重要性足以引起負責治理的人的注意。重大弱點是內部控制方面的缺陷或各種缺陷的組合，因此有合理的可能性，即無法及時防止或發現和糾正對該實體財務報表的重大錯報。

國家保險部門對保險公司的事務進行定期審查，並要求提交與保險公司財務狀況、控股公司問題和其他事項有關的年度報告和其他報告。我們的業務取決於是否符合適用的法律、法規和規則，以及我們是否有能力為我們的業務維持有效的許可證和批准。管理機關可以以各種理由，包括違反法律、法規和規章，拒絕或吊銷許可證。保險業規管水平的改變，或法例、規例和規則本身的改變，或監管當局對其解釋，都會對我們的運作造成重大的不良影響。由於我們受由不同監管和政府當局管理的許多法域的保險法、規章和規則的制約，因此，一個機構對法律或監管問題的解釋也有可能與另一個當局對同一問題的解釋發生衝突。保險公司還須遵守州保險監管機構的“辦公桌抽屜規則”，這些監管規則尚未通過監管程序編纂或正式通過。另外，我們可以面對

我們的投保人和其他人因涉嫌違反某些州法律、法規和規則而提起的個人、團體和集體訴訟。每一個監管風險都可能對我們的盈利能力產生不利影響。

由於我們對Gateway公司和美國國家的運輸工人補償業務的管理，我們必須遵守州和聯邦關於收集、傳輸、安全和隱私衞生信息的法律，這些法律會導致大量的合規費用，如果不遵守這些法律，我們將受到重大的刑事和民事處罰。這些法律和規則須經行政解釋，許多法律和規則源自2002年“聯邦格拉姆-利希法案”中的隱私條款。“格拉姆-利希法案”(Gramm-Leach-Bliley Act)，除其他外，保護消費者免受未經授權的某些個人信息的傳播，以及處理隱私問題的各種州法律和法規，要求我們維持管理和保護客户某些個人信息的適當程序，並向客户充分披露我們的隱私做法。鑑於這些隱私條例的複雜性、這些規定可能發生變化的可能性以及這些條例可能會受到不斷變化和可能相互衝突的解釋的事實，我們保持符合州和聯邦法律的隱私要求的能力是不確定的，遵守的代價也是巨大的。

大多數州都通過了法規或規章，或發佈了公告或非正式規則，對預期從本州保險市場撤出保險業務的產品、保險線路或次級保險業務作出了規定。雖然根據每個州的法定或監管計劃，什麼是“退出”或相當於“退出”，但我們的保險子公司可以在任何退出方面遵守監管要求，包括但不限於向某些州的適用保險監管機構提交通知和/或計劃文件，並可能需要事先得到適用的國家監管機構的批准。我們的保險附屬公司如未能遵守和符合與任何提款有關的這些規管規定，可能會導致監管罰款，令管理層分散注意力，要求我們繼續管理已撤銷的業務，時間較預期為長，並可能導致我們的保險附屬公司繼續從事不良業務，這可能對我們的儲備、經營結果及財務狀況造成不良影響。

我們不可能預測改變聯邦和州規章對我們業務的未來影響，也無法保證將來頒佈的法律不會比現有的法律、規章和規則更具限制性。新的或更嚴格的法律、條例和規則，包括對現行税收或其他監管解釋的修改，可能會使我們從事業務、限制或降低我們的保險子公司能夠收取或以其他方式改變我們的業務方式的保險費變得更加昂貴。此外，經濟和金融市場動盪或其他條件、情況或事件可能導致美國聯邦對整個保險業進行監督。關於2018年12月31日以後保險子公司的某些發展情況，見“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

我們的業務受到與訴訟和監管行動相關的風險。

我們可能不時受到與我們目前和過去的業務有關的各種法律和管制行動的限制，包括但不限於：

隨着保險業慣例以及監管、司法和行業條件的變化，可能會出現與定價、索賠、承保範圍和商業慣例有關的意外和意外問題。原告往往在聲稱與索賠處理和保險銷售做法有關的集體訴訟中以寶潔保險公司為目標。新的承保、索賠和承保問題的解決及其影響可能會對我們的業務產生負面影響，因為它超出了我們的承保意圖，增加了索賠的規模，或者要求我們改變我們的做法。意外出現的索賠和保險問題的影響可能對收入、業務結果和聲譽產生不利影響。目前和未來的法院判決和立法活動可能會增加我們對這些或其他類型的索賠的風險。多黨或集體訴訟索賠可能會帶來額外的重大經濟、非經濟或懲罰性損害賠償。即使就其中一項索賠而言，不利的結果，如果導致重大損害賠償或其他有害的司法裁決，可能會開創一個先例。

對我們的經營結果和財務狀況有重大的不利影響。這種潛在賠償責任的風險可能使合理解決索賠更加困難。我們無法確切地確定什麼新的復甦理論可能會演變，或它們對我們的業務可能產生什麼影響。

公司不時受到政府或行政當局的調查和訴訟。在某些州，我們可以受到管制行動、限制或加強遵守或報告要求。如果我們不能成功地遵守或取消適用於其中一個或多個州的更嚴格的遵守或披露要求，或一個國家今後可能實施的任何新要求，我們可能無法按照我們的增長戰略擴大在這種狀態下的業務，或者我們可能受到其他監管要求的限制，這些要求可能對我們的擴張戰略造成重大負擔，或限制或禁止我們在這種狀態下編寫新的和更新的保險單的能力。任何這種限制或禁止都可能對我們的業務結果和財務狀況以及我們今後執行我們戰略的能力產生重大不利影響。這些查詢的結果可能導致對我們或我們的保險子公司施加額外的要求、限制或限制，其中任何一項都可能增加我們遵守規章的成本，並可能對我們經營業務的能力產生不利影響。一般來説，我們不能預測規管調查、程序和檢討的結果，亦不能保證這些調查、程序或覆核或有關的訴訟或業務政策及做法的改變，不會對我們的經營結果及財務狀況造成重大及不利的影響。此外，我們與不同司法管轄區的規管機構的關係亦有困難，如果日後出現這些困難，可能會對我們在該司法管轄區營商的能力造成重大的不良影響。

由於政治、監管、經濟或其他方面的影響，我們的業務可能受到不利影響。

保險業受到不斷變化的政治、經濟和監管影響。這些影響影響到保險和再保險組織的實踐和運作。美國和其他司法管轄區的立法機構定期審議改革或修改各自的保險和再保險監管制度的方案。最近，許多司法管轄區對保險和再保險監管框架進行了更嚴格的審查。現行保險法、條例和細則的改變可能導致政府更多地參與或監督保險業，或以其他方式改變保險業參與者的經營和經濟環境。從歷史上看，汽車保險業不時受到監管機構、立法者或特殊利益集團的壓力，要求其降低、凍結或將費率定在與基本成本或風險不一定相關的水平，包括降低汽車和其他商業線路保險費率的舉措。這些變化可能會限制我們的保險子公司為汽車保險定價的能力，並可能要求我們停止無利可圖的生產線，對我們的產品和服務進行計劃外的修改，或導致我們產品和服務銷售的延誤或取消。

不維護個人數據的安全和關鍵系統的可用性，可能導致業務損失、聲譽受損、法律費用和監管罰款。

我們的保險子公司獲取和存儲大量的個人數據，這些數據可能給公司及其客户和員工帶來重大風險。各種法律和條例規範了這類數據的使用和存儲，包括但不限於社會保險號碼、信用卡和銀行數據。該公司的數據系統易受網絡攻擊、病毒、惡意軟件、黑客和其他外部危險以及意外錯誤、設備和系統故障以及員工不當行為的影響。該公司還依賴其業務夥伴維護符合法律要求和保護個人數據的安全系統和流程的能力。這些風險和與個人數據安全相關的監管要求使公司面臨潛在的數據損失、對我們聲譽的損害、合規和訴訟、監管調查和補救費用。在不符合支付卡行業數據安全標準的情況下，該標準是為處理主要借方、信用、預付、電子錢包、自動取款機和銷售點卡的持卡人信息的組織制定的信息安全標準，這些組織可以阻止我們的子公司通過這種卡向客户收取保險費，並對我們的子公司處以鉅額罰款。我們無法保證我們的預防行動將足以防止或減輕網絡攻擊的風險。

公司的業務運作依賴於其計算機系統的持續可用性。除了由網絡攻擊或其他數據破壞造成的破壞外，此類系統還可能受到自然和人為災難的不利影響。該公司在發生此類事件後未能保持業務連續性，這可能妨礙及時完成其各項業務的關鍵流程，包括但不限於保險單管理、索賠處理、記帳和發薪。這些失敗可能導致業務、罰款和訴訟的重大損失，也無法保證我們的網絡風險保險覆蓋範圍在網絡事件發生時是足夠的。

作為一家美國上市公司的要求可能會使我們的資源緊張，轉移管理層的注意力。

作為一家美國上市公司，我們必須遵守1934年“證券交易法”(我們在此稱為“交易法”)、“薩班斯-奧克斯利法案”、“多德-弗蘭克法案”、納斯達克股票市場上市要求以及其他適用的證券規則和條例的報告要求。遵守這些規則和條例會增加我們的法律和財務合規成本，使一些活動更加困難、耗時或昂貴，並增加對我們的系統和資源的需求，而現在我們不再是一家“新興的成長型公司”。“外匯法”要求，除其他外，我們必須提交關於我們的業務和經營業績的年度、季度和當前報告。薩班斯-奧克斯利法案要求，除其他外，我們必須保持有效的披露控制和程序以及對財務報告的內部控制。為了維持並在必要時改進我們的披露控制和程序以及財務報告的內部控制，以達到這一標準，可能需要大量資源和管理監督。因此，管理層的注意力可能會轉移到其他業務上，這可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。我們將來可能需要聘請更多的僱員，或聘請外部顧問來符合這些要求，這會增加我們的成本和開支。

此外，美國在公司治理和公開披露方面不斷變化的法律、法規和標準給上市公司帶來了不確定性，增加了法律和財務合規成本，使一些活動更加耗時。這些法律、條例和標準有不同的解釋，在許多情況下是因為它們缺乏特殊性，因此，隨着監管機構和理事機構提供新的指導，這些法律、條例和標準在實踐中的應用可能會隨着時間的推移而演變。這可能導致在遵守事項方面繼續存在不確定性，並由於不斷修訂披露和治理做法而導致費用增加。我們打算投入資源來遵守不斷變化的法律、法規和標準，這種投資可能會增加一般和行政開支，並將管理層的時間和注意力從創收活動轉移到合規活動上。如果我們為遵守新的法律、條例和標準所作的努力與監管機構或理事機構由於其適用和做法不明確而打算開展的活動不同，監管當局可能會對我們提起法律訴訟，我們的業務和經營結果可能受到不利影響。

由於在本年度報告中披露了表格10-K的信息，以及要求美國上市公司提交的文件，我們的業務、經營結果、現金流和財務狀況將變得更加明顯，這可能導致威脅或實際訴訟，包括競爭對手和其他第三方的訴訟。如果這些索賠獲得成功，我們的業務和經營結果可能會受到不利影響，即使這些索賠沒有導致訴訟或對我們有利的解決，這些索賠以及解決這些索賠所需的時間和資源可能會轉移我們管理部門的資源，並對我們的業務和經營業績產生不利影響。

戰略和業務風險

我們的地理集中度將我們的表現與某些州的商業、經濟、監管和其他條件聯繫在一起。

有些司法管轄區在保費總額中所佔的比例較其他地區為高。我們的收入和盈利能力取決於我們經營業務的主要州的現行監管、法律、經濟、政治、人口、競爭、天氣和其他條件。任何這些條件的變化都可能使我們在這些州做生意的吸引力降低，並將對我們產生比地理上更加多樣化的公司更明顯的影響。此外，由於地震、颶風、熱帶風暴、龍捲風、風、冰風暴、冰雹、火災、恐怖主義、暴亂和爆炸等局部危險的嚴重損失，我們在編寫了大量保賠保險單的地區遭受的損失也有所增加。鑑於本港的地理分佈集中，對本港產品及服務的負面宣傳，可能會對本港的業務及運作造成重大的不良影響，而其他影響本地經濟的地區因素，亦會對本港的市場造成重大影響。

我們的業務所產生的保費水平會影響盈利能力，特別是在短期內.我們可能在管理歷史和未來的增長方面遇到困難，這可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

維持和(或)提高我們目前的收入水平將需要通過我們擴大的分銷網絡來擴大地域範圍和增加市場份額。持續增長可能對管理層提出重大要求，包括需要物色、招聘、維持和整合更多的僱員。增長也可能給管理系統以及業務和財政資源造成壓力，這種制度、程序和內部控制可能不足以支持業務的擴大。增量併購活動會影響我們的最低有效規模。或者，收入保費的減少在費用比率和其他影響利潤的因素方面會產生潛在的挑戰。

整合和管理收購的業務帳簿、收購的業務和其他增長舉措涉及許多可能對我們的盈利能力產生不利影響的風險，並取決於許多因素，包括：

我們不能提高我們的收入保費或有效地管理我們的增長可能會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大的不利影響。

從事收購涉及風險，如果我們無法有效管理這些風險，我們的業務可能會受到重大損害。

收購類似的保險供應商是我們增長戰略的重要組成部分。在有適當機會、市場條件和資本需要或支持的情況下，我們不時會進行有關收購機會的討論，並可在日後進行收購交易。在宣佈一項收購或其他類型的企業合併後，我們的股價可能會根據許多因素而下跌，包括但不限於預期目標、收購規模、收購價格和對現有股東的潛在稀釋。收購也有可能稀釋普通股的每股收益。採購帶來許多風險，包括以下風險：

我們可能無法整合或盈利地經營我們今後可能獲得的任何業務、業務、人員、服務或產品，這可能導致我們無法實現預期的收入增長、成本節約、地域或產品存在的增加以及從收購中預計的其他收益。整合可能導致關鍵員工的流失，對我們現有的業務或被收購公司的業務造成破壞，或以其他方式損害我們留住客户和僱員的能力，或實現收購的預期利益。用於整合的時間和資源也可能損害我們發展現有業務的能力。此外，監管當局或評級機構在收購或合併業務時所要求的任何財務承諾的負面影響可能大於預期。

我們的組織文件、公司法和伊利諾伊州、紐約州和其他州的保險法中的規定可能阻礙更換或撤換管理層或董事的企圖，或阻止或推遲合併或出售，這可能會降低我們股票的價值。

我們的“公司章程”、“章程”和“條例”以及各國的公司法和保險法載有一些條款，這些規定可能妨礙股東認為符合其最大利益的更換或撤換管理層或董事或阻止出售保險子公司的企圖。這些規定除其他外包括：

這些規定可能會阻止股東在可能的收購中獲得比投標人提供的股票市價溢價的好處，如果被視為阻礙收購企圖，則可能會對我們股票的現行市場價格產生不利影響。

此外，保險監管規定可推遲、推遲或阻止股東為其最佳利益考慮的收購企圖。例如，根據適用的州法規，除有限的例外情況外，未經國家保險監管機構事先批准，任何人或實體不得直接或間接獲得國內保險人的控制權。根據保險法，“控制”(包括“控制”、“受控制”和“在共同控制下”)的定義通常包括購買一定百分比或更多的保險商的有表決權證券(如伊利諾伊州、密蘇裏州和紐約法規定的10%或10%以上)。這些要求將要求潛在投標人事先獲得保險子公司所在州保險部門的批准，並可能要求在其他州進行收購前通知。獲得這些批准可能導致重大延誤或阻止任何此類交易。監管要求可能會使我們公司的潛在收購變得更加困難，並可能使股東無法從在收購情況下投標人提供的我們股票的市價溢價中獲益。即使在沒有收購企圖的情況下，這些規定的存在也可能對我們股票的現行市場價格產生不利影響，如果它們被視為阻礙今後的收購嘗試的話。

我們的業務取決於關鍵員工，如果我們無法留住這些關鍵員工的服務或吸引和留住更多的合格人員，我們的業務可能會受到影響。

我們的業務在很大程度上取決於高級管理人員和其他關鍵員工執行我們的業務戰略的能力，以及我們今後吸引和留住更多合格人員的能力。失去任何主要僱員的服務，或無法在未來物色、聘用和挽留其他高質素的員工，都會對我們業務運作的質素及盈利能力造成不良影響。此外，我們還必須合理準確地預測改變商業環境的數量和其他因素，並相應調整招聘和就業水平。我們不認識到這種調整的必要性，或者我們未能或無法及時作出適當反應，可能導致人員過多(這可能對我們的成本結構產生不利影響)或人員配置不足(這可能損害我們為現有產品線和新業務線提供服務的能力)。無論是哪種情況，我們的財務結果和客户關係都可能受到不利影響。

市場和競爭風險

由於保險子公司是商業汽車保險公司，該行業的條件可能會對其業務產生不利影響。

我們保險子公司所寫的毛保費大部分來自商業汽車保險單。商業汽車保險市場的不利發展，包括可能導致商業和經濟活動下降的發展，可能會使我們的業務結果受到影響。商業汽車保險業是週期性的。從歷史上看，該行業的特點是價格競爭和產能過剩，然後是溢價較高和承保能力短缺的時期。商業週期的這些波動已經並可能繼續對我們公司的收入產生負面影響。保險子公司的結果-反過來，我們-也可能受到風險的影響，只要這些風險受到我們簽發的保險單的影響，這些風險就會影響到與惡劣天氣條件、洪水、颶風、龍捲風、地震和海嘯以及爆炸、恐怖襲擊和騷亂有關的商業汽車業。保險子公司的商業汽車保險業務也可能受到成本趨勢的影響，這些趨勢會對盈利能力產生負面影響，例如持續的經濟衰退、汽車維修的通貨膨脹等。

費用、車輛更換部件費用、二手車價格、燃料費用和醫療費用。與索賠的處理和訴訟有關的費用增加也可能對盈利能力產生不利影響。我們以前寫過的遺留業務還包括私人汽車、保證人和其他寶潔保險業務。相對於以前的書面或當前業務而言，不利的發展可能會對我們的結果產生負面影響。

我們經營的保險和相關業務可能定期受到負面宣傳，這可能會對我們的財務結果產生負面影響。

保險子公司的產品和服務最終分配給個人和企業客户。消費者權益團體或傳媒不時會將注意力集中在保險產品和服務上，令業界定期受到負面宣傳。如果我們的一個或多個市場的參與者從事實踐，從而增加公眾對我們業務的關注，我們也可能受到負面影響。負面宣傳還可能導致對寶潔保險業的監管和立法審查增加，以及訴訟增加。這些因素可能會進一步增加我們的營商成本，並影響我們的盈利能力，例如妨礙我們推銷產品和服務的能力，要求我們改變產品或服務，或增加我們經營的監管負擔。

我們經營的高度競爭環境可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

商業汽車保險業務競爭激烈，除監管因素外，進入壁壘相對較少。我們的許多競爭對手規模大得多，可能比我們擁有更好的名稱認知度、更多的財政資源、更高的評級、更廣泛和更多樣化的產品線以及更廣泛的機構關係。如果新進入者或現有競爭對手試圖與我們的產品、服務和項目競爭，或以或低於我們的價格提供類似或更好的產品，我們的承保利潤可能受到不利影響。我們市場上的保險公司一般以價格、消費者認知度、承保範圍、索賠處理、金融穩定、客户服務和地理範圍為基礎進行競爭。雖然價格在一定程度上受到競爭對手的影響，但單憑價格競爭並不符合我們的最佳利益，而在激烈的價格競爭期間，我們亦可能不時出現市場佔有率的損失。我們的業務可能受到以較低價格提供有競爭力的保險產品的競爭對手的業務損失的不利影響。這種競爭可能會影響我們吸引和保留盈利業務的能力。定價的複雜性和相關的承保和營銷計劃使用了許多風險評估因素。就汽車保險而言，這些因素可包括但不限於：車輛製造、型號和年份；駕駛員年齡；領土；執照年限；索賠歷史；在先前承運人處投保的年數；先前的賠償責任限額；提前保險覆蓋範圍；以及基於信用報告信息的保險評分。我們相信我們的定價模型將產生未來的承保利潤；然而，過去的表現並不是衡量未來司機業績的完美指標。

我們所服務的市場性質的變化可能會影響我們的市場規模和/或我們可以獲得的市場份額。

我們服務的行業正受到移動應用的影響，包括但不限於跨國公司、在線調度和跟蹤、車載技術和其他與技術相關的變化。這些技術可以改變我們所服務的總體可尋址市場的規模，也可能影響我們投保的風險的性質。

如果我們不能吸引和留住獨立代理人和經紀人，我們的收入可能會受到不利影響。

我們專門通過獨立的保險代理和專業保險經紀人來銷售和分配我們的保險項目。因此，我們的業務在很大程度上取決於這些代理商和經紀人的營銷努力，以及我們提供符合代理商、經紀人及其客户要求的保險產品和服務的能力。然而，這些代理商和經紀人沒有義務銷售或推廣我們的產品，除了我們的產品之外，還有許多人出售或推廣競爭對手的保險產品。我們的一些競爭對手擁有更高的財務實力評級，提供更多種類的產品，為保險範圍設定更低的價格和/或提供比我們更高的佣金。因此，我們可能無法繼續吸引及挽留獨立代理人及經紀出售我們的保險產品。獨立代理人和經紀人未能或不能成功地推銷我們的保險產品，可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

如果我們不能維持我們的索賠-支付評級或談判前再保險安排，我們的能力，以保險和競爭的其他保險公司可能受到不利影響。評級下降可能會對我們在保險市場的地位產生不利影響，使我們的保險產品更加難以銷售，並使我們的保費和收入下降。

金融評級是影響保險公司競爭地位的重要因素。第三方評級機構根據他們所確定的標準評估和評估保險公司和再保險人的支付索賠能力。這些評級機構定期對業務進行評估，以確認其是否繼續符合先前指定的評級標準。財務實力評級是確定保險公司競爭地位的重要因素，可能會對保險公司的保費產生影響。保險子公司被評為“最佳保險公司”，對保險人的財務實力及其履行投保人義務的能力發表獨立意見。上午最好的評級範圍從“A++”(高級)到“F”(正在清算中)，共有16個不同的評級類別。Am.BEST評級系統的目標是向潛在的投保人和其他利益相關方提供一份關於保險人財務實力和能力的意見，以滿足持續的義務，包括支付索賠。

2018年6月15日，貝斯特將美國國家、美國服務和門户的金融實力評級下調為“C”，“環球自由”降級為“C++”。在2019年3月20日，上午最佳肯定的ASI池公司評級，並將全球自由評級為“C+”。同時，由於保險子公司要求不再參與上午的交互式評級過程，Best.Best撤回了這些評級。我們的大部分業務對上午的最佳評級不敏感。然而，由於機場或港務局的要求，有數量有限的業務需要超過分配給我們公司的業務的最高評級。我們一直努力通過與評級較高的非附屬保險公司和再保險公司的安排來減輕這些要求的影響，但無法保證這將是成功的。如果我們的公司未能維持現有的再保險安排或談判新的再保險安排，可能會令其他評級較高的競爭對手蒙受相當大的業務損失，導致保費及收益下降。更有甚者，如果潛在客户不想聘請一家沒有上午最好評級的保險公司，我們從上午最佳評級過程中退出可能會抑制我們獲得新業務的能力。

我們產生書面溢價的能力受到季節性的影響，這可能會導致我們的經營結果和股票價格的波動。

寶潔保險業務屬季節性業務。我們產生書面保費的能力也受到我們所經營的州的保單有效期的時機的影響，而我們的淨保費通常從一個季度到另一個季度呈現相對平穩的趨勢。此外，我們所寫的毛保費也受到大城市市場某些共同更新日期的影響，因為商業風險很輕，代表着我們的核心業務。例如，1月1日^聖和3月1日^聖在伊利諾伊州和紐約都是普通的出租車更新日期。我們的紐約“超額出租車計劃”在第三季度每年更新一次。淨承保收入主要由索賠的時間和性質所驅動，而索賠的時間和性質可能相差很大。由於這種季節性，投資者可能無法根據對我們的經營業績進行季度對季度的比較來預測我們的年度經營業績。此外，這種季節性可能會導致我們的股價波動。我們相信季節性會對我們的業務產生持續的影響。

我們管理我們的風險敞口的能力取決於再保險的可得性和成本。

再保險是將保險公司的部分責任和保險費轉移到另一家保險公司的做法。我們使用再保險安排來限制和管理我們保留的風險，穩定我們的承保結果，增加我們的承保能力。再保險的可得性和成本取決於目前的市場條件，並可能隨着時間的推移而有很大的差異。我們再保險金額的任何減少都會增加我們遭受損失的風險。我們可能無法維持我們想要的再保險範圍，或以適當的金額和優惠的費率獲得其他再保險。如果我們不能續保或獲得新的保險，我們將更難管理我們的承保風險，並經營我們的業務盈利。

我們在再保險的風險上所遭受的損失也有可能超過再保險的承保範圍。如果我們的再保險金額不足，我們的保險損失可能會大幅度增加。

美國税收風險

如果為了美國聯邦所得税的目的，我們的公司不被視為一家美國公司，就會導致某些税收效率低下，並適用某些不利的税收規則。

根據經修訂的“1986年美國國税法”(“IRC”)的某些“離國”條款，下文所述與反向合併交易有關的反向合併協議規定，雙方打算將本公司視為

用於美國聯邦所得税的美國公司。離國的規定是複雜的，基本上是不確定的，而且有不同的解釋，而且可能會有變化，可能是追溯性的。如果為了美國聯邦所得税的目的，我們的公司不被視為一家美國公司，那麼我們公司和我們公司股票的接受者和持有者都會受到某些税收的低效和不利的税收後果和報告要求，包括我們保險子公司向我們分配的股息將被處以30%的美國預扣税，如果沒有任何削減，而且合併組的成員不允許提交合並的美國納税申報表，導致現金税外流加速，並可能永久損失與淨營業虧損結轉(“NOL”)有關的税收利益，否則這些損失可能會被利用。

我們對損失的使用可能受到限制，我們公司的税務責任可能會增加。

我們利用NOL的能力受IRC第382條規則的約束。第382節一般限制在“所有權變更”之後使用NOL。如果股東(或特定的股東羣體)直接或間接擁有或間接擁有我們普通股的5%(5%)或更多，或根據第382條及其頒佈的條例被視為5%(5%)股東，則所有權發生變化。在三年的滾動期內，他們對我們股票的總持有率比這些股東擁有的股票的最低百分比高出50個百分點以上。在所有權發生變化的情況下，第382條對公司可用NOL抵消的應税收入數額規定了年度限制。這個年度限制通常等於我們股票在所有權變更之日價值的乘積，乘以國税局每月公佈的長期免税税率。任何未使用的年度限制都可以結轉到以後幾年，直到各自的NOL結轉的適用到期日為止。

第382條的規則很複雜，有不同的解釋。由於我們發行了大量的股票，包括髮行不同類別的可轉換證券和認股權證，所以對於我們是在過去經歷了所有權變更，還是由於2013年美國公開發行(IPO)的結果，存在着不確定性。根據管理層的評估，確定在美國上市之日，沒有第382條所定義的“所有權變動”。然而，2013年7月22日，由於股東活動，達成了根據IRC第382節確定的“觸發事件”。因此，根據IRC第382節，在“觸發事件”發生之前產生的公司NOL和其他結轉的使用將受到限制，因為這種“所有權變化”是為了税收目的，這種變化被定義為公司股份的股東在任何三年期間累計變化超過50%。

2017年和2018年產生的NOL和其他結轉額不受IRC第382節的限制。

由於“雙重合並損失”規則，對使用損失的進一步限制可能適用，該規則還將要求我們公司在某些情況下將任何此類利用損失的數額收回收入。由於這些規則的實施，我們公司和我們的保險子公司未來的税務責任可能會大幅增加。此外，我們的公司或保險子公司也可以在2010年反向合併交易中確認應税收入。

項目1B。未解決的工作人員意見

沒有。

項目2.財產

我們的公司總部位於美國伊利諾伊州Schaumburg三樓美國車道953號，美國伊利諾伊州60173。該公司擁有的設施包括一個三層的辦公樓，約11萬平方英尺.一位無關聯的租户目前租用了這棟樓的一層樓。我們相信，Schaumburg設施將有足夠的空間來支持我們業務的發展和擴展。

我們還租賃了四個額外的辦公空間，以支持地區承保，索賠，以及公司和其他業務。密蘇裏州聖路易斯的租賃面積為4375平方英尺，有效期至2021年6月。紐約曼哈頓租房面積為1796平方英尺，有效期至2020年2月。在完成對Anchor的收購後，我們在紐約梅爾維爾租賃了25，396平方英尺的辦公空間，租期至2022年3月。亞利桑那州斯科茨代爾的租賃面積為2107平方英尺，有效期至2020年11月。

我們在阿拉巴馬州擁有一處房產，佔地約13.6英畝，目前正在出售。

項目3.法律程序

2018年3月5日，伊利諾伊州北區美國地區法院提出申訴，聲稱根據聯邦證券法對該公司及其兩名執行官員提出了針對該公司證券的假定類別的索賠，稱為Fryman訴Atlas Financial Holdings，Inc.，等，第1號：18-cv-01640(N.D.ill.)。原告於2018年7月30日提交了修改後的訴狀。截至2018年12月12日，被告提出了一項要求撤銷訴訟的動議。2019年4月1日，原告提出了一項動議，要求允許他們修改自己的申訴，以包括與該公司2010年3月4日發佈的新聞稿有關的指控。法院隨後批准了原告提出的第二次修正申訴，原告於2019年6月5日提出了第二次修改後的申訴。原告提出了一項動議，要求允許提交第三次修改後的申訴，以補充與該公司2019年3月4日新聞稿發佈後發生的事態發展有關的指控。法院隨後批准了這一請求，原告於2019年6月12日提交了第三份經修正的申訴。在第三次修改後的申訴中，原告代表一個假定的類別提出索賠，該類別由2017年2月22日至2019年4月30日期間購買該公司證券的人組成。申訴指稱，被告違反了1934年“證券交易法”第10(B)條和第20(A)節以及根據該法頒佈的第10b-5條，即作出據稱虛假和具有誤導性的陳述，或沒有披露關於公司儲備是否充足的某些信息。除其他補救措施外，申訴還要求賠償未具體説明的損害賠償、律師費和其他費用。, 衡平法及(或)強制令濟助，以及法院認為公正及適當的其他濟助。被告於2019年7月17日提出駁回經修正的申訴的動議，並於2019年10月31日完成了關於該動議的簡報。該動議仍有待法院審理。根據聯邦證券法，在駁回申請期間，發現和其他程序將自動中止。

此外，就我們的業務而言，我們不時被指定為被告，以要求原告就我們承保的保險單提出的索賠要求承擔損害賠償和費用。雖然目前無法估計各種訴訟的結果，但這些行動通常是以最低限度的損害或費用超過所提供的數額解決的，而且公司不認為它將因這些行動而招致任何重大的額外損失或費用。

項目4.礦山安全披露

不適用。

第二部分

第五項登記人普通股市場、相關股東事項及發行人購買權益證券

截至2019年3月8日，約有1755名股東記錄了我們的普通股投票普通股。自2013年2月12日起，我們的普通股在納斯達克上市，代號為“AFH”，並於2011年1月6日起在多倫多證券交易所--Venture(“TSXV”)上市。2013年6月5日，該公司從TSXV中除名。截至2019年3月8日，共有普通股11，942，812只，未發行限制性表決權普通股。

2017年3月21日，公司董事會批准了一項多達65萬股普通股的股份回購計劃。在2018年3月21日之前，這些回購可能是在公開市場交易、私下談判的交易、大宗收購，或根據證券法，由公司管理層酌情決定的情況下不時進行的。股份回購計劃沒有被延長。公司圍繞回購股票的時間、數量和性質以及回購股票的最終金額所作的決定，取決於市場條件、適用的證券法和其他因素。股票回購計劃和董事會對該計劃的授權可以在任何時候被修改、暫停或終止。2018年期間，根據這一股份回購計劃回購了255 505股股票。

2017年，由kfsi有權受益者或控股的128191股限制性投票權普通股(包括其子公司和附屬公司“組態王”)被出售給了組態王的非附屬公司。京華擁有的限制性表決權普通股在出售給金威的非關聯公司後自動轉換為普通股。

由於保險條例的限制，我們的保險子公司(美國國家，美國服務，網關和全球自由)限制了公司支付紅利的能力。我們沒有在2017年、2018年、2019年或2020年向普通股股東支付任何股息，我們目前也沒有向普通股股東派息的計劃。關於監管股利限制的進一步討論，見“第二部分，第7項，管理層的討論和分析，流動性和資本資源”。

性能圖

下圖顯示了2013年12月31日100美元投資於(一)阿特拉斯普通股、(二)羅素2000指數和(三)標普全球金融美國保險P&C指數的累計五年總回報率，在每種情況下都有股息再投資。下圖中的比較是根據歷史數據進行的，並不是為了預測阿特拉斯系統普通股今後可能的業績。

權益補償計劃資訊

購買權益證券

2018年期間沒有出售未經登記的證券。截至2018年12月31日的三個月內，沒有回購股票證券。

項目6.選定的財務數據

下表選擇了截至所列期間和日期的財務信息。這些歷史結果不一定表明預期的任何未來期間的結果，應結合我們的合併財務報表和相關説明以及本年度10-K表題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”的一節一併閲讀。

這些結果包括在2015年3月11日收購Anchor，這將影響數據的可比性。關於這一購置的影響的進一步討論，見“合併財務報表附註”第二部分，項目8，注3，“商譽和無形資產”。

7.管理層對經營和財務狀況結果的討論和分析(“MD&A”)

以下對我們財務狀況和業務結果的討論和分析，應與本報告其他地方的合併財務報表和相關附註一併閲讀。在本文的討論和分析中，“普通股”一詞是指在描述每股收益(虧損)或賬面價值時，限制表決權普通股、普通股和參與式限制性股票單位的總和。所有金額均以美元為單位，但以“C”作為加拿大元、股票和每股數額的數額除外。

前瞻性陳述

除歷史綜合財務資料外，本報告還載有1995年“私人證券訴訟改革法”所指的“前瞻性報表”，其中可能包括但不限於以下方面的報表：未來開支、收入和盈利能力的估計；影響財務狀況、現金流量和業務結果的趨勢；額外資本的可得性和條件；對主要供應商和其他戰略夥伴的依賴；行業趨勢；競爭和監管環境；收購的成功整合；失去一名或多名高級管理人員或未能吸引更多關鍵人員的影響；以及本報告提及的其他因素。可能導致或促成這些差異的因素包括下文和其他地方討論的因素，特別是在“第一部分，項目1A，風險因素”中討論的因素。

通常，但並非總是，前瞻性陳述可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“預期”、“預定”、“估計”、“預測”、“意圖”、“預期”、“預期”、“相信”或變化(包括負面變化)等詞語來識別，或者説明某些行動、事件或結果“可能”、“可以”、“可能”、“可能”或“將”採取，發生的或被實現的。前瞻性報表涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些因素可能導致Atlas的實際結果、業績或成就與前瞻性報表所表示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同。這些因素除其他外，包括一般商業、經濟、競爭、政治、監管和社會不確定因素。

雖然阿特拉斯系統試圖找出可能導致實際行動、事件或結果與前瞻性陳述中所描述的大不相同的重要因素，但可能還有其他因素導致行動、事件或結果與預期、估計或預期的不同。本報告所載的前瞻性陳述是在本報告發表之日作出的，阿特拉斯系統不承擔任何更新任何前瞻性報表的義務，無論是由於新的信息、未來事件或結果，還是其他原因。我們無法保證前瞻性陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些聲明中預期的大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述，因為其內在的不確定性。

一.概述

我們是一家根據開曼羣島法律註冊的金融服務控股公司。我們的核心業務是商業汽車保險單的承保，重點是“輕型”商業汽車部門，該業務是通過我們的保險子公司(美國國家、美國服務、網關和全球自由)與我們全資擁有的管理總代理AGMI進行的。這一部門包括出租車、非緊急過境、豪華轎車、制服，包括某些運輸網絡公司(“跨國公司”)司機/經營者，以及商用車。我們的目標是始終成為任何地理區域的首選專業保險業務，我們的價值主張為所有利益相關者提供利益。2018年期間，我們的保險子公司獲準在美國49個州和哥倫比亞特區(“美國”)投保財產和意外事故保險(“P&C”)。2018年財政年度，保險子公司通過一個獨立的零售代理商網絡分發產品，並在42個州和哥倫比亞特區積極撰寫保險業務。我們支持不斷改進、分析和技術，作為在我們的子公司在我們服務的利基市場培育的強大遺產的基礎上發展的一種手段。

自阿特拉斯於2010年成立以來，我們已經處置了非核心資產，整合了基礎設施，並將某些非核心業務業務安排在過去由我們的保險子公司編寫的業務中。我們未來的重點是美國商業汽車保險的承保。基本上我們所有的新保費都是在“輕型”的商業汽車業務中。關於2018年12月31日以後公司和保險子公司的某些發展情況，見“2019發展項目1”和“風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展”。

商用汽車

我們的主要目標市場是由小型到中型出租車、豪華轎車、其他制服，包括TNC司機/操作員和非緊急轉乘運營者組成。我們承保的“輕型”商用汽車政策為輕型商用車提供保障，通常有法規、市政或其他法規規定的最低限度。我們的投保人大多是個別擁有人或小型船隊經營者。在伊利諾伊州、路易斯安那州、內華達州和紐約等地區，我們也成功地與較大的運營商合作，通過較高的保留、自保或自籌資金的專屬保險實體安排，保留了相當大的損失風險。在這些情況下，我們在日常政策管理和索賠處理方面提供支持，這與我們向所有被保險人提供的價值主張是一致的，一般是以服務費為基礎的。我們還可能提供超出被保險人保留的風險水平的超額保險，如果預計損失比平均損失比率要好的話。通過這些安排，我們能夠有效地利用我們維持的重要的專業運營基礎設施，從可能對價格更為敏感的業務部門中獲得收入。

“輕型”商業汽車行業是範圍更廣的商業汽車保險行業的一個子集，從長期來看，這一行業一直是有利可圖的。近年來，商業汽車保險行業出現了盈利壓力。標準普爾全球公司(S&P Global)編制的數據還顯示，2018年，商業汽車責任保險市場總額約為404億美元。商業汽車保險市場的規模會受到多種因素的影響，如汽車保險公司的承保能力和承保標準，以及一般的經濟條件等。從歷史上看，商業汽車保險市場的特點是承保能力過剩和價格競爭加劇，其次是承保能力下降和保險費率上升。

我們認為，“輕型”商用汽車的經營者可能比商業汽車保險市場中的其他業務部門更不可能停用車輛，因為他們的業務和商業聲譽在很大程度上取決於可得性。近年來，由於跨國公司和其他與流動有關的趨勢，我們的目標市場發生了變化。跨國公司的大幅擴張導致可用於保險的出租汽車數量減少；然而，這也增加了整車經營者的數量。市場研究還表明，在此期間，傳統出租車、制服公司和跨國公司之間的合併可尋址市場有所擴大。

其他業務

其他業務包括我們的擔保計劃、Gateway的卡車和工人賠償計劃、美國服務公司的非標準個人線路業務、Atlas公司與出租車有關的工人賠償、其他責任、環球自由的房主計劃和指定的風險池業務。除其他責任和指定的風險池業務外，所有其他業務目前都處於擠兑狀態。

我們的擔保計劃主要由美國海關債券組成。我們聘請一個前附屬機構，Avalon風險管理，以幫助協調客户服務和索賠處理的保證債券寫在這個項目運行。這個非核心程序是100%再保險給一個無關的第三方，並已過渡到另一個運營商。

“網關卡車”和“工人補償計劃”在2012年被投入運行。工人補償計劃是100%的再保險和前瞻性的一個無關的第三方。工人補償再保險協議於2017年終止。

非標準汽車保險主要提供給因支付歷史、駕駛記錄、居住地、年齡、車輛類型或其他因素而不符合標準汽車保險資格的個人。這類司機通常代表高於正常風險，並支付較高的保險費率為可比的保險範圍。與阿特拉斯注重商業汽車保險，阿特拉斯已經從非標準的汽車生產線過渡。我們的保險子公司於2011年停止編寫這類新保單和更新保單，並於2012年停止保費收入，允許盈餘和資源用於商業汽車業務的預期增長。

在阿特拉斯收購之前，全球自由銀行的房主計劃就已經進入了擠兑狀態，目前還存在一本相對較小的業務賬簿，這一業務基本上是再保險的，目前仍處於擠兑狀態。

阿特拉斯公司與出租車和其他責任有關的工人補償是隻提供給購買我們的商業汽車保險產品的被保險人的附屬產品。由於需求有限，工人補償計劃在2018年被取消。

指定的風險池由州政府設立，以覆蓋無法通過常規方式購買保險的高風險保險人。

二.關鍵會計估計數的適用

按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表(“美國公認會計原則”)要求管理層採取會計政策，並作出影響合併財務報表所報告數額的估計和假設。最重要的估計數包括用於確定：

在做出這些決定時，管理層會做出主觀和複雜的判斷，這些判斷往往需要對本質上不確定的事情進行評估。許多這些政策、估計和相關判斷在保險和金融服務業中是常見的，而其他政策、估計和相關判斷則是針對我們的業務和業務的。這些項目的變動很可能在不同時期發生，並對我們的合併財務報表產生重大影響。

以下是每一項重要會計估計數的簡要摘要。關於這些估計數對我們合併財務報表的影響以及與這些估計數有關的判斷和假設的更詳細討論，見本文件的參考章節。關於我們重要會計政策的完整摘要，見綜合財務報表説明中的“第二部分，第8項，附註1，業務性質和列報依據”。

金融資產公允價值

阿特拉斯系統在估計公允價值時採用了下列方法和假設：

債券和股票證券的公允價值是根據可用的市場報價計算的。如果無法獲得所報市場價格，公允價值是根據可比工具的市場報價或從獨立定價服務獲得的價值計算的。阿特拉斯系統採用公允價值等級，對其在計量公允價值的估值技術中使用的投入進行分類。層次結構包括活躍市場的報價(第1級)、利用現有交易、投標和市場信息的第三方定價模型(第2級)和沒有可觀測市場信息的內部模型(第3級)。公司在影響公允價值方法投入的可得性的事件發生期間結束時，確認公平價值層次之間的轉移。通常，從第2級到第3級的轉移是由於抵押品性能而發生的。

Atlas的固定收益投資組合由證券交易委員會(SEC)註冊的投資顧問管理，該顧問專門管理保險公司的投資組合。管理層直接與他們合作，確保Atlas從其專門知識中獲益，並利用內部資源獨立評價投資和具體職位。阿特拉斯公司的投資顧問為所有投資級固定收益部門配備了一支信用分析師團隊。投資過程首先使用定量工具和定性審查，對每種證券的信譽進行獨立的分析師審查。在發行人一級，這包括審查過去的財務數據、金融穩定趨勢、對未來的預測、現有管理團隊的可靠性和市場數據(信貸價差、股票價格、發行人和發行人行業在這一數據中的趨勢)。審查還考慮了行業趨勢和宏觀經濟環境。這一分析是連續的，隨着新信息的可得性而不斷整合。截至2018年12月31日，這一進程在阿特拉斯系統審查和評級機構之間的評級評估方面沒有產生任何重大差異。

阿特拉斯系統採用具體的控制程序，以確定其金融資產公允價值的合理性。這些程序旨在補充我們的外部投資組合經理所做的工作，以確保準確記錄從它們收到的價值，並確保數據輸入和所使用的估值技術是適當和一致的，並且這些假設是合理的，符合確定公允價值的目標。例如，阿特拉斯系統持續評估價格陳舊或其變化超過某些門檻值的個別證券價值與我們外部投資組合管理人以前的價值或預期價格相比的合理性。定期審查投資組合的交易量、新發行量、利差的任何變化以及收益率曲線上的總體利率變動，以確定是否存在足夠的活動和流動性，為市場估值提供可靠的來源。當公允價值的確定預計會有更大的變數時，就會通過管理層或董事會成員的審查加以驗證，這些成員具有相關的專門知識，並且獨立於負責執行投資交易的人員。

通貨膨脹的變化會影響利率，這會影響我們可供銷售的固定收益組合的公允價值和新投資的收益。董事會投資委員會在提供指導和分析投資組合時考慮通貨膨脹，以提供穩定的收入來源，以補充承保收入。

金融資產減值

Atlas每季度評估是否有客觀證據表明某一金融資產或一組金融資產受到損害。當投資的公允價值低於其成本或攤銷成本時，投資被視為受損。當一項投資受到損害時，公司必須確定該損害是否是暫時的。

根據美國公認會計原則，關於對受損債務證券的投資，如果(A)有意出售債務擔保，(B)更有可能要求它在預期收回之前出售債務擔保，或(C)很可能無法收回所有到期款項，則發生非臨時減值(“OTTI”)。如果阿特拉斯系統打算出售債務擔保，或更有可能在預期收回之前出售債務擔保，則全部減值損失反映在合併報表(損失)收入和綜合(損失)收入投資的已實現淨收益(損失)中。如果阿特拉斯系統確定很可能無法收取所有款項，而且阿特拉斯系統無意出售債務擔保，則在合併報表(虧損)收入和綜合(損失)收入綜合報表中的投資的實際淨收益(損失)中確認信貸損失，但以公允價值低於攤銷成本法為限；公允價值與新攤銷成本法(扣除信貸損失淨額)之間的任何差額均反映在累積的其他綜合(損失)收入中，扣除適用的所得税。

就股票證券而言，公司評估其在一段時間內保留對發行人的投資的能力，以確保任何預期的公允價值回收。被認為決定預期復甦的證據是分析師關於發行人短期前景和發行人或行業財務狀況的報告，以及市場價值下降的時間和程度。如果確定了OTTI，則通過對收益的收費將股權證券調整為公允價值。

關於OTTI的進一步討論，見綜合財務報表説明中的“第二部分，項目8，附註5，投資”。

遞延政策採購費用

阿特拉斯系統向經紀人支付佣金、保費税以及其他與成功獲得保費直接相關的承保和營銷費用，只要這些費用被認為是可以收回的。其他的承保和營銷費用包括一定比例的工資和相關費用，工資税和我們的營銷和承保員工的旅行。這一百分比是從一項年度持續率研究中得出的，該研究利用政策和車輛數量來計算命中率。遞延費用隨後在賺取相關保費時列支。在確定遞延保單購置費用(“DPAC”)時採用的方法將推遲到其可變現價值的時間限制在考慮到未來索賠估計數和在賺取保險費時將發生的費用限制在可變現的價值上。估計數的變動(如果有的話)記錄在所確定的會計期間。預期投資收入包括在確定可變現價值的DPAC。阿特拉斯系統的DPAC在扣除遞延讓渡佣金後列報。

索賠責任

未付索賠和索賠調整費用的備抵是報告的索賠的估計負債，加上已發生但尚未報告的索賠(“IBNR”)，以及有關的索賠調整費用估計數。未支付的索賠費用是通過案例評估和統計分析，包括保險業索賠數據確定的，是對所有索賠的最終費用的估計。雖然這種估計數有相當大的差異，但管理層認為，未付索賠和索賠調整費用的負債是足夠的。在必要時不斷審查和調整估計數；這種調整包括在目前的業務活動中，並作為估計數的變動入賬。

阿特拉斯系統在確定適當費率和估計未付索賠和索賠調整費用準備金時，考慮到通貨膨脹的影響。我們設立了準備金，以支付我們估計的賠償責任和與我們所寫保險單上的索賠管理有關的費用。通貨膨脹的影響越大，從發放政策到最後解決索賠之間的時間越長。高於既定準備金的索賠費用將要求增加索賠準備金，並減少在確定短缺期間的收入。我們在制訂政策利率時，會考慮通脹對這些儲備的影響。

管理層利用獨立精算師為公司確定未支付索賠、索賠調整費用和IBNR的責任提供指導。在確定最終索賠責任時，依靠精算判斷作出適當假設，以確定最終索賠負債的最佳估計數。在這一估算過程中存在固有的不確定性，特別是當一家公司的索賠結算做法發生變化或投保人的行為受到外部因素和/或市場動態的影響時。例如，在2016年曆年，該公司引入了預測分析，並通過加快索賠結案率，為減少索賠尾部風險作出了重大努力。如“綜合財務報表説明”中“第二部分，第8項，注11，索賠負債”所述，這些變化對索賠的發展產生了重大影響。

在任何特定的時間點，記錄的索賠責任是我們對已發生和未支付的保險索賠的最終結算和管理費用的最佳估計。由於估計索賠和索賠調整負債的過程需要作出大量的判斷，這是由於通貨膨脹的波動、司法裁決、立法變化和

索賠處理程序，最終賠償責任可能超過或低於這些估計數。索賠負債隨着獲得更多信息而修訂，如果有任何調整，則反映在確定索賠負債的期間的收入中。

在選擇“綜合財務報表説明”第二部分第8項附註11所述的發展因素和平均數時，應適當考慮到歷史經驗模式在連續幾年的近代史中是如何從一年變化到下一年的。圍繞這些模式的預測推動了每種方法產生的估計數，並以遵循標準精算做法的統計技術為基礎。

根據每年法定報告的規定，我們指定的獨立精算師提供精算師意見書(“SAO”)，表示在每個年度資產負債表日記錄的附帶索賠負債，為保險子公司根據與投保人訂立的合同和協議所承擔的索賠責任義務作出了合理的準備。記錄的索賠負債與“聖保羅共識”所附精算師報告中規定的範圍相比較。2018年12月31日，已記錄的索賠負債數額在指定的獨立精算師確定的範圍內。

精算師採用的方法包括一系列估計索賠負債，每項都反映出一定程度的不確定性。索賠負債的預測在估計過程中可能存在很大的差異，因為財務報表日期之前發生的索賠的最終處置，無論是否報告，都要視尚未發生的事件的結果而定。這些事件的例子包括陪審團的決定，法院的解釋，立法的變化和經濟條件。對未來成本的任何估計都取決於一個人預測未來事件的總體過程的能力的固有限制。因此，預計實際出現的索賠責任可能與任何估計數相差很大。

我們相信，我們的索賠責任準備金是根據現有的方法、事實、技術、法律和條例適當設立的。根據公認的精算標準，我們計算並記錄了報告的和未報告的索賠負債的單一最佳準備金估計數。

遞延税資產的估價

遞延税採用資產和負債會計方法確認。根據這一方法，資產、負債和直接確認的資產、負債和項目的税基暫時差異所造成的未來税收後果和這些項目的財務報告基礎在財務報表中通過記錄遞延税資產(“DTA”)或遞延税負債(“DTL”)予以確認。

與未用税款損失和抵免結轉有關的DTAs，以及由臨時差額引起的DTAs，只有在未來的應税收入有可能可供使用的情況下才予以確認。DTAs和DTL是使用預期適用於這些臨時差額被收回或解決的年份中的應納税所得額而制定的税率來衡量的。税率變動對未來税收資產和負債的影響在包括頒佈日期或實質性頒佈日期在內的期間內確認為收入。

在評估估值津貼的必要性時，阿特拉斯系統考慮了與實現數據交換的可能性有關的積極和消極證據。阿特拉斯系統每季度對其數據分配表的可收回性進行評估。如果根據現有證據的權重，DTAs更有可能無法實現，則在作出這種確定的期間，將在收入中確認估值津貼。截至2018年12月31日，Atlas的估值備抵額為2，940萬美元，記錄在該公司的DTA中。截至2017年12月31日，該公司沒有估值津貼。

再保險

作為阿特拉斯系統保險風險管理政策的一部分，其部分保險風險被轉讓給再保險公司。再保險保費和理賠調整費用是在與原保單和再保險合同條款的會計核算一致的基礎上核算的。支付給其他公司的保費、索賠和索賠調整費用已報告為保費收入和已發生索賠的減少。再保險公司向阿特拉斯系統支付的分拆業務佣金，已作為相關保單購置費用的減少額入賬。再保險可收回款項記錄在已支付和未支付的索賠和索賠調整費用中，這部分已支付給其他公司。預付再保險保費被記錄為已轉讓給其他公司的未賺得保險費。

三.業務成果

高光

收入

我們的收入主要來自保險單的保費和投資組合的收入。我們的承保方式是給我們的產品定價，目的是為我們擁有的保險公司創造承保利潤。該公司的理念是優先改善承保利潤率，而不是業績增長。與所有寶潔保險公司一樣，隨着時間的推移，價格變動和其他承保活動的影響反映在我們的財務業績中。我們現行政策的承保變更是在更新時發生的.這個週期通常需要12個月的時間來完成我們的整個業務，並在續訂率下獲得一年的保費。

我們通過提供穩定的收入來源來補充承保收入，以支持保險業務的投資和資本管理。我們的投資政策的目標是保護資本，同時優化投資收入和資本增值，並保持適當的流動性。我們遵循正式的投資政策，董事會至少每季度審查一次投資組合的業績，以遵守既定的準則。董事會投資委員會酌情就資產分配提供臨時指導和分析。

費用

淨髮生的索賠費用取決於我們所寫保險合同的金額和類型以及潛在風險的索賠經驗。我們根據對我們預期將在書面合同中報告的估計索賠的精算分析，記錄所發生的索賠淨額。根據我們的歷史索賠經驗，並從2016年開始，我們將根據與索賠相關的預測分析，力求在最大可能暴露的情況下建立案件準備金。我們能夠準確估計在合同定價時發生的索賠淨額，這是決定我們盈利能力的一個關鍵因素。在任何期間發生的索賠淨額項下報告的數額包括該期間的付款，扣除該期間開始至結束期間發生的索賠淨額準備金價值的變化，以及對今後可能的趨勢或變化的估計。雖然該公司在這方面依賴獨立的精算專業人員和內部控制，但對準備金的估計本身是不確定的。我們致力於在這一業務領域不斷改進。

採購費用主要包括經紀和代理佣金，在較小程度上包括溢價税。經紀佣金和代理佣金是通過放棄從再保險公司獲得的佣金而減少的，再保險公司在所寫的保險單和再保險合同中所佔百分比不同，並視所寫合同的數量和類型而有所不同。

其他承保費用主要包括與人員有關的費用(包括薪金、福利和與我們的股權補償計劃下的獎勵有關的某些費用，如基於股票的補償費用)和其他一般業務費用。我們相信，由於我們的部分人事開支是相對固定的，因此，保費收入的改變可能會影響我們的經營規模和營運費用比率。

毛保費

2018年的毛保費為2.866億美元，而2017年為2.76億美元，增幅為3.9%。增加的主要原因是我們的過境線和豪華/TNC航線的增長，主要是在紐約和加利福尼亞，部分抵消了出租車毛保費的減少。出租車業務的減少是由於伊利諾伊州的一個大賬户沒有更新，以及由於美國國家、美國服務和網關(或統稱為“ASI Pool子公司”)的最佳收視率降低，某些州的機場業務出現了損失。

2017年的毛保費為2.76億美元，而2016年為2.251億美元，增幅為22.6%。這一增長主要是由於主要在紐約、加利福尼亞和新澤西的豪華轎車和準中轉毛保費的增長，但被路易斯安那州和內華達州以及明尼蘇達州和密歇根州所有航線的出租車毛保費下降所抵消。

我們核心業務的新保費業務分別佔2018年、2017年和2016年毛保費總額的31.6%、40.7%和33.9%。2017年至2018年，新業務保費增長有所下降，原因是我們的豪華/跨國公司業務規模較小，出租車業務較少。2016-2017年新業務增長的主要原因是紐約一個大型的livery/tnc賬户，以及加州和新澤西州所有產品的增長。

截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年，實際保費分別為2.861億美元、2.685億美元和2.246億美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，未賺取保費準備金總額分別為1.34億美元和1.28億美元。自2017年12月31日以來，未賺得保險費和有效保險費的增加主要是由於2018年下半年我們的中轉和裝船/TNC航線的增長所致。截至2017年12月31日和2016年12月31日，未賺取保費準備金毛額分別為1.28億美元和1.132億美元。自2016年12月31日以來，未賺得保費總額和有效保費的增加主要是由於加利福尼亞州、新澤西州和紐約州的增長，而路易斯安那州、密歇根州和明尼蘇達州的業務減少抵消了這一增長。

地理濃度

如上表所示，分別佔2018年、2017年和2016年阿特拉斯公司毛保費的38.4%、36.0%和31.0%來自紐約。目前產量最高的五個州佔2018年毛保費的66.4%，而2017年和2016年分別為64.2%和55.4%。2018年，紐約毛保費的增加來自Livery/TNC系列的增長，而加州毛保費的增加則是由於所有產品的增長。2017年，紐約毛保費的增長中，約62.5%來自一個新的大型豪華轎車車隊賬户。

轉讓保險費

書面支付的保險費等於根據Atlas“現行再保險條約”的條款支付的保險費。Atlas一般購買再保險，以努力將任何一項索賠的淨敞口限制在最高50萬美元的商業汽車賠償責任索賠上。這種超額的損失再保險主要是通過伯克希爾哈撒韋公司的子公司通用再保險公司(“GEN Re”)來保證的。阿特拉斯還從Re將軍那裏購買再保險，以防止超過其保單限額的獎勵。從2014年7月1日起，Atlas公司與瑞士再保險美國公司(“瑞士再保險公司”)就ASI Pool子公司編寫的商業汽車和一般責任業務(“配額份額”)簽訂了配額份額再保險協議。配額份額協議最初的割讓率為5%，從2015年4月1日起增加到15%，然後從2016年7月1日起降至5%。從2018年4月1日起，配額份額減少率提高到30%。配額份額為公司提供了財務靈活性，以管理預期的增長和未來可能的籌資活動的時機。全球自由公司與瑞士再保險公司就其商業汽車和一般責任業務(“全球配額份額”)簽訂了25%的配額份額再保險協議。2018年、2017年和2016年，全球配額份額的割讓率保持在25%。

2018年，轉讓保費增加了92.8%，至8，640萬美元，而2017年為4，480萬美元，這主要是由於配額份額讓渡率的提高。與2016年的4，500萬美元相比，2017年被轉讓的保費減少了0.5%，至4，480萬美元，主要原因是配額份額協議的割讓率下降，以及環球自由(Global Free)的商業汽車超過虧損再保險合約，而保費增長與上年同期相比有所抵消。隨着我們的豪華轎車和準中轉業務的發展，我們預計會增加保費，因為在目前的市場條件下，這些產品的再保險成本更高。

淨保費

所寫保費淨額等於根據阿特拉斯公司現行再保險條約條款所寫的已轉讓保險費所寫的毛保費。2018年的淨保費總額為2.002億美元，比2017年的2.311億美元下降了13.4%，而2017年則比2016年的1.801億美元增長了28.4%。上述變動是由於上述“毛保費”及“轉讓保費”兩節所述理由的綜合影響所致。

淨保費

保費是在基本保單的期限內按比例賺取的。2018年淨保費收入總計2.182億美元，較2017年的2.158億美元增長1.1%，而2017年為26.1%，而2016年為1.711億美元。上述變動是由於上述“毛保費”及“轉讓保費”兩節所述理由的綜合影響所致。

發生的索賠淨額

2018年、2017年和2016年的淨索賠損失率分別為101.1%、94.5%和78.8%。2018年損失率的增加主要是2013至2017年前幾個事故年準備金增加的結果，這使2018年的損失率增加了6.6%。2017年損失率的上升主要是由於該公司重新估算了之前事故年份的未付索賠責任，導致2017年的損失率增加了15.7%。

2018年、2017年和2016年，我們分別經歷了8，270萬美元、7，540萬美元和3，260萬美元的不利儲備發展，按意外年份和業務業務分列，詳情見下表。

截至12月31日的年度儲備發展，

2018:

2018年年底，保險子公司的準備金估計數加強到外部獨立精算師根據2018年12月31日數據、理賠活動和2018年精算意見後評估的其他因素為每個實體確定的精算範圍的最高點。雖然該公司認為，對其索賠程序所作的改變將帶來比其他情況更好的結果，但最終結果仍存在不確定性，不能假定儲備金估計數將是足夠的。主要是由於對儲備水平的監管關切，ASI池公司於2019年恢復正常。關於2018年12月31日以後公司和保險子公司的某些發展情況，見‘項目1，2019發展“和”項目1A，風險因素-與2019年發展有關的風險-監管發展“。增加的索賠結果和其他因素可能導致今後對準備金和準備金估計數進行調整。

2017:

2016:

阿特拉斯公司只打算在其認為公司能夠產生高於平均水平的承保利潤的領域編寫其產品。作為一家專業保險公司，阿特拉斯公司優先考慮以靈活的方式應對我們市場的變化。儘管近年來業界的挑戰影響了我們的業績，但Atlas加強並啟動了許多與承保和索賠相關的流程，目的是利用我們在特種輕型商業汽車行業的經驗，包括提高對預測分析的使用。我們已經提前壓縮了結算時間，特別是對於較大的索賠要求，提供了可能改變索賠趨勢的早期可見性。Atlas通過適當的承保和定價、嚴格的索賠處理以及進一步利用其在預測分析方面的投資，努力保持運營效率和提高損失率。然而，只有在今後的損失解決辦法中反映出積極的結果，才能認識到這種改進的影響。與此同時，目前正在根據保險子公司的外部獨立精算師提供的估計數來確定總體準備金水平，其中包括加強與以往事故年份有關的準備金。根據2019年實施的以MGA為重點的戰略，該公司希望通過與不相關的風險承擔者和再保險公司建立夥伴關係，為其利益相關者創造價值。

購置費用

收購成本是指淨保費所產生的佣金和税金，由業務再保險佣金的減少所抵消。2018年、2017年和2016年的收購成本分別為2，610萬美元、2，790萬美元和1，880萬美元，分別佔淨保費的12.0%、12.9%和11.0%。

2018年，扣除利潤分享佣金的佣金總額比2017年增加了220萬美元。增加的原因是，假定再保險業務的購置費用高於平均水平，但由某些跨國公司零佣金承保的業務部分抵消。2018年的毛利潤分享佣金比2017年減少150萬美元，主要原因是有資格獲得利潤分享佣金的代理商減少。毛利分享佣金是根據已開發的虧損經驗和保費增長的結合來授予的。2018年，與2017年相比，保費和其他税種增加了802，000美元，原因是税率較高的司法管轄區的保費增長，被税率較低的州的自然減員所抵消。

2017年，扣除利潤分享佣金的佣金總額比2016年增加640萬美元。這一增長是由於收取較高佣金的企業的保費增長所致。與2016年相比，2017年的毛利潤分享佣金增加了840，000美元，主要原因是新的代理商有資格獲得利潤分享佣金和保費增長。由於保費的增長，2017年的保險費和其他税收比2016年增加了110萬美元。

2018年，與2017年相比，不包括利潤分享佣金的割讓佣金增加了550萬美元，主要原因是配額份額讓渡率上升。2018年，與2017年相比，分享利潤的佣金減少了230萬美元。分享利潤的佣金是以損失經驗為基礎的。分享利潤佣金減少的原因是配額份額和全球配額份額的不利損失率。

與2016年相比，2017年發生的不包括利潤分享佣金的割讓佣金減少了150萬美元，主要原因是為配額份額編寫的支付保費有所減少。與2016年相比，2017年分享利潤的佣金增加了75.8萬美元。分享利潤委員會增加的原因是Atlas超額虧損再保險協議和全球配額份額的有利損失率，由配額份額的不利損失率抵消。

其他承保費用

2018年、2017年和2016年的其他承銷費用比率(包括股票補償費用和與股票購買協議相關的支出)分別為16.0%、15.1%和13.1%。

2018年與2017年：

2017年與2016年：

與股票購買協議有關的費用

阿特拉斯系統根據2018年與索賠準備金應急相關的錨泊庫存購買協議的或有調整，收回了520 000美元的支出。阿特拉斯系統在2017年沒有根據庫存採購協議產生或收回任何費用。根據網關和錨購協議的或有調整，阿特拉斯系統收回了630萬美元的支出，其中包括2016年贖回和取消優先股。

組合比

2018年、2017年和2016年，阿特拉斯的合併比率分別為129.0%、122.5%和102.9%。

承保盈利能力，而不是整體盈利或淨利潤，是衡量合併比率。合併比率是索賠和索賠調整費用比率、購置費用比率和承保費用比率之和。合併比率的變化可歸因於上文“淨保費收入”、“已發生索賠淨額”、“購置費用”和“其他承保費用”部分所述因素。

投資收入淨額

淨投資收入主要包括利息收入、股息收入和其他投資資產的收入，其中扣除投資費用，其中包括投資管理費、保管費和分配的薪金。2018年的淨投資收入(扣除投資支出)為260萬美元，比2017年的490萬美元下降了45.9%，而2017年的增幅為1.5%，而2016年為480萬美元。這些數額主要包括利息收入。2018年，這一減少的原因是股本法投資回報率較低，貸款償還導致抵押品貸款利息收入減少，而固定收益證券投資組合的利息收入較高部分抵消了這一減少。2017年，增加的主要原因是固定收益證券的利息收入增加，票面利率較高，投資經理費用減少。2018年、2017年和2016年，我國固定收益證券的總收益率分別為2.6%、2.3%和2.2%。2018年、2017年和2016年，我們的現金和現金等價物的總收益率分別為0.7%、0.3%和0.1%。2018年，我們現金投資的總收益增加，原因是某些賬户的利率較高，而盈利賬户的餘額也較高。

更大的興趣。2017年，我們現金投資的總收益增加，原因是某些新賬户的利率較高，而利息收入更高。2018年，權益法投資和抵押貸款造成47萬美元的投資損失，2017年和2016年的投資收入為190萬美元。

商譽減值損失

該公司對與Anchor集團控股公司有關的商譽的可收回性進行了評估。截至2018年12月31日。由於儲備開發、溢價基礎不斷下降以及2019年3月退出最佳互動評級過程，該公司的業績持續不佳，該公司得出結論認為，收購Anchor集團控股公司應損害商譽。由此產生的評估將商譽的賬面價值降至0美元，導致2018年商譽減值降至270萬美元。2017年和2016年沒有商譽減值損失。

利息費用

2017年4月26日，阿特拉斯發行了價值2500萬美元的5年期6.625%高級無擔保票據，扣除承銷折扣、佣金和其他發行費用後，淨收益約為2，390萬美元。這次發行的部分淨收益連同手頭現金用於償還“貸款協定”規定的所有未償借款，詳情見下文“流動性和資本資源”一節。2018年、2017年和2016年的利息支出分別為190萬美元、180萬美元和100萬美元。2017年至2018年利息支出增加的原因是，2018年高級無擔保票據的利息支出為全年的利息支出，但在2017年償還“貸款協議”規定的未償款項後，發債成本的攤銷額有所減少，部分抵消了利息支出的增加。2016年至2017年利息支出增加的主要原因是，在償還“貸款協議”規定的未償款項後，債券發行成本加快攤銷，以及與高級無擔保票據有關的利率提高。

證券公允價值變動造成的損失

從2018年1月1日開始，Atlas採用了“2016-01年會計準則更新”，其中要求按公允價值持有的股票的未實現市場價值的變化通過淨收入入賬。2018年，阿特拉斯系統通過與按公允價值持有的股票未實現數額的變化有關的淨收入記錄了198 000美元的損失。

已實現投資收益淨額

淨已實現投資收益包括投資銷售的損益。淨實際投資收益從2017年的872 000美元下降到2018年的573 000美元，原因是出售固定收益證券造成的損失，部分被出售股票證券的收益所抵消。淨已實現投資收益從2016年的120萬美元下降至2017年的872 000美元，下降29.1%，原因是出售固定收益證券的收益減少，但出售股票證券和權益法投資收益增加，部分抵消了這一收益。

其他收入

Atlas記錄的2018年、2017年和2016年其他收入分別為526 000美元、435 000美元和467 000美元。

(損失)所得税前收入

阿特拉斯在2018年和2017年的税前虧損分別為6，420萬美元和4，420萬美元，2016年的税前收入為512，000美元。造成這些變化的原因是上述“淨保費收入”、“已發生的淨索賠”、“收購費用”、“其他承保費用”、“投資收入淨額”、“親善減值損失”、“利息支出”、“權益證券公允價值變動造成的損失”、“已實現投資收益淨額”和“其他收入”部分所述原因的綜合影響。

所得税

Atlas確認2018年的税收支出為1 580萬美元，2017年和2016年的所得税福利分別為530萬美元和210萬美元。

2017年12月22日，2017年減税和就業法案(“税法”)簽署成為法律。除其他外，從2018年税收年度開始，“税法”將公司的公司聯邦税率從35%的邊際税率降至21%的固定税率，取消了公司可供選擇的最低税率(“AMT”)，改變了為保險公司計算應納税收入的保留和其他方面，並修改了集團內所有實體的淨營業虧損回記和結轉準備金，但須納税的實體除外，如P&C公司。經修訂的淨營業損失準備金不再允許將資產轉入以往年份的税款收回，而是允許有一個無限期結轉期，但須受年度使用限額的限制。如上文所述，作為寶潔公司徵税的保險實體的任何淨營業損失都保留了目前的營業淨虧損-背記和結轉準備金，即兩年的迴轉和20年的結轉。截至2016年12月31日，該公司以35%的法定税率計算其遞延税目。由於税法的頒佈，該公司截至2017年12月31日的遞延納税資產和負債按新頒佈的21%税率重新計量。2017年，由於這一重估，該公司確認了與遞延税金淨額減少相關的1，050萬美元所得税支出。

在2010年12月31日形成Atlas的交易後，按照“國內收入守則”(“IRC”)第382節的規定，計算了適用於今後使用Atlas淨業務損失結轉的所有權變動的年度限額。保險子公司的先前母公司保留了以前歸屬於保險子公司的税務資產，但由於這一限制，Atlas無法使用這些資產。因此，阿特拉斯系統確認與往年產生的部分遞延税務資產有關的未來税收福利的能力已永久限制在IRC第382款下確定的數額。其結果是最高預期的遞延税資產淨額，阿特拉斯在合併後可以使用，並認為在考慮估值津貼後，今後更有可能不使用該資產。

在評估估值津貼的必要性時，Atlas系統考慮了與實現遞延税資產的可能性有關的正面和負面證據。

在考慮是否需要評估津貼時評估的積極證據包括：

在考慮是否需要評估津貼時，評估的負面證據包括：

每股淨(虧損)收入和(虧損)收益

阿特拉斯系統2018年和2017年淨虧損分別為8 000萬美元和3 880萬美元，2016年淨收入為260萬美元。2018年和2017年，稀釋後的普通股每股虧損分別為6.67美元和3.22美元。考慮到優先股優先清算的影響後，2016年稀釋後的普通股每股收益為0.19美元。

可轉換證券的影響被排除在每股攤薄收益的計算中，在此期間，可轉換證券的影響將是反稀釋的。可轉換優先股是反稀釋的，噹噹期宣佈或累積的每股普通股轉換後可獲得的股利超過每股基本面收益時，可轉換優先股是反稀釋的。2018年和2017年，所有可行使的股票期權都被認為是反稀釋的。2018年和2017年，由於反稀釋而被排除在計算之外的所有可行使股票期權的潛在稀釋效應分別為16，372股和71，475股普通股。2016年，所有可行使的股票期權都被認為是稀釋的，所有可轉換優先股都被認為是反稀釋的。由於反稀釋而被排除在計算之外的可轉換優先股的潛在稀釋影響是2016年的441，357股普通股。

四.財務狀況

投資

概述和戰略

Atlas對其證券組合進行調整，以支持保險子公司的負債和經營現金需求，以保存資本和創造投資回報。Atlas主要投資於公司債券和政府債券，投資組合中的一部分投資期限相對較短，與阿特拉斯系統索賠負債的支付模式相關。阿特拉斯還機會主義地投資於有選擇的直接投資，具有有利的回報屬性。一家第三方投資管理公司根據公司董事會批准的投資政策和準則管理阿特拉斯公司的投資組合。阿特拉斯公司監測第三方投資經理的業績和遵守其任務和阿特拉斯公司的投資政策和準則的情況。

阿特拉斯系統的投資準則強調保持資本、支持支付負債的市場流動性和分散風險。關於固定收益證券，Atlas一般購買有價證券，期望將其持有至到期日；但是，如果出現流動資金需求，則可出售這些證券。在利率增加或下降的情況下，可能導致未實現的損益。我們相信，我們的投資理念和方法大大降低了實現這種損益的可能性。

組合組合

截至2018年12月31日和2017年12月31日，Atlas持有的證券、短期投資和其他投資的賬面價值分別為1.657億美元和1.79億美元，主要由固定收益證券組成。減少的原因是固定收益證券和股票的淨銷售、兩筆抵押貸款的償還、某些權益法投資的資本回報和市場價值的負變化。

保險子公司持有的證券必須遵守規定證券類型、質量和集中度的適用規定。保險子公司以其為住所的各個司法管轄區的這些條例允許投資於政府、國家、市政和公司債券、優先股和普通股以及其他高質量的股票。

在規定的範圍內並受某些資格限制的投資。公司使用配額股份再保險可以影響投資資產和隨時間而寫的保費之間的關係，以及投資組合的預期期限。

該公司持有的大部分股份都受到美國經濟的影響，我們預計全球經濟狀況對國內經濟的影響將是温和的。全球經濟狀況可能會造成短暫的市場波動，但我們不認為這將有意義地改變該公司所持投資的基本前景。

短期投資

阿特拉斯的短期投資包括債券和貨幣市場基金。截至2018年12月31日，短期投資總計470萬美元.截至2017年12月31日，阿特拉斯沒有短期投資。

其他投資

阿特拉斯公司的其他投資包括抵押品貸款和各種有限合夥投資於創收房地產、股票或保險相關證券。阿特拉斯系統使用權益會計方法對這些有限合夥投資進行了核算。截至2018年12月31日和2017年12月31日，這些其他投資的賬面價值分別為2 500萬美元和3 140萬美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，權益法有限合夥公司的賬面價值分別為2 400萬美元和2 530萬美元。有限合夥公司的賬面價值減少的主要原因是，對其他權益法有限合夥公司的捐款抵消了資本的返還。這些投資的賬面價值是阿特拉斯在每個有限合夥企業賬面淨值中所佔份額，這一數額接近公允價值。阿特拉斯公司按慣例收取款項，與投資於創收房地產的有限合夥企業之一的收入相仿。截至2018年12月31日和2017年12月31日，抵押貸款的賬面價值分別為100萬美元和620萬美元。減少的原因是償還了兩筆抵押貸款。

由於公司股權法投資的財務信息的時間安排，某些投資記錄在一至三個月的財務報告滯後時間。

流動性與現金流動風險

截至2018年12月31日，26.1%的固定收益證券，包括國庫券、銀行家承兑債券、政府債券和公司債券的合同期限為5年或更短，而2017年12月31日為28.4%。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人有權要求或預支債務，但不論是否有調用或預付罰款。阿特拉斯公司持有現金和高級別短期資產，管理層認為，這些資產連同固定收益擔保期限，足以及時支付債權。如果需要更多現金來履行對投保人的債務，阿特拉斯系統認為，高質量的證券組合為我們提供了充足的流動性。截至2018年12月31日，固定收益證券的加權平均壽命為4.8年，持續時間為3.8年，而截至2017年12月31日的加權平均壽命為4.9年，持續時間為3.9年。相對於較長期限的投資組合，利率變化對Atlas組合的市場價值影響不大。阿特拉斯系統可以而且通常通過將期限與預期的流動性需求相匹配來持有到期債券。

債/股本比率是公司長期債務和應付利息除以股東權益總額的總和。截至2018年12月31日和2017年，該公司的債務與股本比率分別為430.5%和26.8%。增加是股東權益減少的結果。有關詳情，請參閲“財務狀況”一節的“股東權益”及“流動資金及資本資源”。

信用風險

信用風險是指金融工具的另一方未能履行義務而造成的財務損失風險。阿特拉斯系統主要通過其投資和應收投保人、代理人和再保險公司的餘額而面臨信用風險。它通過旨在限制和監測其對個別發行人或相關團體(美國政府債券除外)的風險敞口的政策，以及通過不斷審查證券投資組合中發行人的信用評級，監測集中和信貸質量風險。信用風險敞口對任何一個個人投保人都不是實質性的。然而，公司的保險單是由代理人分發的，他們可以根據代理協議的條款管理代收現金。Atlas有評估再保險公司財務狀況的協議，並監測因再保險公司的類似地理區域、活動或經濟特點而產生的信貸風險集中情況，以儘量減少再保險人破產造成的重大損失。固定收益證券組合主要由公司和政府債券的投資級證券組成，截至2018年12月31日，評級為“BBB”或更高的99.5%，而2017年12月31日為99.3%。

非暫時性損傷

Atlas系統確認市場價值下降被認為不是暫時的證券損失。管理層對持有的證券進行季度分析，以確定市場價值的下降是否只是暫時的。Atlas不承認2018年、2017年或2016年被視為非臨時性的任何證券減損費用。

有價證券持有未變現損失的時間可能會根據指定的投資經理的意見及其與估值有關的分析以及可能妨礙我們收回本金投資的各種信用風險而有所不同。在有價證券的到期日，如果指定的投資經理確定在持有的證券到期前違約的風險很小或根本不存在，則Atlas將選擇持有未變現損失頭寸的證券。

直到價格回升或者證券到期。在出現可能增加與收回本金有關的風險的事實的情況下，阿特拉斯系統可選擇以虧損出售證券。

截至2018年12月31日，未變現虧損證券的公允價值為1.154億美元，而2017年12月31日為1.081億美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，未實現損失分別為340萬美元和140萬美元。未實現損失的增加主要是由於市值出現負變化(見“合併財務報表説明”第二部分，第8項，附註5，投資)。阿特拉斯系統有能力和意圖持有這些證券的未變現虧損狀況，直到其公允價值被收回為止。因此，Atlas預計這些投資的市值損失狀況不會在近期內實現。

壞賬備抵

截至2018年12月31日，Atlas的壞賬備抵額為510萬美元，而2017年12月31日為340萬美元。壞賬備抵增加的原因是對2018年期間某些過去到期餘額的分析。

應付再保險人的款項

Atlas從第三方購買再保險，以減少對個人風險的賠償責任和對大量索賠的風險敞口。再保險是一家保險公司從另一家保險公司為原先由購買(放棄)保險公司承保的部分風險購買的保險。將保險分給再保險人的做法允許保險公司減少其按規模、地理區域和風險類型或某一特定保險單對索賠的風險敞口。放棄保險的一種效果是允許保險公司根據其法定資本、風險承受能力和其他因素，為更多或更大數額的風險投保，而不是根據其法定資本、風險承受能力和其他因素獨立投保。

Atlas一般購買再保險，以便將商業汽車賠償責任索賠中每一次損失500 000美元的淨風險敞口限制在最高限額。Atlas還購買再保險，以防止超過其政策限額的賠償。阿特拉斯系統根據業務量、混合和供應水平不斷評估和調整其再保險需求。因此，該公司與瑞士再保險公司為ASI池子公司簽訂了配額份額，並與瑞士再保險公司達成了全球配額份額。在配額比例下，如果我們要利用配額作為去槓桿化的手段，我們可以在選舉中增加會議。這使我們在未來可能的籌資活動的時機和方法方面具有靈活性，因為預期業務槓桿會增加。

在再保險不能履行其再保險合同規定的義務的情況下，再保險割讓並不免除Atlas對其被保險人的最終賠償責任。因此，阿特拉斯系統只與那些被認為有足夠財政資源提供所要求的保險的再保險公司簽訂再保險合同。再保險條約通常在週年日被再保險公司或阿特拉斯系統取消，並每年進行重新談判。Atlas定期評估其再保險公司的財務狀況，並監測信貸風險的集中程度，以儘量減少因再保險公司破產而遭受重大債權的風險。阿特拉斯系統認為，將其記錄為再保險可收回款項的數額是適當確定的。然而，估計再保險可收回金額會受到各種不確定因素的影響，最終可收回的數額可能與目前記錄的數額不同。如下表所示，截至2018年12月31日，阿特拉斯系統可向第三方再保險公司收回8 120萬美元(不包括預付金額)，而2017年12月31日為6 140萬美元。可從第三方再保險公司收回的數額增加的原因是割讓案和IBNR儲量的增加，以及就已支付的索賠收取可收回的數額的時間安排。

對再保險可收回款項的估計也受到為未支付的索賠和索賠調整費用編列備抵所涉及的不確定性的影響。隨着潛在儲量的發展，最終可收回的數額可能與目前記錄的數額不同。Atlas的再保險可收回款項一般沒有擔保。阿特拉斯系統定期評估其再保險公司，並對各自可收回的金額進行評估，並在必要時為無法收回的再保險提供備抵。

在2019年，該公司收到通用再保險公司的通知，自2019年7月31日起，ASI池公司的Xol再保險保險將終止。此外，自2019年9月30日起，ASI池公司與瑞士再保險美國公司的配額份額合同被終止。

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