向美國證券交易委員會提交的文件

(二零二零年一月七日)

1933年第333-234420號法律檔案

1940年第811-23299號法律檔案

美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格N-2

根據1933年“證券交易條例”所作的X份註冊陳述書

X生效前第1號修訂

o生效後修訂編號

和

投資公司1940年ACT下的X註冊聲明

X第16號修正案

OFS信貸公司

(章程所指明的註冊人的確切姓名)

10S.Wacker大道，2500套房

芝加哥，伊利諾伊州60606

(首席行政辦公室地址)

(847) 734-2000

(登記人的電話號碼，包括區號)

比拉勒·拉希德

10S.Wacker大道，2500套房

芝加哥，伊利諾伊州60606

(送達代理人的姓名及地址)

來文副本：

建議公開募股的大致日期：在本登記聲明生效日期後不時進行。

如果在此表格上登記的任何證券將根據1933年“證券法”第415條的規定以延遲或持續的方式提供，但與股息再投資計劃有關的證券除外，請選中以下方框。X

建議這一申報生效(選中適當的方框)：

o在依據第8(C)條宣佈有效時。

1933年證券交易登記費的計算

註冊主任現將本註冊陳述書修訂為將其生效日期延後所需的一個或多於一個日期，直至註冊主任須提交另一項修訂，該修訂須特別説明本註冊陳述書其後須按照1933年“證券法”第8(A)條生效，或直至該註冊陳述書在依據上述第8(A)條行事的證券及交易監察委員會所決定的日期起生效為止。

本招股説明書中的信息不完整，可以更改。在向證券交易委員會提交的登記表生效之前，公司不得出售這些證券。本招股説明書並不是出售這些證券的要約，也不是在不允許出售或要約出售的任何法域內徵求購買這些證券的要約。

待完成後，初步招股説明書日期為2020年

初步招股説明書

$100,000,000

OFS信貸公司

普通股

優先股

認購權

債務證券

OFS信用公司或“公司”是一家非多元化、外部管理的封閉式管理投資公司，已根據1940年“投資公司法”或“1940年法案”註冊為投資公司。我們的投資顧問是OFS資本管理有限責任公司，我們稱之為“OFS顧問”或“顧問”。我們的首要投資目標是創造當前收入，而第二個目標是創造資本增值。在正常市場情況下，我們會將至少80%的資產，或淨資產加借款，投資於浮動利率信貸工具和其他結構性信貸投資，包括：(I)抵押貸款債務(“CLO”)債務和附屬證券(即剩餘或股權)證券；(Ii)傳統的公司信貸投資，包括槓桿貸款和高收益債券；(Iii)機會性信貸投資，包括有壓力及不良信貸情況及長期/短期信貸投資；及(Iv)其他與信貸有關的工具。我們打算投資的CLO由投資組合組成，主要由低於投資等級的美國高級擔保貸款組成，在各個行業部門都有大量不同的潛在借款人。作為80%投資的一部分，我們還可以投資與這些投資相關的其他證券和工具，或者OFS顧問認為符合我們的投資目標的證券和工具，包括CLO的高級債務部分。, 和貸款積累設施。貸款積累設施是中短期貸款工具，通常由銀行提供，在CLO交易中充當配售代理或安排者。貸款積累工具通常在CLO定價之前產生三到六倍的槓桿作用。我們主要投資的CLO證券是未評級或低於投資級別的，在及時支付利息和償還本金方面被認為是投機性的。未評級或低於投資級別的證券有時也被稱為“垃圾”證券。此外，我們投資的CLO權益及附屬債務證券的槓桿比率很高(一般情況下，CLO權益證券的槓桿比率為9至13倍)，這增加了我們在這些投資項目上蒙受損失的風險。

該顧問在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，截至2019年9月30日，該顧問管理的約22億美元資產用於投資CLO證券和其他投資。顧問在我們董事會或“董事會”的監督下管理我們的投資。

我們可以不時提供一個或多個發行或系列，最多1億美元我們的普通股，優先股，認購權購買我們的普通股或債務證券，我們統稱為我們的“證券”。特此提供的優先股、認購權和債務證券可轉換或交換為我們普通股的股份。這些證券可以按本招股説明書的一個或多個補充條款和價格提供。

如果我們提供普通股，我們普通股的每股發行價減去任何承銷折扣或佣金，一般不會低於我們發行普通股時每股的淨資產價值。然而，我們可以根據本招股説明書發行普通股股份，其每股價格低於我們的每股淨資產價值(一)與向我們現有的股東提供權利有關，(二)經我們普通股股東的多數(1940年法案所定義)的事先批准，或(三)在證券交易委員會或“證券交易委員會”等其他情況下可能允許。

我們的證券可直接提供給一個或多個購買者，或通過我們不時指定的代理人，或通過保險人或交易商。每一份與發行有關的招股章程，都會列出參與出售我們的證券的任何代理人或承銷商，並會披露我們與我們的代理人或承銷商或我們的承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、折扣或佣金安排，或計算該款額的依據。見“分配計劃”。我們不得通過代理人、承銷商或交易商出售我們的任何證券，除非交付本招股説明書和説明此類證券的發行方法和條件的招股説明書。

我們的普通股在納斯達克資本市場交易，代號為“OCCI”。2020年1月2日，納斯達克資本市場(Nasdaq Capital Market)上最新公佈的普通股銷售價格為每股15.40美元。我們6.875%的A系列優先股將於2024年到期(“A系列優先股”)在納斯達克資本市場上市，交易代碼為“OCCIP”。2020年1月2日，納斯達克資本市場上最新公佈的A系列優先股的銷售價格為每股25.81美元。我們按季度確定普通股每股淨資產價值。截至2019年10月31日，我們普通股的每股淨資產為14.98美元。

截至2020年1月2日，非附屬公司持有的我們普通股的總市值約為3，950萬美元，這是根據非附屬公司持有的2，567，355股普通股和我們的普通股在2020年1月2日的收盤價15.40美元計算的。根據美國證券交易委員會的某些規則，在任何12個月內，我們都不會在公開首次公開發行(IPO)中出售價值超過我們公開發行流通股三分之一以上的證券，只要我們的公開發行規模仍低於7，500萬美元。在本招股説明書日期之前的12個日曆月內，我們沒有按照證券交易委員會的上述規則提供任何證券。

這份招股説明書和任何隨附的招股説明書都包含您在投資我們的證券之前應該知道的重要信息。請閲讀並保留本招股説明書及隨附的招股説明書，以供日後參考。這份招股説明書，任何隨附的招股説明書，以及其他包含我們更多信息的材料，都已經提交給了證券交易委員會。您可以通過致電1(800)SEC-0330(免費)或通過電子郵件(publicinfo@sec.gov)索取本招股説明書和任何隨附的招股説明書補編的免費副本，或向SEC提交任何其他信息。我們向證券交易委員會提交年度和半年股東報告、委託書和其他信息.如欲以電子方式取得有關資料，請瀏覽我們的網站(www.ofspcreitcompany.com)或致電1(847)734-2000(免費)。您也可以打這個號碼要求更多的信息或進行其他有關我們的查詢。你也可以從證券交易委員會的網站(www.sec.gov)獲得有關我們的任何信息的副本。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會均未批准或不批准這些證券，也未確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

除非附有招股説明書，否則本招股説明書不得用於完善我方證券的銷售。本招股説明書和任何隨附的招股説明書將共同構成公司證券發行的招股説明書。

本招股説明書日期為2020年。

本招股説明書及隨附招股説明書所附的資料，只可供閣下參考。我們沒有授權任何其他人向您提供不同的信息。如果有人向你提供不同或不一致的信息，你不應該依賴它。在不允許出售或要約出售的任何司法管轄區內，我們不會提出出售這些證券的要約。自本招股説明書之日起，我們的業務、財務狀況和經營結果可能發生了變化。在要求公司交付招股説明書期間，我們將及時通知股東對本招股説明書的任何重大更改。

 

關於這份招股説明書

這份招股説明書是我們向SEC提交的註冊聲明的一部分，使用的是“擱置”註冊程序。在貨架登記過程中，我們可以不時地在一次或多次發行我們的普通股、優先股、購買普通股或債務證券的認購權，條件待定。此外，根據美國證券交易委員會的某些規則，在任何12個月內，我們都不會在公開發行的首次公開發行(IPO)中出售價值超過公開發行流通股三分之一以上的證券，只要我們的公開發行規模保持在7，500萬美元以下。這些證券可以按本招股説明書的一個或多個補充條款和價格提供。這份招股説明書為您提供了我們可能提供的證券的一般描述。每次我們使用本招股説明書提供證券時，我們將提供一份招股説明書補充，其中將包含有關發行條款的具體信息。招股説明書補充還可以添加、更新或更改本招股説明書中的信息。如果本招股説明書中的信息與隨附的招股説明書補充內容有任何不一致之處，您應僅依賴於招股説明書補充中所包含的信息。在作出投資決定之前，請仔細閲讀本招股説明書和任何招股説明書，以及在“現有信息”和“風險因素”標題下描述的任何證物和補充信息。

關於電子送貨的重要通知

從2021年6月開始，根據證券交易委員會通過的規定，股東報告的紙質副本將不再以郵寄方式發送，除非您特別要求公司或您的金融中介機構(如經紀人、交易商或銀行)提供報告的紙質副本。相反，報告將在公司的網站上提供，每次報告發布並提供網站鏈接以訪問報告時，都會通過郵件通知您。

如果您已經選擇以電子方式接收股東報告，您將不會受到此更改的影響，並且不需要採取任何行動。對於公司在2021年6月之前發佈的股東報告和其他通信，您可以選擇以電子方式接收此類報告和其他通信。如果您通過金融中介機構持有公司股份，您可以與您的金融中介聯繫，選擇以電子方式接收材料。此信息可通過郵件聯繫我們，地址是伊利諾伊州芝加哥2500號南瓦克大道10號，電話：(847)734-2000，也可以在我們的網站http://www.ofscreditcompany.com.上獲得。

你可以選擇接受所有的書面報告，免費。如果您通過金融中介機構持有公司股份，您可以與您的金融中介聯繫，選擇在2021年6月以後繼續收到您的股東報告的紙質副本。此信息可通過郵件聯繫我們，地址是伊利諾伊州芝加哥市南瓦克大道10號2500號，電話：(847)734-2000，或我們的網站http://www.ofscreditcompany.com.。如果你通過你的金融中介作出這樣的選擇，你選擇接受書面報告可能適用於通過你的金融中介持有的所有資金。

招股章程摘要

本摘要突出了本招股説明書中的一些信息。它不完整，也可能不包含您在作出投資決策之前可能要考慮的所有信息。在本招股説明書中，我們指的是OFS信用公司。其任何合併子公司如“公司”、“我們”、“我們”或“我們”、“OFS資本管理”、LLC為“OFS顧問”或“顧問”；OFS資本服務公司、LLC為“OFS服務”或“管理員”。

概述

OFS信貸公司是一家非多元化、封閉式管理投資公司，已根據1940年法案註冊為投資公司。我們於2017年9月1日成立特拉華州公司。我們的首要投資目標是創造當前收入，而第二個目標是創造資本增值。我們選擇按美國聯邦所得税的目的處理，並打算每年根據經修訂的“1986年國內收入法”(“守則”)M分節(“準則”)，成為受管制的投資公司(“RIC”)。參見“美國聯邦所得税問題”。

在正常市場情況下，我們會將至少80%的資產，或淨資產加借款，投資於基於浮動利率的信貸工具和其他結構性信貸投資，包括：(I)CLO債務和次級(即剩餘或股權)證券；(Ii)傳統的公司信貸投資，包括槓桿貸款和高收益債券；(Iii)機會性信貸投資，包括有壓力及不良信貸情況及長期/短期信貸投資；及(Iv)其他信貸工具。我們打算投資的CLO由投資組合組成，主要由低於投資等級的美國高級擔保貸款組成，在各個行業部門都有大量不同的潛在借款人。作為80%的一部分，我們還可以投資於與這些投資相關的其他證券和工具，或者顧問認為與我們的投資目標相一致的證券和工具，包括高級債務部分的CLO和貸款積累機制。我們對這些其他證券和工具的投資金額可能會不時變化，因此，在任何特定日期，我們的投資組合都可能構成投資組合的重要組成部分，這一切都是根據顧問對當前市場狀況的評估得出的。我們以投資為主要目的的CLO證券，未予評級或評級低於投資級別，在及時支付利息和償還本金方面被視為投機性證券。未評級或低於投資級別的證券有時也被稱為“垃圾”證券。此外，我們將投資的CLO股本和次級債務證券的槓桿率很高(通常CLO權益證券的槓桿率為9至13倍)。, 加大了我們投資損失的風險。這些投資目標不是我們的基本政策，我們的董事會可能會在60天前通知股東。見“生意”

當我們在初始交易(即主要的CLO市場)中在CLO開始時購買證券時，我們打算投資於CLO證券，顧問認為這些證券有可能產生有吸引力的風險調整後的回報，並超過其他在同一時間發行的類似CLO證券。當我們收購現有的CLO證券時，我們打算投資於顧問認為有可能產生有吸引力的風險調整回報的CLO證券。

我們打算在CLO市場內推行一項有區別的策略，重點是：

我們相信，顧問在CLO市場的長期存在以及與CLO抵押品經理的關係，其CLO結構專業知識和內部CLO投資團隊將使我們能夠根據我們的投資目標籌集和執行投資，並向投資者提供貸款水平的專門知識和分析。顧問可能會為我們和任何其他可能共同投資的賬户談判增強的經濟學，以換取提供相對確定性的CLO股權配售，這通常是最難安排的部分。這些增加的回報可採取以下形式：(一)中法團管理費回扣；(Ii)銀行安排費用優惠；或(Iii)其他形式的經濟改善。

當我們對某一特定的CLO部分進行重大的一級市場投資時，我們通常希望能夠影響到CLO的某些關鍵條款和條件。具體來説，顧問認為，儘管通常只在有限的情況下行使，但與持有CLO股權相關的保護權利(例如在非調用期後調用CLO、在一段時間後再為某些CLO債務部分進行再融資/再定價以及影響對CLO管理文件的潛在修改)可能會降低我們在這些投資中的風險。我們可以直接在CLO中獲得多數席位，也可以從我們和其他賬户共同持有多數席位的情況下受益於多數派的優勢。參見“業務評估--其他投資技術-共同投資-與子公司的投資”。

我們尋求建立一個廣泛和多樣化的CLO證券組合，包括：

顧問有一個長期導向的投資理念，並尋求投資的主要目的是持有證券，直至到期。然而，在持續的基礎上，顧問積極監督每一項投資，如果情況從投資之時起發生變化，或者顧問認為這樣做符合我們的最佳利益，則可以出售頭寸。

首次公開發行

2018年10月，我們為我們的首次公開發行(IPO)定價，以每股20.00美元的公開發行價格出售了250萬股普通股，每股票面價值為0.001美元。由於我們的首次公開募股，我們獲得了5000萬美元的收益。

關於OFS和我們的顧問

OFS(指Orchard First Source Asset Management，LLC(“OFSAM”)及其子公司和某些附屬公司的集體活動和業務)是為美國公司提供資金和槓桿融資解決方案的全面服務提供商。截至2019年9月30日，OFS擁有45名全職員工.OFS公司總部設在伊利諾斯州芝加哥，並在紐約、紐約和加利福尼亞州洛杉磯設有辦事處。

我們的投資活動由我們的投資顧問OFS顧問管理。OFS顧問負責尋找潛在投資，對潛在投資、抵押品經理和配售代理進行研究和調查，分析投資機會，構建我們的投資結構，並持續監視我們的投資和投資組合公司。OFS顧問是根據1940年“投資顧問法”(“顧問法”)註冊的投資顧問，也是我們的母公司OFSAM在我們的首次公開募股前的全資子公司。OFSAM由Richard Ressler、Bilal Rashid和Jeffrey A.Cerny或相關信託公司直接或間接擁有。有關OFSAM及其擁有人對我們普通股的實益擁有權的資料，請參閲“證券的控制人員及主要持有人”。

我們與OFS顧問的關係由我們和OFS顧問公司(“投資顧問協議”)管理和依賴於“投資諮詢和管理協議”(“投資顧問協議”)，並可能受到利益衝突的影響。OFS顧問為我們提供諮詢服務，以換取基本管理費和獎勵費；參見“管理-管理和其他協議-投資諮詢協議”。我們的董事會負責通過監督OFS顧問如何處理與其管理服務和賠償相關的這些和其他利益衝突來保護我們的利益。雖然我們的董事會不會審查或批准每筆借款或槓桿的產生，但我們的獨立董事將定期審查OFS顧問的服務和費用，以及其投資組合管理決策和投資組合績效。

OFSAM使有經驗的投資專業人員，他們都是OFSAM的僱員，通過與OSAM的員工子公司Orchard First Source Capital，Inc.的公司間協議，向OFS顧問提供服務。這些OFS人員為我們提供了OFS在正常業務過程中產生的交易流程，以及OFS顧問投資委員會的忠實成員。作為我們的投資顧問，OFS顧問有義務根據其分配政策，在我們和任何其他客户之間公平、公平地分配投資機會。

OFS顧問利用OFS專業人員的交易來源和採購、承銷、盡職調查、投資結構、執行、投資組合管理和監控經驗。OFS的高級投資團隊，包括Bilal Rashid、Jeff Cerny、Glen Ostrander和Kenneth A.Brown(統稱“高級投資團隊”)，為OFS顧問提供服務。這些專業人士在投資界內建立了廣泛的聯繫網絡，平均擁有20多年的投資經驗，包括組織和投資CLO，以及投資將構成我們將投資的CLO的基本資產的資產。有關我們的投資組合經理的附加信息，請參閲“管理”。

我們相信，高級投資團隊每一位成員的互補而又高度專業化的技能，為顧問在其以CLO為重點的投資戰略方面提供了競爭優勢。見“管理-再投資組合經理”。

我們的行政長官

OFS服務是OFS顧問的附屬機構，為我們提供必要的管理服務。OFS服務為我們提供辦公設施和設備、必要的軟件許可證和訂閲以及這些設施的辦事員、簿記和記錄保存服務。OFS服務監督我們的財務報告，並準備我們提交給股東的報告和所有其他需要提交給SEC或任何其他監管機構的報告和材料。OFS服務公司還負責確定和公佈我們的淨資產價值(NAV)，以及編制和提交我們的納税申報表，並一般監測我們的費用的支付情況以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。OFS服務可保留第三方，以協助向我們提供行政服務。如果OFS服務將其任何職能外包，我們將按成本支付與這些功能相關的費用，有時是直接支付給OFS服務，而不增加利潤。

CLO概述

我們對CLO的投資主要包括股權投資，其次是CLO的次級債務投資。我們打算把重點放在證券化工具上，將主要低於投資級的美國高級擔保貸款組合起來，這些資產池通常被稱為CLO的“抵押品”。大多數CLO的投資組合絕大部分由第一留置權高級擔保貸款組成，儘管CLO抵押品管理公司通常能夠將大約10%的投資組合投資於其他資產，包括第二留置權貸款、無擔保貸款、債務人持有(DIP)貸款和固定利率貸款。

Clos通常被要求持有由基礎借款人和行業高度多樣化的資產組合，並且受到某些資產集中的限制。大多數CLO的結構是允許在特定時期(通常為4至5年)對資產償還所得進行再投資。我們打算針對現金流動的CLO，其結構的條款和契約通常主要基於CLO抵押品的現金流和票面價值(相對於市場價格)。這些公約包括擔保品保險測試、利息保險測試和擔保品質量測試。CLO付款條款在CLO的契約中有詳細的規定，被稱為“優先支付”或“瀑布”。

A CLO通過發行CLO股票和債務工具，以多種形式，主要是浮動利率債券，分批購買其投資組合。CLO債券部分通常有規定的息票，並被穆迪的投資者服務公司(Moody‘s Investor Service，Inc.)、標準普爾(S&P.)和/或惠譽(Fitch，Inc.)評級為“AAA”(或其等值)，評級為“BB”或“B”(或其等值)，低於投資級別。未評級或低於投資級別的證券和未評級證券有時被稱為“垃圾”證券。CLO債務部分不受違約和已實現損失的影響，直到總損失超過股權部分的價值為止。

處於第一虧損狀態的CLO股權部分未被評級，並從屬於債務部分，通常約佔CLO資本結構的8%至11%。CLO的股權部分代表CLO中的第一個虧損頭寸。持有CLO股權部分權益的人通常有權獲得構成結構一部分的任何現金儲備，而這些現金儲備是允許釋放的。在CLO的業務和行政費用以及債務證券的償付之後，CLO股權部分記錄了在支付瀑布底部的可用付款。從經濟上講，股權部分受益於從投資組合獲得的利息與支付給CLO結構債務部分持有人的利息之間的差額。如果對某一特定CLO的預期付款發生違約或減少，這種缺陷通常首先影響股權部分，因為持有該頭寸的人通常是第一個因短缺而減少付款的人。

典型的CLO中的每一檔都有對該部分產生重大影響的任何修正案的表決權。CLO的債務部分和股權部分都沒有管理基礎投資組合的投票權。CLO的股權持有人通常有權在CLO經理觸發違約後批准和/或替換CLO抵押品管理器。CLO的股權部分通常也有能力在非贖回期之後調用債務部分。CLO的債務部分通常無權調用其他CLO安全部分。

一般來説，我們預計投資的CLO所依據的貸款將有財務維護契約，用於積極應對投資組合公司財務業績的重大不利變化。然而，我們投資的CLO的一些貸款可能被稱為“契約型貸款”。我們使用的術語“契約-低”一般指的貸款，沒有一套完整的財務維護契約。一般説來，“契約化”貸款為借款人公司提供了更多的自由，使其能夠對貸款人產生負面影響，因為他們的契約是以“契約”為基礎的，這意味着它們只能經受考驗，只有在借款人採取肯定行動之後才能被違反，而不是因為借款人的財務狀況惡化。通常情況下，管理CLO的契約只允許CLO所依據的貸款中的一定百分比是“契約型貸款”。因此，如果我們接觸到“聖約-低”貸款，我們在這類投資上的損失風險可能比投資或金融維護契約貸款的風險更大。

下文強調的CLO結構是一個假設結構，僅為説明性目的而提供，而我們將投資的CLO的結構可能與下文所述的例子大不相同。有關CLO典型結構和關鍵條款和條件的更詳細説明，請參見“業務-CLO概述”。

CLO債務一般不面臨再融資風險，因為CLO的契約要求CLO資產的到期日(通常從發放高級擔保貸款之日起5年至8年)短於CLO負債的到期日(通常從發行之日起11-12年)。在目前的市場環境下，我們預計在CLO股票上的投資機會將比CLO債務提供更有吸引力的風險調整後回報，儘管我們希望在某些情況下對CLO債務和相關投資進行投資，以補充我們所做的CLO股權投資。隨着市場情況的改變，我們的投資重點可能會因CLO股票和CLO債務投資而不時變化。

我們認為，CLO股票具有以下吸引人的基本屬性：

CLO證券也受到一些風險的影響，如本招股説明書中其他部分所討論的，以及本招股説明書“風險因素”一節中更詳細的風險。在我們的主要目標投資中，與CLO股本相關的風險通常大於與CLO債務相關的風險。

競爭優勢與核心競爭力

我們相信，由於以下競爭優勢，我們有能力充分利用中行證券及相關投資的投資機會：

·在高級擔保貸款市場投資經驗豐富的深層管理團隊。OFS顧問公司及其附屬公司目前管理着5輛CLO車輛。OFS顧問有一個經驗豐富的團隊，由十人組成(平均有15年在槓桿貸款市場投資的經驗)，致力於投資於高級有擔保貸款，並擁有

OFS顧問認為，通過訪問內部信息數據庫，它可以訪問並洞察其在貸款市場長期存在期間建立的信貸領域。

·CLO證券專家。高級投資團隊的每一位成員在他的大部分職業生涯中一直活躍在CLO市場，並帶來了一套獨特的、互補的技能，顧問認為這是實現我們的投資目標所必需的。我們相信，顧問公司在CLO市場的長期存在，以及與CLO抵押品管理公司的關係，將使我們能夠以具有吸引力的經濟和相對於其他CLO市場機會的條款來籌集和執行投資。

最近的發展

分佈

2019年10月10日，董事會宣佈，在截至2020年1月31日的財政季度內，每個月的普通股分配額為0.17美元，分別於2019年11月29日、2019年12月31日和2020年1月31日的每個月分配給有記錄的普通股持有人，分別為2019年11月22日、2019年12月24日和2020年1月24日。

2019年10月10日，董事會宣佈，在截至2020年1月31日的財政季度，我們A系列A期優先股的每個月的股息為每股0.1432292美元，分別於2019年11月29日、2019年12月31日和2020年1月31日的每一個財政季度支付給有記錄的普通股股東，分別為2019年11月22日、12月24日、2019年12月和2020年1月24日。

2019年7月11日，董事會宣佈，在截至2019年10月31日的財政季度內，每個月的普通股分配額為0.167美元，分別於2019年8月30日、2019年9月30日和2019年10月31日的每個月分配給記錄在案的普通股持有人，分別為2019年8月23日、2019年9月23日和2019年10月24日。

2019年7月11日，董事會宣佈，在截至2019年10月31日的財政季度內，我們A系列A期優先股的每個月的股息為每股0.1432292美元，分別於2019年8月30日、2019年9月30日和2019年10月31日各支付給有記錄的優先股持有人，分別為2019年8月23日、2019年9月23日、2019年9月23日和2019年10月24日。

認購權發行

在2019年8月5日，我們向截至2019年7月31日的有記錄的股東發行了可轉讓的權利，認購我們的普通股多達1，254，000股。2019年8月28日，該公司宣佈了此次配股的結果，增發了公司普通股的556，033股。支付經銷商經理費用後的淨收益約為890萬美元。

另見“操作結果”。

投資公司的主要風險

我們資產的價值，以及證券的市場價格，都會波動。我們的投資應該被認為是有風險的，你可能會失去你對我們的全部或部分投資。投資者在投資我們的證券之前，應考慮他們的財務狀況和需要、其他投資、投資目標、投資經驗、時間範圍、流動性需求和風險承受能力。阿

投資我們的證券可能是投機性的，因為它涉及高度的風險，不應被視為一個完整的投資計劃。我們應該首先被評估為長期投資工具，而我們的證券不是短期交易策略的合適投資。我們不能保證我們的投資回報將與在我們身上投資的風險相稱，我們也不能保證將有足夠的符合我們投資標準的適當投資。

以下是對我們投資的某些主要風險的總結。請參閲“風險因素”，以便更全面地討論投資我們的證券的風險，包括以下未概述的某些風險。

否則，可供分配給CLO股權部分的投資者將被轉用於按年資順序預付CLO債務的投資者，直到違約得到解決為止。如果違約未能或無法治癒，CLO股票投資者(以及潛在的其他債務部分投資者)可能會遭受部分或全部投資損失。因此，CLO股票投資者通常被稱為處於第一虧損狀態。CLO股權和次級債務證券相對於同一證券的優先利益持有人而言，違約風險增加。此外，在發行時，CLO股票證券的擔保不足，因為CLO成立時的負債超過其總資產。雖然不完全如此，但對於我們投資的CLO資產的已實現虧損，我們通常處於第一虧損或從屬地位。

投資組合。在某些類型的衍生交易中，我們可能會損失我們的全部投資；在其他類型的衍生交易中，潛在損失理論上是無限的。

槓桿

我們可以在1940年法案允許的範圍內使用槓桿。允許我們使用任何形式的金融槓桿工具獲得槓桿，包括從銀行或其他金融機構借來的資金、保證金設施、票據或優先股以及可歸因於反向回購協議或類似交易的槓桿。自我們的首次公開募股完成以來，我們的槓桿率約為我們淨資產的45.15%(在槓桿發生之前確定)，包括在2019年3月和4月發行A系列優先股。我們目前預計，在未來12個月的運營中，我們的淨資產約有50%的槓桿(即每1美元股本中有0.50美元的槓桿率)。至於代表負債(即借款或當作借款)的高級證券，除1940年法令所界定的臨時借款外，我們必須有至少300%的資產覆蓋率，這一比率是在借款時計算的，並計算為我們的總資產(減去所有負債和未由高級證券代表的負債)與我們未清償的代表負債的高級證券總額的比率。對於屬於股票的高級證券(即優先股，包括我們的A系列優先股)，我們必須有至少200%的資產覆蓋率。, 按發行任何該等優先股時所量度，並計算為我們的總資產(減去並非由高級證券所代表的所有負債及負債)與我們已發行的代表負債的高級證券的總額的比率，再加上任何已發行優先股的總清盤優先權。見“資本結構説明-優先股”。

雖然我們在完成IPO後通過發行A系列優先股獲得了槓桿，而且我們預計在未來12個月內我們的淨資產約有50%的槓桿(即每1美元股本中有0.50美元的槓桿)，但我們可能會機會主義地或根本不使用槓桿，並可能選擇不時增加或降低我們的槓桿率。我們可以根據顧問對市場狀況和投資環境的評估，在任何時候使用不同類型或組合的槓桿工具，包括優先股和信貸設施以外的槓桿形式。此外，我們還可以為1940年法案所允許的臨時、緊急或其他目的借款，負債將是上述資產覆蓋比率之外的負債。通過利用我們的投資組合，我們可以創造一個增加淨收入和資本增值的機會。然而，槓桿的使用也涉及重大的風險和費用，這些風險和費用將完全由我們的股東承擔，我們的槓桿策略可能不會成功。例如，槓桿率越高，我們的資產淨值就越有可能發生重大變化。因此，任何對投資價值產生不利影響的事件都會隨着槓桿的使用而擴大。參見“風險因素-與我們的投資相關的風險-我們可以利用我們的投資組合，這將放大投資數額的盈虧潛力，並增加投資於我們的風險。”

經營管理結構

我們是一家非多元化的封閉式管理投資公司，已根據1940年法案註冊為投資公司。作為一家註冊的封閉式管理投資公司，我們將需要滿足一定的監管測試.參見“作為封閉式管理投資公司的監管”。此外，我們已經選擇被對待為美國聯邦所得税的目的，並打算每年，作為一個RIC根據該守則第M節。參見“美國聯邦所得税問題”。

利益衝突

根據1940年法案對與子公司共同投資的某些限制，OFS顧問公司將根據我們的投資目標、政策和戰略以及其他相關因素，向我們提供它認為適合我們的投資機會。根據OFS顧問的分配政策，我們可能不會參與每一個個人的機會，但在總體上，我們將有權與OFS顧問及其附屬公司管理的其他實體公平和公平地參與。

如果我們與OFS顧問管理的實體或其任何分支機構競爭特定的投資機會，OFS顧問公司將根據(一)其內部分配政策，(二)“顧問法”的要求，以及(三)1940年法案及其有關與聯營公司共同投資的規則，在適當的實體之間分配投資機會。OFS顧問的分配政策旨在確保我們可以公平和公平地與OFS顧問或其附屬公司管理的其他投資基金或其他投資工具分享OFS顧問根據我們的投資目標、政策和策略以及其他相關因素，確定適合我們的投資機會，特別是涉及供應有限的證券或涉及適合我們的發行人的不同類別證券的投資機會，以及其他投資基金或其他投資工具。根據這一分配政策，如果投資戰略相似或重疊的兩個或多個投資工具處於投資期間，則將根據有關組織、提供或任何類似文件中有關此類投資機會分配的規定，為這類投資工具分配可用的機會。在沒有任何這類規定的情況下，職業服務處顧問將考慮下列因素和對這些因素中每一個因素應給予的權重：

如果我們不依賴於美國證交會的免責減免，即允許我們與OFS顧問管理的某些其他基金共同投資投資組合公司，只要我們遵守某些條件(“命令”)，一般都會優先考慮處於“上升期”的客户，或者賬户尚未達到足夠規模的客户，這些客户的投資收入包括其運營費用，超出了這些客户的增長期，但仍在他們的投資或再投資期內。然而，應用上述一個或多個因素，或其他被確定為相關或適當的因素，可能導致將投資機會分配給一隻基金，使其不再處於上升期，而該基金仍在其上升期內。

在不允許或不適合與此類其他賬户共同投資的情況下，例如當有機會投資同一發行人的不同證券時，ofs顧問將需要決定哪個賬户將繼續進行投資。OFS顧問決定將一個機會分配給另一個實體，可能會導致我們放棄我們本來會做出的投資機會。參見“關聯方交易和某些關係”。

聯營公司的共同投資。在某些情況下，我們可以與顧問或其某些分支機構管理的其他賬户同時進行投資，但須遵守適用的法規和監管指南以及我們的書面分配程序。2016年10月12日，OFS顧問和它管理的某些基金收到了我們能夠依賴的訂單，它允許我們與OFS顧問管理的其他基金共同投資於投資組合公司，前提是我們遵守某些條件。根據該命令，如果我們的獨立董事“法定多數”(1940年法案第57(O)條)就一項共同投資交易作出某些結論，我們一般可以與這些資金共同投資，包括：(1)交易條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分接觸；(2)交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和策略。我們已經申請了

新的豁免令(“新秩序”)，如果獲得批准，將取代該命令，並將允許我們更大的靈活性，以達成共同投資交易。我們不能保證從證券交易委員會獲得這種新的免責救濟。我們的免責救濟申請副本，包括所有條件和相關命令，可在證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

我們的結構

我們的企業信息

我們的主要執行辦公室位於10S.Wacker Drive，Suite 2500，芝加哥，IL 60606，我們的電話號碼是(847)734-2000。我們有一個網站，網址是：www.ofspelitcompany.com。我們的網站所包含的信息不包含在本招股説明書中，您不應將該信息視為本招股説明書的一部分。

供品

我們可以不時提供至多1億美元的普通股，優先股，認購權購買我們的普通股或債務證券，條件待定在發行時。我們將以本招股説明書的一個或多個補充條款和價格提供我們的證券。我們的證券每股發行價，減去任何承銷佣金或折扣，一般不會低於發行時我們證券每股的淨資產價值。然而，我們可以根據本招股説明書以每股低於我們每股淨資產價值的價格發行我們的股票(一)與向我們現有股東提供權利有關，(二)事先得到我們普通股股東的多數(1940年法案所定義)的批准，或者(三)在SEC可能允許的其他情況下。任何低於淨資產價值的普通股發行，都可能稀釋為我們普通股的淨資產價值。參見“風險因素-與我們普通股投資相關的風險”。

我們的證券可直接提供給一個或多個購買者，或通過我們不時指定的代理人，或通過保險人或交易商。與發行有關的招股説明書將指明參與出售我方證券的任何代理人或承銷商，並將披露我們與我們的代理人或承銷商之間或在我們的承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排，或計算該金額的依據。見“分配計劃”。我們不得通過代理人、承銷商或交易商出售我們的任何證券，除非交付本招股説明書和説明此類證券的發行方法和條件的招股説明書。

以下是有關我們證券發行的額外資料：

費用和開支

下表旨在幫助您理解您作為股東將直接或間接承擔的成本和費用。表中“估計年度費用”項下的費用是根據今後12個月業務的估計數額計算的。下表不應被視為我們未來開支的代表。實際開支可能大於或低於所顯示的數額。

上表中的激勵費用是根據截至2020年1月31日的預期投資組合收益率計算的。實際的投資組合回報可能不同，這直接影響到激勵費用。參見“管理費用-管理費和獎勵費”。

例

下面的例子是美國證券交易委員會(SEC)所要求的，它展示了對我們的假設投資在不同時期內累計支出總額的預計美元金額。在計算下列費用數額時，我們假定我們將保持目前的槓桿比率，我們的業務費用將保持在上表所列水平。

行動結果

金融要聞

財務概要表旨在幫助您瞭解我們的財務業績。截至2019年10月31日以及2018年10月10日(我們的業務開始)至2018年10月31日這段期間的財務概要已由我們的獨立註冊公共會計師事務所畢馬威會計師事務所(KPMGLLP)審計。歷史數據不一定表明未來任何時期的預期結果。資料應連同本招股章程所載的財務報表及有關附註一併閲讀。

下表列出截至2019年10月31日和2018年10月31日的單位未償借款和資產保險總額：

(1)某一類代表負債的高級證券的資產覆蓋比率計算為總資產，減去未由高級證券代表的所有負債和負債，再除以代表負債的高級證券類別。這一資產覆蓋率乘以1，000美元，以確定“每1，000美元的資產覆蓋率”。

(2)每個單位的資產覆蓋率以已發行的定期優先股的每股比率表示。當以每股美元數額表示時，資產覆蓋率乘以每單位25美元的非自願清算優惠。

(3)在發行人自願清盤時，該類別的高級保證有權享有的款額，而非優先於該類別的任何附屬證券的款額。(由1998年第25號第2條修訂)

(4)我們A系列優先股的平均單位市值是納斯達克資本市場從2019年3月20日(發行日期)至2019年10月31日期間每日收盤價的平均值。

最近的發展

分佈

2019年10月10日，董事會宣佈，在截至2020年1月31日的財政季度內，每個月的普通股分配額為0.17美元，分別於2019年11月29日、2019年12月31日和2020年1月31日的每個月分配給有記錄的普通股持有人，分別為2019年11月22日、2019年12月24日和2020年1月24日。

2019年10月10日，董事會宣佈，在截至2020年1月31日的財政季度，我們A系列A期優先股的每個月股息為每股0.1432292美元，分別於2019年11月29日、2019年12月31日和2020年1月31日的每個月分紅，分別於2019年11月22日、12月24日、2019年12月24日和2020年1月24日的優先股股東手中分紅。

2019年7月11日，董事會宣佈，在截至2019年10月31日的財政季度內，每個月的普通股分配額為0.167美元，分別於2019年8月30日、2019年9月30日和2019年10月31日的每個月分配給記錄在案的普通股持有人，分別為2019年8月23日、2019年9月23日和2019年10月24日。

2019年7月11日，董事會宣佈，在截至2019年10月31日的財政季度內，我們A系列A期優先股的每個月的股息為每股0.1432292美元，分別於2019年8月30日、2019年9月30日和2019年10月31日各支付給有記錄的優先股持有人，分別為2019年8月23日、2019年9月23日、2019年9月23日和2019年10月24日。

證券組合與投資活動

在截至2019年10月31日的季度內，OFS信貸公司關閉了總計490萬美元的兩項新投資，以及總計360萬美元的5項後續投資--CLO股票證券。OFS信貸的投資組合目前有21家獨立的抵押品經理。

業務結果

截至2019年10月31日的三個月裏，利息收入增加了26萬美元，原因是我們8月份普通股配股的收益達到880萬美元。配股交易於2019年8月30日結束，因此該公司未能在截至2019年10月31日的季度內充分實現這些投資的收益。

截至2019年10月31日的三個月，利息投資收入增加260 000美元，但業務費用淨額增加180 000美元，主要是因為行政和管理費分別增加130 000美元和35 000美元。

在截至2019年10月31日的三個月內，由於廣泛銀團貸款市場的下滑，投資貶值了643萬美元。

流動性與資本資源

截至2019年10月31日，我們有390萬美元現金，沒有限制或限制使用。

認購權發行

在2019年8月5日，我們向截至2019年7月31日的有記錄的股東發行了認購多達1254，000股普通股的不可轉讓權利。2019年8月28日，該公司宣佈了此次配股的結果，增發了公司普通股的556，033股。支付經銷商經理費用後的淨收益約為890萬美元。

非公認會計原則財務計量-核心投資淨收益

在補充的基礎上，我們披露核心NII，這是一個財務計量計算和提出的方法，而不是根據公認會計原則。我們的非GAAP措施可能與其他公司使用的類似措施不同，即使使用類似的術語來識別此類措施。這項措施不是作為公認會計原則投資收入的替代品，而是除此之外。CORE NII代表GAAP的淨投資收益，根據我們CLO股權投資收到的淨利息現金分配進行調整。OFS信貸的投資顧問在對結果的內部分析中使用了這些信息，並認為這些信息可能有助於確定公司財務業績的質量，估計應税收入，確定其結果的趨勢，並提供有意義的期間間比較。

就公認會計原則而言，對CLO車輛“權益”類證券的投資所得利息收入按照有效利息法確認，該方法以預期贖回投資的現金流量估計數和投資的當期攤銷成本為基礎。其結果是與實際收到的現金不同的投資的有效收益。有效收益被確認為投資攤銷成本的增加，而收到的分配被確認為攤銷成本基礎的減少。因此，“公認會計原則”業務報表中確認的CLO權益證券的利息收入不同於公司在此期間收到的現金分配(下文稱為“CLO權益調整”)。

我們的核心NII使用了基礎CLO的利息帳户瀑布分佈，這是由基礎CLO的受託人根據適用的CLO契約確定的，而不是GAAP的有效收益利息收入。管理層認為，這一措施代表了應納税所得額的現金部分，將由潛在的CLO向我們報告。然而，由基礎CLO向我們報告的應税收入也可能包括非現金部分-例如攤還相關CLO在商業貸款上的投資的溢價或折扣，對基本CLO債務債務的遞延債務發行成本進行攤銷-以及基礎CLO內部交易活動所產生的已實現資本損益，這些收益通常保留在基本CLO的主體賬户(即不由CLO分配)中；並且會受到CLO工具內的税賦結轉(例如，損失套利)的影響。此外，我們所確認的應課税入息，亦可能會受到我們所投資的任何CLO的財政年度年底與財政年底的差異、CLO車輛的法律形式及其他因素的影響。

為了使該公司繼續符合美國聯邦所得税的受監管投資公司的資格，除其他事項外，我們必須每年分配至少90%的投資公司應納税收入。因此，管理層對核心NII進行監測，以表明我們在報告所述期間的估計應税收入。我們不能保證這些估計數字會反映我們收入的最終數額或税務性質，除非我們收到有關CLO的税務報告，並在我們的財政年度結束後編制我們的報税表，否則便無法決定該等收入的數額或税項性質。我們還注意到，這種非公認會計原則的衡量方法可能無法作為應納税收益的有用指標，特別是在市場動盪和波動時期，因此，我們的應税收入可能與我們的核心NII大不相同。

危險因素

投資我們的證券涉及許多重大風險。除了本招股説明書中的其他信息外，您在投資我們的證券之前，應仔細考慮以下信息。以下所列的風險不是我們面臨的唯一風險，而是與投資我們有關的主要風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的額外風險和不確定因素也可能損害我們的業務和業績。如果發生下列事件之一，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大和不利的影響。在這種情況下，我們的淨資產價值和我們證券的交易價格可能會下降，你可能會損失你的全部或部分投資。

與我們的業務和結構有關的風險

我們的經營歷史有限。

我們是一家最近成立的、非多元化、封閉式管理的投資公司，經營歷史有限.因此，我們沒有重要的財務信息，您可以對我們的投資或先前的表現進行評估。我們受制於與任何新業務相關的所有業務風險和不確定性，包括我們無法實現我們的投資目標以及您的投資價值可能大幅下降或變得毫無價值的風險。我們目前預計，根據這份招股説明書，將任何證券發行的淨收益大部分投資於我們的目標投資，最多需要三個月，這取決於是否有符合我們的投資目標和市場條件的適當投資機會。在此期間，我們將投資於臨時投資，如現金、現金等價物、美國政府證券和其他在一年或更短時間內到期的高質量債務投資。我們預計，我們的回報率將大大低於我們對CLO證券和相關投資的預期收益。

此外，儘管顧問在管理一家根據1940年法案選擇作為業務發展公司的封閉式管理投資公司方面有經驗，但該顧問管理像我們這樣的註冊非公開投資公司的經驗有限。

我們的投資組合按公允價值入賬，我們的董事會負責根據1940年法案監督、審查和確定我們投資的公允價值。因此，我們的有價證券投資的價值將存在不確定性。

根據1940年的法令，我們必須按市場價值進行證券投資，如果沒有現成的市場價值，則按我們根據董事會通過的書面估價政策確定的公允價值進行投資。根據1940年法案，董事會將負責監督、審查和確定我們投資的公允價值。通常，對於我們打算瞄準的投資類型，沒有公開市場。因此，我們至少每季度根據顧問和第三方定價服務彙編的相關信息對這些證券進行評估(如果有的話)，並得到董事會的監督、審查和接受。

公允價值的確定，以及投資組合中未實現損益的數額，在很大程度上是主觀的，取決於董事會批准和監督的估值過程。在確定我們投資的公允價值時可以考慮的某些因素包括不具約束力的指示性投標和投資中的交易數量(以及每筆交易的規模和時間)。對某些投資的估值也將部分基於考慮到各種無法觀察到的投入的第三方估值模型。投資者應該意識到，我們使用的模型、信息和(或)基礎假設或此類模型並不總是允許我們正確地獲取資產的公允價值。因為這種估值，特別是我們所持有的不公開交易的證券的估值，本質上是不確定的，因此它們可能在短期內波動，而且可能是基於估計數的。我們對公允價值的確定可能與如果這些證券存在活躍的公共市場時所使用的價值有很大的不同。我們對投資公允價值的確定，通過記錄未實現的投資增值或折舊，對我們的淨利潤產生了重大影響，並可能導致我們在某一特定日期的資產淨值被低估或誇大，可能是在物質上，我們最終可能在一項或多項投資上實現的價值。見“淨資產價值的確定”。

我們的財務狀況和經營結果取決於顧問有效管理和部署資本的能力。

我們能否達到我們的投資目標，取決於顧問有效管理和部署資本的能力，而這又取決於顧問確定、評估和監測的能力，以及我們獲得符合我們投資標準的投資的能力。

在符合成本效益的基礎上完成我們的投資目標，在很大程度上取決於顧問對投資過程的處理、其提供合格、專注和高效服務的能力，以及我們獲得在初級或二級市場提供可接受條件的投資的機會。即使我們能夠發展和發展我們的投資業務，任何不能有效管理我們的增長的情況都會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生重大的不利影響。我們的業務成果將取決於許多因素，包括投資機會的可得性、在金融市場和經濟條件下隨時可獲得的短期和長期融資替代方案。此外，如果我們不能像本招股説明書中所描述的那樣成功地經營我們的業務或實施我們的投資政策和戰略，它可能會對我們的投資產生不利影響

支付股息的能力。此外，由於顧問代表我們使用的交易方法是專有的，股東將無法確定這些方法的細節或是否被遵循。

我們的未來成功取決於OFS高級專業人員，也取決於他們能否接觸到OFSAM及其附屬公司的投資專業人員和合作夥伴。

我們沒有任何內部管理能力或員工。我們依靠OFS高級專業人員的勤奮、技能和業務聯繫網絡來實現我們的投資目標。我們未來的成功在很大程度上將取決於高級管理小組，特別是高級投資小組成員的持續服務和協調。每個人都是OFSAM的員工子公司Orchard First Source Capital，Inc.的僱員，不受僱傭合同的約束。此外，根據與Orchard Capital Corporation達成的一項諮詢協議，我們還依賴OSAM執行委員會主席理查德·雷斯勒(Richard Ressler)、OFS顧問的結構化信貸投資委員會(OFS Advisor)主席和OFS顧問的廣泛銀團投資委員會的理查德·雷斯勒(Richard Ressler)。Ressler先生、任何高級投資小組、OFSAM的任何高級管理人員或其相當多的其他投資專業人員的離職，都可能對我們實現投資目標的能力產生重大不利影響。

我們期望OFS顧問將根據投資諮詢協議的條款評估、談判、結構、關閉和監督我們的投資。不過，我們不能保證OFS的資深專業人士會繼續向我們提供投資建議。如果這些人不與OFS及其附屬公司保持現有的關係，不與其他投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合或實現我們的投資目標。此外，與OFS高級專業人員有關係的個人沒有義務為我們提供投資機會。因此，我們不能保證這種關係會為我們帶來投資機會。

監督我們投資活動的投資委員會(“顧問投資委員會”)由OFS顧問根據投資顧問協議提供。失去顧問投資委員會的任何成員或其他OFS高級專業人員，可能會限制我們實現投資目標和按我們預期運作的能力。這可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們可能會面對日益激烈的投資機會競爭。

我們可以與其他投資基金(可能包括私人股本基金、夾層基金和商業發展公司)以及傳統金融服務公司競爭投資，這些公司可能包括商業銀行、投資銀行、金融公司和其他資金來源。我們的許多競爭對手都比我們大得多，擁有比我們大得多的財政、技術和營銷資源。例如，一些競爭者可能有較低的資本成本和資金來源，這可能是我們無法獲得的。此外，我們的一些競爭對手可能比我們有更高的風險容忍度或不同的風險評估。這些特點可以讓我們的競爭對手考慮更廣泛的投資，建立更多的關係，提供比我們願意提供給潛在賣家更好的價格。如果我們的競爭對手願意為我們打算瞄準的投資類型支付更多的錢，我們可能會失去投資機會。如果我們被迫為我們的投資付出更多的代價，我們的投資可能無法獲得可接受的回報，或者可能承擔重大的資本損失風險。在我們的目標市場上增加競爭對手的數量和(或)規模可能迫使我們接受不那麼有吸引力的投資。此外，我們的許多競爭對手在1940年法案對我們作為一家封閉式管理投資公司所施加的監管限制下，擁有更多的經驗，或者不受這些限制。

顧問和署長均有權在60天前辭職，而我們可能無法在這段時間內找到合適的替代人選，令我們的運作受到幹擾，對我們的財務狀況、業務和經營結果造成不良影響。

顧問有權根據“投資諮詢協議”辭職，而署長則有權在60天的書面通知後隨時辭職，而不論我們是否找到新的人選。如果顧問或署長辭職，我們可能找不到新的投資顧問或聘請內部管理人員，或找新的行政人員(視屬何情況而定)，在60天內或根本沒有能力以可接受的條件提供相同或同等的服務。如果我們不能迅速做到這一點，我們的業務可能會受到破壞，我們的財務狀況、業務和經營結果，以及我們向股東分發股票和向證券持有人支付其他款項的能力都可能受到不利影響，我們的證券市場價格可能會下降。此外，如果我們無法確定並與具有顧問和署長及其附屬機構所擁有的專門知識的單一機構或行政人員集團達成協議，我們的內部管理和投資活動的協調可能會受到影響。即使我們能夠保留類似的管理和行政，無論是內部的還是外部的，這種管理的一體化以及它們對我們的投資目標和業務不熟悉，可能會造成額外的費用和時間延誤，可能對我們的財務狀況、業務和業務結果產生不利影響。

我們的成功將取決於顧問在競爭環境中吸引和留住合格人才的能力。

我們的發展需要顧問在一個競爭激烈的市場上留住和吸引新的投資和行政人員。顧問能否吸引和留住具備所需資歷、經驗和技能的人員將取決於以下幾個因素

包括但不限於提供有競爭力的工資、福利和專業發展機會的能力。許多實體，包括投資基金(如私人股本基金、夾層基金和商業發展公司)和傳統金融服務公司，將與其競爭經驗豐富的人員，將擁有比顧問更多的資源。

有重大的潛在利益衝突，可能影響我們的投資回報。

我們的執行幹事和董事，以及顧問及其與OFSAM公司間協議提供給它的官員和僱員，包括高級投資小組在內，由於他們所從事的其他活動，有若干利益衝突。例如，顧問的投資團隊成員現在和將來可能與從事類似於我們打算開展的業務活動的實體有關聯，在分配時間方面可能存在利益衝突。此外，高級投資小組的每一名成員都從事其他業務活動，轉移他們的時間和注意力。顧問所擁有的專業人員，會在這些專業人士認為適當的時間內，根據“投資諮詢協議”，為我們提供足夠的時間，以履行他們的職責。然而，這些人可能會致力於為其他客户提供投資諮詢和其他服務，包括單獨管理的賬户和私人基金，並從事我們不感興趣的其他商業活動。由於這些單獨的業務活動，顧問在分配管理時間、服務和職能方面可能存在利益衝突，而我們、其他諮詢客户和其他商業企業之間可能存在利益衝突。見“關聯方交易和某些關係”

我們的激勵費用結構可能會激勵顧問進行投機投資，在不明智的情況下使用槓桿，在否則適當的情況下避免去槓桿化，或者在確定淨投資收益時包括樂觀的假設。

我們向顧問支付的激勵費可能會激勵顧問代表我們進行風險更大或投機性更高的投資，而不是在沒有這種補償安排的情況下。這種做法可能導致我們投資更多投機性證券，這可能導致更大的投資損失，特別是在經濟衰退期間。支付給顧問的獎勵費用是根據我們的投資諮詢協議計算的，是根據我們的投資前費用淨投資收入計算的。這可能會鼓勵顧問使用槓桿來提高我們的投資回報，即使這樣做可能不合適，而且在其他情況下可能是適當的時候，也不要去槓桿化。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，從而損害我們證券的價值。此外，我們將在很大程度上根據管理層對此類投資產生的現金流的多年假設，確認我們的CLO股權部分投資的利息收入。因此，管理層對我們的投資現金流的假設將對我們在某一特定時期內確認的激勵前費用淨投資收入的數額產生影響。這可能會鼓勵顧問在經濟條件和環境下選擇比實際更樂觀的假設。參見“--與我們的投資相關的風險--我們可能利用我們的投資組合，這將放大投資數額的盈虧潛力，並將增加投資於我們的風險”和“-CLO投資涉及複雜的文件和會計考慮”。

利率的普遍提高可能會使顧問更容易獲得獎勵費，而不一定會增加我們的淨收益。

鑑於我們與OFS顧問簽訂的投資諮詢協議的結構，任何利率的普遍提高，都可能令顧問更容易在不增加顧問的相對錶現的情況下，按季支付“投資諮詢協議”下的入息獎勵費用。在當前不斷上升的利率環境下，隨着利率的持續上升，這種風險可能會增加。此外，鑑於“投資諮詢協議”適用於入息獎勵費用的追收規定，顧問可能會因利率普遍提高而獲得投資收入增幅中的一大部分。如果出現這種情況，我們淨收入的增長(如果有的話)可能會大大低於由於利率普遍提高而導致的顧問收入激勵費的相對增加。

即使我們蒙受損失，我們也有義務支付顧問的獎金。

顧問有權根據我們的激勵前費用淨投資收入(如果有的話)在緊接上一個日曆季度高於該季度的業績閾值的基礎上，為每個財政季度獲得獎勵報酬。因此，由於業績門檻是根據我們的資產淨值的百分比計算的，因此，我們的資產淨值的減少使我們更容易達到業績門檻，即使我們的投資組合價值下降，我們也可能需要支付某一財政季度的顧問獎勵報酬。

我們可能會支付獎勵費用的收入，我們沒有收到現金。

支付給OFS顧問的獎勵費用中與我們的激勵前費用淨投資收益有關的部分是根據收入計算和支付的，這些收入可能包括已累積但尚未收到現金的利息收入。這種收費結構可能被認為涉及OFS顧問的利益衝突，因為它可能鼓勵OFS顧問支持提供遞延利息的債務融資，而不是當前的現金利息支付。OFS顧問可能有投資遞延利息證券的動機，但如果沒有機會繼續獲得這種獎勵的話，它就不會這樣做了。

即使遞延利息證券的發行人不能就該等證券實際向我們支付現金，亦須繳付費用。這一風險可能會增加，因為OFS顧問沒有義務償還我們收到的任何獎勵費用，即使我們隨後蒙受損失或從未收到以前應計的遞延收入現金。

顧問的責任是有限的，根據投資諮詢協議，我們已同意賠償顧問的某些責任，這可能導致顧問代表我們採取比它為自己的帳户採取行動時更有風險的方式。

根據“投資諮詢協議”，顧問除了向我們提供“投資諮詢協議”所要求的服務外，並無任何責任向我們提供其他服務，亦不負責執行或拒絕遵從顧問的意見或建議而採取的任何行動。顧問與我們保持合同和信託關係。根據“投資諮詢協議”的條款，顧問、其高級人員、經理、成員、代理人、僱員及其他聯營公司，除構成故意失當、惡意、嚴重疏忽或罔顧顧問根據“投資諮詢協議”的職責而作出的作為或不作為外，無須就根據及根據“投資諮詢協議”所作出的作為或不作為向我們負責。此外，我們亦同意向顧問及其每名高級人員、經理、成員、代理人、僱員及其他聯營公司提供彌償，使他們免受因顧問履行“投資諮詢協議”所規定的義務而招致的損害賠償、法律責任、費用及開支(包括合理的律師費及其他合理支付的款項)，但如屬故意失當、惡意、嚴重疏忽或罔顧顧問根據“投資諮詢協議”所承擔的職責，則屬例外。這些保護措施可能導致顧問在代表我們行事時比為自己的帳户行事時風險更大。

“投資諮詢協議”和“管理協議”不是在一定距離的基礎上談判達成的，可能對我們不利，就好像它們是與一個沒有關聯的第三方談判過一樣。

“投資諮詢協定”和“行政協定”是在有關各方之間談判達成的。因此，他們的條款，包括支付給顧問的費用，可能對我們不利，就好像他們是與一個沒有關聯的第三方談判過一樣。

我們不能複製OFSAM或由OFSAM及其其他附屬機構管理或贊助的其他實體所取得的歷史成果。

我們進行投資的主要重點可能不同於OFSAM的其他專有投資或由OFSAM或其其他附屬公司管理的其他投資基金、帳户或其他投資工具的投資。雖然OFSAM的歷史集中度一直是對債務證券的投資，但我們打算採取一種投資策略，主要集中在對CLO證券的投資上。由於我們的投資策略不同於由OFSAM管理的其他實體的投資策略，我們不能向您保證我們將複製OFSAM或其其他附屬公司所取得的歷史成果，因此我們警告您，我們的投資回報可能大大低於它們在前期所取得的回報。此外，當前或未來的市場波動和監管不確定性與我們投資策略中包含的投資不同，可能會對我們未來的業績產生不利影響。

我們的季度經營業績可能會出現波動。

由於若干因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們是否有能力或無力進行符合我們投資標準的投資、我們的投資所賺取的利息和其他收入、我們的開支水平(包括我們發行的債務證券或優先股的利息或股息率)、已實現和未實現損益的確認的變化和時間、我們在市場中遇到競爭的程度以及一般經濟狀況。由於這些因素，我們在任何時期的結果都不應被認為是我們在未來時期的結果。

我們的董事會可能在未經股東批准的情況下改變我們的經營政策和策略，其影響可能是不利的。

我們的董事會有權修改或放棄我們目前的經營政策、投資標準和戰略，但我們認為這些政策、投資標準和戰略是根本的，而無需事先得到股東的批准。我們無法預測我們目前的經營政策、投資標準和策略的任何變化會對我們的業務、資產淨值、經營業績和我們的證券價值產生什麼影響。然而，任何這類變化的影響都可能對我們支付分配的能力產生不利影響，並導致您損失全部或部分投資。

如果我們無法維持我們的税收待遇，我們將被徵收公司級的美國聯邦所得税。

為了美國聯邦所得税的目的，我們選擇接受待遇，並打算每年根據該法典第M節的規定被列為RIC，但不能保證我們能夠獲得或保持RIC的地位。作為一個理由，我們將不必為我們分配(或被認為分配)給我們的股東的收入和資本收益支付公司級的美國聯邦所得税。

為了獲得和維持美國聯邦所得税和分配給股東的收益，我們必須滿足某些收入來源和資產多樣化及分配的要求。來源-

如果我們每年從股利、利息、出售證券或類似來源的收益中獲得至少90%的ICT I，就可以滿足收入要求。如果我們在每個日曆季度末滿足一定的資產組合要求，那麼資產多樣化需求就會得到滿足。不符合這些要求可能導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去RIC地位。由於我們大部分的投資都是投資在CLO證券上，而這些證券可能沒有活躍的公開市場，因此，任何這類投資都可能以不利的價格進行，並可能造成重大損失。

我們還必須滿足年度分配要求，才有資格享受RIC税收待遇。如果我們每年向股東分配超過已實現的長期資本淨虧損(如果有的話)的經常淨收益和已實現的短期資本淨收益(“年度分配要求”)，將滿足對RIC的分配要求。在我們使用債務融資或優先股的範圍內，我們將受到1940年法案和貸款和信貸協議規定的某些資產覆蓋比率要求的限制，在某些情況下，這些條款可能限制我們作出必要的分配，使我們有資格作為一種税收待遇。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能無法保持對RICS提供的税收優惠的資格，從而成為美國企業一級的聯邦所得税。

如果我們不能，一旦有資格，繼續作為一種税收待遇，因為任何原因，併成為公司級的美國聯邦所得税，由此產生的公司税可以大大減少我們的淨資產，可分配給股東的收入數額，我們的分配數額和可用於新投資的資金數額。

美國的税收改革可能會對我們的業務和股東產生負面影響。

與税收有關的立法或其他行動可能對我們或我們的股東產生負面影響。有關美國聯邦所得税的規定不斷受到參與立法程序的人、國税局或“國税局”和美國財政部的審查。最近頒佈的美國聯邦税務改革立法對該法作了許多修改，包括大幅改變商業實體税收的規定、外國公司被視為“受管制的外國公司”的情況、利息費用的可扣減性以及資本投資的税收處理。我們無法確切地預測税法的任何變化將如何影響我們、我們的股東或我們的投資。新的立法和任何美國財政部的法規、行政解釋或法院裁決對此類立法的解釋都會對我們的能力產生重大的負面影響，使我們有資格享受税收待遇，將其作為一種或美國聯邦所得税的後果，對我們和持有這種資格的股東造成影響，或可能產生其他不利後果。我們促請投資者就立法、規管或行政發展的現況和建議，以及這些建議對我們普通股投資的潛在影響，徵詢税務顧問的意見。

有一種風險是，我們的證券持有人可能得不到分配，或者我們的發行可能不會增長，或者隨着時間的推移而減少。

我們打算按季度向持有我們普通股的人發放，每月支付一次，這些資產是合法可供分配的。我們不能向您保證，我們將取得投資結果，這將使我們能夠作出一個特定水平的現金分配或逐年增加的現金分配。此外，由於資產覆蓋測試適用於我們註冊的封閉式管理投資公司，我們的發行能力可能受到限制。

我們可能很難支付我們所要求的分配，如果我們確認收入之前或沒有收到現金代表這種收入。

為了美國聯邦所得税的目的，我們將在收入中包括一些我們還沒有收到現金的金額，比如原始發行的折扣或市場折扣，如果我們以低於票面價值的大幅折扣獲得債務擔保的話，可能會出現這種情況。在我們收到相應的現金付款之前，這些折扣將包括在收入中。我們還可能被要求在收入中包括一些我們不會收到現金的其他金額。

由於在某些情況下，我們可能會在收到代表該等收入的現金之前或不領取現金前確認入息，因此，我們可能難以符合按年分配的規定，以維持該守則所訂的税務處理方式。因此，我們可能不得不有時和(或)以我們認為不有利的價格出售我們的一些投資，籌集更多的債務或股本，或為此目的放棄新的投資機會。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受RIC税收待遇，從而成為美國企業一級的聯邦所得税。

我們對普通股股東的現金分配可能會改變，我們分配給普通股股東的一部分可能是資本的回報。

我們的現金分配額可根據董事會對為此目的可用的現金數額的評估以及其他因素，酌情增加或減少。除非我們能夠通過成功地實施我們的投資戰略來產生足夠的現金，否則我們可能需要在未來減少我們的現金分配水平。此外，即使我們成功地實施了我們的投資戰略，我們也可能無法維持我們目前的分配水平。此外，如果我們的投資產生的現金中用於美國聯邦所得税報告目的的部分被記為利息收入低於我們的分配額，那麼我們未來一項或多項分配中的全部或一部分，如果申報的話，可能包括資本的返還。因此，持有普通股的人不應認為我們的任何股票都是唯一的來源。

分發是ICTI。我們的發行數量的任何減少將減少我們的普通股持有者收到的現金數額，並可能對我們普通股的市場價格產生重大的不利影響。參見“與我們的投資有關的風險-CLO投資涉及複雜的文件和會計考慮”，“我們的投資受預付風險的影響”和“我們在投資組合中遇到的任何未實現的損失可能表明未來已實現的損失，這可能會減少我們的可供分配的收入或支付我們的其他債務”。

作為一家上市公司，我們將付出巨大的代價。

作為一家上市公司，我們期望承擔法律、會計和其他費用，包括適用於其證券根據經修正的1934年“證券交易法”或“交易法”註冊的公司的定期報告要求的相關費用，以及額外的公司治理要求，包括2002年“薩班斯-奧克斯利法”和美國證交會實施的其他規則。

由於我們期望將我們所有的普通收入和已實現的資本收益實質上分配給我們的股東，我們可能需要更多的資本來資助新的投資，這種資本可能無法以優惠的條件獲得，或者根本無法獲得。

為了獲得和維持我們的税收待遇，除其他外，我們必須分配至少90%的我們的普通淨收入和實現的短期資本淨收益超過已實現的長期資本淨損失(如果有的話)。因此，這些收益將無法為新的投資提供資金，我們將需要更多的資本來為我們的投資組合的增長提供資金。如果我們得不到額外的資金，我們可能被迫削減或停止新的投資活動，這可能會對我們的業務、業務和結果產生不利影響。

全球經濟、政治和市場狀況可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響，包括我們的收入增長和盈利能力。

我們可能受到全球市場、經濟和政治環境以及我們投資或經營的司法管轄區和部門的重大影響，包括影響利率和信貸供應的條件。在全球市場上，我們直接或間接持有頭寸的意外波動、流動性不足、政府行動、貨幣貶值或其他事件可能損害我們開展業務的能力，並可能使我們蒙受重大損失。這些因素超出了我們的控制範圍，可能會對我們投資的流動性和價值產生不利影響，並可能削弱我們進行有吸引力的新投資的能力。

特別是，與前幾個時期相比，過去十年的大部分時間經濟和金融市場狀況明顯惡化。全球金融市場債務和股票證券的估值大幅下降，信貸供應急劇減少，一些主要金融機構倒閉。因此，世界各地的某些政府機構和中央銀行，包括美國財政部和美國聯邦儲備委員會，採取了前所未有的幹預計劃，其效果仍不確定。儘管某些金融市場已有所改善，但在過去十年中經濟狀況再次出現時，它們可能對我們的投資產生不利影響。歐洲和其他地方主權債務狀況惡化的跡象表明，英國公投決定脱離歐盟，即“英國退歐”，預計將於2019年3月19日舉行，但根據與歐盟達成的一項協議，這一決定已延長至2020年1月31日。此外，其他民族主義運動和政策以及美國現任總統政府政策的不確定性，可能會進一步擾亂全球市場。例如，現任美國總統政府和國會可以通過可能對美國金融市場的監管產生重大影響的立法，或退出或重新談判各種貿易協定，並採取其他改變美國現行貿易政策的行動。我們無法預測這些行動中將採取哪些行動，或如果採取這些行動，它們對美國金融穩定的影響。這些行動可能會對我們的業務產生重大的不利影響。, 財務狀況和經營結果。我們無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場的影響，或對我們的投資的影響。我們監測事態發展，並設法以符合我們的投資目標的方式管理我們的投資，但我們不能保證我們會成功地這樣做。

2018年5月24日，特朗普總統簽署了“經濟增長、監管救濟和消費者保護法”，將指定“具有系統重要性的金融機構”或“SIFI”的資產門檻從500億美元提高到2500億美元，但須遵守聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)制定的強化審慎標準，根據被覆蓋銀行控股公司的規模和風險，驚人地適用這一變化。2018年5月30日，聯邦儲備委員會(FederalReserve Board)投票決定考慮修改沃爾克規則(VolckerRule)，放寬對所有銀行的合規要求。這一變化和任何進一步的規則或條例的影響是而且可能是複雜和深遠的，而這一變化和今後的任何法律或條例或修改都可能對我們的業務、現金流量或財務狀況產生不利影響，給我們帶來額外費用，加強對我們的監管監督，或以其他方式對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們可能會受到幾個大型機構之一的違約風險，這些機構相互依賴，以滿足它們的流動性或運營需要，因此，一家機構的違約可能會導致其他機構的一系列違約。這有時被稱為“系統性風險”，並可能對我們在開展業務過程中與之互動的金融中介機構產生不利影響。

我們還可能受到廣泛拋售或信貸市場其他變化所產生的風險，這可能會對我們的收入和資產淨值產生不利影響。此外，我們的資產價值大幅下降，我們可能無法維持1940年法案強加給我們的資產保險。任何這類失敗都會影響我們發行額外優先股和其他高級證券(包括借款)的能力，並可能影響我們支付股本分配的能力，這可能會嚴重損害我們的業務運作。我們的流動性可能因無法進入資本市場或獲得債務融資而進一步受損。例如，我們不能確定我們是否能夠以商業上合理的條件獲得債務融資。在以前的市場週期中，許多貸款人和機構投資者以前減少或停止了對借款人的貸款。如果出現這類市場動盪和信貸緊縮，市場波動會加劇，商業活動會普遍減少，從而限制我們的投資機會。此外，我們無法預測未來經濟和市場條件何時有利。即使從長遠來看，市場環境總體上是有利的，但金融市場某些部門的不利條件可能會對我們的業務產生不利影響。

資本市場可能經歷一段時間的混亂和不穩定，我們無法預測這些情況何時會發生。這種市場狀況可能對美國和國外的債務和股本資本市場產生重大和不利的影響，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生負面影響。

全球資本市場經歷了一段混亂時期，表現在債務資本市場缺乏流動性、金融服務部門減記、信貸風險重新定價以及某些主要金融機構的倒閉。雖然資本市場有所改善，但這些情況今後可能會再次惡化。在這種市場混亂的情況下，我們可能很難籌集債務或股本，特別是由於監管方面的限制。

將來，市場情況可能會令我們的債務期限延長或再融資困難，如果不這樣做，可能對我們的業務產生重大的不利影響。如果需要的話，我們的投資流動性不足可能使我們很難出售這些投資。因此，我們可能意識到遠遠低於我們記錄投資的價值。此外，資本市場的重大變化，包括擾亂和波動，已經並可能在今後對我們的目標投資的估值和涉及目標投資的流動性事件的可能性產生負面影響。沒有能力籌集資金，以及為流動資金的目的而出售我們的任何投資，都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

美國和世界各地，包括中東、東歐和俄羅斯的各種社會和政治緊張局勢可能繼續導致市場波動加劇，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和全世界造成進一步的經濟不確定性或惡化。包括希臘、愛爾蘭、意大利、西班牙和葡萄牙在內的幾個歐盟國家繼續面臨預算問題，其中一些可能對這些國家和其他歐盟國家的經濟產生負面的長期影響。歐洲經濟和貨幣聯盟(EuropeanEconomicandMonetaryUnion)成員國之間對國家層面對歐元的支持，以及隨之而來的財政和工資政策的協調，也一直令人擔憂。在最近的經濟衰退期間，美國和全球經濟下滑，或美國經濟回到衰退時期，都可能對我們的投資產生不利影響。我們無法預測未來這些或類似事件對美國經濟和證券市場或對我們投資的影響的持續時間。我們監測事態發展，並設法以符合我們的投資目標的方式管理我們的投資，但我們不能保證我們會成功地這樣做。

我們是1940年法案意義上的非多元化管理投資公司，因此，我們的資產可投資於單一發行人證券的比例不受限制。

我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化管理投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單個發行人的證券的資產比例不受該法案的限制。因此，與多元化基金相比，我們更容易受到任何單一的公司、經濟、政治或規管事件的負面影響。特別是，由於我們的投資組合可能缺乏CLO證券和相關投資的多樣化，因此，如果這些CLO證券和相關投資中的一個或多個在其所持有的抵押品上出現嚴重違約，我們很容易遭受重大損失。除了“守則”對資產多元化的要求外，我們並沒有固定的多元化指引，我們的投資可以集中在較少發行人的證券上。

重要股東可以控制提交給我們股東的事項的結果，或者對我們的證券的市場價格產生不利影響。

如任何股東個別地或與其他股東共同控制我們的大量有表決權證券或任何類別的有表決權證券，他們可能有能力控制提交我們股東批准的事項的結果，包括董事的選舉，以及我們全部或實質上所有資產的合併、合併或出售，並可安排採取你可能不同意或不符合你或其他證券持有人利益的行動。

這種實益所有權的集中也可能通過以下方式損害我們證券的市場價格：

我們與我們的子公司進行交易的能力將受到限制，這可能會限制我們的投資範圍。

根據1940年法案，一般禁止註冊投資公司在未經其獨立董事和證交會事先批准的情況下，知情地參與與其附屬公司的某些交易。這些交易包括購買和銷售，以及所謂的“聯合”交易，在這些交易中，註冊投資公司及其一家或多家子公司從事某些類型的盈利活動。任何直接或間接擁有註冊投資公司未償表決權證券5%或5%以上的人，根據1940年法案，將被視為註冊投資公司的附屬機構，而未經註冊投資公司獨立董事的事先批准，一般禁止註冊投資公司從事資產的買賣或與這些附屬公司的聯合交易。此外，未經證券交易委員會批准，禁止註冊投資公司與註冊投資公司的主管、董事、僱員、顧問(及其附屬公司)進行資產買賣或聯合交易。

但是，在符合現行法律和證交會工作人員解釋的某些情況下，註冊投資公司可以與某些關聯方或其各自的其他客户一起投資。例如，註冊投資公司可以在符合證券交易委員會工作人員頒佈的指導意見的情況下與此類賬户同時投資，允許註冊投資公司和其他賬户購買單一類別的私人發行證券的權益，只要滿足某些條件，包括註冊投資公司的顧問代表註冊投資公司和代表其他客户談判價格以外的條款。如有機會投資同一發行人的不同證券，或預期不同的投資會導致註冊投資公司與其他賬户的利益發生衝突，則在本指引下，不得或不適宜與該等其他賬户共同投資。此外，除某些情況外，本指南不允許註冊投資公司投資於顧問或其他附屬公司以前投資過的任何發行人。

2016年10月12日，OFS顧問和它管理的某些基金收到了SEC的命令，我們可以依賴這一命令，允許我們與OFS顧問管理的其他基金或由OFS顧問控制、控制或共同控制的投資顧問共同投資於投資組合公司，條件是我們必須遵守某些條件。根據該命令，如果我們的獨立董事“法定多數”(1940年法案第57(O)條)就一項共同投資交易作出某些結論，我們一般可以與這些資金共同投資，包括：(1)交易條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分接觸；(2)交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和策略。我們已經申請了新秩序，如果獲得批准，將取代新秩序，並允許我們更靈活地進行共同投資交易。我們不能保證從證券交易委員會獲得這種新的免責救濟。

當我們與OFSAM及其附屬公司或其各自的其他客户一起投資時，OFS顧問公司將在符合適用法律、監管指南或命令的情況下，根據其分配政策分配投資機會。根據這一分配政策，如果投資戰略相似或重疊的兩個或多個投資工具處於投資期間，則將根據有關組織、提供或任何類似文件中有關此類投資機會分配的規定，為這類投資工具分配可用的機會。在沒有任何這類規定的情況下，職業服務處顧問將考慮下列因素和對這些因素中每一個因素應給予的權重：

在不依賴訂單的情況下，對於處於“上升”期但仍在投資或再投資期內的賬户而言，機會優先於其“上升”期以外的賬户。然而，應用上述一個或多個因素，或其他被確定為相關或適當的因素，可能導致將投資機會分配給一隻基金，使其不再處於上升期，而該基金仍在其上升期內。

在不允許或不適合與其他帳户共同投資的情況下，OFS顧問將需要決定哪個帳户將繼續進行投資。OFS顧問決定將一個機會分配給另一個實體，可能會導致我們放棄我們本來會做出的投資機會。這些限制，以及限制我們與我們的高級職員或董事或其附屬公司進行業務往來的類似限制，可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

我們可以利用我們的投資組合，這將放大投資的收益或虧損的潛力，並將增加投資於我們的風險。

我們可能直接或間接地通過一個或多個特別目的工具、借來的資金負債以及衍生交易、優先股和其他結構和工具的槓桿，其數額和條件均為顧問和我們的董事會認為適當，但須遵守1940年法令規定的適用限制。任何此類借款都不包括我們打算投資的CLO結構中嵌入的或固有的槓桿，也不包括我們可以投資的衍生工具。這種槓桿可用於收購和融資我們的投資，支付費用和費用，並用於其他目的。我們承擔的任何此類槓桿都可能是有擔保的和/或無擔保的、高級的和/或從屬的。此外，CLO本質上是槓桿工具。因此，在我們的整體結構中，可能會有一層槓桿作用。

槓桿帶來的風險可能對我們普通股股東的回報產生不利影響，包括：

槓桿率越高，我們的資產淨值就越有可能發生重大變化。因此，任何對投資價值產生不利影響的事件都會隨着槓桿的使用而擴大。例如，我們的收入的任何減少都會導致淨收入的下降比我們沒有借來的更快。這種下降也會對我們支付普通股股利的能力產生負面影響。槓桿通常被認為是一種投機投資技術。我們償還任何債務的能力將在很大程度上取決於我們的財務狀況，並將受到普遍的經濟條件和競爭壓力的影響。對任何對投資不利的市場投資使用槓桿的累積效應，可能造成比我們的投資沒有槓桿作用更大的損失。

作為一家註冊的封閉式管理投資公司，對於任何高級證券，我們通常需要達到1940年法案規定的某些資產覆蓋率。至於代表負債(即借款或當作借款)的高級證券，除1940年法令所界定的臨時借款外，我們必須有至少300%的資產覆蓋比率，這一比率是在借款時衡量的，計算為我們的總資產(減去所有負債和未由高級證券代表的負債)與我們未償還的代表負債的高級證券總額的比率。至於屬於股票的高級證券(即優先股的股份，包括我們的A系列A期優先股)，我們必須有至少200%的資產覆蓋比率，這是在發行任何此類優先股時所衡量的，並計算為我們的總資產(減去未被高級證券代表的所有負債和負債)與我們代表負債的未償高級證券總額的比率，再加上任何未償優先股的總清算優先權。我們目前有2，130萬美元的A系列優先股本金未償還，其優先利率相當於2019年3月和4月發行的年率6.875%。

如果我們的資產覆蓋率降至300%以下(或在適用情況下為200%)，我們將無法增加債務或發行更多優先股，而且在不利的情況下，我們可能被要求出售部分投資來償還部分債務，這可能對我們的業務產生重大的不利影響，而且我們也無法作出某些分配或支付紅利。我們使用的槓桿金額將取決於顧問和董事會在任何提議借款時對市場和其他因素的評估。我們不能保證，我們將能夠獲得信貸，或以我們可以接受的條件。

此外，我們可能參加的任何債務安排都可能強加限制我們商業活動的金融和業務契約，包括可能妨礙我們為額外貸款和投資融資的能力，或為維持“守則”M分節規定的RIC地位而作出必要的分配的限制。

有關我們作為註冊的封閉式管理投資公司運作的規例，會影響我們籌集額外資金的能力，以及我們這樣做的方式。債務資本的籌集可能使我們面臨風險，包括與槓桿有關的典型風險。

我們今後可發行債務證券或額外優先股和(或)向銀行或其他金融機構借款，我們統稱為“高級證券”，但不得超過1940年法案允許的最高數額。根據1940年法案的規定，我們可以作為註冊的封閉式管理投資公司發行高級證券，條件是我們必須達到某些資產覆蓋率(即代表負債的高級證券為300%，在根據現行法律發行優先股時為200%)。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一測試。如果發生這種情況，我們可能被要求出售我們的一部分投資，並根據我們的槓桿性質，償還我們的一部分債務(包括贖回我們的A系列A期優先股的股份，或任何未來的優先股或可能未償還的債券的一部分)，而這種出售可能是不利的。此外，我們用於償還債務的任何數額都無法分配給我們的股東。

我們一般不能以低於當時每股淨值的價格發行和出售我們的普通股(不包括任何分配佣金或折扣)。不過，如果董事會認為出售普通股符合我們的最佳利益，並且我們的普通股的大多數持有人批准出售，我們可以以低於當時每股淨值的價格出售我們的普通股股份。此外，我們一般可以以低於淨值的價格向現有普通股持有人發行普通股新股，以支付股息，並在某些其他有限的情況下發行新股。如果我們多發行一些普通股來籌集更多資金，那麼，當時持有我們普通股的人所佔的百分比便會下降，而我們的普通股持有人可能會受到稀釋。

特拉華州“普通公司法”的規定以及我們修訂和恢復的“公司註冊證書”和“章程”可能會阻止收購企圖，並對我們的證券價格產生不利影響。

“特拉華州總公司法”或“DGCL”載有可能阻礙、拖延或使我們改變對我們的控制權或使我們的董事被撤職的更困難的規定。我們修訂和重述的公司註冊證書及附例載有限制法律責任及對董事及高級人員作出彌償的條文。這些規定和其他規定也可能產生阻止敵意收購或推遲改變控制或管理的效果。“DGCL”第203條適用“1940年法”的任何適用要求，通常禁止特拉華州公司與實益擁有15%或15%以上有表決權股票的股東或其附屬公司進行合併和其他商業合併，除非其董事或股東以規定的方式批准合併業務。我們的董事會通過了一項決議，規定我們從事的任何商業合併都不受DGCL第203條的約束，只要我們的董事會，包括董事會的多數成員，如1940年法案所界定的，與收購人無關的，首先批准合併業務。如果我們的董事會不批准商業合併，DGCL第203條可能會阻止第三方試圖獲得我們的控制權，並增加完成這一提議的難度。我們還採取了可能使第三方難以控制我們的措施，包括修訂和重新聲明的公司註冊證書的規定，將我們的董事會分為三個等級，任期為交錯的三年，以及經修訂和重新聲明的註冊證書中的規定，授權我們的董事會將優先股分類或重新分類為一個或多個類別或系列。, 並導致增發我們普通股的股份。這些條文，以及我們經修訂及重述的公司註冊證明書及附例的其他條文，可能會延誤、延遲或阻止一項可能符合我們股東最佳利益的交易或控制權的改變。

管理我們的業務的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利的影響，或使我們改變我們的業務戰略。

法律和法規的改變。我們，我們所投資的CLO車輛，以及由這些CLO車輛持有證券的證券組合公司，將受到適用的地方、州和聯邦法律和法規的約束，包括(但不限於)聯邦證券法律和條例。可以頒佈新的立法或通過新的解釋、裁決或條例，包括關於允許我們進行的投資類型的解釋、裁決或條例，其中任何一項都可能損害我們和我們的股東，可能具有追溯效力。此外，任何法律和法規的變化，我們的業務可能導致我們改變我們的投資戰略，以利用我們自己的新的或不同的機會。這種變化可能導致本報告所述戰略和計劃的實質性差異，並可能導致我們的投資重點從我們的投資顧問高級投資團隊的專長領域轉移到其他類型的投資，在這些領域，投資團隊的專門知識可能較少，或很少或根本沒有經驗。因此，任何這樣的變化，如果它們發生，可能會對我們的經營結果和您的投資價值產生重大的不利影響。另見“根據”多德-弗蘭克法“第941條和其他類似的歐盟法律對CLO適用的風險保留規則可能對CLO和貸款市場產生更廣泛的影響，可能導致我們所希望的投資機會減少或減少”。

貸款證券化“多德-弗蘭克法”(通常稱為“沃爾克規則”)第619條通常禁止銀行實體從事自營交易或擔保，或收購或保留對對衝基金或私人股本基金或“有擔保基金”的所有權權益(其廣義定義可能包括許多CLO)，但有某些例外。鑑於銀行實體對投資於涵蓋基金的CLO的限制，Volcker規則可能會對我們持有的任何或所有投資的市場價值或流動性產生不利影響。雖然“沃爾克規則”和“執行規則”將“貸款證券化”豁免於擔保基金的定義之外，但並非所有CLO都有資格獲得這一豁免。例如，投資債券和貸款的CLO將被視為有擔保的基金。因此，為了符合“貸款證券化”豁免的條件，許多現行CLO修改了其交易文件，以限制發行人獲得債券和某些其他證券的能力，這可能會降低CLO權益證券持有人的收益。此外，與這些修訂有關的費用，通常是從中央勞工組織的現金流量中支付，這會對我們對任何CLO股本的投資帶來不利的回報。此外，為了避免“沃爾克規則”規定的有擔保基金地位，許多未來的CLO可能會對購買債券和某些其他證券規定類似的限制，這可能導致CLO股票證券的回報率低於目前的預期。

證券交易委員會的工作人員可以修改其對某些非傳統投資的立場，包括對CLO證券的投資。

證券交易委員會的工作人員對與不同資產管理活動相關的潛在風險進行了廣泛審查，除其他外，重點關注流動性風險和槓桿風險。證券交易委員會投資管理司的工作人員與註冊管理投資公司通信，對投資CLO證券的程度和相關的特殊風險提出疑問。雖然無法預測員工在這些領域會得出什麼結論(如果有的話)，或者工作人員可能向證券交易委員會提出什麼建議(如果有的話)，但對註冊管理投資公司對CLO證券的投資施加限制可能會對我們實施投資戰略的能力和/或通過公開發行籌集資金的能力產生不利影響，或者可能導致我們採取某些行動，對我們的股東、我們的財務狀況和/或我們的經營結果造成不利影響。我們目前無法評估任何此類監管發展的可能性或時間。

恐怖襲擊、戰爭或自然災害可能會影響我們投資的企業，損害我們的業務、經營結果和財務狀況。

恐怖主義行為、戰爭行為或自然災害可能會破壞我們的行動以及我們投資的企業的業務。這種行為造成並繼續造成經濟和政治不穩定，並助長了全球經濟不穩定。今後的恐怖主義活動、軍事或安全行動或自然災害可能進一步削弱國內/全球經濟，造成更多的不確定因素，這可能對我們直接或間接投資的企業產生不利影響，進而對我們的業務、經營成果和財務狀況產生重大不利影響。恐怖主義襲擊和自然災害造成的損失通常是不可保的。

網絡安全系統的失敗，以及我們的災後恢復系統和管理連續性規劃中未預料到的事件的發生，都可能損害我們有效開展業務的能力。

如網絡攻擊、自然災害、工業事故、災後恢復系統中未預料到的事件或外部提供者的支持失敗等災難的發生，可能會對我們開展業務的能力以及我們的運營結果和財務狀況產生不利影響，特別是如果這些事件影響到我們基於計算機的數據處理、傳輸、存儲和檢索系統或破壞數據。如果有相當多的管理人員在發生災難時無法工作，我們有效開展業務的能力可能會受到嚴重損害。

我們在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機系統可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問，例如物理和電子入侵或未經授權的篡改。和其他公司一樣，我們的數據和系統可能受到威脅，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、未經授權的訪問、系統故障和中斷。如果發生一次或多起此類事件，可能危及在我們的計算機系統和網絡中處理、儲存和傳輸的機密、專有和其他信息，或在我們的業務中造成中斷或故障，從而可能損害我們的聲譽、經濟損失、訴訟、增加的費用、監管處罰和(或)客户不滿或損失。

與我們做生意的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客户、對手方、僱員和借款人的信息。雖然我們採取行動減少外包造成的風險，但持續的威脅可能導致未經授權訪問、丟失、暴露或銷燬數據或其他網絡安全事件，增加成本和其他後果，包括上述後果。

與我們的投資有關的風險

通過CLO證券間接投資高級擔保貸款具有特殊的風險。

我們透過對中法團的投資，接觸有關的高級有擔保貸款及其他信貸投資，但可能會不時透過其他途徑直接或間接地取得這種風險。由於各種原因，貸款可能成為不良貸款或受損貸款。這種不良貸款或受損貸款可能需要進行實質性的解決談判或重組，其中包括大幅降低利率和/或大幅減記貸款本金。此外，由於貸款協議的獨特性和貸款的私人聯營性質，某些貸款的買賣可能不如公開交易的證券那麼容易，而且從歷史上看，貸款市場的交易量相對於其他市場來説是很小的。貸款可能會因其獨特和定製的性質而受到交易延誤，轉讓可能需要得到代理銀行和/或借款人的同意。與高級擔保貸款相關的風險包括，提前還款通常可以在任何時候發生，而無需溢價或罰款。此外，在某些情況下，CLO投資的借款人的權益所有者可以在借款人向貸款人付款之前，通過股息資本重組收回對借款人的投資。由於這些原因，任何債務投資都可能出現股本緩衝減少或價值縮水的情況，這可能最終導致CLO投資者在借款人的權益所有者遭受損失之前遭受投資損失。

此外，我們投資的某些CLO的投資組合可能包含中間市場貸款。向中等市場公司提供的貸款可能比向較大的公開交易實體提供的貸款具有更大的內在風險。中等市場公司可能資金有限，無法履行我們持有的債務證券所規定的義務，這可能伴隨着任何抵押品價值的下降，降低我們實現與投資有關的任何擔保的可能性。與大型企業相比，這類公司的經營歷史更短，產品線更窄，市場份額更小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場條件以及總體經濟衰退的影響。這些公司的經營結果也可能有很大的差異。此外，中等市場公司更有可能依賴於管理人才和一小羣人的努力。因此，這些人中的一人或多人的死亡、殘疾、辭職或終止，可能對投資組合公司產生重大不利影響，進而對我們產生重大不利影響。中間市場的公司也可能是訴訟的當事方，並可能從事迅速變化的業務，產品可能會面臨很大的過時風險。相應地, 向中等市場公司提供的貸款可能比向擁有更多資金或以其他方式能夠獲得傳統信貸來源的公司提供的貸款風險更大。與大銀團貸款或投資級證券相比，中等市場貸款的流動性較低，交易市場規模也較小，違約率或回收率可能與大銀團貸款或投資級證券的違約率或回收率不同(而且可能更好或更糟)。對於我們可能投資的任何中資銀行的中間市場貸款可能出現的違約和/或收回水平，沒有任何保證。由於被放棄的因素，主要投資於中間市場貸款(或持有其中很大一部分)的CLO發行的證券通常被認為是比主要投資於廣泛銀團貸款的CLO發行的證券風險更高的投資。

此外，我們投資的某些CLO的投資組合可能包含“契約金”貸款。我們使用“契約型貸款”一詞一般是指沒有一整套金融維護契約的貸款。一般説來，“聖約-低”貸款為借款人公司提供了更多的負面影響，因為他們的契約是以違約為基礎的，這意味着它們只能在借款人採取肯定行動後才能被違反，而不是因為借款人的財務狀況惡化。因此，與投資於或暴露於金融維護契約的貸款相比，我們可能面臨更大的損失風險

我們對CLO證券和其他結構性金融證券的投資涉及到一定的風險。

我們的投資主要是CLO證券，我們可以投資其他相關的結構性金融證券。Clos和結構化金融證券通常由作為抵押品的資產或資產池(通常是高級擔保貸款和其他與信貸相關的資產)作為擔保。我們和其他投資於CLO和其他結構性金融證券的投資者最終承擔了潛在抵押品的信用風險。在大多數CLO的情況下，結構性金融證券是分階段發行的，為投資者提供了各種期限和信用風險特徵，通常按風險程度分為高級、夾層和附屬/股權。如果有違約或相關的抵押品表現不佳，定期向此類證券的高級部分付款優先於夾層部分的付款，而定期支付給夾層部分的付款優先於次級/股權部分的支付權。

鑑於上述考慮，中建和其他結構性金融證券可能會帶來類似於其他類型債務債務的風險，事實上，這類風險在CLO和其他結構性金融證券中可能具有更大的意義。例如，對結構性工具的投資，包括CLO發行的股票和次級債務證券，涉及風險，包括信貸風險和市場風險。利率和信貸質量的變化可能導致價格大幅波動。

除了與投資債務證券有關的一般風險外，CLO證券還有其他風險，包括：(1)抵押品資產分配不足以支付利息或其他款項的可能性；(2)抵押品的質量可能下降或違約；(3)我們對CLO權益和次級債務的投資很可能從屬於對其他較高級的CLO債務的償付權；(4)在投資時，可能無法充分了解某一特定證券的複雜結構，並可能與發行人產生爭議或產生意外的投資結果。此外，CLO持有的抵押品的變化可能導致我們持有的工具的付款暫時或永久減少。結構性投資，特別是我們可能投資的次級利益，其流動性不如許多其他類型的證券，而且可能比我們可能瞄準的CLO所依據的資產更不穩定。此外，CLO和其他結構性金融證券可能會受到提前還款風險的影響。此外，CLO或其他結構化金融證券的執行可能受到各種因素的不利影響，包括該擔保在發行人資本結構中的優先地位、任何信貸增強的可得性、付款和收回的水平和時間以及被證券化的相關應收款、貸款或其他資產的特點、這些資產遠離發端人或轉讓人、在任何相關抵押品上變現的充分性和能力以及被證券化資產的服務方的擔保能力。此外，CLO的受託人沒有適當地履行其對CLO的職責，可能會對CLO造成損失。此外, 證券的複雜結構可能會產生意想不到的投資結果，特別是在市場壓力或波動時期。對結構性金融證券的投資也可能受到流動性風險的影響。

如果發生違約，我們在次級或股權CLO證券上的投資更有可能遭受全部或部分價值的損失。

我們投資於由CLO發行的附屬債券，這些附屬債券包括股本部分，這些債券在優先支付方面處於次要地位，並受通常在有關債券的契約中規定的某些付款限制。此外，CLO附屬票據一般不受益於任何債權人根據管轄票據的契約行使補救措施的權利或能力。附屬票據不受另一方的擔保。附屬票據的風險比中央銀行發行的附擔保票據更大。Clos通常具有很高的槓桿率，其槓桿率約為9至13倍，因此次級票據面臨全損的風險。我們不能保證CLO持有的資產的分配將足以進行任何分配，或次級票據的收益率將滿足我們的期望。

Clos一般只能在管轄CLO發行的票據的契約的付款優先權條款允許的範圍內，才能對附屬票據進行付款。CLO契約一般規定，附屬票據的本金付款不得在任何付款日期進行，除非擔保票據下的欠款全部付清。此外，如果CLO不符合關於CLO發行票據的契約中規定的資產保險測試或利息保險測試，則現金將從附屬票據轉移到第一筆支付擔保票據的款項，其數額足以使這些測試得到滿足。

附屬票據是無擔保的，僅次於發行人的所有有擔保債權人，包括其發行的有擔保票據的持有人。持有附屬票據的CLO所依據的工具違約數量相對較少，可能會對我們的回報產生不利影響。次級票據的槓桿性質可能放大發行人持有的投資的市場價值變化、這些投資的分配變化、這些投資的違約和回收、這些投資的資本損益、這些投資的預付款項以及這些投資的可得性、價格和利率的變化對次級票據的不利影響。

CLO附屬票據沒有固定的息票，對CLO次級票據的付款將以從基礎抵押品收到的收入和對有擔保票據的付款為基礎，兩者都可能以浮動利率為基礎。雖然CLO附屬票據的付款會有所不同，但CLO附屬債券可能無法提供與其他浮動利率票據相同水平的利率保障。利率的提高將大大增加CLO的融資成本。由於CLO持有的基本票據可能設有LIBOR下限，因此CLO的投資收入可能不會相應增加(如果LIBOR增加，但低於此類證券的LIBOR最低利率)，導致CLO附屬票據的分配付款減少。

附屬票據是非流動性投資，受廣泛的轉讓限制，任何一方都沒有義務為次級票據建立市場。有時，附屬票據可能沒有市場，我們可能無法按其公允價值出售或以其他方式轉讓附屬票據，如果它決定出售的話，我們可能根本無法轉讓附屬票據。對CLO附屬票據的投資可能涉及複雜的會計和税收問題。

我們在一級CLO市場的投資涉及到某些額外的風險。

在CLO的定價日期和生效日期之間，CLO抵押品管理公司通常期望為CLO購買額外的擔保品義務。在此期間，這些抵押品債務的價格和可得性可能受到若干市場因素的不利影響，包括價格波動和適合CLO的投資的可得性，這些因素可能會妨礙擔保品管理公司獲得滿足特定集中度限制的擔保品組合的能力，並使CLO能夠在生效日期之前達到抵押品的目標初始面值。阿

無法或延遲達到抵押品的初始面值，可能會對CLO債券持有人收到的利息或本金付款的時間和數額以及CLO股票證券的分配產生不利影響，並可能導致過早贖回，從而導致CLO債務和股票投資者獲得的投資低於其投資的面值。

我們的投資組合可能缺乏對CLO證券的多樣化投資，如果這些CLO證券中有一個或多個存在嚴重的抵押品違約，這可能會使我們面臨重大損失的風險。

我們的投資組合可能持有有限數量的CLO證券。除了“守則”所規定的資產多元化要求外，我們並沒有固定的多元化指引，我們對任何一間中建公司的投資能力亦沒有任何限制，我們的投資可能集中在相對較少的CLO證券上。由於我們的投資組合可能不如一些大型基金的投資組合多樣化，因此，如果我們投資的一個或多個CLO的抵押品違約率很高，我們就更容易失敗。同樣，如果少數投資表現不佳，或者如果我們需要減記任何一項投資的價值，我們意識到的總回報可能會受到嚴重的不利影響。我們還可以投資於由同一個CLO抵押品管理公司管理的多個CLO，從而增加了當CLO抵押品管理公司倒閉、遭受關鍵投資組合管理人員損失或出售其業務時的損失風險。

我們的投資組合集中在CLO證券，而我們投資的CLO證券可能持有集中在少數行業的貸款。

我們的投資組合集中於由CLO和相關投資發行的證券，而我們投資的CLO可能持有集中於少數行業的貸款。因此，我們所投資的CLO行業或任何特定行業的低迷，都會對我們所認識到的總體回報產生重大影響。

投資於CLO以滿足某些測試的CLO失敗將損害我們的運營結果。

如果我們投資的CLO未能達到金融契約的要求，包括在適當的擔保和(或)利息保障測試方面，我們可能會減少向我們支付的款項。如果CLO未能通過某些測試，持有CLO高級債務的人可能有權獲得額外的付款，而這反過來又會減少我們本來有權獲得的付款。此外，我們可能會在有需要的情況下，在違約時要求收回款項，或就新條款進行談判，包括豁免某些金融契約，以及拖欠CLO或我們可能作出的任何其他投資。如果出現這些情況，可能會對我們的經營業績和現金流產生重大和不利的影響。

負面貸款評級的轉移也可能對我們某些投資的表現造成壓力。

根據CLO的契約條款，評級為“CCC+”或低於或超過適用限額的資產一般不會獲得充分的面值信用，以計算CLO的過度擔保測試。因此，CLO貸款的總體評級下降可能導致CLO不符合其過度擔保測試。這可能導致現金流量偏離CLO股權和次級債務部分，而有利於更高級的CLO債務部分，直到相關的過度擔保測試違規行為得到糾正。這可能對我們的資產淨值和現金流產生負面影響。

我們對CLO和其他投資工具的投資將給我們帶來額外的開支。

我們投資CLO證券，並可在法律許可的範圍內，投資其他投資公司的證券及其他工具，包括私人基金，而在我們投資的範圍內，我們亦會負擔CLO或任何該等投資工具的應課差餉部分開支，包括管理費及履約費。此外，我們亦須就投資於證券及其他投資工具(包括CLO)的資產，向顧問支付管理費及獎勵費。對於每一項投資，我們的共同股東都將承擔顧問的管理費和激勵費，以及間接承擔我們投資的任何投資工具的管理費、業績費和其他費用。

在我們的投資活動中，我們向顧問支付管理費和獎勵費，並償還顧問所引起的某些費用。因此，我們證券的投資者以“毛利率”進行投資，並在支出後以“淨”形式獲得分配，這可能會令投資者透過直接投資獲得較低的回報率。

對我們和我們的股東來説，我們對CLO證券的投資可能不如對抵押品的直接投資那麼透明。

我們主要投資於股權和次級債務部分的CLO和其他相關投資。一般來説，如果我們直接投資於潛在債務人的債務，我們所掌握的關於這類CLO所持擔保品的信息可能少於我們所掌握的信息。因此，我們的股東將不知道我們將投資的CLO抵押品的細節。此外，某些月報所載的資料，或任何其他財務資料，都不會由獨立的會計師審計和報告，亦不會由獨立的會計師向我們提交，而這些資料是以記帳員的身份提供給我們的。我們的CLO投資也會受到與這些CLO發行的債務有關的槓桿作用的風險，以及這些CLO的高級債務持有人優先償還債務的風險。

CLO投資涉及複雜的文檔和會計考慮。

我們期望投資的Clos和其他結構性金融證券通常受到一系列複雜的法律文件和合同的制約。因此，與其他類型的投資相比，文件的解釋或可執行性發生爭議的風險可能更高。

我們打算進行的CLO投資所涉及的會計和税務問題是複雜的，涉及到基於管理層判斷的假設。特別是，根據美國普遍接受的會計原則(簡稱“公認會計原則”)，CLO股票證券的報告收益被確認為一種有效收益，該收益是根據CLO投資在投資的預期持有期內的現金流量估計數計算出來的，預計持有期可長達6至7年。這些現金流量估計數需要對CLO實體內有關其投資組合的未來交易和事件作出假設，並將根據當時情況下的最佳信息，並可能需要作出重大的管理判斷或估計。這些估計所包括的主要假設包括但不限於：預付利率、再投資的息差、違約率、違約損失和CLO實體內的違約恢復期。如果這些假設中有任何一項被證明是不準確的，那麼估計的現金流量也可能是不準確的。

GAAP收益是基於來自CLO證券現金流的有效收益，而不考慮為税收目的確認收入的時間，這可能導致我們的GAAP收益偏離我們的ICTI，並可能導致CLO投資的非應税(即資本返還)分配在我們的財務報表中被定性為利息收入。相反，CLO內部的事件，如重組收益或基礎貸款的提前償還--可能不會影響CLO的現金流--可能導致應税收入，而不承認GAAP收益的類似收入。這些投資收入的會計處理和税務處理之間的差異可能隨着時間的推移逐漸解決，或通過確認到期日的資本利得或虧損來解決，而就報告目的而言，現金流量總額反映在到期日的固定收益率中。此外，在某些情況下，我們可能被要求考慮來自CLO投資的税收收入，但不遲於這些收入考慮到GAAP的目的，這可能加快我們對應税收入的確認。

這些投資現時的應課税收入，一般要待每一名在本財政年度內屆滿的CLO的課税年度完結後才能確定，而CLO的保薦人亦會向我們提供税務報告，即使這些投資會在整個財政年度產生現金流量。由於我們向股東申報的所得税是按日曆年計算的，因此我們必須從10月31日起估算這些投資的應納税所得額。^聖，我們的財政年度結束，直到12月31日。^聖。有效執行我們的分配政策將要求我們從這些投資中估計應納税的收益，並根據這些估計值向我們的股東支付款項。如果我們對應納税收入的估計大於截至該日曆年年底確定的這些投資的實際應税收入，則在該年期間支付的部分分配額可被定性為資本回報。如果我們對應納税收入的估計低於該日曆年年底的實際應税收入，我們可能會招致消費税和/或難以維持我們的税收待遇。參見“--如果我們不能繼續作為一個RIC來對待，我們將面臨美國企業級的聯邦所得税。”

根據“多德-弗蘭克法案”第941條和其他類似的歐盟法律對CLO適用風險保留規則，可能會對CLO和貸款市場產生更廣泛的影響，可能導致我們較少或不那麼理想的投資機會。

“多德-弗蘭克法”第941條在經修正的“外匯法”中增加了一項規定，要求證券化工具的賣方、保薦人或證券化者在出售給證券化的資產中保留至少5%的信貸風險，並禁止這類證券化者直接或間接對衝或以其他方式轉移留存的信用風險。負責的聯邦機構於2014年10月22日通過了實施這些限制的最後規則。“風險保留規則”在“聯邦登記冊”公佈兩年後對CLO生效。根據最後的規則，CLO的資產管理公司被認為是證券化工具的保薦人，並被要求在CLO中保留5%的信用風險，這種風險可以水平地保留在CLO的股權部分中，也可以垂直地作為CLO發行的每部分證券的5%的權益保留。雖然“最後規則”載有對CLO資產管理公司的此類要求的豁免，但除其他外，如果CLO獲得的所有貸款的發端人或牽頭安排人在資產水平上保留此類風險，並且在啟動該資產時獲得至少20%的總本金餘額的貸款，則該市場貸款的發端人和牽頭安排人可能不同意承擔這一風險，或在資產發端時提供這種保留，從而為CLO經理的風險保留要求提供有意義的緩解。

“公開市場CLO”的抵押品經理此時不再需要遵守美國的風險保留規則。2018年2月9日，美國地方法院巡迴上訴法院(“上訴法院”)的一個三名法官小組(“小組”)裁定支持貸款合併和交易協會(“LSTA”)對證券交易委員會和聯邦儲備系統理事會(“適用的政府機構”)提出的上訴，而所謂的“公開市場CLO”的管理人員並不是“多德-弗蘭克法案”第941條規定的“證券化者”，因此，不受美國風險保留規則(“上訴法院裁決”)的要求。LSTA對美國的一項判決提出上訴

哥倫比亞特區地區法院(“D.C.地區法院”)，該法院對證交會和聯邦儲備委員會提出的質疑給予了即決判決，並對LSTA提出了異議。2018年4月5日，地方法院下達了執行上訴法院裁決的命令，從而撤銷了美國的風險保留規則，因為這些規則適用於“公開市場CLO”的CLO經理。

公開市場CLO的一些抵押品管理人可能會決定處置構成“合格縱向權益”或“合格橫向權益”的票據，或者決定對這些票據採取美國風險保留規則不允許的其他行動。由於這一決定，某些“公開市場CLO”的CLO經理不再僅僅因為其作為“公開市場CLO”的管理者而被要求遵守美國的風險保留規則，而且可能沒有此類證券化交易的“保薦人”，也不可能要求當事方在此類交易的證券化資產的信用風險中獲得和保留經濟利益。

不能保證或表示，目前由CLO市場參與者正在考慮或目前使用的任何交易、結構或安排，只要恢復或以其他方式適用於開放市場CLO，就會遵守美國的風險保留規則。美國風險保留規則對貸款證券化市場和槓桿貸款市場的最終影響通常仍不確定，美國風險保留規則對市場預期或不確定性的影響，以及未受美國風險保留規則影響的其他投資的相對吸引力等因素，可能會對構成CLO的證券的二級市場流動性產生任何負面影響。

在歐洲聯盟，對證券化行業的政治和監管審查也有所增加。歐洲議會和理事會2017年12月12日第2017/2402號條例規定了證券化的總體框架，併為簡單、透明和標準化的證券化建立了一個具體框架(可不時加以修正，幷包括與此有關的任何授權或執行立法，“證券化條例”)於2018年1月17日生效，適用於所有於2019年1月1日或之後發佈的新證券化。“證券化條例”廢除並取代了歐盟先前的風險保留要求，取而代之的是適用於歐洲信貸機構、投資公司、保險和再保險公司、管理和(或)在歐盟銷售其替代投資基金的替代投資基金管理公司、根據歐盟第2009/65/EC號指令管理的可轉讓證券集體投資企業及其管理公司，並在某些例外情況下適用於“證券化條例”規定的職業養卹金規定機構(此類投資者，“歐盟影響投資者”)。這類受歐盟影響的投資者可能會受到懲罰性資本要求和(或)其他監管處罰，如果證券化投資不符合“證券化條例”的話。

“證券處理條例”限制受歐盟影響的投資者投資證券化，除非(A)(1)(A)(1)有關證券化的發起人、保薦人或原放款人在持續的基礎上，就某些指明的信貸風險轉撥或證券化風險，保留不少於5%的淨經濟利益；及(Ii)根據“證券化規例”向投資者披露風險保留；及(B)該等投資者能證明它已就各項事宜作出某些適當的努力，包括其投資狀況及有關資產的風險特徵，以及已訂立程序，以便持續監察該等活動。“證券化條例”與歐盟先前的風險保留要求之間存在重大差異，特別是在交易透明度、報告和調查要求以及對證券化的“保薦人”、“發端人”或“原始貸款人”施加直接遵守義務方面，如果該實體是在歐盟內設立的。

在歐洲發行的Clos一般是按照“證券化條例”的規定進行的，這樣受證券化法律約束的潛在投資者就可以按照這些要求進行投資。如果CLO的結構符合歐盟的證券化法律，我們投資於此類CLO剩餘部分的能力可能會受到限制，或者我們可能被要求在CLO的生命週期內持有我們的投資。如果CLO的結構不符合“證券化條例”，將限制受EEA監管的機構投資者購買CLO證券的能力，這可能會對二級市場上的證券(包括剩餘部分)的價格和流動性產生不利影響。此外，“證券化條例”以及與此相關的任何監管不確定性可能會減少新CLO的發行，並減少CLO向槓桿貸款市場提供的流動性。貸款市場流動資金減少可能會減少抵押品管理公司的投資機會，這可能會對我們的投資回報產生負面影響。CLO向槓桿貸款市場提供的數量和流動性的任何減少也會減少贖回或再融資中包括CLO的證券的機會，並可能對承付人為其抵押品債務進行再融資的能力產生負面影響，這兩種情況中的任何一種都可能使違約債務增加到歷史水平之上。

日本金融服務局(“日本金融服務局”)最近公佈了一項風險保留規則，作為對尋求投資於證券化交易的某些類別日本投資者的監管資本監管的一部分(“JRR規則”)。JRR規則規定了一項“間接”合規要求，這意味着某些類別的日本投資者將被要求對他們持有的證券化風險敞口採用更高的風險加權，除非相關發起人承諾持有至少相當於交易標的總資產敞口5%的留存利息(“日本留存要求”)或

這些投資者認為，相關資產並非“不恰當的來源”。“JRR規則”適用的日本投資者包括銀行、銀行控股公司、信用社(Shinyo Kinko)、信用合作社(Shinyo Kumiai)、勞工信用社(Rodo Kinko)、農業信用合作社(Nogyo Kyodo Kumiai)、大型證券公司的最終母公司和在日本受監管的某些其他金融機構(例如投資者、“受日本影響的投資者”)。這類受日本影響的投資者可能受到懲罰性資本要求和(或)其他監管處罰，因為證券化投資不符合日本的保留要求。

JRR規則於2019年3月31日生效。目前還存在一些尚未解決的問題，也沒有既定的職權範圍、先例或市場做法為聯合RR規則提供明確的指導，也無法就聯合經常規則的內容、影響或解釋作出任何保證。具體而言，確定一項資產是否“來源不當”的依據尚不清楚，因此，除非日本金融服務管理局提供進一步的具體澄清，否則，我們購買的CLO證券可能含有被認為“來源不適當”的資產，因此，不可能免除日本的保留要求。JRR規則或其他類似規定可能會阻止受影響的日本投資者購買CLO證券，這可能會限制CLO證券的流動性，進而對二級市場上此類CLO證券的價格產生不利影響。JFSA是否以及在多大程度上可以對JRR規則提供進一步的澄清或解釋，目前尚不清楚。

我們依賴我們所投資的CLO的抵押品經理，而這些CLO一般沒有根據1940年法案註冊。

我們依靠CLO抵押品經理來管理和審查他們管理的抵押品的投資組合。中華人民銀行抵押品管理公司的行為可能會對我們的投資回報產生重大影響。每一位CLO抵押品經理及時識別和報告影響其證券化投資組合的問題的能力也可能影響我們的投資回報，因為我們可能無法及時獲得信息，以便採取適當措施來管理我們的風險。我們也依賴CLO擔保品經理為其管理的CLO的最佳利益行事。如果任何CLO抵押品管理人的行事方式不符合CLO的最佳利益(例如重大疏忽、輕率疏忽或惡意)，則可能對此類投資的整體業績產生不利影響。

此外，根據1940年法案，我們投資的CLO一般不註冊為投資公司。因此，這些CLO的投資者得不到根據1940年法案註冊的投資公司的投資者應有的保護。

我們對CLO證券的投資可能會受到特殊的反延遲條款的約束，這可能會導致我們在收到與此類收入相關的現金分配之前交納税款或確認收入。

我們投資的一些CLO可能構成“被動的外國投資公司”或“PFIC”。如果我們在PFIC中獲得作為美國聯邦所得税用途的權益(包括股權部分投資和某些CLO中屬於PFIC的債務部分投資)，我們可能要對任何“超額分配”的一部分徵收美國聯邦所得税，或者從這些投資的處置中獲得收益，即使這些收入作為應納税的股息分配給我們的股東。某些選舉可以用來減輕或取消對超額分配的這種税，但這種選舉(如果有的話)通常要求我們承認PFIC在每一個納税年度的收入份額，而不管我們是否從這種PFIC得到任何分配。然而，我們必須分配這些收入，以維持我們的税收待遇。我們從一項符合資格的民選基金(“QEF”)選舉所得的PFIC所得收入，將構成符合資格的入息，以決定我們是否有能力繳付税款，但條件是該等收入是與我們的股票及證券投資業務有關，或PFIC在將該收入納入應課税入息的同一年度內，將該收入分配給我們。因此，我們可能會受到限制，無法就我們所持有的可被視為私人融資融券的發行人進行優質教育基金選舉，以限制我們的税務責任，或使這些投資的税後回報最大化。

如果我們在一家被視為受控外國公司的外國公司中持有超過10%作為美國聯邦所得税用途的權益，或“CFC”(包括股權部分投資和作為CFC處理的CLO中的某些債務部分投資)，則我們可能被視為從該外國公司每年按比例分配(包括普通收益和資本收益)的分配(應作為普通收入徵税)。如果我們被要求在我們的收入中包括這些被認為是來自CFC的分配，我們將被要求分配這些收入來維持我們的税收待遇，不管CFC是否在該納税年度進行實際分配。我們從CFC獲得的收入將構成符合條件的收入，以確定我們是否有能力納税，條件是這些收入是與我們的股票和證券投資業務有關的，或者CFC在列入我們應納税收入的同一年內將該收入分配給我們。因此，我們可以限制和/或管理我們持有的可被視為CFCs的發行人，以限制我們的税務責任，或使我們從這些投資中獲得的税後收益最大化。

如果我們必須在收到代表這些收入的現金分配之前將來自CLO證券的金額計入收益中，我們可能不得不有時和/或以我們認為不有利的價格出售我們的部分投資，籌集資金。

為此目的，增加債務或股本資本或放棄新的投資機會。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能沒有資格享受RIC税收待遇，從而成為美國企業一級的聯邦所得税。

如果我們投資的CLO未能遵守美國的某些税務披露要求，這種CLO可能會受到扣繳要求的約束，這可能會對我們的經營業績和現金流產生重大和不利的影響。

“外國帳户税收遵守法”(通常稱為“金融行動特別法庭”)對美國來源的定期付款徵收30%的預扣税，其中包括我們指定的從我們的資本淨利(如果有的話)分配的利息和股息，或“資本利得紅利”，包括某些非美國金融機構和投資基金，除非該非美國實體遵守關於其美國賬户持有人及其美國所有者的某些報告要求。雖然現行的美國財政部條例也將要求扣留出售任何可能產生美國利息或股息的財產的總收益，但美國財政部在隨後的擬議條例中表示，它打算取消這一要求。我們預計，為此目的，我們投資的大多數CLO將被視為非美國金融實體，因此將被要求遵守這些報告要求，以避免30%的扣留。如果我們投資的CLO未能適當遵守這些報告規定，便會減少可分配給該等CLO的股權及附屬債務持有人的款項，這會對CLO的證券的公允價值、我們的經營業績及現金流量造成重大及不利的影響。

市場競爭加劇或新發行的CLO債券減少，可能導致價格波動加劇或投資機會不足。

近年來，為投資中電證券而設立的投資工具數目及流入的資金顯著增加，而這個市場的規模則相對有限。雖然我們不能確定這種競爭的確切影響，但這種增加可能導致對投資機會的更大競爭，這可能導致投資價格相對於這類投資持有人所承擔的風險而上漲。在某些情況下，這種競爭也可能導致價格波動加劇或某些頭寸的流動性下降。

此外，由於各種因素，包括新的監管、利率變化和其他市場力量，新的CLO發行量隨着時間的推移而變化。由於新的CLO發行數量的競爭加劇和不確定性，我們無法向您保證我們將及時或根本地部署我們所有的資本。未來的投資者應明白，我們可能會與其他投資工具，以及投資和商業銀行公司競爭，這些公司在財政資源和研究人員方面的資源，遠較我們所擁有的資源為多。

我們和我們的投資受到利率風險的影響。

由於我們可能會動用槓桿進行投資，我們的淨投資收入在一定程度上取決於我們借入資金的比率與我們投資這些基金的比率之間的差額。

自2007年開始經濟衰退以來，儘管最近加息，利率仍然很低。由於長期通脹壓力可能來自美國政府的財政政策和其他挑戰，由於我們目前的利率環境相對較低，未來利率可能會繼續上升，而不是下降。在不斷上升的利率環境下，我們所承受的任何槓桿都可能比我們目前所能得到的利率更高。不過，我們的投資收入可能不會相應增加。新投資回報率相對於我們當前投資回報率的任何降低，以及我們目前投資回報率的任何降低，都可能對我們的淨投資收入產生不利影響，降低我們履行債務利息義務和償還債務本金的能力，以及我們向股東支付分配款項的能力。

我們某些投資的公允價值可能會受到利率變動的重大影響。雖然高級有擔保貸款一般是浮動利率工具，但我們透過按揭證券對高級有擔保貸款的投資，對利率水平和波動情況十分敏感。雖然CLO的結構一般是為了減少利率不匹配的風險，但CLO資產和負債的利率重置的時間可能有所不同。這種時間錯配可能會對分配給CLO股票投資者的資金數額產生負面影響。此外，CLO可能無法簽訂對衝協議，即使這樣做可能符合CLO的最佳利益，以對衝這種利率風險。此外，如果利率環境大幅上升和(或)經濟下滑，貸款違約可能會增加並造成信貸損失，從而可能對我們的現金流量、資產公允價值和經營結果產生不利影響。如果我們的利息開支相對於收入增加，或無法獲得足夠的資金，我們的投資回報和現金可供分配給股東或支付我們的證券的其他款項將減少。此外，未來對不同類型工具的投資可能會帶來更大的利率風險。

由於CLO通常在浮動利率的基礎上發行債券，因此LIBOR的增加將增加CLO的融資成本。這些CLO持有的許多高級擔保貸款都有LIBOR下限，因此，當LIBOR低於規定的LIBOR下限時，所述的LIBOR下限(而不是libor本身)被用於確定貸款項下應支付的利息。因此，如果LIBOR上升但低於CLO持有的高級擔保貸款的平均LIBOR下限利率，

這類CLO的投資收入不會相應增加。在這種情況下，如果融資成本增加而投資收入沒有相應增加，就會導致向CLO股東分配更少的資金。截至本招股章程之日，由於近期利率提高，LIBOR已超過為許多高級有擔保貸款設定的LIBOR下限，因此，截至本招股章程之日，LIBOR已接近或高於CLO持有的高級擔保貸款的加權平均下限，我們希望在該下限內進行投資。

Libor風險。我們投資的CLO通常以基於libor的浮動利率獲得融資。一些政府的監管機構和執法機構，包括美國、日本、加拿大和聯合王國的實體，已經或正在進行民事和刑事調查，調查為英國銀行家協會或“銀行管理局”捐款的銀行是否在報告之下，或以其他方式操縱或企圖操縱倫敦銀行同業拆借利率。一些金融機構已與商品期貨交易委員會或“商品期貨交易委員會”、美國司法部欺詐科和聯合王國金融行為管理局達成和解，調查這些金融機構向確定倫敦銀行同業拆借利率和其他銀行間同業拆借利率的機構提交的意見書。在這類結算中，此類金融機構承認向BBA提交的利率低於此類金融機構向其他銀行借款的實際利率。其他主要銀行的調查仍在進行中。我們不能保證不會有額外的承認或利率設定操縱的調查結果，也不能保證倫敦銀行同業拆借利率或其他類似的銀行間同業拆借利率的操縱不會發生。2014年2月1日，ICE基準管理有限公司(原紐約泛歐交易所利率管理有限公司)在經過一段過渡時期後，經金融行為管理局授權，接管了BBA的LIBOR管理。任何新的libor管理人可對libor的計算方式或可能更改的方式進行方法上的更改。, 停止或暫停計算或傳播libor。任何這類行動或正在進行的調查的其他影響都可能對我們投資的流動性和價值產生不利影響。此外，額外的承認或操縱調查結果可能會降低市場對libor的信心，並導致市場參與者尋找替代的、非libor融資類型，例如固定利率貸款或債券或基於非libor指數的浮動利率貸款。以LIBOR為基礎的CLO增加其他類型的融資，可能會損害我們投資的流動性。此外，這可能會使CLO發行者更難以滿足CLO提供文件中規定的某些條件。

 

2017年7月27日，監管倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局宣佈，計劃在2021年年底前逐步取消libor。目前尚不清楚，屆時倫敦銀行同業拆借利率是否將不復存在，或是否將確定計算libor的新方法，使其在2021年後繼續存在。美國聯邦儲備委員會(U.S..FederalReserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會替代參考利率委員會(AlternativeReferenceRate Committee)一起，正在考慮用短期回購協議計算的、由美國國債支持的新指數取代美元libor。2099年6月12日，SEC公司財務部、投資管理司、交易和市場部以及首席會計師辦公室的工作人員發表了一份聲明，説明當LIBOR於2021年終止，不再作為參考基準利率時，對金融市場和市場參與者可能產生的重大影響。工作人員鼓勵所有市場參與者確定參考倫敦銀行同業拆借利率的合同，並開始向替代利率過渡。最近，我們投資的CLO包括或修正了允許CLO投資經理在發生某些重大破壞事件時實行市場重置率(如美聯儲(Fed)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)替代參考利率委員會提議的那樣)的措辭。不過，我們不能確保我們所投資的所有CLO都有這些條文，也不能確保CLO投資經理在有能力時會承擔建議的修訂。我們認為這是因為CLO經理和其他CLO市場參與者一直在為最終擺脱libor的過渡做準備。, 我們預計這種轉變不會對我們的LIBOR參考的CLO投資的流動性或價值產生實質性影響。然而，由於目前LIBOR的未來尚不確定，而且在本招股説明書之日，無法確定從libor過渡到libor的具體影響，因此從libor過渡到libor可能：

此外，逐步取消libor對美國高級擔保貸款(我們投資的CLO的基礎資產)的影響目前尚不清楚。如果高級抵押貸款的重置率與持有這些貸款的中央銀行的利率不同，則該公司的資產和負債之間會出現利率錯配，這可能會對我們的投資淨收入和投資組合回報產生不利影響。

Libor錯配。許多潛在的公司借款人可以選擇根據我們投資的CLO所持貸款的1個月libor、3個月libor和/或其他利率支付利息，在每一種情況下加上一個適用的利差，而CLO一般根據3個月libor加上一個利差向CLO債務部分的持有者支付利息。3個月期libor目前超出了1個月libor的歷史最高水平，這可能導致許多潛在的公司借款人選擇根據1個月libor支付利息。CLO賺取利息的比率與債務部分的利息比率之間的不匹配，對CLO股本部分的現金流產生了負面影響，進而可能對我們的現金流量和業務結果產生不利影響。除非對利差進行調整以考慮到這些增長，否則，隨着3個月期libor超過1個月libor的增幅，這些負面影響可能會惡化。

低利率環境：截至本招股説明書之日，儘管最近利率從接近歷史最低水平上調，但美國的利率仍然相對較低，這可能增加我們面對與利率上升有關的風險的風險。

我們投資的CLO的高級擔保貸款通常有浮動利率。不斷上升的利率環境可能會增加貸款違約，給我們投資的CLO帶來損失。此外，利率上升可能會導致較高的提前還款率，因為公司借款者希望避免利率上升或對浮動利率貸款進行再融資。更重要的是，利率的普遍上升將增加CLO的融資成本。然而，由於CLO內部的許多高級擔保貸款都有LIBOR下限，如果LIBOR低於平均LIBOR下限，投資收入可能不會相應增加，從而使這些CLO中的股票投資者得到更少的分配。

鑑於顧問須繳付的獎勵費用的結構，利率的普遍提高，可能會令顧問更容易在不增加顧問的相對錶現的情況下，按季繳付“投資諮詢協議”下的入息獎勵費用。

我們的投資受到信用風險的影響。

如果我們投資的CLO，任何這類CLO的基礎資產或我們投資組合中的任何其他類型的信貸投資，在到期時由於發行人或債務人(視屬何情況而定)的財務狀況出現下降，或由於該債務人的權益所有人在借款人償還其對貸款人的債務之前收回其投資，或我們的收入和資產淨值都可能受到不利影響，則其價格下降或未能支付利息或本金。不付款將導致我們的收入減少，適用的CLO證券或其他信用投資的價值減少，而我們的資產淨值可能會減少。至於我們對有擔保的中建銀行證券及信貸投資的投資，我們不能保證抵押品的清盤會滿足發行人在不支付定期派息、利息或本金的情況下的責任，亦不能保證該等抵押品可隨時清還。在發行人破產的情況下，我們可能會遇到延遲或限制，以致我們無法實現任何擔保CLO證券或信貸投資的抵押品所帶來的好處。如果我們投資組合中的證券的信用評級被下調，這種證券的市場價格和流動性可能會受到不利影響。此外，如果我們投資的CLO因到期或因其他原因未能付款而引發違約事件，則CLO會受到清算的可能性，從而導致中法團權益及次級債投資者的全部價值損失。在這種情況下，CLO股權最有可能遭受全部價值損失。

我們的投資受到預付風險的影響。

雖然顧問的估值和預測考慮到了某些預期的預付水平，但CLO的抵押品的預付速度可能比預期的要快。作為其投資組合普通管理的一部分，CLO通常會從資產償還和銷售中產生現金，並將這些收益再投資於替代資產，但須遵守其投資測試和某些其他條件。這些替代資產的收益將取決於當時可獲得的再投資機會的質量。要符合中華人民共和國政府的契約，並確定可接受的資產，可能會要求中華人民銀行抵押品管理公司以低於最初獲得的收益率購買替代資產，或要求出售收益暫時以現金形式維持。由CLO抵押品管理公司採取的任何一種行動都可能降低CLO抵押品管理公司能夠達到的收益。CLO的投資測試可能會激勵CLO抵押品經理購買風險更高的資產

比其他資產更多的資產，這可能導致更多的損失。這些因素可能降低我們的投資回報，並可能對我們資產的公允價值和證券的市場價值產生負面影響。

此外，CLO的再投資期限可能會提前終止，這可能會導致CLO證券持有人提前收到本金付款。提前還款率受到利率變化和各種我們無法控制的因素的影響，因此無法準確預測。提前還款會增加再投資風險，因為我們或CLO抵押品經理可能會提前實現提前還款帶來的超額現金。不能保證CLO抵押品管理公司將能夠將這些金額再投資於一項相對於假定的信用風險提供可比回報的替代投資。如果我們或CLO抵押品管理公司無法將這些現金再投資於一項預期回報率至少等於已償還投資回報率的新投資，這可能會降低我們的投資淨收入和該資產的公允價值。

我們面臨與貸款轉讓和參與有關的風險。

我們或我們投資的CLO可以直接(通過轉讓或“轉讓”)或間接(通過參與或“參與”)獲得貸款的利息。通過轉讓貸款債務的買受人通常繼承銷售機構的所有權利和義務，並根據貸款或信貸協議成為與債務義務有關的貸款人。相反，我們在銷售機構(“銷售機構”)所持有的部分債務中獲得的參與，通常只與這種銷售機構產生合同關係，而不是與債務人產生合同關係。我們將有權收取本金，利息和任何費用的參與，只有從銷售機構，並只有在銷售機構收到這種付款的承付人。在購買參與時，我們一般無權強制承付人遵守貸款或信貸協議或其他證明債務義務的文書的條款，也無權向債務人抵銷任何權利，我們也不可能直接受益於我們購買參與的債務的擔保品。因此，我們既要承擔債務人的信用風險，又要承擔銷售機構的信用風險。在出售機構破產的情況下，我們在參與方面將被視為銷售機構的一般債權人，不得從銷售機構與債務人之間的任何抵銷中受益。

當我們持有參與債務義務的權利時，我們可能無權投票放棄強制執行債務人的任何違約。出售機構通常保留其認為適當時管理其出售的債務的權利，並修改證明這些債務義務的所有方面的文件。然而，大多數關於高級擔保貸款的參與協議規定，出售機構不得投票贊成下列修改、修改或放棄：(1)免除本金、利息或費用；(2)減少應支付的本金、利息或費用；(3)推遲支付本金(無論是定期付款還是強制性提前付款)、利息或費用；或(4)未經參與者同意(至少在參與者將受到任何此類修改、修改或放棄的情況下)釋放任何物質擔保或擔保。

與債務人可能放棄違約有關的銷售機構表決可能與我們的利益不同，銷售機構在表決時可能不考慮我們的利益。此外，許多關於高級擔保貸款的參與協議進一步規定，如果參與者不投票贊成修改、修改或放棄，銷售機構可以按面值回購這種參與。我們對與貸款有關的綜合證券的投資涉及與參與有關的許多同樣的考慮。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

CLO發行的證券通常比其他投資級或高收益公司債券提供的流動性更少，並且受到某些轉讓限制，這些限制對潛在的受讓者施加了某些財務和其他資格要求。我們可能在私人談判交易中購買的其他投資也可能缺乏流動性，或在轉讓時受到法律限制。由於缺乏流動資金，我們迅速出售某些投資的能力，或根本無法應對經濟和其他條件的變化，在出售這些投資時獲得公平價格的能力可能受到限制，這可能使我們無法出售，以減輕這種投資的損失。此外，CLO還可能在發生違約時進行清算，這可能會給CLO股票和次級債務投資者帶來全部價值損失。在這種情況下，CLO股權最有可能遭受全部價值損失。

高收益投資，包括我們投資的CLO所持有的抵押品，通常流動性有限。因此，高收益投資的價格有時經歷了顯著和迅速下降，當大量持有人(或少數持有相當大的“塊”的證券)決定出售。此外，我們(或我們投資的CLO)可能難以處理某些高收益投資，因為這類證券可能有一個有限的交易市場(或沒有交易市場)。如果一個非投資級高收益投資的二級交易市場確實存在，它的流動性就不會像高評級投資的二級市場那樣流動。隨着二級市場交易量的增加，新貸款往往包含標準化文件，以便利貸款交易，從而改善市場流動性。然而，無法保證今後貸款交易的供求水平將提供足夠的流動性，或目前的流動性水平將繼續下去。由於向這些貸款的持有人提供與借款人有關的機密資料、貸款協議的獨特性和定製性質以及貸款的私人聯營，因此貸款的買賣並不象購買或出售公開交易的證券那樣容易。儘管二級市場可能存在，但風險與所描述的風險相似。

以上與高收益債務投資相關的投資也適用於評級較低的貸款投資。二級市場流動資金減少，會對證券的公允價值，以及因應特定經濟事件，例如證券發行人的信譽惡化，直接或間接處置特定證券的能力，造成不良影響。

我們可能面臨交易對手風險。

我們可能面臨交易對手風險，這可能使我們或我們投資的CLO很難收回投資所代表的債務，並造成重大損失。

我們可能持有投資(包括合成證券)，這將使我們面臨我們的對手方或其投資的CLO對手方的信用風險。如果這樣的交易對手破產或破產，我們或持有這類投資的中法辦可能遭受重大損失，包括我們或CLO通過這種交易融資的投資組合的這一部分損失，我們的投資價值下降，包括在適用的中止期內可能出現的下降，在此期間我們的投資無法實現任何收益，以及在執行我們的權利時發生的費用和費用。如果CLO進入或擁有合成證券，則CLO可能屬於CFTC規則中“商品池”的定義範圍，而CLO的抵押品管理人可能被要求向CFTC註冊為商品池經營者，這可能會增加CLO的成本，並減少支付剩餘部分的金額。

此外，關於某些掉期和合成證券，CLO和我們通常都不會與稱為“參考實體”的實體建立合同關係，這些實體的付款義務是相關的互換協議或擔保的標的。因此，無論是CLO還是我們，通常都沒有權利直接強制參考實體遵守這類基本義務的條款、對參考實體的任何抵銷權或對相關義務的任何表決權。無論是CLO，還是我們，都不會直接從支持基本義務的擔保品中受益，也不會受益於通常向這類基本義務的持有人提供的補救辦法。

我們面臨與CLO持有的基礎資產違約相關的風險。

違約及由此造成的損失，以及CLO持有的基礎資產的其他損失，可能會降低我們相應的CLO投資的公允價值。各種各樣的因素可能會對基礎資產的借款人對該資產進行利息或其他付款的能力產生不利影響。如果一項投資的實際違約和損失超過其購買價格中計入的違約和損失水平，則投資預期收益的價值將降低。我們投資的證券種類越深，違約時損失的風險就越大。例如，CLO股本是CLO中最從屬的部分，因此，無論是由於破產還是其他原因，CLO的抵押品違約所造成的損失風險最大。任何超過預期違約率和損失模型投入的違約和損失將對我們投資的公允價值產生負面影響，將減少我們從投資中獲得的現金流量，對我們資產的公允價值產生不利影響，並可能對我們支付紅利的能力產生不利影響。此外，CLO的抵押品可能需要在違約或清算的情況下進行實質性的談判或重組。任何這樣的解決或重組都可能導致這類資產的利率大幅下降和/或大幅減記或註銷該資產的全部或部分本金。利率或本金的任何下調都會對我們投資組合的公允價值產生負面影響。

我們面臨着與貸款積累機制相關的風險。

我們可以將資本投資於貸款積累設施，這些貸款通常是由銀行提供的短期至中期貸款，它們將充當中建銀行交易的配售代理或安排機構，並在臨時基礎上獲得貸款，預計這些貸款將成為此類未來CLO投資組合的一部分。貸款積累設施投資的風險與本招股説明書所述適用於CLO投資的風險相似。此外，在一些貸款積累機制中也存在着按市場計價的風險，而且通常無法保證未來的CLO將得到完善，或者在這種貸款機制中持有的貸款有資格由CLO購買。此外，我們在這類貸款方面，可能沒有任何同意權，而如果我們有任何同意權，這些權利亦會受到限制。如果計劃中的CLO未完成，或貸款沒有資格由CLO購買，我們可能會負責持有或處置貸款。這可能主要使我們面臨信貸和/或按市價計價的損失和其他風險。貸款積累設施通常在CLO關閉前產生三到六倍的槓桿，因此，使用槓桿的此類貸款機制的潛在損失風險將增加。

我們所承受的風險與我們所持有的貸款的發行人或借款人破產或破產有關，或由我們投資的CLO持有的基礎資產所引致的風險。

如果我們持有的貸款的發行人或借款人或由我們投資的其他工具持有的基礎資產的發行人或借款人破產或破產，法院或其他政府實體可裁定我們或有關的CLO的債權無效，或無權得到我們在作出初步投資決定時所期望的待遇。

為保護債務人而制定的各種法律可適用於我們投資組合中的基礎資產。本段和下一段中的信息僅是對某些問題的簡要總結，並不是對相關問題的廣泛總結，僅適用於美國發行人和借款人。以下不是所有相關風險的摘要。對於非美國發行者或借款者，有時也有類似於下文所述的撤銷條款，但無法保證這種情況會導致該標的資產部分或全部價值損失的風險大大增加。

(一)在發行人或標的資產借款人(如破產受託人)的未償債權人或債權人代表提起的訴訟中，法院發現該發行人或借款人因產生構成該標的資產的債務而沒有得到公平的考慮或合理的等值，並且在履行該債務後，發行人或借款人：(1)破產；(2)從事該發行人或借款人的剩餘資產構成不合理的小額資本的業務；或(3)擬招致或相信會招致超出我們在到期時償付該等債項的能力的債項，則該法院可決定將構成該等基礎資產的債項全部或部分作廢，使該債項附屬於該發行人或借款人的現有債權人或未來債權人，或收回該發行人或借款人先前為償還該等債項而支付的款額。此外，在基礎資產的發行人或借款人破產的情況下，如果在破產前的一段時間內(根據美國聯邦破產法可能長達一年，根據州法律甚至更長的時間)，對這類標的資產的付款可作為“優惠”予以撤銷。

我們的基礎資產可能受保護其他法域的債務人的各種法律的約束，包括髮行人或借款人在其他法域成立為法團的管轄權，以及與其經營業務和持有資產的管轄權不同的情況，其中任何一項可能對該發行人或借款人及時或完全執行全額付款的能力或債權人執行全額付款的能力產生不利影響。這些破產考慮將因發行人或借款人或相關的標的資產所處的法域而有所不同，也可能因發行人或借款人的法律地位而有所不同。

如果我們投資於新發行人的證券，我們可能面臨風險。

我們可以間接投資新發行機構和由新抵押品管理公司贊助的CLO的證券。投資於較新的發行人，即連續經營不足三年的發行人，以及由新的抵押品管理公司贊助的CLO，可能會帶來特殊風險，而且可能更具有投機性，因為這類發行人或擔保品管理公司相對缺乏經驗。這類發行人或擔保品管理人也可能缺乏足夠的資源，可能無法在內部產生增長所需的資金，並可能發現外部融資無法以優惠條件獲得，甚至完全無法獲得。某些發行人可能參與開發或銷售一個沒有既定市場的新產品，這可能導致重大損失。這類發行人的證券可能有一個有限的交易市場，這可能會對其處置產生不利影響，並可能導致其定價低於其他情況。如果其他投資於這些發行人的投資者在我們試圖出售所持股份時尋求出售同樣的證券，我們可能會得到比其他情況更低的價格。

如果我們從事套期保值交易，我們可能面臨風險。

雖然我們目前不從事套期保值交易，但如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨與此類交易相關的風險。我們可以利用遠期合約、貨幣期權和利率掉期、上限、項圈和下限等工具，設法對衝貨幣匯率和市場利率變化導致的投資組合頭寸相對價值的波動。對衝我們投資組合頭寸價值下降的風險並不能消除這種頭寸價值波動的可能性，也不會在這些頭寸價值下降時防止損失。然而，這種套期保值可以建立其他頭寸，目的是從同樣的發展中獲益，從而抵消這種投資組合頭寸價值的下降。如果基礎投資組合頭寸的價值增加，這種套期保值交易也可能限制獲利的機會。可能不可能對衝匯率或利率波動，這是如此普遍的預期，我們無法進行套期保值交易，以一個可接受的價格。此外，由於種種原因，我們可能不會尋求在這些對衝工具與被套期保值的投資組合之間建立完美的聯繫。任何這種不完美的關聯都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。此外，可能不可能完全或完美地對衝影響以非美國貨幣計價的證券價值的貨幣波動，因為這些證券的價值可能會因為與貨幣波動無關的因素而波動。

我們和我們的投資可能會受到貨幣風險的影響。

我們任何以美元以外的貨幣計價的投資都會面臨這種貨幣相對於美元貶值的風險。雖然我們會考慮將任何非美元風險敞口套期保值回美元，但與我們打算投資的其他貨幣相比，美元價值的增加會減少升值的影響，並放大本地市場非美元計價投資價格下跌的影響。貨幣匯率的波動同樣會影響以美元以外貨幣計價的任何利息、股息或其他付款的美元等值。

我們和我們的投資面臨與非美國投資相關的風險。

雖然我們主要投資於持有美國資產的CLO，但這些CLO可能是在美國境外組織的，我們也可能投資於持有非美國資產的抵押品的CLO。投資於外國實體可能會使我們面臨與投資美國發行人無關的額外風險。這些風險包括外匯管制條例的變化、政治和社會不穩定、對投資類型或數額的限制、沒收、徵收外國税收、流動性市場減少、信息比美國普遍減少、交易費用增加、政府對交易所、經紀人和發行人的監督減少、破產法不發達、執行合同義務困難、缺乏統一的會計和審計標準、貨幣波動和價格波動更大。此外，我們和我們所投資的CLO在外國司法管轄區內可能難以執行債權人的權利。

外國市場也有不同的清算和結算程序，在某些市場，有時結算無法跟上證券交易量，因此很難進行這類交易。結算的拖延可能會導致我們的資產沒有投資的時期。由於結算問題或中間交易對手失敗的風險，我們無法進行預期的投資，可能導致我們錯過投資機會。由於結算問題而無法處置某項投資，可能會因該等投資的價值隨後下降而使我們蒙受損失，或如果我們已訂立出售該證券的合約，則可能導致買方承擔法律責任。購買和銷售外國證券的交易成本也普遍高於參與國內交易的交易成本。此外，外國金融市場在很大程度上遠低於美國市場，許多外國公司的證券流動性較低，其價格也比可比國內公司的證券波動更大。

個別非美國國家的經濟在國內生產總值增長、通貨膨脹率、貨幣匯率波動、貶值、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面也可能與美國經濟存在有利或不利的差別。

我們在投資組合中所經歷的任何未實現的折舊，都可能表明未來的實際虧損，這可能會減少我們的可供分配的收入，或支付我們的其他債務。

作為一家註冊的封閉式管理投資公司，我們必須按市場價值進行投資，如果沒有市場價值可確定，則按董事會真誠確定的公允價值進行投資。我們投資的市價或公允價值的減少記作未實現的折舊。我們的投資組合中任何未實現的損失都可能表明發行人無法履行其對受影響投資的償還義務。這可能導致今後的實際損失，並最終導致我們可供分配的收入減少，或在今後各期支付我們的其他債務。

如果我們的分配超過應納税年度的應税收入和資本收益，在同一應税年度內所作的所有或部分分配可被重新定性為將資本返還給我們共同的股東。資本分配的回報一般不會對我們的股東徵税。然而，資本分配的回報將降低股東在收到分配的證券中的成本基礎，從而有可能在出售或以其他方式處置這些證券時，導致更高的報告資本收益或較低的報告資本損失。

就收入來源要求而言，我們的部分收入和費用可能不是符合條件的收入。

我們可能承認的一些收入和費用將不符合適用於RICS的符合條件的收入要求。為了確保這些收入和費用不使我們喪失不能滿足這一要求的資格，我們可能被要求通過一個或多個被歸類為美國聯邦所得税的公司間接承認這些收入和費用。這些公司將被要求對其收入繳納美國公司所得税，這最終將降低我們對這些收入和費用的回報。

與我們證券投資有關的風險

過去，封閉式管理投資公司的普通股經常以低於NAV的價格進行交易，我們不能保證我們普通股的市場價格不會低於我們的每股資產淨值。

過去，封閉式管理投資公司的普通股經常以各自NAV的折扣進行交易，我們的普通股也可能在市場上貼現。封閉式管理投資公司的這一特點是獨立的，有別於我們的每股資產淨值可能下降的風險。我們無法預測，我們的普通股是否會高於，或低於我們的每股資產淨值。與封閉式管理投資公司的這一特點相關的虧損風險，對於期望在上市後不久出售我們普通股的投資者來説，可能會更大。此外，如果我們的普通股交易低於我們的每股淨值，我們一般不能以市場價格向公眾出售額外的普通股，除非(1)與向我們現有股東提供的權利有關，(2)徵得我們大多數普通股股東的同意，(3)在可轉換證券按照其條款或(4)在證券交易委員會可能允許的情況下轉換可轉換證券時。

我們的普通股價格可能波動，並可能大幅下跌。

我們普通股的交易價格可能會大幅波動。根據本招股説明書發行股票後，我們普通股的價格可能高於或低於您購買我們普通股股份的價格，這取決於許多因素，其中一些因素超出了我們的控制範圍，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

在過去，隨着公司證券市場價格的波動，證券集體訴訟經常被提起訴訟。由於我國股票價格的潛在波動性，我們有可能成為未來證券訴訟的目標。證券訴訟可能會導致鉅額成本，轉移管理層對我們業務的注意力和資源。

我們不能向您保證，我們將能夠在我們所設想的時間框架內成功地部署根據本招股説明書進行的任何發行活動的收益。

我們目前預計，根據本招股説明書進行的任何發行活動的淨收益將在該招股完成後大約一至三個月內按照我們的投資目標進行投資。然而，我們不能向你保證，我們將能夠找到足夠數量的適當投資機會，使我們能夠在這一時間框架內成功地部署任何這類交易的全部淨收益。如果我們不能在發行完成後的預期時限內將任何這類發行的所有淨收益大量投資，我們的投資收入，以及我們的經營結果，可能會受到重大的不利影響。

我們將對根據本招股説明書進行的任何發行活動的收益的使用有廣泛的酌處權，並將部分用於支付運營費用。

我們在運用根據本招股章程進行的任何發行的收益時，將有相當大的靈活性，並可以你可能不同意的方式使用任何該等發行的淨收益，或用於在作出該等招股時所設想的其他目的。我們還將支付運營費用，並可能支付其他費用，如潛在新投資的盡職調查費用，從淨收益。我們實現我們的投資目標的能力可能受到限制，因為在完全投資之前，任何這類發行的淨收益被用來支付運營費用。

美國證券交易委員會的規定可以限制我們根據本招股説明書出售的股票數量。

根據美國證券交易委員會的現行規定，只要我們的公開發行資金仍低於7，500萬美元，我們在任何12個月內通過首次公開發行的證券所能籌集的金額，包括根據本招股説明書進行的銷售，都僅限於我們公開發行股票的三分之一。截至2020年1月2日，非附屬公司或上市公司持有的我們普通股的總市值約為3，950萬美元，根據非附屬公司持有的2，567，355股普通股，以每股15.40美元的價格計算，這是2020年1月2日我們的普通股在納斯達克資本市場上的最後一次公開發售價格。根據美國證券交易委員會的某些規則，在任何12個月內，我們都不會在公開首次公開發行中出售在註冊聲明上登記的證券，其價值超過我們公開發行流通股的三分之一以上，只要我們的公開發行金額仍低於7，500萬美元。如果我們的公開流通股減少，我們根據這份招股説明書可以賣出的證券數量也會減少。

如果你不充分行使你在任何權利發行中的認購權，你對我們的興趣可能會被沖淡。

如果我們發行認購權來購買我們的普通股股份，沒有充分行使其權利的股東應期望他們在要約完成後，在我們身上擁有比他們充分行使其權利更少的比例權益。我們無法準確説明股權稀釋的數額，因為我們目前不知道，由於出價的結果，這些股份中將有多大比例的股份將被購買。

此外，如果認購價格低於我們每股的淨資產價值，那麼我們的股東就會因出價而立即稀釋其股票的總淨資產價值。淨資產價值下降的數額是不可預測的，因為目前尚不清楚在配股到期日認購價格和每股淨資產價值是多少，或者由於要約而購買的股份所佔比例。這種稀釋可能是很大的。

如果我們發行額外的優先股，我們普通股的淨資產價值和市值可能會變得更加不穩定。

我們不能保證增發優先股會使普通股持有人獲得更高的收益或回報。發行額外的優先股可能會使普通股的淨資產價值和市值變得更加不穩定。如果優先股的股息率接近我們投資組合的淨回報率，那麼槓桿對普通股持有者的好處就會降低。如果優先股的股息率超過我們投資組合的淨回報率，槓桿將導致普通股持有者的回報率低於未發行優先股。我們投資的資產淨值下降將完全由普通股持有者承擔。因此，如果我們的投資組合的市場價值下降，槓桿對普通股持有者的淨資產價值將比我們沒有通過發行優先股得到的槓桿作用更大。這種更大的資產淨值下降也會導致普通股的市場價格進一步下跌。我們有可能無法維持優先股所需的資產保障，或喪失對優先股的評級(如果有的話)，或者在極端情況下，我們目前的投資收入可能不足以滿足優先股的股利要求。為了抵消這種情況，我們可能需要清算投資，以便為贖回部分或全部優先股提供資金。另外，我們會

(普通股持有人將承擔)發行和持續維持優先股的所有費用和費用，如果我們的總回報率超過優先股的股息率，則包括更高的諮詢費。優先股持有人可能與普通股持有人有不同的利益，有時可能對我們的事務產生不成比例的影響。

我們用來償還債務或優先紅利的任何數額，或我們用來贖回優先股的數額，都將無法分配給我們的普通股持有人。

我們將來可以發行債務證券或優先股的額外股份和(或)向銀行或其他金融機構借款，我們統稱為“高級證券”，但不得超過1940年法案允許的最高數額。根據1940年法令的規定，我們將被允許作為一家註冊的封閉式管理投資公司發行代表負債的高級證券，只要我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義是指我們的總資產(減去未由高級證券代表的所有負債和負債)與代表負債的未償高級證券的比率在每次發行此類高級證券之後至少為300%。此外，我們將獲準發行更多優先股股份，只要我們的資產覆蓋比率(根據1940年法令的定義是指我們的總資產(減去未由高級證券所代表的所有負債和負債)與我們已發行的代表負債的高級證券的比率，再加上我們已發行的優先股的總非自願清算偏好，在每次發行該優先股後至少為200%。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這些測試。如果出現這種情況，我們可能需要出售部分投資，並根據我們的槓桿作用的性質，償還部分債務或贖回優先股的流通股，在每一種情況下，這樣做都可能是不利的。我們用來償還債務或優先紅利的任何數額，或我們用來贖回優先股的數額，都將無法分配給我們的普通股持有人。

我們的普通股面臨相對於債務工具持有人和優先股持有者屈從的風險。

我們普通股持有人的權利從屬於我們負債者的權利和我們優先股持有人的權利。因此，分紅，分配和其他付款，我們的普通股持有人在清算或其他情況下，可能要事先付款，因為我們的債務持有人或我們的優先股。此外，在某些情況下，“1940年法”可能規定債務持有人的投票權高於我國證券持有人的表決權。

我們可能發行的任何優先股的持有者將有權選舉我們的董事會成員，並在某些事項上享有階級投票權。

我們可能發行的任何優先股的持有人，如果以單一類別分開投票，將有權在任何時候選舉我們董事會的兩名成員，如果股息拖欠滿兩年，則有權選出多數董事，直至完全消除這種欠債。此外，優先股股東在某些問題上擁有階級投票權，包括基本投資限制的改變和向開放式地位的轉換，因此可以否決任何此類改變。1940年法案和評級機構(如果有的話)規定的限制向我們普通股和優先股持有人申報和支付股息或其他分配，或我們的信貸設施的條件(如果有的話)，可能會損害我們維持作為聯邦所得税用途的資格的能力。雖然我們打算在所需的範圍內贖回我們的優先股，使我們能夠按需要分配收入，以維持我們作為RIC的資格，但我們無法保證這些行動能夠及時實施，以滿足税收要求。

您可能不會收到發行版，或者我們的發行版可能會下降，或者不會隨着時間的推移而增長。

我們不能向您保證，我們將取得投資成果或維持一種税收狀況，允許或要求任何特定水平的現金分配或逐年增加現金分配。特別是，我們的未來分配取決於我們從證券投資中獲得的投資收入。在這種投資收入下降的情況下，我們支付未來分配的能力可能會受到損害。

鑑於上述風險，投資我們的證券可能不適合所有投資者。在投資我們的證券之前，你應該仔細考慮你承擔這些風險的能力。

收益的使用

我們打算利用根據本招股説明書出售我們證券的淨收益，按照本招股説明書所述的投資目標和策略，並用於一般營運資本目的的投資。目前，我們預計可在完成發行後三個月內動用任何此類發行的剩餘收益，這取決於是否有符合我們的投資目標和市場條件的適當投資機會。對本招股説明書的任何補充，與根據本招股説明書進行的供品有關，都將更充分地確定該招股所得收益的使用情況。在此期間，我們將投資於臨時投資，如現金、現金等價物、美國政府證券和其他在一年或更短時間內到期的高質量債務投資，我們預計這些投資的回報率將大大低於我們對CLO證券和相關投資的預期收益。我們不能向你保證，我們將實現我們的目標投資速度，這可能會對我們的回報產生負面影響。

普通股價格範圍及分配

我們的普通股在納斯達克資本市場交易，代號為“OCCI”。下表列出了自首次公開發行以來的每個會計季度，我們普通股的每股淨資產價值(“NAV”)，我們普通股的高低銷售價格，這種銷售價格佔每股資產淨值的百分比，以及每股的季度分配情況。

*在提交時不可確定。

正則分佈

我們打算按照RIC的要求，按月定期發放現金，以保持分配穩定，滿足公司的資本和流動性需求。我們的季度分配，如果有的話，將由我們的董事會決定。對股東的任何分配都將從合法可供分配的資產中申報。下表反映了自首次公開募股以來，我們在普通股上申報的現金分配情況，包括再投資分配和資本回報率(如果有的話)。

(1)分配額按比例減少，以反映完成首次公開募股後一個月內所剩的天數。

未來分配的實際金額，如果有的話，仍須經我們的董事會批准，而且無法保證每月的分配將始終是每股0.170美元的普通股。到目前為止，我們已經支付了IPO後收益的分配，包括我們的投資組合產生的利息和資本收益。然而，如果我們不能在任何適用的月期內產生足夠的應税收入，分配可能構成資本的回報，這是股東對我們普通股的原始投資的一部分的回報。

如果在一個納税年度，我們從報告的收益中得到的分配超過了我們的ICT I，那麼這種超額將意味着向我們的股東返還資本。此外，為了保持一個穩定的分配水平，我們可能支付的投資收入低於我們所有的投資收入，或支付累積未分配的收入，除了目前的淨投資收入。如果我們任何一年的淨投資收入超過該年內所支付的季度分配總額，我們打算在年底或接近年底對可能需要的額外數額進行特殊分配，以符合享受RIC税收待遇的資格。隨着時間的推移，我們期望我們所有的信通技術倡議都將得到分發。

我們通常打算將從投資中返還給我們的資本再投資。然而，GAAP可能要求我們將我們的非應税(即資本回報)分配的全部或一部分從我們的CLO投資中描述為利息收入。參見“風險因素-與我們的投資相關的風險-CLO投資涉及複雜的文檔和會計考慮”。

我們已經採取了一個點滴，規定我們的分配和其他分配的再投資代表我們的股東，除非股東選擇接受現金如下所規定。因此，如果我們的董事會授權並宣佈現金分配，那麼我們的股東如果沒有“選擇退出”滴漏，他們的現金分配就會自動再投資於我們普通股的額外股份，而不是接受現金分配。參見“分銷再投資計劃”。股利和資本利得的分配通常要對我們的股東徵税，無論他們是再投資於我們的普通股，還是接受現金。

資本利得分配

1940年法案目前限制了我們在任何税收年度分配長期資本收益的次數，這可能會增加我們的分配的可變性，並導致某些分配更多地由符合優惠所得税税率的長期資本收益組成。將來，顧問可能會尋求董事會的批准，為我們實施一個管理的分配計劃。管理下的分配計劃將根據一項豁免令執行，我們打算從SEC獲得豁免，豁免1940年法案第19(B)節和其中第19b-1條的規定，允許我們將長期資本收益作為我們定期分配給股東的一部分，其頻率高於1940年法案所允許的頻率(一般每年一次或兩次)。如果我們實施有管理的分配計劃，我們將不經股東表決就這樣做。不能保證我們會執行這樣的計劃，也不能保證SEC將獲得救濟。

至少每年，我們打算分配任何資本淨利(即長期資本淨收益超過短期資本淨虧損)，或者，或者，保留本年度資本淨收益的全部或部分，並對留存收益繳納美國聯邦所得税。根據聯邦税法的規定，如果我們保留全部或部分這類收益並進行選舉，截至我們應納税年度結束時的記錄股東將包括他們在該年度留存收益中作為長期資本收益的可歸屬份額，並有權享受我們為他們支付的税款的抵免或退税。我們可以將與留存資本收益有關的税收抵免和退款金額的現金價值作為等值現金分配的替代品。

RIC分配要求

我們打算選擇被對待，並在此後的每一年作為一個RIC根據該守則。因此，我們打算滿足與我們的收入來源和總資產多樣化有關的某些要求，並滿足某些分配要求，以維持我們的税收待遇，避免支付美國聯邦收入或消費税。只要我們符合RIC的條件並滿足適用的分配要求，我們將不對收入徵收美國聯邦所得税，並以股息或資本收益分配的形式及時分配給我們的股東。

總的來説，我們一般不會對工業指數徵收美國聯邦所得税(這一術語在守則中有定義，但不考慮支付的股息扣減額)和資本淨收益(長期資本淨收益超過短期資本淨損失)，如果有的話，我們將在每個應税年度及時分配給股東，條件是我們分配的數額至少等於我們投資公司應納税收入的90%和這一應税年度免税利息收入的90%。我們打算至少每年向股東分配我們投資公司所有的應税收入、免税淨收入和資本淨收益。為了避免招致4%不可扣減的聯邦消費税義務，“守則”規定，我們一般在每個日曆年12月31日前分配(或被視為已分配)一筆金額，至少相當於該年度(I)我們普通收入(考慮到某些推遲和選舉)98%的總和，(Ii)我們資本利得淨收入的98.2%，一般是根據截至該年度10月31日的一年期間計算的，以及(Iii)前一年的任何普通收入和資本收益淨額的100%(如先前計算)，但在該年度內沒有支付，而且我們沒有繳納美國聯邦所得税。參見“美國聯邦所得税事項-作為受監管的投資公司的税收”

我們根據公認會計原則報告的收益與我們的應税收入之間存在着重大和可變的差異，特別是與我們的CLO股權投資有關的收入。由於一般構成“被動外國投資公司”或“PFIC”的CLO車輛的税務確認要求，歸屬於CLO股權投資的應納税收入(將包括在計算ICT I中)，可能與根據公認會計原則就這些投資提交財務報告的利息收入大不相同。我們的ICT I中包括的應税收入將基於根據税務條例為每個CLO實體確定的收益份額，這可能與我們從這些投資中得到的分配不一致(可能存在重大差異)，而報告的收益將基於有效的收益計算(這需要根據對未來分配的數額和時間的估計，而不管其税收性質如何，計算到預期贖回日期的收益率)。我們的ICT I將基於我們的CLO股權投資的應税收入以及其他應納税收入來源減去在正常運作過程中發生的可扣減費用，包括管理和獎勵費用、行政費用、一般和行政費用，以及我們今後可能承擔的任何債務的利息費用。在某些情況下，我們可能需要確認來自我們的CLO投資的收入，不遲於我們為GAAP目的確認這種收入的時間。本公司在任何財政年度的最終應税收入，在提交該期間的報税表前，是不會為人所知的，而我們亦須估計應計入息，以供投資者申報及符合要求。, 這可能會導致我們的分佈有很大的差異，因為可能需要特殊的分佈來維持我們的RIC狀態。

補充資料

由於我們的投資性質各不相同，對我們的分配的税務處理和特性有時可能會有很大的不同。如果我們在任何一年中的季度分配總額超過了我們當前和累積的收益和利潤的數額，那麼任何這樣的超額收益通常都會被描述為美國聯邦所得税的資本返還，但在不被指定為資本收益紅利的範圍內。根據1940年的法令，任何包括淨收入以外來源的款項的分配(按帳面計算)，我們必須向股東提供關於這種分配的組成部分的書面説明。這種説明將在任何被認為包括任何此類數額的分發時提供。資本回報是對股東的一種分配，這種分配不能歸因於我們的收益，而是指股東部分投資的回報。如果

我們的分配超過我們當前和累積的收益和利潤，這種超額將首先被視為股東在我們股票中的税基的免税回報(從而降低了股東在其股票中的調整税基)，然後作為假定我們股票的股份作為資本資產持有的資本收益。在出售我們股票時，股東一般會確認資本利得或虧損等於出售時實現的金額與股東在出售的股票中調整的税基之間的差額。例如，在第一年，一個股東以每股10美元的價格購買了100股我們的普通股。在第二年，股東獲得了每股1美元的資本分配回報，使每股收益減少了1美元，從而使股東獲得了每股9美元的調整基礎。第三年，股東以每股15美元的價格出售100股股票。假設在此期間沒有其他交易，第三年股東將獲得每股6美元的資本收益(15美元減去9美元)，資本收益總額為600美元。

高級證券

截至2019年10月31日和2018年10月31日，有關我們高級證券的信息分別列於下表。自2019年10月31日起，我國獨立註冊會計師事務所在高級證券表上的報告附於本招股説明書所包含的註冊聲明中。

(1)在所述期間終結時每類未償還的高級證券的總額。

(2)某一類代表負債的高級證券的資產覆蓋比率計算為資產總額，減去未由高級證券代表的所有負債和負債，除以代表負債的高級證券類別。這一資產覆蓋率乘以1，000美元，以確定“每1，000美元的資產覆蓋率”

(4)在發行人非自願清盤時，該類別的高級保證有權享有的款額，而非優先於該等高級保證之下的任何擔保。

(5)我們A系列優先股的平均單位市值是納斯達克資本市場從2019年3月20日(發行日期)至2019年10月31日期間每日收盤價的平均值。

商業

OFS信貸公司是一家非多元化、外部管理的封閉式管理投資公司，已根據1940年法案註冊為投資公司。我們於2017年9月1日成立特拉華州公司。

投資目標

我們的首要投資目標是創造當前收入，而第二個目標是創造資本增值。我們打算選擇成為守則M分節下的RIC。參見“美國聯邦所得税問題”。

在正常市場情況下，我們將至少80%的資產或淨資產加借款投資於基於浮動利率的信貸工具和其他結構性信貸投資，包括(I)CLO債券和次級證券(即剩餘或股權)；(Ii)傳統的公司信貸投資，包括槓桿貸款和高收益債券；(Iii)機會性信貸投資，包括壓力和不良信貸狀況以及長期/短期信貸投資；(Iv)其他與信貸相關的工具。我們打算投資的CLO由投資組合組成，主要由低於投資等級的美國高級擔保貸款組成，在各個行業部門都有大量不同的潛在借款人。作為80%的一部分，我們還可以投資於與這些投資相關的其他證券和工具，或者顧問認為與我們的投資目標相一致的證券和工具，包括高級債務部分的CLO和貸款積累機制。我們對這些其他證券和工具的投資金額可能會不時變化，因此，在任何特定日期，我們的投資組合都可能構成投資組合的重要組成部分，這一切都是根據顧問對當前市場狀況的評估得出的。我們以投資為主要目的的CLO證券，未予評級或評級低於投資級別，在及時支付利息和償還本金方面被視為投機性證券。未評級或低於投資級別的證券有時也被稱為“垃圾”證券。這些投資目標不是我們的基本政策，我們的董事會可能會在60天前通知股東。

投資策略

當我們在初始交易(即主要的CLO市場)中在CLO開始時購買證券時，我們投資於CLO證券，顧問認為這些證券有可能產生誘人的風險調整後的回報，並能超過其他在同一時間發行的類似CLO證券。當我們收購現有的CLO證券時，我們投資於CLO證券，顧問認為這些證券有可能產生有吸引力的風險調整後的回報。

我們在CLO市場內實行差異化戰略，重點是：

我們相信，顧問與CLO抵押品經理和其他市場參與者的廣泛關係、其CLO結構專業知識和內部CLO投資團隊，使我們能夠根據我們的投資目標籌集和執行投資，並向投資者提供貸款水平的專門知識和分析。該顧問可能會為我們和任何其他可能共同投資的賬户談判增強的經濟學，以換取提供相對確定性的CLO股權配售，這往往是最難安排的部分。這些增加的回報可採取以下形式：(一)中法團管理費回扣；(Ii)銀行安排費用優惠；或(Iii)其他形式的經濟改善。

當我們對某一特定的CLO部分進行重大的一級市場投資時，我們通常希望能夠影響到CLO的某些關鍵條款和條件。具體來説，顧問認為，儘管通常是在有限的情況下行使，但與持有CLO多數股權相關的保護權利(例如在非調用期後調用CLO的能力、在一段時間後再融資/重新定價某些CLO債務部分並影響可能出現的對管理文件的修改)可能會降低我們在這些投資中的風險。我們可以直接在CLO中獲得多數席位，也可以受益於多數人職位的優勢，即我們和其他由顧問或其他各方共同管理的賬户都擁有多數席位。參見“-其他投資技術-共同投資-與子公司的投資”。

我們尋求建立一個廣泛和多樣化的CLO證券組合，包括：

顧問有一個長期導向的投資理念，並尋求投資的主要目的是持有證券，直至到期。然而，在持續的基礎上，顧問積極監督每一項投資，如果情況從投資之時起發生變化，或者顧問認為這樣做符合我們的最佳利益，則可以出售頭寸。

CLO概述

我們對CLO的投資主要包括對CLO的股權和次級債務的投資。我們把重點放在證券化工具上，將主要低於投資級的美國高級擔保貸款組合起來，這些資產池通常被稱為CLO的“抵押品”。大多數CLO的投資組合絕大多數由第一留置權高級擔保貸款組成，儘管許多CLO使CLO抵押品管理公司能夠將大約10%的投資組合投資於其他資產，包括第二留置權貸款、無擔保貸款、DIP貸款和固定利率貸款。

Clos通常被要求持有由基礎借款人和行業高度多樣化的資產組合，並且受到某些資產集中的限制。大多數CLO的結構是允許在特定時期(通常為4至5年)對資產償還所得進行再投資。我們的目標是現金流CLO，其結構的條款和契約通常主要基於CLO抵押品的現金流和票面價值(相對於市場價格)。這些公約包括擔保品保險測試、利息保險測試和擔保品質量測試。CLO付款條款在CLO的契約中有詳細的規定，被稱為“優先支付”或“瀑布”。

a CLO通過發行CLO股票和債務工具，以多種形式，主要是浮動利率債券，分批購買其投資組合。CLO債券部分通常有規定的息票，並被穆迪(Moody‘s)、標準普爾(S&P)和/或惠譽(Fitch)評為“AAA”(或其等值)，評級為“BB”或“B”(或其等值)，低於投資級別。未評級或低於投資級別的證券和未評級證券有時被稱為“垃圾”證券。CLO債務部分不受違約和已實現損失的影響，直到總損失超過股權部分的價值為止。

處於第一虧損狀態的CLO股權部分未被評級，並從屬於債務部分，通常約佔CLO資本結構的8%至11%。CLO的股權部分代表CLO中的第一個虧損頭寸。持有CLO股權部分權益的人通常有權獲得構成結構一部分的任何現金儲備，而這些現金儲備是允許釋放的。在CLO的業務和行政費用以及債務證券的償付之後，CLO股權部分記錄了在支付瀑布底部的可用付款。從經濟上講，股權部分受益於從投資組合獲得的利息與支付給CLO結構債務部分持有人的利息之間的差額。如果對某一特定CLO的預期付款發生違約或減少，這種缺陷通常首先影響股權部分，因為持有該頭寸的人通常是第一個因短缺而減少付款的人。

典型的CLO中的每一檔都有對該部分產生重大影響的任何修正案的表決權。CLO的債務部分和股權部分都沒有管理基礎投資組合的投票權。CLO的股權持有人通常有權在CLO經理觸發違約後批准和/或替換CLO抵押品管理器。CLO的股權部分通常也有能力在非贖回期之後調用債務部分。CLO的債務部分通常無權調用其他CLO安全部分。

一般來説，我們預計投資的CLO所依據的貸款將有財務維護契約，用於積極應對投資組合公司財務業績的重大不利變化。然而，我們投資的CLO的一些貸款可能被稱為“契約型貸款”。我們使用的術語“契約-低”一般指的貸款，沒有一套完整的財務維護契約。一般説來，“契約化”貸款為借款人公司提供了更多的自由，使其能夠對貸款人產生負面影響，因為他們的契約是以“契約”為基礎的，這意味着它們只能經受考驗，只有在借款人採取肯定行動之後才能被違反，而不是因為借款人的財務狀況惡化。通常情況下，管理CLO的契約只允許CLO所依據的貸款中的一定百分比是“契約型貸款”。因此，如果我們接觸到“聖約-低”貸款，我們在這類投資上的損失風險可能比投資或金融維護契約貸款的風險更大。

下文所強調的CLO結構只是為説明性目的而提供的一種假設結構，我們投資的CLO的結構可能與下文所述的例子有很大不同。

CLO債務一般不面臨再融資風險，因為CLO的契約要求CLO資產的到期日(通常從發放高級擔保貸款之日起5年至8年)短於CLO負債的到期日(通常從發行之日起11-12年)。在目前的市場環境下，我們預計在CLO股票上的投資機會將比CLO債務提供更有吸引力的風險調整後回報，儘管我們希望在某些情況下對CLO債務和相關投資進行投資，以補充我們所做的CLO股權投資。隨着市場情況的改變，我們的投資重點可能會因CLO股票和CLO債務投資而不時變化。

Clos有兩個優先付款時間表(通常被稱為“瀑布”)，這些時間表在CLO的契約中詳細説明瞭如何將從CLO的基礎抵押品中產生的現金分配給CLO債務和股票投資者。一個瀑布(利息瀑布)適用於從CLO的基礎抵押品上收到的利息支付。第二個瀑布(主瀑布)適用於主要抵押品本金產生的現金，主要是通過償還貸款和出售。

通過利息瀑布，在向CLO債務投資者支付規定的季度利息之後，任何與利息有關的超額現金流，以及某些CLO費用(如行政和管理費)，將在每個季度分配給CLO的股票投資者，但須符合某些測試標準。顧問認為，與超額利息相關的現金流是CLO股本回報率的重要驅動因素.此外，相對於其他一些高收益的信貸投資，如夾層或次級債務，預計CLO股票的回收期較短，前端加載的季度現金流(歷史上，通常超過面值的20%)在CLO成立的頭幾年裏，如果沒有因未能遵守某些測試而導致利息暴跌中斷的話。

大多數CLO是循環結構，通常允許在特定時間內進行再投資(通常從CLO關閉後4至5年)。具體來説，CLO的抵押品經理通常有很大的自由度--在一套特定的資產資格和多樣性標準範圍內--管理和修改CLO的資產組合。我們相信，熟練的CLO抵押品經理可以通過以下兩方面的結合來增加價值：(1)他們的信貸專長；(2)對如何在基於規則的CLO結構內進行有效管理和優化CLO股本回報的強烈理解。

在CLO的再投資期結束後，根據CLO的本金瀑布，本金支付或其他收益產生的現金通常按年資順序分配給CLO債券投資者。也就是説，AAA部分投資者首先得到償還，AA部分投資者得到第二次償還，其餘的本金分配給股票部分投資者。在某些情況下，本金可以在再投資期結束後再投資。顧問認為，這些再投資條款一般對CLO的股東有利。

Clos包含各種旨在加強對CLO債務投資者的信貸保護的契約，包括過度擔保測試(“過度擔保測試”)和利率覆蓋測試(“IC測試”)。過度擔保測試和IC測試要求CLO分別保持一定水平的超額擔保(以資產對負債的面值進行計量，但須作某些調整)和利息保險。如果CLO違反了過度擔保測試或IC測試，本可以分配給CLO股權部分投資者的超額現金流將按年資順序轉移給CLO債券投資者，直到違約得到解決為止。如果違約未能或無法治癒，CLO股票投資者(以及潛在的其他債務部分投資者)可能會遭受部分或全部投資損失。因此，CLO股票投資者通常被稱為處於第一虧損狀態。

大多數CLO也有利息轉移測試，這也是為了確保CLO保持足夠的過度擔保。如果CLO違反了利息轉移測試，則超額利息現金流將可用於分配給CLO。

股權分批投資者被轉移到購買新的抵押品債務，直到測試得到滿足。這種轉移將導致對股票投資者的付款延遲和(或)減少。

現金流量CLO沒有按市場計價的觸發機制，除了有限的例外情況(例如評級為“ccc+”或更低(或更低)的資產超過特定集中限額的資產比例、貼現購買和違約資產)，CLO契約的計算使用的是抵押品的票面價值，而不是市場價值或購買價格。因此，CLO執行投資組合的市場價格下降通常不要求CLO抵押品管理公司出售資產(即不強制出售)，也不要求CLO股票投資者提供額外資本(即不要求追加保證金)。

高級擔保貸款概述

高級擔保貸款代表了美國企業信貸市場的一個大而成熟的部分。根據標準普爾資本智商(S&P Capital IQ)的數據，截至2019年9月，機構高級擔保貸款餘額約為1.18萬億美元。

銀團式的高級擔保貸款通常由銀行代表公司借款人發起和安排，其收益通常用於槓桿收購交易、合併和收購、資本重組、再融資和為資本支出融資。廣泛的銀團式的高級擔保貸款通常由安排銀行分配給不同的投資者羣體，主要包括：Clos；高級擔保貸款和高收益債券共同基金；封閉式基金、對衝基金、銀行、保險公司；以及金融公司。根據標準普爾資本智商(S&P Capital IQ)，CLO是機構高級擔保貸款的最大資金來源，約佔2009年至2019年9月新發行的高槓杆貸款需求的40%至72%。

高級擔保貸款是浮動利率工具，通常根據libor息差支付季度利息。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)的基礎是倫敦的銀行同業拆借利率，通常用於設定浮動利率債務證券的息票利率。

我們相信，高級有擔保貸款在歷史上一直是CLO具有吸引力和穩定的抵押品基礎。特別是，高級擔保貸款的主要屬性包括：

下表描述了發行高級擔保貸款的公司具有代表性的資本結構，並説明瞭次級債務和股本提供的緩衝。我們不能保證公司投資的所有公司都會得到這種由次級債務和股本提供的緩衝。

我們認為，CLO證券具有吸引力的歷史表現部分歸因於歷史平均違約率相對較低，以及佔絕大多數的高級抵押貸款的歷史平均回收率相對較高。

在大多數CLO投資組合中。下圖顯示了2004年9月30日至2019年9月30日標準普爾/LSTA槓桿貸款指數12個月的違約率。截至2019年9月30日，這一時期的平均12個月違約率為2.34%，滯後12個月的違約率為1.29%。沒有人保證這些平均滯後的違約率不會上升。

隨着時間的推移，高級擔保貸款市場經歷了相對穩定的總回報。具體來説，從總回報的角度來看，自2001年以來，標準普爾/LSTA槓桿貸款指數只經歷了兩個下降年份(2008年和2015年)。

CLO市場機會

我們相信，CLO證券是一個巨大而有吸引力的市場。據富國銀行(WellsFargo)稱，截至2019年9月30日，美國CLO市場的總本金餘額約為6，420億美元。下圖顯示了根據Intex、標準普爾資本智商(S&P Capital IQ)、穆迪(Moody‘s)和富國銀行(WellsFargo)的數據

我們相信，由於CLO證券的複雜性，以及大多數投資者沒有必要的經驗、技能和內部資源，無法充分了解資產類別，許多投資者對CLO證券幾乎沒有或根本沒有敞口。我們相信，在CLO證券方面有專業經驗的知識豐富的投資者能夠獲得誘人的風險調整後的回報，並且總體上優於CLO市場。

根據顧問對市場狀況的評估，我們的投資重點可能會因CLO股本和CLO債務投資而不時不同。

我們認為，CLO股票具有以下吸引人的基本屬性：

股權部分代表了CLO資本結構中最低級的部分。股權部分通常沒有評級，並從屬於債務部分。持有股權部分權益的人通常有權獲得任何現金儲備，這些現金儲備在允許發放時構成結構的一部分。股權部分包括支付瀑布底部的可用付款，包括CLO的業務和行政費用以及債務證券的償債費用。從經濟上講，股權部分受益於CLO從高級擔保貸款中獲得的利息與支付給CLO結構債務部分持有人的利息之間的差額。如果對某一特定CLO的預期付款發生違約或減少，這種缺陷通常首先影響股權部分，因為持有該頭寸的人通常是第一個因短缺而減少付款的人。CLO的股權是最敏感的

違約和已實現損失，因為這是CLO資本結構中最次要的部分，而CLO債務部分在總損失超過股本部分價值之前不受違約和已實現損失的影響。

CLO內的每一檔對任何會對該部分產生重大影響的修正案都有表決權。CLO的債務部分和股權部分都沒有管理CLO的高級擔保貸款組合的投票權。CLO的股權持有人通常有權在CLO經理觸發違約後批准和/或替換CLO抵押品管理器。CLO的股權部分有能力在非贖回期之後調用債務部分。CLO的債務部分無權調用其他CLO安全部分。

如本招股説明書中的“風險因素”一節所述，CLO證券也會受到一些風險的影響。在我們的主要目標投資中，與CLO股本相關的風險通常大於與CLO債務相關的風險。

競爭優勢與核心競爭力

我們相信，由於以下競爭優勢，我們有能力充分利用中行證券及相關投資的投資機會：

投資過程

顧問投資過程的目的是來源、評估和執行對CLO證券和相關投資的投資，顧問認為這些投資有可能優於CLO市場。這個過程，加上顧問作為一名CLO經理的第一手經驗，被設計為可重複的，並且專注於分析的關鍵領域，顧問認為這些領域與潛在的未來績效最相關。顧問尋求以有條不紊、有紀律的方式實施其投資過程。

積極尋找投資機會

高級投資小組與許多CLO抵押品經理和活躍於CLO市場的投資銀行保持定期對話。顧問認為，有超過105名活躍的CLO抵押品經理。顧問與這些公司中的許多人見過或打過電話，並與他們保持着聯繫。此外，高級投資團隊的成員與許多CLO抵押品經理有着長期的關係，其中一些可以追溯到十多年前。顧問與CLO擔保品經理採取合作方式，尋求成為知識淵博、增值和穩定的長期資本。

考慮到我們顧問的內部貸款投資團隊，供應商不僅將投資於它們的CLO，而且在許多情況下，將與這樣的抵押品經理一起在潛在借款人一級進行投資。

投資分析與盡職調查

該顧問採用的是既定的、紀律嚴明的投資分析和盡職調查程序，我們認為這更像是一種私人股本方式，而不是許多投資者在可自由交易的固定收益證券(如CLO股票和債務)中使用的典型流程。顧問認為，該公司的投資分析和盡職調查程序大致包括四個主要評估領域：(1)分析一名中國勞工組織抵押品管理公司的投資策略和方法；(2)分析一名中國勞工組織抵押品管理公司及其投資團隊的經驗；(3)分析一名CLO抵押品經理在CLO和總回報策略(如果適用的話)的歷史投資業績；(4)分析具體CLO的結構和有針對性的基本貸款，包括酌情談判條款和保護措施。

顧問在其投資分析和盡職調查中，除其他活動外，包括要求潛在的CLO抵押品經理填寫一份廣泛的問卷，顧問根據第三方和CLO擔保品經理提供的數據審查歷史投資回報，並利用第三方公司對與CLO擔保品經理有關聯的關鍵實體和專業人員進行背景調查。

CLO結構分析與評價

高級投資團隊的成員在整個職業生涯中都有構建、評估和投資CLO的豐富經驗，顧問認為，其在CLO結構方面的第一手經驗和知識是其核心能力之一。顧問認為，CLO的初始結構是最終風險調整回報率的一個重要因素，經驗豐富、知識淵博的投資者可以通過選擇那些結構最有利的投資來增加相對於其他市場參與者的有意義的價值。

當我們對某一類別的CLO進行一級市場投資時，我們會利用我們的專業知識和經驗來影響CLO的某些關鍵條款和條件。特別是，顧問認為，與持有CLO股權相關的保護權利(例如在非贖回期後調用CLO、在一段時間後再融資/重新定價某些CLO債務部分以及影響可能出現的對管理文件的潛在修改)可能會降低我們在這些投資中的風險。我們可以直接在CLO中獲得多數席位，也可以從我們和其他黨派都擁有多數席位的多數席位中獲益。OFS打算分析，除了CLO的結構特徵和抵押品經理，所有的基礎貸款在CLO內部考慮到其內部的CLO投資團隊。OFS顧問公司及其附屬公司目前管理着5輛CLO車輛。OFS顧問公司擁有一個由10名員工組成的專門的CLO團隊，他們在槓桿貸款市場擁有超過15年的平均經驗，以及一個跨越20多年的內部信息數據庫，使OFS能夠訪問並洞察一個龐大的信貸領域。參見“-其他投資技術-共同投資-與子公司的投資”。

投資組合審查/風險監測

積極的投資監測是顧問風險管理和緩解目標的一個關鍵組成部分。這種監測還有助於CLO抵押品管理人員在現有和潛在的未來投資範圍內繼續盡職調查。

從主要包含在CLO受信者報告中的數據(詳細説明CLO組合中的每一項資產以及CLO抵押品經理在此期間所做的任何買賣)以及第三方數據提供者，顧問更新其內部投資組合監視報告。這些報告包含我們為每個CLO安全性分析的度量的摘要，以及我們的顧問根據其屏幕和一般市場情報以及從與CLO抵押品經理的通信中識別的每個CLO內部監視列表信用的列表。然後，顧問通常會定期與CLO市場參與者進行通話，討論觀察列表、信貸和投資組合活動，以及貸款市場和CLO市場的發展情況。顧問積極監測的其他因素包括投資戰略的任何變化、人事變動或其他可能影響未來業績和/或市場的組織發展。

此外，顧問還審查每季度收到的CLO現金分配，並分析偏離顧問預測的任何原因。顧問有一種長期的投資理念，主要是以買入和持有的心態進行投資，然而，如果從承銷時期情況發生了變化，或者顧問認為這樣做符合我們的最佳利益，顧問可能會賣出頭寸。

投資組合

截至2019年10月31日，我們已投資了32款CLO車輛的股權，其中28款的再投資期將於2022年或以上。截至2019年10月31日，該投資組合的攤銷成本和公允價值分別為7 630萬美元和6 410萬美元。下表總結了截至2019年10月31日我們有投資的CLO股權：

(8)我們並不“控制”，亦不是任何投資組合公司的“附屬公司”，而每一間公司均為1940年法令所界定的公司。一般來説，根據1940年的法案，如果我們擁有投資組合公司25%或更多的有表決權證券，我們將被推定為“控制”該公司；如果我們擁有其5%或更多的有表決權證券，我們將被視為投資組合公司的“附屬公司”。

關於OFS和我們的顧問

OFS(指OFSAM及其子公司和某些附屬公司的集體活動和業務)是一個既定的投資平臺。OFS顧問的主要業務地址是南Wacker大道10號，Suite 2500，芝加哥，伊利諾伊州，60606。截至2019年6月30日，OFS擁有46名全職員工.OFS公司總部設在伊利諾斯州芝加哥，並在紐約、紐約和加利福尼亞州洛杉磯設有辦事處。

我們的投資活動由我們的投資顧問OFS顧問管理。OFS顧問負責尋找潛在投資，對潛在投資和配售代理進行研究和調查，分析投資機會，構建我們的投資結構，並持續監測我們的投資和投資組合公司。OFS顧問是根據“顧問法”註冊的投資顧問，也是OFSAM的子公司。OFSAM是我們的母公司，在我們的IPO完成之前。OFSAM由Richard Ressler、Bilal Rashid和Jeffrey A.Cerny或相關信託公司直接或間接擁有。有關OFSAM及其擁有人對我們普通股的實益擁有權的資料，請參閲“證券的控制人員及主要持有人”。

我們與OFS顧問的關係受“投資顧問協議”的管轄和依賴，並可能受到利益衝突的影響。OFS顧問為我們提供諮詢服務，以換取基本管理費和獎勵費；參見“管理-管理和其他協議-投資諮詢協議”。我們的董事會負責通過監督OFS顧問如何處理與其管理服務和賠償相關的這些和其他利益衝突來保護我們的利益。雖然我們的董事會不會審查或批准每筆借款或槓桿的產生，但我們的獨立董事將定期審查OFS顧問的服務和費用，以及其投資組合管理決策和投資組合績效。

OFS顧問是OFSAM的全資子公司，該公司向OFS顧問提供經驗豐富的投資專業人員，並通過公司間協議向OFS及其附屬公司的高級投資人員提供機會。這些OFSAM人員為我們提供了由OFS及其附屬公司在正常業務過程中產生的交易流程，以及OFS顧問投資委員會的忠實成員。作為我們的投資顧問，OFS顧問有義務根據其分配政策，在我們和任何其他客户之間公平、公平地分配投資機會。

OFS顧問利用OFS專業人員的交易來源和採購、信用承銷、盡職調查、投資結構、執行、投資組合管理和監控經驗。高級投資小組，包括Bilal Rashid、Jeff Cerny、Glen Ostrander和Kenneth A.Brown，為OFS顧問提供服務。這些專業人員在投資界內建立了廣泛的聯繫網絡，平均有20多年的經驗組織和投資於CLO和債務證券。此外，這些管理人員在投資資產方面積累了豐富的經驗，這些資產將構成我們的主要重點，並具有投資所有類型的CLO投資的專門知識。有關我們的投資組合經理的附加信息，請參閲“管理”。

其他投資技術

債務證券我們的A系列優先股代表了我們資本結構中的槓桿作用。我們還可能在1940年法案允許的範圍內承擔額外的槓桿作用。我們獲準使用任何形式的金融槓桿工具獲得槓桿，包括從銀行或其他金融機構借來的資金、保證金設施、票據或優先股，以及可歸因於反向回購協議或類似交易的槓桿。我們目前預計，在未來12個月的運營中，我們的槓桿率將達到我們淨資產的大約50%(即每1美元股本中的槓桿率為0.50美元)。根據1940年法案，創造槓桿的工具通常被認為是高級證券。至於代表負債(即借款或當作借款)的高級證券，除1940年法令所界定的臨時借款外，我們必須有至少300%的資產覆蓋率，這一比率是在借款時計算的，並計算為我們的總資產(減去所有負債和未由高級證券代表的負債)與我們未清償的代表負債的高級證券總額的比率。至於屬於股票的高級證券(即優先股的股份，包括我們的A系列A期優先股)，我們必須擁有至少200%的資產保險，這是在發行任何此類優先股時衡量的，並計算為我們的總資產(減去未被高級證券代表的所有負債和負債)與我們代表負債的未償高級證券總額的比率，再加上任何未償優先股的總清算優先權。參見“我們資本存量的描述-優先股”。

雖然我們目前預計在未來12個月的運營中，我們的淨資產約有50%的槓桿率(即每1美元股本中有0.50美元的債務)，但我們可能會機會主義地使用槓桿，並可能選擇增加或降低我們的槓桿率。我們可以根據顧問對市場狀況和投資環境的評估，在任何時候使用不同類型或組合的槓桿工具，包括優先股和/或信貸設施以外的槓桿形式。此外，我們還可以為1940年法案所允許的臨時、緊急或其他目的借款，負債將是上述資產覆蓋比率之外的負債。通過利用我們的投資組合，我們可以創造一個增加淨收入和資本增值的機會。然而，槓桿的使用也涉及重大的風險和費用，這些風險和費用將完全由我們的股東承擔，我們的槓桿策略可能不會成功。例如，槓桿率越高，我們的資產淨值就越有可能發生重大變化。因此，任何對投資價值產生不利影響的事件都會隨着槓桿的使用而擴大。參見“風險因素-與我們的投資相關的風險-我們可以利用我們的投資組合，這將放大投資數額的盈虧潛力，並增加投資於我們的風險。”顧問打算利用我們的投資組合，只有當它認為通過使用槓桿獲得的額外投資的潛在回報可能超過與使用槓桿有關的成本時。沒有人能保證我們會借債以利用我們的資產，或者，如果我們確實借款，我們的資產中所佔的比例將是多少。

如果從從槓桿收到的資金購買的投資所得的收入超過槓桿的成本，我們的回報將大於如果沒有使用槓桿。相反，如果用這些資金購買的證券的收入不足以支付槓桿費用，或者如果我們蒙受資本損失，我們的回報將低於未使用槓桿的情況，因此可作為股息和其他分配分配給股東的數額將減少或可能被取消。顧問可決定維持我們的槓桿頭寸，如果它預期長期利益

我們保持槓桿頭寸的股東將超過目前降低的回報率。我們可能被要求維持與借款有關的最低平均餘額，或支付一筆承付款項或其他費用，以維持信貸額度；這兩項要求中的任何一項都會使借款成本高於規定的利率。此外，通過發行優先股(如我們的A系列A期優先股)或借款籌集的資本將受到股息支付或利息費用的影響，這些股息或利息費用可能超過或不超過用這種槓桿收益購買的資產的收益和增值。發行優先股或債券涉及提供費用和其他費用，並可能限制我們按普通股支付分配或從事其他活動的自由。我們可能使用的任何槓桿方法提供和服務的所有成本都將完全由我們的股東承擔。與我們訂立槓桿安排的人(如銀行放款人、票據持有人和優先股持有人)的利益不一定與我們股東的利益相一致，這些人一般對我們的資產擁有高於我們股東資產的權利。

在信貸安排方面，任何貸款人可施加具體限制，作為借款的條件。信貸設施費用除其他外，除其他外，可包括預先安排費用和持續承付費用(包括未提取貸款金額的費用)以及借入數額的傳統利息費用。信貸安排可能涉及對我們資產的留置權。同樣，在我們發行優先股或債券的範圍內，我們可能會受到國家證券評級機構所要求的費用、契約和投資限制。評級機構或貸款人施加的這種契約和限制，可能包括比1940年法對我們施加的要求更為嚴格的資產保險或投資組合要求。雖然預計這些契約或限制不會嚴重妨礙顧問按照我們的投資目標和政策管理我們的投資組合，但如果這些公約或指引比1940年法例所訂的限制更為嚴格，我們便無法利用盡可能多的槓桿，從而減低我們的投資回報。此外，我們預計，我們發行的任何票據或我們達成的信貸安排，都將包含一些契約，其中除其他外，可能會對我們施加地理風險敞口限制、信貸質量最低限度、流動性最低限度、集中度限制和貨幣對衝要求。這些契約還可能限制我們在某些情況下支付分配款項、增加債務、改變基本投資政策和從事某些交易的能力。, 包括合併和合並。這種限制可能導致顧問作出不同於沒有這種限制的投資決定，並可能限制董事會和股東改變基本投資政策的能力。見“監管作為封閉式管理投資公司-投資限制.”

我們是否願意使用槓桿，以及我們將承擔多少槓桿，將取決於許多因素，其中最重要的是市場條件和利率。成功使用槓桿策略可能取決於我們正確預測利率和市場變動的能力，而且也無法保證槓桿戰略在其使用的任何時期都是成功的。在根據我們的投資目標和政策對槓桿使用所得的收益進行投資之前，我們的普通股的任何槓桿作用都是不可能實現的。參見“風險因素-與我們的投資相關的風險-我們可以利用我們的投資組合，這將放大投資數額的盈虧潛力，並增加投資於我們的風險。”

優先股我們被授權發行10，000，000股優先股。任何優先股的發行費用將立即由我們的普通股持有人承擔，並導致當時我們普通股每股淨值的減少。根據1940年法案的規定，在發行任何優先股，包括髮行A系列優先股後，我們必須立即“承保”至少200%的“資產保險”。資產保險是指我們的總資產價值減去高級證券(如1940年法令所界定的)未代表的所有負債和負債與代表我們的負債(如果有的話)的高級證券的總額，再加上優先股的總清算偏好的比率。如果我們尋求對優先股的評級，而我們並沒有為我們的A系列優先股尋求評級，則可能會施加比1940年法案所規定的更嚴格的額外資產保險要求。見“資本結構説明-優先股”。

槓桿效應。我們使用槓桿的程度(如果有的話)將取決於許多因素，其中最重要的因素是投資前景、市場條件和利率。成功使用槓桿策略取決於顧問正確預測利率和市場變動的能力。在使用槓桿戰略的任何時期，都不能保證其成功。我們可能招致額外的槓桿，包括通過進入信貸安排，機會主義或完全不這樣做，並可能選擇增加或降低我們的槓桿。

下表是根據證券交易委員會的要求提供的。它旨在説明槓杆對我們普通股總回報的影響，假設假設的年度投資組合總回報，扣除開支(包括收入和投資組合中持有的投資價值的變化)為(10)%、(5)%、0%、5%和10%。這些假設的投資組合回報是假設的數字，並不一定代表我們預期的投資組合回報。實際回報可能高於或低於表中的回報率。

(1)假定預計投資約為6 630萬美元，槓桿率為2 060萬美元(反映A系列優先股2 130萬美元，扣除2020年1月31日預計的債務發行成本)，並假定淨資產為4 570萬美元，槓桿總成本約為7.83%。

我們的投資組合必須有至少2.44%的年回報率，才能支付A系列優先股的年度股息，該系列股票預計將於2020年1月31日發行。

“對普通股的相應回報”由兩個要素組成：我們的淨投資收益和我們所擁有的證券價值上的損益。按照SEC規則的要求，上表假設我們更有可能遭受資本損失，而不是資本升值。例如，要假定總回報率為0%，我們必須假定我們從債務證券投資中獲得的利息被這些投資的價值損失完全抵消。

臨時防禦頭寸。我們可以採取臨時防禦立場，將我們全部或大部分資產投資於現金或現金等價物、政府證券或短期固定收益證券。如果防禦性頭寸佔我們投資的很大一部分，我們很可能無法實現我們的投資目標。

聯營公司的共同投資。在某些情況下，我們可以與顧問的聯營公司同時進行投資，但須遵守適用的條例和監管指引，以及我們的書面分配程序。2016年10月12日，OFS顧問和它管理的某些基金從美國證交會(SEC)獲得了免責減免，我們可以依靠這些減免，與OFS顧問管理的其他基金或投資顧問共同投資於投資組合公司，只要我們遵守某些條件，就可以控制、控制或共同控制OFS顧問。根據該命令，如果我們的獨立董事“法定多數”(1940年法案第57(O)節)就共同投資交易作出某些結論，我們一般可以與附屬基金共同投資，包括(1)交易條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分接觸；(2)交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和策略。我們已經申請了新秩序，如果獲得批准，將取代新秩序，並允許我們更靈活地進行共同投資交易。我們不能保證從證券交易委員會獲得這種新的免責救濟。我們的免責救濟申請副本，包括所有條件和相關命令，可在證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

封閉式基金結構

封閉式基金的普通股經常以低於其資產淨值的價格交易.我們無法預測我們的普通股是否會在資產淨值之上或以下交易。除了資產淨值外，我們的普通股的市場價格可能會受到一些因素的影響，例如股利的穩定性和股利水平，這些因素反過來又會受到開支、市場供求等因素的影響。考慮到我們普通股的股份可能以其淨值折價交易，而且任何此種折扣可能不符合股東的最佳利益，董事會可與顧問協商，不時審查可能採取的行動，以減少任何此類折扣。不能保證董事會將決定採取任何這些行動，或如果採取這些行動，將導致我們的普通股股票以相當於或接近普通股每股淨值的價格進行股票交易。參見“資本結構説明-股份回購和其他貼現措施”。

競爭

我們與其他投資基金(包括業務發展公司、共同基金、養老基金、私人股本基金和對衝基金)以及商業銀行、投資銀行、金融公司和保險公司等傳統金融服務公司爭奪對CLO證券的投資。

此外，由於我們相信對高收益投資機會的競爭普遍有所增加，我們相信在過去數年，很多新投資者已進入CLO市場。由於這些新進入者，對CLO證券投資機會的競爭可能會加劇。其中許多實體擁有比我們更多的財政和管理資源。我們相信，我們能夠與這些實體競爭，這是基於顧問的深厚和高度專業化的CLO市場經驗，與許多CLO抵押品經理的長期關係，以及願意致力於CLO部分的很大一部分。

額外投資和技術

我們的主要投資策略在本招股説明書的其他地方介紹。以下是對可能採取的各種投資戰略的説明，無論是作為一種主要的還是次要的戰略，並概述一些伴隨的風險。顧問不得購買下列任何工具或使用下列任何技術之一，除非它認為這樣做將有助於實現我們的投資目標。

對債務證券、其他信用工具和其他信貸投資的投資

我們預計我們的貸款組合可能包含以下類型的投資：

優先擔保的第一留置權。我們在借款人的資產上獲得相當的擔保權益，作為支持償還這些貸款的抵押品(在某些情況下，受支付瀑布的影響)。抵押品的形式是對借款人特定資產的第一優先權留置權，通常是借款人所有權權益的第一優先質押。我們的第一次留置權貸款可能會在貸款的最初幾年提供適度的貸款攤銷，大部分攤銷將推遲到貸款到期。當我們與多個貸款人就一項高級擔保貸款的投資達成協議時，我們可能不會處於先出的地位。

高級擔保的聯合銀行貸款。聯合貸款是將高級債務和次級債務合併為一項貸款的貸款，根據該貸款，借款人支付單一的混合利率，以反映擔保部分和無擔保部分的相對風險。我們可以把我們的單位貸款安排成高級擔保貸款。我們一般會以這些借款人的資產取得擔保權益作為抵押品，以支持這些貸款的償還。這種抵押品可以採取對投資組合公司資產的第一優先權留置權的形式，通常也可以是對公司所有權權益的第一優先質押。我們相信，聯合貸款對我們來説可能是一個重大的增長機會，為借款人提供了與一家銀行打交道的便利，這可能會使我們的混合利率高於傳統的多檔結構中的利率。統一貸款通常在貸款的最初幾年提供適度的貸款攤銷，大部分攤銷推遲到貸款到期。統一貸款一般允許借款人在貸款期限結束時一次付清大量本金，如果借款人無法支付整筆款項或在到期時再融資，則有損失的風險。在許多情況下，我們將是唯一的貸款人，或我們和我們的附屬公司，將是唯一的貸款人，聯合貸款，這可以為我們提供額外的影響借款人在監督方面，如有必要，補救，如果表現不佳。

高級擔保第二留置權貸款。第二留置權高級擔保貸款在這些投資組合公司的資產上獲得擔保權益，作為支持償還此類貸款的抵押品。這種抵押品通常採取對借款人資產的第二優先權留置權的形式，我們可以與借款人的第一留置權的高級擔保債務持有人達成債權人間協議。這些貸款通常規定在貸款設施的最初幾年不進行合同貸款攤銷，所有攤銷都推遲到貸款到期。

次級(“夾層”)貸款。這些投資通常是無擔保的次級貸款，通常提供相對較高的固定利率，為我們提供可觀的當期利息收入。這些貸款通常在最初幾年只支付利息(通常是現金支付和實物支付(PIK)利息的組合)，本金攤銷推遲到到期日。夾層貸款一般允許借款人在貸款期限結束時一次付清大量本金，如果借款人無法支付整筆款項或在到期時再融資，則有損失的風險。夾層投資通常比有擔保貸款更不穩定，可能涉及更大的本金損失風險。夾層貸款通常包括PIK功能(即允許以貸款的額外本金而不是現金的形式支付利息的功能)，這實際上是貸款本金的負攤銷，從而增加了貸款壽命期間的信用風險敞口。

高收益證券。我們可以投資於高收益固定收益證券，評級低於投資等級(例如，穆迪評級低於“Baa”，標準普爾或惠譽評級低於“BBB”)。顧問預期投資的證券評級CCC或以下或其同等，或未評級的固定收益證券。低於投資級的證券有時也被稱為“垃圾”證券。

評級較低類別或未評級的債務債務涉及到更大的價格波動以及本金和收入損失的風險。此外，評級較低反映出更有可能出現財務狀況的不利變化，影響發行人支付利息和本金的能力。

評級較低的固定收益證券的市場價格和流動性通常比較高評級證券的價格和流動性對短期企業和市場發展的反應更大，因為這種發展被認為與此類評級較低的證券的發行人履行其持續債務義務的能力有着更為直接的關係。

高收益債券市場的成交量和流動性減少，或市場報價減少，將使處置債券和準確估價我們的資產變得更加困難。此外，我們在高收益證券上的投資，可能會受到負面宣傳和投資者看法的影響，不論是否有基本因素證明是合理的。

綜合證券風險。我們可以通過投資合成證券或租賃協議中的利息獲得貸款，這些貸款具有貸款的一般特點，並被視為扣繳税款的貸款。除了與直接或間接持有高級擔保貸款和高收益債務證券相關的信貸風險外，就綜合策略而言，我們通常只與此類綜合證券的交易對手建立合同關係，而不是與參考義務的參考債務人建立合同關係。我們一般沒有權利直接強制提及債務人遵守參考義務的條款，也沒有任何權利對提及債務人或參照義務的權利進行抵銷。我們將不會直接受益於支持參考義務的擔保品，也不會受益於通常向這種參考義務持有人提供的補救辦法。此外，在對手方破產的情況下，我們可以被視為這類對手方的一般債權人，對提及義務沒有任何債權。因此，我們將受到交易對手方和參考債務人的信用風險的影響。因此，合成證券在任何一個交易對手的集中，使我們在這種對手方和參考債務人違約方面面臨更大程度的風險。

違約證券。我們可以投資於違約證券。由於違約而造成損失的風險在質量較低的證券中可能要大得多，因為它們通常是無擔保的，而且往往從屬於發行人的其他債務。投資於違約債務證券涉及風險，例如在發行人不進行重組以使其能夠恢復本金和利息支付的情況下，投資完全損失的可能性。如果我們有價證券的發行人違約，我們的證券可能會有未實現的損失，這可能會降低我們的資產淨值。違約證券在違約前往往會損失很大一部分價值。因此，在發行人違約之前，我們的資產淨值可能受到不利影響。此外，如果我們必須設法收回拖欠證券的本金或利息，我們可能會招致額外的開支。

存款、銀行承兑和定期存款。我們可以取得存款、銀行承兑和定期存款的存單。存單是指在一段時間內存入商業銀行並賺取特定回報的可轉讓存單。銀行承兑是可轉讓匯票或匯票，通常由進口商或出口商為特定商品付款，由銀行“承兑”，實際上意味着銀行無條件同意在票據到期時支付票面價值。根據最新公佈的報告，我們獲得的存單和銀行承兑券將是國內銀行、儲蓄和貸款協會或金融機構在購買時以美元計價的債務，資本、盈餘和不分割利潤超過1億美元(包括國內和國外分支機構的資產)，如果此類銀行債務的本金得到美國政府的充分保險，則不到1億美元。除購買存單及銀行承兑券外，在本招股説明書所述投資目標及政策許可的範圍內，我們可在商業銀行或儲蓄銀行作計息時間或其他有息存款。定期存款是指銀行機構按指定利率在一段時間內持有的不可轉讓存款。

商業票據及短期債券。我們可將部分資產投資於商業票據及短期債券。商業票據由公司發行的無擔保本票組成。發行商業票據和短期債券的期限通常不超過9個月，而且收益率固定，儘管這類票據的到期日可能長達一年。商業票據和短期票據將包括在購買時被標準普爾評為“A-2”或更高的債券、被穆迪評為“Prime-1”或“Prime-2”的債券，或由另一國家認可的統計評級機構評定的類似評級，或者，如果沒有評級，則由顧問確定為具有可比質量。

CLO M級票據和參與協議。我們可以獲得CLO M類票據和與CLO抵押品經理簽訂的參與協議。CLO M級票據和參與協議沒有活躍的二級市場。此外，CLO M類票據和參與協議可能對轉讓有重大限制，並要求在相關的CLO中繼續擁有一定數量的CLO權益，才能使票據有效。CLO M類票據和參與協議也會受到CLO提前通知的風險，沒有提供完整的或其他的收益保護條款。

零息票證券。在我們可以投資的債務證券中，無息證券是零息票證券。零息證券是指債券持有人無權在到期日或證券開始支付當期利息的特定日期之前定期支付利息的債務義務。它們以面值或票面價值折價發行和交易，貼現率取決於現金付款開始前的剩餘時間、現行利率、證券的流動性以及發行人的感知信用質量。零息票證券的市場價格通常比定期支付利息和以現金支付利息的證券的價格波動更大，而且可能比其他期限和信貸質量相似的債務證券對利率的變化作出更大的反應。我們的收入必須包括零息票證券的原始發行折扣。因此，為了提高税收待遇的質量，並避免對未分配的收入徵收一定的消費税，我們可能需要分配高於我們實際收到的現金總額的數額作為股息。這些分配必須從我們的現金資產，如有必要，從銷售的投資組合證券收益。我們將無法購買額外的產生收入的證券，用現金進行這種分配，我們目前的收入最終可能會因此而減少。

美國政府證券我們可以投資於由美國政府的機構、工具和贊助企業發行或擔保的債務證券。一些美國政府證券，如美國國庫券、票據和債券，以及由政府全國抵押貸款協會擔保的與抵押有關的證券，都得到美國的完全信仰和信貸的支持；其他一些證券，如聯邦住房貸款銀行(FHLBS)或聯邦住房貸款抵押公司(FHLMC)的，則是

由發行人向美國財政部借款的權利支持；其他機構，如聯邦全國抵押協會(FNMA)，則得到美國政府購買該機構債務的酌處權的支持；還有一些機構，如學生貸款營銷協會的貸款，只得到發行機構、工具或企業的信貸支持。雖然美國政府贊助的企業，如FHLBS、FHLMC、FNMA和學生貸款營銷協會，可能由國會特許或贊助，但它們沒有得到國會撥款的資助，它們的證券也沒有由美國財政部發行，也沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持，並涉及更多的信用風險。雖然已頒佈立法支持某些由政府贊助的實體，包括FHLBS、FHLMC和FNMA，但無法保證這些實體的義務將得到充分履行，或這些義務的價值或違約不會減少。如果不是不可能的話，很難預測未來可能影響到政府支持的實體及其相關證券或義務的價值的政治、監管或經濟變化。此外，某些政府實體，包括FNMA和FHLMC，在其會計政策和做法以及可能導致立法、監管監督變化和(或)可能對這些實體發行的證券的信貸質量、可得性或投資性質產生不利影響的其他關切事項方面受到監管審查。儘管如此，美國政府債券的信用風險通常比其他類似期限的債務證券要低。, 美國政府債券的收益率通常低於這些其他證券的收益率。和其他債務證券一樣，隨着利率的波動，美國政府證券的價值也會發生變化。投資組合證券價值的波動不會影響現有證券的利息收入，但將反映在我們的資產淨值中。

不良證券

我們可能投資不良投資，包括貸款，貸款參與，或債券，其中許多不是公開交易，這可能涉及很大程度的風險。在某些時期，這些證券或工具的市場可能很少或根本沒有流動性。此外，此類證券或工具的價格可能會受到市場波動的突然和不穩定以及高於平均水平的價格波動的影響。這類證券的估值可能會更加困難，而且這種證券的投標和被要求價格之間的價差可能比通常預期的要大。如果顧問對不良證券投資的風險和預期結果的評估不正確，我們可能會損失很大一部分或全部投資，或者我們可能被要求接受價值低於原始投資的現金或證券。

權益證券

股權證券通常由直接少數股權投資或公司的成員/合夥權益或優先股組成，通常不是以控制權為導向的投資。我們的優先股投資，如果有的話，可能包含一個固定的股利收益率，根據票面價值的股票證券。優先股股利可在規定日期(通常為季度)以現金支付，並參與和/或累積。我們可以將這類股權投資的結構納入保護我們作為少數股東的權利的條款，以及在發生特定事件時向發行人出售此類證券的“賣出”權或權利。在許多情況下，我們也可能尋求獲得與這些股權有關的登記權，其中可能包括需求登記權和“揹回”登記權，當證券公司的證券公司或投資組合公司的另一位投資者向證券交易委員會提交一份登記聲明以發行證券時，我們就有權登記我們的股權。我們的股權投資(如果有的話)通常是與對同一公司的債務投資有關的。

認股權證：在某些情況下，我們可能會收到名義上定價的認股權證，以購買與貸款有關的借款人的少數股權。因此，當借款者升值時，我們可以從這種權益中獲得額外的投資回報。我們可以構造這樣的認股權證，以包括保護我們作為少數利益持有人的權利的條款，以及在發生特定事件時將這些證券賣回給發行人的賣盤。在很多情況下，我們也可能會設法取得與這些權益有關的登記權，其中可能包括要求登記的權利和“收回”註冊的權利。

對其他投資公司的投資

我們可以投資於受1940年法令規定的法定限制的其他投資公司的證券。在某些情況下，這些限制包括禁止我們收購任何其他投資公司超過3%的有表決權股份，以及禁止將我們總資產的5%以上投資於任何一家投資公司的證券，或將我們的總資產的10%以上投資於所有投資公司的證券。

除了我們經常承擔的費用和開支外，我們將間接承擔這些其他投資公司支付的管理費和其他費用的比例份額。雖然我們不期望在可預見的將來這樣做，但我們有權將我們的所有資產大量投資於一家與我們基本相同的投資目標、政策和基本限制的單一的開放式投資公司或其中的一系列投資公司。

交易所交易票據(“ETNs”)

我們可以投資於ETNs。etn是一種由金融機構發行的高級、無擔保、無附屬債券證券，它結合了債券和交易所交易基金(ETF)的兩個方面。ETN的回報是基於市場指數減去費用和費用的表現。與ETF類似，ETNs在交易所上市，並在二級市場交易。但是，與ETF不同的是，ETN可以一直持有到ETN的到期日，屆時發行人將支付與

與ETN掛鈎的市場指數減去一定的費用。與普通債券不同，ETNs不定期支付利息，本金不受保護。ETNs受到信用風險的影響，ETN的價值可能會因為發行者信用評級的下調而下降，儘管潛在的市場基準或策略保持不變。ETN的價值還可能受到到期日、ETN供求水平、基礎資產的波動性和流動性缺乏、適用利率的變化、發行人信用評級的變化以及影響參考標的資產的經濟、法律、政治或地理事件的影響。當我們投資於ETNs時，我們將按比例承擔ETN承擔的任何費用和開支。我們出售ETN股份的決定可能受到二級市場的限制。此外，雖然ETN可能在交易所上市，但發行人可能不需要維持上市，也無法保證ETN將存在二級市場。

優先證券

我們可以投資的優先股包括但不限於信託優先股、月收益優先證券、季度收益債券、季度收益債務證券、季度收益優先證券、公司信託證券、傳統優先股、或有資本證券、混合證券(具有股票和固定收益工具的特點)和公共收益票據。優先股通常由公司發行，一般以有息票據或優先股的形式發行，或由一家公司的附屬企業信託公司發行，通常以次級債券或類似結構證券的實益權益形式發行。優先證券市場由固定的和可調整的票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼是沒有到期日，要麼是規定的到期日。

需求存款賬户

我們可以在我們的託管人或由聯邦存款保險公司(FDIC)保險的另一家存款機構持有相當一部分現金資產在計息或非計息活期存款賬户中。聯邦存款保險公司是美國政府的一個獨立機構，聯邦存款保險公司的存款保險是由美國政府的完全信任和信用擔保的。我們期望持有超過FDIC為此類賬户投保的金額的現金。因此，如果我們持有這種現金的存託機構倒閉，我們的現金就會面臨損失的風險。

同時投資

由顧問代表我們作出的投資決定是獨立於顧問及其附屬公司所建議的其他基金和帳户作出的。不過，如該等其他賬户希望投資或處置與我們相同的證券，則可供投資的款項將在我們與其他賬户之間公平分配。這一程序可能會對我們獲得或處置的頭寸的大小或我們付出的代價產生不利影響。

賣空

我們可以在聯邦證券法律、法規和解釋允許的範圍內從事賣空活動。在某種程度上，我們在國外(非美國)從事賣空活動。在司法管轄區內，我們會在該司法管轄區的法律及規例所容許的範圍內這樣做。當我們進行證券賣空時，我們必須在法律規定的範圍內借入短期出售的證券，並將其交付給交易方。我們可能須繳付一筆借款費用，以借入特定證券，而一般情況下，我們有責任支付就該等借入證券而收到的任何款項。

如果賣空證券的價格在賣空時和更換借入證券的時間之間上漲，我們就會蒙受損失；反之，如果價格下跌，我們就會獲得資本收益。通過借款和其他交易成本，任何收益都會減少，任何損失都會增加。

在我們從事賣空活動的範圍內，我們將向我們為其借入短期證券的經紀人提供抵押品。我們可(I)維持額外的資產保障，形式為獨立或“指定用途”的流動資產，相等於賣空證券現時的市值；(Ii)確保該等頭寸由抵銷頭寸覆蓋，直至我們取代借來的證券為止；或(Iii)為1940年法令的目的，將該等證券視為代表負債的高級證券。賣空是指在我們當時擁有或有權以不增加成本獲得與賣空相同的證券的範圍內的“反對交易”。

管理

我們的董事會負責全面管理和監督我們的業務和事務，包括任命顧問和副顧問。根據投資顧問協議，我們的董事會已任命OFS顧問為我們的投資顧問。

顧問投資委員會包括撥款前投資委員會、廣泛的銀團投資委員會和結構性信貸投資委員會，負責整體資產分配決定，以及對投資於中行證券的OFS顧問顧問客户的投資進行評估和批准。

結構性信貸投資委員會的目的是評估和批准我們未來的投資，但在任何時候都受我們董事會的監督。結構性信貸投資委員會由理查德·雷斯勒(主席)、傑弗裏·塞尼(Jeffrey Cerny)、比拉勒·拉希德(Bilal Rashid)、格倫·奧斯特蘭德(Glen Ostrander)和肯尼斯·A·布朗(Kenneth A.Brown)組成，負責評估和批准我們所做的所有投資。高級投資團隊的成員是我們的投資組合經理，他們主要負責投資組合的日常管理。高級投資小組由一個由分析人員和投資專業人員組成的小組提供支助。

顧問投資委員會(包括結構性信貸投資委員會)所採用的程序，旨在將各委員會成員的不同經驗和觀點納入投資進程。結構性信用投資委員會致力於提供投資的一致性和對我們的核心投資理念和政策的堅持。結構性信貸投資委員會還決定適當的投資規模，並對我們的投資實施不斷監測的要求。

除了審查投資之外，結構性信貸投資委員會的會議也是討論信貸觀點和展望的論壇。定期審查潛在交易和交易流程。我們鼓勵顧問的投資小組成員在分析初期，與結構性信貸投資委員會的成員分享有關信貸的資料和意見。我們相信這個過程提高了分析的質量，並幫助交易團隊成員高效地工作。

高級投資小組或結構性信貸投資委員會的任何成員均不受僱於本公司，亦未獲我們直接補償。某些高級投資團隊成員對我們顧問的附屬公司OFSAM和/或其子公司擁有所有權和財務利益，並可能得到補償和/或利潤分配。這些人從OFS顧問處獲得補償，其中包括年度基薪、年度酌處獎金和OFS顧問所作的部分分配，其中一部分可能與OFS顧問為我們提供的服務而賺取的獎勵費或附帶利息有關。請參閲“控制人員和主要股東”，以獲得關於其中某些人持有的權益的補充信息。

Rashid先生、Cerny先生和Brown先生也對OFS Advisor及其附屬公司管理的其他集合投資工具發揮類似的作用，截至2019年9月30日，OFS顧問公司和OFSAM公司管理的資產總額約為22億美元，OFS顧問和OFSAM可從中獲得獎勵費用。請參閲“關聯方事務和某些關係”，以瞭解OFS顧問關於在我們和其他具有類似或重疊策略的投資工具之間進行投資分配的分配策略，以及對我們和OFS顧問之間某些其他關係的描述。參見“招股摘要-利益衝突”和“風險因素-我們有潛在的利益衝突與義務相關的OFS顧問或其附屬機構可能對其他客户”討論潛在的利益衝突。

投資組合經理

有關結構性信貸投資委員會的資料如下：

結構性信貸投資委員會成員並非我們的董事或高級人員

理查德·S·雷斯勒(Richard S.Ressler)是Orchard Capital公司的創始人和總裁(“果園資本”)，Ressler先生通過該公司監督Orchard Capital或其附屬公司投資的公司。通過與Orchard Capital的聯繫，Ressler先生擔任各種高級職務，其中包括CIM集團、LLC(及其控股子公司“CIM”)，這是一個垂直整合的公司。

資產所有者、經營者和開發商，以及以實物資產為擔保的債務貸款人，為美國公司提供資金和槓桿融資解決方案的全面服務提供商OFSAM，以及科技公司的投資者、所有者和經營者OCV Management(“OCV”)。Ressler先生還擔任各種公共和私營公司的董事會成員，其中包括Orchard Capital或其附屬公司投資的公司，包括j2全球公司的董事長。(納斯達克“JCOM”)，PresbiaPLC(NASDAQ“透鏡”)董事，CIM商業信託公司(NASDAQ“CMCT”)董事長。Ressler先生從1997年到2000年擔任JCOM的主席和首席執行官，並通過與Orchard Capital的協議，目前擔任該公司的非執行主席。Ressler先生自2015年1月起擔任透鏡部主任，並自2014年3月起擔任CMCT主席。自2018年2月以來，雷斯勒還擔任CIM房地產金融信託公司(CIM Real Estate Finance Trust，Inc.)的首席執行官、總裁和董事。科爾辦公室和工業REIT公司(CCIT III)是由CIM子公司管理的三家非上市REIT公司，並自2018年8月以來擔任這些實體的董事會主席。Ressler先生還曾擔任Cole Credit Property Trust V.Inc.的董事。自2019年1月以來，由CIM子公司管理的另兩家非上市REIT公司Cole Office&IndustrialREIT(CCIT II)Inc.。雷斯勒於1994年共同創立了CIM，並通過與Orchard Capital達成協議，擔任CIM的執行、投資、信貸、分配和資產管理委員會主席。CIM Capital、LLC及其依賴顧問公司和CIM資本IC管理公司(CIM Capital IC Management)是CIM的子公司，在美國證券交易委員會(SEC)註冊為註冊投資顧問。雷斯勒先生於2001年共同創立了OFSAM的前身，並通過與Orchard Capital的協議, 擔任執行委員會主席。OFS資本管理公司、LLC公司和OFS CLO管理公司是OFSAM的附屬公司，在SEC註冊為註冊投資顧問。雷斯勒於2016年共同創立了OCV，並通過與Orchard Capital達成協議，擔任OCV的執行委員會主席。OCV依賴於在SEC註冊的豁免。

格倫·奧斯特蘭德(Glen Ostrander)是OFS顧問公司的董事總經理，專注於公司的結構性產品投資活動、資本市場相關活動、籌資和戰略舉措。奧斯特蘭德先生在與證券化、公司信貸和結構性信貸有關的投資、銀行和債務資本市場方面有超過18年的經驗。自1990年代末以來，Ostrander先生一直參與CLO市場，他在通過多個信貸週期創建各種類型的CLO並使其完整的生命週期方面具有豐富的經驗。在2009年加入OFS之前，奧斯特蘭德在美林的全球市場和投資銀行部門工作。在加入美林之前，他於1998年至2006年擔任Wachovia資本市場公司副總裁，並在國際商業機器公司和科赫工業公司工作。奧斯特蘭德在瓦喬維亞資本市場(Wachovia Capital Markets)、美林(Merrill Lynch)和OFS的工作經歷中，一直參與了CLO交易的構建、整個CLO資本結構的投資以及CLO經理的創建和審查。奧斯特蘭德先生擁有貝爾蒙特修道院學院會計學學士學位。

肯尼斯·A·布朗(Kenneth A.Brown)是OFS顧問公司的董事總經理，負責領導OFS旗下廣泛銀團貸款集團的承銷、信貸監控和交易職能，以及管理與代理/投資銀行的關係。布朗的工作經歷超過22年，從事槓桿金融和公共會計工作。自上世紀90年代末以來，布朗一直參與槓桿金融/CLO市場，擁有承銷、管理和採購槓桿貸款的經驗，以及通過多個週期管理CLO的經驗。在2007年加入OFS之前，布朗是通用安塔爾資本(GE Antares Capital)的副總裁，布朗專注於直接承銷/投資組合管理活動，其中包括專注於私人股本支持的交易的解決方案。在通用電氣安塔爾資本(GE Antares Capital)之前，布朗是第一家源金融(First Source Financial)，專注於直接和參與權益的承銷，以及槓桿貸款投資組合的管理。布朗的職業生涯始於阿瑟·安徒森(Arthur Andersen LLP)，布朗是一家全國性的公共會計師事務所，是一家審計師。布朗擁有伊利諾伊大學香檳分校會計學學士學位和芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago‘s Booth School of Business)工商管理碩士學位，專注於財務和戰略管理。布朗還獲得了註冊會計師資格證書。

下表顯示了高級投資小組成員有權受益者持有的普通股的美元股份範圍。

(1)實益所有權已按照1934年“外匯法”第16a-1(A)(2)條確定。

(2)美元範圍如下：零，1美元-10，000，000美元，10，001美元-50，000美元，50，001美元-100，000美元，100，001美元-50萬美元，500，001美元-約1，000，000美元和1，000，000美元以上。

下表列出了自2019年9月30日起，高級投資團隊成員共同負責日常投資組合管理的各個類別中的其他賬户。每個帳户都要繳納演出費。

(1)包括為施行本表而選擇作為業務發展公司而受規管的封閉式基金。

管理和其他協議

投資顧問協議：在董事會的全面監督下，顧問公司管理我們的日常業務，並向我們提供投資諮詢和管理服務。根據我們的投資顧問協議，OFS顧問：

OFS顧問公司根據“投資諮詢協議”提供的服務並不是排他性的，只要它對我們的服務不受損害，它和它的成員、官員和僱員都可以向其他人和實體提供類似的服務。我們在2019年12月17日提交的年度報告中討論了我們董事會批准我們的投資諮詢協議的依據。

期限和終止：除非按下文所述提前終止，否則投資諮詢協議將繼續有效，如果我們的董事會每年(在最初的兩年任期之後)或我們的多數未清償的有表決權證券的持有人投贊成票，投資諮詢協議將繼續有效，包括在這兩種情況下，我們的多數董事如果不是該協議任何一方的“利害關係人”，則仍然有效，因為該條款在1940年法案第2(A)(19)節中有定義。投資諮詢協議一旦轉讓，將自動終止。本公司亦可終止投資諮詢協議，不少於60天書面通知顧問，或不少於60天書面通知本公司。

補償。“投資顧問協議”規定，顧問及其附屬公司及其董事、高級人員、僱員、成員、經理、合夥人和股東，如在履行其職責時沒有故意瀆職、惡意或嚴重疏忽，或因不計後果地無視其職責和義務，有權向我們賠償因提供投資諮詢協議或作為我們的投資顧問而造成的任何損害、責任、費用和費用(包括合理的律師費和合理支付的金額)。

管理費和激勵費

我們根據“投資諮詢協議”向顧問支付一筆服務費用，其中包括兩個部分--基本管理費和獎勵費。

基本管理費是按季度計算和支付的拖欠，相當於我們的“總股本基礎”的1.75%的年率。“總股本基礎”是指我們普通股的淨值和我們優先股的繳入資本，包括A系列優先股。這些管理費是由我們普通股的持有人支付的，而不是由優先股的持有人支付的，包括A系列優先股，或我們可能發行的任何其他類型證券的持有人。任何部分日曆季度的基本管理費將按比例適當調整.當我們借入資金時，基本管理費不會增加，但如果我們發行額外的優先股，就會增加，我們可能在今後12個月內這樣做。

此外，我們根據我們的表現向顧問支付獎勵費。獎勵費用按季度計算並按季度支付，相當於我們上一季度“激勵前費用淨投資收入”的20%，但須符合

優先返回，或“障礙”和“追趕”功能。我們的投資顧問毋須就任何資本收益繳付獎勵費用。為此目的，“預激勵費淨投資收益”是指在日曆季度內應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用，如承諾、起源、結構、勤勉和諮詢費或我們從投資中獲得的其他費用)，減去本季度的運營費用(包括基本管理費、根據“管理協議”向OFS服務支付的費用，以及對任何已發行和未發行優先股支付的利息費用和股息，但不包括獎勵費)。預激勵費淨投資收入包括我們尚未收到現金的應計收入，以及收到(或應計)實物的任何此類數額。激勵前費用淨投資收益不包括任何資本收益或損失，任何資本收益不支付獎勵費，任何資本損失也不扣減獎勵費。

激勵前費用淨投資收入，以上一個日曆季度末我們淨資產價值的回報率表示，與我們每季度淨資產淨值的2.00%(每年8.00%)的障礙相比較。為此，我們的季度回報率是通過將我們的激勵前費用淨投資收入除以截至上一期間結束時報告的淨資產來確定的。我們用於計算激勵費用這一部分的淨投資收益也包括在總股本基礎的計算中，總股本基礎用於計算1.75%的基本管理費。

獎勵費支付給顧問如下：

OFS顧問同意免除與首次公開募股有關的某些費用。在2018年10月10日(完成我們的首次公開募股)至2019年1月31日期間，OFS顧問公司不可逆轉地免除了基本管理費，不向公司追索或報銷。在2018年10月10日(完成我們的首次公開募股)到2018年10月31日期間，OFS顧問不可逆轉地放棄了激勵費，沒有向公司追索或償還。

你應該知道，一般利率的上升可能會導致更高的利率適用於我們的投資。因此，利率的提高會使我們更容易達到或超越這個門檻，並可能導致支付予顧問的獎勵費用大幅增加。

資本收益顧問，不論已實現或未實現，均無須繳付獎勵費用。此外，獎勵費用的數額不受我們可能遭受的任何已實現或未實現的損失的影響。

以下是獎勵費用計算的圖形表示及其應用實例。

基於淨投資收益的季度激勵費

按季度計算獎勵費的例子(數額以淨資產價值的百分比表示，不按年計算)*

備選案文1：

假設

投資收入(包括利息、分配、費用等)=1.25%

跨欄率⁽¹⁾ = 2.00%

基本管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理人等)⁽³⁾ = 0.25%

預激勵費淨投資收益

(投資收入-基本管理費+其他費用)=0.5625%

預激勵費淨投資收益不超過門檻率，因此不存在激勵費用。

備選案文2：

假設

投資收入(包括利息、分配、費用等)=2.70%

跨欄率⁽¹⁾ = 2.00%

基本管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理人等)⁽³⁾ = 0.25%

預激勵費淨投資收益

(投資收入-基本管理費+其他費用)=2.0125%

預激勵費淨投資收入超過門檻率，因此存在激勵費.

激勵費=(100%ד追趕”)+(大於0%和20%×(激勵前費用淨投資收益-2.50%))

=(100.0%×(激勵前費用淨投資收益-2.00%))+0%

= 100.0% × (2.0125% – 2.00%)

= 100.0% × 0.0125%

= 0.0125%

備選案文3：

假設

投資收入(包括利息、分配、費用等)=3.25%

跨欄率⁽¹⁾ = 2.00%

基本管理費⁽²⁾ = 0.4375%

其他費用(法律、會計、託管人、轉帳代理人等)⁽³⁾ = 0.25%

預激勵費淨投資收益

(投資收入-基本管理費+其他費用)=2.5625%

預激勵費淨投資收入超過門檻率，因此存在激勵費.

激勵費=(100%ד追趕”)+(大於0%和20%×(激勵前費用淨投資收益-2.50%))

=(100.0%×(2.50%-2.00%)+(20%×(預激勵費淨投資收入)-2.50%)

= (100.0% × (2.50% – 2.00%)) + (20% × (2.5625% – 2.50%))

= 0.5000% + .0125%

= 0.5125%

(*)所顯示的激勵前費用淨投資收益的假設款額，是根據淨資產的百分比計算的。

(1)年化跨欄率為8.0%。

(2)按年計算的基本管理費為1.75%。

(3)不包括由OFS顧問支付的組織和提供費用。

其他費用

顧問的投資團隊在從事提供投資諮詢和管理服務時，以及可分配給這些服務的人員的薪酬和日常間接費用由顧問提供和支付。我們將承擔我們的業務和交易的所有其他費用和費用，包括(但不限於)：

許可證協議。我們已與OFSAM簽訂許可協議，根據該協議，OFSAM授予我們使用“OFS”名稱和徽標的非排他性、不含版税的許可證。根據許可證協議，我們有權使用“OFS”的名稱和標誌，只要顧問或其附屬公司仍然是我們的投資顧問。許可協議可由任何一方在60天前書面通知後由任何一方自行決定終止，在某些不符合規定的情況下，該協議也可由OFSAM終止。除了關於這個許可證，我們沒有合法的權利“OFS”的名稱和標誌。

薪酬：顧問從其總收入中支付其投資專業人員的報酬，包括為我們提供諮詢服務所賺取的諮詢費。顧問的專業薪酬結構是為了使關鍵專業人員從顧問管理的帳户上產生的強勁投資業績中受益，並受益於他們在顧問公司的長壽。高級投資團隊的某些成員可能在顧問和相關的長期激勵措施中擁有直接或間接的股權所有權利益。高級投資團隊的成員也會獲得固定的基本工資，有些還會獲得市場和業績為基礎的現金獎金。獎金是基於對幾個因素的定量和定性分析，包括顧問的盈利能力和員工個人的貢獻。管理層在決定薪酬時考慮的許多因素將受到我們的長期業績和我們資產的價值以及為顧問的其他客户管理的投資組合的影響。

行政協議。OFS服務是OFS顧問的附屬機構，為我們提供必要的管理服務。OFS服務為我們提供辦公設施和設備、必要的軟件許可證和訂閲以及這些設施的辦事員、簿記和記錄保存服務。OFS服務執行或監督我們所需的行政服務的執行情況，其中包括負責我們所需的財務記錄，並編寫報告、股東以及所有其他需要提交給SEC或任何其他監管機構的報告和材料。此外，OFS服務還協助我們確定和公佈我們的淨資產價值，監督我們的納税申報表的編制和提交，以及印刷和分發給我們股東的報告，並一般監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的執行情況。OFS服務可保留第三方，以協助向我們提供行政服務。根據“行政協議”支付的款項相當於OFS服務在履行“行政協議”規定的義務時可分配的部分(須經我們董事會的審查和批准)，包括租金、信息技術和我們應分攤的部分，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席合規官、首席會計官、公司祕書和各自的工作人員。經董事會批准，每年可續簽管理協議。, 包括大多數不是“感興趣人士”的董事。行政協議可由任何一方在60天書面通知另一方後終止，不受處罰。在OFS服務將其任何職能外包的範圍內，我們在不增加利潤的情況下向OFS服務支付與此類功能相關的費用。

託管人和轉帳代理人

美國國家銀行協會作為我們的託管人，持有我們的資產，清算所有投資組合交易，並收集計算資產淨值所需的大部分估值數據。

美國股票轉讓信託有限責任公司是我們的轉讓代理、股利支付代理和贖回支付代理。

關聯方交易和某些關係

我們已經與OFS顧問及其附屬公司簽訂了協議，在協議中，我們的某些高級管理人員擁有所有權和財務利益。

投資諮詢協議

我們已經與OFS顧問簽訂了投資諮詢協議，並將向OFS顧問支付基本管理費和獎勵費。此外，我們依靠來自OFS顧問的投資專業人士來幫助我們的董事會評估我們的投資組合投資。OFS顧問的基本管理費和激勵費是根據我們的投資價值計算的，當OFS顧問的人員參與投資組合投資的評估過程時，可能會出現利益衝突。此外，我們向OFS顧問支付的獎勵費用，可能會刺激OFS顧問公司進行更多投機投資，或增加我們在沒有補償安排的情況下未償還的債項。

許可協議

我們已經與OFS顧問的母公司OFSAM簽訂了一項許可協議，根據該協議，OFSAM授予我們使用“OFS”名稱的非排他性、免版税的許可證。

行政協定

我們已簽訂行政協定，根據該協議，OFS服務公司為我們提供辦公設施和設備、必要的軟件許可證和訂閲以及這些設施的辦事員、簿記和記錄保存服務。根據我們的管理協議，OFS服務執行或監督我們所需的行政服務的執行情況，其中包括，除其他事項外，負責我們需要保存和準備提交給我們的股東的財務記錄，以及需要提交給SEC或任何其他監管機構的所有其他報告和材料。

投資委員會、投資分配和與某些附屬公司的交易

OFS顧問公司及其附屬機構管理其他資產和基金，今後可能管理其他實體，包括業務發展公司(“BDC(S)”)，這些其他基金和實體可能有類似或重疊的投資戰略。顧問投資委員會負責對OFS顧問或其分支機構的CLO諮詢客户的總體資產配置決定以及投資的評估和批准。結構性信貸投資委員會由Richard Ressler(主席)、Jeffrey Cerny、Bilal Rashid、Glen Ostrander和Kenneth A.Brown組成，負責評估和批准我們直接或通過我們全資子公司進行的所有投資。結構性信貸投資委員會還確定適當的投資規模，並實施對我們投資的持續監測要求。

我們的高級管理人員、顧問投資委員會成員、高級投資小組成員以及來自OFSAM或其其他附屬公司的其他投資專業人員正在或可能擔任(I)與我們業務相同或相關的實體、(Ii)我們投資或正在考慮投資的實體、或(Iii)由OFS顧問或其附屬公司管理的投資基金或其他投資工具的高級管理人員、董事或負責人。通過這些關係和其他關係，這些個人可能獲得實質性的非公開信息，這些信息可能限制我們根據公司政策或適用法律買賣公司證券的能力。

同樣，OFS顧問和/或其附屬公司也有其他客户，其投資目標相似、不同或相互競爭。在以這些多重身份服務時，他們可能對這些實體的其他客户或投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或我們股東的最佳利益。一個適合OFS顧問及其附屬公司的多個客户的投資機會，由於機會規模有限或其他因素，包括1940年法令規定的監管限制，可能無法在部分或所有此類客户和附屬公司之間分享。我們不能保證，OFS顧問或其附屬公司為公平和公平地將任何特定的投資機會分配給適當機會的所有客户所做的努力，將導致將這種機會的全部或部分分配給我們。並非所有的利益衝突都能得到有利於我們的解決。因此，我們可能沒有機會參與由OFS顧問及其附屬公司或我們的投資委員會成員管理的投資基金、帳户或其他投資工具所作的某些投資。

根據1940年法案，我們被禁止參與與我們的附屬公司的某些交易，沒有事先批准我們的獨立董事，在某些情況下，美國證券交易委員會。這些交易包括購買和銷售，以及所謂的“聯合”交易，在這些交易中，我們和我們的一個或多個附屬公司一起從事某些類型的盈利活動。就1940年法案而言，任何直接或間接擁有我們5%或5%以上未付表決權證券的人都將是我們的附屬公司，我們一般禁止在未經獨立董事事先批准的情況下參與購買或出售資產或與這些附屬公司進行聯合交易。此外，未經證券交易委員會批准，我們禁止與下列相關人員進行資產買賣或聯合交易：(A)我們的官員、董事和僱員；(B)OFS顧問及其附屬公司；(C)OFSAM或其附屬公司。

然而，在某些情況下，我們可以與OFSAM及其附屬公司或它們各自的其他客户一起投資，這樣做符合現行法律和SEC工作人員的解釋。例如，我們可以在符合證券交易委員會工作人員頒佈的指導原則的情況下，與此類賬户一起投資，允許我們和其他賬户購買某一類私人發行證券的權益，只要滿足某些條件，包括OFS顧問代表我們和其他客户談判價格以外的條款。在本指引下，如有機會投資同一發行人的不同證券，或可預期不同的投資會導致我們與其他賬户的利益衝突，則本指引不容許或不適宜與該等其他賬户共同投資。此外，除某些情況外，本指南不允許我們投資於OFSAM及其附屬公司或由OFSAM或其附屬公司管理的基金以前投資過的任何發行人。

2016年10月12日，OFS顧問和它管理的某些基金從美國證交會(SEC)獲得了免責減免，我們可以依靠這些減免，以符合受監管基金的投資目標、頭寸、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素的方式，將投資組合公司與OFS顧問管理的某些其他基金共同投資，或由OFS顧問控制、控制或與OFS顧問共同控制。根據該命令，如果我們的獨立董事“法定多數”(1940年法案第57(O)條)就一項共同投資交易作出某些結論，我們一般可以與這些資金共同投資，包括：(1)交易條款，包括支付的代價，對我們和我們的股東是合理和公平的，不涉及任何有關人員對我們或我們的股東的過分接觸；(2)交易符合我們股東的利益，符合我們的投資目標和策略。我們已經申請了新秩序，如果獲得批准，將取代新秩序，並允許我們更靈活地進行共同投資交易。我們不能保證從證券交易委員會獲得這種新的免責救濟。

OFS顧問將尋求在我們和其他符合條件的帳户之間分配投資機會，其方式隨着時間的推移是公正和公平的，並符合其分配政策。根據這一分配政策，如果投資戰略相似或重疊的兩個或多個投資工具處於投資期間，則將根據有關組織、提供或任何類似文件中有關此類投資機會分配的規定，為這類投資工具分配可用的機會。在沒有任何這類規定的情況下，職業服務處顧問將考慮下列因素和對這些因素中每一個因素應給予的權重：

在不依賴訂單的情況下，一般會優先考慮處於“上升”期的客户，或者賬户尚未達到足夠規模的客户，使其投資收入足以支付運營費用，而不是在他們的增長期以外，但仍在他們的投資或再投資期內。然而，應用上述一個或多個因素，或其他被確定為相關或適當的因素，可能導致將投資機會分配給一隻基金，使其不再處於上升期，而該基金仍在其上升期內。

在不允許或不適合與其他帳户共同投資的情況下，OFS顧問將需要決定哪個帳户將繼續進行投資。OFS顧問決定將一個機會分配給另一個實體，可能會導致我們放棄我們本來會做出的投資機會。這些限制，以及限制我們與我們的高級職員或董事或其附屬公司進行業務往來的類似限制，可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

證券的控制人及主要持有人

截至2020年1月2日，下表列出了關於我們的普通股和優先股的實益所有權的某些信息：(I)直接或間接擁有、控制或持有根據目前提交證券交易委員會的附表13D和13G，有權投票5%或5%以上的我們的未清普通股或優先股的人；(Ii)我們的每一名董事和高級人員；(Iii)公司的所有高級人員和董事。每個人或實體實益擁有的普通股或優先股的股份數目是根據證券交易委員會的適用規則確定的，包括我們普通股或優先股的表決權或投資權。該信息不一定表示任何其他目的的實益所有權。除另有説明外，據我們所知，除配偶根據國家共有財產法共有的權力外，表中所列的所有人對其普通股或優先股擁有唯一的表決權和投資權。公司的董事分為獨立董事和感興趣董事兩類。感興趣的董事是OFS信貸公司的“有興趣的人”。“1940年法”第2(A)(19)節對此作了界定。除非另有説明，所有高級人員和董事的地址是OFS信貸公司，公司，南Wacker大道10號，2500號套房，芝加哥，伊利諾伊州60606。