美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549


表格10-q


(第一標記)

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的季度報告

截至2019年9月30日止的季度

或

☐
依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

從_
佣金檔案編號001-36099


櫻桃山按揭投資公司
(其章程所指明的註冊人的確切姓名)


N/A
(前姓名、前地址及前財政年度，如自上次報告以來有所更改)

馬裏蘭州
  
46-1315605
(法團或組織的州或其他司法管轄區)
  
(國税局僱主識別號碼)

1451 34號公路，303套房
    
新澤西州法明代爾
  
07727
(首席行政辦公室地址)
  
(郵政編碼)

(877) 870 – 7005
(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每一班的職稱
交易符號
註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元
CHMI
紐約證券交易所
8.20%A系列累積可贖回優先股，每股面值0.01美元
CHMI-PRA
紐約證券交易所
8.250%B系列固定浮動匯率累積可贖回
優先股，每股面值0.01美元
CHMI-公共關係科
紐約證券交易所


(1)已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或登記人被要求提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天中一直受到這類申報要求的限制。

通過檢查標記，説明註冊人是否以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)第232.405條要求提交的每個交互數據文件， 在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內)。

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“加速申報人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的 定義。

大型加速箱
☐
加速過濾器
       
非加速濾波器
☐
小型報告公司
☐
       
新興成長型公司
☐
    

如果一家新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則 。

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義的)。

截至2019年11月12日，Cherry Hill Mortgage Investment Corporation共有普通股16，896，605股，每股面值0.01美元。

櫻桃山按揭投資公司

目錄

   
頁
   
前瞻性信息
3
     
第一部分
財務信息
5
     
項目1.
合併財務報表
5
     
 
合併資產負債表
5
     
 
收入綜合報表(損失)
6
     
 
綜合收益報表
7
     
 
股東權益變動綜合報表
8
     
 
現金流動合併報表
10
     
 
合併財務報表附註
11
     
項目2.
管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
42
     
項目3.
市場風險的定量和定性披露
65
     
項目4.
管制和程序
70
   
第二部分。
其他資料
71
   
項目1.
法律程序
71
   
項目1A。
危險因素
71
     
項目2.
未登記的股本證券出售和收益的使用
 71
     
項目3.
高級證券違約
71
     
項目4.
礦山安全披露
71
     
項目5.
其他資料
71
     
項目6.
展品
71

2
目錄
前瞻性信息

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(連同其合併子公司“公司”、“我們”、“我們”或“我們”)在本季度報告中就經修正的1933年“證券法”第27A節和經修正的1934年“證券交易法”第21E條所指的表10-Q 作出前瞻性陳述。對於這些聲明，公司聲稱對這些章節中所包含的前瞻性 聲明的安全港的保護。前瞻性報表受到重大風險和不確定因素的影響，其中許多風險和不確定性很難預測，而且通常是公司無法控制的。這些前瞻性報表 包括關於公司業務的可能或假定的未來結果、財務狀況、流動性、業務結果、計劃和目標的信息。當公司使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“ 計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可以”、“會”、“可能”、“潛力”或這些術語的否定或其他類似術語時，公司打算識別前瞻性的陳述。關於下列 主題的聲明，除其他外，可能是前瞻的：


 ·
公司的投資目標和經營策略；

·
公司通過出售其股權和債務證券籌集資金的能力，以及將任何此類發行的淨收入投資於在出售時確定的目標資產(如果有的話)的能力；

·
公司有能力獲得未來的融資安排，並在現有融資安排成熟後再融資；

·
公司預期的槓桿作用；

·
公司預期投資及投資時機；

·
本公司有能力收購與服務相關的資產和抵押及房地產相關證券；

·
與公司證券持有人有關的預算和陳述，以及公司今後向持有人分發股票的能力；

·
公司的市場競爭能力；

·
市場、工業和經濟趨勢；

·
美國政府、美國財政部和聯邦儲備系統理事會、聯邦全國抵押協會(“房利美”)、聯邦住房貸款抵押公司(“房地美”)、政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)和美國證券交易委員會(“SEC”)；

·
抵押貸款修改方案和今後的立法行動；

·
公司根據經修訂的“1986年國內收入守則”(“守則”)保持其作為房地產投資信託基金(“REIT”)的資格的能力，以及由於遵守“守則”規定的保留其作為REIT資格的要求而限制公司業務的能力；

·
公司是否有能力根據1940年“投資公司法”(“投資公司法”)將其排除在投資公司之外；

·
預計資本和業務支出；

·
提供合格人員；以及

·
預計提前付款和/或違約率。

公司的信念、假設和期望可能會因許多可能發生的事件或因素而發生變化，而這些事件或因素並不是公司都知道或控制的。如果發生任何此類變化，公司的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與公司前瞻性報表中所表達或暗示的差異很大。除其他外，這些風險以及下列因素可能導致實際結果與公司的前瞻性聲明不同：


 ·
本季報表10-Q及第一部分第1A項“管理當局對財務狀況及經營結果的討論及分析”下所討論的因素。風險因素“ 在公司的年度報告表10-K截止2018年12月31日；

·
資本市場的總體波動；

·
公司投資目標和經營策略的變化；

·
資本的提供、條件和部署；

·
是否有適當的投資機會；

3
目錄

 ·
公司依賴外部經理Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“經理”)，如果公司或經理終止公司與經理簽訂的管理協議，公司有能力找到合適的替代者；

·
公司資產或一般經濟的變化；

·
提高公司投資的違約率和/或降低的回收率；

·
利率變化、利差、收益率曲線、提前還款率或收回利率；

·
由於遵守“守則”規定的保留其作為REIT資格的要求，並根據“ 投資公司法”將其排除在投資公司條例之外，該公司的業務受到限制；

·
公司競爭的程度及性質，包括對公司投資的住宅按揭資產的競爭；及

·
與購買、投資和管理住宅抵押資產有關的其他風險。

雖然公司認為前瞻性報表所反映的期望是合理的，但它不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。 這些前瞻性報表僅適用於本季度報告表10-Q的日期。公司沒有義務，也不打算更新或修改任何前瞻性的報表，無論是由於新的信息， 未來事件或其他原因。

4
目錄
第一部分財務資料

項目1.
合併財務報表

櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
合併資產負債表
(單位：千-除股票和票面價值數據外)

   
(未經審計)
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
資產
            
RMBS，可供出售(分別包括認捐資產2，363，218美元和1，698，688美元)
  
$
2,483,237
    
$
1,770,110
  
投資按公允價值為相關資產提供服務(分別包括認捐資產255 845美元和294 907美元)
    
255,845
      
294,907
  
現金和現金等價物
    
21,355
      
31,834
  
限制現金
    
48,714
      
8,185
  
衍生資產
    
26,751
      
24,258
  
應收款和其他資產
    
40,109
      
23,983
  
總資產
  
$
2,876,011
    
$
2,153,277
  
負債與股東權益
                
負債
                
回購協議
  
$
2,266,841
    
$
1,598,592
  
衍生負債
    
16,916
      
3,816
  
應付票據
    
157,951
      
157,543
  
應付股息
    
8,851
      
11,847
  
應付附屬公司
    
3,139
      
2,003
  
應計費用和其他負債
    
12,706
      
15,545
  
負債總額
  
$
2,466,404
    
$
1,789,346
  
股東權益
                
系列A優先股，每股面值0.01美元，截至2019年9月30日已發行和流通股票100，000，000股和2，781，635股，截至2018年12月31日，已發行和流通股票100，000，000股和2，718，206股；截至2019年9月30日，優先清算優惠為69，541美元，截至2018年12月31日，清算偏好為67，955美元
  
$
67,213
    
$
65,639
  
系列B優先股，每股面值0.01美元，截至2019年9月30日，獲授權發行股票100，000，000股，發行和發行股票2，000，000股，截至2018年12月31日，獲授權發行股票1億股，發行和發行股票0股，截至2019年9月30日，清算優先權為50，000美元，截至2018年12月31日，優先清算偏好為0美元
    
48,068
      
-
  
截至2018年9月30日，普通股，每股面值0.01美元，獲授權股票500，000，000股，已發行和流通股16，896，605股；截至2018年12月31日，獲授權發行和發行股票500，000，000股和16，652，170股
    
170
      
167
  
額外已付資本
    
302,684
      
298,614
  
(赤字)留存收益
    
(45,860
)
    
34,653
  
累計其他綜合收入(損失)
    
34,668
      
(38,400
)
Cherry Hill Mortgage Investment Corporation股東權益共計
  
$
406,943
    
$
360,673
  
合夥經營中的非控制性利益
    
2,664
      
3,258
  
股東權益合計
  
$
409,607
    
$
363,931
  
負債總額和股東權益
  
$
2,876,011
    
$
2,153,277
  

見所附合並財務報表附註。

5
目錄
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
收入綜合報表(損失)
(未經審計)
(以千計-除股票和每股數據外)

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
19,383
    
$
15,323
    
$
53,568
    
$
40,757
  
利息費用
    
12,635
      
9,257
      
35,086
      
24,124
  
淨利息收入
    
6,748
      
6,066
      
18,482
      
16,633
  
服務費收入
    
18,687
      
14,017
      
54,237
      
34,202
  
服務費用
    
4,102
      
2,981
      
12,026
      
7,087
  
淨服務收入
    
14,585
      
11,036
      
42,211
      
27,115
  
其他收入(損失)
                                
RMBS已實現收益(虧損)，可供銷售，淨額
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
已獲資產的已實現收益，淨額
    
54
      
-
      
54
      
-
  
衍生產品未實現收益(損失)，淨額
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
為相關資產提供服務的投資未實現損益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
總收入
    
(5,358
)
    
30,992
      
(57,147
)
    
88,384
  
費用
                                
一般和行政費用
    
1,194
      
1,165
      
3,295
      
2,979
  
附屬公司管理費
    
2,042
      
1,599
      
5,785
      
4,297
  
總開支
    
3,236
      
2,764
      
9,080
      
7,276
  
所得税前收入(損失)
    
(8,594
)
    
28,228
      
(66,227
)
    
81,108
  
(受益於)公司營業税
    
(5,643
)
    
729
      
(14,980
)
    
4,525
  
淨收入(損失)
    
(2,951
)
    
27,499
      
(51,247
)
    
76,583
  
分配給經營夥伴關係中非控制利益的淨(收入)損失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
優先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
適用於普通股股東的淨收入(虧損)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  
普通股每股淨收益(虧損)
                                
基本
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.10
  
稀釋
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  
普通股出資額加權平均數
                                
基本
    
16,883,816
      
15,864,774
      
16,767,562
      
14,065,000
  
稀釋
    
16,896,605
      
15,873,030
      
16,780,351
      
14,073,256
  

見所附合並財務報表附註。

6
目錄
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
綜合收益報表
(未經審計)
(單位：千)

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
淨收入(損失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
其他綜合收入(損失)：
                                
RMBS的未實現淨收益(損失)
    
15,826
      
(13,656
)
    
73,343
      
(57,682
)
RMBS收入中已實現淨收益(虧損)的重新分類
    
(275
)
    
428
      
(275
)
    
5,430
  
其他綜合收入(損失)
    
15,551
      
(13,228
)
    
73,068
      
(52,252
)
綜合收入
  
$
12,600
    
$
14,271
    
$
21,821
    
$
24,331
  
合夥經營中非控股權的綜合收益
    
203
      
187
      
353
      
316
  
優先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
可歸屬於普通股股東的綜合收入
  
$
9,938
    
$
12,712
    
$
14,575
    
$
20,113
  

見所附合並財務報表附註。

7
目錄
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
股東權益變動綜合報表
(未經審計)
(以千計-除股票和每股數據外)

   
共同
股票
股份
    
共同
股票
金額
    
首選
股票
股份
    
首選
股票
金額
    
額外
付費
資本
    
累積
其他
綜合
收入
(損失)
    
留用
收益
(赤字)
    
非-
控制
興趣
操作
夥伴關係
    
共計
股東‘
衡平法
  
                                                       
2017年12月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,642
    
$
(2,942
)
  
$
35,238
    
$
2,475
    
$
322,457
  
發行普通股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
37
      
-
      
-
      
-
      
37
  
優先股股利前淨收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
34,783
      
456
      
35,239
  
其他綜合損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(31,043
)
    
-
      
-
      
(31,043
)
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
138
      
138
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(83
)
    
(83
)
申報的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(6,235
)
    
-
      
(6,235
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,213
)
    
-
      
(1,213
)
2018年3月31日
    
12,721,464
    
$
127
      
2,400,000
    
$
57,917
    
$
229,679
    
$
(33,985
)
  
$
62,573
    
$
2,986
    
$
319,297
  
發行普通股
    
3,097,113
      
31
      
-
      
-
      
53,551
      
-
      
-
      
-
      
53,582
  
發行優先股
    
-
      
-
      
168,212
      
3,981
      
-
      
-
      
-
      
-
      
3,981
  
優先股股利前淨收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
13,672
      
173
      
13,845
  
其他綜合損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,981
)
    
-
      
-
      
(7,981
)
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
162
      
162
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(72
)
    
(72
)
申報的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,759
)
    
-
      
(7,759
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,317
)
    
-
      
(1,317
)
2018年6月30日
    
15,818,577
    
$
158
      
2,568,212
    
$
61,898
    
$
283,230
    
$
(41,966
)
  
$
67,169
    
$
3,249
    
$
373,738
  
發行普通股
    
371,041
      
4
      
-
      
-
      
6,751
      
-
      
-
      
-
      
6,755
  
發行優先股
    
-
      
-
      
103,570
      
2,612
      
-
      
-
      
-
      
-
      
2,612
  
優先股股利前淨收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
27,135
      
364
      
27,499
  
其他綜合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(13,228
)
    
-
      
-
      
(13,228
)
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
194
      
194
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(109
)
    
(109
)
申報的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,920
)
    
-
      
(7,920
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,372
)
    
-
      
(1,372
)
2018年9月30日
    
16,189,618
    
$
162
      
2,671,782
    
$
64,510
    
$
289,981
    
$
(55,194
)
  
$
85,012
    
$
3,698
    
$
388,169
  

8
目錄
     
共同
股票
股份
      
共同
股票
金額
      
首選
股票
股份
      
首選
股票
金額
     額外
付費
資本		      
累積
其他
綜合
收入
(損失)
      
留用
收益
(赤字)
      
非-
控制
興趣
操作
夥伴關係
      
共計
股東‘
衡平法
  
                                                                         
2018年12月31日
    
16,652,170
    
$
167
      
2,718,206
    
$
65,639
    
$
298,614
    
$
(38,400
)
  
$
34,653
    
$
3,258
    
$
363,931
  
發行普通股
    
6,000
      
-
      
-
      
-
      
132
      
-
      
-
      
-
      
132
  
發行優先股
    
-
      
-
      
2,049,480
      
49,360
      
-
      
-
      
-
      
-
      
49,360
  
OP單元的轉換
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(103
)
    
(103
)
優先股股利前淨(虧損)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(20,789
)
    
(349
)
    
(21,138
)
其他綜合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
31,981
      
-
      
-
      
31,981
  
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
266
      
266
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(134
)
    
(134
)
申報的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,156
)
    
-
      
(8,156
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,419
)
    
-
      
(1,419
)
宣佈二級優先股利，每股0.3667美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(422
)
    
-
      
(422
)
2019年3月31日結餘
    
16,658,170
    
$
167
      
4,767,686
    
$
114,999
    
$
298,746
    
$
(6,419
)
  
$
3,867
    
$
2,938
    
$
414,298
  
發行普通股
    
238,435
      
3
      
-
      
-
      
3,885
      
-
      
-
      
-
      
3,888
  
發行優先股
    
-
      
-
      
13,949
      
282
      
-
      
-
      
-
      
-
      
282
  
優先股股利前淨(虧損)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(26,720
)
    
(438
)
    
(27,158
)
其他綜合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
25,536
      
-
      
-
      
25,536
  
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
250
      
250
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(135
)
    
(135
)
申報的普通股息，每股0.49美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(8,289
)
    
-
      
(8,289
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,428
)
    
-
      
(1,428
)
宣佈二級優先股利，每股0.5156美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,164
)
    
-
      
(1,164
)
2019年6月30日結餘
    
16,896,605
    
$
170
      
4,781,635
    
$
115,281
    
$
302,631
    
$
19,117
    
$
(33,734
)
  
$
2,615
    
$
406,080
  
發行普通股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
53
      
-
      
-
      
-
      
53
  
發行優先股
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
優先股股利前淨收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(2,908
)
    
(43
)
    
(2,951
)
其他綜合收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
15,551
      
-
      
-
      
15,551
  
LTIP-OP單元獎
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
225
      
225
  
向LTIP-OP單位支付的分發費
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(133
)
    
(133
)
申報普通股股利，每股0.40美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(6,759
)
    
-
      
(6,759
)
宣佈優先發放A系列股利，每股0.5125美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,428
)
    
-
      
(1,428
)
宣佈二級優先股利，每股0.5156美元
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(1,031
)
    
-
      
(1,031
)
2019年9月30日結餘
    
16,896,605
    
$
170
      
4,781,635
    
$
115,281
    
$
302,684
    
$
34,668
    
$
(45,860
)
  
$
2,664
    
$
409,607
  

見所附合並財務報表附註。

9
目錄
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司
現金流動合併報表
(未經審計)
(單位：千)

   
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
  
業務活動現金流量
            
淨收入(損失)
  
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
調整數，將淨收入(損失)與(用於)業務活動提供的現金淨額對賬：
  
RMBS已實現(收益)虧損，可供銷售，淨額
    
(275
)
    
5,430
  
為相關資產提供服務的投資未實現(收益)損失
    
108,731
      
(18,351
)
已獲資產的已實現收益，淨額
    
(54
)
    
-
  
衍生產品已實現(收益)損失，淨額
    
(4,786
)
    
2,727
  
衍生產品未實現(收益)損失，淨額
    
14,224
      
(34,442
)
在TBA美元軋輥上實現(收益)，淨額
    
(1,232
)
    
(865
)
可供出售的rmbs保費攤銷
    
8,683
      
10,906
  
遞延融資費用攤銷
    
587
      
124
  
LTIP-OP單元獎
    
741
      
494
  
變動：
                
應收款和其他資產
    
(16,075
)
    
(3,393
)
應付附屬公司
    
1,136
      
741
  
衍生產品應計利息
    
(4,468
)
    
(855
)
應付股息
    
(2,996
)
    
1,823
  
應計費用和其他負債
    
(2,839
)
    
10,309
  
經營活動提供的淨現金
  
$
50,130
    
$
51,231
  
投資活動的現金流量
                
購買RMBS
    
(895,596
)
    
(396,216
)
RMBS本金支付
    
174,930
      
134,196
  
出售RMBS的收益
    
72,200
      
195,373
  
購置管理系統更新系統
    
(69,669
)
    
(140,806
)
購買衍生工具
    
(502
)
    
(1,736
)
出售衍生工具所得收益
    
24,454
      
57
  
用於投資活動的現金淨額
  
$
(694,183
)
  
$
(209,132
)
來自融資活動的現金流量
                
回購協議下的借款
    
5,712,534
      
5,174,557
  
回購協議的償還
    
(5,044,285
)
    
(5,160,697
)
衍生融資收益
    
(17,081
)
    
17,561
  
銀行貸款收益
    
108,671
      
91,744
  
銀行貸款本金償還
    
(108,850
)
    
(1,548
)
支付的股息
    
(30,096
)
    
(25,816
)
LTIP-OP單元已支付
    
(402
)
    
(264
)
OP單元的轉換
    
(103
)
    
-
  
發行普通股，扣除發行成本
    
4,073
      
60,374
  
發行優先股，扣除發行成本
    
49,642
      
6,593
  
籌資活動提供的現金淨額
  
$
674,103
    
$
162,504
  
現金、現金等價物和限制性現金淨增額
  
$
30,050
    
$
4,603
  
現金、現金等價物和限制性現金，期初
    
40,019
      
56,495
  
現金、現金等價物和限制性現金，期末
  
$
70,069
    
$
61,098
  
現金流量信息的補充披露
                
利息支出期間支付的現金
  
$
33,461
    
$
23,747
  
宣佈但未支付的股息
  
$
8,851
    
$
9,096
  

見所附合並財務報表附註。

10
目錄
櫻桃山按揭投資公司及其附屬公司

合併財務報表附註

(一九二零九年九月三十日)

(未經審計)

附註1-組織和業務

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(及其合併子公司“公司”)於2012年10月31日在馬裏蘭州成立，投資於美國的住宅抵押資產。根據公司章程，公司有權發行至多5億股普通股和1億股優先股，每股面值為0.01美元。

所附臨時合併財務報表包括該公司子公司、櫻桃山經營合夥公司、LP(“經營夥伴關係”)、Cherry Hill QRS I、LLC、Cherry Hill QRS II、LLC、Cherry Hill QRS III、LLC(“QRS III”)、Cherry Hill QRS IV、LLC(“QRS IV”)、Cherry Hill QRS V、LLC(“QRS V”)、CHMI解決方案公司的賬目。(“CHMI解決方案”)和Aurora金融集團公司。(“極光”)

本公司是與Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“經理”)簽訂的管理協議(“管理協議”)的締約方，該公司是由Stanley中間商建立的特拉華有限責任公司。經理是與自由抵押公司(“自由抵押”)簽訂的一項服務協議的締約方，該公司由中間人先生擁有和控制。為了中間人先生的利益，經理被一個“盲目信託”所擁有。關於管理協定的進一步討論，見注7。

該公司選擇按1986年“國內收入守則”(“守則”)的定義，作為房地產投資信託(“REIT”)徵税，從2013年12月31日終了的短期應税年度開始。只要該公司繼續遵守聯邦税法的若干要求，並保持其作為REIT的資格，該公司一般不會受到美國聯邦所得税的約束，只要 公司每年將其應納税所得分配給其股東，並且不從事禁止的交易。但是，公司可能執行的某些活動可能會使公司賺取不符合REIT目的的 收入的收入。

附註2-列報依據和重要會計政策

會計基礎

所附的臨時合併財務報表是根據美國公認的中期財務信息會計原則(“公認會計原則”)和關於按表格10-Q和條例S-X第10條報告 的要求編制的。中期合併財務報表包括公司及其合併子公司的賬目。所有重要的公司間交易和結餘都已被 消除。該公司對其投資50%或以上的實體進行合併，並對該實體的重大經營、財務和投資決策擁有控制權。臨時合併財務報表反映了所有必要和經常性的調整，以便公允列報本報告所述各中期的結果。

估計數的使用

按照公認會計原則編制財務報表需要管理層作出一些重要的估計和假設。這些估計數包括：抵押貸款服務權的公允價值 (“MSRs”或“服務相關資產”)；住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”或“證券”)和衍生產品；信貸損失，包括公司預計RMBS公允價值增加足以收回這些RMBS未實現損失的期間；以及影響截至臨時合併財務報表之日和所涉期間的某些資產、收入、負債和支出的報告數額的其他估計數。這些估計數很可能在短期內發生變化。公司的估計本身就是主觀的。實際結果可能與公司的估計不同，差異可能是重大的。

11
目錄
風險和不確定性

在正常的經營過程中，公司主要遇到兩種重要的經濟風險：信貸和市場。信用風險是指公司對RMBS的投資發生違約的風險，為借款人或衍生對手無力或不願按合同規定付款而產生的相關 資產和衍生產品提供服務。市場風險反映了由於利率、利差或其他市場因素的變化，RMBS、服務相關資產 和衍生產品的投資價值發生了變化，包括公司RMBS的預付速度和相關資產的服務。該公司受房地產和房地產相關債務工具的風險影響。這些風險除其他外包括一般經濟環境的變化、抵押貸款市場的變化、税法的變化、利率水平的變化以及可獲得的 融資等風險。

該公司還受到與其作為美國聯邦所得税用途的REIT地位有關的某些風險的影響。如果該公司在任何應税年度不符合REIT資格，該公司將對其REIT收入徵收 美國聯邦所得税，這可能是相當重要的。除非根據某些法定規定有權獲得救濟，否則在喪失資格的年份之後的四年內，該公司也將被取消作為REIT待遇的資格。

對RMBS的投資

該公司將其在RMBS的投資歸類為可供出售的證券。雖然該公司通常打算持有其大部分證券直至到期，但它可以不時出售其任何一種 證券，作為其對其投資組合的全面管理的一部分。可供出售的證券按公允價值記賬，未實現損益淨額報告為累計其他綜合收入(損失)的單獨組成部分，計入減值損失(如果有的話)被視為臨時損失的程度。如果未實現的證券損失反映出非臨時性的價值下降，則計入收益，如下所述。

公允價值是在會計準則編纂(“ASC”)820、公允價值計量和披露(“ASC 820”)的指導下確定的，管理部門的判斷是採用 來得出公司RMBS投資的公允價值，同時考慮到從第三方定價提供商獲得的價格和其他適用的市場數據。第三方定價提供商使用的定價模型一般都包含了息票、一級和二級抵押貸款利率、利率重置期、發行人、提前還款速度、信貸增強和證券預期壽命等因素。本公司對ASC 820指南的應用在注9中作了進一步的討論。

投資證券交易記錄在交易日期。在處置時，已實現的淨損益是根據特定投資的成本確定的，並計入收益。在截至2019年9月30日的9個月內，所有RMBS 的買賣均在期末前結算.截至2018年12月31日的一年內，所有RMBS的買賣均在年底前結算。

利息收入是根據RMBS的未付本金及其合同條款計算的。與購買RMBS有關的保費和折扣分別用有效利息法攤銷並計入證券預計壽命內的利息收入。公司估算提前付款速度以計算有效收益的政策是評估歷史上的 績效、對預付速度的共識以及當前的市場狀況。對實際預付活動作了調整。分別於2019年9月30日和2018年12月31日應收利息收入約760萬美元和570萬美元。應收利息收入已列為合併資產負債表上的“應收賬款和其他資產”。關於應收款和其他資產的進一步討論，見注13。

12
目錄
該公司每季度評估其RMBS，以評估低於攤銷成本法的公允價值下降是否為臨時減值(“OTTI”)。OTTI的存在是基於低於證券攤銷成本價的 公允價值下降，以及由於信貸相關因素以及非信用因素(如利率和市場利差的變化)而產生的預期現金流量的相應不利變化。減值 被認為不是臨時的，如果公司(I)打算出售該證券，(Ii)在收回其成本價之前，更有可能被要求出售該證券，或(Iii)即使公司不打算出售該證券，或公司認為它更有可能被要求在收回其成本基礎前出售該證券，也不期望收回該證券的全部攤還成本價。在這些情況下， 減值不是臨時的，減值的全部金額目前在收益中確認，並調整證券的成本基礎。但是，如果公司不打算出售受損的證券，而且它更有可能在收回前不被要求出售，則OTTI分為(1)與信貸損失有關的估計數額，或信貸部分，和(Ii)與所有其他因素或非信用 部分有關的數額。目前只有估計的信貸損失金額在收入中得到確認。, 其餘的損失確認在累計的其他綜合收入(損失)中。新攤銷成本法與預期收取的現金 流量之間的差額按照有效利息法計入利息收入。OTTI已歸入臨時合併損益表 (損失)的“RMBS實際損失，可供出售，淨額”之內。關於OTTI的進一步討論，見注4。

對管理系統更新系統的投資

公司的管理系統代表服務抵押貸款的合同權利。該公司選擇了公允價值選項，以記錄其對管理系統更新系統的投資，以便向臨時合併財務報表的用户提供更好的信息，説明預付風險和其他市場因素對管理系統更新系統的影響。根據這一選擇，該公司每季度記錄其對管理系統更新系統的投資的估值調整，以確認其管理系統的公允價值在淨收益中的變化，如下所述。公允價值一般是通過貼現預期未來現金流量來確定的，貼現率包括市場風險和管理系統特有的流動性溢價 ，因此可能與其有效收益不同。

雖然在市場上可以觀察到管理系統更新系統的交易，但估值包括不可觀測的市場數據輸入(預付速度、拖欠數額、服務成本和貼現率)。管理系統更新系統的公平 值的變化在中期綜合收入(損失)報表中報告。管理系統更新系統的公允價值與其攤銷成本法之間的差額在中期合併損益表中記錄為“為相關資產提供服務的投資未實現的 收益(損失)”。在確定管理系統更新系統的價值時，管理部門使用內部開發的模型，這些模型主要以可觀測的市場輸入為基礎，但也包括不可觀測的市場 數據輸入。公司對ASC 820指南的應用在附註9中作了進一步的詳細討論。為了報告目的，傳統的符合標準的貸款被合併為一個類別，而政府的協調貸款被合併成一個 單獨的類別。

按揭服務費用收入是為償還抵押貸款而賺取的收入，並在中期綜合收入(虧損)報表中列報。服務費是根據未清本金餘額 的合同百分比計算的，並在收取有關抵押貸款時確認為收入。相應的服務費用按所發生的費用入賬。收到的服務費收入和發生的服務費用在臨時綜合收入(損失)報表中報告。

作為管理系統服務中心的所有者和經理，公司可能有義務向貸款的第三方所有者支付本金和利息預付款，但尚未從個別借款人處收到。這些 預付款報告為合併資產負債表“應收賬款和其他資產”項下的預付款。雖然根據有關準則向聯邦全國抵押協會(“房利美”)和聯邦住房貸款抵押公司(“房地美”)抵押貸款公司(“房地美”)提供的貸款一般是可以收回的，但向政府全國抵押協會(“金妮·梅伊”)抵押貸款協會(“金妮·梅”)提供的類似墊款的可收回性可能受到美國住房和城市發展部、退伍軍人事務部(“退伍軍人事務部”)和聯邦住房管理局(“房管局”)“ 規則和條例”的限制。該公司預計將收回其房利美和房地美抵押貸款管理系統的預付款。此外，Ginnie Mae管理系統所依據的貸款的無法收回的損失到目前為止並不大。因此，該公司已確定，在2019年9月30日和2018年12月31日，沒有必要為相關基礎貸款提供無法收回的預付款準備金。關於公司應收賬款和其他資產的進一步討論，包括公司的服務預付款，見注13。

13
目錄
由於該公司對管理系統服務中心的投資，它有義務不時從適用的機構購回一筆基本貸款，而該機構因據稱違反了一項 的陳述或擔保而得到服務。以這種方式獲得的貸款按收購價減去任何本金收回額入賬，然後提供出售。此外，在貸款拖欠90天或以上時，支持金妮·梅擔保證券的貸款服務商有 選項從支持證券的池中購買貸款。公司通常會購買這樣的貸款來修改貸款，或者如果貸款已經被取消贖回權。因違反 陳述而獲得的貸款或從金妮·梅擔保證券的擔保池獲得的貸款記作待售貸款，並記入臨時綜合資產負債表中的“其他資產”。

衍生工具和套期保值活動

衍生品交易包括掉期、互換、國債期貨和即將宣佈的證券(“tbas”)。掉期和互換是公司為利率風險管理的目的而簽訂的。TBAs 和國庫券期貨用於管理期限風險，並將風險和定價風險建立在公司的融資機制上，以獲得抵押貸款服務權。對某一特定交易/頭寸(或其部分)是否進行經濟對衝的決定是根據所涉及的風險和高級管理人員確定的其他因素，包括“守則”對REITs規定的限制，逐案作出的。在確定是否在經濟上對衝風險時， 公司可以考慮其他資產、負債、堅定承諾和預期交易是否已經抵消或減少風險。作為經濟套期保值進行的所有交易都是為了儘量減少公司可能遭受的經濟損失的 潛力。一般説來，除非另有特別説明，否則訂立的衍生工具並不打算作為公認會計原則下的對衝工具。

該公司的雙邊衍生金融工具包含信用風險，其對手方可能無法滿足協議的條款。該公司通過限制其對任何一個交易對手的風險敞口來降低這種風險。此外，還監測這類信用風險對任何一方造成的潛在損失風險。該公司的利率掉期和國庫券期貨必須在交易所清算，這進一步降低了信用風險，但並沒有消除。管理層預計不會因其衍生金融工具的其他當事方違約而造成任何重大損失。

所有衍生品都被確認為合併資產負債表上的資產或負債，並按公允價值計量。由於這些票據的性質，它們可能在會計期間終了時處於應收款/資產狀況或 應付/負債狀況。只要符合下列條件，根據合同應向同一當事方支付的衍生款項和從該當事方收取的應收款可予以抵銷：(1)雙方各欠 其他可確定數額；(2)報告方有權用另一方所欠數額抵銷欠款；(3)報告方打算抵銷；(4)抵消權可依法強制執行。公司 報告根據信貸支持協議支付或收到的衍生工具總現金的公允價值，當公司認為根據 可強制執行的主淨額淨結算協議存在法定抵銷權時，公允價值可以反映在淨對手方基礎上。關於抵消資產和負債的進一步討論，見附註8。

關於尚未指定為對衝工具的衍生產品，此類衍生品的任何付款或公允價值波動目前已在中期綜合收入(損失)綜合報表中的“已實現和未實現收益(損失) 淨額”中確認。

現金及現金等價物及限制性現金

本公司認為所有高流動性短期投資，其到期日為90天或以下，購買時為現金等價物。主要金融機構的存款金額基本上超過保險限額。限制現金是指公司的現金(I)作為公司衍生產品的抵押品(分別在2019年9月30日和2018年12月31日分別為710萬美元和687000美元)和(Ii)作為根據回購協議借款的 抵押品(分別在2019年9月30日和2018年12月31日分別約為4 160萬美元和750萬美元)。

14
目錄
公司的中央清算利率互換要求公司張貼一個由清算交易所確定的“初始保證金”金額，該金額一般要設定在足以保護交易所不受利率互換的最大單日價格變動影響的水平上。公司還根據每日公允價值的變化交換“變動幅度”，這是由交易所衡量的。由於修訂了管理某些中央結算活動的規則 ，因此，變動保證金的交換是利率互換的結算，而不是質押。因此，從2018年第一季度及其後各期開始， 公司已將收取或支付利率掉期的變動幅度記作直接減少或增加利率互換資產或負債的賬面價值。截至2019年9月30日和2018年12月31日，按公允價值計算， 約650萬美元和320萬美元的變動幅度分別報告為利率互換負債的減少。質押或收到的變現保證金是按對手方計算的，並將 列在限制現金內、應由對手方支付或應付給公司綜合資產負債表上的對手方。

應付附屬公司

合併資產負債表中“應付附屬公司”項下的款項是根據“管理協定”應付給經理的數額。關於“管理協定”的進一步信息，見附註7。

所得税

根據第856條至第860條，該公司選擇作為REIT徵税，自2013年12月31日起的短期應税年度開始。美國聯邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配其REIT應税收入的90%，而不考慮已支付的股息的扣減和資本淨收益的扣除，並以每年分配的税額低於其應納税收入的100%為限，按正常的公司所得税税率納税。該公司的應税REIT子公司(“TRS”)、CHMI解決方案以及CHMI解決方案的全資子公司Aurora對其應納税所得徵收美國聯邦所得税。為了保持作為REIT的資格 ，公司還必須滿足某些其他要求，如它可能持有的資產、它可能產生的收益以及它的股東組成。

本公司按ASC 740，所得税入賬。ASC 740要求記錄遞延所得税，以反映公司用於財務報告目的的資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的金額(包括營業虧損結轉)之間的臨時差額。遞延税資產和 負債的計量採用預期適用於這些臨時差額可望收回或解決的年份的應納税收入的已頒佈税率。税率變動對遞延税資產和 負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收益中得到確認。公司根據ASC 740評估其所有未納税年度的納税狀況，並確定其是否有任何重大的未確認負債。 公司將這些負債記錄在它認為更有可能發生的範圍內。公司在收入(損失)臨時合併報表中記錄與所得税有關的利息和罰款。本公司未招致任何利息或罰款。

投資已實現收益(虧損)，淨額

下表列出所述期間特定類別投資的損益情況(單位：千美元)：

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
在RMBS上實現的收益(損失)，淨額
                        
RMBS收益
  
$
438
    
$
-
    
$
438
    
$
104
  
RMBS損失
    
(163
)
    
(428
)
    
(163
)
    
(5,534
)
RMBS的淨實現收益(損失)
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
衍生產品未實現收益(損失)，淨額
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
為相關資產提供服務的投資未實現損益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
已獲資產的已實現收益，淨額
    
54
      
-
      
54
      
-
  
共計
  
$
(26,691
)
  
$
13,890
    
$
(117,840
)
  
$
44,636
  

15
目錄
回購協議和利息費用

該公司根據總回購協議，通過短期借款為其在RMBS的投資提供資金.回購協議下的借款一般是在一年內到期的短期債務.這些 借款通常承擔“貸款”對手在提議的回購交易期限內不時提供的利率，例如30天、60天等在一個月的libor上指定的保證金。回購協議是未承諾的資金。這些協議下的借款被視為擔保融資交易，並按各自協議規定的合同金額進行。利息按合同金額 按權責發生制入賬。

應付股息

由於該公司是根據“守則”作為一個REIT組織的，法律要求它每年至少分配其應納税所得額的90%，並以季度派息的形式進行分配。公司 應計在會計日應支付的股息，這將導致留存收益的抵消減少。

綜合收入

綜合收入是指企業在一段時期內因交易及其他事件和情況而發生的權益變化，不包括由所有者投資和 分配給所有者的投資。為了公司的目的，綜合收益是指在臨時合併損益表中列報的淨收入(虧損)，並按RMBS上未實現的損益進行調整，這些收益或虧損被指定為可出售的 。

最近的會計公告

租約-2016年2月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了2016-2002年“會計準則更新”(ASU)，要求承租人在其資產負債表上確認租賃義務的租賃責任和租賃期間使用標的資產的使用權。雖然ASU自2019年1月1日起生效，但 公司尚未採用ASU，因為它在截至2019年9月30日和2018年12月31日終了的9個月內沒有任何租約。

信貸損失-2016年6月，FASB發行了ASU 2016-13，金融工具-信用損失，這改變了大多數金融資產和某些 其他工具的減值模式。新模型要求估計終身預期信貸損失，並相應確認貿易損失和其他應收賬款、持有至到期債務證券、貸款和按攤銷成本持有的其他票據 的損失備抵額。此外，可供出售的債務證券的信貸損失備抵將予以確認，而不是直接減少投資的攤銷成本。本指南要求某些經常性的 披露，並在這些年度期間內生效，從2019年12月15日起在這些年度期間內實施，並允許在年度期內儘早採用，在這些年度期間內允許在2018年12月15日之後的中期內實施。公司正在評估採用這一ASU的影響。

公允價值計量-2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-13，披露框架-對公允價值 計量披露要求的修改，修訂了ASC 820關於公允價值計量披露要求的指南。本指南適用於年度報告期間，以及這些年度期間內的過渡時期，從2019年12月15日 之後開始，並允許早日通過。該公司目前正在評估該指南對其合併財務報表的影響。

16
目錄
股東權益的變化--2018年8月，證交會通過了最後一條規則，根據證交會的其他披露要求 要求、美國公認會計原則或信息環境的變化，修正了某些已變得重複、重疊或過時的披露要求。然而，指南還要求各實體在中期財務報表中列入對需要損益表的每一期間股東權益變動的對賬(包括年度和季度)。最後一條規則適用於2018年11月5日或之後提交的所有文件。然而，證交會工作人員表示，它不會反對等待 遵守新的臨時披露要求的註冊人，直到在生效日期後開始的季度提交其表10-Q。因此，該公司在截至2019年3月31日的三個月內採用了 10-Q表季度報告中的新臨時披露要求。本最後規則的通過對公司的財務狀況、經營結果或財務報表披露沒有重大影響。

列報變動

某些上期數額已重新分類，以符合本期列報方式。

附註3-分段報告

公司通過以下部門開展業務：(一)對RMBS的投資；(二)為相關資產提供服務的投資；和(三)“所有其他”，主要包括一般和行政費用，包括支付給公司董事的費用和根據“管理協定”向經理支付的管理費和償還款(見注7)。為分部報告的目的，公司不分配利息收入 短期投資或一般和行政開支。

公司各部門的財務數據摘要如下，並對整個公司的同一數據進行了核對(單位：千美元)：

   
服務
相關資產
    
RMBS
    
所有其他
    
共計
  
損益表
                        
截至2019年9月30日止的三個月
                        
利息收入
  
$
380
    
$
19,003
    
$
-
    
$
19,383
  
利息費用
    
291
      
12,344
      
-
      
12,635
  
淨利息收入
    
89
      
6,659
      
-
      
6,748
  
服務費收入
    
18,687
      
-
      
-
      
18,687
  
服務費用
    
4,102
      
-
      
-
      
4,102
  
淨服務收入
    
14,585
      
-
      
-
      
14,585
  
其他收入(費用)
    
(29,423
)
    
2,732
      
-
      
(26,691
)
其他業務費用
    
-
      
-
      
3,236
      
3,236
  
從企業營業税中受益
    
(5,643
)
    
-
      
-
      
(5,643
)
淨收入(損失)
  
$
(9,106
)
  
$
9,391
    
$
(3,236
)
  
$
(2,951
)
                                 
截至2018年9月30日止的三個月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
15,323
    
$
-
    
$
15,323
  
利息費用
    
629
      
8,626
      
2
      
9,257
  
利息收入淨額(費用)
    
(629
)
    
6,697
      
(2
)
    
6,066
  
服務費收入
    
14,017
      
-
      
-
      
14,017
  
服務費用
    
2,981
      
-
      
-
      
2,981
  
淨服務收入
    
11,036
      
-
      
-
      
11,036
  
其他收入
    
6,218
      
7,672
      
-
      
13,890
  
其他業務費用
    
-
      
-
      
2,764
      
2,764
  
公司營業税準備金
    
729
      
-
      
-
      
729
  
淨收入(損失)
  
$
15,896
    
$
14,369
    
$
(2,766
)
  
$
27,499
  
                                 
截至2019年9月30日止的9個月
                                
利息收入
  
$
852
    
$
52,716
    
$
-
    
$
53,568
  
利息費用
    
1,924
      
33,162
      
-
      
35,086
  
利息收入淨額(費用)
    
(1,072
)
    
19,554
      
-
      
18,482
  
服務費收入
    
54,237
      
-
      
-
      
54,237
  
服務費用
    
12,026
      
-
      
-
      
12,026
  
淨服務收入
    
42,211
      
-
      
-
      
42,211
  
其他費用
    
(83,526
)
    
(34,314
)
    
-
      
(117,840
)
其他業務費用
    
-
      
-
      
9,080
      
9,080
  
從企業營業税中受益
    
(14,980
)
    
-
      
-
      
(14,980
)
淨損失
  
$
(27,407
)
  
$
(14,760
)
  
$
(9,080
)
  
$
(51,247
)
                                 
截至2018年9月30日止的9個月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
40,757
    
$
-
    
$
40,757
  
利息費用
    
1,266
      
22,856
      
2
      
24,124
  
利息收入淨額(費用)
    
(1,266
)
    
17,901
      
(2
)
    
16,633
  
服務費收入
    
34,202
      
-
      
-
      
34,202
  
服務費用
    
7,087
      
-
      
-
      
7,087
  
淨服務收入
    
27,115
      
-
      
-
      
27,115
  
其他收入
    
18,351
      
26,285
      
-
      
44,636
  
其他業務費用
    
-
      
-
      
7,276
      
7,276
  
公司營業税準備金
    
4,525
      
-
      
-
      
4,525
  
淨收入(損失)
  
$
39,675
    
$
44,186
    
$
(7,278
)
  
$
76,583
  

17
目錄
   
服務
相關
資產
    
RMBS
    
所有其他
    
共計
  
資產負債表
                        
(一九二零九年九月三十日)
                        
投資
  
$
255,845
    
$
2,483,237
    
$
-
    
$
2,739,082
  
其他資產
    
57,259
      
58,191
      
21,479
      
136,929
  
總資產
    
313,104
      
2,541,428
      
21,479
      
2,876,011
  
債務
    
157,951
      
2,266,841
      
-
      
2,424,792
  
其他負債
    
7,126
      
21,026
      
13,460
      
41,612
  
負債總額
    
165,077
      
2,287,867
      
13,460
      
2,466,404
  
賬面價值
  
$
148,027
    
$
253,561
    
$
8,019
    
$
409,607
  

(2018年12月31日)
                        
投資
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他資產
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
總資產
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
債務
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他負債
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
負債總額
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
賬面價值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

18
目錄
附註4-對RMBS的投資

由美國政府機構或美國政府贊助的企業擔保支付本金和利息的RMBS稱為“代理RMBS”。RMBS還包括抵押貸款 債務(CMOs)，即房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)發行的虧損股票證券，或非代理RMBS(有時稱為“私人標籤MBS”)，它們是結構性債務工具，代表在指定的抵押貸款池中的利息，這些貸款被細分為多個類別或部分證券，由於每一檔的到期日或風險情況不同，一個或多個國家認可的統計評級組織(“NRSRO”)的評級也不同。{BR}公司的所有RMBS被歸類為可供出售，因此按公允價值報告，公允價值的變化記錄在其他綜合收入(損失)中，但OTTI證券除外(千美元)：

RMBS資產摘要

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未實現總額
    
    數  
加權平均
  
資產類型
  
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
的
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,835,342
    
$
1,598,859
    
$
20,154
    
$
(1,668
)
  
$
1,617,345
      
200
  
(B)
    
3.82
%
    
3.67
%
    
26
  
房地美
    
799,247
      
692,286
      
10,328
      
(478
)
    
702,136
      
86
  
(B)
    
3.74
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
171,229
      
157,306
      
6,450
      
-
      
163,756
      
39
  
(B)
    
5.15
%
    
5.45
%
    
16
  
總/加權平均數
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版
    
   
未實現總額
    
    數  
加權平均
  
資產類型
  
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
的
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
總/加權平均數
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
關於公允價值的估計，見附註9，它近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS採用了隱含的AAA評級。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)發行的CMOS由虧損股證券組成，其中大部分由未支付本金 Balance(“UPB”)在2019年9月30日被至少一個NRSRO評級為未評級或低於投資等級。截至2019年9月30日，該公司的私人標籤證券被評級為至少一個NRSRO。
(C)
加權平均收益率是基於最近的月利息總收入，然後按年率計算，除以已結算證券的賬面價值。
(D)
加權平均到期日是基於預計資產本金減少的時間。

19
目錄
按到期日分列的RMBS資產摘要

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未實現總額
    
    數  
加權平均
  
到期日
  
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
的
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
5-10歲
  
$
54,918
    
$
47,742
    
$
2,287
    
$
-
    
$
50,029
      
14
  
(B)
    
5.78
%
    
6.14
%
    
09
  
十多年
    
2,750,900
      
2,400,709
      
34,645
      
(2,146
)
    
2,433,208
      
311
  
(B)
    
3.85
%
    
3.72
%
    
26
  
總/加權平均數
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版
    
   
未實現總額
    
    數  
加權平均
  
到期日
  
臉
價值
    
書
價值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
的
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
5-10歲
  
$
24,377
    
$
15,100
    
$
731
    
$
(134
)
  
$
15,697
      
7
  
(B)
    
4.97
%
    
4.93
%
    
09
  
十多年
    
2,017,720
      
1,793,320
      
4,875
      
(43,782
)
    
1,754,413
      
240
  
(B)
    
3.97
%
    
3.81
%
    
25
  
總/加權平均數
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
關於公允價值的估計，見附註9，它近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS採用了隱含的AAA評級。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)發行的CMOS由虧損股證券組成，其中大部分由UPB於2019年9月30日被至少一個NRSRO評級為未評級或低於投資 級。截至2019年9月30日，該公司的私人標籤證券被評級為至少一個NRSRO。
(C)
加權平均收益率是基於最近的月利息總收入，然後按年率計算，除以已結算證券的賬面價值。
(D)
加權平均到期日是基於預計資產本金減少的時間。

2019年9月30日和2018年12月31日，該公司承諾代理RMBS的賬面價值分別約為23.632億美元和16.987億美元，作為回購協議下借款的抵押品。2019年9月30日和2018年12月31日，該公司沒有從不符合ASC 860、轉讓 和服務的條件的同一對手方購買和融資的任何證券，這些證券被視為關聯交易，因此被歸類為衍生產品。

根據管理層對公司證券的分析、基礎貸款的表現和市場因素的變化，管理層確定，截至資產負債表日， 公司證券的未變現損失主要是市場因素變化的結果，而不是發行人特有的信貸減值，這種損失被認為是暫時的。該公司利用 管理層對其現金流量的最佳估計，對這類證券進行了分析，這證實了它的信念，即這類證券的賬面價值可在其預期持有期內完全收回。這些市場因素包括市場利率和信貸息差的變化以及某些宏觀經濟事件，這些都不會直接影響公司收取合同到期款項的能力。管理層不斷評估公司每種證券和支持這些證券的 抵押品的信用狀況。這項評價包括審查證券發行人的信貸情況(如適用)、證券的信用評級(如適用)、證券的關鍵條件(包括信貸支助)、還本付息額和貸款與價值比率、基本貸款池的業績以及支持這類貸款的抵押品的估計價值，包括當地、行業和更廣泛的經濟趨勢和因素的影響。在本分析中需要作出重大判斷。就上述情況而言，該公司衡量的事實是，其對RMBS的大部分投資由美國政府機構或美國政府贊助的 企業擔保。

認為非臨時損失的未實現損失在收入中確認。在截至2019年9月30日的三個月和九個月期間，該公司沒有記錄任何OTTI收費.在截至2018年9月30日的三個月期間，該公司沒有記錄任何OTTI收費.在截至2018年9月30日的9個月期間，該公司記錄了約45，000美元的OTTI費用.

20
目錄
下表彙總了截至所列日期公司未變現損失的證券(千美元)：

RMBS未變現損失頭寸

截至2019年9月30日


   原版           毛額
          
 
加權平均
  
損失狀況持續時間
  
臉
值
    
書
值
    
未實現
損失
    
載運
價值(A)
    
數目
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
不到十二個月
  
$
197,867
    
$
183,984
    
$
(355
)
  
$
183,629
      
22
  
(B)
    
3.70
%
    
3.52
%
    
28
  
12個月或更長時間
    
233,284
      
185,355
      
(1,791
)
    
183,564
      
33
  
(B)
    
3.72
%
    
3.50
%
    
24
  
總/加權平均數
  
$
431,151
    
$
369,339
    
$
(2,146
)
  
$
367,193
      
55
  
 
    
3.71
%
    
3.51
%
    
26
  

截至2018年12月31日


   原版           毛額
          
 
加權平均
  
損失狀況持續時間
  
臉
值
    
書
值
    
未實現
損失
    
載運
價值(A)
    
數目
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
不到十二個月
  
$
256,937
    
$
224,617
    
$
(1,563
)
  
$
223,054
      
28
  
(B)
    
4.26
%
    
4.14
%
    
24
  
12個月或更長時間
    
1,512,169
      
1,321,115
      
(42,353
)
    
1,278,762
      
181
  
(B)
    
3.78
%
    
3.60
%
    
25
  
總/加權平均數
  
$
1,769,106
    
$
1,545,732
    
$
(43,916
)
  
$
1,501,816
      
209
  
 
    
3.85
%
    
3.68
%
    
25
  

(A)
關於公允價值的估計，見附註9，它近似於所有證券的賬面價值。
(B)
該公司對機構RMBS採用了隱含的AAA評級。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)發行的CMOS由虧損股證券組成，其中大部分由UPB於2019年9月30日被至少一個NRSRO評級為未評級或低於投資 級。截至2019年9月30日，該公司的私人標籤證券被評級為投資級或更高的至少一個NRSRO。
(C)
加權平均收益率是基於最近的月利息總收入，然後按年率計算，除以已結算證券的賬面價值。
(D)
加權平均到期日是基於預計資產本金減少的時間。除公司已承認OTTI的證券外，公司不打算出售 這些投資，而且公司在收回其可能到期的攤銷成本基礎之前，也不太可能被要求出售這些投資。

附註5-為相關資產提供服務的投資

2015年5月29日，在收購Aurora的同時，該公司以常規抵押貸款的形式收購了MSRs，收購時UPB總額約為7.184億美元。

隨後，Aurora收購了房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金妮·梅(Ginnie Mae MSRs)的投資組合，截至2019年9月30日，Aurora的總投資總額約為341億美元。

以下是截至所列日期公司為相關資產提供服務的摘要(千美元)：

與維修有關的資產摘要

截至2019年9月30日

   
無薪
校長
平衡
    
成本基礎
      
載運
價值(A)
    
加權
平均
優惠券
    
加權
平均
成熟期
(年份)(B)
    
變化
公允價值
記錄在
其他收入
(損失)
  
管理系統更新系統
            
 
                        
常規
  
$
24,794,818
    
$
324,360
  
(C)
  
$
227,522
      
4.36
%
    
26.9
    
$
(96,838
)
政府
    
3,069,392
      
40,216
  
(C)
    
28,323
      
3.37
%
    
26.1
      
(11,893
)
總/加權平均數
  
$
27,864,210
    
$
364,576
      
$
255,845
      
4.25
%
    
26.8
    
$
(108,731
)

截至2018年12月31日

   
無薪
校長
平衡
    
成本基礎
      
載運
價值(A)
    
加權
平均
優惠券
    
加權
平均
成熟期
(年份)(B)
    
變化
公允價值
記錄在
其他收入
(損失)
  
管理系統更新系統
            
 
                        
常規
  
$
21,366,980
    
$
258,070
  
(C)
  
$
254,691
      
4.37
%
    
27.3
    
$
(3,379
)
政府
    
3,480,009
      
40,410
  
(C)
    
40,216
      
3.37
%
    
26.8
      
(194
)
總/加權平均數
  
$
24,846,989
    
$
298,480
      
$
294,907
      
4.23
%
    
27.2
    
$
(3,573
)

(A)
賬面價值代表池的公允價值(見附註9)。
(B)
加權平均到期日是每項投資收取現金流量的加權平均預期時間。
(C)
MSR成本法包括前期的賬面價值，並按基礎抵押貸款的任何購買、銷售和本金償付進行調整。

21
目錄
下表彙總了各州的地理分佈情況，這些州佔截至所示日期服務相關資產的住房抵押貸款總額的5%或5%以上：

服務相關資產的地理集中

截至2019年9月30日

   
佔未償總數的百分比
未付本金餘額
  
加利福尼亞
    
12.5
%
得克薩斯州
    
6.1
%
馬裏蘭州
    
5.5
%
佛羅裏達
    
5.0
%
所有其他
    
70.9
%
共計
    
100.0
%

截至2018年12月31日

   
佔未償總數的百分比
未付本金餘額
  
加利福尼亞
    
12.7
%
得克薩斯州
    
6.4
%
佛羅裏達
    
5.1
%
所有其他
    
75.8
%
共計
    
100.0
%

投資的地理集中使公司面臨相關州內經濟衰退的風險。在公司持有大量投資的州，任何這樣的下滑都可能影響借款人的抵押貸款支付能力，因此可能對公司的服務相關資產產生有意義的負面影響。

22
目錄
附註6-普通股權益及收益

普通股和優先股

2013年10月9日，該公司完成了首次公開發行(即“首次公開募股”)，並同時進行了其普通股的私人配售。該公司在首次公開發行和同時進行的 私人配售之前沒有進行任何活動。

公司8.2%的累積可贖回優先股，每股面值0.01美元(“A系列優先股”)，在公司清算、解散或清盤時獲得股息支付權和資產分配方面比公司普通股高。A系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的限制，並且 將無限期地保持未清償狀態，除非公司回購或贖回，或A系列優先股的持有人因某些控制權變化而將其轉換為公司普通股。在2022年8月17日之前，A系列優先股不能由公司贖回，除非是為了保留公司作為美國聯邦所得税用途的REIT資格，並且在 控制發生某些變化時除外。在2022年8月17日及之後，公司可選擇全部或部分贖回A系列優先股，並可隨時或不時以相當於每股25.00元的贖回價格贖回現金，另加任何累積的 及未付股息，以贖回所定的日期，但不包括該日期。如果公司在控制權發生某些變化時不行使贖回A系列優先股的權利，則A系列優先股的持有人有權根據規定的公式將其A系列優先股的部分或全部股份轉換為公司普通股中的若干股，但須以股份上限或替代價格為準。 系列A優先股的每股股份上限為2.62881股普通股, 但須作出某些調整。公司每年支付累積現金股利8.2%，相當於A系列優先股每年25.00美元的清算優惠(相當於每股2.05美元)，拖欠，或大約15TH每年的一月、四月、七月和十月的日子。

2018年6月4日，該公司發行並出售了275萬股普通股，每股面值為0.01美元。承銷商隨後行使選擇權，再購買338 857股股票，總共收益約5 380萬美元，在承保折扣和佣金之後，但在支出前約為265 000美元。所有淨收益都投資於RMBS。

2019年2月11日，公司完成了1，800，000股該公司8.3%B系列固定浮動匯率累積可贖回股票的發行，每股面值0.01美元(“B系列優先股”)。承銷商隨後行使選擇權，在包銷折扣和佣金之後，但在支出約為285 000美元之前，再購買200 000股股票，總收益約為4 840萬美元。

B系列優先股在公司清算、解散或清盤時支付股息和分配資產的權利方面高於公司普通股，在公司清算、解散或結束時與公司A系列優先股平等時，在支付股息和資產分配方面的 也高於公司普通股。B系列優先股沒有規定的 到期日，不受任何償債基金或強制贖回的限制，除非公司回購或贖回，或B系列優先股持有人因某些控制變化而將其轉換為公司普通 股，否則將無限期地保持未清狀態。B系列優先股在2024年4月15日之前不能由公司贖回，除非是為了保留公司作為美國聯邦所得税用途的REIT資格，而且除非發生某些控制變化。在2024年4月15日及以後，公司可選擇全部或部分贖回B系列優先股，在任何時間或不時贖回現金 ，贖回價格相當於每股25.00美元，外加任何累積和未付股息，但不包括確定的贖回日期。如果公司在控制權發生某些 變化時不行使贖回B系列優先股的權利，則B系列優先股的持有人有權根據規定的公式將B系列優先股的部分或全部股份轉換為公司普通股的若干股，但須有 股份上限或其他考慮。B系列優先股每股的股份上限為2.68962股普通股, 但須作出某些調整。B系列優先股的持有人將有權從209年2月11日(包括2024年4月15日)領取累積現金 股利(I)，但不包括2024年4月15日，其固定利率相當於每股清算優惠25.00美元(相當於每股2.0625美元)的固定利率，以及(Ii)2024年4月15日(包括2024年4月15日)產生和 的浮動利率，其浮動利率等於三個月的libor加上每年5.631%的利差。股息每季度支付15次。TH每年1月、4月、7月和10月，公司董事會授權並經公司宣佈的日期。

23
目錄
該公司預計，通過發行收益獲得的RMBS的很大一部分收益將被用於收購MSRs。該公司還可以出售其中的某些RMBS，並將這種銷售的淨收益部署到為MSRs的購買價格提供資金所需的範圍內。

普通股ATM計劃

2018年8月，該公司在市面上推出了至多5000萬美元的普通股(“普通股atm計劃”)。根據普通股自動提款機計劃，公司可以，但沒有義務，通過一個或多個銷售代理不時出售普通股股份。普通股自動取款機計劃沒有設定的到期日，公司可以隨時更新或終止。在截至2019年9月30日的三個月期間，該公司沒有發行任何 普通股。在截至2019年9月30日的9個月內，公司根據普通股ATM計劃發行和出售了225，646股普通股。這些股票按每股17.40美元的加權平均價格出售，收益毛額約為390萬美元，收費約為79 000美元。

優先股ATM計劃

2018年4月，該公司在市場上推出了高達3500萬美元的A系列優先股(“首選A系列自動取款機計劃”)。根據A系列優先提款機計劃，公司可以， ，但沒有義務，通過一個或多個銷售代理不時出售A系列優先股的股份。優先的A系列自動取款機計劃沒有設定的到期日，公司可以隨時更新或終止。 在截至2019年9月30日的三個月期間，公司沒有發行A系列優先股的任何股份。在截至2019年9月30日的9個月期間，該公司根據A系列ATM機計劃發行和出售了63，429股A系列優先股。這些股票按每股25.21美元的加權平均價格出售，總收益約為160萬美元，收費約為26 000美元。

股份回購計劃

2019年9月，該公司實施了一項股票回購計劃，允許回購公司普通股的總金額為1000萬美元。股票可根據經修正的1934年“證券交易法”第10b5-1條和第10b-18條規則、或“交易法”的任何組合，通過私下談判交易或公開市場交易不時地回購股票。股票回購的方式、價格、數量和時間受到多種因素的影響，包括市場條件和適用的SEC規則。股票回購計劃不要求購買任何最低數量的 股份，並且，在符合SEC規則的情況下，購買可以在任何時候開始或暫停，無需事先通知。除非提前終止或延期，否則股份回購計劃將於2020年9月3日到期。在截至2019年9月30日的三個月和九個月期間，沒有股票被回購.

股權激勵計劃

2013年，董事會批准並通過了Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 2013年股權激勵計劃(“2013年計劃”)。2013年計劃規定授予 購買公司普通股股份、股票獎勵、股票增值權、業績單位、獎勵獎勵和其他基於股權的獎勵，包括經營夥伴關係的長期激勵計劃單位(“LTIP-OP單位”)。

24
目錄
LTIP-OP單位是運營夥伴關係中的一種特殊類型的合作伙伴關係。LTIP-OP單位可以發放給符合條件的參與者，用於向運行的 夥伴關係提供服務或使其受益。最初，在清算分配方面，LTIP-OP單元與運營夥伴關係有限合夥利益的共同單位(“OP單位”)不完全平等；然而，LTIP-OP單位無論是否獲得既得的 ，每個單位的分配與OP單位相同，並按比例分配其在業務夥伴關係淨收益或虧損中的比例份額。根據LTIP-OP單位的條款，經營夥伴關係將在 發生某些特定事件時重新估價其資產，並且從LTIP-OP單位獲得批出之時起，業務夥伴關係估值的任何增加將首先分配給LTIP-OP單位的持有人，以使這些持有人的資本 帳户與OP單位持有人的資本帳户相等。當LTIP-OP單位持有人的資本賬户與OP單位的其他持有者均衡後，LTIP-OP單位將在所有目的上實現與OP 單位的完全對等，包括在清算分配方面。如果達到這種平等，既得的LTIP-OP單位可以在任何時候轉換成同等數量的OP單位，然後，享受OP單元的所有權利， 包括贖回權。每個被授予的LTIP-OP單位被視為相當於根據2013年計劃授予公司普通股的一股，並減少了2013年計劃對其他獎勵的份額授權。

LTIP-OP股和公司普通股的經濟特徵在實質上與它們在經營夥伴關係的淨收益或虧損中的實際份額大致相同。LTIP-OP單位的持有者如果達到了與OP單位同等的水平，則有權贖回其LTIP-OP單位，但須受某些限制。贖回必須以現金支付，或根據公司的選擇，公司可為普通股購買OP單位，計算如下：公司普通股的一股，或相當於贖回時公司普通股公允價值的現金，為每一LTIP-OP股。當LTIP-OP 單位持有人贖回一個OP單位(如上文所述)時，非控制的合夥經營權益減少，公司的權益增加。

LTIP-OP單位將在授予日期的前三個年度週年紀念日上按比例授予.每個LTIP-OP股的公允價值是根據公司普通股在所有其他情況下適用的 授予日期的收盤價確定的。

下表列出了截至所列日期的LTIP-OP單位數目和公司普通股的股份及其價值(根據2013年計劃授予日期的收盤價) 。除另有説明外，所有股份全部歸屬。

股權激勵計劃信息

   
LTIP-OP單位
    
普通股
    
   
 
   
發
    
被沒收
    
轉換
    
發
    
被沒收
    
證券數目
可供
未來發行
衡平法
補償計劃
    
發行
價格
  
2017年12月31日
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
        
2018年3月31日
    
(178,500
)
    
916
      
12,917
      
(49,619
)
    
3,155
      
1,288,869
        
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
(45,400
)
    
-
      
-
      
(8,256
)
    
-
      
(53,656
)
  
$
18.17
  
2018年6月30日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
2018年9月30日
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
                                                         
(2018年12月31日)
    
(223,900
)
    
916
      
12,917
      
(57,875
)
    
3,155
      
1,235,213
          
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
(66,375
)
    
-
              
-
      
-
      
(66,375
)
  
$
17.64
  
已發行或將在行使時發行的證券數目
            
-
      
6,000
      
(6,000
)
    
-
      
-
    
$
17.23
  
(一九二零九年三月三十一日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(63,875
)
    
3,155
      
1,168,838
          
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
-
      
-
      
-
      
(12,789
)
    
-
      
(12,789
)
  
$
16.42
  
(一九二零九年六月三十日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(76,664
)
    
3,155
      
1,156,049
          
已發行或將在行使時發行的證券數目
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
          
(一九二零九年九月三十日)
    
(290,275
)
    
916
      
18,917
      
(76,664
)
    
3,155
      
1,156,049
          

25
目錄
在截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月期間，該公司確認了大約225，000美元和194，000美元的股票補償費。在截至2019年9月30日和2018年9月30日的9個月期間，公司確認了 約741，000美元和494，000美元的股票補償費。截至2019年9月30日和2018年12月31日，總共約有150萬美元和120萬美元未確認的基於股份的補償費用，所有這些都與未確認的LTIP-OP單位有關。這種未確認的基於股份的補償費用預計將在最長三年的 剩餘歸屬期內按比例確認。與LTIP-OP單位贈款有關的總費用在公司中期合併損益表中作為“一般和行政費用”列報。

合夥經營中的非控制性利益

在所附的臨時合併財務報表中，經營夥伴關係中的非控制權益涉及LTIP-OP單位和在LTIP-OP單位轉換後發行的業務單位，在任何一種情況下，均由公司以外的各方持有 。

截至2019年9月30日，經營夥伴關係中的非控股股東擁有270，442個LTIP-OP單位，約佔運營夥伴關係單位的1.6%。根據ASC 810，合併，母公司所有權權益的變化(以及與經營合夥中的非控制利益單位持有人的交易)，而母公司保留其在其 子公司的控制權益，應記作股權交易。非控股權益的賬面金額將進行調整，以反映其在附屬公司的所有權權益的變化，並將對股權的抵銷歸於 公司。

每股收益

要求公司提供每股基本收益和稀釋收益(“每股收益”)。基本每股收益是通過將適用於普通股股東的淨收入除以每一期間發行的 普通股的加權平均股份數來計算的。稀釋每股收益的計算方法是，將適用於普通股股東的淨收益除以已發行普通股的加權平均股份數，再加上每個時期普通股等價物的附加稀釋效應。根據ASC 260，每股收益，如果持續經營有虧損，普通股等價物被視為反稀釋，每股收益 (虧損)計算，不包括潛在普通股。

下表列出所述期間普通股每股基本收益和稀釋收益(單位：千美元，但每股數據除外)：

普通股每股收益

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
分子：
                        
淨收入(損失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
分配給經營夥伴關係中非控制利益的淨(收入)損失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
優先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
適用於普通股股東的淨收入(虧損)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  
分母：
                                
加權平均普通股
    
16,883,816
      
15,864,774
      
16,767,562
      
14,065,000
  
加權平均稀釋股份
    
16,896,605
      
15,873,030
      
16,780,351
      
14,073,256
  
基本和稀釋後每股收益：
                                
基本
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.10
  
稀釋
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  

在計算所述期間的每股收益時，沒有未清償的參與證券或股票工具是反稀釋的。

26
目錄
附註7-與附屬公司和附屬實體的交易

經理

公司已與經理簽訂了管理協議，根據該協議，經理將對公司的日常運營進行日常管理。管理協議要求經理按照公司董事會批准和監督的政策管理公司的業務事務。根據“管理協定”，經理在公司董事會的監督下，制定投資戰略，安排收購資產，安排融資，監測公司資產的業績，並提供與公司業務有關的某些諮詢、行政和管理服務。為提供這些服務，公司每季度向經理支付管理費，每季度支付一次，金額相當於公司股東權益的1.5%(如“管理協議”中所界定的那樣)。“管理協議”的期限將於2020年10月22日屆滿，並在該日及其後每一週年的每一週年自動延長一年，除非終止或未按下文所述續延。公司或經理可選擇不延長管理協議的初始期限或任何續訂期限，提供至少180天的書面通知，但不超過270天前到期。如公司選擇不續約, 本公司須向經理支付一筆終止費用，該費用相當於經理 在不續約之前的最近一個財政季度結束前的兩個季度內所賺取的年平均管理費數額的三倍。本公司可隨時終止本管理協議，因其生效於公司向經理髮出終止協議的書面通知前30天起生效，在此情況下無需支付終止費用。公司董事會將在“管理協議”自動續簽之前審查經理的業績，並在至少三分之二的公司董事會成員或持有公司未償普通股過半數的人的贊成票後，作為這種審查的結果，公司可根據經理表現不佳而對公司造成重大損害或公司獨立董事認定應付經理的管理費不公平而終止“管理協議”，但經理有權同意降低支付給經理的管理費，以防止這種終止。如因業績不佳或管理費不公平而終止“管理協定”，則 公司須向經理支付上述終止費。經理可終止管理協議，如果該公司根據1940年“投資公司法”成為投資公司，經修正的 , 在這種情況下，公司將不需要支付上述終止費用。如果公司未能履行“管理協議”的任何重要條款，並且在向公司發出書面通知後30天內繼續違約，經理也可以在60天的書面通知後終止管理協議，因此公司必須向經理支付上述終止費。

經理是與自由抵押公司簽訂的服務協議(“服務協議”)的一方，根據該協議，自由抵押公司向經理提供經理履行“管理協定”規定的義務和責任所需的人員、服務和資源。本公司是“服務協議”的指定第三方受益人，因此，作為一種非排他性補救辦法，在經理違反“管理協議”規定的任何責任、義務或協議而違反“服務協議”規定的義務或因其違反“服務協議”規定的義務時，公司擁有直接的訴訟權利，反對 自由抵押。服務協議將在管理協議終止時終止。根據“服務協議”，經理將就所提供的服務向自由抵押支付某些款項。公司與經理之間的“管理協議”是由關聯方協商的，其條款，包括應付費用，可能不會像與無關聯的第三方談判那樣對公司有利。在談判“管理協定”時，經理和自由抵押都由斯坦利中間人控制，他也是該公司的股東。2016年，經理的所有權轉讓給CHMM盲人信託公司，這是一個為中間人先生謀利益的設保人信託。

27
目錄
“管理協議”規定，公司將向經理償還(I)經理或其高級人員以及公司代理人代表公司支付的各種費用，包括由經理留用的供應商為公司提供的軟件、法律、會計、税務、行政和其他類似服務的費用，以及(Ii)支付給專門給公司的指定人員的補償金的可分配部分。臨時合併資產負債表上 “應付附屬公司”項下的數額包括所述期間的下列款項(千美元)：

管理費用和對附屬公司的補償

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
管理費
  
$
1,804
    
$
1,361
    
$
5,071
    
$
3,677
  
補償償還
    
238
      
238
      
714
      
620
  
共計
  
$
2,042
    
$
1,599
    
$
5,785
    
$
4,297
  

分包協議

根據2015年6月10日簽訂的分服務協議，自由抵押直接為公司的金妮·梅(Ginnie Mae)管理系統組合提供服務。雖然自由抵押貸款公司在2018年第三季度無故發出終止 分服務協議的通知，但按照該協定的要求，自由抵押繼續為Ginnie Mae MSRs服務，等待服務責任的轉移，Aurora繼續為這些服務支付費用。雙方隨後決定重新聲明終止通知時生效的條款協議，包括三年期限，但如不按照協議條款提前終止，則可自動續訂類似期限。

聯合營銷回收協議

2016年6月，Aurora與自由抵押達成了聯合營銷重組協議。根據這項協議，自由抵押貸款公司試圖按Aurora的指示，對Aurora抵押貸款的抵押貸款進行再融資。如果貸款被再融資，Aurora將為其原始服務支付一筆費用。自由抵押將有權出售貸款為自己的利益，並將 轉讓相關的MSR到奧羅拉。該協定最初的任期為一年，但須自動延長一年。這一協定繼續有效，因為終止分服務協定過去沒有、現在也不會通過將金妮·梅管理系統服務移交給另一家服務機構而完成。在截至2019年9月30日的三個月期間，自由抵押沒有收到任何貸款管理系統。在截至9月30日的9個月期間( 2019)，從自由抵押貸款處收到了19筆貸款的管理系統，總額約為440萬美元，產生了大約5，200美元的自由抵押費用。在2018年12月31日終了的一年中，從自由抵押貸款處收到98筆貸款 的管理系統貸款，總額約為2 150萬美元，產生了大約32 000美元的自由抵押費用。

與相關人員的其他交易

該公司從自由抵押貸款租賃五名僱員，並每月償還自由抵押貸款。

該公司於2016年12月15日與自由抵押簽訂了一項貸款服務買賣協議。截至2018年9月30日( 2019和2018年12月31日)，根據這一協議仍有大約757，000美元的拖欠額，已被列為臨時綜合資產負債表上的“應計費用和其他負債”。

28
目錄
在截至2019年9月30日的三個月期間，該公司在從金妮·梅購回的貸款中遭受了約57，000美元的損失。在截至2019年9月30日的9個月期間，該公司因從金妮·梅公司購回的貸款損失約347，000美元而蒙受損失。在截至2018年9月30日的三個月和九個月期間，沒有出現這樣的損失。根據與Freedom Mortgage簽訂的Ginnie Mae購買和出售協議的條款，這些止贖損失中有32萬美元是從Ginnie Mae購回的VA貸款，可從自由抵押中收回，並已歸入臨時綜合資產負債表上的“應收款和其他資產”。剩餘的27 000美元止贖相關損失不予償還。

附註8-衍生工具

利率互換協議、互換、助產士和國債期貨

為了幫助減少與回購協議下的借款有關的較高短期利率的風險敞口，公司簽訂了利率互換協議和互換協議。 利率互換協議對相關借款建立了一個經濟固定利率，因為在利率互換協議上收到的可變利率付款很大程度上抵消了相關借款上應計利息的影響，使 固定利率付款作為公司的實際借款利率而在利率互換協議上支付，根據某些調整，包括利率互換協議的可變利率與實際 借款利率之間的息差變化。交換是一種賦予所有者權利的選項，而不是簽訂基礎交換的義務。該公司的利率互換協議和互換未被指定為符合資格的套期保值工具 用於GAAP的目的。

為了減輕期限風險，管理公司融資機制下的基礎風險和定價風險，該公司利用國庫期貨和RMBS的遠期結算買賣，其中 抵押貸款的基礎池是TBA。根據這些TBA交易，公司同意購買或出售帶有某些本金和利息條件的代理RMBS，以及某些類型的基礎抵押品 ，但要交付的特定代理RMBS要到TBA結算日期前不久才能確定。除非另有説明，對國債期貨的提及包括對國債期貨的期權。

下表彙總了截至所列日期(單位：千美元)的衍生工具未清名義金額：

衍生物
  
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
名義利率互換金額
  
$
2,404,350
    
$
1,380,000
  
交換的名義數量
    
35,000
      
110,000
  
TBAs的名義數量，淨額
    
244,700
      
35,000
  
國債期貨名義金額
    
411,000
      
80,000
  
名義總額
  
$
3,095,050
    
$
1,605,000
  

下表列出截至指定日期(單位：千美元)的公司利率互換協議的資料：

   
概念
金額
    
加權
平均
工資率
    
加權
平均
接收
率
    
加權
平均
年復一年
成熟期
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
2,404,350
      
1.86
%
    
2.09
%
    
5.6
  
(2018年12月31日)
  
$
1,380,000
      
2.18
%
    
2.61
%
    
5.1
  

29
目錄
下表列出截至指定日期(單位：千美元)的公司利率互換協議的資料：

   
概念
金額
    
加權
平均
工資率
  
加權
平均
接收
率(A)
  
加權
平均
年復一年
成熟期
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
35,000
      
3.08
%
Libor-BBA
 %
 
10.5
  
(2018年12月31日)
  
$
110,000
      
3.25
%
Libor-BBA
 %
 
10.0
  


(A)
按照libor浮動。

下表列出衍生產品已實現收益(損失)的資料，這些資料列入所述期間的中期綜合收入報表(單位：千美元)：

衍生工具的已實現收益(損失)

    綜合收入報表
  
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
衍生物
  
(損失)地點
  
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
利率互換
  
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
  
$
(3,560
)
  
$
(377
)
  
$
(17,142
)
  
$
(961
)
互換
  
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
(194
)
    
(459
)
    
(1,338
)
    
(834
)
TBAs
  
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
2,253
      
(435
)
    
3,340
      
(1,013
)
國債期貨
  
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
14,128
      
564
      
19,926
      
81
  
共計
  
 
  
$
12,627
    
$
(707
)
  
$
4,786
    
$
(2,727
)

抵銷資產和負債

該公司根據國際互換和衍生工具協會制定的標準文件，與其所有衍生對手達成了淨結算安排。根據公認會計原則，如果公司 擁有有效的抵銷權，它可以抵消相關的資產和負債，並報告淨金額。該公司在其臨時綜合資產負債表中按毛額列報利率掉期、互換和國債期貨資產和負債，但在2018年開始的利率互換中，不計變動幅度。該公司在其中期合併資產負債表中以淨額列報TBA資產和負債。本公司在本節中提出回購協議，即使它們不是衍生產品，因為它們受主淨結算安排的約束。然而，回購協議是按毛額列報的。此外，公司不用臨時合併資產負債表上的相關現金抵押品抵消金融資產 和負債。

下表列出了公司資產和負債的資料，這些資產和負債須遵守主淨額結算安排或類似協議，並可能在公司截至所示日期(單位：千美元)的臨時合併資產負債表上抵銷：

30
目錄
抵銷資產和負債

截至2019年9月30日

    毛額
     毛額
    
淨額
資產和
負債
    
未衝抵的毛額
綜合資產負債表
    
 
   
數額
公認
資產或
負債
    
數額
中的偏移量
合併
資產負債表
    
在
這個
合併
資產負債表
    
金融
儀器
    
現金
抵押品
收到
(認捐)
    
淨額
  
資產
                                    
利率互換
  
$
33,200
    
$
(6,455
)
  
$
26,745
    
$
(26,745
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互換
    
6
      
-
      
6
      
(6
)
    
-
      
-
  
TBAs
    
3,449
      
(3,449
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
總資產
  
$
36,655
    
$
(9,904
)
  
$
26,751
    
$
(26,751
)
  
$
-
    
$
-
  
                                                 
負債
                                                
回購協議
  
$
2,266,841
    
$
-
    
$
2,266,841
    
$
(2,225,276
)
  
$
(41,565
)
  
$
-
  
利率互換
    
21,104
      
(6,455
)
    
14,649
      
(14,649
)
            
-
  
TBAs
    
4,064
      
(3,448
)
    
616
      
(616
)
    
-
      
-
  
國債期貨
    
1,651
      
-
      
1,651
      
5,498
      
(7,149
)
    
-
  
負債總額
  
$
2,293,660
    
$
(9,903
)
  
$
2,283,757
    
$
(2,235,043
)
  
$
(48,714
)
  
$
-
  

截至2018年12月31日

    毛額
     毛額
    
淨額
資產和
負債
    
未衝抵的毛額
綜合資產負債表
    
 
   
數額
公認
資產或
負債
    
數額
中的偏移量
合併
資產負債表
    
在
這個
合併
資產負債表
    
金融
儀器
    
現金
抵押品
收到
(認捐)
    
淨額
  
資產
                                    
利率互換
  
$
23,176
    
$
-
    
$
23,176
    
$
(23,176
)
  
$
-
    
$
-
  
利率互換
    
170
      
-
      
170
      
(170
)
    
-
      
-
  
TBAs
    
349
      
(181
)
    
168
      
(168
)
    
-
      
-
  
國債期貨
    
744
      
-
      
744
      
(57
)
    
(687
)
    
-
  
總資產
  
$
24,439
    
$
(181
)
  
$
24,258
    
$
(23,571
)
  
$
(687
)
  
$
-
  
                                                 
負債
                                                
回購協議
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
1,598,592
    
$
(1,591,094
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  
利率互換
    
3,816
      
-
      
3,816
      
(3,816
)
            
-
  
TBAs
    
181
      
(181
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
國債期貨
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
負債總額
  
$
1,602,589
    
$
(181
)
  
$
1,602,408
    
$
(1,594,910
)
  
$
(7,498
)
  
$
-
  

附註9-公允價值

公允價值計量

ASC 820將公允價值定義為在計量日市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。ASC 820闡明，公允價值應以市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設為基礎，並建立公平價值等級制度，優先考慮用於制定這些假設的信息。公允價值等級 對活躍市場的報價(即可觀察的投入)給予最高優先，對缺乏透明度的數據(即不可觀測的投入)給予最低優先。此外，ASC 820要求實體在衡量負債的公允價值時考慮不履約風險的所有方面，包括實體自身的信用狀況。

ASC 820建立了衡量和披露公允價值時使用的三級層次結構。工具在公允價值層次中的分類是基於對其 估值的最低重要投入。以下是三個層次的説明：

31
目錄

 •
一級投入是指在當前市場條件下，截至計量日，活躍市場相同資產或負債的報價。此外，實體必須有能力進入 活躍的市場，並且報價不能由實體調整。


•
二級投入包括類似資產或負債活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在不活躍市場上的報價；或可觀察或 的投入可以通過相關或其他手段得到可觀測的市場數據的確證，其實質上是資產或負債的整個期限。


•
第三級無法觀察的投入得到很少或根本沒有市場活動的支持。無法觀察到的投入是管理層認為市場參與者將用來為資產和包括風險在內的 負債定價的假設。一般來説，三級資產和負債使用定價模型、貼現現金流方法或需要重大判斷或估計的類似技術進行估值。

經常性公允價值計量

以下是用於估計按公允價值定期計量的公司資產和負債公允價值的方法，以及將這些資產和 負債分類為公允價值等級中2或3級的依據。該公司的估值考慮了它認為市場參與者在評估資產和負債時會考慮的假設，其中最重要的是下文披露的 。公司根據最近的歷史經驗以及當前和預期的相關市場情況，重新評估和定期調整估值中使用的基本投入和假設。

RMBS

該公司持有RMBS的投資組合，這些資產被歸類為可供出售，並在中期合併資產負債表中以公允價值記賬。該公司根據從第三方定價提供商獲得的 價格確定其RMBS的公允價值。第三方定價提供商使用的定價模型通常包括息票、一級和二級抵押貸款利率、利率重置期、發行人、提前還款速度、 信貸增強和證券預期壽命等因素。因此，該公司在2019年9月30日和2018年12月31日將其RMBS的100%歸類為二級公允價值資產。

管理系統更新系統

該公司擁有一批以公允價值在中期合併資產負債表中報告的管理系統資源組合。該公司使用折現現金流模型來估計這些資產的公允價值。儘管MSR 交易在市場上是可以觀察到的，但估值包括不可觀測的市場數據輸入(預付速度、拖欠數額、服務成本和貼現率)。因此，該公司在2019年9月30日和2018年12月31日將其100%的管理系統建議歸類為三級公允價值資產。

衍生工具

作為其經濟套期保值戰略的一部分，該公司加入了各種衍生工具。該公司執行利率互換、互換、助產士和國庫期貨。該公司利用第三方定價提供商對其衍生工具進行估值.因此，該公司在2019年9月30日和2018年12月31日將其100%的衍生工具歸類為二級公允價值資產和負債。

公司和衍生對手雙方在其淨結算安排下，均須根據公司與 對手方的公開頭寸的淨市場價值，提供現金抵押品。現金抵押品的發放通常每天進行，但須遵守特定的美元門檻。由於存在淨額結算安排，以及經常在較低的貼現門檻處存入現金擔保品，對 公司和(或)對手方的信貸敞口被認為大大減輕。該公司的利率互換和國庫券期貨合約必須在交易所結算，這進一步減輕但不消除信用風險。根據 公司的評估，不需要對特別是信貸的衍生產品估值進行任何額外的調整。

32
目錄
下表列出按公允價值計算的公司資產和負債，按所示日期(千美元)定期計量。

經常性公允價值計量

截至2019年9月30日

   
一級
    
2級
    
三級
    
承載價值
  
資產
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,617,345
    
$
-
    
$
1,617,345
  
房地美
    
-
      
702,136
      
-
      
702,136
  
CMOS
    
-
      
163,756
      
-
      
163,756
  
RMBS共計
    
-
      
2,483,237
      
-
      
2,483,237
  
衍生資產
                                
利率互換
    
-
      
26,745
      
-
      
26,745
  
利率互換
    
-
      
6
      
-
      
6
  
TBAs
    
-
      
-
      
-
      
-
  
國債期貨
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生資產總額
    
-
      
26,751
      
-
      
26,751
  
維修相關資產
    
-
      
-
      
255,845
      
255,845
  
總資產
  
$
-
    
$
2,509,988
    
$
255,845
    
$
2,765,833
  
負債
                                
衍生負債
                                
利率互換
    
-
      
14,649
      
-
      
14,649
  
TBAs
    
-
      
616
      
-
      
616
  
國債期貨
    
-
      
1,651
      
-
      
1,651
  
衍生負債共計
    
-
      
16,916
      
-
      
16,916
  
負債總額
  
$
-
    
$
16,916
    
$
-
    
$
16,916
  

截至2018年12月31日

   
一級
    
2級
    
三級
    
承載價值
  
資產
                        
RMBS
                        
房利美
  
$
-
    
$
1,178,164
    
$
-
    
$
1,178,164
  
房地美
    
-
      
459,008
      
-
      
459,008
  
CMOS
    
-
      
132,938
      
-
      
132,938
  
RMBS共計
    
-
      
1,770,110
      
-
      
1,770,110
  
衍生資產
                                
利率互換
    
-
      
23,176
      
-
      
23,176
  
利率互換
    
-
      
170
      
-
      
170
  
TBAs
    
-
      
168
      
-
      
168
  
國債期貨
    
-
      
744
      
-
      
744
  
衍生資產總額
    
-
      
24,258
      
-
      
24,258
  
維修相關資產
    
-
      
-
      
294,907
      
294,907
  
總資產
  
$
-
    
$
1,794,368
    
$
294,907
    
$
2,089,275
  
負債
                                
衍生負債
                                
利率互換
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
TBAs
    
-
      
-
      
-
      
-
  
國債期貨
    
-
      
-
      
-
      
-
  
衍生負債共計
    
-
      
3,816
      
-
      
3,816
  
負債總額
  
$
-
    
$
3,816
    
$
-
    
$
3,816
  

33
目錄
公司可能需要不時以公允價值計量某些資產或負債。這些定期公允價值計量通常是在GAAP下應用某些減值措施的結果。 這些項目將構成ASC 820下的非經常性公允價值度量。截至2019年9月30日和2018年12月31日，該公司沒有任何資產或負債按公允價值在列報期內按非經常性計量。

第三級資產和負債

3級資產和負債的估值需要管理層作出重大判斷。該公司根據內部定價模型而不是 報價估算其服務相關資產的公允價值，並將這些內部模型的結果與第三方定價提供商生成的模型的結果進行比較。第三方定價提供者和管理層依靠來自 市場莊家的市場價格報價(市場或指示性水平)、原始交易價格、同一或類似工具的近期交易以及財務比率或現金流量的變化來確定公允價值。三級票據也可以被 貼現，以反映流動性和/或不可轉讓性，在沒有市場信息的情況下，第三方定價提供者和管理層估計這種折扣的數額。第三方定價提供商和管理層由於缺乏可觀察的投入而使用的假設可能會對由此產生的公允價值產生重大影響，從而影響公司的臨時合併財務報表。公司管理層審查所有基於第三方定價提供商提供的定價 信息的估值。作為本審查的一部分，將價格與市場上的其他定價或輸入數據點進行比較，以及內部評估專長，以確保定價是合理的。

市場條件的變化以及用於確定公允價值的假設或方法的變化可能導致估計公允價值發生重大變化。定價模型中使用的現金流量估計值的確定具有內在的主觀性和不精確性。應當指出，假設或估計方法的微小變化可能對這些導出或估計的公平 值產生重大影響，以下所反映的公允價值反映了截至2019年9月30日和2018年12月31日的利率和信貸息差環境，沒有考慮到隨後市場或 其他因素變化的影響。

下表列出按公允價值計算的公司3級資產(服務相關資產)的對賬情況，按所示日期(千美元)按公允價值計量：

3級公允價值計量

截至2019年9月30日

   
三級
  
   
管理系統更新系統
  
2018年12月31日結餘
  
$
294,907
  
採購和其他變動：
        
購貨
    
71,294
  
其他變動(A)
    
(1,625
)
採購和其他變動：
  
$
69,669
  
公允價值變動原因如下：
        
估價模型中使用的估價投入或假設的變化
    
(68,740
)
其他公允價值變動(B)
    
(39,991
)
未實現收益(虧損)包括在淨收入中
  
$
(108,731
)
2019年9月30日結餘
  
$
255,845
  

34
目錄
截至2018年12月31日

   
三級
  
   
管理系統更新系統
  
2017年12月31日結餘
  
$
122,806
  
採購和其他變動：
        
購貨
    
178,192
  
其他變動(A)
    
(2,518
)
採購和其他變動：
  
$
175,674
  
公允價值變動原因如下：
        
估價模型中使用的估價投入或假設的變化
    
14,648
  
其他公允價值變動(B)
    
(18,221
)
未實現收益(虧損)包括在淨收入中
  
$
(3,573
)
2018年12月31日結餘
  
$
294,907
  

(A)
表示購買價格調整，主要是合同預付保護，以及由於公司回購基礎抵押品而發生的變化。
(B)
表示由於實現預期現金流和估計的MSR徑流而發生的變化。

下表提供資料，説明截至 日，公司服務相關資產的公允價值計量中所使用的不可觀測的重大投入，這些資產被列為三級公允價值資產(單位：千美元)：

公允價值計量

截至2019年9月30日

   
公允價值
  
估價技術
  
不可觀測輸入(A)
  
範圍
    
加權
平均
  
管理系統更新系統
      
 
  
 
            
常規
  
$
227,522
  
貼現現金流量
  
恆預付款速度
    
7.9% - 42.1
%
    
14.7
%
         
    
  
未收付款
    
0.4% - 0.8
%
    
0.7
%
                
貼現率
            
7.0
%
         
    
  
服務年費，每次貸款
          
$
73
  
政府
  
$
28,323
  
貼現現金流量
  
恆預付款速度
    
6.1% - 21.7
%
    
14.0
%
         
    
  
未收付款
    
2.5% - 10.0
%
    
2.7
%
                
貼現率
            
9.1
%
         
    
  
服務年費，每次貸款
          
$
110
  
共計
  
$
255,845
                        

35
目錄
截至2018年12月31日

   
公允價值
  
估價技術
  
不可觀測輸入(A)
  
範圍
    
加權
平均
  
管理系統更新系統
      
 
  
 
            
常規
  
$
254,691
  
貼現現金流量
  
恆預付款速度
    
4.5% - 20.6
%
    
9.1
%
         
    
  
未收付款
    
0.5% - 11.7
%
    
0.9
%
                
貼現率
            
9.3
%
         
    
  
服務年費，每次貸款
          
$
70
  
政府
  
$
40,216
  
貼現現金流量
  
恆預付款速度
    
6.3% - 17.9
%
    
8.9
%
         
    
  
未收付款
    
3.1% - 12.4
%
    
4.2
%
                
貼現率
            
12.0
%
         
    
  
服務年費，每次貸款
          
$
111
  
共計
  
$
294,907
                        

(A)
任何單獨輸入的顯著增加(減少)可能導致顯著降低(較高)公允價值計量。貼現率所用假設的變化可伴隨着用於未收付款概率的假設的方向上類似的變化和用於預付費率的假設的方向相反的變化。

金融資產負債公允價值

根據ASC 820，該公司必須披露在臨時綜合資產負債表中確認和未確認的金融工具的公允價值，這些資產和負債可以估計公允價值。以下介紹公司估算金融工具公允價值的方法。


 •
可供出售證券、為相關資產、衍生資產和衍生負債提供服務的RMBS是經常性公允價值計量；賬面價值等於公允價值。見本腳註“公允價值計量”一節中對 估值方法和假設的討論。


•
現金、現金等價物和限制性現金的賬面價值接近公允價值，因為這些票據的到期日較短。


•
回購協議和在一年內到期的公司債務的賬面價值由於期限較短，一般接近公允價值。本公司不持有任何被視為長期回購協議.

在一年以上到期的公司債務僅包括由Aurora服務相關資產擔保的融資。大約90%的債務是循環的，以可調整的 利率支付利息，而其餘的部分正在攤銷，並按固定利率支付利息。由於固定債務相對於所有公司債務的數額，公司認為公司債務的數額一般接近公允價值。

回購貸款持有出售主要包括金妮梅收購，該公司已購買的票面加上應計利息。這些貸款以較低的成本或公允市場價值持有出售， 貸款的賬面價值接近公允價值，因為幾乎所有這些貸款都會迅速轉售，其價格接近公司回購的數額，扣除任何攤銷額。

附註10-承付款和意外開支

本公司截至2019年9月30日及2018年12月31日的承諾及意外開支如下。

管理協議

公司向經理支付季度管理費，按季度計算並按季度支付，相當於管理費用年率1.5%和股東權益的四分之一的乘積，經“管理協議”規定，在該財政季度結束時調整為 。經理依靠自由抵押的資源來為經理提供必要的資源來管理公司的運作。關於管理費的進一步討論，見注7。

36
目錄
法律和管理

根據法律和政府法規，公司可能會不時承擔法律和政府規定的潛在責任，以及在正常經營過程中產生的各種索賠和法律訴訟。如果與索賠有關的付款很可能發生，並且可以合理估計費用，則確定法律索賠的責任 。解決法律索賠的實際費用可能大大高於或低於為這些索賠確定的數額。 根據現有資料，管理層不知道任何可能對公司臨時合併財務報表產生重大影響的法律或監管索賠，因此，截至2018年9月30日、2019年和12月31日，不需要應計費用。

購買/出售RMBS的承諾

截至2019年9月30日和2018年12月31日，該公司分別與交易對手(即遠期代理RMBS交易)持有TBA的遠期買賣承諾，據此該公司承諾以特定利率購買或出售一批證券。截至交易日，尚未指定為完成TBA交易而交付的抵押貸款支持證券。這些證券通常是在規定的交易結算日期48小時前“宣佈”的。

截至2019年9月30日和2018年12月31日，該公司沒有義務購買或出售任何RMBS證券。

確認協議

關於Aurora和QRS III簽訂的聯邦抵押協會MSR融資機制(下文定義)，這些當事方還與Fannie Mae簽訂了確認協議。根據該協議，Fannie Mae同意Aurora和QRS III分別對房利美擁有或證券化的貸款在管理系統服務中心的權益作出的認捐，並承認放款人在這些抵押貸款中心的擔保權益。見注12-Fannie Mae MSR融資機制及其替代融資機制的 描述的應付票據。

關於MSR Revolver(如下文所定義)，Aurora、QRS V和貸款人在有限的聯合訴訟下，與房地美簽訂了一項確認協議，根據該協議，房地美公司同意房地美抵押貸款公司擔保MSR Revolver。Aurora和貸款人還與房地美簽訂了一項同意協議，根據協議，房地美同意保證Aurora有權償還基礎貸款的預付款。見注12-應付票據對MSR翻版的描述。

附註11-回購協議

截至2019年9月30日和2018年12月31日，該公司根據回購協議分別有約22.668億美元和15.986億美元未償貸款。截至2019年9月30日和2018年12月31日，該公司根據這些協議承擔的債務加權平均剩餘期限分別為54天和38天。蘇格蘭皇家銀行和現金已根據這些回購協議作為抵押品(見注4)。

回購協議截至所列日期有下列剩餘期限和加權平均利率(千美元)：

回購協議特點

截至2019年9月30日

   
回購
協定
    
加權平均
率
  
不到一個月
  
$
623,936
      
2.50
%
一至三個月
    
1,215,235
      
2.29
%
三個月以上
    
427,670
      
2.33
%
總/加權平均數
  
$
2,266,841
      
2.36
%

截至2018年12月31日

   
回購
協定
    
加權平均
率
  
不到一個月
  
$
776,666
      
2.51
%
一至三個月
    
821,926
      
2.56
%
三個月以上
    
-
      
-
%
總/加權平均數
  
$
1,598,592
      
2.54
%

截至2019年9月30日或2018年12月31日，沒有隔夜或需求證券。

37
目錄
注12-應付票據

2016年9月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“MSR融資機制”)，根據該協議，Aurora和QRS III分別對Fannie Mae擁有或證券化的所有現有和未來MSRs承諾各自的權利，以保證任何時候最多2 500萬美元的未償借款，隨後修正為1億美元，將循環期延長至2020年12月20日。在循環期內，借款利率等於一個月的libor息差，但以最低限額為限。在循環期結束時，未償還金額將轉換為三年期貸款，該貸款將按一年利率掉期利率的利差計算利率。循環期可通過協議進一步延長。該公司以前曾根據MSR 融資機制擔保償還所有債務。截至2019年9月30日，MSR融資機制下沒有未清餘額。截至2018年12月31日，MSR融資機制下約有9 650萬美元未繳。MSR融資機制和與Fannie Mae相關的確認協議於2019年9月30日終止。

2017年5月，該公司、Aurora和QRS IV獲得了一筆2 000萬美元的貸款(“MSR期限融資機制”)，擔保的擔保是Aurora的Ginnie Mae MSRs的質押和該公司在QRS IV的所有權權益。貸款以固定利率支付利息，年利率為6.18%，按十年攤銷計劃償還，應於2022年5月18日到期。

2018年7月，該公司、Aurora公司和QRS V公司(與Aurora公司和“借款人”公司一起)達成了一項2 500萬美元的循環信貸安排(“MSR Revolver”)，根據該機制，Aurora承諾將其現有和未來的MSRs中的所有{Br}用於房地美擁有或證券化的貸款。MSR Revolver的期限是364天，借款者可以選擇兩次類似的展期，然後是為期一年的功能，並有24個月的 攤銷計劃。MSR Revolver在2018年9月增加到4500萬美元。該公司也有能力申請最多500萬美元的額外借款。2019年4月2日，借款者進行了一項修正，將MSR Revolver的最高金額提高到1億美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延長至2020年7月30日。按相當於一個月期libor以上利差的可調整利率借入的金額，分別在2019年9月30日和2018年12月31日的MSR Revolver下未償還，分別約為5，850萬美元和4，500萬美元。

2019年9月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“房利美MSR融資機制”)，以取代MSR融資機制。在Fannie Mae MSR機制下，Aurora和QRS III 保證各自在所有現有和未來的管理系統中各自享有房利美擁有或證券化的貸款的權利，以保證不時償還的借款。在該機制下，任何時候未償還的最高貸款額為2億美元 百萬美元，其中1億美元已承付。借款利率等於一個月的libor息差，但以最低利率為準。貸款期限為24個月，如果貸款人同意從第20個月開始，貸款期限可再延長12個月。該公司已保證還清房利美MSR融資機制下的所有債務。截至2019年9月30日，Fannie Mae MSR融資機制的欠款約為8 440萬美元。截至2018年12月31日，Fannie Mae MSR融資機制下未結清任何 餘額。

38
目錄
截至所述日期，未償還的長期借款的剩餘期限如下(千美元)：

長期借款償還特點

截至2019年9月30日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共計
  
MSR期限設施
                                          
MSR期限貸款機制下的借款
  
$
500
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
15,496
  
MSR報警器
                                                        
MSR Revolver機制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
58,500
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
58,500
  
Fannie Mae MSR融資機制
                                                        
Fannie Mae MSR融資機制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
84,390
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
84,390
  
共計
  
$
500
    
$
2,000
    
$
144,890
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
158,386
  

截至2018年12月31日

   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024
    
共計
  
MSR期限設施
                                          
MSR期限貸款機制下的借款
  
$
2,000
    
$
2,000
    
$
2,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR融資機制
                                                        
MSR融資機制下的借款
  
$
-
    
$
6,195
    
$
90,305
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR報警器
                                                        
MSR Revolver機制下的借款
  
$
-
    
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
共計
  
$
2,000
    
$
8,195
    
$
137,305
    
$
10,996
    
$
-
    
$
-
    
$
158,496
  

附註13-應收款和其他資產

截至2019年9月30日和2018年12月31日，構成“應收款和其他資產”的資產彙總於下表(單位：千美元)：

應收款和其他資產

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
服務預付款
  
$
10,032
    
$
9,942
  
應收利息
    
9,230
      
6,540
  
遞延應收税款
    
12,901
      
-
  
購回供出售的貸款
    
3,345
      
2,814
  
其他應收款
    
4,601
      
4,687
  
其他資產共計
  
$
40,109
    
$
23,983
  

本公司只將公司認為可收回的預付款記錄為資產。

39
目錄
附註14-應計費用和其他負債

截至2019年9月30日和2018年12月31日的“應計費用和其他負債”負債彙總於下表(千美元)：

應計費用和其他負債

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
應付應計利息
  
$
8,528
    
$
8,056
  
應付當期税款淨額
    
4
      
152
  
應付遞延税款淨額
    
-
      
2,078
  
應計費用
    
4,174
      
5,259
  
應計費用和其他負債共計
  
$
12,706
    
$
15,545
  

附註15-所得税

根據第856條至第860條，該公司選擇作為REIT徵税，自2013年12月31日起的短期應税年度開始。作為一個REIT，該公司一般不受美國聯邦收入 税的約束，只要它將其應税收入分配給其股東。為了保持REIT資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東，並滿足某些其他的 要求，例如它可能持有的資產、它可能產生的收益以及其股東組成。公司的政策是分配其全部或大部分應納税所得額。在年底有任何未分配的REIT應納税的 收入的範圍內，公司可以選擇在“守則”允許的下一年內分配這種差額。

從2014年1月1日起，CHMI解決方案被選為美國聯邦所得税徵税公司；在此之前，CHMI解決方案對於美國聯邦所得税而言是一個不受重視的實體。 CHMI解決方案公司與CHMI解決方案公司聯合選舉產生了CHMI解決方案的最終受益所有者，作為該公司的TRS，通過CHMI解決方案及其全資子公司Aurora開展的所有活動均須繳納聯邦和州所得税。CHMI解決方案向Aurora提交一份綜合納税申報表，並作為一家美國公司全面徵税。

公司須承擔納税申報義務的州和地方税務管轄區承認公司作為REIT的地位，因此，公司一般不在這種 管轄範圍內繳納所得税。CHMI解決方案和Aurora須繳納美國聯邦、州和地方所得税。

公司所得税費用(福利)的組成部分如下(千美元)：

   
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
  
現行聯邦所得税費用(福利)
  
$
-
    
$
156
  
當期國家所得税支出(福利)
    
-
      
47
  
遞延聯邦所得税費用(福利)
    
(12,222
)
    
3,526
  
遞延國家所得税費用(福利)
    
(2,758
)
    
796
  
(受益於)公司營業税
  
$
(14,980
)
  
$
4,525
  

40
目錄
以下是下列期間法定聯邦匯率與實際匯率的對賬情況(單位：千美元)：

   
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
  
按聯邦税率計算的所得税(福利)費用
  
$
(13,906
)
    
21.0
%
  
$
17,035
      
21.0
%
州税(福利)，扣除聯邦税(如適用)
    
(2,757
)
    
4.2
 %    
832
      
1.0
%
返回調整的條文
    
-
      
-
 %    
4
      
0.0
%
不納税的REIT收入(福利)
    
1,683
      
(2.6
)%
    
(13,346
)
    
(16.4
)%
(受益於)公司營業税/實際税率(A)
  
$
(14,980
)
    
22.6
%
  
$
4,525
      
5.6
%

(A)
所得税的規定按TRS記錄。

該公司2019年9月30日和2018年12月31日的綜合資產負債表載有下列流動和遞延税負債和資產，這些負債和資產按TRS水平記錄(單位： 千美元)：

   
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
  
應付所得税
            
應付聯邦所得税
  
$
-
    
$
156
  
應繳的州和地方所得税
    
-
      
47
  
應付所得税
  
$
-
    
$
203
  

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
遞延税(資產)負債
                
遞延税-組織開支
  
$
-
    
$
(4
)
遞延税-按揭服務權
    
(12,651
)
    
2,082
  
遞延税-經營虧損淨額
    
(250
)
    
-
  
遞延税(資產)負債淨額共計
  
$
(12,901
)
  
$
2,078
  

截至2019年9月30日和2018年12月31日的遞延税資產和負債分別主要與管理系統更新系統有關。2019年9月30日或2018年12月31日沒有確定估值津貼。截至2019年9月30日和2018年12月31日，遞延税負債被列入臨時綜合資產負債表的“應計費用和其他負債”。

根據公司的評估，公司的結論是，在公司的中期合併財務報表中不存在需要確認的重大不確定的税收狀況。此外，在這些臨時合併財務報表所列期間， 沒有應計罰款或利息數額。

該公司2018年、2017年、2016年、2015年、2014年、2013年和2012年的聯邦、州和地方所得税申報表仍開放供相關當局審查。

附註16-隨後的活動

2019年10月，對MSR期限融資機制進行了修訂，增加了1 000萬美元的借款能力，以資助在該機制下認捐的Ginnie Mae MSRs的預付款，可供 融資服務預付款使用的數額可不時借入和再借，並按等於libor的浮動利率加上一筆保證金支付利息。MSR定期融資機制，包括用於為預付款提供服務的循環機制，預定於2022年5月18日終止。

41
目錄
項目2.
管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析。

以下討論和分析應結合我們的臨時合併財務報表以及本表格第10-Q表“第一部分第1項.合併財務報表”所附附註一併閲讀。

一般

我們是一家致力於購買、投資和管理美國住房抵押資產的公共住宅房地產金融公司。我們於2012年10月31日在馬裏蘭州註冊成立，在我們的首次公開發行(IPO)和同時進行的私人配售完成後，我們於2013年10月9日左右開始運營。我們的普通股、A系列優先股和B系列優先股分別以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-pRb”的符號在紐約證券交易所上市和交易。我們的外部管理由我們的經理櫻桃山抵押貸款管理有限責任公司，一個證券交易委員會註冊的投資顧問.

我們的主要目標是在長期內為我們的股東創造有吸引力的當前收益和風險調整後的總回報，主要是通過股息分配，其次是通過資本增值 。我們試圖通過有選擇地構建和積極管理服務相關資產(如下文所定義)和住宅抵押貸款支持證券(“rmbs”)的組合，並在符合 市場條件的情況下，管理其他現金流動的住宅抵押資產，以實現這一目標。

我們受到房地產和房地產相關債務工具風險的影響.這些風險除其他外包括一般經濟氣候的變化、抵押貸款市場的變化、税法的變化、利率水平的變化以及融資的可得性等。

我們選擇從2013年12月31日結束的短期應税年度開始，作為美國聯邦所得税的税收。我們的經營是為了繼續有資格被評定為REIT。 我們的資產收購策略側重於收購多元化的住宅抵押資產組合，以平衡我們經理在市場上觀察到的風險和回報機會。Aurora金融集團公司(“Aurora”)，我們 許可的抵押貸款子公司，投資於由政府機構或政府贊助的企業擁有或證券化的住房抵押貸款的抵押服務權利(“管理系統服務”或“服務相關資產”)。我們利用槓桿為我們的服務相關資產融資，其數額將不時變化，取決於我們的投資組合的具體特點、融資的可得性和市場條件。

除了為相關資產提供服務外，我們還投資於RMBS，主要是那些由30年、20年和15年固定利率抵押貸款支持的抵押貸款，這些抵押貸款提供了我們認為有利的提前還款和期限特徵。我們的RMBS主要由代理RMBS組成，其本金和利息的支付由美國政府機構或政府贊助的企業(“代理”)擔保。我們將 投資於由代理機構(“代理CMOs”)擔保的抵押貸款義務，其中包括只包含利息的證券(IOS)，以及由聯邦抵押協會(Fannie Mae)或房地美( FreddieMac)發行的風險分擔證券或由非政府相關實體發行的私人標籤證券。我們通過槓桿為我們的RMBS融資，其金額將不時變化，這取決於我們的投資組合的特殊特點、融資的可得性和市場條件。我們沒有針對RMBS的目標槓桿率。我們對RMBS的借款包括根據總回購協議進行的短期借款.

在保持我們作為REIT的資格的前提下，我們利用衍生金融工具(或對衝工具)來對衝我們對潛在利率的風險敞口：我們從我們的資產上賺取的 利息與我們的借款成本之間由於短期利率的波動而產生的不匹配。在利用槓桿和利率對衝，我們的目標，在適當的地方，鎖定長期的基礎上，一個利差 之間的收益，我們的資產和我們的融資成本，以努力提高回報給我們的股東。

我們的經營方式也允許我們根據“投資公司法”將我們排除在投資公司之外。

42
目錄
2017年3月29日，我們發行並出售了5，175，000股普通股，每股面值為0.01美元，在承銷折扣和佣金之後，籌資約8，110萬美元，但未支付大約229，000美元的費用。所有淨收益都用於投資RMBS。

2017年8月17日，我們發行並出售了我們8.20%A系列累計可贖回優先股的240萬股股票，每股面值0.01美元(“A類優先股”)，在承銷折扣和佣金後籌集了約5810萬美元，但在支出前約為193，000美元。A系列優先股發行的淨收益也全部投資於RMBS。

2018年4月，我們啟動了一項市場發售計劃(“A系列自動取款機計劃”)，根據該計劃，我們可以通過一家或多家銷售代理提供產品，並不時以當時普遍存在的價格出售高達3，500萬美元的A系列優先股，但須受數量和其他監管限制。在截至9月30日的三個月內，我們沒有發行和出售我們A系列優先股的任何股票， 2019年。在截至2019年9月30日的9個月期間，我們根據A系列ATM計劃發行和出售了63，429股A系列優先股，淨收入約為160萬美元。淨收益用於一般公司用途，包括對RMBS的投資。

2018年6月4日，我們發行並出售了275萬股普通股。承銷商隨後行使選擇權，再購買338 857股股份，總共收益約5 380萬美元，在包銷折扣和佣金之後，但費用前約為265 000美元。所有淨收益都投資於RMBS。

2018年8月，我們啟動了一項市場發售計劃(“普通股atm計劃”)，根據該計劃，我們可以通過一個或多個銷售 代理提供股票，並不時以當時普遍存在的價格出售至多5000萬美元的普通股，但須受數量和其他監管限制。在截至2019年9月30日的三個月期間，我們沒有根據普通股ATM計劃發行和出售任何普通股。在截至2019年9月30日的9個月內，我們根據普通股自動櫃員機計劃發行和出售了225 646股普通股，淨收益約380萬美元，淨收益用於一般企業用途，包括對RMBS的投資。

在2019年2月11日，我們發行並出售了1，800，000股我們的8.250%B系列固定浮動利率累積可贖回優先股，面值為每股0.01美元(“B系列優先股”)。 承銷商隨後行使他們的選擇權，購買額外的20萬股，總收益約4840萬美元，在承銷折扣和佣金之後，但在支出大約285，000美元之前。B系列優先股發行的淨收益投資於RMBS和MSRs。

我們預計，隨着時間的推移，由於這些股票發行而獲得的蘇格蘭皇家銀行的很大一部分收益將被用於收購管理系統服務中心。我們也可以出售這些RMBS的某些 ，並將這種銷售的淨收益部署到必要的程度，以便為MSR的購買價格提供資金。

在2019年9月，我們啟動了一項股票回購計劃，允許回購總計1000萬美元的普通股。根據經修正的1934年“證券交易法”(經修正的“證券交易法”或“交易法”)的規則10b5-1和10b-18，股票可以通過私下談判交易或公開市場交易不時地被回購，或通過 這類方法的任何組合進行回購。股票回購的方式、價格、數量和時間受到多種因素的影響，包括市場條件和適用的SEC規則。股票回購計劃不要求購買任何最低數量的 股份，並且，在符合SEC規則的情況下，購買可以在任何時候開始或暫停，無需事先通知。除非提前終止或延期，否則股份回購計劃將於2020年9月3日到期。在截至2019年9月30日的三個月內，沒有回購股票.

影響我們經營業績的因素

我們的收入主要來自我們在資產上賺取的收入與我們的融資和套期保值活動的成本之間的淨差額，以及任何購買費用 的攤銷或折扣的增加。我們的淨收入包括我們在RMBS上收到的實際利息付款，我們在我們的MSR上收到的淨服務費，以及任何購買折扣/保險費的增值/攤銷。各種 因素的變化，例如市場利率、預付速度、估計的未來現金流量、服務費用和信貸質量，都可能影響一定時期內攤銷或貼現為利息收入的保費數額，預支速度因投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而不同，任何因素都不能肯定地加以預測。我們的經營業績也可能受到信貸損失的影響，因為 超過了最初的預期，或者借款人的抵押貸款支撐着Aurora持有的MSRs或我們投資組合中持有的非代理RMBS所經歷的意想不到的信貸事件。

43
目錄
以下是RMBS收益率與我們在每個季度末為這些資產提供資金的成本之間的正差額：

期末平均淨收益差

季度結束
  
平均
資產收益率
    
平均
資金成本
    
平均淨額
利率
蔓延
  
(一九二零九年九月三十日)
    
3.77
%
    
2.13
%
    
1.64
%
(一九二零九年六月三十日)
    
3.83
%
    
2.27
%
    
1.55
%
(一九二零九年三月三十一日)
    
3.83
%
    
2.21
%
    
1.62
%
(2018年12月31日)
    
3.82
%
    
2.10
%
    
1.72
%

資金的平均費用還包括相關的全部門辦法的好處。

資產市值的變動

我們持有服務相關資產作為長期投資.我們的管理系統資源按公允價值記賬，公允價值在其他收入或損失中記錄在我們的臨時合併收入(損益表)中。這些價值可能受到我們無法控制的事件或標題的影響，例如英國退歐、其他影響美國或全球經濟的事件或具體影響美國住宅市場的事件，以及影響與我們有業務往來的各方的 事件或頭條新聞。見“第一部分，第1A項。風險因素-與我們的業務有關的風險“在2018年12月31日終了的財政年度10-K年度報告中。

我們的RMBS按可供出售的公允價值，按照ASC 320“投資-債務和股票證券”，通過累積的其他綜合收益(虧損)記錄的公允價值的變化，這是股東權益的一個組成部分。因此，我們預期RMBS市值的變動不會影響我們的經營業績，但這些改變 會影響我們的賬面價值。然而，至少在季度的基礎上，我們評估我們的能力和意願，繼續持有我們的rmbs作為長期投資。作為這一過程的一部分，我們監測我們的RMBS的其他非暫時性損害.如果我們的能力和(或)繼續持有任何RMBS的意圖發生變化，就可能導致我們在持有這些資產的同時確認減值費用或變現損失。

市場利率變動對我們資產的影響

我們資產的價值可能會受到按揭貸款的預付利率的影響。提前還款速度是指借款人支付其 貸款的未付本金餘額(“UPB”)的速度，或者貸款以其他方式清算或沖銷的速度。一般來説，在利率下降的情況下，提前還款的速度往往會增加。相反，在利率不斷上升的情況下，提前還款速度往往會下降。當我們收購與服務相關的資產或RMBS時，我們預計相關抵押貸款將按預期利率預付，產生預期的現金流(在服務相關資產的情況下)併產生收益。如果我們以高於面值的溢價購買 資產，借款人提前償還抵押貸款的速度比預期的要快，那麼我們資產的相應預付可能會降低這些資產的預期收益，因為我們將不得不在加速的基礎上攤銷相關的溢價。此外，我們還必須在利率較低的環境下，將更多的預付款項再投資，從而影響我們資產的未來收益。如果我們以低於票面價值的價格購買資產，而借款人預付的抵押貸款比預期的要慢，相應的預付款項的減少可能會降低資產的預期收益，因為我們無法像原先預期的那樣迅速地計算出有關的折扣。

44
目錄
如果預付速度大大高於預期，服務相關資產的公允價值可能低於以前在我們的臨時合併資產負債表上報告的公允價值。減少服務相關資產的公允價值將對我們的賬面價值產生負面影響。此外，提前付款速度的大幅度提高可能會大大減少我們從服務相關資產獲得的最終現金流量，而我們最終得到的現金流量可能會大大低於我們為這些資產支付的數額。隨着利率的變化，我們的資產負債表、業務結果和現金流量都會因 公允價值或來自服務相關資產的現金流量的變化而發生重大波動。

由於市場利率上升而導致的提前還款率低於預期，也將導致相關的RMBS的壽命超出預期。因此，在較長的一段時間內，我們將擁有一項收益率低於當前投資的資產。此外，如果我們已經對衝了我們的利率風險，延期可能導致證券比相關的套期更長，從而減少了對衝打算提供的 保護。

自願或非自願提前還款率可能受到若干因素的影響，包括但不限於抵押貸款的可得性、有關財產所在地區的相對經濟活力、抵押貸款的還本付息、税法的可能變化、其他投資機會、房主的流動性以及其他經濟、社會、地理、人口和法律因素，這些因素都不是可以肯定預測的。

我們試圖通過構建與Aurora分銷商的收復協議來減少我們的管理系統對自願預付款項的風險。2016年6月，Aurora與自由抵押達成聯合營銷協議。根據這項協議，自由抵押貸款公司試圖為Aurora的MSR投資組合再融資，這些貸款由自由抵押貸款公司提供。如果貸款被再融資，Aurora將為其原始服務支付一筆費用。自由抵押將有權出售貸款為自己的利益，並將轉讓相關的MSR到奧羅拉。該協定最初的任期為一年，但須自動延長一年。這一協議繼續有效，因為終止分服務協議過去沒有、現在也不會通過將金妮·梅管理系統服務移交給另一家服務機構而完成。有關 分包協議的進一步討論，請參見注7。在截至2019年9月30日的三個月期間，Aurora沒有收到根據這一聯合營銷回收協議獲得的任何MSRs。在截至2019年9月30日的9個月期間，Aurora收到了MSRs ，總金額約為440萬美元，並根據這項聯合營銷收回協議向自由抵押支付了大約5200美元的費用。在2018年12月31日終了的一年中，Aurora收到了總共約2 150萬美元的UPB管理系統，並根據這項聯合營銷收回協議向自由抵押支付了大約32 000美元的費用。

至於我們的業務運作，一般來説，利率上升可能會導致：


 ·
與我們借款有關的利息費用增加；

·
資產價值波動；

·
在任何可調整利率和混合RMBS的優惠券，我們可能擁有的重置，雖然在延遲的基礎上，以更高的利率；

·
我們的按揭證券預付款項放緩，從而減慢我們的購買保費攤銷及購買折扣的增加；及

·
作為套期保值策略的一部分，我們可能簽訂的任何利率互換協議的價值都會增加。

相反，利率的下降通常會隨着時間的推移而導致：


 ·
提高我們RMBS的預付款，從而加快我們購買保費的攤銷和我們購買折扣的增加；

·
與我們的借款有關的利息費用減少；

·
資產價值波動；

45
目錄

 ·
作為套期保值策略的一部分，我們可能簽訂的任何利率互換協議的價值下降；以及

·
我們可能擁有的任何可調整利率和混合RMBS資產的優惠券，雖然是延遲的，但要降低利率。

攤鋪對我們資產的影響

資產收益率與融資成本之間的差額影響着我們的業務業績。更大的利差意味着新資產購買帶來更大的收入，但可能會對 我們規定的賬面價值產生負面影響。更大的利差也可能對資產價格產生負面影響。在利差不斷擴大的環境中，交易對手可能需要額外的抵押品來獲得借款，這可能要求我們通過出售 資產來降低槓桿。相反，利差收緊意味着新資產購買的收入減少，但可能會對我們現有資產的賬面價值產生積極影響。在這種情況下，我們可能能夠減少保證 借款所需的抵押品數量。

信用風險

我們的資產受到不同程度的信貸風險的影響。雖然我們預計我們的機構RMBS投資組合的信用風險相對較低，但我們受到我們所擁有的支持CMOs貸款的借款人的 信貸風險和CMO結構內置的信貸增強的影響。我們也要承受Aurora所提供貸款下借款人的信用風險。通過貸款水平應盡的努力，我們試圖減輕這一風險，設法以適當的價格獲得高質量的資產，給予預期和意外的損失。我們還對獲得的管理系統資源進行持續監測。然而，可能會發生意外的信貸損失，這可能會對我們的經營結果產生不利影響。

關鍵會計政策和估計數的使用

我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，其中要求使用涉及對未來不確定性進行判斷和假設的估計數。在 根據SEC的指導，下面的討論將討論我們對我們的業務應用的會計政策。我們最重要的會計政策包括可能影響我們報告的資產和負債數額的決定和評估、或有資產和負債的披露以及我們報告的收入和支出數額。我們認為，我們的財務報表所依據的決定和評估在當時作出的決定和評估是合理的，並以當時我們掌握的資料為基礎。隨着投資組合的多樣化，我們的關鍵會計政策和會計估計可能會隨着時間的推移而擴大。材料會計政策和 估計，我們期望是最關鍵的投資者瞭解我們的財務結果和條件，並需要複雜的管理判斷將在下文討論。

投資證券分類與金融工具減值

ASC 320，投資-債務和股票證券，要求在購買時，我們指定一種證券為交易，可供出售，或 持有至到期取決於我們的能力和意圖持有這種證券到期日。可供出售的證券將按公允價值報告，而持有至到期日的證券將按攤銷成本報告.雖然我們可以持有我們的大部分證券直到到期，但我們可以不時出售我們的任何證券，作為我們對資產組合的整體管理的一部分。因此，我們選擇將我們所有的RMBS歸類為可供銷售的.分類為待售資產的所有資產將按公允價值報告，未實現損益不包括在收益中，並作為股東權益的一個單獨組成部分報告。見“-公允價值資產和負債”。

46
目錄
當證券的估計公允價值低於攤銷成本時，我們考慮證券的價值是否存在非暫時性損害(“OTTI”)。如果(I)我們打算出售證券，(Ii)我們更有可能被要求在收回成本基礎前出售該證券，或(Iii)即使我們不打算出售該證券，或相信在收回成本基礎前，我們更有可能被要求出售該證券，則減值被視為OTTI；或(Iii)即使我們不打算出售該證券或相信在收回成本基礎前，我們更有可能被要求出售該證券。如果損害被視為OTTI，則由此產生的核算 處理取決於導致OTTI的因素。如果OTTI是由於(I)我們出售證券的意圖，或(Ii)我們的判斷是，在收回我們的 成本價之前，我們更有可能被要求出售證券，則在當期收益中確認減值損失等於我們攤銷成本法與公允價值之間的差額。如果OTTI是從我們的結論中得出的，即使我們不打算出售證券，我們也不會收回我們的成本基礎，則減值的信貸損失部分記錄在當期收益中，而與其他因素有關的部分，例如利率變化，繼續在累積的其他 綜合收入(損失)中確認。確定是否存在OTTI可能需要管理層進行重大判斷，並作出重大假設，包括但不限於估計現金流量、估計預付款項、損失 假設和關於利率變化的假設。結果, 實際減值損失可能與報告的數額不同。這種判斷和假設是基於若干因素，包括(一)發行人或借款人的信貸，(二)證券的信用評級，(三)證券的主要條件，(四)貸款或基礎貸款的履行情況，包括還本付息額和貸款與價值比率，(五)貸款或基礎貸款的抵押品 的價值，(六)地方、工業和更廣泛的經濟因素的影響，(Vii)類似證券的違約及損失嚴重程度的歷史及預期趨勢。

公允價值資產和負債

ASC 820，公允價值計量和披露，將公允價值定義為出售一項資產或為轉移 中的負債而收取的價格-市場參與者在計量日有秩序地進行交易。ASC 820闡明，公允價值應以市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設為基礎，並建立公平價值 層次結構，優先考慮用於制定這些假設的信息。公允價值等級制度對活躍市場的報價(即可觀察的投入)給予最高優先，對缺乏 透明度的數據(即不可觀測的投入)給予最低優先。此外，ASC 820要求實體在衡量負債的公允價值時考慮不履約風險的所有方面，包括實體自身的信用狀況。

ASC 820建立了一個三級層次結構，用於衡量和披露公允價值.工具在公允價值層次中的分類是基於對其估值的最低層次的 重要投入。以下是三個層次的説明：


 ·
一級投入是指在當前市場條件下，截至計量日，活躍市場相同資產或負債的報價。此外，實體必須有能力進入 活躍的市場，並且報價不能由實體調整。


·
二級投入包括類似資產或負債活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在不活躍市場上的報價；或可觀察或 的投入可以通過相關或其他手段得到可觀測的市場數據的確證，其實質上是資產或負債的整個期限。


·
第三級無法觀察的投入得到很少或根本沒有市場活動的支持。無法觀察到的投入是管理層認為市場參與者將用來為資產和包括風險在內的 負債定價的假設。一般來説，三級資產和負債使用定價模型、貼現現金流方法或需要重大判斷或估計的類似技術進行估值。

公允價值計量的整體落在公允價值層次結構中的級別是基於對公允價值計量的 整體具有重要意義的最低級別輸入的。我們對我們的RMBS、我們的衍生資產和負債以及回購協議負債使用了2級，對我們的相關資產使用了3級。

當可用時，我們使用報價確定資產或負債的公允價值。如果沒有報價，我們將諮詢獨立定價服務或第三方經紀商報價，前提是不存在影響被估價證券發行者或市場的持續重大事件。如果有這樣一個正在進行的事件，或者如果無法獲得市場報價，我們將使用估值技術確定證券的公允價值，在可能的情況下使用當前市場或獨立來源的市場參數，如利率。

47
目錄
對管理系統更新系統的投資

該公司選擇了公允價值選項，以記錄其對管理系統更新系統的投資，以便向我們的臨時合併財務報表的用户提供更好的資料，説明預付風險和其他市場因素對管理系統更新系統的影響。根據這一選擇，該公司每季度記錄其對管理系統更新系統投資的估值調整，以確認其管理系統服務中心淨收入公允價值的變化如下所述。該公司的管理系統代表了提供抵押貸款的權利。作為MSRs的所有者和經理，公司可能有義務向貸款的第三方所有者支付本金和利息預付款，但不是從個別借款人那裏得到 。這些預付款作為臨時合併資產負債表中“應收賬款和其他資產”項下的預付款報告。雖然在 市場上可以觀察到管理系統更新系統的交易，但估值包括不可觀測的市場數據輸入(預付速度、拖欠數額、服務成本和貼現率)。管理系統更新系統公允價值的變化以及服務費收入和服務費用在中期綜合收入(損失)報表中報告。在確定管理系統更新系統的價值時，管理部門使用內部開發的模型，這些模型主要以可觀測的市場輸入為基礎，但也包括不可觀測的 市場數據輸入。關於公允價值方法的更多信息，見“第一部分，第1項.合併財務報表附註-附註9.公允價值”。

對管理系統更新系統投資的收入確認

按揭服務費用收入是指為償還按揭貸款而賺取的收入。服務費是根據未清本金餘額的合同百分比計算的，在收取有關抵押貸款時確認 為收入。相應的服務費用按所發生的費用入賬。截至2019年9月30日和2018年12月31日，約1 000萬美元的預支款項和990萬美元的有償服務預付款分別被列為臨時綜合資產負債表上的“應收款和其他資產”。

收到的服務費收入和發生的維修費用在臨時綜合收入(損失)報表中列報。管理系統管理人的公允價值與其攤銷的 成本法之間的差額在中期合併損益表中記錄為“為相關資產提供服務的投資的未實現收益(損失)”。公允價值一般是通過使用 貼現率來貼現預期的未來現金流量來確定的，貼現率包含了市場風險和管理系統特有的流動性溢價，因此可能與其有效收益不同。

證券收益確認

利息收入是根據RMBS的未付本金及其合同條款計算的。與購買RMBS有關的溢價和折扣採用有效利息法攤銷或計入證券預計壽命期間的利息收入。我們估算提前還款速度以計算有效收益的策略是評估歷史表現、 一致的提前支付速度以及當前的市場狀況。對實際預付活動作了調整。

回購交易

我們通過根據主回購協議進行的回購交易，為我們的投資組合購買RMBS提供資金。回購交易被視為抵押融資 交易，並按各自交易中指定的合同金額進行。應付應計利息列入臨時綜合資產負債表的“應計費用和其他負債”。通過回購交易提供資金的證券作為資產留在我們的綜合資產負債表上，從購買者那裏收到的現金作為負債記錄在我們的綜合資產負債表上。根據回購 交易支付的利息記在臨時綜合收入報表(損失)的利息支出中。

48
目錄
所得税

根據該守則，該公司選擇按其截至2013年12月31日的短期應税年度作為REIT徵税。該公司預計將繼續有資格被視為REIT。美國聯邦所得税法一般要求，REIT每年至少分配其REIT應税收入的90%，而不考慮已支付的股息的扣減和資本淨收益的扣除，並要求其按正常的公司所得税税率納税，每年分配的應納税收入少於其應納税收入的100%。該公司的應税REIT子公司，CHMI解決方案公司。其全資子公司Aurora對其應納税所得徵收美國聯邦所得税。

本公司按ASC 740，所得税入賬。ASC 740要求記錄遞延所得税，反映用於財務報告目的的公司資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的數額(包括營業損益結轉)之間的臨時差額的 税淨額。遞延税資產 和負債的計量採用預期適用於這些臨時差額可望收回或解決的年份的應納税收入的已頒佈税率。税率變動對遞延税資產和 負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收益中得到確認。公司根據ASC 740評估其所有未納税年度的納税狀況，並確定其是否有任何重大的未確認負債。 公司將這些負債記錄在它認為更有可能發生的範圍內。公司在收入(損失)臨時合併報表中記錄與所得税有關的利息和罰款。本公司未招致任何利息或罰款。

49
目錄
業務結果

下文對該公司在所述期間的業務結果進行了比較(單位：千美元)：

業務結果

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
收入
                        
利息收入
  
$
19,383
    
$
15,323
    
$
53,568
    
$
40,757
  
利息費用
    
12,635
      
9,257
      
35,086
      
24,124
  
淨利息收入
    
6,748
      
6,066
      
18,482
      
16,633
  
服務費收入
    
18,687
      
14,017
      
54,237
      
34,202
  
服務費用
    
4,102
      
2,981
      
12,026
      
7,087
  
淨服務收入
    
14,585
      
11,036
      
42,211
      
27,115
  
其他收入(損失)
                                
RMBS已實現收益(虧損)，可供銷售，淨額
    
275
      
(428
)
    
275
      
(5,430
)
衍生產品的已實現收益(損失)，淨額
    
12,627
      
(707
)
    
4,786
      
(2,727
)
已獲資產的已實現收益，淨額
    
54
      
-
      
54
      
-
  
衍生產品未實現收益(損失)，淨額
    
(2,133
)
    
8,807
      
(14,224
)
    
34,442
  
為相關資產提供服務的投資未實現損益
    
(37,514
)
    
6,218
      
(108,731
)
    
18,351
  
總收入
    
(5,358
)
    
30,992
      
(57,147
)
    
88,384
  
費用
                                
一般和行政費用
    
1,194
      
1,165
      
3,295
      
2,979
  
附屬公司管理費
    
2,042
      
1,599
      
5,785
      
4,297
  
總開支
    
3,236
      
2,764
      
9,080
      
7,276
  
所得税前收入(損失)
    
(8,594
)
    
28,228
      
(66,227
)
    
81,108
  
(受益於)公司營業税
    
(5,643
)
    
729
      
(14,980
)
    
4,525
  
淨收入(損失)
    
(2,951
)
    
27,499
      
(51,247
)
    
76,583
  
分配給經營夥伴關係中非控制利益的淨(收入)損失
    
43
      
(364
)
    
830
      
(993
)
優先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
適用於普通股股東的淨收入(虧損)
  
$
(5,367
)
  
$
25,763
    
$
(57,310
)
  
$
71,688
  

50
目錄
下文彙總了我們各部門的財務數據，並對所述期間的整個公司的相同數據進行了核對(單位：千美元)：

段彙總數據

為

   
服務
相關資產
    
RMBS
    
所有其他
    
共計
  
損益表
                        
截至2019年9月30日止的三個月
                        
利息收入
  
$
380
    
$
19,003
    
$
-
    
$
19,383
  
利息費用
    
291
      
12,344
      
-
      
12,635
  
淨利息收入
    
89
      
6,659
      
-
      
6,748
  
服務費收入
    
18,687
      
-
      
-
      
18,687
  
服務費用
    
4,102
      
-
      
-
      
4,102
  
淨服務收入
    
14,585
      
-
      
-
      
14,585
  
其他收入(費用)
    
(29,423
)
    
2,732
      
-
      
(26,691
)
其他業務費用
    
-
      
-
      
3,236
      
3,236
  
從企業營業税中受益
    
(5,643
)
    
-
      
-
      
(5,643
)
淨收入(損失)
  
$
(9,106
)
  
$
9,391
    
$
(3,236
)
  
$
(2,951
)
                                 
截至2018年9月30日止的三個月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
15,323
    
$
-
    
$
15,323
  
利息費用
    
629
      
8,626
      
2
      
9,257
  
利息收入淨額(費用)
    
(629
)
    
6,697
      
(2
)
    
6,066
  
服務費收入
    
14,017
      
-
      
-
      
14,017
  
服務費用
    
2,981
      
-
      
-
      
2,981
  
淨服務收入
    
11,036
      
-
      
-
      
11,036
  
其他收入
    
6,218
      
7,672
      
-
      
13,890
  
其他業務費用
    
-
      
-
      
2,764
      
2,764
  
公司營業税準備金
    
729
      
-
      
-
      
729
  
淨收入(損失)
  
$
15,896
    
$
14,369
    
$
(2,766
)
  
$
27,499
  
                                 
截至2019年9月30日止的9個月
                                
利息收入
  
$
852
    
$
52,716
    
$
-
    
$
53,568
  
利息費用
    
1,924
      
33,162
      
-
      
35,086
  
利息收入淨額(費用)
    
(1,072
)
    
19,554
      
-
      
18,482
  
服務費收入
    
54,237
      
-
      
-
      
54,237
  
服務費用
    
12,026
      
-
      
-
      
12,026
  
淨服務收入
    
42,211
      
-
      
-
      
42,211
  
其他費用
    
(83,526
)
    
(34,314
)
    
-
      
(117,840
)
其他業務費用
    
-
      
-
      
9,080
      
9,080
  
從企業營業税中受益
    
(14,980
)
    
-
      
-
      
(14,980
)
淨損失
  
$
(27,407
)
  
$
(14,760
)
  
$
(9,080
)
  
$
(51,247
)
                                 
截至2018年9月30日止的9個月
                                
利息收入
  
$
-
    
$
40,757
    
$
-
    
$
40,757
  
利息費用
    
1,266
      
22,856
      
2
      
24,124
  
利息收入淨額(費用)
    
(1,266
)
    
17,901
      
(2
)
    
16,633
  
服務費收入
    
34,202
      
-
      
-
      
34,202
  
服務費用
    
7,087
      
-
      
-
      
7,087
  
淨服務收入
    
27,115
      
-
      
-
      
27,115
  
其他收入
    
18,351
      
26,285
      
-
      
44,636
  
其他業務費用
    
-
      
-
      
7,276
      
7,276
  
公司營業税準備金
    
4,525
      
-
      
-
      
4,525
  
淨收入(損失)
  
$
39,675
    
$
44,186
    
$
(7,278
)
  
$
76,583
  

51
目錄
   
服務
相關資產
    
RMBS
    
所有其他
    
共計
  
資產負債表
                        
(一九二零九年九月三十日)
                        
投資
  
$
255,845
    
$
2,483,237
    
$
-
    
$
2,739,082
  
其他資產
    
57,259
      
58,191
      
21,479
      
136,929
  
總資產
    
313,104
      
2,541,428
      
21,479
      
2,876,011
  
債務
    
157,951
      
2,266,841
      
-
      
2,424,792
  
其他負債
    
7,126
      
21,026
      
13,460
      
41,612
  
負債總額
    
165,077
      
2,287,867
      
13,460
      
2,466,404
  
賬面價值
  
$
148,027
    
$
253,561
    
$
8,019
    
$
409,607
  

(2018年12月31日)
                        
投資
  
$
294,907
    
$
1,770,110
    
$
-
    
$
2,065,017
  
其他資產
    
17,817
      
38,165
      
32,278
      
88,260
  
總資產
    
312,724
      
1,808,275
      
32,278
      
2,153,277
  
債務
    
157,543
      
1,598,592
      
-
      
1,756,135
  
其他負債
    
7,488
      
10,440
      
15,283
      
33,211
  
負債總額
    
165,031
      
1,609,032
      
15,283
      
1,789,346
  
賬面價值
  
$
147,693
    
$
199,243
    
$
16,995
    
$
363,931
  

利息收入

截至2019年9月30日的三個月期間的利息收入為1，940萬美元，而2018年9月30日終了的三個月期間的利息收入為1，530萬美元。這410萬美元的 利息收入的增加主要是由於該公司在截至2019年9月30日的9個月期間完成的股票發行淨收益的投資，使RMBS增加了約370萬美元。

截至2019年9月30日的9個月期間的利息收入為5 360萬美元，而2018年9月30日終了的9個月期間的利息收入為4 080萬美元。這1 280萬美元增加的 利息收入主要包括RMBS增加約1 200萬美元，這是由於公司在截至9月30日的9個月內完成的股票發行淨收益的投資造成的。

利息費用

截至2019年9月30日的三個月期間的利息支出為1，260萬美元，而2018年9月30日終了的三個月期間的利息支出為930萬美元。 利息費用增加340萬美元與RMBS有很大關係。出現這些變化的主要原因是回購協議借款增加和回購利率總體上升，但掉期費用降低抵消了這一增加。

截至2019年9月30日的9個月期間的利息支出為3，510萬美元，而2018年9月30日終了的9個月期間的利息支出為2，410萬美元。增加的1 100萬美元是 ，其中包括服務相關資產增加約70萬美元和盧旺達抵押貸款銀行增加約1 030萬美元。出現這些變化的主要原因是追加回購協議借款。

服務相關資產投資公允價值的變化

截至2019年9月30日的三個月期間，我們在服務相關資產方面的投資公允價值減少了約3750萬美元，而2018年9月30日終了的三個月期間，投資增加了約620萬美元。相對減少的主要原因是抵押貸款利率下降，導致預付款項增加和攤銷增加。

52
目錄
截至2019年9月30日的9個月期間，我們在服務相關資產方面的投資公允價值減少了約1.087億美元，而2018年9月30日終了的9個月期間，投資增加了約1，840萬美元。相對減少的主要原因是抵押貸款利率下降，導致預付款項增加和攤銷增加。

衍生工具公允價值的變化

截至2019年9月30日的三個月期間，衍生品的公允價值減少了約210萬美元，而截至2018年9月30日的三個月期間，衍生品的公允價值增加了約880萬美元。相對下跌的主要原因是利率和衍生工具成分的變化。

截至2019年9月30日的9個月期間，衍生品的公允價值減少了約1，420萬美元，而截至2018年9月30日的9個月期間，衍生品的公允價值增加了約3，440萬美元。相對下跌的主要原因是利率和衍生工具成分的變化。

一般費用和行政費用

截至2019年9月30日的三個月期間，與2018年9月30日終了的三個月期間相比，一般費用和行政費用增加了約2.9萬美元。增加 主要是因為專業費用增加。

截至2019年9月30日的9個月期間，與2018年9月30日終了的9個月期間相比，一般費用和行政費用增加了約316 000美元。增加 主要是因為專業費用增加。

附屬公司管理費

截至2019年9月30日的三個月和九個月期間的管理費分別比2018年同期增加了約4.43萬美元和150萬美元。增加的主要原因是出售了公司的普通股和優先股，從而增加了股東權益，這是計算公司付給經理的管理費的基礎。

分配給經營夥伴關係中非控股利益的淨收益

分配給經營合夥公司非控制權益的淨收入分別佔2019年9月30日和2018年9月30日淨收入的1.6%和1.3%。LTIP是公司董事和高級人員以及某些通過經理向我們提供服務的個人擁有的LTIP-OP單位。增加的原因是在2019年發放了猛虎組織-業務股。

在下文所述期間，由於所示損益(千美元)，我們累積的其他綜合收入(損失)發生了變化：

累計其他綜合收入(損失)

   
三個月結束
(一九二零九年九月三十日)
  
2019年6月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
19,117
  
其他綜合收入(損失)
    
15,551
  
2019年9月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
34,668
  

53
目錄
   
三個月結束
2018年9月30日
  
2018年6月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
(41,966
)
其他綜合收入(損失)
    
(13,228
)
2018年9月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
(55,194
)

   
九個月結束
(一九二零九年九月三十日)
  
2018年12月31日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
(38,400
)
其他綜合收入(損失)
    
73,068
  
2019年9月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
34,668
  

   
九個月結束
2018年9月30日
  
2017年12月31日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
(2,942
)
其他綜合收入(損失)
    
(52,252
)
2018年9月30日累計其他綜合收益(虧損)
  
$
(55,194
)

我們的GAAP權益變化，因為我們的RMBS的價值被標記為每個季度的市場，以及其他因素。市場標記變化的主要原因是利率和信貸息差的變化。在截至2019年9月30日的三個月期間，10年美國國債利率下降了32個基點，使我們的RMBS淨未實現收益約為1，580萬美元，記錄在累計的其他綜合收入(虧損)中。在截至2019年9月30日的9個月期間，10年美國國債利率下降了101個基點，使我們的RMBS淨未實現收益約為7，330萬美元，記錄在累計的其他綜合收入(虧損)中。

非公認會計原則財務措施

本管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析包含了對非GAAP計量的分析和討論。非GAAP測量包括下列 ：


 ·
核心收入；以及

·
平均普通股核心收益。

核心收益是一種非GAAP財務措施，公司目前將其定義為GAAP淨收入(虧損)，不包括RMBS上的已實現收益(虧損)、在MSRs中的 投資(扣除任何估計的MSR攤銷)的已實現和未實現收益(虧損)、衍生產品上已實現和未實現的收益(虧損)以及已獲得資產的已實現(收益)損失。對核心收益進行調整，以排除我們經營的 合作伙伴關係中未清的LTIP-OP單位和優先股支付的股息。此外，核心收益不包括對管理系統的未實現收益(損失)的任何税收(福利)費用。

從本報告期開始，公司改進了用於確定已實現和未實現利潤(虧損)數額的MSR攤銷法，該方法是由 公司用來計算核心收益的，用於確定對管理系統的投資的已實現和未實現損益。MSR攤銷是指MSR公允價值變化的一部分，主要是由於實現了現金流或徑流。新方法在報告所述期間增加了考慮到 的MSR攤銷額，以更好地反映當前和預期的市場狀況，幷包括對用於購買MSR的資本的任何損益進行調整。2019年9月30日前截止的MSR攤銷未作調整，以反映公司上述改進的MSR攤銷方法。如果對截至2019年3月31日和2019年6月30日的三個月期間追溯採用改進後的MSR攤銷法， 公司將分別報告普通股股東每股0.50美元和0.38美元的核心收益。

54
目錄
提供核心收益的目的是為了與其他投資於住宅抵押貸款相關資產的發行人進行潛在的可比性。該公司認為，除了相關的GAAP財務措施外，向投資者提供核心收益( )還可以為投資者提供對公司持續經營業績的一些瞭解。然而，核心收益的概念確實有很大的侷限性，包括排除已實現的 和未實現的收益(損失)，而且由於發行人顯然缺乏確定核心收益的一致方法，它可能無法與其他發行人的同名衡量標準相比較，後者對核心收益的定義不同於公司和其他發行人。因此，核心收益不應被視為公司公認會計原則淨收益(虧損)的替代品，也不應被視為衡量公司流動性的指標。

核心收益彙總

截至2019年9月30日的三個月期間的核心收益與2018年9月30日終了的三個月相比減少了約180萬美元，即平均普通股每股0.14美元，主要原因是2019年增發普通股和增發優先股。

截至2019年9月30日的9個月期間的核心收益與2018年9月30日終了的9個月相比增加了約360萬美元，平均普通股減少了0.04美元，主要原因是2019年增發普通股和發行優先股。


下表提供了公認會計原則所列淨收益(損失)的計量辦法，並詳細説明瞭所述 期(千美元)的核心收入和相關的普通股數額與上述細列項目的對賬情況：

   
三個月到9月30日，
    
截至9月30日的9個月，
  
   
2019
    
2018
    
2019
    
2018
  
淨收入(損失)
  
$
(2,951
)
  
$
27,499
    
$
(51,247
)
  
$
76,583
  
RMBS已實現虧損(收益)，淨額
    
(275
)
    
428
      
(275
)
    
5,430
  
衍生產品實際虧損(收益)，淨額
    
(12,627
)
    
707
      
(4,786
)
    
2,727
  
已獲資產的已實現收益，淨額
    
(54
)
    
-
      
(54
)
    
-
  
衍生產品未實現虧損(收益)，淨額
    
2,133
      
(8,807
)
    
14,224
      
(34,442
)
MSRs投資未實現虧損(收益)，扣除估計的MSR攤銷額
    
29,105
      
(10,260
)
    
89,986
      
(28,149
)
未實現的(虧損)管理系統收益的税收(效益)支出
    
(5,722
)
    
725
      
(14,710
)
    
4,254
  
核心收入總額：
  
$
9,609
    
$
10,292
    
$
33,138
    
$
26,403
  
經營夥伴關係中非控制利益的核心收益
    
(153
)
    
(136
)
    
(537
)
    
(342
)
優先股股利
    
2,459
      
1,372
      
6,893
      
3,902
  
普通股股東的核心收益
  
$
6,997
    
$
8,784
    
$
25,708
    
$
22,158
  
可歸屬普通股股東的核心收益，按稀釋後的股份計算
  
$
0.41
    
$
0.55
    
$
1.53
    
$
1.57
  
普通股每股淨收益(虧損)
  
$
(0.32
)
  
$
1.62
    
$
(3.42
)
  
$
5.09
  

我們的投資組合

管理系統更新系統

由於我們於2015年5月29日收購了Aurora，我們收購了房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)的MSRs。隨後，Aurora收購了房利美、房地美和金妮(Ginnie Mae MSRs)的投資組合，截至各自收購日期，UPB的總投資總額約為341億美元。

55
目錄
下表列出了截至所列日期(千美元)這些管理系統所依據的抵押貸款的某些特點：

MSR側枝特性

截至2019年9月30日


         
側系特徵
  
   
電流
載運
金額
    
電流
校長
平衡
    
WA優惠券
    
瓦
服務
收費
    
瓦
成熟期
(月)
    
加權
平均
貸款年齡
(月)
    
武器%(A)
  
管理系統更新系統
                                          
常規
  
$
227,522
    
$
24,794,818
      
4.36
%
    
0.25
%
    
323
      
22
      
0.3
%
政府
    
28,323
      
3,069,392
      
3.37
%
    
0.31
%
    
313
      
41
      
-
%
總/加權平均數
  
$
255,845
    
$
27,864,210
      
4.25
%
    
0.26
%
    
322
      
24
      
0.2
%

截至2018年12月31日

         
側系特徵
  
   
電流
載運
金額
    
電流
校長
平衡
    
WA優惠券
    
瓦
服務
收費
    
瓦
成熟期
(月)
    
加權
平均
貸款年齡
(月)
    
武器%(A)
  
管理系統更新系統
                                          
常規
  
$
254,691
    
$
21,366,980
      
4.37
%
    
0.25
%
    
328
      
17
      
0.3
%
政府
    
40,216
      
3,480,009
      
3.37
%
    
0.31
%
    
321
      
32
      
-
%
總/加權平均數
  
$
294,907
    
$
24,846,989
      
4.23
%
    
0.26
%
    
327
      
19
      
0.2
%

(A)
ARMP%表示池中與可調整利率的住宅抵押貸款(“ARMS”)和混合業務(具有固定期限(通常為3、5、7或10年)的 利率的住房抵押貸款)相對應的總本金餘額的百分比，並隨後調整為高於指定利率指數的增量。

RMBS

下表概述了截至所列日期(單位：千美元)的RMBS投資組合的特點和擔保抵押品的某些特徵：

RMBS特性

截至2019年9月30日


   原版
    
   
未實現總額
    
   
 
加權平均
  
資產類型
  
臉
價值
    
書
值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
數目
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,835,342
    
$
1,598,859
    
$
20,154
    
$
(1,668
)
  
$
1,617,345
      
200
  
(B)
    
3.82
%
    
3.67
%
    
26
  
房地美
    
799,247
      
692,286
      
10,328
      
(478
)
    
702,136
      
86
  
(B)
    
3.74
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
171,229
      
157,306
      
6,450
      
-
      
163,756
      
39
  
(B)
    
5.15
%
    
5.45
%
    
16
  
總/加權平均數
  
$
2,805,818
    
$
2,448,451
    
$
36,932
    
$
(2,146
)
  
$
2,483,237
      
325
  
 
    
3.89
%
    
3.77
%
    
26
  

56
目錄
截至2018年12月31日


   原版
    
   
未實現總額
    
   
 
加權平均
  
資產類型
  
臉
價值
    
書
值
    
收益
    
損失
    
載運
價值(A)
    
數目
證券
  
額定值
  
優惠券
    
產量(C)
    
成熟期
(年份)(D)
  
RMBS
                                    
 
                  
房利美
  
$
1,362,606
    
$
1,208,854
    
$
224
    
$
(30,914
)
  
$
1,178,164
      
154
  
(B)
    
3.87
%
    
3.70
%
    
25
  
房地美
    
548,862
      
471,148
      
246
      
(12,386
)
    
459,008
      
63
  
(B)
    
3.75
%
    
3.60
%
    
27
  
CMOS
    
130,629
      
128,418
      
5,136
      
(616
)
    
132,938
      
30
  
(B)
    
5.79
%
    
5.78
%
    
15
  
總/加權平均數
  
$
2,042,097
    
$
1,808,420
    
$
5,606
    
$
(43,916
)
  
$
1,770,110
      
247
  
 
    
3.98
%
    
3.82
%
    
25
  

(A)
關於公允價值的估計，見“第一部分，第1項.中期合併財務報表附註-附註9.公允價值”，公允價值與所有證券的賬面價值近似。
(B)
該公司對機構RMBS採用了隱含的AAA評級。由房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)發行的CMOS由虧損股證券組成，其中大部分由UPB在2019年9月30日被至少一個國家認可的統計評級機構(NRSRO)未評級或低於投資評級(Br}級)。截至2019年9月30日，該公司的私人標籤證券被評級為至少一個NRSRO。
(C)
加權平均收益率是基於最近的月利息總收入，然後按年率計算，除以已結算證券的賬面價值。
(D)
加權平均到期日是基於預計資產本金減少的時間。

下表彙總了截至所列日期的RMBS投資組合的淨利息息差：

淨利息差

   
(一九二零九年九月三十日)
    
(2018年12月31日)
  
加權平均資產收益率
    
3.15
%
    
3.48
%
加權平均利息費用
    
2.28
%
    
2.17
%
淨利息差
    
0.87
%
    
1.31
%

流動性與資本資源

流動資金是衡量我們是否有能力滿足潛在的現金需求，包括償還借款、資助和維持投資和其他一般業務需要的持續承諾。此外，為了保持我們作為“守則”規定的REIT的地位，我們必須每年分配至少90%的REIT應税收入。在今後幾年中，這一要求的一部分可能能夠通過股票紅利而不是現金來滿足，但必須受到基於我們股票價值的限制。

我們的主要流動資金來源包括業務活動提供的現金(主要是我們對RMBS的投資收入和我們的MSRs的淨服務收入)、RMBS的銷售或{Br}償還、回購協議下的借款以及我們的MSR融資安排。

今後，流動資金來源可能包括額外的MSR融資、倉庫協議、證券化以及在可行的情況下發行股票或債務證券。在2019年2月，我們完成了B系列優先股的發行，淨收入約為4840萬美元，投資於RMBS。根據A系列自動取款機計劃和通用 股票自動取款機計劃銷售的淨收益可用於一般企業用途，包括對RMBS的投資。該公司預計，蘇格蘭皇家銀行的很大一部分付款將被用於收購管理系統服務中心。公司還可以出售某些RMBS，並將這種銷售的淨收益用於支付MSRs的購買價格。

我們對資金的主要用途是支付利息、管理費、未清承付款、其他業務費用、對新資產或替代資產的投資以及償還借款、 以及紅利。在我們的股票回購計劃下，我們也可以使用資本資源來回購更多的普通股，當我們認為這種回購是適當的時，股票的交易價格就會比資產淨值低得多。我們力求維持足夠的現金儲備和其他可用流動資金來源，以滿足因合理可能(管理層認為)利息 利率變動而引起的價值減少所引起的任何保證金要求。

57
目錄
截至提交本文件之日，我們有足夠的流動資產來償付我們所有的短期追索權負債。關於未來12個月，我們預計手頭現金和我們業務提供的現金流量將足以滿足我們對當前投資組合的預期流動性需求，包括相關融資、潛在保證金要求和運營費用。 雖然在未來12個月內預測的難度本來就更大，但我們目前預計將通過手頭現金滿足我們的長期流動性需求，如果需要，還將增加借款、回購 協議和類似融資的收益，來自股票發行和我們資產的清算或再融資的收益。

我們的經營現金流量與我們的淨收入不同，主要原因是：(一)我們的RMBS貼現或溢價增加，(Ii)我們為相關資產提供服務的未實現損益，以及(Iii)我們證券上的 OTTI(如果有的話)。

回購協議

截至2019年9月30日，我們與30個交易對手簽訂了回購協議，其中22個對手方的未償回購協議借款約為22.668億美元，其中 用於為RMBS融資。截至2019年9月30日，我們根據回購協議向任何對手方的風險敞口(定義為作為抵押品的現金和證券質押額，減去回購協議下的借款)不超過公司股本的5%。這些協議是未承諾的設施，根據這些協議，我們向交易方出售一種證券，並同時同意在稍後的某個日期以我們最初出售證券的相同 價格以及所收取的利息回購同一證券。銷售價格代表融資收益，銷售價格和回購價格之間的差額代表融資利息。出售證券的價格一般表示證券的市場價值減去折扣或“理髮”。2019年9月30日，我們回購債務的加權平均折算約為4.3%。在回購交易期內，交易雙方持有證券，並以保證金作為抵押品，交易期限可縮短至幾天。交易對手在交易期間監控和計算其估計的抵押品價值。如果這個值 下降超過一個極小的門檻，交易方要求我們附加抵押品(或“保證金”)，以維持抵押品的初始折價。這一差額通常需要以 現金和現金等價物的形式張貼。此外，我們不時, 衍生協議或融資安排的一方，這些協議或融資安排可能會受到基於此類票據價值的保證金要求。

下文列出公司回購協議所列每一期間的平均總結餘和截至每一期間結束時的總結餘(單位：千美元)：

回購協議平均和最高金額

季度結束
  
平均月
金額
    
最大月底
金額
    
季度結束
金額
  
(一九二零九年九月三十日)
  
$
2,218,656
    
$
2,279,448
    
$
2,266,841
  
(一九二零九年六月三十日)
  
$
1,882,668
    
$
1,942,511
    
$
1,942,511
  
(一九二零九年三月三十一日)
  
$
1,715,842
    
$
1,785,345
    
$
1,785,345
  
(2018年12月31日)
  
$
1,627,637
    
$
1,667,553
    
$
1,598,592
  
2018年9月30日
  
$
1,690,418
    
$
1,695,880
    
$
1,680,394
  
2018年6月30日
  
$
1,548,441
    
$
1,693,309
    
$
1,693,309
  
2018年3月31日
  
$
1,608,700
    
$
1,708,338
    
$
1,500,562
  
2017年12月31日
  
$
1,628,904
    
$
1,666,537
    
$
1,666,537
  
2017年9月30日
  
$
1,471,802
    
$
1,590,228
    
$
1,561,074
  

58
目錄
公司根據回購協議借款增加的主要原因是將資金投資於從下列來源收到的RMBS：根據MSR融資機制、MSR Revolver和MSR期限融資機制借入的金額(如下所述)；為公司的管理系統投資組合提供融資便利，以及出售我們的普通股A系列優先股和B級優先股。

這些短期借款被用來資助我們對RMBS的某些投資.RMBS回購協議由公司擔保。截至2019年9月30日和2018年12月31日，資產市場 價值與RMBS回購協議(即折價)可獲得融資額之間的加權平均差額分別為4.3%和4.2%。下表提供了關於根據我們的回購協議借款的額外資料(千美元)：

回購協議特點

截至2019年9月30日

   
RMBS市值
    
回購
協定
    
加權平均
率
  
不到一個月
  
$
655,236
    
$
623,936
      
2.50
%
一至三個月
    
1,268,181
      
1,215,235
      
2.29
%
三個月以上
    
439,801
      
427,670
      
2.33
%
總/加權平均數
  
$
2,363,218
    
$
2,266,841
      
2.36
%

截至2018年12月31日

   
RMBS市值
    
回購
協定
    
加權平均
率
  
不到一個月
  
$
823,397
    
$
776,666
      
2.51
%
一至三個月
    
875,291
      
821,926
      
2.56
%
三個月以上
    
-
      
-
      
-
%
總/加權平均數
  
$
1,698,688
    
$
1,598,592
      
2.54
%

截至2019年9月30日和2018年12月31日，包括現金在內的抵押品金額分別為24.048億美元和17.069億美元。

截至2019年9月30日和2018年12月31日，我們根據回購協議借款的加權平均期限分別為54天和38天。

MSR融資

2016年9月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“MSR融資機制”)，根據該協議，Aurora和QRS III分別對聯邦抵押協會擁有或證券化的貸款在所有現有 和未來MSRs中各自享有權利，以保證在任何一次最多2 500萬美元的未償貸款，隨後增加到1億美元，循環期延長至2020年12月20日。在循環期結束時，未償還金額將轉換為三年期貸款，該貸款將按一年利率掉期利率的利差計算出的利率支付 利息。循環期可通過協議進一步延長。該公司以前在MSR融資機制下保證償還所有債務。截至2019年9月30日，MSR融資機制下沒有未清餘額。截至2018年12月31日，MSR融資機制下約有9 650萬美元未繳。MSR融資機制和與房利美的相關確認協議於2019年9月30日終止。

59
目錄
2017年5月，該公司、Aurora和QRS IV獲得了一筆2 000萬美元的貸款(“MSR期限融資機制”)，擔保的擔保是Aurora的Ginnie Mae MSRs的質押和該公司在QRS IV的所有權權益。 該貸款以固定利率支付利息，年利率為6.18%，按十年攤銷時間表攤銷，應於2022年5月18日到期。

2018年7月，該公司、Aurora公司和QRS V公司(與Aurora公司和“借款人”公司一起)達成了一項價值2 500萬美元的循環信貸安排(“MSR Revolver”)，根據該機制， Aurora承諾將其現有和未來的MSRs全部用於房地美擁有或證券化的貸款。MSR Revolver的期限是364天，借款者可以選擇兩次類似的展期，然後是一個為期一年的項目，有 24個月的攤銷計劃。2018年9月，MSR Revolver的規模增至4 500萬美元。該公司也有能力申請最多500萬美元的額外借款。2019年4月2日，Aurora和QRS V進行了一項 修正，將MSR Revolver的最高金額提高到1億美元。2019年6月5日，MSR Revolver的任期延長至2020年7月30日。借入的金額按可調整利率計算利息，息差大於 一個月libor.截至2019年9月30日和2018年12月31日，MSR Revolver的欠款分別約為5，850萬美元和4，500萬美元。

2019年9月，Aurora和QRS III簽訂了一項貸款和擔保協議(“房利美MSR融資機制”)，以取代MSR融資機制。根據Fannie Mae MSR機制， Aurora和QRS III分別對聯邦抵押協會擁有或證券化的貸款在所有現有和未來的管理系統中保證各自的權利，以確保不時發生的借款。根據 機制，任何時候未清的最高貸款額為2億美元，其中1億美元已承付。借款利率等於一個月的libor息差，但以最低利率為準。貸款期限為24個月，如果放款人同意從第20個月開始，貸款期限可再延長12個月。該公司已保證還清房利美MSR融資機制下的所有債務。2019年9月30日，Fannie Mae MSR融資機制下約有8 440萬美元未清，2018年12月31日Fannie Mae MSR融資機制下沒有餘額。

現金流量

經營和投資活動

在截至2019年9月30日的9個月期間，我們的經營活動提供了大約5，010萬美元的現金，我們的投資活動使用的現金約為6.942億美元。用於投資活動的 現金來源於我們2018年和2019年完成的股票發行，以及我們正在進行的投資戰略的執行。

股利

美國聯邦所得税法一般要求REIT每年至少分配其REIT應税收入的90%，而不考慮已支付的股息的扣減和淨資本 收益的扣除，並要求其按正常的公司税率納税，每年分配的應納税收入不到其應納税收入的100%。我們打算在董事會授權的情況下，將所有或實質上所有的REIT應税收入按季度定期分配給持有我們共同和優先股的資產的 持有人，這些資產可合法用於這一目的。在我們支付任何股息之前，無論是為了美國聯邦所得税還是其他目的，我們都必須首先滿足我們的經營要求和我們的回購協議和其他應付債務的還本付息。如果我們可供分配的現金少於我們的REIT應税收入，我們可以被要求出售資產或借入 資金來進行現金分配，或者，對於我們的普通股，我們可以以應納税的股票分配或債務證券分配的形式來分配所需分配的一部分。只有經董事會授權，我們才能發放。分配的數額、時間和頻率將由我們的董事會根據各種因素批准，其中包括：


 ·
業務的實際結果；

·
我們的留存現金流水平；

·
我們對目標資產進行額外投資的能力；

·
馬裏蘭法律規定的限制；

·
我們優先股的條款；

60
目錄

 ·
任何償債要求；

·
我們的應税收入；

·
守則內有關區域投資信託基金的規定所規定的每年分配規定；及

·
董事會可能認為相關的其他因素。

我們向股東分配股票的能力將取決於我們的投資組合的表現，進而取決於我們經理對我們業務的管理。在現金可供分發的情況下，每季度分發 現金。我們可能無法產生足夠的現金分配給我們的股東。此外，我們的董事會將來可能會改變我們對普通股的分配政策。

我們根據許多因素進行分配，包括對應税收入的估計。股息分配和應税收入通常與GAAP收益不同，這是由於諸如 公允價值調整、溢價攤銷和貼現累加的差異以及不可扣除的一般和行政費用等項目造成的。我們的普通股股息可能與我們的應税收益和GAAP每股收益 大不相同。截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月期間，我們的GAAP虧損和稀釋後每股收益分別為0.32美元和1.62美元。截至2019年9月30日和2018年9月30日的9個月期間，我們的GAAP虧損和每股收益分別為3.42美元和5.09美元。

表外安排

截至2019年9月30日，我們沒有任何表外安排.我們與未合併的實體或金融合作夥伴沒有任何關係，例如通常被稱為結構化投資工具的實體，或為促進表外安排或其他合同範圍狹窄或有限目的而設立的特殊目的或可變利益實體。此外，我們沒有保證未合併實體承擔任何 義務，也沒有作出任何承諾，或打算向任何這類實體提供額外資金。

合同義務

截至2019年9月30日和2018年12月31日，我們的合同義務包括回購協議、根據我們的MSR融資安排借款、與我們的經理簽訂的管理協議、我們的分服務協議以及我們與自由抵押貸款公司的聯合營銷收回協議。根據我們的管理協議，我們的經理有權獲得管理費和某些費用的償還。

下表彙總了截至所列日期的借款合同義務(千美元)：

契約義務特徵

截至2019年9月30日

   
少於
1年
    
1至3
年數
    
3至5
年數
    
多過
5年
    
共計
  
回購協議
                              
回購協議下的借款
  
$
2,266,841
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
2,266,841
  
回購協議借款利息(A)
  
$
8,401
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
8,401
  
MSR期限設施
                                        
MSR期限貸款機制下的借款
  
$
2,000
    
$
13,496
    
$
-
    
$
-
    
$
15,496
  
MSR定期貸款的利息
  
$
916
    
$
1,271
    
$
-
    
$
-
    
$
2,188
  
MSR報警器
                                        
MSR Revolver項下的借款
  
$
-
    
$
58,500
    
$
-
    
$
-
    
$
58,500
  
按揭轉款人借款利息
  
$
2,813
    
$
2,772
    
$
-
    
$
-
    
$
5,585
  
Fannie Mae MSR融資機制
                                        
Fannie Mae MSR融資機制下的借款
  
$
-
    
$
84,390
    
$
-
    
$
-
    
$
84,390
  
Fannie Mae MSR融資機制利息
  
$
3,580
    
$
4,196
    
$
-
    
$
-
    
$
7,777
  

61
目錄
截至2018年12月31日

   
少於
1年
    
1至3
年數
    
3至5
年數
    
多過
5年
    
共計
  
回購協議
                              
回購協議下的借款
  
$
1,598,592
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
1,598,592
  
回購協議借款利息(A)
  
$
6,624
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
6,624
  
MSR期限設施
                                        
MSR期限貸款機制下的借款
  
$
2,000
    
$
4,000
    
$
10,996
    
$
-
    
$
16,996
  
MSR定期貸款的利息
  
$
1,008
    
$
1,642
    
$
306
    
$
-
    
$
2,956
  
MSR融資機制
                                        
MSR融資機制下的借款
  
$
-
    
$
96,500
    
$
-
    
$
-
    
$
96,500
  
MSR融資機制借款利息
  
$
6,118
    
$
9,252
    
$
-
    
$
-
    
$
15,370
  
MSR報警器
                                        
MSR Revolver項下的借款
  
$
-
    
$
45,000
    
$
-
    
$
-
    
$
45,000
  
按揭轉款人借款利息
  
$
3,316
    
$
4,461
    
$
-
    
$
-
    
$
7,777
  

  (A)
利息費用是根據分別於2019年9月30日和2018年12月31日生效的利率計算的，包括通過相關回購協議的合同期限在 未來發生和預期發生的所有利息費用。

管理協議

與我們的經理簽訂的管理協議規定，我們的經理有權獲得管理費、某些費用的償還以及在某些情況下的終止費。 管理費相當於我們股東權益的1.5%，並按管理協議的規定調整，並按季度計算和支付欠款。我們還將被要求支付的終止費，相當於我們的經理在終止前的最近一個財政季度結束前的兩個季度的平均年管理費的三倍。本公司無因由地終止本管理協議時，或重大違反管理協議時，本公司經理將支付此終止費。

我們支付所有的直接營運費用，但特別需要由我們的經理根據管理協議承擔的費用除外。我們的經理負責與 履行其在管理協議下的職責有關的所有費用。我們相信，我們的經理使用其管理費的收益，部分用於支付根據“經理與自由抵押服務協定”提供的服務的“自由抵押”。奧羅拉總裁從2012年10月我們成立到2019年6月12日一直擔任我們的首席財務官、財務主管和祕書，他因擔任總裁 而直接從奧羅拉獲得名義上的報酬。除了這個例外，我們的警官沒有直接從我們那裏得到現金補償。我們的經理提供我們的軍官。我們的經理有權就我們的首席財務官、主計長和總法律顧問的工資、工資和其他福利的商定部分得到補償，這些費用最初是根據他們工作時間的百分比和在與公司有關的事項上所付出的努力來計算的。我們經理提供給我們的職員的工資、工資和福利，須經董事會賠償委員會批准。

62
目錄
“管理協定”的期限將於2020年10月22日屆滿，並將在該日及其後的每一週年日自動延長一年，除非 終止或未按下文所述延長。我們或我們的經理可以選擇不延長管理協議的最初期限或任何續訂期限，提供至少180天的書面通知，但不超過270天，在到期前。如果我們選擇不續約，我們將被要求支付我們的經理上述終止費用。我們可以在任何時候終止管理協議的原因，從30天前我們書面通知我們的經理終止生效，在這種情況下，將不支付終止費用。我們的董事會將在“管理協議”自動續簽之前審查我們的經理的業績，作為這種審查的結果，在至少三分之二的董事會成員或持有我們未償普通股的多數股東的贊成票下，我們可以根據經理令人不滿意的業績，或我們的獨立董事認為應付給我們的經理的管理費不公平的決定，終止“管理協議”，除非我們的經理同意降低支付給我們經理的管理費，否則我們的經理有權阻止這種 的終止。如因不滿意的表現或不公平的管理費而終止管理協議，我們必須向經理支付上述的 終止費。我們的經理可以終止管理協議，而不支付終止費。, 如果我們成為“投資公司法”下的一家投資公司，我們將受到監管。我們的經理也可以在60天的書面通知後終止管理協議，如果我們沒有履行管理協議的任何重要條款，並且在書面通知我們後30天內繼續違約，那麼我們將被要求向經理支付上述的終止費。

分包協議

截至2019年9月30日，Aurora已經簽訂了三項次級服務協議，其中一項是與自由抵押協議。雖然“自由抵押”無故發出終止分服務協議的通知，但按照該協議的要求，“自由抵押”在移交服務責任之前繼續為金妮·梅服務中心提供服務， 和“奧羅拉”繼續為這些服務支付費用，雙方隨後決定按照終止通知時生效的條款重新簽署協議，包括三年的任期，除非提前按照其條款終止，否則將自動續訂 類似的期限。這些協議的初始期限各不相同(自由抵押3年，其他兩名服務人員兩年)，除非任何一方選擇不續訂，否則將自動續訂相當於適用的初始期限的額外 條款。每項協議可在無因由的情況下由任何一方發出協議所指明的通知而終止。如本公司沒有續訂合約，或公司無因由地終止該合約，市場收費將由服務公司支付。根據每項協議，分銷商同意按照適用的法律和適用機構的要求(br})為適用的抵押貸款提供服務，本公司按慣例向適用的次級服務方支付特定服務的費用。

聯合營銷回收協議

我們試圖通過構建與Aurora分銷商的收復協議來減少我們的管理系統對自願預付款項的風險。2016年6月，Aurora與自由抵押達成聯合營銷協議。根據這項協議，自由抵押貸款公司試圖為Aurora公司的按揭貸款進行再融資，這些抵押貸款是由自由抵押貸款公司按照Aurora的指示提供的。如果一筆貸款被重新融資，Aurora將為其起源服務支付一筆費用。自由抵押將有權出售貸款為自己的利益，並將轉讓相關的MSR到奧羅拉。該協定最初的任期為一年，但須自動延長一年。這一協議繼續有效，因為終止分服務協議過去沒有、現在也不會通過將金妮·梅管理系統服務移交給另一家服務機構而完成。在截至2019年9月30日的三個月期間，自由抵押沒有收到任何貸款管理系統。在截至2019年9月30日的9個月期間，從自由抵押貸款處收到的19筆貸款的管理系統貸款總額約為440萬美元，產生了大約5，200美元的自由抵押費用。

63
目錄
通貨膨脹率

事實上，我們所有的資產和負債都是財務性質的。因此，利率和其他因素比通貨膨脹對我們的表現影響更大，儘管通貨膨脹率往往對利率的方向有有意義的影響。此外，我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，我們的分配主要是根據我們的REIT應税收入確定的，在每一種情況下，我們的活動和資產負債表都是參照歷史成本和(或)公平市場價值來衡量的，而不考慮通貨膨脹。

64
目錄
項目3.
市場風險的定量和定性披露

我們尋求管理我們的風險與我們的資產的信貸質量，利率，流動性，預付速度和市場價值，同時，尋求提供一個機會給 股東實現有吸引力的風險調整後的回報，通過我們的股本。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們認為，可以從歷史經驗中量化風險，並設法積極管理這種風險，獲得足夠的補償，以證明有理由承擔這些風險，並保持與我們承擔的風險相一致的資本水平。

利率風險

利率高度敏感於許多因素，包括財政和貨幣政策以及國內和國際經濟和政治考慮，以及我們無法控制的其他因素。我們的資產和相關的融資義務都會受到利率風險的影響。一般而言，我們以回購協議和銀行 設施的形式，通過融資為獲取我們的某些資產提供資金。我們期望利用額外的MSR融資，以及可能的倉庫設施，證券化，再證券化，以及公共和私人股本和債務發行，以及交易或特定資產的融資 安排。此外，我們的服務相關資產的價值對利率的變化高度敏感，歷史上隨着利率上升而增加，在利率下降時下降。在保持我們作為 REIT的資格的前提下，我們試圖通過利用套期保值工具(主要是利率互換協議和國債期貨)來降低利率風險和融資定價風險。我們還可以使用金融期貨、期權、 利率上限協議和遠期銷售。這些工具的目的是對衝未來利率或對我們的借款定價的變化。

利率對淨利息收入的影響

我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與借款和套期保值活動成本之間的差異。我們借款的成本一般是以市場利率為基礎的。在利率上升期間，我們的借貸成本一般會上升(1)而槓桿式固定利率按揭資產的收益率則維持不變；(2)較槓桿可調利率及混合可調利率按揭證券賺取的 收益率為快，這可能導致我們的淨息差及淨息差下降。任何這類下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成 以及利率上升的幅度和持續時間。此外，短期利率的提高也可能對我們資產的市值產生負面影響，但我們的服務相關資產除外。利率的下降可能會對我們服務相關資產的市場價值產生負面影響。如果這些事件發生，我們可能會在這些期間出現淨收益下降或淨虧損，這可能對我們的流動性和業務結果產生不利影響。

套期保值技術在一定程度上是基於假定的資產預付水平，特別是我們的RMBS。如果預付的速度比假設的慢或快，投資的期限將延長或縮短，這將降低我們可能使用的任何套期保值策略的有效性，並可能在此類交易中造成損失。涉及使用衍生工具的套期保值策略非常複雜，可能產生不穩定的回報。

利率上限風險

我們收購的任何可調整利率rmbs通常都會受到利率上限的限制，如果 利率高於上限，這可能會導致此類rmbs獲得許多固定利率證券的特性。這個問題將被放大到我們獲得可調整利率和混合可調利率rmbs的程度，這些都不是基於完全索引的抵押貸款。此外，可調整利率和 混合可調利率rmbs可能受到定期支付上限的影響，導致部分利息被推遲並添加到未償本金中。這可能導致我們收到的這些資產的現金收入少於我們支付有關借款的利息費用所需的現金收入。為了減少利率失調，我們可以利用上述“利率風險”下的套期保值策略。實際的經濟狀況或 我們經理的決策的執行可能會產生與我們的模型中使用的估計和假設大不相同的結果。

65
目錄
預付風險

下表彙總了在貼現率和自願預付 率(單位：千美元)平行變化的情況下，截至所示日期我們在管理系統服務中心利益的公允價值的估計變化：

MSR公允價值變動

截至2019年9月30日

常規

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

貼現率變動(%)
                                        
估計FV
  
$
241,043
    
$
234,090
    
$
227,522
    
$
221,307
    
$
215,421
  
FV變化
  
$
13,521
    
$
6,569
    
$
-
    
$
(6,214
)
  
$
(12,100
)
FV變化%
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(5
)%
自願提前還款率變動(%)
                                  
估計FV
  
$
262,400
    
$
244,075
    
$
227,522
    
$
212,559
    
$
199,020
  
FV變化
  
$
34,879
    
$
16,554
    
$
-
    
$
(14,962
)
  
$
(28,502
)
FV變化%
    
15
%
    
7
%
    
-
      
(7
)%
    
(13
)%
服務費用轉移百分比
                                        
估計FV
  
$
233,995
    
$
230,758
    
$
227,522
    
$
224,285
    
$
221,048
  
FV變化
  
$
6,474
    
$
3,237
    
$
-
    
$
(3,237
)
  
$
(6,474
)
FV變化%
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

貼現率變動(%)
                                        
估計FV
  
$
30,347
    
$
29,300
    
$
28,323
    
$
27,410
    
$
26,555
  
FV變化
  
$
2,024
    
$
977
    
$
-
    
$
(913
)
  
$
(1,769
)
FV變化%
    
7
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
自願提前還款率變動(%)
                                  
估計FV
  
$
31,795
    
$
29,985
    
$
28,323
    
$
26,796
    
$
25,388
  
FV變化
  
$
3,471
    
$
1,661
    
$
-
    
$
(1,528
)
  
$
(2,936
)
FV變化%
    
12
%
    
6
%
    
-
      
(5
)%
    
(10
)%
服務費用轉移百分比
                                        
估計FV
  
$
29,731
    
$
29,027
    
$
28,323
    
$
27,620
    
$
26,916
  
FV變化
  
$
1,407
    
$
704
    
$
-
    
$
(704
)
  
$
(1,407
)
FV變化%
    
5
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(5
)%

66
目錄
截至2018年12月31日

常規

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

貼現率變動(%)
                                        
估計FV
  
$
277,424
    
$
265,607
    
$
254,692
    
$
244,585
    
$
235,204
  
FV變化
  
$
22,732
    
$
10,915
    
$
-
    
$
(10,107
)
  
$
(19,487
)
FV變化%
    
9
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(8
)%
自願提前還款率變動(%)
                                  
估計FV
  
$
272,688
    
$
263,879
    
$
254,692
    
$
245,554
    
$
236,729
  
FV變化
  
$
17,996
    
$
9,187
    
$
-
    
$
(9,138
)
  
$
(17,963
)
FV變化%
    
7
%
    
4
%
    
-
      
(4
)%
    
(7
)%
服務費用轉移百分比
                                        
估計FV
  
$
261,205
    
$
257,949
    
$
254,692
    
$
251,435
    
$
248,178
  
FV變化
  
$
6,514
    
$
3,257
    
$
-
    
$
(3,257
)
  
$
(6,514
)
FV變化%
    
3
%
    
1
%
    
-
      
(1
)%
    
(3
)%

政府

     
(20)%

   
(10)%

   
-%

   
10%

   
20%

貼現率變動(%)
                                        
估計FV
  
$
44,591
    
$
42,299
    
$
40,216
    
$
38,314
    
$
36,572
  
FV變化
  
$
4,375
    
$
2,084
    
$
-
    
$
(1,902
)
  
$
(3,644
)
FV變化%
    
11
%
    
5
%
    
-
      
(5
)%
    
(9
)%
自願提前還款率變動(%)
                                  
估計FV
  
$
42,763
    
$
41,522
    
$
40,216
    
$
38,912
    
$
37,646
  
FV變化
  
$
2,547
    
$
1,306
    
$
-
    
$
(1,303
)
  
$
(2,569
)
FV變化%
    
6
%
    
3
%
    
-
      
(3
)%
    
(6
)%
服務費用轉移百分比
                                        
估計FV
  
$
41,930
    
$
41,073
    
$
40,216
    
$
39,358
    
$
38,501
  
FV變化
  
$
1,715
    
$
857
    
$
-
    
$
(857
)
  
$
(1,715
)
FV變化%
    
4
%
    
2
%
    
-
      
(2
)%
    
(4
)%

下表總結了在利率(單位：千美元)平行變化的情況下，截至所示日期的RMBS公允價值的估計變化：

RMBS公允價值變動

截至2019年9月30日

         
公允價值變動
  
   
(一九二零九年九月三十日)
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 bps
    
+150 bps
  
RMBS投資組合
                                    
RMBS，可供出售，不含掉期
  
$
2,717,662
                                
RMBS總回報率(%)
            
(0.19
)%
    
(0.50
)%
    
(0.93
)%
    
(1.47
)%
    
(2.85
)%
RMBS美元回報
          
$
(5,071
)
  
$
(13,531
)
  
$
(25,176
)
  
$
(39,894
)
  
$
(77,427
)

67
目錄
截至2018年12月31日

         
公允價值變動
  
   
(2018年12月31日)
    
+25 bps
    
+50 bps
    
+75 bps
    
+100 bps
    
+150 bps
  
RMBS投資組合
                                    
RMBS，可供出售，不含掉期
  
$
1,822,236
                                
RMBS總回報率(%)
            
(0.32
)%
    
(0.73
)%
    
(1.22
)%
    
(1.76
)%
    
(3.01
)%
RMBS美元回報
          
$
(5,722
)
  
$
(13,181
)
  
$
(21,979
)
  
$
(31,872
)
  
$
(54,308
)

敏感性分析是假設性的，只是為了協助分析在各種情況下對公允價值可能產生的影響。它不是對任何特定場景中更改的數量或 可能性的預測。特別是，計算結果是通過強調一個獨立於任何其他假設的變化的特定經濟假設來計算的。在實踐中，一個因素的變化可能導致另一個因素的 變化，這可能抵消或擴大敏感性。此外，基於假設中10%變化的公允價值變化一般不會被外推，因為假設變化與公允價值 變化之間的關係可能不是線性的。

交易對手風險

當我們進行回購交易時，我們通常向放款人(即回購協議對手方)出售證券，並從放款人那裏獲得現金。放款人有義務在交易期限結束時將同樣的證券轉售給我們。由於我們最初向貸款人出售證券時從貸款人那裏得到的現金低於這些證券的價值(這一差額是 折價)，如果貸款人不履行將同一證券轉售給我們的義務，我們就會在交易中蒙受相當於折價金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。截至2019年9月30日，公司對回購協議下的任何對手方的風險敞口(定義為作為抵押品的現金和證券質押額，減去回購協議下的借款)不超過公司股本的百分之五。

我們的利率互換和國庫券期貨合約必須在交易所結算，這大大降低了交易對手的風險，但並沒有完全消除。

我們在服務相關資產方面的投資取決於適用的抵押貸款服務機構履行其次級服務義務。如果我們的次服務方未能履行其義務，並且 被一個或多個代理機構作為核準的服務機構終止，則該次服務方所服務的管理系統資源的價值可能會受到不利影響。此外，當我們從第三方購買管理系統服務時，我們在一定程度上依賴賣方履行其合同義務的能力和意願，以糾正違反陳述和擔保的行為，或回購受影響的貸款，並賠償我們的任何損失。

供資風險

在理想的條件下，我們期望繼續以回購協議的方式為我們的RMBS融資。我們還預計將繼續以銀行貸款為我們的管理系統服務中心提供資金，這些貸款是由這些管理系統的認捐擔保的。隨着時間的推移，隨着市場狀況的變化，除了這些融資，我們可能使用其他形式的槓桿。金融市場、住宅抵押貸款市場和經濟的疲軟通常會對我們的一個或多個潛在貸款人產生不利影響，並可能導致我們的一個或多個潛在貸款人不願意或無法向我們提供資金或增加這種融資的成本。

流動性風險

我們的服務相關資產，以及將來可能構成我們投資組合的一些資產，都不是公開交易的。這些資產的一部分可能在轉售方面受到法律和其他 限制，否則流動性將低於公開交易證券。這些資產的流動性不足可能使我們很難在需要或願望出現時出售這些資產，包括對經濟 和其他條件的變化作出反應。

68
目錄
信用風險

雖然我們預計相對較低的信用風險相對於我們的代理RMBS投資組合，我們在CMO和MSRs的投資使我們面臨借款人的信用風險。在我們投資於 優質抵押貸款的範圍內，我們預計會遇到與這些資產類別相關的信用風險。

69
目錄
項目4.
管制和程序

披露控制和程序。截至本報告所述期間結束時，公司總裁兼首席執行官和 公司首席財務官已評估了公司披露控制和程序的有效性(根據1934年“證券交易法”修訂的“證券交易法”第13a-15(E)條和第15d-15(E)條對此術語作了界定)。公司的披露控制和程序旨在提供合理的保證，以記錄、處理、彙總和準確報告信息，並及時進行 。根據這種評估，公司總裁兼首席執行官和公司首席財務官得出結論認為，截至這一期間結束時，公司的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化。公司對財務報告的 內部控制沒有變化(因為根據“外匯法”第13a-15(F)條和第15d-15(F)條的規定)，在最近一個財政季度內，對公司財務報告的內部控制產生了重大影響，或相當可能會對公司財務報告的內部控制產生重大影響。

70
目錄
第二部分.其他資料

項目1.
法律程序

在正常的業務過程中，公司有時會參與各種索賠和法律訴訟。截至2019年9月30日，該公司未參與任何實質性的法律訴訟。

項目1A。
危險因素

沒有。

項目2.
未登記的股本證券出售和收益的使用

沒有。

項目3.
高級證券違約

沒有。

項目4.
礦山安全披露

不適用。

項目5.
其他資料

不適用。

項目6.
展品

陳列品
數
  
描述
31.1*
  
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行官。
     
31.2*
  
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務官。
     
32.1**
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的18 U.S.C.第1350條規定的首席執行官證書。
     
32.2**
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的18 U.S.C.第1350條規定的首席財務官證書。

101.INS*
  
XBRL實例文檔
     
101.SCH*
  
XBRL分類法擴展模式
     
101.CAL*
  
XBRL分類法擴展計算鏈接庫
     
101.DEF*
  
XBRL分類法定義鏈接庫
     
101.LAB*
  
XBRL分類法擴展標籤Linkbase
     
101.PRE*
  
XBRL分類法擴展表示鏈接庫
*隨函提交。
**隨函附上。

71
目錄
簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的規定，公司已正式安排由下列簽名人代表其簽署本報告，並經正式授權。

 
櫻桃山按揭投資公司
     
(2019年11月12日)
通過：
/S/Jeffrey Lown II
 
傑弗裏·勞恩二世
 
總裁兼首席執行官(特等行政主任)
     
(2019年11月12日)
通過：
/s/Michael Hutchby
 
邁克爾·哈奇比
 
總財務主任、司庫及祕書(特等財務主任)

72
目錄
櫻桃山按揭投資公司
表格10-q
(一九二零九年九月三十日)

展品索引

陳列品
數
  
描述
31.1*
  
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行官。
     
31.2*
  
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務官。
     
32.1**
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的18 U.S.C.第1350條規定的首席執行官證書。
     
32.2**
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的18 U.S.C.第1350條規定的首席財務官證書。
     
101.INS*
  
XBRL實例文檔
     
101.SCH*
  
XBRL分類法擴展模式
     
101.CAL*
  
XBRL分類法擴展計算鏈接庫
     
101.DEF*
  
XBRL分類法定義鏈接庫
     
101.LAB*
  
XBRL分類法擴展標籤Linkbase
     
101.PRE*
  
XBRL分類法擴展表示鏈接庫

*隨函提交。
**隨函附上。


73