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401(K)計劃：自願繳款儲蓄計劃

2016信用貸款：4億美元的高級無擔保期限貸款工具已全額償還，並於2019年6月終止

2017年信貸安排：10億美元的高級無擔保循環信貸安排，將於2022年4月25日到期

2019年債券：總計5億美元的優先無擔保浮息債券本金在2019年3月到期時全部償還

2020年票據：總計6億美元本金5.55%的優先無抵押票據已於2019年5月全額償還並終止

2021年票據：總計6億歐元本金3.875%的優先無擔保票據將於2021年6月7日到期

2023年票據：總計6億歐元本金1.75%，2023年5月19日到期的優先無擔保票據

2024年債券：總計5億美元本金4.25%，2024年6月1日到期的優先無擔保債券

2026年債券：總計5億美元本金3.85%的優先無抵押債券將於2026年6月30日到期

2029年票據：總計6億歐元本金1.75%的優先無擔保票據將於2029年3月28日到期

ASU：會計標準更新

BWISE：BWISE Beheer B.V.及其子公司

CAT：根據SEC批准的計劃，由Nasdaq和其他交易所建立的市場範圍的整合審計跟蹤

CCP：中央對手方

歐洲市場基礎設施法規

股權計劃：Nasdaq股權激勵計劃

ESPP：納斯達克員工股票購買計劃

ETF：交易所交易基金

ETP：交易所交易產品

eVestment：eVestment，Inc.及其子公司

交換法：經修正的1934年證券交易法

財務會計準則委員會

固定收益和商品交易和結算

FINRA：金融業監管機構

Form 10-Q上的本季度報告包括我們從行業出版物和調查、政府機構報告和內部公司調查中獲得的市場份額和行業數據。行業出版物和調查通常聲明，它們包含的信息是從據信可靠的來源獲得的，但我們不能向您保證這些信息是準確或完整的。我們沒有獨立核實任何第三方來源的數據，也沒有確定其中所依賴的基本經濟假設。關於我們市場地位的陳述是基於最新的市場數據。出於市場比較的目的，本季度報告中有關IPO的10-Q表格中的納斯達克股票市場數據基於我們內部生成的數據，其中包括盡力包銷；因此，該數據可能無法與其他公開提供的IPO數據進行比較。本季度報告中關於納斯達克股票市場新股上市的Form 10-Q的數據基於我們內部生成的數據，其中包括盡力包銷、從其他上市場所轉換的發行人、封閉式基金和ETP。本季度報告中有關納斯達克北歐、納斯達克波羅的海交易所和納斯達克第一北區(Nasdaq First North)的IPO和新股上市10-Q表格的數據也基於我們內部生成的數據。IPO和新上市數據顯示為期末。雖然我們不知道這裏提供的行業數據有任何錯誤陳述，但我們的估計涉及風險和不確定因素，可能會根據各種因素髮生變化。我們建議您參考我們10-K表格中的“風險因素”部分。

(以百萬為單位，除份額和麪值金額外)



	2019年9月30日			2018年12月31日
	(未審計)
資產
流動資產：
現金及現金等價物	$	304		$	545
限制性現金	29			41
金融投資，公允價值	201			268
應收款，淨額	399			384
違約資金和保證金存款	2,422			4,742
其他流動資產	144			390
流動資產總額	3,499			6,370
財產和設備，淨額	361			376
商譽	6,232			6,363
無形資產，淨額	2,239			2,300
經營租賃資產	346			—
其他非流動資產	303			291
總資產	$	12,980		$	15,700
負債
流動負債：
應付帳款和應計費用	$	146		$	198
第31節應付證券交易委員會的費用	34			109
應計人事成本	137			199
遞延收入	267			194
其他流動負債	147			253
違約資金和保證金存款	2,422			4,742
短期債務	539			875
流動負債總額	3,692			6,570
長期債務	2,939			2,956
遞延税項負債，淨額	525			501
經營租賃負債	327			—
其他非流動負債	170			224
負債共計	7,653			10,251
承諾和或有事項
權益
納斯達克股東權益：
普通股，面值0.01美元，300，000，000股授權股，已發行股份：2019年9月30日169，802，172股，2018年12月31日170，709，425股；流通股：2019年9月30日163，894，038股，2018年12月31日165，165，104股	2			2
額外實收資本	2,585			2,716
庫房普通股，成本價：2019年9月30日5，908，134股，2018年12月31日5，544，321股	(328		)	(297		)
累計其他綜合損失	(1,833		)	(1,530		)
留存收益	4,901			4,558
納斯達克股東權益總額	5,327			5,449
負債和權益總額	$	12,980		$	15,700



	截至9月30日的三個月，						截至9月30日的9個月，
	2019			2018			2019			2018
收入：
市場服務	$	690		$	586		$	1,995		$	1,968
企業服務	124			121			368			364
信息服務	198			179			585			528
市場技術	84			68			239			194
其他收入	—			10			10			87
總收入	1,096			964			3,197			3,141
基於交易的費用：
交易回扣	(349		)	(293		)	(1,012		)	(947		)
經紀費、結算費和兑換費	(115		)	(71		)	(296		)	(312		)
收入減去基於交易的費用	632			600			1,889			1,882
業務費用：
補償和福利	175			164			518			534
專業及合約服務	31			33			99			105
計算機操作和數據通信	33			32			98			94
入住率	24			23			72			72
一般、行政和其他	40			28			95			73
營銷和廣告	8			7			29			27
折舊攤銷	47			53			143			159
監管	8			8			23			24
合併和戰略舉措	10			6			25			7
重組費用	30			—			30			—
業務費用共計	406			354			1,132			1,095
營業收入	226			246			757			787
利息收入	3			3			8			8
利息費用	(29		)	(38		)	(97		)	(112		)
剝離業務淨收益(虧損)	—			(8		)	27			33
其他投資收益	—			—			1			7
未合併被投資的淨收益	15			6			71			13
所得税前收入	215			209			767			736
所得税規定	65			46			196			234
納斯達克淨收益	$	150		$	163		$	571		$	502
每股信息：
基本每股收益	$	0.91		$	0.99		$	3.46		$	3.03
攤薄每股收益	$	0.90		$	0.97		$	3.42		$	2.99
每股普通股宣佈的現金股利	$	0.47		$	0.44		$	1.38		$	1.26



	截至9月30日的三個月，										截至9月30日的9個月，
	2019					2018					2019					2018
	股份		$			股份		$			股份		$			股份		$
普通股	165		2			165		2			165		2			167		2

額外實收資本
期初餘額			2,713					2,712					2,716					3,024
股份回購計劃	(2	)	(150		)	(1	)	(54		)	(2	)	(200		)	(4	)	(394		)
股份薪酬	1		21			0		18			1		57			1		51
股票期權行使，淨額	0		1			0		—			0		1			0		2
其他員工股票活動	0		—			0		—			0		11			0		(7		)
期末餘額			2,585					2,676					2,585					2,676

國庫普通股，按成本價
期初餘額			(327		)			(290		)			(297		)			(247		)
其他員工股票活動	0		(1		)	0		(1		)	0		(31		)	0		(44		)
期末餘額			(328		)			(291		)			(328		)			(291		)

累計其他綜合損失
期初餘額			(1,666		)			(1,191		)			(1,530		)			(862		)
其他綜合收益(虧損)			(167		)			7					(303		)			(322		)
期末餘額			(1,833		)			(1,184		)			(1,833		)			(1,184		)

留存收益
期初餘額			4,829					4,309					4,558					3,963
淨收入			150					163					571					502
其他綜合(收入)損失			—					(1		)			—					142
每股普通股宣佈的現金股利			(78		)			(72		)			(228		)			(208		)
期末餘額			4,901					4,399					4,901					4,399

股東權益總額	164		$	5,327		164		$	5,602		164		$	5,327		164		$	5,602



	截至9月30日的9個月，
	2019			2018
業務活動現金流量：
淨收入	$	571		$	502
調整淨收益與經營活動提供的現金淨額：
折舊攤銷	143			159
股份薪酬	57			51
遞延所得税	(21		)	(12		)
瑞典某些税收優惠的逆轉	—			41
剝離業務淨收益	(27		)	(33		)
非現金重組費用	25			—
未合併被投資的淨收益	(71		)	(13		)
淨收入中包括的其他調節項目	18			10
扣除剝離和收購的影響後，營業資產和負債的淨變化：
應收款，淨額	(7		)	(11		)
其他資產	(128		)	(23		)
應付帳款和應計費用	(36		)	6
第31節應付證券交易委員會的費用	(75		)	(107		)
應計人事成本	(58		)	(22		)
遞延收入	52			74
其他負債	181			46
經營活動提供的淨現金	624			668
投資活動的現金流量：
購買證券	(384		)	(312		)
出售及贖回證券所得收益	429			331
剝離業務收益，淨額	108			286
出售投資證券所得收益	11			—
收購業務，扣除收購的現金和現金等價物	(193		)	—
購買財產和設備	(88		)	(72		)
其他投資活動	(14		)	(6		)
投資活動提供的現金淨額	(131		)	227
籌資活動的現金流量：
商業票據收益(償還)淨額	264			(170		)
償還債務義務	(1,215		)	(115		)
清償債務費用	(11		)	—
發行長期債務的收益，扣除發行成本	680			—
普通股回購	(200		)	(394		)
支付的股息	(228		)	(208		)
從員工股票活動中收到的收益	12			10
與為税款預扣的員工股份有關的付款	(31		)	(44		)
客户資金收益	—			15
用於融資活動的現金淨額	(729		)	(906		)
匯率變動對現金及現金等價物和限制現金的影響	(17		)	(12		)
現金和現金等價物淨減少和限制現金	(253		)	(23		)
現金和現金等價物以及期初的限制現金	586			399
現金和現金等價物以及期末限制現金	$	333		$	376
補充披露現金流量信息
支付的現金：
利息	$	97		$	121
扣除退款後的所得税	$	189		$	195

簡明綜合財務報表附註(未審計)

1. 作業的組織和性質

納斯達克是一家為資本市場和其他行業服務的全球性技術公司。我們提供多樣化的數據、分析、軟件和服務，使客户能夠信心十足地優化和執行其業務願景。

我們在中國管理、運營和提供我們的產品和服務四業務領域：市場服務，企業服務，信息服務和市場技術。

市場服務

我們的市場服務部門包括我們的股票衍生品交易和結算、現金股權交易、FICC和交易管理服務業務。我們在幾個資產類別中經營多個交易所和其他市場設施，包括衍生品、大宗商品、現金股本、債務、結構性產品和ETP。此外，在我們經營交易所的一些國家，我們還提供經紀服務、結算、結算和中央託管服務。我們基於交易的平臺為市場參與者提供了訪問、處理、顯示和集成訂單和報價的能力。這些平臺允許買賣訂單的路由和執行，以及交易報告，提供基於費用的收入。

在美國，我們經營六電子期權交易所和三現金股權交易納斯達克股票市場是我們最大的現金股票交易所，也是美國上市現金股票交易的最大單一流動性場所。我們還運營一個用於美國國債和NFX交易的電子平臺，NFX是一個基於關鍵能源基準(包括石油、天然氣和美國電力)列出現金結算能源衍生品的美國指定合同市場。此外，我們還經營一家加拿大交易所，用於交易某些在加拿大上市的證券。

在歐洲，我們在斯德哥爾摩(瑞典)、哥本哈根(丹麥)、赫爾辛基(芬蘭)和雷克雅未克(冰島)運營交易所，以及Nasdaq Clearing作為Nasdaq Nordic的清算業務。我們還在塔林(愛沙尼亞)、里加(拉脱維亞)和維爾紐斯(立陶宛)運營交易所，作為納斯達克波羅的海交易所。納斯達克北歐和納斯達克波羅的海地區共同提供現金股票、存託憑證、認股權證、可轉換債券、權利、基金單位和ETF的交易，以及衍生品交易和清算，以及轉售和回購協議的清算。

納斯達克商品是納斯達克歐洲商品相關產品和服務的品牌名稱。納斯達克商品公司提供的產品包括石油、電力、天然氣和碳排放市場的衍生品、海產品、電力證書和清算服務。這些產品列在二納斯達克衍生品交易所，納斯達克奧斯陸ASA和NFX。

通過我們的貿易管理服務業務，我們為市場參與者提供了各種各樣的替代方案，以便通過用於報價、訂單錄入、交易報告和連接到各種數據源的多種不同協議連接和訪問我們的市場。我們還提供數據中心服務，包括向市場參與者提供代管服務，從而為公司提供機櫃空間和電力，以便在我們的數據中心內容納自己的服務器和其他設備。我們的經紀服務業務為北歐市場的金融參與者提供技術和定製的證券管理解決方案。

2019年3月，我們達成協議出售北歐基金市場(Nordic Fund Market)，這是一項電子共同基金服務，是我們經紀服務業務的一小部分。此交易於2019年10月31日結束。

企業服務

我們的企業服務部門包括我們的上市服務和企業解決方案業務。

我們的上市服務業務包括我們的美國和歐洲上市服務業務。我們在世界各地運營各種上市平臺，為私營和上市公司提供多種全球融資解決方案。我們的主要上市市場是納斯達克股票市場和納斯達克北歐和納斯達克波羅的海交易所。通過納斯達克第一北方，我們的北歐和波羅的海業務也為較小的公司和成長型公司提供了另類市場。我們的上市服務業務還包括NPM，它為私人公司和私人基金提供流動性解決方案。

2018年12月，我們推出了公司債券交易所，用於公司債券的上市和交易。新的交易所根據納斯達克股票市場交易許可證運作，並由NFF提供動力。

自.起2019年9月30日，有3,091納斯達克股票市場的上市公司總數，包括382外星人。合併後的市值約為$13.4萬億好的。在歐洲，納斯達克北歐和納斯達克波羅的海交易所以及納斯達克第一北區是1,028上市公司的總市值約為$1.4萬億.

我們的公司解決方案業務包括我們的投資者關係、智能和治理解決方案業務，為公共和私人公司和組織提供服務。我們的公共客户可以是在我們的交易所或其他美國和全球交易所上市的公司。我們幫助組織提高了解和擴大其全球股東基礎的能力，並通過我們的一套先進技術、分析和諮詢服務改善公司治理。2019年10月，納斯達克收購了董事會卓越中心(CBE)，CBE是一家為董事會、首席執行官、公司祕書和總顧問提供公司治理和合規解決方案的私有提供商。納斯達克將把CBE與ITS結合起來

納斯達克治理解決方案業務，包括董事會門户和協作技術解決方案。我們預計這一合併將加強納斯達克作為技術、研究、見解和諮詢服務的領先提供商的地位，這些服務旨在促進全球組織的治理和協作。

2019年3月，我們出售了BWise企業治理、風險和合規軟件平臺，2018年4月，我們出售了公共關係解決方案和數字媒體服務業務。有關進一步討論，請參閲註釋5“收購和剝離”。

自2018年12月31日起，BWise被分類為待售。有關進一步討論，請參閲附註6“持有待出售的資產和負債”。

出於分部報告的目的，我們已將BWise以及公共關係解決方案和數字媒體服務業務的收入和支出納入公司項目。在銷售日期之前，在我們的企業服務部門內，這些業務是企業解決方案業務的一部分。有關業務部分的討論，請參閲註釋19“業務部分”。

信息服務

我們的信息服務部門包括我們的市場數據，指數和投資數據和分析業務。

我們的市場數據業務向賣方、買方、零售在線經紀人、自營交易商店、其他場所、互聯網門户和數據分發商銷售和分發歷史和實時報價和交易信息。我們的市場數據產品提高了我們交易所內市場活動的透明度，併為全球專業和非專業投資者提供重要信息。

我們的指數業務開發並獲得納斯達克品牌指數、相關衍生品和金融產品的許可，還為第三方客户提供定製計算服務。自.起2019年9月30日，我們有325許可給Nasdaq指數的ETP$207十億管理資產。

我們的投資數據和分析業務是一家領先的內容和分析基於雲的解決方案提供商，資產經理、投資顧問和資產所有者使用該解決方案來幫助制定更好的投資決策。

市場技術

我們的市場技術部門是領先的全球技術解決方案提供商和合作夥伴，為交易所、清算組織、中央證券託管機構、監管機構、銀行、經紀商、買方公司和企業業務提供服務。我們的市場技術業務是我們向其他市場提供完整全球產品的銷售渠道。

Market Technology為具有廣泛需求的市場提供交易、結算、結算、監控和信息傳播的技術解決方案，

從美國、歐洲和亞洲的主要市場到中東、拉丁美洲和非洲的新興市場。我們的市場解決方案可以處理廣泛的資產，包括現金股票、股票衍生品、貨幣、各種計息證券、商品和能源產品，目前為超過100市場50國家。Market Technology還向世界各地的經紀經紀公司提供市場監控服務，以及風險管理解決方案。

2. 呈報依據和合並原則

簡明綜合財務報表是根據美國公認會計原則編制的，包括納斯達克、其全資子公司和納斯達克擁有控股權的其他實體的賬目。當我們在某一實體中沒有控股權益，但對該實體的經營和財務政策產生重大影響時，此類投資將在權益會計方法下核算。我們根據我們的持股比例確認我們在股權方法投資中的收益或虧損份額。有關我們的股權方法投資的進一步討論，請參閲附註8“投資”的“股權方法投資”。

隨附的簡明綜合財務報表反映了管理層認為對業績的公允陳述是必要的所有調整。這些調整具有正常的週期性。所有重要的公司間賬户和交易都已在合併中消除。

根據美國GAAP的許可，某些腳註或其他財務信息可以在臨時簡明綜合財務報表中濃縮或省略。本季度報告Form 10-Q中包含的信息應與納斯達克Form 10-K中包含的合併財務報表和附註一起閲讀。年末簡明資產負債表數據來自經審計的財務報表，但不包括美國GAAP要求的所有披露。

2019年1月1日，我們通過了ASU 2016-02，即“租賃”或ASU 2016-02。有關進一步討論，請參閲註釋3“重大會計政策更新”。

某些上一年度的金額已重新分類，以符合本年度的呈報方式。

根據美國公認會計原則編制簡明綜合財務報表要求管理層作出影響報告金額的估計和假設，並披露簡明綜合財務報表及其附註中的或有金額。實際結果可能與這些估計不同。

後續事件

我們通過Form 10-Q上本季度報告的發佈日期對後續事件進行了評估。

3. 重大會計政策更新

我們的重要會計政策在附註2“重要會計政策摘要”中有詳細説明，在我們的10-K表格中。我們的會計政策發生了重大變化下面討論ASU 2016-02。

我們於2019年1月1日通過了ASU 2016-02，並選舉了可選的過渡方法，在2019年1月1日開始應用標準。因此，我們前瞻性地將新的租賃標準應用於我們現有或開始於2019年1月1日或之後的租賃。提交的比較期間在通過時沒有重述。同樣，該準則下的新披露是針對2019年1月1日開始的期間，而不是針對之前的比較期間。以前的期間將繼續在2019年1月1日之前生效的指導下報告。此外，wE選舉了標準內的過渡指南允許的一攬子實際權宜之計，除其他外，它允許我們不重新評估合同，以確定合同是否包含租賃、租賃分類和初始直接成本。這一標準沒有影響我們的收益表，也沒有影響我們的現金流。

我們有經營租賃，主要是美國和歐洲總部和辦公樓的房地產租賃

太空。這些租約有不同的租期，從3幾個月17好多年了。我們在開始時確定安排是否為租約。營業租賃計入營業租賃資產、其他流動負債和營業租賃負債於我們的簡明綜合資產負債表中2019年9月30日好的。自.起2019年9月30日，我們沒有任何融資租賃。

經營租賃資產代表吾等在租賃期內使用標的資產的權利，租賃負債代表吾等因租賃而支付租賃款項的責任。經營租賃資產及負債於開始日期根據租賃期內租賃付款的現值確認。由於我們的租賃沒有提供隱含利率，因此我們使用基於生效日期可用信息的增量借款利率來確定租賃付款的現值。經營租賃資產還包括任何租賃付款，但不包括租賃獎勵。我們的租賃條款包括當我們合理地確定我們將行使該選擇權時延長或終止租約的選項。租賃付款的租賃費用在租賃期內以直線方式確認。我們的某些租賃協議包括根據指數或費率定期調整通脹的租金支付。這些付款包括在初始測量中

經營租賃負債和經營租賃資產。然而，基於指數或費率變化的租金付款被視為可變租賃付款，並作為發生的費用進行支出。

我們與租賃和非租賃組件簽訂了租賃協議，這些租賃協議將作為一項單獨的履行義務入賬在租賃和非租賃組件的轉移時間和模式相似的程度上，並且租賃組件符合經營租賃的資格好的。對於租期為12個月或更短的租賃，我們不確認租賃負債和經營租賃資產。我們在租賃期內以直線方式確認這些租賃付款。

我們的租賃協議不包含任何物質剩餘價值保證或物質限制或契約。

我們將某些房地產轉租給第三方。我們的轉租組合包括經營租賃。

下表提供了與納斯達克運營租賃相關的補充資產負債表信息：



租約	資產負債表分類	2019年9月30日
		(百萬)
資產：
經營租賃資產	經營租賃資產	$	346

負債：
流動租賃負債	其他流動負債	$	60
非流動租賃負債	經營租賃負債	327
租賃負債總額		$	387

下表總結了納斯達克的租賃成本：



	截至2019年9月30日的三個月			截至2019年9月30日的9個月
	(百萬)
經營租賃成本⁽¹⁾	$	19		$	58
可變租賃成本	6			18
轉租收入	(1		)	(4		)
總租賃成本	$	24		$	72

____________


⁽¹⁾	包括短期租賃成本，這是無關緊要的。

下表將前五年每一年的未貼現現金流量和剩餘年度的總額與我們的簡明綜合資產負債表中記錄的經營租賃負債進行核對。



	2019年9月30日
	(百萬)
2019⁽¹⁾	$	19
2020	76
2021	66
2022	44
2023	39
此後	261
租賃付款總額	505
···⁽²⁾	(118		)
租賃負債現值⁽³⁾	$	387

____________


⁽¹⁾	表示2019年剩餘三個月將支付的估計租賃付款。


⁽²⁾	使用每個租賃的利率計算。


⁽³⁾	包括的當前部分$60百萬.

上表中的租賃付款總額不包括在內$143百萬就已簽署但尚未開始的租賃而言，具有法律約束力的最低租賃付款主要涉及擴大我們的全球總部。這些租約將於2020年開始，租期為16好多年了。

下表提供了與Nasdaq的租賃期限和折扣率相關的信息：



	2019年9月30日
加權平均剩餘租賃期限(年)	10.4

加權平均貼現率	4.6	%

下表提供了與納斯達克運營租賃相關的補充現金流信息：



	截至2019年9月30日的9個月
	(百萬)
為經營租賃負債計量中包括的金額支付的現金	$	59

為換取新的經營租賃負債而獲得的租賃資產	$	20

合同餘額

基本上，我們所有的收入都被認為是與客户簽訂合同的收入。相關的應收賬款餘額在我們的簡明綜合資產負債表中作為應收款入賬，其中扣除了以下各項的備抵$12百萬自.起2019年9月30日和$13百萬自.起2018年12月31日好的。各時期之間平衡的變化是無關緊要的。我們沒有向客户提供保修、退貨或退款的義務。

對於我們與客户簽訂的大多數合同，除了我們的市場技術和上市服務合同外，我們的履行義務本質上是短期的，沒有重大的可變因素。

我們沒有從以前期間履行的履約義務中確認的收入。我們選擇了

如果合同期限不到一年，則不披露分配給未履行義務的交易價格。不包括我們的市場技術合同，對於一年或更長的合同期限，分配給未履行的履約義務的所有交易價格基本上都包括在遞延收入中。對於我們的市場技術合同，分配給未履行履行義務的交易價格部分如下表所示。遞延收入主要代表我們的合同負債，與我們的年度和首次上市、市場技術、公司解決方案和信息服務合同的費用有關。遞延收入是截至目前為止唯一重要的合同資產或負債2019年9月30日好的。請參閲附註9，“遞延收入”，以瞭解我們對遞延收入餘額、活動和預期確認時間的討論。

2019年1月，我們收購了瑞典金融技術提供商Cinnober，為世界各地的經紀人、交易所和票據交換所提供服務$219百萬好的。Cinnober是我們市場技術部門的一部分。

納斯達克用手頭的現金為這次收購提供資金。

自.起2019年9月30日，購買價格的分配，包括下面討論的測量期調整的影響，包括在上表中。對暫定值的額外調整可能會在測量期結束之前進行，測量期不超過自收購日起12個月。這些調整(可能包括税收和其他估計)將記錄在確定調整金額的報告期內。對作為資產和負債記錄的金額的變化可能導致對商譽的相應調整。

在2019年第三季度，我們記錄了測量期調整$4百萬這導致所收購的淨資產減少，商譽增加。調整並未對我們的簡明綜合收益表造成影響。

有關在Cinnober收購中獲得的無形資產的進一步討論，請參閲下面的“無形資產”。

2018年收購和剝離

我們於2018年11月完成收購，2018年4月完成剝離。自收購或剝離之日起，每筆交易的財務結果均包括在我們的簡明綜合財務報表中。

2018收購

收購Quandl

2018年11月，我們收購了替代和核心財務數據提供商Quandl，Inc.。Quandl是我們信息服務部門的一部分。

納斯達克利用發行的商業票據為這次收購提供資金。

2018年剝離

2018年4月，我們將公共關係解決方案和數字媒體服務業務(這是我們企業解決方案業務的一部分)出售給West Corporation，並確認了銷售的税前淨收益$33百萬，扣除處置費用($14百萬税後)。這包括結賬後周轉資本調整$8百萬 ($5百萬税後)記錄於截至2018年9月30日的三個月內。税前總收益淨額已計入截至2018年9月30日止九個月的簡明綜合收益表中業務剝離的淨收益。

通過與WEST的多年協議，納斯達克將繼續為納斯達克上市的合格客户提供公共關係、網絡廣播和網絡託管產品和服務，作為交易條款的一部分。

無形資產

下表列出了Cinnober在收購之日客户關係的詳細信息，Cinnober是本次收購的重要收購無形資產。所有獲得的具有有限壽命的無形資產都使用直線法進行攤銷。



	(百萬美元)
客户關係	$	67
使用的貼現率	9.5		%
估計平均使用壽命	13年數

客户關係

客户關係表示與客户的非合同關係和合同關係。

方法論

客户關係的估值使用收益法，特別是超額收益法。超額收益法檢查公司確定的有形資產和無形資產所貢獻的經濟收益，然後分離出可歸因於被評估的無形資產的超額收益。

貼現率

所使用的貼現率反映了與客户關係的假設現金流相關的風險量相對於整體業務。在為客户關係制定貼現率時，我們估計了整個業務的加權平均資本成本，並採用了

這個比率在貼現現金流時。由此產生的貼現現金流隨後按適用的法定利率納税。

對於我們對Cinnober的收購，折扣税攤銷利益被添加到資產的公允價值中，假設客户關係將在一段時間內為税收目的而攤銷5年數.

估計使用壽命

我們基於客户的歷史行為和使用超額收益方法對客户進行平行分析來估計使用壽命。

PROForma結果和收購相關成本

三家公司的簡明合併財務報表

截至2019年9月30日的九個月包括上述收購自每次收購之日起的財務業績。預計財務結果尚未公佈，因為這些收購無論是單獨還是總體對我們的財務結果都不是重要的。

上述交易的購置相關成本

已按已發生之費用支出，並計入合併及戰略措施開支，並於簡明綜合損益表內列示。

6. 持有待售資產及負債

2018年，我們決定出售BWISE，這是我們的企業治理、風險和合規性軟件平臺，該業務記錄為截至2018年12月31日的待售業務。BWISE是我們企業服務部門的企業解決方案業務的一部分。

我們確定我們符合將BWise的資產和負債歸類為待售的所有標準。出售BWISE並不代表將對我們的運營和財務結果產生重大影響的戰略轉變，因此不被歸類為非持續運營。由於此分類的結果，該業務的資產和負債按其賬面值或公允價值減去銷售成本中的較低者入賬。

2019年2月，我們達成了出售BWise的協議，2019年3月，我們完成了出售，並確認了出售BWise的税前收益$27百萬，扣除處置費用($20百萬税後)。有關進一步討論，請參閲註釋5“收購和剝離”的“2019年剝離”。

持有出售的主要資產和負債類別

2018年12月31日被分類為待售的主要資產和負債類別的賬面金額如下：

8. 投資

下表列出了我們的投資詳情：



	9月30日 2019		12月31日 2018
	(百萬)
買賣證券	$	201	$	259
可供出售的投資證券	—		9
金融投資，公允價值	$	201	$	268

權益法投資	$	159	$	135
股權證券	$	49	$	44

金融投資，按公允價值

買賣證券

以公允價值計入金融投資的交易證券，主要由評級較高的歐洲政府債務證券組成，這些證券包括在簡明綜合資產負債表中，其中$166百萬自.起2019年9月30日和2018年12月31日是主要用於滿足監管資本要求的資產，主要用於我們在納斯達克結算的清算業務。

可供出售的投資證券

截至2018年12月31日，按公允價值計入金融投資的可供出售投資證券主要由商業票據組成。自.起2019年9月30日2018年12月31日，這些證券的累積未實現損益並不重要。

權益法投資

自.起2019年9月30日和2018年12月31日，我們的股權方法投資主要包括我們在OCC的股權。

我們權益法投資的賬面金額包括在壓縮綜合資產負債表的其他非流動資產中。

從我們在這些權益方法投資的收益和損失中的股權權益中確認的淨收益是$15百萬在過去的三個月裏2019年9月30日, $6百萬在過去的三個月裏2018年9月30日, $71百萬在過去的九個月裏2019年9月30日，及$13百萬在過去的九個月裏2018年9月30日.

三個月和九個月的變化結束了2019年9月30日與2018年同期相比，主要是由於我們在OCC投資確認的收入增加。在2019年2月OCC資本計劃被否決後(如下所述)，OCC暫停了客户回扣和向所有者支付股息，包括納斯達克預計將在2019年3月收到的2018年業績的未支付股息。直到2019年3月，我們才能確定不批准OCC資本計劃對OCC 2018年淨收入的影響，當時OCC的2018年財務報表

提供給我們。因此，在2019年3月，我們確認了額外的$36百萬截至2018年12月31日的年度，與我們在OCC淨收入中所佔份額有關的收入份額。我們還確認了我們在OCC的淨收入中所佔的份額$15百萬在過去的三個月裏2019年9月30日和$33百萬在過去的九個月裏2019年9月30日.

OCC 資本計劃

2015年3月，OCC實施了一項資本計劃，根據該計劃，作為OCC股東的期權交易所出資$150百萬向OCC提供新的股本，承諾在某些情況下進行未來補充資本出資，並收到關於未來股息支付和相關事項的承諾。Nasdaq PHLX和ISE各自貢獻$30百萬OCC資本計劃下的新股本。OCC在費用、客户退款和股東股息方面採取了具體政策，設想每年的股息等於OCC向OCC結算會員退款後超過OCC資本要求的税後收入部分(此類退款通常是50%OCC税前收入中超過OCC資本要求的部分)。在2018、2017和2016年，OCC根據資本計劃發放了年度股息，納斯達克作為Nasdaq PHLX和ISE所持股份的實益所有者收到了$13百萬在2018年$10百萬2017年和$4百萬2016年。納斯達克在2016年記錄的股息不包括應支付給ISE的股息，因為我們對ISE的收購是在2016年6月，即當年股息支付之後完成的。

2016年2月，在SEC批准了建立OCC資本計劃的規則更改後，某些行業參與者向美國上訴法院提出了該批准的上訴。2019年2月，在上訴法院還押的情況下，SEC否決了確定資本計劃的OCC規則更改。OCC開始分階段返還資本計劃下的出資，我們收到了$44百萬2019年2月，其餘款項將於稍後償還。由於SEC不批准規則更改，我們也免除了2015年資本計劃下任何未來的資本補充義務。

股權證券

我們權益證券的賬面金額包括在簡明綜合資產負債表的其他非流動資產中。我們主要為我們所有的股本證券選擇計量替代方案，因為它們沒有一個容易確定的公允價值。根據計量替代方案，這些證券按成本減去任何減值，加上或減去因同一發行人的相同或相似投資的有序交易中可觀察到的價格變化而產生的變動。截至二零一九年九月三十日止三個月及九個月內，根據計量替代方案計量的我們股本投資的賬面價值並無重大調整。自.起2019年9月30日，我們的股權證券代表通過我們的公司風險投資計劃進行的各種戰略投資，以及通過各種收購獲得的投資。截至12月31日，

商業票據計劃

我們的美元商業票據計劃得到我們2017年信用融資的支持，該信貸機制為通過商業票據計劃發行的商業票據的償還提供流動性支持。有關我們2017年信貸安排的進一步討論，請參閲下面的“2017信貸安排”。商業票據發行的實際利率隨着短期利率和需求的波動而波動。這些利率由於市場條件的波動可能會影響我們的利息支出。

自.起2019年9月30日，上表商業票據反映了合計本金金額，減去在適用票據有效期內通過利息支出增加的未攤銷折扣。這些票據的原始到期日由11日數致81日數加權平均到期日是18日數好的。加權平均實際利率為2.33%每年。

高級無擔保票據

我們的優先無擔保票據都是以折扣價發行的。由於折價，每次發行的收益低於本金總額。自.起2019年9月30日，上表中的金額反映了合計本金金額，減去未攤銷債務折價和未攤銷債務發行成本，該成本是通過適用票據有效期內的利息支出增加的。對於我們的歐元計價票據，“支付，增加和其他”一欄還包括

外幣換算。我們的高級無擔保票據是我們的一般無擔保債務，與我們所有現有和未來的無擔保債務排名相同，並且不由我們的任何子公司擔保。優先無擔保票據是根據契約發行的，其中包括限制我們整合、合併或出售我們所有或基本上所有資產、設定留置權以及進行銷售和回租交易的能力。

一旦發生控制權變更觸發事件(如各種票據契約中所定義)，條款要求我們回購所有或部分持有人的票據，現金等於101%購買本金總額加上應計和未付利息(如有)的總和。

優先無擔保浮動利率債券

2019年3月，我們使用了銷售商業票據和手頭現金的淨收益，並償還了所有2019年票據。

納斯達克於2017年9月發行了2019年債券。2019年債券按季度支付拖欠利息，利率等於每個季度開始時確定的3個月美元libor+0.39%年息至2019年3月22日。

及早熄滅5.55%2020年到期的高級無擔保票據

納斯達克於2010年1月發行了2020年債券。2020年債券每半年支付利息一次，利率為5.55%每年。

在2019年5月，我們主要使用2029債券的淨收益全額償還和終止我們的2020債券。有關2029年債券的進一步討論，請參閲“1.75%高級無擔保票據到期2029“以下。關於2020年債券的提早沖銷，我們記錄了一筆税前費用$11百萬，其中主要包括Make-Whole贖回價格溢價。這項費用包括在截至九個月的簡明綜合收益表中的一般、行政及其他開支。2019年9月30日.

3.875%2021年到期的高級無擔保票據

2013年6月，納斯達克發行了2021年債券。2021債券每年支付利息，利率為3.875%·每年，直至2021年6月7日這樣的利率可能會隨着納斯達克的債務評級而變化，高達不超過5.875%.

2021債券已被指定為我們在某些外國子公司的淨投資的對衝，以減輕與這些子公司的某些投資相關的外匯風險。這個減少量在賬面金額中$34百萬上表“支付、增值和其他”一欄中的註明主要反映了2021年債券的美元折算，並在截至#年的濃縮綜合資產負債表中的股東權益內的其他綜合累計虧損中記錄2019年9月30日.

4.25%2024年到期的高級無擔保票據

2014年5月，納斯達克發行了2024張債券。2024債券每半年支付利息一次，利率為4.25%·每年，直至2024年6月1日這樣的利率可能會隨着納斯達克的債務評級而變化，高達不超過6.25%.

1.75%2023年到期的高級無擔保票據

2016年5月，納斯達克發行了2023年債券。2023債券每年支付利息，利率為1.75%在2023年5月19日之前的年利率，該利率可能隨納斯達克的債務評級而變化，高達不超過3.75%.

2023債券已被指定為我們在某些外國子公司的淨投資的對衝，以減輕與這些子公司的某些投資相關的匯率風險。這個減少量在賬面金額中$33百萬上表“支付、增值和其他”一欄中的註明主要反映了2023年債券的美元折算，並在截至#年的濃縮綜合資產負債表中記錄在股東權益內的累計其他綜合虧損中。2019年9月30日.

3.85%2026年到期的高級無擔保票據

2016年6月，納斯達克發行了2026年債券。2026年債券每半年支付利息一次，利率為3.85%2026年6月30日之前的年利率，該利率可能隨納斯達克的債務評級而變化，高達不超過5.85%.

1.75%2029年到期的高級無擔保票據

2019年4月，納斯達克以折扣價發行了2029年的債券。由於折價，從發行中獲得的收益低於本金總額。

2029債券是無抵押的，從2020年3月28日開始每年支付利息，利率為1.75%在2029年3月28日之前，每年的利率可能會隨着納斯達克的債務評級而變化，最高利率不會超過3.75%好的。2029票據可由納斯達克隨時贖回，但須支付整筆金額。2029年債券的收益，大約$665百萬扣除本次發行的承銷折扣和費用後，主要用於贖回2020年債券。有關2020年票據的進一步討論，請參閲“及早熄滅5.55%以上“2020年到期的高級無擔保票據”。

2029債券已被指定為我們在某些外國子公司的淨投資的對衝，以減輕與這些子公司的某些投資相關的外匯風險。這個減少量在賬面金額中$18百萬上表“支付、增值和其他”一欄中的註明主要反映了2029年債券的美元折算，並在截至#年的濃縮綜合資產負債表中記錄在股東權益內的累計其他綜合虧損中。2019年9月30日.

信貸安排

2016年信貸機制提早熄滅

2016年3月，納斯達克加入了2016年信貸安排。根據我們2016年的信貸安排，借款按基於LIBOR或基本利率(或與非美元借款有關的其他適用利率)的可變利率對未償還本金金額計息，外加隨納斯達克債務評級而變化的適用保證金。

2019年6月，我們使用發行商業票據的收益全額償還並終止我們2016年的信貸安排。

2017信用額度

2017年4月，納斯達克加入2017信貸安排。2017信貸機制包括$1十億五年循環信貸安排(對非美元借款、SWINGLINE借款和信用證有升級額)，取代了以前的信貸安排。納斯達克打算將2017信貸安排下的可用資金用於一般公司目的，併為通過商業票據計劃發行的商業票據的償還提供流動性支持。納斯達克獲準在任何時候償還我們2017年信貸安排下的全部或部分借款，而不會受到處罰。

自.起2019年9月30日, 不2017年信貸安排的未清償金額。這個$3百萬餘額代表未攤銷的債務發行成本，該成本通過信貸工具的生命週期內的利息費用增加。中的$1十億可供借閲，$541百萬為商業票據計劃和信用證提供流動性支持。如此一來2019年9月30日，2017年信貸機制下的可用餘額總額為$459百萬不包括支持商業票據計劃和信用證的金額。有關我們的商業票據計劃的進一步討論，請參閲上面的“商業票據計劃”。

根據我們2017年的信貸安排，循環信貸安排下的借款和Swingline借款按基於LIBOR或基本利率(如信貸協議中定義的)(或關於非美元借款的其他適用利率)的可變利率支付未償還本金的利息，外加適用的保證金，該保證金隨納斯達克的債務評級而變化。我們被收取承諾費0.125%致0.4%，取決於我們的信用評級，無論金額是否已借入。這些承諾費包括在利息支出中，在截至三個月和九個月的時間內都不是重要的2019年9月30日和2018年。

2017年信貸機制包含金融和運營契約。財務契約包括最低利息支出覆蓋率和最高槓杆率。運營契約包括，對納斯達克招致額外債務、授予資產留置權、處置資產和支付某些限制性付款的能力的限制。該工具還包含慣常的肯定契約，包括獲取財務報表、違約通知和某些其他重大事件、財產和保險的維護以及違約事件，包括對我們重大債務的交叉違約。

2017信貸安排包括一個選項，納斯達克可將可用合計金額增加最多$500百萬，但須經提供資金的貸款人同意並符合某些其他條件。

其他信貸安排

我們也有主要與我們的納斯達克結算業務相關的信貸安排，以便提供更多的流動性。信貸安排，可用多種貨幣，總計$198百萬自.起2019年9月30日和$234百萬自.起2018年12月31日在可用流動性中，沒有一個被利用。

債務契約

自.起2019年9月30日我們遵守了我們所有債務義務的契約。

11. 退休平面圖

定額繳費節約計劃

我們為美國員工發起了401(K)計劃。僱員立即有資格向該計劃供款，也有資格獲得僱主按一定數額繳納的供款

相等於100.0%第一次6.0%符合條件的員工貢獻。節餘計劃費用包括在簡明綜合收益表中的薪酬和福利費用中$4百萬截至2019年9月30日的三個月，$3百萬截至2018年9月30日的三個月，以及$10百萬在過去的九個月裏2019年9月30日和2018年。

養卹金和補充執行人員退休計劃

我們在美國維持非繳費性、固定福利養老金計劃、某些高級管理人員的非合格SERP以及符合條件的員工的其他退休後福利計劃，統稱為納斯達克福利計劃。我們的養老金計劃和SERP都被凍結了。所有參與者的未來服務和薪資不計入養老金計劃和SERP下的應計福利。美國以外的大多數員工都受到當地退休計劃或適用的社會法律的保護。社會法律規定的福利通常在發生成本的期間內支出。這些計劃的總費用包括在簡明綜合損益表的薪酬和福利費用中，並且是$5百萬在結束的三個月裏2019年9月30日和2018年$15百萬在過去的九個月裏2019年9月30日，及$17百萬在過去的九個月裏2018年9月30日.

12. 股權報酬

我們為員工和非員工董事制定了基於股份的薪酬計劃。根據該計劃授予的基於股票的獎勵包括股票期權、限制性股票^(由限制性股票單位組成)和PSU。出於會計目的，我們認為PSU是限制性股票的一種形式。

股份制薪酬費用匯總

下表顯示了股權獎勵和15.0%截至三個月和九個月的ESPP折扣2019年9月30日和2018在簡明綜合收益表中：



	截至9月30日的三個月，						截至9月30日的9個月，
	2019			2018			2019			2018
	(百萬)
所得税前股份補償費用	$	21		$	18		$	57		$	51
所得税優惠	(6		)	(5		)	(16		)	(14		)
所得税後股份補償費用	$	15		$	13		$	41		$	37

在我們的股權計劃下可獲得普通股

自.起2019年9月30日，我們大約有10.3百萬根據我們的股權計劃授權未來發行的普通股。

限制性股票

我們向最活躍的員工授予限制性股票。限制性股票獎勵的授予日公允價值以授予日的收盤價減去未來現金股息的現值為基礎。一般授予限制性股票獎勵25.0%在撥款之日的兩週年紀念日，25.0%在贈款日期的三週年紀念日，以及50.0%在贈款之日的四週年紀念日。

限制性股票活動摘要

下表總結了我們截至9個月的限制性股票活動2019年9月30日:



	限制性股票
	獎勵數量		加權平均授權日公允價值

截至2019年1月1日的未歸屬餘額	1,583,375		$	68.62
授與	587,987		$	84.73
既得	(492,535	)	$	59.46
沒收	(127,501	)	$	73.36
2019年9月30日的未歸屬餘額	1,551,326		$	77.23

自.起2019年9月30日, $66百萬與限制性股票有關的未確認總補償成本的預計將在加權平均期間內確認1.8年數.

PSU

PSU基於影響每個接收者在歸屬時將收到的股票數量的績效衡量。我們有二針對某些軍官的基於績效的長期PSU計劃，一年以績效為基礎的計劃和以TSR為重點的三年累積績效計劃。

一年PSU計劃

根據一年績效計劃，PSU的授予日公允價值以授予日的收盤價減去未來現金股息的現值為基礎。在此計劃下，符合條件的員工將獲得PSU的目標授權，但可能從0.0%致150.0%根據績效衡量的實現情況，確定授予的目標金額的多少。從一年績效期末開始，這些獎項每年按比例授予，為期三年。補償成本在履約期和三年歸屬期內確認，基於實現該等業績措施的概率，並考慮估計的沒收率。

2018年期間，某些具有一年績效期限的PSU贈款超過了適用的績效參數。因此，額外的51,914高於目標的單位被認為是在2019年第一季度授予的，幷包括在下面的“PSU活動摘要”表中。

三年制PSU計劃

根據三年績效計劃，每個符合條件的個人將根據市場條件獲得PSU，績效期末將擁有三年的累積績效期限。補償成本在三年歸屬期內確認，並考慮估計的沒收率，無論是否滿足市場條件，只要所需的服務期已完成。性能將通過將Nasdaq的TSR與二對等組，每個加權50.0%好的。第一個對等組由交易所公司組成，第二個對等組由標準普爾500指數中的所有公司組成。納斯達克相對於這些集團的相對錶現排名將決定根據該計劃向每個人交付的最終股票數量。該計劃下的支出將在0.0%和200.0%授予的PSU的數量，並將由納斯達克相對於兩個同級組的整體表現來決定。然而，如果納斯達克的TSR在三年的業績週期內為負數，則無論TSR排名如何，支出都不會超過100.0%授予的PSU數量。我們使用Monte Carlo模擬模型估計在三年PSU計劃下授予的PSU的公允價值，因為這些獎勵包含市場條件。

2016年發放的具有三年履約期的某些項目管理股贈款超過了適用的業績參數。因此，額外的99,622高於目標的單位被認為是在2019年第一季度授予的，幷包括在下面的“PSU活動摘要”表中。

以下加權平均假設用於確定在截至9個月的三年PSU計劃下授予的PSU獎勵的加權平均公平值2019年9月30日:



	截至9月30日的9個月，
	2019		2018
加權平均無風險利率⁽¹⁾	2.26	%	2.36		%
預期波動性⁽²⁾	16.5	%	18.7		%
加權平均授權日股價	$89.00		$	86.24
授予日加權平均公允價值	$97.65		$	116.86

____________


⁽¹⁾	獎勵預期壽命內的無風險利率基於授予時有效的美國國債收益率曲線。


⁽²⁾	我們使用三年PSU計劃下頒發的PSU獎勵的歷史波動率，因為無法獲得用於計劃內相對業績衡量的同行組中所有公司的隱含波動率數據。

此外，蒙特卡羅模擬模型中使用的年度股息假設是基於納斯達克在授權日的股息收益率。

PSU活動摘要

下表總結了我們截至9個月的PSU活動2019年9月30日:



	PSU
	一年計劃				三年計劃
	獎勵數量		加權平均授權日公允價值		獎勵數量		加權平均授權日公允價值
截至2019年1月1日的未歸屬餘額	314,231		$	74.01	837,750		$	96.57
授與⁽¹⁾	179,599		$	83.56	397,553		$	96.55
既得	(12,733	)	$	67.51	(431,751	)	$	93.25
沒收	(22,943	)	$	75.03	(6,101	)	$	103.29
截至2019年9月30日的未歸屬餘額	458,154		$	77.88	797,451		$	98.31

____________


⁽¹⁾	包括授予的目標獎勵和基於績效參數超額完成授予的某些附加獎勵。

自.起2019年9月30日, $14百萬與一年PSU計劃相關的未確認總薪酬成本預計將在加權平均期間內確認1.5年數好的。對於為期三年的PSU計劃，$37百萬總未確認補償成本的預計將在加權平均期間內確認1.5年數.

股票期權

2017年1月，關於她的任命，我們的首席執行官收到了268,817以業績為基礎的非合資格股票期權，將在三年期間每年授予三分之一，每項歸屬取決於年度業績參數的實現。2019年1月29日，納斯達克管理薪酬委員會和董事會確定2018年業績目標已實現，導致第二批贈款結算。有不截至九個月內授予的股票期權獎勵2019年9月30日.

2017年贈款的加權平均贈款日期公允價值為$66.68. 我們使用Black-Scholes估值模型估計了這個股票期權獎勵的公允價值，假設如下：



預期壽命(年)	6
加權平均無風險利率	2.1	%
預期波動性	25.6	%
股息收益率	1.92	%

我們對預期壽命的計算是基於對期權授予和行使之間的平均時間長度的估計。在授權期內的利率是根據當時有效的美國國債收益率曲線計算的。

格蘭特。我們對預期波動率的計算是對相關股票價格未來向上/向下波動的估計。我們使用納斯達克截至授予日的過去6年的歷史波動性。我們對股息率的計算是基於以股價的百分比表示的年化股息。

股票期權活動摘要

截至九個月的股票期權活動摘要2019年9月30日具體如下：



	股票期權數量		加權平均行使價格		加權平均剩餘合同期限(年)	總內在價值(單位：百萬)

未結於2019年1月1日	448,966		$	49.25	5.51	$	14
已行使	(62,624	)	20.92
沒收	(25	)	20.10
未完成於2019年9月30日	386,317		$	53.68	5.43	$	18
可於2019年9月30日行使	296,711		$	49.76	4.87	$	15

行使的淨現金收益9,216截至三個月的股票期權2019年9月30日是無關緊要的。行使的淨現金收益62,624截至九個月的股票期權2019年9月30日是$1百萬好的。行使的淨現金收益11,953截至三個月的股票期權2018年9月30日是無關緊要的。我們收到了淨現金收益$2百萬從行使99,953截至九個月的股票期權2018年9月30日.

上表中的總內在價值代表總的税前內在價值(即我們的收盤價之間的差額2019年9月30日的$99.35和行使價格，乘以股票數量)基於行使價格低於納斯達克收盤價的股票期權$99.35自.起2019年9月30日如果期權持有人在該日行使其股票期權，期權持有人將會收到。這個數額可以根據我們普通股的公平市場價值而改變。截止到目前為止可執行的貨幣內股票期權的總數2019年9月30日曾是0.3百萬加權平均行使價格是$49.76好的。自.起2018年9月30日, 0.3百萬發行在外的股票期權是可行使的，加權平均行使價格是$36.55.

已行使股票期權的税前內在價值總額為$1百萬在過去的三個月裏2019年9月30日, $5百萬在過去的九個月裏2019年9月30日, $1百萬在過去的三個月裏2018年9月30日，及$6百萬在過去的九個月裏2018年9月30日.

ESPP

我們有一個ESPP大約1.7百萬我們的普通股已預留供未來發行2019年9月30日好的。根據我們的ESPP，員工可以購買價值不超過10.0%他們的年度薪酬，受適用的年度國税侷限制。我們記錄了與15.0%給予我們員工的折扣總計$1百萬截至9月30日的三個月，2019年和2018年，以及$3百萬在過去的九個月裏2019年9月30日和2018年。

13. 納斯達克股東權益

普通股

自.起2019年9月30日, 300,000,000我們的普通股被授權，169,802,172發行了股份163,894,038股票是流通股。普通股持有者有權一每股投票權，但我們的公司註冊證書限制任何人投票超過5.0%當時納斯達克普通股的流通股。

國庫普通股，按成本價

我們以成本法購買庫藏股票，回購股票的份額反映為納斯達克股東權益的減少，並計入國庫普通股，按成本計入簡明綜合資產負債表。根據我們的股份回購計劃回購的股份目前已退休並被取消，因此不包括在國庫餘額中的普通股中。當重新發行庫存股時，它們按所購庫存股的平均成本入賬。我們舉行了5,908,134截至#年庫房普通股2019年9月30日和5,544,321截至2018年12月31日的股份，其中大部分與我們回購的普通股股份有關，用於結算因歸屬限制性股票和PSU而產生的員工税預扣義務。

共享回購計劃

2018年1月，我們的董事會批准了額外的$500百萬對於股份回購計劃，將總授權金額增加到$726百萬.

這些購買可能不時以公開市場購買的現行市場價格進行，私下協商

交易，批量購買技術或其他，由我們的管理層決定。購買的資金主要來自現有的現金餘額。股份回購計劃可隨時暫停、修改或終止。股票回購計劃沒有定義到期日期。

以下是我們根據結算日報告的截至9個月的股份回購活動摘要2019年9月30日和2018年：



	截至9月30日的9個月，
	2019		2018
回購普通股股數	2,053,855		4,508,426
每股平均支付價格	$	97.37	$	87.43
採購總價(單位：百萬)	$	200	$	394

如上文“庫房普通股，按成本計算”所述，根據我們的股份回購計劃回購的股份目前已退役並被取消。自.起2019年9月30日，根據該計劃授權回購股份的剩餘金額為$132百萬.

2019年10月，董事會批准了一項額外的$500百萬根據現有的股份回購計劃，將總授權金額帶入$632百萬截至2019年10月22日。

其他普通股回購

在前九個月2019，我們重新購買363,813我們普通股的股份用於結算因歸屬限制性股票和PSU而產生的員工税預扣義務。

優先股

我們的公司註冊證書授權頒發30,000,000優先股，面值$0.01每股，可不時以一個或多個系列發行。自.起2019年9月30日2018年12月31日不優先股已發行或已發行。

15. 金融工具的公允價值

下表列出了我們的金融資產和金融負債，這些資產和金融負債是按公允價值在經常性基礎上計量的2019年9月30日和2018年12月31日.



	2019年9月30日
	總計		1級		2級		第3級
公允價值資產	(百萬)
金融投資，公允價值	$	201	$	152	$	49	$	—
違約基金和保證金存款投資	1,134		134		1,000		—
按公允價值計算的總資產	$	1,335	$	286	$	1,049	$	—



	2018年12月31日
	總計		1級		2級		第3級
公允價值資產	(百萬)
金融投資，公允價值	$	268	$	133	$	135	$	—
違約基金和保證金存款投資	1,649		327		1,322		—
按公允價值計算的總資產	$	1,917	$	460	$	1,457	$	—
按公允價值計算的負債
其他金融工具	$	112	$	—	$	112	$	—
按公允價值計算的負債總額	$	112	$	—	$	112	$	—

自.起2019年9月30日和2018年12月31日按公允價值計算，一級金融投資主要由交易證券組成，主要是評級較高的歐洲政府債務證券。自.起2019年9月30日和2018年12月31日按公允價值計算，二級金融投資主要由交易證券組成，主要是歐洲抵押債券和國有企業。2級金融投資，按公允價值計算2018年12月31日還包括公司債券和定期存款。1級和2級金融投資，按公允價值計算，$166百萬自.起2019年9月30日和2018年12月31日資產主要用於滿足監管資本要求，主要用於我們在納斯達克結算的清算業務。

我們的1級違約基金和保證金存款投資主要由高評級的歐洲和美國政府債務證券組成2019年9月30日2018年12月31日。2級違約基金和保證金存款投資主要由中央銀行證書和反向回購協議組成2019年9月30日2018年12月31日。

截至2018年12月31日，我們的2級其他金融工具包括與Nasdaq Clearing要求履行違約成員的某些合同結算相關的債務。此擔保的公允價值為$112百萬自.起2018年12月31日並且包含在其他電流中

簡明綜合資產負債表中的負債。抵押品$112百萬自.起2018年12月31日記錄在其他流動資產中，抵銷了這一負債。有關拖欠基金供款和保證金存款的進一步討論，請參見附註16“結算操作”。

非經常性公允價值計量的金融工具

我們的一些金融工具不是以經常性的公允價值計量，而是由於其流動性或短期性質而以近似公允價值的金額記錄。此類金融資產和金融負債包括：現金和現金等價物、受限現金、應收賬款、淨額、某些其他流動資產、應付賬款和應計費用、應向證券交易委員會支付的31項費用、應計人事成本、商業票據和某些其他流動負債。

我們在OCC的投資是在權益會計方法下核算的。我們已經為我們的大部分股權證券選擇了計量替代方案，這些證券主要代表通過我們的公司風險投資計劃進行的各種戰略投資。有關進一步討論，請參閲注8“投資”的“股權方法投資”和“股權證券”。

我們也認為我們的債務義務是金融工具。我們債務債務的公允價值，利用我們的浮動利率債務的貼現現金流分析和我們的固定利率債務的現行市場利率，是$3.7十億自.起2019年9月30日和$3.9十億自.起2018年12月31日好的。貼現現金流分析是基於我們目前可獲得的具有類似條款和期限的債務的借款利率。我們商業票據的公允價值接近賬面價值，因為該短期債務的利率接近於2019年9月30日好的。我們的商業票據和我們的固定利率和浮動利率債務在公允價值層次中被歸類為第2級。

有關我們的債務義務的進一步討論，請參閲注10，“債務義務”。

以非經常性基礎上公允價值計量的非金融資產

我們的非金融資產，包括商譽、無形資產和其他長期資產，不需要按公允價值經常性計入。非金融資產的公允價值計量主要用於這些資產的減值分析。任何由此產生的資產減值將要求非金融資產按其公允價值入賬。納斯達克使用3級輸入在非經常性基礎上衡量上述資產的公允價值。自.起2019年9月30日和2018年12月31日，有不在非經常性基礎上按公允價值計量的非金融資產。

16. 清算操作

納斯達克清理

Nasdaq Clearing是由SFSA授權和監督的多資產清算所。這樣的授權是

對歐盟所有成員國和屬於歐洲經濟區一部分的某些其他非成員國有效，包括挪威。清算所充當股票衍生品、固定收益衍生品、轉售和回購合同、電力衍生品、排放許可衍生品、燃料油衍生品和海產品衍生品的交易所和場外交易的CCP。

通過我們在金融市場(包括轉售和回購市場、大宗商品市場和海產品市場)的結算業務，Nasdaq Clearing是每個結算合同的法定交易對手，並保證每個合同的履行。納斯達克結算公司不會將這些合約用於自己的交易目的。作為每筆交易的合法交易對手，納斯達克結算公司在合同中承擔買賣雙方的交易對手風險。在其擔保人角色中，納斯達克結算公司對每一份合同相對方的清算成員擁有完全相等的債權和抵銷債權，在每一份清算的合同上都是“CCP”。根據Nasdaq Clearing的規則和規定，將為每個結算會員在CCP的賬户中的頭寸計算違約基金和保證金抵押品要求。有關Nasdaq Clearing的違約基金和保證金要求的進一步討論，請參閲下面的“違約基金貢獻和保證金存款”。

Nasdaq Clearing維護四成員贊助的違約基金：一個與金融市場有關，一個與商品市場有關，一個與海產品市場有關，以及一個互惠基金。在這種結構下，Nasdaq Clearing及其清算成員必須為與Nasdaq Clearing的清算操作相關的總監管資本作出貢獻。這一結構適用於金融、大宗商品和海產品市場的初始違約基金捐款分離，以便為每個市場的交易對手風險創造緩衝。同時，互助式違約基金為納斯達克結算公司的成員提供了所需的總監管資本方面的資本效率。有關Nasdaq Clearing的默認基金的進一步討論，請參閲下面的“默認基金貢獻”。還實施了評估權和責任瀑布。有關進一步討論，請參閲下面的“評估權力”和“責任瀑布”。這些要求使納斯達克結算公司及其結算會員之間的風險保持一致。

納斯達克商品結算違約

2018年9月，納斯達克結算商品市場的一名成員違約，原因是無法提交足夠的抵押品來彌補相關成員頭寸保證金要求的增加，該成員由於北歐-德國電力市場利差的急劇不利變動而遭受損失。納斯達克結算遵循違約程序，抵消違約成員頭寸的未來市場風險。違約導致初始損失$133百萬好的。按照責任瀑布，第一$8百萬損失的一部分分配給納斯達克結算公司的初級資本，其餘按比例分配給

商品結算會員的違約基金。2018年9月，這些資金得到補充.

2018年12月，我們啟動了資本救助計劃。資本救濟計劃是對每個商品違約基金參與者開放的自願計劃；同意資本救濟計劃的每個此類參與者都會收到資本救濟計劃下提供的資金的一部分，這反映在他們在結算成員的違約基金補充總額中所佔的比例上。截至2019年9月30日，我們已基本上支付了所有$23百萬通過程序提供。除了資本救濟計劃，我們正在尋求從違約成員收回資產，這些資產將分配回違約基金參與者。

作為違約的結果，債務$112百萬自.起2018年12月31日記錄在其他流動負債和抵押品中$112百萬自.起2018年12月31日納斯達克結算被記錄在濃縮綜合資產負債表的其他流動資產中，以便納斯達克結算完成違約成員因違約管理過程而產生的某些合同的結算。我們已經建立了減輕壓力的位置。截至2019年9月30日，這些合同和減值頭寸要麼已過期，要麼與相關抵押品一起出售給第三方。抵押品和負債以前包括在違約基金和保證金存款中。

拖欠基金供款及保證金存款

自.起2019年9月30日，結算會員違約基金供款和保證金存款如下：



	2019年9月30日
	現金捐助		非現金捐款		總貢獻
	(百萬)
拖欠基金繳款	$	406	$	119	$	525
保證金存款	2,016		3,757		5,773
總計	$	2,422	$	3,876	$	6,298

根據其投資政策，該公司的現金捐款總額$2,422百萬，Nasdaq Clearing已投資$856百萬在評級較高的歐洲和美國政府債務證券或中央銀行證書中，主要是到期日90天數或更少$278百萬在反向回購協議中，以高評級政府證券為擔保，到期日為2日數致18日數好的。由於票據和反向回購協議的短期性質，這些證券的賬面價值接近其公允價值。餘額的其餘部分以現金形式在中央銀行和大型高評級金融機構的活期存款賬户中持有。拖欠基金供款總額$525百萬，Nasdaq Clearing可以利用$422百萬作為交易對手違約時的資本資源。剩餘餘額$103百萬屬於成員過帳盈餘餘額。

在與違約基金和保證金貢獻相關的投資活動中，我們面臨與反向回購協議交易相關的交易對手風險，這反映了交易對手可能無力償債，從而無法履行其對納斯達克結算的義務的風險。我們通過僅與高信用質量反向回購協議對手方進行交易，並通過將反向回購協議下可接受的抵押品限制為高質量發行人，主要是政府證券和政府明確擔保的其他證券，來降低這種風險。標的證券的價值在合同有效期內受到監控，如果標的證券的市場價值低於反向回購金額，我們的結算所可能需要額外的抵押品或重置合同。

默認基金繳款

對違約基金的所需捐款與每個結算成員的風險敞口成正比。當結算成員在一個以上的市場中活躍時，必須向該成員活躍的所有市場的默認基金作出貢獻。結算會員的合格貢獻可能包括現金和非現金貢獻。收到的現金捐款以現金形式持有，或由納斯達克結算公司根據其投資政策進行投資，或者是以高評級政府債券作為抵押品的高評級政府債券、定期存款、中央銀行證書或反向回購協議。納斯達克結算公司維護和管理所有與保證金抵押品相關的現金存款。抵押品所有權的所有風險和回報，包括利息，都屬於納斯達克結算公司(Nasdaq Clearing)。結算會員的現金供款作為流動資產及流動負債均包括在簡明綜合資產負債表的違約基金及保證金存款內。非現金捐款包括高評級的政府債務證券，必須符合納斯達克結算所批准的特定標準。非現金捐款是未記錄在簡明綜合資產負債表中的質押資產，因為納斯達克結算並未取得這些資產的合法所有權，風險和回報仍由結算成員承擔。這些餘額可能會隨着時間的推移而波動，原因是所需存款金額的變化以及成員是否選擇提供現金或非現金捐款。所質押的資產以納斯達克結算公司的名義在一個指定賬户中持有，以便清算會員的利益，一旦發生違約，納斯達克結算公司可以立即訪問。除了清算會員對負債瀑布的所需貢獻外，納斯達克結算還需要向負債瀑布貢獻資本，以及根據其清算所規則規定的總體監管資本。自.起2019年9月30日，納斯達克清算承諾資本合計$140百萬負債瀑布和整體監管資本以政府債務證券的形式，按公允價值在簡明綜合資產負債表中記錄為金融投資。結算會員和納斯達克結算的合併監管資本旨在保證結算會員的義務超過該會員自己的保證金和違約基金存款

並且可以用於彌補結算成員在違約情況下所承受的損失。

保證金存款

納斯達克結算要求所有結算會員提供抵押品，可能包括現金和非現金捐款，以保證結算會員的未平倉表現，或初始保證金。此外，如有需要，結算會員亦必須提供抵押品以支付每日保證金催繳。有關現金和非現金捐款的進一步討論，請參閲上面的“默認基金捐款”。

與違約基金捐款類似，Nasdaq Clearing維護和管理所有與保證金抵押品相關的現金存款。抵押品所有權的所有風險和回報，包括利息，都屬於納斯達克結算公司，並記錄在收入中。這些現金存款作為流動資產和流動負債記錄在簡明綜合資產負債表的違約基金和保證金存款中。質押保證金抵押品不記錄在我們的簡明綜合資產負債表中，因為抵押品所有權的所有風險和回報，包括利息，都屬於交易對手。所質押的資產以納斯達克結算公司的名義在一個指定賬户中持有，以便清算會員的利益，一旦發生違約，納斯達克結算公司可以立即訪問。

納斯達克清算記分市場上所有未償合約，並要求頭寸已失去價值的結算會員付款。按市價計價的過程有助於識別可能無法及時履行其財務義務的任何結算會員，從而使納斯達克結算公司能夠降低結算會員因異常巨大的損失而違約的風險。如果發生違約，納斯達克結算公司可以獲得違約會員的保證金和違約基金存款，以彌補違約會員的損失。

監管資本與風險管理計算

Nasdaq Clearing通過全面的交易對手風險管理框架管理風險，該框架由政策、程序、標準和財務資源組成。監管資本水平是根據經SFSA批准的Nasdaq Clearing的監管資本政策確定的。監管資本計算通過建立適當資本水平的專有風險資本計算模型不斷更新。

如上所述，Nasdaq Clearing是每個清算合同的合法交易對手，從而保證每個合同的履行。納斯達克結算公司將本擔保作為履約擔保。我們通過考慮合同的每日結算和其他保證金和違約資金要求、風險管理計劃、違約付款的歷史證據以及潛在違約支出的估計概率來確定履約擔保的公允價值。計算是使用專有風險管理軟件確定的，該軟件基於歷史市場價格、極端但合理的市場情景、波動性以及那些特定未結算合同當時存在的其他因素來模擬收益和損失。基於這個

分析，排除任何與納斯達克商品結算違約相關的責任(見上文討論)，估計負債是名義上的，不負債記錄為2019年9月30日.

評估的力量

為進一步加強結算所的或有財務資源，納斯達克結算公司有評估的權力，提供從其結算會員收取額外資金的能力，以支付違約會員的剩餘債務，最高限額為結算所規則規定的限額。評估的權力對應於100.0%結算會員對金融、大宗商品和海產品市場違約基金的總貢獻。

責任瀑布

負債瀑布是在違約情況下資本資源將被利用的優先順序，其中違約清算成員的抵押品將不足以支付其投資組合的結算成本。如果發生違約，並且違約清算成員的抵押品(包括現金存款和質押資產)耗盡，則資本將按以下金額和順序使用：


•	由Nasdaq Clearing貢獻的初級資本，總計$32百萬自.起2019年9月30日;


•	一個僅與金融市場有關的損失分擔池，由清算成員貢獻，並且僅在違約成員的投資組合包括利率互換產品時適用；


•	發生損失的特定市場違約基金(即金融、商品或海產品市場)，其中包括結算成員按比例出資；


•	Nasdaq Clearing向每個特定市場貢獻的優先資本，根據交換所規則計算，總計$20百萬自.起2019年9月30日及


•	互惠違約基金，包括結算會員按比例出資。

如果在利用負債瀑布後需要額外的資金，那麼納斯達克結算將利用其評估權力，非違約會員將要求額外的出資額達到根據清算所規則規定的限制。

除了上述為抵禦交易對手違約而持有的資本外，Nasdaq Clearing還承諾了資本$88百萬確保有序退出經營，充分防範投資風險、經營風險、法律風險和經營風險。

未償衍生合約的市場價值

下表包括淨額結算前未償衍生合約的市場價值：



	2019年9月30日
	(百萬)
商品和海產品期權、期貨和遠期^(1)(2)(3)	$	359
固定收益期權和期貨⁽¹⁾⁽²⁾	925
股票期權和期貨⁽¹⁾⁽²⁾	120
指數期權和期貨⁽¹⁾⁽²⁾	81
總計	$	1,485

____________


⁽¹⁾	我們使用基於市場的可觀察輸入(包括隱含波動率、利率和相關工具的現貨價格)的標準估值模型確定期權合同的公允價值。


⁽²⁾	我們根據市場報價和平均市場收益率確定期貨合約的公允價值。


⁽³⁾	我們使用標準估值模型確定遠期合約的公允價值，該模型基於基於市場的可觀察輸入，包括LIBOR利率和相關工具的現貨價格。

衍生工具合約已結算

下表包括在截至9個月內通過納斯達克結算結算的衍生品合約的總數2019年9月30日和2018:



	2019年9月30日	2018年9月30日
商品和海產品期權、期貨和遠期⁽¹⁾⁽²⁾	393,153	1,506,560
固定收益期權和期貨	15,780,707	16,833,278
股票期權和期貨	18,030,431	17,735,228
指數期權和期貨	35,752,600	35,569,046
總計	69,956,891	71,644,112

____________


(1)	與商品合同有關的結算電力總量為614截至9個月的太瓦時(TWh)2019年9月30日和853截至九個月的兩個月2018年9月30日.


(2)	2018年7月，納斯達克運費產品被遷移到我們位於美國的期貨交易所NFX。

轉售和回購協議的未付合同價值為$2.1十億自.起2019年9月30日和$4.1十億自.起2018年9月30日好的。清除的合約總數為5,580,836在過去的九個月裏2019年9月30日而且是6,835,634在過去的九個月裏2018年9月30日.

17. 所得税

所得税規定

下表顯示了我們的所得税準備和實際税率：



	三個月九月三十日，						百分比變化
	2019			2018
	(百萬)
所得税規定	$	65		$	46		41.3	%
實際税率	30.2		%	22.0		%
	九個月結束九月三十日，						百分比變化
	2019			2018
	(百萬)
所得税規定	$	196		$	234		(16.2	)%
實際税率	25.6		%	31.8		%

2019年第三季度的實際税率較高主要是由於2018年第三季度記錄的對2017年報税表進行的加速減税的税收優惠，以及2019年第三季度記錄的不確定税收狀況的變化。2019年前九個月的實際税率較低，主要是由於2018年逆轉了前幾年記錄的某些瑞典税收優惠，即2019年收到的股息與OCC資本分配相關的扣除，以及芬蘭以前應計税收處罰的逆轉，部分被2019年第三季度記錄的不確定税收狀況所抵銷。

實際税率可能因期間而異，除其他因素外，取決於盈利和虧損的地理和業務組合。在評估遞延税項資產的變現能力時，將考慮這些因素和其他因素，包括税前收益和虧損的歷史記錄。

税務審計

納斯達克及其合格子公司提交了一份綜合的美國聯邦所得税申報表和適用的州和地方所得税申報表以及非美國所得税申報表。美國國税局目前正在審查2008至2016年的聯邦所得税申報表，我們將在2017年和2018年接受國税局的審查。幾個州的納税申報表目前正在接受各自税務機關2007年至2017年的審查。2009年至2018年期間，非美國納税申報表將接受各自税務當局的審查。儘管該等審查的結果可能對我們未確認的税收優惠產生影響，但我們預計這種影響不會對我們的綜合財務狀況或經營業績產生重大影響。此外，除下面描述的瑞典税務事項外，我們預計在未來12個月內不會結算任何實質性税務審計。

瑞典税務局禁止2013-2017年的某些利息支出扣除。我們向下級行政法院提出上訴，後者在2018年駁回了我們的上訴。2018年，我們進一步向行政部門提出申訴

然而，我們不再能夠斷言我們勝訴的可能性更大，因此，我們記錄了一項相關的税收支出。2019年11月，行政上訴法院維持不允許這些扣除。由於我們沒有確認與不允許的扣除相關的任何利益，並且我們已經支付了瑞典税務局的相關評估，行政上訴法院的決定不會影響我們的綜合財務報表。

我們接受聯邦、州、地方和外國税務當局的審查。·我們定期評估每個司法管轄區進行額外評估的可能性，並建立了我們認為足以應付額外評估潛力的税收儲備。·我們相信，税務問題的解決不會對我們的財務狀況產生重大影響，但可能會對我們特定時期的經營業績和該時期的實際税率產生重要影響。--“我們相信，税務問題的解決不會對我們的財務狀況產生重大影響，但可能會對我們特定時期的經營業績和該時期的實際税率產生重大影響。”

減税和就業法案

2018年1月1日，我們通過了ASU 2018-02“從累積的其他綜合收入中重新分類某些税收影響(主題220)”。由於採用了這個標準，我們記錄了一個重新分類$142百萬對於與減税和就業法案相關的滯留税收影響，從累積的其他綜合虧損到濃縮綜合資產負債表中股東權益的留存收益截至2018年9月30日好的。中的$142百萬擱淺的税收影響，$135百萬涉及對外幣換算淨收益和損失的影響$7百萬涉及對員工福利計劃調整損益的影響。這些臨時金額於2018年第四季度敲定。

18. 承諾、或有事項和保證

已發出的擔保和可用的信用額度

除結算會員在附註16“結算操作”中討論的拖欠基金供款及保證金抵押品外，吾等已取得由吾等透過櫃枱彌償擔保的財務擔保及信貸安排，以提供與結算業務有關的進一步流動資金。發放給我們的財務擔保總計$11百萬自.起2019年9月30日和$12百萬自.起2018年12月31日好的。正如在註釋10的“債務義務”的“其他信用工具”中所討論的，我們也有主要與我們的納斯達克結算業務相關的信用工具，這些工具有多種貨幣，總計$198百萬自.起2019年9月30日和$234百萬自.起2018年12月31日，在可用流動性中，沒有一項被利用。

Execution Access是一家介紹經紀公司，它為我們的固定收益業務運營交易平臺，以進行美國國債交易。Execution Access與中國工商銀行金融服務有限責任公司(ICBC)有一項清算安排。自.起2019年9月30日，我們貢獻了$15百萬與此結算安排相關的向工行清算存款的權利。這些存款記錄在我們的壓縮綜合資產負債表的其他流動資產中。年的一些交易活動

執行權限由工商銀行通過固定收益結算公司辦理，工商銀行代理。執行權限承擔未通過固定收益結算公司結算的客户的交易對手風險。在交易日期和個別交易的結算日期之間，客户的執行權限存在交易對手風險，該日期至少為一個工作日(或更多，如果由美國財政部發行日曆指定)。不通過固定收益結算公司^清算的交易對手是受信用盡職調查程序約束的，可能被要求發佈抵押品、提供主函或為執行權限提供其他形式的信用增強，以減輕執行權限每日頭寸交易限額也適用於此類交易對手。

我們相信，通過抵押抵押品和我們的風險管理政策，我們在這些安排下被要求付款的可能性得到了緩解。因此，該等安排的簡明綜合資產負債表並無記錄或有負債。然而，不能保證這些安排在任何時候都是足夠的。

其他保證

通過我們在金融市場的清算業務，Nasdaq Clearing是其清算成員的合法交易對手，並保證其表現。有關Nasdaq Clearing性能保證的進一步討論，請參閲注16“結算操作”。

我們已經為Nasdaq Entrepreneurial Center，Inc.提供了與租賃義務相關的擔保，這是一個非營利組織，旨在召集、連接和接洽有抱負的和當前的企業家。該實體不包括在納斯達克的簡明綜合財務報表中。

我們相信，根據這些安排，我們被要求付款的可能性不大。因此，上述擔保並無或有負債記錄在簡明綜合資產負債表中。

非現金或有對價

作為先前收購的購買價格考慮的一部分，我們同意未來的年度發行992,247納斯達克普通股，接近與交易相關的某些税收優惠。如果納斯達克總總收入等於或超過2027年，這種或有的納斯達克普通股未來發行將按比例支付，直至2027年$25百萬在每一個這樣的年份。納斯達克普通股的或有未來發行受到反稀釋保護和某些事件的加速影響。

託管協議

就先前的收購而言，我們簽訂了代管協議，以確保支付結賬後調整並確保其他結賬條件。自.起2019年9月30日，這些託管協議規定我們未來將支付最多總計$12百萬該等流動負債包括在壓縮綜合資產負債表的其他流動負債中。

路由經紀活動

我們的經紀交易商子公司之一納斯達克執行服務(Nasdaq Execution Services)根據其標準會員協議為證券清算所和交易所提供擔保，這些協議要求會員保證其他會員的表現。如果一個成員變得無法履行其對交換所或交易所的義務，其他成員將被要求彌補其不足之處。為了減輕這些表現風險，交易所和結算所經常要求會員提交抵押品，並滿足某些最低財務標準。納斯達克執行服務公司在這些安排下的最大潛在責任無法量化。然而，我們認為，根據這些安排，納斯達克執行服務被要求支付款項的可能性不大。因此，該等安排的簡明綜合資產負債表並無記錄或有負債。

法律和法規事項

訴訟

如前所述，我們是普羅維登斯市訴BATS Global Markets，Inc.等14 Civ.案中許多被告之一。2811(S.D.N.Y.)，於2014年4月18日在紐約南區美國地區法院提交。地區法院指定了首席律師，他於2014年9月2日提交了一份修改後的申訴。修改後的控訴名稱為被告七全國性交易所，以及運營私人另類交易系統的巴克萊(Barclays PLC)。原告代表一類假定的證券交易員，聲稱被告參與了通過高頻交易操縱市場的陰謀；修改後的起訴書根據“交易法”第10(B)條和規則10b-5以及“交換法”第6(B)條對我們提出索賠。原告要求強制令和數額不詳的貨幣救濟。我們在2014年11月3日提交了一項動議，駁回修改後的申訴。作為迴應，原告於2014年11月24日提交了第二份修改後的起訴書，其中提到了相同的被告，並聲稱基本上都存在同樣的違規行為。然後，我們在2015年1月23日提交了一項動議，駁回第二次修改後的申訴。2015年8月26日，地區法院發佈了一項命令，駁回了第二次修改後的全部申訴。原告對駁回判決向美國第二巡迴上訴法院提出上訴(儘管選擇不就巴克萊公司的駁回或根據“交換法”第6(B)條駁回索賠提出上訴)。2017年12月19日，第二巡迴法院發佈意見，撤銷地區法院對駁回的判決，併發回地區法院進行進一步訴訟。2018年5月18日，兩家交易所提交了一項動議，駁回修改後的申訴，提出了迄今為止訴訟程序中沒有解決的問題。2019年5月28日，地區法院駁回了交易所重新提出的駁回動議。2019年6月17日，交易所提交了一項動議，要求證明地區法院的命令，供第二巡迴法院立即審查。2019年7月16日，地區法院駁回了這一動議。鑑於訴訟程序的初步性質，我們無法估計

此訴訟可能導致的責任(如果有的話)。不過，我們相信這些申索並無理據，並會繼續積極進行訴訟。

納斯達克商品結算違約

2018年9月，納斯達克結算公司(Nasdaq Clearing)大宗商品市場的一個結算成員被宣佈違約。我們正在迴應信息請求，並在相關監管審計中與SFSA充分合作。雖然我們目前無法預測這件事的結果，但我們認為它不會對我們的綜合財務報表產生重大影響。有關此事件的詳細信息，請參閲備註16“結算操作”的“Nasdaq商品結算默認”。

證券交易委員會的決定

近年來，某些行業團體對美國交易所對市場數據和連接性收取的費用水平提出了挑戰。我們已經擊敗了聯邦上訴法院關於市場數據的兩項挑戰，以及SEC內部行政層面的另一項挑戰。然而，在2018年10月，SEC推翻了這一行政決定，發現納斯達克沒有承擔證明某些受到質疑的費用是公平合理的負擔；我們估計，這一決定將使我們的年收入減少大約$1百萬好的。納斯達克已經向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提出上訴。此外，SEC還將市場數據和連接費的一系列額外挑戰發回納斯達克，以供進一步考慮。納斯達克也對這一決定向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提出上訴。我們無法預測這些問題最終解決的結果或時間。

其他事項

除上文及之前根據“交換法”提交的報告所披露的情況外，我們目前並未參與任何我們認為可能對我們的業務、綜合財務狀況或經營業績產生重大不利影響的訴訟或訴訟。然而，我們不時地受到威脅，或被指名為訴訟中的被告或涉及監管程序。

在正常的業務過程中，納斯達克會與監管機構討論在監管審查期間提出的問題，或者接受他們的詢問。管理層認為，任何正在進行的審查或查詢可能導致的譴責、罰款、處罰或其他制裁不會對其綜合財務狀況或經營業績產生重大影響。然而，我們無法預測這些問題最終解決的結果或時間，也無法預測這些問題可能導致的潛在罰款、處罰或強制令或其他衡平法救濟(如果有的話)。

税務審計

我們正在與税務當局就各種税務問題進行持續的討論和審計，這些問題的解決方案是不確定的。^目前，有一些問題可能會導致評估，其中一些可能在幾年內無法解決。·根據目前可獲得的信息，我們認為，我們已經為那些更有可能被評估的程序所產生的任何評估提供了足夠的資金。^我們在這些問題上的立場隨着評估的進展而審查。有關進一步討論，請參閲註釋17“所得税”的“税務審計”。

在我們的管理報告中，某些金額被分配給公司項目，因為我們相信這些金額並不有助於對特定部門的持續經營業績進行有意義的評估。這些項目(如下表所示)包括以下內容：

收購無形資產的攤銷費用：我們攤銷與各種收購相關的無形資產。無形資產攤銷費用可能因偶發收購完成而不同時期不同，而不是來自我們正在進行的業務運營。因此，如果無形資產攤銷包括在業績衡量中，則更難評估分部的日常經營業績，以及各分部在不同時期之間的相對經營業績。管理層不考慮無形資產攤銷費用，以評估我們部門或其經理的業績，或在作出分配資源的決定時。因此，我們相信，不包括無形資產攤銷費用的業績衡量指標為管理層提供了我們部門在每個時期正在進行的活動的更有用的表示。

合併和戰略計劃費用：近年來，我們採取了各種戰略舉措，並完成了收購和剝離，這些收購和剝離導致了本來不會發生的開支。這些費用通常包括整合成本，以及法律、盡職調查和其他第三方交易成本。頻率

並且這種費用的金額根據交易的大小、時間和複雜性而有很大的不同。

重組費用：2019年9月，我們啟動了重組計劃。有關計劃的討論，請參閲註釋20，“重組費用”。我們相信，不包括重組費用的業績指標為管理層提供了我們部門在每個時期進行的活動的更有用的代表。

清除默認損失：2018年9月，我們記錄了$8百萬與納斯達克結算商品會員違約有關的損失。有關違約的進一步討論，請參閲注16“結算操作”的“納斯達克商品結算違約”。我們在公司項目中包括了與違約相關的損失，因為我們認為這是非經常性的，因為在我們的票據交換所從未出現過因會員違約而造成的損失，並且在評估市場服務部門的持續經營業績時應將其排除在外。與流程和程序的評估和增強相關的任何費用都將反映在市場服務部門中。

2019年和2018年剝離：我們在公司項目中包括BWISE的收入和支出，以及公共關係解決方案和數字媒體服務業務，這些業務是BWISE在2019年3月出售時屬於公司服務部門的企業解決方案業務的一部分，而公共關係解決方案和數字媒體服務是BWISE和數字媒體服務的一部分

企業於2018年4月售出。有關進一步討論，請參閲附註5“收購和剝離”的“2019剝離”和“2018年剝離”。

其他重要事項：我們已將某些其他費用或收益包括在公司項目中，在我們認為應在評估每個單獨部門的持續經營業績時將其排除在外的程度。在過去的三個月和九個月2019年9月30日，其他重要項目包括與CAT技術開發資金相關的應收票據撥備、訴訟費用和期外税費。應收票據準備金是CAT項目變化的結果，特別是納斯達克和其他交易所決定損害原始供應商建立的技術的價值，

他已經被取代了。截至2019年9月30日的9個月，其他重要項目還包括在我們的簡明綜合收益表中記錄在一般、行政和其他費用中的債務清償損失。在過去的三個月和九個月2018年9月30日，其他重要項目包括訴訟費用和截至9個月的2018年9月30日，期外税費。

因此，我們不會將這些成本分配給披露分部業績的目的，因為它們不有助於對特定分部的持續經營業績進行有意義的評估。

項目2.管理層對財務狀況和結果的討論和分析運籌學

以下對納斯達克財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的簡明綜合財務報表和本表格10-Q中包含的相關注釋一起閲讀。

概述

納斯達克是一家為資本市場和其他行業服務的全球性技術公司。我們提供多樣化的數據、分析、軟件和服務，使客户能夠信心十足地優化和執行其業務願景。我們在中國管理、運營和提供我們的產品和服務四業務領域：市場服務，企業服務，信息服務和市場技術。

截至2019年的第三季度和九個月最新發展

普通股現金股利


•	4月份，董事會批准了我們已發行普通股每股0.47美元的定期季度現金股息，這比我們上一季度0.44美元的現金股息增長了7.0%。


•	在截至2019年9月30日的9個月中，我們通過支付股息向股東返還了2.28億美元。


•	在2019年7月和10月，董事會批准了定期季度現金股利$0.47我們已發行的普通股每股。

共享回購計劃


•	在截至年底的九個月內2019年9月30日，我們以2億美元的成本回購了2，053，855股普通股。自.起2019年9月30日，根據我們的股份回購計劃，授權回購股份的剩餘金額為1.32億美元好的。2019年10月，董事會批准了一項額外的5億美元根據現有的股份回購計劃，截至2019年10月22日，授權總額達到6.32億美元。

債務的發行和償還


•	在2019年4月，我們發行了2029債券，在2019年5月，我們主要使用2029債券的淨收益全額償還和終止我們的2020債券。


•	2019年6月，我們使用發行商業票據的收益全額償還並終止我們2016年的信貸安排。

企業亮點-2019年第三季度


•	我們在市場技術領域繼續看到強大的客户吸引力。Market Technology年化經常性收入(ARR)是我們在2019年第二季度推出的一個新指標，旨在提高公司SaaS和經常性收入的透明度。ARR在2019年第三季度總計2.55億美元，同比增長17%。新的

訂單接收總額為$62百萬美元第三四分之一2019好的。我們還繼續實現了我們的監控業務的強勁增長。有關ARR的進一步討論，請參閲本項目2中的“關鍵驅動因素”。


•	我們的指數收入和跟蹤納斯達克指數的ETP資產都創造了新的季度記錄。以納斯達克專有指數系列為基準的ETP管理的總資產總計為$207截至10億美元2019年9月30日，其中包括$92十億，或44%，跟蹤智能beta索引。

•

年前九個月，納斯達克股票市場在美國首次公開募股(IPO)交易中處於領先地位2019勝率為76%。在美國市場，納斯達克股票市場在2009年前9個月迎來了206家新上市公司2019其中首次公開募股(IPO)138家。納斯達克的北歐和波羅的海交易所以及納斯達克第一北區(Nasdaq First North)增加了36家新上市公司，其中包括22家首次公開募股(IPO)。


•	2019年10月，納斯達克收購了董事會卓越中心(CBE)，CBE是一家為董事會、首席執行官、公司祕書和總顧問提供公司治理和合規解決方案的私有提供商。見簡明合併財務報表附註1“組織和業務性質”的“公司服務”f或者進一步討論這次收購。

•

納斯達克私人市場宣佈與PJT Partners LP達成協議，為使用納斯達克私人市場技術平臺的普通合作伙伴(GP)贊助的二級交易提供增強的執行能力。在過去六年中，GP贊助的二級交易市場的交易量出現了顯着增長，納斯達克相信，合併後的交易可以為這個市場帶來更大的標準化和效率，同時吸引更廣泛的普通合夥人、有限合夥人和二級投資者。



	三個月九月三十日，						九個月結束九月三十日，
	2019			2018			2019			2018
市場服務
股權衍生品交易與結算
美國股票期權
總行業平均日交易量(以百萬為單位)	17.8			16.5			17.5			17.7
Nasdaq PHLX匹配的市場份額	15.5		%	16.4		%	15.8		%	16.0		%
納斯達克期權市場與市場份額相匹配	8.8		%	8.5		%	9.0		%	9.3		%
Nasdaq BX選項匹配市場份額	0.2		%	0.3		%	0.3		%	0.4		%
Nasdaq ISE選項匹配的市場份額	9.0		%	9.0		%	9.0		%	8.7		%
Nasdaq GEMX選項匹配市場份額	4.4		%	4.8		%	4.1		%	4.6		%
Nasdaq MRX選項匹配市場份額	0.3		%	0.1		%	0.2		%	0.1		%
納斯達克交易所的總匹配市場份額	38.2		%	39.1		%	38.4		%	39.1		%
納斯達克北歐和納斯達克波羅的海期權和期貨
期權和期貨合約的總平均日成交量⁽¹⁾	329,409			279,329			355,206			332,743
現金股權交易
在美上市證券總額
總行業平均每日股票成交量(以十億計)	6.94			6.35			7.13			6.94
匹配的股票數量(以十億計)	90.3			77.8			268.6			250.3
納斯達克股票市場與市場份額相匹配	18.0		%	15.9		%	15.4		%	15.3		%
Nasdaq BX匹配的市場份額	1.6		%	2.9		%	1.9		%	3.1		%
Nasdaq PSX匹配的市場份額	0.7		%	0.7		%	0.7		%	0.8		%
納斯達克交易所的總匹配市場份額	20.3		%	19.5		%	18.0		%	19.2		%
向FINRA/Nasdaq交易報告機制報告的市場份額	29.1		%	30.4		%	29.6		%	32.5		%
總市場佔有率⁽²⁾	49.4		%	49.9		%	47.6		%	51.7		%
Nasdaq Nordic和Nasdaq Baltic Securities
納斯達克交易所每天平均執行的股票交易數量	581,260			553,709			579,120			608,739
股票交易日平均總價值(十億美元)	$	4.1		$	4.8		$	4.6		$	5.5
納斯達克交易所的總市場份額	72.7		%	65.7		%	69.9		%	67.4		%
FICC
固定收入
美國固定收益交易額(數十億美元)	$	3,033		$	3,194		$	8,669		$	12,484
納斯達克北歐和納斯達克波羅的海固定收益合約的日均總成交量	104,092			121,747			115,147			126,149
商品
電力合同已清除(TWh)⁽³⁾	194			276			614			853
企業服務
首次公開募股
納斯達克股票市場	41			52			138			145
由納斯達克北歐和納斯達克波羅的海組成的交易所	4			3			22			38
新上市公司總數
納斯達克股票市場⁽⁴⁾	66			85			206			236
由納斯達克北歐和納斯達克波羅的海組成的交易所⁽⁵⁾	8			6			36			50
上市公司數量
納斯達克股票市場⁽⁶⁾	3,091			3,049			3,091			3,049
由納斯達克北歐和納斯達克波羅的海組成的交易所⁽⁷⁾	1,028			1,010			1,028			1,010
信息服務
持牌ETP數量	325			358			325			358
跟蹤納斯達克指數的ETP資產管理(以十億計)	$	207		$	206		$	207		$	206
市場技術
訂單接收(單位：百萬)⁽⁸⁾	$	62		$	40		$	162		$	149
ARR(單位：百萬)⁽⁹⁾	$	255		$	218		？？N/M			？？N/M



	截至9月30日的三個月，						百分比變化		截至9月30日的9個月，						百分比變化
	2019			2018			百分比變化		2019			2018			百分比變化
	(百萬)								(百萬)
市場服務收入：
股票衍生品交易和結算收入⁽¹⁾	$	209		$	190		10.0	%	$	605		$	621		(2.6	)%
基於交易的費用：
交易回扣	(121		)	(115		)	5.2	%	(353		)	(370		)	(4.6	)%
經紀費、結算費和兑換費⁽¹⁾	(13		)	(7		)	85.7	%	(33		)	(34		)	(2.9	)%
股票衍生品交易和結算收入減去基於交易的費用	75			68			10.3	%	219			217			0.9	%

現金股權交易收入⁽²⁾	392			303			29.4	%	1,117			1,056			5.8	%
基於交易的費用：
交易回扣	(227		)	(176		)	29.0	%	(657		)	(571		)	15.1	%
經紀費、結算費和兑換費⁽²⁾	(102		)	(64		)	59.4	%	(262		)	(276		)	(5.1	)%
現金股權交易收入減去基於交易的費用	63			63			—	%	198			209			(5.3	)%

FICC收入	17			21			(19.0	)%	54			71			(23.9	)%
基於交易的費用：
交易回扣	(1		)	(2		)	(50.0	)%	(2		)	(6		)	(66.7	)%
經紀費、結算費和兑換費	—			—			—	%	(1		)	(2		)	(50.0	)%
FICC收入減去基於交易的費用	16			19			(15.8	)%	51			63			(19.0	)%

貿易管理服務收入	72			72			—	%	219			220			(0.5	)%
市場服務收入總額減去基於交易的費用	$	226		$	222		1.8	%	$	687		$	709		(3.1	)%

股票衍生品交易和結算收入

與2018年同期相比，2019年第三季度股權衍生品交易和結算收入增加，2019年前九個月減少，與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月股權衍生品交易和結算收入減去基於交易的費用均有所增加。第三季度股票衍生品交易和清算收入的增加主要是由於美國行業交易量增加，美國總捕獲率提高，以及第31條直通費收入增加，部分被納斯達克交易所執行的美國總體匹配市場份額下降所抵消。2019年前9個月股票衍生品交易和結算收入下降，主要是由於美國行業交易量下降和整體水平下降

美國在納斯達克交易所的市場份額相當，部分被較高的美國總捕獲率所抵消。2019年第三季度股票衍生品交易和結算收入減去基於交易的費用的增加主要反映了美國行業交易量的增加和美國的收入捕獲，部分被納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額下降所抵消。2019年前9個月股票衍生品交易和結算收入減去基於交易的費用的增長主要是由於美國淨捕獲率上升，部分被美國行業交易量下降、在納斯達克交易所執行的美國整體匹配市場份額下降以及來自外匯300萬美元的不利影響所抵消。

第31節費用記錄為股權衍生交易和清算收入，相應金額記錄為

基於交易的費用。在美國，我們從SEC評估這些費用，並以遞增費用的形式將其傳遞給我們的客户。由於SEC的費率變化、我們在系統上處理的整個行業交易量的百分比以及交易股票的實際美元價值的差異，傳遞費用可能會增加或減少。由於收入中記錄的金額等於記錄為基於交易的費用的金額，因此不會影響我們的收入減去基於交易的費用。第31節費用在2019年第三季度與2018年同期相比有所增加，主要是由於SEC平均費率較高。與2018年同期相比，2019年前9個月第31款的費用沒有變化。

交易回扣(我們將每股執行費用的一部分計入市場參與者)在2019年第三季度與2018年同期相比有所增加，主要是由於美國行業交易量上升，部分被納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額下降所抵消。與2018年同期相比，2019年前9個月的交易回扣減少，主要是由於美國行業交易量下降以及我們在納斯達克交易所執行的整體美國匹配市場份額下降，部分被美國回扣獲取率的增加所抵消。

與2018年同期相比，第三季度經紀、清算和匯兑費用有所增加，2019年前九個月有所下降。第三季度的增長主要是由於第31條直通費的增加，如上所述。2019年前9個月的減少主要是由於路由費用下降。

現金股權交易收入

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的現金股權交易收入均有所增加，而現金股權交易收入減去基於交易的費用在2019年第三季度保持不變，2019年前九個月與2018年同期相比有所下降。2019年第三季度現金股票交易收入的增加主要是由於美國行業交易量增加，美國總捕獲率提高，在納斯達克交易所執行的美國總體匹配市場份額增加，以及第31節直通費收入增加，如下所述。2019年前九個月現金股票交易收入的增加主要是由於納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額增加，美國總捕獲率提高，以及美國行業交易量上升，部分被下文討論的第31節傳遞費收入降低以及與納斯達克北歐交易所相關的600萬美元外匯的不利影響所抵消。

現金股票交易收入減去基於交易的費用在2019年第三季度保持不變，因為美國行業交易量的增加被美國淨捕獲率降低所抵消，原因是納斯達克交易所執行的總體匹配市場份額增加，推動客户達到更高的交易量水平。現金股權交易收入減少減去

2019年前九個月的基於交易的支出主要反映了由於2018年期間特別強勁，美國淨捕獲率較低，部分被納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額上升所抵消。此外，在歐洲，較低的行業交易量和與納斯達克北歐交易所相關的600萬美元外匯的不利影響被較高的歐洲淨捕獲率部分抵消。

與股票衍生品交易和結算類似，在美國，我們將31節費用記錄為現金股票交易收入，相應的金額記錄為基於交易的費用。我們從SEC評估這些費用，並以遞增費用的形式將其傳遞給我們的客户。由於記錄為收入的金額等於記錄為基於交易的費用的金額，因此不會影響我們的收入減去基於交易的費用。與2018年同期相比，2019年前九個月的費用有所增加，而第三季度的費用有所增加。2019年第三季度的增長主要是由於SEC平均費率的提高和納斯達克交易所交易的美元價值上升。2019年前9個月的下降主要是由於納斯達克交易所交易的美元價值下降。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的交易回扣有所增加。對於納斯達克股票市場、納斯達克PSX和納斯達克加拿大，我們將每股執行費的一部分貸記給提供流動性的市場參與者，而對於納斯達克BX，我們將每股執行費的一部分貸記給採取流動性的市場參與者。第三季度的增長主要是由於美國行業交易量增加，美國回扣捕獲率提高，以及我們在納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額的增加。2019年前9個月的增長主要是由於美國返點獲取率提高，我們在納斯達克交易所執行的總體美國匹配市場份額增加，以及美國行業交易量增加。

經紀、結算和匯兑費用在2019年第三季度增加，2019年前九個月與2018年同期相比減少，主要原因是如上所述，第31條轉接費。

FICC收入

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的FICC收入和FICC收入減去基於交易的支出減少，主要原因是與美國固定收益產品相關的收入下降，主要原因是產量下降，以及歐洲商品產品收入下降。前9個月FICC收入和FICC收入減去基於交易的費用的減少還包括來自外匯的300萬美元的不利影響。2019年前9個月FICC收入減去基於交易的費用的減少部分被NFX由於定價變化而增加的淨收入所抵消。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的專業和合同服務費用均有所下降。第三季度的減少主要是由於我們2019年的資產剝離，部分被某些訴訟和諮詢成本抵消。前九個月的減少主要是由於我們2019年和2018年的資產剝離，還包括來自外匯的300萬美元的有利影響。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的計算機運營和數據通信支出均有所增加，主要是由於市場數據饋送成本上升，部分被我們2018年剝離導致的成本降低所抵銷。前9個月的增長被200萬美元外匯的有利影響部分抵消。

入住費在第三季度略有增加，2019年前九個月與2018年同期相比沒有變化。在這兩個時期，較高的成本主要與我們新全球總部的擴建以及我們2019年和2018年的收購導致的額外設施和租金成本有關。前九個月的增長被我們2018年剝離造成的成本降低和200萬美元外匯的有利影響部分抵消。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的一般、行政和其他支出均有所增加。兩個期間的增加主要是由於記錄了與CAT技術開發資金相關的應收票據撥備，部分被2018年第三季度發生的結算違約損失抵銷。有關違約的進一步討論，請參閲注16“結算操作”的“納斯達克商品結算違約”。2019年頭9個月的增長還包括一筆1100萬美元的税前費用，用於提前清盤我們2020年的債券時支付的整體贖回價格溢價，部分被較低的價格抵銷

我們2019年和2018年資產剝離產生的成本以及200萬美元的外匯有利影響。

2019年第三季度和前九個月的營銷和廣告支出均有所增加，主要原因是廣告支出增加。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的折舊和攤銷費用均減少，主要是由於我們的2019年重組計劃導致資本化軟件記錄的攤銷費用減少，成為完全攤銷的無形資產記錄的攤銷費用減少，以及BWISE資產的折舊費用停止，這些資產被重新分類為截至2018年12月31日的待售資產。與收購的無形資產相關的額外攤銷費用部分抵消了這些減少。前9個月的減少還包括200萬美元外匯的有利影響。有關我們2019年重組計劃和與此計劃相關的費用的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註20“重組費用”。

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月的合併和戰略計劃支出均有所增加。近年來，我們採取了各種戰略舉措，並完成了收購和剝離，這些收購和剝離導致了本來不會發生的開支。這些費用通常包括整合成本，以及法律、盡職調查和其他第三方交易成本，並將根據上述活動的規模和頻率而有所不同。

2019年第三季度和前九個月的重組費用為3000萬美元。有關我們2019年重組計劃和與此計劃相關的費用的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註20“重組費用”。

其他投資收益

2018年前九個月的其他投資收入主要與股權證券收到的股息收入有關。

未合併被投資人淨收益

與2018年同期相比，2019年第三季度和前九個月來自未合併被投資公司的淨收入均有所增加，主要原因是我們在OCC的股權方法投資確認的收入。有關進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表附註8“投資”的“權益法投資”。

税務事宜

下表顯示了我們的所得税準備和實際税率：



	三個月九月三十日，						百分比變化
	2019			2018
	(百萬美元)
所得税規定	$	65		$	46		41.3	%
實際税率	30.2		%	22.0		%
	九個月結束九月三十日，						百分比變化
	2019			2018
	(百萬)
所得税規定	$	196		$	234		(16.2	)%
實際税率	25.6		%	31.8		%

有關我們税務事宜的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表附註17“所得税”。

非GAAP財務指標

除了披露根據美國GAAP確定的結果外，我們還提供了納斯達克和非GAAP稀釋後每股收益的非GAAP淨收入。管理層在內部使用這些非GAAP信息以及美國GAAP信息，以評估我們的業績，並做出財務和運營決策。我們相信，我們對這些措施的介紹為投資者提供了更高的透明度，並提供了有關我們的財務狀況和經營結果的補充數據。此外，我們相信，這些措施的介紹對於投資者對我們正在進行的經營業績進行逐期比較是有用的。

這些措施與美國GAAP不一致，也不是美國GAAP的替代品，可能與其他公司使用的非GAAP措施不同。此外，其他公司，包括我們行業的公司，可能會以不同的方式計算這些指標，這降低了它們作為比較指標的實用性。投資者在評估我們的業務時不應依賴任何單一的財務衡量標準。這些非GAAP信息應被視為補充性質，並不意味着根據美國GAAP來替代我們的經營結果。我們建議投資者審閲本季度報告(Form 10-Q)中包括的美國GAAP財務措施，包括我們的簡明綜合財務報表及其附註。當與我們的美國GAAP結果和隨之而來的調節一起查看時，我們相信這些非GAAP措施比單獨使用美國GAAP措施提供了更大的透明度和對影響我們業務的因素的更全面的理解。

我們瞭解，分析師和投資者經常依靠非GAAP財務指標，例如納斯達克的非GAAP淨收入和非GAAP稀釋每股收益來評估經營業績。我們使用可歸因於納斯達克的非GAAP淨收入和非GAAP稀釋每股收益，因為它們更清楚地突出了我們業務中的趨勢，而這些趨勢在單純依靠美國GAAP財務措施時可能並不明顯，因為這些措施從我們的結果中消除了對我們持續經營業績影響較小的特定財務項目。以下期間納斯達克應佔的非GAAP淨收入是通過對以下項目進行調整來計算的：

收購無形資產的攤銷費用：我們攤銷與各種收購相關的無形資產。無形資產攤銷費用可能因偶發收購完成而不同時期不同，而不是來自我們正在進行的業務運營。因此，如果無形資產攤銷包括在業績衡量中，則更難評估企業的日常經營業績、各時期之間企業的相對經營業績以及納斯達克的盈利能力。因此，不包括無形資產攤銷的業績衡量指標為投資者提供了我們的業務在每個時期的持續活動的更有用的表現。

合併和戰略計劃費用：近年來，我們採取了各種戰略舉措，並完成了收購和剝離，這些收購和剝離導致了本來不會發生的開支。這些費用通常包括整合成本，以及法律、盡職調查和其他第三方交易成本。此類費用的頻率和金額因交易的大小、時間和複雜性而有很大差異。因此，出於計算非GAAP指標的目的，我們不包括這些成本，非GAAP指標提供了對納斯達克持續經營業績的更有意義的分析或納斯達克在不同時期的業績比較。

重組費用：我們啟動了某些技術平臺的轉型，以推進我們作為技術和分析提供商的戰略機會，並繼續對某些業務領域進行重新調整。關於重組計劃的進一步討論，見附註20，“重組費用”。與這一計劃相關的費用代表我們的戰略和技術以及執行人員的重新調整的根本轉變，並且將被排除在計算非GAAP衡量標準的目的中，因為它們沒有反映正在進行的經營業績或納斯達克在不同時期的業績比較。

清除默認損失：2018年9月，我們記錄了與納斯達克結算商品會員違約有關的800萬美元虧損。有關違約的進一步討論，請參閲注16“結算操作”的“納斯達克商品結算違約”。我們已經排除了與違約相關的損失，因為我們相信它是非經常性的，因為在我們的票據交換所中從來沒有成員違約造成的損失，並且在評估正在進行的運營時應該被排除在外

納斯達克的表現。與過程和程序的評估和增強相關的任何費用都不會從我們的GAAP結果中排除。

未合併被投資人的淨收入：有關進一步討論，請參閲註釋8“投資”的“OCC資本計劃”。由於不批准OCC的資本計劃，我們在OCC的投資收入將與前幾年相比有很大的不同。因此，出於計算非GAAP指標的目的，我們將從本期和以前的期間中剔除這一收入，以提供對納斯達克持續經營業績的更有意義的分析，或對納斯達克在不同時期的業績進行比較。

其他重要事項：我們排除了某些其他費用或收益，包括某些税項，這些費用或收益是衡量經營業績的其他不可比較事件的結果。我們相信，排除這些金額可以讓管理層和投資者更好地瞭解納斯達克正在進行的財務業績。

2019年第三季度和前九個月，其他重要項目包括與CAT技術開發資金相關的應收票據撥備、訴訟費用和期外税費。在2019年的前九個月，其他重要項目還包括在我們的簡明綜合收益表中記錄在一般情況下的債務清償損失、行政費用和其他費用。

2019年前九個月還包括剝離業務的淨收益，這代表我們出售BWise的税前淨收益2700萬美元。2018年第三季度和前九個月，其他重要項目包括剝離與出售我們的公共關係解決方案和數字媒體服務業務相關的業務的淨收益。我們確認截至2018年9月30日的9個月的銷售税前淨收益為3300萬美元，其中包括截至2018年9月30日的三個月記錄的800萬美元的結算後營運資本調整。2018年第三季度和前九個月，其他重要項目包括訴訟費用和截至2018年9月30日的九個月的期外税費。

重要税目：對於2019年和2018年的第三季度和前九個月，對所得税撥備的非GAAP調整包括每次非GAAP調整的税收影響，以及2019年前九個月與OCC資本分配相關的1000萬美元的税收優惠，以及芬蘭以前應計税收處罰的逆轉。有關我們的OCC投資的進一步討論，請參閲備註8“投資”的“OCC·資本計劃”。其他調整包括以下項目：


•	在2019年和2018年的前九個月，與員工基於股份的薪酬相關的超額税收福利反映了在獎勵歸屬或結算時對基於股份的獎勵的所得税影響的確認。此項目會受到波動的影響，並將根據員工股份補償安排的歸屬時間和我們股票價格的波動而變化。



	截至2019年9月30日的三個月						截至2018年9月30日的三個月
	(以百萬為單位，除份額和每股金額外)
	淨收入			攤薄每股收益			淨收入			攤薄每股收益
美國公認會計原則可歸因於納斯達克的淨收入和稀釋後的每股收益	$	150		$	0.90		$	163		$	0.97
非GAAP調整：
收購無形資產攤銷費用	25			0.15			27			0.16
合併和戰略計劃費用	10			0.06			6			0.05
重組費用	30			0.18			—			—
應收票據準備	20			0.12			—			—
清除默認損失	—			—			8			0.05
未合併被投資人淨收益	(15		)	(0.09		)	(5		)	(0.03		)
業務剝離淨虧損	—			—			8			0.05
其他	4			0.02			2			0.01
非GAAP調整總額	74			0.44			46			0.29
調整所得税準備以反映非GAAP調整和其他税項	(12		)	(0.07		)	(16		)	(0.11		)
美國税法頒佈的影響	—			—			(4		)	(0.02		)
非GAAP税收調整總額	(12		)	(0.07		)	(20		)	(0.13		)
扣除税金後的非GAAP調整總額	62			0.37			26			0.16
納斯達克非GAAP淨收益和攤薄每股收益	$	212		$	1.27		$	189		$	1.13
加權平均普通股攤薄每股收益				167,029,744						167,290,916



	截至2019年9月30日的9個月						截至2018年9月30日的9個月
	(以百萬為單位，除份額和每股金額外)
	淨收入			攤薄每股收益			淨收入			攤薄每股收益
美國公認會計原則可歸因於納斯達克的淨收入和稀釋後的每股收益	$	571		$	3.42		$	502		$	2.99
非GAAP調整：
收購無形資產攤銷費用	76			0.46			83			0.49
合併和戰略計劃費用	25			0.15			7			0.04
重組費用	30			0.18			—			—
應收票據準備	20			0.12			—			—
清除默認損失	—			—			8			0.05
未合併被投資人淨收益	(69		)	(0.41		)	(12		)	(0.07		)
債項的終絕	11			0.07			—			—
剝離業務淨收益	(27		)	(0.16		)	(33		)	(0.19		)
其他	10			0.05			6			0.04
非GAAP調整總額	76			0.46			59			0.36
調整所得税準備以反映非GAAP調整和其他税項	(23		)	(0.14		)	(10		)	(0.06		)
與員工持股薪酬相關的超額税收優惠	(4		)	(0.03		)	(5		)	(0.03		)
瑞典某些税收優惠的逆轉	—			—			41			0.24
美國税法頒佈的影響	—			—			1			0.01
非GAAP税收調整總額	(27		)	(0.17		)	27			0.16
扣除税金後的非GAAP調整總額	49			0.29			86			0.52
納斯達克非GAAP淨收益和攤薄每股收益	$	620		$	3.71		$	588		$	3.51
加權平均普通股攤薄每股收益				167,028,932						167,884,484

流動性與資本資源

從歷史上看，我們通過運營產生的現金為我們的運營活動提供資金，並通過定期發行我們的普通股和債務來實現我們的承諾。目前，我們的資金成本和可獲得性保持健康。

2019年3月，我們使用銷售商業票據和手頭現金的淨收益贖回了所有2019年票據。在2019年4月，我們發行了2029債券，在2019年5月，我們主要使用2029債券的淨收益全額償還和終止我們的2020債券。此外，在2019年6月，我們使用發行商業票據的收益全額償還並終止了我們2016年的信貸安排。見“2029年到期的1.75%高級無擔保票據”，“提前消滅5.55%2029年到期的優先無擔保票據“和”2016年信貸融資的提前沖銷“，附註10，”債務債務“”到簡明綜合財務報表，用於進一步討論2029年的票據，以及2020票據和2016信貸融資的提早沖銷。

我們有2017年信貸安排和商業票據計劃，這使我們能夠以合理的短期利率有效地借款。我們2017年的信用額度支持商業票據計劃。請參閲簡明綜合財務報表附註10“債務義務”的“商業票據計劃”和“2017年信貸安排”以作進一步討論。

自.起2019年9月30日，2017年信貸工具上沒有未償還金額。這個300萬美元餘額代表未攤銷債務發行成本。在可供借貸的10億美元中，5.41億美元為商業票據計劃和信用證提供流動性支持。如此一來2019年9月30日，2017年信貸機制下的可用餘額總額為4.59億美元，不包括支持商業票據計劃和信用證的金額。

作為對先前收購的購買價考慮的一部分，納斯達克未來有或有義務發行992，247股納斯達克普通股。見附註18“承付款”的“非現金或有對價”，

或有事項和擔保“提交簡明綜合財務報表作進一步討論。

在短期內，我們預計我們的運營以及我們循環信貸承諾和商業票據計劃下的可用性將提供足夠的現金來支付我們的運營支出、資本支出、債務償還、任何股票回購和任何股息。

各種資產和負債的價值，包括現金和現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計費用，長期債務和商業票據的流動部分可以按月波動。營運資本(按流動資產減去流動負債計算)為$(193)萬自.起2019年9月30日，與$相比(200)萬自.起2018年12月31日，增加$700萬. 流動資產餘額變動減少流動資金按28.71億美元由於違約基金和保證金存款、其他流動資產、現金及現金等價物、金融投資(按公允價值計算)和受限制現金的減少，部分被應收款的增加所抵銷，淨額。流動負債餘額變化增額流動資金按28.78億美元由於違約基金和保證金存款、短期債務、其他流動負債、第31節應付證券交易委員會的費用、應計人事成本以及應付賬款和應計費用的減少，部分被遞延收入的增加所抵銷。

可能影響我們內部生成資金可用性的主要因素包括：


•	我們任何業務部門的收入下降；


•	監管和流動資金要求的變化；以及


•	我們開支的增加。

可能影響我們從外部來源獲得現金的主要因素包括：


•	我們的信貸工具中包含的運營契約限制了我們的總借款能力；


•	根據我們的信貸安排提高利率；


•	信用評級下調，這可能會限制我們獲得更多債務；


•	我們普通股的市場價格下降；以及


•	公共債務和股票市場的波動或擾亂。

以下各節討論我們的金融資產、債務義務、監管資本要求和現金流的變化對我們的流動性和資本資源的影響。

金融資產

下表總結了我們的金融資產：



	2019年9月30日		2018年12月31日
	(百萬)
現金及現金等價物	$	304	$	545
限制性現金	29		41
金融投資，公允價值	201		268
金融資產總額	$	534	$	854

現金和現金等價物和限制現金

現金及現金等價物包括所有不受限制的銀行現金和購買時原始到期日為90天或更短的高流動性投資。保留在現金及現金等價物中的餘額是預期或可能的短期現金需求、現行利率、我們的投資政策和替代投資選擇的函數。自.起2019年9月30日，我們的現金和現金等價物3.04億美元主要投資於銀行存款、貨幣市場基金和商業票據。從長期來看，我們可能會使用內部產生的資金和外部來源來償還債務義務和其他長期負債。現金和現金等價物2019年9月30日減少 2.41億美元從…2018年12月31日，主要原因是：


•	償還債務義務；


•	我們普通股支付的現金股利；


•	回購我們的公有股票；


•	為收購支付的現金，扣除收購的現金和現金等價物後；以及


•	購置財產和設備，部分抵銷；


•	發行長期債務所得收益，扣除發行成本；


•	經營活動提供的淨現金；


•	商業票據淨收益；以及


•	剝離企業的收益。

有關進一步討論，請參閲下面的“現金流分析”。

受限制的現金由於合同或監管要求而被限制提取，或不能用於一般用途。限制現金2900萬美元自.起2019年9月30日和4，100萬美元自.起2018年12月31日, a 減少量的1200萬美元好的。這個減少量主要與私人協商證券交易相關的客户資金減少有關。受限制現金在壓縮綜合資產負債表中被分類為受限制現金。

現金返還

截至#年，我們在美國境外各外國子公司持有的現金和現金等價物總計為1.92億美元2019年9月30日和3.67億美元2018年12月31日好的。截至#年，美國持有的餘額總額為1.12億美元。2019年9月30日和1.78億美元2018年12月31日.

美國以外子公司的未滙收入用於資助我們的國際業務，並被視為無限期再投資。

共享回購計劃

有關我們股份回購計劃的進一步討論，請參閲簡明合併財務報表的註釋13“納斯達克股東權益”的“股份回購計劃”。

普通股現金股利

下表顯示了我們已發行普通股每股支付的季度現金股息：



	2019		2018
第一季度	$	0.44	$	0.82
第二季度	0.47		—
第三季度	0.47		0.44
總計	$	1.38	$	1.26

有關股息的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的註釋13“納斯達克股東權益”的“普通股現金股利”。

金融投資，按公允價值

按公允價值計算，我們的金融投資總計2.01億美元自.起2019年9月30日和2.68億美元自.起2018年12月31日主要由交易證券組成，主要是評級較高的歐洲政府債務證券。在這些證券中，1.66億美元自.起2019年9月30日和2018年12月31日資產主要用於滿足監管資本要求，主要用於我們在納斯達克結算的清算業務。有關我們的交易證券的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註8“投資”。

監管資本要求

清算業務監管資本要求

我們需要維持納斯達克結算業務的最低監管資本水平。需要維持的監管資本水平取決於許多因素，包括市場狀況和交易對手的信譽。自.起2019年9月30日，我們要求的監管資本為1.4億美元由評級較高的歐洲政府債務證券組成，這些證券包括在金融投資中，在簡明綜合資產負債表中的公允價值。

經紀人-經銷商淨資本要求

我們的經紀-交易商子公司，納斯達克執行服務，Execution Access，NPM證券，SMTX和納斯達克資本市場諮詢，都受到旨在確保其總體財務穩健和流動性的監管要求的約束。這些要求使這些子公司有義務遵守最低淨資本要求。自.起2019年9月30日，合併所需的最低淨資本總計100萬美元而合計的超額資本總額為4500萬美元。要求的最低淨資本為

包括在壓縮綜合資產負債表中的限制現金中。

北歐和波羅的海交易所監管資本要求

在北歐和波羅的海國家經營交易場所的實體均須遵守當地法規，並被要求保持監管資本，以確保其總體財務穩健和流動性。自.起2019年9月30日，我們要求的監管資本為3，100萬美元投資於歐洲政府債務證券，這些證券包括在金融投資中，以公允價值和壓縮綜合資產負債表中的受限現金。

其他資本要求

我們經營其他幾項業務，這些業務受當地監管，並被要求保持一定水平的監管資本。自.起2019年9月30日，其他規定的監管資本是1600萬美元並主要計入受限制的現金及金融投資，按公允價值計入簡明綜合資產負債表。

經營活動提供的淨現金

經營活動提供的現金淨額主要包括針對某些非現金項目進行調整的淨收入，例如：財產和設備的折舊和攤銷費用；收購的有限壽命無形資產的攤銷費用，這可能是間歇性的，取決於相關業務合併的時間和規模；與基於股份的補償相關的費用；以及來自未合併被投資方的淨收入。

經營活動提供的淨現金也受到經營資產和負債變化的影響，例如：應收賬款，受客户開單和從客户收取相關款項的時間影響；

應付賬款和因付款時間而產生的應計費用；受員工業績目標和與員工獎金獎勵有關的付款時間影響的應計人事成本；以及應向證券交易委員會支付的第31條費用，其受從客户收取的時間和向證券交易委員會支付的時間的影響。

經營活動提供的淨現金減少 4400萬美元在過去的九個月裏2019年9月30日與2018年同期相比。減少主要是由於二零一九年首九個月較二零一八年同期支付的績效獎勵款項有所增加，主要是由於上一年度的表現，部分被淨收入增長所抵銷。

投資活動使用的淨現金

截至九個月的投資活動使用的現金淨額2019年9月30日主要涉及用於收購Cinnober的1.93億美元現金、8800萬美元的財產和設備購買，部分被收到與我們2019年剝離相關的1.08億美元現金以及4500萬美元的證券銷售和贖回淨收益所抵銷。

截至2018年9月30日止九個月投資活動提供的現金淨額主要涉及我們2018年剝離收到的286百萬美元現金和出售和贖回證券所得淨收益1900萬美元，部分被7200萬美元的物業和設備購買抵銷。

用於融資活動的淨現金

截至9個月的籌資活動使用的現金淨額2019年9月30日主要涉及12.15億美元的債務償還，2.28億美元的股息支付給我們的股東，以及2億美元的普通股回購，部分抵消了與長期債務發行相關的收益6.8億美元和商業票據的淨借款2.64億美元。

截至2018年9月30日的九個月用於融資活動的現金淨額主要涉及3.94億美元的普通股回購、2.08億美元的股息支付給我們的股東、1.7億美元的商業票據淨償還和1.15億美元的債務償還。

有關我們的剝離和收購的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註5“收購和剝離”。

有關我們的債務義務的進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註10“債務義務”。

有關我們的股份回購計劃和普通股支付的現金股息的進一步討論，請參閲註釋13“納斯達克股東權益”的“股票回購計劃”和“普通股現金股息”到簡明的綜合財務報表。

合同義務和或有承諾

在2019年的前九個月，我們的合同義務和商業承諾與“第二部分.第7項”中披露的義務和商業承諾沒有重大變化。除與我們採用新租賃會計準則(ASU 2016-02)有關的變化外，我們的10-K表格中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。有關進一步討論，請參閲註釋3“重大會計政策更新”。

表外安排

有關表外安排的討論，請參閲：


•	簡明綜合財務報表附註16“結算業務”，進一步討論我們為結算業務收到的非現金拖欠基金供款和保證金存款；及


•	簡明綜合財務報表附註18，“承諾、或有事項和擔保”，供進一步討論：


•	發出的擔保和提供的信貸便利；


•	其他擔保；


•	非現金或有對價；


•	代管協議；


•	路由經紀活動；


•	法律和監管事項；以及


•	税務審計。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

由於我們的經營、投資和融資活動，我們面臨市場風險，例如利率風險和外幣匯率風險。由於我們的正常業務活動，我們也面臨信用風險。

我們實施了衡量、管理、監測和報告風險暴露的政策和程序，管理層和董事會定期對這些政策和程序進行審查。我們識別風險敞口，並每天監控和管理此類風險。

我們進行敏感性分析，以確定市場風險敞口的影響。我們可能僅使用衍生工具來對衝與我們的財務狀況相關的金融風險或在正常業務過程中發生的風險。我們不會為投機目的而使用衍生工具。

利率風險

我們在正常業務過程中面臨利率波動的風險。我們對利率變化的市場風險敞口主要與我們的金融投資和債務義務有關，下文將對此進行討論。

金融投資

自.起2019年9月30日，我們的投資組合主要由交易證券組成，主要是評級較高的歐洲政府債券，支付固定利率。這些證券受到利率風險的影響，如果市場利率上升，這些證券的公允價值將下降。如果市場利率立即統一提高100個基點2019年9月30日，這個投資組合的公允價值會下降300萬美元.

債務義務

自.起2019年9月30日，基本上我們所有的債務債務都是固定利率債務。雖然利率的變化不會影響我們為固定利率債務支付的利息，但我們會受到利率變化的影響，因為根據我們的商業票據計劃銷售商業票據的未清償金額具有可變利率。自.起2019年9月30日，我們有5.4億美元的未償還本金商業票據。假設利率上升100個基點



	歐元			瑞典克朗			其他外幣			美元			總計
	(以百萬為單位，貨幣匯率除外)
截至2019年9月30日的三個月
平均外幣兑美元匯率	1.1112			0.1042			#			不適用			不適用
收入減去基於交易的費用的百分比	7.0		%	7.9		%	4.8		%	80.3		%	100.0		%
營業收入百分比	13.1		%	(10.4		)%	(6.3		)%	103.6		%	100.0		%
10%的不利貨幣波動對收入減去基於交易的費用的影響	$	(4	)	$	(5	)	$	(3	)	$	—		$	(12	)
10%的不利貨幣波動對營業收入的影響	$	(3	)	$	(2	)	$	(2	)	$	—		$	(7	)
	歐元			瑞典克朗			其他外幣			美元			總計
	(以百萬為單位，貨幣匯率除外)
截至2019年9月30日的9個月
平均外幣兑美元匯率	1.1234			0.1063			#			不適用			不適用
收入減去基於交易的費用的百分比	7.5		%	8.0		%	4.9		%	79.6		%	100.0		%
營業收入百分比	12.9		%	(4.2		)%	(5.9		)%	97.2		%	100.0		%
10%的不利貨幣波動對收入減去基於交易的費用的影響	$	(14	)	$	(15	)	$	(9	)	$	—		$	(38	)
10%的不利貨幣波動對營業收入的影響	$	(10	)	$	(3	)	$	(4	)	$	—		$	(17	)

被放置在具有投資級評級的政府，資本充足的金融機構和其他信譽良好的對手方。

我們的子公司納斯達克執行服務(Nasdaq Execution Services)可能由於交易對手方在其為我們的交易客户提供的路由服務方面的違約而面臨信用風險。為我們的現金股票交易所的成員路由到其他市場中心的現金股票的系統交易由納斯達克執行服務(Nasdaq Execution Services)路由到NSCC進行清算。在此功能中，Nasdaq Execution Services將在交易日結束時保持中立，但如果交易超出交易日並持續到次日，則可能會面臨日內風險，從而使Nasdaq Execution Services在接受交易並將其傳送到票據交換所之間的期間容易受到交易對手風險的影響。在這段過渡期內，納斯達克執行服務並不像清算經紀商那樣進行新生，而是在清算所進入交易之前承受交易對手失敗的短期風險。一旦票據交換所正式接受新的交易，納斯達克執行服務就從法律上消除了交易執行風險。然而，納斯達克對NSCC有獨立於納斯達克執行服務安排的會員義務。

根據NSCC和Nasdaq Execution Services結算協議的規則，Nasdaq Execution Services對因交易對手或結算代理未能通過付款或交付證券履行其合同義務而招致的任何損失負責。受這些交易影響的證券價格的不利變動可能會增加我們的信用風險。然而，我們認為重大損失的風險是有限的，因為納斯達克執行服務的客户不被允許進行保證金交易，而NSCC規則通過為所有與NSCC結算的經紀人建立信用限額和資本存款要求來限制自我結算交易的交易對手風險。從歷史上看，納斯達克執行服務從未因客户未能履行其作為系統交易對手的合同義務而承擔責任。一個或多個較大或可見的市場參與者的信貸困難或無力償債，或認為有可能出現信貸困難或無力償債，也可能導致整個市場的信貸困難或其他市場混亂。

Execution Access是一家介紹經紀公司，它為我們的固定收益業務運營交易平臺，以交易美國國債。Execution Access與中國工商銀行金融服務有限責任公司(ICBC)有清算安排。自.起2019年9月30日，我們貢獻了1500萬美元與此結算安排相關的向工行清算存款的權利。這些存款記錄在我們的綜合資產負債表的其他流動資產中。執行准入中的一些交易活動由工商銀行通過固定收益結算公司進行清算，工商銀行擔任代理。執行權限承擔未通過固定收益結算公司清算的客户的交易對手風險。在單個交易的交易日期和結算日期之間存在客户的執行權限風險，該日期至少為一個工作日(或更多，如果由美國財政部指定

發行日程表)。未通過固定收益結算公司結算的交易對手需經過信用盡職調查程序，並可能被要求發佈抵押品、提供主函或提供其他形式的信用增強以獲得執行權限，以減輕交易對手風險。每日頭寸交易限額也適用於此類交易對手。

我們有與交易和基於訂閲的收入相關的信用風險，這些收入按月或按季度向客户收取欠款。我們在這些交易上的潛在信貸損失風險由我們的壓縮綜合資產負債表中的應收賬款餘額表示。我們審查和評估我們的交易對手信譽狀況的變化。如上所述的信用損失可能會對我們的綜合財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們也通過我們與納斯達克結算的清算業務暴露於信用風險中。有關進一步討論，請參閲簡明綜合財務報表的附註16“結算操作”。我們的結算所持有大量結算會員現金存款，這些存款主要用於提供資本安全，同時將信貸、市場和流動性風險降至最低。雖然我們尋求獲得合理的回報率，但我們主要關注的是資本的保存和與這些存款相關的風險管理。由於票據交換所可能將利息收入(減去成本)傳遞給會員，這可能包括由於市場狀況而導致的負收益率或降低收益率。以下是與這些存款相關的風險的摘要以及這些風險是如何減輕的。


•	信用風險。當票據交換所有能力在中央銀行持有現金抵押品時，票據交換所利用其對中央銀行系統的訪問權限，將信用風險敞口降至最低。當資金不在中央銀行時，我們尋求通過確保投資主要放在評級較高的政府和超國家債務工具上來大幅降低信貸風險。

•

流動性風險。流動性風險是票據交換所可能無法在正確的地點和正確的時間，以正確的貨幣履行其支付義務的風險。為減低此風險，結算所密切監察流動資金需求，並以儘量減低結算所獲取該等資金及資產的損失或延誤風險的方式維持資金及資產。例如，在可能的情況下在中央銀行持有資金或投資於流動性高的政府或超國家債務工具有助於降低流動性風險。

•

利率風險。利率風險是指利率上升導致所購買證券價值下降的風險。如果我們被要求在到期日之前出售證券，並且利率已經上升，那麼相對於最新的市場價格，證券的出售可能會出現虧損。我們的結算所試圖通過對會員的現金存款進行短期投資來管理這種風險。此外，交換所投資指南允許直接購買或回購。



展品編號

10.1		納斯達克和Thomas A.Wittman之間的退休協議和索賠一般釋放，於2019年7月10日生效。*

31.1		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(“薩班斯-奧克斯利法案”)第302條認證總裁和首席執行官。

31.2		根據薩班斯-奧克斯利法案第302條，認證負責會計和公司戰略的執行副總裁和首席財務官。

32.1		認證依據18U.S.C.第1350節，根據Sarbanes-Oxley第906節通過。

101		以下材料來自Nasdaq，Inc.截至2019年9月30日的季度10-Q表格的季度報告，格式為iXBRL(內嵌可擴展商業報告語言)：(I)截至2019年9月30日和2018年12月31日的簡明綜合資產負債表；(Ii)截至2019年和2018年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合收益表；(Iii)截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月的綜合綜合收益(虧損)報表；(Iv)截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月的綜合綜合收益報表；(Iv)截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月的綜合收益(虧損)報表(V)截至二零一九年九月三十日、二零一九年及二零一八年九月三十日止九個月的簡明綜合現金流量表；及(Vi)簡明綜合財務報表附註。

104		封面交互式數據文件，格式為iXBRL，包含在附件101中。



☒	根據1934年證券交易法第13或15(D)條的季度報告
	截至季度末的季度期間	2019年9月30日
或
☐	根據證券交易所第13或15(D)條提交的過渡報告 1934年法案
	過渡期	_



特拉華州		52-1165937
(公司或組織的州或其他管轄權)		(國税局僱主識別號)



西42街151號	紐約	紐約	10036
(主要行政辦事處地址)			(郵政編碼)



每一類的名稱	交易符號	每個交易所的名稱在其上註冊的
普通股，每股面值0.01美元	NDAQ	納斯達克股票市場
2029年到期的1.75%高級票據	NDAQ29	納斯達克股票市場
3.875%2021年到期的高級票據	NDAQ21	納斯達克股票市場
1.750%2023年到期的高級票據	NDAQ23	納斯達克股票市場



大型加速濾波器	☒	加速^Filer	☐
非加速報税器	☐	較小的^報告^^公司	☐
新興成長型公司	☐



班級，等級	未完成於2019年10月28日
普通股，每股面值0.01美元	163,915,065	股份



		頁
第一部分財務信息

項目1。	財務報表	2

	簡明綜合資產負債表-2019年9月30日(未審計)和2018年12月31日	2

	簡明綜合收益表--截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月(未審計)	3

	簡明綜合全面收益(虧損)報表--截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月(未審計)	4

	股東權益變動簡明綜合報表-截至2019年9月30日和2018年9月30日的三個月和九個月(未審計)	5

	簡明綜合現金流量表-截至2019年9月30日和2018年9月30日的九個月(未審計)	6

	簡明綜合財務報表附註(未審計)	7

項目2.	管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析	35

項目3.	關於市場風險的定量和定性披露	55

項目4.	管制和程序	56

第二部分其他信息		55

項目1。	法律程序	55

項目#1A。	危險因素	55

項目2.	未登記的股權證券銷售和收益使用	55

項目3.	高級證券違約	56

項目#4。	礦山安全披露	56

項目5。	其他資料	56

項目6。	陳列品	56

簽名		57


•	“納斯達克”、“我們”、“我們”和“我們”指的是納斯達克公司。


•	“Nasdaq Baltic”統稱為Nasdaq Tallinn AS，Nasdaq Riga，AS和AB Nasdaq Vilnius。


•	“Nasdaq BX”是指由Nasdaq BX，Inc.運營的現金股權交易所。


•	“Nasdaq BX期權”是指由Nasdaq BX，Inc.運營的期權交易所。


•	“納斯達克清算”是指納斯達克清算AB進行的清算操作。


•	“Nasdaq First North”是指我們為北歐和波羅的海地區的小公司和成長型公司提供的替代市場。


•	“Nasdaq GEMX”是指由Nasdaq GEMX，LLC運營的期權交易所。


•	“Nasdaq ISE”指的是由Nasdaq ISE，LLC運營的期權交易所。


•	“Nasdaq MRX”指的是由Nasdaq MRX，LLC經營的期權交易所。


•	“納斯達克北歐”統稱為納斯達克清算公司、納斯達克斯德哥爾摩公司、納斯達克哥本哈根A/S、納斯達克赫爾辛基有限公司和納斯達克冰島HF。


•	“Nasdaq PHLX”是指由Nasdaq PHLX LLC運營的期權交易所。


•	“Nasdaq PSX”是指由Nasdaq PHLX LLC運營的現金股權交易所。


•	“納斯達克股票市場”是指由納斯達克股票市場有限責任公司經營的現金股權交易所。


•	合併收購的業務，包括與之相關的會計決定；


•	收購、剝離、投資、合資企業或其他交易活動的範圍、性質或影響；


•	正在進行的舉措的生效日期和預期收益，包括交易活動和其他戰略、重組、技術、去槓桿化和資本分配舉措；


•	任何訴訟，或任何監管或政府調查或行動，我們是或可能成為其中一方，或可能影響我們。


•	我們成功整合收購業務或剝離出售業務或資產的能力，包括任何整合或過渡可能比預期更困難、更耗時或成本更高的事實，並且我們可能無法通過業務合併、收購、剝離或其他交易活動實現協同效應；


•	重大交易和清算數量或價值、費用、市場份額、上市公司、市場數據產品客户或其他客户的損失；


•	我們發展和增長非貿易業務的能力，包括我們的技術和分析產品；


•	我們跟上快速技術進步和充分應對網絡安全風險的能力；


•	美國和國際業務固有的經濟、政治和市場狀況和波動，包括利率和外匯風險；


•	我們的技術和我們所依賴的第三方技術的性能和可靠性；


•	我們繼續產生現金和管理債務的能力；以及


•	可能發生在訴訟或監管領域，或證券市場普遍發生的不利變化，或加強國內或國際監管。



會計準則	描述	生效日期	對財務報表或其他重大事項的影響
商譽 2017年1月，FASB發佈了ASU 2017-04“簡化商譽減損測試”。	此ASU簡化了要求實體測試商譽減值的方式，並取消了商譽減值測試的第二步，即如果報告單位的公允價值小於其賬面值，則需要假設購買價格分配。商譽減值現在將使用報告單位的賬面金額和公允價值之間的差額計量，確認的損失不應超過分配給該報告單位的商譽總額。本ASU中的修正案應在預期的基礎上應用。	2020年1月1日，允許提前採用在2017年1月1日之後的測試日期進行的中期或年度商譽減值測試。	我們將於2020年1月1日採用此標準。我們預期在採用這一新準則時，我們的綜合財務報表不會受到重大影響，因為我們的報告單位的賬面金額近年來一直低於其相應的公允價值。然而，未來預測、市場狀況和其他因素的變化可能導致我們的報告單位的公允價值超出其相應賬面值的變化。
金融工具-信用損失 2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13“金融工具信用損失計量”。	此ASU改變了某些金融工具的減值模型。新模型是一種前瞻性預期損失模型，將適用於遭受信用損失並以攤銷成本和某些表外信用風險計量的金融資產。這包括貸款，持有至到期的債務證券，貸款承諾，財務擔保和租賃淨投資，以及貿易應收賬款。對於有未實現損失的可供出售的債務證券，信用損失將以與今天類似的方式計量，不同之處在於這些損失將被確認為補貼，而不是證券攤銷成本的減少。	2020年1月1日，自2019年1月1日起允許提前採用。	我們將於2020年1月1日採用此標準。任何影響將被確認為截至生效日期對留存收益的累積效應調整，以使我們的信用損失方法與新標準保持一致。我們預計採用這一新標準不會對我們的綜合資產負債表或損益表產生實質性影響，也不會影響我們的現金流。


⁽¹⁾	表示將在2019年剩餘三個月內確認的業績義務。



	購買注意事項		收購的淨資產總額		遞延税款淨額合計			後天無形資產		商譽
	(百萬)
辛諾伯	$	219	$	18	$	(19	)	$	79	$	141


⁽¹⁾	商譽的轉讓是基於處置集團的相對公允價值和剩餘報告單位的一部分。



	市場服務			企業服務			信息服務			市場技術			總計
	(百萬)
2018年12月31日的餘額	$	3,430		$	455		$	2,333		$	145		$	6,363
獲得商譽	—			—			—			137			137
測量週期調整	—			—			—			4			4
外幣換算調整	(138		)	(16		)	(95		)	(23		)	(272		)
平衡於2019年9月30日	$	3,292		$	439		$	2,238		$	263		$	6,232



	2019年9月30日										2018年12月31日
	總額			累計攤銷			淨額			加權平均使用壽命(年)	總額			累計攤銷			淨額			加權平均使用壽命(年)
	(百萬)										(百萬)
有限壽命無形資產
工藝	$	62		$	(17	)	$	45		9	$	54		$	(15	)	$	39		9
客户關係	1,599			(508		)	1,091			18	1,532			(456		)	1,076			18
其他	18			(4		)	14			8	17			(2		)	15			8
外幣換算調整	(187		)	63			(124		)		(149		)	64			(85		)
有限壽命無形資產總額	$	1,492		$	(466	)	$	1,026			$	1,454		$	(409	)	$	1,045
不確定壽命無形資產
交易所和結算登記	$	1,257		$	—		$	1,257			$	1,257		$	—		$	1,257
商品名稱	121			—			121				122			—			122
執照	52			—			52				52			—			52
外幣換算調整	(217		)	—			(217		)		(176		)	—			(176		)
總的無限期無形資產	$	1,213		$	—		$	1,213			$	1,255		$	—		$	1,255
無形資產總額	$	2,705		$	(466	)	$	2,239			$	2,709		$	(409	)	$	2,300


⁽¹⁾	表示將於2019年剩餘三個月確認的估計攤銷。