文件1.320.341.020.530.550.000.000.000.390.000.210.030.280.010.120.03P3Y假的--12-31Q3201900014094930.010.013000000005000000001870523981871585401870523981871585400.230.100.650.180.600.080.950.250.601.000.950.320.340.200.700.190.241.000.680.250.000.000.300.060.000.030.350.010.000.080.300.030.000.040.100.010.000.090.350.040.260.100.750.150.170.090.950.180.581.000.950.450.580.100.630.300.051.000.520.300.000.000.300.060.000.030.350.020.000.000.300.040.000.030.100.030.000.090.300.04300000070000009000000200000000608000000.0460.300.130.180.020.080.080.07758.000.080.080.07750.080.500.501.501.501450003250002600002000001450003250002600002000000.010.011000000001000000005800000130000001040000005800000130000001040000080000005800000130000001040000005800000130000001040000080000001230000000010000000001580000000011500000000612000000170000000000.33330.33330.33330.33330.33330.333300014094932019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員2019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger2019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger2019-01-012019-09-300001409493一般公認會計原則:StockMenger2019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:優先類別2019-01-012019-09-3000014094932019-09-3000014094932018-12-310001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員2018-12-310001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger2019-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員2019-09-300001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger2018-12-310001409493美國-公認會計原則:優先類別2019-09-300001409493美國-公認會計原則:優先類別2018-12-310001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger2018-12-310001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger2019-09-300001409493us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryAggregatedDisclosureMember2018-12-310001409493us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryAggregatedDisclosureMember2019-09-300001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger2018-01-012018-12-310001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberCIM:證券化貸款2019-09-300001409493CIM:LoansHeldForInvestmentAtFairValueMengerCIM:證券化貸款2019-09-300001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger2018-01-012018-12-310001409493us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberus-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2018-12-310001409493us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberus-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMember2019-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員2018-01-012018-12-310001409493美國-公認會計原則:優先類別2018-01-012018-12-310001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberCIM:證券化貸款2018-12-310001409493CIM:LoansHeldForInvestmentAtFairValueMengerCIM:證券化貸款2018-12-3100014094932018-07-012018-09-3000014094932018-01-012018-09-3000014094932019-07-012019-09-300001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesAndSecuritizedLoansMemberus-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2018-07-012018-09-300001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesAndSecuritizedLoansMemberus-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-01-012019-09-300001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesAndSecuritizedLoansMemberus-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-07-012019-09-300001409493cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesAndSecuritizedLoansMemberus-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2018-01-012018-09-300001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2019-09-300001409493us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2019-09-300001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger2018-01-012018-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-12-310001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2019-06-300001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-09-300001409493us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-06-300001409493us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-12-310001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-06-300001409493一般公認會計原則:StockMenger2018-09-300001409493美國-GAAP:添加劑2018-09-300001409493美國-GAAP:添加劑2018-01-012018-09-300001409493美國-GAAP:添加劑2019-09-3000014094932017-12-310001409493美國-公認會計原則:減少收入2018-07-012018-09-300001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-09-300001409493美國-GAAP:添加劑2018-07-012018-09-300001409493美國-公認會計原則:減少收入2019-09-300001409493us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-09-300001409493us-gaap:AccumulatedDistributionsInExcessOfNetIncomeMember2018-07-012018-09-300001409493美國-GAAP:添加劑2019-01-012019-09-300001409493us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001409493美國-公認會計原則:PreferredClassAM成員美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-06-300001409493美國-公認會計原則:序列DPreferredStockMenger美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2019-01-012019-09-300001409493美國-公認會計原則:SeriesCPreferredStockMenger美國-公認會計原則:PreferredStockMenger2018-07-012018-09-300001409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LLCKAHCapitalMembersCIM:投資顧問服務2019-07-012019-09-300001409493CIM:AnacostiaLLCM成員CIM:KahCapitalManagement LLCKAHCapitalMembers2018-09-300001409493美國-公認會計原則:SecuredDebtMembersCIM:證券化貸款美國-公認會計原則:SubequentEventMembersus-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryAggregatedDisclosureMember2019-10-012019-10-31Xbrli:股票iso 4217:美元CIM:附屬公司Xbrli:純iso 4217:美元Xbrli:股票CIM:貸款CIM:安全CIM:分期付款 美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式10-Q
☑根據證券第13條或第15(D)條的規定而作出的、不合格的、不合格的、特別的、
1934年交易所
終了的季度期間:(一九二零九年九月三十日)
或
☐(C)根據證券第13或15(D)條的規定,根據第13或15(D)條的規定報告
1934年交易所
從_
委員會檔案編號:1-33796
奇美拉投資公司感言
(註冊人的確切名稱,如其約章所指明的)
|
| | |
馬裏蘭州 | | 26-0630461 |
(州或其他司法管轄區成立為法團或組織) | | (國税局僱主識別號碼) |
麥迪遜大道32號樓520號
紐約, 紐約
(主要行政辦公室地址)
10022
(郵政編碼)
(212) 626-2300
(登記人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
|
| | |
每班職稱 | 交易符號 | 註冊的每個交易所的名稱 |
| | |
普通股,每股面值0.01美元 | CIM | 紐約證券交易所 |
8.00%A系列累積可贖回優先股 | CIM PRA | 紐約證券交易所 |
8.00%B系列累積固定浮動匯率可贖回優先股 | CIM公共關係科 | 紐約證券交易所 |
7.75%C系列累積固定浮動匯率可贖回優先股 | CIM中華人民共和國 | 紐約證券交易所 |
8.00%D系列累積固定浮動匯率可贖回優先股 | CIM珠三角 | 紐約證券交易所 |
(2)在過去的90天內,已提交1934年“證券交易法”第13或15(D)條規定須提交的所有文件和報告(或較短的期限,即註冊人須提交該等報告):
是 þ無☐
通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了在過去12個月內根據條例S-T(本章第232.405節)規則要求提交和張貼的每個交互式數據文件(或短時間內要求註冊人提交和張貼此類文件)。
是 þ無☐
通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。見“外匯法”第12b-2條規則中“加速備案者”、“大型加速備案者”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速箱 þ☐非加速過濾☐小型報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興成長型公司,請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。
☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)
是☐不þ
註明截至上一個切實可行日期,發行人每類普通股的已發行股份數目:
|
| |
班級 | 截至2019年9月30日未繳 |
普通股,面值0.01美元 | 187,158,540 |
奇米拉投資公司
表格10-q
目錄
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| |
第一部分財務資料 | |
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項目1.合併財務報表: | |
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截至2019年9月30日(未經審計)和2018年12月31日的財務狀況綜合報表(取自截至2018年12月31日的已審計合併財務報表) | 2 |
| |
截至2019年9月30日和2018年9月30日止的季度和9個月綜合業務報表(未經審計) | 3 |
| |
截至2019年9月30日和2018年9月30日止的季度和9個月綜合收入綜合報表 | 4 |
| |
截至2019年9月30日和2018年9月30日止的季度和9個月股東權益變動綜合報表(未經審計) | 5 |
| |
截至2019年9月30日和2018年9月30日止的9個月現金流動合併報表(未經審計) | 7 |
| |
合併財務報表附註(未經審計) | 9 |
| |
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析 | 44 |
| |
項目3.關於市場風險的定量和定性披露 | 65 |
| |
項目4.管制和程序 | 69 |
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第二部分.其他相關信息 | |
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項目1.法律程序 | 70 |
| |
項目1A。危險因素 | 70 |
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項目2.股權證券的未登記銷售和收益的使用 | 70 |
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項目6.展覽 | 70 |
| |
簽名 | 72 |
第一部分
項目1.合併財務報表
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| | | | | | |
奇米拉投資公司 |
合併財務狀況報表 |
(單位:千美元,除股票和每股數據外) |
(未經審計) |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
現金和現金等價物 | $ | 160,894 |
| $ | 47,486 |
|
非代理RMBS,按公允價值計算 | 2,649,834 |
| 2,486,130 |
|
代理MBS,按公允價值計算 | 11,615,323 |
| 12,188,950 |
|
按公允價值持有的投資貸款 | 13,101,728 |
| 12,572,581 |
|
應計未收利息 | 125,601 |
| 123,442 |
|
其他資產 | 973,681 |
| 252,582 |
|
衍生工具,按公允價值計算,淨額 | 5,228 |
| 37,468 |
|
總資產(1) | $ | 28,632,289 |
| $ | 27,708,639 |
|
負債: | |
| |
|
回購協議(分別以170億美元和158億美元作為抵押) | $ | 15,002,106 |
| $ | 14,030,465 |
|
證券化債務,由非代理的RMBS擔保(分別為6.12億美元和10億美元的抵押品) | 139,163 |
| 159,955 |
|
按公允價值證券化的債務,由為投資而持有的貸款作擔保(分別為115億美元和123億美元的抵押) | 7,800,786 |
| 8,455,376 |
|
應付所購投資 | 1,484,572 |
| 1,136,157 |
|
應付應計利息 | 81,232 |
| 110,402 |
|
應付股息 | 98,006 |
| 95,986 |
|
應付帳款和其他負債 | 31,380 |
| 16,469 |
|
負債總額(1) | $ | 24,637,245 |
| $ | 24,004,810 |
|
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承付款和意外開支(見附註15) |
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|
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股東權益: | |
| |
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優先股,每股面值0.01美元,核準股票100,000,000股: |
|
|
|
|
8.00%A系列累計可贖回:分別發行和發行5 800 000股股票(145 000美元優先清算) | $ | 58 |
| $ | 58 |
|
8.00%B系列累計可贖回性:分別發行和發行13 000 000股股票(325 000美元優先清算) | 130 |
| 130 |
|
7.75%C系列累計可贖回性:分別發行和發行股票10 400 000股(260 000美元優先清算) | 104 |
| 104 |
|
8.00%D系列累計可贖回性:分別發行和發行8 000 000股和0股(200 000美元優先清算) | 80 |
| — |
|
普通股:每股面值0.01美元;核準股票500,000,000股和300,000,000股;分別發行和發行187,158,540股和187,052,398股 | 1,872 |
| 1,871 |
|
額外已付資本 | 4,274,721 |
| 4,072,093 |
|
累計其他綜合收入 | 769,070 |
| 626,832 |
|
累積收益 | 3,662,722 |
| 3,379,489 |
|
對股東的累積分配 | (4,713,713 | ) | (4,376,748 | ) |
股東權益總額 | $ | 3,995,044 |
| $ | 3,703,829 |
|
負債和股東權益共計 | $ | 28,632,289 |
| $ | 27,708,639 |
|
(1) 2019年9月30日和2018年12月31日,合併後的VIEs的總資產為$12,356,439和$13,392,951合併後的VIEs的負債總額分別為$7,972,942和$8,652,158分別。進一步討論見注8。
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | |
奇美拉投資公司 |
綜合業務報表 |
(單位:千美元,除股票和每股數據外) |
(未經審計) |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
利息收入淨額: |
|
|
|
|
利息收入(1) | $ | 330,144 |
| $ | 321,715 |
| $ | 1,020,448 |
| $ | 925,282 |
|
利息費用(2) | 188,551 |
| 174,671 |
| 589,611 |
| 485,189 |
|
淨利息收入 | 141,593 |
| 147,044 |
| 430,837 |
| 440,093 |
|
非暫時性損傷: | |
|
|
|
|
|
|
|
非臨時減值損失共計 | — |
| (772 | ) | (801 | ) | (1,871 | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分 | — |
| (6,461 | ) | (4,052 | ) | (15,651 | ) |
非臨時信貸減值損失淨額 | — |
| (7,233 | ) | (4,853 | ) | (17,522 | ) |
其他投資收益(損失): | |
| |
|
|
|
|
|
衍生工具未實現淨收益(損失) | 31,620 |
| 71,197 |
| (189,865 | ) | 178,511 |
|
利率互換終止後的已實現收益(損失) | (148,114 | ) | — |
| (351,372 | ) | — |
|
衍生產品已實現淨收益(損失) | (20,178 | ) | 2,881 |
| (37,151 | ) | 14,573 |
|
衍生產品淨收益(虧損) | (136,672 | ) | 74,078 |
| (578,388 | ) | 193,084 |
|
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | 130,825 |
| (34,306 | ) | 522,386 |
| (38,204 | ) |
投資銷售已實現淨收益(損失) | 1,596 |
| (6,123 | ) | 2,673 |
| (3,956 | ) |
債務清償後的收益(損失) | — |
| 9,263 |
| (608 | ) | 19,320 |
|
其他收益(損失)共計 | (4,251 | ) | 42,912 |
| (53,937 | ) | 170,244 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
其他費用: | |
| |
|
|
|
|
補償和福利 | 12,191 |
| 8,642 |
| 38,675 |
| 25,741 |
|
一般和行政費用 | 6,528 |
| 5,576 |
| 18,569 |
| 16,351 |
|
服務費 | 8,881 |
| 9,766 |
| 27,125 |
| 31,044 |
|
交易費用 | 3,415 |
| 1,411 |
| 4,289 |
| 5,168 |
|
其他費用共計 | 31,015 |
| 25,395 |
| 88,658 |
| 78,304 |
|
所得税前收入(損失) | 106,327 |
| 157,328 |
| 283,389 |
| 514,511 |
|
所得税 | 1 |
| 7 |
| 156 |
| 76 |
|
淨收入(損失) | $ | 106,326 |
| $ | 157,321 |
| $ | 283,233 |
| $ | 514,435 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
優先股股利 | 18,438 |
| 9,960 |
| 54,267 |
| 28,760 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | 87,888 |
| $ | 147,361 |
| $ | 228,966 |
| $ | 485,675 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
可供普通股股東使用的每股淨收入(虧損): |
|
| |
|
|
|
|
|
基本 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
| $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
|
稀釋 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
| $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
已發行普通股加權平均數: |
|
|
|
|
|
|
|
|
基本 | 187,158,167 |
| 187,006,777 |
| 187,141,377 |
| 187,182,932 |
|
稀釋 | 188,440,171 |
| 187,584,958 |
| 188,331,109 |
| 187,705,831 |
|
(1) $192,622和$223,948最後幾個季度2019年9月30日和2018分別$600,436和$688,720在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
(2) $82,234和$99,622最後幾個季度2019年9月30日和2018分別$260,790和$298,744在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | | | | | | | |
奇米拉投資公司 |
綜合收入(損失)綜合報表 |
(單位:千美元,除股票和每股數據外) |
(未經審計) |
|
|
|
|
|
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
綜合收入(損失): | |
|
|
|
淨收入(損失) | $ | 106,326 |
| $ | 157,321 |
| $ | 283,233 |
| $ | 514,435 |
|
其他綜合收入: | |
|
|
|
可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | 29,980 |
| (50,728 | ) | 115,198 |
| (181,885 | ) |
非臨時信貸減值損失淨收入中的淨損失調整數 | — |
| 7,233 |
| 4,853 |
| 17,522 |
|
列入淨收入的已實現淨虧損(收益)調整數 | — |
| (220 | ) | 22,187 |
| (4,603 | ) |
其他綜合收入(損失) | 29,980 |
| (43,715 | ) | 142,238 |
| (168,966 | ) |
優先股分紅前的綜合收益(虧損) | $ | 136,306 |
| $ | 113,606 |
| $ | 425,471 |
| $ | 345,469 |
|
優先股股利 | $ | 18,438 |
| $ | 9,960 |
| $ | 54,267 |
| $ | 28,760 |
|
可供普通股股東使用的綜合收益(損失) | $ | 117,868 |
| $ | 103,646 |
| $ | 371,204 |
| $ | 316,709 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
中國投資公司 |
股東權益變動綜合報表 |
(單位:千美元,但每股數據除外) |
(未經審計) |
|
截至2019年9月30日的季度收入 |
| | | | | | | | | | |
| A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 |
2019年6月30日結餘 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | 80 |
| $ | 1,872 |
| $ | 4,272,001 |
| $ | 739,090 |
| $ | 3,556,396 |
| $ | (4,600,781 | ) | $ | 3,968,950 |
|
淨收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 106,326 |
| — |
| 106,326 |
|
其他綜合收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 29,980 |
| — |
| — |
| 29,980 |
|
股票補償 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 2,720 |
| — |
| — |
| — |
| 2,720 |
|
宣佈的共同紅利 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (94,494 | ) | (94,494 | ) |
宣佈優先股息 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (18,438 | ) | (18,438 | ) |
2019年9月30日結餘 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | 80 |
| $ | 1,872 |
| $ | 4,274,721 |
| $ | 769,070 |
| $ | 3,662,722 |
| $ | (4,713,713 | ) | $ | 3,995,044 |
|
| | | | | | | | | | |
2018年9月30日終了的季度 |
| | | | | | | | | | |
| A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 |
2018年6月30日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,870 |
| $ | 3,816,631 |
| $ | 671,651 |
| $ | 3,324,966 |
| $ | (4,165,166 | ) | $ | 3,650,140 |
|
淨收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 157,321 |
| — |
| 157,321 |
|
其他綜合收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (43,715 | ) | — |
| — |
| (43,715 | ) |
股票補償 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1,805 |
| — |
| — |
| — |
| 1,805 |
|
宣佈的共同紅利 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (93,946 | ) | (93,946 | ) |
宣佈優先股息 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (9,960 | ) | (9,960 | ) |
發行優先股 | — |
| — |
| 104 |
| — |
| — |
| 251,432 |
| — |
| — |
| — |
| 251,536 |
|
2018年9月30日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | — |
| $ | 1,870 |
| $ | 4,069,868 |
| $ | 627,936 |
| $ | 3,482,287 |
| $ | (4,269,072 | ) | $ | 3,913,181 |
|
| | | | | | | | | | |
截至2019年9月30日止的9個月 |
| | | | | | | | | | |
| A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 |
餘額,2018年12月31日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | — |
| $ | 1,871 |
| $ | 4,072,093 |
| $ | 626,832 |
| $ | 3,379,489 |
| $ | (4,376,748 | ) | $ | 3,703,829 |
|
淨收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 283,233 |
| — |
| 283,233 |
|
其他綜合收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 142,238 |
| — |
| — |
| 142,238 |
|
股票補償 | — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| 9,340 |
| — |
| — |
| — |
| 9,341 |
|
宣佈的共同紅利 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (282,698 | ) | (282,698 | ) |
宣佈優先股息 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (54,267 | ) | (54,267 | ) |
發行優先股 | — |
| — |
| — |
| 80 |
| — |
| 193,288 |
| — |
| — |
| — |
| 193,368 |
|
餘額,2019年9月30日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | 80 |
| $ | 1,872 |
| $ | 4,274,721 |
| $ | 769,070 |
| $ | 3,662,722 |
| $ | (4,713,713 | ) | $ | 3,995,044 |
|
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
截至2018年9月30日的9個月 |
| | | | | | | | | | |
| A系列優先股票面價值 | B系列優先股票面價值 | C系列優先股票面價值 | D系列優先股票面價值 | 共同 股票面值 價值 | 額外已付資本 | 累計其他綜合收入 | 累積收益 | 對股東的累積分配 | 共計 |
結餘,2017年12月31日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,878 |
| $ | 3,826,691 |
| $ | 796,902 |
| $ | 2,967,852 |
| $ | (3,958,534 | ) | $ | 3,634,977 |
|
淨收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 514,435 |
| — |
| 514,435 |
|
其他綜合收入(損失) | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (168,966 | ) | — |
| — |
| (168,966 | ) |
回購普通股 | — |
| — |
| — |
| — |
| (8 | ) | (14,826 | ) | — |
| — |
| — |
| (14,834 | ) |
股票補償 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 6,571 |
| — |
| — |
| — |
| 6,571 |
|
宣佈的共同紅利 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (281,778 | ) | (281,778 | ) |
宣佈優先股息 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| (28,760 | ) | (28,760 | ) |
發行優先股 | — |
| — |
| 104 |
| — |
| — |
| 251,432 |
| — |
| — |
| — |
| 251,536 |
|
餘額,2018年9月30日 | $ | 58 |
| $ | 130 |
| $ | 104 |
| $ | — |
| $ | 1,870 |
| $ | 4,069,868 |
| $ | 627,936 |
| $ | 3,482,287 |
| $ | (4,269,072 | ) | $ | 3,913,181 |
|
| | | | | | | | | | |
見所附合並財務報表附註。
|
| | | | | | |
奇米拉投資公司 |
現金流量表 |
(千美元) |
(未經審計) |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
業務活動現金流量: |
淨收益 | $ | 283,233 |
| $ | 514,435 |
|
調整數,以調節業務活動(用於)提供的淨收入與現金淨額: |
(增值)投資折扣/溢價攤銷,淨額 | 52,112 |
| 22,421 |
|
遞延融資費用和證券化債務折扣/溢價的增加額(攤銷)淨額 | (22,207 | ) | (9,957 | ) |
互換保險費攤銷 | 635 |
| 1,316 |
|
衍生產品未實現淨虧損(收益) | 189,865 |
| (178,511 | ) |
從衍生工具收取的保證金(已付) | (106,128 | ) | 27,653 |
|
按公允價值計算的金融工具未實現淨損失(收益) | (522,386 | ) | 38,204 |
|
投資銷售已實現淨虧損(收益) | (2,673 | ) | 3,956 |
|
非臨時信貸減值損失淨額 | 4,853 |
| 17,522 |
|
(收益)債務清償損失 | 608 |
| (19,320 | ) |
股權補償費用 | 9,341 |
| 6,571 |
|
經營資產變動: |
|
|
|
|
應計未收利息淨額減少(增加) | (2,160 | ) | (14,009 | ) |
其他資產減少(增加) | (15,600 | ) | 24,568 |
|
經營負債變動: |
|
|
|
|
應付賬款和其他負債增加(減少)額 | 14,912 |
| 6,468 |
|
應付應計利息增加(減少)淨額 | (29,172 | ) | 48,426 |
|
(用於)業務活動提供的現金淨額 | $ | (144,767 | ) | $ | 489,743 |
|
投資活動的現金流量: |
機構MBS組合: | |
| |
|
購貨 | $ | (2,598,807 | ) | $ | (5,319,958 | ) |
銷售 | 1,919,230 |
| 16,184 |
|
本金付款 | 1,273,006 |
| 346,476 |
|
非代理RMBS投資組合: | |
|
|
|
購貨 | (301,481 | ) | (73,149 | ) |
銷售 | 38,603 |
| 19,928 |
|
本金付款 | 304,487 |
| 440,722 |
|
持有的投資貸款: | |
|
|
|
購貨 | (3,001,701 | ) | (1,339,514 | ) |
銷售 | 1,337,419 |
| 754,806 |
|
本金付款 | 1,240,505 |
| 1,430,802 |
|
投資活動(用於)提供的現金淨額 | $ | 211,261 |
| $ | (3,723,703 | ) |
來自籌資活動的現金流量: |
回購協議收益 | $ | 93,523,542 |
| $ | 49,599,400 |
|
回購協議付款 | (92,552,568 | ) | (45,705,850 | ) |
優先股淨收益 | 193,368 |
| 251,536 |
|
回購普通股的付款 | — |
| (14,834 | ) |
證券化債務借款的收益,由投資所持有的貸款作擔保 | 374,600 |
| 1,434,765 |
|
有價證券債務的支付,以投資所持貸款為抵押 | (1,138,025 | ) | (1,927,854 | ) |
由非代理rmbs擔保的證券化債務借款的支付 | (19,059 | ) | (36,633 | ) |
支付的共同股息 | (280,677 | ) | (280,893 | ) |
支付的優先股息 | (54,267 | ) | (28,200 | ) |
|
| | | | | | |
(用於)籌資活動提供的現金淨額 | $ | 46,914 |
| $ | 3,291,437 |
|
現金和現金等價物淨增(減少)額 | 113,408 |
| 57,477 |
|
期初現金及現金等價物 | 47,486 |
| 63,569 |
|
期末現金及現金等價物 | $ | 160,894 |
| $ | 121,046 |
|
| | |
補充披露現金流動信息: |
收到的利息 | $ | 1,070,399 |
| $ | 933,693 |
|
已付利息 | $ | 640,990 |
| $ | 446,806 |
|
非現金投資活動: | |
|
|
|
應付所購投資 | $ | 1,484,572 |
| $ | 903,424 |
|
可供出售證券未實現收益(損失)的淨變化 | $ | 142,238 |
| $ | (168,966 | ) |
保留實益權益 | $ | 124,150 |
| $ | 39,844 |
|
非現金融資活動: | |
| |
|
宣佈的,尚未支付的 | $ | 98,006 |
| $ | 96,809 |
|
見所附合並財務報表附註。
1. 組織
奇梅拉投資公司(Chimera Investment Corporation)於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開發行(IPO)後開始運營。該公司根據經修訂的1986年“國內收入法”和根據該法頒佈的條例,選擇作為房地產投資信託或房地產投資信託(REIT)徵税。
該公司通過各種子公司開展業務,包括其視為應納税的REIT子公司或TRSS的子公司。一般來説,TRS可以持有公司不能持有或不能直接從事的資產,也可以從事與房地產或非房地產相關的業務。公司目前十全資直接子公司:Chimera RMBS Wll Pool LLC和Chimera RMBS LLC於2009年6月成立;CIM Trading Company LLC或CIM Trading於2010年7月成立;Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS於2013年10月成立;Chimera CMBS Wall Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC於2015年3月成立;Chimera Insurance Company LLC於2015年7月成立;Chimera Holding LForm於2016年4月成立,Anacostia LLC於2018年6月成立;Nyh Funding LLC於2019年5月成立。
2. 重大會計政策概述
(a) 列報和合並的基礎
所附公司合併財務報表和相關附註是按照美國普遍接受的會計原則或公認會計原則編制的。管理層認為,公司財務狀況、運營結果和現金流量的所有正常和經常性調整都被認為是必要的。某些上期數額已重新分類,以符合本期的列報方式。
合併財務報表包括公司的賬目、全資子公司的賬户和可變利益實體(VIEs),其中公司是主要受益人。所有公司間結餘和交易已在合併中消除。
該公司在證券化和再證券化交易中使用被認為是VIEs的證券化信託。VES被定義為以下實體:(1)股權投資者不具有控制性金融權益的特徵;(2)沒有足夠的股權風險,使該實體無法為其活動提供資金,而不需要其他各方提供額外的附屬資金支持。合併VIE的實體被稱為其主要受益者,通常是指(1)有權指導對VIE的經濟績效影響最大的活動,(2)有權從VIE中獲得利益或承擔可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有實質性持續活動的VIEs來説,指導對VIEs經濟績效影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與。
信託的結構是一個實體,接收相關抵押品的本金和利息,並將這些付款分配給證券持有人。證券化實體所持有的資產受到限制,因為它們只能用於履行證券化實體的義務。公司與這些VIEs相關的風險僅限於作為其所保留的證券持有人的風險和權利。
確定VIE的主要受益人需要判斷。該公司決定,對於其合併的證券化,其所有權為公司提供了吸收損失的義務或從VIE中獲得可能對VIE有重大意義的利益的權利。此外,公司有權指導VIEs的活動,這些活動對VIEs的經濟績效或權力影響最大,例如直接服務活動的權利,或者公司被確定與VIE的結構和設計有關的權力。
公司對這些證券化工具所持有資產的興趣被合併在公司的財務狀況綜合報表中,受到這些信託的結構規定的限制,公司對這些車輛的投資的回收將受到每個實體的分配規定的限制。證券化工具的負債也被合併在公司的財務狀況綜合報表中,是無法向公司追索的,只能從每個證券化工具各自的資產池中得到清償。
證券化實體的資產包括住宅抵押貸款支持證券(或RMBS)或住宅抵押貸款。關於公司投資組合中證券和貸款特點的進一步討論,請參見附註3、4和8。
(b) 財務狀況報表
公司的財務狀況綜合報表既包括公司的直接資產和負債,也包括合併證券化工具的資產和負債。每個合併VIE的資產只能用於履行VIE的義務,合併VIEs的負債是無法向公司追索的。該公司沒有義務向這些綜合證券化工具提供任何財政支持,也不打算提供任何資金支持。合併財務報表附註描述公司的資產和負債,包括合併證券化工具的資產和負債。有關公司對合並證券化工具的投資的其他信息,請參見附註8。
(c) 估計數的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響報告的資產和負債數額的估計和假設,並在財務報表之日披露或有資產和負債,以及報告所述期間的收入和支出數額。雖然該公司的估計考慮到目前的情況以及它期望它們在未來如何變化,但實際情況有可能與這些估計中的預期大不相同,這可能對公司的經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。管理層已作出了重大估計,包括對工程處、非機構RMBS、IO MBS(注3)和住宅抵押貸款、代理MBS和非機構RMBS的估值(附註3和5)、住宅抵押貸款(注4和5)、證券化債務(注5和7)、衍生工具(附註5和9)和賠償費用估計數(注12)的確認和OTTI。實際結果可能與這些估計數大相徑庭。
(D)重大會計政策
本公司截至年度的合併財務報表附註2所載公司的會計政策並無重大變動。2018年12月31日,但下文披露的重要會計政策除外。
所得税
本公司沒有任何重大的、未獲承認的税務狀況會影響其財務報表或要求披露。不應計的罰款和利息是必要的2019年9月30日或2018年12月31日.
公允價值披露
該公司已選擇在2019年1月1日或之後根據公允價值選擇對某些非代理RMBS投資進行核算。根據公允價值備選辦法,這些投資將按公允價值進行,公允價值的變動將在收益中報告(作為“按公允價值計算的金融工具的未實現淨收益(損失)”的一部分)。與公司選擇公允價值選擇的所有其他投資一致,公司將根據ASC 325-40中的指導原則,在未來的基礎上確認收入。
該公司以公允價值持有其大部分金融工具。公司對某些非代理RMBS、代理MBS、投資貸款和證券化債務選擇公允價值期權,並以投資貸款作為抵押。該公司相信,公允價值選擇將為其財務報表用户提供更低的複雜性、更大的一致性、可理解性和可比性。
關於公司用於估計其金融工具公允價值的方法的完整討論載於本合併財務報表的附註5。
(e) 最近的會計公告
金融工具-信貸損失-(主題326)
2016年6月,FASB發佈ASU第2016-13號,金融工具信用損失的計量。此更新將當前用於識別信用損失的模型從已發生的信用損失模型替換為當前的預期信用損失模型。
(CECL)模型用於按攤銷成本計量的工具,並要求實體為所有預期(而不是已發生)資產信用損失記錄備抵可售(Afs)債務證券,而不是減少賬面金額,就像該公司在現行OTTI模式下所做的那樣。這一更新還修訂了購買的信用受損債務證券的會計模式。根據這一更新而產生的津貼變動將記錄在收入中。
這一最新情況對按公允價值記賬的金融工具沒有任何影響,因為公允價值記錄在收益中。由於所有為投資而持有的貸款均按公允價值記賬,公允價值的變動記錄在收益中,因此,更新將不會影響為投資而持有的貸款的賬面價值或收入確認。
這次更新取代了310-30分題,應收貸款和債務證券在信用質量惡化的情況下獲得.自更新生效之日起,以前被歸類為AFS並在310-30分項目下核算的所有投資,將在分專題326-30金融工具-信貸損失;可供出售的債務證券和分項目325-40,投資--證券化金融資產中的其他有益利益項下核算。
在310-30分題下,當先前預期的現金流有顯著增加時,公司將提高收益。當原先預期收取的現金流量大幅度下降,而債務擔保的公允價值低於其攤銷成本法時,則認為發生了OTTI,並降低了投資的攤銷成本法。由於先前預計將收集的現金流下降,在310-30分專題下,收益率不會降低。
分專題325-40與分專題310-30不同的是,先前預計將收集的現金流量的增加不必被認為是顯著的,從而有可能導致產量的增加。此外,原先預期收取的現金流量大幅度下降,將導致信貸備抵額增加(如果減少的原因是預期損失的增加),或導致收益下降(如果是預付款項或其他因素造成的)。
自更新生效之日起,次級專題310-30項下的AFS證券的這一變化將變為326-30項和325-40項,我們預計,以前在分專題310-30項下計入的某些AFS投資的收益率將下降,預計將收取的現金流量大幅下降,但公允價值超過過渡日期投資的攤銷成本法。該公司繼續分析採用更新的影響。關於AFS投資會計問題的進一步討論,請參閲2018年12月31日終了年度公司表10-K的腳註2“重大會計政策摘要”。
更新還擴展了關於公司的假設、模型和估計預期信用損失的方法的披露要求。此外,公司將按信貸質量指標披露每類金融資產的攤銷成本餘額,並按起始年份分列。ASU指南自2020年1月1日起對公司生效。該標準要求各實體在指導意見生效的第一個報告期開始時記錄對財務狀況表的累積效應調整。該公司目前正在評估這一更新將對合並財務報表產生何種影響。
3. 按揭證券
該公司將其非代理RMBS分為高級IO、高級IO、下屬或下屬IO.該公司還投資於代理住宅,商業和IO MBS。非代理RMBS的高級權益被認為有權在其按比例的所有權權益的第一次本金償還在收購之日。下表列出截至2005年公司MBS投資的攤銷成本、公允價值和未實現損益2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年9月30日 | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 公允價值 | 未實現收益毛額 | 未實現損失毛額 | 未實現淨收益/(損失) |
非代理RMBS | | | | | | | | |
高年級 | $ | 2,105,577 |
| $ | 1,336 |
| $ | (994,843 | ) | $ | 1,112,070 |
| $ | 1,752,045 |
| $ | 640,293 |
| $ | (318 | ) | $ | 639,975 |
|
高級,僅限利息 | 7,795,886 |
| 309,533 |
| — |
| 309,533 |
| 296,916 |
| 47,593 |
| (60,210 | ) | (12,617 | ) |
從屬 | 808,647 |
| 10,609 |
| (310,055 | ) | 509,201 |
| 589,955 |
| 81,147 |
| (393 | ) | 80,754 |
|
從屬的,只有利息 | 195,807 |
| 9,050 |
| — |
| 9,050 |
| 10,918 |
| 2,089 |
| (221 | ) | 1,868 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
| |
| |
|
|
|
住宅 | 7,790,386 |
| 180,508 |
| — |
| 7,970,894 |
| 8,137,984 |
| 170,596 |
| (3,506 | ) | 167,090 |
|
商業 | 3,031,643 |
| 62,600 |
| (5,029 | ) | 3,089,214 |
| 3,298,306 |
| 209,372 |
| (280 | ) | 209,092 |
|
只限利息 | 3,206,236 |
| 182,652 |
| — |
| 182,652 |
| 179,033 |
| 2,212 |
| (5,831 | ) | (3,619 | ) |
共計 | $ | 24,934,182 |
| $ | 756,288 |
| $ | (1,309,927 | ) | $ | 13,182,614 |
| $ | 14,265,157 |
| $ | 1,153,302 |
| $ | (70,759 | ) | $ | 1,082,543 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2018年12月31日 | | | | |
| | (千美元) | | | | |
| 本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 公允價值 | 未實現收益毛額 | 未實現損失毛額 | 未實現淨收益/(損失) |
非代理RMBS | | | | | | | | |
高年級 | $ | 2,386,049 |
| $ | 537 |
| $ | (1,112,368 | ) | $ | 1,274,218 |
| $ | 1,943,124 |
| $ | 669,356 |
| $ | (450 | ) | $ | 668,906 |
|
高級,僅限利息 | 5,667,198 |
| 286,942 |
| — |
| 286,942 |
| 254,890 |
| 31,123 |
| (63,175 | ) | (32,052 | ) |
從屬 | 394,037 |
| 8,642 |
| (179,669 | ) | 223,010 |
| 276,467 |
| 53,702 |
| (245 | ) | 53,457 |
|
從屬的,只有利息 | 221,549 |
| 9,932 |
| — |
| 9,932 |
| 11,649 |
| 2,000 |
| (283 | ) | 1,717 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | 8,984,249 |
| 221,606 |
| — |
| 9,205,855 |
| 9,174,382 |
| 51,986 |
| (83,459 | ) | (31,473 | ) |
商業 | 2,895,679 |
| 61,727 |
| (4,469 | ) | 2,952,937 |
| 2,881,222 |
| 6,303 |
| (78,018 | ) | (71,715 | ) |
只限利息 | 3,028,572 |
| 136,026 |
| — |
| 136,026 |
| 133,346 |
| 1,986 |
| (4,666 | ) | (2,680 | ) |
共計 | $ | 23,577,333 |
| $ | 725,412 |
| $ | (1,296,506 | ) | $ | 14,088,920 |
| $ | 14,675,080 |
| $ | 816,456 |
| $ | (230,296 | ) | $ | 586,160 |
|
下表列出了可增值收益率的變化,即證券的現金流量預計將超過公司的投資,這完全是因為它與根據ASC 310-30的規定計算的公司的非代理RMBS投資組合有關。
|
| | | | | | | | | | | | |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) | (千美元) |
期初餘額 | $ | 1,181,373 |
| $ | 1,266,640 |
| $ | 1,248,309 |
| $ | 1,303,590 |
|
購貨 | — |
| 4,444 |
| — |
| 10,178 |
|
收益收入 | (53,636 | ) | (57,078 | ) | (165,228 | ) | (174,595 | ) |
從非增生差重新分類 | (8,921 | ) | 32,022 |
| 36,241 |
| 113,517 |
|
銷售與解構 | (11,010 | ) | (1,733 | ) | (11,516 | ) | (8,395 | ) |
期末餘額 | $ | 1,107,806 |
| $ | 1,244,295 |
| $ | 1,107,806 |
| $ | 1,244,295 |
|
下表列出未清本金餘額和有關攤銷費用2019年9月30日和2018年12月31日由於它涉及到公司的非代理RMBS投資組合,根據ASC 310-30指南.
|
| | | | | | |
| 最後的九個月 | 截止年度 |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
未清本金餘額: | | |
期初 | $ | 2,325,154 |
| $ | 2,673,350 |
|
期末 | $ | 2,070,603 |
| $ | 2,325,154 |
|
攤銷費用: | |
| |
|
期初 | $ | 1,158,291 |
| $ | 1,381,839 |
|
期末 | $ | 1,020,791 |
| $ | 1,158,291 |
|
下表列出公司RMBS的未實現虧損總額和公允價值估計數,按這些證券持續未實現虧損的時間分列2019年9月30日和2018年12月31日。所有未變現虧損的可供出售的證券都已由OTTI公司評估。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 2019年9月30日 | | | | | | |
|
| (千美元) | | | | | | |
| 不足12個月的未變現損失頭寸 | | 12個月或更長時間未變現損失頭寸 | | 共計 |
| 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 |
非代理RMBS | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | — |
| $ | — |
| — |
| | $ | 31,980 |
| $ | (318 | ) | 1 |
| | $ | 31,980 |
| $ | (318 | ) | 1 |
|
高級,僅限利息 | 65,646 |
| (22,863 | ) | 43 |
| | 65,254 |
| (37,347 | ) | 68 |
| | 130,900 |
| (60,210 | ) | 111 |
|
從屬 | 19,229 |
| (198 | ) | 5 |
| | 1,828 |
| (195 | ) | 11 |
| | 21,057 |
| (393 | ) | 16 |
|
從屬的,只有利息 | 2,499 |
| (221 | ) | 3 |
| | — |
| — |
| — |
| | 2,499 |
| (221 | ) | 3 |
|
代理MBS | |
| |
|
|
| |
|
| |
| |
| | |
| |
| |
|
住宅 | 367 |
| (3 | ) | 1 |
| | 582,810 |
| (3,503 | ) | 18 |
| | 583,177 |
| (3,506 | ) | 19 |
|
商業 | — |
| — |
| — |
| | 45,391 |
| (280 | ) | 4 |
| | 45,391 |
| (280 | ) | 4 |
|
只限利息 | 102,161 |
| (3,433 | ) | 18 |
| | 10,738 |
| (2,398 | ) | 7 |
| | 112,899 |
| (5,831 | ) | 25 |
|
共計 | $ | 189,902 |
| $ | (26,718 | ) | 70 |
| | $ | 738,001 |
| $ | (44,041 | ) | 109 |
| | $ | 927,903 |
| $ | (70,759 | ) | 179 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 2018年12月31日 | | | | | | |
| | (千美元) | | | | | | |
| 不足12個月的未變現損失頭寸 | | 12個月或更長時間未變現損失頭寸 | | 共計 |
| 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 | | 估計公允價值 | 未實現損失 | 職位數目 |
非代理RMBS | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | — |
| $ | — |
| — |
| | $ | 33,303 |
| $ | (450 | ) | 1 |
| | $ | 33,303 |
| $ | (450 | ) | 1 |
|
高級,僅限利息 | 34,236 |
| (4,276 | ) | 29 |
| | 95,108 |
| (58,899 | ) | 91 |
| | 129,344 |
| (63,175 | ) | 120 |
|
從屬 | 13,404 |
| (245 | ) | 7 |
| | — |
| — |
| 8 |
| | 13,404 |
| (245 | ) | 15 |
|
從屬的,只有利息 | 2,104 |
| (158 | ) | 2 |
| | 303 |
| (125 | ) | 1 |
| | 2,407 |
| (283 | ) | 3 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| | |
| |
| |
| | |
| |
| |
|
住宅 | 779,322 |
| (6,220 | ) | 17 |
| | 1,809,566 |
| (77,239 | ) | 114 |
| | 2,588,888 |
| (83,459 | ) | 131 |
|
商業 | 1,697,555 |
| (56,382 | ) | 548 |
| | 504,570 |
| (21,636 | ) | 183 |
| | 2,202,125 |
| (78,018 | ) | 731 |
|
只限利息 | 5,769 |
| (48 | ) | 2 |
| | 41,659 |
| (4,618 | ) | 17 |
| | 47,428 |
| (4,666 | ) | 19 |
|
共計 | $ | 2,532,390 |
| $ | (67,329 | ) | 605 |
| | $ | 2,484,509 |
| $ | (162,967 | ) | 415 |
| | $ | 5,016,899 |
| $ | (230,296 | ) | 1,020 |
|
在…2019年9月30日該公司並不打算出售任何處於未變現虧損狀況的RMBS,而且也不太可能要求該公司在收回這些RMBS的攤銷成本基礎(可能在其到期時)之前出售這些RMBS。對於由合併VIEs持有的RMBS,任何實體都有能力使
在這些rmbs到期前由vie出售不是明確禁止的,不可能的,或者僅限於指定的違約事件,這些事件中沒有一個發生在2019年9月30日.
公司住宅及商業按揭證券的未變現虧損總額(不包括以公允價值計,並以公允價值記錄的市盈率變動的機構按揭證券除外)$1百萬和$95百萬截至2019年9月30日和2018年12月31日分別。鑑於代理MBS固有的信用質量,公司不認為其代理MBS目前的任何減值與信用有關。在評估是否更有可能被要求在預期收回之前出售任何受損的證券(可能在到期時),公司考慮每項投資的重要性、減值金額、這些受損證券的預計未來表現以及公司目前和預期的槓桿能力和流動性狀況。根據這些分析,該公司確定2019年9月30日和2018年12月31日,其機構MBS的未實現損失是暫時的。
公司非代理RMBS(不包括按公允價值列報的非代理RMBS)的未實現虧損總額為:$379千和$601千在…2019年9月30日和2018年12月31日分別。根據最近的評估,公司認為這些未實現的損失並不代表OTTI,也不認為這些未實現的損失與信貸有關,而是由於其他因素。該公司已經審查了其處於未變現虧損狀況的非代理rmbs,以便根據對此類rmbs預期收取的現金流變化的評估,確定那些非臨時性損失的證券,該基金將考慮最近的債券表現和基礎抵押品的預期未來表現。
截至本季度和九個月的收益中包括的OTTI彙總表2019年9月30日和2018見下文。
|
| | | | | | | | | | | | |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) | (千美元) |
非臨時減值損失共計 | $ | — |
| $ | (772 | ) | $ | (801 | ) | $ | (1,871 | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分(損失) | — |
| (6,461 | ) | (4,052 | ) | (15,651 | ) |
非臨時信貸減值損失淨額 | $ | — |
| $ | (7,233 | ) | $ | (4,853 | ) | $ | (17,522 | ) |
下表列出了OTTI在公司非代理RMBS上的信貸損失部分的前滾,其中一部分損失在OCI中得到確認。該表描述了首次承認OTTI的證券與先前承認OTTI的證券之間的區別。
|
| | | | | | | | | | | | |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) | | |
累積信用損失期初餘額 | $ | 587,778 |
| $ | 582,661 |
| $ | 587,199 |
| $ | 591,521 |
|
增加: | |
| |
| |
| |
|
其他非-臨時損傷-以前未予確認 | — |
| 4,929 |
| 1,479 |
| 6,069 |
|
在本報告所述期間出售或撤銷的證券減少額 | — |
| (1,032 | ) | — |
| (5,980 | ) |
與以前確認的非臨時減值證券上的其他臨時減值有關的增加額 | — |
| 2,304 |
| 3,375 |
| 11,453 |
|
預期在證券剩餘壽命內收取的現金流量增加額減少 | (266 | ) | (2,237 | ) | (4,541 | ) | (16,438 | ) |
累積減值損失期末餘額 | $ | 587,512 |
| $ | 586,625 |
| $ | 587,512 |
| $ | 586,625 |
|
為確定非臨時性信貸減值損失淨額而產生的現金流量在收益中確認,是使用重要的不可觀測的投入來估算的。用於衡量在報告所述期間公司非機構RMBS收益中確認的OTTI組成部分的重要投入概述如下:
|
| | |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
損失嚴重度 | | |
加權平均 | 69% | 63% |
範圍 | 53% - 102% | 34% - 132% |
60多天拖欠 | | |
加權平均 | 8% | 21% |
範圍 | 2% - 18% | 13% - 30% |
信貸增強(1) |
| |
加權平均 | 0% | 24% |
範圍 | 0% - 0% | 0% - 55% |
3個月CPR | | |
加權平均 | 8% | 12% |
範圍 | 3% - 21% | 0% - 39% |
12個月CPR | | |
加權平均 | 9% | 12% |
範圍 | 3% - 12% | 1% - 28% |
(1) 從各自的資本結構中計算,作為對再REMIC和基礎的綜合信貸增強。
下表彙總未實現損益2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年9月30日 | | | |
| | (千美元) | | | |
| 未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收益中包括的未實現收益毛額 | 未實現總收益 | 未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收入中的未實現虧損毛額 | 未實現損失毛額 |
非代理RMBS | | | | | | |
高年級 | $ | 640,293 |
| $ | — |
| $ | 640,293 |
| $ | (318 | ) | $ | — |
| $ | (318 | ) |
高級,僅限利息 | — |
| 47,593 |
| 47,593 |
| — |
| (60,210 | ) | (60,210 | ) |
從屬 | 59,702 |
| 21,445 |
| 81,147 |
| (61 | ) | (332 | ) | (393 | ) |
從屬的,只有利息 | — |
| 2,089 |
| 2,089 |
| — |
| (221 | ) | (221 | ) |
代理MBS | |
| |
| | |
| |
| |
住宅 | 7,659 |
| 162,937 |
| 170,596 |
| (586 | ) | (2,920 | ) | (3,506 | ) |
商業 | 62,661 |
| 146,711 |
| 209,372 |
| (280 | ) | — |
| (280 | ) |
只限利息 | — |
| 2,212 |
| 2,212 |
| — |
| (5,831 | ) | (5,831 | ) |
共計 | $ | 770,315 |
| $ | 382,987 |
| $ | 1,153,302 |
| $ | (1,245 | ) | $ | (69,514 | ) | $ | (70,759 | ) |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2018年12月31日 | | | |
| | (千美元) | | | |
| 未實現收益毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收益中包括的未實現收益毛額 | 未實現總收益 | 未實現損失毛額包括在累計其他綜合收入中 | 累計收入中的未實現虧損毛額 | 未實現損失毛額 |
非代理RMBS | | | | | | |
高年級 | $ | 669,356 |
| $ | — |
| $ | 669,356 |
| $ | (450 | ) | $ | — |
| $ | (450 | ) |
高級,僅限利息 | — |
| 31,123 |
| 31,123 |
| — |
| (63,175 | ) | (63,175 | ) |
從屬 | 50,235 |
| 3,467 |
| 53,702 |
| (151 | ) | (94 | ) | (245 | ) |
從屬的,只有利息 | — |
| 2,000 |
| 2,000 |
| — |
| (283 | ) | (283 | ) |
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | 1,708 |
| 50,278 |
| 51,986 |
| (59,552 | ) | (23,907 | ) | (83,459 | ) |
商業 | 811 |
| 5,492 |
| 6,303 |
| (35,125 | ) | (42,893 | ) | (78,018 | ) |
只限利息 | — |
| 1,986 |
| 1,986 |
| — |
| (4,666 | ) | (4,666 | ) |
共計 | $ | 722,110 |
| $ | 94,346 |
| $ | 816,456 |
| $ | (95,278 | ) | $ | (135,018 | ) | $ | (230,296 | ) |
除其他項目外,預付款、實際現金流量和現金流量的變化受每一資產類別的抵押品特性影響。公司在仔細評估每項投資的風險狀況後,為投資組合選擇資產。
下表提供了該公司MBS投資組合的摘要2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | | | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| 本金或名義價值 期末 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 優惠券 | 週期末加權平均收益率(1) |
非代理RMBS | | | | |
高年級 | $ | 2,105,577 |
| $ | 52.82 |
| 83.21 |
| 5.0 | % | 20.5 | % |
高級,僅限利息 | 7,795,886 |
| 3.97 |
| 3.81 |
| 1.0 | % | 7.9 | % |
從屬 | 808,647 |
| 62.97 |
| 72.96 |
| 3.8 | % | 7.5 | % |
從屬的,只有利息 | 195,807 |
| 4.62 |
| 5.58 |
| 0.9 | % | 15.1 | % |
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅通道 | 7,790,386 |
| 102.32 |
| 104.46 |
| 4.0 | % | 3.2 | % |
商業通過 | 3,031,643 |
| 101.90 |
| 108.80 |
| 3.7 | % | 3.5 | % |
只限利息 | 3,206,236 |
| 5.70 |
| 5.58 |
| 1.1 | % | 3.9 | % |
(1)期末債券當量收益率。
|
| | | | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 優惠券 | 週期末加權平均收益率(1) |
非代理RMBS | | | | |
高年級 | $ | 2,386,049 |
| $ | 53.40 |
| $ | 81.44 |
| 5.0 | % | 19.5 | % |
高級,僅限利息 | 5,667,198 |
| 5.06 |
| 4.50 |
| 1.2 | % | 8.4 | % |
從屬 | 394,037 |
| 56.60 |
| 70.16 |
| 4.0 | % | 9.9 | % |
從屬的,只有利息 | 221,549 |
| 4.48 |
| 5.26 |
| 1.1 | % | 16.4 | % |
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅通道 | 8,984,249 |
| 102.47 |
| 102.12 |
| 4.0 | % | 3.6 | % |
商業通過 | 2,895,679 |
| 101.98 |
| 99.50 |
| 3.6 | % | 3.4 | % |
只限利息 | 3,028,572 |
| 4.49 |
| 4.40 |
| 0.8 | % | 4.3 | % |
(1)期末債券當量收益率。
下表列出該公司非代理RMBS組合的加權平均信用評級2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
|
AAA級 | 0.6 | % | 0.5 | % |
AA | 0.1 | % | 0.1 | % |
A | 0.9 | % | 0.3 | % |
血BB | 1.6 | % | 0.4 | % |
bb | 3.8 | % | 3.6 | % |
B | 1.6 | % | 1.1 | % |
低於B級或未額定 | 91.4 | % | 94.0 | % |
共計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
MBS的實際到期日通常比規定的合同期限短。公司MBS的實際到期日受相關抵押貸款的合同期限、定期本金支付和本金預付的影響。下表彙總了公司MBS的公允價值和攤銷成本2019年9月30日和2018年12月31日根據他們估計的加權平均壽命分類。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用代理MBS投資組合的行業預付模型和公司對非代理RMBS的提前還款假設的終身預期預付率。提前還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當期抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款期限、保證金和波動性。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 大於一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共計 |
公允價值 | | | | | |
非代理RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 5,763 |
| $ | 297,033 |
| $ | 855,174 |
| $ | 594,075 |
| $ | 1,752,045 |
|
高級利息 | 6 |
| 72,833 |
| 87,014 |
| 137,063 |
| 296,916 |
|
從屬 | — |
| 40,185 |
| 111,390 |
| 438,380 |
| 589,955 |
|
附屬利息 | — |
| — |
| 8,927 |
| 1,991 |
| 10,918 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | — |
| 7,735,996 |
| 401,621 |
| 367 |
| 8,137,984 |
|
商業 | 15,995 |
| — |
| 29,729 |
| 3,252,582 |
| 3,298,306 |
|
只限利息 | — |
| 25,419 |
| 153,614 |
| — |
| 179,033 |
|
總公允價值 | $ | 21,764 |
| $ | 8,171,466 |
| $ | 1,647,469 |
| $ | 4,424,458 |
| $ | 14,265,157 |
|
攤銷成本 | |
| |
| |
| |
| |
|
非代理RMBS | | |
| |
| |
| |
|
高年級 | $ | 5,731 |
| $ | 223,022 |
| $ | 525,205 |
| $ | 358,112 |
| $ | 1,112,070 |
|
高級利息 | — |
| 94,064 |
| 88,549 |
| 126,920 |
| 309,533 |
|
從屬 | — |
| 26,215 |
| 95,919 |
| 387,067 |
| 509,201 |
|
附屬利息 | — |
| — |
| 6,969 |
| 2,081 |
| 9,050 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | — |
| 7,576,086 |
| 394,438 |
| 370 |
| 7,970,894 |
|
商業 | 15,958 |
| — |
| 29,089 |
| 3,044,167 |
| 3,089,214 |
|
只限利息 | — |
| 27,447 |
| 155,205 |
| — |
| 182,652 |
|
攤銷費用總額 | $ | 21,689 |
| $ | 7,946,834 |
| $ | 1,295,374 |
| $ | 3,918,717 |
| $ | 13,182,614 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 大於一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共計 |
公允價值 | | | | | |
非代理RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 7,611 |
| $ | 357,543 |
| $ | 946,536 |
| $ | 631,434 |
| $ | 1,943,124 |
|
高級利息 | 1,189 |
| 38,407 |
| 96,401 |
| 118,893 |
| 254,890 |
|
從屬 | — |
| 39,825 |
| 43,744 |
| 192,898 |
| 276,467 |
|
附屬利息 | — |
| 303 |
| 9,321 |
| 2,025 |
| 11,649 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | — |
| 640,713 |
| 8,524,211 |
| 9,458 |
| 9,174,382 |
|
商業 | — |
| 15,468 |
| 28,205 |
| 2,837,549 |
| 2,881,222 |
|
只限利息 |
|
| 48,580 |
| 84,766 |
| — |
| 133,346 |
|
總公允價值 | $ | 8,800 |
| $ | 1,140,839 |
| $ | 9,733,184 |
| $ | 3,792,257 |
| $ | 14,675,080 |
|
攤銷成本 | |
| |
| |
| |
| |
|
非代理RMBS | | |
| |
| |
| |
|
高年級 | $ | 7,522 |
| $ | 277,025 |
| $ | 585,187 |
| $ | 404,484 |
| $ | 1,274,218 |
|
高級利息 | 2,250 |
| 46,944 |
| 111,538 |
| 126,210 |
| 286,942 |
|
從屬 | — |
| 29,487 |
| 26,036 |
| 167,487 |
| 223,010 |
|
附屬利息 | — |
| 428 |
| 7,358 |
| 2,146 |
| 9,932 |
|
代理MBS | |
| |
| |
| |
| |
|
住宅 | — |
| 645,368 |
| 8,550,766 |
| 9,721 |
| 9,205,855 |
|
商業 | — |
| 15,543 |
| 29,447 |
| 2,907,947 |
| 2,952,937 |
|
只限利息 |
|
| 53,076 |
| 82,950 |
| — |
| 136,026 |
|
攤銷費用總額 | $ | 9,772 |
| $ | 1,067,871 |
| $ | 9,393,282 |
| $ | 3,617,995 |
| $ | 14,088,920 |
|
非代理RMBS投資組合受信用風險影響.非代理RMBS投資組合主要由Alt-A第一留置權抵押貸款擔保.Alt-A抵押貸款是一種美國抵押貸款,由於各種原因,它被認為比A類債券風險更大,或者説是最主要的抵押貸款,比次貸風險更小,風險最大。Alt-A利率是由信用風險決定的,因此往往介於優質住房貸款和次貸住房貸款之間。通常情況下,Alt-A抵押貸款的特點是借款人的文件不完整,信用評分較低,貸款與價值的比率也較高。在貸款開始時,Alt-A按揭證券被定義為非代理的rmbs,其中(I)基礎抵押品的加權平均fico分數在680和720或(Ii)FICO分數大於720而RMBS30%或較少的基礎抵押品組成的全部文件貸款。在…2019年9月30日和2018年12月31日, 57%和64%非代理的RMBS抵押品按公允價值分別歸類為Alt-A.在…2019年9月30日和2018年12月31日, 14%和12%在非代理的RMBS抵押品中,按公允價值分別歸類為主要抵押品.以前發佈的財務報表文件是根據目前的情況提交的。我們相信,公允價值改善了該公司非代理RMBS投資組合的信貸質量。剩餘的非代理RMBS抵押品被歸類為次級抵押貸款。
投資組合中的非代理rmbs具有以下抵押品特性:2019年9月30日和2018年12月31日. |
| | | | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
加權平均到期日(年份) | | 23.6 |
| | 21.3 |
|
加權平均攤還貸款價值 (1) | | 63.0 | % | | 62.9 | % |
加權平均FICO (2) | | 717 |
| | 708 |
|
加權平均貸款餘額(千) | | $ | 325 |
| | $ | 308 |
|
加權平均佔有業主百分比 | | 87.7 | % | | 85.7 | % |
加權平均百分比 | | 61.1 | % | | 63.8 | % |
加權平均當前信用增強 | | 1.0 | % | | 1.4 | % |
前四個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | 34.2 | % | 鈣 | 33.8 | % |
| fl | 6.6 | % | fl | 7.7 | % |
| 紐約 | 5.9 | % | 紐約 | 7.4 | % |
| TX | 2.5 | % | NJ | 2.1 | % |
(1)價值是指貸款時抵押品的評估價值。
(2)貸款時確定的FICO。
下表列出了與該公司非代理RMBS組合有關的基礎貸款的發源年份2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | |
起源年 | 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
|
2003年及以上 | 1.4 | % | 1.3 | % |
2004 | 1.5 | % | 1.7 | % |
2005 | 11.0 | % | 12.9 | % |
2006 | 50.9 | % | 49.8 | % |
2007 | 28.2 | % | 31.0 | % |
2008年及以後 | 7.0 | % | 3.3 | % |
共計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
已實現損益總額記錄在公司綜合業務報表中的“投資銷售淨實現收益(損失)”中。截至本季度和9個月的投資銷售收益、已實現收益總額和已實現虧損總額2019年9月30日和2018如下:
|
| | | | | | | | | | | | |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) | (千美元) |
銷售收入 | $ | 33,437 |
| $ | 32,050 |
| $ | 1,968,906 |
| $ | 64,601 |
|
| | | | |
已實現收益毛額 | 24 |
| 1,489 |
| 27,449 |
| 5,872 |
|
已實現損失毛額 | (17 | ) | (7,713 | ) | (26,366 | ) | (9,929 | ) |
已實現淨收益(損失) | $ | 7 |
| $ | (6,224 | ) | $ | 1,083 |
| $ | (4,057 | ) |
包括在截至本季度和9個月的已實現收益總額中2018年9月30日上表是公允價值為$7百萬和$28百萬。該公司將其在再REMIC證券上的投資交換為與交換資產有關的集團的基礎抵押品。這些交易所被視為非現金銷售和購買,從而實現了$114千和$2百萬分別反映在截至本季度和九個月的收益中。2018年9月30日。有不截至本季度及九個月內的此類交易所2019年9月30日.
4. 投資貸款
為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外,它還包括不符合規定的,單一家庭,業主自住,大型,優質住宅抵押貸款.
在…2019年9月30日,所有用於投資的貸款均按公允價值記賬。關於公司如何確定投資貸款的公允價值的討論,請參見附註5。由於這些貸款的公允價值變化反映在收益中,公司不估算或記錄貸款損失準備金。我們持有的投資貸款的攤銷成本總額為$12.5十億和$12.2十億截至2019年9月30日和2018年12月31日分別。
下表彙總按公允價值持有的投資貸款的賬面價值變動情況。2019年9月30日和2018年12月31日:
|
| | | | | | |
| 最後的九個月 | 截止年度 |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
餘額,期初 | $ | 12,572,581 |
| $ | 13,678,263 |
|
購貨 | 3,002,897 |
| 1,671,330 |
|
本金支付 | (1,240,505 | ) | (1,859,155 | ) |
銷售和結算 | (1,467,110 | ) | (807,364 | ) |
週期吸積淨額(攤銷) | (64,664 | ) | (83,393 | ) |
銷售和結算的已實現收益(損失) | 1,589 |
| 101 |
|
公允價值變動 | 296,940 |
| (27,201 | ) |
期末餘額 | $ | 13,101,728 |
| $ | 12,572,581 |
|
公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。上表包括$1.5十億在最後的九個月內2019年9月30日,隨後被出售給一個信託,證券化,但沒有合併,公司保留$124百萬有益的利益。在截至2018年12月31日的年度內,該公司購買了$415百萬後來出售給信託和證券化但未合併的貸款,公司保留$40百萬有益的利益。
住宅按揭貸款
所有住宅抵押貸款的貸款組合來源於下列時期:
|
| | | | |
起源年 | 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
|
2002年及以上 | 7.1 | % | 7.3 | % |
2003 | 6.2 | % | 6.6 | % |
2004 | 13.2 | % | 13.6 | % |
2005 | 19.2 | % | 19.5 | % |
2006 | 23.0 | % | 22.7 | % |
2007 | 20.3 | % | 19.5 | % |
2008 | 6.2 | % | 6.2 | % |
2009 | 1.1 | % | 1.0 | % |
2010年及以後 | 3.7 | % | 3.6 | % |
共計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
下表概述住宅貸款組合的主要特徵2019年9月30日和2018年12月31日:
|
| | | | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
貸款數量 | | 136,969 |
| | 140,345 |
|
加權平均到期日(年份) | | 18.8 |
| | 18.6 |
|
加權平均貸款價值 (1) | | 87.2 | % | | 87.5 | % |
加權平均FICO (1) | | 630 |
| | 629 |
|
加權平均貸款餘額(千) | | $ | 92 |
| | $ | 89 |
|
加權平均佔有業主百分比 | | 89.2 | % | | 90.1 | % |
加權平均百分比 | | 85.4 | % | | 86.3 | % |
前五個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | 10.9 | % | 鈣 | 9.0 | % |
| fl | 7.4 | % | fl | 7.3 | % |
| 紐約 | 6.6 | % | 噢 | 5.9 | % |
| 噢 | 5.5 | % | 紐約 | 5.7 | % |
| 帕 | 5.4 | % | 帕 | 5.6 | % |
(1)受託人所規定的。
下表彙總了住宅貸款組合的未償還本金餘額,如以下所述,逾期30天或以上。2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | | | | | |
| 30天拖欠 | 60天拖欠 | 90多天拖欠 | 破產 | 止贖 | 雷奧 | 共計 | 未付校長/名義費用 |
| (千美元) | |
2019年9月30日 | $847,165 | $254,827 | $259,859 | $289,187 | $301,664 | $59,669 | $2,012,371 | $12,650,790 |
未付本金餘額百分比 | 6.7% | 2.0% | 2.1% | 2.3% | 2.4% | 0.5% | 15.9% |
|
| | | | | | | | |
2018年12月31日 | $855,423 | $278,953 | $342,944 | $266,034 | $292,307 | $47,055 | $2,082,716 | $12,432,582 |
未付本金餘額百分比 | 6.9% | 2.2% | 2.8% | 2.1% | 2.4% | 0.4% | 16.8% |
|
逾期90天或以上的住宅按揭貸款的公允價值為$577百萬和$606百萬截至2019年9月30日和2018年12月31日分別。
房地產和其他資產。
房地產所擁有的,或REO,代表的財產,公司已獲得該財產的法定所有權,以滿足未償還的貸款。當公司取得財產的合法所有權時,REO被重新分類,從貸款到REO.Reo資產按估計公允價值計算和報告,減去每個報告期結束時出售的估計成本。在資產重新分類時,以前記錄的貸款餘額與公司取得財產合法所有權時的REO賬面價值之間的任何差額都被確認為損益。公司的所有REO資產都是待售的,公司打算在儘可能短的時間內出售該物業,以最大限度地收回先前記錄的貸款。REO資產的賬面價值2019年9月30日和2018年12月31日曾.$23百萬和$17百萬分別記錄在公司財務狀況綜合報表上的其他資產中。
在2019年第三季度,我們承諾收購$752百萬至於住宅按揭貸款,我們預計大部分會在第四季結清。我們最終可能會得到比我們承諾購買的更少的貸款,因為這些貸款取決於我們對貸款水平、細節和最終交易協議以及收益和其他事件的努力和審查。這些承付款反映在公司財務狀況綜合報表的其他資產中。
5. 公允價值計量
本公司根據公認會計原則適用公允價值指南對其金融工具進行核算。根據評估技術投入的優先級,該公司將其金融工具劃分為三級公允價值等級。公允價值等級制度對相同資產或負債活躍市場的報價給予最高優先(1級),對不可觀測投入(第3級)給予最低優先權。如果用於衡量金融工具的投入屬於不同層次,則分類是基於對工具公允價值計量具有重要意義的最低層次投入。在“財務狀況綜合報表”中以公允價值記錄或在有關附註中披露的金融資產和負債根據對估值技術的投入分類如下:
第1級-對估價方法的投入是活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。
第2級-對估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價,以及可直接或間接觀察到的資產或負債在整個金融工具期限內的投入。
第三級-對估值方法的投入是不可觀察的,對公允價值很重要。
在第3級內分類的公允價值計量對用來確定公允價值的假設或方法的變化很敏感,這種變化可能導致公允價值的大幅增加或減少。對
管理部門對估值方法進行審查,以確保變動是適當的。隨着市場和產品的發展,某些產品的定價變得更加透明,公司將繼續改進其估價方法。本公司在所述期間所採用的方法並無改變。用於公允價值計算的方法可能不代表可變現淨值或反映未來公允價值。此外,該公司認為其估值方法是適當的,並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值,可能導致在報告日對公允價值的不同估計。該公司使用的是截至計量日期的當前輸入,其中可能包括市場動盪時期,在此期間,價格透明度可能會降低。
在市場動盪時期,某些投資很難觀察到價格和投入。如果第三方定價服務無法為一項資產提供價格,或者其提供的價格被公司視為不可靠,則該資產將按公司確定的公允價值估值,而無需對第三方定價進行驗證。非流動性投資通常會經歷更大的價格波動,因為一個活躍的市場不存在。價格和投入的可觀測性在不同時期之間可能有很大差異,並可能導致在三級等級範圍內改變分類的手段。
以下按工具類別説明公司用於估計其金融工具公允價值的方法:
代理按揭證券及非代理按揭證券
該公司根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值,該模型採用內部定價模型,其中包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽保險上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。為了證實這些內部模型產生的公允價值估計反映了當前的市場價格,公司將該模型產生的公允價值與由兩個獨立的第三方定價服務提供的不具約束力的獨立價格進行了比較。對於某些流動性強的資產類別,如機構固定利率傳遞債券,該公司的估值也與即將公佈的或tba證券的報價進行比較。
該公司每個季度都制定閾值,這些閾值是利用當前的投標/索價利差、流動性、價格波動和其他適當因素確定的。如果內部開發的模型價格與該期間高於市場推導的預定閾值所提供的獨立價格不同,公司將強調這些差異,供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的投入,並將其與公司的投入進行比較。如果公司確定第三方定價投入更準確地反映當前的市場環境,則公司更新自己的投入。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境,它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素,並提供更新的價格。在最終價格確定之前,公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。在…2019年9月30日, 七持有內部開發的公允價值為$103百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$9百萬 更高的第三方價格$94百萬。經過審查和討論,該公司確認並對這些投資進行了評估。更高內部制定的價格。未注意到其他差異2019年9月30日超過所述期間的導出的預定閾值。2008年12月31日十九持有內部開發的公允價值為$127百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$4百萬所提供的第三方價格更高$123百萬。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。2018年12月31日沒有發現任何其他差異超過這一期間的預定門檻值。
公司對預付、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義,從而使非代理RMBS公允價值估計值在公允價值層次結構中處於第3級輸入。由於代理MBS的公允價值更容易被觀察到,這些投資在公允價值等級中被歸類為二級。
投資貸款
由經驗豐富的次級住房抵押貸款組成的貸款:
該公司以貸款方式估計其投資貸款的公允價值,其中包括經驗豐富的次級住房抵押貸款,採用內部發展的模式,將公司持有的貸款與目前在市場上提供的貸款進行比較。模型中考慮了影響貸款價值的貸款因素,對貸款價格進行了調整。這些貸款因素包括:與目前市面上的息票相比較的貸款息票、FICO、貸款/價值比率、拖欠歷史、業主入住率和房地產類型等因素。為每個重要的貸款因素制定了一個基準,並根據每個特定貸款的因素與基準利率的比較來調整價格。一般來説,對貸款價值影響最大的是貸款利率,與目前市場和拖欠貸款史上的利率相比。
該公司還監測市場活動,以確定可用於比較內部開發價格的交易;然而,由於按公允價值持有的貸款組合是一個經驗豐富的次級抵押貸款庫,可比較的貸款池並不常見或直接可比。有有限的交易在市場的地方,以發展一個全面的直接範圍的價值。
該公司審查由模型產生的公允價值,以確定價格是否反映當前市場,通過將結果與由兩個獨立的第三方定價服務為貸款組合提供的不具約束力的獨立價格進行比較來證實其公允價值估計。每個季度,該公司都會開發利用證券化市場確定的閾值。
如果貸款池內部開發的公允價值與這一時期內以超過預定閾值提供的獨立價格不同,公司將強調這些差異,供內部和第三方定價服務進一步審查。公司獲取第三方定價服務所使用的某些投入,並對其合理性進行評估。如果公司確定第三方定價輸入,更準確地反映當前的市場環境或第三方供應商的觀察信息,則公司將更新自己的模型。如果該公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境,它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前,公司調節並解決所有超過預定閾值的價格差異。
在…2019年9月30日,內部開發的公允價值四貸款池$1.89十億在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$45百萬低於所提供的第三方價格$1.94十億。經過審查和討論,公司以較低的內部開發價格確認和評價了投資。2018年12月31日,內部開發的公允價值三貸款池$489百萬在所述模型生成的價格與為該期間提供的超過推導的預定閾值的第三方價格之間存在差異。國內開發的價格是$3百萬提供的第三方價格更高$486百萬。經過回顧和討論,公司以較高的內部開發價格對投資進行了肯定和評價。
公司對為投資持有的貸款的公允價值的估計涉及管理層的判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義,從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
由大型、優質住宅抵押貸款擔保的貸款:
由大型優質住宅抵押貸款擔保的貸款按公允價值計算。這些貸款是作為合併擔保融資實體或CFE的一部分持有的。CFE是一個可變的利益實體,它持有金融資產,在這些資產上發行實益權益,其名義權益不超過名義權益,受益權益只對CFE的相關資產有契約性追索權。CFE的會計準則允許公司選擇使用CFE金融負債的公允價值來衡量CFE的金融資產,因為CFE的金融負債的公允價值更容易被觀察到。因此,資產抵押貸款的公允價值是以金融負債的公允價值為基礎的。見對證券化債務公允價值的討論,下面是以公允價值持有的投資貸款作為抵押。
由於較明顯的金融負債在公允價值等級中被認為是第三級,由巨無霸、優質住宅抵押貸款擔保的貸款在公允價值等級中也被認為是第三級。
證券化債務,由非代理rmbs擔保
本公司持有證券化債務,由非代理RMBS以未償還本金餘額加未攤銷保費作抵押,減去與貸款融資或與第三方RMBS有關的未加折扣。為便於披露,該公司估計由非代理RMBS擔保的證券化債務的公允價值。
通過估算與基礎資產相關的未來現金流量,為未償擔保債務提供擔保。該公司對每一項標的資產的公允價值進行建模,除其他項目外,還考慮到基礎證券的結構、息票、服務機構、拖欠、實際和預期違約率、實際和預期違約嚴重程度、重置指數和提前還款速度,並結合市場調查,對類似的抵押品表現和管理層對該部門一般經濟狀況和其他經濟因素的預期進行分析。此過程,包括評審過程,與使用內部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。關於評估過程和基準過程的進一步討論,見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。
公司對證券化債務公允價值的估計,由非代理RMBS擔保,涉及管理層的判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義,從而使公允價值估計值在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
證券化債務,由為投資而持有的貸款作擔保
確定證券化債務公允價值的過程是根據貼現現金流確定證券化債務的公允價值,該模型採用內部定價模型,包括息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、人壽上限、定期上限、重置日期、抵押品調料、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強等相關因素。此過程,包括評審過程,與使用內部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。關於評估過程和基準過程的進一步討論,見代理按揭證券及非代理按揭證券在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。
該公司對證券化債務公允價值的估計(以為投資目的持有的貸款為抵押)涉及管理層的判斷和假設,這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義,從而使公允價值估計數在公允價值等級體系中處於第3級輸入。
公允價值期權
下表顯示了公允價值變動對每種帶有公允價值選項的金融工具的未支付本金、公允價值和影響。2019年9月30日和2018年12月31日分別:
|
| | | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 無薪 校長/ 概念 | 公允價值 | | 按公允價值變動計算的季度迄今收益/(損失) | 年迄今公允價值變動損益 |
資產: | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | — |
| — |
| | (620 | ) | — |
|
從屬 | 471,602 |
| 358,716 |
| | 10,643 |
| 17,742 |
|
高級,僅限利息 | 7,795,886 |
| 296,916 |
| | (16,280 | ) | 19,436 |
|
從屬的,只有利息 | 195,807 |
| 10,918 |
| | (726 | ) | 150 |
|
代理MBS | | | | | |
住宅通道 | 7,224,907 |
| 7,541,881 |
| | 26,052 |
| 133,649 |
|
商業通過 | 1,758,796 |
| 1,932,748 |
| | 58,663 |
| 184,111 |
|
只限利息 | 3,206,236 |
| 179,033 |
| | (1,055 | ) | (939 | ) |
按公允價值持有的投資貸款 | 12,650,790 |
| 13,101,728 |
| | 70,556 |
| 296,939 |
|
負債: | |
| |
| | |
| |
|
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 7,791,509 |
| 7,800,786 |
| | (16,408 | ) | (128,702 | ) |
|
| | | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 無薪 校長/ 概念 | 公允價值 | | 按公允價值變動計算的季度迄今收益/(損失) | 年迄今公允價值變動損益 |
資產: | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
從屬 | N/A |
| $ | 12,014 |
| | $ | 404 |
| $ | (145 | ) |
高級,僅限利息 | 5,667,198 |
| 254,890 |
| | 22,924 |
| 20,095 |
|
從屬的,只有利息 | 221,549 |
| 11,649 |
| | (270 | ) | 1,261 |
|
代理MBS | | | | | |
住宅通道 | 7,573,835 |
| 7,739,382 |
| | 78,203 |
| 31,185 |
|
商業通過 | 1,607,626 |
| 1,595,681 |
| | 15,019 |
| (35,002 | ) |
只限利息 | 3,028,572 |
| 133,346 |
| | 1,441 |
| 4,230 |
|
按公允價值持有的投資貸款 | 12,432,582 |
| 12,572,581 |
| | (44,253 | ) | (27,201 | ) |
負債: | | | | | |
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 8,561,319 |
| 8,455,376 |
| | 11,368 |
| 52,209 |
|
衍生物
利率互換
該公司使用結算外匯市場價格來確定其外匯結算利率掉期的公允價值。對於雙邊掉期,公司根據掉期預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其互換的公允價值。對於雙邊掉期和互換,該公司將自己對公允價值的估計與對手方的價格進行比較,以評估其合理性。清算交易所和對手定價報價都採用了普通市場定價方法,包括對國債收益率曲線或利率互換曲線的利差度量,以及特定合約的基本特徵。利率掉期和互換由公司模擬,包括期限、掉期曲線、隔夜指數互換利率和利率互換固定部分的支付利率等因素。該公司已將用於確定利率互換和互換的公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的二級投入。
國債期貨
美國國債期貨的公允價值是由活躍市場的報價決定的。該公司將用於確定國債期貨公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的一級投入。
回購協議
回購協議是公司用來購買投資證券的擔保融資交易。由於這些金融工具的短期性質,公司使用合同義務加上應付應計利息估計這些回購協議的公允價值。
短期金融工具
由於這些短期金融工具的短期性質和較低的信用風險,現金和現金等價物的賬面價值、應計未收利息、應付股利、已購買投資的應付股利、出售的投資應收賬款和應計利息的賬面價值被視為公允價值的合理估計。
公司的金融資產和負債按公允價值定期記賬,包括公允價值等級中的水平2019年9月30日和2018年12月31日見下文。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 一級 | 2級 | 三級 | 交易對手和現金抵押品,淨額 | 共計 |
資產: | |
| |
| |
| |
| |
|
非代理RMBS,按公允價值計算 | $ | — |
| $ | — |
| $ | 2,649,834 |
| $ | — |
| $ | 2,649,834 |
|
代理MBS,按公允價值計算 | — |
| 11,615,323 |
| — |
| — |
| 11,615,323 |
|
按公允價值持有的投資貸款 | — |
| — |
| 13,101,728 |
| — |
| 13,101,728 |
|
衍生物 | 5,173 |
| 55 |
| — |
| — |
| 5,228 |
|
| | | | | |
負債: | |
| |
| |
| |
| |
|
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | — |
| — |
| 7,800,786 |
| — |
| 7,800,786 |
|
衍生物 | — |
| 289,772 |
| — |
| (289,772 | ) | — |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 一級 | 2級 | 三級 | 交易對手和現金抵押品,淨額 | 共計 |
資產: | | | | | |
非代理RMBS,按公允價值計算 | $ | — |
| $ | — |
| 2,486,130 |
| $ | — |
| $ | 2,486,130 |
|
代理MBS,按公允價值計算 | — |
| 12,188,950 |
| — |
| — |
| 12,188,950 |
|
按公允價值持有的投資貸款 | — |
| — |
| 12,572,581 |
| — |
| 12,572,581 |
|
衍生物 | — |
| 89,121 |
| — |
| (51,653 | ) | 37,468 |
|
| | | | | |
負債: | |
| |
| |
| |
| |
|
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | — |
| — |
| 8,455,376 |
| — |
| 8,455,376 |
|
衍生物 | 13,375 |
| 169,790 |
| — |
| (183,165 | ) | — |
|
下表提供按第3級分類的證券的公允價值變動摘要。2019年9月30日和2018年12月31日.
|
| | | | | | | | | |
公允價值調節,3級 |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 非代理RMBS | 持有的投資貸款 | 證券化債務 |
期初餘額3級 | $ | 2,486,130 |
| $ | 12,572,581 |
| $ | 8,455,376 |
|
轉入3級 | — |
| — |
| — |
|
調出3級 | — |
| — |
| — |
|
資產購買/債務發行 | 425,632 |
| 3,002,897 |
| 374,600 |
|
本金付款 | (304,487 | ) | (1,240,505 | ) | (1,138,025 | ) |
銷售和結算 | (38,605 | ) | (1,467,110 | ) | — |
|
淨吸積(攤銷) | 69,151 |
| (64,664 | ) | (19,867 | ) |
淨收入中的損益 | | | |
臨時信貸減值損失除外 | (4,853 | ) | — |
| — |
|
銷售和結算的已實現收益(損失) | (1,088 | ) | 1,589 |
| — |
|
收入中包括的未實現收益(損失)淨額 | 37,328 |
| 296,940 |
| 128,702 |
|
其他綜合收入中的損益 | | | |
本期未實現收益(損失)總額 | (19,374 | ) | — |
| — |
|
期末結餘3級 | $ | 2,649,834 |
| $ | 13,101,728 |
| $ | 7,800,786 |
|
|
| | | | | | | | | |
公允價值調節,3級 |
| 截止年度 |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 非代理RMBS | 持有的投資貸款 | 證券化債務 |
期初餘額3級 | $ | 2,851,316 |
| $ | 13,678,263 |
| $ | 9,388,657 |
|
轉入3級 | — |
| — |
| — |
|
調出3級 | — |
| — |
| — |
|
資產購買/債務發行 | 253,952 |
| 1,671,330 |
| 1,769,539 |
|
本金付款 | (521,109 | ) | (1,859,155 | ) | (1,778,625 | ) |
銷售和結算 | (100,786 | ) | (807,364 | ) | (834,414 | ) |
淨吸積(攤銷) | 101,088 |
| (83,393 | ) | (11,197 | ) |
淨收入中的損益 | |
| |
| |
|
臨時信貸減值損失除外 | (21,791 | ) | — |
| — |
|
銷售和結算的已實現收益(損失) | 201 |
| 101 |
| (26,375 | ) |
收入中包括的未實現收益(損失)淨額 | 21,208 |
| (27,201 | ) | (52,209 | ) |
其他綜合收入中的損益 | | | |
本期未實現收益(損失)總額 | (97,949 | ) | — |
| — |
|
期末結餘3級 | $ | 2,486,130 |
| $ | 12,572,581 |
| $ | 8,455,376 |
|
在截止的9個月內,沒有從第3級調入或調出。2019年9月30日在最後一年裏2018年12月31日.
在公司的非代理RMBS和證券化債務的公允價值計量中使用的重要的不可觀測的輸入是加權平均貼現率、恆定的預付速度或CPR、累積違約率和損失嚴重程度。
固定預付率
提前還款速度指定了預計在未來每一點預付的抵押品餘額的百分比。提前還款的速度取決於抵押品fico評分、貸款與價值比率、債務與收入比率以及年份等因素。
在貸款水平的基礎上,按比例向上或向下調整,以反映最近從匯款報告和市場數據服務中獲得的特定抵押品預付經驗。
對於以溢價發行的證券化債務,隨着提前償付速度的加快,公司確認的利息費用數額會隨着債務的攤還速度比預期更快地減少。相反,提前付款速度的下降會導致費用增加,並可以延長公司攤銷保險費的期限。
對於貼現發行的債務,隨着提前還款速度的加快,公司支出的利息從貼現的加速增長增加到利息支出。相反,提前還款速度的下降會導致費用減少,因為貼現會在較長的時間內增加到利息費用中。
固定違約率
固定違約率表示一組抵押貸款的年化違約率。固定違約率,即CDR,代表了未償還本金餘額中違約的百分比,這通常相當於房屋超過60天和90天的通知以及止贖過程中的未償本金餘額的百分比。當違約率上升時,基礎抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時,基礎抵押品的預期現金流會增加。
違約向量是從目前的“管道”貸款確定的,這些貸款拖欠30天以上,喪失抵押品贖回權,破產,或者是REO。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後,默認曲線轉換為一個值,該值反映了當前拖欠貸款管道的一部分。
損失嚴重度
損失嚴重率反映了抵押貸款池中因喪失抵押品贖回權和清算抵押品而造成的損失。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時,抵押品被出售,所得收益用於清償未償債務。在許多情況下,出售所得的收益不能完全償還未償債務。在這種情況下,貸款人承擔損失。損失嚴重程度被用來預測未來損失的代價。損失嚴重程度的增加導致預期未來現金流量減少。損失嚴重程度的降低導致預期未來現金流量的增加。
為反映公司預期損失嚴重程度而產生的曲線是基於特定擔保品的經驗,並考慮到其他減輕抵押品的特性。考慮到調味品等特點,是因為剛開始發行的證券的嚴重程度往往會增加,然後隨着抵押品年齡的增加而開始下降,並最終穩定下來。抵押品的特點,如貸款規模,貸款對價值,以及地理位置的抵押品,也影響損失嚴重程度.
貼現率
貼現率是指貼現現金流量分析中用於確定未來現金流量現值的利率。貼現率不僅考慮到貨幣的時間價值,還考慮到未來現金流的風險或不確定性。未來現金流量的不確定性增加,導致貼現率提高。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是根據截至上次計量日期的證券中隱含的貼現率計算的。隨着貼現率的上升,貼現現金流減少。
為確定公允價值而適用於預期現金流量的貼現率是從以類似抵押品為後盾的證券的一系列可觀察的價格中得出的。隨着市場變得多多少少的流動性,這些可觀察到的投入的可用性將發生變化。
重要投入的敏感性-非機構rmbs和證券化債務,由為投資而持有的貸款作擔保
根據利率、金融工具的類型、金融市場的狀況和其他因素,預付速度根據利率、金融工具的類型和其他因素而不同,而這些因素都無法確定地加以預測。一般來説,當利率上升時,借款人再融資抵押貸款的吸引力相對較低,因此,提前還款的速度往往會下降。當利率下降時,提前還款的速度往往會增加。對於以溢價購買的RMBS投資,隨着預付速度的加快,公司獲得的收入減少,因為債券的購買溢價比預期更快地攤銷。相反,提前付款速度的下降會導致收入增加,並可以延長公司攤銷購買保險費的期限。對於以貼現方式購買的RMBS投資,隨着提前還款速度的加快,公司的收益隨着貼現收入的加速增長而增加。
相反,提前還款速度的下降會導致收入減少,因為購買折扣會在較長時間內增加利息收入。
為估計按公允價值持有的非機構rmbs的公允價值而使用的重要投入的摘要2019年9月30日和2018年12月31日如下:
|
| | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 心肺復甦 | Cdr | 損失嚴重度 |
| 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 |
非代理RMBS | | | | | | | | |
高年級 | 3% -9% | 3.7% | 2% -18% | 6.7% | 0% -17% | 4.3% | 35% -95% | 48.0% |
高級利息 | 0% -100% | 12.7% | 4% -45% | 14.5% | 0% -58% | 3.2% | 30% -95% | 41.5% |
從屬 | 3% -10% | 5.3% | 3% -30% | 9.9% | 0% -58% | 1.9% | 10% -63% | 36.3% |
附屬利息 | 9% -100% | 12.8% | 4% -30% | 9.4% | 0% -5% | 2.3% | 30% -52% | 42.4% |
|
| | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 心肺復甦 | Cdr | 損失嚴重度 |
| 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 |
非代理RMBS | | | | | | | | |
高年級 | 3% -8% | 4.5% | 1% -25% | 6.7% | 0% -60% | 6.1% | 35% -95% | 48.0% |
高級利息 | 8% -100% | 11.1% | 3% -32% | 10.9% | 0% -60% | 4.5% | 30% -95% | 44.5% |
從屬 | 4% -20% | 5.8% | 1% -19% | 7.5% | 0% -34% | 2.9% | 10% -70% | 42.5% |
附屬利息 | 9% -100% | 12.0% | 4% -25% | 12.8% | 0% -24% | 5.6% | 35% -68% | 41.2% |
按公允價值計算證券化債務公允價值所使用的重要投入的摘要,該公允價值由為投資而持有的貸款作擔保,2019年9月30日和2018年12月31日如下:
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| | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 心肺復甦 | Cdr | 損失嚴重度 |
| 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 |
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 0% -10% | 3.3% | 6% - 15% | 9.1% | 0% - 26% | 1.4% | 30% - 75% | 60.7% |
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| | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 心肺復甦 | Cdr | 損失嚴重度 |
| 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 | 範圍 | 加權平均 |
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 0% -10% | 4.3% | 6% - 18% | 9.3% | 0% - 23% | 1.4% | 30% - 65% | 58.7% |
所列的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性,其基礎是公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及共同市場數據來源的使用情況。抵押品違約和損失嚴重程度預測以“曲線”的形式出現,每季度更新一次,以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。
重要投入的敏感性-持有用於投資的貸款
為投資而持有的貸款主要由由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的貸款組成。此外,它還包括不符合規定的,單一家庭,業主自住,大型,優質住宅抵押貸款.用於估計由經驗豐富的次級住房抵押貸款擔保的投資貸款公允價值的重要投入,如2019年9月30日和2018年12月31日包括息票,FICO評分的起源,貸款與價值比率(LTV),業主的佔用狀況,和房地產類型.用於估計主要由經驗豐富的次級抵押貸款按公允價值持有的投資抵押貸款公允價值的重要投入摘要2019年9月30日和2018年12月31日如下:
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| | | |
| 2019年9月30日 | | 2018年12月31日 |
因素: | | | |
優惠券 | | | |
基本費率 | 4.3% | | 5.2% |
實際 | 6.7% | | 6.9% |
| | | |
FICO | | | |
基本費率 | 636 | | 638 |
實際 | 627 | | 626 |
| | | |
貸款對價值(Ltv) | | | |
基本費率 | 88% | | 88% |
實際 | 88% | | 88% |
| | | |
貸款特點: | | | |
入住率 | | | |
業主佔用 | 90% | | 90% |
投資者 | 1% | | 1% |
二次 | 9% | | 9% |
財產類型 | | | |
單家族 | 86% | | 86% |
製造房屋 | 3% | | 4% |
多家庭/混合使用/其他 | 11% | | 10% |
個人貸款一般不能觀察到貸款因素,公司內部模型制定的基準利率是主觀的,隨着市場條件的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於貸款是乾淨的還是重複的。一筆乾淨的貸款,沒有拖欠還款的歷史,而且相對來説
較高的貸款利率將導致整體價值高於有拖欠歷史的再貸款。同樣,較高的FICO分數和較低的LTV比率導致貸款的公平市場價值增加,而FICO分數和較高的LTV比率則導致較低的價值。
屬性類型也會影響貸款的整體價值。物業類型包括單一家庭、人造房屋、多家庭/混合用途及其他類型的物業。單一家庭住宅是指一至四個家庭單位的房產。人造住宅包括移動住宅和模塊化住宅。與基準貸款價值相比,投資者或次級住房的貸款價值有所降低。此外,單一家庭住房將導致貸款價值的增加,其中製造和多家庭/混合用途和其他財產將導致貸款價值下降,與基線相比。
未按公允價值記帳的金融工具
下表列出按公允價值計算的公司金融工具的賬面價值和公允價值。2019年9月30日和2018年12月31日.
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| | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 公允價值層次 | 承載量 | 公允價值 |
回購協議 | 2 | 15,002,106 |
| 15,028,889 |
|
證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 3 | 139,163 |
| 122,258 |
|
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| | | | | |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 公允價值層次 | 承載量 | 公允價值 |
回購協議 | 2 | 14,030,465 |
| 14,085,164 |
|
證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 3 | 159,955 |
| 140,711 |
|
6. 回購協議
公司回購協議的利率通常與一個月和三個月的libor利率和相應的再價格掛鈎。尚未完成的回購協議、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和抵押的公允價值2019年9月30日和2018年12月31日有:
|
| | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
未完成的回購協議,擔保如下: | | |
機構MBS(單位:千) | $ | 9,964,848 |
| $ | 10,193,272 |
|
非機構按揭證券及投資貸款(千元) | 5,037,258 |
| 3,837,193 |
|
共計: | $ | 15,002,106 |
| $ | 14,030,465 |
|
| | |
回購協議的平均餘額: | |
| |
|
機構MBS(單位:千) | $ | 10,354,580 |
| $ | 6,085,643 |
|
非機構按揭證券及投資貸款(千元) | 4,193,970 |
| 3,730,527 |
|
共計: | $ | 14,548,550 |
| $ | 9,816,170 |
|
| | |
回購協議的平均借款利率: | |
| |
|
代理MBS | 2.28 | % | 2.55 | % |
非機構按揭證券及投資貸款 | 3.50 | % | 4.04 | % |
| | |
回購協議的平均剩餘期限: | |
| |
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代理MBS | 16天 |
| 30天 |
|
非機構按揭證券及投資貸款 | 295天 |
| 231天 |
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| | |
回購協議的平均原始到期日: |
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代理MBS | 38天 |
| 88天 |
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非機構按揭證券及投資貸款 | 317天 |
| 259天 |
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| | |
MBS以公允價值擔保回購協議: | |
| |
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機構MBS(單位:千) | $ | 10,498,244 |
| $ | 10,832,018 |
|
非機構按揭證券及投資貸款(千元) | 6,465,585 |
| 4,998,990 |
|
共計: | $ | 16,963,829 |
| $ | 15,831,008 |
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在…2019年9月30日和2018年12月31日由MBS擔保的回購協議和為投資而持有的貸款的剩餘期限如下。
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| | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
一夜之間 | $ | 35,252 |
| $ | — |
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1至29天 | 10,204,493 |
| 6,326,232 |
|
30至59天 | 1,236,687 |
| 4,620,656 |
|
60至89天 | 619,035 |
| 1,504,695 |
|
90至119天 | 120,465 |
| 169,244 |
|
大於或等於120天 | 2,786,174 |
| 1,409,638 |
|
共計 | $ | 15,002,106 |
| $ | 14,030,465 |
|
在…2019年9月30日和2018年12月31日,與任何大於10%公司的股權。
7. 證券化債務
公司所有的證券化債務都是由住宅抵押貸款或非代理的RMBS擔保的.為了財務報告的目的,公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此,作為抵押品的住宅抵押貸款或RMBS作為投資或非代理RMBS的貸款記錄在公司資產中,證券化債務在所附財務狀況綜合報表中作為無追索權負債入賬。
由非代理機構rmbs擔保的證券化債務擔保
在…2019年9月30日和2018年12月31日由非代理RMBS擔保的公司證券化債務按攤銷成本記帳,主要餘額為$157百萬和$175百萬分別。在…2019年9月30日和2018年12月31日,債務的加權平均息票等於6.5%和6.4%分別。截至2019年9月30日,債務的到期日在這幾年之間。2035和2037。該公司由非代理RMBS擔保的證券化債務沒有一個是可贖回的.
在本季度結束時,該公司沒有購買任何由非代理RMBS擔保的證券化債券。2019年9月30日。在最後的九個月內2019年9月30日,該公司收購了由非代理rmbs擔保的證券化債務,其攤銷成本餘額為$2.9百萬為$3.5百萬。這一交易導致債務勾銷的淨損失$608千。公司做了不在截止的季度和9個月內,不得購買任何由非代理rmbs擔保的證券化債券。2018年9月30日.
下表列出由非機構rmbs擔保的證券化債務的估計本金償還時間表。2019年9月30日和2018年12月31日,根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。
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| | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
一年內 | $ | 17,633 |
| $ | 23,602 |
|
一至三年 | 22,414 |
| 30,803 |
|
三至五年 | 6,208 |
| 8,047 |
|
五年以上 | 1,493 |
| 3,605 |
|
共計 | $ | 47,748 |
| $ | 66,057 |
|
由非代理RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎抵押品中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關抵押品的預定本金支付。這一估計數將與實際數額不同,取決於預付款或損失的程度。有關證券化債務擔保證券的更詳細討論,請參見注3。
投資貸款證券化債務擔保
在…2019年9月30日和2018年12月31日該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的主要餘額為$7.8十億和$8.6十億分別。在…2019年9月30日和2018年12月31日為投資而持有的貸款所擔保的證券化債務總額,其加權平均息票等於4.5%和6.4%分別。截至2019年9月30日,債務的到期日在這幾年之間。2023和2067.
在截止的季度和9個月內,該公司沒有購買任何以貸款為抵押的證券化債務。2019年9月30日。在本季度終了期間2018年9月30日,該公司獲得了證券化債務抵押貸款,其攤銷成本餘額為$277百萬為$268百萬。這一交易導致債務清償淨收益為$9百萬,反映在截至本季度的收益中。2018年9月30日。在最後的九個月內2018年9月30日,該公司獲得了證券化債務抵押貸款,其攤銷成本餘額為$580百萬為$561百萬。這些交易導致債務勾銷的淨收益$19百萬,這反映在截止的9個月的收入中。2018年9月30日.
下表列出以投資貸款作抵押的證券化債務的估計本金償還時間表。2019年9月30日和2018年12月31日,根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,並根據債務的基本抵押品的預計損失進行調整。公司財務狀況綜合報表中記錄的所有證券化債務均不向公司追索權。
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| | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
一年內 | $ | 1,531,084 |
| $ | 1,608,381 |
|
一至三年 | 2,497,564 |
| 2,587,635 |
|
三至五年 | 1,759,899 |
| 1,949,060 |
|
五年以上 | 1,896,946 |
| 2,237,259 |
|
共計 | $ | 7,685,493 |
| $ | 8,382,335 |
|
由投資貸款擔保的公司證券化債務的到期日取決於從基礎貸款中收到的現金流量。他們的還款估計數是根據有關貸款的預定本金付款計算的。這一估計數將與實際數額不同,取決於預付款或貸款損失的程度。有關證券化債務抵押貸款的更詳細討論,請參見附註4。
為投資而持有的貸款所擔保的某些證券化債務包括公司可選擇的看漲條款。下表列出按年份分列的可贖回債務的票面價值。2019年9月30日.
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| | | |
2019年9月30日 |
(千美元) |
年 | 校長 |
2019 | $ | 276,174 |
|
2020 | 3,708,949 |
|
2021 | 2,996,962 |
|
2022 | 531,179 |
|
2023 | 111,746 |
|
共計 | $ | 7,625,010 |
|
8. 合併證券化工具和其他可變利益實體
自成立以來,該公司一直利用VIEs來證券化整個抵押貸款或再證券化RMBS,並獲得長期、無追索權的融資。公司評估其在每個競爭中的利益,以確定它是否是主要受益人。
截至2019年9月30日,公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產,其賬面價值為$12.4十億和負債的賬面價值為$8.0十億。截至2018年12月31日,公司的合併財務狀況表包括合併VIEs的資產,其賬面價值為$13.4十億和負債的賬面價值為$8.7十億.
公司是主要受益人的競爭
以公司為主要受益人的VIEs中保留的實益權益通常是這些再證券化的次級部分,在某些情況下,公司可能持有其他部分的權益。下表列出截至2005年12月31日與合併的VIEs有關的財務狀況綜合報表中記錄的資產和負債2019年9月30日和2018年12月31日.
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| | | | | | |
| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
| (千美元) |
資產: | | |
非代理RMBS,按公允價值計算 | $ | 611,801 |
| $ | 1,017,442 |
|
按公允價值持有的投資貸款 | 11,642,447 |
| 12,263,265 |
|
應計未收利息 | 67,185 |
| 72,389 |
|
其他資產 | 35,006 |
| 39,855 |
|
負債: | |
| |
|
證券化債務,由非代理rmbs擔保 | $ | 139,163 |
| $ | 159,955 |
|
按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 7,800,786 |
| 8,455,376 |
|
應付應計利息 | 30,117 |
| 33,541 |
|
其他負債 | 2,876 |
| 3,286 |
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下表列出了與綜合業務報表中記錄的合併VIEs有關的收入、OTTI和費用數額。
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| | | | | | |
| 最後幾個季度 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) |
合併後的VIEs的利息收入、資產 | $ | 192,622 |
| $ | 223,948 |
|
VIEs的利息費用、無追索權債務 | 82,234 |
| 99,622 |
|
淨利息收入 | $ | 110,388 |
| $ | 124,326 |
|
| | |
非臨時減值損失共計 | $ | — |
| $ | (665 | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分(損失) | — |
| (6,518 | ) |
非臨時信貸減值損失淨額 | $ | — |
| $ | (7,183 | ) |
| | |
服務費 | $ | 8,444 |
| $ | 9,541 |
|
|
| | | | | | |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) |
合併後的VIEs的利息收入、資產 | $ | 600,436 |
| $ | 688,720 |
|
VIEs的利息費用、無追索權債務 | 260,790 |
| 298,744 |
|
淨利息收入 | $ | 339,646 |
| $ | 389,976 |
|
| | |
非臨時減值損失共計 | $ | (424 | ) | $ | (1,016 | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分(損失) | (3,831 | ) | (15,079 | ) |
非臨時信貸減值損失淨額 | $ | (4,255 | ) | $ | (16,095 | ) |
| | |
綜合服務費用 | $ | 26,046 |
| $ | 29,674 |
|
公司不是主要受益人的競爭
公司不需要合併VIEs,因為在VIEs中它得出結論認為它沒有控制的財務利益,因此它不是主要的受益人。在這種情況下,公司既沒有權力指導各實體最重要的活動,也沒有義務承擔可能對VIEs具有重大意義的損失或獲得利益的權利。公司對這些未合併的VIEs的投資以非代理RMBS的形式在財務狀況綜合報表上進行,包括VIEs發行的高級和次級債券。公司對每個未合併VIE的投資的公允價值2019年9月30日,範圍從小於$1百萬到$195百萬,
總金額為$2.0十億。公司對每個未合併VIE的投資的公允價值2018年12月31日,範圍從小於$1百萬到$52百萬,總金額為$1.5十億。該公司因這些未整合的VIE而遭受損失的最大風險是$1.6十億,和$1.2十億在…2019年9月30日和2018年12月31日分別。損失的最大風險敞口是未合併VIE的攤銷成本,這是指截至報告日,經任何未攤銷保費或折扣調整的投資的購買價格。
9. 衍生工具
關於公司的利率風險管理戰略,公司通過以利率互換、互換和國庫券期貨的形式訂立衍生金融工具合同,在經濟上對衝一部分利率風險。該公司的掉期被用來鎖定與其當前和預期的部分回購協議付款有關的固定利率。公司通常同意支付固定利率,或支付利率,以換取在特定時期內獲得浮動利率或利率的權利。國債期貨是跟蹤特定國債價格的衍生工具,在活躍的交易所進行交易。一般情況下,公司的政策是在交付基礎證券之前關閉任何國債期貨頭寸。該公司使用國庫券期貨鎖定固定利率與其當前和預期支付的部分回購協議。
衍生品的使用造成了與潛在損失有關的信貸風險,如果這些票據的對手方未能履行合同規定的義務,就可以確認這一風險。在交易對手違約的情況下,該公司很難獲得作為這些衍生工具抵押品的RMBS或現金。公司定期監測其對手方的信用狀況,以確定其是否面臨對手信用風險。關於交易對手信用風險的進一步討論,見注14。
下表彙總了“財務狀況綜合報表”中所報告的在交易方淨額結算和現金擔保物匯出後的衍生產品的位置和公允價值。2019年9月30日和2018年12月31日.
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| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2019年9月30日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 未付名義金額 | | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 |
| | | | (千美元) | | | |
利率互換 | | $ | 4,390,700 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | $ | — |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | $ | — |
|
互換 | | 25,000 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | 55 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | — |
|
國債期貨 | | 619,700 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | 5,173 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | — |
|
共計 | | $ | 5,035,400 |
| | | $ | 5,228 |
| | | $ | — |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2018年12月31日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 未付名義金額 | | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 | | 合併財務報表的地點 條件 | 淨估計公允價值/賬面價值 |
| | | | (千美元) | | | |
利率互換 | | $ | 10,906,700 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | $ | 35,798 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | $ | — |
|
互換 | | 53,000 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | 1,670 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | — |
|
國債期貨 | | 619,700 |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | — |
| | 衍生工具,按公允價值計算,淨額 | — |
|
共計 | | $ | 11,579,400 |
| | | $ | 37,468 |
| | | $ | — |
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以下是公司衍生產品對綜合經營報表的影響。
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| | | | | | | |
| | 衍生產品淨收益(虧損) 最後幾個季度 |
衍生工具 | 合併報表的地點 業務和綜合收入 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| | (千美元) |
利率互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | $ | 17,281 |
| $ | 67,422 |
|
利率互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失)(1) | (149,078 | ) | 242 |
|
國債期貨 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | 14,420 |
| 3,285 |
|
國債期貨 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | (19,138 | ) | 2,799 |
|
互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | (81 | ) | 490 |
|
互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | (76 | ) | (160 | ) |
共計 | | $ | (136,672 | ) | $ | 74,078 |
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(1)包括因利率掉期終止而造成的損失$148百萬在本季度終了期間2019年9月30日。有不本季度終了期間的掉期終止2018年9月30日.
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| | | | | | | |
| | 衍生產品淨收益(虧損) 在最後的九個月裏 |
衍生工具 | 綜合業務報表和綜合收入的地點 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| | (千美元) |
利率互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | $ | (207,432 | ) | $ | 173,550 |
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利率互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失)(1) | (342,951 | ) | (1,125 | ) |
國債期貨 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | 18,548 |
| 2,682 |
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國債期貨 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | (45,261 | ) | 17,014 |
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互換 | 衍生工具未實現淨收益(損失) | (981 | ) | 2,279 |
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互換 | 衍生產品已實現淨收益(損失) | (311 | ) | (1,316 | ) |
共計 | | $ | (578,388 | ) | $ | 193,084 |
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(1)包括因利率掉期終止而造成的損失$351百萬在最後的九個月內2019年9月30日。有不截至九個月的掉期合約終止2018年9月30日.
公司支付了$148百萬和$351百萬終止名義價值為$3.3十億和$6.2十億第四季度和九個月結束2019年9月30日分別。已終止的掉期的原始到期日為2019到2029。有不季及截至九個月內的掉期終止2018年9月30日.
公司利率掉期的加權平均工資率2019年9月30日曾.2.60%加權平均接收率是2.22%。公司利率掉期的加權平均工資率2018年12月31日曾.2.58%加權平均接收率是2.69%。公司利率掉期的加權平均到期日2019年9月30日和2018年12月31日曾.6年數和7年數分別。
該公司的某些衍生合約須受國際互換及衍生工具協會總協議或其他類似協議規限,而該協議可載有條文,給予對手方在某些事件發生時,就適用的協議所享有的某些權利,例如(I)股東權益在設定期間內超逾指定閾值或美元數額,(Ii)該公司未能維持其REIT地位,(Iii)該公司沒有遵守槓桿款額的限制,及(Iv)該公司的股票正從紐約證券交易所或紐約證券交易所被摘牌。(2)該公司未能維持其REIT地位;(Iii)該公司沒有遵守槓桿款額的限制;及(Iv)該公司的股票正從紐約證券交易所或紐約證券交易所除名。在出現(I)至(Iv)項中的任何一項或協議下的另一項違約時,適用協議的對手方有權根據其規定終止協議。該公司的某些利率互換是通過註冊商品交易所進行清算的。本公司的每一項國際互換和衍生工具協會(ISDA)和清算交易所協議都載有條款,要求公司充分擔保其根據利率互換協議承擔的義務,如果在任何時候掉期的公允價值大於協議所載的最低轉移金額。公司在執行某些掉期交易時,還必須提交初始擔保品。如果公司違反了這些條款中的任何一項,它將被要求以接近公允價值的終止價值來清償其根據這些協議所承擔的義務。該公司利用結算交易所市場價格來確定其利率掉期的公允價值。所有具有信用風險相關或有特點的衍生工具的總公允價值為淨負債。
位置在2019年9月30日近似$311百萬包括應計利息,即公司在終止時支付的最高金額,這是完全有抵押的。
10. 資本存量
優先股
在2019年1月,該公司發佈了8,000,000股份8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股票面價值$0.01每股,或D系列優先股,公開發行價格為$25.00每股及對我們的淨收益$193百萬。D系列優先股可在$25.00每股加應計股息和未付股息(不論是否授權或宣佈)均由公司自2024年3月30日起選擇,但在有限情況下,公司有權在該日期之前贖回D系列優先股。D系列優先股從2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在內)的初始股息率將等於8.00%每年$25.00每股清算優惠(相當於固定年率)$2.00(每股)。2024年3月30日以後,D系列優先股的股息將按$25.00清算優惠等於三個月期libor的年浮動利率加上5.379%每年。D系列優先股有權在宣佈的情況下收到股息,分紅率為8.00%每年$25.00在普通股支付股息之前優先清算,在清算、解散或結束時,優先於普通股的分配。
公司宣佈分紅給A級優先股股東$3百萬和$9百萬,或$0.50和$1.50在截止的季度和9個月內,分別按每股優先股計算2019年9月30日和2018分別。
公司向B級優先股股東宣佈分紅$7百萬和$20百萬,或$0.50和$1.50在截止的季度和9個月內,每股優先股分別為2019年9月30日和2018分別。
公司向C級優先股股東宣佈股息$5百萬和$15百萬,或$0.48和$1.45分別在第四季度和截止的九個月內每股優先股2019年9月30日.
公司宣佈分紅給D級優先股股東$4百萬和$11百萬,或$0.50和$1.37分別在第四季度和截止的九個月內每股優先股2019年9月30日.
普通股
2018年2月,我們的董事會重新授權$100百萬根據我們的股票回購計劃,或回購計劃。這種授權沒有到期日,目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買,包括通過大宗購買、私下談判交易,或根據1934年經修正的“證券交易法”第10b5-1條規則或“交易法”通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定,該計劃可能因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。除其他因素外,本公司只打算在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時,才考慮回購我們普通股的股份。此外,本公司不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求公司購買任何特定數量的股票,所有回購都將按照規則10b-18進行,該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。
根據我們的回購計劃,公司重新購買了大約883千其普通股的平均價格為$16.81每股合計$15百萬在最後的九個月內2018年9月30日。本季度及截至九個月內,該公司並沒有回購任何普通股。2019年9月30日。根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值是$85百萬截至2019年9月30日.
第四季度和九個月結束2019年9月30日,公司向普通股東宣佈股息$94百萬和$283百萬,或$0.50和$1.50,按每股計算。第四季度和九個月結束2018年9月30日,公司向普通股東宣佈股息$94百萬和$282百萬,或$0.50和$1.50,按每股計算。
截至本季度和九個月的每股收益2019年9月30日和2018分別計算如下:
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| | | | | | |
| 最後幾個季度 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) |
分子: | | |
可供普通股股東使用的淨收入 | $ | 87,888 |
| $ | 147,361 |
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稀釋證券的影響: | — |
| — |
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可供普通股股東使用的稀釋淨收入 | $ | 87,888 |
| $ | 147,361 |
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| | |
分母: | |
| |
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加權平均基本股 | 187,158,167 |
| 187,006,777 |
|
稀釋證券效應 | 1,282,004 |
| 578,181 |
|
加權平均稀釋股 | 188,440,171 |
| 187,584,958 |
|
| | |
平均每股可歸於普通股股東的淨收益-基本收入 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
|
可歸因於普通股股東的每股平均淨收益-稀釋 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
|
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| | | | | | |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) |
分子: | | |
淨收益 | $ | 228,966 |
| $ | 485,675 |
|
稀釋證券的影響: | — |
| — |
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股東可動用的稀釋淨收入 | $ | 228,966 |
| $ | 485,675 |
|
| | |
分母: | |
| |
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加權平均基本股 | 187,141,377 |
| 187,182,932 |
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稀釋證券效應 | 1,189,732 |
| 522,899 |
|
加權平均稀釋股 | 188,331,109 |
| 187,705,831 |
|
| | |
平均每股可歸於普通股股東的淨收益-基本收入 | $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
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可歸因於普通股股東的平均每股淨收入-稀釋 | $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
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11. 累計其他綜合收入
下表列出截至年底的9個月累計其他綜合收益(AOCI)組成部分的變化情況。2019年9月30日和2018:
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| | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | 累計保監處結餘共計 |
2018年12月31日餘額 | $ | 626,832 |
| $ | 626,832 |
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改敍前的保監處 | 115,198 |
| 115,198 |
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從AOCI重新分類的金額 | 27,040 |
| 27,040 |
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淨當期保監處 | 142,238 |
| 142,238 |
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截至2019年9月30日結餘 | $ | 769,070 |
| $ | 769,070 |
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| 2018年9月30日 |
| (千美元) |
| 可供出售證券未實現收益(損失)淨額 | 累計保監處結餘共計 |
2017年12月31日結餘 | $ | 796,902 |
| $ | 796,902 |
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改敍前的保監處 | (181,885 | ) | (181,885 | ) |
從AOCI重新分類的金額 | 12,919 |
| 12,919 |
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淨當期保監處 | (168,966 | ) | (168,966 | ) |
2018年9月30日餘額 | $ | 627,936 |
| $ | 627,936 |
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下表列出在截止的九個月內從AOCI改敍的詳細情況。2019年9月30日和2018:
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| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | |
累積OCI組件的詳細信息 | 重新分類的數額 來自累積保監處 | 重新分類的數額 來自累積保監處 | 綜合業務報表的受影響線 |
可供出售證券的未實現損益 | | | |
| $ | (22,187 | ) | $ | 4,603 |
| 投資銷售已實現淨收益(損失) |
| (4,853 | ) | (17,522 | ) | 非臨時信貸減值損失淨額 |
| $ | (27,040 | ) | $ | (12,919 | ) | 所得税前收入 |
| — |
| — |
| 所得税 |
| $ | (27,040 | ) | $ | (12,919 | ) | 扣除税額 |
12. 公平補償、就業協議和其他福利計劃
根據公司2007年股權激勵計劃(經2015年12月10日修正和重申)或激勵計劃的條款,公司董事、高級人員和僱員有資格獲得限制性股票補貼。這些獎勵一般有一個持續的轉歸期。三年。在轉歸期內,這些股份不得出售。4百萬可用於獎勵計劃下未來贈款的份額2019年9月30日.
公司董事會薪酬委員會已批准股票獎勵延期計劃,或推遲計劃。根據推遲計劃,非僱員董事和某些執行官員可以選擇推遲支付根據公平計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股,並在離職前或參與人選定的日期支付。付款一般以一次總付方式支付,如經參與人選擇,則在五年度分期付款。遞延賠款在遞延期內以額外遞延股的形式收取相當於股利的款項。在遞延期結束時,從獎勵計劃交付股票(加上任何部分遞延股票單位的現金),減去任何適用的預扣繳額。延遲選舉不會改變適用於基本股票授予的任何歸屬要求。
授予受限制股票單位或,RSU
2019年第一季度2018,公司授予RSU高級管理人員獎勵。這些RSU獎旨在獎勵公司高級管理人員為公司提供的服務。一般情況下,rusu在自授予日期起的三年期間內給予同等的獎勵,並將在此之後完全授予。三年。凡在本公司服務年資等於或超過65歲的僱員,服務期即視為已完成,而所有補助金均須立即支付。RSU獎勵在授予之日按公司普通股的市場價格估價,一般情況下,僱員必須在歸屬日期被公司僱用才能獲得RSU獎勵。在本季度終了期間,沒有RSU的贈款。2019年9月30日。公司授予447千RSU在截止的九個月內的獎勵2019年9月30日,授予日期公允價值為$8百萬2018年和2019年業績年度。公司授予241千瑞典皇家大學2018年第一季度的獎勵,授予日期為公允價值$4百萬2017年的表現年度。
業績份額單位或,PSU的授予
PSU獎勵旨在使薪酬與公司的未來業績相一致。PSU在2099年第一季度授予的獎勵包括為期三年的績效期,截止於2021年12月31日。最終批出的股份數目將在0%和200%基於“公司經濟回報”授予的PSU與同級組的比較。公司三年的經濟回報等於公司每股賬面價值加上普通股股息的變動。補償費用將在三年轉歸期內以直線方式確認,其依據是對同行集團中各實體的公司經濟回報的估計,並將根據公司對歸屬的實際股份數的最佳估計值對每段時間進行調整。在2019年第一季度,該公司152千PSU授予高級管理人員的獎勵,授予日期公允價值為$3百萬.
2018年PSU獎包括三年績效期至2020年12月31日止。轉讓股票的最終數量將在0%到150%根據公司股東總回報發放的PSU獎勵總額中,與可比金融機構的指數相比較,並將在績效期結束時懸崖勒馬。PSU獎勵在授予日按公允價值計算,在三年歸屬期內將被確認為補償費用,並使用蒙特卡洛估值模型確定PSU獎勵的具體特徵,包括基於市場的條件。該模型的投入包括公司的歷史波動率、同行平均歷史波動率和波動率的相關係數,此外,投入還包括度量期開始時的股價以及公司和可比金融機構的同行羣體的估計股東總收益。133千PSU在2018年第一季度頒發的獎狀,其授予日期的公允價值為$2百萬它將於2020年12月31日獲得懸崖勒馬。
公司確認股票補償費用$3百萬和$2百萬分別和$11百萬和$5百萬,分別為截至的季度和9個月2019年9月30日和2018.
該公司還維持一項符合條件的401(K)計劃,該計劃是一項退休儲蓄計劃,允許符合資格的僱員按照“守則”第401(K)條的規定,按遞延納税方式繳納一部分工資。僱員可透過扣除薪金供款至$19,000如果年齡在50歲以下$6,00050歲或以上員工的“迎頭趕上”貢獻。公司匹配100%第一批6%僱主以現金形式支付與401(K)相匹配的供款,參加者可指示公司與他們選擇的投資相匹配。公司貢獻的利益立即生效。一般而言,參與的僱員有權在終止僱用、退休、死亡或殘疾時從計劃中得到分配。401(K)費用與公司截至季度的合格計劃有關2019年9月30日和2018...$88千和$101千分別。在最後的九個月裏2019年9月30日和2018,401(K)費用是$356千和$352千分別。
13. 所得税
截至本季度2019年9月30日最後一年2018年12月31日,根據守則第856至860條,該公司有資格被評定為REIT。作為一個REIT,該公司不受美國聯邦所得税的影響,因為它將應納税的收入分配給股東。為了保持REIT的資格,公司必須至少分發90%向股東提供的年度REIT應税收入(須作某些調整),並滿足某些其他要求,如其可能持有的資產、可能產生的收益和股東組成。一般情況下,公司的政策是將公司的所有應税收入分配給股東。
國家和地方税務管轄範圍內,公司須履行納税申報義務,承認公司作為REIT的地位,因此,公司一般不繳納這些管轄區的所得税。然而,該公司可能要繳納某些最低的州和地方税收申報費,其TRS須繳納聯邦、州和地方税收。有不截至本季度的重大所得税支出2019年9月30日最後一年2018年12月31日.
該公司的實際税率與其合併的美國聯邦、州和城市公司法定税率不同,主要原因是扣除了根據“守則”第857(A)條所需支付的股息分配。
該公司2018年、2017年和2016年的聯邦、州和地方納税申報表仍有待審核。
14. 信用風險與利率風險
公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在投資代理抵押貸款和非代理抵押貸款、住房抵押貸款、回購協議借款和證券化債務方面面臨利率風險。當公司承擔利率風險時,它試圖通過資產選擇、套期保值和將抵押資產的收益與相關融資成本相匹配來最小化利率風險。
該公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控儘量減少信用風險。該公司已經建立了一個完整的貸款目標市場,包括主要借款人和次級借款人、Alt-A文件、地理多樣化、業主佔用的財產和適度的貸款與價值比率。這些因素被認為是衡量信用風險的重要指標。
通過使用衍生工具和回購協議,如果合同的對手方不按預期履行,公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手沒有履行衍生工具套期保值工具,公司的對手方信用風險等於在其資產負債表上報告為衍生資產的金額,但數額超過從對手方獲得的擔保品,或如果處於淨負債狀況,則所提擔保品超過對對手方的法律責任的程度。作為衍生資產/(負債)報告的數額是指有收益/(虧損)頭寸的衍生產品合同,在受主淨結算安排限制的範圍內,扣除具有相同對手方的虧損/(收益)頭寸的衍生產品和收到的/(質押)擔保品。如果交易對手未能履行回購協議,公司將面臨損失,以抵押品的公允價值超過對對手方的賠償責任為限。該公司試圖通過評估和監測對手方的信用、執行主淨結算安排和獲得擔保品,以及執行與多個對手方簽訂的合同和協議,以減少對單個對手方的風險敞口,從而儘量減少交易對手方的信用風險。
我們的回購協議和衍生交易受基本協議管轄,這些協議規定了主淨結算安排下的抵銷權,包括在違約或交易任何一方破產的情況下。公司在我們的財務狀況綜合報表中以淨額列報其資產和負債,但須遵守這種安排。下表列出了我們的負債信息,這些負債受此類安排制約,並有可能在我們的財務狀況綜合報表中予以抵消。2019年9月30日和2018年12月31日.
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年9月30日 |
| (千美元) |
| 認可資產(負債)總額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的毛額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的淨額 | “財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額 | |
| 金融 儀器 | 現金抵押品(已收到)(1) | 淨額 |
回購協議 | $ | (15,002,106 | ) | $ | — |
| $ | (15,002,106 | ) | $ | 16,963,829 |
| $ | (450 | ) | $ | 1,961,273 |
|
利率互換-總資產 | — |
| — |
| — |
| — |
| 148,490 |
| 148,490 |
|
利率互換-總負債 | (289,772 | ) | 289,772 |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
庫房期貨-總資產 | 5,173 |
| — |
| 5,173 |
| — |
| 711 |
| 5,884 |
|
庫房期貨-總負債 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
交換-總資產 | 55 |
| — |
| 55 |
| — |
| — |
| 55 |
|
互換-總負債 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
共計 | $ | (15,286,650 | ) | $ | 289,772 |
| $ | (14,996,878 | ) | $ | 16,963,829 |
| $ | 148,751 |
| $ | 2,115,702 |
|
(1)包括在其他資產內
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2018年12月31日 |
| (千美元) |
| 認可資產(負債)總額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的毛額 | 財務狀況綜合報表中抵銷的淨額 | “財務狀況綜合報表”中未用金融資產(負債)抵銷的總額 | |
| 金融 儀器 | 現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 |
回購協議 | $ | (14,030,465 | ) | $ | — |
| $ | (14,030,465 | ) | $ | 15,831,008 |
| $ | — |
| $ | 1,800,543 |
|
利率互換-總資產 | 87,451 |
| (51,653 | ) | 35,798 |
| — |
| 198,112 |
| 233,910 |
|
利率互換-總負債 | (169,790 | ) | 169,790 |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
庫房期貨-總資產 | — |
| — |
| — |
| — |
| 3,220 |
| 3,220 |
|
庫房期貨-總負債 | (13,375 | ) | 13,375 |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
交換-總資產 | 1,670 |
| — |
| 1,670 |
| — |
| — |
| 1,670 |
|
互換-總負債 | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
|
共計 | $ | (14,124,509 | ) | $ | 131,512 |
| $ | (13,992,997 | ) | $ | 15,831,008 |
| $ | 201,332 |
| $ | 2,039,343 |
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(1)包括在其他資產內
15. 承付款和意外開支
有時,公司可能會捲入在正常經營過程中發生的各種索賠和法律訴訟。與公司從事的某些再證券化交易有關,在某些情況下,公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下,從VIE中回購資產。
2018年第三季度,一家名為Anacostia LLC的TRS公司收購了24.9%KAH資本管理有限責任公司(KAH Capital Management LLC)的所有權權益$25千。Kah Capital成立的目的是贊助和管理一個或多個基金或賬户,這些基金或賬户側重於對美國住房相關資產的投資,包括再績效和不良貸款、結構性交易和從政府贊助企業(GSEs)和私人賣家獲得的證券,以及與美國抵押貸款融資相關的其他投資。Kah資本將產生諮詢和收費收入,因此我們的投資通過應納税的REIT子公司Anacostia LLC間接持有。
除了對KAH資本的投資外,該公司還做出了$150百萬對HainsPoint,LLC(HainsPoint)的資本承諾,這是KAH資本的初始基金,由公司作為該基金的唯一投資者進行合併。截至2019年9月30日,該公司已提供資金$61百萬實現這一承諾。Kah Capital將管理在Hain Point的投資,包括資產選擇、回購和其他融資安排以及套期保值交易。在海恩斯角投資的資本要求須經我們同意和批准。Kah資本會賺到$6.5百萬約3年數投資諮詢服務。
16. 後續事件
2019年9月30日之後,該公司行使其看漲選擇權,將證券化債務套現,抵押貸款為投資貸款,未付本金為$276百萬在標準桿上。
項目2. 管理層對財務狀況及經營成果的探討與分析
以下有關我們財務狀況和業務結果的討論,應與合併財務報表和本季度報告第1項所列報表附註一併閲讀,表格10-Q。
關於前瞻性聲明的特別説明
我們在本報告中作了前瞻性的陳述,這些聲明受到風險和不確定因素的影響.這些前瞻性陳述包括關於我們業務可能或假定的未來結果、財務狀況、流動性、運營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”、“會”、“意志”或類似的表達時,我們打算找出前瞻性的陳述。除其他事項外,關於下列主題的發言,就其性質而言是前瞻的:
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• | 抵押貸款和其他貸款的預付,我們的抵押貸款支持證券,或RMBS,或其他資產支持證券,或ABS; |
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• | 我們有能力維持現有的融資安排,並有能力取得未來的融資安排; |
| |
• | 我們的投資和借款之間的利率不匹配,用於為此類購買提供資金; |
| |
• | 我們的套期保值策略在多大程度上可以保護我們免受利率波動的影響; |
| |
• | 政府條例、税法和税率、會計準則和類似事項的影響和變化; |
| |
• | 我們的能力,以維持我們的分類為房地產投資信託,或,REIT,為美國聯邦所得税的目的; |
| |
• | 我們有能力根據1940年“投資公司法”(經修正)或1940年法案(1940年法案)保持我們的註冊豁免; |
這些前瞻性陳述是基於我們對未來業績的信念、假設和期望,同時考慮到了我們目前可以獲得的所有信息。你不應該過分依賴這些前瞻性的聲明。這些信念、假設和期望可能會因為許多可能發生的事件或因素而改變,而並非所有這些都是我們所知道的。其中一些因素在2018年12月31日終了的財政年度的10-K表格中的“風險因素”標題下描述。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景可能與我們的前瞻性報表中所表達的差異很大。任何前瞻性的聲明都只説明其作出的日期。新的風險和不確定性不時出現,我們不可能預測這些事件或它們如何影響我們。除非法律要求,我們沒有義務,也不打算,更新或修改任何前瞻性的聲明,無論是由於新的信息,未來的事件或其他原因。
執行摘要
我們是一家公開交易的REIT公司,主要從事直接或間接通過我們的子公司在槓桿基礎上投資於多種抵押資產組合的業務,包括住宅抵押貸款、代理RMBS、非代理RMBS、代理CMBS和其他與房地產相關的證券。我們的主要業務目標是通過創造可分配的收入和通過與住宅抵押信貸基本面相聯繫的資產表現來實現股東價值。我們有選擇地投資於住宅抵押貸款資產,重點是信貸分析、預計提前還款率、利率敏感性和預期回報。
我們的投資活動主要集中在購買住宅按揭貸款和購買非代理和代理住宅和商業抵押貸款支持證券,或MBS。在…2019年9月30日,根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額,大約49%我們的投資組合是住宅按揭貸款,44%我們的投資組合中有代理MBS和7%我們的投資組合中,分別有非代理RMBS。在…2018年12月31日,根據我們的利息收益資產的攤銷成本餘額,大約47%我們的投資組合是住宅按揭貸款,47%我們的投資組合中有代理MBS和6%我們的投資組合中,分別有非代理RMBS。
我們的投資策略旨在利用當前利率和信貸環境下的機會。隨着利率和信貸週期的變化,我們期望調整我們的戰略以適應不斷變化的市場狀況,將我們的資產配置轉移到這些不同的資產類別。我們相信,我們的戰略將使我們能夠在不斷變化的市場週期中支付紅利和保留資本。我們期望從長遠的角度看待資產和負債,我們在財務報告期結束時公佈的收益和對投資公允價值的估計,將不會對我們為股東提供有吸引力的風險調整後長期回報的目標產生重大影響。
我們利用槓桿來增加回報,併為收購我們的資產提供資金。我們的收入主要來源於我們的資產收入與借款成本之間的差額或淨差額。我們希望利用各種融資來源為我們的投資提供資金,包括證券化、倉庫設施、回購協議、結構性資產融資和我們的證券發行。我們可以利用利率對衝(如利率互換、上限、期權、互換和期貨)來管理我們的債務和利率風險,以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。
市場條件與我們的策略
有幾個關鍵因素影響我們的財務業績,包括利率環境和libor利率的變化、美國失業率和住宅價格,以及住宅抵押貸款和再融資活動。利率環境對美國聯邦儲備委員會的實際和預期行動、充足和有效的融資來源、利率波動和其他市場因素是敏感的。與近期一樣,我們繼續在波動不定的利率環境下運作。
在2018年四次上調美聯儲基金目標利率之後,美聯儲(Fed)在2019年兩次降息,並表示可能會進一步降息。2019年第三季度中期和長期利率下降,收益率曲線繼續反轉。第三季度末,10年期美國國債利率為1.66%,低於1年,國債收益率較短。收益率曲線的形狀影響了許多金融公司,其中之一是將短期借款成本保持在相對較長利率較高、投資組合再投資率較低的水平。收益率曲線保持當前狀態的時間越長,維持淨利差的難度就越大。
我們的核心投資組合繼續表現良好,本季度我們成功地獲得了貸款池。凱斯希勒房地產指數顯示強勁,但增長速度正在放緩。美國抵押貸款利率在2019年第三季度呈下降趨勢。最近利率的下降刺激了購買和再融資活動,加速了抵押貸款預付。此外,失業率也處於歷史低位,這通常對美國住房經濟起到支撐作用。
我們的每股賬面價值是$16.38截至2019年9月30日,高於截至目前的16.24美元2019年6月30日,由於本季度利率下降,我們的代理抵押貸款抵押貸款、非機構抵押貸款和為投資組合持有的貸款的價值增加,並降低了我們的對衝投資組合的價值。我們繼續尋求高收益的投資機會,這將為我們的股東帶來持久的紅利,同時管理風險。
業務運作
淨收入彙總表
下表以公認會計準則為基礎,列出截至目前為止的季度和9個月的淨收益。2019年9月30日和2018. |
| | | | | | | | | | | | |
淨收益 |
(單位:千美元,除股票和每股數據外) |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
利息收入淨額: |
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利息收入(1) | $ | 330,144 |
| $ | 321,715 |
| $ | 1,020,448 |
| $ | 925,282 |
|
利息費用(2) | 188,551 |
| 174,671 |
| 589,611 |
| 485,189 |
|
淨利息收入 | 141,593 |
| 147,044 |
| 430,837 |
| 440,093 |
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非暫時性損傷: | |
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非臨時減值損失共計 | — |
| (772 | ) | (801 | ) | (1,871 | ) |
在其他綜合收入中確認的損失部分 | — |
| (6,461 | ) | (4,052 | ) | (15,651 | ) |
非臨時信貸減值損失淨額 | — |
| (7,233 | ) | (4,853 | ) | (17,522 | ) |
其他投資收益(損失): | |
| |
| | |
衍生工具未實現淨收益(損失) | 31,620 |
| 71,197 |
| (189,865 | ) | 178,511 |
|
利率互換終止後的已實現收益(損失) | (148,114 | ) | — |
| (351,372 | ) | — |
|
衍生產品已實現淨收益(損失) | (20,178 | ) | 2,881 |
| (37,151 | ) | 14,573 |
|
衍生產品淨收益(虧損) | (136,672 | ) | 74,078 |
| (578,388 | ) | 193,084 |
|
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失) | 130,825 |
| (34,306 | ) | 522,386 |
| (38,204 | ) |
投資銷售已實現淨收益(損失) | 1,596 |
| (6,123 | ) | 2,673 |
| (3,956 | ) |
債務清償後的收益(損失) | — |
| 9,263 |
| (608 | ) | 19,320 |
|
其他收益(損失)共計 | (4,251 | ) | 42,912 |
| (53,937 | ) | 170,244 |
|
| | | | |
其他費用: | |
| |
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補償和福利 | 12,191 |
| 8,642 |
| 38,675 |
| 25,741 |
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一般和行政費用 | 6,528 |
| 5,576 |
| 18,569 |
| 16,351 |
|
服務費 | 8,881 |
| 9,766 |
| 27,125 |
| 31,044 |
|
交易費用 | 3,415 |
| 1,411 |
| 4,289 |
| 5,168 |
|
其他費用共計 | 31,015 |
| 25,395 |
| 88,658 |
| 78,304 |
|
所得税前收入(損失) | 106,327 |
| 157,328 |
| 283,389 |
| 514,511 |
|
所得税 | 1 |
| 7 |
| 156 |
| 76 |
|
淨收入(損失) | $ | 106,326 |
| $ | 157,321 |
| $ | 283,233 |
| $ | 514,435 |
|
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優先股股利 | 18,438 |
| 9,960 |
| 54,267 |
| 28,760 |
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|
|
|
普通股東可動用的淨收入(虧損) | $ | 87,888 |
| $ | 147,361 |
| $ | 228,966 |
| $ | 485,675 |
|
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可供普通股股東使用的每股淨收入(虧損): |
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基本 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
| $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
|
稀釋 | $ | 0.47 |
| $ | 0.79 |
| $ | 1.22 |
| $ | 2.59 |
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已發行普通股加權平均數: | |
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基本 | 187,158,167 |
| 187,006,777 |
| 187,141,377 |
| 187,182,932 |
|
稀釋 | 188,440,171 |
| 187,584,958 |
| 188,331,109 |
| 187,705,831 |
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普通股每股宣佈的股息 | $ | 0.50 |
| $ | 0.50 |
| $ | 1.50 |
| $ | 1.50 |
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(1)包括綜合投資實體的利息收入$192,622和$223,948最後幾個季度2019年9月30日和2018分別$600,436和$688,720在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
(2)包括綜合投資實體的利息費用$82,234和$99,622最後幾個季度2019年9月30日和2018分別$260,790和$298,744在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。進一步討論見合併財務報表附註8。
截至季度和9個月的業務結果2019年9月30日和2018.
我們的主要收入來源是從我們的資產上賺取的利息收入,扣除我們的融資負債所支付的利息費用。
截至本季度2019年9月30日,我們可供普通股東使用的淨收入是8 800萬美元,或$0.47平均基本共同份額,減少了5 900萬美元,或$0.32,與同時期相比2018。本季度普通股股東可支配淨收益的減少2019年9月30日,與同時期相比2018,主要原因是衍生產品淨虧損增加,但按公允價值計算的金融工具未實現淨收益增加部分抵消了這一增加。
在最後的九個月裏2019年9月30日,我們可供普通股東使用的淨收入是2.29億美元,或$1.22,按平均基本共同份額計算,減少了2.57億美元,或$1.37,與同時期相比2018。在截止的9個月內,普通股股東可動用的淨收入有所減少2019年9月30日,與同時期相比2018,主要原因是衍生產品淨虧損增加,但按公允價值計算的金融工具未實現淨收益增加部分抵消了這一增加。隨着美國10年期國債利率在2019年期間下降,我們對衝投資組合的損失超過了按公允價值計算的金融工具的收益。
利息收入
截至本年度第四季及九個月的利息收入變動2019年9月30日,與同時期相比2018,主要是通過增加機構MBS投資來推動我們資產負債表的重新定位。
利息收入增加800萬美元,或3%,到3.3億美元截至本季度2019年9月30日,與3.22億美元在同一時期2018。增加的主要原因是工程處住房抵押貸款的利息收入增加2 200萬美元。這一增加被以下部分抵消:為投資而持有的貸款的利息收入減少。1 500萬美元,與同時期相比2018,因為貸款支付超過了貸款收購。
利息收入增加9 500萬美元,或10%,到10億美元在最後的九個月裏2019年9月30日,與9.25億美元在同一時期2018。增加的主要原因是工程處住房抵押貸款的利息收入增加1.42億美元,這是由於工程處MBS餘額高於同期2018。這一增加被以下部分抵消:為投資而持有的貸款的利息收入減少。4 900萬美元,與同時期相比2018,因為貸款支付超過了貸款收購。
利息費用
利息開支增加1 400萬美元,或8%,到1.89億美元截至本季度2019年9月30日,與1.75億美元在同一時期2018。增加的主要原因是,由代理MBS擔保的回購協議利息支出增加2 600萬美元這是由於2018年四次聯邦基金加息後,回購協議餘額增加,利率上升。這一增加部分被證券化債務的較低利息費用所抵消,而證券化債務的擔保是由為投資而持有的貸款所作的擔保。1 700萬美元,與同時期相比2018,平均債務餘額減少。
利息開支增加1.05億美元,或22%,到5.9億美元在最後的九個月裏2019年9月30日,與4.85億美元在同一時期2018。增加的主要原因是,由代理MBS擔保的回購協議利息支出增加1.25億美元和非機構RMBS1 100萬美元這是由2018年四次聯邦基金加息後平均回購協議餘額增加和利率上升所推動的。這一增加部分被證券化債務的較低利息費用所抵消,而證券化債務的擔保是由為投資而持有的貸款所作的擔保。3 600萬美元,與同時期相比2018,平均債務餘額減少。
GAAP報告的利息費用不包括我們的衍生產品的定期成本,這些費用在我們的GAAP財務報表中單獨報告。
經濟淨利息收入
我們的“經濟淨利息收入”是一種非公認會計原則的財務措施,等於利息收入減去利息開支和我們的利率掉期實現的損益。利率掉期的已實現損益是定期支付或收取的結算淨額。為了計算經濟淨利息收入和與資金成本有關的比率,利息費用包括我們利率掉期的淨付款。
作為我們的綜合業務報表中衍生產品淨實現收益(損失)的一部分。利率互換用於管理在不斷上升的利率環境下回購協議支付的利息的增加。將利息掉期的合約利息淨額與利息負債的利息一併列示,反映我們的合約利息支付總額。我們相信這個報告對投資者是有用的,因為它通過顯示實際的利息費用和淨利息收入來描述我們投資策略的經濟價值。然而,不應孤立地看待經濟淨利息收入,而不應取代按照公認會計原則計算的淨利息收入。如果表明,利息支出,包括利率互換的利息支付,被稱為經濟利息費用。在表明的情況下,反映利率掉期支付利息的淨利息收入稱為經濟淨利息收入。
下表對所列期間的經濟淨利息收入與公認會計原則淨利息收入進行了核對。
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| GAAP 利息 收入 |
| GAAP 利息 費用 | 已實現淨額(收益) 利率互換損失 | 經濟利益 費用 |
| GAAP淨利息 收入 | NET實現 利率互換損益 | 其他 (1) | 經濟 網 利息 收入 |
截至9月30日止的季度 | $ | 330,144 |
|
| $ | 188,551 |
| $ | 963 |
| $ | 189,514 |
|
| $ | 141,593 |
| $ | (963 | ) | $ | (2,465 | ) | $ | 138,165 |
|
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 339,914 |
|
| $ | 198,110 |
| $ | (3,923 | ) | $ | 194,187 |
|
| $ | 141,804 |
| $ | 3,923 |
| $ | (2,237 | ) | $ | 143,490 |
|
截至2019年3月31日的季度 | $ | 350,389 |
|
| $ | 202,950 |
| $ | (5,462 | ) | $ | 197,488 |
|
| $ | 147,439 |
| $ | 5,462 |
| $ | (1,571 | ) | $ | 151,330 |
|
2018年12月31日終了的季度 | $ | 348,033 |
|
| $ | 193,920 |
| $ | 364 |
| $ | 194,284 |
|
| $ | 154,113 |
| $ | (364 | ) | $ | (140 | ) | $ | 153,609 |
|
2018年9月30日終了的季度 | $ | 321,715 |
|
| $ | 174,671 |
| $ | (242 | ) | $ | 174,429 |
|
| $ | 147,044 |
| $ | 242 |
| $ | 321 |
| $ | 147,607 |
|
(1)主要是現金和現金等價物的利息支出/(收入)。
淨利差
下表顯示了我們持有的平均收益資產、資產利息收入、平均利息收益資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、資金經濟平均成本、經濟淨利息收入和所述期間的淨利率利差。
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度 |
| 2019年9月30日 |
| 2018年9月30日 |
| (千美元) |
| (千美元) |
| 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 |
| 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 |
資產: | | | |
| | | |
利息收益資產(1): | | | |
| | | |
代理MBS | $ | 10,778,708 |
| $ | 89,163 |
| 3.3 | % |
| $ | 7,776,334 |
| $ | 66,863 |
| 3.4 | % |
非代理RMBS | 1,497,124 |
| 36,146 |
| 9.7 | % |
| 1,186,945 |
| 29,213 |
| 9.8 | % |
非機構RMBS轉入合併VIEs | 459,508 |
| 34,228 |
| 29.8 | % |
| 632,155 |
| 42,416 |
| 26.8 | % |
持有供投資的住宅按揭貸款 | 12,017,663 |
| 168,142 |
| 5.6 | % |
| 12,613,816 |
| 183,544 |
| 5.8 | % |
共計 | $ | 24,753,003 |
| $ | 327,679 |
| 5.3 | % |
| $ | 22,209,250 |
| $ | 322,036 |
| 5.8 | % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
負債和股東權益: | | | |
|
| | | |
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利息負債: | | | |
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| | | |
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回購協議: |
|
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|
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|
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機構按揭證券(2) | $ | 10,108,425 |
| $ | 64,589 |
| 2.6 | % |
| $ | 6,720,205 |
| $ | 38,492 |
| 2.3 | % |
非代理RMBS(2) | 980,242 |
| 8,800 |
| 3.6 | % |
| 428,363 |
| 4,186 |
| 3.9 | % |
REMIC回購協議 | 395,972 |
| 4,116 |
| 4.2 | % |
| 621,042 |
| 6,681 |
| 4.3 | % |
RMBS貸款證券化 | 3,112,001 |
| 29,775 |
| 3.8 | % |
| 2,465,678 |
| 25,449 |
| 4.1 | % |
證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 141,997 |
| 1,821 |
| 5.1 | % |
| 173,825 |
| 2,471 |
| 5.7 | % |
證券化債務,貸款擔保 | 7,677,138 |
| 80,413 |
| 4.2 | % |
| 8,938,962 |
| 97,150 |
| 4.3 | % |
共計 | $ | 22,415,775 |
| $ | 189,514 |
| 3.4 | % |
| $ | 19,348,075 |
| $ | 174,429 |
| 3.6 | % |
|
|
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|
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|
|
經濟淨利息收入/淨利率利差 | |
| $ | 138,165 |
| 1.9 | % |
| |
| $ | 147,607 |
| 2.2 | % |
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
淨利息收益資產/淨利差 | $ | 2,337,228 |
| |
| 2.2 | % |
| $ | 2,861,175 |
| |
| 2.7 | % |
|
|
|
|
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|
|
|
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|
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利息收益資產與利息負債的比率 | 1.10 |
| |
| |
|
| 1.15 |
| |
| |
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|
(1)按攤銷成本計算的利息資產 |
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(2)利息包括按全部門辦法支付/收到的現金淨額 |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 |
| 2018年9月30日 |
| (千美元) | | (千美元) |
| 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 | | 平均 平衡 | 利息 | 平均 產量/成本 |
資產: | | | | | | | |
利息收益資產(1):
| | | | | | | |
代理MBS | $ | 11,089,140 |
| $ | 285,983 |
| 3.4 | % | | $ | 5,895,320 |
| $ | 143,532 |
| 3.2 | % |
非代理RMBS | 1,389,691 |
| 104,605 |
| 10.0 | % | | 1,149,419 |
| 78,350 |
| 9.1 | % |
非機構RMBS轉入合併VIEs | 501,571 |
| 111,914 |
| 29.8 | % | | 780,808 |
| 143,732 |
| 24.5 | % |
持有供投資的住宅按揭貸款 | 12,039,117 |
| 511,672 |
| 5.7 | % | | 12,953,921 |
| 560,569 |
| 5.8 | % |
共計 | $ | 25,019,519 |
| $ | 1,014,174 |
| 5.4 | % | | $ | 20,779,468 |
| $ | 926,183 |
| 5.9 | % |
負債和股東權益: | | | |
| | | | |
|
有息負債: | | | |
| | | | |
|
回購協議: | | | | | | | |
機構按揭證券(2) | $ | 10,354,579 |
| $ | 200,648 |
| 2.6 | % | | $ | 4,866,565 |
| $ | 75,291 |
| 2.1 | % |
非代理RMBS(2) | 791,411 |
| 21,459 |
| 3.6 | % | | 407,242 |
| 10,602 |
| 3.5 | % |
REMIC回購協議 | 488,379 |
| 16,801 |
| 4.6 | % | | 736,456 |
| 22,188 |
| 4.0 | % |
RMBS貸款證券化 | 2,914,181 |
| 81,491 |
| 3.7 | % | | 2,632,164 |
| 79,488 |
| 4.0 | % |
證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 149,437 |
| 5,676 |
| 5.1 | % | | 187,053 |
| 7,933 |
| 5.7 | % |
證券化債務,貸款擔保 | 7,886,288 |
| 255,114 |
| 4.3 | % | | 9,031,921 |
| 290,810 |
| 4.3 | % |
共計 | $ | 22,584,275 |
| $ | 581,189 |
| 3.4 | % | | $ | 17,861,401 |
| $ | 486,312 |
| 3.6 | % |
| | | | | | | |
經濟淨利息收入/淨利率利差 | |
| $ | 432,985 |
| 2.0 | % | | |
| $ | 439,871 |
| 2.3 | % |
| | | | | | | |
淨利息收益資產/淨利差 | $ | 2,435,244 |
| |
| 2.3 | % | | $ | 2,918,067 |
| |
| 2.8 | % |
| | | | | | | |
利息收益資產與利息負債的比率 | 1.11 |
| |
| |
| | 1.16 |
| |
| |
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| | | | | | | |
(1)按攤銷成本計算的利息資產 | | | | | | | |
(2)利息包括按全部門辦法支付/收到的現金淨額 | | | | | | | |
經濟淨利息收入和平均收益資產
我們的經濟淨利息收入(這是一項非公認會計原則的衡量標準,詳見前面討論的“經濟淨利息收入”)1 000萬美元到1.38億美元截至本季度2019年9月30日從…1.48億美元在同一時期2018。我們的經濟淨利息收入減少了700萬美元到4.33億美元在最後的九個月裏2019年9月30日從…4.4億美元在同一時期2018。我們的淨利率利差等於我們平均利息資產的收益率減去資金的經濟平均成本。30截至本季度和九個月的基點2019年9月30日,與同一時期相比2018。淨利差,相等於經濟淨利息收入佔我們的平均利息資產淨值的百分比減去我們的利息負債50截至本季度和九個月的基點2019年9月30日,與同一時期相比2018。我們的平均淨收益資產減少了5.24億美元到23億美元最後幾個季度2019年9月30日,與29億美元在同一時期2018。我們的平均淨利息收益資產減少了4.83億美元到24億美元在最後的九個月裏2019年9月30日,與29億美元在同一時期2018.
經濟利息費用與資金成本
我們能夠使用回購協議和證券化債務為資產融資的借款利率通常與libor和融資期限相關。下表顯示了我們的平均借入資金、經濟利息支出、資金平均成本(包括利率互換的實際損失)、平均一個月libor、平均三個月libor和平均一個月libor相對於平均3個月libor。
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| | | | | | | | | | | | | | |
| 平均債務餘額 | 經濟利息費用 (1) | 平均資金成本 | 平均一個月libor | 平均3個月libor | 平均一個月libor相對於平均3個月libor |
| (比率已按年計算,以千美元計) |
截至9月30日止的季度 | $ | 22,415,775 |
| $ | 189,514 |
| 3.38 | % | 2.18 | % | 2.20 | % | (0.02 | )% |
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 22,584,501 |
| $ | 194,187 |
| 3.44 | % | 2.44 | % | 2.51 | % | (0.07 | )% |
截至2019年3月31日的季度 | $ | 22,900,059 |
| $ | 197,488 |
| 3.45 | % | 2.50 | % | 2.69 | % | (0.19 | )% |
2018年12月31日終了的季度 | $ | 21,777,412 |
| $ | 194,284 |
| 3.57 | % | 2.35 | % | 2.62 | % | (0.27 | )% |
2018年9月30日終了的季度 | $ | 19,348,075 |
| $ | 174,429 |
| 3.61 | % | 2.11 | % | 2.34 | % | (0.23 | )% |
(1)包括已實現損失對利率互換的影響。
平均生息負債增加31億美元截至本季度2019年9月30日,與同時期相比2018。經濟利息開支增加1 500萬美元截至本季度2019年9月30日,與同時期相比2018。平均利息負債和經濟利息費用的增加是我們機構回購協議金額增加以及平均一個月libor增加的結果。雖然我們獲得利率對衝以減少利率風險的變化,但對衝可能不能完全抵消利息費用的變動。
非臨時信貸減值損失淨額
當公允價值低於我們的攤銷成本法,未實現的損失,以及預期的未來現金流量從前期下降時,就會產生OTTI損失,這是一種不利的變化。當未實現的虧損和現金流量的不利變化發生時,我們將確認OTTI的收益損失。此外,如果我們打算出售一種證券,或者認為我們將被要求在未實現虧損的情況下出售一種證券,我們將確認OTTI的收益損失等於未實現的損失。
截至本季度,OTTI沒有出現虧損。2019年9月30日。在最後的九個月裏2019年9月30日,OTTI損失為500萬美元。最後幾個季度和9個月2018年9月30日,OTTI損失為700萬美元和1 800萬美元分別。
四百萬OTTI在截止的九個月內的損失2019年9月30日,與我們合併後的VIEs中包含的證券有關。第四季度和九個月結束2018年9月30日,與我們合併的VIEs相關的OTTI損失金額為700萬美元。截至2019年9月30日,我們有兩種未變現虧損的非代理rmbs證券。$379000對此我們沒有認識到損傷。我們將繼續監測我們的投資組合,並將記錄所有未實現虧損的投資的OTTI,我們不相信我們將在到期或出售之前收回我們的攤銷成本。
衍生產品淨收益(虧損)
我們的利率互換主要用於在經濟上對衝利率變化對我們投資組合的影響,特別是我們的回購協議。因此,我們把利率掉期在截止的季度和9個月的定期利率成本包括在內。2019年9月30日和2018在這些經濟對衝中,我們提出了經濟淨利息收入和我們的淨利息利差。由於我們不把這些作為GAAP列報的套期保值,因此我們在“業務綜合報表”中分別列出了這些損益。利率掉期的定期利率淨成本下降,主要是由於利率上升及本年度掉期投資組合結餘的變動所致。
下表列出截至本年度第四季及九個月衍生工具的淨收益(虧損)。2019年9月30日和2018分別。
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| | | | | | | | | | | | |
| 最後幾個季度 | 最後的九個月 |
| 2019年9月30日 | 2018年9月30日 | 2019年9月30日 | 2018年9月30日 |
| (千美元) |
利率互換的定期利息收入(費用),淨額 | $ | (964 | ) | $ | 242 |
| $ | 8,421 |
| $ | (1,125 | ) |
衍生工具的已實現收益(損失),淨額: | |
| |
| |
| |
|
掉期-終止 | (148,114 | ) | — |
| (351,372 | ) | — |
|
國債期貨 | (19,138 | ) | 2,799 |
| (45,261 | ) | 17,014 |
|
互換 | (76 | ) | (160 | ) | (311 | ) | (1,316 | ) |
衍生工具實際收益(損失)共計,淨額 | (167,328 | ) | 2,639 |
| (396,944 | ) | 15,698 |
|
衍生工具未實現收益(損失),淨額: | |
| |
| |
| |
|
利率互換 | 17,281 |
| 67,422 |
| (207,432 | ) | 173,550 |
|
國債期貨 | 14,420 |
| 3,285 |
| 18,548 |
| 2,682 |
|
互換 | (81 | ) | 490 |
| (981 | ) | 2,279 |
|
衍生工具未實現收益(損失)共計,淨額: | 31,620 |
| 71,197 |
| (189,865 | ) | 178,511 |
|
衍生工具淨收益(損失)共計 | $ | (136,672 | ) | $ | 74,078 |
| $ | (578,388 | ) | $ | 193,084 |
|
我們衍生產品的淨損益包括未實現和已實現的損益。已實現的損益包括在此期間我們的利率掉期支付和收到的現金淨額,以及我們的國庫期貨和互換的銷售和結算。
未實現的損益包括在一段時間內,我們的衍生品投資組合的市場價值的變化。市場價值的變化通常是利率變化的結果。我們可能會也可能不會最終實現這些未實現的衍生品損益,這取決於貿易活動、利率的變化以及相關證券的價值。第四季度和九個月結束2019年9月30日,我們確認了衍生產品的總淨損失1.37億美元和5.78億美元的衍生產品的淨收益。7 400萬美元和1.93億美元在同一時期2018。這主要是由於收益率曲線的變化導致2019年利率掉期的實際損失和未實現損失。2018.
第四季度和九個月結束2019年9月30日,我們終止了名義價值為33億美元和62億美元分別。在本季度和截止的九個月內沒有掉期終止。2018年9月30日。美國國債期貨頭寸保持不變6.2億美元在截止的季度和9個月內的名義價值2019年9月30日與同一時期相比2018。我們減少了交換2 800萬美元的名義價值2 500萬美元在…2019年9月30日,與5 300萬美元名義價值2018年9月30日.
我們的衍生工具頭寸的變化主要是我們的投資組合和利率變化的結果。
我們已實現淨虧損1 900萬美元和4 500萬美元截至本季度及九個月的短期國債期貨頭寸2019年9月30日。我們的淨收益300萬美元和1 700萬美元在本季度和9個月內結束2018年9月30日。這些期間的實際損益主要受利率變化的影響。國債期貨不包括在我國的經濟利息支出和經濟淨利息收入中。
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失)
我們已選擇在2019年1月1日或之後根據公允價值選項對某些非代理RMBS投資進行核算。在公允價值備選辦法下,這些投資按公允價值進行,公允價值的變動在收入中報告(作為“按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(損失)”的一部分)。在此日期之前擁有的所有非代理RMBS投資將繼續按公允價值進行,並在其他綜合收益(OCI)中作為可供出售的投資報告公允價值的變化。
我們選擇了公允價值期權,並將公允價值的變化反映在我們的IO mbs證券的收益中,即某些獲得剩餘現金流的非代理rmbs證券,即在第二次收購後收購的代理mbs。2017年第四季度,持有的投資貸款,以及在我們的綜合財務狀況表中作為VIE合併的貸款的相關融資。
Io MBS證券是指獲得包括代理和非代理抵押貸款池在內的抵押貸款支持證券池利息的權利。IO MBS證券的公允價值受到預期提前還款率變化的嚴重影響。當IO證券預付速度快於預期時,由於本金減少,IO證券持有人的投資利息將減少。
截至本季度和九個月按公允價值計算的金融工具未實現淨收益2019年9月30日都是1.31億美元和5.22億美元分別。第四季度和九個月結束2018年9月30日,按公允價值計算的金融工具未實現淨損失為3 400萬美元和3 800萬美元分別。
出售資產和消滅證券化債務的損益
第四季度和九個月結束2019年9月30日,我們實現了淨收益200萬美元和300萬美元關於投資的銷售。我們的投資銷售淨實現虧損600萬美元和400萬美元第四季度和九個月結束2018年9月30日。我們不預測投資的銷售,因為我們通常期望投資於長期收益。不過,我們可能會不時出售資產,以創造所需的流動資金,以尋求新的機會、達致有針對性的槓桿比率,以及在價格顯示出售對我們最有利的情況下的收益,或是為投資者維持目標風險調整收益率而採取的最審慎行動。
當我們獲得未償證券化債務時,我們消滅未償債務,並根據債務的賬面價值與獲得債務的成本之間的差額確認一項損益,這反映在“業務綜合報表”中作為債務清償的損益。
在結束的季度內,我們沒有購買任何由非代理rmbs擔保的證券化債券。2019年9月30日。在最後的九個月內2019年9月30日,我們購買了由非代理rmbs擔保的證券化債務,其攤銷成本餘額為290萬美元為350萬美元。這一交易導致債務勾銷的淨損失$608 000。在截至本季度的9個月內,我們並沒有購買任何由非代理rmbs擔保的證券化債券。2018年9月30日.
在本季度及截至九個月內,我們並沒有購買任何以貸款作抵押的證券化債券。2019年9月30日。在本季度終了期間2018年9月30日,我們獲得了證券化債務抵押貸款,其攤銷成本餘額為2.77億美元為2.68億美元。這一交易導致債務清償淨收益為900萬美元,反映在截至本季度的收益中。2018年9月30日。在最後的九個月內2018年9月30日我們以5.61億美元收購了證券化債務抵押貸款,攤還成本餘額為5.8億美元。這一交易導致債務清償淨收益為1 900萬美元,反映在截至終了的9個月的收益中。2018年9月30日.
補償、一般和行政費用及交易費用
下表顯示了我們的總薪酬和福利費用,一般和行政費用,或G&A費用,以及交易費用,與所列期間的平均總資產和平均權益相比較。
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| 賠償總額、G&A和交易費用 | 賠償總額、G&A和交易費用/平均資產 | 薪酬總額、G&A和交易費用/平均權益 |
| (比率已按年計算,以千美元計) |
截至9月30日止的季度 | $ | 22,134 |
| 0.32 | % | 2.22 | % |
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 19,144 |
| 0.27 | % | 1.93 | % |
截至2019年3月31日的季度 | $ | 20,253 |
| 0.28 | % | 2.12 | % |
2018年12月31日終了的季度 | $ | 20,126 |
| 0.30 | % | 2.11 | % |
2018年9月30日終了的季度 | $ | 15,629 |
| 0.26 | % | 1.65 | % |
補償和福利費用1 200萬美元和900萬美元最後幾個季度2019年9月30日和2018分別3 900萬美元和2 600萬美元,到目前為止的九個月2019年9月30日和2018分別。薪酬和福利費用的增加主要是由於更高的獎金應計和基於股票的補償。
G&A費用700萬美元和600萬美元最後幾個季度2019年9月30日和2018分別1 900萬美元和1 600萬美元在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。G&A費用主要包括市場數據和研究、審計、信息技術、法律和獨立投資。
諮詢費用。截至本季度和九個月的G&A費用增加情況2019年9月30日主要由較高的投資顧問費及律師費所致。2018.
公司發生的交易費用300萬美元和100萬美元最後幾個季度2019年9月30日和2018分別400萬美元和500萬美元在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。本季度終了期間交易費用的增加2019年9月30日與同期相比,更高的證券化活動推動了2018.
服務費
服務費900萬美元和1 000萬美元在季度結束期間2019年9月30日和2018分別。在最後的九個月裏2019年9月30日和2018,服務費是2 700萬美元和3 100萬美元。這些服務費主要與整個貸款證券化工具的合併有關,並由VIEs賺取的利息收入支付。服務費用一般從我們合併後的重要投資實體未付本金餘額的20至50個基點不等。
核心收益
核心收益是一種非GAAP衡量標準,定義為GAAP淨收入(不包括投資組合的未實現收益、減值損失、投資銷售的已實現收益、期貨的已實現損益、互換終止的已實現損益、與證券化有關的債務的解除鞏固、債務消滅和支出的收益)。此外,向符合資格退休的僱員發放賠償金所產生的股票補償費用,反映為轉歸期(36個月)的費用,而不是作為即時費用報告。
按照定義,核心收益包括利息收入和支出,以及用於對衝利率風險和其他支出的利率互換定期現金結算。核心收入包括優先股息費用、薪酬和福利(根據符合退休資格的僱員的獎勵調整)、一般和行政費用、服務費以及在此期間發生的所得税支出。管理層認為,核心收益的列報為投資者提供了一個有用的衡量標準,但也存在着重要的侷限性。我們認為,如前所述,核心收益有助於我們在不受某些交易影響的情況下評估財務業績期間,但作為一種分析工具,其用處有限。因此,不應孤立地看待核心收益,而不應替代按照公認會計原則計算的每股淨收益或淨收益。此外,我們計算核心收益的方法可能與其他REITs用於計算相同或類似補充業績計量的方法不同,因此,我們報告的核心收益可能無法與其他REITs報告的核心收益相比較。
下表提供了公認會計原則所列期間普通股東可利用的淨收入和每股淨收益的計量方法,並詳細説明瞭如何將細列項目與核心收入和相關的平均基本普通股數額進行核對。某些上期數額已重新分類,以符合本期的列報方式。
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| 最後幾個季度 |
| 2019年9月30日 | 2019年6月30日 | 2019年3月31日 | 2018年12月31日 | 2018年9月30日 |
| (單位:千美元,但每股數據除外) |
普通股東可獲得的公認會計原則淨收入 | $ | 87,888 |
| $ | 40,322 |
| $ | 100,755 |
| $ | (117,235 | ) | $ | 147,361 |
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調整: | |
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非臨時信貸減值損失淨額 | — |
| — |
| 4,853 |
| 4,269 |
| 7,233 |
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衍生產品未實現淨虧損(收益) | (31,620 | ) | 132,171 |
| 89,315 |
| 319,673 |
| (71,197 | ) |
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益) | (130,825 | ) | (190,748 | ) | (200,812 | ) | (84,836 | ) | 34,306 |
|
投資銷售淨實現(收益)損失 | (1,596 | ) | 7,526 |
| (8,603 | ) | (1,213 | ) | 6,123 |
|
債務清償(收益)損失 | — |
| 608 |
| — |
| (7,055 | ) | (9,263 | ) |
利率掉期終止的已實現(收益)損失 | 148,114 |
| 95,211 |
| 108,046 |
| — |
| — |
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期貨淨實現(收益)損失 (1) | 19,138 |
| 13,544 |
| 12,579 |
| (4,320 | ) | (2,799 | ) |
交易費用 | 3,415 |
| 812 |
| 62 |
| 4,441 |
| 1,411 |
|
退休金合格獎狀的股票補償費用 | (145 | ) | (144 | ) | 1,533 |
| 99 |
| — |
|
核心收益 | $ | 94,369 |
| $ | 99,302 |
| $ | 107,728 |
| $ | 113,823 |
| $ | 113,175 |
|
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一般公認會計原則基本普通股淨收入 | $ | 0.47 |
| $ | 0.22 |
| $ | 0.54 |
| $ | (0.63 | ) | $ | 0.79 |
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基本普通股核心收益(2) | $ | 0.50 |
| $ | 0.53 |
| $ | 0.58 |
| $ | 0.61 |
| $ | 0.60 |
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(1)列入綜合業務報表中衍生產品的已實現淨收益(損失)。 |
(2)我們注意到,核心收益和應税收益通常會因投資和相關對衝、信貸損失確認等方面的差異而存在差異,而且可能有重大差異, |
同時,在保費攤銷、折價增值、股權補償等項目上,也存在着不一致的轉正時機差異。 |
我們本季度的核心收益2019年9月30日都是9 400萬美元,或$0.50與之相比,平均基本共同份額1.13億美元,或$0.60截至本季度的平均基本普通股2018年9月30日。核心收益減少的主要原因是,由於代理回購協議餘額增加、一個月libor利率上升以及本季度優先股股息增加,導致利息支出增加。2019年9月30日,與同時期相比2018.
淨收益(虧損)和股東總權益回報率
下表顯示我們的淨收益和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比和核心收益佔平均普通股股東權益的百分比。平均股本回報率被定義為我們的GAAP淨收入(虧損)佔平均權益的百分比,平均權益被定義為我們的期初和期末股東在報告所述期間的權益餘額的平均值。經濟淨利息收入和核心收益是前幾節所定義的非公認會計原則的衡量標準。
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| 平均股本回報率 | 經濟淨利息收入/平均權益* | 核心收益/平均普通股 |
| (比率已按年計算) |
截至9月30日止的季度 | 10.68 | % | 13.88 | % | 12.37 | % |
截至2019年6月30日止的季度 | 5.93 | % | 14.49 | % | 13.10 | % |
截至2019年3月31日的季度 | 12.34 | % | 15.81 | % | 14.37 | % |
2018年12月31日終了的季度 | (10.80 | )% | 16.13 | % | 14.79 | % |
2018年9月30日終了的季度 | 16.64 | % | 15.61 | % | 14.23 | % |
*包括已實現損失對利率互換的影響。
平均股本回報率下降596截至本季度的基點2019年9月30日,與同時期相比2018主要是受截至本季度衍生產品淨虧損增加的推動。2019年9月30日。經濟淨利息收入佔平均股本的百分比下降173截至本季度的基點2019年9月30日與結束的季度相比2018年9月30日。利率下降的原因是,由於代理回購協議餘額增加和截至本季度的一個月libor利率上升,利息支出增加。2019年9月30日,與同時期相比2018。核心收益佔平均普通股權益的百分比下降了186基點
截至本季度2019年9月30日與同一時期相比2018。這一下降主要是由於回購協議餘額增加、一個月期libor利率上升以及截至本季度的優先股股息支付增加而導致利息支出增加所致。2019年9月30日,與同時期相比2018.
財務狀況
投資組合審查
在最後的九個月內2019年9月30日,按總數計算,我們購買了59億美元投資,出售33億美元投資和收到的28億美元在本金支付與我們的機構,非機構RMBS和貸款持有的投資組合.
下表總結了我們的投資組合的某些特徵2019年9月30日和2018年12月31日.
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| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
期末利息收益資產(1) | $ | 27,366,885 |
| $ | 27,247,661 |
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期末有利息負債 | $ | 22,942,055 |
| $ | 22,645,796 |
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會計準則期終槓桿 | 5.7:1 |
| 6.1:1 |
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會計準則期末槓桿作用(追索權) | 3.8:1 |
| 3.8:1 |
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按攤銷成本計算的投資組合 | |
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非代理RMBS | 6.3 | % | 4.7 | % |
高年級 | 3.1 | % | 2.8 | % |
高級,僅限利息 | 1.2 | % | 1.1 | % |
從屬 | 2.0 | % | 0.8 | % |
附屬,僅為利息 | 0.0 | % | 0.0 | % |
RMBS轉入合併VIEs | 1.3 | % | 2.1 | % |
代理MBS | 43.8 | % | 46.7 | % |
住宅 | 31.1 | % | 35.0 | % |
商業 | 12.0 | % | 11.2 | % |
只限利息 | 0.7 | % | 0.5 | % |
持有的投資貸款 | 48.6 | % | 46.5 | % |
固定利率投資組合百分比 | 95.9 | % | 95.8 | % |
可調整利率佔投資組合的百分比 | 4.1 | % | 4.2 | % |
(1)不包括現金和現金等價物。
會計準則期末的槓桿比率計算為我們的回購協議和證券化債務與公認會計原則帳面價值的比率。GAAP追索權槓桿是以我們的回購協議與GAAP賬面價值的比率計算的。
下表列出了我們投資組合中每個資產類別的詳細信息2019年9月30日和2018年12月31日。本金或名義價值代表每個類別的利息收入收益餘額。加權平均數按每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值加權。
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| 2019年9月30日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均息票 | 週期末加權平均收益率 (1)
| 期末3個月加權平均數 | 期末12個月加權平均數 | 加權平均推理管道60+ | 加權平均損失嚴重度(2) | 加權平均信用增強 | 本季度本金減記 (千美元) |
非代理按揭證券 | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 1,346,440 |
| $ | 58.16 |
| $ | 84.69 |
| 4.7 | % | 14.5 | % | 13.7 | % | 13.1 | % | 14.9 | % | 48.6 | % | 5.8 | % | $ | 5,764 |
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高級,僅限利息 | $ | 7,795,886 |
| $ | 3.97 |
| $ | 3.81 |
| 1.0 | % | 7.9 | % | 18.0 | % | 12.0 | % | 7.3 | % | 57.9 | % | — | % | $ | — |
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從屬 | $ | 808,647 |
| $ | 62.97 |
| $ | 72.96 |
| 3.8 | % | 7.5 | % | 11.2 | % | 13.4 | % | 10.7 | % | 46.6 | % | 3.4 | % | $ | 1,679 |
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附屬,僅為利息 | $ | 195,807 |
| $ | 4.62 |
| $ | 5.58 |
| 0.9 | % | 15.1 | % | 12.9 | % | 12.9 | % | 8.7 | % | 41.9 | % | — | % | $ | — |
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RMBS轉入合併VIEs | $ | 759,135 |
| $ | 43.33 |
| $ | 80.59 |
| 5.6 | % | 34.8 | % | 12.7 | % | 12.7 | % | 16.2 | % | 52.8 | % | 0.1 | % | $ | 5,294 |
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代理抵押貸款證券 | |
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住宅 | $ | 7,790,386 |
| $ | 102.32 |
| $ | 104.46 |
| 4.0 | % | 3.2 | % | 25.6 | % | 13.4 | % | 0.2 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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商業 | $ | 3,031,643 |
| $ | 101.90 |
| $ | 108.74 |
| 3.7 | % | 3.5 | % | — | % | — | % | 0.4 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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只限利息 | $ | 3,206,236 |
| $ | 5.70 |
| $ | 5.58 |
| 1.1 | % | 3.9 | % | 6.9 | % | 6.0 | % | 0.1 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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持有的投資貸款 | $ | 12,650,790 |
| $ | 98.66 |
| $ | 103.75 |
| 6.5 | % | 5.5 | % | 10.3 | % | 9.7 | % | 7.4 | % | 55.4 | % | N/A |
| $ | 33,356 |
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(1)期末債券當量收益率。加權平均收益率是根據每一項投資的各自攤銷成本計算的。
(2)利用現有最廣泛的數據集(即壽命損失、12個月損失等),根據迄今報告的損失計算。
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| 2018年12月31日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均息票 | 週期末加權平均收益率 (1)
| 期末3個月加權平均數 | 期末12個月加權平均數 | 加權平均推理管道60+ | 加權平均損失嚴重度(2) | 加權平均信用增強 | 本季度本金減記 (千美元) |
非代理按揭證券 | |
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高年級 | $ | 1,122,782 |
| $ | 65.10 |
| $ | 82.79 |
| 4.7 | % | 11.5 | % | 11.4 | % | 14.0 | % | 16.8 | % | 42.7 | % | 7.7 | % | $ | 4,145 |
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高級,僅限利息 | $ | 5,642,053 |
| $ | 5.05 |
| $ | 4.45 |
| 1.2 | % | 8.3 | % | 10.8 | % | 13.4 | % | 10.9 | % | 53.3 | % | 0.0 | % | $ | — |
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從屬 | $ | 394,037 |
| $ | 56.60 |
| $ | 70.16 |
| 4.0 | % | 9.9 | % | 11.3 | % | 15.6 | % | 10.3 | % | 44.3 | % | 9.4 | % | $ | 3,478 |
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附屬,僅為利息 | $ | 221,549 |
| $ | 4.48 |
| $ | 5.26 |
| 1.1 | % | 16.4 | % | 15.1 | % | 15.1 | % | 9.5 | % | 29.2 | % | 0.0 | % | $ | — |
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RMBS轉入合併VIEs | $ | 1,288,412 |
| $ | 42.33 |
| $ | 78.97 |
| 5.3 | % | 30.2 | % | 13.2 | % | 15.0 | % | 16.1 | % | 51.0 | % | 0.1 | % | $ | 9,269 |
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代理抵押貸款證券 | |
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住宅 | $ | 8,984,249 |
| $ | 102.47 |
| $ | 102.12 |
| 4.0 | % | 3.6 | % | 5.9 | % | 10.7 | % | 0.1 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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商業 | $ | 2,895,680 |
| $ | 101.98 |
| $ | 99.50 |
| 3.6 | % | 3.4 | % | — | % | — | % | 0.0 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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只限利息 | $ | 3,028,572 |
| $ | 4.49 |
| $ | 4.40 |
| 0.8 | % | 4.3 | % | 2.1 | % | 4.9 | % | 0.2 | % | N/A |
| N/A |
| $ | — |
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持有的投資貸款 | $ | 12,432,582 |
| $ | 98.48 |
| $ | 101.27 |
| 6.6 | % | 5.8 | % | 10.0 | % | 10.4 | % | 7.7 | % | 57.1 | % | N/A |
| $ | 33,717 |
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(1)期末債券當量收益率。加權平均收益率是根據每一項投資的各自攤銷成本計算的。
(2)利用現有最廣泛的數據集(即壽命損失、12個月損失等),根據迄今報告的損失計算。
根據我們的非代理RMBS的預計現金流量不高的信貸質量,部分原始購買折扣被指定為可累加折扣,這反映了購買折扣預計會被計入利息收入,一部分被指定為不可增生的差額,這代表了不期望收取的證券的合同本金。指定為不可增生差額的金額可根據證券的實際表現、其基礎抵押品、此類抵押品的實際和預計現金流量、經濟狀況和其他因素,隨着時間的推移加以調整。如果證券的表現比先前估計的更有利,則指定為不可增生差額的一部分可以隨時間轉入可增值的貼現,並計入利息收入。相反,如果證券的性能不如先前估計的那麼有利,則可確認OTTI,從而導致指定為不可增生差額的金額增加。
下表顯示了在過去五個季度內,我們的非代理RMBS投資組合(不包括IOS的保費)的可增值折扣(扣除保費)的變化。
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| 最後幾個季度 |
可增值折扣(扣除保費) | 2019年9月30日 |
| 2019年6月30日 |
| 2019年3月31日 |
| 2018年12月31日 |
| 2018年9月30日 |
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| (千美元) |
餘額,期初 | $ | 514,095 |
| $ | 485,040 |
| $ | 505,763 |
| $ | 539,020 |
| $ | 540,269 |
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增值折扣 | (33,256 | ) | (35,964 | ) | (35,551 | ) | (36,287 | ) | (35,184 | ) |
購貨 | (13,772 | ) | 48,736 |
| 6,638 |
| 4,589 |
| 1,966 |
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銷售與解構 | 1,536 |
| 409 |
| 127 |
| (625 | ) | (986 | ) |
轉入/(轉入)貸記準備金,淨額 | 26,177 |
| 15,874 |
| 8,063 |
| (934 | ) | 32,955 |
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期末餘額 | $ | 494,780 |
| $ | 514,095 |
| $ | 485,040 |
| $ | 505,763 |
| $ | 539,020 |
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流動性與資本資源
一般
流動資金是指我們滿足現金需求的能力,包括償還借款、購買RMBS、住房抵押貸款和其他資產以滿足我們的投資組合、支付股息和其他一般業務需要的持續承諾。我們額外投資的主要資本和資金來源主要包括我們投資的收益、本金回報和銷售、證券化和再證券化的借款、回購協議和其他融資設施,包括倉庫設施,以及股票或其他證券發行的收益。我們還持有一定數量的流動性和非槓桿證券,如果我們有流動性需求,我們可以通過追索權融資或出售。
為了滿足短期(一年或更短)的流動資金需求,我們期望繼續以回購協議的形式借入資金,並視市場情況,借入其他類型的融資。根據我們的總回購協議,回購交易借款的條款一般符合證券業和金融市場協會(SIFMA)公佈的標準總回購協議的條款,或類似的市場接受協議中關於償還和保證金要求的條款。此外,每個貸款人通常要求我們包括補充條款和條件的標準總回購協議。典型的補充條款和條件包括修改保證金維持要求、所要求的理算或從擔保融資、購買價格維持要求的RMBS價值中減去的百分比,以及要求與回購協議有關的所有爭端在某一司法管轄區提起訴訟或進行仲裁。這些規定對我們的每個貸款人來説可能是不同的。
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排,我們相信我們的資產將足以滿足預期的短期流動性需求。不過,我們的抵押品價值下降,可能會導致暫時的流動資金短缺,原因是融資安排的保證金徵集時間及實際收取與本金償還有關的現金。如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性要求,我們可能不得不出售投資,可能出現虧損,發行債務或額外的普通股或優先股證券。
為了滿足我們較長期的流動資金需求(超過一年),我們期望我們的主要資本和資金來源將繼續由我們的投資收益、本金支付和銷售、證券化和再證券化借款、回購協議和其他融資設施以及股票或其他證券發行的收益提供。
除了上述主要資金來源外,我們還可以進入倉庫設施,並使用期限較長的結構化回購協議。任何特定的資本和資金來源的使用將取決於市場條件、這些設施的可用性以及我們可以利用的投資機會。
本期
我們持有現金和現金等價物1.61億美元和4 700萬美元在…2019年9月30日和2018年12月31日分別。由於我們的經營、投資和融資活動如下所述,我們的現金狀況增加了1.14億美元從…2018年12月31日到2019年9月30日.
我們的經營活動大約使用了淨現金。1.45億美元並提供了大約現金4.9億美元在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。業務現金流量的主要驅動因素是在此期間收到的利息超過支付的利息。在最後的九個月裏2019年9月30日和2018,扣除已付利息後收到的利息4.29億美元和4.87億美元分別。最後九個月使用的現金2019年9月30日主要是由交換終止時的付款所驅動。3.51億美元的衍生保證金1.06億美元.
我們的投資活動提供了2.11億美元和用過的現金37億美元在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。在最後的九個月內2019年9月30日,我們收到出售投資的現金33億美元,及本署按揭證券、非機構按揭證券的本金償還,以及為投資而持有的貸款。28億美元。提供的現金被用於購買以下資產的現金部分抵銷59億美元,由26億美元在經紀公司購買MBS時,30億美元在購買為投資而持有的貸款和3.01億美元在非代理RMBS購買。在最後的九個月內2018年9月30日,我們用現金購買67億美元,主要是機構MBS和為投資而持有的貸款。這筆使用的現金被收到的本金償還本機構住房抵押貸款、非代理住房抵押貸款和為投資而持有的貸款部分抵消。22億美元的投資和出售7.91億美元.
我們的融資活動提供了4 700萬美元和33億美元在最後的九個月裏2019年9月30日和2018分別。在最後的九個月內2019年9月30日,我們從我們的回購協議的淨收入中收到了現金。9.71億美元,債券發行3.75億美元,及D系列優先股發行1.93億美元。收到的現金被用於償還我們證券化債務本金的現金部分抵銷。12億美元所支付的共同和優先股息3.35億美元。在最後的九個月內2018年9月30日,我們收到了C系列優先股發行的現金2.52億美元,債券發行14億美元以及從我們的回購協議中獲得的淨收益39億美元。這些現金收入被用於償還我們證券化債務本金的現金部分抵銷。20億美元支付的普通股息和優先股股息3.09億美元的普通股的回購1 500萬美元.
我們的追索權 3.8:1 在最後的九個月裏2019年9月30日最後一年2018年12月31日。我們的追索權槓桿不包括證券化債務,而證券化債務只能從其各自VIEs中擔保這一債務的資產收益中償還。我們的追索權槓桿是以我們的回購協議的比率表示的,回購協議是我們的資產和權益的追索權。
我們認為,我們的現金餘額和流動機構投資組合提供了一個適當的流動性水平。儘管我們有不受限制的機構MBS投資,但我們預計我們未來的現金需求主要來自我們投資組合的本金和利息支付,而且我們預計不需要出售不受限制的機構MBS投資來滿足我們的流動性需求。我們預計將繼續通過證券化市場的回購協議和貸款來為我們的MBS投資組合融資。此外,我們還可以不時出售證券、發行債券或發行股票,以此作為現金來源,為新的購買提供資金。
在…2019年9月30日和2018年12月31日,我們的按揭證券及貸款回購協議的剩餘期限如下。
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| 2019年9月30日 | 2018年12月31日 |
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| (千美元) |
一夜之間 | $ | 35,252 |
| $ | — |
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1至29天 | 10,204,493 |
| 6,326,232 |
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30至59天 | 1,236,687 |
| 4,620,656 |
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60至89天 | 619,035 |
| 1,504,695 |
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90至119天 | 120,465 |
| 169,244 |
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大於或等於120天 | 2,786,174 |
| 1,409,638 |
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共計 | $ | 15,002,106 |
| $ | 14,030,465 |
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回購協議的平均剩餘期限: |
代理MBS | 16天 |
| 30天 |
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非機構按揭證券及投資貸款 | 295天 |
| 231天 |
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我們擔保回購協議,我們用我們的MBS投資為我們的業務融資。我們的對手方就“減記”進行談判,即當我們進行融資交易時,抵押品的公允價值與對手方向我們提供的貸款金額之間的百分比差額。理髮的規模反映了銀行持有MBS的風險。這一減記為貸款人提供了每日市值變動的緩衝,從而減少了在MBS市值正常日增減時發行保證金呼籲或返還保證金的需要。在…2019年9月30日,和2018年12月31日,由代理MBS擔保的回購協議的加權平均折算是5.0%分別為4.8%和4.8%。在…2019年9月30日,由非機構按揭證券擔保的回購協議及投資貸款的加權平均折算如下:22.8%相比較24.7%在…2018年12月31日。在…2019年9月30日,由代理MBS擔保的回購協議的加權平均借款利率為2.28%而非機構按揭證券及為投資而持有的貸款是3.50%。在…2018年12月31日,由代理MBS擔保的回購協議的加權平均借款利率為2.55%而非機構按揭證券及為投資而持有的貸款是4.04%分別。
由於非代理住房抵押貸款證券的公允價值更難確定,而且比非代理住房抵押貸款證券更易波動,因此非代理住房抵押貸款證券通常需要更大的理髮。此外,當使用標準形式的SIFMA主回購協議為資產融資時,該協議的對手方通常在所有未完成的回購協議上向我們提供風險敞口,並在資產的公允價值總額超過其對我們的允許風險時發出保證金要求。資產公允價值的下降可能會引發融資融券,或者根據交易對手的具體政策,可能不會產生融資融券。此外,交易對手還考慮了許多因素,包括它們對我們整體的總體敞口,以及回購交易在發出保證金通知前的結束所剩的天數。關於我們如何確定RMBS為回購協議提供擔保的公允價值的討論,請參見我們的綜合財務報表附註5。
下表列出了所述期間的平均每日回購餘額和每個期末的回購餘額。由於利用槓桿調整我們投資組合的規模,我們在期終時的餘額往往會從每日平均餘額中波動。我們繼續部署資金用於戰略性的投資購買。
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期間 | 平均回購餘額 | 期末回購餘額 |
| (千美元) |
二00九年九月三十日 | $ | 14,596,641 |
| $ | 15,002,106 |
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二00九年六月三十日 | $ | 14,640,997 |
| $ | 14,514,719 |
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完2019年3月31日 | $ | 14,593,387 |
| $ | 15,323,874 |
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完2018年12月31日 | $ | 13,082,260 |
| $ | 14,030,465 |
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完2018年9月30日 | $ | 10,235,288 |
| $ | 11,143,102 |
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我們無須維持任何特定的槓桿比率。我們認為,我們正在融資的特定資產的適當槓桿率取決於這些資產的信貸質量和風險。在…2019年9月30日和2018年12月31日,我們債務總額的賬面價值大約是229億美元和226億美元,分別表示
這兩個時期約為 5.7:1 以及6.1:1.我們將回購協議和證券化債務包括在槓桿比率和股東權益作為分母的分子中。
在…2019年9月30日,我們有回購協議31對手方。我們所有的回購協議都是由代理、非代理的RMBS和為投資或在有限情況下為現金持有的貸款擔保的。根據這些回購協議,我們可能無法收回我們的抵押品,但仍有義務償還我們的回購義務。我們通過分散對多個對手方的風險敞口,以及確保我們的對手方受到高度評價,來減輕這一風險。因此,我們相信,我們的協議條款減輕了喪失抵押品的風險。截至2019年9月30日和2018年12月31日,我們有170億美元和158億美元分別以我們的回購協議義務為抵押的證券。
在…2019年9月30日,我們的回購協議的原始期限從不到30天到1,676日和加權平均原始到期日131幾天。我們期望在到期日續訂回購協議。當我們續訂回購協議時,由於利率上升,我們可能無法獲得同樣優惠的利率。
我們主要通過使用利率互換、互換和國債期貨來抵消回購協議的利率風險。我們的利率掉期的平均剩餘期限2019年9月30日從三年到29年,加權平均到期日約為六好幾年了。我們所有的掉期交易都由中央結算所清算。當我們的利率掉期處於淨虧損狀態(預期現金支付超過掉期預期現金收入)時,我們按照互換協議的要求提供抵押品。截至2019年9月30日,我們有一個互換交易對手和一個期貨交易對手。
對金融對手的風險敞口
我們積極管理回購協議對手方的數量。下表彙總了我們對回購協議對手方的風險敞口2019年9月30日:
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2019年9月30日 |
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國家 | 對手方數目 | 回購協議融資 | 按公允價值交換利率 | 曝光 (1) |
(千美元) |
美國 | 15 | $ | 7,824,600 |
| $ | (82,490 | ) | $ | 1,002,243 |
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加拿大 | 4 | 2,287,645 |
| — |
| 215,510 |
|
日本 | 4 | 1,666,024 |
| — |
| 299,993 |
|
瑞士 | 2 | 799,372 |
| — |
| 240,560 |
|
荷蘭 | 1 | 696,330 |
| — |
| 34,461 |
|
聯合王國 | 1 | 602,651 |
| — |
| 29,446 |
|
韓國 | 1 | 445,508 |
| — |
| 22,305 |
|
法國 | 2 | 352,464 |
| (207,282 | ) | 54,486 |
|
西班牙 | 1 | 327,512 |
| — |
| 15,937 |
|
共計 | 31 | $ | 15,002,106 |
| $ | (289,772 | ) | $ | 1,914,941 |
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(1)指作為每一對手方抵押品而認捐的證券和(或)現金的數額,減去回購協議融資總額和每一對手方掉期未變現損失的總和。
在過去幾年中,幾家歐洲大型金融機構經歷了金融困難,它們要麼得到政府援助,要麼得到歐洲其他大型銀行或機構的救助。其中一些金融機構或其美國子公司根據回購協議為我們提供資金,或者我們與這些機構簽訂了利率互換協議。我們已簽訂回購協議或外匯結算利率掉期合約。七截至2019年9月30日它們要麼以歐洲為户籍,要麼是一家在歐洲註冊的金融機構設在美國的子公司。
如果歐洲信貸波動,包括可能像英國那樣選擇離開歐元區的國家,繼續影響這些主要的歐洲金融機構,那麼它也有可能影響到它們在美國的子公司的運營。我們的財政和業務可能會受到這些事件的不利影響。我們定期監測我們在回購協議和互換交易對手方面的風險敞口,使用各種方法,包括對評級機構近期行動的審查,以及金融方面的評估。
救濟計劃、信貸息差或其他事態發展,並通過監測與我們的對手方的現金和證券抵押品質押金額以及回購協議下的相關貸款金額或掉期的公允價值。我們要求我們的對手方收回我們的融資安排或利率互換協議允許的超額抵押品,或者在必要時嘗試採取其他措施,以減少我們對對手方的敞口。
在…2019年9月30日,我們沒有使用信用違約互換(CDS)或其他形式的信用保護來對衝上表中總結的風險敞口。
股東權益
2018年2月,我們的董事會重新授權1億美元根據我們的股票回購計劃,或回購計劃。這種授權沒有到期日,目前不打算修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股可在公開市場購買,包括通過大宗購買、私下談判交易,或根據“交易法”第10b5-1條規則採取的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和數額將由我們自行決定,該計劃可能因任何原因而在任何時候暫停、終止或修改。在其他因素中,我們打算只考慮在購買價格低於上次公開報告的普通股賬面價值的情況下回購普通股。此外,我們不打算從董事、高級人員或其他附屬公司回購任何股份。該計劃不要求我們購買任何特定數量的股票,所有回購都將按照規則10b-18進行,該規則對股票回購的方式、時間、價格和數量設置了一定的限制。
根據我們的回購計劃,在第一季度2018,我們買了大約八十八萬三千我們普通股的平均價格為$16.81每股合計1 500萬美元。在截止的九個月內,沒有股票回購。2019年9月30日。除了根據我們的股息再投資計劃發行的最低限額外,正如下文在“限制性股票贈款”下所討論的那樣,我們在截止的九個月內沒有發行任何普通股。2019年9月30日和2018.
第四季度和九個月結束2019年9月30日,我們向普通股東宣佈股息9 400萬美元和2.83億美元,或$0.50和$1.50,按每股計算。第四季度和九個月結束2018年9月30日,我們向普通股東宣佈股息9 400萬美元和2.82億美元,或$0.50和$1.50,按每股計算。
在2019年1月,我們發佈了8,000,000股份8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股票面價值$0.01每股,或D系列優先股,公開發行價格為$25.00每股及對我們的淨收益1.93億美元。D系列優先股可在$25.00每股加應計股息及未付股息(不論是否獲授權或已宣佈)均由我們自2024年3月30日起選擇,但在有限情況下,我們有權在該日期前贖回D系列優先股。D系列優先股從2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在內)的初始股息率將等於8.00%每年$25.00每股清算優惠(相當於固定年率)$2.00(每股)。2024年3月30日以後,D系列優先股的股息將按$25.00清算優惠等於三個月期libor的年浮動利率加上5.379%每年。D系列優先股有權在宣佈的情況下收到股息,分紅率為8.00%每年$25.00在普通股支付股息之前優先清算,在清算、解散或結束時,優先於普通股的分配。
我們宣佈分紅給A級優先股股東300萬美元和900萬美元,或$0.50和$1.50在截止的季度和9個月內,分別按每股優先股計算2019年9月30日和2018分別。
我們宣佈分紅給B級優先股股東700萬美元和2 000萬美元,或$0.50和$1.50在截止的季度和9個月內,每股優先股分別為2019年9月30日和2018分別。
我們宣佈分紅給C系列優先股股東500萬美元和1 500萬美元,或$0.48和$1.45分別在截止的9個月內每股優先股2019年9月30日.
我們宣佈分紅給D系列優先股股東400萬美元和1 100萬美元,或$0.50和$1.37分別在第四季度和截止的九個月內每股優先股2019年9月30日.
限制性股票股和業績股贈款
授予受限制股票單位或,RSU
在第一季度2019和2018,我們授予RSU高級管理人員獎勵。這些RSU獎旨在獎勵我們的高級管理人員為我們提供的服務。一般情況下,RSU的獎勵在從授予日期開始的三年期間內平均授予,並在三年後完全授予。如僱員的服務年數及年齡相等或超過65歲,則服務期即視為已完成,而所有補助金均須即時支付。RSU獎勵在授予日以我們普通股的市場價格估價,一般情況下,僱員必須在歸屬日期被我們僱用才能獲得RSU獎勵。在本季度終了期間,沒有RSU的贈款。2019年9月30日。我們四萬七千RSU在截止的九個月內的獎勵2019年9月30日,授予日期公允價值為800萬美元2018年和2019年業績年度。我們241,000RSU第一季度獎2018,有授予日期的公允價值400萬美元2017年的表現年度。
業績份額單位或,PSU的授予
PSU獎旨在使薪酬與我們未來的表現相一致。2019,包括截至2021年12月31日的三年業績期.與同齡人比較,最終批出的股份將佔根據經濟回報批出的PSU的0%至200%。我們三年的經濟回報等於每股賬面價值加上普通股股息的變化。補償費用將在三年歸屬期內以直線方式確認,其依據是我們對同行集團中實體的經濟回報的估計,並將根據我們對實際歸屬股票數量的最佳估計值對每段時間進行調整。第一季度2019,我們同意152,000PSU授予高級管理人員的獎勵,授予日期公允價值為300萬美元.
2018年PSU獎包括一個為期三年的績效期,截止於2020年12月31日。將授予的股份的最終數量將在基於股東總回報的PSU獎勵總額的0%至150%之間(相對於可比金融機構的指數),並將在績效期結束時懸崖勒馬。PSU獎是按授予日期的公允價值衡量的,在三年的有效期內將被視為補償費用。公平價值是使用蒙特卡羅估值模型確定的,其目的是評估PSU獎勵的具體特徵,包括基於市場的條件。模型的輸入包括我們的歷史波動率、同行平均歷史波動率和波動率的相關係數,此外,投入還包括計量期開始時的股價和可比較金融機構的同行集團的估計股東總收益。十三萬三千PSU在季度結束期間頒發的獎勵2018年9月30日,授予日期-公允價值為200萬美元它將於2020年12月31日獲得懸崖勒馬。
在…2019年9月30日和2018年12月31日,大約有170萬和120萬分別發行給我們員工的限制性股票單位的未歸屬股份。
合同義務和承諾
下表彙總了我們在2019年9月30日和2018年12月31日。證券化債務的預計本金償還時間表是根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流量,並根據債務的基本抵押品的預期本金減記進行調整的。
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2019年9月30日 |
(千美元) |
合同義務 | 一年內 | 一至三年 | 三至五年 | 大於或等於5年 | 共計 |
回購協議 | $ | 13,838,441 |
| $ | 660,512 |
| $ | 503,153 |
| $ | — |
| $ | 15,002,106 |
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證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 17,633 |
| 22,414 |
| 6,208 |
| 1,493 |
| 47,748 |
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按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 1,531,084 |
| 2,497,564 |
| 1,759,899 |
| 1,896,946 |
| 7,685,493 |
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RMBS回購協議的利息費用 (1) | 42,635 |
| 2,139 |
| 1,559 |
| — |
| 46,333 |
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證券化債務利息費用(1) | 312,186 |
| 421,260 |
| 238,885 |
| 311,749 |
| 1,284,080 |
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共計 | $ | 15,741,979 |
| $ | 3,603,889 |
| $ | 2,509,704 |
| $ | 2,210,188 |
| $ | 24,065,760 |
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(1)利息是根據截至2019年9月30日.
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2018年12月31日 |
(千美元) |
合同義務 | 一年內 | 一至三年 | 三至五年 | 大於或等於5年 | 共計 |
回購協議 | $ | 13,521,878 |
| $ | 257,916 |
| $ | 250,671 |
| $ | — |
| $ | 14,030,465 |
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證券化債務,由非代理rmbs擔保 | 23,602 |
| 30,803 |
| 8,047 |
| 3,605 |
| 66,057 |
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按公允價值證券化的債務,由投資貸款作擔保 | 1,608,381 |
| 2,587,635 |
| 1,949,060 |
| 2,237,259 |
| 8,382,335 |
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RMBS回購協議的利息費用 (1) | 85,434 |
| 584 |
| 1,434 |
| — |
| 87,452 |
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證券化債務利息費用 (1) | 372,841 |
| 536,560 |
| 320,566 |
| 422,531 |
| 1,652,498 |
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共計 | $ | 15,612,136 |
| $ | 3,413,498 |
| $ | 2,529,778 |
| $ | 2,663,395 |
| $ | 24,218,807 |
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(1)利息是根據截至2018年12月31日.
未列入上表的是7.32億美元和11億美元截至2019年9月30日和2018年12月31日分別在報告期間的一年內支付,並按在我們的財務狀況綜合報表中購買的投資的應付款項報告。
我們進行了2.5萬美元的投資,通過我們的一家應税REIT子公司獲得了KAH資本24.9%的股權。除了對KAH資本的投資外,我們還做了1.5億美元對HainsPoint,LLC(HainsPoint)的資本承諾,這是KAH資本的初始基金,由我們作為該基金的唯一投資者進行合併。截至2019年9月30日,該公司已提供資金6 100萬美元實現這一承諾。Kah Capital將管理在Hain Point的投資,包括資產選擇、回購和其他融資安排以及套期保值交易。在海恩斯角投資的資本要求須經我們同意和批准。我們預計KAH資本將獲得650萬美元約三年投資諮詢服務。
表外安排
我們與未合併的實體或金融夥伴關係沒有任何關係,例如通常被稱為結構化金融或特殊目的實體的實體,這些實體本來是為了促進表外安排或其他合同範圍狹窄或有限的目的而設立的。此外,我們沒有保證未合併實體的任何義務,也沒有向任何這類實體提供資金的任何承諾或意圖。
資本支出要求
在…2019年9月30日和2018年12月31日,我們沒有對資本支出作出實質性承諾。
股利
為了保持我們作為REIT的資格,我們必須每年向我們的股東支付至少90%的應納税所得額(但須作某些調整)。我們打算定期向股東支付季度股利。在派發股息前,我們必須先滿足任何營運要求,以及在我們的融資設施及其他應付債務方面的定期償債。
通貨膨脹率
我們的資產和負債有很大一部分是對利率敏感的。因此,利率和其他因素對我們業績的影響遠大於通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化有關。我們的合併財務報表是根據公認會計原則編制的,我們的分配將由我們的董事會根據我們每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(但須作某些調整)的義務來確定,以保持我們的REIT資格;在每種情況下,我們的活動和財務狀況都是根據歷史成本或公允市場價值來衡量的,而不考慮通貨膨脹。
其他事項
沒有。
關鍵會計政策和估計
我們根據美國普遍接受的會計原則(GAAP)編制我們的財務報表,這需要使用估計和假設。管理層已與公司審計委員會討論並審查了關鍵會計估計的發展、選擇和披露。管理層認為,最關鍵的會計政策和估計,因為這些估計需要重要的判斷,是利息收入和臨時減值,或OTTI,對機構MBS,非機構RMBS和住宅抵押貸款,確定適當的會計模式,非機構RMBS,違約和預付假設對RMBS的影響,公允價值計量,和補償費用估算。如果採用其他方法或管理層修改其假設,財務結果可能會大不相同。
關於公司關鍵會計政策和估計的討論,請參閲2018年12月31日終了年度公司關於表10-K的年度報告第二部分第7項“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“關鍵會計政策和估計”。
最近的會計公告
請參閲“綜合財務報表附註”中的附註2(E),以討論公司最近採用或預期公司日後會採用的會計指引。
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
我國市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險、提前還款風險、延伸風險、基礎風險和市場風險。雖然我們不尋求完全避免風險,但我們相信可以根據歷史經驗來量化風險,我們力求積極管理這種風險,並保持與我們承擔的風險相一致的資本水平。
信用風險
我們在非代理的RMBS和住宅抵押貸款方面面臨信用風險,我們所擁有的資產面臨更多的信用風險,這些資產的評級低於‘AAA’。與這些投資有關的信貸風險涉及借款人的支付能力和意願,在發放或續發信貸之前對這種能力和意願進行評估,並在整個貸款或擔保期內定期審查。我們認為,剩餘貸款信貸質量,從而我們的資產質量,主要取決於借款人的信用狀況和貸款特點。
在貸款收購方面,我們或第三方對抵押文件進行獨立審查,以評估抵押貸款的來源和服務,以及我們執行抵押合同權利的能力。根據貸款規模的不同,我們可能不會審查一個貸款池中的所有貸款,而是根據具體的基於風險的標準,如房地產位置、貸款規模、有效的貸款與價值比率、借款人的信用評分和其他我們認為是衡量信用風險的重要指標,進行仔細審查的貸款樣本。此外,我們還從每個賣方那裏獲得關於住宅抵押貸款的陳述和保證,包括抵押貸款的來源和服務以及抵押財產留置權的可執行性。如果賣方違反這些陳述和保證,我們購買的貸款可能有義務向我們回購貸款。我們的資源包括一個投資組合管理系統,以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司進行獨立的抵押貸款檔案審查,以確保遵守現有的準則。除了統計抽樣技術之外,我們還創建了不利的信用和估價樣本,我們對這些樣本進行了單獨的審查。
此外,我們為我們的投資組合購買的非代理RMBS被我們審查,以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非代理RMBS的審查包括使用投資組合管理系統.我們對非代理RMBS和其他ABS的回顧是基於對非代理RMBS和其他ABS的風險調整後回報的定量和定性分析。這一分析包括對支持RMBS的抵押品特徵的評估,如借款人支付歷史、信貸概況、地理集中、信用增強、調料和其他相關因素。
利率風險
利率風險對許多因素高度敏感,包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。我們的投資和相關的債務義務通常是回購協議、倉庫,因此我們面臨着利率風險。
設施和證券化/再證券化信託。我們的回購協議和倉庫設施的期限可能是有限的,定期按當前市場利率進行再融資。我們打算通過使用衍生合約,主要是利率互換協議、互換、期貨和抵押貸款期權來降低這一風險。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營成果在很大程度上取決於我們的投資收入和借款成本之間的差異。我們的大部分倉庫設施和回購協議提供資金的基礎上,浮動利率計算的固定利差在倫敦銀行同業拆借利率。固定息差取決於為融資提供擔保的標的資產類型。在利率上升的時期,與我們的投資有關的借貸成本往往會增加,而我們的投資所得的收入則可能會大幅度維持不變或減少。這將導致相關資產和借款之間的淨利息利差縮小,甚至可能造成損失。此外,違約可能會增加並導致我們的信貸損失,這可能會對我們的流動性和經營結果產生不利影響。這種拖欠或違約行為也可能對賺取利息的資產和有息負債之間的利差產生不利影響。我們一般不會對衝信貸損失。套期保值技術在一定程度上是基於我們的固定利率和混合可調利率住宅抵押貸款和rmbs的提前還款水平。如果提前還款的速度比假設的慢或快,住宅按揭貸款和RMBS的期限將延長或縮短,這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性,並可能在此類交易中造成損失。
利率對公允價值的影響
利率風險的另一個組成部分是利率變化對我們所收購資產的公允價值的影響。我們面臨的風險是,我們資產的公允價值將以比我們的負債(包括對衝工具)不同的比率增加或減少。我們主要通過估計我們資產的持續時間來評估我們的利率風險,而不是我們的負債和套期保值的期限。期限實質上衡量的是隨着利率變化而產生的金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種金融模型和經驗數據來計算持續時間。不同的模型和方法可以為同一種證券產生不同的期限編號。
必須指出的是,當利率從目前的水平超過100個基點時,利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此,當利率超過100個基點時,我們資產的公允價值會大幅增加。此外,還有其他因素影響我國利率敏感投資和套期保值工具的公允價值,如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期等市場條件。因此,如果實際利率發生變化,我們資產的公允價值的變化很可能與下文所示不同,這種差異可能是重大的,對我們的股東不利。
利率上限風險
我們也可以投資於可調整利率的住宅按揭貸款和RMBS.這是指抵押貸款或RMBS,在這些抵押貸款中,基本抵押貸款通常受定期和終生利率上限和最低利率的限制,這限制了證券在任何特定時期內的利率收益可能變化的數額。不過,根據我們的融資協議,我們的借貸成本不會受到類似的限制。因此,在利率上升的時期,我們的借款利率成本可能會無限制地增加,而我們的可調利率住宅按揭貸款和rmbs的利率收益則會受到限制。這個問題將被放大到我們獲得可調整利率的RMBS的程度,而這不是基於完全索引的抵押貸款。此外,RMBS中的抵押貸款或基礎抵押貸款可能受到定期支付上限的限制,導致部分利息被遞延,並添加到未償本金中。這可能導致我們收到的可調整利率抵押貸款或RMBS的現金收入比我們需要的更少,以支付我們的相關借款的利息成本。這些因素可能會降低我們的淨利息收入,或在利率上升期間造成淨虧損,從而損害我們的財務狀況、現金流量和經營結果。
利率錯配風險
我們為收購rmbs的很大一部分提供資金,借款的利率基於類似於抵押貸款和rmbs的利率指數和重定價條款,但期限略短於抵押貸款和rmbs的利率指數和再定價條件。在大多數情況下,我們的按揭資產和資金來源的利率指數和重新定價條款將是不一樣的,從而造成資產和負債之間的利率不匹配。我們的資金成本可能會比我們的資產收益率更快地上升或下降。在利率變動期間,這種利率失調會對我們的財務狀況、現金流量和經營結果產生不利影響。為了減少利率失調,我們可以利用上面討論過的套期保值策略。我們對風險的分析是基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值估計和利率敏感性的模型。實際經濟
我們管理層投資決策的條件或實施可能會產生與我們的模型和預測結果中使用的估計和假設大不相同的結果。
由於利率的變化,我們的盈利能力和投資組合(包括衍生產品)的價值在任何時期都可能受到不利影響。下表量化了如果利率上升或下降50個基點和100個基點,假定收益率曲線平行變動的情況下,我們的機構MBS投資組合和我們的所有互換、國債期貨和掉期投資組合的淨利息收入和投資組合價值的潛在變化。收入和價值的所有變化都是以基本利率假設下預測的淨利息收入和投資組合價值的百分比變化來衡量的。基準利率假設利率為2019年9月30日對預付款項和所有活動的各種估計都是在費率變動的每一水平上進行的。實際結果可能與這些估計大不相同。
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| 2019年9月30日 |
利率變動 | 利息收入淨額的預計百分比變化 (1) | 利率互換和其他套期保值交易影響下的投資組合價值預測百分比變化(2) |
-100個基點 | 29.78 | % | 0.62 | % |
-50個基點 | 14.29 | % | 0.35 | % |
基準利率 | — |
| — |
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+50個基點 | (12.34 | )% | (0.64 | )% |
+100個基點 | (28.71 | )% | (1.66 | )% |
(1)年經濟淨利息收入變化。包括利率互換的利息費用。
(2)投資組合價值的預測百分比變化是基於利率的瞬時變動。
預付風險
由於我們收到這些投資的本金預付款,這些投資的溢價和折扣將被攤銷或計入利息收入。一般來説,實際或預期預付率的提高將加速購買保險費的攤銷,從而減少投資所得的利息收入。相反,這種投資的折扣會加速,並隨着預付款項的增加而增加利息收入。
擴展風險
管理層根據借款人預付抵押貸款的利率來計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説,當定息或混合可調利率住宅按揭貸款或rmbs是通過借款獲得的,我們可以(但不需要)簽訂利率互換協議或其他對衝工具,試圖在接近相關資產的固定利率部分的預期平均壽命的一段時間內固定我們的借款成本。這種策略是為了保護我們不受利率上升的影響,因為借貸成本是為了在相關資產的固定利率部分的期限內維持淨利差。然而,如果在不斷上升的利率環境下提前還款利率下降,相關資產的固定利率部分的壽命可能會超過互換協議或其他套期保值工具的期限。這可能會對我們的業務結果產生負面影響,因為在套期保值工具結束後,借款成本將不再固定,而固定和混合可調利率資產的收益將保持不變。在極端情況下,我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性,這可能使我們蒙受損失。
基礎風險
我們試圖通過利率互換和其他類型的對衝工具來對衝我們投資組合中的部分,從而限制我們的利率風險。利率互換通常與美國國債基準利率掛鈎。基礎風險是指我們的RMBS與基礎對衝基金之間的利差擴大的風險。這種擴大可能導致我們的RMBS公允價值下降,超過我們的對衝基金公允價值的增長,從而導致賬面價值的淨下降。抵押貸款支持證券收益率和美國國債基準利率的擴大可能是各種因素的結果,如預期的或實際的貨幣政策行動或其他市場因素。
市場風險
市場價值風險
我們的某些可供出售的證券反映在其估計的公允價值,未實現的損益排除在收益之外,並在其他綜合收益中報告,如果沒有在收益中確認OTTI。這些證券的估計公允價值波動主要是由於利率、提前還款速度、市場流動性、信貸質量等因素的變化。一般來説,在不斷上升的利率環境下,這些證券的估計公允價值預計會下降;反之,在利率下降的環境下,這些證券的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動加劇或流動性下降,我們投資的公允價值可能受到不利影響。
房地產市場風險
我們擁有以不動產為擔保的資產,也可以直接擁有不動產。住宅物業的價值受到波動的影響,並可能受到若干因素的不利影響,包括但不限於國家、區域和地方的經濟狀況和失業(這可能受到工業減速和其他因素的不利影響);當地的房地產條件(例如住房供應過剩);特定工業部門的變化或持續疲軟;建築質量、年齡和設計;人口因素;自然災害和上帝的其他行為;以及對建築或類似守則的追溯性修改。此外,物業價值下降會令抵押品的價值下降,以及借款人可供償還貸款的潛在收益,亦會令我們蒙受損失。
風險管理
在維持REIT地位的前提下,我們尋求管理風險敞口,以保護我們的住宅抵押貸款、RMBS和其他資產及相關債務的組合免受重大利率變化的影響。我們通常尋求通過以下方式來管理風險:
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• | 如有需要,監察及調整與我們的按揭證券及融資有關的重置指數及利率; |
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• | 試圖將我們的融資協議安排成一系列不同的期限、條件、攤銷和利率調整期; |
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• | 利用衍生工具、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感性; |
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• | 利用證券化融資在較長時間內獲得有吸引力的融資條件的好處,而不包括在證券化中的投資的短期融資和到期日;以及 |
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• | 透過資產選擇,積極管理利率指數、利率調整期、投資毛利率及融資利率指數及調整期。 |
我們管理資產和負債的努力集中在資產和負債重新定價的時間和規模上。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括對利率敏感性“差距”的分析,即在一定時期內到期或重新定價的利息收益資產與利息負債之間的差異。當利率敏感資產的數量超過利率敏感負債的數額時,差額被認為是正的。當利率敏感負債的數額超過利率敏感資產時,差額被認為是負的.在利率上升期間,負差額往往會對淨利息收入產生不利影響,而正差額則往往導致淨利息收入增加。在利率下降期間,負差額往往會導致淨利息收入增加,而正差額則會對淨利息收入產生不利影響。由於到期日相同或相似的不同類型的資產和負債對總體市場利率或條件的變化可能有不同的反應,利率的變化可能對淨利息收入產生正面或負面的影響,即使一家機構在每一期限類別中完全匹配。
下表列出我們的利息收益資產及有息負債的估計到期日或重訂價格。2019年9月30日。在特定期間內顯示的資產和負債數額是根據
資產及負債的合約條款,除可調整利率住宅按揭貸款及證券外,均包括在利率首次調整期內,而非到期期內,幷包括利率掉期的影響。表中的資產和負債的利率敏感性可能因實際預付款項而有很大差異。
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2019年9月30日 |
(千美元) |
| 3個月內 | 3-12個月 | 1年至3年 | 大於 3年 | 共計 |
利率敏感資產 | $ | 254,849 |
| $ | 857,367 |
| $ | 139,730 |
| $ | 26,137,977 |
| $ | 27,389,923 |
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現金等價物 | 160,894 |
| — |
| — |
| — |
| 160,894 |
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敏感資產總額 | $ | 415,743 |
| $ | 857,367 |
| $ | 139,730 |
| $ | 26,137,977 |
| $ | 27,550,817 |
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利率敏感負債 | 17,807,835 |
| 4,995,057 |
| — |
| — |
| 22,802,892 |
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利率敏感性差距 | $ | (17,392,092 | ) | $ | (4,137,690 | ) | $ | 139,730 |
| $ | 26,137,977 |
| $ | 4,747,925 |
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累積速率靈敏度差距 | $ | (17,392,092 | ) | $ | (21,529,782 | ) | $ | (21,390,052 | ) | $ | 4,747,925 |
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累積利率敏感性差距佔敏感資產總額的百分比 | (63 | )% | (78 | )% | (78 | )% | 17 | % | |
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我們對風險的分析是基於我們管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值估計和利率敏感性的模型。我們的實際經濟狀況或投資決定的執行可能會產生與我們的模型中使用的估計和假設以及上表和本表所示的預測結果大不相同的結果。這些分析包含某些前瞻性陳述,並以“前瞻性聲明特別説明”標題下的“安全港聲明”為前提。
網絡安全風險
我們有一套控制措施,包括技術、硬件和軟件解決方案,以及關於網絡安全風險和緩解策略的定期培訓課程。我們已經成立了一個事故應對小組,以採取適當措施,遏制、減輕和補救網絡安全事件,並應對相關的業務、法律和聲譽風險。我們無法保證這些努力將充分緩解網絡安全風險,緩解努力並不能保證不會發生更多的網絡安全事件。
項目4.對照控制和程序
(A)對披露控制和程序的評價
截至本報告所涉期間結束時,對公司披露控制和程序(1934年“證券交易法”第13a-15(E)條規定的)的設計和運作的有效性進行了評估,並在公司高級管理層,包括首席執行官和首席財務官的參與下進行了評估。根據這一評估,公司管理層,包括首席執行官和首席財務官,得出結論認為,公司的披露控制和程序在本報告所述期間結束時生效。
(B)財務報告內部控制的變化
根據“外匯法”第13a-15(D)條的規定,公司管理層,包括其首席執行官和首席財務官,已經評估了公司對財務報告的內部控制,以確定在本季度報告所涉期間發生的任何變化是否對財務報告的內部控制產生重大影響或相當可能產生重大影響。根據該評估,在第三四分之一2019.
第二部分.其他資料
項目1.法律程序
沒有。
項目1A。危險因素
在2018年表格10-K的“第一部分-第1A項-風險因素”中,我們列出了與以下方面有關的風險因素:(一)與我們的投資有關的風險,(二)與融資和套期保值有關的風險,(三)與我們的業務有關的風險,(四)與監管事項有關的風險和我們1940年的行為豁免,(五)美國聯邦所得税風險,(六)與我們的組織和結構有關的風險,(七)與我們的資本存量有關的風險,(八)其他商業風險。你應該仔細考慮2018年表格10-K中列出的風險因素。截至此日期,2018年12月31日終了年度的表10-K中所列的風險因素沒有發生重大變化。
項目2.股權證券的未登記銷售和收益的使用
2018年2月,我們的董事會根據我們的股票回購計劃(“回購計劃”)重新授權了1億美元。回購計劃沒有到期日。
在截止的季度和9個月內,我們沒有回購任何普通股。2019年9月30日。到目前為止,根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為8500萬美元。2019年9月30日.
項目3.高級證券違約
沒有。
項目4.礦山安全披露
沒有。
項目5.其他資料
沒有。
項目6.展覽
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展示索引 |
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陳列品 數 | 描述 |
3.1 | 奇美拉投資公司的修改和重述條款(2007年9月27日提交的公司關於S-11表格(檔案編號333-145525)的第1號修正案的登記聲明的附錄3.1) |
3.2 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(2009年5月28日提交的公司關於8-K表的報告的附錄3.1) |
3.3 | “奇米拉投資公司修正和重述條款修正案條款”(2010年11月5日提交的公司關於8-K表的報告附件3.1) |
3.4 | “奇米拉投資公司修正和重述條款修正案條款”(作為本公司2015年4月6日提交的關於8-K表的報告的附件3.1提交,並在此以參考方式納入) |
3.5 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(作為本公司2015年4月6日提交的關於8-K表的報告的附件3.2提交,並在此以參考方式納入) |
3.6 | “奇米拉投資公司修正和重述章程修正案條款”(作為附件3.6提交該公司2019年1月17日提交的關於表格8-A的報告,並在此以參考方式納入) |
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3.7 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款,該公司指定該公司8.00%A系列固定浮動匯率累積可贖回優先股,每股面值0.01美元(作為表3.1提交美國證券交易委員會,列於2016年10月12日提交併以參考方式併入本公司的表格8-K)。 |
3.8 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款,該公司指定該公司8.00%的B系列固定浮動匯率累積可贖回優先股,每股面值0.01美元(作為表3.7提交證交會,表8-A於2017年2月24日提交,並在此以參考方式併入)。 |
3.9 | “奇米拉投資公司關於指定公司7.75%C系列固定浮動匯率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款”(2018年9月18日提交併以參考方式納入本報告表3.8) |
3.10 | “奇米拉投資公司章程”的補充條款,該公司指定公司8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股(作為本公司2019年1月17日提交的表格8-A報告的表3.10) |
3.11 | 中國投資公司(Chimera Investment Corporation)修訂和重新制定的章程(2017年1月10日提交的公司當前表格8-K報告的表3.1作為表3.1提交委員會,並在此引用)。 |
4.1 | 奇美拉投資公司普通股證書樣本(2007年9月27日提交的公司關於S-11表格(檔案號333-145525)第1號修正案的登記聲明附錄4.1) |
4.2 | 代表8.00%A系列固定浮動匯率累積可贖回優先股股票的證明書樣本表格(提交於本公司2016年10月12日提交的表格8-K的報告表4.1) |
4.3 | 代表8.00%B系列固定浮動匯率累積可贖回優先股股票的樣本證書表格(作為表4.1提交證交會,列於2017年2月24日提交的公司註冊聲明表8-A)。 |
4.4 | 代表7.75%C系列固定浮動匯率累積可贖回優先股證書(作為表8-A於2018年9月18日提交併以參考方式在此註冊的公司註冊聲明表4.1)的樣本證書表格。 |
4.5 | 代表8.00%D系列固定浮動匯率累積可贖回優先股證書(作為表8-A提交美國證券交易委員會的表4.1)的樣本證書格式,該表於2019年1月17日提交,並以參考方式在此註冊)。 |
31.1 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第302條,對首席執行官兼書記官長馬修·蘭比亞塞進行認證。 |
31.2 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條對註冊官首席財務官羅布·科利根的認證。 |
32.1 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條對首席執行官兼書記官馬修·蘭比亞塞的認證。 |
32.2 | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906條通過的“美國法典”第18條第1350條對註冊官羅布·科利根的認證。 |
101.INS* | XBRL實例文檔-實例文檔沒有出現在交互式數據文件中,因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
101.SCH* | XBRL分類法擴展模式文檔 |
101.CAL* | XBRL分類法擴展計算鏈接庫文檔 |
101.LAB* | XBRL分類法擴展標籤鏈接庫文檔 |
101.PRE* | XBRL分類法擴展表示鏈接庫文檔 |
101.DEF* | XBRL分類法擴展定義鏈接庫文檔 |
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* | 根據規例S-K第601項,本證物是提交而非存檔的,不得當作以提述方式納入任何存檔內。 |
簽名
根據1934年“證券交易法”的要求,登記人已正式安排由下列簽名人代表其簽署本報告,並正式授權。
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奇米拉投資公司 |
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| 通過: | /s/Matthew Lambiase |
| | 馬修藍比亞酶 |
| | (首席執行官兼總裁) |
| | 及註冊人妥為授權的人員) |
日期:2019年10月31日 | | |
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| 通過: | /S/Rob Colligan |
| | 羅布·科利根 |
| | (財務主任) |
| | 及註冊人的主要財務主任) |
日期:2019年10月31日 | | |