美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格10-K

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依據第13或15(D)條提交的年度報告

1934年美國證券交易所

坎貝爾湯公司

坎貝爾廣場1號

新澤西州卡姆登08103-1799

首席執行辦公室

電話號碼：(856)342-4800

根據該法第12(B)節登記的證券：

根據該法第12(G)節登記的證券：無

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人，請勾選。.class=‘class 2’>☐

根據該法第13條或第15(D)條，通過檢查標記説明是否要求登記人提交報告。☐是的

(1)已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或要求登記人提交此類報告的較短期限)；(2)在過去90天內一直受這類申報要求的約束。

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了每一份交互數據文件，這些文件都是根據條例第405條規定在前12個月內提交的(或在較短的時間內，註冊人被要求提交此類文件)是的，是的，☐號。

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易所法”第12b-2條中“大型加速備案者”、“加速備案者”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果一家新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。

通過檢查標記表明註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義的)。

根據2019年1月25日紐約證券交易所的收盤價(註冊人最近一次完成第二財季的最後一個營業日)，註冊人非附屬公司持有的股本的總市值約為6，542，735，608美元。截至2019年9月18日，已發行股本301，186，638股。

註冊人2019年股東年會委託書的部分內容以參考方式納入第三部分。

目錄

第I部

本報告載有1995年“私人證券訴訟改革法”意義上的“前瞻性”聲明。這些前瞻性陳述反映了我們目前對我們未來運營結果、經濟表現、財務狀況和成就的預期。這些前瞻性陳述可以用“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“追求”、“戰略”、“意志”等詞語來識別。人們還可以通過以下事實來識別前瞻性的陳述：它們與歷史或當前事實不嚴格相關，也可能反映出我們戰略計劃的預期成本節省或實施情況。這些聲明反映了我們目前的計劃和期望，並以我們目前掌握的信息為基礎。它們依賴一些關於未來事件和估計的假設，這些假設可能是不準確的，而且本身就會受到風險和不確定因素的影響。風險和不確定因素包括但不限於本報告“管理人員對財務狀況和經營結果的討論和分析”中“風險因素”和“可能影響未來結果的謹慎因素”中討論的風險和不確定性。我們的合併財務報表及其所附合並財務報表附註載於“財務報表和補充數據”。

項目1.事務

公司

除非另有説明，“我們”、“我們”、“我們”和“公司”指的是坎貝爾湯公司及其合併子公司。

我們是高品質，品牌食品和飲料產品的製造商和銷售商.1922年11月23日，我們根據新澤西州的法律成立了一個商業公司；然而，通過先前的組織，我們追溯到1869年我們在食品行業的傳統。我們的主要執行辦公室在08103至1799年在新澤西州的卡姆登.

2015年，我們收購了花園新鮮美食的資產。2018年，我們收購了俄勒岡州太平洋食品公司、LLC公司和Snyder‘s-Lance公司。(斯奈德的-蘭斯)關於我們最近收購的更多信息，見綜合財務報表附註4。

在2019年，我們宣佈了我們的計劃，剝離我們的坎貝爾新鮮業務部門和我們的國際餅乾和小吃業務部門。在坎貝爾新業務部門，我們：

·2019年2月25日出售了我們在美國的冷凍湯業務；

·於2019年4月25日出售本園新鮮美食業務；及

·2019年6月16日出售了我們的博爾豪斯農場業務。

在我們的國際餅乾和小吃業務部門，我們：

我們預計將在2020年上半年完成待售資產的出售，並利用出售所得的淨收益來減少債務。關於我們最近完成和即將完成的資產剝離的更多信息，見綜合財務報表附註3。為了支持我們更專注的投資組合，我們正在推行多年成本節約計劃，目標是在2022年年底之前繼續運營，每年節省8.5億美元，其中包括2.95億美元的協同增效和收購Snyder‘s-Lance公司節省的運行利率成本。請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”，以獲得有關我們的成本節約計劃的更多信息。

我們的美國冷凍湯業務，我們的花園新鮮美食業務和我們的博爾豪斯農場業務歷來包括在坎貝爾新鮮部分。從2019年第三季度開始，我們在提交的所有期間的綜合收益報表中反映了這些業務作為停業經營的結果。截至2018年7月29日，這些業務的資產和負債已反映在綜合資產負債表中已停止運營的資產和負債中。歷史上包括在坎貝爾新鮮食品中的部分美國冷凍湯業務被保留下來，現在在“飲食與飲料”中有報道。

從2019年第四季度開始，我們將凱爾森業務、阿諾特公司和國際業務(統稱為坎貝爾國際公司)的業務結果作為停業業務反映在所列所有期間的合併損益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，這些業務的資產和負債反映在綜合資產負債表中已停止運營的資產和負債中。

對以往各期的分部結果進行了調整，以符合目前的列報方式。

可報告段

這些部門根據相似的經濟特徵、產品、生產過程、客户類型或類別、分銷方法和監管環境進行彙總。我們的可報告部門如下：

2020年，我們在拉丁美洲的業務作為小吃部分的一部分得到管理。關於我們應報告的部分的更多信息，見綜合財務報表附註7和“管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”。

成分與包裝

生產我們的食品和飲料產品所需的原料和包裝材料是從不同的供應商購買的。這些項目受到多種因素的價格波動的影響，包括作物規模的變化、牲畜週期、作物病蟲害、產品稀缺、原材料需求、商品市場投機、能源成本、貨幣波動、政府資助的農業項目和其他政府政策、進出口要求(包括關税)、乾旱和過度降雨、極端温度和其他不利天氣事件、缺水、適宜的農田稀缺、有機成分短缺以及在生長和收穫季節可能無法控制的其他因素。為了幫助降低價格波動，我們使用採購訂單，短期和長期合同，庫存管理實踐和各種商品風險管理工具的組合，我們的大部分成分和包裝。原料庫存一般在秋末達到高峯，冬季和春季下降。由於許多品質合適的原料只有在某些季節才有足夠數量的供應，因此我們承諾在各自的季節購買這些原料。此外，製造我們產品所需的某些材料，包括鋼材，已經或可能受到關税的影響。目前，我們預計不會有任何物質限制的材料或包裝將對我們的業務產生重大影響。有關通貨膨脹影響的信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。

客户

在我們的大部分市場，銷售和銷售活動是通過我們自己的銷售隊伍和/或第三方經紀人和分銷夥伴進行的。在美國、加拿大和拉丁美洲，我們的產品通常通過零售食物鏈、批量折扣、大規模商品銷售商、俱樂部商店、便利店、藥店、美元商店、電子商務和其他零售、商業和非商業機構轉售給消費者。每個Pepperidge農場和斯奈德的蘭斯也有一個直接商店交貨分配模式，使用獨立的承包商分銷商。我們接受訂單後立即裝運。

我們五個最大的客户在我們的合併淨銷售額中約佔43%來自於2019年的持續運營，46%在2018年，47%在2017年。我們最大的客户，沃爾瑪商店，公司。其附屬公司在我們2019年持續運營的合併淨銷售額中約佔20%，2018年佔22%，2017年佔24%。克羅格公司(Kroger Co.)及其子公司在我們2019年持續運營的合併淨銷售額中約佔9%，2018年和2017年佔10%。我們的兩個可報告部門都將產品出售給沃爾瑪商店(Wal-Mart Stores，Inc.).或其附屬公司和克羅格公司或其附屬公司。沒有其他客户佔我們合併淨銷售額的10%或更多。

商標和技術

截至2019年9月18日，我們在160多個國家擁有3600多個商標註冊和申請。我們相信我們的商標對我們的業務很重要。雖然法律因管轄權不同而有所不同，但商標通常是有效的，只要它們在使用和(或)其註冊得到適當維護，而且尚未發現已成為通用商標。商標註冊通常可以無限期延長，只要商標在使用。我們相信，我們的主要品牌，包括坎貝爾(Campbell‘s)、科德角(CapeCod)、銀基(Proky)、翡翠(翡翠)、金魚(Goldfish)、凱特爾品牌(Kettle)、蘭斯(Lance)、7月底、米蘭(Milano)、佩斯(Pace)、太平洋食品(Pacific Foods)、百事可樂農場(Pepperidge)、梅花(Plum)、流行祕密(Pop Security)、普雷戈(Prego)、小吃(Snack

雖然我們擁有許多有價值的專利，但我們並不認為我們業務的任何部分都依賴於任何一項專利或一組相關專利。此外，我們擁有版權，包括已註冊和未註冊的版權、專有商業祕密、技術、技術、工藝和其他未註冊的知識產權。

競爭

我們在一個競爭激烈的行業中運作，並在我們的所有類別中都經歷了競爭。這種競爭來自多個食品和飲料類別不同大小的眾多競爭者，包括私人標籤產品的生產商以及其他品牌食品和飲料製造商。私人標籤產品通常以低於品牌產品的價格銷售。競爭對手通過傳統零售商和電子商務銷售他們的產品.所有這些競爭對手都在爭奪貿易、銷售支持和消費美元。競爭對手的數量無法可靠地估計。我們的主要競爭領域是品牌識別、口味、營養價值、價格、促銷、創新、貨架空間和客户服務。

週轉資金

有關業務和週轉資本項目的現金流量的信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”。

資本支出

2019年期間，我們的資本支出總額為3.84億美元。我們預計在2020年將為基本建設項目支出約3.5億美元，其中包括坎貝爾國際公司預計擁有期間的資本項目。基於2020年計劃支出的主要資本項目包括為Snyder‘s-Lance實施SAP企業資源規劃系統，以及為我們的零食業務建立一條新的生產線。

調節

消費品的生產和銷售受到高度管制。在美國，我們的活動受到各種聯邦政府機構的管制，包括食品和藥品管理局、農業部、聯邦貿易委員會、勞工部、商業部和環境保護局，以及各州和地方機構。我們的業務也受到美國以外類似機構的監管。此外，美國現政府已經並正在考慮對包括鋼鐵在內的某些進口商品徵收關税。作為迴應，其他國家已經和/或正在考慮對進口食品和農產品徵收反補貼關税。

環境事項

我們有操作和設計的要求，我們的設施符合或超過適用的環境規則和條例。我們在2019年的3.84億美元資本支出中，約有2900萬美元用於遵守美國的環境法律法規。我們進一步估計，2020年預計將有大約1300萬美元的資本支出將用於遵守美國的環境法律法規。我們相信，繼續遵守現行的環境法律法規(無論是在美國國內還是在其他地方)不會對資本支出、收益或我們的競爭地位產生實質性影響。此外，我們繼續監測美國和其他地方有關氣候變化和温室氣體排放的現行和待決的環境法律和條例。雖然我們無法肯定地預測這些法律法規的影響，但我們不認為遵守這些法律和條例會對資本支出、收益或我們的競爭地位產生重大影響。

季節性

對湯製品的需求是季節性的，秋季和冬季通常是銷售額最高的月份。全年對我們其他產品的需求一般分佈均勻。

員工

2019年7月28日，我們大約有19，000名員工，其中包括坎貝爾國際公司的大約4，200名員工。

網站

我們的主要公司網站可以在www.cambelsoupcompany.com上找到。我們在本網站免費提供(在“投資者中心-財務信息-證券交易委員會文件”標題下)根據1934年“證券交易法”第13(A)或15(D)條提交或提供的所有報告(包括修正案)，包括我們關於表10-K的年度報告、關於表10-Q的季度報告和關於表格8-K的當前報告。這些報告在向證券交易委員會提交或提供後，在合理可行的範圍內儘快在網站上公佈。

本年報表格10-K所載的所有網站均屬不活躍的文字參考資料，而該等網站的資料或可透過該等網站查閲的資料，並無納入本年報的表格10-K，亦未納入我們向證券及交易管理委員會提交的任何其他文件內。

項目1A。危險因素

除了本報告其他部分討論的因素外，下列風險和不確定因素可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。我們目前所不知道或我們認為不重要的額外風險和不確定因素也可能損害我們的業務運作和財務狀況。

操作風險因素

我們面臨着所有產品類別的激烈競爭，這可能導致銷售和利潤率下降。

我們在競爭激烈的食品和飲料行業經營，主要在北美市場，並經歷了所有類別的競爭。競爭的主要領域是品牌識別、口味、營養價值、價格、促銷、創新、貨架空間和客户服務。我們的一些主要競爭對手比我們大，擁有大量的財政、營銷和其他資源，我們的一些競爭對手可能比我們更積極地投入廣告和宣傳活動。此外，進入壁壘的減少和獲得資金的便利正在形成新的競爭。這些競爭對手中的一個或多個對我們的市場努力作出強有力的競爭反應，或者繼續轉向私人標籤產品，可能導致我們降低價格、增加營銷或其他支出和/或失去市場份額，每一個都可能導致較低的銷售和利潤率。

我們的競爭能力也取決於我們預測、識別和解釋消費者的口味和飲食習慣的能力，以及提供符合這些偏好的產品的能力。與新產品或包裝介紹相關的固有市場風險，包括貿易和消費者接受方面的不確定性。如果我們不能成功地提供消費者想購買的產品，我們的銷售和市場份額就會下降，從而降低盈利能力。如果我們無法準確預測消費者偏好的哪些變化將持續很長時間，或者無法推出新的和改進的產品來滿足這些偏好，我們的銷售額就會下降。此外，鑑於本港消費者的背景及身份各有不同，我們必須提供足夠的產品，以滿足廣泛的消費者喜好。因此，我們必須成功地開發多個產品類別的創新產品。最後，如果我們不能在增長更快、利潤更高的類別中快速開發產品，我們可能會感受到對產品需求的減少，或者無法擴大利潤率。

我們的結果可能會因我們無法完成或實現剝離的預期利益而受到不利影響。

在2020年上半年，我們預計完成出售我們的Arnott‘s和國際業務，並利用從這一剝離的淨收益，以減少債務。我們成功剝離這一業務的能力，除其他外，取決於能否按照預期的條件獲得所有必要的監管批准。此外，我們決定剝離的任何其他業務可能在一定程度上取決於我們是否有能力找到合適的買家，談判有利的財務和其他合同條款，並根據預期的條件獲得所有必要的監管批准。剝離的潛在風險還可能包括將管理層的注意力從其他業務關注轉移到別處，失去被剝離企業的主要供應商和(或)客户，無法有效和高效地將被剝離的企業或業務單位與我們的現有業務業務分開，以及無法減少或消除相關的間接費用。如果我們無法完成或實現計劃和/或未來剝離的預期效益，我們可能無法按計劃減少債務，我們的業務或財務結果可能受到不利影響。

我們的鉅額債務可能會對我們造成不利影響。

我們利用我們在2019年出售的業務的淨收益來減少我們的債務，並期望利用出售坎貝爾國際公司的淨收益來進一步減少債務。然而，截至2019年7月28日，我們維持了約87億美元的負債，這種負債水平可能對我們的業務產生重要影響，包括但不限於：

此外，我們定期進入商業票據市場，以滿足營運資金需求和其他一般公司用途。如果我們的信用評級被下調，我們可能很難出售更多的債務證券，或者按照如果我們的信用評級得以維持的話，按照現有的條件借入資金。見“管理的討論與分析”

財務狀況及營運結果-流動資金及資本資源“，以獲取有關我們負債的額外資料。

商業票據市場的中斷或其他不穩定的經濟條件對信貸市場的影響也可能減少我們可以發行的商業票據的數量，並提高短期和長期債券發行的借貸成本。我們不能保證以我們認為可以接受的條件進入資本市場。限制我們進入資本市場的能力、減少我們的流動資金或增加我們的借貸成本，可能會對我們的業務和財務結果產生不利影響。

我們可能無法實現我們的目標成本節約，這可能會對我們增加利潤的能力產生不利影響。

我們正在推行多年成本節約計劃，目標是在2022年年底前繼續運營，每年節省8.5億美元，其中包括通過收購Snyder‘s-Lance實現的2.95億美元協同增效和運行速率成本節約。這些舉措需要大量的管理和業務資源。我們的管理團隊必須成功地執行必要的管理和操作變更，以實現這些計劃的預期效益，包括以高效和有效的方式整合Snyder‘s-Lance。在某些方面，我們實現這些節省費用的計劃繼續得到完善。有關這些舉措的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--重組費用和成本節約倡議”。這些和相關的資源需求可能轉移組織對其他業務問題的注意力，對現有的與供應商和客户的業務關係產生不利影響，並影響員工士氣。我們的成功在一定程度上取決於適當執行這些經常是複雜的舉措並實現成本節約或其他好處。如果不執行我們的倡議，就會對我們擴大邊際的能力產生不利影響。

我們可能無法完全抵消運輸和物流成本以及原材料和包裝材料價格的上漲。

最近，由於需求過剩、供應減少和燃料成本上升，運輸和物流成本上升，分銷成本有所增加。此外，製造我們產品所需的某些材料，包括鋼材，已經或可能受到關税的影響。

作為食品和飲料產品的製造商，我們業務所用的原材料和包裝材料包括番茄醬、穀物、牛肉、家禽、乳製品、土豆和其他蔬菜、鋼鐵、玻璃、紙張和樹脂。許多這些材料受到多種因素的價格波動的影響，包括但不限於作物規模的變化、牲畜週期、作物疾病、作物害蟲、產品短缺、對原材料的需求、商品市場投機、能源成本、貨幣波動、政府贊助的農業方案和其他政府政策、進出口要求(包括關税)、乾旱和過度降雨、極端温度和其他不利天氣事件、水短缺、合適的農業用地短缺、有機成分短缺和其他可能無法控制的因素。我們可能無法通過生產率或價格上漲或通過我們的商品套期保值活動來抵消任何價格上漲。

我們試圖通過提高某些產品的銷售價格或降低包裝尺寸，將部分或全部成本上漲轉嫁給客户。較高的產品價格或較小的包裝尺寸可能導致銷售量減少。如果價格上漲或包裝尺寸的減少不足以抵消這些增加的成本，和/或如果它們導致銷售量大幅度下降，我們的業務結果和財務狀況可能會受到不利影響。

我們可能會受到不斷變化的客户環境和一些客户日益增加的重要性的不利影響。

我們的業務主要集中在傳統的零售食品雜貨行業，與其他零售渠道(如美元商店、藥店、俱樂部商店和電子商務零售商)相比，該行業的增長速度較慢。我們預計，這一趨勢將從傳統的零售雜貨店轉向替代渠道，並在未來繼續下去。這些可供選擇的零售渠道，亦可能導致消費物價下跌，影響本港零售客户的關係，並會對物價上漲帶來更多挑戰，以應付商品或其他成本的上升。此外，購買力和談判實力增強的零售商正在尋求更優惠的條件，包括增加由供應商資助的促銷計劃。這些客户還可以將更多的貨架空間用於他們的私人標籤產品，這些產品的售價通常低於品牌產品。如果我們無法利用我們的規模、市場營銷、產品創新和類別領導職位來應對這些客户動態，我們的業務或財務結果可能會受到不利影響。

在2019年，我們五個最大的客户在我們持續經營的合併淨銷售額中約佔43%，其中最大的客户是沃爾瑪商店(Wal-Mart Stores，Inc.)。其附屬公司，約佔我們的合併淨銷售額的20%從繼續業務。此外，克羅格公司及其附屬公司在我們2019年持續運營的合併淨銷售額中約佔9%。我們無法保證，我們最大的客户將繼續以相同的組合或數量或相同的條件購買我們的產品。對這些客户或任何其他大客户的銷售中斷一段時間可能會對我們的業務或財務業績產生不利影響。

如果消費者不保持對我們品牌的好感，我們的結果可能會受到不利影響。

我們有許多具有重要價值的標誌性品牌。保持和不斷提高這些品牌的價值是我們的業務成功的關鍵。品牌價值主要是基於消費者的感知。提升和提升品牌價值的成功在很大程度上取決於我們提供高質量產品的能力。由於許多因素，品牌價值可能大幅下降，包括消費者認為我們的行為不負責任、對我們的產品、包裝或原料(不論是否有效)的負面宣傳、我們未能保持我們產品的質量、我們的產品未能提供一貫積極的消費體驗，或消費者無法獲得這些產品。消費者越來越多地使用社會和數字媒體，提高了分享信息和意見的速度和程度。在社交媒體或數字媒體上對我們、我們的品牌、產品或包裝的負面帖子或評論可能會嚴重損害我們的品牌和聲譽。如果我們不保持對我們品牌的良好印象，我們的結果可能會受到不利的影響。

對我們供應鏈的破壞可能會對我們的業務產生不利影響。

我們製造和/或銷售我們的產品的能力可能因我們的製造、倉儲或分銷能力或我們的供應商、合同製造商、物流服務供應商或獨立分銷商的能力受到損害或中斷而受到損害。這種破壞或破壞可能是執行問題以及難以預測或我們無法控制的因素造成的，如產品或原材料短缺、惡劣天氣條件、自然災害、火災、恐怖主義、流行病、罷工、網絡安全破壞、政府關閉、後勤中斷、供應商能力限制或其他事件。用於我們企業的農業商品的生產也可能受到乾旱和過度降雨、極端温度和其他不利天氣事件、缺水、缺乏合適的農田、缺乏有機成分、作物規模、牲畜週期、作物疾病和作物害蟲的不利影響。如果不採取適當步驟減輕此類事件的可能性或潛在影響，或在發生此類事件時有效管理這些事件，則可能對我們的業務或財務結果產生不利影響，特別是在產品從單一供應商或地點採購的情況下。與重要供應商、合同製造商、物流服務供應商或獨立分銷商的糾紛，包括有關定價或業績的爭議，也可能對我們製造和(或)銷售我們產品的能力以及我們的業務或財務結果產生不利影響。

如果我們的食品被摻假或貼錯標籤，我們可能需要召回這些產品，我們可能會遭遇產品責任索賠和對我們聲譽的損害。

過去和將來，如果我們的一些產品被摻假或貼錯標籤，我們可能需要召回它們；如果我們的任何產品的消費導致消費者生病或受傷，我們也可能要承擔責任。廣泛的產品召回可能導致重大損失，原因是召回成本、產品庫存的破壞以及一段時間內無法獲得產品而造成的銷售損失。我們還可能遭受重大不利產品責任判斷的損失。重大的產品召回或產品責任索賠也可能導致不利的宣傳，損害我們的聲譽，並使消費者對我們的產品、配料或包裝的安全和/或質量失去信心。此外，如果另一家公司召回或經歷與我們競爭的某一類產品有關的負面宣傳，消費者可能會減少該類別產品的總體消費。

商譽或其他無限期無形資產的賬面價值減值會對我們的財務業績及淨值造成不利影響。

截至2019年7月28日，我們的商譽為46.78億美元，其他無限期無形資產為27.53億美元，其中7.85億美元與坎貝爾國際公司有關，已被列入已停止運營的非流動資產。商譽和無限期無形資產最初按公允價值入賬，不攤銷，但如果出現減值指標，則至少每年或更頻繁地進行減值測試。我們在報告單位一級通過比較報告單位淨資產的賬面價值(包括商譽)和單位的公允價值來檢驗商譽。同樣，我們通過比較資產的公允價值和其賬面價值來檢驗無限期無形資產。商譽和其他無限期無形資產的公允價值是根據折現現金流分析確定的。如果報告單位或無限期無形資產的賬面價值超過公允價值，則商譽或無限期無形資產被視為減值並降為公允價值。可能導致減值的因素包括收入增長率、營業利潤率、加權平均資本成本、未來經濟和市場條件或假定的特許權使用費的變化。在最近幾年和前幾年，我們經歷了減值費用。關於最近減值的補充資料，見“重大會計估計數”和綜合財務報表附註3和6。我們將來可能需要記錄商譽或其他無限期無形資產的賬面價值的額外減值，這可能對我們的財務業績和淨資產產生不利影響。

我們的知識產權是有價值的，任何保護它們的能力都會降低我們產品和品牌的價值。

我們認為我們的知識產權，特別是我們的商標，是我們業務的一個重要和有價值的方面。我們通過商標、專利、版權和商業祕密保護、合同協議和監管第三方濫用我們的知識產權來保護我們的知識產權。我們未能獲得或充分保護

我們的知識產權，或任何削弱或取消現行知識產權法律保護的法律改變，都可能削弱我們的競爭力，並對我們的商業和財務結果產生不利影響。

對我們品牌或產品產生影響的知識產權爭奪戰可能會意外出現。任何有關知識產權的訴訟或糾紛都可能代價高昂和耗時，並可能使我們的管理層和關鍵人員的注意力從我們的業務活動中轉移開來。我們還可能受到重大損害或禁止開發、銷售和銷售某些產品。任何這些事件都可能損害我們的業務和財務結果。

我們可能會受到與我們的固定福利養老金計劃相關的負債和成本增加的不利影響。

我們贊助了一些在美國和某些非美國地點的僱員的固定福利養老金計劃。主要的固定收益養卹金計劃由投資於全球多樣化證券和其他投資組合的信託資產提供資金。監管要求或計劃資產的市場價值、投資回報、利率和死亡率的變化可能會影響我們確定的養卹金計劃的供資狀況，並導致定期收益淨成本、計劃未來供資需求和資產負債表上記錄的資金狀況的波動。我們的債務或未來資金需求的大幅增加可能對我們的財務結果產生重大的不利影響。

我們可能會因信息技術系統的故障或安全漏洞而受到不利影響。

我們的信息技術系統對我們的業務至關重要。我們依靠我們的信息技術系統(其中一些外包給第三方)來管理我們的數據、通信和業務流程，包括我們的營銷、銷售、製造、採購、物流、客户服務、會計和行政職能。如果我們不分配和有效管理建立、維持和保護適當信息技術系統所需的資源，我們的業務或財務結果可能受到不利影響。此外，我們的信息技術系統可能容易受到攻擊或其他安全漏洞(包括獲取或獲取客户、消費者或其他機密信息)、服務中斷或其他系統故障。如果我們不能防止或充分應對和解決這些違反、中斷或失敗的情況，我們的業務就可能受到影響，我們可能會遭受其他不利後果，例如名譽損害、訴訟、補救費用和(或)各種數據保護法律和條例規定的懲罰。

為了應對我們的信息技術系統的風險和相關成本，我們維持了一個信息安全計劃，其中包括更新技術和安全政策、網絡保險、員工培訓以及對我們的信息技術系統的監測和例行測試。我們認為，這些預防性行動提供了充分的保護措施，防止安全漏洞，並總體上減少了我們的網絡安全風險。雖然到目前為止，我們還沒有經歷過重大事件，但我們無法保證這些措施將防止或限制未來事件的影響。補救由於網絡攻擊而給我們的信息技術系統造成的損害的代價可能是巨大的。

此外，如果我們的供應商或客户遇到違約或系統故障，他們的業務可能受到幹擾或其他負面影響，這可能導致我們的供應鏈中斷或客户訂單減少，這將對我們的業務和財務結果產生不利影響。我們還將一些信息技術支持服務和行政職能外包給第三方服務提供商，並可能在今後外包其他職能，以節省成本和提高效率。如果這些服務供應商由於違約或系統故障而不能有效運作，我們可能無法實現預期的利益，我們的業務可能會被打亂。

我們可能無法吸引和留住我們需要的高技能人才來支持我們的業務。

我們依靠關鍵人員的技能和持續服務，包括我們經驗豐富的管理團隊。此外，我們能否實現我們的戰略和業務目標，取決於我們是否有能力確定、僱用、培訓和留住合格的個人。我們還與行業內外的其他公司競爭人才，我們可能會失去關鍵人才，或無法吸引、培訓和留住其他人才。任何此類損失或失敗都可能對我們的業務或財務結果產生不利影響。此外，與確定、徵聘、僱用和融入合格人員有關的活動可能需要大量時間和費用。我們可能無法為任何離職的關鍵僱員找到合適的替代人員，或以合理的條件為潛在的替代人員提供就業機會，每一種條件都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。我們最近還將我們的業務精簡為兩部門經營模式，這可能會帶來運營挑戰和更高的員工流失率。

我們的結果可能因我們無法完成或實現收購和其他戰略交易的預期收益而受到不利影響。

我們可以進行更多的收購或其他戰略性交易。我們能否在收購和其他戰略交易方面實現我們的目標，部分取決於我們是否有能力確定合適的對手方、談判有利的金融和其他合同條款、就預期的條款獲得所有必要的監管批准並完成這些交易。潛在風險還包括：

市場狀況和其他一般風險因素

積極股東的行為可能會導致我們承擔大量成本，轉移管理層的注意力和資源，並對我們的業務產生不利影響。

我們是2019年股東維權活動的目標。如果這些活動繼續下去，我們的業務可能會受到不利影響，因為對代理競爭做出反應，以及對維權股東的其他行動做出反應，可能會耗費成本和時間，破壞我們的運營，轉移管理層和員工的注意力。此外，由於積極的股東倡議而產生的對我們未來方向、戰略或領導能力的不確定感可能導致失去潛在的商業機會，損害我們吸引新投資者、客户、僱員、供應商和其他戰略夥伴的能力，並使我們的股價經歷波動或停滯的時期。

我們面臨着與經濟衰退、金融和信貸市場混亂以及其他經濟狀況有關的風險。

消費者和消費者對我們產品的需求可能受到美國或其他國家疲弱的經濟狀況、衰退、股票市場波動或其他負面經濟因素的影響。同樣，金融和/或信貸市場的中斷可能影響我們管理與客户、供應商和債權人的正常商業關係的能力。此外，美國或其他國家的税率或利率的變化，無論是由於衰退、經濟混亂或其他原因，都可能對我們產生不利影響。

管理當局宣佈，它打算在2021年年底之前逐步取消倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)。我們的可變利率債務和循環信貸安排使用libor作為確定利率的基準。雖然我們預計將在2021年年底之前還清我們的可變利率債務，並替換或重新談判我們的循環信貸安排，但我們計劃增加負債和/或談判新的條款，這些條款將依賴於libor的替代方法。為應對libor未來的終止而作出的任何法律或規章變更，除其他外，可能導致libor突然或長期增加或下降，LIBOR的公佈延遲，或LIBOR規則或方法的改變。此外，替代libor的方法可能是不可能或不可行的。雖然我們預計由libor過渡及相關風險不會對我們的融資成本產生重大不利影響，但目前仍不確定。

法律和監管風險因素

我們可能會受到法律和法規程序或索賠的不利影響。

我們是各種法律和管理程序的當事方，並在正常的業務過程中提出索賠。關於應報告的法律程序的資料，見綜合財務報表附註19。由於這些行動本身是不確定的，因此，我們不能保證我們能夠成功地為自己辯護，以對抗這些程序或申索，亦不能保證我們對這些事項的重要性或不重要性的評估，包括就該等事宜而採取的任何儲備，都會與該等程序或申索的最終結果一致。特別是，近年來食品銷售受到越來越多的審查，食品行業受到越來越多的訴訟和指控，涉及聯邦、州和外國法律或法規所指控的虛假或欺騙性營銷。此外，由Pepperidge農場和Snyder‘s-Lance使用的獨立承包商分配模式也受到了更嚴格的監管審查。近年來，我國的獨立承包人分配模式也成為各類訴訟和個人訴訟的主題。如果我們無法就這些程序或索賠成功地為自己辯護，或者如果我們對這些程序或索賠的重要性的評估不準確，我們的業務或財務結果可能會受到不利影響。此外，在訴訟或索賠中提出的指控(即使不真實)也可能損害我們的聲譽。

加強監管或修改法律可能會對我們的業務或財務結果產生不利影響。

食品的製造和銷售受到廣泛的管制。我們的食品的加工、包裝、儲存、分銷、營銷、廣告、標籤、質量和安全，以及僱員的健康和安全以及環境保護，都受到各種法律和法規的制約。在美國，我們受到各種聯邦政府機構的監管，包括但不限於食品和藥品管理局、農業部、聯邦貿易委員會、職業安全和健康管理局和環境保護署，以及各州和地方各機構。我們還受到美國以外類似機構的監管。

美國政府和行政機構正在考慮各種税收、貿易和其他監管改革。貿易改革包括對用於製造我們產品的某些材料徵收關税，以及對某些製成品徵收關税。法律或監管要求的變化(如新的食品安全要求和對營養事實、服務規模和轉基因成分標籤的修訂監管要求)，或對現有法律或監管要求的不斷變化的解釋，可能導致合規成本、資本支出和其他財務義務的增加，從而可能對我們的業務和財務結果產生不利影響。

項目1B。未解決的工作人員意見

沒有。

項目2.財產

我們的主要執行辦公室是公司所有，位於新澤西州的卡姆登.下表列出了我們的主要製造設施和主要使用這些設施的業務部門：

在美國境內。

在美國之外。

______________________________ 

MB-餐飲

S-小吃

*-有待剝離的財產部分

上述每一家生產設施均為公司所有，除馬來西亞的Tualatin、俄勒岡州和Selangor Darul Ehsan工廠外，這些設施都是租賃的。我們還在北卡羅來納州夏洛特、佛羅裏達州多拉爾、賓夕法尼亞州漢諾威、康涅狄格州諾沃克、俄勒岡州圖阿拉廷、澳大利亞北斯特拉斯菲爾德和加拿大多倫多設有主要業務部門辦事處。澳大利亞北施特拉斯菲爾德的主要業務單位辦事處包括在待售的Arnott‘s和國際業務中。

我們還在美國各地擁有和租賃配送中心。我們相信，我們的製造、加工廠和配送中心得到了良好的維護，並與我們的合同製造商運營的設施一起，一般都足以支持企業目前的運營。

項目3.法律程序

關於應報告的法律程序的資料載於綜合財務報表附註19，並以參考方式納入本報告。

項目4.礦山安全披露

不適用。

公司行政人員

以下為截至2019年9月18日的行政人員名單：

第二部分

註冊資本市場

我們的股本在紐約證券交易所交易，代號為“CPB”。2019年9月18日，共有17529人持有我們的股本記錄。

向股東返還^*性能圖

“股東業績圖表”部分所載的信息不應被視為“徵集材料”或“存檔”，或在今後提交給證券交易委員會的文件中以參考方式納入，或受經修正的1934年“證券交易法”(“交易法”)第18條的責任約束，除非我們具體將其納入根據1933年經修正的“證券交易法”或“交易法”提交的文件中。

下圖將我們股票的累計股東總回報率(TSR)與標準普爾500指數(S&P 500)和標準普爾包裝食品指數(S&P包裝食品集團)的累計總回報率進行了比較。圖中假設，2014年8月1日，我們每隻股票、標準普爾500指數(S&P 500)和標準普爾包裝食品集團(S&P Packed Foods Group)都投資了100美元，所有股息都進行了再投資。圖中顯示的累計美元收益總額代表了此類投資在2019年7月28日的價值。

^* 股票升值加上股息再投資。

發行人購買股票證券

沒有。

項目6.選定的財務數據

____________________________________ 

(以下所有每股金額都是稀釋後的)

在2019年2月25日，我們出售了我們的美國冷凍湯業務，而在2019年4月25日，我們出售了我們的花園新鮮美食業務。2019年6月16日，我們賣掉了博爾豪斯農場的業務。我們已將這些業務的結果作為已停止的業務反映在所列所有期間的綜合收益報表中。這些業務的資產和負債反映在截至2018年7月29日停止經營的資產和負債中。在我們的國際餅乾和小吃運營部門，我們於2019年7月12日簽署了銷售凱爾森業務的最終協議。我們還於2019年8月1日簽署了一項明確的協議，出售我們的Arnott業務和其他一些國際業務，包括在澳大利亞和亞太地區的簡單膳食和貨架穩定飲料業務。我們已將凱爾森業務、阿諾特公司和國際業務(統稱為坎貝爾國際公司)的業務結果作為停業業務反映在所列所有期間的合併損益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，這些業務的資產和負債反映在綜合資產負債表中已停止運營的資產和負債中。

2014年5月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了關於確認與客户簽訂的合同收入的訂正指南。我們在2019年第一季度採用了改進的回顧性方法。

2017年3月，FASB發佈了一份指南，改變了定期淨養老金成本和定期淨退休後福利成本的列報方式。指南還只允許服務成本構成部分在適用時才有資格資本化(例如，作為內部製造庫存的成本)。我們在2018年第一季度採用了該指南，並對前幾個時期進行了回顧性調整。

2016年3月，FASB發佈了修正基於股票的支付的會計核算的指南，包括所得税的會計核算、沒收、法定預扣繳要求以及現金流量表中的分類。我們於2017年採用了該指南，並對以往各期進行了回顧性調整。

2015年4月，財務會計準則委員會發布了指導意見，要求在資產負債表中列報發債成本，以減少連帶債務負債的賬面價值，這與債務貼現的列報方式相一致。我們於2016年採用了該指南，並對以往各期進行了回顧性調整。

2015年11月，財務會計準則委員會發布指導意見，要求遞延税負債和資產在資產負債表中列為非流動資產。我們在2016年可能採用了這一指導方針，並修改了截至2016年7月31日綜合資產負債表中遞延税的列報方式。

所有財政年度包括52周。

選定的財務數據應與綜合財務報表説明一併閲讀。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

概述

本管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析是對我們的合併財務報表和“財務報表和補充數據”中所列合併財務報表的附註以及“風險因素”中所載信息的補充，並應與這些報表一併閲讀。

除非另有説明，“我們”、“我們”、“我們”和“公司”指的是坎貝爾湯公司及其合併子公司。

執行摘要

我們是高品質，品牌食品和飲料產品的製造商和銷售商.我們在一個競爭激烈的行業中運作，並在我們的所有類別中都經歷了競爭。

在2019年，我們宣佈了我們的計劃，剝離我們的坎貝爾新鮮業務部門和國際餅乾和小吃業務部門。在我們的坎貝爾新鮮業務部門，於2019年2月25日，我們出售了我們的美國冷凍湯業務，而在2019年4月25日，我們出售了我們的花園新鮮美食業務。收益約為5 500萬美元，但須按慣例調整購買價格。2019年6月16日，我們還以約5億美元的價格出售了博爾豪斯農場業務，但須按慣例調整購買價格。從2019年第三季度開始，我們在提交的所有期間的綜合收益報表中反映了這些業務作為停業經營的結果。截至2018年7月29日，這些業務的資產和負債已反映在綜合資產負債表中已停止運營的資產和負債中。歷史上包括在坎貝爾新鮮食品中的部分美國冷凍湯業務被保留下來，現在在“飲食與飲料”中有報道。

在我們的國際餅乾和小吃業務部門，我們於2019年7月12日簽署了銷售凱爾森業務的最終協議，並於2019年9月23日完成了銷售，價格約為3億美元，但須按慣例調整購買價格。我們還於2019年8月1日簽署了一項最終協議，以22億美元的價格出售我們的Arnott業務和其他一些國際業務，包括澳大利亞和亞太地區的簡單餐食和貨架穩定飲料業務(Arnott‘s和國際業務)，但須按慣例調整購買價格。我們預計在2020年上半年完成銷售。從2019年第四季度開始，我們將凱爾森業務、阿諾特公司和國際業務(統稱為坎貝爾國際公司)的業務結果作為停業業務反映在所列所有期間的合併損益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，這些業務的資產和負債反映在綜合資產負債表中已停止運營的資產和負債中。這些企業歷來包括在全球餅乾和零食報告部分。關於這些最近完成和即將完成的資產剝離和報告部分的補充資料，見綜合財務報表附註3和7。

此外，在2019年9月18日，我們簽署了一項確定的協議，出售我們的歐洲芯片業務為6600萬GB，或約8，000萬美元。該出售須符合慣例的結束條件，包括獲得相關監管批准，我們預計將於2020年第一季度完成出售。

我們利用我們在2019年出售的業務的淨收益來減少我們的債務，並期望利用2020年出售的企業的淨收益來進一步減少債務。

我們在拉丁美洲的簡單餐飲業和貨架穩定飲料業務是2018年零食部分和2019年餐飲部分的一部分。對部分結果進行了調整，以符合當前的列報方式。2020年，我們的拉丁美洲業務作為小吃部分的一部分得到了管理。請參閲“業務報告部分”，以瞭解每個部分中所包含的產品的説明。

戰略

我們的戰略是通過把重點放在北美兩個部門的核心品牌上，實現長期的可持續增長，同時實現我們的目標承諾--真正的食品，這對生命的時刻至關重要。

我們計劃通過為我們的產品開發更明確的面向消費者的投資組合角色和增加零售商的優先次序來修改我們的消費者和客户參與模型，我們相信這將創造一個更有利可圖的增長模式。此外，我們還希望更多地關注零食業務的發展。我們還打算在美國湯業投入更多的資金，並通過針對特定類別和目標客户及消費者的修訂營銷和創新模式來支持我們的核心品牌。

我們將繼續推行多年成本節約計劃，目標是在2022年年底前繼續運營，每年節省8.5億美元，其中包括通過收購Snyder‘s-Lance公司實現2.95億美元的協同增效和運行利率成本節約。(斯奈德的-蘭斯)我們希望通過繼續優化網絡來實現這些額外的節約，

跨幾個成本類別的組織合併和整合、採購節餘和增量節省機會。關於這些舉措的更多信息，見“重組費用和成本節約倡議”。

此外，我們將追求一個更加集中和多樣化的組織，支持我們在北美的核心品牌。在2019年第四季度，我們進行了一次組織變革，將我們的業務精簡為兩部門的運營模式，我們相信，這些資源和能力會對每個部門的品牌提供最好的支持。

業務趨勢

我們的業務正受到各種趨勢的影響，我們預計這些趨勢將在未來繼續下去，包括：改變消費者的偏好；具有競爭力和活力的零售環境；以及成本膨脹。

我們的策略在一定程度上是為了捕捉日益增長的消費者對零食和便利的偏好。例如，消費者正在通過增加他們吃零食的種類和頻率來改變他們的飲食習慣。我們還期望消費者繼續尋找與健康和幸福相關的產品，包括天然功能性食品和有機食品。

零售商繼續利用他們的購買力和談判的力量，尋求更多的促銷計劃，由他們的供應商和更優惠的條件。我們預計，零售商之間的整合將繼續創造大型和成熟的客户，這可能進一步推動這一趨勢。零售商也在繼續發展和推廣與品牌產品競爭的商店品牌，而其他挑戰者品牌則推動了威脅我們市場份額的創新和參與。此外，我們的業務主要集中在傳統的零售食品雜貨行業，與其他零售渠道(如美元商店、藥店、俱樂部商店和電子商務零售商)相比，傳統零售雜貨店的增長速度較慢。我們預計，可供選擇的零售渠道，特別是電子商務，將繼續快速增長.

由於需求過剩、供應減少和燃料成本上升，運輸和後勤費用上升，分銷成本增加。此外，製造我們產品所需的某些成分和包裝，包括鋼鐵，已經或可能受到關税和天氣相關事件的影響。我們預計，這些成本壓力將在2020年繼續存在。

結果摘要

如上所述，在2019年，我們在提交的所有期間綜合收益報表中反映了坎貝爾新鮮和坎貝爾國際作為停業業務的業務結果。

2018年，我們採用了新的會計準則，改變了定期淨養老金成本和淨定期退休後收益成本的列報方式。2017年的某些數額被重新分類。詳情見綜合財務報表附註2。

本結果摘要提供了以下討論和分析的重要要點。

坎貝爾湯公司2019年淨收益與2018年比較

下列項目影響了淨收益和每股淨收益的可比性：

持續作業

停止業務

在2019年第二季度，對坎貝爾新鮮公司內的無形資產和有形資產進行了中期減值評估，這些資產包括花園新鮮菜館、博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔原料以及博爾豪斯農場冷凍飲料和沙拉調料，因為我們繼續對這些業務進行剝離。隨着剝離過程的進展，我們調整了這些業務的未來收益和現金流前景。我們記錄了非現金減值費用：有形資產1.04億美元，博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔配料無形資產7300萬美元；波爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉醬的無形資產9600萬美元和有形資產900萬美元；花園新鮮美食的無形資產6200萬美元和有形資產200萬美元。減值費用的總影響為3.46億美元(税後2.64億美元，即每股0.88美元)。

2019年第一季度，我們的美國冷凍湯廠資產的非現金減值支出為1400萬美元(税後1100萬美元，每股0.04美元)。

2019年，記錄的非現金減值費用總額為3.77億美元(税後2.87億美元，每股0.95美元)。

2018年第三季度，我們在熟食店(Deli)的“新鮮坎貝爾”(Campbell Fresh)報告部門進行了中期減值評估，包括花園新鮮美食和美國冷凍湯業務，以及博爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉醬報告部門。在熟食店，我們調整了我們的長期前景，因為我們預計會失去與某些私人標籤客户的冷凍湯業務，以及業務的表現。此外，博爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉醬報告部門的經營業績低於預期。我們對每一個報告單位的未來收益和現金流進行了長期展望。我們記錄了熟食報告部門的有形資產非現金減值1，100萬美元和無形資產9，400萬美元(税後8，000萬美元，即每股0.27美元)，以及與博爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉醬報告部門的無形資產有關的非現金減值費用5.14億美元(税後4.17億美元，每股1.39美元)。減值費用的總影響為6.19億美元(税後4.97億美元，即每股1.65美元)。

2018年第二季度，我們對博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔配料報告部門的無形資產進行了一次中期減值評估，因為其經營業績低於預期。我們調整了對未來收益和現金流的預期，並記錄了7，500萬美元的非現金減值費用(税後7，400萬美元，即每股0.25美元)。

2018年，記錄的非現金減值費用總額為6.94億美元(税後5.71億美元，即每股1.89美元)；

影響可比性的項目概述如下：

__________________________________________

2019年，持續運營的收益為4.74億美元(每股1.57美元)，而2018年為7.24億美元(每股2.40美元)。在調整了影響可比性的項目後，利潤下降，反映出較高的利息費用，部分被調整税率較低所抵消，因為從Snyder‘s-Lance收購中增加的利息和税前收益(EBIT)大部分被基礎業務中的EBIT下降所抵消。

有關更多信息，請參見“停止業務”。

坎貝爾湯公司2018年與2017年相比的淨收益

除了影響上文討論的淨收益可比性的2018年項目外，下列項目還影響了淨收益和每股淨收益的可比性：

持續作業

停止業務

影響可比性的項目概述如下：

__________________________________________

2018年持續運營的收益為7.24億美元(每股2.40美元)，而2017年為9.24億美元(每股3.01美元)。經調整影響可比性的項目後，盈利下降主要是由於基礎業務下降，反映了毛利業績下降，以及收購的稀釋影響，但實際税率較低部分抵消了這一影響。每股收益受益於加權平均稀釋後發行的股票減少，反映了股票回購。截至2018年第二季度，我們暫停了股票回購。

討論與分析

銷售

按報告部門分列的淨銷售額分析如下：

__________________________________________

沒有意義。

以下分析了按報告部門分列的淨銷售額的百分比變化：

__________________________________________

2019年，餐飲業的銷售額與前一年相當，反映出收購太平洋食品公司帶來了2個百分點的收益，部分抵消了美國湯類業務的下滑。美國湯業在加拿大的零售業務受到貨幣翻譯和Prego意大利麪醬汁的負面影響。不包括太平洋食品，美國湯的銷量下降了2%，原因是濃縮湯和現成湯的減少，部分抵消了肉湯的增長。美國湯的下降主要是由於整個市場持續的競爭壓力以及促銷開支的增加。

2018年，餐飲銷售額下降了1%，主要原因是美國湯和V8飲料銷量下降，部分抵消了收購太平洋食品帶來的好處，以及在貨幣兑換有利影響下加拿大零售業務的增長。不包括太平洋食品，美國湯的銷量下降了8%，原因是濃縮湯、現成湯和肉湯的銷量下降。美國湯的下降主要是由於一個關鍵客户在2018年對湯的促銷方式不同。

2019年，零食銷量增長了64%，從收購Snyder‘s-Lance中受益61個百分點.除收購Snyder‘s-Lance的影響外，百事農場的銷售也有所增長，金魚餅乾、新鮮麪包房產品和餅乾以及Kettle牌薯片、7月底小吃和Pretzel脆餅廠的銷售均有所增長。

2018年，零食銷量增長了54%，主要是因為收購Snyder‘s-Lance獲得了52個百分點的收益。不包括斯奈德的蘭斯，銷售增長的主要原因是胡椒農場的收益，反映了金魚餅乾和餅乾的增長。

毛利

毛利的定義是銷售淨額減去銷售成本，2019年比2018年增加3.19億美元，2018年比2017年減少6800萬美元。按銷售額的百分比計算，2019年毛利潤為33.2%，2018年為35.9%，2017年為41.8%。

2019年和2018年毛利潤百分比分別下降2.7%和5.9%，原因如下：

__________________________________________

營銷和銷售費用

營銷和銷售支出佔銷售額的比例在2019年為10.4%，2018年為11.0%，2017年為11.6%。2019年，營銷和銷售支出比2018年增長了16%。增加的主要原因是收購的影響(約19個百分點)；較高的獎勵報酬(約2個百分點)和與成本節約舉措有關的費用增加(約1個百分點)，但因成本節約舉措帶來的效益增加(約3個百分點)以及廣告和消費者促進費用減少(約3個百分點)而部分抵消。廣告和消費者促銷費用的減少主要發生在餐飲方面，這反映了從廣告到被歸類為收入削減的促銷支出的重新分配，考慮到第一季度面臨的分銷挑戰，以及與前一年相比，我們的美國湯運動開始後，支持水平有所下降。

2018年，營銷和銷售支出比2017年增長了8%。增加的主要原因是收購的影響(約12個百分點)，但因成本節約舉措帶來的收益增加(約3個百分點)以及廣告和消費者促進費用減少(約1個百分點)而被部分抵消。

行政費用

管理費用佔銷售額的比例在2019年為7.5%，2018年為8.5%，2017年為7.7%。2019年，行政支出比2018年增長了8%。增加的主要原因是收購的影響(約10個百分點)；更高的獎勵報酬(約7個百分點)；以及與代理競爭有關的費用(約1個百分點)，但與包括購置整合費用在內的成本節省舉措有關的費用較低(約7個百分點)以及成本節約舉措的效益增加(約3個百分點)部分抵消。

2018年，行政支出比2017年增長了26%。增加的主要原因是與以下方面有關的費用增加：成本節約舉措(約12個百分點)；收購的影響(約9個百分點)；購置整合費用(約3個百分點)；與戰略審查有關的諮詢費用(約2個百分點)；長期創新投資(約1個百分點)；通貨膨脹和其他因素(約4個百分點)，由較低的獎勵報酬(約5個百分點)部分抵消。

研發費用

2019年和2018年的研發費用為9 100萬美元，因為較高的獎勵補償費用(約8個百分點)大部分被成本節約舉措帶來的收益增加(約7個百分點)所抵消。

2018年，研發支出比2017年減少了200萬美元，降幅為2%。減少的主要原因是長期創新投資減少(約3個百分點)；獎勵補償成本降低(約2個百分點)，部分被收購的影響(約3個百分點)所抵消。

其他費用/(收入)

2019年的其他支出包括：

2018年的其他收入包括：

2017年的其他收入包括：

有關減值費用的其他信息，請參閲“重大會計估計數”。

經營收益

2019年，細分營業收入比2018年增長3%，2018年比2017年下降4%。

按部門分列的營業收入分析如下：

__________________________________________

2019年，餐飲業的營業收入比2018年下降了9%。費用減少的主要原因是，成本通貨膨脹率較高，倉儲和運輸費用增加，促銷支出和獎勵報酬費用增加，這部分被供應鏈生產率的提高、銷售和銷售費用的減少以及成本節約舉措的好處所抵消。

2018年，餐飲公司的營業收入比2017年下降了12%。減少的主要原因是毛利百分比較低，銷售量較低，但被較低的營銷和銷售費用部分抵銷。毛利業績受到成本上漲的影響，包括運輸和物流成本的上升，以及收購太平洋食品的稀釋性影響。

2019年，小吃的營業收入與2018年相比增長了34%。這一增長反映出從收購斯奈德‘s-Lance中獲益32點.其餘增加的主要原因是銷售增加、供應鏈生產力提高和促銷支出減少，但銷售和銷售費用增加、成本通貨膨脹率上升和獎勵報酬費用增加，部分抵消了這一增加。2018年7月，自願召回香噴噴金魚餅乾帶來的相關成本，使運營收益受益。

2018年，小吃的營業收入比2017年增長了24%。增加的主要原因是收購了Snyder‘s-Lance，有機產品銷售量增加，營銷和銷售費用減少，但這部分被較低的收入所抵消。

毛利百分比毛利業績受到更高的成本通脹、更高的運輸和物流成本以及與2018年7月自願召回金魚餅乾有關的成本的影響。

2019年的公司包括：

2018年公司包括：

不包括這些數額，其餘增加的主要原因是獎勵補償費用增加。

2017年，企業包括與成本節約計劃相關的3700萬美元成本，以及與養老金和退休後福利掛鈎調整相關的1.56億美元收益。不包括這些數額，2018年費用的其餘增加額主要是由於2018年行政費用和開放式商品合同的損失增加，而2018年養卹金和退休後福利收入的增加部分抵消了這一增加額。

利息費用

利息支出從2018年的1.83億美元增加到2019年的3.56億美元。利息支出增加的原因是，與收購有關的債務水平較高，債務組合的平均利率較高，前一年國庫利率鎖定合同的收益為1 800萬美元，用於對衝Snyder‘s-Lance收購計劃的融資。

2018年，利息支出從2017年的1.15億美元增加到1.83億美元。利息開支增加的原因是，與收購有關的債務水平較高，債務組合的平均利率較高，但因用於對衝Snyder‘s-Lance收購計劃融資的國庫利率鎖定合同的收益1 800萬美元而部分抵消。

所得税

2019年的實際税率為24.2%，2018年為12.8%，2017年為29.8%。

2017年12月22日，該法成為法律，並對公司税收進行了重大修改。因此，2018年反映了以下項目：

詳情見綜合財務報表附註12。

税收支出從2018年的1.06億美元增加到2019年的1.51億美元。

下列項目影響到2019年和2018年：

在對上述項目進行調整後，實際税率的其餘下降主要是由於2017年12月頒佈該法使美國聯邦税率持續下降。

税收支出從2017年的3.92億美元降至2018年的1.06億美元。

下列項目影響到2017年的税率：

在對上述項目進行調整後，實際税率的剩餘下降主要是由於該法案使美國聯邦税率持續下降。

重組收費及節省成本措施

2015年舉措和Snyder‘s-Lance成本轉換方案和整合

在2015財政年度，我們實施了降低成本和精簡組織結構的舉措。作為這些舉措的一部分，我們開始了一項自願離職計劃，適用於某些即將退休的、符合年齡、服務年限和業務單位/職能標準的美國有薪員工。

2017年2月，我們宣佈，我們正在擴大這些舉措，進一步優化我們的供應鏈網絡，主要是在北美，繼續改進我們的運營模式，以提高效率，並更充分地整合我們最近的收購。2018年1月，作為擴大計劃的一部分，我們批准了額外的税前成本，通過關閉我們在安大略省多倫多的製造工廠，提高我們在北美的熱供應鏈網絡的運作效率，並通過將某些應用程序遷移到最新的雲技術平臺來優化我們的信息技術基礎設施。2018年8月，我們宣佈，我們將繼續精簡我們的組織，擴大我們的零基礎預算努力，並優化我們的製造網絡。

2018年3月26日，我們完成了對Snyder‘s-Lance的收購.在此次收購之前，Snyder‘s-Lance在對其業務進行全面審查後，於2017年4月啟動了一個成本轉換計劃，其目標是大幅改善其財務業績。我們希望繼續實施這一計劃，並實現該計劃的大部分目標節省。此外，當我們整合Snyder‘s-Lance時，我們已經確定了額外成本協同增效的機會.

費用估計數以及某些活動的時間安排仍在擬訂之中。

與這兩個項目有關的持續經營收入中記錄的税前費用摘要如下：

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已停止經營的收入(虧損)所記錄的税前費用摘要如下：

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⁽¹⁾     包括1 900萬美元的遣散費和福利以及400萬美元的執行費用和其他相關費用。

截至2019年4月28日，我們基本上承擔了與停止經營有關的所有行動費用。所有費用都是現金支出。

與這兩項計劃有關的持續經營所得的税前成本摘要如下：

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根據這兩項計劃確定的與持續經營有關的行動的税前估計費用總額約為6.15億至6.65億美元。這一估計數將隨着擴大倡議費用的制定而更新。

我們預計，迄今在這兩個方案下確定的與持續業務有關的行動費用包括：大約2.05億美元至2.1億美元的遣散費和福利；約6500萬美元的資產減值和加速折舊；以及大約3.45億至3.9億美元的執行費用和其他相關費用。我們預計這些税前成本將與我們的細分市場聯繫在一起：餐飲--約35%；零食--約40%；企業--約25%。

在這兩個項目迄今確定的與持續經營有關的6.15億至6.65億美元税前費用總額中，我們預計大約5.4億至5.9億美元將是現金支出。此外，我們預計在2021年之前將投資約3.95億美元用於資本支出，其中截至2019年7月28日，我們投資了約2.5億美元。資本支出主要用於美國倉庫優化項目，改善斯奈德-蘭斯製造網絡的質量、安全和成本結構，實施斯奈德公司的SAP企業資源規劃系統，將多倫多製造設施的生產轉移到我們的美國熱電廠，優化信息技術基礎設施和應用，為某些簡單的餐飲業產品進行內部採購，以及優化Snyder的-Lance倉庫和分銷網絡。

我們預計，到2020年為止，與持續運營相關的行動將產生大量成本，並通過運營現金流和短期借款為成本提供資金。

我們預計，在這兩項計劃下迄今已確定的與持續經營有關的舉措，將在2020年產生7.1億美元的税前節餘，一旦所有階段都得以實施，到2022年年底，每年將節省約8.5億美元。這兩個方案每年因持續運作而產生的税前節餘如下：

與停止經營有關的行動舉措在2019年和2018年分別節省了9 000多萬美元和6 000萬美元。

分部運營結果不包括重組費用、實施成本和其他相關成本，因為我們評估不包括此類費用的部門績效。與分部有關的持續經營所得的税前成本摘要如下：

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詳情見綜合財務報表附註8。

停止業務

2018年8月30日，我們宣佈計劃在兩個運營部門進行業務剝離：我們的國際餅乾和小吃業務部門，其中包括Arnott‘s、Kelsen和我們在印度尼西亞、馬來西亞、香港和日本的業務；坎貝爾新鮮業務部門，包括博爾豪斯農場、花園新鮮美食和美國冷凍湯業務。

在2019年2月25日，我們出售了我們的美國冷凍湯業務，而在2019年4月25日，我們出售了我們的花園新鮮美食業務。收益約為5 500萬美元，但須按慣例調整購買價格。2019年6月16日，我們賣掉了博爾豪斯農場的業務。收益約為5億美元，但須按慣例調整購買價格。從2019年第三季度開始，我們已將這些業務的結果作為停產業務反映在所列所有期間的合併損益表中。

在我們的國際餅乾和小吃業務部門，我們於2019年7月12日簽署了銷售凱爾森業務的最終協議，並於2019年9月23日完成了銷售，價格約為3億美元，但須按慣例調整購買價格。我們還於2019年8月1日簽署了一項最終協議，以22億美元的價格出售Arnott‘s和國際業務，但須按慣例調整購買價格。我們預計在2020年上半年完成銷售。從2019年第四季度開始，我們已將凱爾森業務、阿諾特和國際業務(即坎貝爾國際)的業務結果反映在所有期間的合併收益報表中。這些企業歷來包括在全球餅乾和零食報告部分。

停止業務的結果如下：

在2019年，坎貝爾新鮮食品的銷售下降主要是由於這些業務的銷售，以及冷藏湯、博爾豪斯農場冷藏飲料和花園新鮮美食的銷售下降。

2018年，坎貝爾新鮮食品的銷量與前一年相當，胡蘿蔔原料和花園新鮮美食的增長被博爾豪斯農場冷藏飲料的下降所抵消。

2019年、2018年和2017年，我們在坎貝爾·雷福的報告部門記錄了減值費用。更多信息見“重大會計估計數”。在2019年，我們記錄了3.6億美元的非現金減值費用(税後2.75億美元，即每股0.91美元)。2018年和2017年，非現金減值費用總額分別為6.94億美元(税後5.71億美元，每股1.89美元)和2.12億美元(税後1.8億美元，每股0.59美元)。在2019年，我們發生了3200萬美元的税前開支，與企業的銷售過程有關，包括交易成本。此外，我們在第三季度記錄了2，900萬美元的税收支出，因為與博爾豪斯農場有關的遞延税資產無法變現。2018年，運營虧損包括税收問題的有利解決。

2019年，坎貝爾國際銷售額下降，反映出貨幣兑換的負面影響和美國凱爾森餅乾的下降。

2018年，由於貨幣換算的有利影響，坎貝爾國際銷售額有所增加。不包括貨幣換算的影響，隨着Arnott餅乾在印尼的銷量下降，銷售額下降，部分抵消了凱爾森餅乾在中國的增長。

2019年，不包括影響可比性的項目，坎貝爾國際公司的收入下降，主要原因是毛利百分比較低，反映出供應鏈成本和促銷支出增加，以及貨幣換算的負面影響。

2018年，坎貝爾國際(Campbell International)的利潤下降，主要原因是利息支出增加。

流動性和資本資源

我們預計，可預見的流動性和資本資源需求將通過預期的業務現金流、長期借款、短期借款(包括商業票據)、信貸安排以及現金和現金等價物來滿足。我們認為，我們的資金來源將足以滿足我們今後的需要。

2018年8月，我們宣佈了我們的全面董事會領導的戰略和投資組合審查的結果，其中包括計劃剝離我們的國際餅乾和零食運營部門和我們的坎貝爾新鮮業務部門。我們在2019年出售了新鮮的坎貝爾，詳情如下。在我們的國際餅乾和小吃業務部門，我們於2019年7月12日簽署了銷售凱爾森業務的最終協議，並於2019年9月23日完成了銷售，價格約為3億美元，但須按慣例調整購買價格。我們還於2019年8月1日簽署了一項最終協議，以22億美元的價格出售Arnott‘s和國際業務，但需按慣例調整購買價格，預計將於2020年上半年完成銷售。此外，在2019年9月18日，我們簽署了一項確定的協議，出售我們的歐洲芯片業務為6600萬GB，或約8，000萬美元。該出售須符合慣例的結束條件，包括獲得相關監管批准，我們預計將於2020年第一季度完成出售。

我們利用我們在2019年出售的業務的淨收益來減少我們的債務，並期望利用2020年出售的企業的淨收益來進一步減少債務。

此外，我們還計劃繼續推動提高營運資本和資本支出的資產效率，以產生現金。我們預計在2020年將保持嚴格的現金流和資本配置優先事項，包括資本投資、股息和債務削減。

我們在2019年的運營中創造了13.98億美元的現金流，而2018年為13.05億美元。2019年增加的主要原因是週轉金管理工作的改善和現金收入的增加。

2018年，我們的運營產生了13.05億美元的現金流，而2017年為12.88億美元。2018年增加的主要原因是所需週轉金減少，但現金收入減少部分抵消了這一增加額。

流動資產低於流動負債，這是因為我們的長期債務和短期借款的當前到期日水平，以及我們的重點是降低核心營運資本要求，同時延長應付賬款的付款期限。截至2019年7月28日，我們的營運資金為14.18億美元，2018年7月29日為12.98億美元。截至2019年7月28日，一年內到期債務總額為16.03億美元，2018年7月29日為18.96億美元。

資本支出2019年為3.84億美元，2018年為4.07億美元，2017年為3.38億美元。預計2020年資本支出總額約為3.5億美元。2019年的資本支出包括：美國倉庫優化項目、更換Pepperidge農場製冷系統、將多倫多生產設施轉移到我們的美國熱電廠、Snyder‘s-Lance區域配送中心、Milano餅乾產能擴展項目和金魚餅乾產能擴展項目。2018年的資本支出包括：美國倉庫優化項目；多倫多生產工廠向我們的美國熱電廠過渡；為某些簡單的膳食產品提供內部製造；更換Pepperidge農場製冷系統；以及澳大利亞多包餅乾產能擴展項目。2017年的資本支出包括擴大項目：澳大利亞多包餅乾生產能力；博爾豪斯農場的飲料和沙拉調味能力；花園新鮮食品公司的產能；以及我們公司總部的持續改進；更換胡椒農場製冷系統；以及美國倉庫優化項目。

Pepperidge農場和Snyder‘s-Lance有一個直接商店交貨分配模式，使用獨立的承包商分銷商.為了保持和擴大這種模式，我們經常購買和銷售路線。這些路線的買賣收益反映在投資活動中。

2017年12月12日，我們完成了對太平洋食品的收購。購買價格為6.88億美元，資金來自發行商業票據。

2018年3月26日，我們完成了對Snyder‘s-Lance的收購.總考慮金額為61.12億美元，其中包括大約11億美元的斯奈德-蘭斯債務。2018年3月26日，我們在一次抽籤的3年期高級無擔保定期貸款安排下，借入了9億美元，並於2018年3月16日發行了53億美元的高級債券，為此次收購提供資金。高級無擔保定期貸款安排的利率在一、二、三或六個月內根據我們的選舉重新設定。高級無擔保定期貸款安排的利息是在利息重置或季度提前到期的。高級無擔保定期貸款工具包含此類信貸工具的習慣契約和違約事件以及最高槓杆率契約。在2019年第四季度，我們預付了4.01億美元的設施。由於這種提前還款，高級無擔保定期貸款安排中的最高槓杆率契約不再適用，也不再被納入我們的美國信貸安排。高級無擔保定期貸款安排下的剩餘未償債務可隨時按面值預付。

這些價值五十三億元的高級債券是以固定及浮動匯率形式以不同的男高音發行。我們分別發行了2年和3年浮動利率高級債券，金額分別為5億美元和4億美元。我們發行了3、5、7、10和30年期固定利率高級債券，分別為6.5億美元、12億美元、8.5億美元、10億美元和7億美元。兩年期浮動利率高級債券的利息將於2018年6月16日開始的3月16日、6月16日、9月16日和12月16日季度到期。3年期浮動利率高級債券的利息將於2018年6月15日開始的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日季度到期。固定利率高級債券的利息每半年於3月15日和9月15日到期，從2018年9月15日開始。定息高級債券可按適用的贖回價格在任何時候按我們的選擇全部或部分贖回。如果發生變更控制觸發事件，我們將被要求以相當於本金101%的購買價格購買這些高級債券，如果有的話，再加上應計利息和未付利息(如果有的話)，直到購買日期為止。這些高級票據是根據我們在2017年7月向美國證券交易委員會(SEC)提交的一份貨架登記表發佈的。我們登記了一筆數額不定的債務證券。根據登記聲明，我們可以根據市場情況不時發行債務證券。

2018年10月30日，我們收購了黃芯片控股有限公司B.V.的剩餘股權，並開始合併業務。收購價是1800萬美元。

在2019年2月25日，我們出售了我們的美國冷凍湯業務，而在2019年4月25日，我們出售了我們的花園新鮮美食業務。收益約為5 500萬美元，但須按慣例進行價格調整。2019年6月16日，我們賣掉了博爾豪斯農場。收益約為5億美元，但須按慣例調整購買價格。

2017年6月，我們向一家金融機構出售了公司間票據，包括2.8億澳元(2.24億美元)、2018年9月18日到期利率4.88%的票據，以及1.9億澳元(1.52億美元)的債券，利率為6.98%，應於2021年3月29日到期，但應按要求支付。這兩種票據的利息每半年到期一次，日期分別為1月23日和7月23日.淨收益用於一般公司用途。2018年9月18日，我們償還了部分澳大利亞債券，並以一種新的澳元(合2.96億美元)進行了再融資，該基金將於2019年9月11日到期。截至2019年7月28日，該機制下的未清餘額為3.35億澳元，即2.32億美元。辛迪加設施於2019年8月償還，並被終止。

2019年的股息為4.23億美元，2018年為4.26億美元，2017年為4.2億美元。2019年、2018年和2017年宣佈的年度股息為每股1.40美元。2019年第四季度的股息為每股0.35美元。

2018年，我們以8，600萬美元的價格回購了約200萬股股票，2017年則以4.37億美元的價格回購了約800萬股股票。由於收購了斯奈德的蘭斯，我們在2018年第二季度暫停了股票回購。詳情見綜合財務報表附註17。

截至2019年7月28日，我們有16.03億美元的短期借款在一年內到期，其中8.53億美元是商業票據借款，2.32億美元是澳大利亞銀團貸款。截至2019年7月28日，我們開出了4600萬美元的備用信用證。我們有一個已承諾的循環信貸安排，總額為18.5億美元，將於2021年12月到期。這個美國設施在2019年7月28日仍未使用，除了我們在其下籤發的100萬美元備用信用證外。美國設施支持我們的商業票據計劃和其他一般公司用途。我們期望繼續進入商業票據市場、銀行信貸額度，並利用業務現金流來支持我們的短期流動性需求。

我們遵守我們的信貸安排和債務證券所載的契約。

合同義務和其他承諾

合同義務

下表概述了截至2019年7月28日我們根據某些合同義務支付未來款項的義務和承諾。關於債務的其他信息，見綜合財務報表附註13。經營租賃主要用於倉庫和辦公設施以及某些設備。採購承諾是指與原料、用品、機械、設備和服務的採購有關的採購訂單和長期採購安排。預計這些承諾不會對流動性產生實質性影響。其他長期負債主要是與遞延賠償義務有關的付款。關於其他長期負債的更多信息，見綜合財務報表附註20.

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表外安排和其他承諾

我們為第三方金融機構向Pepperidge農場獨立分銷商提供的約2，000筆銀行貸款提供擔保，用於購買分銷路線。在現有擔保下，我們未來可能需要支付的最高金額是2.2億美元。我們擔保大約2400家銀行貸款給Snyder‘s-Lance獨立合同分銷商，由第三方金融機構購買分銷路線。截至2019年7月28日，這些貸款的未清總結餘為1.94億美元。我們的擔保是通過分銷路線間接獲得的。我們不期望我們會因為銀行貸款的違約而被要求提供物質擔保付款。

有關表外安排的資料，亦請參閲綜合財務報表附註19。

通貨膨脹率

我們面臨通貨膨脹對產品銷售成本的影響。我們採用了一些戰略來減輕成本膨脹的影響，包括提高價格、商品套期保值和推行成本生產率倡議。

市場風險敏感性

我們所面臨的主要市場風險是外匯匯率、利率和商品價格的變化。此外，我們還面臨與某些遞延賠償義務有關的股票價格變化。我們通過優化可變利率和固定利率債務的使用，以及利用利率互換，以保持我們的可變債務與總債務比率在有針對性的指導方針範圍內，來管理我們對利率變化的風險敞口。美國以外地區持續業務的淨銷售額主要集中在加拿大，約佔2019年淨銷售額的8%。在停止的業務中，國際銷售主要集中在澳大利亞。我們通過以各種外幣借款和使用跨貨幣互換和外匯遠期合同來管理我們的外幣敞口。我們進行跨貨幣互換。

和外匯遠期合同的期限與相關的基礎風險，而合同不構成獨立於這些風險敞口的頭寸。我們不為投機目的訂立衍生合約，亦不使用槓桿工具。

我們主要採用定購單和各種短期和長期供應安排相結合的方式採購原材料，包括某些商品和農產品。我們還簽訂商品期貨、期權和互換合同，以減少影響原材料成本的大豆油、小麥、柴油、鋁、天然氣、豆粕、玉米、可可、黃油和奶酪價格波動的波動性。

以下信息概述了截至2019年7月28日與債務義務和其他重大金融工具相關的市場風險。本文所包含的公允價值是根據市場報價或使用當前市場價格的定價模型確定的。以下資料應與合併財務報表附註13、14和16一併閲讀。

下表列出按債務到期會計年度分列的本金現金流量和相關利率。可變利率債務的利率是2019年7月28日的加權平均利率.

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截至2018年7月29日，固定利率債務約為69.06億美元，平均利率為4.10%，浮動利率約為30.52億美元，平均利率為2.86%。

我們面臨外匯風險，這是由於以某些附屬公司的功能貨幣以外的貨幣進行的交易，包括附屬債務。我們利用外匯遠期買賣合同來對衝這些風險。下表彙總了截至2019年7月28日未履行的外匯遠期合同和相關加權平均合同匯率。

截至2019年7月28日，我們還有更多的較小規模的合同要買賣各種其他貨幣，名義價值為130萬美元。這些較小合同的名義價值，以及收到AUD/Pay NZD、收到DKK/Pay美元和收到上表中提到的英鎊/支付AUD，都與停止經營相關聯。截至2019年7月28日，所有合同的總公允價值損失300萬美元。截至2018年7月29日，未清外匯遠期合同的名義價值總額為2.44億美元，公允價值總額為200萬美元。

我們訂立商品期貨、期權和互換合約，以減少商品價格波動的波動。截至2019年7月28日，這些合同的名義價值為1.83億美元，這些合同的總公允價值為300萬美元。截至2018年7月29日，這些合同的名義價值為1.18億美元，這些合同的總公允價值為100萬美元。

我們簽訂掉期合約，對衝與我們的股本總回報、先鋒機構指數機構加股票的總回報和先鋒國際股票總回報率有關的某些遞延賠償義務的部分風險敞口。根據這些合約，我們支付可變利率，並從交易對手那裏獲得：我們的股本總回報；標準普爾500指數的總回報，預計該指數將接近先鋒機構指數機構加股票的總回報率；或iShares MSCI EAFE指數的總回報，該指數預計接近Vanguard Total International Stock Index的總回報率。該合同的名義價值與我們的股本總回報相關，2019年7月28日為700萬美元，2018年7月29日為800萬美元。適用於該合同的平均遠期利率將於2020年4月到期，2019年7月28日為1.84%。與標準普爾500指數(Standard&Poor‘s500 Index)回報率掛鈎的合約名義價值在2019年7月28日為1700萬美元，2018年7月29日為2300萬美元。適用於該合同的平均遠期利率將於2020年3月到期，2019年7月28日為1.47%。該合同的名義價值與iShares MSCI EAFE指數的總回報相關，2019年7月28日為700萬美元，2018年7月29日為1000萬美元。適用於該合同的平均遠期利率將於2020年3月到期，2019年7月28日為1.44%。截至2019年7月28日和2018年7月29日，這些合同的公允價值為100萬美元。

我們利用金融工具管理上述市場風險敞口與前一年是一致的。金融工具組合的變化取決於業務結果、債務償還和債務發行、市場對債務和外幣的影響以及我們的收購和剝離活動。

重大會計估計數

我們根據美國普遍接受的會計原則編制我們的綜合財務報表。這些財務報表的編制需要使用在財務報表之日影響到報告的資產和負債數額的估計數、判斷和假設，以及報告所述期間的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計和假設不同。關於重大會計政策的討論，見綜合財務報表附註1。以下領域都需要使用主觀或複雜的判斷、估計和假設：

貿易和消費者促進計劃--我們為客户和消費者提供各種銷售激勵計劃，如特價折扣、店內展示獎勵、合作廣告計劃、新產品介紹費和優惠券。這些形式的可變考慮被歸類為收入減少和銷售時確認，而廣告或其他營銷活動被歸類為營銷和銷售費用，兩者之間的組合根據我們的總體營銷計劃在不同時期之間波動，而這種波動對收入產生影響。衡量和確認貿易和消費者促進方案的成本涉及使用與業績和贖回估計有關的判斷。估計數是根據歷史經驗和包括預期數量在內的其他因素作出的。通常，提供的程序的持續時間非常短。從歷史上看，實際經驗與估計贖回額和業績之間的差異對季度或年度財務報表沒有太大影響。估計數與實際費用之間的差額被確認為下一期間估計數的變動。然而，如果贖回率和表現水平與估計不同，則實際支出可能有所不同。我們通過了關於確認2019年第一季度收入的修訂指南。詳情見綜合財務報表附註1和2。

對長期資產-固定資產和可攤銷無形資產的估值，在發生事件或情況變化時，對減值情況進行審查，表明資產的賬面價值可能無法收回。未貼現現金流量分析用於確定是否存在減值。如果確定存在損害，則根據估計的公允價值計算損失。

被視為無限期的商譽和無形資產不攤銷，而是至少每年對其進行減值測試，或者更多的情況是，如果事件或情況的變化表明資產的賬面金額可能無法收回的可能性更大。商譽在報告單位一級接受減值測試。報告單元表示操作段或操作段的組件。商譽是通過進行定性評估或定量測試來測試受損的。質量評價是對各種因素的評估，以確定報告單位的公允價值是否低於其賬面價值，包括商譽。我們可以選擇不對一些或所有報告單位進行定性評估，並進行數量損害測試。公允價值是根據貼現現金流分析確定的。對未來現金流量的貼現估計包括重要的管理假設，如收入增長率、營業利潤率、加權平均資本成本以及未來的經濟和市場狀況。如果報告單位的賬面價值超過公允價值，商譽被視為受損。2017年1月，FASB發佈了經修訂的指南，簡化了商譽減值測試，從2019年12月15日開始的會計年度生效，並允許儘早採用。我們選擇在2017年第四季度儘早通過該指南。根據訂正指南，如果報告單位的賬面價值超過公允價值，將記錄減值費用，以將報告單位減至公允價值。在修訂指南之前，減值金額是商譽的賬面價值與“隱含”公允價值之間的差額。, 計算方法就好像報告單位剛剛被收購，並作為業務合併入賬。

通過比較資產的公允價值和賬面價值，對無限期無形資產進行減值測試。公允價值是根據貼現現金流分析確定的，其中包括重要的管理假設，如收入增長率、加權平均資本成本和假定的特許權使用費。如果賬面價值超過公允價值，將記錄減值費用，以將資產減值為公允價值。

2017年攤款

停止業務

2017年第二季度，博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔原料的銷售和運營利潤表現遠低於我們的預期，原因是2016年難以恢復市場份額，以及暴雨對作物產量的不利影響導致胡蘿蔔成本上升。本季度，我們還根據修正後的市場份額復甦預期，以及異常天氣狀況對胡蘿蔔成本的持續影響，下調了對2017年下半年財報部門銷售和盈利的預測。此外，作為坎貝爾新領導團隊在第二季度發起的一項戰略審查的一部分，我們決定減少對胡蘿蔔原料(這是製造過程的副產品)的銷售增長的重視，並對零售銷售的胡蘿蔔進行管理，以保持與這一類別一致的適度銷售增長，同時提高盈利能力。因此，我們降低了零售胡蘿蔔市場份額復甦的預期。由於業務表現及策略檢討，我們調低了未來財政年度的銷售前景，並調低平均利潤率預期，部分原因是成本波動高於預期。基於2017年第二季度的業務表現、我們近期的預期下降，以及對銷售、營業利潤率和現金流的預期降低，我們在第二季度進行了一次中期減值評估，結果在商譽上產生了1.27億美元的隱性減值費用，在報告部門對商標進行了價值2000萬美元的評估。

我們於2015年6月29日收購了花園新鮮美食。2017年期間，坎貝爾新鮮食品部門下屬的報告部門花園新鮮美食的銷售和運營利潤表現遠低於預期，而且由於客户流失和未能實現產品分銷目標，我們降低了2017年下半年的預期。我們預計薩爾薩醬的分佈將超出我們在中西部地區的集中，但事實證明這具有挑戰性，因為需要有區別的食譜才能滿足該國其他地區的口味要求。此外，作為坎貝爾新領導團隊在第二季度發起的戰略審查的一部分，我們降低了我們的分銷和類別增長預期，因此也降低了未來的銷售前景。基於2017年的業務表現，我們近期的預期下降，對銷售、營業利潤率和現金流量的預期降低，我們在第二季度進行了一次中期減值評估，結果是商譽減值6400萬美元，報告部門商標減值100萬美元。

2018年評估

停止業務

2018年第二季度，我們對博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔配料報告部門的無形資產進行了一次中期減值評估，因為其經營業績低於預期。該業務受到惡劣天氣條件和實施強化質量協議的影響，這些影響到作物產量並導致成本上升。這種成本波動繼續高於預期，並促使我們重新評估我們對這項業務的短期和長期利潤率預期。基於這一表現，我們降低了對未來營業利潤率的預期，並對現金流進行了貼現，導致7500萬美元的減值支出，這是對報告部門剩餘商譽的減記。該商標的公允價值超過了面值4800萬美元。

2018年第三季度，我們對熟食公司的無形資產進行了一次中期減值評估，其中包括花園新鮮菜館和坎貝爾新鮮食品公司的美國冷凍湯業務。2018年第三季度，我們的部分代表業務的私人品牌冷湯客户通知我們，他們打算從2019年開始進行源內生產，花園新鮮美食業務的銷售和運營利潤前景也隨之下降。由於對這些客户的冷藏湯業務的預期損失，以及花園新鮮美食業務最近的表現，我們修改了該報告部門的未來銷售、營業利潤率和現金流動的長期前景，導致了8100萬美元的商譽減值費用，這是報告部門剩餘商譽的減記，1300萬美元用於商標，1100萬美元用於報告部門的植物資產。

此外，由於第三季度的經營業績低於預期，我們對波爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉醬部門的無形資產進行了一次中期減值評估。我們評估了冷藏飲料的銷售業績和主要驅動因素對該部門毛利的影響。我們調整了對未來收益的長期預期和貼現現金流，以反映銷售預期下降至適度增長，並降低了我們的毛利預期，以反映該部門仍然面臨的通脹和製造業效率壓力。這一修正後的前景導致商譽減值3.84億美元，這是報告單位剩餘商譽的減記額，報告單位的商標減值額為1.3億美元。

持續作業

2018年第四季度，作為我們對無形資產的年度審查的一部分，我們確認李子商標的減值費用為5，400萬美元。2018年，銷售和運營業績遠低於預期，部分原因是競爭壓力和利潤率下降。2018年第四季度，作為一個新的領導團隊發起的戰略評估的一部分，基於最近的表現，我們降低了對未來銷售的長期展望。

2019年評估

停止業務

2018年8月30日，我們宣佈計劃剝離我們的國際餅乾和小吃業務部門和坎貝爾新鮮業務部門。在我們繼續進行這些業務剝離的同時，當我們收到初步的價值跡象時，在2019年第二季度，我們對坎貝爾新鮮食品公司的無形和有形資產進行了中期減值評估，這些資產包括花園新鮮美食、博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔原料，以及博爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉調料。因此，我們修改了對每項業務的收益和現金流的未來展望。

在博爾豪斯農場胡蘿蔔和胡蘿蔔原料中，商標減值費用為1 800萬美元，植物資產和可攤銷無形資產減值費用為1.59億美元，在博爾豪斯農場冷藏飲料和沙拉調料中，商標減值費用為7 400萬美元，植物資產和可攤銷無形資產減值費用為3 100萬美元。在“花園新鮮美食”上，我們記錄了商標減值2，300萬美元和客户關係減值3，900萬美元，從而消除了這些資產的賬面價值，並記錄了200萬美元的植物資產減值。坎貝爾·雷丁沒有善意可言。

在2019年2月25日，我們出售了我們的美國冷凍湯業務，而在2019年4月25日，我們出售了我們的花園新鮮美食業務。2019年6月16日，我們賣掉了博爾豪斯農場。

在2019年第四季度，作為我們對無形資產的年度審查的一部分，我們確認了一項商標減值費700萬美元和凱爾森商譽減值1 000萬美元，原因是長期銷售前景較低，業務待售。2019年7月12日，我們簽署了出售凱爾森業務的最終協議。我們於2019年9月23日出售了該業務。

截至2019年7月28日，停止經營的非流動資產包括1.24億美元的商標和6.61億美元的商譽。

關於已停止的業務的補充資料，見綜合財務報表附註3。

持續作業

在2019年第四季度，我們對我們歐洲芯片業務的資產進行了評估，並記錄了1，600萬美元的無形資產減值費用。這項業務包括在小吃部門和報告部門。由於在2019年9月18日簽署了出售歐洲芯片業務的最終協議，我們預計將在2020年第一季度支付大約6 500萬美元的額外費用，因為處置集團的賬面價值將包括分配的商譽以及外幣折算調整。

截至2019年7月28日，與持續經營有關的商譽賬面價值為40.17億美元。不包括與即將出售的歐洲芯片業務有關的潛在費用，保持2019年公允價值計量常數中使用的所有其他假設，加權平均資本成本假設增加1%不會降低任何低於賬面價值的報告單位的公允價值，也不會造成任何減值費用。每個報告單位的公允價值至少比淨賬面價值高出60%。

截至2019年7月28日，與持續經營有關的無限期商標的賬面價值為26.29億美元，其中6100萬美元涉及李子商標，2.92億美元涉及佩斯商標。假設2019年李子商標公允價值計量常數中使用的所有其他假設，無論是加權平均資本成本增加1%，還是收入增長減少1%，都不會導致公允價值低於賬面價值。據估計，佩斯商標的公允價值超過了賬面價值不到10%。按照2019年商標公允價值計量常數中使用的所有其他假設，加權平均資本成本增加1%將導致約2 000萬美元的減值費用，收入增長減少1%將導致公允價值等於賬面價值。

就我們最近的收購而言，截至2019年7月28日，與收購太平洋食品(Pacific Foods)相關的商標賬面價值為2.8億美元，與Snyder‘s-Lance收購相關的商標賬面價值為19.96億美元，接近公允價值。如果保持所有其他假設不變，以下假設的變化將降低這些商標的公允價值，並導致大約以下減值費用：

對未來現金流量的估計涉及相當大的管理判斷，並基於對預期未來經營業績、經濟狀況、市場狀況和資本成本的假設。在估計未來現金流量時所固有的不確定性是我們無法控制的，例如資本市場的變化。由於業務條件、經營業績和經濟狀況的變化，實際現金流可能與管理層的估計大不相同。

如果不實現假設或市場狀況下降，可能會產生額外的減值費用。我們會繼續監察我們長期資產的估值.

關於商譽和無形資產的補充資料，另見綜合財務報表附註6。

養老金和退休後福利--我們為員工和退休人員提供一定的養老金和退休後福利。確定與這些福利有關的費用取決於各種精算假設，包括貼現率、計劃資產的預期回報、補償增加、更替率和保健趨勢率。獨立精算師按照美國普遍接受的會計原則進行必要的計算，以確定費用。

貼現率是在我們的會計年度末計量日確定的.在釐定貼現率時，我們會檢討已公佈的高質素債務證券市場指數，並按期作出適當調整。此外，獨立精算師將高質量的債券收益率曲線應用於計劃的預期收益支付。從2018年開始，我們改變了用於估算服務成本和利息成本的方法，即定期收益淨費用(收入)。我們選擇使用全收益曲線方法來估計服務成本和利息成本，方法是在收益率曲線上應用特定的即期利率來確定相關預計現金流的收益義務。在此之前，我們使用一個加權平均貼現率來估算服務成本和利息成本，這個貼現率是從收益曲線中得出的，用於衡量期初的收益義務。我們這樣做是為了更精確地衡量服務成本和利息成本，方法是改善預期收益現金流量與相應的現貨收益率曲線比率之間的相關性。這一變化並不影響我們對福利義務的衡量。我們在2018年前瞻性地將這一變化解釋為會計估計的變化。由於這一變化，2018年定期養卹金淨收入增加了約1 700萬美元，而按照以前的方法，定期養卹金收入淨額將增加約1 700萬美元。

計劃資產的預期回報是一個基於歷史經驗和預期未來業績的長期假設，考慮到我們目前和預計的投資組合。這一估計是基於對未來通脹的估計、每一資產類別的長期預測實際回報和積極管理的溢價。在任何給定的財政期間，計劃資產的實際收益和預期收益之間可能會出現重大差異。因實際經驗和假設之間的差異而產生的損益在每個計量日期確定。

2019年的定期養卹金和退休後費用(收入)淨額為1.03億美元，2018年為1.85億美元，2017年為2.58億美元。

截至年底的重要加權平均假設如下：

對年度淨定期養卹金費用的估計敏感性如下：貼現率下降50個基點將使費用減少約700萬美元，並導致立即確認約1.07億美元的損失。如果將資產的估計回報率降低50個基點，就會增加大約1000萬美元的開支.假設醫療費用增加一個百分點不會對退休後服務和利息成本產生影響，也不會立即造成損失。

2019年、2018年和2017年，美國的養老金計劃沒有收到任何繳款。2019年、2018年和2017年，對非美國計劃的捐款為500萬美元。我們不希望在2020年為美國的養老金計劃繳款。預計到2020年，對非美國計劃的貢獻不會很大.

另見綜合財務報表附註11，以獲得關於養卹金和退休後福利的更多信息。

所得税-實際税率反映了法定税率、我們經營的各管轄區的税務規劃機會，以及管理層對各種税務審計和問題的最終結果的估計。在確定有效税率和評估税收狀況時，需要作出重要的判斷。所得税是根據本年度可退還或應付的數額記錄的，其中包括遞延税的影響。認列遞延税資產和負債是因為財務報表中資產和負債數額與其各自税基之間的差異對未來的影響，以及業務損失和税收抵免結轉。遞延税資產和負債的計量採用預期適用於預期收回或解決這些差額年份的應納税收入的已頒佈税率。在較有可能無法實現税收福利的情況下，為遞延税資產規定了估價津貼。

2017年12月22日，該法成為法律，並對公司税作了重大修改，包括從2018年1月1日起將公司税率從35%降至21%，並向領土製度過渡，對外國收入徵税，並於2018年對被認為匯回的外國收入徵收過渡税。

關於所得税的進一步討論，另見綜合財務報表附註1和12。

最近的會計聲明

關於最近的會計公告，見綜合財務報表附註2。

可能影響未來結果的警告因素

本報告載有1995年“私人證券訴訟改革法”意義上的“前瞻性”聲明。這些前瞻性聲明反映了我們目前對我們未來經營成果、經濟表現、財務狀況和成就的期望。這些前瞻性陳述可以用“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“追求”、“戰略”、“意志”等詞語來識別。人們也可以通過這樣一個事實來識別前瞻性的陳述：它們與歷史或當前的事實沒有嚴格的關係，並且可能反映出預期的成本節約或我們戰略計劃的實施。這些聲明反映了我們目前的計劃和期望，並以我們目前掌握的信息為基礎。它們依賴一些關於未來事件和估計的假設，這些假設可能是不準確的，而且本身就會受到風險和不確定因素的影響。

我們謹提醒讀者，下列重要因素及本報告第1部第1A項及其他部分所述的重要因素，或我們在證券及交易管理委員會的其他文件中所述的重要因素，可能會影響我們的實際結果，並可能導致該等結果與我們所作或以我們的名義所作的任何前瞻性聲明中所述的結果大不相同：

這種對不確定性的討論絕不是詳盡無遺的，而是為了突出可能影響我們前景的重要因素。我們拒絕任何義務或意圖更新我們的前瞻性聲明，以反映新的信息，事件或情況後，他們作出。

項目7A.市場風險的定量與定性披露

這一節題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-市場風險敏感性”。

項目8.財務報表和補充數據

坎貝爾湯公司

綜合收益報表

(百萬美元，每股數額除外)