聯合 州
證券交易委員會

華盛頓， 哥倫比亞特區20549

表格 10-Q

根據1934年證券交易所法案第13或15(D)條發佈的季度報告

對於 ，截至2019年6月30日的季度期間

或

☐ 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告

For the transition period from to

佣金 檔案編號：000-12536

中國 循環能源公司

(確切的 註冊人的姓名，如其憲章所規定)

4樓， 塔C

榮 成雲谷大廈

可記 3^研發雁塔區道路

陝西省西安 市

中國 710075

(主要執行辦公室地址 ，郵政編碼)

註冊人的 電話號碼，包括區號：+86-29-8765-1097

用複選標記表示 註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內)提交了1934年“證券交易法”(Securities Exchange Act Of 1934)第13或15(D)節要求提交的所有報告， 和(2)在過去90天內一直受到此類提交要求的約束。是☐否

用複選標記表示 註冊人是否在前12個月內(或在較短的時間內 要求註冊人提交此類文件)，按照S-T法規(本章§232.405)第405條要求提交的每一個交互數據文件都是以電子方式提交的。是☐否

通過複選標記指示 註冊者是大型加速文件管理器、非加速文件管理器、較小的報告 公司或新興增長公司。請參閲交易法規則12b-2中的“大型加速文件管理器”、“較小 報告公司”和“新興增長公司”的定義：

如果 是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期 ，以符合根據“交易法”第13(A)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示 註冊人是否是空殼公司(如“交易法”第12b-2條所定義)。☐是 否

根據該法第12(B)條登記的證券 ：

截至2019年8月12日，註冊人的普通股 流通股數量為16，106，498股。

指數

第 i部分-財務信息

項目1. 財務報表

中國 循環能源公司及其子公司

合併 資產負債表

作為2019年6月30日(未經審計)和2018年12月31日的

隨附的 附註是這些合併財務報表的組成部分。

中國 循環能源公司及其子公司

合併經營報表 和綜合虧損

(未審計)

隨附的 附註是這些合併財務報表的組成部分。

中國 循環能源公司及其子公司

合併 現金流量表

(未審計)

隨附的 附註是這些合併財務報表的組成部分。

中國 循環能源公司及其子公司

合併 股東權益表

截至2019年和2018年6月30日的六個 和三個月

隨附的 附註是這些合併財務報表的組成部分。

中國 循環能源公司及其子公司

合併財務報表附註

2019年6月 30(未經審核)和2018年12月31日

1. 業務組織和描述

中國 循環能源公司(“公司”或“CREG”)於1980年5月8日根據科羅拉多州法律註冊為Boulder Brewing 公司。2001年9月6日，公司註冊成立州改為內華達州。 2004年，公司名稱由博爾德釀酒公司更名為中國數字無線公司。而在二零零七年三月八日， 又從中國數字無線公司更名。現在的名稱是中國循環能源公司。本公司通過 其子公司提供節能解決方案和服務，包括向客户銷售和租賃節能系統和設備 ，以及在中華人民共和國(“中華人民共和國”)的項目投資。

截至2019年6月30日，公司組織機構圖 如下：

鄂爾多斯 TCH-合資企業

2009年4月14日，本公司與鄂爾多斯冶金有限公司(以下簡稱“鄂爾多斯”)成立合資企業(“合資企業”)，回收鄂爾多斯金屬精煉廠的餘熱，發電和蒸汽回售給鄂爾多斯 。合資企業名稱為內蒙古鄂爾多斯TCH節能發展有限公司。(“鄂爾多斯TCH”) ，任期20年。該項目的總投資估計為7900萬美元(5億元人民幣)，初步投資為1755萬美元(1.2億元人民幣)。鄂爾多斯佔項目總投資的7%，西安 TCH能源科技有限公司。(“西安TCH”)貢獻率達93%。根據雙方關於 利潤分配的協議，西安TCH和鄂爾多斯將分別從合資企業獲得80%和20%的利潤，直到 西安TCH獲得完全投資回報為止。屆時西安TCH和鄂爾多斯將分別獲得合資企業利潤的60%和40% 。2013年6月15日，西安TCH與鄂爾多斯簽訂股權轉讓協議， 據此，鄂爾多斯將其在合資企業中持有的7%股權以129萬美元(人民幣800萬元)的價格出售給西安TCH，外加 如下所述的部分累計利潤。西安TCH於2013年7月支付了129萬美元，因此 成為合資公司的唯一股東。此外，西安TCH根據2013年8月6日簽訂的補充協議，向鄂爾多斯支付了從成立至2013年6月30日的累計利潤 。2013年8月，西安TCH向鄂爾多斯支付了累計利潤(按中國公認會計原則計算)的20% 226，000美元。鄂爾多斯TCH目前一期有兩個發電系統 ，總髮電容量為18 MW，二期有三個發電系統，總容量為27 MW 。2016年4月28日，鄂爾多斯TCH與鄂爾多斯簽訂補充協議，自2016年5月1日起生效，鄂爾多斯 TCH取消了鄂爾多斯每月最低租賃費，現在按實際售電量0.30元/ 千瓦時向鄂爾多斯收費。每千瓦時的售價每年根據當時的市場情況確定。本公司評估了 根據ASC 840-10-25-4中定義的作為最低租賃付款定義的實際電力銷售的修改後的付款條款，因為 依賴於與租賃財產的未來使用直接相關的因素的租賃付款是或有租金，因此 不包括在最低租賃付款中。公司在租約修改日核銷了這些租約的淨投資 應收賬款。從2019年5月到2019年10月，鄂爾多斯TCH 將因翻新和爐子安全升級而停止運營。在此期間，鄂爾多斯將賠償鄂爾多斯TCH 人民幣100萬元(145美元, 每月460)，直到業務恢復為止。

另外，鄂爾多斯TCH擁有大唐世代(濱州)節能科技有限公司30%的股權。(“濱州節能”)， 大唐世代大同循環能源科技有限公司30%股權。(“大同循環能源”)，並擁有大唐世代天宇徐州循環能源科技有限公司40%的股權 。(“天宇徐州循環能源”)。這些公司 於2012年註冊成立，但此後沒有任何業務，也沒有進行任何註冊資本出資。

蒲城 生物質發電項目

2010年6月29日，西安TCH與浦城 新恆源生物質發電有限公司簽訂生物質發電(“BMPG”)項目租賃協議。(“蒲城”)，一家在中國註冊成立的有限責任公司。根據 本租賃協議，西安TCH向蒲城租賃了一套12 MW BMPG系統，每個 月最低價格為279，400美元(人民幣1，900，000元)，為期15年(“浦城一期”)。

2013年9月11日，西安TCH 與蒲城簽訂BMPG資產轉讓協議(“蒲城轉讓協議”)。蒲城轉讓 協議規定蒲城向西安TCH出售一套12 MW BMPG系統，完成系統改造 ，以人民幣1億元(1648萬美元)的形式，以每股1.87美元的價格購買本公司普通股8，766，547股。同樣在2013年9月11日，西安TCH與蒲城簽訂了BMPG項目租賃協議(“蒲城租賃”)。 根據蒲城租賃，西安TCH將這套12 MW BMPG系統租賃給蒲城，並將此租賃與浦城一期項目12 MW BMPG站的 租賃相結合，以人民幣380萬元(約合63萬美元)的單次租賃給蒲城 合併租賃的期限為2013年9月至2025年6月。浦城一期工程12 MW電站的 租賃協議在浦城租賃生效之日終止。 浦城租賃期滿後，兩個12 MW BMPG系統的所有權將無償轉讓給蒲城。

沈丘 雲能生物質發電項目

2011年5月25日，西安TCH與沈丘市雲能熱電有限公司簽訂了 意向書。(“沈丘”)以357萬美元(人民幣2，250萬元)將沈丘擁有的熱力 發電系統改造為75T/H BMPG系統。該項目於2011年6月 開始，於2011年第三季度完成。2011年9月28日，西安TCH與沈丘簽訂了BMPG資產轉讓 協議(“沈丘轉讓協議”)。根據沈丘市轉讓協議，沈丘市向 西安TCH出售了一套12 MW BMPG系統(西安TCH為BMPG目的轉換系統後)。作為 BMPG系統的對價，西安TCH在 系統所有權轉讓後，在六個月內分三期向沈丘支付了10，937，500美元(人民幣7，000萬元)現金。到2012年底，所有的代價都付清了。2011年9月28日，西安 TCH與沈丘也簽訂了BMPG項目租賃協議(“2011沈丘租賃”)。根據2011年沈丘 租賃，西安TCH同意向沈丘租賃一套12 MW BMPG系統，每月租金為286，000美元(人民幣1，800，000元)，為期 11年。2011年沈丘租約到期後，該系統的所有權將從西安TCH轉移到沈丘， 無額外費用。關於2011年沈丘租賃，除了提供個人擔保外，沈丘還向西安 TCH支付了一個月的租金作為保證金。

2012年10月8日 西安TCH與沈丘簽訂了沈丘二期技改意向書 ，為擴容沈丘一期(“申丘二期工程”)進行技改。 技改涉及再建設12 MW BMPG系統。改造後，電廠發電容量 增加到24 MW。該項目於2012年10月25日開始，於 2013第一季度完成。該項目的總成本為1110萬美元(6800萬元人民幣)。2013年3月30日，西安TCH與沈丘簽訂了 BMPG項目租賃協議(“2013沈丘租賃”)。根據2013年沈丘租賃協議，西安TCH同意 將第二套12 MW BMPG系統以每月23.9萬美元(人民幣150萬元)的價格租賃給沈丘，為期9.5年。當2013 沈丘租約到期時，該系統的所有權將從西安TCH轉移到沈丘，無需額外費用。

2019年1月4日，西安中宏， 西安TCH與中國居民白崇功先生(或“白先生”)簽訂項目轉讓協議 (以下簡稱“協議”)，根據該協議，西安TCH以人民幣127，066，000元(合1，855萬美元)的價格將位於沈丘的兩個BMGP(“沈丘一期和二期 項目”)轉讓給白先生。白先生同意，作為將 神啟一期和二期項目轉讓給他的代價(注12)，他將轉讓其全資公司西安 漢能企業管理諮詢有限公司的全部股權。(“西安漢能”)向北京宏源循環能源投資 中心，LLP(“HyRef”)償還西安中宏向HyRef提供的未償還貸款。項目轉移 於2019年2月15日完成。在截至2019年6月30日的六個月 期間，公司記錄了轉賬損失213，044美元。

基金管理公司

2013年6月25日 ，西安TCH和宏源滙富風險投資有限公司(“宏源滙富”)成立北京宏源再生能源投資管理有限公司(“基金管理公司”) ，註冊資本1000萬元人民幣(145萬美元)。西安TCH最初出資人民幣400萬元(合65萬美元)，擁有基金管理公司40%的股權。對於基金管理 公司，表決權和股息權分別在宏源滙富和西安 TCH之間分配80%和20%。

基金管理公司是2013年7月18日在北京成立的有限責任合夥 北京宏源再生能源投資中心有限責任合夥有限公司(簡稱“海信基金”)的一般 合夥人。基金管理公司向HyRef基金初始出資500萬元人民幣(83萬美元) 。HyRef基金的所有合作伙伴全部認購了4.6億元人民幣(7700萬美元)。海瑞夫基金有三個 有限合夥人：(1)中國東方資產管理有限公司(China Orient Asset Management Co.，Ltd.)，向海瑞夫基金初始出資2.8億元人民幣(合46.67億美元)，是首選有限合夥人；(2)宏源滙富，向海瑞夫基金初始出資1億元人民幣(合1667萬美元)，是普通有限合夥人；以及(3)本公司全資子公司 西安TCH向HyRef基金初始出資人民幣7500萬元(合1250萬美元)， 為二級有限責任合夥人。此外，西安TCH和宏源滙富成立了北京宏源再生能源投資 管理有限公司來管理該基金，該公司也從該基金中認購了人民幣500萬元(83萬美元)。HyRef基金的合夥 期限為自成立之日起六年，至2019年7月18日屆滿。但是， HyRef Fund的合作伙伴關係將不會終止，直到HyRef貸款全部償還並且根據2018年12月29日簽訂的回購協議 回購期限結束(參見注12)。該期限為 首選有限合夥人自出資之日起四年，普通有限合夥人自出資之日起四年。 HyRef基金的總規模為4.6億元人民幣(7700萬美元)。HyRef基金成立是為了投資於西安中宏新能源科技有限公司，當時是西安TCH的一家子公司，用於與江蘇天宇能源化工集團有限公司共同建設兩個幹熄焦(“CDQ”)廢物 熱力發電(“WHPG”)站。(“天宇”) 和博興縣成利燃氣供應有限公司的1個CDQ WHPG加氣站。(“成利”)。

2018年12月29日 西安TCH與宏源滙富簽訂股權轉讓協議， 西安TCH將其在基金管理公司的40%股權以人民幣3，453，867元(約合0.53 萬美元)轉讓給宏源滙富。轉賬於2019年1月22日完成。該公司因出售基金管理公司40%的股權 而錄得約47，500美元的虧損。此交易完成後，公司在資金管理公司 中沒有任何所有權。

成利 餘熱發電項目

2013年7月19日 ，西安TCH成立新公司“西安中宏新能源科技有限公司”。(“中宏”)， 註冊資本3000萬元人民幣(485萬美元)。西安TCH支付了2700萬元人民幣(合437萬美元)，擁有 中宏90%的股份。中宏致力於提供節能解決方案和服務，包括向客户建造、銷售和租賃節能系統和設備 。2018年12月29日，上海TCH與HyRef簽訂股權轉讓協議 ，根據該協議，HyRef以人民幣300萬元 (44萬美元)的價格將其在西安中宏的10%股權轉讓給上海TCH。轉賬於2019年1月22日完成。在 交易完成後，公司擁有西安中宏100%的股份。

2013年7月24日，中宏與博興縣承力燃氣供應有限公司簽訂了 CDQ與CDQ WHPG項目合作協議。(“成利”)。 方於2013年7月26日簽訂了補充協議。根據這些協議，中宏將設計、建造和維護 一套25 MW幹熄焦系統和一套幹熄焦WHPG系統，為成利供電，而成利將支付節能費(“成利 項目”)。成利將按照中宏雙方的約定，將系統的運營承包給第三方承包商。 此外，成利將免費為中宏提供CDQ WHPG系統的土地。協議期限為20年。 承力項目產生的瓦時將按每千瓦時人民幣0.42元(0.068美元)(不含税)收費。運行 時間應以每年平均8000小時為基礎。如果由於承利的原因 每年運行時間少於8000小時，則收費時間為每年8000小時，如果由於歸因於中宏的原因 而少於8000小時，則按實際運行時間收費。由於環境保護力度加大，當地環保部門 要求建設CDQ污水處理的項目業主完成配套工程，並在2018年9月30日結束的季度內完成並 通過驗收。然而，成利項目的業主從成利 改為山東博興勝利科技有限公司。(“勝利”)2014年3月。這一變化是由於 將成利的股權轉讓給了勝利(一傢俬營公司)。作為由 地方供電局100%擁有的國有企業，不再允許開展業務活動，新業主勝利無權 高上網價格，因此要求重新談判項目結算條款。

2013年7月22日 ，中宏與西安 華新能源有限公司簽訂了博興縣成利燃氣供應有限公司CDQ發電項目(“成利項目”)工程採購施工(“EPC”)總承包商協議 。(“華新”)。中宏作為成利項目的業主，為成利至華新簽訂了 一套CDQ系統和一套25 MW CDQ WHPG系統的EPC服務合同。華信應提供施工、設備採購、運輸、 安裝調試、試運行、建設工程管理等必要服務，完成華新 項目，確保成利的CDQ和CDQ WHPG系統滿足驗收要求並正常工作。 成利項目是交鑰匙項目，華新負責監控成利項目的質量、安全、工期和成本 。合同總價格為2億元人民幣(3334萬美元)，其中包括所有材料，設備， 人工，運輸，電力，水，廢物處理，機械和安全費用。

2018年12月29日，西安中宏、 西安TCH、The Hyref、顧國華、白崇功先生簽訂了CDQ WHPG站固定資產轉讓協議，根據 ，西安中宏將轉讓成利CDQ WHPG站作為對HyRef人民幣188，639，400元(約合2754 萬美元)貸款的償還。西安中宏、西安TCH、國華顧和白崇公也同意在滿足回購協議的條件下回購CDQ WHPG站 (見附註12)。站點的轉移完成於2019年1月22日 公司記錄了這次轉移造成的638，166美元的損失。

天宇 餘熱發電項目

2013年7月19日 ，中宏與江蘇天宇能源化工集團有限公司簽訂了CDQ 和CDQ WHPG項目能源管理合作協議(“天宇協議”)。(“天宇”)根據天宇協議， 中宏將為 天宇-徐州天安化工有限公司的兩家子公司設計、建造、運營和維護兩套25 MW CDQ系統和CDQ WHPG系統。(“徐州天安”)和徐州華宇焦化有限公司(“徐州華宇”)-將位於徐州天安和徐州華宇各自的位置( “天宇項目”)。天宇項目竣工後，中宏將向天宇收取每千瓦小時(不含税)人民幣 0.534元(0.087美元)的節能費。運行時間將基於徐州天安和徐州華宇每個 的平均每年8000小時。如果由於 歸因於天宇的原因，運行時間低於每年8，000小時，則所收取的時間將為每年8，000小時。由於鋼鐵及相關行業的產能過剩和污染 ，中國政府對污染嚴重的能源密集型企業， 包括徐州天安，實施了生產限制。徐州天安減緩了其幹淬火生產線 的建設進程，造成了我們項目的延誤。天宇協議的期限為20年。徐州天安 工程預計於2019年底竣工。徐州天安將免費為CDQ和CDQ WHPG 系統提供土地。徐州天安還保證將購買CDQ WHPG系統所產生的所有電力。 徐州華宇項目目前因徐州華宇焦化有限公司與當地居民在某些 污染相關問題上發生衝突而擱置。當地政府以其能力採取行動，協調解決這個問題。當地居民 被要求離開項目所在地的衞生緩衝區，以換取政府的補償性付款。 徐州華宇被要求停產並實施技術創新，以減輕污染排放，包括污水 處理，粉塵收集，噪聲控制和煤氣回收。目前，一些當地居民已經搬走了。徐州華宇 已經完成了污水處理、除塵、噪聲控制等技術創新的實施， 公司正在等待當地政府機構批准這些技術創新。由於環境保護政策的嚴格管理 以及最近徐州焦化行業環境保護力度的加大, 所有 當地焦化企業以及鋼鐵企業在整頓技術 和流程時都面臨類似的停產情況。

2013年7月22日 ，中宏與西安華信新能源 有限公司簽訂天宇項目EPC總承包商協議。(“華新”)。中宏作為天宇項目的業主，為天宇至華信簽訂了兩個CDQ系統和 兩個25 MW CDQ WHPG系統的EPC服務合同。華信將提供施工、設備採購、運輸、安裝 及調試、試車、建築工程管理等必要服務，完成天宇工程， 確保天宇的CDQ和CDQ WHPG系統滿足驗收要求並正常工作。天宇項目 是一個交鑰匙項目，華新負責監控項目的質量、安全、工期和成本。 合同總價為4億元人民幣(6668萬美元)，其中包括所有材料，設備，人工，運輸， 電，水，垃圾處理，機械和安全費用。

2019年1月4日，西安中宏、 西安TCH與白崇功先生簽訂項目轉讓協議(“協議”)，根據該協議， 西安中宏將徐州華宇焦化有限公司位於徐州市的一座CDQ WHPG站(在建) (“徐州華宇項目”)以人民幣1.2億元(合1752萬美元)轉讓給白先生。白先生同意，作為 將徐州華宇項目轉讓給他的代價(注12)，他將把其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef，作為西安中宏向HyRef貸款的償還。項目移交 於2019年2月15日完成。在截至2019年6月30日的6個月內，公司從這筆轉賬中記錄了405，959美元的虧損。作為2019年6月30日的 ，白崇功先生正在將其全資公司西安 漢能的全部股權轉讓給海瑞夫，以償還貸款。西安漢能將擁有西安華信新能源有限公司47，150，000股份， 用於償還。截至2019年6月30日，西安漢能已擁有29，948，000股華信股份，並正在 獲取剩餘17，202，000股的過程中；然而，華新股票被NEEQ暫停交易，直至其2018年年報提交。 截至本報告發布之日，HyRef和本公司的合作伙伴口頭同意將西安漢能股權轉讓 的到期日再延長幾個月，西安漢能由於 債務結算協議未完全執行，該筆貸款在2019年6月30日被視為未償還。

中泰 餘熱發電能源管理合作協議

2013年12月6日 西安TCH與徐州中泰能源科技有限公司簽訂CDQ與WHPG能源管理合作協議(“中泰協議”) 。(“中泰”)，一家在中國江蘇 省註冊成立的有限責任公司。

根據中泰協議 ，西安TCH將設計、建造和維護150噸/小時的幹熄焦系統和25 MW幹熄焦WHPG 系統，並將電力出售給中泰，西安TCH還將建造一座爐子，利用煙氣管道的 餘熱產生蒸汽，並將蒸汽出售給中泰。

本項目的 施工期預計為開工條件就緒之日起18個月。 中泰將從WHPG站通過要求的72小時試運行之日起開始支付節能服務費。 付款期限為20年。前10年，中泰將為系統產生的電力支付每千瓦時(KWh)0.534元(0.089美元)的節能費(包括增值税)。第二個10年，中泰將支付每千瓦時0.402元(0.067美元)的 節能費(含增值税)。在合同期限內，節能費 應按當地電網電價變動的相同百分比進行調整。中泰還應為西安TCH提供的蒸汽支付節能費，每噸人民幣100元(16.67美元)(含增值税)。中泰及其 母公司將提供擔保，確保中泰履行協議規定的義務。期滿 後，西安TCH將以人民幣1元(0.16美元)的價格將系統轉讓給中泰。中泰應每年向 系統提供不少於8000小時的餘熱，廢氣量不低於每小時15萬個正常米立方體(Nm3)， 温度不低於950°C。如果不滿足這些要求，協議期限將相應延長。 如果中泰希望提前終止中泰協議，向西安TCH提供60天通知，並按以下公式支付 終止費用和對西安TCH的損害賠償：(1)如果中泰要求終止期限少於 五年，中泰應支付：西安TCH的總投資金額 加上西安TCH的年度投資回報乘以五年減去系統已運行的年限；(1)中泰要求終止期限小於五年，中泰支付：西安TCH的總投資金額 加上西安TCH的年度投資回報乘以五年減去系統已經運行的年限； 或2)如果中泰要求終止期限超過五年，中泰應支付：西安TCH的 總投資金額減去總攤銷成本(攤銷期限為10年)。

2016年3月，西安TCH與中泰和西安華信 簽訂了CDQ轉讓協議和CDQ WHPG系統(以下簡稱“轉讓協議”)。根據轉讓協議，西安TCH同意將與根據中泰協議 在建的CDQ餘熱發電項目(“項目”)相關的所有 資產轉讓給中泰。此外，西安TCH同意將西安TCH與西安 華信簽訂的CDQ餘熱發電項目的工程、採購和建設 (“EPC”)合同轉讓給中泰。西安華信將繼續建設和完成該項目，西安 TCH同意將其在EPC合同項下的所有權利和義務轉讓給中泰。作為 項目轉讓的代價，中泰同意向西安TCH支付人民幣167，360，000元(2，577萬美元)，包括 支付：(I)項目建設的人民幣152，360，000元(2346萬美元)；以及(Ii)人民幣15，000，000元(231萬美元) ，作為施工期累積的部分貸款利息的支付。中泰 已經或將按照以下時間表向西安TCH支付這些款項：(A)人民幣5，000，000元(770萬美元)將在轉讓協議簽署後的20個工作日內支付 ；(B)人民幣3，000，000元(432萬美元)將在項目 完成後的20個工作日內支付，但不遲於2016年7月30日；以及(C)人民幣87，360，000元(合1，345，000美元)不遲於2017年7月30日 支付。徐州泰發特種鋼技術有限公司(“徐州泰發”)擔保從中泰到西安的付款 TCH。在中泰向西安TCH首次支付人民幣5000萬元(約合7.70億美元)後，該項目的所有權有條件地轉讓給了中泰，項目的全部所有權將在 根據轉讓協議完成所有付款後正式轉讓給中泰。該公司在2016年從這筆交易中記錄了282萬美元的虧損 。2016年，西安TCH收到第一次付款770萬美元，第二次付款432萬美元。但是，2018年2月23日， 公司收到中泰公司的還款承諾函，中泰承諾不遲於2018年7月底支付 剩餘款項人民幣87，360，000元(合1345萬美元)；2018年7月，中泰與公司 達成進一步口頭協議，將人民幣87，360，000元(合1，345萬美元)的還款期再延長2-3個月。 2018年8月，公司收到1，070美元，, 本公司應收中泰 美元1164萬美元(含壞賬撥備582萬美元)。中泰向本公司提供了一份確認函，説明 一旦恢復正常生產，預計將在2019年10月底前償還剩餘餘額1188萬美元。

中訓的形成

2014年3月24日 西安TCH成立子公司中訊能源投資(北京)有限公司(“中訊”) 註冊資本5，695，502美元(人民幣35，000，000)，必須在2028年10月1日前繳納。中訊由西安TCH全資擁有 ，將主要從事項目投資，投資管理，經濟信息諮詢， 技術服務。截至本報告發布之日，中訊尚未開業。

英化的形成

2015年2月11日 公司成立子公司上海英華金融租賃有限公司。(“英華”) 註冊資本3000萬美元，自營業執照簽發之日起10年內支付。英華為公司100%所有 ，將主要從事融資租賃，購買融資租賃資產，處置和修理融資租賃資產 ，融資租賃交易的諮詢和擔保，以及相關的保理業務。截至本報告撰寫之日，英華 尚未開業。

生雅能量的形成

2016年7月1日 西安中宏成立子公司西安盛亞能源有限公司(“盛亞能源”) 註冊資本為2942萬美元(人民幣200，000，000元)，截至本報告撰寫之日，盛亞能源尚未開始運營，也未投入任何資本 。

2019年6月30日銷售類租賃彙總

作為2019年6月30日的 ，本公司有以下銷售型租賃：BMPG系統至蒲城一期和二期(15年和11年，分別為 )。

2. 重要會計政策摘要

演示文稿的基礎

截至2019年6月30日以及截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月和三個月期間的綜合中期財務信息 是根據 美國證券交易委員會(“SEC”)的規則和規定編制的，未經審計。某些信息和腳註披露 通常包括在根據美國普遍接受的會計原則編制的合併財務報表中 (“US GAAP”)不包括在內。中期綜合財務信息應與財務報表及其附註一起閲讀 ，包括在公司截至2018年12月31日的財政年度的年報表格 10-K中，此前已提交給證券交易委員會。管理層認為，為公平陳述公司截至2019年6月30日的綜合財務狀況 ，截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月和三個月的經營業績，以及 截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月的現金流量(視情況而定)，所有必要的調整 (包括正常的經常性調整)均已作出。中期經營業績不一定表示整個財政年度或任何未來期間的經營業績 。

本文包含的 財務報表由公司根據美國證券交易委員會的規章制度編制。此處提供的 信息反映了所有調整(包括正常的經常性應計和調整)，在 中，這些調整是管理層的意見，是公平地呈現各自期間的運營結果所必需的。根據這些規則和 法規，根據美國公認會計原則編制的年度財務報表中通常存在的某些信息 和腳註披露被省略。

合併依據

合併財務報表(“CFS”)包括CREG及其子公司上海英華金融 租賃有限公司的賬目。(“英華”)和四方控股；四方控股的全資子公司華虹新能源 科技有限公司。(“華虹”)和上海TCH能源科技有限公司。(“上海TCH”)；上海TCH的 全資子公司，西安TCH能源科技有限公司。(“西安TCH”)；和西安TCH的子公司， 1)鄂爾多斯TCH節能發展有限公司(“鄂爾多斯TCH”)，西安TCH 100%持股(見注1)，2)中宏，西安TCH擁有90%股份，上海TCH擁有10%，以及3)中訊，西安TCH 100%持股。本公司的收入基本上全部 來自上海TCH及其子公司的業務，這相當於截至2019年6月30日本公司的全部合併資產和負債 。所有重要的公司間帳户和交易 在合併中均被取消。

使用 個預估

在 根據美國GAAP準備這些CFs時，管理層做出的估計和假設會影響資產負債表中 資產和負債的報告金額以及報告期間的收入和支出。實際結果可能與這些估計值不同 。

收入 認可

銷售類型 租賃及相關收入確認

2019年1月1日 ，公司通過了財務會計準則理事會(“FASB”)會計 標準編纂(“ASC”)主題842，通過將 新標準應用於最初應用之日存在的所有租約，使用修改後的追溯過渡方法。2019年1月1日以後報告 期間的結果和披露要求列在ASC主題842下，而前期金額尚未調整 ，並繼續根據我們在主題840下的歷史會計進行報告。新標準 建立了使用權(“ROU”)模型，要求承租人在 資產負債表上記錄ROU資產和租賃負債，適用於期限超過12個月的所有租賃。租賃將被分類為財務或運營， 分類影響損益表中的費用確認模式。對於在財務報表中列出的最早比較期間的 開始時或之後簽訂的資本和運營租賃的承租人，需要採用經過修改的追溯 過渡方法，並提供某些實用的權宜之計 。

公司向客户承建並租賃廢能回收發電項目。公司通常 在租賃結束時將廢能回收發電項目的所有權轉讓給客户。之前 至2019年1月1日，根據ASC主題840，對這些項目的投資記錄為銷售型租賃的投資， “租賃s,”以及它的各種修正和解釋。

2016年2月，FASB發佈了ASU第2016-02號，租約(主題842)。新標準建立了 使用權(“ROU”)模型，要求承租人將ROU資產和租賃負債記錄在資產負債表 上，用於所有期限超過12個月的租賃。租賃將被分類為財務或運營，分類 影響損益表中的費用確認模式。新標準適用於2018年12月15日之後 開始的會計年度，包括這些會計年度內的過渡期。對於在財務報表中提出的最早的比較期間 開始時或之後簽訂的資本和經營租賃的承租人，需要採用經過修改的追溯過渡方法 ，並提供某些實用的權宜之計。公司於2019年1月 1在CFS上採用了此ASU，並得出結論認為採用此新AUS對公司的CFS沒有重大影響。

公司資助廢能回收發電項目的建設。銷售和銷售成本在租賃開始時確認 。銷售型租賃的投資包括應收最低租賃付款 減去未獲利息收入和估計執行成本之和。最低租賃付款是 公司(作為出租人)和客户(作為承租人)之間租賃協議的一部分。租賃中隱含的貼現率用於計算最低租賃付款的現值 。最低租賃付款包括扣除執行成本和或有租金後的總租賃付款 (如果有的話)。未賺取的利息在租賃期內攤銷到收入中，以產生 租賃淨投資的固定定期回報率。雖然收入在租賃開始時確認，但銷售型租賃 產生的現金流發生在租賃過程中，導致利息收入和應收款項減少。收入確認為增值税淨額 。

或有 租金收入

公司除記錄每個項目的最低租賃費外，還記錄實際用電量收入，作為賺取或有租金收入期間的或有租金收入 收入。或有租金不是最低租賃付款的一部分。

現金 及等價物

現金 及等價物包括手頭現金、存入銀行或其他金融機構的活期存款，以及截至此類投資購買之日起原始到期日為三個月或更短的所有高流動性 投資。

應收賬款

截至2019年6月30日 ，公司應收賬款總額為51，100，975美元，其中3，594萬美元用於將華宇和沈丘一期和二期系統的 所有權轉讓給白先生，而白先生正在等待完成將白先生全資擁有的西安漢能公司的全部 股權轉讓給HyRef；1164萬美元來自CDQ和CDQ WHPG 系統的銷售截至2018年12月31日， 公司的應收賬款為15，252，162美元(來自CDQ和CDQ WHPG系統向中泰的銷售，以及鄂爾多斯TCH的應收賬款 用於售出的電力)。截至2019年6月30日，公司因未按期付款，中泰公司壞賬撥備5，818，435美元，鄂爾多斯TCH壞賬準備金352，566美元 。截至2018年12月31日，由於未按期付款，公司為中泰公司準備了3，496，911美元 壞賬準備金。

銷售類型租賃應收利息

截至2019年6月30日 ，銷售型租賃應收利息為5，322，686美元，主要來自蒲城系統已確認但尚未收取的利息 收入。截至2018年12月31日，銷售類型租賃的應收利息為9，336，140美元，主要來自 已確認但尚未收取的蒲城和聖丘系統的利息收入。自2018年4月1日起，公司停止了蒲城租約 應收利息的計提，因為蒲城租約至少逾期一年。

銷售型租賃投資 ，淨額

公司為應收賬款的潛在信用損失保留準備金。管理層審查應收賬款的構成，並分析 歷史壞賬、客户集中程度、客户信用價值、當前經濟趨勢和客户付款模式的變化 以評估這些準備金的充足性。截至2019年6月30日，本公司為蒲城系統的銷售型租賃應收淨投資 計有壞賬準備22，071，360美元。截至2018年12月31日，本公司應收投資淨額為29，276，658美元(沈丘系統為7，274，872美元，蒲城系統為22，071，360美元)的壞賬準備 應支付給承租人的營運資金緊張和付款持續拖延。

信用風險集中

現金 包括手頭現金和在中國境內開設的賬户中的活期存款。中國境內金融機構的餘額 不在保險範圍內。本公司並未在該等賬目中遇到任何虧損。

某些 其他金融工具，使公司面臨集中的信用風險，由賬户和其他應收款組成。 本公司不需要抵押品或其他擔保來支持這些應收款。公司定期審查 客户的財務狀況和客户付款慣例，以將應收賬款的託收風險降至最低。

本公司的 業務在中國。因此，本公司的業務、財務狀況和經營業績 可能會受到中國的政治、經濟和法律環境的影響。

房產 和設備

財產 和設備按成本扣除累計折舊後列示。維護和維修支出按發生情況進行支出； 新增、續訂和改善均資本化。當財產和設備報廢或以其他方式處置時，相關的 成本和累計折舊將從各自的賬户中刪除，並且任何損益都包含在運營中。財產和設備的折舊 在預計使用年限內使用直線法提供，如下：

長期資產減值

在 中根據FASB ASC主題360，“財產、工廠和設備，“每當事件或環境變化表明 資產的賬面價值可能無法完全收回時，公司就會審查其長期 資產(包括財產和設備)的減值情況。如果預計未貼現未來淨現金流量總額小於資產的賬面價值 ，資產的公允價值和賬面金額之間的差額將被確認為虧損。 本公司在截至2019年6月30日的六個月內沒有記錄資產減值虧損。在截至2018年12月31日的一年中，公司記錄的三個項目的資產減值損失 為28，429，789美元，如下所述。

2019年1月4日 西安中宏、西安TCH與白崇功先生簽訂了 西安中宏項目轉讓協議，將徐州華宇項目以人民幣1.2億元(合1752萬美元)轉讓給白先生，轉讓價格 被視為該項目的公允價值(“FV”)。該公司比較了華宇 項目的賬面價值和FV，在截至2018年12月31日的一年中記錄了該項目的資產減值損失6，528，120美元。

2018年12月29日 西安中宏、西安TCH、The Hyref、顧國華、白崇功先生簽訂了西安中宏CDQ WHPG 站固定資產轉讓協議，作為對HyRef的貸款 人民幣188，639，400元(約合2754萬美元)的償還，西安中宏轉讓成裏CDQ WHPG站。轉移價格被認為是系統的FV。該公司比較了成利系統的 賬面價值和FV，在截至2018年12月31日 的年度中記錄了該系統的資產減值損失8，124，968美元。

截至2018年12月31日 ，由於嚴格的環保政策，徐州天安項目進展緩慢。 公司估計徐州天安項目的FV約為人民幣172，250，000.00元(2558萬美元)。公司 比較了天安項目的賬面價值和FV，在截至2018年12月31日的一年中，該項目 的資產減值損失為13，512，592美元。

票據 應付-銀行承兑

公司認可銀行向供應商簽發的銀行承兑匯票，作為其義務的付款。大多數 銀行承兑匯票的到期日在出具後不到六個月。

銷售成本

銷售成本 主要包括髮電系統的直接材料和項目建設直接產生的費用 銷售型租賃和銷售税，以及或有租金收入的附加費。

收入 税

所得税 採用資產負債法核算。在此方法下，遞延所得税根據已頒佈的税法和法定税率確認未來年度資產和負債的税基與其財務報告金額之間的差異 在每個期末的税收 後果，適用於預期差異 影響應税收入的期間。 根據制定的税法和法定税率，遞延所得税適用於未來年度資產和負債的税基與其財務報告金額之間的差異 ，適用於預期差異影響應税收入的期間。在必要時建立估值免税額，以將遞延税項資產減少到預期變現的金額 。

公司遵循FASB ASC主題740，該主題規定了財務報表確認的可能性更大的閾值，以及 在納税申報表中採取或預期採取的税收頭寸的衡量標準。ASC主題740還提供了關於 確認所得税資產和負債、當前和遞延所得税資產和負債的分類、 與税務頭寸相關的利息和罰金的會計核算、中期所得税的會計核算以及 所得税披露的指導。

根據 FASB ASC主題740的規定，在提交納税申報表時，很可能會在税務機關審核後維持一些持倉 ，而另一些持倉的價值或 最終持倉的金額存在不確定性。税務頭寸的好處在財務 報表中得到確認，在此期間，根據所有可用的證據，管理層相信在審查(包括上訴或訴訟程序(如果有的話)的解決方案)後， 更有可能維持税務頭寸。所採取的税金 職位不與其他職位進行抵銷或彙總。符合更有可能 認可閾值的税務頭寸作為最大税收優惠金額進行衡量，該最大金額在與適用的税務機關結算後實現的可能性超過50% 。與所採取的税務頭寸相關的利益中， 超過如上所述測量的金額的部分反映為所附 資產負債表中未確認的税收利益的負債，以及在 檢查時應向税務機關支付的任何相關利息和罰金。

CRIG 在2017年12月31日 之後的應納税年度內，其應納税所得額的美國公司所得税税率為21%，之前納税年度的應税收入美國公司所得税税率最高可達35%。2017年12月22日，減税和 就業法案(“税法”)簽署成為法律。税法引入了一系列廣泛的税收改革措施， 顯着改變了聯邦所得税法律。税法中可能對公司產生重大影響的條款，包括 將企業所得税税率從35%永久降低到21%，並在2018年1月1日起生效的納税年度 ，對1986年後的外國未匯出收入徵收一次性過渡税，為全球無形低收入提供準備金(“GILTI”)， 扣除外國衍生無形收入(“FDII”)，廢除企業替代最低税率，限制 各種業務扣減税法中的許多規定一般在2017年12月31日以後的納税年度生效。 納税人可以選擇在八年內繳納一次性過渡税，也可以選擇一次性繳納。

為了 其美國應税收入的部分(如F分部收入或GILTI)被確定為來自美國以外的來源 ，受某些限制，公司可能可以申請外國税收抵免，以抵消其美國所得税 債務。任何剩餘負債在本公司的綜合全面收益表中應計， 估計的税款在美國法律要求時支付。

法案還根據IRC第951A條對某些外國來源的收入(如全球無形低税收入(“GILTI”) )開徵了新税，該條款對公司自2018年1月1日起的納税年度有效。對於截至2019年6月30日的6個月和3個月 ，公司根據其對法案的理解和截至本申請日可用的指導意見，計算了其所得税條款 中GILTI影響的最佳估計。

非控制性 利益

公司遵循FASB ASC主題810，“整合，”制定了 對部分擁有的合併子公司的非控股權益(“NCIS”)的核算和報告以及 子公司控制權喪失的新標準。本標準的某些規定表明，除其他外，NCIS(以前將 稱為少數股權)應被視為權益的一個單獨組成部分，而不是作為負債(與以前的情況一樣)， 保持完整控制權的母公司所有權權益的增減應被視為股權交易而不是 ，而不是作為逐步收購或稀釋收益或虧損，以及部分擁有的合併子公司的虧損應分配給NCIS ，即使這樣的分配可能導致赤字平衡。

歸因於NCIS的 淨收入(虧損)在附帶的收益表和綜合收益表 (虧損)中單獨指定。附屬公司NCIS的損失可能超過NCI在子公司權益中的權益。NCIS的 超額歸因於這些利益。NCIS應繼續將其應分擔的虧損歸因於 ，如果該歸因導致赤字NCI餘額。

現金流量報表

在 中根據FASB ASC主題230，現金流量表公司 業務的現金流是根據當地貨幣計算的。因此，與 現金流量表上報告的資產和負債有關的金額可能不一定與資產負債表上相應餘額的變化一致。

公允 金融工具價值

對於 本公司的某些金融工具，包括現金及等價物、限制現金、應收賬款、其他 應收賬款、應付帳款、應計負債和短期債務，其賬面價值與 因其短期到期日而到期的公允價值接近。銷售型租賃的應收款基於租賃中隱含的利率。

FASB ASC主題820，公允價值計量和披露要求披露公司持有的金融 工具的FV。FASB ASC主題825，金融工具，定義FV，併為FV測量的披露建立 三級評估層次結構，以增強對FV測量的披露要求。合併資產負債表中報告的應收賬款和流動負債的 賬面金額均符合財務 工具的資格，是對其FV的合理估計，因為這些工具的產生與預期變現之間的時間較短 與其當前市場利率之間的時間較短。評估層次結構的三個級別定義如下 ：

公司分析FASB ASC 480項下所有具有負債和股權特徵的金融工具，區分負債與權益，和ASC 815，“衍生工具和 套期保值。”

截至2019年6月30日和2018年12月31日 ，公司沒有任何長期債務義務；公司也沒有識別 需要在FV的資產負債表上提交的任何資產或負債。

基於股票的 薪酬

公司根據FASB ASC主題718説明其基於股票的薪酬薪酬-股票 薪酬，和FASB ASC主題505，“股權“公司在其報表 中確認在授予股票期權和向員工和非員工發放的其他基於股權的薪酬時，運營FV的價值。

基本 和稀釋後每股收益

公司根據FASB ASC主題260提出每股淨收益(虧損)(“EPS”)，“每股盈利 ”因此，每股基本收入(虧損)的計算方法是將普通股 股東可獲得的收入(虧損)除以已發行股份的加權平均數，而不考慮普通股等價物。稀釋 每股收益的計算方法是：將淨收益除以已發行普通股的加權平均數以及當期已發行普通股 等價物，確定期間使用國庫股票法(適用於股票期權和認股權證)和 法(適用於可轉換票據)。公司進行了會計政策選擇，將IF-Converted方法用於符合資格接收普通股股息的可轉換證券 (如果已聲明)。稀釋每股收益反映了根據行使股票期權或認股權證或使用IF-轉換方法轉換可轉換證券而可能發生的潛在稀釋 。

下表 顯示了截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月基本每股收益和稀釋每股收益的對賬情況：

下表 顯示了截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月基本每股收益和稀釋每股收益的對賬情況：

國外 幣種折算和綜合收益(虧損)

公司的本位幣是人民幣(“人民幣”)。出於財務報告目的，將人民幣 轉換為美元(“USD”或“$”)作為報告貨幣。資產和負債按資產負債表日有效的匯率折算 。收入和費用按報告期內通行的平均匯率 折算。從期間到 期間使用不同匯率所產生的換算調整作為股東權益的組成部分計入“累計其他綜合收益”。外幣交易產生的收益 和損失計入收益。在結算日之後，人民幣兑換美元的匯率 沒有出現明顯的波動。

公司遵循FASB ASC主題220，“綜合收入”全面收益由 淨收益和股東權益表的所有變動組成，但股東投資、實收資本變動和向股東分配的變動 除外。

段 報告

FASB ASC主題280，“分段報告，”需要使用 細分報告的“管理方法”模型。管理方法模型基於公司管理層在 公司內部組織部門以制定運營決策和評估績效的方式。可報告部分基於產品和服務、地理位置、 法律結構、管理結構或管理層分解公司的任何其他方式。FASB ASC Topic 280對公司的CFS沒有影響 因為公司的所有運營基本上都是在一個行業領域進行的。 公司的所有資產都位於中國。

重新分類

為了與本年度的 演示文稿保持一致，對某些 前期資產負債表帳户進行了重新分類。

新的 會計公告

2016年6月，FASB發佈了ASU第2016-13號“金融工具-信用損失”(主題326)，要求實體根據歷史經驗、當前條件、 以及合理和可支持的預測來衡量 在報告日期持有的金融資產的所有預期信用損失。這取代了現有的已發生損失模型，適用於按攤銷成本計量的金融資產信用損失的計量 。本指南適用於2019年12月15日之後開始的財年以及這些財年內的過渡期 。從2018年12月15日開始，允許所有實體在財年 以及這些財年內的過渡期內提前申請。公司目前正在評估該標準將對其CFS和相關披露產生的 影響。

在2017年1月 ，FASB發佈了ASU 2017-04，簡化了商譽減損測試。本指南刪除了商譽 減值測試的步驟2，該測試需要假設性的購買價格分配。商譽減值現在將是 報告單位的賬面價值超過其FV的金額，不超過商譽的賬面金額。對於2019年12月15日之後開始的年度或任何中期商譽減值測試，應 在預期基礎上採用該指南。 在2017年1月1日之後的測試日期進行的中期或年度商譽減值測試允許提前採用。 公司目前正在評估採用此標準對其CFS的影響。

2018年6月，FASB發佈了ASU 2018-07，“Compensation-Stock Compensation(Topic 718)：對非員工 基於股份的支付會計的改進”，其中將ASC 718的範圍擴展到包括用於從非員工獲取 商品和服務的基於股份的支付交易。實體應將ASC 718的要求應用於非員工獎勵，除非 對期權定價模型的輸入和成本歸屬提供具體的 指導。修正案具體規定，ASC 718適用於所有 基於股份的支付交易，在這些交易中，設保人通過發放基於股份的支付獎勵，獲得將在設保人自己的 業務中使用或消費的貨物或服務。新指南對SEC提交的會計年度以及這些會計年度內的中期報告 期間有效，自2019年12月15日之後(即，對於日曆年實體，為2020年1月1日)。允許早期 領養。公司正在評估採用本指南的效果，目前認為它將 影響授予非員工的基於股份的獎勵的會計處理。

FASB最近發佈的其他 會計聲明，包括其新問題特別工作組、美國註冊會計師協會 公共會計師協會和SEC沒有或不相信管理層認為會對公司目前的 或未來的CFS產生重大影響。

3. 應收票據-銀行承兑

公司不時有一些應收票據，代表客户 簽發給鄂爾多斯TCH並由適用銀行承兑的商業票據(也稱為銀行承兑匯票)。鄂爾多斯TCH可能會將銀行承兑匯票保留到 到期日才能全額付款，也可以提前將銀行承兑匯票以折扣價從銀行兑現，或者將銀行承兑匯票 轉給其供應商以代替付款。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司手頭未償應收票據 為0美元。

4. 銷售型租賃投資，淨額

在 銷售型租賃下，西安TCH租賃以下系統：(I)BMPG系統至蒲城一期和二期(分別為15年和11年， )；(Ii)BMPG系統至沈丘一期(11年)；以及(Iii)BMPG系統至沈丘二期(9.5年期限)。 截至2019年6月30日和2018年12月31日銷售型租賃的淨投資構成如下

2019年2月15日 西安TCH以人民幣127，066，000元(合1，855萬美元)的價格將沈丘一期和二期項目轉讓給白先生。 白先生同意將其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef，以償還西安中宏向HyRef提供的 貸款。截至2019年6月30日，按年劃分的不可取消 銷售型租賃的未來最低租金如下：

5. 預付費費用

預付 費用主要包括預付辦公租金，裝飾費和税金。截至2019年6月30日和2018年12月31日，該公司分別有32，341美元和32，395美元的預付 税。

6. 其他應收款

截至2019年6月30日，其他應收款項 主要包括(I)兩名個人(一名為現任員工，另一名為前員工)的應收款項930，000美元， 於7月初收到這兩名個人的付款(Ii)預付款給第三方7，273美元，無 利息，按需支付，(Iii)西安TCH應收税金和維護費1，016，314美元。截至2018年12月 31，其他應收款項主要包括(I)預付款給第三方7，285美元，不計利息，按需支付， 和(Ii)西安TCH的應收税金和維護成本1，528，368美元。

7. 長期投資

2013年6月25日，西安TCH與宏源滙富風險投資有限公司(“宏源滙富”) 共同成立北京宏源再生能源投資管理有限公司(“基金 管理公司”)，註冊資本人民幣1000萬元(合160萬美元)，管理一筆將用於 資助CDQ WHPG項目的基金。西安TCH最初出資400萬元人民幣(約合65萬美元)，擁有基金管理公司40%的股權。表決權和股息權分別在宏源滙富 和西安TCH之間分配，分別為80%和20%。公司使用權益法對這項投資進行了核算。 公司在截至2019年6月30日的6個月和3個月分別錄得0美元的股權投資收入(虧損)。 公司在截至2018年6月30日的6個月和3個月分別錄得4，815美元和671美元的股權投資虧損。

2013年7月18日，HyRef Fund在北京成立 作為有限責任合夥企業。根據合作伙伴協議，HyRef基金有一個普通合夥人，即 Fund Management Company，該公司向HyRef基金初始出資500萬元人民幣(合83萬美元)。HyRef 基金有三個有限合夥人：(1)中國東方資產管理有限公司，最初出資2.8億元人民幣(4667萬美元)，是首選有限合夥人；(2)宏源滙富，最初出資1億元人民幣(1667萬美元)，是普通有限合夥人；(3)公司全資子公司西安 TCH，最初出資人民幣HyRef基金的合作伙伴關係的期限 自其成立之日(2013年7月18日)起計為6年。(X)優先 有限合夥人的期限為自其出資之日起四年，(Y)普通有限合夥人為自其出資之日 起四年。除普通合夥人(基金管理公司)另有批准外，其 各自的任期屆滿後，各合夥人應自動退出合夥企業。但是，根據2018年12月29日 簽訂的回購協議，HyRef基金的合作伙伴關係 將不會終止，直到HyRef貸款全部償還並且回購期限結束(參見注12)。HyRef基金的總規模為4.6億元人民幣(7700萬美元)，HyRef 基金的目的是投資中宏建設3個新的CDQ WHPG項目。西安TCH擁有HyRef基金16.3%的股份。公司 使用成本法對此投資進行了核算。本公司淨賺了 西安TCH的7500萬元人民幣(1081萬美元)的投資以及HyRef基金的應付委託貸款。

2018年12月29日，西安TCH與宏源滙富簽訂了 股權轉讓協議，據此西安TCH同意以人民幣3，453，867元(約合53萬美元)的價格將其在 基金管理公司的40%股權轉讓給宏源滙富。轉讓於2019年1月22日完成。 在截至2019年6月30日的6個月內，公司因出售Fund Management Company 40%的股權而虧損約47，200美元 。

8.物業、設備和施工 進行中

財產和設備

截至2019年6月30日和2018年12月31日， 本公司的財產和設備淨額(在2018年記錄的減值準備後)約為2745萬美元，其中 用於成利項目。

成利項目竣工， 轉入公司固定資產，成本3524萬美元(不含減值準備)，準備從2018年12月31日起投入運行；成利項目業主由成利改為山東博興勝利科技有限公司 。(“勝利”)2014年3月。2019年1月22日，西安中宏完成了承力CDQ WHPG項目的轉讓 ，作為對HyRef貸款人民幣188，639，400元(2，754萬美元)的部分償還(見附註12)。但是， 由於貸款未被視為已償還(説明見附註12)，公司自2019年6月30日起將成利項目作為固定資產 保留在賬簿中，以作會計用途。

施工中

進行中的建設是為了建設 發電系統。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司在建項目包括：

截至2018年12月31日，本公司承諾 為徐州華宇項目額外支付1166萬美元；然而，2019年2月15日，中宏將徐州 華宇項目以人民幣1.2億元(合1752萬美元)轉讓給白先生。白先生同意，作為徐州 華宇項目轉讓給他的代價(附註12)，他將把其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef ，以償還西安中宏向HyRef提供的貸款。

作為2019年6月30日的 ，公司承諾為徐州天安項目額外支付404萬美元。

9. 應付税金

截至2019年6月30日和2018年12月31日，應繳税款 包括以下內容：

收入 截至2019年6月30日的應付所得税約為796萬美元，其中包括當前的157萬美元和非流動的639萬美元， 根據2017年12月22日簽署的減税和就業法案 ，對1986年後的外國未匯出收入進行了一次性過渡税的估計記錄。外國公司的美國股東可以選擇在八年內分期付款 ，前五年納税淨額為8%，第六年為15%，第七年為20%， 第八年為25%。公司進行了這樣的選舉。

10. 應計負債及其他應付款項

截至2018年6月30日和2018年12月31日，應計 負債和其他應付款項包括：

11. 遞延税項負債，淨額

遞延 税務資產產生於資產減值損失，該損失暫時不可扣税，但按照美國公認會計原則 支出，銷售類型租賃中的利息收入被確認為税收收入，而不是賬面收入 它不符合美國公認會計原則的收入確認，應計員工社會保險可以在未來為納税目的扣除 ，以及為 資本化的固定資產成本的税收和會計基礎之間的差異 遞延税項負債產生於銷售型租賃的淨投資的税基和會計基礎之間的差異 。

作為2019年6月30日和2018年12月31日的 ，遞延税項負債包括以下內容：

12. 應付貸款

委託 應付貸款(HyRef貸款)

HyRef(北京宏源再生能源投資中心，LLP)成立於2013年7月，總基金規模4.6億元人民幣 (7700萬美元)投資於西安中宏，用於中宏的三個新的CDQ WHPG項目。HyRef基金在西安中宏投資了人民幣 300萬元(50萬美元)作為股權投資，4.57億元人民幣(7450萬美元)作為債務投資； 作為這些投資的回報，HyRef基金將從中宏獲得HyRef基金債務投資的利息。 4.57億元人民幣(7450萬美元)是通過委託銀行發放給中宏的，委託銀行也是 貸款使用的監管銀行。貸款存入監管銀行(興業銀行西安分行)的銀行賬户 ，由中宏和基金管理公司共同監管。項目支出應由基金管理 公司核實，確認在資金髮放前符合項目進度。中宏的所有經營賬户 均已在監管銀行分行開立，監管銀行有權監管中宏開立的所有 銀行賬户。委託銀行將收取貸款金額的0.1%作為服務費，不承擔任何 貸款風險。這筆貸款由申丘一期和二期發電 系統的應收賬款和固定資產，中宏的三個CDQ WHPG系統的應收賬款和固定資產，以及西安TCH在中宏的2700萬元人民幣(439萬美元) 出資額作為抵押品。貸款(本金和利息)的償還也由西安TCH和本公司董事長兼首席執行官共同並分別擔保 。2015年第四季度，鄂爾多斯TCH的三個電站 質押給興業銀行，作為對中宏的三個CDQ WHPG系統的貸款的額外擔保。 2016年，鄂爾多斯TCH和浦城一、二期系統的另外兩個電站作為額外的 擔保與西安TCH在中宏的股權一起質押給興業銀行。

貸款協議規定，中宏還應在其與監管銀行的賬户中保持一定的資本水平，以 確保有足夠的資金在到期時支付利息：

此貸款的 期限為2013年7月31日至2018年7月30日的60個月。2016年8月6日，中宏被要求償還本金人民幣2.8億元(4222萬美元)；2017年8月6日，中宏最初應償還本金1億元人民幣 (1627萬美元)，2018年7月30日，中宏最初應償還剩餘人民幣7700萬元(1252萬美元)。 利率為12.5%。在期限內，中宏應在其指定的 賬户中與監管銀行保持最低資金水平和資本水平，以確保有足夠的資金在到期時支付本金。儘管 有這些要求，HyRef基金和監管銀行從一開始就口頭通知中宏， 他們不太可能為了有效利用營運資金而強制執行這些要求。截至2018年12月31日， 應付委託貸款餘額為5929萬美元，其中1092萬美元來自西安 TCH的投資，因此，本公司通過 西安TCH對HyRef基金的長期投資獲得了應付貸款1092萬美元。在截至2018年12月31日的一年中，本公司記錄了這筆貸款的利息支出519萬美元， 逾期貸款的罰息243萬美元，並將238萬美元的利息資本化為在建工程。公司 已支付2.8億元人民幣(4222萬美元)中的5000萬元人民幣(754萬美元)，2016年8月5日，公司與貸款人簽訂補充協議，將原 2.8億元人民幣(4554萬美元)中剩餘2.3億元人民幣(3468萬美元)的到期日延長至2017年8月6日。在截至2017年12月31日的年度內，本公司再次與貸方 談判，進一步延長剩餘貸款餘額人民幣2.3億元(3468萬美元)、人民幣1億元(1627萬美元)和 人民幣7700萬元(1252萬美元)(其中包括來自西安TCH的投資7500萬元人民幣，並在資產負債表中扣除了HyRef基金的 應付委託貸款)。貸方暫定同意將剩餘的貸款餘額 延長至2019年8月，調整後的年利率為9%，須經總部最終批准。 總部沒有批准年利率調整為9%的延期方案；但是，2018年12月29日 公司與貸方制定了替代還款方案，如下所述。截至2019年6月30日，這筆貸款的應付利息 為211萬美元，未償還餘額為4829萬美元。

HyRef貸款的還款

2018年12月29日，西安中宏、 西安TCH、The HyRef、國華庫、白崇公簽訂了“CDQ WHPG站固定資產轉讓協議”，西安中宏轉讓了成都CDQ WHPG站作為對HyRef的貸款人民幣188，639，400元(約合2754萬美元) 的還款。西安中宏、西安TCH、國華顧和白崇公也同意在滿足回購協議的條件下回購成利CDQ WHPG站 。

2019年1月22日 西安中宏完成了承力CDQ WHPG站向HyRef的轉讓，作為償還欠HyRef人民幣188，639，400元(2754萬美元)的貸款 。西安TCH是HyRef的二級有限責任合夥人。CDQ WHPG站的對價 由各方根據中聯資產評估集團 (陝西)有限公司截至2018年8月15日發佈的評估報告確定。

2018年12月29日 西安TCH、西安中宏、海瑞夫、顧國華、白崇公、西安漢能企業 管理諮詢有限公司。(“西安漢能”)簽訂回購協議。

根據回購協議 ，西安TCH、西安中宏、古國華及白崇公(“買家”)聯名 並各自同意回購由崇公 Bai轉讓給HyRef的西安漢能的所有未償還股本(見下文5)，以及西安中宏轉讓給HyRef的位於博興縣的CDQ WHPG站。西安漢能股權的回購價格 將是(I)回購 時股權股票的市價；或(Ii)股權股份的原始轉讓價格加上銀行利息中較高者。如果滿足以下條件之一，HyRef可以請求買家回購 西安漢能和/或CDQ WHPG站的股權：(I)HyRef持有 西安漢能的股權直到2021年12月31日；(Ii)西安華信新能源有限公司從 全國股權交易和報價有限公司(中國的場外交易系統)退市(Iii)據HyRef合理相信， 西安華信新能源，或任何買方或其附屬公司存在信用問題，包括不能出具 審計師報告或標準審計師報告，或買方的任何控制人或執行人員涉及犯罪並受到 起訴或存在其他重大信用問題；(Iv)如果西安中宏未能及時償還貸款協議、其補充協議或延期協議的本金或利息；(4)如果西安中宏不能及時償還貸款協議、其補充協議或延期協議的本金或利息；(4)如果西安中宏不能及時償還貸款協議、其補充協議或延期協議的本金或利息；(4)如果西安中宏未能及時償還貸款協議、其補充協議或延期協議的本金或利息；(V) 買方或債務償還協議的任何一方實質性違反債務償還協議或其相關交易 文件，包括但不限於股份轉讓協議、質押資產轉讓協議、委託貸款 協議及其擔保協議和補充協議。

2018年12月29日，西安TCH與宏源滙富風險投資有限公司(“宏源 滙富”)簽訂股權轉讓協議，西安TCH將其在宏源循環能源投資管理 北京有限公司(“基金管理公司”)的40%股權轉讓給宏源滙富，對價為人民幣3，453，867元(504，000美元) (“基金管理公司轉讓價格”)。2019年1月22日，西安TCH完成了40%的所有權轉讓 交易。

2018年12月29日 西安TCH、宏源滙富與基金管理公司簽訂了 股權轉讓協議補充協議。西安TCH欠基金管理公司18，306，667元(2，672，000美元)財務諮詢費，雙方同意基金管理公司轉讓價格可用於抵銷未支付的 財務諮詢費。這筆交易完成後，基金管理公司欠宏源滙富人民幣3，453，867元(502，400美元) ，西安TCH欠基金管理公司人民幣14，852，800元(2，168，000美元)。

2018年12月29日 上海TCH與HyRef簽訂股權轉讓協議，根據該協議，HyRef同意以人民幣300萬元(437，956美元)的價格 將其在西安中宏的10%股權轉讓給上海TCH。2019年1月22日， 宏源滙富完成了其在西安中宏的10%股權向上海TCH的轉讓。

2019年1月4日，西安中宏、 西安TCH與中國居民白崇公先生簽訂項目轉讓協議，西安中宏將徐州華宇焦化有限公司位於徐州市的一個CDQ WHPG站(在建)轉讓給徐州華宇焦化有限公司。(“徐州 華宇項目”)將以人民幣1.2億元(合1，752萬美元)轉讓給白先生，西安TCH將以人民幣127，066，000元(合1，855萬美元)將沈丘的兩個生物質發電 項目(“沈丘一期和二期項目”)轉讓給白先生。白先生同意 將其全資公司西安漢能企業管理諮詢有限公司(“西安漢能”)的全部股權轉讓給HyRef，以償還西安 中宏向HyRef提供的人民幣247，066，000元(3，607萬美元)貸款，作為轉讓徐州華宇項目和沈丘一、二期項目的代價。

2019年2月15日，西安中宏 完成徐州華宇項目以1.2億元人民幣(合1752萬美元)轉讓給白崇功先生，西安TCH 完成沈丘一期和二期項目向白先生轉讓，金額為人民幣127，066，000元(1，855萬美元)。白先生同意將其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef，作為西安中宏向HyRef償還人民幣247，066，000元(3，607萬美元)的貸款，作為徐州華宇項目和沈丘一期、二期項目轉讓的對價。

作為2019年6月30日的 ，白崇功先生正在將其全資公司西安 漢能的全部股權轉讓給海瑞夫，以償還貸款；西安漢能是控股公司，本應擁有西安華信新能源有限公司47，150，000股 股份。(“華信”)，以便HyRef間接接收並擁有 西安華信的股份，作為中宏貸款的償還。截至2019年6月30日，西安漢能已擁有華新29，948，000股 股，並正在獲取剩餘的17，202，000股；然而，華新股票已被NEEQ停牌 ，直至2018年年報提交；截至本報告發布之日，HyRef與本公司的合作伙伴口頭同意 將西安漢能股權轉讓的到期日再延長幾個月，西安漢能由於債務結算協議未完全執行，該筆貸款於2019年6月30日被視為未付 。

2019年6月30日三個項目償還HyRef貸款(委託貸款) 對賬情況如下：

13. 系統租賃客户可退還押金

截至2019年6月30日和2018年12月31日 ，客户系統租賃可退還押金餘額分別為552，751美元( 普城系統)和1，034，503美元(普城和盛秋系統)。

14. 關聯方交易

截至2019年6月30日和2018年12月31日的 ，公司的 管理層預付款分別為40，842美元和41，168美元，無利息，無擔保，可按需支付。

15. 應付票據，淨額

2018年7月可轉換 備註

2018年7月11日 ，本公司與買方簽訂證券購買協議，根據該協議，本公司出售並 向買方發行價值1，070，000美元的可轉換本票。買方以50，000美元的原始發行折扣 (“OID”)購買了該票據，公司向買方支付了20，000美元，用於支付買方在完成購買協議後 產生的費用和成本。

票據的利息為8%。本票據的所有未償還本金和應計利息將於2020年7月11日到期並支付，但可能延長一年，在此期間將不會產生利息。公司在 票據項下的義務可隨時預付，前提是在這種情況下，公司將支付票據項下任何未付金額的125% 並已預付。本附註下的未償還金額可隨時根據貸款人的選擇 轉換為公司普通股，轉換價格為每股3.00美元，但需進行某些調整。在票據期限 期間，未經買方事先書面同意，公司不得進行或進行某些 基本業務交易。買方有權選擇在購買價格交付給公司之日(“購買價格日”)的六個月週年 之後的任何時間贖回票據，贖回金額最多為購買價格日後九個月期間未償還金額的50% 或 票據下未償還金額的任何百分比，在購買價格日九個月後的任何時間，以現金或公司普通股 的股份支付該贖回金額，或

在2019年第一季度 期間，公司攤銷了38，151美元的OID和15，260美元的貸款發行成本，併為此可轉換票據記錄了10，446美元的利息 費用。從2019年1月16日至2019年3月6日，投資者將本金為1，070，000美元、應計利息為51，018美元的可轉換票據轉換為1，851，946股普通股，轉換價格在0.86美元至1.42美元之間， 本公司記錄了893，958美元的票據轉換虧損。

2019年1月可兑換 票據/期票

於2019年1月31日，本公司與猶他州有限責任合夥企業Iliad Research and Trading，L.P.(“買方”)簽訂證券購買 協議，根據該協議， 公司出售並向買方發行1，050，000美元的可轉換期票。買方以$50，000的 原始發行折扣購買了Note。該票據以年息8%的利率計息。票據上所有未支付的本金和應計利息 將於2021年1月30日到期並支付，但可能有一年的延長期，在此期間 將不會產生利息。公司在票據項下的義務可以隨時預付，前提是在這種情況下 公司將支付票據項下任何未付金額的125%並處於預付狀態。本附註下的未償還金額可隨時根據出借人的選擇，按轉換價格 每股3.00美元轉換為公司普通股，但需進行某些調整。 可根據出借人的選擇隨時轉換為公司普通股的股份，轉換價格為 每股3.00美元，但需進行某些調整。轉換特徵不需要分叉和衍生會計，並且 由於轉換價格大於公司普通股的市值，因此沒有有利的轉換特徵 需要確認。

2019年2月27日，本公司與猶他州有限責任合夥企業Iliad Research and Trading，L.P.(“買方”)簽訂證券 購買協議，根據 ，本公司出售並向買方發行價值1，050，000美元的可轉換期票。買方以50，000美元的原始發行折扣購買了Note 。該債券的年息為8%。本票據上所有未支付的本金和應計利息 將於2021年2月26日到期並支付，但可能有一年的延長期，在此期間不會產生利息 。公司在票據項下的義務可以隨時預付，前提是在這種情況下 公司將支付票據項下任何未付金額的125%並處於預付狀態。本附註下的未償還金額可隨時根據出借人的選擇，按轉換價格 每股3.00美元轉換為公司普通股，但需進行某些調整。 可根據出借人的選擇隨時轉換為公司普通股的股份，轉換價格為 每股3.00美元，但需進行某些調整。轉換特徵不需要分叉和衍生會計，並且 由於轉換價格大於公司普通股的市值，因此沒有有利的轉換特徵 需要確認。

根據日期為2019年4月14日的交換協議( “交換協議”)，本公司與Iliad Research and Trading，L.P.同意用兩張新的期票(“交換票據”)交換上述兩張票據( “原始票據”)。協議簽署後， 票據持有人向公司交出可轉換票據，公司向持有人發行兑換票據。在 交出時，兩張可轉換票據被取消，此後欠持有人的剩餘金額僅由 兑換票據證明。交易所票據的所有未償還本金和應計利息將分別於2021年1月31日 2021年和2021年2月27日到期支付。兑換票據的年利率為8%，並且沒有向買方授予轉換期權 。公司在交換票據項下的義務可以隨時預付，前提是在這種 情況下，公司將支付交換票據項下任何未付金額的125%。自各自原始票據發行日期起計 六(6)個月(“發行日期”)起，以及此後任何時間 直至全部支付兑換票據，買方有權贖回在各自發行日期後六至八個月內 個月期間未償還餘額中最多750，000美元及其後的任何金額。將可轉換票據與期票 票據進行交換並沒有造成實質上的不同條款，並且不符合ASC 405-20-10-1中描述的條件；因此， 公司未確認ASC 470-50-40-8項下交換票據的任何收益或損失。

在 截至2019年6月30日的六個月期間，公司攤銷了18，750美元的OID，併為這兩個票據記錄了62，827美元的利息費用。

16. 股權融資發行股份

2018年10月註冊 董事要約和私募

2018年10月29日 ，中國再生能源總公司與某些收購者(下稱 “收購者”)簽訂證券購買協議，據此，公司向收購者進行登記直接發售，總計 公司普通股1，985，082股。這些股份以每股1.375美元的價格出售給購買者， 為公司獲得的毛收入約為275萬美元，扣除配售代理的費用和其他 公司應支付的估計要約費用。

在 一次同時私募配售中，本公司還向每一名購買者發出認股權證(“投資者 認股權證”)，以購買根據購買 協議購買的每股公司普通股的一(1)股，根據該購買 協議，由公司和每名購買者之間購買的某些普通股購買認股權證，每份認股權證的購買價為0.125美元，公司獲得的毛收入約為250，000美元，扣除 配售的費用之前，本公司還向每一名購買者發出了一份認股權證(“投資者 認股權證”)，以購買公司普通股的一(1)股，然後再扣除配售費用 認股權證可於 發行之日行使，初始行使價為每股1.3725美元，將於發行之日起五年半 週年屆滿。

H.C.Wainwright&Co.，LLC是 公司根據購買協議發行的獨家配售代理，收取的費用相當於公司從發行和認股權證中獲得的總收入(208，433美元)的 至7.0%，用於購買公司的 普通股，金額相當於公司在發行中出售給購買者的股份的7%，或普通股的138，956股 ，基本相同的條款2023(“安置代理認股權證”)。

本次私募發行的 權證屬於股權工具。本公司根據ASC主題505下的公允價值方法計入私募發行的 權證，權證的FV是在以下假設下使用 Black-Scholes模型計算的：投資者權證的估計壽命為5.5年，配售 代理權證的估計壽命為5年，波動率為98%，無風險利率為2.91%，股息收益率為0%。在授權日向 投資者發行的權證的FV為2，499，238美元，在授予日期向配售代理髮行的權證的FV為161，027美元。

2019年2月私下 安置

2019年2月13日，中國再生能源 公司與在英屬維爾京羣島註冊成立的 公司(“買方”)簽署了證券購買協議(“協議”)，根據該協議，公司以私募方式向買方 出售了公司普通股1，600，000股，面值為每股0.001美元，按每股1.013美元計算， $1，620，800。本公司被要求在本協議生效之日起100天內提交一份登記聲明，以便 買方將股份登記轉售。私人配售是根據1933年證券法(經修訂)頒佈的S法規規定的註冊豁免 完成的。公司於2019年5月24日提交註冊 聲明，並於2019年6月4日宣佈生效。

2019年4月註冊 直銷和私募

2019年4月15日，本公司與某些購買者(“購買者”)簽訂了 證券購買協議(“購買協議”)， 根據該協議，本公司在登記直接發售中向購買者提供總計2，359，272股普通股 股票。股份以每股0.80美元的協商購買價出售給購買者，總計 給公司的收益總額為1，887，417美元，在扣除總計200，000美元的配售代理費和公司應支付的其他估計發行 費用之前， 總收益為1，887，417美元。

在 同時進行的私募中，本公司還向每位購買者發出認股權證，購買根據購買協議購買的每股股份的0.75股 公司普通股，或總計1，769，454份認股權證。 認股權證可從發行日期的六個月週年開始行使，初始行使價為每股0.9365美元 ，截止於發行日期的五年半紀念日。 認股權證自發行之日起六個月內開始行使，初始行使價為每股$0.9365 ，截止日期為發行之日的五年半。

H.C. Wainwright&Co.，LLC作為公司在 購買協議下發行的獨家配售代理，收到的現金費用總額相當於公司從 發行中獲得的總收益的7.0%(或132，119美元)，某些費用的總計高達75，000美元，清算費用和認股權證10，000美元，用於購買我們的 普通股，金額相當於我們在發行中出售給購買者的股份的7%，。配售代理認股權證的初始行權 價格為每股1.00美元，可於(I)發行日期的六個月或(Ii)公司增加其授權股份數量的 日開始行使，並於2024年4月15日到期。

此次私募發行的 權證被歸類為股權工具。本公司根據ASC主題505下的公允價值方法，對私募發行的 權證進行了説明，權證的FV是在以下假設下使用 Black-Scholes模型計算的：投資者權證的估計壽命為5.5年，配售 代理權證為5年，波動率為100%，無風險利率為2.41%，股息收益率為0%。在授權日向 投資者發行的權證的FV為855，246美元，在授予日期向配售代理髮行的權證的FV為75，901美元。

以下 是截至2019年6月30日的6個月的權證活動摘要：

2019年7月8日，公司向內華達州提交了修訂證書 ，以(I)將普通股授權股份總數增加，每股面值0.001美元，從20，000，000股增加到100，000，000股，(Ii)授權發行多達60，000，000股 空白支票優先股，每股面值0.001美元，這是在2019年7月2日舉行的公司年度股東大會 上批准的。

17. 非控制性利息和長期應付

2013年7月15日 ，西安TCH與HyRef基金聯合成立西安中宏新能源科技(“中宏”) ，註冊資本3000萬元人民幣(488萬美元)，用於管理新項目。西安TCH向中宏支付了2700萬元人民幣(437萬美元)作為註冊資本的出資額。西安TCH擁有中宏90%的股份，而HyRef Fund擁有中宏10%的非控股權益。

在 另外，HyRef基金由西安TCH擁有16.3%，由基金管理公司擁有1.1%，基金管理 公司由西安TCH擁有40%，如附註7所述，這導致西安 TCH在中宏的額外間接所有權為1.7%；因此，中宏的最終非控股權益(HyRef Fund)變為8.3%。

2018年12月29日 上海TCH與HyRef簽訂股權轉讓協議，根據該協議，HyRef以人民幣300萬元(44萬美元)的價格將其在西安中宏的10% 股權轉讓給上海TCH，上海TCH將收購價格 記錄為2019年6月30日的長期應付價格。2019年1月22日，HyRef完成了其在西安中宏的10%股權向上海TCH的轉讓。由於控股權益並無改變，本公司並無就此項購買記錄任何損益。

18. 所得税

公司的中國子公司受“中華人民共和國關於民營企業的所得税法”的管轄， 一般對法定財務報表中報告的收入進行適當的税收調整後，按25%的税率納税。 根據中國税法，金融和銷售型租賃的税務處理類似於美國公認會計原則(GAAP)。但是，地方税務局 繼續將CREG銷售型租賃視為經營性租賃。因此，公司記錄了遞延所得税。

公司的子公司的所有收入都來自於其中國業務。本公司所有中國子公司2019年和2018年的有效所得税率 為25%。英華、上海TCH、西安TCH、華虹、中宏和鄂爾多斯TCH 分別申報所得税。

有 對在開曼羣島註冊的公司沒有所得税。因此，本公司的CFS不提供與四方控股所在的開曼羣島税收管轄權相關的任何所得税 税收規定。

美國母公司中國循環能源公司在美國納税，截至2019年6月30日，淨營業虧損(“NOL”) 所得税結轉1491萬美元；出於聯邦所得税的目的，在 2017年後開始的納税年度產生的NOL可能只會減少納税人應税收入的80%，並且可以無限期結轉。管理層認為，由於美國母公司持續經營虧損， 這些虧損帶來的收益的實現可能是不確定的。 因此，提供了100%的遞延税金資產估值準備。

截至2019年6月30日 ，本公司中國子公司擁有3，601，000，000美元NOL，可結轉以抵銷自發生虧損之年起五年內的未來應税 收入。NOL主要來自中宏，中宏尚未產生任何 銷售額；因此，本公司記錄了中國NOL的100%遞延税金估值免税額。

下表 分別將截至6月30日、 2019年和2018年的6個月的美國法定税率與公司的實際税率進行調節：

截至2019年6月30日和2018年6月30日的 所得税費用準備金包括：

下表 分別將美國法定税率與公司截至6月30日的三個月的實際税率 2019年和2018年進行調節：

截至2019年6月30日和2018年6月30日的 所得税費用準備金包括以下內容：

19. 股權薪酬計劃

員工選項

2015年6月19日 公司股東在年度會議上批准了中國循環能源總公司綜合股權計劃(以下簡稱“計劃”) 。計劃期限內授權發行的普通股總股份為12，462，605股(之前為 至10：1反向股票拆分)。該計劃於2015年4月24日 董事會通過後立即生效，有待股東批准，並將於(I)計劃 生效日期10週年或(Ii)計劃下所有可供發行的股份作為全額歸屬 股發行之日(以最早發生者為準)終止。股東在2015年6月19日的年度會議上批准了該計劃。

2017年4月27日 董事會批准授予公司CFO以每股1.61美元購買5，000股公司 普通股的選擇權，期限為10年。期權在授予後立即歸屬。

授予股票期權的 Fv是使用Black-Scholes期權定價模型(“BSOPM”)在授予日期估計的。 BSOPM對無風險利率、股息、股票波動率和期權授予的預期壽命進行了假設。 無風險利率基於期權上剩餘 期限附近到期的美國國債的市場收益率。股息率基於公司的股利歷史。股票波動因子基於公司股票價格的歷史 波動。期權授予的預期壽命基於管理層的估計，因為 到目前為止，本計劃中尚未行使任何期權。授予員工的期權的FV在股票期權獎勵的歸屬期間被確認為補償費用 。期權的FV是根據以下假設計算的：估計 壽命為十年，波動率為124%，無風險利率為2.30%，股息收益率為0%。在授予日，5，000個股票期權 的FV為7，647美元。

公司在截至2019年6月30日和2018年 的6個月和3個月內分別記錄了員工股票期權的0美元補償費用。

獨立董事期權

2015年3月31日，董事會任命黃倉桑先生為公司董事會成員，以填補空缺。 關於任命，董事會授權公司向黃先生提供(I)每 個月2，000美元的補償，(Ii)購買40，000股公司普通股的選擇權，面值0.001美元，行使價 每股1.02美元(在2016年5月25生效的10：1反向股份拆分之前)等於2015年3月31日公司普通股每股收盤價 。此類期權僅在股東批准後有效並可行使。 黃先生的期權未在2015年6月19日的公司年度股東大會上表決， 自動取消。然而，董事會於2015年4月24日通過的向員工、董事和顧問提供股權獎勵的計劃 在年度股東大會上獲得批准；據此，董事會薪酬 委員會批准按計劃行使價每股1.02美元授予黃先生40，000個期權(在10：1反向股份拆分之前)，該計劃的行使價為每股1.02美元，該計劃在授予之日即2015年10月10日授予。 期權可在以下範圍內行使期權的FV是使用以下 假設計算的，估計壽命為五年，波動率為82%，無風險利率為1.37%，股息收益率為0%。在授予日期，40，000個股票期權的 FV(在2016年5月25日生效的10：1反向股票拆分之前)為26，528美元。

下表 總結了與員工和獨立董事相關的期權活動，期權數量反映了 自2016年5月25日起生效的10：1反向股票拆分：

20. 法定儲備金

根據自2006年1月1日起生效的中國公司法 ，本公司只需通過在宣佈或支付股息前從其税後利潤中撥款 來維持一個法定準備金。法定儲備金代表受限留存收益。

盈餘 儲備金

公司的中國子公司被要求按照中國會計準則 和法規的規定，將其淨收入的10%轉入法定盈餘公積金，直到該儲備金餘額達到公司註冊資本的50% 為止。

除清算期間外， 盈餘公積金不可分配，可用於為前幾年的虧損提供資金， 如有，可用於業務擴張或通過向現有股東 按其持股比例發行新股或通過增加其目前持有的股份的面值轉換為股本，前提是發行後剩餘的 準備金餘額不低於註冊資本的25%。

沒有達到任何子公司的 最高法定儲備金金額。下表披露了截至2019年6月30日每個中國子公司登記的貨幣類型的法定準備金金額 。

公共 福利基金

共同福利基金是一種自願基金，公司可以將其淨收入的5%至10%轉入該基金。這筆資金只能用於 公司員工集體利益的資本項目，如宿舍、食堂設施、 等職工福利設施的建設。除清算外，本基金不可分配。公司不參與該基金 。

21. 意外情況

中國 保持“封閉式”資本賬户，這意味着公司、銀行和個人不能將資金進出 國家，除非按照嚴格的規定。中國人民銀行(PBOC)和國家外匯管理局 (外匯局)負責管理進出中國的外匯流動。對於進出境外幣交易， 公司需要及時向銀行申報，並提供足夠的證明文件，以申報業務 交易的性質。本公司的銷售、採購和費用交易均以人民幣計價，本公司所有 資產和負債也均以人民幣計價。根據現行 法律，人民幣不能自由兑換成外幣。以人民幣以外的貨幣匯款可能需要某些證明文件才能匯款。

公司在中國的運營受到特殊考慮和重大風險的制約，這些風險通常與北美和西歐的 公司無關。這些風險包括與政治、經濟和 法律環境以及外幣兑換相關的風險。本公司的業績可能會受到政府 政策在法律法規、反通脹措施、國外貨幣兑換和匯款以及税率 和税收方法等方面的變化的不利影響。

公司向客户出售電力，並從客户那裏收到商業票據(銀行承兑)，以代替支付應收賬款 。本公司向銀行貼現商業票據或為供應商背書商業票據以支付 他們自己的債務或從第三方獲得現金。大多數商業票據的到期日不到六(6)個月。

22. 承諾

租賃 承諾

2017年11月20日 西安TCH辦公室簽訂租約，期限為2017年12月1日至2020年11月30日 。每月租金為人民幣36，536元(約合5，600美元)，按季度預付。

2018年8月2日 公司在北京簽訂了辦公用房租賃協議，期限為2018年8月4日至2020年8月 3。每月租金為人民幣22，000元(合3，205美元)，每季度預付一次。

截至2019年6月30日，截止年度的未來年度租金 支付如下：

對於 截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月，本公司的租金費用分別為53，067美元和33，600美元。

對於 截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月，本公司的租金費用分別為26，494美元和16，800美元。

施工 承諾

與徐州天安租賃承諾書相關的其他詳情請參見 附註1，在建承諾書附註8： 在建承諾書。

23. 後續事件

公司 遵循FASB ASC 855-10中關於後續事件披露的指導。公司通過 財務報表發佈日期對後續事件進行評估，並確定公司在其CFS中沒有任何重大後續事件要披露 。

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

關於前瞻性陳述的註釋

本 Form 10-Q季度報告以及公司不時向SEC提交的其他報告(統稱為“文件”) 包含或可能包含基於公司管理層的信念和信息的前瞻性陳述和信息 ，以及公司管理層做出的估計和假設。我們告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述只是預測，僅在本文發表之日發表。 在提交的文件中使用“可能”、“將”、“應該”、“將”、“預期”、 “相信”、“估計”、“預期”、“未來”、“打算”、“計劃”、 或這些詞語的否定和與公司或公司管理層相關的類似表達此類陳述反映了公司對未來事件的當前看法，受風險、不確定性、 假設和其他因素(包括以下“運營結果”一節中的陳述)以及公司可能收購的任何 業務的影響。如果這些風險或不確定因素中的一個或多個成為現實，或者根本的 假設被證明是不正確的，實際結果可能與預期、相信、估計、預期、 或計劃的結果有很大不同。可能導致或導致這種差異的因素包括但不限於 “風險因素”標題下列出的因素，以及截至2018年12月31日的年度10-K表格中列出的因素( “2018 10-K表格”)。以下討論應與本報告其他地方和我們2018年Form 10-K中包含的財務報表及其相關 註釋一起閲讀。

儘管 公司相信前瞻性陳述中反映的預期是基於合理的假設，但公司 不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就。除適用法律(包括 美國證券法)要求外，公司不打算更新任何前瞻性陳述以 使這些陳述符合實際結果。我們敦促讀者仔細閲讀和考慮 本報告全文中所披露的各種信息，這些信息試圖向相關方提供可能影響我們業務的風險和因素、 財務狀況、運營結果和前景。

我們的 財務報表以美元編制，並符合美國 州普遍接受的會計原則。有關人民幣(“人民幣”)在不同相關日期折算為美元(“美元”)的匯率 的信息，請參閲下面的“外幣折算和綜合收益(虧損)”，以及相關期間的匯率 。

業務背景概述

中國 循環能源公司(“公司”或“CREG”)於1980年5月8日根據科羅拉多州法律註冊為Boulder Brewing 公司。2001年9月6日，公司註冊成立州改為內華達州。 2004年，公司名稱由博爾德釀酒公司更名為中國數字無線公司。而在2007年3月8日，公司 又從China Digital Wireless，Inc.更名。現在的名稱是中國循環能源公司。本公司通過其子公司 向其中華人民共和國(“中華人民共和國”)的客户銷售和租賃節能系統和設備 。通常，公司在每個銷售型租賃結束時將廢能回收發電項目 的所有權轉讓給客户，併為客户的項目成本提供融資，如下所述 。

公司正在轉型和擴展為能源存儲集成解決方案提供商。我們計劃在我們目前不服務的市場領域推行 紀律嚴明和有針對性的擴張戰略。我們積極尋求和探索 將儲能技術應用於具有高增長潛力的新行業或細分市場的機會，包括工業 和商業綜合體，大型光伏(PV)和風力發電站，無電的偏遠島嶼， 多能源供應的智能能源城市。通過支持和激勵各類電力市場參與需求響應的資源開發利用 ，我們計劃提供包括帶補償調峯 和調頻在內的服務。我們打算逐步形成高峯期和低峯期的電機負荷表現，這將佔需求側年度最大電力負荷的3%左右，並確保非嚴重電力短缺情況下的電力供需平衡 。

我們的 子公司

我們的 業務主要通過我們的全資子公司四方控股有限公司進行。(“四方”)和上海 英華金融租賃有限公司(“英華”)；四方的全資子公司華虹新能源科技 有限公司。(“華虹”)和上海TCH能源科技有限公司。(“上海TCH”)；上海TCH的全資 子公司，西安TCH能源技術有限公司(“西安TCH”)；西安TCH的全資子公司，鄂爾多斯TCH節能發展有限公司(“鄂爾多斯”)和中訊能源投資(北京) 有限公司(“中訊”)；以及西安TCH的90%和上海TCH的10%的控股子公司，西安 中宏新能源科技(“中宏”)。中宏提供節能解決方案和服務， 包括建設，銷售和租賃節能系統和設備給客户，項目投資。

公司截至2019年6月30日的組織機構圖如下：

Creg 法律結構

上海 TCH及其子公司

上海 TCH於2004年5月25日根據中華人民共和國法律在上海成立為外商投資企業，已註冊資本2980萬美元。西安TCH於2007年11月 8日根據中華人民共和國法律在陝西省西安市註冊成立。2009年2月，華虹在陝西省西安市註冊成立。鄂爾多斯TCH於2009年4月在內蒙古自治區鄂爾多斯成立 。2013年7月19日，西安TCH組建了西安中宏新能源科技 有限公司(“中宏”)。西安TCH持有中宏90%的股份，上海TCH擁有中宏10%的股份。

截至2019年6月30日 ，上海TCH通過其子公司與浦城簽訂了 兩個生物質發電(“BMPG”)系統的銷售或銷售型租賃。

基金管理公司和HyRef基金

2013年6月25日，西安TCH和宏源滙富風險投資有限公司(“宏源滙富”)成立北京 宏源循環能源投資管理有限公司(“基金管理公司”)，註冊資本 人民幣1000萬元(145萬美元)。西安TCH最初出資400萬元人民幣(65萬美元)，在基金管理公司擁有40%的股權。對於基金管理公司，表決權和股息 權利分別在宏源滙富和西安TCH之間分配80%和20%。

基金管理公司是北京宏源循環能源投資中心有限責任合夥 於2013年7月18日在北京成立的有限責任合夥 普通合夥人。基金管理公司向HyRef基金初始出資500萬元人民幣(83萬美元) 。HyRef基金的所有合作伙伴全部認購了4.6億元人民幣(7700萬美元)。海瑞夫基金有三個 有限合夥人：(1)中國東方資產管理有限公司(China Orient Asset Management Co.，Ltd.)，向海瑞夫基金初始出資2.8億元人民幣(合46.67億美元)，是首選有限合夥人；(2)宏源滙富，向海瑞夫基金初始出資1億元人民幣(合1667萬美元)，是普通有限合夥人；以及(3)本公司全資子公司 西安TCH向HyRef基金初始出資人民幣7500萬元(合1250萬美元)， 為二級有限責任合夥人。此外，西安TCH和宏源滙富成立了北京宏源再生能源投資 管理有限公司管理該基金，並從該基金中認購了人民幣500萬元(83萬美元)。HyRef基金的合夥 期限為自成立之日起六年，至2019年7月18日屆滿。但是， HyRef Fund的合作伙伴關係將不會終止，直到HyRef貸款全部償還並且根據2018年12月29日簽訂的回購協議 回購期限結束(參見注12)。該期限為 首選有限合夥人自出資之日起四年，普通有限合夥人自出資之日起四年。HyRef 基金的規模為4.6億元人民幣(7700萬美元)。HyRef基金成立的目的是投資於西安中宏新能源 科技有限公司(當時西安TCH持有90%股權的子公司)，與江蘇天宇能源化工集團有限公司共同建設兩個幹熄焦(“CDQ”) 餘熱發電(“WHPG”)站。(“天宇”) 和博興縣成利燃氣供應有限公司的1個CDQ WHPG加氣站。(“成利”)。

2018年12月29日 西安TCH與宏源滙富簽訂股權轉讓協議，據此，西安 TCH同意以人民幣3，453，867元 ($53萬)的價格將其在基金管理公司的40%股權轉讓給宏源滙富。轉賬於2019年1月22日完成。該公司因出售基金管理公司40%的股權 而錄得約47，500美元的虧損。 本次交易後，公司在基金管理公司中沒有所有權。

鄂爾多斯 TCH-合資企業

2009年4月14日，本公司與鄂爾多斯冶金 有限公司成立鄂爾多斯TCH合資企業(以下簡稱“合資企業”或“鄂爾多斯TCH”)。(“鄂爾多斯”)回收鄂爾多斯金屬精煉廠的餘熱，發電和蒸汽將 賣回鄂爾多斯。合資企業的期限為20年，項目總投資估計為7900萬美元(5億元人民幣) ，初始投資為1755萬美元(1.2億元人民幣)。鄂爾多斯佔項目總投資的7%， 西安TCH佔93%。根據西安TCH和鄂爾多斯的利潤分配協議，西安TCH 和鄂爾多斯將分別從合資企業獲得80%和20%的利潤，直到西安TCH獲得其投資的全部回報 。屆時，西安TCH和鄂爾多斯將分別從合資企業獲得60%和40%的利潤。2013年6月15日， 2013年6月15日，西安TCH與鄂爾多斯簽訂股權轉讓協議，鄂爾多斯以129萬美元(人民幣800萬元)的價格將其在合資企業中持有的7%股權 轉讓給西安TCH，外加如下所述的一定累計利潤。 西安TCH於2013年7月支付了129萬美元，因此成為了鄂爾多斯TCH的唯一股東。此外，西安 TCH需要按照2013年8月6日簽訂的補充協議 向鄂爾多斯支付從成立至2013年6月30日的累計利潤。2013年8月，西安TCH向鄂爾多斯支付了累計利潤(根據中國公認會計原則計算)的20%，即226，000美元 。鄂爾多斯TCH目前一期有兩個發電系統，總容量為18 MW，二期有三個發電系統 ，總容量為27 MW。

在中國目前的經濟條件下，政府限制了鋼鐵行業的產能過剩和產能， 導致鄂爾多斯冶金股份有限公司硅鐵產量下降，收入和現金流 減少，使鄂爾多斯難以支付每月最低租賃費。 在中國的經濟條件下，政府限制了鋼鐵行業的過剩產能和產能， 導致鄂爾多斯冶金股份有限公司的硅鐵產量和收入和現金流量減少，使鄂爾多斯難以支付每月最低租金。

在 考慮到鄂爾多斯面臨的嚴峻經濟條件，併為了維持 方之間的長期合作關係，我們相信這將繼續產生長期利益，2016年4月28日，鄂爾多斯與鄂爾多斯簽訂了補充 協議，生效於2016年5月1日。根據補充協議，鄂爾多斯TCH取消了鄂爾多斯每月最低租賃費 ，同意按實際售電量0.30元/kWh收取鄂爾多斯電費，價格將根據當前市場情況每年調整 。從2019年5月到2019年10月，由於翻修和爐子安全升級，鄂爾多斯TCH已停止運營 。在此期間，鄂爾多斯將每月賠償鄂爾多斯TCH 100萬元人民幣(約合145，460美元)， 直至恢復運營。

公司根據ASC 840-10-25-4中定義的最低租賃付款的實際售電量評估了修改後的付款條款，因為依賴於與租賃財產未來使用直接相關的因素的租賃付款是或有 租金，因此不包括在全部最低租賃付款中。公司在租約修改日核銷了這些租約的淨投資 應收賬款。

另外，鄂爾多斯TCH擁有大唐世代(濱州)節能科技有限公司30%的股權。(“濱州節能”)， 大唐世代大同循環能源科技有限公司30%股權。(“大同循環能源”)，並擁有大唐世代天宇徐州循環能源科技有限公司40%的股權 。(“天宇徐州循環能源”)。這些公司 於2012年註冊成立，但此後沒有運營，也沒有進行任何註冊資本出資。

沈丘 雲能生物質發電項目

2011年5月25日 西安TCH與沈丘市雲能熱電有限公司簽訂了意向書。(“申丘”) 以357萬美元(人民幣 2250萬元)將沈丘擁有的熱力發電系統改造為75T/H BMPG系統。該項目於二零一一年六月展開，並於二零一一年第三季完成。2011年9月28日，西安 TCH與沈丘簽訂生物質發電資產轉讓協議(“沈丘轉讓協議”)。 根據沈丘轉讓協議，沈丘向西安TCH出售了一套12 MW BMPG系統(西安TCH將 系統轉換為BMPG後)。作為BMPG系統的對價，西安TCH在系統所有權轉讓後的六個月內，分三期向沈丘支付了1094萬美元(人民幣7000萬) 現金。到2012年底，所有 對價都已支付。2011年9月28日，西安TCH和沈丘也簽訂了生物質發電項目 租賃協議(“2011沈丘租賃”)。根據2011年沈丘租賃協議，西安TCH同意向沈丘租賃一套 12 MW BMPG系統，月租28.6萬美元(人民幣180萬元)，為期11年。2011年 沈丘租約到期後，該系統的所有權將從西安TCH轉移到沈丘，而不會增加額外費用。關於 2011沈丘租賃，除了提供 個人擔保外，沈丘還向西安TCH支付了一個月的租金作為保證金。

2012年10月8日 西安TCH與沈丘簽訂了沈丘二期技改意向書 ，為擴容沈丘一期(“申丘二期工程”)進行技改。 技改涉及再建設12 MW BMPG系統。改造後，電廠發電容量 增加到24 MW。該項目於2012年10月25日開始，於 2013第一季度完成。該項目的總成本為1110萬美元(6800萬元人民幣)。2013年3月30日，西安TCH與沈丘簽訂了 BMPG項目租賃協議(“2013沈丘租賃”)。根據2013年沈丘租賃協議，西安TCH同意 將第二套12 MW BMPG系統以每月23.9萬美元(人民幣150萬元)的價格租賃給沈丘，為期9.5年。當2013 沈丘租約到期時，該系統的所有權將從西安TCH轉移到沈丘，無需額外費用。

2019年1月4日，西安中宏，西安TCH，與中國居民白崇功先生簽訂了項目轉讓協議(以下簡稱“協議”)，根據該協議，西安TCH將以人民幣127，066，000元(合1，855萬美元)的價格將位於沈丘的兩個生物質發電項目 (“沈丘一期和二期項目”)轉讓給白先生。白先生同意 轉讓他的全資公司西安漢能企業管理諮詢有限公司的全部股權。(“西安 漢能”)轉讓給北京宏源循環能源投資中心(“HyRef”)，以償還西安中宏向HyRef提供的貸款 ，作為沈丘一期和二期項目轉讓的代價(見附註12)。 轉讓於2019年2月15日完成。公司從轉移中記錄了213，044美元的損失。

蒲城 生物質發電項目

2010年6月29日，西安TCH與浦城 新恆源生物質發電有限公司簽訂生物質發電(“BMPG”)項目租賃協議。(“蒲城”)，一家在中國註冊成立的有限責任公司。根據 本租賃協議，西安TCH向蒲城租賃了一套12 MW BMPG系統，每個 月最低價格為279，400美元(人民幣1，900，000元)，為期15年(“浦城一期”)。

2013年9月11日 西安TCH與在中國註冊成立的有限責任公司浦城新恆源生物質發電公司(“浦城”)簽訂了BMPG資產轉讓協議(“蒲城轉讓協議”) 。蒲城轉讓協議規定蒲城向西安TCH出售一套12 MW BMPG系統， 完成系統改造，收購價格為人民幣1億元(1，648萬美元)，以8，766，547股 股的形式以每股1.87美元的價格出售本公司普通股。同樣在2013年9月11日，西安TCH也與浦城簽訂了BMPG項目 租賃協議(“蒲城租賃”)。根據浦城租賃，西安TCH向蒲城租賃了這套相同的12 MW BMPG系統 ，並將此租賃與浦城一期項目12 MW BMPG站的租賃相結合， 以每月380萬元(合63萬美元)的單次租賃方式向蒲城租賃(“浦城二期工程”)。合併租賃的 期限為2013年9月至2025年6月。蒲城項目 一期12 MW電站租賃協議於浦城租賃生效日終止。當浦城租約到期時，兩個12 MW BMPG系統的所有權將轉移到浦城 ，不收取額外費用。

成利 餘熱發電項目

2013年7月19日 ，西安TCH成立新公司“西安中宏新能源科技有限公司”。(“中宏”)， 註冊資本3000萬元人民幣(485萬美元)。西安TCH支付了2700萬元人民幣(合437萬美元)，擁有 中宏90%的股份。中宏致力於提供節能解決方案和服務，包括向客户建造、銷售和租賃節能系統和設備 。2018年12月29日，上海TCH與HyRef( )簽訂股權轉讓協議，根據該協議，HyRef同意以人民幣 300萬元(約合44萬美元)的價格將其在西安中宏的10%股權轉讓給上海TCH。轉賬於2019年1月22日完成。

2013年7月24日 ，中宏與博興縣成利供氣 有限公司簽訂了CDQ和CDQ WHPG項目合作協議。(“成利”)。雙方於2013年7月26日簽訂了補充協議。根據這些協議， 中宏同意設計、建造和維護一個25兆瓦的幹熄焦系統和一個幹熄焦WHPG系統，為成利供電，而成利 同意支付節能費(“成利項目”)。成利將系統的運營承包給中宏雙方同意的第三方 方承包商。此外，成利將免費為中宏提供CDQ系統和CDQ WHPG系統的土地。這些協議的期限為20年。成利項目 產生的瓦時將收取每千瓦時人民幣0.42元(0.068美元)(不含税)。運行時間應以每年平均8000小時為基礎。 如果由於成利原因導致每年運行時間少於8000小時，則收費時間為每年8000 小時，如果由於中宏原因不足8000小時，則按實際 運行小時收費。成利項目建設於2015年第二季度完成，項目成功 於2017年第一季度完成調試測試。成利項目現已投入運營，但由於 環境保護力度加大，當地環保部門要求建設CDQ污水處理的項目業主完成 配套工程，並在截至2018年9月30日的季度內完成並通過驗收 。然而，成利項目的業主由成利改為山東博興勝利科技有限公司。(“勝利”)。 這一變化是由於2014年3月將成利的股權轉讓給了勝利(一傢俬營公司)。當地供電局100%擁有的 100%國有企業成利，不再被允許開展業務 活動，新業主勝利無權享受高上網價格，因此要求重新談判該項目的結算 條款。( =公司與新項目業主就租賃期限、結算方式 和結算價格進行了協商，但尚未達成協議。

2013年7月22日 ，中宏與西安 華新能源有限公司簽訂了博興縣成利燃氣供應有限公司CDQ發電項目(“成利項目”)工程採購施工(“EPC”)總承包商協議 。(“華新”)。中宏作為成利項目的業主，為成利至華新簽訂了 一套CDQ系統和一套25 MW CDQ WHPG系統的EPC服務合同。華信應提供施工、設備採購、運輸、 安裝調試、試運行、建設工程管理等必要服務，完成成利 項目，確保成利的CDQ系統和CDQ WHPG系統滿足驗收要求並正常工作。 成利項目是交鑰匙項目，華新負責監控成利項目的質量、安全、工期和成本 。合同總價格為2億元人民幣(3334萬美元)，其中包括所有材料，設備， 人工，運輸，電力，水，廢物處理，機械和安全費用。

2018年12月29日，西安中宏， 西安TCH，“HyRef”，顧國華，與白崇功先生簽訂了CDQ WHPG站固定資產轉讓 協議，根據協議，西安中宏將轉讓成裏CDQ WHPG站，作為對HyRef人民幣188，639，400元(合2754萬美元)貸款的償還。西安中宏、西安TCH、顧國華和白崇公也同意在滿足回購協議的條件下回購 CDQ WHPG站(見附註12)。轉賬完成於2019年1月22日 ，公司記錄此轉賬虧損638，166美元。

天宇 餘熱發電項目

2013年7月19日 ，中宏與江蘇天宇能源化工集團有限公司(“天宇”)簽訂了CDQ 和CDQ WHPG能源管理合作協議(“天宇協議”)。根據天宇協議， 中宏將為天宇-徐州天安化工有限公司(“徐州天安”)和徐州華宇焦化有限公司的兩個子公司設計、建造、運營和維護兩套25 MW的幹熄焦和幹熄焦WHPG系統。(“徐州華宇”) -位於徐州天安和徐州華宇各自的位置(“天宇工程”)。 天宇工程竣工後，中宏將向天宇收取每千瓦時人民幣0.534元(0.087美元)的節能費(不含 税)。徐州天安和徐州華宇的運行時間將以每年平均8，000小時為基礎。 如果由於天宇的原因，運行時間每年少於8，000小時，則所收取的時間將為每年8，000 小時。由於鋼鐵及相關行業的產能過剩和污染，政府對包括徐州天安在內的污染嚴重的能源密集型企業實施了生產限制。徐州天安 天安幹淬火生產線建設進度放緩，導致我們項目延誤。 徐州天安工程預計2019年底竣工。 徐州天安項目的建設預計在2019年底前完成。 徐州天安項目的建設預計將於2019年底完成。徐州天安將免費為CDQ和CDQ WHPG系統提供土地 。徐州天安還保證將購買全部 CDQ WHPG系統產生的電力。徐州華宇焦化工程目前因徐州華宇焦化有限公司與當地居民在某些污染相關問題上發生衝突而被擱置。當地政府以自己的身份 協調解決這個問題。當地居民被要求搬離項目 地點的衞生緩衝區，以換取政府的補償款。徐州華宇被要求停產並實施 技術創新，以減輕污染排放，包括污水處理，除塵，噪聲控制，煤氣回收 。目前，一些當地居民已經搬走了。徐州華宇完成了污水處理，除塵，噪聲控制等技術創新 的實施，公司正在等待當地政府機構批准 這些技術創新，以便恢復建設。由於環保 政策的嚴格管理和徐州焦化行業近期環境保護力度的加大，所有的地方焦化，以及鋼鐵 鋼鐵企業, 在整頓技術和程序的同時，也面臨着類似的停產情況。

2013年7月22日，西安中宏新能源科技有限公司與西安華信新能源有限公司簽訂了 徐州天宇集團CDQ發電項目(下稱“項目”)EPC總承包商協議。(“華信”)。 項目業主中宏為天宇至華信簽訂了兩套CDQ和25 MW CDQ WHPG系統的EPC合同-徐州天安和徐州華宇各一套 。華信應提供施工、設備採購、運輸、安裝 及調試、試車、施工工程管理等必要工作，以完成本項目，確保天宇 CDQ和CDQ WHPG系統滿足驗收要求並正常工作。本項目為交鑰匙 項目，華新負責本項目的質量、安全、工期和成本。合同總價格為4億元人民幣(6667萬美元)，其中徐州天安系統2億元人民幣(3334萬美元)，徐州華宇系統2億元人民幣 。價格是一個包羅萬象的價格，包括但不限於所有材料，設備， 勞務，交通，電力，水，廢物處理，機械和安全事項。

2019年1月4日，西安中宏，西安TCH，與白崇公先生簽訂項目轉讓協議(下稱 “協議”)，西安中宏將位於徐州市 的CDQ WHPG站(在建)轉讓給徐州華宇焦化有限公司。 白先生同意將其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef，以償還 西安中宏向Hyref提供的貸款作為徐州華宇項目轉讓的對價(見附註12)。 轉賬已於2019年2月15日完成。公司從這次轉移中記錄了405，959美元的損失。截至2019年6月30日，崇公 白先生正在將其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef，作為貸款的還款 。西安漢能將擁有西安華信新能源有限公司47，150，000股份用於償還債務。截至2019年6月30日 ，西安漢能已經擁有29，948，000股華信股份，並正在獲取剩餘的 17，202，000股；但是，華新股票被NEEQ停牌，直到2018年年報提交。截至本 報告發布之日，HyRef和本公司的合作伙伴口頭同意將西安 漢能股權轉讓的到期日再延長幾個月，屆時西安漢能將獲得剩餘的17，202，000股華新股份。由於債務結算 協議未完全執行，該貸款在2019年6月30日被視為未償還。

中泰 WHPG能源管理合作協議

2013年12月6日 西安TCH與徐州中泰能源科技有限公司簽訂CDQ與WHPG能源管理合作協議(“中泰協議”) 。(“中泰”)，一家在中國江蘇 省註冊成立的有限責任公司。

根據中泰協議 ，西安TCH將設計、建造和維護150噸/小時的幹熄焦系統和25 MW幹熄焦WHPG 系統(以下簡稱“項目”)，並將電力出售給中泰，西安TCH還將建造一座爐子，利用煙氣管道的餘熱產生蒸汽 ，並將蒸汽出售給中泰。

本工程的 施工期預計為自條件具備開始施工之日起18個月， 中泰將從WHPG站通過要求的72小時試運行之日起開始支付節能費。 付款期限為20年在任期的前10年，中泰將為系統產生的電力支付每千瓦時人民幣0.534元(0.089美元) 的節能費(含增值税)。任期的第二個十年，中泰將支付每千瓦時0.402元人民幣(0.067美元)的節能費(含增值税) 。在合同期限內，節能費用按當地電網電價變動的相同百分比進行調整。中泰還應為西安TCH提供的蒸汽支付 節能服務費，每噸人民幣100元(16.67美元)(含增值税)。中泰 及其母公司將提供擔保，以確保中泰履行協議規定的義務。期滿 後，西安TCH將以人民幣1元(0.16美元)的價格將系統轉讓給中泰。中泰應每年向 系統提供不少於8000小時的餘熱，廢氣量不低於每小時150，000 Nm3，温度不低於950°C。如果不滿足這些要求，中泰協議的期限將相應延長。如果中泰 要提前終止中泰協議，應向西安TCH提供60天通知，並按照以下公式向西安TCH支付終止費 和對西安TCH的損害賠償：(I)如果在中泰請求終止的期限內 未滿五年，則中泰應支付：西安TCH的總投資金額加上西安 TCH的年度投資回報乘以系統已運行的年數減去五年；或者(Ii)中泰要求終止期限超過五年的，中泰應支付西安TCH的投資總額 減去總攤銷成本(攤銷期限為10年)。

2016年3月14日 ，西安TCH與中泰和西安華新能源有限公司(以下簡稱“承包商”)簽訂了徐州中泰CDQ和餘熱發電系統轉讓協議(下稱“轉讓協議”)，中泰和西安華新能源有限公司是在中國註冊成立的有限責任公司(“承包商”)。轉讓協議規定將西安TCH在建項目 的所有資產出售給中泰。此外，西安TCH還會將西安TCH與項目 相關承包商簽訂的本項目的工程、採購 和施工(“EPC”)合同移交給中泰。作為項目轉讓的代價，中泰將按以下時間表向西安TCH支付人民幣167，360，000元(2575萬美元和“轉讓價格”)：(I)轉讓價格中的人民幣50，000，000元 (769萬美元)在轉讓協議簽署之日起20個工作日內支付；(Ii)轉讓價格中的人民幣 30，000，000元(432萬美元)在 施工完成後的20個工作日內支付。以及(Iii)轉讓價格中的人民幣87，360，000元(1345萬美元)應在2017年7月30日 之前支付。在西安TCH 收到第一筆付款人民幣5000萬元後，該項目的臨時所有權從西安TCH轉移到中泰，在全額支付轉讓價格後，該項目的全部所有權將正式轉讓給中泰 。中泰協議將被終止，西安TCH將同意，一旦中泰根據轉讓協議的條款 支付轉讓價格，中泰將不追究中泰在中泰協議下的任何違約責任。如果轉讓價格未按照轉讓協議按時足額支付， 轉讓協議自動終止，西安TCH保留項目所有權，雙方將繼續 根據中泰協議擁有各自的權利和義務，並承擔違反 中泰協議的責任。徐州泰發特種鋼技術有限公司(“徐州泰發”)已擔保中泰的付款 。2016年，該公司從這筆交易中錄得282萬美元的虧損。2016年，西安TCH收到了 第一次付款770萬美元，第二次付款432萬美元。然而，公司於2018年2月23日收到中泰公司的還款承諾函 ，中泰承諾不遲於2018年7月底支付剩餘款項人民幣87，360，000元(合1，345萬美元) ；2018年7月，中泰與公司達成進一步口頭協議，延長還款期限人民幣87，360元, 2000美元(1345萬美元)，再延長兩三個月。2018年8月，公司從中泰收到1，070，000美元； 截至2019年6月30日，公司從中泰收到的應收款項為1164萬美元(含壞賬準備金582萬美元)。 2019年1月23日，中泰向公司發出確認函，表示一旦恢復正常生產，預計在2019年10月底前償還剩餘餘額 118萬美元。

相關 方交易

截至2019年6月30日 ，公司管理層預付款為40，842美元，無利息，無擔保， ，可根據要求支付。

關鍵 會計政策和估計

我們的 管理層對我們的財務狀況和運營結果的討論和分析是基於我們的合併 財務報表(“CFS”)，這些報表是根據美國 普遍接受的會計原則(“US GAAP”)編制的。編制這些財務報表需要我們作出估計 和假設，這些估計和假設會影響在財務報表日期報告的資產和負債金額和或有資產和負債的披露 以及報告期間報告的淨銷售額和費用。在持續 的基礎上，我們評估我們的估計和假設。我們的估計基於歷史經驗和其他各種因素， 我們認為在這種情況下是合理的，這些因素的結果構成了判斷資產和負債的賬面價值的基礎， 資產和負債的賬面價值從其他來源看不太明顯。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計值不同 。

雖然 我們的重要會計政策在我們CFS的註釋2中有更全面的描述，但我們相信以下會計政策 是最重要的，可以幫助您充分理解和評估這一管理討論和分析。

演示文稿的基礎

這些 隨附的CFS是根據美國GAAP和SEC的財務報表規則和法規編制的。

合併依據

CFS包括CREG及其子公司四方控股和英華；四方控股的全資子公司 華虹和上海TCH；上海TCH的全資子公司西安TCH；西安TCH的子公司 鄂爾多斯TCH，中宏和中訊。公司的大部分收入來自上海 TCH及其子公司的業務，這些業務代表了截至2019年6月 30的公司的所有合併資產和負債。所有重要的公司間帳户和交易都在合併中被取消。

使用 個預估

在 準備CFS的過程中，管理層做出估計和假設，影響 資產負債表中報告的資產和負債金額以及報告年度的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同。

信用風險集中

現金 包括手頭現金和在中國境內開設的賬户中的活期存款。中國境內金融機構的餘額 不在保險範圍內。本公司並未在該等賬目中遇到任何虧損。

某些 其他金融工具，使公司面臨集中的信用風險，由賬户和其他應收款組成。 本公司不需要抵押品或其他擔保來支持這些應收款。公司定期審查 客户的財務狀況和客户付款慣例，以將應收賬款的託收風險降至最低。

本公司的 業務位於中國。因此，本公司的業務、財務狀況和 業務的結果可能會受到中國的政治、經濟和法律環境的影響。

應收賬款

截至2019年6月30日 ，公司應收賬款總額為51，100，975美元，其中3，594萬美元用於向白先生轉讓 華宇和沈丘一期和二期系統的所有權，但正在等待 白先生將其全資公司西安漢能的全部股權轉讓給HyRef；1164萬美元來自 銷售CDQ和CDQ WHPG系統截至2019年6月30日，公司對中泰和鄂爾多斯TCH的壞賬準備金分別為5，818，435美元和352，566美元，到期 未按計劃付款。

銷售類型租賃應收利息

截至2019年6月30日 ，銷售型租賃應收利息為5，322.686美元，主要代表蒲城系統已確認但尚未收取的 利息收入。

公司為應收賬款的潛在信用損失保留準備金。管理層審查應收賬款的構成，並分析 歷史壞賬、客户集中程度、客户信用價值、當前經濟趨勢和客户付款模式的變化 以評估這些準備金的充足性。基於對此類應收賬款的可收款能力的評估，如2019年6月30日的 ，本公司對 普城系統的銷售型租賃的淨投資應收款項進行了壞賬準備，金額為22，071，360美元。

收入 認可

銷售類型 租賃及相關收入確認

在2019年1月1日 ，公司採用了會計準則編纂(“ASC”)主題842，使用修改的 追溯過渡方法，將新標準應用於首次應用之日存在的所有租賃。 2019年1月1日之後開始的報告期的結果和披露要求在ASC主題842， 下介紹，而前期金額尚未調整，並繼續按照我們的歷史會計 在主題840下報告。新標準建立了使用權(ROU)模型，要求承租人將ROU 資產和租賃負債記錄在資產負債表上，用於所有期限超過12個月的租賃。租賃將被分類為 財務或運營，分類影響收入 報表中的費用確認模式。對於在財務報表中提出的最早的比較期間開始時或之後簽訂的資本和經營租賃 的承租人，需要採用經過修改的追溯過渡方法， 具有某些實用的權宜之計。

公司向客户承建並租賃廢能回收發電項目。公司通常在租賃結束時將廢能回收發電項目的所有權 轉讓給客户。在2019年1月1日之前， 2019年1月1日之前，根據ASC主題840，對這些項目的投資記錄為銷售型租賃的投資，“租賃s,”和 它的各種修改和解釋。

公司資助廢能回收發電項目的建設。銷售和銷售成本在租賃開始時確認 。銷售型租賃的投資包括應收最低租賃付款 減去未獲利息收入和估計執行成本之和。最低租賃付款是 公司(作為出租人)和客户(作為承租人)之間租賃協議的一部分。租賃中隱含的貼現率用於計算最低租賃付款的現值 。最低租賃付款包括扣除執行成本和或有租金後的總租賃付款 (如果有的話)。未賺取的利息在租賃期內攤銷到收入中，以產生 租賃淨投資的固定定期回報率。雖然收入在租賃開始時確認，但銷售型租賃 產生的現金流發生在租賃過程中，導致利息收入和應收款項減少。收入確認為增值税淨額 。

或有 租金收入

公司除記錄每個項目的最低租賃費外，還將實際用電量的收入記錄為賺取期間的或有租金 收入。或有租金不是最低租賃付款的一部分。

國外 幣種折算和綜合收益(虧損)

公司的本位幣是人民幣。出於財務報告目的，將人民幣數字轉換為美元作為報告貨幣 。資產和負債按資產負債表日有效的匯率折算。收入和費用 按報告期內的平均匯率折算。因 期間使用不同匯率而產生的換算調整作為股東權益的組成部分計入“累計 其他全面收益”。外幣交易的損益計入收益。在結算日之後，人民幣兑換美元的匯率沒有出現 大的波動。

公司使用“報告綜合收入”(編碼在FASB ASC主題220中)。全面收益包括 淨收益和股東權益表的所有變動，股東投資除外， 實收資本和向股東分配的變動除外。

新的 會計公告

2016年2月 ，FASB發佈ASU第2016-02號，租約(主題842)。新的 標準建立了使用權(“ROU”)模型，要求承租人將ROU資產和租賃負債 記錄在資產負債表上，用於所有期限超過12個月的租賃。租賃將被分類為財務或運營， 分類影響損益表中的費用確認模式。新標準適用於2018年12月15日之後的 財年，包括該財年內的過渡期。對於在財務報表中提出的最早的 比較期間開始時或之後簽訂的資本和經營租賃的承租人，需要採用經過修改的追溯過渡 方法，並提供某些實用的權宜之計。公司於2019年1月1日採用了此 ASU，並得出結論認為採用此新AUS對公司的 CFS沒有產生實質性影響。

2016年6月，FASB發佈了ASU第2016-13號“金融工具-信用損失”(主題326)，要求實體根據歷史經驗、當前條件、 以及合理和可支持的預測來衡量 在報告日期持有的金融資產的所有預期信用損失。這取代了現有的已發生損失模型，適用於按攤銷成本計量的金融資產信用損失的計量 。本指南適用於2019年12月15日之後開始的財年以及這些財年內的過渡期 。從2018年12月15日開始，允許所有實體在財年 以及這些財年內的過渡期內提前申請。公司目前正在評估該標準將對其CFS產生的 影響。

在2017年1月 ，FASB發佈了ASU 2017-04，簡化了商譽減損測試。本指南刪除了商譽 減值測試的步驟2，該測試需要假設性的購買價格分配。商譽減值現在將是 報告單位的賬面價值超過其FV的金額，不超過商譽的賬面金額。對於2019年12月15日之後開始的年度或任何中期商譽減值測試，應 在預期基礎上採用該指南。 在2017年1月1日之後的測試日期進行的中期或年度商譽減值測試允許提前採用。 公司目前正在評估採用此標準對其CFS的影響。

2018年6月，FASB發佈了ASU 2018-07，“Compensation-Stock Compensation(Topic 718)：對非員工 基於股份的支付會計的改進”，其中將ASC 718的範圍擴展到包括用於從非員工獲取 商品和服務的基於股份的支付交易。實體應將ASC 718的要求應用於非員工獎勵，除非 對期權定價模型的輸入和成本歸屬提供具體的 指導。修正案具體規定，ASC 718適用於所有 基於股份的支付交易，在這些交易中，設保人通過發放基於股份的支付獎勵，獲得將在設保人自己的 業務中使用或消費的貨物或服務。新指南對SEC提交的會計年度以及這些會計年度內的中期報告 期間有效，自2019年12月15日之後(即，對於日曆年實體，為2020年1月1日)。允許早期 領養。公司正在評估採用本指南的效果，目前認為它將 影響授予非員工的基於股份的獎勵的會計處理。

操作結果

截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月的比較

下表 以淨銷售額百分比的形式列出了我們在不同時期的運營結果。由於舍入，某些列 可能無法添加。

銷貨。截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月 總銷售額分別為80，924美元和1，381，437美元。銷售來自鄂爾多斯TCH銷售的電力 。然而，從2019年5月到2019年10月，由於翻新和爐子 安全升級，鄂爾多斯TCH已停止運營。在此期間，鄂爾多斯將每月賠償鄂爾多斯TCH 100萬元人民幣(合145，460美元)，直至恢復運營。

銷售成本 。截至2019年和2018年6月30日的三個月的銷售成本(“COS”)為0美元。

毛利潤 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月的毛收入分別為80，924美元和1，381，437美元，毛利率各為100% 。

銷售類型租賃的利息 收入。截至2019年6月30日的三個月，銷售型租賃的利息收入為0美元，比截至2018年6月30日的三個月的66萬美元減少了 66萬美元。在截至2019年6月30日的三個月內， 沒有利息收入；2019年2月，沈丘一期和二期系統轉讓給白先生，公司 手頭只有蒲城一期和二期系統。

利息收入減少是由於生物質廢物供應不足導致原材料價格大幅上漲 導致浦城系統暫停 ，以及本公司於2018年4月停止累計利息收入。蒲城到目前為止還沒有恢復運營。

在截至2018年6月30日的三個月 期間，利息收入來自以下四個銷售型租賃：

經營費用 。營業費用包括一般和行政費用，截至2019年6月30日的三個月 的壞賬費用總額為3，399，419美元，而截至2018年6月30日的三個月為2，186，175美元，增加了1，213，244美元 或55%。增加的主要原因是壞賬支出增加了1，980，515美元，其中部分抵消了Erdos TCH的運營 費用減少723，432美元和工資支出減少48，452美元。

淨額 非營業費用。非經營性支出淨額由非銷售型租賃利息收入、利息費用 和雜項費用組成。截至2019年6月30日的三個月，非營業支出淨額為184萬美元，而截至2018年6月30日的三個月為145萬美元。在截至2019年6月30日的三個月中， 我們有41，498美元的利息收入，但該金額被186萬美元的委託貸款利息支出所抵消。在截至2018年6月30日的三個月 中，我們有40，016美元的利息收入，但這些收入被149萬美元的貸款利息支出所抵消。

收入 税金(福利)費用。截至2019年6月30日的三個月的所得税支出為104，827美元，而截至2018年6月30日的三個月的所得税優惠為71，627美元 。截至2019年6月30日、2019年和2018年的三個月 綜合有效所得税税率分別為2.0%和(4.5%)。

淨 損失。截至2019年6月30日的三個月的淨虧損為5，263，089美元，而截至2018年6月30日的三個月為1，432，681美元，虧損增加3，830，408美元。淨虧損的增加主要是由於營業收入的減少和 如上所述的營業費用的增加。

截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月的比較

下表 以淨銷售額百分比的形式列出了我們在不同時期的運營結果。由於舍入，某些列 可能無法添加。

銷貨。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月 總銷售額分別為702，973美元和2，804，268美元。銷售來自鄂爾多斯TCH銷售的電力 。然而，從2019年5月到2019年10月，由於翻新和爐子 安全升級，鄂爾多斯TCH已停止運營。

銷售成本 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月的銷售成本(“COS”)為0美元。

毛利潤 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月的毛收入分別為702，973美元和2，804，268美元，每個期間的毛利率均為100% 。

銷售類型租賃的利息 收入。截至2019年6月30日的6個月，銷售型租賃的利息收入為173，360美元， 減少了209萬美元，而2018年6月30日的6個月為226萬美元。在截至2019年6月30日的6個月內， 2019年1月 從沈丘一期和二期系統中獲得利息收入(分別為15年和11.9年)；2019年2月，沈丘一期和二期系統轉讓給白先生。

在截至2018年6月30日的6個月內 期間，利息收入來自以下四個銷售型租賃：

利息收入減少是由於生物質廢物供應不足導致原材料價格 大幅上漲導致浦城系統暫停 ，以及本公司於2018年4月停止累計利息收入。蒲城至今尚未恢復操作 。

經營費用 。截至2019年6月30日的6個月，營業費用包括一般和行政費用，以及壞賬費用總計4，842，239美元 ，而截至2018年6月30日的6個月為3，692，406美元，增加了1，149，833美元 或31%。增加的主要原因是壞賬支出增加了1，989，032美元，部分抵消了鄂爾多斯的營運 支出減少726，942美元，工資支出減少48，687美元。

淨額 非營業費用。非經營性支出淨額由非銷售型租賃利息收入、利息費用 和雜項費用組成。在截至2019年6月30日的6個月中，非營業支出淨額為553萬美元，而截至2018年6月30日的6個月的非營業支出淨額為284萬美元。在截至2019年6月30日的6個月中，我們有 $82，610的利息收入，但該金額被委託貸款的利息支出$379萬，票據轉換的損失 $893，958，以及處置系統的損失$1，264，256所抵消。在截至2018年6月30日的6個月中，我們有77，220美元的利息收入 ，但這些收入被292萬美元的貸款利息支出抵消了。

收入 税金(福利)費用。截至2019年6月30日的6個月，所得税優惠為229萬美元，而截至2018年6月30日的6個月，所得税支出為27萬美元 。截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月 的綜合有效所得税税率分別為(24.1)%和18.3%。截至2019年6月30日的6個月所得税優惠的增加是由於增加的應税損失。

淨 損失。截至2019年6月30日的6個月的淨虧損為7，205，383美元，而截至2018年6月30日的6個月為1，546，918美元，虧損增加5，658，465美元。淨虧損的增加主要是由於營業收入減少和 如上所述的營業費用增加。

流動性 與資本資源

截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月的比較

截至2019年6月30日 ，公司現金及等價物為5149萬美元，其他流動資產為5227萬美元，流動負債 為7642萬美元，營運資本為2733萬美元，流動比率為1.36：1，負債與權益比率為1.07：1。

以下 彙總了截至2018年6月30日 截止的六個月內，每種指定類型活動提供或使用的現金：

在截至2019年6月30日的6個月中，用於運營活動的淨現金 為697萬美元，而在截至2018年6月30日的6個月內，運營活動提供的現金 為175萬美元。截至2019年6月30日的6個月，現金淨流出增加的主要原因是銷售型租賃的本金收取減少了172萬美元，預付費用的現金流入 減少了60萬美元，其他應收賬款的現金流出增加了88萬美元，應付賬款 的現金流出增加了329萬美元，應納税的現金流出增加了167萬美元，並退還了49萬美元的押金

截至2019年6月30日和2018年6月30日的6個月，投資活動提供的淨現金分別為5，162美元和0美元。對於 截至2019年6月30日的6個月，5，162美元是處置固定資產的收益。

融資活動提供的淨現金 為531萬美元，而截至2019年6月30日和2018年6月30日的 六個月期間，融資活動提供的現金淨額為0美元。截至2019年6月30日的6個月的現金流入來自發行票據的收益 ，金額為200萬美元，發行普通股的收益為331萬美元。

我們 不相信通貨膨脹已經或將對我們2019年的運營結果產生重大負面影響。

將 現金轉賬到我們的子公司以及從我們的子公司轉出

中國有貨幣和資本轉移法規，要求我們遵守資本流動的某些要求。 本公司能夠通過以下方式向其中國子公司轉移現金(美元)：(I)投資(通過增加公司在中國子公司的 註冊資本)，或(Ii)股東貸款。本公司在中國的子公司迄今尚未向本公司轉移任何收益或現金 。本公司的業務主要通過其子公司進行。 公司為控股公司，其主要資產僅包括在其中國子公司持有的所有權權益。 公司的營運資金和現金需求依賴子公司支付的股息，包括必要的資金：(I) 向股東支付股息或現金分派，(Ii)支付任何債務，(Iii)支付運營費用。 由於中國法律法規(如下所述)要求在支付股息前將税後收入的10%的年度撥款留在一般儲備金中 ，本公司的中國子公司他們有能力將一部分淨資產作為股息轉讓給公司。

在 關於從公司向子公司轉移現金的情況下，增加公司在中國 子公司的註冊資本需要當地商務部備案，而股東貸款則需要向國家外匯管理局 或其當地局備案。

在 關於分紅支付方面，我們注意以下幾點：

如果， 由於上述原因，我們的子公司無法支付股東股息和/或在需要時向公司支付其他現金 ，則公司進行運營、投資、進行收購或開展其他需要週轉資金的活動的能力可能會受到重大和不利影響 。但是，只要資本不在中國境內 轉入或轉出 ，我們的運營和業務，包括我們在中國境內的子公司的投資和/或收購，將不會受到影響。

中華人民共和國 法規

根據“中華人民共和國外商投資企業條例”及其章程，在中國設立的外商投資企業 (“外商投資企業”)必須提供從淨利潤中劃撥的法定準備金， 在外商投資企業中國法定賬户中報告。外商投資企業必須將其年度税後利潤 的至少10%分配給盈餘儲備金，直至該儲備金達到其各自注冊資本的50%(根據外商投資企業的中國法定 賬户)。前款規定的準備金只能用於特定目的，不得作為現金股利分配。在 這種出資額滿足之前，外商投資企業不得將利潤匯回其股東，除非 國家外匯管理局批准。滿足此要求後，剩餘資金可由FIE董事會酌情撥款 。我們的子公司上海TCH符合FIE資格，因此 遵守上述有關可分配利潤的規定。

此外， 根據中國公司法，內資企業必須根據企業的中國法定 賬户，維持其年度 税後利潤至少10%的盈餘儲備金，直到該儲備金達到其各自注冊資本的50%為止。前款規定的準備金只能用於特定用途，不得作為現金股利分配。西安 TCH，華虹，中宏和鄂爾多斯TCH都是作為國內企業成立的，因此，每個都受到上述 限制可分配利潤的限制。

由於 由於中國法律法規要求在支付 股息之前每年撥出税後收入的10%作為一般儲備基金，本公司的中國子公司將其部分淨資產 作為股息或其他方式轉移給本公司的能力受到限制。(B)由於 中國的法律法規要求在支付股息之前，每年撥出税後收入的10%作為一般儲備基金，本公司的中國子公司將其淨資產的一部分作為股息或其他方式轉移給本公司的能力受到限制。

公司法定準備金圖表

根據中國公司法 ，自2006年1月1日起，本公司須通過在宣佈或支付股息前從 中劃撥其税後利潤來維持法定準備金。法定準備金代表限制性留存收益。 根據美國公認會計原則，我們的限制性和非限制性留存收益如下：

表外 表安排

我們 尚未簽訂任何其他財務擔保或其他承諾來擔保任何第三方的付款義務。 我們尚未簽訂任何與我們的股票掛鈎並歸類為股東權益 或未反映在我們的合併財務報表中的衍生品合同。此外，我們在轉移至未合併實體的資產中沒有任何保留或有權益 ，該資產為該實體提供信貸、流動性或市場風險支持。我們在向我們提供融資、流動性、市場風險或信用支持 或與我們從事租賃、套期保值或研發服務的任何未合併實體中沒有任何可變利益 。

合同 義務

截至2019年6月30日， 公司的合同義務如下：

公司相信，它每個月都有穩定的現金流入，並且有足夠的渠道讓商業機構獲得滿足其週轉資金需求所需的任何貸款 。從歷史上看，我們能夠獲得貸款或以其他方式實現 我們的融資目標，這歸功於中國政府對有穩定現金流入、 良好信用評級和歷史的節能企業的支持。公司認為在償還未償還的 短期貸款方面不會有困難。

承付款

徐州 天安CDQ發電項目

2013年7月19日 ，中宏與江蘇天宇 能源化工集團有限公司簽訂了CDQ和CDQ WHPG項目能源管理合作協議。(“天宇”)

根據天宇協議 ，中宏將為天宇的兩個 子公司設計、建造、運營和維護兩套25 MW幹熄焦和幹熄焦WHPG系統：一套用於並將位於徐州天安化工有限公司，另一套將用於並將位於徐州華宇焦化有限公司(“天宇項目”)。天宇工程竣工後，中宏 將向天宇收取每千瓦時0.534元(0.088美元)的節能服務費(不含税)。運行時間以 天安和華宇各平均每年8000小時為基礎。如果由於天宇的原因，天安和 華宇各自的運營時間低於每年8000小時，則 天安和華宇各收取的時間應為每年8000小時。徐州天安和華宇將免費為CDQ和CDQ WHPG系統提供土地。 徐州天安和華宇還保證他們將購買CDQ WHPG系統產生的所有電力。

2013年7月22日，西安中宏新能源科技有限公司與西安華信新能源有限公司簽訂了 徐州天宇集團CDQ發電項目(下稱“項目”)EPC總承包商協議。(“華信”)。 項目業主中宏為天宇至華信簽訂了兩套CDQ和25 MW CDQ WHPG系統的EPC合同-徐州天安和徐州華宇各一套 。華信應提供施工、設備採購、運輸、安裝 及調試、試車、施工工程管理等必要工作，以完成本項目，確保天宇 CDQ和CDQ WHPG系統滿足驗收要求並正常工作。本項目為交鑰匙 項目，華新負責本項目的質量、安全、工期和成本。合同總價格為4億元人民幣(6667萬美元)，其中徐州天安系統2億元人民幣(2883萬美元)，徐州華宇系統2億元人民幣 。該價格是一個包羅萬象的價格，包括但不限於所有材料，設備， 人工，運輸，電力，水，廢物處理，機械和安全事項。截至2019年6月30日，中宏天安項目有2506 萬美元(如果包括資本化利息，則為3832萬美元)，並承諾為天安項目額外支付404萬美元 。

項目 3.市場風險的定量和定性披露

外匯 匯率風險

我們的 業務主要在中國進行。因此，當交易以人民幣計價時，我們的收益受外幣匯率變動 的影響，人民幣是我們的本位幣。因此，我們的經營業績受到 美元和這些貨幣之間匯率變化的影響。

項目 4.控制和程序

披露 控制和程序

公司維持披露控制和程序，旨在提供合理的保證，確保在公司的定期證券交易委員會報告中要求披露的 信息在證券交易委員會規則和表格規定的時間段 內進行記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並酌情傳達給其主要執行官 官員和主要財務官，以便及時就所要求的披露做出決定。公司的 管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了公司“披露控制和程序”的 有效性，如1934年“證券交易法”(“交易法”)第13a- 15(E)和15d-15(E)條規定的，在報告涵蓋的 期間結束時。

基於該評估，我們的首席執行官和首席財務官 得出的結論是，截至2019年6月30日，公司的 披露控制和程序有效地提供了合理的保證，即(I)我們在本報告中披露的信息是在SEC的 規則和表格中規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告的，以及(Ii)我們根據交易所 法案提交或提交的報告中需要披露的信息已經積累和傳達或 執行類似職能的人員，適當時允許及時做出有關要求披露的決定。

財務報告內部控制變更

在 公司管理層(包括首席執行官和首席財務官)的參與下，公司 還對公司對財務報告的內部控制進行了評估，以確定在截至2019年6月30日的公司會計季度內是否發生了任何變化 ，這些變化是否對公司對財務報告的內部控制產生了重大影響，或合理地 可能對公司的財務報告內部控制產生重大影響。基於這樣的評估， 管理層的結論是，截至本報告涵蓋的期間結束時，公司對財務報告的內部控制 在與本報告相關的財政季度內沒有發生任何變化(如交易法下的規則13a-15(F)和15d-15(F)定義) 對公司對財務報告的內部控制有重大影響或有合理可能產生重大影響 公司對財務報告的內部控制沒有發生任何變化。

對控件有效性的固有限制

我們的 管理層(包括首席執行官和首席財務官)不指望我們的披露控制或 我們對財務報告的內部控制將防止或檢測到所有錯誤和欺詐。一個控制系統，無論 如何設計和操作，都只能提供合理的，而不是絕對的保證，保證控制系統的目標 得到實現。控制系統的設計必須反映出存在資源限制的事實，並且控制的好處 必須相對於其成本來考慮。此外，由於所有控制系統的固有限制，對控制的任何評估 都不能提供絕對保證，即不會發生由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述，或者所有控制問題 和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。任何控制系統的設計部分基於對未來事件可能性的某些假設 ，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其既定目標 。對未來期間控制有效性的任何評估的預測都受到風險 的影響。隨着時間的推移，由於條件的變化或對政策或程序的遵守程度的惡化 ，控制可能會變得不充分。

第 II部分-其他信息

項目1. 法律程序

從 開始，我們可能會受到日常業務過程中出現的訴訟、索賠和評估的影響。管理層 認為，此類額外事項導致的任何負債不會對我們的財務狀況、 運營結果或現金流產生重大不利影響。本公司不是其認為會對其業務行為或財務狀況產生重大不利影響的任何法律訴訟的一方 。

項目1A. 風險因素

在截至2018年12月31日的和截至2018年12月31日的年度報表10-K的第一部分第1A項中披露的風險因素中， 沒有重大變化。對我們普通股的投資涉及到各種風險。在考慮我們公司的投資 時，您應該仔細考慮我們最近的10-K表格中描述的所有風險因素。如果這些 風險(通過引用併入此表格10-Q)中的任何一個發生，我們普通股的市場價格可能會下降，投資者 可能會失去全部或部分投資。這些風險和不確定因素並不是我們面臨的唯一問題，可能還有其他 我們不知道或我們目前認為不重要的事情。所有這些都可能對我們的業務、財務 狀況、運營結果和現金流產生不利影響，從而影響我們公司的投資價值。

項目2. 股權證券未登記銷售及收益使用

一個也沒有。

項目3. 高級證券違約

一個也沒有。

項目 4.礦山安全披露

不 適用。

項目5. 其他信息

一個也沒有。

項目6. 展品

簽名

根據1934年“證券交易法”的要求 ，註冊人已正式促使以下籤署人代表其簽署本報告 ，並正式授權。

展示 索引

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