美國
證券交易委員會
哥倫比亞特區華盛頓20549
 
表格·10-Q
þ

根據《1934年證券交易法案》(Securities Exchange ACT Of The Securities Exchange ACT)·13或15(D)節發佈的季度報告

截至2019年6月30日的季度··
或
☐
根據“1934年證券交易法案”(Securities Exchange ACT Of The Securities Exchange ACT)·13或15(D)節的過渡報告

對於從···從···到···的過渡期
 
委員會檔案編號·001-37536
 
 
松柏控股公司
(註冊人的準確姓名如其章程所指明)
密西根
 
27-1298795
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)
 
(I.R.S.僱主
識別號碼)
 
 
 
西梅里爾街550號，套房·200
 
 
密歇根州伯明翰
 
48009
(主要行政機關地址)
 
(郵政編碼)
 
(248) 559-0840
(登記人的電話號碼，包括區號)
 
不適用
(前姓名，前地址和前財政年度，如果自上次報告後更改)
 
 
用複選標記表示註冊人(1)·在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內)是否已根據1934年“證券交易法”第13條或15(D)款的規定提交了所有報告，以及(2)在過去的90天內一直受到此類提交要求的約束。是···塔否···(☐)；(2)在過去的90天內，···在過去的90天中，···
 
用複選標記表示註冊者是否在前12個月內(或在較短的時間內要求註冊者提交併張貼此類文件)，是否以電子方式提交併張貼在其公司網站上(如果有的話)。是塔·否·☐，根據法規··S-T的規則·405需要提交和張貼的每一個交互式數據文件(或要求註冊者提交和張貼此類文件的較短時間)。
 
用複選標記表示註冊者是大型加速檔案器、非加速檔案器、較小的報告公司或新興增長公司。請參閲“交易法”(Exchange Act)12b-2規則中“大型加速提交人”、“較小報告公司”和“新興增長公司”的定義。
大型加速文件服務器··☐
加速的文件管理器？☐
非加速文件管理器·☐
(不要檢查是否有較小的
報告公司)
較小的報告·公司·塔
新興成長型公司？塔
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。羅斯特
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法的規則？12b-2所定義)。是？☐否？塔
 
截至2019年8月6日，註冊人的普通股(無面值)的流通股數量為9，508，257股。
 


松柏控股公司和子公司
 
表格·10-Q
 
指數
 
 
第？頁·第#號
第I部分·財務信息
 
項目1-財務報表
 
合併資產負債表(未審計)
3
合併經營報表(未審計)
4
綜合收益表(虧損)(未經審計)
5
合併股東權益變動表(未審計)
6
合併現金流量表(未審計)
7
合併財務報表附註(未審計)
8
項目2-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
28
第3項-關於市場風險的定量和定性披露
44
第4項-控制和程序
45
第II部分-其他信息
 
項目1-法律程序
46
項目1A-風險因素
46
項目2-股權證券的未登記銷售和收益的使用
47
第6項-展品
48
簽名
49

2

第1部分·財務信息
項目1-財務報表
松柏控股公司和子公司
合併資產負債表
(以千為單位的美元)·
 
June 30, 2019
 
2018年12月31日
 
(未經審計)
 
 
資產
 
 
 
投資證券：
 
 
 
公允價值的債務證券(攤銷成本分別為123，324美元和122，678美元)
$
124,118

 
$
120,440

按公允價值計算的股權證券(成本分別為10，333美元和9，559美元)
11,862

 
10,737

以公允價值計算的短期投資
4,614

 
8,925

總投資
140,594

 
140,102

 
 
 
 
現金及現金等價物
20,415

 
10,792

保費和代理應收餘額，淨額
23,125

 
21,247

從聯屬公司應收
1,783

 
3,582

未付損失的再保險可追償
21,396

 
29,685

已支付損失的再保險可追回
9,835

 
5,060

預付再保險費
2,281

 
1,829

延期保單購置成本
12,302

 
12,011

其他資產
11,665

 
8,444

總資產
$
243,396

 
$
232,752

 
 
 
 
負債和股東權益
 
 
 
負債：
 
 
 
未付損失和損失調整費用
$
97,981

 
$
92,807

未獲保費
51,606

 
52,852

債款
34,658

 
33,502

ADC延遲增益
481

 
5,677

應付帳款和應計費用
12,161

 
5,751

負債共計
196,887

 
190,589

 
 
 
 
承付款和意外開支
—

 
—

 
 
 
 
股東權益：
 
 
 
普通股，無票面價值(授權100，000，000股；已發行和已發行股票分別為9，519，550股和8，478，202股)
91,410

 
86,533

累積赤字
(45,322
)
 
(41,758
)
累計其他綜合收益(虧損)
421

 
(2,612
)
股東權益總額
46,509

 
42,163

總負債和股東權益
$
243,396

 
$
232,752

 
隨附附註是綜合財務報表的組成部分。

3

松柏控股公司和子公司
合併經營報表(未審計)
(以千美元為單位，除每股數據外)

 
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
營業收入
 
 
 
 
 
 
 
保險費
 
 
 
 
 
 
 
毛收入保費
$
25,082

 
$
27,856

 
$
50,632

 
$
55,581

放棄的賺取保費
(3,733
)
 
(3,918
)
 
(7,596
)
 
(7,842
)
淨賺保費
21,349

 
23,938

 
43,036

 
47,739

投資淨收益
1,051

 
838

 
1,961

 
1,639

已實現投資收益淨額
715

 
12

 
734

 
173

權益證券公允價值變動
(915
)
 
29

 
350

 
(268
)
其他收入
581

 
450

 
1,003

 
807

總收入
22,781

 
25,267

 
47,084

 
50,090

 
 
 
 
 
 
 
 
費用
 
 
 
 
 
 
 
損失和損失調整費用，淨額
14,382

 
15,067

 
28,838

 
28,396

策略獲取成本
6,210

 
6,472

 
11,799

 
12,985

營業費用
4,340

 
4,303

 
8,663

 
8,489

利息費用
725

 
617

 
1,435

 
1,236

總費用
25,657

 
26,459

 
50,735

 
51,106

 
 
 
 
 
 
 
 
聯營公司股權收益及所得税前收益(虧損)
(2,876
)
 
(1,192
)
 
(3,651
)
 
(1,016
)
聯營公司的股權收益(税後淨額)
(8
)
 
89

 
98

 
144

所得税費用
—

 
10

 
11

 
28

 
 
 
 
 
 
 
 
淨收益(損失)
$
(2,884
)
 
$
(1,113
)
 
$
(3,564
)
 
$
(900
)
 
 
 
 
 
 
 
 
·普通股每股收益(虧損)，基本收益和攤薄收益
$
(0.34
)
 
$
(0.13
)
 
$
(0.42
)
 
$
(0.11
)
 
 
 
 
 
 
 
 
加權平均普通股流通股、基本股和攤薄股
8,370,782

 
8,520,328

 
8,411,835

 
8,520,328

 
隨附附註是綜合財務報表的組成部分。

4

松柏控股公司和子公司
綜合收益表(虧損)(未經審計)
(以千為單位的美元)
  
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
淨收益(損失)
$
(2,884
)
 
$
(1,113
)
 
$
(3,564
)
 
$
(900
)
 
 
 
 
 
 
 
 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
 
 
 
 
 
 
 
未實現的投資收益(虧損)：
 
 
 
 
 
 
 
本期未實現的投資收益(虧損)
1,366

 
(376
)
 
2,923

 
(2,222
)
所得税(福利)費用
—

 
—

 
—

 
—

未實現的投資收益(虧損)，税後淨額
1,366

 
(376
)
 
2,923

 
(2,222
)
 
 
 
 
 
 
 
 
減：重新分類調整為：
 
 
 
 
 
 
 
淨收益(虧損)中包含的已實現投資收益(虧損)淨額
30

 
(4
)
 
(110
)
 
(4
)
所得税(福利)費用
—

 
—

 
—

 
—

淨收益(虧損)中包括的總重新分類，税後淨額
30

 
(4
)
 
(110
)
 
(4
)
 
 
 
 
 
 
 
 
其他綜合收益(虧損)
1,336

 
(372
)
 
3,033

 
(2,218
)
 
 
 
 
 
 
 
 
綜合收益總額(虧損)
$
(1,548
)
 
$
(1,485
)
 
$
(531
)
 
$
(3,118
)
 
隨附附註是綜合財務報表的組成部分。

5

松柏控股公司和子公司
合併股東權益變動表(未審計)
(以千為單位的美元)
  
 
 
無票面價值，普通股
 
留存收益
(累積
赤字)
 
累積
其他
 
股東權益總額
 
 
股份
 
數量
 
 
綜合
收入(虧損)
 
2017年12月31日餘額
 
8,520,328

 
$
86,199

 
$
(33,010
)
 
$
(363
)
 
$
52,826

淨收益(損失)
 
—

 
—

 
(900
)
 
—

 
(900
)
限制性股票單位費用，淨額
 
—

 
460

 
—

 
—

 
460

其他綜合損失
 
—

 
—

 
—

 
(2,218
)
 
(2,218
)
通過ASU第2016-01號的累計影響，税後淨額
 
—

 
—

 
556

 
(556
)
 
—

通過ASU編號2018-02的累計效果，税後淨額
 
—

 
—

 
(77
)
 
77

 
—

2018年6月30日餘額
 
8,520,328

 
$
86,659

 
$
(33,431
)
 
$
(3,060
)
 
$
50,168

淨收益(損失)
 
—

 
—

 
(8,327
)
 
—

 
(8,327
)
回購普通股
 
(137,228
)
 
(636
)
 
—

 
—

 
(636
)
限制性股票單位費用，淨額
 
95,102

 
510

 
—

 
—

 
510

其他綜合損失
 
—

 
—

 
—

 
448

 
448

2018年12月31日餘額
 
8,478,202

 
$
86,533

 
$
(41,758
)
 
$
(2,612
)
 
$
42,163

淨收益(損失)
 
—

 
—

 
(3,564
)
 
—

 
(3,564
)
回購普通股
 
(142,815
)
 
(608
)
 
—

 
—

 
(608
)
發行普通股私募
 
1,176,471

 
5,000

 
—

 
—

 
5,000

限制性股票單位費用
 
7,692

 
485

 
—

 
—

 
485

其他綜合收入
 
—

 
—

 
—

 
3,033

 
3,033

2019年6月30日餘額
 
9,519,550

 
$
91,410

 
$
(45,322
)
 
$
421

 
$
46,509



隨附附註是綜合財務報表的組成部分。

6

松柏控股公司和子公司
合併現金流量表(未審計)
(以千為單位)·
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
經營活動現金流
 
 
 
淨收益(損失)
$
(3,564
)
 
$
(900
)
調整，使淨收入(虧損)與經營活動提供的淨現金(用於)相一致：
 
 
 
折舊攤銷
233

 
175

債券溢價和折價攤銷，淨額
220

 
272

已實現投資(收益)淨損失
(734
)
 
(173
)
權益證券公允價值變動
(350
)
 
268

限制性股票單位費用
485

 
460

其他
(98
)
 
(144
)
經營資產和負債的變化：
 
 
 
(增加)減少：
 
 
 
保費及代理餘額及其他應收款項
(79
)
 
(250
)
再保險可收回
3,514

 
1,198

預付再保險費
(452
)
 
(17
)
延期保單購置成本
(291
)
 
760

其他資產
(3,743
)
 
(1,894
)
增加(減少)：
 
 
 
未付損失和損失調整費用
5,174

 
(4,234
)
未獲保費
(1,246
)
 
(5,282
)
應付帳款及其他負債
708

 
2,640

經營活動提供的現金淨額(用於)
(223
)
 
(7,121
)
投資活動現金流
 
 
 
投資的購買
(55,037
)
 
(41,360
)
投資到期日和贖回收益
8,417

 
15,531

出售投資所得
51,102

 
38,126

購買財產和設備
(23
)
 
(28
)
投資活動提供(用於)的現金淨額
4,459

 
12,269

融資活動的現金流
 
 
 
發行普通股所得收益
5,000

 
—

回購普通股
(608
)
 
—

債務安排下的借款
995

 
—

融資活動提供(用於)的現金淨額
5,387

 
—

現金淨增(減)
9,623

 
5,148

期初現金及現金等價物
10,792

 
11,868

期末現金及現金等價物
$
20,415

 
$
17,016

補充披露現金流量信息：
 
 
 
已付利息
$
1,269

 
$
1,805

應付證券-非現金項目
979

 
1,000

所附註是合併財務報表的組成部分。

7
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




 
1.？重要會計政策摘要(Summary Of Significant Accounting Policies)
演示文稿的基礎
·合併財務報表包括Conifer Holdings，Inc.在消除公司間帳户和交易後的帳户。(“公司”或“Conifer”)及其全資子公司，Conifer Insurance Company(“CIC”)，White Pine Insurance Company(“WPIC”)，Red Cedar Insurance Company(“RCIC”)，以及Sycamore Insurance Agency，Inc.。(“SIA”)。CIC、WPIC和RCIC統稱為“保險公司子公司”。在獨立的基礎上，Conifer Holdings，Inc.被稱為“母公司”。
隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。本公司已應用美國證券交易委員會(“SEC”)關於中期財務報告的規則和規定，因此綜合財務報表不包括GAAP要求的年度財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，已計入公平列報綜合中期財務報表所需的所有調整，包括具有正常經常性性質的項目。截至2019年6月30日的六個月的運營結果，不一定表示2019年12月31日結束的年度的預期結果。
這些合併財務報表及其附註應與公司的經審計的綜合財務報表和相關附註一起閲讀，這些合併財務報表和相關附註包括在提交給證券交易委員會的截至2018年12月31日的10-K表格年度報告中。
業務·
本公司從事財產和意外保險產品的銷售，並將其業務組織為三個保險業務：商業保險業務、個人保險業務和代理業務。該公司承保各種專業保險產品，包括財產、一般責任、酒類責任、汽車、房主和住宅保單。本公司通過獨立代理和管理總代理網絡營銷和銷售其保險產品。所有50個州都制定了政策。公司總部位於密歇根州伯明翰，在佛羅裏達州、賓夕法尼亞州和田納西州設有額外的辦公設施。
本公司還通過投資收入和其他收入產生其他收入，這些收入主要包括分期費和保單發行費，一般與我們所寫的保單相關。我們還從新航擁有50%股份的代理機構(“附屬公司”)獲得股權收益。聯營公司將小的商業風險主要放在警報和保安市場。
估計數的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表日期報告的資產和負債金額以及或有資產和負債的披露，以及報告期間收入和支出的報告金額。雖然管理層認為合併財務報表中包含的金額反映了管理層的最佳估計和假設，但實際結果可能與這些估計不同。
現金、現金等價物和短期投資
現金包括銀行的現金存款，一般在經營賬户中。現金等價物由專門用作與現金存款賬户掛鈎的隔夜投資的貨幣市場基金組成。短期投資(由貨幣市場基金組成)被分類為綜合資產負債表中的投資，因為它們與公司的投資活動有關。
租賃會計
自2019年1月1日起，本公司採用FASB會計準則更新(“ASU”)第2016-02號，租賃(主題842)，解決租賃交易的財務報告問題。這一更新要求對超過12個月的所有租賃確認使用權資產和相應的租賃負債，貼現為現值。對於經營性租賃，資產和負債將在租賃期限內以直線方式支出，所有現金流量都包括在合併現金流量表的經營部分。我們沒有任何融資租賃。本公司選擇使用新標準允許的實用權宜之計的過渡選項，允許在生效日期採用新標準，而不調整所提出的相對先期。我們的經營租賃主要包括在我們的業務運營中使用的房地產，租賃期限從5年到10年不等。管理層已確定用於計算使用權資產和租賃負債的適當貼現率為6.75%。公司於2019年1月1日將390萬美元的使用權資產和390萬美元的租賃負債計入合併資產負債表中的其他資產和其他負債。

8
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




最近發佈的會計指南·
2016年6月，FASB發佈了ASU第2016-13號，“金融工具-信貸損失”(主題326)，修正了目前確認信貸損失的方法和時機。這項修正將用基於預期信用損失的方法取代目前的GAAP信用損失“招致損失”方法。新的指導方針還將要求更廣泛地考慮更廣泛的合理和增加的可支持的信貸損失估計信息範圍。本ASU適用於2019年12月15日以後開始的年度和中期報告期。管理層目前正在評估該指南的影響。本指南的採用預計不會對公司的綜合財務報表產生重大影響。
2018年8月，FASB發佈了ASU第2018-13號，公允價值計量(主題840)，修改了以公允價值計量的資產和負債的披露要求。披露公允價值等級第1級與第2級之間轉移的金額和原因的要求、級別之間轉移時間的政策以及第3級公允價值計量的估值過程均已取消。然而，在報告期結束時持有的經常性3級公允價值計量的其他全面收益中包括的未實現損益變化必須與用於制定3級公允價值計量(或其他更合理的量化信息)的重大不可觀測投入的範圍和加權平均值一起披露。最後，對於以資產淨值衡量的投資，對要求進行了修改，以便只有在被投資方已將時機告知實體或公開宣佈時機的情況下，才會披露清算時間和贖回限制可能失效的日期。本ASU適用於2019年12月15日以後開始的年度和中期報告期。管理層目前正在評估該指南的影響。本指南的採用預計不會對公司的綜合財務報表產生重大影響。
 
 


9
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




2.···投資；···投資。
分類為2019年6月30日和2018年12月31日可供出售的證券投資的成本或攤銷成本、未實現收益或損失總額以及估計公允價值如下(以千美元為單位)：
 
June 30, 2019
 
成本或
攤銷
成本
未實現總額
估計數
公允價值？
 
 
利得
損失
債務證券：
 
 
 
 
美國政府
$
14,787

$
51

$
(18
)
$
14,820

州和地方政府
14,467

461

(4
)
14,924

公司債務
32,281

600

(23
)
32,858

資產支持證券
21,718

73

(75
)
21,716

按揭證券
32,409

85

(481
)
32,013

商業抵押貸款支持證券
4,673

113

(9
)
4,777

抵押貸款債務
2,989

21

—

3,010

可供出售的債務證券總額
$
123,324

$
1,404

$
(610
)
$
124,118


 
2018年12月31日
 
成本或
攤銷
成本
未實現總額
估計數
公允價值？
 
利得
損失
債務證券：
 
 
 
 
美國政府
$
15,360

$
3

$
(178
)
$
15,185

州和地方政府
15,847

115

(174
)
15,788

公司債務
30,423

74

(651
)
29,846

資產支持證券
24,468

24

(208
)
24,284

按揭證券
30,377

18

(1,155
)
29,240

商業抵押貸款支持證券
4,025

5

(77
)
3,953

抵押貸款債務
2,178

9

(43
)
2,144

可供出售的債務證券總額
$
122,678

$
248

$
(2,486
)
$
120,440


10
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




下表按證券類型彙總了未實現虧損頭寸中可供出售證券的合計公允價值和未實現虧損總額。該表根據單個證券處於連續未實現虧損狀況的時間長短對持有的資產進行了分離，如下所示(以千美元為單位)：
 
June 30, 2019
 
不足12個月
 
大於12個月
 
共計
 
不是。
的
議題
公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
 
不是。
的
議題
的公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
 
不是。
的
議題
公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
債務證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府
—

$
—

$
—

 
11

$
7,534

$
(18
)
 
11

$
7,534

$
(18
)
州和地方政府
1

238

(1
)
 
4

412

(3
)
 
5

650

(4
)
公司債務
—

—

—

 
10

4,901

(23
)
 
10

4,901

(23
)
資產支持證券
8

7,205

(22
)
 
17

7,707

(53
)
 
25

14,912

(75
)
按揭證券
4

485

(1
)
 
35

23,702

(480
)
 
39

24,187

(481
)
商業抵押貸款支持證券
1

118

—

 
3

1,441

(9
)
 
4

1,559

(9
)
抵押貸款債務
1

19

—

 
1

30

—

 
2

49

—

可供出售的債務證券總額
15

$
8,065

$
(24
)
 
81

$
45,727

$
(586
)
 
96

$
53,792

$
(610
)
 
2018年12月31日
 
不足12個月
 
大於12個月
 
共計
 
不是。
的
議題
公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
 
不是。
的
議題
的公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
 
不是。
的
議題
公允價值
投資
與未實現的
損失
毛
未實現
損失
債務證券：
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
美國政府
1

$
2,470

$
(24
)
 
16

$
11,725

$
(154
)
 
17

$
14,195

$
(178
)
州和地方政府
21

4,935

(40
)
 
16

4,273

(134
)
 
37

9,208

(174
)
公司債務
36

12,096

(140
)
 
25

11,993

(511
)
 
61

24,089

(651
)
資產支持證券
25

17,743

(148
)
 
9

4,166

(60
)
 
34

21,909

(208
)
按揭證券
20

5,474

(138
)
 
30

21,715

(1,017
)
 
50

27,189

(1,155
)
商業抵押貸款支持證券
4

1,082

(12
)
 
3

2,632

(65
)
 
7

3,714

(77
)
抵押貸款債務
4

116

(1
)
 
6

1,587

(42
)
 
10

1,703

(43
)
可供出售的債務證券總額
111

$
43,916

$
(503
)
 
105

$
58,091

$
(1,983
)
 
216

$
102,007

$
(2,486
)

11
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




公司根據其非暫時性減值(“OTTI”)審查程序分析了其投資組合，並確定公司不需要在淨收益中記錄與信貸相關的OTTI虧損，也不需要在截至2019年和2018年6月30日的三個月和六個月內在其他全面收益中確認與信貸相關的OTTI虧損。
·公司的淨投資收入來源如下(以千美元為單位)：
 
截至6月30日的三個月，
 
截至6月30日的六個月，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
債務證券
$
998

 
$
868

 
$
1,855

 
$
1,694

股權證券
35

 
38

 
75

 
65

現金、現金等價物和短期投資
116

 
13

 
186

 
36

總投資收益
1,149

 
919

 
2,116

 
1,795

投資費用
(98
)
 
(81
)
 
(155
)
 
(156
)
投資淨收益
$
1,051

 
$
838

 
$
1,961

 
$
1,639

下表彙總了可供出售的債務和股權證券的銷售或到期日的已實現損益總額(以千美元為單位)：
 
截至6月30日的三個月，
 
截至6月30日的六個月，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
債務證券：
 
 
 
 
 
 
 
已實現收益總額
$
204

 
$
—

 
$
223

 
$
2

已實現損失總額
(3
)
 
(10
)
 
(52
)
 
(15
)
債務證券總額
201

 
(10
)
 
171

 
(13
)
股權證券：
 
 
 
 
 
 
 
已實現收益總額
539

 
36

 
588

 
206

已實現損失總額
(25
)
 
(14
)
 
(25
)
 
(20
)
總股本證券
514

 
22

 
563

 
186

已實現投資淨收益(虧損)總額
$
715

 
$
12

 
$
734

 
$
173

在截至2018年6月30日、2019年和2018年的6個月裏，可供出售的債務證券的銷售收入分別為1030萬美元和500萬美元。
本公司持有其他不能按成本確定公允價值、減值較少或可觀察到價格變化的其他股權投資。我們在每個報告期內對這些投資進行減值審查。於二零一九年期間並無記錄與本公司股本證券有關之減值或可觀察到之價格變動，而該等證券並無可輕易釐定之公允價值。這些投資是綜合資產負債表中其他資產的組成部分。

12
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




下表按合同到期日彙總了2019年6月30日可供出售債務證券的攤銷成本和公允價值。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些借款人有權贖回或預付債務，無論是否有贖回或預付罰金(以千美元為單位)：
 
攤銷
成本
 
估計數
公允價值
一年或更短時間內到期
$
9,812

 
$
9,809

一年至五年後到期
30,418

 
30,848

五年到十年後到期
12,301

 
12,659

十年後到期
9,004

 
9,286

具有合同到期日的證券
61,535

 
62,602

資產支持證券
21,718

 
21,716

按揭證券
32,409

 
32,013

商業抵押貸款支持證券
4,673

 
4,777

抵押貸款債務
2,989

 
3,010

債務證券總額
$
123,324

 
$
124,118

截至2019年6月30日和2018年12月31日，保險公司子公司在信託賬户中的存款總額分別為860萬美元和850萬美元，以滿足各州保險部門的存款要求。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司分別有4770萬美元和4540萬美元存入信託賬户，以滿足與其他第三方保險公司有關各種正面安排的抵押品要求。對這些存款有提款和其他限制，包括可能持有的投資類型，但是，公司一般可以投資於高級債券和短期投資，並從這些資金中賺取利息。


13
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




3.···公允價值衡量
·公司的金融工具包括按公允價值列賬的資產和負債，以及按成本或攤銷成本列賬但在這些合併財務報表中按公允價值披露的資產和負債。公允價值被定義為在市場參與者之間的有序交易中，資產或負債在主要最有利的市場上轉讓負債所應收到的價格或支付的價格。在釐定公允價值時，本公司採用市場方法，根據涉及相同或可比資產及負債的市場交易，使用價格及其他相關數據。用於衡量公允價值的估值技術的輸入按優先順序劃分為三個層次。層次結構對獨立於報告實體的來源的報價給予最高優先級(“可觀察輸入”)，而對由報告實體自己關於市場參與者假設所確定的價格給予最低優先級(“不可觀察輸入”)。市場參與者假設是根據情況下可獲得的最佳信息制定的(“不可觀察輸入”)。公允價值層次結構如下：
一級-基於活躍市場上相同資產或負債的報價(未調整)的估值。
二級-基於可觀察到的投入(一級價格除外)進行的估值，如計量日類似資產或負債的報價；非活躍市場的報價；或其他可直接或間接觀察到的投入，基本上整個資產或負債的期限。
3級-幾乎沒有或根本沒有市場活動支持的不可觀察的輸入。不可觀察的輸入代表了公司對市場參與者如何對資產或負債進行定價的最佳假設。
資產淨值(NAV)-投資公司有限合夥投資的公允價值以投資基金報告的資本賬户餘額為基礎，經過管理審查和調整。這些資本賬户餘額反映了投資基金的公允價值。

14
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




下表列出了公司按公允價值定期計量的資產和負債，這些資產和負債按估值層次結構分類，截至2019年6月30日和2018年12月31日(以千美元為單位)：
 
 
June 30, 2019
 
公允價值計量使用
 
共計
 
報價
處於活動狀態
市場
相同資產
(1級)
 
顯着性
其他
可觀測
輸入量
(第2級)
 
顯着性
不可觀察
輸入量
(第3級)
資產：
 
 
 
 
 
 
 
債務證券：
 
 
 
 
 
 
 
美國政府
$
14,820

 
$
—

 
$
14,820

 
$
—

州和地方政府
14,924

 
—

 
14,924

 
—

公司債務
32,858

 
—

 
32,858

 
—

資產支持證券
21,716

 
—

 
21,716

 
—

按揭證券
32,013

 
—

 
32,013

 
—

商業抵押貸款支持證券
4,777

 
—

 
4,777

 
—

抵押貸款債務
3,010

 
—

 
3,010

 
—

債務證券總額
124,118

 
—

 
124,118

 
—

股權證券
6,906

 
6,642

 
264

 
—

短期投資
4,614

 
4,614

 
—

 
—

按公允價值計量的可銷售投資總額
$
135,638

 
$
11,256

 
$
124,382

 
$
—

 
 
 
 
 
 
 
 
以資產淨值衡量的投資：
 
 
 
 
 
 
 
有限合夥投資
$
4,956

 
 
 
 
 
 
以資產淨值衡量的總投資
$
4,956

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允價值計量的總資產
$
140,594

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
負債：
 
 
 
 
 
 
 
高級無抵押債券*
$
21,758

 
$
—

 
$
21,758

 
$
—

附屬附註*
11,089

 
—

 
—

 
11,089

信用額度*
$
995

 
—

 
995

 
—

按公允價值計量的總負債
$
33,842

 
$
—

 
$
21,758

 
$
11,089

*在綜合資產負債表上按債務面值扣除未攤銷債務發行成本後列賬
*在合併資產負債表上按成本攜帶



15
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




 
2018年12月31日
 
公允價值計量使用
 
共計
 
活躍市場的報價
相同資產
(1級)
 
其他可觀察到的重要輸入
(第2級)
 
顯著的不可觀測的輸入
(第3級)
資產：
 
 
 
 
 
 
 
債務證券：
 
 
 
 
 
 
 
美國政府
$
15,185

 
$
—

 
$
15,185

 
$
—

州和地方政府
15,788

 
—

 
15,788

 
—

公司債務
29,846

 
—

 
29,846

 
—

資產支持證券
24,284

 
—

 
24,284

 
—

按揭證券
29,240

 
—

 
29,240

 
—

商業抵押貸款支持證券
3,953

 
—

 
3,953

 
—

抵押貸款債務
2,144

 
—

 
2,144

 
—

債務證券總額
120,440

 
—

 
120,440

 
—

股權證券
6,587

 
6,323

 
264

 
—

短期投資
8,925

 
8,925

 
—

 
—

按公允價值計量的可銷售投資總額
$
135,952

 
$
15,248

 
$
120,704

 
$
—

 
 
 
 
 
 
 
 
以資產淨值衡量的投資：
 
 
 
 
 
 
 
有限合夥投資
$
4,150

 
 
 
 
 
 
以資產淨值衡量的總投資
$
4,150

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
按公允價值計量的總資產
$
140,102

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
負債：
 
 
 
 
 
 
 
高級無抵押債券*
$
21,252

 
$
—

 
$
21,252

 
$
—

附屬附註*
10,640

 
—

 
—

 
10,640

按公允價值計量的總負債
$
31,892

 
$
—

 
$
21,252

 
$
10,640

*在綜合資產負債表上按債務面值扣除未攤銷債務發行成本後列賬
一級投資包括在活躍的交易所市場交易的股權證券。本公司使用相同工具的未調整報價來衡量公允價值。一級還包括貨幣市場基金和銀行的其他計息存款，這些存款被報告為短期投資。基於1級投入的公允價值計量佔截至2019年6月30日的總投資組合公允價值的8.0%。
二級投資包括債務證券，包括美國政府機構證券、州和地方市政債券
債券(包括作為限制性證券持有的債券)、公司債務證券、抵押貸款支持證券和資產支持證券。列入二級類別的證券的公允價值基於從第三方定價服務獲得的市場價值，該市場價值是使用因資產類別而異的定價模型進行評估的，並納入了可用的交易、出價和其他可觀察到的市場信息。第三方定價服務監控市場指標以及行業和經濟事件。基於2級投入的公允價值計量包括截至2019年6月30日的總投資組合公允價值的88.5%。

16
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)





·本公司從獨立定價服務機構、投資管理公司或諮詢公司獲得每種證券的定價，以協助確定其2級投資的公允價值。為了驗證這些報價是對公允價值的合理估計，本公司執行各種定量和定性程序，例如(I)評估相關方法，(Ii)分析最近的銷售活動，(Iii)對我們的公允價值與當前市場價格進行分析審查，以及(Iv)將定價服務的公允價值與其他定價服務對同一投資的公允價值進行比較。沒有任何投資市場在期末被確定為不活躍。基於這些程序，本公司沒有調整獨立定價服務、投資管理公司或諮詢公司提供的價格或報價。
截至2019年6月30日，第3級完全由公司的次級債務組成。在確定2019年6月30日未償還次級債務的公允價值時，證券屬性(發行日期、到期日、息票、催繳等)2018年9月24日(發行日)的市場利率被納入估值模型。在該模型中創建了對數正態三項式利率格子，以計算期權調整後的利差(“OAS”)，即根據債務協議要求支付的利率金額(以基點為單位)超過無風險美國國債利率。然後，將OAS與2019年6月30日的美國國債利率一起反饋到模型中。生成新的網格，並從OAS計算公允價值。自發行日期起，信貸風險假設並無變化。
二級金融工具還包括公司的優先債務。優先循環信貸安排項下借款的公允價值接近其賬面金額，因為利息基於短期、可變、基於市場的利率。
·公司關於確認層級之間轉移的政策在每個報告期結束時適用。在截至6月30日、2019年和2018年的三個月和六個月內，1級、2級和3級之間沒有轉移。

4.延期保單購置成本
本公司延遲發生與成功收購新保險或續保業務直接相關的增量成本，扣除相應金額的分讓再保險佣金。遞延保單收購成本淨額攤銷，並按估計保單期限內賺取的保費比例記入費用。公司預計，其延期保單收購成本將完全可收回，截至2018年6月30日、2019年和2018年的六個月沒有保費不足。遞延保單購置成本(扣除再保險交易淨額)的活動如下(以千美元為單位)：
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
期初餘額
$
12,153

 
$
12,050

 
$
12,011

 
$
12,781

 
 
 
 
 
 
 
 
延期保單購置成本
6,359

 
6,443

 
12,090

 
12,225

保單收購成本攤銷
(6,210
)
 
(6,472
)
 
(11,799
)
 
(12,985
)
淨變化
149

 
(29
)
 
291

 
(760
)
 
 
 
 
 
 
 
 
期末餘額
$
12,302

 
$
12,021

 
$
12,302

 
$
12,021


5.？未支付的損失和損失調整費用
·公司為未付損失和損失調整費用(“LAE”)建立準備金，這些準備金代表所有已報告和未報告的已發生虧損(即·已發生但尚未報告的損失；或“IBNR”)和已發生但在資產負債表日期仍未支付的已發生損失的估計最終成本。公司的保留過程考慮了已知事實以及對情況和因素的解釋，這些因素包括公司處理類似案件的經驗、實際支付的索賠、涉及索賠支付模式和未決索賠水平的歷史趨勢、損失管理計劃、產品組合和合同條款、法律和法規的變化、司法裁決和經濟條件。在正常的業務過程中，公司還可以通過利用第三方調整員、評估師、工程師、檢查員和其他專業人員和信息來源來評估和解決與巨災和非巨災相關的索賠，從而補充其索賠流程。在儲備過程中隱含地考慮了通貨膨脹的影響。
儲備是對已發生損失的未付部分的估計，包括IBNR損失；因此，建立適當的儲備本質上是一個不確定和複雜的過程。最終損失成本可能與基於管理層最佳估計的記錄金額有實質性差異。最高程度的不確定性與當前報告期發生的損失準備金有關，因為它包含了尚未發生的損失的最大比例

17
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




報告或解決。隨着新的信息可用，以及可能影響未解決索賠解決的事件的發生，公司定期更新其儲備估計。儲備估計的變動，可能是重大的，在確定需要並記錄這些變動的期間的經營結果中報告。
管理層認為，損失準備金和LAE(扣除可收回的再保險)總體上是適當建立的，足以涵蓋在綜合財務報表日期之前根據可獲得的事實並根據適用的法律和法規發生的損失而產生的已報告和未報告的索賠的最終淨成本。
下表提供了以下期間損失準備金和LAE(扣除可收回的再保險)的變動情況(以千美元為單位)：
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
總儲備金-期初
$
93,966

 
$
85,491

 
$
92,807

 
$
87,896

減：未付損失的再保險可收回款項
24,551

 
20,063

 
29,685

 
20,066

加：ADC延遲增益
(3,394
)
 
(1,431
)
 
(5,677
)
 
—

淨儲量-期初
72,809

 
66,859

 
68,799

 
67,830

 
 
 
 
 
 
 
 
添加：發生的損失和LAE(再保險淨額)：
 
 
 
 
 
 
 
當期
11,994

 
13,581

 
24,465

 
26,926

前期
2,388

 
1,486

 
4,373

 
1,470

發生的總淨損失和LAE
14,382

 
15,067

 
28,838

 
28,396

 
 
 
 
 
 
 
 
扣除：損失和LAE付款，扣除再保險：
 
 
 
 
 
 
 
當期
2,692

 
4,437

 
3,742

 
6,026

前期
7,433

 
11,882

 
16,829

 
24,593

總淨損失和LAE付款
10,125

 
16,319

 
20,571

 
30,619

 
 
 
 
 
 
 
 
淨儲量-期末
77,066

 
65,607

 
77,066

 
65,607

加價：未付損失的再保險可追償
21,396

 
20,467

 
21,396

 
20,467

減：ADC延遲增益
(481
)
 
(2,412
)
 
(481
)
 
(2,412
)
總儲備金-期末
$
97,981

 
$
83,662

 
$
97,981

 
$
83,662


2017年9月28日，本公司簽訂了一份不利發展保險再保險協議(“ADC”)，以承保截至2017年6月30日超過規定準備金高達1，750萬美元的發展虧損。該協議為2005至2016年的意外事故年的不利淨損失準備金髮展提供了高達1750萬美元的再保險。當截至2017年6月30日的3660萬美元攜帶儲備中的淨虧損超過140萬美元時，該協議即可生效，並將覆蓋範圍擴大至1，950萬美元，最高可達5750萬美元(包括10%的共同參與)。截至2019年6月30日，公司已放棄ADC的限制。本公司將該協議作為追溯性再保險進行核算。
公司在截至2019年6月30日的三個月和六個月內發生的虧損，包括上一年的不良儲備發展，分別為240萬美元和440萬美元。報告的儲備發展已扣除ADC在截至2019年6月30日的三個月和六個月分別為300萬美元和520萬美元的遞延收益攤銷後的淨額。截至2019年6月30日，ADC仍有481，000美元的遞延收益將在未來期間得到確認。不利的發展主要源於商業負債和佛羅裏達州的房主行業務。
公司在截至2018年6月30日的三個月和六個月內發生的虧損分別包括前一年150萬美元和150萬美元的不良儲備發展。在ADC延遲收益的影響之前，商業業務線在截至2018年6月30日的三個月中報告了120萬美元的上一年不利發展和90萬美元的個人業務線的不利發展。在ADC延遲收益的影響之前，商業業務線在截至2018年6月30日的六個月中報告了110萬美元的上一年不利發展和130萬美元的個人業務線的不利發展。在截至2018年6月30日的三個月和六個月中，由於2017年颶風哈維造成的額外損失，這兩項不利發展分別為12.1萬美元和38.8萬美元。

18
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合併財務報表附註(未審計)




ADC對截至2018年6月30日的三個月和六個月的前一年儲量開發分別產生了583，000美元和862，000美元的有利影響。

6.···再保險···再保險。
在正常業務過程中，本公司尋求通過再保險公司對各個風險領域的某些風險水平進行再保險，以儘量減少由於災難或其他導致不利承保結果的事件而可能造成的損失。本公司參與再保險協議，以限制其損失風險，包括防範巨災損失。2019年和2018年，公司主要放棄所有超過30萬美元的具體財產風險，2019年主要放棄超過40萬美元的所有具體責任風險，2018年放棄超過50萬美元的所有具體責任風險。再保險不解除直接保險人對其投保人的責任。再保險人未能履行其義務可能導致公司損失。本公司評估其再保險人的財務狀況，並監控因再保險人的相似地理區域、活動或經濟特徵而產生的信用風險的集中程度，以最大限度地減少其因再保險公司破產而蒙受的重大損失。到目前為止，本公司在收取再保險可收回款項方面並未遇到任何重大困難。
本公司假設根據幾項正面安排收取書面保費，其中大部分已扣除其他再保險安排。正面安排是與無關聯的保險公司進行的，這些保險公司代表公司在需要比公司當前評級更高的A.M.Best評級的市場上寫信，在這種市場上，保單是在公司未獲得許可的狀態下寫成的，或者是出於其他戰略原因。
下表列出了此類再保險和假設交易對保費和損失以及LAE(以千美元為單位)的影響。截至2019年6月30日的三個月和六個月，寫入和賺取的保費金額分別包括與颶風Irma相關的93，000美元和343，000美元的再保險恢復成本。
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
書面保費：
 
 
 
 
 
 
 
直接
$
14,954

 
$
17,568

 
$
33,417

 
$
36,423

假設
10,215

 
8,994

 
15,968

 
13,876

放棄
(3,735
)
 
(3,967
)
 
(7,629
)
 
(7,860
)
書面淨保費
$
21,434

 
$
22,595

 
$
41,756

 
$
42,439

 
 
 
 
 
 
 
 
賺取的保費：
 
 
 
 
 
 
 
直接
$
17,254

 
$
20,561

 
$
35,258

 
$
41,785

假設
7,828

 
7,295

 
15,374

 
13,796

放棄
(3,733
)
 
(3,918
)
 
(7,596
)
 
(7,842
)
淨賺保費
$
21,349

 
$
23,938

 
$
43,036

 
$
47,739

 
 
 
 
 
 
 
 
損失和LAE：
 
 
 
 
 
 
 
直接
$
17,434

 
$
14,432

 
$
34,232

 
$
27,390

假設
5,741

 
3,414

 
10,255

 
6,969

放棄
(8,793
)
 
(2,779
)
 
(15,649
)
 
(5,963
)
淨損失和LAE
$
14,382

 
$
15,067

 
$
28,838

 
$
28,396

 
 
 
 
 
 
 
 

19
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




7.     Debt
本公司的債務由三種工具組成：2018年9月和10月發行的2，530萬美元公開交易的優先無擔保票據、2018年6月開始的1，000萬美元信用額度以及1，050萬美元私募次級票據(“附屬票據”)。公司未償債務彙總如下(以千美元為單位)：
 
June 30, 2019
 
2018年12月31日
高級無抵押票據
$
24,153

 
$
24,018

從屬票據
9,510

 
9,484

信用額度
995

 
—

共計
$
34,658

 
$
33,502

截至2019年3月31日，本公司未遵守附屬票據和信用額度(相同)的有形淨值財務契約。2019年5月，附屬票據和信用額度的持有人(“貸款人”)放棄了2019年3月31日有形淨值的要求。
於2019年6月21日，本公司以大致相同的條款及條件續訂1，000萬美元信貸額度，惟有形淨值契約及債務與總資本比率契約的調整有所修改。更新後的信用額度將於2020年6月19日到期。於2019年6月21日，本公司亦對附屬票據協議作出修訂，以使有形網絡及債務與總資本比率契諾符合信貸額度協議中經修改的條款。根據修改後的債務契約條款，管理層預計未來仍將保持順從。
2018年9月24日，公司發行了2，200萬美元的公共高級無擔保票據(以下簡稱“票據”)。債券於2023年9月30日到期，利率為年息6.75%，每季度支付一次，於3月、6月、9月和12月底支付。公司可在2021年9月30日之後的任何時間，按面值贖回全部或部分債券。
2018年10月12日，由於承銷商充分行使了超額配售選擇權，公司額外發行了330萬美元的債券。公司在公開發行中出售的債券本金總額增加到2530萬美元。這些債券的收益主要用於支付1，950萬美元的附屬債券。
自2018年9月24日起，本公司修訂附屬票據的條款，將本金價值降低至1050萬美元，將到期日改為2038年9月30日，並修改贖回條款。經修訂的附屬債券的年利率為7.5%，直至2023年9月30日，其後為12.5%，並容許四次按季延期支付利息。利息每季度支付一次，於3月底、6月底、9月底和12月底支付。從2021年9月30日開始，公司可以贖回全部或部分附屬債券，贖回溢價110萬美元。贖回溢價每個季度都會升級，最終在2023年9月30日達到175萬美元，然後在2023年12月31日升至305萬美元，之後以每年12.5%的速度每季度增加一次。債務契諾與原始附屬票據條款一致。公司在生效日期支付了105，000美元的貸款發放費。本公司將附屬票據修訂記錄為債務修改，並保留原始貸款中的未攤銷債務發行成本，該成本將在經修訂附屬票據的20年期限內攤銷，連同105，000美元的發起費。
債券和附屬債券的賬面價值分別被110萬美元和100萬美元的債券發行成本所抵消。債券發行成本將在貸款期限內通過利息費用攤銷。
附屬票據包含與公司有形淨值、固定收費覆蓋率、股息支付能力、再保險留存和基於風險的資本比率有關的各種限制性契約。2019年6月30日，公司遵守了所有債務金融契約。
2018年6月21日，公司加入了1000萬美元的信貸額度。信貸額度按倫敦銀行同業拆息(“libor”)加年息2.75%計算利息，按月支付。該協議包括幾個公約，包括但不限於最低有形淨值、最低固定費用覆蓋比率和最低法定風險資本水平。截至2019年6月30日，公司的信用額度上有995，000美元未清償，並且遵守了所有的財務契約。
2017年9月29日，公司發行了價值3000萬美元的附屬票據。這些附屬票據如上所述進行了修訂，並用這些票據的收益支付了1，950萬美元。這些附屬票據的到期日為2032年9月29日，計息，固定年利率為8.0%，每季度支付一次，最多可支付四次

20
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合併財務報表附註(未審計)




季度利息延期。在債券發行五週年和十週年時，利率分別比5年期中期掉期利率高出1，250個基點和1，500個基點。

8.···股東股份公司的權益；···
2019年6月，公司通過私募發行了500萬美元的普通股，發行價為每股4.25美元，發行價格為1，176，471股。私募的參與者包括公司董事會成員。公司將收益用於公司專業核心業務部門的增長資本。
2018年12月5日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，公司最多可以回購100萬股公司普通股。股票可以在公開市場上購買，也可以通過協商交易方式購買。本計劃可隨時終止或暫停，由公司自行決定。如果滿足計劃中規定的標準，公司未來可能會簽訂規則10b5-1交易計劃，以實現授權購買的一部分。這樣的計劃將使公司能夠在正常交易窗口之外的時間段回購其股票，而公司通常不會在市場上活躍。購買的時間，以及要購買的任何股份的確切數量，將取決於市場狀況。回購計劃不包括具體的價格目標或時間表。在截至2019年6月30日的六個月裏，公司回購了價值約608，000美元的142，815股票。在截至2018年12月31日的一年中，公司回購了129，175股與股票回購計劃相關的股票，價值約584，000美元。
在截至2019年6月30日的六個月內，本公司回購了價值約11，000美元的2，308股與歸屬本公司限制性股票單位有關的股票。截至2018年12月31日止年度，本公司回購了8，053股票，價值約為52，000美元，與歸屬本公司限制性股票單位有關。回購公司股份後，股份仍為授權，但未發行或未發行。
截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司已發行和已發行普通股分別為9，519，550股和8，478，202股。
普通股持有者有權每股一票，只有在董事會宣佈時才能收到股息。持有者沒有優先購買權、轉換權或認購權。



21
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合併財務報表附註(未審計)




9.累計其他綜合收入(虧損)
·下表列出了可供出售證券的未實現損益的累計其他綜合收益(虧損)的變化(以千美元為單位)：
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
期初餘額
$
(915
)
 
$
(2,688
)
 
$
(2,612
)
 
$
(363
)
加：通過ASU編號2016-01的累積效果，税後淨額
—

 
—

 
—

 
(556
)
加：通過ASU編號2018-02的累積效果，税後淨額
—

 
—

 
—

 
77

累積效應後的餘額
(915
)
 
(2,688
)
 
(2,612
)
 
(842
)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)
1,366

 
(376
)
 
2,923

 
(2,222
)
減：從累計的其他綜合收入中重新分類的金額(虧損)
30

 
(4
)
 
(110
)
 
(4
)
其他綜合收益淨額(虧損)
1,336

 
(372
)
 
3,033

 
(2,218
)
期末餘額
$
421

 
$
(3,060
)
 
$
421

 
$
(3,060
)
10.每股收益
每股基本收益和攤薄收益(虧損)的計算方法是將淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均數。下表列出了每股普通股基本收益(虧損)和稀釋收益(虧損)的計算方法，如下(除每股金額外，以千美元為單位)：
 
三個月
六月三十日，
 
六個月結束
六月三十日，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
淨收益(損失)
$
(2,884
)
 
$
(1,113
)
 
$
(3,564
)
 
$
(900
)
 
 
 
 
 
 
 
 
加權平均普通股，基本股和稀釋股*
8,370,782

 
8,520,328

 
8,411,835

 
8,520,328

 
 
 
 
 
 
 
 
普通股每股收益(虧損)，基本收益和攤薄收益
$
(0.34
)
 
$
(0.13
)
 
$
(0.42
)
 
$
(0.11
)
*截至2019年6月30日和2018年6月30日，限制性股票單位的未歸屬股份為反稀釋股。因此，基本和稀釋加權平均普通股在截至2019年6月30日和2018年6月30日的3個月和6個月中是相等的。



22
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11.···股份制薪酬；···股票薪酬。

2015年，公司向高管和其他員工發行了390，352股限制性股票(“RSU”)，以普通股結算。在發放贈款之日，RSU的總價值為410萬美元。2016年，公司向高管和其他員工發放了111，281個RSU，在授予之日的價值為909，000美元。2018年，公司向高管和其他員工發放了70，000個RSU，授權日價值為404，000美元。
 
下面總結了我們的RSU活動(單位為千)：
 
單位數
 
加權平均授權日公允價值
 
 
 
 
於2017年12月31日未完成
307

 
$
9.84

授予單位
70

 
5.76

沒收的單位
(15
)
 
8.76

2018年6月30日突出
362

 
9.09

歸屬單位
(95
)
 
9.84

沒收的單位
(3
)
 
9.96

2018年12月31日突出
264

 
8.91

歸屬單位
(8
)
 
5.65

沒收的單位
(6
)
 
6.13

於2019年6月30日尚未結清
250

 
$
9.08

本公司在截至2019年6月30日和2018年6月30日止六個月分別記錄與RSU相關的485，000美元和460，000美元的補償費用。截至2019年6月30日尚未確認的限制性股票單位的未歸屬部分相關的總補償成本為180萬美元。

 

12.···承諾和或有事項(Conductions And Condients)。
法律程序
·本公司及其子公司有時會受到各種索賠、訴訟和訴訟的影響，這些索賠、訴訟和訴訟主要與保險投放、索賠管理以及日常業務過程中產生的其他業務交易中所稱的錯誤或遺漏有關。在適當的情況下，公司積極為此類索賠、訴訟和訴訟進行辯護。這些索賠、訴訟和訴訟中的一些尋求損害賠償，包括相應的、懲罰性的或懲罰性的損害賠償，如果判給，數額可能會很大。在日常業務過程中產生的大部分索賠、訴訟和訴訟都與發出的保險單有關。根據目前資料，本公司不相信任何超過已應計金額(如有)的重大損失會由本公司個別或合計的任何索償、訴訟及訴訟程序所導致。



23
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




13.···區段信息···
本公司從事財產和意外險產品的銷售，並圍繞三類保險業務組織了其業務模式：商務線、個人線和批發代理業務。在這三個業務中，公司提供各種保險產品和保險代理服務。此類保險業務從事承保和銷售保險承保範圍，並管理此類保單的理賠處理。本公司將商業和個人業務部門視為承保業務(承擔保險承保風險的業務)。批發代理業務通過佣金和保單費用提供無風險承擔的收入。批發代理業務通過提供保險公司子公司的保險產品以及其他保險公司提供的產品，增加了公司獨立零售代理的產品選擇。這一部分在2019年擴大，導致其單獨披露。先前的期間已被重新劃分，以反映批發代理部門的單獨披露。
公司將其運營部門定義為可獲得獨立財務信息的業務組成部分，並由首席運營決策者在決定如何為其部門分配資源和評估其業績時使用。在評估其運營部門的業績時，公司的首席運營決策者，即首席執行官，審查了一系列財務指標，包括毛保費、淨賺保費、虧損和LAE(扣除再保險回收)以及其他收入和開支。用於決定分配給經營部門的資源並評估其業績的主要衡量標準是部門承保收益或虧損，其定義為部門收入，包括淨賺保費和其他收入，減去部分費用，包括虧損和LAE，保單獲取成本和業務部門的運營費用。經營費用主要包括人員補償和相關福利，保單發放和理賠制度，租金和公用事業。本公司通過其自己的保險代理機構和獨立代理網絡營銷、分銷和銷售其保險產品。公司的所有保險活動都在美國進行，活動集中在佛羅裏達州、密歇根州、德克薩斯州和賓夕法尼亞州。截至6月30日、2019年和2018年的六個月，這四個州的書面毛保費分別佔公司毛書面保費總額的54%和59%。
代理業務代表公司的商業和個人業務以及第三方保險公司銷售保險產品。商業和個人線路業務產生的某些採購成本反映為代理業務的佣金收入，並在抵銷類別中剔除。
除了可報告的運營部門外，公司還維持一個公司類別，以使部門結果與合併總額相一致。公司類別包括：(I)公司營運開支，例如公司行政管理團隊及財務及資訊科技人員的薪金及相關福利，以及其他公司總部開支；(Ii)公司債務的利息開支；(Iii)物業及設備的折舊及攤銷，及(Iv)所有投資收益活動。所有投資收益活動均在合併經營報表的淨投資收益、已實現投資收益淨額和權益證券公允價值變動內報告。公司在合併資產負債表上的資產不分配給可報告的部門。

24
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合併財務報表附註(未審計)




下表按可報告的運營部門列出信息(以千美元為單位)：
三個月
June 30, 2019
 
商業線路
 
個人線路
 
總承保
 
批發代理
 
公司
 
沖銷
 
共計
書面毛保費
 
$
23,459

 
$
1,710

 
$
25,169

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
25,169

書面淨保費
 
$
20,178

 
$
1,256

 
$
21,434

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
21,434

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


淨賺保費
 
$
20,154

 
$
1,195

 
$
21,349

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
21,349

其他收入
 
50

 
45

 
95

 
2,575

 
46

 
(2,135
)
 
581

總收入
 
20,204

 
1,240

 
21,444

 
2,575

 
46

 
(2,135
)
 
21,930

損失和損失調整費用，淨額
 
12,549

 
1,833

 
14,382

 
—

 
—

 
—

 
14,382

策略獲取成本
 
5,807

 
345

 
6,152

 
1,574

 
—

 
(1,516
)
 
6,210

營業費用
 
3,411

 
276

 
3,687

 
535

 
118

 
—

 
4,340

總費用
 
21,767

 
2,454

 
24,221

 
2,109

 
118

 
(1,516
)
 
24,932

承保損益
 
$
(1,563
)
 
$
(1,214
)
 
$
(2,777
)
 
$
466

 
$
(72
)
 
$
(619
)
 
$
(3,002
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


投資淨收益
 
 

 
 

 
 
 
 
 
1,051

 
—

 
1,051

已實現投資收益淨額
 
 

 
 

 
 
 
 
 
715

 
—

 
715

權益證券公允價值變動
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(915
)
 
—

 
(915
)
利息費用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(725
)
 
—

 
(725
)
聯營公司股權收益及所得税前收益(虧損)
 
 

 
 

 
 
 
 
 
$
54

 
$
—

 
$
(2,876
)

25
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




三個月
June 30, 2018
 
商業線路
 
個人線路
 
總承保
 
批發代理
 
公司
 
沖銷
 
共計
書面毛保費
 
$
25,008

 
$
1,554

 
$
26,562

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
26,562

書面淨保費
 
$
22,284

 
$
311

 
$
22,595

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
22,595

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
 
$
20,872

 
$
3,066

 
$
23,938

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
23,938

其他收入
 
23

 
58

 
81

 
2,546

 
36

 
(2,213
)
 
450

總收入
 
20,895

 
3,124

 
24,019

 
2,546

 
36

 
(2,213
)
 
24,388

損失和損失調整費用，淨額
 
12,334

 
2,733

 
15,067

 
—

 
—

 
—

 
15,067

策略獲取成本
 
5,797

 
1,267

 
7,064

 
1,621

 
—

 
(2,213
)
 
6,472

營業費用
 
3,732

 
258

 
3,990

 
383

 
(70
)
 
—

 
4,303

總費用
 
21,863

 
4,258

 
26,121

 
2,004

 
(70
)
 
(2,213
)
 
25,842

承保·收益(虧損)
 
$
(968
)
 
$
(1,134
)
 
(2,102
)
 
542

 
106

 
—

 
(1,454
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
投資淨收益
 
 

 
 

 
 
 
 
 
838

 
—

 
838

已實現投資收益淨額
 
 

 
 

 
 
 
 
 
12

 
—

 
12

權益證券公允價值變動
 
 
 
 
 
 
 
 
 
29

 
—

 
29

利息費用
 
 

 
 

 
 
 
 
 
(617
)
 
—

 
(617
)
聯營公司股權收益及所得税前收益(虧損)
 
 

 
 

 
 
 
 
 
$
368

 
$
—

 
$
(1,192
)



26
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




六個月結束
June 30, 2019
 
商業線路
 
個人線路
 
總承保
 
批發代理
 
公司
 
沖銷
 
共計
書面毛保費
 
$
46,043

 
$
3,342

 
$
49,385

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
49,385

書面淨保費
 
$
39,484

 
$
2,272

 
$
41,756

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
41,756

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
 
$
40,852

 
$
2,184

 
$
43,036

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
43,036

其他收入
 
74

 
75

 
149

 
4,480

 
132

 
(3,758
)
 
1,003

總收入
 
40,926

 
2,259

 
43,185

 
4,480

 
132

 
(3,758
)
 
44,039

損失和損失調整費用，淨額
 
25,095

 
3,743

 
28,838

 
—

 
—

 
—

 
28,838

策略獲取成本
 
11,221

 
755

 
11,976

 
2,962

 
—

 
(3,139
)
 
11,799

營業費用
 
6,375

 
541

 
6,916

 
1,138

 
609

 
—

 
8,663

總費用
 
42,691

 
5,039

 
47,730

 
4,100

 
609

 
(3,139
)
 
49,300

承保·收益(虧損)
 
$
(1,765
)
 
$
(2,780
)
 
$
(4,545
)
 
$
380

 
$
(477
)
 
$
(619
)
 
$
(5,261
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
投資淨收益
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1,961

 
—

 
1,961

已實現投資收益淨額
 
 
 
 
 
 
 
 
 
734

 
—

 
734

權益證券公允價值變動
 
 
 
 
 
 
 
 
 
350

 
—

 
350

利息費用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1,435
)
 
—

 
(1,435
)
聯營公司股權收益及所得税前收益(虧損)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
$
1,133

 
$
(619
)
 
$
(3,651
)


27
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




六個月結束
June 30, 2018
 
商業線路
 
個人線路
 
總承保
 
批發代理
 
公司
 
沖銷
 
共計
書面毛保費
 
$
46,796

 
$
3,503

 
$
50,299

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
50,299

書面淨保費
 
$
41,706

 
$
733

 
$
42,439

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
42,439

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
 
$
41,000

 
$
6,739

 
$
47,739

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
47,739

其他收入
 
56

 
132

 
188

 
4,311

 
65

 
(3,757
)
 
807

總收入
 
41,056

 
6,871

 
47,927

 
4,311

 
65

 
(3,757
)
 
48,546

損失和損失調整費用，淨額
 
22,535

 
5,861

 
28,396

 
—

 
—

 
—

 
28,396

策略獲取成本
 
11,630

 
2,299

 
13,929

 
2,813

 
—

 
(3,757
)
 
12,985

營業費用
 
6,957

 
376

 
7,333

 
1,106

 
50

 
—

 
8,489

總費用
 
41,122

 
8,536

 
49,658

 
3,919

 
50

 
(3,757
)
 
49,870

承保·收益(虧損)
 
$
(66
)
 
$
(1,665
)
 
$
(1,731
)
 
$
392

 
$
15

 
$
—

 
$
(1,324
)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
投資淨收益
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1,639

 
—

 
1,639

已實現投資收益淨額
 
 
 
 
 
 
 
 
 
173

 
—

 
173

權益證券公允價值變動
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(268
)
 
—

 
(268
)
利息費用
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1,236
)
 
—

 
(1,236
)
聯營公司股權收益及所得税前收益(虧損)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
$
323

 
$
—

 
$
(1,016
)



28

項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
 
截至6月30日、2019年和2018年的期間
 
以下管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析應與本季度報告Form 10-Q中其他地方出現的合併財務報表(未審計)、相關説明和其他財務信息一起閲讀，以及2019年3月13日提交給美國證券交易委員會(SEC)的Form 10-K年度報告中包含的經審核的合併財務報表和相關説明。
前瞻性陳述？
本季度報表10-Q中包含的某些陳述，不是關於歷史事實的陳述，屬於1933年證券法第27A節所指的前瞻性陳述，1933年證券法修訂為1934年證券交易法21E節。前瞻性陳述是對未來事件或我們未來財務或經營業績的當前預期或預測。諸如“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“計劃”、“尋求”等詞彙和短語以及類似的術語和短語，或其否定之處，可以用來識別前瞻性陳述。
本報告中包含的前瞻性陳述基於管理層的真誠信念和基於當前信息的合理判斷。前瞻性陳述受到重要因素、風險和不確定因素的限制，其中許多因素是我們無法控制的，這些因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述中的結果大不相同，包括那些在2019年3月13日提交給證券交易委員會的10-K表格(“項目1A風險因素”)以及提交給證券交易委員會的後續報告中描述的那些。我們在本報告中所作的任何前瞻性陳述僅表示截至本文的日期或截至本文指定的日期。我們不承擔公開更新任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新的信息、未來的發展還是其他原因，除非任何適用的法律或法規要求。
業務概述？
我們是一家保險控股公司，通過專業商業和專業個人保險業務線銷售和服務我們的產品。自2009年成立以來，我們的增長一直非常顯著。目前，我們被授權在包括哥倫比亞特區在內的45個州作為一家超額和富餘線路承運人來承保保險。我們還獲準在42個州(包括哥倫比亞特區)承保保險，我們在所有50個州都提供保險產品。
我們的收入主要來自我們的保險業務所賺取的保費。我們還通過投資收入和其他收入產生其他收入，這些收入主要包括分期費和保單發行費，一般與我們寫的保單相關。
我們的費用主要包括損失和損失調整費用，代理佣金，以及其他承保和管理費用。我們將我們的業務組織成三個保險業務：商業保險業務，個人保險業務和代理業務。總而言之，商業和個人業務是指承擔保險風險的“承保”業務，而代理業務是指非風險保險業務。
通過我們的商業保險產品線，我們為商業財產和商業責任提供保險。我們還提供商用汽車和工人補償的保險。我們的保險單以單保險或多保險的方式銷售給有針對性的中小型企業。
通過我們的個人保險產品線，我們為房主提供保險和住宅火災保險
幾個州的個人。我們的專業房主保險產品線主要包括風暴險或風暴險
房主保險為德克薩斯州、夏威夷和佛羅裏達州的房主提供颶風和風力保險，或
低價值住宅保險專為低價值房屋的業主量身定做，我們在伊利諾伊州，印第安納州和
德克薩斯州。由於最近佛羅裏達州的行業事件，我們一直在淡化我們佛羅裏達州房主的業務和
減少我們在該州以及其他暴露在風中的州如德克薩斯和夏威夷的暴露。
通過我們的批發代理業務部門，我們為我們的保險公司子公司以及第三方保險公司提供商業和個人線路保險產品。我們擴大了批發代理業務，開發了更多的無風險收入流，併為我們的代理商提供了更多的保險產品選擇。

29

關鍵會計政策和估計
·在某些情況下，我們需要做出影響我們的合併財務報表和相關腳註中報告的金額的估計和假設。我們定期基於各種因素對這些估計和假設進行評估。然而，無法保證實際結果不會與我們的估計和假設有實質性差異，報告的經營結果不會受到反映這些估計和假設變化所需的會計調整的影響。在截至2019年6月30日的6個月內，我們的關鍵會計政策和估計沒有重大變化，這些變化在公司於2019年3月13日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中披露。

執行概述
該公司報告稱，在截至2019年6月30日的三個月和六個月裏，公司分別淨虧損290萬美元(合每股0.34美元)和360萬美元(合每股0.42美元)，而2018年同期的淨虧損為110萬美元(合每股0.13美元)和90萬美元(合每股0.11美元)。
在截至2019年6月30日的三個月裏，調整後的營業虧損(非GAAP衡量標準)為560萬美元，或每股0.67美元。在截至2019年6月30日的六個月裏，調整後的營業虧損為980萬美元，或每股1.17美元。截至2018年6月30日的三個月，調整後的營業虧損為173，000美元，或每股0.02美元。截至2018年6月30日的六個月，調整後的營業收入為160萬美元，合每股0.18美元。
截至2019年6月30日的三個月和六個月，我們的合併比率分別為113.0%和110.5%，而2018年同期分別為108.8%和103.6%。

30

截至2019年6月30日和2018年6月30日止三個月的運營結果·2019年和2018年
下表總結了我們在指定期間的運營結果(以千美元為單位)：
經營成果彙總
 
截至6月30日的三個月，
 
 
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
 
%變化
書面毛保費
$
25,169

 
$
26,562

 
$
(1,393
)

(5.2
)%
書面淨保費
$
21,434

 
$
22,595

 
$
(1,161
)
 
(5.1
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
$
21,349

 
$
23,938

 
$
(2,589
)
 
(10.8
)%
其他收入
581

 
450

 
131

 
29.1
 %
損失和損失調整費用，淨額
14,382

 
15,067

 
(685
)
 
(4.5
)%
策略獲取成本
6,210

 
6,472

 
(262
)
 
(4.0
)%
營業費用
4,340

 
4,303

 
37

 
0.9
 %
承保損益
(3,002
)
 
(1,454
)
 
(1,548
)
 
*
投資淨收益
1,051

 
838

 
213

 
25.4
 %
已實現投資收益(虧損)淨額
715

 
12

 
703

 
*
權益證券公允價值變動
(915
)
 
29

 
(944
)
 
*
利息費用
725

 
617

 
108

 
17.5
 %
聯營公司股權收益前的收益(虧損)和所得税
(2,876
)
 
(1,192
)
 
(1,684
)
 
*
聯營公司的股權收益(虧損)，税後淨額
(8
)
 
89

 
(97
)
 
*
所得税費用(福利)
—

 
10

 
(10
)
 
*
淨收益(損失)
$
(2,884
)
 
$
(1,113
)
 
$
(1,771
)
 
*
 
 
 
 
 
 
 
 
已發行普通股每股賬面價值
$4.89
 
$5.89
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
承保比率：
 
 
 
 
 
 
 
損耗率(1)
67.1
%
 
62.8
%
 
 

 
 

費用比率(2)
45.9
%
 
46.0
%
 
 

 
 

合併比率(3)
113.0
%
 
108.8
%
 
 

 
 

(1)
損失率是淨虧損和虧損調整費用與淨賺保費和其他承銷業務收入的比率，以百分比表示。
(2)
費用比率是保單收購成本及其他承保費用與承保業務淨賺保費及其他收入的比率，以百分比表示。
(3)
組合比率是損失率和費用比率的總和。合併比率低於100%表示承保利潤。合併比率超過100%表示承保虧損。
*百分比更改沒有意義

31

保費·
賺取的保費在保單期限內按比例賺取，而書面保費則反映在保單的生效日期。幾乎所有的商業線路和房主產品都有年度保單，根據這一政策，保費在一年內平均賺取。由此產生的淨賺保費受到毛保費和割讓的書面保費的影響，按保單條款按比例賺取。
我們截至6月30日、2019年和2018年的三個月的保費如下(以千美元為單位)：
保費收入彙總
 
 
 
 
 
 
 
截至6月30日的三個月，
 
 
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
 
%變化
書面毛保費
 
 
 
 
 
 
 
商業線路
$
23,459

 
$
25,008

 
$
(1,549
)
 
(6.2
)%
個人線路
1,710

 
1,554

 
156

 
10.0
 %
共計
$
25,169

 
$
26,562

 
$
(1,393
)
 
(5.2
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
書面淨保費
 
 
 
 
 
 
 

商業線路
$
20,178

 
$
22,284

 
$
(2,106
)
 
(9.5
)%
個人線路
1,256

 
311

 
945

 
303.9
 %
共計
$
21,434

 
$
22,595

 
$
(1,161
)
 
(5.1
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
 
 
 
 
 
 
 

商業線路
$
20,154

 
$
20,872

 
$
(718
)
 
(3.4
)%
個人線路
1,195

 
3,066

 
(1,871
)
 
(61.0
)%
共計
$
21,349

 
$
23,938

 
$
(2,589
)
 
(10.8
)%
 
截至2019年6月30日的三個月，書面保費總額減少140萬美元至2，520萬美元，降幅為5.2%，而2018年同期為2，660萬美元。
商業線路書面保費總額2019年第二季度下降150萬美元至2350萬美元，降幅6.2%，而2018年第二季度為2500萬美元。毛保費減少是由於在產生更高虧損結果的地區，保費的戰略減少。在歷史上利潤更高的地區，額外的保費增長，部分抵消了減少的影響。我們預計在未來幾個季度，隨着我們進一步滲透現有線路並增加新項目，我們將看到商業線路保費增長。
·2019年第二季度，個人線路書面保費總額增加了15.6萬美元，增幅為10.0%，達到170萬美元，而2018年同期為160萬美元。增長是低價值住宅線路增長的結果。我們預計在未來幾個季度，隨着我們在現有分銷渠道中的滲透，我們將看到低價值住宅產品線出現額外的適度增長。
·截至2019年6月30日的三個月，書面保費淨額減少120萬美元，降幅5.1%，至2，140萬美元，而2018年同期為2，260萬美元。該跌幅與各比較期間的書面保費毛減一致。分出的書面和已賺取保費受到颶風“伊爾瑪”造成的93，000美元恢復巨災再保險保費、137，000美元巨災再保險條約最低保費以及70，000美元具體損失再保險恢復保費的影響。截至2019年6月1日，本公司簽訂了新的巨災再保險條約，將地產線上巨災再保險的平均成本從賺取毛保費的12.2%降至4.2%。這應該會使再保險保費佔毛收入保費的整體加權平均比率進一步降低約2.1個百分點。
其他收入·
其他收入主要包括本公司向投保人收取的保費以外的服務費用，如分期付款和保單發行成本。本公司的保險代理機構也收取佣金收入，用於為第三方保險公司撰寫保單。·在截至2019年6月30日的三個月裏，其他收入增加了131，000美元至581，000美元，增幅為29.1%，而2018年同期為45萬美元。其他

32

收入主要是由於工程處業務中的額外傭金收入以及對現有業務收取的費用增加。
損益調整費用·
下表詳細列出了我們在截至2019年6月30日和2018年6月30日的三個月中的虧損和虧損調整費用以及承銷業務的虧損比率(以千美元為單位)。
截至2019年6月30日的三個月
商品化
線條
 
個人
線條
 
共計
事故年淨損失和LAE
$
11,089

 
$
905

 
$
11,994

淨(有利)不利發展
1,460

 
928

 
2,388

日曆年淨虧損和LAE
$
12,549

 
$
1,833

 
$
14,382

 
 
 
 
 
 
事故年損失率
54.9
%
 
73.0
%
 
55.9
%
淨(有利)不利發展
7.2
%
 
74.8
%
 
11.2
%
歷年損失率
62.1
%
 
147.8
%
 
67.1
%
 
截至2018年6月30日的三個月
商品化
線條
 
個人
線條
 
共計
事故年淨損失和LAE
$
11,766

 
$
1,816

 
$
13,582

淨(有利)不利發展
568

 
917

 
1,485

日曆年淨虧損和LAE
$
12,334

 
$
2,733

 
$
15,067

 
 
 
 
 
 
事故年損失率
56.3
%
 
58.1
%
 
56.6
%
淨(有利)不利發展
2.7
%
 
29.4
%
 
6.2
%
歷年損失率
59.0
%
 
87.5
%
 
62.8
%

截至2019年6月30日的三個月，與2018年同期相比，淨虧損和LAE減少了70萬美元，降幅為4.5%。截至6月30日、2019年和2018年的三個月，日曆年損失率分別為671%和62.8%。
該公司在截至2019年6月30日的三個月內發生虧損，其中包括上一年240萬美元的不利儲備發展。商務線經歷了150萬美元的不利儲備發展，主要歸因於2017年意外年的債務線。個人線不利90萬美元，部分歸因於佛羅裏達州的房主線，主要與2016年和2017年的事故年有關。報告的儲備發展淨額扣除了ADC的遞延收益290萬美元的攤銷，其中幾乎全部金額對商業線路產生了有利影響。這為截至2019年6月30日的三個月的不利發展提供了290萬美元的收益，剩下48.1萬美元的收益有待ADC在未來期間確認。
該公司在截至2018年6月30日的三個月內發生虧損，包括不利的前一年儲備發展150萬美元。商業線路經歷了568，000美元的不利儲備發展，而個人線路則經歷了918，000美元的不利發展。不利發展保險再保險協議(“ADC”)為不利發展提供了583，000美元的收益，然而，另一筆從ADC獲得的980，000美元的收益需要推遲並在未來期間確認。包括在不利發展中的121，000美元可歸因於截至2018年6月30日的三個月的2017年颶風哈維造成的額外損失。

33

費用比率·
我們的費用比率是衡量商業和個人業務線(我們承擔風險的承保業務)的效率和績效的指標。其計算方法是將保單收購成本和其他承保費用之和除以承銷業務的淨賺保費和其他收入之和。無法輕易識別為某一部門或產品線的直接成本的成本仍留在公司進行部門報告。費用比率不包括批發代理和公司費用。在以前的期間，批發代理業務和公司費用計入費用比率計算中。我們已經改變了計算方法，去掉了批發代理業務和公司費用，以便更好地衡量承銷業務的效率。2018年的比率已經重新制定，以反映新的演示文稿。有關詳細信息，請參閲註釋13~段信息。vbl.
下表提供了按主要組成部分劃分的費用比率。？
 
截至6月30日的三個月，
 
2019
 
2018
商業線路
 
 
 
策略獲取成本
28.7
%
 
27.7
%
營業費用
16.9
%
 
17.9
%
共計
45.6
%
 
45.6
%
 
 
 
 
個人線路
 
 
 
策略獲取成本
27.8
%
 
40.5
%
營業費用
22.3
%
 
8.3
%
共計
50.1
%
 
48.8
%
 
 
 
 
總承保
 
 
 
策略獲取成本
28.7
%
 
29.4
%
營業費用
17.2
%
 
16.6
%
共計
45.9
%
 
46.0
%
在截至2019年6月30日的三個月裏，我們的費用比2018年同期下降了0.1個百分點。本期費用比率受到與我們的再保險相關的恢復和最低保費成本的負面影響，這使我們的費用比率增加了0.6個百分點。作為削減成本舉措的一部分，我們在降低間接成本方面取得了進展，然而，淨賺保費的減少抵消了一些好處。
保單獲取成本是我們發佈保單所產生的成本，其中包括佣金、保費税收、承保報告和承銷商補償成本。本公司用放棄的佣金抵銷再保險公司的直接佣金。截至6月30日、2019年和2018年的三個月，保單收購成本佔淨賺保費和其他承保收入的百分比分別為28.7%，略低於29.4%。
運營費用主要包括員工薪酬、信息技術和租用成本，如租金和水電費。截至6月30日、2019年和2018年的三個月，營業費用佔淨賺保費和其他收入的百分比分別為172%和16.6%。商業線路比率顯示了1.0個百分點的改善，而個人線路費用比率在2019年顯著增加，這是由於我們計劃減少風電業務的淨收入保費大幅下降。我們相信，隨着我們更充分地過渡出這些線路，這應該會穩定下來。


34

承保結果·
我們衡量我們綜合業績的表現，部分基於我們的承保收益或虧損。下表列出了截至6月30日、2019年和2018年的三個月的承保損益(以千美元為單位)：
承保損益
 
 
 
 
 
截至6月30日的三個月，
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
商業線路
$
(1,563
)
 
$
(968
)
 
$
(595
)
個人線路
(1,214
)
 
(1,134
)
 
(80
)
總承保
(2,777
)
 
(2,102
)
 
(675
)
批發代理
466

 
542

 
(76
)
公司
(72
)
 
106

 
(178
)
沖銷
(619
)
 
—

 
(619
)
承保收入總額(虧損)
$
(3,002
)
 
$
(1,454
)
 
$
(1,548
)



35
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




截至2019年6月30日和2018年6月30日的6個月的運營結果·2019年和2018年
下表總結了我們在指定期間的運營結果(以千美元為單位)：
經營成果彙總
 
截至6月30日的六個月，
 
 
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
 
%變化
書面毛保費
$
49,385

 
$
50,299

 
$
(914
)

(1.8
)%
書面淨保費
$
41,756

 
$
42,439

 
$
(683
)
 
(1.6
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
$
43,036

 
$
47,739

 
$
(4,703
)
 
(9.9
)%
其他收入
1,003

 
807

 
196

 
24.3
 %
損失和損失調整費用，淨額
28,838

 
28,396

 
442

 
1.6
 %
策略獲取成本
11,799

 
12,985

 
(1,186
)
 
(9.1
)%
營業費用
8,663

 
8,489

 
174

 
2.0
 %
承保損益
(5,261
)
 
(1,324
)
 
(3,937
)
 
*
投資淨收益
1,961

 
1,639

 
322

 
19.6
 %
已實現投資收益(虧損)淨額
734

 
173

 
561

 
*
權益證券公允價值變動
350

 
(268
)
 
618

 
*
利息費用
1,435

 
1,236

 
199

 
16.1
 %
聯營公司股權收益前的收益(虧損)和所得税
(3,651
)
 
(1,016
)
 
(2,635
)
 
*
聯營公司的股權收益(虧損)，税後淨額
98

 
144

 
(46
)
 
*
所得税費用(福利)
11

 
28

 
(17
)
 
*
淨收益(損失)
$
(3,564
)
 
$
(900
)
 
$
(2,664
)
 
*
 
 
 
 
 
 
 
 
已發行普通股每股賬面價值
$4.89
 
$5.89
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
承保比率：
 
 
 
 
 
 
 
損耗率(1)
66.8
%
 
59.2
%
 
 

 
 

費用比率(2)
43.7
%
 
44.4
%
 
 

 
 

合併比率(3)
110.5
%
 
103.6
%
 
 

 
 

(1)
損失率是淨虧損和虧損調整費用與淨賺保費和其他承銷業務收入的比率，以百分比表示。
(2)
費用比率是保單購置成本和承保費用與承保業務淨賺保費及其他收入的比率，以百分比表示。
(3)
組合比率是損失率和費用比率的總和。合併比率低於100%表示承保利潤。合併比率超過100%表示承保虧損。
*百分比更改沒有意義

36
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




保費·
賺取的保費在保單期限內按比例賺取，而書面保費則反映在保單的生效日期。幾乎所有的商業線路和房主產品都有年度保單，根據這一政策，保費在一年內平均賺取。由此產生的淨賺保費受到毛保費和割讓的書面保費的影響，按保單條款按比例賺取。
我們截至6月30日、2019年和2018年的六個月的保費如下(以千美元為單位)：
保費收入彙總
 
 
 
 
 
 
 
六個月結束
六月三十日，
 
 
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
 
%變化
書面毛保費
 
 
 
 
 
 
 
商業線路
$
46,043

 
$
46,796

 
$
(753
)
 
(1.6
)%
個人線路
3,342

 
3,503

 
(161
)
 
(4.6
)%
共計
$
49,385

 
$
50,299

 
$
(914
)
 
(1.8
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
書面淨保費
 
 
 
 
 
 
 

商業線路
$
39,484

 
$
41,706

 
$
(2,222
)
 
(5.3
)%
個人線路
2,272

 
733

 
1,539

 
210.0
 %
共計
$
41,756

 
$
42,439

 
$
(683
)
 
(1.6
)%
 
 
 
 
 
 
 
 
淨賺保費
 
 
 
 
 
 
 

商業線路
$
40,852

 
$
41,000

 
$
(148
)
 
(0.4
)%
個人線路
2,184

 
6,739

 
(4,555
)
 
(67.6
)%
共計
$
43,036

 
$
47,739

 
$
(4,703
)
 
(9.9
)%
 
截至2019年6月30日的6個月，書面保費總額減少了914，000美元，降幅為1.8%，至4，940萬美元，而2018年同期為5，030萬美元。
商行書面保費總額在截至2019年6月30日的6個月內下降753，000美元，至4，600萬美元，降幅為1.6%，而2018年同期為4，680萬美元。毛保費減少是由於在產生更高虧損結果的地區，保費的戰略減少。在歷史上利潤更高的地區，額外的保費增長，部分抵消了減少的影響。我們預計在未來幾個季度，隨着我們進一步滲透現有線路並增加新項目，我們將看到商業線路保費增長。
·在截至2019年6月30日的六個月裏，個人理財業務的書面保費總額減少了16.1萬美元，降幅4.6%，至330萬美元，而2018年同期為350萬美元。減少的原因是計劃減少暴露在風中的房主業務，部分抵消了低價值住宅業務線的增長。我們預計在未來幾個季度，隨着我們在現有分銷渠道中的滲透，我們將看到低價值住宅產品線出現額外的適度增長。
·截至2019年6月30日的六個月裏，書面保費淨額減少68.3萬美元，降幅1.6%，至4180萬美元，而2018年同期為4240萬美元。該跌幅與各比較期間的書面保費毛減一致。分出的書面和獲得的保費受到343，000美元的恢復巨災再保險費的影響，主要來自颶風Irma，巨災再保險條約的最低保費為137，000美元，以及我們的具體損失財產條約的恢復保費為70，000美元。截至2019年6月1日，本公司簽訂了新的巨災再保險條約，將地產線上巨災再保險的平均成本從賺取毛保費的12.2%降至4.2%。預計未來再保險保費佔毛保費的總加權平均比率將降低約2.5個百分點。
其他收入·
其他收入主要包括本公司向投保人收取的保費以外的服務費用，如分期付款和保單發行成本。本公司的保險代理機構也收取佣金收入，用於為第三方保險公司撰寫保單。·在截至2019年6月30日的6個月裏，其他收入增加了196，000美元至100萬美元，增幅為24.3%，而2018年同期為807，000美元。增加

37
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




其他收入主要是由於工程處業務中的額外傭金收入以及對現有業務收取的費用增加。隨着中情局業務的增長，我們預計其他收入也會增長。
損益調整費用·
下表詳細列出了我們在截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月中的虧損和虧損調整費用以及承銷業務的虧損比率(以千美元為單位)。
截至2019年6月30日的6個月
商品化
線條
 
個人
線條
 
共計
事故年淨損失和LAE
$
22,721

 
$
1,744

 
$
24,465

淨(有利)不利發展
2,374

 
1,999

 
4,373

日曆年淨虧損和LAE
$
25,095

 
$
3,743

 
$
28,838

 
 
 
 
 
 
事故年損失率
55.5
%
 
77.2
%
 
56.7
%
淨(有利)不利發展
5.8
%
 
88.5
%
 
10.1
%
歷年損失率
61.3
%
 
165.7
%
 
66.8
%
 
截至2018年6月30日的6個月
商品化
線條
 
個人
線條
 
共計
事故年淨損失和LAE
$
22,875

 
$
4,051

 
$
26,926

淨(有利)不利發展
(340
)
 
1,810

 
1,470

日曆年淨虧損和LAE
$
22,535

 
$
5,861

 
$
28,396

 
 
 
 
 
 
事故年損失率
55.7
 %
 
59.0
%
 
56.1
%
淨(有利)不利發展
(0.8
)%
 
26.3
%
 
3.1
%
歷年損失率
54.9
 %
 
85.3
%
 
59.2
%

截至2019年6月30日的六個月，與2018年同期相比，淨虧損和LAE增加了442，000，或1.6%。截至6月30日、2019年和2018年的六個月，日曆年損失率分別為66.8%和59.2%。
該公司在截至2019年6月30日的六個月內發生虧損，包括前一年的不利儲備發展440萬美元。商務線經歷了240萬美元的不利儲備發展，主要歸因於2017年事故年的債務線。個人線條不利200萬美元，其中140萬美元歸因於佛羅裏達州的房主線條，主要與2016年和2017年的意外年份有關。報告的儲備發展淨額扣除了ADC的遞延收益520萬美元的攤銷，其中幾乎全部金額對商業線路產生了有利影響。這為截至2019年6月30日的六個月的不利發展提供了520萬美元的收益，剩下48.1萬美元的收益有待ADC在未來期間確認。
截至2018年6月30日的六個月，與2017年同期相比，淨虧損和LAE減少了400萬美元。截至2018年6月30日的6個月，以前事故年的總體儲備發展為150萬美元，即損失率的3.0個百分點。商業線路經歷了341，000美元的有利儲備發展，而個人線路則經歷了180萬美元的不利發展。ADC為不利的發展提供了862，000美元的收益，然而，另有240萬美元的收益將從ADC獲得，需要推遲並在未來期間確認。包括在不利發展中的是38.8萬美元，與颶風哈維造成的損失有關。


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松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




費用比率·
我們的費用比率是衡量商業和個人業務線(我們承擔風險的承保業務)的效率和績效的指標。其計算方法是將保單收購成本和其他承保費用之和除以承銷業務的淨賺保費和其他收入之和。無法輕易識別為某一部門或產品線的直接成本的成本仍留在公司進行部門報告。費用比率不包括批發代理和公司費用。在以前的期間，批發代理業務和公司費用計入費用比率計算中。我們已經改變了計算方法，去掉了批發代理業務和公司費用，以便更好地衡量承銷業務的效率。2018年的比率已經重新制定，以反映新的演示文稿。有關詳細信息，請參閲註釋13~段信息。vbl.
下表提供了按主要組成部分劃分的費用比率。？
 
六個月結束
June 30, 2019
 
2019
 
2018
商業線路
 
 
 
策略獲取成本
27.4
%
 
28.3
%
營業費用
15.6
%
 
17.0
%
共計
43.0
%
 
45.3
%
 
 
 
 
個人線路
 
 
 
策略獲取成本
33.4
%
 
33.4
%
營業費用
24.0
%
 
5.5
%
共計
57.4
%
 
38.9
%
 
 
 
 
總承保
 
 
 
策略獲取成本
27.7
%
 
29.1
%
營業費用
16.0
%
 
15.3
%
共計
43.7
%
 
44.4
%
在截至2019年6月30日的六個月裏，我們的費用比2018年同期下降了0.7個百分點。本期費用比率受到與我們再保險相關的恢復和最低保費成本的負面影響。這使得費用比率比其他情況下高出0.5個百分點。作為削減成本舉措的一部分，我們在降低間接成本方面取得了進展，然而，淨賺保費的減少抵消了一些好處。
保單獲取成本是我們發佈保單所產生的成本，其中包括佣金、保費税收、承保報告和承銷商補償成本。本公司用放棄的佣金抵銷再保險公司的直接佣金。截至2019年和2018年6月30日的六個月，保單收購成本佔淨賺保費和其他承保收入的百分比分別為27.7%，略低於29.1%。
運營費用主要包括員工薪酬、信息技術和租用成本，如租金和水電費。截至6月30日、2019年和2018年的六個月，營業費用佔淨賺保費和其他收入的百分比分別為16.0%和15.3%。商業線路比率顯示出1.4個百分點的改善，而個人線路費用比率在2019年顯著增加，原因是我們計劃減少風電業務帶來的淨賺保費大幅下降。我們相信，隨着我們更充分地過渡出這些線路，這應該會穩定下來。


39
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




承保結果·
我們衡量我們綜合業績的表現，部分基於我們的承保收益或虧損。下表列出了截至6月30日、2019年和2018年的6個月的承保損益(以千美元為單位)：
承保損益
 
 
 
 
 
截至6月30日的六個月，
 
 
 
2019
 
2018
 
$更改
商業線路
$
(1,765
)
 
$
(66
)
 
$
(1,699
)
個人線路
(2,780
)
 
(1,665
)
 
(1,115
)
總承保
(4,545
)
 
(1,731
)
 
(2,814
)
批發代理
380

 
392

 
(12
)
公司
(477
)
 
15

 
(492
)
沖銷
(619
)
 
—

 
(619
)
承保收入總額(虧損)
$
(5,261
)
 
$
(1,324
)
 
$
(3,937
)

流動資金和資本資源·
·資金的來源和使用
截至2019年6月30日，我們有2500萬美元的現金、現金等價物和短期投資。我們的主要資金來源(不包括資本籌集)是保險費、投資收入、到期收益以及投資資產的出售和分期費。這些資金主要用於支付索賠、佣金、員工補償、税收和其他運營費用，以及還本付息債務。
我們相信，我們現有的現金、現金等價物、短期投資和投資證券餘額將足以滿足我們的資本和流動性需求，以及我們子公司的短期和長期需求。？
我們主要通過保險公司子公司進行業務運營。我們償還債務和支付行政費用的能力主要依賴於保險公司子公司向母公司支付的公司間服務費，即母公司向保險公司子公司提供的管理、行政和信息技術服務。其次，母公司可以從保險公司子公司獲得股息；然而，這並不是母公司支持其融資的主要手段，因為國家保險法限制了我們的保險公司子公司向母公司宣佈股息的能力。一般而言，限制是基於上一年的法定淨收入較大者或上一年底的法定盈餘的10%。在截至2019年6月30日和2018年6月30日的六個月內，我們的保險公司子公司沒有支付股息。
現金流·
經營活動。截至2019年6月30日的六個月，經營活動中使用的現金為20萬美元，而2018年同期為710萬美元。業務中使用的現金減少690萬美元，主要是由於已付索賠減少了1130萬美元，部分被收取的保費減少310萬美元抵消了。
投資活動。截至2019年6月30日的六個月，投資活動提供的現金為450萬美元，而2018年同期為1230萬美元。投資活動提供的現金減少與公司從截至2019年6月30日的6個月的投資組合中提取的現金少於2018年同期有關。公司於2018年從其投資組合中撤出更多資金，原因是2018年上半年公司個人業務的書面溢價總額大幅下降。
融資活動。截至2019年6月30日的六個月，融資活動提供的現金為540萬美元，而2018年同期為600萬美元。該公司在2019年第一季度從其信用額度中提取了100萬美元，並在2019年6月28日通過發行額外普通股籌集了500萬美元。這些金額被該公司608000美元的股票回購部分抵消。

40

未償債務·
2018年9月和10月，我們發行了2530萬美元的公共高級無擔保票據(“票據”)。該批債券將於2023年9月30日到期，併產生利息，按季支付，年利率為6.75%。我們使用債券收益的一部分支付了最初於2017年9月29日訂立的價值3，000萬美元的附屬票據(“附屬票據”)中的1，950萬美元。
自2018年9月24日起，修訂了附屬票據協議。根據新條款，附屬債券的本金價值為1050萬美元，於2038年9月30日到期，2023年9月30日之前的年利率為7.5%，2023年9月30日以後為12.5%。·利息按季支付。從2021年9月30日開始，公司可以贖回全部或部分附屬票據，或其後任何一個季度贖回110萬美元的贖回溢價。贖回溢價每季度於2023年9月30日升至175萬美元，然後於2023年12月31日升至305萬美元，此後每季度以12.5%的年利率增長。債務契約與現有的附屬票據條款一致。·105，000美元的貸款發起費已於生效日期支付。
票據和附屬票據的賬面價值被210萬美元的債務發行成本抵消，這些成本將在貸款期限內通過利息費用攤銷。有關我們未償還債務的更多信息，請參閲合併財務報表附註的附註7~債務。
2018年6月21日，公司加入了1000萬美元的信貸額度。2019年6月21日，公司續期了1000萬美元的信用額度，到期日為2020年6月19日。該協議按倫敦銀行同業拆息(“libor”)加年息2.75%計算利息，按月支付。該協議包括幾個公約，包括但不限於最低有形淨值、最低固定費用覆蓋比率和最低法定風險資本水平。截至2019年6月30日，公司的信用額度上有995，000美元未清償，並且遵守了所有的財務契約。

41

非公認會計原則財務措施
 
法定資本與盈餘
  
法定資本和盈餘是一種非GAAP衡量標準。截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司保險子公司的法定資本和盈餘總額分別為5930萬美元和6400萬美元。
 
調整後的營業收入和調整後的每股營業收入
  
調整後的營業收入和調整後的每股營業收入是非GAAP衡量標準，表示可分配給普通股股東的淨收入，不包括已實現的淨投資和其他收益(税後)。從2018年開始，股權證券公允價值的變化(税後)以及轉讓給ADC的虧損的遞延收益也不包括在淨收入中，以獲得調整後的營業收入。與調整後的營業收入和調整後的每股營業收入最直接比較的財務GAAP指標分別是淨收益和每股淨收益。調整後的營業收入和調整後的每股營業收入旨在作為補充信息，並不意味着取代淨收益或每股淨收益。調整後的營業收入和調整後的每股營業收入應與GAAP財務結果一起閲讀。我們對調整後營業收入的定義可能與其他公司使用的不同。以下是淨收益(虧損)與調整後的營業收入(虧損)(以千美元為單位)以及每股淨收益(虧損)與調整後的每股營業收入(虧損)的對賬：
 
截至6月30日的三個月，
 
截至6月30日的六個月，
 
2019
 
2018
 
2019
 
2018
淨收益(損失)
$
(2,884
)
 
$
(1,113
)
 
$
(3,564
)
 
$
(900
)
不包括：
 
 
 
 
 
 
 
已實現收益(虧損)和其他收益淨額，税後淨額
715

 
12

 
734

 
173

扣除税後權益證券公允價值變動
(915
)
 
29

 
350

 
(268
)
轉讓給ADC的虧損的遞延收益淨減(增)，税後淨額
2,913

 
(981
)
 
5,196

 
(2,412
)
調整後的營業收入(虧損)
$
(5,597
)
 
$
(173
)
 
$
(9,844
)
 
$
1,607

 
 
 
 
 
 
 
 
加權平均普通股稀釋
8,370,782

 
8,520,328

 
8,411,835

 
8,520,328

每普通股攤薄收益(虧損)：
 
 
 
 
 
 
 
淨收益(損失)
$
(0.34
)
 
$
(0.13
)
 
$
(0.42
)
 
$
(0.11
)
不包括：
 
 
 
 
 
 
 
已實現收益(虧損)和其他收益淨額，税後淨額
0.09

 
—

 
0.09

 
0.02

投資未實現損益的税收效應
—

 
—

 
—

 
—

扣除税後權益證券公允價值變動
(0.11
)
 
—

 
0.04

 
(0.03
)
轉讓給ADC的虧損的遞延收益淨減(增)，税後淨額
0.35

 
(0.11
)
 
0.62

 
(0.28
)
調整後每股營業收入(虧損)
$
(0.67
)
 
$
(0.02
)
 
$
(1.17
)
 
$
0.18

 
我們使用調整後的營業收入和調整後的每股營業收入來評估我們的業績，並評估我們整體業務的結果。我們相信，這些措施為投資者提供了與我們的持續業績有關的有價值的信息，這些信息可能被我們的市場風險敏感工具造成的已實現損益的淨影響所掩蓋，這些工具主要涉及可供出售而不是為交易目的持有的債務證券。權益證券的公允價值和已實現損益的變化可能在不同時期有很大差異，通常受外部經濟發展(如資本市場條件)的驅動。調整後的營業收入也不包括與ADC相關的與當期報告的毛虧損直接相關的讓與損失(“遞延收益”)的延期支付。推遲這些讓與損失(雖然根據GAAP要求)並不反映再保險協議的經濟學，該協議允許ADC管轄下的總損失在該期間由讓與損失抵消。因此，調整後的營業收入排除了在不同時期往往變化很大的項目的影響，並突出了我們正在進行的業務運營的結果以及我們業務的潛在虧損或盈利能力。我們相信，在審查和評估我們的業績時，投資者評估調整後的營業收入和調整後的每股營業收入以及淨收入和每股淨收入是有用的。

42


最近發佈的會計公告
有關最近發佈的會計公告的詳細信息，請參閲附註1~重要會計政策摘要-“合併財務報表附註”最近發佈的會計指南。

43

項目3.市場風險的定量和定性披露
市場風險是指市場利率和價格(如利率)以及其他相關市場利率或價格變化造成的損失風險。交易標的資產的市場的波動性和流動性直接影響市場風險。以下是對我們的一級市場風險敞口的討論，以及截至2019年6月30日，這些風險敞口目前是如何管理的。我們的市場風險敏感工具主要與我們的債務證券有關。
利率風險
截至2019年6月30日，我們的投資組合的公允價值(不包括現金和現金等價物)為1.406億美元。我們的投資組合主要由投資級債務證券組成，所有這些證券都被歸類為可供出售。因此，我們債務證券的一級市場風險敞口是利率風險。一般而言，債務證券投資組合的公平市場價值隨着市場利率的變化而增加或減少，而從未來投資債務證券中獲得的淨投資收入則隨着利率的增加或減少而增加或減少。我們試圖通過投資不同到期日的證券以及將我們的投資組合的期限管理到定義的三到四年的範圍來降低利率風險。我們的投資組合截至2019年6月30日和2018年12月31日的有效期限分別為3.5年和3.1年。
下表説明瞭我們的債務投資(歸類為債務證券和短期投資)的公允價值對截至2019年6月30日的特定假設性利率變化的敏感性。所選情景不是對未來事件的預測，而是説明事件可能對債務投資組合的公允價值和股東權益(以千美元為單位)的影響。
 
 
 
估計數
 
假設百分比
增加(減少)
假設利率變動
估計數
 
改變
 
 
 
股東
截至2019年6月30日
公允價值
 
公允價值
 
公允價值
 
權益
提高200個基點
$
120,364

 
$
(8,368
)
 
(6.5
)%
 
(18.0
)%
提高100個基點
124,613

 
(4,119
)
 
(3.2
)%
 
(8.9
)%
無變動
128,732

 
—

 
—
 %
 
—
 %
100個基點下降
132,336

 
3,604

 
2.8
 %
 
7.7
 %
200個基點下降
135,297

 
6,565

 
5.1
 %
 
14.1
 %
 
信用風險
·我們債務證券投資組合的額外敞口是信用風險。我們通過只投資級證券來管理我們的信用風險。此外，我們遵守適用的法定要求，這些要求限制了我們的總投資組合中我們可以投資於任何一種證券的部分。
我們·我們的再保險公司面臨信用風險。雖然再保險人在其承擔的承保範圍內對損失負有責任，但我們的再保險合同不會免除我們的保險公司對每個投保人的適用保單的全部金額的主要責任，因此，我們的保險公司仍然有義務按照保單的條款支付索賠，無論再保險人是否履行或不履行其在相關再保險協議下的義務。為了減輕我們對再保險公司的信用風險，我們嘗試選擇財務狀況良好的再保險公司，其A.M.最佳評級為“A-”或更好，並在我們的協議期限內繼續評估其財務狀況。
截至2019年6月30日，再保險公司欠公司的淨額(包括預付的再保險費)為3350萬美元。我們相信從再保險公司記錄的所有到期金額都是可以追回的。
通貨膨脹的影響
我們不相信通貨膨脹對我們的經營結果有實質性的影響，除非通貨膨脹可能對利率和索賠成本產生影響。我們在定價和估計未付損失和LAE準備金時考慮了通貨膨脹的影響。在索賠最終得到解決之前，通貨膨脹對我們的結果的實際影響是未知的。除了一般的物價上漲之外，我們還面臨着司法賠償損害賠償費用的長期上升趨勢。
 

44

項目4.控制和程序
·控制系統，無論構思和操作有多好，都只能提供合理的，而不是絕對的，保證控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映出存在資源限制的事實，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能提供絕對保證，即公司內的所有控制問題和欺詐事件(如果有)都已被檢測到。
披露控制和程序
·公司維持披露控制和程序(如1934年經修訂的“證券交易法”(“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)條規定)，旨在確保所需信息在證券交易委員會的規則和表格中規定的時間範圍內進行記錄、處理、彙總和報告。我們的披露控制和程序也旨在確保需要披露的信息得到積累並傳達給公司管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就要求披露做出決定。
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，於2019年6月30日評估了我們的信息披露控制和程序的有效性。基於這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2019年6月30日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平上是有效的。
財務報告內部控制的變化·
截至2019年6月30日止三個月，我們對財務報告的內部控制(定義見交易法第13a-15(F)條)沒有發生重大影響或合理的可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

45

第二部分-其他信息
 
項目1.法律程序
 
本項目所需的信息包括在公司截至2019年6月30日的表格10-Q表的合併財務報表附註的附註12~承諾和或有事項下，在此引用作為參考。
 
項目1A.風險因素
 
我們在表格10-K(“項目1A風險”)的年度報告中披露的風險因素沒有重大變化
因素“)於2019年3月13日提交給美國證券交易委員會(SEC)。

46
松柏控股公司和子公司
合併財務報表附註(未審計)




項目2·股權證券的未登記銷售和收益的使用
 
2019年6月13日，本公司董事會批准了一次私募股票購買要約，根據修訂後的1933年證券法第4(A)(2)條和根據證券法頒佈的D法規第506(B)條，以及根據適用的聯邦證券法律，包括1934年證券交易法10b5-1和10b-18條，本公司被授權出售最多1，000萬美元的公司普通股，每股面值不超過1，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000美元。私募的參與者主要由公司董事會成員組成。
根據此次私募發行，公司於2019年6月28日以每股4.25美元的價格發行了由1，176，471股組成的500萬美元普通股。該公司2019年6月28日在納斯達克股票市場的普通股收盤價為每股3.99美元。此次發行僅向經認證的投資者提供。沒有支付與發行相關的佣金或其他報酬。根據私募發行將發行的股份的實際時間、數量和價值由管理層酌情決定，並取決於許多因素，包括公司股票的市場價格、一般營銷條件和其他因素。公司將所得收益用於公司專業核心商業業務部門的增長資本。
2018年12月5日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，公司最多可以回購100萬股公司普通股。股票可以在公開市場上購買，也可以通過協商交易方式購買。本計劃可隨時終止或暫停，由公司自行決定。如果滿足計劃中規定的標準，公司未來可能會簽訂規則10b5-1交易計劃，以實現授權購買的一部分。這樣的計劃將使公司能夠在正常交易窗口之外的時間段回購其股票，而公司通常不會在市場上活躍。購買的時間，以及要購買的任何股份的確切數量，將取決於市場狀況。回購計劃不包括具體的價格目標或時間表。在截至2019年6月30日的六個月裏，公司回購了價值約608，000美元的142，815股票。回購公司股份後，股份仍為授權，但未發行或未發行。
2017年9月27日，本公司董事會批准了一次私募股票購買要約，根據修訂後的1933年證券法第4(A)(2)條和根據證券法頒佈的D法規第506(B)條並根據適用的聯邦證券法，包括1934年證券交易法10b5-1和10b-18條，本公司被授權出售最多700萬美元的公司普通股，每股面值為零。私募的參與者主要由公司管理團隊和董事會成員組成，其中包括公司董事長兼首席執行官詹姆斯·佩特科夫(James Petcoff)。
根據此次私募發行，公司於2017年9月28日以每股6.25美元的價格發行了價值500萬美元的普通股，由80萬股組成。該公司2017年9月28日在納斯達克股票市場的普通股收盤價為每股6.05美元。此次發行僅向經認證的投資者提供。沒有支付與發行相關的佣金或其他報酬。根據私募發行將發行的股份的實際時間、數量和價值由管理層酌情決定，並取決於許多因素，包括公司股票的市場價格、一般營銷條件和其他因素。本公司利用發行債券的收益，通過向保險公司子公司捐款來加強其資產負債表，以支持未來的增長，以及支付ADC和加強準備金的成本。
2016年2月25日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，公司可以回購高達210萬美元的已發行普通股。根據該計劃，管理層被授權通過公開市場購買、私下協商交易、大宗購買或其他方式，根據適用的聯邦證券法，包括1934年修訂的“證券交易法”10b5-1和10b-18，以現行市場價格回購股票。根據該計劃回購股份的實際時間、數量和價值由管理層自行決定，並取決於許多因素，包括公司股票的市場價格、一般市場狀況和其他因素。已購回的股份仍為授權，但未發行或未發行，並可在未來重新發行。
沒有承銷商參與上述證券銷售。根據證券法第4(2)條的規定，上述證券的發行被視為不涉及公開發行的發行人進行的交易而被視為豁免登記。


47

項目6.展品
 
 
 
 
通過引用併入
陳列品
數
展品説明
 
形式
 
週期
收尾
 
展品/
附錄
數
 
備案日期·
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
31.1
第302節認證-CEO
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
31.2
第302節認證-CFO
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
32.1*
第906節認證-CEO
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
32.2*
第906節認證-CFO
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
101.INS
XBRL實例文檔
 
 
 
 
 
 
 
 
101.SCH
XBRL分類擴展架構文檔
 
 
 
 
 
 
 
 
101.CAL
XBRL分類擴展計算鏈接庫
 
 
 
 
 
 
 
 
101.DEF
XBRL分類擴展定義鏈接庫
 
 
 
 
 
 
 
 
101.實驗室
XBRL分類擴展標籤鏈接庫
 
 
 
 
 
 
 
 
101.PRE
XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase
 
 
 
 
 
 
 
 
 
*為施行經修訂的“1934年證券交易法”第18條，或在其他方面須承擔該條的法律責任，本證明被當作未予提交，亦不得視為根據經修訂的“1933年證券法”或經修訂的“1934年證券交易法”而以引用方式納入任何提交中。

48

簽名
 
根據1934年“證券交易法”的要求，登記人已正式安排以下籤署人代表其簽署本報告，並正式授權。
 
 
松柏控股公司
 
 
 
 
 
 
 
依據：
/s/Harold J.Meloche
 
 
哈羅德·J·梅洛什
 
 
首席財務官，
 
 
首席財務官，
 
 
首席會計幹事
 
日期：2019年8月7日



49