第一部分

Item 1. 業務.

AIR T公司(“公司”、“T航空公司”、“我們”或“我們”)是一家擁有經營業務和金融資產組合的控股公司。我們的目標是謹慎和戰略性地分散AirT的盈利能力，並隨着時間的推移使其每股自由現金流的增長更為複雜。

我們目前在六個行業部門開展業務：

每個業務部門都有單獨的管理團隊和基礎設施，提供不同的產品和服務。我們根據營業收入來評估我們的業務部門的業績。

關於公司分部和地理區域的某些財務數據載於本報告第二部分第8項下的合併財務報表附註23和24。

AIR T公司於1980年根據特拉華州的法律成立。山嶺航空貨運公司是T航空公司的主要營業地。(“MAC”)和Air T Global Leasing，LLC(“ATGL”)是北卡羅來納州丹佛市Balsom Ridge路5930號，是CSA Air公司的主要營業地點。(“CSA”)is Iron Mountain，Michigan，the principal place of business for Global Ground Support，LLC(“GGS”)is Olathe，Kansas，the principal place of business for Global Aviation Services，LLC(“GAS”)is Eagan，Minnesota，the principal place of business of Delphax Technologies，Inc(“Delphax”)is Minneapolis，Minnesota，the principal place of business of Contrail Aviation Support，LLC(“Contrail Aviation”)is Verona，Wisconsin，the principal place of business of Airco，LLC，AirCo 1，LLC，AirCo 2，LLC and AirCo Services，LLC(Collectively，AirCo”)is Wichita，Kansas，JetYard，LLC(“Jet Yard”)的主要營業地點是亞利桑那州的Marana，這是BCCM公司的主要營業地點。(“BCCM”)是明尼蘇達州明尼阿波利斯，沃辛頓航空零部件公司的主要營業地點。Worthington(“Worthington”)是明尼蘇達州的伊根，Ambry Hill Technologies，LLC(“AHT”)的主要營業地點是明尼蘇達州的明尼阿波利斯。我們在http://www.airt.net維持一個互聯網網站，我們的證券交易委員會文件可以通過我們網站上的鏈接訪問。本網站上的資料只供參考之用，並不會以表格10-K作為本年報的參考資料。

收購.

航空公司2017年5月2日和2017年6月1日，我們新成立的子公司Airco，LLC和Airco Services，LLC(統稱“Airco”)收購了飛機儀表和無線電公司和飛機儀器和無線電服務公司的存貨和主要業務資產，並承擔了特定負債。(統稱為“Airco賣方”)。被收購的公司總部設在堪薩斯州威奇托市，分銷和銷售飛機和航空零部件，並根據“聯邦航空局條例”第145部分持有許可證。為收購的業務支付的代價為2 400 000美元。

TFS合作伙伴有限責任公司。2017年6月7日，航天時代保險公司(“上航保險公司”)投資500，000美元，收購由上汽集團和其他投資者組建的單一用途投資實體TFS Partners LLC(“TFS Partners”)40%的股份，目的是投資一家有限責任公司Fence Store LLC(“Fence Store LLC”)，該公司的目的是實質性收購Fence Store，Inc.的所有資產。(“Fence Store Inc.”)。TFS Partners收購了Fence StoreLLC公司60%的股份，該公司已經完成了對Fence商店公司的大部分資產的收購。在此交易之前，Fence StoreInc.經營一家名為“城鎮和鄉村圍欄”的企業，在明尼蘇達州大雙城地區銷售和安裝住宅和商業圍欄。Fence Store LLC打算繼續這項業務。

藍土資本管理有限公司。於2017年12月15日，BCCM(本公司新成立之全資附屬公司)完成收購Blue Clay Capital Management，LLC(“Blue Clay Capital”)。就該交易而言，BCCM收購了Blue Clay Capital的資產，並承擔了某些負債。BCCM的全資附屬公司Blue Clay Capital、BCCM、BCCM Advisors，LLC(“BCCM Advisors”)，以相等於227，000美元的收購價格，購入之前由Blue Clay Capital管理的若干投資基金的一般合夥權益。在收購每一項一般合夥權益後，BCCM Advisors被接納為每項基金的普通合夥人。

W奧辛頓航空零部件公司2018年5月4日，Air T，Inc.根據日期為2018年4月6日的資產購買協議，由本公司、Worthington及邱吉爾工業公司作為Worthington在資產購買協議中披露的債務的擔保人，完成收購Worthington的大部分資產及承擔Worthington的若干負債。沃辛頓主要從事經營、分銷和銷售飛機和航空零部件以及維修服務。本公司同意收購該等資產及負債，以換取在協議籤立時向Worthington支付50，000美元作為定金，並於交易結束時以現金支付3，300，000美元。

櫥櫃山技術有限責任公司(Ambry Hill Technologies，LLC)。2018年7月31日，該公司以5萬美元購買了AHT 100%的未完成普通單元。AH提供航空商業社區技術，以幫助管理大量的飛機部件採購報價請求。收購後，AHT作為本公司的全資附屬公司入賬。

通宵空運。

Mac和CSA與聯邦快遞建立了長達35年的關係，並代表美國七家與聯邦快遞簽訂合同的北美支線航空公司中的兩家。Mac和CSA運營和維護Cessna Caravan、ATR-42和ATR-72飛機，這些飛機每天在美國東部和中西部地區飛行小包裝貨物航線。Mac和CSA的收入主要來自與聯邦快遞的“幹租賃”服務合同。

2015年6月1日，MAC和CSA與聯邦快遞簽訂了新的幹租賃協議，其中包括MAC和CSA運營的所有飛機，並取代了所有先前的幹租賃服務合同。這些幹租賃協定規定MAC和CSA租用特定的飛機，以換取支付租用的每架飛機的月租金，月租是從以前的幹租賃服務合同中增加的，以反映公平的市場租金估計數。這些幹租賃協議規定，聯邦快遞確定MAC和CSA將飛行的飛機類型和航線安排，並分別由MAC和CSA作出所有其他業務決定。目前的幹租賃協議規定，FedEx將償還與租賃飛機的運營有關的下列費用：燃料、着陸費、第三方維護、零部件和某些其他直接運營成本，聯邦快遞將不作任何標記地償還MAC和CSA的費用。

2016年6月1日，對現行的幹租賃協議進行了修訂，將有效期延長至2020年5月31日。幹租賃協議可分別由聯邦快遞或MAC和CSA在90天的書面通知後隨時終止，聯邦快遞可在10天的書面通知後隨時終止租賃該協議下的任何特定飛機。此外，每份幹租賃協議均規定，如果MAC或CSA 60%或以上的收入(不包括根據幹租賃協議償還款項產生的收入)來自其根據各自的幹租賃協議提供的服務，FedEx成為MAC或CSA的唯一客户，或者MAC或CSA僱用的員工少於6名，則FedEx可在書面通知後終止該協議。自本報告之日起，聯邦快遞將被允許根據這一條款終止每一項幹租賃協議。本公司認為，其與聯邦快遞簽訂的協議的短期性質是航空貨運合同交付服務行業的標準，該行業的業績是按日衡量的。

截至2019年3月31日，根據與聯邦快遞的幹租賃協議，MAC和CSA總共擁有79架飛機。在79架飛機中，有6架Cessna Caravan飛機被認為是軟泊飛機。我們與聯邦快遞簽訂的協議仍涵蓋軟停放飛機，儘管與運營中的飛機相比，其管理費有所降低。Mac和CSA繼續對軟停的飛機進行維護，但它們不是乘員，也不在預定的航線上運行。

在截至2019年3月31日和2018年3月31日的財年中，MAC和CSA與聯邦快遞的合同收入分別約佔公司合併收入的29%和38%。聯邦快遞作為客户的損失將對本公司產生重大不利影響。聯邦快遞自1980年以來一直是本公司的客户。根據合同，Mac和CSA並不排除向其他方提供服務，MAC偶爾也向其他航空公司客户和美國軍方提供第三方維護服務。

Mac和CSA根據不同的航空認證進行運營。美國聯邦航空局根據“聯邦航空局條例”第121、135和145部分對Mac進行了認證。這些認證允許MAC根據第135部分在Cessna Caravan 208B上操作和維護最大載重量為7，500磅的飛機，根據第121部分最大載貨能力為14，000磅的ATR-42和17，800磅的ATR-72飛機。CSA根據“美國聯邦航空局條例”第135部分被證明可操作和維護飛機。這一認證允許CSA運營最大載貨能力為7，500英鎊的飛機。

截至2019年3月31日，Mac和CSA共同經營以下聯邦快遞擁有的貨機：

Cessna Caravan 208B飛機根據美國聯邦航空局批准的飛機檢查計劃(“AAIP”)進行維修。檢查間隔從100小時到200小時不等。塞斯納飛機目前的發動機大修週期為8000小時。

ATR-42和ATR-72飛機根據美國聯邦航空局第121部分的持續適航維修計劃進行維修。該計劃由A和C服務檢查以及日曆檢查組成，持續時間從每週一次到12年不等。發動機大修週期為6，000小時。

Mac和CSA在競爭激烈的合同貨運承運人市場的利基市場中開展業務。Mac和CSA是作為聯邦快遞(FedEx)支線運營商在美國境內運營的七家運營商中的兩家。Mac和CSA基於安全性、可靠性、是否符合聯邦、州和適用的外國法規、價格和其他與服務相關的衡量標準，以其他五種聯邦快遞送貨機為基準。公司認為，無法獲得準確的行業數據來表明公司在其市場中的地位(在很大程度上是因為公司的所有直接競爭對手都是私人持有的)，但管理層認為，MAC和CSA合在一起構成了上述類型的最大合同承運人。

聯邦快遞對MAC和CSA進行定期審計，這些審計是運營商和聯邦快遞之間關係的組成部分。審計測試對幹租賃協議的遵守情況，並評估承運人的總體內部控制環境，特別是與處理聯邦快遞報銷費用發票有關的情況。這些審核的範圍通常超出了根據第三方支持文檔對發票數據進行簡單驗證的範圍。審計小組一般調查經營者的程序和內部控制程序。本公司相信，令人滿意的審核結果對維持其與聯邦快遞的關係至關重要。聯邦快遞所進行的審核並不旨在就本公司的綜合財務報表提供任何保證，而投資者在評估本公司的綜合財務報表時，不應以任何方式依賴對本公司或其任何附屬公司的任何此類審核。

該公司的隔夜空運業務在實質上不是季節性的。

地面設備銷售.

GGS公司位於堪薩斯州奧拉西市，向國內和國際客運和貨運航空公司、地面處理公司、美國空軍(“USAF”)、機場和工業客户提供飛機制造商和其他專門設備的製造、銷售和服務。GGS的產品線包括飛機清理機、剪刀式升降機、軍用和民用去污裝置、飛行線路拖曳拖拉機、乙二醇回收車輛和其他專門設備。在截至2019年3月31日的財年中，除冰設備的銷售額約佔GGS收入的76%，而上一財年的這一比例為77%。

GGS設計並設計其產品。從第三方供應商處獲得的零部件用於其成品的組裝。零部件來自不同的供應鏈。移動式除冰設備的主要部件是底盤(商業中型或重型卡車)、液體儲罐、吊臂系統、流體輸送系統和加熱設備。這些部件的價格受原材料成本的影響，主要是高強度碳鋼和不鏽鋼。GGS利用持續改進和其他技術來提高效率和設計，以最大限度地減少對客户的產品價格上漲，對法規變化(如排放標準)作出反應，並採用技術改進來提高GGS產品的效率。改進包括開發單一運營商移動除冰設備，以取代需要兩個運營商的設備、專利的優質除冰混合系統和更高效的強制空氣除冰系統。

GGS生產五種基本型號的移動除冰設備，容量從700加侖到2800加侖不等。GGS還提供固定底座安裝的Deicers。每種型號均可根據客户要求定製，包括單操作者配置、滅火設備、開放式籃筐或封閉式駕駛室設計、專利的強制空氣除冰噴嘴、可大幅降低乙二醇使用量的車載乙二醇混合系統，以及外觀的顏色和風格。GGS還生產五種型號的剪刀式起重設備，用於飛機的餐飲、客艙服務和維修服務，並開發了一系列除污設備、飛行線路拖曳拖拉機、乙二醇回收車和其他特殊用途的移動設備。

GGS的競爭主要基於其產品的質量和可靠性、及時交貨、服務和價格。航空地面服務設備市場競爭激烈，直接關係到航空業的財務健康、天氣模式和技術變化。

GGS的移動除冰設備業務歷來是季節性的，第四季度和第一財季的收入通常較低，因為商用除冰設備通常在冬季之前交付。該公司繼續努力通過擴大其國際和國內客户基礎及其產品線來減少GGS收入和收益的季節性波動。2009年7月，GGS獲得向美國空軍供應除冰車的新合同，合同於2014年7月到期。2014年5月15日，GGS獲得了一份向美國空軍提供除冰卡車的新合同。本合同於2018年7月13日到期。

去年，GGS在截至2018年3月31日的財政年度內，根據上述合同向美國空軍出售了一臺除冰機，即ER 2875型號除冰機的前期生產設備，該設備已被美國空軍接受。今年，在截至2019年3月31日的財政年度，GGS根據上述合同向美國空軍出售了總共31台設備，其中包括GL 1800和ER 2875型號，所有設備均被美國空軍接受。此外，在這一年中，GGS還完成並交付了美國空軍在2020財年第一季度為GL 1800和ER 2875型號提供的額外交付訂單。

地面支援服務處。

GAS提供飛機地面支持設備、機隊和設施維護服務。2019年3月31日，GAS為大約85個北美機場的145多個客户提供地面支持設備、機隊和設施維護服務。

在截至2019年3月31日和2018年3月31日的財政年度，天然氣收入中分別約有18%和24%來自與LSG SkyChef簽訂的服務合同。從2019年1月1日起，LSG SkyChef合同從固定利率合同重新談判為時間和材料合同。新合同包括一項為期60天的終止條款，適用於任何一方。此外，截至2019年3月31日和2018年3月31日的財政年度，天然氣收入的約23%來自與達美航空公司簽訂的合同規定的服務。2016年12月，德爾塔公司就其定期徵求建議書(RFP)程序向28個地點的天然氣公司授予了一份為期五年的合同。最重要的是，GAS被授予維護行李處理系統和旅客登機橋，以支持達美航空在明尼阿波利斯-聖彼得堡的樞紐運營。保羅機場。截至2019年3月31日，天然氣公司有130多名技術人員在40個地點為達美公司服務。

天然氣的競爭主要基於其服務的質量、可靠性和定價。地面輔助設備和機場設施維修服務市場競爭激烈，直接關係到航空業的財務健康。天然氣的維護服務業務並不是季節性的。

商用飛機、發動機還有零件。

成立於2017年5月的Airco收購了Airco賣方的業務，沃辛頓於2018年5月成立，包括商用飛機、發動機和該公司業務中的部件部分，這兩家公司分別在2017財政年度和2017財年成立。這兩家公司是在2017財年增加的，Airco成立於2017年5月，旨在收購Airco賣方的業務，Worthington則於2018年5月加入。TRAIL航空支持公司是一家商業飛機貿易、租賃和零部件解決方案提供商。它的主要重點是CFM國際CFM56-3/-5/-7發動機和國際航空發動機V2500A5發動機，這兩種發動機為目前商業飛行的兩種最流行的窄體單通道飛機-波音737經典/737 NG和空中客車A320系列-提供動力。TRAIL航空支持公司購買商用飛機、噴氣式發動機和部件，用於貿易、租賃和拆卸/大修。軌跡航空公司獲得了航空供應商協會的ASA-100認證。軌跡航空公司的業務設在威斯康星州維羅納的一個21，000平方英尺的辦公室和倉庫設施內，該辦公室和倉庫設施是從ConTRAIL航空支助公司的首席執行官和首席財務官所擁有的一個實體那裏租賃的。截至2019年3月31日和2018年3月31日，ConTRAIL分別貢獻了約38%和15%的合併總收入。

JetYard在亞利桑那州馬拉納的皮納爾航空公園租賃的設施中提供商用飛機存儲、存儲維護和飛機拆卸/分拆服務。亞利桑那州這一地區的普遍氣候為飛機的長期儲存提供了有利條件。JetYard根據“聯邦航空局條例”第145部分註冊經營一個修理站，並根據與亞利桑那州皮納爾縣簽訂的租賃協議租賃約48.5英畝土地。JetYard成立於2014年，於2016年6月簽訂租約，並自成立至被本公司收購之日一直維持De Minimus的營運。租約將於2046年5月到期，並可選擇再續約30年(儘管皮納爾縣可在通知90天后終止租用面積為2.6英畝的房地的租約)。租約規定最初的年租金為27，000美元，根據租賃期頭七年(當時的年租金為152，000美元)每年遞增一次的時間表，租金逐步上升，此後每三年增加5%。由於租金費用將在租賃期內以直線方式入賬，最初幾年的租金費用將超過相應的現金付款。租賃協議允許Pinal County終止租賃，如果Jet Yard未能按照規定的時間表分階段在租賃房地上建造設施取得實質性進展，其中包括作為第一階段，在2017年3月之前完成拆除墊的建造，作為最後和最重要的階段，在2021年第一季度之前建造一個大到足以容納一架波音B777-300的飛機維修機庫。租約規定的拆除地坪的建造尚未完成，Jet Yard和Pinal縣正在討論改善租賃房地的問題。截至發佈之日，皮納爾縣仍在重新劃分皮納爾機場，以防止任何租户在該機場建設。

Airco經營一項成熟的業務，提供商用飛機零部件銷售、交換、採購服務、寄售計劃和大修服務。其維修站和支持設施持有美國聯邦航空局和歐洲航空安全局的認證，包括飛機儀表、航空電子設備以及民用、軍用運輸、支線/通勤飛機和商務機/商用噴氣式飛機和渦輪螺旋槳飛機的一系列附件。Airco的客户包括航空公司和商用飛機租賃公司。Airco在一家20，000平方英尺的設施內運營，該設施是從Airco賣方的2名小股東所擁有的一家信託公司租賃的。該信託基金不涉及航空公司的業務。租賃期限為一年，Airco可選擇在相同條件下將租賃期限延長至最多四個一年期限。

沃辛頓為全球航空界提供備件、維修計劃和飛機維修服務。Worthington提供全球聯網的基礎設施和全天候支持，確保備件和服務的快速交付，四個地點戰略性地位於美國、英國和澳大利亞。此外，沃辛頓還提供複合飛機結構、維修和支持服務。作為飛行控制、排氣系統和線路更換部件的戰略資源，沃辛頓為複雜的操作提供廣泛的服務。

印刷設備及維修。

本公司決定，為會計目的，已於二零一五年十一月二十四日取得Delphax的控制權，並於二零一五年十一月二十四日收購權益及債務權益，並已將Delphax併入Air T於二零一五年十一月二十四日起的綜合財務報表。Delphax的業務包括設計、製造和銷售先進的數碼印刷生產設備(包括高速、大容量切紙和連續卷式打印機)、維護合同、備件、這些系統的用品和消耗品。設備、備件、用品和消耗品由Delphax加拿大技術有限公司(“Delphax Canada”)製造，維修和服務由Delphax Canada Technologies Limited(“Delphax Canada”)提供，這些產品和服務通過Delphax、Delphax Canada和Delphax設在加拿大、聯合王國和法國的子公司銷售。Delphax的很大一部分淨銷售額歷來與銷售後提供的服務和支持有關，包括銷售用於已安裝的印刷系統的消耗品。Delphax的傳統消耗品生產業務預計將產生現金流，同時Delphax推出其下一代elan®商用噴墨打印機。

應本公司的請求，2017年8月8日，安大略省破產和破產高等法院判定Delphax Canada破產。因此，Delphax Canada不再有能力處理其財產，該財產隨後歸屬Delphax Canada破產的受託人，但須享有擔保債權人的權利。截至2019年3月31日，根據加拿大法律，破產程序仍在進行中，因此，Delphax Canada仍是其債務的主要債務人。

Air T將在取消抵押品贖回權時獲得的某些資產捐給了一家子公司Delphax Solutions，Inc.。Delphax Solutions(“Delphax Solutions”)已與Delphax簽訂合同，提供採購遺留部件和消耗品，並作為Delphax物流和銷售訂單處理的臨時履行提供商。此外，由於Delphax不再積極銷售其產品線，Delphax解決方案打算爭取elan®打印機系統的市場成功。Delphax解決方案公司與Delphax公司簽訂了一項協議，以獲得elan®打印系統和技術的知識產權和權利，以換取基於銷售的版税。Delphax解決方案公司打算直接銷售ELAN®打印系統和相關產品，並通過合格的經銷商和代理商進行銷售。截至2019年3月31日和2018年3月31日，該部門的收入分別約為70萬美元和610萬美元。

積壓。

GGS的積壓包括由GGS銷售的設備的客户採購訂單支持的“確定”訂單。截至2019年3月31日，GGS的積壓訂單為2610萬美元，所有這些訂單預計將在截至2020年3月31日的財政年度內完成。截至2018年3月31日，GGS的積壓訂單為1330萬美元。積壓對公司的其他業務部門沒有意義。

政府管制

本公司及其附屬公司受各政府機構的監管。

運輸部(以下簡稱“運輸部”)有權管理航空服務。司法部有權進行調查和提起訴訟，以執行其經濟條例，並可在某些情況下評估民事處罰、撤銷經營權限和尋求刑事制裁。

根據經修正的2001年“航空和運輸安全法”，國土安全部內的一個機構-運輸安全管理局(“運輸安全局”)負責航空安全。TSA要求MAC和CSA遵守全面的全貨機運營商標準安全計劃，其中包含不斷髮展和嚴格的安全要求。這些要求不是一成不變的，而是由於監管和立法要求而定期發生變化，增加了安全成本，並給我們的業務帶來了一定程度的不確定性。合理地説，這些規則或其他未來的安全要求可能會給我們造成重大損失。

聯邦航空局對一般的飛行業務擁有安全管轄權，包括飛行設備、飛行和地面人員培訓、檢查和認證、某些地面設施、飛行設備維護方案和程序、機師的檢查和認證、飛行路線、空中交通管制和通信以及其他事項。聯邦航空局一般負責安全和管制飛行業務，包括使用的設備、地面設施、維修、通訊和其他事項。聯邦航空局可因不遵守其條例而暫停或撤銷航空公司或其持牌人員的權力，並可在出現適航問題時將飛機停飛。聯邦航空局還有權因其簽發的證書的原因而暫停或撤銷這些證書，並有權對違反聯邦航空條例的行為提起罰款和徵收罰款的訴訟。本公司透過其附屬公司持有目前經營業務所需的所有營運適航性及其他聯邦航空局證明書，儘管該等證明書可能因由而被暫時吊銷或撤銷。聯邦航空局定期對MAC和CSA的操作程序以及飛行和維護記錄進行例行審查。

2010年9月，美國聯邦航空局提出了大幅減少最高執勤時數和增加飛行員最低休息時間的規則，從而要求我們僱用更多的飛行員並修改我們的某些飛機。當美國聯邦航空局於2011年12月發佈最終條例時，所有貨運承運人，包括MAC和CSA，都被豁免遵守這些新的駕駛員疲勞要求，而是被要求繼續遵守以前頒佈的飛行和值班時間規則。2012年12月，聯邦航空局重申將所有貨運承運人排除在新規則之外。然而，未來的保安或飛行安全規定可能會對我們造成重大損失，這是很有可能的。

根據經修訂的1972年“噪音控制法”，聯邦航空局有權監測和管制飛機發動機噪音。該公司經營的飛機符合聯邦航空局頒佈的所有此類條例。此外，由於該公司不經營噴氣式飛機，因此不太可能不遵守規定。我們經營的飛機也符合美國環境保護署(EPA)根據經修訂的1970年“清潔空氣法案”(CleanAir Act)頒佈的飛機廢氣排放標準。

JetYard和Airco經營根據“聯邦航空局條例”第145部獲得許可的維修站。這些證書必須每年更新一次，或在某些情況下在24個月內更新。經認證的維修站須接受美國聯邦航空局的定期檢查和審計。未經聯邦航空局書面批准，不得搬遷修理站。

由於在其飛機業務中廣泛使用無線電和其他通信設施，本公司還須遵守經修正的1934年“聯邦通信法”。

維修和保險。

本公司須透過其附屬公司維持其在適當的聯邦航空局及製造商標準及規例下營運的飛機。

該公司已獲得超過美國運輸部要求的最低數額的公共責任和財產損害保險。

公司為自有和租賃的設施和設備提供貨物責任保險、工人補償保險和火災保險以及擴大保險範圍。此外，本公司就因使用所銷售的產品及提供的服務而引致的受傷及損失，維持產品責任保險。

2014年3月，該公司成立了上汽集團(SAIC)，這是一家在猶他州獲得牌照的自保保險公司。上汽為本公司及其子公司承保以前未受本公司各種保險計劃保險的風險(包括失去主要客户和聯繫人的風險、行政行為和監管變更)；並可不時通過某些再保險安排承保第三方風險。上汽集團列入了該公司的綜合財務報表。

員工。

截至2019年3月31日，本公司及其子公司擁有769名全職及相當於全職的員工。本公司或其任何附屬公司的僱員均無工會代表。公司相信它與員工的關係是好的。

Item 1A. 風險因素。

與我們對重要客户的依賴有關的風險

我們在很大程度上依賴於我們與聯邦快遞公司的合同關係，這種關係的喪失將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。在截至2019年3月31日的財政年度，我們綜合營運收入的29%，以及隔夜航空貨運分部營運收入的99%，均來自我們為聯邦快遞提供的服務。雖然根據類似條款，聯邦快遞自1980年以來一直是我們的客户，但聯邦快遞目前的協議可能在90天的書面通知後被聯邦快遞終止，聯邦快遞可在10天的書面通知後隨時終止根據該協議租賃的任何特定飛機。此外，如果MAC或CSA 60%或以上的收入(不包括根據該幹租賃協議所提供的服務所產生的收入)、聯邦快遞成為其唯一的客户或僱員少於6人，則FedEx可在書面通知後終止與MAC或CSA的幹租賃協議。自本報告發布之日起，聯邦快遞將被允許根據這一條款終止每一項新的幹租賃協議。與聯邦快遞簽訂的這些合同的損失將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

最近的不利發展。2019年4月19日，聯邦快遞通知公司，加勒比海地區將進行戰略調整。這一變化將影響到公司的全資子公司山地航空貨運公司提供的服務。在該區域，根據計劃的調整，MAC資產和服務將移交給一家新的承運人。擬議調整的細節仍在確定之中，但停戰委員會目前預計移交工作將需要大約六(6)個月的時間才能完成。民航總局目前估計，大約有11架飛機將過渡到新的航空母艦。目前估計涉及高達200萬美元的收入和54萬美元的淨收入，儘管這些數額仍不確定。

我們與聯邦快遞簽訂的幹租賃協議使我們面臨更大的經營風險。我們與聯邦快遞簽訂的幹租賃協議規定，作為對每架租賃的飛機的每月租金的回報，我們可以租賃特定的飛機。幹租賃協議規定由聯邦快遞償還與租賃飛機的運營有關的下列費用：燃料、着陸費、第三方維護、零部件和某些其他直接運營成本，但不作任何標記。根據幹租賃協議，我們在營運飛機時所招致的某些營運成本，不會由聯邦快遞按成本償還，而該等營運成本則完全由我們承擔。

由於我們對聯邦快遞的依賴，我們面臨着可能影響聯邦快遞運營的風險。由於我們對聯邦快遞的依賴，我們面臨着可能影響聯邦快遞運營的風險。這些風險在FedEx公司截至2018年5月31日的10-K報表年度報告中的“管理層對運營和財務狀況結果的討論和分析-風險因素”中進行了討論。這些風險包括但不限於：

如果我們飛往聯邦快遞的飛機數量大幅減少，可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。根據我們與聯邦快遞的協議，我們不能保證一定數量的飛機或航線，聯邦快遞可能會在10天的書面通知後減少我們租賃和運營的飛機數量。根據這些協議，我們的補償，包括我們的管理費，取決於聯邦快遞租賃給我們的飛機數量。我們所經營的飛機的任何實質性永久削減都可能對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。任何時期的臨時削減都可能對我們這一時期的業務結果產生重大不利影響。

我們的地面支持服務部門一直依賴於兩個重要客户的收入，這些收入的損失可能會對該部門的業績產生重大影響。在截至2019年3月31日的財政年度，天然氣收入的約43%來自與兩個客户簽訂的服務合同。這些客户的流失，或與這些客户的業務活動的大幅下降，可能會對該細分市場的結果產生重大不利影響。

其他商業風險

我們的業務、財務狀況和經營業績取決於我們的個別業務，以及我們在特定行業的總投資。我們是一家控股公司，投資於多個行業的業務和資產。我們的業務、財務狀況和運營結果取決於我們的各種業務和投資。我們其中一項業務或投資的任何重大不利變化，或我們經營或投資的某一特定行業的任何重大不利變化，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果造成重大不利變化。我們對某一特定投資或行業投入的資本越多，這種投資可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大影響的風險就會增加，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

除冰設備的銷售可能受到天氣條件的影響。我們的除冰設備用於商用和軍用飛機的除冰。除冰活動的程度取決於冬季天氣的嚴重程度。温和的冬季天氣條件允許機場使用較少的除冰裝置，因為在温和的天氣條件下為飛機除冰所需的時間較少。因此，機場可能能夠延長其現有設備的使用壽命，從而減少對新設備的需求。

我們的經營業績可能會受到我們持有的投資證券價值的影響，我們可能無法及時以全額清償我們的投資。我們將運營所不需要的大量資本投資於有價證券，包括上市公司的股權證券。截至2019年3月31日，這些有價證券的公允價值約為180萬美元。我們的經營業績可能會受到出售這些投資時確認的損益的影響，如果有必要在短期內進行清算，本公司可能無法實現該等投資的公允價值。

此外，我們有時可能持有有價證券的頭寸，而在當時的市場條件下，我們可能無法按全額及時清算這些有價證券。

我們的業務可能受到信息技術中斷的不利影響。我們的業務可能受到信息技術中斷的影響，包括信息技術攻擊。特別是，網絡安全攻擊正在演變，包括但不限於惡意軟件、未經授權訪問數據的嘗試，以及可能導致系統中斷、未經授權發佈機密信息或其他受保護信息以及損壞數據(我們自己的或第三方的數據)的其他電子安全漏洞。雖然我們已採取若干措施，以減輕資訊科技相關中斷對本公司系統造成的潛在風險，但鑑於此等中斷的時間、性質及範圍的不可預測性，我們可能會受到生產停工時間、運作延誤、對我們的營運或向客户提供產品及服務的能力的其他不利影響、損害機密或其他受保護的資料、盜用、毀壞或損壞資料、安全漏洞、其他操縱或不當使用本公司系統或網絡、補救行動所引致的財務損失、業務損失或潛在責任，以及/或損害我們的聲譽，其中任何一項均可能對本公司的業務、財務狀況造成重大不利影響，經營結果和現金流量。

勞動力膨脹會影響我們的盈利能力。該公司的經營行業受到勞動力工資率的嚴重影響。重要的例子包括機械師和飛行員，這兩個人都面臨勞動力成本大幅增加的可能性。

遺留的技術系統需要一套獨特的技術技能，而這種技能正變得越來越稀缺。該公司在幾個重要的業務部門部署了遺留技術系統。隨着技術的不斷迅速變化，在這些遺留系統中接受過技術培訓的個人的可用人才庫也在減少。隨着這種稀缺性的增加，公司高效、快速地修復其遺留系統的能力變得越來越困難，這可能會對公司的日常運營產生重大影響。

未來收購和處置我們的業務和投資是可能的，改變我們的資產和負債的構成，如果不成功或不利，可能會降低我們的證券價值。任何未來的收購或處置都可能導致我們的資產和負債構成以及我們的業務組合和前景發生重大變化。因此，我們的財務狀況、經營業績及證券的交易價格可能會受到不同於我們目前財務狀況、經營結果及交易價格的因素的影響。

在拓展業務時，我們面臨着許多風險和不確定因素。我們預計，我們業務的增長和發展將主要來自內部擴張以及通過收購、投資和戰略合作伙伴關係。隨着我們業務的擴展，不能保證財務控制、人員水平和知識、運營能力、法律和合規性控制以及其他公司支持系統將足以管理我們的業務和增長。任何這些控制或系統的失效都可能對我們的業務和前景產生不利影響。此外，如果我們收購新業務和推出新產品，我們將面臨許多風險和不確定因素，包括財務控制、會計和數據處理系統、管理控制和其他業務。如果不能整合這些系統和控制，甚至這些系統和控制的低效率集成，可能會對我們的業務和前景產生不利影響。

快速的業務擴展或新的業務計劃可能會增加風險。某些業務舉措，包括現有業務的擴張，如我們的商用飛機、噴氣發動機和零部件部分的租金擴張，可能會直接或間接地使我們接觸到不屬於我們傳統客户和對手方基礎的個人和實體，並可能使我們接觸到新的資產類別和新的市場。這些業務活動使我們面臨新的和更強的風險，對這些活動進行更嚴格的監管審查，增加與信貸有關的風險、主權風險和運營風險，以及對這些資產的經營或持有方式的聲譽問題。不能保證前一年的活動和結果將在今後期間發生。

我們的資訊科技系統失靈，可能會對我們的聲譽和財政表現造成不良影響。我們的業務依賴於信息系統和技術。我們的信息系統和技術可能無法繼續適應我們的增長，維持這種系統的費用可能從目前的水平增加，這兩者都可能對我們產生重大的不利影響。我們依賴第三方服務提供商來管理我們業務的某些方面，包括某些信息系統和技術、數據處理系統以及信息的安全處理、存儲和傳輸。這些第三方業績的任何中斷或惡化，或其信息系統和技術的故障，都可能損害我們的經營質量，並可能對我們的業務和聲譽產生不利影響。

我們可能無法在經濟上為某些風險投保。我們不能確定，如果我們提出索賠，我們將能夠為我們希望在經濟上保險的所有風險提供保險，或者我們所有的保險公司或再保險公司在財務上都是可行的。如果發生未投保的損失或超過保險限額的損失，或者如果我們被要求支付保險損失的免賠額，經營結果可能會受到不利影響。

在我們的運營業務中，由於對熟練管理人員和員工的競爭，我們的運營成本會大幅增加，而盈利能力會下降。我們與許多其他實體競爭熟練的管理人員和員工，包括在與我們不同的市場部門經營的實體。徵聘和留住適當人員的費用可能對業務結果產生不利影響。

法律責任可能會損害我們的生意。我們業務的許多方面涉及重大的責任風險，在正常的業務過程中，我們在主要涉及損害賠償的訴訟中被指定為被告或共同被告。與潛在法律責任有關的風險往往難以評估或量化，其存在和規模往往在很長一段時間內仍不為人所知。我們業務的擴張，包括向新產品或新市場的擴張，帶來了更大的責任風險。此外，我們的僱員未經授權或非法的行為可能導致重大的賠償責任。重大的法律責任可能對財務造成重大不利影響，或對我們的聲譽造成重大損害，進而嚴重損害我們的業務和我們的前景。儘管我們目前的評估是沒有可能產生重大不利影響的未決訴訟，但如果我們的評估被證明是錯誤的，那麼訴訟的結果可能會對我們的綜合財務報表產生重大影響。

來自營運或融資的未來現金流量可能不足以使本公司履行其責任，而這可能會對其業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響，而信貸市場波動可能會影響吾等為現有債務再融資、根據吾等現有信貸額度借款或招致額外債務的能力。如果本公司或其附屬公司的財務表現不符合適用融資協議所載的財務契諾，則不能保證本公司或其附屬公司將繼續獲得其信貸額度。倘本公司或其附屬公司不符合其若干財務契諾，而彼等未能按管理層可接受之條款向有關放款人取得所需豁免或其他修訂，則彼等取得現有信貸額度之能力可能會受到限制，其債務責任可能會被有關放款人加速，而流動資金可能會受到不利影響。

如果本公司或其附屬公司的現金需求大大高於預期，或並未重大符合其業務計劃，或本公司及其附屬公司的產品及服務的市場出現意料之外的衰退，則本公司或其附屬公司可能須尋求額外或替代融資來源。未來信貸市場狀況的混亂及波動可能會對本公司或其附屬公司的能力產生重大不利影響，使本公司或其附屬公司在債務到期時按與吾等現有信貸安排相若的條款再融資，或於需要時動用現有信貸額度或招致額外債務。因此，不能保證這種資金將以可接受的條件提供或提供。不能從營運或融資產生足夠的現金流量，可能會損害本公司或其附屬公司的流動資金，並可能對其業務、財務狀況及營運業績造成重大不利影響。

我們的業務策略包括收購，而收購帶來許多風險，包括管理轉移的風險和增加的成本和開支，所有這些都可能對公司的盈利能力產生負面影響。我們的業務戰略包括，除其他外，戰略收購，以及潛在的機會主義收購。我們戰略的這一要素帶來了若干風險，包括管理層轉移了對其他業務的關注，以及需要通過額外的股權和/或債務為此類收購提供資金。此外，收購一旦完成，還會帶來更多風險，包括：被收購企業的意外成本和負債，包括環境負債，可能對我們的經營結果產生重大不利影響；難以吸收被收購企業，阻止在預期時限內實現或實現交易的預期效益；對與供應商和客户的現有業務關係產生負面影響；以及被收購企業的關鍵員工流失。如果我們的收購策略不成功，或者收購沒有很好地整合到我們現有的運營中，公司的盈利能力可能會受到負面影響。

我們的投資組合可能會出現虧損，這可能會對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生不利影響。我們的一部分資產包括對可供出售的證券的投資，這些證券按每一時期的公允價值進行調整，以及其他投資。經濟條件的不利變化可能導致這些投資的價值下降。可供出售證券價值的這種下降將被確認為出售這些證券時的損失，或者如果這種下降被視為非暫時性的損失，則可供出售的證券價值的下降將被確認為損失。金融市場的任何不利變化以及由此導致的我們投資價值的下降可能導致額外的減值費用，並可能對我們的經營結果、財務狀況和流動性產生不利影響。

新頒佈的美國政府税收改革可能會對未來運營的結果產生負面影響。2017年12月22日，美國頒佈了“美國減税和就業法案”(“TCJA”)，其中包含對“守則”的重大修改，其中一些可能對我們的業務產生不利影響。除其他外，TCJA(I)將從2018年起將美國公司所得税税率從35%降至21%，(Ii)通常將每年扣除的利息開支限制在不超過我們“調整後應納税收入”的30%，加上我們本年度的業務利息收入的100%，(Iii)將允許納税人僅用2017年後產生的任何美國淨經營損失(“NOL”)抵消其應納税收入的80%(而不是100%)，並且(Iv)對被視為匯回美國的外國子公司收入徵收過渡税。美國財政部有廣泛的權力發佈法規和解釋性指南，這些法規和指南可能會對我們在發佈期間的法律實施方式和運營結果產生重大影響。截至2019年3月31日，我們已經計算並最終確定了TCJA的效果。

我們受到商業飛機運營商和維護、維修和大修公司(“MRO”)所面臨風險的影響，因為他們是我們的客户。商用飛機運營商從事經濟敏感、高度週期性和競爭性的業務。我們是商用飛機運營商和MRO的供應商。因此，我們間接地受到商業飛機營運者和MRO所面臨的所有風險的影響，而這些風險在很大程度上是我們無法控制的。我們的經營業績在一定程度上取決於我們的客户的財務實力和我們的客户在市場上有效競爭和管理他們的風險的能力。

我們的發動機價值和租賃率，取決於安裝發動機的飛機類型的狀況和其他因素，可能會下降。某一型號發動機的價值在很大程度上取決於可能安裝該型號發動機的飛機類型和現有發動機的供應情況。我們相信，只要對主機飛機有足夠的需求，發動機的價值就會相對穩定。然而，我們認為，一旦主機飛機開始退役和(或)大量用於備件，發動機的價值就開始迅速下降。目前正在經歷財政困難的商用飛機運營商可能大量使用某些類型的發動機。如果這些經營者進入清算或類似的程序，這些經營者供應過剩的發動機可能對受影響的發動機類型的需求和這些發動機的價值產生不利影響。

在租約終止後，我們可能無法訂立新的租約或以可接受的條款出售機身、引擎或其零件。我們直接或間接擁有租賃給客户的發動機或飛機，並承擔不能通過租賃和銷售發動機或飛機收回全部投資的風險。在租約終止後，我們尋求訂立新的租約，或出售該引擎或飛機。我們還在機會主義的基礎上有選擇地銷售發動機。我們不能保證，我們將能夠及時地為我們的發動機或飛機的租賃或相關部件找到承租人或買方。如果我們找到了承租人，我們可能無法獲得令人滿意的租賃率和條款(包括維修和交還條件)或與我們目前的租約相當的租金和條款，我們也不能保證任何未來承租人的信譽將與我們現有的發動機承租人相同或更好。由於發動機租賃的期限可能少於12個月，我們可能經常需要重新銷售發動機。我們面臨的風險是，我們可能無法持續租賃我們的引擎。

承租人未能履行其在租賃合同下的維護和記錄義務，可能對租賃的發動機和飛機的價值以及租賃合同終止後我們及時租賃發動機和飛機的能力產生不利影響。發動機或飛機的價值和創收潛力在很大程度上取決於它是否按照核準的維修制度進行維護，並遵守所有適用的政府指令和製造商的要求。此外，為使發動機或飛機可供使用，與發動機或飛機的維護和運行有關的所有記錄、日誌、許可證和文件都必須按照政府和製造商的規格進行維護。

我們的租約使承租人主要負責維護髮動機或飛機，保持相關記錄，並遵守政府指令和製造商的要求。隨着時間的推移，某些承租人在履行我們租賃條款所規定的維護和記錄義務方面遇到了困難，將來也可能遇到這種困難。

吾等決定引擎或飛機狀況及承租人是否妥善保養本公司資產之能力，一般僅限於承租人報告每月使用情況及所進行之任何維修，並由吾等及第三方進行定期檢查確認。承租人未能履行租賃規定的維護或記錄義務，可能導致：

這些事件中的任何一個都可能對發動機的價值產生不利影響，除非得到補救，否則會減少我們的收入並增加我們的開支。如果在租賃期間發動機損壞，我們不能向承租人追回，也不能通過保險，我們可能會遭受損失。

我們的經營業績各不相同，與前幾個時期的業績進行比較可能不太有意義。由於許多因素，包括本節所述的風險，我們的經營結果可能會波動。這些波動也可能是由以下原因造成的：

這些風險可能會降低我們的發動機利用率、租賃利潤率、維修儲備收入和發動機銷售收益，並導致與重新擁有和轉租發動機相關的法律、技術、維護、存儲和保險成本增加。由於上述因素和其他因素，可供租賃或出售的發動機定期經歷特定型號的供過於求和供不應求的週期。發動機供過於求的情況可能導致發動機租賃率和發動機估價和轉售價值的大幅下降，並可能增加租賃或出售發動機所需的時間和費用。我們預計，今後各個時期的波動將繼續下去。因此，我們認為，與以往各期的結果進行比較可能沒有意義，也不應依賴以往各期的結果來説明我們今後的業績。

當承租人違約時，我們可能無法收回發動機或飛機，即使我們能夠收回發動機或飛機，我們也可能不得不在資產的收回、再銷售和租賃方面花費大量資金。當承租人違約，而這種違約不能及時得到糾正時，我們通常會尋求終止租賃並收回發動機或飛機。如果違約的承租人對終止和收回土地提出異議，或受到法院的保護，執行我們在租約下的權利可能是困難的、昂貴的和耗時的。我們可能無法從我們的合法權利中獲得任何實際利益，我們可能需要獲得出口發動機或飛機的同意。因此，相關資產可能是轉租的，也可能在很長一段時間內不產生收入。此外，我們將承擔與收回我們的發動機或飛機有關的直接費用。這些費用可包括法律費用和類似費用、運輸、儲存和保險發動機或飛機的直接費用，以及與使資產可供租賃或出售而進行必要的維護和記錄有關的費用。在此期間，我們將不會從租賃的發動機或飛機獲得任何收入，我們將繼續有義務支付任何適用於該資產的債務融資。如果在機體上安裝了發動機，則機體可由飛機出租人或其他第三方擁有。我們恢復安裝在機身上的發動機的能力可能取決於機身所有者的合作。

我們和我們的客户在一個高度規範的行業中經營，法律或法規的變化可能會對我們租賃或銷售發動機或飛機的能力產生不利影響。

我們的飛機、發動機或部件可能造成人身傷害或財產損失，使我們面臨賠償責任。如果使用我們的飛機、引擎或部件被指控造成人身傷害或財產損失，我們將面臨潛在的賠償責任索賠。我們的租約要求我們的承租人對這些索賠給予賠償，併為我們提供航空運輸業慣有的保險，包括賠償責任、財產損失，並按商定的水平為我們的發動機和飛機投保一切險。我們不能保證一個或多個災難性事件不會超過保險承保範圍限制，也不能保證承租人的保險將涵蓋可能向我們提出的所有索賠。任何保險承保不足或承租人在其賠償或保險義務下的違約，都可能減少我們在發生損失時的損失追償。

提高利率或提高我們的借貸保證金將增加還本付息的成本，並可能降低我們的盈利能力。我們未償債務的一部分按浮動利率計息。因此，在我們沒有針對不斷上升的利率進行對衝的情況下，適用基準利率的提高將增加我們的償債成本，並可能對我們的經營業績、財務狀況、流動性和現金流產生重大和不利的影響。此外，我們可以為我們的債務再融資。如果在現有融資安排完成至再融資期間利率或我們的借款利潤率提高，我們的償債成本將會增加，我們的經營結果、財務狀況、流動性和現金流可能會受到重大和不利的影響。

從libor的過渡可能會對我們獲得融資的成本產生不利影響，並可能對我們的利率互換協議產生潛在的負面影響。世界各地的中央銀行，包括美聯儲理事會，已委託市場參與者和官方部門代表組成工作組，目的是根據可觀察到的市場交易，尋找適當的替代倫敦銀行間同業拆借利率(“倫敦同業拆借利率”)的辦法。預計未來幾年將實現從廣泛使用倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)到另類利率的轉變。監管倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)的英國金融行為監管局(Fca)已宣佈，該機構已承諾在2021年底之前繼續向libor捐款，但在此日期之後不會動用其權力強迫捐款。因此，在2021年以後公佈這類費率方面存在相當大的不確定性。紐約聯邦儲備銀行和其他各種當局已開始出版與美元libor替代辦法有關的改革和行動。這些改革和行動的全面影響，以及從倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)的任何過渡，包括libor出版物的可能或實際終止，目前仍不清楚。這些變化可能對我們的融資渠道和成本產生重大不利影響，包括基於libor的貸款，以及我們的利率互換協議。

我們在管理我們的飛機和發動機組合以滿足客户需求方面存在風險。飛機和噴氣式發動機相對較長的生命週期可以通過世界事件、政府監管或客户偏好來縮短。我們試圖通過以下方式管理這些風險：對特定發動機和飛機類型的需求進行預測，維持我們認為多樣化且具有長期價值並將在全球噴氣發動機市場上為承租人所追求的發動機組合，以及銷售我們預期在可預見的未來不會出現報廢或效用下降的發動機和飛機。

我們無法維持足夠的流動資金，這可能會限制我們的經營靈活性，也會影響我們在到期時支付債務的能力。除了資本密集和高槓杆率外，我們的業務還要求我們保持足夠的流動性，使我們能夠在購買發動機和飛機時提供非融資部分，並在到期時向我們的債權人償還債務，儘管我們的收入的時間和數額與我們的償債義務下的時間不匹配。我們的限制現金不能用於一般的公司用途。因此，我們成功執行業務策略及維持營運的能力，取決於我們能否繼續維持充足的流動資金、現金及信貸額度。如果我們受到以下一個或多個因素的影響，我們的流動性可能會受到不利影響：收入大幅下降、利息支出大幅增加而收入卻沒有相應增加、運營費用大幅增加，或者我們在信貸服務下可獲得的信用減少。如果我們不能維持足夠的流動資金，我們履行對債權人的償付義務或借入額外資金的能力就會受到損害。

對我們的發動機或飛機的留置權可能超過這些資產的價值，這可能對我們收回、租賃或出售某一特定發動機或飛機的能力產生不利影響。保證支付修理者的費用或其他留置權的留置權，視管轄權而定，可附在發動機和飛機上。發動機也可以安裝在與發動機無關的機身上。這些留置權可取得在某些司法管轄區或就有限種類的留置權而言，可能超過留置權所附設的特定引擎或飛機的價值的鉅額款項。在某些法域，留置權可賦予持有人扣留或在有限情況下出售或導致沒收發動機或飛機的權利。這種留置權可能優先於我們的利益以及我們債權人在發動機或飛機上的利益，因為根據適用的當地法律，這些留置權具有優先權，或者因為我們債權人的擔保權益沒有在美國以外的司法管轄區備案。這些留置權和留置權持有人可能會損害我們收回、租賃或出售引擎或飛機的能力。我們不能保證我們的承租人將遵守他們的義務，解除第三方對我們的資產的留置權。如果他們不這樣做，我們將來可能會發現有必要支付這些留置權所擔保的債權，以收回這些資產。

在某些國家，安裝在飛機上的發動機可能會成為飛機的附加物，我們可能無法行使對發動機的所有權。在某些法域，附設在飛機上的發動機可能成為飛機的附加物，因此飛機所有人的所有權取代發動機所有人的所有權。如果飛機是所有者對第三方義務的擔保，則飛機上的擔保權益可能會取代我們作為發動機所有者的權利。這一法律原則可能會限制我們在承租人破產或租賃違約的情況下收回發動機的能力，而安裝了發動機的飛機仍在這樣的管轄範圍內。如果我們不能收回租給這些司法管轄區的承租人的引擎，我們可能會蒙受損失。

作為一家上市公司，遵守強加給我們的監管要求會導致巨大的成本，這可能會對我們的業績產生不利影響。作為一家上市公司，我們必須遵守各種監管要求，包括但不限於遵守2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)和2010年“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法”(Dodd-Frank Wall Street改革法和消費者保護法)。遵守這些法規將直接增加審計和諮詢費，並通過我們有限的資源來解決這些法規所需的時間，從而給我們帶來巨大的額外成本。

我們受政府監管，我們不遵守這些規定可能導致政府撤銷或撤銷我們的經商授權和批准，並可能使我們受到可能損害我們業務的懲罰和制裁。世界各地的政府機構，包括聯邦航空局，嚴格管制在美國運營的所有飛機的製造、修理和運營，其他國家的類似監管機構，例如歐洲的歐洲航空航天局，監管在這些國家運營的飛機。對於我們購買、租賃和銷售給客户的飛機、發動機和相關部件，我們提供文件證明，證明每個部件符合適用的法規要求，並符合美國聯邦航空局或其他國家/地區的同等監管機構制定的適航性適用標準。具體的規章因國家而異，儘管其他國家的規章要求一般都是通過遵守聯邦航空局的要求來滿足的。對於特定的發動機或發動機部件，我們利用FAA和/或EASA認證的維修站對發動機和部件進行維修和認證，以確保其可銷售性。撤銷或暫停我們的任何重要授權或批准將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。新的和更嚴格的政府條例，如果獲得通過和通過，可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。此外，某些產品銷往國外需要得到美國政府的批准或許可。拒發出口許可證可能會減少我們對這些國家的銷售，並可能對我們的業務產生重大不利影響。

我們有一個集中的股東基礎，有權決定提交股東批准的大多數事項的結果，如果出售大量股票，可能會對我們的股票價格產生不利影響。截至2019年3月31日，吾等三大股東實益擁有或有能力直接投票表決佔本公司普通股約59%之已發行股份。因此，這些股東有權決定基本上所有提交股東批准的事項的結果，包括選舉我們的董事會。此外，這些股東日後出售本公司大量普通股，或出售該等普通股的可能性，可能會對本公司普通股的現行市價造成不利影響。

如果我們失去了某些關鍵員工的服務，我們的生意可能會受到影響。我們的業務運營依賴於我們的關鍵員工，包括我們的高管。失去這些僱員，特別是我們的首席執行官，可能會對我們的業務產生重大的不利影響，因為我們的主要僱員對我們的行業和客户都有了解，而且很難更換。

為了償還我們的債務和滿足我們的其他現金需求，我們將需要大量的現金，這可能是不可用的。我們償還、償還或再融資債務的能力將在很大程度上取決於我們未來的經營業績。我們未來的表現，在一定程度上，會受到一般經濟、財政、競爭、立法、規管及其他非我們所能控制的因素的影響。此外，我們日後能否借入款項以償還債務，將取決於我們能否維持指定的財政比率，以及能否符合規管我們債務的協議中所載的財務狀況測試和其他契諾。我們的業務可能無法從業務中產生足夠的現金流，未來的借款可能不足以支付我們的債務和滿足我們的其他流動性需求。

如果我們的現金流和資本資源不足以支付我們的償債義務，我們可能被迫尋求替代辦法，例如減少或推遲投資和飛機或發動機的購買，或出售資產，尋求額外資本，或重組或再融資我們的債務。我們對債務進行重組或再融資的能力將取決於資本市場的條件和我們當時的財政狀況。對我們的債務進行任何再融資都可能以較高的利率進行，並可能要求我們遵守更繁重的契約，這可能會進一步限制我們的業務運作。我們的債務工具的條款可能會限制我們採用其中的一些替代辦法。這些替代措施可能不會成功，也可能不允許我們履行預定的還本付息義務，或在到期時履行我們的飛機或引擎購買承諾。

儘管我們負債累累，但我們可能會欠下更多的債務。儘管我們目前的負債水平很高，但我們預計今後還會有更多的債務，以資助我們的業務，包括購買飛機和發動機以及履行我們的合同義務。與我們的債務有關的協議，包括我們的契約、定期貸款設施、循環信貸設施、證券化和其他融資，並不完全禁止我們承擔額外的債務。如果我們增加債務總額，我們的還本付息義務就會增加，我們將更容易受到鉅額債務所帶來的風險的影響。

恢復至歷史高位的燃油價格或燃油價格的持續波動可能會影響航空業的盈利能力以及我們的承租人履行其對我們的租賃付款義務的能力。從歷史上看，燃料價格波動很大，主要取決於國際市場狀況、地緣政治和環境事件以及貨幣匯率。自然災害等因素也會對燃料供應和價格產生重大影響。燃料費用是航空公司無法控制的一項主要費用，燃料費用的大幅增加或不準確地評估燃料費用方向的對衝措施可能對其經營結果產生重大不利影響。由於航空業的競爭性質，運營者可能無法將燃油價格的上漲轉嫁給客户，其提高票價的方式完全抵消了他們可能產生的燃油成本上漲。此外，它們可能無法通過適當對衝燃料價格波動的風險來管理這一風險。那些對衝燃油成本的航空公司的盈利能力和流動性也可能受到燃油價格迅速波動的不利影響，如果這類航空公司因此被要求根據對衝協議提供現金抵押品的話。因此，如果由於任何原因，燃油價格回到歷史高位或出現重大波動，我們的承租人很可能會招致更高的成本或產生更低的收入，這可能會影響他們履行對我們的義務的能力。

資本市場的中斷可能會損害承租人為他們的業務提供資金的能力，這可能會阻止承租人履行對我們的付款義務。全球金融市場可能高度動盪，金融市場和金融機構提供的信貸可能因全球金融市場的發展而大不相同。我們的承租人依賴銀行和資本市場提供營運資金，並對現有債務進行再融資。倘該等資金不可用，或僅以高利息成本或以不利條款提供，以及金融市場不提供股權融資作為替代方案，吾等承租人的營運及經營業績可能會受到重大及不利影響，且彼等可能不會履行其各自對吾等的付款義務。

承租人可能無法妥善保養我們的飛機或引擎。如果承租人未能正確維護飛機或引擎或支付補充維護租金，我們可能會面臨租賃飛機或引擎的維護成本增加的風險。根據我們的租約，我們的承租人主要負責維護我們的飛機和引擎，並遵守適用於承租人及飛機和引擎的所有政府要求，包括操作、維護、政府機構監督、註冊要求和適航指令。我們還要求我們的許多承租人支付補充維修租金。如果承租人在租賃期間未能對我們的飛機或發動機進行必要的維護，飛機或發動機的市場價值可能會下降，從而導致其隨後租賃或出售的收入減少，或者飛機可能被停飛。承租人的維修失敗也可能需要我們承擔維修和改裝費用，這可能是相當大的費用，在適用的租約終止後，在出售或再租賃之前將飛機或發動機恢復到可接受的狀態。由我們的承租人支付的補充維修租金可能不足以支付這些維修費用。如果我們的承租人未能履行其支付額外維修租金的義務，或未能進行所需的定期維修，或如果我們被要求承擔意外的維修費用，我們的財務結果可能會受到重大和不利的影響。

我們的承租人可能不能為我們的飛機或發動機提供足夠的保險。雖然飛機或發動機是租賃的，但我們並不直接控制其運營。然而，由於我們擁有該飛機或發動機的所有權，我們可能要對其在世界各地某些司法管轄區的一個或多個法律理論下的運作所造成的損失承擔責任，或者至少，我們可能需要花費資源進行辯護。我們要求我們的承租人獲得指定的保險水平，並賠償我們，併為這些經營責任提供保險。然而，有些承租人在租賃期內可能無法維持足夠的保險，這雖然構成違反租約，但會要求我們採取一些糾正措施，例如終止租約或確保飛機或引擎的保險。因此，我們承租人的保險範圍可能不足以支付因我們的飛機或引擎的營運而可能向我們提出的所有申索。保險範圍不足或承租人在履行其對我們的賠償或保險義務時違約，將減少我們在被起訴並被要求向索賠人付款的情況下將收到的保險收益。此外，我們的承租人的保險範圍取決於保險公司的財務狀況，這些公司可能無法支付索賠。保險收入的減少，否則支付給我們的任何這些因素，可能會對我們的財務結果產生重大和不利的影響。

如果我們的承租人在租賃終止後不合作歸還我們的飛機或發動機，我們可能會遇到障礙，並且很可能會承擔大量的收回成本和費用。根據飛機或發動機所在的司法管轄區和適用的法律，我們的法律權利和收回的相對困難有很大不同。我們可能需要獲得法院的命令或同意才能取消登記或再出口，這一過程在不同的國家可能有很大的不同。當違約承租人處於破產、保護性管理、破產或類似程序中時，還可以適用其他限制。例如，某些法域賦予破產受託人或類似人員權利，以接受或拒絕租賃或將其轉讓給第三方，或賦予承租人或另一第三方保留對飛機或引擎的佔有權，而無需支付租賃租金或履行相關租賃下的全部或部分義務。我們的某些承租人是由政府相關實體部分或全資擁有的，這可能使我們在該政府管轄範圍內收回我們的飛機或發動機的努力複雜化。如果我們遇到任何這些困難，我們可能會延遲或被阻止執行我們根據租約和轉租受影響的飛機或引擎所享有的某些權利。在進行收地時，我們很可能會產生很大的費用和費用，而這些費用是不可能收回的。這些費用包括法院或其他政府程序的法律費用和其他費用，包括為收回飛機或引擎所必需的張貼擔保債券或信用證的費用，特別是在承租人對程序提出異議或破產的情況下。在飛機或發動機轉租期間，我們必須承擔損失的收入成本。我們可能需要支付大量的維護、翻新或修理費用，而這些費用是違約承租人未能支付的，並且是將飛機或引擎置於適當條件下進行轉租或出售所必需的費用。我們在檢索或重新制作飛機註冊所需的飛機記錄，以及取得飛機適航證明書方面，可能會招致相當大的費用。可能有必要支付對飛機的留置權或税款和其他政府收費，以獲得明確的佔有權，並有效地重新銷售飛機，在某些情況下，包括承租人可能因其他飛機的運營而產生的留置權。我們還可能承擔與實際擁有飛機或發動機有關的其他費用。

如果我們的承租人未能解除他們所負責的飛機留置權，我們可能有義務支付解除留置權。在其正常的業務過程中，我們的承租人可能會產生飛機和發動機留置權，以確保支付機場費用和税款、關税、Eurocontrol和其他空中導航費、着陸費、機組人員工資和其他可能附在我們飛機上的留置權。由於第三方代表我們的客户進行例行維修，飛機也可能受到機械師留置權的約束。其中一些留置權可以獲得大量款項，如果這些留置權附在某些法域允許的對某些種類留置權的整個機隊上，這些留置權可能會超過飛機本身的價值。雖然這些留置權的財務責任是我們的承租人的契約責任，但如果他們不履行他們的義務，留置權可能最終成為我們的財務責任。在這些留置權被解除之前，這些留置權可能會損害我們收回、轉租或出售我們的飛機或引擎的能力。在某些法域，飛機和發動機留置權可賦予其持有人扣留或在有限情況下出售或導致沒收飛機的權利。如果我們有責任支付一大筆款項以履行留置權，或如果我們不能及時及具成本效益地取得飛機的留置權，便會對我們的財政業績造成重大而不利的影響。

如果我們的承租人遇到財務困難，並且我們重組或終止我們的租賃，我們很可能獲得不那麼優惠的租賃條款。如果承租人延遲、減少或未能在到期時支付租金，或已通知我們今後將這樣做，我們可能會選擇或被要求重組或終止租賃。重組後的租約可能包含對我們不利的條款。如果我們不能就重組達成一致，我們終止租賃，我們可能不會收到所有或任何仍未支付的付款，而且我們可能無法及時以優惠的價格轉租飛機或發動機(如果有的話)。

我們可能進行具有風險的戰略投資，包括缺乏對企業的完全控制，以及潛在的不可預見的風險，這些風險中的任何一種都可能對我們的財務結果產生不利影響。我們可能偶爾與第三方進行戰略投資或投資，以利用有利的融資機會，分擔資本或運營風險，或賺取飛機管理費。這些戰略風險和投資可能會使我們面臨各種風險，包括由於我們在企業或相關飛機上擁有有限的決策權而產生的風險。如果我們無法解決與戰略合作伙伴的爭端，而該戰略合作伙伴控制着這樣一個合資企業的最終決策，或保留重大的管理否決權，我們可能會陷入僵局，導致我們的投資在某個時間和方式上被清算，從而導致我們失去部分或全部原始投資和/或發生其他損失，從而可能對我們的財務結果產生不利影響。

我們的政策和程序旨在確保遵守適用的法律，包括反賄賂和反腐敗法律，但並不是在所有情況下都能有效防止違法行為，因此，我們可能會受到相關政府的調查。我們可以接受各種正式和非正式的政府調查、審計和詢問。這樣的調查，無論結果如何，都可能代價高昂，轉移管理層的注意力，並損害我們的聲譽。此類調查的不利解決可能導致刑事責任、罰款或其他貨幣或非貨幣制裁，並可能對我們的業務或運營結果造成重大影響。

匯率波動可能會對我們的外匯風險敞口產生不利影響。我們一直並打算繼續在國際市場上尋求增長機會，並可能在美元不是本國貨幣的國家投資。因此，由於外幣與美元匯率的潛在波動，我們面臨外匯風險。在我們有重要業務的一個或多個國家使用的貨幣大幅貶值，可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。此外，我們在某些市場很活躍，這些市場的經濟增長取決於商品價格，因此這些市場的貨幣可能會更不穩定。

現金可能無法在到期時用於履行我們的財務義務，或使我們能夠在投資機會出現時加以利用。我們在正常業務過程中使用債務和其他形式的槓桿，以提高投資者的回報，併為我們的運營提供資金。因此，我們面臨與債務融資和再融資相關的風險，包括但不限於：(I)我們的現金流可能不足以支付所需的本金和利息；(Ii)借款本金和利息的支付可能會導致我們沒有足夠的現金資源來支付運營費用和股息；(Iii)如果我們無法為潛在收購獲得承諾的債務融資，或者只能以高利率或其他不利條件獲得債務，則我們可能難以完成收購或產生低於其他情況的利潤；(Iii)如果我們無法為潛在收購獲得承諾的債務融資，或只能以較高的利率或其他不利的條款獲得債務，則我們可能難以完成收購或產生低於預期水平的利潤。(Iv)由於公司及市場因素(例如我們的資產產生的估計現金流量、我們的資產價值、債務市場的流動資金，以及/或財務、競爭、業務及其他因素)，我們可能無法在到期時為負債再融資；及(V)如果我們能夠為我們的債務再融資，則再融資的條款可能不如該等債務的原有條款優惠。(Iv)由於公司及市場因素(例如我們的資產產生的估計現金流量、我們的資產價值、債務市場的流動資金，以及/或財務、競爭、業務及其他因素)，我們可能無法為到期的債務再融資；及。如果我們不能以可接受的條件為我們的債務再融資，或者根本不能，我們可能需要利用可用的流動性，這將降低我們追求新的投資機會的能力，或者我們可能需要以不利的條件處置我們的一項或多項資產，或者增加股本，從而對現有股東造成稀釋。監管改革也可能導致借貸成本上升和獲得信貸的機會減少。我們的各種信貸協議和其他融資文件的條款要求我們遵守一些習慣的金融和其他契約，例如維持債務償付範圍和槓桿率、適當的保險覆蓋範圍和某些信用評級。這些契諾可能會限制我們進行業務的靈活性，即使我們已經履行並繼續履行我們的付款義務，違反這些契諾的行為也可能導致適用債務管理工具下的違約。我們的資本有很大一部分投資於有形資產和證券，這些資產和證券很難出售，特別是在市場條件不佳的情況下。此外，由於我們的投資策略可能涉及上市公司的證券，我們在一定時期內實現銷售的能力可能受到限制。缺乏流動性可能會限制我們迅速改變投資組合或資產以應對不斷變化的經濟或投資條件的能力。另外, 如果其他業主的財務或經營困難導致不良銷售，這種出售可能會壓低我們所在市場的資產價值。擁有有形資產所固有的限制可能會降低我們應對市場條件變化的能力，並可能對我們的投資業績、財務狀況和運營結果產生不利影響。由於非流動或非公共投資的估值或價值的穩定性存在很大不確定性，這些投資的公允價值並不一定反映在實現這些投資時實際獲得的價格。如果實現的價值大大低於記錄投資的價值，將導致損失、資產管理費下降以及附帶利息和獎勵費的潛在損失。我們在正常的業務過程中作出融資承諾，這可能需要我們提供資金。此外，在正常的業務過程中，我們保證我們管理和/或投資的其他實體的義務。如果我們被要求為這些承諾提供資金，而不能做到這一點，這可能會導致對我們的損害進行追索，或根據對我們有利的合同違約而喪失機會。

我們上市公司財務報告和披露的缺陷可能會對我們的聲譽造成不利影響。隨着我們業務規模和範圍的擴大，我們的財務報告和其他公開披露文件可能包含重大誤報，我們為確保公開披露的完全準確性而維持的控制措施可能無法按預期運作。這類事件的發生可能會對我們的聲譽和財政狀況造成不利影響。管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，以向我們的利益相關者保證我們財務報告的可靠性，並根據公認會計原則(“公認會計原則”)為外部目的編制財務報表。然而，建立和維持對財務報告的適當內部控制的過程有其固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性。我們對財務報告的內部控制可能不能及時或根本不能防止或發現財務披露中的錯誤陳述。對於我們結構中的某些子公司來説，這些流程中的一些可能是新的，在收購的情況下，可能需要時間才能完全實施。我們的披露控制和程序旨在確保我們在根據美國證券法提交或提交的報告中要求披露的信息在規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告。我們有關披露的政策和程序可能不能確保有關我們的所有重要信息都能以適當和及時的方式披露，也不能確保我們能夠成功地防止在這些信息普遍傳播之前向一個人或一個有限的羣體披露重要信息。

Item 2. 財產。

自1979年以來，本公司將北卡羅來納州Maiden的小山機場租給一家公司，該公司的股票部分由本公司的前高級人員和董事擁有，某些前董事是該公司的受益人。該設施佔地約68英畝，有一條3 000英尺的鋪面跑道、約20 000平方英尺的機庫空間和約12 300平方英尺的辦公空間。如下文所述，Air T、MAC和ATGL的業務總部設在該設施，直到2017年7月31日搬遷。租約於2018年1月31日到期，未續簽。

該公司在北卡羅來納州丹佛市收購了約4.626英畝土地，用於建設T航空公司、加拿大航空公司和ATGL公司的業務設施。新設施的建設於2017年7月31日完成，自那時以來，本公司一直在該設施內工作。

公司還在密歇根州鐵山福特機場租賃了約1，950平方英尺的辦公空間和約4，800平方英尺的機庫空間。CSA的業務總部設在這些設施上，這些設施是根據每年可續延的協議從第三方租賃的。

根據一項延長至2023年1月的協議，本公司租賃了位於北卡羅來納州金斯頓的66，000平方英尺的飛機維修設施，面積約53，000平方英尺，並可選擇在其後將租約再延長四個五年。本公司已根據本租賃期計算租金開支。租賃期每五年延長一次，租賃率就會遞增。

GGS租賃了位於堪薩斯州奧拉西市的112，500平方英尺的生產設施。該設施是根據2019年8月到期的租賃協議從第三方租賃的。自簽發之日起，GGS已決定將這一租約延長至2024年8月。

截至2019年3月31日，本公司已按現行市場條件，向其他多個地點的第三方租賃機庫、維修和辦公空間。

道達爾航空公司在威斯康星州維羅納租用了一個21000平方英尺的設施。該設施的租約將於2021年7月17日到期，但ContrareAirlines可以選擇以同樣的條件將租約再延長五年。這是一份來自關聯方的租約。見附註26“關聯方事項”。

JetYard在亞利桑那州馬拉納的皮納爾航空公園從皮納爾縣租賃了大約48.5英畝的土地。租約將於2046年5月到期，但Jet Yard有權將租約再延長30年(儘管皮納爾縣可在接到通知90天后終止對2.6英畝租賃房地的租約)。租賃協議允許皮納爾縣在JetYard未能按照規定的時間表分階段在租賃房地的設施建設方面取得實質性進展的情況下終止租賃。截至發佈之日，租約規定在2017年3月31日之前建造的拆除墊尚未完成，Jet Yard和Pinal縣正在討論改善租賃房地的問題。

Delphax Solutions在安大略省密西索加的一棟建築中租賃了12，206平方英尺的空間。租約將於2020年7月31日到期。Delphax Solutions根據租約承擔的義務由T航空公司擔保。

Airco租賃了一處20，000平方英尺的設施，該設施最初於2017年4月30日到期，但在此之前，Airco可以提前90天通知終止租賃，並可連續四次續簽租賃合同，期限最多為一年。截至發佈之日，Airco已行使四個選項中的第二個選項，將租約續約至2020年5月1日。

沃辛頓在明尼蘇達州的伊根租了一座27，520平方英尺的設施。該設施的租約將於2020年3月到期。此外，沃辛頓還租用了位於明尼蘇達州黑斯廷斯的一處12，000平方英尺的設施。該設施的租約將於2022年7月到期。沃辛頓在俄克拉何馬州塔爾薩有兩份租約。一份租約為22，582平方英尺，2019年9月到期。另一份租約面積為10，000平方英尺，將於2022年1月到期。此外，沃辛頓還在澳大利亞有兩個設施租賃：E3單元面積為1，195平方英尺，B5單元面積為1，442平方英尺，這兩個單元都將於2020年5月到期。

項目3.法律訴訟

本公司及其附屬公司須受在其日常業務過程中出現的法律程序及申索所規限。我們相信，我們目前的程序不會對我們的財務狀況、流動性或運營結果產生重大不利影響。當損失被認為可能發生時，我們記錄下負債，金額可以合理估計。

項目4.礦山安全披露。

不適用。

第二部分

該公司的普通股在納斯達克全球市場公開交易，代碼為“Airt”。

截至2019年3月31日，本公司普通股記錄持有人人數為163人。

本公司董事會於二零一四年五月採納一項政策，終止支付定期派發之年度現金股息。

2014年5月14日，本公司宣佈，其董事會已授權一項計劃，根據美國證券交易委員會第10b-18條，在公開市場或私下談判的交易中，在無限期內回購多達75萬股的本公司普通股。在截至2019年3月31日的會計年度內，本公司根據此授權購買了22，652股票。

第S-K條第201(D)項所要求的權益補償計劃資料載於本報告第III部第12項“若干實益擁有人及管理層及相關股東事宜的證券擁有權”，標題為“股權補償計劃資料”。

第四季度的採購情況如下：

截至2019年3月31日，本公司在過去三年內沒有出售任何未根據“證券法”註冊的證券。

項目6.選定的財務數據.

不適用

項目7管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

概述

AIR T公司(“公司”、“T航空公司”、“我們”或“我們”)是一家擁有經營業務和金融資產組合的控股公司。我們的目標是謹慎和戰略性地分散AirT的盈利能力，並隨着時間的推移使其每股自由現金流的增長更為複雜。

我們目前在六個行業部門開展業務：

每個業務部門都有單獨的管理團隊和基礎設施，提供不同的產品和服務。我們根據營業收入來評估我們的業務部門的業績。

前瞻性陳述

本報告中的某些陳述，包括“概述”中的陳述，是“1995年私人證券訴訟改革法”所指的有關公司財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務的“前瞻性”陳述。前瞻性陳述包括“相信”、“待定”、“未來”、“預期”、“估計”、“取決於”或類似的表述前面、後面或後面的表述，或其中包括“相信”、“未決”、“未來”、“預期”、“估計”、“取決於”或類似表述。這些前瞻性陳述涉及風險和不確定性。實際結果可能與此類前瞻性陳述所設想的結果大不相同，原因除其他外包括潛在的風險和不確定因素，例如：

·公司市場的經濟狀況；

·與聯邦快遞的合同可能因任何續訂而被終止或不利修改的風險；

·為聯邦快遞運營的飛機數量將進一步減少的風險；

·美國空軍有可能繼續推遲根據與GGS簽訂的合同大量訂購除冰設備；

·Delphax未來經營業績的風險將導致Air T，Inc.無法完全收回在Delphax的投資；

·任何恐怖主義活動對美國境內或國外的影響；

·公司管理其運營費用或意外資本需求的成本結構的能力，並將其與不斷變化的客户服務需求和生產量水平相匹配；

·因涉及本公司隔夜空運業務、GGS、Contrace Airlines、Airco或Jet Yard出售的設備或部件或由GAS或Jet Yard提供的服務而發生的事故所造成的傷害或其他損害的風險；

·市場接受公司新的商業和軍事裝備和服務；

·來自其他類似設備和服務提供者的競爭；

·政府規章和技術的變化；

·作為投資持有的有價證券價值的變化；

·冬季氣候温和，減少了對除冰設備的需求。

前瞻性陳述既不是對未來事件或情況的預測，也不是對未來情況的保證，這些未來事件或情況可能不會發生。我們沒有義務，我們明確表示不承擔任何義務，更新或改變任何前瞻性陳述，無論是由於新的信息，未來的事件或其他原因。

2019財政年度與2018財政年度

截至2019年3月31日的財年，與上一財年相比，合併收入增加了5，530萬美元(28%)，達到2.498億美元。下表詳細列出了收入(在取消公司間交易後)：

與上一財政年度相比，航空貨運部門的收入增加了10萬美元。在截至2019年3月31日和2018年3月31日的年度，根據與聯邦快遞簽訂的幹租賃協議，轉手成本分別為2360萬美元和2340萬美元。

地面設備銷售部門分別為本公司截至2019年3月31日和2018年3月31日的財務期貢獻了約4，720萬美元和5，000萬美元的收入，較本年度減少了290萬美元(6%)，主要原因是除冰機和餐飲車的銷售減少。2019年3月31日，地面設備銷售部門的訂單積壓金額為2，610萬美元，而2018年3月31日為1，330萬美元。

地面支持服務部門分別為本公司截至2019年3月31日和2018年3月31日的財政年度貢獻了約3，430萬美元和3，570萬美元的收入，與本年度相比減少了140萬美元(4%)，主要原因是兩個機場地點在2019年財政年度關閉。

在截至2019年3月31日的財年中，商用飛機、發動機和零部件部門貢獻了9，400萬美元的收入，而上一財年的收入為2，950萬美元，增加了6，450萬美元(218%)。收入增長的主要驅動因素是ConTRAIL經歷了創紀錄的銷售水平，9台引擎的銷售總額為4100萬美元，2018年5月對Worthington的收購在截至2019年3月31日的年度內貢獻了約1520萬美元的收入。

與上年相比，印刷設備和維護部門的收入下降了550萬美元(89%)，這主要是由於Delphax的破產。

下表詳細列出了2019年和2018年財政年度按部門和公司間淨額分列的營業收入：

截至2018年3月31日的財年的綜合運營收入增加了380萬美元(90%)，達到810萬美元，而上一財年的運營收入為420萬美元。

在本財政年度，航空貨運部門的營運收入減少220萬元(54%)，主要原因是沒有轉嫁予客户的營運成本上升(主要是增加機組人員成本以應付營運需求)、使用聯邦快遞的維修收費時數減少，以及一般及行政成本上升。

地面設備銷售部門的營業收入從上一年的380萬美元減少到本年度的340萬美元，減少了40萬美元(11%)。雖然銷售毛利略有下降，但減少的主要原因是一般和行政費用增加。

本財政年度地面支助服務部分的業務損失增加了110萬美元，達到130萬美元，而上一財政年度為20萬美元。增加的主要原因是，如上文所述，銷售額下降，一般和行政費用增加，以及由於關閉某些業績不佳的地點，重組費用增加。

商用飛機、發動機和零部件部門的營業收入從上一年的60萬美元增加到1，140萬美元，增長了1，140萬美元，原因是ConTRAIL公司的銷售達到創紀錄的水平，9台發動機的銷售總額達4，100萬美元，被下文討論的經營費用增加所抵消。

印刷設備和維護部門的業務損失從上一年的60萬美元增加到140萬美元，增加了80萬美元，原因是增加了人員和承包商的支持，增加了人事費用。

公司和其他部門的經營損失從上一年的(350萬美元)增加到660萬美元。上一年，作為Delphax破產的一部分，取消抵押品贖回權庫存盈餘包括120萬美元的福利。本年度的營運虧損主要是由於公司增加人手、重大的一次性專業收費及重組成本所致。

與上一年度相比，截至2019年3月31日的財政年度，運營支出增加了5，150萬美元(27%)，達到2.417億美元。運營費用增加的主要原因是商用飛機、發動機和部件部門增加了4，040萬美元，主要原因是銷售的9台發動機的相關銷售成本以及2018年5月對Worthington的收購。

由於Delphax加拿大公司在前一年破產，印刷設備和維護部門的業務費用減少了260萬美元。

截至2019年3月31日的會計年度，與上一年度相比，折舊和攤銷支出增加了530萬美元，達到770萬美元。折舊和攤銷費用增加的主要原因是商用飛機、發動機和部件部分增加了510萬美元，這主要是由於ConTRAIL的四臺發動機和兩架整架飛機的折舊所致。

下表詳細列出了2019年和2018年財政年度扣除公司間收入後的綜合非營業收入：

截至2019年3月31日止年度，本公司的非營運開支淨額為340萬美元，較上一年度的160萬美元增加180萬美元，主要原因是利息開支增加170萬美元及其他投資虧損增加50萬美元，與2018年5月收購Worthington有關的廉價收購收益200萬美元抵銷。與2017年10月對Airco的收購相關，這一便宜性購買收益比上一年的50萬美元低出150萬美元。此外，上一年還有60萬美元的資產留存義務，用於恢復加拿大Delphax租賃的設施，而這一點在本年度是不存在的。

截至2019年3月31日止年度，本公司所得税開支為1，504，000美元，實際税率為32.30%。造成21%的聯邦法定税率與本公司截至2019年3月31日止財政年度的有效税率之間差額的主要因素是，根據第831(B)條，扣除本公司自保保險公司附屬公司的收入的估計收益、列報廉價購買收益的税務影響、將ContrayAviationSupport、LLC及州所得税開支的少數股東擁有的部分排除在税項撥備之外，以及提高估值免税額。估值備抵的增加主要是由於未實現的投資損失、超過已實現資本收益的已實現資本損失，以及Delphax Solutions公司所遭受的損失。在截至2018年3月31日的年度內，本公司以7.35%的實際税率記錄了195，000美元的所得税支出。導致聯邦法定利率與本公司截至2018年3月31日止年度的實際税率出現差額的主要因素，包括期內税前活動所包括的可供出售證券的臨時減值以外的估值免税額的變動、根據第831(B)條將本公司自保保險公司附屬公司的收入排除在外的估計收益、聯邦國內生產活動扣除、與Delphax活動有關的估值免税額的變動，以及州所得税開支。由於税制改革，這一税率也受到確認結轉的最低税款抵免以及與將遞延税項資產和負債餘額重新估值到新的聯邦法定税率有關的費用的影響。

流動性與資本資源

本公司與MBT訂立的信貸協議(財務報表附註12中的Air T債務)包括若干契諾，於2019年3月31日每年計量一次，包括但不限於要求償債覆蓋率為1.25的負面契諾。截至2019年3月31日，本公司遵守經MBT確認的所有財務契約。

截至2019年3月31日，該公司持有約1，250萬美元的現金及現金等價物。本公司亦持有約100萬元限制性現金及投資，其中20萬元現金為上汽之法定儲備，其餘80萬元為確保上汽參與若干再保險池。20 000美元投資於聯邦存款保險公司(“FDIC”)未投保的賬户。

截至2019年3月31日，本公司的營運資本為1，860萬美元，較2018年3月31日減少1，190萬美元，主要原因是短期借款增加1，550萬美元，而現金增加770萬美元。截至2019年3月31日的“融資安排”摘要見附註12。

2019年6月4，本公司向美國證券交易委員會第333-228485號和第333-228485-01號註冊公司提交了一份登記聲明，要求發行840萬股阿爾法收入信託優先證券(AITPS)，以及購買總計840萬AITPS的認股權證，這些AITPS將作為股息向我們的股東發行。每份認股權證使持有人有權以每股2.40美元的價格購買一份AITPS，該價格比每份AITPS的面值2.50美元有0.10美元的折扣。美國證券交易委員會(SEC)宣佈該登記聲明生效，美國證券交易委員會(AITPS)和認股權證於2019年6月4日發出。

於2019年6月10日，本公司訂立8%初級附屬債券(“債權證”)，於2049年6月7日向特拉華信託公司(“信託”)支付本金4，000，000元，並按季按年息8.0%支付本金利息。本公司可隨時將到期日縮短至不早於2024年6月7日的任何日期。

於2019年3月29日，本公司與明尼蘇達銀行及信託(“MBT”)訂立日期為2019年3月28日的若干經修訂及重新訂立的信貸協議。經修訂協議的主要變動如下：(1)循環信貸融資增加至17，000，000美元；(2)利率修訂為(A)4.00%或(B)(I)最優惠利率減(Ii)1.00%之和；(3)增加三方：(A)Worthington Acquisition，LLC，為本公司全資附屬公司Stratus Aero Partners LLC之全資附屬公司；(B)Worthington Airlines，LLC，為Worthington Acquisition，LLC之全資附屬公司；(C)Worthington MRO，LLC，Worthington Acquisition，LLC的全資附屬公司(統稱為“Worthington實體”)。額外資金被用於償還Worthington實體根據該特定貸款協議(截至2018年5月11日)欠MBT的債務。此外，日期為2019年3月28日的相關修正和重新修訂的“支持MBT的擔保”修正了日期為2017年12月21日的特定擔保，該擔保還添加了Worthington實體作為締約方。

業務現金流量、現金和現金等價物以及其他流動資金來源預計將足以滿足可預見的現金需求。

現金流量

以下是截至2019年3月31日和2018年3月31日的各年度現金流量變動表：

業務活動提供的現金在2019年財政年度為2 090萬美元，而2018年財政年度用於業務活動的現金為30萬美元，主要原因是本年度淨收入較高，庫存水平較前一年有所增加。

2019年財政年度用於投資活動的現金比上一個財政年度減少400萬美元，主要原因是出售租賃資產確認的收益420萬美元抵消了資本支出中使用的現金。

2019年財政年度供資活動提供的現金比上一財政年度少1 920萬美元。這主要是由於定期貸款的收益減少，而定期貸款的付款額則由人壽保險的貸款收益抵銷。

表外安排

本公司將資產負債表外安排定義為涉及未合併實體的任何交易、協議或其他合同安排，根據這些交易、協議或合同安排，公司已(1)作出擔保，(2)已轉讓資產中的留存或有權益，(3)歸類為股本的衍生工具下的債務，或(4)因未合併實體的重大可變權益而產生的任何債務，該等權益為本公司提供融資、流動資金、市場風險或信貸風險支持，或與本公司訂立租賃、對衝或研究及發展安排。本公司現時並無使用任何上述安排。

通貨膨脹的影響

該公司認為，通貨膨脹並未對其製造業務產生重大影響，因為到目前為止，增加的成本已轉嫁給其客户。根據其隔夜空運業務合同的規定，其業務的主要費用部分，主要包括燃料、機組人員和其他直接業務費用，以及某些維修費用由其客户償還。然而，通貨膨脹率的大幅上升可能對未來的收入和業務收入產生重大影響。

季節性

地面設備銷售部門的業務歷來是季節性的，第一和第四財政季度的收入和營業收入通常較低，因為商業設備製造商通常在冬季之前交貨。其他部門不容易受到重大季節性趨勢的影響。

關鍵會計政策和估計.

本公司的重要會計政策載於“綜合財務報表附註”附註1第8項。根據美國普遍接受的會計原則編制本公司綜合財務報表，須使用估計及假設以釐定若干資產、負債、收入及開支。管理層將這些估算和假設建立在估算或假設時所能獲得的最佳信息的基礎上。公司的估計和假設可能會隨着我們控制範圍內和超出我們控制範圍的條件的變化而發生實質性的變化。因此，實際結果可能與估計數大不相同。本公司認為以下是其最重要的會計政策：

企業合併。本公司按照財務會計準則委員會(“財務會計準則理事會”)“會計準則編纂”(“ASC”)805、業務合併。與ASC 805一致，本公司採用收購方式對每一項業務合併進行核算。根據收購方法，本公司記錄所收購之可識別資產及於收購當日按其各自之公平值承擔之負債。商譽是因收購對價超出所收購可識別淨資產的公允價值而確認。包括在購買對價是估計收購日期公平價值的任何賺取義務發生。對於收購後仍保留非控股權益的業務合併，被收購業務的資產(包括商譽)和負債按完全公允價值入賬，而可歸屬於非控股權益的部分收購日期的公允價值則在本公司綜合資產負債表的權益部分或(如適用於可贖回非控股權益的情況下)在本公司綜合資產負債表的負債與權益部分之間作為單獨的細列項目入賬。。對收購的可識別資產、承擔的負債、商譽和非控股權益的估值有各種估計和判斷。這些估計和判斷有可能對公司的綜合財務報表產生重大影響。

存貨-存貨按成本或可變現淨值中較低者入賬。在該公司的商用噴氣式發動機和部件部分，有各種估計和判斷，以減少庫存，因為部件是從一個發動機購買的既定部件組銷售出來的。

可贖回非控制權益的會計處理。與可贖回非控股權益有關的政策涉及判斷和複雜程度，特別是在公司綜合資產負債表中非控股權益的分類。此外，在確定某一權益工具目前是否可贖回時，有重大判斷，但該權益工具可能會變成可贖回的。確定哪些因素有可能對公司綜合財務報表的列報產生重大影響

可變利益實體根據適用於合併可變權益實體的會計指引，本公司分析其可變權益，以確定我們擁有可變權益的實體是否為可變權益實體。在我們的分析中，有各種不同的估計和判斷，以確定我們是否必須合併一個可變利益實體作為其主要受益人。

善意。本公司每年至少測試商譽減值一次。當事件或環境變化表明商譽可能受損時，也會進行減值測試。商譽在作為報告單位的報告水平上進行減值測試。允許本公司首先評估質量因素，以確定報告單位的公允價值(包括商譽)是否更有可能(即50%以上的可能性)低於其賬面價值。如果在對定性因素進行評估後，確定報告單位的公允價值低於其賬面價值的可能性不大，則不需要進行定量商譽減值測試。在定量方法的第一步，通過使用多種技術估計報告單位的商譽的公允價值來評估商譽的可收回性，其中包括現金流量貼現模型收益法和市場法。鑑於所涉及的管理層估計水平和商譽餘額的重要性，該公司已將商譽資產會計列為一項重要的會計政策和估計。

Item 8. 財務報表和補充數據.

獨立註冊會計師事務所報告書

致Air T，Inc.的股東和董事會。

對財務報表的意見

我們已經審核了所附的AirT，Inc.的綜合資產負債表。截至2019年3月31日止期間，本公司及附屬公司(“本公司”)之相關綜合收益表、全面收入、權益及現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。吾等認為，該等財務報表按照美國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允反映貴公司截至2019年3月31日的財務狀況，以及截至2019年3月31日止期間的經營結果及現金流量。

意見依據

這些財務報表是公司管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和條例，我們必須對公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們計劃並進行審計，以獲得關於財務報表是否存在重大錯報的合理保證，不論這些錯報是由於錯誤還是欺詐所致。本公司毋須，亦毋須就其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們必須瞭解財務報告的內部控制，但不是為了就公司對財務報告的內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這種意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的總體列報。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/Deloitte&Touche LLP

明尼蘇達州明尼阿波利斯

June 28, 2019

自2018年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

獨立註冊會計師事務所報告書

股東和董事會

AIR T公司

丹佛，北卡羅來納州

合併財務報表之我見

我們已經審核了所附的AirT，Inc.的綜合資產負債表。(“本公司”)及附屬公司截至2018年3月31日止年度的相關綜合收益表、全面收入、權益及現金流量表，以及相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。吾等認為，綜合財務報表按照美國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允反映貴公司及附屬公司於2018年3月31日的財務狀況，以及彼等截至該日止年度的經營業績及現金流量。

意見依據

這些合併財務報表是公司管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對公司的綜合財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)註冊的會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和條例，我們必須對公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報(無論是由於錯誤或欺詐)的合理保證。本公司毋須，亦毋須就其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們必須瞭解財務報告的內部控制，但不是為了就本公司對財務報告的內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這種意見。

我們的審計包括執行程序，評估合併財務報表重大錯報的風險，不論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在試驗的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露事項的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/BDO美國，LLP

從2016年至2018年，我們一直擔任該公司的審計師。

夏洛特，北卡羅來納州

June 29, 2018

AIR T公司及附屬公司

綜合損益表

AIR T公司及附屬公司

綜合資產負債表

AIR T公司及附屬公司

綜合現金流量表

AIR T公司及附屬公司

合併權益表

AIR T公司及附屬公司

合併財務報表附註

截至2019年3月31日和2018年3月31日的年度

AIR T公司(“公司”、“T航空公司”、“我們”或“我們”)是一家擁有經營業務和金融資產組合的控股公司。我們的目標是謹慎和戰略性地分散AirT的盈利能力，並隨着時間的推移使其每股自由現金流的增長更為複雜。

我們目前在六個行業部門開展業務：

每個業務部門都有單獨的管理團隊和基礎設施，提供不同的產品和服務。我們根據營業收入來評估我們的業務部門的業績。