美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549


表格20-F

☐
依據1934年證券交易所ACT第12(B)或12(G)條作出的註冊聲明

或

依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的年報

2018年12月31日終了的財政年度

或

☐
依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的過渡報告

從_

或

☐
空殼公司依據1934年證券交易所ACT第13或15(D)條提交的報告

需要此空殼公司報告的事件日期

委員會檔案編號001-33869


星散貨船公司

(註冊人的確切名稱，一如其章程所指明者)

不適用
(將註冊人的姓名翻譯成英文)

馬紹爾羣島共和國
(法團或組織的司法管轄權)

C/O Star散裝管理公司，40 Agiou Konstantinou Str.，Maroussi 15124，希臘雅典
(主要行政辦公室地址)

Petros Pappas，011 30 210 617 8400，mgt@starbulk.com，
C/O星散裝管理公司，40 Agiou Konstantinou Str.
Maroussi 15124，希臘雅典

(公司聯絡人姓名、電話、電郵及/或傳真號碼及地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。

每一班的職稱
  
註冊交易所名稱
普通股，每股面值0.01美元
8.30%高級債券到期
  
納斯達克全球精選市場
納斯達克全球精選市場

根據該法第12(G)條登記或登記的證券：沒有。
根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：沒有。
説明截至 年度報告所涉期間結束時，發行人的每一類資本或普通股的流通股數量：截至2018年12月31日，已發行普通股92，285，986股。
按照“證券法”第405條的定義，通過檢查標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。☐ Yes  No
如果本報告是年度報告或過渡報告，請用複選標記標明登記人是否無須根據1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節提交報告。☐ Yes  No
通過檢查標記説明登記人(1)是否提交了1934年“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在過去12個月內提交的所有報告(或提交報告的期限較短)，及(2)在過去90天內一直受到該等申報規定的規限。 Yes  ☐ No
通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)第405條(本章第232.405節)要求提交的所有交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。 Yes  ☐ No
通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、加速備案者還是非加速備案者。
大型加速過濾器☐分級加速過濾機無加速過濾☐新出現的 成長公司☐
如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，請用複選標記標明登記人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則†。☐
†“新的或經修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日後對其“會計準則”進行的任何更新。
用支票標明登記人用來編制本文件所列財務報表的會計基礎：
國際會計準則委員會發布的美國GAAP☐   Other ☐
如果已對上一個問題進行了“其他”檢查，請通過勾選標記説明登記人選擇 遵循的財務報表項目。☐ Item 17 or ☐ Item 18.
如果這是年度報告，請檢查註冊人是否為空殼公司(如“交易法”第12b-2條規定)。
☐ Yes  No

前瞻性陳述

星散貨船公司及其全資子公司(“公司”)希望利用1995年“私人證券訴訟改革法”中的“安全港”條款，幷包括與這一安全港立法有關的警告聲明。1995年“私人證券訴訟改革法”規定了對安全港的保護。前瞻性陳述，以鼓勵公司提供有關其業務的預期信息。前瞻性陳述包括與計劃有關的陳述，目標、策略、未來事件或表現，以及基本的 假設和其他陳述，而不是歷史事實的陳述。

這份文件包括美國聯邦證券法定義的“前瞻性陳述”，涉及我們的財務狀況，業務和業務的結果，以及我們對未來事件的期望或信念。例如，但不限於“相信”、“預期”等。“估計”、“打算”、“計劃”、“目標”、“項目”、“可能”和 類似的表達或短語可以識別前瞻性的語句。

所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定性。所述事件的發生和 預期結果的實現取決於許多事件，其中一些或所有事件都是不可預測或在我們控制範圍內的。實際結果可能與預期結果大不相同。

此外，我們認為，可能導致實際結果與 前瞻性聲明中討論的結果大不相同的重要因素包括：


 ·
一般幹散貨航運市場狀況，包括租船費率和租船價值的波動；


·
世界經濟實力；


·
歐洲和歐元的穩定；


·
利率和外匯匯率的波動；


·
幹散貨航運業需求的變化，包括我們船隻的市場；


·
我們經營費用的變化，包括油艙價格，乾貨碼頭和保險費用；


·
政府規則和條例的變化或管理當局採取的行動；


·
未決或未來訴訟的潛在責任；


·
國內和國際政治概況；


·
可能因事故或政治事件而中斷航線；


·
融資和再融資的可得性；


·
我們的能力，以滿足額外的資本和資金需求，以擴大我們的業務；


·
負債的影響及遵守債務協議所載公約的情況；


·
船舶故障及停租情況；


·
與船舶建造有關的風險；

i

 ·
衍生工具投資的潛在風險或損失；


·
潛在的利益衝突涉及我們的首席執行官，他的家人和我們的高級管理人員；


·
我們有能力按計劃完成收購交易；以及


·
“危險因素”中描述的其他重要因素。

我們是根據我們對歷史趨勢的經驗和看法、目前的 條件所作的假設和分析作出這些陳述的，我們認為未來的預期發展和其他因素在這種情況下是適當的。我們或任何代表我們行事的人今後的書面和口頭前瞻性陳述都明確符合本節所載或提到的警告聲明的全部內容。我們不承擔任何義務，並特別拒絕任何義務，但法律規定的除外，公開更新或修改任何前瞻性聲明，不論是由於新信息、未來事件還是其他原因。鑑於這些風險、不確定性和假設，本招股説明書中討論的前瞻性事件可能不會發生。

見本年度報告中截至12月31日的年度報告表格20-F中題為“風險因素”的章節，2018年，為了更全面地討論這些風險和不確定因素以及其他風險和不確定性，這些因素和本招股説明書中所描述的其他風險因素不一定都是可能導致實際結果或 發展與我們的任何前進方向中所表達的重大差異的所有重要因素。其他未知或不可預測的因素也可能損害我們的結果。因此，不能保證我們預期的實際結果或事態發展將得到實現，或即使已基本實現，也無法保證它們將對我們產生預期的後果或影響，鑑於這些不確定因素，告誡潛在投資者不要過分依賴這種前瞻性的説法。

二
目錄

 

 
頁
       
第一部分
    
 
項目1.
董事、高級管理人員和顧問的身份
1
 
項目2.
提供統計數據和預期時間表
1
 
項目3.
關鍵信息
1
 
項目4.
有關該公司的資料
35
 
項目4A。
未解決的工作人員意見
60
 
項目5.
經營與財務回顧與展望
60
 
項目6.
董事、高級管理人員和僱員
88
 
項目7.
大股東及關聯方交易
95
 
項目8.
財務信息
110
 
項目9.
要約與上市
111
 
項目10.
補充資料
111
 
項目11.
市場風險的定量和定性披露
123
 
項目12.
不包括股本 證券的證券説明
126
       
第二部分。
    
 
項目13.
違約、股利拖欠和 拖欠
127
 
項目14.
對證券持有人權利和收益使用的實質性修改
127
 
項目15.
管制和程序
127
 
項目16A.
審計委員會財務專家
128
 
項目16B.
道德守則
128
 
項目16C.
首席會計師費用及服務
128
 
項目16D.
豁免 審計委員會的上市標準
129
 
項目16E.
發行人及關聯購買者購買股票證券
129
 
項目16F.
註冊會計師的變更
130
 
項目16G.
公司治理
130
 
項目16H.
礦山安全披露
131
       
第三部分。
    
 
項目17.
財務報表
132
 
項目18.
財務報表
132
 
項目19.
展品
132

三、
目錄
第一部分

項目1.
董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

項目2.
提供統計數據和預期時間表

不適用。

項目3.
關鍵信息

在本報告中，“公司”、“星散貨”、“我們”和“我們”都指的是星散貨船公司及其全資子公司。我們使用“載重噸”一詞來描述船舶的大小。以公噸表示，每噸相當於1，000公斤，指一艘船隻可運載的貨物和用品的最大重量。我們正在建造七種大小的幹散貨船：


 1.
NewCastlemax，載重量在200，000至210，000噸之間的船隻；


2.
Capesize，即載重量在100，000至200，000載重量之間的船隻；


3.
POST Panamax船，載重量在90，000至100，000載重量之間；


4.
Kamsarmax船，載重量在80 000至90 000載重量之間；


5.
Panamax型船舶，載重量在65，000至80，000噸之間；


6.
超大型船舶，載重量在60，000至65，000公噸之間；及


7.
SUPRAmax是載重量在50，000至60，000噸之間的船隻。

除非另有説明，本報告中對“美元”和“美元”的所有提及均為美元，本報告中對“歐元”和“歐元” 的所有提法均為歐元。

我們是一家全球性的海運公司，在幹散貨行業提供全球海運解決方案。我們的船舶主要運輸大型散貨，包括鐵礦石、煤和穀物，以及包括鋁土礦、化肥和鋼鐵產品在內的小型船艙。我們於2006年12月13日在馬紹爾羣島註冊，並在奧斯陸雅典設有辦事處。紐約、塞浦路斯和日內瓦。我們的普通股在納斯達克全球選擇市場和奧斯陸B rs股票交易，代號為“SBLK”。考慮到其他地方討論的星Aurora號和Star Kappa號船的銷售，以及我們三艘新的建築船的交付，我們預計擁有109艘船隻，總容量為1，250萬載重量，包括紐卡斯萊馬號、Capesize號、PostPanamax號、Kamsarmax號、Panamax號、Ultramax號和SUPRAmax號船隻，載重量在52，055噸至209，537噸之間。我們的船隊目前包括108艘營運船隻，另有三艘新建船舶在中國建造，預計將於2019年3月至2019年6月交付。我們還持有看漲期權，並在4艘Capesize船隻上出售了各自的看跌期權，演習日期為2019年4月初。

橡樹

橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management，L.P.)及其附屬公司(“橡樹”)是我們最大的股東。Oaktree是全球專注於另類投資的投資經理之一，截至2018年12月31日，管理資產達1200億美元。該公司強調機會主義，對不良債務、公司債務(包括高收益債務和高級貸款)、控制投資、可轉換證券、房地產和上市股票的投資採取價值導向和風險控制的辦法。該公司在全球18個城市擁有900多名員工和辦事處。關於橡樹公司轉讓和投票我們普通股的各種限制的討論，見 “大股東和相關方交易”第7項。

1
目錄
  A.
若干綜合財務數據

下表概述了我們最近的財務信息，請參閲我們合併財務報表的附註，以便討論我們的合併財務報表所依據的依據。關於採用新的客户合同收入會計準則(ASC 606)和在 現金流量表(ASU 2016-18)中列報限制性現金的影響，請參閲我們合併財務報表的附註2，下文所提供的資料應與“業務和財務審查及前景”項目5以及本文件所載的 合併財務報表、有關附註和其他財務資料一併閲讀。

繼2016年6月20日5比1的反向股票分拆之後(“June 2016反向股票拆分)，根據每5份已發行和已發行的普通股轉換為一份普通股的規定，在本年度報告中披露的所有股份和每股數額均已追溯更新，以反映資本結構的這一變化。

本文件下文和其他部分所載的歷史結果不一定表明Star 散裝的未來表現。

3.A.(1)業務綜合報表
(單位：千美元，每股和共享數據除外)

   
2014
    
2015
    
2016
    
2017
    
2018
  
航次收入
    
145,041
      
234,035
      
221,987
      
331,976
      
651,561
  
管理費收入
    
2,346
      
251
      
119
      
-
      
-
  
     
147,387
      
234,286
      
222,106
      
331,976
      
651,561
  
                                         
航次費用
    
42,341
      
72,877
      
65,821
      
64,682
      
121,596
  
租船費
    
-
      
1,025
      
3,550
      
5,325
      
92,896
  
船舶營運費用
    
53,096
      
112,796
      
98,830
      
101,428
      
128,872
  
乾塢費
    
5,363
      
14,950
      
6,023
      
4,262
      
8,970
  
折舊
    
37,150
      
82,070
      
81,935
      
82,623
      
102,852
  
管理費
    
158
      
8,436
      
7,604
      
7,543
      
11,321
  
一般和行政費用
    
32,723
      
23,621
      
24,602
      
30,955
      
33,972
  
壞賬準備金
    
215
      
-
      
-
      
-
      
722
  
(收益)/遠期貨運協議和燃料艙掉期損失
    
-
      
-
      
(411
)
    
841
      
447
  
減值損失
    
-
      
321,978
      
29,221
      
-
      
17,784
  
定期租船協議終止損失
    
-
      
2,114
      
-
      
-
      
-
  
其他業務損失
    
94
      
-
      
503
      
989
      
191
  
其他業務收益
    
(10,003
)
    
(592
)
    
(1,565
)
    
(2,918
)
    
-
  
(收益)/出售船隻的損失
    
-
      
20,585
      
15,248
      
(2,598
)
    
-
  
從便宜貨購買中獲得的收益
    
(12,318
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
     
148,819
      
659,860
      
331,361
      
293,132
      
519,623
  
                                         
營業收入/(損失)
    
(1,432
)
    
(425,574
)
    
(109,255
)
    
38,844
      
131,938
  
利息和財務費用
    
(9,575
)
    
(29,661
)
    
(41,217
)
    
(50,458
)
    
(73,715
)
利息和其他收入/(損失)
    
629
      
1,090
      
876
      
2,997
      
1,866
  
衍生金融工具損益淨額
    
(799
)
    
(3,268
)
    
(2,116
)
    
246
      
707
  
債務清償損失
    
(652
)
    
(974
)
    
(2,375
)
    
(1,257
)
    
(2,383
)
其他支出共計，淨額
    
(10,397
)
    
(32,813
)
    
(44,832
)
    
(48,472
)
    
(73,525
)
                                         
投資收益前收益/(損失)e
    
(11,829
)
    
(458,387
)
    
(154,087
)
    
(9,628
)
    
58,413
  
投資收益中的權益e
    
106
      
210
      
126
      
93
      
45
  
税前收入/(虧損)
    
(11,723
)
    
(458,177
)
    
(153,961
)
    
(9,535
)
    
58,458
  
所得税
    
-
      
-
      
(267
)
    
(236
)
    
(61
)
淨收入/(損失)
    
(11,723
)
    
(458,177
)
    
(154,228
)
    
(9,771
)
    
58,397
  
每股收益/(虧損)，基本和稀釋
    
(1.00
)
    
(11.71
)
    
(3.24
)
    
(0.16
)
    
0.76
  
加權平均流通股數，基本數
    
11,688,239
      
39,124,673
      
47,574,454
      
63,034,394
      
77,061,227
  
加權平均流通股數，稀釋後
    
11,688,239
      
39,124,673
      
47,574,454
      
63,034,394
      
77,326,111
  

2
目錄
3.A.(2)綜合資產負債表和其他財務數據
(單位：千美元，每股數據除外)

   
2014
    
2015
    
2016
    
2017
    
2018
  
現金和現金等價物
    
86,000
      
208,056
      
181,758
      
257,911
      
204,921
  
流動資產
     134,430
      252,058
      228,466
      312,626
      298,836
 
正在建造和購置船隻的預付款
    
454,612
      
127,910
      
64,570
      
48,574
      
59,900
  
船舶和其他固定資產淨額
    
1,441,851
      
1,757,552
      
1,707,209
      
1,775,081
      
2,656,108
  
總資產
    
2,054,055
      
2,148,846
      
2,011,702
      
2,145,764
      
3,022,137
  
流動負債(包括長期債務的流動部分、短期租賃承付款和Excel船隻橋設施)
    
140,198
       166,949      
28,119
       219,274       222,717  
長期債務總額，包括長期租賃承付款和Excel船舶橋設施，不包括當期部分，扣除未攤銷的債務發行成本
    
709,389
      
795,267
      
896,332
      
789,878
      
1,217,347
  
8.00%2019債券和8.30%2022債券，扣除未攤銷債務發行成本
    
47,890
      
48,323
      
48,757
      
48,000
      
48,410
  
普通股
    
218
      
438
      
566
      
642
      
926
  
股東總數權益
    
1,154,302
      
1,135,358
      
1,037,230
      
1,088,052
      
1,520,045
  
負債和股東共計權益
    
2,054,055
      
2,148,846
      
2,011,702
      
2,145,764
      
3,022,137
  
                                         
其他財務數據
                                        
                                         
由業務活動提供/(用於)業務活動的現金淨額
    
12,819
      
(14,578
)
    
(33,232
)
    
82,804
      
169,009
  
投資活動提供/(用於)投資活動的現金淨額
    
(425,585
)
    
(397,508
)
    
(13,425
)
    
(127,101
)
    
(325,327
)
由/(用於)籌資活動提供的現金淨額
    
456,708
      
534,167
      
20,366
      
122,035
      
96,695
  
                                         
船隊數據
                                        
平均船隻數目(1)
    
28.88
      
69.06
      
69.77
      
69.55
      
87.7
  
船隊總擁有日(2)
    
10,541
      
25,206
      
25,534
      
25,387
      
32,001
  
船隊可用天數共計(3)
    
10,413
      
24,096
      
24,623
      
25,272
      
31,614
  
租船日(4)
    
-
      
108
      
366
      
428
      
5,089
  
船隊利用(5)
    
99
%
    
96
%
    
96
%
    
100
%
    
99
%
                                         
平均日結果
(以美元計)
                                        
時間包機等價物(6)
    
10,450
      
7,042
      
6,208
      
10,393
      
13,768
  
船舶營運費用(7)
    
5,037
      
4,475
      
3,871
      
3,995
      
4,027
  

3
目錄

(1)
平均船隻數目是構成我們所屬船隊在有關期間內的船隻數目，以每艘作業 船在該期間內屬於我們所屬船隊的日數除以該期間的歷日數之和來衡量。

(2)
擁有日是指船隊中的每艘船隻在相關期間由我們擁有的總日曆日。

(3)
船隊的可用天數是減去租用日後的擁有日，用於重大修理、乾塢或特殊或中間調查和洗滌器 安裝。

(4)
租船日是指我們租給第三方船隻的總天數。

(5)
艦隊利用率計算方法是將(X)可用天數加租約-以天數除以(Y)所有權天數加租約-以天數為單位。

(6)
時間包機等值費率(“TCE費率”)是指我們的運營船隊(包括自有船隊和包機安排下的船隊 )的加權平均每日包機等值費率。收費率是衡量本港船隻平均每日淨收入表現的指標。我們計算TCE費率的方法是，將航程收入(扣除航程費用、租船費(br}費用)、按市價以上/低於市場獲得的定期租船協議的公允價值攤銷，以及為繁重合同(如果有的話)的規定，除以有關期間的可用天數來確定。可用天數不包括“憲章”-按照上述有關定義，以天數 為單位。航行費用主要包括特定航程特有的港口、運河和燃料費，否則將由租船人根據定期租船合同作為 和佣金支付。Tce費率是一種標準的航運業業績衡量標準，主要用於比較航運公司業績的期間變化，儘管各種包機類型(即航次 租船、時間租船)的組合發生了變化，光船租船及泳池安排)，根據該等安排，其船隻可在上述期間受僱。由於計算方法上的 不同，我們計算TCE比率的方法不一定可以與其他公司的TCE比率相媲美。上述所報告的2017年12月31日終了年度的TCE率是計算出來的，不包括星空物流。我們排除了星空物流的收入和開支，因為它成立於2017年10月，其收入和支出在此期間尚未正常化，這掩蓋了我們TCE費率的實質性趨勢。因此，我們認為，向投資者提供不包括該期間(2017年12月31日)星空物流的 收入和支出在內的TCE利率會更有意義。在2018年12月31日終了的一年中，星空物流的收入和支出正常化，包括在計算TCE比率時使用。關於 的詳細計算，請參閲本新聞稿末尾的表格，並對航行收入與TCE費率進行調節。我們包括tce比率，這是一種非公認會計原則，因為它提供了額外的有意義的信息與 航程收入，最直接的可比公認會計原則的衡量標準。, 它還協助我們的管理部門就我們的操作船隻的部署和使用作出決定，並協助投資者和我們的管理部門評估我們的財務業績。有關我們計算和調節TCE費率與航程收入的進一步信息，請參見“第5項.經營和財務審查及前景-A.經營結果”。

4
目錄
(7)
每艘船的平均每日營運費用按船舶營運費用除以擁有日數計算。

  B.
資本化和負債

不適用。

  C.
提供和使用收益的理由

不適用。

  D.
危險因素

下列風險主要與我們經營的行業和一般業務有關。其他風險主要涉及證券市場和我們普通股的所有權。本節所述任何事件的發生都會對我們的業務、財務狀況產生重大和負面的影響，經營業績或我們的普通股的交易價格。

與本港工業有關的風險

幹散貨船的租船率波動不定，自其歷史高點以來，過去幾年已大幅度下降，今後可能保持在較低水平或進一步下降，這可能對我們的收入、收入和盈利能力以及我們遵守貸款契約的能力產生不利影響。

幹散貨航運業是週期性的，包租費率和盈利能力都有很大的波動，不同類型幹散貨船的租船費率波動程度差異很大，近年來幹散貨船的租船費率從歷史高位大幅下降。幹散貨船的定期租船和現貨市場租船費率已低於船舶經營成本(包括最近的2016年)。波羅的海乾散貨航運指數，即波羅的海交易所有限公司公佈的主要幹散貨航線的每日平均租船費率，長期以來， 一直被視為監測幹散貨船租賃市場走勢和整個幹散貨航運市場表現的主要基準，從2008年5月的11 793點的高點下降到2016年2月的290點的低點，其中 下降了98%。BDI從2018年4月的948點低到2018年7月的1774點。截至2019年2月的最後一週，BDI為649點。

我們的盈利能力將取決於多個因素。租費率的波動是由於船舶容量供應和需求的變化以及國際上水運主要商品的供求變化造成的，因為影響船隻供求的因素不包括在內。我們的控制和 不可預測，行業狀況的性質、時間、方向和變化程度也是不可預測的。由於我們主要在現貨市場租船，我們面臨現貨市場的週期性和波動性。現貨市場租船價格可能根據現有租船和海運能力的供求情況而大幅波動。我們可能無法在這些短期市場上充分利用我們的船隻。或者，現貨市場上的租船費率可能不足以使我們的船隻獲得利潤。租船費率的大幅下降也會影響資產價值，並對我們的盈利能力和現金流產生不利影響。

5
目錄
影響幹散貨船容量需求的因素包括：


 ·
能源、商品、消費品和工業產品的供應和需求；


·
能源資源、商品、消費品和工業產品的勘探或生產方面的變化；


·
區域和全球勘探、生產和製造設施的位置；


·
能源、商品、消費品和工業產品消費區的所在地；


·
生產和製造的全球化；


·
全球和區域經濟和政治狀況，包括武裝衝突和恐怖活動、禁運和罷工；


·
自然災害和天氣；


·
禁運和罷工；


·
國際貿易的中斷和發展，包括貿易爭端或對各種商品或製成品徵收關税；


·
海運和其他運輸方式的變化，包括海運貨物的距離；


·
環境和其他法律法規的發展；


·
貨幣匯率；以及

影響幹散貨船容量供應的因素包括：


 ·
新訂單和交貨的數量，包括交貨延誤；


·
船廠數量和船廠交付船舶的能力；


·
港口和運河擁堵；


·
船舶報廢率；


·
船舶運行速度；


·
船隻傷亡；


·
停用船舶的數量，即已鋪設、幹船塢、等待修理或其他不能出租的船舶的數量；


·
為新船隻提供資金；

6
目錄

 ·
國家或國際法規的變化，可能實際上導致船舶載重量減少或噸位提前過時；以及


·
可能限制船隻使用壽命的環境和其他條例的變化。

除現行運費和預期運費外，影響新建、報廢和鋪設費率的因素還包括新建築價格、與廢料價格有關的二手船隻價值、燃料和其他業務費用、與分類社會調查有關的費用、正常維修費用、保險費用，市場上現有幹散貨船隊的效率和年代概況，以及政府和行業對海運做法的管制，特別是環境保護法律和條例，這些影響運輸能力供求的因素是我們無法控制的，我們可能無法正確評估行業條件變化的性質、時間和程度。

我們預計，今後對我國幹散貨船的需求將取決於世界經濟的增長，包括中國、日本和印度的經濟增長、需求的季節和區域變化、全球幹散貨船隊能力的變化，包括新建築物的報廢和訂購率，以及陸運幹散貨的來源和供應。中國原材料進口水平的下降或全球貿易的減少，都會對我們的租船商業務產生實質性的不利影響，可能對我們的業務、財務狀況和現金流動的結果造成重大的不利影響。全球幹散貨供應預計在今後兩年內將保持較低水平，由於過去三年下的訂單較少，海事組織的低硫管制得到執行。 雖然全球經濟情況有所改善，但無法保證未來經濟增長的可持續性。不利的經濟、政治、社會或其他方面的發展可能對我們的業務產生重大的不利影響，財務狀況和經營結果。

如果我們被要求在需求和租船費率非常低的時候租船，我們可能根本無法為我們的船隻找到就業機會，或者我們可能不得不接受降低的、可能是無利可圖的費率，如果我們不能為我們的船隻找到有利可圖的工作，我們可能決定把一些或所有失業的船隻停放，直到租船費重新具有吸引力為止。在停放期間，我們將繼續為每艘這類船隻支付一些費用，例如保險費和維修費。此外，在停放前，我們還會繼續支付一些開支，例如保險費和維修費。我們必須為任何這類船隻支付重新啟動費用，以恢復其運作狀況。因此，我們的業務、財務狀況、業務結果和現金流動以及我們在信貸設施中遵守契約的情況可能會受到影響。

全球經濟狀況可能繼續對幹散貨航運業產生不利影響。

全球經濟的緩慢增長可能會對幹散貨行業產生負面影響。近幾年來，由於世界經濟、特別是中國經濟增長速度的不確定性，市場總體波動一直在持續，幹散貨業在很大程度上依賴於此。憲章費率近年來大幅下降，雖然供求基本面略有改善，但近年來相對疲弱的全球經濟狀況已經並可能繼續對幹散貨和其他航運部門產生若干不利影響，除其他外，包括：


 ·
租船費率低，特別是短期租船或現貨市場的租船；


·
幹散貨船的市場價值下降，銷售船隻的二手市場有限；


·
船舶融資有限；


·
普遍拖欠貸款契約；以及


·
某些船舶經營人、船舶所有人、船廠和承租人宣佈破產。

其中一個或多個事件的發生可能對我們的業務、業務結果、現金流動和財務狀況產生重大不利影響。

7
目錄
全球金融市場的現狀和目前的經濟狀況可能會對我們的業務結果、金融 條件、現金流量和以可接受的條件獲得融資或再融資的能力產生不利影響，這可能會妨礙或阻止我們經營或擴大業務。

全球金融市場和經濟狀況一直並繼續不穩定，信貸市場以及債務和股本資本市場一直處於困境，全球信貸市場未來的不確定性導致全球獲得信貸的機會減少，這些問題以及金融服務部門的大量核銷，信用風險的重新定價和目前經濟狀況的疲軟，已經並且很可能會繼續，很難獲得額外的融資。全球金融市場的現狀和目前的經濟狀況可能會對我們以不會稀釋現有股東或根本不影響我們發行股票的價格發行額外股權的能力產生不利影響。經濟狀況也可能對我們共同的股票市場價格產生不利影響。BR)股份。

此外，由於普遍關注金融市場的穩定，特別是對手方的償付能力，從信貸市場獲得資金的成本增加，因為許多放款人提高了利率，制定了更嚴格的貸款標準，完全拒絕為現有債務再融資，或以與當前債務類似的條件進行再融資，並減少了貸款，在某些情況下，不再向借款者提供資金。由於這些因素，我們無法確定能否在所需的範圍內獲得資金，或我們是否能夠為我們現有的和今後的信貸安排提供再融資，如果在需要時無法獲得融資或再融資，或者只能在不利的條件下才能獲得融資或再融資，我們可能無法履行到期的義務，或者我們可能無法加強現有的業務，完成我們的新建築的收購和額外的船隻收購，或者在他們出現的時候利用商業機會。

歐元的不穩定或各國無力再融資可能對我們的收入、盈利能力和財政狀況產生重大的不利影響。

由於歐洲的信貸危機，歐洲聯盟委員會設立了歐洲金融穩定基金(“EFSF”)和歐洲金融穩定機制(“EFSM”)，為尋求這種支持的歐元區國家提供資金。歐洲理事會一致認為，歐元區國家有必要建立一個永久穩定機制，即2012年9月27日設立的歐洲穩定機制，以承擔EFSF和EFSM在向歐元區國家提供外部財政援助方面的作用。對於某些歐元區國家的債務負擔及其履行未來財政義務的能力和歐元的總體穩定仍然存在關切，歐洲國家前景的長期不利發展可能會減少對幹散貨和我們服務的總體需求。或市場對這些和相關問題的看法，可能會影響我們的財務狀況、業務結果和現金流量。

貿易保護主義的加劇和多邊貿易協定的瓦解可能對我們租船人的業務產生重大的不利影響，進而對我們的業務、財政狀況和現金流動的結果造成重大的不利影響。

8
目錄
我們的業務使我們面臨貿易保護主義加劇將對我們的業務造成不利影響的風險。在美國，美國與其他出口國之間的未來關係，包括在貿易政策、條約、政府規章和關税方面，存在着很大的不確定性。美中兩國之間的貿易緊張導致兩國政府都徵收關税，兩國都表示願意繼續採取咄咄逼人的策略，例如徵收額外的懲罰性關税。作為此類限制的一個例子，2018年3月， 總統特朗普對進口到美國的鋼鐵徵收25%的關税，對進口的鋁徵收10%的關税，對某些國家給予臨時或永久豁免。作為對這些關税的迴應，中國、歐盟和其他國家已經實施或正在評估使用報復性措施，這些措施可能進一步增加貿易壁壘。在幹散貨貿易量方面，最引人注目的是中國對美國大豆出口徵收關税。任何增加的貿易壁壘或對貿易的限制，特別是對中國的貿易限制，都可能對全球經濟狀況產生不利影響，並可能減少承租人在幹散貨船上運輸的貨運量。因此，貿易壁壘的增加或對貿易的限制可能對我們的業務、業務結果、現金流動和財務狀況產生重大不利影響。

政治不確定性和民粹主義或民族主義政黨的崛起可能對我們的收入、盈利能力和財政狀況產生重大不利影響。

由於最近全球金融危機的持續影響和有限的全球復甦，民粹主義或民族主義政黨的興起和經濟民族主義情緒在全世界造成了越來越多的政治不確定性和不可預測性。聯合王國舉行了一次全民投票，選民投票決定退出歐洲聯盟理事會(“歐盟”)。聯合王國政府援引“里斯本條約”(“條約”)第50條，正式開始聯合王國退出歐盟。在結束時(不論是否達成協議)，條約不再適用於退出的成員國，除非歐洲理事會與有關成員國一致決定延長這一期限。2017年。談判產生了(A)一項關於聯合王國退出歐盟的安排的“ 協定”和(B)一項“政治宣言”，其中規定了歐盟與聯合王國之間未來關係的框架(共同)，撤回提案須經政治協議和批准，2019年1月15日，聯合王國議會投票否決退出提案。目前尚不清楚聯合王國政府是否有可能獲得歐盟的進一步讓步，以便聯合王國議會投票批准一項訂正的撤離提案。儘管仍有許多情況可能發生，包括延長撤離時間表、在另一項撤離建議方面取得進展、聯合王國政府更迭，甚至對第二次全民投票的政治支持，聯合王國和歐盟之間可能不會就聯合王國離開歐盟一事達成任何退出提案。聯合王國的立場和將適用於其在退出後與歐盟和其他國家的關係的安排可能存在相當大的不確定性(包括在沒有批准退出提案和聯合王國未與歐盟商定過渡安排的情況下)。, 目前不能排除的可能性).此類職位和預期的安排可能會在短時間內發生變化和/或發展。這種不確定性可能會影響歐盟其他國家或其他國家。聯合王國退出歐盟的決定可能會給歐洲經濟區和聯合王國帶來長期的不確定性和監管變化，這可能對我們的收入、盈利能力和財務狀況產生重大的不利影響。

另外，其他幾個歐盟成員國的政黨也提議對其國家在歐盟的成員資格舉行類似的公投，目前尚不清楚是否還有其他歐盟成員國會舉行這樣的全民投票，但這種全民投票可能導致一個或多個其他國家退出歐盟，或導致歐盟或歐元區進行重大改革。這些潛在的事態發展、市場對這些問題和相關問題的看法以及隨之而來的監管不確定性，例如，各國政府在税收、國際貿易和法律執行方面的態度可能對我們的收入、盈利能力和財政狀況產生重大不利影響。

9
目錄
民粹主義或民族主義政黨的崛起可能導致貿易壁壘、貿易保護主義和對貿易的限制增加。我們的行動使我們面臨貿易保護主義加劇將對我們的業務造成不利影響的風險。如果持續的全球復甦受到下行風險的破壞，以及最近的經濟衰退持續下去，各國政府， 特別是民粹主義政府，可能會利用貿易壁壘來保護本國產業不受外國進口的影響，從而抑制對航運的需求。我們的承租人所服務的市場貿易保護主義日益加劇，造成並可能繼續造成以下方面的增加：(1)從中國出口貨物的成本；(2)從中國送貨所需的時間；(3)與從中國出口貨物有關的風險，以及貨物數量的減少。

任何增加的貿易壁壘或對貿易的限制，特別是對中國的貿易，都會對我們租船人的業務產生不利影響，經營業績和財務狀況，從而可能影響他們及時向我們支付租金的能力，以及延長和增加他們與我們簽訂的時間租約的數量，任何增加的貿易壁壘或對貿易的限制都可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。

如果世界各地的經濟狀況不改善，可能會對我們的業務結果、財務狀況和現金流動產生不利影響，並可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

2008年出現的全球經濟消極趨勢繼續對全球經濟形勢產生不利影響，此外，世界經濟目前在敍利亞、伊拉克、朝鮮、委內瑞拉、北非和烏克蘭等各地區面臨一些新的挑戰、最近的動盪和敵對行動，全球經濟疲軟已造成，並希望 繼續造成全世界對某些貨物的需求減少，從而減少航運。此外，全球金融市場和經濟狀況一直是，信貸市場以及債務和股票資本市場已經陷入困境，圍繞全球信貸市場未來的不確定性已導致全世界獲得信貸的機會減少，持續的不穩定可能對我們執行我們的業務戰略的能力產生重大的不利影響。

我們面臨着經濟環境的變化、利率的變化以及世界各地銀行和證券市場的不穩定所帶來的風險，除其他因素外，美國和世界各地市場狀況和監管氣候目前的重大破壞和不利變化可能對我們的業務產生不利影響，或損害我們通過信貸設施或任何未來財務安排借款的能力。最近和發展中的經濟和政府因素，加上租船費率和租船價值可能進一步下降，可能對我們的經營結果、財務狀況或現金流或我們普通股的交易價格產生重大不利影響。

亞太地區，特別是中國的經濟持續放緩，可能會加劇對我們的影響，因為我們預計，我們的船隻所作的大量港口停靠將繼續涉及亞太地區港口乾散貨的裝卸。在2008年開始的全球經濟危機之前，中國是世界上國內生產總值增長最快的經濟體之一，對航運需求有很大的影響，據中國國家統計局公佈的初步核算結果，截至12月31日的一年中國國內生產總值的增長率，2018年是6.6%。這一增長率遠低於2008年前的水平，儘管符合政府的目標。中國不時出臺限制貸款的措施，這可能進一步加劇其經濟增長放緩。中國還宣佈，計劃逐步從以投資為導向的增長模式轉變為消費驅動的經濟增長模式，這可能導致鐵礦石和其他 商品需求減少，導致中國航運需求減少，這種轉變可能會在未來幾年內發生，而且不能保證這種轉變的時間範圍，或者任何這樣的轉變都會發生，而且美國、歐盟和其他亞洲國家目前的經濟放緩，可能會進一步對中國和其他地方的經濟增長產生不利的影響，我們的業務，這些國家的財政狀況和業務成果以及我們的未來前景很可能受到進一步經濟衰退的重大和不利影響。

10
目錄
中國經濟政治環境的變化和政府調控經濟的政策，可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

中國經濟在結構、政府參與、發展水平、增長率、資本再投資、資源配置、銀行監管、貨幣和貨幣政策、通貨膨脹率和國際收支狀況等方面與西方國家不同。中國經濟是“計劃經濟”，一九七八年以後，越來越重視利用市場力量發展中國經濟，中國政府對經濟發展採取了年度和五年國家計劃，雖然國有企業仍佔中國工業產出的很大一部分，總體來説，中國政府正在通過國家計劃和其他措施降低對經濟的直接控制水平，在資源配置、生產等方面的自由度和自主權不斷提高，定價和管理以及逐步轉向“市場經濟”和企業改革。實行了有限價格改革，使某些商品的價格主要由市場力量決定。經濟改革可能包括對銀行和信貸部門的改革，並可能改變過去幾十年中國經濟的特點是出口驅動的增長模式。許多改革是前所未有的或試驗性的，可能需要修改，根據這些試驗的結果改變或者取消，中國的進出口水平可能會受到市場改革不繼續或者現行的親出口經濟政策改變的不利影響，也可能受到政治變化的不利影響，中國政府的經濟和社會條件(包括經濟增長放緩)或其他相關政策，如法律、法規或進出口限制的變化、國內政治不穩定、貨幣政策的變化，貿易政策和領土或貿易爭端的變化。例如，中國政府實施了旨在增加國內消費和限制中國國內貨幣交流的經濟政策，這可能會減少可供出口的貨物的供應，而且可能，反過來，對航運的需求減少，從中國進口和出口的水平下降可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。此外，進口和出口水平的下降也會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。, 我們最大的光船租船交易對手是中國金融機構，中國經濟條件的變化(以及政府對這種變化的任何反應)都可能使這些金融機構在與我們打交道時採取新的立場或政策。

同樣，包括日本和印度在內的任何重要亞洲經濟體的經濟或管理條件的消極變化可能減少幹散貨貿易和需求，這可能降低包機費率，並對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大不利影響。

我們在中國開展了大量的業務，中國的法律制度存在固有的不確定性，可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。

中國的法律制度是以全國人民代表大會常務委員會和最高人民法院的成文法及其解釋為基礎的，以前的法院判決可以引用，但具有有限的判例價值。自1979年以來，中國政府一直在發展一套完整的商法體系，在引進外商投資、法人組織和治理、商業、税收、貿易等經濟事務的法律法規方面取得了很大進展，但由於這些法律法規相對較新，目前普遍缺乏權威性的解釋指導，而且由於出版案例數量有限，且不具約束力，這些法律法規的解釋和執行存在不確定性。我們在中國或與中國對口方開展了相當大一部分業務。例如，我們與中國客户簽訂了合同，哪些租船可能受中國法律、法規的約束。因此，我們可能被要求承擔合規或其他行政費用，並向中國政府繳納新税或其他費用。此外，我們的三艘新船正在中國造船廠建造。法律法規的變化，包括税務方面的問題，以及地方當局的執行，可能會影響我們的船隻，這些船隻要麼是租給中國客户，要麼是停靠在中國造船廠建造的中國港口和我們的船隻，可能對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。

11
目錄
本港船隻的市價近年已下降，可能會進一步下跌，這可能會限制我們可以借入的資金，令我們在信貸安排中違反某些金融契約，或導致減值費用，而在船隻市值下跌後出售船隻，亦可能蒙受損失。

近幾年來，幹散貨船的公平市價普遍波動很大，本港船隻的公平市價可能會繼續波動，視乎多項因素而定，其中包括：


 ·
租船費率的現行水平；


·
影響航運業的一般經濟和市場條件；


·
船隻的類型、大小和年齡；


·
船隻的供應和需求；


·
其他運輸方式；


·
不良資產出售，包括由於缺乏資金而低於購置成本的新建築合同銷售


·
新建築的費用；


·
政府或其他條例；


·
因租船人的要求、船舶設計或設備或其他方面的技術進步而對船隻進行升級的需要；


·
可能限制船隻使用壽命的環境和其他條例的變化；


·
技術進步；以及


·
來自其他航運公司和其他運輸方式的競爭。

如果我們的船隻的公平市場價值下降，我們可能不遵守我們的船舶融資設施中的各項公約， 其中一些要求維持設施擔保船隻的公平市場價值的一定百分比，使其達到該設施下未償還貸款的本金，或負債總額與市場價值的最高比率 調整後的總資產或經調整的最低市值調整淨值。

在這種情況下，我們可能要預付貸款協議下的未清款項，支付一定數額以彌補抵押 短缺，或應有關貸款人的要求提供額外擔保，以彌補安全短缺，如果我們不採取任何此類要求的措施，根據我們的貸款協議，這種情況可能導致違約。在 這種情況下，我們可能無法按我們可以接受或完全接受的條件再融資或獲得額外融資。如果我們不能遵守我們信貸設施中的契約，並且無法補救與我們有關的違約行為，我們的放款人可能會加速我們的債務，並取消我們船隻的抵押品贖回權，或者，在支付給造船商或賣方的款項時，支付船隻所需的資金可能無法動用。

此外，如“項目5.經營和財務審查和前景-A.經營結果-關鍵會計政策-長期資產減值”所述，由於過去幾年船隻價值下降，我們在合併財務報表中記錄了減值費用，這對我們的財務業績產生了不利影響。在 中，由於我們在船舶價格下跌的時候出售船隻，而在對合並財務報表進行減值調整之前，銷售收益低於我們合併的財務報表中船隻的賬面價值，造成損失和收益減少。

12
目錄
我們的長期資產的價值可能會進一步受損，這表現在下列因素： 船隻公平市場價值下降、市場租船費率下降、船舶買賣考慮因素、船隊使用情況，幹散貨航運業的監管變化或業務計劃或整體市場狀況的變化可能會對現金 流動產生不利影響。我們將繼續定期進行減值測試，無論何時發生的事件或情況的變化表明資產的賬面金額可能無法收回。

如果我們記錄減值費用或在記錄減值調整前出售船隻，我們的財務結果在將來可能會受到同樣的影響。反之，如果我們希望購買更多船隻時船隻價值上升，這種收購的成本可能會增加，這可能會對我們的業務、經營結果產生不利影響。現金流量和財務狀況。

遵守船級社規定的安全和其他船隻要求可能非常昂貴，並可能對我們的業務產生不利影響。

絕大多數商業船舶是按照美國船級社等私人船級社的安全要求和其他船舶要求建造的。船級社根據其標準和規章證明船舶是安全的和適航的，這是遵守1974年“國際海上人命安全公約”(“海上人命安全公約”)的一個要素，如有此要求，則遵守適用的公約，船舶註冊國所採用的規則和規章。每艘等級船舶均須接受定期調查的具體程序，其中包括每年一次的調查、一次中間調查以及通常每五年一次的更新或特別調查。隨着船隻的老化，定期調查變得更加密集。

作為特別檢驗，船隻的機械可能處於一個連續的調查週期，在這個週期內將定期對機械進行為期五年的檢查。每艘船隻還必須每隔兩年半至五年在一個幹船塢被拖出水面，以檢查其水下部件。

如果任何船隻不維持其 級，或沒有進行任何年度、中期或特別調查，則該船隻將無法在港口之間進行貿易，在這種故障得到補救之前，該船隻將無法就業和無法投保，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響。

我們受制於複雜的法律法規，包括環境法規，這些法規可能會對開展業務的成本、方式或可行性產生不利影響。

我們的業務受到在 國際水域內有效的許多國際、國家、州和地方法律、條例、條約和公約以及我們的船隻運作或註冊的管轄範圍的約束，這些法律和其他法律要求包括但不限於：“美國防止船舶污染法”、“1990年美國石油污染法”(“OPA”)、1980年“美國全面環境反應、賠償和責任法”、“美國清潔空氣法”、“美國清潔水法”，1972年“美國海洋傾棄法”、2002年“美國海運安全法”和在聯合國國際海事組織主持下頒佈的國際公約，包括“防止傾棄廢物和其他物質污染海洋的國際公約”，經1996年“倫敦議定書”、經1978年“議定書”修訂的1973年“國際防止船舶造成污染公約”、1974年“國際海上人命安全公約”和1966年“國際載重線公約”修訂的1972年。將安裝昂貴的設備或實施操作上的改變，可能會降低我們船隻的轉售價值或減少其使用壽命。這種遵守規定的費用可能對我們的業務產生重大的不利影響，財務狀況和業務結果：不遵守適用的法律和其他法律要求可能導致行政和民事罰款和處罰、額外的合規計劃或方案或其他持續增加的合規費用，刑事制裁或中止或終止我們的業務。由於這類法律和其他法律要求經常被修訂，我們無法預測遵守這些法律和要求的最終代價或它們對我們船隻的轉售價格或使用壽命的影響。可能通過的法律法規或其他法律要求可能限制我們做生意的能力或增加我們做生意的成本，並可能對我們的業務、財務狀況和業務的結果產生重大的不利影響。

13
目錄
環境法常常對石油和危險物質的溢漏和排放規定嚴格的賠償責任，這可能使我們承擔責任，而不考慮我們是疏忽還是過失。不可預測的事件可能導致對航運業的進一步管制以及對法定責任計劃的修改，這可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大的不利影響。我們的一艘船隻造成或歸咎於我方一艘船隻的漏油事件可能導致重大的公司責任，包括罰款，根據各種法律和法律要求，對自然資源和其他損害的處罰和刑事責任及補救費用，以及第三方損害賠償。

各種政府和準政府機構都要求我們取得一定的許可證和許可證，及有關我們運作的證明書，以及符合可能發生的油類(包括海上燃料)溢油及其他污染事故的保險及財務責任規定。任何這類保險可能不足以支付所有該等責任 ，亦可能難以按可接受的條款獲得足夠的保險。在某些市場條件下，對我方船隻提出的索賠，不論是否投保，都可能對我們的業務造成重大不利影響，業務結果、現金流量和財務狀況。

為了符合新出現的壓載水處理要求，我們可能需要購買63艘船舶的壓載水處理系統，並對這些船隻進行改裝以容納這些系統。

海事組織對壓載水管理系統制定了最新的準則，具體規定了允許從船舶壓載水中排放的活生物體的最大數量。根據國際海事組織更新調查的日期，2017年9月8日前建造的現有船隻必須在9月8日或之後符合更新後的D2標準，2019.對大多數船隻來説，遵守D2標準將涉及安裝船上處理壓載水和消除有害生物的系統。2017年9月8日或之後建造的副船應在9月8日或之後符合D2標準，2017年。我們目前有63艘船不遵守最新指南。我們正在購買有關設備，遵守規定的費用可能很大，對我們的現金流產生不利影響。

此外，美國的規章目前正在改變，雖然2013年“船舶一般許可證”計劃和“美國國家入侵物種法”(“NISA”)目前正在實施，以規範壓載物的排放、交換和安裝，但“船舶附帶排放法”(“VIDA”)，該法案於2018年12月4日簽署成為 號法律，要求美國海岸警衞隊在兩年內製定壓載水的實施、遵守和執行條例。新規定可能要求安裝新設備，這可能會導致我們承擔大量費用。

新的環境條例可能會增加我們船隻的營運成本。

國際海事組織、歐盟、美國或我們在國際一級通過的任何限制温室氣體排放的條約，或使用清除器的任何環境立法或其他管制倡議，都可能要求我們作出重大財政支出，而這在目前還不能確定。

遠洋船隻上的海盜行為已經並可能繼續對我們的業務產生不利影響。

海盜行為歷來影響着世界上在南中國海、印度洋和索馬里沿岸亞丁灣等海域進行貿易的遠洋船隻，雖然世界範圍內海盜活動的頻率已降至2009年以來的最低水平，但海盜事件仍在繼續發生，特別是在索馬里沿岸的亞丁灣，以及幾內亞灣和非洲西海岸，幹散貨船隻特別容易受到這種攻擊，如果這些海盜襲擊導致我們的船隻被保險公司稱為“戰爭風險”區，由於亞丁灣暫時在2008年5月，或聯合戰爭委員會“戰爭和打擊”名單所列地區，這種保險的保險費可能會大幅度增加，這種保險可能更難獲得。此外，船員費用，包括僱用船上警衞的費用，在這種情況下可能會增加。雖然我們認為，當一艘船被海盜劫持時，租船人仍然有責任支付租船費， 租船人可對此提出異議，並在該船獲釋前暫不租船。租客也可聲稱被海盜扣押的船隻在若干天內沒有“出租”，因此有權取消租船合同，我們會對此提出異議。我們可能沒有得到足夠的保險來支付這些事故造成的損失，這可能對我們造成重大的不利影響。此外，由於對我們的船隻實施海盜行為而造成的任何扣留劫持，或增加我們船隻的保險費用，或使我們的船隻無法獲得保險，可能對我們的業務、財務狀況、現金流和經營結果產生重大不利影響。

14
目錄
根據歐洲聯盟、美國或其他經濟制裁，我們可能面臨懲罰，這些制裁可能對我們的聲譽、我們的財務結果和我們的普通股市場產生不利影響。

如果發現美國或其他政府或組織，包括聯合國、歐盟及其成員國或對伊朗、蘇丹、敍利亞、北朝鮮等國家或領土違反經濟制裁、禁令或其他限制，我們的業務可能受到不利影響，例如，美國的經濟制裁禁止廣泛的行為，針對許多國家和個人，經常更新或改變，在許多情況下有模糊的適用。

許多經濟制裁可能與我們的業務有關，包括禁止與某些國家或政府做生意，如 ，以及禁止與出現在美國、歐盟和其他司法管轄區的受制裁方名單上的實體和個人進行任何形式的交易(在某些情況下，還包括，例如，根據租船人的指示，我們的船隻可不時停靠在受美國、歐盟或其他適用管轄區制裁的國家內的港口。我們就我們的船隻簽訂合同的某些租船人或其他當事方可能與受到美國製裁的個人或實體有關聯，由於俄羅斯在2014年吞併克里米亞或隨後烏克蘭東部事態發展而適用的歐盟或其他司法管轄區，如果我們確定這種制裁要求我們終止現有合同，或者如果發現我們違反了這種適用的制裁，我們的操作結果可能會受到不利影響，或者會受到名譽損害。

此外，美國“伊朗減少威脅法”(2012年簽署成為法律)修正了1934年的“證券交易法”，要求根據“外匯法”第13(A)條提交年度或季度報告的發行人在其年度和季度報告中披露發行人或其附屬機構是否知情地與伊朗的某些類型的對手方或美國製裁的當事方名單上的某些實體或個人進行交易。

雖然我們認為我們遵守了適用的制裁法律和條例，並打算保持這種遵守，但不能保證我們今後會遵守，特別是有關的制裁限制往往是模稜兩可、經常變化的，任何這類違法行為都可能導致罰款或其他處罰，嚴重影響我們進入美國和歐洲資本市場和開展業務的能力，並可能導致一些投資者決定或被要求放棄他們的利益或不投資，即使無意中違反經濟制裁法律和條例，也可能造成重大罰款和限制，並可能對我們的業務、財務狀況和經營結果、我們的聲譽和我們普通股的市場價格產生不利影響。不論是否違反適用的制裁法律，某些機構投資者可能有投資政策或限制，阻止他們持有與美國認定為支持恐怖主義的國家(目前伊朗、朝鮮、蘇丹和敍利亞)有任何聯繫的公司的證券。或者剝奪我們的普通股可能會對我們的普通股交易的價格產生不利影響，此外，我們的租船人可能因不涉及我們或我們的船隻的行動而違反適用的制裁法律和條例，而這些違反行為又會對我們的聲譽產生不利影響。

15
目錄
我們的經營結果受季節波動的影響。

我們在歷史上表現出季節性需求變化的市場經營我們的船隻，因此，在租船費率方面。這種季節性可能導致我們的經營結果不穩定，以致我們在租費率較低或在現貨市場或基於 指數的時間租船時簽訂新的租船協議或續訂現有協議，這可能會導致我們的經營業績季度間的波動。幹散貨部門通常在第二季度更強。Nd由於預計北半球煤炭和其他原材料的消費量將增加，此外，這幾個月不可預測的天氣模式往往會擾亂船隻的日程安排和某些商品的供應。由於我們主要在現貨市場租船，在截至3月31日和6月30日的財政季度中，我們的幹散貨運輸船收入可能會更低，在截至9月30日和12月31日的財政季度，我們的收入可能會更高。

我們遵守國際安全條例，不遵守這些規定可能會使我們承擔更大的責任，可能對我們的保險造成不利影響，並可能導致無法進入某些港口或被拘留在某些港口。

我們船隻的運作受聯合國國際海事組織“國際管理規則”(“ISM規則”)規定的要求的影響。船舶管理人員和光船承租人制定和維持一個廣泛的“安全管理系統”，其中包括通過一項安全和環境保護政策，規定船隻安全操作的指示和程序，並説明處理緊急情況的程序。船舶分類協會對我們的船隻規定了重大的安全和其他要求。

船東或光船承租人不遵守“國際船舶管理規則”可能會加重責任，使受影響船隻的現有保險失效或減少現有的保險範圍，並可能導致無法進入某些港口或將其扣留在某些港口。我們同意購買的每一艘船隻在交付給我們時都將獲得ISM代碼認證。但是，如果發現我們不符合ISM規則的要求，我們可能需要支付大量的直接和間接費用才能恢復履約，而我們的保險 保險也可能因不符合規定而受到不利影響。如果發現我們的船隻不遵守規定，我們的船隻也可能被延誤或被拒絕進港，這可能導致包機索賠，增加檢查和業務費用，即使在恢復遵守之後。任何不遵守ISM準則的行為都可能對我們的業務、財務狀況、現金流量和業務結果產生不利影響。

加強檢查程序和加強進出口管制可能會增加成本，擾亂我們的業務。

國際航運在原產國、目的地國和轉運點受到各種安全和海關檢查及相關程序的限制。檢查程序可能導致我們船隻的貨物被扣押，裝船、卸貨、轉運或交付發生延誤，並徵收關税，對 的罰款或其他處罰。

對檢查程序的修改可能會給我們帶來額外的財政和法律義務，對 檢查程序的修改也可能給我們的客户帶來額外的費用和義務，在某些情況下，也可能會給我們的客户帶來額外的費用和義務，使某些類型貨物的運輸不經濟或不實際。任何此類變化或發展都可能對我們的業務、財務狀況、現金流量和經營結果產生重大的不利影響。

幹散貨運輸船的經營帶來一定的經營風險，可能影響我們的收益和現金流。

國際航運業是一項涉及全球業務的固有風險業務，我們的船隻及其貨物由於海洋災害、惡劣天氣、機械故障、人為錯誤、環境事故、戰爭、恐怖主義、海盜和其他情況或事件等事件而面臨損壞或丟失的風險。通過各種國際管轄範圍運輸貨物，可能會因外國的政治情況、敵對行動、勞工罷工和抵制、税率或政策的變化而中斷業務，以及政府徵用我們的船隻的潛力。任何這些事件都可能導致收入損失、成本增加和客户現金流量減少，這可能會損害他們根據我們的租船向我們付款的能力。

16
目錄
此外，幹散貨等某些船隻的經營有一定的風險，幹散貨本身及其與船舶的相互作用可能是操作風險，幹散貨往往重、密、易移位，對水的暴露反應不好，幹散貨船在卸貨作業中經常受到用抓取物進行的 衝擊處理，錘子(從貨艙裏撬出包裹的貨物)和小型推土機。這種處理可能會對船隻造成損害。在卸貨過程中，因處理而損壞的船隻 可能更容易在海上出現裂口。幹散貨船的破殼事故可能會導致船隻船艙被淹。如果一艘幹散貨船在前艙遭遇洪水，散裝貨物可能會變得如此密集和積水，其壓力可能會使船隻艙壁彎曲，導致船隻損失。如果我們不能充分保養我們的船隻，我們可能無法防止這些事件的發生。我們任何船隻或貨物的全部損失或損壞都可能損害我們作為安全可靠的船主和經營者的聲譽。任何這些情況或事件都可能對我們的業務、業務結果、現金流動和財務狀況產生重大不利影響。

燃料，或燃料艙，價格和海洋燃料供應可能會對我們的利潤產生不利影響。

由於我們希望在現貨市場上主要使用我們的船隻，所以我們期望船隻燃料，也就是所謂的燃料庫，將是我們船舶運輸業務中最大的單一費用項目。燃料價格的變動可能對我們的利潤產生不利影響。燃料的價格和供應是不可預測的，並且根據我們無法控制的事件而波動，包括地緣政治的發展、石油和天然氣的供求。石油輸出國組織和其他石油和天然氣生產國的行動、石油生產國和地區的戰爭和動亂、區域生產模式和環境問題，此外，燃料今後可能變得更加昂貴，這可能會降低我們企業的盈利能力和相對於卡車或鐵路等其他運輸形式的競爭力。

減少船舶空氣污染的硫法規很可能需要對船隻進行廢氣淨化系統 (“洗滌器”)的改造，並將使我們承擔大量費用，而我們可能無法收回這些費用。

國際海事組織在2016年10月宣佈，從2020年1月1日起，將對全球船舶空氣中的硫含量設定上限，將燃料燃燒產生的廢氣限制在0.5%/m硫含量，而不是目前的3.5%m/m硫。從2020年1月1日起，船舶將被要求通過安裝洗滌器或燃燒價格更高、含硫較低的海洋燃料來去除排放的硫。為了遵守這項規定，我們決定在我們的大多數船隻上安裝洗滌器(“洗滌器改造計劃”)。我們預計洗滌器改造計劃 將於2020年年初完成，我們預計洗滌器改造計劃的總費用將達到1.739億美元。截至2019年2月28日，我們已達成協議，以新的債務收益為這些費用中的1.342億美元提供資金。遵守這些規定的費用可能很大，並可能對我們今後的業績、經營結果、現金流量和財務狀況產生重大不利影響。

此外，我們在清潔改造項目上的投資也不能保證是成功的。我們預計，我們的洗滌器裝備的船隻將能夠繼續使用價格較低的3.5%硫船用燃料，因為與不配備洗滌器的船隻相比，它們的總燃料成本較低，因此對租船者來説更為可取， ，這將被迫燃燒低硫燃料(我們預計這將是昂貴得多)。但是，如果放寬硫排放規定，推遲實施或實施，或者低硫燃料 和高硫燃料之間的成本差距低於預期，則可能無法實現清潔改造計劃的經濟效益或收回成本。因此，由於上述任何變化，我們可能對我們的財務狀況和 業務的結果產生實質性的不利影響。

我們的業務存在固有的經營風險，保險可能無法充分覆蓋這些風險。

我們的船隻及其貨物由於上帝的行為、海洋災難、惡劣的天氣、機械故障、人為錯誤、環境事故、戰爭、恐怖主義、海盜、網絡攻擊、放射性污染和其他情況或事件等事件或事件而面臨損壞或丟失的風險。在各種國際管轄範圍內運輸貨物，可能會因外國的政治情況、敵對行動、勞工罷工和抵制、税率或政策的變化而造成商業中斷，任何這類事件都可能造成人身傷害或死亡、財產損失、損壞或破壞或環境損害、貨物交付延誤、政府罰款、罰款或對經營業務的限制、較高的保險費率、收入損失，費用增加，客户現金流量減少，這可能損害他們根據租船向我們付款的能力。流行病和其他公共衞生事故也可能導致船員生病，從而擾亂我們船隻的運作，或採取公共衞生措施，這可能使我們的船隻在訪問了受影響地區後，無法在受影響地區或其他地點停靠港口或卸貨。

17
目錄
如果發生船隻傷亡或其他災難性事件，我們依靠我們的保險支付該船的保險價值或所遭受的損害。通過我們與我們的技術經理的管理協議，我們為我們船隊中的船隻購買保險，以防範我們認為航運業通常承保的風險。這種保險包括船舶船體和機械保險、保護保險和賠償保險，其中包括污染險和船員保險，以及戰爭險。我們以商業上合理的條件，通過保護和賠償協會和提供超額保險的提供者，向我們提供溢漏和漏損，每艘船隻每發生一次，可獲得10億美元。

我們為我們所有的現有和 新建船舶維護並期望維護船體和機械保險、保護保險和賠償保險，其中包括我們船隊的環境損害和污染保險以及戰爭風險保險。我們不為我們的船隻維持或期望維持關於租船損失的保險，其中包括因船舶失去使用而造成的業務中斷，因此，如果有船隻可供租用，由於這種中斷而造成的收入損失可能對我們的業務產生不利影響。即使我們的保險足以彌補我們的損失，如果發生損失，我們可能無法及時獲得更換的船隻。

我們可能沒有得到足夠的保險，我們可能無法為我們的艦隊在未來獲得足夠的保險，此外，我們可能無法取得某些保險保障，承保人可能不會支付特別的申索，我們的保險單可能包括我們須負責的免賠額，以及可能會增加成本或減低收入的限制及排除，此外，承保人可能會拖欠所須支付的申索。

我們不能向你保證，我們將得到充分的保險，對所有的風險，或我們將能夠獲得足夠的保險 ，以合理的費率為我們的船隻在未來。例如，在過去，更嚴格的環境法規已導致成本增加，並在未來可能導致缺乏供應，對環境損害或污染風險的保險。此外，我們的保險人可能拒絕支付特別的索賠。我們沒有投保的任何重大損失或責任都會對我們的業務和財務狀況產生重大的不利影響。

我們可能會受到召喚，因為我們通過保護和賠償協會獲得了一些保險。

根據我們的索賠記錄和車隊管理人員的索賠記錄以及保護和賠償協會(保賠協會)其他成員的索賠記錄，我們可能會受到更多的保險費支付或索賠，我們通過這些記錄獲得侵權責任保險，包括與污染有關的責任。我們的保險保單還包括免賠額、限制和排除，雖然我們認為這是航運業的標準，但在發生索賠時可能會增加我們的費用，或在發生損失時減少任何賠償。我們的P&I協會可能沒有足夠的資源來支付對他們提出的索賠。我們支付這些電話可能會給我們帶來巨大的費用，這可能對我們的業務、 業務的結果、現金流動和財務狀況產生重大的不利影響。

向我們的船隻走私毒品或其他違禁品可能導致政府對我們提出索賠。

我們的船隻可在走私者企圖在船隻上藏匿毒品和其他違禁品的港口停靠，不論是否有任何船員知道或不知情，只要我們的船隻被發現有違禁品，無論是在船殼內還是附在船殼上，也不論我們的船員是否知情，我們可能面臨政府或其他管理要求或 限制，這可能會對我們的聲譽、業務、財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。

18
目錄
海事索賠人可以扣押我們的一艘或多艘船隻，這可能會中斷我們的現金流。

船員、船舶貨物和服務供應商、貨物託運人和其他當事方可因未清償債務、索賠或損害賠償而對船隻享有海上留置權。索賠人可通過喪失抵押品贖回權的程序逮捕船隻，以求獲得索賠的擔保。扣押或扣押我們的一艘或多艘船隻可能會打斷我們的現金流動，並要求我們支付大筆款項才能解除逮捕或扣押。此外，在一些司法管轄區，如南非，根據“姊妹船”責任理論，索賠人可以扣押受索賠人海上留置權管轄的 號船隻和任何“相關”船隻，這是由同一船東擁有或控制的任何船隻。索賠人可試圖對我們船隊中的一艘船隻就與另一艘船隻有關的索賠要求對“姊妹船”承擔賠償責任。

政府可以在戰爭或緊急時期徵用我們的船隻，造成收入損失。

政府可以徵用我們的一艘或多艘船隻進行所有權或租用。政府對船隻實行 控制併成為其所有人時，就會提出所有權申請；而當政府控制一艘船隻並以規定的租船費率有效地成為其承租人時，則會提出租用要求。徵用發生在戰爭或緊急時期，雖然各國政府可以選擇在其他情況下徵用船隻。雖然我們有權在一艘或多艘船隻被徵用時獲得賠償，付款的數額和時間不確定。政府對一艘或多艘船隻的重新徵用可能會對我們的收入產生不利影響。

不遵守“美國外國腐敗行為法”(“反海外腐敗法”)可能會導致罰款、刑事處罰、特許合同的終止以及對我們業務的不利影響。

我們可能在世界各地的許多國家開展業務，包括以腐敗而聞名的國家。我們致力於按照適用的反腐敗法，包括“反腐敗法”開展業務。然而，我們面臨的風險是，我們、我們的附屬實體或各自的官員、董事，僱員和代理人可以採取被認定違反此類反腐敗法的行動，任何此類違法行為都可能導致大量罰款、制裁、民事和/或刑事處罰，並限制某些司法管轄區的業務，並可能對我們的業務產生不利影響，此外，實際或被指控的違規行為會損害我們的聲譽和做生意的能力。此外，發現、調查和解決實際或被指控的違規行為代價高昂，可能會耗費我們高級管理人員的大量時間和精力。

由於我們所有的收入都是以美元創造的，但我們的一部分開支是以其他貨幣支付的，匯率波動可能會對我們的經營結果產生不利影響。

我們所有的收入都是以美元計算的，我們大部分的開支都是以美元計算的。但是，我們的船舶運營和管理費用的一部分是以美元以外的貨幣計算的。另外，我們最近承諾的用於船舶升級的資本支出中有很大一部分是以歐元計價的。在截至2017年12月31日和2018年12月31日的年度中，我們分別花費了大約6%和6%的運營費用，以及53%和52%，以美元以外的其他貨幣計算的一般開支和行政費用。由於美元相對於其他貨幣的價值變化，這一差異可能導致淨收入的波動，特別是歐元。以美元兑 值下跌的外幣支付的額外費用可能會增加，減少我們的收入。美元價值的下降可能導致我們支付更高的費用。為了減少我們對以歐元計價的船隻升級(br})的承諾所帶來的外匯風險，我們在2018年將大量現金兑換成歐元(約為7080萬歐元)。我們已經並可能在將來不時地加入衍生工具或非衍生工具，以儘量減低這種風險。將來使用金融衍生工具或非衍生工具會涉及某些風險，包括對衝頭寸上的損失可能超過投資於票據的名義金額的風險和衍生或非衍生交易對手可能無法或不願履行其合同義務的風險 ，這可能對我們的結果產生不利影響。

19
目錄
與本公司有關的風險

我們不能向你保證，我們將成功地為我們的所有船隻找到工作。

截至2019年2月28日，我們現有的108艘船舶的總容量約為1，210萬載重量。我們還獲得了三艘新造船的建築合同，預定在2019年3月至2019年6月間交付給我們。我們還持有看漲期權，並在4艘Capesize船隻上出售了相應的看跌期權。演習日期為2019年4月初。我們打算以短期租船或航次租船為主，在現貨市場僱用我們的船隻。我們不能保證我們的船隻一旦交付給我們，即能在動盪的現貨市場上立即找到工作，或是否能以有利可圖的價格僱用我們的船隻。我們也不能保證你們繼續及時使用我們現有的船隻。如果對我方船隻的需求不理想，我們可能無法產生足夠的收入來盈利或產生正現金流。在這種情況下，我們今後可能需要進一步的重組活動或去槓桿化措施。這可能對我們的業務和經營結果產生重大的不利影響，並對我們的普通股持有人產生重大和不利的影響。

我們的槓桿率很高，這可能大大限制我們執行業務戰略的能力，並增加了債務義務下 違約的風險。

截至2019年2月28日，我們有14.58億美元的未償債務，包括我們的資本租賃債務和2022年高級債券。

我們的未償債務協議對我們施加了經營和財務限制。這些限制了我們的能力，或我們附屬公司的能力，除其他外，這些限制了我們的子公司的能力：


 ·
如果在我們的信貸安排下發生違約事件，則支付股息；


·
承擔額外債務，包括髮行擔保，或再融資或預付任何債務，除非存在某些條件；


·
對我們的資產設立留置權，除非我們的信貸安排另有允許；


·
更改船舶的旗幟、級別或管理，或終止或重大修改與每艘船隻有關的管理協議；


·
獲得新的或出售的船隻，除非存在某些條件；


·
與另一人合併或合併，或將我們的全部或實質資產轉讓予另一人；或


·
進入一個新的行業。

因此，我們可能需要獲得貸款人的許可才能進行一些公司行動。我們的貸款人的利益可能與我們的利益不同，我們可能無法在需要時獲得貸款人的許可。如果我們決定將來這樣做，這可能會限制我們支付普通股紅利的能力。為我們未來的業務或資本需求提供資金，進行收購或尋求商業機會。

此外，我們的債務協議要求我們或我們的子公司保持各種財務比率，包括：


 ·
船舶總價值佔有擔保貸款的最低百分比(“SCR”)；


·
負債總額與市值調整後總資產的最高比率；


·
EBITDA與利息的最低覆蓋率；

20
目錄

 ·
最低流動資金；以及


·
調整後的最低市值淨值。

因為其中一些比率取決於我們船隻的市場價值，如果我們的租船費率或船隻價值將來大幅度下降，我們可能需要採取行動減少我們的債務，或採取違揹我們業務目標的行動，以達到任何這樣的財務比率和滿足任何這樣的財務契約。我們不能保證我們將達到這些比率，或滿足我們的財務或其他盟約，或我們的貸款人將放棄任何未能這樣做的情況。

這些契約和限制可能會對我們資助未來業務的能力產生不利影響，或限制我們尋求某些商業機會或採取某些公司行動的能力，限制我們的增長和運作公約也可能限制我們在規劃業務和行業變化方面的靈活性，使我們更容易受到經濟衰退和不利發展的影響。根據我們的債務協議，我們的債務協議可能導致違約。如果在我們的信貸安排下發生違約，貸款人可以選擇宣佈未償債務，連同應計利息和其他費用，立即到期應付，並取消擔保該債務的抵押品的贖回權，可以構成我們全部或 實質上的所有資產。此外，在我們可能獲得的信貸設施的任何豁免或修改方面，我們的貸款人可能對我們施加額外的經營和財務限制，或修改我們現有信貸設施的條件。這些限制可能進一步限制我們支付股息、回購普通股、進行資本支出或承擔額外債務的能力。

我們是否有能力滿足我們的現金需要，包括我們的償債義務，取決於我們的經營業績，這種業績取決於一般的經濟和競爭條件以及影響我們業務的財務、商業和其他因素，其中許多是或可能超出我們的控制範圍。我們不能保證我們的業務將從業務中產生足夠的現金流量來滿足這些現金需求和償債義務。如果我們的經營結果、現金流量或資本資源證明是不夠的，我們可能面臨大量的流動性問題，可能需要處置物質資產或業務，以履行我們的債務和其他義務。如果我們無法償還我們的債務，我們可能被迫減少或推遲計劃的擴張和資本支出，出售資產，進一步重組或再融資我們的債務或尋求額外的股本資本，我們可能無法以令人滿意的條件或及時地採取任何這些行動。任何這些行動都可能不足以讓我們償還債務或對我們的業務產生不利影響。我們的債務協議可能限制我們採取某些行動的能力。我們未能產生足夠的營運現金流來償還債務或成功地承擔 。任何這些行動都可能對我們產生實質性的不利影響。

我們的大量槓桿作用和我們債務協議中所列的限制可能會對我們獲得額外資金用於週轉資本、資本支出、收購、償債要求或其他目的能力產生重大和不利的影響，使我們更容易受到一般不利的經濟、管制和工業條件的影響，並可能限制我們在規劃或對我們競爭的市場中的變化和機會作出反應方面的靈活性。

此外，我們的債務協議包含跨違約條款，如果我們根據任何一項 融資協議的條款違約，如果我們根據其中一項債務協議違約，根據我們的其他債務協議，放款人可以確定我們在此類其他融資協議下違約。這種交叉違約可能導致這些協議規定的此類債務的期限加快，而根據這些協議的放款人可能會取消擔保該債務的任何抵押品，包括我們的船隻，即使我們隨後要糾正這種違約，如果出現這種加速或喪失抵押品贖回權的情況，我們可能沒有足夠的資金或其他資產來履行我們的所有義務，這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生重大的不利影響。

21
目錄
我們對我們的合同對手方有一定的風險，如果這些對手方不履行其 義務，可能會使我們蒙受損失或對我們的業務產生不利影響。

我們已經簽訂並可能在今後簽訂各種合同，包括租船合同和與我們客户的租船合同、與造船廠簽訂的新建築合同，向我們的放款人提供信貸便利，並以租船人的身份經營租賃。這些協議使我們面臨交易對手的風險。我們每一方根據與我們簽訂的合同履行其 義務的能力將取決於一些我們無法控制的因素，其中可能包括一般的經濟條件、海運業的狀況，(B)交易對手方的總體財務狀況、特定類型船舶的租船費率和各種費用。此外，如果任何造船廠不履行合同，而且我們因任何原因無法向第三方 放款人強制執行某些退款擔保，我們可能會損失全部或部分投資，也可能無法按照我們的商業計劃經營我們訂購的船隻。如果我們的對手方不履行與 us達成的協議規定的義務，我們就可能遭受重大損失，這可能對我們的業務、財務狀況產生重大不利影響。經營結果和現金流量。

根據我們的債務協議，我們目前可以自由支付股息，但將來我們可能無法支付股息。

根據我們一些尚未完成的融資安排，我們支付 股息的能力受到各種限制。我們的融資安排妨礙我們在信貸安排下發生違約事件或某些財務比率未得到滿足時支付紅利。流動性和資本資源-高級擔保信貸設施“和附註8，在我們已審計的綜合財務報表中“長期債務”，以獲得更多關於我們融資安排中所載這些限制的資料。一般説來，在支付股息時，這些債務是從我們的經營盈餘中分配的，這些數額使我們能夠保留一部分現金流量，以資助船隻或船隊的收購，並用於償還債務和其他公司目的，這是由我們的管理層和董事會確定的。

此外，股利的申報和支付將隨時由我們的董事會酌情決定。分紅的時間和數額將取決於我們的收入、財務狀況、現金需求和可用性、車隊更新和擴充、貸款協議中的限制，馬紹爾羣島法律中影響支付股息和其他因素的規定馬紹爾羣島共和國法律一般禁止以盈餘以外的方式支付股息(留存收益和出售高於面值股票的超額報酬)。我們可能沒有足夠的盈餘來支付股息，我們的附屬公司可能沒有足夠的資金或盈餘分配給我們，我們根本無法保證分紅。

我們可能無法吸引和留住經營業務所需的合格、熟練的員工或船員。

我們的成功在很大程度上取決於我們吸引和留住高技能和合格人才的能力，岸上人員和船員。我們需要具有專門訓練的、能夠從事體力勞動的技術熟練的僱員。由於全球航運船隊規模的增加，吸引和留住合格船員和岸上人員的競爭十分激烈。此外，如果我們不能獲得更高的包機費率來補償船員費用和工資的增加，就會對我們的業務、經營結果、現金流量和財務狀況產生重大的不利影響，如果我們不能僱用、培訓和留住足夠數量的合格僱員，我們可能無法管理。維持和發展我們的業務，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流產生重大的不利影響。

22
目錄
在我們擴充船隊的同時，我們需要擴大運作和財政制度，並聘請新的岸上人員和海員來僱用我們的船隻；如果我們不能擴展這些制度或招聘適當的僱員，我們的表現可能會受到不利的影響。

我們的運營和財務系統可能不夠完善，因為我們擴大了我們的艦隊，而我們實施這些系統的努力可能是無效的。此外，我們還依賴我們的管理人員來管理船員。星散裝管理公司、星散貨船管理公司(塞浦路斯)有限公司都招聘了岸上人員，通過其他船運公司的轉介和確保人員安全的傳統方法，例如在航運業期刊刊登分類廣告，我們的經理在擴充機隊時，可能不能繼續聘請合適的僱員；如果我們不能有效地運作我們的財務及運作制度，招聘合適的僱員，或如果我們的經理遇到商業或財政困難，我們的表現可能會受到重大及不利的影響。

如果我們購置和經營較舊的二手船隻，我們可能會面臨更多的業務費用和其他費用，這可能對我們的收入產生不利影響，而且隨着我們船隊的老化，與舊船有關的風險可能對我們獲得有利可圖的租船的能力產生不利影響。

我們目前的經營戰略包括額外的增長，除了購置新的船隻外，還可能包括購置現代二手船隻。雖然我們預計在購置前我們通常會檢查二手船隻，這並不能使我們對這些船隻的狀況有同樣的瞭解，如果這些船隻 是專門為我們建造和經營的，一般來説，我們作為二手船隻的購買者，不會從建造者那裏得到我們購買的二手船隻的保證。此外，購置的二手船隻可能需要意外的維修、修理、特別調查或幹泊，這也會增加我們的費用，並降低我們僱用船隻以賺取收入的能力。

一般來説，維護一艘船隻的良好運行狀態的費用會隨着船隻的使用而增加。隨着我們的船隻的老化，由於發動機技術的改進，它們的燃料效率和維修費用通常會比最近建造的船隻低。貨物保險費率隨着船齡的增加而增加，使較老的船隻對租船人不那麼可取。政府規章和安全標準或其他與船隻使用年限有關的設備標準也可能需要在我們的船隻上改裝或增加新設備的開支，並可能限制我們的船隻可能從事的活動的種類。市場條件可能無法證明這些開支是合理的，也可能使我們的船隻在其剩餘的使用壽命內無法盈利。

技術革新可以減少我們的租船收入和我們船隻的價值。

租船率、租船價值和使用壽命取決於多種因素，包括船舶的 效率、操作靈活性和物理壽命。效率包括速度、燃油經濟性以及快速裝卸貨物的能力。靈活性包括進入港口的能力，利用相關的對接設施，通過運河和海峽。船舶的物理壽命與其最初的設計和建造有關，如果建造新的幹散貨船比我們的船隻更有效率或更靈活，或者有更長的物理壽命，來自這些技術較先進的船隻的競爭，可能會對我們的船隻在首次租船期屆滿後獲得的租船租金額產生不利影響，而我們船隻的轉售價值可能會顯著下降。此外，雖然我們認為我們的環保型船隻的燃油效率，我們把這種競爭優勢定義為比類似尺寸和年齡的標準船舶更節能的船隻，作為一種競爭優勢，這種競爭優勢最終可能會隨着更多的生態型船舶被我們的競爭對手和更老的船舶投入使用而被侵蝕(與船隻價值一起)，燃油效率較低的船舶退役後，我們的業務、經營成果、現金流和財務狀況都會受到技術創新的不利影響。

23
目錄
我們依靠我們的信息系統來經營我們的業務，如果不保護這些系統不受安全漏洞的影響，可能會對我們的業務和業務結果產生不利影響。此外，如果這些系統在任何一段相當長的時間內失效或無法使用，我們的業務就會受到損害。

我們業務的有效運作，包括處理、傳送和儲存電子及財務資料，依賴於計算機硬件和軟件系統。信息系統容易受到計算機黑客和網絡恐怖分子的安全破壞。我們依靠業界接受的安全措施和技術來安全地維護我們信息系統上保存的 機密和專有信息。這些措施和技術可能無法充分防止安全漏洞。此外，由於任何原因，信息系統無法使用或 這些系統無法按預期執行，可能會擾亂我們的業務，並可能導致性能下降和業務費用增加，使我們的業務和經營結果受到損害。任何重大的中斷、信息系統的故障或任何重大的安全破壞都可能對我們的業務和業務結果產生不利影響。

在競爭激烈的國際航運業中，我們可能無法與新進入的公司或擁有更多資源的已成立的公司競爭租船，因此，我們可能無法僱用我們的船隻。

我們的船隻現在和將來都在一個資本密集、高度分散的高度競爭市場中使用。競爭主要來自其他船主，其中一些人比我們擁有更多的資源。海上運輸幹散貨的競爭十分激烈，取決於價格、地點、大小、年齡。船舶及其操作者對租船人的條件和可接受性。部分原因是市場高度分散，擁有更多資源的競爭對手可以進入幹散貨航運業，通過合併或收購經營更大的船隊，並可能提供比我們所能提供的更低的包租費率和更高的質量。如果我們不能成功地與其他幹散貨航運公司競爭，我們的行動結果將受到不利影響。

我們可能會受到訴訟，如果不以我們的利益解決，沒有充分的保險，可能會對我們產生重大的不利影響。

我們可能不時涉及各種訴訟事項，其中可能包括合同糾紛、股東訴訟、人身傷害索賠、環境索賠或訴訟、石棉和其他有毒侵權索賠、財產傷亡索賠、就業問題、政府税收索賠、以及在我們正常業務過程中發生的其他訴訟。雖然我們打算有力地為這些事項辯護，但我們不能肯定地預測任何索賠或其他訴訟事項的結果或效果，任何訴訟的最終結果或解決這些訴訟的潛在費用可能對我們產生重大不利影響。保險可能不適用於所有情況，也不足以應付所有情況和/或保險人可能對我們的財務狀況產生重大不利影響的償付能力。

我們可能難以妥善管理我們計劃中的增長。

從歷史上看，我們是通過收購增長的，包括2014年和2018年的交易(每項交易都在“項目4.公司信息”項下定義為 )，我們還建造了一些新建船舶。我們的戰略之一是通過擴大我們的業務和增加我們的機隊來繼續增長。我們未來的增長將主要取決於若干因素，其中一些因素可能不在我們的控制範圍之內。這些因素包括我們有能力：


 ·
確定合適的幹散貨船，包括船廠和/或船運公司的新造船槽，以便以有吸引力的價格進行收購；


·
為我們現有的和新的業務獲得所需的資金；


·
查明從事管理、經營或擁有幹散貨船以進行收購或合資的企業；

24
目錄

 ·
成功地將任何獲得的幹散貨船或業務與我們現有的業務結合起來，包括獲得我們獲得的經營船舶所需的任何批准和資格；


·
僱傭、培訓和留住合格的人員和船員來管理和經營我們日益壯大的業務和艦隊；


·
確定更多的新市場；


·
加強我們的客户羣；


·
改進我們的操作，財務和會計系統和控制。

如果我們不能有效地識別、收購、開發和整合任何干散貨船或業務，可能會對我們的業務產生不利影響，財務狀況和經營結果：為我們提供服務的僱員人數以及我們目前的業務和金融系統可能不夠，因為我們實施了擴大我們在 幹散貨部門的船隊規模的計劃，而且我們可能無法有效地僱用更多的僱員或充分改進這些系統。

最後，收購可能需要額外的股權發行，如果發行的價格低於其所購股票的價格或債務發行(包括攤銷付款)，可能會稀釋我們的普通股股東，這可能會降低我們的可用現金。我們的財務狀況可能會受到不利影響。我們不能保證我們將成功地執行我們的增長計劃，及時獲得適當的資金，或根據我們認為合理或可以接受的條件獲得適當的資金，或者我們不會因我們未來的增長而招致重大的費用和損失。

在2014年的交易中，我們獲得了Heron 50%的股權。

在2014年的交易中，我們向Heron提供了一筆可轉換貸款，這筆貸款已轉化為Heron 50%的股權。Heron是大洋洲航運公司和Aby集團控股有限公司(Aby Group Holding Limited)在2015年期間成立的一家50%-50%的合資企業，所有以前由Heron擁有的船隻要麼被出售給第三方，要麼被分配給Heron的股權持有人。作為這些分配的一部分，我們收購了這兩艘Heron船。儘管大洋洲航運和Aby集團控股有限公司打算在馬耳他地方當局許可後不久解散Heron，直到這種情況發生為止，我們可能會遇到意外情況。然而，赫倫的交易前投資者實際上仍然是赫倫的最終受益所有者，直到根據合併協議解散赫倫之前，從赫倫的最後清算中收到的任何現金都將被轉讓給相應交易的賣方。根據合併協議，我們只同意發行423，141股普通股，並根據2016年6月的儲備股票分割進行調整，並支付2，500萬美元的現金，為了獲得這兩艘蒼鷺船。2018年7月，Aby集團控股有限公司將其權益轉讓給Aby Florianna有限公司。

我們現在和將來都會受到倫敦銀行同業拆借利率波動的影響，並打算有選擇地簽訂衍生合約，這可能導致 高於市場利率和對我們的收入收取的費用。

我們的信貸安排下的貸款一般是以浮動利率為基礎的，這種利率在2008年以前是不穩定的， 可以影響我們債務的應付利息數額，而這反過來又可能對我們的收入和現金流動產生不利影響。倫敦銀行同業拆借利率一直處於相對較低的水平，但在最近一段時間內表現出日益增長的趨勢，我們的財務狀況可能會在任何時候受到重大不利影響，因為我們沒有訂立利率對衝安排，以對衝我們對適用於我們的信貸安排和任何其他融資的利率的風險敞口。我們將來可能會有安排，此外，即使我們已訂立利率掉期合約或其他衍生工具 ，以管理我們的利率風險，我們的對衝策略可能並不有效，我們可能會蒙受重大損失。

25
目錄
我們打算有選擇地簽訂衍生產品合約，以對衝我們對利率風險的整體風險敞口。進行 掉期和衍生工具交易本身是有風險的，並提供各種可能招致重大開支的可能性。我們將來所採用的衍生工具策略可能不會成功或有效，而我們可以，作為一個結果，招致大量額外的利息費用。關於我們的利率互換安排的説明，見“第11項.關於市場風險的定量和定性披露-利率”。

此外，2017年7月，英國金融行為管理局宣佈，它打算在2021年後停止向銀行收取libor利率。這一公告表明，libor將不再在目前的基礎上繼續存在。我們無法預測libor的任何變化對libor的影響，任何替代參考利率的確定和成功，或在聯合王國或其他地方可能頒佈的對libor的任何其他 改革或任何替代libor的改革。與libor相關的改革或替代可能對任何與libor掛鈎的證券、貸款、衍生工具或其他金融工具的市場或價值產生不利影響。因此，與libor相關的變動可能會影響我們的整體經營結果和財務狀況.

我們已經而且將來也可能進行收購和重大的戰略投資和收購，這可能涉及一些風險，如果我們不能成功地處理這些風險，這種收購和投資可能對我們的業務、財務狀況和業務結果產生重大的不利影響。

我們過去曾進行過一些收購和投資，包括2014年的交易、2018年的交易(在“公司信息”項目4下定義為 )和SCrubber改裝方案，今後可能會這樣做。這些收購和投資涉及的風險包括：


 ·
我們的投資不可能獲得有利回報或因投資而蒙受損失的可能性，或者原始投資可能受到損害的可能性；


·
未能實現或確定有效的戰略目標；


·
我們承擔已知或未知的責任或其他意外事件或情況；


·
將管理人員的注意力從正常的日常業務中轉移；


·
合併被收購公司或其資產的業務、技術、產品和人員的困難；


·
支持獲得的業務的困難；


·
在移交船隻、設備或人員方面遇到困難或延誤；


·
未能留住關鍵人員；


·
資本設備意外支出及相關費用；


·
收入不足，無法抵消與購置有關的費用增加；


·
取得的資產或業務表現不佳的問題；


·
發行可能稀釋現有股東的普通股；


·
記錄商譽和不可攤銷的無形資產，對我們未來的收益進行定期的減值測試和潛在的減值費用；


·
與在此類投資中承付資本有關的機會成本；

26
目錄

 ·
未披露的與獲得的船隻有關的缺陷、損壞、維修要求或類似事項；以及


·
成為訴訟對象。

我們可能無法在沒有重大費用、延誤或其他業務或財務問題的情況下成功地處理這些風險。任何延誤或其他此類業務或財務問題都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們作為一家上市公司的運營成本很高，我們的管理層需要投入大量的時間來遵守 上市公司的規定。

我們是一家上市公司，因此，除了我們的註冊和上市費用外，我們還有大量的法律、會計和其他費用。此外，薩班斯-奧克斯利以及隨後由證券交易委員會、納斯達克和奧斯陸博爾執行的規則對上市公司實施了各種要求，包括公司治理做法的改變，我們和我們的管理人員以及其他人員，如果有的話，需要投入大量的時間來滿足這些要求，而且，這些規則和條例增加了我們的法律、法規和財務合規成本，使一些活動更加耗時和昂貴。

薩班斯-奧克斯利要求，除其他事項外，我們必須保持和定期評估我們對財務報告的內部控制 和披露控制和程序。我們需要對財務報告的內部控制進行系統和過程評估和測試，以便管理層和我們獨立註冊的公共會計師事務所能夠報告我們對財務報告的內部控制的有效性，按照“薩班斯-奧克斯利法案”第404條的要求，我們遵守第404條可能要求我們承擔大量的會計費用，並花費大量的 管理工作。如果管理層或我們的獨立註冊會計師事務所不能繼續提供報告，説明我們對財務報告的內部控制是否有效，我們的投資者可能對我們的財務報表的可靠性失去信心，這可能降低我們普通股的價格。此外，如果我們在財務報告方面的內部控制存在重大缺陷，我們可能不會及時發現錯誤，我們的財務報表可能會被重大錯報。

有一種風險是，我們可能會被視為美國聯邦所得税的美國公司，在星海公司與星散裝公司合併後，與星散裝公司合併為尚存的公司，或重新定居調解合併，這將對我們的收入產生不利影響。

經修訂的1986年“美國國內收入法”(“守則”)第7874(B)條規定，除非某些規定得到滿足，在美國境外組建的公司(通過計劃或一系列相關交易)實質上獲得在美國組織的公司的全部資產的公司，如果是美國的股東，將被視為美國國內公司，用於美國聯邦所得税。.收購後資產被收購的公司擁有至少80%的非美國收購公司。如果“守則”第7874(B)節適用於星空海事公司和重新定居調解合併(如下所定義)，然後，除其他後果外，我們作為和解合併的存續實體，將在重新定居合併之後，作為一家美國國內公司，對我們的全球收入徵收美國聯邦所得税。在重組合並完成並同時向TMT股份有限公司發行股份後，或者叫“TMT”，一家總部設在臺灣的船運公司，根據收購協議，星空公司的股東所擁有的股份不到八成，因此，我們認為，在重新定居調解合併後，公司不應受“守則”第7874(B)條的約束。星海公司獲得其律師Seward&Kissel LLP(“Seward&Kissel”)的意見，“守則”第7874(B)條不應適用於重新定居的合併。沒有直接處理“守則”第7874(B)條適用於諸如重新定居調解合併等交易的權力，在這種情況下，公司等外國公司的股份與合併同時(或在合併後不久)發行。由於沒有權力直接將“一系列與 有關的交易”或“計劃”規定適用於“守則”第7874(B)節、美國國內税務局或“國税局”的收購後股份所有權要求，可能不同意Seward&Kissel在這件事上的看法。此外，星空海事公司並沒有就這一點向國税局尋求裁決。因此，國税局可能會試圖斷言，在重新定居調解合併之後的幾年裏，我們在全球範圍內的應納税收入中，我們要繳納美國聯邦所得税， 雖然Seward&Kissel認為這種斷言不應該成功。

27
目錄
我們可能不得不為我們的美國來源收入繳納美國聯邦所得税，這將減少我們的收入。

根據“守則”，在美國，非美國公司的航運總收入(如我們)的50%可歸因於開始或結束的運輸 ，但不是開始或結束，在美國被定性為“美國來源的總航運收入，“這種收入須繳納4%的美國聯邦所得税，不得扣除任何扣減額，除非該公司根據”聯邦所得税法“第883條和根據該法頒佈的財政部條例，有資格免除美國聯邦所得税。

我們認為，我們有資格根據2018年應納税年度代碼第883條獲得美國聯邦所得税的豁免。因此，我們不認為我們將對2018年應納税年度的美國船舶總收入徵收4%的美國聯邦所得税。由於這一調查的實際性質，無法保證 我們有能力在今後的應税年度申請美國聯邦所得税豁免。

如果我們的收入很大一部分來自美國的航運總收入，徵收這種税可能對我們的業務產生負面影響，並將導致收入減少。

税法、條約或條例的改變，或它們的解釋，可能會對我們的收入、業務收入和現金流量產生重大的負面影響。

我們是一家在世界各地開展業務的國際公司。税務法規非常複雜，需要解釋。因此，税法、條約或條例的改變，或其解釋上的變化，或在我們經營的國家內和國家之間的變化，可能會對我們的全球收入產生實質性的高税收費用或更高的有效税率，而這種變化可能對我們的財務業績具有重要意義。

如果任何税務當局成功地對我們的業務結構、公司間定價政策或我們在某些國家的主要子公司的應税存在提出質疑，或者某些所得税條約的條款被解釋為對我們的結構不利，或者如果我們在任何國家失去了一項實質性的税收爭端，我們對我們在世界各地的業務收入的實際税率可能會大幅度增加，我們從這些業務中獲得的收入和現金流量可能會受到重大的不利影響。

我們和我們的子公司在我們和我們的子公司經營業務的管轄區內可能要納税，這樣的税收會導致收入的減少。

鼓勵投資者就美國聯邦、州、地方和外國法律規定的投資者特殊情況下我們共同股份所有權的總體税收後果諮詢他們自己的税務顧問。

美國國税局可以把我們當作一家“被動的外國投資公司”，這可能會給美國的股東帶來不利的美國聯邦所得税的後果。

對於美國聯邦所得税而言，非美國公司將被視為“被動外國投資公司”(“PFIC”)，如果 (1)在任何應税年度至少佔其總收入的75%包括某些類型的“被動收入”(例如，股息、利息、資本收益及租金，而並非在經營出租業務時得來的)或(2)或(2)至少是公司資產平均價值的50%，是為產生或持有該公司的被動收益而產生或持有的。為確定非美國公司的PFIC地位，與服務業績有關的收入 不構成被動收入，但是，租金收入一般被視為被動收入，除非美國公司根據特定規則被視為在積極從事貿易或業務時的租金收入。我們打算採取的立場是，我們從航程和時間包租活動中獲得的收入是服務收入，而不是租金收入，因此，我們打算採取以下立場：我們從航程和時間包租活動中獲得的收入是服務收入，而不是租金收入，因此，這類收入不是確定我們的PFIC地位的被動收入。基於對航次和時間租船收入的這種定性以及我們收入和資產的預期構成，我們認為我們目前不是PFIC，我們也不希望將來成為PFIC。我們相信，我們的新船合同不是為生產被動收入而持有的資產，因為我們打算利用這些船隻進行航行和時間租賃活動。根據PFIC 規則，沒有直接的法律授權處理我們對我們的航行和時間租賃活動所得收入的描述，也沒有我們對新建造船舶合同的定性。任何一年的PFIC地位只能在該應税年度結束後才能確定，這將取決於我們的收入、資產和業務的構成，由於上述不確定因素，我們不能保證國税局不會質疑我們就PFIC地位所作的決定，也不能保證我們在任何應税年度都不會成為PFIC。

28
目錄
如果我們在美國股東持有普通股的任何應税年度被歸類為PFIC(無論我們是否繼續是PFIC)，美國股東將受到特殊不利規則的約束，包括按最高普通收入税率徵税，並對出售收益和某些股息收取利息，除非美國股東使 選舉在另一種制度下徵税。如果我們被歸類為PFIC，美國股東可以進行某些選舉。

與我們與帕帕斯先生、橡樹先生和其他各方的關係有關的風險

Oaktree的附屬公司擁有我們很大一部分普通股，但在投票、收購和處置方面受到某些限制。

截至2019年2月28日，橡樹及其附屬公司受益地持有31，587，490股普通股，約佔我們已發行普通股的33.9%，但根據“橡樹股東協議”，橡樹及其某些附屬公司已同意對投票限制、所有權限制和停頓限制，例如，Oaktree及其附屬公司將有權在我們董事會九名成員中最多提名四名成員，但須受某些額外限制。橡樹及其附屬公司必須按照其他股東所投的票，按比例投票表決超過33%未清償的有表決權證券(但須按“橡樹股東協定”所規定的調整)投票，但有某些例外，其中 包括：(I)對與無關聯買方的控制權交易的變更投反對票；(Ii)投票贊成與無關聯買方的控制權交易的變更(但只有在這種交易得到多數無利害關係的董事批准的情況下)。橡樹及其附屬公司將受到某些停頓限制，其普通股不得作為控制權交易的一部分獲得控制溢價。橡樹及其附屬公司能夠對我們施加相當大的影響。橡樹及其附屬公司可能能夠防止或推遲對我們的控制權的改變，並可能阻止任何主動收購我們的行為。Oaktree的所有權和投票權的 集中可能使一些交易更加困難或不可能，沒有橡樹的支持。即使這些事件符合我們其他股東的最大利益，投票權集中在橡樹可能會對我們普通股的價格產生不利的影響，由於這種影響，我們可能會採取其他股東認為沒有好處的行動，這可能會對我們的經營結果和財務狀況產生不利影響，並導致您的投資價值下降。

此外，橡樹公司還從事公司投資業務，目前持有並可能在未來不時收購與我們業務某些部分直接或間接競爭的航運業權益。此外，如果橡樹公司繼續在航運業進行收購或進一步投資，我們可能無法獲得這些收購和投資機會，我們已同意放棄對Oaktree或其任何附屬公司可能提出或為其所知的任何公司機會的任何興趣或期望，或放棄參與這些機會的機會。

此外，橡樹公司提名的董事會成員對我們負有信託責任，對橡樹公司也可能負有 責任，因此，這種情況可能在影響到我們和橡樹的問題上產生真正或明顯的利益衝突，在某些情況下，它們的利益可能不利於我們的利益。

29
目錄
管理層成員和我們的董事可能與其他實體建立關係和聯繫，這可能會造成 利益衝突。

雖然我們不期望我們的首席執行官Petros Pappas先生將與除我們以外的其他幹散貨航運行業的任何公司有任何實質性的關係，但他將繼續參與航運業的其他領域，包括作為一家乾貨運輸公司海洋散貨航運公司的創始人，作為PST 油輪有限責任公司管理部門的成員，該公司是Oaktree公司與參與產品油輪業務的Petros Pappas先生家族控制的實體之間的合資企業。還有其他一些實體，其中一些涉及幹散貨航運業，如果帕帕斯先生把大部分時間集中在幹散貨航運業，這些其他附屬公司和企業可能會分散我們首席執行官帕帕斯先生的注意力，而帕帕斯先生參與其他企業可能會引起與我們的利益衝突。

帕帕斯先生、他的某些家庭成員和我們高級管理層的某些成員之間的任何這些聯繫和關係都可能不時造成利益衝突，這不符合我們或股東的最佳利益。這可能會對我們的業務、財務狀況造成不利影響，業務結果和現金流量。我們盡最大努力使這些人遵守所有適用的法律和條例來解決這種利益衝突。

我們的兩位董事與橡樹公司有關聯。我們的附屬公司Oaktree公司的董事對我們負有信託責任，在加入Oaktree公司時，對Oaktree公司有義務。此外，根據橡樹股東協議，我們的高級人員或董事中沒有任何一位同時也是Oaktree的高級、董事、僱員或其他附屬公司或高級職員，Oaktree的附屬公司的董事或僱員將因任何這樣的個人向Oaktree或其附屬公司而不是我們而向Oaktree或其附屬公司提供公司機會而違反任何信託義務而對我們或我們的股東負有責任，或不向我們傳達關於該人或附屬公司向Oaktree或其附屬公司提供的公司機會的資料，因此，這種情況可能會在影響我們和橡樹公司的事項方面產生真正或明顯的利益衝突，因為在某些情況下，Oaktree公司的利益，此外，由於Oaktree的所有權權益，涉及 us和Oaktree或其附屬公司之間商業交易的交易可能產生利益衝突，包括潛在的商業交易、可能收購企業或財產、發行額外證券、我們支付股息和其他事項。

我們的行政人員不會把全部時間都花在我們的業務上，這可能會妨礙我們成功運作的能力。

我們的執行幹事參與我們無關的業務活動，包括擔任海洋散裝海運和太平洋ST油輪有限責任公司管理小組的成員，不需要全職處理我們的事務。我們期望我們的每一位行政人員都會把大部分的業務時間用於完成我們公司的新項目和管理工作。我們的高級行政人員可能花在我們身上的時間比他們不從事其他業務活動的時間要少，並且可能對我們的股東負有信託責任。它們可能與之有關聯的其他公司，包括上述公司。這種結構可能會在涉及或影響到我們和我們的客户的問題上產生利益衝突，而且不確定這些利益衝突中的任何一種都會有利於我們。這可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流量產生重大的不利影響。

我們依賴於我們的經理和他們僱用和留住關鍵人員的能力。

我們的成功在很大程度上取決於我們管理團隊的能力和努力。例如，帕帕斯先生是我們業務不可分割的一部分，我們的成功在很大程度上取決於他的能力、行業知識、關係和聲譽。我們沒有為我們的任何一名官員提供“關鍵人物”人壽保險。失去這些人可能會對我們的商業前景和財務狀況產生不利影響。

30
目錄
我們的持續成功將取決於我們和我們的經理是否有能力僱用和留住我們管理團隊的關鍵成員。在僱用和留住人員方面的困難可能會對我們的業務結果產生不利影響。我們需要經過專門訓練的技術熟練員工，他們可以從事體力勞動。由於全球船隊規模的增加，吸引 和留住合格船員的競爭十分激烈。如果我們無法獲得更高的包租費率以彌補船員費用的增加，它可能對我們的業務、經營結果、現金流和財務狀況產生重大的不利影響。如果我們不能僱用、培訓和留住足夠數量的合格僱員，我們可能無法管理、維持和發展我們的業務，這可能會對我們的業務、財務狀況、業務結果和現金流動產生重大的不利影響。在我們擴大我們的船隊時，我們還需要擴大我們的業務和財務制度，並僱用新的岸上工作人員和海員來為我們的船隻配備船員；如果我們不能擴展這些制度或聘請合適的僱員，其表現可能會受到不利的影響。

我們對“外國私人發行人”豁免的依賴，可能會減少對我們普通股持有人的保障。

納斯達克的公司治理規則規定，除例外情況外，上市公司的董事會成員除其他外，必須是獨立和獨立董事，對高管薪酬、董事提名和公司治理事項進行監督。允許“外國私人發行人”(如“交易所法”第3b-4條所界定的)採用本國的做法來代替上述要求。

我們是外國的私人發行者，因此，我們可以遵循馬紹爾羣島共和國的法律，我們的母國，在遵守上述要求的情況下，例如，馬紹爾羣島共和國的法律不要求我們的董事會擁有多數獨立董事，因此，雖然我們的董事會包括七名成員，可能會被認為是獨立的，但我們不需要遵守要求我們擁有多數獨立董事的納斯達克規則，將來我們可能會有不到多數的 董事，為了納斯達克規則的目的，他們被認為是獨立的。因此，只要我們仍然是一個外國的私人發行者，我們董事會的做法可能與要求 擁有多數獨立董事的董事會的做法不同，因此，我們的管理監督可能比要求我們遵守適用於美國國內上市公司的納斯達克規則更有限。

作為“外國私人發行者”，我們不需要遵守“外匯法案”中適用於其證券根據“交易法”註冊的美國國內公司的所有定期披露和當前報告要求。

外國私人發行人地位的確定，每年在發行人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日進行，相應地，下一次確定將於6月30日對我們作出，2019.如果美國居民直接或間接持有50%以上的未償投票權證券，我們將喪失外國私人發行者的地位，並：


 ·
我們大多數的執行官員和董事都是美國公民或居民；


·
超過50%的資產位於美國；或


·
我們的業務主要在美國經營。

因此，我們將來可能失去外國私人發行機構的地位。

如果我們失去了外國私人發行者的地位，我們將被要求在六個月內遵守適用於美國國內上市公司的納斯達克規則，包括向美國證券交易委員會提交定期報告和在美國國內發行人表格上的登記聲明，比外國私人發行者所能得到的表格更詳細和更廣泛。我們還必須遵守美國聯邦代理的要求，我們的官員，董事和10%的股東將受制於“交易法”第16條的短期利潤披露和回收條款。此外，我們將失去依賴於某些納斯達克公司治理要求豁免的能力。因此，根據美國證券法，作為美國國內發行人，我們的監管和合規成本可能要高得多。

31
目錄
與公司結構及普通股有關的風險

我們是一家控股公司，我們依賴於我們的子公司向我們分配資金的能力，以履行我們的財務義務和支付紅利。

我們是一家控股公司，我們的子公司負責我們的所有業務，擁有我們所有的經營資產。除了我們子公司的股權以外，我們沒有其他重大資產。因此，我們是否有能力履行我們的財政義務和在將來支付紅利，取決於我們的子公司及其向我們分配資金的能力。如果我們不能從我們的子公司獲得資金，我們的董事會可以行使其酌處權不宣佈或支付股息。我們不打算從其他來源獲得資金支付紅利。此外，我們的某些未償融資安排限制了我們的一些子公司在某些情況下向我們支付股息的能力，例如，如果存在違約事件。如果我們沒有從子公司獲得股息，則 我們支付股息的能力將受到限制。

由於我們是根據馬紹爾羣島的法律組織起來的，而且由於我們的資產基本上都位於美國以外，因此很難通過法律程序或執行對我們、我們的董事或管理層的判決來為我們服務。

我們是根據馬紹爾羣島的法律組織起來的，我們的資產基本上都在美國境外。我們的大部分董事和官員都是或將要是美國的非居民，這些非居民的全部或大部分資產都位於美國境外，因此，如果你認為你的權利受到證券法或其他法律的侵犯，你可能很難或不可能對我們或我們在美國的董事和高級官員提起訴訟，即使你成功地提起了這類訴訟，馬紹爾羣島和其他司法管轄區的法律可能會阻止或限制你對我們的資產或我們董事或高級官員的資產執行判決。

我們被納入馬紹爾羣島，因為馬紹爾羣島沒有完善的公司法體系。

我們的公司事務由我們的第四次修訂和重新登記的公司章程(“公司章程”)和我們第三次修訂和恢復的章程(“章程”)和馬紹爾羣島商業公司法(“MIBCA”)管理。美國一些州的法律。馬紹爾羣島很少有司法案件解釋“部長法”，根據馬紹爾羣島法律，董事的權利和信託責任不如美國現有的法規或司法先例所規定的董事的權利和信託責任那麼明確。在馬紹爾羣島註冊的公司可能與在美國註冊的 公司的股東權利不同，雖然MIBCA規定應根據特拉華州的法律和其他立法條款大致類似的州的法律對其進行解釋，在馬紹爾羣島，解釋MIBCA的案件很少(如果有的話)，我們無法預測馬紹爾羣島法院是否會得出與美國法院相同的結論，因此，在管理層的行動面前，你可能更難保護自己的利益，在美國管轄範圍內成立的公司的董事或控股股東比在美國管轄範圍內發展了一套相對較充實的判例法的公司的股東更多。此外，馬紹爾羣島共和國沒有破產的法律規定或破產程序的一般法定機制。因此，在將來發生破產或破產的情況下，我們的股東和債權人在任何這類破產或破產之後，其收回債權的能力可能會受到拖延。

32
目錄
我們業務的國際性可能使任何破產程序的結果難以預測。

我們是根據馬紹爾羣島共和國的法律成立的，我們的某些子公司也根據馬紹爾羣島共和國、利比裏亞、塞浦路斯、馬耳他和瑞士的法律成立，我們在世界各國開展業務。馬紹爾羣島通過了一項法案，執行聯合國內部貿易法委員會(貿易法委員會)的“跨國界破產示範法”，或“示範法”。“示範法”的通過旨在實施有效的機制，處理與跨國界破產程序有關的問題，並鼓勵各法域之間的合作與協調。值得注意的是，“示範法”沒有改變任何法域的實質性破產法律，也沒有在馬紹爾羣島制定破產法。相反，該法允許馬紹爾羣島承認外國破產程序，規定外國債權人有訴諸馬紹爾羣島法院的機會，並與外國法院合作，因此，在發生涉及我們或我們的一個子公司的任何破產、破產或類似程序時，美國可以適用的破產法以外的破產法。我們在美國有限的業務。如果我們根據美國破產法成為債務人，美國的破產法院可能會尋求對我們所有的資產行使管轄權，無論我們位於哪裏，包括位於其他國家的財產，但不能保證我們會成為美國的債務人，或美國破產法院有權或接受，對這類破產案件的管轄權，或對我們和我們的業務有管轄權的其他國家的法院，如果任何其他破產法院確定其具有管轄權，將承認美國破產法院的管轄權。

我們普通股的價格可能極不穩定。

我們的普通股價格可能會因下列因素而波動：


 ·
我們的季度和年度業績以及本行業其他上市公司的實際或預期波動；


·
幹散貨航運業的兼併和戰略聯盟；


·
幹散貨航運業的市場狀況；


·
我們行業公司市場估值的變化；


·
政府監管的變化；


·
證券分析師未公佈對我們的研究，或者證券分析師預測的經營業績不足；


·
有關我們或競爭對手的公告；及


·
證券市場的總體狀況。

海運行業變幻莫測，這個行業的普通股市場也可能同樣不穩定，而且我們的普通股可能沒有持續的活躍或流動性的公開市場，因此，您可能無法以等於或大於您支付的價格出售普通股，或者您可能根本無法出售這些普通股。

今後出售我們的普通股可能會導致我們普通股的市價下跌。

我們的公司章程授權我們發行300，000，000股普通股，其中92，627，349股已發行，截至2018年12月31日，{Br}92，285，986股(不包括341，363股國庫券)已發行。可能會壓低我們普通股的價格。這些出售也會削弱我們未來通過出售股票證券籌集額外資金的能力。我們打算在未來發行更多的普通股。我們的股東可能會發行更多的普通股。根據我們的股權激勵計劃，在行使我們給予某些執行官員的選擇權時，或在發行額外的普通股時，從任何未來的股票發行中減持股份。

33
目錄
我們可能無法滿足納斯達克繼續上市的要求，這可能導致我們的普通股被摘牌。

根據納斯達克全球選擇市場的上市要求，如果一家公司連續30個交易日股價低於每股1美元，納斯達克將通知該公司不再符合納斯達克上市資格，在納斯達克上市規則5450(A)中規定的。如果一家公司不遵守最低出價(br}價格規則，公司將有180個日曆日來恢復合規。如果其普通股的出價在180天的治療期內任何時候至少連續10個工作日以每股1美元或更高的價格收盤，該公司可以恢復合規。

2016年1月6日，我們接到納斯達克的通知，我們的普通股的最低出價在連續30個工作日的 期內低於每股1美元，因此我們沒有達到納斯達克全球選擇市場的最低投標價格要求。2016年6月反向股票分拆之後，自6月20日起，2016年7月6日，我們從納斯達克收到 通知，我們重新遵守了納斯達克全球選擇市場的最低投標價格要求。

不能保證我們將繼續遵守納斯達克的其他上市資格規則，或者我們的普通股不會被退市，我們的普通股的退市可能會對市場價格和交易市場的效率產生不利的影響，我們的普通股，並可能導致違約事件下，我們的某些高級 擔保信貸設施。

某些股東擁有登記權，這可能對我國普通股的市場價格產生不利影響。

2018年9月26日，我們在表格F-3上提交了一份登記表(檔案號：NO.333-227538)，該文件於2018年10月5日生效。這份登記聲明涵蓋了Oaktree公司、Petros Pappas先生的附屬公司、約克公司的普通股的轉售，這些股份的轉售最多可達44，294，986股。奧古斯泰和OCC的附屬公司(分別在“第4項.關於 公司的基本信息”下定義).此外，我們是經修正的“註冊權利協定”的締約方，Oaktree、Petros Pappas先生、York和Augustea先生的附屬公司，見“第7項.主要股東和關聯方交易-B.關聯方 交易”。與E.R.簽訂的收購協議(見下文第4項.關於公司的相關信息)也規定了E.R.的某些註冊權利。“登記權利協定”和與E.R. 簽訂的收購協議規定，Oaktree先生、Petros Pappas先生、York、Augustea和E.R.的附屬公司就其持有的普通股享有某些需求登記權和貨架登記權，在符合某些條件的情況下，如果我們登記額外的普通股出售給公眾，我們將被要求通知Oaktree先生、Petros Pappas先生、約克、奧古斯泰和E.R.先生的附屬公司，我們打算進行這種登記，並在受到某些限制的情況下， 我們將被要求將那些持有者持有的普通股包括在這種登記中。這些普通股的轉售，除了包括在這種登記報表中的其他證券的要約和出售之外，可能對我們的普通股的市場價格產生不利的 影響。彼得羅斯·帕帕斯先生、約克、奧古斯泰或急診室的附屬公司將出售大量我們的普通股，或認為這種出售可能發生，我們普通股的市場價格可能會大幅下跌，我們很難通過未來發行的普通股來籌集資金，也很難以我們的普通股為代價收購其他企業。

我們的組織文件中的反收購條款可能會產生勸阻、拖延或阻止合併或收購的效果，或使我們的股東難以更換或撤換我們目前的董事會，這可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們公司章程和章程中的幾項規定可能使我們的股東在任何一年內難以改變董事會的 組成，阻止他們改變管理人員的組成。此外，同樣的規定可能會阻止我們的股東改變董事會的組成，延遲或阻止股東認為有利的合併或收購。這些規定包括：


 ·
授權董事會在未經股東批准的情況下發行“空白支票”優先股；


·
規定設立分期、三年任期的分類董事會；


·
對提名我公司董事會成員或提議股東在股東大會上可採取行動的事項規定某些事先通知要求；

34
目錄

 ·
禁止在董事選舉中進行累積投票；


·
限制召開股東特別會議的人員；


·
(B)授權只為因由而將董事免任，並須經有權投票選舉董事的我國普通股(普通股)的過半數持有人的贊成票，才有權罷免董事；及


·
就本公司章程及附例的某些條文的修訂訂立超多數表決條文。

這些反收購條款可能會嚴重阻礙公眾股東從控制權變化中獲益的能力，因此， 可能會對我們普通股的市場價格和您實現控制溢價的任何潛在變化的能力產生不利影響。

項目4.
有關該公司的資料

  A.
公司的歷史與發展

我們，星散貨船公司，於2006年12月13日在馬紹爾羣島註冊成立。我們的執行辦公室位於雅典馬魯西15124號阿吉歐康斯坦蒂努Str.40 Agiou Konstantinou Str.，c/o Star散裝管理公司。希臘，電話號碼為011-30-210-617-8400。我們的註冊辦事處位於馬朱羅，MH 96960。

星空海事收購公司(“星海公司”)是根據特拉華州法律於2005年5月13日成立的一家空白的公司，通過合併收購資本證券交易所、資產收購或類似的業務組合，航運業的一項或多項資產或目標業務。2005年12月21日，星海公司完成了其首次公開發行(IPO)。2005年12月21日，星海公司的普通股和認股權證分別以“SEA”和“SEA.WS”的符號在美國證券交易所開始交易。

2007年1月12日，“星海”號和“星號”號達成了最終協議，收購了一支由8艘幹散貨運輸船組成的船隊，稱為“初始船隊”。

2007年11月2日，委員會宣佈我們在表格F-1/F-4和2007年11月27日提交的委託書/登記聯合聲明生效，我們獲得股東同意收購最初的車隊和進行合併(“重新定居調解合併”)，因此，星海公司合併成星散裝公司，星海公司不再存在 ，星散公司是倖存的實體。重組調解合併於2007年11月30日生效，我們的普通股和認股權證分別在SEA和SEA.WS， 的符號下停止在美國證券交易所交易，我們的普通股和認股權證於2007年12月3日在納斯達克全球精選市場開始交易，交易代碼為“SBLK”和“SBLKW”，“分別。我們的認股權證於2010年3月15日到期，停止在 納斯達克全球精選市場的交易。我們於2007年12月3日開始運作，我們的第一艘船已交付。明星埃普西隆。

2014年交易

2014年2月25日，我們收購了我們的首席執行官家族成員所屬的利比裏亞公司Interchard的33%未償普通股，該公司是我們車隊的租船經紀人，4月1日發行的現金總額為20萬美元，限制性普通股為4 520股。2014.所有權是從我們的首席執行官家屬所屬的一個實體購買的，其中包括我們的前董事Milena-Maria Pappas女士。為我們的 船提供中介服務和商業服務，每月收費30萬美元。連續續約後的協議目前有效期至2019年12月31日。

35
目錄
2014年7月11日，我們完成了一項合併(“合併”)，根據該合併，我們從Petros Pappas先生家族成員的附屬實體手中收購了大洋洲航運有限責任公司(“大洋洲航運”)和 大洋洲散貨船有限責任公司(“大洋散貨船”)，以及與Petros Pappas先生家族成員有關聯的實體的“大洋洲航運公司”，我們的首席執行官OaktreeCapital Management.Oaktree Capital Management.擁有12艘幹散貨船的船隊，並擁有在日本和中國造船廠建造25艘新型幹散貨燃料高效生態船的合同。大洋洲的普通股是九千六百九千一百五十三股，在合併的同時，我們從Heron Ventures有限公司收購了兩艘Kamsarmax船(“鷺船”)。(“Heron”)2014年11月11日，我們與Heron簽訂了兩項單獨的協議，收購這兩艘鷺船，即2014年12月5日交付給我們的明星格温妮斯和明星安吉麗娜。這些船隻的收購成本是根據2014年7月11日發行的423，141股普通股的公允價值確定的，這與Heron的交易有關，其中2 510萬美元的現金付款和2 500萬美元的現金付款由與Cit Finance LLC簽訂的定期擔保貸款協議供資，金額為2 530萬美元(“鷺船融資機制”)。作為合併的一部分，我們收購了Dioriga航運公司和積極航運公司(統稱“Pappas公司”)的已發行和 流通股，這些公司是Petros Pappas先生家族的附屬公司擁有和控制的實體，我們的首席執行官.Pappas公司擁有和經營一艘幹散貨船Tsu Ebisu，並有一項建造一艘新的幹散貨船的合同，即Indomable(前HN 5016號)，Pappas公司的報酬是718，546股普通股。 我們將上述交易稱為“2014年7月交易”。

關於2014年7月的交易，Petros Pappas先生成為我們的首席執行官，Hamish Norton先生成為我們的總裁，赫里斯託斯·貝格萊里斯先生成為我們的聯席首席財務官，尼科斯·雷斯科斯先生成為我們的首席運營官，斯皮羅斯·卡普拉羅斯先生辭去我們的首席執行官一職，但繼續擔任我們的非執行主席，Zenon Kleopas先生(我們的前首席運營官)繼續擔任我們的執行副總裁-技術業務。2018年12月31日終了的年度執行管理人員包括我們的首席執行官、總裁、首席財務官和首席運營官。高級管理人員和僱員。“

關於2014年7月的交易，我們與Oaktree簽署了股東協議，並與 Petros Pappas先生及其子女Milena-Maria Pappas女士(我們的前董事)和Alexandros Pappas先生簽署了股東協議，與它們有關聯的實體(“Pappas股東”)(見“第7項.大股東和相關的締約方交易-B.相關的 方交易”).我們還在我們之間簽訂了一項經修訂和重新登記的登記權利協議，Oaktree，Petros Pappas先生和MonarchAlternative Capital LP(“君主”)的附屬公司(“註冊權利協定”)關於註冊權利協議條款的更多信息，見“第7項.重大股東和相關當事方交易-B.關聯方交易”。

2014年8月19日，我們與Excel海運有限公司簽訂了最終協議。(“Excel”)，根據該文件，我們獲得了34艘作業幹散貨船，其中包括6艘Capesize船、14艘Kamsarmax船、12艘Panamax船和2艘Handymax船(“Excel船隻”)。一般情況下，在他們的航程和貨物卸下後到達港口。我們指上述交易，合在一起，作為“Excel交易”。Excel交易的總考慮金額為5983462股普通股和288.4美元 百萬美元現金。我們將2014年7月的交易和Excel交易統稱為“2014年交易”。

由於2014年的交易，我們又購買了49艘船隻和26份新建築合同。

2018年交易

2018年6月28日，我們從Oaktree Capital Management L.P.附屬於橡樹資本管理有限責任公司(Oaktree Capital Management L.P.)及其家族成員的海洋散裝集裝箱運輸船有限責任公司(“OCC”)收購了三艘新建造的NewCastlemax船舶(“OCC船隻”)，總容量為62萬噸。Petros Pappas先生(“OCC船舶收購”)，供合計審議3，304，735股普通股。

36
目錄
今年七月六日，我們完成了15艘營運船隻的收購，總容量為148萬載重量(“Sona 船隻”)，全部從Song a散裝ASA(“Song a”)收購，供公司13，725，000股普通股和1.45億美元現金(“桑加號船收購”)的合計考慮。這筆交易，我們的普通股 在奧斯陸證券交易所開始交易，交易代碼為“SBLK”。由Arne Blystad先生、Magnus Roth先生和Herman Billung先生控制的公司約佔鬆加公司流通股的29%。在鬆加號船收購完成後，阿恩·布萊斯塔德先生被任命為C級董事，赫爾曼·比隆先生作為高級副總裁加入我們的管理團隊。

今年八月三日，我們完成了從奧古斯泰大西洋水療公司(“奧古斯泰”)和約克資本管理公司(“約克號”)的所有股份交易(“奧古斯泰船隻收購”)的附屬實體購買16艘船隻(“奧古斯泰船隻”)，總容量為194萬載重量 。作為收購奧古斯達船隻的考慮，我們向奧古斯泰船的賣方發行了10，277，335股普通股。根據關於奧古斯泰船隻購置的協定條款，審議工作是根據獨立船隻評估師對船隻的平均估價來確定的。作為交易的一部分，我們承擔了大約3.083億美元的債務。在奧古斯泰號船隻收購完成後，Raffaele Zagari先生被任命為我們的董事會C級董事。

關於OCC船隻的購置和奧古斯達船隻的購置，我們修訂了“登記權利協定”，增加了“OCC”、“奧古斯泰”和“約克”作為締約方。見“第7項.主要股東及關聯方交易-B.關聯方交易-登記權利協議”。

2018年8月27日，我們簽訂了一項明確的購買協議，在2018年內收購三艘營運幹散貨船(“步驟1”)(“第一步收購”)，以及購買更多四艘營運幹散貨船(“第二階段”)的選擇，以及與第一步船隻一起購買三艘營運幹散貨船(“步驟1”)，2019年(“E.R船舶”)(“第2步收購”)來自與E.R.Capital Holding GmbH&Cie有關聯的 實體。千克(“E.R.”)。根據與租船人和E.R.簽訂的三方更新協議，每艘E.R.船交付時存在的租船合同都是向星散裝交付的。第1步血管由2支Capesize血管和1支Superramax血管組成，第2步血管由4支Capesize血管組成。第一步船於2018年10月交付，第一步船中的其餘兩艘已於2018年10月交付，明星瑪麗安和明星詹尼是在2019年1月交付給我們的。

步驟1的船隻總共購買了大約134萬股星體普通股(“第一步考慮的是 股份”)和4 170萬美元的現金，但須對我們的現金、債務和其餘資本支出在每一步驟1的交付日期前一個工作日進行調整。關於第二階段的船隻，急診室給予 us一個單獨的看漲期權，可於2019年4月1日以每艘第二階段船隻1.1539億美元或每艘2，885萬美元的總行使價格(“看漲期權”)購買這四艘第二階段船隻中的每艘船隻。同時，我們給予急診室一個單獨的看跌期權，可在2019年4月2日至2019年4月4日期間，以總價為1.0539億元或每艘第2級船隻(“看跌期權”)每艘2，635萬元的總行使價格收購每艘第2級船隻中的每艘船隻(包括在內)，如果 我們不執行調用選項。看跌期權的總行使價格以2/3現金和1/3普通股(“第2步考慮股票”)或100%現金支付。向E.R.發行的步驟2 考慮股份的數目(如果有的話)將根據公司的淨資產價值來確定，該淨資產價值將根據獨立船隻估價師截至3月31日的平均船隻估值來確定，2019年，我們的現金、債務和剩餘資本支出將在每艘第2級船舶交付日期之前的一個工作日進行調整。此交易統稱為“E.R.船舶購買 事務”。

關於E.R.船舶購買交易，我們授予E.R.某些需求登記權和貨架登記 權。

我們將上述交易稱為“2018年交易”。關於2018年的交易，我們進行了、修正或 假定了一些信貸安排。見“項目5”。經營和財務審查和前景-B.流動性和資本資源-高級擔保信貸設施“。

37
目錄
我們不時因應市場情況的變化，處置了部分船隻(其中大部分是較舊的船隻)，並出售、取消或轉讓了一些新造船隻，因此，我們的船隊現時共有108艘營運船隻，另有三艘新造船正在中國建造，預計2019年上半年將交付 號，並處於有利地位，可以利用幹散貨市場的任何復甦。

  B.
業務概況

一般

我們是一家擁有豐富經營經驗的國際航運公司，擁有並經營着一批幹散貨船。這裏其他地方討論過的星光號和星·卡帕號，以及我們三艘新的建築船的交付，我們將有109艘船，包括紐卡斯萊馬克斯號、Capesize號、Min-Capesize號、PostPanamax號、Kamsarmax號、Panamax號，超大型和超大型船舶，載重量在52，055至209，537載重量之間。我們的船舶運輸各種主要和次要大宗商品，包括礦石、煤、穀物和化肥，並沿全球航線運輸。我們經驗豐富的行政管理團隊擁有豐富的航運業經驗，由Petros Pappas先生領導，他有40多年的航運業經驗，管理了390多艘船隻的購置和處置。

截至2019年2月28日，我公司經營船隊108艘，總裝機容量約為1，210萬載重量。我們還簽訂了在中國一家造船廠建造三艘最新一代“生態型”船舶的合同，我們把它定義為比類似大小和年齡的標準船隻更省油的船隻。截至2019年2月28日，我們三艘新建船舶的剩餘費用預計為9080萬美元。這些船隻預計將在2019年3月至2019年6月之間交付。我們還擁有看漲期權，並在4艘Capesize船隻上出售了各自的看跌期權 ，演習日期為2019年4月初。

洗滌器改造程序

國際海事組織於2016年10月宣佈，從2020年1月1日起，將對全球船舶空氣中的硫含量設定上限，將燃料燃燒後的廢氣限制在0.5%/m硫含量，而不是目前的3.5%m/m硫。從2020年1月1日起，船舶將被要求通過安裝洗滌器或燃燒價格更高、含硫較低的海洋燃料來去除排放的硫。我們配備洗滌器的船隻將能夠繼續使用價格較低的3.5%硫磺船用燃料，因為與不配備洗滌器的船隻相比，它們的總燃料成本較低，因此對租船者來説更為可取，而後者將被迫燃燒低硫燃料(我們預計這將更加昂貴)。因此，我們決定在我們的大多數船隻上安裝洗滌器，以便 遵守這一規定(“洗滌器改造計劃”)。我們預計洗滌器改造計劃將於2020年初完成，我們預計洗滌器改造計劃的總成本將達到1.739億美元。截至2019年2月28日，我們已達成協議，用新的債務收益為這些費用中的1.342億美元提供資金。

我們已決定在我們的大多數船隻上安裝洗滌劑，我們正以新的負債所得部分資助這些船隻，我們認為這將增加我們在商業上的競爭優勢，使我們的船隊對承租人和貨主更具吸引力。截至2018年12月31日，我們的清潔改造計劃下的剩餘款項預計為1.41億美元，並將在2020年完成安裝工作。

截至2019年2月28日，我們手頭有1.609億美元現金，我們已獲得2.256億美元的承付款，其形式是擔保信貸設施或租賃安排，以資助我們的新建和修繕工程。考慮到船隻的銷售在此討論的星空號和星·卡帕號，以及我們三艘新的建築船的交付，到2019年6月 號結束時，我們預計我們的船隊將由109艘全資擁有的船隻組成，平均使用年限為8.0年，總容量為1 250萬載重量。在完全交付的基礎上，根據公開獲得的信息，我們相信我們的船隊將使我們成為按載重噸位計算的最大的美國上市幹散貨運輸公司之一。

38
目錄
我們的艦隊

我們通過及時和選擇性地收購二手和新建船隻建立了一支艦隊，我們的船隊處於有利地位，可以利用商業、技術和採購管理方面的規模經濟。由於帕帕斯先生和我們的高級管理人員的行業聲譽和關係，我們已與日本和中國領先的造船廠簽訂了建造新船的合同，我們擁有一支大型、現代化、節油、高質量的船隊，重點是最大的生態型Capesize和NewCastlemax船舶，建造於領先的造船廠，採用最新的技術。因此，我們相信，我們將有機會在船隊增長減少、客户對我們船舶的偏好和規模經濟減少的時期，利用不斷增長的市場需求，同時，我們可以通過現場租船或航次租船來獲取節省燃料的好處。

我們每艘新交付和新建的船舶都配備了船舶遠程監控系統，提供實時監測燃油和潤滑油消耗及效率的數據，雖然這些監測系統在航運業中普遍可用，但我們認為只有大型航運運營商才能使用這些監測系統，像我們這樣的人。

此外，如上文所述，根據我們的清潔裝置改造方案，到2020年1月國際海事組織硫磺上限條例生效時，我國大部分船隊將安裝排放 洗滌器。我們認為，新的海事條例將對海運業產生重大影響，並將使我們與其他幹散貨船主區別開來，因為這些幹散貨船主的常規幹散貨船將無法消耗含硫量較高的較便宜的燃料。

我們的大型船舶，主要是從美洲和澳大利亞運輸礦物到東亞，特別是中國，也包括日本、韓國、臺灣、印度尼西亞和馬來西亞。我們較小的船隻在美洲、歐洲、非洲、澳大利亞和印度尼西亞之間運輸礦物、糧食產品和鋼鐵，從這些地區運往中國、日本。韓國、臺灣、菲律賓和馬來西亞。

下表彙總了截至2019年2月28日的運營和新建車隊的主要信息：

作戰艦隊

 
全資擁有
子公司
船舶名稱
DWT
日期
送到星空
散裝
年
建好
1
海鑽石船運有限責任公司
歌利亞
209,537
July 15, 2015
2015
2
珍珠船貿易有限公司
加甘圖亞
209,529
April 2, 2015
2015
3
星氣LLC
星波塞冬
209,475
二零一六年二月二十六日
2016
4
珊瑚角船務有限公司
馬哈拉
209,472
July 15, 2015
2015
5
星堡II有限責任公司
獅子座(1)
207,939
May 14, 2018
2018
6
安比十一有限公司
Aboy Laatetia(1)
207,896
(2018年8月3日)
2017
7
Domus船運有限責任公司
星Ariadne(1)
207,812
March 28, 2017
2017
8
星布萊澤有限責任公司
處女座明星(1)
207,810
March 1, 2017
2017
9
星導引頭有限責任公司
天秤座(1)
207,765
June 6, 2016
2016
10
安比九有限公司
Aboy Sienna(1)
207,721
(2018年8月3日)
2017
11
清水業貨運有限公司
星瑪麗莎(1)
207,709
March 11 2016
2016
12
安比十有限公司
Aboy Karlie(1)
207,566
(2018年8月3日)
2016
13
星城堡I有限責任公司
Eleni星(1)
207,555
2018年1月3日
2018
14
喜慶船運有限責任公司
大星(1)
207,490
March 26, 2018
2018

39
目錄
15
海角海運有限責任公司
利維坦
182,511
(2014年9月19日)
2014
16
好望角船運有限公司
佩羅魯斯
182,496
July 22, 2014
2014
17
星和我有限責任公司
星Claudine(1)
181,258
July 6, 2018
2011
18
星NOR II有限責任公司
星歐菲莉亞(1)
180,716
July 6, 2018
2010
19
克里斯汀Shipco有限責任公司
明星瑪莎
180,274
(2014年10月31日)
2010
20
Sandra Shipco有限責任公司
星寶琳
180,233
(2014年12月29日)
2008
21
太平洋開普敦航運有限公司
潘塔魯爾
180,181
July 11, 2014
2004
22
星Borealis有限責任公司
星Borealis
179,678
2011年9月9日
2011
23
星北極星有限責任公司
北極星
179,546
2011年11月14日
2011
24
STAR NOR III有限責任公司
莉拉星(1)
179,147
July 6, 2018
2009
25
星瑞格II有限責任公司
賈尼星
178,978
(一九二零九年一月七日)
2010
26
星瑞格I有限責任公司
星瑪麗安
178,906
(一九二零九年一月十四日)
2010
27
星三叉戟V有限責任公司
星安琪
177,931
(2014年10月29日)
2007
28
天空角航運有限公司
大魚
177,662
July 11, 2014
2004
29
全球開普敦航運有限公司
金波利亞
176,990
July 11, 2014
2006
30
星三叉戟XXV有限公司
星勝利
176,343
2017年12月8日
2004
31
Aby 14有限公司
阿比·斯佳麗
175,800
(2018年8月3日)
2014
32
Aby 15有限公司
明星奧德麗
175,125
(2018年8月3日)
2011
33
海角航運有限責任公司
大爆炸
174,109
July 11, 2014
2007
34
星Aurora有限責任公司
星極光
171,199
2010年9月8日
2000
35
Aby I有限責任公司
保拉(TBR明星保拉)
115,259
(2018年8月3日)
2011
36
ABMOne有限公司
ABML EVA(TBR明星EVA)
106,659
(2018年8月3日)
2012
37
海運有限責任公司
阿馬米
98,681
July 11, 2014
2011
38
威盛船務有限責任公司
馬德魯斯
98,681
July 11, 2014
2011
39
星天狼星有限公司
星天狼星
98,681
March 7, 2014
2011
40
星織女星有限責任公司
星織女星
98,681
2014年2月13日
2011
41
ABY II有限責任公司
阿芙羅狄特星
92,006
(2018年8月3日)
2011
42
奧古斯泰散貨船有限公司
星皮拉
91,952
(2018年8月3日)
2010
43
奧古斯泰散貨船有限公司
星Despoina
91,945
(2018年8月3日)
2010
44
STAR NOR IV有限責任公司
星電子(1)
83,494
July 6, 2018
2011
45
星阿爾塔I有限責任公司
明星安吉麗娜
82,981
(2014年12月5日)
2006
46
STAR NOR VI LLC
露娜(1)
82,687
July 6, 2018
2008
47
安比七號有限公司
Aby Jeannette(TBR明星Jeanette)
82,567
(2018年8月3日)
2014
48
星阿爾塔Ⅱ有限責任公司
格温妮斯星
82,790
(2014年12月5日)
2006
49
星三叉戟公司
星卡米拉
82,769
(2014年9月3日)
2005
50
星和V有限責任公司
星Bianca(1)
82,672
July 6, 2018
2008
51
糧食運輸有限責任公司
擺擺
82,619
July 11, 2014
2006
52
星三叉戟XIX有限責任公司
星瑪利亞
82,598
2014年11月5日
2007


40
目錄
 53
星三叉戟十二有限責任公司
星馬凱拉
82,594
2014年9月29日
2007
54
星三叉戟IX有限責任公司
明星達乃
82,574
(2014年10月21日)
2006
55
星三叉戟XI有限責任公司
星喬治亞
82,298
(2014年10月14日)
2006
56
星三叉戟VIII有限責任公司
索菲婭星
82,269
(2014年10月31日)
2007
57
星三叉戟十六有限責任公司
星瑪麗拉
82,266
(2014年9月19日)
2006
58
星三叉戟十四有限責任公司
莫伊拉星
82,257
2014年11月19日
2006
59
星三叉戟十八有限責任公司
星妮娜
82,224
(2015年1月5日)
2006
60
星三叉戟有限責任公司
雷尼星
82,221
(2014年12月18日)
2006
61
星三叉戟II有限責任公司
星娜西婭
82,220
2014年8月29日
2006
62
星三叉戟十三有限公司
明星勞拉
82,209
(2014年12月8日)
2006
63
星三叉戟十五有限責任公司
明星詹妮弗
82,209
April 15, 2015
2006
64
星NOR VIII有限責任公司
星Mona(1)
82,188
July 6, 2018
2012
65
星三叉戟
星海倫娜
82,187
(2014年12月29日)
2006
66
STAR NOR VII有限責任公司
星Astrid(1)
82,158
July 6, 2018
2012
67
海濱二號有限公司
Aby Asia(TBR Star Alessia)(1)
81,944
(2018年8月3日)
2017
68
STAR NOR IX有限責任公司
卡利普索星(1)
81,918
July 6, 2018
2014
69
星蓋亞有限責任公司
星查理
81,711
March 22, 2017
2013
70
明星ELPIS有限責任公司
蘇珊娜星
81,711
May 15, 2017
2013
71
礦物運輸有限責任公司
變化無常的處女座
81,545
July 11, 2014
2013
72
星或X有限責任公司
星塵(1)
81,502
July 6, 2018
2011
73
星和XI有限責任公司
鬆阿天空(TBR星空)(1)
81,466
July 6, 2018
2010
74
ABY III有限責任公司
星莉迪亞
81,187
(2018年8月3日)
2013
75
Aby IV有限責任公司
星妮可
81,120
(2018年8月3日)
2013
76
Aby三公司
阿比維吉尼亞(TBR星弗吉尼亞)
81,061
(2018年8月3日)
2015
77
星光十二有限責任公司
恆星發生(1)
80,705
July 6, 2018
2010
78
星和十三號有限責任公司
星火(1)
80,448
July 6, 2018
2011
79
星三叉戟III有限責任公司
星虹膜
76,466
(2014年9月8日)
2004
80
星三叉戟XX有限公司
明星艾米麗
76,417
(2014年9月16日)
2004
81
獵户座海運有限責任公司
固定物(1)
63,458
March 25, 2015
2015
82
Primavera船運有限公司(前彈簧船運有限責任公司)
羅伯塔(1)
63,426
March 31, 2015
2015
83
成功海事有限責任公司
勞拉(1)
63,399
April 7, 2015
2015
84
超船運有限責任公司
Kaley(1)
63,283
June 26, 2015
2015
85
盛開導航有限責任公司
肯納迪
63,262
2016年1月8日
2016
86
茉莉花船運有限公司
麥肯齊
63,226
March 2, 2016
2016
87
天王星
星安娜
63,038
2018年11月16日
2015
88
STAR NOR XV LLC
星波(1)
61,491
July 6, 2018
2017
89
星挑戰者I有限責任公司
星挑戰者
61,462
2013年12月12日
2012

41
目錄
90
星挑戰者II有限責任公司
星際戰鬥機(1)
61,455
2013年12月30日
2013
91
星斧II有限責任公司
星盧塔斯
61,347
2016年1月6日
2016
92
奧雷利亞船運有限責任公司
蜜獾
61,320
(2015年2月27日)
2015
93
彩虹海運有限責任公司
金剛狼
61,292
(2015年2月27日)
2015
94
星斧I有限責任公司
星心大星
61,258
(2015年10月9日)
2015
95
星光亞洲I有限公司
星水瓶座
60,916
July 22, 2015
2015
96
星光亞洲II有限責任公司
明星雙魚座
60,916
(2015年8月7日)
2015
97
安比五有限公司
艾比莫妮卡(TBR明星莫妮卡)
60,935
(2018年8月3日)
2015
98
星NOR XIV有限責任公司
宋體榮耀(TBR星光)(1)
58,680
July 6, 2018
2012
99
星三叉戟VII有限責任公司
黛瓦
56,582
July 24, 2017
2011
100
榮耀Supra船運有限責任公司
奇異吸引器
55,742
July 11, 2014
2006
101
星Regg III有限責任公司
星光
55,783
(2018年10月10日)
2010
102
星歐米克倫有限責任公司
星Omicron
53,489
April 17, 2008
2005
103
星伽瑪有限責任公司
星伽瑪
53,098
2008年1月4日
2002
104
星澤塔有限責任公司
星澤塔
52,994
二00八年一月二日
2003
105
星Theta有限責任公司
星Theta
52,425
二00七年十二月六日
2003
106
星Epsilon有限責任公司
星埃普西隆
52,402
二00七年十二月三日
2001
107
星宇宙有限責任公司
星宇宙
52,247
July 1, 2008
2005
108
星Kappa有限責任公司
星Kappa
52,055
二00七年十二月十四日
2001
   
總重量
12,054,137
    


(1)
在光船租賃期滿時負有購買義務的光船租賃。

新建船舶

  
全
擁有
子公司
 
新建築名稱
 
類型
 
DWT
 
預期
送貨
日期
1
新紀元I船務有限公司
HN 1388(TBN KITE K)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
3月19日
2
新紀元II船務有限責任公司
HN 1389(TBN Debbie H)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
4月19日
3
新紀元III船務有限責任公司
HN 1390(TBN Sea Ayesha)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
六月十九日
   
總重量
  
624,000
  

(1)
在光船租賃期滿時負有購買義務的光船租賃。

我們的競爭優勢

我們相信我們在業內擁有多項競爭優勢，包括：

42
目錄
我們管理着一支高質量的現代化艦隊。

我們擁有一支現代化的、多樣化的、高質量的幹散貨船隊。截至2019年2月28日，我們的船隊由108艘目前在水中的船隻和3艘將於2019年6月底從SWS運出的NewCastlemax新建船舶組成。考慮到船隻的銷售這裏其他地方討論的星光號和星·卡帕號，以及在2019年6月底以前交付我們的三艘新的建築船，我們的船隊將由109艘船隻組成，總載重量為1 250萬載重量，平均使用年限為8.0年。我們還持有看漲期權，並在四艘現代Capesize船隻上出售了相應的看跌期權， 演習日期為2019年4月初。此外，我們預計大部分船隊將在2020年1月前安裝洗滌器。

我們相信，擁有一支現代化的、高質量的機隊可以降低運營成本，提高安全性，併為我們在獲得有利的時間租船方面提供具有競爭優勢的 型優勢。我們在港口和海上定期進行檢查，並對每艘船採取全面的維修計劃，以保持船隻的質量。此外，我們通過全面規劃的維修系統、預防性維修方案以及留住和培訓合格的船員，對安全和環境保護採取積極主動的辦法。

基於我們船隊的規模、範圍和質量，以及我們的商業和技術管理能力，並且由於我們的許多 船隊目前在現貨市場上特許經營，我們相信我們能夠很好地利用幹散貨市場的持續復甦。

我們船隊的內部商業和技術管理使我們有了極具競爭力的營運費用和較高的船舶維修標準。

我們通過我們全資擁有的子公司星光散裝管理有限公司對我們的船舶進行了大量的商業和技術管理。星散裝船務管理有限公司(塞浦路斯)有限公司和Star散裝S.A.我們相信，對商業和技術管理的控制為我們提供了相對於我們的許多競爭對手的競爭優勢，使我們能夠更密切地監督我們的業務，並在安排租船和維修船舶方面提供更高質量、更高的性能、更高的可靠性和更高的效率。我們還認為，這些管理能力大大有助於維持較低水平的船隻操作和維護費用，同時又不犧牲我們業務的質量。從2019年2月28日起，我們被認為是最優質的服務供應商，我們被評為全球70家船東中的五大運營商之一。Rightship是一家評估幹散貨船舶狀況的評級機構。

專注於洗滌器安裝的節油容器和改進船舶操作的新技術。

由於限制容器排放硫含量的排放標準預計將於2020年1月1日通過我們的清潔改造計劃生效，我們正投資在絕大多數船隊上安裝廢氣洗滌器。我們的洗滌器裝備的船舶將能夠繼續使用價格較低的3.5%硫船用燃料，這使包租者更喜歡使用這些燃料，因為與不配備洗滌器的船隻相比，它們的總燃料成本較低，這將被迫燃燒低硫燃料(我們預計這將更加昂貴)。較低的 燃料成本將使我們有機會產生有利的TCE費率。此外，我們的生態型船舶(我們從2014年開始建造的所有船隻)使我們能夠利用現有的燃料成本節約和運作效率。 我們的大多數經營船舶已經或正在安裝滑動發動機閥和阿爾法潤滑劑，這些都提供了更高的燃油效率和更低的潤滑油消耗，大約30%的作業船隊配備了先進的船舶遠程監控系統。船舶遠程監控系統使我們能夠實時收集關鍵機載設備的性能信息，特別關注於燃油消耗和發動機性能。利用這些信息，我們能夠主動發現潛在問題，並在各種航道條件下評估最佳操作參數。我們還能夠將 實際船舶性能與報告的船舶性能進行比較，並實時向船員提供反饋，從而減少了船員錯誤或遺漏的可能性。船舶遠程監控系統的設計目的是提高我們管理船舶運行的能力，從而提高作業效率，減少維修費用和停用時間。最後，由於我們某些船隻之間的相似之處，我們可以利用在 製造、培訓和備件庫存管理方面的效率，並將一艘船的技術和業務知識應用於其姊妹船。

43
目錄
經驗豐富的管理團隊，在航運業有良好的業績。

我們公司的領導具有相當多的航運業專業知識。我們的創始人兼首席執行官帕帕斯先生在幹散貨行業有着良好的記錄，擁有40多年的經驗和390多艘船隻的收購和處置。帕帕斯先生在航運業務和投資方面有豐富的經驗，包括通過其家族的主要航運業務和投資工具海洋散裝海運。帕帕斯先生在航運業也有廣泛的關係，他利用他與造船廠的深厚關係來制定我們的新建造計劃。

本公司總裁哈米什·諾頓先生是大洋洲海運公司的一名執行人員，自2012年以來擔任海洋散裝公司與橡樹公司的首席財務官兼企業發展主管，具有豐富的航運業經驗。在2007年至2012年加入大洋洲海運公司之前，諾頓先生是Jefferies有限責任公司(Jefferies LLC)的副總裁和海洋集團全球負責人，2000年至2007年，他擔任貝爾斯登的航運業務主管。諾頓先生曾在許多資本市場和航運公司的併購交易中擔任顧問。

赫里斯託斯·貝格萊里斯先生，我們的聯合首席財務官，自2013年以來一直是大洋洲海運公司的行政主管，同時也是大洋洲與橡樹公司合資公司的副首席財務官。他自2008年以來一直從事航運業，並具有豐富的銀行和資本市場經驗。

我們的聯合首席財務官Simos Spyrou先生自2011年9月以來一直擔任明星散裝公司的首席財務官。Spyrou 先生在希臘交易所集團希臘股票和衍生品市場也有大約14年的經驗。

我們的首席運營官Nicos Rescos先生自2010年4月起擔任大洋洲航運公司首席運營官，並擔任Goldenport Holdings公司的商業董事。自2000年以來。自1993年以來，他一直在航運業擔任關鍵的商業職務，並在幹散貨、集裝箱和產品油輪市場擁有豐富的專業知識。

我們的首席戰略官Charis Plakantonaki女士於2015年加入我們。自2008年以來，她一直在航運業擔任關鍵的戰略規劃職位，並在跨不同行業的跨國公司的戰略發展項目方面有豐富的經驗。

有關我們管理團隊的更多信息，請參見項目6.高級主管、高級管理人員和僱員-董事、高級管理人員和僱員。

與客户、放款人、造船廠和其他航運業參與者建立廣泛的關係

通過帕帕斯先生和我們的高級管理團隊，我們與航運公司、租船公司、船廠、經紀人和商業航運放款人有着牢固的全球關係。我們的高級管理和租船隊在幹散貨船的航行和時間租賃方面有着長期的記錄，我們期望這將對我們增加我們船隊的盈利能力有很大的好處。我們認為，這些與交易對手的關係，以及我們強大的銷售和購買記錄以及信譽良好的交易對手的聲譽，應該為我們提供有吸引力的資產收購、租賃和 融資機會。帕帕斯先生還利用他與各造船廠的深厚關係，使我們能夠與高規格的船舶一起實施我們的新建造計劃。

44
目錄
我們的商業策略

我們的主要目標是使我們的業務有利可圖，並繼續作為幹散貨船舶的成功所有人和經營者而發展。我們戰略的關鍵要素是：

利用幹散貨運輸包租費率可能增加的機會

幹散貨航運業本質上是週期性的。幹散貨船的供應取決於新船隻的交付和全球船隊中船隻的清除，無論是報廢還是損失，對幹散貨運輸的需求往往取決於經濟條件和國際貿易。最近在2016年出現的幹散貨租船費率一直處於歷史低位，這對船主起到了催化劑作用，船主報廢了大量船隻，直至實現了船舶供求之間的平衡。根據我們對行業動態的分析，我們認為，由於歷史上較低的船舶交付量，幹散貨租船費率在中期內將上升。截至2019年2月28日，全球幹散貨船訂單約佔當時現有船隊的11.2%。2018年期間，由於幹散貨貨運市場的改善，共有450萬載重量噸被報廢，這是十年來最低的年度報廢數字。截至2019年2月28日，2019年迄今的拆遷率為150萬噸，比2018年同期的拆遷率增長了36%，原因是一系列幹散貨出口中斷，以及美中貿易戰在季節性低的第一季度拖累了貨運。從歷史上看，從2006年到2017年，船舶年拆遷率平均為每年1 620萬噸，2012年最高為3 341萬載重量噸。鑑於相對較低的幹散貨訂單和即將到來的IMO 2020硫磺管制，船舶供應可能在今後兩年內受到相對限制。在租船市場保持目前水平的情況下，我們打算在短期租船市場或航次租船市場下在現貨市場經營我們的船隻，以便從今後租船費率的任何增加中受益，以及隨着硫排放標準於2020年1月1日生效，我們配備洗滌設備的船舶的吸引力增加。

以積極和精密的方式包租我們的船隻

考慮到目前的市場水平，我們的經營策略是為我們的船舶安排航程和短期租船。 這種方法也是針對我們年輕船舶的燃油效率而專門制定的。雖然這一過程比長期租船更困難，勞動強度更大，但它可以帶來更大的利潤，尤其是對於燃料消耗低於典型船舶的船舶。在租船時，我們(作為該船的船東)將承擔燃料費用，因此，我們可以從節省燃料 (特別是我們的生態型船舶)中獲益。如果租船市場水平上升，我們可能會在長期租船市場僱用我們的機隊的一部分，而我們可能會更有利地在航次租船市場和/或短期租船中使用我們較新的生態船，以獲取節省燃料的好處。我們的大型、多樣化和高質量的船隊為鐵礦石礦商、公用事業公司和大宗商品交易公司等主要租船商提供了規模。2014年12月17日，我們宣佈與一家重要的鐵礦石開採公司建立長期戰略夥伴關係，以租賃三艘紐卡斯爾馬克斯船舶，租期為5年。這一安排使我們能夠充分利用船隻增加的載貨能力以及因其燃油效率而可能節省的費用，因為我們將按每噸補償，同時承擔船隻的航行費用。我們尋求與其他租船商作出類似的安排，提供在世界各地多條貿易路線上運輸大宗商品所需的規模。

2016年1月25日，我們與Bocimar International NV、金色海洋集團有限公司和C運輸控股有限公司簽訂了Capesize船舶聯合協議(CCL)。截至2018年12月31日，我們經營了8艘Capesize幹散貨船，作為CCL聯合船隊的一部分。CCL船隊由大約77艘現代Capesize船隻組成，目前正在新加坡和安特衞普進行管理。每個船主負責各自船隻的操作、核算和技術管理。該集合的目標是通過CCL為我們的Capesize船隻提供的聯合營銷 機會來提高調度能力，其總體目標是提高經濟效益。

2017年10月3日，我們成立了星空物流有限責任公司(“星空物流”)作為新的子公司。為了滿足客户的需求，我們在短期到中期(通常不超過一年)租了一些第三方船隻，以增加我們的營運能力。星空物流的建立已經並預計將通過在Kamsarmax號和齒輪式散貨船(即Ultramax和Supramax船)上增加商業專門知識來進一步擴大我們的商業能力。此外，星空物流公司為我們提供了大量的貨流和市場信息，因為它配備了一支經驗豐富的航運物流專業人員隊伍，總部設在瑞士日內瓦，使我們在幹散貨市場的一個主要中心佔有重要地位。

45
目錄
通過機會主義地以有吸引力的價格收購高質量的船隻，擴大和更新我們的船隊。

隨着市場狀況的持續改善，我們可能會機會主義地以吸引人的價格購買高質量的船隻，這會增加我們的現金流。我們也期望機會主義地更新我們的船隊，將維修和測量費用較高和作業效率較低的舊船更換為較新的船隻，這些船隻的作業費用較低，維修 和測量要求較少，耗油量較低，對租船人的整體商業吸引力亦有所提高。在評估收購時，除其他外，我們將考慮和分析我們對幹散貨航運業基本發展的預期、轉售和租船市場的流動資金水平、船舶相對於其價值的現金流量、其狀況和技術規格，特別是燃料消耗，預期剩餘使用壽命、租船人的信貸質量、隨附租船的租賃合同的期限和條款，以及我們的船隊和客户的總體多樣化。我們相信，這些情況再加上我們管理部門對航運業的瞭解，可能為我們提供一個機會，以優惠的價格繼續擴大我們的船隊。

適度運用槓桿，保持穩健的資產負債表

我們為我們的船隊提供資金，包括未來的船隻收購，債務(在我們的債務協議中受到某些限制) 和股權的組合，我們打算隨着時間的推移保持適度的槓桿作用，儘管我們可能有能力獲得更多的資金。截至2018年12月31日，我們的債務與總資本比率約為49%。租船人越來越青睞財務穩健的船主，我們相信我們的資產負債表實力將使我們能夠獲得更有利的租船機會，並使我們在從商業銀行和造船廠進行船隻收購方面具有競爭優勢，根據我們的經驗，我們最近傾向於與資本充足的對手方簽訂合同。

競爭

幹散貨的需求隨主要幹散貨的主要貿易模式而波動，並因其供求而有所不同。我們與其他幹散貨船主在NewCastlemax、Capesize、Min-Capesize、PostPanamax、Panamax(包括Kamsarmax亞類)競爭，超大型和超大型船型。幹散貨運輸船的所有權高度分散。我們根據價格、船舶位置、大小、船齡和狀況以及我們作為船東和經營者的聲譽競爭租船權。

客户

我們與主要的幹散貨租賃公司建立了良好的關係，我們通過在全球各地運送各種貨物來服務。我們把我們的船租給一流的鐵礦石礦商、公用事業公司、商品貿易公司和多樣化的船運公司。

在2018年12月31日終了的一年中，我們的航行收入的15%來自我們的客户之一。

46
目錄
季節性

對船隻容量的需求歷來呈現季節性變化，因此，租船價格的波動。這種季節性波動可能會導致現貨市場上的船隻經營業績季度間波動。幹散貨部門通常在秋季和冬季較強，因為預計煤炭 和其他方面的消費量將增加。北半球的原材料。我們經營的行業的季節性會對我們的經營業績和現金流產生重大影響。

操作

艦隊內部管理

星散裝管理有限公司(塞浦路斯)和星散貨船管理有限公司(塞浦路斯)和星散裝S.A.是我們全資擁有的三家子公司，它們為我們船隊中的大多數船舶提供運營和技術管理服務，包括租船、銷售、資本支出、人員、會計、支付船舶税和維護保險。

2017年10月3日，我們成立了一家新的全資子公司-星空物流。星空物流租一些短期至中期(通常不超過一年)的第三方船隻，以增加其作業能力，以滿足客户的需要。星空物流通過在Kamsarmax和齒輪散貨船上提供更多的商業專門知識和先進工具，有助於擴大星散裝的商業能力。STAR物流總部設在瑞士日內瓦。

截至2018年12月31日，我們有169名員工從事我們車隊的日常管理，包括我們的執行幹事，通過星散裝管理公司、星散貨船管理公司(塞浦路斯)有限公司、星散S.A.和星物流。星散裝管理有限公司，星散貨船管理公司(塞浦路斯)有限公司，星光股份有限公司和星空物流公司僱用了一批以岸上為基地的高級管理人員和僱員，以確保我們業務的有效執行。我們償還和/或預支必要的資金給我們的內部經理，以便他們開展活動和履行他們的義務，不惜代價。

星散管理公司負責船舶的管理。星散管理的職責除其他外包括：定位、購買、融資和銷售船隻，決定船隻的資本支出，支付船舶税，談判租船事宜，管理各種類型的租船，發展和管理與承租人和船舶的操作和技術經理的關係。將某些船舶管理服務分包給Star散裝S.A.。

Star散裝S.A.為我們的大多數船舶提供技術和船員管理，技術管理包括維護、幹船塢、修理、保險、監管和船級社遵守規定、安排和管理船員、任命技術顧問和提供技術支持。

星散貨船管理有限公司(塞浦路斯)有限公司為我們17艘船舶提供技術和操作管理服務，管理服務包括安排和監督幹船塢、修理、保險、監管和船級社遵守規定、提供船員、任命測量員和技術顧問。

裂縫

星散裝船舶管理公司(塞浦路斯)有限公司直接或通過一名技術經理或船員經理負責招聘，我們船隊的高級船員和所有其他船員。這兩家公司都有責任確保所有海員都有遵守國際規章和航運公約所需的資格和執照，船舶由有經驗、有能力和受過訓練的人員管理。星航和星散貨船管理有限公司(塞浦路斯)也負責確保海員的工資和僱用條件符合國際標準或一般集體談判協議，允許在世界範圍內不受限制地買賣這些船隻和為我們船隊中的所有船隻提供船員管理。

47
目錄
採購

自2015年1月1日起，我們聘請了船舶採購服務有限公司。(“SPS”)，一家第三方公司，向我們的船隊提供某些採購服務，每艘船每日收費295美元。

車隊的外包管理

在鬆加船舶採購交易完成後，我們任命了鬆加船舶管理有限公司，這是一個附屬於相應交易的某些賣方的實體，特別是與我們的董事之一Blystad先生(見第6項)。董事、高級管理人員和僱員、A.董事、高級管理人員和僱員)作為我們某些船隻的技術經理。

在奧古斯泰船隻購買交易完成後，我們任命了奧古斯泰技術服務有限公司，這是一個實體 ，附屬於相應交易的某些賣方，特別是該公司的一名董事Zagari先生(見第6項)。董事、高級管理人員和僱員、A.董事、高級管理人員和僱員)作為我們某些船隻的技術經理。

2018年，我們還任命了Equinox海洋有限公司，Zeborn GmbH&Co。KG和Technomar航運公司是第三家為我們的船舶提供某些管理服務的第三方管理公司。

鬆加船舶管理有限公司、奧古斯達技術服務有限公司、Equinox海運有限公司、Zeborn GmbH&Co.KG和Technomar航運有限公司為我們船隊中的某些船隻提供技術、操作和船員管理服務。

截至2018年12月31日，鬆加船舶管理有限公司、奧古斯達技術服務有限公司、Equinox海運有限公司、Zeborn GmbH&Co。KG和{Br}Technomar航運公司為我們的107艘船舶中的33艘提供管理服務。

發言依據

國際幹散貨航運

幹散貨是大量裝運的貨物，可以很容易地存放在一個貨艙內，幾乎沒有損壞貨物的風險。根據初步數字，2018年，估計約有52億噸幹散貨是通過海路運輸的。

對幹散貨運輸船能力的需求來源於對幹散貨運輸船運輸商品的潛在需求，而這種需求受到各種因素的影響，如更廣泛的宏觀經濟動態、全球化趨勢、行業特有因素、礦石地質結構、政治因素等。對幹散貨船的需求取決於海運幹散貨貿易的數量和地理分佈，這反過來又受到全球經濟總趨勢和對商品需求的影響。在1980年代和1990年代，海運幹散貨貿易每年增加1%至2%。然而，在過去十年中，在2008年至2018年期間，海運幹散貨貿易以每年4.0%的複合增長率增長，在很大程度上受中國加入世界貿易組織的影響。根據一艘船的載重量，全球幹散貨船隊可分為七類。這些主要類別包括：


 ·
NewCastlemax船是載重量在20萬至21萬噸之間的船隻，這些船隻同時運載鐵礦石和煤炭，它們是能夠進入澳大利亞紐卡斯爾港的最大的船隻。世界各地擁有容納這種大小船隻的基礎設施的港口相對較少。

48
目錄

 ·
船長船，是載重量在十萬到二十萬噸之間的船隻。這些船一般沿長距離鐵礦石和煤炭的貿易路線作業。世界各地有較少的港口具備容納這種大小船隻的基礎設施。


·
後巴拿馬型船舶，載重量在90，000至100，000噸之間。這些船往往比 標準Panamax船吃水淺，橫樑大，貨物容量高。這些船是專門為從吃水限制港口裝載高立方貨物而設計的，在巴拿馬運河最近一次擴建完成後，他們可以過境。


·
Panamax船，載重量在65，000至90，000載重量之間的船隻，這些船隻運載煤、穀物，以及較小的小塊，包括鋼製品、林產品和化肥等較小的散裝物，Panamax船可通過巴拿馬運河。


·
超大型船舶，載重量在60，000至65，000載重噸之間，運載穀物和小型散貨，並在許多全球貿易路線上作業，它們是最大和最現代版本的SUPRAmax散貨船(見下文)。


·
Handymax船，載重量在35，000~60，000載重量之間的船舶，載重量在45，000和60，000載重量之間的船舶的亞類稱為SUPRAmax。Handymax船舶沿大量地理分散的全球貿易航線運行，主要運載穀物和小艙壁。60，000載重量以下的船隻有時是用 型吊車建造的，使它們能夠在基礎設施有限的國家和港口裝卸貨物。


·
大型船舶，載重量達35，000載重量的船隻。這些船隻運載小型散裝貨物。這些船隻越來越多地沿着區域貿易路線作業。小型船隻非常適合長度較長的小型港口，而且缺乏裝卸貨物的基礎設施。

幹散貨運輸船的供應取決於新船的交付和全球船隊中船隻的撤離，無論是因報廢還是虧損，對幹散貨運輸的需求往往取決於經濟狀況和國際貿易。近期歷史上較低的幹散貨租船費率在2016年被視為船東的催化劑。世衞組織取消了大量船隻，直至實現船隻供求平衡。根據我們對行業動態的分析，我們認為，由於歷史上較低的船舶交付量，幹散貨租船費率在中期內將上升。截至2019年2月28日，全球幹散貨船訂單約佔當時現有船隊的11.2%。總報廢450萬噸，是十年來最低的年報廢數字，隨着幹散貨市場的好轉，截至2019年2月28日，2019年至今的拆遷率為150萬噸，這比 2018年同期的拆遷率高出36%，原因是一系列幹散貨出口中斷以及美中貿易戰在第一季度季節性低企期間拖累了貨運。從歷史上看，從2006年到2017年，船舶年拆遷率平均為每年1 620萬載重量噸，2012年報廢量高達3 341萬載重量噸。鑑於幹散貨訂單相對較低，以及即將出台的國際海事組織2020年硫管制條例，船舶供應可能在今後兩年內受到相對限制。當租船市場保持在目前的水平時，我們打算以短期租船市場或航次租船方式在現貨市場經營我們的船隻，以便在2020年1月1日硫排放標準生效後，受益於今後租費率的任何提高和我們的 洗滌設備船的吸引力增加。

為幹散貨船支付的租船費率主要取決於船舶供求之間的基本平衡，儘管 有時也可能發揮作用。此外，在不同的租船類型和不同的幹散貨船類別之間，租船費率的模式大致相同。由於對較大的幹散貨運輸船的需求受到數量相對較少的商品的貿易量和格局的影響，較大船隻的租船費率(和船隻價值)往往比較小的船隻更不穩定。

49
目錄
在定期租船市場，費率視乎租船期的長短及船隻的特定因素，例如船齡、航速及燃料消耗而定。在航次租船市場，費率亦受貨物大小、商品、港口費及運河過境費，以及交貨期及回程地區的影響。更大的貨運量以較小的貨運量每噸較低的費率報價，港口或運河費用昂貴的航線一般比港口費較低和沒有運河過境的路線高。

在一個區域內載貨港航行，其中包括船舶通常卸貨的港口，或區域內的卸貨港 ，其中船舶裝載貨物的港口通常報價較低，因為這樣的航行通常通過減少卸載部分(或壓載腿)來提高船舶的利用率，而卸載部分(或壓載段)包括在計算返回包機到 裝載區域的計算中。

在幹散貨航運業內，最有可能受到監測的租船費率基準是波羅的海交易所發行的運費指數，例如波羅的海乾散貨指數(“BDI”)。以及一個主要的船舶經紀人小組向波羅的海交易所提供的每日評估。

BDI從2008年5月的11，793點的高點下降到2016年2月的290點的低點，下降了98%。2018年，{Br}BDI從2008年4月的948點的低點下降到2008年4月的948點，2018年7月，BDI升至1774英鎊的高點。截至2019年2月的最後一週，BDI為649英鎊。儘管包機租金水平較2016年低點有所上升，但沒有任何保證 會進一步增加，市場可能會再次下跌。

航運業的環境及其他規例

政府的規管和法例對本港船隊的擁有及運作有重大影響。我們受國際公約和條約、國家、州和地方現行法律和條例的約束，這些法律和規章是我國船隻可在其境內經營或註冊的，涉及安全、健康和環境保護，包括危險和非危險材料的儲存、處理、排放、運輸和排放，以及對污染的補救和對自然資源損害的賠償責任。遵守這些法律、條例和其他要求需要付出大量費用，包括船隻改裝和執行某些作業程序。

各種政府和私人實體對我們的船隻進行定期檢查和非定期檢查。這些實體包括地方港口當局(適用的國家當局，如美國海岸警衞隊、港口船長或同等機構)、船級社、船旗國行政當局(登記國)和租船人，特別是碼頭經營者。其中某些實體要求我們獲得許可證、證書和其他船舶經營許可。如果不能保持必要的許可證或批准，我們可能需要支付大量費用，或導致我們的一艘或多艘船隻暫時停航。

越來越多的環境問題引起了對符合更嚴格環境標準的船隻的需求。我們必須為我們的所有船隻維持作業標準，這些標準強調操作安全、質量維護、對我們的軍官和船員的持續培訓以及遵守美國和國際規章。我們認為，我國船隻的作業在很大程度上符合適用的環境法律和條例，我們的船隻擁有進行作業所需的一切物質許可證、執照、證書或其他授權。我們無法預測遵守這些要求的最終成本，也無法預測這些要求對我們船隻的轉售價值或使用壽命的影響。此外，如果將來發生嚴重的海洋事故，對環境造成重大不利影響，可能會產生更多的立法或條例，對我們的盈利能力產生不利影響。

50
目錄
國際海事組織

國際海事組織-聯合國海上安全和防止船舶污染機構(海事組織)通過了經1978年議定書修訂的1973年“國際防止船舶污染公約”，統稱為“73/78防污公約”，在此統稱為“防污公約”，“通過了1974年”國際海上人命安全公約“(”海上人命安全公約“)和1966年”國際載重線公約“(”國際海上人命安全公約“)。“防污公約”確立了與漏油或溢油、垃圾管理、污水、空氣排放、有毒液體的處理和處置以及包裝形式的有害物質處理有關的環境標準。除其他船隻外，“防污公約”適用於幹散貨、油輪和液化天然氣船，並分為六個附件，每種污染都有不同的污染源。附件一涉及漏油或溢油；附件二和附件三分別涉及散裝液體或包裝形式的有害物質；附件四和附件五分別涉及污水和垃圾管理；附件六最後涉及空氣排放。1997年9月海事組織分別通過了附件六。

空氣排放

1997年9月，海事組織通過了“防污公約”附件六，以解決船隻造成的空氣污染問題。自2005年5月起，附件六對所有商業船隻排放的二氧化硫和氮氧化物規定了 限制，並禁止“故意排放”臭氧消耗物質(如哈龍和氯氟烴)、貨物容器中揮發性化合物的排放以及特定物質在船上焚燒。附件六還包括燃油含硫量的全球上限，並允許設立特殊區域，對硫排放實行更嚴格的控制，如下文所解釋：某些船隻的“揮發性有機化合物”和船上焚化爐(1月1日以後安裝的焚燒爐)的“揮發性有機化合物”的排放。2000年)的某些物質(如多氯聯苯或多氯聯苯)也是禁止的。 我們相信，我們的所有船隻目前在所有重要方面都符合這些規定。

海保會通過了關於硫氧化物、氧化氮、微粒物質和消耗臭氧層物質的排放的附件六修正案，該修正案於2010年7月1日生效。逐步減少船上所用燃料油中硫的含量。2016年10月27日，在其第70屆會議上，海保會同意從2020年1月1日起實施全球0.5%/m/m氧化硫排放限制(從3.50%降至3.50%)。這一限制可以通過使用低硫燃料( 代用燃料來達到。或某些廢氣淨化系統。一旦上限生效，船舶將被要求從其船旗上取得油艙交貨説明和國際空氣污染預防證書(“IAPP”)，其中規定 指定硫含量。此外，在MEPC 73，已通過附件六的修正案，禁止在船上運載超過0.5%硫的燃料，並將於2020年3月1日生效。這些條例對遠洋船舶實行嚴格的排放管制，可能會使我們付出巨大的代價。

在某些“排放控制區”或(“ECA”)內，硫含量標準更為嚴格。截至2015年1月1日，在ECA內作業的船舶不得使用硫含量超過0.1%的燃料。經修正的附件六規定了指定新的經濟評估的程序。目前，海事組織已指定四個東加協定，包括波羅的海區域、北海地區、北美地區和美國加勒比地區的具體部分，這些地區的遠洋船隻將受到嚴格的排放管制，並可能造成額外費用。如果其他環境協定得到國際海事組織的批准，或美國環境保護局(“環境保護局”)或我們經營的州通過了與海洋柴油發動機排放或船隻港口作業排放有關的其他新的或更嚴格的要求，遵守這些條例可能需要大量的資本支出，或以其他方式增加我們業務的成本。

經修訂的附件六還為船用柴油發動機制定了新的嚴格的氮氧化物排放標準，這取決於其安裝日期。在2014年3月至4月舉行的海保會議上，通過了對附件六的修正，其中述及第三級氧化氮(NOx)標準將於何時生效。三級NOx標準適用於在北美和美國加勒比海作業的船舶，其目的是控制1月1日或以後安裝和建造船用柴油機的船隻產生的氮氧化物，2016.第三層排放要求可適用於今後將指定用於第三層氮氧化物的地區。在MEPC 70和MEPC 71上，海保會批准北海和波羅的海作為供2021年1月1日以後建造的船舶使用的氧化氮的ECA。環境保護局(EPA)在2009年底頒佈了相當的(在某些意義上更嚴格)排放標準。由於這些指定或類似的未來指定，我們可能需要支付額外的運營費用或其他費用。

按照海保會第70條的決定，新的“防污公約”附件六第22A條自2018年3月1日起生效，要求總噸位超過5 000噸的船舶收集燃油消耗年度數據並向海事組織數據庫報告，第一年的數據收集工作將於1月1日開始，2019.海事組織打算利用這些數據作為路線圖(通過 2023)的第一步，以制定減少船舶温室氣體排放的戰略，下文將對此作進一步討論。

51
目錄
截至2013年1月1日，“防污公約”規定了與船舶能效有關的某些強制性措施。現在所有船舶都必須制定和執行船舶能源效率管理計劃(“SEEMPS”)，新船舶的設計必須符合能源效率設計指數(“EEDI”)規定的每英里最低能效水平。所有新建造的船舶將比2014年建造的船舶節能30%。

我們可能會因遵守這些經修訂的標準而招致費用。可能會通過更多或新的公約、法律和條例，規定 可能需要安裝昂貴的排放控制系統，並可能對我們的業務、業務結果、現金流量和財務狀況產生不利影響。

安全管理系統要求

對“海上人命安全公約”進行了修訂，以解決船舶的安全人員配備和緊急訓練演習的問題，“海上索賠責任限制公約”(“LLMC”)規定了對船舶所有人的生命損失或人身傷害索賠或財產索賠的賠償責任的限制。我們相信，我們的船隻在很大程度上遵守了“海上人命安全公約”。業主遵守LLMC 要求的情況屬於保護和賠償保險範圍。

根據“國際海上人命安全公約”第九章或“船舶安全操作和防止污染國際安全管理規則”(“ISM規則”)，我們的作業也要遵守環境標準和要求。“國際船舶管理規則”要求對船隻進行操作控制的當事方建立一個廣泛的安全管理制度，其中包括通過一項安全和環境保護政策，規定安全操作其船隻的指示和程序，並説明應對緊急情況的程序。我們依賴於我們和我們的技術管理團隊為遵守ISM規則而開發的安全管理系統。船東或光船租船人不遵守“國際船舶管理規則”可能使該方承擔更多的責任，可能會減少受影響船隻的保險範圍，並可能導致某些港口無法進入或被扣留。

“國際船舶管理規則”規定，船舶經營者必須為其經營的每一艘船隻取得安全管理證書。此證書 證明船舶管理部門符合ISM規則對安全管理系統的要求。任何船隻都不能獲得安全管理證書，除非其管理人員已根據ISM規則獲得由每個旗幟 州頒發的合規文件。我們已取得適用於我們辦事處的合格文件和海事組織要求我們的所有船隻的安全管理證書。遵從性和安全性文件 管理證書將按要求更新。

“海上人命安全公約”第II-1/3-10條規範船舶建造，並規定150米以上的船舶必須具有足夠的強度、完整性和穩定性，以儘量減少損失或污染的風險。“海上人命安全公約”條例II-1/3-10的目標標準修正案於2012年生效，2016年7月1日將適用於新油輪和散裝油輪。“海上人命安全公約”關於散貨船和油輪基於目標的船舶建造標準的條例II-1/3-10，該條款於2012年1月1日生效，要求所有長度為150米及以上的油輪和散貨船，在2016年7月1日或之後簽訂建築合同，滿足符合基於國際目標的散裝船舶和油輪建造標準(GBS標準)功能要求的適用結構要求。

“海上人命安全公約”第七章修正案適用於運輸危險貨物的船隻，並要求這些船隻遵守“國際海洋危險貨物規則”(“國際海運危險貨物規則”)。從2018年1月1日起，IMDG準則包括：(1)更新放射性材料條款，反映國際原子能機構的最新規定；(2)危險貨物的新標識、包裝和分類要求；(3)新的強制性培訓要求。

52
目錄
海事組織還通過了“海員培訓、發證和值班標準國際公約”(“海員標準公約”)。自2017年2月起，所有海員均須符合海員培訓、發證和值班標準，並持有有效的海員標準證書。已批准“海上人命安全公約”和“海員標準公約”的船旗國一般採用船級社，它們已將 SOLAS和STCW的要求納入其班級規則，以便進行調查以確認遵守情況。

海事組織的海事安全委員會和海保會分別通過了“極地水域作業船舶國際規則”(“極地規則”)的有關部分。“極地守則”於2017年1月1日生效，涵蓋設計、建造、設備、作戰、訓練、搜索和救援以及與在兩極周圍水域作業的船舶 有關的環境保護事項。它還包括安全和污染預防方面的強制性措施以及建議性規定。“極地規則”適用於2017年1月1日以後建造的新船舶，2018年1月1日以後建造的船舶，2017年1月1日前建造的船舶必須在第一次中期或更新調查的早期達到相關要求。

此外，海事組織海事安全委員會和美國機構最近採取的行動表明，在不久的將來，可能會進一步制定海事行業的網絡安全條例，以打擊網絡安全威脅。例如，到2021年，網絡風險管理系統必須由船東和管理者合併.這可能導致 公司制定更多的程序來監測網絡安全，這可能需要額外的開支和(或)資本支出，目前很難預測這種規定的影響。

污染控制和責任要求

海事組織談判了對國際水域和這些公約簽署國的領水規定污染責任的國際公約。例如，海事組織於2004年通過了“控制和管理船舶壓載水和沉積物國際公約”(“BWM公約”)。BWM公約於2017年9月9日生效。BWM公約要求船舶管理壓載水，使其無害，或避免在壓載水和沉積物中吸收或排放新的或侵入性水生生物和病原體。“BWM公約”的實施條例要求分階段實行強制性壓載水交換要求，並以強制性濃度限制及時取代，並要求所有船舶攜帶壓載水記錄簿和國際壓載水管理證書。

2013年12月4日，海事組織大會通過了一項決議，修訂了BWM公約的申請日期，使生效日期(而不是BWM公約最初的日期)觸發日期 。使在生效日期之前交付的所有船隻成為“現有船隻”，並允許在“公約”生效後的第一次國際油污預防更新調查中在這些船隻上安裝壓載水 管理系統。海保會通過了關於在海保會70核可壓載水管理系統 (G8)的最新準則。在海保會第七十一屆會議上，亦討論了有關水事公約實施日期的時間表，並作出修訂，延長現有船隻受某些壓載水標準規限的日期。400噸以上的船舶一般必須符合“D1標準”，“只要求在公海和遠離沿海水域交換壓載水。”D-2標準規定了允許排放的活生物體的最大數量， 遵守日期因國際防油污更新日期而異。根據國際防油污更新調查的日期，現有船隻必須在2019年9月8日或之後符合D2標準。對大多數船舶來説，遵守D2標準將涉及安裝船上處理壓載水和消除有害生物的系統。壓載水管理系統，包括利用化學、生物殺滅劑、有機體或生物機制的系統，或改變壓載水的化學或物理特性的，必須按照國際海事組織的準則(條例D-3)予以批准。遵守本條例的費用可能很大。

遵守“BWM公約”的費用可能會增加，並可能對我們的業務產生重大影響。{Br}許多國家已經對從國家運載的船隻排放壓載水進行了管制，以防止通過這種排放引進侵入性有害物種。例如，美國要求從另一個國家進入其 水域的船隻進行海洋中壓載物交換，或採取某種替代措施，並遵守某些報告要求。 

遵守“水母公約”的成本可能會增加，而且可能對我們的業務產生重大影響。許多國家已經對從本國運載的壓載水的排放進行了管制，以防止通過這種排放引進侵入性和有害物種。例如，美國要求從另一個國家進入其水域的船隻進行海洋中壓載物交換，或採取某種替代措施，並遵守某些報告要求。

53
目錄
防污要求

2001年，海事組織通過了“控制船舶有害防污系統國際公約”或“防污公約”。2008年9月17日生效的“防污公約”禁止使用有機錫複合塗層，以防止軟體動物和其他海洋生物附着在船體上。從事國際航行的總噸數超過400噸的船舶，在船舶投入使用之前或首次頒發國際防污系統證書之前，還必須進行初步檢驗；以及在防污系統被改變或更換時，隨後進行檢驗。我們已經獲得了所有受“防污公約”約束的船舶的防污系統證書。

合規執法

不遵守“國際船舶管理規則”或海事組織其他規章可能使船東或光船租船人承擔更多責任，可能導致受影響船隻的現有保險範圍減少，並可能導致某些港口無法進入或被扣留。USCG和歐洲聯盟當局表示，在適用的最後期限內不遵守ISM規則的船隻將分別被禁止在美國和歐洲聯盟港口進行貿易。截至本報告之日，我們的每一艘船隻均經ISM規則認證。然而，我們不能保證將來會維持這類證書 。5.海事組織繼續審查和實行新的條例。不可能預測海事組織可能通過哪些額外的規章，如果有的話，這些規章可能對我們的業務產生什麼影響。

美國法規

1990年“美國石油污染法”和“綜合環境應對、賠償和責任法”

1990年“美國石油污染法”(“OPA”)為保護和清理漏油環境建立了廣泛的管理和責任制度。OPA影響到其船隻在美國境內貿易或經營的所有“所有者和經營者”、其領土和財產，或其船隻在美國水域內作業。其中包括美國領海及其在美國周圍200海里專屬經濟區美國還頒佈了“全面環境反應、賠償和責任法”(CERCLA)，該法案適用於除石油以外的危險物質的排放，OPA和CERCLA對船舶的“所有人和經營者”的定義都是指任何擁有、經營或租賃船舶的人。OPA和CERCLA都會影響我們的 操作。

根據OPA，船舶所有人和經營者負有“責任方”，並負有共同、各別和嚴格的責任(除非漏油事件完全是由第三方的行為或不行為造成的，

 
(i)
自然資源的損害、破壞、損失或使用損失及相關的評估費用；

(2)
破壞不動產和個人財產造成的損害或經濟損失；

(四)
喪失對受到傷害、破壞或損失的自然資源的生存利用；

(3)
因不動產或個人財產或自然資源的損害、毀壞或損失而造成的税收、特許權使用費、租金、費用或淨利潤收入的淨損失；

(v)
由於不動產或個人財產或自然資源的傷害、毀壞或損失而造成的利潤損失或盈利能力受損；

(六)
排放石油後清除活動所需增加或增加的公共服務的淨費用，例如免受火災、安全或健康危害的保護，以及自然資源的生存損失

54
目錄
“行政程序法”載有關於責任和損害賠償的法定上限；這些上限不適用於直接清理成本。自2015年12月21日起，美國石油天然氣管理局(OPA)對非油船、食用油油罐船和任何溢油反應船隻的責任上限進行了調整，調整為每噸1，100美元或939，800美元(但需定期調整通脹)。如果事故是由責任方(或其代理人、僱員或根據合同關係行事的人)違反適用的美國聯邦安全、建築或操作條例造成的，則不適用 責任的這些限制。或者責任方的重大疏忽或故意的不當行為。責任限制同樣不適用於責任方沒有或拒絕(1)在責任方知道或有理由知道事故的情況下報告事件的情況；(2)在清除石油活動方面應要求給予合理的合作和協助；或(3)在沒有充分理由的情況下，遵守根據“聯邦水污染法”(第311(C)條， (E)條)發出的命令或對“公海法”的幹預。

CERCLA載有類似的賠償責任制度，根據這一制度，船舶所有人和經營者有責任承擔清理、清除和補救費用、 以及對自然資源的傷害、破壞或損失造成的損害，包括與評估這些資源有關的合理費用，以及健康評估或健康影響研究。如果排放危險物質完全是由第三方的行為或不行為、上帝的行為或戰爭行為造成的，則不存在賠償責任。根據“環境公約”承擔的賠償責任限於每噸300美元或作為 貨物運載危險物質的船隻500萬美元，任何其他船隻每噸300美元或500 000美元。如果釋放或威脅釋放危險的 物質是由於故意的不當行為或疏忽，或釋放的主要原因是違反適用的安全，則這些限制不適用(使負責人承擔應對和損害的總費用)，建造或操作標準或規章。責任限制也不適用於責任限制，如果該負責人未能或拒絕按要求提供與船隻受OPA管轄的反應活動有關的一切合理合作與協助。

根據現行的法律，包括海事侵權法，水警處和中央租船局各保留追討損害賠償的權利，兩者均規定船隻的 擁有人及營運人須向特別責任國政府確立及維持足夠的財政責任證據，以履行個別負責人可能須負的最高賠償責任。船舶所有人和經營人可以通過提供保險證明、擔保書、自我保險人資格或者擔保履行其財務責任義務。我們遵守並計劃通過提供適用的財務責任證明來遵守USCG的財務責任條例。

The 2010 墨西哥灣深水地平線漏油事件導致了更多的監管舉措或法規，包括OPA規定的更高的責任上限、關於海上石油和天然氣鑽探的新法規，以及海上設施的試點檢查計劃。其中一些舉措和條例已經或可能得到修訂，例如，美國安全和環境執法局(“BSEE”)修訂的“生產安全系統規則”(“PSSR”)，自2008年12月27日起生效，修改了 ，放寬了2016年PSSR的某些環境和安全保護。此外，BSEE還提出了對油井控制規則的修改建議，這可能會使有關鑽井操作安全的某些改革倒退，美國總統提議將美國水域的新部分租給石油和天然氣公司進行近海鑽探，在今後五年內擴大可用於此類活動的美國水域。這些建議的效果目前尚不清楚。遵守OPA的任何新要求和適用於我國船隻運營的未來立法或條例可能會影響我們的業務成本，並對我們的業務產生不利影響。

OPA特別允許個別國家對在其境內發生的石油污染事件實行其自己的責任制度，條件是它們至少接受，根據OPA和一些州規定的責任水平已頒佈立法，規定對石油泄漏負有無限責任。許多與通航 水道接壤的美國州頒佈了環境污染法律，對因排放石油或排放石油而造成的清除費用和損害規定了嚴格的責任。危險物質。這些法律可能比美國聯邦法律更嚴格。而且，一些州頒佈了立法，規定了在其水域內排放污染物的無限責任，但在某些情況下，已頒佈這類立法的州尚未頒佈執行條例，界定船舶所有人根據這些法律應負的責任。本公司打算在公司船隻停靠的港口遵守所有適用的國家規定。

55
目錄
我們現時為每艘船隻維持10億元的污染責任保險。如果災難性漏油造成的損失超過我們的保險範圍，可能會對我們的業務和經營結果產生不利影響。

其他美國環境倡議

1970年“美國清潔空氣法”(包括1977年和1990年的修正案)要求環境保護局頒佈適用於揮發性有機化合物和其他空氣污染物排放的標準。其中一些管制船舶裝卸作業所產生的排放，這可能影響我們的船隻。

“美國清潔水法”(“CWA”)禁止在美國可航行水域排放石油、危險物質和壓載水，除非得到正式頒發的許可證或豁免的授權，並對任何未經授權的排放規定了嚴格的責任，如未經許可的排放，婦女事務局還對清除、補救和損害的費用規定了重大責任，並補充了OPA和CERCLA規定的補救辦法。2015年，環境保護局擴大了“美國水域”(“WOTUS”)的定義，在2018年12月對修訂的WOTUS規則提起訴訟之後，環保局和陸軍部提出了“美國水域”的修訂、有限的定義。這一提案對美國環境法規的影響仍不得而知。

環境保護局和USCG還頒佈了有關壓載水排放的規則，這些規則要求在我們的船隻上安裝 設備，以便在壓載水排放之前對其進行處理，或執行其他港口設施處置安排或程序，費用可能很高，和/或以其他方式限制我國船隻進入美國水域。環境保護局將根據“船舶附帶排放法”(“VIDA”)管制這些壓載水排放和在美國水域內某些船隻正常運作附帶產生的其他排放，該協議於2018年12月4日簽署成為 號法律，並將取代2013年“船舶通用許可證”(“VGP”)計劃(該計劃授權商業船隻操作附帶排放，並對大多數船隻規定了壓載水排放數字限制，以減少在美國水域出現入侵物種的風險，對廢氣洗滌器的嚴格要求，以及使用環境上可接受的潤滑劑的要求)和根據“美國國家入侵物種法”(“NISA”)通過的現行海岸警衞隊壓載水管理條例，例如，海洋中壓載交換計劃和為所有裝有壓載水箱的船舶安裝經批准的USCG技術，這些容器將駛往美國港口或進入美國水域。Vida 為根據“清潔水法”(CWA)對船舶附帶排放進行監管建立了一個新的框架，要求環境保護局在頒佈後兩年內製定這些排放的性能標準，並要求美國海岸警衞隊在環境保護局頒佈標準後的兩年內製定執行、遵守和執行條例。2013年VGP和USCG關於壓載水處理的所有規定仍然有效，並在EPA和美國海岸警衞隊條例最後確定之前生效。長度超過79英尺的非軍用、非娛樂船隻必須繼續遵守VGP的要求，包括提交意向書 (“NOI”)或保留意向書表格和提交年度報告。我們已在必要時為我們的船隻提交了編號。遵守EPA、美國海岸警衞隊和州法規的規定可能要求在我們的船隻上安裝壓載水 處理設備，或執行其他港口設施處置程序，費用可能很高，或者可能以其他方式限制我們的船隻進入美國水域。

歐洲聯盟條例

2009年10月，歐洲聯盟修訂了一項指令，對非法排放污染物質的船舶源排放實施刑事制裁，包括故意、罔顧後果或嚴重疏忽排放的輕微排放，以及單獨或總體排放導致水質惡化的情況。協助和教唆排放污染物質也可能導致刑事處罰。該指令適用於所有類型的船隻，不論其旗幟為何，但某些例外情況適用於軍艦，或人的安全或船舶的安全受到威脅的情況。污染的刑事責任可能導致重大處罰或罰款，並增加民事責任要求，歐洲議會和理事會2015年4月29日第2015/757號條例(修訂歐盟第2009/16/EC號指令)對監測作出了規定，報告和核實海運產生的二氧化碳排放量，並在某些排除的情況下，要求船舶總噸位超過5000噸的公司從2018年1月1日起每年監測和報告二氧化碳排放量，這可能會使我們承擔額外費用。

56
目錄
歐盟通過了多項法規和指令，要求更頻繁地檢查高風險船舶，如船型、船齡和船旗，以及船舶被扣留的次數。歐洲聯盟還通過並延長了對不符合標準的船隻的禁令，並頒佈了最低限度的禁令期限，並對一再發生的違法行為頒佈了明確禁令。該條例還向歐洲聯盟提供了對船級社的更大權力和控制，對船級社提出了更多的要求，並規定對未能遵守的組織規定罰款或罰款。此外，歐盟還實施了一些規定，要求船隻在其主發動機和輔助發動機上使用減少的硫含量燃料。歐盟第2005/33/EC號指令(修正第1999/32/EC號指令)提出了與附件六中關於海洋燃料硫含量的要求平行的{Br}要求。此外，歐盟對停泊在歐盟港口的船隻使用的燃料規定了0.1%的最高硫要求。

温室氣體管制

目前，國際航運排放的温室氣體不受“聯合國氣候變化框架公約京都議定書”的制約，該公約於2005年生效，並要求通過國實施國家減少温室氣體排放的方案，目標延長至2020年。關於“京都議定書”後續行動的國際談判仍在繼續，對航運排放的限制可列入任何新條約。2009年12月，包括美國和中國在內的27個國家簽署了“哥本哈根協議”，其中包括減少温室氣體排放的不具約束力的承諾，2015年巴黎聯合國氣候變化會議產生了巴黎協議，於11月4日生效，2016年和 並不直接限制船舶温室氣體的排放。2017年6月1日，美國總統宣佈美國打算退出“巴黎協定”。這一行動的時間和效果尚未確定，但是巴黎協議規定了四年的退出程序。

在海保會第70屆會議和海保會第71屆會議上，核可了擬訂海事組織關於減少船舶温室氣體排放的綜合戰略的初步戰略的結構大綱草案。根據這一路線圖，在2018年4月舉行的第72次海保會上，各國通過了一項減少船舶温室氣體排放的初步戰略，初步戰略確定了減少温室氣體排放的 “雄心水平”，包括(1)通過對新船舶實施EEDI的進一步階段來降低船舶的碳強度；(2)到2030年將每項運輸工作的二氧化碳排放量平均減少40%，與2008年的排放水平相比，到2050年達到70%；(3)到2050年，與2008年相比，每年温室氣體排放總量至少減少50%，同時努力徹底淘汰温室氣體排放。初步戰略指出，技術創新，用於國際航運的替代燃料和/或能源將是實現總體目標所不可或缺的。這些規定可能會使我們承擔額外的大量費用。

歐盟單方面承諾到2020年將成員國温室氣體排放總量從1990年水平的20%降至20%。歐盟還承諾根據“京都議定書”2013年至2020年的第二個時期將其温室氣體排放量減少20%。從2008年1月開始，在歐盟港口停靠的大型船舶必須收集和發佈二氧化碳排放數據和 其他信息。

在美國，環境保護局發表了一項關於温室氣體危害公共健康和安全的調查結果，通過了限制某些移動來源温室氣體排放的條例，並提出了限制大型固定來源温室氣體排放的條例。然而，2017年3月，美國總統簽署了一項行政命令，審查並可能取消環保局減少温室氣體排放的計劃。環保局或美國個別州可以頒佈影響我們運作的環境法規。

海事組織、歐盟、美國或我們在國際一級為繼承“京都議定書”或“巴黎協定”而在國際一級通過的任何氣候控制立法或其他管制舉措的任何通過，這就限制了温室氣體的排放，可能要求我們作出大量的財政支出，而我們目前無法準確地預測這些開支。即使在沒有氣候控制立法的情況下，我們的業務也可能受到間接影響，因為氣候變化可能導致海平面變化或某些天氣事件。

57
目錄
國際勞工組織

國際勞工組織(“勞工組織”)是聯合國的一個專門機構，通過了“2006年海事勞工公約”(“2006年海洋勞工公約”)。需要一份海事勞工證書和一份海事勞工遵守聲明，以確保500總噸以上的所有船舶在國際貿易中符合剛果解放運動2006年的規定，我們認為，我們的所有船隻都在很大程度上符合剛果解放運動2006年的規定，並獲得認證。

船舶保安規例

自2001年9月11日美國發生恐怖襲擊以來，採取了各種旨在加強船隻安全的舉措，如2002年“美國海運安全法”(“MTSA”)。為了執行MTSA的某些部分，USCG頒佈了一些條例，要求在受美國管轄的水域和某些港口和設施作業的船隻上執行某些安全要求，其中一些港口和設施受環境保護局的管制。

同樣，“海上人命安全公約”第十一至第二章對船隻和港口當局規定了詳細的安全義務，並要求 遵守“國際船舶和港口設施保安規則”(“國際船舶和港口設施保安規則”)。“國際船舶和港口設施保安規則”旨在加強港口和船舶的安全，防止恐怖主義。要在國際上進行貿易，船隻必須從船旗國認可的安全組織那裏獲得國際船舶安全證書(“ISSC”)。沒有有效證書的船舶可被扣留、驅逐出境或在港口被拒絕入境，直至獲得ISSC。例如，“海上人命安全公約”中的一些要求包括：在船上安裝自動識別系統，以便在裝備類似的船舶和岸上站之間自動傳送與安全有關的信息，包括關於船舶的身份、位置、航向、速度和航行狀況的信息；在船上安裝船舶安全警報系統，該系統不會在船隻上發出聲音，但只會向岸上的 當局發出警報；制訂船隻安全計劃；在船隻的船體上永久標明船舶識別號；載有船舶歷史的連續簡要記錄，包括船舶名稱、船旗有權懸掛的 國、船舶在該國註冊的日期、船舶的識別號，船舶註冊的港口、註冊所有人的姓名和註冊的 地址；遵守船旗國安全認證要求。

USCG旨在與國際海事安全標準相一致的條例豁免非美國船隻不受MTSA船舶{Br}安全措施的影響，但此類船隻必須在有效的ISSC船上證明該船舶符合“海上人命安全公約”的安全要求和“國際船舶和港口設施保安規則”。未來的安全措施可能對 us產生重大的財政影響，我們打算遵守MTSA、“海上人命安全公約”和“ISPS規則”所處理的各種安全措施。

船隻安全措施的費用也因海盜行為頻發而受到影響，特別是在索馬里沿海，包括亞丁灣和阿拉伯海地區，由於扣留船隻或採取額外安全措施，可能造成重大收入損失和其他費用，而無保險損失的風險可能會對我們的業務產生重大影響。根據最佳管理做法採取額外安全措施以遏制海盜行為，特別是BMP 5行業標準中所載的措施，需要付出代價。

船級社檢查

每艘商船的船體和機械必須由其註冊國授權的船級社分類。 船級社根據船舶註冊國和“海上人命安全公約”適用的規則和條例證明船舶是安全和適航的。大多數保險承保人都將船舶由國際船級社(國際船級社協會)成員之一的船級社“按等級”認證為保險承保範圍和貸款的一個條件，國際船級社採用了統一的共同結構規則，或稱為“統一共同結構規則”，適用於在2015年7月1日或之後建造的油輪和散貨船。這些規則試圖在IACS協會之間建立一個一致的水平。我們所有的船舶都被所有適用的 船級社(例如美國船級社)認證為“處於等級”(例如，美國船級社)，(勞合社船級社)。

58
目錄
船舶必須經過年度檢驗、中間檢驗、幹船塢檢驗和特殊檢驗。代替特別檢驗，船隻的 機械可能處於一個連續的調查週期，根據這個週期機器將定期在五年內進行調查。還要求每艘船隻每30至36個月進行一次乾塢檢查，以檢查 號船的水下部分。如果任何船隻不維持其級別和(或)不通過任何年度檢驗、中間檢驗、乾塢或特別檢驗，這艘船將無法在港口之間載運貨物，也將無法受僱和無法投保，這可能使我們違反我們貸款協議中的某些公約。任何這種無法載運貨物或受僱的情況，或任何這種違反盟約的行為，都可能對我們的財務狀況和 業務的結果產生重大的不利影響。

損失和責任保險風險

一般

任何貨輪的經營包括因外國的政治情況、海盜事件、敵對行動和勞工罷工而造成的機械故障、實物損壞、碰撞、財產損失、貨物損失或業務中斷等風險。此外，海洋災害，包括石油泄漏和其他環境事故，以及在國際貿易中擁有和經營船隻所產生的責任，都是固有的可能性。OPA對在美國專屬經濟區內從事某些石油污染事故的船舶的船東、經營者和光船承租人規定了幾乎無限的賠償責任，使在美國市場上交易的船東和經營者的責任保險更加昂貴。我們按照航運業的慣例投保保險。然而，並不是所有的風險都可以投保，具體的索賠可能被拒絕，而且我們可能並不總是能夠以合理的費率獲得足夠的保險。

船體和機械保險

我們有船體、機械和戰爭險，包括實際或推定的全損險，對我們所有的 型船隻。我們的每艘船都投保船體和機械險，但至少以其公平市價為限，每艘船隻每件可扣減10萬美元至15萬美元。我們還為我們的大多數船隻維持增值保險。在這一增值保險項下，如果船舶全損，除船體和機械保險單承保的金額外，我們還能收回根據增值保險單投保的金額。增值保險還包括根據我方船殼和機械保險單無法收回的超額責任。

保護和賠償保險

保賠保險由相互保護和賠償協會或保賠協會提供，包括我們與航運活動有關的第三方責任。這包括船員和其他第三方受傷或死亡的第三方責任和其他相關費用、貨物損失或損壞、與其他船隻碰撞引起的索賠、對其他第三方財產的損害、石油或其他物質造成的污染、以及打撈、拖曳和其他相關費用，包括殘骸清除。保護和賠償保險是由保護和賠償互助協會或“俱樂部”擴大的相互賠償保險的一種形式。

我們現時對每艘船隻的污染保障及賠償保險為每宗事件10億元，而海員或船員的風險則以30億元為限。組成國際集團的13個P&I協會為世界上大約90%的商業噸位投保，並已達成一項聯合協議，重新擔保每個協會的責任。 國際集團的網站指出，國際集團提供了一個機制，以分擔所有超過1 000萬美元的索賠，目前為止，約82億美元。作為P&I協會的成員，該協會是 國際集團的成員，我們將根據我們的索賠記錄以及個別協會的所有其他成員和組成國際集團的P&I協會航運池成員的索賠記錄，向各協會發出應付款通知。

59
目錄
C.
組織結構

截至2018年12月31日，我們是我們在第18項“財務報表”下的合併財務報表附註1所列子公司的所有流通股的唯一所有者。

 
D.
財產、廠房和設備

我們沒有任何不動產。我們對船隊中船隻的利益是我們唯一的物質財產。參見第4項。“業務概況-總則”。

項目4A。
未解決的工作人員意見

沒有。

項目5.
經營與財務回顧與展望

概述

下列管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析應與 “項目3.關鍵信息-選定的財務數據”一併閲讀，“第4項.業務概覽”及本報告其他部分所載的歷史合併財務報表及附註.此討論包含前瞻性的 報表，這些報表反映了我們對未來事件和財務業績的當前看法.我們的實際結果可能與這些前瞻性報告中預期的結果大不相同由於某些因素，例如“第3項.關鍵信息-D.危險因素”和本報告其他部分所列的風險因素。

我們是一家有着豐富經營經驗的國際航運公司，擁有並經營着一批幹散貨船。我們的船隻沿全球航線運輸各種主要和次要散裝商品，包括礦石、煤、穀物和化肥。


 A.
經營成果

根據我們對市場 條件的評估，我們以短期到中期租船合同或航次租船合同或幹散貨船池的方式部署我們的船隻。我們調整這些租船的組合，以利用相對穩定的現金流量和較高的中長期租船利用率，或者在租船市場條件強勁的時期從有吸引力的現貨租船費率中獲利，或者在租船市場條件較弱的時期保持現貨市場提供的就業靈活性。

主要業績指標

我們的業務主要包括：


 ·
幹散貨船隻的僱用及營運構成我們的營運船隊；及


·
管理從事我們業務和擁有幹散貨船隻的財務、一般和行政部分構成了我們的業務船隊。

我們的船隻的使用和運作需要下列主要組成部分：


 ·
船舶維修；


·
機組人員的選拔和培訓；

60
目錄

 ·
船舶備件和倉庫供應；


·
應急計劃；


·
船上安全程序審核；


·
會計；


·
船舶保險安排；


·
租船；


·
根據“國際船舶和港口設施保安規則”的要求制定船舶安全培訓和安保反應計劃；


·
在接管船隻後的六個月內，為每艘船隻取得ISM規則認證和審核；


·
船舶租賃管理；


·
船隻測量；及


·
船舶性能監測。

管理與我們的業務和船舶所有權有關的財務、一般和行政因素需要下列主要組成部分：


 ·
管理我們的財政資源，包括銀行關係(即管理銀行貸款和銀行賬户)；


·
管理我們的會計制度和記錄及財務報告；


·
管理影響本港業務及資產的法律及規管規定；及


·
管理與我們的服務供應商和客户的關係。

影響我們的盈利能力、現金流和股東投資回報的主要因素包括：


 ·
租船費率和租船期限；


·
船齡、狀況及規格


·
船舶營運費用水平；


·
折舊和攤銷費用；


·
燃料費用；


·
融資費用；以及


·
匯率波動。

61
目錄
我們認為，分析行動結果趨勢的重要措施包括：


 ·
平均船隻數目是指 構成我們所屬船隊在有關期間的船隻數目，以每艘作業船隻在該期間內屬於我們所屬船隊的日數除以該期間的歷日數之和來衡量。


·
擁有日是指艦隊中每艘 船在有關時期內由我們擁有的日曆日總數。


·
船隊可用的日數是在扣除主要修理、乾塢或特殊或中間勘測和洗滌器安裝的租用日後的擁有日。


·
租船日是指我們租給第三方船隻的總天數。


·
機隊利用率的計算方法是：將(X)可用天數 加憲章-以天數除以(Y)所有權天數加租約計算-以天數為單位。


·
時間包機等值費率：指我們的營運船隊(包括擁有的船隊和租入式安排下的船隊)的加權平均每日TCE費率(請參閲下文的詳細計算)。

下表反映了我們車隊的某些業務數據，包括我們、擁有日、車隊利用率和 所述期間的TCE費率：

(Tce利率以美元表示)

   
年終
十二月三十一日
, 2016
    
年終
十二月三十一日
, 2017
    
年終
十二月三十一日
, 2018
  
平均船隻數目
    
69.8
      
69.6
      
87.7
  
正在運行的船隻數量(截至報告所述期間的最後一天)
    
67
      
71
      
107
  
作戰艦隊的平均年齡(以年份為單位)
    
7.7
      
8.2
      
8.0
  
所有權日
    
25,534
      
25,387
      
32,001
  
可用天數
    
24,623
      
25,272
      
31,614
  
租船日
    
366
      
428
      
5,089
  
船隊利用
    
96
%
    
100
%
    
99
%
時間包機等值費率(TCE費率)
  
$
6,208
    
$
10,393
    
$
13,768
  
航次收入
  
$
221,987
    
$
327,892
    
$
651,561
  

時間憲章等值率(TCE率)

時間包機等值費率(“TCE費率”)是指我們運營的 型船隊(包括自有船隊和租入式安排下的船隊)的加權平均每日包機等值費率。收費率是衡量本港船隻平均每日淨收入表現的指標。我們計算TCE費率的方法是將航程收入(扣除 航程費用、租船費、按市場以上/低於市場獲得的定期租船協議的公允價值攤銷)和為繁重合同(如果有的話)的規定除以有關期間的可得天數來確定。可用天數不包括“憲章”-按照上述定義，以天數為單位。航行費用主要包括特定航程特有的港口、運河和燃料費，否則租船人將根據定期租船合同支付這些費用，並支付佣金。Tce費率是一種標準的航運業業績計量，主要用於比較航運公司業績的期間由於計算方法上的差異，我們計算TCE比率的方法不一定可以與其他公司的TCE比率相比較。上述所報告的2017年12月31日終了年度的TCE率是計算出來的，不包括星空物流。我們已經排除了星空物流的收入和開支，因為它成立於2017年10月，而它的收入和支出在那個時期還沒有正常化，這掩蓋了我們的TCE比率的實質性趨勢。因此，我們認為向投資者提供不包括該期間(2017年12月31日)星空物流的收入和支出在內的TCE比率會更有信息。在2018年12月31日終了的一年中，星空物流的收入和支出正常化，包括在計算TCE比率時使用。關於詳細的計算，請參閲下面的 表，其中對航行收入與TCE費率進行了核對。我們包括TCE比率，這是一種非GAAP標準，因為它提供了額外的有意義的信息，與航程收入相結合，這是最直接可比較的GAAP度量，它幫助我們的管理層就我們的操作船舶的部署和使用做出決策，並幫助投資者和我們的管理層評估我們的財務業績。

62
目錄
下表反映了綜合業務報表(2017年12月31日終了年度，TCE費率不包括星空物流)所反映的TCE費率與航程收入的計算和對賬情況：

(以千美元計，但以美元表示的TCE匯率除外)

   
年終
十二月三十一日，
2016
    
年終
十二月三十一日，
2017
    
年終
十二月三十一日，
2018
  
航次收入
  
$
221,987
    
$
327,892 a
)
  
$
651,561
  
減：
                        
航次費用
    
(65,821
)
    
(63,034)b
)
    
(121,596
)
租船費
    
(3,550
)
    
(2,197)c
)
    
(92,896
)
攤銷低於/高於市場獲得的定期租船協議的公允價值
    
254
      
-
      
(1,820
)
時間包機等值收入
  
$
152,870
    
$
262,661
    
$
435,249
  
                         
可供艦隊使用的天數
    
24,623
      
25,272
      
31,614
  
時間包機等值費率(TCE)
  
$
6,208
    
$
10,393
    
$
13,768
  

 
a)
用於計算2017年12月31日終了年度的航程收入包括：(1)報告的航程收入332.0美元減去(2)歸屬於星空物流的航程收入410萬美元。


b)
用於計算2017年12月31日終了年度TCE費率的航行費用包括(1)報告的航程費用6 470萬美元減去(2)可歸因於星空物流的170萬美元航程費用。


c)
租船-用於計算12月31日終了年度TCE費率的租用費用，2017年包括(1)報告的包機費(530萬美元的租金減去(2)包機費)，租用費用為310萬美元(可歸因於星空後勤)。

航次收入

航次收入主要由我們經營船隊中的船隻數量所驅動，我們的租船期限、租船天數、按時間租船的每日租船費或運費和航程租船費，這些因素反過來又受到下列因素的影響，包括我們關於購買和處置船隻的決定、租入的船隻數目、我們定位船隻的時間，我們的船隻在幹船塢進行修理、維修和升級工作的時間，我們船隻的船齡、狀況和規格，海運市場的供求水平。

在一段時間內按時間租賃經營的船舶在這段時間內提供更可預測的現金流，但在市場條件有利的時期內，在現貨租船市場經營的船舶的利潤率會低於在現貨租船市場經營的船舶。在現貨租船市場經營的船能產生較難預測的收入。但可能使 us能夠在租費率改善期間獲得更大的利潤率，儘管我們將面臨船舶費率下降的風險，這可能對我們的財務業績產生重大的不利影響，如果我們在定期租船時僱用 船，未來現貨市場價格可能高於或低於我們在定期租船時使用的費率。

63
目錄
船舶航行費

航行費用可包括港口和運河費、代理費、燃料(艙)費和支付給有關 和第三方的經紀佣金。在租船、壓載航行或船舶失業期間，我們擁有的和租來的船舶都要支付航行費用。由於這些費用由船東支付，燃料艙費、港口費和運河費主要是在租船期間增加的，因為這些費用是由船東支付的。我們的航行費用主要包括油艙費，與租船有關的港口費用和佣金。

租船費

租船費是指租用第三方船舶的租用費用，無論是按時間租船還是按航次租船。租用費用預計將隨着星空物流活動的擴大而繼續增加。

船舶營運費用

船舶營運費用包括船員工資和相關費用、保險和船舶註冊費用、與維修有關的費用、備件和消耗品的費用、噸位税、管理費、技術管理費、潤滑油和其他雜項費用。其中一些可能影響到整個航運業，例如有關船員工資、潤滑油和保險市場價格的發展，也可能導致這些費用增加。

乾塢費

乾塢費是指定期進行中間檢驗或特別檢驗，以保持船舶的質量(br}，以及符合國際航運標準和環境法律法規所必需的乾塢費用。乾塢費用可根據船舶的船齡、發生乾塢的地點而有所不同，船廠的可用性和船舶在幹船塢停靠的天數。我們採用直接費用法，在這種方法下，我們把所有的幹船塢費用都報銷了。

折舊

我們在船隻的估計使用壽命內按直線折舊，從船廠開始交貨之日起計為25年。折舊費是根據船隻的成本減去估計的剩餘價值計算的。

一般費用和行政費用

我們承擔一般和行政費用，包括我們的在岸人員相關費用、董事和行政人員報酬、基於股份的補償、法律、諮詢、審計和會計費用。

管理費

管理費包括支付給第三方的費用以及向我們車隊提供某些採購服務的相關方。

利息和財務費用

我們在現有貸款設施 (包括帶購買義務的光船租賃)、2019年票據(未償還期間)和2022年票據項下的未償債務引起利息開支和融資費用。我們還承擔與建立這些設施有關的融資費用，這些設施是從相關債務的賬面金額中直接扣除的，並使用 有效利息法在基本債務期限內攤銷利息和融資費用。

64
目錄
衍生金融工具的損益

我們可以進行利率互換交易，以管理利率變化與利率變化有關的利率成本和風險，其中 涉及我們的可變利率貸款和信貸設施。利率掉期記錄在資產負債表中，作為資產或負債，根據公允價值等級的第2級可觀察的輸入，按公允價值計量。 如利率曲線，這種公允價值的變化在衍生金融工具的(收益)/虧損項下確認，除非符合特定的對衝會計標準。

遠期貨運協議和掩體互換的損益

我們可不時在貨運衍生工具，包括運費遠期協議(“FFA”)和貨運期權 中採取立場，目的是利用這些工具作為高度有效的經濟對衝工具，以減少在現貨市場上交易的特定船隻的風險，並利用市場價格的短期波動。在結算時，如果合同包租費率低於指定路線和 期限內由確定的指數報告的費率平均值，則FFA賣方須向買方支付和解金額，該金額等於合同費率和結算費率之間的差額，乘以所涵蓋的指定期間內的天數 乘以FFA。反之，如果合同費率大於結算率，買方必須向賣方支付結算金額。我們所有的FFA每天都通過信譽良好的交易所(如倫敦結算所(LCH)或新加坡交易所(SGX)結算。FFA交易的慣例要求包括根據預期波動維持初始和變化幅度，對合同的開盤頭寸和標記。貨運期權在結算前被視為資產/負債。我們的任何此類結算或根據FFA向我們的結算記錄在遠期運費協議和油艙互換的(收益)/損失項下。

此外，我們還可以不時簽訂燃料交換合同，以管理我們面臨與我方船隻消耗燃料有關的燃料價格波動的風險。燃料庫掉期是指雙方之間達成的協議，以固定價格交換油庫現金流量，在數量方面， ，時間和價格是事先商定的。我們的燃料庫互換是通過信譽良好的清算所結算的，包括倫敦結算所。艙房掉期的公允價值是我們在報告日收到或支付終止掉期的估計金額(公允價值等級的二級可觀察輸入)。互換協議在遠期運費協議和燃料艙互換(損益)項下確認。

利息收入

我們在貸款人和其他金融機構的現金存款中賺取利息收入。

通貨膨脹率

鑑於目前的經濟狀況，通貨膨脹對我們的開支沒有實質影響，如果出現重大的全球通貨膨脹壓力，這些壓力將增加我們的經營、航行、行政和籌資費用。

外匯波動

請參閲第11項：“市場風險的定量及定性披露”。

關鍵會計政策

我們根據美國普遍接受的會計原則(“美國公認會計原則”)編制的合併財務報表，對影響報告的資產和負債數額作出某些估計和判斷，在合併財務報表的 日，收入和費用以及相關的或有資產和負債的披露。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計不同。

65
目錄
關鍵會計政策是指反映重大判斷或不確定性的會計政策，並可能在不同的假設和條件下產生重大的 不同的結果。我們在下面描述了我們認為最關鍵的會計政策，這些政策涉及高度的判斷力及其應用方法。為了描述 我們所有重要的會計政策，有關更多信息，請參閲本公司合併財務報表附註2(重要會計政策)。

長期資產減值： 我們遵循與長期資產減值或處置有關的指導方針，該準則涉及此類減值或處置的財務會計和報告。該標準要求，當情況發生或變化表明資產的賬面金額不可收回時，對實體持有和使用的長期資產進行減值審查，以便在估計時出現減值損失。未來未貼現的營業淨現金(br}流量，不包括利息收費，預計資產的使用和最終處置所產生的價值低於其賬面價值，但其賬面價值高於其公允市場價值。減值損失是由資產的賬面價值與資產的公允價值之間的差額決定的，減值損失是由資產的賬面金額與資產的公允價值之間的差額決定的。根據管理估計和假設，並利用現有市場數據 ，並考慮到商定的銷售價格和第三方估值，確定其資產的公允價值。管理部門定期審查每艘船隻的載貨數額，包括新的建築合同，當事件和情況表明一艘船隻或一項新建築合同的 載運量可能無法收回時(例如船隻銷售和購買、業務計劃、資產過時或損壞以及總體市場狀況)。

當存在減值指標時，我們通過比較(A)每項資產的未來未貼現營業淨現金流量(A)，使用在用價值法，確定每項資產的賬面價值是否可以收回，(B)這類資產的賬面價值。我們的管理層在作出預測未來經營結果的假設和估計時，需要作出主觀判斷。這種判斷是根據當前的市場狀況、歷史行業和公司的具體趨勢以及預期作出的。關於未來租船費率、船舶營運費用、船舶剩餘價值和船舶在剩餘使用壽命期間的使用情況，假定從 船廠交付起計為25年，這些估計數也與管理部門用於經營我們業務的計劃和預測相一致。

未來未貼現的預計營業淨現金流量是通過考慮固定船隻日的現有時間 租船的租船收入和每艘船估計剩餘經濟壽命中非固定日的估計每日租船等值費率來確定的，扣除經紀佣金和地址佣金。對非固定日的每日時間 包機等值的估計是根據目前的遠期貨運協定(“FFA”)前三年期間的費率計算的，第四年FFA平均費率和歷史費率水平，以及此後一段時期 類似大小船舶的歷史平均費率水平。包租收入的預期現金流入是根據假定的非固定日船隊利用率約98%計算的，還考慮到預期的技術停聘天數。在評估預期的未來現金流出時，管理部門根據我們第一個年度的內部預算預測船舶營運費用，然後假設年通貨膨脹率高達3%(在頭三年期間上升到 這樣的水平，其後以第十三年為上限)，管理費，船舶預期維修費(乾塢和特別調查)，以及為遵守海事組織有關條例而酌情采購和安裝壓載水管理系統的預期費用，每艘船隻的估計殘值為每噸300美元，根據我們的船隻折舊政策，我們採用 概率加權方法對未來現金流量進行估計，用於在考慮其他行動方案時(即出售或繼續經營船隻)時測試我們的船隻的可收回性。對任何船隻未來未貼現經營現金流量的估計低於船舶的賬面價值，賬面價值記作船隻的公平市價，並以收益記帳。

利用上述預測未來未貼現營業淨現金流量的框架，我們完成了截至2016年12月31日、2017年和2008年12月31日終了年度的減值 分析，對於攜帶價值高於各自市場價值的營運船舶和完全交付成本高於市場 值的新建船舶，2017年終了年度不需要資產減值，截至2016年12月31日和2008年12月31日的減值損失分別為2，920萬美元和1，780萬美元，這主要是由於我們的實際和預定的 船銷售的結果，在此將在其他地方進一步説明。

66
目錄
雖然我們認為評估潛在資產減值所用的假設是基於歷史趨勢，合理的 和適當的，但這些假設具有高度的主觀性。為了最大限度地減少這種主觀性，我們對2018年12月31日終了年度的分析也涉及對我們認為最重要的模型輸入的敏感性分析，特別是根據我們對非固定時期租船費率的估計，我們認為，自2018年12月31日起，FFA適用於我們最初三年的租船費率，近似於公司目前所有未固定船隻的租船率，如果管理層在未來三年內選擇一種完全對衝的租船策略，則該公司可以修理所有未固定的船隻。使我們的模型對前三年以後的非固定期的運費假設敏感。我們的靈敏度分析顯示，根據船隻的情況，歷史費率不會下降16%至56%，我們不需要確認 額外的損傷。

船隻購置和 折舊：我們按其成本記錄我們的船隻的價值(其中包括可直接歸因於船隻的購置費用和交付費用，包括裝運前費用和為準備船舶的第一次航行所作的支出)減去累計折舊。我們在船舶估計使用壽命的基礎上直線折舊，在考慮了估計的打撈價值後，我們估計從船廠開始交付之日起，我們的船隻的使用壽命為25年，二手船舶從購置之日起，通過其剩餘的估計使用壽命折舊。

增加船隻的使用壽命或增加其剩餘價值，其效果是減少年折舊，並將其 延長至較晚時期。減少船隻的使用壽命或減少其剩餘價值，將產生增加年折舊和加速其進入較早時期的效果。

船舶的使用壽命可能因船舶維修不善、航行惡劣和天氣惡劣、造船質量差或造船質量差而降低。當規章限制船隻在世界範圍內進行貿易的能力時，其剩餘使用壽命將調整至此類條例禁止該船隻進一步商業化使用之日止。貨運市場價格疲軟導致船主報廢更多船隻，並因回報不佳而提前報廢。

船舶使用壽命的增加可能是由於船舶進行了更好的保養、良好的海上航行和天氣條件、造船質量優越或貨運市場費率高等原因，這些因素導致船主因有吸引力的現金流而在今後的生命中報廢船隻。

以上/低於市場 獲得的時間租船的公允價值：如果在購買船隻時假定時間租船，我們重視由於時間租船的市場價值而產生的任何資產或負債。以上或低於市場獲得的時間租船的價值是通過比較已獲得的定期租船協議中現有的租船費率和在上述船隻交付時通行的同等的定期租船協議的市場費率來確定的。這類無形資產或 負債按比例確認為對假定的定期租船剩餘期間收入的調整。

貿易應收帳款淨額：在每個資產負債表日作為貿易應收帳款顯示的數額，包括客户估計的應收帳款，扣除任何壞賬準備金，在每個資產負債表日，我們根據 查明的可疑應收帳款為可疑帳款提供備抵。

衍生工具：我們根據衍生工具會計準則和套期保值活動指定 我們的衍生工具，其中規定了衍生工具的會計和報告標準。某些衍生工具(br}和某些套期保值活動的會計準則要求所有衍生工具作為資產或負債記錄在資產負債表上，或按公允價值計量，公允價值的變動在收益中確認，除非符合特定的對衝 會計標準。

67
目錄
套期保值會計：如果 工具有資格進行套期保值會計，則在套期保值關係開始時，我們正式指定並記錄我們希望應用套期保值會計的套期保值關係，以及為套期保值所採取的風險管理目標和策略 。對衝項目或交易，被套期保值風險的性質以及我們將如何評估套期保值工具在抵消對衝項目現金流量變化(br}可歸因於對衝風險的影響方面的有效性。預期對衝工具將非常有效地實現現金流量的抵消變化或對衝項目的公允價值。並持續評估 ，以確定它們在指定的整個財務報告期間是否確實是高效的。符合嚴格的套期會計標準的合同被視為現金流量對衝。現金流量套期保值是一種現金流量套期保值。對衝可歸因於與確認的資產或負債有關的特定風險的現金流量多變性風險，或者一項極有可能發生的、可能影響利潤或損失的預測交易。公允價值套期保值是對確認的資產或負債的公允價值變化的風險敞口或未確認的堅定承諾的套期保值，在每種情況下都可歸因於某一特定風險。如果套期保值工具到期或出售、終止或行使，並且/或它不再符合套期會計的所有標準，或者如果我們將停止公允價值或現金流量套期保值會計，我們將停止前瞻性的公允價值或現金流量套期保值會計。

2018年12月31日終了年度與2017年12月31日終了年度相比

航行收入扣除航行費用：2018年12月31日終了年度的航行收入從2017年12月31日終了年度的3.32億美元增至6.516億美元。扣除2018年12月31日終了年度航行費用的航程收入從2017年12月31日終了年度的2.673億美元增加到5.3億美元。這一增加主要是由於BDI所反映的租船費率大幅上升，導致2018年12月31日終了年度的TCE費率為13 768美元，而2017年12月31日終了年度的TCE費率為10 393美元，增幅為32%，此外，截至2018年12月31日的一年中，我國船隊的平均船隻數量從2017年12月31日終了年度的 69.6增加到87.7，而包租從截至2018年12月31日的428艘增加到2018年12月31日終了年度的5 089艘，2017.2018年船隻平均數量增加的主要原因是 2018年的交易。

租船費：2018年12月31日和2017年12月31日終了的年度，包租費用分別為9290萬美元和530萬美元。租賃費用增加的主要原因是，在2018年12月31日終了的一年中，租賃費用從截至12月31日的428天增加到5，089天(歸因於我們於2017年第四季度創建的新子公司星空物流公司的活動)。2017年(可歸因於Astakos號船的租入和星空物流的活動)。

船舶營運費用：2018年12月31日和2017年12月31日終了年度，船舶營運費用分別為1.289億美元和1.014億美元，主要原因是船舶平均數量從69.6艘增加到87.7艘。截至2018年12月31日和2017年12月31日的船舶營運費用分別包括因在每個 期內交付我們船隊中的新船隻而發生的交付前費用和預連接費用110萬美元和230萬美元。

幹對接費用：2018年12月31日終了年度和2017年12月31日終了年度，幹對接費用分別為900萬美元和430萬美元。截至2008年12月31日，在同一期間，我們的8艘船隻進行了定期幹對接檢查，其中7艘船隻完成了定期乾塢檢查。在2017年12月31日終了的一年中，四艘船隻進行並完成了定期乾塢檢查。

折舊：截至2018年12月31日和2017年12月31日的 年，折舊費用從8260萬美元增加到1.029億美元，原因是我們擁有的船隊中船隻數量增加。

一般費用和行政費用：2018年12月31日和2017年12月31日終了的年度，一般費用和行政費用分別為3 400萬美元和3 100萬美元。星空物流的形成，在2018年12月31日終了的一年中，由於我們車隊的擴大和美元/歐元匯率的上升，我們的僱員人數增加，導致薪資成本高於2017年同期。此外，由於我們的普通股在奧斯陸證券交易所上市，一般和行政費用增加。

管理費：截至2018年12月31日的 年和2017年的管理費分別為1 130萬美元和750萬美元。增加的原因是與2018年的交易有關的新的管理協議以及我國船隻數量的增加。

68
目錄
減值損失：2018年12月31日終了的年度認列減值損失1 780萬美元，(A)預計將於2019年1月初出售和交付給新的所有者，截至2008年12月31日，被歸類為待售船舶，(B)與2005年以前建造的另外兩艘船隻的談判銷售有關，這兩艘船是Star Aurora和Star Kappa。

利息和財務費用扣除 利息和其他收入/(損失)：2018年12月31日終了年度和2017年12月31日終了年度，扣除利息和其他收入/(損失)後的利息和財務費用分別為7 180萬美元和4 750萬美元。增加的主要原因是：(1)2018年12月31日終了年度我國未償債務加權平均餘額為12.346億美元，而2017年同期為10.271億美元；(2)同期之間的LIBOR。

2017年12月31日終了年度與2016年12月31日終了年度相比

航行收入扣除航行費用：2017年12月31日終了年度的航行收入從截至2016年12月31日的2.22億美元增至3.32億美元。在2017年12月31日終了的一年中，除航程費用 外，航程總收入為2.673億美元，而截至2016年12月31日的年度為1.562億美元。這一增長主要是由於租船費率大幅上升所致，這導致2017年12月31日終了年度的TCE費率為10，393美元(不包括星空物流)，而2016年12月31日終了的年度為6，208美元，以及所有在2016年12月31日終了年度內停放的船隻因2017年重新啟用而增加。

租船費用：2017年12月31日終了年度和2016年12月31日為止，包租費用分別為530萬美元和360萬美元。租船費用包括將Astakos號船(2015年9月我們在2015年9月售出)租回至2017年8月的費用，以及由星空物流租賃第三方船舶的費用。截至2016年12月31日的一年裏，相應的費用 只包括全年租回Astakos船的費用。

船舶營運費用：2017年12月31日終了年度和2016年12月31日終了年度，船舶營運費用分別為1.014億美元和9880萬美元，這類期間的船舶營運費用包括一次費用，主要包括裝運前費用和預交費用，分別為230萬美元和180萬美元。不包括這些金額，我們在截至2017年12月31日和2016年12月31日的年度內，每艘船隻的平均每日運營費用略有增加，主要原因是所有在截至2016年12月31日的年份內，在2017年重新啟用了所有船隻。

幹對接費用：2017年12月31日終了年度和2016年12月31日，幹對接費用分別為430萬美元和600萬美元。截至2007年12月31日，4艘船隻進行並完成了定期乾塢調查，在2016年同時期內，9艘船定期進行幹對接調查，其中2艘從2015年12月開始進行。

一般費用和行政費用：2017年12月31日終了的年度和2016年12月31日終了的年度，一般費用和行政費用分別為3 100萬美元和2 460萬美元。截至12月31日為止的年度的一般費用和行政費用分別為3 100萬美元和2 460萬美元，2017年包括因債務重組而產生的930萬美元的股份補償費用和100萬美元的律師費。在截至2016年12月31日的一年中，一般和行政費用包括股份補償費420萬美元和專業諮詢服務30萬美元，這些費用不是我們正常業務的一部分。不包括上述基於股份的補償費用和一次性費用，我們的一般和行政費用略有增加，主要是由於2017年12月31日終了年度歐元/美元匯率高於2016年12月31日終了年度，導致工資支出增加。

其他業務收益：2017年12月31日終了年度，我們確認其他業務收益290萬美元，包括210萬美元，由於商業糾紛的現金解決，以及船體和機械保險索賠的收益，在截至2016年12月31日的年度內，我們確認了160萬美元的其他業務收益，主要包括保險索賠的收益。

69
目錄
(收益)/出售船隻方面的損失：在2017年12月31日終了的年度內，我們確認出售船隻的淨收益總額為260萬美元，涉及銷售“星Eleonora”號和“星凡妮莎號”。我們確認，與出售15艘船隻有關的船舶銷售淨虧損總額為1 520萬美元，截至2016年12月31日和2017年12月31日的銷售收入分別為3.802億美元和1 520萬美元。

利息和財務費用扣除 利息和其他收入/(損失)：2017年12月31日終了年度和2016年12月31日終了年度，利息和財務費用扣除利息和其他收入/(損失)4 750萬美元和4 030萬美元，相應增加的原因是：(1)各期間的LIBOR增加；(2)12月31日終了年度，我國未償債務加權平均餘額增至10.271億美元，2017年為9.788億美元，而2016年同期為9.788億美元；(3)與支付新建造船舶有關的一般債務利息分別從390萬美元降至240萬美元，這一增加額被確認為對 利息和財務費用的貸記，但由於2017年定期存款中未清現金餘額增加而賺取的利息收入增加，部分抵消了增加額。

衍生金融工具的損益淨額：在2017年12月31日終了的一年中，我們記錄了衍生金融工具的收益20萬美元，而在截至12月31日的一年中，2016年，我們在衍生金融工具方面記錄了210萬美元的損失，因為我們的利率掉期不符合套期保值會計的條件，上述損失 轉為收益的原因是各期的libor增加。

債務清償損失：截至12月31日的年度2017年，我們記錄了130萬美元的債務清償損失，原因是取消了先前的貸款承諾，導致未攤銷的遞延財務費用的非現金核銷，以及在2017年12月完成2019年票據的再融資。我們記錄了240萬美元的債務清償損失，這是由於在出售某些船隻後強制預付全部未償貸款餘額而導致的未攤銷遞延財務費用的非現金註銷，以及取消某些承諾的貸款數額，原因是：(1)在某些新建船舶從造船廠交付後出售這些船隻；(2)終止2016年2月商定的兩項新建築合同。

最近的會計公告

最近的會計公告見我們合併財務報表附註2，包括採用新的與客户合同收入會計準則(ASC 606)和現金流量表(ASU 2016-18)中限制現金的列報所產生的影響。

 
B.
流動性與資本資源

歷史上，我們的主要資金來源是我們的股東通過股票發行、擔保信貸設施下的額外債務、債務證券或光船租賃融資、業務現金流和船舶銷售提供的股本。我們的主要資金用途是資本支出，以建立和擴大我們的船隊，保持我方幹散貨船的質量，並遵守國際航運標準、環境法規、為週轉資金要求提供資金、對未償債務支付本金和利息，並在董事會批准時支付股息。

我們的短期流動資金需求包括支付營運成本，為營運資金提供資金。以及船舶購置和升級的短期權益部分，未償債務的利息和本金支付，以及維持現金儲備，以加強我們對經營現金流量的不利波動的立場。我們短期流動性的主要來源是經營活動產生的現金，可用現金餘額和 債務和股權融資的部分。

我們的中長期流動性要求是為我們的新建船舶分期付款和二手船舶收購的股權部分提供資金，融資需要根據我們的船舶融資和其他融資協議付款，並在宣佈時支付現金紅利。我們中長期流動性要求的資金來源包括來自 業務的現金流量、新的債務或資本租賃融資、銷售和租賃安排、股本發行和船舶銷售。

70
目錄
截至2018年12月31日，與建造我們其餘三艘新建造船隻有關的付款總額預計為9 520萬美元，交付時應支付。預計將於2019年3月至2019年6月間交付所有三艘新造船隻。截至2018年12月31日，STAR Janni和Star Marianne的剩餘付款總額為2 770萬美元，資金來自1.15億荷蘭銀行機制下兩批資金。

此外，截至2018年12月31日，與剩餘的巡洋艦改造項目有關的總付款總額為141.0美元，應於2020年完成該方案。截至2018年12月31日，我們已達成協議，以新負債的收益為這些費用中的9 240萬美元提供資金。

截至2019年2月28日，我們手頭有1.609億美元現金，我們已獲得2.256億美元的承付款，其形式是擔保信貸設施或租賃安排，以資助我們的新建和修繕工程。

截至2019年2月28日，我們有14.58億美元的未償借款(包括光船租賃承諾和2022年票據)。

我們相信，我們目前的現金餘額，加上承諾的資金和在短期內產生的業務現金流量，將足以滿足我們2019年的流動性需求，至少到2020年第一季度末，包括為我們車隊的運作提供資金，資本支出所需經費和任何其他當前財務 所需經費。我們可能會尋求額外的債務來為我們現有的債務再融資，或者為未來船隻的收購或替換融資，以維持我們強大的現金頭寸。我們獲得銀行融資或進入資本市場進行未來發行的能力可能受到我們在任何此類融資或提議時的財務狀況的限制，包括我們船隊的市場價值。此外，由於普遍的經濟狀況、金融和股票市場的疲軟等因素造成了不利的市場狀況，這些都是我們無法控制的。

我們可以通過現金結存、經營現金流、額外的長期借款、資本租賃來為可能的增長提供資金，出售及租回安排及發行新股本。我們的業務是以營運資金及銀行債務或租賃融資的組合收購幹散貨貨輪。我們的業務是資本密集及以按揭作抵押的租賃融資。其未來的成功將取決於我們能否通過收購較新的幹散貨船和選擇性出售較老的幹散貨船來維持高質量的船隊，這些收購將主要取決於管理層對未來市場狀況的預期以及我們在有利條件下收購幹散貨船的能力。然而，我們獲得銀行或租賃融資或進入資本市場進行未來發行的能力可能受到我們在任何此類融資或要約時的財務狀況的限制，包括我們船隊的市場價值，以及我們無法控制的一般經濟條件、金融和股票市場疲軟等造成的不利市場狀況。

最近發行的股票和高級債券

2016年9月20日，我們以每股4.30美元的價格發行並出售了11，976，745股普通股，發行價為每股4.30美元，扣除承銷佣金後的總收益為5，030萬美元，用於一般公司用途。

2017年1月26日和2017年2月2日，我們以每股8.15美元的價格，發行並出售了總計6，310，272股普通股，每股價格為8.15美元。除私人配售中介的費用和支出外，我們獲得的總收益約為5040萬美元，用於一般公司用途。

2017年11月9日，我們發行了總計5000萬美元的本金總額為8.30%的高級債券，到期日期為2022年(“2022年債券”)，2022年11月到期的“2022年期高級債券”，星空散貨船公司的無擔保債務2022年票據沒有得到我們的任何子公司的擔保。我們用2022年票據的收益全額贖回我們已發行和未償還的 5，000萬美元的本金總額8.00%高級債券到期209年(“2019年票據”)。

71
目錄
現金流量

截至2018年12月31日，現金和現金等價物為2.049億美元，而2017年12月31日為2.579億美元。我們將 流動資金定義為流動資產減去流動負債。截至2018年12月31日，我們的營運資本盈餘為6，670萬美元，而2017年12月31日為9，340萬美元。

截至2017年12月31日、2017年12月31日和2018年，我們被要求維持最低流動性(不受法律限制)，分別為5 140萬美元和5 350萬美元，分別列入2017年和2018年的“現金和現金等價物”和資產負債表。此外，截至2017年12月31日和2008年12月31日，我們被要求維持法律限制的最低流動性，分別為1 560萬美元和900萬美元，這分別包括在2017年和2018年資產負債表的“限制性現金”中。

2018年12月31日終了年度與2017年12月31日終了年度相比

業務活動/(用於)業務活動提供的現金淨額

2017年12月31日終了年度和2018年12月31日終了年度業務活動提供的淨現金分別為8 280萬美元和1.69億美元( )。出現積極變化的原因是：2018年12月31日終了年度幹散貨市場大幅復甦，導致TCE匯率大幅提高，為13 768美元，而2017年12月31日終了年度為10 393美元。TCE費率的增加以及我國船隊平均船隻數量的增加，也反映在截至12月31日的一年中，我們的營業收入(不包括非現金項目)從2017年同期的1.28億美元增加到2.609億美元( 2018)。這一積極影響被以下因素部分抵消：(1)2018年12月31日終了年度週轉資本淨流出為2 090萬美元，而2017年12月31日終了年度週轉資本淨流入為170萬美元；(2)2018年12月31日終了年度淨利息支出增加，2018年與2017年同期相比。

投資活動/(用於)投資活動提供的現金淨額

2018年12月31日終了年度和2017年12月31日終了年度用於投資活動的淨現金分別為3.253億美元和1.271億美元， 。用於投資活動的現金淨額主要包括3.286億美元，主要用於支付本期間新建造和新購置的船隻的預付款和其他資本化費用，以及為我們的某些船隻購置和安裝洗滌器設備，由船體和機械保險收入330萬美元部分抵銷。

在2017年12月31日終了年度，用於投資活動的現金淨額包括：為我們新建造和新交付的船隻支付的預付款和其他資本性支出1.437億美元；由以下各項部分抵消：1，520萬美元的銷售收益Eleonora星和Vanessa星；和2)140萬美元的船體和機械保險收益。

由/(用於)籌資活動提供的現金淨額

2018年12月31日終了年度和2017年12月31日終了年度籌資活動提供的現金淨額分別為9 670萬美元和1.22億美元，截至2018年12月31日止，融資活動提供的淨現金包括：9.88億美元融資收益，包括光船租賃資金；部分抵消：

(A)光船租賃和債務共計875.0美元，涉及：
(I)定期攤銷未償還的船隻融資，
(Ii)由於我們某些設施的再融資而提早還款；
(Iii)根據我們的現金清繳機制及
(4)全額償還遞延債務；

72
目錄
(B)310萬元用於回購本港在公開市場交易中的普通股341，363元；及
(C)與新籌資協定有關的1 380萬美元融資費用。

在2017年12月31日終了年度，供資活動提供的現金淨額包括：

(A)資本租賃債務增加7 990萬美元，涉及光船租賃下交付的兩艘新建船隻；
(B)根據新進入的貸款設施提取的收益3 080萬美元；
(C)發行2022年到期的8.30%高級無擔保票據所得5 000萬美元，用於在2017年12月全額贖回2019年“ ”債券；以及
(D)5 040萬美元收益，扣除費用和支出總額100萬美元，由2017年2月完成的我們共同 股份的私人配售部分抵銷：
(A)共計3 630萬美元，用於：
(I)定期攤銷未償還的船隻融資，
(2)由於貸款設施的再融資和船隻的出售而提前償還；
(Iii)根據我們的重組協議向貸款人支付款項；
(B)用於全額贖回2019年票據的5 000萬美元；
(C)290萬美元的融資費用，與
(I)債務重組，
(Ii)在同期內進入的新設施；
(3)“鷺船”設施的再融資和
(Iv)發行我們8.30%的高級無擔保債券，到期日期為2022年。

2017年12月31日終了年度與2016年12月31日終了年度相比

業務活動/(用於)業務活動提供的現金淨額

2017年12月31日終了年度業務活動提供的現金淨額為8 280萬美元，而2016年12月31日終了年度業務活動所用現金淨額為3 320萬美元。增加的原因是：(1)2017年12月31日終了年度幹散貨市場大幅復甦，導致TCE匯率大幅提高，為10 393美元 (不包括星空物流)，而截至2016年12月31日的年度則為6 208美元，這也反映在我們營業收入(不包括非現金項目)的增加和(Ii)2017年12月31日終了年度的週轉資本流入為170萬美元，而截至2016年12月31日的年度流動資金為950萬美元。這些積極因素被2017年12月31日終了年度的淨利息支出與2016年同期的 相比部分抵消。

投資活動/(用於)投資活動提供的現金淨額

2017年12月31日終了年度和2016年12月31日終了年度用於投資活動的淨現金分別為1.271億美元和1 340萬美元( )。在2017年12月31日終了年度，用於投資活動的現金淨額包括：(1)為我們新建和新交付的船隻支付的預付款和其他資本化費用1.437億美元；由 (2)1 520萬美元的銷售收益部分抵銷。星星Eleonora和The Star Vanessa；以及(3)140萬美元的船體和機械保險收益。

在2016年12月31日終了年度，用於投資活動的現金淨額包括：(1)支付3.962億美元預付款和用於我們新建和新交付船隻的其他資本化費用；由(2)3.802億美元銷售作業船隻和某些新造船隻的收益部分抵銷，這些收益是在從 船廠交貨時出售的；(3)250萬美元的船體和機械保險收入。

73
目錄
由/(用於)籌資活動提供的現金淨額

2017年12月31日終了年度和2016年12月31日終了年度供資活動提供的淨現金分別為1.22億美元和2 040萬美元( )。在2017年12月31日終了年度，融資活動提供的淨現金包括：(1)增加的資本租賃債務7 990萬美元，涉及兩艘光船租賃交付的新建船舶；(2)根據一項貸款機制提取的收益{Br}3 080萬美元，用於為星查理號和星蘇珊娜號以及蒼鷺船設施的再融資；(3)2017年12月發行2022年票據所得5 000萬美元，用於全額贖回2099年票據；(4)5 150萬美元收益，扣除私人配售經紀人的費用總額和其他發行費用100萬美元，自2017年2月完成的我們普通股的私人配售；(5)支付總額2 140萬美元，用於：(A)定期攤銷未償船隻融資；(B)資本租賃分期付款，(C)由於出售“星空”號而部分預付貸款安排(D)提前向銀行支付相當於該期間用於購置四艘船隻的股票發行收益的20%；(E)截至2007年9月30日的 季度的超額現金，根據我們的補充協議中的現金清掃機制支付；(6)1 480萬美元用於全額預付鷺船設施；(7)50.0美元用於全額贖回2019年票據；和 (Viii)90萬美元的融資費用，這些費用涉及我們債務的重組和用於為Star Charis和Star Suzanna提供資金的新設施，以及Heron船隻融資機制的再融資，以及另外210萬美元的融資費用，在發行我們的2022年債券時支付的 。

在2016年12月31日終了年度，籌資活動提供的淨現金包括：(1)8 640萬美元增加的資本租賃債務，涉及兩艘光船租賃交付的新船；(2)用於資助在此期間交付的4艘我們的新建造船隻 的分期付款的貸款設施收入共計6 540萬美元；(3)2016年9月完成的公開發行我們的普通股所得收益5 060萬美元，扣除承銷折扣和佣金及其他發行費用30萬美元；(4)支付總額1.812億美元，用於：(A)定期攤銷未償船隻融資；(B)資本租賃分期付款；(C)由於出售相應的抵押船隻而強制預付若干貸款設施；及(V)50萬元與債務重組有關的融資費用。

高級擔保信貸設施

1.
HSH Nordbank 3，500萬美元融資機制

在2014年2月6日，我們簽訂了一份有擔保的定期貸款協議(“HSH Nordbank 3 500萬美元融資機制“)與HSH Nordbank AG。這一新貸款協議下的借款被用於部分資助“星際挑戰者”號和“星際戰鬥機”號船隻的購置費用，HSH北歐銀行3 500萬美元的貸款以優先抵押擔保。HSH Nordbank貸款機制下的借款者為擁有這兩艘船的兩艘擁有 號的子公司，星散貨船公司是擔保人。這一貸款將於2021年2月到期，並按28美元償還，從2014年5月開始，每季度連續分期付款30萬美元，分別用於“挑戰者之星”和“星際戰鬥機”，最後一次氣球付款為880萬美元和930萬美元，分別為“挑戰者”號和“星際戰鬥機”的最後一次分期付款。

2015年6月29日，我們和HSH Nordbank簽署了一項補充協議，在2016年12月31日前修正有關這一設施的某些公約。

有關根據重組信協議 執行的有關補充協定的資料，請參閲下文。

在2018年12月，我們重新調整了與明星戰鬥機通過出售和租賃的收益，與京華三索公司的交易。有限公司詳見下文。

2.
3，200萬美元

2014年11月7日，我們與NIBC銀行N.V.就一項信貸安排(-“NIBC-3，200萬美元融資機制”(NIBC-3，200萬美元)-總額達3，200萬美元，可分兩批提供1，600萬美元，用於支付兩艘船的建造費用，即“星光號”和“星雙魚座”，我們在2015年7月和8月為每艘船隻提取了1，520萬美元，在有關船隻交付本公司的同時，每期分期償還30萬元，由每批貨提取後3個月開始，另加氣球付款960萬元及990萬元。這兩項貸款均應於2020年11月到期。NIBC 3，200萬美元的融資機制由 擔保，這是一項優先於融資船隻和一般及具體轉讓的交叉抵押貸款，並由星空散貨船公司擔保。

74
目錄
2015年6月29日，我們與NIBC銀行N.V簽署了一封補充信，修改有關這一貸款的某些金融契約，直到2016年12月31日。

請參閲下面有關根據“區域法律援助協定”執行的相關補充協議的信息。

3.
2 480萬美元貸款

2014年10月30日，我們在法蘭克福DVB銀行SE(“DVB 2 480萬美元融資機制”(DVB 2 480萬美元)，部分資金用於收購克里斯汀·Shipco有限公司100%的股權，該公司擁有Excel 船隻之一-星瑪莎(前克里斯汀)-的所有者。我們提取了2 480萬美元支付給Excel有關的現金，DVB 2 480萬美元的貸款將連續24個季度償還，前四個季度的本金為90萬美元，其餘20個季度的本金為50萬美元，第一筆款項從提款之日起三個月到期應付，氣球付款1 220萬美元與上一季度分期付款同時支付，該基金將於2020年10月到期。DVB 2480萬美元的融資機制是由克里斯廷船舶有限責任公司(Christine Shipco LLC)的成員利益和一般和具體任務的第一優先質押擔保的，並由星散貨船公司(Star散貨船公司)擔保。

2015年6月29日，我們與法蘭克福的DVB銀行簽署了一封補充信，修改有關這一設施的某些公約，直到2016年12月31日。

請參閲下面有關根據“區域法律援助協定”執行的相關補充協議的信息。

4.
Sinosure融資機制

2015年2月11日，我們德意志銀行(中國)有限公司。北京分行與滙豐銀行同意(“Sinosure融資機制”)，總額達1.565億美元，用於支付新建造船隻“蜜獾號”、“金剛狼”、“心大星”、“星盧塔斯”、“肯納迪”的部分建造費用，麥肯齊(“Sinosure {br)} 資助的船隻“).Sinosure機制下的資金可分六批提供，每艘中國保險融資船一艘，由 中國出口信用保險公司投保(95%)。每批貨由一份單獨的信貸協議記載，每批貨在每艘船交付我方時或其前後的每一提款日後滿十二年。是以48期相等和連續的季度分期付款方式償還的。Sinosure融資機制以優先的交叉抵押擔保，優先於Sinosure融資的船舶以及一般和具體的轉讓，並由Star 散貨船公司擔保，該公司的船舶為蜜獾號和金剛狼獾號船公司(Honey Badger)和狼獾號(Wolverine{Br)。}於2015年2月交付給我們，星心大星號於2015年10月交付給我們，星Lutas號和Kennadi號船於2016年1月初交付給我們，Mackenzie號船於2016年3月交付給我們。

2015年9月2日，我們與德意志銀行(中國)有限公司簽署了一份補充信函協議。北京分行和滙豐銀行將於2015年6月26日至2016年12月31日修訂有關現行信貸協議的某些契約。

請參閲下面有關根據“區域法律援助協定”執行的相關補充協議的信息。

75
目錄
5.
3 000萬新西蘭元

2018年4月19日，我們與希臘國家銀行簽訂了一項貸款協議(“3 000萬挪威法郎貸款”)，為當時與德國商業銀行AG(“德國商業銀行1.2億美元貸款機制”)的現有協議進行再融資。2018年5月3日，我們在NBG 3 000萬美元融資機制下提取了3 000萬美元，與手頭現金一起用於全額償還德國商業銀行1.2億美元貸款機制下的3 470萬美元未償還款項。NBG 3，000萬美元的融資機制是以船舶的第一優先權抵押作為擔保的。Star 甘馬，星三角洲，星史詩，星Theta，星虹膜和星極光。NBG 3 000萬美元的貸款將於2022年12月31日到期，從2018年8月開始分19個相等的季度分期償還95萬美元，最後一筆氣球付款為1 200萬美元，連同最後一筆分期付款一起支付。

6.
3.1億布隆迪第納爾

2018年9月27日，我們與荷蘭銀行ASA銀行(“3.1億美元貸款機制”)簽訂了一項貸款協議，貸款額為310.0 百萬美元，其中2.4億美元用於再融資(1)ABN AMRO(“8 750萬荷蘭銀行”)，(2)DNB、SEB和CEXIM(“DNB-SEB-CEXIM-2.275億美元融資機制”)，(3)DNB(“DNB$1.20億{Br}機制”)，(4)德意志銀行AG(“德意志銀行AG 3 900萬美元融資機制”)和(5)荷蘭銀行AMRO銀行N.V.(“荷蘭銀行AMRO銀行N.3 080萬美元融資機制”)。貸款由船舶上的第一優先抵押擔保。“大爆炸”、“奇異吸引器”、“大魚”、“潘塔魯爾”、“加甘圖亞”、“歌利亞”、“瑪哈拉伊”、“波塞冬”、“星星納西婭”、“黛瓦”、“達奈星”、“Renee”、“星馬凱拉”、“ Star Laura、Star Moira”、Star Jennifer、Star Mariella、Star Helen、Star Maria、Star Sirius、Star Vega、Star 凱旋，明星查理，明星蘇珊娜，明星安吉麗娜和明星格温妮絲。這2.4億美元的分期付款於2018年9月28日提取，分20個相等的季度分期償還，870萬美元，氣球付款6610萬美元，最後一筆 分期付款。7 000萬美元將用於為DNB下的抵押船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取3.1億美元，分12季分期償還，每一筆款項等於390萬英鎊，其餘餘額將在最後還款日以氣球分期付款的形式償還。

7.
4 780萬荷蘭盾

2018年9月28日，我們與荷蘭國際集團N.V.倫敦分行(“47，800荷蘭國際集團貸款機制”)簽訂了一項貸款協議，貸款總額為47，800美元，分四批提供。頭兩批共計45 000美元，根據當時與德意志銀行的現有協議(“德意志銀行85 000美元融資機制”)，用於再融資51 876美元，均於2018年10月2日提取。這兩筆相等的22，500美元，每季度分28期償還，分別為469美元和9，375美元，連同最後一筆分期付款。其餘兩批(每批1 400美元)將用於為荷蘭國際集團47 800美元機制下的兩艘抵押船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，每季度償還16次，每季度88美元。該設施以第一優先抵押作為擔保。佩洛羅斯和利維坦。

8.
花旗銀行1.3億美元融資機制

2018年10月18日，我們與花旗銀行N.A.倫敦分行(“花旗1.3億美元貸款機制”)簽訂了一項貸款協議，貸款 約1.3億美元，用於為當時與N.A.花旗銀行現有機制下的約1.01億美元的未償資金進行全額再融資。倫敦分行(“花旗融資機制”)和五艘奧古斯泰船隻的現有債務。花旗1.3億美元貸款機制下的金額可分兩批，分別為65，000美元，分別於2018年10月23日和2018年11月5日提取，從2019年1月開始，分20個相等的季度分期償還，每季度183萬美元， ，再加上最後一次分期付款2，850萬美元。該設施由船舶上的第一優先抵押擔保。波琳星、安吉星、索菲亞星、佐治亞星、卡米拉星和尼娜星以及五艘奧古斯泰船，ABML Eva，Paola.，Star Aphrodite，Star Lydia和Star Nicole。

76
目錄
9.
1.15億荷蘭銀行

2018年12月17日，我們與荷蘭銀行簽訂了一項貸款協議(“1.15億荷蘭銀行貸款機制”)，貸款金額可分四批最多1.15億美元。第一批和第二批分別為6950萬美元和790萬美元，分別於2018年12月20日提取。第一批被用來為當時的四艘奧古斯泰船隻的現有負債進行再融資。阿比·維吉尼亞、艾比·斯佳麗、艾比·詹妮特和星空·奧德麗，第二部份被用來資助“星光”的收購成本。第一批和第二批分別每季度償還170萬美元和30萬美元，最後一筆分期付款分別為3 540萬美元和230萬美元。其餘兩批各為1 790萬美元的款項是在2019年1月提取的，用於支付“星空瑪麗安號”和“星·詹尼號”的部分購置費用。貸款由四艘奧古斯泰船隻和第一步船隻的第一優先抵押擔保。

10.
BNP設施

法國巴黎銀行(BNP Paribas)為這些船隻分兩批提供定期貸款融資。STAR Despoint a和Pierra(“BNP設施”)。2018年8月3日，即收購奧古斯達號船隻之日，第一批和第二批船舶的未清數額分別為1 590萬美元和1 500萬美元。第一批未清餘額分16期償還，前15期為50萬美元，第16期為840萬美元。第二批未清餘額分17期償還，頭16期為50萬美元，第17期為700萬美元。貸款由兩艘奧古斯泰船隻的第一優先抵押擔保。

11.
東京銀行融資機制

東京銀行為該船提供定期貸款融資。明星莫妮卡(“東京銀行貸款”)。2018年8月3日，即收購奧古斯泰船隻之日，東京銀行融資機制的未清金額為1 600萬美元，分16期償還，其中頭15期為30萬美元，第16期為1 050萬美元。貸款由奧古斯泰號船隻上的第一優先抵押擔保。

12.
4 300萬美元

今年八月二十一日，我們與法國農業信貸公司和投資銀行簽訂了一項貸款協議(“4 300萬美元信貸貸款”)，貸款4 300萬美元，以便根據當時與信貸農業公司和投資銀行的現有協議(“信貸農業信貸7 000萬美元貸款機制”)為未償還的4 410萬美元再融資。 設施由船隻固定。北極星和北極星。農業信貸貸款4 300萬美元是在2018年8月23日提取的，分為兩個相等的 部分，每一階段分20個相等的季度分期付款60萬美元，最後一次分期付款900萬美元。

13.
滙豐銀行8 000萬美元融資機制

今年九月二十六日，我們與滙豐銀行達成一項貸款協議，貸款8 000萬美元(“滙豐8 000萬美元貸款機制”)，以便根據與HSH Nordbank(“HSH Nordbank$64，500”)和與滙豐(“滙豐$86，600貸款”)達成的協議，全額再融資7 470萬美元。貸款由船舶上的優先抵押 擔保。克摩波利亞，變化無常的處女座，鐘擺，Amami，Madredeus，StarEmily，Star Cosmo，Star Kappa， Star Omicron和Star Zeta。貸款總額為8 000萬美元，於2018年9月28日提取，分20個相等的季度 分期償還，240萬美元的分期付款和3240萬美元的氣球付款以及最後一筆分期付款。

14.
SEB設施

2019年1月28日，我們與“SEB融資機制”Skandinaviska Enskilda Banken AB(SEB)簽訂了一項貸款協議，貸款額高達7 140萬美元。該設施分四批提供。前兩批，每批3 280萬美元，於2019年1月30日提取，連同手頭現金一起支付星拉蒂提亞和星西耶娜，它們是奧古斯泰的兩艘船。其餘兩批，各約120萬美元，將用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，每季度分期償還 。SEB貸款由兩艘船隻的第一優先抵押擔保，將於2025年1月到期。

77
目錄
15.
E.SUN設施

在2019年1月31日，我們與E.Sun商業銀行香港分行(“E.SUN融資機制”)簽訂了一項貸款協議，提供最多3 710萬美元的資金，以支付根據租賃協議支付的所有未付款項。阿麗亞德涅星。E.SUN融資機制通過各自船隻的第一優先抵押擔保 ，並將於2024年2月到期。

16.
5，280萬荷蘭盾

在2019年2月，我們與荷蘭國際集團N.V.倫敦分行簽訂了一份承諾條款表，為至多5 280萬美元(“5 280萬荷蘭國際集團貸款機制”)提供資金。該設施將分四批提供。頭兩批分別為1 740萬美元和3 260萬美元，將用於為根據星空和阿比亞洲，預計將在2019年3月底繪製，並在七年後的到期日期。其餘兩批各140萬美元，將用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，四年後到期。荷蘭國際集團的52，800美元融資機制將以上述兩艘船隻的第一優先抵押擔保。交易的完成取決於習慣 確定文件的執行情況。

我們所有的銀行貸款都以libor加保證金計息。

信貸貸款契約

我們未償還的信貸貸款一般包含習慣上的肯定和否定契約，在附屬一級，包括對下列方面的限制：


 ·
如果在我們的信貸安排下發生違約事件，則支付股息；


·
承擔額外債務，包括髮行擔保，或再融資或預付任何債務，除非存在某些條件；


·
對我們的資產設立留置權；


·
更改船舶的旗幟、級別或管理，或終止或重大修改與每艘船隻有關的管理協議；


·
獲得新的或出售的船隻，除非存在某些條件；


·
與另一人合併或合併，或將我們的全部或實質資產轉讓予另一人；或


·
進入一個新的行業。

此外，我們的信貸安排載有金融契約，規定我們必須維持不同的財政比率，包括：


 ·
船舶總價值與擔保貸款的最低百分比(擔保比率或“SCR”)；


·
負債總額與市值調整後總資產的最高比率；


·
EBITDA與利息的最低覆蓋率；


·
最低流動資金；以及


·
調整後的最低市值淨值。

78
目錄
截至2017年12月31日和2018年12月31日，我們遵守了債務協議中所載的適用的金融和其他公約。

重組交易

過去幾年來，幹散貨市場長期低迷，運費率下降，船舶市價低，造成長期淨虧損。我們在2015和2016財政年度採取了重大步驟，通過降低我們船隻的運營成本、機會主義的船隻銷售、取消新建築合同以及談判推遲交付或降低我們所有新建船舶的採購價格來改善我們的流動性。

除了實施了一些措施 (上文所述)，以解決不利的市場條件，並避免任何可能性，我們可能無法遵守某些金融和其他契約，在我們的信貸協議，以下所述的 是在與我們的銀行和出口信貸機構(“放款人”)合作的2016年8月(“RLA Credit 設施”)，我們和我們的所有貸款人於2016年8月完成了RLA信貸設施的全球重組，我們稱之為“重組交易”。在重組交易中，我們和貸款人同意推遲2.24億美元，相當於100%，我們的本金付款 (包括在規定期限內的所有定期攤銷和氣球付款)應於2016年6月1日至2018年6月30日期間到期，並在2019年12月31日之前完全或大幅度放寬RLA信貸設施中的金融和其他契約。2016年，我們與每個貸款人簽訂了單獨的暫停協議(“暫停協議”)和法律援助協議。每項暫停協議的目的是規定放棄和/或放寬契約和暫停本金支付，直至相關的 補充協議(每項協議)執行為止。“補充協議”)，用於永久重組 每個RLA信貸機制，該協議於2017年7月完成。

除其他事項外，每個RLA信貸機制的補充協議包括：(I)將2016年6月1日至2018年6月30日期間拖欠的本金延期支付至每項貸款的熱氣球分期付款到期日(“遞延金額”)；(Ii)全部或大幅度放寬金融契約，自12月31日起生效，2019年和(3)實施了現金 清除機制，根據這一機制，在超過某些閾值的合併水平上的超額現金用於支付應支付的遞延金額pro 基於每個貸款機制和租賃協議的未清遞延金額相對於每個季度末遞延總額。我們同意在2016年9月30日前籌集不少於5000萬美元的額外股本(在2016年9月股票發行完成後滿足這一條件)，並對支付股息施加限制，直到所有遞延金額都付清為止。區域法律援助協定和 補充協議以及由此設想的交易包括在“重組交易”一詞中。

在RLAs執行後，我們與我們的一家租賃供應商簽訂了一份重組信協議，以推遲根據所有租賃協議，在2016年10月1日至2018年6月30日期間支付的租金中包含的本金部分(“Deferred {br 租賃金額“)。遞延租賃金額將在剩餘的租船期間按月攤銷，除非另有預付費，作為現金掃描機制的一部分， 應在綜合級別上實施，如上文所述。

2017年12月28日，我們宣佈，考慮到我們業績的改善和整體幹散貨市場的發展，我們計劃將債務本金償還總額至少相當於2018年第一季度和第二季度債務攤銷假期開始前的攤銷額，根據在我們的補充協議中納入的“現金清掃”機制，這項決定提前六個月終止了根據補充協議推遲攤銷付款的做法。

79
目錄
根據補充協議的條款，我們在2017年按比例向重組項目 (包括租賃供應商)的所有各方分發了1 000萬美元。在2018年12月31日終了的一年中，我們支付了以下款項：(I)2018年2月，數額為3 560萬美元，為截至2007年12月31日的現金清掃機制所產生的超額現金，(2)2018年5月和7月，分別為3，000萬美元和2，270萬美元，至少相當於2018年第一和第二季度債務攤銷假期開始之前和(3)年10月的還本付息總額，我們償還了2016年6月1日至2018年9月30日累積的所有未繳遞延款項，但仍未償還。

贖回2019年債券及發行2022只債券

2014年11月6日，我們發行了總計5000萬美元的本金總額8.00%的高級債券(“2019票據”)，淨收益為4840萬美元，而在2007年11月9日，我們發行了總計5000萬美元的本金總額8.30%的高級債券到期2022年(“2022債券”)。收益5000萬美元用於贖回2019年12月11日的債券 ，總贖回價格為未清本金的100%，加上應計利息和未付利息。但不包括贖回日期。2022年11月到期的2022年票據，是星散貨船公司的高級、無擔保債務。2022年票據沒有得到我們的任何子公司的擔保。

2022年期債券年息8.30釐，由2018年2月15日起，每季須於每年二月十五日、五月、八月及 十一月派息。

我們可於2019年5月15日或該日後的任何時間，全部或部分贖回2022年債券，贖回價格相等於須贖回的 本金的100%，另加贖回日期的應計利息及未付利息，但不包括贖回日期。2022年5月15日之前，我們可贖回該等債券，全部或部分，價格相等於本金的100%，加上贖回日的全部溢價和應計利息。此外，我們可全部贖回2022年票據，但不得在任何時候部分贖回，贖回價格等於其本金100%的贖回價格，加上應計利息和未付利息，但不包括贖回日期，如果某些事件涉及税收變動的話。

有關2022年票據的契約要求我們保持淨債務與合併總資產的最高比率和最低的合併有形淨值。2022年票據的契約也包含各種負面契約，包括對資產出售的限制和對限制付款的限制。關於2022年票據的契約防止 us在上述兩個財務比率未達到的情況下支付股息。2022年票據的契約還包含其他習慣條款和契約，包括在某些違約事件發生和繼續的情況下，受託人或持有2022年未償還債券本金總額不少於25%的持有人，可宣佈所有2022年債券的全部本金加上應計利息(如有的話)立即到期應付。我們必須提出以相當於本金101%的價格回購2022年債券，加上贖回日的應計利息和未付利息，但不包括贖回日期。如果我們從某些資產出售中獲得淨現金收益，並沒有在規定的期限內使用，我們將被要求將這些收益用於以相當於本金101%的價格回購2022年債券，另加應計利息和未付利息，但不包括贖回日期。

截至2018年12月31日，我們遵守了2022年“説明”所載適用的金融和其他公約。

光船租船

我們是與新揚子江造船廠的子公司簽訂的光船租賃合同的合同方。依規定，羅伯塔，勞拉和卡利。根據光船租船的條款，我們提前30天向新陽子江支付預定的每日光船租船費。此外，我們還有每月購買每艘船的選擇權。在租期內攤銷。在每艘船交付八週年之際，我們有義務以六百萬美元的價格購買這艘船，在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時，我們將擁有這四艘船，因此，這些船隻在我們的合併財務報表中按歷史成本確認為固定資產。這四艘船分別於2015年3月25日、2015年3月31日、2015年4月7日和2015年6月26日交付給我們。

80
目錄
自2018年12月31日起，我們還將與CSSC的附屬公司簽訂關於紐卡斯爾馬克斯號船舶的光船租賃合同。瑪麗莎星，阿麗亞德娜星，天秤座星，處女座星和大阿尼諾斯星。根據光船租船的條款，我們必須按月支付CSSC一天的光船租船費外加可變的租船金額。此外，我們有每月購買的選擇權，可按預先決定的方式購買每艘船，在租船期內分期攤銷。在每艘船交付十週年時，我們有義務以1，200萬至1，300萬美元的價格購買每艘船隻，在較早的時候行使購買選擇權或光船租賃期滿，我們將擁有這些船隻，因此這些血管是公認的in 我們合併的財務報表是固定資產，按歷史成本計算。我們在截至12月31日的一年裏接受了星艦的交貨。2016年12月31日終了的一年裏，2017 while “星空”於2018年3月交付。

以便為…的交貨分期付款提供資金。Star Eleni和Star Leo，2017年12月13日和2018年5月2日，我們分別賣掉了每艘船，同時與CSSC的一家子公司簽訂了一份光船租賃合同，為期十年，根據光船租賃條款，金額為3000萬美元，對應到船廠的交貨分期付款，是由CSSC提供資金的，我們每月分期付款，按固定的和可變的金額支付每天的光船租船費。根據光船租賃的條款，我們可選擇在 這類船隻交付後的任何時候購買每艘船隻，這種選擇可按預先確定的每月進行，在租船期間，我們有義務在光船期限屆滿時以每艘船約900萬美元的購買價格購買每艘船。在購買選擇權或光船租賃期滿之前，我們將擁有每艘船。因此，這些船隻在我們的合併財務報表中被確認為固定資產。如上文所述，我們於2018年1月3日和2018年5月14日接送了StarEleni和StarLeo。2018年9月，我們利用與招商銀行租賃的另一項銷售和租賃協議(“CMBL”)的收益，根據各自的租賃協議，行使了我們的購買期權，並分別支付了2 870萬美元和2 940萬美元的未付款項。

為了資助 的現金部分-上文討論的桑加船隻購買交易的考慮，我們於2018年7月輸入了每艘標的物船隻， 同意出售每艘這類船隻，並同時與CMBL的附屬公司簽訂一項光船租賃合同，在從鬆加交付該船後，光船租用該船五年。CMBL提供的資金總額為1.8億美元，其中仍有1 960萬美元可用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備。根據光船租船條款，我們每季度向CMBL支付光船租船費，包括固定的和可變的數額。根據光船租賃的條款，我們可以選擇在這種船交付給我們兩週年之日起，按預定的分期付款價格購買每艘船，我們有義務在光船期限屆滿時以220萬美元至840萬美元的購買價格購買每艘船隻。在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時，我們將擁有這些船隻。因此，這些船隻在我們的合併財務報表中被確認為固定資產。

2018年9月27日，我們達成了出售這些船隻的協議。STAR Eleni和Star Leo同時與中國招商銀行(“CMBL”)的附屬公司簽訂了兩份光船租賃合同，每一艘光船包租各一艘，為期五年。CMBL總共提供了5，730萬美元的資金。根據光船租賃的條款，我們向CMBL支付一個季度的光船租賃費率，包括固定和可變的金額。根據光船租船的條款，我們可以選擇從第二年起，每艘船按預定的、攤銷的購買價格購買，雖然它有義務在光船期限屆滿時購買該船，但購買價格為：StarEleni號為1，820萬美元，LEO號為2，000萬美元。在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時，我們將擁有這些船隻。因此，這些船隻在我們的合併財務報表中被確認為固定資產。

81
目錄
奧古斯泰的三艘船，ABYO Sienna、ABYO Laatetia和Aboy Karlie也須遵守與CSSC子公司的光船租賃合同，其中一項合同於2026年初到期，兩份合同於2027年初到期。根據光船租船的條款，我們每天支付一個月的光船租船費率加上一個可變的數額。此外，我們可選擇以預先釐定的攤還價格購買每艘船隻，而該公司則有義務在光船期屆滿時，以1，200萬元至1，300萬元的購買價格購買該等船隻。在較早行使購買期權或光船租賃的 到期時，我們將擁有這些船隻。因此，這些船隻在我們的合併財務報表 中確認為固定資產。2019年1月，我們利用新的融資協議的收益，行使了我們的購買選擇權，並根據與CSSC簽訂的租賃協議，支付了三艘奧古斯達船隻中的兩艘的所有未付款項。

另外，奧古斯達的一艘船，Aby 亞洲公司還須與三井股份有限公司(Mitsui&Co.Ltd.)的一家子公司簽訂光船租賃合同，該合同將於2019年6月到期。我們打算利用 一項新的融資協定的收益，為有關租賃協定下的未清款項再融資。

2018年12月，我們同時出售了與協和·桑索的一家附屬公司簽訂了一份光船租賃合同，以光船租賃“星際戰鬥機”號，為期十年。根據光船租賃的條款，我們支付一個每月支付的光船租船費率加上一個可變的 金額。根據光船租賃的條款，我們可以選擇從船交付三週年開始，按預定的分期購買價格購買該船，雖然我們有義務在光船期限屆滿時，在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時以250萬美元的價格購買這艘船，但我們將擁有這艘船。因此，這艘船在我們的合併財務報表中被確認為固定資產。

股息支付

在2018年全額償還遞延金額之後，目前我們可以根據融資協議支付股息，除非 發生違約事件。請參閲本年度報告中題為“重組交易”的部分。在2016年、2017年和2018年年底，我們沒有支付任何紅利。

 
C.
研發、專利和許可證

不適用。


 D.
趨勢信息

請參閲項目4“公司信息”和項目5“經營和財務審查及前景”


 E.
表外安排

截至本年報之日，我們並無任何表外安排.

82
目錄

 F.
合同義務明細表

下表列出截至2018年12月31日的合同義務及其到期日：

以千計
美元
  
按期間支付的款項
  
義務
  
共計
    
較少
超過1
年
-2019
    
1-3
年數
(2020 -2021)
 
3-5
年數
(2022-2023)
    
更多
超過5
years
(1月以後
1, 2024)
  
本金支付(1)
    
797,823
      
101,007
      
230,775
      
409,346
      
56,695
  
8.30% 2022 Notes
    
50,000
      
-
      
-
      
50,000
      
-
  
利息支付(2)
    
163,859
      
45,807
      
72,417
      
37,734
      
7,901
  
船隻升級(3)
    
140,974
      
136,689
      
4,285
      
-
      
-
  
光船承租-新船租賃(4)
    
142,771
      
10,223
      
23,995
      
23,305
      
85,248
  
光船承租船(5)
    
730,194
      
94,352
      
162,117
      
257,701
      
216,024
  
未來，最低限度，租船費(6)
    
8,926
      
8,926
      
-
      
-
      
-
  
購置二手船隻(7)
    
27,653
      
27,653
      
-
      
-
      
-
  
辦公室租金(8)
    
1,647
      
398
      
641
      
535
      
73
  
共計
    
2,063,847
      
425,055
      
494,230
      
778,621
      
365,941
  


(1)
本報告所載經審計的綜合財務報表附註8進一步説明瞭根據我們的信貸安排支付本金的情況。

(2)
所顯示的金額反映了我們對長期債務的預期利息支付，以及2022年的債券。利息支付反映了 假設的libor，根據適用利率2.808%(截至2018年12月31日的三個月libor)加上適用的信貸安排的相關保證金。所列數額不包括截至2018年12月31日累計的350萬美元貸款利息和8.30%2022美元債券的 利息。

(3)
這筆款項是根據我們的清潔改造計劃支付的剩餘款項。就這些款項而言，我們已獲得1.342億美元的資金總額，其中9240萬美元是根據截至12月31日簽署的貸款和光船租賃協議承付的，2018年(本報告所列合併財務報表附註5和8進一步説明)和4 180萬美元是根據隨後簽署的貸款和融資租賃協議承付的(本報告所載合併財務報表附註19對此作了進一步説明)。

 (4)
這些數額是我們在光船租賃安排下為作為OCC船舶購置的一部分而購置的三艘新船的承付款，這些船隻作為2018年12月31日的 號正在建造中，在本報告所列合併財務報表附註6中作了進一步分析。光船租賃由固定部分和可變部分組成，可變部分是根據2018年12月31日3個月2.808%的libor計算的。

 (5)
這些數額是我們根據經營船隻的光船租賃安排承付的款項，是固定和可變租船租金，本報告所載合併財務報表附註5對此作了進一步分析。利息支付反映了假設的6個月libor為2.876%，3個月libor為2.808%(視情況而定)，以及租賃安排的相關保證金 。

 (6)
這些數額是我們根據截至2018年12月31日到期的第三方船舶租船安排所作的承諾。

83
目錄
(7)
截至2018年12月31日，我們在E.R船隻購買交易項下承諾購買“明星瑪麗安”和“明星詹尼”於2019年1月面世。

(8)
寫字樓租金包括18.8萬挪威克朗(或按2018年12月31日的匯率計算約為0.02億美元，即每挪威克朗0.1156美元)，截至2024年12月31日為止的12個月期間，涉及一項無限期的租賃協議。

本港船隊-某些船隻可能超額載貨價值高於估計租船約章的説明性比較某些船隻的自由市場價值

In “第5.a項，“關鍵會計政策-長期資產減值”，我們討論了損害我國船隻載貨價值的政策。在過去幾年中，船隻的市場價值經歷了特別的波動，由於許多船隻類別大幅下降，導致某些船隻的租船自由市價或基本市價可能低於該等船隻的載貨價值，但我們不會損害該等船隻在會計減損政策下的載貨價值，由於 我們認為，這些船隻未來預計將獲得的未貼現的經營淨現金流量將超過這些船隻的載貨額。

下表顯示：(I)截至2018年12月31日，我們每艘船隻的載貨價值；及(Ii)我們認為市價低於其載貨價值的船隻。截至2008年12月31日，我們有55艘營運船隻，我們認為市價低於其載貨價值，這些船隻的載貨價值與市值2.19億元的合計差額，是我們相信如果按行業標準條款，在目前的環境下出售這些船隻，便須減少淨收入的數額，在現金交易中，以及在我們沒有受到任何強迫出售的情況下，向 一個願意購買的買方，以及在買方沒有任何購買強制的情況下。我們假定這些船隻將以反映我們對其自2018年12月31日的租船自由市場價值估計值的價格出售。然而，除非明示，否則我們不持有我們的船隻供出售。

我們對免租市場價值的估計假定，我們的船隻都處於良好的適航狀態，無需修理，如果檢查的話，將在沒有任何標記的情況下按級別進行認證。我們的估計是基於從各種行業來源獲得的信息，包括：


 ·
行業分析師和數據提供商的報告，重點是我們的行業和相關動態影響船舶價值；


·
類似船舶銷售的新聞和行業報告；


·
關於銷售與我國船隻不同的船隻的新聞和工業報告，在這些情況下，我們作了某些調整，試圖獲得可用作我們估計數一部分的資料；


·
我們從船舶經紀人處收到的船舶或類似船隻的大致市場價值，無論是索取的還是非邀約的，或船舶經紀人普遍傳播的價值；


·
我們可能已收到我們船隻的潛在買家的報盤；及


·
船舶銷售價格和價值，我們通過與船主、船舶經紀人、行業分析人員和其他各種航運業參與者和觀察員的正式和非正式溝通了解這些價格和價值。

由於我們從各行業及其他來源取得資料，我們對自由租船市場價值的估計，本身是不明朗的。此外，船隻的價值亦極不穩定；因此，我們的估計數字，未必顯示我們船隻現時或將來的免租市場價值，或我們出售船隻時可以達到的價格。

84
目錄
 
船舶名稱
DWT
年
建好
賬面價值
(2018年12月31日)
百萬美國
美元)
  
1
歌利亞
209,537
2015
56
*
2
加甘圖亞
209,529
2015
55
*
3
星波塞冬
209,475
2016
37
  
4
馬哈拉
209,472
2015
56
*
5
獅子座(1)
207,939
2018
53
  
6
Aboy Laatetia(1)
207,896
2017
48
  
7
星Ariadne(1)
207,812
2017
53
*
8
處女座明星(1)
207,810
2017
50
  
9
天秤座(1)
207,765
2016
52
*
10
Aboy Sienna(1)
207,721
2017
48
  
11
星瑪麗莎(1)
207,709
2016
54
*
12
Aboy Karlie(1)
207,566
2016
50
*
13
Eleni星(1)
207,555
2018
45
  
14
大星(1)
207,490
2018
57
*
15
利維坦
182,511
2014
33
  
16
佩羅魯斯
182,496
2014
33
  
17
星Claudine(1)
181,258
2011
30
  
18
星歐菲莉亞(1)
180,716
2010
28
  
19
明星瑪莎
180,274
2010
38
*
20
星寶琳
180,233
2008
26
  
21
潘塔魯爾
180,181
2004
27
*
22
星Borealis
179,678
2011
42
*
23
北極星
179,546
2011
42
*
24
莉拉星(1)
179,147
2009
27
  
25
星安琪
177,931
2007
31
*
26
大魚
177,662
2004
27
*
27
金波利亞
176,990
2006
31
*
28
星勝利
176,343
2004
14
  
29
阿比·斯佳麗
175,800
2014
35
*
30
明星奧德麗
175,125
2011
27
  
31
大爆炸
174,109
2007
32
*
32
星極光(3)
171,199
2000
9
  
33
保拉(TBR明星保拉)
115,259
2011
21
  
34
ABML EVA(TBR明星EVA)
106,659
2012
20
  
35
阿馬米
98,681
2011
24
*
36
馬德魯斯
98,681
2011
24
*
37
星天狼星
98,681
2011
25
*
38
星織女星
98,681
2011
25
*
39
阿芙羅狄特星
92,006
2011
20
  
40
星皮拉
91,952
2010
19
  

85
目錄
41
星Despoina
91,945
2010
19
  
42
星電子(1)
83,494
2011
20
  
43
明星安吉麗娜
82,981
2006
20
*
44
露娜(1)
82,687
2008
17
  
45
Aby Jeannette(TBR明星Jeanette)
82,567
2014
24
  
46
格温妮斯星
82,790
2006
20
*
47
星卡米拉
82,769
2005
18
*
48
星Bianca(1)
82,672
2008
17
  
49
擺擺
82,619
2006
17
*
50
星瑪利亞
82,598
2007
15
  
51
星馬凱拉
82,594
2007
17
*
52
明星達乃
82,574
2006
16
*
53
星喬治亞
82,298
2006
15
  
54
索菲婭星
82,269
2007
17
*
55
星瑪麗拉
82,266
2006
17
*
56
莫伊拉星
82,257
2006
14
  
57
星妮娜
82,224
2006
12
  
58
雷尼星
82,221
2006
13
  
59
星娜西婭
82,220
2006
19
*
60
明星勞拉
82,209
2006
13
  
61
明星詹妮弗
82,209
2006
11
  
62
星Mona(1)
82,188
2012
21
  
63
星海倫娜
82,187
2006
13
  
64
星Astrid(1)
82,158
2012
21
  
65
Aby Asia(TBR Star Alessia)(1)
81,944
2017
28
  
66
卡利普索星(1)
81,918
2014
24
  
67
星查理
81,711
2013
15
  
68
蘇珊娜星
81,711
2013
15
  
69
變化無常的處女座
81,545
2013
23
*
70
星塵(1)
81,502
2011
20
*
71
鬆阿天空(TBR星空)(1)
81,466
2010
19
*
72
星莉迪亞
81,187
2013
24
  
73
星妮可
81,120
2013
24
  
74
阿比維吉尼亞(TBR星弗吉尼亞)
81,061
2015
26
  
75
恆星發生(1)
80,705
2010
19
*
76
星火(1)
80,448
2011
20
*
77
星虹膜
76,466
2004
16
*
78
明星艾米麗
76,417
2004
15
*
79
固定物(1)
63,458
2015
27
*
80
羅伯塔(1)
63,426
2015
27
*
81
勞拉(1)
63,399
2015
27
*
82
Kaley(1)
63,283
2015
27
*
83
肯納迪
63,262
 2016
28
*

86
目錄
84
麥肯齊
63,226
2016
17
  
85
星安娜
63,038
2015
20
  
86
星波(1)
61,491
2017
25
  
87
星挑戰者
61,462
2012
24
*
88
星際戰鬥機(1)
61,455
2013
24
*
89
星盧塔斯
61,347
2016
26
*
90
蜜獾
61,320
2015
28
*
91
金剛狼
61,292
2015
28
*
92
星心大星
61,258
2015
26
*
93
星水瓶座
60,916
2015
20
  
94
明星雙魚座
60,916
2015
20
  
95
艾比莫妮卡(TBR明星莫妮卡)
60,935
2015
25
  
96
宋體榮耀(TBR星光)(1)
58,680
2012
15
  
97
黛瓦
56,582
2011
10
  
98
奇異吸引器
55,742
2006
17
*
99
星光
55,783
2010
13
  
100
星Omicron
53,489
2005
12
*
101
星伽瑪
53,098
2002
9
*
102
星澤塔
52,994
2003
10
*
103
恆星三角洲(2)
52,434
2000
6
  
104
星Theta
52,425
2003
10
*
105
星埃普西隆
52,402
2001
8
*
106
星宇宙
52,247
2005
10
*
107
星Kappa(3)
52,055
2001
6
  
 
總重量
11,748,687
  
2,663
  


 
(1)
受光艇限制的船隻在光船租賃期滿時負有購買義務的租船。


(2)
船2018年12月31日，星空三角洲被列為待售對象。


(3)
同意在2018年12月31日之前出售的船隻

*
表示我們相信，截至2018年12月31日，幹散貨船的基本免租市場價值低於該船。是承載價值。

我們建議您參考題為“風險因素”的建議。“我方船隻的市場價值已經下降，而且可能進一步下降，這可能限制我們可以借入的資金數額，使我們在信貸設施中違反某些金融契約，或導致減值費用，如果我們在船舶的市場價值下降之後出售船隻，我們可能會蒙受損失“，並在此討論了“Critical {標題下的內容。br} 會計政策-長期資產減值“和“我們的業務業績-截至12月31日的年度業績，2018年與2017年12月31日終了的年度相比-減值損失。“

 
G.
安全港

見部分本年度報告開頭的“前瞻性聲明”。

87
目錄
項目6.
董事、高級管理人員和僱員


A.
董事和高級管理人員

以下是我們董事和執行官員的姓名、年齡和職位。董事會每年以交錯方式選舉產生，每名當選的董事任職直至其繼任者正式當選和合格為止，除非他去世、辭職，免職或提前結束他的任期。高級官員通過我們董事會的投票不時選舉產生，並在繼任人當選之前任職。

2014年7月，在2014年的交易中，董事會將組成 董事會的董事人數增加到9人，在Milena-Maria Pappas女士辭職後，任命Rajath Shourie先生為A級董事，Emily Stephens女士為B級董事，任女士根據橡樹股東協議，根據“橡樹股東協議”(第4項.關於公司的信息 )-A.公司的歷史和發展“)，Oaktree目前有權提名我們十名董事中的三名。

2015年2月17日，Shourie先生和Stephens女士分別由Mahesh Balakrishnan先生和Jennifer Box女士接替。分別在2016年3月14日和2016年5月9日，Kemp女士和Zavvos先生從我們的董事會辭職，在Kemp女士和Zavvos先生辭職後，我們任命Nikolaos Karellis先生填補空缺的A類董事職位，並將我們董事會的董事人數減至8人。Oaktree目前指定的三名董事是Pappas先生、Balakrishnan先生和Stephens女士。

在2016年11月的年度大會上，Petros Pappas先生和Spyros Capralos先生再次當選為C級董事。

在2017年11月的年度大會上，Tom S fteland先生、Mahesh Balakrishnan先生和Nikolaos Karellis先生再次當選為A級董事。

2018年6月，在Sona船隻收購完成後，Arne Blystad先生被任命為C級董事。2018年8月，在奧古斯泰號船隻收購完成後，Raffaele Zagari先生被任命為C級董事。

在2018年11月舉行的2018年年度大會上，Erhardt先生和Schmitz先生再次當選為B級董事。2018年11月20日，Box女士被Stephens女士取代。

我們的董事和執行幹事如下：

名字，姓名
  
年齡
  
位置
帕帕斯石油
  
66
  
首席執行官和C級主任
斯皮羅斯·卡普拉斯
  
64
  
非執行主席和C級董事
哈米什諾頓
  
60
  
總統
西莫斯·斯皮魯
  
44
  
財務總監
赫里斯託斯·貝格勒
  
37
  
財務總監
尼科斯·雷科斯
  
47
  
首席業務幹事
查里斯·普拉坎託納基
  
40
  
首席戰略幹事
湯姆·索夫特蘭德
  
58
  
甲級主任
科爾特·埃爾哈特
  
63
  
乙級主任
羅傑·施密茨
  
37
  
乙級主任
馬赫什巴拉克裏希南
  
36
  
甲級主任
艾米麗·斯蒂芬斯
  
44
  
乙級主任
尼古拉斯·卡雷利斯
  
68
  
甲級主任
阿恩·布萊斯塔德
  
64
  
C類主任
拉斐爾·扎加里
  
50
  
C類主任

88
目錄
Petros Pappas，首席執行官兼主任

Petros Pappas先生自2014年7月起擔任我們的首席執行官和董事會的董事。帕帕斯先生從我們成立到2014年7月一直擔任我們董事會的非執行主席和董事。他自成立以來一直是星空海事公司董事會的成員。作為航運業的首席執行官和經理，帕帕斯先生參與了大約300艘船隻的收購和處置工作。1989年，他創立了海洋散裝海運有限公司，這是一家經營管理船舶的乾貨運輸公司，總載重量達160萬噸貨物。他還創立了海洋散裝附屬公司。Pappas先生是英國國防俱樂部主席，是全世界航運業法律辯護服務的領先保險供應商，也是希臘船東聯盟(UGS)的成員。帕帕斯先生從密歇根大學獲得經濟學學士學位和工商管理碩士學位。帕帕斯被授予2014年勞合社(Lloyd‘s List)希臘獎-“年度航運名人獎”。

Spyros Capralos，非執行主席兼董事

Spyros Capralos先生自2014年7月起擔任我們董事會的非執行主席和董事。他也是賠償委員會主席。2011年2月至2014年7月，Capralos先生擔任我們的首席執行官、總裁和董事。自2015年1月1日起生效，Capralos先生還擔任大洋洲集裝箱船有限責任公司的首席執行官。2004年10月至2010年10月，Capralos先生曾任雅典交易所主席兼希臘交易所集團首席執行官，2008-2010年期間擔任歐洲證券交易所 聯合會主席，曾任希臘國家銀行副行長，保加利亞郵政銀行副行長，雅典銀行董事總經理，並在巴黎、紐約、雅典、米蘭和倫敦的銀行家信託公司(現為德意志銀行)有10年銀行業經驗。2013年2月，卡普拉洛斯再次當選希臘奧林匹克委員會主席，任期四年(2017至2021年)。他擔任2004年雅典奧運會祕書長和2004年雅典奧運會組委會執行主任兼副首席運營官。他曾是一名水球運動員，曾參加過莫斯科(1980年)和洛杉磯(1984年)奧運會。他在雅典大學學習經濟學，並在法國歐洲工商管理學院獲得工商管理碩士學位。

Hamish Norton，總統

哈米什·諾頓先生擔任我們的總裁。在2012年12月31日之前，諾頓一直擔任Jefferies&Company公司海事集團的董事總經理和全球主管。諾頓先生以創建北歐美國油輪航運公司和騎士橋油輪公司而聞名，這兩家公司都是股息最高的航運公司。他曾在阿靈頓油輪公司與通用海運公司的合併中擔任顧問，並曾擔任美國航運合作伙伴的顧問。他還為新山資本公司投資洲際航運公司提供諮詢。上世紀90年代，他向前線公司提供收購倫敦和海外貨運公司的諮詢意見，並安排出售太平洋盆地散裝航運公司。在加入Jefferies之前，諾頓先生在貝爾斯登公司經營航運業務。1984年至1999年，他在Lazard Frères&Co工作。從1995年起，他作為普通合夥人和航運主管。除了在星散貨公司擔任職務外，他也是海洋公司的執行人員，自2012年以來一直是大洋洲與橡樹合資公司的首席財務官兼公司發展主管。諾頓先生是海王星公司和安全蘭集團的董事。諾頓先生收到了一份 AB。哈佛大學物理學博士和芝加哥大學物理學博士學位。

89
目錄
Simos Spyrou，聯合首席財務官

西莫斯·斯皮魯先生擔任我們的共同首席財務官。斯皮魯先生於2011年加入我們擔任副首席財務官，並於2011年9月被任命為首席財務官。從1997年至2011年，斯皮魯先生在希臘交易所(Helex)集團工作，該公司是經營希臘股票和衍生品交易所的上市公司，結算所和中央證券託管機構2005至2011年期間，斯皮魯先生擔任希臘交易所集團戰略規劃、通訊和投資者關係主任，並擔任該集團董事會戰略規劃委員會成員。Spyrou先生在希臘交易所集團的研究和技術部門負責財務分析。Spyrou先生就讀於牛津大學，獲得機械工程學位和工程、經濟和管理碩士學位，專攻金融。他在雅典經濟與商業大學獲得了銀行和金融的研究生學位。

赫里斯託斯·貝格萊里斯，聯合首席財務官

赫里斯託斯·貝格萊里斯先生自2014年起擔任我們的聯合首席財務官。他是Thenamaris(船舶管理)公司的戰略項目經理和高級財務主管。從2005年到2006年，貝格里斯在總部設在倫敦的倫敦和地區地產公司的主要投資集團工作，負責發起和執行歐洲各地的大型房地產收購項目。從2002年到2005年，貝格里斯在總部位於倫敦的雷曼兄弟(Lehman Brothers)固定收入和公司金融集團工作，他參與了超過50億美元的私有化、重組、證券化、購置融資和主要投資項目。貝格萊里斯先生也是大洋洲海事公司的主管，也是大洋洲與橡樹公司和君主公司合資企業的副首席財務官。貝格萊里斯先生獲得了倫敦帝國學院機械工程碩士學位和哈佛商學院MBA學位。

Nicos Rescos，首席運營官

Nicos Rescos先生擔任我們的首席運營官，自2010年4月起擔任大洋洲海運股份有限公司的首席運營官和商業總監。Rescos先生自1993年以來一直從事航運業，並在幹散貨、集裝箱和產品油輪市場擁有豐富的專業知識。在幹散貨和油輪部門負責120多艘船隻的收購和處置以及幾家合資企業，從2007年至2009年，Rescos先生與希臘的一個家庭基金合作，投資於幹散貨船和產品油輪。Rescos先生曾擔任Goldenport控股公司的商業經理。他負責收購35艘幹散貨和集裝箱船，並通過與一家大型大宗商品貿易公司的一家創新合資企業，開始進入產品油罐車領域。他獲得了曼徹斯特大學科學和技術學院(UMIST)管理科學學士學位和碩士學位。航運貿易和金融來自城市大學商學院。

Tom S fteland，主任

Tom S.先生自成立以來，他一直擔任我們董事會的董事，並擔任審計委員會主席。自該公司成立以來，他一直是星空海事公司董事會的成員。在1982至1990年期間，他在奧德菲爾化學油輪(Odfjell化學油輪)內擔任不同的職位，包括業務，租船和項目活動1990年8月加入IS Bank ASA船務部，1992年被任命為海運、石油和離岸部總經理，1994年晉升為IS銀行副總裁。1996年第四季度，S fteland先生創建了挪威Bergen的Capital Partners A.S.，這是一家金融服務公司，專門從事航運、石油和離岸金融、投資銀行和資產管理服務。他在2007年6月之前一直擔任 首席執行官一職。從2007年下半年開始，瑟德蘭一直是這家投資公司的負責人，Spinnaker AS公司總部設在挪威，曾在EGD Holding as、Sea航運有限公司、尾風公司、流油船公司擔任各種職位，並獲得挪威商業和管理學院(NHH)的商業經濟學位。

90
目錄
Koert Erhardt，主任

科爾特·埃哈特先生自成立以來一直擔任我們董事會的董事。他亦是提名及公司管治委員會主席，現為奧古斯達邦吉海事有限公司董事總經理。2004年9月至2004年12月，他擔任首席執行幹事和CC海洋公司董事會成員，該集團是一個國際集團的附屬公司，其業務包括幹散貨的航運和越洋運輸。他曾擔任Coeclerici Armatori S.p.A.和Coeclerici後勤有限公司的總經理，後者是Coeclerici集團的附屬公司。在那裏，他創建了一個航運池，以商業方式管理130多艘船舶，載運量為7200萬噸，並發展了貨物遠期協議交易的使用，在1994年至1998年期間，他擔任意大利散貨公司的總經理，該公司當時擁有40多艘船，經營着40多艘船舶。從1990年至1994年，Erhardt先生在意大利散貨公司擔任各種職務。1988年至1990年，他是內德洛伊德集團幹散貨業務公司的總經理兼首席運營官，該集團是一家國際集團，其利益包括集裝箱船班輪服務、油輪，石油鑽井平臺和船舶中介。Erhardt先生在鹿特丹Hogere Havenen VervoersSchool(現為Erasmus 大學)獲得海事經濟學和物流文憑，併成功地完成了法國楓丹白露INSEAD的國際執行課程。Erhardt先生還在倫敦外貿學院學習。

Roger Schmitz，主任

羅傑·施密茨自2013年7月以來一直擔任我們董事會的董事。施密茨是史密斯灣資本管理有限公司(Smith Cove Capital Management LP)的合夥人，專注於信貸和股票市場的投資機會。施密茨目前在通用8海事公司(Gener8 Marine Inc.)董事會任職。(紐約證券交易所市場代碼：GNRT)從2006年到2016年，施密茨先生在帝王公司工作，最近他是最主要的總裁，負責評估國內外各種企業和主權情況下的投資機會。在2006年加入君主之前，施密茨曾在瑞士信貸(Credit Suisse)金融贊助商集團擔任分析師，專注於槓桿融資。施密茨在鮑登學院(Bowdoin College)獲得經濟學學士學位，成績優異。

Mahesh Balakrishnan，主任

Mahesh Balakrishnan先生自2015年2月起擔任我們董事會的董事，Balakrishnan女士是 Oaktree公司的董事總經理他於2007年加入橡樹公司，專注於化工、能源、金融機構的投資，房地產和航運業.Balakrishnan先生曾與Oaktree的一些投資組合公司合作，目前在商店資本公司(紐約證券交易所市場代碼：STOR)和Momentive Performance Matters董事會任職。他一直積極參與許多債權人委員會的工作，包括雷曼兄弟(Lehman Brothers)和里昂銀行(LyondellBasell)重組的特設委員會在內。在橡樹之前，巴拉克裏希南曾在瑞銀投資銀行(UBS Investment Bank)金融保薦人和槓桿金融集團擔任分析師兩年。巴拉克裏希南以優異成績畢業，獲得耶魯大學經濟學(榮譽)學士學位。

艾米麗·斯蒂芬斯主任

艾米麗·斯蒂芬斯女士自2018年11月以來一直在我們的董事會任職，並曾在2014年7月至2015年2月期間任職。她是橡樹公司不良債務集團的董事總經理。在2006年加入Oaktree之前，Stephens女士曾在西部信託公司擔任副總裁和協理總法律顧問。在此之前，斯蒂芬斯女士在芒格公司(Munger，Tolles&Olson LLP)擔任公司助理五年。她還在Aleris公司和Neo表演材料公司的董事會任職。Stephens女士擁有達特茅斯學院政府學士學位和德克薩斯大學法學院法學博士學位。

Nikolaos Karellis，主任

Nikolaos Karellis先生自2016年5月以來一直擔任我們董事會的董事。Karellis先生目前是一家諮詢公司MARININVEST顧問有限公司的董事，在金融機構的航運部門有超過35年的經驗。直到2013年，他一直擔任滙豐銀行(HSBC Bank PLC)在雅典的船務主管。希臘28年來，他在希臘建立了一個業務部門，為希臘航運公司提供全面的服務。在滙豐銀行之前，他在美國銀行工作。卡雷利斯先生從雅典國立技術大學獲得機械工程碩士學位，並在沃頓商學院獲得金融MBA學位。賓夕法尼亞大學。

91
目錄
Arne Blystad，主任

阿恩·布萊斯塔德先生自2018年7月6日以來一直在我們的董事會任職。他是位於挪威奧斯陸的獨立投資者。Blystad集團由Arne Blystad先生及其直系親屬100%擁有和控制，在國際航運領域有着悠久的歷史。布萊斯塔德高中畢業後，開始了在倫敦和紐約做船舶經紀人的職業生涯。後來，他在船運和海上鑽井空間內開始了各種經營活動。這涉及私人上市公司和上市公司，多年來他在這些公司擔任過各種董事會和管理職務。Blystad集團在各種運輸部門有投資，如干散貨、化學油輪、集裝箱給料機和半重型提升機、房地產和證券。

Raffaele Zagari，主任

Raffaele Zagari先生自2018年8月以來一直擔任我們董事會的董事。在他的職業生涯中，他發展了大約25年的航運業務經驗。自2010年以來，扎加里先生作為奧古斯泰集團的首席執行官，策劃並實施了幹散貨業務的擴張和合並，導致奧古斯達大西洋公司及其在阿根廷、新加坡、倫敦和馬耳他(“奧古斯泰集團”)的子公司成立。他積極推動成立CBC、AOM、ABML和Aby，這是奧古斯泰·亞特蘭提卡公司的股東之一。他在哥倫比亞聖瑪爾塔地區創立了奧古斯泰·Grancolombia公司，多年來，他與Drummond煤炭公司和Glencore公司密切合作，滿足它們在當地煤炭裝載業務方面的後勤/海上需求，這些業務每年的總吞吐量為6 000萬噸。在此期間，他監督了50多起船舶買賣交易(包括新建和二手)，以及十幾次主要在日本三井公司(Mitsui&Co. )支持下的長期船舶租賃。自1997年以來，他一直積極領導奧古斯達幹散貨部門的租船部，並指導奧古斯達集團的其他業務。2017年，拉法埃勒被任命為奧古斯泰集團控股SPA的董事長，同時也是集團的首席執行官。他也是輪船互助銀行的非執行董事，該公司是最大的P&I海上保險公司之一，同時也是承保和再保險委員會的主席。在加入奧古斯泰之前，在1993-1995年期間，扎加里先生在Blenheim航運公司(前Scinicariello Augustea集團的一家公司)工作，期間他在日本造船廠、住友橫須賀和三島三洋獲得了廣泛的經驗，擔任工地助理主管。在1996-1997年期間，他在奧古斯泰集團加入之前，曾在黃道十二宮海事機構和運營部工作過。扎加里先生在倫敦格爾德霍爾大學持有航運商業經營文憑。

Charis Plakantonaki，首席戰略官

Charis Plakantonaki在2015年加入了星體公司。作為首席戰略幹事，她負責戰略規劃、人力資源、信息技術和公司通信。2008年至2015年，她在Thenamaris(船舶管理)公司工作，頭五年擔任戰略項目經理，隨後擔任公司通信主管。在 加入Thenamaris之前，她是波士頓諮詢集團的高級顧問，在那裏她管理不同行業跨國公司的戰略發展項目，在此之前，她在全球快速消費品公司Diageo英才中心和2004年雅典奧運會和殘奧會組委會工作。Plakantonaki女士在馬其頓大學獲得國際和歐洲經濟和政治學士學位，畢業於大學畢業，畢業於歐洲工商管理學院(INSEAD)。


 B.
董事及高級管理人員的薪酬

截至2018年12月31日，根據僱傭協議，我們高級管理層的薪酬總額為220萬美元。明星公司的非僱員董事每年可獲得15000美元的現金保留。審計委員會主席每年收取15，000美元的費用，審計委員會每名成員每年收取7，500美元的費用，我們其他常設委員會的每一位主席每年收到額外的5，000美元。每名董事因出席董事會或委員會會議而被報銷。我們沒有員工或董事的退休計劃。截至2018年12月31日，董事會的總薪酬為15.9萬美元。

92
目錄
就業和諮詢協議

我們與我們的高級管理團隊的某些成員簽訂了就業和諮詢協議。關於這些 協議的描述，請參閲項目7.主要股東和關聯方交易-B.關聯方交易-僱用和諮詢協議

股權激勵計劃

我們的董事會分別於2016年5月9日、2017年2月22日和2018年2月27日批准了2016年股權激勵計劃。“2016股權激勵計劃”、“2017年股權激勵計劃”(“2017年股權激勵計劃”)和2018年股權激勵計劃(“2018年股權激勵計劃”)(統稱“股權激勵計劃”)，根據這些計劃，我們的官員、關鍵員工、董事和顧問有資格獲得購買普通股和股票增值權的期權，限制股和其他以股份為基礎的或者以股票計價的獎勵，我們根據股權激勵計劃總共預留了九十四萬普通股，九十五萬普通股和七十萬普通股，股權激勵計劃的目的是鼓勵我們擁有股份，並協助我們吸引、保留和向我們的官員、關鍵僱員、董事和 顧問提供獎勵，其對我們的貢獻對我們的成功和使這些人的利益與我們的股東保持一致是或可能重要的。根據股權獎勵計劃可能發放的各種獎勵使我們能夠對補償做法、税法的變化作出反應，會計法規和我們業務的規模和多樣性。股權激勵計劃由我們的薪酬委員會或董事會指定的其他委員會管理。股權激勵計劃允許發行限制性股票、授予購買普通股的期權、股票增值權、限制性股份。受限制的股份單位和不受限制的股份。

根據股權激勵計劃的條款，根據股權獎勵計劃授予的股票期權和股票增值權 將在授予之日具有相當於普通股公平市場價值的普通股行使價格，除非股權獎勵計劃管理人另有決定，但在任何情況下，行使價格不得低於授予之日普通股的公平市價。期權和股票增值權可在股權獎勵計劃管理人確定的時間和條件下行使，但在任何情況下，它們都不能在授予之日起十年內行使。

股權激勵計劃管理人可以授予限制性普通股和受限制股份單位的獎勵，但以股份獎勵計劃管理人確定的沒收規定和其他條款為限。受限制的股份單位歸屬後，將向授標者支付一筆數額，數額等於限制的 份額單位的數量，然後再將其歸屬之日乘以普通股的公平市場價值，可以現金或普通股的形式支付，或以現金或普通股的形式支付，或兩者兼而有之，由股本 獎勵計劃的管理員確定。股權獎勵計劃的管理員可以授予與授予受限制股份單位有關的股利等價物。

在發生公司交易、資本化或其他特殊 事件時，可對未償賠償金作出調整。“控制權變更”(如股權激勵計劃中的定義)，除非股權激勵計劃管理人在授予協議中另有規定，否則未支付的獎勵應完全歸屬和充分行使。

董事會可修改或終止股權獎勵計劃，並可修訂未付的獎勵，但不得作出任何此種修改或終止，而此種修改或終止不得實質性地損害被授權人在未償裁決下的任何權利，或實質性地增加其任何義務。如果國家證券交易所或委員會的適用規則要求，在某些明確、預先確定的情況下，可能需要批准股權激勵計劃修正案。除非董事會提前終止，股權激勵計劃自董事會通過股權激勵計劃之日起滿十年。

股權激勵計劃的條款和條件與以前的計劃基本相似。截至2019年2月28日，共有71 500股普通股未從2018年股權激勵計劃中剝離出來。

93
目錄
截至2019年2月28日，在2016、2017和2018年期間，根據股權激勵計劃，我們向某些董事和官員發放了以下證券：


 ·
2016年5月9日，共有38.5萬股限制性普通股被授予部分董事和高級管理人員，2016年7月分別有345，000股分紅，其餘4萬股於2018年3月1日分得。


·
2016年9月12日，共有34.5萬股限制性普通股被授予給我們的某些指示和官員，原因是他們參與了與銀行進行的與重組相關的談判。此類限制性普通股中有30.5萬股歸屬於2017年3月30日，其餘4萬股歸至2018年3月1日。


·
2017年2月22日，544，000股限制性普通股被授予我們的某些董事和高級官員，所有這些股份都歸屬於2017年8月22日。


·
2018年2月27日，396，500股限制性普通股授予了我們的某些董事和高級人員，其中253，500股限制性普通股歸屬於2018年8月27日，71，500股限制性普通股歸屬於209年2月27日，其餘71，500只限制性普通股歸屬於2021年2月27日。

2019年1月7日，我們的董事會和薪酬委員會為關鍵員工制定了一項激勵計劃，根據該計劃，將發行總計400萬股(400萬股)的限制性股(每個單位為“RSU”)。每個RSU在歸屬時代表有關受益人獲得一(1)SBLK份額的權利。RSU必須滿足 某些性能條件，如果我們的船隊在2020年和2021年期間的表現優於波羅的海交易所(“指數”)報告的相關幹散貨租船費率指數，則適用這些條件。如果公司車隊的表現比指數至少高出120，000，000美元，RSU就開始歸屬；如果和在一定程度上我們的車隊的性能超過指數的性能，最高可達300，000，000美元，則開始授予增加的數量。我們認為，根據美國公認會計原則，當前歸屬這些RSU的 可能性不符合“更有可能比不可能”的標準，因此不會通過我們的業務報表攤銷任何費用，直到可能歸屬為止。在符合歸屬條件 的前提下，將於2021年4月30日和2022年4月30日(各為一個“歸屬日期”)將200萬RSU歸屬於每個歸屬日期，並按照 董事會的分配向有關受益人發行和分配相關的SBLK股份。任何非歸屬的RSU在適用的歸屬日期將被取消.

截至本年度報告之日，根據股權激勵計劃，共有86，074股普通股。


 C.
董事會慣例

我們的董事會分為三個級別，每年只選出一個類別的董事，每類董事會在最初的 任期之後，每屆任期為三年。每類董事的任期如下：


 ·
甲級董事任期於2020年屆滿；


·
乙級董事的任期將於2021年屆滿；及


·
C級董事的任期將於2019年屆滿。

董事會委員會

我們的審計委員會由三名獨立董事組成，除其他事項外，負責(一)審查我們的會計 控制，(2)就聘用我們的外部審計員向董事會提出建議；(3)審查所有可能發生利益衝突的關聯方交易和所有這些關聯方交易 ，並經我們的審計委員會批准。

94
目錄
我們的薪酬委員會由三名獨立董事組成，除其他事項外，負責向董事局推薦我們的高級行政人員。“補償和福利。

我們的提名和公司治理委員會由三名獨立董事組成，除其他事項外，負責：(一)向董事會推薦董事人選和任命董事會委員會成員；(二)就公司治理做法向董事會提供諮詢意見。

股東也可以按照章程規定的程序提名董事。

我們的審計委員會由委員會主席科爾特·埃哈特先生、尼古拉斯·卡雷利斯先生和湯姆·瑟特朗先生組成，我們的賠償委員會由湯姆·瑟特蘭先生、馬赫什·巴拉克裏希南先生和斯皮羅斯·卡普拉洛斯先生組成，他們是委員會主席。我們的提名委員會由斯皮羅斯·卡普拉洛斯先生組成，艾米麗·斯蒂芬斯女士和委員會主席科爾特·埃哈德先生。

我們與任何董事之間並無任何服務合約，規定在他們的僱傭或服務終止時可享有福利。


 D.
員工

截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年和2019年2月28日，我們分別擁有145、149、169和176名員工，其中包括我們的高管 。


 E.
股份所有權

關於我們所有高級人員和董事單獨和集體擁有的普通股總額，見第7項。“大股東及關聯方交易”

項目7.
大股東與關聯方交易


A.
大股東

下表列出了截至2019年2月28日、2018年2月27日和2017年3月9日的關於我們的普通股對每一位股東的所有權的某些信息，我們知道這些股東擁有我們5%以上的流通股，以及我們的執行官員和董事。

   
普通Shares 有權受益者
  
   
(一九二九年二月二十八日)
    
2018年2月27日
    
March 9, 2017
  
受益所有人
  
金額
    
百分比
    
金額
    
百分比
    
金額
    
百分比
  
Oaktree Capital Group Holdings GP，LLC及其某些諮詢客户(2)
    
31,587,490
      
33.9
%
    
32,579,506
      
50.8
%
    
32,323,069
      
51.3
%
奧古斯泰實體(3)
    
4,622,897
      
5.0
%
    
N/a
      
N/a
      
N/a
      
N/a
  
與Petros Pappas有關聯的實體
     3,912,988
      
4.2
%
    
2,934,649
      
4.6
%
    
3,262,954
      
5.2
%
與Arne Blystad有關聯的實體
    
2,159,505
      
2.3
%
    
N/a
      
N/a
      
N/a
      
N/a
  
海洋散裝集裝箱船有限責任公司(5)
     2,974,262
      3.2
 %     N/a
       N/a
       N/a
       N/a
  
英帕拉資產管理有限公司
    
N/a
      
N/a
      
4,094,420
      
6.4
%
    
N/a
      
N/a
  
裏海資本管理有限公司
    
N/a
      
N/a
      
N/a
      
N/a
      
3,533,104
      
5.6
%
參議員投資集團有限公司及其附屬公司
    
N/a
      
N/a
      
N/a
      
N/a
      
4,078,940
      
6.5
%
公司董事及行政人員合計(4)
    
1,092,499
      
1.2
%
    
980,266
      
1.5
%
    
334,440
      
0.5
%

95
目錄
(1)
截至2019年2月28日的流通股為93，089，717股，截至2018年2月27日為64，160，004股，截至2017年3月9日為63，068，779股流通股。

(2)
截至2019年2月28日，包括(I)橡樹價值機會基金持有的1，316，498股份。(“VOF”)，(2)橡樹機會基金持有的2，397，106股，特拉華州，L.P.(Iii)橡樹機會第九基金(平行第二基金)持有的22，016股份，L.P.(“平行2”)，(4)Oaktree幹散貨控股有限公司(“幹散貨控股”)持有的11，445，307股，(5)OCM XL Holdings L.P.持有的16，253，983股 a開曼羣島豁免有限合夥(“OCM XL”)和(6)OCM FIE，LLC(“FIE”)持有的152，580股份。上述各基金和實體均隸屬於Oaktree Capital Group Holdings GP，LLC (“OCGH”)。OCGH的成員有霍華德·馬克斯、布魯斯·卡什、傑伊·韋內布、約翰·弗蘭克、謝爾頓·斯通、拉里·W·基勒、斯蒂芬·A·卡普蘭和戴維·科什海默。每一直接和間接普通合夥人，管理 成員、董事、單位持有人、股東和VOF、第九基金、平行2號、幹散貨控股、OCM XL和FIE的成員，可被視為分享對這些實體所擁有的股份的表決權和處置權，但放棄該等股份的 實益擁有權，但如屬該等股份的任何金錢權益的範圍，則屬例外。這些實體(統稱為“橡樹基金”)的地址是C/O Oaktree Capital Management，L.P.，南大道333號，加利福尼亞州洛杉磯，28樓。OCM Investments，LLC(Oaktree Capital Management，L.P.的子公司，Oaktree基金的投資經理)在委員會註冊為經紀人，在所有50個州，哥倫比亞特區和波多黎各，是美國金融業監管局的成員。橡樹基金在正常業務過程中獲得普通股，並且在根據本登記聲明轉售公司的普通股時，與任何人沒有直接或間接的分配普通股的協議或諒解。

(3)
截至2019年2月28日，包括(1)3，208，148股直接由奧古斯達MED有限公司(一家馬耳他有限責任公司(“Augustea MED”)直接擁有)，(2){Br}1，370，044股，a馬耳他有限責任公司(“ABML”)和(3)44 705股直接由奧古斯達海洋散裝馬耳他有限公司(馬耳他有限責任公司)直接擁有的股份(“奧古斯泰海洋散裝公司”)。奧古斯泰MED為奧古斯泰大西洋有限責任公司，一家在意大利註冊的股份有限責任公司(“奧古斯達大西洋”)，ABML為奧古斯泰大西洋公司50.85%， 49.15%為英屬維爾京羣島有限責任公司Bunge Investment Management Limited(“BIML”)，然而，某些事項需要75%的已發行股份的批准，奧古斯泰海洋公司(A)直接擁有 的0.12%奧古斯泰大西洋和(B)奧古斯達馬耳他控股有限公司擁有65.84%的股份，該公司全資擁有奧古斯泰大西洋有限公司，奧古斯泰大西洋控股有限公司全資擁有奧古斯達控股有限公司。一家在意大利成立的股份有限責任公司(“奧古斯泰控股”)奧古斯泰控股公司的董事有：拉斐爾·扎加里(董事長、執行董事兼首席執行官)、莫里齊奧·帕維西(執行董事兼首席財務官)、皮埃特蘭託尼奧·卡菲羅(非執行董事)、羅伯託·多尼尼(非執行董事)獨立董事)和斯特凡諾·費雷羅(非執行董事，獨立董事)。Raffaele Zagari先生於2018年8月3日被任命為公司董事會成員。

(4)
這些股份數目不包括由Pappas先生、Blystad先生和Zagari先生實益擁有的股份，這些股份分別列於“附屬於Petros Pappas的實體 ”、“屬於Arne Blystad的實體”和“Augustea實體”。

(5)
目前由大洋洲集裝箱船有限責任公司直接持有的2，974，261股普通股將在進行這種 分配時分配給Oaktree。

除以下所述外，我們的大股東享有與其他股東相同的投票權，任何外國政府均不擁有我們已發行普通股的50%以上，我們不知道有任何安排，而該安排的運作在日後可能會導致星空集團控制權的改變。

即使橡樹擁有我們50%以上的流通股，根據橡樹股東協議(見“第7項.主要股東和關聯方交易-B.關聯方交易”)，除某些有限的例外情況外，橡樹公司實際上不能投票超過我們已發行普通股的33%(在某些情況下可作調整)。此外，根據橡樹股東協議，只要橡樹及其附屬公司至少擁有我們10%的未付表決權證券，Oaktree及其附屬公司已同意不直接或間接獲得與我們的投票證券有關的任何額外的有表決權證券或其他股權相關或其他衍生證券的實益所有權，如果這種收購將導致Oaktree的實益所有權超過63.8%，除某些特定的{Br}例外情況外，根據“橡樹股東協議”，只要橡樹及其附屬公司實益擁有我們至少10%的有表決權證券，除非我們的董事會以書面特別邀請，它們不得(I)參與任何投標或交換要約或各種類型的合併、企業合併、重組或特別交易，(Ii)就該等交易徵求委託書或同意，。(Iii)以其他方式採取行動，以尋求控制或影響我們的管理，董事會或其他政策(根據橡樹股東協議提名橡樹指定人和 提名和公司治理委員會提議的其他被提名人除外)或(Iv)就上述任何一項與任何第三方進行任何談判、安排或諒解。橡樹公司還同意對轉讓其普通股實行各種限制。

96
目錄
此外，根據“登記權利協定”，我們已授予Oaktree、Petros Pappas先生、 York和Augustea的附屬公司以及E.R.船舶購買交易方面的某些需求登記權和貨架登記權。見“第7項.主要股東及關聯方交易-B.關聯方交易-登記 權利協議”。

截至2019年2月28日，我們發行的普通股中有93，089，717股在美國由193名記錄持有人持有，其中包括存託公司的提名人 cede&Co.，該公司持有這些股份中的64，563，050股。


 B.
關聯方交易

與海洋散裝海運、S.A.及其附屬公司的交易

海洋散裝海運，S.A.是一家船舶管理公司，由我們的前董事Milena-Maria Pappas女士控制。海洋散裝海運的附屬公司之一Milena-Maria Pappas女士為我們提供了某些財務公司發展服務。截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了年度的相關支出分別為30萬美元、30萬美元和30萬美元( )，列在綜合業務報表中的一般費用和行政費用中。

截至2017年12月31日、2017年和2018年12月31日，我們的未收應收賬款餘額分別為10萬美元和10萬美元，分別來自大洋洲海運公司及其附屬公司，原因是我們代表其支付了某些行政項目的款項。

OCC船舶購置

正如第4.A項“公司的信息-公司的歷史和發展”中更具體地描述的那樣，我們於2018年5月14日與OCC(Oaktree Capital Management L.P.的附屬實體)及其首席執行官Petros Pappas先生的家屬簽署了一項明確協議，據此，我們獲得了總容量為66萬噸的OCC船，用於 ，總計3，304，735股星散裝普通股。CSSC(Hong Kong)船務有限公司已同意提供一億零四百四十萬元的十年資本租約，以支付當時OCC船隻餘下的一億零三十八百萬元的資本開支。

就業和諮詢協議

在每宗個案中，我們都與一間獨立的公司簽訂三份顧問合約，由我們的財務總監西莫斯·斯皮魯先生、我們的首席財務官赫里斯託斯·貝格萊里斯先生、我們的共同首席財務官赫里斯託斯·貝格萊里斯先生或我們的首席運營官尼科斯·雷斯科斯先生所擁有和控制。我們必須向這三家公司支付每年50萬美元的總基本費用(這一數額包括以歐元確定的某些費用，按2018年12月31日的匯率計算，即每歐元1.15美元)。

我們還分別與首席執行官、總裁、首席運營官、共同首席財務官和首席戰略幹事彼得羅斯·帕帕斯先生、哈米什·諾頓先生、尼科斯·雷斯科斯先生、西莫斯·斯皮魯先生、赫里斯託斯·貝格萊里斯先生和查里斯·普蘭託納基女士簽訂了六項僱用協議。

97
目錄
2016年、2017年和2018年就業協定下的相關支出分別為180萬美元、190萬美元和220萬美元，列在綜合業務報表中。

總體而言，2016年、2017年和2018年諮詢協議下的相關費用每年分別為50萬美元，列在綜合業務報表中的一般費用和行政費用中。

辦公室租賃協議

2012年1月1日，Star散裝股份有限公司與聯合收割機有限公司簽訂了一項為期一年的辦公空間租賃協議，這是一家 公司，由Milena-Maria Pappas女士和Alexandros Pappas先生控制，他們都是我們首席執行官的子女，Petros Pappas先生.租賃協議規定每月租用歐元2500歐元(約合2875美元，按2018年12月31日的匯率計算，為1.15美元/歐元)。2013年1月1日，該協議得到續簽，除非任何一方終止，否則該協議將於2024年1月到期。

此外，2016年12月21日，Star散裝S.A.與Milena-Maria Pappas夫人控制的阿爾馬地產公司簽訂了一項為期六年的辦公空間租賃協議。租約規定每月租金300歐元(約345美元，按截至2008年12月31日的匯率計算)，每歐元1.15美元)。

海圖航運公司

英特海圖是一家與我們首席執行官的家族成員有關聯的利比裏亞公司，它是我們所有 型船舶的租船經紀人。2014年，我們收購了洲際海圖公司全部未清普通股的33%。所有權權益是從我們的首席執行官家族成員所屬的一個實體購買的。2014年11月，我們與英特圖簽訂了一項新的服務協議，為我們所有船隻租賃、中介和商業服務，每月收費275 000美元，有效期至2015年3月31日，在連續續約後，該協議目前有效期至2018年12月31日。從2018年11月1日到2019年12月31日，我們與Inter圖表簽訂了一項新的服務協議，根據該協議，月費增加到325，000美元。在截至2016年12月31日( 2017和2018)的年份內，Inter圖表收取的包機收入經紀佣金分別為330萬美元、330萬美元和340萬美元，包括在“Voyage 費用“在綜合業務報表中。

Sydelle海洋公司

2017年4月，由Petros Pappas先生家族成員控制的Sydelle Marine Limited(“Sydelle”)與我們全資擁有的子公司Domus航運有限公司簽訂了一項“Sydelle協議”(“Sydelle協議”)。StarAriadne將在兩家公司之間平均分配 Star Ariadne和Sydelle擁有的船舶的淨收入。根據Sydelle協議，截至2017年12月31日和2018年12月31日的 年總流量調整數分別為(30萬美元)和(90萬美元)。截至2017年12月31日和2018年12月31日，我們與“Sydelle協議”有關的未清應收款項分別為400萬美元和30萬美元，該協議已於2018年12月31日終止。

橡樹股東協議

以下是橡樹股東協議的重要條款摘要。在“橡樹股東協議”的這個 描述中使用但在下文中沒有定義的大寫術語具有標題下賦予它們的含義，“8.某些定義。”

98
目錄
一般

橡樹股東協議是在合併完成之日(7月11日)簽訂的，(2014年)並根據“橡樹股東協定”的規定，管理Oaktree及其附屬投資基金的所有權權益，這些基金擁有普通股(以及根據“橡樹股東協議”的規定，根據轉讓或以其他方式收購我們的股票證券(以下定義為 )而成為橡樹股東的任何附屬公司)，總體來説，合併後的“橡樹股東” 根據我們2019年2月28日流通股的數量，橡樹股東實益地擁有公司流通股的約33.9%。

在董事會中的代表

合併結束後，我們和董事會擴大了董事會的規模，從6名董事((“董事”)至九名董事。

橡樹股東有權提名四名董事(但在任何情況下不得超過四名)董事(每名此類被提名人，包括上一段所述在合併結束時指定的人)。“橡樹指定人”(Oaktree Designes)至{Br}董事會，只要Oaktree股東及其附屬公司的合計實益擁有(為“橡樹股東協定”和本摘要的目的)，因此，根據1934年“證券交易法”第13d-3條的規定，橡樹股東有權根據橡樹股東協議提名四名董事：(I)如果Petros Pappas先生當時擔任{br)，則在任何時期，橡樹股東有權提名四名董事。)我們的首席執行官和主任，那麼橡樹股東只有權提名三名董事，而且(二)橡樹指定人中至少有一人將不是美國公民或居民，只要 (X)董事會中至少有一名被提名人(橡樹指定人除外)是美國的公民或居民和(Y)因此，我們不符合“foreign {br的資格} 私人發行人“根據”證券法“規則405和”交易法“規則3b-4(C)，如果該橡樹發行人是美國公民或居民的話。

橡樹股東有權向董事會提名三名董事、兩名董事和一名董事，只要橡樹股東及其附屬公司實益擁有25%或以上，但不到40%的未償投票權證券擁有15%或15%以上，但不超過25%的未償投票權證券和擁有5%或以上的未償投票權證券，分別佔我國未償投票權證券的15%以下。Oaktree目前指定的三名董事是Pappas先生、Balakrishnan先生和Stephens女士。

我們亦同意成立和維持一個審計委員會(“Audit {br 委員會“)，一個賠償委員會(“賠償委員會”)和一個提名和公司治理委員會(“提名和公司治理委員會”)，以及董事會認為適當的其他董事會委員會，或適用法律或納斯達克(或其他證券交易所 或證券市場在任何時候上市或上市的證券市場)可能要求的委員會。按照這類委員會的慣例，須遵守橡樹股東協議的規定。

審計委員會、賠償委員會以及提名和公司治理委員會至少由三名董事組成，成員人數由董事會決定；不過，只要橡樹股東及其附屬公司合共實益擁有我們15%或以上未償還的投票證券，則 補償委員會及提名及公司管治委員會將各由三名成員組成，而橡樹股東有權在每一委員會中包括一名橡樹指定人。

董事會將任命提名和公司治理委員會挑選的個人填補董事會 委員會中不需要橡樹指定人填補的職位。見第6項。“董事和高級管理人員”

99
目錄
董事在董事會任職直至辭職或免職，或直至其繼任者被提名、任命或選出為止；如果橡樹股東根據“橡樹股東協議”有權提名的董事人數減少一名或多名董事，那麼橡樹股東應在5個工作日內，使當時在董事會任職的橡樹指定人 必要時辭去董事會職務，使當時在董事會任職的橡樹指定人的剩餘人數少於或等於橡樹股東隨後有權提名的 董事人數。如果當時任職的大多數董事(橡樹指定人除外)在5個工作日內向Oaktree 股東發出書面通知，表示不需要辭職，則不需要這樣的辭職。

如果擔任董事的任何橡樹指定人死亡，或不願或不能擔任董事，或以其他方式從 辦公室被撤職或辭職，然後橡樹股東可迅速提名該董事的繼任人(在他們仍有權根據“橡樹股東協議”行事的範圍內)。我們已同意採取一切必要行動，以確保在切實可行範圍內儘快任命或選舉出這類繼任人為董事會成員。股東無權提名任何空缺的董事職位，我們和董事會將用提名和公司治理委員會挑選的個人來填補這個空缺的董事職位。

投票

除下列排除事項外，橡樹股東在任何股東會議上同意(並同意安排其附屬公司)投票，或安排投票，或行使其同意權(或安排行使其同意權)，我們的所有有權實益擁有的投票證券(並有權就該事項投票)，均超過截至我們有權表決或同意的股東就股東有權表決或同意的每一事項表決或同意的記錄日期的投票上限，按股東(橡樹股東、其任何附屬公司或任何集團除外)(為“橡樹股東協議”和本摘要的目的，該術語在“交易法”第13(D)(3)節中界定)所擁有的(贊成或反對)與我們的投票證券相同的比例(贊成或反對)，(其中包括上述任何一項)就每項該等事宜進行表決或給予同意。

在董事會的任何選舉中，除非在選舉董事會成員時，提名和公司治理委員會提出的提名名單中有一名或多名成員遭到一名或多名競爭提名人的反對(A)“有爭議的 選舉”)，橡樹股東已同意(並已同意使其附屬公司)投票，或安排投票，或行使其同意權(或使他們的 同意權得以行使)，我們所有由他們實益擁有的股份(並有權就此類事項進行表決)，贊成提名和公司治理委員會批准的提名名單。

在有爭議的選舉中，橡樹股東已同意(並已同意使其附屬公司)投票，或使 被投票，或就下列事項行使其同意權(或使其同意權得到行使)：所有獲實益擁有的股份，如超逾“投票權章”(贊成或反對)而獲表決或同意，其比例與我們其他股東(橡樹股東、其任何附屬公司或任何集團包括上述任何一項的股東除外)所擁有的股份所佔比例相同(贊成或反對)。

只要橡樹股東及其聯營公司的股東及其聯營公司總共實益地擁有公司至少33%的未償投票權，在未經橡樹公司事先書面同意的情況下，我們和董事會已同意不直接或間接(通過合併、合併或其他方式)，(I)在公司清盤、清盤或解散時，或在任何其他情況下，發行優先股或我們的任何其他類別或股份系列，而該等股份在公司清盤、清盤或解散時或在任何其他情況下，在股息分配及(或)分配方面，均高於該等股份；。(Ii)向個人或集團發行權益證券。在實施這一交易後，這種發行將使該人或集團受益地擁有我們20%以上的未償權益證券(但我們和董事會保留在經橡樹股東同意的合併或其他業務合併交易中發行 股票證券的權利)，或(Iii)發行本公司任何附屬公司的任何股本證券(公司或公司全資擁有的全資子公司除外)。在截止日期後的18個月內，該期限現已屆滿，我們和董事會還同意不解僱Oaktree股東 協議中規定的首席執行官或我們的任何其他官員，除非這種解僱是出於原因(如我們的2014年股權獎勵計劃所界定的)。

100
目錄
停頓限制

只要橡樹股東及其附屬公司合計至少實益擁有我們未付的投票權的10%，橡樹股東及其聯營公司已同意不直接或間接地獲得(I)我們的任何額外的投票權證券的實益所有權，(2)我們的任何其他股權 證券的實益所有權，這些證券的價值來自我們的任何投票權證券，或(Iii)任何權利、期權或其他衍生證券或合同或工具，以獲得從該投票權證券或其他股權證券獲得其價值的這種實益所有權，在第(一)、(二)和(三)項的每一種情況下，如果橡樹股東及其附屬公司在實施任何此類收購後立即受益地總共擁有相當於(A)橡樹股東的未償投票權證券的百分比以上‘在合併結束後，我們的投票權證券的所有權百分比(即 大約61.3%)加上(B)2.5%。

上述限制不適用於橡樹股東或其附屬公司參與：(1)根據持有的未償投票權證券數量按比例發行的股票證券{Br}；或(2)收購獲得無利害關係的董事批准的股權證券(如下所述)。

只要橡樹股東及其附屬公司合計至少實益擁有我們的投票權證券的10%， 除非董事會以書面特別邀請(無利害關係的董事批准)，否則橡樹及其任何附屬公司都不會以任何方式直接或間接地作出任何投標或交換要約，合併、收購交易或其他業務合併或涉及公司的任何資本重組、清算、解散或其他特別交易，(Ii)作出或以任何方式直接或間接地參與任何“委託”、“同意”或“授權”(在“交易所法”頒佈的證券交易委員會的代理規則中使用)的“徵求”，或試圖影響橡樹股東以外的任何人在投票方面的投票，我們的任何投票證券(提名橡樹指定人和提名和公司治理委員會提議的其他提名者除外)，(Iii)單獨或協同第三方採取行動，尋求控制或影響管理層，公司或其任何子公司的董事會或政策(提名橡樹指定人和提名和公司治理委員會提議的任何其他提名者除外)，或(Iv)進行任何談判，就上述任何一項活動與任何第三方作出的安排或達成的諒解。

但是，如果(I)我們公開宣佈我們打算進行投標、合併、出售我們全部或實質上的所有資產或任何類似的交易，在每一種情況下都會導致控制權交易的改變，或涉及公司及其子公司的任何資本重組、清算、解散或其他特別交易，作為一個 整體，橡樹股東可以私下向董事會提出要約或建議；(Ii)如果董事會批准、建議或接受與非附屬買方的收購交易，橡樹股東的限制(br})參與這類交易將不再適用，但任何此類行動必須在適用的收購交易終止或放棄時停止(除非董事會在無利害關係的董事批准下另有決定)。

轉讓限制；無控制溢價

只要橡樹及其附屬公司合共實益擁有我們投票權證券的至少10%，橡樹股東及其聯營公司已同意不將其普通股出售給在實施該交易後將持有我們的未償權益證券20%以上的個人或集團。橡樹及其附屬公司可根據下列規定將其在公司的股份出售給任何個人或集團：

101
目錄

 ·
獲得無利害關係董事批准的銷售；


·
由非附屬買方向我們所有股東提出的要約或交換要約，條件是這種要約不會導致控制權 交易的改變，除非這種變更控制交易的完成得到了無利害關係的董事批准；


·
根據“橡樹股東協議”將投資基金或管理賬户轉讓給橡樹股東的附屬公司；以及


·
在公開市場上的銷售(包括第三方承銷商、初始購買者或經紀交易商進行的銷售)，其中橡樹股東或其附屬公司 不知道(也不會在行使合理的商業努力中確定)購買者的身份。

只要橡樹股東及其附屬公司總計至少擁有我們投票權證券的10%， 橡樹股東或其任何附屬公司均不得在任何控制權變更交易中出售或以其他方式處置其普通股，除非我們公司的其他股東有權獲得每股普通股的相同 價(就考慮和價格的形式而言)，而且在實質上是同時進行的，作為橡樹股東或其附屬公司在此類交易中的普通股。

其他協定

只要橡樹股東有權提名至少一名董事，則涉及橡樹股東 或其附屬公司的所有交易，以及公司或其附屬公司的交易，均須經無利害關係的董事批准；(A)根據所持有的未償還的投票證券數目，按比例參與我們的股本證券的首次發行，但不需要無利害關係的董事批准，(B)每年與橡樹股東的投資組合公司或與橡樹股東有關聯的投資基金或帳户的普通課程業務交易總額不超過500萬美元；或(C)“與赫倫有關的合併協定”明確要求或明確允許的交易，註冊權利協議和橡樹股東協議。

我們還同意(代表公司及其附屬公司)放棄對公司及其子公司適用公司機會原則或任何其他類似原則，任何橡樹股東或橡樹指定人的任何附屬公司或任何橡樹股東。任何橡樹股東或其任何附屬公司均有義務避免(I)從事與公司或其任何子公司相同或類似的活動或業務，或開發或銷售與公司或其任何子公司的產品或服務直接或間接競爭的產品或服務，(2)公開或私下投資或擁有任何利益，或與從事與或以其他方式競爭的相同或類似活動或業務的任何人 進行投資或擁有任何業務關係，本公司或其任何附屬公司或(Iii)與公司或其任何附屬公司的任何客户或客户(第(I)、(Ii)及(Iii)條所提述的每項 活動，a我們(代表 公司及其附屬公司)已同意放棄對任何橡樹股東或其任何附屬公司的任何利益或期望，或向其提供參與任何特定活動的機會。如果在合併結束後，Petros Pappas先生可被視為任何橡樹股東的附屬公司，上述豁免不適用於Petros Pappas先生，以及“帕帕斯股東協議”中關於Petros Pappas先生和/或公司與Petros Pappas控制公司之間的任何僱用或服務協議中關於公司機會的任何規定。

某些排除

中所述的限制“表決”、“暫停限制”和“轉讓限制”；本摘要的“控制溢價”不適用於橡樹股東或其附屬公司的投資組合公司，除非Oaktree(或其繼任者)擁有該投資組合公司至少50%的表決權，或該投資組合公司的行動是應Oaktree股東或其附屬公司的明確要求或指示採取的，或與之協調，橡樹股東或其附屬投資基金。

102
目錄
我們同意承認橡樹股東與Petros Pappas先生、他的直系親屬及其某些附屬公司(在合併前)或他們各自的附屬公司(統稱為(“Pappas投資者”)在海洋散裝公司之外，並可不時就持有和(或)處置公司股權證券達成某些協議。為“橡樹股東協議”的目的，這些安排和橡樹股東或其附屬公司與PAAPAS投資者之間可能達成的未來協議，另一方面，不會導致(I)任何 Oaktree股東被視為屬於Pappas投資者有權受益者的公司的附屬機構，或組成一個集團，或有權擁有該公司的任何權益證券，或(Ii)Pappas 投資者持有的公司股權證券被視為受“橡樹股東協議”的約束。

某些定義

為“橡樹股東協定”這一説明的目的，適用下列定義：

“附屬者”就任何人而言，是指直接或間接通過一個或多箇中介控制、由該 第一人控制或與其共同控制的另一個人，而就本定義而言，“控制”係指直接或間接擁有，(B)藉合約、受託人或遺囑執行人或其他方式指示或安排某人的管理或政策的指示的權力，不論該指示是透過有表決權證券的擁有權而作出的。

“Change 控制事務“指(A)任何獲取，在任何個人或集團的一項或多項相關交易中，不論是通過轉讓股權證券、合併、資本重組或股權出售(包括公司出售證券)或其他方式，具有由該人或集團直接或間接在 公司獲得多數投票權的效力；或(B)任何人或集團在一宗或多於一宗有關交易中，直接或間接收購公司及其附屬公司的全部或實質上所有綜合資產(為免產生 疑問，可包括出售或發行公司一家或多於一間附屬公司的權益證券)。

“Common “指普通股的股份，公司的每股面值$0.01，或公司的任何其他股本，或(不論是通過合併、合併或其他方式)重新分類或重組的任何其他人(按任何股票分割、股利、細分、資本重組等調整)。

“公司”是指星空散貨船。

“Disinterested 導演批准“是指，對於根據本協定需要批准的任何交易或行為，對於這類交易或行為，多數非利害關係董事的批准(以及本公司章程或細則中規定的法定人數要求應減少，以排除任何為批准該交易或行為而不具有利害關係的董事)。

“Disinterested 董事“指(A)不是橡樹設計公司和(B)沒有任何實質性業務的任何董事，與正在尋求批准的交易或行為的一方(公司或其子公司以外的其他{Br})的財務或家族關係。儘管有上述規定，Petros Pappas不應構成橡樹指定人(除為選舉 董事的目的外)，對橡樹股東及其附屬公司適用的停頓義務和轉讓限制)，以及Pappas投資者和橡樹股東之間關於持有和(或)處置股票 證券的現有協議和可能的未來安排，不得取消Petros Pappas或其他Pappas投資者為本協定的目的組成無利害關係的董事的資格(某些例外)。

“Equity {br 證券“指，對任何單位、該單位內的一切形式的股權證券或該實體的任何繼承者(不論是表決 或無表決權)、所有可轉換或可兑換或可行使的此類證券，以及從該實體或該實體的任何繼承者購買或取得的所有認股權證、期權或其他權利，該等股本證券，或可兑換或可行使的證券，包括就本公司而言，普通股及優先股。

103
目錄
“Excluded 物質“包括下列每一項：

(A)與無關聯買方的控制交易變更有關的，較準的、更準的、可轉讓的、對股東的任何表決都是無記名的；但如橡樹股東或其聯營公司投票支持該項更改控制交易，則只有在該項更改管制 交易獲得無利害關係的董事批准的情況下，該項表決才構成不適用的事項；及

(B)對(I)公司章程或附例的修訂或(Ii)公司解散所投的任何表決，均屬較不划算的；(B)另有核可的.但如橡樹股東或其聯營公司在任何一種情況下均投票支持該事宜，則只有在該事宜獲得無利害關係的董事批准的情況下，該項表決才構成例外事宜 。

“Majority 投票權“意思是，就任何人而言，(A)選出或指示選舉該人的董事局或其他類似團體的過半數的權力；或(B)股本證券的直接或間接實益擁有權，佔該人的投票證券的39%以上。

“Other 大保持架“是指，關於股東有權投票或同意的任何事項，任何非橡樹股東的個人或集團、橡樹股東的附屬公司或包括上述任何一項內容的集團；但前提是，如果橡樹股東和帕帕斯投資者，另一方面，有權就該事項進行表決或表示同意，而Pappas公司持有的過半數投票證券投資者正以Oaktree股東持有的表決證券過半數的方式投票或同意該事項(即，投票證券的兩種立場都是“贊成”的，或投票證券的兩種立場都是“反對”的)， 則“其他大股東”是指非橡樹股東、Pappas 投資者、上述任何一家公司的附屬公司或包括上述任何一家公司的任何一家集團的任何人或集團。

“Other 大持有人有效投票百分比“指，關於截至有權表決 或同意任何事宜的股東的紀錄日期為止的另一大持有人，該比率(以百分率表示)(A)(I)該等其他大股東在該紀錄日期實益擁有的公司的投票證券數目(以百分率表示)，加上(Ii)截至該紀錄日期，橡樹股東及其附屬公司合共享有實益擁有的公司的投票權證券數目(如 any)(X)的乘積，超過 公司的投票證券數目，相等於該公司截至該紀錄日期為止未償還的投票證券總數的乘積，乘以就該事項適用的投票上限百分率， 乘以(Y)等於(I)截至該紀錄日期由該其他大持有人實益擁有的公司的投票證券數目，除以(Ii)截至該紀錄日期為止由 所有股東(橡樹股東及其附屬公司除外)實益擁有的公司的投票證券數目，並就該事項投贊成票或同意(贊成或反對)，除以(B)該公司截至該紀錄日期為止未清償的投票權 證券的總數。

“人”是指社團、公司、個人、合夥企業、有限責任公司、信託基金或包括政府當局在內的任何其他實體或組織。

“Preferred “指優先股的股份，公司的每股面值$0.01，或公司的任何其他股本，或(不論是通過合併、合併或其他方式)重新分類或重組的任何其他人(按任何股票分割、股利、細分、資本重組等調整)。

“Unaffiliated 買方“指除(A)橡樹股東以外的任何人，(B)橡樹股東的附屬公司，(C)橡樹股東 及(或)其任何附屬公司在決定的適用時間內的任何人或集團，至少1億元的權益證券(不論該人或集團是否被視為橡樹股東的附屬公司)(但本(C)條不適用於本條例第4.2條的施行)及(D)包括上述任何一項的集團。

104
目錄
“Voting {br Cap“是指，在任何確定日期，公司的投票證券數目相等於(A)公司截至該日期為止未付的投票權 證券的總數乘以(B)截至該日為止的投票上限百分率。

“Voting {br 最大值“表示，在任何確定日期，相等於其他大股東在該日期的有效投票百分率乘以110%的百分率；但如藉應用該等投票權 帽最高限額而獲得的投票上限百分率會超逾39%，則投票帽最高限額即等於(A)其他大股東截至該日期的有效投票百分率之和加上 1%及(B)39%的總和。

“Voting {br 帽百分比“指33%；但如截至有權表決或同意任何事宜的股東作出決定的紀錄日期，另一大持有人實益地擁有公司未償還的投票權 證券(“投票權上限”)的15%以上，則除下一但書另有規定外，如該等其他大股東有權享有的公司未付投票權證券中，每1%超逾投票上限限額，則該投票權帽百分率須增加2%；provided 進一步，但在該紀錄日期，投票上限百分率不得超逾相等於投票帽最高限額的百分率。為免生疑問，如其他多名大股東實益擁有公司未償還的投票證券的15%以上，投票上限百分比須就其他擁有公司投票證券最大利益 擁有權的大股東而作出調整。

“Voting {br 證券“指，關於截至任何日期的任何實體、該實體內的所有形式的股權證券或該實體的任何繼承人，但該實體或其任何繼承者或附屬機構持有的任何此種股權證券除外，包括就公司而言，普通股及優先股(在每宗個案中，(A)有權享有 表決權及(B)已發行及已發行但並非由公司以庫房形式持有或並非為公司附屬公司所擁有者)。

Pappas股東協議

以下是“帕帕斯股東協議”的重要條款的摘要。在“帕帕斯股東協議”的這一描述中使用的大寫術語 ，但在下文中未作其他定義的，其含義在標題下具有賦予它們的含義，“8.某些定義。”

一般

“帕帕斯股東協議”於2014年7月11日合併結束時生效，對Petros Pappas先生及其子女Milena-Maria Pappas女士(我們的前任董事之一)和Alexandros Pappas先生及其附屬實體的所有權((“Pappas 股東”)在公司完成合並後，根據我們截至2015年4月6日的流通股數量，帕帕斯股東實益擁有公司發行和流通股總額的約6.80%。

投票

在我們的任何股東會議上，帕帕斯股東同意(並同意使其附屬公司)投票，或使 被投票，或行使其同意權(或使其同意權被行使)，我們所有有權實益擁有的股份(並有權就該事項進行表決)，超過投票紀錄日期，以決定有權就該事項投票或同意的股東，就我們股東有權表決或同意的每一項事宜，與 其他股東持有的所有股份相同的比例(贊成或反對)。

除下文所述外，在董事會的任何董事選舉中，帕帕斯股東已同意(並已同意 安排其附屬公司)投票，或安排投票，或行使同意(或使其同意的權利得到行使)的權利，我們所有由他們實益擁有的股份(並有權就這種 事項進行表決)贊成提名和公司治理委員會批准的提名名單。

105
目錄
在(I)彼得羅斯·帕帕斯先生停止擔任我們的首席執行官的日期或(Ii)彼得羅斯·帕帕斯先生停止擔任董事之日之後的任何有爭議的選舉中，帕帕斯的股東已同意(並已同意安排其附屬公司)投票或安排投票，或行使其同意權(或安排行使其同意 的權利)，以與我們其他股東所擁有的所有股份相同的比例(贊成或反對)，就其有權實益擁有的超逾“投票權帽”的股份行使該等股份。

停頓限制

根據“帕帕斯股東協議”的條款，在“帕帕斯股東協議”終止之前，帕帕斯股東及其任何附屬公司不得以任何方式直接或間接地(I)參與任何投標或交換要約、合併、收購交易或其他業務合併或任何資本重組、清算，(2)或以任何方式直接或間接參與任何委託、同意或授權投票的請求，或設法影響除 Pappas股東以外的任何人在表決方面的投票權，公司或其任何子公司的任何投票證券(提名和公司治理委員會提出的提名除外)，(Iii) 以其他方式單獨或協同第三方採取行動，尋求控制或影響管理層，公司或其任何子公司的董事會或政策(提名和公司治理委員會提名的任何提名者除外)，(Iv)單獨或協同第三方採取行動，尋求控制或影響管理層，公司或其任何子公司的董事會或政策(提名和公司治理委員會提出的提名人選除外)，或(V)就上述任何活動與任何第三方進行任何談判、安排或諒解。如果(I)我們公開宣佈我們打算進行投標、合併、出售我們全部或大部分資產，那麼Pappas股東將被允許私下向董事會提出要約或提議， (Ii)如果董事會批准、建議或接受Pappas股東的停頓限制的收購交易“參與這類交易將 停止適用，直到這種買斷交易終止或放棄為止，並將在任何此種終止或放棄時再次適用(除非董事會在無利害關係的董事批准下另有決定)。

Oaktree沒有聚合

我們同意承認Pappas股東與Oaktree 公司以外的股東進行了投資並達成了業務安排，並可不時就持有和/或處置公司股權證券達成某些協議。這些安排 以及Pappas股東和橡樹股東之間未來可能達成的協議不會導致(I)任何Pappas股東被視為屬於Oaktree股東的附屬公司，或構成Oaktree股東所擁有的我們股票證券的一個集團或實益擁有人，或(Ii)橡樹股東持有的我們的權益證券被視為受“帕帕斯股東協議”的約束。

其他協定

所有涉及帕帕斯股東或其附屬公司的交易，以及公司或其子公司的交易，都需要無利害關係的董事批准；條件是，根據持有的未償投票權證券的數量，不需要按比例批准我們的股權證券的首次發行。

106
目錄
企業機會

從“帕帕斯股東協議”簽署之日起和之後，並通過幷包括(X)“帕帕斯股東協議”終止日期最早的日期，(Y)“帕帕斯股東協議”簽署之日36個月的日期和(Z)彼得羅斯·帕帕斯石油公司停止擔任我們首席執行官的日期，如果Pappas的股東(或其任何附屬公司)獲得潛在的幹散貨交易或幹散貨交易的 知識，這可能是Pappas的股東。真誠的判斷，是這種Pappas 股東和公司的商業機會(除某些例外情況外)，Pappas股東(及其附屬公司)有義務及時與公司溝通或提供這樣的機會。如果我們在收到通信後5個工作日內不通知適用的Pappas股東，或主動表示有興趣為自己尋求或獲得這種機會，這樣，Pappas的股東(或其附屬公司)將有權為自己尋求或獲得這樣的機會 。

終止

“帕帕斯股東協議”將在(A)清算的早些時候終止，公司的清盤或解散和(B)(X)的後一段時間 不再是首席執行官，或(2)Petros Pappas先生停止擔任董事的日期。

某些定義

為“帕帕斯股東協定”這一説明的目的，適用下列定義：

“附屬者”就任何人而言，是指直接或間接通過一個或多箇中介控制、由這種 第一人控制或與其共同控制的另一個人，其中“控制”是指直接或間接擁有，指藉合約、受託人或遺囑執行人或其他方式，指示或致使某人的管理或政策的指示，不論是透過對有表決權證券的擁有而作出的。

“beneficial 所有者“是指”受益所有人“，因此，“交易法”第13d-3條規則對這一術語作了界定；“實益所有人”、“受益所有權”及相關術語應具有相關含義。

“公司”是指星空散貨船。

“Contested 選舉“指董事會的一名或多名成員被提名和公司治理委員會提名的一名或多名成員遭到一個或多個相互競爭的被提名人的反對。

“Disinterested 董事批准“指多數無利害關係的董事的批准(”公司章程“或”章程“規定的法定人數要求應減少，以排除任何董事。而這些董事並非為獲得批准而無利害關係的董事)。

“Disinterested 董事“指(A)不是Petros Pappas的任何董事，(B)與正在尋求批准的交易或行為的任何一方(公司或其附屬公司除外)並無任何重要的業務、財務或家族關係。Pappas股東與Oaktree股東之間的協議和 關係不得取消Oaktree指定的任何董事組成無利害關係的董事的資格(除非該Oaktree的指定人是Petros Pappas先生、任何Pappas 股東或其任何附屬公司)。任何橡樹指定人應被取消組成無利害關係的董事為暫停條款的目的資格。

“Equity {br 證券“指，關於任何實體、該實體的所有形式的股權證券或該實體的任何繼承者(不論是表決還是不表決)、所有可轉換或可兑換或可行使的此類證券，以及從該實體或該實體的任何繼承者購買或取得的所有認股權證、期權或其他權利，該等股本證券，或可兑換或可行使的該等權益證券，包括就本公司而言，普通股及優先股。

107
目錄
“Voting {br Cap“是指，在任何確定日期，公司的投票證券數目相等於(A)公司截至該日為止未付的投票權 證券的總數乘以(B)14.9%。

登記權利協議

2014年7月11日，Oaktree先生、Petros Pappas先生和君主的附屬公司簽訂了註冊權利協議。自此，君主已從註冊權利協議中除名。根據註冊權利協議的條款，我們除其他事項外，提交了F-3登記表(註冊編號：333-197886)，包括轉售這些股東擁有的股份，該股份於2014年9月25日宣佈生效。

此外，“登記權利協定”還規定了橡樹公司的某些需求登記權，併為Petros Pappas先生的Oaktree和 關聯公司提供了對其持有的任何普通股的某些貨架登記權，但須符合某些條件，包括根據2014年7月的交易獲得的股份。

此外，如果我們在2014年7月交易結束後向公眾登記出售更多普通股，我們必須通知Oaktree先生和Petros Pappas先生的附屬公司，説明我們打算進行這種登記，並在某些限制的情況下，我們必須將持有者持有的普通股包括在這樣的登記中。在遞交F-3登記表(註冊號333-198832)之前，我們獲得了上述股東的同意，包括根據購買協議為Excel船隻發行的普通股的轉售。於2015年2月25日宣佈生效。

除承銷折扣及佣金及轉讓税(如有的話)外，我們須負擔登記費用。根據“登記權利協議”提供的證券。“登記權利協議”包括習慣上有利於股東一方的賠償規定，任何是或可能被視為控制人的人(“證券法”所指的)，及“外匯法”及有關各方就我們根據證券法就任何該等註冊所作的任何申報或其他披露而引致的某些損失及法律責任(包括合理的調查費用及法律開支)。

2014年8月28日，結合Excel交易對“登記權利協議”進行了修訂，根據“登記權利協議”第1號修正案的條款，我們除其他事項外，遞交F-3登記表(註冊號：333-198832)，內容包括根據“Excel 船舶購買協議”發行的普通股的轉售，該協議於2015年2月25日宣佈生效。

2017年2月，“登記權利協定”與2017年2月的“私人安置協議”一起修訂，增加參議員為“登記權利協定”的締約方。根據“登記權利協定”第2號修正案的條款，我們除其他事項外，遞交表格F-3登記聲明(註冊編號333-219381)，內容包括我們於2017年2月發行的普通股的轉售，該登記聲明於2017年9月6日宣佈生效。參議員已被從“登記權利協議”中除名。

2018年6月，“登記權利協定”與OCC船隻交易和Augustea船隻 交易一起進行了修訂，增加了約克、奧古斯泰和奧古斯泰。

2018年6月29日，隸屬於橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management，L.P.)的一隻基金以每股13.10美元的價格完成了5，000，000股我們普通股的承銷二級銷售。我們沒有出售任何普通股，也沒有從第二次出售中獲得任何收益。

2018年9月，我們在表格F-3(註冊號333-227538)上提交了一份登記聲明，涉及帕帕斯先生、約克、奧古斯泰和奧古斯泰公司的附屬公司 Oaktree所擁有的股份的轉售。

108
目錄
菲律賓星洋曼寧公司

我們有25%的所有權，在星洋曼寧菲律賓公司。(“星洋”)是一家在菲律賓證券交易委員會註冊的公司，該委員會提供船員代理服務，其餘75%的權益由當地企業家持有，這筆投資被記為股權法投資，截至12月31日，2018年， 為0.05百萬美元，並被列入相關綜合資產負債表的“其他流動資產”。截至2018年12月31日，該公司有一筆與週轉資金 用途預付款有關的700萬美元應收未付款項。

奧古斯泰技術服務有限公司：

在完成奧古斯泰船隻採購交易，我們任命奧古斯達Technoservices有限公司為我們某些船隻的技術經理，該公司隸屬於奧古斯泰船隻的某些賣方(包括我們的董事之一紮加里先生)。自2018年8月3日和2018年12月31日完成奧古斯泰船隻採購交易以來，管理費用為230萬美元，已列入綜合業務報表中的“管理費”。應於2018年12月31日作為 的奧古斯達Technoservices有限公司的未清餘額為110萬美元，已列入相關綜合資產負債表中的有關各方。此外，根據基礎採購協議中規定的結賬後調整數，截至12月31日， 2018公司從奧古斯泰船隻的賣方處收到了90萬美元的未收款項，這筆款項已列入相關綜合資產負債表中有關各方的應付款項中。

鬆加船舶管理有限公司：

在完成我們任命鬆加船舶管理有限公司為我們某些船隻的技術經理。該公司是一家附屬於鬆加船隻某些賣方的實體(包括我們的董事之一，Blystad先生)。自Sona 船採購交易完成以來，2018年7月7日至2018年12月31日期間發生的管理費為40萬美元，已列入相關綜合業務報表的“管理費”。截至2018年12月31日，鬆加船舶管理有限公司的未清餘額為30萬美元，已列入相關綜合資產負債表中有關各方的應付款項中。

在2016年9月的股票發行中購買股票

作為2016年9月股票發行的一部分，我們當時的某些主要股東(包括橡樹和帕帕斯先生的附屬公司)購買了7，744，480股普通股，其中11，976，745股普通股是此次公開募股的一部分，公開發行價為每股普通股4.30美元。扣除承保人佣金後，約為5 030萬美元。

2017年2月私募股權購買

作為2017年2月私人安置計劃的一部分，Oaktree以每股8.154美元的價格購買了3，244，292股普通股，2017年2月私募基金給我們的總收入約為5，150萬美元。

我們與我們的任何高級官員和董事或其各自的附屬公司之間正在進行的和今後的一切交易，包括我們的 級官員和董事的貸款，如果有的話，都將以我們認為不低於非附屬第三方的優惠條件進行，這種交易或貸款，包括任何貸款的豁免，都需要事先批准，在每個 實例中，我們的大多數不感興趣“獨立”董事或在交易中沒有利害關係的我們董事會的成員，在這兩種情況下，誰都可以與我們的律師或獨立的法律顧問接觸，費用由我們承擔。

109
目錄

 C.
專家和律師的利益

不適用。

項目8.
財務信息


A.
合併報表和其他財務資料。

見項目18。“財務報表”

法律程序

在2013年3月，我們啟動了對漢進HHIC-PhilInc.的仲裁程序。星北極星號，與韓國的引擎故障有關。這導致142個停租日和230萬美元的收入損失。我們要求賠償修理費用和收入損失，並在2015年7月的仲裁聽證會之後，仲裁庭發佈了部分最終裁決(“裁決”)，裁定法院對索賠的某些方面負有責任，但沒有量化裁決，在聯合王國高等法院上訴程序中駁回收入損失索賠之後，我們於2018年簽訂了一項和解協議，院子和H&M保險公司，我們沒有財務上的影響。

我們沒有參與任何我們認為可能或已經對我們的業務、財務狀況、業務結果或流動資金產生重大影響的法律訴訟，我們也不知道任何我們認為可能對我們的業務、財務狀況產生重大影響的待決或威脅的訴訟，及業務或流動資金的結果。不時地，我們可能在正常的業務過程中受到法律訴訟和索賠，主要是人身傷害和財產傷亡索賠。我們預計這些索賠將由保險承保，但須按慣例免賠額。這些索賠即使缺乏法律依據，也可能受到法律程序和索賠要求的影響，可能導致大量財政和管理資源的支出。

股利政策

我們每季度從業務盈餘中支付股息，數額使我們能夠保留一部分現金流量 以資助船隻或船隊的收購，並用於償還債務和其他公司用途，由我們的管理層和董事會決定。股息的申報和支付將隨時由我們的董事會決定。分紅的時間和數額將取決於我們的收入、財務狀況、現金需求和可用性、車隊更新和擴展、貸款協議中的限制。馬紹爾羣島法律中影響支付股息和其他因素的規定馬紹爾羣島法律一般禁止支付紅利，但不得從盈餘或公司無力償債，或在支付這種紅利後會破產，或如果沒有盈餘則將喪失償付能力，股息可從宣佈股息的會計年度和上一會計年度的淨利潤中申報或支付。

我們相信，根據現行法律，我們從收益和利潤中支付的股息將構成“符合條件的股息收入”，因此一般對非法人個人股東適用美國聯邦所得税優惠税率(適用於某些條件)。超過我們的收益和利潤的分配將首先被視為在統一的範圍內的不應納税的資本返還。美國股東以美元兑美元為基礎的普通股税基及其後作為資本收益的税基。請參閲第10項“Additional 。 信息-E.關於分紅支付的税收處理的附加信息。

隨着2018年遞延金額的全額償還，目前，我們可以根據我們的融資協議支付股息，除非發生了 事件。請參閲本年度報告中題為“項目5.業務和財務審查及前景-B.流動性和資本資源2018年，我們沒有支付任何股息。

110
目錄

 B.
重大變化。

自本年度報告所列年度合併財務報表之日以來，除附註19所述情況外，沒有其他重大變化。我們年度合併財務報表中的“後續事件”。

項目9.
要約與上市


A.
要約和上市細節

我們的普通股在納斯達克全球選擇市場和奧斯陸證券交易所進行交易。“SBLK.”

項目10.
補充資料


A.
股份資本

不適用。


 B.
章程大綱及章程細則

我們的公司章程於2016年6月23日作為表6-K提交給委員會的報告中的表3.1提交，並通過引用納入本年度報告的附錄1.1。根據“公司章程”，我們對已發行的和已發行的普通股進行了5比1的反向股權分割，每股面值0.01美元，自2016年6月20日起生效。反向股權分拆在12月21日召開的股東特別會議上得到股東批准，2015.反向股票拆分使我們的已發行和流通股數目從219 778 437普通股減至 43 955 659普通股，並影響到所有已發行和已發行的普通股；我們的授權普通股數目不受反向拆分的影響；沒有就反向股票拆分發行分數股份。

根據我們的公司章程，我們的授權股本包括325，000，000股註冊股票：


 ·
3億，000，000股普通股，每股面值0.01美元；


·
25，000，000股優先股，每股面值0.01美元。本公司董事會有權發行所有或任何一類或多個類別的優先股，或具有此種表決權、指定、偏好和相對、參與、任擇或特殊權利和資格的系列優先股，規定發行這種 類或一系列優先股的決議所述的限制或限制。

截至2019年2月28日，我們已發行和發行普通股93，089，717股，未發行或發行優先股。

此外，我們的公司章程還授予董事會主席一票，如果是董事的話。“在提交表決的問題上，投票被平分或僵持不下。

我們的法團章程及附例

如我們的公司章程B節所述，我們的目的是從事任何合法的行為或活動，這些公司現在或以後可根據“馬紹爾羣島商業公司法”(“MIBCA”)組織起來。

111
目錄
董事

我們的董事由有權在選舉中投票的股東所投的多數票選出。我們的公司章程規定，累計投票不得用於選舉董事。我們的董事會必須至少由三名成員組成。在整個董事會中至少有66%是⅔。我們的公司章程規定了一個交錯董事會，根據這一規定，董事應分為三類：A級，B類及C類，數目應儘可能相等。股東如在妥為組成的 會議上行事，或經全體股東一致書面同意，最初指定董事為A類、B類或C類，而每年只選出一類董事，並在每一類別的初始任期之後，每類董事任期三年，董事會任期如下：(一)甲級董事任期於2020年屆滿；(Ii)我們乙級董事的任期將於2021年屆滿；和(Iii)我們的C級董事的任期將於2019年屆滿。每名C級董事的任期均為其各自的任期，直至其繼任人當選並取得資格為止，但如其去世、辭職，則不在此限，免職或提前終止其任期。本公司董事會有權確定支付給董事會成員出席任何會議或向我們提供服務的數額。

股東大會

根據我們的章程，年度股東大會將在我們董事會選定的時間和地點舉行。會議可在馬紹爾羣島或馬紹爾羣島以外舉行。特別會議可隨時由董事會召集，或由董事會主席或總裁決定。任何人不得召開特別會議，亦不得召開特別會議。除董事會提交會議的事務外，可以在特別會議上進行業務，董事會主席或總裁.Under MIBCA，董事會可在任何會議日期前15至60天設定記錄日期，以確定有資格在會議上接受通知和投票的股東。

異議人的估價和支付權

根據MIBCA，我們的股東有權反對各種公司行動，包括任何合併或合併，出售我們在正常業務過程中未取得的全部或實質上所有資產，並有權收取其股票的公允價值。持不同意見的股東有權收取其股份 經評估的公允價值，但在MIBCA下，對於任何類別或系列股票的股份，如與其有關的股份或存託憑證，均不享有這種權利，在確定有權接受股東大會通知並在股東大會上表決的股東有權就合併或合併協議採取行動的記錄日期，(I)在證券交易所上市，或獲準在交易商間報價系統進行交易，或(Ii)由2，000多名持有人持有紀錄。如公司章程有任何進一步修訂，如果修改改變了股份的某些權利，股東也有權持有異議並獲得股份付款。持不同意見的股東必須遵循MIBCA規定的收取報酬的程序。如果我們和任何持不同意見的股東未能就該股份的價格達成協議，則MIBCA程序涉及，除其他外，在馬紹爾羣島共和國高等法院或主要在地方或國家證券交易所交易股票的任何司法管轄區的任何適當法院提起訴訟。

股東派生訴訟

根據MIBCA，我們的任何股東可以我們的名義提起訴訟，以取得對我們有利的判決，也稱為衍生產品 訴訟，條件是提起訴訟的股東在衍生訴訟開始時和訴訟所涉交易時均為普通股持有人。

高級人員及董事的彌償

我們的附例包括一項條文，規定任何董事或高級人員如真誠行事，並以合理相信符合及不反對我們的最佳利益的方式行事，則有權在同樣的條款下，在同樣的條件下，並在MIBCA所授權的範圍內，獲得我們的彌償，至於任何刑事行動或程序， 沒有合理理由相信他或她的行為是非法的。

112
目錄
我們亦獲授權攜帶董事及高級人員保險，以防範以董事及高級人員身分行事的董事及高級人員所負的任何法律責任，不論我們是否有權就該等法律責任的附例或本附例的條文，向該等董事或高級人員作出彌償。賠償條款和保險有助於吸引和留住合格的董事和執行官員。

我們的附例中有關賠償的條文，可能會令股東不因董事違反信託責任而向他們提出訴訟，而這些條文亦可能會減低董事及高級人員被衍生訴訟的可能性，即使這樣的行動如果成功，可能會對我們和股東有利。

我們憲章文件中的反收購條款

我們的公司章程和章程中的幾項規定可能會產生反收購效果。這些規定旨在避免代價高昂的收購戰，減少我們在敵對的控制權變化面前的脆弱性，並提高我們董事會在任何主動收購我們的要約中最大限度地提高股東價值的能力。下文概述的這些反收購規定還可能阻止、拖延或阻止(1)以投標報價、委託書競爭或其他方式對本公司進行合併或收購，而股東可從其最佳利益考慮，以及(2)免去現任高級官員和董事的職務。

空白支票優先股

根據我們公司章程的規定，我們的董事會有權在不經我們的股東進一步表決或採取任何行動的情況下發行至多2500萬股空白支票優先股。我們的董事會可以按照旨在勸阻的條款發行優先股，推遲或阻止我們公司的控制權變更或取消我們的 管理層。

分類董事會

我們的公司章程規定設立一個交錯任職的董事會，三年任期。每年將選出大約三分之一的董事會成員。董事會的機密條款可能會阻止第三方出價收購我們的股票或試圖獲得對我們公司的控制權，同時也可能推遲股東的收購計劃(br}。的董事局。(二)不同意董事會的政策，不得撤除董事會過半數成員兩年的。

董事的選舉及免職

我們的公司章程禁止在董事選舉中累積投票。我們的公司章程還要求股東事先書面通知董事選舉的提名。我們的公司章程進一步規定，我們的董事只有在至少70%的股東投贊成票的情況下才能被撤職。我們已發行的表決權股份。這些規定可能會阻止，延遲或阻止現任高級人員和董事的免職。

股東有限責任訴訟

我們的附例規定，如有法定人數出席，而除非法律另有明文規定，出席會議的普通股以過半數的贊成票通過，即為股東的行為。股東可按照“中華人民共和國人民權利法”第67條的規定，以書面同意的方式行事。

113
目錄
股東建議書及董事提名的預先通知規定

我們的公司章程規定，股東如欲在股東年會前提名董事候選人或將業務提交股東周年大會，必須及時向公司祕書書面通知他們的建議。一般而言，要及時，股東的通知必須在我們的主要執行辦公室收到，不少於120天 ，或在上一年度年會一週年之前180天。我們的公司章程還規定了關於股東通知的形式和內容的要求。可能妨礙股東向股東年會提出事項或在股東年會上提名董事的能力。


 C.
材料合同

截至2018年12月31日，我們已向商業銀行提供了一些信貸貸款。關於我們的信貸安排，請參閲本年度報告中題為“項目5.運營和財務審查-B.流動性和資本資源-高級擔保信貸”的 部分。此外，截至2008年12月31日，在租賃期限結束時，我們有一些帶有購買義務的光船租賃。關於我們的光船租賃的討論，請參閲本年度報告中題為“經營和財務審查-B.流動性和資本資源-光船租賃”的章節。

截至2018年12月31日，我們也是以美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)為託管人的高級契約的締約方。有關契約的討論，請參閲本年度報告中題為“第5項。業務和財務評論-B.流動性和資本資源-2022年高級債券發行”的一節。

截至2018年12月31日，我們是“橡樹股東協議”、“帕帕斯股東協議”、“登記權利協議”和與E.R.簽署的收購協議的締約國。請參閲本年度報告中題為“項目7.主要股東和關聯方交易-B.關聯方交易”的章節。

我們沒有其他物質合同，除了在正常業務過程中籤訂的合同外，我們是其中的一方。


 D.
外匯管制

馬紹爾羣島、利比裏亞、塞浦路斯、馬耳他和瑞士是該公司及其附屬公司的註冊國，根據這些國家的法律，目前對資本的進出口沒有任何限制，包括外匯管制或影響股息匯款的限制，利息或其他支付給非居民持有我們的普通股 股份。


 E.
賦税

下面討論馬紹爾羣島和美國聯邦所得税制度與我們的普通股投資決定有關的內容。

除下文討論的税務後果外，我們還可能在希臘、塞浦路斯、馬耳他和瑞士等一個或多個管轄區徵税，我們在這些管轄區開展活動，我們預計2018年在這些管轄區，包括馬耳他和瑞士的税收風險無關緊要。

馬紹爾羣島税收後果

我們在馬紹爾羣島註冊，根據目前的馬紹爾羣島法律，我們不對收入或資本利得徵税，我們向股東支付股息時不會對馬紹爾羣島徵收預扣税。

114
目錄
美國聯邦所得税考慮因素

以下是美國聯邦所得税對我們的活動和我們普通股的所有權和處置的重大後果的討論。這一討論並不是對我們共同擁有和處置普通股對股東可能產生的所有可能的税收後果的全面分析或列舉。股份，而不涉及所有可能與特定持有人根據其個人情況或受特別税收規則管制的人有關的税務考慮。下文所列信息僅與股東進行交易，這些股東將持有 普通股作為美國聯邦所得税用途的資本資產(通常為投資所持有的財產)，而這些股東在任何時候都不擁有，也不被視為擁有，我們股票價值的10%或10%以上，或有權投票的所有類別股票的合計投票權的10%或10%以上。此外，這種對美國聯邦所得税重大後果的描述並不涉及特殊類別股東的税收待遇，例如：(1)金融機構、(2)受監管的投資公司、(3)房地產投資信託、(4)免税實體、(5)保險公司、(6)作為套期保值、綜合或轉換交易一部分持有普通股的人，(Br)通過行使或取消僱員股票期權或以其他方式補償其服務而獲得普通股的人，(8)美國僑民，(9)須繳納替代最低税率或投資所得税淨額的人，(X)證券或貨幣的交易商或交易商，(十一)要求為美國聯邦所得税的目的而確認收入的人，不得遲於該收入在 “適用的財務報表”和(Xii)功能貨幣不是美元的美國股東報告時。關於你在美國聯邦政府的特殊情況下所產生的總體税收後果的顧問，國家、地方或非美國法律對我們普通股的所有權.

美國聯邦所得税考慮

以下是美國聯邦所得税對我們的活動的實質性後果，以及我們的普通股所有權和處置的美國持有者和非美國持有者(每個人的定義如下)的討論。

以下討論的依據是經修訂的1986年“國內收入法”(“守則”)、美國的司法決定、行政裁決、現行和擬議的財政條例，所有這些規定自本函之日起均有效。上述所有當局均可能具有追溯效力，導致美國聯邦所得税的後果與下文所討論的不同。我們沒有也不會要求美國國税局(“國税局”)就以下所述的任何美國聯邦所得税的後果作出裁決，作為 結果，不能保證國税局不會不同意或質疑我們在這裏得出和描述的任何結論。

本摘要不涉及任何州、地方或非美國法律下的遺產税和贈與税後果或税收後果。

公司税務分類

星海公司是特拉華州的一家公司，於2007年根據重新定居調解合併併入該公司。

“守則”第7874(B)節或“第7874(B)節”規定，在美國以外組織的公司，如公司， 根據“計劃”或“一系列相關交易”，實質上獲得在美國組織的公司的所有資產，比如星際海事，如果資產被收購的美國公司的股東在收購後至少擁有非美國收購公司80%的股份，將被視為美國聯邦所得税的美國國內公司。星海公司與和解公司合併，然後，公司作為和解合併的存續實體，將在重組合並之後，作為一家美國國內公司，對其全球收入徵收美國聯邦所得税。此外，作為美國國內的 公司，我們向非美國股東支付的任何股息，如下所述，將按30%的税率扣繳美國聯邦所得税，或適用的美國所得税條約規定的較低税率。

115
目錄
在重組合並完成後，星海公司的股東所擁有的股份不足公司的80%，星海公司的顧問Seward&Kissel認為，在重新定居調解合併之後，明星散裝不應受第7874條(B)款的約束。根據和解合併的結構，該公司認為，在重新定居調解合併之後的幾年內，該公司作為一家美國國內公司，其在全球範圍內的應納税收入不需繳納美國聯邦所得税。沒有直接處理第7874(B)條適用於諸如 重新住所調解合併等交易的權力，在這種情況下，外國公司(如公司)的股份與合併(或在合併後不久)同時發行。由於沒有權力直接將“一系列相關交易”或 “計劃”規定適用於第7874(B)節的收購後庫存所有權要求，因此無法保證美國國內税務局或法院將同意西沃德和基塞爾關於這一問題的意見。星海事公司並沒有就這一點向國税局尋求裁決，因此，沒有人保證國税局在重新定居合併後，不會要求公司對其全球收入徵收美國聯邦所得税， 雖然公司認為這種説法不應該成功。

本討論的其餘部分假定，在任何應税年度，該公司都不會被視為美國國內公司。

美國聯邦所得税公司

美國公司的税收分類

為了美國聯邦所得税的目的，我們被視為一家公司。因此，美國持有者將不對我們的收入直接徵收美國聯邦所得税，而是對從我們收到的分配和普通股的處置徵收美國聯邦所得税。

美國營業收入的聯邦所得税：一般情況下

我們預計，我們將從租用或租賃主要用於航行或時間 包租基礎上的船隻，或從與這些用途直接相關的服務的執行中獲得大量收入，所有這些我們稱之為“航運收入”。

除非一家非美國公司有資格根據“守則”第883條獲得美國聯邦所得税豁免，否則該公司將因其“航運收入”被視為來自美國境內的來源而對其“航運收入”徵收美國聯邦所得税。在美國，可歸因於運輸開始或結束但並非既開始又結束的運輸收入的50%構成來自美國國內來源的收入(“美國運輸總收入”或“USSGTI”)，以及，在沒有根據“守則”第883條免税的情況下，這類USSGTI一般將被徵收4%的美國聯邦所得税，而不扣除扣減額。

非美國公司在美國開始和結束的運輸收入被認為完全來源於美國境內。然而，美國法律禁止像我們這樣的非美國公司，從事運輸，產生被認為完全來自美國的收入。

非美國公司在兩個非美國港口之間運輸的運輸收入將被視為完全來自美國以外的來源。非美國公司的海運收入將不受任何來自美國以外來源的限制。美國聯邦所得税。

美國聯邦所得税對營業收入的豁免

根據“守則”第883條和“國庫條例”，在下列情況下，非美國公司將免於對其美國貨源航運收入徵收美國聯邦收入 税：

116
目錄
(1)在一個給予在美國組織的公司“相當於 ”免税額的國家中，對根據“守則”第883條要求豁免的每一類航運收入(“合格外國”)給予“相當免税”；以及

(2)滿足以下一項測試：(A)其股份價值的50%以上由“合格股東”直接或間接地實益擁有，“哪一術語包括(一)是合格外國的”居民“和(二)符合某些證實要求 (”50%所有權測試“)的個人；(B)它是一家“受控制的外國公司”，並符合所有權標準(“CFC檢驗”)；或(C)該公司的股票“主要和定期在一個已建立的證券市場上”在合格的外國 或在美國進行交易(“公開交易測試”)，我們目前預計在何種情況下我們能夠滿足50%的所有權測試或CFC測試。我們滿足公開交易測試的能力描述如下。

馬紹爾羣島共和國已被國税局正式承認為一個合格的外國，對我們所賺取和預期在未來將賺取的每一類航運收入給予必要的“同等免税”。

如下文所述，我們認為我們有資格根據2018年第883條獲得豁免。然而，由於這一調查的實際性質，我們可能沒有資格在以後的納税年度獲得這種免税 。

“準則”第883條下的“國庫條例”在相關部分規定，非美國公司的股份將被視為“主要是在一國已建立的證券市場上交易”，如果在任何應納税年度內在該國所有已建立的證券市場上交易的每一類股票的股份數量超過每一類證券市場的股份數量，則該股將被視為主要是在一國建立的證券市場上交易的。該年在任何其他國家的成熟證券市場上交易的股票。我們的普通股主要在納斯達克全球選擇市場進行“交易”。

根據財政部的規定，非美國公司的股票將被視為在已建立的證券 市場上“定期交易”，如果(1)該公司的一個或多個類別的股票代表該公司所有類別有權投票的股票的總綜合投票權的50%以上，則該公司的股票將被視為“定期交易”。公司股票總值，是否在該市場上市及(2)(A)這類股票在市場上交易，但數量最少，在應課税年度內最少60天或短應課税年度的六分之一天內，及(B)在該課税年度內在該市場上買賣的該類別股票的股份總數，必須至少為該等類別在該課税年度內已發行的股票的平均股份數目的10%。在短期應税年度中適當調整的年份。

儘管如此，“國庫條例”在有關部分規定，在任何應納税年度，在某一固定證券市場上，某一類股票將不被視為“定期交易”，在該年度，該類別的流通股50%或以上的投票權和價值實際上或根據指定的股份歸屬規則具有建設性，在應課税年度多於半數的日子內，由每名擁有該等類別已發行股票5%或以上的選票及價值的人(“5%凌駕於規則”)。

為了確定實際或建設性地擁有我們普通股5%或更多投票權和價值的人(“5% 股東”)，“國庫條例”允許我們依賴那些在附表13G和附表13D中向美國證券交易委員會提交的文件中所列的人，“庫務署規例”進一步規定，根據經修訂的1940年“投資公司法”註冊的投資公司，不得視為5%的股東。

在觸發5%覆蓋規則的情況下，國庫條例規定，如果 我們可以確定在5%股東集團內，則5%覆蓋規則將不適用，合資格股東(為施行第883條而界定)擁有足夠數目的股份，以阻止該集團的非合資格股東持有屬於我們普通股的股份類別的股份總價值的50%或以上，而該等股份是我們普通股的一部份，超過應課税年度普通股數目的一半。

117
目錄
根據附表13G及13D向美國證券交易委員會提交的資料，我們認為，我們滿足了2018年公開交易測試的要求，因為2018年我們不受5%超越規則的約束，因為5%的股東在2018年的一半時間裏沒有集體持有我們50%以上的未發行普通股。我們認為我們有資格根據2018年第883條獲得豁免。然而，由於這一調查的實際性質，我們可能沒有資格在隨後的應税年度享受美國對我們的美國來源的所得税豁免。

在沒有第883條豁免的情況下課税

對於我們沒有資格享受第883條豁免的任何應税年度，我們的USSGTI將受到“守則”第887條規定的4%的徵税，而不享受扣減的好處，只要這些收入被認為與美國的貿易或業務“沒有”有效的聯繫“，如下文所述，由於根據上述採購規則，我們航運收入的50%將不超過50%視為來自美國境內的來源，因此，在這一制度下，美國聯邦政府對我們航運收入徵收的最高有效税率將永遠不會超過2%。

如果我們從美國境內來源獲得的航運收入被認為與美國貿易或企業的經營“有效相關”，則除適用的扣除額外，任何此類“有效聯繫”的航運收入均須繳納美國聯邦所得税，現時徵收的税率為21%，此外，我們一般會就與經營該等行業或業務有關的收入徵收30%的“分行利得税”，這是在扣除某些調整後釐定的，以及某些已支付或視為已支付的利息，可歸因於我們美國貿易或業務的進行。

只有在下列情況下，我們的航運收入才會被視為與美國貿易或業務的“有效聯繫”：

(一)我們有或被認為在美國有一個固定的業務地點，從事賺取美國貨源運輸收入的業務；及

(2)在美國，幾乎所有的美國貨源運輸收入都是由定期安排的運輸引起的，例如按照公佈的時間表定期航行的船隻在開始或結束於美國的同一航行點之間定期航行。

我們不打算有或允許有任何船隻定期往返於美國的情況，根據上述情況以及我們的航運業務和其他活動的預期方式，預計我們的航運收入將不會“有效地”與美國的貿易或業務聯繫在一起。

美國對船舶銷售收益的徵税

無論我們是否有資格根據第883條獲得豁免，我們都不會因出售船隻而獲得的收益徵收美國聯邦所得税，但(I)根據美國聯邦所得税原則，該項出售被視為在美國境外進行，及(Ii)該項出售並非歸因於在美國的辦事處或其他固定營業地點。為此目的，在美國境外出售一艘船隻，如果對該船隻擁有所有權，並有可能對該船隻造成損失，轉讓給美國境外的買主。我們打算經營我們的業務，使我們出售船隻所獲得的收益在美國不應徵税。

118
目錄
美國聯邦所得税對美國持有者的影響

如本文所用，“美國持有者”是共同份額的受益所有人，即：(1)美國聯邦所得税所確定的合眾國公民或個人居民；(2)根據美國或其任何州或哥倫比亞特區的法律設立或組織的公司(或作為美國聯邦所得税目的公司的其他實體)；(3)不論其來源如何，其收入均須繳納美國聯邦所得税的財產；或(4)信託(A)如果美國境內的法院能夠對其行政管理行使主要管轄權，而 一個或多個美國人有權控制該信託的所有實質性決定，或(B)根據適用的財務條例有效地進行有效的選舉，將其視為美國人。

如果通過實體，包括合夥企業或其他被列為美國聯邦所得税目的合夥企業的實體，是我們普通股的受益所有者，美國聯邦所得税對所有者或合夥人的待遇一般取決於該所有者或合夥人的地位以及該通過實體的活動。鼓勵作為普通股受益所有者的 通行證實體的業主或合夥人諮詢其税務顧問。

根據美國聯邦、州和地方以及非美國税法對普通股所有權和處置的特殊影響，美國的持有者應諮詢他們的税務顧問。

分佈

根據下面被動的外國投資公司(“PFIC”)的討論，我們就我們共同的 股份向美國股東所作的任何分配，在我們目前或累積的收益和利潤的範圍內，一般都構成外國來源的紅利，根據美國聯邦所得税原則確定，超過這類收入和利潤的分配將首先作為美國股東普通股税基範圍內的不應納税的資本回報處理，然後作為資本收益處理。我們不按照美國聯邦所得税原則計算我們的收入和利潤，因此你們應該假定，我們對普通股的任何分配都將構成普通股息收入。因為我們不是美國公司，一般情況下，屬於 公司的美國持有者將無權就他們從我們那裏得到的任何分配要求得到股息扣減。

如果普通股在“守則”所指的美國既定證券市場上容易交易，例如納斯達克全球選擇市場，如果滿足某些持有期和其他要求(包括在股利年度或上一年我們不是PFIC的要求)，非美國公司股東收到的股息將是美國股東的“合格股息收入”。非美國公司持有者(包括個人)收到的合格股息收入將按優惠税率繳納美國聯邦所得税。

出售、交換或以其他方式處置普通股

根據下文對PFIC的討論，美國持有人在出售、交換或以其他方式處置我們的普通股時，一般會確認資本利得或虧損，其數額等於美國持有人從出售中變現的金額之間的差額，這些股份的交換或其他處置和美國持有人的税基。如果美國持有人的持有期在出售時超過一年，這種收益或損失將被視為長期資本損益，交換或其他處置。這種資本收益或損失通常被視為美國的收入或損失，視情況而定，美國外國税收抵免。某些非美國公司持有者的長期資本收益目前符合降低税率的條件。美國股東扣除資本損失的能力受到某些限制。

119
目錄
被動外資公司的思考

上述討論假定我們不是，也不會是PFIC。如果我們在美國持有我們的普通股的任何一年中被歸類為PFIC，美國聯邦所得税對這些持有普通股的人的所有權和處置所造成的後果可能與上文所述的結果大不相同。在(I)75%或75%以上的應税年度，非美國公司將被視為一個 pfic。收入是“被動收入”(例如，股息、利息、資本收益和租金-非主動經營租賃業務所得)或(Ii)其資產平均價值 的50%或以上-為此目的產生(或持有)“被動收入”。我們將被視為我們的任何子公司的收入和資產比例份額，這些子公司被視為美國聯邦所得税的“通過實體”。我們將被視為直接持有我們在資產中所佔的比例份額，並直接或間接地獲得我們所擁有的公司收入的比例份額，至少按價值計算為25%。我們因服務表現而賺取的收入不會構成被動收入。租金收入一般構成“被動收入”，除非我們在積極經營某項貿易或業務時，根據特定規則被視為賺取租金收入。我們打算採取的立場是，我們從航行和時間包租活動中獲得的收入是服務收入，而不是租金收入，因此，我們打算採取以下立場：我們從航行和時間包租活動中獲得的收入是服務收入，而不是租金收入，因此，這種收入不是確定我們的PFIC地位的被動收入。相比之下，我們打算採取的立場是，我們從光船租賃活動中獲得的收入是確定PFIC地位的被動收入。我們不認為我們從光船租賃活動中獲得的收入將對我們的結論產生重大影響，即我們不是美國聯邦所得税 目的PFIC。我們相信有充分的法律依據支持我們的立場，包括判例法和國税局關於將航次和時間租賃所得的收入定性為其他税收收入的案例法和國税局聲明。此外，我們認為，我們的新造船合同不是為生產被動收入而持有的資產，因為我們打算利用這些船進行航行和租船活動。

假設把我們的航行和時間包租活動的收入定性為服務收入，並根據我們收入和資產的 預期組成，我們認為我們目前不是PFIC，我們不希望將來成為PFIC，但是，我們對航次和時間租船收入以及新建船舶合同的定性是毫無疑問的。此外，任何一年的PFIC地位的確定只能在該應税年度結束後每年進行，並將取決於我們的收入構成，由於上述不確定因素，無法保證國税局不會質疑我們有關PFIC地位的決定，也無法保證我們在任何應税年度都不會成為PFIC。

如果我們在美國股東持有普通股的任何應税年度被視為PFIC，美國股東將受到 特殊不利規則的約束(見“-”對未及時進行優質基金或市價選舉的美國持有人徵税)除非美國持有人及時進行選舉，將我們視為“合格的選舉基金”(“合格選舉基金”)，或將其普通股標記為市面上的普通股，如下文所述，如果我們確定我們在任何應税年度都是PFIC，我們打算立即通知我們的股東。如果美國持有者在我們被歸類為PFIC的任何一年擁有普通股，一般都需要提交美國國税局8621表。

對及時進行QEF選舉的美國持有者徵税。如果美國持有者及時進行QEF選舉，該美國持有者必須為美國聯邦所得税的目的報告其在我們普通收益和資本淨利中所佔的比例(如果有的話)，對於我們每一年的應税年份，在此期間，我們都是以美國持有者的納税年度結束或在應税年度內結束的PFIC，無論美國這樣的股東是否從我們那裏得到分配，任何這類包含普通收益的收入中沒有一部分將被視為“合格股息收入”。某些非美國公司持有者的資本收益淨額包含可能有資格享受資本利得税優惠税率。美國股東調整後的普通股税基將增加，以反映在QEF選舉中包括的任何收入。以前納税所得的分配將不會在分配時徵税，但會降低美國的税基。普通股。如果選美國股東的話，但是，對於我們在任何應税年度所遭受的任何損失，有權按比例扣減。選擇的美國持有者一般會確認出售的資本收益或損失，交換或以其他方式處置我們的普通股。美國股東將及時為我們的普通股進行QEF選舉，將美國國税局第8621號表格連同其美國聯邦所得税報税表提交給美國聯邦所得税報税表， 在我們還是PFIC時持有這類股份。是任何應税年度的PFIC，我們將向每一位美國客户提供所有必要的信息，以便進行上述的質量EF選舉。

120
目錄
對進行“市場對市場馬克”選舉的美國持有者徵税。或者，如果我們在任何應税年度被視為PFIC，並且如我們預期的那樣，我們的普通股被視為 “可流通的股票”，“美國股東可以就我們的普通股進行”市價對市“的選擇。如果選舉是恰當和及時的，美國持有者通常會在每個應税年度(br})中將超額收入(如果有的話)包括在內，應課税年度終結時普通股在該等普通股的經調整税基之上的公平市價。如有超出，美國持有人亦會獲準在該年度就該超額部分(如有的話)而蒙受一般損失，在應税年度結束時，美國股東的普通股調整後的税基超過其公平市價，但是，只有在以前收入中所包括的淨金額的範圍內，才會對美國股東普通股的税基進行調整，以反映已確認的任何此類收入或虧損額。如果我們是PFIC，在一年內交換或以其他方式處置我們的普通股，將被視為普通收入，出售時發生的任何損失，在這樣的一年中，普通股的交換或其他處置將被視為普通損失，只要這種損失不超過美國持有者以前計入的淨市盈率。

對未及時進行QEF或市場標記選舉的美國持有者徵税。如果我們在任何應税年度被視為PFIC，不進行優質經濟論壇選舉或“市價對市”選舉(“非選舉持有人”)的美國持有人，須遵守以下方面的特別規則：(1)任何超額分配(即，非選任持有人就應課税年度普通股所獲分配的部分 超過前三個應課税年度非選任持有人平均每年所獲分配額的125%，或如較短，則指非選任持有人持有普通股的期間)，(2)在出售、交換或以其他方式處置我們的普通股時取得的任何收益。根據本特別規則：

(1)將超額分配或收益按非選舉持有人的總持有期按比例分配給普通股；

(二)對分配給當前應税年度和在我們是PFIC的第一個應税年度之前的任何應税年度的分配金額，應作為普通收入徵税，而不是“限定股利收入”；

(3)對其他應課税年度分配給其他應課税年度 的款額，須按適用於該年度適用類別的納税人的最高税率繳税，並將對可歸屬於每一此種其他應税年度的由此產生的税收徵收被視為延期免税額的利息。

如果我們在任何應税年度被認為是PFIC，那麼美國的持有者應該就持有普通股的聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

美國非美國持有者的聯邦所得税

如此處所用，“非美國持有者”是一種普通股的任何實益所有人，即就美國聯邦所得税而言，個人、公司、財產或信託，而不是美國持有者。

如果通過實體，包括合夥企業或其他被列為美國聯邦所得税目的合夥企業的實體，是我們普通股的受益所有者，美國聯邦所得税對所有者或合夥人的待遇一般取決於該所有者或合夥人的地位以及該通過實體的活動。鼓勵作為普通股受益所有者的 通行證實體的業主或合夥人諮詢其税務顧問。

分佈

非美國股東一般不會因我們的普通股從我們收到的股息而受到美國聯邦收入或預扣税，除非該收入與非美國持有者在美國的貿易或業務行為有效地聯繫在一起。如果非美國持有者有權享受與這些股息有關的可適用的美國所得税條約的利益，則只有當該收入歸屬於非美國持有者在美國的常設機構時，該收入才應納税。

121
目錄
出售、交換或以其他方式處置普通股

非美國股東在出售、交換或以其他方式處置我們的普通股時，一般不受美國聯邦收入或預繳税款的約束，除非：

(1)與非美國投資者在美國的貿易或業務行為有關；一般而言，如果非美國持有者有權享受適用的美國所得税條約對該收益的利益，則只有將該收益歸因於非美國持有者在美國的常設機構，該收益才應納税；或

(2)非美國持有者是指在應税年度內在美國境內停留183天或以上的個人，並符合其他條件。

與美國貿易或商業有關的收入或收益

如果非美國股東為美國聯邦所得税的目的從事美國交易或業務，從出售、交換或以其他方式處置股份中獲得普通股紅利和收益，這實際上與該交易或業務的進行有關(和，如果根據適用的美國所得税條約的要求，可歸因於美國的常設機構)，則 一般將按上一節中討論的有關美國持有者税收的相同方式徵收美國的定期聯邦所得税。對於非美國股東的公司，其收入和利潤可歸因於實際關聯的收入，但須作某些調整，可按30%的税率徵收額外的美國聯邦分支機構利得税，或按適用的美國所得税條約規定的較低税率。

信息報告和備份

信息報告可能適用於就普通股支付的股息以及在美國境內出售、交換或以其他方式處置普通股所得的收益。備份扣繳(目前為24%)可能適用於向美國持有人支付的此類付款，除非美國持有人提供其納税人身份號碼，證明該 號是正確的，證明這類美國持有人不受備份扣繳，並以其他方式符合備份扣繳規則的適用要求。某些美國持有者，包括公司，一般不受備份扣繳和信息報告要求的約束，如果他們適當地證明瞭他們的豁免資格。被要求確立其豁免地位的美國公民一般必須提供美國國税局表格W-9 (要求提供納税人的識別號碼和證明)。每個非美國持有人必須提交一份適當的、填寫妥當的美國國税局表格W-8證明，並處以偽證罪的處罰，對於非美國持有者的非美國地位，以建立豁免備份預扣繳和信息報告要求。備份預扣繳不屬於額外税。根據備份預扣繳規則扣繳的任何金額將被允許作為您的美國退款或貸記。.聯邦所得税負債，前提是及時向國税局提供所需資料。

屬於美國持有者的個人(並在適用的財政部條例中規定的範圍內)，某些持有“特定外國金融資產”(如“守則”第6038D節和適用的財務條例所界定)的非美國持有者和某些美國實體的個人，須提交IRS表格8938(指定外國金融資產報表) 在每一應課税年度，凡所有該等資產的總價值在該應課税年度的任何時間超過$75，000，或在該應課税年度的最後一日超過$50，000，則須就每項該等資產提供資料。指定的外國金融資產除其他資產外，還包括我們的普通股，除非普通股是通過在美國金融機構開設的帳户持有的。任何未能及時提交美國國税局8938號表格的行為都應受到實質性懲罰，除非 的失敗被證明是由於合理的原因，而不是由於故意的疏忽。此外，要求提交美國國税局8938表格 的應税年度的美國聯邦所得税的評估和徵收時效規定，在美國國税局第8938號表格提交之日起三年後才能結束。鼓勵美國持有者(包括美國實體)和非美國持有者就其根據“守則”第6038D條所承擔的報告義務諮詢他們自己的税務顧問。

122
目錄

 F.
股息和支付代理人

不適用。


 G.
專家發言

不適用。


 H.
展示的文件

你可閲讀和複製我們提交的任何文件，包括本年度報告，並按規定的費率向委員會索取副本。位於華盛頓特區北卡羅來納州F街100號的公共資料室。您可以撥打1(800)Sec-0330獲得有關公共資料室運作的信息。 委員會維護一個網站(http://www.sec.gov)，其中包含報告)。有關以電子方式向委員會提交文件的發行人的委託書、信息陳述和其他信息。我們的文件也可在http://www.starbulk.com.的網站上查閲。然而，我們網站上的信息卻沒有，也不應被視為本年度報告的一部分。您也可以免費獲得註冊文件的副本，並可向星散裝船公司、c/o星散裝管理公司、40 Agiou Konstantinou Str.、Maroussi，15124，雅典，提出書面或口頭要求。希臘


 I.
輔助信息

不適用。

項目11.
市場風險的定量和定性披露

利率

我們面臨利率變動的市場風險，主要與我們的長期債務和光船租賃安排有關，並承擔購買義務。國際幹散貨業是一個資本密集型行業，需要大量投資。這種投資中有很大一部分是以有擔保的長期債務和帶有 購買義務的光船租賃安排的形式提供的。我們的債務融資(包括光船租賃)安排包含利率隨libor波動的利率。利率大幅上升可能會對我們的營業利潤率產生不利影響。經營的結果和我們償還債務的能力。

我們可以不時在利率衍生合約中買入頭寸，以管理與我們的可變利率貸款和租賃設施有關的利率變化所帶來的利息成本和風險。我們的方法是在經濟上對衝一部分與船舶相關的浮動利率債務，我們根據利率和其他因素的前景來管理剩餘債務的風險敞口。

如果利率衍生品合約的對手方不履行信用義務，我們將面臨信用損失。為了儘量減少交易對手的風險，我們只與在交易時承擔投資等級利率的交易對手進行衍生交易。此外，在可能和實際的情況下，我們與不同的交易對手簽訂利率衍生工具 合約，以降低集中風險。

截至2017年12月31日的所有現有利率互換在2018年12月31日終了的一年內到期，或在其 到期之前通過對相應債務的再融資而預付。

123
目錄
截至2018年12月31日，我們長期債務中的浮動利率部分由高級擔保信貸貸款和 確認的光船租賃債務構成，固定利率部分由2022年票據組成。2018年12月31日終了的一年，我們的長期債務和光船租賃債務的利息支出總額為6810萬美元，包括有效現金流量對衝的影響。我們對2019年12月31日終了年度的估計利息支出總額預計為7 770萬美元。我們的估計利息支出額反映了我們期望用 支付長期債務、我們確認的光船租賃義務的利息，與我們的長期債務和光船租賃債務的浮動利率部分有關的利息費用反映了以 libor為基礎的適用利率為2.808%(截至12月31日的三個月libor利率)，(2018年)加上適用的信貸安排的相關保證金和與我們確認的光船租賃的浮動利率部分有關的利息費用 債務反映了假設的基於libor的適用利率2.876%(截至12月31日的6個月libor利率，2018年)或2.808%(截至2018年12月31日的三個月期倫敦銀行同業拆借利率)，加上適用的租賃安排的相關保證金。下表列出了截至2018年12月31日我們現有長期債務(以百萬美元計)的敏感性，至於在未來五年內，倫敦銀行同業拆息利率上升100個基點：

為
年
終結
十二月
31,
  
估計值
金額
感興趣
費用
  
估計數額
利息費用
在增加了.之後
100個基點
  
靈敏度
             
2019
  
77.7
  
89.9
  
12.2
2020
  
70.2
  
81.4
  
11.1
2021
  
60.3
  
69.8
  
9.5
2022
  
50.2
  
58.1
  
7.9
2023
  
29.4
  
34.5
  
5.1

下表提供了2018年12月31日我們的金融工具的信息，這些工具對利率的變化非常敏感，包括我們的債務和租賃合同。對於長期債務和租賃，本表按預期到期日列出了預期未清餘額和相關加權平均利率。

以千元計
  
截至12月31日為止的一年，
  
   
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
  
                               
長期債務：
                              
可變利率債務、未償餘額
  
$
1,241,756
    
$
1,054,156
    
$
893,921
    
$
719,496
    
$
257,755
  
可變債務的平均利率(1)
    
5.6
%
    
5.8
%
    
5.8
%
    
5.8
%
    
6.0
%
固定利率債務，未償餘額
    
50,000
      
50,000
      
50,000
      
-
      
-
  
固定債務平均利率(2)
    
8.3
%
    
8.3
%
    
8.3
%
    
8.3
%
    
-
  


(1)
浮動債務的平均利率是我們的浮動利率債務和租賃的加權平均利率，包括截至2018年12月31日的libor利率和適用的保證金。

(2)
固定債券的平均利率是截至2018年12月31日未償還的8.30%2022支債券的年息。

124
目錄
貨幣和匯率

2018年，我們所有的收入都是以美元產生的，以美元以外的貨幣計算的營運費用約佔總業務費用的6%。此外，我們的一般開支和行政費用的68%，2018年期間，不包括與發行給 董事和僱員的限制性股份有關的股票補償金攤銷有關的810萬美元費用，包括諮詢費、薪金和旅費，這些費用以美元以外的貨幣(主要是歐元)支付。以歐元支付的費用按每次交易之日通行的 匯率折算成美元。由於我們的大部分開支是以美元以外的貨幣支付的，由於匯率的波動，我們的開支可能會不時相對於我們的收入增加，特別是在美元和歐元之間，這可能會影響我們今後報告的淨收入。截至2018年12月31日，1%的美元/歐元匯率不利變動的影響將導致我們的一般費用和行政費用以及業務費用增加167，008美元和60，586美元，分別。2018年，我們兑換了約7 080萬歐元，其中約2 050萬歐元被指定為公允價值套期保值，以減少我們相應的外匯風險，因為我們在清潔改造方案下以歐元計價的承諾是在指定時確定的。此外，雖然我們歷史上沒有通過使用金融衍生工具來減輕與匯率波動有關的風險，但我們可能決定今後不時使用這類工具，以儘量減少這種風險，如使用 金融衍生工具或非衍生工具，包括外匯遠期協議，將涉及某些風險，包括對衝頭寸上的損失可能超過投資於票據的名義金額的風險，以及衍生或非衍生交易的對手方可能無法或不願意履行其合同義務的風險，這可能對我們的結果產生不利影響。

貨運衍生產品

我們不時會在貨運衍生工具(包括貨運遠期協議)中持有頭寸(一般情況下，運費衍生工具可用來對衝船東在某一特定路線和一段時間內對租船市場的風險敞口。結算時，如果合同包租費率低於在指定路線和期限的確定指數中報告的費率平均數，FFA的賣方必須向買方支付結算金額，該金額等於合同費率與結算率之間的差額 ，乘以指定期限的天數。反之，如果合同費率大於結算率，買方必須向賣方支付結算金額。如果 我們持有FFA或其他衍生工具的頭寸，我們在結算或終止這些協議時可能遭受損失。這可能會對我們的經營結果和現金流產生不利影響。

在截至2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的這幾年裏，我們在Capesize指數、Panamax指數和Supramax 指數上加入了一系列FFA。我們利用這些貨運衍生品作為經濟對衝工具，以降低特定船隻在現貨市場交易的風險，或利用市場價格的短期波動。我們的貨運衍生工具在會計上不符合現金流量套期保值的資格，因此損益在收益中得到確認。FFA每天通過信譽良好的交易所如倫敦結算所或新加坡交易所(SGX)結算。對於FFA的 交易，包括根據預期波動保持初始和變化幅度，向市場開放頭寸和標記。貨運期權被視為資產/負債，直到它們作為這些(br}FFA的一部分結算為止，我們確認在截至2018年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年分別有80萬美元的虧損、90萬美元的虧損和40萬美元的收益。而2018年12月31日的空頭頭寸是50萬美元的資產。

掩體互換

此外，我們還可以不時簽訂燃料交換合同，以管理我們面臨與我方船隻消耗燃料有關的燃料價格波動的風險。燃料庫掉期是指雙方之間達成的協議，以固定價格交換油艙的現金流量，在這種情況下，燃料庫的數量，期限和價格是事先商定的。如果我們持有燃料艙互換或其他衍生工具的頭寸，我們可能會在這些協議的結算或終止過程中蒙受損失，這可能會對我們的業務和現金流產生不利影響。

125
目錄
我們使用這些燃料交換作為一種經濟對衝，以降低燃料價格差異的風險。出於會計目的，我們的燃料交換不符合現金流量套期保值的條件，因此損益在收益中得到確認。我們的地堡掉期是通過信譽良好的清算所結算的，包括倫敦結算所(London Clearing House)。在結算之前，地堡掉期被視為資產/負債。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的這幾年裏，我們進行了若干次地堡掉期交易。作為這些交易的一部分，在截至2018年12月31日和2017年12月31日的年度中，我們分別確認了40萬美元的虧損和60萬美元的收益，而截至2018年12月31日的未定頭寸負債為180萬美元。

項目12.
證券的描述(股本證券除外)


A.
債務證券

不適用。


 B.
認股權證及權利

不適用。


 C.
其他證券

不適用。


 D.
美國存託憑證

不適用。

126
目錄
第二部分。

項目13.
違約、股利拖欠和拖欠

沒有。

項目14.
對證券持有人權利的實質性修改和收益的使用

沒有。

項目15.
管制和程序

 
(a)
披露控制和程序

截至2018年12月31日，我們的管理層(在我們的首席執行官和共同首席財務官的參與下)根據“外匯法”頒佈的規則13a-15和15d-15對我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性進行了評估。我們的首席執行官和共同首席財務官得出結論認為，截至2018年12月31日，我們的披露控制和程序包括，但不限於，旨在確保我們在根據“外匯法”提交的報告中所需披露的信息的積累和程序，並酌情向管理層，包括我們的首席執行官和共同首席財務官通報，以便及時作出關於所需披露的決定，有效地使 提供合理的保證，使我們在根據“外匯法”提交或提交的報告中必須披露的信息在 委員會的規則和形式規定的時限內得到記錄、處理、總結和報告。

 
(b)
管理層財務報告內部控制年度報告

管理層負責建立和維持經修正的1934年“證券和交易法”第13a-15條和第15d-15條所規定的對財務報告的適當內部控制。我們對財務報告的內部控制是在我們的首席執行官和共同首席財務官的監督下設計的。並由我們的董事會、管理層和其他人員執行，為我們的財務報告的可靠性提供合理的保證，並按照美國公認會計原則為外部報告目的編制合併財務報表。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：


 ·
與維護記錄有關，這些記錄在合理的細節上準確和公正地反映了我們資產的交易和處置；


·
提供合理的保證，即記錄交易是必要的，以便按照美國公認會計原則編制合併財務報表，而 收入和支出只根據我們的管理層和董事的授權進行；以及


·
為防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的資產的未經授權的獲取、使用或處置提供合理保證。

管理層根據“財務報告”中建立的框架，對財務報告內部控制的有效性進行了評估。Treadway委員會贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架”(2013年框架)。

根據這一評估，管理層已經確定，截至2018年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。

127
目錄
 
(c)
獨立註冊會計師事務所認證報告

公司認證報告註冊會計師事務所對審計合併財務報表的註冊會計師事務所發佈的財務報告的內部控制德勤註冊會計師S.A.，出現在“Item 下面18.本年度報告的“財務報表”，現以參考方式納入本報告。

 
(d)
財務報告內部控制的變化

在本年度報告所涉期間，我們對財務報告的內部控制沒有發生變化，而 已對財務報告的內部控制產生重大影響，或相當可能對財務報告的內部控制產生重大影響。

對控制有效性的固有限制

我們的管理層，包括我們的首席執行官和共同首席財務官，並不期望我們的披露控制或我們對財務報告的內部控制將防止或發現所有錯誤和所有欺詐行為。一個控制系統，無論設計和操作多麼好，都只能提供合理的，而不是絕對的保證。我們的目標將得到實現。我們的披露控制和程序旨在為實現其目標提供合理的保證。對今後期間對 控制的有效性進行任何評估的預測都會受到風險的影響。隨着時間的推移，由於條件的變化或遵守政策或程序的程度的惡化，管制可能變得不充分。在設計和評價我們的披露控制和程序時，我們的管理層必須運用自己的判斷來評估可能的控制和程序的成本效益關係。由於有效的 控制系統固有的侷限性，可能會出現錯誤或欺詐所導致的誤報，而不會被發現。

項目16A.
審計委員會財務專家

我們的董事會決定，索菲特先生的個人履歷已列入第6項。“董事和高級管理人員，”我們的審計委員會主席資格作為一名財務專家，並被認為是獨立的，根據委員會的規則。

項目16B.
道德守則

我們已採納一套適用於董事、職員及僱員的道德守則。星散貨船公司網站的“公司治理”部分，可在http：/www.starbulk.com/gr/en/守則/上查閲。如果股東提出書面要求，我們也將免費提供我們的道德守則的硬拷貝。股東可將他們的要求通知投資者關係公司，c/o Star散裝管理公司，40 Agiou Konstantinou Str.，Maroussi 15124，希臘雅典。

項目16C.
首席會計師費用及服務

安永會計師事務所(HELLAS)註冊審計會計師S.A。(“安永”)，一家獨立註冊的公共會計師事務所，審計了我們的年度財務報表，作為我們截至2017年12月31日的財政年度的獨立審計師。德勤註冊會計師有限公司(“德勤”)，一家獨立註冊的公共會計師事務所，審計了我們作為12月31日終了財政年度獨立審計員的年度財務報表，2018.下表列出2017年和2018財政年度安永和德勤服務的賬單和應計總額，並按服務類別細分：

128
目錄
(單位：千美元)
   
2017
    
2018
  
審計費(a)
  
$
841
    
$ 656
  
與審計有關的費用(b)
    
18
     17
  
税費(c)
    
-
      
-
  
所有其他費用(d)
    
-
      
-
  
費用總額
  
$
859
    
$ 673
  

(a)
審計費用：Audit 費用是為審計我們的年度財務報表而提供的專業服務，以及主要會計師提供的與法定和管理文件或聘用有關的服務。

(b)
與審計有關的費用： 審計相關費用包括未在上述審計費用項下報告的保證和其他服務。

(c)
税費：Tax 費用是用於遵守税收的專業服務的費用，税務建議和税務籌劃。

(d)
所有其他費用：All {br 其他費用包括審計費以外的服務，上述與審計有關的費用和税金.

審計委員會負責任命、更換、補償、評估和監督獨立的 審計員的工作。作為這項責任的一部分，審計委員會預先核準獨立審計員所執行的審計和非審計服務，以確保這些服務不會損害審計員的利益。獨立於公司的獨立性審計委員會通過了一項政策，規定了由獨立審計師提供服務的程序和條件，根據這些程序和條件，獨立審計師可以預先批准其所提供的服務。

項目16D.
豁免審計委員會的上市標準

不適用。

項目16E.
發行人及關聯購買者購買權益證券

股份回購計劃

2018年11月29日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃(“股份回購計劃”)，以購買總計5000萬美元的普通股。任何回購的時機和數額將由我們的管理團隊自行決定，並將取決於法律要求和市場條件。股票價格、資本的其他用途和其他因素。普通股的回購可在私下談判的交易中進行，在公開市場交易中，根據“外匯法”第10b-18條規則和/或根據“外匯法”規則10b5-1通過的交易計劃。根據“股份回購計劃”的條款，我們沒有義務回購其任何普通股。到期日期，並可在任何時候被我們暫停或終止，無需事先通知 。我們將取消普通股回購作為本計劃的一部分。

129
目錄
在2018年12月31日終了的一年中，我們購買了下列普通股：

期間
  
(A)總數
股份(或單位)
購進
    
(B)平均價格
每股支付(或
)(1)
    
(C)總人數
股份(或單位)
作為.的一部分購買的
公開宣佈
計劃或計劃
    
(D)最高限額
編號(或
近似美元
股份的價值(或
)5月
在.下購買
計劃或
節目
  
2018年11月29日至30日
    
63,864
    
$
9.654
      
63,864
    
$
49,383,454
  
2018年12月1日至31日
    
277,499
    
$
9.062
      
277,499
    
$
46,868,823
  
共計
    
341,363
      
N/A
      
341,363
      
N/A
  

 
(1)
每股支付的平均價格不包括為每筆交易支付的佣金。

項目16F.
註冊會計師的變更

2018年4月24日，董事會審計委員會批准了 ，並簽署了委任書，任命德勤註冊會計師S.A.。(“德勤”)是該公司截至2018年12月31日的獨立註冊公共會計師事務所。該公司在2018年10月16日舉行的年度股東大會上批准了這一任命。審計委員會批准了德勤與 公司之前的獨立註冊公共會計師事務所安永(Ernst&Young)的訂婚信到期後的聘用。

安永關於該公司截至2017年12月31日和2016年12月31日的財務報表的報告沒有包含負面意見或意見免責聲明，也沒有對不確定性、審計範圍或會計原則進行保留或修改。在審計公司截至2017年12月31日和2016年12月31日終了的兩個財政年度的財務報表時，與安永在會計原則或做法、財務報表披露或審計範圍或程序等事項上沒有任何分歧，如果這些事項得不到安永滿意的解決， 將導致安永在其報告中提及這種分歧的問題。在審計公司截至2017年12月31日和2016年12月31日的兩個財政年度的財務報表時，沒有發生20-F表格第16F(A)(1)(V)項第16F(A)(1)(V)項(A)至(D)段所述事件的 。

在審計公司截至2017年12月31日和2016年12月31日終了的兩個財政年度的財務報表時，公司或任何代表德勤的人均未就會計原則適用於指定交易的問題與德勤協商，無論是已完成的還是擬議的；或可能就公司的財務報表或任何可能引起分歧的事項提出的審計意見的類型，因為該術語在表格20-F的第16F(A)(1)(Iv)項以及對錶格20-F的第16F項的相關指示或應報告的事件中有定義，由於該術語在第16F(A)(1)(V)項中被定義為 。

在提交本公司文件之前，公司已向安永提供了這些披露的副本，並要求安永向公司提供一封致證券交易委員會的信，説明安永是否同意該公司在這份 報告中所作的聲明。

安永的信附於表格20-F的本年度報告附件16.1。

項目16G.
公司治理

作為一家外國的私人發行商，我們被允許遵循母國的做法來代替納斯達克公司治理的某些要求。我們已經向納斯達克證明我們的公司治理實踐符合馬紹爾羣島共和國的法律，不受馬紹爾羣島共和國法律的禁止。我們不受納斯達克許多法律的限制。除披露持續經營審計意見、提交上市協議、通知重大不符合 Nasdaq公司治理慣例外的公司治理做法，投票權協議以及審計委員會和正式書面審計委員會章程的設立和組成。我們所遵循的替代納斯達克公司治理要求的做法如下：

130
目錄

 ·
雖然我們的董事會目前由大多數獨立董事組成，但我們不能向你保證，今後我們將有多數獨立董事，我們的董事會不舉行只有獨立董事出席的年度會議，也不舉行執行會議。


·
符合馬紹爾羣島法律的要求，而不是要求對利益衝突的關聯方交易進行獨立審查，我們的章程要求任何有潛在利益衝突的董事在下一次董事會會議上確認並向董事會申報衝突的性質。此外，我們的道德守則和細則還規定 關聯方交易必須經獨立董事和無利害關係董事過半數批准。獨立董事和無利害關係董事的投票不足以構成董事會行為的， 那麼，關聯方交易可以由無利害關係的董事一致投票通過。


·
我們計劃在發行指定證券之前獲得股東的批准，以獲得董事會的批准。


·
我們的審計委員會由三名獨立董事組成，我們的薪酬委員會由一名執行董事和兩名獨立董事組成，代替了至少由三名獨立董事組成的審計委員會和一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會。

作為一家外國私人發行商，我們不需要根據納斯達克公司治理規則或馬紹爾羣島法律向納斯達克徵求委託書或提供委託書。按照馬紹爾羣島法律和章程的規定，我們將在會議召開前10天至60天內將會議通知股東。除其他事項外，這份通知將包括：有關將在大會上處理的業務的資料。此外，我們的附例規定，股東必須在120至180天前發出通知，以便在股東會議上適當地介紹任何業務。

除上文所述外，我們完全符合適用於美國國內 發行人的納斯達克公司治理標準要求。

項目16H.
礦山安全披露

不適用。

131
目錄
第三部分。

項目17.
財務報表

見項目18。“財務報表”

項目18.
財務報表

第F-1頁開始的財務報表連同獨立註冊公共會計師事務所的報告作為本年度報告的一部分提交。

項目19.
展品

展覽編號
  
描述
1.1
  
第四，“星散貨船公司註冊章程”(載於本公司表格6-K表3.1，該表格於2016年6月23日提交給歐盟委員會，並在此引用)。
     
1.2
  
第三，修訂和恢復公司章程(包括公司表格20-F表1.2，該表格於2015年4月8日提交給委員會，並在此以參考方式併入)
     
2.1
  
股份證書表格(見本公司表格20-F的表2.1，該表格於2015年4月8日提交給委員會，並以參考的方式納入本文件中的 )
     
2.2
  
基託義齒，日期為2014年11月6日公司與美國銀行全國協會之間的託管人(“受託人”)(載於本公司2014年11月7日關於表格6-K的當前報告中的表 4.1)
     
2.3
  
第二次補充義齒，日期為2017年11月9日公司與受託人之間的補充義齒(見本公司2017年11月13日關於表格6-K的報告附錄4.2)
     
4.1
  
2014年7月11日修訂和重新登記權利協定(作為本公司2014年6月20日關於 6-K表的當前報告附件E)
     
4.2
  
2014年8月28日修訂和恢復註冊權利協議的第1號修正案(載於本公司2014年9月3日第6-K號表格的表99.2)
     
4.3
  
2017年5月15日修訂和恢復註冊權利協定第2號修正案。
     
4.4
   2018年8月3日修訂和恢復註冊權利協定的第3號修正案。
     
4.5
  
橡樹股東協議(載於附件B，列於本公司目前關於表6-K的報告的附件99.1中，日期為2014年6月20日，並以參考的方式納入本報告中的 。
     
4.6
  
Pappas股東協議-2014年7月11日公司及其所指名的各方之間的Pappas股東協議(載於本公司2014年6月16日關於表格6-K的當前報告的表99.3)
     
4.7
  
2016年股權激勵計劃(列於表4.15，列於本公司表20-F，於2017年3月22日提交委員會，並在此以參考方式併入)
     
4.8
  
2017年股權激勵計劃(載於表4.9，列於2018年3月22日提交給歐盟委員會的20-F表，並以參考的方式納入本報告中的 )
     
4.9
  
2018年股權激勵計劃(見表4.10，列於2018年3月22日提交給歐盟委員會的20-F表，並在此以參考方式納入)

132
目錄
展覽編號
   描述
6.1
  
有關每股收益的計算，見“第18項財務報表-附註13”。
     
8.1
  
關於我們所有子公司的名單，見“第18項.財務報表-附註1”。
     
11.1
  
道德守則(見公司表格20-F表11.1，該表格於2015年4月8日提交委員會，由 參考書在此納入)
     
12.1
  
根據經修正的“證券交易法”規則13a-14(A)和規則15d-14(A)認證首席執行幹事
     
12.2
  
根據經修正的“證券交易法”規則13a-14(A)和細則15d-14(A)認證特等財務幹事
     
13.1
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的USC第1350條規定的特等執行幹事認證
     
13.2
  
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法”第906條通過的USC第1350條規定的特等財務幹事認證
     
15.1
  
獨立註冊會計師事務所(Ernst&Young(Hellas)註冊審計會計師S.A.)的同意
     
15.2
  
獨立註冊會計師事務所的同意(德勤註冊會計師S.A.)
     
16.1
  
Ernst&Young(Hellas)註冊審計員會計師S.A.根據“證券和交易委員會規則和條例”第304(A)(3)節，於2019年3月21日致函證券交易委員會。
     
101
  
以下資料來自本公司截至2017年12月31日會計年度的20-F表格年報，格式為可擴展業務報告語言(XBRL)：
     
   
(1)截至2017年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表；
     
   
(2)截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了年度的業務綜合報表；
     
   
(3)截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了年度的綜合收入/(損失)綜合報表；
     
   
(4)截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的股東權益綜合報表；
     
   
(5)截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的現金流動綜合報表；
     
   
(6)綜合財務報表説明。

133
目錄
簽名

登記人茲證明其符合表格20-F的所有要求，並已適當地促使並授權下列簽名人代表其簽署本年度報告。

日期：2019年3月21日
      
 
星散貨船公司
  
 
(登記人)
  
     
 
通過：
/s/Petros Pappas
  
   
名稱：
 帕帕斯石油  
   
標題：再分配
 行政總裁  

134
目錄
星散貨船公司

合併財務報表索引

 
頁
獨立註冊會計師事務所報告：德勤註冊會計師有限公司
F-2
獨立註冊會計師事務所關於財務報告內部控制的報告：德勤註冊會計師有限公司
F-3
獨立註冊會計師事務所的報告：Ernst&Young(Hellas)註冊審計會計師S.A.
F-4
截至2017年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表
F-5
截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的業務綜合報表
F-6
2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度綜合收入/(虧損)綜合報表
F-7
截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日終了年度股東權益綜合報表
F-8
截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的現金流動合併報表
F-9
合併財務報表附註
F-10

F-1
目錄
獨立註冊會計師事務所報告

嚮明星散貨船公司的股東和董事會提出。

關於財務報表的意見

我們審計了截至2018年12月31日星空散貨船公司及其子公司(“公司”)截至2018年12月31日的合併資產負債表、截至2008年12月31日的相關業務綜合報表、綜合損益、股東權益和現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了截至2018年12月31日公司的財務狀況及其2018年12月31日終了年度的經營結果和現金流量。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，審計了截至2008年12月31日公司對財務報告的內部控制，根據Treadway委員會贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架”(2013年)中確立的標準，以及我們於2019年3月21日提交的報告，對公司財務報告的內部控制表示了無保留的意見。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和 條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否存在重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行程序，評估財務報表重大錯報的風險，不論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理當局採用的會計原則和重大估計數，以及評價財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/S/德勤註冊會計師S.A.
希臘雅典
March 21, 2019

自2018年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

F-2
目錄
獨立註冊會計師事務所報告

嚮明星散貨船公司的股東和董事會提出。
 
關於財務報告內部控制的幾點看法

我們根據Treadway委員會(COSO)贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年)，審計了截至2018年12月31日星空散貨船公司及其子公司(“公司”)財務報告的內部控制。我們認為，截至2018年12月31日，公司在所有重大方面都根據COSO發佈的內部控制-綜合框架(2013年)-確立的標準，對財務報告實行有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(美國會計監督委員會)的標準，審計了截至2018年12月31日終了年度的公司合併財務報表和2018年12月31日終了年度的合併財務報表，以及我們2019年3月21日的報告，對這些財務報表發表了無保留意見。

意見依據

公司管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告的內部控制的有效性進行評估，該評價載於所附的“管理部門財務報告內部控制年度報告”。我們的責任是根據我們的審計，就公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和 條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以獲得 合理的保證，即是否在所有重大方面保持對財務報告的有效內部控制。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評價內部控制的設計和運作效果，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義與侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，目的是根據公認的會計原則，為財務 報告的可靠性提供合理的保證，併為外部目的編制財務報表。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保存記錄有關的政策和程序，這些記錄以合理的細節準確和公正地反映公司資產的交易和處置情況；(2)提供合理的保證，説明記錄交易是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，而且公司的收支只是根據公司管理層和董事的授權進行的； 和(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現誤報。此外，對今後各期對有效性的任何評價的預測都有可能由於條件的變化而使管制不足，或可能使遵守政策或程序的程度惡化。

/S/德勤註冊會計師S.A.
希臘雅典
March 21, 2019

F-3
目錄
獨立註冊會計師事務所報告

給明星散貨船的股東和董事會。

關於財務報表的意見

我們審計了截至2017年12月31日的星散貨船公司(該公司)的合併資產負債表、截至2007年12月31日的兩年期的相關業務綜合報表、綜合虧損、股東權益和現金流量，以及相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為，合併財務報表按照美國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司2017年12月31日的財務狀況，以及截至2017年12月31日的兩年期內公司運營結果和現金流量。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券交易委員會和PCAOB的適用規則和 條例，我們必須獨立於該公司。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們規劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否存在重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行程序，評估財務報表重大錯報的風險，不論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中數額和披露情況的證據。我們的審計還包括評價管理當局採用的會計原則和重大估計數，以及評價財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/S/Ernst&Young(Hellas)註冊審計會計師S.A.

希臘雅典
March 22, 2018

(除附註 2所述ASU 2016-18對合並財務報表的影響外，截止日期為2019年3月21日)

F-4
目錄
星散貨船公司
合併資產負債表
截至2017年12月31日和2018年12月31日
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

   
2017年12月31日
    
十二月三十一日，
2018
  
資產
            
流動資產
            
現金和現金等價物
  
$
257,911
    
$
204,921
  
限制現金，流動(附註8)
    
7,169
      
6,435
  
貿易應收賬款淨額
    
18,521
      
38,402
  
清單(注4)
    
19,345
      
27,436
  
經理應付款
    
-
      
284
  
應由有關各方支付的款項(注3)
    
231
      
1,322
  
預付費用和其他應收款
    
4,215
      
6,504
  
衍生資產，流動(注18)
    
77
      
537
  
其他流動資產(附註2和3)
    
5,157
      
7,046
  
為出售而持有的船隻(注5)
    
-
      
5,949
  
流動資產總額
    
312,626
      
298,836
  
                 
固定資產
                
建造和購置船隻的預付款(注6)
    
48,574
      
59,900
  
船舶和其他固定資產淨額(注5)
    
1,775,081
      
2,656,108
  
固定資產總額
    
1,823,655
      
2,716,008
  
                 
其他非流動資產
                
長期投資
    
1,063
      
1,108
  
非流動限制現金(注8)
    
8,420
      
2,521
  
其他非流動資產(附註2和8)
    
-
      
3,664
  
總資產
  
$
2,145,764
    
$
3,022,137
  

               
負債及股東權益
                
流動負債
                
長期債務的當期部分(注8)
  
$
173,958
    
$
101,007
  
短期租約承諾(附註5及6)
    
15,348
      
65,837
  
應付帳款
    
9,944
      
20,959
  
應付經理
    
1,420
      
3,757
  
應付有關各方的款項(注3)
    
229
      
1,649
  
應計負債(附註14)
    
10,521
      
16,854
  
衍生法律責任(注18)
    
625
      
1,799
  
遞延收入
    
7,229
      
10,855
  
流動負債總額
    
219,274
      
222,717
  
                 
非流動負債
                
8.30%2022債券，扣除截至2017年12月31日 和2018年12月31日未攤銷債務發行成本2 000美元和1 590美元(注8)
    
48,000
      
48,410
  
截至2017年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的長期債務，扣除當期部分和未攤銷的債務發行成本7，119美元和10，997美元(注8)
    
575,137
      
685,819
  
長期租賃承付款，扣除截至12月31日、2017年和2018年12月 31、2017和2018年12月未攤銷債務發行費用35美元和2 975美元(附註5和6)
    
214,741
      
540,925
  
所取得的低於市價租契的公允價值(注7)
    
-
      
3,553
  
其他非流動負債
    
560
      
668
  
負債總額
    
1,057,712
      
1,502,092
  
                 
承付款和意外開支(附註16)
                
                 
股東權益
                
優先股；面值0.01美元，授權股票25，000，000股；分別於2017年12月31日和2018年12月31日、2017年和2018年未發行或流通(注9)
    
-
      
-
  
普通股，0.01美元票面價值，300，000，000股授權；分別發行64，160，004和92，627，349股， 64，160，004和92，285，986股(扣除國庫券)，分別在2017年12月31日和2018年12月31日(注9)
    
642
      
926
  
額外繳付資本(注9)
    
2,123,108
      
2,502,429
  
財政部股票(2017年12月31日為零，2018年12月31日為341 363股)
    
-
      
(3,145
)
累計其他綜合收入/(損失)(注18)
    
605
      
-
  
累積赤字
    
(1,036,303
)
    
(980,165
)
股東權益總額
    
1,088,052
      
1,520,045
  
負債和股東權益合計
  
$
2,145,764
    
$
3,022,137
  

所附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-5
目錄
星散貨船公司
綜合業務報表
截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

   
截至12月31日的年份，
  
   
2016
    
2017
    
2018
  
                   
收入：
                  
航程收入(附註2和3)
  
$
221,987
    
$
331,976
    
$
651,561
  
管理費收入
    
119
      
-
      
-
  
     
222,106
      
331,976
      
651,561
  
                         
費用
                        
航程開支(注3及17)
    
65,821
      
64,682
      
121,596
  
租船費
    
3,550
      
5,325
      
92,896
  
船舶營運開支(注17)
    
98,830
      
101,428
      
128,872
  
乾塢費
    
6,023
      
4,262
      
8,970
  
折舊
    
81,935
      
82,623
      
102,852
  
管理費(注3及11)
    
7,604
      
7,543
      
11,321
  
一般開支和行政開支(注3)
    
24,602
      
30,955
      
33,972
  
減值損失(附註5和注18)
    
29,221
      
-
      
17,784
  
其他業務損失
    
503
      
989
      
191
  
其他業務收益(注10)
    
(1,565
)
    
(2,918
)
    
-
  
壞賬準備金
    
-
      
-
      
722
  
(收益)/遠期運費協議和燃料艙掉期損失(注18)
    
(411
)
    
841
      
447
  
(收益)/出售船隻的損失(注5)
    
15,248
      
(2,598
)
    
-
  
     
331,361
      
293,132
      
519,623
  
營業收入/(損失)
    
(109,255
)
    
38,844
      
131,938
  
                         
其他收入/(費用)：
                        
利息和財務費用(附註8)
    
(41,217
)
    
(50,458
)
    
(73,715
)
利息和其他收入/(損失)
    
876
      
2,997
      
1,866
  
衍生金融工具損益淨額(注18)
    
(2,116
)
    
246
      
707
  
債務清償損失(注8)
    
(2,375
)
    
(1,257
)
    
(2,383
)
其他支出共計，淨額
    
(44,832
)
    
(48,472
)
    
(73,525
)
                         
税前收入/(損失)
  
$
(154,087
)
  
$
(9,628
)
  
$
58,413
  
所得税(注15)
    
(267
)
    
(236
)
    
(61
)
投資收益前收益/(損失)e
    
(154,354
)
    
(9,864
)
    
58,352
  
投資收益中的權益e
    
126
      
93
      
45
  
淨收入/(損失)
    
(154,228
)
    
(9,771
)
    
58,397
  
基本每股收益/(虧損)
  
$
(3.24
)
  
$
(0.16
)
  
$
0.76
  
每股收益/(虧損)，稀釋後
    
(3.24
)
    
(0.16
)
    
0.76
  
已發行股票加權平均數，基本數(注13)
    
47,574,454
      
63,034,394
      
77,061,227
  
已發行、稀釋的加權平均股份數(注13)
    
47,574,454
      
63,034,394
      
77,326,111
  

所附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-6
目錄
星散貨船公司
綜合收入/(損失)綜合報表
截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)
 
         
截至12月31日的年份，
  
                   
   
2016
    
2017
    
2018
  
淨收入/(損失)
  
$
(154,228
)
  
$
(9,771
)
  
$
58,397
  
其他綜合收入/(損失)：
                        
現金流量套期保值的未實現損益：
                        
其他綜合收益/(損失)在改敍前確認的套期保值利率互換未實現損益(注18)
    
(372
)
    
47
      
106
  
減：
                        
利率互換收益/(損失)的重新分類調整(注18)
    
1,294
      
852
      
(711
)
其他綜合收入/(損失)
    
922
      
899
      
(605
)
綜合收入/(損失)共計
  
$
(153,306
)
  
$
(8,872
)
  
$
57,792
  

所附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-7
目錄
星散貨船公司
股東權益合併報表
截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

   
普通股
                                
   
股份#
    
面值
    
額外支付-
在首都
    
累計其他
綜合
收入/(損失)
    

累積赤字
    
國庫
股票
    
共計
股東‘
衡平法
  
                                           
餘額，2016年1月1日
    
43,821,114
    
$
438
    
$
2,008,440
    
$
(1,216
)
  
$
(872,304
)
  
$
-
    
$
1,135,358
  
淨收入/(損失)
    
-
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
(154,228
)
  
$
-
    
$
(154,228
)
其他綜合收入/(損失)
    
-
      
-
      
-
      
922
      
-
      
-
      
922
  
發行既得股及非既得股及攤還股份補償(注12)
    
692,595
      
7
      
4,159
      
-
      
-
      
-
      
4,166
  
向大洋洲航運公司發行佣金股票
    
138,453
      
1
      
733
      
-
      
-
      
-
      
734
  
發行普通股(注9)
    
11,976,745
      
120
      
50,158
      
-
      
-
      
-
      
50,278
  
餘額，2016年12月31日
    
56,628,907
    
$
566
    
$
2,063,490
    
$
(294
)
  
$
(1,026,532
)
  
$
-
    
$
1,037,230
  
淨收入/(損失)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(9,771
)
    
-
      
(9,771
)
其他綜合收入/(損失)
    
-
      
-
      
-
      
899
      
-
      
-
      
899
  
發行既得股及非既得股及攤還股份補償(注12)
    
1,220,825
      
13
      
9,254
      
-
      
-
      
-
      
9,267
  
發行普通股，扣除發行成本(注9)
    
6,310,272
      
63
      
50,364
      
-
      
-
      
-
      
50,427
  
2017年12月31日
    
64,160,004
    
$
642
    
$
2,123,108
    
$
605
    
$
(1,036,303
)
  
$
-
    
$
1,088,052
  
會計變化的累積效應(注2)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(2,259
)
    
-
      
(2,259
)
淨收入/(損失)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
58,397
      
-
      
58,397
  
其他綜合收入/(損失)
    
-
      
-
      
-
      
(605
)
    
-
      
-
      
(605
)
發行既得股及非既得股及攤還股份補償(注12)
    
868,975
      
8
      
8,064
      
-
      
-
      
-
      
8,072
  
購置OCC船隻(注1和9)
    
3,304,735
      
33
      
42,929
      
-
      
-
      
-
      
42,962
  
購置Sona船隻(注1和9)
    
13,725,000
      
137
      
182,543
      
-
      
-
      
-
      
182,680
  
購置奧古斯泰船隻(注1和9)
    
10,277,335
      
103
      
143,780
      
-
      
-
      
-
      
143,883
  
購置E.R船(注1和9)
    
291,300
      
3
      
4,037
      
-
      
-
      
-
      
4,040
  
購買庫存量(注9)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(3,145
)
    
(3,145
)
提供費用(注9)
    
-
      
-
      
(2,032
)
    
-
      
-
      
-
      
(2,032
)
2018年12月31日
    
92,627,349
    
$
926
    
$
2,502,429
    
$
-
    
$
(980,165
)
  
$
(3,145
)
  
$
1,520,045
  

所附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-8
目錄
星散貨船公司
現金流動合併報表
截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

   
截至12月31日的年份，
  
                   
   
2016
    
2017
    
2018
  
業務活動現金流量：
                  
淨收入/(損失)
  
$
(154,228
)
  
$
(9,771
)
  
$
58,397
  
調整數，將淨收入/(損失)與 業務活動提供的現金淨額對賬：
                        
折舊
    
81,935
      
82,623
      
102,852
  
上述市面租船的公允價值攤銷(注7)
    
254
      
-
      
-
  
發債成本攤銷(附註8)
    
2,855
      
2,660
      
3,253
  
債務清償損失(注8)
    
2,375
      
1,257
      
2,383
  
攤銷低於市價租契的公允價值(注7)
    
-
      
-
      
(1,820
)
減值損失(附註5)
    
29,221
      
-
      
17,784
  
出售船隻的虧損/(收益)(注5)
    
15,248
      
(2,598
)
    
-
  
壞賬準備金
    
-
      
-
      
722
  
股份補償(注12)
    
4,166
      
9,267
      
8,072
  
衍生金融工具的非現金效應(注18)
    
(4,182
)
    
(1,821
)
    
(1,230
)
公允價值對衝調整(注18)
    
-
      
-
      
(1,609
)
遠期貨運衍生工具公允價值的變動(注18)
    
(41
)
    
(36
)
    
1,339
  
其他非現金費用
    
112
      
144
      
108
  
遞延收益攤銷(注5)
    
(75
)
    
(52
)
    
-
  
應收索賠的核銷
    
225
      
-
      
-
  
船體和機械索賠的收益
    
(1,472
)
    
(456
)
    
(309
)
投資收益中的權益e
    
(126
)
    
(93
)
    
(45
)
經營資產和負債的變化：
                        
(增加)/減少：
                        
貿易應收賬款
    
(1,683
)
    
(5,949
)
    
(22,266
)
盤存
    
(184
)
    
(4,811
)
    
(8,091
)
預付費用和其他應收款
    
3,142
      
(43
)
    
(7,545
)
應由關聯方支付的款項
    
287
      
745
      
(1,091
)
經理應付款
    
(1,430
)
    
1,430
      
(284
)
其他非流動資產(租船人應收金額)
    
-
      
-
      
(1,972
)
增加/(減少)：
                        
應付帳款
    
(4,236
)
    
4,709
      
10,288
  
應付關聯方
    
(66
)
    
(127
)
    
1,420
  
應計負債
    
(2,633
)
    
(863
)
    
3,827
  
應付經理
    
(2,291
)
    
1,420
      
2,337
  
遞延收入
    
(405
)
    
5,169
      
2,489
  
由業務活動提供/(用於)業務活動的現金淨額
    
(33,232
)
    
82,804
      
169,009
  
 
                        
投資活動的現金流量：
                        
在建和購置船舶及其他固定資產的預付款
    
(396,154
)
    
(143,684
)
    
(328,634
)
出售船隻的現金收益(注5)
    
380,193
      
15,153
      
-
  
船體及機械保險收益
    
2,536
      
1,430
      
3,307
  
投資活動提供/(用於)投資活動的現金淨額
    
(13,425
)
    
(127,101
)
    
(325,327
)
 
                        
來自籌資活動的現金流量：
                        
銀行貸款、租賃和票據收益
    
151,763
      
160,780
      
987,980
  
貸款和租賃預付款和償還款
    
(181,201
)
    
(86,262
)
    
(875,037
)
已支付的融資費用
    
(474
)
    
(2,910
)
    
(13,818
)
發行普通股的收益
    
50,589
      
51,454
      
-
  
已支付的提供費用
    
(311
)
    
(1,027
)
    
(532
)
回購普通股
    
-
      
-
      
(3,145
)
退還融資溢價
    
-
      
-
      
1,247
  
由/(用於)籌資活動提供的現金淨額
    
20,366
      
122,035
      
96,695
  
 
                        
現金和現金等價物及限制性現金淨增/(減)額
    
(26,291
)
    
77,738
      
(59,623
)
期初現金及現金等價物和限制性現金
    
222,053
      
195,762
      
273,500
  
 
                        
期末現金及現金等價物和限制性現金
  
$
195,762
    
$
273,500
    
$
213,877
  
 
                        
補充現金流信息：
                        
 
                        
本年度支付的現金：
                        
利息
  
$
47,997
    
$
50,227
    
$
65,158
  
非現金投融資活動：
                        
與船隻收購有關而發行的股份
    
-
      
-
      
373,565
  

所附註是這些合併財務報表的組成部分。

F-9
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料：

截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了年度的合併財務報表包括星散貨船 corp.(“星散裝”)及其全資子公司(統稱為“公司”)的賬目。

星體公司於2006年12月13日根據馬紹爾羣島的法律成立，並在雅典、奧斯陸、紐約、利馬索爾和日內瓦設有辦事處。該公司通過擁有和經營幹散貨船，在世界各地從事幹散貨的遠洋運輸。自2007年12月3日起，星體股票在納斯達克全球選擇市場 上交易，代碼為“SBLK”(主要上市)。星散裝公司的普通股也在奧斯陸證券交易所(二級上市)上以相同的 交易機進行交易，並與下文所界定的Song a船購買交易有關。

自2016年6月20日起，公司對其已發行和已發行的普通股實行5比1的反向拆分(“2016反向拆分”)(注 9)，合併財務報表中披露的所有股票和每股金額均追溯執行這一反向拆分，適用於所述所有期間。

2018年6月28日，該公司完成了從附屬於橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management，L.P.)的海洋散裝集裝箱船有限責任公司(“OCC”)收購的三艘新建NewCastlemax幹散貨船(“OCC船隻”)。(“橡樹”)和公司首席執行官Petros Pappas先生的家庭成員，共購買公司普通股3，304，735股(“OCC船購買 交易”)(注3和6)。

七月六號，2018年，該公司完成了從Song a散貨公司(“Song a”)收購15艘經營幹散貨船舶(“Song a船隻”)的工作，總價值為13，725，000股公司普通股(“Song a考慮股”)和1.45億美元現金(統稱為“Song a船隻購買交易”)。現金部分的資金來自於與招商銀行租賃的5年資本租賃收益(注5)。在鬆加船隻收購交易結束後，Arne Blystad先生被任命為公司董事會C級董事， Herman Billung先生作為高級副總裁加入了公司的管理團隊。

2018年8月3日，該公司完成了從 Augustea Atlantica SpA和York Capital Management的附屬實體手中收購16艘經營幹散貨船舶(“奧古斯泰船隻”)的全股交易，總共購買了公司10，277，335股普通股(“奧古斯達船舶購買交易”)。在這筆交易完成後，Raffaele Zagari先生被任命為公司董事會C級董事。作為這項交易的一部分，公司還承擔了大約3.083億美元的債務(注8)。

2018年8月27日，該公司與E.R.Capital Holding GmbH&Cie旗下的實體簽訂了明確的收購協議。kg (“E.R.”)，根據該協議，該公司於2018年批准收購三艘營運幹散貨船(“第一階段”)(“第一步收購”)，並獲得了另外四艘營運幹散貨船( “步驟2船隻”)的選擇權，並與步驟1船隻一起，2019年的“E.R.船舶”(“第2步收購”)。第一階段船隻的價格約為134萬股公司普通股(“第一階段考慮 股份”)和4 170萬美元現金，但須作某些交貨前調整。第一步的第一步，StarBright於2018年10月被交付給 公司，以換取291，300股普通股和920萬美元現金。第一步的其餘兩艘船-星瑪麗安號(Star Marianne 和Star Janni-已於2019年1月交付給該公司，以換取999 336股普通股和3 250萬美元現金。 -對第1步船隻的考慮-的現金部分是通過一項新的五年期貸款協議的收益提供的，該協議的金額高達1.15億美元，與荷蘭銀行N.V(注8)簽訂。

F-10
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-(續)：

E.R.授予該公司一個單獨的看漲期權，以每艘第二階段船隻每艘2885萬美元的行使價格( “看漲期權”)購買每艘第二階段船隻，可於2019年4月1日行使。

同時，該公司授予E.R.一項單獨的看跌期權，如果該公司不行使看漲期權，該公司將以每艘第二階段船舶每艘2635萬美元的行使價格(“看跌期權”)購買每艘第二階段船隻(包括2019年4月2日至2019年4月4日)。看漲期權和看跌期權的總行使價格按公司的期權以 2/3現金和1/3普通股(“步驟2考慮股份”)或100%現金支付。發行給E.R.(如果有的話)的第2步考慮股份的數量將根據公司的淨資產價值來確定，該淨值將基於截至2019年3月31日的獨立船隻估價人的平均船隻估值，並將受到某些交付前調整的影響。這項交易統稱為“E.R.船舶購買交易”。

OCC船舶購買交易、Song a船舶購買交易、Augustea船舶購買交易和E.R.船舶購買交易(br})統稱為“2018交易”。

截至2018年12月31日，該公司擁有一支由107艘幹散貨船組成的現代化船隊對NewCastlemax、Capesize、Mini Capesize、POST Panamax、Kamsarmax、Panamax、Ultramax和Supramax船隻的載重量在52，055載重量噸(“dwt”)至209，537載重量噸之間，總載重量為1，170萬載重量噸。此外，通過其子公司星空物流管理有限公司(簡稱“星空物流”)，該公司於2017年10月成立，總部設在瑞士日內瓦，公司租賃-在一些第三方船舶短期至中期(通常不超過一年)，以增加其 業務能力，以滿足其客户的需要。

以下是截至2018年12月31日公司全資子公司的名單：

F-11
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-續：

擁有2018年12月31日運營船舶的子公司：

 
全資附屬公司
船舶名稱
DWT
日期
送貨上門
建年
1
海鑽石船運有限責任公司
歌利亞
209,537
July 15, 2015
2015
2
珍珠船貿易有限公司
加甘圖亞
209,529
April 2, 2015
2015
3
星氣LLC
星波塞冬
209,475
二零一六年二月二十六日
2016
4
珊瑚角船務有限公司
馬哈拉
209,472
July 15, 2015
2015
5
星堡II有限責任公司
星獅子座 (1)
207,939
May 14, 2018
2018
6
安比十一有限公司
阿博-萊蒂蒂亞(1)
207,896
(2018年8月3日)
2017
7
Domus船運有限責任公司
星Ariadne(1)
207,812
March 28, 2017
2017
8
星布萊澤有限責任公司
星處女座(1)
207,810
March 1, 2017
2017
9
星導引頭有限責任公司
天秤座(1)
207,765
June 6, 2016
2016
10
安比九有限公司
西耶娜(1)
207,721
(2018年8月3日)
2017
11
清水業貨運有限公司
星瑪麗莎(1)
207,709
March 11 2016
2016
12
安比十有限公司
阿伯·卡莉(1)
207,566
(2018年8月3日)
2016
13
星堡I有限責任公司
星埃萊尼(1)
207,555
2018年1月3日
2018
14
喜慶船運有限責任公司
大星 (1)
207,490
March 26, 2018
2018
15
海角海運有限責任公司
利維坦
182,511
2014年9月19日
2014
16
好望角船運有限公司
佩羅魯斯
182,496
July 22, 2014
2014
17
星和我有限責任公司
星克勞丁(1)
181,258
July 6, 2018
2011
18
星NOR II有限責任公司
星歐菲莉亞 (1)
180,716
July 6, 2018
2010
19
克里斯汀Shipco有限責任公司
明星瑪莎
180,274
(2014年10月31日)
2010
20
Sandra Shipco有限責任公司
星寶琳
180,233
(2014年12月29日)
2008
21
太平洋開普敦航運有限公司
潘塔魯爾
180,181
July 11, 2014
2004
22
星Borealis有限責任公司
星Borealis
179,678
2011年9月9日
2011
23
星北極星有限責任公司
北極星
179,546
2011年11月14日
2011
24
STAR NOR III有限責任公司
星莉拉(1)
179,147
July 6, 2018
2009
25
星三叉戟V有限責任公司
星安琪
177,931
(2014年10月29日)
2007
26
天空角航運有限公司
大魚
177,662
July 11, 2014
2004
27
全球開普敦航運有限公司
金波利亞
176,990
July 11, 2014
2006
28
星三叉戟XXV有限公司
星勝利
176,343
2017年12月8日
2004
29
Aby 14有限公司
阿比·斯佳麗
175,800
(2018年8月3日)
2014
30
Aby 15有限公司
明星奧德麗
175,125
(2018年8月3日)
2011
31
海角航運有限責任公司
大爆炸
174,109
July 11, 2014
2007
32
星Aurora有限責任公司
星光(注5)
171,199
2010年9月8日
2000
33
Aby I有限責任公司
保拉(TBR明星保拉)
115,259
(2018年8月3日)
2011
34
ABMOne有限公司
ABML EVA(TBR明星EVA)
106,659
(2018年8月3日)
2012
35
海運有限責任公司
阿馬米
98,681
July 11, 2014
2011
36
威盛船務有限責任公司
馬德魯斯
98,681
July 11, 2014
2011
37
星天狼星有限公司
星天狼星
98,681
March 7, 2014
2011
38
星織女星有限責任公司
星織女星
98,681
2014年2月13日
2011
39
ABY II有限責任公司
阿芙羅狄特星
92,006
(2018年8月3日)
2011
40
奧古斯泰散貨船有限公司
星皮拉
91,952
(2018年8月3日)
2010
41
奧古斯泰散貨船有限公司
星Despoina
91,945
(2018年8月3日)
2010
42
STAR NOR IV有限責任公司
星電子(1)
83,494
July 6, 2018
2011
43
星阿爾塔I有限責任公司
明星安吉麗娜
82,981
(2014年12月5日)
2006
44
STAR NOR VI LLC
露娜(1)
82,687
July 6, 2018
2008
45
安比七號有限公司
Aby Jeannette(TBR明星Jeanette)
82,567
(2018年8月3日)
2014
46
星阿爾塔Ⅱ有限責任公司
格温妮斯星
82,790
(2014年12月5日)
2006
47
星三叉戟I有限責任公司
星卡米拉
82,769
2014年9月3日
2005
48
星和V有限責任公司
星比安卡 (1)
82,672
July 6, 2018
2008
49
糧食運輸有限責任公司
擺擺
82,619
July 11, 2014
2006
50
星三叉戟XIX有限責任公司
星瑪利亞
82,598
2014年11月5日
2007


(1)
以光船租賃期限屆滿時負有購買義務的光船租船 為限(注5)

F-12
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-續：

擁有2018年12月31日運營船舶的子公司：

 
全資附屬公司
船舶名稱
DWT
日期
送貨上門
建年
51
星三叉戟十二有限責任公司
星馬凱拉
82,594
2014年9月29日
2007
52
星三叉戟IX有限責任公司
明星達乃
82,574
(2014年10月21日)
2006
53
星三叉戟XI有限責任公司
星喬治亞
82,298
(2014年10月14日)
2006
54
星三叉戟VIII有限責任公司
索菲婭星
82,269
(2014年10月31日)
2007
55
星三叉戟十六有限責任公司
星瑪麗拉
82,266
2014年9月19日
2006
56
星三叉戟十四有限責任公司
莫伊拉星
82,257
2014年11月19日
2006
57
星三叉戟十八有限責任公司
星妮娜
82,224
(2015年1月5日)
2006
58
星三叉戟有限責任公司
雷尼星
82,221
(2014年12月18日)
2006
59
星三叉戟II有限責任公司
星娜西婭
82,220
August 29, 2014
2006
60
星三叉戟十三有限公司
明星勞拉
82,209
(2014年12月8日)
2006
61
星三叉戟十五有限責任公司
明星詹妮弗
82,209
April 15, 2015
2006
62
星NOR VIII有限責任公司
星蒙娜(1)
82,188
July 6, 2018
2012
63
星三叉戟
星海倫娜
82,187
(2014年12月29日)
2006
64
STAR NOR VII有限責任公司
星條旗(1)
82,158
July 6, 2018
2012
65
海濱二號有限公司
阿比亞洲(TBR星團)(1)
81,944
(2018年8月3日)
2017
66
STAR NOR IX有限責任公司
卡利普索星(1)
81,918
July 6, 2018
2014
67
星蓋亞有限責任公司
星查理
81,711
March 22, 2017
2013
68
明星ELPIS有限責任公司
蘇珊娜星
81,711
May 15, 2017
2013
69
礦物運輸有限責任公司
變化無常的處女座
81,545
July 11, 2014
2013
70
星或X有限責任公司
星塵(1)
81,502
July 6, 2018
2011
71
星和XI有限責任公司
鬆阿天空(TBR星空)(1)
81,466
July 6, 2018
2010
72
ABY III有限責任公司
星莉迪亞
81,187
(2018年8月3日)
2013
73
Aby IV有限責任公司
星妮可
81,120
(2018年8月3日)
2013
74
Aby三公司
阿比維吉尼亞(TBR星弗吉尼亞)
81,061
(2018年8月3日)
2015
75
星光十二有限責任公司
恆星發生(1)
80,705
July 6, 2018
2010
76
星和十三號有限責任公司
星火(1)
80,448
July 6, 2018
2011
77
星三叉戟III有限責任公司
星虹膜
76,466
2014年9月8日
2004
78
星三叉戟XX有限公司
明星艾米麗
76,417
2014年9月16日
2004
79
獵户座海運有限責任公司
固定物(1)
63,458
March 25, 2015
2015
80
Primavera船運有限公司(前彈簧船運有限責任公司)
羅伯塔(1)
63,426
March 31, 2015
2015
81
成功海事有限責任公司
勞拉(1)
63,399
April 7, 2015
2015
82
超船運有限責任公司
卡利(1)
63,283
June 26, 2015
2015
83
盛開導航有限責任公司
肯納迪
63,262
2016年1月8日
2016
84
茉莉花船運有限公司
麥肯齊
63,226
March 2, 2016
2016
85
天王星
星安娜
63,038
2018年11月16日
2015
86
STAR NOR XV LLC
星波(1)
61,491
July 6, 2018
2017
87
星挑戰者I公司
星挑戰者
61,462
2013年12月12日
2012
88
星挑戰者II公司
明星戰鬥機(1)
61,455
2013年12月30日
2013
89
星斧II公司
星盧塔斯
61,347
2016年1月6日
2016
90
奧雷利亞船運有限責任公司
蜜獾
61,320
(2015年2月27日)
2015
91
彩虹海運有限責任公司
金剛狼
61,292
(2015年2月27日)
2015
92
星斧I有限責任公司
星心大星
61,258
(2015年10月9日)
2015
93
星光亞洲有限責任公司
星水瓶座
60,916
July 22, 2015
2015
94
星光亞洲II有限責任公司
明星雙魚座
60,916
(2015年8月7日)
2015
95
安比五有限公司
艾比莫妮卡(TBR明星莫妮卡)
60,935
(2018年8月3日)
2015
96
星NOR XIV有限責任公司
宋體榮耀(TBR星光)(1)
58,680
July 6, 2018
2012
97
星三叉戟VII有限責任公司
黛瓦
56,582
July 24, 2017
2011
98
榮耀Supra船運有限責任公司
奇異吸引器
55,742
July 11, 2014
2006
99
星Regg III有限責任公司
星光
55,783
(2018年10月10日)
2010
100
星歐米克倫有限責任公司
星Omicron
53,489
April 17, 2008
2005
101
星伽瑪有限責任公司
星伽瑪
53,098
2008年1月4日
2002
102
星澤塔有限責任公司
星澤塔
52,994
2008年1月2日
2003
103
星德爾塔有限責任公司
星空三角洲(注5)
52,434
2008年1月2日
2000
104
星Theta有限責任公司
星Theta
52,425
2007年12月6日
2003
105
星Epsilon有限責任公司
星埃普西隆
52,402
2007年12月3日
2001
106
星宇宙有限責任公司
星宇宙
52,247
July 1, 2008
2005
107
星Kappa有限責任公司
星Kappa(注5)
52,055
2007年12月14日
2001
 
 
總重量
11,748,687
 
 

F-13
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-續：

在2018年12月31日擁有在建船隻的子公司：

 
 
全資附屬公司
新建築名稱
類型
DWT
預期
送貨
日期
1
新紀元I船務有限公司
HN 1388(TBN KITE K)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
3月19日
2
新紀元II船務有限責任公司
HN 1389(TBN Debbie H)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
4月19日
3
新紀元III船務有限責任公司
HN 1390(TBN Sea Ayesha)(1)
紐卡斯萊馬克斯
208,000
六月十九日
 
  
總重量
 
624,000
 

 

 (1)
在光船租船期限屆滿時負有購買義務的光船租船 (注6)

F-14
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-(續)：

同意在2018年12月31日購置的二手船隻：

     
全資附屬公司
船舶名稱
類型
   
DWT
      
建年
   
送貨
      Date
1
  
星瑞格II有限責任公司
明星Janni(前ER Bradenburg)(注1和19)
Capesize
    
178,978
      
2010
  
7-Jan-19
2
  
星瑞格I有限責任公司
明星瑪麗安(前ER·伯戈涅)(注1和19)
Capesize
    
178,906
      
2010
  
14-Jan-19
     
 
 
    
357,884
          
  

2018年12月31日，非船隻擁有子公司：
 
 
全資附屬公司
    
1
星散管理公司
30
星瑞金娜有限責任公司
2
星散S.A.
31
星空物流管理公司
3
星體曼寧有限責任公司
32
重力運輸有限責任公司
4
星散貨船管理有限公司(塞浦路斯)有限公司
33
白沙船運有限責任公司
5
Optima船務有限公司
34
總理航行有限責任公司
6
星歐馬斯有限責任公司
35
L.A.開普敦航運有限公司
7
星協同有限責任公司
36
開普敦船運有限公司
8
海洋散裝船運有限責任公司
37
開普敦航運有限公司
9
遠洋散貨船有限責任公司
38
奧林匹亞船舶貿易有限公司
10
國際控股有限責任公司
39
勝利船運有限責任公司
11
星空投資有限公司
40
星角I有限責任公司
12
星空物流有限公司(前幹法風險投資有限責任公司)
41
星角II有限責任公司
13
單位持有有限責任公司
42
正面航運公司
14
星體(美國)有限責任公司
43
OOCape 1控股有限公司
15
星三叉戟21有限公司
44
奧迪海洋有限責任公司
16
星三叉戟XXIV有限責任公司
45
賽瑞海運有限責任公司
17
星三叉戟XXVII有限責任公司
46
低地北侖船舶有限責任公司
18
星三叉戟XXXI有限責任公司
47
星三叉戟VI有限責任公司
19
星三叉戟29有限責任公司
48
KMSRX控股有限公司
20
星三叉戟XXVIII有限責任公司
49
迪奧里加航運公司
21
星三叉戟XXVI有限責任公司
50
星三叉戟XXX有限公司
22
星三叉戟XXII有限責任公司
51
星三叉戟IV有限責任公司
23
星三叉戟XXIII有限責任公司
52
太平洋風險投資控股有限公司
24
星阿爾法有限責任公司
53
星Mare有限責任公司
25
星體挪威
54
星Regg IV有限責任公司
26
星新時代有限責任公司
55
星Regg V有限責任公司
27
星雷有限責任公司
56
星Regg VI有限責任公司
28
星Aby有限責任公司
57
星Regg VII有限責任公司
29
阿比集團股份有限公司
58
星盛有限公司

F-15
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

1.
列報基礎和一般資料-(續)：

在截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的年度中，包租者分別佔公司航程收入的10%以上的租船人如下：

租船人
    
2016
    
2017
    
2018
  
  A
   
N/A
      
N/A
      
15
%
  B

   
13
%
    
14
%
    
N/A
  

本租船公司(A)截至2018年12月31日的未清應收賬款餘額為1 367美元。

2.
重要會計政策：

a)
合併原則：合併財務報表是根據美利堅合眾國公認的會計原則(“美國公認會計原則”)編制的，其中包括上文注1所述的星體及其全資子公司 的賬户。所有公司間的餘額和交易在合併時已被消除。

控股公司通過首先評估 實體是有表決權的利益實體還是可變的利益實體來確定其是否控制了一個實體的財務利益。在ASC 810“合併”下，有表決權的利益實體是指風險股本投資總額足以使該實體獨立融資的實體，併為股東提供吸收損失的義務、獲得剩餘收益的權利以及作出財務和經營決策的權利。或至少佔投票利益的多數(一般大於50%)。

根據ASC 810“合併”的規定，公司對可能在實體中包含變量 利益的所有安排進行評估，以確定其是否可能是主要受益人，並將被要求包括資產，一個可變利益實體(“VIE”)在其合併財務報表中的負債和業務：公司的評價沒有導致確定2016、2017和2018年的可變利益實體。

b)
權益法投資：對公司對其有重大影響但不行使控制權的實體的股權投資，按權益會計方法核算。公司按成本記錄此類投資，並在投資日期後調整其在該實體損益中所佔份額的賬面金額， 報告確認的收益或收益損失。公司還評估一項投資的價值是否為其他損失。價值損失的證據可能包括沒有能力收回投資的賬面金額，或被投資者無法維持足以證明投資賬面價值合理的盈利能力。投資。當公司在用權益法核算的實體中損失的份額等於或超過其在該實體的權益時，該公司不承認進一步的損失，除非公司已墊付款項，承擔了債務，並代表該實體支付了款項。

c)
估計數的使用：按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出影響 報告的資產和負債數額的估計和假設，在合併財務報表之日披露的或有資產和負債，以及報告所述期間的收入和支出數額，在不同的假設或條件下，可能與這些估計數不同。

F-16
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

d)
綜合收益/(損失)：綜合損益表是指非所有者來源的交易和其他 事件和情況造成的一段時期內權益(淨資產)的變化。股東的投資和對股東的分配。在其他綜合收益/(損失)的報表上或在財務報表的附註中，從累計的其他綜合收入/(損失)中提出重新分類調整。ASC 220“綜合收入”的規定，並在兩個單獨和連續的報表中列出淨收入/(虧損)、其他綜合收入/(虧損)和總綜合收入/(虧損)項目。

e)
信貸風險集中：可能使公司面臨嚴重集中信貸風險的金融工具，主要包括現金和現金等價物以及受限制的現金、應收賬款和衍生合同(包括貨運衍生產品)，該公司的政策是將現金和現金等價物以及限制性現金存放在被評估為信譽良好的金融機構。因此，現金和現金等價物 和限制性現金面臨的信用風險最小。如果衍生產品合同的對手方不履行義務，公司可能面臨信用風險。為了管理這一風險，該公司採取了不在場外交易中暴露的 政策，選擇通過信譽良好的清算所進行結算的貨運衍生品和燃料庫掉期，包括倫敦結算所(LCH)。該公司定期對與其交易的金融機構的相對信用狀況進行評估。此外，公司通過對其 進行持續的信用評估，以應收賬款來限制其信用風險。客户的財務狀況。

f)
外幣交易：公司的功能貨幣是美元，因為它的船隻在國際航運市場上運作，因此，主要是以美元進行業務。公司的帳簿以美元記賬。在此期間，涉及其他貨幣的交易用當時有效的匯率折算成美元。交易。在合併資產負債表日期，以其他貨幣計價的貨幣資產和 負債，按期末匯率折算成美元。由此產生的損益計入 業務合併報表中的“利息和其他收入/(損失)”。

g)
現金和現金等價物：公司認為具有高度流動性的投資，如原始期限為3個月或以下的定期存款和存單，或現金隨時可得而不受處罰的投資，均為現金等價物。

h)
限制現金：限制現金是指根據公司的借款安排或衍生合同在某些銀行維持的最低限度現金存款或現金擔保金，在法律上對提款或使用有限制。如果維持這種存款的義務預計將在今後12個月內終止，這些存款被歸類為流動資產，否則被歸類為非流動資產.

F-17
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

i)
貿易應收帳款淨額：顯示為貿易應收帳款的淨額，在每個資產負債表日，淨額包括客户的應收帳款，扣除對可疑債務的任何 備抵。在每個資產負債表日，公司根據具體確定的可疑應收賬款為可疑賬户提供準備金。
 
j)
庫存：庫存包括潤滑油和燃料庫，按較低的成本或可變現淨值列報，即估計的銷售價格，即較不合理地預測的處置和運輸費用。成本由先入先 out方法確定。

k)
船舶，淨額：船隻按成本列報，費用包括購買價格和購置時發生的任何物質費用，如初步修理、改進、交付費用和其他費用，以使船舶為其首次航行作準備。如果不延長船舶的使用壽命，增加船舶的盈利能力或提高船舶的 效率或安全，則按所發生的費用計算。

本公司每艘船舶的成本從船舶準備好供其預定使用時起，在船舶剩餘經濟使用壽命的直線基礎上折舊，在考慮了估計的剩餘價值(船舶的剩餘價值等於其輕量級噸位的產品和每噸估計的報廢率)之後，管理公司估計該公司船舶的使用壽命為25年，從船廠開始交付之日起算。一艘船在世界範圍內進行貿易的能力，其剩餘使用壽命在通過此類條例之日進行 調整。截至2018年12月31日和2017年12月31日，每艘船隻的打撈價值估計為每噸0.3美元，這是根據歷史平均拆遷價格計算的。

l)
在建船舶預付款和船舶購置：在建造期間向造船廠或造船合同賣方預支或預支給待購二手船舶賣方的預付款，按“船舶預支款”分類。船舶的建造和購置“直至船舶交付和接受之日，在該日將其重新歸類為“船舶和其他固定資產淨額”。在建船舶的預付款項還包括監理費用、根據工程合同支付的金額以及與建造船隻或準備其初次航行直接有關的其他費用。在船舶 建造期間發生的利息費用也被資本化，幷包括在船隻的費用中。

m)
市價以上/低於市場獲得時間 租船的公允價值：本公司對購買船舶時假定的時間租船的市場價值所產生的任何資產或負債進行估值，通過比較 確定高於或低於市場獲得的時間租船的價值。已獲得的定期租船協議中現有的租船費率與市場費率相同的定期租船協議在船舶交付時通行的租船費率。這種無形資產或負債按比例確認為對假定的定期租船剩餘期間的收入的調整。

n)
長期資產減值：本公司遵循ASC 360“財產，廠房，以及與長期資產的減值或處置有關的設備 ，涉及長期資產減值或處置的財務會計和報告。(B)情況表明，資產的賬面金額可能無法收回。當對未來未貼現的經營淨現金流量進行估計時，不包括預期因資產的使用和最終的 處置而產生的利息費用低於其賬面金額，公司應在資產的賬面價值超過公允價值的情況下記錄減值損失。該公司根據 管理層的估計和假設，並利用現有的市場數據，並考慮到商定的銷售價格和第三方估值，確定其資產的公允價值。

F-18
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

在這方面，當事件和情況表明船隻或新建合同的載運量可能無法收回時，管理部門定期逐船審查船隻的載運量，包括新建造合同(如船舶銷售和購買、業務計劃等)，資產和 整體市場狀況的過時或損壞)。當有相當的減值指標時，公司將未來未貼現的經營淨現金流量與公司船隻的賬面價值進行比較，以確定是否需要將資產減值。在編制對未來未貼現經營淨現金流量的估計時，公司對船舶未來的業績作出假設和估計，其中重要的假設與租船費率、船舶營運費用有關，船舶的剩餘價值、船隊利用率和船舶的估計剩餘使用壽命假定為從船廠交付船舶起計25年，這些假設是基於目前的市場狀況、歷史上的 行業和公司的具體趨勢以及未來的預期。

未來未貼現的經營淨現金流量是通過考慮固定船隻日的現有時間租船公司 的租船收入和每艘船估計剩餘經濟壽命中非固定日的估計每日租船等值費率來確定的，扣除經紀佣金和地址佣金。對非固定日的每日時間包機 等值的估計數是根據目前的遠期運費協定(“FFA”)，即頭三年期間的費率計算的，第四年FFA平均費率和歷史費率水平，以及此後類似 號船舶的歷史平均費率水平。包租收入的預期現金流入是根據假定船隊在可用日內非固定日的利用率約98%計算的，還考慮到預計的技術停聘天數。在評估預計未來現金流出時，管理部門預測船舶運營費用，根據公司第一個年度的內部預算，然後假設年通貨膨脹率高達3% (在頭三年期間上升)，其後以第十三年為上限，船舶預期維修費(幹船塢和特別調查)，管理費，以及為遵守海事組織有關條例而在適用情況下采購和安裝壓載水管理系統的預期費用。每艘船隻的估計打撈價值為每噸0.3美元，根據公司的船隻折舊 政策，公司採用概率加權方法對未來現金流量進行估計，用於在考慮其他行動方案時(即出售或繼續經營 號)時測試其船隻的可收回性。.如公司對任何船隻未來未貼現經營現金流量的估計低於該船隻的載貨價值，賬面價值記作船舶的公允市場價值，在綜合業務報表中記錄在 “減值損失”項下的費用。

F-19
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

o)
待售船隻：當符合ASC 360“財產、廠房和設備”所列的下列所有標準時，公司將其歸類為待售船隻：(1)管理層已承諾執行出售該船隻的計劃；(2)在目前狀況下可立即出售該船隻；(3)已啟動一項正在進行的尋找買方的方案，並已啟動完成出售該船隻計劃所需的其他行動；(4)船隻可能出售，資產的轉讓預計可在一年內確認為已完成的出售；(5)該船隻正以與其當前公允價值相比較合理的價格積極出售；(6)完成計劃所需採取的行動表明，不太可能對計劃作出重大修改或撤回計劃。

被歸類為待售的船隻，按其賬面價值或公允價值減去銷售成本的較低比率計算。如有任何差異，則在綜合業務報表中記錄在“減值損失”項下，一旦符合待出售標準，則不折舊。

p)
融資費用：向放款人或 支付的費用，必須代表放款人向第三方支付，以獲得新貸款、高級票據、再融資或修改現有貸款或擔保租賃，必須在資產負債表上直接從該債務負債的賬面金額中扣除 ，類似於債務折扣。這些費用在有關債務期間使用有效利率方法攤銷為利息和財務費用。任何未攤銷的與償還或再融資有關的費用餘額符合債務清償標準(見分題470-50)，在進行償還或再融資的期間支出。任何未攤銷的與債務再融資有關的費用餘額，如不符合債務清償標準，則按 再融資債務的期限攤銷。其他因獲得未在資產負債表日期當日或之前提取承諾貸款的貸款設施而產生的其他費用記在“其他非流動資產”項下，一旦進行融資，將從貸款設施的賬面金額中直接扣除 。

q)
債務的修改和消滅：公司遵循ASC 470-50的規定，“修改和消滅”，以説明債務票據的所有修改或消滅 ，除了通過問題債務重組(見分議題470-60)或根據發行時 債務規定的轉換特權將債務人債務轉換為股本證券而消滅的債務(見分議題470-20)。與同一債權人交換債務票據構成一種消滅，債務票據的修改是否應以與消滅相同的方式入賬。在債務工具的交換或債務文書的修改不導致消滅會計的情況下，本主題提供有關 適當的會計處理的指導。

r)
以股份為基礎的薪酬：基於股份的補償是指授予僱員、執行官員和董事的股票和股票期權的成本，用於他們的服務，幷包括在合併經營報表中的“一般及行政開支”內。該等股份的公允價值相等於批出 日公司普通股的市值。不含任何未來服務歸屬條件的股份如下考慮到的既得股和這類股份的總公允價值在授予日被計入。與股票補償有關的指導意見描述了兩種公認的確認非歸屬股票獎勵費用的方法，並有一個財務報告的分級歸屬時間表：1)“加速方法”，它將具有多個歸屬日期的獎勵視為多個 獎勵，並導致獎勵成本的前加載；(2)“直線方法”將此類獎勵視為單一獎勵，並在整個歸屬期內按比例確認成本。.包含基於時間的服務歸屬條件的股份 在授予日期被視為非歸屬股份，並且使用加速方法確認這些股份的總公允價值。此外，公司在發生時將沒收有限的 股份獎勵。

F-20
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

受業績條件影響的 限制性股份、限制性股份單位或股票期權的獎勵也按其公允價值計算，公允價值等於公司在授予之日的普通股市值。如果獎勵只受業績條件的限制，則只有在滿足業績條件時才承認補償費用(基本上，如果業績條件沒有達到，則不認為提供了所需的服務)。對須符合業績條件和未來服務條件的獎勵， ，如果這些獎勵的業績條件很可能得到滿足，則在規定的服務期限內確認這些獎勵的賠償費用。如果最初確定性能條件不可能得到滿足，而後來又確定性能條件可能得到滿足(反之亦然)，則通過記錄累積追趕調整以追溯適用新估計值，在變化期間追溯考慮估計變化的影響 。如果由於不滿足性能條件而取消獎勵，則任何先前確認的補償成本都將被逆轉。

股票期權授予的公允價值是參照期權定價模型確定的，並取決於 授予期權的條款。公允價值在所有相關獎勵的必要服務期內被確認(作為補償費用)。

s)
幹船塢費和專項檢驗費：發生時支付乾塢費和專項檢驗費。

t)
收入和相關支出會計：The {br 公司根據定期租船協議或航程租船協議從租船人獲得收入。根據時間租船協議，訂立一項合同，規定一艘船隻的使用期限為一段特定時期，並訂立一項規定的每日租船費率。根據航次租船協議，在現貨市場上訂立合同，使用一艘船隻進行一次特定航程，以每噸指定的運費或偶爾一筆總付的數額運輸某一特定商定的貨物。根據一項 航程租船協議，租船合同一般有最低數量的貨物，承租人對任何短時間裝載的貨物或“死”貨物負有責任。

根據定期租船協議，航次費用，如燃料費和港口費，由租船人負擔和支付。根據ASC 840“租約”，公司的 定期租船協議被列為經營租賃，根據經營租賃安排下的收入被確認為 ，當存在租船協議時，包租費率是固定和可確定的，該船舶可供承租人使用，併合理地保證收取有關收入。根據與租約有關的ASC 840指南，在相關租船協議的期限 以上的直線上按比例確認相應的收入。

2017年12月31日終了年度的航行收入包括：(1)定期租船協議(240，529美元)；(2)航程租船協議(102，977美元)；(3)總合安排(574美元)。2016年12月31日終了年度的航行收入包括：(1)定期租船協議(148，012美元)；(2)航程租船協議(82，306美元)；(3)總合安排(588美元)。此外，2017年12月31日和2016年12月31日終了年度的地址佣金分別為(12 104美元)和(7 743美元)，還列在綜合業務報表“航行收入”項下。

2016年5月，FASB發佈了與客户簽訂合同收入的最終標準。該標準經修正後，由FASB發佈為2014-09年的 ASU(主題606或ASC 606)，概述了實體在核算與客户簽訂的合同收入時使用的單一綜合模型，並取代了大多數遺留收入確認指南。ASC 606中指南的核心 原則是，實體應確認收入，以反映承諾的貨物或服務轉讓給客户的金額，以反映所考慮的因素。該實體期望通過下列步驟，以 換取這些貨物或服務：(1)與客户確定合同；(2)確定每個合同中的履約義務；(3)確定交易價格；(4)將交易價格分配給每個合同中的 履約義務；(5)在實體滿足履約義務時確認收入。

該公司於2018年1月1日通過了ASC 606的規定。

F-21
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

航次租船協議不包含租賃，因此被視為屬於ASC 606規定範圍內的服務合同。航次租船協議的大部分收入通常是預先收取的。該公司已確定，其每項航程合同都有一項單一的履約義務，即在規定的期限內向租船人 提供綜合運輸服務。此外，該公司還締結了一項航次租船合同符合確認長期收入的標準，因為租船人同時收到 ，並隨着公司的履行而消耗公司業績的好處。因此，由於公司在每一次航程合同下的履約義務隨着航程的進行而平均履行，因此在貨物裝船至卸貨的航行天數內，收入按直線 確認。在通過ASC 606之前，航次合同的收入從上一次航程的後一次卸貨或本航程的合同日期 起即確認，直至本航程的解除為止。本説明將在下文進一步説明這一變化的影響。

滯期費收入被認為是一種可變的考慮因素，包括在航程收入中，當裝卸時間超過航程租船協議規定的時間時，承租人向船東支付的款項 。截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的滯期費收入並不算可觀。

下表顯示綜合業務報表所列2018年12月31日終了年度從時間租船、航次租船和總合協議中獲得的航程收入：

   
十二個月
(2018年12月31日)
  
       
時間租船
  
$
397,499
  
航次租船
    
253,812
  
池收入
    
250
  
   
$
651,561
  

根據航次租船協議，所有航程費用由本公司承擔和支付。航行費用主要包括經紀佣金、油艙費、港口和運河費用以及與航行有關的代理費。在通過ASC 606之前，經紀佣金在相關的包租期內列支，其餘的航次費用 按已發生的費用列支。租船費和租船的有關佣金在各自的租船協議期間按直線按費率列支。在通過 asc 606和實施asc 340-40之後其他資產和遞延費用-與客户簽訂合同費用的合同，所有航行費用都被視為合同履行費用，因為它們直接關係到航程合同的履行情況。這些費用按已發生的費用列支，但在開始將貨物裝貨到有關船隻之前發生的合同履行費用除外，這些費用在公司合理判斷確定它們(I)與合同直接有關的範圍內資本化，(Ii)可予追討；及(Iii)將公司的船隻置於一個地點，以履行合約所規定的履行義務，以增加公司的資源。這些資本化合同 履行費用記在“其他流動資產”項下，並在履行相關履約義務時按直線攤銷。

該公司採用了ASC 606，採用了修改後的追溯方法，並適用於在初次申請之日未完成的所有航程合同。因此，比較資料沒有重報，並繼續按照2018年1月1日前有效的會計準則報告。

F-22
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

2018年通過新的收入標準後，截至2018年12月31日，公司遞延收入為4，202美元，遞延費用為2，067美元(包括航次費用1，455美元和包租費用612美元-費用)，每項費用將反映在公司進行相應航程時的收益中，預計將在2019年第一財政季度得到確認。

下表列出採用ASC 606對截至2018年12月31日公司綜合資產負債表的影響：

   
截至2018年12月31日
  
   
如報告所述
    
未採用的餘額
ASC 606
    
.的效果
變化
  
資產
                  
貿易應收賬款
  
$
38,402
    
$
40,792
    
$
(2,390
)
其他流動資產
    
7,046
      
4,992
      
2,054
  
負債
                        
遞延收入
    
10,855
      
9,043
      
(1,812
)
應計負債
    
16,854
      
16,867
      
13
  
 
截至2018年12月31日，貿易應收賬款淨增22 264美元，遞延收入比2017年12月31日增加2 489美元。這些變動主要是由於該公司的船隻數目增加、收取的時間及確認收入有關。

此外，截至2018年12月31日，與收入合同有關的遞延資產(包括在“其他流動資產”中){BR}比2017年12月31日增加791美元。這一變化主要是由於截至2018年12月31日正在執行的航次合同數量增加以及開始確認收入的時間。

下表列出ASC 606的採用對該公司2018年12月31日終了年度的綜合業務報表的影響：

   
截至2018年12月31日止的12個月
  
   
如報告所述
    
無餘額
通過ASC 606
    
.的效果
變化
  
航次收入
  
$
651,561
    
$
652,228
    
$
(667
)
航次費用
    
121,596
      
122,037
      
441
  
租船費
    
92,896
      
93,508
      
612
  
淨收入/(損失)
    
58,397
      
58,011
      
386
  
                         
基本每股收益/(虧損)
  
$
0.76
    
$
0.75
    
$
0.01
  
每股收益/(虧損)，稀釋後
  
$
0.76
    
$
0.75
    
$
0.00
  
 
F-23
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重大會計政策-(續)

ASC 606的採用對2018年12月31日終了年度的業務活動、投資活動和資助 活動提供的淨現金沒有影響。

下表列出自ASC 606通過以來，2018年1月1日公司開盤合併資產負債表的變動所產生的累積影響：

   
2017年12月31日
    
收養效果
ASC 606
    
1月1日，
2018
  
資產
                  
貿易應收賬款
  
$
18,521
    
$
(2,383
)
  
$
16,138
  
其他流動資產
    
5,157
      
1,263
      
6,420
  
負債
                        
遞延收入
    
7,229
      
(1,137
)
    
8,366
  
應計負債
    
10,521
      
(2
)
    
10,523
  
股東權益
                        
累積赤字
    
(1,036,303
)
    
(2,259
)
    
(1,038,562
)
 
根據ASC 606的規定，未賺得的航次租船收入是對未交付的履約義務的考慮。 公司記錄了截至2018年1月1日與在途航行有關的4，579美元的未賺得收入和1，263美元的遞延費用，這些費用在截至12月31日的年度收益中得到確認，2018年，因為在這一期間履行了 的業績義務。

u)
公允價值計量：公司 遵循ASC 820“公允價值計量和披露”的規定，對公允價值的計量定義和提供指導。ASC 820創建了計量等級，並指出，在可能的情況下，公平 價值是指在市場參與者之間有秩序的交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格。公允價值等級體系對 中的報價給予最高優先級(1級)。活躍的市場和對不可觀測數據的最低優先級(3級)，例如，報告實體自己的數據。在標準下，公允價值度量按公允價值層次結構中的級別單獨披露(注 18)。

v)
每股收益/(虧損)：每股收益或 虧損是根據與每股收益有關的指導計算的。基本收益或每股虧損是通過將普通股東可用淨收益或虧損除以基本加權平均值 來計算的。在此期間流通的普通股數目。每股稀釋收益採用國庫股法計算，假定公司所有稀釋證券都是行使的，用於 回購普通股的收益按加權計算。公司普通股在有關期間的平均市價。增持股份(假設發行的股份數目與假定購買的股份 數之間的差額)包括在稀釋每股收益的分母中(注13)。

w)
部門報告：本公司報告財務信息，並根據租船收入總額而非船舶類型、僱用船舶的長度、客户或租船類型來評估其經營和經營業績。因此，管理層，包括首席執行官，即首席經營決策者，只按每日收入和船隊經營 業績來審查經營業績，因此，公司決定在一個可報告的部門經營幹散貨船舶。此外，當公司將一艘船租給租船人時，租船人可以自由地在全世界範圍內買賣該船隻，但須受租船協議的限制，因此，披露地理信息是不可行的。

F-24
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

x)
租賃會計：本公司按照ASC 840“租賃”的規定對其租賃安排進行會計核算。資產租賃，出租人有效地保留所有權的所有風險和收益的資產租賃被歸為經營租賃。經營租賃下的租賃付款被確認為在 租賃期內以直線方式支付的費用。

當船舶的租賃符合ASC 840“租約”規定的資本租賃分類標準時，即為資本租賃。“當一艘船隻的所有權在租約結束時轉讓，或有一種廉價的購買選擇時，該船隻在其使用壽命內按直線折舊，猶如該船隻是擁有的。否則，資本租賃下的船舶 在租賃期限內按直線折舊，在租賃開始時按租賃資產公允價值的較低部分和最低 租賃付款的現值資本化。租賃付款在負債和財務費用之間進行分配，以實現未清資本餘額的固定比率。資本租賃產生的利息和財務費用包括在綜合業務報表中的“利息和財務費用”內。承認租約下船隻的攤銷包括在綜合業務報表中的“折舊”內。

根據ASC 840“租約”的規定，在合同條款發生變化的情況下，公司重新評估其 結論，以核算主題租約。

y)
衍生工具和套期保值：


i)
衍生金融工具：

公司訂立衍生及非衍生金融工具，以管理與利率波動及外幣匯率波動有關的風險。

所有衍生工具均作為資產或負債記錄在公司資產負債表上，並按公允價值計量。利率互換的 估值基於公允價值層次結構的二級可觀測輸入，如利率曲線。不符合對衝會計條件的衍生品公允價值的變化在收益中得到確認。衍生工具造成的現金流入/流出在綜合現金流量表中的業務活動現金流量中列報。

為進行套期保值會計，套期保值分為：

  ·
公允價值對衝，在對衝確認資產或負債的公允價值變化或未確認的堅定承諾的風險時，在每一種情況下，這種風險可歸因於某一特定風險，包括外幣風險；

·
現金流量套期保值，當套期保值風險暴露於現金流量的多變性時，可歸因於與確認資產或 負債相關的特定風險，或可能影響收益的極有可能的預測交易；或

·
對外國業務淨投資的套期保值。公司不使用這種對衝。

F-25
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

如果這些工具有資格進行套期保值會計，則在套期保值關係開始時，公司正式指定並記錄公司希望適用套期保值會計的對衝關係以及為套期保值而採取的風險管理目標和戰略。文件包括套期保值工具的識別、對衝項目或交易的 、被套期保值風險的性質以及公司將如何評估套期保值工具的有效性，以抵消對衝項目現金流量或公允價值因套期保值風險而發生的變化。在每個報告日期進行評估，以確定在指定它們的整個財務 報告期內，它們是否具有很高的效力。

公允價值套期保值

公允價值套期保值是對確認的資產或負債的公允價值變化的風險敞口或未確認的堅定承諾的套期保值，在每種情況下都可歸因於某一特定風險。

套期保值工具公允價值的變化在綜合業務報表中得到確認。可歸因於風險對衝的對衝項目的公允價值 的變化記錄為對衝項目賬面價值的一部分，並在綜合業務報表中予以確認。

對於公允價值套期保值，其中使用非衍生工具作為未獲承認的公司(br}承諾的外幣風險的套期保值工具，套期保值工具是根據功能貨幣與非衍生套期保值工具(br})之間的即期匯率變動而產生的功能貨幣現金流的變動重新計量的。未確認的堅定承諾記作資產或負債，這等於由於套期保值關係而記錄在收益中的外匯損益。所產生的資產或 負債最終將在確認堅定承諾時作為考慮的一部分加以處理。

現金流套期保值

現金流量套期保值是對現金流量變化的風險敞口的對衝，這種風險可歸因於與確認的資產或負債相關的特定風險，或可能影響收益的極有可能的預測交易。

對於被指定為現金流量對衝的衍生工具，公允價值變動的有效部分記錄在 “累積的其他綜合收入/(損失)”中，隨後在對衝項目影響收益時確認為收益，而無效部分(如果有的話)，在當期收益中立即確認為“衍生金融工具收益/(虧損) 淨額”。

中止對衝關係

如果套期保值工具到期或出售、 終止或行使，且不再符合對衝會計的所有標準，或如果公司取消指定該工具為現金流量或公允價值對衝，則公司將終止預期的公允價值或現金流量對衝會計。作為現金流量套期保值的一部分，當套期保值關係 終止時，在股票中確認的套期保值工具上的任何累積損益，在預測交易發生之前或在很可能不會發生之前，仍保持在權益狀態。當預測交易發生時，套期保值工具上的任何 累計損益均在收益中確認。如果預期不再發生套期保值交易，則對權益確認的淨累積損益將重新分類並在當年的收益中確認。 同樣，作為公允價值套期保值的一部分，如果套期保值項目被取消確認，未攤銷的公允價值將立即在收益中被確認。

F-26
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

 
(二)
遠期貨運協議和掩體互換：

此外，公司可不時在衍生工具(包括遠期貨運協議、 或FFA)中持有頭寸。一般而言，FFA和其他衍生工具可用於對衝船東在租船市場的風險敞口，在規定的路線和期間內。如果合同包租費率低於指定路線和時間期間的平均費率(如確定的指數所報告的那樣)，則FFA的賣方必須向買方支付和解金額，該金額等於合同費率和結算費 費率之間的差額，乘以FFA所涵蓋的特定期間內的天數。公司在每個報告日(第2級)計量所有未結算頭寸的公允價值。反之，如果合同利率大於 結算率，買方必須向賣方支付結算金額。FFA的目的是作為在現貨市場租賃的公司船隻的經濟對衝，有效鎖定-公司預計在相關時期內從此類船隻獲得的大約數額的 收入。所有FFA每天通過信譽良好的交易所如LCH、新加坡交易所(SGX)或納斯達克結算。該公司的FFA不符合對衝會計的 條件，因此損益在綜合業務報表“(收益)/遠期運費協議和油艙掉期損失”項下確認。

此外，該公司還不時簽訂燃料交換合同，以管理與其船隻消耗燃料有關的燃料價格波動的風險。油庫掉期是指雙方就油庫按固定價格交換現金流量的協議，在這種情況下，燃料庫的數量，時間和價格是事先商定的。本公司的地堡掉期(br})不符合套期會計的條件，並通過信譽良好的清算所結算，包括LCH.燃料倉掉期的公允價值是公司在報告日期 (第2級)時將收到或支付的終止掉期的估計數額，根據互換協議支付或收取的油庫價差在“(遠期運費協議和油艙互換的(收益)/損失”項下確認“(收益)/損失”。

z)
税收：本公司遵循ASC 740-10的規定，“所得税不確定性核算”，通過規定税種在財務報表中確認前必須達到的最低確認門檻來澄清所得税不確定性的核算。ASC 740-10還提供了關於取消確認、分類、利息和處罰的指導，過渡時期的會計、披露和過渡。

F-27
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

(Aa)
發行成本：直接歸因於股票發行的費用被遞延，並根據已付資本列報，除非發行被取消，在這種情況下，它們被註銷並記作收益。

AB)
股份回購：公司根據回購交易的結算日期，按成本記錄其普通股的回購。這些普通股被歸類為國庫股，這是股東權益的減少。國庫券股份包括在授權和發行的股票中，但不包括在流通股之外。

(交流)
購買交易評估：當公司進行收購交易時，它根據交易的事實和情況確定收購交易是資產的購買還是企業的收購。根據ASU No.2017-01，Business 組合(主題805)：澄清企業的定義，如果在購置 交易中獲得的全部資產的公允價值基本上都集中在一個可識別的資產或一組類似的可識別資產中，那麼該集合就不是一個企業。要被認為是業務，集合必須包括一個輸入和一個實質性流程，這些輸入和實質性流程一起對創建輸出的能力做出了重大貢獻。在企業合併中獲得的所有資產和承擔的負債，均按其收購日公允價值進行計量。對於資產購置， 獲取的成本按相對公允價值分配給單個資產和負債。與企業合併有關的購置費用按支出入賬。與資產收購相關的購置成本為 資本化。

最近的其他會計聲明-通過：

現金流量聲明(230)：2016年8月，FASB發佈了ASU No.2016-15，“現金流量説明(主題230)-某些現金收入和現金支付分類”，涉及具體的現金流量問題，目的是在實踐中減少現有的多樣性。聲明 對2017年12月15日以後的財政年度和這些財政年度內的過渡時期有效。該公司於2018年1月1日採用了該ASU。通過這一經修正的指導意見所產生的影響並沒有導致現金收入和現金付款分類方面的任何變化。

2016年11月，FASB發佈ASU 2016-18，“現金流量表(230)：限制性現金”。本更新中的修正要求現金流量表必須解釋現金、現金等價物總額在此期間的變化，因此，在核對現金流量表中顯示的期初和期末總金額時，一般將 描述為限制性現金和限制性現金等價物的金額應包括在現金和現金等價物中。該公司自2018年1月1日起採用了這一會計準則更新，並根據指南的要求追溯適用於所有期間。對前幾個期間作了調整，以符合本期列報方式，這使業務活動所用現金流量減少216美元，12月31日終了年度用於投資活動的現金流量增加209美元，與以往報告的數額(分別為33 448美元)和 (13 216美元)相比，12月31日終了年度業務活動提供的現金流量增加1 834美元，用於投資活動的現金流量增加249美元，2017年與以前報告的80，970美元和(126，852美元)的數額相比，與限制現金數額的變化有關。此外，期初和期末現金餘額現在包括限制性現金。下表對(A) 現金和現金等價物以及合併資產負債表內報告的限制性現金與(B)現金流量表中報告的這些項目的總額進行了核對：

F-28
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：

   
十二月三十一日，
  
   
2016
    
2017
    
2018
  
現金和現金等價物
  
$
181,758
      
257,911
      
204,921
  
限制現金，流動(附註8)
    
5,121
      
7,169
      
6,435
  
非流動限制現金(注8)
    
8,883
      
8,420
      
2,521
  
現金流量表所示期末現金及現金等價物和限制性現金
  
$
195,762
      
273,500
      
213,877
  

最近的會計聲明-尚未通過：

租賃：In {2006年2月，FASB發佈會計準則更新第2016-02號，“租賃(主題842)”。根據新的會計準則，承租人必須在資產負債表上確認所有租約所產生的權利和 義務的資產和負債，其期限超過12個月。對於承租人來説，租賃將被歸類為資本或經營，分類影響到損益表中的費用確認模式。ASU 2016-02 要求出租人將租賃劃分為銷售類型、直接融資或經營租賃。如果符合主題842中包含的五項條件中的任何一項，則租約就是銷售類型的租約，每個條件都表明租約實際上將基礎資產的 控制權轉移給承租人。如果這五項標準中沒有一項得到滿足，而且專題842中也包括的另外兩項標準都得到滿足，則表明出租人已將 基礎資產的所有風險和利益基本上轉讓給承租人和第三方，則租賃將被歸類為直接融資租賃。所有不是銷售型租賃或直接融資租賃的租賃都是經營租賃。ASU 2016-02適用於2018年12月15日以後開始的財政年度，包括那些財政年度內的過渡時期，並允許早日採用。FASB在2018年7月和12月發佈了更多的會計準則更新，對租賃會計 作了進一步修正，並規定了其他事項，(A)一種可選的新的收養過渡方法，其結果是最初確認在收養年對留存收益進行累積效應調整；(B)在某些情況下，出租人實際合宜將收入的租賃部分和非租賃部分結合起來，以供列報。公司將在2019年1月1日開始的報告期內採用本會計準則，並選擇了上述可選的新的過渡辦法和對出租人實用的權宜之計。採用這一辦法不會對公司的合併財務報表產生重大影響，原因如下：

作為出租人的公司：

公司的定期租船合同收入受ASU 2016-02“租約”管轄，自2019年1月1日起生效。在採用ASC 842時，公司簽訂的定期租船合同收益的時間和確認與以前的做法沒有任何變化。本公司已決定將租賃收入確認為所有定期租賃合同(經營租賃)的合併單一租賃 部分，因為相關租賃部分和非租賃部分將具有相同的轉讓時間和模式，而最主要的組成部分是租賃。在合同期限內，履行合同中的履約義務，從船舶交付租船人開始，到交付給公司時終止。因此，預計採用這一標準不會對公司的期初留存收益、合併資產負債表和這類合同(定期租船合同)的合併業務報表產生 影響，但本ASU的額外披露要求除外。

作為承租人的公司：

 
a)
公司已簽訂並於2018年12月31日生效的所有經營租賃均為短期租約，即不到12個月。

F-29
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

2.
重要會計政策-(續)：


b)
採用這一新的租賃指南並沒有改變資產負債表上已經確認的資本租賃的會計核算。


c)
該公司截至2018年12月31日已進行的每一項銷售和回租交易都涉及購買義務，因此根據租賃標準(舊的和新的)被視為 失敗的出售或僅僅是一種融資安排，因此現在和將來都不屬於出售和回租會計的範圍。


d)
公司參與的辦公室租賃安排所產生的權利和義務，對公司的合併財務報表並不重要。

金融工具-信貸損失(主題326)：2016年6月，金融會計準則委員會發布了ASU No.2016-13-“金融工具-信貸損失(主題326)：金融工具信貸損失的計量”。要求各實體根據歷史經驗、當前情況以及合理和可支持的預測來衡量在報告日期持有的金融資產的所有預期信貸損失 ，以便更及時地記錄信貸損失。ASU 2016-13還修正了可供出售的債務證券和購買的金融資產的信用損失的會計核算，信用惡化。2018年11月，FASB發佈了ASU 2018-19號“專題326的編纂改進-金融工具-信貸損失”。本更新中的修訂澄清，經營租賃應收款不屬於ASC 326-20的範圍，而應根據新的 租賃標準ASC 842核算。對於公共實體，本更新的修訂適用於2019年12月15日以後的財政年度，包括該財政年度內的中期。允許提前申請。採用 本ASU預計不會對公司的合併財務報表和所附註產生重大影響。

金融工具-持有或發行的衍生工具(在通過ASU 2017-12之後，有針對性地改進對 套期保值活動的核算)：2017年8月，FASB發佈ASU 2017-12，對套期保值活動會計進行有針對性的改進。ASU 2017-12修訂了現行的套期保值會計模式，並要求某些新的或修改後的披露，使實體能夠在其財務報表中更好地描述其風險管理活動的經濟狀況。“ASU 2017-12”修正案適用於2018年12月15日以後開始的財政年度的財務報表和這些財政年度內的中期財務報表，對所有其他實體而言，“ASU 2017-12”的修正對自2019年12月15日以後的財政年度發佈的財務報表具有{Br}號效力，以及2020年12月15日以後的財政年度內的中期。允許提前採用，包括在過渡期間採用。預計採用本ASU不會對公司的合併財務報表和所附註產生重大影響。

公允價值計量(專題820)：2018年8月，FASB發佈ASU 2018-13，“公允價值 計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化”。本更新中的修正修改了主題820“公允價值 計量”中關於公允價值計量的披露要求，包括對成本和效益的考慮。本更新中的修正對所有實體 的財政年度和2019年12月15日以後的這些財政年度內的期中期均有效。關於未實現損益變化、用於制定 3公允價值計量的重大不可觀測投入的幅度和加權平均數以及計量不確定度的説明的修正案，應前瞻性地適用於最初採用的財政年度提出的最近的中期或年度期間。所有其他修正案均應追溯適用於自其生效之日起提出的所有期間。本最新情況一經發布，即允許早日通過。允許實體在發佈此更新時儘早採用任何已刪除或修改的披露，並將 其他披露推遲到其生效之日。本ASU的採用預計不會對公司的合併財務報表和所附註產生重大影響。

F-30
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

3.
與關聯方的交易：

與相關各方的交易和餘額分析如下：

資產負債表

   
十二月三十一日，
2017
    
十二月三十一日，
2018
  
應由關聯方支付的款項
            
海洋散裝海運S.A.及其附屬公司(D)
  
$
107
    
$
85
  
Sydelle海洋有限公司(H)
    
44
      
-
  
星洋曼寧菲律賓公司(I)
    
80
      
65
  
奧古斯泰船隻的賣方(F)
    
-
      
867
  
鬆加船舶管理有限公司(G)
    
-
      
305
  
應由關聯方支付的款項
  
$
231
    
$
1,322
  
                 
應付關聯方
                
管理費和董事費(B)
  
$
229
    
$
236
  
Sydelle海洋有限公司(H)
    
-
      
302
  
奧古斯達技術服務有限公司(F)
    
-
      
1,111
  
應付關聯方
  
$
229
    
$
1,649
  
 
業務報表

   
2016
    
2017
    
2018
  
航程費用-海圖(A)
  
$
(3,300
)
  
$
(3,300
)
    
(3,400
)
顧問費(B)
    
(496
)
    
(493
)
    
(534
)
董事補償(B)
    
(148
)
    
(145
)
    
(159
)
寫字樓租金-聯合海運有限公司阿爾馬屬性(C)
    
(34
)
    
(39
)
    
(41
)
航程收入-利潤分享協議-Sydelle海洋有限公司(H)
    
-
      
(329
)
    
(875
)
管理費-奧古斯達技術服務有限公司(F)
    
-
      
-
      
(2,309
)
管理費-鬆加船舶管理有限公司。(G)
    
-
      
-
      
(376
)
一般和行政費用-海洋散裝海運公司及其附屬公司(D)
    
(270
)
    
(284
)
    
(322
)

a)
海圖航運公司公司持有海圖公司全部流通股的33%。所有權權益於2014年從公司首席執行官 家族成員所屬的一個實體購買，這筆投資被列為股權法投資，並在合併資產負債表中的“長期投資”中列報。

2014年11月，該公司與英特圖簽訂了一項服務協議，為公司所有船隻提供租賃、中介和商業 服務，每月收費275美元，期限至2015年3月31日，在連續續約後，有效期至2018年12月31日。2018年11月，該公司與Intermap簽訂了一項新的服務協議 ，自2018年11月1日起至2019年12月31日生效，根據該協議，每月費用增至325美元。

在截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了的年度內，圖表所收取的經紀佣金分別為3 300美元、3 300美元和3 400美元，並列入綜合業務報表中的“航行費用”。

F-31
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

3.
與相關各方的交易-(續)：

b)
管理費和董事費：公司已與由其首席運營官和聯合首席財務官各擁有和控制的公司簽訂了 諮詢協議。根據相應的協議，這些實體有權獲得公司董事會自行決定的年度酌處獎金。根據這些協議，該公司必須每年支付總計544美元的基本費用(這一數額包括以歐元確定的某些費用 )，使用2018年12月31日的匯率，即每歐元1.15美元)。

上述諮詢協議截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年的相關費用分別為496美元、493美元和534美元，列在綜合業務報表中的“一般和行政費用”項下。2017年和2018年分別為148美元、145美元和159美元，列在綜合業務報表中的“一般和行政費用”項下。截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司的未繳應付款分別為229美元和236美元。對其執行人員、董事和非執行董事，代表其參加公司董事會和其他特別委員會的未支付諮詢費和未付費用。

c)
寫字樓租金：2012年1月1日，Star散裝S.A.與Milena-Maria Pappas女士和Alexandros Pappas先生控制的聯合海運有限公司簽訂了一份辦公室空間租賃協議，該公司是一家由Milena-Maria Pappas女士和Alexandros Pappas先生控制的公司，這兩人都是公司首席執行官的子女，租賃協議規定每月租金2，500歐元(約2.9美元，按2018年12月31日的匯率計算，即每歐元1.15美元)。該協議將於2024年1月到期。截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的相關租金支出分別為34美元、35美元和37美元，並列入綜合業務報表“一般費用和行政費用”項下。

此外，2016年12月21日，Star散裝S.A.與Milena-Maria Pappas女士控制的一家公司Alma Properties簽訂了為期六年的辦公空間租賃協議。租約規定每月租金300歐元(約0.3美元，按截至2008年12月31日的匯率計算)，截至2017年12月31日和2018年12月31日為止的 年相關租金費用分別為4美元和4美元，列在綜合業務報表中的“一般和行政費用”項下。

d)
海洋散裝海運S.A.：海洋散裝海運S.A.(“海洋”)是一家船舶管理公司，由Milena-Maria Pappas女士控制。一家附屬於大洋洲海運的公司為本公司提供一定的金融企業發展服務。截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了年度的相關費用分別為270美元、284美元和322美元，列在綜合業務報表“一般和行政費用”項下。截至2017年12月31日、2017年12月31日和2018年，海洋航運公司及其附屬公司分別有107美元和85美元的應收未收款項，用於代表它們就某些行政項目支付款項。

F-32
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

3.
與相關各方的交易-(續)：

e)
橡樹股東協議：2014年7月11日，該公司的主要股東之一Oaktree幹散貨控股有限責任公司(包括附屬基金“橡樹”)，簽署股東協議(“橡樹股東協議”)，根據橡樹股東協議，橡樹公司有權提名公司九名董事中的四名，只要它實益地擁有公司40%或以上的未償投票權證券。如果橡樹公司受益地擁有25%或以上，則可由橡樹公司指定的董事人數減少為三名。超過但少於公司未發行的投票權證券的百分之四十，如橡樹實益擁有15%或以上但少於25%的股份，則給予兩名董事；如{Br}Oaktree實益擁有5%或以上但少於15%的股份，則須有一名董事受益。橡樹公司實益地擁有公司未清償的投票證券的5%以下，則終止其指定權。

Oaktree目前指定的三名董事是Pappas先生、Balakrishnan先生和Stephens女士，根據“橡樹股東協定”，除某些有限的例外情況外，Oaktree實際上不能投票超過公司流通股的33%(在某些情況下可作調整)。

f)
奧古斯泰技術服務有限公司：在奧古斯泰船舶採購交易完成後，該公司任命了奧古斯泰技術服務有限公司，這是一個附屬於相應交易的某些賣方的實體，特別是與該公司的一名 董事Zagari先生，如上文注1所述，作為其某些船隻的技術經理。自奧古斯達船舶購買交易於2018年8月3日完成和 於2018年12月31日完成以來，管理費用為2 309美元，已列入綜合業務報表中的“管理費”。截至2018年12月31日，應付給Augustea Technoservices Ltd的未清餘額為1，111美元，列入綜合資產負債表中欠有關各方的 。此外，根據基礎採購協議中規定的結賬後調整數，截至2018年12月31日，公司從奧古斯泰船隻的賣方處收到了一筆未收款項 867美元，這筆款項包括在綜合資產負債表中的有關各方的應付款項中。

g)
鬆加船舶管理有限公司：在鬆加船舶採購交易完成後，該公司任命鬆加船舶管理有限公司為附屬於相應交易的某些賣方的實體，特別是與該公司的一名董事 Blystad先生，如上文注1所述，作為其某些船隻的技術經理。自2012年7月7日和2018年12月31日鬆加船隻購買交易完成以來，所支付的管理費為376美元，並列入綜合業務報表中的“管理費”。截至2018年12月31日，鬆加船舶管理有限公司應付的未清餘額為305美元，已列入綜合資產負債表中有關各方的應付款項中。

h)
Sydelle利潤分享協議：2017年4月，由Petros Pappas先生家族成員控制的公司Sydelle Marine Limited(“Sydelle”)與該公司全資子公司Domus航運有限公司簽訂了一項聯營協議(“Sydelle協議”)，根據“Sydelle協議”，截至2017年12月31日、2017年和2018年12月31日、2017年和2018年的總合調整數分別為329美元(329美元)和875美元(875美元)。截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司與“Sydelle協議”有關的應收未付款項分別為44美元和302美元。池協議於2018年12月31日終止。

F-33
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

3.
與相關各方的交易-(續)：

i)
星洋曼寧菲律賓公司：該公司在菲律賓星洋曼寧公司擁有25%的股權。(“星洋”)是一家在菲律賓證券交易委員會註冊的公司，該委員會提供船員代理服務。其餘75%的股份由當地企業家持有。這筆投資被記為股權法投資，截至12月31日，2017年和2018年分別為21美元和50美元，並被列入合併餘額 表中的“其他流動資產”。截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司的未清應收賬款分別為80美元和65美元。from 與週轉資金有關的預支款。

j)
海洋散裝集裝箱船有限責任公司：2018年6月28日， 公司從大洋洲散裝集裝箱船有限責任公司(“OCC”)收購了三艘新建的NewCastlemax船(“OCC船”)，隸屬於Oaktree Capital Management L.P.和 公司首席執行官家族成員的實體(“OCC船舶收購”)，其總價值為3，304，735股普通股。

4.
清單：

合併資產負債表中所列數額分析如下：

   
十二月三十一日，
2017
    
十二月三十一日，
2018
  
潤滑劑
  
$
7,604
    
$
12,071
  
掩體
    
11,741
      
15,365
  
共計
  
$
19,345
    
$
27,436
  
                 

5.
船舶和其他固定資產，淨額：

合併資產負債表中的數額分析如下：

   
十二月三十一日，
2017
    
十二月三十一日，
2018
  
成本
            
船舶
  
$
2,184,841
    
$
3,147,072
  
其他固定資產
    
2,015
      
2,201
  
總成本
    
2,186,856
      
3,149,273
  
累計折舊
    
(411,775
)
    
(493,165
)
船舶和其他固定資產淨額
  
$
1,775,081
    
$
2,656,108
  

截至2018年12月31日，該公司107艘擁有的船隻中，有75艘，淨賬面價值為1，649，497美元，以優先抵押作為貸款設施的抵押品(注8)。此外，該公司所有31艘光船租賃船隻的淨賬面價值為992，777美元，根據公司的光船租賃協議進行交叉擔保。

在截至2016年12月31日的年度內購置/處置的船隻

新造船隻的交付：

(i)
2016年1月6日，該公司接受了這艘船的交付STAR{Br}Lutas(前NE 197).19，770美元的交付分期付款部分由Sinosure融資機制下提取的14，813美元供資(注8)。

F-34
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

(2)
2016年1月8日，該公司接受了這艘船的交付Kennadi (前1080荷蘭克朗).在Sinosure融資機制下提取的14，478美元部分支付了21，229美元的交貨分期付款(注8)。

(3)
2016年2月26日，該公司接受了這艘船的交付STAR{Br}Poseidon(前NENE 198).交付期33，390美元部分由DNB-SEB-CEXIM 227，500美元機制下提取的23，400美元供資(注8)。

(四)
2016年3月2日，該公司接受了這艘船的交付Mackenzie (前-1081荷蘭克朗).18，221美元的交貨分期付款部分由Sinosure貸款機制下提取的12，720美元供資(注8)。

(v)
2016年3月11日和2016年6月6日，該公司接收了這些船隻瑪麗莎(前HN 1359)和天秤座(前HN 1372)，其中每一項均須與CSSC(Hong Kong)船務有限公司(“CSSC”)簽訂一份單獨的光船租船協議(“CSSC”)。上述每一項光船租船協議均在公司的合併財務報表中確認為固定資產，詳情如下。

2016年從造船廠交付的營運船舶和新建船舶的銷售情況：

在2015年底，該公司與第三方簽訂了不同的協議，出售四艘營運船隻(不屈不撓的，Magnum Opus，Tsu Ebisu和深藍號，以及其五艘新建造的船舶(龐然大物、布魯諾標記、詹馬克、星星白羊座和星光金牛座)在從造船廠交付後，公司還與第三方簽訂了各種不同的協議，出售Obelix、Star Michele、Star Monisha、Star Monisha等營運船隻(Obelix、Star Michele、Star Monisha、Star Monisha)。StarAline和Star Despoina以及新船Megalodon(前HN 5056號)從造船廠交付後，所有這些船隻都在截至2016年12月31日的一年內交付給其購買者，公司確認銷售總淨虧損為15，248美元。

與出售船隻有關Tsu Ebisu、深藍、Magnum Opus、Obelix、Indomable、Star Michele、Star Monisha、Star Aline和Star Despoina，在截至2016年12月31日的 年內，該公司根據若干貸款協議預付了總額130，062美元，這些貸款協議對出售的船隻有抵押。

在截至2017年12月31日的年度內購置/處置的船隻

新船和二手船的交付：

(i)
2017年3月1日和2017年3月28日，該公司承運了紐卡斯爾馬克斯號船舶明星處女座(前HN 1371)和星Ariadne(前HN 1360)，如下文所述，由CSSC光船租賃供資，並在公司合併財務報表中確認為固定資產，詳情如下。

(2)
2017年3月2日，該公司達成協議，從第三方收購兩艘現代Kamsarmax幹散貨船，每艘售價15，150美元。每艘船 載重量為81，711噸，2013年在江蘇新揚子江建造，規格較高。星星Charis 於2017年3月22日交付公司，Star Suzanna於2017年5月15日交付給該公司。2007年6月23日， 公司與荷蘭銀行執行了一項貸款協議，本金總額為30 844美元，其中16 000美元是2017年6月提取的，目的是為這兩艘船提供部分資金(注8)。

(3)
2017年6月2日，該公司達成收購協議2011年，江蘇漢通船舶重工有限公司以10，500美元的收購價建造了載重量為56，582噸的SUPRAmax號船。該船於7月24日交付給該公司，2017年和 取代已出售的“星Eleonora”號船隻，作為DNB 12萬美元機制下的一艘認捐船隻(注8)。

F-35
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

(四)
2017年10月25日，該公司達成收購協議StarTriumph是一艘載重量為176，343噸的Capesize船，2004年在日本環球造船廠建造，收購價為14，200美元。這艘船於2017年12月8日交付給該公司，並替換了售出的“星際凡妮莎號”，作為德意志銀行AG下的一艘質押船隻-39，000美元融資機制(注8)。

售賣船隻：

2017年2月9日，該公司與第三方簽訂了出售該船的協議星Eleonora。該船於2017年3月交付給其新船主。此外，2017年9月15日，該公司與第三方簽訂了一項協議，出售該船“Vanessa”號。該船於2017年11月1日交付給其新船主。與這些銷售有關，該公司確認出售的淨收益總額為2，598美元。

2018年12月31日終了年度購置/交付的船隻

新船和二手船的交付：

(i)
2018年1月3日、2018年3月26日和2018年5月14日，該公司接送了紐卡斯爾馬克斯號“星埃萊尼號”(除HN 1342外)，斯塔爾·馬格尼努斯{Br}(EX HN 1361)和獅子座(EX HN 1343)，如下文所述，是通過與CSSC的光船租賃獲得資金的。這些租約，除其他外，要求公司在光船期限結束時以規定的價格購買每艘相關船隻，因此公司的合併財務報表確認為固定資產，詳情見下文。

(2)
如注1所述，該公司於2018年第三季度收購了16艘奧古斯泰船和15艘鬆加船。根據ASU第2017-01號“業務合併”(主題805)，將奧古斯泰船隻購買交易和鬆加船隻購買交易列為資產購置(主題805)：澄清企業的定義， 所購船隻的成本分別為452 661美元和327 680美元，在合併資產負債表中的“船舶和其他固定資產，淨額”。在這些 交易中作為考慮因素髮行的股票的成本是參照該公司在相應的收盤日的收盤價確定的，即2018年7月6日每股13.31美元和2018年8月3日每股14.00美元。

(3)
2018年10月10日，該公司接收了超新星號的 號，作為對E.R.船舶 號的第一步收購的一部分。注1中進一步討論了這一步驟。該船被交付給該公司，以換取291，300股票和9，167美元的現金補償，總購置費用為13，073美元。購置船隻的現金部分是通過115，000荷蘭盾融資機制的第二批(注8)提供的。與這次收購有關的股票發行成本是參照該公司2018年10月10日交割日每股13.87美元的收盤價 確定的。

(四)
2018年11月16日，該公司以19，800美元的收購價從第三方手中收購了Supermax“Star Anna”號船。

F-36
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

出售為出售而持有的船隻/船隻：

2018年11月20日， 公司與第三方達成協議，出售“星河三角洲”號船。該船於2019年1月8日交付給新船主。該公司決定出售各自的船隻，作為其戰略目標的一部分，即在其船隊中處置較舊的船隻。截至2018年12月31日，該船隻符合待售船隻的分類標準，因此在綜合資產負債表中的“待售船隻”中單獨列報，按 商定的銷售價格減去銷售成本。

此外，截至2018年12月31日，作為處置船隊中較舊船隻的戰略目標的一部分，該公司正在談判出售StarKappa和Star Aurora兩艘船，該公司執行了分別於2019年2月與第三方簽訂的出售 協議。這些船隻於2019年3月交付給新船主。截至2018年12月31日，這兩艘船隻均不符合待售標準。

通過光船租賃融資：

本公司是與新揚子江造船廠附屬公司簽訂的光船租賃合同的合同方。依規定，羅伯塔，勞拉和卡利。根據每一次光船租賃的條款，公司提前30天支付新陽子江新訂的日租船租金。此外，該公司每月可選擇購買每艘船，按預先確定的價格購買，每艘船交付八週年時，公司有義務以6，000美元的收購價購買該船。在較早行使購買選擇權或光船租船期滿時，該公司將擁有這四艘船隻，因此在公司合併財務報表中確認為固定資產，按歷史成本計算。該公司在截至2015年12月31日的年度內接受了這四艘船隻的交付。

截至2018年12月31日，該公司還與CSSC的子公司簽訂了關於紐卡斯爾馬克斯號船舶的光船租賃合同。星瑪麗莎、天秤座、處女座、阿里亞德內星(注19)和星馬格納諾斯。根據光船租船的條款，公司必須支付CSSC每天的光船租金，每月支付 個月外加一個可變數額。本公司有每月購買選擇權，以預定的租期內分期攤還的價格購買每艘船隻。在每艘船隻交付十週年時，公司有義務以大約11，990美元至12，960美元的購買價格購買每艘船隻。該公司將擁有這些船隻，因此在公司合併財務報表中確認這些船舶是按歷史成本計算的固定資產。如上所述，公司在截至2016年12月31日的一年內接收了“星瑪麗莎”和“天秤座”、截至2007年12月31日的“處女星”和“星阿里亞德涅”。而“大星”則是在2018年3月交付的。

以便為船舶的分期付款提供資金如上文所述，2017年12月13日和2018年5月2日，該公司分別出售了這兩艘船，並同時與CSSC的一家子公司簽訂了兩份光船租賃合同，每艘船包租每艘船為期十年。根據光船租船條款，每艘船的租船金額為3萬美元，，由CSSC提供資金，該公司根據每艘光船租船的條款，支付每月應付的每日光船租金，外加一筆 可變數額，公司可選擇在船隻交付後的任何時間購買每艘船隻，該選擇權可按事先確定的規定每月行使，分期攤還租船期間的價格，但它有義務在光船期限屆滿時以大約9，000美元的購買價格購買每艘船，在較早行使購買選擇權或每艘光船租船的 到期時，公司將擁有這些船隻。因此，這些船隻在公司的合併財務報表中被確認為固定資產。如上文所述，該公司於2018年1月3日接收了StarEleni號(前HN 1342號)和2018年5月14日“星際獅子座”號(前HN 1343號)的交貨。2018年9月，該公司行使了其購買選擇權，根據與CSSC的各自租賃協議，向Star Eleni支付了28，744美元的未付款項，向Star Leo支付了29，368美元，使用了與招商銀行租賃(“CMBL”)簽訂的兩項銷售和租回協議的收益。

F-37
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

為了支付上文討論的與桑加船隻購買交易有關的現金(br}部分，公司於2018年7月為每一艘標的船隻輸入了現金 ，同意出售每艘這類船隻，並同時與CMBL的附屬公司簽訂一項光船租賃合同，在從鬆加交付 號船隻後，將該船租給光船。CMBL同意提供總額為180，000美元的資金，其中19，600美元仍有待提取，用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備。根據每艘光船租賃的條款，公司每季度向CMBL支付固定的光船租船費加利息。根據光船租賃的條款，本公司可選擇在每艘船交付公司二週年之日起，按預先確定的分期付款購買價格，雖然它有義務在光船期限屆滿時以從2 200美元到8 400美元不等的購買價格購買每艘船隻。在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時，公司將擁有這些船隻。因此，這些船隻在公司合併財務報表中確認為 固定資產。

2018年9月27日，該公司簽訂了出售這些船隻的協議StarEleni和Star Leo同時與CMBL的 附屬公司簽訂了兩份光船租船合同，每一艘都租了五年。CMBL總共提供了57，346美元的資金。根據光船租賃條款，本公司每季度向CMBL支付固定的光船租賃租金，外加利息。根據光船租賃的條款，該公司可選擇從第二年起以預先確定的分期購買價格購買 這些船隻，而公司有義務在光船期限屆滿時以18，231美元的購買價格購買Star Eleni號船，並以20，000美元的價格購買Star Leo號船。在較早行使購買選擇權或光船租賃期滿時，本公司將擁有這些船隻。因此，這些船隻在 公司的合併財務報表中被確認為固定資產。

奧古斯泰的三艘船阿博伊·西耶納、阿博伊·拉蒂蒂亞和阿博伊·卡利也須遵守與CSSC子公司的光船租賃合同，其中一項合同在2026年初到期，兩份合同在2027年初到期。根據光船租船的條款，本公司按月支付每日光船租金加上可變數額。此外，該公司可以選擇按預先確定的攤銷價格購買每艘船隻，而它有義務在光船期限屆滿時以12，000美元至12，960美元的購買價格購買這些船隻。在較早行使購買期權或光船租賃的 到期時，公司將擁有這些船隻。因此，這些船隻在公司的合併財務報表中被確認為固定資產。2019年1月，該公司行使其購買選擇權，使用一項新的融資協議(注19)，根據與CSSC簽訂的租賃協議，支付了三艘奧古斯達船隻中的兩艘的所有未付款項。

另外，奧古斯達的一艘船，Aby Asia， 還須與三井股份有限公司(Mitsui&Co.Ltd.)的一家子公司簽訂光船租賃合同，該合同將於2019年6月到期。該公司打算利用新的 融資協議(注19)的收益，對有關租賃協議下的未清款項進行再融資。

F-38
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

2018年12月，該公司同時出售與協和散工公司的一家附屬公司簽訂了一份光船租賃合同，以光船包租“星際戰鬥機”(注8)，為期十年。根據光船租船的條款， 公司支付每月應付的每日光船租船費率加上可變數額。根據光船租賃的條款，該公司可選擇從該船交付給 公司三週年之日起，以預先確定的分期購買價格購買該船隻，而公司則有義務在光船期限屆滿時以2，450美元的購貨價格購買該船。在較早行使購買選擇權或光船租賃的 到期時，該公司將擁有該船。因此，該船在公司的合併財務報表中被確認為固定資產。

根據適用的會計準則，公司決定上述光船租賃應歸類為資本 租賃，或出售和租賃回租交易實質上僅僅是融資安排，因為公司的光船協議中包含了附帶的購買義務。因此，根據適用的資本租賃會計準則，公司記錄的財務負債和金融資產等於租賃開始時資產公允價值的下限和租賃期開始時最低租賃付款的現值。該公司繼續按歷史成本在資產負債表上記錄所有出售和租賃回租的船隻，這些船隻的租賃安排包括購買義務，如上文所述，實際上只是融資安排，因此不屬於銷售和租賃回帳的範圍。截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司沒有所有權但在上文討論的資產負債表上確認的這些船隻的賬面淨值反映在“船隻和其他固定資產”中，這些租賃資產的攤銷包括在 綜合業務報表中的“折舊費用”中。與上述所有光船租賃相關的財務負債的相應利息費用分別為7，477美元，12，590美元和26，825美元，截至2017年12月31日和2018年，光船租船的淨賬面價值分別為325，301美元和992，777美元，累計攤銷額分別為21，264美元和51，956美元。

F-39
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

5.
船舶和其他固定資產淨額-(續)：

如上文所述，2018年12月31日以後必須支付的未償光船租賃債務如下：

12個月期間結束
  
金額
  
(一九二零九年十二月三十一日)
  
$
94,352
  
(二零年十二月三十一日)
    
82,228
  
(2021年12月31日)
    
79,889
  
2022年12月31日
    
76,930
  
(2023年12月31日)
    
180,771
  
2024年12月31日及其後
    
216,024
  
光船租賃最低付款總額
  
$
730,194
  
未攤銷債務發行成本
    
2,975
  
光船租賃最低付款共計，淨額
  
$
727,219
  
不包括光船租賃利息
    
120,457
  
租約承付款-短期
    
65,837
  
租賃承諾-長期
    
540,925
  

損傷分析

鑑於持續的經濟衰退和航運業的普遍狀況，截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日， 公司對其載貨價值高於其市場價值的每艘營運船舶和每一棟成本在完全交付基礎上高於其市場價值的新樓進行了減值分析。

關於終止兩項造船合同和出售兩艘營運船舶，並參照商定的出售 價格(二級)，公司在截至2016年12月31日的年度內確認減值損失18 537美元。此外，根據公司的減值分析，採用前幾年採用的相同框架，即注2(N)所述 ，並考慮到船舶銷售的可能性，公司確認在截至12月31日的一年中額外減值損失為10 684美元，減值費用總額為29 221美元，2016年分別反映在綜合業務説明(注18)中。

由於幹散貨市場的改善，公司對2017年12月31日終了年度的年度減值分析沒有產生任何減值費用。

如上文所述，作為2018年商定和預定銷售的一部分，並參照商定或談判達成的銷售價格(第2級)， 公司確認2018年12月31日終了年度的減值損失17 784美元，單獨反映在綜合業務報表(附註18)中。此外，根據注2(N)中所述公司的減值分析框架 ，同時考慮到船舶銷售的可能性，認為2018年12月31日終了年度不需要再發生減值損失。

F-40
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

6.
正在建造和購置船隻的預付款：

合併資產負債表中所列數額分析如下：
十二月三十一日，
2017

十二月三十一日，
2018
             
裝運前堆場分期付款
  
$
30,402
    
$
8,700
  
OCC船股份的公允價值
    
-
      
42,962
  
光船資本租賃-預付租金
    
10,460
      
-
  
資本化利息
    
4,753
      
1,307
  
其他資本化費用
    
2,959
      
2,034
  
二手船隻的進展
    
-
      
4,897
  
共計
  
$
48,574
    
$
59,900
  
 
如附註1所進一步説明的，關於最近完成的OCC船隻購買交易，這筆交易被記作資產的 購置，根據ASU第2017-01號業務合併(主題805)：澄清業務定義，CSSC(Hong Kong)船運有限公司已同意在交易時提供總額達104，400美元的資金，以資助剩餘的業務，通過十年光船租賃，三艘OCC船的建造費用為103，844美元.根據每艘光船租賃的條款，該公司將為三艘新建船隻中的每一艘提供至多34，800美元的款額，這將適用於OCC船隻的第三和第四部分(交付)。該公司將每月向CSSC支付由固定和 可變數額組成的每日光船租船費率，根據光船租賃條款，公司有權在每艘船交付後的任何時間購買每艘船隻，該選擇權可按事先確定的規定每月行使，攤銷 價格，而它有義務在每艘光船租賃期限屆滿時以大約10 440美元的購買價格購買每艘船隻。在較早行使購買選擇權或每艘光船租船的期限屆滿時，本公司會購買該等船隻。2018年第四季度，該公司為兩艘OCC船舶支付了第三次分期付款，每艘4 350美元，資金來源於上述CSSC的交付前融資( )。截至2018年12月31日，這三艘新建船舶的剩餘合同總價加上商定的額外費用為95，700美元，將通過上述CSSC融資安排提供資金。

與第一步獲得E.R.船隻有關，截至2018年12月31日，StarMarianne和Star Janni於2019年1月交付給該公司(注1， 公司)，支付了4 880美元，這筆款項已列入綜合資產負債表中的“船舶建造和購置預付款”。

7.
以上/低於市場獲取時間租船的公允價值：

作為2014年7月與大洋洲航運有限責任公司(“大洋洲航運”)和大洋洲散貨船有限責任公司(統稱為“大洋洲”)合併的一部分( “合併”)，確認了1 967美元的無形資產，該資產與兩份優惠時間租船的公允價值調整相對應，根據這兩份優惠時間租船，大洋洲在購置時是出租人，關於船隻Amami和Madredeus這一無形資產於2016年全部攤銷，2016年12月31日終了年度的攤銷254美元列在綜合業務報表“航行收入”項下。

F-41
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

7.
以上/低於市場獲得時間租船的公允價值-(續)：

此外，對於移交給公司的兩艘附有定期租船協議的奧古斯泰船隻，該公司確認了5 373美元的負債，因為它確定在轉讓之日(第2級)，各自的租船費率低於市場費率。在2018年12月31日終了的一年中，以下市場獲得的時間租船的公允價值攤銷額為1 820美元，列在綜合業務報表“航行收入”項下。截至2018年12月31日，這些低於市場時間的租船的累計攤銷額為1，820美元。

截至2018年12月31日這一無形負債的未攤銷餘額3 553美元預計將在3.02年加權平均數 期內攤銷如下：

12個月期間結束
  
金額
  
(一九二零九年十二月三十一日)
  
$
1,337
  
(二零年十二月三十一日)
    
927
  
(2021年12月31日)
    
924
  
2022年12月31日
    
365
  
獲得低於市場時間租船的總公允價值
  
$
3,553
  

F-42
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務：

2018年12月31日終了年度的新籌資活動


 i)
30，000美元融資機制：

2018年4月19日，該公司與希臘國家銀行(“30，000美元貸款”)簽訂了一項貸款協議，為當時與德國商業銀行的現有協議(“商業銀行12萬美元貸款”)進行再融資。2018年5月3日，該公司在NBG 30，000美元融資機制下提取了30，000美元，與手頭現金一起用於全額償還德國商業銀行12萬美元貸款機制下34，726美元的未償款項。NBG$30，000融資機制以船舶的第一優先抵押作為擔保。Star 伽馬，星三角洲，星史詩，星Theta，星虹膜和星極光。NBG 30，000美元貸款將於2022年12月31日到期，從2018年8月開始分19季度分期償還，每期950美元，最後一筆氣球付款11，950美元，連同最後一筆分期付款一起支付。


 (二)
貸款-農業信貸-43，000美元

2018年8月21日，該公司與法國農業信貸公司和投資銀行簽訂了一項貸款協議({Br}“CreditAgricole$43，000”)，為總額為43，000美元的貸款提供資金，以便根據當時與Credit Agricole的現有協議(“信用農業貸款70，000美元”)再融資44，100美元。 43，000美元是在2018年8月23日提取的，分兩批平均21，500美元，每個季度分期償還20次，每季度625美元，氣球付款9，000美元，連同最後一次分期付款一起支付。該設施由 船固定。北極星和北極星。


 (三)
滙豐80，000美元融資機制：

2018年9月26日，該公司與滙豐銀行(“滙豐80，000美元融資機制”)簽訂了一項貸款協議，根據與HSH Nordbank(“HSH Nordbank$64，500美元融資機制”)和與滙豐銀行(“HSBC$86，600基金”)達成的協議，再融資總額為74，647美元。這80，000美元是在2018年9月28日提取的，分20個季度分期償還2，380美元和32，400美元的氣球付款，連同最後一筆分期付款一起支付。 設施由船隻固定。凱摩波利亞Mercurial 處女座，鐘擺，Amami，Madredeus，StarEmily，Star Cosmo，Star Kappa，Star Omicron，Star Zeta.


 (四)
310，000美元融資機制：

2018年9月27日，該公司與DNB銀行ASA(“DNB$310，000貸款機制”)簽訂了一項貸款協議，貸款金額最多為310，000美元，分兩批提供。第一批240，000美元用於再融資當時現有設施下未清總額240，440美元，其中(1)荷蘭銀行(“87，458荷蘭銀行融資機制”)、(2)DNB、SEB 和CEXIM(“DNB-SEB-CEXIM-227，500美元融資機制”)，(3)DNB(“120 000美元貸款”)、(4)Deutsche Bank AG(“Deutsche Bank AG 39 000美元設施”)和(5)ABN AMRO銀行N.V(“荷蘭銀行AMRO銀行N.V$30 844設施”)。貸款以優先抵押擔保 “大爆炸”、“奇異吸引人”、“大魚”、“潘塔魯爾”、“加甘圖亞”、“歌利亞”、“瑪哈拉伊”、“波塞冬星”、“納西婭”、“黛娃”、“達奈星”、“蕾妮”、“馬凱拉”、“星馬凱拉”、“勞拉”、“星珍妮弗”、“星瑪麗拉”、“海倫娜”、“星瑪麗亞”、“天狼星”、“織女星”、“衞報”、明星安吉麗娜和明星格温妮絲。第一筆款項於2018年9月28日提取，每季度分期償還20筆8，696美元，氣球付款66，087美元，連同最後一筆分期付款。第二批70 000美元將用於為DNB 31萬美元機制下的抵押船隻購置和安裝洗滌器設備，預計將於2019年提取，分12季度分期償還，每一筆款項等於3 885美元，其餘餘額將在第一部分的最後償還日以氣球 分期付款的形式償還。

F-43
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：

2018年12月31日終了年度的新籌資活動(續)：


 v)
47，800荷蘭盾融資機制：

2018年9月28日，該公司與荷蘭國際集團N.V.倫敦分行(“47，800荷蘭國際集團 基金”)簽訂了一項貸款協議，貸款總額為47，800美元，分四批提供。頭兩批共計45 000美元，根據當時與德意志銀行的現有協議(“德意志銀行85 000美元貸款機制”)，用於再融資51 876美元，這兩筆貸款都是2018年10月2日提取的。這兩筆相等的22，500美元，每季度分28期償還，分別為469美元和9，375美元，連同最後一筆分期付款。其餘兩批，每批1 400美元，將用於為荷蘭國際集團47 800美元機制下的兩艘抵押船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，每季度分16期償還，每期88美元。該設施以第一優先抵押作為擔保。佩洛羅斯和利維坦。


 (六)
花旗13萬美元融資機制：

2018年10月18日，該公司與花旗銀行倫敦分行(“花旗銀行13萬美元貸款機制”)簽訂了一項貸款協議，金額最高達13萬美元，以便根據當時與花旗銀行N.A.的現有協議，再融資100，075美元。倫敦分支機構(“花旗融資機制”)和五艘奧古斯泰船隻的現有負債情況(如下所述)。花旗13萬美元貸款額度分為兩批，分別為65，000美元，分別於2018年10月23日和2018年11月5日提取。從2019年1月開始，每一檔按季分期償還20筆 $1，825，最後一次分期付款為$28，500。花旗13萬美元貸款以優先抵押擔保波琳星、安吉星、索菲亞星、佐治亞星、卡米拉星和尼娜星以及五艘奧古斯泰船隻ABML Eva，Paola.，Star Aphrodite，星莉迪亞和Star 尼科爾


 (七)
115，000荷蘭盾融資機制：

2018年12月17日，該公司與荷蘭銀行簽訂了一項貸款協議(“115，000荷蘭銀行貸款機制”)，該貸款金額可分為四批最多115，000美元。第一批和第二批分別為69，525美元和7，900美元，分別於2018年12月20日提取。第一批被用來為當時的四艘奧古斯泰船隻的現有負債進行再融資。Aby Virginia、Aby思嘉、Aby Jeannette和Star Audrey(如下文所述)，第二部分用於資助“星光” 號的購置費用(注5)。第一批和第二批分別分20個相等的季度分期償還，分別為1，705美元和282美元，氣球付款和最後一筆分期付款分別為35，428美元和2，260美元。其餘兩批，每批17 875美元，於2019年1月提取，用於部分資助“星瑪麗安”(Star Marianne)和“星·詹尼”(Star Janni)的購置費用。貸款由四艘奧古斯泰船隻和第一步船隻的第一優先抵押擔保。

作為購置奧古斯泰船隻的一部分而承擔的債務：

如注1所述，作為收購奧古斯泰船隻的一部分，該公司承擔了約308 279美元的債務，包括通過光船租賃為四艘奧古斯泰船隻所承擔的127，101美元的資本租賃債務(注5)。在2008年第四季度，該公司利用(I)第二批花旗130，000美元貸款機制的收益，根據當時與瑞士信貸就五艘奧古斯泰船隻達成的現有協議，再融資總額60，790美元；(Ii)第一批115，000荷蘭銀行貸款機制，為當時存在的 下未清總額69，907美元進行再融資。與荷蘭銀行簽訂的四艘奧古斯泰船的協議。其餘三艘奧古斯泰船是根據以下兩項貸款協議提供資金的：

F-44
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：

作為購置奧古斯泰船隻的一部分所承擔的債務-(續)：


 i)
BNP設施：

法國巴黎銀行(BNP Paribas)根據定期擔保貸款協議為船舶提供了兩批融資。STAR Despoint a和Pierra(“BNP設施”)。2018年8月3日，即收購奧古斯達號船隻之日，第一批和第二批船舶的未清數額分別為15 914美元和14 977美元。第一批未清餘額分16期償還，前15期為500美元，第16期為8 414美元。第二批未償還餘額分17期償還，其中前16期為500美元， 17期為6 977美元，貸款由兩艘奧古斯達船隻的第一優先抵押擔保。


 (二)
東京銀行融資機制：

東京銀行根據定期擔保貸款協議為該船提供融資。明星莫妮卡(“東京銀行貸款”)。2018年8月3日，即收購奧古斯泰船隻之日，東京銀行融資機制的未清金額為16 000美元，分17期償還，頭16期為346美元，第十七期為10 464美元。貸款是由星莫妮卡的第一優先抵押貸款擔保的。

現有的貸款機制：

i)
HSH Nordbank AG 35，000美元融資機制：

2014年2月6日，該公司與HSH Nordbank AG簽訂了一項新的35，000美元的定期擔保貸款協議(“HSH Nordbank$35，000美元”)。根據這一新的貸款協議，借款被用來部分資助船隻的購置費用。星挑戰者和星際戰鬥機.HSH北歐銀行35，000美元的融資機制是以優先抵押的方式擔保的。這一設施將於2021年2月到期，從2014年5月開始，將分期償還28筆相等、連續的季度分期付款，分別為“挑戰者”號和“星際戰鬥機”的312.5美元和291.7美元，最後一筆氣球付款8 750美元和9 332.4美元，連同最後的分期付款，分別為“星際挑戰者”號和“星際戰鬥機”。

有關根據重組信 協議執行的有關補充協定的資料，請參閲下文。

2018年12月，該公司對與明星戰鬥機通過出售和租賃的收益，與協和三合股份有限公司。有限公司注5所述。

(二)
32，000美元融資機制：

2014年11月7日，該公司與NIBC銀行N.V.就一項信貸安排(“NIBC $32，000美元”)達成協議，為總額達32，000美元的資金提供資金，可分兩批16，000美元提供資金，以部分支付兩艘船的建造費用，星水瓶座和星雙魚座。2015年7月和8月，每艘船提取15，237美元，同時將各自的船隻交付給本公司。每批船每季度分期償還255美元，另加兩艘船的氣球付款9，633美元和9，888美元，均應在2020年11月 到期。NIBC$32，000融資機制的擔保是第一優先的交叉抵押貸款，而不是融資的船隻。

F-45
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：

有關根據重組信 協議執行的有關補充協定的資料，請參閲下文。

現有的貸款安排-(續)：

(三)
DVB$24 750設施：

2014年10月30日，該公司與法蘭克福DVB銀行SE就一項信貸安排( “DVB$24，750美元貸款”)達成協議，部分資金用於購買船舶所有人Christine Shipco LLC 100%的股權。Star 瑪莎2014年10月31日，該公司提取了24，750美元，連續24個季度償還，前四個季度各支付900美元，其餘20個季度各支付450美元，氣球付款 12，150美元，與上一季度分期付款同時支付，這將於2020年10月到期。DVB 24，750美元的融資機制是以克里斯汀船舶有限責任公司的成員利益為第一優先保證的。

有關根據重組信 協議執行的有關補充協定的資料，請參閲下文。

(四)
Sinosure融資機制：
2015年2月11日，德意志銀行(中國)有限公司。北京分行和滙豐銀行公司就信貸設施(“Sinosure融資機制”)簽訂了6項單獨協議，總額為98 165美元，以部分支付新建船舶的建造費用，蜜獾、金剛狼、星心大星、星盧塔斯、肯納迪、麥肯齊(“華修融資船隻”)。中國出口信用保險公司承保的信用(95%)，每批在每一提款日期後12年到期，分48期、相等期、連續季度分期償還。金剛狼號於2015年2月交付給該公司，星心大星號於2015年10月交付給該公司，星Lutas號和Kennadi號於2016年1月初交付給該公司，Mackenzie號於2016年3月交付給該公司(注5)。

有關根據重組信 協議執行的有關補充協定的資料，請參閲下文。

v)
發行8.30%2022債券：2017年11月9日，公司完成公開發行，總本金為50，000美元，為2022年到期的高級無擔保債券(“2022年債券”)，2022年債券將於11月15日到期，2022.2022號債券沒有由公司的任何附屬公司擔保，其利息為每年8.30%，每季度應於2月15日開始的2月15日、5月、8月和11月的第15天支付，2018年5月15日以後，公司可選擇全部或部分贖回2022年票據，贖回價格相當於2022年票據本金的100%，另加應計利息和未付利息。公司可全部或部分贖回2022年 債券，贖回價格等於本金的100%，另加贖回日的全部溢價和應計利息。此外，公司可全部贖回2022票據，但不能部分贖回，在其選擇的任何時間，贖回價格等於本金的100%，加上應計利息和未付利息，但不包括贖回日期，如果某些事件涉及税收的變化。

2017年12月，該公司利用出售2022年債券的收益，全額贖回2014年11月發行的2014年11月到期的50 000美元高級債券本金總額8.00%(“2019年票據”)。

F-46
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：

在截至2016年12月31日的年度內執行的補充協議

截至2016年8月31日，該公司與所有銀行和提供高級信貸便利的出口信貸機構簽訂了重組信協議(“重組信協議”)，其中包括：(I)將2016年6月1日至6月30日期間拖欠的本金付款，2018年至每個設施氣球分期付款的到期日(“遞延的 金額”)，(2)在12月31日之前和包括12月31日的期間內完全或大幅度放寬金融契約，2019年和(3)實施現金清理機制，根據該機制，合併水平的多餘現金將用於支付應繳遞延金額按比例計算，根據每個貸款設施和租賃協議的未清遞延 數額相對於每個季度末的遞延總額。作為交換條件，該公司同意在2016年9月30日前籌集不少於5 000萬美元的額外股本(條件在 公司2016年9月的股權發行完成後得到滿足)，並對支付股息施加限制，直到所有遞延金額都已償還(“重組”)。2017年7月，該公司通過執行所有相應的補充協議(“補充協議”)完成了重組。

根據補充協議的條款，該公司於2017年按比例向重組項目 (包括租賃供應商)的所有各方分發了9，768美元。在2018年12月31日終了的年度內，公司支付了以下款項：(1)2018年2月，數額為35 632美元，是截至2017年12月31日的現金掃描機制 產生的超額現金；(2)分別於2018年5月和7月支付了30 000美元和22 723美元，係指至少相當於2018年第一和第二季度債務開始前安排的攤銷付款總額，這是該公司根據其當時的業績改善和整體幹散貨市場的改善和(3)在2008年10月作出的決定，該公司償還了2016年6月1日至2018年9月30日期間累積的所有未繳遞延 款項，但這些款項仍未償還。

該公司的所有上述設施均由每一設施下的融資船隻的優先船舶抵押擔保，並由星散貨船公司擔保，但花旗13萬美元基金和法國巴黎銀行設施除外，後者也由Star Aby LLC擔保，而東京銀行設施僅由Star Aby LLC擔保。

信貸貸款和高級票據契約：

該公司未償還的信貸設施和高級票據通常載有關於子公司 級的習慣上的肯定和否定契約，包括對以下方面的限制：


 ·
在公司信貸安排下發生違約事件時支付股息；


·
承擔額外債務，包括髮行擔保、再融資或預付任何債務，除非存在某些條件；


·
對公司資產設立留置權，除非公司信貸設施另有規定；


·
更改公司船舶的旗幟、級別或管理，或終止或重大修改與每艘船有關的管理協議；


·
獲得新的或出售的船隻，除非存在某些條件；


·
與另一人合併或合併，或將公司的全部或實質資產轉讓給另一人；或

F-47
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：


·
進入一個新的行業。

此外，該公司的信貸設施和高級票據載有財務契約，要求公司保持各種財務 比率，包括：


 ·
船舶總價值佔有擔保貸款的最低百分比(擔保比率或“SCR”)；


·
負債總額與市值調整後總資產的最高比率；


·
EBITDA與利息的最低覆蓋率；


·
最低流動資金；以及


·
調整後的最低市值淨值。

截至2017年12月31日、2017年12月31日和2018年，該公司被要求保持最低流動性(不受法律限制)，分別為51，359美元和53，500美元( )，這被列入資產負債表中的“現金和現金等價物”。此外，截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司被要求保持最低限度的流動性。法律限制，分別為15，589美元和8，956美元， ，這包括在“限制現金”流動和非流動，在合併資產負債表中。

截至2018年12月31日，該公司遵守了其債務協議(包括2022年“票據”)中所載適用的財務契約和其他契約。

截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日的加權平均利率(包括保證金)分別為4.13%、4.72%和5.59%。截至2016年12月31日的承諾費為4.13%、4.72%和5.59%。2017年和2018年，該公司未使用的信貸額度分別為472美元、6美元和1 049美元， 。

2018年12月31日後必須支付的本金如下：

12個月期間結束
  
金額
  
(一九二零九年十二月三十一日)
  
$
101,007
  
(二零年十二月三十一日)
    
129,395
  
(2021年12月31日)
    
101,380
  
2022年12月31日
    
115,544
  
(2023年12月31日)
    
293,802
  
2024年12月31日及其後
    
56,695
  
長期債務總額
  
$
797,823
  
未攤銷債務發行成本
    
10,997
  
長期債務總額，淨額
  
$
786,826
  
長期債務的當期部分
    
101,007
  
長期債務淨額
    
685,819
  

截至2018年12月31日的長期債務的當前部分，包括截至12月31日的12個月期間預定償還的貸款，2018年，根據附註19所述的新再融資協議調整後的未清貸款協議，以及NBG機制項下2019年1月預付3 537美元的貸款協議，與 有關的銷售星光三角洲(注5)。

F-48
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

8.
長期債務-(續)：

2022年11月到期的2022年債券在截至2018年12月31日的合併資產負債表中列報，減去未攤銷債務 發行成本1 590美元。

公司的所有銀行貸款和適用的光船租賃均按libor利率加保證金計算。合併業務報表中包括的“利息和財務費用” 的數額分析如下：
 
   
2016
    
2017
    
2018
  
長期債務利息和光船租賃
  
$
40,449
    
$
48,814
    
$
69,977
  
減：已資本化的利息
    
(3,940
)
    
(2,423
)
    
(1,753
)
利率互換損失/(收益)從其他綜合收入轉入利息和財務費用 的重新分類調整數(注18)
    
1,252
      
852
      
(3
)
發債成本攤銷
    
2,855
      
2,660
      
3,253
  
其他銀行及財務費用
    
601
      
555
      
2,241
  
利息和財務費用
  
$
41,217
    
$
50,458
    
$
73,715
  

在截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了的年份內，與上述下列提前付款有關：(1)出售抵押船隻；(2)取消某些貸款承諾；(3)終止兩項新建築合同，(4)2018年簽訂的再融資協議和(5)贖回適用的2019年票據-2 375美元、1 257美元和2 383美元未攤銷的債務發行費用-已核銷，並在綜合業務報表中列入“債務消滅損失”項下。

9.
優先股、普通股和額外資本支付：

優先股：星體公司被授權發行最多25，000，000股優先股，每股0.01美元的票面價值，如投票權，以及董事會確定的其他權利和偏好。截至2017年12月31日和2018年12月31日，該公司尚未發行任何優先股。

普通股：根據公司修正後的“公司章程”和“公司章程”，“星散裝”公司有權發行300，000，000股註冊普通股，每股面值為0.01美元。

公司普通股的每一流通股使股東有權就提交股東表決的所有事項投一票。在符合適用於任何已發行優先股的優惠的前提下，普通股持有人有權按比例收取所有股息(如果有的話)，由公司董事會宣佈從合法可用於支付股息的資金中提取。普通股的股東沒有轉換、贖回或優先認購公司任何證券的權利。所有已發行的普通股都是全額支付和不應評估的。普通股持有人的優惠及特權，須受公司日後發行的任何優先股持有人的權利所規限。

2016年4月13日，公司根據2015年股權激勵計劃發行了131，545股普通股(經2016年反向分拆調整)，併發行了3，000股普通股(經2016年反向拆分調整)給公司的兩名董事，後者已於7月11日獲批並獲授權，2014年(如附註12所述).此外，在2016年第四季度，該公司根據其“2016年計劃”發行了558，050股普通股。

F-49
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

9.
優先股、普通股和額外資本支付-(續)：

2016年9月20日，該公司完成了11，976，745股普通股的首次承銷公開發行，每股價格為4.30美元。扣除承銷商佣金和發行費用後，該公司的總收益為50，278美元。

2017年2月2日，該公司完成了6，310，272股的私人配售，以每股8.154美元的價格發行(“2017年2月私募股權”)，用於一般的公司用途。扣除私人配售代理人的費用和開支後，該公司的總收入約為50 427美元。該公司的主要股東之一Oaktree及其附屬公司在2017年2月的私募股權中總共購買了3，244，292股普通股。

在2017年12月31日終了的一年內，公司根據其股權激勵計劃向公司董事和僱員發行了1，220，825股普通股。

2018年6月29日，隸屬於橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management，L.P.)的一隻基金，以每股13.10美元的價格，完成了該公司500萬股普通股的承銷二級銷售。該公司沒有出售任何普通股，也沒有因 這一二次出售而獲得任何收益。此外，2018年9月，該公司提交了一份新的貨架登記表，其中包括所有擁有登記權的出售股東。在這些交易中，公司發生了2，032美元的累計發行總費用，並在2018年12月31日終了年度股東權益綜合報表中單獨列報。

如附註1所述，2018年12月31日終了的一年內，公司發行了3，304，735股普通股，13，725，000股普通股和 10，331，313股OCC船舶採購交易、Song a船舶採購交易和Augustea船舶 購買交易。此外，根據基礎協議中規定的結束後調整數，2018年10月，該公司註銷了作為奧古斯泰船隻購買交易(br})考慮的53，978股普通股，將與奧古斯泰船隻購買交易有關的股份考慮總額減少到10，277，335股。最後，2018年10月，該公司發行了291 300股普通股，涉及收購“星光”(注5)。

此外，在2018年12月31日終了的一年內，公司向公司的董事和僱員發行了868，975股普通股，與其股權激勵計劃有關。

2018年11月29日，該公司宣佈了一項股票回購計劃，以購買公司普通股中總計5000萬美元的股份。任何回購的時間和數額將由公司管理團隊自行決定，並將取決於法律要求、市場條件、股價、資本的其他用途和其他因素。根據該計劃的條款，公司沒有義務回購其任何普通股。回購計劃沒有到期日，公司可以在任何時候暫停或終止，無需事先通知。公司將取消作為本計劃一部分的普通股回購計劃。根據這一股票回購計劃，2018年第四季度，該公司以9.17美元的平均價格回購了341，363股公開市場交易中的普通股，總價為310萬美元。上述回購股份於2019年1月3日全部取消，並從公司股本中撤除。

10.
其他業務收益：

在2016年12月31日終了年度，確認了1 565美元的其他業務收益，主要是從船體和機械保險索賠中獲得的收益。在2017年12月31日終了年度，確認了2 918美元的其他業務收益，主要包括2 139美元的現金解決商業爭端以及船體和機械保險索賠的收益。

F-50
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

11.
管理費：

截至2015年1月1日，該公司聘用了船舶採購服務有限公司。(“SPS”)，一家第三方公司，向其車隊提供某些採購服務。在2018年12月終了的一年中，該公司與下列公司簽訂了下列管理協議：(一)奧古斯泰技術服務有限公司和鬆加船舶管理有限公司，在奧古斯泰船舶採購交易和鬆加船舶採購交易(注3)完成之後，為其某些船隻提供技術管理(注3)；以及(二)Equinox海運有限公司、Zeborn GmbH&Co。KG和Technomar船運公司將為其某些船舶提供一定的管理服務。上述管理協定規定的截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的管理費總額分別為7 604美元、7 543美元和11 321美元，已列入綜合業務報表“管理費”。

12.
股權激勵計劃：

2015年4月13日，公司董事會通過了2015年股權激勵計劃(“2015年計劃”)，並根據該計劃保留了28萬股普通股。2015年計劃的條款和條件與公司先前股權激勵計劃的條款和條件基本相似。同一天，該公司向 某些董事、前董事、高級人員和僱員發放了135，230股限制性普通股，這些股份於2016年4月13日授予，每隻限制性股份的公允價值為17.75美元，這是根據公司普通股在授予日期的收盤價確定的。

此外，在同一天，董事會以每股27.50美元的期權價格向某些執行官員授予了至多104 250股普通股的購買期權，這些期權可在授予日期三至五週年期間全部或部分行使，以公司在 時仍然僱用的個人為條件，行使選擇權。

所有股票期權獎勵的公允價值是根據修正的Black-Schole方法計算的。用於估計股票期權獎勵公允價值的重要假設 的描述如下：


 ·
期權類型：百慕大看漲期權


·
批核日期：2015年4月13日


·
預期期限：鑑於在發放日期 預期股利未支付(見下文)，公司預期，授予期權的持有人最好避免提前行使這些期權。該公司假定 期權的預期期限是它們的合同期限(即自授予日期起五年)。


·
預期波動率：公司使用歷史上普通股的 波動率來估計股票期權獎勵所依據的股票價格的波動。最後的預期波動估計數，根據授予日期前兩年的歷史波動率計算，為59.274%。


·
預期股利：公司目前不向股東支付任何 股利，公司的貸款協議載有對股利支付的限制和限制。由於公司未完成的新建築訂單和在估值時幹散貨行業普遍存在的市場狀況，公司管理層決定，為計算這一目的，公司不得在股票期權到期前支付股息。


·
稀釋調整數：與已發行的普通 股數相比，公司管理層認為期權所涵蓋的股票總數不重要，估值模型中沒有納入稀釋調整。

F-51
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

12.
股權激勵計劃-(續)：


·
無風險利率：公司選擇採用 無風險收益率至到期日利率，以配合期權的預期期限(如上文所述，預計從授予日期起計五年)。美國5年期國債的收益率約為1.3%.

2016年5月9日，公司董事會通過了2016年股權激勵計劃(“2016計劃”)，並在該計劃下保留了94萬股普通股。2016年計劃的條款和條件與公司先前股權激勵計劃的條款和條件基本相似。同一天，690，000股份被授予公司的某些董事、高級人員和僱員，其中650，000股歸屬於2016年7月，其餘40，000股屬於2018年3月1日。每股公允價值為3.75美元，根據公司普通股在 授予日期的收盤價。

2016年9月12日，公司董事會批准了345，000股限制性普通股給部分董事和高管，讓他們參與公司貸款方有關重組的談判，其中，2017年3月30日為305，000股，3月1日為40，000股，2018.每份股票的公允價值為4.94美元， 是根據該公司在授予日的普通股收盤價計算的。

2017年2月22日，公司董事會通過了2017年股權激勵計劃(“2017計劃”)，並在該計劃下保留了95萬股普通股。2017年計劃的條款和條件與公司先前股權激勵計劃的條款和條件基本相似。同一天，九十四萬四千股有限普通股分給我們公司的某些董事、高級人員和員工，其中七十四萬四千股於2017年八月二十二日分得，其餘二十萬股限售普通股於2018年八月二十二日發行，每股公允價值為九點五九美元，根據 公司普通股在授予日期的收盤價。

2018年2月27日，公司董事會通過了2018年股權激勵計劃(2018年計劃)，並根據該計劃保留了70萬股普通股。2018年計劃的條款和條件與公司以前的股權激勵計劃的條款和條件基本相似。同日，向公司某些董事和高級人員授予了396，500股限制性普通股，其中253，500股限售普通股於2018年8月27日歸屬，71，500股限售普通股於2019年2月27日歸屬，其餘71，500股限制性普通股歸屬於2月 27，2021.根據2018年2月27日公司普通股的收盤價，每股公允價值為12.49美元。此外，2018年4月9日，公司員工獲得了276，000股限制性普通股，這些股份都是2018年8月27日授予的。根據2018年4月9日公司普通股的收盤價，每股公允價值為10.51美元。

所有非歸屬股份和期權均根據適用的授予協議的條款和條件歸屬。被授權人無權作為非歸屬股份的股東投票或行使任何權利，儘管已發行和非既得利益的股票按申報支付股息。如果服務 條件沒有得到滿足，這些股票的股息將被沒收。股票期權沒有投票權或其他股東權利。在截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的年度內，該公司沒有支付非既得股權的股息。

該公司預計，非既得股權或期權將不會被沒收。根據公司股權激勵計劃或獎勵條款發行的股票，在到期前仍受限制。截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日，基於股份的補償成本為4166美元，分別為9 267美元和8 072美元，列在綜合業務報表中的 “一般和行政費用”項下。

F-52
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

12.
股權激勵計劃-(續)：

現將截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日公司非歸屬限制性股份的狀況和這幾年的變動情況概述如下：

   
數目
股份
    
加權平均
授予日期
公允價值
  
截至2016年1月1日
    
135,230
    
$
17.75
  
獲批
    
1,035,000
      
4.15
  
取消
    
(1,685
)
    
17.75
  
既得利益
    
(783,545
)
    
6.14
  
截至2016年12月31日
    
385,000
    
$
4.82
  
                 
截至2017年1月1日
    
385,000
    
$
4.82
  
獲批
    
944,000
      
9.59
  
既得利益
    
(1,049,000
)
    
8.24
  
截至2017年12月31日
    
280,000
    
$
8.09
  
                 
截至2018年1月1日
    
280,000
    
$
8.09
  
獲批
    
672,500
      
11.68
  
既得利益
    
(809,500
)
    
10.29
  
截至2018年12月31日
    
143,000
    
$
12.49
  

以下是公司截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的非歸屬股票期權狀況摘要。每年都沒有運動：

備選方案
  
數目
備選方案
    
加權平均
行使價格
    
加權平均
授予日期公允價值
  
期初未清
    
104,250
    
$
27.5
    
$
7.0605
  
獲批
    
-
      
-
      
-
  
既得利益
    
-
      
-
      
-
  
期末未清
    
104,250
    
$
27.5
    
$
7.0605
  
 
截至2018年12月31日，尚未確認的非既得股票期權和限制性股票獎勵的估計賠償費用分別為189美元和784美元，預計將在1.28年和1.8年的加權平均期間確認，截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的股票公允價值總額分別為3 580美元、12 023美元和10 745美元。

13.
每股收益/(虧損)：

所有發行的普通股(包括根據公司股權激勵計劃發行的限制性股份)都有平等的投票權和參與分紅的 。根據公司的股權激勵計劃發行的限制性股份，將受到適用的獎勵協議中規定的沒收條款的約束。在基於時間的歸屬限制結束之前，股票不認為 非既得股已發行。為了計算稀釋後的每股收益/(虧損)，加權平均流通股數包括假定發行的增量 股，按國庫股法確定。截至2016年12月31日和2017年12月31日公司虧損的年份，分別有385，000股和280，000股非既得股的影響，此外， 作為104，250個非既得股票期權的影響，將是反稀釋的，而“每股基本虧損”等於“每股稀釋虧損”。2018年12月31日終了年度的稀釋每股收益不包括截至該日已發行的104，250股期權的影響，因為它們的效果是反稀釋的。

F-53
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

13.
每股收益/(虧損)-(續)：

公司計算每股基本損失和稀釋損失如下：

   
2016
    
2017
    
2018
  
收入/(損失)：
                  
淨收入/(損失)
  
$
(154,228
)
  
$
(9,771
)
  
$
58,397
  
                         
                         
每股基本收益/(虧損)：
                        
加權平均普通股流通，基本
    
47,574,454
      
63,034,394
      
77,061,227
  
每股基本收益/(虧損)
  
$
(3.24
)
  
$
(0.16
)
  
$
0.76
  
                         
稀釋證券的影響：
                        
非既得股的幻覺效應
    
-
      
-
      
264,884
  
已發行、稀釋的加權平均普通股
    
47,574,454
      
63,034,394
      
77,326,111
  
                         
稀釋後每股收益/(虧損)
  
$
(3.24
)
  
$
(0.16
)
  
$
0.76
  
 
F-54
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

14.
應計負債：

合併資產負債表中所列數額分析如下：

   
2017
    
2018
  
審計費
  
$
243
    
$
295
  
律師費
    
59
      
34
  
其他專業費用
    
86
      
1,502
  
船舶營運和航行費用
    
5,608
      
6,514
  
貸款利息及融資費用
    
4,287
      
8,277
  
所得税
    
238
      
232
  
應計負債總額
  
$
10,521
    
$
16,854
  

15.
所得税

該公司從事國際航運業務，不需繳納重大所得税，公司在以下某些管轄範圍內須繳納 噸税，並在綜合業務報表中將這些税列在“船舶營運費用”項下。

公司確實從其經營子公司收到股息，這些分紅不受預扣税，這些股息在收到時也不向公司徵税，因此，公司不記錄任何未匯出的收入的遞延税負債，因為沒有與匯款有關的税收。

該公司在其經營的司法管轄區接受税務審計。過去公司沒有對公司進行過任何調整，公司認為沒有任何不確定的税收狀況需要考慮。

a)
馬紹爾羣島註冊公司税和噸位税

根據船東公司註冊和/或船舶註冊國家的法律，船東公司不對國際航運收入徵税，但須繳納註冊和噸位税。希臘或外國船舶管理公司在希臘管理的每一艘懸掛外國國旗的船舶，根據希臘共和國的法律，須繳納希臘噸位税。公司船舶的技術管理人員根據希臘第89/67號法律在希臘設立。負責代表本公司申報及繳付有關噸位税。此外，根據塞浦路斯商船新噸位税制度(“TTS”)，選擇並接受根據TTS徵税的符合資格的船舶管理人員須繳納稱為噸位税的年度税，根據他們管理的合格船舶的淨噸位計算哪一項税額。該公司在塞浦路斯設立和運營的船舶的技術管理人員負責申報和支付各自的噸位 税。2016年、2017年和2018年的這些税為2 438美元，分別為2 565美元和1 506美元，已列入綜合業務報表的“船舶業務費用”項下。

b)
對美國來源收入的徵税-航運收入

根據經修訂的1986年“美國國內收入法”(“守則”)，如該公司這樣的船舶擁有或租船公司的美國運輸總收入，須繳納4%的美國聯邦所得税，而不扣除扣減額，除非該公司有資格根據“守則”第883條及根據該條頒佈的“庫務署規例”獲豁免繳税。美國的運輸收入總額佔運輸總收入的50%，這些收入可歸因於運輸的開始或結束，但在美國不是既開始也不是結束。

F-55
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

15.
所得税(續)：

根據國税局的規例，公司的股份如(I)(I)代表其50%或以上已發行股份的一個或多於一個類別的股份，並藉有權投票的法團所有類別的股份的表決權及法團股份的總價值，則該公司的股份會被視為定期在證券市場交易，在市場上市 和(Ii)(A)這類股票在市場上交易，但數量最少，在應納税年度內至少在60天，或在短期應税年度的六分之一天內交易；及(B)在該應税年度內在該市場買賣的該類別 股份的股份總數，必須至少為該年度該類別已發行股份的平均股份數目的10%，或在短期應課税年度經適當調整後的股份總數。儘管有上述規定，“國庫規例”在有關部分規定，在任何應課税年度內，凡根據指明的股份歸屬規則擁有該類別的已發行股份的50%或以上的投票權及 價值，該公司的某一類股份將不會被視為在既定證券市場上“定期交易”，在應課税年度超過半數的日子內，由每人擁有公司流通股的該等類別 的5%或以上的選票及價值的人，(“5%凌駕於規則”)。

對於2016年和2017年的應税年份，該公司認為，它不能免除美國聯邦政府對美國運貨收入徵收4%的所得税，因為它認為這些年不符合公開交易的測試標準，因為它要遵守5%高於5%的税率規則。2016年12月31日終了年度的業務綜合報表和2017年12月31日終了年度的業務綜合報表分別在“所得税”項下確認了約267美元和202美元的税款。

對於2018年的應税年度，該公司認為，它對美國貨源運輸 收入免除了4%的美國聯邦所得税，因為它認為它滿足了今年的公開交易測試，因為它不受5%優先規則的約束。

c)
對馬耳他和瑞士註冊公司徵税

除上述税務後果外，該公司還可能在包括馬耳他和瑞士在內的一個或多個司法管轄區徵税，該公司在這兩個管轄區開展活動。該公司認為，截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日、2016年、2017年和2018年在馬耳他和瑞士的納税風險無關緊要。

16.
承付款和意外開支：

a)
法律訴訟

各種索賠、訴訟和投訴，包括涉及政府規章和產品責任的索賠、訴訟和投訴，都是在航運業務的正常過程中發生的。此外，與租船人、代理人之間的糾紛也可能造成損失，就公司船隻的運作向供應商提出保險及其他申索。公司船隻每宗事故每艘須受10億元的污染，由進入公司船隻的保護及彌償協會(保賠會)發出。該公司的船隻須受須支付予其P&I協會的召喚，並可能須接受根據保費收入估計及預期及已支付申索而作出的補充要求。由保益會董事局每年作出調整，直至有關政策年度結束為止，通常在政策年度結束後的三年內發生。如果有任何補充調用，公司不知道除已在其合併財務報表中記錄的年份外，對 任何政策年有任何補充要求。

F-56
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

16.
承付款和意外開支(續)：

a)
法律程序-(續)


(2)
2013年3月，該公司啟動了對建造該公司的造船廠Hanjin HHIC-PhilInc.的仲裁程序。星北極星號，與該船在韓國遭遇的引擎故障有關。這導致142個停租日和2343美元的收入損失。公司要求賠償修理費用和收入損失，並在2015年7月的仲裁聽證會之後，仲裁庭作出了部分最後裁決(“裁決”)，裁定法院對索賠的某些方面負有責任，但沒有對裁決進行量化，在駁回聯合王國高等法院在上訴程序中提出的收入損失索賠後，2018年，該公司、堆場和H&M保險公司簽訂了一項和解協議。該公司對各自的結算協議沒有財務影響。。

b)
其他意外開支：

與蒼鷺有關的意外開支
合併完成後，大洋洲航運公司成為該公司的全資子公司。大洋洲航運公司擁有一筆可轉換貸款，可轉換為Heron Ventures Ltd.(“Heron”)股權的50%。在貸款轉換後，2014年11月5日，Heron是一家由大洋洲航運和Aby集團控股有限公司(Aby Group Holding Limited)和大洋洲航運與Aby集團控股有限公司(Aby Group Holding Limited)共同控制Heron的50至50家合資企業。根據適用的相關協議，任何一方都不會完全控制Heron。此外，與Heron公司有關的任何業務決定和其他決定都需要由大洋洲航運公司和Aby集團控股有限公司共同商定。截至2017年12月31日，所有以前為赫倫所有的船隻要麼被出售，要麼被分配給股東。雖然大洋洲航運有限公司和Aby集團控股有限公司打算在獲得馬耳他地方當局的許可後不久解散Heron，但在此之前，該公司可能會發生意外事件。然而， Heron的交易前投資者實際上仍然是Heron的最終受益所有者，直到Heron根據合併協議解散，公司從Heron的最後清算中收到或支付的任何現金都將由大洋洲的併購前投資者(“大洋洲賣方”)相應地結清。截至2016年12月31日和2017年12月31日，該公司與大洋洲散貨商之間沒有未清餘額。2018年7月，Aby集團控股有限公司將其權益轉讓給Aby Floriana有限公司。

F-57
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

16.
承付款和意外開支(續)：

c)
租賃承付款：

下表列出截至2018年12月31日公司租船合同安排和其他承諾的流入和流出情況。

   
截至12月31日止的12個月期間，
  
+流入/流出
  
共計
    
2019
    
2020
    
2021
    
2022
    
2023
    
2024 and
此後
  
未來、最低、不可取消的包機收入(1)
  
$
72,588
    
$
66,581
    
$
6,007
    
$
-
    
$
-
    
$
-
    
$
-
  
未來，最低限度，租船費(2)
    
(8,926
)
    
(8,926
)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
船舶升級 (3)
    
(140,974
)
    
(136,689
)
    
(4,285
)
    
-
      
-
      
-
      
-
  
光船包租(4)
    
(142,771
)
    
(10,223
)
    
(12,083
)
    
(11,912
)
    
(11,742
)
    
(11,563
)
    
(85,248
)
辦公室租金 (5)
    
(1,647
)
    
(398
)
    
(323
)
    
(318
)
    
(290
)
    
(245
)
    
(73
)
對E.R.船舶購置的付款(6)
    
(27,653
)
    
(27,653
)
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
共計
  
$
(249,383
)
  
$
(117,308
)
  
$
(10,684
)
  
$
(12,230
)
  
$
(12,032
)
  
$
(11,808
)
  
$
(85,321
)


(1)
這些金額是從現有的、截至2018年12月31日的不可取消的定期租船協議中產生的最低合同租金收入，直到這些協議到期為止，除地址佣金外，假定除與定期臨時和特別調查船隻有關的停租日外，沒有停租日。

(2)
這些數額代表了該公司根據現有的、截至2018年12月31日的第三方船舶定期租船安排所作的承諾。

(3)
這些數額代表了該公司在2018年對船舶升級所作的承諾。就有關款項而言，該公司共獲得134，225美元的融資，其中92，400美元是根據截至12月31日簽署的貸款和光船租賃協議承付的，2018年(注5和8)和41 825美元是根據隨後簽署的貸款和融資租賃協議承付的(注19)。

(4)
這些數額是該公司根據光船租賃安排對作為上文注6所討論的OCC船隻購買交易的一部分收購的三艘船隻的租賃安排所作的承付款，截至2018年12月31日，該合同正在建造中。光船租賃由固定和可變部分組成，變量部分是基於 截至2018年12月31日3個月的libor 2.808%計算的。

(5)
寫字樓租金包括188，000挪威克朗(或按2018年12月31日的匯率計算約為22美元，即每挪威克朗0.1156美元)，截至2024年12月31日為止的12個月期間，涉及一項無限期的租賃協議。

(6)
這些數額是兩艘第一階段船隻的剩餘款項。“明星瑪麗安”和“明星詹尼”於2019年1月交付(注6)。該公司通過115，000荷蘭銀行融資(注8)，為這些船隻的總購置費用提供了資金。

F-58
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

17.
航行和船舶營運費用：

綜合業務報表中的數額分析如下：

   
2016
    
2017
    
2018
  
航次費用
                  
港口收費
  
$
30,229
    
$
21,060
    
$
37,215
  
掩體
    
28,121
      
34,997
      
72,287
  
委員會-第三方
    
2,506
      
3,438
      
6,179
  
委員會-相關各方(注3)
    
3,300
      
3,300
      
3,400
  
雜類
    
1,665
      
1,887
      
2,515
  
航行費用共計
  
$
65,821
    
$
64,682
    
$
121,596
  

船舶營運費用
                        
船員工資和相關費用
  
$
62,920
    
$
63,074
    
$
80,360
  
保險
    
6,124
      
6,314
      
7,544
  
保養、修理、備件和用品
    
17,194
      
18,589
      
26,368
  
潤滑劑
    
6,372
      
7,016
      
8,494
  
噸位税
    
2,438
      
2,565
      
1,506
  
交貨前和接合前的費用
    
1,784
      
1,925
      
1,234
  
雜類
    
1,998
      
1,945
      
3,366
  
船舶營運費用總額
  
$
98,830
    
$
101,428
    
$
128,872
  

18.
公允價值計量和套期保值：

公允價值計量指南適用於在公允價值基礎上正在計量和報告的所有資產和負債，這一指導使財務報表的讀者能夠評估用於制定這些計量的投入，方法是建立一個等級結構，對用於確定公允價值的信息的質量和可靠性進行排序。同樣的 指導要求，以公允價值記賬的資產和負債應根據用於確定公允價值的投入，按下列三種類別中的一種加以分類和披露：

一級：活躍市場相同資產或負債的報價；

第2級：以市場為基礎的可觀測輸入或經市場數據證實的不可觀測的輸入；

第3級：無法觀察到的投入，但未得到市場數據的證實。

此外，ASC 815，“衍生工具和套期保值要求公司將所有衍生工具確認為資產負債表中公允價值的資產或負債。

經常性公允價值：

利率互換：

該公司簽訂利率衍生合同，以管理與其可變利率貸款和信貸設施有關的利率變化相關的利息成本和風險。

F-59
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

18.
公允價值計量和套期保值(續)：

利率互換：

由於(I)公司一些新造船隻的交貨期有所改變，以及部分預測的 交易的時間延長，(Ii)libor曲線的變化，及(Iii)公司在2015年出售部分貸款被指定為對衝項目的船隻，該公司確定了當時與高盛(GoldmanSachs&Co)進行的現有互換的套期保值有效性(br}檢驗的“高效”標準。在截至2015年6月30日的季度，LLC(“高盛互換”)並不滿意。因此，與高盛互換相關的套期保值關係不再符合現金流量對衝會計的資格，截至2015年4月1日，該公司取消了與高盛互換相關的現金流對衝，因此，自取消指定日期2015年4月1日以來，這些掉期的公允價值發生了變化， 在衍生金融工具的“損益”項下公佈，“截至2015年3月31日，有關相應掉期的”累計其他綜合收入/(損失)“中已報告的數額，在對衝預測交易影響公司收益(即發生對衝貸款利息時)時，將 重新歸類為收益，除與出售或預計出售的船隻有關的貸款數額外，當可能出售時，這些船隻被重新歸類為收益，因為可歸因於這些船隻的預測交易已不再發生，在截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了的年份，重新歸類為收益的數額為370美元，分別為527元及114元。

截至2017年12月31日的所有現有利率掉期均在2018年12月31日終了的一年內到期，或在到期前通過對相應債務的再融資而預付。因此，以前在其他綜合收入/(損失)中確認的、來自指定現金流量套期保值的未實現損益的實際部分的所有數額都重新歸類為收益。

遠期貨運協議和掩體互換：

在截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年的幾年內，該公司在Capesize、Panamax和Supramax 指數上加入了一定數量的FFA。截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日，該公司FFA的結果以及截至12月31日該公司空頭頭寸的估值。2017年和2018年見下表。

在截至2017年12月31日和2018年12月31日的這幾年裏，該公司還進行了一定數量的燃料庫掉期交易。下表列出了該公司在2017年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日進行的燃料庫掉期的結果和該公司空倉頭寸的估值。

在合併的業務報表中確認的衍生金融工具、遠期貨運協議和燃料交換的損益數額分析如下：

F-60
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

18.
公允價值計量和套期保值(續)：
 
   
截至12月31日的年度，
  
   
2016
    
2017
    
2018
  
綜合業務説明
                  
衍生金融工具損益淨額
                  
取消會計套期保值關係後高盛互換的未實現損益(2015年4月1日)
  
$
2,974
    
$
2,802
    
$
140
  
取消會計套期保值關係(2015年4月1日)後高盛互換的實現損益
    
(5,048
)
    
(2,556
)
    
(141
)
註銷與預測交易有關的未實現損失，這些損失不再被認為是 可能從其他綜合收入/(損失)中重新分類。
    
(42
)
    
-
      
708
  
現金流量套期保值無效部分
    
-
      
-
      
-
  
衍生金融工具淨收益/(損失)總額
  
$
(2,116
)
  
$
246
    
$
707
  
                         
利息和財務費用
                        
利率互換損失/(收益)從其他綜合收入/(損失)轉入利息和財務費用 的重新分類調整數(附註8)
    
(1,252
)
    
(852
)
    
3
  
已確認的收益/(損失)共計
  
$
(1,252
)
  
$
(852
)
  
$
3
  
                         
遠期貨運協議和燃料交換的損益
                        
遠期運費協議的已實現損益
    
370
      
(877
)
    
(599
)
燃料艙互換的實現收益/(損失)
    
-
      
-
      
1,491
  
遠期運費協議未實現損益
    
41
      
(24
)
    
520
  
掩體互換的未實現收益/(損失)
    
-
      
60
      
(1,859
)
已確認的收益/(損失)共計
  
$
411
    
$
(841
)
  
$
(447
)

下表彙總了截至2017年12月31日和2018年12月31日公司金融工具的估值，其依據是公允價值等級的二級可觀測 投入。

   
重要的其他可觀測輸入(第2級)
  
   
2017年12月31日
    
(2018年12月31日)
  
   
(未指定為
現金流量對衝)
    
(指定為
現金流量對衝)
    
(未指定為
現金流量對衝)
    
(指定為
現金流量對衝)
  
資產
                        
遠期貨運協議-資產狀況
  
$
17
      
-
    
$
537
      
-
  
地堡掉期-資產狀況
    
60
      
-
      
-
      
-
  
利率掉期-資產狀況
    
-
      
-
      
-
      
-
  
共計
  
$
77
      
-
    
$
537
      
-
  
負債
                                
遠期貨運協議-賠償責任
  
$
-
      
-
      
-
      
-
  
地堡掉期-責任狀況
    
-
      
-
      
1,799
      
-
  
利率掉期-負債狀況
    
609
      
16
      
-
      
-
  
共計
  
$
609
      
16
      
1,799
      
-
  

由於這些金融工具的短期性質，臨時現金投資、限制性現金、應收賬款和應付帳款的賬面價值近似於公允價值。長期銀行貸款和光船租賃(二級)的公允價值(二級)按浮動利率計算，與截至2008年12月31日的記錄價值相接近，由於 可變利率的性質。

F-61
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

18.
公允價值計量和套期保值(續)：

2022年票據的匯率是固定的，其截至2017年12月31日和2018年12月31日的估計公允價值分別為50，640美元和49，800美元，這分別是通過公平 價值等級一級投入確定的(納斯達克的報價，代號SBLKZ)。

公允價值套期保值指定

為了減輕因承諾進行以歐元計價的船隻升級而產生的外幣風險，上文注16c)討論了這一風險，2018年4月初，該公司將其持有的一些美元現金兑換成歐元，足以支付其100%的船舶升級固定訂單和大約50%當時可供選擇的船隻 升級訂單。2018年第四季度，又有一筆以美元計的現金被兑換成歐元，以支付船舶更新換代的訂單。換算後的歐元總額約為7 080萬歐元，其中約2 050萬歐元與指定時的固定訂單有關。這一數額一直保持到根據升級合同付款(或“未確認的堅定承諾”)為止。當時與固定 訂單對應的歐元折算在2018年4月3日被指定為公允價值對衝，與固定訂單對應的未獲承認的堅定承諾中的一部分為“套期保值項目”，而與固定訂單 對應的歐元存款是“套期保值工具”。由於套期保值項目和套期保值工具的關鍵條件(貨幣、時間和名義金額)在所有重要方面都匹配，因此套期保值被視為高度抵消因美元/歐元匯率變化而未得到確認的堅定承諾的公允價值 的變化。2018年12月31日終了年度，重新計量上述歐元兑換總額確認的外匯損失為3 159美元，列在綜合業務報表中的“利息和其他收入/(損失)”中。上述套期保值調整在截至2018年12月31日終了年度的公允價值套期保值調整累計金額為1 609美元，在確認當年相應的堅定承諾後，反映在合併資產負債表中的“船隻和其他固定資產淨額”中。2018年4月3日至2018年12月31日確認的1 609美元的相應收益記在綜合業務報表中的“利息和其他收入/(損失)”內。截至2018年12月31日，上述對衝的無效部分為39美元，反映在綜合業務報表中的 “利息和其他收入/(損失)”內。截至2018年12月31日，與這種對衝關係相關的2，050萬歐元轉換的全部金額已被使用。

非經常性公允價值

該公司於2016年、2017年和2018年審查了其船隻載運量的可收回性。如附註5所進一步披露的，在2016年期間，公司確認了一年內因銷售兩艘營運船隻和終止兩項新合同而造成的18，537美元的減值損失，被出售船隻的賬面價值被記作公允價值，而 是參照商定的銷售價格確定的。(第2級)此外，根據公司對其整個船隊的損害分析，截至2016年12月31日，採用與前幾年相同的框架，如注2(N)所述 ，該公司確認另有10 684美元的減值損失，各船隻的賬面價值記作其公允價值，其公允價值是參照截至2016年12月31日(第2級)的獨立船舶經紀人的船隻估值而確定的。

F-62
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

18.
公允價值計量和套期保值(續)：

下表彙總了截至2016年12月31日按公允價值計量的非經常性資產的估值：

長期持有和使用的資產
  
引文
價格
主動
市場
完全相同
資產
(1級)
    
顯着
其他
可觀察
投入
(第2級)
    
顯着
看不見
投入
(第3級)
減值
損失
    
減值
損失
  
船隻，淨
  
$
-
    
$
12,700
    
$
-
    
$
10,684
  
共計
  
$
-
    
$
12,700
    
$
-
    
$
10,684
  

該公司截至2017年12月31日的減值分析表明，公司船隻的賬面金額是可以收回的，因此，公司得出結論認為，不需要減值費用。

此外，如注5進一步披露的，2018年期間，該公司確認了與商定和打算出售三艘營運船隻有關的減值損失17 784美元，已將出售船隻的賬面價值減記為公允價值，而公允價值是根據商定或談判的銷售價格確定的(第2級)。

下表彙總了截至2018年12月31日按公允價值計量的非經常性資產的估值：

長期持有和使用的資產
  
引文
價格
主動
市場
完全相同
資產
(1級)
    
顯着
其他
可觀察
投入
(第2級)
    
顯着
看不見
投入
(第3級)
減值
損失
    
減值
損失
  
待售
  
$
-
    
$
5,949
    
$
-
    
$
1,606
  
船隻，淨
  
$
-
    
$
14,893
    
$
-
    
$
16,178
  
共計
  
$
-
    
$
20,842
    
$
-
    
$
17,784
  

19.
隨後的活動：


·
根據注1中進一步討論的E.R.船隻採購交易，該公司接收了三艘承諾的幹散貨船中的兩艘，即2010年建造的Capesize船。StarMarianne和StarJanni分別於2019年1月7日和2019年1月14日上市，以換取公司總計999，336股普通股和3，250萬美元現金。這種收購的現金部分由115 000荷蘭銀行貸款機制下的第三和第四檔收益(注8)提供資金。


·
2019年1月28日，該公司與“SEB融資機制”Skandinaviska Enskilda Banken AB(SEB)簽訂了一項貸款協議，該貸款金額最高可達7 140萬美元。該設施分四批提供。前兩批各為3 280萬美元，於2019年1月30日提取，連同手頭現金一起支付星拉蒂西亞與Star {br 西耶納，其中兩艘是奧古斯泰船(注5)。其餘兩批，每批約1 190美元，將用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，每季度分期償還12次。SEB貸款由兩艘船隻的第一優先抵押擔保，將於2025年1月到期。

F-63
目錄
星散貨船公司
合併財務報表附註
December 31, 2018
(除股票和每股數據外，以千美元表示，除非另有説明)

19.
隨後的活動-(續)：


·
在2019年1月31日，該公司與E.Sun商業銀行香港分行(“E.SUN融資機制”)簽訂了一項貸款協議，為最高達3 710萬美元的 融資，以支付根據租賃協議支付的所有未付款項。明星阿里阿德涅(注5)公司於2019年3月1日提取了3710萬美元。E.SUN融資機制由各自船舶上的第一優先抵押擔保，並將於2024年2月到期。


·
作為注9所討論的公司股份回購計劃的一部分，2018年12月31日之後，公司收購了195，605股普通股，這些股份 於2019年2月28日被取消並從公司的股本中刪除。


·
2019年1月7日，公司董事會和薪酬委員會制定了一項關鍵員工激勵計劃，根據該計劃，將發放400萬股(400萬股)限制股(每一股為“RSU”)。每個RSU在歸屬時代表有關受益人獲得一(1)SBLK份額的權利。RSU必須滿足某些性能條件，如果該公司的船隊在2020年和2021年期間的表現優於波羅的海交易所(“指數”)報告的相關幹散貨租船費率指數，則適用這些條件。如果該公司的車隊表現比“指數”至少高出12萬美元，並在公司船隊的業績超過根據“指數”得出的業績最多達$300 000的情況下，增加數額。該公司認為，根據美國公認會計原則，這些RSU目前歸屬的可能性不符合“更有可能比不可能”的標準，因此不會通過公司的業務説明攤銷任何費用，直到可能歸屬為止。在符合於四月三十日、二零二一年四月三十日及二零二二年四月三十日(各為“歸屬日期”)的歸屬條件下，二百萬盧比將歸屬每一個 歸屬日期，而有關的SBLK股份亦會按董事局的分配，發行及分配予有關的受益人。任何非歸屬的RSU在適用的歸屬日期將被取消.


·
2019年2月，該公司與荷蘭國際集團N.V.倫敦分行簽訂了一份承諾條款表，要求提供至多52 800美元的資金(“ING 52 800美元融資機制”)。該設施將分四批提供。頭兩批17，400美元和32，600美元將用於再融資AbyAsia和AbyStar Magnanous(注5)，預計將於2019年3月底抽籤，七年後到期。其餘兩批(每批1 400美元)將用於為各自船隻購置和安裝洗滌設備，預計將於2019年提取，四年後到期。荷蘭國際集團的52，800美元融資機制將由上述兩艘船隻的第一優先抵押擔保。交易的完成取決於慣例確定的 文件的執行情況。


·
一九年二月二十八日，該公司與荷蘭銀行AMRO銀行N.V.(“阿迪迪厄斯融資機制”)簽訂了一項貸款協議，為多達3 660萬美元的資金籌措資金，用於為42艘船隻購置洗滌設備提供資金。荷蘭阿迪迪厄斯荷蘭國營企業保險公司(85%)。這一數額預計將於2019年提取，並將每年分期償還10次，數額為360萬美元。該設施由42艘船隻中的某些船隻通過第二次抵押擔保。


F-64