美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格20-F

o依據證券交易所第12(B)或(G)條作出的註冊聲明

或

X依據證券交易所第13或15(D)條提交的週年報告

2018年12月31日終了的財政年度

或

o依據證券交易所第13或15(D)條提交的過渡報告

或

o根據證券交易所第13或15(D)條作出的空殼公司報告

需要此空殼公司報告的事件日期

佣金檔案號碼：001-37959

再聯繫。

(註冊人的確切名稱，一如其章程所指明者)

證券公司

(將註冊人的姓名翻譯成英文)

荷蘭

(法團或組織的司法管轄權)

德意志聯邦共和國5-7，40221 Dü

(主要行政辦公室地址)

+49 211 3876840000，5-7，40221杜克，德意志聯邦共和國

(姓名、電話、電子郵件及/或公司聯絡人的號碼及地址)

根據該法第12(B)節登記或登記的證券：

根據該法第12(G)節登記或登記的證券：無

根據該法第15(D)節有報告義務的證券：無

註明年度報告所述期間結束時每一類資本或普通股的流通股數量：

A類股份

B類股份

(2018年12月31日)

按“證券法”第405條的規定，用支票標記表示是否是眾所周知的“自願性”。

如果本報告是年度報告或過渡報告，則用複選標記標明是否不需要根據“證券交易法”第13條或第15(D)節提交報告。

通過檢查標記表明：(1)是否已提交“證券交易法”第13條或第15(D)節要求在前12個月內提交的所有報告(或要求提交此類報告的期限較短)，和(2)在過去90天中，這種申報要求一直受到這類要求的制約。

通過檢查標記，説明是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規定在過去12個月內必須提交的每個交互式數據文件(或提交此類文件所需的較短時間)。

    x  Yes    o  No

用勾標明是“大型加速型”、“非加速型”還是“新興型成長型公司”。

GB/T1459.2-1988大型速成、成品率等

如果一家新興成長型公司按照.編制其財務報表，請用支票標記標明是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則†。

†“新的或經修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用支票標明登記人用來編制本文件所列財務報表的會計基礎：

 

如果在回答上一個問題時選中了“其他”，請用複選標記標明所選擇的財務報表項目如下：

o  Item 17    o  Item 18

如果這是一份年度報告，則通過檢查標記表明該公司是否為空殼公司(如“交易法”規則-2所定義的)。

目錄

一般

如此處所用，在本年度報告表格20-F中，對“我們”、“公司”或類似術語的提述，應指“相當”，並按上下文的要求，指其子公司。

我們的財務報表是按照公認的會計原則，或者説是一致的會計原則編制的。除非另有規定，所有貨幣數額均以歐元計。除非另有説明，本年度報告中對“美元”、“美元”和“美元”的所有提及都意味着美元，而對“歐元”和“歐元”的所有提及都意味着歐元。

歷史上，我們的業務都是通過直接交易來進行的，因此，我們在首次公開發行(IPO)之前的歷史財務報表，反映了公司及其控股子公司的運營結果和財務狀況。與我們的IPO有關，中銀成為了中銀的控股公司，而歷史的合併財務報表變成了轉軌的歷史合併財務報表，2017年9月7日，重合合併和再合併生效。我們把這種合併稱為跨境合併.根據跨境合併，新公司和(我們統稱為我們的)新公司(我們統稱為我們的)公司重組後所剩的所有單位都交換了公司重組後的B類股。

公司及其控股子公司的歷史財務報表以會員權益為單位，分為A類和B類。根據德國公司法的規定，股權不屬於股份。但是，根據公司的章程，我們將會員權益分成A級和B級，每個B級單位擁有A級單位1/1，000的投票權和經濟權利。

關於前瞻性聲明的特別説明

本年度報告載有“證券法”(修正後的“證券法”)或“證券法”(SecuritiesAct)第C節或“證券交易法”(經修訂)或“交易法”(ExchangeAct)中的前瞻性陳述，這些陳述基於我們管理層的信念和假設以及我們管理層目前掌握的信息。本年度報告中除目前和歷史事實和條件外的所有陳述，包括關於我們未來業務結果和財務狀況、業務戰略、計劃和我們未來業務目標的陳述，都是前瞻性的陳述。在這份年度報告中，使用“Aim”、“Expect”、“假設”、“信念”、“再”、“繼續”、“可能”、“到期”、“估計”、“預期”、“目標”等詞，“意願”、“可能”、“目標”、“計劃”、“預測”、“潛力”、“定位”、“尋求”、“應該”、“目標”、“意志”、“會”，“和其他類似的表達，即預測或指示未來事件和未來趨勢，或這些術語或其他類似術語的負面，識別前瞻性的陳述。前瞻性發言包括但不限於以下方面的聲明：

您應該參考本年度報告中題為“項目3 D風險因素”的章節，討論可能導致我們的實際結果與我們前瞻性聲明所表達或暗示的結果不同的重要因素。由於這些因素，我們不能向你保證，這份年度報告中的前瞻性聲明將證明是準確的。此外，如果我們的前瞻性陳述被證明是不準確的，這可能是實質性的。鑑於這些前瞻性陳述中的重大不確定性，您不應將這些聲明視為我們或任何其他人的陳述或保證，即我們將在任何特定的時間框架內或在任何特定的時間框架內實現我們的目標和計劃。我們沒有義務公開更新任何前瞻性的聲明，無論是由於新的信息，未來的事件或其他原因，除非法律要求。

你應該閲讀這份年度報告和我們在本年度報告中提到的文件，並將其作為本年度報告的證據提交，但有一項諒解，即我們未來的實際結果可能與我們預期的完全不同。我們用這些謹慎的聲明來限定我們所有前瞻性的陳述。

第一部分

項目1：董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

項目2：提供統計數據和預期時間表

不適用。

項目3：關鍵信息

我們從我們提交的年度經審計的綜合財務報表中得出了下表所列的數據。你應閲讀下表中的所有數據以及“第18項財務報表”所列的合併財務報表和附註，以及我們在“第5項業務和財務審查與展望”中提供的信息。對於截至2014年12月31日、2015年和2016年12月31日的財政年度，請參閲我們以前提交的表格20-F的年度報告。我們的財務報表是按照.標準編制的。

業務報表數據

(1)包括以下基於股份的補償：

(A)以股票為基礎的賠償費用主要歸因於以往各期給予的基於股票的獎勵的會計處理，見我們合併財務報表附註中的附註10-基於股票的獎勵和其他權益工具。

(2)包括以下內容：

(三)包括關聯方費用如下：

(4)指在2016年12月16日至2016年12月31日期間、母公司上市後期間及2017年1月1日至12月31日期間A類和B類普通股的每股收益以及A類和B類普通股的加權平均股份。2018年(見附註14-每股收益)。

(5)調整後為淨虧損加：(1)權益法投資收入/(虧損)(2)所得税支出(效益)，(3)其他收入(費用)淨額，(4)資產和設備折舊，包括內部使用軟件和網站開發；(5)無形資產的無償性；(6)股權分置補償。

調整後的自願性是一種非中性的財務措施.“非直接財務計量”是指對一家公司的歷史或未來財務業績、財務狀況或現金流量的一種數字計量，它不包括(或包括)包括在(或不包括在)該公司財務報表中計算和列報的最直接可比計量中的數額。我們提出這一非直接財務措施，因為它被管理層用來評估我們的經營業績，制定業務計劃，並就資本配置作出戰略決策。我們還認為，這一非直接財務措施為投資者和其他人提供了有用的信息，以瞭解和評估我們的經營業績和與我們的管理層一樣的綜合經營結果，並在會計期間對財務結果進行比較。

我們使用調整後的產品作為一種分析工具是有侷限性的，你不應該孤立地考慮它，也不應該把它作為對我們根據報告的結果進行分析的替代品，包括淨損失。其中一些限制是：

(6)包括2018年12月31日終了年度的100萬歐元銷售和營銷費用，但未包括在截至2018年12月31日的第四季度業績中。

我們提供了以下調整至淨虧損的調節，這是最直接可比較的財務措施。

 

(I)主要包括截至2014年12月31日、2014年、2015年、2016年、2017年和2018年12月31日的外匯損益，以及與2013年集團公司2013年收購有關的160萬歐元非經常性資產逆轉。(前稱ACT，Inc.)，2017年和2018年，美國股票收入被與美國股票相關的保管費抵消，2018年，我們公司總部的收入，2017年和2018年，政府對研發活動的補貼，2018年辦公室租金收入。

資產負債表數據

下表列出截至所列日期的若干財務狀況綜合報表數據：

截至2018年12月31日，我們有美國股，也就是美國股，代表流通的A級股和B類流通股。在我們的公司重組與我們的首次公開募股有關之前，我們是一家根據德意志聯邦共和國法律成立的有限責任公司。根據德國公司法的規定，股權不屬於股份。但是，根據公司的章程，我們將會員權益分成A級和B級，每個B級單位擁有A級單位1/1，000的投票權和經濟權利。截至2014年12月31日、2014年12月31日和2015年12月31日，適配產品的資本分別為百萬歐元和050萬歐元；截至2016年、2017年和2018年12月31日，適配產品的發行資本分別為百萬歐元、100萬歐元和100萬歐元。

選定合併現金流量表數據

下表列出所述期間的選定現金流量表數據：

不適用。

不適用。

我們的業務面臨重大風險。您應該仔細考慮本年度報告和我們與美國證券交易委員會(SEC)的其他報告中所列的所有信息，包括我們面臨的和我們行業面臨的以下風險。我們的業務、財務狀況或經營結果可能受到任何這些風險的不利影響。這份年度報告還包含有風險和不確定性的前瞻性陳述.由於某些因素的影響，我們的結果可能與這些前瞻性報告中的預期不同，包括本年度報告和我們的另一份證券交易委員會報告中所描述的風險。見上文“關於前瞻性聲明的特別説明”。

與我們的工業和業務有關的風險

我們可能無法在未來一段時間內，或以市場認為足夠的利率增長我們的收入，而又不減少我們的利潤或損失。

2018年下半年，我們通過大幅削減開支，以適應市場的變化，實現了淨利潤的正增長。與2017年相比，2018年的收入減少。我們預計將繼續報告收入下降，直到可比的前期也包括我們削減開支對收入的影響。在我們的前期財務業績中也反映了這些削減後，我們相信，在不減少利潤或虧損的情況下，我們能夠恢復收入增長的程度，將是我們的業務將如何被市場估值的一個重要因素。我們可能不能在不減少利潤或虧損的情況下，在未來的時期增加我們的收入，或者我們的收入可能會下降，甚至在我們減少的時候也是如此。這種情況可能出於各種原因，並可能反映出：

無論如何，我們預計我們未來幾年的收入增長率不會像2017年前那樣高，因此，我們預計，我們的業務的可變性和變化度將繼續更加顯著或至少更加明顯。這可能會令我們的收入、現金流量、營運結果及其他主要表現指標在不同時期或在各環節之間出現更大的波動，並可能影響本港的價格，並增加其交易波動。此外，我們的收入可能不會以2018年前的相同速度增長，也可能根本不會增長。如果我們的收入繼續下降，我們的業務、經營結果、財務狀況和前景可能會受到不利影響，我們的價格可能會下降。

我們的收入很大一部分來自相對較少的廣告商。一個或多個廣告商減少開支或改變他們的投標策略，可能會損害我們的業務，並對我們的財務狀況和經營結果產生負面影響。

我們的“按點擊成本”，即cpc，點擊廣告的定價在一定程度上取決於我們市場上廣告商之間的競爭，而支付較高成本的廣告商通常會得到更好的廣告位置，而更多的廣告來自我們。雖然我們的目標是在長期內改善市場的多樣化和競爭，但我們繼續從我們最大的在線旅行社或廣告商那裏獲得絕大部分收入。在截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年的幾年裏，我們的總收入分別佔總收入的43%、44%和39%，分別來自預訂控股(原名為Approte Group)，包括其附屬品牌和新科技。在截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的年度中，附屬於我們的大股東集團(GroupInc.)或與其子公司關聯的品牌分別佔我們總收入的36%。

我們從現有廣告商那裏增加收入的能力，無論是否龐大，在很大程度上取決於我們與他們保持和多樣化關係的能力。廣告商可能會減少他們在我們平臺上的廣告，或者在他們認為成本效益高的基礎上，如果他們的花費不能為他們創造、客户、或收入和利潤，他們就會完全停止。廣告商可能會減少或停止在我們的平臺上的廣告，原因與我們可以提供給他們的價值無關，例如削弱他們自己的財務或商業條件或外部經濟影響。我們的任何主要廣告商，包括預訂控股、集團或其附屬品牌在我們的部分或全部平臺上的損失，或者他們的支出減少，都可能導致我們的收入和利潤大幅下降，如果這些廣告商或附屬品牌不支付我們的費用，則信貸損失會增加。並可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

即使我們改進了我們的產品併為我們的廣告商提供了價值，我們很大一部分的收入來自與訂艙控股和集團有關聯的品牌，這一事實允許他們根據市場動態調整他們的CPC投標，以較低的成本獲得相同或更高水平的產品、客户、或收入和利潤。如果一個或多個廣告商擁有足夠的市場份額來影響我們CPC的總體水平，改變他們在我們市場上花費的投資回報目標，這種情況就會發生。我們相信，在2018年，廣告商的投資回報目標的變化對我們在整個預訂收入中所佔的份額產生了負面影響，這些收入來自他們在我們的平臺上產生的收益，並對我們的收入水平產生了負面影響。我們的廣告商也可能改變他們在我們的市場上的CPC投標，以迴應我們對排序和排名算法的改變，這可能反過來對我們的收入水平和盈利能力產生負面影響。這似乎是2017年第四季度的情況，當時我們一些最大的廣告商測試了他們的登陸頁面，以響應新版本的相關性評估，該評估反映了我們對用户體驗質量的評估，在我們的網站上點擊了一個用户體驗，並在我們的市場拍賣過程中對廣告商的CPC出價進行了調整。如果我們對相關性評估做進一步的修改，或者通過與廣告商的討論，決定完全取消相關性評估，這也可能是未來的情況。

我們的廣告商也可能改變他們在我們的市場上的投標策略，以最大限度地提高他們在其他營銷渠道上的花費的有效性，特別是在Google上的搜索引擎關鍵字方面。我們經常在這些營銷渠道上與廣告商競爭，並根據我們在結果中看到的趨勢調整我們在這些渠道上的支出。如果大型廣告商在市場上的策略改變，使我們在這些營銷渠道上的支出大大減少，我們也會產生更少的合格廣告，因此，我們的收入和運營結果將受到不利影響。這些廣告商在這些其他渠道上的競爭力也可能有所提高，這將為他們實施這種戰略帶來更多的經濟利益。

如果我們不能增加我們的基礎的多樣性，我們將繼續受到高度集中可能導致上述不利影響的風險。任何這些風險的表現都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們受到許多因素的影響，這些因素導致了我們的財務狀況和經營結果的大幅波動。這些因素已經並可能繼續對我們滿足我們向市場傳達的財務指導的能力產生負面影響。

我們的財務狀況和業務結果各不相同，而且可能會繼續有很大的不同。這反映在2018年我們的盈利能力發生了季度間的變化，2018年我們的收入下降，2017年下半年的收入增長迅速放緩。我們無法可靠地預測廣告商未來的廣告支出、CPC水平或其他他們希望通過改變我們市場的投標方式實現的戰略目標，因此，我們很難預測潛在的需求，特別是因為我們的廣告商能夠而且經常在很少或根本不通知我們的情況下改變他們的CPC投標水平。由此帶來的收入的變化，特別是我們最大的廣告商對CPC招標水平的改變，可能導致我們沒有足夠的時間來減少我們的開支，特別是在電視上，以足夠快的速度對收入水平的變化作出反應。由於我們把絕大部分收入花在廣告上，如果不迅速收回開支，就會對我們的盈利能力和經營結果產生迅速而重大的不利影響。

此外，我們與連鎖酒店、連鎖酒店和獨立酒店的幾乎所有協議都可以隨意終止，或者在雙方提前三至七天通知後終止。因此，我們所提供的財政指引，會受到相當大的不確定性，特別是在考慮上述因素及其他趨勢時，例如外匯匯率的變動、用户對旅行服務的需求、區域及全球經濟狀況，以及其他可能影響用户自由支配開支的外部因素。這些波動以及由此造成的任何無法滿足財務指導的情況，都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們須視乎一般的經濟情況而定，而旅遊或酌情開支的減少，一般會減少對本港服務的需求。

我們的經營結果和財務前景在很大程度上取決於我們服務的用户以及與我們有關係的連鎖酒店、連鎖酒店和獨立酒店的繁榮和償付能力。旅行，包括酒店客房預訂，取決於個人和企業可自由支配的支出水平。對旅遊服務的需求隨着酒店和其他住宿所花費的廣告預算而趨於下降，在一般的經濟和間接經濟中也是如此。在國家、區域或全球一級造成經濟狀況惡化的事件和事態發展，或被認為有可能導致這種情況的事件和發展，可迅速影響我們的業務。特別是，我們的財務結果可能會受到經濟不確定性的不利影響，這是由於聯合王國預期退出歐洲聯盟而產生的持續不確定性，或者是經濟不確定性。降低可支配收入或消費者信心的條件，例如提高利率(除其他外，這可能導致消費者在抵押貸款下每月支出增加)、失業率、直接或間接税、燃料價格或其他生活費用，可能導致使用者減少或停止旅行開支，或選擇低成本的產品和服務，在經濟衰退、經濟衰退或市場波動和混亂時期，這種情況可能特別普遍。國際旅行也可能受到重要來源國和目的地國匯率變化的影響。

任何旅行、消費自由支配開支或上述任何情況的顯著下降，都可能減少對我們服務的需求。它們也會使廣告商陷入財務困境，或者無法支付我們已經提供的服務。上述任何一種情況的發生都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們是否有能力保持和提高品牌意識，以提高我們的財務業績和恢復收入增長取決於我們的支出效益。競爭加劇，或廣告的創新和執行不足或無效，都會損害我們的業務，並對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們非常依賴這個品牌。意識、感知質量和我們品牌的不同屬性是我們吸引和擴大網站和應用程序用户數量的努力的重要方面。我們的許多競爭對手擁有比我們更多的資源，可以花更多的錢在他們的品牌和服務的廣告上。因此，我們需要花費大量的資金和其他資源來維護和提高我們的品牌意識。在全球範圍和關鍵的在線酒店搜索服務之間，爭奪最高意識和品牌偏好的競爭十分激烈。如果我們不能有效地維護和提高我們的品牌意識，我們可能無法成功地維護或增強我們的品牌實力。

近年來，我們成功地開展了廣泛的電視營銷活動.我們希望繼續投資於電視營銷活動，包括我們的品牌知名度較低的地方。當我們進行這些投資時，我們可能會發現，由於競爭對手的支出增加，我們可能會看到價格不斷上漲；或者，我們的廣告收益可能會減少，原因之一是搜索引擎作為用户目的地網站的流量份額增加。此外，我們的廣告努力可能變得成本效益較低或效率低於歷史。

為了維持或提高電視廣告的效益，我們可能需要在廣告中發展新的創意概念，而這些廣告在開支回報方面可能不如我們以往所用的那麼有效。

此外，我們的競爭對手可能會增加他們在廣告活動上的開支，這會導致我們的廣告的邊際收益下降。即使我們在廣告中對創新技術和概念進行了大量投資，也可能出現這種情況。我們的競爭對手增加開支也可能導致我們的一個或多個營銷和廣告渠道的價格大幅上漲，這可能會增加我們的廣告成本(這已經消耗了我們大部分的收入)，或者使我們選擇成本較低但效率較低的營銷和廣告渠道。

電視廣告佔我們支出的很大一部分，而且往往比其他渠道的成本更高。隨着時間的推移，我們從電視廣告中獲得的邊際收益也可能受到負面影響，原因是某些年齡組的廣告收入下降，以及觀看方式的改變，從而減少了觀眾對廣告的接觸如果電視廣告變得不那麼有效，或者如果我們經歷了電視廣告整體或關鍵市場的收益遞減，我們可能會轉而投資於其他更昂貴的頻道，而這些渠道可能不那麼成功。為了保持我們的品牌意識，我們可能還需要投資於新的廣告形式，如在線視頻，我們的經驗較少。如果我們不能保持或提高消費者對我們品牌的認識或以成本效益的方式產生需求，這可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

我們目前正在採取措施增加市場的多樣性。如果這些措施不成功，而且我們無法將更多的庫存整合到我們的平臺上，或者成功地將其納入庫存，我們的財務業績可能會受到不利影響。

我們繼續採取措施增加市場的多樣性，包括增加新廣告商在我們市場上的代表性，並將度假租賃和私人公寓庫存納入我們的搜索平臺。我們的目標是整合未來可供選擇的住房的更多庫存。增加更多廣告商在我們的平臺上的代表性需要大型、熟練、多語言的銷售團隊，這些團隊將繼續比我們許多競爭對手的廣告團隊規模更小，經驗更少。在度假的情況下，我們面臨着將替代產品集成到我們的平臺上的挑戰，因為這些屬性的屬性與酒店客房(我們傳統的關注領域)有很大的不同。此外，在線度假租賃市場正在迅速發展，如果我們不能預測

這個市場正在發展，或者如果大型度假租賃提供商能夠以犧牲我們的代價獲得更大份額的替代住房市場，我們的財務表現可能會受到損害。

如果我們整合更多庫存和使市場多樣化的努力失敗，或者如果我們的競爭對手能夠向潛在的廣告商提供更具吸引力的廣告條款，我們可能無法向我們的用户提供儘可能廣泛的搜索結果和詳細的定價信息，這可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

在我們的行業中，競爭的加劇和整合可能導致酒店和其他住宿信息的數量和種類減少，我們對用户的服務價值降低，用户流失，這將對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生不利影響。

我們在競爭日益激烈的旅遊業中經營。我們的許多目前和潛在的競爭對手，包括酒店本身(包括連鎖酒店和獨立酒店)，以及引擎，例如，和Google酒店廣告，專注於本地的引擎，例如，產品，和品牌，替代住宿網站，例如和，以及其他酒店網站，都已經存在了更長的時間，可能有更大的用户羣，可能有更廣泛的產品和服務，在某些市場上可能有更大的品牌認知度和客户忠誠度，和(或)比我們更多的金融、營銷、人事、技術和其他資源。這些競爭對手中的一些也許能夠以比我們更優惠的條件提供產品和服務。越來越多的網站，特別是谷歌酒店廣告，也在全球範圍內擴張，變得越來越有競爭力，在某些情況下，它們正在採取與我們非常相似的戰略和開發技術和網站。競爭可能導致更高的流量獲取成本，降低CPC水平，降低我們廣告服務的利潤率，喪失市場份額，減少用户對我們網站的流量，減少酒店公司和其他住宿廣告商在我們網站上的廣告。如果更少的廣告商選擇在我們的網站上修改，我們將有更少的信息可供展示，這使得我們的服務對用户來説不那麼有價值。

此外，其中許多競爭對手可能能夠投入更多資源開展營銷和宣傳活動；吸引和留住關鍵僱員；確保酒店參與和獲得酒店信息，包括專有或獨家內容；網站和系統開發；研究和開發；以及提高其服務返回用户搜索結果的速度。我們的競爭對手也可能比我們更快地調整他們的營銷支出，或者更有效地分配，或者更快、更有效地改進他們的產品，特別是因為他們比我們更瞭解他們的用户。這些競爭對手中的許多也可能提供用户獎勵，例如忠誠度點或優先獲得服務，如果用户通過第三方網站或服務訂票，這些獎勵可能是不可用的。我們的一些競爭對手繼續開展廣告宣傳活動，明確地將消費者流量直接吸引到他們的網站。此外，某些替代住宿和備用網站增加了其他旅行服務，如旅遊、活動、旅館和航班，其中任何一種都可能進一步擴大其進入旅遊市場的範圍。

因此，競爭和合並，無論是單獨的還是總體的，都可能導致更高的交通購置成本、降低營運利潤率、喪失市場份額、減少用户對我們網站的流量，以及減少我們網站上和酒店的廣告，這可能對我們的網站產生不利影響。這反過來又可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。此外，我們的廣告商之間的競爭和合並可能會導致他們中的一些人有財務困難，拖欠或推遲他們的義務，支付我們已經提供或變成的服務，因此，我們可能無法成功地與目前和未來的競爭對手競爭，廣告商之間的競爭和/或合併可能對我們的業務產生重大的不利影響。經營結果、財務狀況和前景。

我們選擇專門為酒店和其他類型的住宿提供搜索服務。如果用户希望在預訂住宿時能夠預訂其他服務，他們可能會選擇使用我們競爭對手的網站，而不是我們的網站，這將對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。

我們專門致力於幫助用户找到他們理想的酒店房間，越來越多地關注其他類型的住宿。因為我們相信這個焦點將幫助我們開發一個平臺來展示符合個人用户理想的酒店特徵的酒店，我們已經決定我們的搜索引擎不應該涵蓋我們的核心領域之外的服務。因此，用户不能使用我們的平臺向我們的廣告商預訂飛機旅行、租車、旅遊和其他服務，而他們可以在幾乎所有主要競爭對手的網站上預訂或以其他方式獲得至少一些這些服務的信息。如果我們不能向用户提供他們認為有用的信息，或者我們的競爭對手能夠提供更有吸引力的住宿優惠，再加上其他有吸引力的服務，或者我們的用户要求看到更全面的類似於我們競爭對手的報價，我們可能無法認識到這一戰略的預期好處，這可能會對我們的競爭力、財務狀況和運營結果產生負面影響。

如果我們不繼續創新，不提供對用户和廣告商有用的工具和服務，我們可能無法保持競爭力，我們的收入和運營結果可能會受到影響。

我們的成功取決於不斷創新，以提供功能和服務，使我們的網站和應用程序有用的用户。我們吸引用户使用我們服務的能力在很大程度上取決於提供一套全面的搜索結果和廣泛的價格範圍內的優惠。為此，我們與連鎖酒店、連鎖酒店和獨立酒店保持聯繫，以便將它們的數據包含在我們的搜索結果中。儘管我們擁有來自世界各地的酒店的大型數據庫，但我們與一些重要的潛在廣告商沒有關係，包括一些主要的連鎖酒店、許多獨立的酒店、小型連鎖酒店以及某些大型的替代服務提供商。此外，廣告商之間的整合，或者改變集團和連鎖酒店內部更加協調或集中的營銷活動，可以減少我們在市場上為每家酒店提供的服務數量。失去與廣告商的現有關係，我們無法繼續增加新的關係，包括替代服務提供商，或一個或多個廣告商決定在一個或多個地理區域對其部分或全部庫存進行調整，可能會降低我們搜索結果的可信度，從而降低用户對我們提供的搜索結果的信心，使我們不那麼受歡迎，因為在我們的市場上有較少的出價，使廣告商能夠出價較少的出價。

此外，我們的競爭對手也在不斷地開發在線酒店相關服務和功能的創新.因此，我們必須繼續投入大量資源進行研究和發展，以不斷提高服務的速度、準確性和準確性。我們已經對新的商業戰略和服務進行了投資，將來也可能進行投資。這些策略和服務可能不會成功，即使成功，我們的收入也未必會增加。此外，我們可能無法採用和適應新技術，特別是隨着互聯網搜索，包括通過谷歌和亞馬遜，有可能在未來幾年從文本轉向語音界面。如果我們不能繼續提供創新服務，我們可能無法吸引更多用户和廣告商，或保留現有用户和廣告商，這可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們的產品特點之一，在一定程度上取決於我們與第三方的關係，為我們提供消費者評論。

某些第三方提供給我們的消費者評論，我們提供給我們的用户，以及我們的專有評級評分。如果這些第三方數據提供商終止了與我們的關係，我們提供給用户的信息可能是有限的，或者信息的質量可能會受到影響，這可能會對我們的用户對我們產品的價值和我們的聲譽的感知產生負面影響。

我們正在實施的旨在最大化用户終生價值的措施可能不會產生我們預期的長期經濟利益。

我們繼續實施一些措施，目的是減少我們的用户在每一次會議中所產生的基於點擊的收入，而更多地關注我們的用户在多個時段(或在用户的“生命週期”)中為我們的廣告商創造的預訂價值。一方面，這些措施包括改變我們如何決定如何將支出分配給我們的績效營銷活動，方法是跟蹤用户從我們的渠道來預訂酒店的可能性(我們指的是我們的“歸因模式”)。另一方面，這些措施包括加強我們的網站，鼓勵用户花更多的時間探索和互動我們的網站及其功能之前，我們的一個廣告商。

雖然我們希望這些措施能對我們的盈利能力和收入產生長期的積極影響，把重點放在交通質量而不是數量上，但這些措施可能不會產生我們預期的長期經濟利益。我們依靠假設、估計和測試數據來確定這些對我們產品和支出的改變是否有效，特別是在預訂轉換方面。特別是，我們假設我們的廣告商最終會願意支付更多的費用，因為在我們看來，這更有可能導致一個完整的預訂。然而，這假設我們對價值的定義與我們的廣告商的定義相匹配，而廣告商可能會感知到的價值並不會導致酒店的即時預訂，而是有可能在未來為他們的網站提供重複的用户。如果我們的廣告商不認為我們所做的改進給他們帶來了增值，他們可能不願意在我們引入這些改進之後再給我們更多的報酬，在這種情況下，我們的用户增長、業務和我們的運營結果可能會受到負面影響。

此外，儘管我們預計這些舉措可能導致收入和盈利能力的短期至中期下降，但這些影響的程度很難預測，而且這些舉措可能導致收入增長比我們預期的要慢，或導致收入下降，並可能導致虧損。這也可能導致我們季度業績的波動性加大。

我們依賴於假設、估計和數據來對我們的業務做出決定，而任何相關的信息都可能對我們的業務產生負面影響。

我們採用一種基於數據驅動、基於測試的方法來管理我們的業務，在這裏我們使用我們的專有工具和流程來測量和優化我們平臺的端到端性能。我們分析和快速響應我們跟蹤的內部數據的能力使我們能夠改進我們的平臺，並就分配營銷支出做出決定，並最終將任何改進轉化為增加的收入。雖然我們用來判斷平臺變化的有效性和改進我們的歸因模型的內部數據是基於我們認為是合理的假設和估計的，但是我們的內部工具並不是由第三方獨立驗證的，並且有一些侷限性。與我們的許多競爭對手相比，我們只能獲得有限的用户行為信息，在許多情況下，這些競爭對手可以記錄關於登錄其網站或與他們完成預訂或其他交易的用户的詳細信息。雖然我們的目標是增加我們的用户登錄我們的網站的頻率，但我們在這方面的努力只是在他們的早期階段。

此外，我們跟蹤用户行為的能力也受到相當大的限制，例如，我們使用cookie和瀏覽器擴展來分析隨時間推移的行為的能力，以及與使用多個設備進行住宿搜索的用户相關的困難。特別是，用户可以通過瀏覽器或“廣告攔截”軟件或應用程序阻止或刪除cookie。最常見的Internet瀏覽器允許用户修改瀏覽器設置，以防止cookie被瀏覽器接受，或者默認設置為阻止第三方cookie。至少有一個主要的瀏覽器引入了廣泛的隱私特性，包括對跟蹤工具的使用規定了嚴格的時間限制。任何這些發展都可能阻礙我們使用cookie來更好地理解和跟蹤用户的喜好，以改進我們的平臺，優化我們的營銷活動和廣告商的活動，以及發現和防止欺詐活動。此外，我們在很大程度上依賴某些廣告商獲取特定類型的用户信息，例如，用户是否最終完成了預訂。此外，我們或我們的廣告商追蹤這些信息的方法可能會隨着時間的推移而改變。

如果我們用來判斷平臺變化的有效性的內部工具產生或基於不完整或不準確的信息，或者我們無法獲取重要信息，或者如果我們對該信息的分析不夠嚴格，或者如果這些信息是算法或其他技術或方法錯誤的結果，則是我們與我們的網站有關的決定，市場和營銷支出的分配可能不會帶來我們預期的盈利能力、收入和用户體驗方面的積極影響，這可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和前景產生負面影響。

我們依賴搜索引擎，它們可能會改變它們的商業模式或搜索引擎算法，從而對我們的業務、財務業績和前景產生負面影響。

我們使用必應，谷歌，雅虎！和其他互聯網搜索引擎產生流量，我們的網站，主要是通過購買酒店相關的關鍵字。我們通過搜索引擎獲得了大量的流量，因此利用搜索引擎優化和搜索引擎營銷等技術來改進我們在相關搜索查詢中的位置。Google和其他搜索引擎經常更新和更改確定用户搜索結果的位置和顯示的邏輯。如果一個主要搜索引擎改變其算法，對我們的網站或第三方分銷夥伴的搜索引擎排名(付費或無償)產生負面影響，或者如果競爭動態以負面方式影響到搜索引擎優化、搜索引擎營銷或其他流量生成安排的成本或有效性，則可能對我們的業務產生重大不利影響，經營結果、財務狀況和前景。

如果谷歌或其他領先的搜索引擎或引擎在我們的關鍵市場，無論是通過提供全面的旅行規劃或購物能力，還是通過直接向供應商、其他受青睞的合作伙伴或他們自己介紹，都可能對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。尤其是，谷歌似乎繼續將越來越多的流量引導到自己的酒店搜索平臺(它稱之為“酒店廣告”)，而犧牲了傳統的關鍵字。我們在谷歌上購買酒店相關關鍵詞，以獲得大量流量。酒店廣告的引入可能會對我們品牌的發展產生負面影響。此外，我們還在一些市場上引入了酒店廣告作為營銷渠道。我們在酒店廣告結果中的位置取決於它的算法所使用的因素來排列和顯示我們的報價，從而產生了與我們目前所熟悉的搜索引擎營銷方式有很大不同的動態。這可能會帶來挑戰，因為與傳統的酒店相關關鍵詞廣告相比，我們使用該平臺指導網站流量的靈活性可能要小得多。此外，在某些情況下，我們的主要廣告商可能不願意使用他們的庫存來與他們競爭酒店廣告，如果谷歌繼續以這種方式引導流量，這可能會帶來更大的困難。

此外，我們還通過參與DEA在搜索引擎、廣告網絡、網站和社交網站上開展的活動，向我們的網站提供了大量流量。這些流量源的定價和運營動態在技術上和技術上都會發生迅速的變化。這些供應商中的任何一家也可能出於競爭或其他目的改變其搜索算法或結果，使我們的網站在搜索結果中的位置降低，這可能會減少我們的用户流量，並可能對我們的業務、業務結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

不遵守現行法律、法規或對這些法律、法規和其他法律不確定因素的修改，可能會對我們的業務、財務業績、經營結果或業務增長產生不利影響。

我們的業務和財務表現可能受到現行法律、規章和條例的不利變化或解釋的不利影響，或頒佈適用於我們和我們的企業的新法律、規章和條例，包括與酒店、互聯網和網上商務、互聯網廣告、網上報價的提出、消費者保護、反腐敗、反壟斷和競爭、經濟和貿易制裁有關的法律、規章和條例，税收，銀行，數據安全和隱私。如果發現我們的做法不符合適用的法律、法規或許可證要求或對此類要求的任何有約束力的解釋，監管當局或法院可以阻止或暫時中止我們的部分或全部活動或其他活動(包括處以罰款和限制我們今後的行為)。由於管制或司法行動，我們可能需要對我們的做法作出改變，這可能會減少對我們服務的需求，限制我們可用的營銷方法和能力，影響我們的利潤，並增加我們的成本。

監管機構繼續更加關注活躍在互聯網搜索部門的公司面臨的商業做法，特別是在線旅行搜索和預訂服務提供商的業務做法。各國的一些監管機構一直在調查該部門以及個別公司的營銷和銷售做法。例如，英國競爭與市場管理局宣佈，將於2017年10月對英國的在線酒店預訂網站進行消費者法律調查。2018年7月26日，皇家工業局通知我們，它決定對我們在英國的某些展示做法展開調查，英國消費者法對此進行了質疑。1月31日，我們向有關部門提交了自願承諾，以改變英國的某些披露和其他展示做法。這些承諾規定了6個月的執行期，並解決了對我們在聯合王國的做法的調查，但沒有承認或發現我們的做法違反了法律。此外，2018年12月12日，德國聯邦辦公室公佈了與其部門調查有關的諮詢報告草稿，重點是活躍於德國旅行、保險、金融服務、電信和能源部門的在線價格比較網站的消費者面臨的做法，涵蓋排名、融資、企業鏈接、審查、可用性和相關市場覆蓋等主題。德國聯邦辦事處已就其報告草稿徵求意見，目前正在審議這些意見，預計不久將完成報告的定稿。雖然德國聯邦統計局的報告草稿承認比較平臺對消費者的重要性，但它也確定了市場參與者的披露和展示做法一般可以改進的某些領域。如果我們的商業慣例或本部門普遍存在的商業慣例的變化，或下述澳大利亞訴訟所帶來的變化，降低了我們平臺和我們提供的服務的競爭力或功能，或者我們的聲譽或我們行業的聲譽受到損害，或者我們必須支付大量的費用，或由於任何這種管制行動或程序，我們的業務，業務結果、財務狀況和前景可能受到不利影響。

此外，我們所經營的市場中的許多政府當局也在考慮額外的、可能是次要的立法和監管建議，這些建議將增加對互聯網展示、披露和廣告活動的監管的水平和複雜性。例如，歐洲聯盟正在修訂歐盟消費者指令(“消費者新政”)，歐洲聯盟正在審議一項關於歐洲議會和理事會關於在線中介服務商業用户的條例的提案(“條例”)。此外，還將繼續有越來越多的關於因特網和網上商業的法律法規，這些法律和條例可能涉及以下方面的責任：從因特網檢索、在互聯網上傳輸或顯示信息、顯示某些税收、收費和費用、在線編輯、用户生成或其他第三方內容、用户或其他第三方隱私、數據安全，行為定向和在線廣告，税收，第三方活動的責任和服務質量.此外，網上商業的增長和發展可能促使人們要求制定更多或更復雜的消費者保護法以及更高水平的監管審查和執法活動，這可能給一般的在線企業帶來額外的負擔、成本或限制。

此外，在表決通過後，聯合王國的規章和政策可能會在聯合王國退出歐洲聯盟之後從歐洲聯盟的條例和政策中產生，這可能會造成更大的監管複雜性和更多的遵守費用。

頒佈新的法律、規則和條例，或對現有法律、規則和條例的新解釋，在每一種情況下限制或以其他方式影響我們提供服務的能力或方式，可能要求我們改變業務、業務和商業關係的某些方面，以確保遵守，這可能會減少對服務的需求，減少收入，增加成本或使公司承擔額外的責任。

加強執行國際貿易和反腐敗條例，可能會影響我們遵守這些規定的能力，並可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生不利影響。

美國證券交易委員會、司法部和外國資產管制辦公室，或其他外國監管機構，繼續加大對跨行業經濟貿易法規和反腐敗法律的執法力度。美國的貿易制裁限制涉及指定的外國和領土的交易，包括烏克蘭、古巴、伊朗、朝鮮和敍利亞等類似地區，以及某些具體針對個人和實體的交易。我們認為，我們的活動符合適用的貿易條例和反腐敗條例，包括“反海外腐敗法”和“反賄賂法”。由於條例的修訂和對這些條例的解釋是一致的，我們不能保證我們的方案和政策將被所有適用的管理當局視為符合規定。如果由於其他原因，包括由於產品和服務的變化或廣告商的行為，我們的控制應該失敗或被發現不遵守，我們可能會受到金錢損害、民事和刑事處罰、訴訟和損害我們的聲譽和我們品牌的價值。

訴訟可以對我們進行管理，增加我們的開支，或者使我們受到物質上的金錢損失和其他補救。

2018年8月23日，澳大利亞競爭和消費者委員會(澳大利亞競爭和消費者委員會)在澳大利亞聯邦法院對我們提起訴訟，違反了澳大利亞消費者法，涉及我們在澳大利亞的廣告，涉及我們澳大利亞網站的酒店價格和澳大利亞罷工-通過定價做法。在這件事上對我們不利的結果可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

我們亦可不時參與其他各種法律程序，包括但不限於與違反合約、消費者保障事宜及侵犯知識產權有關的訴訟，而這些訴訟可能會改變我們的業務或運作。不論上述訴訟或任何其他對我們提出的申索是否有價值，或我們最終須負上法律責任或須支付損害賠償，申索都可能是昂貴的辯護，可能會令管理層的時間偏離我們的運作。在任何法律程序中對我們不利的結果都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。任何因實際或潛在的訴訟而產生的負面宣傳，也可能會對我們的聲譽和品牌造成不利的影響，反過來也會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生不利影響。

互聯網、技術和媒體行業的公司經常受到侵犯知識產權或其他侵犯知識產權行為的指控。我們目前有幾項索償要求，將來可能會有與知識產權有關的索償要求。當我們經營一項全球性業務時，我們可能會受到第三方的知識產權要求。我們打算大力捍衞我們的知識產權和經營我們的業務的自由；然而，不管索賠的好處如何，知識產權索賠往往耗費時間，而且成本極高，而且很可能繼續轉移管理層對我們商業目標的注意力和資源。對我們的成功侵權索賠可能導致重大的金錢責任，或阻止我們經營我們的業務或業務的一部分。債權的解決可能要求我們取得使用屬於第三方的知識產權的許可證，這對第三方來説可能是昂貴的，或者我們可能被要求完全停止使用第三方的知識產權。我們與酒店的許多協議

其他合作伙伴要求我們讓這些實體對第三方知識產權侵權索賠進行審查，這將增加我們的辯護成本，並可能要求我們支付損害賠償，如果在任何此類索賠中有不利的裁決。任何這些事件都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們處理、儲存和使用個人數據，使我們面臨內部和外部安全受到破壞的風險，並可能引起責任，包括政府監管和適用於數據保護和隱私權的不同法律義務。

我們可以從我們的網站和應用程序的用户那裏獲得個人信息或機密信息。無論是由內部或外部來源造成的，對我們系統的破壞或不一致，都可能嚴重損害我們的業務。計算機能力的提高、新的發現或其他發展，包括我們自己的行為或其他發展，有可能導致對個人信息和(或)機密用户信息的妥協或破壞。

我們不能保證我們現有的安全措施將防止所有安全破壞或攻擊。任何一方，無論是內部還是外部，只要能夠對我們的安全系統進行評估，就可以獲得更多的用户信息或專有信息，或者對我們的業務造成重大影響。在過去，我們曾經歷過“拒絕服務”類型的攻擊，我們的系統，使我們的部分網站無法在一段時間內。我們可能需要大量資源，以防止安全漏洞、不對稱、攻擊或其他威脅，或解決違規行為造成的問題。任何影響我們網站或應用程序可用性的行動都可能在任何此類事件發生期間造成大量業務量損失，並可能對我們吸引新客户和(或)保留現有客户的能力造成嚴重損害和負面影響。隨着在這類攻擊中使用的工具和技術變得更加先進，安全漏洞、安全漏洞和其他攻擊的風險可能會增加。新的歐洲數據保護法(詳見下文)向歐洲各地的監管機構和個人提出了強制性違規報告。安全違規行為可能導致負面宣傳，損害我們的聲譽，使我們面臨損失或訴訟的風險以及可能的責任，並使我們受到監管處罰和制裁以及民事訴訟。安全漏洞還可能導致用户和潛在用户對我們的安全失去信心，這將對我們品牌的價值產生負面影響。

我們還面臨着與安全漏洞相關的風險，影響到在互聯網上開展業務的第三方。用户普遍越來越關注互聯網上的安全和隱私問題，任何影響其他公司的安全問題都會阻礙我們業務的發展。此外，我們所依賴的第三方，例如旅館，違反安全規定可能會造成負面宣傳，損害我們的聲譽，使我們面臨損失或訴訟的風險以及可能的責任，並使我們受到監管或刑事處罰和制裁以及民事訴訟。我們目前為用户提供直接向某些酒店預訂的功能，通過在我們的網站上填寫一份表格，使用户的詳細信息可以直接轉移到酒店的預訂表格上。為了便利這些交易，我們接收和存儲某些個人信息，包括信用卡信息。這一信息越來越多地受制於世界各地許多司法管轄區的立法和條例，包括整個歐洲聯盟成員國的立法和條例，這是由於歐盟自2018年5月25日起生效的“2016/2016年一般數據保護條例”和“歐盟成員國一級的國家執行法案”的結果。特別是，歐盟法律對向美國等第三國轉讓歐盟個人數據作出了規定，這些國家尚未發現對此類個人數據提供充分保護。我們有相當多的服務供應商和酒店在這些地區運作。最近有一些監管方面的關切，認為某些措施可用於驗證此類數據出口，以及對某些適當數據傳輸機制(即標準合同條款和歐盟-美國盾)提出質疑的訴訟。由於監管機構和歐洲法院目前對這些機制提出的挑戰，我們可能會受到法律變化的影響，這些挑戰可能導致政府的執法行動、訴訟、罰款和處罰，或可能對我們的聲譽、業務、經營結果、財務狀況和前景產生不利影響的不利宣傳。

政府對隱私和數據安全的監管通常是為了保護在管轄範圍內或從管轄範圍內收集、處理和傳遞的個人信息的隱私。

由於我們在世界各地的許多司法管轄區收集、處理和傳送個人信息，我們在世界各地的許多國家都受到隱私、數據保護和數據安全立法和條例的制約。我們特別受到這種情況的影響。這項規定適用於在歐洲聯盟設立的任何公司以及歐洲聯盟以外的公司，如果它們收集和使用與向歐洲聯盟個人提供貨物或服務或監測其行為(例如，旅行預訂服務)有關的個人數據。這加強了對個人數據處理器和控制器的數據保護義務，例如擴大了關於如何使用個人信息的擴展、對保留信息的限制、強制性數據違約通知要求以及對服務提供者的新義務。如果不遵守這一規定，則可導致高達2000萬歐元的鉅額罰款，即每起違規案件每年總營業額的4%，以較高的數額為準。我們可能會在確保和保持遵守新的義務和國家執行法案所規定的新義務方面付出更大的代價，我們可能被要求對我們的業務運作以及產品和服務的發展作出重大的進一步改變，所有這些都可能對我們的業務、業務結果、財務狀況和前景產生不利影響。如果聯合王國退出歐洲聯盟，我們可能必須作出重大努力，遵守聯合王國新的數據保護法以及歐洲聯盟與聯合王國之間數據傳輸的新要求和新限制。如果我們不能充分遵守所有這些要求，以及在我們經營或以用户為目標的司法管轄區內的其他法律，我們可能會受到不利的影響。此外，如果法例或規例擴大至要求改變我們的商業慣例，或管理司法管轄區解釋或執行其法例或規例時，可能對我們的業務、經營結果、財務狀況及前景造成重大的不利影響，我們可能會受到不利的影響。

近年來，美國和歐洲的立法者和監管機構對第三方曲奇、網絡和類似技術在網絡廣告中的使用表示關注，這是我們商業模式的基礎。歐洲現行法律正在改革中，這些法律涉及使用cookie和類似技術，以及在線或通過電子手段進行營銷。與現行法律不同的是，新提出的電子監管條例將直接適用於每個歐盟成員國，而無需在成員國一級進一步頒佈。一旦生效，電子監管將改變第三方cookie、web和類似的在線行為廣告技術的規則，並對使用這些工具的公司施加更嚴格的要求。目前的草案還擴大了嚴格的選擇營銷規則，只有有限的例外，企業與企業之間的溝通，並大大增加了處罰。對cookie和web的監管可能會對我們的廣告活動造成更廣泛的限制，包括努力瞭解用户的互聯網使用情況。這類條例可能對我們這樣的企業產生不利影響，因為它們收集和使用在線使用信息，以吸引和留住廣告商，並可能增加收集或使用在線使用信息的企業的維持成本，加強監管審查，並增加消費者保護法規定的民事責任的可能性。

過去，我們在財務報告的內部控制方面發現了一個重大的弱點。如果我們所採取的措施，包括內部控制措施，在未來未能發揮作用，任何這類失敗都可能導致我們的財務報表變得不重要，使投資者對我們報告的財務和其他公共信息失去信心，損害我們的業務，並對我們的交易價格產生不利影響。

我們的管理層負責建立和維持對財務報告、披露控制和遵守“重税法”和美國證交會頒佈的規則的其他要求的內部控制。財務報告的內部控制是一種程序，旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證，並按照財務報告的要求編制財務報表。此外，我們的獨立註冊會計師事務所必須根據“財務報告法”第404條的規定，對財務報告進行有效的內部控制。滿足這些要求需要我們投入大量的時間和資源，包括用於制定、實施、評價和測試我們對財務報告的內部控制。雖然截至2018年12月31日，我們對財務報告的內部控制有效性沒有發現重大弱點，但我們的管理層不能保證我們的內部控制和披露控制將阻止一切可能的情況。

錯誤或欺詐。此外，我們實施的內部控制今後可能無法有效。這種失敗可能導致我們的財務報表中出現實質性問題，導致投資者對我們財務報表的可靠性失去信心，並使我們受到監管審查和制裁。這反過來又會損害我們的業務和我們的市場價值。此外，我們可能需要在改進內部控制制度和僱用更多人員方面承擔費用。

我們可能在實施新的商業和金融制度方面遇到困難。

我們繼續將某些商業和金融系統轉變為反映我們業務規模、範圍和複雜性的系統。這些系統包括一個內部開發的工具來管理我們的產品和各種第三方開發的工具來幫助我們進行內部系統集成、財務管理和整合。遷移遺留系統的過程可能會影響我們及時和準確地處理和報告財務報表的關鍵方面的能力，因為我們將依靠這些系統獲取列入財務報表或與財務報表相關的信息。此外，雖然實施這些系統的目的是提高財務報告的準確性，減少我們對人工程序和行動的依賴，但過渡可能影響報告的準確性，因為我們使我們的新系統與我們的內部程序保持一致。關於這些系統，將需要某些財務控制和程序，並可能導致改變目前的控制環境。需要對這些變化進行評估，以便有效地執行和有效地減輕這些進程中的固有風險。這一評價可能導致我們對財務報告的內部控制存在缺陷，包括今後各期的重大弱點。實施新軟件的任何困難或財務報告內部控制的相關失敗都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生不利影響，並可能損害我們的聲譽。

我們依靠資訊科技經營我們的業務，維持我們的競爭力，而任何投資及不適應科技發展和工業趨勢的情況，都會損害我們的業務。

我們依賴於使用先進的信息技術和系統，包括用於網站和應用程序的技術和系統、客户服務、供應商連通性、通信、欺詐檢測和管理。隨着我們的業務規模、範圍和複雜性的增加，我們需要不斷改進和升級我們的系統和基礎設施，以提供越來越多的用户增強的服務、功能和改造，同時保持或改進我們的系統和基礎設施的可靠性和完整性。在2018年，我們對我們的後端基礎設施進行了實質性的改造，這些基礎設施隨後在早期完全投入使用。如果這些改變導致我們的基礎設施不可靠，或者如果它們不能帶來我們預期的利益，我們的業務、業務結果、財務狀況和前景都會受到不利影響。

我們未來的成功還取決於我們是否有能力調整我們的服務和基礎設施，以適應迅速變化的消費者趨勢和需求，同時繼續改進我們服務的性能、特點和可靠性，以響應競爭性的服務提供。替代平臺的出現和可能能夠優化此類平臺的服務或戰略的利基競爭對手的出現，已經並將繼續需要對技術進行新的和昂貴的投資。我們可能不會成功，也可能不如我們目前或新的競爭對手，在開發能夠在多個設備和平臺上有效運作並吸引用户的技術方面可能不太成功，這兩種技術都會對我們的業務和財務業績產生負面影響。其他領域的新發展也可以使競爭對手更容易進入我們的市場，這是因為前期的技術成本較低。此外，我們可能無法按我們的意願或以符合成本效益的方式，儘快維持現有的系統，或更換或引進新的技術和系統。不投資和適應技術發展和行業趨勢可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

在我們的網站和應用程序或我們的計算機系統上的任何重大中斷，其中一些目前由第三方提供商託管，都可能損害我們的聲譽，導致用户流失，這將損害我們的業務和運營結果。

我們的品牌、聲譽和吸引和保留用户使用我們的網站和應用程序的能力取決於我們的網絡基礎設施和內容交付過程的可靠性能。我們過去在這些系統中經歷過類似的情況，包括服務器故障，這些故障暫時減緩了我們網站和應用程序的性能，而且我們將來可能會遇到類似的情況。在這些系統中，無論是系統故障、計算機病毒還是物理或電子入侵，都可能影響我們網站和應用程序上服務的安全性或可用性，並阻止或抑制用户訪問我們的服務的能力。系統的可靠性或安全性問題可能會損害我們的聲譽。這些問題對我們的聲譽和成本造成的損害可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生負面影響。

基本上，我們網站的所有通訊、網絡和電腦硬件都位於德國、美國、香港和中國的設施內，同時也利用雲託管服務。我們要麼租賃或擁有我們的服務器，並與數據中心提供商達成服務協議。我們的系統和行動容易受到火災、洪水、電力損失、電信故障、恐怖襲擊、戰爭行為、電子和物理入侵、計算機病毒、地震和類似事件的破壞或中斷。上述任何事件的發生都可能對我們的系統和硬件造成損害，或使它們完全失效，我們的保險可能不包括這些事件，或不足以賠償我們可能發生的損失。我們的系統並不是完全多餘的，因此我們的系統在一個站點上的故障可能會降低我們的用户的功能，而我們的系統的完全故障可能會導致我們的網站或應用程序對我們的用户來説是非常重要的。我們的第三方服務供應商與他們簽訂合同的電信網絡供應商或他們在包括我們在內的用户之間分配容量的系統所面臨的問題，可能會對我們用户的體驗產生不利影響。我們的第三方服務提供商可以決定在沒有充分通知的情況下關閉他們的設施。我們的第三方服務供應商或與其簽訂合同的任何服務提供商面臨的任何財務困難，如破產或重組，都可能對我們的業務產生負面影響，其性質和程度難以預測。如果我們的第三方服務提供商無法跟上我們日益增長的產能需求，這可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和前景產生不利影響。我們服務的任何錯誤、缺陷、或其他性能問題都可能損害我們的聲譽，並可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們的品牌受到相當大的風險和損害。

我們通過廣泛的營銷活動、網站促銷、客户推廣和使用專門的銷售隊伍開發了我們的品牌。我們不能保證我們的品牌不會受到我們無法控制的環境或第三方(如黑客)的損害，也不會被他們的客户(如“僱員”或銷售人員)的界面所破壞，從而對我們的活動產生負面影響。例如，我們所依賴的各個國家的獨立演員代表我們的品牌，例如美國的“先生”和澳大利亞的“女孩”。這些演員的行為不受我們的控制，對這些行為者的負面宣傳可能會影響我們的品牌形象。此外，如果供應商的聲譽受損，我們的品牌在廣告和推廣中的使用可能會對客户的保留和收購產生負面影響。對於我們的產品、品牌或商業慣例，我們可能會受到負面的媒體報道或其他負面宣傳，這可能會對我們造成損害。這種負面宣傳可能會因為公佈的或未來的監管調查或訴訟而變得更加普遍，這些調查或訴訟涉及我們的市場和相關的在線旅遊相關市場，比如2018年8月開始的在線旅遊相關市場。社交媒體的觸角可以將任何負面宣傳和信息“病毒化”，實時有效地應對危機。如果我們未能保護我們的形象、聲譽和我們推銷產品和服務的品牌，可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

許多超出我們控制範圍的事件可能對旅遊業產生不利影響。

許多超出我們控制範圍的事件會對旅遊業產生不利影響，並對我們的業務和經營結果產生相應的負面影響。過去發生的自然災害，包括超低温、地震或火山等，以及其他自然現象，如病毒爆發、埃博拉病毒、禽流感等，破壞了正常的旅行模式和水平。旅遊業對可能阻礙旅行的事件也很敏感，例如工作或勞工不穩定、政治不穩定、區域敵對行動、燃料價格上漲、税收或監管當局徵收關税、與旅行有關的事故以及恐怖襲擊或威脅。我們沒有戰爭和恐怖主義造成的損失或業務中斷的保險，而且我們可能無法完全彌補由於我們現有保險範圍內無法控制的其他因素所造成的任何損失。上述任何事件的發生都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們的全球業務涉及額外的風險，隨着業務的不斷擴大，我們對這些風險的敞口也會增加。

我們在多個管轄區開展業務，並打算繼續擴大我們在全球的存在，包括在新興市場的業務。截至2018年12月31日，我們的總收入的35%來自我們在美洲的業務，42%的收入來自我們在發達歐洲的業務，23%的收入來自我們在世界其他地區的業務。關於我們的地理業務部分的進一步説明，見“項目5業務和財務審查及前景”。在我們運作的司法管轄區，我們面對複雜、動態和多樣的風險環境。我們必須根據我們經營的許多國家和市場的獨特情況，調整我們的服務和商業模式。這可能是複雜的、困難的、昂貴的和分散管理和人力資源的。此外，我們可能會面對其他國家的競爭，這些公司可能在這些國家或在全球業務方面有更多的經驗。有利於當地競爭對手或禁止或限制外國擁有某些企業的法律和商業慣例，或我們未能有效調整我們的做法、制度、程序和商業模式，以適應我們經營的每個國家的用户和供應商偏好，都可能減緩我們的增長。我們經營的某些市場的特點是，我們的業務和相關業務的利潤率低於較為成熟的市場，這可能對我們的總體利潤率產生負面影響，因為我們從這些市場獲得的收入隨着時間的推移而增長。

除了本節其他部分概述的風險外，我們的全球業務還面臨其他一些風險，包括：

我們的全球業務使我們面臨與貨幣波動有關的風險，這可能對我們的業務產生不利影響。

我們有很大一部分業務是在公司以外進行的。因此，我們面臨着世界各地匯率變動的風險。外匯匯率的變動可以使我們的收入和收入的基本趨勢進行相應的調整。雖然我們在很大程度上以歐元結算，與我們的收入相比幾乎沒有直接的外幣換算，但我們相信，我們的廣告商對他們願意支付給我們的預訂收入份額的決定，是基於被預訂酒店的定價貨幣。因此，我們觀察到，廣告商傾向於根據歐元相對於當地功能貨幣的相對強勢或疲軟來調整他們的CPC投標，因為與我們的廣告商的預訂是以當地的功能貨幣為單位的。貨幣兑換相關的收益和損失還包括但不限於重新計量因外國計價貨幣資產和負債價值變化而產生的損益；在合併後轉化為歐元的外國子公司財務結果的折算損益；酒店收入的波動以及與匯率變化有關的規劃風險，從我們編制年度和季度預測到實際結果發生之間的變化。

我們目前沒有對衝我們的外匯敞口。如果我們選擇不對衝或未能有效對衝我們的風險敞口，我們可能會受到對我們的財務報表和財務狀況的重大不利影響，這取決於匯率的大小和匯率的相對變動。正如我們在最近幾個時期所看到的，在匯率劇烈波動的情況下，匯率波動可能會增加，對我們業務結果的影響可能會更加明顯。此外，目前的環境和我們業務的全球性使得對衝這些風險變得更加複雜。

我們面臨着與企業文化相關的風險，這種文化促進了員工之間的一致性、決策的分散化和不斷的學習。

我們已將相當大的業務自主權和責任下放給我們的僱員，包括給予僱員靈活的工作時間，使他們能夠決定何時、何地和多長時間工作。此外，我們文化的核心是讓我們的員工成長，確保他們不斷地接受新的挑戰和承擔新的責任。這體現在我們對員工職業發展的態度上。我們鼓勵我們的員工進入和離開內部定義的領導角色，我們將有經驗的員工輪換到公司內的其他工作和不同的領導角色。

因此，擔任關鍵職位的人在有關業務領域的經驗可能較少。由於我們的員工有很大的自主權，在執行新的業務角色時可能缺乏經驗，這可能導致決策失誤，從而對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們依賴高技能人員的表現，包括高級管理人員和技術專業人員，如果我們不能留住或激勵關鍵人員或僱用、留住和激勵合格人員，我們的業務就會受到損害。

我們相信，我們的成功已經並將繼續取決於我們的高級管理人員和我們的高技能團隊成員，包括我們的軟件工程師的努力和才幹。失去任何關鍵個人的服務可能對我們的業務產生負面影響。特別是，某些關鍵的高級管理人員的貢獻對我們的全面成功非常重要。

我們領導團隊的規模太小，增加了我們面臨的風險，即我們將失去一個或多個團隊剩餘成員的服務。如果我們的一位或多位高級管理人員離開我們的公司，我們可能會遇到新的情況，而更換或定位他們是集成到我們的公司。向新的高級管理人員過渡的任何階段都可能伴隨着較慢或不一致的決策，或導致管理層將注意力轉移到與執行有關的事項上。

徵聘和融合。這可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響，也可能損害我們的聲譽。

修正後的股東協議載有一些可能導致包括阿莫默先生在內的某些高級管理層離職的條款。如果我們集體持有不足15%的流通股A類和B類股份(計算方法是所有可轉換的證券，或A類股票或B類股份已被轉換、行使或交換)，他喪失了提名我們管理委員會成員的某些合同權利。在這種情況下，我們的監事會也可以向監事會要求其提名的監事會成員辭職。此外，股東大會由自願合夥人服務公司控制，或擁有廣泛的酌處權，可以在沒有任何理由的情況下免去我們管理委員會的成員，而不論其持有何種股份。如果股東大會有經修正的“股東協議”和“同意股東協議”所界定的合理理由解除股東大會，則除某些例外情況外，股東大會有權單方面購買該成員的全部股份。

我們未來的成功取決於我們吸引、發展、激勵和留住高素質和熟練員工的持續能力。在我們業務的各個方面，包括軟件工程師和其他技術專業人員，他們是設計我們業務所必需的代碼和算法的關鍵，在全球範圍內，對高素質員工的競爭十分激烈。當我們的廣告價格較低時，我們可能無法留住某些表現優異的員工，因為他們獲得的報酬中有很大一部分是由股權補貼構成的。如果我們不能成功地吸引到高素質的僱員，或留住和留住現有的僱員和關鍵的高級管理人員，可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

作為一家上市公司的要求可能會使我們的資源吃緊，使我們的管理更加苛刻，這會給我們的業務管理帶來困難。

作為在美國一家交易所進行交易的上市公司，我們需要支付法律、會計、審計和其他費用，這些費用來自“交易法”和“變現法”的報告要求、納斯達克上市要求、2016年荷蘭公司治理準則或其他適用的證券規則和條例。遵守這些規則和條例的情況已經增加，並將繼續增加我們的法律和財務合規成本，使一些活動更加困難、耗時或昂貴，並增加對我們的系統和資源的需求。“外匯法”要求我們提交關於我們的業務、財務狀況和經營結果的年度和當前報告。該法案要求，除其他外，我們必須建立和維持有效的內部控制和財務報告程序。此外，建立上市公司所需的企業基礎設施，可能會轉移管理層對實施我們戰略的注意力，從而阻礙我們改善業務、改善財務狀況和改善運營結果。我們已經並將繼續對財務報告和會計制度的內部控制和程序作出修改，以履行我們作為上市公司的報告義務。這些規則和條例使我們獲得董事和高級人員責任保險變得更加困難和昂貴，我們可能需要支付大量費用來維持同樣或類似的保險範圍。這些額外債務可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流動產生重大不利影響。

此外，與公司治理和公開披露有關的法律、法規和標準的不斷變化給上市公司帶來了不確定性，增加了法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時。這些法律、條例和標準有不同的解釋，在許多情況下是因為它們缺乏特殊性，因此，隨着監管機構和理事機構提供新的指導，這些法律、條例和標準在實踐中的應用可能會隨着時間的推移而演變。這可能導致在遵守事項方面繼續存在不確定性，並通過不斷修訂披露和治理做法而增加成本。我們打算投入資源來遵守不斷變化的法律、法規和標準，這種投資可能會增加一般和行政開支，並將我們管理層的時間和注意力從創收活動轉移到合規活動上。如果我們遵守新的法律、法規和標準的努力與監管機構的意圖不同

或理事機構因其適用和實踐相關，監管當局可能對我們和我們的業務提起法律訴訟，其經營結果、財務狀況和前景都可能受到不利影響。

我們將來可能會失去外國私人公司的地位，這可能會導致大量的額外費用和開支。

我們是“外國私人公司”，因為“證券法”第405條對這一術語作了界定，因此，我們不必遵守“交易法”和相關規則和條例的所有定期披露和當前報告要求。根據“規則”第405條，每年在最近完成的第二財政季度的最後一個營業日確定外國私營部門的地位，因此，下一個決定將於6月30日對我們作出。

將來，如果我們的大多數股東、董事或管理層仍然是美國公民或居民，我們就會失去我們的外國私人身份，而且我們不能滿足避免喪失外國私人地位所必需的額外要求。雖然我們選擇遵守美國的某些監管規定，但我們喪失外國私人身份將使此類規定成為強制性規定。如果我們不是外國私營部門，我們將被要求在美國國內表格上向美國證券交易委員會提交定期報告和登記聲明，這些報告和登記聲明比外國私人提供的表格更詳細和更廣泛。例如，關於表10-K的年度報告要求國內僱員逐個披露高管薪酬信息，具體披露國內薪酬理念、目標、年度總薪酬(基本工資、獎金和權益補償)以及與控制、退休、死亡或殘疾有關的潛在付款，而表格20-F的年度報告允許外國私人披露更少的薪酬相關信息。我們還必須遵守美國聯邦代理的要求，我們的官員、董事和主要股東將受到“外匯法”第16條的短期利潤披露和收回規定的約束。我們還可能被要求修改我們的某些政策，以遵守與美國國內相關的良好治理做法。此外，我們可能會失去在美國證券交易所對某些公司治理要求給予豁免的能力，而這些要求是外國私人公司可以獲得的。我們需要轉換我們的系統來準備我們的財務報表。這種轉換和修改將涉及額外費用，並可能轉移我們管理層對其他業務關注的注意力，這可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

合併所獲得的資產和企業可能造成經營困難和其他有害後果。

我們在過去已經收購了一些企業，包括類似的，或者是温室氣體的，更接近的，或者更接近的。我們期望繼續評估一系列潛在的戰略交易。我們可以進行對我們的財務狀況和經營結果有重大影響的交易。整合被收購的公司、業務或技術的過程可能會造成不可預見的經營困難和支出。我們在潛在收購和後續收購方面面臨風險的領域包括：

此外，我們所收購和將來可能收購的公司，可能在我們認為不滿意的水平上採用安全和聯網標準。加強基礎設施以提高安全和網絡標準的過程可能費時費力，而且可能需要難以獲得的資源和專門知識。收購還可能增加潛在漏洞的數量，並可能導致發現安全漏洞或從漏洞中恢復的延遲。如果不能充分保護我們免受攻擊，或使我們面臨安全漏洞，除其他外，個人用户數據和信用卡信息可能會對我們的業務、業務結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們未能解決這些風險或與我們過去或未來的收購和投資有關的其他問題，可能會推遲或消除此類收購或投資的任何預期收益，產生負債，並可能對我們的業務、業務結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們面臨違約風險。

我們面臨的風險是，對一個或多個客户的安排將違約其性能義務。有關公司可能未能履行其商業承諾，而商業承諾則可能導致其在很少或根本不通知我們的情況下，便拖欠其義務。這可能限制我們採取行動減少暴露的能力。此外，我們減輕風險的能力可能受到商業安排條款的限制，或者因為市場條件妨礙我們採取有效行動。此外，我們從財政困難或無法償還的資金中收回任何資金的能力是有限的，在這種情況下，我們的回收率歷來很低。由於我們的大部分應收帳款是由三大應收帳款所欠，這些廣告商的拖延或不付款可能導致我們的信貸損失大幅度增加，我們可能無法為我們的業務提供資金。此外，當我們尋求使我們的基礎多樣化，以包括額外的廣告商，包括替代住宿供應商，超出我們的核心基礎，我們可能會增加我們的風險敞口，我們可能無法支付我們。它們也可能位於執行我們的債權人權利比我們的主要廣告商所在的國家更困難的國家。如果我們中的一人成為普通公司或申請破產，我們彌補因違約而遭受的任何損失的能力可能會受到規範破產程序的流動性或適用法律的限制，而且在任何情況下，該公司的客户可能會向我們尋求補救，即使與此無關的預訂不是在我們的平臺上進行的。如果發生這種違約，我們可能遭受重大損失，這可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景造成不利影響。

與我們與股東的持續關係相關的風險

集團控制我們的公司，並有能力控制我們的業務方向。

截至2018年12月31日，集團持有的B類股票佔我們已發行股本的百分比和投票權的%。只要我們擁有多數投票權，並根據修改後的股東協議所賦予的某些權利，集團將能夠控制許多需要股東表決的公司行為。

這種投票控制限制了其他股東影響公司事務的能力，因此，我們可能採取集團以外的股東認為對公司不利的行動。這種投票控制也可能阻止涉及我們公司控制權變更的交易，包括您作為持有(代表我們的A類股票)的股東可能會因您的股票而獲得溢價的交易。此外，集團一般有權在任何時間出售或以其他方式處置其所持有的任何A類及B類股份，包括有權將我們的控股權轉讓給第三者，而無須獲得我們A類股份持有人的批准，而無須就購買A類股份作出規定。

雙方有合同權利對我們業務的某些方面行使控制權。

根據修改後的股東協議，公司有權對我們業務的某些方面行使控制權。例如，只要共同持有我們至少15%的已發行A類股份和B類股份(為確定該百分比，每種可轉換為或為任何股份而轉換的證券、任何期權、認股權證或其他購買或以其他方式獲取任何股份的權利)，主管部門將有一定的權利否決關於某些公司事務的決定。這些契約權利限制了控制某些公司事務的能力，因此，我們可能無法採取其他股東可能認為有益的行動。這項合約管制亦可能阻止涉及我們公司所有資產的控制權或實質上出售的交易，包括你作為代表我們A類股份的持有人，可能會因你的股份而獲得溢價或代表該等資產的溢價的收益股息的交易。此外，除某些例外情況外，只要集體持有我們至少15%的未清A類及B類股份(為釐定該百分率，每項可轉換為或可換作任何股份的證券，以及任何購買或以其他方式取得任何股份的選擇權、認股權證或其他權利)，然後擔任董事總經理的主管有能力選擇其他董事總經理，因此，他們和他們將構成對公司日常業務有主要控制的機構。此外，自莫克先生擔任我們的首席執行官三年之日起，只要創始人擔任我們的首席執行官，而且沒有一套構成合理理由的情況，該創辦人有權提名一名繼任首席執行官，但須經首席執行官批准，監事會。

集團的利益可能與我們的利益、股東的利益和股東的利益相沖突，集團、公司和我們之間的利益衝突可以對我們和股東不利的方式解決。

我們之間可能會出現各種利益衝突，甚至會出現類似集團的利益衝突。集團董事或高級人員在我們股份上的擁有權益，以及我們管理委員會及監事會成員在集團股份中的擁有權益，或作為兩間公司的董事或高級人員的個人服務，可能會製造或看來會造成潛在的利益衝突，包括當該等董事及高級人員面臨與本公司有關的決定時。在截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日的每一年中，中銀集團及其附屬品牌一直佔我們收入的36%。

如果我們決定將來與集團的業務訂立任何新的商業安排，或與集團希望與第三者訂立新的商業安排有關，亦會出現潛在的利益衝突。

集團有權單獨收購我們可能也有興趣收購的企業，也有權收購可能與我們直接競爭的公司。集團可以選擇追求這些企業的機會，而不是通過其他途徑。

此外，集團和我們之間可能會就我們過去和目前的關係發生爭端，這些潛在的利益衝突可能使我們更難以解決此類爭端，包括與以下方面有關的爭端：

我們可能無法解決任何潛在的衝突，即使我們這樣做了，決議可能對我們不利，如果我們處理的是一個消極的一方。當我們被集團控制時，我們可以

如果需要的話，沒有談判這些協議修正案的籌碼，其條款對我們有利，就像我們將與第三方談判的條款一樣。

與我們的知識產權有關的風險

我們可能無法充分保護我們的知識產權，這可能損害我們品牌的價值，並對我們的業務產生不利影響。

我們認為我們的知識產權對我們的成功至關重要，我們依靠商標、保密和許可協議來保護我們的所有權。如果我們不能成功地保護我們的知識產權，就會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

有效的商標和服務商標保護可能不會在每個提供我們服務的國家都能得到。某些國家的法律並不像美國法律那樣保護所有權，因此，在某些管轄範圍內，我們可能無法充分保護我們的專有技術不受未經授權的第三方複製或使用，這可能會對我們的競爭地位產生不利影響。我們已經在過去授權，並期望在未來許可，我們的某些專有權利，如商標，第三方。他們可能會採取行動，削弱我們的所有權價值或損害我們的名譽，即使我們有禁止這種活動的協議。此外，我們利用由第三方開發或許可的知識產權和技術，我們可能無法或繼續從這些第三方獲得或以合理的條件獲得許可證和技術。此外，如果第三方對我們侵犯知識產權的行為不予認可，這些第三方可能無法履行這些義務。任何這些事件都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

我們已經註冊的網站，我們在我們的業務中使用的域名，例如，新的，和不合格的。我們的競爭對手可以嘗試通過使用與我們相似的域名來對我們的品牌識別進行評估。與我們類似的域名已在美國和其他地方註冊，而在一些國家，頂級域名“志願”是由其他各方擁有的。我們可能無法阻止第三方獲取和使用與我們的品牌或商標或服務標記類似的、類似的或以其他方式降低價值的域名。保護和執行我們對我們的域名的權利和確定其他人的權利可能需要訴訟，無論是否成功，都可能導致大量費用和轉移管理層的注意力。

第三方聲稱，我們對其知識產權進行轉讓，可能會造成重大成本，並對企業、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

有時，我們可能會受到各種專利和商標侵權的指控。這些主張，除其他外，可能使我們的網站技術對第三方擁有的技術和(或)商標產生影響。如果我們不能成功地為自己辯護，對這些索賠，我們可能需要支付金錢損害，這可能會對我們的行動結果產生不利影響。此外，為這些索賠辯護的費用可能會對我們的業務結果產生不利影響。隨着我們業務的擴大和業務的擴大，我們預計我們將繼續受到知識產權索賠的影響。解決知識產權要求可能要求我們取得使用屬於第三方的知識產權的許可證，這對第三方來説可能是昂貴的，或者我們可能被要求完全停止使用第三方的知識產權，任何這些事件都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

與僱員和其他人簽訂的保密協議可能不足以防止商業祕密和其他專有信息的泄露。

我們的大部分工藝和技術都受到貿易保密法的保護。為了保護這些技術和流程，我們在一定程度上依賴於與我們的員工、獨立承包商和其他公司簽訂的保密協議。這些協議可能無法有效防止泄露包括商業機密在內的機密信息，在未經授權披露機密信息的情況下，也不能提供適當的補救辦法。此外，其他人可以獨立地

發現我們的商業祕密和專有信息，在這種情況下，我們不能對這些當事人主張任何商業祕密權利。如果我們的僱員、承包商或與我們有業務往來的其他第三方可以在未經我們授權的情況下在其工作中使用他人擁有的知識產權，則可能會就相關或由此產生的技術和發明的權利產生爭議。在我們經營的某些市場，有關商業保密權的法律可能對我們的商業祕密幾乎沒有或根本沒有保護。失去商業祕密保障，可使第三方更容易與我們的服務進行有效的競爭。此外，任何國家對商業祕密和其他知識產權法律的任何修改或意外解釋，都可能損害我們執行商業祕密和知識產權的能力。為了執行和確定我們的所有權範圍，可能需要昂貴和耗時的訴訟，而未能獲得或維持商業祕密保護可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大的不利影響。

我們使用“開放源碼”軟件可能會對我們提供服務的能力產生不利影響，並使我們面臨可能的訴訟。

我們在開發過程中使用開源軟件。有時，使用開放源碼軟件的公司面臨着對開放源碼軟件的使用或對開放源碼許可條款的遵守的挑戰。我們可能會受到第三方的起訴，聲稱擁有我們認為是開放源碼軟件的所有權，或者聲稱不遵守開源許可條款。一些開放源碼許可證要求分發包含開放源代碼的軟件的用户提供這些軟件的全部或部分，在某些情況下，這些軟件可能包括用户的寶貴專有代碼。雖然我們監測開放源碼軟件的使用情況，並努力確保使用的方式不會要求我們披露我們的專有源代碼或違背開放源碼協議的條款，但這種使用可能會發生，部分原因是開放源碼許可條款往往含糊不清。任何要求披露我們的專有源代碼或因違約而支付損害賠償的要求，都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響，並有助於我們的競爭對手開發與我們類似或優於我們的服務。

與我們甲級股票所有權有關的風險

無論我們的經營業績如何，我們的股價都可能波動或下降。

我們的市場價格一直並且很可能會繼續波動，而且相對較少的市場價格表現不佳。我們的經營結果也會受到重大季度波動的影響，這些波動可能會影響我們產品的波動性。此外，我們的市價可能會受到多個因素的影響，其中大部分是我們無法控制的，包括：

包括納斯達克在內的股票市場經歷了極端的價格和成交量波動，影響並繼續影響着許多互聯網公司的股票證券市場價格。

未來的銷售和(或)發行我們的產品，或者在公開市場上認為這種銷售可能發生，可能會使我們的廣告價格更高。

在公開市場上出售大量我們的產品，或認為這些銷售可能發生，可能會對我們的價格產生不利影響，並可能使我們通過出售更多的產品來籌集資金的能力降低。根據“證券法”，附屬機構是不受限制的，但由我們的管理委員會成員、監事會成員、執行官員和其他附屬公司持有或收購的任何其他證券除外，這一術語在“證券法”中有定義，根據“證券法”將是受限制的證券。限制證券不得在公開市場出售，除非根據“證券法”進行登記或獲得豁免登記。

我們的B類股票可轉換為A類股份，這些股份可以在修改後的股東協議中受到某些限制的限制下出售。

將來，我們也可能發行與投資或收購有關的證券。與一項投資或收購有關的發行金額可能構成我們當時未償還的部分的重要部分。任何與投資或收購有關的額外證券的發行，可能會對你造成額外的稀釋。

如果證券或行業分析師對我們的業務發表不準確或不利的研究，我們的廣告價格可能會下降。

我們的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的有關我們或我們業務的研究和報告。如果證券或行業分析師的覆蓋範圍導致我們對業務的評估或發表不準確或不利的研究，我們的廣告價格可能會下降。

你可能不能行使你的權利投票的A類股票作為你的基礎。

股東只能根據存款協議的規定，對其所代表的A類股份行使表決權。按金協議規定，在收到包括股東大會在內的我們A類股份持有人會議的通知後，保存人將在切實可行範圍內儘快確定ADS持有人的決定日期，這些持有人有權就行使表決權發出指示。在及時收到我們的通知後，保存人應於記錄日期(1)我們發出的會議通知或同意通知或委託書通知，(2)該持有人有權向保存人發出指示的陳述和一份説明該持有人可被視為持票人的聲明，分發給保存人，如存户已按照存款協議的規定委任一間代理銀行，則已指示該存託人將一份委託書交給該代理銀行，按照該代理銀行的建議，投票表決作為該筆股份的A類股份；及(Iii)一份關於持有人可發出指示的方式的陳述。

你可以指示你的保管人投票給你的下一級股票。否則，你將無法行使你的投票權，除非你撤回我們的A類股票的基礎，你所持有的。然而，你可能不知道會議提前足夠早，以收回這些A類股票。保存人將及時通知您即將進行的投票，並安排向您提供表決材料。我們不能保證你會及時收到投票材料，以確保你能指示保存人投票給你的A類股票。此外，保存人及其代理人不對未執行表決指示或執行表決指示的方式負責。這意味着你可能無法行使你的投票權，如果你所要求的A類股票沒有按照你的要求進行投票，你可能什麼也做不了。

根據存款協議，我們可以選擇指定一家代理銀行。在這種情況下，保存人將被視為已被指示向代理銀行提交一份委託書，以投票給A類

如果你不按保存人規定的方式及時投票的話，你在股東大會上的股票。

這種委託書的效果是，你不能阻止代表你的A類股票被投票，這可能會使股東更難對我們公司施加影響，這可能會對你的利益產生不利影響。我們A類股票的持有人不受本委託書的約束。

如果是非法的，或者向持有這些股票的人提供這些股票是非法的，你就不能得到我們所代表的A類股票的分配，也不能接受它們的任何價值。

本公司的保管人已同意向貴公司支付現金、股息或其他分配，或在收取費用和費用後，再以我們的A類股票收取現金股息或其他分配。您將按照您所代表的A類股票的數量來收到這些分發。但是，保存人如果決定向任何持有此種物品的人分發是非法的，或作出類似的分配，則不承擔責任。我們沒有義務採取任何其他行動，允許向任何持有我們或A類股票的人分配股份。這意味着，您可能不會收到我們的A類股票的分配，或從他們的任何價值，如果這是非法的，或我們提供給您。這些限制可能會對你的價值產生實質性的不利影響。

你的轉讓可能會受到限制。

你方可能以美國收據作為證據，在保存人的帳簿上註明。但是，保存人可隨時或在其認為與履行職責有關的情況下，隨時結帳。保存人可在我們的帳簿或保存人的帳簿關閉時，或在我們或保存人認為出於法律、政府或政府機構的任何要求，或根據存款協議的任何規定，或出於任何其他原因而認為宜這樣做時，一般拒絕交付、轉讓或登記你的轉讓。

我們不期望在可預見的將來支付任何紅利。

我們業務的持續經營和發展將需要大量的現金。因此，我們預計在可預見的將來，我們不會為我們的產品支付任何紅利。任何日後派息的決定，將由我們的管理委員會酌情決定，並視乎我們的經營結果、財務狀況、與我們可能招致的有關的合約限制、適用的法律所施加的限制，以及我們的管理委員會認為有關的其他因素而定。

與公司結構有關的風險

受荷蘭公司法管轄的公司的股東權利在實質上不同於在美國註冊的公司的股東權利。

我們是一家有限責任的荷蘭上市公司。我們的公司事務受我們的公司章程和荷蘭註冊公司的法律管轄。股東的權利和我國董事會和監事會成員的責任可能不同於受司法管轄區法律管轄的公司中股東的權利和義務。荷蘭法律要求我們的管理委員會和監事會在履行職責時考慮我們公司、股東、僱員和其他利益相關者的利益。有可能這些當事方中的一些人的利益與你作為代表我們A類股票的持有者的利益不同，也可能是另外一種利益。見“項目16 G.公司治理”。

我們沒有和不遵守“荷蘭公司治理守則”的所有最佳做法條款。這可能會影響你作為股東的權利。

我們是一家荷蘭上市公司，有限責任(無記名)，並服從該公司。該準則載有管理委員會、監事會、股東大會、財務報告、審計員、披露、合規和執行標準的原則和最佳做法規定。這項規定適用於在政府認可的證券交易所上市的所有荷蘭公司，無論是在荷蘭還是在包括納斯達克在內的其他地方。

這是基於“遵守或解釋”的原則。因此，要求各公司在其向荷蘭提交的年度報告中披露它們是否遵守“税務條例”的規定。如果他們不遵守這些規定(例如，由於美國的一項相互衝突的要求)，公司必須給出這種不遵守的原因。我們沒有遵守所有最佳做法的規定。

見“項目16 G.公司治理”。這可能會影響你作為股東的權利，你可能沒有像荷蘭公司的股東那樣得到完全符合股東利益的保護。

我們擁有不同投票權的雙重股權結構，以及修正後的股東協議和股東協議中的某些條款，限制了您作為A類股份持有人影響公司事務的能力，並可能阻止其他人進行我們的A股持有者可能認為有益的任何控制權交易。

我們有雙重股權結構，我們的股本包括A類和B類股票。在需要股東表決的事項上，根據我們的雙重股權結構，A類股票的持有者有權每股投一票，而乙類股份的持有者則有權每股10票。每種B類股份的持有人可隨時轉換為一股A類股份，而A類股份在任何情況下均不得轉換為B類股份。我們每個人都代表一個A類股票。

截至2018年12月31日，集團擁有代表我們股本和投票權%的B類股票，而擁有的B類股權代表着我們股本的%和投票權的%，這是由於我們的雙重股權結構所帶來的投票權。見“項目7 A.大股東”。由於雙重股權結構和所有權集中化，以及修改後的股東協議和股東協議的條款，集團(通過)和中轉站對合並決策、變賣和出售全部或實質上的全部資產等事項有相當大的影響，董事會成員和監事會成員的任免以及其他重大的公司行為。這種所有權集中可能會阻止、延遲或阻止我們公司控制權的改變，這可能會使持有(代表A類股票)的股東有機會獲得溢價，作為我們公司出售股份的一部分，並可能降低我們A類股票的價格。這種集中控制限制了你影響A類股票持有者可能認為有益的公司事務的能力。

德國和歐洲的破產法與美國的破產法有很大的不同，可能會給我們的股東提供比他們在美國破產法下更少的保護。

作為一家在德國設有註冊辦事處的公司，如果對我們啟動任何破產程序，除其他外，包括歐洲議會和理事會2015年5月20日關於破產程序的條例(歐盟)-歐盟如果歐盟另一司法管轄區的法院確定，歐盟管轄下的破產法根據歐盟條例適用於我們，並受歐盟條例的制約，該國法院可對針對我們啟動的破產程序擁有管轄權。德國或其他有關歐洲國家的破產法，如果有的話，可能給我們的股東提供的保護比他們在美國破產法下得到的保護要少，並使他們更難以收回根據美國破產法在清算中可以期望收回的數額。

荷蘭法律和我們的公司章程可能包含可能阻止收購企圖的條款。

荷蘭的法律和公司章程的規定將來可能會規定各種程序和其他要求，使股東更難以採取某些公司行動，並使第三方更難以獲得我們的控制權，或使我們的管理委員會和監事會的組成發生變化。例如，這些條文包括雙重股權結構，賦予集團擁有的乙級股份更大的投票權，以及委任管理委員會及監事會的具約束力的提名架構。

我們的公司章程規定，某些股東的決定只有在我們的管理委員會提出的情況下才能通過。

美國投資者可能難以對我們或我們的管理委員會和監事會成員執行民事責任。

我們是在荷蘭註冊的。我們管理委員會和監事會的大多數成員都是美國的非居民.我們的大部分資產和這些人的資產位於美國境外。因此，在美國向這些人或我們送達訴訟程序，或根據美國證券法的民事責任規定，執行在美國法院對他們或我們作出的判決，可能是不可能的，也可能是非常困難的。

美國和荷蘭之間沒有關於在民事和商業事務中相互承認和執行判決(仲裁裁決除外)的條約。因此，美國任何聯邦或州法院根據民事責任作出的支付款項的最後判決，無論是否僅根據美國聯邦證券法，在荷蘭都不能執行，除非基本的索償要求是在具有管轄權的荷蘭法院作出的。然而，根據目前的慣例，荷蘭法院一般在遵守某些程序要求的情況下作出同一判決，而不審查所涉索賠的是非曲直，如果這種判決(I)是一項最終判決，並且是由確定其對有關荷蘭公司或荷蘭公司(視屬何情況而定)的管轄權的法院作出的，根據國際公認的管轄權理由，(2)沒有違反公平審判的基本原則，(3)不違反荷蘭的公共政策，(4)不違反(A)荷蘭法院就同一當事方之間的爭端作出的事先判決，或(B)外國法院在同一當事方之間的爭端中就同一主題事項並基於同樣的訴訟理由作出的事先判決，條件是這種事先判決能夠在荷蘭得到承認。荷蘭法院可能拒絕承認和執行懲罰性賠償或其他裁決。此外，荷蘭法院可以減少美國法院給予的損害賠償數額，並承認損害賠償只有在必要的情況下才能賠償實際損失或損害。在荷蘭的美國法院判決的執行和承認完全受“荷蘭民事訴訟法”的規定管轄。

基於上述情況，不能保證美國投資者將能夠執行在美國法院就民事和商業事務作出的任何判決，包括根據美國聯邦證券法作出的針對我們或我們管理委員會和監事會成員的判決，這裏指定的官員或專家，他們是荷蘭或美國以外國家的居民。此外，荷蘭法院是否會對我們、我們的管理委員會和監事會成員、我們在最初的訴訟中指定的官員或某些專家施加民事責任，這是有疑問的，這完全是根據美國聯邦證券法在荷蘭有管轄權的法院對我們或這些成員、官員或專家提出的。

根據納斯達克規則，我們依賴外國私人公司和受控公司豁免某些公司治理要求。

作為一個在納斯達克上市的外國私人公司，根據納斯達克規則，我們被允許遵循某些母國的公司治理慣例。外國私人公司必須在向美國證交會提交的年度報告中披露其不遵守的納斯達克規則中的每一項要求，並説明其適用的母國做法。我們荷蘭本國的做法可能會給我們的持有者提供較少的保護。在某些情況下，我們遵循我們本國的做法，並依賴納斯達克規則向外國私營部門提供的某些豁免，除其他外，包括豁免不遲於某一財政年度結束後一年舉行股東年會的要求，豁免董事會由多數獨立董事組成的要求，豁免不符合要求，即薪酬委員會應由獨立董事組成，豁免股東須批准股份激勵計劃的規定。見“項目16 G.公司治理”。欲瞭解更多關於我們公司治理實踐與美國公司在納斯達克規則下所遵循的重大差異的信息。由於我們依賴公司治理豁免

對於外國私人公司來説，你將無法得到與納斯達克所有公司治理要求一致的公司股東的保護。

除了我們作為外國私人公司所依賴的豁免之外，我們還依賴於納斯達克公司治理規則下的“受控公司”豁免。根據納斯達克公司治理規則，“控股公司”是指一家個人、集團或其他公司擁有超過50%投票權的公司。我們的主要股東科信集團控制着我們的流通股的多數投票權，使我們成為納斯達克公司治理規則意義上的“受控公司”。作為一間受控制的公司，我們選擇不遵守某些公司管治標準，包括要求我們的監事會大多數成員是獨立的，以及我們的賠償委員會必須完全由獨立董事組成。

與税收有關的風險

我們可能會成為德國以外的司法管轄區，這可能會增加我們的總税負。

自我們成立以來，我們打算繼續在德國進行有效的管理。因此，我們認為，根據德國國家税法，我們是德國的税務居民。由於我們根據荷蘭法律註冊，根據荷蘭國家税法，我們也被認為是荷蘭的税務居民。然而，根據我們目前的管理結構和美國、德國和荷蘭的現行税法，以及適用的所得税條約及其目前的解釋，我們認為，為了2012年德意志聯邦共和國和荷蘭之間關於避免所得税雙重徵税的公約的目的，我們是完全居住在德國的税務居民。

適用於我們的税法、税務條約及其解釋可以變更。此外，我們在德國是否有效的管理地位，而是否完全居住在德國，基本上是一個基於所有情況的事實和程度問題，而不是一個法律問題，因為事實和程度也可能改變。修改適用的税法、税務條約或其解釋，以及改變適用的事實和情況(例如董事會成員的變更或董事會會議的地點)，可能會導致我們成為德國以外司法管轄區的税務居民，也有可能觸發德國的出口税責任。因此，我國的整體有效所得税税率和所得税費用都會增加，這會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生實質性的不利影響，從而使我國的廣告價格和交易量下降。

現行税法、規章的適用，由税務機關解釋。

各種國家和國際所得税和非所得税法律、法規對我國曆史和新服務的適用，由適用的税務機關解釋。隨着時間的推移，這些主管部門在解釋和執行這類法律、規則和條例方面變得更加咄咄逼人，因為各國政府越來越注重增加收入的方式。這有助於增加税務當局的審計活動和採取的立場。因此，額外的税項或其他評税可能會超出我們現時的税收儲備，或可能要求我們修改業務慣例，以減少日後所面對的額外税項，而任何税項都可能對我們的業務、經營結果、財務狀況及前景造成重大不良影響。

在確定我們在全球範圍內的税收負債時，需要作出很大程度的判斷和估計。在我們一般的業務過程中，有一些交易和計算，包括轉讓交易和跨司法轉移定價，而最終的税收決定是不確定的，或以其他方式加以解釋。税務機關可能不同意我們的收費，包括此類收費的金額或依據，跨司法轉移定價或其他事項，並評估附加税。雖然我們相信我們的税務預算是合理的，但税務審核的最後決定可能與我們的歷史所得税條文不同，而在這種情況下，我們可能須負上額外的税務責任，可能包括利息和罰款，而這些可能會對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景造成重大的不良影響。

修改現行税法、規章或條例，或頒佈新的不利税法、規章或條例，都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。

許多基本的法律、規則或條例徵收税款和其他義務是在互聯網和電子商務發展之前制定的。如果税收或其他法律、規章或條例被修改，或者新的不利法律、規則或條例頒佈，結果可能會增加我們的納税額或其他義務，或者追溯性的，使我們受到利息和懲罰，如果我們把這些費用轉嫁給用户，我們的服務需求就會減少，如果我們決定不在特定的司法管轄區經營業務，將導致更新或擴大我們的技術或行政基礎設施的成本增加，或者有效地限制我們業務活動的範圍。因此，這些變化可能對我們的業務、經營結果、財務狀況和前景產生重大不利影響。

此外，德國和外國政府過去曾提出税收立法建議，或已通過税法，這可能對我國的税率產生重大不利影響，或增加我國的税收負債、遞延税款資產的賬面價值或我們的遞延税負債。例如，2015年10月，經濟合作與發展組織(經合組織)發佈了一套將由成員國執行的最後一攬子措施，以響應2013年的行動計劃，該計劃呼籲對跨國公司的“基礎侵蝕和利潤轉移”採取協調一致的多管轄辦法。包括我們運作的國家在內的多個成員國已經開始實施建議的改革，比如建議的逐國報告早在2016年就開始了。到2月份，包括德國在內的87個成員國管轄區簽署了“關於執行與税務條約有關的措施以防止税基侵蝕和利潤轉移的多邊公約”(“多邊公約”)，該公約允許成員國根據經合組織項目的結果修訂現有的雙邊雙重徵税條約。在這87個司法管轄區中，20個國家也批准了該公約。然而，截至2月，德國尚未批准該公約，因此，該公約尚未在德國生效。德國與其他成員國的約35項雙重徵税條約將在德國批准和批准條約國之後受到影響。另一項基於經合組織的“間接避税倡議”的措施是通過了歐盟所謂的“第一和第二項避税指令”。根據這些指令，歐盟成員國將在1月份之前採取某些反濫用措施，而其他一些反濫用措施將在隨後幾年採取。此外，幾個國家在國家一級也有發展，經合組織和歐洲聯盟一級的倡議旨在通過對數字服務收入徵税或對各自跨國公司有數字業務的國家的收入徵税，以實現數字經濟，這取決於這些舉措最終是如何在來源國法域實施的，以及德國如何作為一種反應改變其規則，即對某些收入實行雙重徵税。

對國家或國際税法的任何修改都可能影響我們的收入或收入的税收待遇，並對我們的盈利能力產生不利影響。我們繼續與有關當局和立法者合作，澄清我們根據現行、新的和新出現的税務法律和條例所承擔的義務。

本港未來的實際税率，亦可能因經營結構的改變、法定税率不同的國家的收入組合改變、遞延税項資產及負債的估值變動，或某些司法管轄區的實益税項安排的變動而受到不利影響。

我們可能被歸類為一家被動的外國投資公司，或者説，這可能會給美國所得税的持有者帶來不利的聯邦所得税後果。

根據我們的市場價格以及我們的收入、資產和業務的構成，我們預計在本年度或可預見的將來，我們不會被視為美國聯邦所得税的徵税對象。然而，規則對我們的適用卻存在一定的模糊性。此外，這是一項實際的決定，必須在每年結束後每年作出。因此，不能保證我們不會被歸類為當前或未來任何一年的不合格年度。(A)在任何一年內，我們會被歸類為“不合格年度”，但在實施若干“透視規則”後，如：(1)該年度75%或以上的總收入是“被動入息”(如經修訂的1986年“國內收入守則”有關條文所界定的)，則屬例外，或(2)在該年度內，我們資產價值的50%或以上(根據季度平均數確定)可歸因於產生或持有用於生產或持有以產生被動收入的資產。

税收後果可適用於.(如“第10條E.-物質美國聯邦所得税考慮事項”中的定義)，如果我們被視為在任何一年中被視為具有較高等級的税。

我們的某些廣告持有者可能無法要求税收抵免，以減少適用於支付股息的德國税收。

我們預計在可預見的將來，我們不會為我們的產品支付紅利。然而，作為一家在荷蘭註冊但在德國納税的常駐公司，如果我們支付股息，這些股息將被徵收德國(可能還有荷蘭)税。目前，德國適用的税率是股息總額的26.375%。這一德國税可減為適用的雙重條約税率，一般為15%，但應由税務機關向德國聯邦中央税務局(Fr)提交一份載有德國特定税務證明的申請。如果由於適用的結算機制或缺乏有關廣告持有人的信息而無法向廣告持有人提供税務證明，德國税務居民公司的股份或公司的持有人可能無法從任何現有的雙重税務條約減免中受益，也可能無法在其居住地管轄範圍內申請這類税收的抵免。此外，根據適用於廣告持有人的税法，向廣告持有人支付相當於淨股利的款項，可作為相應的收益，這就意味着分紅實際上是分紅的兩倍。本公司已由一家直接與相關信託公司或其他相關公司有直接聯繫的保管人簽發，這將降低適用的德國税務憑證無法交付給廣告持有人的風險。然而，不能保證在所有情況下都能滿足提供信息的要求，這可能會給受影響的廣告持有者帶來不利的税收後果。

投資者應注意到，德國聯邦財政部(DER)於2013年5月24日發佈的解釋通知(Vonameramerica)(vonameringamerica(Adr)consivingecomc)(參考編號IV C1-/12/10003)，或adr税通知，對德國法院不具約束力，也不清楚德國税務法院在確定德國税收待遇時是否會遵循ADR税通知的具體規定。由於ADR税通知只指德國股票而不涉及荷蘭股票，可能會引起對ADR税通知適用性的進一步關注，如果認定ADR税通知的適用範圍不屬於不良反應税通知的適用範圍，則就德國税收而言，對該通知的利潤分配不視為股息，根據德國税法，廣告持有者無權要求退還股息税。見“項目10 E.-德國税收-德國對廣告持有者的徵税”)。

如果我們支付股息，我們可能需要對支付給我們在德國和荷蘭的股東的這類股息徵税。

作為一個根據荷蘭法律註冊的實體，但由於其有效管理地點在德國(而不是在荷蘭)，我們的股息一般要繳納德國股息税，而不是荷蘭税。然而，如果和當支付給我們的荷蘭居民持有者(以及我們在荷蘭的永久機構的非荷蘭居民持有者，他們可以歸因於此)，則荷蘭股息税必須從股息中扣除。因此，我們將被要求確認我們的股東和/或廣告持有人，以評估是否有荷蘭居民(或非荷蘭居民的永久機構可歸因於股票)，而荷蘭股息税必須針對這些居民徵收。在實踐中，這種識別並不總是可能的。如果我們的股東和/或ADS持有人的身份不能在支付股息時得到評估，德國和荷蘭的股息税都可能從這種股息中產生。

第4項：有關公司的資料

Cm是由研究生朋友公司成立於2005年，其業務最終發展成為全球領先的酒店和住宿搜索平臺。2006年，阿克先生離開了公司，另一位研究生朋友，阿肯，加入了創建團隊。

2006年至2008年期間，一些投資者投資了140萬歐元。2010年，中外合資夥伴公司以百萬歐元的價格收購了公司股權的%，2013年獲得了公司股權的%，並以一定數量的新發行股票購買了部分新發行的股份，總金額為100萬歐元。隨後，在2016年第二季度和第四季度，通過購買此前曾行使過股票期權的某些員工持有的股票，漢能集團略微提高了股價。

我們於2016年11月7日註冊為旅行公司，根據荷蘭法律，這是一家有限責任的私營公司。2016年12月16日，我們完成了在納斯達克證券交易所(Nasdaq Stock Exchange)的IPO。在我們的首次公開募股中，我們根據修改和轉換契約，根據荷蘭法律，轉換為一家有限責任上市公司，並將我們的法律名稱改為“變焦公司”。

我們已在荷蘭商會貿易登記處登記，登記號碼為67222927。我們的公司所在地是荷蘭的阿姆斯特丹，我們的註冊辦事處在德國，Du，40221 Dü(電話號碼低於79986)。我們的電話號碼是+49-211-3876840000.

我們在美國的代理商是康泰環球公司，其地址是紐約東10街10號，地址是10016。

資本支出本金

雖然我們的增長主要是有機的，但自2016年1月1日以來，我們進行了以下小規模的戰略收購：

這次收購是在沒有外部資金的情況下進行的。

公開收購要約

自2018年1月1日以來，沒有任何第三方對我們的股票提出公開收購要約，我們也沒有對任何其他公司的股票提出任何公開收購要約。

部分報告

從2016年第二季度開始，管理層確定了三個業務部門，與我們的三個業務部門相對應：美洲、發達歐洲和世界其他地區。從一個部分到三個部分的變化是為了更有效地管理業務而進行的管理重組的結果。這次重組是為了使業務管理與我們對獨特的市場機會和每個運營部門固有的競爭動態的關注保持一致。我們的美洲部分包括阿根廷、巴西、加拿大、智利、哥倫比亞、厄瓜多爾、墨西哥、祕魯、美國和烏拉圭。我們發達的歐洲部分包括奧地利、比利時、丹麥、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、意大利、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士和聯合王國。我們的世界其他部分由所有其他國家組成，其中最重要的國家是澳大利亞、日本、印度、新西蘭、俄羅斯和土耳其。部分收入完全由税收收入構成。除直接廣告外，其他收入也包括在公司和其他公司的職能和開支中。

我們根據我們的首席運營決策者如何管理我們的業務、做出運營決策和評估運營績效來確定我們的運營部門。我們的主要經營指標是廣告支出的回報，或者説，我們每個細分市場的回報，它將收入與支出進行比較。

有關本公司發展的其他信息，請參閲“項目4 B.業務概覽”。

概述

是一個全球性的酒店和住宿搜索平臺。我們關注的是旅行者搜索和比較不同類型旅行者的方式，比如酒店、度假和私人公寓，同時讓我們的廣告商通過我們的網站和應用程序為他們提供廣泛的旅行者訪問渠道，從而擴大他們的業務。我們的平臺允許旅行者通過尋找住宿來做出明智的決定，併為他們提供深入的相關信息和價格。在2018年12月31日終了的一年中，我們獲得了100多萬套合格住房，截至該日，我們提供了300多萬家酒店和其他類型的住宿，包括190多個國家的150萬套替代住宿單位，如度假和私人公寓。見“項目5”。經營和財務審查和前景“進一步説明合格的產品。

我們已將我們的品牌定位為旅客尋找“理想酒店”、度假租賃或私人公寓的過程中的關鍵部分。我們的快速、直觀的搜索平臺使旅行者能夠在全球範圍內找到理想的酒店或其他住宿，方法是將旅客的個人偏好與價格、位置、可用性、便利設施和評級等詳細的住宿特性相匹配。

我們認為，訪問我們的網站和應用程序的旅客數量使我們成為廣告商的一個重要和可擴展的營銷渠道，其中包括連鎖酒店、獨立酒店和可供選擇的住宿供應商。此外，我們通過搜索功能完善用户意圖的能力允許我們為廣告商提供交易準備。我們的收入主要是基於“每次點擊成本”，也就是當用户點擊酒店或其他住宿的廣告價格，並在該網站上用户可以完成預訂時，收取相應的費用。我們的廣告商提交的CPC標書在確定報價的重要性以及它們在我們的搜索結果中的位置方面起着重要的作用。我們的CPC投標功能使我們的廣告商能夠影響他們自己的投資回報和我們為他們創造的推薦流量。認識到我們市場上的廣告商有不同的目標和不同的營銷資源和經驗，我們提供一系列的服務，使廣告商能夠提高他們在我們的市場上的表現。

我們的酒店和住宿搜索平臺可以通過55個本地化的網站和應用程序訪問全球33種語言。用户可以在桌面和移動設備上搜索我們的平臺，並從

熟悉的用户界面，產生一致的用户體驗。在2018年12月31日終了的一年中，我們從移動網站和應用程序中所佔的收入份額繼續超過60%。

自2005年成立公司以來，我們的收入大幅增長。在截至12月31日、2016年、2017年和2018年的年度內，我們分別創造了百萬歐元、100萬歐元和100萬歐元的收入。在同一時期，我們的淨損失分別為歐元(歐元)、歐元(200萬歐元)和歐元(100歐元)。在截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日終了的幾年中，我們調整後的調整額分別為歐元、670萬歐元和100萬歐元。見“第5項A.業務審查-經營結果-收入”按部門分列的收入，按主要地理市場分列。另見“項目3 A.選定的財務數據”，以進一步説明調整後的財務數據，並對調整後的淨損失進行調節。

搜索平臺

我們相信，我們是我們的用户的酒店發現，同時改變酒店廣告商識別，參與和獲取旅客的方式。我們的搜索平臺構成了我們的用户體驗的核心，可以通過55個本地化的網站和應用程序訪問全球33種語言。由於我們提供一個搜索網站，用户不會直接在我們的平臺上預訂。當他們以一定的價格點擊酒店房間或其他住宿的報價時，他們會被推薦到我們的廣告商的網站，在那裏他們可以完成他們的預訂。我們擁有世界上最大的酒店數據庫之一。截至2018年12月31日，我們的數據庫包括了300多萬家連鎖酒店和其他類型的住宿，這些都是通過連鎖酒店、獨立酒店和替代服務提供商收集的。

我們的用户最初通過基於文本的搜索功能進行搜索，該功能支持跨範圍的搜索。這通向一個列表頁面，該頁面顯示搜索結果，並允許基於更多的篩選器進行進一步的細化。我們的平臺組織了來自多個來源的大量信息，併為每個用户提供了我們認為是做出決策的最佳基礎。我們幫助用户將最初的興趣轉化為明確和具體的預訂意圖。

此外，我們通過讓用户選擇以列表或地圖格式顯示他們的搜索結果來增強用户的體驗。用户可以在桌面和移動設備上搜索我們的平臺，並從熟悉的用户界面中受益，從而獲得一致的用户體驗。

執行搜索顯示用户的酒店列表頁面。本頁包含廣泛的彙總信息，包括：

在尋找理想的酒店或其他住宿的時候。該評級是一個單一的，易於使用的分數十分之一；

我們的產品可以隨時隨地、在線和移動設備上使用。我們通過移動網站和應用程序提供服務。c(或其本地化版本)是我們的移動優化網站，可在移動設備瀏覽器上使用，我們的功能齊全的本地移動應用程序可在iphone、ipad、android手機和android平板電腦上使用。

2018年產品變化

以下是2018年我們搜索產品的一些更重要的發展：

在2018年，我們對我們的後端基礎設施進行了實質性的改造，這些基礎設施隨後在早期完全投入使用。我們還繼續實施旨在優化我們的平臺和產品的措施，目的是增加用户的保留和預訂轉換，同時減少最終產生預訂所需的點擊次數。這些都是相對較小的，我們的產品的增量變化，我們相信，當我們一起考慮，將導致我們的產品和平臺的改進。這些措施包括加強我們的網站，鼓勵用户花更多的時間探索和互動我們的網站及其功能之前，我們的一個廣告商。由於我們通過優化交通質量而不是數量來進行這些改變，這些變化往往會對合格客户的數量產生負面影響，但我們認為廣告商增加了他們的CPC投標，以迴應在預訂轉換方面交通質量的改善，這對每個合格用户的收入(特別是2018年第四季度)產生了積極的影響。

替代住宿

截至2018年12月31日，我們在搜索平臺上提供了超過150萬套可供選擇的住宿單位，比如度假公寓和私人公寓。我們致力於擴大我們為用户提供的價值主張，使他們能夠在多種不同的住宿類型之間進行比較。欲瞭解更多信息，請參見下文“-我們的戰略-擴大我們的價值主張”。

市場營銷

通過測試驅動的營銷運作，我們已經定位我們的品牌作為一個關鍵的過程中，為旅客尋找他們的理想酒店或其他住宿。我們組織我們的營銷團隊，並花費撥款，集中精力建立有效的信息傳遞給廣泛的受眾，跨多個不同的語言和語言。我們相信，建立和維護我們的品牌，明確地讓我們在旅店或其他住宿發現之旅中扮演的角色，將繼續推動旅行者和廣告商以互利的方式連接我們的平臺。

我們以數據為導向的改進和創新的應用也為我們的營銷策略提供了信息，我們相信這將使我們的營銷支出變得越來越有效。我們已經建立了工具，捕捉數據，並計算我們的許多因素，我們的品牌和業績營銷的回報。

品牌營銷

為了提高品牌知名度，增加用户訪問我們的網站和使用我們的應用程序的可能性，我們在全球範圍內投資品牌營銷，包括電視營銷和在線視頻廣告。

我們的消費金額和性質因地理市場的不同而異，取決於多種因素，包括我們希望將重點放在盈利能力與交通增長、成本效益、支出邊際效益、本地媒體動態、市場規模和我們在該市場的現有品牌存在上。

我們還生成酒店內容，作為與旅行者接觸的一種方式，這些內容在網上分發，包括通過社交媒體和我們的在線雜誌。考慮到這種設備的高使用率，移動應用市場營銷仍然很重要。

績效營銷

我們通過從一般搜索引擎購買旅遊和酒店相關關鍵詞，以及通過在其他在線營銷渠道上的廣告，來營銷我們的服務，並直接獲得我們網站的流量。這些活動包括通過搜索引擎的廣告，如必應，谷歌，和雅虎！(通常稱為搜索引擎營銷，或SEM)，以及通過廣告網絡、網站和社交網站(通常稱為顯示、電子郵件和電子郵件或DEA)上的展示廣告活動。

營銷支出分配

我們採用一種數據驅動的、基於測試的方法來做出分配營銷支出的決策，在這種方法中，我們使用工具、過程和算法，其中許多都是專有的，通過端到端來衡量和優化性能，首先是創造性的概念，最後是對媒體支出的優化。

在2017年引入了一種新的營銷支出分配模型(我們稱之為歸因模型)之後，我們繼續發展我們所使用的方法，以決定我們在每個營銷渠道上花費了多少。我們繼續關注從給定營銷渠道來我們的用户是否獲得預定酒店的收益，以便估計來自給定營銷渠道的收入(或者收入如何在我們的內部指標中“歸屬”於該渠道)。2018年，我們觀察到，在預訂轉換方面，交通質量有所提高，我們認為這是歸因模式實施的結果，因此，我們看到了對廣告商CPC投標和每名合格客户收入的積極影響。欲瞭解更多關於合格和再轉制的信息，請參閲“項目5 A.經營結果-影響我們財務狀況和經營結果的關鍵因素”。

親緣關係

我們的客户關係團隊致力於為我們現有和未來的客户、替代住宿供應商、連鎖酒店和獨立的酒店廣告商提供量身定做的建議。我們有專門的銷售團隊，負責管理廣告商的流程，與廣告商保持持續的關係，與廣告商合作，幫助他們優化平臺上的結果，並提供關於進一步提高廣告商體驗的其他工具和功能的指導。我們的目標是與先進的連鎖酒店保持密切的對話，以更好地理解每個連鎖酒店的具體需求和目標，以便通過我們的市場提供最佳的解決方案。

與規模較小的廣告商建立關係，包括一些獨立酒店，與那些擁有高端連鎖酒店的酒店不同，因為他們更廣泛地不熟悉CPC招投標模式和在線廣告。這通常會確保一個較長的銷售週期，在這個週期中，起點可以是建立對我們的市場相關性或我們的平臺提供的機會的認識。它通常需要通過鼓勵優化這些廣告商在我們的網站上的信息和簡介，產品進一步提高他們的個人資料，並鼓勵直接在我們的市場上投標。這通常是多階段的過程，需要我們的銷售團隊發展與每家酒店的密切關係。截至2018年12月31日，有500，000多家酒店通過酒店經理聘用。

以下直接與我們的平臺(截至2017年12月31日：產品)，其中約至酒店經理專業(2017年12月31日：大約)。

為廣告商提供的營銷工具和服務

我們為我們的廣告商提供了一套營銷工具，以幫助他們在我們的平臺上推廣他們的列表，並推動他們網站的流量。以下工具和服務為連鎖酒店、連鎖酒店和獨立酒店提供量身定做的解決方案，幫助他們管理自己在我們市場的存在，並根據他們的預算和交通需求指導他們的投資。我們的工具包括：

酒店經理，一個營銷平臺，讓每個人都能控制酒店的概況。

這是一個多物業管理的營銷平臺，使連鎖酒店能夠管理他們的庫存和庫存。

直接服務於連鎖酒店，使連鎖酒店能夠使用現有的中央預訂系統和互聯網預訂引擎，從其網站上直接發佈價格。這有助於他們提高直接和他們在我們的市場上的地位。提供直接連接活動的連鎖酒店還可獲得優惠的投標和快車預訂工具。

市場

我們設計我們的算法來展示酒店房間和其他住宿優惠，我們認為這將是我們的用户最感興趣的，強調那些更有可能是無足輕重的，並最終預訂在我們的廣告商的網站上。我們突出顯示每個酒店的建議交易，這是根據我們的算法確定如下所述，同時也列出了額外的報價，從我們的廣告商提供的列表格式。

我們認為，完成酒店和其他住宿，這是我們所稱的轉換，是用户滿意的關鍵指標在我們的網站上。我們能夠將用户的搜索與大量的酒店和其他住宿服務相匹配的核心是我們的拍賣平臺，我們稱之為市場。有了我們的市場，我們為廣告商提供了一個有競爭力的論壇，通過在任何特定的一天促進大量的客户流量來訪問用户流量。廣告商通過在我們的市場上提交酒店房間和其他住宿價格來做到這一點，並且CPC對每個用户的投標，點擊一個酒店或其他住宿的廣告費率。通過點擊給定的費率，單個用户被推薦到該用户的網站，在那裏用户可以完成預訂。廣告商可以在我們的市場上提交和調整CPC的投標-就像每天一樣-按房產和市場的基礎，並向我們提供關於酒店房間和其他住宿價格的信息，以及幾乎實時的可用性。

在確定提供的重要性及其在我們的搜索結果中的位置時，包括對給定位置的搜索結果和給定屬性的詳細頁面上的搜索結果的比較，我們的專有算法考慮了動態、自學習過程中的許多因素。其中包括(但不限於)酒店房間或其他住宿的報價，報價是否符合用户的住宿搜索標準，我們收集的關於可能的預訂轉換和用户體驗的數據(反映在我們的相關性評估中)，以及我們的廣告商提交的CPC投標。

我們的廣告商提交的CPC標書在確定報價的重要性以及它們在我們的搜索結果中的位置方面起着重要的作用。廣告商可以分析從他們在我們的市場上的廣告獲得的數量和由此產生的價值，根據他們從我們的網站從用户推薦的訂票價值，以確定他們願意出價的金額。一般情況下，合格的拍賣產生的潛在預訂價值越高，投標的競爭性越強，就越願意在我們的市場上競標廣告。這意味着廣告商CPC出價的水平反映了他們的觀點，即每次點擊報價都會導致用户預訂。我們不包括在我們的市場拍賣報價中，CPC已被設定為一個相當高的水平，因為這是典型的房間庫存，在一段時間內，它已經從其活躍的庫存中撤出。

我們的相關性評估的重點是用户的體驗質量後，點擊後，從我們的網站。相關性評估-用户在我們的廣告商網站上完成預訂的相對容易或困難，以及廣告商可能從非標準網站設計中獲得的優勢，然後在我們市場的拍賣過程中，在評估的基礎上對這些廣告商的CPC出價進行向上或向下調整，這反過來也會影響到我們搜索結果中給出的報價的重要性(而報價更有可能導致預訂變得更加突出)。2018年，我們開始實行費率準確性評分，這是基於對提供給我們的酒店和住宿價格與廣告商平臺上顯示的準確性進行對比的結果，同時也是對廣告商評級的向上或向下調整。

通過管理他們在我們市場上提交的CPC投標、相關性評估、酒店房間和其他住宿價格，我們的廣告商可以影響他們自己的投資回報和我們為他們創造的推薦流量。我們相信，通過提供工具和服務，例如我們的報價工具，我們可以增加競爭，為我們的廣告商創造一個更公平的競爭環境。通過這樣做，我們的目標是減輕小廣告商在我們的市場上的競爭劣勢，併為我們的用户提供更多的選擇。

我們的市場機會

隨着發現、評估和預訂的過程越來越多地轉移到網上，旅行者和廣告商面臨着明顯的挑戰。

旅行者面臨的挑戰

隨着食宿業的持續發展，網上有越來越多的關於酒店和其他類型的信息，包括便利設施、風格、評論、位置和圖片。此外，有關定價和可用性的詳細信息將在實時或接近實時的情況下不斷更新.這些信息增強了旅行者的能力，提供了以前無法獲得的洞察力。然而，這些信息往往是通過多個分散的來源提供的，包括連鎖酒店、獨立酒店和替代服務提供商。互聯網搜索引擎和其他評論網站。此外，許多網站，包括那些收集相關信息的網站，往往速度緩慢，難以瀏覽，而且可能無法為旅行者顯示最相關的住宿信息。此外，許多當地和小型酒店只以當地語言顯示信息，這為希望在外國目的地尋找的旅行者創造了額外的複雜性層。這些發展會使預訂酒店成為旅行者的一種令人沮喪的體驗。

我們的廣告商面臨的挑戰

酒店和其他住宿廣告商在競爭激烈的市場上運作，參與者範圍廣泛，每個人都有特定的需求。該公司需要向其網站提供大量流量以創造收入，而經營高固定成本模式的連鎖酒店、獨立酒店和替代住宿供應商則側重於確保其庫存得到填補。這些市場參與者通過他們的市場營銷來達到遊客的目標受眾。

傳統的離線廣告媒體，包括電視、廣播、印刷品和户外廣告，都專注於接觸廣大的受眾，對於在特定日期前往某個特定地點尋找酒店的少數遊客來説，這是一種昂貴的媒體。

在線廣告也面臨挑戰。許多廣告商將越來越多的營銷預算用於在線廣告，在那裏可以通過網站在經濟上接觸到非常廣泛的受眾。然而，在線旅行者的分散使得廣告商很難以高效的方式有效地擴大他們的支出。此外，規模較小的連鎖酒店和酒店可能沒有資源來開發複雜的網站，因此，它們提供的用户體驗有限，無法提供更好的信息和方便預訂。這類網站往往只以當地語言發佈信息，限制了它們在當地市場上的影響力。

為我們的用户帶來的好處

實時住宿供應的全球彙總

我們彙集了來自全球範圍廣泛的廣告商的多種類型的可供選擇的產品，如酒店、度假公寓和私人公寓。這種供應是不斷更新的，這樣用户就可以從廣泛的廣告商那裏看到當前的可用性。我們相信，旅行者會以我們的搜索平臺為切入點，研究住在哪裏，並確信他們會得到關於預訂酒店、度假租賃或私人公寓的選擇的全面報道。

價格競爭加劇，搜索成本降低

價格競爭的加強導致了房間的展示，我們的廣告商提供了廣泛的價格選擇。

定製搜索功能

我們的搜索功能是為了讓個人用户找到他們的“理想酒店”，度假出租或私人公寓。我們的結果是基於一個用户的搜索詞，選擇的過濾器和其他交互與更多的平臺。此外，我們收集和分析多個信息來源，為每個酒店建立一個個人資料。通過每天數以百萬計的搜索，漢克的搜索算法在信息集合之間建立了匹配。

關於酒店和其他類型住宿的深刻內容和易於使用的信息。

我們從許多方面獲得住宿信息，如旅遊預訂網站、酒店網站、評論網站，直接從酒店和內部資源獲取。這些信息包括圖片、描述、評論、評級和便利設施。我們綜合和豐富了這些信息。例如，我們的評分從多個來源審查信息到一個單一的易於使用的旅行者評分。

廣告商的主要利益

廣遊

我們為廣告商提供了一個高度可擴展的旅行者渠道，因為我們在多種語言和多種語言中都有廣泛的存在。此外，對於許多旅行者來説，我們相信我們是他們搜索的切入點，使廣告商能夠接觸到潛在的新客户。

交付交易準備就緒

我們為廣告商提供有動機的旅行者誰已經表達了他們的具體意圖通過我們的搜索平臺。由於我們提供的住宿信息的廣泛性和我們的個性化匹配算法，我們所推薦的旅行者通常已經對他們的住宿選擇及其價值主張有了全面的瞭解，我們認為這使他們更有可能在該網站上完成預訂。

市場驅動的、基於推薦的定價結構

我們相信我們的廣告商重視控制他們從市場中產生的價格和數量的靈活性。我們的CPC招標模式使得廣告商更容易對自己的支出績效進行評估，從而影響自己的投資回報。

提高廣告商的競爭力

酒店廣告商有不同程度的經驗，規模和資源，以致力於他們的營銷工作。我們向我們的廣告商提供建議，數據洞察力和工具，以幫助他們優化他們在我們的市場上的投資，改善他們的酒店的現有內容的質量。

我們的優勢

我們相信我們的競爭優勢是基於以下主要優勢：

行業領先產品和用户體驗

我們相信，我們為旅客提供最有效、最直觀的酒店和其他住宿搜索平臺。我們多年來一直投資於我們的產品，並繼續花費大量的時間和資源進一步完善我們的網站和應用程序，以提供最好的用户體驗。我們定期測試和增強我們的網站和應用程序的多個方面，相信隨着時間的推移，漸進式的擴展會使用户體驗得到改善。這一方法使我們的用户和廣告商能夠更滿意和更有效地參與我們的平臺。

顯着尺度

截至2018年12月31日，我們的平臺上提供了300多萬家酒店和其他類型的住宿，包括150萬多個替代住宿單元，如度假和私人公寓。我們支持我們的網站和應用程序的55個本地化版本，以33種語言。此外，我們相信我們的工作幾乎

所有重要的國際、區域和地方一級。我們的業務得益於我們與全球當地廣告商建立的長期合作關係。在2018年12月31日終了的一年中，我們獲得了百萬合格的產品。將廣告商和用户聚集在一起，在這樣的規模上創造了強大的網絡效果，提高了所有各方的體驗質量。

高品牌認知度

多年來，我們不斷投資於我們的品牌，並在全球範圍內獲得了很強的品牌認知度。我們的品牌驅動流量到我們的網站，通過旅客之間的聯繫，酒店和住宿搜索。

強大的數據和

我們在我們的平臺上捕獲了大量的數據，包括旅行者數據、可公開的內容以及旅行者和廣告商如何與我們的平臺互動的見解。隨着我們業務的增長，我們可以分析的信息量也相應地增加了。我們採用了一種基於數據驅動、基於測試的方法，在這種方法中，我們使用我們專有的工具和流程來測量和優化我們平臺的端到端性能。我們分析和快速響應這些數據的能力使我們能夠不斷改進我們的平臺。

我們的戰略

我們通過技術的力量為我們的用户和廣告商創造價值。我們相信，我們品牌的實力和作為旅客第一信息來源的地位，推動了客户的需求，這與我們的全球規模和廣泛的住宿供應相結合，使我們在正在進行的從離線到在線的旅行遷移中佔據了獨特的地位。我們的主要重點是技術和產品創新，提高客户終身價值的措施，以及我們繼續努力建立我們的品牌，作為我們正在進行的全球擴張的一部分。

展寬價值命題

在過去的一年裏，我們有多家額外的替代住宿提供商，截至2018年12月31日，我們的搜索平臺上提供了超過150萬套此類住宿。我們致力於擴大我們為用户提供的價值主張，使他們能夠在多種不同的住宿類型之間進行比較。我們還在為我們的用户開發更好的工具來處理這種固有的更復雜的比較，目的是增加我們為他們創造的價值。結果，我們在2018年期間繼續逐步推出更多的可供選擇的住房單元，如度假和私人公寓，同時對我們的用户界面進行了改進。

產品改進

我們的技術團隊推動創新，幫助用户瀏覽大量的酒店和其他住宿服務，以找到適合他們的酒店。2018年，我們繼續投資於我們的技術平臺，大大地改造了我們的後端基礎設施，這些基礎設施隨後在早期完全投入使用。我們認為，這一努力將為新技術的長期增長和可伸縮性奠定基礎。

2018年下半年，我們還在Android和iOS上發佈了新的移動應用程序，這突出了我們的產品理念，即在對廣告商做出預訂決定之前，增加花費在產品上的時間。此外，我們最近採取了進一步措施，將來自其他供應商的替代住宿供應納入我們的主要搜索功能。

我們繼續將產品創新的重點放在通過酒店搜索來提高用户的價值，以滿足用户的興趣，而不僅僅是位置和價格的比較。

廣告商的市場改進和工具

我們繼續致力於為廣告商提供測試和優化其登陸頁面的靈活性，同時在我們的網站上推廣我們認為最適合用户的體驗。

我們仍然致力於保持一個健康的市場，連接我們廣泛而深入的酒店和其他與我們的用户基礎的供應。除了我們正在採取的措施，以增加我們的市場上的多樣性，我們的目標是減輕競爭劣勢的小廣告商在我們的市場。我們認為，通過提供工具和服務，特別是為技術基礎設施和經驗較少的廣告商提供工具和服務，我們可以增加競爭，為廣告商創造更公平的競爭環境。

關注客户的終身價值

我們繼續實施各種計劃，旨在更多地關注用户的端到端預訂價值，而不是每次會議帶來的收入。我們相信，這些措施將有助於我們提高預訂轉化率，並最終提高我們的長期財務業績。特別是，我們繼續實施一些措施，目的是減少我們的用户在每一次會議中所產生的基於點擊的收入，而更多地關注我們的用户在多個時段(或在用户的“生命週期”)中為我們的廣告商創造的預訂價值。這些措施包括，一方面，改變我們如何決定如何分配開支給我們的營銷活動，通過跟蹤一個用户從我們的渠道來預訂酒店的可能性。另一方面，這些措施包括加強我們的網站，鼓勵用户花更多的時間來探索它，並與其功能互動，然後他們被介紹給我們的廣告商之一。這些改進相對較小，對我們的產品的增量變化，我們認為，當考慮到，將增加用户的保留和預訂轉換，同時減少點擊的次數，以最終作出預訂。

展望未來，我們計劃把重點放在改變我們的平臺，市場和支出，以優化交通質量，而不是數量。我們的目標是通過縮短用户從發現到預訂決策(通常稱為“預訂確認”)的過程來增加我們的價值。

品牌建設

我們繼續致力於打造我們的品牌。我們仍然看到了提高品牌知名度的潛力，特別是在我們的世界其他部分。

我們打算成為每位旅行者的第一個信息來源，為酒店和其他人提供信息，通過持續投資在線和線下營銷來擴大我們與旅行者的聯繫，從而有效地打造我們的品牌，並推動強大的用户獲取和留住。我們計劃繼續加強我們的移動產品和用户在移動設備上的參與，從而進一步增加旅客在任何時間和地點使用我們服務的機會。我們相信，投資於我們的品牌，並結合產品創新，將有助於我們進一步提高客户的忠誠度和保留。

我們的客户

向其他客户支付費用的客户包括：

(B)包括大型國際參與者以及小型、區域和地方一級的較小的、區域和地方的準中性產品；

準連鎖酒店，包括大型跨國連鎖酒店和較小的區域連鎖酒店；

·免費獨立酒店；

替代住房(如度假租賃或私人公寓)的價格較低的供應商；以及

*附屬產品行業參與者，包括產品和內容供應商。

我們大部分的收入都來自於收入。與我們的大股東集團有關聯的某些品牌，包括品牌、產品、

在截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日的年度中，每一年的總收入分別佔總收入的36%。預訂控股及其附屬品牌在截至12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日、2016年、2017年和2018年的總收入中分別佔43%、44%和39%。

我們與廣告商的幾乎所有協議，包括我們與三大廣告商的協議，都可能被任意終止，或在雙方提前三至七天通知後終止。有關我們收入集中的風險的更多信息，以及我們與我們最大的廣告商的關係，請參閲“項目3 D.風險因素”。

競爭

我們與其他廣告渠道競爭酒店廣告商的營銷支出。這些包括傳統的離線媒體和在線營銷渠道。在用户流量方面，我們以產品質量、CPC費率和廣告商的隱含投資回報為基礎進行競爭。在我們與連鎖酒店和獨立酒店競爭用户流量的同時，這些方面也是我們酒店和其他住宿收入和供應的主要貢獻者。

用户競爭

我們競爭吸引用户到我們的網站和應用程序，以幫助他們研究和找到酒店和其他住宿。鑑於我們在線搜索領域的領先地位，我們與之競爭的許多公司也是我們的客户。

我們的主要競爭對手包括：

·對在線和評論網站進行直接的評估，如：CCT、Google酒店廣告等；

·類似必應(Bing)、谷歌(Google)和雅虎(Yahoo！)等非主流搜索引擎；

·準價的獨立旅館和連鎖旅館，如：準的，準的；

*可供選擇的住房供應商，例如，直接和間接的；

廣告商競爭

我們與其他廣告渠道競爭酒店廣告商的營銷支出。這些包括傳統的離線媒體和在線營銷渠道。在用户流量方面，我們以產品質量、CPC費率和廣告商的隱含投資回報為基礎進行競爭。

我們在廣告商營銷支出方面的主要競爭對手包括：

附屬印刷媒體，如當地報紙和雜誌；

·對其他傳統媒體，如電視、廣播等，進行間接改造；

·類似必應(Bing)、谷歌(Google)和雅虎(Yahoo！)等非主流搜索引擎；

·對在線和評論網站進行直接的評估，如：CCT、Google酒店廣告等；

附屬服務，如Facebook和Twitter；

·提供展示廣告的附屬網站；

·更高級的電子郵件營銷軟件和工具；

*不合格的在線視頻頻道，如YouTube；以及

·附屬產品-無償的移動應用程序營銷。

我們的員工和文化

我們相信，我們的企業文化、靈活的工作時間和扁平的組織結構是我們成功的關鍵因素。這些都是為了反映我們快速發展的技術空間，以及我們留在我們的領域的決心。我們的員工以企業家的身份在他們的職責範圍內，不斷地為創新和改進而努力。我們鼓勵員工定期在公司內迎接新的挑戰，以拓寬視野，加快學習，確保高水平的動力和促進溝通。文化契合是我們招聘過程中的一個關鍵部分，因為我們尋求僱用在一個扁平的組織結構中工作的人，這種結構獎勵那些主動行動並不斷尋求理解和學習、冒險和創新的人。我們認為失敗是學習和指導今後改進方法的一個機會。

在內部，我們將我們的價值觀轉化為六大核心品質：

2017年，我們引入了我們的領導框架，這是我們為保持公司的敏捷而採取的又一個步驟。在新的框架下，我們將傳統的報告關係分解為三個維度，允許每個員工在他或她最興奮和最適合的維度上取得進展。

我們確定了三個核心領導作用：

我們認為，不同的人往往會承擔不同的領導角色，當他們瞭解什麼是他們感興趣的，什麼是最適合他們的時候，他們就會進入不同的角色。當我們的員工在公司內部扮演不同的角色時，我們打算讓他們有一個持續不斷的人才領導，他們通常在不同的團隊中工作。

我們相信，讓員工擔任不同的領導職務，將有助於他或她利用他們所獲得的專業知識來挑戰我們在不同領域的思維，並促進創新。我們的新領導架構旨在防止我們強迫員工走上他們沒有積極選擇的既定職業發展道路，並創造一種環境，讓每一位員工都走上既定的職業發展道路。

員工自然會遇到機會，幫助他們學習和成長。通過這樣做，我們計劃給予員工必要的工作自由，以便他們在工作期間形成自己的專業形象。

季節性

由於旅遊的季節性模式，我們對服務的需求會出現季節性的波動。例如，搜索和我們的收入通常在前三個季度最高，因為旅行者計劃和預訂他們的春假、暑假和寒假旅行。我們的收入通常在第四季度下降。我們通常預計，在今年第一和第四季度，廣告支出的回報率會更高，因為我們通常預計，在高旅遊季節以外的時期，廣告支出的回報率會更低。影響我們收入的季節性波動也會影響我們現金流的時間。我們通常每月開一次發票，按慣例付款。因此，我們的現金流量變化不大，對我們的收入略有延遲，並受到我們的廣告支出時間的重大影響。在季節性旅行模式與上述不同的國家和地區，我們產品的相對收入份額的變化可能會影響我們未來季節性模式的典型趨勢。

知識產權

我們的知識產權，包括商標，是我們業務的重要組成部分。我們依靠保密程序和與供應商的合同條款來保護我們的專利技術和我們的品牌。此外，我們還與我們的員工和顧問簽訂了保密和發明轉讓協議。

我們已經註冊的網站，我們在我們的業務中使用的域名，例如，新的，和不合格的。我們的註冊商標包括：“酒店？”和我們的商標。這些商標在不同法域註冊。

政府管制

為其用户和廣告商提供數據和信息，並在我們的管轄範圍內進行消費者面對受消費者保護法保護的營銷活動，規範不公平和做法。例如，美國和歐洲聯盟(包括成員國一級)-但也包括許多其他管轄區-越來越多地管制因特網上的商業活動和其他活動，包括使用從因特網檢索或傳送的信息、顯示和使用用户生成的內容，並正在通過旨在確保用户隱私和信息安全的新規則，並越來越多地規範在線營銷、廣告和宣傳活動及通信，包括有關算法和價格顯示信息在平臺展示實踐中的作用的規則。

在互聯網產品和服務的徵税、產品和服務的質量以及解決第三方活動的責任等方面也有新的或更多的規則。此外，處理知識產權所有權和侵權等問題的現行法律在互聯網上的適用性是不確定和不斷演變的。

特別是，我們要遵守一套不斷髮展的數據保密法。新的歐盟數據保護制度(歐盟2016/或“通用數據保護條例”)自2018年5月25日起生效，並對歐盟數據保護制度進行了若干修改。這項規定適用於在歐洲聯盟設立的任何公司，也適用於歐洲聯盟以外的公司，如果它們收集和使用與向歐洲聯盟內的個人提供貨物或服務或監測其行為(例如旅行預訂服務)有關的個人數據，則可加強對個人數據處理器和控制器的數據保護義務，包括：例如，擴大了關於如何使用個人信息、對保留信息的限制、強制性數據違反通知要求以及對服務提供者的新義務。不遵守這一標準可導致高達2000萬歐元的鉅額罰款，或佔全球年營業額總額的4%，以較高的數額為準。我們在履行新的義務方面可能會付出很大的代價，我們可能被要求對我們的業務運作、產品和服務發展作出重大改變，所有這些都可能對我們的收入和整個業務產生不利影響。

此外，歐盟法律對向美國等第三國轉讓歐盟個人數據作出了規定，這些國家尚未發現對此類個人數據提供充分保護。我們的一些服務供應商和酒店在這些管轄區開展業務。最近有一些監管方面的擔憂

可用於驗證這類數據出口的措施，以及對某些適當數據轉讓機制(即標準合同條款)提出質疑的訴訟。由於監管機構和歐洲法院目前對這些機制提出的挑戰，我們可能會受到法律變化的影響，這些挑戰可能導致政府的執法行動、訴訟、罰款和處罰，或可能對我們的聲譽和業務產生不利影響的不利宣傳。

我們所經營的市場中的許多政府當局也在考慮更多的、可能是較為次要的立法和監管建議，這些建議將增加對互聯網展示、披露和廣告活動的監管的水平和複雜性。例如，歐洲聯盟正在修訂歐盟消費者指令(“消費者新政”)，歐洲聯盟正在審議一項關於歐洲議會和理事會關於在線中介服務商業用户的條例(“條例”)的提案。

我們所經營的市場中的許多政府當局也在考慮其他立法和監管建議，這些建議將加強對互聯網展示、披露和廣告活動的監管。例如，歐盟立法者正在制定一項新的“特別條例”，以取代所謂的“指令”(2002/58/EC)、所謂的“指令”(2009/136/EC)和各自的歐盟成員國實施法。歐盟一級法律的這一變化可能對電子通信的法律要求，包括網站的運作產生重大影響，並可能需要相關的財政努力來執行新的法律。

我們不可能預測會否對我們的服務施加進一步的新税項或規例，以及會否或如何影響我們的服務。加強對互聯網的監管可能會增加商業成本，或以其他方式對我們的業務、財務狀況或經營結果產生不利影響。此外，鑑於我們的業務和業務部門具有高度的活力，對現有法律和條例的適用和解釋往往是不確定的。

技術和基礎設施

數據和專有算法

我們處理大量關於用户流量和行為、廣告商和直接連接到我們的許多廣告商的數據庫的信息。我們認為，有效地捕獲和解析這些數據是我們業務成功的關鍵。為了實現這一點，我們開發了專有的算法來驅動整個平臺的關鍵操作，包括搜索、列表和投標工具。我們繼續探索獲取相關數據的新方法，並將其輸入我們的平臺，以進一步提高用户和廣告商的體驗。

基礎設施

我們在德國、美國、香港和中國的五個不同地點擁有我們的平臺，同時利用雲託管服務，我們認為這些服務以可管理的增量費用為我們提供了安全和可伸縮的存儲和處理能力。雖然我們接收和捕獲的大部分數據並不敏感，但我們的數據中心符合最高的安全標準。我們的政策是單獨存儲我們捕獲的有限的敏感數據。在需要的地方，我們的數據中心是符合支付卡行業(PCI)的。我們已經設計了我們的網站，應用程序和基礎設施，以便能夠支持大容量的需求。

軟件

我們通過在德國、荷蘭和西班牙的團隊開發我們自己的軟件，採用嚴格的迭代方法。這包括我們的搜索功能背後的專有算法、內部管理工具、數據和輔助工具。

從歷史上看，中銀公司是中銀集團的控股公司，是集團的歷史經營公司。從2017年9月7日起，中轉業與中外合資公司的跨境合併正式生效。在本年度報告中，除非上下文另有要求，“我們”、“我們”和“公司”等術語指的是“準”、“旅行”和“準”，以及它們各自的合併子公司(視情況而定)。

以下圖表是根據截至2018年12月31日為止的流通股數目，對我們的公司結構和截至2018年12月31日為止的經濟利益百分比進行調整：

 

(1)自由流通股總額包括PAR Investment Partners在一筆私人交易中從先生和先生那裏購買的限制性股份。欲瞭解更多信息，請參見“第7項A.大股東-大股東所有權的重大變化”。總數還包括由先生和先生轉換成A類股份的B類股，這是現行規則-1銷售計劃的主題。據按計劃提交的報告，2018年11月15日，阿莫西與一名經紀人訂立了一項新的銷售計劃，每一份都代表A類股票。

(2)我們B類股份的持有人有權獲得每股10票，而我們A類股份的持有人則有權獲得每股1票。欲瞭解更多關於我們A類和B類股票表決權的信息，請參閲2018年4月5日在表格F-3上登記的“股本和公司章程説明-特別表決結構和轉換”。每種B類股份的持有人可隨時轉換為一股A類股份，而A類股份在任何情況下均不得轉換為B類股份。

另一家公司是我們子公司的直接或間接控股公司。截至2018年12月31日，我們並不直接或間接擁有任何我們認為“重要”的子公司。我們採用了“交換法”下的監管條例第1-02(W)節中規定的三部分測試來確定意義。我們沒有任何其他子公司，我們認為是基於其他，較少的因素，材料。

2018年6月，我們搬進了位於迪爾默媒體港的新總部。這座建築由相當平方米的辦公空間組成，並已通過核殼金認證-代表着最先進的辦公場所。租約規定了一個固定的十年期限加上兩個更新選項，每次為期五年。水煤漿是這座建築的唯一租户，它是按照我們的規格建造的。

我們在德國有更多的租賃辦公空間，在西班牙、荷蘭和中國有更多的租賃辦公空間。

項目4A：未解決的工作人員意見

不適用。

項目5：業務和財務審查及前景

你應結合本年度報告的“項目3 A.選定的財務數據”以及本年度報告其他部分所載的合併財務報表和相關説明，閲讀以下關於我們財務狀況和業務結果的討論和分析。除了歷史信息之外，這一討論還包含了基於我們目前的預期的前瞻性陳述，其中涉及風險、不確定性和假設。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中的預期結果不同，其中包括“項目3 D風險因素”和“前瞻性報表特別説明”章節和本年度報告其他部分所述的因素。

概述

截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年，我們的總收入分別為百萬歐元、100萬歐元和100萬歐元，比2016年至2017年增長了37%，從2017年到2018年下降了12%。截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日，我們的主要收入分別為百萬歐元、100萬歐元和100萬歐元。從2017年到2018年，轉診收入同比下降了12%。從2017年到2018年，我們美洲和發達的歐洲市場的收入降幅最大，分別同比下降了19%和11%，而世界其他地區的收入同比增長了1%。

截至2016年12月31日、2016年、2017年和2018年，我們的淨虧損分別為百萬歐元、100萬歐元和100萬歐元，2016年至2017年下降了75%，2017年至2018年增加了65%。

截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日止的年度調整後分別為歐元、670萬歐元和100萬歐元。其結果是，淨利潤邊際(按總收入除以再分配)分別為3.7%、0.6%和1.6%。

影響我們財務狀況和經營結果的關鍵因素

我們如何賺取及監察收入

當我們的網站和應用程序的用户點擊我們的搜索結果中的酒店報價或廣告，並被推薦給我們的廣告商時，我們獲得了大量的收入。我們把這叫做我們的收入。每個公司通過投標確定它想為每一個轉診支付的金額。

我們市場上的廣告。我們還為廣告商提供的某些服務收取訂閲費，如“酒店經理專業”(HotelManagerPro)，儘管這些訂閲費並不代表我們收入的很大一部分。

我們用來監控我們的收入的關鍵指標包括我們創造的合格產品的數量，我們為每一個合格的產品獲得的收入，或者説，我們對支出的回報，或者説是更高的回報。

合格試件

我們使用“推薦”一詞來描述每次訪問我們的網站或應用程序的訪問者在我們的搜索結果中點擊酒店的報價，並被引用到我們的廣告商之一。我們向我們的廣告商收取每一次推薦的費用，按點擊成本計算.

由於訪問者可能會在同一天產生多個新的結果，但通常只打算在給定的一天進行一次預訂，因此我們從我們的平臺跟蹤和監控合格的數量。我們將“合格推薦”定義為每天產生至少一個推薦的唯一訪問者。例如，如果一位訪問者在一天的搜索結果中點擊多家酒店提供的服務，他們就會被算作是多個，但僅僅是一個合格的。雖然我們為每一次推薦向廣告商收費，但我們相信合格的指標是一個有用的指標，它可以代表我們網站上有預定意圖的獨特訪問者，這是我們的廣告商感興趣的類型，我們相信它支持我們市場的投標水平。

在截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日這幾年中，我們分別獲得了100萬美元、100萬英鎊和100萬英鎊，分別代表2017年和2018年年度增長率分別為8.1%和8.1%。

我們認為，促使我們的合格水平發生變化的主要因素是：訪問我們的網站和應用程序的次數、訪問者的預訂意圖、搜索平臺上可用的數量、內容(有關酒店的一般信息、評論和圖片的質量和可用性)，酒店客房價格(住宿價格以及每間住宿的價格來源數量)、酒店評級、網站和應用程序的用户以及每個訪問者搜索結果的定製程度。在短期內，我們的合格評級水平也受到我們對支出的投資變化的嚴重影響，因為我們依靠廣告來吸引用户進入我們的平臺。最終，我們的目標是通過對這些參數中的每一個參數進行增量改進，來增加我們所產生的合格產品的數量和預訂量。除了不斷尋求在酒店廣告商和替代服務領域拓展我們的網絡之外，我們還與此類酒店或服務提供商合作，以改進內容，我們還不斷測試和改進我們網站和應用程序的功能，以改善用户體驗，包括我們的界面、網站可用性和每位訪問者。

下表列出了在所述期間，我們的產品段的合格轉帳數量：

注：有些數字可能因不符合要求而不加。

每合格收入(合格)

我們使用每個合格的平均收入，或者説，衡量我們如何有效地將合格的收入轉化為收入。按收入除以合格總人數計算

在一定時期內。另一種辦法是，可將產品分為價格和數量兩部分，並按以下方式計算：

=x點擊率

哪裏

=每次轉介的收入

點擊率=合格轉帳率

我們的廣告商在我們的市場上提交的標書是由CPC投標決定的，因為我們的廣告商提交的CPC投標在確定報價的重要性和它們在我們的搜索結果中的位置方面起着重要的作用。廣告商可以分析從他們在我們的市場上的廣告獲得的數量和由此產生的價值，根據他們從我們的網站從用户推薦的訂票價值，以確定他們願意出價的金額。因此，我們的廣告商的投標行為受我們的合格客户在他們的網站上獲得的利潤或預訂轉換的速度的影響，以及我們的廣告商由於酒店和其他住宿在他們的網站上預定的結果而從合格的客户那裏獲得的金額或預訂價值。我們稱之為“商業化”，指的是我們能夠在我們的廣告商從我們的廣告客户所產生的全部估計預訂收入中所佔的份額。當累計預訂轉換和/或總預訂值增加時，我們為廣告商創造的流量的質量會增加。我們從某些廣告商自願提供給我們的數據中估計出總體預訂轉換和預訂價值，以便更好地瞭解市場中的驅動因素，特別是瞭解我們的廣告商如何管理他們的廣告活動。雖然我們認為2018年下半年我們提到的廣告商的流量質量有所提高，但我們作為分析基礎的信息受到了一些不確定性的影響，包括那些與我們從某些廣告商那裏得到的信息的準確性有關的信息，以及我們和我們的廣告商用來跟蹤和分析用户最終是否完成預訂的方法。假設市場以外的市場動態不變，我們預計合格的、更具競爭性的投標所產生的潛在預訂價值或轉換值越高，就越願意在我們的市場上競購酒店廣告。這意味着廣告商CPC出價的水平通常反映了他們的觀點，即每次點擊報價都會導致用户預訂。我們相信，我們的歸因模式和產品優化措施有助於我們所推薦的交通質量的持續改善，這對2018年第四季度我們的交通質量產生了積極的影響。然而，我們市場以外的市場動態並不是一成不變的，我們相信我們的廣告商會不斷檢討他們在我們的平臺和其他廣告渠道上的花費。, 並不斷尋求在我們和我們的競爭對手之間優化他們的支出分配。

Cor是一個關鍵的財務指標，它描述了我們的產品質量、市場效率，以及我們為廣告商提供的效率。此外，我們還利用這種方法來幫助我們發現和分析市場動態的變化。在截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日為止的幾年中，歐元、歐元和歐元分別為歐元、歐元和歐元。

下表列出了在所述期間(基於收入)的各部分的轉帳情況：

下表列出了在所述年份中，我們的分部的每個組成部分的年度變化百分比。下面所計算的百分比是根據相應的金額計算的，因此可能不會按四捨五入計算。

 

廣告支出回報

我們跟蹤我們的收入與廣告費用的比率，或者説。我們相信，這是我們廣告效果的一個指標，也是我們的主要經營指標。在截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日的年度中，我們分別為120%、115%和123%。截至2016年12月31日，我們在美洲、發達歐洲和世界其他地區的貢獻率分別為118%、136%和90%，而截至2017年12月31日的年度分別為116%、131%和92%，截至2018年12月31日的年度分別為121%、143%和100%。我們相信，我們在各個市場中的發展主要與我們市場發展的不同階段有關。例如，在發達的歐洲，我們的平均運營時間最長，我們經歷了歷史上最高的平均水平。我們在其他地方

我們擁有最低平均水平的世界市場也受到該部分市場數量的顯著影響，包括我們最近進入的市場，因此需要大量的非直接投資才能達到規模。隨着時間的推移，隨着市場的不斷髮展，我們相信我們的消費效率將進一步提高，從而提高我們的平均水平。考慮到開支佔我們總開支的絕大部分，我們相信這會直接影響我們的營運利潤和利潤。

歷史上，我們相信我們的廣告在創造額外收入方面是成功的。我們投資於多種營銷渠道，如電視、户外廣告、廣播、搜索引擎營銷、顯示和營銷、電子郵件營銷、社交媒體、在線視頻、移動應用營銷和內容營銷。

截至2016年12月31日、2017年和2018年12月31日止的幾年中，我們的主要產品類別如下：

2018年，由於2018年下半年我們的產品質量有了很大的提高，我們的產品質量提高到了123%，這反映了自2018年第二季度以來的優化和轉軌消費帶來的積極影響。2018年上半年，我們降低了為支持收入水平而支出的盈利目標，部分抵消了這一改善。

市場動態

我們的廣告商定期調整他們在我們的市場上提交的CPC投標，以反映他們在我們平臺上的營銷支出，以反映他們想達到的收入和利潤水平。近幾年來，我們觀察到許多因素會影響他們在市場上的投標行為，其中包括：

我們業務最近的趨勢

以下最近的趨勢為我們的綜合行動的結果作出了貢獻，我們預計這些趨勢將繼續影響我們今後的成果。

我們市場動態的變化

在2017年末我們最大的廣告商增加了市場波動和測試活動之後，2018年我們市場的波動性相對較小。與此同時，我們相信，2018年，與2017年同期相比，我們最大的廣告商增加了投資目標的回報。這反過來又對我們在整個預訂收入中所佔的份額(商業化)產生了負面影響，這體現在我們在2018年的合併基礎上下降，儘管我們一直在向我們的客户提供更多的服務。

平臺和產品以及我們的歸因模型似乎在繼續提高我們為我們的廣告商創造的流量質量。2018年上半年的商業化下降尤為明顯，而2017年上半年則強勁，這得益於採用相關性評估帶來的積極收入影響。

關注盈利能力

從2018年第二季度末開始，我們把提高盈利能力作為我們關注的重點。為了做到這一點，我們開始優化和調整開支，以適應市場上不斷變化的動態。2018年第二季度末，我們開始在所有部門進行這些改變，這些變化反映在品牌營銷支出減少和業績營銷活動投資目標的增加上。雖然這些措施提高了我們的盈利能力，但也減少了可歸因於所有營銷渠道的平臺流量，從而減少了合格產品的數量，這在2018年下半年尤為明顯。

為最大化用户的生存期價值而設計的措施

我們繼續實施一些措施，以減少我們的用户在每一次會議中所產生的基於點擊的收入，而更多地關注我們的用户在多個時段(或在用户的“生命週期”)為我們的廣告商創造的預訂價值。一方面，這些措施包括改變我們如何決定如何將支出分配給我們的績效營銷活動，方法是跟蹤用户從渠道來到我們的酒店是否有可能預訂一家酒店(或者我們如何將支出“歸因於”營銷渠道)。另一方面，這些措施包括加強我們的網站，鼓勵用户花更多的時間探索和互動我們的網站及其功能之前，我們的一個廣告商。我們相信，這些相對較小的、漸進的產品變化，在綜合考慮後，對我們的產品和平臺的改進將繼續對我們的廣告商CPC在我們的市場上的出價產生積極的影響。

當我們優化我們的消費(如上文所述)，並繼續實施旨在優化我們的平臺和產品的措施時，我們能夠提高我們在2018年下半年向廣告商提及的流量的質量，特別是在發達的歐洲和世界其他地方(或“排”)，這一點在2018年第四季度這些領域的發展中得到了明顯的體現。反映了這一點，我們看到了積極的跡象，特別是在2018年第四季度，我們最大的廣告商對我們提到的改善的流量質量作出了積極的反應，提高了他們在我們平臺上的平均CPC出價。

轉介收入在我們的部門間分配

我們來自美洲、發達歐洲和世界其他地區的收入在2017年12月31日終了的一年中分別佔我們總收入的%、%和%，在2018年12月31日終了的一年中分別佔我們總收入的%、%和%。我們相信，不同的收入增長趨勢主要與市場發展的不同階段有關。我們創造了歐洲發達地區收入最高的市場，包括我們運營時間最長、品牌知名度最高的市場。我們在最新市場的收入水平相對更具彈性，因此，2018年我們的收入比2017年同期略有增加。

移動產品

旅行者越來越多地通過多種設備訪問互聯網，包括臺式電腦、智能手機和平板電腦。我們繼續開發我們的網站和應用程序，以進一步提高我們的酒店搜索體驗的所有設備。我們提供響應性的移動網站和幾個應用程序，允許旅行者在運行Android和iOS的智能手機和平板電腦上使用我們的服務。在2018年12月31日終了的一年中，我們從移動網站和應用程序中所佔的收入份額繼續超過60%。

通過移動電話和平板電腦訪問我們的搜索平臺的訪問者通常會給我們的廣告商帶來比通過桌面訪問我們的平臺更低的比率。我們相信這是由於流動電話及平板電腦的使用模式普遍不同所致。我們相信很多旅客在搜尋過程中都會使用手提電話和平板電腦，但更傾向於在酒店的最後定本及桌面上完成。

網站。這在一定程度上可能是由於用户通常發現預訂完成過程，包括輸入支付信息，在桌面上比在移動設備上更容易或更安全。我們相信，隨着時間的推移，隨着越來越多的旅行者習慣於移動交易，這種情緒可能會發生變化。

我們過去和現在都有來自桌面和移動設備的單一競價結構。我們可以選擇在移動應用程序和桌面應用程序之間採用不同的定價模式，這很可能導致桌面收入份額的增加，因為桌面應用程序的價格會因為更高的轉換率而增加，而移動和平板電腦上的應用程序的價格可能會降低。我們預計這不會對收入產生實質性影響，只要臺式機和移動設備上都有足夠的活躍參與者，以確保我們的市場有效運作，因為我們認為，目前廣告商在我們基於CPC的招標系統上的出價，反映了他們所收到的桌面和移動價格的總體效果。

2018年第三季度，我們推出了一款新的iOS和Android應用，其用户界面得到了改善，旨在鼓勵用户增加與內容的互動，以提高預訂性能。

結構

我們的大部分收入來自於有限數量的收入。截至與我們的大股東集團(Group)合併的某些品牌，包括品牌、產品和產品，在截至2018年12月31日、2016年、2017年和2018年12月31日的年度總收入中，總收入分別佔到了總營收的36%。在截至2016年12月31日、2017年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日的總收入中，訂艙控股及其附屬品牌-捷步和中興分別佔43%、44%和39%。雖然我們相信我們最終會獲得我們為廣告商創造的額外訂票價值的一部分，但事實上，我們收入的很大一部分來自與訂約控股和集團有關聯的品牌，這一事實可以讓他們以較低的成本獲得同樣或更高水平的隱性、客户、或收入和利潤。我們相信，從長遠來看，我們的商業成功將通過廣告商的多樣化而得到加強，特別是通過擴大我們與獨立酒店、連鎖酒店和替代住宿供應商的關係，並繼續作為一個平臺，使旅行者能夠比較小型和本地或獨立酒店或領先的國際品牌提供的酒店客房。

我們繼續採取措施，增加市場上的多樣化，包括將度假租賃庫存納入我們的搜索平臺，以便在未來整合更多的替代住房庫存。多樣化使我們能夠通過擴大酒店和其他住宿服務的深度來改善用户體驗，以提高價格透明度，並提高廣告客户提供的內容質量、可用性和可用性，從而增加用户從我們的網站和應用中獲得的價值。例如，一些獨立的酒店和較小的連鎖酒店完全依靠自己的網站和/或一家連鎖酒店來分發他們的服務。我們與這些廣告商的接觸使我們能夠直接代表該廣告展示報價，使我們的用户可以獲得該優惠，或者如果以前只能通過一種更優惠的方式提供住宿，我們就可以增加報價的數量。直接參與還允許一個公司對其報價的內容和位置有更多的控制，因為我們能夠提供工具和幫助來優化我們市場上的內容和提供策略。

我們認為，多樣化經營可以緩解我們在旅遊內容市場整合方面面臨的一些風險，因為隨着時間的推移，整合可能會減少我們在平臺上為每家酒店提供的服務數量，這可能會降低我們的服務對用户的價值。與此相對應的是，隨着來自一羣廣告商的報價減少，這一數字可能會下降。我們相信，由於市場參與者的數量和合並後不同品牌之間的競爭，我們的市場歷來有足夠的流動性來維持我們最相關市場的競爭性投標水平，因此，如果出價最高者離開平臺，下一個出價最高的投標人將部分維持我們的收入。在2017年，我們在一定程度上觀察到了這一點，因為我們的一些最大的廣告商在特定的地理區域有一段時間退出了我們的市場

市場，儘管這一測試活動對我們2017年的財務業績產生了顯著的負面影響。在流動性較低的地理市場，我們主動將酒店直接連接到我們的平臺上，至少在很小程度上緩解了市場參與者的潛在減少。截至2018年12月31日，我們與500，000多家酒店建立了直接關係，佔酒店廣告總數的15%以上。

業務結果

2016年12月31日、2017年和2018年12月31日終了年度的比較：

N.M.無意義

(1)包括2018年12月31日終了年度的100萬歐元銷售和營銷費用，但未包括在截至2018年12月31日的第四季度業績中。