目錄

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

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表格10-K

2018年12月31日終了的財政年度

或

的過渡時期

佣金檔案編號1-08951

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M.D.C.控股公司

(註冊人的確切名稱，一如其章程所指明者)

(303) 773-1100

(登記人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如“證券法”第405條所界定，登記人是否為知名的經驗豐富的發行人。是X否

如果註冊人不需要根據“交易法”第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是的，X號

通過檢查標記説明註冊人(1)是否已提交1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條要求在過去12個月內提交的所有報告(或在較短的期限內要求註冊人提交此類報告)和(2)在過去90天中一直受到這類提交要求的限制。是X否

通過檢查標記説明註冊人是否已以電子方式提交了條例S-T(本章第232.405節)規則第四零五條規定提交的每一份交互數據文件(或短時間內要求註冊人提交此類文件)。是的X_No_

請以支票標記表示，如根據規例S-K第405項披露逾期提交人的資料，在此並無載列，而據註冊人所知，亦不會載於本表格10-K第III部所提述的最終委託書或資料陳述內，或對本表格10-K所作的任何修訂。___

通過檢查標記表明註冊人是大型加速備案者、非加速備案者、較小的報告公司還是新興的增長公司。參見“外匯法案”第12b-2條規則中“大型加速備案者”、“小型報告公司”和“新興增長公司”的定義。

大型加速機_X_加速機_

非加速菲勒_小型報告公司_新興增長公司_

如果是新興成長型公司，請用支票標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守“外匯法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。___

通過複選標記指示註冊人是否為空殼公司(如“交易法”規則12b-2所定義)。是的，X號

截至2018年6月30日，註冊公司非附屬公司持有的註冊公司普通股的總市值為14億美元，根據2018年6月29日紐約證券交易所(NewYorkStockExchange)公佈的每股30.77美元的收盤價計算。

截至2018年12月31日，註冊公司普通股流通股數為56，615，352股。

以參考方式合併的文件

本表格第III部第10-K部分參照註冊人2019年的最終委託書，不遲於註冊人財政年度結束後120天提交證券交易委員會。

M.D.C.控股公司

表格10-K

2018年12月31日終了年度

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目錄

M.D.C.控股公司

表格10-K

第一部分

前瞻性陳述

本年度報告中關於表格10-K的某些陳述，以及我們在定期新聞稿中所作的聲明，以及我們的官員在介紹公司的過程中所作的口頭陳述，以及與季度收益發布有關的電話會議，構成了1995年“私人證券訴訟改革法”意義上的“前瞻性陳述”。這些前瞻性報表包括關於我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流、戰略和前景的報表。這些前瞻性陳述可以用“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”等術語來識別，“潛力”或“繼續”，或否定這類術語和其他可比術語。雖然我們認為，本報告所載前瞻性聲明所反映的期望是合理的，但我們不能保證今後的結果。這些陳述涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些因素可能導致公司的實際結果、業績或成就與前瞻性聲明所表達或暗示的重大不同。我們沒有義務公開更新任何前瞻性的聲明，無論是由於新的信息，未來的事件或其他原因。不過，在其後就表格10-K、10-q及8-K所作的報告中，任何有關事項的進一步披露，均應包括在內。考慮.

項目1.商業.

(a) 企業發展概況

M.D.C.控股公司是一家特拉華州的公司。我們指的是M.D.C.控股公司。作為本年度報告中的“公司”、“MDC”、“我們”或“我們”，這些名稱包括我們的子公司，除非我們另有説明。我們有兩個主要的業務，房屋建設和金融服務。我們的房屋建設業務由全資子公司組成，這些公司通常購買成品地段，或在建造和銷售所需的範圍內開發地段，主要是以“裏士滿美國住宅”的名義，向首次購房者和首次搬遷的購房者出售單户獨立住宅。我們的房屋建設業務由不同的房屋建設部門組成，我們認為這些部門是我們的運營部門。在財務報告方面，我們將我們的房屋建設業務部門合併為以下可報告的部分：(1)West(包括位於亞利桑那、加利福尼亞、內華達、華盛頓和俄勒岡州的運營部門)；(2)山區(包括位於科羅拉多州和猶他州的運營部門)；(3)東部(包括位於大西洋中部的運營部分，其中包括弗吉尼亞、馬裏蘭和佛羅裏達)。

我們的金融服務業務主要包括：(1)HomeAmerican Mortgage Corporation(“HomeAmerican”)，該公司主要為我們的購房者提供抵押貸款；(2)忠誠保險公司，A風險保持集團(“忠誠人”)，主要為我們已經交付的房屋上的房屋建設子公司提供保險，而我們的大部分分包商則主要為已交付的房屋提供已完成工程的分包商，(3)StarAmerican Insurance Ltd.，該公司是忠誠索賠的再保險公司；(4)美國家庭保險公司，向我們的購房者提供第三方保險產品；(5)美國房屋所有權和託管公司，為我們的房屋建設子公司和我們在某些州的客户提供產權代理服務。在財務報告方面，我們將我們的金融服務業務部門合併為應報告的部門如下：(1)抵押貸款業務(僅代表美國住房抵押貸款業務)和(2)其他業務部門(其餘所有業務部門)。

(b) 可得信息

我們根據1934年“證券交易法”第13(A)或15(D)節提交或提交的報告的年度報告為表10-K，季度報告為表10-Q，當前報告為表格8-K，以及對這些報告的修正，在我們以電子方式向證券交易委員會(“SEC”)提交或提供資料後，可在我們的網站上免費獲得。要獲得任何這些信息，請訪問我們的網站www.mdcholdings.com，並從“財務報告”菜單中選擇“SEC文件”。我們的網站包括：(1)公司治理指引；(2)公司行為守則；(3)高級財務人員規則；(4)處理機密投訴的審計委員會程序；(5)審計、補償、法律及公司管治/提名委員會章程。這些材料也可免費獲得，網址是www.mdcholdings.com(選擇“治理”)。

(c) 商業敍述

我們的業務包括兩個主要業務，房屋建設和金融服務。我們的房屋建設子公司建造和銷售主要是為滿足當地客户的喜好而設計和建造的獨户獨立住宅。每個建房子公司都是其項目的總承包商，並保留土地開發和房屋建設的分包商。我們的建房子公司在各自的市場上建立了各種各樣的住宅風格，主要針對首次購房者和首次搬遷購房者。

2018年，按州分列的家庭交貨和家庭銷售收入所佔百分比如下：

我們的金融服務業務包括為我們的購房者提供按揭融資、地契保險和房主保險的子公司，以及為我們的子公司和大多數分包商提供一般責任保險的子公司。

房屋建設業務

行動師。我們的房屋建設部門的主要功能包括土地收購和開發、房屋建設、銷售和營銷以及客户服務。運營決策由我們當地的管理團隊在我們的首席運營決策者(Codm)的監督下做出，即我們的首席執行官和首席運營官。我們的組織結構(即部門的分組和報告)根據公司當前的需求發生了變化。截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日，我們每年年底都有15、15和13個活躍的房屋建設業務部門。

公司管理。我們的房屋建設業務主要是通過我們的公司部門和我們的資產管理委員會(“資產管理委員會”)的高級管理人員來管理的。每個AMC都由首席運營官、首席財務官和我們其他公司的一名高級職員組成。所有的房地產收購交易都會被審查，以確認交易預計將達到我們的決策小組所確定的目標，並且必須得到資產管理公司之一的批准。一般而言，我們的高級管理團隊和/或AMC的作用包括：

此外，我們的公司主管和公司部門一般負責制定和監測我們的政策和程序的遵守情況。除其他外，公司辦公室主要負責：

住房。一般來説，我們的建房子公司在許多標準化的系列中建造單户獨立住宅，旨在為我們潛在的購房者提供不同規模和風格的住房。在某些市場，我們的房屋建設子公司建造和銷售附屬城鎮住宅。在我們的每個系列中，我們的家庭獨立住宅，我們的房屋建設子公司建立了幾個不同的平面圖提供標準和可選的功能(如升級電器，櫥櫃，地板等)。相似型號的銷售價格與市場之間的差異主要取決於購房者的需求、我們的競爭對手提供的房價、市場條件(如房屋庫存供應水平)、位置、土地成本、可選功能和設計規格。在某一特定地點提供的一系列住房是根據顧客的喜好、批次大小、地區人口情況以及在某些情況下主要賣地者和地方市政當局的需要確定的。一般來説，我們的房屋建設子公司專注於銷售“待建房屋”，也被稱為“土壤之物銷售”，並限制了在沒有合同的情況下開始的房屋數量。

土地徵用和開發。我們的房屋建設子公司收購地塊，目的是在被收購的土地上建造和出售房屋。一般情況下，我們更喜歡使用期權合同，分階段或批量購買成品批次，以換取現金。然而，由於經常有激烈的競爭，完成的地段，大約一半的土地，我們購買需要一定程度的發展。在購買土地時，我們會考慮多個因素，包括預計的回報率、住宅銷售毛利率估計、待建房屋的售價、各縣的按揭貸款限額、人口和就業增長模式、鄰近發達地區、估計發展成本和複雜程度(包括環境和地質因素)、學校質素、估計的競爭程度和人口趨勢。

在他們的期權合同中，我們的房屋建設子公司通常有權以現金或信用證的形式購買期權存款。如果他們選擇在規定的時間內不購買地塊，他們可能被要求沒收期權保證金。我們的期權合同不包含要求我們具體履行義務的條款。

我們的房屋建設子公司可能擁有或有權根據期權合同購買未開發的房地產，他們打算開發成品地段。他們通常分階段開發我們的土地，以限制我們在某一細分部門的風險，並有效地利用現有的資本資源。一般來説，我們有建築許可證和公用設施，而分區計劃則適用於本港大部分未開發土地的現有用途。開發後，這些地段通常將用於我們的房屋建設活動。見上文“前瞻性陳述”。

勞動力和原材料。在我們的房屋建設業務中使用的材料主要是主要供應商攜帶的標準物品。我們通常以固定的價格承包我們的材料和勞動力，以滿足我們預期的房屋建造期。這使我們能夠減輕建築材料和勞動力成本的增加所帶來的風險，從房屋開始建造到關閉這段時間。建築材料和分包勞動成本的增加可能會降低房屋銷售的毛利率，因為市場條件阻止了通過較高的房屋銷售價格收回增加的成本。有時，在不同程度上，我們可能會遇到建築材料和/或勞動力在我們的每個市場上的短缺。這些短缺和拖延可能導致正在建造的房屋的交付延誤，或降低房屋銷售的毛利率，或兩者兼而有之。見上文“前瞻性陳述”。

保修。我們的房屋建設子公司出售他們的房屋與有限的第三方保證，一般規定十年的結構保險，兩年的管道，電力，暖氣，通風和空調系統，以及一年的工藝和材料的保險。根據我們與第三方擔保發行人的協議，我們的房屋建設子公司在保修覆蓋的頭兩年承擔所有的工作，並支付大部分在第三年至十年期間所需完成的所有工作。

商業的季節性。房屋建造行業可以在房屋建設活動水平上經歷明顯的季節性和季度間的變化.我們在標題下對風險因素的描述中更詳細地描述了我們業務的季節性。“由於我們業務的季節性，我們的季度經營業績可能會波動。.”

積壓。截至2018年12月31日和2017年12月31日，已簽訂合同但尚未交付(“積壓”)的房屋總數分別為2936套和3159套，估計銷售價值分別為14.3億美元和16.6億美元。我們預計2018年12月31日積壓的房屋通常會在2019年根據其現有的家庭訂單合同關閉，或者通過以新的家庭訂單合同取代現有的合同。除其他外，2018年12月31日積壓的估計銷售價值可能會受到隨後取消家庭訂單、提供獎勵和(或)選擇和升級的影響。見上文“前瞻性陳述”。

客户服務和質量控制。我們的房屋建設部門負責關閉前質量控制檢查和響應客户的關閉後需求。我們有一個產品服務和質量控制計劃，重點是改善和/或保持我們的客户完整的購房和購房體驗的質量。

銷售和市場營銷。我們的銷售和營銷計劃旨在以低成本的方式吸引購房者。我們有一個集中的內部廣告和營銷部門，包括數字營銷部門，負責監督我們向潛在購房者傳達我們房屋固有價值的努力，並將我們裏士滿美國住宅品牌與我們的競爭對手或其他購房機會區分開來。該團隊的主要目標是產生購房者的領導，這是我們的社區銷售夥伴積極追求。我們的集中的室內銷售團隊為我們的示範住宅和銷售辦公室提供傢俱。.

我們的營銷演示的另一個重要部分發生在我們的設計中心(也稱為家庭畫廊)。在這裏，購房者可以個性化他們的房子與各種選擇和升級。這些地點也是潛在購房者和房地產經紀人的信息中心，他們可能會選擇從我們的一位新的住房專家那裏得到個性化的關注，從而使我們所有裏士滿美國社區在一個特定的市場上進行更加集中和高效的住房搜索。我們相信，我們的住宅畫廊提供的服務是吸引和留住潛在購房者的關鍵競爭優勢。

競爭。住宅建築行業是支離破碎和高度競爭。我們在對風險因素的描述中更詳細地描述了我們業務的競爭性質。

監管。我們的房屋建設業務必須遵守適用的法律和法規，這些法律和法規在我們對風險因素的描述中有更詳細的描述。

金融服務業務

按揭貸款業務

一般。HomeAmerican是一家服務全面的抵押貸款機構，也是為我們的購房者提供抵押貸款的主要發起人。HomeAmerican有一個集中的貸款處理中心，它主要為我們的購房者提供抵押貸款。

和退伍軍人事務部擔保(“VA”)抵押貸款，是政府國家抵押貸款協會(“金妮梅”)抵押貸款支持證券的授權發行人。此外，HomeAmerican也是房利美、房地美和Ginnie Mae的授權貸款服務機構，因此須遵守這些實體的規則和條例。

HomeAmerican使用抵押貸款回購機制、內部產生的資金和母公司提供的臨時融資，為抵押貸款的來源提供資金，直到出售為止。HomeAmerican將原始抵押貸款出售給第三方購房者，無論是批量購買還是流動抵押貸款。大量出售的抵押貸款包括出售一套基本類似的原始抵押貸款，而按流動方式銷售抵押貸款則是在美國住房貸款來源於每一筆貸款時完成的。出售給第三方購房者的抵押貸款包括美國房屋公司對某些借款人拖欠付款的陳述和擔保、信貸質量問題和/或房屋購房者所作的錯誤陳述。從實質上説，所有由美國住房抵押貸款出售給第三方買家，通常在10至35天的起源。

管道。美國住房抵押貸款正在進行中，其利率和價格承諾給一個尚未關閉的借款人(2018年12月31日和2017年12月31日的“鎖定管道”)，其總本金餘額分別約為1.011億美元和6660萬美元，而利率鎖定承諾的平均利率分別為4.78%和4.15%。

遠期銷售承諾。美國家庭面臨着與利率波動相關的市場風險。HomeAmerican在正常的業務過程中創造了某些衍生工具，主要包括抵押貸款的來源承諾(利率鎖定承諾或管道鎖定)。HomeAmerican利用抵押貸款支持證券的遠期銷售和第三方的承諾購買貸款，以對衝由於管道堵塞而固有的利率風險，以及為出售而持有的貸款庫存。我們在對風險因素的描述中更詳細地描述了我們業務中與市場有關的風險。

競爭。在為購房者安排融資方面，美國房屋公司與其他抵押貸款銀行家有着重大的競爭。然而，在將其原始抵押貸款出售給第三方的過程中，越來越多的小型非銀行實體進入第三方買家市場，從而使HomeAmerican受益，從而帶來了更好的價格和更廣泛的產品選擇。我們在風險因素的描述中更詳細地描述了我們抵押貸款業務的競爭性質。

調節。我們的按揭貸款業務須符合適用的法律及規例，而有關的法律及規例在我們對風險因素的描述中有更詳細的描述。

保險業務

將軍。忠誠公司和StarAmerican公司成立，為我們的房屋建設子公司和大多數房屋建設分包商提供房屋建設風險保險。效忠者是根據1981年“聯邦責任風險保留法”組建的一個風險保留小組。忠誠人公司於2004年6月開始運作，由夏威夷州保險司作為三級股票保險公司獲得執照，主要受其註冊國的規定管轄。StarAmerican是一家單親自保公司，得到了夏威夷州保險部的許可。根據自2004年6月以來每年執行的協議，StarAmerican已為每次發生超過50，000美元的所有索賠重新投保，每次索賠最高可達300萬美元，但須受各種合計限額的限制。

一般情況下，忠誠公司通過向其客户提供保費收入，這些客户包括公司的房屋建設子公司和公司建房子公司的大多數分包商、我們的房屋建設子公司出售的房屋的一般責任保險以及在已完成的分支機構中完成的工作。忠誠公司尋求向其客户提供與其他保險公司競爭的保險範圍和保險費率。StarAmerican通過向忠誠者提供再保險來獲得保費收入。忠誠人和StarAmerican公司承擔實際損失和損失調整費用以及根據精算研究建立的準備金的費用，包括已知事實，例如我們處理類似保險案件的經驗和涉及保險索賠支付模式的歷史趨勢、未付保險索賠的未決數額、索賠嚴重程度、索賠頻率模式以及對包括不斷變化的監管和法律環境在內的情況的解釋。

調節。效忠者和星美國人在夏威夷州獲得執照，因此受夏威夷保險司的管制。該條例包括對以下方面的限制和監督：提供的保險種類；投資選擇；所需資本和盈餘；財務和信息報告；審計員、精算師和其他服務提供者的使用；定期檢查；以及其他業務項目。此外，作為一個風險保留集團，忠誠者也在其他州註冊，在這些州，MDC的某些建房子公司開展業務。

保險代理操作

美國家庭保險(AmericanHome Insurance)是一家保險機構，主要銷售房主的個人財產和意外傷害保險產品，它們位於我們的房屋建設子公司經營的同一市場，主要面向購房者。

職銜運作

美國房屋所有權公司為該公司及其在科羅拉多、佛羅裏達、馬裏蘭、內華達和弗吉尼亞的購房者提供產權代理服務。

僱員們。

下表彙總了截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日我們合併的住房、金融服務和企業部門的僱員人數。

項目1A。危險因素

一般的經濟、房地產和其他商業條件的變化可能會對房屋建設和抵押貸款行業產生不利影響，這可能會對我們的業務產生負面影響。

住宅建築行業是週期性的，受到行業條件、國家政治環境和一般經濟條件變化的重大影響，例如：

這些條件可能在國家一級存在，也可能影響到我們比其他地區更多的一些區域或市場。當不利條件影響到我們的任何一個較大的市場時，它們對我們的影響可能比對其他一些房屋建設公司的影響更大。

貨幣政策的改變或美聯儲的其他行動可能對利率(包括抵押貸款利率)、股票市場和消費者信心產生不利影響。這種影響可能使我們的庫存的市場價值和對住房的需求下降，對我們的財務狀況、業務結果和現金流動造成負面影響。

新屋的替代品供應過剩，包括止贖房屋、投資者和投機者持有的房屋、其他現有房屋，以及出租物業，也會削弱我們出售新房的能力，壓低新房價格，以及減低出售新房的利潤。高水平的止贖和賣空不僅有助於增加可供出售的庫存，而且還可以降低對新房的估價，從而可能導致較低的銷售價格。

恐怖主義襲擊、戰爭行為、其他暴力行為或對國家安全的威脅，以及美國或其他國家作出的任何相應反應，或相關的國內或國際不穩定，都可能對總的經濟狀況產生不利影響或造成經濟放緩。

由於上述情況，潛在客户可能不太願意或不能夠購買我們的住房。在未來，我們的定價策略可能會繼續受到市場條件的限制。我們可能無法改變我們的住房供應組合，降低我們建造房屋的成本，或提供更多負擔得起的住房，以維持我們的毛利率，或以其他方式令人滿意地解決不斷變化的市場條件。此外，由於購房者選擇不履行合同，積壓的房屋銷售合同的取消可能會增加。

此外，上述討論的因素可能會增加我們的交易對手風險，其中可能包括我們信貸工具下的銀行和可能不願意或不能夠履行對我們的義務的抵押貸款購買者。在第三方無法或不願履行義務的情況下，我們的財務狀況、經營結果和現金流可能會受到負面影響。

我們的抵押貸款業務與我們的房屋建設業務密切相關，因為美國住房抵押貸款主要是向購買我們建造的房屋的人提供的。因此，由於上述原因，對房屋的需求減少，也可能對我們這部分業務的財務結果產生不利影響。此外，先前討論過的經濟狀況的任何不利變化，都可能增加我們所產生的抵押貸款的違約率，這可能會對我們出售抵押貸款的能力、出售抵押貸款的定價或我們在出售抵押貸款方面可能面臨的追索權產生不利影響。

這些具有挑戰性的條件是複雜和相互關聯的。我們不能預測它們的發生或嚴重程度，也不能保證我們的反應是成功的。

住房建設和抵押貸款行業競爭加劇可能對我們的住房建設和抵押貸款業務產生負面影響。

住宅建築行業是支離破碎和高度競爭。我們的房屋建設子公司與眾多的公共和私人房屋建築商競爭，包括一些比我們大得多的公司，並且可能擁有比我們更多的財政資源。我們的房屋建設子公司也與細分開發商和土地開發公司競爭，其中一些公司本身就是房屋建築商或房屋建築商的附屬公司。房屋建築商爭奪客户、土地、建築材料、分包商勞動力和理想的融資。購房者的競爭主要取決於房屋銷售價格、房產位置、住宅風格、潛在購房者可獲得的融資、建造的房屋質量、客户服務和社區內的一般聲譽，而且可能會因市場和/或次級市場而有所不同。此外，可供出售的新的和現有的住房供應過剩可能會影響住房行業內部的競爭，這是由於若干因素造成的，除其他外，包括新的住房社區數量的增加、可供出售的投機性住房的增加和喪失住房贖回權的增加。競爭加劇可能導致我們的新住宅訂單減少，我們的房屋銷售價格下降，和(或)我們的房屋銷售激勵措施增加，以產生新的房屋銷售，並將房屋積壓直至關閉。這些競爭壓力可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。

我們的按揭貸款子公司，HomeAmerican，經歷了來自眾多銀行和其他抵押貸款銀行家和經紀人的競爭，其中許多銀行規模更大，可能擁有更多的財政資源。因此，這些競爭對手可能能夠提供更好的定價和/或抵押貸款條件、更寬鬆的承保標準和更廣泛的產品，這可能對我們抵押貸款業務的財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。

如果不能以合理的價格或條件提供土地，我們可能需要縮減在某一市場的業務，或以較低的盈利水平經營。

我們的業務取決於我們的房屋建設子公司是否有能力以合理的價格和符合我們承銷標準的條件，為我們的住宅社區的發展獲得土地。我們為新住宅社區取得土地的能力可能會受到以下因素的不利影響：土地的普遍供應情況的變化、賣地者以合理價格出售土地的意願、對現有土地的爭奪、獲得土地的資金供應、分區、限制住房密度的規定以及其他市場條件。如果由於這些因素或任何其他原因，適合於住宅社區發展的土地，特別是已完工的土地的供應有限，我們的房屋建設子公司建造和出售的住房數量可能會減少。如果我們不能及時購買土地或訂立新的合約，以合理的價格購買土地，由於我們從取得土地到開始出售房屋的時間不等，我們可能需要縮減在某一市場的運作，或以較低的盈利水平經營。因此，我們的財務狀況、業務成果和現金流量可能受到不利影響。

供應短缺和與熟練工人和建築材料需求有關的其他風險可能增加成本和推遲交貨。

住宅建築行業不時經歷勞動力和材料的價格波動和短缺。勞動力短缺的原因可能是：停工、勞資糾紛、合格行業人員短缺、缺乏充足的公用事業基礎設施和服務，或者我們需要依賴當地的分包商，他們可能沒有足夠的資本或保險。勞動力和材料短缺在住房需求旺盛的時期或在我們經營的市場經歷對現有住宅和商業結構產生重大影響的自然災害期間可能更為嚴重。此外，我們可能會經歷勞動力短缺，因為分包商停業或離開住宅建築市場，因為低水平的住房生產和數量。勞動力和材料的定價可能受到上述因素、能源價格變化以及其他各種國家、地區和地方經濟因素的影響。召回由製造缺陷驅動的材料會導致材料短缺，並推遲房屋的交付。這些情況中的任何一種都可能導致我們的住宅社區的開始或完成出現延誤，增加開發一個或多個住宅社區的成本和(或)增加我們住房的建設成本。

我們通常無法將建築成本的增加轉嫁給已經簽訂銷售合同的客户，因為這些銷售合同確定了合同簽訂時的住房價格，而這通常是在房屋建造之前。如果市場條件阻止成本增加，包括分包勞動力、成品地、建築材料和其他資源，通過更高的銷售價格收回增加的成本，我們的財務狀況、現金流和經營結果，包括我們的房屋銷售毛利率，可能會受到負面影響。

如果按揭利率上升，首期還款要求增加，貸款限額降低，或按揭融資減少，可能會對我們的業務造成不良影響。

房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)等受聯邦住房管理局(FHA)、弗吉尼亞州(VA)、美國農業部(USDA)和金妮·梅(Ginnie Mae)等政府實體或政府支持的企業(“GSE”)影響的抵押經濟損失或其他因素可能會限制、限制或以其他方式限制他們為抵押貸款提供保險的能力或意願，以不令人望而卻步的利率和條件提供保險，或購買抵押貸款。如果出現這種情況，可能會對獲得抵押貸款和出售新住房產生不利影響。

我們認為，房利美、房地美和金妮·梅為抵押貸款行業提供的流動性對房地產市場非常重要。房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)的未來受到質疑，這些機構提供的流動性的任何減少都可能對利率、抵押貸款供應以及我們的新住房和抵押貸款銷售產生不利影響。

出售給GSE或由GSE承保的貸款受各種貸款限額的限制。這些貸款限額的減少可能要求購房者支付更多的首付款，或獲得限制性更強的不符合規定或“龐大”的抵押貸款，這可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。

即使潛在客户不需要融資，抵押貸款產品供應的變化也可能使他們更難將目前的住房出售給需要融資的潛在買家。

如果利率上升，擁有住房的成本可能會受到影響，並可能導致對住房的需求進一步減少。

C現有的税務法規、激勵措施或信貸可能會對我們的業務產生負面影響。

許多房主以扣除個人應納税收入作為抵押、利息和物業税支付的形式獲得了大量的税收優惠，而這些扣減的損失或減少可能會影響房主擁有住房的淨成本。2017年12月22日頒佈了2017年減税和就業法案。由於“減税和就業法”，對個人所得税税率和扣除(1)抵押貸款利息、(2)州和地方税以及(3)不動產税等項目作了重大修改。這些變化的全面影響尚不清楚。然而，“減税和就業法”的變化，加上今後對現行税法的任何其他修改，都可能導致住房總成本的增加，並可能使購買住房對購房者不那麼有吸引力。這可能會對新房的需求和(或)銷售價格產生不利影響，這將對我們的業務產生負面影響。

如果我們的房屋市價或土地市價下跌，將會對我們的業務造成負面影響。.

我們的房屋建設子公司獲得土地，以替換土地庫存和/或擴大在我們的現有市場，並可以不時購買土地，以擴大到新的市場。我們的土地和正在開發中的土地、存量和已完成或正在建設的住房的公允價值取決於市場條件。影響我們確定存貨公允價值的因素主要包括房屋銷售價格、房屋銷售激勵水平以及房屋建設和土地成本。除其他外，我們的房屋銷售價格和(或)住房銷售激勵水平可能受到以下因素的影響：住房建設和抵押貸款行業或美國/全球經濟總體上的不確定性、對新住房的需求減少、我們的競爭對手提供的房價下降、喪失房屋贖回權和賣空銷售水平，我們的購房者獲得適當的抵押貸款融資的能力下降，房屋定購取消的水平也很高。在這種情況下，我們可能被要求記錄我們存貨的減值。任何這類存貨減損都會對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。

自然災害可能導致房屋建造成本的增加以及延誤，並可能對我們的業務產生負面影響。

我們經營的許多市場的氣候和地質情況增加了自然災害的風險。如果颶風、嚴重風暴、地震、乾旱、洪水、暴雨或長期降水、野火或其他自然災害或類似事件發生，我們的業務的財務狀況、業務結果和現金流動可能受到不利影響。

能源價格變動或規例可能會對我們建造房屋的成本產生不利影響。

我們經營的一些市場受到與能源有關的法規的影響，例如石油/天然氣鑽探作業所需的挫折或對土地使用的限制。如果修改這些條例，我們已經擁有的土地的價值或我們打算購買的土地的供應可能會下降，這可能會對我們業務的財務狀況、經營結果和現金流動產生不利影響。此外，供應商和分包商提供的價格可能會受到各種能源成本上漲的不利影響，從而對我們的財務狀況、業務結果和業務現金流造成負面影響。

我們有通過資本市場，包括債務和次級抵押貸款市場滿足的資金需求，而這些市場的混亂可能對我們的業務結果產生不利影響。

我們有通過資本市場，包括債務和次級抵押貸款市場滿足的金融需求。我們對額外資本的需求，無論是為業務融資，還是為我們現有的負債提供服務或再融資，都會隨着市場條件的變化而波動，而我們的財務狀況和業務也會發生變化。我們不能保證我們將維持現金儲備，並從業務中產生足夠的現金流量，使我們能夠償還債務或滿足其他流動資金需求。

無論是從私人資本來源還是公共資本市場獲得額外資本，都會隨着我們的財務狀況和市場條件的總體變化而波動。有時私人資本市場和公共債務或股票市場缺乏足夠的流動性，或者我們的證券不能以有吸引力的價格出售，在這種情況下，我們將無法從這些來源獲得資本。此外，我們信貸排名的任何下降和/或我們的財務狀況的削弱，都可能對我們獲得必要資金的能力產生不利影響。即使可以獲得資金，也可能代價高昂或產生其他不利後果。

此外，按揭回購貸款的來源、條款及條件亦會有所改變。除其他外，這些變化可能影響到資本的可獲得性、借款成本、抵押品要求和抵押品預付款。

我們的業務受到許多聯邦、州和地方法律法規的約束，這些法律和法規涉及土地開發、房屋建設、銷售、抵押貸款、環境和我們業務的其他方面。這些法律法規可能會導致額外的負債或支出，或限制我們的業務。

我們的業務受到適用的聯邦、州和地方法規、法令、規則和條例的持續遵守要求，包括分區和土地使用條例、建築、管道和電氣法規、承包商許可證法、州保險法、聯邦和州人力資源法律和條例以及衞生和安全法律和條例。我們經營的各地已經(或將來可能)向開發商徵收學費，以資助學校、改善道路和中低收入住房。

許可證、水/下水道水龍頭和影響費的提供和相關費用會影響我們的房屋建設業務。有時，我們的房屋建設子公司運作的各個市政當局限制或暫停公用設施的供應，包括供水和下水道水龍頭。此外，我們的建房附屬公司所經營的某些司法管轄區已提出或頒佈“緩慢增長”或“無增長”的倡議和其他措施，以限制任何一年內可獲得的建築許可證的數目。這些舉措或其他類似措施可能會削弱我們在受影響市場開設新分區、建造和出售房屋的能力。先前討論過的供應問題和這些費用的任何增加都可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流量產生不利影響。

我們的住房建設業務還受到有關供水、城市污水處理能力、雨水排放、土地利用、危險廢物處置、粉塵控制、建築材料、人口密度和瀕危物種保護、自然地形和植被等方面的環境法律和條例的影響。

適用於任何特定房屋建設項目的特定環境法律和法規因特定地點的位置、場地的環境條件以及目前和以前的用途而有很大差異。這些環境法可能導致項目延誤，使我們承擔大量的合規和其他費用和/或禁止或嚴格限制在某些環境敏感的地方的房屋建設活動。環境法律和條例也可能對木材等某些原材料的供應和價格產生不利影響。

我們還須遵守關於抵押貸款的起源、處理、銷售和服務的規則和條例，其中除其他外：禁止歧視和制定承保準則；規定審計和檢查；要求對潛在借款人進行評估和/或提供信貸報告，並披露有關信貸和結算費用的某些信息；確定最高貸款數額；禁止掠奪性貸款做法；並規範將企業轉介給關聯實體。

按揭貸款的監管環境是複雜和不斷變化的，導致該行業審計和檢查的數量增加。這些審查可包括消費者貸款做法、向金融機構和其他投資者出售抵押貸款以及住房建設公司金融服務部門的做法。新的規則及規例，或對適用於按揭貸款業務的現行規則及規例的修訂解釋，可能會導致更嚴格的遵守標準，從而大大增加遵守規定的成本。

在正常的業務過程中，我們必須獲得保證書，如果不能獲得保證書，可能會對我們的業務產生不利影響。

正如置業的慣常做法一樣，我們經常被要求提供保證，以確保我們在建築合約、發展協議及其他安排下的表現。我們取得保證債券的能力，主要取決於我們的信貸評級、資本化、營運資金、過去的表現、管理專長和某些外部因素，包括保證人市場的整體能力和保證債券發行人的承銷做法。保險公司發行擔保債券的意願也會影響其獲得擔保債券的能力。如果我們不能在需要時獲得擔保債券，我們的財務狀況、經營結果和現金流量可能會受到不利影響。

我們投資有價證券的市場價值下降，可能會對我們的業務產生不利影響。

我們對有價證券進行了大量投資，其市場價值隨時期的變化而變化。有價證券市場價值的下降可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。

在正常的業務過程中出現的產品責任、訴訟和擔保索賠可能代價高昂。

作為一名房屋建築商，我們受到建築缺陷和房屋擔保索賠，以及與我們的房屋銷售和融資有關的索賠，在正常的業務過程中產生。這些類型的索賠可能代價高昂。為建築缺陷和產品責任索賠提供保險或直接支付的費用可能很高，保險公司提供的保險金額可能有限。如果我們不能就這些索賠獲得足夠的保險，我們可能會招致額外費用，這將對我們今後報告所述期間的業務結果產生不利影響。此外，我們待決訴訟事項的事實和情況的變化可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大影響。

與美國住房抵押貸款銷售相關的回購要求，可能會對我們的業務產生負面影響。

我們面臨與抵押貸款相關的風險，包括常規抵押貸款、FHA和VA抵押貸款、第二抵押貸款、高貸款對值抵押貸款和大型抵押貸款(本金餘額超過我們市場的各種門檻的抵押貸款)。除其他外，這些風險可能包括遵守抵押貸款承銷標準和相關購房者的表現，這可能要求美國住房抵押貸款公司回購某些抵押貸款或提供賠償。回購的抵押貸款和(或)與這類貸款有關的債權的清償可能會對HomeAmerican的財務狀況、經營結果和現金流動產生負面影響。

由於我們業務的季節性，我們的季度經營業績可能會波動。

我們可能會經歷明顯的季節性和季度間的變化，在家庭建設活動水平。總的來説，與第一和第二季度相比，第三和第四季度交付的住房數量和相關的住房銷售收入有所增加。我們認為，這種季節性反映了購房者在春季和夏季購買新房的歷史趨勢，預計在秋季或冬季送貨，以及為適應某些市場的季節性天氣情況而安排的建築工程。

我們依賴關鍵員工的服務，失去他們的服務可能會損害我們的業務。

雖然我們相信我們已經為現有業務提供了足夠的人員配置，但由於有經驗的建築業人員的競爭，留住我們的技術人員是一個重要的重點領域。我們未來的成功在一定程度上取決於我們吸引、培訓和留住熟練人才的能力。如果我們不能在未來留住我們的關鍵員工或吸引、培訓和留住其他技術人員，這可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生不利影響。

某些控股股東的利益可能不利於其他投資者

拉里·A·米澤爾和戴維·D·曼達裏希直接或間接地通過其附屬公司直接或間接地擁有我們普通股的大約25%。在他們及其附屬公司以同樣方式投票其股份的情況下，他們的合併股權可以有效地賦予他們權力，影響我們董事會成員的選舉和為我們的股東保留的其他事項。

信息技術故障和數據安全漏洞可能會損害我們的業務。

我們利用資訊科技及其他電腦資源，進行重要的業務活動，並保存業務紀錄。這些信息技術系統依賴於電子系統和因特網基礎設施的其他方面。我們的信息技術系統或其他數據安全控制中的重大漏洞可能導致第三方獲取或腐蝕客户、僱員或公司的數據。這種情況可能對我們的財務狀況、業務結果和現金流動產生重大和不利的影響。

項目1B。未解決的工作人員意見。

沒有。

項目2.財產。

我們的公司辦公室位於科羅拉多州丹佛市南摩納哥街4350號，在那裏我們租用了大樓內144000平方英尺的辦公空間。在我們的許多市場，我們的房屋建設部門和其他MDC子公司租賃額外的辦公空間。雖然我們目前對我們的辦公地點是否適合和有能力滿足我們目前的業務需要感到滿意，但我們繼續根據市場情況和業務規模來評估這些需要。

項目3.法律訴訟。

由於建屋業務的性質，我們和我們的某些附屬公司及附屬公司在一般業務過程中所提出的各種申索、投訴及其他法律行動，包括產品責任申索，以及與出售及融資有關的申索，均被指名為被告。管理層認為，這些普通課程的結果不會對我們的財務狀況、經營結果或現金流動產生重大不利影響。

項目4. 礦山安全信息披露。

不適用。

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事務及證券發行人購買。

2018年12月31日，我們有565名股東。我們普通股的股票在紐約證券交易所以MDC的交易代碼進行交易。2017年11月21日，該公司宣佈了8%的股權分紅，並於2017年12月19日分發給了2017年12月5日創紀錄的股東。2016年11月22日，該公司宣佈了5%的股票分紅，並於2016年12月20日分發給了2016年12月6日創紀錄的股東。根據“會計準則”編纂主題260，“每股收益”、每股基本收益和稀釋收益、已發行加權平均股份和申報的每股股利，已在所有提交的期間重新列報，以反映這些股票紅利的效果。

下表列出2018年、2017年和2016年申報和支付的現金紅利。

2019年1月28日，該公司宣佈每股現金股息為0.30美元，股票紅利為8%。現金紅利將於2019年2月13日支付給創紀錄的股東。股票紅利將於2019年2月28日分配給創紀錄的股東，截止日期為2019年2月21日，並將以MDC普通股每股12.5股的額外股份形式發放。現金將支付代替部分股份，根據MDC的普通股收盤價在創紀錄的日期。

截至2018年12月31日、2017年或2016年12月31日，MDC沒有回購普通股。2018年12月31日，我們被授權回購至多400萬股普通股。

性能圖

下面列出一個圖表，比較截至2018年12月31日止的五年期間，MDC普通股累計總回報率與標準普爾500指數累計總回報率的變化，以及與其他房屋建築商的同行團體在截至2018年12月31日的五年內的累計總回報率的變化。

圖中假定100美元投資於我們的普通股；(2)標準普爾500指數公司的股票；(3)同儕集團公司的股票，就在該期間開始之前，在該季度內收到的所有股息都在該季度進行再投資。同儕組指數由以下公司組成：Beazer Home USA，Inc.，D.R.Horton，Inc.，Hovnanian Enterprise，Inc.，KB Home，LennorCorporation，M/I Homes，Inc.，Meritect HomeCorporation，NVR，Inc.，Pulte Homets，Inc.。和Toll兄弟公司

下圖所示的股票價格表現並不代表未來的價格表現。

項目6.選定財務數據.

這些表格和相關腳註中的數據應與“管理層對財務狀況和業務結果的討論和分析”和我們的綜合財務報表一併閲讀。

項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析。

下列討論應與合併財務報表及其附註一併閲讀，並由本年度報告表10-K所載的其他部分加以全面限定。這一項目包含前瞻性陳述，涉及風險和不確定性.實際結果可能與這些前瞻性聲明中的結果大相徑庭。可能導致這種差異的因素包括但不限於“1A項，與我們的業務有關的風險因素”中討論的因素。

執行摘要

概述

截至12個月的業績十二月三十一日，2018

截至2018年12月31日，我們報告的淨利潤為2.108億美元，即稀釋後每股收益3.66美元，與上年同期的淨收益1.418億美元，即每股稀釋後每股2.48美元相比，增長了49%。增加的主要原因是住宅銷售收入改善19%，以及住宅銷售毛利率提高170個基點。此外，我們的淨收入受益於我們的實際税率的下降，這主要是因為2017年12月簽署的“減税和就業法案”。這些積極因素被我們公司部門內實際投資收益減少5 360萬美元所部分抵消，原因是前一年銷售的大都會地區債券和有價證券在2018年沒有再次出現。

房屋銷售收入從2017年的25億美元增加到2018年的29.8億美元。改善的原因是已交付的住房數量增加了12%，這些住房的平均價格上漲了7%。收入增加導致我們的SG&A利率下降了40個基點(見“銷售、一般和行政費用“下文)。

由於平均活躍社區的數量和銷售速度略有增加，我們的新住宅訂單的美元價值比去年同期增長了3%。截至2018年12月31日的全年，我們的月銷售額吸收速度為3.16，這是自2005年以來全年的最高月度吸收速度。在某種程度上，我們的月吸收率上升是由於我們提供了更實惠的產品，比如我們的Seasons™產品，該產品在2018年佔我們新訂單的20%，而一年前只有11%。

截至2018年12月31日，我們的金融服務税前收入為4，640萬美元，比2017年12月31日終了年度的4，380萬美元增長了6%。税前收入增加，是由於收入增加12%，原因是：(1)我們的按揭業務部門鎖定、發源及出售的貸款的美元價值上升；及(2)因房屋關閉而收取及確認的保費增加。這些增加額被2018年確認的股票證券淨虧損370萬美元略微抵消。

MDC的行業狀況和前景*

整個2018年，房地產行業繼續受到堅實的經濟基本面的支撐，因為低失業率、較高的工資以及相當低的新的和現有的住房庫存有助於推動我們全年的月吸收速度達到十多年來的最高水平。近來購房者對住房市場存在一些不確定性，這反映在我們的第四季度單位淨訂單同比下降15%，部分原因是利率上升和房價上漲。然而，我們相信，我們能夠很好地抓住市場需求，我們越來越注重更實惠的住房計劃，這些計劃佔2018年批准購買的所有地塊的51%，以及我們日益獨特的建築定購模式。

繼第四季度我們的淨訂單同比下降之後，2018年末，我們積壓的美元價值比一年前下降了11%，這是未來增長的逆風。然而，考慮到我們擴大的負擔得起的產品供應所帶來的好處，我們對2019年仍持樂觀態度，包括(1)基於這些更實惠的計劃的較低週期時間，有可能出現更高的積壓轉化率；(2)我們看到對這種產品的相對強勁的需求。此外，2018年末，我們活躍的子公司比去年同期增長了10%，這為我們進入2019年春季銷售季提供了一個順風。2018年12月31日，我們的平均積壓毛利率也讓我們感到鼓舞，這相當於我們在2018年房屋關閉時確認的減值前毛利率水平。

2018年年底，我們的財務狀況依然強勁，流動性總額同比增長18%，達到14.8億美元，這在很大程度上是因為2018年第四季度，我們的房屋建設信貸額度增加了3億美元，達到10億美元。我們相信，我們的財務狀況在置業行業中名列前茅，為我們提供了(1)在應對各種市場條件方面的競爭優勢，以及(2)通過房地產行業週期維持股息支付的獨特能力。

*見上文“前瞻性聲明”。

住宅建設

税前收入(損失)

N/M-無意義

2018年房屋建設税前收入為2.175億美元，比2017年12月31日終了年度的1.859億美元增加了3160萬美元。這一增長主要是由於房屋銷售收入增加了19%，以及住房銷售毛利率提高了170個基點，但由於2017年大都市區債券和有價證券的銷售(2018年沒有再次出現)，我們公司部門內實際投資收益減少了5 360萬美元，部分抵消了這一增長。

我們的西區税前收入同比增長4910萬美元，主要原因是儘管庫存減值同比增長了1，310萬美元，但房屋銷售毛利率卻有所改善。19%的房屋銷售收入增長也是西方税前收入增加的原因之一。我們的山區部分經歷了4，830萬美元的税前收入同比增長，主要是由於房屋銷售收入增長了35%和房屋銷售毛利率的提高。我們公司部門的税前收入比上一年減少了6 400萬美元，主要原因是2017年在出售投資方面確認了2018年沒有出現的重大收益，以及與報酬有關的一般和行政開支增加。

2017年房屋建設税前收入為1.859億美元，比截至2016年12月31日的1.154億美元增加了7060萬美元。增加的主要原因是住宅銷售收入增加11%，住宅銷售毛利率提高50個基點，以及由於出售我們公司部門持有的投資而實現收益5 360萬美元。這些增長被更高的SG&A利率所抵消，後者是由於員工數量增加而增加的與薪酬相關的支出。我們西部和山區税前收入的同比增長主要是由17%和7%的更高的房屋銷售收入推動的。税前收入在我們的西區受到負面影響，原因是減值增加了460萬美元，而税前收入由於住房銷售毛利率的提高而在我們山區受到了積極影響。我們東區的税前收入增加了950萬美元，主要是由於庫存減損減少了440萬美元。我們公司部門的税前收益是由上述投資銷售的已實現收益驅動的，但與報酬有關的費用增加部分抵消了這一收益。

資產

從2017年12月31日到2018年12月31日，住房建設總資產增長了7%。我們西部和山區部分的增加是我們庫存餘額增加的結果。與2017年相比，2018年獲得的土地數量有所增加，而在較小程度上，截至年底已完工或在建的房屋數量也有所增加。這次土地收購和建設活動的資金來自我們的公司部門，導致我們公司部門的資產減少。此外，由於過去兩年我們在大西洋中部市場的投資水平較低，我們東段的資產減少了。然而，正如我們東區擁有和選擇的地段的19%的同比增長所表明的，包括我們大西洋中部市場的72%的同比增長，我們最近已經開始在這個市場進行再投資。

新的家庭分娩家庭銷售收入:

房屋銷售收入的變化受到新交付住房數量和這些交付房屋的平均售價變化的影響。下面將為我們的每個部分提供關於這兩個度量中的重大更改的評論。

西段評論

在2018年12月31日終了的一年中，我們實現了西部地區每個市場的平均售價同比大幅上漲，原因是2017年全年實施了價格上漲，並持續到2018年上半年，以及轉向價格較高的社區。截至2018年12月31日的一年裏，我們交付的新房子總數增長了8%，原因是今年年初積壓的房屋數量同比增長8%，以及2018年全年亞利桑那州市場的新訂單活動強勁，導致2018年下半年交貨量增加。

山區評論

2018年12月31日截止的一年裏，我們山區的房屋數量比去年同期增長了25%，由於今年年初積壓的房屋數量增加了17%，而且由於與供應商有關的缺陷問題，我們在科羅拉多州市場的積壓轉化率上升，這對我們在2017年下半年關閉積壓房屋的能力產生了負面影響。截至2018年12月31日的一年中，房屋平均售價較前一年上漲了8%，原因是2017年全年房價持續上漲，並持續到2018年上半年，以及向價格較高的社區轉移。

東段評論

在2018年12月31日終了的一年中，我們東區關閉的房屋的平均售價下降是由於(1)我們從佛羅裏達市場送貨的比例提高了，它們的平均售價比我們的大西洋中部市場要低，而且(2)在這一市場中，來自提供負擔得起的家庭計劃的社區的送貨比例更高。由於年初積壓房屋數量減少3%，以及2018年淨新訂單數量下降11%，平均活躍社區數量同比下降24%，房屋交付量同比略有下降。

在截至2017年12月31日的一年中，大部分市場房屋交付量的同比變化主要是由於今年年初積壓的房屋數量同比變化的結果。在我們的馬裏蘭州和維吉尼亞市場(東區)，雖然我們今年的開始積壓單位比前一年有所增加，但我們交付的房屋數量下降的主要原因是，由於社區數量減少，2017年上半年的淨新訂單數量減少。我們的華盛頓(西區)和猶他州(山區)市場經歷了最大的年平均銷售價格上漲的房屋交付，因為價格上漲的組合在大多數社區實施，再加上混合轉向較高的價格社區。在科羅拉多州(山區部分)，我們經歷了最重要的推出四季™生產線，我們經歷了一個輕微的下降，平均售價的房屋交付。

毛利率來自房屋銷售

截至2018年12月31日，我們的房屋銷售毛利率同比增長170個基點，從16.6%增至18.3%。住房銷售毛利率的提高主要是由於我們大部分市場的毛利率提高，這是由於有利的供求動態，這使我們有能力提高我們大多數銷售社區的價格。我們的房屋銷售毛利率也受到了更高比例的收購案的積極影響，這些產品來自我們更實惠的四季™產品，其平均毛利率高於傳統的新住宅計劃，而且我們對銷售成本的興趣在銷售收入中所佔的比例提高了40個基點。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的這幾年裏，我們記錄的庫存損失分別為2 190萬美元和1 000萬美元。每年記錄的減值對毛利率分別產生了70個基點和40個基點的負面影響。關於庫存減損的進一步討論，見下文。

截至2017年12月31日，我們的住宅銷售毛利率同比增長50個基點，至16.6%。在截至2017年12月31日的12個月中，包括1 000萬美元的庫存減值(對毛利率有40個基點的負面影響)和130萬美元的調整，以增加我們的保修應計額(對毛利率的10個基點負影響)。雖然2016年同期包括1 020萬美元的庫存減損(對毛利率的50個基點負面影響)和750萬美元的調整，以增加我們的保修應計額(30個基點對毛利率的負面影響)。保修調整的主要原因是，與保修有關的支出意外增加，從2015年下半年開始，並在較小程度上持續到2017年。

存貨減值

在2018年12月31日終了的一年中，我們記錄了2 190萬美元的庫存減損，其中1 910萬美元涉及我們西區的7個項目，140萬美元涉及我們東段的5個項目，140萬美元涉及我們山區的3個項目。

2018年的大部分損害涉及兩個社區。2018年第三季度，加州一個市場中的一個社區佔同期記錄的總減值費用1，080萬美元。這是一個獨特的細分，與當地市場相比，住宅的價格高於平均水平。2018年第四季度，我們俄勒岡州市場上的一個社區在同期記錄的總減值費用中佔了730萬美元。這是我們在俄勒岡州市場收購併開放的第一個社區，它受到了低於預期的銷售速度的負面影響，與當地市場相比，銷售速度高於平均價格點。此外，細分產生了意想不到的成本，因為我們以前沒有在俄勒岡州市場建造房屋。

在2017年12月31日終了的一年中，我們記錄了1 000萬美元的庫存減損，其中600萬美元涉及我們西區的4個項目，320萬美元涉及我們東段的5個項目，80萬美元涉及我們山區的一個項目。在截至2016年12月31日的一年中，我們記錄了1 020萬美元的庫存減損，其中760萬美元涉及我們東區的5個項目，140萬美元涉及我們西區的一個項目，120萬美元涉及我們山區的一個項目。

下表按部門列示截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的庫存減損情況。

下表提供了用於確定受損庫存的公允價值的所述期間的定量數據。

銷售、一般和行政費用

截至2018年12月31日，我們的SG&A支出增加了4，230萬美元，達到3.298億美元，而我們的SG&A利率同比提高了40個基點。我們的SG&A費率的提高主要是因為我們提高了利用固定間接費用來支持我們19%的家庭銷售收入增長的能力。由於員工人數增加，與薪酬相關的支出增加，以及2016年和2017年發放的基於業績的股票獎勵增加了660萬美元，這種改善的槓桿率有所降低。

在截至2017年12月31日的一年中，我們的SG&A支出增加了3，690萬美元，達到2.875億美元，使我們的SG&A利率同比增長了40個基點。我們的SG&A費率的增長主要是由於員工數量增加而導致的與薪酬相關的費用增加所致。

出售有價證券，淨收益

截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日止的12個月，我們從有價證券銷售中獲得的實際收益分別為0.0百萬美元、1 780萬美元和100萬美元。在截至2017年12月31日的12個月裏，比去年同期增長的原因是出售了我們所有的有價證券。

從大都市區債券出售中獲得的收益

在2017年12月31日終了的一年中，我們出售了我們的都市區債券，淨收入為4，430萬美元。我們的成本為840萬美元，實際收益為3 580萬美元。

其他房屋運營數據

淨新訂單和活動分區:

*計算為期間新訂單總數-期間的平均活躍社區-期間的月數

西段評論

在2018年12月31日終了的一年中，由於我們的淨新訂單數量增加了7%，我們的新訂單淨額價值比上一年增長了7%。我們的淨新訂單數量的增加主要是由於亞利桑那州和內華達州的銷售速度有所改善，因為這些市場的需求動態特別強勁。我們在亞利桑那州和內華達州的銷售速度的增長被加州銷售速度的下降部分抵消，原因是：(1)目前在這個市場上可負擔得起的產品的相對比例較小；(2)銷售總額(取消前)較低，因為(A)我們在整個2017年提高了價格，並持續到2018年上半年，這使得我們能夠抵消成本上漲，提高毛利率；(B)2018年下半年，由於利率上升和房價上漲，購房者的不確定性有所增加。

山區評論

截至2018年12月31日的一年中，我們的新訂單淨值同比增長了6%，原因是我們的淨新訂單數量增加了2%，平均售價提高了4%。平均銷售價格的上漲是我們在整個2017年實施的價格上漲的結果，並持續到2018年上半年，在這一部門的大多數社區。由於科羅拉多州的增長，我們的淨訂單數量增加了15%，平均活躍的社區數量增加了15%。這一增長被我們每月銷售額吸收速度下降14%所部分抵消。科羅拉多州是我們銷售速度下降的主要原因，原因是：(1)取消率提高(見下文進一步討論)和(2)總銷售額(取消前)較低，因為(A)我們在2017年全年提高了價格，並持續到2018年上半年，以響應市場需求，這使得我們能夠抵消成本上漲，提高毛利率；(B)2018年下半年，由於利率上升和房價上漲，購房者的不確定性有所增加。

東段評論

在截至2018年12月31日的一年中，我們的新訂單淨額的美元價值同比下降了23%，因為我們的淨新訂單的平均銷售價格(14%)和我們的平均活躍社區數量(24%)的下降僅被我們每月銷售吸收率的17%的改善所略微抵消。我們意識到銷售速度的提高主要是因為在我們的佛羅裏達市場提供了更多負擔得起的產品，這些市場實現了更高的銷售速度，以及我們在大西洋中部市場開設的數量有限的新社區的強大訂單活動。我們的平均活躍社區數量下降，主要是由於在過去兩年中大西洋中部市場的土地收購活動減少，在那裏我們投資較少，因為我們在這個市場的回報低於預期。然而，正如上文所指出的，我們最近在大西洋中部地區經歷了不斷提高的回報，從而導致了對這個市場的再投資。淨新訂單平均售價下降的原因是：(1)來自佛羅裏達市場的新訂單中，有更高比例的訂單來自我們的佛羅裏達市場，這些市場的平均售價低於我們在大西洋中部的業務；(2)我們的淨新訂單中，有更高比例的新訂單來自於更實惠的住房計劃，由於對這些計劃的需求不斷增加。

*計算為期間新訂單總數-期間的平均活躍社區-期間的月數

在截至2017年12月31日的12個月中，新訂單淨額的美元價值同比上升，因為淨新訂單的平均售價略有上漲，而我們的每月銷售吸收速度有9%的改善，但這部分被較低的平均活躍社區數量所抵消。我們西部和山區的每一個市場的淨新訂單的美元價值都比去年有所提高，除了科羅拉多州(山區部分)，所有這些市場的每月銷售吸收速度都有所改善，主要是因為良好的經濟基礎推動了對新房子的強勁需求。儘管這些市場的平均活躍社區數量同比下降，但每月銷售吸收速度的強勁改善，尤其是在亞利桑那州、內華達州和華盛頓市場(西區)，幾乎或完全抵消了普通活躍社區的下降。我們看到了華盛頓市場銷售速度的最大改善，這得益於新開社區的強勁需求。在我們的科羅拉多市場，平均活躍的細分業務數量同比增長29%，但由於每月銷售吸收速度較慢而部分抵消，這些因素包括：(1)較高的註銷率和較低的銷售速度。^Nd2017年的一半原因是與供應商相關的缺陷問題和(2)2016年來自封閉(即不活躍)社區的銷售數量高於2017年的相同指標。在我們的東區，我們每個市場的淨新訂單的美元價值都經歷了一年比一年的下降。我們的馬裏蘭州和維吉尼亞州市場(東區)由於平均活動社區數量的大幅度下降，新訂單數量都出現了最顯著的下降。我們的佛羅裏達市場(東區)的淨新訂單的平均售價下降幅度最大，原因是銷售組合向銷售價格較低的社區轉移。

取消計算率：

我們的註銷額佔總銷售額的百分比(“註銷率”)從2017年12月31日終了年度的20%增加到2018年12月31日終了年度的24%。雖然我們的西部部分經歷了相對一致的取消率與前幾年，我們的東部和山區部分經歷了一個比去年分別增加9%和5%的取消率。這主要是由於我們的佛羅裏達和科羅拉多州業務取消，我們的組合已經轉移到包括更多的首次購房者誰有更高的可能性取消。總體而言，2018年下半年，由於利率上升和房價上漲，購房者對住房市場的不確定性導致取消貸款的情況有所增加。

根據我們提供的季度房屋建設運營數據，我們還將截止到2018年12月31日和2017年12月31日的每個季度開始積壓的房屋的百分比納入了房屋取消率以下。

積壓：

2018年12月31日，我們有2936套房屋積壓，總價值14.3億美元，比2017年12月31日分別減少7%和11%。除科羅拉多州和亞利桑那州市場外，每一段房屋積壓量和平均售價的同比變化都與淨新訂單的同比變化相關。科羅拉多州(山區部分)受到供應商相關缺陷問題的影響，這對我們在2017年下半年關閉積壓產品的能力產生了負面影響。我們的亞利桑那州市場(西區)經歷了一個較低的積壓轉換率，與前一年相比，由於勞動力的限制，推動強勁的新住房需求。

安老院落成R正在建造中:

雖然我們繼續專注於我們的建設-訂單模式，但在過去的12個月裏，我們有一些市場，我們有意在未售出的土地上開始建設，以提高建築效率或滿足各種市政要求。我們的未售出住房總數的增加也受到上文討論的取消率上升的負面影響。儘管我們活躍的社區數量僅比去年增長了10%，但我們正在建造或完工的模型房屋卻上漲了20%。這主要是由於在不久的將來建立新社區的模式，因為我們計劃在積極的社區數量中實現增長。

擁有和選擇的地段(包括已完成或正在建造的房屋)：

截至2018年12月31日，我們擁有和選擇的土地總數為23，187塊，比2017年12月31日增加了20%，原因是過去一年我們在幾乎所有市場的土地收購審批活動。我們相信，我們的總供應量能夠支持未來時期的增長。看見以上“前瞻性陳述”。

金融服務

截至2018年12月31日的一年中，我們的金融服務税前收入同比增長6%，原因是收入增長了12%，原因是(1)我們的抵押貸款業務部門鎖定、發源和出售的貸款的美元價值增加，以及(2)因房屋關閉數量增加而收取和確認的保險保費增加。這些增加額被2018年股票證券淨虧損370萬美元略微抵消。

在截至2017年12月31日的一年中，我們金融服務業務的收入和税前收入比2016年有所增加，主要是因為我們的抵押貸款業務部門(1)鎖定、發源和出售的貸款的美元價值增加，(2)鎖定、發源和出售貸款的收益增加。

下表列出有關按揭貸款來源及繳獲率的按揭業務資料。

所得税

截至2018年、2017年和2016年12月31日，所得税支出分別為5，310萬美元、8，790萬美元和4，860萬美元，實際所得税税率分別為20.1%、38.3%和32.0%。

2017年至2018年我國實際税率的同比變化受到以下項目的影響：

(1)“減税和就業法”的頒佈產生的淨影響，這使得聯邦公司税税率從35%降至21%，但也降低了某些高管薪酬的扣減額，並從2018年起取消了國內製造業扣除額，並在2017年第四季度進行了1 000萬美元的調整，以減少由於聯邦税率降低而導致的遞延淨資產的賬面價值。

(2)我國2018年的實際税率包括能源税抵免，其中大部分涉及2017年關閉的房屋，但未列入我國2017年的有效税率，因為該抵免是在2017年12月31日後追溯展期的。

(3)我國2018年的有效税率包括在提交2017年聯邦納税申報表時實施的某些税法改革帶來的好處。

(4)我們在2018年的實際税率包括增加我們對不確定的税收狀況的負債。

(5)我們2017年的有效税率包括髮放與2017年售出的都市區債券證券有關的估值免税額。

2016年至2017年我國實際税率的同比變化受到以下項目的影響：

(1)聯邦税率由35%改為21%，這要求我們在2017年12月31日將遞延税金淨資產的賬面價值調整1 000萬美元。

(2)我國2017年的有效税率包括股票補償金到期，根據“2016-09年會計準則更新”，這一規定在2017年通過所得税規定得到確認，薪酬-股票薪酬：對員工股份支付會計的改進，相對於2016年更多的實收資本。

(3)我們2017年的有效税率包括髮放與2017年售出的都市區債券證券有關的估值免税額。

(4)我們2016年的實際税率包括能源抵免，但由於截至2017年12月31日還沒有延長到2017年，能源抵免額在2017年沒有包括在內。

流動性和資本資源

我們運用流動資金和資本資源，(一)支持我們的業務，包括購買土地、發展土地和興建房屋；(二)提供營運資金；及(三)為置業人士提供按揭貸款。我們的流動資金包括我們的現金和現金等價物、有價證券、循環信貸貸款(如下所述)和抵押貸款回購貸款(定義如下)。此外，我們有一個現有的有效貨架登記聲明，允許我們發行股票，債務或混合證券高達13.5億美元。

我們有價證券，主要由持有的普通股和交易所交易基金組成。

資本資源

我們的資本結構主要是：(1)以股東權益為代表的長期融資；(2)長期融資，以我們應於2020年到期的5%⅝%的高級債券、2 024年到期的5%的高級票據和2 043年到期的6%的高級票據為代表；(3)我們的循環信貸貸款和(4)我們的抵押貸款機制。由於我們目前的現金餘額、現金等價物、有價證券、進入資本市場的能力以及我們的循環信貸貸款機制和抵押貸款回購機制的可用能力，我們認為我們的資本資源足以滿足我們的短期和長期資本需求，包括在到期時滿足我們的高級票據的未來付款。見上文“前瞻性陳述”。

我們可能不時尋求退休或購買我們的未償還的高級票據，通過現金購買，無論是通過公開市場購買，私下談判的交易或其他方式。這種回購，如果有，將取決於當前的市場狀況，我們的流動性要求，合同限制和其他因素。所涉金額可能是實質性的。

高級票據、循環信貸貸款和抵押貸款回購機制

高級註釋。我們的高級票據沒有擔保，雖然高級票據契約載有對擔保債務和其他交易的一些限制，但不包含金融契約。我們的高級票據是完全和無條件地保證在無擔保的基礎上，共同和各別，由我們的房屋建設部門的子公司。我們相信我們遵守了高級票據契約中的陳述、保證和契約。

2017年10月16日，我們在截至2043年1月到期的6.000%高級債券(“6%債券”)中，又發行了1.5億美元，相當於2017年7月15日至結算日累計利息的97.000%，使6%債券的未償本金總額達到5億美元。MDC於2013年1月10日完成了最初2.5億美元本金的發行，並於2013年5月13日完成了1億美元本金的額外發行。6%債券在每年1月15日和7月15日每半年支付一次利息，是澳門民主變革運動的一般無擔保債務，與我們的其他一般無擔保和無附屬債務並列。我們從2017年10月的發行收到了1.465億美元的收益，其中包括220萬美元的應計利息和130萬美元的承銷費。

循環信貸機制。我們與一批放款人有一份無擔保的循環信貸協議(“循環信貸貸款”)，可用於一般公司用途。本協議於2018年11月1日修訂，以(1)將循環信貸貸款期限延長至2023年12月18日；(2)將總承付款額從7億美元增加到10億美元(“承付款”)；(3)規定承付款總額可根據我們的請求增加至不超過15億美元，在收到現有或更多放款人的額外承諾的前提下，如果是額外的放款人，則須徵得共同行政代理人的同意。根據循環信貸貸款的定義，基準利率借款利率等於最高(1)0.0%，(2)最優惠利率，(3)聯邦基金實際利率加1.50%，(4)指定歐元利率加1.00%，在每種情況下，加上根據我們的信用評級和槓桿率確定的保證金。歐元借款的利率等於指定的歐元利率加上根據我們的信用評級和槓桿率確定的保證金。在任何時候，當我們的槓桿比率在最近一個日曆季度的最後一天超過55%時，所有未償還的合併高級債務的總本金不得超過借款基數。如果在最近一個日曆季度的最後一天，我們的槓桿率是55%或更低，則不需要借貸基數。

循環信貸貸款是充分和無條件的擔保，共同和各別，由我們的房屋建設部門的大多數子公司。該設施包含各種代表、保證和契約，我們認為這是這類協議的慣例。金融契約包括綜合有形淨資產測試和槓桿測試，以及循環信貸機制中定義的合併有形淨資產契約。不能滿足上述測試並不構成默認事件，但可能觸發設施的“期限外”。違反合併的有形淨資產契約(但不包括合併的有形淨資產標準)或違反腐敗或制裁法律將導致違約。

在某些特定的違約事件中，循環信貸機制將受到加速，包括違反綜合有形淨資產契約、違反腐敗或制裁法律、未能及時付款、違反某些申述或契約、未能支付其他重大債務、或另一人成為我們50%或更多未償普通股的實益所有者。我們相信，截至2018年12月31日，我們遵守了循環信貸貸款中的陳述、保證和契約。

截至2018年12月31日，在循環信貸機制下，我們有1 500萬美元的借款和2 780萬美元的信用證未清，剩下的借款能力為9.572億美元。

抵押回購融資機制。美國有一個主回購協議(“抵押貸款回購設施”)與美國銀行全國協會(“USBNA”)。自2018年8月9日起，抵押貸款回購融資機制被修訂，將終止日期延長至2019年8月8日。住房抵押貸款回購機制向美國住房抵押貸款機構提供流動性，規定向美國國家銀行出售總計7 500萬美元的合格抵押貸款(在某些條件下最多增加7 500萬美元)，並由HomeAmerican同意在未來某一日期回購這些抵押貸款。在這類抵押貸款被轉移回HomeAmerican之前，與此類貸款有關的文件由USBNA作為託管人，根據截至2008年11月12日的“保管協議”(“保管協議”)，由HomeAmerican和USBNA持有，日期為HomeAmerican和USBNA。如果符合資格的按揭貸款變成不符合資格，按揭貸款回購貸款的定義，美國房屋公司可能會被要求立即回購不符合資格的按揭貸款。2018年12月27日，抵押貸款回購機制的最高總承付款額從7500萬美元臨時增加到1.3億美元，並於2019年1月25日生效。從2017年12月27日到2018年1月25日，抵押貸款回購融資機制的最高總承付款額也從7，500萬美元臨時增加到1.15億美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，HomeAmerican的抵押貸款分別為1.168億美元和1.123億美元，這些貸款是根據抵押貸款回購機制(Mortgage RepurChase)規定必須回購的。美國住房抵押貸款根據抵押貸款回購機制有義務回購的抵押貸款作為債務融資安排入賬，並在綜合資產負債表中報告為抵押貸款回購安排。抵押貸款回購機制下的預付款的價格範圍是基於倫敦銀行同業拆借利率或後續基準利率。

抵押貸款回購機制包含各種陳述、保證以及肯定和否定的契約，我們認為這是這類協議的習慣。除其他外，消極契約包括：(一)經調整的最低有形淨值要求；(二)調整後的有形淨資產比率；(三)調整後的最低淨收入要求；和(四)最低流動資金要求。上述資本化術語在抵押貸款回購機制中定義。我們相信，截至2018年12月31日，HomeAmerican公司遵守了“抵押貸款回購設施”中的陳述、保證和契約。

股利

在截至2018年12月31日、2017年和2016年的每一年中，我們分別支付了每股1.20美元、0.93美元和0.88美元的股息。除了2017年和2016年支付的現金紅利外，該公司還宣佈了分別在2017年和2016年分配的8%和5%的股票股息。

MDC普通股回購計劃

2018年12月31日，我們被授權回購至多400萬股普通股。截至2018年12月31日，我們沒有回購任何普通股。

合併現金流量

我們的經營現金流主要受到以下因素的影響：(1)購買土地和建造住房；(2)關閉房屋和從關閉房屋收取應收款的相關時間；(3)出售由美國住房公司提供的抵押貸款；(4)應付帳款和應計負債付款；(5)為薪金提供資金。當我們結束出售一所房子，我們的房屋建設子公司一般將收到出售房屋的收益，在幾天內，房屋關閉。因此，根據房屋關閉的時間，我們的房屋銷售應收賬款餘額可以從一個時期到另一個時期增加或減少。此外，持有待售抵押貸款的金額可能會受到影響，這取決於美國住房抵押貸款的數量，這些貸款沒有出售給第三方購房者，也取決於第三方抵押貸款購買者提供貸款的時間。因此，如果美國房屋公司在一個報告期結束時比前一年同期有更多的住房，那麼待售抵押貸款可能會增加。美國住房抵押貸款通常在發源後10至35天內出售。

2018年12月31日。2018年12月31日終了的一年中，我們使用了790萬美元的經營活動現金，主要原因是庫存增加了3.163億美元，待售抵押貸款增加了1110萬美元，貿易和其他應收賬款增加了460萬美元。這些現金用途主要由淨收入2.108億美元、應付賬款和應計負債因收到發票的時間而增加的4 930萬美元、非現金對賬項目(1)房屋建設庫存減值共計2 190萬美元等抵消，(2)折舊和攤銷2 130萬美元；(3)股票補償費1 400萬美元；我們的遞延税收淨資產減少370萬美元；有價證券淨虧損370萬美元。

在2018年12月31日終了的一年中，我們從投資活動中獲得了2，020萬美元的現金，這主要是因為有價證券的到期日使我們的現金增加了5，000萬美元。所產生的現金被當年購買的主要與我們的銷售設施有關的2 720萬美元財產和設備部分抵銷。

在2018年12月31日終了的一年中，我們使用了5，640萬美元的融資活動現金，主要是由於我們的住房建設信貸額度增加而支付的股息共計6，770萬美元，以及300萬美元的遞延融資費用。使用的現金被股票期權收益990萬美元和抵押貸款回購機制預付款淨額450萬美元部分抵消。

2017年12月31日終了年度。在2017年12月31日終了的一年中，我們從業務活動中獲得了7 050萬美元現金，主要原因是：

這些增加額被存貨增加7 970萬美元以及應收賬款和預付費用及其他資產分別變動1 380萬美元和1 310萬美元部分抵消，以及非現金調節項目，如：(1)出售大都會區債券(關聯方)的3，580萬美元收益；(2)出售有價證券的收益1，810萬美元。

在2017年12月31日終了的一年中，我們從投資活動中獲得了5 780萬美元的現金，主要是由於出售了可流通的證券，使我們的現金增加了8 330萬美元，以及出售了增加現金4 430萬美元的大都會地區債券證券(關聯方)。所產生的現金大部分被購買6 720萬美元的有價證券所抵消。

在2017年12月31日終了的一年中，我們通過籌資活動產生了9 930萬美元的現金，主要是由於發行了更多的高級票據，增加了1.465億美元的現金和950萬美元的股票期權收益。所產生的現金大部分被股息支付總額5 190萬美元所抵消。

截至2016年12月31日的年度。在截至2016年12月31日的一年中，我們從經營活動中產生了1.159億美元的現金，主要是由於淨收入1.032億美元，即我們的遞延税金減少了1 610萬美元，原因是使用淨營業虧損結轉來減少我們目前應繳的税款。應付帳款和應計負債因收到發票的時間而增加2 190萬美元，以及非現金調節項目，如(1)有價證券和房屋建設存貨減值共計1 160萬美元和(2)股票補償費750萬美元。這些增加額被待出售的應收賬款和抵押貸款分別為2 040萬美元和2 310萬美元的變化所部分抵消，原因是我們2016年第四季度關閉的住房數量比2015年同期增加。

在截至2016年12月31日的一年中，我們通過投資活動產生了920萬美元的現金，主要是由於出售了有價證券，使我們的現金增加了6 170萬美元。所產生的現金大部分被購買4 810萬美元的有價證券和450萬美元的財產和設備所抵消。

在截至2016年12月31日的一年中，我們使用了2320萬美元的現金，主要用於支付共計4910萬美元的股息，這部分被我們抵押貸款回購機制的淨預付款2 590萬美元所抵消。

表外安排

批次期權購買合同。在一般的經營過程中，為了購買房屋用地，我們簽訂了期權購買合同。地段期權合約使我們能夠以最少的資本投資來控制地段頭寸，這大大降低了與土地所有權和開發有關的風險。2018年12月31日，我們有現金存款2 380萬美元，信用證存款790萬美元，這些存款為期權合同提供擔保，以5.281億美元的總買價購買6890個地塊。

擔保書和信用證。截至2018年12月31日，我們已發行了2.275億美元的擔保債券和9，050萬美元的信用證，其中6260萬美元是由美國公司發行的。完成與這些債券和信用證有關的債務的估計費用分別約為1.046億美元和4 130萬美元。我們期望這些履約保證金和信用證所擔保的債務一般將在正常業務過程中並按照適用的合同條款履行。在履行義務的情況下，應解除相關的履約保證金和信用證，我們不應繼續承擔任何義務。然而，如果任何這類履約保證金或信用證被調用，我們的賠償義務可能要求我們償還履約保證金或信用證的發行人。

對於第三方的義務，我們沒有作出任何實質性的保證.

合同義務

下表彙總了2018年12月31日我們已知的合同義務。