425

由康尼格拉品牌公司提交。

根據1933年“證券法”第425條

並被視為根據規則14a-12提交

根據1934年“證券交易法”

主題公司：頂峯食品公司。

委員會檔案編號：001-35844

(2018年9月27日)

2018年9月27日，康尼格拉品牌有限公司。主持了一次網播和電話會議，討論2019年財政年度第一季度的結果。下面是通話記錄。

談話全文：

康尼格拉品牌

康尼格拉品牌第一財季19財報電話會議

2018年9月27日，星期四，上午9時30分

企業參與者

布賴恩·科爾尼投資者關係高級主任

肖恩·康諾利首席執行官

大衞·馬爾伯格執行副總裁，首席財務官

展示

操作者

你好，歡迎來到康尼格拉品牌公司第一季度的第一財季和19年度收益會議電話會議。所有參與者都將進入只聽一聽的模式。如果您需要幫助，請按星鍵向會議專家發出信號，然後是0。經過今天的演示，將有機會提出問題。要問一個問題，你可以按星號，然後在你的電話鍵盤1。要撤回你的問題，請按星號，然後2。

請注意此事件正在錄製中。我現在想把會議移交給投資者關係高級主管布賴恩·科爾尼(BrianKearney)。請往前走。

布賴恩·科爾尼

大家早上好謝謝你加入我們。

我會提醒你，我們將發表一些前瞻性的聲明。當我們真誠地發表這些聲明時，我們對我們將取得的成果沒有任何保證。我們向證券交易委員會提交的文件中包括了風險因素的描述。

此外，我們將在今天的電話會議上討論一些非GAAP財務措施。對調整項目的提及是指排除影響可比性的項目的措施。有關我們的可比性項目的額外信息，請參閲收益新聞稿。這些調整後的措施與最直接可比的公認會計原則指標的對賬情況，可在收益新聞稿或收益幻燈片中找到，這兩種方法都可以在我們網站conagrabrands.com的投資者關係部分找到。

現在我要把它交給肖恩。

肖恩·康諾利

謝謝布萊恩。大家早上好，謝謝你們參加我們2019財政年度第一季度收益電話會議。

2019財政年度開局良好，第一季度的表現與我們的預期基本一致。我們保持了強勁的業務業績，在我們的四個運營部門中，每一個部門都實現了淨銷售額的增長。儘管通脹環境持續存在，但我們的經營利潤率略高於我們的預期。

我們繼續優化我們的營銷投資，以提供更強的投資回報率。再一次，這包括將一些低迴報率的投資從A&P營銷轉向線上零售商的投資。這一轉變使我們能夠推動品牌的突出，加強分銷和消費者試用商店。

鑑於我們今年的良好開端，我們正在重申我們的2019財政年度對獨立的康納格拉品牌業務的指導。

而且，正如我們本月早些時候宣佈的，在所有條件完成後，我們對PinnacleFoods的收購預計將在10月底之前完成，比我們原來的計劃提前。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

正如你可以在幻燈片5上看到的那樣，我們對品牌建設和創新的關注正在得到回報，因為我們繼續在頂端彎曲的趨勢。不包括密蘇裏州特倫頓(Trenton)生產工廠的銷售，我們在2019財年初銷售了該工廠，有機產品淨銷售額增長了1.2%，所有四個運營部門都實現了季度的同比增長。

銷量基本持平，我們的冷凍和冷凍食品、格羅西和小吃以及國際部分的增長被我們的食品服務部門預期的銷量下降所抵消，因為我們繼續實施我們的價值超過批量的行動。

總的來説，正如我們的結果所表明的那樣，我們為推動一線增長而採取的深思熟慮的行動已經提供了持續、穩定的改善。

而且，鑑於我們的表現與競爭，我們對我們的勢頭感到特別高興。

我們在競爭領域的表現超過了這個行業，而且我們繼續獲得更多的份額，更多的跡象表明我們的標誌性品牌正在引起消費者的共鳴，我們的創新正在發揮作用。

正如您在幻燈片7上所看到的，我們的基本面仍然很強。銷售總額的增長是基於我們品牌的實力，而不是靠折扣或促銷。我們的基礎速度仍然強勁，基本美元銷售繼續增長，反映了我們在過去幾年中建立的更高質量的投資組合。

改進的投資組合獲得了更多的分發，反映在頁面右側的改進的總分發點或TPD中。隨着我們繼續賺取更多的TPDs，我們期望能夠在我們的動力和燃料持續的頂端增長。

現在，轉到幻燈片8，正如我們在過去討論過的，我們仍然專注於支持我們的品牌和強有力的計劃，包括更多地關注高質量的零售商投資。通過與零售客户的合作，我們能夠更好地推動品牌知名度、分銷和消費者試用，而不是繼續投資於我們的A&P項目的尾部，這些項目歷來擁有較低的投資回報率。

我們將繼續評估我們的每個品牌和產品的最佳營銷方法，並保持靈活的地方和如何使我們的營銷資金髮揮作用。我們專注於投資，讓消費者與我們的品牌接觸，無論是通過傳統電視和印刷廣告，分銷投資，銷售，抽樣，數字營銷，或客户忠誠度計劃。

目標是推動身體和精神的可用性，並增強品牌親和力。這並不意味着返回到深價貼現，掃描器數據表明我們是認真的。

幻燈片9為我們的方法提供了更多的上下文。我們的營銷投資是基於他們提高身心可用性的能力，因為我們的產品需要很容易找到，並且需要很快地意識到。

我將首先接觸物理可用性。確保我們的產品是很容易找到的，這就要求我們有很好的產品和包裝設計。，但它不僅僅是這樣。正如我前面提到的，我們需要把我們的產品放在消費者所在的地方，並在他們想買的時候及時提供。我們需要在商店和網上，跨渠道和跨商店.這需要投資。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

我們也需要我們的產品快速的想到，因為它不僅僅是關於出現。更重要的是，它是關於引起注意的。顯然，我們今天在這方面比歷史上做得更好。在這背後的是對我們如何驅動心理可用性的一次全面的徹底改革。在過去，它完全是通過A&P的花費來完成的，幾乎所有這些都是以傳統的電視和印刷廣告的形式進行的。如今，我們的A&P營銷大多是以高效的數字和社會營銷的形式進行的。此外，我們現在具有分析能力，能夠識別那些不起作用的A&P投資。當我們找到它們的時候，我們就取消這些程序，並將投資重新部署到零售商那裏。這些加強的合作伙伴關係的零售商正在幫助我們的品牌得到注意和讚賞的相關，創新的利益，他們為消費者。

對於那些受過訓練的人來説高線營銷支出深打折扣，再想一想。幻燈片10清楚地勾勒出，兩年多來，我們的平均單價變動每季度都是正的。此外，在同一時期內，除四分之一以外，促銷產品的銷售百分比均有所下降。

我們將堅持我們的超量價值戰略，並專注於在建立品牌資產方面進行有紀律的投資，而不是低質量的促銷活動。

轉到我們的冷凍和冷凍部分的幻燈片11。如你所知，這一直是我們的一個關鍵的重點領域，在改善我們的一線趨勢，考慮到強大的基本類別基礎和我們尚未開發的品牌潛力。

我們繼續推動本季度有機淨銷售額的增長，反映在頁面左側的季度銷售圖表中。現在，你們中的一些人可能會看到左邊的圖表，認為增長正在放緩，但是看看右邊的圖表。在兩年的基礎上，增長一直在加速.我們現在增長的基礎上顯示出增長。

正如您在幻燈片12中所看到的，在這一段中，我們凍結業務的勢頭繼續加快。消費增長仍然非常強勁，我們在本季度看到了這一增長，並在兩年的基礎上，從頁面的右邊看一看。

好消息是，我們相信我們在“冰雪奇緣”仍有很大的發展空間。隨着我們的銷售業績繼續改善，我們預計美元銷售增長將繼續跟進。

展望未來，我們對自己有能力進一步發展TPDs充滿信心，因為在2019年財政年度期間，令人興奮的新的創新正在上架。本財政年度的創新計劃比2018年財政年度更廣泛，因為我們正在將“冰雪奇緣”擴展到新的部分，同時關注現代健康和新的美食供應。而且，我們還引入了新的手持選項。

這張幻燈片包括了我們的一些新的創新，從健康選擇，瑪麗卡倫德s，宴會，P.F。 Chang，和奧多姆的田納西驕傲。這些都是美味的食物，有着時下流行的口味和現代特色，消費者正在積極響應.

我們在冰凍方面的努力的結果再清楚不過了。我們的單餐是增長最快的，無論是在零售額和總積分。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

雖然我們對冷凍組合的進展感到高興，但我們並不依賴於我們迄今所取得的成就。我們繼續在“冰雪奇緣”上看到數年的跑道，並期待着從我們在加州青年團討論過的長期的、人口結構上的順風中獲益。

康尼格拉有着巨大的優勢，可以利用這一機會，特別是在即將收購的匹克食品和他們強大的冷凍品牌組合的情況下。

轉到我們的格羅西和小吃部分的幻燈片15。雖然我們在這個部分的品牌更新和提供適當支持的努力還處於初期階段，但我們很高興在過去兩個季度中以小吃業務為主導，在過去兩個季度的基礎上恢復了有機銷售的正增長。回想一下，我們將Q2和Q3組合在這個圖上，以消除去年颶風的影響。颶風的影響是很重要的，當我們在本財政年度覆蓋這些季度的時候，要記住這一點。

關於這個部分的大部分討論將集中在小吃和甜食生意上，在那裏我們看到了巨大的機會。然而，我想簡單地談談我們Grocery投資組合中的一個例子，因為它展示了我們如何穩定標誌性品牌並對其進行革新，使其具有充分的競爭力。

你們中比較熟悉我們公司的人都知道，我們投資組合中的一些品牌是我們所説的可靠貢獻者。這些品牌不是我們期望帶來超量增長的品牌，但它們也不是我們忽視或允許萎縮的品牌。事實上，事實恰恰相反。我們通過手術對這些品牌進行投資，以確保它們將繼續產生穩定、穩定的現金流，以幫助推動增長。

可靠貢獻者的一個例子是Boyardee大廚，在幻燈片16中突出強調了這一點。今年夏天，我們推出了大廚Boyardee Throwback菜譜，讓人想起了那些菜-赫克託·博亞迪(HectorBoiardi)-實際上是在當時做的，用高質量、簡單的原料做的。這是一個溢價的產品，它的利潤增加了基礎廚師 Boyardee提供。你可以從這裏的數字中看到，當我們創新標誌性品牌時，我們不僅能夠驅動速度，還能驅動品牌的突出程度。

同時，作為對昔日懷舊主廚的讚許，我們非常有效率地製作了一個音樂視頻來推廣Boyardee Throwback主廚。這個有趣的視頻是一個新的和舊的混合。它的特點是Lil Add遊艇，一個流行的説唱歌手，歌手和歌曲作者，與唐尼奧斯蒙德。令人驚訝的是，這首歌在Spotify最受歡迎的播放列表上排名第三，通過Instagram和Snapchat，用户生成了大量的內容。我鼓勵大家在YouTube上找到這段音樂視頻，但我要提醒你，它可能會在你腦海中停留一段時間。

這種高效率的革新是保持這些品牌可靠貢獻的關鍵.我們將繼續把現代屬性帶入我們的遺產，標誌性品牌，並使用現代激活，以市場這些品牌的目的。

現在轉向滑翔17。作為提醒，我們有近20億美元的小吃和甜食生意，我們看到了巨大的發展機會。我們在零食方面的投資規模很大，但重點卻很集中。隨着我們把精力轉移到管理這些品牌的方式上，我們開始看到我們的努力所產生的影響，因為我們更注重速度、敏捷性和創新。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

吃零食的宇宙總體表現很好，我們的種類也在增加。最重要的是，我們正在增加份額。正如你可以在幻燈片18上看到的那樣，我們的美元銷售額在過去的一年裏已經大大超過了各個類別的增長速度。

小吃和甜食的消費趨勢也是積極的，如幻燈片19所示。再一次，我們兩年的CAGR顯示了我們最近幾年交付了多少。我們在小吃和甜食方面的兩年增長繼續加快.

好消息是我們才剛剛開始。

在拉斯維加斯即將舉行的全國便利店協會展覽，也被稱為NACS，我們將向零售商展示我們的小吃和甜食的新方法。我們期待着分享更多關於新產品創新，我們的現代，相關的組合，以及我們的銷售和品牌支持的方法的信息。我們鼓勵您參加會議，並在我們的展位前停下來，親眼目睹我們的新方法。

幻燈片21展示了我們在小吃中正在做的一些事情，首先是創新和價格包架構。

我們正在加強我們的核心創新能力，因為我們認識到需要更快和引進新的品種在我們的投資組合。我們還致力於優化具有多種產品配置的價格包體系結構。這一點尤其重要，不僅是在C商店，在那裏我們已經有一個強大的地位，但在其他渠道，如藥品和美元。

我們也正在採取更創新的方法來擱置和展示。這意味着從貨架上拿出一些傳統的雜貨產品，並在二級和三級顯示器中創建新的中斷點。這些創新的展示工具旨在幫助我們的品牌與消費者保持在首位，推動衝動購買和加速我們的銷售增長。

最後，我們正在採取一種新的渠道滲透方法。歷史上，我們主要關注傳統的渠道：雜貨店、C店、超級中心、俱樂部和美元。作為一家小吃行業，我們認識到擁有無處不在的存在的重要性，這意味着在整個過程中銷售，包括在前提和電子商務上的QSR，。

我前面討論的概念，投資於驅動物理可用性和心智可用性，在此業務中至關重要。小吃隨處都有，隨時都可以買到。這就是為什麼我們的品牌在消費者希望看到零食的每一個渠道都很重要。

這對我們來説也很重要，那就是我提到的精神上的可用性。我們在新渠道滲透方面的一些投資，例如在咖啡店的投資，並不一定能推動有意義的交易量，但這些投資對於我們的消費者和品牌定位來説是非常有意義的。

我們在這方面取得了進展，我們的幾個關鍵小吃品牌。你會看到一些品牌，比如咖啡店裏的Angie‘s Boomchickapop，飛機上的杜克和全國各地的棒球場上的大衞種子。此外，我們繼續專注於電子商務渠道，這也導致康尼格拉的電子商務銷售在最後一個季度增長了40%。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

因此，最後，我們將繼續推出創新，以推動上線勢頭。我們將繼續不懈地專注於利潤率驅動因素來推動增長，我們將繼續在戰略投資中遵守紀律，以推動品牌知名度、分銷和消費者試用。

在第二季度，我們的年度比較，特別是在格羅西小吃和食品服務部門，將受到去年颶風的影響的挑戰，去年颶風推動了同期淨銷售額增長了200個基點。然而，這只是第二季度和第三季度的一個時間問題，我們再次重申我們2019財政年度的指導方針。

儘管存在着相對的逆風，我們仍然相信我們的基本面依然強勁，我們將繼續依靠我們通過創新和品牌建設努力發展起來的勢頭。

除此之外，我們正處於加速下一波變革的有利位置，增加了PinnacleFoods的。我們期待着執行我們經過驗證的創新和品牌建設方法，以加強他們的領先品牌組合。

有了，我將把它交給Dave，以便更多地分享本季度的財務細節。

大衞·馬爾伯格

謝謝，肖恩，大家早上好。

幻燈片26概述了本季度的我們的表現。正如肖恩提到的，這一季度在很大程度上符合我們的預期.

第一季度的淨銷售額比一年前增長了1.7%，除密蘇裏州特倫頓工廠銷售的影響外，有機淨銷售額增長了1.2%，因為所有報告部門都實現了增長。

調整毛利下降0.6%，至5.24億美元，調整毛利率下降65個基點，至28.6%。

在本季度，A&P 費用降至4，300萬美元，佔淨銷售額的2.3%，因為我們繼續將低迴報率的A&P投資轉向較高的ROI零售商投資，這些投資驅動了品牌的顯著性，增強了分銷，並在商店中進行了消費者試用。

按計劃，調整後的SG&A季度與上年相比增長9.7%，佔淨銷售額的11.7%。這一增長的主要原因是，由於第一季度末股價高於一年前第一季度的股價，計劃投資IT項目，以及提供資產剝離過渡服務的收入減少，以股票為基礎的薪酬支出增加。

調整後的營業利潤本季度下降3.5%，調整後的營業利潤率為14.6%，略高於我們的指導範圍。調整後的第二季度每股收益為0.47美元，較上年同期增長2.2%，與我們的指引一致。

幻燈片27概述了與一年前相同的年相比，我們淨銷售額變化的驅動因素。在本季度，除特倫頓外，有機產品淨銷售額增長1.2%，原因是價格/混合價格上漲1.2%。您將在頁面上看到，在零售商投資增加之前，Price/Mix的增長為2.1%，這使Price/Mix減少了大約90個基點。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

我們的總淨銷售額增長了1.7%，這意味着大約500萬美元的淨銷售額低於我們的第一季度淨銷售指導範圍的底部。這可以從A&P向線上零售商投資的更大轉變來解釋，這比我們本季度的計劃要大得多。

幻燈片28概述了對我們本季度調整的毛利率變化的看跌和採取的影響。正如你在這張圖表中所看到的，如果我們除去營銷從A&P轉向零售商投資的影響，我們調整後的毛利率在本季度將與一年前持平。

雖然通貨膨脹率比去年略低，但本季度的通脹率仍接近2.5%。我們的供應鏈和綜合保證金管理團隊做了出色的工作，拉動了所有的利潤槓桿，以幫助抵消通貨膨脹。

轉到幻燈片29，我將按片段概述我們的表現。我在這一頁上只有幾點評論。首先，在本季度，我們的四個業務部門實現了有機淨銷售增長(除特倫頓外)。第二，國際和食品服務部門都有強勁的業績表現，並真正看到了它們的價值相對於數量行動的好處，其中大部分都在背後。第三，面對貨幣逆風(主要是墨西哥比索)，國際部提供了一個巨大的季度。

幻燈片30概述了與一年前相比，我們調整的EPS改進的驅動程序。調整後的毛利與本季度每股收益持平。調整後的毛利(不包括營銷業務從A&P轉向零售商投資)增長了2美分。增加零售商投資的影響使每股收益減少3美分。當零售商投資的增加與A&P投資的減少相結合時，銷售總量增加，當季每股收益減少1%。

調整後的SG&A費用的增加(不包括A&P)使每股收益減少了3美分。由於我們的脱險策略，減少非服務養老金和退休後收入的淨影響，以及較低的股本收益和較高的利息支出，使每股收益減少了5美分。

我們繼續看到，税收改革給每股收益增加了5分錢，這使我們從一年前的税收改革中獲益。由於一些州税率估計的變化，第一季度25.5%的調整税率略高於我們的第一季度估計，這對我們的第一季度每股收益估計數產生了1%的負面影響。雖然第一季税率較高，但我們正重申全年的税率估計。

最後，雖然我們本季度沒有回購任何股票，但去年的回購導致本季度我們的股票數量下降，這推動了每股收益(EPS)上漲3%。

圖31總結了本季度選定的資產負債表和現金流信息。本季度持續經營活動產生的淨現金流量為9500萬美元，低於去年第一季度的1.42億美元，這主要是由於交税的時間和與收購頂峯有關的成本所致。

我們的資本支出為8 600萬美元，而去年同期為4 300萬美元，原因是計劃的業務和基礎設施投資的時機與一年前第一季度相比。

在本季度，我們支付了8300萬美元的股息。本季度結束時，我們的債務總額為38億美元，手頭現金約為7 500萬美元。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

在幻燈片32上，我們重申我們獨立的2019年財政展望，它不包括收購頂峯之前的任何影響，幷包括Wesson石油業務的預期結果，因為我們繼續評估這一業務的替代方案。

我們預計淨銷售額增長在0.5%到1.5%之間。不包括Trenton設施銷售的影響，我們預計有機淨銷售額的增長率將在1.0%到2.0%之間。

我們預計調整後的毛利率在29.7%到30%之間。正如我們一直在討論的那樣，這個指標受到我們持續不斷地將尾A&P投資轉移到零售商投資的影響。這也受到我們預期的3%至3.2%的通貨膨脹率的影響。我們正在經歷包裝、運輸和其他商品的通貨膨脹，以及一些蛋白質和食用油的通貨緊縮。我們對包裝通脹的估計包括一些預期的關税影響。

我們預計調整後的營業利潤率在15%至15.3%之間，我們預計2019年財政年度的養老金和退休後非服務收入約為4 000萬美元。我們預計有效税率在23%至24%之間。

由於高峯宣佈的時間，我們正在為2019財年第二季度提供指導，就像我們為第一季度所做的那樣。鑑於正常的業務動態可能會在幾個月之間改變銷售或支出的時間，我們通常不提供季度指導，但我們認為，為第二季度提供一些指導是有幫助的，因為我們的淨銷售額和利潤率將是有幫助的。受到去年襲擊的颶風伊爾瑪和哈維的影響。

與我們最初的2019財政年度計劃一致，我們預計除特倫頓外，有機淨銷售額增長將持平，第二季度略有下降。去年第二季度的銷售淨收益約為4500萬美元，主要是去年的颶風造成的，預計今年第二季度不會重演。

我們預計報告的淨銷售額增長率將比不包括Trenton的有機淨銷售增長率低約40個基點。要明確的是，這個數字不包括頂峯，只包括已經完成的交易。我們預計收購高峯將在10月底結束，這將導致大約一個月的 Pinnacle的結果將包括在我們的2019財政年度第二季度的業績。我們期望從我們第二季度的收益發布開始，將Pinnacle的業績作為一個單獨的報告部門來披露。

我們預計第二季度調整後的營業利潤率在14.4%至14.7%之間。回想一下，去年第二季度，與食品服務部門颶風相關的增量銷售(br}的銷售利潤率增長，預計該部門將在19財年第二季度實現更正常的利潤率。

最後，我們預計調整後的每股收益在0.57美元至0.60美元之間。

由於我們希望在10月底前完成高峯交易，我想提醒你我們的交易後資本分配政策。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

首先，我們仍然致力於一個堅實的投資級信用評級，我們的目標槓桿率是3.5倍。我們預計2019財年將保持每股0.85美元的年度股息，並在優先考慮去槓桿化的同時，將股息適度增加。

2018年財政年度第四季度，我們在評估頂峯交易時暫停了股票回購計劃，只有在我們提前跟蹤槓桿目標的情況下，我們才會回購股票。

此外，我們的資本損失結轉約有7.2億美元，在21財政年度結束之前，這種資產不會到期，因此我們可以酌情以税收效率的方式剝離資產，以支持去槓桿化。

我的發言到此結束。我現在將它傳遞給接線員，因為肖恩，湯姆麥高夫和我準備回答你的問題。

問答

操作者

我們現在開始問答會議。問一個問題，你可以按星號，然後在你的觸屏電話1。如果您使用的是免提電話，請拿起您的手機，然後再按下鍵。要撤回你的問題，請按星號，然後2。我們要求分析人員將自己的問題限制在一個問題上，並請回答更多的問題。

此時，我們將暫停片刻，以收集我們的名冊。

我們今天的第一個問題來自巴克萊的安德魯·拉扎。請先吃吧

安德魯·拉扎

大家早上好。

不明説話人

安德魯。

不明説話人

早上

安德魯·拉扎

我認為，如果我沒有弄錯，在財政4Q電話中，我想你已經説過，財政1Q的有機增長應該與4Q的水平大致一致，大約是2%。而且，我知道財政1Q有一點低於這一點。所以，我試着去了解你所看到的變化，也許是在這個季度的過程中，當它展開的時候。

而且，作為其中的一部分，卷，特別是在Grocery和Frozen部分，有一點上升，儘管您在“冰雪奇緣”中提到了一些分發收益。因此，我再次嘗試弄清楚為什麼這可能不是很好，尤其是因為在Frozen的掃描器會建議它是這樣的。謝謝。

肖恩·康諾利

好的安德魯我是肖恩。以下是我對第一季度銷售的看法。我們引導了2.5%的增長，實現了1.7%的增長。與我們範圍的底端相比，漏掉了十分之三的分之一，相當於500萬美元左右，這完全可以用高於計劃的營銷支出來解釋。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

因此，這使我們完全處於我們給出的第一季度銷售指導範圍的底部。那麼，問題就變成了為什麼我們沒有在範圍內獲得更高的四分之一，以及對此的簡單答案，它的裝運時間，這是為什麼我們通常不喜歡提供季度銷售指導的原因之一。

第一季度的一個很好的例子是我們最大的品牌Marie Callender s，在這個季度末，我們經歷了裝船速度的放緩，因為顧客，零售商，在新的Marie創新板之前重新設置了貨架。記住，瑪麗·卡倫德今年要徹底改頭換面了。它不是去年的接受者。去年，我們的重點是宴會和健康選擇。

所以，當你想到並展望全局時，我們重申了全年的指導方針，我們提供了極好的消費趨勢，我們獲得了市場份額，，我們正在有機地實現2018年2020年增長目標的水平。

所以，總之，我會描述它，因為我們在很大程度上是在線上執行，與我們的期望和非常強大的相對於我們的對等集。

安德魯·拉扎

謝謝。

操作者

我們的下一個問題將來自美國銀行的布萊恩·斯皮蘭(BryanSpillane)。請先吃吧

布萊恩·斯皮蘭

大家早上好。

不明説話人

嘿布萊恩。

不明説話人

嘿布萊恩。

布萊恩·斯皮蘭

我猜這個問題，就像我們認為關於全年，以及我們預期下半年利潤會有什麼樣的改善一樣，我猜戴夫，你能告訴我們其中有多少會變成通貨膨脹，可能更傾向於上半年或更多的儲蓄嗎？。我只是想了解一下我們是如何在下半年逐步提高利潤率的，考慮到我們所看到的，我們在上半年所看到的動態變化。

大衞·馬爾伯格

是的，布萊恩，我會接受的。我們第一季度的營業利潤率為14.6%，這是由於SG&A的上漲和零售商投資的繼續發貨所致。所以，我們已經解決了這個問題。

第一季度是我們淨銷售額最低的一個季度，所以利潤率比其他季度要低一些。對於第二季度，我們進入了類似於 Q1的運營利潤率，14.4%到14.7%。第二季度的淨銷售額將增加，但我們在第二季度對A&P線的營銷投資將比第一季度更高，而SG&A在第二季度也會更低。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

因此，這是一個非常大的投資季度，它真正建立了創新，將通過在下半年和營銷投資支持這一點。因此，在下半年，我們將受益於銷售增長和這些銷售的利潤增長性質，再加上銷售美元的增加，我們將在毛利率線上獲得更多的槓桿，然後SG&A在銷售中所佔的百分比也會更低。我們也將獲得SG&A的槓桿作用。

所以，這樣的話，你就可以在下半年達到15%到15%的運營利潤率，達到我們全年15%到15.3%的目標。這大概是第二季度和下半年的結果。

布萊恩·斯皮蘭

好的謝謝

操作者

我們的下一個問題將來自德意志銀行的RobDickerson。請先吃吧

羅布·迪克森

太好了，非常感謝。只是一個關於頂峯的問題。它是偉大的，希望它將在10月底結束。我只是好奇，肖恩，到目前為止你已經在頂峯做了很多工作。當你認為一旦交易完成後，你能不能給一些顏色，説明你可能如何計劃在10月24日攻擊它？。^TH?

是否有必要將更多的(br})轉移到相對於頂峯的A&P的貿易上？我想，有哪些品牌你可能已經看上了，就像你在康尼格拉(ConAgra)做的那樣，有可能會提前推出相對於其他品牌的產品。有什麼，只是一種機會，一種拿來安排一種預先的墮落過程，比如從第一天開始你將如何攻擊它？謝謝

肖恩·康諾利

是的，當然，有幾分是關於頂峯的。首先，我們對ConAgra Pinnacle的組合感到難以置信的興奮，不僅有意義的成本協同效應，而且我們對我們認為我們可以用這些品牌做的事情充滿了活力，特別是在“冰雪奇緣”中。

話雖如此，我確實希望投資者記住，我們目前仍是作為獨立的上市公司運作，在某種程度上也是競爭對手。這意味着，儘管我們處於密集的一體化規劃模式，但我們的行動距離很遠。

現在，我們將在10月底關門，這是一個非常積極的事實，就你的觀點而言，羅布，我們要做的是深入每一個品牌，並開始酌情應用我們的ConAgra遊戲手冊。但是，再一次，我們還沒有在那裏。一旦我們關閉了這件事，你就可以想象會有一場活動的爆發，我們將圍繞着行動計劃到底是什麼而絞盡腦汁。

此外，我們將在下一個歷年的投資者日開始重要的準備工作，以完成高質量的工作。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

羅布·迪克森

好的。然後，就在Wesson上，我知道你發佈了這個版本-我不相信你把它放到了以前的類的帖子裏，之前的潛在交易。你能説幾句為什麼你覺得有必要再強調一下嗎？謝謝

大衞·馬爾伯格

是的，羅伯，我們正在繼續為企業設定備選方案。在……裏面我們的.我們的資產負債表，我們有韋森作為資產持有出售，這是我們做的，當我們把它出售。我們繼續這樣做。因此，我們繼續尋找替代方案在那裏，我們正在經歷這個過程。

只是一種澄清，因為這確實是一個問題，因為我們披露了我們的5.75億美元的收購-無論是通過股權發行還是剝離-而有一些問題是，如果我們不剝離韋森，那是否需要更高的股本籌集或剝離？答案是否定的

因此，如果我們在未來出售韋森，這些收益將被用來償還債務。這並不影響我們為股權融資或剝離收益而進行的投資。

操作者

我們的下一個問題將來自皇家銀行的大衞·帕默。請先吃吧

大衞·帕爾默

[聽不見]

操作者

對不起，女士們先生們。我將繼續討論下一個問題，我們將請Palmer先生重新輸入隊列。

我們的下一個問題將來自瑞銀(UBS)的史蒂夫·斯特里卡(SteveStrycula)。請先吃吧

史提夫·斯特里卡拉

嗨，早上好。肖恩，給你一個關於零售商投資的問題。我意識到，就A&P和貿易線的考慮而言，這裏有一點變化。但是，你能向我們介紹一下你與零售商的合作關係中的變化嗎？自從你回顧你的分析師日(Analyst Day)以來，我想現在已經是兩年前的10月了，你今天提供了一些有用的幻燈片，從戰略上講，是什麼為你的敍述提供了素材呢？只是帶我們走過時間線。我認為那樣會有幫助。

肖恩·康諾利

是的，我認為從戰略上講，目標從來沒有改變過，那就是如果我們在營銷上花費一美元，我們希望它能為我們努力工作。而且，這些年來，不同營銷工具的功效發生了變化。因此，毫不奇怪，隨着 Netflix和DVR等產品的出現，傳統的電視廣告和印刷廣告的有效性已經大大降低。這意味着，如果你要花A&P，你要用的是非常不同的A&P ，我今天的評論指出了我們向數字世界的重大轉變，這就是你今天如何真正建立品牌親和力，在底線以下。

在過去五年裏，另一件事情發生了相當大的變化，那就是營銷的先進性和與客户的合作關係。正如我以前多次提到的那樣，在過去的日子裏，線上的營銷支出實際上是兩件事之一。這是對優惠券的投資，這是一種價格折扣，或者是對貿易折扣的投資，這是ConAgra的一個典型例子，，當然，10單位是10美元。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

今天的顧客要複雜得多。他們看到，四年前，就像你們大家看到的那樣，在這種深層次的折扣促銷活動中，與年輕消費者的聯繫減少了。同時，他們還認識到，他們正坐在一個關於消費者購買的數據和數據的金礦上，消費者購買哪種東西，，他們開始更多地與製造商合作，在購買時釋放這些數據的力量，並以相關內容為目標。

所以，兩年前，當我們做“投資者日”(Investor Day)時-甚至在那之後-就零售商營銷的進步性以及他們必須真正利用他們的數據庫並與製造商合作來做更好的製造業的願望，出現了一條複雜的曲線。

所以，這真的變成了一個非常簡單的演算，識別那些已經不再像歷史上那樣有效地工作的線以下的開銷，然後，然後認識到，在零售商的合作方面，有真正的進步發生在線之上。

到頭來，零售商，像製造商，渴望成長，如果他們相信他們可以與我們合作推動這種增長，無論是在商店還是在一般情況下，支持我們正在推動的創新議程，這對他們來説是一場勝利。而且，這顯然是為他們和我們工作，我們將繼續保持靈活的作出這些類型的投資，因為我們通過今年和以後的餘款。

操作者

我們的下一個問題將來自伯恩斯坦的亞歷克西亞·霍華德(Alexia Howard)。請先吃吧

阿列克西亞·霍華德

大家早上好。

不明説話人

嗨，亞歷克西亞。

不明説話人

早上

阿列克西亞·霍華德

嗨所以，我只想問一下特倫頓工廠的關閉，以及為什麼有機銷售增長指南或有機銷售增長結果不包括它。那是因為你不能把銷售從那個工廠轉移到其他地方嗎？你以前有沒有關閉過工廠的生產線，其他公司也有封閉的生產線，而不是把它叫停。我只是好奇這種情況有什麼特別之處。謝謝。

大衞·馬爾伯格

是的，亞歷克西亞，是的，那是我們出售的植物，還有我們用它出售的銷售。所以，這只是一種變現，就像一次剝離，所以銷售不再在我們的基礎上了。所以，我們只是處理它，我們排除它，當我們看到有機的。

操作者

我們的下一個問題將來自花旗研究公司的大衞·德里斯科爾(DavidDriscoll)。請先吃吧

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

戴維·德里斯科爾

好的謝謝大家早上好。我只想跟進這次貿易的變動和支出。所以，毛利率和營運利潤率都下降了，肖恩。如您在幻燈片27上所示，交易旋轉確實減少了淨位置的實現。所以，我想知道你能不能提供一些想法。這是輸贏的情況嗎？你得到了新產品的分銷，它對那些品牌來説是非常相加的，但是沒有實現足夠的價格來保持你的利潤嗎？你對此有何看法？

肖恩·康諾利

大衞，在過去的幾年裏，我們的產品價格一直領先於我們的類別，我們將繼續這樣做。我們這樣做的方式多種多樣，與去年不同，當時嚴格地説，這將是一個漲價清單。現在，我們有很多方法來獲得定價，從創新到縮小規模，有很多不同的方式。

所以，這將繼續成為我們的劇本的一部分。我們將全力以赴。我們將在多種不同的方式中獲得定價，隨着時間的推移，它將發揮作用。每季度都會有一些波動，但保證金擴張和定價仍然是我們所做工作的核心。它只是會有所不同，取決於我們在市場上所做的事情。

大衞·馬爾伯格

是的，再加一句，這也是的一部分，如果你看看我們的橋，我們有生產力，但是我們有操作偏移量。因此，在本季度中，我們進行了投資，我們在改善客户服務方面進行了投資，這些投資影響了為季度銷售的貨物的成本，因此我們進行投資以確保我們符合準時交貨要求和運輸、包裝設計，這些類型的投資都是以銷售貨物的成本為代價的，它們與我們在橋上用價格/混合分類的方式發生了碰撞。

所以，好處就在那裏，但也有一些投資，與之相悖。因此，它是一個的組合，一些不同的東西擊中了橋的那一部分。

操作者

我們的下一個問題將來自瑞士信貸的羅伯特·莫索(RobertMoskow)。請先吃吧

傑克·尼沃什

是的，嗨，早上好，夥計們。我是傑克·尼沃什[SP]去找羅伯。只是一個關於庫存的簡單問題。鑑於所有的新產品發佈和新的分銷點，我們是否應該期望零售商在19財政年度增加你們產品的庫存？謝謝。

肖恩·康諾利

我不這麼認為，傑克。我的意思是，總的來説，我們期望轉向消費。每個季度都會有一些波動，這取決於新的項目創新將在什麼時候轉移，這取決於假期是如何形成的。但是，總的來説，目前還沒有太多的庫存。與10/20年前相比，零售商們手頭上的日子要小得多。

但是，與去年相比，我不認為今年會有任何有意義的變化。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

操作者

我們的下一個問題將來自摩根大通(JP Morgan)的肯·戈德曼(KenGoldman)。請先吃吧

湯姆·帕爾默

嘿，是湯姆·帕默為肯準備的。謝謝你的問題。

不明説話人

嘿，湯姆。

湯姆·帕爾默

我想問一下第二季度的指導。首先，指導是否包括從今年的颶風中受益？其次，第二季度的指導是否與你在今年年初發布全年指南時所考慮的節奏一致？

大衞·馬爾伯格

好的，讓我來接。因此，到現在為止，我們沒有看到第二季度與颶風佛羅倫薩有關的銷售影響。我們列出了前一年4 500萬美元的淨銷售福利和前一年來自Irma和Harvey的影響，但迄今沒有看到與那裏的“佛羅倫薩”颶風有關的任何好處。

是的，節奏，就Q2指南而言，我在評論中提到了，它是計劃中的。所以，這個就是我們計劃今年的方式。我們知道去年颶風給我們帶來的好處。所以，當我們計劃它的時候，我們知道，從銷售的角度來看，我們會對它進行包裝，並且這是非重複的。

因此，我們的指引與我們的計劃是一致的，而我們的指引亦反映出，正如我較早前所説，我們在第二季增加了A&P的投資，而第二季的SG及A百分比則有所下降。

操作者

我們的下一個問題將來自傑弗裏的AkshayJagdale。請先吃吧

阿克沙伊·賈格代爾

謝謝謝謝你回答這個問題。我只是想了解你的觀點。因此，市場正在關注這些結果中的一些，包括你的，在那裏，我們看到銷售增長放緩，甚至暗示下個季度的銷售增長會放緩，而利潤率則在壓縮。看來他們正在為這一趨勢的繼續進行預測，而我並沒有明顯偏離這一觀點，而且很明顯，您的指導指向了這些趨勢的變化。

但是，你能給我們舉幾個主要頻道數據的例子嗎？我想從你對後半段的轉變的樂觀來看，我想這是最好的選擇，但是你還有什麼可以指出的，這讓你有信心這個季度和下一個季度在減速方面正在發生的事情只是暫時的嗎？。謝謝

肖恩·康諾利

是的，Akshay，這就是我認為我們真的需要把這個銷售點放在正確的角度上的地方。正如戴夫剛才所説，第二季度，我們的第二季度前景與我們一直預期的沒有什麼不同。我們顯然對去年颶風的影響有充分的可見度，這就是你所看到的。

所以，你並沒有看到性能的基本減速。你看到的是一年前一次大的颶風利益的逆轉。Q1，正如我在剛開始提到安德魯的問題時指出的那樣，我們在1.7點着陸，略低於我們範圍的低端，我給出了一些原因。但是，正如你所看到的，我們的外賣的基本力量和我們的市場份額是強大的。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

然後，當你考慮到我們將在10月份的NACS 推出我們的新零食業務，這是即將到來的，以及在我們説話的同時還在繼續進入市場的另一項創新，瑪麗·卡倫德，例如，我們最大的品牌，它真的看到了今年的全面改頭換面。我們有一個非常強大的創新板，現在和進入第二季度時繼續流入市場，而且我們已經有了動力。我們不是從一個槽裏開始的。我們今天沒有衰退。我們在四個運營部門都成長了。

所以，你真的需要看的更遠，並認識到，我們在第二季度處理的是大量的噪音。去年，我們回顧，我們研究了第二季度和第三季度的合併，試圖消除其中的一些波動，為基本面提供更好的視角。

但是，這裏的底線是我們康尼格拉品牌在銷售上的基本面是強勁的，而且仍然是強勁的。

操作者

我們的下一個問題將來自斯蒂芬斯公司的FarhaAslam。請先吃吧

法哈·阿斯蘭

嗨，早上好。

不明説話人

早上

法哈·阿斯蘭

關於一行以下項目的問題。你在艾登特磨坊的股本收入逐年下降。你能給我們提供一些顏色的季度，然後我們應該尋找什麼，為今年，從該業務？

大衞·馬爾伯格

是的，所以阿登特磨坊是一家成長中的銑削公司，它繼續改進其運營和效率。但是，考慮到他們的業務性質，市場的波動會在他們的季度業績中造成波動。

所以，如果你看看一年前的第一季度，由於有利的營銷條件，他們的利潤有了很大的增長，而這個季度，他們的營銷條件就不一樣了。因此，我們本季度的利潤下降了1，400萬美元，約合每股0.03美元。如果你去和兩年前的第一季度進行比較，你會發現我們的阿登特磨坊的利潤增加了300萬美元。所以，，這僅僅説明瞭銑削業務季度到季度的波動性，與我們的核心品牌業務不同。

我們沒有給出具體的指導今年的熱情。目前，我們的預期是，今年的熱情將相對平穩，但鑑於我剛才解釋的波動性，這可能會跳來跳去。因此，我們並沒有給出具體的指導。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

肖恩·康諾利

是的，如果我能在此基礎上更進一步的話，我在問答課開始的時候評論了為什麼我們沒有在獲得更高的Q1，我們的銷售指導範圍。同樣，對於每股收益，我要指出兩件事：狂熱的磨坊和税率。顯然，這影響了每股收益，但這兩個項目都不是對我們核心業務實力的評論，我認為這是一個重要的事實，因為投資者正在考慮康尼格拉前進。

操作者

我們的下一個問題將來自皇家銀行的大衞·帕默。請先吃吧

大衞·帕爾默

謝謝，早上好。為了跟進大衞的問題，我想你最近聽到了投資者的擔憂：定價權已經不像以前那樣存在了，而且這個行業的利潤率還會繼續下降。而且，我確信有些人會看到ConAgra，在你的指導中的一個轉變，或者至少在你的指導中的一些額外的細節，隨着零售商水平的支出上升，支持加權指導是間接的證據，這不僅證明康尼格拉有自己的計劃和倡議，而且這是今年的情況會更加緊張。

因此，您可以提供的任何有關環境的評論都將有助於解決環境閲讀與ConAgra特定內容之間的關係。謝謝。

肖恩·康諾利

當然，大衞，當我們在市場營銷支出下切換到線上的毛利潤讀數時，它確實會造成一定程度的混亂。我們顯然意識到了這一點，我們有幾位分析師和幾位投資者對我們説，很明顯，相對於毛利潤線，對營運利潤率線來説是一個更大的負擔，因為正如我們所指出的，最終我們得到了正的價格/組合，但我們正在更有效地消費營銷美元，而它恰好是高於線的，這意味着毛利中有噪音，更多的注意力集中在營運利潤率線上，我要指出的是，與我們在第一季度的指引相比，毛利率確實有很大的提高。

因此，我們將繼續保持這樣的能力，即A&P花在線上的一些費用，因為它是有效的，而且它正在驅動品牌親和力，這最終將為股東創造長期價值。但是，它確實提供了噪音，並且與我們為進入市場而努力工作的其他定價也起到了相反的作用。

我們只是

操作者

女士們先生們，這將結束我們的問答環節。此時，我想把會議轉交給布賴恩·科爾尼，請他發表任何結束語。

結語

布賴恩·克爾尼

謝謝。作為提醒，這次會議已經記錄下來，並將在網上存檔，詳見我們的新聞稿。投資者關係可用於任何後續討論。謝謝你對康尼格拉品牌的興趣。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

操作者

會議現已結束。感謝您出席今天的講座。您現在可以斷開您的線路。

關於前瞻性陳述的説明

本文件包含聯邦證券法意義上的前瞻性聲明.這些前瞻性的陳述是基於管理層目前的期望，並受到不確定性和環境變化的影響。此文檔的讀者應理解，這些語句不能保證性能或結果。許多因素可能會影響我們的實際財務結果，並使它們與前瞻性報表中所載的期望大不相同，包括本文件中提出的期望。除其他外，這些風險和不確定因素包括：未能獲得Pinnacle食品公司股東對擬議交易的批准；可能無法滿足或放棄擬議交易的終止條件；延遲完成擬議交易或不完成擬議交易的可能性；擬議交易的成本節約和任何其他協同增效可能無法充分實現或可能實現。需要較長時間才能認識到，包括擬議交易可能不會在預期時限內或在預期範圍內增加；任何可能導致合併協議終止的事件的發生；與擬議交易有關的股東訴訟可能影響擬議交易的時間或發生的風險，或導致辯護、賠償和賠償責任的重大費用；相關風險對擬議中的交易對我們和我們管理層的破壞；宣佈擬議的交易對我們保留和僱用關鍵人員和與客户、供應商和其他第三方保持關係的能力；我們實現最近和即將進行的收購和剝離的預期利益的能力，包括最近對我們蘭姆韋斯特公司的分拆；對我們韋森公司作用的持續評估石油業務；一般經濟和工業條件；我們成功地執行我們的長期價值創造戰略的能力；我們以可接受的條件獲得資本的能力；我們執行我們的經營和重組計劃的能力，以及從節約成本的行動中實現我們有目標的經營效率的能力；我們的對衝活動的有效性和我們對商品波動作出反應的能力；競爭環境和我們的競爭環境。相關市場條件；我們應對不斷變化的消費者偏好的能力以及我們創新和營銷投資的成功；任何產品召回和訴訟的最終影響，包括與含鉛塗料和顏料有關的訴訟；政府的行動和影響我們企業的監管因素，包括最近頒佈的美國税收立法和相關法規或解釋的最終影響；原材料的供應和價格，包括任何原材料通貨膨脹或天氣條件造成的負面影響；與無形資產有關的風險和不確定因素，包括任何未來的商譽或無形資產減值費用；與積極投資者發起的活動有關的管理層注意力的成本、中斷和轉移；以及我們不時向證券交易委員會提交的報告中所述的其他風險。我們告誡讀者不要過分依賴本文件所載的任何前瞻性聲明，這些聲明僅在這份文件的日期發表。除法律規定外，我們不承擔更新這些聲明的責任。

補充資料及在何處找到

與擬議中的交易有關，康尼格拉品牌公司在表格S-4上提交了一份登記聲明，證交會於2018年9月17日宣佈該表格生效。鼓勵投資者和證券持有人閲讀登記表和向證券交易委員會提交的任何其他相關文件，包括註冊聲明的一部分的最終委託書/招股説明書，因為它們包含有關擬議中的重要信息。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分

事務最後的委託書/招股説明書將郵寄給Pinnacle的股東。投資者和證券持有人可以在證券交易委員會的網站www.sec.gov免費獲得這些文件，也可以從其網站www.conagrabrands.com獲得這些文件，或與ConAgra Brands投資者關係部聯繫，電話：(312)549-5002。

參與招聘會

ConAgra Brands及其董事和執行官員可被視為參與就擬議的交易徵求代理。有關ConAgra公司參與者的信息載於代理聲明，該聲明於2018年8月9日提交給ConAgra Brands 2018年股東年度會議，如附表14A中向SEC提交的那樣。關於此類參與者就擬議交易徵求委託書的利益的補充信息將列入登記聲明和委託書/招股説明書以及其他相關材料，以便在獲得這些資料後提交證券交易委員會。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9時30分