展示品99.3

経営陣の議論と分析

2023年12月31日までの年度

カタログ

1.1日付

本経営陣の検討及び分析(“MD&A”)は、北王朝鉱業有限会社(“北方王朝”または“会社”)と併せて2023年12月31日までの審査を経た総合財務諸表(“財務諸表”)と併せて読まなければならず、この総合財務諸表は、会社のSedarplusサイトwww.sedarplus.caでのプロファイルに基づいて公開提出されている。

当社は、国際会計基準委員会(“IASB”)が発表した“国際財務報告基準”と国際財務報告基準解釈委員会(総称して“IFRS”)の解釈に基づいて報告する。以下の開示及び関連財務諸表は、国際財務報告基準に基づいて列報される。本MD&Aの締め切りは2024年4月1日である.

別の説明がない限り、本契約のすべての金額は百万カナダドル単位です。

語彙表

前向きに陳述する

本MD&Aは、カナダが証券法を適用することによって指摘されたいくつかの前向きな情報と前向きな陳述と、米国が指摘した前向きな陳述とを含む1995年個人証券訴訟改革法それは.前向きな陳述は、私たちの未来の計画、戦略、期待、および目標を説明するが、一般に、“可能”、“将”、“すべき”、“継続”、“予想”、“予想”、“推定”、“信じ”、“計画”、“計画”または“プロジェクト”またはこれらの言葉の否定またはこれらの語または同様の用語の他の変形を使用することによって識別されることができるわけではない

1.2概要

北方王朝は鉱物探査会社であり、全資所有のアラスカ登録有限共同企業Pebble Limited Partnershipを持っている。同社のアラスカでの業務はPebble Partnershipで経営されている。Pebble Partnershipは完全子会社を通じてPebble銅-金-モリブデン-銀-Re鉱床のある鉱物の100%権益を持っており、この鉱床はアメリカアラスカ州南西部Pebbleプロジェクト(あるいは“Pebble”と呼ばれる)の基礎である。

玉石プロジェクトは世界で最も重要な鉱物資源の開発を目的とした計画であり、その中には大量の銅、金、モリブデン、銀とReが含まれている。主な商品は銅であり，グリーン電力や電化技術に広く用いられている。モリブデンは風力タービンや太陽電池パネル製造材料の強度、靭性、耐摩耗性、耐食性を強化するために使用されており、最近の研究でも、モリブデンはリチウム電池の耐久性の向上に潜在力があることが示されている。それらがグリーン移行においてますます重要になっている以外に、銅、モリブデンと銀は工業とその他の目的に広く使用されている。Reはジェットエンジンや関連軍事応用などの重要な応用に使用され、高オクタン価無鉛ガソリンの製造などの工業用途の触媒として使用されている

また，過去数年間に世界各地で発生した事件は，グローバルサプライチェーンの脆弱性と不安全性，米国や他の国がエネルギー転換の一部である重要な大口商品の安全を実現する必要があることを示している。同社は，Pebbleプロジェクトが開発されれば，米国がその電化目標を実現し，その宣言した鉱物安全目標を推進するのに役立つと信じている

玉石プロジェクトの推進に資金を提供する

2023年12月、北方王朝は元金総額1，500万ドルの転換手形の発売を完了し、会社で私募を行い、総収益は340万ドルであった

当社は、2023年11月に、2022年7月26日の特許権使用料協定に基づく第2回投資の予備200万ドルを受信し、支払分割払いの柔軟性を増加させ、2024年7月25日に予定されていた期限を延長するために、特許使用料協定(“改訂”)の条項を改訂することに同意したと発表した。改正によると、特許権使用料所持者は6期(毎期2，000，000ドル)に第2弾1，200万ドルに資金を提供する権利があり(“追加支払い分割払い”)、毎期追加支払いはPebbleプロジェクトの金生産量の約0.33%および銀生産量の約1%(第2回総特許権使用料の6分の1に相当)を受け取る権利がある

2023年12月の融資、特許権使用料協定、改正案の詳細については、1.2.3を参照されたい融資する。

独立予備経済評価

2023年9月、会社は2023年のPEA結果を発表した。この報告書は、このプロジェクトの独立した審査であり、現在の経済変動を反映するための最新のコストと価格推定数を提供する。それは、玉石プロジェクトの元の許可申請に定義されたプロジェクトを使用してアクセスする“南線”を使用するインフラ計画を含む。PEAは2023年に環境保護局の最終裁決とUSACE決定控訴手続の記録を報告日に更新した

___________________

¹Https：//Phys.org/News/2018-03-batteries.html

2023年にPEAは提案された20年間、毎日180，000トンの露天採掘作業の生産量、財務とコスト推定を提供し、従来技術を用いてアラスカ南西部のPebbleプロジェクト(“提案プロジェクト”)のために3つの精鉱を生産し、Pebbleプロジェクト許可証申請及びその修正案で述べたように。この研究は積極的な期待財務結果、極めて良い選択性を提出し、Pebbleの潜在的な鉱山開発からアラスカに重要なメリットをもたらした

2023年にPEAは潜在的な鉱山拡張情景も審査し、これらの情景はこのような拡張に対するプロジェクトの敏感性をテストし、未来の鉱山開発の可能な経路を提案することによって、多金属玉石鉱床固有の選択可能性を証明するためであることを提出した。それは未来に二次回収金鉱工場を増加させる可能性を評価する。これらの敏感性分析により、プロジェクトの寿命は1世紀に延長する可能性があり、70%以上の鉱物資源を採掘し、金属生産量は相応に増加し、財務業績も改善される可能性がある

会社の2023年年度情報テーブルとForm 40-Fファイルは、2023年のPEA研究とその結果に関するより多くの情報を提供しています。詳細は、会社概要の2023年PEA技術報告、URLはwww.sedarplus.ca、またはwww.sec.gov上の6 Kファイルを参照してください

行政訴訟控訴決定書の地位について

玉石パートナーシップは2017年12月にCWA第404条玉石プロジェクト許可申請をUSACEに提出し，連邦許可プログラムは2018年1月に開始された。深い審査を経て，最終的な“環境影響報告書”が2020年7月に発表された。同社は最終的な“環境影響報告書”が積極的であると考えており，魚類や野生動物への影響は漁獲水準に影響しないことが予想され，商業漁業業は価格を含めて測定可能な変化が生じず，地域コミュニティに積極的な社会経済影響を与えることになると考えている。しかし、USACEは2020年11月に否定的なRodを発表した。玉石パートナーシップは広範囲な控訴記録を提出し、2021年2月に受け入れられた。USACEは控訴の行政記録を完了し、2021年6月にPebble Partnershipにコピーを提供した。USACEは2021年8月に新たな審査官(RO)を任命して玉石プロジェクト控訴を指導し、2022年7月に控訴会議を開催した

USACE太平洋支部は2023年4月25日に行政控訴決定を発表した。この決定は、最初にアラスカ州地域で行われた玉石プロジェクトに関する許可拒否決定を維持するのではなく、アラスカ州地域に返送して具体的な問題を再評価することである。行政上告決定第二節A(第二十七頁)²州：“…具体的には、この地域は、修正された緩和計画の審査を完了する前に、これらの意見を処理するのに十分な時間があるように、補償的緩和計画に関する完全かつ詳細な意見を控訴人に提供しなければならない。補償緩和計画が直接的および間接的な影響を許容可能かつ十分に相殺すると決定された場合、新しいPIRおよび404(B)(1)の分析が必要となる可能性があることにも留意されたい

経営陣は、2020年以来の会社の立場、すなわちRod過程が不公平に行われていることを支持しているとし、ROが多くの実質的な問題で類似した懸念を提起していることに気づいた。行政記録は、成功の機会があるために、同社が議定書を救済するために十分な指示、フィードバック、または時間を得たことを示していない。もし当社が要求に応じた新しい“議定書”を提供する機会があれば、この議定書は“重大な劣化”発見の理由を再評価する必要がある可能性があり、これは逆にCWAによるPIRおよびUSACEのRodの最終決定に連鎖的な影響を与える可能性がある。また，PIR分析の一部として，環境保全主任は，この地域が尾鉱貯蔵施設故障の潜在的な被害的影響を許可証の発行拒否と見なした理由は誤りであり，最終的な“環境影響報告書”では，玉石尾鉱貯蔵施設の設計には合理的に予見可能な失効リスクは存在しないことを指摘している。この矛盾は拘留時に説明されなければならないだろう。

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²ファイルは以下のサイトでご覧いただけます：https：//www.pod.usace.army.mil/MISTIONS/Regulatory/Vanals/

経営陣は，環境保護局の最終決定とは，具体的には壊滅的な尾鉱がその決定の合理的なリスクを証明できなかったことであり，最終的な環境影響報告書にもかかわらず，合理的には予見できないと指摘している

最終裁定と返送決定に基づいて、地域は控訴決定の審査を指示され、その計画がどのように行われるかを当事者に45日間通知する。6回の延期を要請して承認した。2023年11月27日，最高裁判所がアラスカ州環境保護局がCWA第404(C)条の権力を行使する訴え法案に行動するまで，師指揮官は延期の要請を承認した。2024年1月8日、最高裁は、州の訴えを直接審理することはなく、正常な連邦裁判所手続きを通過しなければならないと発表した。師指揮官は2024年3月現在、この決定にはまだ行動していないが、その決定の最新状況を提供することを会社に通知しているが、具体的な対応スケジュールはない

以下の1.2.1.2の議論を参照されたいCWAライセンスプログラム1.2.1.3環境保護局が提案した決定と最終決定もっと詳しい情報を知ります。

提出された訴訟

北王朝とPebble Partnershipは最終裁決の司法審査を求めている。2024年3月15日、同社はPebble Partnershipと連邦裁判所に2つの独立した訴訟を起こし、連邦政府が会社とPebble PartnershipがPebble Projectで鉱山を建設することを阻止する行動に挑戦することを発表した。

アラスカ連邦地方裁判所に提訴した訴訟は，環境保護局がPebble開発プロジェクトの最終決定を否決したことを撤回することを求めた。これは法的行動の主な焦点だ。この訴訟の起訴状は他の多くの問題を除いて

ワシントンD.C.にある米連邦クレーム裁判所にも提訴し、環境保護局の行動が北王朝と玉石パートナーシップ財産に対する違憲“持ち去る”を構成していると主張した。我々は，上記の行動1で議論した環境保護局拒否権案が最終的に解決されるまで，裁判所にこの行動の考慮を延期することを要求する予定である。我々の許可戦略は，環境保全局の拒否権案の獲得とPebbleプロジェクトの承認に完全に集中している。“収用”案は副次的な策略にすぎず、このとき“収用”案を提出することで、将来訴訟時効で禁止されないようにすることができる。

アラスカ州は2024年3月14日、ワシントンD.C.にある米連邦クレーム裁判所に“収用”訴訟を起こした。アラスカ州でもアラスカ連邦地方裁判所に私たちが提起したような訴訟が提起される見通しだ

最終裁決に挑戦するための私たちのいかなる法的行動も最終裁決を覆すことに成功したり、私たちに有利な経済的損害賠償を得ることに成功する保証はありません。また、玉石棒に対する玉石パートナーシップの控訴が最終的に玉石プロジェクトに必要な許可を得ることに成功することは保証されない。撤回または覆さなければ、最終裁決は会社が2020年プロジェクト計画や任意の他の採鉱計画に規定されている玉石鉱物を開発することを阻止し、環境保護局はこれらの計画が“2020年プロジェクト計画との悪影響は性質や程度で類似またはそれ以上の悪影響”をもたらすと考えている

その他の活動

当社とその技術チームは、必要に応じてRod還元と最終決定に関する次の行動に投入することに取り組んでいる。同社はアラスカやワシントンD.C.で活躍している会社の存在を続け、プロジェクト利害関係者と接触·相談している。同社の本四半期における活動の重点は，融資活動と最終裁決に基づいて環境保全局の不法拒否権を司法審査することである。現在行われている活動には、プロジェクト全体の発展を推進するためのパートナーを獲得するための議論が含まれている

2024年の計画

同社は環境保護局の不正拒否権に挑戦する活動·計画に重点を置き，行政控訴決定に基づいてこのプロセスに参加し続ける

また、政府やプロジェクトの利害関係者との接触や協議を継続するために、アラスカやワシントンD.C.で活躍している会社が存在する

技術チームは、2022年に野火で焼失した現場施設に残っている任意の微小破片を収集して、監視が不要になった掘削孔を閉塞および閉鎖し、許可証を支援するための小型現場プロジェクトを2024年に実施する計画だ。2017年と2018年に岩土工事プロジェクト期間中に採取したサンプルの追加分析も予定している。

その他の活動には、プロジェクト全体の発展を推進するために、会社報告、投資家関係、パートナー獲得を目的とした議論が含まれる

会社

2023年12月31日現在、流動負債で転換可能な手形が確認されたため、会社は1820万ドルの現金と現金等価物、および90万ドルの運営資本(流動資産から流動負債を差し引く)を持っている

同社は、Rodの上訴およびEPAおよびその最終裁決に資金を提供すること、および1.5.3に関連する他の事項を含む、最近の主要な会社および玉石プロジェクト支出需要を満たすために、その利用可能な財源を優先的に割り当てている行動計画.その会社はそのすべての事業目標を達成するために追加的な資金を必要とするだろう。特許権使用料協定によれば、特許権使用料所有者が権利を行使してPebble Projectから将来の金銀生産の追加権利を購入する場合、当社は4，600万ドルを追加的に取得することができる。MD&A日には、特許権使用料協定改正条項に基づいて、当社は第2弾1，200万ドルに関する予備投資2，000，000ドルを受け取り、この改正により、特許権使用料保有者は、5つの2，000，000ドル投資のうち第2弾12，000，000ドルの残りの部分に資金を提供する権利がある。しかし、このような状況が起こることは保証されない。必要に応じて、他の融資は、債務および株式の任意のまたは組み合わせ(変換可能なチケットの条項によって制限される)、特許使用料、および/または可能な新しいPebbleプロジェクト参加者の貢献を含むことができるが、プロジェクトが追加融資に成功することは保証されない。もし会社が満期債務を履行するために必要な資本資源を調達できない場合、会社はいつかその業務を減少または削減しなければならないだろう

1.2.1小石プロジェクト

玉石プロジェクトはアラスカ西南部に位置し、イリャムナ村とニューハレン村から約17マイル、アンカレッジ市の南西約200マイルにあります。標高約1，000フィート，ブリストル湾から125マイル離れた起伏丘陵地域に位置し，敷地条件は全体的に鉱場やインフラ開発に有利である。

1.2.1.1プロジェクトの背景と状態

玉石鉱床は1989年に最初に発見され、2001年に北方王朝に買収され、その後、北方王朝は現在100%の権益を持つ玉石パートナーシップはすでに重要な鉱物探査、環境基線データ収集と工事研究を完成し、玉石プロジェクトを推進した。

探査は玉石鉱床の全面的な拡張を招き、この鉱物下の広範な東北方向鉱化システムに沿って他のいくつかの鉱化産物状を発見した。この油田はすでに100万フィート以上の掘削が完了しており、その大部分は玉石鉱床に集中している。 玉石鉱床は相当数の銅、金、モリブデン、銀とRe鉱物資源を含む。

玉石鉱床に対する全面的な鉱床圏定，環境，社会経済，工学研究は2004年から2013年まで続いている。

1.2.1.2 CWAライセンスプログラム

Pebbleパートナーシップは2017年にPebbleプロジェクトのためのプロジェクト設計を作成しました(1.2の注釈5参照概要より多くの情報を知る)。この設計は2017年12月22日に米国農務省に提出されたCWA 404許可証申請に組み込まれ，“国家環境政策法”下の玉石プロジェクトの連邦審査が開始された。次の2年半で，USACEと8つの連邦協力機関(EPAと米国魚類と野生動物管理局を含む)，3つの州協力機関(アラスカ自然資源部とアラスカ環境保護部を含む)，湖と半島自治市および連邦が認めた部族がこのプロジェクトを深く審査した。

2020年7月24日、米国国家エネルギー局はそのサイトで最終的なEISを発表した。同社は最終的な“環境影響報告書”が積極的であると考えており，魚類や野生動物への影響は収穫レベルに影響しないことが予想されるため，商業漁業業は価格を含めて測定可能な変化はなく，地域コミュニティに積極的な社会経済影響を与えるであろう。

USACEと協議した後，議定書は2020年11月4日にUSACEに提出された。この計画のさらなる詳細については、当社が提出した2022年年末書類を参照されたい。

USACEは2020年11月25日にRodを発表した。エネルギー庁は“守らない”ことを理由に議定書を拒否し、玉石プロジェクトは“深刻な退化”を招き、公衆の利益に反すると認定した。この調査結果に基づき，USACEはPebble PartnershipのCWAによる許可申請を拒否した。

Pebble Partnershipは2021年1月19日にRFA(RFA)に対する控訴請求をUSACE太平洋支部に提出した。RFAは，Rodと許可決定が法律に違反しており，アラスカでは前例がなく，最終的な環境影響報告書を含めて行政記録の支持が根本的に得られていないPebble Partnershipの立場を反映している。玉石パートナーシップがRFAで主張している控訴の具体的な理由は，(I)米国SACEが“深刻な劣化”を法律違反と認定し，記録の支持を得ていないこと，(Ii)米国SACEがPebble Partnershipを拒否したCMPがPebble Partnershipに欠陥を是正する機会を提供できなかったこと，および(Iii)USACEがPebbleプロジェクトが公共利益に適合していないことを法律違反であり，公的記録の支援がないことを含むUSACEの規定や指導に違反していることである。2021年2月24日の日付の手紙で、米国税関総署はPebble PartnershipのRFAが“完全で、控訴基準に適合している”と確認した

USACE太平洋支部は2023年4月25日に行政控訴決定を発表した。この決定は、最初にアラスカ州地域で行われた玉石プロジェクトに関する許可拒否決定を維持するのではなく、アラスカ州地域に返送して具体的な問題を再評価することである。行政控訴決定は，Pebble Partnership控訴理由に対する登録主任の是非曲直の評価を明らかにしたことをRFAで述べている。判決は、控訴のいくつかの重要な理由が正当であり、他の論点が正当化されていないことを発見した。したがって、USACEコマンドは、再検討、追加評価、およびこれらの決定をサポートするのに十分なファイルを実行するために、Rodをアラスカ州地域エンジニアに返信する。この決定の主な内容は以下のとおりである

還元決定の結果として最終裁定(1.2.1.3 EPA参照)に基づく提案したものと最終的な決定(以下を参照)アラスカ州地域に控訴決定を審査し、行政控訴決定が下された日から45日以内に当事者にその計画がどのように行われるかを通知するよう指示する。この最終期限は、2023年11月27日、アラスカ州環境保護局がCWA第404(C)条の権力を行使する訴え法案に対する米国最高裁判所の請求を延長することを含む6回の要求と承認された。2024年1月8日、米国最高裁は、州の訴えを直接審理することはなく、正常な連邦裁判所手続きを通過しなければならないと発表した。師指揮官は2024年3月現在、この決定にはまだ行動していないが、その決定の最新状況を提供することを会社に通知しているが、具体的な対応スケジュールはない。

しかし，環境保護局が発表した最終裁定については，Pebble Partnershipが米国SACEが受け入れ可能な“議定書”の提出に成功しても，米国SACEは現在CWAから許可証を発行することはできない。したがって，この還元とさらなる“議定書”/“議定書”締約国会議プロセスが最終的にアラスカ州地域に積極的な核動力棒を発することを保証することはできない。この継続が肯定的なRodの発行につながっていない場合、会社はRodの司法審査を適切な米国地域裁判所に求めることができる。どんな司法審査もRodを成功的に覆すことができるという保証はない。

1.2.1.3環境保護局の提案と最終決定

2014年2月，環境保護局はCWA第404(C)条に基づく先制的な規制行動を発表し，玉石鉱物に関する採鉱活動の制限または禁止，すなわち最初に提案した決定を考慮した。2014年から2017年にかけて、北朝と玉石パートナーシップは、最初に提案された決定を防ぐために、法律や他の措置を含む多次元戦略に集中している。これらの努力は成功し，最終的に2017年5月12日に共同和解協定を発表し，玉石プロジェクトを州や連邦政府の許可の下で継続できるようにした。共同和解協定の一部として、環境保護局は2019年7月に最初に提出された裁決を撤回する手続きを開始することに同意した。

2021年9月9日、米国環境保護庁は、2019年に最初の提案を撤回する計画を棚上げし、ブリストル湾水域の404条(C)プログラムを再起動する計画を発表した。当社は最終環境影響報告書の結果が2019年の撤回を支持すると信じている。その審査過程の一部として，環境保護局は2022年1月27日に玉石パートナーシップに手紙を送り，玉石プロジェクトの採掘に関する浚渫や充填物の排出が重要漁区に受け入れられない悪影響を及ぼす可能性があると環境保護局に通知し，改訂後の提案決定を発表する意向を示した。環境保護局の手紙は米国国家環境保全委員会とアラスカ州自然資源部にも書かれている。環境保護局は玉石パートナーシップ、米国国家環境保護委員会、アラスカ州自然資源部に情報を提出し、玉石プロジェクトが水産資源に受け入れられない悪影響を与えないことを証明するように招待した。2022年3月28日，玉石パートナーシップはEPAに対応し，水生資源への影響に関するEPAの事実主張とEPAが行動を提案した法的根拠が疑問視された。

アラスカ州も2022年3月28日の手紙で環境保護局のこの手紙に応えた。アラスカ州は環境保全局に，404(C)条の拒否権を発表することはアラスカ州建州法，クック湾土地交換法に違反し，米国憲法の“収用条項”に違反する可能性があるとの立場を伝えた。

2022年5月25日、環境保護局は、玉石プロジェクトを事前に先制否決し、改訂された提案決定を発表する予定だと発表した。改正された提案は、現在のプロジェクト計画の足跡と同じ“定義禁止区域”を構築することが決定され、環境保護局は玉石プロジェクトの浚渫または充填材料の処分を禁止する。修正された提案決定はまた、309平方マイルの“限定制限領域”を確立する

2023年1月30日、環境保護局はCWA第404(C)条に基づいて最終裁決を発表し、ブリストル湾分水嶺のある水域をPebble鉱物開発に関連するいくつかの浚渫または充填材排出の処分場所として使用することを制限した。この最終裁決は，環境保護局が第404(C)条に基づいて許可決定を否決する権限を規定した40 C.F.R.第231部に規定された行政手続きの最終ステップである。“行政手続法”(“行政手続法”)，5 USC第551条及び以下，機関が決定した司法審査を規定し，機関行動に屈した個人が任意の“最終機関行動”に対する司法審査を求めることができることを規定している。環境保護局の行政決定は，米国連邦地域裁判所に訴訟を起こし，この決定の覆りを求めることで挑戦することができる。

最終裁定には環境保護局の裁定が含まれています

これらの決定に基づいて最終的に決定します

2023年7月26日、アラスカ州は米国最高裁判所に動議を提出した。提訴法案を提出した許可動議は，最終裁決はアラスカと米国に関連する契約(クック湾土地交換)に違反し，連邦法によるこの土地交換の承認と執行に違反したと弁明した。それはまた、拒否権は独断的で気まぐれだから、行政手続き法に違反すると弁明している。最後に、それはこの拒否権-ブリストル湾地区309平方マイルの土地を採鉱目的に使用しないようにする--違憲であり、公正な補償が得られなかったと弁明した。起訴状は禁制令救済を求め，環境保護局に拒否権の撤回，あるいは代替案として，契約違反や違憲の公正補償されていない収用行為に対する金銭賠償を求めた。2024年1月8日、米国最高裁判所は、彼らはこの州の訴えを直接審理することはなく、正常な連邦裁判所手続きを通過しなければならないと発表した。これは、訴えがまず連邦地域裁判所によって審理され、その後、連邦巡回控訴裁判所によって審理され、その後、最高裁判所が考慮することができることを意味する

中にさらに記述された内容概要2024年3月、北方王朝と玉石パートナーシップは連邦裁判所に2つの独立した訴訟を提起し、連邦政府が小石プロジェクトとの鉱山建設を阻止する行動に挑戦した。

アラスカ州は2024年3月14日、ワシントンD.C.にある米連邦クレーム裁判所に“収用”訴訟を起こした。アラスカ州も北方王朝と玉石パートナーシップに似た訴訟をアラスカ連邦地域裁判所に提訴する見通しだ。

どんな司法再審も最終裁決を覆すことに成功する保証はなく、棒を押すことが成功する保証もない。撤回または覆さなければ、最終裁決は会社が2020年プロジェクト計画や任意の他の鉱山計画に規定されている玉石鉱物を開発することを阻止し、環境保護局はこれらの計画が“2020年プロジェクト計画との悪影響は性質や程度で類似またはそれ以上の悪影響”をもたらすと考えている

1.2.1.4テクニカルシナリオ

年内に、当社は2023年のPEA準備の独立コンサルタントを監督し、支援します。第4四半期には、2024年の現場計画のための計画を立てた。Rodの再加入プロセスのための投入を提供し、最終裁定に応答するための計画などの作業が行われている。

1.2.1.5社会経済

地域社会参加

玉石プロジェクトの技術方案はアラスカの玉石パートナーシップが展開した利害関係者の参加活動によって支持を提供する。Pebble Partnershipが展開している利害関係者外連案の目標は：

Pebble Partnershipの外聯と参加計画には、利害関係者団体や個人と会見し、ブリストル湾とアラスカ州のコミュニティでプロジェクトプレゼンテーションを提供するほか、

これらの異なる利害関係者イニシアティブを通じて、同社は科学に基づくプロジェクト設計を推進し、利害関係者の優先事項と懸念に応え、地域住民、企業、アラスカ先住民会社に意義のある利益と機会を提供し、アラスカ南西部の経済に活力を注入することを求めている。この参加·相談計画には、プロジェクトの発展を支援するための利害関係者の合意を確保するための議論も含まれている。

通行権協定や他のコミュニティ計画は

2020年6月16日、同社は、Pebble PartnershipがPebble Performance Dividend LLC(“PPD LLC”)を設立して、アラスカ南西部コミュニティの常勤住民が提案されたPebbleプロジェクトの将来の運営から直接利益を得ることを保証するために、現地収入共有計画を提供することを発表した。その目的は，PPD LLCにPebbleプロジェクトの3%の純利益特許権使用料権益による現金を参加者として引受したブリストル湾村の成人住民に分配させ，プロジェクト建設からPebble鉱が毎年運営する最低総年間支払いを300万ドルと保証することである。

玉石パートナーシップはすでにアラスカ原住民田舎会社や他の玉石プロジェクト提案交通·インフラ路線沿線土地の土地所有者と道路権協定を決定している。これらのROWプロトコルは，Pebbleプロジェクト現場へのいくつかの提案交通やインフラ路線の一部使用権を確保し，提案された鉱山の建設と運営に用いられ，Pebbleとこの地域のアラスカ先住民との発展関係の重要なマイルストーンを代表している。Pebble鉱の輸送やその他のインフラは、通行料と使用料、契約機会の支払い、より低コストの電力、設備、供給を改善し、この地域の経済活動を強化することで、アラスカ先住民の田舎会社、その株主、村の利益を得ることが予想される。

Pebble Partnershipとアラスカ半島会社(APC)は2020年7月6日に了解覚書に調印した。APCはアラスカ原住民田舎会社で、玉石遺跡付近と提案された交通回廊沿線に広い土地を持っている。了解覚書によると、APCはアラスカ先住民田舎会社財団の発展をリードすることになると想定されている。Pebbleプロジェクトが引き続き開発されれば，同財団はPebbleプロジェクトに道路メンテナンス，トラック輸送，港運営，その他の物流サービスを提供する予定である。この了解覚書は、Pebbleプロジェクトの発展がアラスカの地域コミュニティと人々に利益をもたらすことを確保する会社の戦略と一致している。了解覚書は拘束力のある最終契約ではない。APCや他のアラスカ先住民田舎会社との任意の最終契約は、ビジネス条項のさらなる交渉と最終契約の交渉が必要です。これらの契約が達成される保証もないし、アラスカ先住民の田舎会社が玉石プロジェクトを支持する保証もない。

1.2.2法的事項

2020年9月23日、同社は、環境保護活動団体がアラスカの民選と監督官およびPebbleプロジェクトに関する個人的な会話を秘密裏に録音したため、Pebble Partnership元最高経営責任者Tom Collierが辞表を提出したと発表した。コリアーとの会話や、北朝グループの最高経営長総裁やティソン最高経営責任者(CEO)との対話は、香港投資会社の代表にこっそり録音されたり録音されたりしており、同社は中国の国有企業と関連があるという。同社は，ワシントンD.C.に本部を置く環境組織環境調査機関が，投資家になりすました個人の声や身分を隠した後，インターネット上で一部の録音を公表していることを知った。

録音が公表された後、米アラスカ州地区は、録音された文字記録を審査した後、“許可過程や私たちの規制指導部と申請者幹部との関係に関する不正確さと虚偽を発見した”という声明を発表した。

アメリカ下院交通·インフラ委員会

2020年11月19日、Pebble Partnershipは、潜在的なPebble鉱の拡張、容量、規模、持続時間に関するCollierさんとThiessenさんのコメントはCollierさんの同委員会の証言と一致しないと考えられ、明らかにこれらのコメントに関連した文書の提示を要求する米国の衆議院運輸·インフラストラクチャ委員会からの手紙を受け取りました。同社はこれらの要求に基づいて書類を作成した。同社はまた、委員会に書簡を送り、2020年11月19日の書簡で委員会が提出したいかなる不一致点も否定し、反論した。

2022年10月22日、委員会の当時の多数のメンバーが、委員会に虚偽の証言を提供したと主張し、米司法長官に提出したと主張する玉石プロジェクトに関する報告書を発表した。多くのスタッフ報告書の印刷は会社に何の機会も提供しておらず、報告が発表される前に多くのスタッフ報告書の告発に回答した。2020年11月19日の手紙の後も、委員会は北朝やPebbleの従業員への取材を公開したり、要求したりしなかった。玉石パートナーシップはプレスリリースでこう答えました[w]しかし、私たちが絶対的に明確にしたいのは、報告書には、私たちが規制機関をどんな方法で誤解しようとしているのかといういかなる暗示も含まれており、これは完全に間違っており、Pebble許可手続きの現実的な状況も間違っているということだ[w]Eは、報告書の欠落の基本的な背景を列挙することを期待している。Pebble Partnership最高経営責任者のジョン·ヒフリー氏は、2022年12月22日の手紙で、多くの従業員報告書の発表が委員会の規則に違反し、客観的な事実を何の意味も考慮していないと回答した。委員会はこの手紙に対する委員会の正式な回答を受け取っていない。

大陪審召喚状

2021年2月5日、同社は、Pebble PartnershipとTom Collierがそれぞれ米アラスカ州地域検事室から召喚状を受け取り、大陪審の調査に関する文書を提示するよう求めたと発表した。当社はこの件についていかなる実体や個人にもいかなる刑事告発を行っていることを知らない。同社とPebble Partnershipは大陪審の調査に協力している。

同社はまた、米国証券取引委員会に自己報告し、米国証券取引委員会サンフランシスコ地域事務所の法執行者が行っている調査に応じた。2023年8月3日、米国証券取引委員会は、会社に米国証券取引委員会に調査を終了したことを通知し、強制執行行動には至らなかった。

USACE裁決記録に従った集団訴訟

アメリカです

2020年12月4日と17日、米国ニューヨーク東区地方裁判所に、会社とその一部の現·元上級管理職と取締役に対する仮定株主集団訴訟がそれぞれ提起され、会社の株価がPebbleプロジェクトに関する米国SACEのRodの後に下落した。これらの事件のタイトルはダリーシュは北方王朝鉱業有限公司らを訴えた案件番号1：20-cv-05917-env-rlm、およびHymowitzは北朝鉱業有限公司らを訴えたケース1：20-cv-06126-pkc-rlm。いずれの苦情も、同社の株を購入したとされる投資家を代表して提起されており、これらの投資家は2017年12月21日から2020年11月25日までの米証券取引委員会が決定した当日に同社の株を購入したと発表し、連邦証券法違反による損害賠償を求めている。2021年3月17日、この2件が合併し、首席原告と弁護士が任命された。2021年6月に、会社、会社の最高経営責任者、Pebble Partnershipの元最高経営責任者を被告とする合併·改訂された起訴状が提出された。同社はすべての被告を代表して訴えを却下する動議を提出し、裁判所は2023年1月25日にこの動議を却下した。2023年4月17日、当事各方面は裁判所に通知し、当事当事者と保険運送人の間の調停を経て、合併訴訟を解決するための原則合意に達し、当事各方面は今後数週間以内に最終的に合意を決定する予定である。2023年6月7日、双方は執行された和解協定を裁判所に提出し、(A)保険証書の限度額内で和解金額を支払うことを規定し、(B)被告はいかなる責任も否定し、不当な行為も認めないことを明らかにした。2023年7月24日、裁判所は和解協定を初歩的に承認するかどうかを決定するための公正な公聴会を開催した。公正な公聴会での裁判所の指導によると、双方は2023年7月26日に和解合意文書の適度な改訂を提出した。2023年8月24日、裁判所は和解協定を初歩的に承認し、2023年12月7日に最終和解公聴会を開催する予定だ。最終和解公聴会の後、裁判所は2024年1月26日に最終的に和解協定を承認した。この過程の最後のステップは，原告が提出したクラスメンバーへの資金配分を承認する動議と，その動議に対する裁判所の分析である.私たちはこれが2024年に起こると予想している。

カナダ

2020年12月3日、ブリティッシュコロンビア州最高裁判所は、同社、その一部の現と前任高級管理者と取締役、およびその引受業者に対して可能な株主集団訴訟を提起し、同社の株価が米国商品先物取引所の2020年11月25日のPebbleプロジェクトに関する決定後に下落したことを告発した。この事件のタイトルはハダドは北方王朝鉱業有限公司らの事件を訴えた事件番号S-2012849である.クレームは、どこに住んでいても、2017年12月21日から2020年11月25日までの間に当社株の普通株を買収し、(I)自社一級市場での文書発売や継続開示文書での不実陳述、(Ii)と言われる抑圧行為の賠償を要求する投資家カテゴリを代表して提起された。保険者は、保険者が訴訟により被る可能性のあるいかなる損失についても、会社に賠償を請求する契約権利を主張する。2022年4月20日、推定原告は、以下に述べるWoo事件における訴状と整合するようにその訴状の修正を求める申請を提出し、その後送達し、原告として呉さんを追加し、新たな引受業者被告を追加する。同様に2022年4月20日には，原告がブリティッシュコロンビア州証券法S 140.3条に基づいて二次市場責任クレームの許可申請を提出し，その後送達したと仮定し，訴訟を集団訴訟として証明することを命じ，関連救済を要求した。

2021年2月17日、米国ブリティッシュ·コロンビア州最高裁判所は、会社の株価下落についてブリティッシュ·コロンビア州最高裁判所に可能な株主集団訴訟を提起した。訴訟対象は、(I)米国商品先物取引所が2020年8月24日に提案に従って玉石プロジェクトを承認できないと発表し、(Ii)米国商品先物取引所の2020年11月25日の玉石プロジェクトに関する決定である。この事件のタイトルは呉は北朝鉱業有限会社らの事件を訴えた。案件番号。S-211530。クレームは、2020年6月25日から2020年11月25日までの間に当社の証券を購入したといわれる投資家を代表して提出され、2020年6月25日から2020年11月25日までの間に当社の証券を購入し、(I)当社の一級市場での文書の発売と継続開示文書での不実陳述、(Ii)と言われる圧迫行為、(Iii)不当な利益の疑い、および(Iv)不注意の疑いを求めている。引受業者は契約権利を主張し、訴訟で被る可能性のある任意の損失を賠償するよう会社に要求する。

2023年4月、原則合意に達し、解決ハダッドそして宇当事者が保険引受人と調停した後の訴訟。双方はその後、(A)保険限度額内で和解金額を支払うことを規定し、(B)被告はいかなる責任も否定し、過ちも認めない和解協定に署名した。和解協定のコピーを裁判所と共有した。2023年11月3日裁判所は終了しました宇訴訟は，和解目的のための同意証明を承認し，和解種別への通知を承認し，引受業者に対する案件を却下した。2024年2月23日，裁判所は和解，分配協定，階級メンバーへの追加通知を承認し，却下したハダッド無コストで偏見のある行動をとる。

2021年3月5日、オンタリオ州高等裁判所は、同社、その一部の現職と前任の高級管理者と取締役、およびある引受業者に対して、米国商品先物取引委員会が2020年11月25日にPebbleプロジェクトについて決定した後に下落した可能性のある株主集団訴訟を提起した。この事件のタイトルはPirzadaは北朝鉱業有限会社らの事件を訴えた。案件番号。CV-21-00658284-00 CP。クレームは、2020年6月25日から2020年11月25日までの間に当社の証券を購入したといわれる投資家を代表して提出され、2020年6月25日から2020年11月25日までの間に当社の証券を買収し、(I)当社の一級市場での文書発売や継続開示文書での不実陳述、(Ii)と言われる圧迫行為、(Iii)の不注意に対する賠償を求めている。2022年3月30日、原告は無償中止訴訟請求の動議を提出し、裁判所は2022年4月に訴訟中止を承認した。

賠償義務

上記の法律の手続については、当社は現職及び前任の高級職員及び役員に対して、高力さんを含めて、いずれも若干の賠償責任を負わなければならない。これらの賠償義務は法律や定款で制限され、契約によって制限される可能性もある。

1.2.3融資

非コア金属最高6000万ドルの特許権使用料協定

2022年7月、北方王朝は、Pebble PartnershipとPebble Partnershipのいくつかの他の全額付属会社はすでに特許使用料所有者と特許使用料協定を締結し、今後2年間で最大6，000万ドルを獲得し、Pebble Projectの将来の金銀生産量の一部を交換して、鉱山のライフサイクルに使用することを発表した。当社は，特許権使用料協定に署名するとともに，特許権使用料所有者から第1期払戻不可能な1，200，000ドルを受け取り，特許料所持者選択権を付与し，その投資総額を60，000，000ドルに増加させる。同社はPebbleプロジェクトの100%銅生産量の権利を保持している。

特許権使用料協定の条項によると、特許権使用料所持者は、Pebbleプロジェクトが金生産量の2%および銀生産量の6%を支払うことと引き換えに、初歩的に返却不可能な12，000，000ドルを支払い、それぞれの場合、特許権使用料所持者が鉱山寿命についてそれぞれ支払う名目金額は金1オンス当たり1，500ドルおよび白銀1オンス10ドルを計上している。もし未来の現物価格が金1オンス4000ドルまたは白銀1オンス50ドルを超えたら、会社はこの2種類の金属を価格の20%を超えて共有するだろう。また，当社は金回収率が60%を超え，銀回収率が65%を超える一部の金属を保持するため，鉱山寿命内で運営を改善していく。特許権使用料協定日から2年以内に、特許権使用料保有者は、第1回投資と同じ条項と引き換えに、合計10%の金対応金および30%の銀対応銀(場合によっては合計)を得るために、1200万ドルを増量して追加資金に投資する権利がある。特許権使用料所持者は、Pebbleプロジェクトの金および銀生産における権益を増加させるために追加金額を投資する責任はない。

2023年11月、北朝と印税所持者は、印税協定の条項を修正することに同意した。改正によると、特許使用料所持者は、第2弾1，200，000ドルに6期(毎期2，000，000ドル)に資金を提供し、1期(第2回の総特許使用料の1/6に相当)を追加支払う権利があり、Pebbleプロジェクトから約0.33%の金生産量と1%の金対応銀生産量を徴収する権利がある。当社は署名改訂後初の200万ドルを受け取りました。

改正案はまた、特許権使用料所持者が2024年7月26日までに全6期(合計1200万ドル)を完成することを前提に、期日までを1年延長する。

Pebble Partnershipはまた、プリペイドと引き換えに、ストリーミングメディア、特許権使用料、または他の同様の取引に従ってPebbleプロジェクトの任意の金または銀製品を販売する特許権使用料所有者に優先購入権を付与する。特許権使用料所有者は、同社が特許権使用料協定の下で任意の権利を売却することを提案した場合、Pebble Partnershipに優先購入権を付与している。

特定の条件の制約の下で、特許権使用料協定は、提案プロジェクトの開発を支援するための当社のパートナーシップを構築する能力を制限しないが、例えば、他の鉱業会社やアラスカ先住民会社に限定されない。

職場私募

2023年12月，北朝は2023年12月21日に1単位あたり0.40ドルで8，555，000単位の非ブローカー私募を完了し，総収益は342万ドルであった。単位ごとに1つの普通株式と1つの普通株引受権証(“株式承認証”)を含み、これにより、所有者は2025年12月14日まで、1株当たり0.45ドルの価格で普通株を追加購入する権利がある。もし会社の普通株が2023年12月21日から4ヶ月後の任意の時間に20取引日連続して取引され、トロント証券取引所またはニューヨーク証券取引所の米国証券取引所の出来高加重平均価格が少なくとも0.90ドルであれば、株式承認証は会社が30日の通知を出した後に満期を加速する。手数料や発見者費用を支払う必要はありません。40万ドルの取引コストを差し引くと、同社の純収益は338万ドル。

転換可能な手形

2023年12月、投資協定によれば、Kopnik Global Investors，LLCは、その顧客(総称して“投資家”)を代表して、元金総額1，500万ドルの変換可能手形(“変換可能手形”)を購入した。転換可能手形の年間期は発行日から10年，すなわち2023年12月18日，利息率は年利2.0%であり，2024年6月30日から半年ごとに現金で支払い，それぞれ毎年12月31日および6月30日に配当される。交換可能手形の元本金額は、投資家が1株当たり0.3557ドル(“株価交換”を選択し、いくつかの場合(すなわち制御権変更を含む)に調整する)を投資家が選択して両替することができる。交換可能手形の条項によると、当社が後日株式融資を行う場合、交換手形の条項は、当社が交換手形元金の150%で現金形式で交換手形を償還することを要求するか、あるいは投資家が株価に応じて元本に両替することを選択し、現金で任意の計算すべきだが未払いの利息を支払うことを要求する。会社の株式証券の非融資発行については、この融資は慣例的に排除されている。また、交換可能手形には制御権変更条項が含まれており、この条項によると、(I)投資家は固定交換株価及び制御権に従って取引所に隠れている1株当たりの普通株式価格の中で低い者を選択することができ、制御権変更取引を行うと同時に交換可能手形を転換することができ、及び(Ii)投資家が転換を選択しなければならない場合、当社は元金の101%で交換可能手形を買い戻し、計算すべきだが未払いの利息を加えなければならない。転換可能な手形条項に関するより多くの詳細は、2023年12月29日にSedarplusに提出された会社の重大な変化報告書に含まれている。

単位及び交換可能手形は、適用証券法免除招株定款規定及びその他の類似規定に基づいて発行される。カナダと米国で適用される証券法によると、単位と転換可能なチケットは転売制限されている。単位および交換可能手形による純額は，当社がPebbleプロジェクト継続承認過程の資金として利用することと，運営資金を含む一般企業用途として利用することである

1.2.4市場動向

2018年8月から2019年4/5月まで銅価格が上昇し、その後下落した。その時から2020年まで、価格は可変であり、上昇し続けている。2020年1月下旬，新冠肺炎に関連した経済状況が変化しているため，価格は大幅に下落したが，5月には反発し，ほとんどの場合上昇傾向にあり，年末まで続いた。2021年、価格は上昇から5月に上昇し、6月に低下し、その後10月に安定し、その後年末に変化する。価格は2022年初めに上昇し、その後4月下旬から2022年7月にかけて低下し、その後年末まで安定している。価格は2023年上半期に可変で、その後下半期に低下したが、12月には反発した。価格は2024年に3月まで少し変化した。2024年3月27日、銅価格は3.94ドル/ポンドで引けた

金価格は2018年下半期と2019年にほとんどの時間が上昇し、そして2019年9月から2020年まで安定している。金価格は2020年3月に大幅に下落した後、新冠肺炎関連の世界経済状況の不確定性に応じて、上昇を取り戻した。価格は2020年7月末と8月初めに記録的な高値に達し、年末までより安定した価格に低下した。価格は2021年のほとんどの時間で可変で、それから10月から2022年初めまで上昇します。2022年の残り時間のほとんどの時間で、価格は下がっていて、2022年12月から2023年2月まで上昇しています。2023年10月まで価格は変化しており、2023年10月まで、その後2024年1月まで上昇している。2024年の価格は3月に上昇するまで安定している。2024年3月27日、金価格は2193ドル/オンスで収められた。

モリブデン価格は2018年の大部分で上昇傾向にあったが，2018年9月と2019年の大部分で安定していた。2019年10月から2020年8月まで、価格は大幅に低下し、その後上昇し、2021年7月まで続いた。2022年の価格は比較的安定しているが、年平均価格は上昇している。2023年の価格は3月中旬に上昇し、その後可変で、9月に低下した。その時以来、価格は上昇してきた。2024年3月28日、モリブデンの価格は19.74ドル/ポンドに収められた

シルバー価格は2019年のほとんどの期間変動しているにもかかわらず、年平均価格は上昇している。白銀価格は1月初めに上昇した後、2020年3月に12.00ドル/オンスに下落し、その後、新冠肺炎関連の世界経済状況の不確定性によって上昇し、2020年8月中旬には27ドル/オンス以上に達した。一時的な下落の後、価格は2020年の残り時間に上昇した。2021年と2022年の価格は可変であり、2021年の年平均価格は上昇するが、2022年には低下する。2022年11月から2023年3月まで銀価格はほぼ上昇し、2023年12月まで上昇し始めた。2024年、価格は3月に上昇するまで可変だった。2024年3月27日、白銀価格は24.51ドル/オンスに収められた

銅，金，モリブデン，銀の過去5年間の年平均価格および2024年までの平均価格を以下の表に示す

1.3年間情報の精選

以下で選定された年次情報は、国際財務報告基準に基づいて作成された財務諸表から抜粋される。次の表では、別の説明がない限り、1株当たりの金額を除いて、すべての通貨金額が数千ドルで表されている。

備考

期間間の差異に関する議論：

1.4四半期の業績まとめと検討

1株当たりの金額と別の説明を除いて、すべての通貨金額は数千ドルで表されている。わずかな違いは四捨五入によるものである.

四半期動向に関する議論

探査と評価費用(“E&E”)は活動によって変動する。2022年第1四半期から第3四半期まで、会社は提案されたPebbleプロジェクトの経済貢献評価研究に集中し、夏の実地プロジェクトを推進し、完成し、野火整理計画を完成させた。同社は2022年第4四半期に、特許使用料協定の影響を評価するために2021年のPEAの更新を完了し、年間請求費用を支払った。2023年第1四半期から第3四半期まで、会社は資源更新技術報告書と2023年PEAを完成し、提出した。2023年第4四半期、年間賠償費用が支払われたため、E&Eは前四半期より増加したが、新たな技術作業が完了していないため、2022年第4四半期のE&Eは低下した。E&Eには、土着コミュニティ参加、場所レンタル、土地使用権協定の費用も含まれている

2022年に比べて2023年の一般·行政費(“G&A”)が上昇傾向にあるのは，会社がより高い保険償却費を確認し，より高い会議や出張費用および相談費を記録しているためである。これはより低い申請費用によって相殺される

法律、会計、監査費用は、集団訴訟とアラスが陪審員調査に関連する法律費用を増加させ、改正された提案裁決に対する反応に伴って変動する。2022年第4四半期には、法律費用に関するものや支払費用の確認を取り消し、80万ドルの法的費用を削減した。当社も、2022年第1四半期及び2023年第1四半期から第4四半期までの集団訴訟及び大陪審調査により発生したいくつかの法律費用について支払う費用を相殺するために保険収益を受けている

株式に基づく給与支出(“SBC”)は株購入株式(“購入株権”)の授出時間によって変動が発生し、購入株権付与の時間は決定された公正価値の推定、購入株権付与の数量及び当該等の購入株権付与に関連する帰属期間に影響する。当社は2022年第3四半期に11，254，000件のオプションを付与し、2023年第3四半期に全数付与し、2023年には何のオプションも付与しなかった

1.5経営成果

以下の財務データは財務諸表から抜粋した。

会社の運営と業務は季節的な傾向の推進を受けるのではなく、Pebbleプロジェクトに関連するプロジェクトマイルストーンを実現するためであり、例えば各種の技術、環境、社会経済と法律目標を実現し、必要な許可証を獲得し、事前実行可能性と最終実行可能性研究を完成し、工事設計を準備し、そして融資を獲得し、これらの目標に資金を提供し、同時に鉱山を建設する。

1.5.1運用実績-2023年12月31日までの3ヶ月と年度と2022年

この3カ月で、会社が280万ドルの純損失を記録したのは、主に保険収益の収入によりE&Eが90万ドル減少し、法律、会計、監査費用が40万ドル減少し、SBCが40万ドル減少したからだ。同社は120万ドルの変換可能手形派生ツールの公正価値変動収益も確認した。

この1年間で，会社が340万ドルの純損失を記録したのは，法律，会計，監査費用(保険収益による)，SBC(非オプション付与として)，E&Eおよび変換可能手形派生ツールの公正価値変化収益の減少による経営活動損失260万ドルの減少である。これはM&Aが増加した110万ドルによって相殺される

探査費と評価費

この期間の緊急料金内訳(千ドル単位)は、2022年と比較して以下のようになる

環境コストの減少により現場活動や輸送コストが減少し，本四半期のE&Eが90万ドル減少し，今年度は150万ドル減少したのは，2023年夏の敷地計画規模が小さく，使用すべきヘリコプターが少ないためである。これは、企業が2023年3月と6月に資源更新技術報告書を完成し、2023年9月に独立した2023年PEAを提出したため、増加した工事コストによって相殺される

一般と行政費用

次の表(千ドル単位)は、2022年と比較して上述した期間に発生した法律、会計、監査費用の合併および合併内訳を提供しています

2022年同期と比較して、本四半期のM&Aは10万ドル増加し、年間110万ドル増加した。本四半期には，会社は高い信託，申告，相談費を発生させたが，この費用は低い保険償却コストと株主コミュニケーションコストによって相殺された。今年までに、保険償却コストが上昇したほか、同社は増加した会議や出張費用、顧問費を記録してきた。これは信託と申請費用の減少によって相殺される

2022年同期と比較して、この3カ月の法律、会計、監査費用は40万ドル減少し、今年度は60万ドル減少し、一部の原因は本四半期と今年度にそれぞれ40万ドルと360万ドルの保険収益を受けたからだ。法的費用は主に大陪審の調査と集団訴訟と関連がある

他にも

当社が3ヶ月及び今年度のSBCがそれぞれ40万ドル及び120万ドルの減少を記録したのは、主に新しいSBC購入権が付与されていないためであり、主に2022年第3四半期に授出された購入権に帰属することと関係がある。SBCは、オプション、RSU、およびDSUが付与された時間、その数、およびこれらの付与に関連するホーム期限によって変動する。

同社は転換可能な手形派生ツールの公正価値変動で120万ドルの収益を記録した。

1.5.2 2023年12月31日現在と2022年12月31日現在の財務状況

会社の総資産は140万ドル減少した。これは鉱物，工場，設備が570万ドル減少したが，現金と現金等価物が400万ドル増加し，受取と前払い費用20万ドルで相殺されたためである。鉱物，工場および設備の減少は，特許使用料プロトコル(特許権使用料プロトコルを参照して最大60，000，000ドルの非コア金属収益を得ることができる)による2，000，000ドルの再投資と，加元強により換算したドル建て資産が減少したためである。個人配給単位の融資完了及び交換可能手形の発行により、現金及び現金等価物が増加した。

1.5.3運用計画

利用可能な財源によると、2024年の事業目標は

同社の事業発展の重要なマイルストーンは現在、Rodへの上訴に成功したことだ。

燃料棒は同社が以前に開示した運営計画に実質的な影響を与えた。そのため、同社は今後12カ月以内に完成する予定の業務活動やマイルストーンを変更し、燃料棒の返還に重点を置いている。会社の現在の業務目標とマイルストーンは、2024年1月1日から2024年12月31日までの12ヶ月以内に、以下のような活動がほぼ含まれる予定です

備考

会社の今後12ヶ月の実際の運営と支出計画は将来の発展によって異なる可能性があり、会社の取締役会と管理職が自ら決定する可能性がある

同社は、これらのさらなる業務活動を展開するために、既存の現金や運営資本以外の追加資金を必要とするだろう。同社は、追加融資を受ける能力は、人権観察とその上訴·返還の成功推進、最終裁決に疑問を提起する能力の負の影響を受け続けると考えている。特許権使用料協定を透過する以外に、当社は未来の融資や資金集めの手配はありません。この合意によると、当社は特許使用料所持者の選択権に従ってPebbleプロジェクトの金銀生産のさらなる権益を売却することができます(1.6参照)流動性)である。したがって、同社が必要な時に必要な追加融資を調達できる保証はない。また、会社は、控訴と返済に成功することは、玉石プロジェクトが直面する重大なリスク要因の1つを減少させるが、1.15.5で述べたように、玉石プロジェクトの発展は依然として重大なリスク要因に直面すると警告しているリスク要因.

返却棒材に積極的な棒材が生じていない場合や、会社が最終決定に挑戦できなかった場合、会社は玉石プロジェクト開発を進める選択の見直しを要求される。会社は現在、返却棒材や環境保護局の最終裁定を覆すすべての影響を評価することはできないが、会社は、返却棒材のマイナス結果や最終裁定への挑戦が会社の追加融資を獲得する能力にマイナス影響を与え、会社の融資選択をさらに会社の株式証券に制限する可能性が高いと予想している。

同社はまた、潜在的な合弁企業または他の共同手配を締結することによって、Pebbleプロジェクトを推進するために必要な追加融資額を減少させようと試みるかもしれない。同社は鉱業会社、私募株式会社、その他の会社が従来の資産レベル融資、債務、特許権使用料、代替融資案を利用して長期プロジェクト融資を行う可能性を評価し続けている。北朝が玉石プロジェクトと協力できるか、あるいは必要に応じて追加的な融資を受けることができる保証はない

北朝が追加資金を調達できない場合には、その経営活動を削減せざるを得ず、最終的には玉石プロジェクトの推進が遅れることになる。

北朝はUSACEが拘留された後に積極的な燃料棒が得られないことを意味しており，最終的には現在想定されている玉石プロジェクトの発展を継続できないか，あるいは全く進行できないことを意味するかもしれない。同様に、最終決定に挑戦できないことも、最終的には会社が現在の想定通りに玉石プロジェクトを開発し続けることができない、あるいは全くできないことを意味するかもしれない

1.6流動資金

同社の主な資金源は、現金と引き換えに株式証券を発行することであり、主に私募と成熟した投資家や機関に目論見書を発行し、オプションと引受証を行使することによって得られる収益である。その会社が融資を受ける方法はいつも不確実だ。株式融資を継続することは保証されない。

2023年12月31日現在、会社の現金および現金等価物は1820万ドルで、2022年12月31日より400万ドル増加した。同社は2023年12月31日までの1年間、その経営活動に2210万ドルを雇用した。当社は、先の1.5.3項で説明したように、会社およびPebble Projectの最近の主要な支出需要、すなわち今後12ヶ月間の利用可能な財務リソースを優先的に割り当てています行動計画それは.特許使用料協定の改正(1.2.3融資“非コア金属最大60，000，000ドルの収益の特許権使用料合意”を参照)によると、特許権使用料所有者は、5つの2，000，000ドルの投資のうち、第2弾10，000，000ドルの残りの部分に資金を提供する権利がある。もし当社が2024年7月26日までまたはそれまでに当該等の投資を受けた場合、特許権使用料協議の満期日は2025年7月26日までさらに1年延長され、これにより、当社は特許税所持者がそれぞれ1，200万ドルの追加3ロットを選択して受け取ることができる。当社には他に追加資金の手配はありません。会社が必要な時に追加的な融資を受けることに成功する保証はない。もし会社が満期債務を履行するために必要な資本資源を調達できない場合、会社はいつかその業務を減少または削減しなければならないだろう

2023年12月31日現在、転換可能な手形を流動負債に組み入れているため、会社の運営資本は90万ドル(2022年から1480万ドル)にとどまっている。以下の開示を除いて、当社にはレンタルまたはその他の長期債務はありません

支払いと支払金

以下の引受金及び支払金(単位：数千人)2023年12月31日に存在します

表備考

当社には、購入する固定または最低数量、固定、最低または可変価格規定、および取引の大まかな時間を含むすべての重要な条項が規定されている任意の強制的に実行可能であり、当社に対して法的拘束力のある商品またはサービスを購入することができるプロトコルとして定義されている“購入義務”はない。“通行権協定”によると、会社はPebbleプロジェクトクレームの維持費および年間通行料と料金の支払いを担当しています(1.2.1.5参照社会経済学)である。また、会社には日常場所やオフィスレンタルに関する支払いがありますので、詳しくは表に示しておきます

1.7資本資源

会社の資本資源は現金備蓄を含み、その中には現金と現金等価物が含まれている。2023年12月31日現在、1.6に明記されている場合を除く流動性しかし、会社には他の長期債務もなく、物質資本支出の約束もない。

その会社には信用限度額や他の資金源がない。

1.8表外のスケジュール

2023年12月31日現在、会社には表外手配がありません。

1.9関連先との取引

Hunter Dickinson Services Inc.との取引(“HDSI”)

Hunter Dickinson Inc.(“HDI”)及びその完全子会社HDSIは一群の鉱業専門家によって設立された私営会社であり、彼らは複数の私営と上場探査会社のために鉱物資源の推進と開発に力を入れており、その中の1つは当社である。

当社の現取締役、すなわち取締役会主席Robert Dickinsonと最高経営責任者Ron Thiessenは、すべてHDI取締役会の活躍メンバーである。会社の最高財務官(“CFO”)マーク·ピーターズもHDSIの首席財務官である。同社の他の主要管理職であるアダム·ジョドス、スティーブン·ホッチソン、ブルース·ジェンキンス、トレバー·トーマス、マイク·ウェストレンダーはいずれもHDI上級管理チームの活躍メンバーだ。

関係者関係の経営目的

HDSIは企業に技術サービスを提供し、地質、工事と環境、及び一般と行政サービスを含み、行政と管理、コンサルティング、会社通信、規制コンプライアンスを含み、会社の需要と要求に応じてサービスを提供する。

HDSIはまた、犯罪、傘、およびネットワーク責任保険、旅行、会議、および技術サービスなどの第三者コストを生成します。

HDSIとのこのような関係により、同社は常勤の専門家を招聘したり、採用したりすることなく、常に一連の異なる専門知識を得ることができる。その会社は人間開発計画が作った規模経済から利益を得ている

使用されている測定基礎

当社は日付二零一零年七月二日の契約(“サービス契約”)によりHDSIに上記サービスを調達します。サービスプロトコルのコピーは会社概要で公開提供され，サイトはwww.sedarplus.caである

HDSIのサービスは，非独占的に必要に応じて会社の要求に応じて提供される.当社ではHDSIから最低金額のサービスを購入する義務はありません。サービス料は、サービスを提供する従業員毎に合意された費用率と従業員にかかる時間に基づいて決定される。貸出し料率には，オフィス賃貸料，情報技術サービス，行政支援などの間接費用も含まれている。このようなログアウト料率は毎年事前に合意·設定されている

第三者費用はコストで計算され、何の追加料金もありません

関係者関係による持続的な契約承諾または他の約束

以下に説明することに加えて、当社とHDSIとの取引は、持続的な契約または他の約束を生成しないが、提供されたサービスおよび支払いの費用を支払うことは除外される。本プロトコルは、いずれか一方が60日前に通知された後に終了することができる

サービスプロトコルは，当社の制御権変更後，サービスプロトコルが終了した場合，当社は解約金を支払う必要があると規定している.当社はHDSIに280万ドルを支払う必要があり、サービスプロトコルとそのそれぞれがHDSIと締結した雇用契約に基づいていくつかの個別サービス提供者の6ヶ月間の年収総額を支払う必要があります

同社はHDSIと事務使用契約を締結し、この協定によると、HDSIは必要に応じて2つのオフィスと1つの非固定空間を提供し、期限は2026年4月29日である。本契約によると、会社は2023年12月31日にも割引されていない承諾額20万ドルがあり、1.6%の表で開示されている流動性それは.この約束は費用を通じて市場価格で移動することだ

報告された期間の往来金と報告期間終了時の人間の発達指標の残高

HDSIとの取引および対応またはHDSIからの任意の金額の開示は、本MD&Aに添付された財務諸表付記8において提供され、これらの付記は、www.sedarplus.caの会社プロファイルで得ることができる

キーパーソン

会社の主要管理者の給与に関する開示は、本MD&Aに添付されている財務諸表付記中の付記8で提供され、これらの付記は会社概要www.sedarplus.caで得ることができる。

1.10第4四半期

1.5.1節で検討した運営結果−2023年12月31日までの3カ月と年度は2022年と比較した

1.11取引の推奨事項

取締役会の審議に提出された正常な手続き以外に、提案された資産や業務買収や処分は何もない。

1.12重要な会計見積もり

要求された開示は、本MD&Aに添付された財務諸表付記中の付記2で提供され、これらの付記は会社概要で提供され、サイトはwww.sedarplus.caである。

1.13会計ポリシーの変更、初回採用を含む

要求された開示は、本MD&Aに添付された財務諸表付記中の付記2で提供され、これらの付記は会社概要で提供され、サイトはwww.sedarplus.caである。

1.14金融商品およびその他のツール

当社は金融商品に関する様々なリスクに直面しています。取締役会はリスク管理プロセスを許可し、監視し、記録された投資政策、取引相手の制限及び制御と報告構造を含む。リスク開放のタイプとリスク開放の管理方式は以下のとおりである

信用リスク

信用リスクとは、金融商品の取引相手がその契約義務を履行できなかった場合、会社が損失を受ける可能性があるリスクである。同社の信用リスクは、現金と現金等価物、制限された現金および受取金額を含む流動金融資産に主に起因する。当社は商業および貯蓄口座、担保投資証明書、政府国庫券、低リスク会社債券および通貨市場基金にのみ投資して信用リスクを制限しますが、これらの製品は当社が必要な時または当社の必要に適した時間内に必要に応じて提供することができます。信用リスクに直面した金融資産の帳簿金額が変化したほか、会社管理というリスクの目標や政策に変化はなく、2023年12月31日までの年度中にも、会社の信用リスクの開放に大きな変化はなかった。受取金額には、当社が報告期間後に受け取った政府機関との受取残高、前払い費用、払い戻し可能な保証金、その他の受取金が含まれています。経営陣は、当社の受取金の減価を示す客観的な証拠はないと判断した。

流動性リスク

流動資金リスクとは、会社が満期時にその財務義務を履行できないリスクである。会社がこのリスクを管理する目標と政策に変化はない。会社の流動資金状況は1.6節でさらに議論される流動性.

外国為替リスク

当社は同時に通貨取引リスクと両替リスクに直面しています：Pebble Partnership、Pebble Services Inc.とU 5 Resources Inc.はドルを機能通貨としています。当社のある会社の費用はドル建てです。ドルのカナダドルに対する変動は会社の損失や会社の資産価値に影響を与え、会社の機能と届出通貨はカナダドルであるからである。当社は現在、起こりうる通貨リスクをヘッジするためにいかなる合意やいかなるツールを購入しているわけでもありません

外国為替リスクの影響を受けた金融資産や負債の帳簿金額が変化したほか、当社が管理するこのリスクの目標や政策に変化はない。当社の外貨リスクの開放は以下の通りである

上記の純リスク開放により，他のすべての変数が不変であると仮定すると，カナダドルはドルの価値に対して10%変動するごとに，報告期間内の収益や損失は133ドル(2022−554ドル)に達する。この敏感性分析には外貨建ての通貨プロジェクトだけが含まれている

金利リスク

同社の現金と現金等価物投資は金利リスクに直面している。2023年12月31日までの3ヶ月と年度内に、会社がこのリスクを管理する目標や政策に変化はなく、会社の金利リスクの開放も大きな変化はない

商品価格リスク

当社の玉石プロジェクトの価値は銅，金，モリブデン，銀およびレニウムの価格およびこのような鉱物の将来性と関係があるが，当社は現在鉱山を運営していないため，その経営活動にはヘッジや他の商品に基づくリスクはない

銅、金、モリブデン、銀とReの価格は歴史的に大きく変動し、会社のコントロール以外の多くの要素の影響を受け、工業と小売需要、中央銀行ローン、生産者と投機者の長期販売、全世界の生産量レベル、投機ヘッジ活動による需給短期変化、及びいくつかの他の特に金に関連する要素を含むが、これらに限定されない

資本管理

会社の政策は、投資家や債権者の信頼を維持し、事業の将来の発展を維持するために強力な資本基盤を維持することである。当社の資本構造は現在、株式と準備金を含み、累積損失後の純額を差し引く株から構成されている。期間内、当社の資本管理方法は変更されていません。当社はいかなる外部から課せられた資本要求にも制約されません。

1.15その他のMD&A要件

会社に関するより多くの情報は、会社の2023年AIFを含め、会社概要で調べることができます。サイトはwww.sedarplus.caです。

1.15.1未償還株式データの開示

今回のM&Aの日まで、会社の資本構造は以下の通り

表備考：

1.15.2開示制御とプログラム

会社経営者は、最高経営責任者と最高財務官の参加の下で、会社の開示制御及び手続の有効性を評価した。この評価に基づいて、会社のCEOおよび財務官は、本報告の報告期間が終了するまで、会社の開示制御および手順が有効であり、会社が提出された報告で開示を要求する任意の情報が適用される期間内に記録、処理、まとめ、報告されることを確保し、必要な情報を蓄積し、必要な情報を適宜会社経営者に伝達することができ、必要な開示に関する決定をタイムリーに行うために、CEOおよび最高財務官を確保することができると結論した

1.15.3財務報告の内部統制に関する経営陣の報告(“ICFR”)

会社経営者は、最高経営者および最高財務官を含み、十分なICFRの確立·維持を担当する。ICCRは最高経営責任者と最高財務官が設計或いは監督し、そして会社の取締役会、管理層とその他の人員が実施する流れであり、国際財務報告基準に基づいて財務報告の信頼性と外部目的の総合財務諸表の作成に合理的な保証を提供することを目的としている。会社のICFRには、以下の条件を満たす政策とプログラムが含まれている

会社経営陣は2023年12月31日までの会社ICFRの有効性を評価した。評価を行う際には内部統制--統合フレームワーク(2013)テレデビル委員会が主催して委員会が発表された。彼らの評価によると、経営陣は、2023年12月31日現在、会社のICFRはこれらの基準に基づいて有効であると結論している

この3ヶ月以内及び通年内に、当社のICFRの設計は重大な影響がなく、或いは合理的に当社のICFRに重大な影響を与える可能性がある

会社は2023年12月31日までのIFRは独立公認会計士事務所徳勤会計士事務所が監査し、徳勤会計士事務所は2023年12月31日までの総合財務諸表も監査している。徳勤法律事務所は、2023年12月31日までの年度監査総合財務諸表までの報告で、会社ICFRの有効性について保留のない意見を表明した

1.15.4制御とプログラムの制限

最高経営責任者や最高財務責任者を含む会社経営陣は、いかなる情報開示制御やプログラムやIFR制度も、どんなに発想や運用が良くても、絶対的な保証ではなく合理的な保証しか提供できず、制御システムの目標が実現されることを確保するしかないと考えている。また，制御システムの設計は，資源制約が存在し，そのコストに対する制御の利点を考慮しなければならないという事実を反映しなければならない.すべての制御システムに固有の限界があるため、社内のすべての制御問題や不正事件が予防または検出されていることを絶対に保証することはできません。これらの固有の限界には，意思決定における判断が誤りである可能性があり，簡単な誤りや誤りによって故障が発生する可能性があるという現実がある.さらに、ある人の個人的な行動、2人以上の結託、または無許可超越制御は、制御を回避することができる。任意の制御システムの設計も、将来のイベント可能性のいくつかの仮定にある程度基づいており、任意の設計がすべての潜在的な未来の条件でその目標を成功的に達成することを保証することはできない。したがって、コスト効果を有する制御システムの固有の制限により、エラーまたは詐欺によるエラー陳述が発生し、発見されない可能性がある。

1.15.5リスク要因

北朝の証券は投機性が強く、多くのリスクがある。潜在的投資家または潜在的投資家のために北朝を検討する他の人は、投資家がその全投資の経済的損失に耐えることができない限り、北朝への投資を考慮すべきではない。北朝のビジネスに関連するリスクは

北方王朝は米国SACE命令により積極的な決定記録を得ることができず，最終決定を疑問視することができず，最終的に玉石プロジェクトに必要な環境許可を得ることができない可能性がある

2020年11月25日に発行されたRodは，北王朝がCWAによる玉石プロジェクト開発の環境許可を拒否した。この環境許可証は北朝の玉石プロジェクト開発に必要だ。USACEの太平洋支部は燃料棒をアラスカ州地域に返送して再考しているが，燃料棒の返還に積極的な燃料棒が生じる保証はなく，必要な環境許可も保証されていない。小石パートナーシップは、Pebbleプロジェクトに関する“議定書”のコメントに答えることができるかもしれないが、返済手続きの一部として、この機会が米国南部アフリカ経済共同体の緩和された懸念を受け入れることが解決される保証はない。また，環境保護局が発表した最終裁定を受けて，Pebble PartnershipがUSACEが許容できる“議定書”の提出に成功しても，USACEは現在CWAから許可証を発行することはできない。正棒が得られなければ、北朝は現在の想定通りに玉石計画を発展させることはできない。北方王朝がUSACEによる“深刻な退化”の発見を解決するために玉石プロジェクトを再設計できることは保証されないし、最終的に任意の補償的緩和計画を策定することは、USACEが“深刻な退化”を適切に解決する決定であると考えたり、CWAによる玉石プロジェクトの環境許可による公共利益に違反するというUSACEの立場を変えることになる。北朝がこれらの問題を解決できないことは，同社が最終的に玉石プロジェクトの開発に必要な環境許可を得られないことを意味している可能性がある。したがって，北朝が玉石プロジェクトの開発を継続できることは保証されず，投資家が同社への投資を回収できる保証もない。

また，環境保護局はCWA第404(C)プログラムを再起動し，ブリストル湾水域に対する最終裁決を発表した。最終裁決は現在の採鉱計画の足跡と同じ定義禁止区域を決定し、その中で環境保護局は玉石プロジェクトの浚渫や充填材料の処分を禁止し、定義された制限区域を決定した。このような最終決定は，Pebble Partnershipが必要な許可や開発プロジェクトの能力を得ることに悪影響を与え，燃料棒の返却が成功しても，最終決定が撤回されない限りである。当社が最終裁定に挑戦し始めた法的行動が成功する保証はありません。また、これらの法律行動は、同社に一定期間にわたって巨額の法的費用を発生させることを要求し、同社がこの時間枠内でこの訴訟に資金を提供し続ける保証はないと予想される。最終決定に成功できなかったことは、同社が現在の想定通りに玉石プロジェクトを開発し続けることができない、あるいは全くできないことを意味するかもしれない。

最終的に採鉱許可と玉石プロジェクトを開発することはできない。

同社は最終的に米国連邦とアラスカ州の法律に基づいてPebble Projectの建設と運営に必要な許可を得ることができないかもしれない。環境保護局は玉石プロジェクトの開発を制限する最終決定を発表することで規制行動をとっており，最終決定が将来的に挑戦に成功したり撤回したりする保証はない。また，最終決定が成功して挑戦されても，環境保護局が将来の規制行動を求めて玉石プロジェクトを阻害したり制限したりしない保証はない。また，玉石プロジェクトには厳密な主要反対者が組織されており，同社が確実な科学的·技術的証拠を提供してリスク緩和を証明しても，これらの反対意見を克服できない可能性があり，政府当局にPebbleプロジェクトで鉱山採掘を許可するよう説得した。同社は鉱山建設を求める会社が通常直面している許可と監督管理の問題に直面しているだけでなく、その地理的位置と潜在規模のため、追加の公衆と監督審査にも直面している。したがって、その会社が必要な許可証を取得することは保証されない

同社はUSACEからCWA 404ライセンス申請を拒否したが、USACE太平洋支部は、具体的な問題を再検討するためにUSACE−アラスカ州地域にライセンスを返送することを決定した。USACE還元やEPA最終裁決の不確実性は，同社が現在の計画や予想されるスケジュール内でPebbleプロジェクトのこれらの許可を得ることができるかどうかが疑われる。USACEが成功し、最終裁決が成功した場合、保証されないが、同社はまだ複数の連邦や州規制機関から全方位的な許可と許可を得ることを要求され、数年を要するだろう。建設開始に必要なすべての許可を得た後，鉱山に資金を提供し，鉱山を建設し，運営を開始するのに数年かかる。その間、同社は収入がない可能性が高いため、運営を継続するために追加融資が必要だ。当社が玉石プロジェクトを発展させるまでに限り、当社は運営から収入を得ることができず、Pebble Projectへの投資を売却または回収できない可能性があり、当社および当社の普通株への投資に大きな悪影響を及ぼす

2023年のPEAにおける玉石プロジェクトの現在のプロジェクト計画には、予備的または最終的な実行可能性研究の支援はありません

最初と後に改訂された玉石プロジェクト開発プロジェクトの記述に含まれる現在のプロジェクト計画は2023年のPEAによって支持されたが、予備的または最終的な実行可能性研究の支持は得られなかった。したがって，当社ではPebbleプロジェクトの開発ができず，Pebbleプロジェクトが経済的に採掘できないことや株主が当社への投資を回収できない可能性があり，大きなリスクである。2023年のPEAは初歩的であり，地質学的に投機的すぎると考えられる鉱物資源の推定を含むため，経済要因をそれらに適用し，鉱物埋蔵量に分類できるようにすることはできない。2023年のPEA結果が実現できるかどうかは定かではない。鉱物備蓄に属さない鉱物資源が証明されていない経済実行可能性も、Pebble Project鉱物資源が鉱物備蓄にアップグレードする保証もない。2023年にPEAは、提案されたプロジェクトが最終的に米国国家エネルギー庁とアラスカ州当局から必要な許可を得て、提案されたプロジェクトを開発できるようにすることができると仮定したが、これらの許可が得られる保証はない。“2023年PEA”も“2022年PEA”に基づく鉱物資源推定も、以下のリスクに対して調整されていない：(I)Pebble Partnershipは米国SACEが2020年11月25日に発表した決定に控訴することに成功できない可能性があり、CWAによる必要な許可証の付与を拒否したり、(Ii)Pebble Partnershipは最終裁決に挑戦することに成功しない可能性があり、その中のいずれも提案プロジェクトの実行能力に悪影響を与える可能性がある。さらに、必要な許可の取得を保証するために運営または環境緩和計画を調整する必要がある場合、2023年にPEAは、必要な連邦または州許可を得るために必要とされる可能性のある追加の資本または運営コストを考慮しない。また、最近のインフレ圧力は2023年のPEAの見積もり資本や運営コストに悪影響を及ぼす可能性がある。また，2023年のPEAにおける正味現在価値計算は仮定に基づく割引率であり，将来の金利上昇を考慮しない可能性がある。これらの理由から，玉石プロジェクトを開発すると，生産量予測，資本コスト，運営コスト，運営収入，純現在値，内部収益率を含む2023年PEAに示される玉石プロジェクトの経済性が重大なリスクが存在する。この背景の下で2023年のPEAを見るべきであり、それを初歩的或いは最終的な実行可能性研究の代替品とすべきではない

アラスカ中南部天然ガスの長期可獲得性はますます多くの不確実性の兆しを示している。

現在の想定では，Pebbleプロジェクトはキナイ半島やクック湾現地から得られた天然ガスに広く依存しており，このプロジェクトに動力を供給するために必要な電力を生産する。最近、アラスカは利用可能な天然ガスがすぐに枯渇することへの懸念を表明し、貯蔵量を拡大することが合理的であることを証明するために、代替供給または大幅な価格向上が必要である。クック湾内の新しい資源、アラスカ北坂の天然ガス、または輸入液化天然ガスを含む代替供給が可能であるが、これはプロジェクト設計を変更し、および/または大量のコストを増加させる必要があるかもしれない。

北朝はそれに対する“集団訴訟”訴訟を解決したが、それに関連するさらなる訴訟費用を招かないか、または原告からの脱退を選択した訴訟とそれに対する損害賠償に関する判決を含む新たな訴訟を招かない保証はない。

上述したように、北朝は提案中の北朝に対する集団訴訟の対象であり、米国証券法によると、北朝はいわゆる株主層を代表して北朝に対する責任を主張している。現在、米国では執行された和解協定が提出され、裁判所は最終承認の動議を承認している。残りは原告弁護士が動議を提出し，クラスメンバーに資金の分配を要求し，裁判所に原告が提出した分配案のトレードオフを要求した.カナダでは，双方の当事者が裁判所が承認した執行された和解協定を提出した。カナダ裁判所はまた、要求された分配案とクラスメンバーへの追加通知を承認した。これらの承認と同時に，カナダ裁判所は偏見でこの行動を却下したが，行政と法執行の目的で和解の継続的な監督作用を保持している。どちらか一方が裁判所に戻って和解合意を実行する必要があれば、北朝はそれによって費用が発生する可能性がある。和解過程はカナダと米国で別々に行われているが、全体的に、和解金額は保険金限度額以内である

米国証券集団訴訟では、和解協定が最終的に承認される前に、承認された集団和解協定に対して少数の個別株主が“脱退”を選択しており、これらの株主が和解協定から除外されていることを意味する。これらの脱退を選択した株主は、北朝や関連幹部や役員を個人として提訴する能力を保持している。この場合、北朝はこれらの主張を有力に弁護するにもかかわらず、北朝がそれに対するすべての主張を正当化することに成功する保証はない。北朝がこれらの主張を弁護することに成功しなかった場合、それはそれに不利な判決を受け、これらの判決に基づいて脱退を選択した原告(S)に損害賠償金を支払うことを要求する可能性がある。これらの損害は、北朝の財政状況と資本資源に実質的かつ不利な損害をもたらす可能性があり、玉石プロジェクトの発展を推進する能力をさらに弱める可能性がある。

また、和解協定は、いかなる上級職員や取締役にもいかなる金の支払いも要求しないが、北朝の上級職員または取締役に対して任意の選択脱退訴訟を提起した場合、上級職員および取締役が受けた任意の損失や発生した費用を賠償する必要がある可能性がある。同様に、北朝の既存の保険証券が反応することは保証されず、および/または、それが潜在的に来る任意の訴訟において脱退を選択した任意の原告に支払われる必要がある可能性がある任意の金額をカバーするのに十分である。これらの損害は、北朝の財務状況および資本資源に実質的かつ不利な損害をもたらす可能性があり、追加資金を調達し、玉石プロジェクトの発展を推進する能力をさらに弱める可能性がある

大陪審の調査。

同社は上記1.2.2で述べたように、アラスカ州連邦検事室に関する大陪審調査に協力している法律の問題です。同社は、大陪審調査の結果について投資家に指導を提供することができないか、またはその調査が当社、Pebble Partnershipまたはその関連個人に対して任意の告発または他のクレームを引き起こすかどうかを招く。当社はすでに発生し、大陪審調査に関する巨額の費用、法的費用、収集、審査、文書作成に関する費用などを含めて引き続き発生する見通しだ。いかなる不利な民事または刑事訴訟も、北朝の玉石鉱プロジェクトの発展の将来性と能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。

さらに、北王朝と玉石パートナーシップは、玉石プロジェクトの将来計画に関する米国議会衆議院運輸·インフラ委員会の継続的かつさらなる問い合わせ、要求、または告発に直面する可能性がある。同様に、委員会調査に関連するいかなる不利な民事または刑事訴訟も、北朝の将来性と玉石プロジェクトの発展を推進する能力に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、これらの調査または何らかの起こりうる民事または刑事訴訟は、既存の任意の政治的支援を侵食する可能性があり、これは、玉石プロジェクトが必要な環境許可を得る可能性を低下させる可能性がある。

決定および最終決定の記録はすでに行われており、北朝が玉石プロジェクトに資金を提供する能力に悪影響を与え続けるだろう。

北方王朝は、核動力棒はその業務融資能力に実質的な悪影響を与えており、核動力棒がまだはっきりしていない限り、その融資選択に悪影響を与え続けると考えている。また、最終決定は、北朝が将来の融資を完了する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。未来のいかなる訴訟でもRodに控訴し、最終裁決に挑戦するには大量の財政資源が必要になるだろう。北王朝の現金は限られているため、現在運営資本赤字が存在し、いかなる収入も生じず、予測可能な未来にはいかなる収入も生じないと予想され、北王朝はその運営を継続するための追加資金を必要とし、控訴と返還Rodおよび最終裁決に挑戦するためにすべての資金を提供する。北朝はこの資金調達を達成することができるという保証はない。もし北朝が最終裁定に挑戦したり挑戦したりした後に正棒を得ることに成功しなかった場合、北朝の融資選択は大きく制限される可能性があり、玉石プロジェクトを大幅に減少または再編しなければ、運営を継続するために必要な融資を生成できない可能性がある。もし会社がこの追加的な融資を得ることができない場合、会社が引き続き控訴し、棒材を返す能力にマイナスの影響を与え、最終裁決に疑問を提起することは、株主が会社での投資を回収する能力に影響を与える可能性がある

資本資源は限られており、経営キャッシュフローと融資需要は負である。

会社は現在現金が限られており，運営キャッシュフローは負であり，予想される未来には採鉱や他の活動から収入が生じないため，負の運営キャッシュフローが続くと予想される。したがって，運営キャッシュフローは負に続き，会社が玉石プロジェクトの生産から収入が発生して発生した費用を相殺するまでは保証されない。そのため、同社は大量の追加資本を必要とし、その今後12ヶ月の運営計画と将来の探査·開発活動に資金を提供する。当社はこの追加資金について何の手配もしていませんし、必要なときにこのような資金を得る保証もありません。当社は従来から株式融資に依存してその業務に資金を提供してきたが、当社が将来株式融資を受ける保証はない。しかも、いかなる追加的な株式融資も既存の株主の持分を大幅に希釈する可能性がある。追加融資を得ることができない場合、または利益および運営キャッシュフローを実現できない場合は、その財務状況および運営業績に重大な悪影響を及ぼす。具体的には、追加融資が得られない場合、同社は今後12ヶ月以内にその業務を削減または削減することを要求される可能性がある。さらに、特許使用料契約下の特許権使用料所有者が、Pebbleプロジェクトから将来の金銀生産を購入する任意の追加の権利を行使することは保証されないか、または当社はPebbleプロジェクトについて追加の流れまたは特許権使用料合意融資スケジュールを締結する。

当社が2023年12月に発行した1，500万ドルの交換可能手形によると、当社は未償還元金150%相当の価格で交換可能手形の選択権を償還し、交換可能手形の有効期限内に“株式融資”を完了した場合には、別途利息を加算することを所持者に提供している。“株式融資”という言葉は、任意の普通株、優先株、または普通株または優先株に変換可能な任意の証券の発行を含むが、(I)通常プロセスを含まない株式補償付与、(Ii)既存の転換可能証券項下の発行、(Iii)会社2023年12月の単位発売、および(Iv)合併、買収および資金調達目的のために完了していない比べ物取引に関連する持分発行と定義される。割増で交換可能な手形を償還することを要求することは、交換可能手形の有効期間内に追加株式融資を得る能力を弱める可能性がある。

所有権や財産権を保証する危険。

当社又はその任意の付属会社が買収した任意の財産権益の所有権に欠陥がないかどうかは特定できません。当社はその物件の合法的な業権が適切に記録されていることを確保するために合理的な予防措置を講じているが、その財産権益が挑戦や疑問視されない保証はない。このような財産権益は、事前に登録されていない合意または譲渡または他の土地主張の影響を受ける可能性があり、所有権は発見されていない欠陥および不利な法律法規の影響を受ける可能性がある。

Pebble PartnershipはPebbleの鉱物特許権が鉱物探査と開発のために専用に指定されたアラスカ州の土地に位置する。アラスカは安定した司法管轄区であり、完全な資源開発と公共土地管理監督と法律の枠組みを持ち、法治にしっかりと力を入れ、その土地と自然資源の開発への投資を奨励する面で長期的な記録がある

玉石プロジェクトは政治的で環境規制部門の反対を受けた。

玉石プロジェクトはいくつかの個人と組織の一致した反対に直面しており、彼らの動機はブリストル湾分水嶺(BBW)の任意の可能な採鉱活動を排除することである。BBWは重要な野生動物とサケの生息地である。したがって、玉石プロジェクトが直面する最大のリスクの一つは政治/許可リスクと考えられ、これは最終的に玉石プロジェクトの建設を阻止する可能性がある。反対意見には、探査と開発許可に対する法的挑戦が含まれる可能性があり、これは開発を延期または停止する可能性がある。反対派団体はまた、政治および公共宣伝、選挙戦略、メディアおよび公共宣伝活動、介入しようとする土地権の購入、および抗議活動を含むPebbleの発展を遅延または阻害するために他の戦略を使用している可能性がある。これらの努力は，玉石プロジェクトや関連インフラの開発コストや時間を大きく増加させる可能性があり，あるいは開発計画を変更する必要があり，プロジェクト経済に悪影響を及ぼす可能性がある

Pebble Partnershipの鉱物権益はいかなる鉱物埋蔵量あるいは任意の既知の経済鉱化体を含まない。

Pebbleプロジェクトには既知の鉱体があり、Pebble Partnershipはすでに鉱床内及びその付近で岩心掘削計画を完成し、測定と指示された資源を確定したが、現在まだ埋蔵量或いは商業上実行可能な鉱体がない。したがって、玉石プロジェクトは探査の将来性としかみなされない。北朝あるいはPebble Partnershipがいかなる鉱化が経済的である可能性があるかどうかを決定し、“鉱石”を構成する前に、大量の追加作業を行う必要がある

北朝またはPebble PartnershipはPebbleプロジェクトに開示された鉱物資源は推定数字にすぎない。

北方王朝はNI 43-101による鉱物資源推定を含む。これらの資源見積り数は，“計測資源”，“指示資源”，“推定資源”に分類される.北朝政府は米国投資家に提案し，米国証券取引委員会は現在，“鉱物資源を測定した”，“鉱物資源を指示する”，“鉱物資源を推定する”という推定を認めているが，北朝が“米国証券取引委員会現代化規則”で採用されている基準に従って資源推定数を作成すれば，43−101年の間に北朝が“測定済み鉱物資源”，“指示鉱物資源”，“鉱物資源の推定”と報告される可能性のあるどの鉱物資源も同じであることを保証している。“測定可能資源”または“指示資源”に分類される任意の部分または全部が“鉱物埋蔵量”に変換されると考えないように投資家に警告する。また，“資源推定”の経済的·法律的実行可能性には大きな不確実性がある。カナダ証券法によると、“推定された鉱物資源”の推定は実行可能性或いは事前実行可能性研究或いは任意の経済研究の基礎を構成できないが、NI 43-101が規定する初歩的な経済評価は除外する

すべての鉱物資源量は推定されているだけであり、北朝は鉱化材料から金属を回収する任意の特定のレベルが本当に実現されるかどうか、または玉石プロジェクトまたは任意の他の決定された鉱物が商業的に採掘可能な(または実行可能な)経済的に採掘可能な鉱体になる資格があるかどうかを決定することはできない。鉱化材料は鉱物備蓄ではなく、経済的実行可能性を示していない。また、鉱物埋蔵量や鉱物資源量は金属価格や採鉱実際の結果などによって異なる可能性がある。会社が将来玉石プロジェクトについて行った任意の経済や技術評価が積極的な経済や実行可能性を示すことは保証されない。

本稿に記載した鉱物資源推定は，Pebbleプロジェクトが必要な環境許可が得られない可能性のあるリスクについては調整していない。小石プロジェクトが必要な環境許可を得る能力に関するリスクは，最終的に経済的に採掘鉱化の合理的な将来性と鉱物資源としての定義のリスクである。

北朝が玉石プロジェクトと協力できるという保証はない。

北王朝のビジネス目標の一つは、第三者パートナーと合弁企業や他のパートナー関係を構築し、玉石プロジェクトの発展を推進するために資金を提供することである。北方王朝がパートナーと玉石プロジェクトの開発について合意できる保証はないが、Rodの負の影響、最終決定、Pebbleプロジェクトに関する調査は会社がどのような計画を達成する能力にも悪影響を及ぼす可能性がある。北方王朝が小石プロジェクトと何の協力も合意していない場合、それは引き続き玉石プロジェクトのすべての探査や他の関連費用を推進するために資金を提供することを要求され続けることは保証されない

北朝には利益の歴史もなく、予測可能な利益もなく、利益や配当は決して実現されないかもしれない

北朝は成立以来赤字にすぎず、北朝が永遠に利益を上げる保証はない。北朝はその普通株式のいかなる配当金も発表したり支払ったりしなかった。北方王朝は予見可能な未来にその未来の収益を保留しようとしており、もしあれば、その探査活動と運営に資金を提供する。北朝は現在、その鉱物から収入を稼ぐ能力がなく、その鉱物は開発前の段階にあるからだ

北朝の財務諸表は、北朝が引き続き経営を続ける企業として作成されると仮定して作成された。

北方王朝はその財務諸表を作成した上で、引き続き経営を続ける企業とする。同社は2023年12月31日現在、1820万ドルの現金と現金等価物を持っている。北朝王朝は、控訴と返還棒の資金、最終裁決に対する法律挑戦、玉石プロジェクトの任意の物質支出と運営資本を含む最近の会社と玉石プロジェクトの重要な支出需要を満たすためにその財政資源を優先的に分配した。北方王朝の持続的な経営及び示された鉱物権益金額の潜在価値と回収可能性は完全に玉石プロジェクトに経済的に採掘可能な鉱物埋蔵量が存在するかどうか、会社がその運営コストに融資する能力、玉石プロジェクトの探査と開発完成、Pebble Partnershipが必要な採鉱許可証及びPebbleプロジェクトの将来の利益の生産を獲得することに依存する。また，継続的な経営を継続できない企業であれば，北朝の資産や負債は清算に基づいて再列報する必要があり，継続経営に基づく帳簿価値とは大きく異なる可能性がある。なお，1.6の議論を参照されたい流動性.

玉石プロジェクトは北朝唯一の鉱物財産権益であるため、玉石プロジェクトが商業上実行可能かつ合法的に採掘された鉱石鉱物を持っていることを証明できなかった場合は、北朝普通株の取引価格の大幅な下落を招き、新しい融資を獲得する能力を低下させる可能性がある。

玉石プロジェクトは北王朝唯一の鉱物プロジェクトで、Pebble Partnershipが所有しています。北朝の主要な業務目標は更なる探査と関連活動を展開し、玉石プロジェクトが商業上実行可能な鉱物を持っているかどうかを確定することである。もし北朝の経営計画が成功しなければ、北朝は新しい鉱物を求めて新しい鉱物或いはプロジェクトの権益を探査或いは獲得しなければならないかもしれない。北朝は、このような結果が北朝普通株の価格に悪影響を及ぼすと予想している。また、北方王朝は、玉石プロジェクトの商業実行可能性を決定できなかったため、その追加資金を調達して新しい物件を探査したり、新しい物件やプロジェクトを買収する能力が損なわれると予想している。

銅、金、モリブデン、銀、レニウムの価格が下落すれば、北朝は玉石プロジェクトへの支出に必要な追加資金を調達できないかもしれない。

北王朝が玉石プロジェクトのために資金を調達する能力はその探査金属市場の価格変化の重大な影響を受ける。銅，金，モリブデン，銀，レニウムの価格変動は大きく，多くの北朝制御できない要因の影響を受けている。金利水準、インフレ率、世界銅、金、モリブデン、銀とレニウムの需給、為替レートの安定はこれらの価格の変動を引き起こす。これらの外部経済要素は国際投資モデルや通貨制度の変化および政治発展の影響を受けている。近年、銅、金、モリブデン、銀とReの価格はずっと変動しており、未来の価格の大幅な下落は投資家が銅、金、モリブデン、銀とReの探査に資金を提供する準備ができていない可能性があり、北朝は玉石プロジェクトの推進に関連する活動を支援するのに十分な資金がないかもしれない。

情報システムとネットワークセキュリティ

会社の運営は情報技術(“IT”)システムに依存している。これらのITシステムは，コンピュータウイルス，セキュリティホールやネットワーク攻撃，ケーブル中断，物理工場破損，自然災害，テロ，火災，停電，破壊，窃盗などの様々なソースによるネットワーク中断の影響を受ける可能性がある.同社の運営は、ネットワーク、設備、ITシステム、ソフトウェアのタイムリーなメンテナンス、アップグレード、交換、故障リスクの低減と攻撃脅威への対応の先制費用にも依存している。これらのイベントおよび他のイベントのいずれも、情報システムの障害、遅延、および/または資本支出の増加をもたらす可能性がある。情報システムや情報システムコンポーネントの障害は、会社の名声や運営結果に悪影響を与える可能性があり、具体的にはこのような障害の性質に依存する。当社はネットワーク攻撃や他の情報セキュリティホールを受ける可能性があり、当社に大きな損失を与える可能性があります。これらのネットワーク攻撃や潜在的なセキュリティホールの進化や複雑さなどにより，会社のリスクやこれらの事項への曝露は完全に軽減できない.したがって、ネットワークセキュリティおよびシステム、コンピュータ、ソフトウェア、データ、およびネットワークを攻撃から保護するための制御、破損、または許可されていないアクセスを保護するための制御、プログラム、およびアプローチを継続して強化することは依然として優先順位であるが、すべての潜在的な攻撃を最終的に破ることはないかもしれない。ネットワーク脅威の持続的な発展に伴い、会社は保護措置を修正または強化し続けるために、または任意のセキュリティホールを調査し、修復するために、より多くの資源を必要とするかもしれない

ロシア-ウクライナ紛争とイスラエル-ハマス紛争-世界経済、ヨーロッパ、中東、その他の地域の平和と安定、および私たちの業務と株価に悪影響を及ぼす可能性のある潜在的な影響

ロシア軍は2022年2月にウクライナに侵入した。それに応じて、ウクライナの軍事者たちと民間人たちは侵入に積極的に抵抗している。世界の多くの国は財政援助の形でウクライナに援助を提供し、場合によってはロシアの侵入からの抵抗を支援するためにウクライナに軍事装備や武器を提供する。北大西洋条約機構(“NATO”)はまた、この地域でのロシアのさらなる侵略を抑止するために、衝突に近いNATO加盟国に部隊を動員した。紛争の結果は不確定であり、地域と世界経済の平和と安定に広範な結果をもたらす可能性が高い。また、カナダや米国を含む一部の国はロシアに対して厳しい金融·貿易制裁を実施しており、これらの制裁は世界経済に大きな影響を与える可能性がある。この紛争やロシアへの制裁の長期的な影響は依然として不確定であり、同社の業務や経営業績に悪影響を及ぼす可能性があり、地域や世界経済の平和と安定に広範な影響を与える可能性がある。

イスラエルとハマスの衝突は2023年10月7日に始まったが、紛争がエスカレートしたにもかかわらず、衝突の初期と影響は不明である。

このような紛争は現在予見できない方法で各国の経済と証券市場に影響を及ぼす可能性がある。このような事件はまた他の以前に存在した政治、社会、そして経済的危険を悪化させる可能性がある。このような事件はまた、市場の大幅な変動、取引所の取引停止と閉鎖を招き、北朝の業績、証券価格、および合理的な金利で資金調達に成功する能力に影響を与える可能性がある。そのため、北朝の経営業績、基礎資産価値や見通しが変わっていなくても、北朝普通株の市場価格が低下する可能性がある。

私たちは現在ウクライナ、ロシア、中東に従業員、サプライヤー、商業活動を持っていないにもかかわらず、紛争が今後ある時期にヨーロッパと中東、さらにはより広い世界に蔓延、アップグレード、または影響を与える場合、この紛争は私たちの業務と運営に悪影響を及ぼす可能性がある

採鉱は本質的に危険であり，北朝が制御できない条件や事件の影響を受け，北朝の商業に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。

火災、爆発、洪水、構造崩壊、工業事故、異常或いは意外な地質条件、地上制御問題、停電、悪天候、地震活動、土砂崩れと機械設備故障などの災害は北朝探査、開発と採鉱作業に固有のリスクである。上記及びその他の危険は、北王朝の鉱物の従業員、請負業者又は他の人員の負傷又は死亡、北王朝の財産、工場及び設備及び鉱物の深刻な損傷及び破壊、並びに環境の汚染又は破壊を招き、探査開発活動及び任意の将来の生産活動の一時停止を招く可能性がある。北朝が実施した安全対策は、将来の事故の予防や軽減に成功しない可能性がある

北方王朝は採鉱業でより規模が大きく、資本に余裕のある競争相手と競争している。

採鉱業はそのすべての段階で競争力を持ち、融資、技術資源、人員と財産買収を含む。それは大量の資本、技術資源、人員と運営経験を必要として、有効に採鉱業で競争することができる。探査に関する高いコスト、プロジェクトの潜在力を分析するために必要な専門知識、および鉱山開発に必要な資金により、大量の資源を持つ大手会社は北朝より競争優位を持っている可能性がある。北朝は他の鉱業会社からの激しい競争に直面しており、その中の一部の会社は北朝よりも多くの財力、運営経験、技術能力を持っている。このような競争のため、北朝は、北朝が受け入れられると考えられる条項で、資金、人員、技術資源、または魅力的な採鉱資産を維持または獲得することができない可能性がある

環境要求の遵守には大量の資源が必要となるが，これらの要求を変更することは玉石プロジェクトの開発コストを著しく増加させ，これらの活動を遅らせる可能性がある。

北方王朝と玉石パートナーシップは玉石プロジェクトを展開する際に厳格な環境立法を守らなければならない。環境立法は進化しており、より厳格な基準と法執行が必要であり、規定を守らない罰金と罰が増加し、提案プロジェクトに対してより厳しい環境評価を行い、会社とその幹部、役員、従業員に対してより高い程度の責任を負う必要がある。環境立法の変化はPebble Partnershipの探査コストを増加させる可能性があり，必要であればPebbleプロジェクトの開発コストも増加する。また，新たなあるいはより多くの環境立法を遵守することは探査活動の遅延を招く可能性があり，必要であれば開発活動の遅延を招く可能性がある

政府法規の変化或いはその応用、及び北朝鉱物には未知の環境危害が存在し、重大な予期せぬコンプライアンスと回収コストを招く可能性がある

鉱業権保有権、地域撹乱や経営権に関する政府の規定は北朝に悪影響を及ぼす可能性がある。北方王朝と玉石パートナーシップは玉石プロジェクトの探査に必要なすべての必要な許可と許可を得ることができないかもしれない。必要な政府の許可を得ることは複雑で時間がかかり、高価な過程だ。許可を得た努力の継続時間や成否は，多くの会社の制御範囲内にない変数に依存する。環境許可の取得はコストが増加し遅延する可能性があり，具体的には許可活動の性質や許可当局の適用要求の解釈に依存する。すべての必要な承認·許可を得ることは保証されず、取得すれば、関連するコストは会社が以前に推定したコストを超えることはない。これらの基準や法規の遵守に関連するコストや遅延は、会社が玉石プロジェクトの開発や運営を継続しなくなる可能性がある

訴訟を起こす。

当社は現在、将来1.2.2で議論された行動を含む法的訴訟を受ける可能性があります法律事務 玉石プロジェクトを追求していますこれらの行動の不確実性に鑑み、当社はその結果を合理的に予測することができない。会社がこれらの問題を有利に解決できなければ、会社に実質的な悪影響を及ぼす可能性が高い

北朝は保険加入できないリスクに多く直面しているため、このような特定の事件が発生すれば、北朝は保険で損失を取り戻すことができなくなる

鉱物調査開発は異常或いは意外な地質構造などの条件などの災害に関連している。北朝はそれが保険に加入できない汚染、陥没、あるいは危険に責任を負うかもしれない。これらの債務の返済は北朝の経営費用の増加を招き、さらに北朝の財務状況や経営結果に実質的な悪影響を及ぼす可能性がある。北王朝と玉石組合会社は十分な責任保険金額を維持しているが、これらのリスクの性質は、負債が保険限度額を超える可能性があり、負債と危険が保険に加入できない可能性があること、あるいは北王朝と玉石組合会社は高い保険コストや他の理由でこのような負債を保証しないことを選択する可能性があり、この場合、北王朝は重大な負債とコストを招く可能性があり、北王朝の運営支出を大幅に増加させる可能性がある

もし北朝がその活動に従事するキーパーソンのサービスを失った場合、北朝の行動計画は延期されたり、予想以上に費用が負担されたりする可能性がある。

北朝王朝の成功は、人類発展計画を含むいくつかの請負業者の業績と持続的なサービスに大きく依存する(1.9参照関係者との取引)である。同社はHDSIの全資源を有しており，同社は経験豊富な探査·開発会社であり，内部地質学者，エンジニア，環境専門家を有し，Pebbleプロジェクトの技術審査に協力している。必要なときにすべての必要なキーパーソンのサービスを提供することは保証されず、関連する費用が以前に推定された費用を超えない保証もない。キーパーソンサービスの喪失に伴うコストや遅延は，会社がPebble Projectの鉱山の開発や運営を継続しなくなる可能性がある。

北朝普通株の変動は北朝を訴訟リスクに直面させる可能性がある。

北方王朝の普通株はトロント証券取引所とニューヨーク証券取引所米国証券取引所に上場している。鉱業会社の証券は過去に大きな変動を経験し、往々にして関連会社の財務業績や見通しとは関係のない要素に基づいている。これらの要因には、北米と世界のマクロ経済発展、通貨変動、および特定の業界に対する市場の吸引力の見方が含まれている。北王朝会社の普通株の価格も銅、金、モリブデン、銀とレニウム価格の短期的な変化或いは北王朝会社の財務状況或いは四半期収益報告に反映された経営結果の重大な影響を受ける可能性がある

これらの要因のいずれかにより、任意の所与の時点における北朝会社の普通株の市場価格は、その長期的な価値を正確に反映できない可能性がある。証券市場価格が変動した後、証券会社は集団訴訟を起こされることが多い。北朝は今、未来も似たような訴訟の目標かもしれない。証券訴訟は巨額の費用と損害を招き、経営陣の関心と資源を分散させる可能性がある。

北朝は玉石プロジェクトの開発目標を達成するために追加的な資金が必要になるだろう。

北朝は、玉石プロジェクトの許可と開発を実現するために、追加の資金(株式発行、債務または資産レベルの協力による)を調達する必要があるだろう。また、玉石プロジェクトの積極的な生産決定はプロジェクト工事と建設に多くの資金を必要とする。したがって、玉石プロジェクトの持続的な承認と発展は北朝が債務融資、株式融資、プロジェクト合弁企業の設立、あるいは他の方法で融資を獲得する能力に依存する。北朝が必要な融資を成功させることは保証されず、株主の高度希釈につながらない条項で資金を調達できる保証もない。北朝が必要な資本資源を調達できない場合、それはある時点でその業務を減少または削減しなければならない可能性があり、これは玉石プロジェクトの承認と発展を求める能力に実質的な悪影響を及ぼすだろう

潜在的な合弁企業や他のパートナー手配を締結することで、必要な追加融資金額を削減するためにPebbleプロジェクトを推進しようと試みる可能性がありますが、このような合意に到達できる保証はありません。さらに、Pebbleプロジェクトの任意の合弁企業または他の形態の協力計画は、Pebbleプロジェクトにおける私たちの所有権権益を希釈することが予想される

また、従来の資産レベル融資、債務、特許権使用料、代替融資選択(例えば、流動融資)を利用して任意の長期プロジェクト融資を成功させることも保証されません。私たちが未来に得る可能性のあるどのプロジェクトの債務融資も、Pebbleプロジェクトから発生したキャッシュフローから未来の元本と利息を返済する必要がある。同様に、小石プロジェクトによって生成される可能性のある鉱物特許使用料権益を販売する任意の取引は、小石プロジェクトによって生成されたキャッシュフローから将来の特許使用料を支払う必要がある。もし吾らがPebble Projectについていかなる分流手配を締結すれば，Pebble Project製鉱物を優遇価格で売却し，Strebble融資側が提供する前期資金の対価格として要求されることが予想される。したがって，これらの融資オプションのいずれもPebbleプロジェクトのキャッシュフローに影響を与えることが予想され，Pebbleプロジェクトが開発を継続すれば会社が獲得可能なキャッシュフローとなる.我々の取締役会は、上記のいずれの形式の融資を継続するかどうかについていかなる決定も下しておらず、これらの融資プランがPebbleプロジェクトの発展を推進するために使用できることを保証することはできない。

1.15.6合格者

スティーブン·ホッチソン、P.Eng、北朝から独立していない合格者は、今回のMD&A中の科学技術情報を審査と承認した

1.15.7米国証券取引所

当社は米国取引所法案下の“外国発行者”であり、カナダと米国との間の多司法管区開示制度に基づいて米国証券取引委員会に持続開示報告書を提出し、NI 43-101開示基準とCIM定義基準に基づいてPebbleプロジェクトを含む我々の鉱物を開示する権利がある。したがって，本MD&Aに含まれるPebbleプロジェクトに関する情報は，米国連邦証券法とその規則や法規下の報告や開示要求を遵守している米国社が公表している類似情報と比較できない可能性がある