経営陣の議論と分析

2023年12月31日までの年度

2024年2月21日

経営陣の財務状況と経営結果の検討と分析

本管理討論と分析(“MD&A”)は読者が汎米銀業及びその子会社(総称して“汎美”、“私たち”或いは“会社”)の業績に影響する重要な要素、及びこれらの未来の業績を影響する可能性のある要素を理解することを目的としている。本MD&Aは、当社が国際会計基準委員会(“IFRS”)に基づいて発表した国際財務報告基準(“2023年度財務諸表”)に基づいて作成された2023年12月31日までの年度の監査された総合財務諸表及びその中に掲載されている関連付記と併せて読まなければならない。汎米の重大会計政策情報は2023年年度財務諸表付記3に掲載されている。別の説明がない限り、本MD&Aおよび2023年度財務諸表のすべての金額はドルで表される。

本MD&Aとは、“1オンス販売のすべての維持コスト”、“1オンス当たり販売の現金コスト”、“調整後収益(損失)”、“基本調整後の1株当たり収益(損失)”、“総債務”、“資本”、“運営資本”のような各種の非国際財務報告基準(“非公認会計基準”)指標を指し、これらの指標は会社が会社ごとの鉱山の経営業績を管理·評価するために使用され、採鉱業によって業績基準として広く報告され、国際財務報告基準の下で標準化されていないという意味である。これらの指標を計算する方法は，他社が報告している類似指標とは異なる可能性がある。当社が計算したこれらの非GAAP測定基準をよりよく理解するために、本MD&Aではより多くの情報を提供しています。本MD&Aでは“代替業績(非GAAP)測定基準”と題する章を参照して、“1オンス当たり販売の総合維持コスト”、“1オンス当たり販売の現金コスト”、“調整後の収益(損失)”、“基本調整後の1株当たり収益(損失)”、“総債務”、“資本”、“運営資本”、および会社の副産物信用と入金の詳細を詳細に説明してください。これらの措置を2023年年度財務諸表に含める。

本MD&Aで言及されている“現金コスト”は、販売されている1オンス当たりの白銀または金から副産物の信用を差し引いた現金コストと理解されるべきである。本MD&Aで言及されている“AISC”は、販売された銀または金オンス毎に副産物の信用を差し引いたすべての維持コストと理解されるべきである。

本MD&Aに含まれる歴史情報を除いて、以下は1995年に米国プライベート証券訴訟改革法が指摘した前向き陳述と適用されたカナダ省級証券法が指す前向き情報、あるいは未来志向の財務情報であるため、一連の仮定に基づく経済条件と行動方針を開示する。本MD&A後の前向き声明と情報の警告説明と，会社がカナダ各省証券監督機関に提出した最新年度情報表と，米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)に提出された40−F表に含まれる“汎米業務に関するリスク”を参照してください。汎アメリカ会社とその業務活動のより多くの情報を知るためには、SEDAR+サイト：www.sedarplus.caにアクセスして、アメリカ証券取引委員会サイト：エドガーサイト：www.sec.gov/edgaを調べてください。

汎米は探査、鉱山開発、採掘、加工、精製と回収を含む白銀と金採掘及び関連活動に従事している。同社はカナダ、メキシコ、ペルー、ブラジル、ボリビア、チリ、アルゼンチンにある銀鉱と金鉱を所有し、経営している。私たちはまたグアテマラのエスコバル鉱を持っていて、現在この鉱山はまだ運営されていない。また、同社はアメリカ各地で新しい銀と黄金鉱物と機会を探査している。同社はトロント証券取引所(コード：PAAS)とニューヨーク証券取引所(コード：PAAS)に上場している。

汎美のビジョンは世界屈指の銀鉱会社となり、発見、工事、革新と持続可能な発展の面で優れた名声を得ている。このビジョンを実現するために、私たちの業務は以下の戦略に基づいています

·安全で効率的で無害な環境の資産開発と運営により、持続可能な利益と優れた投資収益を創出する。

·ターゲットを絞った近鉱探査と全世界業務の発展を通じて、私たちの鉱物埋蔵量と鉱物資源を絶えず代替し、成長させている。

·公開と誠実なコミュニケーションおよび道徳的かつ持続可能なビジネス実践を通じて、従業員、株主、コミュニティ、自治体と積極的な長期関係を築く。

·絶えず機会を探し、内部と買収を通じて資産の質をアップグレードし、向上させる。

·私たちの従業員が組織全体で革新的、応答性、および起業家精神を持つことを奨励します。

この戦略を実行するために、汎米会社は業界をリードする採鉱専門チームを結成し、彼らは私たちの業務の各方面に対して深い知識と経験を持っており、会社が自信を持って建設と運営を通じて早期プロジェクトを推進できるようにした。

Yamanaがカナダ資産をAgnico Eagle Mines Limitedに売却した後、会社は2023年3月31日にYamana Gold Inc.(“Yamana”)100%発行と流通株の買収(“Yamana買収”)を完了した。Yamana買収の対価格として、汎美はYamanaの前株主に1兆538億株の汎美普通株を発行し、約28億ドルの価値がある。会社は2023年3月31日からYamanaの経営業績、キャッシュフロー、純資産の統合を開始した。

会社はYamanaの各種鉱山とプロジェクトの組み合わせを買収することによって、白銀と金の生産量の増加を図り、その鉱物埋蔵量を拡大し、鉱山の寿命と増加機会を延長し、以下の主要鉱山：ブラジルのJacobina鉱、チリのEl Pe≡on鉱とMinera鉱、アルゼンチンのCerro Moro鉱(総称して“買収鉱”)およびアルゼンチンMara開発プロジェクト(“Mara”)56.25%の権益を含む。

当社は2023年第1四半期にYamana買収の予備会計を報告し、買収日から1年に及ぶ期間で任意の確認された仮金額を調整し、買収日に既存の新たな情報に基づいて新たな資産と負債を確認する。そのため、会社は調整を記録し、最も重要なのは購入分配を最終的に決定する過程で買収の繰延税金負債と鉱物資産を調整したことだ。調整の影響を受けたすべての計量は買収日にさかのぼって反映された。

2023年に、当社はそれぞれ2023年9月20日、9月22日及び11月6日にMaraでの56.25%の権益、ペルーのMorococha鉱での92.3%の権益及びAgua de la Falda S.A.(“ADLF”)の57.74%の権益を完成させた。

Mara売却契約の条項によると，Glencore International AG(“Glencore”)は現金で475，000，000ドルを支払い，汎米にその物件について0.75%の銅純製錬所使用料を支払うことを与え，汎米はこの特許権使用料を自由に譲渡する権利がある。取引が完了した後、GlencoreはMaraの100%所有権を取得した。

Morococha鉱の売却に関する合意条項によると、Alpayana S.A.は、2023年第2四半期に支払われた500万ドルを金および最終運営資金で調整し、Morococha鉱を所有する汎美ペルー付属会社Compa ia Mineraアルゼンチン社の92.3%の権益を買収することを含む2，860万ドルの現金を支払う

ADLF売却契約の条項によると、Rio Tinto Limitedの付属会社は取引完了時に現金45，55万ドルを支払い、このような特許権で取得した所有権権益に基づいて汎米の子会社にすべての貴金属1.25%の製錬所純収益特許権使用料およびADLFいくつかの鉱物特許権のすべての卑金属生産の0.2%製錬所純収益特許権使用料を汎米の子会社に付与する。

これらの非コア資産の売却は、Yamana買収後に汎美が宣言した最適化ポートフォリオの目標と一致している。これらの取引は汎アメリカエネルギーがその年間プロジェクト資本、回収および看護と維持コストを減少させることを可能にした。売却の財務影響は2023年度財務諸表付記9でさらに説明した。

白銀生産量2044万オンス

2023年の総合白銀生産量は2，044万オンスで、2022年の1，845万オンスより198万オンス高い。2023年の生産量は買収したMinesが674万オンス貢献したことを反映している

金の生産量は8829万オンスである

2023年の総合金生産量は882.9万オンスで、2022年の55.25万オンスより330.4万オンス高い。2023年の金生産量は会社の記録であり、買収したMinesの貢献を反映している

現金コスト(1)と全額維持コスト(“AISC”)(1)

2023年の1オンスあたりの銀細分化現金コストは13.07ドルで、2022年より0.35ドル高い。2023年の金部門の1オンス当たりの現金コストは1113ドルで、2022年の現金コストに相当する

2023年AISC銀分部は1オンス18.17ドルで、2022年1オンスより1.69ドル高い。2023年にAISC金分部は1オンス1，371ドルで、2022年の1オンスあたり277ドル低い

損益表、キャッシュフロー、流動性、運営資金状況

2023年の収入は23億ドルで、2022年より55%増加し、これは主にYamanaを買収した結果である。

2023年に純損失1.049億ドル、あるいは1株当たり基本損失0.32ドルを記録したが、2022年の純損失は3.401億ドル、あるいは1株当たり基本損失は1.62ドルだった

2023年調整後収益(1)は3930万ドル、または1株当たり基本調整収益は0.12ドル、2022年調整後収益は1790万ドル、または1株当たり基本調整収益は0.09ドル。

2023年には運営キャッシュフローが4.502億ドル発生したが、2022年には3180万ドルとなった

流動資金および運営資本は、2023年12月31日現在、運営資本(1)7.658億ドル、4.409億ドルの現金および短期投資、およびその循環持続可能な開発を含むクレジット手配(“SL-Credit Finance”)下の7億5千万ドルの利用可能資金を含む。総債務(1)8.016億ドルは、パンナム社がYamana、建築、その他の融資およびレンタルを買収することで負担した2つの優先手形と関係がある。

(1)調整後の収益、現金コスト、AISC、運営資本および総債務は非GAAP測定基準である；これらの測定基準と2023年年度財務諸表の詳細な入金については、本MD&Aの“代替業績(非GAAP)測定基準”の部分を参照されたい

次の表に2023年の実金属生産量，現金コスト，AISCと資本支出と当社の2023年運営展望(日付は2023年5月10日の第1四半期MD&A)との対比を示す。

(1)2023年3月31日から12月31日までの9ヶ月間のCerro Moro、Jacobina、El Pe≡on、Mineraフロリダ州鉱山の所有権を反映する

(2)キャッシュコストとAISCは非GAAP計測である.これらの測定基準に関するより多くの情報は、本MD&Aの“代替業績(非GAAP)測定基準”の部分を参照してください

白銀と金生産

2023年の総合銀生産量は2，040万オンスであり，2023年の運営展望を下回ったのは，La Coloradaの高品位鉱区での換気制限と，2023年10月に一時運転を停止したが，San Vicente白銀生産量増加分によって相殺されたためである。2023年の総合金生産量は88.3万オンスで、2023年の経営展望内にあり、El Pe≡onの生産量は低いにもかかわらず、これは鉱山のある部分の品位調整と関係があり、採掘の金品位が低い。

現金コストとAISC

Silver Segment現金コストは1オンス13.07ドルで，予測された1オンス10.00ドルから12.00ドルを上回ったが，これは主にLa Coloradaの換気制限による生産量不足と，La Coloradaの採鉱コスト上昇およびHuaronの地下鉱山開発増加によるものである。これらの増加は，Cerro Moroが予想を下回ったコスト部分によって相殺されたが，これは生産量の増加や金価格の上昇，加工工場の運営最適化，組織強化によるものである。白銀分部AISCは1オンス18.17ドルで、主に白銀分部の現金コストに影響を与える同じ要因に押されている。

金分部の現金コストは1オンス1，113ドルで、予測された1オンス975ドルから1，100ドルを上回っているが、これは主にEl Pe onの金生産量が予想を下回っており、低い品位調節と関係があるためである。金分部AISCの1オンス当たり1，371ドルの価格は、金分部の現金コストを推進するのと同じ要因の影響を受けているが、Doloresコストが低下した可変現純値(“NRV”)によって3，570万ドル調整され、La Arena，Shahuindo，El Pe≡onの持続資本はプロジェクト実行遅延による減少によって相殺されている

資本支出

持続資本支出が“2023年運営展望”で規定されている範囲下限より1，650万ドル低いのは，主にLa Arenaの資本化剥離が運営コストに再分類されることと，ShahuindoとEl Pe≡onの項目が遅れているためである。2023年のプロジェクト資本が2023年の運営展望範囲を下回ったのは，主にHuaronにおける新たな幹堆尾鉱貯蔵施設の承認遅延，Timminsのペースト工場に関する支払い，Jacobinaの工場施設インフラアップグレードの建設によるものである

総合(1)(2)

(1)鉱山運営とコスト指標に関する本MD&Aの“運営指標”と“代替実績(非公認会計原則)指標”の部分を参照されたい。

(2)取得したMinesデータは、2023年3月31日から2023年12月31日までの経営実績を代表する

(3)キャッシュコストとAISCは非GAAP計測である.本MD&Aの“代替業績(非公認会計原則)の測定基準”の節を参照して、これらの測定基準と生産コストの詳細な入金を理解してください。

白銀生産

2023年の総合白銀生産量は2，044万オンス、2022年は1，845万オンス。この増加は，買収したMinesとSan Vicenteの高い銀生産量により，Manantial ESpejoが2023年1月に整備とメンテナンスを予定したことによる生産量の低下と，La Coloradaの換気制限と2023年10月の安全考慮による運転停止による生産量低下を相殺した。

金生産

2023年の総合金生産量は882.9万オンスだったが、2022年の総合金生産量は552.5万オンスだった。この増加は，買収したMinesがManantial ESpejoがメンテナンスとメンテナンスを行っている低い生産量とDolorees鉱の低品位金鉱帯の順位を相殺したためである。

卑金属生産

2023年の亜鉛、鉛、銅生産量はそれぞれ388万トン、18.7万トン、50万トン。亜鉛と鉛の生産量が2022年と横ばいであるのは，華竜の生産量が増加したためであり，これは鉱山ランキングがより高品位な鉱区に入ることと，フロリダ州のMineraを買収し，メンテナンス·メンテナンス段階に入ったMorocochaの収量低下を相殺し，La Coloradaの生産量が換気駆動の制限により低下したためである。Morocochaはメンテナンスとメンテナンスの段階に入ったため、銅生産量は2022年より低下した

現金コスト

2023年の1オンス当たりの白銀分部の現金コストは13.07ドルで、2022年の12.72ドルより0.35ドル高く、La Coloradaのコスト上昇は1トン当たりの運営コストの上昇、銀品位の低下および亜鉛と鉛の生産量の低下による副産物の信用低下であり、これらはすべて通風制限と関係があること、および亜鉛と銅の価格低下により、華竜の副産物の信用が低下したことを反映している。これらの成長は、Cerro Moroを買収して生成された高い黄金副産物信用およびManantial ESpejoが維持と維持段階に入った後、Manantial ESpejoの残り販売の貢献部分によって相殺される。

2023年の金部門の1オンス当たりの現金コストは1113ドルで、2022年の1113ドルの現金コストに相当する。これは主にJacobinaからの買収コストの低い生産、およびDoloresの副産物の信用増加によるものであり、これは鉱山ランキングがより高品位な銀鉱石に入ることによるものであるが、La Arenaの1オンス当たりのコストは採鉱コストの上昇によって増加し、このコストは前年に資本化されて剥離された；Timminsの運営コストは労働力不足による請負業者の使用量の増加と挑戦的な地面条件によって増加し、生産能力を制限し、Mineraからフロリダ州からの買収コストはより高い生産を制限した。

鞍鋼

2023年に銀分部AISCの1オンス18.17ドルの価格が2022年の1オンス当たり1.69ドルとなったのは、上記の要因により現金コストが増加したことと、鉱山開発の進展や換気プロジェクト投資に関する華竜の持続的な資本増加と、La Coloradaの380万ドルコスト増加のNRV調整によるものである。

2023年にAISC金分部は1オンス1，371ドルで、2022年の1オンスあたり277ドル低い。減少の要因は，Doloresが2022年にコスト増加したNRV調整9，890万ドルと比較して，今期コストが減少したNRVを3，570万ドルに調整したことにより，Gold Segment AISCが1オンスあたり234ドル減少し，La Arenaの持続資本が減少したことが，廃棄物投棄場準備，堆積浸漬マット拡張および採鉱計画現在段階の廃鉱比低下に関与していることである。

銀メダル細分化市場運営

ラコロラド

La Colorada鉱では、2023年の白銀生産量は439万オンスであり、2022年より26%低下し、主に生産量の低下及び鉱山の高品位、深部東部Candelaria区の通風制限に関連する品位の低下、及び2023年10月に安全問題のため経営活動を一時停止したことを反映している。これらの要因はまた亜鉛と鉛生産量をそれぞれ26%と25%減少させた。同社はコンクリート張り通風立坑の建設を完了し、2023年12月に581メートルの深さに達した。立坑表面に排気ファンを2台設置する作業は計画通り2024年中に完了し，その後坑井の換気条件は著しく改善され，開発速度の加速と出し入れ速度の向上が予想される。

2023年の1オンス22.82ドルの現金コストは2022年の1オンス当たり11.26ドルより高く、これは主に通風制限による採鉱コストの上昇、鉱山生産性の低下、銀品位の低下及び副産物の鉛と亜鉛の生産量の低下によるものである。2023年のAISCの1オンス28.13ドルの価格は2022年の1オンス当たり11.35ドルより高く、主に現金コストに影響する同じ要因と、1オンス0.84ドルのコスト増加のNRV在庫調整によるものだが、一部は持続的な資本投資減少によって相殺されている。2023年の持続的資本投資減少は井筒通風インフラ、鉱山深化、その他の敷地インフラへの投資減少に関係しているが、尾鉱貯蔵施設拡張投資の増加部分はこの影響を相殺している

当社は2023年にプロジェクト資本に4440万ドルを投資してLa Colorada Skarnプロジェクトを推進し、主に探査と2023年12月18日に発表された予備経済評価(“PEA”)、コンクリート裏地換気立坑の掘削に用いられている。La Colorada SkarnプロジェクトのPEAおよびLa Colorada Skarnプロジェクトの推進予想時間とコストの詳細を含むLa Colorada Skarnプロジェクトに関する最新の技術報告が2024年1月31日にSEDAR+で提出された

セロ·モロー

Yamana買収が2023年3月31日から2023年12月31日までに完了した後、白銀生産量は355万オンス、金生産量は84.6万オンス、現金コストは1オンス2.68ドル、鞍鋼は1オンス10.00ドルである。同時期、同社は持続資本に2540万ドルを投資し、主に近鉱探査、地下鉱山開発及び鉱山設備の交換と改修に用いられた。経営業績は経営陣の予想とほぼ一致しています

華竜

2023年の白銀生産量は361万オンスで、2022年の白銀生産量に相当し、生産量、品位、回収率は昨年とほぼ一致しているからだ。2022年と比較して亜鉛と鉛の収量がそれぞれ13%と10%高かったのは，鉱山順に高品位な亜鉛と鉛帯に入ったためである。2023年の1オンス9.95ドルの現金コストは、2022年の1オンス当たり3.80ドルより高く、主に卑金属価格の低下および処理と精製費用の増加による副産物の信用減少であるが、一部は卑金属生産量の増加によって相殺されている。AISCは2023年に1オンス当たり5.78ドル増加し、主に現金コストに影響する同じ要因と持続的な資本支出の増加によるものだ。2023年の持続的資本投資の増加はHorizonte区への地下開発進展、通風プロジェクトと近鉱探査と関係があるが、通常の尾鉱貯蔵施設拡張投資の減少により部分的に相殺された。また，当社は2023年に新たな乾式尾鉱貯蔵施設の建設に関するプロジェクト資本に1，580万ドルを投資した。

セント·ビンセント市

2023年、銀、亜鉛、鉛と銅の生産量はそれぞれ2022年より18%、2%、15%と24%増加し、これは主に生産能力の増加と採掘された銀と鉛品位鉱帯によるものである。2023年の現金コストは2022年の1オンスあたり0.43ドル高く、収益性向上に関する特許権使用料の増加と、亜鉛精鉱販売量の増加による処理と精製費用の増加が主な原因だが、1オンス当たりの副産物信用増加はこの影響を相殺した。2023年、鞍鋼の1オンス17.09ドルの価格は2022年の1オンス当たり0.91ドル低下したが、これは尾鉱貯蔵施設拡張投資の減少による持続的な資本支出の減少により、現金コストが前年比増加した要因を部分的に相殺した。

マンランティアル·エスペホ

この鉱は2023年1月に保守とメンテナンスを行い、余剰加工後、2023年の白銀生産量は19万オンス、金生産量は1.7万オンスであり、その後もメンテナンスとメンテナンスを行った。

金細分化市場運営

ジェイコビーナ

Yamanaの買収は2023年3月31日から2023年12月31日までに完了した後、金生産量は14.78万オンス、現金コストは1オンス786ドル、鞍鋼は1オンス1，107ドルである。同時期に、同社は持続資本に4610万ドルを投資し、主に近鉱探査、鉱石輸送に関するレンタル支払い、尾鉱貯蔵施設投資と鉱山設備交換に用いられた。また、同社は工場インフラのアップグレードや開発進展に関連するプロジェクト資本に2，380万ドルを投資し、一部の鉱山を地下で接続する。経営業績は経営陣の予想とほぼ一致しています

エルペニョン

Yamana買収が2023年3月31日から2023年12月31日までに完了した後、銀生産量は291万オンス、金生産量は95.7万オンス、現金コストは1オンス1，000ドル、鞍鋼は1オンス1，207ドルである。同社は同時期に持続資本に1860万ドルを投資し、主に近鉱探査と鉱山設備のレンタル支払い、交換とリフォームに用いられている。経営業績が予想と合わない原因は、経営計画の継続的な改訂及び鉱場のある区域の品位調整が負であり、採掘された銀及び金品位鉱石が予想を下回ったためである。不足が金生産量に与える影響は特に大きく、これは現金コストとAISCにも予想にマイナスの影響を与えた。2024年には、将来の生産レベルを確認するために、暗号化掘削に重点を置きます。

ティミンズ

Timmins鉱では，2023年の金生産量は13.29万オンスであり，2022年と横ばいであり，Bell Creek鉱の厳しい地上条件による生産量の低下が，高い金品位に相殺されていることを反映している

採掘とより高い回収率です挑戦的な地面条件はこの鉱のある高品位地区の臨時停止を招き、2023年第2四半期と第3四半期の生産に影響を与えた；しかし、修復に成功した後、停止は2023年第4四半期(“2023年第4四半期”)に全面的に解除され、2023年第4四半期の金生産量が増加した。2023年、会社は770万ドルをBell Creekペースト工場関連プロジェクト資本の開発と建設に投資し、同工場は計画通りに推進されており、2024年第3四半期に完成する予定だ。2023年の1オンス当たり1，503ドルの現金コストは2022年の1オンスあたり129ドルより高く、主な原因は地面条件が厳しく、1オンス当たりのコストが増加し、一部の地域で採掘されたトン数が増加し、特許権使用料が増加したためだ。2023年のAISCの1オンス当たり1，800ドルの価格は、2022年の1オンス当たり160ドルよりも高く、これは主に現金コストと同じ要因に影響し、尾鉱貯蔵施設の拡張と近鉱探査への投資が増加したためである。

沙音島

Shahuindo鉱の金生産量は140.1千オンスであり，2022年より7%低下し，主に鉱石ランクの低い金品位鉱石と低い堆積トンを反映しているが，この部分で回収されたオンスと浸出順位で堆積したオンスの比率増加は相殺されている。2023年の1オンス963ドルの現金コストは2022年と一致しているが、2023年にAISCの1オンス1，431ドルの現金コストは2022年の1オンス当たり111ドルより高く、持続的な資本支出が増加しているためだ。2023年の持続的な資本投資の増加は主に堆積浸漬マットの拡張、鉱区場所の準備と水処理工場の建設と関係があるが、鉱山設備交換投資の減少により部分的に相殺された。

ラ·アリーナ

La Arena鉱では，2023年の黄金生産量は97.1万オンスであり，2022年に相当するのは，鉱山ランキングにより品位が低いが，鉱山ランキングと低いバンド比率により2023年に採掘された廃棄物トンが少なく，堆積したトンが増加したためである。2023年の現金コストは1オンス1，237ドルで、2022年より199ドル高く、金品位の低下と採鉱コストの上昇が原因であり、鉱山ランキングに鑑み、これらのコストは前年に繰延剥離コストを計上した。2023年のAISCの1オンス当たり1，520ドルの価格は、2022年の1オンス当たり31ドルより低い。これは、廃棄物採掘の会計処理が遅れても、2年間の採掘総トンは比較可能であり、廃棄物投棄場の準備と堆積マット拡張への持続的な資本投資が低いためである。

フロリダ州ミネラ

2023年3月31日から2023年12月31日までにYamanaの買収を完了した後、金生産量は72.4万オンス、現金コストは1オンス1，472ドル、鞍鋼は1オンス1，809ドルである。同時期、同社は持続資本に2230万ドルを投資し、主に近鉱探査、鉱山設備の交換と整備、尾鉱貯蔵施設の拡張に用いられた。経営業績は経営陣の予想とほぼ一致しています

ドロレス

ドロレス鉱では、2023年の白銀生産量は219万オンス、金生産量は10.71万オンスで、それぞれ2022年より2%と22%低下した。金生産量が減少したのは，堆積トンが少なく，鉱石品位が低いことと，回収したオンスと浸出により堆積したオンスとの比率が低いためである。2023年の1オンス当たり1，021ドルの現金コストが2022年の1オンス当たり49ドルより低いのは、シルバー価格の上昇により1オンス当たりの副産物の信用が増加し、今年度のシルバー生産量が金生産量よりも高いためだ。2023年のAISCの1オンス850ドルのコストは2022年の1オンス当たり1，214ドルより低く、主にNRV在庫調整により、2023年のコストは3，570万ドル低下したが、2022年のコストは9，890万ドル増加し、1オンス当たり1，025ドル低下した。また，AISCの減少は，採鉱活動の段階的終了と現金コストの低下により，継続的な資本減少を反映している

収益表

2023年第4四半期と2023年通年(“2023年”)はそれぞれ純損失6780万ドルと1.049億ドルを記録したが、2022年同期の純損失は1兆721億ドルと3兆401億ドルだった。これは1株当たりの基本損失がそれぞれ0.19ドルと0.32ドル(2022年第4四半期)と2022年通年(2022年)-1株当たり基本損失がそれぞれ0.82ドルと1.62ドルに相当する。

下表は2023年の第4四半期と2023年の純損失と2022年の比較可能期間の差を強調して示している。

1)2023年第4四半期の収入は2022年第4四半期より2.942億ドル高かった。主な差異は：(I)Mines買収の貢献により販売された金属数量は243.1百万ドル増加したが、Manantial ESpejoはメンテナンスとメンテナンスを行っていること、及びLa Coloradaの生産量は通風制限によって低下したため部分的に相殺した；及び(Ii)差は68，300，000ドルであり、主に金価格と白銀価格の上昇により、2023年第4四半期の亜鉛価格下落の影響を相殺した

2023年の収入は2022年より8.214億ドル高く，主に買収されたMinesの9カ月の貢献と貴金属価格の上昇によるものであったが，上記の他の四半期環比収入駆動要因によって部分的に相殺され，また，Morocochaの2022年2月下旬の介護·メンテナンス分野への参入収入の減少，Doloresの生産量は採鉱や浸出順位により低下した

2023年第4四半期および2023年第4四半期および2022年の比較可能期間の金属販売数および実現価格は、

(1)白銀及び金の金属価格をドル/オンス、亜鉛、鉛及び銅の金属価格をドル/トンで表し、精鉱販売の最終決済調整を含む

(2)銀および金の金属数をKoz、亜鉛、鉛および銅の金属数をktで表す。

2)2023年第4四半期の生産·特許使用料コストは、2022年第4四半期より2.05億ドル高い。増加の原因は生産コストが1兆947億ドル増加したからです(含まれていませんNRV(NRV)と特許使用料支出は1，140万ドル増加したが，NRV在庫調整の560万ドルの四半期リング比変化部分によって相殺され，比較可能期間に対してNRVのコストが利益を得た。生産コストの増加(含まない)NRVS)と特許使用料支出は主に買収したMinesの生産コスト増加に関係しているが，Manantial ESpejoによるメンテナンスとメンテナンスにより減少したコスト部分はこのコストを相殺している

2023年の生産と特許使用料コストは2022年より4.048億ドル高く、生産コスト(含まれていない)を反映している特許使用料は2，000万ドル増加したが，NRV在庫調整1.295億ドルの変化分で相殺され，この変化により2022年にコストは9770万ドル増加し，2023年には3180万ドル減少した。生産コストの増加(含まない)NRV)は、MorocochaおよびManantial ESpejoが介護およびメンテナンスにおいてより大きな相殺を有するにもかかわらず、上述した四半期リング比コスト増加駆動要因と同様である。年間生産コスト増加の他の駆動要因は，(1)MXN上昇によりLa Coloradaの生産コストが増加する，(2)換気規制によりLaアリーナの採鉱コストが上昇する，(2)2022年に比べて2023年に廃棄物採掘が運転コストに再分類され，La Arenaのコストが上昇する，(3)一般運転コストが上昇する，である。これらのコスト増加要因がDoloresの低い生産コスト部分で相殺されたのは，採鉱計画の最終段階で，鉱山が2024年に露天採鉱活動の最終年に入るにつれて，廃棄物と鉱石の比率が低いためである

3)2023年第4四半期の減価償却および償却費用は2022年第4四半期より6，390万ドル増加し、主に買収したMinesによる減価償却費用が増加したが、Manantial ESpejoがメンテナンスとメンテナンスを行っていることによる減価償却減少と、2022年第2四半期に記録されたDolores減価償却により、この増加を部分的に相殺した

2023年の減価償却·償却費用は2022年より1.682億ドル高く、主に四半期減価償却に影響する同じ駆動要因に由来しており、また、Morocochaは2022年初めに介護やメンテナンスを受けた後の減価償却が低い。

4)2023年第4四半期の取引·統合コストは2022年第4四半期より1.571億ドル低く、Yamana買収によるコストを反映している。

同様の理由で、2023年の取引と統合コストは2022年より1.321億ドル低い。

5)Shahuindo粉砕·凝集工場が2023年第4四半期に減値費用36，200，000ドルを記録したのは，当社がShahuindoの計画運営期間内に非運営の粉砕および凝集工場を使用しないことを決定したためである。2022年第4四半期に減値費用は記録されていない。

2023年の減価費用が2022年より2，050万ドル減少したのは、2023年第2四半期のMorocochaと2023年第4四半期のShahuindo記録での減値が#年記録のDolores鉱山減価を下回ったためである

2022年第2四半期。本MD&A“Yamana買収および戦略処分”の節で述べたように，2023年6月30日に当社のMorococha鉱が販売待ちとなり，その後2023年9月に販売され，2023年第2四半期に減価費用4240万ドルが計上された。

6)2023年第4四半期の利息および財務支出は、2022年第4四半期より1810万ドル高かった。増加の要因は、(I)買収時に確認された債券の公正価値調整に関する280万ドルの付加価値を含むYamana買収の一部として買収された優先手形の利子支出940万ドル、(Ii)Yamana買収により増加した賃貸負債利息860万ドル、および(Iii)Yamana買収の回収債務増加および金利上昇による割引率上昇と従来の露天採掘プロジェクトの回収債務増加による付加価値支出450万ドルである。

2023年の利息と財務支出は2022年より6890万ドル高い。増加の要因は、(I)Yamana買収時に買収された優先手形の利息支出2，810万ドル、上記で説明した840万ドルの増加、(Ii)SL−Credit融資の利息支出1，340万ドル、2022年の大部分で抽出されなかったこと、(Iii)Yamanaの買収によりリース負債利息が5.9ドル増加したこと、および(Iv)上述したように埋め立て増加による1，940万ドルである。

7)2023年第4四半期の一般·行政費は2022年第4四半期より1，540万ドル高く、主にYamanaの買収を反映している。

同様の理由で、2023年の一般·管理費は2022年より3240万ドル高い。

8)2023年第4四半期の他の費用が2022年第4四半期より1，340万ドル増加した理由は、推定数の改訂により、非営業資産の閉鎖と退役費用が1，240万ドル増加し、これは主にAlamo Doradoによって推進され、利息収入の240万ドル増加がこの増加を部分的に相殺したからである。

2023年の他の支出は2022年より1920万ドル増加し、閉鎖と退役費用が1570万ドル増加し、用品やその他の資産の経費支出が440万ドル増加し、利息収入が430万ドル増加したためだ。

9)2023年第4四半期の介護·メンテナンス費用は，Manantial ESpejoが介護·メンテナンスを行ったため，2022年第4四半期より140万ドル高かったが，この費用の大部分は2023年9月のMorococha処置の減少によって相殺された。

2023年の介護·メンテナンス費用が2022年より3710万ドル高いのは、Manantial ESpejoが介護·メンテナンスを行っており、Maraに関連する費用がYamana買収の一部として買収されているためである。以上のように、本MD&Aの“Yamana買収·戦略処分”の節では、MaraおよびMorocochaにおける売却会社の権益は、将来の介護·維持費用の低下を招く。

10)2023年第4四半期および2022年第4四半期の共同経営会社からの収益および収入はいずれもゼロでした

2023年の従業員からの収益と収入は2022年より4540万ドル減少した。2022年の収益と収入は、2022年第1四半期にMaverix Metals Inc.(“Maverix”)への会社の投資を、2022年3月31日から公正な価値で計上された“連合会社への投資”(Maverixが収益を推定する所有権割合が収入に記録されている)を“長期投資”に再指定したことに由来する。

現金フロー表

2023年第4四半期の運営キャッシュフローは1兆674億ドル発生し、2022年第4四半期運営で使用された1兆121億ドルより2兆795億ドル増加した。これは収入が2.942億ドル増加したことが大きく，非現金運営資本プロジェクトの変化は四半期に比べて正の差が8510万ドル，取引と統合コストが1.571億ドル減少したためである。これらの費用は以下の理由で部分的に相殺される：(1)増加

生産コスト(含まない)(Ii)一般および行政支出は1，540万ドル増加する，(3)支払い済み所得税は1，570万ドル増加した；および(4)特許使用料支出は1，140万ドル増加し，すべて主にYamanaの買収によって牽引された。

2023年第4四半期、運営資本(現金を除く)の変化が5610万ドルの現金源を推進したのに対し、2022年第4四半期の現金使用は2900万ドルだった。2022年第4四半期の現金使用から2023年第4四半期までの現金源の8，510万ドル環比の変化は、主に在庫と貿易およびその他の売掛金の変動によりそれぞれ4，240万ドルと2，680万ドルの現金が発生し、決済売掛金のための現金が920万ドル減少したためである

2023年の運営キャッシュフローは4.502億ドルで、2022年に発生した3180万ドルより4.184億ドル多い。これは収入が8.214億ドル増加したが、増加された生産コスト(含まれていない)のためであるNRV(NRV)の5.143億ドルは、上述したように、この2つの取引は主に買収されたMinesによって推進されている。また，取引と統合コストは1.321億ドル減少し，非現金運営資本項目の前年比変化は1.109億ドルとなり，運営キャッシュフローが増加した。これらの要素は、(I)鉱場ケアおよび保守支出3，710万ドル、(Ii)一般および行政支出3，240万ドル、(3)利息3，850万ドル、および(4)所得税1，160万ドルの支払い、これらは主にYamanaを買収した結果である

2023年、運営資本(現金を除く)の変化は6890万ドルの現金源を推進したが、2022年の現金使用は4200万ドルだった。1.109億ドルの前年比変化は主に在庫と貿易およびその他の売掛金の現金からそれぞれ8840万ドルと5850万ドル増加したが、なぜなら2023年期間の引き出しは2022年の蓄積とは対照的だったからである。2022年と比較して、売掛金と売掛金を決済するための現金の増加および支出はそれぞれ3070万ドルと1220万ドルであり、この増加を相殺した。

2023年第4四半期の投資活動は7，060万ドルを使用し、主に鉱物、工場、設備(“MPP&E”)118.7ドルを支払うために使用されたが、一部はADLF処置4，550万ドルの収益によって相殺され、本MD&Aの“Yamana買収と戦略処分”部分で述べたように。2022年第4四半期、投資活動は6，820万ドルを使用し、主に会社の鉱山やプロジェクトのMPP&E支出7，230万ドルと関係がある。

2023年の投資活動は397.9ドルを発生し、主に非コア資産を処理して得られた549.1ドルと関係があり、その中の4.75億ドル、2，860万ドル、4，550万ドルは、本MD&Aの“Yamana買収と戦略処置”の節で述べたように、それぞれMara、Morococha、ADLFからの処置であった。Yamanaを買収して獲得した現金は259.5億ドル増加し、Maverix社の長期投資を含めて259.5億ドル増加した。これは，子会社売却時に処分された194.1，000，000ドルの現金および当社の鉱山とプロジェクトのMPP&E支出379.0，000，000ドルによって相殺され，本MD&Aでは先に“経営業績”の節で述べたように.

2022年には255.4，000，000ドルが使用され，主に会社の鉱山やプロジェクトのMPP&E支出274.7，000，000ドルに関係しているが，第三者から受け取った870万ドル(Morococha加工施設の閉鎖·回収の部分補償として)と990万ドルのデリバティブ純収益部分で相殺されている。

2023年第4四半期の融資活動は4，550万ドルを利用したが、同期は137.3ドルだった。2023年第4四半期、会社は3640万ドルの配当金と1910万ドルの賃貸返済を支払った。この部分は1040万ドルの債務収益によって相殺される。2022年第4四半期、融資活動は主に163.8ドルの債務収益を含み、2，100万ドルの配当金の一部によって相殺された137.3ドルが発生した。

2023年の融資活動は551.8ドルの現金を使用したが、2022年に発生した現金は5，300万ドルだった。2023年には、Yamana買収完了の一部であるYamana循環クレジット手配未返済残高2.05億ドル、SL-Creditローンの純返済1.6億ドル、ペルー建築ローン1，420万ドル、#年短期ローン1，050万ドルを含む388.5ドルの純返済が行われた

ブラジルです。同社は130.4ドルの配当金を支払い、4，400万ドルのレンタル返済を支払った。2022年の融資活動では5，300万ドルの現金が発生し、主に167.1ドルの債務収益と関係があるが、支払われた配当金9，470万ドルと支払い設備レンタルの1，480万ドルで相殺された

流動性と財務状況

流動性

会社の現金と短期投資は2023年第4四半期に5，490万ドル増加し、主に運営キャッシュフロー167.4，000，000ドルとADLF処置による4，550万ドルを反映しており、本MD&A“Yamana買収と戦略処置”の節で述べたように、MPP&E支払いに関連する118.7，000，000ドル、支払われた配当金3，640万ドル、設備レンタル支払い1，910万ドルによって部分的に相殺されている

汎米の現金残高に対する投資目標は、資本を保存し、流動性を提供し、リターンを最大化することである。同社がこれらの目標を実現する戦略は、取締役会が策定した特定の信用格付け目標を持ち、現金残高の通貨を多様化することで、余分な現金残高を主に固定収益ツールからなるポートフォリオに投資することである。

2023年12月31日現在の運営資本は765.8ドルで、2022年12月31日の423.6ドルより342.2ドル高く、主にYamana買収の一部として獲得した運営資本の結果である。

金属製品の販売による純現金は私たちのキャッシュフローの主な源であり、現在、私たちの金属販売取引相手に延滞金は発生しないと予想されています。

会社の2023年12月31日の財務状況、および今後12ヶ月間の予想される運営キャッシュフローによると、管理層は、会社の流動資産と循環SL信用手配の利用可能な信用は、2024年の運営資金要求を満たすのに十分であり、現在計画されている資本支出に資金を提供し、満期時に債務を返済するのに十分であると信じている。戦略的機会が出現した場合、会社は依然として有利な地位にあり、これらの機会を活用することができる。流動性リスクは本MD&Aの“リスクと不確実性”の部分でさらに議論される。

信用手配と高級手形

同社は2023年3月30日にSL-Credit融資を改正·拡大した。SL-Creditローンは、以前の500.0ドルから75.0ドルに増加し、必要であればYamanaの買収を完了するために500.0ドルの定期ローンを増加させた。この定期ローンは2023年5月31日に満期になり、使用されていない。SL-Creditローンは2023年11月24日にさらに改訂と更新され、依然として7.5億ドルであるが、アコーディオン機能が増加し、最高2.5億ドルを追加することができる。2023年12月31日現在、2023年第3四半期の純返済で抽出された2.8億ドルの後、当社はSL-Credit融資下のすべての財務契約を遵守しており、この融資は抽出されていない。SL-Credit融資項下の貸借コストはムーディーズ及びSグローバルの当社に対する信用格付けを基準としている：(I)SOFRプラス1.25厘から2.40厘または；(Ii)豊業銀行のドル商業ローン基本金利プラス0.15厘から1.30厘。格付けに基づく定価によると、SL-Credit融資項目の未抽出金額は毎年0.23%~0.46%の予備費用を支払う必要があり、これは会社の信用格付けに依存し、持続可能な発展表現格付けと得点に基づいて定価調整を行うことができる。SL-Creditローンは2028年11月24日に満期になる。

Yamana買収の一部として、当社は、(I)元金総額283，000，000ドル、額面金利4.625%、2027年12月に満期となる優先手形、および(Ii)元金総額5，000，000ドル、額面金利2.63%、2031年8月に満期となる優先手形(総称して“高級手形”と呼ぶ)を買収した。優先債券は無担保債券で、半年ごとに利息を支払う。各一連の高級債券は満期前の任意の時間に会社が全部または部分的に償還することを選択することができるが、全面的な条項を守らなければならない。優先手形はそれぞれの条項ごとに額面で付加され，購入時に公正価値で記録され，実金利は5.52%であった。

支払いを引き受ける

通常業務の過程で、会社は2023年年度財務諸表付記10(F)(Ii)と本MD&Aの“流動性と資本状況”部分に記載されている承諾を生成する契約を締結した。以下の表は、会社の財務負債および運営と資本承諾の残りの契約期限を割引していないベースでまとめた

(1)訴訟準備金総額(2023年度財務諸表付記19)。

(2)上記金額には、2023年年度財務諸表付記19に記載の閉鎖及び退役に関する支払(現在3，760万ドル、長期409.5，000，000ドル)、及び2023年年度財務諸表付記20に記載のリース義務は含まれていない。

流通株額

2023年12月31日現在、当社の約50万部が購入権を行使しておらず(1株当たり当社の普通株を行使できる)、行権価格は17.53カナダドルから39.48カナダドルの間で、加重平均寿命は5.3年である。2023年12月31日、約20万件の株式オプションはすでに帰属して行使可能であり、加重平均行権価格は1株22.35カナダドルである。

以下の表に今回のMD&Aの日までに発行された普通株式とオプションを示す：

2019年2月22日にTahoe Resources Inc.(“Tahoe”)を買収する一部として、会社はエスコバル鉱が運営を再開した後の最初の商業精鉱出荷時に1560万株の普通株に変換できる3.139億株または価値ある権利(“CVR”)を発行した。2023年12月31日までに発行されたCVRは313.9，000，000株であり，当社1，560万株普通株に変換可能である。

閉鎖と退役条項

将来の閉鎖と退役コストは主に関連当局の要求と会社の環境政策に基づいていると予想される。準備は未来の現金流出に対する管理層の仮定と推定に基づいて計量される。会社はこれらのコストを計算すべきであり、これらのコストは関連債務に特定の料率を用いてコストを割引することによって決定される。閉鎖と退役コストの負債を確認した後，会社はこれらのコストを関連鉱山に資本化し，生産単位ごとに鉱山の寿命ごとにその金額を償却するが，探査プロジェクトの場合は除外する

負債に対する相殺費用を計上する。時間の経過により増加した割引は、負債や財務費の増加として確認された。

インフレ率が1%から5%(2022年12月31日から2%から6%)の場合、決済会社が2023年12月31日までの将来の閉鎖と退役コストを予想するために必要なキャッシュフローの虚増と未割引総額は9.1億ドル(2022年12月31日~679.8ドル)となる。財務状況表の誇張と割引は2023年12月31日現在で447.2ドル(2022年12月31日-296.2ドル)であり、割引率は3%から11%(2022年12月31日-3%~11%)である。Alamo DoradoとManantial ESpejoの退役債務支出は2016年から始まり、残りの債務は2075年まで支払われる予定であり、鉱山寿命が延長されれば、より遅い時間に支払われる予定だ。2023年の再開墾責任の改訂は主にYamanaの買収、更新仮説のインフレ率と割引率、鉱山の正常運営過程における場所妨害の増加、再開墾活動及び閉鎖計画と関連コスト、発生した実際の支出と完成した閉鎖活動の定期審査に基づいて推定を改訂することである。このような債務の資金はキャッシュフローを運営し、保証金と手元の現金を回収することから来るだろう。

2023年第4四半期と2023年第4四半期に財務支出として徴収された割引はそれぞれ820万ドルと3420万ドル増加した(2022年第4四半期と2022年第4四半期はそれぞれ370万ドルと1480万ドル)。2023年第4四半期と2023年第4四半期に発生した干拓支出はそれぞれ900万ドルと2760万ドル(2022年第4四半期はそれぞれ170万ドル、420万ドル)だった。

以下は汎米対2024年の運営展望である。汎美は銀鉱或いは黄金鉱を報告し、その中の現金コストとAISCは副産物を基礎として計算した；具体的には、副産物金属販売はこの業界の初級金属生産の運営コストを計上した

以下には，汎米の予想将来事件および財務·経営業績に関する前向き情報が含まれていると予想される。読者は2023年12月31日までのMD&Aが添付した“展望性陳述と情報に関する警告説明”に列挙されたリスクと仮定を参考しなければならない。汎米はこれまでの実際の結果と今年の残り時間の予想結果を反映するために今年の予測を修正する可能性がある

2024年の白銀と金生産量および鞍鋼予測：

(1)現金コストおよびAISCは非公認会計基準計量である。これらの測定基準に関するより多くの情報は、本MD&Aの“代替業績(非GAAP)測定基準”の部分を参照してください。現金コストとAISCの予測は、平均金属価格は白銀23.50ドル/オンス、金1950ドル/オンス、亜鉛2500ドル/トン(1.13ドル/ポンド)、鉛2150ドル/トン(0.98ドル/ポンド)、銅8300ドル/トン(3.76ドル/ポンド)であると仮定した。1ドルの年平均為替レートは、メキシコペソが17.5ドル、ペルーペソが3.75ドル、アルゼンチンペソが990.00ドル、ボリビアボリビアノが7ドル、カナダ元が1.36ドル、チリペソが850.00ドル、ブラジルレアルが5ドルだった

(2)San Vicenteのデータは、この鉱生産におけるパン米エネルギーの95.0%の権益を表している。

(3)日付2024年1月17日のプレスリリースでは，La ArenaとDoloresに提供された2024年運営展望キャッシュコスト数字に誤りがあった。La ArenaとDoloresの2024年運営展望現金コストは、それぞれ1，400~1，470ドル、1，150~1，230ドルである。

2024年総合基本金属生産量予測：

2024年、白銀生産量は21.0から2300万オンスの間と予想され、2023年の2040万オンスの白銀生産量に比べて60万~260万オンス増加した。増加要因は，El Pe≡onの年間生産量とGuadalupe立坑プロジェクト完了後のLa Coloradaの白銀生産量の増加であり，2024年下半期に換気状況を改善することが予想される

通風状況の改善は，開発を進め，その後Candelaria鉱床東部の高品位深部から採掘されるトン数を増加させるために，より多くの採鉱設備の配備を許可する予定である。

2024年、金生産量は88万オンスから100万オンスの間と予想され、2023年の88.3万オンスの金生産量に比べて最大11.7万オンス増加する。予想成長は鉱山の年間生産量買収の貢献によるものであるが，Doloresによって部分的に相殺され，Doloresの採鉱や堆積活動は2024年第3四半期に完成する予定である

2024年に銀分部AISCは1オンス16.00ドルから18.50ドルの間で、2023年のAISCの1オンス18.17ドルより2.17ドルから0.33ドル高くなると予想される。予想減少はLa ColoradaのAISC減少に関係しており，鉱場の通風条件が年間に改善されると生産能力や生産性を向上させることができるが，期待コスト上昇により部分的に相殺される

2024年の金分部AISCの価格は1オンス1，475ドルから1，575ドルの間で、2023年のAISCの1オンス1，371ドルより104ドルと204ドル高いと予想される。成長が予想される要因は、鉱山寿命の余剰浸出段階に入ったため、Doloresの1オンス当たりのコスト上昇(大量の非現金在庫減少を含む)である；Jacobinaのコストが上昇したのは、前年に比べて開発コストが増加し、鉱場の各部分間の地下接続が完了し、開発費用がプロジェクト資本に分類されたためであり、La Arena採鉱計画本段階の廃棄物と鉱石比率が高く、Shahuindoの資本支出が増加し、主に浸出マット、ゴミ捨て場、水処理工場の建設に用いられたからである

2024年四半期運営展望：

以下は、我々の2024年の運営展望に対する経営陣の四半期細分化(“2024年四半期予想”)である

(1)現金コストおよびAISCは非公認会計基準計量である。これらの測定基準に関するより多くの情報は、本MD&Aの“代替業績(非GAAP)測定基準”の部分を参照してください。現金コストとAISCの予測は、平均金属価格は白銀23.50ドル/オンス、金1950ドル/オンス、亜鉛2500ドル/トン(1.13ドル/ポンド)、鉛2150ドル/トン(0.98ドル/ポンド)、銅8300ドル/トン(3.76ドル/ポンド)であると仮定した。1ドルの年平均為替レートは、メキシコペソが17.5ドル、ペルーペソが3.75ドル、アルゼンチンペソが990.00ドル、ボリビアボリビアノが7ドル、カナダ元が1.36ドル、チリペソが850.00ドル、ブラジルレアルが5ドルだった

下半期に銀生産量が増加することが予想されるが，主にLa Coloradaの収量増加により，送風機設置は2024年中に完成する予定であり，鉱山の換気状況の改善や，高品位なCandelaria East区に入る通路の改善により銀品位が増加する。今年下半期に金生産量が増加することが予想されるが，これは主にCerro Moro，La Arena，Jacobinaの金鉱ランキングが高品位な金鉱に入ったが，Doloresの低い金生産量によって部分的に相殺され，Doloreesは2024年第3四半期に鉱山寿命の余剰浸出段階に入ると予想されるためである。現金コストとAISCは主に生産量の増加による年間減少を予想している。

2024年支出予測：

次の表は2024年の予測資本、埋め立て、看護と維持、一般と行政、探査支出と支払いの税金を詳しく説明した

(1)聖ビンセントの資本支出は100%所有権であることが示された。

2024年鉱井運行予測

管理層は各鉱山の2024年の経営業績に対して、生産量、現金コスト、AISCとプロジェクト資本の予想を以下のように含む

ラコロラド

2024年の銀生産量は530万から570万オンスの間で、2023年の440万オンスより21%から30%増加すると予想される。増加が予想されるのは，最近完成したグアダルーペ立坑表面に大型二重送風ファンインフラを設置し，呑吐能力が向上したためである。送風機設置は2024年中に完成する予定で，鉱山の通風状況を改善し，地下開発速度を向上させ，今年後半に品位の高いCandelaria East区により多くの採鉱戦線を構築する予定である。亜鉛と鉛の生産も今年遅い時期にCandelaria East区の採鉱率の増加によるより高い生産量の恩恵を受けることが予想される

2024年には1オンス当たりの銀の現金コストは16.60ドルから19.30ドルの間になると予想される。これは2023年に記録された22.82ドルより3.52ドルから6.22ドル低いが、これは生産量と品位の増加による銀と卑金属の生産量の増加によるものである

2024年の持続資本は2250万~2300万ドルで、主に鉱山設備の交換と整備、尾鉱貯蔵施設の拡張、追加の換気と鉱山インフラプロジェクト、褐色地探査支出に使用されている

2024年の鞍鋼の価格は1オンス21.00ドルから24.00ドルの間で、2023年の28.13ドルより4.13ドルから7.13ドル低くなると予想される。これは現金コストに影響する同じ要因によって推進されているが，一部は鉱山設備と鉱山インフラ投資によるより高い持続資本によって相殺されている

La Coloradaのプロジェクト資本は2，500万から2，600万ドルの間で，La Colorada Skarnプロジェクトに用いられ，探査と充填掘削を継続し，工事，特に降水と岩土研究を推進する予定である

華竜

2024年の銀生産量は350万から380万オンスの間になると予想され、これは2023年の360万オンスの生産量と一致する

2024年に1オンス当たりの銀の現金コストは9.30ドルから11.20ドルの間になり、2023年に報告された9.95ドルと一致すると予想される。2024年にAISCの価格は1オンス15.25ドルから17.25ドルの間になり、2023年に報告された1オンス16.82ドルのコストとも一致すると予想される

2024年の維持資本は1，750万~1，850万ドルであり、主にHorizonte区に入る通路の確立、鉱山設備の交換と整備、および褐色地探査支出のために鉱山開発に用いられる

現在運営されている従来の尾鉱貯蔵施設に代わる尾鉱ろ過工場と乾式尾鉱貯蔵施設を建設し，下半期に完成し，その後操業する予定である。

ジェイコビーナ

金生産量は185.0から20.3万オンスの間を予定しており、2023年の147.8万オンスより25%から37%増加し、主に年間運営による追加生産量である。

2024年の金1オンス当たりの現金コストは970ドルから1050ドルの間になると予想される。これは2023年に発表された1オンス786ドルより184ドルから264ドル高い。増加が予想される要因は，前年に尾鉱ダム堤防建設に特化した活動や，完成鉱区間の地下接続に関するプロジェクト資本を計上していた鉱山開発コスト，従来資本を維持するように分類されていた尾鉱放置コストの増加と，地域内の激しい雇用競争に対応するために増加した労働力や医療保険コストである

2024年の持続資本は5，300万ドルから5，500万ドルであり、主に近鉱褐色地探査支出、鉱石輸送に関連するレンタル費、鉱山設備の交換と改修及び鉱山と工場インフラ投資に関連する

2024年の鞍鋼金価格は1オンス1，250ドルから1，350ドルの間で、2023年の1オンス1，107ドルより143ドルから243ドル高くなると予想される。予想成長は現金コストに影響するのと同様の要因によって推進されているが，先に述べた尾鉱放置コストを今年度の運営コストに再分類することにより1オンスあたりの維持資本が減少し，予想される堤防活動が計画されていないため，期待成長は相殺される。

当社は、買収前に開始されたJacobina工場インフラの拡張を完成させるために、プロジェクト資本に1，400−1，550万ドルを投資し、鉱山の長期経済性と持続可能性を最大化することを背景に代替採鉱方法と生産性を評価する鉱山最適化研究を推進する

エルペニョン

2024年の金生産量は120.0から135.0万オンスの間で、2023年の95.7万オンスより25%から41%高くなると予想されており、これは主に年間運営による追加生産量によるものである。

2024年の銀生産量は360万から390万オンスの間で、2023年の290万オンスより24%から34%高くなると予想され、その原因は金生産量の増加と同じだ

2024年の金1オンス当たりの現金コストは1オンス950ドルから1030ドルの間で、2023年に記録された1000ドルと横ばいになると予想される

2024年の維持資本は3，000万ドルから3 200万ドルであり、主に近鉱褐色地探査と充填掘削支出、関連するリース支払い、鉱山インフラを含む鉱山設備の交換と整備に用いられる

2024年の鞍鋼金価格は1オンス1，200ドルから1，300ドルの間で、2023年の1，207ドルと横ばいになると予想される

ティミンズ

2024年の金生産量は125.0万オンスから135.0万オンスの間と予想され、2023年の132.9万オンスの生産量と一致する。2024年下半期に開始される予定の地上制御緩和戦略とあるペースト工場の起動は，Bell Creek鉱の挑戦的な地上条件の改善に寄与することが予想され，これらの条件は数年前に生産に影響を与えた。

2024年の金1オンス当たりの現金コストは1，530ドルから1，630ドルの間で、2023年に記録された1オンス1，503ドルより27ドルから127ドル高くなると予想されているが、これは主に2023年の金生産量に対する生産量指針の中でやや低いためである。

2024年の持続資本は3，900万ドルから4，000万ドルであり、主に尾鉱貯蔵施設の拡張、鉱山設備の交換と整備、近鉱褐色地探査支出及び鉱山と場所インフラプロジェクトに用いられる

2024年の鞍鋼金価格は1オンス1，830ドルから1，950ドルの間で、2023年に記録された1オンス1，800ドルより30ドルから150ドル高くなると予想される。これは完全に1オンスの現金費用に影響を与える同じ要素によって推進される。

Timminsでは、プロジェクト資本は新しい尾鉱貯蔵施設とベルクリークペースト充填工場の建設の初期投資を反映し、2024年第3四半期に完成する予定である

沙音島

2024年の金生産量は122.0から144.0千オンスの間で、2023年の140.1千オンスの生産量より13%から3%低いと予想されており、これは採鉱順序と鉱石混合の考慮を反映しており、回収オンスと堆積オンスの比率が低いのは、2024年の細粒鉱石材料の百分が高いと予測されているためである

2024年の金1オンス当たりの現金コストは970ドルから1050ドルの間で、2023年に記録された1オンス963ドルより7ドルから87ドル高くなると予想されているが、これは主に鉱山ランキングが低い金品位鉱石と低い生産指針に入ったためである。

2024年の持続資本は7600万~8000万ドルで、主にゴミ捨て場の準備、堆積浸漬マットの拡張、水処理工場の建設に用いられている。

2024年の鞍鋼金価格は1オンス1，550ドルから1，650ドルの間で、2023年に記録された1オンス1，431ドルより119ドルから219ドル高くなることが予想され、これは2024年の持続的な資本投資予測の増加を大きく反映している。

ドロレス

2024年の金生産量は65.0から7.5万オンスの間で、2023年の10.71万オンスより30%から39%低いと予想される。減少が予想される要因は，2024年第3四半期に採鉱と堆積を停止し，物理閉鎖工事とその後の余剰ろ過を同時に進めることである

2024年の銀生産量は1.9から220万オンスであり、2023年の220万オンスの生産量より13%低下し、主に金の生産量に影響する同じ要素によって推進されると予想されるが、堆積活動を停止した後、白銀生産量の浸出曲線は金よりずっと長い

2024年の金1オンス当たりの現金コストは1，150ドルから1，230ドルの間で、2023年の1，021ドルより129ドル~209ドル高くなると予想され、これは余剰浸出期間中の生産性の低下により1オンス当たりのコストが上昇した結果であり、非現金在庫の減少を含む

2024年にAISCの1オンス当たりの金価格は1，275ドルから1，375ドルの間で、2023年の1オンス850ドルより425ドルから525ドル高くなると予想される。これは現金コストに影響する同一要因と低い非日常的なNRV在庫調整によるものであり，これらの調整は2023年のコストを3570万ドル減少させた

余剰運営

2024年には、サンビンセントは1オンス15.30ドルから16.60ドルの現金コストと、1オンス17.30ドルから18.30ドルの現金コストで290万~310万オンスの銀オンスを生産する予定で、これは2023年の運営実績とほぼ一致している。

Cerro Moroは320万から350万銀オンスと93.0から115.0オンスの金を生産する予定で、2024年の鉱山の低い銀品位鉱石の順位を反映している。現金コストと鞍鋼コストはそれぞれ1銀オンス3.20ドルから6.70ドルと1銀オンス8.00ドルから11.50ドルと予想され、主に低い2024年の白銀生産量予測、及び鞍鋼近鉱褐色地探査の持続的な資本投資が低いことを反映している。

La Arenaは8.3万から9.5万オンスの金オンスを生産する予定で、2024年の採鉱計画で予測された廃棄物と鉱石の採掘比率が高いため、積まれた金トンが少ないことを反映している。現金コストとAISCはそれぞれ1オンス1，400ドルから1，470ドルと1オンス1，675ドルから1，775ドルの間に予想されるが，これは主に2023年の金生産量に対する低い生産量指針によるものである。

フロリダ州Mineraは85.0~9.6万金オンスと40万~50万銀オンスを生産する予定で、現金コストとAISCはそれぞれ金オンス1，410ドルから1，550ドルと金オンス1，650ドルから1，800ドルであり、2024年通年の生産速度は2023年と一致することを反映している。

2024年の埋め立て工事費予測

2024年の再開墾支出は3，500万から4，000万ドルと推定されており，(1)アラモドラドで廃物場再開墾を行い，過侵食後の再開墾を補う場所，(2)Jacobinaと活動しないB 1尾鉱施設およびJo≡o Belo廃材場での逐次復墾，(3)ドロレスで実際の再開墾活動を開始する，(4)Manantial ESpejoなど他の場所で復墾活動を行う

2024年のメンテナンス·メンテナンス予測

看護と維持費の見積もり数は2500万から3000万ドルであり，主にエスコバル，マンナティアル·エスペホ，ナヴィダードの支出に用いられている。汎米はまだエスコバル鉱の再開可能性を予測しておらず、エスコバルの年間の看護と維持コストを負担している。この前年比低下は、2023年にMaraとMorococha鉱で剥離会社の権益が節約された大量の資金を反映している。

2024年一般と行政費用予測

推定された会社の一般的および行政費用は7000万ドル~7500万ドルであり、Yamana買収後の会社の事務費用の達成されたおよび暗黙的な相乗効果を含む。

2024年探査開発費用予測

2024年の地域探査、不動産保有コストとプロジェクト開発費用は1，000万から1，200万ドルと推定され、主にブラジル、メキシコ、カナダの掘削に用いられている。埋蔵量置換を目標とした近鉱探査に関する支出はすでに上記の“2024年支出予測”表に提供された維持とプロジェクト資本推定数に含まれている。

2024年所得税納付予測

2024年の現金所得税支払いは9500万ドルから1.0億ドルの間になると予想され、その約半分が2024年第1四半期に納付される見通しだ。

年度と四半期の財務情報を精選する

(1)長期金融負債総額は、繰延税金負債を含まない非流動負債および繰延収入からなる。

(1)2022年12月31日までの3ヶ月間、経営活動からのキャッシュフローには、Yamana買収に関連する1.573億ドルの取引および統合コストが含まれている。

(2)長期金融負債総額は、繰延税金負債及び繰延収入を含まない非流動負債から構成される。

(1)長期金融負債総額には、繰延税金負債および繰延収入は含まれない非流動負債が含まれる。

運営指標

(1)取得したMinesデータは、2023年3月31日から2023年12月31日までの経営実績を表す

(2)Morocochaのデータは、この鉱生産における汎米エネルギーの92.3%の権益を代表している。San Vicenteのデータはこの鉱生産における汎アメリカエネルギーの95.0%の権益を代表している。

代替業績(非公認会計基準)測定基準

1オンス計量単位

現金コストとAISCは非公認会計基準財務計量であり、国際財務報告基準が規定するいかなる標準化の意味もないため、他社が提出した類似計量と比較することはあまり不可能である

汎米社は我々の白銀と金採掘活動に付随する副産物金属を生産している。私たちは1オンスの白銀と金を生産する純コストで業績を計算するやり方を採用して、これは私たちの主な対応金属で、付帯副産物生産から得られた収入を引いた。このような業績測定は採鉱業で長年一般的に使用されており、最初は比較的簡単な方法としてある特定の時期の一次金属の純生産コストとその金属当時の市場価格を比較した

銀分部現金コストとAISCは、銀以外のすべての金属の実現収入(“白銀分部副産物信用”)の純額で計算し、1オンス当たり販売された銀で計算する。金分部現金コストとAISCは、金以外のすべての金属の実現した収入(“金分部副産物信用”)の信用純額で計算し、1オンス当たり販売された金で計算する。

1オンス当たりの現金コスト指標は、副産物の信用を差し引いた後、私たちの内部意思決定過程で広く使用されている。この指標は，鉱山ごとの比較が容易であるため，各鉱山の付帯副産物生産が独自の組み合わせを持っているにもかかわらず，我々の業務の経時的な相対業績と，我々の白銀業界と同業者の業務との比較が容易であるため，投資家にも有用であると信じている。1オンス当たりの現金コストは概念的に理解され、採鉱業で広く報告されている

AISC(副産物を差し引いた純額でもある)は、銀と金オンスの探査交換によるコスト、現在の業務の持続的な資本投資コスト(“維持資本”)および会社の総合キャッシュフローに影響を与える他の項目を含むため、我々の総合業務運営の全コストの総合的な測定であると考えられる

当社が計算したこれらの非公認会計原則の財務計量をよりよく理解するために、次の表は、これらの計量とそれぞれの期間の総合財務諸表に報告された適用コスト項目との詳細な入金を提供する

合併した銀メダルと金メダルの一部の現金コストとAISC：

(1)総合損益表の生産コスト項目を計上する。再編と鉱床解散費計算と支払いは非日常的資産、労働力再編と鉱場閉鎖に関連する鉱場作業解散費を反映している。

(2)総合損益表の生産コスト項目を計上する。調達価格分配在庫公正価値調整は、Yamana買収の一部として得られた在庫の在庫値調整を反映している。

(三)連結損益表の収入項目を計上する。副産物信用は適用期間中の実現された金属価格を反映している。

(4)探査及びプロジェクト開発支出には、2023年第4四半期及び2023年第4四半期の380万ドル及び1460万ドル(2022年第4四半期：それぞれ850万ドル及び1830万ドル)の非運営物件に関する探査支出は含まれていない。

(5)干拓コスト増値には、2023年第4四半期と2023年第4四半期の110万ドルと720万ドル(2022年第4四半期：それぞれ40万ドルおよび140万ドル)の非運営物件に関する付加価値は含まれていない。

鉱物財産、工場と設備、維持資本の支払いをチェックします

持続資本はAISCに計上されているが，成長型プロジェクトや買収に関する資本(当社はプロジェクトや投資資本と呼ぶ)は計上されていない。持続資本のみをAISC指標に組み込むことは、プロジェクト資本に関連する資本コストではなく、現在販売されているオンスに関する資本コストを反映しており、プロジェクト資本は将来の生産量を増加させることが予想される。

(1)統合キャッシュフロー表に記載されている.

(二)統合キャッシュフロー表に記載されている。ペルーの浸出マット拡張の建築ローンの返済と関連がある

鉱山に記載されているシルバー部門の現金コストとAISC：

シルバー細分化市場			2023年12月31日までの3ヶ月
(特に明記を除いて、百万ドル単位)			ラコロラド			セロ·モロー			華竜			SAN ビンセント			Manantial エスペホ			統合された 銀メダル細分化市場
生産コスト			$	33.7		$	60.6		$	25.9		$	14.4		$	—		$	134.7
再編成と鉱夫の年末解散費請求項目と支払い			(1.8)			—			—			—			—			(1.8)
仕入価格配分在庫公正価値調整			—			(0.9)			—			—			—			(0.9)
NRV在庫調整			(0.9)			—			—			—			—			(0.9)
現場直接運営コスト			31.0			59.7			25.9			14.4			—			131.1
印税			0.2			9.2			—			4.3			—			13.7
製錬·精製·直売コスト			1.5			2.5			6.9			2.9			—			13.8
副産物信用前の現金コスト			32.8			71.3			32.8			21.7			—			158.6
白銀分部副産物ポイント			(3.4)			(58.8)			(24.0)			(8.8)			—			(95.0)
現金コスト			$	29.4		$	12.5		$	8.8		$	12.9		$	—		$	63.6
NRV在庫調整			0.9			—			—			—			—			0.9
持続可能な資本			5.1			10.9			5.2			1.0			—			22.2
探査とプロジェクト開発			—			—			—			—			—			—
干拓コスト増加			0.2			0.3			0.3			0.1			—			0.8
全額維持コスト			$	35.5		$	23.7		$	14.3		$	14.0		$	—		$	87.5
銀分部銀オンス販売(MOZ)			0.78			1.02			0.68			0.81			—			3.29
販売された1オンス当たりの現金コストは			$	37.59		$	12.24		$	12.93		$	15.98		適用されない			$	19.31
AISCは1オンスで販売しております			$	45.43		$	23.16		$	20.91		$	17.33		適用されない			$	26.55
AISC 1オンス販売(NRV在庫調整は含まれていない)			$	44.26		$	23.16		$	20.91		$	17.33		適用されない			$	26.28

シルバー細分化市場			2022年12月31日までの3ヶ月間
(特に明記を除いて、百万ドル単位)			ラコロラド			華竜			SAN ビンセント			Manantial エスペホ			統合された 銀メダル細分化市場
生産コスト			$	27.9		$	26.9		$	7.2		$	17.4		$	79.6
再編成と鉱夫の年末解散費請求項目と支払い			—			—			—			(5.7)			(5.9)
NRV在庫調整			—			—			—			5.8			5.8
現場直接運営コスト			27.9			26.9			7.2			17.5			79.5
印税			0.1			—			3.5			1.0			4.7
製錬·精製·直売コスト			2.9			4.9			0.8			1.8			10.5
副産物信用前の現金コスト			31.0			31.8			11.5			20.4			94.7
白銀分部副産物ポイント			(11.1)			(24.0)			(1.0)			(8.9)			(45.0)
現金コスト			$	19.8		$	7.8		$	10.6		$	11.5		$	49.6
NRV在庫調整			—			—			—			(5.8)			(5.8)
持続可能な資本			11.7			4.0			0.6			0.6			16.9
探査とプロジェクト開発			—			—			—			—			—
干拓コスト増加			0.1			0.2			0.1			0.1			0.5
全額維持コスト			$	31.7		$	11.9		$	11.3		$	6.4		$	61.3
銀分部銀オンス販売(MOZ)			1.31			0.84			0.62			0.68			3.44
販売された1オンス当たりの現金コストは			$	15.19		$	9.20		$	17.11		$	16.93		$	14.41
AISCは1オンスで販売しております			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	9.50		$	17.79
AISC 1オンス販売(NRV在庫調整は含まれていない)			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	18.05		$	19.47

金部分の現金コストと鉱山別AISC：

金細分化市場			2023年12月31日までの3ヶ月
(特に明記を除いて、百万ドル単位)			ジェイコビーナ			エルペニョン			ティミンズ			沙音島			ラ·アリーナ			フロリダ州ミネラ			ドロレス			統合した金細分化市場
生産コスト			$	40.7		$	56.3		$	52.0		$	38.4		$	35.1		$	38.2		$	45.8		$	306.5
再編成と鉱夫の年末解散費請求項目と支払い			(0.6)			—			—			—			—			—			—			(0.6)
仕入価格配分在庫公正価値調整			(1.5)			(6.3)			—			—			—			(1.0)			—			(8.8)
NRV在庫調整			—			—			—			—			—			—			1.1			1.1
現場直接運営コスト			38.6			50.0			52.0			38.4			35.1			37.2			46.9			298.2
印税			1.5			—			2.3			—			—			0.4			2.5			6.6
製錬·精製·直売コスト			—			0.9			—			—			—			0.7			—			1.6
副産物信用前の現金コスト			40.0			50.9			54.4			38.4			35.1			38.2			49.4			306.4
金分部副製品信用			—			(20.8)			(0.3)			(2.2)			(0.3)			(5.7)			(13.5)			(42.9)
販売現金コスト			$	40.0		$	30.0		$	54.1		$	36.2		$	34.8		$	32.5		$	35.9		$	263.5
NRV在庫調整			—			—			—			—			—			—			(1.1)			(1.1)
持続可能な資本			15.9			7.0			9.2			16.4			12.1			9.1			0.8			70.5
探査とプロジェクト開発			—			—			—			—			—			—			—			—
干拓コスト増加			0.3			0.5			0.1			0.9			1.6			0.7			2.0			6.3
全額維持コスト			$	56.2		$	37.6		$	63.4		$	53.5		$	48.5		$	42.3		$	37.5		$	339.1
金分部は金オンスを販売した			55.0			31.9			36.5			36.8			28.0			23.7			28.6			240.4
販売された1オンス当たりの現金コストは			$	727		$	942		$	1,483		$	985		$	1,243		$	1,370		$	1,255		$	1,096
AISCは1オンスで販売しております			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,314		$	1,411
AISC 1オンス販売(NRV在庫調整は含まれていない)			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,354		$	1,415