アメリカです

アメリカ証券取引委員会

ワシントンD.C.，20549

表N-CSR

登録された経核証の株主報告

管理投資会社

“投資会社法”案第811-23600号

Thornburg創設者機会信託基金

(登録者の正確な名前は憲章に掲載されている)

C/o Thornburg投資管理会社

ニューメキシコ州サンダフィリチトプ北路2300、郵便番号：87506

(主な行政事務室住所)(郵便番号)

ギャレット·ソウンバーグニューメキシコ州サンダフリチトプ北路2300郵便番号：87506

(送達代理人の氏名又は名称及び住所)

登録者の電話番号は市外局番：505-984-0200を含みます

財政年度終了日：2022年9月30日

報告期間：2022年9月30日

項目1.株主への報告

以下の年次報告書を添付し、以下の手順を行う

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

年次報告  | 2022年9月30日
 
ソーン城収入
建築業者の機会
信頼する(未定)
 


ソンボルトは機関機会信託基金を創設した
年報 | 2022年9月30日
カタログ表
株主への手紙
 4
パフォーマンス の概要
 5
基金 の概要
 6
投資スケジュール
7
貸借対照表
16
運営レポート
 17
純資産変動表
18
財務諸表付記
19
財務的ハイライト
27
独立公認会計士事務所報告
28
投資相談プロトコルの承認
29
信託に関する更新情報要約
 31
受託者と上級職員
 59
その他 情報
 61

クラスを共有する ナスダック記号
普通株 株 未定
投資にはリスクがあり、可能な元本損失を含む。当該信託への投資に関するリスクに関する検討は、当該信託の目論見書を参照されたい。信託基金の投資は連邦預金保険会社の保険を受けず、銀行又は他のいかなる実体の預金又は担保も受けない。
年報|3

株主への手紙
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日 (監査なし)
尊敬する株主：
私が17歳になるとこれは…。Thornburg投資管理会社(“Thornburg”)のこの1年間、私はサンタフェの美しい山脈を背景に経験したいくつかの市場事件を思い出す機会があった。私は特に2008年の悲惨な経験を思い出し、ニューヨーク、ロンドン、あるいは他の金融センターの多くの人にとって、金融世界の終わりに関する議論は逃げ場がない。サンタフェでは、私の隣人や友人が悪化していく経済見通しを心配している時、太陽(Sangre de Cristo山脈で)が昇り、(Jemez山脈上で)沈むことが相対的に肯定されている。このような挑戦に満ちた時代に、このような視点を持つことが真の利点であることが分かった。
この手紙の昨年のバージョンではこう書きました
ソエンバーグでは、大流行後の回復の壮健性にとっても、現在の商品や労働力の供給が不足している状況に対しても、低下しつつある金利と緩和政策の重要性が見られた。これは一時的かもしれないし，そうでもないかもしれないが，大規模刺激の効果やその潜在的な撤退は，いくら強調しても過言ではない。市場参加者としては、世界的な名目や実金利の記録的な低位、記録的な高位に近い株価、流動性の悪い投資やツール(特殊目的買収会社(SPAC)、初公募前の株式、プライベート債務などを含む)への貪欲さを避けざるを得ない
後で見ると、私が2021年に書いた観点があっても、昨年の手紙は、過去10年間のほとんどの期間にわたって実施されてきた緩和金融政策から大幅に転換した潜在市場の影響を完全に伝えていないことを今も見ている。私たちの観点から見ると、米国連邦準備委員会(Federal Reserve)と他の多くの先進国の政策立案者は情勢にはるかに遅れており、彼らの過去1年間の追跡措置は、私たちの40年間見たことのない市場動態を招いている。brは2022年3月に米国連邦基金の隔夜金利がゼロであるとは考えにくいが、来年初め、つまり1年後には5%に達する可能性がある。Thornburgでは，この劇的な利上げ周期に加え，著しい量的緊縮ペースに加えて，市場変動を推進し続け，サンタフェ乾泉のような間欠的流動性時刻を市場に創出する可能性があると考えている。
それにもかかわらず、私たちはまた数年ぶりに価値を達成する機会を見た。本年度終了まで、債券市場は40年ぶりの最悪の年を経験した。
現在のデータは、世界の富の破壊は2008年の危機と互角であることを示している。私たちの考えでは市場はすでに起きています
1年前に私たちがこの手紙で気づいた過大評価状態から，現在の状況 まで，その中にはより多くのバランスがある.現在の市場環境の下で、世界の株式と固定収益投資はいずれも富を増加させる中長期的なリターンルートを確実に提供することができる。時間の経過とともに，これが実際の財の増加結果でもあり，名目財の増加結果でもあるかどうかが観察される必要がある。インフレは一時的ではなく、金利は2023年よりも長い間高い水準を維持する可能性があるが、私たちの考えでは、市場は世界経済成長の減速予想を割引し始めており、これはインフレ圧力を打破するために必要だ。
Thornburgでは、私たちの顧客として、あなたたちは私たちの最も注目しているグループであり、ボラティリティは会社のプラットフォーム、投資プロセス、ポートフォリオの約束を実行する機会を提供します。このような環境下で、Thornburg 40年の歴史上の他の激動期のように、私たちは、私たちの長期的な卓越した投資目標を達成し、推進し続けることができるように、市場と投資に対して孤立しないグローバルな方法に依存するだろう。市場と資本の相互関連性は、同様の相互関連性を採用する方法の分析と実行が求められるようになってきている。私たちはこのような協力と消息通の視点であなたに提供できる価値を誇り、醜い市場を期待しています。彼らはあなたの財務目標を達成するための絶好の機会を提供していますから。
多くの会社は優秀な製品を持っているかもしれませんが、私たちの会社の方法は私たちの変わった点だと信じています：私たちは各ポートフォリオの個別の機会を評価し、私たちに対するあなたの期待を明確に理解しています。これが私たちが達成できる立派な長期的な成果の基礎だ。市場の相互接続性に対する私たちの理解と参加こそが、私たちの核心競争力である：私たちの趣旨は積極的な管理の約束を実現することだ。
お時間を割いて業務の打ち合わせをしていただきありがとうございます。

  
ジェイソン·ブレディCFA
ポートフォリオマネージャー
CEOの社長と
経営役員		  
4|年間レポート

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した
投資目標と
信頼 の概要
Income Builder Opportunities Trustの投資目標は、現在の収入と追加の総収益を提供することです。
通常の市場条件の下で、信託 は、その管理資産の少なくとも80%(以下、定義を参照)を広範な創収証券に直接または間接的に投資して、その投資目標を達成する。この信託は、米国と世界に位置するbr社の株式と債務証券に投資される。信託は、新興市場会社の株式や債務証券に投資する際の信託管理資産の20%を含む非米国登録会社に投資することができる。
“受管資産”とは、レバレッジに起因することができる資産から負債を減算することができる信託の総資産を意味する(レバーを表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株を除く)。
2022年9月30日までの報告期間におけるパフォーマンス駆動要因と批評者
»2021年末までの積極的な四半期に続き、2022年の次の3四半期は、2008年の金融危機以来75/25以上のポートフォリオが最悪の9カ月になる。債券は2008年の世界株売り期間中に多資産ポートフォリオのパフォーマンスを上げたが、現在の縮小期間には株式と債券が同期して暴落した。
前年の業績を振り返ると，市場価格と実資産純資産(NAV)の両面から信託の業績を考えることは建設的であると考えられる。価格ベースでは、このポートフォリオは31.90%下落しており、その大部分の負のリターンは2022年9月30日現在の資産純資産14.76%の割引によって推進されている。
純資産額ベースでは、2022年9月30日までの12カ月間、信託損失は-18.85%だったが、混合指数は-18.22%(ブルームバーグ米国総合債券総リターン指数は25%、モルガン·スタンレー資本国際グローバル純リターンドル指数は75%損失)。
»株式構成は相対的な業績を弱めるが、固定収益と信託のオプション引受戦略は、期間の相対的な業績に積極的に貢献している。
株式では、ドルが多くの国際市場に対して大幅に値上がりしたため、非米国会社に対する高い配置 が相対表現を弱めた。このポートフォリオは医療保健、材料と工業分野の開放が相対的な基礎の上でこの指数より優れていることを示した。
世界の金利上昇とドルが強くなる環境を考慮すると、このポートフォリオの短い存続期間と高いドル建て債券配置はこの指数に対して相対的に優れた主要な駆動要素である。企業内の選択効果 や証券化債務の増加配置にも積極的な役割を果たしている。
[パフォーマンスの概要]
2022年9月30日(監査なし)
平均年間総報酬率
  1年間 以来
スタート
普通株 株(2018年7月28日)    
純資産額で計算する -18.85% -16.81%
市場価格で計算する -31.90% -27.35%
30日収益率、普通株式
年化分配収益率 8.35%
費用免除と費用精算がなければ、年化流通収益率は8.17%となる。
10，000ドルの投資の増加を想定して
  最終的な 値
本報告で議論されている事項は、1995年の証券訴訟改革法の安全港条項に基づく前向きな陳述を構成する可能性がある。これは、単一の証券、業界、投資スタイル、市場部門および/または市場の予測、評価、分析、または展望を含む任意のコンサルタントまたはポートフォリオマネージャーを含む。このような陳述は危険と不確実性を含む。信託募集説明書に記載されている一般的なリスクに加えて、これらの報告に関連する他の要因は、コンサルタントまたはポートフォリオマネージャーの予測および予測の正確性、コンサルタントポートフォリオマネージャが設計した投資戦略の適切性、およびコンサルタントまたはポートフォリオマネージャがその戦略を効果的かつ成功的に実施する能力を含む。これらの要因のいずれか1つまたは複数、および証券市場に影響を与える他のリスクは、信託の実際の結果がその基準と大きく異なることをもたらす可能性がある。
表現された観点は変化する可能性があり、必ずしもThornburg Investment Management，Inc.の観点を反映するとは限らない。この情報は、推薦や投資アドバイスとして使用されるべきではなく、いかなる投資や市場を予測するための表現にも使用されるべきではない。
表示された業績データ は過去の業績を代表し、未来の結果を保証することができない。投資リターンや元本価値が変動するため、株式の売却時の価値がその元のコストよりも高くまたは下回る可能性がある。現在の業績は見積もりを下回っている場合があります。 信託の最近1ヶ月で終了した業績については、thornburg.comまたは800-847-0200に電話してください。業績情報は、株主が信託普通株を分配または売却する際に支払われる税金の控除を反映していない。リターンは配当金と資本利得の再投資を反映している。普通株の販売時には何の販売費用もかかりません。信託が最近の目論見書に開示されているように、免除費用や費用精算前の年間基金運営費用総額は1.65%である。顧問はすでに信託と“支出制限及び返済協定”を締結し、2年間、信託運用開始日からその2年周年日(“時効期間”)まで、年間総支出の金額を制限するが、レバー支出は含まれていない(レバレッジの発行或いは発生、br承諾費、利息支出又は優先配当に関するコストを含むが含まれていない)、信託が負担する金額は毎年信託純資産の1.65%を超えてはならない(“支出上限”)。1ヶ月の費用がbr費用の上限を超えた場合、コンサルタントは超過した費用を解消するために必要な費用を信託に返済する。
年間 レポート|5

資金まとめ
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日 (監査なし)
ポートフォリオ構成
キー ポートフォリオ属性  
グローバル株統計データ  
持分持株 59
重み 平均時価 $165.5B
時価中央値 $71.4B
P/E 予測1−会計年度 8.5x
価格 キャッシュフローまで 5.4x
活発な株とモルガン·スタンレー資本国際世界指数 86.4%
世界の固定収益統計  
債券 ホールディングス/その他 115
重み 平均クーポン 5.1%
重み付き平均価格 $87.3
平均 有効期限 6.7年 年
有効 持続時間 4.8 年
安全信用格付け
債券信用格付けは、債券発行者が元金及び利息をタイムリーに支払う財務能力を評価する。AAA(最高)、AA、A、およびBBBは、投資レベルの品質に格付けされる。BB、B、CCC、CC、CおよびDの格付け(最低)は、投資レベル、投機レベル、またはゴミ債券よりも低いと考えられる。
未格付け債券は未格付け(NR) カテゴリに含まれる。
オプション カバー  
オプションタイプは を呼ぶ
ブリーフケースがカバーされています 11.5%
平均コールオプションとスポット価格 89.5
重み 平均期限切れ日数 22
十大持分持株
TotalEnergy SE 2.5%
アシクラジオーニ[br]忠利株式会社 2.4%
ファイザー， Inc 2.1%
Microsoft br社 2.0%
シスコシステム会社 1.9%
必和必拓集団有限公司 1.9%
CME グループ会社 1.8%
Enel spa 1.8%
台湾半導体製造有限公司 1.7%
任天堂(株) 1.6%
業界 露出率
(持株比率)
情報 技術 22.2%
金融系株 19.7%
医療 看護 10.1%
材料 9.3%
通信サービス サービス 9.0%
消費者 は自由に支配できる 7.4%
エネルギー 6.8%
ユーティリティ 5.9%
消費者のシュタイボ 5.1%
工業系株 4.5%
10大業界グループ
材料 8.3%
エネルギー 7.6%
ソフトウェア とサービス 6.8%
製薬、バイオテクノロジー、生命科学 6.4%
半導体 及び半導体装置 6.0%
銀行 5.8%
メディア と娯楽 5.5%
保険 5.0%
ユーティリティ 4.5%
多様な財務 4.2%
6|年間レポート

投資明細書
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
  投稿者-記述 シェア/
元金金額		 値
  普通株式-63.2%    
  自動車と部品-1.6%    
  自動車 -1.6%    
  メルセデス·ベンツグループ     133,563 $  6,753,884
  Stellantis NV      74,500     882,080
                  7,635,964
  Banks — 5.8%    
  Banks — 5.8%    
  フランスパリ銀行     102,998   4,350,556
  ING Groep NV     885,176   7,584,566
  モルガン大通です      73,500   7,680,750
  三菱UFJ金融グループ   1,060,100   4,802,385
  地域金融会社     184,100   3,694,887
                 28,113,144
  資本貨物-1.9%    
  航空宇宙と国防-1.0%    
  ロッキード·マーティン社は      11,866   4,583,717
  工業企業グループ-0.6%    
  シーメンス AG      29,400   2,873,640
  機械 -0.3%    
a ダイムラートラックホールディングス株式会社      66,781   1,509,748
                  8,967,105
  消費者 耐久財と衣類−1.6%    
  家庭用耐久財-0.7%    
  ソニーグループが賛助したアメリカの預託証明書      53,225   3,409,061
  織物、服装、贅沢品-0.9%    
  LVMH 悦軒尼詩·ルイヴィトンSE       7,200   4,244,938
                  7,653,999
  多元化 財務-1.8%    
  資本市場-1.8%    
  CME グループ会社      49,000   8,679,370
                  8,679,370
  エネルギー -4.3%    
  石油、天然ガス、消耗燃料-4.3%    
  Enbridge， Inc      64,115   2,377,363
  ブラジル石油会社が後援したアメリカの預託証明書     402,585   4,967,899
  TotalEnergy SE     253,875  11,910,430
  ウッドサイドエネルギーグループ有限公司      66,949   1,367,869
                 20,623,561
  食品と主食小売業−1.4%    
  食品と主食小売業−1.4%    
  楽買 plc   2,834,700   6,505,840
                  6,505,840
  食品、飲料、タバコ-1.8%    
  食品 製品-0.2%    
  ネスレSA      12,000   1,297,888
  タバコ -1.6%    
  奥馳亜集団     187,900   7,587,402
                  8,885,290
  保険 -4.8%    
  保険 -4.8%    
  アシクラジオーニ普通温泉     837,813  11,439,774
  Legal &General Group plc   1,643,600   3,923,241
  NN 集団NV     196,360   7,637,212
                 23,000,227
財務諸表の付記を参照。
 年報|7

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
  投稿者-記述 シェア/
元金金額		 値
  材料 -5.9%    
  化学品 -3.2%    
  Fertilobe plc   4,873,000 $  7,573,339
  LyondellBasell 工業NV A類     100,004   7,528,301
  金属と鉱業-2.7%    
  必和必拓集団有限公司     370,500   9,209,931
  嘉能可 plc     695,478   3,654,746
b MMCノリルスクニッケル業会社      30,700     173,006
b Severstal PAO GDR     236,300      14,178
                 28,153,501
  メディアと娯楽-4.3%    
  娯楽 -2.2%    
  任天堂(株)     196,000   7,905,518
a SEA 有限会社ADR      47,345   2,653,687
  インタラクティブメディアとサービス-2.1%    
a Meta Platform，Inc.Aクラス      50,900   6,906,112
  テンセントホールディングス有限公司      91,600   3,093,910
                 20,559,227
  製薬、バイオテクノロジー、生命科学-6.4%    
  バイオテクノロジー −1.4%    
  AbbVie 会社      50,012   6,712,110
  薬品 -5.0%    
  アスリコン社      31,825   3,498,504
  メルク社      74,060   6,378,047
  ファイザー， Inc     230,511  10,087,161
  羅氏ホールディングス株式会社      12,200   3,971,498
                 30,647,320
  小売業 -1.5%    
  インターネットと直売小売-1.5%    
a アリババグループ持株有限公司     202,000   2,015,826
  京東、 会社A類       4,361     110,020
a 自由市場， Inc       6,050   5,008,069
                  7,133,915
  半導体 及び半導体装置−5.7%    
  半導体 及び半導体装置−5.7%    
  ASML ホールディングスNV      11,610   4,809,777
  博通， Inc       6,800   3,019,268
  NVIDIA 社      34,400   4,175,816
  クアルコム， Inc      62,500   7,061,250
  台湾 半導体製造有限会社がADRを後援     119,582   8,198,542
                 27,264,653
  ソフトウェア とサービス-4.7%    
  情報 技術サービス-2.1%    
A、c Adyen NV       2,650   3,304,977
  マスターカード、 社A類      22,400   6,369,216
a Shopify， Inc.Aクラス      17,500     471,450
  ソフトウェア -2.6%    
  Microsoft br社      41,500   9,665,350
a ServiceNow， 社       7,500   2,832,075
                 22,643,068
  テクニカル ハードウェアとデバイス-3.6%    
  通信 デバイス-2.9%    
  シスコシステム会社     232,300   9,292,000
  Telefonaktiebolaget：エリクソンクラスB     777,800   4,546,589
  電子機器，機器および部品−0.7%    
  Keyence 社      11,000   3,636,163
                 17,474,752
  電気通信 サービス-1.4%    
8|年次報告
 財務諸表の付記を参照されたい

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
  投稿者-記述 シェア/
元金金額		 値
  多様化 電気通信サービス-1.4%    
  オレンジ SA     754,590 $  6,824,914
                  6,824,914
  運送業 -1.0%    
  空輸 貨物輸送と物流-1.0%    
  ドイツ郵政株式会社     156,385   4,713,388
                  4,713,388
  公共事業 -3.7%    
  電力公共事業-3.2%    
  Endesa SA     446,400   6,704,728
  Enel spa   2,146,900   8,804,917
  多用途 -0.5%    
  E.ON SE     317,000   2,435,439
                 17,945,084
  普通株式総数 (437，704，642ドル)             303,424,322
  資産支援証券-3.8%    
  自動 売掛金-1.3%    
  Carvana自動車売掛金信託、    
c シリーズ 2021-P 3 Rクラス，締め切りは2028年9月11日 $      2,500   1,284,202
c シリーズ 2022-P 1 Rクラス，2029年1月10日満期       3,000   1,070,782
c シリーズ 2022-P 1クラスXS，2029年1月10日満期 128,578,056     564,843
c スイス信用 スイスABS信託シリーズ2020-AT 1級CERT、2026年6月15日満期      16,617     358,334
c モルガン大通大通銀行NA-CACLNシリーズ2020年-1類R，33.784%満期2028年1月25日     921,481   1,036,365
c ユナイテッド航空の自動車信用証券化信託シリーズ2022-1 R類、2028年11月10日満期       6,000   2,183,457
                  6,497,983
  その他 資産サポート-2.5%    
c Aqua金融信託、2020シリーズ-AA D類、7.15%、2046年7月17日満期     750,000     671,309
c FAT Brands Fazoli‘s Native I LLC，Series 2021-1 Class A 2，6.00%，締め切り2051年7月25日   1,500,000   1,408,926
B、c ゴールドマン·サックス家庭改善信託シリーズ2021-GRN 2 R類、2051年6月20日満期      12,500   1,092,997
c LP LMS資産証券化信託、2021-2 AシリーズD類、6.61%が2029年1月15日に満期   1,000,000     837,933
c Marlette資金信託シリーズ2021-3 A Rクラス、2031年12月15日満期       4,500   1,208,526
B、c MOSAIC 太陽光融資信託シリーズ2021-3 A R類、2052年6月20日満期   8,500,000   2,070,600
c NRZ 売掛金信託、2020年シリーズ-T 2 AT 2類、2053年9月15日満期、1.475%   1,999,622   1,908,041
  Upstart 伝達信託、    
c シリーズ 2021-ST 7級CERT、2029年9月20日満期   3,000,000   1,364,061
c シリーズ 2021-ST 8級CERT、締め切りは2029年10月20日   3,000,000   1,404,768
                 11,967,161
  総資産支援証券(コスト21，856，053ドル)              18,465,144
  社債-23.9%    
  自動車 及び部品-0.4%    
  建築 と工事-0.4%    
C、d IHS オランダHoldco BV，8.00%，2027年9月18日満期   2,000,000   1,685,040
                  1,685,040
  資本 商品-1.0%    
  航空宇宙と国防-0.6%    
c SPIRIT AeroSystems，Inc.，7.50%が2025年4月15日に満了する   3,000,000   2,828,910
  取引 会社とディーラー-0.4%    
c IAA, Inc., 5.50% due 6/15/2027   2,000,000   1,825,000
                  4,653,910
  ビジネスと専門サービス-0.4%    
  ビジネス サービスと用品-0.4%    
c Acco Brands Corp.，4.25%が2029年3月15日に満了する     500,000     376,615
C、d Cimpress plc，7.00%，2026年6月15日満期   2,000,000   1,375,440
                  1,752,055
  消費者 耐久財と衣類-0.8%    
財務諸表の付記を参照。
 年報|9

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
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元金金額		 値
  家庭用耐久財-0.6%    
c CD&R Smokey Buyer，Inc.，6.75%，2025年7月15日満期 $  3,000,000 $  2,751,120
  カジュアル 製品-0.2%    
c Vista Outdoor，Inc.，4.50%，2029年3月15日満期   1,250,000     890,637
                  3,641,757
  消費者 サービス-1.1%    
  ホテル、飲食、レジャー-1.1%    
c ネイサンの有名な会社で、6.625%が2025年11月1日に満期になります   2,000,000   1,980,000
c Papa ジョン国際会社、3.875%が2029年9月15日に満期になります   2,350,000   1,886,157
c TKCホールディングス、6.875%が2028年5月15日に満期になります   2,000,000   1,634,000
                  5,500,157
  多様化 金融-2.4%    
  資本市場-1.3%    
C、d B 3 SA-Brasil Bolsa Balcao，4.125%，2031年9月20日満期   1,750,000   1,379,227
c LPL ホールディングスは、4.625%が2027年11月15日に満期になります   3,000,000   2,721,570
c Stonex Group，Inc.，8.625は2025年6月15日に満了する   2,000,000   2,023,860
  消費者 金融-0.6%    
  第一の現金、br社、    
c 4.625% due 9/1/2028   2,000,000   1,677,860
c 5.625% due 1/1/2030   1,500,000   1,283,130
  多様化 金融サービス-0.5%    
c United担保ローン卸売有限責任会社、5.50%、2025年11月15日満期   3,000,000   2,618,430
                 11,704,077
  エネルギー -3.3%    
  石油、天然ガス、消耗燃料-3.3%    
  七葉樹 Partners LP，4.15%，2023年7月1日満期   1,500,000   1,480,005
c チェサピークエネルギー会社、5.50%が2026年2月1日に満了   2,000,000   1,915,560
c Citgo Holding，Inc.，9.25%が2024年8月1日に満了する   3,000,000   2,978,100
  Delek 物流パートナーLP/Delek物流財務会社は、6.75%が2025年5月15日に満了します   2,000,000   1,906,640
  Kinder Morgan，Inc.，5.55%，2045年6月1日満期   2,000,000   1,750,000
C、d Parkland Corp.，4.50%が2029年10月1日に満了する   2,000,000   1,624,840
  メキシコ石油会社は    
d 5.95% due 1/28/2031   2,000,000   1,350,080
d 8.625% due 12/1/2023   1,290,000   1,266,058
  Sunoco LP/Sunoco Finance Corp    
  4.50% due 4/30/2030     500,000     410,250
  5.875% due 3/15/2028   1,500,000   1,370,055
                 16,051,588
  食品とシュタイブ小売業-0.3%    
  食品とシュタイブ小売業-0.3%    
c エバーソン社/シブビル社/新エバーソン社/エバーソン社、5.875%が2028年2月15日に満了する   1,500,000   1,383,765
                  1,383,765
  食品、飲料、タバコ-2.1%    
  食品 製品-1.0%    
  カーフヘン氏食品会社、4.375%が2046年6月1日に満期になる   3,000,000   2,336,940
c 郵送ホールディングスは、4.625%が2030年4月15日に満期になります   3,000,000   2,463,720
  タバコ -1.1%    
c ベクトル グループ有限会社、10.50%は2026年11月1日に満期になります   5,630,000   5,216,871
                 10,017,531
  健康ケア機器とサービス−1.2%    
  健康介護提供者とサービス−0.9%    
  Centene Corp.，2.625%，2031年8月1日満期   2,000,000   1,514,040
  趣旨：Healthcare Corp.，    
c 4.25% due 6/1/2029     631,000     522,298
c 4.375% due 1/15/2030   2,869,000   2,392,832
  健康 看護技術-0.3%    
c Change Healthcare Holdings LLC/Change Healthcare Finance，Inc.，5.75%，2025年3月1日満期   1,500,000   1,493,340
                  5,922,510
10|年間レポート
 財務諸表の付記を参照されたい

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
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元金金額		 値
  家庭用品と個人用品-2.7%    
  家庭用耐久財-0.8%    
  Newell Brands，Inc.，5.75%，2046年4月1日満期 $  5,000,000 $  3,911,900
  家庭用 製品-1.4%    
c 威信 Brands，Inc.，3.75%，2031年4月1日満期   3,300,000   2,563,737
  スコット奇跡の会社    
  4.375% due 2/1/2032   1,500,000   1,066,110
  4.50% due 10/15/2029   1,500,000   1,090,680
c SPECTRUM Brands，Inc.，3.875は2031年3月15日に満了する   3,000,000   2,043,720
  個人 製品-0.5%    
c Edgewell(Br)パーソナルケア会社，5.50%，2028年6月1日満期   2,500,000   2,242,150
                 12,918,297
  保険 -0.2%    
  保険 -0.2%    
d Enstar グループ有限会社、3.10%が2031年9月1日に満期になります   1,000,000     705,650
                    705,650
  材料 -2.4%    
  化学品 -0.4%    
C、d SPCM SA, 3.125% due 3/15/2027   2,000,000   1,749,080
  コンテナ とパッケージ-1.1%    
  Ball Corp., 3.125% due 9/15/2031   1,500,000   1,125,555
c マシューズ国際会社、C類、5.25%、2025年12月1日満期   3,414,000   3,074,819
c シール Air Corp.，5.00%，2029年4月15日満期   1,500,000   1,345,740
  金属brと鉱業−0.9%    
d アングルゴールド·アサンティホールディングスは、6.50%が2040年4月15日に満期になります   3,000,000   2,634,090
c Compass Minerals International，Inc.，4.875は2024年7月15日に満了する     400,000     378,092
c Stillwater鉱業会社、4.50%が2029年11月16日に満期になります   1,500,000   1,113,555
                 11,420,931
  メディアと娯楽-1.2%    
  Media — 1.2%    
  CCO Holdings LLC/CCO Holdings Capital Corp.，    
c 4.25% due 1/15/2034   2,000,000   1,444,200
c 4.75% due 3/1/2030   2,000,000   1,620,300
C、d Telenet ルクセンブルク金融手形、5.50%、2028年3月1日満期   3,000,000   2,604,570
                  5,669,070
  不動産-0.9%    
  株式不動産投資信託基金-0.5%    
c Iron Mountain，Inc.，5.00%，2028年7月15日満期   3,000,000   2,580,000
  不動産 不動産管理と開発-0.4%    
c 高緯物件&Wakefieldアメリカ借主有限責任会社、6.75%、2028年5月15日満期   2,000,000   1,857,100
                  4,437,100
  半導体 及び半導体装置−0.3%    
  半導体 及び半導体装置−0.3%    
c Qorvo, Inc., 3.375% due 4/1/2031   2,000,000   1,497,600
                  1,497,600
  ソフトウェア とサービス-1.8%    
  情報 技術サービス-0.7%    
c Sabre GLBL，Inc.，9.25%が2025年4月15日に満了する   1,000,000     957,370
c 科学応用国際会社は、4.875%が2028年4月1日に満期になる   3,000,000   2,687,310
  ソフトウェア -1.1%    
c 愛彼は北米会社を迎え、6.125%は2023年11月1日に期限が切れます     250,000     239,972
c 公平アイザック社、4.00%、2028年6月15日満期   2,000,000   1,709,380
c MSCI, Inc., 3.875% due 2/15/2031   2,500,000   2,104,125
c Open Text Holdings，Inc.，2031年12月1日満期4.125   1,500,000   1,137,555
                  8,835,712
  技術 ハードウェアとデバイス-0.3%    
  通信 デバイス-0.3%    
  モトローラ Solutions，Inc.，2.30%が2030年11月15日に満了する   2,000,000   1,503,480
財務諸表の付記を参照。
 年報|11

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
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元金金額		 値
                  1,503,480
  電気通信 サービス-0.3%    
  無線 電気通信サービス-0.3%    
C、d VMED O 2イギリス融資会社、4.25%が2031年1月31日に満了 $  2,000,000 $  1,511,620
                  1,511,620
  公共事業 -0.8%    
  電力公共事業-0.8%    
C、d AES Andres BV，5.70%，2028年5月4日満期   1,600,000   1,312,400
  Alcion アメリカ持株有限会社、5.411%が2032年7月1日に満期になります   1,500,000   1,394,535
d 連邦電力委員会、2036年9月29日満期5.00%   1,496,000   1,193,554
                  3,900,489
  合計 社債(コスト133，672，776ドル)             114,712,339
  その他 政府-0.3%    
C、d シャカ政府財務省、2033年3月10日満期、金利3.625   2,000,000   1,548,020
  合計 他の政府(費用は200万ドル)               1,548,020
  アメリカ政府機関-0.2%    
C、e、f 農場テキサス信用銀行シリーズ4，5.70%(5年)CMT+5.415%)，2025年9月15日   1,000,000     945,000
  米国政府機関の総数(1，063，920ドル)                 945,000
  担保ローンサポート-5.0%    
c Arroyo担保信託、全貸証券信託CMO、シリーズ2022-1類M 1、2056年12月25日満期3.65%   1,500,000   1,110,119
C、f バークレイズ担保融資信託、全体ローン証券信託CMO、2022シリーズ-INV 1 A 3類、2062年2月25日満期4.53%   1,932,800   1,814,738
  シティグループ担保融資信託、全貸出証券信託CMO、    
C、f Series 2019-E Class A1, 3.228% due 11/25/2070   1,950,034   1,882,136
C、f、g Series 2021-J3 Class A3I1, 0.50% due 9/25/2051   5,306,018     130,779
C、f、g Series 2021-J3 Class A5I2, 0.25% due 9/25/2051  43,728,908     549,349
C、f、g シリーズ 2021-J 3系AIO，2051年9月25日満期0.08%  45,886,772     154,492
C、f Series 2021-J3 Class B4, 2.855% due 9/25/2051     350,000     129,711
C、f Series 2021-J3 Class B6, 2.855% due 9/25/2051     200,000      54,666
C、f CSMC 信託，CMBS，2021年シリーズ-BPNY A類，6.532%(ロンドン銀行同業借り換え金利1カ月+3.714%)，2023年8月15日満期   2,000,000   1,941,701
C、f CSMC 信託、全貸証券信託CMO、2022年シリーズ-NQM 5 A 3類、5.169%、2067年5月25日満期   1,634,772   1,540,672
C、f GCAT 信託、全ローン証券信託CMO、2021年シリーズ-CM 2 A 1類、2.352%、2066年8月25日満期   1,110,209   1,040,743
C、f Homeward 機会基金I Trust，全貸証券信託CMO，Series 2020-2 Class B 3，5.495%，2065年5月25日満期   3,000,000   2,859,920
C、f 帰郷機会基金信託、全ローン証券信託債務ツール、シリーズ2022-1 AクラスA 1，5.082%，2067年7月25日満期   1,483,084   1,439,186
  モルガン大通担保融資信託、全貸証券信託CMO、    
C、f Series 2021-11 Class B5, 3.03% due 1/25/2052     732,979     414,615
C、f Series 2021-11 Class B6, 2.867% due 1/25/2052     894,028     331,343
  Mello担保融資資本引受、全貸証券信託CMO、    
C、f、g シリーズ 2021−INV 2類AX 1，0.13%，2051年8月25日満期 107,769,313     687,374
C、f、g シリーズ 2021-INV 2クラスAX 4，0.70%，2051年8月25日満了   7,384,160     273,154
C、f Series 2021-INV2 Class B5, 3.33% due 8/25/2051     321,935     195,064
C、f Series 2021-INV2 Class B6, 3.279% due 8/25/2051   1,551,913     627,798
C、f、g Series 2021-INV3 Class AX1, 0.171% due 10/25/2051  28,395,340     232,541
C、f、g Series 2021-INV3 Class AX4, 0.55% due 10/25/2051   2,304,817      67,358
C、f Series 2021-INV3 Class B5, 3.221% due 10/25/2051      97,945      59,835
C、f Series 2021-INV3 Class B6, 3.221% due 10/25/2051     422,728     176,511
  MFA 信託、全貸出証券信託CMO、    
C、f Series 2022-INV1 Class A3, 4.25% due 4/25/2066     750,000     656,240
C、f Series 2022-NQM1 Class A3, 4.20% due 12/25/2066   2,500,000   2,098,123
  新規住宅担保融資信託、全ローン証券信託CMO、    
C、f、g Series 2021-INV1 Class AX1, 0.756% due 6/25/2051  35,178,273   1,369,191
C、f Series 2021-INV1 Class B5, 3.256% due 6/25/2051     375,469     234,453
C、f シリーズ 2021-INV 1 B 6類、締め切り2051年6月25日     672,527     307,925
  富国銀行担保融資支援証券信託、全貸証券信託CMO、    
C、f、g シリーズ 2021−INV 1系AIO 2，0.50%，2051年8月25日満期  30,155,907     777,552
C、f Series 2021-INV1 Class B4, 3.318% due 8/25/2051     515,512     334,816
C、f Series 2021-INV1 Class B5, 3.318% due 8/25/2051     407,500     249,568
C、f Series 2021-INV1 Class B6, 3.318% due 8/25/2051      317,540     115,469
  担保融資総額(コスト25，479，411ドル)              23,857,142
12|年間レポート
 財務諸表の付記を参照されたい

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
  投稿者-記述 シェア/
元金金額		 値
  ローン参加度-0.3%    
  ソフトウェア とサービス-0.3%    
  情報(Br)技術サービス-0.3%    
h Vericast社、11.424%(ロンドン銀行間同業借り換え金利3カ月+7.75%)、2026年6月16日満期 $  2,312,870 $  1,599,743
                  1,599,743
  融資参加総額 (コスト2，056，400ドル)               1,599,743
  短期投資-2.7%    
i ソンバーグ資本管理基金   1,280,600  12,806,004
  短期投資総額(コスト12，806，004ドル)              12,806,004
  総投資-99.4%(コスト636，639，206ドル)   $477,357,714
  その他 資産から負債を引く-0.6%   3,023,295
  純資産 -100.0%   $480,381,009
2022年9月30日までの未償還書面オプション契約
契約
説明する		 契約
パーティー*		 契約
金額		 練習
値段		 満期
日取り		 理論的
金額		 保険料
ドルを受け取りました		 値
ドル
コールオプションに記入しました-(0.0%)                  
BANKS – (0.0)%          
ING Groep NV BOA 217,376 ユーロ 10.50 10/21/2022 ユーロ 1,900,475 $      32,593 $       (4,065)
地域金融会社 BOA 73,700 ドル 24.00 10/21/2022 ドル 1,479,159       32,428         (2,075)
                65,021 (6,140)
資本 貨物-(0.0%)          
ダイムラートラックホールディングス株式会社 モルガン大通 66,781 ユーロ 28.00 10/21/2022 ユーロ 1,540,484       19,359         (1,388)
ロッキード·マーティン社は BOA 6,400 ドル 440.00 10/28/2022 ドル 2,472,256       28,800         (4,967)
                48,159 (6,355)
消費者 耐久財と衣類−(0.0%)          
LVMH 悦軒尼詩·ルイヴィトンSE BOA 2,850 ユーロ 700.00 10/21/2022 ユーロ 1,714,492       25,769        (2,827)
ENERGY – (0.0)%          
ウッドサイドエネルギーグループ有限公司 モルガン大通 66,949 オーストラリアドル 35.00 10/20/2022 オーストラリアドル 2,138,465       33,591       (10,098)
食品、飲料、タバコ-(0.0%)          
ネスレSA モルガン大通 12,000 スイスフラン 115.00 10/21/2022 スイスフラン 1,280,625        5,619        (3,066)
保険 -(0.0%)          
Legal &General Group plc モルガン大通 620,000 ポンド 2.70 10/21/2022 ポンド 1,325,436       36,652          (376)
材料 -(0.0%)          
Fertilobe plc モルガン大通 1,000,000 AED 5.90 10/04/2022 AED 5,708,500       27,225         (3,887)
LyondellBasell 工業NV A類 BOA 46,600 ドル 95.00 10/21/2022 ドル 3,508,048       82,482         (1,350)
                109,707 (5,237)
製薬、バイオテクノロジー、生命科学-(0.0%)          
アスリコン社 BOA 15,800 ポンド 108.00 10/21/2022 ポンド 1,555,581       21,358         (5,900)
ファイザー， Inc BOA 53,100 ドル 50.00 10/28/2022 ドル 2,323,656       19,647         (4,233)
                41,005 (10,133)
小売業 -(0.0%)          
自由市場 Inc モルガン大通 1,750 ドル 1,160.00 10/14/2022 ドル 1,448,615       22,925           (375)
財務諸表の付記を参照。
 年報|13

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
2022年9月30日までの未償還書面オプション契約
契約
説明する		 契約
パーティー*		 契約
金額		 練習
値段		 満期
日取り		 理論的
金額		 保険料
ドルを受け取りました		 値
ドル
ソフトウェア とサービス-(0.0%)          
Adyen NV モルガン大通 900 ユーロ 2,320.00 10/21/2022 ユーロ 1,145,294 $      21,796 $          (52)
Microsoft br社 BOA 10,200 ドル 285.00 10/28/2022 ドル 2,375,580        8,874         (2,231)
ServiceNow， 社 モルガン大通 7,500 ドル 620.00 11/18/2022 ドル 2,832,075       90,375         (2,339)
                121,045 (4,622)
技術 ハードウェアとデバイス-(0.0%)          
Keyence 社 BOA 6,700 円 62,500.00 10/13/2022 円 320,541,354       43,450             (2)
書面コールオプションを集計する               $ 552,943 $ (49,231)
下落オプションが書き込まれている-(0.2%)                  
BANKS – (0.0)%          
地域金融会社 BOA 83,200 ドル 20.00 10/21/2022 ドル 1,669,824 $      28,288 $      (63,438)
モルガン大通です BOA 25,000 ドル 100.00 11/04/2022 ドル 2,612,500       62,500        (89,063)
                90,788 (152,501)
ENERGY – (0.1)%          
Enbridge Inc モルガン大通 66,500 CAD 52.00 10/21/2022 CAD 3,406,130       38,089       (70,475)
ブラジル石油会社が後援したアメリカの預託証明書 モルガン大通 258,400 ドル 11.00 10/21/2022 ドル 3,188,656       82,688       (104,142)
シェル plc BOA 105,600 ユーロ 25.00 10/21/2022 ユーロ 2,687,615       56,569        (64,896)
                177,346 (239,513)
食品、飲料、タバコ-(0.0%)          
ネスレSA モルガン大通 12,000 スイスフラン 105.00 10/21/2022 スイスフラン 1,280,626       16,107       (18,352)
メディア &娯楽-(0.0%)          
任天堂(株) BOA 41,000 円 5,500.00 10/13/2022 円 239,340,759       27,684       (14,465)
製薬、バイオテクノロジー、生命科学-(0.0%)          
ファイザー Inc BOA 57,600 ドル 46.00 10/14/2022 ドル 2,520,576       51,840       (141,521)
羅氏ホールディングス株式会社 BOA 3,940 スイスフラン 310.00 10/21/2022 スイスフラン 1,265,540       19,988        (13,391)
                71,828 (154,912)
技術 ハードウェアとデバイス-(0.1%)          
シスコシステム会社 BOA 36,400 ドル 45.00 10/21/2022 ドル 1,456,000       31,668      (194,446)
電気通信 サービス-(0.0%)          
オレンジ SA モルガン大通 171,500 ユーロ 9.60 10/21/2022 ユーロ 1,582,705       26,539       (72,207)
公共事業 -(0.0%)          
Endesa SA BOA 108,700 ユーロ 17.00 10/21/2022 ユーロ 1,665,860       27,210       (173,236)
書面引下げオプションを集計する               $ 469,170 $ (1,019,632)
合計               $ 1,022,113 $ (1,068,863)
* 取引相手にはモルガン大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)と米国銀行(Bank Of America)がある
脚注図例
a 非収入 生産
b 証券 は現在、推定値と定価委員会によって公正に評価されている
c 証券 は、改正された1933年証券法第144 A条により登録免除される。これらの証券は制限されているが流動性があり，通常業務過程で登録免除の取引方式でしか転売できず，通常合格した 機関の買手に販売される.2022年9月30日現在、信託ポートフォリオにおけるこれらの証券の総価値は134，823，000ドルで、信託純資産の28.07%を占めている
d ヤンキース債券はドル建てで、外国銀行と会社が米国で発行している
e 証券 は恒久的であるため，予定されている満期日はない.表示された日付(適用すれば)は次の呼び出し日を反映している
f 変動、分級、または変動金利に固定された証券とは、金利変化が指定された基準金利または所定のスケジュールに基づいて変化する証券を意味する。表示された為替レートは2022年9月30日に発効した為替レートです
g 利息 に限ります
h 前記額面金利は、ロンドン銀行同業借り換え金利またはロンドン銀行同業借り換え金利下限金利のうち大きい者に2022年9月30日の利差を加えたものを代表する
i 付属会社への投資
14|年間レポート
 財務諸表の付記を参照されたい

投資スケジュール(継続)
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
ブリーフケース略語
証券リストを簡略化するために、次の表に従って略語を使用します
ADR アメリカ預託証明書
CMBS 商業担保融資支援証券
CMO 担保債券
CMT 定常満期率
GDR グローバル預託証明書
Libor ロンドン銀行間同業借り換え金利
AED アラブ首長国連邦ディラム
オーストラリアドル オーストラリアドル
CAD CAD
スイスフラン スイスフラン
ユーロ ユーロ
ポンド 大英ポンド
円 日本語 円
ドル ドル ドル
国/地域 露光率*
(純資産の割合を占める)
アメリカ アメリカ 53.3%
フランス 6.1%
オランダ 4.9%
イタリア 4.2%
日本 4.1%
ドイツ 3.8%
連合王国 3.2%
オーストラリア 3.0%
ブラジル 2.4%
アラブ首長国連邦 1.9%
台湾 1.7%
スペイン 1.4%
カナダ 1.2%
中国 1.1%
スウェーデン 0.9%
メキシコ 0.8%
南アフリカ(Br) 0.8%
シンガポール 0.5%
ベルギー 0.5%
ナイジェリア 0.3%
アイルランド 0.3%
ドミニカ共和国 0.3%
ロシア連邦 0.0%**
その他の資産から負債を差し引く 3.3%
* 保有量 はMSCIとブルームバーグ社が決定したリスク国/地域別に分類した
** 国/地域 の割合は0.1%未満である
財務諸表の付記を参照。
 年報|15

貸借対照表
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
資産  
コスト計算による投資  
非関連発行者 $    623,833,202
非制御関連発行者      12,806,004
価値投資                
非関連発行者      464,551,710
非制御関連発行者       12,806,004
等値外貨 (a)           19,871
書面オプションの担保として現金        1,230,000
販売投資売掛金           39,510
売掛金          889,294
税金をもらって回収する          516,503
元金と受取利息       2,483,609
総資産     482,536,501
負債  
価値別に 個のオプションを記入した(b)        1,068,863
投資対応 -オプション          239,320
投資コンサルタントや他の付属会社に を支払う          490,141
市場支援費用に対応           78,131
売掛金と売掛金         279,037
総負債       2,155,492
純資産 $     480,381,009
純資産 には  
実益権益株式実納資本純額 $    641,637,660
累積損失    (161,256,651)
純資産 $     480,381,009
資産純資産  
普通株 株：  
流通株に適用される純資産 $    480,381,009
流通株       32,081,883
1株当たりの純資産額と償還価格 $          14.97
(a) 外貨コスト は20265ドルです
(b) 保険料 は1，022，113ドルを受け取りました
財務諸表の付記を参照。
16 |年次報告

運営説明書
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日までの年度
投資 収入  
配当収入                
非関連発行者 $     18,788,608
非制御関連発行者           79,427
非現金配当金        2,011,373
配当金の源泉徴収税       (1,476,664)
利息収入        8,692,102
その他 収入           5,000
総収入      28,099,846
費用  
投資 管理費        7,418,956
管理費          509,039
振込代行料 29,125
市場支援費用        1,187,033
委託料          173,867
専門費用          454,900
受託者 と上級職員費用          115,346
その他 費用         221,442
総支出       10,109,708
もっと少ない：                
精算済み費用        (314,940)
純支出       9,794,768
純投資収益(損失) $     18,305,078
実現した と未実現の損益  
純利益 すでに収益(損失)：  
非関連 発行者投資        5,582,454
書き込み済みオプション       16,929,950
外貨取引      (5,678,106)
純額 は損益を実現している      16,834,298
純額 未実現増値(減価償却)は以下のように変動する  
非関連 発行者投資     (148,436,851)
書き込み済みオプション          678,347
外貨換算         (58,866)
変動 未実現付加価値(減価償却)純額    (147,817,370)
純実現済みと未実現損益    (130,983,072)
運営による純資産変動 $    (112,677,994)
財務諸表付記を参照してください。
年報|17

純資産変動表
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した
  年 終わり
2022年9月30日		 期間 終了
2021年9月30日*
純資産増加 (減少)    
運営    
純投資収益 $     18,305,078 $      2,864,801
投資と外貨取引純額(Br)は損益を実現している      16,834,298       3,583,528
純額投資と外貨換算の未実現切り上げ(減価償却)変化    (147,817,370)    (11,581,379)
運営純資産純増加(減少)    (112,677,994)     (5,133,050)
株主に配当    
分配可能な収益から                               
普通株 株     (40,103,637)      (3,341,970)
ファンド株取引    
普通株 株               -    641,637,660
純資産純増(マイナス)    (152,781,631)    633,162,640
純資産    
年明け     633,162,640             —
年末 $    480,381,009 $    633,162,640
* Trust は2021年7月28日に運営を開始した
財務諸表付記を参照してください。
18|年間レポート

財務諸表付記
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
注1-組織
Thornburg Income Builder Opportunities Trust(Thornburg Income Builder Opportunities Trust)はデラウェア州の法定信託であり，2021年7月28日に運用を開始した。改正された1940年の“投資会社法”(“1940年法案”)によると、この信託基金は多元化閉鎖管理投資会社として登録されている。信託は2033年8月2日までに終了する；取締役会が当時の市場条件の下で、このように信託の最適な利益に適合すると考えている場合、信託は終了日を1回延長し、最長1年に達することができ、1回延長し、6ヶ月延長することができることを前提としている。信託は、現在の収入と長期資本増加値を提供することを目的としている。
信託基金の投資はそれを一定の危険に直面させる。本報告日に、投資信託の主要なリスクは投資及び市場リスク、管理リスク、株式証券リスク、中小盤株リスク、信用リスク、金利リスク、インフレ/デフレリスク、 預託証券リスク、新興市場証券リスク、投資レベル以下/高収益証券リスク、外国為替リスク、取引所売買基金及びその他の投資会社リスク、非流動性証券リスク、融資リスク、オプションリスク、br}市場割引リスク、閉鎖式ファンドリスク、及び有限期限及び合資格買収要約リスクを含む。投資信託の主なリスク及びその他のリスクの検討については、信託の目論見書を参照されたい。
この信託基金はロシアと経済的に関連のある証券に投資している。ロシアが2022年2月にウクライナに侵入して市場混乱を招いたことは、信託基金のこれらの証券やいくつかの他の投資の価値に悪影響を与え続ける可能性がある。持続的な衝突は、ロシアへの投資がより高い政治、経済、法律、市場、通貨リスクに直面し、米国や他の国がさらなる経済制裁を実施する可能性の高いリスクにもつながる。さらに、いくつかのロシア証券の取引が禁止されているか、または将来禁止される可能性があり、その信託のいくつかの既存投資は流動性に欠けているか、または流動性に不足している可能性がある。
注2-重要会計政策
以下は、財務諸表を作成する際に信託が従う重要な会計政策の概要である。信託基金は米国公認会計原則(“GAAP”)に従ってその財務諸表を作成し、財務会計基準委員会(“FASB”)会計基準コード特別テーマ946中の投資会社の会計と報告ガイドラインを含む。
収益分配、収益、損失および費用：純投資収入および実現および未実現の任意の収益および損失は、毎日の開始時に信託会社の各流通株に分配される(信託会社の現在の株式活動を調整した後)。信託基金と各一連のソンボルト投資信託基金との共通費用は、基金の相対資産純値又は他の適切な分配方法に応じて毎日基金間で分配される。
配当金と株主への分配：連邦所得税規定によって決定された配当金と株主に割り当てられた配当金と分配は公認会計基準とは異なり、除利日に入金される可能性がある。普通所得配当金は、もしあれば、月ごとに申告して支払います。資本収益分配(ある場合)は毎年発表して支払い、信託の投資コンサルタントThornburg Investment Management，Inc.(“コンサルタント”)が必要と考えている場合は、より頻繁に発表して支払う。 配当および分配は支払われ、配当日の営業終了時に1株当たり純資産額で信託の追加株式に再投資するか、株主の選択に応じて現金で支払う。
外貨換算：外貨建ての証券投資や他の資産や負債は、推定日にこれらの通貨の対ドルレートをドルに換算する。外貨建ての投資·収益項目の購入·販売は取引日の有効為替レートでドルに換算する。信託による海外投資の購入や売却の際には、通常、外国為替契約に を登録し、取引日から決算日までの外貨リスクを最大限に減少させる。このようなスポット契約の価値には，貸借対照表で販売されている投資の売掛金と購入した投資の支払金が含まれている。
この信託は、為替レートの変化が保有投資に及ぼす影響を個別に報告しないだろう。このような変動は営業報告書投資の未実現純増値(減価償却)に計上される。
報告された外貨取引実現損益純額 は，外貨の売買，投資取引の取引と決算日の間に実現される貨幣損益および信託帳簿に記録されている配当金，利息と外国源泉徴収金額と実際に受け取ったり支払ったりしたドルとの同値な差額によるものである.これらの額は業務報告書の外貨取引に含まれている。
外貨換算の未実現円高(減価償却)純変化は、為替レート変化により期末投資以外の資産や負債の公正価値が変化するためである。
年報|19

財務諸表付記
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
担保及び賠償：信託の組織文書(及び独立受託者との単独合意に基づいて)により、その高級管理者及び受託者が信託に対する職責を履行することにより生じるいくつかの責任が賠償される。通常の業務中には、信託はまた、サービス提供者と一般賠償を含む契約を締結することができる。このような計画の下でのこの信託の最大のリスクは未知である。しかし、経験的には、信託基金は損失リスクが小さいと予想される。
投資収入：配当収入は配当日に入金される。信託が情報を得ると、外国からの投資からの何らかの収入が確認される。利息収入は計上すべき収入である.オーバーフローと割引はそれぞれの投資の有効収益率法で償却され、初回引受日または満期日に累積される。これらの額は経営報告書の投資収益に含まれている。
投資取引：投資取引は取引日ごとに入金される。売却投資の実現した収益と損失は確定したコストで入金される。
買い戻し協議：信託は買い戻し協議に余分な現金を投資することができ、この合意に基づいて、信託は担保としての投資を購入し、合意に達し、買い戻し協議の期日に合意された価格でこのような担保を売り手に転売する。買い戻し協議の担保となる投資は、買い戻し協議が満期になるまで保管される。協定中の条項は担保の市場価値が少なくとも違約時の買い戻し価値に等しいことを要求する。違約が発生した場合、信託は担保を清算し、得られた金を債務の返済に利用する権利がある。場合によっては、合意の他方が違約または破産した場合、担保の現金化および/または保留は、法的手続きの影響を受ける可能性がある。
証券 推定：信託保有証券のすべての投資を付記3で述べたように推定する.
使用推定数：公認会計原則に従って財務諸表を作成する際には、管理層は、報告中に報告された資産および負債額および開示または資産および負債の日、および報告された業務純資産増加額に影響を与える推定および仮定を行う必要がある。実際の結果はこれらの推定とは異なる可能性がある。
いつ発行と遅延交付取引を行うことができます：信託はいつ発行または遅延交付取引を行うことができます。このような取引に信託が参加する限り、投資レバレッジや投機金利や市場変化の目的ではなく、信託投資目標に一致した組合せ投資を得ることが目的となる。信託が購入を承諾したときに交付された投資を発行または遅延させた場合、信託は取引を記録し、その資産純資産値を決定したときに価値を反映する。このような取引を行う際に、購入する有価証券投資の金額を支払うのに十分な資産は、取引日の 信託記録から分離される。決済日までに即時払いや遅延受け渡しで購入した投資に利息は発生しません。これらの証券が2022年9月30日に保有する価値の詳細は“投資明細書”を参照されたい。
付記3−証券推定値
信託ポートフォリオ証券の推定値は、1940年の法案規則2 a-5で定義されている信託の受託者によって信託の“推定指定者”に指定されているコンサルタントによって行われる。コンサルタントは，コンサルタントが信託受託者の承認を受けた政策やプログラム(“推定政策およびプログラム”)に基づいてこの 推定機能を実行する。
信託の評価指定者として、brコンサルタントは、市場オファーが不足している証券組合の公正価値を誠実に決定し、他の面で評価政策やプログラムを遵守して管理する。コンサルタントは、その評価および価格設定委員会(“委員会”)によってこれらの機能を大きく履行しているが、コンサルタントは、委員会によって選択され、承認された専門価格サービス提供者を含む他の人の協力を得ることもできる。評価政策および手順によれば、委員会は、市場オファーが不足している信託投資の公正価値の決定に関連する重大なリスクを評価および管理し、このような公正な価値を決定および適用する方法を選択し、適用する方法、これらの方法の適切性および正確性を定期的に審査およびテストすること、公正な価値を使用する必要がある場合を監視すること、および信託投資に評価価格を提供するための価格設定サービスを承認、監視、評価すること。委員会は受託者監査委員会にその活動に関する報告を提出し、受託者監査委員会は監督委員会と顧問が評価政策及び手続下の機能を履行する仕事を担当する。
委員会が有価証券投資の公正価値の計算に協力する場合、委員会は、評価値日の市場参加者間で投資を秩序良く取引する際に合理的に予想される価格を決定することを求める。委員会は通常証券ブローカーの見積もりを使って推定値を計算しますが、可能です
20 |年次報告

財務諸表付記
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日
価格設定サービスプロバイダから取得された価格または委員会が選択した他の方法 を使用する。委員会が計算した公正価値は推定値であるため、一つの投資の公正価値の計算は信託売却投資時の現金価格と異なる可能性があり、この違いは信託の財務諸表に大きな影響を与える可能性がある。一つの投資に対する委員会の公正な価値の計算はまた、他の人(他の共同基金を含む)のこの投資に対する価格と異なる可能性がある。
証券推定：米国証券取引所に上場または取引されている証券や他の有価証券投資は、通常、日最後に報告された販売価格を推定し、その投資がその日に販売されていなければ、その日の最終報告の入札とその投資の重要価格との平均値で推定する。ナスダック報告書の組合せ投資は推定日の公式終値で推定されています。1つの投資が複数の取引所で取引される場合、その投資は、通常、その投資の主要市場である取引所で取引されるとみなされる。主に米国以外の取引所に上場または取引される証券や他の有価証券投資については、本段落第1文に基づいて投資価値を決定する時間は、当該投資の主取引所の信託推定時間までの終値時間となる。
いずれの場合も、通常、市場オファーによって推定される有価証券投資に既製の市場オファー がない場合、委員会は、“評価政策および手順”に記載されている委員会によって選択および承認された方法に従って投資の公正価値を計算するが、委員会によって修正または増加する必要がある。この目的のために、ある市場オファー(調整されていない)が市場で当該信託が計量日に取得可能な同じ投資の見積もり(調整されていない)である場合には、その市場オファーはいつでも得られるとみなされる。br}は、推定政策および手続きに基づいて、ある投資の市場オファーが信頼できなくなったり、即時に取得できない場合を含む公平な推定方法を使用する必要がある場合を監査しなければならない。そのため、投資が適用される一次市場または取引所が予定取引日全体で開放されていない場合には、市場見積は容易に得られない。以下の場合、市場オファーも容易に得られない可能性がある：(A)投資が適用される一次取引所の最近の終値後であるが、任意の営業日取引が終了する前に発生する事態、または(B)市場オファーが利用可能になってから発生する異常なイベントや重大な時期 は、当該市場オファーの信頼性に深刻な問題を生じる。また、市場オファーが公認会計原則に基づいて調整される必要がある場合、信頼できないと考えられる, あるいは が投資価値を決定する際には，GAAPは余分な投入を考慮する必要がある.このような場合、委員会は通常、委員会が承認した価格設定サービス提供者から推定値を得る。このような価格設定サービス提供者は、通常、様々な入力に基づいて市場価格を調整するために、多要素モデルを使用して、取引所データ、預託証明価格、先物、指数データおよびその他のデータを含む市場価格を調整する。
米国のクローズドファンドへの投資が上場すれば、取引所取引価格で評価される。
信託が保有する取引所に上場または取引されていない債務、または報告市場の債務が存在しない場合は、通常、委員会が承認した定価サービス提供者が提供する推定値で推定される。
非処方薬オプションは第三者価格設定サービスプロバイダが定価を行います。
いずれの場合も、価格設定サービス提供者が信託保有債務の推定値を提供できない場合、委員会は、委員会が選択および承認した代替方法を使用して債務の公正価値を計算することができる。また、委員会 が価格設定サービス提供者から得られた推定値が時代遅れであり、投資推定値に影響を与える重大な要素を反映していないと考える場合、信託基金が投資を入札する際に得る可能性のある価値とは大きく異なる、あるいは他の点では信頼できない場合、委員会は委員会の選択と承認された代替方法を使用して債務の公正価値を計算することができる。
投資の市場見積もりがbr外貨で表示されている場合、その市場見積は、推定時に第三者サービスを使用した外国為替オファーをドルに変換する。信託が保有する外国投資は，信託が営業していない日と時間に取引することができる.したがって、株主が信託会社の株を購入または売却できない場合には、信託会社の投資価値が大きな影響を受ける可能性がある。
評価レベル：財務会計基準委員会の指導で構築された三級制度に基づいて，信託基金はこれらの投資を推定する際に使用する投入に基づいて投資を分類する。この階層構造を用いて投資を分類することは 財務会計基準委員会の目的であり，観察可能な投入を最大限に利用して投資を評価し，利用可能な場合に最も観察可能な投入を使用することで観察できない投入の使用を最大限に削減することを要求することである。観察できる投入とは，市場参加者が既存の市場情報に基づいて投資を推定する際に使用する投入である.観察できない投入は，市場参加者が投資価値を評価するために使用される情報を反映した仮定である.階層構造における投資レベル は，推定値に重要と考えられる最低レベル入力に基づく.投資を評価するための方法および投入は、必ずしもこれらの投資に関連するリスクまたは流動性を示すとは限らない。
信託投資の推定値の計算には様々な投入が用いられている。これらの入力は、通常、以下の三段階階層構造に従ってまとめられる
年報|21

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レベル1：同じ投資の活発な市場オファー
第2レベル：他の直接または間接的に観察可能な投入(アクティブ市場における類似投資のオファーおよび金利、早期返済額、信用格付けなどの他の観察可能な投入を含む)。
第3級：観察できない重大な投入(委員会自身が投資公正価値を計算する際の仮定を含む)。
信託保有債務の推定値は、通常、委員会によって承認された価格設定サービスプロバイダによって計算され、一般に、推定レベルの第2のレベルとして記述される。
Br委員会が決定した市場変動のハードルを超えた日には，定価サービスプロバイダから評価を得た外国証券が公平に評価される。ここ数日、外国証券は推定レベルの二次として記述され、敷居を超えなくなった後に一級 に回復した。
いずれの場合も、価格設定サービス提供者が信託保有債務の推定値を提供できない場合、委員会は、委員会が承認した手続きに基づいて、代替方法を用いて債務の公正価値を計算する。また、br経営陣が定価サービス提供業者から得た推定値が時代遅れであり、投資評価に影響を与える重大な要素を反映していないと考えている場合、信託基金が入札投資を求める際に得られる可能性のある価値とは大きく異なる場合、または他の面で信頼できない場合、委員会は委員会が承認した代替方法を用いて債務の公正価値を計算する。
少数の場合、委員会は、仲介人の見積もりまたは委員会が承認した他の方法を使用して投資の公正価値を計算する。委員会が単一のマネージャーオファーを使用して投資の公正価値を計算し、他の重要な観察可能な投入がない場合、または公正価値が他の観察不可能と考えられる他の重大な投入を使用して計算された場合、投資は階層構造において第3のレベルとして同定される。これらの場合、公正価値を計算するための他の重大な観察不可能な投入は、投資からの予想される将来のキャッシュフローの割引と、投資処置の任意の制限の性質または持続時間のために適用される割引とを考慮した収益に基づく推定方法を含む可能性がある。
第1，2または第3レベルの投入を用いた推定値 は，投資を処分する際に受け取った実際の価格を代表しない可能性があり，信託は投資を売却する際にこれらの投入に基づく推定値よりも低い価格を受け取る可能性がある.
次の表に2022年9月30日までの信託投資の公正価値 レベルの計量概要を示す
  合計 レベル 1 レベル 2 第 レベル3
資産        
証券投資                                                          
普通株 株 $   303,424,322 $    140,220,983 $    163,016,155 $      187,184
資産支援証券     18,465,144             —     15,301,547     3,163,597
社債    114,712,339             —    114,712,339            —
他のbr政府      1,548,020             —      1,548,020            —
アメリカの政府機関        945,000             —        945,000            —
担保ローンサポート     23,857,142             —     23,857,142            —
ローンに参加する      1,599,743             —      1,599,743            —
短期投資     12,806,004     12,806,004             —           —
証券投資総額 $ 477,357,714 $ 153,026,987 $ 320,979,946 $ 3,350,781
総資産 $ 477,357,714 $ 153,026,987 $ 320,979,946 $ 3,350,781
負債        
他の 金融商品                                                          
コールオプションを作成しました $        (49,231) $            — $        (49,231) $          —
のコールオプションを記入しました     (1,019,632)             —     (1,019,632)           —
合計 その他の金融商品 $ (1,068,863) $ — $ (1,068,863) $ —
総負債 $ (1,068,863) $ — $ (1,068,863) $—
22 |年次報告

財務諸表付記
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2022年9月30日までの年度において、重大観察不能投入(第3級)を用いた公正価値計測の前転は以下の通りである
  よくある
株		 サポートする資産
証券		 合計 (e)
期初 残高2021年9月30日 $             – $     8,104,568 $      8,104,568
累計 割引(保険料)              –      (489,052)       (489,052)
純額 は損益を実現している(a)              –       318,991        318,991
購買総額              –             –              –
総売上高              –    (1,460,000)     (1,460,000)
純額 未実現切り上げ(減価償却)変化(b)(c)    (13,793,075)      (914,494)    (14,707,569)
をレベル3に移行する(d)     13,980,259             –     13,980,259
をレベル3に転送する(d)              –    (2,396,416)     (2,396,416)
終了 残高2022年9月30日 187,184 3,163,597 3,350,781
(a) 収入で確認された投資の実現済純収益(赤字)金額 は，信託会社が2022年9月30日までの年次経営報告書に含まれている
(b) 収入で確認された投資の未実現付加価値(減価償却)純変化額 は、信託会社が2022年9月30日までの年次経営報告書に含まれている
(c) 2022年9月30日に保有する証券の未実現円高(減価償却)純変化は14，696，854ドルであり、これらの証券は重大な観察不能投入を用いて推定されている。これは、信託会社が2022年9月30日までの年度経営報告書に投資した未実現増値(減価償却)の純変化に含まれている
(d) 3級に流入または流出した資金 が1級または2級に流出または流入したのは，2022年9月30日までの年度内に得られる他の重大な観察可能な投入の変化によるものである。3段階の資金の調達や呼び出しは，その発生時の期初市場価値に基づいている
(e) 2022年9月30日までの年度、3級投資は総純資産の0.70%を占めている。3級投資を特徴とする有価証券の観察不能投入の著しい変動に適用し，これらの有価証券の公正価値を増加または減少させることが予想される
注4-投資管理費と関連会社との他の取引
信託基金と締結された投資管理協定によると、コンサルタントは投資顧問を務め、毎月末に信託基金に費用に対応するサービスを提供する。投資相談協議によると、信託は顧問に信託の1日平均管理資産に基づく管理費を支払い、年率は1.25%である。“受管資産”とは、レバレッジに起因することができる資産から負債を減算することができる信託の総資産を意味する(レバーおよび任意の未償還優先株を表す債務を除く)。
2022年9月30日までの年度の信託の有効管理費は，信託の1日平均管理資産の1.25%である。信託基金が2022年9月30日までの年度内に発生する全管理費は経営説明書に記載されている。
信託はコンサルタントと管理サービスbr協定を締結しており、協議により、コンサルタントは信託普通株に関するいくつかの管理サービスを実行する。信託が管理人として提供するサービスの費用をコンサルタントに支払う費用を比例して計算すると、信託の平均1日管理資産とソウンブルク投資信託の各シリーズの平均1日当たり純資産合計の年間パーセンテージを計算すると、レートは次の表のようになる
行政管理サービス料明細書
毎日の純資産 料金 料率
200億ドル上昇しました 0.100%
200億ドルから400億ドル 0.075
400億ドルから600億ドル 0.040
600億ドル以上 0.030
本信託は、XA Investments LLC(“XAI”)を招聘して、本信託の持続的な運営について投資家支援及び二次市場支援サービスを提供する。信託はXaiにサービス料を支払い，月ごとに支払い，毎年信託の1日平均管理資産の0.20%に相当する.
顧問はすでに信託と“支出制限及び返済協定”を締結し、2年間、信託運用開始日から2年(“時効期間”)まで停止し、信託が毎年負担する総支出を制限し、レバー支出(レバレッジの発行或いは発生レバー、承諾費、利息支出又は優先配当金に関連するコストを含むが含まれないが)を含まないが、信託純資産の毎年1.65%(“支出上限”)を超えてはならない。1ヶ月の費用が費用上限を超えた場合、コンサルタントは当該 を超えた費用を除去するために必要な費用を信託に返済する。
年報|23

財務諸表付記
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コンサルタントは、信託の実際の支出が、最近の信託募集説明書(普通株式、1.65%)に規定されているレベルを超えないように、信託によって生成されたいくつかの費用および信託によって生成されたいくつかの費用を免除することに契約に同意している。この協定は、信託によって随時終了することができるが、コンサルタントがその日までに信託の投資コンサルタントとしての役割を停止しない限り、コンサルタントによって終了してはならない。2022年9月30日までの財政年度内に、費用がこれらの費用を免除または精算する際の契約限度額を下回った場合、コンサルタントはその年度の免除または精算の金額を返金することができる。上記のbr文に記載されている費用や支出が信託の年間運営費用総額(補償を考慮して)を超える場合、コンサルタントは回収しない：(A)発生時の費用上限 ；または(B)回収時の費用上限を免除または精算する。費用上限には、税金、利息支出、買収基金費用と支出、ブローカー手数料、借金コスト、空売りに関する費用、意外費用や訴訟費用などの非常費用は含まれていません。
コンサルタントは2022年9月30日までに普通株のいくつかの特定支出、行政費用および分配費用314，940ドルを契約方式で精算した。
信託のある上級職員や受託者も顧問の上級職員や役員である。独立受託者の報酬は信託が負担する。信託基金は、関心のある受託者または上級職員に賃金または報酬を支払わない。そのサービスとして、信託基金の独立受託者は毎年20，000ドルの求人費を獲得し、取締役会の毎回の会議に出席するために2，500ドルを追加的に獲得する。また、首席独立受託者は毎年3，500ドル、監査委員会議長は毎年2，500ドル、指名と会社管理委員会議長は毎年2，500ドルを獲得している。独立受託者も取締役会会議への出席に関するすべての合理的な自己支出を発行した。信託基金はまた、首席コンプライアンス官の報酬のbr部分を支払う。これらの額は経営報告書に委託者や上級職員費用として反映されている。
2022年9月30日までの信託受託者および上級職員の信託基金への直接投資率は1.76%であった。
信託は、付属基金から証券を購入するか、または付属基金に証券を売却することができ、付属関係が完全に共通の投資顧問、一般官僚または共同受託者がいるためであり、このような取引のすべてが1940年法案下の第17 a-7条に適合する。本信託は2022年9月30日までに関連基金と同等の取引を行っていない。
以下は、1940年法案に基づいて当該信託基金“付属”とされている各ポートフォリオ会社の議決権付き証券の保有量であり、当該信託基金の保有株式が当該会社の議決権証券の5%以上を占める会社と、この期間中に現金管理目的で投資される一連のThornburg Investment 信託基金とを含む
  市場価値
9/30/21 		購買量
原価で計算する		 売上高
収益.収益		 実現しました
利得
(損をする)		 変更中の
実現していない
見積もり/(減価償却)		 市場価値
9/30/22 		配当
収入.収入
Thornburg 資本管理基金.基金 $38,506,112 $226,708,318 $(252,408,426) $- $- $12,806,004 $79,427
5-税を付記する
連邦所得税：信託の政策は、規制された投資会社に適用される1986年の“国内税法”の規定を遵守し、投資が達成された純収益(ある場合)と信託の免税収入を含むほとんどの投資会社の課税収入を株主に分配することである。したがって、連邦所得税や消費税のために準備される必要はない。
信託基金は米国連邦と適用される州司法管轄区に所得税申告書を提出する。信託基金の納税申請の訴訟時効は通常、申告書提出日から3年以内に開放されています。信託基金は、2022年9月30日までの財政年度(未完税年度を含む)の財務諸表に大きな影響を与えると考えられる不確定税務状況を分析し、この状況がこの状況の技術的価値に応じて審査後に維持される可能性が高いかどうかを評価している。信託基金は、資産または負債が資産および貸借対照表に反映されなければならないどのような状況も決定していない。
2022年9月30日現在、資本の納税構成情報は以下の通り
納税目的のための投資コスト $    638,787,764
納税ベースの未実現付加価値総額       8,877,989
税額で計算した未実現減価償却総額    (170,308,039)
投資(税ベース)純額 未実現付加価値(減価償却) $    (161,430,050)
24 |年次報告

財務諸表付記
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投資コストの一時的な税項調整と税務目的のための未実現増値(減価償却)純額は，主に未完成の洗濯販売延期によるものである。
外国源泉徴収税br信託は、信託が投資可能なある外国国が徴収する外国源泉徴収税を支払う必要があります。源泉徴収税はある外国配当金に対して発生し、適用された外国税法に基づいて配当金を確認する際に計算しなければならない。これらの司法管轄区と他の管轄区裁判所が最近下した裁決を含む様々な考慮事項を考慮すると、信託は、以前に控除された金額の一部を取り戻すために、ある司法管轄区に源泉徴収税金申告索を提出する可能性がある。信託は、司法管轄区域の支払い請求の法的義務の評価、司法管轄区の行政やり方と支払履歴、および業界慣行を含む様々な要因に基づいてこのようなクレームの入金を記録する予定である。これまで，信託基金はこのような売掛金を記録していなかったが，フィンランド以外の国ではこのような例年のクレームを受け取った例が限られており，他の国で催促される可能性は定かではない。
繰延外国資本利得税：信託会社はある外国証券の純収益に課税しなければならない。添付の財務諸表に示すように、信託基金は、これらの投資の純未実現収益のために、推定された繰延税金負債を記録する。このような変動は営業報告書投資の未実現純増値(減価償却)に計上される。
2022年9月30日現在、信託には290，656ドルの未分配税ベース一般投資収入があり、未分配の税ベース資本収益はない。
2022年9月30日と2021年9月30日までの年度内に支払われる分配の納税性質は以下のとおりである
  2022 2021
配布 より：                            
普通収入 $   40,103,637 $   3,341,970
合計 $   40,103,637 $   3,341,970
付記6-株取引
2021年7月27日、同社は初公募株関連株29，006，250株を発行した。引受業者の超過配給選択権に関連して、それぞれ2021年8月17日と2021年9月10日に1，250，000株と1，825，633株を発行した。株式売却の総収益は641，637，660ドルであった。場合によっては、信託の配当再投資計画に従って、信託の追加株式を発行することができる。配当再投資計画に関する他の情報は、本報告に含まれる。
付記7-実益権益株式
2022年9月30日現在、この信託は32，081，883株であり、承認された実益権益額面は0.001ドルである。信託実益権益シェアの取引状況は以下のとおりである
  年 終わり
2022年9月30日		 期間 終了
2021年9月30日*
  共有 金額 共有 金額
普通株 株        
販売株 - $   - 32,081,883 $   641,637,660
株主に配当再投資用株式 を発行する -    - -              -
純成長 - $   - 32,081,883 $   641,637,660
*信託は2021年7月28日に運営を開始します
付記8--投資取引
この信託基金の投資売買取引額は、2022年9月30日までの年間で、それぞれ354，646，957ドル、334，118，388ドル(短期投資および米国政府債務を除く)である。
年報|25

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付記9-デリバティブ金融商品
信託は、様々な派生金融商品を使用して、そのポートフォリオに影響を与えるリスクをヘッジまたは調整したり、投資収益を向上させたりすることができる。FASB会計基準アセンブリ815-10-50(“ASC 815”)の規定は、いくつかの開示を要求する。開示は、財務諸表使用者に、信託が派生ツールを使用する状況を理解し、これらの派生ツールが信託の財務状況、財務表現、およびキャッシュフローにどのように影響するかを理解させることを目的としている。この信託は、ASC 815項下のヘッジツールとしていかなる派生ツールも指定されていない。信託は、2022年9月30日までの年間で、ASC 815のタイプデリバティブ金融商品に対する元本開放をオプション投資としている。
オプション契約：信託はオプション取引に従事することができ、個別証券の売却または購入によって達成される目標と同様の目標を達成することができる。引受オプションは，割増を支払った後，オプション購入者に取引価格で対象証券，指数または他のツールを購入する権利を与え，オプション売却者には対象証券，指数または他のツールを行使価格で売却する義務を与える.
見下げオプションはオプション購入者にプレミアムを支払った後に対象証券，指数または他のツールを売る権利を与え，売手は取引先証券，指数または他のツールを行権価格で購入する義務がある.ある多頭倉位の潜在価値が低下する一部のリスクを相殺することを求めるため、信託基金も個別証券、基礎の広い証券指数或いはある取引所売買基金(“ETF”)の承認オプションを購入することができる。信託はまた、信託ポートフォリオにおける権益証券の一部(権益証券に変換可能な証券を含む)、基礎の広い証券指数、またはいくつかのETFがオプションを引き受け(売却)して、オプション割増収入を稼ぐことができる。
信託購入オプションの場合，プレミアムを支払い，そのオーバーフローに等しい 金額が資産として記録される.信託会社がオプションを発行すると、そのオーバーフローに等しい金額が負債として記録されるプレミアムを受け取る。資産または負債は、オプションの現在の市場価値を反映するように毎日調整される。オプションが満期になって行使されない場合、信託は、受信または支払いされた保険料の範囲内で収益または損失を達成する。オプションを行使する場合、受信または支払いされた保険料は、販売収益または購入コストの調整として記録される。保険料と取引終了時に受信または支払われた金額との差額も実現した損益とみなされる。コールオプションを行使することで得られた証券のコストは支払いの割増によって増加する。コールオプションを行使して証券を売却する収益から支払われた保険料を差し引く。書面オプションと購入オプションの収益または損失は、それぞれ書面オプションの実現済み純収益または純損失と購入済みオプションの達成済純収益または損失として運営報告書 にそれぞれ示される。
信託に書かれたオプションは、通常、取引相手が履行する義務ではなく、信託であるため、取引相手の信用リスクを引き起こさない。取引所取引の購入オプションは、信託の取引相手に対して信用リスクが最も小さく、取引所の手形交換所がこのようなツールの取引相手として、可能な違約担保を提供する。
信託基金は2022年9月30日現在、未償還の 既購入オプションを持っていない。2022年9月30日までの1年間、オプション書面契約の月平均名目価値は119，074，514ドルであった。
次の表は、2022年9月30日までの信託貸借対照表で確認された未償還書面オプションの価値を開示しています
派生ツールタイプ (a) カウンタ
会合		 資産
派生商品		 責任
派生商品		 純額
金額
[br]のオプションが書き込まれています モルガン大通 $  — $   (286,757) $   (286,757)
[br]のオプションが書き込まれています BOA —     (782,106)     (782,106)
(a) 一般に、書面オプションの貸借対照表位置は、負債である負債由来製品の価値別に書かれたオプションである
次の表は、2022年9月30日までの信託経営報告書で確認された書面オプションの実現済み純収益(赤字)と未実現の未実現付加価値(減価償却)の純変化を開示しています
    純額 は実現された   純額 は変動が実現されていない
派生ツールタイプ (a)   収益 (損失)   切り上げ(減価償却)
[br]のオプションが書き込まれています   $   16,929,950     $   678,347
(a) 通常， 書面オプション契約の操作地点は，書かれたオプションの実現済み収益(損失)純額と：書かれたオプションの未実現切り上げ(減価償却)純変化である
次の表には、2022年9月30日現在、信託が取引相手の純額で計算した信託派生負債、および信託分離に関する担保を示している
派生ツールタイプ 取引相手 負債 派生ツール 現金を拘留する 純額 金額
[br]のオプションが書き込まれています BOA $   782,106 $   (782,106) $   –
[br]のオプションが書き込まれています モルガン大通 286,757     (286,757)    –
26 |年次報告

財務のハイライト
機関機会信託基金を創設する
  2022 2021 (a)
1株当たりの業績(年間で突出した株)(b)    
年初資産純資産 $19.74 $20.00
純投資収益(損失) 0.57 0.10
純投資はすでに実現していると実現していない (4.09) (0.26)
投資運営からの合計 (3.52) (0.16)
純投資収益配当 (1.25) (0.10)
純収益を実現した配当から 0.00 0.00
配当総額 (1.25) (0.10)
純資産額、年末 $14.97 $19.74
年末時価 $12.76 $20.05
普通株主に適用される総リターン    
合計 返品(c) (18.85)% (0.79)%
総リターン ，時価(c) (31.90)% 0.78%
平均純資産に対する比率    
純投資収益率 3.08% 2.80%
費用、費用減少率後の 1.65% 1.65%
費用、費用削減前の 比率 1.70% 1.69%
補完的 データ    
ポートフォリオ流動率(c) 58.30% 27.91%
年末純資産(Br)(千) $480,381 $633,163
(a) この信託は2021年7月28日に運用を開始する
(b) が別途説明されていない限り、期間は9月30日までの会計年度です
(c) 年化して1年未満の期間ではありません
財務諸表付記を参照してください。
年報|27

独立公認会計士事務所報告
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した
Thornburg Income取締役会と株主へ：Builder Opportunities Trust
財務諸表に対する見方
添付されているソエンバーグ創設機会信託基金(“基金”)の2022年9月30日までの貸借対照表(投資スケジュールを含む)、2022年9月30日までの関連経営報告書および2022年9月30日までの年度および2021年7月28日(運用開始)までの純資産変動表と財務諸表を監査した(総称して“財務諸表”と呼ぶ)。財務諸表は，アメリカ合衆国で一般的に受け入れられている会計原則に従って，基金の2022年9月30日までの財務状況，基金の同年度までの運用結果，および2022年9月30日までの年度と2021年7月28日(運用開始)までの純資産変化と財務概要をすべての重要な面で公平に反映していると考えられる。
意見の基礎
このような財務諸表は基金管理層が責任を負う。私たちの責任は私たちの監査に基づいて基金の財務諸表に意見を発表することだ。私たちはアメリカ上場会社会計監督委員会(PCAOB)に登録されている公共会計士事務所であり、アメリカ連邦証券法およびアメリカ証券取引委員会とPCAOBの適用規則と法規に基づいて、私たちは基金と独立を維持しなければならない。
私たちはPCAOBの基準に従ってこれらの財務諸表を監査した。これらの基準は、財務諸表に重大な誤報がないかどうかに関する合理的な保証を得るために、エラーによるものであっても不正であっても、監査を計画し、実行することを要求する。
我々の監査には、財務諸表の重大な誤報リスクを評価するプログラム、エラーによるものであれ詐欺であっても、これらのリスクに対応するプログラムを実行することが含まれています。これらの手続きは、財務諸表中の金額および開示に関連する証拠をテストに基づいて検討することを含む。我々の監査には、経営陣が使用する会計原則の評価と重大な見積もり、財務諸表の全体列報を評価することも含まれています。我々のプログラムには，委託者，譲渡代理，仲介人との通信により2022年9月30日現在所有している証券を確認することが含まれている.私たちは私たちの監査が私たちの観点に合理的な基礎を提供すると信じている。
/s/普華永道会計士事務所
ニューヨーク、ニューヨーク
2022年11月23日
1999年以来、私たちはThornburg Fund Complexの1つ以上の投資会社の監査役を務めてきた。
28 |年次報告

“投資諮問協定”の承認
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日 (監査なし)
2022年9月8日に開催された会議(“会議”)では，Thornburg Income Builder Opportunities Trust(“信託”)取締役会(“取締役会”)は，“利害関係者”で定義されていない信託受託者(“独立受託者”)を含めてそれぞれ投票審議し，信託とThornburg Investment Management，Inc.(“TIM”)との間の投資相談合意(“コンサルティング合意”)を全会一致で採択した。
会議に先立ち、取締役会(独立受託者を含む)は、取締役会審議諮問協議に関する詳細な資料の提供(書面)を要求し、信託基金の書面回答及び情報提供要求に関する補助材料(“最初の15(C)材料”)を受信して審査した。会議に先立ち，独立受託者は実行会議中に彼らの独立法律顧問(“独立受託者弁護士”)に会見し，最初の15(C)材料を検討した.その会議の後、独立受託者は書面でTIMに取締役会審議のためのいくつかの補足資料を提供することを要求し、TIMは会議の前に取締役会にこれらの資料を提供した(“補足15(C)材料”および最初の15(C)材料、すなわち“15(C)材料”)。
15(C)資料は、コンサルティング契約のコピー、取締役会の書面要件に対するTIMの予備的および補足的な回答を含み、他に加えて、TIMの収益性、管理および運営に関する情報、およびTIMの組織構造図、表ADV、コンプライアンスリスク行列、および基準指数および同業者基金に対する信託の業績および費用に関する第三者比較報告を含む関連証拠が含まれる。取締役会はまた、受託者の諮問合意の審議承認に関する独立受託者弁護士の職責に関する覚書を受け取り、審査し、独立受託者弁護士は実行会議で独立受託者とそれぞれこの覚書を審査した。
取締役会は、諮問協定の承認を考慮する際に、(I)信託の投資実績とTIMの投資顧問としての経験、(Ii)TIMが信託に提供するサービスの性質、範囲、品質、(Iii)このようなサービスを提供する者の経験と経歴、(Iv)TIM及びその任意の付属会社が信託との関係からサービスを提供するコストと実現利益、(V)信託がbr}規模経済を実現する程度、を考慮している。(Vi)信託基金の課金水準は、信託基金株主が利益を得る規模経済を反映しているかどうか。取締役会は以下の問題を特別に審議し、各受託管理人は適切と思われる様々な要素をトレードオフしており、制御作用があると考えられている要素は一つもない
パフォーマンス、費用、支出に投資する
取締役会は、2022年6月30日までの年初から現在までの3カ月、6カ月間の信託の業績を審査し、データサービスを提供する独立第三者会社が決定した信託の関連同業グループ(“同業グループ”)と比較した。2つの異なる同業集団比較を提供した--1つは同業集団に属すると考えられるすべての閉鎖基金であり、もう1つは保険者のみが費用を負担する閉鎖型基金( “保税人が負担する同業集団”)であることが指摘されている。取締役会は、この信託の表現が十分であると考え、資産純資産値の年初から6ヶ月までの信託の表現が第2の四分位数以内であり、資産純資産値の3ヶ月の表現が同業グループの最初の四分位数内にあることに注目した。監査委員会は、信託基金の業績はスポンサーが始めた同業グループに比べて実質的な差がないことに注目している。決定にあたっては、監査委員会は信託基金が例年の業績を達成していないことも考慮した。
比較費用と支出については，受託者 は信託基金に支払う管理費とその他の費用を考慮し，これらの費用を同業集団基金に支払う管理費と他の費用と比較した。取締役会は、信託基金の純支出比率が同業グループの中央値よりも高いが、保険者が自営している同業グループの中央値を下回っていることに注目している。委員会はまた，TIMは信託基金に行政サービスを提供するとともに，そのオープン共同基金にTIMの行政サービスを提供し，ブレークポイント費用は管理する総資産に基づいて計算されることに注意した。監査委員会はまた、信託基金の総費用比率の他の費用を評価し、今後これらの費用をどのように削減するかを審議した。
取締役会はまた、信託の年間管理費は同業グループが支払う中央値よりやや高いが、保険者が負担する同業グループの中央値よりも低いことにも注目している。取締役会は、独立受託者を含め、信託基金資産規模の性質、投資戦略、TIMの能力及び信託基金の複雑さを考慮して、これらの費用は合理的であると考えている。
サービスの性質、範囲と品質
TIMが信託に提供するサービスの性質、範囲及び品質について、取締役会は、諮問協定の条項に基づいて、TIMが信託の投資政策及びプログラムに基づいて信託資産の投資及び再投資を監督·管理し、信託に関する投資活動及びポートフォリオを毎日監視し、取締役会の監督の下で信託業務に関連する他の関連機能を履行すると考えている。監査委員会は、従来監査委員会に提供されてきたTIMの組織構成図と表ADVを審査し、TIMの各スタッフの経験を詳細に説明した。上記のbr資料および各受託者が証拠と見なす可能性のある他の要因によると、取締役会(独立受託者を含む)はTIMが良質なサービスを提供していると考え、引き続き信託に良質なサービスを提供する。
年報|29

“投資相談協定”(継続)を承認する
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
提供されるサービスのコスト、収益性、規模経済、その他の収益
TIM提供サービスのコストと実現利益について、監査委員会はTIMの収益性と財務状況の推定を審査した。取締役会はTIMの財務諸表を審査し、その資産管理業務の収入がTIMの収入に貢献しているため、TIMの財務状況が安定していることに注目した。取締役会は、信託基金の資産規模、異なる投資戦略、増加の複雑さを考慮して、TIMがコンサルティングサービスを提供する他の共同基金が徴収する管理費と比較して、TIMが当該信託基金の管理費を合理的であることを認めている。取締役会(独立受託者を含む)は、信託に関する諮問協定は、TIMにとって合理的な利益範囲にあり、TIMの財務状況は十分であると考えている。
取締役会は信託基金が利用可能な規模経済を審議した。連合委員会はまた複雑な広範な規模経済を審議し、TIMが将来より多くの閉鎖式基金を賛助すれば、将来規模経済が発生する可能性があることを指摘した。最後に、取締役会は、TIMの他の業務とサプライヤーとの交渉優位によって信託基金が得られたメリットに注目した。
取締役会は、TIMは信託の譲渡代理、基金会計士、委託者、または流通業者と何の関連もないため、これらの当事者と信託との関係から何の利益も得られないことに注目している。
取締役会は、コンサルティング契約の条項を評価するためにTIMに合理的に必要と考えられる資料を提供することを要求し、TIMが提供した資料が彼らの要求に十分に応答して、彼らがコンサルティング合意を考慮することができ、独立受託者が全過程で独立弁護士の提案を得たことを決定したため、コンサルティングプロトコルをさらに1年間継続することが信託およびその株主の最適な利益に適合することを決定した。
この決定を下す際、取締役会は上記の要素に相対的な重みを与えておらず、どの要素またはそのいずれかの要素自体に制御力を持っているとも考えられていない。取締役会の各メンバーは様々な要素に異なる重みを与えているかもしれない。
30|年間レポート

信託に関する最新の情報要約
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日 (監査なし)
本年度報告書における以下の情報は、信託のいくつかの情報および自己信託の直近の日付が2021年9月30日(“先行開示日”)である年次報告以来の変化に関する要約である。この情報は、あなたが信託を購入してから発生したすべての変更を反映しない可能性があります。
投資目標
前の開示日以来、信託の投資目標は何の変化もなく、株主の承認も得られていない。
この信託基金の投資目標は、当期収入と追加的な総収益を提供することだ。信託基金がその投資目標を達成することは保証されない。
元金投資戦略
これまでの開示日以来、信託の元本投資戦略や政策には何の変化もない。
通常の市場条件の下で、信託は、それを直接または間接的に管理する資産の少なくとも80%(以下のように定義する)を広範な創収証券に投資することによって、その投資目標を実現することを求めている。この信託基金は米国と世界に位置する会社の株式と債務証券に投資する。この信託は、新興市場会社の株式及び債務証券に投資する際の信託管理資産の最高20%を含む非米国登録会社に投資することができる。
世界的な大流行、景気後退が目前に迫っていること、地政学的摩擦、貿易緊張、異常なグローバル通貨·財政政策、ポピュリズムなどにより、投資家は今日、大きなリスクと、市場周期後期の市場変動性の激化に直面している。信託基金は，これらの市場混乱に対して行動し，我々が把握しているすべての利用可能な収益ツールを利用して，高度に活発で自信の高い，基準不明のポートフォリオを用いて，信託基金の投資家に高いレベルの現在の収入を提供することを目指している。
信託管理の資産は，i)グローバル株式，およびii)グローバル債務，の投資機会で割り当てられる。信託基金のグローバル株やグローバル債務の配置は時間の経過とともに変化する可能性があり、これは当時の市場状況に依存する。また，信託 は限られた担保コールオプションカバーを管理する.この信託基金はいつでも125~175種類の証券を保有する予定だ。
グローバル株式構成：信託のグローバル株式構成を管理する際に、Thornburg Investment Management，Inc.(“コンサルタント”)は、優先株、公開取引の不動産投資信託、他の株式信託と共同企業権益、および米国預託証券(ADR)、グローバル預託証明書(GDR)と欧州預託証明書(EDR)などの受託証券を含む顧問に投資する。この信託基金は、どの時価の会社にも投資することができ、発展途上国を含む米国や非米国諸国に投資することもできる。信託基金は、取引所売買基金(“ETF”)を含む他のオープン投資会社または閉鎖投資会社の証券に投資することもできるが、適用される規制制限に制限されなければならないが、取引所売買基金は主に信託基金が直接投資可能な証券タイプに投資する。信託基金予想信託ポートフォリオにおける株式投資は、通常、配当金または他の当期収入を派遣する会社に偏っている。時間の経過とともに、信託のグローバル株式構成は、管理資産の50%~90%の間で変化する可能性がある。
グローバル債務構成：信託のグローバル債務構成を管理する際に、コンサルタントは、社債、銀団会社融資、担保融資および資産支援証券、債務証券、および米国および非米国会社エンティティ、政府および超国家エンティティによって発行される同様のツール、ならびに米国政府によってサポートされる機関債券および変換可能証券を含むが、これらに限定されないクレジットおよびクレジットに関連するツールを含む任意のタイプの債務に投資する。担保融資支援証券への信託基金の投資には、住宅担保融資支援証券や商業担保融資支援証券が含まれる可能性がある。担保融資支援証券への信託の投資は信託管理資産の20%を超えないと予想される。信託は、非流動性または流動性の悪い投資に制限されずに投資することができ、あるいは既製二次市場の投資がない、または他の面で流動性の悪い投資を行うことができる。信託は、“レバレッジ融資”、“高収益”または“ゴミ”債券、ならびに任意の期限および任意の信用品質の債務を含む、投資レベルまたは未格付けの中間層、第2の留置権、不良資産、および他の証券またはツールを購入することができる。投資時には、信託は、その管理資産の10%以下を、CCC/CAA以下に格付けされた債券、債務または信用投資(または格付けされていないが、コンサルタントによって同様の品質を有すると判定された債券、債務または信用投資)に投資する。信託基金はまた、20%までの管理資産を売掛金、非銀団会社の債務、資産購入保証、債務者占有ローン、貿易クレーム、消費ローン全体に投資することができる。信託は融資を開始するつもりはありませんが, 信託基金の資産支援証券への投資には、消費融資の証券化が含まれる可能性がある。時間が経つにつれて、信託の世界的な債務配分は管理資産の10%~50%の間で変化する可能性がある。
信託基金の投資は個人発行者と業界分析によって決定される。投資決定は国内と国際経済発展、証券市場の見通し、金利とインフレ、債務と株式証券の需給状況及び特定発行者の分析に基づく。信託は通常、市場変動の短期取引で収益を実現するのではなく、投資のために債務を買収·保有する。しかしながら、信託は、収入を増加させるか、損失を減少させるか、ポートフォリオの平均満期日を変更するか、または他の方法で市場状態に反応するために、所定の満期日の前に任意のこのような証券を処理することができる。
年報|31

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
オプションカバー：信託 は，そのポートフォリオの一部の個別普通株に増益オプションを購入(売却)し，証券指数と証券プレートでコールオプションとコールオプション(総称して“指数 オプション”と呼ぶ)を購入(売り)する予定である.オプションカバーを採用する時、信託は異なる株式市場環境においてオプション割増を保留する能力を高めることを求め、方法は異なる引当契約を管理する柔軟性を維持し、投資意思決定を行う時に波動性と業界或いは会社の特定要素の差異を考慮することである。信託オプション戦略の名目金額は、市場状況によって変化する可能性があるが、信託管理資産の約10%~40%である可能性がある。現在の変動性の高い市場条件では，信託は現金流出外の個人コールオプションを発行することが予想され，名目金額は信託管理資産の約35%である。市場状況と信託管理会社による引当オプションリスク調整収益の継続的な評価によると、オプションカバー配分は長い時間で異なる可能性がある。br}コンサルタントは、マクロ経済や証券面の具体的な見解に基づいてオプションカバーを積極的に管理し、書かれたオプションの名義価値、契約タイプ、期限を含むオプションカバーの条項を変更することができる。コンサルタント は，標的普通株に対するオプション実行価格を評価し，オプション重畳の一部とする.
信託基金のオプション戦略は、オプション保険料から現在の収入を発生させ、信託基金のリスク調整収益を向上させることを目的としている。執行および満期選択は、市場状況や収益率目標によって異なるが、信託は通常、 “現金外”のオプションを引受する--言い換えれば、書面コールオプションの実行価格は、オプションが書かれた日の対象証券の市場価格よりも高くなるか、または、書面コールオプションの場合、行権価格は、オプション購入日の取引先証券の市場価格よりも低くなるが、信託は、防御またはその他の目的で“従価”または“在価格”オプションを発行する可能性もある。オプションの有効期限は状況によりますが、 は通常最長6ヶ月に達します。
派生ツール：信託はデリバティブツールを利用してヘッジおよび投資を行うことができ、買い戻しプロトコル、外貨両替契約、オプションおよび先物契約を含むがこれらに限定されない。信託は50%以上の信託外貨リスクをヘッジすることを求める可能性がある。信託のグローバル株式戦略は、リベート契約、外貨両替契約、オプションおよび先物契約を含むが、ヘッジおよび投資用途を含むが、これらに限定されない派生ツールを利用することができる。信託会社が使用する創収デリバティブは、少なくとも80%の資産を創収証券に投資する信託会社の政策に計上される。80%の政策については， デリバティブはその市場価値に基づいて推定される。
ポートフォリオ回転率：この信託基金の経年化ポートフォリオ回転率は100%を超えないと予想される。ポートフォリオ回転率は投資意思決定の主な考慮要素ではなく、ポートフォリオ証券の売買頻度は何も制限されない。
短期投資：上記信託元本投資戦略に加えて、コンサルタントは、信託管理されている資産を現金および短期投資に割り当てることができるが、現金および短期投資は、信託のグローバル債務やグローバル株式分配には含まれていない。
“受管資産”とは、レバレッジに起因することができる資産から負債を減算することができる信託の総資産を意味する(レバーを表す債務および返済されていない可能性のある任意の優先株を除く)。
本明細書に記載されたすべてのパーセント制限は、投資時に測定され、信託ポートフォリオ証券の市場価値変動によって将来的に超える可能性がある。
別の説明がない限り、信託の投資目標、政策、ポートフォリオ制限は基本原則とはみなされず、普通株主投票を経ずに変更することができる。信託付加情報声明(SAI)で明確に指摘されているいくつかの投資制限は基本的であると考えられており、1940年に改正されていない“投資会社法”(信託の普通株および優先株(ある場合)を含む)と、発行された優先株の保有者(ある場合)の未償還投票権証券の所持者の多くが承認されており、変更することはできない。
ポートフォリオ構成
信託のポートフォリオは、主に以下に述べるツールから構成される可能性があるが、上述した適用可能な任意のパーセント制限によって制限されなければならない。
普通株とその他の持分証券
信託基金は株式証券に投資することができる。株式証券 は、普通株および優先株を含む会社の所有権権益(または当該権益を取得する権利)を代表する証券である。普通株式は発行者の株式または所有権を代表する。優先株は、特定の比率で配当金を支払い、配当金の支払いにおいて普通株よりも優先する発行者の持分または所有権権益を表す。発行者が清算または破産を宣言した場合には、債券保有者の債権は優先株保有者よりも優先し、優先株保有者の債権よりも優先する。
32 |年次報告

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
株式証券はより大きな長期成長潜在力を提供しているが、他のいくつかの形態の投資に比べて、証券の変動性とリスクは通常より大きく、ある市場条件下では、様々な固定収益投資の価格変動はかなり大きいかそれ以上であるにもかかわらず、それ以上である。したがって、信託投資の価値は増加するのではなく、時々減少するかもしれない。信託基金の投資には、場外取引の証券及び証券取引所で取引される証券が含まれる可能性がある。ある市場条件の下で、いくつかの証券、特に場外証券は、もっと販売しにくいかもしれない。
固定収益
固定収益投資には、政府または民間機関が発行する債券、債務証券、および任意のタイプの創収ツールが含まれる。信託基金の固定収益投資は一級と二級市場から来る可能性がある。固定収益投資の多くは、固定収益証券、額面割引価格で発行された証券、利息を支払う証券、または元本が証券所有者に元金の一部または全部の償還を要求することを規定する証券またはツールからなる。コンサルタントは、固定収益という言葉を、1つまたは複数の債務証券の間接または派生権益を代表しない限り、会社の株式の所有権 を証明するのではなく、一般的に呼ばれる借款を証明するツールまたは証券と広義に解釈する。この信託基金は、課税、免税、および税金優遇の市政証券を含む、米国および外国会社および他の商業実体、政府および市政当局、および他の発行者によって発行された様々な異なる期限の固定収益ツールに投資することができる。固定収益投資は、手形、手形、債券、債券、通貨市場ツール、および同様のツールおよび証券を含む固定または可変/変動金利債務を含むことができる。固定収益投資は通常、会社、政府、その他の発行者によって投資家からお金を借りるために使われる。発行者は投資家に固定金利または変動金利を支払い、通常満期または満期までに借金金額を返済しなければならない。いくつかの固定収益投資は期限がないので“永久的”だ。
外国と新興市場
信託は、新興市場発行者、または外国市場に相当な収入または他の開放的な発行者が発行する証券を含む、外国発行者が発行する証券に投資することができる。外国市場、発行者または証券に関する公開情報は、米国市場または米国発行者または証券に関する情報よりも少ない可能性があり、外国発行者は米国と類似した会計、監査および財務報告基準およびやり方の制約を受けない可能性がある。また、一部の外国では、取引所、ブローカー、上場企業の規制が少ない(または効率が低い)可能性がある。比較可能な米国発行者に比べて、一部の外国発行者は証券流動性が悪く、変動性が大きい場合がある。外国委託手数料、預かり費用、その他の費用も一般的にアメリカより高い。
外国の決済手続きおよび貿易法規は、より複雑である可能性があり、いくつかのリスク(例えば、証券の支払いを遅延させるか、または信託を海外で保有する資産を回収する)と、米国市場で投資を決済する際に存在しない費用とに関連する。例えば、外国証券または外貨(以下参照)に関する取引の決済は、外国で発生する可能性があり、信託は、任意の適用可能な米国または外国の制限または法規に従って対象証券または通貨を受け渡しすることができ、そのような受け渡しに関連する費用、税金または料金を支払うことができる。また、現地市場休暇又はその他の要因は、外国市場で取引される証券の購入及び売却信託に投資する決済時間を延長する可能性がある。このような投資はまた和解に参加する実体がその義務を履行できない可能性があるリスクに関連する可能性がある。決済周期の延長や他の 遅延決済は信託の流動性リスクを増加させる可能性がある。
また、外国証券は、資産の国有化または没収、外国為替規制の実施、外国の源泉徴収または他の税収または外貨送金の制限、税収の没収、政治、社会または金融の不安定、および外交事態の発展のリスクに直面する可能性があり、これらのリスクは、ある外国の国における信託の投資価値に影響を与える可能性がある。外国証券を売却する配当金または利息または収益は、外国の源泉徴収税または他の税を支払う必要がある可能性があり、brは米国の特殊な税収要因を考慮する必要があるかもしれない。
外国発行者は、米国または他の国または他の政府または非政府組織の制裁を受ける可能性があり、これにより、外国発行者の資産または証券が直ちに凍結される可能性がある。このような制裁を実施することは、このような外国発行者証券の市場価値を損なう可能性があり、信託証券の購入、販売、受信、または交付能力を制限する可能性がある。
ある外国の投資家が入手可能な法的救済措置は、米国や他の国/地域への投資で得られる法的救済措置よりも限られている可能性がある。ある国の法律は、これらの国の法律に基づいて組織された特定の発行者の証券に信託投資する能力を制限する可能性がある。例えば、ある国は、外国人が投資する前に政府の承認を得たり、ある特定の会社への外国人の投資額を制限したりすることを要求する可能性がある。ある国/地域はまた、外国投資家の投資を特定のカテゴリの証券に制限する可能性があり、これらの証券の条項はそれほど有利ではない可能性があり、このような証券の流動性は発行者の他の種類の証券よりも低い可能性がある。
信託がその資産の大部分を特定の地理的地域、国または国家集団に投資する場合、信託は、その地域、国または国家集団に関連するより大きなリスクの開放に直面する。市場や経済状況に応じて、信託会社はその資産の大部分を時々1つの国または地域に投資することができる。
年報|33

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
上記のリスクは、資産国有化または没収されるリスクを含み、通常は発展途上国(新興市場とも呼ばれる)への投資に関係している。例えば、これらの国の政治と経済構造はまだ初期段階にある可能性があり、発展が迅速であり、これらの国は先進国が持つ社会、政治、経済安定に不足している可能性がある。その中には過去に私有財産権を認めていない国もあり、民間会社の資産を国有化して没収することもある。また、ある発展途上国または新興市場国の経済は、単一業界または限られた業界グループに依存する可能性があり、これは、これらの国が特に世界経済や市場変化の影響を受けやすいようにリスクを増加させる可能性がある。
発展途上市場の取引相手も限られている可能性があり、これは信託の信用リスクを増加させる可能性がある。外国政府の法規は、特定の国または特定の国で運営されている特定の金融機関の潜在的な取引相手を制限する可能性がある。このような取引相手は、発達した市場取引相手に類似した信用基準、財務報告基準、法的保護を備えていない可能性があり、このような市場への信託投資のリスクを増加させる可能性がある。
外国証券の価値は通貨為替レートの変化の悪影響を受ける可能性がある。これは、外国証券が外貨建ておよび/または取引されているため、または発行者の資産または収入が発行者の債務または他の義務とは異なる通貨で計算されているためである可能性がある。例えば、発行者の資産や収入の所在通貨に対するドルの価値が強い場合、ドル建ての未済債務発行者の信用品質とその債務の価値が悪影響を受ける可能性がある。さらに、信託基金はドルでその収入を計算して分配することを要求された。したがって、信託が収入を稼いでドルに両替した後(ただし、支払い前)、外貨レートが低下した場合、信託は、このような分配のためにポートフォリオ証券の清算を要求される可能性がある。同様に、信託がドル費用を発生してからこれらの費用を支払うまでの為替レートが下落すると , このような費用をドルで支払うためにドルに変換する必要があるこのような通貨の金額は、そのような費用が発生した場合に任意のそのような通貨で計算される同値 金額よりも大きくなる。高インフレ率や通貨安は、これらの市場におけるこれらの国の経済·証券市場および信託基金の投資価値に悪影響を及ぼす可能性がある。外国政府が自国通貨の債務を発行すれば、どのような切り下げも債務返済の負担を軽減するため、切り下げを求める可能性がある。信託ポートフォリオの持つ通貨建ての通貨が値下がりすれば、ドルに両替すると、信託の投資価値とリターンが減少する。
ADR、EDR、GDR、および他の同様のグローバルツールへの投資は、通常、株式証券および非持分証券投資に関連するリスクを受ける。非協賛のADR，EDR，GDR計画は独立して組織されており，基礎証券発行者の連携 は必要ない.したがって，発行者に関する既存の情報は，賛助されているADR，EDR，GDRの最新の情報よりも劣る可能性があり，また，賛助されていないADR，EDR，GDRの価格は，このようなツールが発行者によってスポンサーされている場合よりも不安定である可能性がある.
外国証券と新興市場 証券にはグローバル預託証券(“GDNS”)が含まれている。GDNは、現地通貨建ての債務証券の所有権を証明するために、銀行によって作成された債務ツールである。Gdnは特定の通貨建て債券の条項を反映する。GDNSはドルで取引し、決済し、利息および元金を支払うが、通常は取引所で取引されない制限された証券である。Gdns所有者に支払われる任意の割り当ては、通常、ホスト銀行によって料金を徴収する。外国投資に関連するリスクのほか、Gdnsにおける信託の投資は、信用リスク、違約リスク、取引相手リスク、金利リスク、レバレッジリスク、流動性リスク、コンサルタントへの依存リスクなど、関連する現地通貨建て債券やデリバティブに関連するリスクの影響を受ける。Gdns保有者の権利は限られている可能性があり、いくつかの国の投資制限はGdnsの価値に悪影響を及ぼす可能性があり、このような制限は債券をGdnに変換する能力を制限する可能性があり、その逆も同様である。このような制限は、基礎発行者の債券取引価格がGDNの市場価格やプレミアムを下回る可能性がある。
上記のいくつかのリスクは、外貨建てまたは外国市場で取引される米国発行者の証券や、大量の海外業務や外国市場に他の開口を有する米国発行者を有する証券にもある程度適用可能である。外国発行者が発行する証券に信託を投資する場合、信託のすべての投資がドル建てであっても、信託は上記のようなリスクに直面する可能性があり、特に収入に対しては主に外貨で稼いでいるが、その債務はドルや他のハード通貨で発行されている発行者である。
ローン、譲渡、参加
信託はローンを発行することもできるし、他人が発行したローンを買収したり投資したりすることもできる。信託は元のローンシンジケートのメンバーとして直接融資利息を得ることができる。代替的に、信託は、特定の借り手に提供される融資における銀行または他の融資機関の一部または全部を譲渡または参加することによって得ることができる。譲渡において、信託は、借り手から元金、利息、および他の金額を直接受け取る権利と、借り手として直接借り手として実行する権利とを含む、融資機関の融資におけるすべての権利を負担する。この信託は他のシンジケート会員たちと共同融資者の役割を担っている。別の選択として、信託は、融資における融資機関の権利の一部の参加権益を購入することができる。この場合、信託は、通常、その機関が受信した融資の元金、利息、保険料(ある場合)に等しい金を融資機関から得る権利があるが、一般に代理行または借り手にその権利を直接実行する権利はなく、そのためには融資機関に依存しなければならない。参加する場合には、信託融資の価値
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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
投資は少なくとも部分的に譲渡または参加機関の信用状況に依存する。信託基金が投資可能な融資には、固定金利を支払う融資と、銀行の最優遇金利のような既知の融資金利に応じて定期的に調整された金利とが含まれる。ローンへの投資は“不良”ローンを含む任意の品質である可能性がある。信託はまた、総リターンおよび超過リターンおよび/または他の派生ツールを使用することによって、コンサルタントまたはその関連者によって支援または提案された投資ツールを含む私募ファンドおよび他の集合投資ツールを介して、融資および関連投資を獲得するリスクを含むことができる。
多くの融資は銀行銀団によって発行され、1つの代理銀行(“代理”)によって代表され、代理銀行が融資を交渉し、手配し、通常、自分および銀団を代表する他の融資機関(“貸手”)を代表して借り手から利息、元金、および他の金額を受け取り、借り手に対してその権利および他の権利を行使する責任がある。各融資機関(代理人を含む場合がある)は、融資総額の一部を借り手に貸し、融資の対応する利息を保持する。融資または他の債務条項に基づいて、信託が借り手に対して直接請求権を有していない限り、信託は、代理人または他の金融仲介業者に依存して、借り手に適切な信用救済措置を適用しなければならない可能性がある。
信託が元本及び利息及びそれが保有する融資参加に関する他の金額を得る能力があるか否かは、主に借り手の財務状況に依存する(場合によっては、それに融資を購入する融資機関にも依存する)。担保融資の担保品(あれば)の価値が低下する可能性があり、あるいは借り手の債務を返済するのに不十分である可能性があり、あるいは清算が困難である可能性がある。また、信託が担保を得る権利は、破産法や他の破産法によって制限される可能性がある。信託が所定の融資利息または元金支払いを受けられなかった場合、信託の収入に悪影響を与え、その資産価値を減少させる可能性があり、これは信託純資産額の減少に反映されるであろう。所定の利息又は元金を支払わない場合には、完全に担保された融資は、無担保融資よりも多くの保護を信託に提供する。しかし，担保融資から担保を清算することが会社の借り手の義務を満たすことは保証されず，担保が清算できる保証もない.信用の悪い会社の負債に関わるリスクははるかに大きく、高い投機性を持っている可能性がある。一部の会社は永遠に借金を返済しないかもしれないし、借りた金額の一部だけを返済するかもしれない。したがって、信用の悪い会社の債務に投資する場合、信託は全投資金額を損失する重大なリスクを負う。
銀行や他の融資機関は、通常、融資を行うか、ローンのシンジケートに加入する前に、借り手の信用分析を行う。しかし、信託基金が投資する融資を選択する際には、コンサルタントは信用分析に完全に依存することはなく、借主自身の投資分析を行う。コンサルタントの分析は、借り手の財務実力と管理経験、債務カバー範囲、追加借入要求或いは債務満期日、絶えず変化する財務状況、及び商業条件と金利変化に対する反応を考慮することを含む可能性がある。信託投資可能な融資は、独立した信用格付け機関によって格付けされない可能性があるため、特定の融資に信託投資する決定は、コンサルタントまたは元の融資機関による借り手の信用分析に大きく依存する可能性がある。
ローンや他のタイプの直接債務は売却が容易ではない可能性があり、転売の制限を受ける可能性がある。場合によっては、債務を処理するための交渉は完了するのに数週間かかるかもしれない。したがって、いくつかの債務はコンサルタントが公平だと思う価格で簡単に処理することが難しいかもしれないし、簡単に処理することはできないかもしれない。また、あるローンが市場を持っていても、決済期間が延長される可能性があり、最長数週間以上に達することができる。これは、信託基金がそのポートフォリオのいくつかの融資を売却する際に、迅速に支払いを受ける能力が限られている可能性があることを意味する。また、非流動負債の推定値は、既存の市場オファーに基づく価値よりも、信託資産純資産を決定する際により程度の判断に関連しており、信託毎日株価の大きな変化を招く可能性がある。また、一部の融資利息はある金融機関間で取引されているため、流れていると考えられる。コンサルタントは市場状況や契約条項などを参考にして信託投資の流動性を決定する。譲渡や参加は通常、改正された1933年の証券法に基づいて登録されないため、それらへの投資は流動性が悪いか非流動性である可能性がある。
信託には現在このような意図はないが、信託はすべての融資を開始して所有する可能性がある。利息に加えて、信託は、担保ローンまたは他のローン全体に関連する発起料、延期費用、修正、または同様の費用を得ることができます。直接または融資投資融資を開始することによって、信託に追加のリスクをもたらす可能性があります。例えば、ローンが担保償還権を取り消された場合、信託は、任意の担保の一部または唯一の所有者となり、担保の所有および処分に関連するコストおよび債務を負担することができる。また，新興の貸手責任法律理論によると，信託は共同所有者として責任を負うことができると考えられる。貸手責任は、機関貸手が借り手に対して負う誠実さと公平な取引義務に違反したり、借り手に対してある程度のコントロールを担ったりして、借り手またはその他の債権者または株主への受託責任を生じることができる。また、場合によっては、裁判所は平衡法従属原則を適用し、融資機関が不公平、不公平または詐欺行為を行っていることが発見された場合、借り手の借り手に対する債権は、借り手の他の債権者の債権の後に配置される。
時々、信託が獲得した融資又は譲渡又は参加の権益、又は信託がそれに対して直接又は間接投資リスクを有する可能性のある融資又は譲渡権益は、買収時に買収後に不良となる可能性があり、原因は多種多様である。不良ローンは、潜在的なかなり長い期間の延滞を含む、借り手が利息および/または元金を滞納しているか、または延滞しているか、または利息および/または元金を滞納している担保融資を含む。このような不良ローンは大量に必要となるかもしれない
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解決策交渉及び/又は再編の金額は、他に加えて、金利を大幅に低下させ、このような融資の元金を大幅に減記する必要がある可能性がある。再編に成功しても、このような融資が満期になると、代替の“出前”融資が得られなくなるリスクがある。
連邦証券法によれば、融資および何らかの他の形態の直接債務は“証券”に分類されない可能性があり、したがって、このようなツールの購入者は、連邦証券法に含まれる詐欺および失実陳述の保護を受ける権利がない可能性がある。
米国証券取引委員会(“米国証券取引委員会”)は、銀行又は他の融資機関が信託と会社借主との間の金融仲介の融資参加又は譲渡として機能する場合には、信託及び借主の直接債務者−債権者との関係に関与しない場合には、信託は、融資銀行又は他の融資機関及び借り手を“発行者”とみなすべきである。信託が金融仲介機関を債務の発行者と見なしている場合、信託は、基礎借主が多くの異なる会社や業界を代表していても、単一の金融仲介機関または同一業界に従事する仲介機関のグループに関連する債務に投資する能力を制限する場合がある。
上記のリスクを除いて、いくつかのデリバティブ取引はレバレッジリスク及びより大きな非流動性リスクの影響を受ける可能性があるため、デリバティブ取引(その中に総リターン及び超過リターンのスワップを含む)を使用することによるローン利息に対する経済リスクは、信託が一次流通期間中又は譲渡或いは二次市場で取得した銀行ローンがローン利息に直接投資するリスクよりも大きい可能性がある。
選択肢が重なる
信託はオプションを作成(売却)することでオプション保険料からの収入を得ることを求めることができる。割増を支払った後、オプション購入者にオプション行権価格で対象証券、先物契約、指数、通貨または他のツールを購入する権利を与え、オプション売り手は、対象証券、先物契約、指数、通貨または他のツールをオプションで売却する義務がある。ロールオフオプションはオプション購入者にプレミアムを支払った後にオプションで入札ツールを売却する権利を与え，オプションの所有者は対象ツールの購入を義務化する.信託は、信託ポートフォリオ内の一部の株式証券(それが所有する変換可能な証券の権利を行使することによって信託が得られる株式証券を含む)および(br})に基づいて広範な証券指数(例えば、標準プール500指数(“S&P 500”)またはモルガン·スタンレー資本国際EAFE指数(“MSCI EAFE”、国際株式指数))または普通株と類似しているが、このような市場指数を複製するいくつかの取引基金を求め、上昇オプション(I)を確立(販売)することができる。さらに、いくつかの多頭寸の潜在価値低下のリスクを相殺することを求めるために、信託基金はまた、個別証券のコールオプション、基礎の広い証券指数(例えば、標準プール500指数あるいはモルガン·スタンレー資本国際EAFE指数)またはいくつかのETFを購入する可能性があり、これらのETFの取引方式は普通株と類似しているが、このような市場指数の複製を求めている。
利上げオプションとコールオプション が“カバー”された場合にのみ、信託基金はコールオプションとコールオプションを発行する。例えば、信託会社が作成したコールオプションは、償還の影響を受けた証券(または追加の対価格なしに必要な証券に変換可能な証券)を信託会社に保有することを要求するか、または償還オプションを行使する際に、証券を購入および交付するのに十分な現金または流動資産を分離する。信託売却の指数コールオプションは、指数に関連するポートフォリオ証券を信託に所有するか、または現金または流動資産を分離することを要求し、指数価値が現在の行使価格を超える部分に等しい。信託執筆のコールオプションは、信託が現金または流動資産を行権価格から分離することを要求する。
投資レベル以下/高収益投資
投資レベルよりも低い格付けの社債(“ゴミ債券”)およびいくつかの他の固定収益ツール、例えば、投資レベルよりも低い格付けの融資(本議論では、そのようなすべてのツールは“証券”と呼ばれる)、格付けされておらず、コンサルタントは、同様の品質を有するそのようなツールとして認定され、高収益で高リスクな債券である。ある証券がムーディーズ投資家サービス会社(Moody‘s Investor Services， Inc.)によってBa 1に格付けされ、標準プールグローバル格付け(S&P)または恵誉格付け会社(Fitch Ratings，Inc.)によってBB+またはそれ以下に格付けされた場合、または任意の他の国によって認可された統計格付け機関(NRSRO)によって同等のレベルに評価された場合、証券は投資レベルよりも低いとみなされる可能性がある。
高収益投資は、格付けの高い固定収益証券と比較して、より大きな資本増加とより高い収益の潜在的機会を提供するが、高収益投資は通常、より大きな潜在価格変動をもたらし、流動性は格付けの高い証券よりも低い可能性がある。ごみ債券と高収益投資は主に投機的と見なすことができ、発行者は元金と利息を支払い続けることができるからである。それらは、格付けの高い証券と比較して、実際または予想される不利な経済や競争業界の状況の影響を受けやすい可能性もある。違約証券の発行者は元金や利息支払いを回復できない可能性があり、この場合、信託はすべての投資を失う可能性がある。
信託が保有するいくつかの証券の格付けが低い は、発行者の財務状況や一般経済状況または両者の不利な変化を反映しているか、または金利が意外に上昇しており、発行者が利息および元金を支払う能力を弱める可能性がある。発行者が利子や元金をタイムリーに支払うことができない(または不可能と考えられる)ことは、信託が保有する証券の価値をより不安定にする可能性があり、そのような証券に対する信託の推定値に近い価格で信託を売却する能力を制限する可能性がある。保有する証券が流動性に乏しい取引市場の場合、
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信託会社は時々このような証券の公正な市場価値を決定できないかもしれない。ムーディーズ、スタンダードプール、ホイホマレ、または任意の他のNRSROの証券の格付けは、証券の時価の変動性または証券投資の流動性の評価を反映していない。
他の固定収益証券と同様に、格付けの低い証券の価値も金利の変化に応じて変動する。そのため、金利の低下は通常、信託固定収益証券の価値増加を招く。逆に、金利が上昇している間、信託の固定収益証券の価値は通常低下する。また，このような証券の価値は，その発行者の特定業界の一般経済状況やビジネス状況の変化にも影響を受ける.公認格付け機関の任意の固定収益証券の格付けや発行者が利息や元金を支払う能力の変化は、これらの投資の価値にも影響を与える可能性がある。ポートフォリオ証券価値の変化は，通常，このような証券から得られる現金収入に影響を与えないが，信託の資産純資産値に影響を与える.
低い格付け証券の発行者は往々にしてレバレッジ率が高いため、経済低迷や金利上昇が続いている間に債務を返済する能力が損なわれる可能性がある。さらに、これらの発行者は、より従来の融資方法を利用することができず、 を使用することができず、再融資によって満了時に債務を返済できない可能性がある。このような発行者が延滞利息や元金により損失を被るリスクは明らかに大きく、このような証券は往々にして無担保であり、優先債務の以前の支払い に従属するからである。信託投資可能ないくつかの低い格付け証券の発行は、1社の買収に関連する資金、いわゆるレバレッジ買収取引を調達するためである。このような発行者の高レバレッジ資本構造は、特に経済状況の不利な変化の影響を受けやすい可能性がある。
不利な市場または経済的条件の下、または発行者の財務状況に不利な変化が生じた場合、コンサルタントが格付けの低い証券を売却することが望ましいと判断した場合、または他の方法で入手可能な価格よりも低い価格でしか販売できない可能性がある場合、信託は、より低い格付けの証券を売却することがより困難であることを発見する可能性がある。多くの場合、格付けの低い証券は私募で購入される可能性があるため、契約や証券法により転売が制限される。この場合、信託資産純値を計算するために、このような証券の公正価値を決定することもさらに困難である可能性がある。より低い格付け証券が違約した場合にその権利を実行するために、信託は、発行者のこのような証券に対する義務を保証するために資産の接収および管理を要求される可能性があり、これは、信託の運営費用を増加させ、信託の資産純資産に悪影響を及ぼす可能性がある。その権利を信託実行する能力も制限される可能性があり，発行者が破産プログラムの標的になれば， はその権利を実行する際により大きなコストが生じる可能性がある.また、改正された1986年の“内部収入規則”(以下、“規則”)によると、信託は規制された投資会社(“RIC”)となりたいと考えており、このような資産を占有することで信託がその権利を行使する程度を制限する可能性がある。
信託が保有するいくつかの証券は、発行者がその証券を償還または償還する権利を有することを可能にする可能性がある。発行者が金利低下中に信託保有証券を償還する場合、信託は、償還証券と同じ投資リターンを提供する証券に再投資できない可能性がある。
格付けの低い証券は、例えば、(1)格付けの低い債券価値に関する信頼性および客観的な情報を得ることが困難である可能性があり、このような証券の市場は、投資級債券の市場よりも薄く、活発ではない可能性があるため、例えば、(1)マイナスの宣伝および投資家の見方は、ファンダメンタル分析に基づくか否かにかかわらず、投資レベルの債券の価値および流動性を低下させ、それによって市場に悪影響を及ぼす可能性がある。(3)より低い格付け債券を発行する会社は、成長段階にある可能性があり、または財務的ジレンマまたはレバレッジ率が高い可能性があるため、より伝統的な融資方法が利用可能ではない可能性がある；(4)他の機関投資家が保有するより低い格付け債務証券を処理する場合、一般市場およびそのような証券の価格は悪影響を受ける可能性があり、(5)立法が会社再編に関連するより低い格付け証券の使用を制限することを提案する場合、またはその税収および他の利点を制限する場合、より低い格付け証券の市場を損なう可能性がある。資産支援証券および担保融資支援証券への信託の投資は、投資レベル、非投資レベル、非格付けであってもよい。
未格付け証券。未格付け証券は、信用品質と同じ格付け証券に投資することに関連するリスクに関し、それらの流動性が比較可能な格付け証券よりも低い可能性があるにもかかわらず、コンサルタントが証券の信用を正確に評価できない可能性があるリスクに関するものである。信託が未格付け証券に投資される場合、信託がその投資目標を達成することができるかどうかは、信託が格付け証券のみに投資するのではなく、コンサルタントの分析により多く依存する可能性がある。
市政証券
市政債券には、一般義務債券、収入債券、市政賃貸、参加証明書、プライベート活動債券および道徳的義務債券、および市政手形や可変金利即時債務などの短期免税債務が含まれる。市政債券の収益率は、当時の金利や一般通貨市場や市政証券市場の状況、特定発行の規模、債券の満期日、発行者の格付けなど様々な要因に依存する。市政債券の時価は，金利レベルの変化や債券発行者への支払利息と元本能力の評価によって変化する.
年間 レポート|37

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課税市債には、2009年の“米国回復·再投資法案”(“ARRA”)または他の規定に基づいて課税市政債券が発行された債務が含まれており、発行者は連邦政府の支持を得ることができる(このように発行されたどの債券も“建設米国債”とみなされる)。投資建設米国債または同様の課税市政債券は課税収入を発生させ、信託は相応の税収控除を株主に転嫁することを選択することができる。税収控除は通常、連邦所得税の相殺と最低税額の代替に使用することができるが、このような相殺は通常返却されない。課税市政債券は免税市債と類似したリスクがある。
転換可能証券
信託は転換可能な証券に投資することができる。変換可能証券は、債券、権利証フック債券、債券、手形、優先株、および同じ発行者または異なる発行者の所定金額の普通株式または他の株式証券を特定の時間内に特定の価格または式で変換または交換することができる他の証券を含む。転換可能な証券は、証券が満期になるまで、または償還、転換または交換されるまで、保有者に債務支払いまたは計算すべき利息を得る権利があるか、または優先株支払いまたは計算すべき配当金を得る権利を有することができる。信託は、任意の信用品質および期限の転換可能な債券および債券に投資することができる。
転換可能証券の市場価値はその投資価値と転換価値の関数である。証券の投資価値は、転換機能のない証券の価値(すなわち、転換不可能な固定収益証券)を表す。投資価値は、そのクレジット品質および満期収益率または償還可能日の現在値を参照することによって決定することができる。任意の所与の時間において、投資価値は、一般金利レベル、変換不可能証券のような収益率、発行者の財務力、および発行者資本構造における証券の経歴などの要因に依存する。証券の転換価値は，保有者が変換や交換時に獲得する権利のある株式数に対象証券の現在価格を乗じることで決定される.
転換可能証券の転換価値がその投資価値よりも著しく低い場合、転換可能証券の取引は通常、転換可能証券や優先株と同様に、その時価は対象証券の市場価格変動の大きな影響を受けない。 逆に、転換可能証券の転換価値がその投資価値に近いかそれ以上であれば、転換可能証券の市場価値は通常、対象証券の市場価格変動の影響を大きく受ける。 転換可能証券の収益潜在力は通常普通株より低い。
変換可能証券への信託の投資は、強制変換特徴を有する証券をbr倍に含むことができ、この特徴に基づいて、証券は、指定された日付および指定された変換割合で普通株または他の株式証券に自動的に変換することができ、または発行者の選択に応じて変換可能な証券に変換することができる。証券の転換は所有者の選択範囲内ではないため，信託は証券をベース普通株に変換することが要求される可能性があり，それでも 株主の最適な利益に合致しない.
信託は、従来の転換可能証券の2つの主要な特徴を備えた独立証券またはツール、すなわち創収証券(“創収部分”)および株式証券を取得する権利(“転換可能部分”)が組み合わされているので、その経済的特徴が従来の転換可能証券の経済的特徴と類似していることに基づいて選択される“br}”合成“変換可能証券”に投資することもできる。創収部は，債券，優先株，通貨市場ツールなど転換不可能な創収証券に投資することで実現されている。変換可能部分は、普通株 株、または株式指数のオプションを購入するために、株式承認証またはオプションを購入することによって達成される。信託基金はまた、変換可能な構造手形を含む他の当事者(通常は投資銀行)によって作成された合成証券を購入することができる。
転換可能証券への投資は、変換可能証券、特に転換可能証券発行者以外の発行者に変換可能な証券を合成することを含み、流動性に欠ける可能性があり、この場合、信託はこのような証券をタイムリーまたは公平な価格で処理することができず、信託が損失を被る可能性がある。
優先証券
優先証券とは，会社の持分 であり，一般に，所有者は普通株などの他の株の保有者よりも優先して配当金や会社清算で得られた収益の固定シェアを獲得する権利を持つ.普通株と異なり、優先株は通常 に投票権がない。場合によっては、優先株は普通株式に変換することができる。一部の優先株はまたその所有者に会社の普通株式所有者と同じ基礎の上で追加の清算収益を獲得する権利があるため、会社の所有権権益を代表している。いくつかの優先株は満期日がない固定収益率を提供する。これらの優先株は永遠に満期にならないため、これらの優先株は長期債券のように運用される可能性があり、他のタイプの優先株よりも不安定である可能性があり、金利変化に対してより高い感度を持つ可能性がある。他の優先株は可変配当金を有し、通常は四半期毎または他の定期的に決定され、特定の米国債収益率に基づく特定の割増または割引の式に基づいて、またはオークションプロセスに基づいて、そのような株式の保有者および潜在的な買い手が提出したオファーに関連する。これらは株式証券であるが、優先証券は債務証券と普通株のいくつかの特徴を兼ね備えている。それらは一般的に契約によって規定された固定収入だから、債務証券のようなものだ。彼らは予想された金額を支払うことができずに破産手続きや催促活動を開始する権利がないので、普通株と類似している。また、
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優先証券は、発行者の資本構造において従属的な地位にあるため、多くの株式の重要な特徴を持っており、それらの品質と価値は、特定の資産またはキャッシュフローに対するいかなる法的主張でもなく、発行者の収益能力に大きく依存する。証券が会社の持分権益を代表することを優先するため、その価値は、通常、債券および他の債務ツールよりも会社の財務状況や見通しの実際または予想変化、または株式市場変動に対する反応よりも強い。
優先証券の配当金は発行者取締役会によって発表されなければならない。また、優先証券の分配が延期される可能性があるため、自動的に支払われない可能性がある。一部の優先証券の収益支払いは累積されており、発行者の取締役会が発表していない場合や他の方法で支払われていても、配当金や分配の計上を招くことになる。他の優先証券は非累積であり、これはスキップされた配当金と分配が引き続き増加しないことを意味する。信託投資が保証されない優先証券の配当金は、発表されるか、または他の方法で支払われる。
優先証券の清算価値は通常、発行日の元の購入価格に等しい。優先証券の時価は、発行者のいる業界や業界部門の有利かつ不利な変化に影響を受ける可能性がある。それらはまた、証券税収状況の実際および予想の変化または曖昧さ、ならびに税法における実際および予想の変化または曖昧さの影響を受ける可能性があり、例えば、会社および個人所得税税率の変化または配当金が税金優遇として記述される。信託基金が投資する可能性のある多くの優先証券は税金優遇配当金を支払わないだろう。金利が証券支払金利以下または他の原因に低下した場合、優先証券の発行者収益に対するクレームが比例しなくなる可能性があるため、発行者は優先証券を償還することができ、通常償還保護の初期期間後には、当該証券は償還できない。このため、金利が低下した場合、特に金利が低下した場合には、信託が保有する配当の高い優先証券が減少する可能性があり、信託は償還収益で比較可能な金利を支払う証券を購入することができない可能性がある。
取引所売買基金その他の投資会社
信託は、オープンまたは閉鎖型投資会社(通貨市場基金、単一国家基金、および任意のタイプのETFを含む)の株式、および他の集合投資ツールを含む信託、有限責任企業、有限責任会社または他の形態の商業組織の株に投資することができる。別の集合ツールに投資することは、信託をその集合ツールのすべてのリスクに直面させる。
他の投資会社の株主として、信託会社は、他の株主とともに、相談費を含む別の投資会社の費用を比例して負担する。これらの費用は信託会社が支払う自己業務に関する費用以外の費用である。他の投資会社への信託の投資は適用法律によって制限される可能性がある。場合によっては、信託は他の投資会社への投資を禁止する法律が適用される可能性があり、そうすることは、信託が債務証券組合を獲得する最も有効な方法である可能性がある。
より高い費用や支出がある可能性があるにもかかわらず、他の投資会社に投資することは依然として魅力的である可能性があり、その理由には、特に外国投資に関連する理由がいくつかある。米国の実体はある国での直接投資が制限されているため、これらの国での間接投資(これらの国で投資を許可する別のファンドの株を購入することによって)は、これらの国で投資を信託する最も実際的で最も効果的な方法である可能性がある。他の場合、ポートフォリオマネージャーがある特定の国でのみ比較的小さい投資を希望する場合、その国に多元化ポートフォリオを持つ別のファンドによる投資は、その国に直接投資する発行者よりも有効である可能性がある。
信託基金が投資可能な投資会社タイプにはETFが含まれている。指数ETFはオープン管理投資会社であり，通常特定指数(指数基金)の価格と収益表現に対応した投資結果を提供することを求めている。ETFへの個人投資は一般的に償還できない。しかし、“創設単位”と呼ばれる大量のETF株はETFから償還することができる。規模の小さいETF株を持つ流動性は二級市場の存在に依存するだろう。
信託売買のETFや他の投資会社の保有証券の市場が混乱し、ETFや他の投資会社の投資が損失を被る可能性がある。ETFはまた、信託支払いまたは受信された価格がETFの資産純資産値を超えるか、または下回る可能性があるというリスクがある。関連取引所の政策によると、取引所売買基金も流動資金不足及び市況或いはその他の原因で取引を一時停止する可能性のあるリスクを含むいくつかの追加リスクを受けなければならない。信託投資可能なETFや他の投資会社 はレバレッジされる可能性があり，信託普通株価値の変動性を増加させる.
2020年10月、米国証券取引委員会は、ある規制変化 をとり、他の投資会社が他の投資会社に投資する能力に関する行動をとった。これらの変化には、ルール12 d 1−1の改訂、ルール12 d 1−2の廃止、ルール12 d 1−4の採用、および米国証券取引委員会が発表したいくつかの免除措置を撤回し、法定限度額を超えるこのような投資を可能にすることが含まれる。これら2022年1月19日に発効した規制の変化は、信託の投資戦略や運営に悪影響を及ぼす可能性がある。
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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
派生商品
信託基金が投資可能ないくつかのツールは、対象資産、参考金利、または指数の価値から“派生商品”と呼ばれる可能性がある。これらのツールは、オプション、先物契約、長期通貨契約、スワッププロトコル、および 類似ツールを含む。派生ツールや証券の市場価値は他のツールよりも不安定である可能性があり、すべての派生ツールは自分の特殊なリスクを持っている可能性がある。
いくつかの場外デリバティブは信託を取引相手の信用リスクに直面させる可能性がある。デリバティブの取引相手が借金を返済できない場合、信託は、派生ツールへの投資の全部または大部分を損失する可能性がある。
トラストへの投資または信託のリターンを増加させることは、いくつかの追加の取引コストをもたらす可能性があり、これは、信託の業績を低下させる可能性がある。また，ヘッジに用いる場合には，個々のデリバティブヘッドが対沖標である証券や通貨と密接な 関連性を実現したり，コンサルタントが求めた場合には，特定のデリバティブヘッドが利用可能である保証はない.デリバティブに関連するヘッジ戦略は損失リスクを低減することができるが、他の信託投資の有利な価格変動を相殺することで収益機会を減少させ、損失を招くこともできる。特定のデリバティブがもたらす可能性のある損失リスクは投資金額よりも大きい。
信託が使用する創収デリバティブは、信託に計上され、少なくとも80%の資産を創収証券に投資する政策である。80%の政策の目的に対して、デリバティブはその市場価値に基づいて評価される。
2022年8月19日から、信託は1940年に法案が新たに成立した規則18 F-4を遵守しなければならない。規則18 F-4は、基金が行うことができるデリバティブ及び他の取引の金額を制限し、1940法案第18条を遵守するために基金が使用する資産隔離枠組みを除去し、デリバティブを用いたファンドに包括的なデリバティブリスク管理計画の構築と維持を要求し、デリバティブリスクマネージャーを任命する。ルール18 F-4におけるデリバティブ取引免除については、信託は“限られたデリバティブユーザ”として動作しようとしている。有限デリバティブ利用者の資格を満たすために、信託の“デリバティブリスク開放”はその純資産の10%以内に制限されているが、ある通貨や金利ヘッジ取引(ルール18 F-4による計算)の例外は除外されている。規則18 F-4は、先に開示された日から信託基金によって採択され、実施される。
商業手形
商業手形とは，銀行や銀行持ち株会社や財務会社などが無記名で発行した短期無担保元票のことである。商業手形の収益率は、ドルと1つまたは複数の外貨との間の為替レートレベルにリンクしたり、指数を確立したりすることができる。
不良と違約証券
違約証券リスクとは、違約証券(例えば、満期になって元金又は利息を支払わない証券)の償還及び苦境に陥った発行者の義務の不確実性をいう。このような証券の発行者は違約状態にあるため、不良財務状況 にある可能性が高く、違約証券の返済と苦境に陥った発行者(債務を返済できない発行者あるいは支払いまたは契約違約、清算または再編または破産または破産手続きにある発行者を含む)の債務は重大な不確定性の影響を受ける。新興市場国の破産法律ややり方は米国と異なり、これらの法律ややり方の影響は確実に予測できない。違約証券や閉じ込められた発行者債務への投資は投機的とされ、高いリスクがある。信託は購入時に違約証券に投資することはないが、買収後に違約したいかなる証券の売却も信託には要求しない。
担保ローン支援証券と資産支援証券
担保担保債券(“CMO”)と、特定の剥離担保支援証券とを含み、担保融資に参加するか、担保融資によって担保されるかを代表する担保支援証券。資産支援証券の構造は、担保ローン証券と類似しているが、担保ローンまたは担保ローン利息とは異なり、対象資産には、クレジットカードおよび自動車金融売掛金、学生ローン、消費ローン、分期ローン契約、住宅純資産ローン、モバイル住宅ローン、船ローン、企業および小企業ローン、プロジェクト融資融資、航空機リース、および様々な他のタイプの不動産および個人財産のレンタル(列車、コンテナまたは電気通信、エネルギーおよび/または他のインフラ資産およびインフラ関連資産に関連するプロジェクトを含む)、および担保ローンとは無関係な他の収入流が含まれている可能性がある。例えば再生可能エネルギープロジェクトと特許経営権からの収入。対象資産から発生するキャッシュフローは，証券のbrに必要な金の支払いと関連する行政費用の支払いに用いられる.特定発行の資産支援証券または担保融資支援証券による余剰キャッシュフローは、対象資産の特徴、証券の額面金利、現行金利、行政費用金額および対象資産の実費前払経験に依存する。その投資目標および政策および適用される規制要件に適合する範囲内で、信託は、作成可能な任意のそのようなツールまたは変形に投資することができる。
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一般に，資産支援証券を支援する担保の期限は担保融資よりも短く，大量の早期返済を経験する可能性がある.
担保融資証券は，対象資産に対応する収益率と満期日 の特徴を持つ.伝統的な債務証券と異なり、伝統的な債務証券は満期前に固定金利を支払うことができ、すべての元金が満期になった時、ある担保ローン支援証券の支払いには利息と一部の元金返済が含まれる。計画通りに元金を返済する以外に、元金の返済も自発的に事前返済、再融資、あるいは担保担保償還権の喪失から来ることができる。もし所有者がその住宅ローンを計画外に返済した場合、これらの事前返済は事前支払いに適用されます
担保ローンは証券を支援する。この場合、信託は、担保融資支援証券を早期に支払う収益を、担保融資支援証券と同様の高収益を提供する投資に投資することができない可能性がある。そのため、担保ローン支援証券に関連する早期支払いは、これらの証券が従来の固定収益証券よりも大きな価格と収益率変動を経験する可能性がある。担保ローンの早期返済の発生は、金利レベル、一般経済条件、担保ローンの場所と年齢、その他の社会と人口状況を含む様々な要素の影響を受ける。金利が低下している間、担保ローンの早期返済率が増加することが多いため、担保ローン支援証券の寿命を短縮することが多い。
金利が上昇している間、担保ローンの早期返済率は通常低下し、担保ローン支援証券の寿命を延長する傾向がある。担保融資支援証券の寿命予測が正確でなければ、信託基金はその期待した収益率を実現できない可能性がある。
調整可能金利担保ローン(“ARM”)は、従来の担保ローン支援証券と同様に、担保ローンプール内の利息であり、ベース担保ローンプール内の担保ローンが借り手によって返済される場合、このプールは投資家に元金と利息を含む支払いを提供する。固定金利担保融資支援証券とは異なり、ARMは浮動金利の担保融資を担保またはその利息を代表する。これらの金利は定期的にリセットされ、通常は金利指数または市場金利を参考にする。金利調整機能は、調整可能な金利証券価値の急激な変化を減少させるための緩衝作用を果たすことができるが、これらの証券は、市場金利の変化や発行者信用の変化を含む価値変化の影響を受ける。金利は定期的にリセットされるだけであるため、武器金利の変化は現行の市場金利の変化よりも遅れる可能性がある。また、一部の債券(または関連担保融資)は、特定期間または証券有効期間内の金利の最大変化を制限する上限または下限によって制限される。したがって、ARM金利の変化は、ある時期の現行市場金利の変化を完全に反映できない可能性がある。信託基金は混合資産に投資することも可能であり、その基礎担保融資は固定金利と調整可能金利の特徴を組み合わせている。
信託が担保融資支援証券に投資されることを考える場合，コンサルタントは関連担保融資に関する複数の要因を考慮する。これらは、(1)借り手の性質(例えば、住宅および商業)、(2)担保ローンタイプ(例えば、住宅の場合：第1の留置権-ビッグマック特典、第1の留置権-Alt-A、第1の留置権-二次、第1の留置権-選択権または第2の留置権の支払い；商業の場合：パイプ、大口ローンまたは単一資産/単一借り手(“SASB”)、および(3)住宅ローンについては、固定金利担保ローンであっても調整可能な担保ローンを含むが、これらに限定されない。これらの基準のそれぞれは、担保ローン支援証券が異なるリスク要素と表現特徴を持っている可能性がある。
担保融資支援証券や資産支援証券は、“ロック”が魅力的な長期金利の手段として、他のタイプの証券よりも有効である。1つの原因は元本の前金への再投資が必要であり、もう1つの原因は金利低下が計画外の大量の早期返済を招く可能性があるということだ。これらの事前返済は低い金利で再投資しなければならないだろう。担保融資基盤部門の自動金利調整機能も同様に魅力的な金利をロックする能力を低下させた。したがって、担保融資支援証券および資産支援証券は、金利低下中の資本付加価値潜在力が、金利上昇中に類似した時価低下リスクを有する可能性があるにもかかわらず、他の類似期間の証券に比べて小さい可能性がある。早期返済もこれらの証券の有効期限、特に金利低下の時期を大幅に短縮する可能性がある。逆に、金利上昇期間中に、早期返済額を減らすことは、これらの証券の有効満期日を増加させ、従来の債務証券よりも大きな市場価値が金利上昇により低下するリスクに直面する可能性があるため、信託の変動性を増加させる可能性がある。場合によっては、一部の担保ローン支援証券や資産支援証券の金利が市場金利よりも高くなるため、額面以上の割増で購入されることがある。事前返済は割増で購入した証券に損失を与える可能性があります。
米国政府機関や機関によって発行されてもよいし、個人発行者によって発行されてもよい。個人発行されたCMOを保証する基礎担保の元金および利息の支払いは、米国政府またはその機関または機関によって保証される可能性があるが、これらのCMOは、米国政府、その機関または機関、または任意の他の個人またはエンティティの保険または保証を受けない個人発行者の義務のみを代表する。政府関連の保証人(すなわち、米国政府の完全な信頼と信用を得ていない保証)には、房利美(正式名称は連邦国家担保融資協会)と連邦住宅ローン担保会社(正式名称は連邦住宅ローン担保会社)がある。連邦抵当協会は政府が支持する会社であり、その普通株は完全に個人株主が所有している。連邦抵当協会は、州および連邦特許貯蓄および融資協会、共同貯蓄銀行、商業銀行、信用協同組合および担保融資銀行家を含む承認された売り手/サービス業者リストから通常(すなわち、いかなる政府機関の保険または保証を受けない)住宅担保融資を購入する。Fannie Maeから発行された直通証券(も
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“br}”Fannie Mae“と呼ばれる)はFannie Maeが元金と利息を適時に支払うことを保証するが、米国政府の完全な信頼と信用の支持を受けない。不動産米議会は1970年に設立され、住宅担保ローンの獲得可能性を増加させることを目的としている。政府が支援する会社であり、住宅地美担保の担保融資伝達証明書(“房地美担保融資証明書”または“PC”とも呼ばれる)の発行を担当し、いずれも住宅担保融資池における不可分な権益を代表する伝達証券である。住宅地美は適時に利息を支払い、最終的に元金を回収することを保証しているが、パソコンはアメリカ政府の完全な信頼と信用の支持を得ていない。信託基金は、複数戸のマンション物件が支援する担保融資を証券化する住宅地美の“K-Deal”計画によって証券化された無担保サンドイッチ債券や二次債券を含む債券にも投資することができる。このような債券も米国政府の完全な信頼と信用の支持を得ていない。
早期返済はCMOの早期退職につながる可能性があります。CMOsは、複数のカテゴリの証券を発行することにより、特定の投資家の早期返済リスクを低減することを目的としており、各カテゴリの証券は、異なる満期日、金利、および支払いスケジュールを有し、いくつかのカテゴリ間に対象担保融資の元金および利息を異なる方法で割り当てることができる。いくつかのカテゴリまたは一連のCMOの利息または元金の支払いは、事項の影響を受ける可能性があり、またはいくつかのカテゴリまたはシリーズは、関連する担保融資の一部または全部の違約リスクを負う可能性がある。異なる種類や系列の担保ローンは、一般に住宅ローンプール内の基礎住宅ローンを返済する際に順次退職する。十分な担保ローンを早期に返済した場合、最初の期限のCMOクラスやシリーズは通常、満期までに引退する。したがって、特定種別または系列の担保融資ツールが早期退職することは、他の担保融資支援証券に関する担保融資の早期返済と同様の効果がある。逆に，予想よりも遅い早期返済はCMOの有効期限を延長し，従来の債務証券よりも大きな市場価値が金利上昇により低下するリスクに直面する可能性があるため，潜在的に はそれらの変動性を増加させ，場合によってはCMO種別の流動性が減少する。
早期返済は剥離した担保ローン支援証券の損失を招く可能性がある。剥離された担保融資支援証券は、通常、担保融資プールにおいて異なる部分の利息と元本配分を得る2つのカテゴリから構成される。IOクラスの剥離担保融資支援証券の満期収益率は現行金利の変化に極めて敏感であるだけでなく，対象資産の元金支払(早期返済を含む)金利にも非常に敏感である。より速い元本プリペイド率は、内部監督オフィスに信託投資される満期収益率に測定可能な悪影響を及ぼす可能性がある。IO関連資産の元本前払が期待以上であれば、信託はこれらの証券への初期投資 を完全に回収できない可能性がある。前金が予想以上であれば、購入注文の価値が増加することが多く、前金が予想より遅い場合、購入注文の価値は低下する。剥離された担保融資支援証券の二次市場は、他の担保融資支援証券の二次市場よりも不安定であり、流動性が悪い可能性があり、信託会社が任意の特定の時間にこれらの証券を売買する能力を制限する可能性がある。
二次ローンは、通常、信用の悪い借り手に発行され、その違約リスクは、従来の担保ローンまたは信用の高い借り手に発行される他のタイプのローンよりも高い。したがって、二次ローンによって支援される資産支援証券(担保融資支援証券であっても他の種類の資産支援証券であっても)の価値は、違約リスクが増加するため、より大きな価格下落リスクに関連する。
信託がbr住宅ローン証券に投資できる住宅ローンには、再ローン、不良ローン、非合格住宅ローンが含まれています。RLPは以前延滞していた融資であるが，証券化時には現在の融資である.不動産美や不動産美などはRPLを証券化している。例えば、不動産利美のケースでは、証券化されたRPLは、単一家庭、固定金利の再履行融資であり、従来は担保融資支援の証券信託に置かれていたが、Fannie Maeによって保証された証明書を持ち、Fannie Maeがその信託から購入し、4ヶ月以上滞納した後に不良資産として保有し、その後再び現物(すなわち履行)となる。違約(例えば、ローン修正)を低減するために努力することによって、このようなRPLは、延滞から退出している可能性がある。証券化を行うRPLを選択する際には，Fannie Maeは，融資実行時間，融資タイプ(単一家庭，固定金利)，融資を第1留置権とする状態などに関する何らかの基準に従う.住宅利美は未来に違うローン構造と計画を修正することを含むかもしれない。不良ローンとは、借り手が利息および/または元金を支払う上で違約したり、かなり長い時間滞納している可能性のある担保ローンのことである。非QMローンは、適格担保(“QM”)に関する消費者金融保護局(“CFPB”)の規定に適合していない。CFPBの規則によると、QMローンの資格を満たすためには、ローンは借り手の債務収入比、全額償却とローン費用制限のようないくつかの要求を満たさなければならない。非QMローンは少なくともその要件を満たしていない。
信託基金は、担保融資自体によって支援される担保融資支援証券に投資するほか、通常のMSRおよび超過MSRを含む担保融資サービス権(“MSR”)によってサポートされる証券に投資することができる。正常MSRは担保ローンサービス業者がその持続的な行政職責のために担保ローンサービス機関に支払うべきキャッシュフローの契約権利であり、このようなキャッシュフローが正常サービス活動の合理的な対価格 を超えない限り。超過MSRは、通常のMSRを超える任意の額を得る権利があるキャッシュフローを意味する。
他の資産保証証券に関するリスク (特に発行者の違約や早期返済のリスクを含む)は、上記のCMOのリスクとほぼ類似している。さらに、資産支援証券は、通常、担保に匹敵する標的資産の保証権益を有していない(特定の資産支援証券、例えば設備信託証明書(ETC)および拡張設備信託証明書(ETC)の構造は、対象資産に担保権益が存在する可能性がある)にもかかわらず、資産支援証券は、担保支援証券が通常存在しないいくつかの追加的なリスクを提示する可能性がある
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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
証券です。資産支援証券の発行者が対象資産の中でその担保権益を強制的に実行する能力は限られている可能性がある。例えば、循環信用受取は一般に無担保であり、このような入金された債務者は、いくつかの州および連邦消費者貸金法によって保護される権利があり、その中の多くの法律は、債務者に特定の借金を相殺する権利を与え、それによって満期残高を減少させる。自動車の売掛金は通常自動車によって保証され、不動産によって保証されるのではない。同様に、ETCおよびEETCは、通常、異なるタイプのデバイスによって保護される。
資産保証証券の価値もまた、そのサービス業者または保険者または別のローンプラットフォームのサービスおよび職務調査を開始することに大きく依存する可能性がある。例えば、信託は、例えば、証券保有者の基礎担保に対する権利に影響を与えるいくつかの文書の処理が不適切であるため、または正確かつ完全な借り手情報を更新または収集することができなかったため、サービス機関、保険者、またはプラットフォームの不注意または違反によって損失を受ける可能性がある。また、資産保証証券の価値は、サービス機関、保険者、または別のローンプラットフォームを開始する信用品質の悪影響を受ける可能性がある。いくつかのサービス、スポンサー、または別の融資プラットフォームを開始する運営履歴は限られている可能性があり、評価できない。サービス機関、スポンサー、または別のローンプラットフォームの破産を開始することは、関連資産価値の低下に関する損失に加えて、追加のコストと遅延を招く可能性がある。対象担保が満期になったすべての金額が現金化されていない場合、信託にも遅延支払いや投資損失が生じる可能性があり、これは、契約を実行する意外な法律または行政コスト、担保減価償却または破損、特定の契約の保証、担保不足またはその他の要因による可能性がある。
連邦、州、地方政府の役人と代表、およびいくつかの個人団体は、担保ローンによって拘束された財産を所有または占有する住宅主を支援する行動をとることを提案している。いくつかの提案に関連する行動は、信託が保有または投資可能な証券または他のツールを含む、いくつかの担保関連証券の基礎として、またはそれに関連する担保融資に影響を与えるであろう。その中のいくつかの提案は、元金残高を低減または免除すること、利息支払いを免除、低減またはキャンセルすること、または徴収権を利用して市場の補償を下回る可能性がある担保融資を差し押さえることを含む。これらの提案のうちの1つまたは複数の予想または実際の実施は、信託保有証券の価値および流動性に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、信託の純資産価値の大幅な低下を招く可能性がある。これらの問題の解決については、市場には依然として不確実性が存在し、実施された解決策の提案範囲や潜在的な影響は予測できない。
信託は、株式または“最初の損失”部分を含む担保融資支援証券または資産支援証券の発行者の任意のレベルの資本構造に投資することができる。信託基金の投資目標および政策によると、コンサルタントは、現在または将来提供される他のタイプの担保融資および資産支援証券に信託基金を投資させることもでき、これらの証券は、市場の発展に伴って生じる可能性があるいくつかの未開発の担保融資および資産支援証券を含む。
主権債務義務
この信託基金は新興市場国の主権債務を含む主権債務に投資することができる。投資家は、信託が投資可能ないくつかの主権債務ツールは巨大なリスクに関連する可能性があり、信用品質の面ではムーディーズ、スタンダードまたはHP格付けが投資レベルより低い証券と同等とみなされる可能性があることに注意すべきである。
主権債務は外国の発達市場と新興市場政府及びそのそれぞれの支店、機関或いは機関、政府が支持する企業と超国家政府実体によって発行することができる。超国家エンティティは、経済の再建または発展を促進するために、1つまたは複数の政府エンティティおよび国際銀行機関および関連政府機関によって組織または支援される国際組織を含む。投資主権債務は高い危険と関連があるかもしれない。主権債務の償還を制御する政府実体は、債務条件に従って満期になったときに元金および/または利息を返済したくない能力がないか、または債務条件に従って満期になったときに元金および/または利息を返済したくない可能性がある。政府実体は満期の元金と利息を適時に返済することを望んでいるかどうか、その他の要素以外に、キャッシュフロー状況、外貨準備の規模或いは相対貨幣推定値の変動を十分にコントロールできない、支払日に十分な外貨供給があるかどうか、債務超過負担の全体経済に対する相対規模、政府実体の国際通貨基金などの主要な国際融資者に対する政策、及び政府実体が受ける可能性のある政治と社会制限を受ける可能性がある。
政府実体はまた、外国政府、多国間機関、その他の機関の予想される支払いに依存して、その債務の元本と利息の延滞を減少させる可能性がある。これらの政府、機関、その他の機関がこのようなお金を支払うことを約束するかどうかは、政府実体が経済改革と(または)経済業績を実行し、これらの債務者の債務を適時に履行することに依存する可能性がある。このような改革を行わなければ、このような経済表現レベルに達したり、満期になって元金や利息を返済することができず、これらの第三者が政府実体に資金を提供する約束を取り消すことになる可能性があり、これは、これらの債務者が債務を適時に返済する能力や意思をさらに損なう可能性がある。破産手続きなしに、主権債務保有者(信託基金を含む)は、違約時にその投資の全部または一部を回収しようとすることができ、信託基金に大きな損失をもたらす可能性がある。
信託は、既存の商業銀行融資を主権実体に交換することで、債務再編計画下の債務再編に関連する新たな債務と交換する主権債務証券であるブレディ債券に投資することができる。ブレイディ·ボンズは
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担保または無担保があり、各種通貨(主にドル)で発行され、場外二級市場で取引が活発に行われている。ブレディ債券への投資は、主権債務証券への投資に関連する様々なリスクに関連しており、再編手配やbr新信用要求の影響を受ける可能性があり、これにより、信託会社が保有するブレイディ債券の利息または元金を失う可能性がある。
信託基金の外貨建て債務義務とヘッジ活動への投資には帳簿収入と課税収入との差額が生じる可能性がある。この違いは，信託の収入分配の一部が税収目的で資本リターン を構成したり，帳簿収入を超えた分配を信託に要求して初めて連邦税収面のRICとなる資格がある可能性がある.
信託基金が投資する可能性のあるいくつかの国は主権債務の返済に困難を抱えている。その中のいくつかの国は主権債務の利息および/または元金を抑留した。これらの困難はまた、外債債務を再編する合意を達成することにつながる；特に商業銀行ローンは、通常、元金支払い時間を再配置し、金利を低下させ、新しい信用を拡大することによって、既存債務の利息支払いに資金を提供する。大多数の会社債務再編とは異なり、再編に関連する債権者の財務及び法律顧問の費用及び支出は、主権実体自体ではなく、主権債務証券の保有者が負担する可能性がある。過去、一部の主権債務者は、一部または全ての債務保有者の承認を得ることなく、その債務支払いを再構成することができ、または支払い停止を宣言することができ、将来的には同様の状況が発生する可能性があり、主権債務保有者は、類似したこのような債務再配置に参加することを要求される可能性がある。
外国政府が主権債務をタイムリーに支払う能力や意思は、一国の貿易差額とその貿易や他の国際信用機会の獲得に強い影響を受ける可能性が高い。輸出が少数の商品に集中している国は、1つまたは複数のこのような商品の国際価格下落の影響を受けやすいかもしれない。一国の貿易パートナーの保護主義の激化はまたその輸出に悪影響を及ぼす可能性がある。このような事件は一国の貿易口座黒字(あれば)を消失させる可能性がある。一国がハード通貨以外の通貨で輸出代金を支払うと、ハード通貨を支払う能力が影響を受ける可能性がある。
主権債務を発行する1つまたは複数の国に政治、社会、経済、外交面の変化が生じた場合、信託の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。このような手形を発行した国は社会的·政治的問題に直面する可能性があり、中には高いインフレ率を経験し、大量の内部債務を背負っている国もある。他の影響を除いて、高インフレと内部債務要求は、将来政府プロジェクトを援助するための国内主権借金のコストと利用可能性に悪影響を及ぼす可能性があり、他の不利な社会、政治、経済的結果をもたらす可能性がある。政治的変化や一国の国内経済や貿易バランスの悪化は、各国の主権債務返済意欲に影響を与える可能性がある。不利な政治的変化が信託基金のいかなる持ち株も利息や元本損失を受けない保証はない。
上記のすべての理由により、政府債務者は契約を違約する可能性があり、かつ/又はその債務の価値が大幅に低下する可能性がある。違約事件が発生した場合、信託は発行者及び/又は保証人に対する法的請求権が限られる可能性がある。場合によっては、違約側自体の裁判所で救済策を求めなければならないが、外国政府債務証券所持者が追徴権を得る能力は関係国の政治的気候に依存する可能性がある。債権者の権利の保護および実行を目的とした破産、一時停止および他の同様の法律は、多くの司法管区の主権債務発行者には適用されない可能性があり、プライベート債務発行者に適用される法律とは大きく異なる可能性があり、および/または信託を実行する権利または信託の投資を回収する上で無効となる可能性がある。また、商業銀行債務保有者がその商業銀行融資協定の下で違約が発生した場合には、他の外国政府債務保有者の支払いに異議を唱えない保証はない。経済不確定時期は主権債務市場価格の変動を招き、さらに信託資産純値の変動を招き、その程度は国内証券固有の変動性を超える可能性がある。主権債務の価値は、国際市場の変化が大きいため、現行金利の変化に反比例する可能性が高い。
外貨および関連取引
信託会社の普通株はドル建てで、信託会社が普通株株主に支払う配当はドルで支払う。信託基金は様々な外国(非米国)機関で職に就く可能性があるこれらの通貨を実際に保有することや、外貨に関する長期、先物、スワップ、オプション契約により、ヘッジを行うことにより、または関連通貨の代替品として実際に購入または販売することにより、信託は、新興市場の現地通貨を含むドル以外の通貨建ての投資に無制限に投資することもできる。外貨取引や収入を得た証券への信託基金の投資は通貨リスクの影響を受けるが、これはドルと外貨為替レートの変動が任意の投資にマイナス影響を与える可能性のあるリスクを指す。信託は、デリバティブ戦略を使用することで、外貨リスクの一部または全部をヘッジすることができる(ただし必要はない)。たとえば，信託は長期外貨両替契約を締結し，外貨先物契約と外貨オプションおよび外貨先物を売買することができる.長期外貨両替契約は，将来の日に契約締結時に設定された価格で特定の通貨を購入または販売する義務に係る, 交付される貨幣価値の変化に対する信託のリスクを低減し、契約期間内に得られる貨幣価値が変化するリスクを増加させることができる。信託価値への影響は、1つの通貨建ての証券を売却し、別の通貨で建てられた証券を購入することと同様である。ヘッジ通貨の価値が増加すれば、外貨を売却する契約は、信託が実現可能な任意の潜在収益を制限する。信託会社はこれらの契約を結ぶことができます
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信託投資や予想される外貨証券への投資による外貨リスクをヘッジする。適切なヘッジ取引は、すべての場合に利用可能ではないかもしれないし、信託が任意の所与のbr時間にまたは時々このような取引を行うことも保証されず、これらの取引は、このような取引に有利である。
信託基金は、外貨リスクを増加させるために派生ツール契約を使用したり、外貨変動リスクを1つの通貨から別の通貨に移したりすることもできる。このような範囲内で、信託基金は、通貨相対価値がコンサルタントが予想するものとは異なる追加的なリスクに直面するであろう。
逆買い戻しプロトコルとドルスクロール
逆買い戻し協定は，信託がポートフォリオ証券を売却するとともに，遅い時期に同じ証券を固定価格で買い戻すことに同意したことに関連している。逆買い戻し協定はレバレッジに関する投機的技術だ。逆買い戻し協定は，信託が合意に基づいて買い戻し義務のある証券の時価が買い戻し価格以下に下落する可能性のあるリスクに関するものである。逆買い戻し協定は、信託が証券の買い戻しを求めた場合、証券を売却した買い手が納入できない可能性があるリスクに関する。買い手が破産または債務不履行を申請した場合、信託会社は売却された証券を延期または回収できない可能性がある。
信託は銀行やブローカーに抵当ローンを登録することができる。担保融資ドル転動は取引であり、このような取引では、信託会社は、長期決済のために実質的に類似した証券を割引価格で購入しながら即時決済のために担保融資に関連する証券を販売する。信託は購入や取引の日から新たに購入した証券の利上げを開始するが，以前所有していた証券を売却した収益を投資に用いることができ，これらの収益は新たなbr}証券の支払いに利用される.担保融資を用いてドルを転がすのはレバレッジに関連した投機技術であり、投資目的でお金を借りるような経済効果を生み出すことができる。
貨幣長期と先物契約
長期外貨両替契約は、将来の日付が契約締結時に決定された価格で特定の通貨を購入または販売する義務に関連し、その日は、双方が約束した契約日から任意の固定日数とすることができる。長期契約を取り消すことができる場合，保有者は満期時に指定された費用を支払うことで一方的に契約をキャンセルする権利がある.これらの契約は、通貨トレーダー(通常は大型商業銀行)と彼らの顧客との間で直接行われる銀行間市場取引である。長期契約は一般的に保証金要求がなく、取引のどの段階でも手数料を取らない。外貨先物契約は、将来の日付が契約締結時に確定した価格で将来一定数量の外貨を受け渡しするための標準化契約である。米国で取引される外貨先物契約は、商品先物取引委員会(“CFTC”)が監督する取引所が設計·取引する。
長期外貨契約はある点で外貨先物契約とは異なる。例えば、長期契約の満期日は、ある特定の月の予定日ではなく、当事者が合意した契約日から計算される任意の固定日数であってもよい。長期契約は、事前に決定された額ではなく、当事者が合意した任意の額とすることができる。また，長期外貨契約は外国為替トレーダー間で直接取引されるため，何の仲介も必要としない.長期契約には一般的に保証金や他の保証金は必要ありません。
長期契約または先物契約の満期日に、信託機関は、契約によって指定された通貨を受け入れまたは受け渡しすることができ、または契約満期日または満了前に売買相殺契約の成約取引を達成することができる。長期契約に関連する決済取引は、通常、元の長期契約当事者である通貨トレーダーと達成される。先物契約の決済取引は商品取引所または取引所で行われ、当該取引所に関連する決済会社はこのような契約の決済を担当する。
外貨先物契約と関連するbrオプションの頭寸は、このような契約またはオプション二次市場を提供する取引所または取引所平倉にしかいない。信託は、通常、活発な二次市場があるような取引所または取引所で外貨先物契約および関連オプションを売買するだけであるが、任意の特定の契約またはオプション、または任意の特定の時間に取引所または取引所の二次市場が存在することは保証されない。この場合、先物や関連オプション頭寸を決済できない可能性があり、価格に不利な変動が生じた場合、信託は先物頭寸の変動保証金の毎日の支払いを要求され続ける。
ある金利取引
金利交換は、固定金利支払いを変動金利支払いに交換するなど、信託と取引相手とがそれぞれ支払いまたは利息を受け取る約束を交換することを含む。これらの取引は、一般に、取引相手が信託に浮動金利支払いを支払うことと引き換えに、スワップ取引相手と合意し、変動金利支払いは、信託の変動金利支払い義務(例えば、信託発行の任意の優先株の変動金利支払い義務)に近づくことを意図している。支払い義務はスワップの名目金額に基づくだろう。信託投資可能な他の形式の金利交換協定は、金利上限を含み、金利上限に応じて、プレミアムの見返りとして、一方が行うことに同意する
年報|45

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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
一方の当事者が所定の金利または“上限”を超えた範囲で他方に金を支払う金利下限、すなわち、その下限に基づいて、一方の当事者が割増の見返りとして、一方の当事者が他方に支払うことに同意するが、金利が所定の金利または“下限”を下回ることが条件であり、金利下限、すなわち一方の当事者が上限を売却して下限を購入し、その逆も同様であり、所与の最低または最高レベルを超える金利変動の影響から自分を保護しようとしている。信託は、短期金利上昇がレバレッジ作用によって普通株業績に構成される可能性のあるリスクを低減または除去するために金利交換取引を使用することができ、これらのツールを他の対沖または投資目的に使用することもできる。金利スワップ取引のいかなる終了も、信託会社または信託会社に終了金を支払う可能性がある。
買い戻し協定
信託は、担保貸借の1つのタイプとみなされることができる買い戻しプロトコルを締結することができ、一般に、信託は、銀行、貯蓄および融資協会、またはブローカーから債務証券を購入するような金融機関の売却に関するものである。買い戻し協定は、信託が将来的に特定の価格と固定時間で対象証券(“担保”)を買い戻すことを規定し、通常は購入日から7日以下となる。担保は1つの単独の口座に保存され、米国の買い戻し協定については、日ごとに市価で計算され、買い戻し協議に規定されている担保の全価値が買い戻し価格プラス利息を下回らないようにする。このような減少が発生した場合、追加の担保が要求され、担保を受信したときに口座に追加されて、完全な担保を維持する。買い戻しが発生した日までに、信託基金はその機関から利息を計算しなければならない。この日は信託買い戻し協議の満期日とされているが，担保証券の満期日は何の制限もなく，1年を超える可能性がある。
組合証券の貸出
信託は、そのポートフォリオ証券を短期または長期担保融資することができ、金額はその総資産の33.3%を超えず、追加収入を実現することが可能である。他のクレジット拡張と同様に、有価証券の貸し出しのリスクは、証券の回収を遅延させる可能性があること、または借り手の財務に失敗した場合に担保権利を喪失する可能性があることを含む。借り手が違約すれば、担保の価値は信託処分前に低下する可能性がある。政策問題として、証券ローンは協定に基づいてブローカーに発行され、協定は融資は担保によって持続的に保証されなければならないことを要求し、担保は現金または短期債務を含み、いつでも少なくとも借りた証券の価値に等しく、毎日の時価で価格を計算する。借り手が信託に支払う金額は、貸出証券から受け取った任意の配当金または利息に相当する。信託は現金担保投資が受け取った利息の全部または一部を保留するか、または借り手から料金を受け取る。信託は担保投資の任意の損失のリスクを負担し、任意のこのような損失は、その証券貸借活動から信託が得た任意の利益を超える可能性があり、かなりの額を超える可能性がある。貸出証券の投票権又は同意権は借り手に移転することができるが、信託は合理的な通知の下で随時融資を回収する権利を保持し、投資に重大な影響を与える事項について任意の投票権を行使することができるようにする。証券を売却するために、信託会社はこのようなローンの提供を要求することもできる。信託はそのポートフォリオ証券のローン支払い費用を手配することができる。
アメリカ政府証券
信託投資のアメリカ政府証券は、連邦住宅管理局、連邦融資銀行、農民家庭管理局、アメリカ輸出入銀行、小企業管理局、政府全国担保融資協会、一般事務管理局、中央協同組合銀行、連邦農場信用銀行、連邦住宅ローン銀行、連邦住宅ローン会社、連邦国家担保ローン協会(FNMA)、海事管理局、テネシー谷管理局、コロンビア特区兵器庫委員会、コロンビア特区軍火庫委員会、学資ローンマーケティング協会、決議基金会社、各種機関は、以前は農場信用システムの一部であった(1987年以来再編が行われてきた)。一部のアメリカ政府債券、例えばアメリカ国庫券、国庫券と国債は、金利、満期日と発行時間が異なるだけで、アメリカの十分な信頼と信用の支持を得た。他の態様では、(I)連邦住宅ローン銀行の証券のような米国財務省から発行者が借金する権利、(Ii)FNMAの証券のような機関債務の自由裁量権を米国政府が購入する権利、または(Iii)発行者のみの信用が支持される。保証できない
米国政府は将来的に、米国の完全な信頼と信用の支持を得ていない米国政府機関、当局、あるいはツールに財政支援を提供する。米国政府、その機関、機関または機関によって保証される元本および利息証券は、(I)元本および利息の支払いが、米国政府またはその任意の機関、機関または機関によって発行された取消不能信用状によって保証された証券と、(Ii)非米国政府または担保された他のエンティティへの融資に参加する融資とを含む。その中のいくつかの参加する二次市場は限られているので、流動性が不足していると考えることができる。
レバーの使用
信託は、(I)管理資産の33/3%までの借入、または(Ii)信託管理資産の50%以下の優先株を発行することによって、レバレッジを使用することができる。信託が借入金と優先株を組み合わせて使用する場合は最高
46|年間レポート

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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
許容されるレバレッジ率は、管理資産の331/3%~50%の間(ただし、いずれの場合も50%を超えない)であり、これは、以下に述べるように、1940年の法案で許容される最大範囲である。信託基金は、(A)レバレッジ経済効果を有する逆買い戻しプロトコル、ドル転動、デリバティブまたは取引、(B)金融機関からの借入、および(C)優先株の発行、の組み合わせ使用を許可されている。
1940年の法案によると、信託は債務を発生させてはならない。それに続く限り、信託の資産カバー範囲は少なくとも元金未償還債務総額の300%である(すなわち、このような債務は、借入金額を含む信託総資産価値の33.5%を超えてはならない)。さらに、1940年の法令によれば、信託は、その任意のカテゴリの株式について、任意の現金配当金または他の分配を発表したり、任意の株式を購入したりすることができず、信託の総負債が、そのような配当または割り当てまたは分配を宣言しない限り、そのような配当、割り当てまたは購入価格(場合によって決まる)を差し引いた資産カバー率は少なくとも300%である。1940 法案によると、信託は優先株を発行してはならない。発行直後でない限り、信託ポートフォリオの総資産価値は、発行された優先株清算価値の少なくとも200%である(すなわち、このような清算価値は、信託管理資産の50%を超えてはならない)。また、信託は、その普通株について任意の現金配当金又は他の割り当てを宣言してはならず、発表された場合を除いて、信託ポートフォリオの資産純資産額(当該等配当金又は他の割当金額を差し引いた後に決定される)は、当該等清算価値の少なくとも200%である。しかしながら、(I)が60日以内に償還される場合、(Ii)延期または継続がなく、(Iii)信託総資産の5%を超えない場合、いくつかの短期借款(例えば、現金管理目的のための) は331/3%の制限を受けない。普通だよ, 普通株式保有者は選挙信託受託者を選挙するが、いずれの優先株保有者も2人の受託者を選挙する。信託がその優先株について丸2年間の配当金を支払うことができなければ、優先株保有者は配当金を支払うまで大多数の受託者を選挙する権利がある。
2022年8月19日から、1940年法案下の規則18 F-4は、1940法案がレバーに加えた制限を遵守するために基金が以前使用していた資産分離枠組みに代わっている。ルール18 F-4は、一般に、基金がデリバティブリスク開放をその純資産の10%以下に制限するか、または代替案で実施することが要求される：(I)リスク価値計算に基づくレバー制限、(Ii)取締役会によって任命されたデリバティブリスクマネージャーが管理する書面デリバティブリスク管理計画。
規則18 F−4は、1940年法案第18条に基づいて優先証券の発行に制限があるにもかかわらず、信託が逆買い戻し協定および同様の融資取引を締結することを可能にするが、信託は、(I)規則18 F−4に従ってこれらの取引をデリバティブ取引とみなすか、または(Ii)このような取引および任意の他の借入総額について上述した300%の資産カバー率を満たすことを保証しなければならない。逆買い戻しプロトコルや他の債務と合計した類似融資取引は、基金が有限デリバティブユーザの例外状況を満たすか否かの計算に計上する必要はないが、リスク価値テスト要求を受けた基金については、デリバティブ取引とみなされるか否かにかかわらず、逆買い戻しプロトコルおよび類似融資取引はこのようなテストに含まれなければならない。
これらの取引は、信託によって負担される追加の費用(例えば、br}取引コスト)を生成する。これらの種類の取引は普通株主のリターンを増加させる可能性があるが、それらは追加的なリスクも関連している。この追加的なレバレッジはbr信託ポートフォリオの変動性を増加させ、取引を行っていない場合よりも大きな損失を招く可能性がある。しかしながら、信託が相殺取引を行う場合や、その義務をカバーする責任を有する場合には、レバー効果は減少または解消されることが予想される。
信託がレバーを使用している間、投資管理サービスコンサルタントに支払う費用は、信託がレバーを使用しない場合よりも高くなり、支払われる費用は、信託のbr管理資産に基づいて計算されるからである。これはコンサルタントと普通株式保有者の間に利益の衝突が生じるかもしれない。また、レバレッジコストは信託が所定の金利で負担されるため、信託の一般株主のみが信託の管理費やその他の費用を負担する。レバー戦略が実行されたどの時期にも成功することは保証されない。
リスク要因
この信託基金に投資することは、その構造と投資目標に関連するいくつかのリスクに関するものだ。信託基金に投資するかどうかを決定する前に、これらのリスク要因と、本報告書に含まれる他のすべての情報をよく考慮しなければなりません。信託基金への投資はすべての投資家に適していない可能性があり、信託基金普通株への投資は完全な投資計画とみなされてはならない。
以下に掲げるリスクは信託の唯一のリスクではなく、信託は他の未確定なリスクに直面する可能性があり、これらのリスクは現在重大または予測不可能とは考えられていない。以下のいずれかのリスクが発生すれば、信託の財務状況や経営結果は重大な悪影響を受ける可能性がある。この場合、信託の純資産額及びその証券の取引価格が低下する可能性があり、投資の全部又は一部を損失する可能性がある。
以前の開示日 から、以下に含まれる様々なリスク要因は、いくつかの非重大な更新を反映するように更新されている。
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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
投資関連リスク：
以下のリスクは信託が可能な投資 に適用される.
投資と市場リスクです普通株への投資には投資リスクがあり、損失可能性を含めてすべての投資元金を損失する。他の市場投資と同様に、信託の価値が上昇または低下する可能性があり、迅速かつ予測できない場合がある。株式市場全体のリスクは信託の純資産にも影響を及ぼす可能性がある。経済成長と市場状況、金利水準と政治事件などの要素が証券市場に影響を与える。配当金および割り当てられた任意の再投資を考慮しても、任意の時点での普通株式価値は元の投資よりも低い可能性がある。
リスクを管理する。信託投資の特定資産種別または個人証券に対するコンサルタントの吸引力、価値および潜在的付加価値の判断は不正確であることが証明される可能性があり、コンサルタントの判断が期待される結果をもたらすことは保証されない。この信託はコンサルタントが管理する最初の閉鎖基金だ。どの管理基金と同様に、コンサルタントは最高の証券、レバレッジ戦略や投資技術を選択することに成功できない可能性があるため、信託基金の業績は類似基金に遅れている可能性がある。
株式証券リスク。株式市場は不安定であり、株式証券の価格は会社の財務状況や全体の市場や経済状況の変化に応じて変動する。歴史的に見ると、普通株による長期平均総リターンは固定収益証券より高いが、普通株はこれらのリターンの中でも明らかに大きな波動性を経験し、ある時期、固定収益証券に対して普通株の表現は明らかに遜色している。信託が保有する特定普通株の価値は多くの他の原因によって低下する可能性があり、これらの原因は、管理業績、財務レバレッジ、発行者の歴史と期待収益、その資産価値及びその商品とサービスに対する需要の減少などの発行者と直接関連する。また、普通株の価格は株式市場の全体的な変動に敏感であり、株式市場の下落は信託基金が開放的な普通株の価格を押し下げる可能性がある。また、普通株価格は資本コストの上昇と貸借コストの増加のため、金利上昇に特に敏感である可能性がある。信託投資可能な普通株証券は、構造的には会社資本構造に属する優先株、債券、その他の債務ツールから、会社収入よりも優先されるため、本質的にはこのような発行者の優先株や債務ツールよりもリスクが大きい。
中小株リスク。 信託は中小時価会社に投資できます。中小盤株の変動性は大盤株よりも大きい可能性があり、大盤株とは表現が異なる可能性もある。中小企業株の取引量が少ない可能性があり、これは、当該株の売買取引が株価に与える影響が大企業株の場合よりも大きい可能性があることを意味する。中小企業株は金利、貸借コスト、収益の変化に特に敏感である可能性がある。中小企業の業務線は少ない可能性がある；そのため、いずれの業務線の変化が中小企業の株価に与える影響は大企業の場合よりも大きい可能性がある。そのため、中小企業が限られた数を超える株式を売買することは、その市場価格に影響を与える可能性がある。信託は、これらの証券のうちのそれの頭寸 を購入または販売するのにかなりの時間を要するかもしれない。しかも、中小企業の株は投資大衆に知られていないかもしれない。
信用および以下の投資レベルの証券リスク。信用リスクとは、証券発行者が満期時に配当金、利息、元金を支払うことができないか、または支払いたくない可能性があるリスク、および発行者がこのようなお金を支払う能力や意思が懸念されるため、証券価値が低下する可能性がある関連リスクである。投資レベル以下の証券(“ゴミ”および“高収益”証券)に投資する可能性があるので、信託の信用リスクが増加する可能性がある。投資レベルよりも低い品質の証券は、発行者が利息や元金を返済する能力において投機的特徴を有しているとみなされ、類似条項や期限の投資級証券よりも高い価格変動や違約リスクの影響を受ける可能性がある。低いレベルの証券の発行者はレバレッジ率が高い可能性があり、より伝統的な融資方法がないかもしれない。これらのより低いレベルの証券の価格は、一般に、発行者の収入の低下や全体的な経済低迷のような負の発展により敏感である。格付けの低い証券の二級市場は、格付けの高い証券の二級市場のように流動性を持っていない可能性があり、この要因は特定の証券を信託処分する能力に悪影響を及ぼす可能性がある
金利リスク。一般に、市場金利が上昇すると、債券価格が下落し、その逆も同様である。金利リスクとは、市場金利の上昇によりポートフォリオ価値が低下するリスクである。また、金利低下に伴い、債務証券の発行者は事前に返済し、収益率の低い証券に信託基金を再投資させ、信託基金の収入を減少させる可能性がある。金利上昇に伴い、元本支払いは期待よりも遅く、証券の平均寿命 を延長し、潜在的に市場より低い金利を特定し、信託の価値を低下させる可能性がある。典型的な市場金利環境では、金利の変化に伴い、長期債務証券の価格は通常、短期債務証券の価格変動よりも大きくなる。
早期返済と延期リスク。市場金利が低下した場合、信託が保有するいくつかの債務の返済速度が予想よりも速くなる可能性があり、信託にはこれらの債務の返済収益を金利の低い債務に再投資することが求められる。逆に、市場金利が上昇すると、信託が保有するいくつかの債務の償還速度が予想よりも遅くなる可能性があり、信託の資産は依然として収益率の比較的低い債務に投資される可能性がある。担保融資支援証券や資産支援証券への信託基金の投資にとっては、これらのリスクがより顕著になる可能性がある。
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インフレ/デフレリスク。インフレリスクとは、インフレが貨幣価値を低下させるにつれて、将来の資産や投資収入の価値が縮むリスクである。インフレの進行に伴い、普通株と分配の実際の価値が低下する可能性がある。 デフレリスクとは、経済全体の価格が時間とともに低下するリスクであるインフレとは逆である。デフレは発行者の信用に悪影響を及ぼす可能性があり、発行者の違約の可能性が増加する可能性があり、信託ポートフォリオの価値を低下させる可能性がある。
転換可能証券リスク。 信託は転換可能証券に投資することができる。転換可能証券の市場価値はその投資価値と転換価値の関数である。証券の投資価値は，その 変換機能を持たない証券の価値(すなわち，転換不可能な固定収益証券)を表す.投資価値は、その信用品質および満期収益率または償還可能日の現在値を参照して決定することができる。任意の所与の時間において、投資価値は一般金利レベル、転換不可能証券のような収益率、発行者の財務実力及び発行者資本構造における証券の経歴などの要素に依存する。証券の転換価値は，保有者が変換や交換時に獲得する権利のある株式数に対象証券の現在価格を乗じることで決定される.
転換可能証券の転換価値がその投資価値よりも著しく低い場合、転換可能証券の取引は通常、転換可能証券や優先株と同様に、その時価は対象証券の市場価格変動の大きな影響を受けない。 逆に、転換可能証券の転換価値がその投資価値に近いかそれ以上であれば、転換可能証券の市場価値は通常、対象証券の市場価格変動の影響を大きく受ける。 転換可能証券の収益潜在力は通常普通株より低い。
変換可能証券への信託の投資は、強制変換特徴を有する証券をbr倍に含むことができ、この特徴に基づいて、証券は、指定された日付および指定された変換割合で普通株または他の株式証券に自動的に変換することができ、または発行者の選択に応じて変換可能な証券に変換することができる。証券の転換は所有者の選択範囲内ではないため，信託は証券をベース普通株に変換することが要求される可能性があり，それでも 株主の最適な利益に合致しない.
変換可能証券、特に変換可能証券発行者以外の発行者に変換可能な証券の合成を含む変換可能証券への信託の投資は、流動性に欠ける可能性があり、この場合、信託は、そのような証券をタイムリーまたは公正な価格で販売することができず、信託が損失を被る可能性がある。
優先証券リスク。 優先株は金利リスクを含む債務証券に関する多くのリスクに直面している。また、優先株は配当金を支払わない可能性があり、発行者はいつでも米国優先株の配当金の支払いを一時停止することができ、場合によっては、発行者はその優先株を償還または償還するか、または普通株に変換することができる。普通株価値の低下は、信託会社の優先株への投資価値の低下にもつながる可能性がある。
預託証明書リスク。この信託は、スポンサーおよび非スポンサーの米国預託証明書、米国預託証明書、グローバル預託証明書、および他の同様のグローバルツールへの投資を保有することができる。ADR、EDR、GDR、および他の同様のグローバルツールへの投資は、通常、株式証券および非米国証券投資に関連するリスクを受ける。非協賛のADR，EDR，GDR計画は独立して組織されており，標的証券発行者の連携を必要としない.したがって，発行者に関する既存の情報は，賛助されたADR，EDR，GDRのように最新ではなく，賛助されていないADR，EDR，GDRの価格は，このようなツールが発行者によって支援されている場合よりも不安定である可能性がある.
担保機関と非担保機関の下で発行される米国預託証明書はいくつかの点で似ているが、それらは米国預託証明書保持者の権利と義務、市場参加者のやり方について異なる。委託者は、通常、融資メカニズムが確立される前にそのような発行者の不反対保管書を発行するにもかかわらず、証券発行者の参加(発行者の黙認を得るとは限らない)を必要とすることなく、担保されない融資メカニズムを構築することができる。米国預託証明書を提供していない保有者は、通常、そのような施設のすべての費用を負担する。預かり人は、通常、保管されている証券の入出金、配当金のドルへの両替、非現金分配の処置、その他のサービスの実行に対して料金を徴収します。非担保機関の信託機関は、通常、証券に入金された投票権を米国預託証明書所持者に渡す義務はない。また、非担保機関は、通常、証券に入金された発行者から受信した通信を配信する義務はなく、その発行者の米国における重要な情報を開示する義務もないため、これらの情報と預託証明書の市場価値との間には相関がない可能性がある。非スポンサーのアメリカ預託証明書の流動性は往々にして賛助したアメリカ預託証明書に及ばない。
担保の米国預託証券融資方式は非担保融資融資の方式とほぼ同じであり，証券を入金する発行者が信託機関と預金協定を締結している点が異なる。預金協定は発行者、委託者、米国預託証明書所持者の権利と責任を規定している。担保融資があれば、既存証券の発行者は、ADR 所有者が何らかの他のコスト(例えば、入出金費用)を負担し続けるにもかかわらず、融資に関連する一部のコスト(例えば、預かり者の配当支払い費用)を負担するのが一般的である。大多数の原資産保有手配の条項に基づいて、ホスト機関は、株主総会通知及び投票指示の配布に同意し、信託証券発行者の要求に応じて、米国預託証明書保持者に株主通信及びその他の情報を提供する。
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ETFと他の投資会社にはリスクがある。この信託がETF、共通基金、または閉鎖基金を含む他の投資会社に投資されると、相談費を含むより高い費用および重複費用が発生する。また、信託基金は、他の投資会社の投資行為(例えばデリバティブを使用)により損失を被る可能性もある。他の投資会社の取引コストや他の費用により、信託基金が投資する可能性のある他の指数を追跡しようとしている投資会社は、それらの追跡された指数の 表現を正確に複製できない可能性がある。ETFおよびクローズドファンドはまた、以下のリスクに直面する：(I)ETFまたはクローズドファンドの株式の市場価格は、その資産純値よりも高いか低い可能性がある；(Ii)ETFおよびクローズドファンドの株式は、活発な取引市場を発展または維持できない可能性がある；(Iii)ETFまたはクローズドファンドは、高いレバレッジ率を利用した投資戦略を採用する可能性がある；(Iv)上場取引所関係者が適切であると考えた場合、ETFまたはクローズドファンドの株式の取引を一時停止する可能性がある。および(V)標的ETFやクローズドファンド株が取引所から退市したり、全市場の“溶断メカニズム”(株価の大幅下落につながる)を開始したりする可能性があり、一時的に株式取引を停止する可能性がある。また、信託基金が共同基金シェアを買収するいくつかの禁止令 は、信託基金がコンサルタントが最適と思う方法で投資を分配することを阻止する可能性がある。一般的に、信託基金は、任意の閉鎖基金、互恵基金、ETF(ETFが投資会社であれば)が発行された議決権付き株式総額の3%しか購入できない。さらに一般的には, 信託は、その管理資産の5%以上を投資会社に投資してはならない、または10%を超えて他の投資会社に投資してはならない。特定の制限を遵守しない限り、または特定の投資会社に付与された免除命令に従って購入することができる限り、この命令は、上記の制限を超える投資を許可する。
2020年10月、米国証券取引委員会は、ある規制変化 をとり、他の投資会社が他の投資会社に投資する能力に関する行動をとった。これらの変化には、ルール12 d 1−1の改訂、ルール12 d 1−2の廃止、ルール12 d 1−4の採用、および米国証券取引委員会が発表したいくつかの免除措置を撤回し、法定限度額を超えるこのような投資を可能にすることが含まれる。これら2022年1月19日に発効した規制の変化は、信託の投資戦略や運営に悪影響を及ぼす可能性がある。
民間企業の投資リスク。民間企業は一般的にアメリカ証券取引委員会報告の要求の制約を受けず、公認の会計原則に従って会計記録を保存する必要もなく、財務報告に対して有効な内部制御を維持する必要もない。そのため、コンサルタントは、信託投資の民間会社の業務、財務状況、経営結果をタイムリーまたは正確に知ることができない可能性がある。信託が不完全または不正確な情報に基づいて投資を行う可能性があるリスクがあり、信託の投資業績に悪影響を及ぼす可能性がある。信託投資可能な民間会社の財務資源は限られており、経営歴史が短く、資産集中リスクが大きく、製品線が狭く、市場シェアが大型企業よりも小さく、このような民間会社は往々にして競争相手の行動や市場状況、全体の経済低迷の影響を受けやすい。これらの会社の経営業績は通常予測が困難で、時々訴訟当事者になる可能性があり、迅速に変化する業務に従事する可能性があり、製品は重大な時代遅れのリスクに直面し、大量の追加資本がその運営を支持し、拡張のために資金を提供し、或いはその競争地位を維持する必要があるかもしれない。これらの企業は将来の資本需要を満たすために資本市場に参入することが困難になる可能性があり、これは彼らの成長能力を制限したり、満期時に未返済債務を返済したりする可能性がある。また、会社が一定の成長や流動資金目標を達成する前に、信託会社の投資も実物支払証券の形で行われる可能性があり、現金利息や配当金は少ないかないかのみである。平常, 民間会社への投資は制限された証券であり、これらの証券は公開市場で取引されておらず、長い保有期間に制限されているため、信託基金はその保有する株式の一部を長時間転売できない可能性があり、これは数年の間である可能性がある。信託基金が民間会社の投資の価値をタイムリーに実現できる保証はない。
デリバティブのリスク。この信託 は、当該信託の他の投資の派生ツールとは異なるリスクを締結する可能性がある。一般に、デリバティブは、対象資産、基準金利または指数の価値に依存または由来する金融契約であり、個別債務または株式ツール、金利、通貨または通貨レート、商品、関連指数、および他の資産に関連する可能性がある。
デリバティブはそのコストが示唆するよりも大きな投資リスクをもたらす可能性があり，デリバティブへの少量投資が信託の業績に大きな潜在的影響を与える可能性があることを意味する。デリバティブのパフォーマンスが期待に及ばなければ、デリバティブがヘッジファンドの他の投資のパフォーマンスと関連性がない場合、あるいは流動性のない二次市場のために基金が棚卸しできない場合、信託基金は赤字になる可能性がある。総リターンスワップにおける信託の投資に加えて、信託は、その派生ツールが対沖目的のために使用されることを予想する。デリバティブが投機目的に用いられた場合、より大きな投資開放が生じ、収益や損失を拡大する。信託基金が購入したデリバティブ契約の取引相手も信用リスクを負わなければならない。取引相手が破産したり，その他の理由で派生契約項の義務を履行できなかった場合，信託は限られた代償しか得られない，あるいはこの場合は代償を得ることができない.
2022年8月19日から、信託は1940年に法案が新たに成立した規則18 F-4を遵守しなければならない。規則18 F-4は、基金が行うことができるデリバティブ及び他の取引の金額を制限し、1940法案第18条を遵守するために基金が使用する資産隔離枠組みを除去し、デリバティブを用いたファンドに包括的なデリバティブリスク管理計画の構築と維持を要求し、デリバティブリスクマネージャーを任命する。
50|年間レポート

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
取引相手のリスク。信託は、信託が締結したデリバティブ契約および他のツール(例えば、買い戻しおよび逆買い戻し合意のような)に関連する義務を履行することを約束する別の当事者(取引所取引または清算手形の決済会社または場外手形の第三者)によって提示される信用リスクの影響を受ける。一方が破産したり、債務を返済していない場合、または財政難またはその他の理由で信託の義務を履行できなかったか、または履行したくない場合、信託は、取引相手が信託義務について提供した担保または回収信託が提供され、回収する権利のある担保を償還する際に大きな損失または遅延を受ける可能性がある。さらに、デリバティブ取引の取引相手が破産し、資本が債務不履行または他の違約事件(例えば交差違約)である場合、デリバティブ取引は通常、その公平な市価で終了する。信託がデリバティブ取引を終了する際に公平な市価を滞納させ、その債権が無担保である場合、信託は取引相手の一般債権者とみなされる可能性が高い。この場合、信託は限られた補償しか得られないかもしれないし、何の代償も得られない可能性がある。
ある取引所取引や場外取引デリバティブに関する取引相手リスクは、米国の金融改革立法によりさらに複雑化する可能性がある。いくつかの米国連邦所得税の制限によって、信託は、単一の取引相手と行うことができる取引の数または金額のいかなる制限も受けない。
ヘッジ戦略リスク。信託会社が採用する可能性のあるヘッジ投資技術は、信託会社を追加または増加のリスクに直面させる。例えば、信託ポートフォリオの保有量の価値変化と、信託によって確立されたヘッジギャップとの間には、完全な相関が存在する可能性があり、これは、信託が予期されるヘッジを達成することを阻止するか、または信託を損失リスクに直面させる可能性がある。また，信託がヘッジツールを成功的に使用できるかどうかは，コンサルタントがこのようなヘッジツールと信託ポートフォリオの保有量との関係の変化を正確に予測できるかどうかに依存しており，コンサルタントのこの点での判断が正確である保証はない.そのため、ヘッジを用いた取引は、信託基金がそのポートフォリオ保有株式を保有していない場合ではなく、リスク調整されているか否かにかかわらず、信託基金の全体的なパフォーマンスが悪い可能性がある。
場外デリバティブリスク。 信託はその資産の一部を組織的な取引所で取引されていない投資に投資する可能性があるため、標準化された投資ではない。このような取引は、長期契約、ドロップ、またはオプションを含むことができる。このようなデリバティブの一部の市場は流動性が高いが、場外デリバティブ取引は取引所取引デリバティブに投資するリスクよりも大きい可能性があり、取引所市場がないため棚卸しができる。既存のbr頭寸を清算し、場外取引によって生じる頭寸価値を評価したり、リスク開放を評価することは不可能である可能性がある。購入価格と販売価格は見積もりを必要とせず、それらがどこにあっても、それらはこれらのツールの取引業者によって決定されるため、何が公平な価格であるかを決定することは困難かもしれない。このような取引では、信託は、取引相手が失敗したか、または取引相手がそのような契約を履行できないかを拒否するリスクに直面する。市場流動性の不足や中断は信託基金の大きな損失を招く可能性がある。
アメリカの証券リスクではありません信託はその資産の一部を米国発行者ではない証券に投資することができる。非米国発行者に投資する証券は、通常非米国通貨で価格化されており、通常米国発行者に投資する証券に関連しないリスクがある可能性がある。これらのリスクは、(I)開示または会計基準または規制実践がそれほど厳しくないため、非米国発行者または市場に関する公開情報が少ない可能性があること、(Ii)非米国市場が米国市場よりも小さい可能性があり、流動性が悪く、変動性が大きい可能性があること、(Iii)通貨レート変動または信託投資価値の制御に悪影響を及ぼす可能性があること、(Iv)非米国国の経済成長速度が予想を下回る可能性があること、または低迷または衰退を経験する可能性があること、を含む。(V)経済、政治、社会または外交事件の影響、(Vi)非米国通貨両替が阻害されているか、または他の理由により、いくつかの非米国国または地域は、非米国発行者が米国に位置する投資家に元金および利息を支払う能力に制限を加える可能性があり、(Vii)源泉徴収および他の非米国税は、信託のリターンを低下させる可能性がある。外国企業は通常、米国会社と同じ会計、監査、財務報告基準の制約を受けない。しかも、海外で裁判所の判決を獲得したり実行したりすることは難しいかもしれない。
新興市場証券リスク。新興市場証券への投資に関わるリスクは、先進国発行者の証券に係るリスクよりも大きい。これらのリスクは為替変動、高インフレ時期、違約リスクの増加、より大きな社会、経済と政治的不確定性と不安定、政府の証券市場に対する監督管理が少ない、監査と財務報告基準が弱い、市場の流動性の不足、及び新興市場発行者の時価が大幅に縮小している。
違約証券リスク。 違約証券リスクとは、違約証券(例えば、満期になって元金や利息を支払っていない証券)の償還及び苦境に陥った発行者の義務の不確実性である。このような証券の発行者は違約状態にあり、不良財務状況にある可能性が高いため、違約証券の償還と苦境に陥った発行者(債務返済ができない発行者または支払いまたは契約違約、清算または再編または破産または破産手続きにある発行者を含む)の債務には大きな不確実性がある。
市政証券。市政証券は、通常、道路、学校、給水システムなどの公共プロジェクトを援助または再融資するために州と地方政府実体によって発行される。市政債券は、住宅、医療および教育施設建設、または個人所有の交通、電力施設、および汚染制御プロジェクトのような民間実体または個人活動を代表して発行されることもできる。市政債券は長期融資を提供するために長期的に発行されることができる。このような債務の返済は、一般に、発行者の完全な誠実さと信用税権の質権、有限または特別税、または任意の他の収入源で保証することができる
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ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
Brプロジェクト収入が含まれており、その中には、通行料、手数料、および他のユーザ料金、レンタル支払い、および担保ローン支払いが含まれている場合があります。市政債券を発行し、短期·一時的な方式でプロジェクト融資を行うことも可能であり、後に発行された長期債券の収益で返済することを期待する。信託は、債券、手形、リースまたは参加証明書の形態で市政証券を購入することができ、償還可能または償還不可能な構造であり、支払い形態は、固定利札、可変金利、ゼロ金利、資本付加価値債券、入札オプション債券、残りの利息債券または逆変動金利証券を含むか、または投資集合ツール、共同企業または他の投資会社によって取得される。
課税市政債券。 信託は課税市政証券に投資でき、主に米国建設債券(“BABS”)からなる。BABSは規定に基づいて課税市政債券を発行する立法により発行された課税市政債券であり，発行者は連邦政府の支払利息に対する支持を得ることができる。ARRAは2009年2月に公布され、州と地方政府が課税債券を発行することを許可し、ある特定の条件を満たす場合、発行者は(I) が債券利息支払いに対する米国財務省の支払い(“直接支払い”BABS)または(Ii)債券投資家に税収相殺(“税収控除”BABS)を受けることができる。BABSは州と地方政府に別の融資形態を提供し、州と地方政府が資本市場に参入する主な手段は免税市政債券を発行することである。伝統的に市政債券市場に市場を提供する高収入のアメリカ納税者と比べ、BABSはより広範な投資家を引き付けることができる。ほとんどの他の市政債務と異なり、BABSが受け取った利息は連邦と州所得税を支払う必要がある。ARRAの条項によると、BABSを直接支払う発行者は、債券有効期間内に米国財務省から支払利息の35%(地域経済発展債券であれば45%)に相当する支払いを得る権利があり、税収相殺BABSの投資家は利息の35%の連邦税収控除を得ることができる。
連邦利息補助金または税金相殺は債券の有効期間内に引き続き存在する。信託は、BABSまたは税金相殺BABSを直接支払うことに投資することができる。ARRAによりBABSの発行は2010年12月31日に停止された。2011年の予算制御法案の自動減額手続きによると、2013年3月1日に発効した自動支出削減は、BABSや他の補助金課税市政債券に対する連邦補助金を減少させた。減少した連邦補助金は2024年まで延長された。補助金支払いは2018年と2019年にそれぞれ6.6%と6.2%減少した。信託は将来的にBABSや他の補助金課税市政債券に対する連邦政府の補助金減少を予測できない。
流動性に乏しい証券リスク。信託は、制限され、希少な手形および証券(私募証券および規則144 A条に制限された手形を含む)に投資することができる。これらの証券やツールは取引市場がない可能性があり、信託は不利な価格でしかこれらを平らげることができないかもしれない。したがって、信託は価格変動が不利であるにもかかわらず、このような証券を保有することを要求されるかもしれない。比較可能な公共投資と比較して、非公開発行証券には追加のリスクが考えられる。財務や他の重要な情報を公開していない会社に信託投資を行う場合には、より大きな投資リスクを負担し、当該会社等の資信や他の投資考慮要因に関する適用情報を取得·評価する能力に依存する。様々な理由から、何らかの圧力や不良投資は、信託解散の日までに有利な処置ができない可能性がある。このような任意の解散のため、信託は、不利な時間に実物を売却、分配するか、または他の方法で投資を処分することを要求される可能性がある。
担保ローンは証券リスクを支持する。他の事項を除いて、担保ローン支援証券は、連邦機関が個人貸金者から購入または個人貸主によって開始および発行された住宅担保融資プール内の参加権益を含み、ここでは以下のリスクが関連している
住宅担保ローンは証券の信用と市場リスクを支持する。担保ローンや担保支援証券の担保は、違約や他の方法で倒産し、利息や元金を支払うことができない可能性がある。
担保融資支援証券の早期返済と延期リスク：金利が低下した場合、信託会社の高収益証券は前払いである可能性があり、信託会社はそれらの代わりに収益率の低い証券を用いなければならない。延期リスクとは、金利上昇により早期返済の速度が予想より遅くなる可能性があることです。この特殊なリスクは、短期または中期と考えられる証券を長期証券に効果的に転換することができるかもしれない。長期証券は、短期または中期証券よりも通常 の方が金利変化に対する反応幅が大きい。信託が保有する担保証券が償還を要求された場合、信託は発行者の償還または“償還”を許可することを要求され、信託がその投資目標を実現する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
担保ローンは証券と担保ローン市場の非流動性リスクを支持する。担保証券の流動性は証券タイプによって異なり、場合によっては信託基金がこのような投資を処分する際に困難になる可能性がある。担保融資支援証券の流動性は他の証券よりも低い可能性があるため、信託基金は他の証券に投資する基金よりも流動性リスクの影響を受けやすい可能性がある。過去、圧力の大きい市場では、市場があるタイプの担保融資支援証券を有望視していなければ、それらは一定期間の流動性不足を経験することになる。担保ローン市場は追加の経済圧力に直面しており、例えば基礎担保切り下げ、ローン引受基準の向上は不動産購入者の数を制限し、一部の地理区域の不動産供給過剰は、これらの地域の不動産価値に追加の下振れ圧力をもたらしている。
商業担保ローンは証券を支援する。商業担保融資支援証券に投資する多くのリスクは、不動産に投資して基礎担保融資を得るリスクを反映している。これらのリスクは地域や他の経済状況が
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不動産市場、テナントがローンを返済する能力、及び物件を引きつけてテナントを引き留める能力。他のタイプの担保融資支援証券に比べて、商業担保融資支援証券の流動性が悪い可能性があり、価格変動性が大きい。
担保債券。特定のリスクは特に担保債券(“CMO”)と関連している。一般的な担保融資は担保融資や担保渡し証券を担保とした債務義務であり、将来の経済状況の見積もりを利用している。これらの推定は、将来の実際の結果とは異なり、特に市場が極度に変動する時期にある可能性がある。個人エンティティによって発行されたCMOはいかなる政府機関の保証を受けない；CMOを保証する担保および任意の第三者信用支持または保証が支払いに不十分である場合、所持者は損失を受ける可能性がある。
残りの部分と権益部分。担保ローン関連証券の低い部分の投資は担保品プール中の違約率に対して特に敏感である。
金利担保ローン。調整可能金利担保融資(“ARM”)には最高と最低金利が含まれており、この2つの金利を超えると、担保ローン金利は証券の有効期限内で変化しない。また、多くのARMは、担保ローン金利が任意の調整期間内に調整可能な最高額に追加的な制限を提供している。毎月の返済がARMの受取利息を支払うのに十分でない場合、どの超過利息も担保ローンの元金残高に追加され、このローンは将来の毎月返済によって返済される。しかも、いくつかの武器は初期固定金利、市場金利より低い、または“餌”金利を規定する可能性がある。この最初の固定金利 期間中、関連担保者の返済は従来のローンの返済よりも少ない可能性がある。しかし、“誘導”金利が満期になった後、担保融資金利が調整されると、担保融資者が支払う必要がある毎月の返済額が大幅に増加する可能性がある。これは担保融資者の負担を増加させ、担保融資延滞や違約のリスクを増加させ、さらに担保融資支援証券の損失を増加させる可能性がある。
利息と元本の証券リスクに限ります。信託は、担保資産のすべての利息(利息のみ、または“IO”カテゴリ)を一方のカテゴリに支払い、他方のカテゴリは、すべての元金(元金のみ、または“PO”カテゴリ)を取得する“剥離担保融資支援証券”に投資することができる。IO系関連資産の元本前払が予想以上である場合、信託はこれらの証券への初期投資を完全に回収できないか、または回収できない可能性がある。逆に、事前返済が期待より遅いと、PO級証券の価値が低下することが多い。
逆浮動投資家と関連した証券リスク。逆浮動債券および同様のツールに投資することは、投資債務証券やデリバティブと同じリスク、および変動性の増加に関連するリスクを含む他のリスクに直面させる。このような証券に投資することは一般的に固定金利証券に投資するよりも大きなリスクを伴うだろう。逆方向変動金利および同様のツールの分布は、一般に、短期金利と逆関係にあり、一般に、金利の上昇とともに減少または潜在的に除去される。逆変動金利の金利変化幅は、基準金利(通常は短期金利)の変化幅を超える可能性がある。逆浮動金利における参考金利乗数の影響は，その市場価値のより大きな変動性に関係している。担保融資支援証券に基づく逆変動金利や類似ツールに投資することは、信託会社を当該等担保融資支援証券に関するリスクに直面させるが、当該等投資の価値は、関連担保融資支援証券の早期返済額の変化に特に敏感である可能性がある。
資産支援証券 投資リスク。資産支援証券の投資は、借り手が資産支援証券の債務を違約する可能性があるリスクや、金利低下中に資産支援証券が償還または前払いされる可能性があり、これにより、信託がより低い金利で収益を他の投資に再投資しなければならないことや、信託投資された証券の担保価値が減少する(例えば、融資を返済できないため)証券価値が縮むリスクを招く可能性がある。
ある資産担保証券は、担保担保証券と同じ関連担保の担保権益を有しておらず、政府が提供する返済担保もない。クレジットカードの売掛金は通常無担保であり、債務者は多くの州と連邦消費者信用法律によって保護される権利があり、その中の多くの法律はこれらの債務者にクレジットカード上のいくつかの借金を相殺する権利を与え、それによって満期残高を減少させる。また、一部の自動車売掛金の発行者は、事業者が対象債務の占有を保留することを許可している。サービス機関がこれらの債務を他方の当事者に売却すれば、購入者は関連自動車売掛金所持者よりも高い利益を得る可能性がある。資産支援証券関連資産(有形または無形)価値の減値、例えば、融資または他の担保または関連資産の履行ができないことによる減値は、そのような資産支援証券の価値減少および信託損失を招く可能性がある。
融資リスク。信託基金の融資投資には、(1)基金が他の金融仲介を通じて融資を保有しているか、または金融仲介管理融資に依存しており、その受信した融資元金および利息が当該金融仲介業者の信用リスクを受ける可能性があるリスクが含まれている。(2)担保ローンの任意の担保は、例えば、担保ローンの担保の価値が低下する可能性があり、借り手の義務を履行するのに不十分であるか、または清算が困難である可能性があり、基金が担保を得る権利が破産法または破産法によって制限される可能性があるからである。(3)高レバレッジ融資または圧力、苦境または違約に陥った発行者に投資するローンは、重大な信用および流動性リスクに直面する可能性がある。(4)破産または他の裁判所手続きが遅延または制限される可能性がある、または基金が借り手の融資元金および利息を受け取る能力 または基金が融資に関連する担保の権利に悪影響を及ぼす可能性がある；(5)融資に関する公開情報が限られている可能性がある；(6)特定のものを使用する
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信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
金利基準は、株主が米国銀行が発表した平均最優遇金利に常に近い純利益を達成するための基金の能力を制限する可能性がある；(Vii)特定の変動金利ローンの価格は、市場金利が指定された最低水準を下回る場合、その金利は金利の変化により敏感である可能性がある；(Viii)借り手が融資協定に一般的に含まれる様々な制限条項を遵守できない場合、借り手は融資を滞納する可能性がある。(9)基金の融資への投資は、より多くの流動性および推定リスク、担保減値または参入に関連するリスク、および無担保融資への投資に関連するリスクに直面する可能性がある；(X)融資またはいくつかのタイプの融資に投資する機会が限られている可能性がある。(Xi)融資取引は、決済を遅延させる可能性があり、基金は、売却ローンの売却後長い間、売却ローンの収益を受け取ることができない可能性があり、これは、売却ローンに関連する販売収益が、追加投資またはbrの償還義務を履行するために使用できなくなる可能性があり、ローンが売却後にかなり長くなる可能性があり、(Xii)ローンの推定が困難である可能性があり、流動性が不足している可能性があり、これは、信託投資に悪影響を及ぼす可能性がある。
連邦証券法によれば、融資および何らかの他の形態の直接債務は“証券”に分類されない可能性があるため、信託がこのようなツールを購入する際には、連邦証券法に含まれる詐欺および失実陳述を防止する保護を受ける権利がない可能性がある。
証券貸借リスク。信託は金融機関に証券を貸し出すことができる。証券貸借は、操作リスク(すなわち、決済および会計手続きに問題が発生したために損失を被るリスク)、“ギャップ”リスク(すなわち、現金担保再投資のリターンと信託が借り手に支払うことに同意した費用とが一致しないリスク)、および信用、法律、取引相手および市場リスクを含むいくつかのリスクに関連する。証券貸借取引相手が違約した場合、信託は、担保の受信を遅延させたり、借りた証券を回収したりする可能性があるリスクに直面し、または担保の権利を失う可能性がある。借り手が約束に従って信託の証券を返還していない場合、清算担保から得られる収益が少なくとも担保清算時に貸し出された証券の価値に等しくなければ、置換証券の購入による取引コストに加えて、信託が損失を受ける可能性がある。この事件は信託基金に不利な税金結果をもたらすかもしれない。その担保の短期投資が融資期間中に価値が低下すれば、信託基金は赤字になる可能性がある。信託から貸し出された証券の代わりに信託が受け取った配当金では，一般に合格した配当収入とはみなされない。証券貸借エージェントは，信託の証券貸借計画に関するこの 差額が株主の税収に与える影響を考慮する.貸し出された免税証券から得られる代替支払いは通常免税収入ではありません。
主権債務 リスク。投資主権債務は企業債務に存在しない特別なリスクに関するものだ。主権債務の発行者又は債務返済を制御する政府当局は、満期時に元金又は利息を返済することができないか、又は返済したくない可能性があり、違約が発生した場合、信託の請求権は限られる可能性がある。経済不確定時期には、主権債務の市場価格が米国債務債券の価格よりも不安定になる可能性がある。過去、ある新興市場は債務返済に困難を抱え、元金と利息を抑留し、主権債務の元金と利息の支払いを一時停止することを発表した。主権債務債務はまた、政治的リスク(例えば、政府不安定、社会経済状況の不良、腐敗、民主的責任の欠如、内部および外部衝突、官僚機関の質の低下、宗教および民族的緊張情勢)および経済リスク(例えば、政府実体の債務状況と経済の相対規模、国内総生産または輸出に占める外債の割合が高い、高インフレまたはデフレ、または為替レートが過大評価されている)、またはこれらのリスクの組み合わせ、例えば、IMFや他の多国間機関の要求に従って経済改革を行うことができない。
外貨リスク。通貨価値の変化 は，組合せ投資のドル価値，信託が受け取った利息や他の収入フロー，組合せ投資の売却による収益や損失，および信託による割当額(あれば)に悪影響を与える可能性がある.
通貨ヘッジリスク。そのコンサルタントはヘッジ信託基金の外国為替リスクを求めるかもしれない。しかし，コンサルタントは，ある市場や条件の下でこれらのリスクをヘッジすることが可能であることを保証することはできず，そのようないかなる努力も成功する保証はない.
買い戻し協定には危険がある。売却された金融機関が買い戻し協議に基づいて違約または破産した場合、信託は担保としての対象証券の売却を求める。しかしながら、これは一定のコストまたは遅延に関連する可能性があり、また、任意の売却収益が買い戻し価格を下回る場合、信託は損失を受ける可能性がある。
アメリカ政府の証券リスク。一部の米国政府証券、例えば、政府全国担保融資協会(Ginnie Mae)によって保証された国庫券、手形および債券および担保融資支援証券は、米国の完全信用と信用によって支持されている；他には発行者が米国財務省から借金した権利支持；他には米国政府がこの機関の債務を購入する自由裁量によって支持されている；またいくつかの は発行機関、ツール、または企業の信用によってのみ支持されている。米国政府が支援する企業は国会によって特許または賛助されている可能性があるが、それらは国会から資金援助されているわけではなく、それらの証券も米国財務省によって発行されているわけではなく、それらの義務は米国政府の完全な信頼と信用によって支持されているわけではないため、それらの証券に投資するか、またはそれらによって発行される義務は、他のタイプの米国政府証券に投資するよりも大きなリスクに関連している。また、ある政府エンティティはその会計政策とやり方によって監督審査を受け、その他は立法、監督監督の変化を招く可能性がある懸念を受けている
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および/または、これらのエンティティが発行または保証する証券の信用品質、獲得可能性または投資特性に悪影響を及ぼす可能性のある他の結果。
オプションリスク。取引 オプションは多くの危険を伴う。オプションとオプション関連ツールの具体的な市場動向を予測することはできない。どんな特定のオプションや任意の特定の時間に流動性相殺市場が存在するという保証はない。流れの相殺市場が存在しなければ，信託は特定のオプションで相殺取引を行うことができない可能性がある.したがって，オプションの場合に任意の利益を実現するためには，オプション所有者がオプションを行使し が対象ツールの保証金要求を遵守する必要がある.オプションが満了したり、筆記者に行使通知を割り当てたりする前に、筆記者は義務を終了してはならない。オプションの購入者は，そのオプションの全購入価格を失うリスクに直面している.オプションの所有者は，オプションによる割増とオプションの先物契約価格との差額による損失リスクを負担しなければならないが，オプション所有者はオプションを行使する際にその先物契約を購入または受け渡ししなければならない.裸オプションの所有者は，その受け渡し義務を履行するために，オプション実行権価格よりもはるかに高い価格で取引先契約を市場で購入しなければならない可能性がある.これは大きな純損失を招くかもしれない。
レバレッジリスク。信託はレバレッジを利用して総収益と収入の向上を求めることができる。レバレッジは投機的技術であり、レバレッジを実施しないよりも、信託はより大きなリスクとより高いコストに直面している。信託がレバレッジを使用すると、信託ポートフォリオ価値の増加とbrの減少が拡大される。したがって、レバレッジは信託の純資産価値をより大きく変化させる可能性がある。レバレッジコストは、レバレッジ収益からの信託の基礎投資のリターンよりも高い可能性がある。
防御的措置。信託 は，不利な市場状況に対応する防御策として，100%までの資産を現金，現金等価物，短期投資に投資することができ，あるいはコンサルタントの適宜決定の下で日和見的な措置をとることができる。その間、信託はその投資目標を追求しない可能性がある。
構造的リスク ：
市場割引。 クローズドファンドの普通株はよくその資産純価の割引価格で取引される。初公募が完了してから比較的短い時間で株を売却する投資家にとっては、このリスクが大きい可能性がある。信託の普通株取引価格は初期発行価格を下回る可能性がある。このリスクは閉鎖基金への信託基金の投資にも適用される。
閉鎖型基金の危険。信託は多元化した閉鎖的な管理投資会社であり、主に長期投資家に向けられている。クローズドファンドは、上場しているクローズドファンドの投資家が毎日彼らの株を償還する権利がないが、二級市場の取引所で彼らの株を売却することができるため、オープン管理投資会社(一般に共通基金と呼ばれる)とは異なる。信託基金の株式取引価格は信託基金の純資産額よりも低い可能性がある。
限られた運営の歴史。Br信託は新しく設立された多元閉鎖管理投資会社であり、経営歴史は限られている。
限られた期限と合格要約買収リスク。この信託は、2033年8月2日頃(“終了日”)で終了する予定である(永久基金に変換されない限り)。信託の投資目標および政策は、投資家への初期投資の返還を求めることを目的としているわけではなく、このような投資家および信託株式を購入する投資家は、その元の投資よりも多くまたは少ないリターンを得る可能性がある。
取締役会は、信託を純資産価値に等しい価格ですべての普通株主への買収要約(“適格入札要約”)を促すことができる。信託が合資格入札要約を行うと、信託の純資産が1億ドル(“終了敷居”)を下回らない保証はなく、この場合、合格入札要約は終了され、信託は終了日または前に終了する(可能な延期による)。信託の純資産が終了閾値以上である場合、信託は、取締役会の多数のメンバーが賛成票を投じた後に永続的に存在し、株主の承認を必要としない。
条件を満たす入札要約または清算は、証券を売却することなく証券を売却するか、または低い価格で証券を売却することを信託 に要求する可能性があり、信託損失や取引費用の増加を招く可能性がある。その後、残りの株主は純資産額以下の価格で株式を売却することしかできない可能性がある。コンサルタントは信託基金が永久的に存在する場合に利益の衝突が存在する可能性があると提案する。
ポートフォリオ証券の売却、条件に合った入札要約における入札株式の購入、および/または清算信託が必要となる可能性があり、信託および株主に不利な税務結果が生じる可能性もある。また，資格に適合した入札要約を完了することは，信託ポートフォリオの中断や の変化を招き，信託費用の余剰株主への割合負担を増加させ，このような株式の二次市場取引に悪影響を与える可能性がある。
普通株二級市場。配当再投資計画(“計画”)による普通株の発行は普通株の二次市場に悪影響を及ぼす可能性がある。この計画により発行された発行済み普通株数の増加や，その普通株の発行価格の市価に対する割引は，普通株の市場価格に対して下り圧力となる可能性がある.
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信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
株主急進主義。信託は将来的に株主権の目標になるかもしれない。株主急進主義は巨額のコストを招き、経営陣や取締役会の関心や資源をその業務から移す可能性がある。さらに、信託は、任意の次元権株主事項に関連する重大な法的費用および他の費用を生成することを要求される可能性がある。また、信託会社の株価は、重大な変動や任意の株主行動の事件、リスク、不確実性の悪影響を受ける可能性がある。
反買収条項 。信託の信託声明および規約には、他のエンティティまたは個人が信託制御権を獲得することを制限することができ、または信託をオープンな地位に変換することが可能な条項が含まれており、交差取締役会および本明細書で議論される絶対多数の投票要件を採用することを含む。これらの規定は、普通株式保有者が当時の普通株式市場価格または資産純資産値よりも高い割増で普通株を売却する機会を奪う可能性がある。
他の製品に関するリスク 発行信託会社の追加普通株または優先株には関連リスクがある。既存株主の投票権は、既存株主が将来のいかなる株式発行においても株式を購入しないか、またはそのパーセンテージ権益を維持するのに十分な株式を購入しない程度に希釈される。また、発行中に株式を売却することは、利用可能株式の数を増やすことにより、信託株式二次市場の価格に悪影響を及ぼす可能性があり、信託株式の市場価格に下方圧力を与える可能性がある。これらの売却はまた、将来的に信託が適切と思われる時間および価格で追加の株式証券を売却することをより困難にする可能性がある。
任意の追加の固定金利優先株 を発行し、かつ当該等の株が取引所に上場しようとしている場合は、その等の株式の上場を事前に申請しなければならない。初期期間中、初発行日を超えないと予想される日から30日以内に、当該株はいかなる証券取引所にも上場してはならない。その間、引受業者はこのような株で市を作ることができるが、彼らはそうする義務がない。したがって、この期間内に、このような株への投資は流動性に欠ける可能性がある。固定金利優先株の取引価格は清算価値よりも高いか低い可能性がある。
配株に関するリスク(本稿で検討した株や優先株発行に関するリスクを除く)が存在する。権利を行使していない株主が、このような発売を完了したとき、信託に所有されている割合権益は、彼らが権利を行使した場合の割合よりも少ない可能性がある。このような発行の結果として、1株当たり引受価格が満期日の1株当たり資産純値を下回る場合、株主は1株当たり純資産値の希釈を経験する可能性がある。上記の経済的希薄化を除いて、株主がそのすべての権利を行使しなければ、株主は株式供給によって投票権の希薄化を招くことになる。このような投票権のある償却は、株式発行後、信託基金における株主の割合権益が株式発行前よりも減少するため、発生する。
市場状況の変化は、権利行使時に購入可能な関連普通株または優先株の引受期間終了時の投資家への吸引力の低下を招く可能性がある。これは権利の価値を低下させたり除去したりするかもしれない。投資家が一部の権利のみを行使すれば、発行される株式数が減少する可能性があり、株式の取引価格は類似証券の大きな発行価格を下回る可能性がある。信託発行の権利は、譲渡可能な権利であってもよいし、譲渡不可能な権利であってもよい。
信託投資に関するリスクは-一般的には
完全な投資計画ではありませんこの信託基金は、短期取引ツールとしてではなく、長期的な現在の収益を求める投資家にサービスを提供することを目的としている。投資信託の普通株は完全な投資計画 とみなされてはならない。各投資家は、普通株への投資を考慮する際に、信託の投資目標やその他の特徴、投資家の他の投資を考慮しなければならない。Br信託への投資はすべての投資家に適していないかもしれない。
潜在的な利益衝突の危険。コンサルタント管理および/または信託と同じまたは同様の投資目標および戦略を有する他の投資基金または口座を提案し、したがって、信託戦略の実施および基金と口座との間の割り当てに関連する利益衝突に直面する可能性がある。これにより、信託会社が投資機会を活用する能力を制限したり、投資の市場価格に影響を与えたりする可能性がある。あるアカウントに支払う費用が異なるため、コンサルタントはまた、別のアカウントではなく、あるアカウントを偏愛する動機があるかもしれない。コンサルタントはこれらの潜在的な利益衝突を解決する政策や手順をとっているが，これらの政策が生じる利益衝突の緩和に成功する保証はない。また、信託利用レバー(あれば)は、コンサルタントに支払う費用金額を増加させ、財務インセンティブを発生させ、コンサルタントに信託を利用したレバー操作を促す。
特定の発行者に影響を与える危険。株式証券又は債務債券の価値は、業界全体又は経済が影響を受けていなくても、証券又は債券の特定発行者の事態発展に影響を与えることにより低下する可能性がある。これらの 事態の発展には、管理問題や他の会社の中断、収入または収益性の低下、コスト上昇、または発行者の競争地位に悪影響を及ぼすことを含むが、これらに限定されない様々な要因が含まれる可能性がある。
特定の国や地域に影響を与えるリスク 信託基金の大部分の資産が経済的に1つの国または地域にリスクのある発行者に投資されていれば、信託基金の株式価値は、その国または地域の条件や事態発展の影響を受けやすく、かつ地理的により多様な基金の株式価値よりも不安定である可能性がある。特定の国や地域に影響を与えるリスクの性質や程度，および信託会社のどのような国や地域に対するリスクの開放度も，時間の経過とともに変化することが予想される。
56 |年次報告

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
市場混乱と地政学的危険。信託基金(およびそのサービスプロバイダ)は、伝染病または他の公衆衛生問題の伝播、自然災害、テロおよびその他の衝突、社会不安、政治発展および政府政策の変化、税収、外国投資および通貨送金の制限、通貨変動および投資所在国の法律法規における他の事態の発展など、世界各地の不確定要素および事件の悪影響を受ける可能性がある。これらのタイプの活動は、製造、調達、旅行、ビジネス会議、職場参加など、コア業務活動の深刻な減少を招くことが予想される。信託基金は、このような事件が米国や世界経済、普通株式価値または信託基金の純資産値に与える影響や可能性を予測することはできない。証券の発行者は，信託ポートフォリオに保有している証券を含み，このような事件の大きな影響を受ける可能性があり，さらにそのような証券の価値やそのような発行者が信託に利息を支払う能力や利息を割り当てる能力に悪影響を与える可能性がある.
最近発生した“SARS-CoV-2” (“コロナウイルス”と呼ばれ、“新冠肺炎”と略称される)というウイルスは全世界の商業活動に不利な影響を与え、そしてある金融市場の大幅な変動を招く。2019年12月に初めて発生して以来，新冠肺炎症例数は起伏が定まらず，全世界各地で新たな“変種”が確認されている。米国または世界で最近発生したどのような事件も、新冠肺炎の伝播と潜在的な大流行が経済および信託基金全体に与える影響について指導を提供していない。したがって，新冠肺炎が米国や他の国に及ぼす負の経済影響を抑制するための経済刺激策が提案され実施されている場合もあるが，このような刺激策が経済安定効果をもたらすかどうかは不明である。
コンサルタントは，正常な業務運営を確保し，これらの計画を定期的にテストするための合理的な業務連続性計画を策定した。しかしながら、大流行または爆発が発生した場合、コンサルタントまたは信託のサービスプロバイダが、より長時間にわたって正常な業務運営を維持することができるか、または疾患または他の理由でキーパーソンのサービスを一時的または長期的に失うことがない保証はない。大流行や疾病爆発のすべての影響は未知であり、これは時間を延長する可能性の高い不確実性を招く。
ロシアの最近のウクライナへの軍事介入は、米国、EU、その他の国がロシアに追加的な制裁を科す可能性を招いている。ロシアの軍事侵入とそれに伴う制裁は世界のエネルギーや金融市場に悪影響を及ぼす可能性があり、それによって信託投資の価値に影響を与える可能性があり、さらには信託を超えてロシア発行者や近隣地理地域の任意の直接リスクに開口している可能性がある。軍事行動、制裁、それによる市場混乱の程度や持続時間は予測できないが、巨大な可能性がある。ロシアの軍事行動またはそれに伴う制裁によるどのような妨害も、本報告書に記載されている他のリスクの影響を増幅する可能性がある。
これらの最近の市場状況により、様々なツールの市場は現在悪化している状況を経験しており、一定期間の極端な流動性不足や変動を招く可能性がある。これらの状況は長く続く可能性があり、将来的に時々発生する可能性がある。 このような状況は、市場の不確実性とそれに伴う再価格設定リスクの影響を受ける可能性があり、これは売買双方の市場不均衡を招き、さらに重大な推定不確定性を招く可能性があり、信託保有株式の推定値が突然大幅に低下する可能性もある。 このような市場の流動性不足や変動は、信託普通株配当率の決定に直接かつ不利に影響する可能性がある。
世界経済と金融市場もますます相互に関連してきており、これは、一方の国や地域の状況が他の国や地域の発行者に悪影響を及ぼす可能性を増加させている。
ネットワークセキュリティのリスクですネットワークセキュリティホールは、信託またはそのサービスプロバイダの業務運営を中断する可能性があります。脆弱性は、許可されていない当事者が信託資産、顧客データまたは独自の情報にアクセスすることを可能にすることができ、または、信託および/またはそのサービスプロバイダがデータの破損または運用機能を失うことをもたらす可能性がある。
規制リスク：
税務リスク。通常RICSに与えられるアメリカ連邦所得税優遇待遇を得るためには、他の事項を除いて、信託は各納税年度にいくつかの規定された源から少なくとも90%の総収入を獲得し、四半期 多元化テストを満たさなければならない。信託が任意の課税年度に資格に適合した収入や多様な要求を満たしていない場合には、失敗が合理的な理由で故意におろそかにされているのではなく、毎回適用要求を満たしていない場合には懲罰的税金が支払われており、信託は救済支給を受ける資格がある可能性がある。また，信託が所定期間内に是正する多様な要求の何らかの最低限の失敗に対しても救済を提供している.Brでは，多様な要求を満たしていないことに関する救済条項を取得する資格があるため，信託は何らかの資産を処分する必要がある可能性がある。信託にこれらの減免条項がなく、ある課税年度にRICとみなされる資格を満たしていない場合、そのすべての課税収入(純資本収益を含む)は、株主に割り当てられたいかなる費用も控除することなく、通常の会社税率(現在21%)で納税され、このような 分配は、信託の現在および累積収益および利益の範囲で一般配当金として課税される。
いずれの課税年度においても、信託が米国連邦所得税のRIC 資格に適合していない場合、それは米国会社とみなされ、信託レベルで米国連邦所得税を納付し、またナ州や地方所得税を納付する必要がある可能性があり、その普通株株主の分配は、その課税所得額を計算する際に信託から差し引くことはできない。これらの税金のせいで普通株式1株当たりの純資産額と
年報|57

信託基金に関する最新の情報要約、継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
普通株主に割り当てられた金額 は大幅に減少する可能性がある。また、この場合、信託の分配は、信託の現在または累積収益および利益からある程度、通常、一般配当を構成し、通常、会社の普通株式株主が獲得可能な配当金を取得する資格があるが、会社の普通株主が通常、このような分配を米国連邦所得税税率が低下した“合格配当金 収入を享受する資格があると見なすことができ、いずれの場合も、一定の保有期間および他の要求が満たされることを前提としている。また、この場合、RICとしての課税資格を再取得するためには、信託は、実現されていない収益を確認し、大量の税金や利息を支払い、何らかの分配を行う必要がある場合がある。これは信託収益に否定的な影響を及ぼすだろう。この場合、信託取締役会は、信託を再編または閉鎖するか、または信託の投資目標や戦略を大きく変更することを決定することができる。
立法と規制の危険。本報告の日付の後の任意の時間に、信託資産またはそのような資産の発行者に悪影響を及ぼす可能性のある立法または追加法規が発行される可能性がある。規制方法を変更することは、信託投資の実体および/または証券にマイナス影響を与える可能性がある。
Liborリスク。信託の利子支払義務および融資条項は、ロンドン銀行間同業借り換え金利(LIBOR)のような変動金利に基づく可能性がある。2017年7月、英国金融市場行動監視局(FCA)の担当者は、2021年末までにLIBORの使用を段階的に停止したいと発表した。2021年12月31日現在、大部分のLIBOR設定は発表されておらず、多くのドルLIBOR設定は2023年6月30日以降に発表を停止する。ニューヨーク連邦準備銀行の別の参考金利委員会(主要なデリバティブ市場参加者とその監督機関から構成される)の提案によると、アメリカ連邦準備委員会はすでにドルLIBORに代わるための保証付き隔夜金融金利データ(SOFR)を発表し始めた。他の通貨代替参考為替レートの提案も発表されたか、発表され始めた。市場はこのような新しい基準金利に応答するためにゆっくりと発展している。金利変化が流動性に及ぼす影響に関する不確実性 と，移行期間中にこれらの金利をどのように適切に調整するかが，信託基金にリスクをもたらしている。ロンドン銀行の同業借り換え金利の終了は金融市場全体に重大な影響を与える可能性が予想され、上場会社、投資顧問、投資会社とブローカーを含む市場参加者により高いリスクをもたらす可能性がある。代替参照レートへの秩序的な移行を実現するために必要な作業がタイムリーに完了できなければ、このような中断や移行に関連するリスクが高まる。そのため、ロンドン銀行の同業借り換え金利から信託基金への移行のすべての影響を予測することは困難であり、新しい参考金利や古いものや新しいツールや契約の予備が商業的に受け入れられるまで、市場慣行が解決される。
ポートフォリオマネージャー情報
これまでの開示日以来、信託基金のポートフォリオマネージャーや背景には何の変化もない。
信託組織構造
先の開示日から、株主の承認を受けていない信託規約又は定款は、信託統制権の変更を遅延又は阻止するために何の変更もなされていない。
58 |年次報告

受託者と上級者
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日 (監査なし)
氏名·年齢·当選年
信頼の中で働くポスト		 過去5年間の主要職業(S) 番目
中のポートフォリオ
基金総合体(1)
監督者
受託者		 その他
役員のポスト
受託者が持っている		  
興味のある受託者 (2)(3)  
ニミッシュ·バート59歳(4)
2020年から受託者を務める		 2016年からThornburg Investment Management，Inc.とThornburg Securities Corporation首席財務官兼財務主管を務め、2018年からThornburg Securities Corporation秘書を担当し、2019年からThornburg投資信託会社の首席財務官を務め、2016年から2019年までThornburg投資信託会社の財務担当を担当し、2018年から2019年までThornburg投資信託会社の財務担当を担当し、2018年から2019年までThornburg Investment Trust秘書を担当し、上級副総裁(2004年から2016年まで)はCalamos Asset Management，Inc.，Calamos Invests LLC，amamAdordsとLvisoc管理担当(2011年から2016年まで)を担当した 1 なし  
ベン·コービー42歳(5)
2020年から受託者を務める		 2019年からソエンバーグ投資管理会社の投資主管を務め、2013年から取締役ポートフォリオマネージャー兼マネージャーを務め、2014年からソエンバーグ投資信託会社の副会長総裁を務めている 1 なし  
独立受託者 (2)(3)  
アニー·クリツマイヤー60歳
2020年から受託者を務めてきました
首席独立受託者		 2018年以来、Nuveen Investments(グローバル資産管理会社)多資産/ソリューションマーケティング担当 ；管理取締役、クローズドファンド(2012年から2018年；2005年から2010年)、Nuveen Investments管理取締役、チャネルマーケティング(2011年から2012年)；レクフォスター管理学院業務担当 学院(2021年から現在) 1 なし  
ディナ·タントラ53歳
2020年から受託者を務めてきました
議長を指名する
会社が管理しています
委員会		 2018年からユニバーサルサイ(資産管理コンサルティング)共同創業者/最高経営責任者(Br)、2019年からJOOT(資産管理コンサルティング)首席戦略官、2017年から2018年までUltimusファンドソリューション会社執行副総裁(2017年から2018年)、管理取締役、Foreside Financial (ブローカー)(2016年から2017年)、取締役、Beacon Hillファンドサービス会社顧客発展および総法律顧問(2008年から2016年まで) 1 コンサルタント投資信託基金
(2012-2017)、ボストン信託
ウォルデン基金(2021年から現在)
ハトランド基金(2022年4月現在)		  
ブライアン·ウィクスター62歳
2020年から受託者を務めてきました
監査委員会議長		 2017年から長江基建コンサルティング会社(資産管理コンサルティング)の首席コンサルタント ；上級副総裁である奥本ハイマー基金会社の財務·基金財務担当者(1999年から2016年まで) 1 リンカーン変数
保険商品信託基金
(104基金)
(2019 - present) 		 
年報|59

受託者と上級者，継続
ソンボルトは機関機会信託基金を創設した | 2022年9月30日(監査なし)
氏名·年齢·当選年
信頼の中で働くポスト		 過去5年間の主要職業(S) 番目
中のポートフォリオ
基金総合体(1)
監督者
受託者		 その他の役員職
受託者が持っている		  
信託の役人(WHOは受託者ではない)(2)  
ジェイソン·ブレディ48歳
総裁と首長
執行主任
2020年以来		 取締役は2017年から最高経営責任者兼総裁、2016年からサンブルク投資管理会社ポートフォリオマネージャー兼取締役社長、総裁副会長、2016年からサンブルク投資信託会社総裁を務めている は適用されない は適用されない  
ランディ·ドレイダー48歳
総裁副局長2021年以来		 管理取締役は、2020年からソエンバーグ投資管理会社の首席運営官を務め、2016年から2020年まで首席行政官を務め、2014年から2016年まで取締役機構グループを管理し、2014年からソウンブルク投資信託副会長を務めている は適用されない は適用されない  
ジョン·ハケット56歳
総裁副局長2021年以来		 2020年からThornburg Investment Management，Inc.首席営業官を担当した；2020年からThornburg Investment Trust副会長を務めた；2016年から2020年まで、北方信託資産管理会社の製品マーケティングの全世界主管を務めた；2013年から2016年まで、トンゼンデグループのマーケティングと業務発展担当者兼主管を務めた は適用されない は適用されない  
カーティス·ホローヴェ55歳
司庫和
首席財務官
2020年以来		 2021年から取締役金融 ，サンブルク投資管理会社基金管理取締役、2019年からソウンブルク投資信託基金財務担当、カラモス投資会社基金管理担当上級副総裁(2017年-2019年)、副総裁(2010年-2017年)、カラモス基金首席財務官(2017年-2019年)兼財務ディレクター(2010年-2019年)を担当する は適用されない は適用されない  
ジェフクリンガーホフェア41歳
総裁副局長2021年以来		 2019年から投資主管を務め、2015年から取締役ポートフォリオマネージャー兼管理を務め、2012年から2015年までソエンバーグ投資管理会社の副ポートフォリオマネージャーを務め、2016年からソエンバーグ投資信託会社の副総裁を務めている は適用されない は適用されない  
Vilayphone 51 Lithiluxa
2020年以来財務補佐官を務めています		 Thornburg Investment Management，Inc.税務と基金管理局の高級マネージャー；Thornburg Investment Trust副総裁(2017年から2020年)；Thornburg Investment Trustは2020年からアシスタント財務担当を担当する； シティ基金サービス会社の高級副総裁(2014年から2017年)；シティ基金サービス会社の副総裁(2007年から2014年まで) は適用されない は適用されない  
クリストファー·ルカム45歳
2022年以来財務補佐官を務めている		 2010年からThornburg Investment Management，Inc.基金管理上級マネージャーを務めている は適用されない は適用されない  
ナターシャ·リペル40歳
2021年以来の秘書		 取締役は2021年から基金運営担当(2017年から2021年まで)、ソエンブルク投資管理会社基金運営上級補佐官(2015年から2017年)、2021年からソエンブルク投資信託秘書を務める は適用されない は適用されない  
スティーブン·ウィーリー55歳
首席コンプライアンス官
2020年以来		 2009年からThornburg Investment TrustとThornburg Investment Management，Inc.首席コンプライアンス官を務めている は適用されない は適用されない  
(1) ファンド連合体は信託基金とThornburg Investment Trustからなり，Thornburg Investment Trustは21個の独立した投資“基金”または“シリーズ”からなる共同基金信託基金である
(2) 全員の住所はニューメキシコ州サンタフェRidgetop北路2300番地、郵便番号：87506です
(3) 信託定款は現在、独立受託者1人当たり75歳になるカレンダー年度終了前に退職しなければならないと規定されている。そうでなければ、各受託者は、後継者が選出され、資格を取得するまで、または受託者がより早く亡くなるまで、退職、退職、または免職されるまで在任する
(4) 1940年の“投資会社法”によると、バートさんは取締役社長とサンブルク投資管理会社の首席財務官であるため利害関係のある受託者とされていた
(5) コービーさんは、取締役社長とThornburg Investment Management，Inc.のポートフォリオマネージャーであり、したがって、1940年の“投資会社法”によれば、彼は利害関係の受託者であると考えられている
信託付加情報宣言には、受託者の追加情報が含まれており、必要があれば、無料で1-800-847-0200に電話して取得することができます。
60 |年次報告

その他の情報
2022年9月30日(監査なし)
ポートフォリオ代理投票
政策と手順：
信託は，基金議決権証券に関する依頼書の投票決定権をコンサルタントに委託している.コンサルタントはその代理投票政策と手続きに基づいて投票決定をする。政策および手順の説明は、(I)無料でコンサルタント電話1−800−847−0200に電話することが要求されるべきであり、(Ii)Thornburgウェブサイトwww.thornburg.com上で、(Iii)米国証券取引委員会ウェブサイトwww.sec.gov上で取得することができる。
前年6月30日までの12カ月間，毎年8月31日またはそれまでに依頼書がどのように投票されるかに関する情報を得ることができる.これらの情報は、(I)無料でコンサルタント電話1−800−847−0200にかけて無料で取得することができ、(Ii)Thornburgのウェブサイトwww.thornburg.comで取得し、(Iii)米国証券取引委員会のウェブサイトwww.sec.govで取得することができる。
配当再投資計画
信託基金には自動配当再投資計画があり、一般的には“選択脱退”計画と呼ばれる。普通株の登録所有者がComputerShare(“計画管理人”)に連絡することで現金を受け取ることを選択しない限り、普通株で発表されたすべての配当金は、自動的に を計画管理人が株主に信託する自動配当再投資計画(“計画”)で追加の普通株に再投資する。計画に参加しないことを選択した普通株主は、小切手で支払われたすべての現金配当金および他の分配を受信し、計画管理人によって配当支払いエージェントとして登録された株主に直接郵送される(または、普通株が街または他の世代の有名人の名義で所有されている場合、その世代の有名人に郵送される)。br}参加計画は完全に自発的であり、計画管理者が配当記録日前に受信して処理する場合、いつでも通知によって終了または回復することができ、そうでなければ、このような終了または回復は、その後発表された任意の配当または他の分配に有効である。この通知は、特定の配当金または他の割り当て(総称して“配当金”と呼ぶ)に有効である。一部のマネージャーは、普通株式株主を代表して現金を受け取ることを自動的に選択し、これらの現金を追加の普通株に再投資する可能性がある。配当再投資は、信託管理の資産を増加させ、コンサルタントに管理費を支払う。
信託が配当金を現金で支払うことを宣言する限り、非計画参加者は現金を獲得し、計画参加者は同値な普通株式を獲得する。普通株は、(I)信託基金から追加の未発行で許可された普通株式(“新規発行普通株”)または(Ii)ナスダックまたは他の場所の公開市場で発行された普通株 (“公開市場購入”)を取得することによって、計画管理者によって参加者の口座によって購入される。任意の配当金の支払日に、終値に1株当たりの推定ブローカー手数料が1株当たりの資産純資産値以上である場合、計画管理人は、参加者を代表して配当金金額を新たに発行された普通株に投資する。クレジットの各参加者口座の新規発行普通株の数は、配当金のドル金額 を信託会社の支払日における普通株式1株当たり純資産額で割ることによって決定される。任意の配当金の支払日において、普通株1株当たりの資産純資産額が、終値に推定されたブローカー手数料(すなわち、信託の普通株が割引価格で取引される)よりも大きい場合、計画管理者は、公開市場購入参加者を代表して購入した普通株に配当金金額を投資する。
任意のbr配当の支払日に市場割引が発生した場合、計画管理者は、普通株が“配当を除く”取引の次の日までの最後の営業日または配当支払い日の30日後(より早い者を基準に)前(“最終購入日”)前に、公開市場購入で得られた普通株に配当金金額を投資する。信託基金は毎月収入配当金を支払う予定だ。計画管理人がその公開市場購入を完了する前に、普通株1株当たりの市場価格が1株当たりの資産純資産額を超える場合、計画管理人が支払う1株当たりの平均購入価格は普通株の資産純資産値を超える可能性があり、買収された普通株数が配当支払日よりも少なくなって普通株で支払われる配当金を新規発行することになる。上記の公開市場購入に関する困難のため、本計画は、計画管理人が購入期間中に全配当金額を公開市場購入に投資できない場合、または市場割引が購入期間中に市場プレミアムに変換された場合、計画管理者は公開市場購入を停止することができ、最終購入日取引終了時に普通株資産純値当たり配当金額の未投資部分を新たに発行された普通株に投資することができると規定している。
計画管理者は、計画中のすべての株主のbrアカウントを維持し、株主が必要とする税務記録情報を含む口座内のすべての取引の書面確認を提供する。各計画参加者アカウント内の普通株式は、計画参加者を代表して計画管理者 が保有し、各株主代表は、計画に従って購入または受信した株式を含む。プラン管理者は，参加者の指示に応じてすべての依頼書募集資料を参加者に転送し，プランに応じて持っている株 に投票する.
ブローカーまたは指定された人の名義で普通株式を保有する普通株式利益所有者は、彼らがどのように計画に参加するかを決定するために、仲介人または指定された人に連絡しなければならない。一般株主、例えば銀行、仲介人、または指定された人が、他の利益を受けるすべての人のために株式を保有している場合、計画管理者は
年報|61

その他の情報、継続
2022年9月30日(監査なし)
時々登録されている株主名で証明される普通株式数 は，計画に参加する実益所有者の口座として保有される.
信託直接発行の普通株はブローカー手数料はかかりません。しかしながら、各参加者は、公開市場購入に関連するブローカー手数料を比例的に支払うであろう。配当金の自動再投資は、これらの参加者が、それによって生成された税金を支払うための現金を受け取っていなくても、そのような配当金のために参加者が支払う(または差し引かれることが要求される)任意の連邦、州または地方所得税を免除することはない。計画管理人によって普通株の売却を要求した参加者 はブローカー手数料を受け取る.
税務情報
2022年9月30日までの納税年度において，連邦所得税目的で信託が支払う課税普通所得配当金は40，103，637ドルである。
2022年9月30日までの課税年度において、2003年の“雇用と成長税減免·調節法”により減税資格に適合する税基一般収入純額支払の配当比率 (又は許容最高値)と会社配当受取控除資格に適合したbr}が支払う一般所得分配比率(又は許容最高値)はそれぞれ60.10%と11.48%である。
本稿で報告する情報と割当ては，2022年12月31日までのカレンダー年度に株主に報告する情報や割当てとは異なる可能性がある.完全な情報は2022年1099表と一緒に報告されます。
四半期ポートフォリオスケジュールを提供します
この信託会社は，財政年度第1四半期と第3四半期のN−Port ex表におけるポートフォリオ保有量のスケジュールを米国証券取引委員会に提出した。信託基金のN-Port EX表は委員会のサイトで閲覧でき、サイトはwww.sec.gov。信託基金はまた、そのウェブサイトwww.thornburg.com/Download上でこの情報を提供するか、または1-800-847-0200に電話する必要がある。
62 |年次報告

ソエンバーグ基金
Thornburg Investment Managementは個人所有の全世界投資会社であり、散財と機関投資家に一連の解決策を提供する。我々は1982年に設立され、ニューメキシコ州サンタフェに本部を置き、約387億ドル(2022年9月30日現在)の米国共同基金、高純投資家の単独口座、機関口座、非米国投資家のUCITS基金を管理している。
本報告で概説した基金は，Thornburg Investment Managementが提供する多くの株と固定収益製品の一部である。
世界的公平
■ Thornburgグローバル機会基金
国際公平
■ Thornburg International株式基金
■ ソエンバーグのより良い世界国際基金
■ ソーンバーグ·インターナショナル成長基金
■ ソンボルト開発途上世界基金
アメリカ株
■ Thornburg中小型株コア基金
■ Thornburg 中小成長型基金
多資産
■ Thornburg投資収益br建設者基金
■ Thornburg Income Builder機会信託
■ ソンボルトサミット基金
課税固定収入
■ Thornburg Limited Term U.S. 政府基金
■ Thornburg Limited Term 収益基金
■ Thornburg超短収益基金
■ ソンバーグ戦略収益基金
市政
■ ソンボルト短期基金市政基金
■ Thornburg Limited Term 市政基金
■ Thornburg California Limited(br}定期市政基金
■ ニューメキシコ州ソンボルト中級市政基金
■ Thornburg New York中間市政基金
■ ソンバーグ中級市政基金
■ ソンバーグ戦略的市政収入基金
投資する前に、各基金の投資目標、リスク、料金、費用をよく考慮してください。この情報やその他の情報を含む目論見書や概要募集説明書については、財務コンサルタントまたはthornburg.comにご連絡ください。投資する前に、よく読んでください。
以上の情報については、 thornburg.comにアクセスしてください
ソンバーグ投資管理会社、ニューメキシコ州サンタフェ、リチトプ北路2300号、郵便番号：87506
年報|63

株主報告、目論見書、依頼書を電子的に受け取るには、www.thornburg.com/eDeliveryにアクセスしてください。
本年度の報告は信託株主の参考に供する。発行前または有効な目論見書が添付されていない限り、信託基金の潜在的投資家に配布してはならない。
投資コンサルタント：
サンバーグ投資管理会社®
800.847.0200
TH4839

項目2.道徳的規則

Thornburg Income Builder Opportunities Trust(Thornburg Income Builder Opportunities Trust)は表N−CSR第2項で述べた道徳的規則を通過した。ここで，道徳規範のコピーを本表のN-CSRの証拠品としてアーカイブする

プロジェクト3.監査委員会財務専門家

信託受託者は、表N-CSR第3項で定義されたように、信託監査委員会の3人のメンバーBrian Wixted、Dina TantraとAnne Kritzmireがすべて監査委員会の財務専門家であることを決定した。表N-企業社会的責任の第3項については、Wixtedさん、Tantraさん、およびKritzmireさんは独立しています。この点での受託者の決定は、監査委員会の財務専門家の現在の定義に対する彼らの理解とその定義の現在の解釈に基づいている。受託者は、この定義および信託監査委員会の資格を独立して評価することを望む可能性がある定義の不明な点に注意するように呼びかけている。監査委員会財務専門家の定義およびこの定義に対するコメントは、米国証券取引委員会ウェブサイト(www.sec.gov)に掲載されている

プロジェクト4.チーフ会計士費用とサービス

料金を審査する

過去2つの財政年度毎のbr年度において、信託は、監査信託の財務諸表及び通常、登録独立公共会計士事務所普華永道(PWC)によって提供される当該財政年度の法定及び規制届出又は要求に関するサービスにより信託に徴収される費用総額は以下のとおりである

現在までの年度
2021年9月30日		 現在までの年度
2022年9月30日

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

 適用されない $77,620

監査関連費用

普華永道は、過去2つの財政年度に毎年信託から徴収されている信託財務諸表監査又は審査合理に関連する担保及び関連サービス費用(上記監査費用に反映されていない)は以下のとおりである

現在までの年度
2021年9月30日		 現在までの年度
2022年9月30日

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

 適用されない $0

税金.税金

過去2つの財政年度において、普華永道は毎年信託に徴収されている普華永道に税務コンプライアンス、税務提案あるいは税務計画の専門サービスを提供する費用は、外国納税申告書の提出に関する金額を含み、以下のようになる

現在までの年度
2021年9月30日		 現在までの年度
2022年9月30日

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

 適用されない $16,550

他のすべての費用

過去2つの財政年度において、普華永道は毎年普華永道が信託に提供する他のすべてのサービスについて信託に徴収する費用は以下の通りである

現在までの年度
2021年9月30日		 現在までの年度
2022年9月30日

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

 適用されない $200

2021年9月30日までの年度すべての他の費用項目に表示されている数字には、2020年年度監査期間の自己負担費用 が含まれています。2022年9月30日までの年度すべての他の費用項目に表示されている数字には、2021年年度監査期間中の自己負担費用の金額が含まれています

普華永道は、投資コンサルタント、基金主引受業者、または任意の他の制御、制御、または基金に持続的なサービスを提供する投資コンサルタントと共同で制御する人にサービスを提供しない

監査委員会があらかじめ承認した政策と手続き

信託監査委員会は2022年9月30日現在、事前承認政策や手続きを採用していない

項目5.リスト登録者監査委員会

は適用されない

プロジェクト6.投資プロジェクト表

本表第1項として株主に提出された報告の一部とする

項目7.閉鎖管理投資会社の代理投票政策とプログラムの開示

適用されません

プロジェクト8.クローズド管理投資会社のポートフォリオマネージャー

適用されません

第九条閉鎖的管理投資会社及びその関連者が持分証券を購入する

適用されません

項目10.保証保持者投票の提出事項

信託の株主コミュニケーション手続きにより、株主が推薦する候補者の権力を考慮してガバナンスと指名委員会に責任を負う

プロジェクト11.制御とプログラム

(A)最高経営責任者および財務責任者は、信託の開示制御および手続きが、本報告書の提出日前90日以内のこれらの制御およびプログラムの評価に基づいて、適切な人が信託に関する重要な情報を提供するという合理的な保証を提供すると結論した。

(B)登録者の第2四半期(すなわち、登録者の第4四半期)の間、信託は、財務報告の内部統制に大きな影響を与えないか、または合理的に登録者の財務報告の内部統制に大きな影響を与える可能性がある変化

第12項閉鎖型管理投資会社証券貸借活動の開示

適用されません

プロジェクト13.展示品

(a) (1)

 ビジネス行為と道徳的基準です

(a) (2)

 1940年の“投資会社法”(17 CFR 70.30 a−2(A))規則30 a−2(A)に基づいて規定された証明書は、添付ファイル99.CERTとして本文書に添付される

(a) (3)

 適用されない

(b)

 2002年の“サバンズ-オキシリー法案”第906条と1940年の“投資会社法”規則30 a-2(B)の認証(17 CFR 70.30 a-2(B))によると、添付ファイル99.906 CERTとして本ファイルに添付されている。

サイン

1934年の“証券取引法”と1940年の“投資会社法”の要求によると、登録者は本報告が正式に許可された署名者がその署名を代表することを正式に促した

ソンボルトは機関機会信託基金を創設した

差出人：

/ジェイソン·H·ブレイディ

ジェイソン·H·ブレイディ
社長とCEO
日付： 11/23/2022

本報告書は、1934年の証券取引法及び1940年の“投資会社法”の要求に基づき、次の日に以下の者によって登録者として署名された

差出人：

/ジェイソン·H·ブレイディ

ジェイソン·H·ブレイディ
社長とCEO
日付： 11/23/2022
差出人：

/s/カーティス·ホローウェイ

カーティス·ホローウェイ
財務主管兼首席財務官
日付： 11/23/2022