ワイトサン保険グループ有限会社年間投資家説明会99.1

1展望的陳述展望的陳述本陳述には、1933年証券法第27 A節及び1934年証券取引法第21 E節に示された“前向き陳述”が含まれる可能性がある。本プレゼンテーションに含まれるまたは言及されたWhite Mountainの将来発生または発生することが予想される活動、イベント、または発展に関するすべての陳述は、歴史的事実に関する陳述を除いて、前向きな陳述である。“可能”、“将”、“信じる”、“意図”、“予想”、“予想”、“項目”、“推定”、“予測”および同様の表現も前向き陳述を識別するためである。これらの前向き陳述には、White Mountainに関する陳述が含まれている：(1)1株当たりの帳簿価値、調整後の1株当たりの帳簿価値または配当収益率の変化、(2)業務戦略、(3)財務と経営目標または計画、(4)発生した損失と赤字調整費用および赤字調整費用準備金と関連再保険の十分性、(5)収入、収入(または損失)、1株当たり収益(または損失)、EBITDA、調整後のEBITDA、配当、市場シェアまたはその他の財務予測の予測、(Vi)業務および運営の拡張および増加；および.(Vii)将来の資本支出。これらの陳述は、White Mountainが、歴史的傾向、現在の状況、および将来の発展を予想する経験および見方、およびその時点で適切であると考えられる他の要因に基づいて行ったいくつかの仮定および分析に基づいている。しかし、実際の結果と発展がその予想と予測に符合するかどうかは、リスクと不確定性の影響を受け、これらのリスクと不確定性は実際の結果と予想とは大きく異なる可能性がある, (1)2021年12月31日までの10-K表に記載されているリスク要因、(2)NSMの販売が現在想定されているスケジュールで達成できない可能性がある、または全く達成できないリスク、(3)ハリケーン、地震、洪水、火災、悪天候、公衆衛生危機、テロ、爆発、インフラ故障、サイバー攻撃または武力衝突などの悲劇的な事件によるクレーム、(4)記録された損失準備金がその後、不足していることが証明された。(V)White MountainのMediaAlphaへの投資の時価；(Vi)新冠肺炎疫病の傾向と不確定性、保険会社が新冠肺炎の大流行関連クレームに提供する保険カバー範囲に関する司法解釈を含む；(Vii)それに提出され、求める可能性のあるビジネスチャンス(またはビジネスチャンスが不足している)、(Viii)財務力または信用格付けの引き下げまたは格付けを負の観察リストに置くような格付け機関の時々の行動、(Ix)資本および融資の持続可能な獲得性；(X)感染症(新冠肺炎の大流行を含む)の発生および対応する緩和措置を含む一般的な経済、市場または業務状態の悪化、(Xi)他の保険会社の行動を含む競争力、(Xii)White Mountain、そのライバルまたはその顧客の国内または外国の法律またはその解釈の変化、および(Xiii)その大部分がWhite Mountainによって制御可能ではない他の要因。したがって，本報告で作成されたすべての前向き陳述は，これらの警告的陳述によって制限されており，White Mountainが期待している実際の結果や発展が実現されるか，あるいは実質的に実現されても，それらが対になることは保証されない, 白山あるいはその業務あるいは運営。White Mountainは、新しい情報、未来のイベント、または他の理由でも、このような前向きな陳述を公開更新する義務はありません。

2付記および非公認会計基準財務指標付記管理層は、本プレゼンテーションで特定の金額を調整しました。経営陣は、調整された金額は、経営陣と投資家がWhite Mountainの財務状況と業績を記述し、評価するのに役立つと信じている。調整された額は添付ファイル47ページに明記され説明されています。非GAAP財務測定基準管理層は、本プレゼンテーションに含まれる非GAAP測定基準は、管理層および投資家がWhite Mountainの財務状況および業績を記述し評価するために有用であると考えている。本プレゼンテーションに含まれる非公認会計基準財務指標および各指標に初めて表示されるページ数は以下のとおりである。·ABVPS(5ページ)·ABVPS成長(13ページ)·ABVPS成長、MAXを含まない(14ページ)·所有者1株当たり資本(16ページ)·箱舟調整後総合比率(24ページ)·Kudu年化調整後EBITDAとレバレッジ収益(27ページ)·総ポートフォリオ(39ページ)·固定収益(40ページ)·株式と代替投資(40ページ)·株式オープン(40ページ)·総ポートフォリオリターン(41ページ)·固定収益リターン(41ページ)·株式と代替投資リターン(41ページ)48ページを参照55付録では、各非公認会計基準計量は、それに最も近い公認会計基準財務計量と入金される。プレゼンテーションの電子副本プレゼンテーションの電子コピーは、www.Whitemountains.comで入手できます

3 wtm取締役会、wtmシニアチーム、運営会社のシニアチームをご紹介します

上半期の発展状況22

22上半期の5つのキー開発銀行は、22年上半期に3つの重大かつ付加価値取引を実行しました：-NSMをケレに売却することを発表しました-HGグローバル優先債務ツールを完成して援助します-Kudu株式融資とMassMutual®総ABVPSの約282ドルの総純収益14億ドルを完了し、未配備資本は17億ドルに増加します

6 NSM売却5月9日、WTMはNSMをカイレに売却することを発表した；22年第3四半期に取引を完了する予定で、NSMの価値は17.75億ドルであるCapsのNSMへの成功投資：-公平な入門価格-強力な管理チームと連合-健康な有機的成長-6つの“専門まとめ”取引-多重拡張テープ物語：-5億ドルの株式資本投資13億ドルのリターン-2.7%MoICと31%IRRの予定

7 HGグローバル高級債務ツール®4月29日、HGグローバル出資1.5億ドルの新しい優先債務ツール-投資レベル格付け(BBB/KROLL)-貸手はハドソン構造と安全福祉の純収益1.2億ドルHGグローバル株主(1.16億ドルWTMに割り当てられた)HGグローバル/BAM企業の重要な取引-持続的な財務進展を示す-顕著な持分資本リターン-潜在的複製可能な

8 Kudu少数株式融資5月26日、KUDUは1.14億ドルの株式融資--マサチューセッツ工科大学互恵銀行が6400万ドルを出資し、普通株式の9.9%を出資する-WTMは5，000万ドルを出資し、同値貨幣前評価=1.3倍(または1.14億ドル以上)4 Q 21 Kudu前進投資組合の帳簿価値だけ“ABVPS収益は”2ドルのみ“公認会計原則で9.9%の評価上昇を確認Kuduに対する重要な取引：入株戦略、付加価値パートナー-穏健な取引パイプのためにかなりの乾燥粉を増加-Kuduがこれまでに創造した価値を確認

9上半期取引未導入資本ABVPSの影響[1]百万ドル[2]

10$1.7$0.0$1.0$1.8$2.2$3.3$3.3$3.5$3.5$0.0$1.0$1.5$2.0$3.5$3.5$4.0 2017年第1四半期2017 2019 2020年2019 2020年2021 1 Q 22 A 1 Q 22 PF$2四半期における資本分配、累積新資本配置、累積未配備資本分配、配備および未配備資本[4][3][2]

11財務状況：総資本は52億ドルと予想され、主に普通株株主権益である-親会社には財務レバレッジがない-Opcos：Kudu，Ark，HG Globalの慎重な財務レバレッジ-総資本の11%を占める見込み合併債務は未使用資本を予定している[2]総資本の33%を占める17億ドルです

中の年を振り返る

13業績まとめ2019~2019年第1四半期22年第1四半期業績2019年第1四半期資産純資産年化成長率14.8%24.2%-5.7%24.9%17.3%[5] 30.2% -10.2% 1.4% 22.9% 12.3%

14近いリターンYTD 5月31日、帳簿価値リターン2021時価リターン2021 2022 WTM ABVPS-5.7%WTM 1.4%22.9%WTM ABVPS、最大4.3%Dowling&Partners総合株価を含まない[7]7.8%n/a Dowling&Partners複合TVC[6] 5.8% S&P 500 28.7% -12.8% S&P P&C Insurance Total Return 19.3% 14.4%

業務を経営する

16株主の22年第1四半期末の1株当たり資本[8]合計：1，204ドルABVPS合計：1，486ドルABVPS 1 Q 22 1 Q 22 PF HG Global$290 Ark$221 Kudu$175 NSM$157 MediaAlpha$94 PC/DS$42 Elementum$15その他運営業務$36戦略投資およびその他79ドル未展開資本$95 HG Global$251 Ark$221 Kudu$177 MediaAlpha$94 PC/DS$42 Elementum$15その他運営業務$36戦略投資およびその他79ドル未展開資本$571

17の重点ビジネス将来会社初期投資年度WTM所有権[9]経営陣所有権[9]ABV[8](百万ドル)1株あたり[8] ($) 2012 97% 3% $745 $251 2021 63% 37% 656 221 2018 76% 16% 526 177 2014 25% 33% 280 94 2015 54% 46% 125 42 2019 30% 70% 45 15

18 HG Global/BAM：概要金融保証人、基本公共用途市政債券を保証するBAMは、その市政保証人が所有する共同会社であり、HG ReはWTMが所有する株式会社である；BAMに初の損失再保険を提供するWTM経済学には2つの形式がある：-黒字手形利息-HG再保険利益

19 HG Global/BAM：最近の業績予想総保険料[10]2021年の1.18億ドル--2020年に次ぐ記録以来2番目に良い年で、額面保険が175億ドルの過去最高(同1%増)を記録した-総定価[10]リスク調整後の定価は目標を上回って5年間、黒字手形の定期現金支払いが増加した；総支払額は1.89億ドルの総保険料であった[10]22年第1四半期2，200万ドル-記録されて以来最高の第1四半期(再保険/使い捨てを含まない)-高い収益率と市場変動からの追い風、特に二級市場投資組合では予想された支払いを逃さなかった；現在信用は観察リストに載っていない

20 HG Global/BAM：市場環境年度終了(10億ドル単位)2019 2020 2021 1 Q 22新たに発行された市政債券総額407ドル459ドル458ドル97ドル保険浸透率、全体6%8%8%保険浸透率目標市場18%27%27%26%BAM市場シェア(取引)53%56%53%58%10 YT(期末)1.92%0.93%1.52%2.32%AA-A信用利差(平均値)7ベーシスポイント14ベーシスポイント10ベーシスポイント10ベーシスポイント

21 HG Global/BAM：財務スナップショット年度終了(別途説明しない限り)2019 2020 2021 1 Q 22額面保険(10億ドル単位)12.8$17.3$17.5$3.5$総価格[10]83 bps 76 bps 67 bps 63 bps主+保証53 bps 59 bps 57 bps 45 bps 2次保険と想定再保険219 bps 197 bps 155 bps 134 bps S&P RAP 4.1%4.3%4.1%3.7%総保証[10] 107$ 131$ 118$ 22$ Primary + surety 54 91 88 13 Secondary and assumed reinsurance 53 41 30 9 Claims paying resources 938$ 987$ 1,192$ 1,201$ 97% of HG Global's UPR, net of DAC 115 138 154 155

22箱舟：概要専門化P&C(再)保険業務概要Ian BeatonとNick Bonnarによって2007年に設立され、5つの業務を担当しています：財産、専門、海洋とエネルギー、A&Hと意外傷害保険業務の書き方：-ロイドシンジケート4020と3902-バミューダに本部を置く再保険会社グループ箱舟保険有限会社。労合社のトップクラスの四分位保険者

23箱舟：2012-2021年の相対的な業績収益性と変動性[11]ERS 218 Arch 1955心宿2 1274ハミルトン4000 CNA Hardy 382 Canopius 4444アルゼンチン2121 Brit 2987 Argo 1200 Liberty 4472 QBE 386 Newline 1218 HCC 4141 Atrium 609 Aegis 1225 Ark 4020 Chaucer 1084 Ascot 1414ミュンヘンRe 457 Beazle y 2623 Arch 2012 Beazley 623 TMK 510 QBE 2999 Talbot 1183 Star 1919 Ariel Re 1910 Hiscox 33 Map 2791 Chubb 2488 Beazley 3623 AXA 2003 Re 1458ナビ1221 Lancs Aspola44435 Map 2791 Chubb 2488 Beazley 3623 AXXL Ren1458ナビ1221 Lancs Aspola4435グルーブ。318利益が低い収益性の高いL es s Vol at ile MまたはE V ol at ile

24箱舟：最近の業績は“規模拡大”計画を強力に実行した-WTM取引を署名し、完了した-バミューダIV種類の保険会社の免許と従業員を獲得した-“A/STRATE”の最適格付け(“2020年度最高”)を獲得した-資本構造を最適化し、1.63億ドルの二次債務を発行した2021年の強い業績-調整後の合併比率は85%であったが、業界猫年業務が重いにもかかわらず-毛保費は10.6億ドルで前年比77%増加した。混合料率8%変化22年第1四半期に引き続き増加勢い-調整後の合併比率は101%で、ウクライナの影響を受けて-毛保費四半期は57%増加した；混合料率は9%変化

25 Ark: Financial Snapshot $472 $598 $1,059 $1,287 98% 98% 85% 101% 0% 20% 40% 60% 80% 100% $- $200 $400 $600 $800 $1,000 $1,200 $1,400 2019 2020 2021 1Q22 TTM A djusted Com bined Ratio [12]船舶及びエネルギー保険総合比率調整後の総合比率

26 Kudu：概要[13]精品資産と富管理会社に資本解決策とコンサルティングサービスを提供する-世代所有権譲渡-管理層買収と成長融資-伝統的なパートナー流動資金取引は通常収入株の形で構築される：健康な運営現金収益率と株式インセンティブを加えて総配置資本はこれまで6.65億ドルであり、1 h 22取引後に手元に1.2億ドルの乾燥粉がある；強力な取引ルート

27 KUDU：最近の業績が力強い2021年実績-経年調整後EBITDA[14]4，800万ドル-レバレッジ率11%-同じ店舗に基づいて、総ポートフォリオの公正価値は前年比18%増加し、4つの新取引と2つの後続取引に2.25億ドルの投資レベルの債務ツールを配備し、MassMutual First Exit：-VIはCerity Partnersと合併し、4，400万ドルの収益と37%のIRR-TIGが発表したSPAC合併取引を生成した；22年下半期にIRR-TIG合併取引を完了する予定である。市場変動にもかかわらず、1 Q 22は引き続き勢いを維持している-調整後のEBITDA[14]レバレッジ率はやや上昇した-同じ店舗に基づいて、総ポートフォリオの公正価値は3%四半期上昇した

28 $290 $424 $692 $713 $872 $872 7% 8% 11% 11% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% $- $100 $200 $300 $400 $500 $600 $700 $800 $900 $1,000 2019 2020 2021 1Q22 1Q22 PF 1Q22 PF (Gramercy) Levered Return To ta l C ap ita l, ne t [1 5](単位：百万ドル)抽出された株式資本、純債務資本、純利益収益の新しい乾燥粉レバレッジリターンKudu：財務スナップショット$21年化調整後EBITDA[14]: $29 $48 $48 [16]

29 MediaAlpha：概要：オンライン顧客取得技術会社(ニューヨーク証券取引所株式コード：MAX)クリック、コール、および販売手がかりを越えてリアルタイム取引を行う業界リード市場複数の垂直市場、P&C、健康および生命保険料経済モデルを含む：すべての市場取引からパーセンテージを抽出する

30 MediaAlpha：最近の業績予想最大株価は2021年に低下したが、時価ベースの損失約4億ドル-保険周期の急激な転換を実現せず、自動車事業者の広告支出が2021年に低下したにもかかわらず、このようなコールバック-取引額は10億ドルを超え、過去最高を記録し、前年比25%増加-調整後のEBITDAは5，800万ドルとなり、同第1四半期に発展した：-株価は第1四半期に上昇し、第2四半期は低下した-自動車/P&Cの持続的なコールバックにより、調整後のEBITDAは4，900万ドル-資本管理：まとめ買収を完了し、株式買い戻し計画を実施した観点：-MAXは8.9倍の現金、MoICは発生した。1690万株の持続的な上昇株を持っています

31 $38 $101 $150 $175 $219 $396 $560 $816 $1,019 $996 $1 $6 $7 $7 $11 $32 $43 $58 $58 $49 $0 $5 $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45 $50 $55 $60 $65 $0 $100 $200 $300 $400 $500 $600 $700 $800 $900 $1,000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1Q22 TTM A djusted E BITD A ($ in m illions) Tr an sa ct io n V alu e ($ in m ill io ns ) Transaction Value - p&c Transaction Value - health & life Transaction Value - other Adjusted EBITDA MediaAlpha: Financial Snapshot $28Net invested capital: $27 $16 $22 $31 $21 $(77) $(201) $(361) $(361)

32 PassportCard/DavidShield：概要旅行と外国人医療保険を提供して世界200以上の地域で保険とサービスを提供します。デビットカード技術を介してリアルタイム、ペーパーレス化保険ソリューションを提供します。優れた顧客体験、保険料定価、高い再発率を提供します。最初にイスラエルで発売されました。厳選された国際拡張経済モデルは手数料(基数と利益)に基づいています。純リスク保持がありません

33通行証/ダビデ盾：最近の業績は直接新冠肺炎疫病の影響を受けて2021年のリバウンド業績はレジャー旅行の回復に推進されている-コア保険料は1.08億ドル(同77%増加)旅行保険料は5，400万ドル(同360%増)拡張医療保険料は5，400万ドル(同8%増、過去最高)-核心利税前利益は1，400万ドル(2020年の200万ドルを超える)-強力な2012年度第1四半期業績と楽観的な会計年度展望-22年度第1四半期コア保険料は疫病前のレベルを超えた--需要、定価と市場シェアはすべて上昇した。イスラエルの観光客の数は疫病前の65%です国際成長計画が行われています

34 PassportCard / DavidShield: Financial Snapshot $55 $79 $107 $132 $154 $75 $125 $154 $6 $6 $10 $16 $17 $2 $14 $14 $- $2 $4 $6 $8 $10 $12 $14 $16 $18 $20 $0 $20 $40 $60 $80 $100 $120 $140 $160 $180 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1Q22 TTM Core E BITD A ($ in m illions) Co nt ro lle d Pr em iu m s ( $ in m ill io ns ) Core - IPMI Core - Leisure Travel Fee Revenues Core EBITDA

35 Elementum：概要概要：保険関連証券(ILS)最大の独立管理人の一つであり、機関投資家が自然災害事件リスクを管理するポートフォリオを代表して一連のツールを通じてリスクを獲得する：-巨大災害債券-担保再保険投資-主要保険会社は一連のリスク/リターンと流動性プロファイルを提供する有料業務(管理費と業績費)を提供し、WTMはこの業務における株式のほか、WTMは4つのElementum基金に5，200万ドルを投資した

36 Elementum：最近の業績は2021年の業績が横ばい--管理前利益が3%低下し、42億ドルに低下した-調整後EBITDAはほぼ横ばいで、1，300万ドル--現金配当360万ドルの現金収益率は7%だった-Elementum基金への投資は+0.8%の混合収益率を生み出し、2022年の開局平板-管理前管理資産管理は横ばいで、42億ドル-TTM調整後のEBITDAはやや低下し、1，200万ドル-ILS投資の市場条件は魅力的だった

ポートフォリオ

38投資：理念と方法：総リターンのための投資戦略投資意思決定は、より広範な資本状況と会社の需要を考慮し、現在の低株式開放：-親会社の限られた未構成資本(NSM売却が完了すると変化する)-コアアセットバランスシート事業(主にHGユニバーサルおよび箱舟)の有限株式能力

39投資：総ポートフォリオへの委託[17]授権第1四半期現在の目標16億ドル固定収益、保留資本持分と代替案保険義務を満たす管理総リターンHG re 5億ドル固定収益保留請求支払い資源と流動性親会社6億ドル固定収益を保障既知資本承諾株式と代替案管理総リターン

40投資：構成[17] ($ in millions) Ark HG Re Parent Consolidated Fixed Income 1,252$ 466$ 393$ 2,111$ Equities and Alternatives 332 - 166 498 Total Portfolio 1,584$ 466$ 559$ 2,609$ Fixed income duration (years) 1.4 4.0 2.8 2.3 Fixed income credit quality A AA- A A Equity Exposure 38% 0% n/a 38% As of March 31, 2022

41投資：業績[18]2020年までの年度2021年1 Q 22総ポートフォリオ収益率3.5%2.3%-0.3%ICE BofAML 10 YT+150ベーシスポイント12.1%-2.2%-6.4%伝統的知的基準[19]9.5%2.6%-5.7%固定収益収益率4.8%-0.4%-2.4%BBG中級総合指数5.6%-1.3%-4.7%株式と別投資収益率2.7%25.3%9.7%標準プール500指数18.4%28.7%-4.6%

何を期待していますか

43私たちから何を期待していますか？より多くの同じ資産は、より長い期間毎の価値を増加させることに集中しています。最近公認された会計基準の結果に集中していません。私たちの核心運営原則を堅持します：-引受第一-規律のある貸借対照表を維持する-総リターンに投資します-Ownersのように辛抱強く賢明に資本を配置/分配します

44 Wise Words…1年間5年10年20年WTM IPO(1985)WTM-ABVPS PF 19.8%13.5%10.3%10.5%13.7%WTM-MVP[5] 11.7% 7.3% 9.6% 7.1% 12.0% S&P 500 15.7% 16.0% 14.6% 9.3% 11.5% S&P P&C Insurance Total Return [20] 28.9% 15.4% 17.1% 9.2% 9.9% Return periods ended March 31, 2022

45過去の記録$20$75$280$1，050年1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 IPO以来の増加予想調整後の1株当たりの株価*IPO以来の増加：調整後の1株当たりの帳簿価値は年化14%を含む予定で、1株当たりの時価は年化12%を含み、配当ブラック月曜日金融市場暴落を含む*22年5月31日まで消防士基金会社IPO$25.75売却消防士基金保険シリウス米国買収OneBeacon買収OneBeacon IPO Symetra IPO販売保険とAFI OneBeacon，天狼星集団，Symetra&Tranzact$1，486*$1，245*White River剥離再適応バミューダ保険買収シリウス国際買収Symetra Investment Answer Financial(AFI)買収Build America Mutual(BAM)発売*2012年3月31日現在KuduとNSM買収箱船買収&Max IPO NSM売却発表

付録1.付記(47ページ)2.非公認会計基準財務計測(第48ページ)

47注1.1 Q 22未展開資本数字は、(I)5800万ドルの投資売掛金、Kuduに対する(Ii)の5000万ドルの約束を差し引くことを含む。2.1 Q 22 PF金額は、1 H 22取引の影響、すなわち(I)NSMの売却宣言、(Ii)新しいHG Global優先債務融資に関連する配当金、および(Iii)KuduおよびMassMutualの株式募集を含むように調整される。3.17第1四半期の未配備資本金額は、まるで3/31/17で完了したかのようにOneBeacon取引を反映するように調整された。4.2020年の配備には、Arkに対するWTMの2億ドルの残り株式約束を含む12/31/20までの2.98億ドルの未約束が含まれており、この約束は、Arkが2011年第3四半期に1.63億ドルの無担保二次債務を発行したことによって終了した。5.年率に換算した1株当たりの時価収益は、5/31/22の終値で計算される。6.Dowling&Partners社が報告した上場引受業者52社の平均総価値創出(有形帳簿価値プラス配当)。7.道林組合が報告した上場引受業者59社およびブローカーの平均業績。8.金額は、3月31日/22年3月31日に全額出資したような、すべての未調達資金の引受金を反映している。第1四半期のHG Global所有者の1株当たり資本は、HG Globalの新しい優先債務スケジュールに関する配当を反映していない；これらは第1四半期のPF金額に反映されている。9.所有権は、HG Globalを除いて完全に削減され、完全に転換された上で提案される(優先株所有権が記載されている)。現在の所有権は1 h 22取引の影響を反映する。10.BAM総保険料およびBAM総価格には、(一)毛保険料と、(二)徴収された会員剰余金とが含まれる, (3)まだ受け取っていない将来分割払いメンバーの余剰入金の現在値と(4)既存分割払い保証書に対する毛書面保険料調整。11.年間のグローバル昇温潜在力値で重み付けされた2012-2021年の期間の平均総合比率を使用して収益性を測定し、2012~2021年の間に報告された年間総合比率の重み付け基準差を使用して変動性を測定する分析。組み入れられた基準は10年間の取引であり、その中で少なくとも5年間の毛保費は1億ポンドを超える。LIFEシンジケート、RITCシンジケート、スパは含まれていません。出典：Insurance Insider(使用許可)。12.箱舟調整後の統合比率指標は、すべての期間を第三者資本提供者の金額に帰することができる。箱舟2019年と2020年の調整後の合併比率は、WTMの投資よりも早いため、イギリス公認会計基準に基づいて公表されている。2021年は米国公認会計原則に基づいて示された。13.Kudu乾燥粉末および総配置資本は、(I)MassMutualのKuduへの少数株式投資、(Ii)WTMのKuduへの新しい株式投資、および(Iii)KuduのGramerity Funds Managementへの投資を含む第2四半期の活動を反映する。14.Kudu経年調整後EBITDAは、(1)年末に新たに取得された参加契約の推定収入を含み、(2)販売された契約の収入を含まない。15.Kudu純資本総額は、(1)分配後の権益資本の控除、(2)債務資本、および(3)利益剰余金を反映する。16.Kudu“1 Q 22 PF(Gramerse)”金額は、(I)MassMutualのKuduへの少数株式投資、(Ii)WTMのKuduへの新しい株式投資、および(Iii)KuduのGramerity Funds Managementへの投資を反映する。17.ポートフォリオ総額は、非公認会計基準に基づいて付録53ページおよび54ページに記載される。BAMポートフォリオ、Kuduのポートフォリオ、MediaAlpha、PassportCard/DavidShieldは含まれていません, Elementumと合併されていない他の経営業務。18.投資実績は、付録55ページに記載されているように、非公認会計基準に基づいて示されている。19.従来の知的基準は、BBG米国総合指数85%のリターンおよび標準プール500指数15%のリターンからなる。20.標準プールP&C保険総リターン指数の開始日は1989年9月11日である。

48非GAAP財務措置白山保険グループ有限公司のGAAP 1株当たりの帳簿価値(BVPS)と調整後の1株当たりの帳簿価値(ABVPS)の調整およびABVPSの増加とABVPSの増加は、MAX(百万ドル、1株当たりの金額を含まない；株式千単位)2019 2020 1 Q 22 A 1 Q 22 PF分子GAAP普通株株主権益(GAAP BVPS分子)3，262$3，906$3，548$3，542$4，379$BAM黒字手形の時間価値割引を含まない[a] (152) (143) (126) (121) (121) HG Global's unearned premium reserve [a] 157 190 215 216 216 HG Global's net deferred acquisition costs [a] (41) (52) (61) (61) (61) Adjusted Common Shareholders' Equity (ABVPS numerator) 3,225$ 3,901$ 3,576$ 3,576$ 4,413$ Denominator Common shares outstanding (GAAP BVPS denominator) 3,185 3,102 3,018 2,994 2,994 Less: unearned restricted common shares (18) (15) (14) (24) (24) Adjusted Common Shares Outstanding (ABVPS denominator) 3,167 3,087 3,004 2,970 2,970 GAAP book value per share 1,024$ 1,259$ 1,176$ 1,183$ 1,463$ Adjusted book value per share 1,018$ 1,264$ 1,190$ 1,204$ 1,486$ Growth in GAAP BVPS, including dividends [b]ABVPSは配当金を含む14.4%23.1%-6.5%0.7%24.5%増加[b] 14.8% 24.2% -5.7% 1.2% 24.9% 10.0% Growth in ABVPS, Excluding MAX 4.3% [a]金額はWhite MountainのHG Globalの97%の優先株所有権を反映しています[b]White Mountainは、示された各時期の第1四半期の1株当たり1.00ドルのWhite MountainのMediaAlphaへの投資を除いて、純損失を実現したと発表した

49非公認会計基準財務措置白山保険グループ、WTM IPO(1985)以来の1年5年10年20年の収益率WTM−BVPS−3.8%8.5%7.9%9.3%13.0%WTM−ABVPS実−3.0%8.8%8.0%9.4%13.0%WTM−ABVPS PF 19.8%13.5%10.3%10.5%13.7%報酬期間2022年3月31日まで

50非GAAP財務措置白山保険グループ有限会社のGAAPの帳簿価値およびGAAPの1株当たりの帳簿価値の調整ABVおよびABVPSに資本(1株当たりの金額を含まない百万ドル)第1四半期22実際の第1四半期に所有者の1株当たりの資本GAAPの帳簿価値を再分類する予定UDCと調整帳簿価値を調整する約束調整帳簿価値調整後の帳簿価値HG Global 827$-$34$861$[a] (116)$ 745$ $ 276 290$ 251$ Ark 656 - - 656 - 656 219 221 221 Kudu 470 50 - 520 [b] 6 526 157 175 177 NSM 465 - - 465 (465) - 155 157 - MediaAlpha 280 - - 280 - 280 94 94 94 PassportCard / DavidShield 125 - - 125 - 125 42 42 42 Elementum 45 - - 45 - 45 15 15 15 Other operating businesses 80 27 - 107 [b] - 107 27 36 36 Strategic investments 166 17 - 183 [b] - 183 55 62 62 Other net assets 428 (377) - 51 [b] - 51 143 17 17 Undeployed capital (UDC) - 283 - 283 1,412 1,695 - 95 571 Total 3,542$ -$ 34$ 3,576$ 837$ 4,413$ 1,183$ 1,204$ 1,486$ [a]調整後の帳簿価値は，(I)BAM黒字手形の通貨割引時間価値と(Ii)HG Globalの未稼ぎ割増準備金と繰延買収コストに基づいて調整される[b]調整後の帳簿価値には資金源のない引受金が含まれている

51 Non-GAAP Financial Measures White Mountains Insurance Group, Ltd. Reconciliation of Ark's GAAP loss and loss adjustment expense ratio, insurance acquisition expense ratio, other underwriting expense ratio and combined ratio to their Adjusted Ratios Year Ended December 31, 2021 Quarter Ended March 31, 2022 ($ millions) GAAP TPC Share Adjusted GAAP TPC Share Adjusted Insurance premiums: Gross written premiums 1,059$ -$ 1,059$ 633$ -$ 633$ Net written premiums 859$ (7)$ 853$ 544$ 2$ 546$ Net earned premiums 637$ 76$ 714$ 194$ 5$ 199$ Insurance expenses: Loss and loss adjustment expenses 315$ 40$ 355$ 122$ 6$ 128$ Insurance acquisition expenses 178 - 178 50 - 50 Other underwriting expenses 65 9 74 22 1 23 Total insurance expenses 557$ 49$ 606$ 194$ 7$ 201$ Ratios: Loss and loss adjustment expense 49.4% 49.7% 62.7% 64.1% Insurance acquisition expense 27.9% 24.9% 25.7% 25.1% Other underwriting expense 10.1% 10.3% 11.4% 11.6% Combined Ratio 87.4% 84.9% 99.8% 100.8% Note: Periods that precede 2021 cannot be reconciled to GAAP as Ark was not consolidated with WTM until 2021

52非GAAP財務措置白山保険グループ有限会社Kudu TTM GAAP純収入とKudu TTM年化調整後のEBITDAと経常収益率とレバーリターンの入金まで12ヶ月(百万ドル)4 Q 20 4 Q 21 1 Q 22 TTM GAAP純収入[a] 21$ 78$ 93$ Add back: Interest expense 6 12 9 Income tax expense (benefit) 7 30 28 Amortization of other intangible assets - 0 0 TTM EBITDA 34 120 130 Exclude: Net realized and unrealized (gains) losses (16) (90) (96) Non-cash equity-based compensation expense - 1 1 Transaction expenses 4 2 2 TTM Adjusted EBITDA 22 33 37 Adjust to annualize partial year revenues 2 9 11 Adjust to remove partial year revenues - (2) (2) Adjust to annualize recently acquired participation contracts 5 9 2 TTM Annualized Adjusted EBITDA 29 48 48 Remove: Interest expense (6) (12) (9) TTM Levered Annualized Adjusted EBTDA [b] 23$ 36$ 39$ Average GAAP equity [c] 284$ 400$ 477$ Return on equity [エアコン]7%20%20%抽出した株式、純額[d] 299$ 346$ 345$ Levered Return [B/D]8%11%11%注意：Kuduは19年第2四半期までWhite Mountainの業績に統合されていないため、第1四半期までのTTM期間はGAAPとの対戦ができなかった

53非GAAP財務措置白山保険グループ有限会社のGAAP固定満期日と短期投資と固定収益とGAAP普通株式証券への入金、MediaAlphaと他の長期投資に対する株式投資(総投資組合は固定収益と株式の合計に等しい)(百万ドル)第1四半期22 GAAP固定満期日と短期投資2，137ドル削除：BAM固定満期日と短期投資(447)増加：二次顧問現金、計算すべき収益と未決済/入金純額(1)補足：あるGAAP他の資産78再分類：あるGAAP他の長期投資292再分類：保険フック証券52固定収益2，111ドルGAAP普通株証券、MediaAlphaおよび他の長期投資への投資1，999ドル除去：Kudu参加契約(692)除去：MediaAlpha(280)除去：PassportCard/DavidShield(125)除去：Elementum(45)除去：合併されていない他の運営ビジネス(15)再構成：いくつかのGAAP他の長期投資(292)再構成：保険フック証券(52)株式および別投資498ドルポートフォリオ総額2，609ドル

54非GAAP財務措置白山保険グループ有限会社のGAAP普通株証券、MediaAlphaへの投資およびその他の長期投資の債権持分と株式開放(百万ドル)の第1四半期GAAP分子普通株証券。MediaAlphaおよび他の長期投資への投資1，999ドル除去：Kudu参加契約(692)除去：MediaAlpha(280)除去：PassportCard/DavidShield(125)除去：Elementum(45)除去：合併されていない他の運営ビジネス(15)再構成：いくつかのGAAP他の長期投資(292)再構成：保険フック証券(52持分と代替案の増加：kudu参加契約692増加：MediaAlpha 280株式開放分子1，471$分母普通株株主権益3，542ドル箱舟224非持株資本BAM黒字手形割引時間価値[a](121)HG Globalの未満期保険準備金[a]216 HG Globalの繰延買収純コスト[a](61)調整後の株主資本3，800ドルGAAP普通株証券、MediaAlphaおよびその他の長期投資への投資56%株式38%[a]金額はWhite MountainのHG Globalの97%の優先株所有権を反映しています

55非GAAP財務措置白山保険グループ有限会社GAAP投資リターンとポートフォリオ総リターン、固定収益収益および株式リターン(ドルリターン)の入金2020 2021年1 Q 22 GAAPポートフォリオ総リターン31.9%-3.4%0.8%調整プロジェクト削除BAM投資資産-0.2%0.3%0.6%削除Kudu参加契約-1.6%-3.5%-1.1%MediaAlpha-29.4%10.2%-0.5%PassportCard/DavidShieldの削除、基本的および合併していない他の運営業務2.6%-1.0%-0.1%すべて他の0.2%-0.3%ポートフォリオ総収益率3.5%2.3%-0.3%GAAP固定満期日および短期投資収益率4.9%-0.4%-3.2%調整プロジェクト除外BAM投資資産0.0%-0.1%0.3%再編投資およびその他の固定収益-0.1%0.4%他の0.0%0.1%0.1%固定収益収益4.8%-0.4%-2.4%GAAP普通株式証券および他の長期投資収益率80.0%~7.1%5.3%調整プロジェクト削除Kudu参加契約-5.3%-2.7%2.7%MediaAlpha-99.5%41.9%0.0%PassportCard/DavidShieldの削除、基本的に合併していない他の経営業務21.7%-3.8%0.4%再編ILSおよび他の固定収益4.9%-3.0%1.3%すべて他の0.9%0.0%0.0%および代替収益2.7%25.3%9.7%