添付ファイル(C)(2)(H)審査すべき初稿と重要な改訂項目Alpha補充検討材料は取締役会特別委員会のために準備され、2022年10月6日

これらの材料は，Evercore Group L.L.C.(“Evercore”)がアルファ(“当社”)取締役会特別委員会のために用意されており，これらの材料を直接納入し， や具体的な予想以外のいかなる目的にも使用してはならない。これらの材料は、企業および/または他の潜在的取引参加者または会社および/または他の潜在的取引参加者を代表して提供される情報に基づいており、これらの情報は、共通ソースから、または他の方法でレビューされる。Evercoreは、そのような情報を独立して調査または確認する責任を負わず、そのような情報に依存することは、すべての実質的な側面で完全かつ正確である。このような資料には、当社の管理層および/または他の潜在的取引参加者によって作成または検討され、または公開ソースから取得された将来の財務パフォーマンスの推定および予測の範囲内で、Evercoreは、これらの推定および予測が、これらの管理層が現在入手可能な最適な推定および判断(または公開ソースから得られた推定および予測について、合理的な推定を表す)を反映する基準に基づいて合理的に作成されたと仮定する。このような情報の正確性または完全性については、明示的または暗示的な陳述または 保証はなされず、本明細書に含まれるいかなる内容もそうではなく、過去、現在、または未来に関する陳述とみなされてはならない。これらの材料は会社の業務や事務に詳しい特定の人のために設計されている。これらの材料は評価のための唯一の根拠を提供するのではなく、以下の方面に関する提案とみなされてはならない, すべての取引または その他の事項。これらの材料はEvercoreが開発されEvercoreが所有しており，会社取締役会特別委員会の利益や内部使用のために用意されている。これらの材料は，Evercoreが2022年7月25日に特別委員会に提出した日付が2022年7月25日の“Project Alpha議論材料”であり，このbr材料に記述されている提案取引に関連しており，2022年7月28日，2022年9月2日，2022年9月13日，2022年9月18日に特別委員会に提出された材料(総称して“先行陳述”と呼ぶこともある)を補足している。これらのbr材料は，7月のプレゼンテーションで提案されたすべての仮定や要求を繰り返しておらず，これらのプレゼンテーションに合わせて読まなければならない.これらの材料は、前のプレゼンテーションで説明された潜在的取引を評価するために会社取締役会特別委員会が使用するために秘密に基づいて書かれたものであり、州または連邦証券法による開示または届出を開示するためではなく、Evercoreによって事前に書面で同意されず、全部または部分的に複製、伝播、引用または引用されてはならない。これらの材料は、任意の証券の売却または購入の要約または要約を構成するものでもなく、Evercore(または任意の関連会社)が任意の取引のために、これに関連する任意の証券を融資または購入するための任意の約束を提供または手配するものでもない。Evercoreはこのような材料を更新または他の方法で修正する義務を負わない。これらの材料は、Evercoreおよびその付属会社の他の業務分野の他の専門家が知っている情報を反映していない可能性がある。Evercoreとその付属会社は法的サービスを提供していません, 会計や税務提案。したがって、本明細書に記載された税務事項に関するいかなる陳述も、Evercoreまたはその連属会社の書面陳述でもなく、brが意図的に使用されている陳述でもなく、どの納税者も、納税者に適用される可能性のある税務処罰から逃れるためにこの陳述を使用してはならない。すべての人は、本合意に記載された取引または事項の影響に関する法律、会計、および税務提案を、自分の具体的な状況に応じて独立コンサルタントに求めなければならない。

検討すべき初稿と重要な改訂表brカタログ部分市場取引と財務更新I 2022年10月5日までのAlpha財務予測II予備推定分析III付録

初稿は審査と重大な改訂が必要I.市場取引と財務の最新状況

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update ($ in millions, except per share amounts) Analysis at Various Prices (10/5/22) Harold Hamm Harold Hamm Initial Offer Harold Hamm Counteroffers “Best and Final” Committee Counteroffers Committee Initial Counteroffer (6/13/22) (8/1/22) | (8/3/22) | (8/30/22) | (9/15/22) (9/19/22) | (9/15/22) | (9/2/22) | (8/25/22) | (8/2/22) (7/28/22) (9/15/22) Metric Illustrative Transaction Value Offer Price per Share $70.00 $70.25 $70.50 $71.50 $72.00 $73.50 $74.00 $74.50 $75.00 $75.75 $78.25 $78.50 $81.25 Illustrative Premium to Current Price ($69.65/share) 0.5% 0.9% 1.2% 2.7% 3.4% 5.5% 6.2% 7.0% 7.7% 8.8% 12.3% 12.7% 16.7% % Premium to Receipt of Initial Proposal $64.50 8.5% 8.9% 9.3% 10.9% 11.6% 14.0% 14.7% 15.5% 16.3% 17.4% 21.3% 21.7% 26.0% 1 % Premium to Indexed Comp Performance Price 61.79 13.3% 13.7% 14.1% 15.7% 16.5% 18.9% 19.8% 20.6% 21.4% 22.6% 26.6% 27.0% 31.5% % Premium to 10-Day VWAP as of 6/13/2022 69.53 0.7% 1.0% 1.4% 2.8% 3.5% 5.7% 6.4% 7.1% 7.9% 8.9% 12.5% 12.9% 16.9% % Premium to 30-Day VWAP as of 6/13/2022 63.21 10.7% 11.1% 11.5% 13.1% 13.9% 16.3% 17.1% 17.9% 18.7% 19.8% 23.8% 24.2% 28.5% Fully Diluted Shares Outstanding 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 Equity Value $25,410 $25,501 $25,592 $25,955 $26,136 $26,681 $26,862 $27,044 $27,225 $27,497 $28,405 $28,496 $29,494 Plus: Total Debt 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 Less: Cash & Short-Term Investments (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) Plus: Noncontrolling interest 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 Enterprise Value $31,585 $31,676 $31,767 $32,130 $32,311 $32,856 $33,037 $33,219 $33,400 $33,672 $34,580 $34,671 $35,669 Management Current Trading Multiples Updated commodity Forecasts Implied Multiples Consensus Metrics pricing as of (As of 10/05/2022) 2 3 4 October 5, 2022 Metric Metric Alpha Proxy Peers P / CFPS 2022E $18.66 3.8x 3.8x 3.8x 3.8x 3.9x 3.9x 4.0x 4.0x 4.0x 4.1x 4.2x 4.2x 4.4x $19.33 3.6x 4.0x 2023E 18.96 3.7 3.7 3.7 3.8 3.8 3.9 3.9 3.9 4.0 4.0 4.1 4.1 4.3 17.39 4.0 4.4 TEV / EBITDAX 2022E $8,163 3.9x 3.9x 3.9x 3.9x 4.0x 4.0x 4.0x 4.1x 4.1x 4.1x 4.2x 4.2x 4.4x $8,077 3.9x 4.2x 2023E 8,032 3.9 3.9 4.0 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 4.2 4.2 4.3 4.3 4.4 7,471 4.2 4.5 FCF Yield 2022E $12.25 17.5% 17.4% 17.4% 17.1% 17.0% 16.7% 16.6% 16.4% 16.3% 16.2% 15.7% 15.6% 15.1% $11.74 16.9% 17.3% 2023E 9.39 13.4% 13.4% 13.3% 13.1% 13.0% 12.8% 12.7% 12.6% 12.5% 12.4% 12.0% 12.0% 11.6% 9.03 13.0% 14.5% Source: Alpha Management, public filings, FactSet market data as of 10/5/2022 Note: Proxy peers include APA, CTRA, DVN, FANG, EOG, HES, MRO, OVV and PXD (“Proxy Peers”) 1. The Indexed Comp Performance Price was calculated as the price at the receipt of the Initial Proposal multiplied by 1 minus the median Proxy Peers’ price performance since the date of the Initial Proposal (4.2%) 2. Based on the Alpha Financial Projections at Consensus Pricing as of 10/5/2022 3. Based on FactSet Consensus estimates 4. Represents the median of Proxy Peers excluding HES due to valuation difference associated with HES’ Guyana asset profile 1

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update Valuation Multiples Since Initial Proposal 1 Relative Price Performance Since June 13, 2022 25% 8.0% --% (4.3%) (23.0%) (25%) (27.4%) (50%) 6/13/22 7/2/22 7/21/22 8/9/22 8/28/22 9/16/22 10/5/22 Alpha Proxy Peers HHUB WTI Change in Share Price and Valuation Multiples Share Price EV / 2023E EBITDAX² 6/13/22 7/20/22 8/30/22 9/16/22 10/5/22 Δ 6/13 - 7/20 Δ 6/13 - 8/30 Δ 6/13 - 9/16 Δ 6/13 - 10/5 6/13/22 7/20/22 8/30/22 9/16/22 10/5/22 Δ 6/13 - 7/20 Δ 6/13 - 8/30 Δ 6/13 - 9/16 Δ 6/13 - 10/5 Alpha $64.50 $66.51 $70.03 $69.84 $69.65 3.1% 8.6% 8.3% 8.0% 4.2x 4.1x 4.2x 4.1x 4.2x (1.8%) (0.9%) (2.1%) 0.5% Peers: APA $45.57 $35.00 $39.32 $40.46 $40.52 (23.2%) (13.7%) (11.2%) (11.1%) 3.3x 2.6x 2.6x 2.6x 2.7x (21.0%) (20.5%) (21.1%) (18.8%) CTRA 32.56 28.91 30.40 28.74 28.79 (11.2%) (6.6%) (11.7%) (11.6%) 5.0 4.2 4.2 4.0 4.0 (16.6%) (16.6%) (21.2%) (19.7%) DVN 69.24 57.68 71.08 66.82 70.88 (16.7%) 2.7% (3.5%) 2.4% 4.9 4.1 4.5 4.3 4.8 (16.8%) (8.0%) (11.7%) (2.6%) EOG 132.73 105.57 121.86 121.45 126.08 (20.5%) (8.2%) (8.5%) (5.0%) 5.4 4.0 4.7 4.6 4.9 (24.6%) (12.5%) (13.3%) (8.2%) FANG 147.80 118.77 134.07 132.62 139.37 (19.6%) (9.3%) (10.3%) (5.7%) 5.0 4.2 4.6 4.5 4.8 (16.3%) (9.4%) (10.0%) (4.5%) HES 121.54 104.92 122.12 121.64 126.91 (13.7%) 0.5% 0.1% 4.4% 6.9 6.0 6.7 6.7 7.1 (13.8%) (3.8%) (3.3%) 2.8% MRO 28.39 22.92 25.58 26.22 27.19 (19.3%) (9.9%) (7.6%) (4.2%) 4.6 3.7 3.9 4.0 4.1 (20.9%) (16.0%) (14.3%) (10.1%) OVV 56.79 46.58 52.83 49.55 54.78 (18.0%) (7.0%) (12.7%) (3.5%) 3.4 2.7 3.0 2.9 3.2 (18.8%) (10.0%) (14.5%) (5.5%) PXD 261.37 216.81 254.71 239.50 251.18 (17.0%) (2.5%) (8.4%) (3.9%) 5.8 4.6 5.4 5.1 5.5 (20.5%) (7.3%) (12.4%) (5.3%) Median of Peers (18.0%) (7.0%) (8.5%) (4.2%) 5.0x 4.1x 4.5x 4.3x 4.8x (18.8%) (10.0%) (13.3%) (5.5%) Source: FactSet market data as of 10/5/2022 1. Proxy Peers relative price performance calculated as an average of Proxy Peers indexed price performance 2. EV / 2023E EBITDAX based on Consensus trading multiples 2

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update 1 1 Strip and Consensus Pricing – 6/13/22, 7/20/22, 8/30/22, 9/16/22 and 10/5/22 WTI ($ / Bbl) Henry Hub ($ / MMBtu) $130.00 $10.00 (6/13/22) | (7/20/22) | (8/30/22) | (9/16/22) | (10/15/22) (6/13/22) | (7/20/22) | (8/30/22) | (9/16/22) | (10/15/22) $110.00 $8.00 $90.00 $6.00 $70.00 $4.00 $50.00 $2.00 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24 Jan-25 Jul-25 Jan-26 Jul-26 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24 Jan-25 Jul-25 Jan-26 Jul-26 WTI HHUB Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus Strip Consensus 2H'22E $114.24 $99.15 $98.13 $102.55 $93.59 $102.90 $89.37 $102.67 $90.27 $96.20 2H'22E $8.63 $5.92 $7.80 $6.28 $8.82 $6.66 $8.03 $7.06 $7.49 $7.62 '23E 98.87 87.55 85.47 90.08 85.24 91.27 78.93 91.40 80.34 90.42 '23E 6.62 4.76 5.69 5.10 6.62 5.46 6.08 5.51 5.56 5.28 '24E 87.17 77.29 78.40 78.91 77.05 80.15 72.56 79.23 72.57 79.87 '24E 5.32 3.90 4.77 4.20 5.29 4.32 5.15 4.55 4.69 4.51 '25E 78.81 70.43 73.77 72.34 71.18 73.12 68.16 73.06 67.75 74.17 '25E 4.93 3.53 4.56 3.88 4.92 3.96 4.92 4.17 4.52 4.13 '26E 73.00 67.06 70.54 66.60 66.72 68.20 64.95 68.10 64.47 70.10 '26E 4.82 3.49 4.44 3.49 4.82 3.55 4.82 3.60 4.42 3.55 Strip 6/13/22 7/20/22 8/30/22 9/16/22 10/5/22 Consensus 1. Commodity prices pulled prior to final settlement of FactSet on 9/16/22 and 10/5/22 and may not reflect the final daily price available 3

審査すべき初稿と重大な改訂市場 同業者運営の取引と財務更新概要、取引と評価指標取引規模推定倍数FCF収益率カバーレバレッジ収益増加ブローカー市場2022 E価格/TEV/FCF/RF純配当製品CFPS 1株 目標値EBITDAX CFPS EBITDAX収益率配当レバーROCE収益率CAGR CAGR Ticker価格YTD上り($Bn)(‘22 E)(’22-‘25 E)(’22-‘25 E)HES 71%9%$39.7$6.2 8.2 x 8.0 x 5%6%4.4 x 0.7 x 13%1%13%11%EOG 42%18%74.5 15.6 5.9 11%11%1.6 0.31%7%8%(2%)PXD 38%12%63.1 13.4 5.2 4.9 13%10%8.8(0.3)25%14%4%(11%)2 DVN 61%13%46.610.2 5.0 5.1 14%13%14.9 0.2%9%2%(6%)CTRA 52%27%23.2.0 4.0 3.6 17%15%2.0 0.1 26%9%1%(7%)3方29%24%25.0 7.4.4.5 18%15%3.7 0.6 24%9%3%(9%)4 OVV 63%28%14.4.6 3.4.0 17%25%9.9 0.6 33%2%1%(3%)MRO 66%18.5 6.0.3.3 3.6 24%18%21.3 0.2%1%0%(13%)APA 51%32%13.5 7.8 24%20%16.9 0.5 63%1%3%(8%)5平均値50%22%$34.8$8.94.2 x 4.2 x 17%16%9.9 x 0.2 x 34%6%3%(7%)5中央値51%21%24.4.3.4.4.217%15%9.4 0.2%8%3%(8%)6 Alpha 56%5%$25.3$8.1 3.617%13%10.7 x 0.4 x 25%2%3%(8%)出所：会社届出書類、 株式研究、FactSet 2022年10月5日までの市場データ3.Rattler Midstreamと統合された予想データ注：P/CFPS(‘22 E)で4.UintaとBakken資産剥離の予想数字1.年化最新固定と可変配当金5.HESガイアナ資産概況に関する推定値の違いにより、 はHESを含まない。2.Williston盆地とEagle Ford買収の予想数字6.コンセンサス推定の指標に基づく；目標価格には制限ブローカー4が含まれている

検討すべき初稿と重大な改訂II.2022年10月5日までのAlpha財務予測

検討すべき初稿と重大な改訂Alpha の10月5日までの財務予測。2022年アルファ財務予測-アルファ財務予測がアルファ経営陣が提供する以下の仮定に組み込まれていると仮定する：2022 E-2026 E 2022年予算ごとの収入と支出、およびアルファの5年予測融資仮定：2026年10月満期の循環信用手配は同じ条項で延長したと仮定2023年満期の4.500優先手形が2023年第2四半期に返済されたと仮定して、2024年満期の3.800優先手形が2024年第2四半期に分配政策を償還する：株式ベースの報酬買い戻し以外に、この予測には2022年第1四半期以降のいかなる株買い戻し予測も含まれていない。2022年第2四半期と第3四半期の配当金は約1.01億ドルと仮定し、2022年第4四半期以降の配当額は無視できる。出所：アルファ経営陣5

検討すべき予備草案と重大な改訂アルファ 2022年10月5日までの財務予測商品価格仮定WTI(ドル/bbl)$120.00$100.00$80.00$70.10$63.15$60.00$40.00 7/1/22 7/1/23 7/24 7/1/26 7/26 H 2022 E 2023 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 2025 E 2026 E 2026 Eストリップ定価2022年10月5日まで$90.27 $80.34$72.57$67.75$64.47 10月5日までのコンセンサス定価2022 96.20 90.42 79.87 74.17 70.10 Henry Hub($/MMBtu)$10.00$8.00$6.00$4.00$4.00$3.55$2.00$--7/1/22 7/23 7/1/24 7/1/25 7/1/26 2 H 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 Eストライプ定価 10月5日現在、2022 7.62 5.28 4.51 4.13 3.55ストリップ定価2022年10月5日までコンセンサス定価2022年10月5日までソース：FactSet 2022年10月5日までの市場データ注： FactSetが10/05/22最終決済前に得られた商品価格は、最終的な1日利用可能価格を反映していない可能性がある6

検討すべき初稿と重大な改訂Alpha 2022年10月5日までの財務予測(百万ドル、生産データを除く)帯状定価履歴Alpha予測帯状定価2021 A 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 22 E−26 E 1 基準価格WTI原油価格(ドル/バレル)$68.06$95.95$80.34$72.57$67.75$64.47 Henry Hub天然ガス価格(ドル/MMBtu)$3.88$6.78$5.56$4.69$4.52$4.42生産量(7月のデモ並み)石油(MMBbl S)73 59 87 93 99天然ガス(Bcf)370 416 416429 455 463総当量(MBoe)120 142 156 165 170 177総当量(MBoed)330 390 428 451 466 484 5.6%石油48.8%51.3%55.6%56.7%55.3%56.3%石油収入$3949$6，914$6，863$6，636$6，190$6，202 Gas 1，844 3，253 2，463 2，088 2，115 2，111石油と天然ガス収入$5，794$10，167$9，326$8，723$8，305$8，313に：ヘッジの影響($129)($1，040)$-プラス：石油·天然ガスサービス運営54 71 71 71純収入$5，719$9，197 9，397$8，794$8，376$8，776$8383減税： 生産税(404ドル)(745ドル)(696ドル)(667ドル)(639ドル)(643ドル)減算：運営費用(513)(706)(719)(799)(831)減算：輸送(225)(283)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)株式報酬(170)(176)(234)(247)(255) (265)減算：DD&A(1，887)(1，953)(2，183)(2，316)(2，362)(2，469)減算：他の費用(58)(79)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)純利息(費用)収入($250)($273)($217)($165) ($127)($102)その他(費用)収入(26)(3)(0)53 78 93マイナス：所得税(520)(1，217)(1，225)(1，064)(962)(936)純収入$1，666$3，763$3，775$3，280$2，964$2，884(6.4%)プラス：DD&A$1，893$1，968$2，196$2329ドル2374ドル2, 482プラス： 繰延所得税準備金520 578 424 310 304 244プラス：株式報酬63 78 64 64 68 70プラス：その他非現金料金48 623(244)(112)42 62プラス：運営資本純額(217)(234)95 51 38(8)運営キャッシュフロー$3，974 $6，776$6，$5，922$5，791$5，734(4.1%)から：資本支出($1，562)($2，693)($3，399)($3，291)($3，536)($3，536)($3，536)729)減算：運営資本増加(219)(17)329(45)(12)(47)プラス：非持株資本の貢献31 23 62 5- -減算：非持株資本への分配(22)(44)(46)(43)(41)(38)プラス：純借入金と他の866 1，565(224)(832)(1，415)(1，840)自由キャッシュフロー$2，638$4，296$2，831$2，542$2，175 1，975(17.7%)備考：EBITDAX$4，175，975(17.7%)463$7，937$7，284 $6，865$6，637$6，659(4.3%)ソース：FactSet 2022年10月5日までの市場データ、Alpha Management 1。基準価格にはWTIやHH大口商品価格の差は含まれていません。2022年E定価には9ヶ月の実データ7が含まれています

検討すべき初稿と重大な改訂Alpha 2022年10月5日までの財務予測(百万ドル、コンセンサス定価予測履歴Alphaコンセンサス定価で計算された財務予測2021 A 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 22 E- 26 E 1基準価格WTI原油価格(ドル/バレル)$68.06$100.70$90.42$79.87$74.17$70.10 Henry Hub天然ガス価格(ドル/MMBtu)$3.88$6.50$5.28$4.13$3.55生産量(7月のデモ並み)石油(MMB Bls)59 73 87 93 99天然ガス(Bcf) 370 416429 455 463総当量(MBoe)120 142 156 165 170 177総当量(MBoed)330 390 428 451 466 484 5.6%石油48.8%51.3%55.6%56.7%55.3%56.3%石油収入$3949$7，150$7，744$7，318$6，795$6，764 Gas 1，844 3，279 2，345 2，014 1，938 1，707石油·天然ガス収入$5，794$10，428$10，089$9，332$8，733$8，471プラス：ヘッジインパクト($129)($956)$-プラス：石油·天然ガスサービス運営54 71 71 71純収入$5，719$9，543$10，159$9，402$8，804$8，471542 減少：生産税(404ドル)(767ドル)(778ドル)(724ドル)(683ドル)(673ドル)減少：運営費用(513)(706)(719)(799)(831)減少：輸送(225)(283)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)株式給与(170)(176)(234)(247) (255)(265)マイナス：DD&A(1，887)(1，953)(2，183)(2，316)(2，362)(2，469)マイナス：他の費用(58)(79)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69純利息(費用)収入($250)($273)($214)($156) ($113)($84)その他(費用)収入(26)(3)(0)53 78 93マイナス：所得税(520)(1，296)(1，392)(1，202)(1，059)(972)純収入$1，666$4，007$4，291$3，703$3，703$3，264$2，994(7.0%)プラス：DD&A$1，893$1，968$2196ドル2329ドル2374ドル2, 482プラス： 繰延所得税準備金520 584 425 310 305 244プラス：株式報酬63 78 64 64 68 70プラス：その他非現金料金48 526(180)(89)52 62プラス：運営資本純額(217)(390)96 67 23運営キャッシュフロー$3，772$6，882$6，415$6，130$5，875(3.5%)減算：資本支出($1，562)($2，693)($3，399)($3，291)($3，536)($3，536)729)減算：運営資本増加(219)(174)4789(29)(45)プラス：非持株資本の貢献31 23 62 5- 減算：非持株資本への分配(22)(44)(48)(46)(42)(37)プラス：純借入金と他の866 1，561(335)(1，122)(1，725)自由キャッシュフロー$2，638$4，448$3，409$2，987$2，485$2，086(17.2%)備考：EBITDAX$4，463$8，086(17.2%)163$8，032 $7，450$7，044$6，805(4.4%)ソース：FactSet 2022年10月5日までの市場データ，Alpha Management 1.基準価格にはWTIやHH大口商品価格の差は含まれていない；2022年E定価には9ヶ月の実データ8が含まれています

審査すべき初稿と重大な改訂3. 初歩的な推定分析

検討すべき初稿と重大な改訂予備 アルファ独立財務分析評価分析要約1株価格説明アルファ資産純価モデルに基づく資産レベル開発予測負担G&Aと税収のアルファ資産純資産モデル；単独評価の水務会社は、帯定価価値に基づいてE&P$45.97$65.25を増加させる；特許権使用料業務純資産純資産額は資産純価から差し引く；備蓄カテゴリ別に適用する各種割引率；7/1/2022アルファ資産純値モデルの発効日に基づく資産レベル予測負担G&Aと税費 アルファ資産純値モデルの開発WATCO単独評価およびコンセンサス定価価値はE&P$52.38$72.83に増加した；特許権使用料業務NCIは資産純資産から差し引かれた；備蓄別アプリケーションの各種割引率；7/1/2022年有効日 アルファ合併財務に基づくVI；アルファ財務予測までの貸借対照表1$48.13$70.56 6/30/2022；9.75%-10.75%WACC%；1.5%~2.5.5%の永久成長率；3ストライプ価格2 3.75 x-5.25 x端末ITDAX退出倍数；アルファ合併財務に基づく7/1/2022年発効日；アルファ財務予測までの貸借対照表1$53.82$75.64 6/30/2022；9.75%~10.75%のWACC；1.5%~2.5%の永久成長率；3コンセンサス定価2 3.75 x-5.25 x端末EBITDAX 脱退倍数；2022年7月1日施行日2￣2022 E合併EBITDAXは8，163 MM，3.5 x-4.5 x$61.97$88.36 TEV/EBITDAX 2≡2023 E合併EBITDAXは8，032 MM，4.0 x-4.8 x 2≡2022 E CFPSは18.66ドル，3.5 x -4.5 x$65.57$85.59価格/CFPS 2≡2023 E CFPSは18.96ドル，3.8 x-4.5 x$61.97$84.46 2前例取引-TEV/EBITDAX 2022 E合併EBITDAX$8$8, 163 MM，3.5 x-4.5 x$60.91$79.56 2前例 取引-ベストエネルギー現金民営化と購入取引に基づいて、価格/CFPS≡2022 E CFPSは18.66ドル、3.3 x-4.3倍値$74.18$89.55プレミアムは2018年1月以来支払いました：アナリストが報告した目標価格25%-75%パーセンタイル値の15.0%~30.0%の範囲で、2022年6月14日から提供され、割引されていません。20公表価格$70.00$77.25アナリスト予想価格目標アナリスト平均目標価格$73.15$42.68$74.22ﾟ2022年10月5日までの終値 52週取引範囲現在の株価(市場終値10/5/22)：$69.65ハムファミリーの提案対価格(9/15/22)：73.50 9ソース：アルファ会社モデル、アルファ資産純資産値モデル、会社届出書類、FactSet市場データ 10/5/2022 1.修正されたWACC 2の計算については、21ページ目のWACC分析を参照してください。更新された複数の範囲3については、17、18、22ページの取引倍数分析3を参照してください。14ページと15ページに示すように、キャッシュフロー分析 は、LTM EBITDAX退出倍数と端末価値の永久成長方法を同時に使用します。この2つの方法を考慮すると、DCF範囲のローエンドは永久成長法に由来し、それらの範囲の高さはLTM EBITDAX Exit多方法取引倍数割引参考値純値からキャッシュフローを分析する

検討すべき初稿と重大な改訂予備評価分析9月18日以来の推定範囲の変化公制低アルファ資産純資産額モデル(2.04ドル)(3.00ドル)ストライプ定価アルファ資産純資産額モデル1.07ドル1.88コンセンサス価格アルファ財務予測(5.51ドル)(4.53ドル)ストライプ定価アルファ財務予測(1.27ドル)(0.20ドル)コンセンサスTEV/EBITDAX(1.56)1.90価格/CFPS(0.89ドル)(1.16ドル)(1ドル).56)($2.00)前例取引-TEV/EBITDAX($0.82)($1.08)先例取引-価格/CFPSプレミアム 支払い$-$--アナリスト長期価格目標($0.75)$--52週取引区間$1.86$--10ソース：アルファ社モデル、Alpha資産純資産モデル、会社の届出、事実集2022年10月5日までの市場データ取引倍数割引参考値純資産価値分析キャッシュフロー

検討すべき初稿と重大な改訂予備 アルファ資産純資産価値仮定推定分析概要(2つの定価例を除いて、7月のデモと変わらない)推定推定発効日は2022年7月1日(すなわち資産純資産フローの起点)であると予測生産量とキャッシュフローは、アルファが2022年6月28日に提供するアルファ資産純資産モデルに基づいて、2022年7月1日発効日にアルファがPDPに更新を提供するまでスクロールし、残り位置と掘削リズム今回の前転の一部 Alpha NAV Model≡で提供されたEvercoreによるタイプ曲線領域の審査埋蔵量別選択割引率このモデルは2種類の定価例を適用し，以下に示す：2 H 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 Eその後WTI(ドル/バレル)$90.27 $80.34$72.57$67.75$64.47$64.47現在10月5日までの帯状定価，2022年HHUB(ドル/MMBtu)7.49 5.56 4.69 4.52 4.42 4.42 WTI(ドル/バレル)$96.20$90.42$79.87$74.17$70.10$70.10コンセンサス定価2022年10月5日までHHUB(ドル/MMBtu)7.62 5.28 4.51 4.13 3.55 3.55ヘッジは、2022年5月24日までの間に会社が提供したヘッジファンドに基づいている。会社は2022年10月5日まで追加のヘッジファンドG&Aが増加していないことを確認し、会社がAlpha NAVモデルで提供した予測に基づいてAlpha管理層G&Aを1.5ドル/boeと仮定し、毎年最大3.5億ドル、2045年にアナダコ盆地で掘削プラットフォームの全利用を完了した後、50%の現金税を削減したと仮定し、2021年末に純資本化コストは167億ドル、2021年末に連邦とオクラホマ州NOL残高はそれぞれ12億ドルと31億ドルとした, 1件あたりの現金割引率加重平均割引率に基づいて2022年7月1日まで転出し、準備金種別で計算した未割引現金流動純債務アルファが提供した2022年6月30日までの残高に基づいて完全に希釈された流通株アルファ提供株式計数2022年5月24日現在の水務は、すべての資本支出が完全に合併したTMRCを含む独立実体として推定されている。リスク·サミットにおけるFNVの経済的権益に関する非持株権益を差し引くと、2022年6月30日現在の投資資本推定値 (Ekona Powerに投資する資本を含む)注：商品価格は10/5/22 Factset最終決済前に計算され、最終的な1日利用可能価格11を反映しない可能性がある

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Alpha NAV Summary at Various Discount Rates – Strip Pricing Asset Reserves Discount Rate Selected Range Area (MBoe) 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP North 528,478 $11,784 $9,078 $8,086 $7,572 $7,140 $6,607 $5,931 $5,426 $5,031 $4,712 $7,572 $8,086 South 467,975 10,490 7,315 6,301 5,805 5,404 4,926 4,345 3,927 3,609 3,358 5,805 6,301 PRB 71,344 1,831 1,395 1,237 1,156 1,087 1,003 897 819 757 708 1,156 1,237 Permian 145,917 5,265 3,662 3,140 2,883 2,675 2,427 2,124 1,906 1,741 1,611 2,883 3,140 TMRC 16,371 486 326 277 254 235 213 187 168 154 143 254 277 Total PDP 1,230,085 $29,857 $21,776 $19,042 $17,669 $16,541 $15,177 $13,484 $12,246 $11,293 $10,531 $17,669 $19,042 Technical PUD North 607,743 $10,026 $6,512 $5,269 $4,640 $4,123 $3,502 $2,750 $2,221 $1,833 $1,538 $3,502 $4,123 South 406,336 7,993 4,174 3,117 2,638 2,271 1,860 1,403 1,107 901 751 1,860 2,271 PRB 437,466 8,046 3,148 1,952 1,461 1,116 770 446 278 183 126 770 1,116 Permian 476,130 12,397 6,347 4,584 3,776 3,158 2,471 1,726 1,263 958 747 2,471 3,158 Technical PUD Reserves 1,927,675 $38,462 $20,181 $14,923 $12,515 $10,667 $8,604 $6,325 $4,869 $3,875 $3,162 $8,604 $10,667 PROB North 343,976 $4,653 $2,372 $1,679 $1,358 $1,112 $839 $547 $370 $258 $183 $547 $839 South 582,826 9,321 3,881 2,604 2,078 1,701 1,309 912 677 523 417 912 1,309 PRB 231,160 3,945 1,941 1,370 1,112 916 702 473 334 243 181 473 702 Permian 124,011 2,836 1,322 914 735 602 458 308 216 156 115 308 458 PROB Reserves 1,281,974 $20,755 $9,517 $6,568 $5,283 $4,331 $3,309 $2,240 $1,597 $1,181 $896 $2,240 $3,309 POSS North 159,781 $2,058 $665 $336 $206 $119 $39 $-- $-- $-- $-- $-- $-- South 556,192 8,945 3,305 2,023 1,512 1,158 806 479 307 207 145 307 479 PRB 805,764 12,550 4,074 2,274 1,590 1,135 705 336 162 72 22 162 336 Permian 345,542 6,809 2,208 1,283 943 723 519 348 264 217 185 264 348 POSS Reserves 1,867,279 $30,362 $10,252 $5,916 $4,251 $3,134 $2,069 $1,162 $733 $496 $353 $733 $1,162 Total Reserves 6,307,012 $119,436 $61,727 $46,448 $39,718 $34,672 $29,159 $23,211 $19,444 $16,844 $14,942 $29,245 $34,180 Total E&P Asset-Level Value $119,436 $61,727 $46,448 $39,718 $34,672 $29,159 $23,211 $19,444 $16,844 $14,942 $29,245 $34,180 1 Less: Hedges (773) (755) Plus: Value of WaterCo 1,419 2,211 Plus: Invested Capital from Energy Innovations 100 100 2 Less: G&A (2,366) (1,935) 3 Less: Cash Taxes (4,804) (4,006) Less: Minerals Non-Controlling Interest⁴ (274) (239) Less: Asset Retirement Obligation (63) (77) Enterprise Value $22,484 $29,481 Less: Net Debt (5,797) Implied Equity Value $16,686 $23,684 / Fully Diluted Shares (millions) 363.0 Implied Equity Value per Share $45.97 $65.25 Source: Alpha NAV Model; FactSet market data as of 10/5/22 1. Assumes hedges held to expiration and discounted at 5-8% 2. G&A discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by total reserves (14.2%-18.0%) 3. Cash tax discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by PV-0 of cash flows (13.6%-17.2%) 4. TMRC consolidated in NAV; NCI represents FNV’s share of future value associated with TMRC cash flows 12

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Alpha NAV Summary at Various Discount Rates – Consensus Pricing Asset Reserves Discount Rate Selected Range Area (MBoe) 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP North 528,478 $12,810 $9,886 $8,815 $8,259 $7,793 $7,218 $6,486 $5,939 $5,510 $5,162 $8,259 $8,815 South 467,975 10,179 7,229 6,277 5,808 5,427 4,971 4,413 4,008 3,698 3,451 5,808 6,277 PRB 71,344 1,946 1,489 1,324 1,238 1,166 1,078 966 882 817 764 1,238 1,324 Permian 145,917 5,803 4,029 3,454 3,172 2,943 2,671 2,338 2,099 1,918 1,774 3,172 3,454 TMRC 16,371 480 326 278 256 238 216 191 172 158 147 256 278 Total PDP 1,230,085 $31,220 $22,958 $20,148 $18,733 $17,567 $16,154 $14,394 $13,100 $12,101 $11,299 $18,733 $20,148 Technical PUD North 607,743 $11,215 $7,410 $6,058 $5,370 $4,804 $4,122 $3,288 $2,698 $2,261 $1,926 $4,122 $4,804 South 406,336 7,777 4,124 3,109 2,648 2,293 1,895 1,449 1,158 955 806 1,895 2,293 PRB 437,466 8,824 3,549 2,243 1,702 1,319 931 562 366 253 183 931 1,319 Permian 476,130 13,966 7,253 5,287 4,383 3,689 2,916 2,072 1,543 1,192 948 2,916 3,689 Technical PUD Reserves 1,927,675 $41,781 $22,335 $16,697 $14,103 $12,105 $9,864 $7,372 $5,766 $4,661 $3,863 $9,864 $12,105 PROB North 343,976 $5,459 $2,869 $2,074 $1,703 $1,416 $1,096 $748 $533 $393 $298 $748 $1,096 South 582,826 8,430 3,675 2,540 2,065 1,721 1,357 978 746 592 482 978 1,357 PRB 231,160 4,256 2,156 1,552 1,278 1,069 839 590 436 334 262 590 839 Permian 124,011 3,257 1,547 1,084 880 727 563 389 283 213 163 389 563 PROB Reserves 1,281,974 $21,403 $10,248 $7,251 $5,926 $4,934 $3,855 $2,705 $1,998 $1,531 $1,206 $2,705 $3,855 POSS North 159,781 $2,499 $883 $489 $329 $220 $115 $26 $-- $-- $-- $-- $26 South 556,192 8,133 3,017 1,858 1,396 1,076 758 459 301 208 150 301 459 PRB 805,764 13,616 4,587 2,639 1,889 1,385 902 476 267 154 88 267 476 Permian 345,542 7,548 2,490 1,464 1,085 837 608 414 319 265 229 319 414 POSS Reserves 1,867,279 $31,796 $10,976 $6,449 $4,700 $3,518 $2,383 $1,375 $887 $626 $466 $887 $1,375 Total Reserves 6,307,012 $126,200 $66,517 $50,546 $43,462 $38,124 $32,256 $25,845 $21,751 $18,919 $16,835 $32,188 $37,484 Total E&P Asset-Level Value $126,200 $66,517 $50,546 $43,462 $38,124 $32,256 $25,845 $21,751 $18,919 $16,835 $32,188 $37,484 1 Less: Hedges (689) (673) Plus: Value of WaterCo 1,419 2,211 Plus: Invested Capital from Energy Innovations 100 100 2 Less: G&A (2,366) (1,935) 3 Less: Cash Taxes (5,501) (4,634) Less: Minerals Non-Controlling Interest⁴ (276) (242) Less: Asset Retirement Obligation (63) (77) Enterprise Value $24,811 $32,234 Less: Net Debt (5,797) Implied Equity Value $19,014 $26,436 / Fully Diluted Shares (millions) 363.0 Implied Equity Value per Share $52.38 $72.83 Source: Alpha NAV Model; FactSet market data as of 10/5/22 1. Assumes hedges held to expiration and discounted at 5-8% 2. G&A discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by total reserves (14.2%-18.0%) 3. Cash tax discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by PV-0 of cash flows (13.5%-17.1%) 4. TMRC consolidated in NAV; NCI represents FNV’s share of future value associated with TMRC cash flows 13

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり価値を除く)アルファ割引キャッシュフロー分析-12月31日までの年間ストリップ定価、永久LTM EBITDAX 2 H 2023 E 2023 E 2025 E 2026 E多重成長EBITDAX$3，962$7，284$6，865 $6，637$6，659$6，659ドル(2，864)(2，232)(1，964)(1，696)(3，729)EBIT$2，375$4，420$4，633$4，673$4$963$2，930 1減少：税金(594)(1，105)(1，158)(1，168)(1，241)(732)プラス：連邦および州NOL 税シールド156 23 23 25 2 EBIAT$1，937$3，344$3，498$3，529$3，725$2，197プラス：納税減価償却と償却1，588 2，864 2，232 1，964 1，696 3，729減少：資本運営変化(396)62 45 12-減少：資本支出(1，588)(3，588)(3，588)493) (3，291)(3，536)(3，729)(3，729)(3，729)無レバー自由キャッシュフロー$1，541$2，778$2，483$1，969$1，738$2，197 EBITDAX倍数/永久成長率4.5 x 2.0%隠れ端末価値$29，966$26，635 19，317，169 PV@10.3%割引率 プラス：無レバー自由キャッシュフロー現金流動現在値@10.3%割引率8，712 8，712隠れ企業価値$28，029$25，25$減少：6/30/22までの純債務(5，797)(5，797)減少：非持株権(378)(378)隠れ持分価値21，854ドル19, 希釈後未償還株式363.363.0暗黙1株当たり権益価値$60.20$54.29脱退多重感度永久成長率感度WACC端末退出多重WACC永久成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.0 x 1.0%1.5%2.0%2.0% 2.5%3.0%9.25%$44.36$53.60$62.84$72.08$81.32 9.25%$56.68$59.86$63.47$67.63$72.45 9.75%43.40 52.45 61.51 70.56 79.61 9.75%52.71 55.47 58.58.62.13 66.20 10.25%42.47 51.33 60.20 69.07 77.94 10.25%49.18 51.59 54.29 57.34 60.81 10.75 41.55 50.24 58.93 67.62 76.31 10.75%46.01 48.13 5.49 53.14 56.25%40.66 49.17 57.69 66.20 74.72 11.25%43.15 45.02 47.10 49.41 52.01暗黙的永久退出敏感度WACC端末退出倍数 WACC永久成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5%2.0%2.0%3.0%9.25%(1.7%)0.5%1.9%3.8%9.25%4.0 x 4.3 x 4.6 x 4.9 x 5.3 x 9.75%(1.2%)1.0%2.4%3.5%4.3%9.75%3.4.4.3.6 4.9 10.25%(0.7%)1.5%2.9%4.8%10.25%3.6 4.4.4.6 10.75%(0.2%))2.0%3.4%4.5%5.3%10.75%3.4.3.3.4.0.3.3.3.25%2.5%3.9%5.8%11.25%3.3.3.3.8.4.14ソース：資産純資産モデルの長期有効税率に基づくアルファ金融予測1.25%純資産残高(Br)と会社が提供する予定年利用率は、22年6月30日現在も純資産利用率が半分、連邦純資産残高は585万ドル、ノースダコタ州は2.29億ドル、オクラホマ州は2526万ドル、モンタナ州は4700万ドルと仮定している

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり価値を除く)アルファ割引キャッシュフロー分析-12月31日までの年間コンセンサス定価、永久LTM EBITDAX 2 H 2023 E 2023 E 2025 E 2026 E倍数成長EBITDAX$4，188$8，032 $7，450$7，044$6，805$6，805：納税減価償却と償却(1，588)(2，864)(2，232)(1，964)(1，696)(3，729)EBIT$2，601$5，167，0218，080ドル，580ドル109$3，076 1減少：納税(650)(1，292)(1，304)(1，270)(1，277)(769)プラス：連邦および州NOL税シールド156 29 23 25 2 EBIAT$2，107$3，905$3，936$3，835$3，834$2，307プラス：納税減価償却と償却1，588 2，864 2，232 1，964 1，696 3，729減少：運営資本変化(377)70(9)29-少：資本支出(1，588) (3，291)(3，536)(3，729)(3，729)(3，729)(3，729)(3，729)レバレッジフリーキャッシュフロー$1，729$3，347$2，868$2，292$1，846$2，307 EBITDAX多重/永久成長率4.52 x 2.0%隠れ端末価値$30，624$27，963 19，740，18，026 PV@10.3%割引 率プラス：無レバー自由キャッシュフロー現在値@10.3%割引率10，042，042隠れ企業価値$29，782$28，728$減算：6/30/22までの純債務(5，797)(5，797)減算：非持株資本(378)(378)暗黙的資本価値$23，607$21, 希釈後未償還株式363.363.0暗黙1株当たり権益価値$65.03$60.31脱退多重感度永久成長率感度WACC端末退出多重WACC永続成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.0%3.0%3.0%9.25%$48.89$58.33$67.78$77.22$86.66 9.25$62.85$66.19$69.99$74.35$79.41 9.75%47.89 57.14 66.39 75.64 84.89 9.75%58.67 61.57 64.84 68.56 72.83 10.25%46.91 55.97 65.03 74.10 83.16 10.25%54.94 57.47 60.31 63.51 67.16 10.75%45.95 54.83 63.71 72.59.47 10.75%51.60 53.82 56.30 59.08 62.22 11.25%45.01 53.72 62.42 71.12 79.82 11.25%48.58 50.55 52.73 55.16 57.88暗黙的永続的脱退多重感度WACC端末退出倍数 WACC永続成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5%2.0%2.0%3.0%9.25%(2.1%)0.2%1.7%2.8%3.6%9.25%4.1 x 4.4 x 4.7 x 5.0 x 5.4 x 9.75%(1.6%)0.7%2.2%3.3%4.1%9.75%3.94.7 5.0 10.25%(1.1%)1.2%2.7%3.8%4.6%10.25%3.73.9 4.4.4.7 10.75%(0.6%))1.7%3.2%4.3%5.1%10.75%3.5.3.4.4.4.25%(0.1%)2.2%3.7%4.8%5.6%11.25%3.3.3.3.3.4.4.15ソース：Alpha Financialは、資産純資産モデルにおける長期有効税率から1.25%の税率を予測し、会社が提供したNOL残高と予想年利用率；分析では2022年6月30日までにNOL利用率はまだ半分であり、連邦NOL残高は585万ドル、ノースダコタ州は2.29億ドル、オクラホマ州は2526万ドル、モンタナ州は4700万ドルと仮定した

審査すべき初稿と重大な改訂初稿 推定値分析DCF価値橋帯共通認識1 2 1 2下位高位9月18日、2022$75.09$55.09$75.84暗黙的株価$53.64 FCFによる株価変化$0.83$0.86$0.18$0.17 2 H‘2022 E-2026 E株 年末年度による価格変化$3.38$2.15$2.41$1.55 EBITDA/FCF株価変化$3.45$1.52$3.65$1.58永久成長で定義されるWACC DCFの範囲内で$3.45$1.52$3.65$1.58と脱退$2.15$-$0.14$-倍数10月5日，2022年隠れ株$48.13 $70.56$53.82$75.64価格範囲16.14ページと15ページに示すように、割引キャッシュフロー分析は、LTM EBITDAX退出倍数と端末価値の永久成長方法を同時に使用する。したがって，範囲ごとのローエンドとハイエンドを計算する際には，この2つの方法が考えられる.9月16日の定価を用いて，DCF区間のローエンドはLTM EBITDAX Exit Multipleメソッドからである.しかし、10月5日定価を使用した場合、ローエンドは永久成長方法2からです。DCF範囲のハイエンドは、9月15日定価と10月5日定価のLTM EBITDAX Exit Multiple法を併用しています

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Public Company Trading Metrics Alpha Peers Trading Analysis Price / Enterprise Value / Net Debt / Free Cash Flow Current % of 52-Week CFPS Yield EBITDAX Price Target Price Equity Enterprise Dividend EBITDAX 1 Company 10/5/22 High Low Implied Upside Value Value 2022E 2023E 2022E 2023E Yield 2022E 2023E 2022E ($/share) (%) (%) (%) ($MM) ($MM) (x) (x) (%) (%) (%) (x) (x) (x) EOG $126.08 86.4% 150.8% 17.6% $74,513 $77,828 5.9x 5.4x 10.7% 11.3% 7.1% 5.0x 4.9x 0.2x Pioneer Natural Resources 251.18 88.0% 145.5% 12.3% 63,077 65,156 5.2 6.1 13.5% 9.5% 13.6% 4.9 5.5 0.2 Devon 70.88 90.8% 185.3% 13.6% 46,559 51,999 5.0 5.1 14.2% 13.0% 8.7% 5.1 4.8 0.6 Diamondback Energy 139.37 86.9% 140.6% 24.3% 25,024 33,145 4.0 4.4 17.8% 14.5% 8.8% 4.5 4.8 0.8 Coterra Energy 28.79 79.7% 151.5% 27.3% 23,185 25,106 4.1 4.4 17.3% 14.6% 9.0% 3.6 4.0 0.3 Marathon 27.19 84.5% 183.0% 17.8% 18,545 21,516 3.3 3.8 23.5% 18.4% 1.2% 3.6 4.1 0.6 Apache 40.52 78.8% 183.3% 31.9% 13,499 18,862 2.8 2.8 23.6% 20.4% 1.2% 2.7 2.7 0.7 Ovintiv 54.78 88.4% 176.8% 28.1% 14,359 18,314 3.4 2.6 17.2% 25.0% 1.8% 4.0 3.2 0.9 Hess 126.91 97.9% 178.3% 9.2% 39,667 49,887 8.2 7.0 5.3% 5.8% 1.2% 8.0 7.1 1.0 2 Mean 85.5% 164.6% 21.6% $34,845 $38,991 4.2x 4.3x 17.2% 15.8% 6.4% 4.2x 4.3x 0.5x 2 Median 86.6% 164.1% 21.0% 24,104 29,126 4.0 4.4 17.3% 14.5% 7.9% 4.2 4.5 0.6 3 Alpha $69.65 93.8% 163.2% 4.9% $25,283 $31,458 3.6x 4.0x 16.9% 13.0% 1.6% 3.9x 4.2x 0.7x Source: Public filings, FactSet market data as of 10/5/2022, Alpha Financial Projections 1. Represents annualized fixed and variable dividends 2. Excludes HES due to valuation difference associated with HES’ Guyana asset profile 3. Metrics based on Alpha Financial Projections at Consensus Pricing 17

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり金額を除く)上場企業取引指標(継続)2022 E取引分析1上場企業取引分析-EBITDAX 2022 E EBITDAX$8，163 EBITDAX倍数3.5 x 4.5 x-隠れ企業 2022年EBITDAXに基づく価値(エネルギー革新の投資資本を除く)$28，571-$36，734プラス：エネルギー革新の投資資本$100以下：現在6/30/22(5，797)の純債務(5，797)減少：非持株権益(378)持分価値{b 22}{b 22，$430，430$659未償還完全希釈株式(Mm)363.0隠れ1株当たり権益価値$61.97-$84.46上場企業取引分析-CFPS 2022 E CFPS$18.66関連CFPS倍数3.5倍-4.5倍暗黙的株価 2022年CFPS(エネルギー革新前)$65.3-$83.95プラス：エネルギー革新投資資本(1株)$0.28 2022年CFPSの暗黙的株価$65.57-$84.23 2023 E取引分析上場企業取引分析 -EB ITDAX 2023 E EBITDAX$8，032 EBITDAX倍数4.0 x 4.8 x-2023年EBITDAXに基づく暗黙的企業価値(エネルギー革新からの投資資本を含まない)$32，127-$38，151プラス：エネルギー革新からの投資資本$100 から減算：6/30/22(5，797)までの純債務減算：非持株権益(378)隠れ持分価値$26，052-$32，未清算完全希釈株式(Mm)363.0隠れ1株当たり権益価値$71.77-$88.36上場企業取引分析-2023年CFPS$18.96関連CFPS×3.8 x-4.5倍暗黙的株価2023年CFPS(エネルギー革新前)$71.09-$85.31 Plus：エネルギー革新投資資本(1株あたり)$0.28隠れ株価 2023年CFPS$71.37-$85.59ソース：公開申告文書、FactSet 2022年10月5日までの市場データ, Alpha財務予測はコンセンサス価格で18

検討すべき予備草案と重大な改正予備評価分析(百万ドル。1株当たり金額と上述したように)50億ドル以上の会社E&P取引選択取引隠れスポット価格要約1プレミアム所有権取引価値/持分価値/ (公告)キャッシュフロー取引価値EBITDAX EBITDAX WTI HHUB 2が発表した買い手エリア($B)%株式1日前A/T(FY 1)(FY 2)($/BBL)($/MMBtu)5/24/21 Cabot Oil&Gas Cimarex Energy Coを選択します。Br}51/49%5.6 x 4.9 x 4.7 x 4.1 x$66.13$2.89 10/20/20パイオニア自然資源パセリエネルギー二畳紀7.6 100%8%76%/24%5.7 5.7 4.0 3.8 41.37 2.91 10/19/20コンフィ石油サザエ資源二畳紀13.3%15%79%/21%4.9 5.6 3.8 4.7 40.69 2.80 9/28/20ドイツ文エネルギーWPX Energy MUL 5.7 100%3%57%/43%3.7.4.4 2.1 2.4 40.47 2.107/20/20山形貴金属エネルギー品目13.0 100%8%97%/3%6.9 6.4 3.0 40.83 1.64中央値$9.3 100%8%76%/24%5.6 x 5.6 x 3.8 x$40.83$2.80平均9.8 100% 72%/28%5.4 5.4.6.6 45.90 2.47 5/9/19西洋石油アナダコ石油会社$57.0 22%62%84%/16%7.1 x 6.4 x 6.0 x 5.3 x$61.58$2.60 11/1/18 Encana Newfield探査MUL 7.7.7 100%35%64%/36%5.0 4.1 3.1 63.67 3.24 8/14/18 ガラガラヘビエネルギー二畳紀9.2 100%19%62%62%/38%8.9 6.8 8.3 6.1 67.04 2.96 3/28/18貝殻資源二畳紀RSP二畳紀9.5 100%29%75%/25%10.8 7.8 9.4 6.8 64.30 2.70%$9.4 100%32%70%/31%8.0 x 6.6 x 7.2 x 5.7 x$63.99$2.83平均値 20.9 81%36%71%/29%7.7.6.95.3 64.15 2.87前例取引分析-EBITDAX 2022 E EBITDAX(FY 1)$8，163 3 EBITDAX×3.5 x 4.5倍-2022 EBITDAXに基づく暗黙的な企業価値(エネルギー 革新からの投資資本を含まない)$28，571-$36, 734プラス：エネルギー革新からの投資資本は100ドル減少：2012年6月30日現在の純債務(5797ドル)減少：非持株権益(378ドル)隠れ持株価値22，496-30ドル659未償還完全希釈株式(Mm) 363隠れ1株当たり権益価値$61.97-$84.46前例取引分析-CFPS 2022 E CFPS(FY 1)$18.66 3関連CFPS倍数3.3 x-4.3倍暗黙的株価2022年CFPS(エネルギー革新前)$60.63- $79.29 Plus：エネルギー革新投資資本(1株)$0.28 2022年CFPSの隠れ株価$60.91-$79.56ソース：会社届出とプレスリリース、Enverus、Alpha Financialコンセンサス定価による予測1.プレミアム は、発表前の最後の影響を受けなかった取引日2.アナリストの平均合意に基づいて予測した。FY 1とは、取引が発表された現在の未報告年度または年度であり、FY 2はその後3年目である。これまでの期間の取引と比較して、大口商品曲線の大幅なスポット割増により、複数の範囲19が選択されている

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析付プレミアム分析：エネルギー現金徴収-私有と購入(百万ドル、1株当たり金額を除く)プレミアム日1-20日-1日発表買収/目標対価格優先スポットVWAP 11/22/21 Paloma Partners/Goodrich 石油会社現金交換7.0%7.5%07/28/22 PBF Energy/PBF物流LP現金/株式単位NA 9.5%07/26/22シェル米国会社/シェル中流パートナー、L.P.単位現金交換単位23.0%23.6%06/02/22 Hartree Partners，LP/Spraogue Resources LP 単位現金18.9%20.7%05/25/22 Höegh LNG Holdings Ltd/Höegh LNG Partners LP単位現金35.0%42.2%04/22/22 Ergon，Inc./Blueknight Energy Partners，Inc.L.P.現金51.5%47.5%10/04/21石峰インフラ投資パートナー/ Teekay LNGパートナーLP現金化8.3%5.3%08/23/21マイルストーン配当/Landmarkインフラ投資パートナーLP現金38.4%35.0%02/22/21ベレードグローバルエネルギー·電力インフラ投資/GasLog Ltd.単位56.4%33.9%10/01/19 Brookfield Business Partners L.P./Teekay Offshore Partners L.P.現金交換単位28.1%15.1%05/10/19 IFM Investors/Buckeye Partners，L.P. 現金交換単位27.5%23.8%04/02/19 UGI Corporation/ameriGas Partners，L.P.現金/株式単位13.5%22.2%03/18/19 ArcLight Energy Partners Fund V，L.P./American Midstream，LP 31.3%31.2%11/26/18 ArcLight Energy Partners Fund VI, L.P./TransMontaigne Partners L.P.現金交換12.6%9.2%10/18/18 Valero Energy Corporation/Valero Energy Partners LP現金交換6.0%9.4%10/09/18 Antero Midstream GP LP/Antero Midstream Partners LP現金/株式交換63.7%54.6%{b r}07/04/18 OCI N.V./OCI Partners LP現金交換10.0%NA最低6.0%5.3%全取引中央値23.0%から23.6%は26.4%24.8%最高63.7%54.6%プレミアムアルファ現金株14.0%10.9%プレミアム分析6月14日現在のスポット株価を意味している。2022$64.50 1日前期スポット価格プレミアム15.0%30.0%1日前期スポット価格プレミアム$74.18-$83.85 20日間VWAPプレミアム2022年6月14日$68.89 20日VWAPプレミアム15.0%30.0%暗黙 20日間VWAPプレミアム$79.22-$89.55の暗黙的購入範囲$74.18-$89.55上流現金買収-プライベートソース：Bloomberg，FactSet 2022年10月5日までの市場データ，公開申告文書1.支払いのVWAPプレミアムの計算方法は， 約価値を買収側株式/単位が公告前の最終取引日の終値に受信した任意の現金の交換比率を加え，ターゲットの20取引日で割ったVWAPを，公告前の最後の干渉されていない取引日から算出する

審査すべき初稿と重大な改訂 付録

審査すべき初稿と加重の重大な改訂br資本分析の平均コスト(百万ドル、1株当たり追加)Alpha-WACC分析株価市場株式総債務と総債務/調整後未レバー化1 2社10/5/22価値優先株式総株式Beta EOG$126.08$74，513$6，388 7.9%1.02 0.96パイオニア自然資源251.18 63，077 4，303 6.4%0.90 0.85ドイツ文70.88 46，559 6，363 12.0%1.06 0.96ヘス126.91 39，667 8，424，17.50%0.91 0.79 CoterEnergy 28.79 23，185 2，8.131 0.80 0.75響尾蛇エネルギー139.37 25，024 5，573 18.2%1.15 0.98マラソン27.19 18，545 4，353 19.0%1.05 0.89 CAPMアパッチ40.52 13，499 5，307 28.2%1.07 0.83 Ovintiv 54.78 14，359 4，183 22.6%1.35 1.11平均15.6%1.03 0.90中央値17.5%1.05 0.89アルファ$69.65$25，283$6，350 3 20.1.04 0.87無リスク率40%未レバレッジベータ0.89債務と優先/総資本17.5%調整後レバレッジ持分ベータ1.03 WACC供給側MRP歴史MRP 6.2%7.5%市場リスクプレミアム規模プレミアム0.4% 資本コスト10.8%12.1%税引前債務コスト6.5%税後債務コスト4.9%WACC 9.8%10.8%ソース：2022年10月5日までのFactset市場データ、会社届出書類5.ダフとフェルプス2022年推定マニュアル1.調整後の株式 Beta計算式：(0.67)×Raw Beta+(0.33)×1.0；ベータ指数と標準プール500指数6.Alpha時価に基づく規模プレミアム25.4 Bn(10進2)指数7.資本の資本コスト計算は：無リスク金利+(レバー権益Beta ×市場リスクプレミアム)+2.非レバーBetaの計算式は：調整後の権益Beta×(E/(E+D×(1-T))会社規模プレミアム3.Alpha Managementが提供した2022年6月30日までの未償還債務額面8.Alpha Notes YTWに基づく債務の税前コスト2032年満期4.無リスク金利20年期米国債21

検討すべき初稿と重大な改訂補足 分析1 LTM EBITDAXの経時的変化の倍数TEV/LTM EBITDAX Alpha TEV/LTM EBIITDAXとエージェント同行の差異現在単純平均現在2022年2021年3.0 x APA 3.2 x 4.6 x 6.9 x 5.5 x 5.5 x 5.6 x 4.0 x DVN 4.6.0 11.1 7.3 7.4 7.9 EOG 4.8.8.1 6.6.3 9.9 2.0 x Fang 4.4.4.49.3 6.9 9.5 15.5 x 0.5 x 0.0 x MRO 4.4.8 7.6.6.6.4 OVV 3.0.7 6.8 6.8 4.9.1(2.0 x)PXD 5.0 6.6 12.3 8.2 9.9(4.0 x)CTRA 4.7 5.7 11.0 8.4 9.5 14.4 HES 9.6 16.5 12.3 11.69.7(6.0 x)1 4.1 x 5.4 x 9.0 x 6.4 x 7.4 x 9.7 xエージェント対等(平均値)(8.0 x)Alpha 4.7 x 6.0 x 6.2 x 7.5 x 9.1 x TEV/LTM EBITDAX 45.0 x 40.0 x 35.0 x 25.0 x 20.0 x 15.0 x 10.0 x 5.0 x 4.7 x 0.0 x OCT-12 OCT-13 OCT-14 OCT-15 OCT-1 6 OCT-17 OCT-1810月19日-10月20日-10月21日-22日 出所：2022年10月5日までのFactSet市場データアルファエージェント同業者範囲注：グラフと週ごとに計算した平均値1.HESがHESガイアナ資産概況に関する推定差による推定差は含まれていない；最近のCOGとXEC 22間の取引により、CTRAは除外されています

検討すべき初稿と重大改訂水務会社 補足情報(百万ドル単位)アルファ水務会社独立財務分析指標要約水務会社記述オスミウム由来水：2023 E総合EBITDAは14 mm，4.0 x−6.0 xオスミウム採取水 収集と処置：2023 E$1，419$1，818 TEV/EBITDA総合EBITDAは248 mm，5.5 x−7.0 xオスミウム源水：2023 E総合EBITDAは14 mm，5.0 x−7.5 x$1，681$2，211採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−5.0 x 7.0 x−248$2，211採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−7.5 x$2，211採水採取水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−5 x$1，681$2，211採採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x 248−5.0 x8.5 xソース：Alpha Financial Products 23前例取引同業グループ取引分析

審査と重大な改訂が必要な予備草案Watco 補足情報(百万ドル単位、1株或いは単位金額を除く)同業者グループ取引分析同行52週株式企業配当純債務/企業価値/EBITDA社10/5/22高価値2022 E 2023 E 収益率2022 E EBITDA\Select Energy Services，Inc.$8.09 77.6%$925$899.2 x 3.8 x NA NM TETRA Technologies，Inc.4.16 71.5%548 664.5.5.6 NA 1.2 x平均値6.8 x 5.2 x NA 1.2 x中央値6.8 5.2 NA 1.2採油水収集と処理同業者配当金/ 52週株企業価値の価格%/EBITDA分配純債務/会社/パートナーシップ10/5/22高値2022 E 2023 E収益率2022 E EBITDA Aris Water Solutions、$13.51 57.3%$796$1，147 7.4 x 5.3 x 2.7%2.2 x 1 Crestwood Equity Partners LP 29.55 89.7%3，654 7，796 9.4 8.1 8.9%3.7 NGL Energy Partners LP 1.40 48.1%186 3，937.7 6.3-%5.7 x 6.6 x 3.8%3.9 x中央値7.4.7%ソース：公開申告書類，FactSet 2022年10月5日までの市場データ1.Senderoの買収、Barnettの売却、アパラチアの売却形式24

査読待ちと重大改訂水務会社 補足情報部分まとめ分析(百万ドル単位)同業者グループ取引分析2023 E 2023 E EBITDA結果企業価値範囲EBITDA多範囲高水源EBITDA$14 4.0 x-6.0 x$55$83採水収集と処分 248.5.5-7.0 1，364 1，735企業総価値$1，419$1，818前例取引分析2023 E 2023 E EBIDA結果企業価値範囲EBIDA多範囲高水源水$14 5.0 x-7.5 x$69$104 産水収集と処分248-8.5-1，611，107企業総価値：Alpha

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision The Mineral Resources Company Supplemental Information ($ in millions) TMRC NAV Summary at Various Discount Rates – Strip Pricing Asset Discount Rate Selected Range Area 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP TMRC $486 $326 $277 $254 $235 $213 $187 $168 $154 $143 $254 $277 Total PDP $486 $326 $277 $254 $235 $213 $187 $168 $154 $143 $254 $277 Technical PUD North $60 $18 $12 $10 $9 $7 $6 $5 $5 $4 $7 $9 South 633 205 137 113 98 82 66 56 48 43 82 98 Technical PUD Reserves $692 $222 $149 $123 $106 $90 $73 $61 $53 $47 $90 $106 PROB North $65 $13 $7 $5 $4 $3 $2 $1 $1 $1 $2 $3 South 821 179 90 62 46 33 22 16 13 11 22 $33 PROB Reserves $886 $192 $96 $67 $50 $36 $24 $18 $14 $12 $24 $36 POSS North $95 $15 $5 $2 $1 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 South 778 167 84 59 45 33 23 18 14 12 18 $23 POSS Reserves $873 $181 $89 $61 $46 $33 $23 $18 $14 $12 $18 $23 Total Reserves $2,937 $922 $610 $505 $437 $371 $306 $265 $236 $214 $385 $442 % to Alpha 38.0% Value to Alpha $146 $168 % to Franco Nevada 62.0% Value to Franco Nevada $239 $274 Source: Alpha NAV Model 26

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision The Mineral Resources Company Supplemental Information ($ in millions) TMRC NAV Summary at Various Discount Rates – Consensus Pricing Asset Discount Rate Selected Range Area 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP TMRC $480 $326 $278 $256 $238 $216 $191 $172 $158 $147 $256 $278 Total PDP $480 $326 $278 $256 $238 $216 $191 $172 $158 $147 $256 $278 Technical PUD North $68 $20 $13 $11 $9 $8 $7 $6 $5 $5 $8 $9 South 614 202 137 114 99 84 68 58 50 44 84 99 Technical PUD Reserves $682 $222 $150 $125 $108 $92 $75 $63 $55 $49 $92 $108 PROB North $75 $15 $7 $5 $4 $3 $2 $2 $1 $1 $2 $3 South 739 166 85 60 46 33 22 17 14 11 22 $33 PROB Reserves $814 $181 $92 $65 $49 $36 $24 $19 $15 $12 $24 $36 POSS North $107 $16 $6 $3 $1 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 South 720 157 80 57 44 32 23 18 15 12 18 $23 POSS Reserves $827 $174 $86 $60 $45 $33 $23 $18 $15 $12 $18 $23 Total Reserves $2,803 $902 $607 $506 $440 $377 $313 $272 $243 $221 $390 $445 % to Alpha 38.0% Value to Alpha $148 $169 % to Franco Nevada 62.0% Value to Franco Nevada $242 $276 Source: Alpha NAV Model 27