添付ファイル(C)(2)(G)審査すべき初稿と重要な改訂項目Alpha補充検討材料は取締役会特別委員会のために準備され、2022年9月18日

これらの材料は，Evercore Group L.L.C.(“Evercore”)がアルファ(“当社”)取締役会特別委員会のために用意されており，これらの材料を直接納入し， や具体的な予想以外のいかなる目的にも使用してはならない。これらの材料は、企業および/または他の潜在的取引参加者または会社および/または他の潜在的取引参加者を代表して提供される情報に基づいており、これらの情報は、共通ソースから、または他の方法でレビューされる。Evercoreは、そのような情報を独立して調査または確認する責任を負わず、そのような情報に依存することは、すべての実質的な側面で完全かつ正確である。このような資料には、当社の管理層および/または他の潜在的取引参加者によって作成または検討され、または公開ソースから取得された将来の財務パフォーマンスの推定および予測の範囲内で、Evercoreは、これらの推定および予測が、これらの管理層が現在入手可能な最適な推定および判断(または公開ソースから得られた推定および予測について、合理的な推定を表す)を反映する基準に基づいて合理的に作成されたと仮定する。このような情報の正確性または完全性については、明示的または暗示的な陳述または 保証はなされず、本明細書に含まれるいかなる内容もそうではなく、過去、現在、または未来に関する陳述とみなされてはならない。これらの材料は会社の業務や事務に詳しい特定の人のために設計されている。これらの材料は評価のための唯一の根拠を提供するのではなく、以下の方面に関する提案とみなされてはならない, すべての取引または その他の事項。これらの材料はEvercoreが開発されEvercoreが所有しており，会社取締役会特別委員会の利益や内部使用のために用意されている。これらの材料は，Evercoreが2022年7月25日に特別委員会に提出した日付が2022年7月25日の“Project Alpha検討材料”であり，このbr材料に記載されている提案取引に関連し，2022年7月28日，2022年9月2日，2022年9月13日に特別委員会に提出された材料(総称して“先行陳述”と呼ぶこともある)を補足している。これらの材料は、7月のプレゼンテーションで提案されたすべての仮定および条件を繰り返しておらず、これらのプレゼンテーションと組み合わせて読まなければならない。これらの材料は、州または連邦証券法に基づいて開示または届出を公開するためではなく、会社取締役会特別委員会が以前に紹介した潜在的取引を評価するために作成されたものであり、Evercoreの事前書面の同意を得ず、複製、伝播、引用、またはbr}で言及されてはならない。これらの材料は、任意の証券の売却または購入の要約または要約を構成するものでもなく、Evercore(または任意の連属会社)が任意の取引のために、これに関連する任意の証券を融資または購入するための任意の約束を提供または手配するものでもない。Evercoreはこのような材料を更新または他の方法で修正する義務を負わない。これらの材料は、Evercoreおよびその付属会社の他の業務分野の他の専門家が知っている情報を反映していない可能性がある。Evercoreおよびその付属会社は法律、会計、または税務提案を提供しない。それに応じて, 本明細書に含まれる税務事項に関するいかなる陳述も、Evercoreまたはその関連会社の書面陳述でも、意図的に使用されていない陳述でもなく、どの納税者も、それに適用される可能性のある税務処罰から逃れるためにこの陳述を使用することはできない。すべての人は自分の具体的な状況に基づいて、本文で述べた取引或いは事項の影響について 独立顧問に法律、会計と税務提案を求めるべきである。

検討すべき初稿と重要な改訂表brカタログ一部の市場取引と財務更新I 2022年9月16日までのAlpha財務予測II予備推定分析III付録

初稿は審査と重大な改訂が必要I.市場取引と財務の最新状況

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update ($ in millions, except per share amounts) Analysis at Various Prices (9/16/22) Harold Hamm Committee Harold Hamm Initial Offer Harold Hamm Counteroffers “Best and Final” Committee Counteroffers Initial Counteroffer (6/13/22) (8/1/22) | (8/3/22) | (8/30/22) | (9/15/22) (9/15/22) | (9/2/22) | (8/25/22) | (8/2/22) (9/15/22) (7/28/22) Metric Illustrative Transaction Value Offer Price per Share $70.00 $70.25 $70.50 $71.50 $72.00 $73.50 $74.00 $74.50 $75.00 $75.75 $78.25 $78.50 $81.25 Illustrative Premium to Current Price ($69.84/share) 0.2% 0.6% 0.9% 2.4% 3.1% 5.2% 6.0% 6.7% 7.4% 8.5% 12.0% 12.4% 16.3% % Premium to Receipt of Initial Proposal $64.50 8.5% 8.9% 9.3% 10.9% 11.6% 14.0% 14.7% 15.5% 16.3% 17.4% 21.3% 21.7% 26.0% 1 % Premium to Indexed Comp Performance Price 59.02 18.6% 19.0% 19.5% 21.2% 22.0% 24.5% 25.4% 26.2% 27.1% 28.4% 32.6% 33.0% 37.7% % Premium to 10-Day VWAP as of 6/13/2022 69.53 0.7% 1.0% 1.4% 2.8% 3.5% 5.7% 6.4% 7.1% 7.9% 8.9% 12.5% 12.9% 16.9% % Premium to 30-Day VWAP as of 6/13/2022 63.21 10.7% 11.1% 11.5% 13.1% 13.9% 16.3% 17.1% 17.9% 18.7% 19.8% 23.8% 24.2% 28.5% Fully Diluted Shares Outstanding 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 363.0 Equity Value $25,410 $25,501 $25,592 $25,955 $26,136 $26,681 $26,862 $27,044 $27,225 $27,497 $28,405 $28,496 $29,494 Plus: Total Debt 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 6,350 Less: Cash & Short-Term Investments (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) (553) Plus: Noncontrolling interest 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 378 Enterprise Value $31,585 $31,676 $31,767 $32,130 $32,311 $32,856 $33,037 $33,219 $33,400 $33,672 $34,580 $34,671 $35,669 Management Current Trading Multiples Updated commodity Forecasts Implied Multiples Consensus Metrics pricing as of (As of 9/16/2022) 2 3 4 September 16, 2022 Metric Metric Alpha Proxy Peers P / CFPS 2022E $18.91 3.7x 3.7x 3.7x 3.8x 3.8x 3.9x 3.9x 3.9x 4.0x 4.0x 4.1x 4.2x 4.3x $19.55 3.6x 3.9x 2023E 19.22 3.6 3.7 3.7 3.7 3.7 3.8 3.9 3.9 3.9 3.9 4.1 4.1 4.2 17.70 3.9 4.2 TEV / EBITDAX 2022E $8,324 3.8x 3.8x 3.8x 3.9x 3.9x 3.9x 4.0x 4.0x 4.0x 4.0x 4.2x 4.2x 4.3x $8,200 3.8x 3.9x 2023E 8,169 3.9 3.9 3.9 3.9 4.0 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 4.2 4.2 4.4 7,648 4.1 4.1 FCF Yield 2022E $12.63 18.0% 18.0% 17.9% 17.7% 17.5% 17.2% 17.1% 16.9% 16.8% 16.7% 16.1% 16.1% 15.5% $11.87 17.0% 18.4% 2023E 9.65 13.8% 13.7% 13.7% 13.5% 13.4% 13.1% 13.0% 13.0% 12.9% 12.7% 12.3% 12.3% 11.9% 9.34 13.4% 15.4% Source: Alpha Management, public filings, FactSet market data as of 9/16/2022 Note: Proxy peers include APA, CTRA, DVN, FANG, EOG, HES, MRO, OVV and PXD (“Proxy Peers”) 1. The Indexed Comp Performance Price was calculated as the price at the receipt of the Initial Proposal multiplied by 1 minus the median Proxy Peers’ price performance since the date of the Initial Proposal (8.5%) 2. Based on the Alpha Financial Projections at Consensus Pricing as of 9/16/2022 3. Based on FactSet Consensus estimates 4. Represents the median of Proxy Peers excluding HES due to valuation difference associated with HES’ Guyana asset profile 1

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update Valuation Multiples Since Initial Proposal 1 Relative Price Performance Since June 13, 2022 25% 8.3% --% (7.5%) (8.2%) (25%) (29.6%) (50%) 6/13/22 6/28/22 7/14/22 7/30/22 8/15/22 8/31/22 9/16/22 Alpha Proxy Peers HHUB WTI Change in Share Price and Valuation Multiples Share Price EV / 2023E EBITDAX² 6/13/22 7/20/22 8/30/22 9/16/22 Δ 6/13 - 7/20 Δ 6/13 - 8/30 Δ 6/13 - 9/16 6/13/22 7/20/22 8/30/22 9/16/22 Δ 6/13 - 7/20 Δ 6/13 - 8/30 Δ 6/13 - 9/16 Alpha $64.50 $66.51 $70.03 $69.84 3.1% 8.6% 8.3% 4.2x 4.1x 4.2x 4.1x (1.8%) (0.9%) (1.6%) Peers: APA $45.57 $35.00 $39.32 $40.46 (23.2%) (13.7%) (11.2%) 3.3x 2.6x 2.6x 2.6x (21.0%) (20.5%) (21.1%) CTRA 32.56 28.91 30.40 28.74 (11.2%) (6.6%) (11.7%) 5.0 4.2 4.2 4.0 (16.6%) (16.6%) (21.2%) DVN 69.24 57.68 71.08 66.82 (16.7%) 2.7% (3.5%) 4.9 4.1 4.5 4.3 (16.8%) (8.0%) (11.7%) EOG 132.73 105.57 121.86 121.45 (20.5%) (8.2%) (8.5%) 5.4 4.0 4.7 4.6 (24.6%) (12.5%) (13.3%) FANG 147.80 118.77 134.07 132.62 (19.6%) (9.3%) (10.3%) 5.0 4.2 4.6 4.5 (16.3%) (9.4%) (10.0%) HES 121.54 104.92 122.12 121.64 (13.7%) 0.5% 0.1% 6.9 6.0 6.7 6.7 (13.8%) (3.8%) (3.3%) MRO 28.39 22.92 25.58 26.22 (19.3%) (9.9%) (7.6%) 4.6 3.7 3.9 4.0 (20.9%) (16.0%) (14.3%) OVV 56.79 46.58 52.83 49.55 (18.0%) (7.0%) (12.7%) 3.4 2.7 3.0 2.9 (18.8%) (10.0%) (14.5%) PXD 261.37 216.81 254.71 239.50 (17.0%) (2.5%) (8.4%) 5.8 4.6 5.4 5.1 (20.5%) (7.3%) (12.4%) Median of Peers (18.0%) (7.0%) (8.5%) 5.0x 4.1x 4.5x 4.3x (18.8%) (10.0%) (13.3%) Source: FactSet market data as of 9/16/2022 1. Proxy Peers relative price performance calculated as an average of Proxy Peers indexed price performance 2. EV / 2023E EBITDAX based on Consensus trading multiples 2

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Market Trading and Financial Update 1 Strip and Consensus Pricing – 6/13/22, 7/20/22, 8/30/22 and 9/16/22 2H 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E Thereafter WTI ($ / Bbl) $114.24 $98.87 $87.17 $78.81 $73.00 $73.00 Strip Pricing HHUB ($ / MMBtu) 8.63 6.62 5.32 4.93 4.82 4.82 June 13, 2022 WTI ($ / Bbl) $99.15 $87.55 $77.29 $70.43 $67.06 $67.06 Consensus Pricing HHUB ($ / MMBtu) 5.92 4.76 3.90 3.53 3.49 3.49 WTI ($ / Bbl) $98.13 $85.47 $78.40 $73.77 $70.54 $70.54 Strip Pricing HHUB ($ / MMBtu) 7.80 5.69 4.77 4.56 4.44 4.44 July 20, 2022 WTI ($ / Bbl) $102.55 $90.08 $78.91 $72.34 $66.60 $66.60 Consensus Pricing HHUB ($ / MMBtu) 6.28 5.10 4.20 3.88 3.49 3.49 WTI ($ / Bbl) $93.59 $85.24 $77.05 $71.18 $66.72 $66.72 Strip Pricing HHUB ($ / MMBtu) 8.82 6.62 5.29 4.92 4.82 4.82 August 30, 2022 WTI ($ / Bbl) $102.90 $91.27 $80.15 $73.12 $68.20 $68.20 Consensus Pricing HHUB ($ / MMBtu) 6.66 5.46 4.32 3.96 3.55 3.55 WTI ($ / Bbl) $89.37 $78.93 $72.56 $68.16 $64.95 $64.95 Strip Pricing HHUB ($ / MMBtu) 8.03 6.08 5.15 4.92 4.82 4.82 September 16, 2022 WTI ($ / Bbl) $102.67 $91.40 $79.23 $73.06 $68.10 $68.10 Consensus Pricing HHUB ($ / MMBtu) 7.06 5.51 4.55 4.17 3.60 3.60 1. Commodity prices pull prior to final settlement of FactSet on 9/16/22 and may not reflect the final daily price available 3

審査すべき初稿と重大な改訂市場 同業者運営の取引と財務更新概要、取引と推定指標取引規模推定倍数FCF収益率カバーレバレッジ収益増加ブローカー市場2022 E価格/TEV/FCF/RF純配当製品CFPS 1株 目標値EBITDAX CFPS EBITDAX収益率配当レバレッジROCE収益率CAGR CAGR Ticker価格YTD上り($Bn)(‘22 E)(’23 E)(‘22-’25 E)(‘22-’25 E)HES 64%13%$38.0$6.3 7.6 x 7.7 x 6%6%4.8 x 0.7 x 13%1%13%10%EOG 37%23%71.8 15.8 5.6 4.8 11%12%1.6(0.0)31%7%8%(2%)PXD 32%19%60.1 13.7 4.9 14%10%9.5(0.3)25%14%14%(11%)2 DVN 52%19%43.9 10.4 4.7.8 15%14%15.0 0.2 32%9%2%(5%)CTRA 51%29%23.1.7.0 4.0 3.6 18%15%2.1 0.1 26%9%1%(8%)3方23%31%23.8 7.6 74.19%16%3.8 0.6 24%9%3%(9%)MRO 60%23%17.96.0.2 3.5 24%19%21.0.2 42%1%0%(13%)4 OVV 47%41%13.0 4.7 3.0 3.6 20%29%10.2 0.5 34%2%1%n.aAPA 50%36%13.5 7.3.7.6 2.6 24%22%17.9 0.5 64%1%3%(9%)5平均値44%28%$33.4$9.1 4.0 x 3.9%17%10.1 x 0.2 x 35%7%3%(8%)5中央値49%26%23.5 7.4.9 18%15%9.9 0.2 31%8%3%(9%)6Alpha 56%7%$25.4$8.2 3.6 3.6 17%13%10.6 x 0.4 x 25%2%3%(9%)出所：会社届出書類、 株式研究、FactSet 2022年9月16日までの市場データ3.Rattler Midstreamと合併する予定数注：P/CFPS(‘22 e)で4.UintaとBakken資産剥離の予想数1.年化最新固定と可変配当金5.HESガイアナ資産概況に関する推定値の差により、 はHESを含まない。2.Williston盆地とEagle Ford買収の予想数6.コンセンサス推定の指標に基づく；目標価格には制限ブローカー4が含まれている

検討すべき初稿と重大な改訂II.2022年9月16日までのAlpha財務予測

審査すべき初稿と重大な改訂Alpha の9月16日までの財務予測。2022年アルファ財務予測-アルファ財務予測がアルファ経営陣が提供する以下の仮定に組み込まれていると仮定する：2022 E -2022 E予算ごとの収入と支出およびアルファの5年予測融資仮定：2026年10月満期の循環信用手配は同じ条項で延長したと仮定2023年満期の4.500優先手形が2023年第2四半期に返済されたと仮定して、2024年満期の3.800優先手形の2024年第2四半期償還分配政策：株式による報酬買い戻し以外に、この予測には、2022年第1四半期以降のいかなる株式買い戻しも含まれておらず、この予測は、2022年第2四半期と第3四半期の配当金が約1.01億ドルであると仮定し、2022年第4四半期以降の配当額は無視できる。出所：5

検討すべき予備草案と重大な改訂アルファ 2022年9月16日までの財務予測商品価格仮定WTI(ドル/bbl)$120.00$100.00$80.00$68.10$63.83$60.00$40.00 7/1/22 7/1/23 7/24 7/1/25 7/26 2 H 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 2026 E 2025 E 2026 Eストリップ定価2022年9月16日 $89.37$78.93$72.56$68.16$64.95 9月16日までのコンセンサス定価2022 102.67 91.40 79.23 73.06 68.10 Henry Hub($/MMBtu)$10.00$8.00$6.00$5.25$4.00$3.00$--7/1/22 7/1/23 7/24 7/1/25 7/1/26 2 H 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 9月16日までの価格帯$8.03$6.08$5.15$4.92$4.8 2 9月16日までのコンセンサス定価，2022 7.06 5.51 4.55 4.17 3.60ストリップ定価2022年9月16日までコンセンサス定価2022年9月16日まで：FactSet市場データ2022年9月16日まで注意：商品価格は9月16日FactSet最終決済前に牽引され、最終的な毎日利用可能価格を反映しない可能性がある6

検討すべき初稿と重大な改訂Alpha 2022年9月16日までの財務予測(百万ドル、生産データを除く)帯状定価履歴Alpha予測帯状定価2021 A 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 22 E−26 E 1基準価格WTI原油価格(ドル/バレル)$68.06$89.37$78.93$72.56$68.16$64.95 Henry Hub天然ガス価格(ドル/MMBtu)$3.88$8.03$6.08$5.15$4.92$4.82生産量(7月のデモ並み)石油(MMBbls)73 59 87 93 99天然ガス(Bcf)370 416429 455 463総当量(MBoe)120 142 156 165 170 177総当量(MBoed)330 390 428 451 466 484 5.6%石油48.8%51.3%55.6%56.7%55.3%56.3%石油収入$3949$6，878$6，741$6，635$6，229$6，250 Gas 1，844 3，367 2，6792，286 2，296 2，295石油·天然ガス収入$5，794$10，245$9，421$8，921$8，545プラス：ヘッジの影響($129)($1，254)$-プラス：石油·天然ガスサービス運営54 71 71 71純収入$5，719$9，061$9，492$8，992$8，596$8，596$8615減税： 生産税(404ドル)(747ドル)(696ドル)(677ドル)(651ドル)(657ドル)減算：運営費用(513)(706)(719)(799)(831)減算：輸送(225)(283)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)株式給与(170)(176)(234)(247)(255) (265)減少：DD&A(1，887)(1，953)(2，183)(2，316)(2，362)(2，469)減少：他の費用(58)(79)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)純利息(費用)収入($250)($273)($217)($165) ($125)($98)その他(費用)収入(26)(3)(0)53 78 93マイナス：所得税(520)(1，183)(1，248)(1，111)(1，013)(990)純収入$1，666$3，659$3，847$3，$422，3，122$3，052(4.4%)プラス：DD&A$1，893$1，968$2196ドル2329ドル2374ドル2, 482プラス： 繰延所得税準備金520 575 425 310 305 244プラス：株式ベース報酬63 78 64 64 64 70プラス：その他非現金料金48 780(334)(173)36 62プラス：運営資本純額(217)(249)105 37 40(17)運営キャッシュフロー$3，974 $6，810$6，302$5，990$5，944$5，893(3.6%)減算：資本支出($1，562)($2，693)($3，399)($3，291)($3，536)729)減算：運営資本増加(219)(32)354(68)3(57)プラス：非持株資本の貢献31 23 62 5- 減算：非持株資本への分配(22)(44)(48)(45)(43)(40)プラス：純借入金と他の866 1，599(219)(777)(1，251)(1，685)自由キャッシュフロー$2，638$4，345$2，812$2，622$2，325$2，141(16.2%)備考：EBITDAX$4，463$7，141(2%)956$7，290 $6，993$6，840$6，881(3.6%)ソース：FactSet 2022年9月16日までの市場データ、Alpha Management 1.基準価格にはWTIやHH大口商品価格の差は含まれていない；2022年E定価には8ヶ月の実データが含まれています7

検討すべき初稿と重大な改訂Alpha 2022年9月16日までの財務予測(百万ドル、コンセンサス定価予測履歴アルファコンセンサス定価CAGR 2021 A 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 E 22 E-26 E 1基準価格WTI原油価格(ドル/バレル)$68.06$102.67$91.40$79.23$73.06$68.10 Henry Hub天然ガス価格(ドル/MMBtu)$3.88$7.06$5.51$4.55$4.17$3.6生産量(7月のデモ並み)石油(MMBbls)59 73 87 93 93天然ガス (Bcf)370 415 416429 455 463総当量(MBoe)120 142 156 165 170 177総当量(MBoed)330 390 428 451 466 484 5.6%石油48.8%51.3%55.6%56.7%55.3%56.3%石油収入$3949$7，392$7，829$7，259$6，690$6，565 Gas 1，844 3，160 2，444 2，030 1，957 1，729石油·天然ガス収入$5，794$10，273$9，289$8，648$8，295 Plus：ヘッジヘッジからの影響($129)$-+：石油·天然ガスサービス運営54 71 71 71純収入$5，719$9，687$10，344$9，359$8，718{b}減税365ドル：生産税(404ドル)(792ドル)(790ドル)(719ドル)(675ドル)(656ドル)減算：運用費(513)(706)(719)(799)(831)減算：輸送(225)(283)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)278(278)278(278)278(278)278(278)278(278)278(278)278(278)278(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)(278)278(278)(278)(278)(278)278(278)(278)278(278)(278)278(278)(278)278(278)278(278)(278)278(278)(278)278(278)(278)278(278)(278)278(278)(278)(2株式給与(170)(176)(234) (247)(255)(265)マイナス：DD&A(1，887)(1，953)(2，183)(2，316)(2，362)(2，469)マイナス：他の費用(58)(79)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69)(69純利息(費用)収入($250)($273)($213) ($154)($111)($83)その他(費用)収入(26)(3)(0)53 78 93マイナス：所得税(520)(1，325)(1，435)(1，193)(1，041)(933)純収入$1，666$4，097$4，422$3，676$3，207$2，874(8.5%)プラス：DD&A$1，893$1，968$2196ドル2329ドル2374ドル2, 482プラス： 繰延所得税準備金520 586 424 310 304 244プラス：株式ベース報酬63 78 64 64 68 70プラス：他の非現金料金48 568(217)(94)52 62プラス：運営資本純額(217)(433)86 120 71 31運営キャッシュフロー$3，864$6，976$6，406$6，077$5，764(4.3%)減算：資本支出($1，562)($2，693)($3，399)($3，291)($3，536)729)減算：営業資本増加(219)(216)520 34(49)(40)プラス：非制御的権益の寄与31 23 62 5- 減算：非制御性資本の分配(22)(44)(49)(46)(42)(37)プラス：純借入金と他の866 1，653 636(344)(1，199)(1，840)自由キャッシュフロー$2，638$4，583$3，503$2，954$2，427$1，966(19.1%)備考：EBITDAX$4，463$8，966(19.1%)324$8，169 $7，408$6，969$6，646(5.5%)ソース：FactSet 2022年9月16日までの市場データ、Alpha Management 1.基準価格はWTIまたはHH大口商品価格の差を含まない；2022年E定価には8ヶ月の実データ8が含まれています

審査すべき初稿と重大な改訂3. 初歩的な推定分析

検討すべき初稿と重大な改訂予備 アルファ独立財務分析評価分析要約1株価格説明アルファ資産純資産モデルに基づく資産レベル開発予測負担G&Aと税収のアルファ資産純資産モデル；単独評価の水務会社は、帯定価価値によるE&P$48.01$68.25；特許権使用料業務純資産純値は資産純資産から差し引く；備蓄カテゴリ別に適用される各種割引率；7/1/2022アルファ資産純値モデルの発効日に基づく資産レベル開発予測負担G&Aと税費 アルファ資産純値モデルWotco単独評価とコンセンサス定価価値に基づいてE&P$51.31$70.95；特許権使用料業務NCIは資産純資産から差し引く；備蓄別アプリケーションの各種割引率；7/1/2022年有効日 アルファ合併財務に基づくVI；アルファ財務予測までの貸借対照表1$53.64$75.09/2022；9.25%~10.25%WACC%；1.5%~2.5%の永久成長率；帯状定価2 3.75 x-5.25 x端末利税前利益脱退倍数；アルファ合併財務に基づく7/1/2022年発効日；アルファ財務予測までの貸借対照表1$55.09$75.84 6/30/2022；9.25%~10.25%のWACC；1.5%~2.5%の永久成長率；コンセンサス価格で2.75 x-5.25 x端末EBITDAX脱退 倍数；2022年7月1日施行日2≡2022 E合併EBITDAXは8，324 MM、3.5 x-4.5 x$63.53$86.46 TEV/EBITDAX 2≡2023 E合併EBITDAXは8，169 MM、3.8 x-4.5 x 2≡2022 E CFPSは18.91ドル、3.5倍 -4.5 x$66.46$86.75$86.75価格/CFPS 2-2023 E CFPSは19.22ドル、3.5 x-4.5 x$63.53$86.46 2前例取引-TEV/EBITDAX 2022 E合併ITDAX DAXは8ドル, 324 MM，3.5 x-4.5 x$61.73$80.64 2前例 取引-ベストエネルギー現金民営化と購入取引に基づいて、価格/CFPS≡2022 E CFPSは18.89ドル、3.3 x-4.3倍価$74.18$89.55プレミアムは2018年1月以来：アナリストが2022年7月18日以降に報告した目標価格百分率の15.0%~30.0%の範囲で、割引されていない。19公表価格$70.00$78.00アナリスト予想価格目標アナリスト平均目標価格$74.63$40.82$74.22ﾟ2022年9月16日までの終値 52週取引範囲現在の株価(2012年9月16日終値)：$69.84ハムファミリーの提案対価格(2012年9月15日)：$73.50 9ソース：アルファ社モデル、アルファ資産純資産モデル、会社届出書類、FactSet 2022年9月16日までの市場データ1.修正されたWACCの計算については、21ページ目のWACC分析2.更新された多区間取引倍数割引参考値純値分析キャッシュフローは17ページと18ページの取引倍数分析を参照してください

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析と9月2日以来の推定範囲の変化デモストリップ定価Alpha資産純資産価値モデル(5.49ドル)(4.50ドル)Alpha資産純資産価値モデル$0.14$0.20コンセンサス価格Alpha財務予測(7.69ドル)(11.15ドル)定価Alpha財務予測$0.24(5.82ドル)コンセンサス定価TEV/EBITDAX$0.36$0.29価格/CFPS$0.05$0.37$0.29前例取引-TEV/EBITDAX$0.36$00.05$0.06前例取引-支払い価格/CFPSプレミアム$-$- アナリスト長期価格目標$1.50$--52週取引区間$3.53$--10ソース：アルファ社モデル、Alpha資産純資産モデル、会社の届出、事実集2022年9月16日までの市場データ取引倍数割引参考値資産純資産価値分析 キャッシュフロー

検討すべき初稿と重大な改訂予備 アルファ資産純資産価値仮定推定分析概要(2つの定価例を除いて、7月のデモと変わらない)推定推定発効日は2022年7月1日(すなわち資産純資産フローの起点)であると予測生産量とキャッシュフローは、アルファが2022年6月28日に提供するアルファ資産純資産モデルに基づいて、2022年7月1日発効日にアルファがPDPに更新を提供するまでスクロールし、残り位置と掘削リズム今回の前転の一部 Alpha NAV Model≡で提供されたEvercoreによるタイプ曲線領域の審査埋蔵量別選択割引率このモデルは，以下のように2種類の定価例を適用した：2 H 2022 E 2023 E 2024 E 2025 E 2026 Eその後WTI($/Bbl)$89.37 $78.93$72.56$68.16$64.95$64.95 9月16日までの帯状定価，2022年HHUB(ドル/MMBtu)8.03 6.08 5.15 4.92 4.82 WTI(ドル/Bbl)$102.67$91.40$79.23$73.06$68.10$68.10コンセンサス定価2022年9月16日までHHUB(ドル/MMBtu)7.06 5.51 4.55 4.17 3.60ヘッジ企業が提供するヘッジファンドに基づいて、2022年5月24日まで；会社は2022年9月16日まで追加のヘッジファンドG&Aが増加していないことを確認し、会社がAlpha NAVモデルで提供した予測に基づいてAlpha管理層G&Aを1.5ドル/boeと仮定し、毎年最大3.5億ドル、2045年にアナダコ盆地で掘削プラットフォームのすべての利用を完了した後、現金税を50%減少させたと仮定し、2021年末に純資本コストは167億ドル、2021年末に連邦とオクラホマ州NOL残高はそれぞれ12億ドルと31億ドルとした, 1件あたりの現金割引率加重平均割引率に基づいて2022年7月1日まで転出し、準備金種別で計算した未割引現金流動純債務アルファが提供した2022年6月30日までの残高に基づいて完全に希釈された流通株アルファ提供株式計数2022年5月24日現在の水務は、すべての資本支出が完全に合併したTMRCを含む独立実体として推定されている。リスク·サミットにおけるFNVの経済的権益に関する非持株権益を差し引くと、2022年6月30日までの投資資本推定値 (Ekona Powerに投資する資本を含む)注：商品価格は9/16/22最終決済FactSetまでに牽引され、最終的な1日利用可能価格11を反映しない可能性がある

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Alpha NAV Summary at Various Discount Rates – Strip Pricing Asset Reserves Discount Rate Selected Range Area (MBoe) 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP North 528,478 $12,233 $9,362 $8,317 $7,776 $7,324 $6,767 $6,062 $5,537 $5,127 $4,797 $7,776 $8,317 South 467,975 11,157 7,741 6,655 6,125 5,696 5,187 4,568 4,124 3,786 3,520 6,125 6,655 PRB 71,344 1,900 1,440 1,274 1,188 1,117 1,029 919 837 773 722 1,188 1,274 Permian 145,917 5,336 3,698 3,166 2,905 2,693 2,440 2,133 1,912 1,745 1,613 2,905 3,166 TMRC 16,371 508 340 288 264 244 222 194 175 160 148 264 288 Total PDP 1,230,085 $31,134 $22,580 $19,700 $18,258 $17,074 $15,644 $13,875 $12,584 $11,591 $10,800 $18,258 $19,700 Technical PUD North 607,743 $10,553 $6,841 $5,532 $4,870 $4,327 $3,675 $2,884 $2,329 $1,921 $1,612 $3,675 $4,327 South 406,336 8,557 4,489 3,362 2,850 2,458 2,019 1,529 1,210 989 828 2,019 2,458 PRB 437,466 8,460 3,330 2,074 1,557 1,193 827 484 305 203 141 827 1,193 Permian 476,130 12,709 6,514 4,708 3,879 3,245 2,541 1,775 1,300 986 769 2,541 3,245 Technical PUD Reserves 1,927,675 $40,278 $21,174 $15,675 $13,156 $11,222 $9,061 $6,672 $5,144 $4,100 $3,350 $9,061 $11,222 PROB North 343,976 $4,934 $2,531 $1,799 $1,459 $1,198 $909 $598 $409 $288 $207 $598 $909 South 582,826 10,238 4,240 2,832 2,252 1,838 1,409 976 721 556 443 976 1,409 PRB 231,160 4,172 2,056 1,452 1,179 972 745 502 354 258 193 502 745 Permian 124,011 2,918 1,363 944 759 622 475 320 226 164 121 320 475 PROB Reserves 1,281,974 $22,262 $10,190 $7,026 $5,650 $4,631 $3,538 $2,396 $1,710 $1,266 $963 $2,396 $3,538 POSS North 159,781 $2,184 $724 $376 $238 $145 $58 $-- $-- $-- $-- $-- $-- South 556,192 9,786 3,650 2,246 1,684 1,293 905 541 349 238 169 349 541 PRB 805,764 13,395 4,390 2,468 1,734 1,245 782 382 192 93 37 192 382 Permian 345,542 7,105 2,300 1,333 978 747 534 354 268 218 186 268 354 POSS Reserves 1,867,279 $32,470 $11,065 $6,423 $4,635 $3,431 $2,279 $1,277 $809 $549 $392 $809 $1,277 Total Reserves 6,307,012 $126,144 $65,009 $48,825 $41,698 $36,357 $30,522 $24,220 $20,246 $17,506 $15,505 $30,523 $35,737 Total E&P Asset-Level Value $126,144 $65,009 $48,825 $41,698 $36,357 $30,522 $24,220 $20,246 $17,506 $15,505 $30,523 $35,737 1 Less: Hedges (972) (948) Plus: Value of WaterCo 1,419 2,211 Plus: Invested Capital from Energy Innovations 100 100 2 Less: G&A (2,366) (1,935) 3 Less: Cash Taxes (5,133) (4,270) Less: Minerals Non-Controlling Interest⁴ (285) (248) Less: Asset Retirement Obligation (63) (77) Enterprise Value $23,222 $30,571 Less: Net Debt (5,797) Implied Equity Value $17,425 $24,773 / Fully Diluted Shares (millions) 363.0 Implied Equity Value per Share $48.01 $68.25 Source: Alpha NAV Model; FactSet market data as of 9/16/22 1. Assumes hedges held to expiration and discounted at 5-8% 2. G&A discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by total reserves (14.2%-18.0%) 3. Cash tax discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by PV-0 of cash flows (13.6%-17.2%) 4. TMRC consolidated in NAV; NCI represents FNV’s share of future value associated with TMRC cash flows 12

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Alpha NAV Summary at Various Discount Rates – Consensus Pricing Asset Reserves Discount Rate Selected Range Area (MBoe) 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP North 528,478 $12,606 $9,823 $8,797 $8,263 $7,813 $7,256 $6,546 $6,011 $5,591 $5,250 $8,263 $8,797 South 467,975 10,099 7,202 6,265 5,802 5,427 4,977 4,424 4,022 3,714 3,468 5,802 6,265 PRB 71,344 1,921 1,482 1,322 1,239 1,169 1,083 974 892 828 776 1,239 1,322 Permian 145,917 5,698 3,991 3,436 3,162 2,940 2,675 2,351 2,118 1,940 1,799 3,162 3,436 TMRC 16,371 477 325 278 256 238 217 191 173 159 148 256 278 Total PDP 1,230,085 $30,802 $22,823 $20,097 $18,722 $17,586 $16,208 $14,486 $13,217 $12,233 $11,442 $18,722 $20,097 Technical PUD North 607,743 $10,745 $7,125 $5,835 $5,178 $4,637 $3,985 $3,188 $2,622 $2,203 $1,883 $3,985 $4,637 South 406,336 7,624 4,051 3,059 2,608 2,261 1,872 1,437 1,152 953 806 1,872 2,261 PRB 437,466 8,372 3,341 2,101 1,590 1,228 863 518 336 231 167 863 1,228 Permian 476,130 13,372 6,939 5,057 4,192 3,528 2,790 1,984 1,480 1,145 912 2,790 3,528 Technical PUD Reserves 1,927,675 $40,114 $21,455 $16,052 $13,568 $11,655 $9,510 $7,126 $5,590 $4,533 $3,768 $9,510 $11,655 PROB North 343,976 $5,085 $2,656 $1,912 $1,566 $1,299 $1,001 $679 $481 $353 $267 $679 $1,001 South 582,826 8,233 3,575 2,468 2,006 1,671 1,318 951 728 578 473 951 1,318 PRB 231,160 4,066 2,055 1,478 1,217 1,018 798 561 415 318 250 561 798 Permian 124,011 3,100 1,471 1,030 836 691 534 369 268 201 155 369 534 PROB Reserves 1,281,974 $20,483 $9,757 $6,888 $5,624 $4,678 $3,652 $2,561 $1,892 $1,451 $1,145 $2,561 $3,652 POSS North 159,781 $2,293 $783 $419 $273 $174 $80 $4 $-- $-- $-- $-- $4 South 556,192 7,927 2,924 1,795 1,346 1,035 727 439 287 198 142 287 439 PRB 805,764 12,832 4,265 2,430 1,727 1,256 808 416 226 124 65 226 416 Permian 345,542 7,178 2,372 1,400 1,041 807 591 407 317 265 230 317 407 POSS Reserves 1,867,279 $30,230 $10,344 $6,044 $4,388 $3,273 $2,206 $1,266 $829 $586 $438 $829 $1,266 Total Reserves 6,307,012 $121,628 $64,379 $49,082 $42,301 $37,193 $31,577 $25,438 $21,527 $18,803 $16,792 $31,622 $36,670 Total E&P Asset-Level Value $121,628 $64,379 $49,082 $42,301 $37,193 $31,577 $25,438 $21,527 $18,803 $16,792 $31,622 $36,670 1 Less: Hedges (657) (640) Plus: Value of WaterCo 1,419 2,211 Plus: Invested Capital from Energy Innovations 100 100 2 Less: G&A (2,366) (1,935) 3 Less: Cash Taxes (5,358) (4,537) Less: Minerals Non-Controlling Interest⁴ (275) (241) Less: Asset Retirement Obligation (63) (77) Enterprise Value $24,421 $31,551 Less: Net Debt (5,797) Implied Equity Value $18,624 $25,754 / Fully Diluted Shares (millions) 363.0 Implied Equity Value per Share $51.31 $70.95 Source: Alpha NAV Model; FactSet market data as of 9/16/22 1. Assumes hedges held to expiration and discounted at 5-8% 2. G&A discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by total reserves (14.2%-18.0%) 3. Cash tax discount rates based on the weighted average discount rates of reserve categories by PV-0 of cash flows (13.5%-17.1%) 4. TMRC consolidated in NAV; NCI represents FNV’s share of future value associated with TMRC cash flows 13

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり価値を除く)アルファ割引キャッシュフロー分析-12月31日までの年間ストリップ定価、永久LTM EBITDAX 2 H 2023 E 2023 E 2025 E 2026 E多重成長EBITDAX$3，981$7，290$6，993 $6，840$6，881$6，881ドル6，881ドル6，881ドル(2，864)(2，232)(1，964)(1，696)(3，729)EBIT$2，394$4，426$4，876ドル185ドル3，152 1少ない：税金(598)(1，106)(1，190)(1，219)(1，296)(788)プラス：連邦と州NOL(Br)税シールド156 29 23 25 2税金前利益1，951ドル3，349ドル3，594ドル3，681ドル3，891ドル2，364プラス：税収減価償却と償却1，588 2，864 2，232 1，964 1，696 3，729少：資本運営変化(400)26 68(3)57-少：資本支出(1，588)(3，696 3，729少：資本運営変化(400)26 68(3)57-少：資本支出(1，588)(3，696 3，729少：493) (3，291)(3，536)(3，729)(3，729)(3，729)無レバー自由キャッシュフロー$1，552$2，746$2，603$2，107$1，915$2，364 EBITDAX多重/永久成長率4.52 x 2.0%隠れ端末価値$30，964$30，500 PV@9.8%割引率20，372 20，067 プラス：無レバー自由キャッシュフロー現金流動率@9.8%割引率9，092，092隠れ企業価値$29，464$29，29，464$29159減算：6/30/22までの純債務(5，797)(5，797)減算：非持株資本(378)(378)暗黙的資本価値23，289ドル22, 未償却株式363.363.0隠れ1株当たり資本価値$64.16$63.32脱退多重感度永久成長率感度WACC WACC端末退出多重永久成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5%2.5%3.0%8.75%$47.46$57.21$66.96$76.71$86.45 8.75$66.08$75.05$74.62$79.91$86.12 46.45 84.64 61.26 78.23 9.25%55.99 65.54 75.09 9.25%64.68 68.57.04 9.75%45.45 54.80 64.16 73.51 82.87 9.75%57.00 59.97 63.32 67.13 71.51 10.25%44.48 53.64 62.81 71.97 81.14 10.25%53.20 55.79 58.70 61.98 65.72 10.75%43.53 52.51 61.49 70.47 79.45 10.75%49.79 52.07 54.61 57.46 60.68暗黙的永続的脱退多重感度WACC WACC端末退出多重永久 成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5%2.0%2.0%3.0%8.75%(2.7%)(0.4%)1.1%2.2%3.0%8.75%4.4 x 4.7 x 5.1 x 5.5 x 6.0 x 9.25%(2.2%)0.1%1.6%2.7%3.5%9.25%4.4.4.7.5.5.75%(1.7%)0.6%2.1%3.2%4.0%9.75%3.9.4.4.4.4.1 10.25%(1)2.2%)1.1%2.6%3.7%4.5%10.25%3.7%4.4.4.7(0.7%)1.6%3.1%4.2%5.0%3.3.3.4.4.4.75%14ソース：純資産純資産モデルの長期有効税率に基づくAlpha Financial予測1.25%税率；NOL残高と会社が提供する予定年利用率；分析では2022年6月30日現在、NOL利用率はまだ半分であり、連邦政府余剰NOL残高は585万ドル、ノースダコタ州は2.29億ドル、オクラホマ州は2526万ドル、モンタナ州は47 mm と仮定している

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり価値を除く)アルファ割引キャッシュフロー分析-12月31日までの年間コンセンサス定価、永久LTM EBITDAX 2 H 2022 E 2023 E 2023 E 2025 E 2026 E多重成長EBITDAX$4，350$8，169 $7，408$6，969$6，$6，$6，$6，ドル：納税減価償却と償却(1，588)(2，864)(2，232)(1，964)(1，696)(3，729)EBIT$2，762，5$5，005$5，005$5，005$5，005$5，005$950$2，917 1減少：税金(691)(1，326)(1，294)(1，251)(1，237)(729)プラス：連邦および州NOL税シールド156 29 23 25 2 EBIAT$2，228$4，008$3，905$3，778$3，715$2，188プラス：納税減価償却と償却1，588 2，864 2，232 1，964 1，696 3，729減額：運営資本変化(312)11(34)49-40-少：資本支出(1，588) (3，291)(3，536)(3，729)(3，729)(3，729)(3，729)(3，729)レバレッジフリーキャッシュフロー$1，916$3，390$2，813$2，255$1，722$2，188 EBITDAX多重/永久成長率4.5 x 2.0%隠れ端末価値$29，907$28，226 PV@9.8%割引率19，677 18，571+：無レバーフリーキャッシュフロー現在値@9.8%割引率10，189，189隠れ企業価値$29，865$28，865$28減少：6/30/22までの純債務(5，797)(5，797)減少：非持株権(378)(378)隠れ持分価値$23，690$22, 584 未償却株式363.363.0隠れ1株当たり権益価値$65.26$62.22退出多重感度永久成長率感度WACC WACC端末退出多重永久成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5% 2.0%3.0%8.75%$49.17$58.59$68.00$77.42$86.83 8.75$64.83$68.50$72.73$77.62$83.37 48.17 85.06 60.34 76.04 9.25%57.39 66.62 75.84 9.25%63.51 67.11 71.24 9.75%47.19 56.23 65.26 74.30 83.33 9.75%56.37 59.11 62.22 65.74 69.79 10.25% 46.24 55.09 63.94 72.79 81.64.25%52.83 55.23 57.9 2 60.95 64.41 10.75%45.30 53.97 62.65 71.32 79.99 10.75%49.65 51.76 54.11 56.75 59.72隠れ永久成長率暗黙的脱退多重感度WACC WACC端末出口 多重永久成長率3.0 x 3.8 x 4.5 x 5.3 x 6.0 x 1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%8.75%(2.2)(0.0%)1.4%2.5%3.3%8.75%4.2 x 4.5 x 4.9 x 5.3 x 5.7 x 9.25%(1.7%)0.5%1.9%3.8%3.8%9.25%4.5 4.5 4.9.75%(1.2%)1.0%2.4%3.5%4.3%9.75%3.8 4.0 4.2.5 4.9 10.25%(0.7%)1.5%2.9%4.0%4.8%10.25%3.6 3.0 4.2.4.5(0.2%)2.0%3.4%4.3%3.3.3.8.4.4.10.75%15ソース：アルファ金融予測1.25%税率は、資産純資産モデルにおける長期有効税率に基づく；NOL 社が提供するNOL残高と予想年利用率；分析では2022年6月30日までNOL利用率はまだ半分であり、連邦NOL残高は585万ドル、ノースダコタ州は2.29億ドル、オクラホマ州は2526万ドル、モンタナ州は4700万ドルと仮定した

初稿は審査待ちと重大な修正初稿 推定値分析DCF価値橋帯共通認識の低高低9月2日。2022$61.33$86.24$54.85$81.66暗黙的株価方法の変化による株価変化$2.63$5.86(LTM EBITDA倍数まで永久成長)株 FCFによる$2.90$2.95$0.18$0.18 2 H‘2022 E-2026 Eによる株価変化$0.10$0.14$1.31$1.84 EBITDA株価変化から撤退$6.11$6.37$5.90$6.15 2022年9月18日$53.64$75.09$55.09$75.84価格範囲16

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision Preliminary Valuation Analysis ($ in millions, except per share amounts) Public Company Trading Metrics Alpha Peers Trading Analysis Price / Enterprise Value / Net Debt / Free Cash Flow Current % of 52-Week CFPS Yield EBITDAX Price Target Price Equity Enterprise Dividend EBITDAX 1 Company 9/16/22 High Low Implied Upside Value Value 2022E 2023E 2022E 2023E Yield 2022E 2023E 2022E ($/share) (%) (%) (%) ($MM) ($MM) (x) (x) (%) (%) (%) (x) (x) (x) EOG $121.45 83.2% 169.8% 22.7% $71,768 $75,083 5.6x 5.2x 11.1% 11.8% 7.4% 4.8x 4.6x 0.2x Pioneer Natural Resources 239.50 84.0% 161.9% 19.4% 60,144 62,223 4.9 5.8 14.3% 10.3% 14.3% 4.6 5.1 0.2 Devon 66.82 85.6% 237.1% 22.6% 43,892 49,332 4.7 4.7 15.3% 14.0% 9.3% 4.8 4.3 0.6 Diamondback Energy 132.62 82.7% 167.6% 30.9% 23,812 31,934 3.7 4.1 18.9% 15.5% 9.2% 4.2 4.5 0.8 Coterra Energy 28.74 79.6% 151.4% 28.6% 23,145 25,066 4.0 4.3 18.0% 15.3% 9.0% 3.6 4.0 0.3 Marathon 26.22 81.5% 229.8% 22.9% 17,884 20,855 3.2 3.7 24.0% 18.9% 1.2% 3.5 4.0 0.6 Apache 40.46 78.7% 215.6% 36.1% 13,479 18,842 2.7 2.7 24.1% 22.1% 1.2% 2.6 2.6 0.7 Ovintiv 49.55 80.0% 176.6% 41.1% 12,988 16,943 3.0 2.3 19.6% 29.2% 2.0% 3.6 2.9 0.8 Hess 121.64 93.8% 180.7% 12.6% 38,017 48,253 7.6 6.7 5.8% 6.0% 1.2% 7.7 6.7 1.0 2 Mean 81.9% 188.7% 28.0% $33,389 $37,535 4.0x 4.1x 18.2% 17.1% 6.7% 3.9x 4.0x 0.5x 2 Median 82.1% 173.2% 25.7% 23,478 28,500 3.9 4.2 18.4% 15.4% 8.2% 3.9 4.1 0.6 3 Alpha $69.84 94.1% 171.1% 6.7% $25,352 $31,527 3.6x 3.9x 17.0% 13.4% 1.6% 3.8x 4.1x 0.7x Source: Public filings, FactSet market data as of 9/16/2022, Alpha Financial Projections 1. Represents annualized fixed and variable dividends 2. Excludes HES due to valuation difference associated with HES’ Guyana asset profile 3. Metrics based on Alpha Financial Projections at Consensus Pricing 17

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析(百万ドル、1株当たり金額を除く)上場企業取引指標(継続)2022 E取引分析1上場企業取引分析-EBITDAX 2022 E EBITDAX$8，324 EBITDAX倍数3.5 x 4.5 x-隠れ企業 2022年EBITDAXの価値(エネルギー革新の投資資本を含まない)$29，136-$37，460加え：エネルギー革新の投資資本$100以下：6/30/22(5，797)までの純債務減少：非持株権益(378)隠れ持分価値 $23，061-31$31$385未清算完全希釈株式(Mm)363.0暗黙的1株当たり権益価値$63.53-$86.46上場企業取引分析-CFPS 2022 E CFPS$18.91関連CFPS倍数3.5倍-4.5倍暗黙的株価 2022年CFPS(エネルギー革新前)$66.18-$85.09プラス：エネルギー革新投資資本(1株)$0.28 2022年CFPSによる暗黙的株価$66.46-$85.36 2023 E取引分析上場企業取引分析 -EBITDAX 2023 E EBITDAX$8，169 EBITDAX×3.8 x 4.5 x-2023年EBITDAXに基づく暗黙的企業価値EBITDAX(エネルギー革新からの投資資本を含まない)$30，634-36，761プラス：エネルギー革新からの投資資本$100 から：6/30/22(5，797)までの純債務減算：非持株資本(378)隠れ持株価値24，559-30ドル，未清算完全希釈株式(Mm)363.0隠れ1株当たり権益価値$67.66-$84.53上場企業取引分析-2023年CFPS$19.22関連CFPS×3.5 x-4.5倍暗黙的株価2023年CFPS(エネルギー革新前)$67.26-$86.47に加えて：エネルギー革新からの投資資本(1株あたり)$0.28隠れ株価 2023年CFPS$67.53-$86.75ソース：公開申告文書，FactSet 2022年9月16日までの市場データ, Alpha財務予測はコンセンサス価格で18

検討すべき予備草案と重大な改正予備評価分析(百万ドル。1株当たり金額と上述したように)50億ドル以上の会社E&P取引選択取引隠れスポット価格要約1プレミアム所有権取引価値/持分価値/ (公告)キャッシュフロー取引価値EBITDAX EBITDAX WTI HHUB 2が発表した買い手エリア($B)%株式1日前A/T(FY 1)(FY 2)($/BBL)($/MMBtu)5/24/21 Cabot Oil&Gas Cimarex Energy Coを選択します。Br}51/49%5.6 x 4.9 x 4.7 x 4.1 x$66.13$2.89 10/20/20パイオニア自然資源パセリエネルギー二畳紀7.6 100%8%76%/24%5.7 5.7 4.0 3.8 41.37 2.91 10/19/20コンフィ石油サザエ資源二畳紀13.3%15%79%/21%4.9 5.6 3.8 4.7 40.69 2.80 9/28/20ドイツ文エネルギーWPX Energy MUL 5.7 100%3%57%/43%3.7.4.4 2.1 2.4 40.47 2.107/20/20山形貴金属エネルギー品目13.0 100%8%97%/3%6.9 6.4 3.0 40.83 1.64中央値$9.3 100%8%76%/24%5.6 x 5.6 x 3.8 x$40.83$2.80平均9.8 100% 72%/28%5.4 5.4.6.6 45.90 2.47 5/9/19西洋石油アナダコ石油会社$57.0 22%62%84%/16%7.1 x 6.4 x 6.0 x 5.3 x$61.58$2.60 11/1/18 Encana Newfield探査MUL 7.7.7 100%35%64%/36%5.0 4.1 3.1 63.67 3.24 8/14/18 ガラガラヘビエネルギー二畳紀9.2 100%19%62%62%/38%8.9 6.8 8.3 6.1 67.04 2.96 3/28/18貝殻資源二畳紀RSP二畳紀9.5 100%29%75%/25%10.8 7.8 9.4 6.8 64.30 2.70%$9.4 100%32%70%/31%8.0 x 6.6 x 7.2 x 5.7 x$63.99$2.83平均値 20.9 81%36%71%/29%7.7.6.95.3 64.15 2.87前例取引分析-EBITDAX 2022 E EBITDAX(FY 1)$8，324 3 EBITDAX×3.5 x 4.5倍-2022 EBITDAXに基づく暗黙的な企業価値(エネルギー革新からの投資資本を含まない)29，136-37ドル, 460プラス：エネルギー革新投資資本100ドル減少：2012年6月30日現在の純債務(5797ドル)減少：非持株資本(378ドル)隠れ持株価値23，061-31ドル385未償還完全希釈株式(Mm) 363隠れ1株当たり権益価値$63.53-$86.46前例取引分析-CFPS 2022 E CFPS(FY 1)$18.91 3関連CFPS倍数3.3 x-4.3倍暗黙的株価2022年CFPS(エネルギー革新前)$61.45- $80.36 Plus：エネルギー革新投資資本(1株)$0.28 2022年CFPSの隠れ株価$61.73-$80.64ソース：会社届出とプレスリリース、Enverus，Alpha Financialコンセンサス定価による予測1.プレミアム は、発表前の最後の影響を受けなかった取引日2.アナリストの平均合意に基づいて予測した。FY 1とは、取引が発表された現在の未報告年度または年度であり、FY 2はその後3年目である。これまでの期間の取引と比較して、大口商品曲線の大幅なスポット割増により、複数の範囲19が選択されている

検討すべき初稿と重大な改訂予備 推定分析付プレミアム分析：エネルギー現金引受と買収(百万ドル、単位金額を除く)プレミアム日1-20日-1日に買収/目標対価格優先スポットVWAP 11/22/21 Paloma Partners/Goodrich 石油会社株の現金交換7.0%7.5%07/26/22シェルアメリカ会社/シェル中流パートナー会社/シェル中流パートナー会社23.0%23.6%06/02/22 Hartree Partners，LP/Spraogue Resources LP現金交換単位18.9%20.7%05/25/22 Höegh LNG Holdings Ltd/ Höegh LNG Partners LP現金交換単位35.0%42.2%04/22/22 Ergon，Inc./Blueknight Energy Partners，L.P.現金交換単位51.5%47.5%10/04/21石峰インフラ投資パートナー/Teekay LNGパートナーLP現金交換単位8.3%5.3%08/23/21マイルストーン 配当/マイルストーンインフラ投資家LP現金交換単位38.4%35.0%02/22/21ベレードグローバルエネルギー·電力インフラ基金/GasLtd.17.2%Log 30.8%12/17/19黒石インフラパートナー/Tallgras Energy LP 単位56.4%33.9%10/01/19 Brookfield Business Partners L.P./Teekay Offshore Partners L.P.現金交換単位28.1%15.1%05/10/19 IFM Investors/Buckeye Partners，L.P.現金交換単位27.5%23.8%04/02/19 UGI Corporation/ameriGas Partners， L.P.現金/株式単位13.5%22.2%03/18/19 ArcLight Energy Partners Fund V，L.P./American Midstream，LP現金交換単位31.3%31.2%11/26/18 ArcLight Energy Partners Fund VI, L.P./TransMontaigne Partners L.P.現金交換12.6%9.2%10/18/18 Valero Energy Corporation/Valero Energy Partners LP現金交換6.0%9.4%10/09/18 Antero Midstream GP LP/Antero Midstream Partners LP現金/株式交換63.7%54.6%07/04/18 OCI N.V./OCI Partners LP現金株式10.0%NA最低6.05.3%全 取引中央値23.0%~23.7%は、26.4%25.8%最大63.7%54.6%割増、すなわち1株73.50ドルのアルファ現金交換14.0%10.9%プレミアム分析6月14日までの1日前のスポット株価を意味する。2022ドル64.50ドル1日前期スポットプレミアム 15.0%30.0%1日前期スポット価格プレミアム$74.18-$83.85 20日VWAPプレミアム2022年6月14日$68.89 20日間VWAPプレミアム15.0%30.0%20日間VWAPプレミアム$79.22-$89.55暗黙的購入価格 価格範囲$74.18-$89.55上流現金支払い-プライベートソース：Bloomberg，FactSet 2022年9月16日までの市場データ，公開申告文書1.支払われたVWAPプレミアムの計算方法は，買収側株式/単位が発表前の最終取引日の終値に受信した任意の現金の交換比率を加え，発表前の最後の妨害されていない取引日から計算したターゲットの20取引日のVWAP 20で割った約の価値を計算する

審査すべき初稿と重大な改訂 付録

審査すべき初稿と加重の重大な改訂br資本分析の平均コスト(百万ドル、1株当たり追加を除く)Alpha-WACC分析株価市場資本総債務と総債務/調整後未レバー化1 2 Beta Beta社9/16/22価値優先株総資本 EOG$121.45$71，768$6，388 8.2%0.99 0.93パイオニア自然資源239.50 60，144 4，303.7%0.87 0.83ドイツ文66.82 43，892 6，363 12.71%04 0.94ヘス121.64 38，017，424 18.1%0.87 0.75 Coterra Energy 28.74，23，145 2，836 10.94%0.70響尾蛇 エネルギー132.62 23，812 5，573 19.0%1.13 0.96マラソン26.22 17，884 4，353 19.6%1.00 0.85 CAPMアパッチ40.46 13，479 5，307 28.3%1.03 0.80 Ovintiv 49.55 12，988 4，183 24.4%1.33.07平均16.4%1.00 0.87中央値18.1%00 0.85 3アルファ$69.84$25，352 $6，350 20.01.04 0.87無リスク金利3.8%未レバレッジBeta 0.85債務と優先/総資本18.1%調整後レバー化株式Beta 0.99 WACC供給側MRP歴史MRP 6.2%7.5%市場リスクプレミアム規模プレミアム0.4% 資本コスト10.4%11.6%税前債務コスト6.3%税後債務コスト4.7%WACC 9.3%10.3%ソース：2022年9月16日までのFactset市場データ、会社届出書類5.ダフとフェルプス2022年推定マニュアル1.調整後の株式 Beta計算式：(0.67)×Raw Beta+(0.33)×1.0；ベータ指数と標準プール500指数6.Alpha時価に基づく規模プレミアム25.4 Bn(10進2)指数7.資本の資本コスト計算は：無リスク金利+(レバー権益Beta ×市場リスクプレミアム)+2.非レバーBetaの計算式は：調整後の権益Beta×(E/(E+D×(1-T))会社規模プレミアム3.Alpha Managementが提供した2022年6月30日までの未償還債務額面8.Alpha Notes YTWに基づく債務の税前コスト2032年満期4.無リスク金利20年期米国債21

検討すべき初稿と重大な改訂補足 分析1 LTM EBITDAXの経時的変化の倍数TEV/LTM EBITDAX Alpha TEV/LTM EBIITDAXとエージェント同行の差異簡単平均現在2022年2021年3年5.0 x APA 3.2 x 4.7 x 6.9 x 5.5 x 5.6 x 4.0 x DVN 4.6.1 11.1 7.3 7.9 EOG 4.6.9 9.1 6.6.5.9.0 x Fang 4.5.5.5.5.59.3 7.0.9.6 15.6 0.7 x 0.0 x MRO 4.6.8 7.6.6.6.4 OVV 2.8 6.8 6.8 6.5.5 9.1(2.0 x)PXD 4.7 6.7 12.3 8.2 13.9(4.0 x)CTRA 4.7.8.8.4 9.6 14.5 HES 9.2 10.7 16.5 12.3 11.69.6(6.0 x)1 4.0 x 5.5 x 9.0 x 6.4 x 7.5 x 9.8 xエージェント対等(平均値)(8.0 x)Alpha 4.7 x 6.1 x 8.4 x 6.2 x 7.5 x 9.2 x TEV/LTM EBITDAX 45.0 x 40.0 x 35.0 x 30.0 x 25.0 x 20.0 x 15.0 x 10.0 x 4.0 x 0.0 x 9月12日-9月13日-9月14日-9月16日-9月7日-9月18日-9月19日-20日-9月21日 出所：2022年9月16日までのFactSet市場データアルファエージェント同業者範囲注：グラフと週ごとに計算した平均値1.HESのHESガイアナ資産概況に関する推定値の違いによる推定差は含まれていない。最近のCOGとXEC 22間の取引により、CTRAは除外されています

検討すべき初稿と重大改訂水務会社 補足情報(百万ドル単位)アルファ水務会社独立財務分析指標要約水務会社記述オスミウム由来水：2023 E総合EBITDAは14 mm，4.0 x−6.0 xオスミウム採取水 収集と処置：2023 E$1，419$1，818 TEV/EBITDA総合EBITDAは248 mm，5.5 x−7.0 xオスミウム源水：2023 E総合EBITDAは14 mm，5.0 x−7.5 x$1，681$2，211採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−5.0 x 7.0 x−248$2，211採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−7.5 x$2，211採水採取水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x−5 x$1，681$2，211採採水収集と処置： 2023 E総合EBITDAは7.0 x 248−5.0 x8.5 xソース：Alpha Financial Products 23前例取引同業グループ取引分析

審査すべき初稿と重大な改訂Water co 補足情報(百万ドル単位、1株当たり金額を除く)同業者グループ取引分析による水収集と処分同業者52週持分企業価値/EBITDA分配純債務/会社/ 共同企業9/16/22高値2022 E 2023 E収益率2022 E EBITDA Aris Water Solutions、$15.94 67.6%$940$1，305 8.4 x 6.1 x 2.3%2.3 x 1 Crestwood Equity Partners LP 29.74 90.2%3，674 7，816 9.4 8.2%8.8%3.7 NGL Energy Partners LP 1.47 50.5%195 3，947 6.7 6.3-%平均値5.8 2 x 6.8 x 3.73%3.9 x 8.4 6.3%3.7債務/企業価値/EBITDA社9/16/22高価値2022 E 2023 E収益率2022 E EBITDA\選択エネルギーサービス、$7.19 68.9%$822$796 4.6 x 3.4 x NA NM TETRA Technologies，Inc.4.19 72.1%552 668.5.5.6 NA 1.2 x平均値6.6 x 5.0 x NA 1.2 x中央値6.6.0 NA 1.2ソース：公開申告，2022年9月16日までのFactSet市場データ1.Senderoを買収し，Barnettとアパラチアを販売する形式24

査読待ちと重大改訂水務会社 補足情報部分まとめ分析(百万ドル単位)同業者グループ取引分析2023 E 2023 E EBITDA結果企業価値範囲EBITDA多範囲高水源EBITDA$14 4.0 x-6.0 x$55$83採水収集と処分 248.5.5-7.0 1，364 1，735企業総価値$1，419$1，818前例取引分析2023 E 2023 E EBIDA結果企業価値範囲EBIDA多範囲高水源水$14 5.0 x-7.5 x$69$104 産水収集と処分248-8.5-1，611，107企業総価値：Alpha

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision The Mineral Resources Company Supplemental Information ($ in millions) TMRC NAV Summary at Various Discount Rates – Strip Pricing Asset Discount Rate Selected Range Area 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP TMRC $508 $340 $288 $264 $244 $222 $194 $175 $160 $148 $264 $288 Total PDP $508 $340 $288 $264 $244 $222 $194 $175 $160 $148 $264 $288 Technical PUD North $66 $19 $12 $10 $9 $8 $6 $6 $5 $4 $8 $9 South 666 214 143 118 102 86 69 58 50 44 86 102 Technical PUD Reserves $732 $233 $155 $128 $111 $93 $75 $64 $55 $49 $93 $111 PROB North $69 $14 $7 $5 $4 $3 $2 $1 $1 $1 $2 $3 South 885 191 95 65 48 34 23 17 13 11 23 $34 PROB Reserves $954 $205 $102 $70 $52 $37 $25 $18 $14 $12 $25 $37 POSS North $100 $15 $5 $3 $1 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 South 830 177 88 62 47 34 24 18 15 12 18 $24 POSS Reserves $929 $192 $94 $65 $48 $35 $24 $18 $15 $12 $18 $24 Total Reserves $3,124 $970 $639 $527 $455 $386 $318 $275 $244 $222 $400 $460 % to Alpha 38.0% Value to Alpha $152 $175 % to Franco Nevada 62.0% Value to Franco Nevada $248 $285 Source: Alpha NAV Model 26

Preliminary Draft Subject to Review and Significant Revision The Mineral Resources Company Supplemental Information ($ in millions) TMRC NAV Summary at Various Discount Rates – Consensus Pricing Asset Discount Rate Selected Range Area 0% 5% 8% 10% 12% 15% 20% 25% 30% 35% Low High Discount Rates PDP TMRC $477 $325 $278 $256 $238 $217 $191 $173 $159 $148 $256 $278 Total PDP $477 $325 $278 $256 $238 $217 $191 $173 $159 $148 $256 $278 Technical PUD North $62 $19 $12 $10 $9 $8 $7 $6 $5 $5 $8 $9 South 603 200 135 113 98 83 68 57 50 44 83 98 Technical PUD Reserves $665 $218 $148 $123 $107 $91 $74 $63 $55 $49 $91 $107 PROB North $69 $14 $7 $5 $4 $3 $2 $2 $1 $1 $2 $3 South 729 164 84 59 45 32 22 17 13 11 22 $32 PROB Reserves $798 $178 $91 $64 $49 $35 $24 $18 $15 $12 $24 $35 POSS North $101 $15 $5 $3 $1 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 South 709 155 79 56 43 32 23 18 14 12 18 $23 POSS Reserves $810 $170 $84 $59 $44 $32 $23 $18 $14 $12 $18 $23 Total Reserves $2,751 $891 $601 $502 $438 $375 $312 $272 $243 $222 $389 $443 % to Alpha 38.0% Value to Alpha $148 $168 % to Franco Nevada 62.0% Value to Franco Nevada $241 $275 Source: Alpha NAV Model 27