展示品99.2

経営陣の議論と分析

財務状況と運営結果

あなたは、私たちの財務状況および経営結果に関する以下の議論および分析、ならびに私たちが監査されていない簡明な合併中間財務諸表、ならびに外国の民間発行者報告書の添付ファイル99.2としてのこれらの報告書に関する説明、または2021年11月17日に米国証券取引委員会または米国証券取引委員会に提出された報告書を読むべきである。また、財務状況と経営結果の議論と分析、および監査された財務諸表と付記、および“リスク要因”と題する章を読むことをお勧めします。各章は、ルール424(B)(4)に従って2021年10月4日に提出された株式募集説明書または当社の株式募集説明書に登場します。

吾等は国際会計基準第34号、“中期財務報告”又は国際会計基準第34号に基づいて審査されていない簡明総合中期財務諸表を示しており、このような準則は重大な面で他の司法管轄区の公認会計原則(アメリカ公認会計原則又はアメリカ公認会計原則を含む)と異なる可能性がある。

私たちはポンド単位で帳簿と記録を保存します。読者の便宜のため、2021年9月30日までのポンド額をニューヨーク連邦準備銀行2021年9月30日正午までの購入レートでドル、すなわちGB 1.000 から1.347ドルに変換しました。これらの換算は、そのような金額が、その日付または任意の他の日付で為替レートまたは任意の他のレートでドルに両替されたことがある、可能性がある、または可能性があるとみなされてはならない。

我々は従来，ExScience a Limitedにより業務を行ってきたため，我々の従来の履歴財務諸表はExScience a Limited運営の総合結果 を示している.我々が2021年10月に初公募を完了した後，我々の合併財務諸表 はExScience a Plcの総合運営結果を示した。

他に説明 や文脈に要求がある以外に，“ExScience a”，“会社”，“私たち”，“私たち”，“br}”または同様の用語が言及されている場合は，ExScience a Plcおよびその合併子会社を指す.

本討論中の業界の将来性、未来の業績、流動性と資本資源に対する期待及びその他の非歴史的陳述に対する著者らの陳述 は展望性陳述である。展望性陳述は既知と未知のリスク、不確定要素と他の要素に関連し、これらのリスク、不確定性とその他の要素は私たちの実際の結果、業績或いは成果を招く可能性があり、展望性陳述に明示或いは暗示された任意の未来の結果、業績或いは業績は大きく異なる。これらのリスクおよび不確定要因には、目論見書“リスク要因”の一部と、その後米国証券取引委員会に提出された任意の報告書に記載されているリスクおよび不確定要因が含まれているが、これらに限定されない。

概要

我々は人工知能駆動の製薬技術会社であり，可能な限り最高の薬物を最も速く，最も効率的な方法で発見，設計，開発することに取り組んでいる。我々の目標は新薬開発の成功率，時間とコストを高めることで製薬業の基本的な薬物経済モデルを変えることである。

商業モデル

我々は薬物発見における重要な機能コードと自動化に焦点を当てており，これは我々の業務を容易に拡張できることを意味している.この技術はどの疾患領域の任意の治療適応の小分子発現にも応用できる。私たちの目標は、私たちの協力範囲を拡大し、新薬発見問題を探して、私たちの技術プラットフォームを挑戦し、拡大することです。私たちは引き続き3つの異なるカテゴリを構築し、私たちの将来の発展努力は以下のカテゴリでバランスを達成することが予想される

協力計画：協力して開発された製品が商業化されれば、前払い、マイルストーン、純売上高の印税と引き換えに、様々な治療分野でエンドツーエンドの発見能力を提供する。私たちは、いくつかの開発マイルストーンと商業販売の印税を実現するために、私たちのパートナーに依存して、臨床試験と規制承認を通じて候補薬物の開発を進めていく予定です。私たちはバイエル株式会社と百時美施貴宝を含む世界の製薬会社と複数の協力合意に達した。将来的には職責分配において，我々の医薬協力構造は実質的に変化しないことが予想されるが，候補薬物開発を共同制御する手配数が増加することが予想される。

共同所有のbr計画：私たちは生物製薬会社と多くの共同所有プロジェクトを締結しており、その中の条項は、候補薬物の開発と商業化のコストを分担し、br}が承認した候補製品から生じる収入または利益から相応のシェアを得ることを含む。我々が共同で所有するプロジェクトは，EQRx，Inc.やEQRx，華東医薬有限会社や華東などのパートナーとの契約手配や共同運営，あるいは異なる法人実体によって運営されることで，我々がRallyBio，LLCまたはRallyBioの合弁企業と同じように，パートナーとともにその共同創業者 となる.強い戦略的適合性を持つ生物製薬会社と連携することにより，我々が共同所有するプロジェクトの組合せを拡大していくことを求めている。各共同手配の構造は、各潜在的な協力の商業、財務、会計、税務、および法律の影響を考慮しながら、私たちと私たちのパートナーが具体的な状況に基づいて決定されるだろう。

全資本が所有するプロジェクトと多数の持分の試験プロジェクト：著者らの全資本プロジェクトと多数の持分の試験プロジェクトは腫瘍学、免疫学と抗ウィルス薬物に集中している。目標認識から臨床試験までのすべての活動(実験と人工知能)を実行した。これらの計画は，私たちが多数の株式を持つ腫瘍学資産EXS 21546と，将来の大流行に対応するために，最大5種類の抗ウイルス小分子療法の製品組み合わせを追加したビルとメリンダ·ゲイツ財団との協力を含む。私たちは、私たちの完全資本と多数の株式プロジェクトを開発している間に提供される戦略的選択を評価し、私たちの長期戦略と能力に最も適した商業的選択を求める。

最新の発展動向

2021年7月，我々は新冠肺炎治療加速器の一部としてビルとメリンダ·ゲイツ財団およびゲイツ慈善パートナーから寄付を受けたことを発表した。資金調達の目的は，我々の人工知能薬物設計プラットフォームを用いて作成した新型冠肺炎療法 の最適化を加速することである。

2021年7月，我々はGT ApeIronやGTとの新たな腫瘍学的共同行動を発表した。我々が患者を中心とした人工知能優先能力を利用して多様な小分子治療薬候補薬の発見を加速させ，細胞周期によって駆動される異常癌 を選択的に治療し，CDK新療法のパイプラインを構築することを目指している。我々はGTとの以前の協力協定が終了し、200万ドルを支払い、以前に存在していた協力協定がマイルストーンに達した後に受取株式となり、提携大院への追加所有権と引き換えにGTの株式30%の権利を放棄した。この新たな共同業務の一部として，すべての管路製品が平等に所有され，GTの株式を保有し続ける。

2021年8月、私たちは自動化実験室への拡張に関する最新の状況と、オックスフォード科学園の21，000平方フィートの拡張プロジェクトの開業状況を提供し、これは私たちの技術チームの能力を増加させ、構造生物学、生物物理学、高含有量薬理学における私たちの実験室実験能力を著しく拡張した。同時に、私たちは牛津郡ミルトン公園の近くに新しい26，000平方フィートのロボット実験室を建設し、化学と生物の自動化に集中し、薬物発見を加速させることを発表した。これは人工知能によって設計されロボットによって作られた薬へのビジョンをもたらすでしょうその後、2021年9月には、ウィーンでの私たちの足跡を拡大し、50，000平方フィートの卓越した正確な医学センターを設立することも約束しました。

2021年8月，我々は人工知能に基づく正確な医学リーダーAllcellの買収を完了した。我々は，今回の買収により我々の翻訳能力 を拡大し，人工細胞系や動物モデル ではなく，原始腫瘍組織中の単一患者生物学を高内容評価できるようになると予想している。

2021年8月、私たちは百時美施貴宝(Bristol Myers Squibb、BMSと略称する)が我々の人工知能設計を開発した免疫調節候補薬の選択権を行使したことを発表した。これは多目標連携の最初の候補であり，許可内の結果として2000万ドルのオプション公演費を受け取り，追加のマイルストーンと純売上高の印税を得る資格がある。私たちはBMSと2つの積極的な協力があり、brは共に腫瘍学と免疫学を含む複数の治療領域に集中している。2021年に、双方は協力関係の重大な拡張を発表した。

2021年9月、我々はゲイツ財団と4年間の協力を行い、コロナウイルスや他の大流行する可能性のあるウイルスに対する抗ウイルス療法を開発することを発表した。2021年7月に新冠肺炎治療加速器の一部として受け取った贈与は、この協力の下で継続される。

2021年10月、初公募(IPO)と同時に行われた私募の完了を発表しました。今回の融資では、ナスダック初公開株15，927，500株の米国預託株(ADS)の純収益約3.259億ドルを含む合計5.104億ドルの総収益と4.771億ドルの純収益が生じ、引受業者が追加2，077，500株の米国預託株式(ADS)の選択権を全面的に行使することを含め、米国預託株式のIPO価格は1株当たり22ドルであった。また，ソフトバンクとゲイツ財団に同時に私募することにより，米国預託株式22.00ドルあたりIPO価格で他の7，272，727 枚の米国預託証券を売却し，1兆512億ドルの純収益を得た。

2021年10月、2021年にEALT-1試験結果を発表するがん発見末期血液病患者の治療選択と予後改善を指導するため、初の人工知能支持の機能 正確な医学プラットフォームのメリットを展示した。この“機能精密医学は末期侵襲性血液病癌において臨床的利益を提供し、特殊な応答者を確定する”と題する研究は著者らの人工知能支持の精確な医学プラットフォーム(研究中に単細胞機能精密医学或いはscFPMと呼ばれる)を用いて薬物反応テストにより末期血液病患者の最も有効な治療方法に対する潜在的現実的な影響を提出した離体する彼ら自身の組織サンプルではこの研究の中間データは以前に発表されました柳葉刀血液学.

経営成果

2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の比較

次の表は、期間ごとの総合全面損失報告書(千単位)をまとめています

収入.収入

2021年9月30日までの3カ月と9カ月の収入はそれぞれ1，760万GBと2，320万GBであるのに対し、2020年9月30日までの同期収入はそれぞれ1，760万GBと570万GBである。収入の増加は主にBMSと協力した最初の許可を得た候補者が2000万ドルの選択加入マイルストーンを実現したためだ。

販売コスト

次の表に示す期間の 販売コスト(単位：千)：

2021年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の販売コストはそれぞれ480万GBと1280万GBであるのに対し、2020年9月30日までの同期販売コストはそれぞれ330万GB と1030万GBである。販売コストの増加は，主にBMSとの連携 を拡大したためであり，2021年9月30日に開始された拡張計画での5つの目標のうち4つである。我々の外部販売コスト は第三者契約研究機関(CRO)と関係があり、それぞれ2021年と2020年9月30日までの9ヶ月の販売総コストの90%と92%を占めている。

R研究と開発費

次の表に指定期間中の 研究開発費(千単位)を示す

2021年9月30日までの3カ月および9カ月の研究開発費はそれぞれ1，290万GBおよび2，530万GBであったが、2020年9月30日までの同期はそれぞれ290万GBおよび720万GBであった。2021年9月30日までの3ヶ月間、研究開発費の増加分は、私たちの完全資本と多数の株式ポートフォリオおよび私たちの共同所有権ポートフォリオの増加により、2020年12月に開始したEXS 21546 1 a段階研究に関連するコストを含む外部研究開発支出が380万GB増加した。また、私たちの研究開発者コストは390万GB増加し、私たちの製品組み合わせの成長と持続的な技術投資をサポートしています。関連するbr}実験室，ソフトウェア，データコストは従業員数の増加とともに増加した。

一般と行政費用

2021年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の一般と行政費用 はそれぞれ860万GBと1，940万GBであるのに対し、2020年9月30日までの同期はそれぞれ150万GBと440万GBである。一般と行政費用の増加は，主に我々のIPOの準備，Allcell の買収，および我々のプライベートシリーズC 1とDシリーズ融資に関する法律や専門コストの増加と，2021年9月30日までの3カ月と9カ月 が2020年9月30日に比べて従業員数に関連するコスト増加によるものである。

為替損益

2021年9月30日までの3カ月と9カ月の外国為替収益/(損失) はそれぞれ収益170万GBと120万GBの赤字だったが、2020年9月30日までの同期はそれぞれ240万GBの赤字と90万GBの赤字だった。2021年9月30日までの3カ月間の収益 は，主にその間にポンド対ドルが弱くなったためである。

その他の収入

2021年9月30日までの3カ月と9カ月の他の収入はそれぞれ180万GBと300万GBであるのに対し、2020年9月30日までの同期は0.4 GB 万GBである。その他の収入の増加は主にゲイツ財団からの贈与によるものであり，これらの贈与は2021年に施行され，イギリスRDECの税収控除が行われている。

財務収入/(費用)

2021年9月30日までの3カ月と9カ月の純財務収入/(支出)はそれぞれ10万GBと10万GBであり、2020年9月30日までの同期と比較できる。

合営企業の赤字分担

2021年9月30日までの3カ月と9カ月の合弁企業の赤字シェアはそれぞれ20万GBと100万GBだったが、2020年9月30日までの同期損失シェアはそれぞれ40万GBと90万GBだった。合弁企業の損失シェアの増加 は主に我々がRallyBioと折半して持つ合弁実体RE Ventures I，LLCとENPP 1計画に関するコストによるものである。これまで、合弁企業には何の収入も生じておらず、予測可能な未来にも何の収入も生じないと予想されている。

デリバティブ金融商品損益

2021年4月、私たちはソフトバンクと株式融資協定を締結した。本協定によると、ある引受条件を満たす場合、ソフトバンクはすでに私たちの要求に応じて最大3，000万ドルの優先株を引受することに同意し、2回に分けて引受し、1ロット当たりの最低規模は15，000万ドル、あるいは 株式融資である。本株式融資協定は吾らの初めての公募が完了した後に終了した。

会計基準 IFRS 9‘金融商品’に基づいて、予め合意された価格で株式を販売する権利は、公正な価値で損益によって保有される派生金融資産、またはFVPLに分類される。2021年6月30日に、吾らの評価公正価値は1，130万ポンドであったが、brは2022年4月までの12ヶ月間に公正価値を償却した。

2021年9月30日まで、私たちは十分に確実に初公開株式を完成することができると考えているため、株式融資のこの日の公正価値はゼロであり、償却期限は2022年4月から2021年9月末まで加速すべきである。

そこで，当社は2021年9月30日までの3カ月間の損益確認損失1，300，000，000 GB，残りの償却入金は9，900，000 GBの損益，デリバティブ金融商品の損益は1，400，000 GBとした。2021年9月30日までの9カ月間は損益に影響はなく、2021年9月30日までの3カ月間の損失は2021年6月30日までの3カ月分の収益から相殺された。

株式融資協定は、2021年12月31日までの年間財務諸表に何の影響も与えません。

所得税割引

2021年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の所得税優遇はそれぞれ190万GBと400万GBであるのに対し、2020年9月30日までの同期はそれぞれ80万GB と150万GBである。我々の所得税優遇残高は主に研究と開発税収控除を含み、条件を満たす研究開発支出の潜在的な増加により、この2つの税収控除は過去1年間に増加した。

流動性と資本資源

流動資金源

設立以来、私たちは大きな純損失が発生した。私たちはこれまで候補薬から何の収入も得ていませんでしたが、株式融資と協力によって提供された資金は私たちの運営に資金を提供しています。我々の現金と現金等価物は、2021年9月30日と2020年12月31日現在、それぞれ2.276億GB(3.066億ドル)と6260万GB(Br)(8430万ドル)である。2021年9月30日現在、私たちは私たちの普通株と優先株を私募することで3億671億ドルを集めた。

2021年10月5日に完了したIPOと同時に行った私募により，合計5.104億ドルの総収益と合計4.771億ドルの純収益を調達した。我々は2021年9月30日の現金調整後，我々の初公募株と同時に行った私募を含めた純収益 は7.837億ドルとなる。

キャッシュフロー

次の表は，我々の示した期間のキャッシュフロー(千単位)をまとめたものである

業務活動

2021年9月30日までの9カ月間、経営活動による純現金は750万GBだったが、2020年9月30日までの同期純現金使用量は1430万GB だった。この変化は，主に我々のパートナーが受け取った支払いが4，530万GB増加したためであり，2020年9月30日までの9カ月の330万GBから2021年9月30日までの9カ月の4，860万GBに増加し，BMSとEQRxとの合意がそれぞれ関連する5，000万ドルと1，500万ドルを含み，後者はEQRxプロジェクトの研究コストの50%を占めている。この成長は研究開発と一般的で行政費用の増加によって相殺された。

投資活動

2021年9月30日までの9カ月間の投資活動に用いられた現金純額は2，500万GBであったが，2020年9月30日までの同期は2，000，000 GBであった。この成長は主にAllcellを買収する現金コストと関係があり、買収は2021年8月18日に完了し、総額は1，990万GBである。

融資活動

2021年9月30日までの9ヶ月間、融資活動が提供した現金純額は1.825億GBであったが、2020年9月30日までの同期に提供された現金純額は5650万ポンドであり、それぞれ2021年3月と2021年4月に第1回優先株融資(3，000万ドル)と第2回優先株融資 (2.25億ドル)を完了したことを反映している。2020年9月30日までの9ヶ月間、融資活動が提供する現金純額には、2020年Cシリーズ優先株融資終了 から受け取った5，680万GBの純資金が含まれている。

資金需要

設立以来，我々は研究開発費により大きな損失を被ってきた。予測可能な未来には引き続き重大な損失が予想され，持続的な運営に関連する費用が増加することが予想され，特に候補製品 を臨床開発と商業化する過程である。また，2021年10月に初公募株を行うため，上場企業の運営に関するbrコストの発生を継続する予定である。

私たちは、私たちの既存の現金 と現金等価物に、私たちの初公募株と同時に私募の純収益に加えて、予測可能な未来における私たちのbr運営と資本支出需要を満たすのに十分であると信じている。

私たちは候補薬物の開発と商業化を含めて、私たちの将来の運営を支援するために追加の資金を得る必要があるかもしれない。我々は薬品開発や商業化に関連するリスクの影響を受け，予見できない費用，困難，br}合併症，遅延，その他我々の業務に悪影響を及ぼす可能性のある未知の要因に遭遇する可能性がある。私たちが私たちの運営を支持するのに十分な財務滑走路がある予測は展望的な陳述であり、リスクと不確定要素に関連し、実際の結果は多種の要素によって異なるかもしれない。私たちの未来の資本需要は多くの要素に依存するだろうが、これらに限定されない

現在および将来の任意の候補薬剤の開発に関連するこれらまたは他の変数のいずれかの結果は変化し、候補薬剤の開発および商業化に関連するコストおよび時間を著しく変化させる可能性がある。また、私たちの運営計画は将来的に変化する可能性があり、運営需要とそのような運営計画に関連する資本要求を満たすために追加の資金が必要になるかもしれません。

キー会計政策 と重要な判断と見積もり

当社の2021年9月30日及び2020年9月30日までの9ヶ月間の審査を経ずに簡明中期総合財務諸表は国際会計基準第34号に基づいて作成され、国際会計基準委員会が発表した。“国際財務報告基準”に基づいて連結財務諸表を作成する際には、財務状況表日に報告された資産及び負債、並びに財政年度に生じる収入及び費用に影響を与える資産及び負債価値の推定及び仮定を使用する必要がある。私たちは付記2 eで重要な会計政策と判断を紹介しました“重要な会計政策” and Note 3 “キー会計見積もり と判断“私たちの2021年9月30日と2020年9月30日までの3ヶ月と9ヶ月の未監査簡明総合財務諸表。

最近会計公告が発表され採択された

2019年1月1日現在と2020年1月1日現在で初めて適用される基準に関する情報は、我々の目論見書に含まれる2020年12月31日までの総合財務諸表を参照してください。2020年12月31日までの年度は、新たなまたは改訂された会計基準が簡明な総合中期財務諸表に影響を与えることはなく、このような中期財務諸表の適用範囲はExScience a Limitedの総合財務諸表内の会計基準である。