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経営陣の議論と分析

2022年3月31日までの四半期

5

私たちの戦略

7

第1四半期市場更新

10

合併財務結果

16

2022年展望

19

流動資金と資本資源

21

部門別の財務結果

24

私たちの運営-第1四半期の更新

26

合資格者

27

情報を付加する

本経営陣の検討·分析(MD&A)に含まれる情報は、2022年3月31日現在の四半期(中期財務諸表)の監査されていない簡明な合併中期財務諸表および付記に対する経営陣の見方を理解するのに役立ちます。この情報は，2022年5月4日までに分かった状況に基づいて，我々の年間MD&A(我々のbr}2021年度報告に含まれる)を更新した

本MD&Aをレビューする際には、私たちの中期財務諸表と2021年12月31日までの年間監査された総合財務諸表と付記、年間MD&Aを読むことをお勧めします。当社のサイト (cameco.com)、SEDAR(sedar.com)またはEdgar(sec.gov)でCamecoに関するより多くの情報を見つけることができます。私たちの監査総合財務諸表と最新の年間情報テーブル(AIF)を含むことができます。私たちの証券に投資決定を下す前に、あなたも私たちの年間情報テーブルを読まなければなりません

別の説明がない限り、本MD&Aおよび我々の財務諸表および付記中の財務情報は、国際財務報告基準(IFRS)に基づいて作成される

私たちが他の規定がない限り、すべての金額はカナダドルで計算される

この文書では、他の説明がない限り、私たち、およびCamecoの4つの用語はCameco社およびその子会社を意味する

前向き情報に関する警告

私たちのMD&Aは私たちの未来に対する期待に関する宣言と情報を含む。私たちの戦略、計画、未来の財務と運営業績、あるいは他のまだ起きていないことについて議論する時、私たちの声明は前向き情報あるいは…前向きに陳述するカナダとアメリカ(アメリカ)証券法によると。本MD&Aではこれらを前向き情報.

本MD&Aにおける前向き情報については，知るべき重要な事項：

•

これは、一般に、予想、信じ、推定、予想、計画、 将、意図、目標、目標、予測、プロジェクト、戦略、および展望などの未来に関する単語およびフレーズを含む(以下の例を参照)

•

それは私たちの現在の観点を代表し、大きな変化が起こるかもしれない

•

これは複数に基づいています重大な仮定私たちが4ページから列挙した内容を含めて、これは正しくないことが証明されるかもしれない

•

我々の業務に関連するリスクにより、実際の結果やイベントは、現在予想されているものと大きく異なる可能性があります。その中のいくつかを挙げてみました重大なリスク下です。また、私たちの年間情報表と年間MD&Aを見ることをお勧めします重大なリスクこれは，実際の 結果が我々の現在の期待と大きく異なる可能性がある

•

前向きな情報は、私たちの最近と長期的な見通しに対する経営陣の現在の見方を理解するのを助けることを目的としており、他の目的には適していないかもしれません。私たちは証券法が私たちにそうすることを要求しない限り、このような情報を更新するとは限らない

本MD&Aにおける前向き情報の例

• 標題下の討論私たちの戦略ウラン生産と契約、核燃料サイクルに対する私たちのビジョンと参加について、私たちはリスクを自己管理し、環境、社会、リスクと機会に対応する能力、および温室効果ガスの純ゼロ排出を実現する野心を持っています

• 標題下の討論戦略を行動に移す私たちの自己管理リスクの能力、私たちの戦略を実行する予想される財務能力、私たちの生産計画、ウラン供給、需要、契約、交付と長期的な価値の創造に対する見方

• 2022年と未来の全世界のウラン供給、需要、消費と原発の作用とその成長概況に対する期待は、タイトル下の討論を含む第1四半期市場更新

• 私たちは、CRAからの返金および支払いに対する私たちの期待を含むカナダ税務局(CRA)譲渡定価紛争に対する期待の議論を含み、私たちは、現在議論されている他の納税年度に同じまたは同様の試みを利用するCRAの任意の試みを却下することに対する信頼と、CRAは、私たちが支払ったか、または他の方法で保証された現金および保証を全額返還すべきであると考えている
• 標題下の討論2022年展望予想業務弾力性、2024年生産量、2022年平均販売単位コスト予想、1ポンド当たり平均実現価格、2022年財務展望、私たちの収入、調整後の純収益と現金流感度、及び私たちのウラン部門の価格感度分析を含む

• 標題下の討論流動資金と資本資源2022年の義務を履行するための予想流動資金、マッカーサー川/基湖生産がキャッシュフローに与える影響、および私たちのウラン契約の組み合わせに安定した収入流を提供することを含む

• 2022年の残り時間の経営と投資活動は、私たちの無担保循環信用手配における金融関連の契約によって制限されないことを期待しています

• マッカーサー川/基湖、葉巻湖とカイ作業による鉱山寿命運営コスト見積もり

• すべてのウラン運営資産と燃料サービス運営場所に対する将来の計画と期待

• メンテナンスとメンテナンスコストおよび運営準備コストの予想

• 2022年のInkai交付遅延のリスクを低減するために、在庫、長期調達協定、ローン手配を策定しました

2 Cameco社

重大なリスク

• どんな理由でも、私たちのどの製品あるいはサービスの実際の販売量あるいは市場価格は私たちの予想を下回っています。市場価格の変化、市場シェアが競争相手に奪われた、貿易制限あるいは新冠肺炎疫病の影響を含む

• 私たちは通貨為替レート、金利、特許権使用料、または税率変化の悪影響を受けています

• 私たちの生産コストは計画より高い、あるいは私たちのコスト低減戦略は成功しない、あるいは必要な供給がない、あるいは商業上合理的な条項がありません

• われわれの戦略は変わるかもしれないし，成功しないかもしれないし，思わぬ結果を生むかもしれない

• 炭素削減戦略の追求に対する政府の見方や私たちの観点を変えることは、これらの戦略を追求する上で原子力の役割が不正確であることが証明される可能性がある

• 新技術の開発と使用に関するリスク，あるいは温室効果ガスの純ゼロ排出を実現する野心を推進するために必要な適切な技術が不足している

• 私たちの推定と予測は、生産、調達、交付、キャッシュフロー、収入、コスト、退役、回収費用、または合弁会社Inkaiから将来の配当を受け取ることを含む不正確であることが証明された

• 私たちは私たちの合意、許可、または許可によって私たちの合法的な権利を実行することができません

• 私たちのInkai生産シェアを私たちの盲河製油所に輸送することを含む、私たちの製品輸送を中断したり遅延したりします

• 私たちはケイの生産シェアが遅れた結果を軽減できませんでした

• 私たちは訴訟や仲裁を受けるだろうし、このような訴訟や仲裁は不利な結果をもたらすだろう

• CRAから予想された返金と支払いを受けることができないかもしれません

• 裁判所は、他の納税年度に私たちに不利な裁決を達成するために、CRAが提出した同じ、類似、または異なる立場および論点を受け入れることができる

• CRAとのトラブルでは，他の納税年度に大きな異なる結果が出る可能性がある

• CRAはCameco勝訴に対する裁判所の判決がその後の納税年度に適用されるべきだということに同意しない

• CRAは、支払われたまたは他の方法で保証されたすべての現金および保証をタイムリーにまたは完全に返さない、または実質的にすべての現金および保証を返すことはできない

• 私たちの不動産には所有権に欠陥や挑戦があります

• 私たちの鉱物埋蔵量と資源推定は信頼できない、あるいは予期せぬあるいは挑戦的な地質、水文あるいは採鉱条件があります

• 私たちは従業員の健康と安全或いは新冠肺炎の疫病或いはその他の原因による規制負担の増加或いは遅延を含む環境、安全と監督リスクの影響を受けている

• 政府部門から必要な許可や承認を得ることや承認できない
• 私たちはカザフスタンの最近と未来の潜在的な動乱、ロシアのウクライナ侵攻を含む地政学的事件を含む政治的リスクの影響を受けています

• 運営中断の原因としては、私たち自身または私たちのサプライヤーや顧客の施設に問題が発生し、生産に重要な試薬、設備、操作部品と用品が得られない、設備br故障、尾鉱産エネルギー不足、労働力不足、労使関係の問題、ストライキや停止、火災、地下洪水、土砂崩れ、地上移動、尾鉱庫故障、輸送中断またはbr}事故、コスト戦略の意外な結果、または他の開発と運営リスクを低減することが挙げられる

• 私たちは戦争、テロ、破壊、封鎖、内乱、社会的あるいは政治的過激主義、疾病の発生(新冠肺炎のような大流行病)、事故、あるいは原子力に対する政治的支持や需要の悪化の影響を受けている

• 私たちは、私たちの運営、労働力、必要な供給またはサービス、ならびにウランの生産、輸送、および交付能力が重大な中断を受けるリスクを含む、新冠肺炎の大流行による現在の環境およびそれに関連する運営、安全、マーケティングまたは財務リスクの管理に成功できないかもしれない

• 原発で起きた重大な事故

• 我々は原子力発電所の安全規制や公衆の見方の変化の影響を受け，これらの変化は新工場の建設，既存工場の許可証の再発行，ウランの需要に悪影響を与えている

• 税収と貿易法、核燃料輸出入に対する制裁を含む、私たちに悪影響を及ぼす政府の法律、条例、政策または決定

• ウラン供給者や調達業者は約束を履行できませんでした

• 私たちのマクアゼル川開発、採鉱、生産計画はどんな理由でも延期されたり失敗したりしました

• 私たちの重要なライカーミル生産計画はどんな理由で延期されたり失敗したりします

• 私たちの葉巻湖の開発、採鉱あるいは生産計画はどんな原因で延期されたり失敗したりします

• McClean Lakeの工場生産計画は労働力の中断を含む任意の原因で延期または失敗された

• 水質や環境問題で葉巻湖の運営に必要な追加資本と運営費用が生産を延期する可能性があります

• 合弁会社はどんな理由でも開発、採鉱、生産計画を延期または失敗した

• 私たちは革新を追求したり、先進技術を実施したりすることで成功しない可能性があり、SMRの商業化と配備が予期せぬ遅延や費用を招く可能性があること、あるいは最終的に が成功しないことを証明することができる

• メンテナンスとメンテナンスコストや運営準備コストに対する私たちの予想は不正確であることが証明されました

• 2022年の年間配当金を予想した速度で支払うことができないかもしれません

• 私たちは悪天候、森林火災、洪水、地震を含む気候変化や自然現象の影響を受けている

2022年第1四半期報告 3

重大な仮定

• ウランと燃料サービスの販売と調達量と価格、貿易制限、そして私たちの売買合意の取引相手は約束の期待を守るだろう

• 我々の核工業への期待は，その成長概況，市場状況，ウランの需給状況を含む

• Camecoを含む各国政府と会社は炭素削減戦略の推進と、これらの戦略の実行における原子力の役割を引き続き推進している

• 温室効果ガス純ゼロ排出目標の実現に必要な技術の獲得性または発展

• 見出しの下で議論されている仮説2022年の財務展望

• ウランスポット価格と実現された価格の予想、タイトルで議論されている他の要素価格感度分析：ウラン分野

• 新原発の建設や既存原発の再発行許可証は法規の変化や原発の安全認識に対する公衆の影響を受けないことは予想以上に深刻ではない。

• 予想された数量と予想された時間内に私たちの製品とサービスを提供することができます

• 葉巻湖、マクアセル川/基湖、合弁企業インカイと私たちの燃料サービス運営地点の予想生産量レベル

• 私たちの製品をBlind River製油所に輸送する計画は成功しました。Inkaiで生産したシェアを含めて

• 私たちは私たちのInkai生産シェアの遅延による不利な結果を緩和することができます

• 私たちのコスト予想は、生産コスト、運営コスト、資本コストと私たちのコスト低減戦略の成功を含む

• 納税、特許使用料、通貨為替レート、金利に対する私たちの期待

• 私たちはCRAから予想される返金と支払いを受ける権利があります

• 我々CRAとの紛争では，裁判所は類似した立場と論点に基づいて他の納税年度を一致させる裁決を行う

• CRAは他の納税年度の異なる結果をもたらす可能性のある異なる立場と論点を提示することに成功しません

• 私たちの期待は、私たちが今までCRA紛争で支払ったまたは保証されたすべての金額または基本的なすべての金額を回収することです
• 私たちの引退と埋め立て推定は、それらが根拠している仮定を含めて信頼できる

• 私たちの鉱物埋蔵量と資源推定、そしてそれらが根拠している仮定は信頼できる

• ウラン鉱の地質、水文、その他の条件について理解しています

• マクアセル川の開発、採鉱、生産計画は成功しました

• マッカーサー川の鉱石を予想通りに加工することができます

• 私たちの葉巻湖の開発、採鉱と生産計画は成功しました

• McClean Lake工場は予想通り葉巻湖鉱石を加工することができます

• 合弁会社Inkaiの開発·採掘·生産計画は成功した

• 合弁会社Inkaiが配当金を支払う能力

• 介護とメンテナンスコストおよび運営準備コストは予想と一致するでしょう

• Camecoおよびその請負業者は、現在および将来の環境、安全および他の規制要件を遵守し、必要な法規の承認を取得し、維持する能力

• 私たちの運営は、政治的不安定、国有化、テロ、破壊、封鎖、内乱、崩壊、気候変動、自然災害、森林または他の火災、病気の爆発(例えば、新冠肺炎のような大流行)、政府または政治行動、訴訟や仲裁手続き、サイバー攻撃、生産に重要な試薬、設備、操作部品と供給、労働力不足、労使関係問題、ストライキや停止、地下洪水、土砂崩れ、地上移動、尾鉱ダム崩壊、尾鉱産エネルギー不足、輸送中断または事故によって著しく中断されることはない。我々のコスト低減戦略や他の開発や運営リスクの意外な結果

4 Cameco社

私たちの戦略

私たちは純粋な核燃料投資会社で、燃料サイクル全体で核燃料製品を提供してクリーンエネルギーを生成し、私たちの業界の長期的な成長を利用することに集中しています。我々の戦略は，転換していると考えられる市場環境下で策定されており，このような環境下では，人口の増加，電化と脱炭素への関心，地政学的不確実性が持続的にわが業界の長期的なファンダメンタルズを強化することが予想される。原子力は世界の低炭素、気候適応性経済への転換の解決策の核心部分でなければならない。これは必要な電力を提供できるオプションであり、信頼性があるだけでなく、安全で負担が可能であり、気候変動のいくつかの最悪の結果を回避するのに役立つ

私たちの戦略は以下のように全サイクル価値を得ることです

•

私たちの契約活動の中で規律を維持し、私たちの契約の枠組みに基づいてバランスのとれたポートフォリオを構築します

•

私たちの一級資産を利用して利益のある生産を行い、私たちの生産決定を私たちの契約の組み合わせと市場信号と一致させる

•

財務的に自律してリスクを自己管理できるようにしています

•

燃料サイクルにおける他の新興および非伝統的な機会を探索し、これらの機会は、私たちの責任を持って持続可能に私たちの業務を管理し、世界の気候変動解決策に対する私たちの貢献を増加させる約束に合致している

私たちの戦略は長期的な価値を増やすことができると予想し、安全、人員、環境に重点を置いてこの戦略を実行します

私たちのビジョンは，クリーンな空気の世界を元気にすることであり，弾性のある純ゼロ炭素経済を実現するために必要な世界的な温室効果ガス排出の大幅な削減に重要な役割を果たしていることを認識している。私たちは核燃料サイクル全体で垂直に統合されている。我々のウランと燃料サービス製品は世界各地で安全で炭素がなく，負担できる基本負荷原子力の生産に用いられている。また、燃料サイクルにおける他の新興および非伝統的な機会を模索しており、これは、私たちの業務を責任感と持続可能な方法で管理し、世界の気候変動解決策への私たちの貢献を増加させるという私たちの約束とよく一致しています。例えば、グローバルレーザー濃縮有限責任会社への投資と、いくつかの協力分野を探索するために署名した非拘束性手配は、カナダや世界各地での小型モジュール化原子炉の商業化と配備を推進しています

私たちは私たちのビジョンを達成するための正しい戦略を持っていると信じていて、私たちは私たちの価値観を反映した方法でそうするつもりだ。30年以上、私たちは私たちの製品を責任を持って渡してきた。この堅固な基礎の上で、私たちは私たち自身がすでに低い温室効果ガスの足跡を変えて、私たちの純ゼロ排出を実現する野心を実現し、私たちが利害関係者のために長期的な価値を増加させる能力に大きな影響を与える可能性があると考えられる環境、社会とガバナンス(ESG)のリスクとチャンスを識別し、対応することに努力し続けている

2021年のMD&Aで、私たちの戦略に関するより多くの情報を読むことができ、2020年のESGレポートでESGに対する私たちの方法を知ることができます

戦略を行動に移す

現在の環境下では，ウラン供給のリスクがウラン需要のリスクよりも大きいと考えられ，原子炉への燃料の長期供給確保に再注目されると考えられる。また、最近の地政学的事件はこのようなリスクを悪化させており、これらの事件は私たちの業界の供給集中に対する懸念を顕著にしている

地政学的不確実性を管理することは私たちに新鮮ではない。私たちは核工業分野のグローバルビジネスパートナーと国際政府と長い協力の歴史を持っている。私たちは、私たちの意思決定の長期的な影響を知るために、時間をかけて変化する状況を評価することの重要性を認識している。私たちの価値観は私たちが過去の地政学的不確実性を過ごし、このような不確実な時期にそうし続けることを導いてくれる。もし私たちが位置ずれを発見したら、私たちは危険を管理するために適切な措置を取るつもりだ

2022年第1四半期報告 5

同様に、地政学的不確実性により供給リスクが増加し、公共事業会社はその核燃料サプライチェーンを評価している。私たちの公共事業の顧客である原発は引き続き重要なインフラの一部として、病院、介護施設、その他の基本サービスの24時間電力供給を保証しています。私たちの顧客は核燃料供給が必要になるだろう。信頼できる独立した商業サプライヤーとして、私たちは私たちの顧客と協力して、長期的な約束を確保することに集中して、これは私たちの生産能力の長期運営の基礎を築き、彼らが核燃料サプライチェーンのリスクを低減し、彼らが炭素なし基本負荷電力を提供し続けることができるようにする

私たちは2022年にはまだ何の新しい契約も締結していませんが、私たちが第4四半期に開示した4000万ポンドのMD&Aを除いて、重要な契約交渉を続けています。私たちは私たちの請負活動で戦略的忍耐を維持し続けるつもりだ。私たちが私たちの契約の組み合わせを作り続けるにつれて、私たちの契約活動の主な駆動力は価値だ。ウラン市場では、現物市場は基本的な市場ではない。歴史的に見ると、ほとんどのウランは長期契約によって購入された。我々の業務において，真の価値は，我々の生産性資産のbr}運営を支援し，価格上昇に伴いより大きな見返りを得，下り保護を提供する長期契約の組合せを構築することによって創出されていることを認識している.そこで，長期価値を創出するために，我々の契約組合せを長期的な目で管理し，時間の経過とともに数量別に階層化し，市場状況に応じて を行う.現在、私たちは市場定価メカニズムを好む傾向がありますが、私たちはまた、私たちが多様なポートフォリオを持つことを保証するために、契約期間、数量、製品形態、地域と顧客を含む他の要素を考慮しています。このような環境下で、契約は、現在の市場状況を反映した固定価格(受け渡し時に向上)と、市場に関連する混合価格メカニズムとを含むことができる。市場の転換に伴い、私たちは長期契約形式でウランと転化サービスを提供し続け、私たちの利益率が最も高い業務生産を通じて絶えず増加する需要を満たすことが予想される。私たちは引き続き市場信号と私たちの契約の組み合わせに基づいて私たちの行動を調整し、リスクを自己管理し、長期的な価値を得ることを期待します

私たちが2月に発表したように、第1四半期に、私たちは私たちの供給規律戦略の次の段階の準備を始めた。私たちの計画にはマッカーサー川/基湖と葉巻湖が2024年から許可容量以下で運営されています。2024年からマクアセル川/基湖で年間1，500万ポンド(100%)を生産する予定であり，この業務の年間許可生産能力より40%低い。その際，葉巻湖の年間生産量を1350万ポンド(100%)に減少させ，年間許可生産能力より25%低く，両業務の許可生産能力を合計33%減少させる予定である。さらに、私たちは私たちの二次資産の維持と維持を維持する予定で、Inkaiの生産は2023年末まで20%減少し続け、Kaztom promがその供給減少をさらに延長しない限り、Inkaiの生産は20%減少し続ける。これは私たちがウラン市場のさらなる改善と契約の進展を見て、私たちが責任あるウラン燃料供給者であることを再び証明するまで、私たちの生産計画になるだろう

第1四半期、マッカーサー川鉱と基湖ミルでは、採用と訓練活動を重点的に行った。現在約600人の従業員と長期請負業者がこの鉱場と鉄鋼工場に雇用されている。私たちは今年遅くに運営を再開した時、約850人の従業員と長期請負業者を持つ予定だ。また，キープロジェクトの完成に必要な作業を進め，鉱山や工場の維持準備状況を検査した。我々は運営準備コストを直接販売コストに計上しており，同四半期の販売コストは合計約4，000万ドルである。我々は依然として，運営準備活動の完了と新冠肺炎の流行と関連サプライチェーン挑戦の潜在的リスクの管理における成功により，今年の生産量は500万ポンド(100%)に達すると予想している

サスカチューン州北部での生産状況の変化に対して、私たちはOranoに製品ローンを提供する条項を修正した。新協定は柔軟な返済を許可し、返済日を2023年12月31日から2028年12月31日に延長する。また，プロトコル はOranoが115万KgUの転換供給を借り入れることを許可し，抽出すれば2035年12月31日までに返済し，120万ポンドのUを別途返済する予定である3O8引き出せば、2027年12月31日までに返済される予定です。3月31日まで460万ポンドU3O8ローンから30万kgUを抽出した

6 Cameco社

私たちは生産、在庫、そして調達を通じて私たちの販売約束を履行し続ける。第1四半期には葉巻湖で190万ポンドのウランを生産し230万ポンドを購入しました私たちが購入した平均単位コストは1ポンド当たり53.48ドル(1ポンド42.06ドル)だった。私たちは長期固定価格購入計画によって得られた約1300万ポンドの一部を事前に始めました。これらの計画は、リスクを緩和し、2025年から2028年の間により低い価格環境で交付されるためだ。マッカーサー川/基湖の運転再開や、葉巻湖の減産による鉱山寿命の延長に伴い、リスクを低減するために、これらのポンドに対する需要が減少している。私たちはこの活動と現物市場調達の間でバランスを取り続けるつもりだ。また、私たち は納品を受けていませんし、これらのポンドの大部分の費用も払っていません。参照してくださいウラン鉱分部別の財務業績21ページから、より多くの情報を知る

私たちは運営、マーケティング、財務の3つの面で私たちの戦略を系統立てて実行しているので、私たちは私たちの戦略を実行する財務能力を持つ予定です。2022年3月31日現在、私たちは15億ドルの現金と現金等価物と短期投資、10億ドルの長期債務を持っている。しかも、私たちは10億ドルの未抽出信用計画があります。

私たちは私たちの現金残高と運営キャッシュフローが2022年に私たちの資本需要を満たすと予想している。私たちの貸借対照表はまだ強力で、私たちは私たち が有利な地位にあり、リスクを自己管理できると信じています。カナダ最高裁判所がカナダ税務局(CRA)の休暇申請を却下するにつれて、2003年から2006年までの論争は最終的に完全に解決され、私たちに有利である。また、裁判所は、他の論争のある納税年度(2007~2014)に同じまたは同様の立場および論点を利用するCRAのいかなる試みも却下すると信じており、CRAは、これらの年間の7.78億ドルの現金および信用状の支払いまたは他の方法で保証することを要求されていると考えている。しかし、これ以上の支払いの時間は確かではない

第1四半期市場更新

第1四半期、ウラン現物価格は急速に上昇し、1ポンド58ドルに収められた3O8それは.カザフスタンの1月初めの動乱は市場に影響を与えた。2月下旬にロシアがウクライナに侵入し、供給安全に対する懸念を悪化させた。このような地政学的不確実性により、多くの政府や公共事業会社がロシアの核燃料供給に依存したサプライチェーンや調達戦略を見直している。現在、全世界の核工業の約14%のウラン精鉱供給、27%の転化供給、39%の濃縮能力はロシアに依存している

ロシアがウクライナに侵入したことによる地政学的状況はこの地域で輸送リスクを作っている。ロシアに対する制裁、およびいくつかの貨物保険の制限と撤廃は、中央アジアからの材料輸送能力に不確実性をもたらした

地政学的不確実性が核燃料供給に及ぼす潜在的な影響により、燃料循環のすべての環節の価格が圧力に直面していることが見られた。ウランスポット価格は年初以来38%以上上昇し，長期価格は15%上昇した。転換スポット価格は65%，長期価格は25%上昇し，濃縮スポット価格は今年43%上昇した

最近ウラン価格が上昇しているにもかかわらず、長年にわたる新生産能力への投資不足はすでにリスクを生産者から公共事業会社に移している。コストの最も低い生産者を含む多くのメーカーがウランを地下に残すことで長期的な価値を維持する決定を行ったほか、新冠肺炎の大流行の影響に関する計画外供給中断や関連するサプライチェーンのウラン採掘と加工活動への挑戦が発生した。また，地政学的不確実性による輸送リスクだけでなく，グローバルサプライチェーンの挑戦により，7種類の核物質輸送中断のリスクが続いている。ウランは貿易に強く依存する大口商品だ。供給を増加させる安全懸念は，ウラン市場における商業·国有実体の役割と，ウラン生産地と消費地の間の脱離を顕著にする貿易政策である。80%近くの一次製品が国有企業の手に握られており、70%以上が消費国から来ている小さい時からかウランと90%近くの消費が小さい時からか 初級生産。そのため、政府主導の貿易政策や、ロシアのウクライナ侵攻に対応するための最近の行動は、ウラン市場に特に大きな破壊を与える可能性がある。本四半期とこれまでの供給に影響を与えるいくつかのより重要な事態の発展 には、：

2022年第1四半期報告 7

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米国のケビン·クレマー上院議員とジョン·バラソ上院議員は3月31日、米国エネルギー省(DOE)に国家戦略ウラン備蓄の確立を許可し、国内燃料サイクル生産量を増加させる“2022年米国ウラン供給サービスを再開する国家機会法案”を紹介した。バラソ上院議員はまた、国内の先進原子炉への高含有量、低濃縮ウラン(HALEU)の提供を確保するための“2022年の原子力未来のための燃料提供法案”を提出した。また、4月7日、米上院はロシアのベラルーシへの正常貿易関係を停止する法案を全会一致で可決し、ロシアの石油輸入を禁止することで彼らを制限した。また、4月8日、米国のJoe·マンチン上院議員とジム·リシュ氏は、民生用核輸出戦略を制定し、中国とロシアの核燃料への依存を減少させ、最終的に解消するための国際原子力法案を提出した。この法案は、低濃縮ウランとHALEUの生産量を増加させるために35億ドル(米国)を支出し、ロシア原産核燃料の輸入をなくすためにUSEC民営化法案を改正することを求めている。最近、4月19日、米エネルギー省は、閉鎖リスクに直面している原発を救うための60億ドル(米国)の努力である民間核信用計画を開始すると発表した。理由は、炭素フリーエネルギーとして原子力を支援し、気候変動への対応を支援する必要があるからである

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ロシア侵攻後、多くの欧州諸国はウクライナの国有公共事業会社Energotomを含むロシアから提供された核燃料を放棄しようとしていると発表した。これまで，同社は2021年に行動を開始し，当時同社は西屋電気会社(Westinghouse Electric Co.)と協定を結んでいた

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EU議会は4月7日、ロシアの石油、石炭、核燃料、天然ガスの即時輸入の全面禁止を支持する決議を採択した。投票前に、ロシア侵攻に対していくつかの公式制裁が公布され、EUとEU全体の国際同盟国でこれらの制裁を優先事項として全面的かつ効率的に実施することが求められた

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カザフスタン国家石油会社(KAP)によると、カザフスタンの1月の抗議活動は業務全体に大きな影響を与えておらず、同社は生産中断を経験していない。KAP報告生産5670万ポンドU3O82023年までに計画生産量を20%削減する意向を再確認した。2022年にはKAPは5460万ポンドから5720万ポンドの間になると予想されます3O8(100%)と同時に、大流行に関連するサプライチェーン課題は依然としてリスクであることが指摘されている

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カナダ核安全委員会(CNSC)は2月17日、CamecoのBlind River製油所が10年間の燃料施設運営許可証を更新し、2032年まで有効期限を取得したと発表した。また，ホプ港にあるCameco燃料製造会社は1年間の更新を取得したが，20年のライセンス更新は行われている

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2月に発表されたように，Camecoは2024年から生産能力の約40%を下回る速度で (100%ベース)を運営する計画である。マッカーサー川/基湖の計画年間生産量が1500万ポンド(100%)に達すると、2024年からCamecoは葉巻湖の年間生産量を1350万ポンド(100%基数)に減らす。

国際原子力機関(IAEA)のデータによると、現在世界で稼働している原子炉は441基、建設中の原子炉は52基。最近承認されたいくつかの原子炉建設プロジェクトや、より多くの計画中のプロジェクトに伴い、ウランの需要は引き続き改善されている。原子力は安全、負担、炭素のない基本負荷電力を提供する上で役割を果たし、低炭素経済を実現するとともに、信頼できるエネルギーとして、各国がロシアエネルギーへの依存から脱却するのを助ける必要があることがますます認識されている。クリーンエネルギー転換における原子力の重要な役割の更なる証拠は、天然ガス不足と価格高騰及び多様な供給/主権供給への依存の不足により、持続的に存在するエネルギー危機である。エネルギー政策のバランスの3つの主要な目標を強調する：クリーン排出概況の提供；信頼性と安全の基本負荷概況の提供；及び負担できる統一コスト概況を提供する。小型モジュール式原子炉(SMR)や先進原子炉の開発など、原発の非伝統的な商業用途も勢いを増しており、多くの会社や国がプロジェクトを進めている。長期的には、これらのプロジェクトは新たな燃料循環機会とウラン需要をもたらす可能性がある。中期的には、原子炉寿命を延長して需要を増加させ、最近の計画外需要は初期ウラン会社とスポット市場で調達された金融基金からのものである。既存の原子炉の運転継続を支援する政策決定も最近の需要を増加させる可能性がある。本四半期とこれまでの需要に影響を与えるいくつかの重要な事態の発展には、

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Sprott実物ウラン信託(SPUT)はスポット市場で活躍を続けている。5月3日現在、償還不能基金は17億ドル(米国)を調達し、約3700万ポンドのドルを購入した3O8最初からです。同基金は4月27日、米国証券取引委員会(SEC)が米国での上場を検討する申請を拒否したと発表した。その基金は現在アメリカでの上場をさらに求めるつもりはない

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国連政府間気候変動専門委員会は“2022年気候変動：気候変動の緩和”という新しい報告書を発表し、この報告書は、すべての部門の排出を直ちに大幅に削減しなければ、地球温暖化を1.5度に抑えることは手が届かないと結論し、原子力は化石燃料から原子力に転換できる低炭素エネルギーであることを決定した

8 Cameco社

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日本では岸田文雄首相が、政府が原子力を最大限に利用し、安定した電力供給を確保する計画であることを明らかにした。また、最近の世論調査では、53%の日本人が福島原発事故以来初めて放置された原子炉の再稼働を支持していると結論した

•

中国国務院は4月20日の会議で、6つの原子炉の建設を国家計画に盛り込んだ。この計画には、三門、海陽、陸豊原発に2ユニットずつ建設される。また、中国核工業集団公司(中核集団)福清6号機は、中国で2基目の商業運転を開始したHPR-1000(華竜1号)のバラストとなり、同じく中核集団が建設した4基目のHPR-1000がパキスタンのカラチ3号機で運転を開始した

•

今年3月、韓国は人民力党の尹錫友を新総裁に選出した。Brは原子力を明らかに支持し、総発電量の30%を占めたいと表明し、文在寅総裁の段階的淘汰計画を覆した。また、韓国を核技術の主要輸出国にし、再生可能エネルギーと組み合わせて炭素中和を推進することを誓った。また，前回政府は1月にグリーン分類の見直し計画を発表し，SMRを国の助成を受ける資格があると見なし，原発プロジェクトを放棄する立場を変えた

•

イギリスでは、イギリスのエネルギー安全戦略が4月初めに発表され、ロシアの石油と天然ガスへの依存を減らすために原発8基の新設が計画されている。この計画は，寿命延長と生産能力増加を組み合わせることで，原子力発電のシェアを現在の15%から2050年の25%に引き上げる予定である

•

ポーランドでは，政府は第1原発の環境影響評価(EIA)報告書を提出しており，その政策を推進しており，2040年までに6つもの原子炉を複数地点に建設している

•

ベルギーでは，政府は同国の2つの最新原子炉Doel 4とTie 3の10年寿命を延長する計画を発表しており，実行可能性の検討が必要である

•

フィンランドでは、Teollisuden Voima Oyjは、複数の遅延に直面した後、Olkiuotoに位置するEPR-1600が成功したと発表した

•

フランスでは、総裁·マクロン氏が再選され、20年ぶりに再選されたフランス人総裁となった。これに先立ち、彼は最近、フランスの2050年のカーボンニュートラル目標を実現するために、14個もの新しい原子炉を建設する計画を発表した

•

インド政府は5つの新たな場所を承認し，10本土700メガワットのPHWRを建設するとともに，2031年までに22，480メガワットの原発設備容量を達成する計画を再確認し，2022年の約3倍とした

核工業に関する前向きな情報に注意する

我々の核工業への期待は，その成長概況，ウラン需給状況，原子炉成長を含めて前向きな情報であり，仮説に基づいて見出しで議論された材料リスクの影響を受けている前向き情報に関する警告2ページ目から始めます

四半期末業界価格

三月三十一日 十二月三十一日 九月三十日 六月三十日 三月三十一日 十二月三十一日
2022 2021 2021 2021 2021 2020

ウラン(ドル/ポンドU3O8)1

現品市場平均価格

 58.20 42.05 42.60 32.25 30.95 30.20

長期平均価格

 49.00 42.75 42.50 33.50 33.75 35.00

燃料サービス(ドル/kg単位、UF6)1

現品市場平均価格

北米.北米

 26.63 16.10 17.50 20.25 21.50 21.75

ヨーロッパ.ヨーロッパ

 26.63 16.10 17.50 19.75 20.50 20.50

長期平均価格

北米.北米

 22.50 18.00 18.50 18.00 18.50 19.00

ヨーロッパ.ヨーロッパ

 22.50 18.00 18.50 18.00 18.50 19.00

注：業界はUOを発表しない2値段です

1

TradeTechとUXC LLCレポートの平均価格(UXC)

現物市場では，調達要求は1年以内の納品が要求され，UXC報告の2022年第1四半期の取引量は2400万ポンドUであった3O8 2300万ポンドに相当します3O8 同値契約は2021年第1四半期に締結される。2022年3月31日現在、報告された平均スポット価格は1ポンド58.20ドルで、前四半期より16.15ドル上昇したが、これは金融基金の購入、カザフスタンの動乱、最も注目されているロシアのウクライナ侵攻によるところが大きい

2022年第1四半期報告 9

長期契約は、通常、契約決定後2年以上の引渡し開始を要求し、契約期間内に増加する固定価格と、交付時間に近い場合の市場参考価格を含む多くの定価式を使用する。UXC報告書の2022年前3カ月の長期契約は約6100万ポンドであった3O8約1100万ポンド以上の同値取引です3O82021年の同時期報告書の当量。四半期末報告の長期平均価格は1ポンド49.00ドル U3O81ポンド当たり6.25ドル上昇したことに相当します

ロシアのウクライナ侵攻とそれに伴う貿易制限はUFに大きな影響を与えた6 価格に換算する.専色UF6短期生産能力が限られているため、北米と欧州市場の転換価格は10.00ドル(米国)を超え、ロシア規制の脅威はさらに転換価格を引き締め、長期価格も上昇した。北米納品については，四半期末に報告された平均スポット価格はウラン1キロ当たり26.63ドル(UFで計算)であった6(US/KGUはUF6)は、前四半期比10.53ドル上昇(米国)。長期UF6本四半期末換算価格は22.50ドル(ドル/キロ単位はUF)6)は、前四半期比4.50ドル上昇(米国)

財務業績

私たちのMD&Aのこの部分は、私たちの業績、財務状況、未来展望を議論しています

2021年、私たちはNukemのウランと燃料サービス部門の業績を報告することが適切だと決定した。濃縮ウラン製品と分離職場の購入と販売は他の報告書で報告され続けるだろう。比較情報は調整された。詳細は付記18を参照されたい

合併財務結果

3か月
ハイライト 3月31日まで

(100万円は別に明記されていない限り)

 2022 2021 変わる

収入.収入

 398 290 37%

毛利(損)

 50 (40 ) >100%

株主は純収益を占めるべきだ

 40 (5 ) >100%

普通株1株あたり$(基本)

 0.10 (0.01 ) >100%

普通株あたり$(希釈後)

 0.10 (0.01 ) >100%

調整後純収益(損失)(非国際財務報告基準、第 12ページ参照)

 17 (29 ) >100%

普通株あたり$(調整後希釈)

 0.04 (0.07 ) >100%

運営提供の現金(運営資金変動後)

 172 45 >100%

10 Cameco社

純収益

次の表は、2022年第1四半期と2021年第1四半期と比較して、純収益と調整後の純収益(非国際財務報告基準測定、 は12ページ目参照)が変化した原因を示している

三ヶ月三十一日

(百万ドル)

 国際財務報告基準 調整した後

純損失2021年

 (5 ) (29 )

各部門の毛利変動状況

(製品やサービスを販売するコストおよび減価償却·償却(D&A)を収入から差し引くことで利益を計算します)

ウラン.ウラン

より高い販売量

 (11 ) (11 )

より高い実現価格(ドル)

 82 82

より低コストです

 17 17

変化ウラン

 88 88

燃料サービス

販売量が下がる

 (4 ) (4 )

より高い実現価格(カナダドル)

 5 5

コストがもっと高い

 (2 ) (2 )

燃料サービスを変更する

 (1 ) (1 )

他の変化

より高い行政支出

 (47 ) (47 )

より高い探査支出

 (2 ) (2 )

干拓工事の条文を変更する

 (2 ) 1

株式会計被投資者からより高い収益を得る

 22 22

派生商品損益変動

 1 (1 )

外国為替損益変動状況

 (4 ) (4 )

カナダ2021年緊急賃金補助金

 (12 ) (12 )

所得税の払戻や支出の変化

 (1 ) (1 )

他にも

 3 3

純収益2022年

 40 17

参照してください部門別の財務結果より詳細な議論については、21ページを参照されたい

2022年第1四半期報告 11

調整後純収益(非国際財務報告基準計量)

調整後純収益(ANE)は国際財務報告基準(非国際財務報告基準)の下で標準化されていない意味または一致計算基礎の測定基準である。私たちは様々な時期の財政的表現を比較するために、この測定基準を意味のある方法として使用する。調整後の純収益とは私たちの株主が純収益を占めるべきであり、調整後の純収益は報告期間内の基本的な財務表現を反映している。国際財務報告基準に基づいて作成された通常の測定基準に加えて、一部の投資家はこれらの情報を利用して私たちの業績を評価すると考えられる。調整後の純収益は私たちが測定した目標の一つであり、一部の年間従業員と役員報酬の基礎を構成しています(参照私たちの結果を測る2021年の年次報告書の30ページから始めます)

Anを計算する際には，導関数に基づいて調整を行う.私たちは“国際財務報告基準”の下のヘッジ会計を使用しないので、期間内に成約した契約も期末も決済されていない契約のすべてのヘッジ活動の損益を報告しなければならない。まだ履行されていない契約については、報告された期間の終了時に締結された契約とみなさなければならない(時価で)。しかし，IFRS報告の損益に基づいて沖活動に対する我々の意図を適切に反映しなければならないとは考えられないため，我々のANEを計算する際には，我々のヘッジ計画の適用報告期間内の影響をより良く反映するように調整した。参照してください外国為替16ページ目から、より多くの情報を知る

また，報酬の流れを直接通る干拓条項の変化を調整した.四半期ごとに、私たちは新しいキャッシュフロー推定、割引率、インフレ率に基づいてすべての業務の回収準備を更新する必要がある。これは一般的に準備金残高以外の資産廃棄債務資産の調整につながる。1つの業務の資産が減価により にログアウトされた場合，我々のRabbit Lakeや米国ISR業務のように，調整は直接他の運営費用(収入)として収益表に記録される.詳細については、我々の中期財務諸表 付記8を参照されたい。この金額は私たちの措置から除外された

調整後の純収益は“国際財務報告基準”の財務計量ではなく、単独で考慮すべきではなく、会計基準に基づいて作成された財務情報の代替品とすべきではない。他社はこの指標 を異なる方法で計算する可能性がありますので、他社が提供している類似指標と直接比較できないかもしれません

下表では，調整後の純収益を2022年第1四半期の純収益と照合し，2021年同期と比較した

3か月
3月31日まで

(百万ドル)

 2022 2021

株主は純収益を占めるべきだ

 40 (5 )

調整する

派生商品の調整

 (11 ) (9 )

他の営業収入の調整

 (19 ) (22 )

調整後所得税

 7 7

調整後純収益

 17 (29 )

12 カルメコ社

四半期傾向

ハイライト 2022 2021 2020

(100万ドル、1株当たりの金額は含まれていない)

 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2

収入.収入

 398 465 361 359 290 550 379 525

株主は純収益を占めるべきだ

 40 11 (72 ) (37 ) (5 ) 80 (61 ) (53 )

普通株1株あたり$(基本)

 0.10 0.03 (0.18 ) (0.09 ) (0.01 ) 0.20 (0.15 ) (0.13 )

普通株あたり$(希釈後)

 0.10 0.03 (0.18 ) (0.09 ) (0.01 ) 0.20 (0.15 ) (0.13 )

調整後純収益(損失)(非国際財務報告基準、第 12ページ参照)

 17 23 (54 ) (38 ) (29 ) 48 (78 ) (65 )

普通株あたり$(調整後希釈)

 0.04 0.06 (0.14 ) (0.10 ) (0.07 ) 0.12 (0.20 ) (0.16 )

運営所提供現金(運営資金変動後)

 172 59 203 152 45 257 (66 ) (316 )

注意すべき重要な事項：

•

顧客需要の時間は往々にして四半期によって異なり、これはウランと燃料サービス部門の収入を推進し、これは季節的な変化により、四半期業績は必ずしも年間業績の良好な指標ではないことを意味する

•

時々発生する異常なプロジェクトや取引により、純収益は収入と直接の傾向はない。我々は、異なる時期の業績を比較するためのより有意義な方法として、非国際財務報告基準の測定指標である調整された純利益を使用する(より多くの情報は12ページ参照)

•

運営現金はウランや燃料サービス部門の納品時間や製品調達時間によって変動することが多い

下表は第1四半期の純収益と調整後の純収益と前7四半期の純収益を比較した

ハイライト 2022 2021 2020

(100万ドル、1株当たりの金額は含まれていない)

 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2

株主は純収益を占めるべきだ

 40 11 (72 ) (37 ) (5 ) 80 (61 ) (53 )

調整する

派生商品の調整

 (11 ) 5 26 (9 ) (9 ) (43 ) (31 ) (41 )

その他の営業費用(収入)の調整

 (19 ) 10 (2 ) 6 (22 ) — 7 23

調整後所得税

 7 (3 ) (6 ) 2 7 11 7 6

調整後純収益(損失)(非国際財務報告基準、第 12ページ参照)

 17 23 (54 ) (38 ) (29 ) 48 (78 ) (65 )

会社費

行政管理

3か月
3月31日まで

(百万ドル)

 2022 2021 変わる

直接管理する

 33 27 22 %

株に基づく報酬

 21 11 91 %

CRA紛争に関する費用を取り消す

 4 (27 ) (115 )%

全面的な管理

 58 11 427 %

前年同期に比べ、2022年第1四半期の直接管理コストは600万ドル増加し、3300万ドルに達した。私たちの株価が昨年に比べて上昇したため、株ベースの報酬支出は2021年第1四半期より1000万ドル増加した。財務諸表付記16を参照。2021年には、カナダ税務裁判所(Tax Court)が私たちに判決した法律費用と費用支出額と、br}控訴裁判所(控訴裁判所)公聴会とカナダ最高裁(最高裁)の申請に関連する名義費用奨励を反映するために、行政費用の減少額として2，700万ドルを記録した。税務裁判所の役人が予備審査を行った後、私たちはこの賠償金が以前予想されていた400万ドルより約1300万ドル少なくなると言われた。この調整は本四半期に確認されました

2022年第1四半期報告 13

探査と研究開発

第1四半期、ウラン探査費用は300万ドルで、2021年第1四半期より200万ドル増加した

私たちには300万ドルの研究開発支出がありますこれは主に世界のレーザー濃縮有限責任会社への投資と関係があります2021年には50万ドルです

所得税

私たちは2022年第1四半期に100万ドルの所得税回収を記録したが、2021年第1四半期の所得税回収は200万ドルだった

2022年、私たちはカナダで3200万ドルの収益を記録したが、2021年の収益は2100万ドルで、他の管轄区での収益は700万ドルだったが、昨年は2800万ドルの赤字だった

3か月
3月31日まで

(百万ドル)

 2022 2021

所得税前純収益

カナダ

 32 21

外国.外国

 7 (28 )

所得税前純収益合計

 39 (7 )

所得税支出(回収)

カナダ

 (3 ) (1 )

外国.外国

 2 (1 )

所得税を全額払い戻す

 (1 ) (2 )

譲渡定価紛争

背景

CRAは2008年以来、私たちのマーケティングと取引構造と、いくつかの会社間ウラン売買協定で使用されている関連譲渡定価方法に異議を唱えてきた

2003年から2014年まで、CRAはCameco Europe Limitedの収入(CRAによる再計算)をカナダに戻し、法定税率、利息、分割払い罰金、2007年から2011年までの譲渡定価罰金を適用した。また、CRAは2014年と2015年について別の再評価のポストを提案している再評価、送金、次の行動より多くの情報については、次のリンクをクリックしてください

2018年9月、税務裁判所は、外国子会社のマーケティングおよび取引構造、および特定の会社間ウラン販売および調達協定のための関連譲渡定価方法に関し、関連納税年度(2003、2005および2006)にカナダ法に完全に適合すると判断した。2020年6月26日、控訴裁判所は税務裁判所の判決を維持した

2021年2月18日、最高裁はCRAによる控訴裁判所の2020年6月26日の裁決に対する上訴の許可申請を却下した。解雇は2003、2005、2006年度の紛争が完全に解決され、最終的に私たちに有利な解決を得たことを意味する。技術的に拘束力はないが、下位裁判所の裁決は推論上2007年から2014年までの納税年度の異なる結果を招くことはなく、この2つの納税年度は同じ基礎の上で再評価されている

返金と費用奨励

この三つの納税年度の再評価の総税額は1，100万ドルで、私たちは50%減免しました。この決定によると、国家税務大臣は2003年から2006年までの新しい再分配金を発表し、私たちは7月に合計900万ドルの支払いを受け、私たちに代わって550万ドルの送金と利息を払い戻した

2021年4月20日、税務裁判所の裁決の支払いと、控訴裁判所および最高裁判所の裁決に関連する費用裁決を含むCRAから1，000万ドルを受け取りました

法律費用の費用裁決に加えて、2019年、税務裁判所は私たちが1700万ドルまでの費用を支払うことを判断した。税務裁判所の役人が予備審査を行った後、私たちはこの賠償金が約1300万ドルになると言われた。このような費用の補償は自由に支配可能であり、私たちはまだ減少に関する書面で説明を受けていない

2022年末までにこの賞を受ける予定です

14 Cameco社

再評価、送金、次のステップ

カナダ所得税規則に含まれる条項は、一般的に私たちのような大企業が再評価時に減免または他の方法で50%の現金税に関連するbr利息と罰金を保証することを要求します。上述したように、2003年から2006年までの送金の返金を受けていますが、CRAは2007年から2013年までに支払いまたは保証された7.78億ドル(現金2.95億ドルと4.83億ドルの信用状)を保有し続けています。2014年と2015年の再分担について、CRAは彼らが不足していると思われる税金債務を保証するために追加的な保証を必要としない

最高裁判所がCRAの控訴許可申請を却下した後、私たちはCRAに手紙を送り、CRAの2007年から2013年までの譲渡定価調整を撤回し、7.78億ドルの現金と信用状を返金することを要求した。受け取った裁判所の裁決の力を考慮して、私たちが提出した請求の基礎は、税務裁判所がCRAが以前数年間拒否された同じまたは同様の立場で2007年から2013年までの納税年度の再評価を弁護する任意の試みを却下するということだ。私たちの請求に応える上で大きな進展がなかったため、2021年10月、2007年から2013年までの控訴通知を税務裁判所に提出した。私たちは税務裁判所にCRAのここ数年の譲渡定価調整を撤回し、費用を含む現金と信用状を返金することを要求します

2020年、上述した最初のリスコアリング基礎が成功しなければ、CRAは2014課税年度のために別のリスコアリングの立場を提出した。2021年末には，2015年度の見直しを受け，この代替見直しの立場を用いた。新たな見直し基盤はCRAが数年前に遂行した方法と一致せず，それぞれに異議を唱えた 私たちの観点は、このような代替方法は、私たちの2014年や2015年の申請と実質的に異なる結果をもたらさないということだ

私たちは2003年から2006年までのいかなる納税年度の最終論争結果を確定することができず、すべてのリスコアリングが発表され、CRAの論拠を提出し、この納税年度について最終解決案 を達成することができない。CRAはまた、2014年および2015年の代替再評価の立場のような、2003年から2006年以外の年度の代替再評価方法を推進することができる

CRA税務紛争に関する前向きな情報に注意してください

我々とCRAとの税務紛争とCRAの将来の税務リスコアリングに関する予想の議論は前向き情報であり、 仮説に基づいて、2ページ目からの前向き情報慎重なタイトルで議論される重大なリスクの影響を受け、以下に示すより具体的な仮定とリスクにも基づいている。実際の結果は大きく異なるかもしれません

仮に

*CRAから予想される返金および支払いを受ける権利があります

*裁判所は、同様の立場および論拠に基づいて、その後の納税年度に一致した裁決を下すことになります

*CRAは、他の納税年度の異なる結果をもたらす可能性のある異なる立場および論点の提示に成功しません

実際の結果が大きく異なる重大なリスクにつながる可能性があります

はい、CRAの予想返金と支払いは受けません

*裁判所は、他の納税年度に私たちに不利な裁決を達成するために、CRAが提出した同じ、類似、または異なる立場および論点を受け入れることができます

私たちはすべての二重課税の可能性をなくすことに成功できない

ハ：CRAは、判決が勝訴した年に対する裁判所の判決に同意しない可能性があります。以後の納税年度に適用されるべきです

*Camecoが支払ったか、または他の方法で保証されたすべての現金および保証をタイムリーにまたは返却しない場合があります

*その他の納税年度の紛争では、異なる結果が生じる場合があります

税務裁判所の職員たちは私たちの支払い判決金額に不利な判決を下した

2022年第1四半期報告 15

外国為替

カナダドルとドルの間の為替レートは私たちのウランと燃料サービス部門の財務業績に影響を及ぼす

私たちのウランと燃料サービス製品の大部分は長期販売契約によって販売されています。これらの契約は通常ドルで販売されています。私たちの製品はドルで買いますが、私たちの生産コストは主にカナダドルで計算されます。キャッシュフローの予測可能性を提供するために、私たちは、より短期的な為替変動を管理するために、私たちの純ドル/カナダドルリスク開放の一部(例えば、ドル販売総額からドル支出および製品購入を差し引く)をヘッジする。そのため、私たちの業績は、私たちの対沖ポートフォリオの為替変動と、私たちのオープンの未ヘッジ部分の影響を受けています

国際財務報告基準収益に及ぼすヘッジの影響

私たちは“国際財務報告基準”の下のヘッジ会計を使用しないので、その期間に完了した契約であっても、その期間終了時に締結されていない契約であっても、経済ヘッジ活動の損益を報告しなければならない。まだ履行されていない契約については、私たちはそれを報告期末に締結された契約と見なければならない(時価で)。

しかし，IFRS報告の損益に基づいて沖活動に対する我々の意図を適切に反映しなければならないとは考えられないため，我々のANEを計算する際には，適用された報告期間における我々のヘッジ計画の利点をより良く反映するように調整した

ANEへのヘッジの影響

私たちは私たちの特定の時期の予想純開放に基づいて、特定の時期に使用する契約を指定します。ヘッジ契約は，この予想される純開放によって時間とともに階層化される .その結果、現在のヘッジポートフォリオは複数の契約からなり、これらの契約は現在、2022年と今後数年を予定する純開放に指定されており、これらの時期の収益と損失を確認します

会計基準では、派生ツールの損益は、特定の期間に使用される契約に指定された有効ヘッジ金利と決済時のレートとの差額に基づいて報告される。これは、将来の間に使用される契約によって生じる派生ツール報告損益を効果的に除去するために、今期の国際財務報告基準収益の調整をもたらす。為替レートが急速に変動する時期には、有効なヘッジレートは市場に遅れているだろう。参照してください非国際財務報告基準 措置12ページにあります

詳細については、2021年の年間MD&Aを参照されたい

At March 31, 2022 :

•

2021年12月31日のドル対カナダドルの価値は1.00ドル(ドル)であり、1.25カナダドル(Cdn)に相当し、1.00ドル(US) 対1.26ドル(Cdn)未満である。この四半期の為替レートは平均1.00ドル対1.27カナダドルだった

•

それは..時価で値段を計算する2021年12月31日の2，800万ドルの収益と比較して、すべての外国為替契約の頭金は3，800万ドル増加した

わが社間残高に及ぼす外国為替の影響に関する情報は、財務諸表付記17を参照されたい

2022年展望

2022年の展望は、2024年までにマッカーサー川/基湖の計画年間生産量を1500万ポンド(100%)に引き上げることを含む、戦略の実現を支援するために必要な支出を反映している。数年前と同様に、私たちの二次資産の持続的な停止に介護とメンテナンスコストが発生し、 は5，000万から6，000万ドルの間に予想される。マッカーサー川/基湖の運営準備コストは毎月1，500万から1，700万ドルの間であり，これらのコストは合理的な生産性が達成されるまで販売コスト に直接計上されると予想される

生産見通しは，2021年の葉巻湖開発事業の遅延と遅れの予想影響と，我々が現在すべての運営で経験している流行病とサプライチェーン挑戦を反映している。私たちは私たちの運営に対するどんな中断も軽減して最小限に減らすために努力するつもりだ

16 カルメコ社

私たちは私たちの業務が弾力性を維持すると予想している。現金の観点から見ると、私たちは相当な現金残高を維持し続けると予想される。私たちは運営から現金を発生させ続ける予定だ。発生するキャッシュ量は，マッカーサー川/基湖業務の生産時間と生産量，COVID関連中断(サプライチェーン挑戦を含む)が我々の業務に与える影響の程度，スポットと長期調達の規模と組み合わせに依存する。したがって、私たちの現金残高は年間を通じて変動するかもしれない。私たちは現在、ウラン分野で1，200万~1，400万ポンド(以前は1，100万~1，300万ポンド)を購入し、既存の在庫を維持し、2022年と2023年にいくつかの追加的な販売/交付約束を行う予定だ

近年のウランスポット価格の変動により、予想されるウラン平均実現価格予想を1ポンド58.60ドル(以前は1ポンド50.90ドル)に更新しており、ウラン収入は13.8億ドル~14.7億ドル(以前は11.5億ドル~12.4億ドル)であり、総合収入は17.3億ドルから18.8億ドル(以前は15億ドル~16.5億ドル)と予想されている。現品価格の上昇と私たちの調達活動への影響により、現在販売されている平均単位コストは1ポンド53.50ドルから54.50ドルの間である(以前は1ポンド当たり50.00ドルから51.00ドル)

2022年の財務展望

統合された ウラン.ウラン 燃料サービス

生産(自有·経営の財産)

 — 最高1100万ポンド 1250万から1350万KgU

購入

 — 1200万から1400万ポンド —

販売·納品量

 — 2300万から2500万ポンド 1050万から1150万KgU

収入.収入

 $ 1,730-1,880 million $ 1,380-1,470 million $ 3.4億-3.7億

平均実現価格

 — $ 58.60/lb —

平均単位販売コスト(D&Aを含む)

 — $ 53.50-54.50/lb 1 $ 21.50-22.50/kgU 2

直接行政コスト

 $ 1.25億-1.35億 — —

探査コスト

 — $ 1100万ドル —

資本支出

 $ 1.5-1.75億 — —

1

ウラン平均単位販売コストの計算方式は，販売製品の現金と非現金コスト，メンテナンスと維持，運営準備と販売コストをウラン精鉱の販売量で割ったものである

2

燃料サービスの平均単位販売コストの計算方法は，販売製品の現金と非現金コスト，輸送と秤量およびサンプリングコストを製品販売量で割ることである

私たちは表に破折番号で表記された項目の展望を提供しません

上表の展望は以下の仮定を採用している

•

生産量-私たちはウラン部門で1100万ポンドの生産量(私たちのシェア)を達成した。もし私たちが本当に1100万ポンドに達しなければ、ウラン分野の見通しは変わるかもしれない

•

調達量は、私たちが今年納入した数量と、2022年の契約に基づいて2022年に買収することを約束した数と、2022年の契約販売/交付約束を履行し、正常に運用されている在庫を維持するために、当社の合弁会社Inkai調達と私たちが購入しなければならない追加数量を含む。それは、新しい冠肺炎疫病による中断と関連するサプライチェーン挑戦 を含む、私たちがいかなる原因で今年の残り時間の生産性に影響を与える可能性があるいかなる調達も含まない

•

2022年の販売/納品量と収入の展望にはウランと燃料サービス部門間の販売 は含まれていない

•

販売/交付量は、今年納入された数量と、2022年契約の下で交付される残りの約束に基づいて計算されます

•

ウラン収入と平均実現価格はウランスポット価格1ポンド58.20ドル(2022年3月28日現在のUXCスポット価格)，長期価格指標1ポンド48.00ドル(2022年3月28日のUXC長期指標)，および1.00ドルを1.27ドル(カナダドル)の為替レートに基づいている

2022年第1四半期報告 17

•

ウランの平均単位販売コスト(D&Aを含む)は、すでに生産された材料の予想単位販売コスト、展望で指摘された予想平均購入価格に基づいて1ポンド57.00ドルの計画調達であり、5，000万ドルから6，000万ドルの看護と維持コスト、および合理的な生産レベルに達するまで毎月1，500万ドルから1，700万ドルの運営準備コストを含む。2022年の調達量やスポットと長期調達の組合せ，ウランスポット価格，維持·維持コストおよび/または運営準備コストが変化すれば，販売の総単位コストが異なる可能性が予想される

•

直接管理費用には株式ベースの報酬支出は含まれていない。もっと詳しくは、13ページを参照してください。

我々の2022年の財務展望は、合弁会社Inkaiにおける少数株式の権益会計に基づいて提出された。資本会計によると、合弁Inkaiがその製品を販売して得た利益のうちのシェアは、私たちの総合収益表に含まれる資本が投資者に収入される。私たちの生産シェアはスポット価格の 割引で購入し、その価値で在庫に計上します。しかも、合弁会社Inkai Capitalは私たちの資本支出予想に含まれていない

為替レートやウラン価格の変化が私たちの見通しにどのように影響するかについての詳細は、参照されたい収入、調整後の純収益とキャッシュフロー感受性分析 下にあります外国為替16ページにあります

収入·調整後の純収益とキャッシュフロー感受性分析

2022年(百万ドル)

 以下の点への影響：

変わる

 収入.収入 ANE キャッシュフロー

ウラン現品と期限価格1

 1ポンド当たり5ドル増加します 32 12 (3 )
5ドル(アメリカ)/ポンド減少 (36 ) (15 ) (2 )

ドルに対するカナダドルの価値

 CADは1セント下がります 10 4 2
カナダドルは1セント増加します (10 ) (4 ) (2 )

1

UXCスポット価格(2022年3月28日1ポンド58.20ドル)とUXC長期価格指標(2022年3月28日1ポンド48.00ドル)が変化したと仮定する

私たちの販売と調達約束を通じて、私たちはウラン価格に非常に敏感だ。しかし、私たちの販売約束はウラン価格の上昇に対する感度は値下げに対する感度より低く、私たちの調達約束は値上げや値下げにも同じように敏感である。キャッシュフローへの全体的な影響は非常に小さいと予想される

価格感度分析：ウラン分野

以下に議論するように長期契約私たちの2021年度MD&Aの20ページには、私たちの長期契約の組み合わせには、基礎アップグレード契約と市場関連契約が含まれています。すべての契約は顧客と二国間交渉を行い、秘密条項を遵守する。そこで，我々が現在約束している組合せでの定価の2022年3月31日の各種スポット価格での期待反応を知るために，次の表に構築した

この表は、2022年3月31日現在、私たちの契約組合で全面的に実行されている長期承諾下の定価条項に基づいています。これらのコミットメント下の条項と出来高に基づいて、この表は、ある時点の様々なスポット価格仮定の下で私たちの平均実現価格がどのように反応するかを示すことを目的としている。2022年3月31日現在、私たちの契約組合での年平均販売約束は年間2000万ポンドで、2022年、2023年、2024年の約束水準は平均を上回り、2025年と2026年の約束水準は平均を下回っている。市場の改善に伴い、市場に関する定価メカニズムを用いて取引量を増やし続け、より大きな上り空間を得ることが予想される。この表では，交渉中の数や契約に基づいて承諾されていない数が我々の平均実現価格に与える影響は考慮していない.言い換えれば、表に示した価格は、契約組み合わせが2022年3月31日と全く同じままである場合にのみ実現され、以下の仮定を用いる

•

各年度の間、ウランの価格は所与のスポットレベルに維持されている

•

契約承諾に基づく納品には、契約条項の下で予想される納品に対する最適な見積もりが含まれています

•

既存契約に含まれるアップグレードメカニズムを反映するために，2%の米国長期インフレ率を用い，モデル目的のみに用いた

18 カルメコ社

注目すべきは、この表が私たちが予想していた価格の予測ではないということだ。我々 が実際に実現した価格は，表に示した価格とは異なる.私たちは四半期ごとに私たちのMD&Aでこの表を更新して、私たちの契約の組み合わせの交付と変更を反映する予定です。したがって、私たちはこの表が四半期ごとに変更されると予想している

(最も近い1.00元に四捨五入)

現品価格

(ドル/ポンドU3O8)

 $20 $40 $60 $80 $100 $120 $140

2022

 35 41 47 51 54 56 58

2023

 29 39 50 57 60 63 65

2024

 31 39 49 54 57 58 58

2025

 32 41 52 59 63 64 66

2026

 34 41 54 60 65 69 72

流動資金と資本資源

私たちの財務目標は、私たちが私たちの戦略を実行し、私たちの自己管理リスクを可能にするために、私たちの経営活動、投資、その他の財務義務に資金を提供する現金と債務能力を確保することです。私たちは将来の資本需要を満たすための多くの代替案があります。私たちの運営キャッシュフローを使用して、私たちの既存の信用手配を利用して、新しい信用手配に入り、債務や株式融資を通じて追加資本を調達することを含みます。私たちは有利な市場条件が現れた時にそれらを利用するために私たちの資金調達選択を考慮してきた。また，我々は意図的にコストを低減する措置を実施しているため，運営から正の現金を取得し続けているため，相当な現金残高を持っている

2022年3月31日現在、私たちは現金と現金等価物と15億ドルの短期投資を持っていますが、私たちの総債務は10億ドルです

経済情勢の起伏が定まらないにもかかわらず、信頼の良い顧客がウランを必要とし続けており、私たちが構築したウラン契約の組み合わせは安定した収入源を提供し続けることが予想される。2022年3月31日現在、2022年から2026年までの平均年間2000万ポンドの交付を約束し、2022年、2023年、2024年の約束水準は2025年と2026年を上回っている

マッカーサー川/基湖の生産回復はキャッシュフローに積極的な影響を与えると予想される。これにより、コストの低い生産ポンドからより多くの約束売上を得ることができ、メンテナンスとメンテナンスコストを直接販売コストに計上する必要がなくなります。合理的な生産性を達成する前に、毎月1，500万ドルから1，700万ドルの運営準備コストが発生することが予想され、これらのコストは直接販売コストに計上される。そのため、2022年の運営キャッシュフローはマッカーサー川/基湖生産の時間と数量、葉巻湖生産の時間と数量、私たちの調達活動の時間と規模に依存するため、年間の現金残高が変動する可能性がある。しかし、私たちは私たちの現金残高と運営キャッシュフローが2022年に私たちの資本需要を満たすと予想している

最高裁がCRAの許可申請を却下することに伴い、2003年から2006年までの納税年度の紛争は最終的に私たちの有利な方法で全面的に解決された。さらに、裁判所は、現在議論されている他の納税年度(2007~2014)に同じまたは同様の立場および論点を使用するCRAの任意の試みを却下すると信じており、CRAは、支払いまたは他の方法で取得された7.78億ドルの現金および信用状を返金すべきであると考えている。しかし、これ以上の支払いの時間は確かではない。詳細は14ページを参照されたい

運営所得現金·運営用現金

運営から提供された現金は、2021年第1四半期より1.27億ドル高く、運営資金需要が減少し、2022年の運営に必要な現金が2021年より1.07億ドル減少したためだ。また，2022年の低い維持·運営コストおよび運営準備コストは運営現金に積極的な影響を与えている。2021年、新冠肺炎の疫病による葉巻湖の意外な生産停止により、私たちは第1四半期に3，300万ドルの看護と維持コストを発生させた。McArthur River/Key Lakeが運営準備状態に入るにつれて、本四半期の運営準備コストと販売コストの比は4，000万ドルですが、2021年は2，700万ドルです。

2022年第1四半期報告 19

融資活動

私たちは追加的な流動性を提供するために債務を使用する。我々は十分な借入能力があり、2022年3月31日現在、無担保信用限度額は合計約27億ドルで、2021年12月31日と横ばいである。2022年3月31日現在、私たちの財務保証残高は約16億ドルで、2021年12月31日と横ばいです

2022年3月31日現在、私たちの10億ドルの無担保循環信用手配は未返済の短期債務がなく、2021年12月31日と横ばいとなっている。この施設は2025年10月1日に満期になる

長期契約義務

2021年12月31日以来、私たちの長期契約義務は実質的に変化していない。より多くの 情報については、私たちの2021年度MD&Aを参照してください

債務契約

私たちの無担保循環信用計画で、私たちはいくつかの条項によって制限されている。金融関連条約は保証を含む総債務に制限を加えた。2022年3月31日現在、我々はこれらの金融契約を遵守しており、2022年までの残り時間の運営や投資活動はこれらの契約の制限を受けないと予想されている

発行済み株と株式オプション

2022年5月3日に私たちは

•

398，403，050株普通株と発行済みB株1株

•

3，111，741件の未返済株式オプションは、行権価格が11.32ドルから19.30ドルまで様々です

配当をする

2022年2月9日に発表されたように、我々の取締役会は2022年年度配当金を1株当たり0.12ドルと発表し、2022年12月15日に2022年11月30日に登録された株主に支払うと発表した。取締役会は定期的に年次配当の決定を発表することを検討し、当社のキャッシュフロー、財務状況、策略、その他の関連要素に基づいて、当社の利益の周期性と適切な協力を行うことを含む

表外手配

2022年3月31日まで、3種類の表外手配があります

•

購入承諾

•

財務保証

•

その他の手配

2021年12月31日以来、私たちの調達約束は実質的に変化していない。より多くの情報については、当社の年間MD&Aを参照してください

財務保証

2022年3月31日現在、私たちの財務保証総額は16億ドルで、2021年12月31日と横ばいです

その他の手配

私たちは各取引相手と予備製品ローンの手配を手配しました。最大200万キロのUFを借りることができます6変換サービスと140万ポンドの使用3O82020年から2023年まで、実物は2023年12月31日まで返済されます。融資手配によると、融資手配の時価に応じて最高1%の予備費用を支払い、0.5%~1.6%の金利で抽出された任意の金額の時価に基づいて利息を支払う。2022年3月31日までに130万キロのUFを持っています6変換サービスと630，000ポンドの使用3O8ローンから引き出す

20 Cameco社

貸借対照表

(百万ドル)

 MAR 31, 2022 DEC 31, 2021 変わる

現金、現金等価物、短期投資

 1,479 1,332 11 %

債務総額

 996 996 —

在庫品

 403 410 (2 )%

2022年3月31日現在、現金、現金等価物、短期投資総額は15億ドルで、2021年12月31日の現金、現金等価物、短期投資総額より11%高く、主な原因は期間内在庫の減少である。2022年3月31日現在、純債務はマイナス4.83億ドル

四半期終了後の4月28日、合弁会社Inkaiから合計8300万ドルの配当金支払いを受けました。合弁会社Inkaiは、運営資金要求を差し引いた余分な現金を配当金としてパートナーに分配する

製品総在庫は4.03億ドルだったが、2021年末には4.1億ドルだった。今年の前3ヶ月の販売が生産と調達を上回ったため、在庫が減少した。ウランの平均コストは2021年12月31日の1ポンド38.30ドルから1ポンド40.42ドルに上昇した。2022年3月31日まで、在庫は690万ポンドです3O8同値(砕鉱は含まれていない)。在庫は四半期によって異なりますが、具体的には1年間の生産、調達、販売納品時間に依存します

部門別の財務結果

ウラン.ウラン

3か月
3月31日まで

ハイライト

 2022 2021 変わる

生産量(百万ポンド)

 1.9 — 適用されない

販売量(百万ポンド)

 5.9 5.0 18 %

現品平均価格

 (ドル/ポンド) 50.01 29.52 69 %

長期平均価格

 (ドル/ポンド) 45.25 34.00 33 %

平均実現価格

 (ドル/ポンド) 43.24 32.25 34 %
(ドルプラス元/ポンド) 55.05 41.05 34 %

平均単位販売コスト(D&Aを含む)

 (ドルプラス元/ポンド) 50.91 53.83 (5 )%

収入(百万ドル)

 322 205 57 %

毛利(百万ドル)

 24 (64 ) >100%

毛利(損失)(%)

 7 (31 ) >100%

第1四半期

同四半期の生産高は190万ポンドである。2021年第1四半期、新冠肺炎の疫病のため、葉巻湖は一時的に生産を停止し、念のため生産されなかった。参照してくださいウラン鉱2022第1四半期更新 24ページ目から、より多くの情報を知る

2021年と比較して，本四半期のウラン収入が57%増加したのは，販売量が18%増加したことと，ドルとカナダ元の平均実現価格が34%上昇したためである。ドルスポット平均価格上昇が市場関連契約に与える影響により，平均実現価格は上昇した

販売総コスト(D&Aを含む)が11%(2.98億ドル，2021年は2.69億ドル)増加したのは，販売量が18%増加した 部分が単位販売コストが前年同期比5%低下したことで相殺されたためである.単位販売コストが2021年第1四半期を下回ったのは、葉巻湖が2021年に3，300万ドルの介護と維持コストを生んだからである。br葉巻湖は2021年に介護と維持の中にある。新冠肺炎の脅威に対応するため、葉巻湖鉱の生産を一時停止することにしたからである。マッカーサー川/基湖の運営準備コスト部分は，葉巻湖看護と維持コストの低減を相殺した。McArthur River/Key Lakeが運営準備状態に入るにつれて、運営準備コストに4，000万ドルの販売コストを支出したが、2021年第1四半期のメンテナンスとメンテナンスコストは2，700万ドルであった

純影響はこの四半期の毛利益が8800万ドル増加したことである

第1四半期、被投資先JV Inkaiの株式収益は4300万ドルだったが、前年同期は2100万ドルだった

2022年第1四半期報告 21

次の表に報告期間内のウラン生産と購入コスト( 非“国際財務報告基準”計量，次表各段参照)を示す。これらのコストにはメンテナンスやメンテナンスコストも含まれておらず、印税、輸送、手数料などの販売コストも含まれておらず、期初在庫が我々が報告した販売コストに与える影響も反映されていない

3か月
3月31日まで

($CDN/LB)

 2022 2021 変わる

出品

現金コスト

 21.33 — 適用されない

非現金コスト

 19.35 — 適用されない

総生産コスト1

 40.68 — 適用されない

生産数量(百万ポンド)1

 1.9 — 適用されない

購入した

現金コスト1

 53.48 37.62 42 %

購入数量(百万ポンド)1

 2.3 1.0 130 %

合計する

生産コストと調達コスト

 47.69 37.62 27 %

生産と購入数量(百万ポンド)

 4.2 1.0 320 %

1

権益会計のため、合弁Inkai生産のシェアは納入時に購入として表示されます。 これらの購入は四半期に変動し、購入時間は生産と一致しません。第1四半期に、私たちは1ポンド69.48ドル(54.63ドル)の買収価格で62.6万ポンドを購入した。私たちは2021年前の3ヶ月間何の調達もしなかった

2022年、2021年の新冠肺炎疫病による鉱山開発遅延と現在のサプライチェーン挑戦の影響を受けて、マッカーサー川/基湖は運営準備状態と葉巻湖の生産性 に移行し、私たちの年間現金生産コストは過去2年間の1ポンド当たり16.21ドルの平均レベル を超えると予想され、生産時間と生産性によって異なる。2024年の計画生産量を実現すると、私たちの鉱山運営の平均単位運営コストは、鉱山の寿命を反映すると予想され、私たちの最新の年間情報表には、マッカーサー川/基湖は1ポンド当たり約16ドル、葉巻湖は1ポンド約18ドルと記録されている

見積もりの収益私の命Inkaiの運営コスト は，我々の最近の年次情報テーブルに記録されている1ポンド8ドルから9ドルの間で，我々の収益表に反映される予定の行項目のうち，株式会計被投資者の収益シェアと呼ばれる.カザフスタンの将来の政治的·経済的見通しにはかなりの不確実性があり、運営コストに影響を及ぼす可能性がある

購入したbrポンドはドルで取引されていますが、カナダドルで決済します。本四半期のドルで計算した調達材料の平均現金コストは1ポンド42.06ドルであったのに対し、2021年第1四半期は1ポンド29.48ドルであった。また、2022年第1四半期には、購入レートは平均1.00ドル(1.27カナダドル)だったが、2021年第1四半期のレートは1.00ドル(1.28カナダドル)だった。そのため、本四半期にカナダドルで計算した調達材料の平均現金コストは前年同期比42%増加した

上の表に列挙されたウランの生産と調達の1ポンド当たりの現金コスト、1ポンド当たりの非現金コスト、1ポンド当たりの総コストはすべて非国際財務報告基準で計量された。“国際財務報告基準”によると、これらの措置には標準化の意味もなく、一致した計算基礎もない。私たちはこのような測定基準を使用して私たちのウラン事業の表現を評価する。国際財務報告基準に基づいて作成された通常の測定基準に加えて、一部の投資家はこれらの情報を利用して、私たちの業績とキャッシュフローを生成する能力を評価すると信じている

これらの測定基準は非標準の補充情報であり、孤立的に考慮すべきではなく、会計基準に基づいて作成した業績測定標準の代替品とすべきではない。これらの測定基準は、必ずしも“国際財務報告基準”に基づいて決定された営業利益や運営キャッシュフローであるとは限らない。他社はこれらの指標を異なる方法で計算するかもしれませんので、他社が提案した類似指標と直接比較することはできないかもしれません

これらの措置をよりよく理解するために、下表はこれらの措置を2022年第1四半期と2021年第1四半期の単位販売コストと照合した

22 Cameco社

現金と1ポンド当たりの総コストを掛け合わせる

三ヶ月三十一日

(百万ドル)

 2022 2021

製品販売コスト

 266.9 231.9

プラス/(マイナス)

印税

 (5.2 ) (4.7 )

メンテナンスとメンテナンスおよび運営準備完了コスト

 (42.3 ) (53.8 )

その他販売コスト

 (2.3 ) (1.3 )

在庫変動状況

 (53.6 ) (134.5 )

現金運営コスト(A)

 163.5 37.6

プラス/(マイナス)

減価償却および償却

 31.2 37.0

メンテナンスとメンテナンスおよび運営準備完了コスト

 (11.8 ) (18.7 )

在庫変動状況

 17.4 (18.3 )

総運営コスト(B)

 200.3 37.6

ウラン生産量と購入量(百万ポンド)(C)

 4.2 1.0

現金1ポンド当たりのコスト(a？c)

 38.93 37.62

総コスト1ポンド(b？c)

 47.69 37.62

燃料サービス

(UFの 個の結果を含む6、UO2、UO3燃料を作ることができます

3か月
3月31日まで

ハイライト

 2022 2021 変わる

生産量(百万キロ単位)

 4.1 4.0 2 %

販売量(百万キロ単位)

 2.2 2.6 (15 )%

平均実現価格

 ($ CDN/KGU ) 34.49 31.91 8 %

平均単位販売コスト(D&Aを含む)

 ($ CDN/KGU ) 22.58 21.52 5 %

収入(百万ドル)

 76 84 (10 )%

毛利益(百万ドル)

 26 27 (4 )%

毛利(%)

 34 32 6 %

第1四半期

2022年第1四半期の総収入は前年同期の8400万ドルから7600万ドルに低下した。これは主に販売量が15%低下したためであり，2021年に比べて平均実現価格が8%増加し，この影響を部分的に相殺したためである。平均実現価格の増加は，主に価格環境が改善された場合に締結された契約の結果である

製品やサービスを販売する総コスト(D&Aを含む)が12%(2021年の5700万ドルに比べて5000万ドル低下)低下したのは、販売量が15%低下し、一部が平均単位販売コストの5%増加によって相殺されたためである。投入コストが高いため、平均単位販売コストが増加する

純影響は毛利益が100万ドル減少したことだ

2022年第1四半期報告 23

私たちの業務

ウラン鉱生産概況

私たちは2022年前の3ヶ月に190万ポンドを生産したが、2021年の同時期に生産されなかったのは、2021年に自主的に葉巻湖の生産を一時停止し、brの新冠肺炎の大流行が私たちの労働力に脅威となることに対応することにしたからである

長期的な価値を提供する柔軟性を維持するために、生産、在庫、調達の最適な組み合わせを評価し続けます

ウラン生産

3か月
3月31日まで

私たちのシェア(百万ポンド)

 2022 2021 変わる 2022年計画

葉巻湖

 1.9 — 適用されない 7.5 1

マッカーサー川/基湖

 — — — 3.5に達します 2

合計する

 1.9 — 適用されない 最高11.0

1

葉巻湖では，上記の生産停止に関連する遅延と2021年の開発作業の遅れ，持続的な流行病とサプライチェーン挑戦が建築材料，設備，労働力の可用性に影響するため，2022年の生産量は1500万ポンド(100%)と予想される

2

2022年と2023年には、マッカーサー川/基湖2024年計画の年間生産量1500万ポンド(100%)を向上させるために必要なすべての活動を展開する。2022年には500万ポンド(100%)まで生産することができます

ウラン2022第1四半期更新

生産更新

マッカーサー川/基湖

今年2月，我々は2024年までにマクアセル川と基湖を介護·維持から計画年間生産量1500万ポンド(100%)に移行する計画を発表した。2022年第1四半期に、私たちが採用と訓練過程を始めた時、生産されていませんでした。現在、鉱場と鉄鋼工場は約600人の従業員と長期請負業者を雇用しています。今年の遅い時期に運営を再開すると、約850人の従業員と長期請負業者がいると予想される。私たちのメンテナンス準備状況検査は進行中であり、生産開始に必要なキー自動化、デジタル化、その他のプロジェクトを完了しています

2022年と2023年の間に、2024年に計画された年間生産量1500万ポンド(100%)に向上するために必要なすべての活動を展開します。2022年には500万ポンド(100%)まで生産することができますこの計画は、コストの低い生産ポンドからより多くの約束売上を得ることができ、それによって私たちの財務業績を著しく改善することができ、メンテナンスと維持コストを直接販売コストに計上する必要がなくなります。しかし，我々が合理的な生産性を達成するまでには，毎月1，500万~1，700万ドルの運営準備コストが発生することが予想され，これらのコストは販売コストに直接計上される。新冠肺炎の大流行と関連するサプライチェーン挑戦は材料、試薬と労働力の可用性に影響を与える可能性があり、これは2022年の生産に影響するだけでなく、2023年の生産にリスクをもたらす可能性もある。

サスカチューン州北部で計画された生産概況の変化に対して、Oranoに製品ローンを提供する条項を修正しました。新しい合意は、柔軟な返済を許可し、返済日を2023年12月31日から2028年12月31日に延長します。また，Oranoは115万KgUの変換供給を借り入れることを許可しており，抽出すれば2035年12月31日までにbrを返済し，120万ポンドのUを追加返済する予定である3O8引き出しの場合は、2027年12月31日までに返済する予定です。3月31日まで460万ポンドU3O8 ローンから30万kgUを抽出した

私たちはマッカーサー川鉱と基湖鋼工場の革新的な機会/プロジェクトを引き続き推進し、実施し、自動化、デジタル化、最適化の応用を通じて、鉱山と鉄鋼工場の改善に注力している

米国鉄鋼労働者連合会地方8914との集団合意は2022年12月に満了する。もし私たちが合意できず、労使紛争が発生すれば、生産計画はリスクに直面するだろう

24 Cameco社

葉巻湖

2022年第1四半期の生産量は190万ポンド(私たちのシェア)。2022年、私たちは雪ナス湖で1500万ポンドの包装葉巻を生産する予定です。私たちのシェアは750万ポンドです。2021年の生産停止により、私たちはプロジェクトの仕事の遅延と延期を経験し、これは資本支出を減少させたが、2022年の生産にリスクをもたらした。また、建築材料、設備、労働力に対するサプライチェーンの潜在的な影響は依然として不確定であり、2022年と今後数年で生産リスクをさらに悪化させる可能性がある

私たちの生産量を市場条件と私たちの契約の組み合わせと一致させ続けるために、2024年から、葉巻湖の生産量は許可生産能力より25%低い、すなわち年間1350万ポンド(100%)を目標としている。これは私たちがウラン市場のさらなる改善と契約の進展を見るまで、私たちが責任あるウラン燃料供給者であり続けることを示すまで、私たちの生産計画になるだろう。生産と市場機会を一致させることでCigar Lakeの鉱山寿命を延長することで，我々の契約組合せは我々の一次戦略に適合し，鉱山寿命を現在の埋蔵量ベース以外に延長する可能性をより多く評価しながら，OranoのMcClean Lake工場に鉱石を供給し続ける予定である

OranoとMcClean Lake工場労働組合員との間の集団合意は2022年5月31日に満了する。Oranoが合意できなくて労使紛争が発生すれば、生産計画はリスクに直面する

インカイ語

100%ベースでは、この四半期の生産量は170万ポンド、前年同期は190万ポンドだった

2016年の合弁因凱組換え協議下の生産調達権利の調整に基づいて、新冠肺炎疫病、サプライチェーン中断或いはその他の原因による生産中断がないと仮定し、420万ポンドを購入する権利があり、あるいは合弁会社は凱更新後の2022年計画生産量830万ポンドの50%を購入する権利がある

権益会計のため、私たちの生産シェアはスポット価格の割引価格で表示されて購入し、納品時にこの価値で在庫に計上します。合弁会社Inkaiがその製品を販売して稼いだ利益のうちのシェアは、私たちの総合収益表に株式会計の被投資者から得られた収益シェアに含まれています

現在，合弁Inkaiは油田開発，調達，サプライチェーン問題を経験しており，生産材料や試薬のインフレ圧力を含め，これらの問題が続くことが予想され，JV Inkaiの2022年の生産量にリスクとなり，そのコストに影響を与える可能性がある。また，合弁会社Inkaiのコストはカザフスタン税法の潜在的な変化の負の影響を受ける可能性があり，現在のところこのリスクを定量化あるいは推定することはできないにもかかわらず

ロシアのウクライナ侵攻による地政学的情勢 はこの地域で輸送リスクをもたらしている。ロシアに対する制裁や一部の貨物保険の制限と撤廃は，中央アジアからウラン製品を輸送する能力に不確実性をもたらし，JV Inkaiの最終製品を含むこれらの地域からウラン製品を輸送する物流を複雑化させる可能性がある。参考までに、Inkaiはすべての輸送計画を担当し、Camecoが共有する材料の所有権を保持し、これらの材料が私たちの盲河製油所に到達するまで

まだロシアを経由して出荷される可能性があるが、保険や他の観点から、Inkaiと私たちの合弁パートナーのKaztom Promと協力して、ロシアの鉄道路線や港に依存しない代替運航ルートを見つけることを確実にしている。同時に、私たちは近いうちに私たちに渡されたInkai製品のシェアを延期して、私たちのBlind River製油所に輸送することにしました

代替輸送経路を得るのに要する時間が予想以上に長くなれば、今年予想されていたInkai交付はさらに遅れる可能性がある。このようなリスクを軽減するために、私たちは既製の在庫、長期調達協定とローン手配が参考になる

2022年第1四半期報告 25

第2段階で運営を削減する

アメリカISR行動

私たちの2016年の減産決定により、商業生産は停止された。生産停止のため、2022年に続く現金と非現金ケアとメンテナンスコストは1，700万ドル(米国)から1，900万ドル(米国)の間になると予想される。

兎の湖

ウサギ湖は2016年の生産停止後，安全なbr維持状態が続いている。私たちは介護と維持費用を最小限にする機会を評価し続けた。2022年の介護とメンテナンスコストは2700万ドルから3200万ドルの間になると予想されています。

燃料サービス2022年第1四半期更新

希望港改装サービス

カムコ燃料製造会社です。(CFM)

生産更新

燃料サービスは第1四半期に410万キロ単位が発生し、前年同期比2%増加した

2022年の生産量は1，250万から1，350万キロ単位の間であると予想され，brは新冠肺炎の流行やその他の原因で生産が中断されないと仮定する

2022年2月、カナダ核安全委員会(CNSC)は、2032年2月に満期となる10年間の運営許可証を我々の盲河製油所に発行した

2022年2月、国家食品薬品監督管理局はCFMナンバーの更新を1年間許可した。私たちはこの過程の時間をブラインド川製油所の再許可の努力から分離することを目的として延期を要求した。20年間のナンバープレートの更新申請はすでに提出され、2023年初めに決定される。私たち はこの過程でいかなる中断や重大なリスクも発生しないと予想している

現在、港改造施設労働組合員との集団交渉協定は2022年6月30日に満了することを希望している。もし私たちが合意できなくて労働力が中断されたら、私たちの生産は危険に直面するだろう

合資格者

本稿で議論した我々の材料属性(マクアセル川/基湖，インカイ湖と葉巻湖)に関する技術と科学情報は，NI 43−101要求に適合する以下の個人によって承認された

マッカーサー川/基湖 インカイ語

ググ·マードックコンメコマッカーサー川/基湖社長

*セルゲイ·イワノフ取締役カザフスタン社技術サービス副社長

葉巻湖

ヨロエド·ローソン、Cameco葉巻湖社長

26 Cameco社

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肝心な会計見積もり

私たちの業務の性質のため、私たちは私たちの報告書の資産と負債額、収入と費用、約束、または事項に影響を与える推定をする必要があります。我々の見積もりは，我々の経験，我々の最適な判断，カナダ採鉱，冶金と石油学会が策定したガイドライン，および合理的と考えられる仮定に基づいている

制御とプログラム

2022年3月31日現在、最高経営責任者(CEO)と最高財務責任者(CFO)を含む経営陣の監督の下、我々の開示制御プログラムやプログラムの有効性を評価した。いかなる開示制御やプログラム制度の有効性にも固有の限界があり、人為的な誤りの可能性や制御やプログラムを回避または凌駕する可能性がある。したがって，効率的な開示制御やプログラムであっても，その制御目標を実現するために合理的な保証を提供することしかできない

この評価によると、2022年3月31日現在、最高経営責任者兼最高財務官は結論を出している

•

開示制御及びプログラムは、適用される証券法に基づいて提出及び提出された報告書において開示を要求する情報が必要なときに記録、処理、まとめ及び報告されることを確実にするために、合理的な保証を効果的に提供する

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このような情報は蓄積され、適切に私たちの経営陣に伝えられ、私たちの最高経営責任者とCEOを含めて、私たちは適時に開示を要求する決定を下すことができます

2022年3月31日までの四半期内に、財務報告の内部統制には何の変化もなく、これらの変化は私たちの財務報告の内部統制に大きな影響を与えたり、合理的な可能性がそれに大きな影響を与えたりします

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