V.F.公司成立于1899年，是设计、生产、采购、营销和分销品牌生活服装、鞋类及相关产品的全球领先者。除非上下文另有说明，否则本文中使用的术语“VF”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指V.F.公司及其合并子公司。

下文讨论的所有期间的金额和百分比反映了VF持续运营的运营结果和财务状况。

VF的多样化产品组合满足了消费者在各种活动和生活方式中的需求。我们与消费者建立联系的能力，就像我们的品牌组合一样，为可持续的长期增长创造了一个独特的平台。我们的长期增长战略侧重于四个驱动因素：

VF在品牌、产品类别、分销渠道、地理位置和消费者人口结构上都是多样化的。我们拥有一家

广泛的品牌组合在户外服装，鞋类，牛仔，背包，箱包，配件和服装类别。我们最大的品牌是面包车^®，北面^®，Timberland^®，牧马人^®和李^®.

我们的产品通过我们的批发渠道向消费者销售，主要是在专卖店、百货商店、全国连锁店、大众商家、独立经营的合作商店以及与战略数字合作伙伴。我们的产品还通过我们自己的直接面向消费者的业务进行营销，其中包括VF经营的商店、特许零售店和品牌电子商务网站。直接面向消费者业务的收入占VF 2019财年总收入的33%。除了直接向国际市场销售外，我们的许多品牌还通过被许可人、代理商和分销商销售产品。在2019财年，VF 65%的收入来自美洲地区，24%来自欧洲地区，11%来自亚太地区。

为了在不同的地理区域通过多种分销渠道提供多样化的产品，我们平衡了自己的制造能力和从独立承包商那里采购成品。我们利用最先进的技术进行库存补充，使我们能够有效和高效地获得符合消费者需求的正确分类的产品。

鉴于最近完成的投资组合管理行动和组织调整，公司在2019财年第一季度重新调整了内部报告结构，以反映组织变化，以更好地支持和评估业务运营。首席运营决策者根据全球品牌观点分配资源和评估业绩。用于财务报告目的的新的可报告部分已被确定为：户外、活动、工作和牛仔裤。

我们的户外部分是一组正宗的户外生活方式品牌。提供的产品包括基于性能的和户外服装、鞋类和设备。

北面^® 是我们户外领域最大的品牌。北面^® 品牌以性能为基础的服装，外衣，运动服装和鞋类为男性，女性和儿童。它的设备系列包括帐篷、睡袋、背包和配件。许多人面对着北方^®这些产品是为极限冬季运动活动而设计的，如高海拔

登山、滑雪、单板滑雪、冰上和攀岩。北面^®这些产品主要通过户外和高端运动用品专卖店、独立分销商、独立经营的合作商店、特许零售店、200多家VF经营的商店、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.thenoreface.com在线销售。

《森林岛》^®*(不包括Timberland Pro^®)品牌提供户外、受冒险启发的生活方式鞋类、服装和

集性能优势和多样化造型于一体的配件，适合男性、女性和儿童。我们销售Timberland。^® (不包括Timberland Pro^®)通过连锁店、百货商店和专卖店、独立分销商和被许可人、独立经营的合作商店、特许零售店、大约250家VF经营的商店、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.timberland.com在线销售产品。

《破冰者》^®Brand于2018年4月3日被收购。破冰船^® 专门生产基于天然纤维的高性能服装和配饰，包括美利奴羊毛和其他植物性纤维。破冰船^®产品通过高端户外和专卖店、独立分销商、30多家VF经营的商店、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.iceBreaker.com在线销售。

新的Smartwool^®该品牌为活跃的户外消费者提供优质的、技术性的美利奴羊毛袜子、服装分层系统

以及设计成在合身、外形和功能上协同工作的配件。^®产品通过高端户外和专卖店、独立分销商、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.Smartwool.com在线销售。

Altra^®该品牌于2018年6月1日被VF收购。Altra^® 是一个以性能为基础的鞋类品牌，主要在公路和小路跑步类别。Altra^®产品通过高端户外和专卖店、独立分销商、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.altrarunning.com在线销售。

我们预计，随着我们专注于产品创新、将我们的品牌扩展到新的产品类别、开设更多VF运营的门店、扩大我们的电子商务业务、扩大批发渠道合作伙伴关系、在地理上发展并收购更多品牌，我们的户外业务将持续长期增长。

我们活跃的细分市场是一群以活动为基础的生活方式品牌。提供的产品包括运动服装、鞋类和配饰。

客货车^® 是我们活跃细分市场中最大的品牌。面包车^®Brand提供性能和休闲鞋类和服装，目标客户是处于运动体育、艺术、音乐和街头时尚中心的年轻消费者。客货车^® 产品通过连锁店、专卖店、独立分销商和被许可人、独立经营的合作商店、特许零售店、700多家VF经营的商店、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.vans.com在线销售。

吉卜林^®品牌手袋、行李箱、背包、手提箱和配饰通过百货商店、专业商店和行李箱商店、独立经营的合作商店、独立分销商、特许零售店、家庭购物电视、VF经营的80多家商店、与战略数字合作伙伴的品牌网站和www.kipling.com在线销售。

著名的纳帕皮耶里^®该品牌以溢价提供受户外启发的休闲外衣、运动服装和配饰。产品销往欧洲、中东、亚洲和非洲的男人、女人和儿童。产品在百货商店和专卖店、独立经营的合作商店、特许零售店、独立分销商、超过25家VF经营的商店、在与战略数字合作伙伴的品牌网站上销售，以及在www.napijri.com在线销售。

Eastpak^®背包、旅行袋和行李主要通过欧洲各地的百货商店和专卖店按品牌销售

亚洲各地的分销商与战略数字合作伙伴建立的网站，以及www.eastpak.com。

JanSport^®背包和配饰在北美、南美和亚洲通过百货商店、办公用品商店和连锁店销售，以及体育专卖店和独立分销商销售。^®产品还在与战略数字合作伙伴的品牌网站上销售，并在www.jansport.com上在线销售。

大堡礁^®以冲浪为灵感的品牌产品包括凉鞋、鞋子、泳衣、休闲服装和男士、女士和儿童配饰。产品通过专卖店、体育用品连锁店、百货商店和独立分销商在全球销售。产品还在与战略数字合作伙伴的品牌网站上销售，并在www.reef.com上在线销售。VF出售了珊瑚礁^®品牌，2018年10月26日。

鹰溪^®探险旅行装备产品包括通过主要在北美和欧洲的专业箱包、户外和百货商店销售的行李箱、背包和配件，在与战略数字合作伙伴的品牌网站上销售，以及在线销售。

我们预计，随着我们专注于产品创新、将我们的品牌扩展到新的产品类别、开设更多VF运营的门店、扩大我们的电子商务业务、扩大批发渠道合作伙伴关系、在地理上发展并收购更多品牌，我们活跃的细分市场将持续长期增长。

我们的工作部门包括通过直接面向消费者、批发和企业对企业(“BTB”)渠道销售的以工作和工作为灵感的生活方式服装和鞋类以及职业服装。

工作部门根据Dickies为北美和国际上的工人提供制服和职业职业服装^®和红卡^®品牌(工作服装和鞋类)，

中国的堡垒^®和工作写字机^®品牌(主要用于石化、公用事业和采矿行业的阻燃和防护服)，Timberland Pro^® 品牌(高端工作鞋和服装)，牧马人^®里格斯品牌(工作服装)，VF解决方案^®品牌(企业和政府组织的统一计划)，墙^®品牌(户外工作服)，科迪亚克^®品牌(工作和生活方式鞋)，Terra^®品牌(工作鞋)和最新的Horace Small^®品牌(服装)

适用于执法和公共安全人员)。产品包括各种工作服裤子、工作服、衬衫、医用擦洗、外衣、鞋类和配件。工作部门的收入受每个市场的业务活动总体水平的影响。

工作部门BTB渠道包括工业洗衣店和独立分销商，这些分销商反过来向雇主提供定制的工作服，供生产、服务和白领人员使用。由于工业洗衣店和分销商将工作服的库存保持在最低水平，因此VF能够快速交付各种尺码的产品是该市场的一个重要优势。我们对客户服务的承诺，由一个拥有多个卫星位置的自动化中央配送中心提供支持，使客户订单在收到后24小时内完成。红色的卡普^®、堡垒^®，Dickies^® 和工作写字机^®品牌在经销商分销商市场上占有很强的地位。

BTB业务还通过为主要商业客户和政府组织定制的网站开发和管理统一计划。这些网站为我们客户的员工提供了通过互联网购买他们的工作和职业服装的便利。

我们的电子商务网站www.dickies.com、www.timberland.com、www.wrangler.com、www.kodiakboots.com和www.walls.com以及超过65家VF运营的零售店也提供批发产品，包括大众和专业零售商提供的产品，以及直接面向消费者的产品。迪克斯队^®拥有深厚工作服传统的Brand是这一领域的领导者，其产品满足了工人在工作中的需求，并提供了激励工作的产品，使工人在非传统工作环境中仍能参与到该品牌中来。Timberland职业球员^® 和牧马人^®Riggs品牌也是这一领域的贡献者，其产品提供舒适性、耐用性和性能。

我们相信，在现有和未来的市场以及所有渠道和地理位置，通过推出满足员工对提高舒适性和性能的渴望的创新产品，结合我们独特的服务模式和在零售工作服市场的影响力，我们的工作部门存在着增长的战略机遇。

我们的牛仔裤部门在全球范围内销售牛仔布和相关休闲服装产品。

《牧马人》^® （不包括牧马人^®RIGGS）品牌通过美国的大众商户、专卖店以及中档和传统百货商店提供牛仔布、服装、配饰和鞋类，VF运营的商店和在线www.wrangler.com。牧马人^®西装主要通过西方专卖店以及各种在线零售网站进行分销。

李先生^® 品牌产品通过美国的中档和传统百货商店销售，并在www.lee.com上在线。李^® 骑手^®品牌面向美国的大众商户和区域折扣店营销。Our Rock & Republic^®布兰德与科尔公司有独家批发分销和许可安排，涵盖美国本土的所有品牌服装、配饰和其他商品。

牧马人^®刘和李^®美国以外的产品定位为更高的时尚，销售价格也更高。VF最大的国际牛仔服业务位于欧洲和亚洲，牧马人在那里^®和李^®产品通过百货商店、专卖店和特许零售店、独立经营的合作商店、www.wrangler.com和www.lee.com在线销售，以及拥有战略数字账户的品牌网站销售。我们还营销牧马人^®和李^®产品销往加拿大和墨西哥的大众商户、百货公司和专卖店。此外，我们目前拥有约45家VF运营的商店，主要是

位于欧洲和亚洲，是直接向消费者代表我们品牌形象和营销信息的重要工具。在VF没有零售业务的国际市场，牧马人^®和李^®这些产品通过分销商、代理商、被许可人和单品牌或多品牌合作商店进行营销。

我们世界级的供应链，包括拥有的制造设施，再加上先进的供应商管理库存和与我们许多主要零售商客户的零售楼层管理计划，使我们在美国牛仔服装业务中具有竞争优势。我们定期从这些客户那里收到个别商店和款式尺寸颜色库存单位级别的销售点信息。然后，我们根据客户数据发货，以确保他们的销售楼层有适当的库存，以满足购物者的需求。我们的系统功能使我们能够分析零售客户的销售、人口统计和地理数据，以制定产品分类建议，最大限度地提高他们的牛仔服装销售空间的生产率，并优化他们的库存投资。

2018年8月13日，VF宣布有意分拆其牛仔裤业务，其中包括牧马人^®，李^®和摇滚与共和国^®品牌转型为一家独立的上市公司。分拆已于2019年5月22日完成。牛仔裤业务，其中还包括牧马人^®RIGGS品牌和VF奥特莱斯^™按VF历史报告基准，业务约占截至2019年3月的年度VF收入和营业收入的19%。

我们的直接面向消费者的业务包括全价商店、直销店、电子商务网站和特许零售点。截至2019年3月的一年，直接面向消费者的收入占VF总收入的33%。

我们的全价商店允许我们展示品牌的全系列产品，以及支持品牌定位和对消费者承诺的固定装置和图像。这些体验为我们的品牌和产品提供了很高的知名度，使我们能够密切关注我们消费者的需求和偏好。由于品牌知名度、教育和知名度的提高，我们商店中完整而有影响力的产品展示也有助于提高VF产品在我们批发客户的销售量。VF经营的全价商店的毛利率通常远高于VF平均水平。

此外，VF还在高端奥特莱斯购物中心和更传统的基于价值的地点经营奥特莱斯商店。这些奥特莱斯商店提供专门为我们的奥特莱斯商店销售而设计的商品，并在我们的整体库存管理和盈利能力中发挥重要作用，允许VF以比外部供应商提供的更好的价格销售大量过剩、停产和过季产品，同时保持我们品牌的完整性。

截至2019财年末，我们不断增长的全球直接面向消费者的业务包括1，551家商店。我们为以下品牌经营零售店地点：Vans^®，Timberland^®，北面^®、吉卜林^®，Dickies^®，李^®，纳帕皮里^®，破冰者^®和牧马人^®.我们还经营79 VF奥特莱斯^™ 美国销售多种多余VF产品以及其他非VF产品的商店。大约66%的VF运营商店以全价提供产品，其余为直销店。我们约60%的商店位于美洲地区（48%位于美国），

欧洲地区24%，亚太地区16%。此外，我们还拥有约1，200家特许零售店，主要位于欧洲和亚洲。

截至2019年3月止年度，电子商务约占我们直接面向消费者业务的25%。以下品牌在网上销售：Vans^®，北面^®，Timberland^® (不包括Timberland Pro^®）、迪奇斯^®,李先生^®，破冰者^®，牧马人^® （不包括牧马人^®RIGGS），吉卜林^®，Smartwool^®，伊斯特帕克^®,纳帕皮耶里^®，JanSport^®，Altra^®、Timberland PRO^®，珊瑚礁^®，牧马人^®钻机，鹰溪^®，墙壁^®，李^® 骑手^® 和科迪亚克^®。我们继续通过在欧洲和亚洲推出更多针对特定国家的品牌网站来扩大我们的电子商务计划，这增强了我们提供卓越的本地化消费者体验的能力。

随着我们扩大电子商务业务并开设新店，我们预计我们的直接面向消费者的业务将继续增长。我们在2019财年开设了110家门店，专注于零售增长潜力最高的品牌：Vans^® 和The North Face^®.

除了我们的直接面向消费者的业务外，我们的被许可人、分销商和其他独立的各方拥有和经营着3000多家合作商店。这些主要是销售VF产品的单一品牌零售点，这些产品具有VF经营的商店的外观。这些合作商店大多位于欧洲和亚洲，并集中在非洲的Timberland^®，北面^®、面包车^®、李先生^®，Dickies^®，Wrangler^®、吉卜林^®和Napapijri^®这些品牌。

VF插座^™业务和门店包括在2019年5月22日完成的牛仔裤业务的剥离中，这一点也在上面的“牛仔裤细分”一节中进行了讨论。

作为我们扩大VF自有品牌市场渗透率战略的一部分，我们与独立各方签订特定服装和补充产品类别的许可协议，当此类安排提供比内部能够实现的更有效的制造、分销和营销时。我们为这些业务合作伙伴提供支持，并通过在授权产品的设计、质量控制、广告、营销和分销方面发挥积极作用，确保我们品牌的完整性。

许可安排涉及范围广泛的VF品牌。许可协议的固定期限通常为3至5年，并有条件续订选项。每个被许可方根据其许可产品的销售额向VF支付版税，大多数协议都规定了最低版税要求。特许权使用费一般从许可合作伙伴许可产品净销售额的4%到10%不等。在截至2019年3月的一年中，特许权使用费收入为9590万美元(不到总收入的1%)，主要来自面包车^®，Dickies^®，李^®，牧马人^®和Timberland^® 品牌

产品设计和创新，包括合身、面料、整理和质量，是我们业务中的重要元素。这些职能由我们全球供应链组织和我们在全球各地的品牌业务部门的员工执行。

除了每个品牌的设计职能外，VF还拥有三个战略性的全球创新中心，专注于服装、鞋类和牛仔裤的技术和性能产品开发。这些中心的工作人员都是敬业的科学家、工程师和设计师，他们将专有的见解与消费者的需求相结合，并对技术和新技术有深刻的理解。

材料。这些创新中心是VF长期增长不可或缺的一部分，因为它们使我们能够提供不断取悦消费者的新产品和体验，从而推动有机增长和更高的毛利率。

VF的集中式全球供应链组织负责生产、采购和向我们的客户交付产品。VF在管理与我们的全球供应链相关的复杂性方面具有很高的技能。VF采购或生产了大约5.6亿台，分布在我们的品牌中。我们的产品来自19个VF运营的制造工厂和大约700个独立承包商的制造工厂

大约60个国家。此外，我们还运营着40个配送中心和1,551家零售店。通过使用用于产品开发、预测、订单管理和仓库管理的信息系统网络以及我们的核心企业资源管理平台，可以管理这种复杂性。

在截至2019年3月的一年中，我们21%的设备是在VF拥有的工厂制造的，79%是从独立承包商那里获得的。在VF工厂生产的产品通常比从独立承包商采购的产品成本更低，交货期更短。从西半球承包商那里获得的产品通常比从亚洲承包商那里获得的产品成本更高。然而，西半球的合同给了我们更大的灵活性，更短的交货期，并允许更低的库存水平。VF拥有和签约生产的这种组合，加上不同的地理区域和成本结构，提供了一种平衡的、灵活的产品采购方法。我们将继续从全球的角度管理我们的供应链，并根据全球生产环境的变化进行必要的调整。

VF在美国、墨西哥、中美洲和加勒比海地区设有制造工厂。很大比例的牛仔底裤和职业服装是在这些工厂生产的，鞋类和其他产品的比例较小。对于这些拥有的生产设施，我们从众多美国和国际供应商那里购买原材料，以满足我们的生产需求。原材料包括由棉、皮革、橡胶、羊毛、合成纤维和棉与合成纱混纺制成的产品，以及线和饰边(产品标识、纽扣、拉链、扣子、小孔和花边)。在某些情况下，我们与独立承包商签订合同，将VF拥有的原材料缝制成成品。面料和某些供应的固定价格承诺通常是为下个季度的采购设定的季度基础上。没有一家供应商占我们销售商品总成本的10%以上。

独立承包商通常拥有原材料，并将成品、准备销售的产品运往VF。这些承包商是通过VF在香港(在亚洲各地设有卫星办事处)和巴拿马的采购中心聘用的。这些中心负责管理产品的制造和采购、供应商监督、产品质量保证、供应链内的可持续性、负责任的采购以及运输和航运职能。此外，我们的枢纽利用专有知识和技术，使某些承包商能够更有效地控制成本，提高劳动效率。几乎所有户外和活动领域的产品，以及我们工作和牛仔裤领域的一部分产品，都是通过这些采购中心获得的。

管理层不断监测与关税、关税和配额相关的政治风险和事态发展。我们限制VF

除其他措施外，采购风险敞口的措施包括：(I)通过VF经营的生产和合同生产的组合，使地理位置多样化，(Ii)在国家和承包商之间转移生产，(Iii)将生产采购到产品容易获得的商品类别，以及(Iv)从具有关税优惠和自由贸易协定的国家采购。VF不直接或间接从美国国务院禁止的国家/地区的供应商处采购产品。

全球所有由VF运营的生产设施，以及所有生产VF产品的独立承包商设施，都必须遵守VF的全球合规原则。这些原则制定于1997年，与国际劳工标准一致，是一套涵盖法律和道德商业惯例、工人年龄、工作时间、健康和安全条件、环境标准以及遵守当地法律和法规的严格标准。此外，我们拥有的工厂还必须通过独立的非营利性组织--全球负责认可生产(WRAP)的认证，该组织旨在促进全球制造业道德的发展。

VF通过其承包商监控计划对在全球各地生产VF产品的独立企业和承包商的活动进行审计。大约700家独立承包商工厂中的每一家，包括为我们的独立被许可人服务的工厂，在生产VF产品之前都必须经过预先认证。这一预认证包括通过工厂检查和签署VF聘用条款协议。我们保持着持续的审计计划，通过使用敬业的内部员工和外部合同公司来确保遵守这些要求。有关VF的商业行为准则、全球合规原则、参与条款和环境合规指南以及全球合规报告的更多信息，请访问VF网站www.vfc.com。

在2019财年，VF在满足原材料和收缩生产需求方面没有遇到困难。在没有任何实质性变化的情况下，VF相信它将能够通过以下方式在很大程度上抵消产品成本的增加：(I)业务组合继续转向利润率更高的品牌、地区和分销渠道，(Ii)产品价格上涨，以及(Iii)降低成本的努力。失去任何一家供应商或承包商都不会对我们的业务产生重大不利影响。

产品从我们的独立供应商和VF运营的制造设施运往世界各地的配送中心。在某些情况下，产品直接发货给我们的客户。大多数配送中心都是由VF运营的，有些配送中心支持不止一个品牌。我们的部分配送需求由合同配送中心来满足。

VF的季度经营业绩因我们各个品牌的季节性而有所不同，并在历年下半年表现强劲。在2019财年的季度基础上，收入从第一财季占全年收入的20%的低位到第三财季的29%的高位不等，而营业利润率从第四财季的6%的低位到第二财季的17%的高位不等。这种差异主要是由于我们户外部门收入的季节性影响，该部门收入的12%发生在第一财季，而2019财年第三财季为35%。随着我们业务组合和增长的变化

在我们的零售业务中，历史的季度收入和利润趋势可能不能指示未来的趋势。

营运资金要求全年各有不同。周转资金在日历年初增加，因为库存增加以支持运输高峰期，然后在年末随着这些库存的出售和应收账款的收回而放缓。业务活动提供的现金在本日历年下半年大幅增加，原因是该期间净收入增加和所需周转资金减少，特别是在日历年第四季度。

在截至2019年3月的年度内，我们的广告和推广费用为8.457亿美元，占总收入的6%。我们在消费者和贸易出版物、广播和电视上以及通过包括社交媒体和互联网上的移动平台在内的数字倡议进行广告宣传。我们还与印刷和数字媒体、广播和电视等主要零售商在分摊成本的基础上参与合作广告。我们赞助体育、音乐和特殊活动，以及运动员和推广我们产品的名人。我们运用营销科学来优化广告和促销支出的影响，并确定为我们的营销投资提供最大回报的支出类型。

我们为我们的批发客户，包括独立的合作商店，提供广告支持，以销售点固定装置和标牌的形式，以增强我们产品的展示和品牌形象。我们还参与店内商店和特许零售安排，这是客户商店和其他地点内专门针对特定VF品牌的单独销售区域，以帮助区分和增强我们产品的展示。

我们与我们的批发客户一起为激励计划做出贡献，包括合作广告资金、折扣和

津贴。我们还以折扣、回扣和优惠券的形式直接向消费者提供销售激励计划，这些计划有资格在某些VF经营的商店、品牌电子商务网站和特许零售地点使用。

除了直接使我们的产品和品牌受益的赞助和活动外，VF及其同事还积极支持我们的社区和各种慈善机构。例如，北面^®该品牌致力于鼓励和支持户外参与的计划，如北面耐力挑战赛^®和北面探索基金™计划。中国的森林岛^®该品牌拥有深厚的志愿服务传统，包括Path of Service™计划，该计划为全职员工提供每年长达40小时的带薪假期，通过春季的地球日和秋季的Serv-a-Palooza等全球服务活动为当地社区服务。《牧马人》^®布兰德启动了向乳腺癌幸存者致敬并为其筹集资金的Tough Enough to Wear Pink™计划，以及资助为受伤和阵亡的美国退伍军人及其家人提供服务的机构的国家爱国者计划™。面包车^®Brand主办了年度面包车^®地球日和面包车^®回馈日活动，在这些活动中，品牌总部的所有员工都会在社区里做一天的志愿者。

VF是世界上最大的服装、鞋类和配饰公司之一，有责任通过推进可持续的商业实践，对我们的行业和地球产生积极影响。VF计划在可持续发展的几个关键领域取得重大进展，包括人员、产品、供应链、材料和设施，以产生积极的全球影响。

VF的可持续发展与责任战略于2017年推出，旨在推动转型变革并为我们的业务创造价值的关键领域。该战略的重点是新的循环和可持续的商业模式，以(I)利用新行业的零售机会，(Ii)扩大基础性的社会和环境项目，以更快的速度引领行业取得更大的进步，(Iii)使我们的品牌、合作伙伴和消费者能够有目的地行动，有目的地产生影响。

2017年，VF承诺到2030年显著改善200万供应链工人和社区内其他人的生活。从那时起，VF启动了一项工人和社区发展计划，其战略举措侧重于(I)水

(2)健康和营养；(3)儿童保育和教育。这些项目已经影响了30多家工厂和社区的10万多人。我们还将透明度放在首位，以确保我们的全球供应链改善人们和地球的生活。2018年10月，VF成功推出溯源地图，展示了九款标志性VF品牌产品的端到端(农场到前门)溯源。该企业将在未来三年扩大其可追溯性努力，并计划提高所有VF品牌的可见度。

在VF产品材料领域，致力于持续的可持续发展尤为重要。2017年，VF制定了到2025年为产品采购50%回收尼龙和聚酯的目标，目标是将关键材料的负面影响减少35%。VF还承诺不在我们的任何产品中使用毛皮，以支持新发布的动物衍生材料和森林衍生材料政策。VF致力于在整个组织内使用可持续发展的棉花。我们的目标是主要从美国和澳大利亚采购棉花，因为这两个国家都使用先进的

通过高效种植方法，或通过更好的棉花倡议(“BCI”)，帮助小农减少对环境的影响，同时改善农民的生计。2018年，VF使用了约3.6万公吨认证的BCI棉花和600公吨的有机棉。

为VF内部设施设定的目标继续取得进展，其中包括：(I)根据企业对RE100的承诺，到2025年，VF拥有和运营的设施内100%的电力来自可再生能源，以及(Ii)到2020年，VF内部配送中心地点100%实现零浪费，已有17个设施获得认证。

VF品牌同样致力于各自行业的可持续发展行动。2018年，面包车^®该公司在23岁时启动了鞋子回收试点

南加州的商店。Timberland^®使用96%的“皮革工作组”认证皮革，75%认证的BCI或有机棉，现在生产69%的回收、有机或可再生产品。北面^®扩大了其于2017年推出的气候有益羊毛系列。这些产品是在美国从可持续农场生产的。北面^®还在2018年推出了续订系列，销售以前拥有、损坏和修复或使用过的产品。RESELES模式解决了服装业最大的挑战之一--纺织品浪费，并以更低的价位提供我们的产品，这让新消费者能够体验我们的品牌。

竞争因素

我们的业务取决于我们刺激消费者对VF品牌和产品的需求的能力。VF在服装、鞋类和配饰领域处于有利地位，通过开发以具有竞争力的价格满足消费者需求的高质量、创新产品，提供高水平的服务，确保正确的产品在零售大厅上满足消费者需求，对现有品牌进行大量投资，并通过收购和处置管理我们的品牌组合。VF的许多品牌都有着悠久的历史，在各自的消费细分市场中享有很高的认知度。

知识产权

商标、商号、专利和域名，以及相关的徽标、设计和图形，在VF产品的开发和营销中提供了巨大的价值，对我们的持续成功非常重要。我们已经在美国和其他制造和/或销售我们产品的国家注册了这一知识产权。我们在合法、可行和适当的范围内，大力监督和执行VF的知识产权，防止假冒、侵权和侵犯其他权利。此外，我们还向其他方授予许可证，允许他们利用我们的知识产权在VF未开展业务的产品类别和地理区域制造和销售产品。

顾客

VF产品以批发方式销售给专卖店、中端和传统百货商店、全国连锁店和大众

商人。此外，我们通过VF经营的商店、特许零售店和品牌电子商务网站直接面向消费者销售产品。我们在国际市场的销售额正在增长，在截至2019年3月的一年中占我们总收入的41%，其中大部分来自欧洲。

在截至2019年3月的一年中，对VF的十大客户的销售额占总收入的19%，这些客户都是美国的零售商。在截至2019年3月的一年中，面向五大客户的销售额约占总收入的15%。在截至2019年3月的一年中，对VF最大客户的销售额总计占总收入的8%，其中大部分来自于2019年5月22日完成的剥离中包括的牛仔裤业务。

员工

截至2019财年末，VF约有75,000名员工，其中约42%位于美国。在国际市场上，相当大比例的员工受到贸易赞助或政府谈判安排的覆盖。员工关系被认为是良好的。

积压

截至任何日期，VF积压订单的美元金额可能不代表未来的实际发货量，因此，对于理解整个业务并不重要。

以下是VF Corporation截至2019年5月24日的高管。执行干事一般每年选举一次，由董事会决定。VF公司的高级管理人员彼此之间或与VF公司的任何董事之间都没有任何家庭关系。

现年59岁的史蒂文·E·伦德尔自2017年11月以来一直担任董事会执行主席，总裁自2017年1月以来一直担任VF的首席执行官，自2015年6月以来一直担任VF的董事总裁。伦德尔先生于2015年6月至2016年12月担任总裁兼首席运营官，高级副总裁先生于2014年4月至2015年6月担任高级副总裁(美洲)，总裁副董事长和总裁集团-户外运动和

动作体育美洲从2011年5月到2014年4月，总裁在2009年到2011年担任VF的户外美洲业务，总裁在北方面对^®2004年至2009年品牌北脸销售副总裁总裁^®从1999年到2004年的品牌。伦德尔于1999年加入VF。

斯科特·A·罗伊，54岁，自2019年3月以来一直担任VF执行副总裁总裁兼首席财务官。2015年4月至2019年2月担任VF总裁副主计长兼首席财务官，2013年2月至2015年3月担任VF副主计长兼首席会计官，2012年至2013年担任VF副财务总裁兼财务总监，总裁副财务

2006年至2012年担任VF International的首席财务官，2002年至2006年担任VF前内衣业务的财务总监总裁副总。Roe先生于1996年加入VF。

凯文·D·贝利，58岁，自2018年1月以来一直担任总裁集团亚太区分部。他于2017年1月至2017年12月担任亚太地区总裁，2016年3月至2016年12月担任总裁动作体育和VF CASA，总裁动作体育和面包车^®品牌自2014年4月至2016年2月，货车全球总监总裁^® 2009年6月至2014年3月品牌和总裁副总裁-面包车直销消费者^®品牌，2002年6月至2007年11月。贝利于2004年加入VF。

现年54岁的斯科特·H·巴克斯特自2018年8月以来一直担任牛仔服集团总裁。此前，他自2018年1月起担任总裁集团-美洲西部。他于2016年3月至2017年12月担任副总裁及总裁集团-户外及动感运动美洲业务，于2013年5月至2016年3月担任副总裁及总裁集团-牛仔服饰美洲、意像服饰及南美洲业务，于2011年至2013年5月担任总裁副总监及总裁集团牛仔服饰美洲及形象服饰业务总监，于2008年至2011年担任意象服饰及VF前特许体育集团业务的总裁，并于2007年至2008年出任VF前特许体育集团业务的总裁。巴克斯特于2007年加入VF。

马蒂诺·斯卡比亚·格雷尼，54岁，自2018年1月以来一直担任总裁集团-欧洲、中东和非洲地区。他于2017年4月至2017年12月担任总裁-VF欧洲、中东和非洲地区副总裁，2013年1月至2017年11月担任总裁-牛仔服装、运动服装和当代国际联盟成员，2009年2月至2012年12月担任总裁-运动服装和当代欧洲、中东和非洲地区联盟成员，总裁-

2006年8月至2009年1月期间的运动服装和包装。格雷尼于2006年加入VF。

柯蒂斯·A·霍尔茨，56岁，自2019年3月以来一直担任总裁工作服集团。他于2018年1月至2019年2月担任总裁集团-美洲东区，于2017年1月至2017年12月担任总裁集团-工作服、牛仔裤及运动服装，于2015年7月至2016年12月担任总裁-ImageWare，2010年至2015年担任VF Imageears及国际首席财务官，并于2005年至2007年担任总裁-VF前亲密服装业务。霍尔茨于1990年加入VF。

布莱恩·H·麦克尼尔，57岁，自2015年4月以来一直担任总裁副主计长兼首席会计官。2012年1月至2015年3月，他担任VF International的财务总监和供应链首席财务官；2010年5月至2011年12月，他担任VF International的财务总监。麦克尼尔先生于1993年加入VF。

劳拉·C·米格尔，59岁，自2019年3月以来一直担任总裁常务副主任、总法律顾问兼秘书长。2012年至2019年2月任总裁副秘书长、总法律顾问、秘书长。2008年至2012年任总裁副总法律顾问，2004年至2008年任助理总法律顾问。米格尔于2004年加入VF。

更多信息包含在VF将于2019年7月16日举行的年度股东大会的最终委托书(“2019年委托书”)的标题下，该委托书将在截至2019年3月30日的财政年度结束后120天内提交给美国证券交易委员会，该信息在此并入作为参考。

VF已向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交或提交的所有定期和当前报告、注册声明和其他文件，包括我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据交易法第13(A)节提交或提交的对这些报告的修订，均可从美国证券交易委员会的网站(www.sec.gov)、公共资料室(地址：100F Street，NE，Washington，DC，20549)或VF的网站www.vfc.com免费获取。在美国证券交易委员会对材料进行电子存档后，此类文件可在合理可行的范围内尽快获得。有关公共资料室的运作情况，可致电美国证券交易委员会：1-800-美国证券交易委员会-0330。如有书面要求，也可向VF公司秘书免费索取这些报告的副本，地址为北卡罗来纳州格林斯伯勒邮政信箱21488，邮编：27420。

以下公司治理文件可在VF的网站上访问：VF的公司治理原则、商业行为准则以及我们的审计委员会、人才和薪酬委员会、财务委员会和提名和治理委员会的章程。这些文件的副本也可由任何股东在向VF公司秘书提出书面请求后免费获得，邮箱21488，格林斯伯勒，北卡罗来纳州27420。

在VF 2019年年度股东大会后，VF打算根据纽约证券交易所规则303A.12的要求，向纽约证券交易所(纽约证券交易所)提交关于VF遵守纽约证券交易所公司治理上市标准的证明。去年，VF于2018年5月10日向纽约证券交易所提交了这份认证。

在评估VF的业务和本10-K表格中包含的前瞻性陈述时，应仔细阅读以下风险因素。下列任何风险都可能对VF的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

VF的收入和利润取决于消费者在服装和鞋类上的支出水平，而消费者支出水平对全球经济状况和其他因素很敏感。消费者支出的下降可能会对VF产生实质性的不利影响。

VF业务的成功依赖于消费者在服装和鞋类上的支出，影响消费者支出的因素有很多，包括实际和预期的经济状况、可支配消费者收入、利率、消费者信贷可获得性、失业率、股市表现、天气状况、能源价格、消费者可自由支配的支出模式以及VF产品销售所在的国际、国家、地区和当地市场的税率。当前的全球经济环境不可预测，不利的经济趋势或其他因素可能会对消费者支出水平产生负面影响，这可能会对VF产生实质性的不利影响。

服装和鞋类行业竞争激烈，VF的成功取决于其衡量消费者偏好和产品趋势的能力，以及对不断变化的市场做出反应的能力。

VF与众多服装和鞋类品牌和制造商竞争。竞争一般基于品牌认知度、价格、设计、产品质量、选择、服务和购买便利性。我们的一些竞争对手规模更大，在某些产品类别和地区拥有比VF更多的资源。此外，VF还与其批发客户的自有品牌直接竞争。VF在服装和鞋类行业的竞争能力取决于我们的能力：

未能有效竞争或跟上快速变化的消费者偏好、市场和产品趋势可能会对VF的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。此外，批发和零售（电子商务和零售商店）渠道正在发生重大转变。VF可能无法在渠道内和渠道之间充分管理其品牌，这可能会产生重大不利影响

对VF的业务、财务状况和运营业绩的影响。

如果我们不能准确预测对我们产品的需求，VF的运营结果可能会受到实质性的损害。

不能保证我们能够成功预测不断变化的消费者偏好和产品趋势或经济状况，因此，我们可能无法成功管理库存水平以满足未来的订单需求。我们经常在客户的订单确定之前安排内部生产并向独立制造商下产品订单。如果我们不能准确预测消费者需求，我们可能会遇到库存过剩或满足需求所需的产品短缺的情况。超过消费者需求的库存水平可能会导致库存减记、以折扣价出售过剩库存或批发客户持有的过剩库存，这可能会对未来的销售产生负面影响，对VF的品牌形象和声誉产生不利影响，并对盈利能力产生负面影响。另一方面，如果我们低估了对我们产品的需求，我们的制造设施或第三方制造商可能无法生产满足消费者需求的产品，这可能会导致产品发货延迟和收入损失，并损害VF的声誉和关系。这些风险可能会对我们的品牌形象以及我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

如果VF无法维护其品牌形象，VF的业务及其产品的成功可能会受到损害。

VF迄今的成功在很大程度上归功于其品牌形象的增长以及VF客户与其品牌的联系。如果我们不能及时、适当地应对不断变化的消费者需求，我们的品牌名称和形象可能会受到损害。即使我们对消费者偏好的变化做出适当的反应，消费者也可能认为我们的品牌形象过时了，或者将我们的品牌与不再流行的款式联系在一起。此外，品牌价值在一定程度上是基于消费者对各种品质的看法，包括商品质量和企业诚信。关于VF、其品牌或其产品(包括授权产品)的负面声明或宣传可能会对我们的声誉和销售产生不利影响，无论此类声明是否准确。社交媒体加速了信息的传播，可能会增加应对负面主张的挑战。在过去，许多服装公司经历了销售额和收益快速增长的时期，随后是销售额下降和亏损的时期。我们的业务在未来可能会受到类似的影响。此外，我们还与许多运动员、音乐家和名人签订了赞助合同，并在我们的广告和营销活动中介绍了这些人。那些与我们产品相关的个人采取的行动可能会损害他们的声誉，这可能会对我们品牌的形象产生不利影响。

VF的收入和现金需求受其业务的季节性影响。

VF的业务季节性越来越强，收入和运营现金流的比例更高，下半年（包括秋季和假期销售季节）产生。下半年销售不佳将对VF全年经营业绩产生重大不利影响，并导致库存增加。此外，销售波动和

任何会计季度的营业收入都会受到季节性批发发货时间和其他影响零售销售的事件的影响。

由于利润率压力加大，VF的盈利能力可能会下降。

服装行业受到许多因素造成的重大定价压力，包括激烈的竞争、零售业的整合、商品和转换成本的上升、零售商要求降低产品成本的压力、消费者需求的变化以及转向网上购物和采购。消费者可能会越来越多地寻求降价补贴、激励措施和其他形式的经济支持。如果这些因素导致我们降低对零售商和消费者的销售价格，而我们未能充分降低产品成本或运营费用，VF的盈利能力将会下降。这可能会对VF的运营结果、流动性和财务状况产生实质性的不利影响。

VF的商业战略可能不会成功。

VF的关键战略目标之一是增长。我们寻求通过收购实现有机增长。我们寻求通过打造我们的生活方式品牌、扩大我们在赢得客户中的份额、将VF的品牌延伸到新的地区、管理成本、利用我们在VF的供应链和信息技术能力以及扩大我们的直接面向消费者的业务来实现增长，包括开设新店、改造和扩大我们现有的商店以及发展我们的电子商务业务。然而，我们可能无法发展现有的业务。例如：

未能实现我们的战略目标可能会对VF的业务产生实质性的不利影响。

VF在很大程度上依赖信息技术。这项技术的任何不足、中断、集成失败或安全故障都可能损害VF有效运营其业务的能力。

我们有效管理和运营业务的能力在很大程度上取决于信息技术系统。我们严重依赖信息技术来跟踪销售和库存，并管理我们的供应链。我们还依赖信息技术，包括互联网，进行直接面向消费者的销售，包括我们的电子商务业务和零售商业信用卡交易授权。尽管我们采取了预防措施，但我们的系统和我们的第三方服务提供商的系统可能会因病毒、数据安全事件、技术故障、自然灾害或其他原因，或与我们的系统升级或新系统的实施相关的原因而容易受到损坏、故障或中断。这些系统未能有效运行、过渡到升级或更换系统的问题、难以集成新系统或收购业务的系统或这些系统的安全漏洞可能会对VF的业务运营产生不利影响，包括库存管理、产品订购和补充、制造和分销或产品、电子商务运营、零售企业信用卡交易授权和处理、企业电子邮件通信以及我们与公众在社交媒体上的互动。

VF面临数据安全和隐私风险，这些风险可能会对其业务运营、运营结果或声誉产生负面影响。

在正常的业务过程中，我们经常通过公共网络收集、保留和传输某些敏感和机密的客户信息，包括信用卡信息。消费者和员工对通过互联网传输的个人信息的安全性、身份盗窃和用户隐私非常关注。数据安全攻击日益复杂，如果未经授权的各方访问我们的网络或数据库，或我们第三方服务提供商的网络或数据库，他们可能能够窃取、发布、删除或修改我们的私人和敏感信息，包括信用卡信息和个人信息。尽管我们目前已采取了安全措施，但我们的设施和系统以及我们的第三方服务提供商的设施和系统可能很脆弱，无法预测或检测安全漏洞和数据丢失。此外，员工可能有意或无意地造成数据安全漏洞，从而导致未经授权发布个人或机密信息。如果有价值的业务数据或员工、客户和其他专有信息因VF的系统或我们的第三方服务提供商的安全故障而被第三方损坏、丢失、访问或挪用，VF及其客户可能会受到损害。这可能需要大量支出来补救任何此类故障或违规行为，严重损害我们的声誉和我们与客户的关系，导致不必要的媒体关注和销售损失，并使我们面临诉讼和责任的风险。此外，由于近期多家知名零售商出现安全漏洞，媒体和公众对信息安全和隐私的审查变得更加严格，监管环境变得越来越不确定、严格和复杂。因此，我们可能会因遵守有关保护和未经授权披露个人信息的法律而产生巨额成本，并且我们可能无法遵守欧盟的一般数据保护法规和加州消费者隐私法案等新法规。任何不遵守有关保护个人信息的法律和法规的行为都可能使我们面临法律和声誉方面的风险。

风险，包括对不遵守规定的巨额罚款，其中任何一项都可能对收入和利润产生负面影响。

VF的业务面临外币汇率波动的风险。VF的对冲策略可能无法有效降低这些风险。

VF总收入的越来越大比例(2019财年约为41%)来自美国以外的市场。VF的国际业务以美元以外的本位币运营。货币汇率的变化会影响VF国际业务购买产品、产生成本或销售产品时以外币计价的美元价值。此外，对于VF在美国的业务，大多数产品来自位于外国的独立承包商或VF工厂。因此，这些产品的成本受到相关货币价值变化的影响。此外，VF的大部分许可收入来自以外币销售。外币汇率的变化可能会对VF的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

根据我们的经营惯例，我们对冲了我们在正常业务过程中产生的相当大一部分外币交易风险，以降低我们的现金流和收益中的风险。我们的套期保值策略可能并不能有效地降低所有风险，任何对冲策略都不能完全将VF与外汇风险隔离。

此外，我们使用衍生金融工具可能会使VF面临交易对手风险。尽管VF仅与具有投资级信用评级的交易对手签订对冲合同，但交易对手的信用质量可能会被降级或交易对手可能违约，这可能会对VF的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

VF的收购存在相关风险。

VF的任何收购或合并都将伴随着收购公司时常见的风险。这些风险包括高于预期的收购成本和开支，整合公司业务、系统和人员的困难和开支，以及管理层变动导致关键员工和客户的流失。此外，地理距离可能会使整合被收购的企业变得更加困难。我们可能无法成功克服这些风险或在任何收购中遇到的任何其他问题。

我们的收购可能会产生巨额一次性费用，或者产生商誉或其他无形资产，这可能会在未来产生巨额减值费用。我们亦作出某些估计及假设，以厘定收购价格分配及估计所收购资产及承担的负债的公允价值。如果我们用来评估这些资产和负债的估计或假设不准确，我们可能会面临重大损失。

VF的运营和收益可能会受到法律、监管、政治和经济风险的影响。

我们在现有市场维持现有运营水平并利用现有和新市场增长的能力受到法律、监管、政治和经济风险的影响。这些问题包括遵守美国和国际法的负担

监管要求的意外变化、关税或其他贸易壁垒，以及与英国即将退出欧盟或可能举行的任何其他类似公投相关的经济不确定性。

VF 2019财年净收入的很大一部分是在美国以外的司法管辖区赚取的，我们的大部分产品都是在美国以外的司法管辖区制造的。对于在美国以外拥有业务运营和制造产品的公司，VF面临着美国政策变化的风险。我们无法预测美国参与或重新谈判某些贸易协议，或者美国、中国、欧盟或其他国家是否会对我们产品的进出口实施配额、关税、税收、外汇管制或其他限制。或者这些行动会对VF的业务、财务状况或运营结果产生什么影响。监管、地缘政治政策和其他因素的变化可能会对VF的业务产生不利影响，或者可能需要我们修改当前的业务做法。虽然不一定会制定任何这样的改变，但如果这样的改变被采纳，我们的成本可能会增加，这将减少我们的收入。

税法的变化可能会增加我们的全球税率，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

我们在美国和许多外国司法管辖区都要纳税。2017年12月22日，美国政府颁布了通常被称为《减税和就业法案》(简称《税法》)的全面税法，其中包括一系列影响企业的税制改革建议，包括将美国联邦公司税率从35%降至21%，对某些以前递延纳税的外国子公司的收益征收一次性当然视为汇回税，以及对某些外国收益征收新的最低税率。税法显著影响了我们在截至2017年12月的一年中的有效税率，这是视为汇回税的结果，并可能继续影响我们运营模式的其他几个要素。税法的某些附加条款，如对外国收入征收最低税率，也可以根据某些事实和情况适用于VF，因此，可能会提高我们的有效税率。由于新税法而在一段时间内到期的税款可能会在某些触发事件后加速缴纳，包括未能在到期时缴纳此类税款。新法律对美国税法进行了广泛而复杂的修改，监管、行政和立法指导仍在继续发布。如果未来的任何指引与我们对法律的初步解释不同，它可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性影响。

此外，欧洲联盟和世界各地的许多国家已经通过和/或提议修改现行税法。此外，经济合作与发展组织(OECD)等组织已经公布了行动计划，如果我们开展业务的国家采纳这些计划，可能会增加我们在这些国家的纳税义务。由于我们在美国和国际上的商业活动规模很大，其中许多针对我们活动的税收制定和拟议的变化可能会提高我们在全球的有效税率，并损害我们的财务状况和经营业绩。

我们可能有额外的纳税义务。

作为一家跨国公司，我们根据对当地税收法律法规的分析和解释来确定我们在不同税收管辖区的所得税义务。这一分析需要一个重要的

这是判断和估计的数额，通常基于对当地税务机关未来行动的各种假设。这些决定是美国和国际定期税务审计的主题。虽然我们对不确定的税收状况进行应计，但我们的应计可能不足以满足不利的结果。不利的审计结果和税收裁决可能会导致以前期间的税款、罚款和罚款以及未来期间的更高税率，这可能对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。

本公司向美国税务法院请愿，要求解决美国国税局(“IRS”)与2011年收购Timberland相关的收入计入时间纠纷。本公司对我们计入收入的时间和处理方式仍有信心，因此，这一问题并未反映在我们的财务报表中。我们正在积极捍卫我们的立场，预计该决议不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。虽然美国国税局主张立即计入收入，但该公司的立场是包括多年的收入。由于此事与二零一一年有关，与本公司发生争议的时间已过去近一半，包括本公司所得税报税表的收入及支付相关税项。该公司指出，如果美国国税局在这一时机问题上获胜，净利息支出将高达1.3亿美元。此外，这一时机问题还受到税法的影响，该法案将美国企业所得税税率从35%降至21%。如果美国国税局成功，这一税率差异将增加约1.36亿美元的税收支出。

VF的资产负债表包括大量无形资产和商誉。无形资产或业务部门的公允价值下降可能导致资产减值费用，该费用将在VF的综合损益表中作为运营费用记录，可能是重大的。

VF的政策是评估截至每年第四季度初或当事件或环境变化表明该等资产的公允价值可能低于其账面价值时的无限期无形资产和商誉的可能减值。此外，当事件或情况显示无形资产的账面价值可能无法收回时，将对正在摊销的无形资产进行减值测试。对于这些减值测试，我们使用各种估值方法来估计我们的业务部门和无形资产的公允价值。如果一项资产的公允价值低于其账面价值，我们将为差额确认减值费用。

如果(I)2020财年或未来几年的整体经济状况与我们目前的假设不同，(Ii)特定业务部门的业务状况或我们的战略与我们目前的假设发生变化，(Iii)投资者要求市场上的股权投资回报率更高，或(Iv)可比上市公司的企业价值或可比公司的实际销售交易的企业价值下降，从而导致收入和扣除利息、税项、折旧和摊销前收益的可比倍数下降，则我们可能在未来期间对商誉或商标和商标无形资产计入减值费用。商誉和无形资产的隐含价值较低。未来商誉或无形资产的减值费用可能会对我们的综合财务状况或经营结果产生重大影响。

VF的很大一部分原材料和成品使用第三方供应商和全球制造设施，这对VF的业务运营构成了风险。

在2019财年，VF大约79%的产品是从主要位于亚洲的独立制造商那里购买的，其余的基本上都是由VF拥有和运营的位于美国、墨西哥、中美洲和加勒比地区的制造设施生产的。以下任何因素都可能影响我们生产或交付VF产品的能力，或影响我们生产或交付产品的成本，从而影响我们的盈利能力：

虽然没有一家供应商和一个国家对VF的生产需求至关重要，但如果我们失去一家供应商，可能会导致VF的成品发货中断，客户取消订单，并终止合作关系。这一点，加上我们声誉的损害，可能会对VF的收入产生实质性的不利影响，从而影响我们的运营业绩。

此外，尽管我们审核我们的第三方材料供应商和合同制造设施，并制定严格的合规标准，但第三方供应商或制造商的行为如果不符合要求，可能会使VF面临损害赔偿、经济处罚和声誉损害的索赔，任何这些都可能对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。

我们的业务受国家、州和地方关于环境、消费者保护、就业、隐私、安全和其他事项的法律法规的约束。VF或为VF生产产品的独立供应商遵守或违反此类法律法规的成本可能会对我们的运营和现金流以及我们的声誉产生不利影响。

我们的业务在广泛的环境、消费者保护、就业、隐私、安全和其他事项上受到全面的国家、州和地方法律法规的约束。VF可能会受到遵守或违反这些法律和法规的成本的不利影响。此外，虽然我们不控制第三方供应商的业务行为，但我们要求第三方供应商遵守有关工作条件、雇佣做法和环境合规的适用法律、规则和法规。由于这些承包商的合规成本，VF从独立承包商那里购买产品的成本可能会增加。

如果VF或其第三方供应商未能遵守此类法律法规以及道德、社会、产品、劳工和环境标准或相关的政治考虑，可能会导致向VF发运成品中断、客户取消订单并终止合作关系。如果我们的一名独立承包商违反劳工或其他法律，实施劳工或其他商业行为，或采取通常被视为不道德的其他行为，可能会损害我们的声誉，并可能导致各种不利的消费者行动，包括可能减少对VF商品需求的抵制。这些或其他原因对VF声誉的损害或消费者信心的丧失可能会对VF的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响，并需要额外的资源来重建VF的声誉。

工资率以及原材料和成品的价格、可获得性和质量的波动可能会增加成本。

VF在其制成品或采购成品中使用的织物、皮革或其他原材料的价格、可获得性和质量的波动，可能会对VF的销售商品成本或其满足客户需求的能力产生重大不利影响。我们支付的价格取决于生产它们所用原材料的需求和市场价格。这类原材料的价格和可获得性可能会大幅波动，这取决于许多因素，包括总体经济状况和需求、作物产量、能源价格、天气模式和商品市场的投机行为。采购成品的价格还取决于我们独立承包商所在的亚洲和其他地理地区的工资率，以及这些地区的运费。通胀也可能对我们产生长期影响，因为不断增加的材料和劳动力成本可能会影响我们保持令人满意的利润率的能力。例如，在我们的制造过程中使用的材料的成本，如与石油有关的商品价格和其他原材料，如棉花、染料和化学品，以及其他成本，如燃料、能源和公用事业成本，可能会因通货膨胀和其他因素而波动。同样，我们有很大一部分产品是在其他国家制造的，美元贬值可能会导致制造成本上升。此外，法律或行业标准要求的工资率波动可能会增加我们的成本。未来，VF可能无法通过其他成本削减或效率来抵消成本增加的影响，也无法将更高的成本转嫁给客户。这可能会对VF的运营结果、流动性和财务状况产生实质性的不利影响。

我们可能会受到天气状况的不利影响。

我们的业务受到不合时宜的天气状况的不利影响。我们产品的很大一部分销售在一定程度上取决于天气，在天气条件不利于使用这些产品的年份，销售可能会下降。例如，秋季或冬季反常的温暖天气可能会导致我们的批发客户积累库存，这反过来又会对未来季节的订单产生负面影响。此外，异常恶劣或恶劣的天气也会对零售流量和消费者支出产生负面影响。任何和所有这些风险都可能对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性的不利影响。

VF很大一部分收入和毛利来自少数大客户。失去这些客户中的任何一个，或者这些客户中的任何一个无法向VF付款，都可能大大减少VF的收入和利润。

VF的少数客户贡献了很大一部分收入。VF的十大客户在2019财年的销售额占总收入的19%，我们最大的客户占收入的8%。对我们客户的销售通常是以采购订单为基础的，不受长期协议的限制。VF的任何主要客户决定大幅减少从VF购买的产品数量，可能会大幅减少收入，并对VF的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

零售业经历了财务困难，这可能会对VF的业务产生不利影响。

最近，零售业出现了合并、重组、重组、破产和所有权变更。这些事件单独或共同发生，可能会对VF的业务产生实质性的不利影响。这些变化可能会影响VF在市场上的机会，并增加VF对数量较少的大客户的依赖。未来，零售商可能会进一步整合，进行重组或重组或破产，重新调整其附属关系，或重新定位其门店的目标市场。此外，消费者继续从传统批发零售商过渡到大型在线零售商。这些发展可能导致销售VF产品的商店数量减少，零售业所有权集中度增加，对VF的信贷敞口增加，或VF客户对其供应商的杠杆增加。

此外，全球经济周期性地经历衰退状况，失业率上升，信贷供应减少，储蓄率上升，房地产和证券价值下跌。这些衰退状况可能会对服装和其他消费品的零售销售产生负面影响。较低的销售量，加上进入信贷市场的可能性受到限制，可能会导致我们的客户遇到财务困难，包括关闭门店、破产或清算。这可能会导致VF面临更高的信用风险，涉及我们正在经历这些财务困难的客户的应收账款。如果发生这些情况，我们无法将销售转移给其他客户，或无法从VF的应收贸易账款中收取款项，可能会对VF的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果需要，我们以有利条件获得短期或长期融资的能力可能会受到地缘政治风险和资本市场波动的不利影响。

资本市场的任何混乱都可能限制资金的可获得性，或限制金融机构未来扩大资本的能力或意愿。这可能会对我们的流动性和资金资源产生不利影响，或者显著增加我们的资金成本。无法进入资本和信贷市场可能会对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生不利影响。

VF拥有全球循环信贷安排。一家或多家参与银行可能无法履行承诺，这可能会对VF的业务产生不利影响。

VF拥有22.5亿美元的全球循环信贷安排，将于2023年12月到期。如果金融市场回到衰退状态，这可能会削弱参与我们信贷协议的一家或多家银行履行承诺的能力。如果我们不能以可接受的条件替换这些承诺或找到其他流动性来源，这可能会对我们的业务产生不利影响。

VF高管和其他关键员工的流失可能会对其业务产生实质性的不利影响。

VF依赖于其高管和商业领袖的服务和管理经验，他们在VF业务方面拥有丰富的经验和专业知识。这些人中的一人或多人意外失去服务可能会对VF产生重大不利影响。我们未来的成功还取决于我们是否有能力招聘、留住和充分调动我们的人员。对有经验和高素质人才的竞争非常激烈，我们可能无法成功地吸引和留住这些人才。

VF的直接面向消费者业务包括可能对其运营业绩产生不利影响的风险。

VF通过VF运营的商店和电子商务网站直接向消费者销售商品。其直接面向消费者的业务面临许多风险，这些风险可能会对其业绩产生实质性的不利影响。风险包括但不限于：(I)美国或国际经销商购买商品并将其转售到不受VF控制的海外，(Ii)运营商店和网站的系统及其相关支持系统的故障，包括计算机病毒、客户信息被盗、隐私问题、电信故障和电子入侵及类似的中断，(Iii)信用卡欺诈，以及(Iv)与VF的直接面向消费者的分销中心和流程相关的风险。VF电子商务业务特有的风险还包括(I)VF商店或批发客户的销售分流，(Ii)通过直接渠道重现店内体验的困难，(Iii)在线内容的责任，(Iv)消费者行为模式的变化，以及(V)来自在线零售商的激烈竞争。如果VF未能成功应对这些风险，可能会对其电子商务业务的销售产生不利影响，并损害其声誉和品牌。

我们的VF经营的商店和电子商务业务需要在设备和租赁改进、信息系统、库存和人员方面进行大量固定投资。我们已经就零售空间达成了大量的运营租赁承诺。由于我们直接面向消费者的业务相关的高固定成本结构，销售额下降或个别或多个门店关闭或业绩不佳

可能导致巨大的租赁终止成本、设备注销和租赁改进以及与员工相关的成本。

VF的净销售额取决于门店的流量和合适的租赁空间的可用性。

我们收入中越来越多的部分是通过VF运营的门店直接面向消费者销售。为了创造客流量，我们将许多门店设在成功的零售购物中心或时尚购物区的显眼位置。我们的门店受益于零售中心和一个地区的其他景点在我们门店附近产生消费者流量的能力。我们未来的增长在很大程度上取决于我们在理想地点经营门店的能力，资本投资和租赁成本提供了获得合理回报的机会。我们无法控制新购物中心或地区的发展；现有或新购物中心或地区内适当地点的可用性或成本；与其他零售商争夺显著地点的竞争；或个别购物中心或地区的成功。此外，如果我们无法以优惠条款续签或更换现有门店租约或签订新门店租约，或者如果我们违反现有租约条款，我们的增长和盈利能力可能会受到损害。所有这些因素都可能影响我们实现增长目标的能力，并可能对我们的财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。

VF可能无法保护其商标和其他知识产权。

VF的商标和其他知识产权对其成功和竞争地位至关重要。VF很容易受到其他人复制其产品和侵犯其知识产权的影响，特别是随着近年来产品组合转向价格更高的品牌和创新的新产品。VF的一些品牌，如North Face^®，Timberland^®、面包车^®，JanSport^®，Dickies^®，牧马人^®和李^®，享有巨大的全球消费者认可，而这些产品的较高定价增加了假冒和侵权的风险。

VF的商标、商号、专利、商业秘密和其他知识产权对VF的成功至关重要。假冒VF的产品或侵犯其知识产权可能会降低我们品牌的价值，并对VF的收入产生不利影响。我们为建立和保护VF的知识产权而采取的行动可能不足以防止其他人复制其产品，或阻止其他人以侵犯他人商标和知识产权为由试图使其商标无效或阻止VF产品的销售。此外，美国或其他国家的单方面行动，包括修改或废除承认商标或其他知识产权的法律，可能会影响VF执行这些权利的能力。

如果其他人主张VF的商标和其他知识产权的权利或所有权，或与VF的商标相似的商标，或VF从其他公司许可的商标，则VF的知识产权价值可能会缩水。我们可能无法成功地解决这些类型的冲突，使我们感到满意。在某些情况下，可能存在拥有VF商标的在先权利的商标所有人，因为某些外国法律可能不像美国法律那样保护知识产权。在其他情况下，可能存在拥有类似商标在先权利的持有者。

对于VF的一些知识产权，曾经有过，将来也可能会有反对和撤销程序。在某些情况下，可能有必要提起诉讼以保护或执行我们的商标和其他知识产权。此外，如果第三方成功地反对或挑战我们的商标，或成功地声称我们侵犯、挪用或以其他方式侵犯我们的商标、版权、专利或其他知识产权，第三方可能会对我们提出知识产权索赔，我们可能需要承担责任，需要签订代价高昂的许可协议(如果有的话)，以重塑我们的产品品牌和/或阻止销售我们的某些产品。提起或辩护任何此类索赔，无论是否是胜诉，都可能是昂贵和耗时的，并对VF的业务、声誉、运营结果和财务状况产生负面影响。

VF面临的风险是，其许可证持有人可能无法产生预期销售额或维持VF品牌的价值。

在2019财年，VF的收入中有9590万美元来自许可使用费。虽然VF通常对其被许可人的产品和广告有很大的控制权，但我们依赖我们的被许可人对其业务进行运营和财务控制。如果我们的被许可方未能成功营销许可产品或我们无法在必要时替换现有被许可方，可能会直接影响VF的收入，这既是因为我们收到的版税减少，也是因为我们其他产品的销售额减少。风险还与被许可方的以下能力有关：

此外，VF依赖其被许可方来帮助保护其品牌的价值。尽管我们试图通过对授权产品的设计、生产流程、质量、包装、销售、分销、广告和促销的审批权来保护VF的品牌，但我们不能完全控制授权厂商使用授权的VF品牌。被许可方滥用品牌，包括通过我们的品牌之一的营销或产品不符合我们的质量标准，可能会对该品牌和VF产生实质性的不利影响。

如果VF的分销系统出现问题，VF向市场交付产品的能力可能会受到不利影响。

VF依靠自己或独立运营的分销设施将产品仓储和发运给客户。VF的配电系统包括计算机控制和自动化设备，这些设备可能会受到与安全或计算机病毒、软件和硬件的正确操作、电力中断或其他系统故障有关的一些风险。由于VF的几乎所有产品都是从相对较少的地点进行分销，VF的运营也可能因地震、洪水、火灾或其他影响其配送中心的自然灾害而中断。我们维持业务中断保险，但它可能不足以保护VF免受VF分销设施重大中断可能造成的不利影响，例如

客户或品牌形象的侵蚀。此外，VF的分销能力取决于第三方服务的及时履行，包括产品往返其分销设施的运输。如果我们的分销系统出现问题，我们满足客户期望、管理库存、完成销售和实现运营效率的能力可能会受到实质性的不利影响。

证券市场的波动、利率和其他经济因素可能会大幅增加VF的固定收益养老金成本。

VF目前在其固定收益养老金计划下有义务。养老金计划的资金状况取决于许多因素，包括投资资产的回报和用于确定养老金债务的贴现率。计划资产回报、贴现率下降、计划人口结构变化或适用法律或法规修订的不利影响可能会大幅改变养老金融资要求的时间和金额，这可能会减少VF业务的可用现金。

VF的经营业绩也可能受到其养老金计划记录的费用数额的负面影响。养老金支出是使用精算估值计算的，其中纳入了对金融市场、经济和人口状况的假设和估计。估计和实际结果之间的差异会产生收益和亏损，这些收益和亏损将作为未来养老金支出的一部分递延和摊销，这可能会造成波动性，从而对VF未来的经营业绩产生不利影响。

我们全球总部的搬迁；北面^®，JanSport^®，Smartwool^®，Altra^®和鹰溪^®VF的全球技术织物创新中心和数字实验室可能会对我们的运营、运营结果和财务状况产生不利影响，因为我们可能会遇到业务中断并产生与搬迁相关的额外成本。

我们于2018年8月13日宣布将全球总部迁至丹佛大都会地区，该地区也将成为North Face的总部^®，JanSport^®，Smartwool^®，Altra^®和鹰溪^®品牌(“搬迁品牌”)和VF的全球技术面料创新中心和数字实验室(“创新中心和实验室”)。搬迁我们的总部、搬迁品牌以及创新中心和实验室的过程本质上是复杂的，不是我们日常运营的一部分。搬迁过程可能会对我们的运营造成重大干扰，导致管理资源暂时转移，并导致在我们的业务中拥有丰富经验和专业知识的关键员工的流失，所有这些都可能对我们的运营、运营业绩和财务状况产生重大不利影响。需要更换不搬迁的公司人员、培训新员工和转变公司运营知识可能会导致我们的业务中断。虽然我们已经实施了一项过渡计划，为我们的全球总部、搬迁品牌以及创新中心和实验室的搬迁做准备，包括为可能转移的员工提供搬迁福利，以及为搬迁后不再继续留在公司的员工提供遣散费和留任福利，但我们可能会在留住选择转移的员工和在丹佛地区吸引新人才来取代不愿搬迁的员工方面遇到困难。我们还可能在留住过渡期将留在格林斯伯勒的员工以及我们依赖谁来促进运营知识的转变方面遇到困难。此外，我们可能会产生额外的成本

在我们实现过渡时，工作人员会出现重复。我们不能保证搬迁工作将按计划或在预期的时间范围内完成。此外，搬迁可能会给我们带来巨大的额外成本，而且由于我们的运营和人员受到相关干扰，搬迁的预期好处可能无法完全实现。

我们可能无法实现我们预期从剥离中获得的部分或全部好处。

2019年5月22日，我们完成了对牛仔裤业务Kontoor Brands，Inc.(简称Kontoor Brands)的剥离。尽管我们相信分拆将提升我们的长期价值，但我们可能无法从业务分离中获得部分或全部预期收益，分拆可能会对我们的业务产生不利影响。分离这两个业务导致了两家独立的上市公司，与剥离前相比，这两家公司现在都是一家规模更小、多元化程度更低、专注范围更窄的业务，这使得我们更容易受到不断变化的市场和经济状况的影响。此外，分离两个业务可能导致的协同效应损失可能对两个业务的资产负债表、利润率或收益产生负面影响，如果没有剥离，两家上市公司普通股的总价值可能不等于或大于VF普通股的价值。如果我们未能实现我们预期通过剥离而实现的部分或全部收益，或者没有在我们预期的时间内实现这些收益，我们的运营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

Kontoor Brands的剥离可能会给我们和我们的股东带来巨额税收负担。

我们收到了税务顾问的意见，大意是，为了美国联邦所得税的目的，根据美国国税法的某些条款，剥离和某些相关交易有资格享受免税待遇。然而，如果我们就提交意见所作的事实假设或陈述在任何重大方面是不准确或不完整的，包括与我们过去和未来的业务行为有关的方面，我们将不能依赖这些意见。此外，这些意见对国税局或法院没有约束力。尽管收到了意见，但如果分拆交易和某些关联交易被确定为应纳税，我们将承担大量的税收责任。另外，如果旋转-

如果出售交易是应税的，我们普通股的每个持有者如果收到与剥离相关的Kontoor Brands股票，通常将被视为收到与收到的股票的公平市场价值相等的应税财产分配。

即使分拆在其他方面符合免税交易的资格，如果未来对我们股票或Kontoor Brands股票的重大收购被视为包括分拆在内的计划或一系列相关交易的一部分，在某些情况下，该分配也将对我们征税（但不对我们的股东）。在这种情况下，由此产生的税收责任可能会很大。就分拆而言，我们与Kontoor Brands签订了税务事宜协议，根据该协议，Kontoor Brands同意在未经我们同意的情况下不进行任何可能导致分拆的任何部分对我们征税的交易，并赔偿我们因任何此类交易而产生的任何税务责任。此外，这些潜在的税务责任可能会阻碍、推迟或阻止我们控制权的变更。

在我们董事会任职的某些董事还担任Kontoor Brands的董事，在我们的董事和高管剥离后，Kontoor Brands普通股的所有权可能会造成或似乎造成利益冲突。

我们董事会中的某些董事目前在Kontoor Brands的董事会任职。当我们或Kontoor Brands的管理层和董事面临可能对我们和Kontoor Brands产生不同影响的决定时，这可能会产生或看起来会产生利益冲突，包括解决与管理剥离协议的条款有关的任何争议，以及在剥离后我们与Kontoor Brands之间的关系，或我们与Kontoor Brands未来签订的任何其他商业协议。

我们的大多数高管和非雇员董事目前持有Kontoor Brands的普通股。当我们的董事和高管面临可能对我们和Kontoor Brands产生不同影响的决定时，我们的董事和高管在剥离后继续拥有此类普通股，会造成或可能造成利益冲突的现象。

以下是VF Corporation截至2019年3月30日的主要自有和租赁物业摘要。

VF全球总部位于北卡罗来纳州格林斯伯勒，占地18万平方英尺。VF在格林斯伯勒拥有其他设施，包括牛仔裤部门总部大楼。此外，我们在瑞士斯塔比奥拥有设施，并在香港租赁办事处中国，分别作为我们的欧洲和亚太地区总部。我们还在世界各地拥有或租赁细分和品牌总部设施。

VF在威斯康星州阿普尔顿拥有一个23.6万平方英尺的设施，作为北美某些Outdoor、Active和Work品牌的共享服务中心。此外，我们在比利时Bornem拥有并租赁支持我们欧洲业务的共享服务设施。我们的采购中心位于巴拿马城、巴拿马和香港，中国。

我们最大的配送中心位于捷克共和国的布拉格和加利福尼亚州的维萨利亚。此外，我们还在阿根廷、比利时、加拿大、智利、中国、墨西哥、荷兰和英国运营着另外38个自有或租赁的配送中心。我们运营着19个自有或

租赁的制造工厂主要在墨西哥，但也在多米尼加共和国、洪都拉斯、尼加拉瓜和美国。

除了上述主要物业外，我们还在世界各地租用了许多办事处，用于销售和管理目的。我们在美洲、欧洲和欧洲经营着1,551家零售店

亚太地区。零售商店通常以经营租赁方式租赁，并包括续签选项。我们相信所有的设施和机器设备都处于良好的状态，适合VF的需要。

下图比较了2014财年至2019财年VF普通股的累计股东总回报与标准普尔(“S”)500指数和S 1500服装、配饰及奢侈品分类行业指数(“S&P1500服装指数”)的累计股东回报。截至2019财年末，S服装指数由卡普里控股有限公司、卡特公司、化石公司、G-III服装集团有限公司、Hanesbrand公司、Movado集团、牛津工业公司、PVH公司、拉尔夫·劳伦

Under Armour，Inc.，Vera Bradley，Inc.和VF公司。该图表假设在2013财年末，分别向VF普通股、S指数和S服装指数投资了100亿美元，并将所有股息进行了再投资。该图绘制了2013财年至2019财年最后一个交易日的各自价值。过去的表现并不一定预示着未来的表现。

下表列出了截至2019年3月30日的五年和截至2018年3月31日的过渡期的精选综合财务数据。VF的运营和报告使用52/53周的财政年度，以每年3月31日最接近的星期六结束。VF之前使用52/53周的财年，在每年最接近12月31日的周六结束。所有提及2019年3月、2017年12月、2016年12月和2015年12月的期间分别涉及截至2019年3月30日、2017年12月30日、2016年12月31日和2016年1月2日的52周财政年度，所有提及2014年12月终了的期间涉及截至2015年1月3日的53周财政年度。凡提及截至2018年3月的期间，均涉及截至2018年3月31日的13周过渡期。

除非另有说明，以下披露的信息反映了公司的持续经营，包括财务状况指标。有关非持续经营的更多信息，请参阅本报告中包含的VF合并财务报表附注4。

这些选定的财务数据应与本报告中包括的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及VF的综合财务报表和附注一并阅读。本文提供的历史结果可能不代表未来的结果。

VF Corporation(连同其子公司，统称为“VF”或“公司”)是设计、生产、采购、营销和分销品牌生活服装、鞋类及相关产品的全球领导者。VF的多样化产品组合满足了消费者在各种活动和生活方式中的需求。我们的长期增长战略专注于四个驱动力-重塑我们的投资组合，转变我们的模式，提升直接面向消费者的水平，并扭曲亚洲。

VF在品牌、产品类别、分销渠道、地理位置和消费者人口结构上都是多样化的。我们拥有广泛的品牌组合，包括外衣、鞋类、牛仔、

背包、行李箱、配饰和服装类别。我们的产品面向在专卖店、百货商店、全国连锁店、大众商家、独立经营的合作商店和战略数字合作伙伴购物的消费者，以及我们自己的直接面向消费者的业务，包括VF经营的商店、特许零售店和品牌电子商务网站。

VF是由其可报告部门代表的业务分组组织的，用于财务报告目的。四个可报告的细分市场是户外、活动、工作和牛仔裤。

VF改为52/53周的财政年度，在每年3月31日最接近的星期六结束。VF之前使用52/53周的财年，在每年最接近12月31日的周六结束。凡提及截至2019年3月(“2019”)、2017年12月(“2017”)及2016年12月(“2016”)的年度，分别指截至2019年3月30日、2017年12月30日及2016年12月31日止的52周财政年度。所有提及截至2018年3月和2017年3月的三个月，分别涉及截至2018年3月31日的13周过渡期和截至2017年4月1日的可比13周过渡期。凡提及截至2018年3月31日止十二个月(“2018”)，均指截至2018年3月31日止52周期间。此期间与我们截至2019年3月的年度业绩进行比较时，之所以提供这一期间，是因为我们相信，与截至2017年12月的年度相比，这种比较对我们的读者对我们2019财年的运营结果的理解更有意义。截至2018年3月止十二个月及截至2017年3月止三个月的未经审核简明综合收益表及简明现金流量表载于下文“经营业绩分析”一节的末尾，以供分别与截至2019年3月止年度及截至2018年3月止三个月的比较时参考。截至2018年3月止十二个月及截至二零一七年三月止三个月之业绩未经审核。

所有每股金额均在摊薄基础上列报。下表和以下讨论中所列的所有百分比都是使用未经舍入的数字计算的。

以下对截至2019年3月的年度外币金额的参考反映了自截至2018年3月的12个月以来外汇汇率的变化及其对将外币兑换成美元以及对高通胀经济体国家的外币计价交易的影响。以下提到的截至2017年12月的年度外币数额反映了自截至2016年12月的年度以来外汇汇率的变化及其对将外币兑换成美元和以外币计价的交易的影响。以下提及的截至2018年3月的三个月的外币金额反映了自截至2017年3月的三个月以来外汇汇率的变化及其对将外币兑换成美元和以外币计价的交易的影响。VF最大的外汇敞口与在欧元国家开展的业务有关。此外，VF在全球其他发达和新兴市场开展业务，对欧元以外的其他货币有敞口，例如高度通胀的阿根廷。

鉴于最近完成的投资组合管理行动和组织调整，公司重新调整了其

内部报告结构，以反映组织的变化，以更好地支持和评估业务的运营。首席运营决策者根据全球品牌视角，通过新的可报告细分市场：户外、活动、工作和牛仔裤，分配资源并评估业绩。在下表中，本公司重新编制了历史财务信息，以反映新的可报告部门。这些变化对以前报告的综合业务结果没有影响。请参阅下文“按可报告分部列出的信息”部分和VF合并财务报表附注19中的其他讨论。

2017年10月2日，VF收购了Williamson-Dickie Mfg 100%的流通股。公司(“威廉姆森-迪基”)和业务成果已包括在工作部分。2018年4月3日，VF收购了ICECEBRANER Holdings Limited(简称“ICECERONER”)100%的股份。2018年6月1日，VF收购了Icon-Altra LLC 100%的股份，以及在欧洲的某些资产(Altra)。IceBreaker和Altra的业务结果已包括在户外部分。以下提及的所有收购贡献代表威廉姆森-迪基在收购一周年期间的经营业绩，以及ICE BREAKER和ALTRA从各自收购日期起的经营业绩。有关收购的更多信息，请参阅VF合并财务报表附注3。

2018年10月5日，VF完成了包括在工作部分的Van Moer业务的出售。2018年10月26日，VF完成了Reef的出售^®品牌业务，包括在活跃的细分市场中。所有关于处置的提法

下面是珊瑚礁经营业绩的影响^®品牌与范摩尔的业务，始于处置期。

Nautica^®品牌业务、授权业务(包括特许体育集团和JanSports^®除另有说明外，以下所有期间的金额、百分比及讨论均反映VF持续经营的经营结果及财务状况。

2018年8月13日，VF宣布有意分拆其牛仔裤业务，其中包括牧马人^®，李^®和摇滚与共和国^®品牌，以及VF门店^™公事。这一剥离创建了两家独立的上市公司。这项交易预计将对VF及其股东免税，并通过按比例将新公司的股票分配给现有VF股东的方式进行，即在记录日期，每持有7股VF股票，VF股东将获得1股新公司股票。剥离于2019年3月30日之后于2019年5月22日完成，并未反映在我们的历史财务报表中。

有关终止业务和其他资产剥离的更多信息，请参阅VF合并财务报表附注4。

截至2019年3月的年度与截至2018年3月的12个月比较(未经审计)

VF报告2019年收入增长12%。2019年的业绩是由活跃、户外和工作领域的有机增长、我们的直接面向消费者和国际业务的持续强劲以及收购的贡献推动的。外币的不利影响、出售导致的收入下降以及牛仔裤业务的下滑部分抵消了这一增长。2019年，每个地区的国际销售额都出现了增长。

截至2017年12月的年度与截至2016年12月的年度的比较

VF报告2017年收入增长7%。2017年的业绩是由活动和户外业务的增长以及我们的直接面向消费者和国际业务的持续强劲推动的。这一增长还归因于工作部门的增长，其中包括2017年10月2日完成的威廉姆森-迪基收购带来的2.472亿美元贡献。这些增长被牛仔裤业务的下滑所抵消。2017年，每个地区的国际销售额都出现了增长。

关于收入的更多细节在题为“按可报告部门分列的信息”一节中提供。

截至2019年3月的年度与截至2018年3月的12个月比较(未经审计)

 

2019年毛利率增长10个基点，达到50.7%，2018年为50.6%。2019年的毛利率受到向高利润率业务的混合转变和定价增加的积极影响，但与收购、整合和分离业务相关的4590万美元成本以及将我们的全球总部和某些品牌搬迁到科罗拉多州丹佛的成本部分抵消了这一影响。

与2018年相比，2019年销售、一般和行政费用占总收入的百分比增加了40个基点。这一增长主要是由于与收购、整合和分离业务以及将我们的全球总部和某些品牌迁往科罗拉多州丹佛市有关的1.867亿美元费用。这一增长还归因于对我们的关键战略增长计划的持续投资。这些成本被较高收入带来的运营费用杠杆部分抵消。

2019年，营业利润率下降30个基点，从2018年的12.4%降至12.1%，主要是由于上述项目。

2019年净利息支出减少140万美元，至8540万美元。净利息支出减少是由于较高的

国际银行高收益货币余额和2017年11月1日5.95%固定利率票据2.5亿美元的偿付，部分被短期借款水平上升的利率上升所抵消。

2019年和2018年的未偿还计息债务平均为34亿美元，短期借款分别占各自年度平均未偿债务的35.3%和30.9%。2019年未偿债务加权平均利率为3.1%，2018年为2.9%。

其他收入(支出)，净额主要包括外币损益、出售我们的应收贸易账款收取的资金费用、定期养老金净成本的其他部分(不包括服务成本部分)和非营业损益。其他收入(支出)在2019年和2018年分别净额为6300万美元和180万美元。计入其他收入(费用)，2019年净额为珊瑚礁销售损失^®品牌业务1,440万美元，与剥离Van Moer业务有关的销售亏损2,240万美元。

2019年有效所得税率为17.6%，而2018年为46.6%。与2018年相比，2019年的实际所得税税率大幅下降，这主要是由于离散的税收支出

与《税法》相关。2017年12月，VF确认了一笔约4.655亿美元的临时费用，以反映税法产生的影响，主要包括与过渡税相关的约5.124亿美元，以及与使用21%的美国新公司税率重估美国递延税资产和负债有关的约8950万美元的税收优惠。4260万美元的其他临时费用主要涉及美国联邦和州政府对外国收入和红利征收的税款，以及确定外国预扣税的递延纳税责任，因为该公司没有主张对某些外国子公司的短期流动资产进行无限期再投资。所有其他海外收益，包括某些外国子公司的基差，继续被视为无限期再投资。

2019年有效所得税率包括1,890万美元的离散税收支出净额，其中包括与根据税法记录的2017年临时金额调整相关的税收支出净额3,730万美元，与股票薪酬相关的税收优惠净额3,190万美元，与未确认税收优惠和利息相关的税收支出净额1,430万美元，与根据拟议法规对先前记录的金额进行调整相关的190万美元税收优惠，以及与先前确认的州所得税抵免调整相关的120万美元税收支出。与2018年离散项目不利的29.4%的影响相比，2019年净离散税收支出增加了1.3%的有效所得税税率。剔除离散项目，2019年有效税率下降约0.9%，主要是由于美国较低的企业所得税税率，自2018年1月1日起生效。2019年国际有效税率为11.6%。

因此，2019年持续运营的收入为13亿美元(稀释后每股3.14美元)，而2018年为8亿美元(稀释后每股1.92美元)。

请参阅下面“按可报告部分提供的信息”部分的其他讨论。

截至2017年12月的年度与截至2016年12月的年度的比较

毛利率从2016年的49.3%上升到2017年的50.5%，提高了120个基点，反映了定价带来的180个基点的好处，向更高利润率业务和更低的重组成本的混合转变，这部分被外币的不利60个基点的影响所抵消。

与2016年相比，2017年销售、一般和行政费用占总收入的百分比增加了230个基点。这一增长主要是由于对我们主要增长优先事项的投资，其中包括直接面向消费者、产品创新、需求创造和技术计划。这些增长被2017年较低的重组成本部分抵消。

2017年，营业利润率下降40个基点，从2016年的13.2%降至12.8%。除了上述项目外，营业利润率的下降部分被2016年商誉和无形资产减值增加70个基点所抵消，这些减值在2017年没有发生。

2017年净利息支出增加30万美元，至8590万美元。净利息支出增加是由于短期借款利率上升和长期债务余额利息上升所致，这是由于2016年9月发行的8.5亿欧元计价0.625%固定利率票据的全年利息，但这些利息被2017年11月1日5.95%固定利率票据2.5亿美元的偿付和国际短期投资利率上升部分抵消。

2017年未偿还计息债务平均为32亿美元，而2016年为26亿美元，短期借款分别占各自年度平均未偿债务的27%和37%。未偿债务的加权平均利率在2017年和2016年分别为3.1%和3.5%，这是因为2016年9月发行的8.5亿欧元计价的0.625%固定利率票据的影响被较高的短期债务利率所抵消。

其他收入(支出)，净额主要包括外币损益、出售我们的应收贸易账款收取的资金费用、定期养老金净成本的其他部分(不包括服务成本部分)和非营业损益。2017年和2016年的其他收入(支出)分别净额为1070万美元和8520万美元。2016年计入了5090万美元的养老金结算费用，2017年没有再次出现。

2017年有效所得税率为49.1%，而2016年为16.0%。与2016年相比，2017年的实际所得税税率大幅上升，这主要是由于与税法相关的离散税收支出。税法将美国收入的联邦税率降至21%，并从全球税制转向修改后的地区税制。作为这项立法的一部分，美国公司必须为尚未汇回美国的在海外产生的历史收益纳税。此外，还需要按照21%的较低联邦基本税率对递延税资产和负债头寸进行重估。税法的过渡性影响导致截至2017年12月的三个月的临时净费用为4.655亿美元，或每股1.15美元。这笔金额包括在综合损益表的所得税项目中，主要包括与过渡税有关的约5.124亿美元，以及与使用21%的美国新公司税率重估美国递延税资产和负债有关的约8950万美元的税收优惠。4260万美元的其他临时费用主要涉及美国联邦和州政府对外国收入和红利征收的税款，以及确定外国预扣税的递延纳税责任，因为该公司没有主张对某些外国子公司的短期流动资产进行无限期再投资。所有其他海外收益，包括某些外国子公司的基差，继续被视为无限期再投资。

2017年有效所得税率包括4.389亿美元的离散税支出净额，其中包括与税法有关的临时净费用4.655亿美元，与股票薪酬相关的税收优惠2520万美元，与实现以前未确认的税收优惠和利息有关的净税收优惠290万美元，以及与税率变化影响相关的190万美元离散税费(不包括税法)。2017年的4.389亿美元净离散税收支出使实际所得税税率增加了31.0%，而2016年离散项目的有利影响为3.4%。若不计入离散项目，2017年的实际税率下降约1.3%，主要原因是与2016年商誉减值相关的负面税务影响。2017年和2016年国际有效税率分别为13.1%和10.9%。

由于上述原因，2017年持续运营的收入为7亿美元(稀释后每股1.79美元)，而2016年为11亿美元(稀释后每股2.56美元)。

请参阅下面“按可报告部分提供的信息”部分的其他讨论。

VF报告截至2018年3月的三个月的收入与2017年同期相比增长了22%。收入的增长归功于威廉姆森-迪基的收购、活跃业务的有机增长以及我们的直接面向消费者和国际业务的持续强劲。这些增长被牛仔裤业务的下滑部分抵消。不包括

受外汇影响，截至2018年3月的三个月，每个地区的国际销售额都出现了增长。

关于收入的更多细节在题为“按可报告部门分列的信息”一节中提供。

截至2018年3月的三个月，毛利率比2017年同期增长20个基点。毛利率受到价格上涨、户外和活跃业务向更高利润率业务的混合转变以及外汇变化的有利影响，但被威廉姆森-迪基收购导致的利润率下降以及产品成本的某些增加所抵消。

在截至2018年3月的三个月里，销售、一般和行政费用占总收入的百分比比2017年同期增加了190个基点。这一增长是由于与收购和整合业务相关的费用以及对我们关键增长重点的投资增加所致，这些重点包括创造需求、满足客户、直接面向消费者和产品创新。更高的薪酬成本也影响了截至2018年3月的三个月。

与2017年同期相比，截至2018年3月的三个月，净利息支出增加了100万美元。这一增长是由于与2017年相比，利率较高的短期借款水平较高，但由于2017年11月1日偿还了2.5亿美元5.95%的固定利率票据，长期债务利息下降部分抵消了这一增长。截至2018年3月的三个月，未偿债务总额平均为32亿美元，2017年同期为26亿美元，加权平均利率分别为2.9%和3.6%。

截至2018年3月止三个月的有效所得税税率为11.2%，而截至2018年3月止三个月的实际所得税率为20.8%

2017年3月。截至2018年3月的三个月包括1,610万美元的净离散税收优惠，其中包括1,210万美元与股票薪酬相关的税收优惠，730万美元与实现以前未确认的税收优惠和利息有关的净税收优惠，880万美元与先前估计的应付税款变化有关的税收支出，以及510万美元与根据税法记录的2017年临时金额调整有关的税收优惠净额。截至2018年3月的三个月，1610万美元的净离散税收优惠使实际所得税税率下降了5.5%，而截至2017年3月的三个月，离散项目的有利影响为0.4%。不计离散项目，截至2018年3月止三个月的实际所得税率较适用于截至2017年3月止三个月的估计年度有效税率下降4.5%，主要是由于较低税率司法管辖区的收入百分比较高，但部分被税法的不利影响所抵销。

由于上述原因，截至2018年3月的三个月的净收入为2.612亿美元(每股0.65美元)，而2017年同期为2.133亿美元(每股0.51美元)。

请参阅下面“按可报告部分提供的信息”部分的其他讨论。

如上所述，VF在2019财年重新调整了其内部报告结构，以反映组织变化，以更好地支持和评估业务运营。新的可报告细分市场包括：户外、活动、工作和牛仔裤。为了对收入和利润进行核对，我们在下表中列入了另一个类别，但它不被视为应报告的部分。该公司已重新编制历史财务信息，以反映新的可报告部门。这些变化对以前报告的综合业务结果没有影响。

管理层用来评估VF可报告部门的财务结果的主要财务指标是部门收入和部门利润。分部利润包括每个分部的营业收入和其他收入(费用)、净项目。

请参阅综合财务报表附注19，以了解各分部的经营业绩摘要，以及分部利润与所得税前收入的对账。

截至2019年3月的年度与截至2018年3月的12个月比较(未经审计)

在批发和直接面向消费者渠道增长的推动下，Outdoor的全球收入在2019年增长了9%，其中包括1%的外汇不利影响。美洲地区的收入在2019年增长了8%，其中包括1%的外汇不利影响。欧洲地区的收入增长了9%，其中包括3%的外汇不利影响。亚太地区的收入在2019年增长了12%，外币的不利影响为2%。这些业绩包括收购IceBreaker的收入1.742亿美元和收购Altra的收入5020万美元。不包括来自IceBreaker和Altra的收入，2019年户外收入增长了4%，其中包括1%来自外币的不利影响。

北面的全球收入^®品牌在2019年增长了9%，其中包括1%的外币不利影响。增长是由于所有渠道和地区的运营增长强劲，包括批发渠道的强劲表现和直接面向消费者的渠道的增长，这是由不断扩大的电子商务业务、可比门店增长和新开门店推动的。

Timberland的全球收入^® 品牌(不包括Timberland Pro^®)在2019年下降了1%，因为直接面向消费者和批发渠道的小幅增长被外币2%的不利影响所抵消。直接面向消费者渠道的增长是由美洲地区和中国以及所有地区的电子商务增长推动的，但欧洲和亚太地区(不包括中国)的下降部分抵消了这一增长。

2019年，Outdoor的全球直接面向消费者的收入增长了7%，其中包括1%的外汇不利影响。不包括收购收入，全球直接面向消费者的收入增长了3%，其中包括1%的外汇不利影响。这一增长主要是由于所有地区的电子商务业务不断增长以及新开的门店。在北面全球增长的推动下，Outdoor的全球批发收入增长了11%^®品牌和收购，包括1%的外汇不利影响。不包括收购收入，批发收入增长了4%，其中包括2%来自外币的不利影响。这一增长是由所有地区的增长推动的。

2019年营业利润率下降20个基点，原因是某些品牌搬迁到科罗拉多州丹佛的相关成本，部分抵消了运营费用对更高收入的杠杆作用。

截至2017年12月的年度与截至2016年12月的年度的比较

在直接面向消费者渠道增长的推动下，Outdoor的全球收入在2017年增长了2%，其中包括1%的外币有利影响。2017年，美洲地区的收入下降了4%，反映出美国收入下降了5%，但非美国美洲地区的收入增长了9%，部分抵消了这一下降，其中包括3%的外币有利影响。欧洲地区的收入增长了15%，其中包括2%来自外币的有利影响。亚太地区的收入在2017年增长了1%，原因是外汇。

北面的全球收入^®品牌在2017年增长了4%，这是因为在可比商店和电子商务增长的推动下，直接面向消费者渠道的增长，以及来自外币的1%的有利影响，部分被相对持平的批发收入所抵消。北面的全球批发收入^®品牌受到美国零售商破产、降价出货量同比下降以及某些市场努力管理库存水平的影响。

Timberland的全球收入^®品牌(不包括Timberland Pro^®)在2017年增长了1%，这是因为在可比商店和电子商务增长的推动下，直接面向消费者渠道的增长，以及来自外币的2%的有利影响，部分被批发渠道的下降所抵消。

在不断扩大的电子商务业务、可比门店增长和1%的外币有利影响的推动下，Outdoor的全球直接面向消费者的收入在2017年增长了9%。在上述美国零售商破产、降价出货量同比下降以及某些市场努力管理库存水平的推动下，Outdoor的全球批发收入在2017年下降了2%。

2017年营业利润率下降160个基点，反映出对直接面向消费者、产品和创新、需求创造和技术的投资增加，但部分被向更高利润率业务、更低的产品成本和定价推动的毛利率扩张所抵消。

在截至2018年3月的三个月里，Outdoor的全球收入比2017年增长了6%，这是由于外汇带来的总体5%的有利影响以及直接面向消费者的渠道的增长，但部分被批发渠道的下降所抵消。截至2018年3月的三个月，美洲地区的收入下降了5%。欧洲地区的收入增长了24%，其中包括13%来自外币的有利影响。亚太地区的收入增长了5%，外币收入增长了6%。

北面的全球收入^®与2017年同期相比，截至2018年3月的三个月，品牌增长了11%。这一期间的增长主要是由于直接面向消费者的渠道的增长，受可比商店和电子商务增长的推动，以及来自外汇的总体4%的有利影响。批发渠道的增长是由欧洲地区的增长和有利的外汇影响推动的，但美洲和亚太地区的下降部分抵消了这一增长。

Timberland的全球收入^®品牌(不包括Timberland Pro^®)在截至2018年3月的三个月中增长5%

归因于欧洲地区推动的直接面向消费者渠道的增长，以及7%的外币有利影响。直接面向消费者渠道的增长是由于可比门店和电子商务的增长，但批发渠道的下降抵消了这一增长。

与2017年同期相比，截至2018年3月的三个月，户外运动的全球直接面向消费者的收入增长了18%。直接面向消费者渠道的增长是由不断扩大的电子商务业务、可比门店增长和6%的外汇有利影响推动的。在截至2018年3月的三个月里，批发收入下降了1%，这是由于亚太地区和美洲地区的下降，但欧洲地区的增长和5%的外币有利影响部分抵消了这一下降。

截至2018年3月的三个月，营业利润率较2017年同期下降380个基点，主要是由于对直接面向消费者和创造需求的计划的销售、一般和行政投资增加，以及产品成本上升，但部分被转向利润率更高的混合业务所抵消。

截至2019年3月的年度与截至2018年3月的12个月比较(未经审计)

在所有渠道和地区增长的推动下，Active的全球收入在2019年增长了16%，其中包括2%的外汇不利影响。美洲地区的收入在2019年增长了21%，其中包括1%的外汇不利影响。欧洲地区的收入增长了7%，其中包括2%的外汇不利影响。亚太地区的收入在2019年增长了17%，其中包括1%的外汇不利影响。截至2019年3月止年度因出售珊瑚礁而受到负面影响^®2018年10月的品牌业务，导致收入下降6440万美元。剔除此次资产剥离的影响，收入与2018年同期相比增长了18%，其中包括1%的外币不利影响。

客货车^®品牌全球收入在2019年增长了24%，其中包括2%的外汇不利影响。这一增长是由于所有渠道和地区的强劲运营增长，包括强劲的批发业绩和由不断扩大的电子商务业务、可比门店增长和新开门店推动的直接面向消费者的增长。

Active的全球直接面向消费者的收入在2019年增长了22%，其中包括1%的外汇不利影响。直接面向消费者渠道的增长是由不断增长的电子商务业务、可比门店增长和新开门店推动的。在货车全球增长的推动下，Active的全球批发收入在2019年增长了12%^®品牌，并包括1%的外币不利影响。

2019年营业利润率增长170个基点，反映出毛利率扩张是由向更高利润率的业务和产品的混合转变以及运营费用对更高收入的杠杆推动的。

截至2017年12月的年度与截至2016年12月的年度的比较

在直接面向消费者和批发渠道增长的推动下，Active的全球收入在2017年增长了14%。2017年，美洲地区的收入增长了15%，其中包括1%的外币有利影响。欧洲和亚太地区的收入分别增长了14%，其中包括1%来自外币的有利影响。

客货车^®2017年，品牌全球收入增长19%，反映出直接面向消费者和批发渠道的运营强劲增长。直接面向消费者渠道的增长是由强劲的可比门店和电子商务增长推动的。

在不断扩大的电子商务业务和可比门店增长的推动下，Active的全球直接面向消费者的收入在2017年增长了25%。2017年批发收入增长7%，其中1%来自外币的有利影响。这一增长是由货车的增长推动的^®品牌和欧洲地区。

2017年营业利润率增长240个基点。这一增长是由于向更高利润率业务、定价和较低产品成本的组合转变所推动的毛利率扩张，但部分抵消了对直接面向消费者、产品和创新、需求创造和技术的投资增加。

在截至2018年3月的三个月里，Active的全球收入比2017年增长了32%，这是由于直接面向消费者和批发渠道的增长以及外汇带来的总体6%的有利影响。在截至2018年3月的三个月里，美洲地区的收入增长了35%，其中外币收入增长了1%。欧洲地区的收入增长了33%，其中包括15%来自外汇的有利影响。亚太地区的收入增长了20%，外汇收入增长了7%。

客货车^®与2017年同期相比，截至2018年3月的三个月，品牌全球收入增长了45%。这一期间的增长是由于所有地区的批发和直接面向消费者的渠道的强劲运营增长，包括来自外币的总体6%的有利影响。直接面向消费者渠道的增长是由强劲的可比门店和电子商务增长推动的。

在截至2018年3月的三个月里，Active的全球直接面向消费者的收入与2017年同期相比增长了45%。直接面向消费者渠道的增长是由不断扩大的电子商务业务、可比门店增长和7%的外汇有利影响推动的。在货车全球增长的推动下，截至2018年3月的三个月，批发收入增长了25%^®我们在欧洲地区的品牌和基础广泛的增长，此外还有7%的外币有利影响。

截至2018年3月的三个月，营业利润率较2017年同期增长370个基点，反映出向更高利润率业务、定价和较低产品成本的混合转变推动的毛利率扩张，部分抵消了对直接面向消费者和创造需求举措的销售、一般和行政投资的增加。

截至2019年3月的年度与截至2018年3月的12个月比较(未经审计)

与2018年相比，2019年全球工作收入增长了39%。2019年的业绩包括威廉姆森-迪基收购的4.719亿美元的收入，截至收购一周年。截至2019年3月的年度也受到2018年10月出售Van Moer业务的负面影响，导致收入下降2,460万美元。剔除收购和资产剥离的影响，收入比2018年同期增长6%。收入的增加是由于Timberland Pro的增长^®，牧马人^®里格斯·巴沃克^® 和Red Kap^®品牌，部分被LSG过渡服务收入的下降所抵消。收入的增加也是由于Dickies的增长^®品牌在截至2019年3月的六个月与截至2018年3月的六个月相比。

2019年的营业利润率比2018年下降了50个基点。不包括与威廉姆森-迪基收购、整合和运营业绩相关的金额，到收购一周年为止，2019年营业利润率增加了60个基点。这一增长反映了毛利率的扩大。

受向利润率更高的业务和定价的混合转变的推动，部分被某些较高的产品成本所抵消。

截至2017年12月的年度与截至2016年12月的年度的比较

2017年全球工作收入比2016年增长了42%。2017年的业绩包括威廉姆森-迪基收购的收入2.472亿美元和LSG过渡服务的收入1990万美元。不包括威廉姆森-迪克和LSG过渡服务的收入，2017年的工作收入与2016年相比增长了7%，这主要是由于我们堡垒的增长^® 石油和天然气勘探活动增加，部分抵消了行业整合的影响。

2017年营业利润率比2016年下降280个基点。剔除与威廉姆森-迪基的收购、整合和运营业绩以及LSG过渡服务相关的金额的影响，2017年的营业利润率比2016年增长了40个基点。这一增长反映了混合业务向利润率更高的业务转变所推动的毛利率扩张。

截至2018年3月的三个月，全球工作收入与2017年同期相比增长了121%。这些业绩包括威廉姆森-迪基收购的收入2.331亿美元和LSG过渡服务的收入150万美元。不包括威廉姆森-迪基和LSG过渡服务的收入，在截至2018年3月的三个月里，工作收入比2017年同期增长了4%。收入的增加主要是由于我们堡垒的增长^®品牌，这是由石油和天然气行业的销售推动的。

截至2018年3月的三个月，营业利润率较2017年同期下降980个基点。剔除与威廉姆森-迪基的收购、整合和运营业绩以及LSG过渡服务相关金额的影响，在截至2018年3月的三个月中，营业利润率下降了200个基点。这一下降是由于销售、一般和行政费用以及产品成本上升推动的，但部分被向利润率更高的业务的混合转变所抵消。