管理层的讨论

和分析

在结束的三个月里

2024 年 3 月 31 日

管理层的讨论和分析

本管理层的讨论与分析（“MD&A”）已于2024年5月7日编写，应与Ero Copper Corp.（“Ero”、“公司” 或 “我们”）截至2024年3月31日的三个月未经审计的简明合并中期财务报表及其相关附注一起阅读，这些报表是根据国际会计准则（“IAS”）34（中期财务报告）编制的由国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）允许（“国际会计准则理事会”）。本管理摘要和答中提及 “2024年第一季度” 和 “2023年第一季度” 的所有内容分别指截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月。此外，本管理层和分析报告应与公司2023年12月31日经审计的合并财务报表和管理分析一起阅读。除非另有说明，所有美元金额均以美元（“美元”）表示，表格金额以千美元表示。提及的 “$”、“美元”、“美元” 或 “美元” 是指美元，“C$” 是指加元，“R$” 或 “BRL” 是指巴西雷亚尔。

本MD&A涉及各种替代业绩（非国际财务报告准则）指标，包括铜C1现金成本、包括外汇套期保值在内的铜C1现金成本、已实现铜价、黄金C1现金成本、黄金全额维持成本（“AISC”）、已实现黄金价格、息税折旧摊销前利润、调整后归属于公司所有者的调整后每股净收益、净额（现金）、营运资金和可用流动性。有关非国际财务报告准则指标的讨论，请参阅标题为 “替代业绩（非国际财务报告准则）指标” 的部分。

本MD&A包含 “前瞻性陈述”，这些陈述受本MD&A结尾处警告说明中列出的风险因素的影响。公司无法向投资者保证此类陈述将被证明是准确的，实际业绩和未来事件可能与此类陈述中的预期存在重大差异。所列期间的结果不一定代表未来任何时期的预期结果。提醒投资者不要过分依赖此类前瞻性陈述。除非另有说明，本MD&A中包含的所有信息均为最新信息，并已于2024年5月7日获得公司董事会（“董事会”）的批准。

业务概述

Ero是一家高利润、高增长、低碳强度的铜生产商，在巴西开展业务，公司总部位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华。该公司的主要资产是巴西铜矿开采公司卡拉伊巴矿业有限公司（“MCSA”）99.6％的权益，该公司通过其全资子公司Ero Brasil Partica¿ oes Ltda间接持有。MCSA是该公司位于巴西巴伊亚州库拉萨山谷的卡拉伊巴业务和位于巴西帕拉州的IOCG型铜矿项目图库马项目的100％所有者。该公司还拥有NX Gold S.A.（“NX Gold”）97.6％的股份，该公司拥有Xavantina业务，该业务由位于巴西马托格罗索州的一座正在运营的金银矿组成。有关公司及其运营的更多信息，包括有关卡拉伊巴业务、Xavantina运营和图库马项目的技术报告，可在公司网站（www.erocopper.com）、SEDAR+（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。该公司的股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所公开交易，股票代码为 “ERO”。

亮点

(1) 请参阅本MD&A中标题为 “替代业绩（非国际财务报告准则）衡量标准” 的部分。

(2) 2024年第一季度（2023年第一季度为1.84美元），包括外汇套期保值在内的铜C1现金成本为2.28美元。

2024 年第一季度亮点

创纪录的黄金产量以及金价和铜价走强推动了稳健的第一季度财务业绩

•加勒比业务在本季度生产了8,091吨铜精矿，C1现金成本（1）为每生产一磅铜2.30美元。包括分配外汇套期保值的已实现收益在内，在此期间，Caraíba业务的C1现金成本（1）为每生产一磅铜2.28美元

◦继2023年底卡拉伊巴工厂扩建成功完成后，工厂产量同比增长了5.1％

◦本季度计划降低的开采和加工铜品位有所下降，而进入预定高品位停产地所需的地下开发出现延迟，导致该期间从低品位采集点开采的矿石比例增加

•Xavantina Operations在本季度实现了创纪录的18,234盎司的黄金产量，使每生产一盎司黄金的C1现金成本（1）和AISC（1）分别为395美元和797美元

◦加工量同比增长9.9％，而开采和加工的黄金品位保持较高水平，为每吨16.38克（“gpt”）

•第一季度的财务业绩反映了Xavantina业务创纪录的黄金产量和营业利润率，以及Caraíba运营公司自2023年第四季度结转的铜精矿库存的销售

◦归属于公司所有者的净亏损为710万美元（摊薄后每股亏损0.07美元）

◦归属于公司所有者的调整后净收益（1）为1,680万美元（摊薄后每股收益0.16美元）

◦调整后的息税折旧摊销前利润（1）为4,330万美元

•在图库马项目，主要的机械和子部件调试已在本季度完成，第一批矿石通过破碎回路和主输送机。随着调试提前进行，实际完成率约为97％，该公司预计将在2024年第三季度初实现铜精矿的首次生产。项目总资本保持不变，为3.1亿美元

•截至季度末，可用流动性为1.567亿美元，其中包括5,170万美元的现金和现金等价物，以及公司优先担保循环信贷额度下的1.05亿美元未提取可用资金。季度末之后，为了支持图库马项目的投产和相关的营运资金需求，该公司签订了5,000万美元的非定价铜预付款机制，该贷款将通过按现行市场价格交付铜来偿还。

(1) 请参阅本MD&A中标题为 “替代业绩（非国际财务报告准则）衡量标准” 的部分。

提高了Xavantina业务2024年的产量预期，以反映持续保持卓越的黄金品位

•继Xavantina业务在本季度创纪录的经营业绩之后，该公司正在将其2024年的黄金产量预期从55,000盎司提高到6万至65,000盎司的区间，并将Xavantina业务的全年成本预期降至低端

•该公司重申了2024年所有其他产量、成本和资本支出指导范围

Tucumã项目有望在短期内实现变革性增长

•随着图库马项目的建设接近完成，调试工作正在提前推进，第一批铜精矿的生产预计将于2024年第三季度初开始

◦于 2024 年第一季度完成机械和子部件调试，并通过破碎回路和主输送机完成了第一批矿石

◦包括球磨机、浮选回路以及尾矿和浓缩过滤器在内的工艺设备的调试仍在按计划进行，将于2024年6月进行综合调试

◦截至季度末，用于加工厂调试的硫化物矿石储量约为36,000吨，超过16万吨矿石已钻探并准备在矿山中爆炸

◦直接项目总资本估计数保持不变，约为3.1亿美元

◦迄今为止，图库玛项目自2022年以来已完成超过500万小时的工时，没有记录到任何损失工伤的记录

•在卡拉伊巴矿场，皮拉尔矿新外竖井的主竖井沉没正在按计划进行，到年底将达到约600米的预计深度

◦竖井第二条也是最长的天井支腿的扩孔工作已于 2024 年 4 月完成，总长 718 米

业务审查

卡拉伊巴行动

加勒比业务的季度铜产量为8,091吨精矿，C1现金成本为每生产一磅铜2.30美元。包括分配外汇套期保值的已实现收益在内，该期间的C1现金成本为每磅2.28美元。

继2023年第四季度卡拉伊巴工厂扩建成功完成后，工厂吞吐量同比增长5.1％。本季度加工吨位的增加部分抵消了计划中的开采和加工铜品位下降，再加上皮拉尔矿内预定高品位停靠点所需的地下开发延迟，导致该期间从低品位停靠点开采的矿石比例增加。

2024 年第一季度开采的矿石吨数包括：

•皮拉尔：454,610 吨，铜品位为 1.23%（而 2023 年第四季度铜品位为 471,695 吨，铜品位为 1.76%）

•Vermelhos：227,166 吨铜品位为 1.21%（而 2023 年第四季度铜品位为 248,349 吨，铜品位为 1.59%）

•苏鲁宾：铜含量为106,556吨，铜含量为0.65％（而2023年第四季度铜含量为166,227吨，铜含量为0.68％）

这三个矿山的贡献使该季度开采的矿石总量为788,332吨，铜品位为1.15％（而2023年第四季度为886,271吨，铜品位为1.51％）。

预计加勒比业务今年将生产42,000至47,000吨铜精矿，预计2024年第一季度将是产量最低的季度。预计工厂产量的增加以及预定采场排序带来的铜品位的提高，将促进今年剩余季度的产量连续增长。

该公司将Caraíba业务的全年C1现金成本指导区间维持在1.80美元至2.00美元。由于预计铜产量增加，单位运营成本预计将在2024年第一季度达到峰值，并在随后的几个季度有所改善。

2024年第一季度，Caraíba Operations的勘探活动继续侧重于推进公司的全年勘探目标，即（i）将高品位矿化延伸到皮拉尔矿和Vermelhos矿的上层，（ii）在卡拉伊巴工厂附近划定已知铜矿化的区域目标的延伸，以及（iii）在Vermelhos地区钻探测试区域镍和铜目标。

Xavantina 行动

(1) 已实现的金价包括根据与皇家黄金的直播安排出售的盎司的影响。详情请参阅 “非国际财务报告准则衡量标准” 的 “已实现黄金价格” 部分。

Xavantina Operations创下了创纪录的季度黄金产量，达到18,234盎司，C1现金成本为395美元，每生产一盎司黄金的AISC为797美元。加工量同比增长9.9％，而开采和加工的黄金品位保持较高水平，至16.38 gpt。

继Xavantina业务在本季度创纪录的经营业绩之后，该公司正在将其全年黄金产量预期从55,000至6万盎司上调至6万至6.5万盎司区间。该公司预计，由于正品级对账一直持续到2024年第二季度，开采和加工黄金的品位将在2024年上半年的剩余时间内保持高于计划。尽管这种趋势可能会持续到2024年第二季度之后，但该公司预计，计划采矿区的长期区块模型等级将在2024年下半年恢复到长期区块模型等级。

由于全年产量预期上升，该公司预计其2024年黄金C1现金成本指导区间为550美元至650美元，黄金AISC指导区间为1,050美元至1,150美元。

Xavantina Operations在本季度的勘探活动继续侧重于测试圣安东尼奥矿脉的下沉延伸部分的深度以及对圣安东尼奥/布拉斯接合延伸部分的钻探测试。区域勘探的重点是确定与Xavantina矿山系统平行的潜在黄金系统。

2024 年指南

继Xavantina业务在本季度创纪录的经营业绩之后，该公司正在将其2024年的黄金产量预期从55,000至6万盎司上调至6万至6.5万盎司的区间。该公司预计，由于正品级对账一直持续到2024年第二季度，开采和加工黄金的品位将在2024年上半年的剩余时间内保持高于计划。尽管这种趋势可能会持续到2024年第二季度之后，但该公司预计，计划采矿区的长期区块模型等级将在2024年下半年恢复到长期区块模型等级。由于更高的全年产量预期，该公司预计Xavantina业务的全年成本预期将降至较低水平。

预计到2024年下半年，合并铜产量为59,000至72,000吨，这主要是由于图库玛项目预计将于2024年第三季度初开始生产。因此，预计2024年下半年的合并铜C1现金成本将低于2024年上半年。

2024 年生产和成本指导

该公司最新的2024年成本指引假设外汇汇率为每美元5.00巴西雷亚尔，金价为每盎司1,900美元，白银价格为每盎司23.00美元。

注：指导基于某些估计和假设，包括但不限于矿产储量估计、解释的地质构造的等级和连续性以及冶金性能。有关完整的风险因素，请参阅本MD&A中公司最新的年度信息表和风险与不确定性管理。

(1) 请参阅本MD&A中标题为 “替代业绩（非国际财务报告准则）衡量标准” 的部分。

2024 年资本支出指南

全年资本支出预计在2.99亿美元至3.49亿美元之间，其中包括分配给合并勘探计划的估计3000万至4000万美元。随着公司图库玛项目接近完成，预计2024年第二季度的资本支出将比2024年第一季度减少，并将加权到2024年上半年。

2024年的资本支出指引假设图库玛项目的汇率为5.10美元兑巴西雷亚尔，基于分配的外汇套期保值，加权平均上限和下限分别为5.10美元和5.23美元：巴西雷亚尔。所有其他资本支出假设汇率为5.00美元：巴西雷亚尔。下表中显示的数字以百万美元为单位。

财务业绩审查

下表汇总了公司2024年第一季度和2023年第一季度的财务业绩。表格金额以千美元计，股票和每股金额除外。

注意事项：

1。2024年第一季度铜销售收入为7,390万美元（2023年第一季度为7,730万美元），出售了2,090万磅铜（2023年第一季度——2,090万磅），平均实现价格为每磅3.74美元（2023年第一季度——3.95美元）。铜收入的下降主要归因于平均已实现价格的下降。

2024年第一季度的黄金销售收入为3190万美元（2023年第一季度——2370万美元），出售了16,853盎司黄金（2023年第一季度——13,097盎司），平均实现价格为每盎司1,920美元（2023年第一季度——每盎司1,828美元）。黄金收入的增长归因于已实现黄金价格的上涨和销售量的增加，因为与去年同期相比，产量和头部等级均大幅提高。

2。2024年第一季度铜销售成本为6,160万美元（2023年第一季度为5,060万美元），主要包括1,760万美元（2023年第一季度——1,250万美元）的折旧和损耗、1,320万美元（2023年第一季度——1,130万美元）的薪金和福利、870万美元（2023年第一季度——850万美元）的材料和消耗品、670万美元（2023年第一季度——640万美元））维护成本，650万美元（2023年第一季度——610万美元）的合同服务，390万美元的库存（2023年第一季度减少120万美元），310万美元（2023年第一季度——270万美元）的公用事业，以及180万美元（2023年第一季度为190万美元）的销售费用。与2023年第一季度相比，2024年第一季度销售成本的增长主要归因于加工吨数增加了10％，以及整体可消耗资产基础增加导致的折旧和枯竭增加，以及工资和其他福利增加导致的劳动力成本增加。较低的矿石加工品位也导致每磅售出成本的增加。

2024年第一季度黄金销售成本为1,300万美元（2023年第一季度-1,020万美元），主要包括530万美元（2023年第一季度-390万美元）的折旧和损耗、260万美元（2023年第一季度——210万美元）的薪金和福利、200万美元（2023年第一季度——120万美元）的合同服务、170万美元（2023年第一季度——150万美元）的材料和消耗品、60万美元（2023年第一季度——40万美元）的维护成本和60万美元（2023年第一季度——50万美元）的公用事业费用。与2023年第一季度相比，销售成本的增加主要是由于产量增加以及可折旧资产基础导致的折旧和损耗增加。这些增长被开采矿石品位的提高所抵消，这降低了每盎司的销售成本。

3.2024年第一季度的一般和管理费用主要包括600万美元（2023年第一季度——710万美元）的薪水和咨询费、230万美元（2023年第一季度——220万美元）的办公和管理费用、170万美元（2023年第一季度——140万美元）的激励金、40万美元（2023年第一季度——50万美元）的会计和法律费用以及70万美元（2023年第一季度——90万美元）在其他费用中。一般和管理费用减少的主要原因是工资和咨询费减少。

4。2024年第一季度的财务支出为460万美元（2023年第一季度——650万美元），主要包括290万美元的其他财务支出（2023年第一季度——20万美元）、递延收入增加70万美元（2023年第一季度——80万美元）、资产报废负债增加60万美元（2023年第一季度——60万美元）、40万澳元的租赁利息（2023年第一季度——30万美元）百万），以及百万美元的贷款和借款利息（2023年第一季度为450万美元）。此外，740万美元（2023年第一季度为240万美元）的利息已资本化为在建项目。财务支出的总体减少归因于与去年同期相比，建筑项目资本支出增加，资本化利息支出增加，但部分被账款和应收票据确认的190万美元信用损失准备金所抵消。

5。2024年第一季度的外汇亏损为1,900万美元（2023年第一季度——收益860万美元）。该金额主要包括以本位货币为巴西雷亚尔的1,280万美元（2023年第一季度——540万美元收益）的美元计价债务的外汇损失，以及930万美元的衍生合约未实现外汇亏损（2023年第一季度——320万美元收益），部分被衍生合约的210万美元（2023年第一季度——90万美元收益）和其他外汇收益所抵消 100 万美元（2023 年第一季度——亏损90万美元）。以美元计价的债务和衍生品合约的未实现外汇损失是该期间巴西雷亚尔兑美元疲软的结果。

6。在2024年第一季度，公司确认了190万美元的所得税退税（2023年第一季度——税收支出为470万美元）。所得税的变化主要是由于与去年同期税前收入相比，税前亏损所致。

7。外币折算亏损是2024年第一季度巴西雷亚尔兑美元波动造成的，在公司简明合并中期财务报表中列报时，巴西雷亚尔兑美元汇率波动从2024年第一季度初的每美元约4.84巴西雷亚尔跌至本季度末的每美元约5.00巴西雷亚尔。

季度业绩摘要

下表列出了最近八个季度中每个季度的部分财务信息。表格中的金额以百万美元为单位，但股票和每股金额除外。

注意事项：

1. 在2024年第一季度，公司确认的净亏损为680万美元，而上一季度的净收入为3,710万美元。收入减少的主要原因是外汇损失为1,900万美元，而上一季度的外汇收益为2,490万美元。外汇收益或损失的变化主要是由相应时期巴西雷亚尔兑美元的波动所推动的。

2. 在2023年第四季度，公司确认的净收入为3,710万美元，而上一季度为280万美元。增长主要归因于外汇收益为2490万美元，而上一季度的外汇亏损为1,390万美元。外汇收益或损失的变化主要是由相应时期巴西雷亚尔兑美元的波动所推动的。

3. 在2023年第三季度，公司确认的净收入为280万美元，而上一季度为2990万美元。下降的主要原因是外汇损失为1,390万美元，而上一季度的外汇收益为1,510万美元。外汇收益或损失的变化主要是由相应时期巴西雷亚尔兑美元的波动所推动的。

4. 在2023年第二季度，公司确认的净收入为2990万美元，而上一季度为2,450万美元。增长主要归因于外汇收益的增加以及对铜衍生品合约未实现收益的确认。

5. 在2023年第一季度，公司确认的净收入为2450万美元，而上一季度为2,250万美元。增长主要归因于外汇收益的增加、一般和管理费用的减少以及财务开支的减少。在上一季度，公司确认了330万美元的预期信用损失准备金。

6. 在2022年第四季度，公司确认的净收入为2,250万美元，而上一季度为400万美元。这一增长主要归因于铜产量增长13％，毛利增长了2990万美元，但部分被股票支付支出的增加以及与PMA的付款安排有关的330万美元预期信用损失准备金所抵消。

7. 在2022年第三季度，公司确认的净收入为400万美元，而上一季度为2410万美元。下降的主要原因是产量下降了12％，铜和黄金已实现价格下降以及对上一季度销售的铜精矿进行了临时定价调整，毛利减少了2790万美元。

8. 在2022年第二季度，公司确认的净收入为2410万美元，而上一季度为5,250万美元。下降的主要原因是本季度巴西雷亚尔兑美元走强推动的外汇收益或损失的波动，这导致了330万美元的外汇损失，而上一季度的外汇收益为1,870万美元；由于铜和黄金已实现价格下降以及销售成本的总体通货膨胀压力，毛利减少了1,030万美元。临时定价调整在很大程度上抵消了铜产量和销售量的增长。

流动性、资本资源和合同义务

流动性

截至2024年3月31日，公司持有的现金及现金等价物为5,170万美元，可用流动性为1.567亿美元。现金和现金等价物主要由信誉良好的金融机构持有的现金组成，投资于期限为三个月或更短的高流动性短期投资。这些基金不面临流动性风险，对公司使用这些资金履行其义务的能力没有限制。

自2023年12月31日以来，现金和现金等价物减少了6,000万美元。2024年公司来自运营、投资和融资活动的现金流汇总如下：

•用于投资活动的现金为1.071亿美元，包括：

◦新增矿产、厂房和设备1.066亿美元；以及

◦新增120万美元的勘探和评估资产；

净含有：

◦70万美元的短期投资收益和收到的利息。

部分抵消了：

•来自经营活动的现金为1,720万美元，主要包括：

◦1,780万美元的息税折旧摊销前利润（见非国际财务报告准则指标）；

◦210万美元的衍生合约结算；以及

◦来自NX Gold贵金属购买协议的110万美元额外预付款；

净值：

◦1,950万美元的未实现外汇收益；

◦缴纳的所得税为260万美元；以及

◦非现金营运资金项目的净变动为2,060万美元。

•来自融资活动的现金为3,010万美元，主要包括：

◦5,010万美元的新贷款和借款，包括4,500万美元的优先信贷额度的提款；以及

◦行使股票期权的收益为30万美元。

净值：

◦为贷款和借款支付了1,340万美元的利息；

◦310万美元的租赁付款；以及

◦260万美元的贷款和借款本金还款。

2024年3月31日之后，公司又提取了2500万澳元的优先担保循环信贷额度。

截至2024年3月31日，该公司的营运资金赤字为2,860万美元，可用流动性为1.567亿美元。

资本资源

截至2024年3月31日，该公司的可用流动性为1.567亿美元，其中包括5,170万美元的现金和现金等价物以及其优先担保循环信贷额度下的1.05亿美元未提取可用资金。

2024年5月，为了支持图库玛项目的投产和相关的营运资金需求，该公司签订了5000万美元的非定价铜预付款机制，该机制由蒙特利尔银行构建，加拿大帝国商业银行资本市场也参与其中。从2024年10月开始，该设施将按月等额分期偿还272吨铜。如果任何交付金额超过按现行市场价格计算的每月摊还款210万美元，则超额价值将偿还给公司。到2024年底，该公司可以选择将非定价铜预付款机制的规模从5000万美元扩大到7,500万美元。

公司的主要资本来源包括运营现金以及手头的现金和现金等价物。公司持续监控其流动性状况和资本结构，并可根据运营和经济状况的变化，必要时通过发行新的普通股或新债务来调整此类结构。考虑到现有业务的预期现金流和可用流动性，管理层认为公司有足够的资本为其计划运营和活动提供资金，包括在可预见的将来完成图库马项目和其他举措的资本支出。

2023年，对优先信贷额度进行了修订，将其限额从7,500万美元提高到1.50亿美元，到期日从2025年3月延长至2026年12月（“经修订的优先信贷额度”）。修订后的优先信贷额度按SOFR的浮动比例计息，外加2.00％至4.50％的适用利润，具体取决于公司的合并杠杆率。经修订的优先信贷额度未提取部分的承诺费也按0.45％至1.01％的浮动比例计算。

关于其贷款和借款，公司必须遵守某些财务契约。截至简明合并中期财务报表发布之日，公司已遵守这些契约。贷款协议还包含契约，这些契约可能会限制公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold等承担为各自运营提供资金、支付股息或其他分配、进行投资、建立留置权、出售或转让资产或与关联公司进行交易所需的额外债务的能力。公司没有其他限制或外部施加的资本要求。

合同义务和承诺

该公司与Royal Gold, Inc. 的全资子公司RGLD Gold AG（“Royal Gold”）签订了贵金属购买协议，根据该协议，公司有义务以合同价格出售Xavantina Operations的部分黄金产量。

有关公司合同义务和承诺的更多信息，请参阅 “流动性风险” 部分。

风险和不确定性管理

公司彻底审查其面临的各种金融工具和风险，并评估这些风险的影响和可能性。这些风险可能包括信用风险、流动性风险、货币风险、商品价格风险和利率风险。如果风险很大，则由董事会审查和监测。

信用风险

信用风险是指如果客户或金融工具的交易对手未能履行其合同义务并且主要来自公司从客户那里收取的应收款，则公司遭受财务损失的风险。以下金融资产的账面金额代表截至2024年3月31日和2023年12月31日的最大信用风险敞口：

公司向根据信用评级财务状况良好的金融机构投资现金和现金等价物以及短期投资。

公司与应收账款相关的信用风险敞口主要受每个客户的个人特征的影响。

2022年11月30日，该公司在巴西的客户之一Paranapanema S/A（“PMA”）申请了破产保护。根据PMA的说法，该行动归因于其一处设施暂停运营后的营运资金挑战。2023年8月，PMA及其债权人商定了一项司法追回计划，该计划随后于2023年11月获得司法追回法院的批准，取得了进展。作为PMA的首选供应商，该公司已与PMA签订了应收票据安排。该安排不在司法追回程序中，为公司提供了某些司法保障。根据应收票据

安排，还款结构从2024年3月开始，分24个月分期付款，年利率相当于巴西的CDI利率约为11.65％。

截至2024年3月31日，来自PMA的账款和应收票据总额为2500万美元（2023年12月31日为2520万美元）。由于PMA错过了2024年3月的第一笔分期付款，该公司将预期的信用损失准备金进一步增加了190万美元。经调整960万美元（2023年12月31日——770万美元）的信用损失准备金和现值折扣后，截至2024年3月31日的应收票据的摊销成本为1,480万美元（2023年12月31日——1,740万美元），其中840万美元（2023年12月31日——830万美元归类为流动票据，640万美元（2023年12月31日——910万美元）归类为非流动票据。

流动性风险

流动性风险是指与公司可能难以履行与通过现金支付或其他金融资产结算的金融负债相关的义务相关的风险。公司的流动性管理方法是尽可能确保在正常和压力条件下，有足够的流动性在到期日履行到期义务，而不会造成不可接受的损失或破坏公司正常运营的风险。

下表显示了公司截至2024年3月31日的非衍生金融负债的到期日：

截至2024年3月31日，公司通过合同和采购订单的资本承诺（扣除供应商预付款）为1.193亿美元，这些合同和采购订单预计将在六年内产生。在正常运营过程中，公司还可以签订长期合同，这些合同可以在商定的惯常通知期内取消，而不会受到实质性处罚。

该公司还拥有外汇项圈合约和铜衍生品合约的衍生金融资产，其名义金额和到期信息将在下文外汇风险、利率风险和价格风险项下披露。

外汇货币风险

该公司在巴西的子公司面临的汇率风险主要与美元有关。为了最大限度地减少货币错配，公司监控其现金流预测时考虑到

未来销售预期与结算现有融资所需现金相关的美元变动挂钩。

截至2024年3月31日，该公司的外汇风险敞口涉及以美元和欧元计价的MCSA的2,040万美元（2023年12月31日——1,720万美元）的贷款和借款。此外，截至2024年3月31日，公司还面临着具有合同还款条款的4.389亿美元公司间贷款余额（2023年12月31日为3.422亿美元）的外汇风险。截至2024年3月31日，巴西雷亚尔兑美元汇率上涨（走弱）10％和20％，税前净亏损将分别减少（增加）4,580万美元和9,170万美元。该分析基于公司认为在本期末合理可能的外币汇率变动率，不包括以下衍生品的影响。分析假设所有其他变量，尤其是利率，都保持不变。

公司可能使用某些外汇衍生品，包括美元和远期合约，来管理其外汇风险。截至2024年3月31日，公司外汇衍生品摘要汇总如下：

公司外汇衍生品的总公允价值为170万美元的净资产（2023年12月31日——资产为1,130万美元）。外汇合约的公允价值是根据期权定价模型、远期外汇汇率和交易对手提供的信息确定的。

截至2024年3月31日的三个月，外汇项圈合约公允价值的变动为亏损930万美元（截至2023年3月31日的三个月收益为320万美元），已计入外汇（亏损）收益。

此外，在截至2024年3月31日的三个月中，公司确认了与外币远期合约结算相关的已实现收益210万美元（截至2023年3月31日的三个月已实现收益90万美元）。在截至2024年3月31日的三个月中确认的210万美元已实现收益中，180万美元（截至2023年3月31日的三个月，为零美元）归因于资本支出，30万美元（截至2023年3月31日的三个月-90万美元）归因于运营成本套期保值。

利率风险

公司主要受到利率浮动的贷款和借款利率变化的影响。管理层通过签订固定利率的贷款和借款，或通过签订固定最终支付利率的衍生工具，来降低利率风险敞口。

该公司主要通过其优先信贷额度和以巴西雷亚尔计价的银行贷款面临利率风险。根据公司截至2024年3月31日的净敞口，浮动利率的变化1％不会对其税前年度净收入产生重大影响。

价格风险

公司可能使用衍生品，包括远期合约、套利和掉期合约，来管理大宗商品价格风险。

截至2024年3月31日，公司对受大宗商品价格变动影响的销售额进行了临时定价。根据该公司截至2024年3月31日的净敞口，铜价的10％变动将导致60万美元的变化。

截至2024年3月31日，公司已在2024年4月至2024年6月期间每月签订1,000吨铜的零成本铜衍生品合约，约占该期间预计产量的25％。截至2024年3月31日，这些合约的公允价值为50万美元的净负债（2023年12月31日——负债60万美元）。铜项圈合约的公允价值是根据期权定价模型、远期铜价和交易对手提供的信息确定的。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司确认了与铜对冲衍生品相关的10万美元未实现收益（截至2023年3月31日的三个月未实现收益20万美元），其他收益或亏损中的已实现亏损为零（截至2023年3月31日的三个月已实现亏损180万美元）。

有关适用于公司及其业务和运营的其他风险的讨论，包括与公司海外业务、环境和法律诉讼相关的风险，请参阅公司AIF中的 “风险因素”。

其他财务信息

资产负债表外安排

截至2024年3月31日，该公司没有重大的资产负债表外安排。

出色的股票数据

截至2024年5月7日，该公司已发行和流通102,991,265股普通股。

会计政策、判断和估计

关键会计判断和估计

根据国际财务报告准则编制简明合并中期财务报表要求管理层对影响财务报表发布之日报告的资产和负债金额以及报告期内报告的收入和支出金额的未来事件做出判断、估计和假设。尽管这些估计是基于管理层对金额、事件或行动的最佳了解，但实际结果可能与这些估计有所不同。

公司的重大会计政策和会计估计包含在公司截至2023年12月31日止年度的合并财务报表和截至2024年3月31日的三个月的简明合并中期财务报表中。在确定公司及其子公司的本位币以及评估与法律索赔和或有负债相关的现金流出概率方面，已经做出了判断。某些会计政策，例如衍生工具、递延收入、矿产的账面金额和相关的矿山关闭和开垦成本、矿山关闭和开垦成本准备金、包括税收不确定性的所得税以及预期的信贷损失，都涉及关键的会计估计。其中某些估计值取决于矿产储量和资源估计。矿产储量和资源估计值的变化可能会影响折旧率和枯竭率、资产账面金额以及矿山关闭和开采成本准备金。该公司根据合格人员汇编的信息估算其矿产储量和资源。矿产储量和资源的估算用于计算折旧、损耗和酌情确定CGU的可回收量，以及预测开采和关闭成本支出的时机。估算矿产储量有许多固有的不确定性，当获得新信息时，估算时有效的假设可能会发生重大变化。估算方法、商品预测价格、汇率、生产成本或回收率的变化可能会改变矿产储量的经济状况，并可能最终导致矿产储量的变化。

管理层利用现有的最新信息，持续审查其估计、判断和假设。对估计数的修订是预先确认的。

资本支出

下表按应计制列出了公司运营的资本支出，扣除了所有销售税和增值税。

替代业绩（非国际财务报告准则）衡量标准

公司利用某些替代业绩（非国际财务报告准则）指标来监控其业绩，包括铜C1现金成本、包括外汇套期保值在内的铜C1现金成本、已实现铜价、黄金C1现金成本、黄金AISC、已实现金价、息税折旧摊销前利润、调整后归属于公司所有者的调整后净收益、净（现金）债务、营运资金和可用流动性。这些绩效衡量标准没有国际财务报告准则中公认的会计原则中规定的标准化含义，因此，列报的金额可能无法与其他矿业公司提出的类似衡量标准相提并论。这些非国际财务报告准则指标旨在提供补充信息，不应孤立地考虑，也不应作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。下表提供了这些非国际财务报告准则指标与公司财务报表中最直接可比的国际财务报告准则指标的对账情况。

除非另有说明，否则下文列出的非国际财务报告准则指标是在所列期间的一致基础上计算的。

铜C1现金成本和铜C1现金成本，包括外汇套期保值

铜业C1现金成本和包括外汇套期保值在内的铜C1现金成本是公司用于管理和评估其铜矿开采业务业绩的非国际财务报告准则绩效指标。

铜C1现金成本的计算方法是C1现金成本除以该期间生产的铜总磅数。C1 现金成本包括总生产成本，包括与运输、处理和炼油费用相关的费用。这些成本不包括副产品抵免、激励金和与向公司巴西客户开具的销售发票相关的某些税收抵免。

包括外汇套期保值在内的铜C1现金成本按C1现金成本计算，该成本根据其运营外汇套期保值的已实现收益或亏损除以该期间生产的铜总磅数进行调整。尽管公司未在其合并财务报表中采用套期保值会计，并通过损益确认这些合约的公允价值，但该公司认为，在签订这些合约时列报现金成本，包括已实现收益和亏损的影响，以减轻汇率变动的影响。

尽管铜C1现金成本在采矿业被广泛报告为绩效基准，但它没有标准化的含义，是作为国际财务报告准则指标的补充而披露的。

下表提供了铜C1现金成本与生产成本的对账，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

已实现铜价

已实现铜价是非国际财务报告准则的比率，计算方法是铜收入总额除以该期间销售的铜的磅数。管理层认为，衡量已实现铜价可以使投资者根据每个报告期的已实现铜销售更好地了解业绩。

下表提供了已实现铜价的计算结果以及与铜板块的对账。

(1) 铜收入包括临时价格和数量调整

黄金 C1 现金成本和黄金 AISC

黄金C1现金成本是公司用于管理和评估其金矿开采板块的经营业绩的非国际财务报告准则绩效指标，计算方法为C1现金成本除以该期间生产的黄金总盎司。C1 现金成本包括总生产成本，扣除副产品抵免额和激励金。黄金C1现金成本在采矿业被广泛报告为业绩基准，但没有标准化的含义，并在国际财务报告准则指标的补充中披露。

Gold AISC是上文讨论的黄金C1现金成本的延伸，也是管理层用来评估其金矿开采部门经营业绩的关键绩效指标。黄金AISC的计算方法是AISC除以该期间生产的黄金总盎司。AISC包括C1现金成本、场地一般和管理成本、矿山关闭和修复准备金的增加、持续资本支出、持续租赁以及特许权使用费和生产税。黄金AISC在采矿业被广泛报道为业绩基准，但没有标准化的含义，是在国际财务报告准则指标的补充中披露的。

下表提供了黄金C1现金成本和黄金AISC与生产成本的对账，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

已实现的黄金价格

已实现黄金价格是非国际财务报告准则的比率，计算方法是黄金总收入除以该期间出售的黄金盎司。管理层认为，衡量已实现的黄金价格可以使投资者根据每个报告期的已实现黄金销售更好地了解业绩。下表提供了已实现黄金价格的计算以及黄金板块收入的对账情况，这是其最直接可比的《国际财务报告准则》衡量标准。

扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益（“EBITDA”）和调整后息税折旧摊销前利润

息税折旧摊销前利润和调整后的息税折旧摊销前利润是管理层用来评估其偿债能力和运营业绩的非国际财务报告准则绩效指标。息税折旧摊销前利润是指扣除财务费用、财务收入、所得税、折旧和摊销前的收益。调整后的息税折旧摊销前利润是指在确定息税折旧摊销前利润以进行契约计算所需的非现金和/或非经常性项目调整后的息税折旧摊销前利润。

下表提供了息税折旧摊销前利润和调整后息税折旧摊销前利润与净收益的对账情况，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

归属于公司所有者的调整后净收益和归属于公司所有者的调整后每股净收益

“归属于公司所有者的调整后净收益” 是指所报告的归属于股东的净收入，根据管理层认为不代表我们的正常经营活动或不一定经常发生的某些类型的交易进行了调整。“归属于公司所有者的调整后每股净收益”（“调整后的每股收益”）的计算方法是 “归属于公司所有者的调整后净收益” 除以该期间已发行普通股的加权平均数。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的传统指标外，公司和某些投资者和分析师还使用这些补充的非国际财务报告准则绩效指标来评估公司的正常业绩。调整后每股收益的列报并不是要取代根据国际财务报告准则列报的归属于公司所有者的每股净收益（亏损）（“EPS”），而是应将其与此类国际财务报告准则衡量标准结合起来进行评估。

下表提供了归属于公司所有者的调整后净收益和调整后每股收益与归属于公司所有者的净收益的对账情况，这是该公司最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

净负债

净负债是公司用来评估其财务状况和偿还债务能力的绩效指标。净负债是根据公司简明合并中期财务报表中报告的现金和现金等价物、短期投资以及贷款和借款确定的。下表根据公司截至报告期限的简明合并中期财务报表中列报的金额计算的净（现金）债务。

营运资金和可用流动性

营运资金按公司简明合并中期财务报表中报告的流动资产减去流动负债计算。公司使用营运资金来衡量公司的短期财务状况以及使用流动资产履行流动债务的能力。可用流动性按现金及现金等价物、短期投资及其循环信贷额度中可用的未提取金额的总和计算。公司使用这些信息来评估可用的流动资产。下表根据截至报告期的公司简明合并中期财务报表中列报的金额进行了计算。

(1) 2023年1月，公司修改了其优先信贷额度，将其限额从7,500万美元提高至1.5亿美元，并将到期日从2025年3月延长至2026年12月。

披露控制和程序以及财务报告的内部控制

公司管理层在首席执行官兼首席财务官的参与下，使用特雷德韦委员会赞助组织委员会（“COSO”）发布的内部控制——综合框架（2013年）作为其内部控制框架，负责建立和维持适当的披露控制和程序（“DC&P”）以及对财务报告的内部控制（“ICFR”）。

公司的DC&P旨在提供合理的保证，即及时识别和传达与公司相关的重大信息。

公司的ICFR是一个旨在为财务报告的可靠性提供合理保证的流程，以及根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表。ICFR的任何系统，无论设计多么完善，都有固有的局限性，无法绝对保证公司内部的所有错误陈述和欺诈事件（如果有）都得到预防或发现。公司的ICFR旨在为财务报告的可靠性提供合理的保证，以及根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司的DC&P和ICFR没有发生对ICFR产生重大影响或合理可能对ICFR产生重大影响的变化。

关于科学和技术信息的说明

除非另有说明，否则本MD&A中与Ero财产有关的科学和技术信息（“技术信息”）基于以下内容中包含的信息：

该报告根据国家仪器43-101《矿产项目披露标准》（“NI 43-101”）编写，标题为 “2022年巴西巴伊亚州库拉萨谷卡拉伊巴业务的矿产资源和矿产储量”，生效日期为2022年9月30日，由FAIG的波菲里奥·卡巴莱罗·罗德里格斯、贝尔纳多·奥尔塔·德·塞尔凯拉·维亚纳、FAIG编写，法比奥·瓦莱里奥·卡马拉·泽维尔、MAIG 和 Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes、MAIG 都是 GE21 Consultoria Mineral Ltda 的。（“GE21”）、BNA Mining Solutions（“BNA”）的FAIG的贝克·纳德博士和NCL Ingeniería y Construcción SpA（“NCL”）（“卡拉伊巴运营技术报告”）的注册会员（#0293）（智利矿业委员会）亚历杭德罗·塞普尔韦达。根据NI 43-101的定义，每个人都是 “合格人士” 和 “独立于公司”。

该报告根据NI 43-101编写，标题为 “新泽万蒂纳Xavantina业务的矿产资源和矿产储量估计”，日期为2023年5月12日，生效日期为2022年10月31日，由波菲里奥·卡瓦莱罗·罗德里格斯、FAIG、莱昂纳多·德·莫赖斯·苏亚雷斯、MAIG和Guilherme Gomides Ferreira编写，全部来自GE21（“Xavantina”）运营技术报告”）。根据NI 43-101的定义，每个人都是 “合格人士” 和 “独立于公司”。

该报告根据 NI 43-101 编写，标题为 “Boa Esperança Project NI 43-101 可行性研究更新技术报告”，日期为 2021 年 11 月 12 日，生效日期为 2021 年 8 月 31 日，由 Ausenco Engineering Canada Inc.（或其子公司 Ausenco Engineering USA South Inc. Patterson 女士）、Carlos Guzmán、NCL 的 FausimM RM CMC 和 Emerson Ricardo Re，理学硕士，工商管理硕士，mausimm（CP）（编号 305892），注册会员（编号：0138）（智利矿业委员会）以及报告发布之日的公司资源经理（现为HCM Consultoria Geologica Eireli（“HCM”）（“Tucumã项目技术报告”）。P.E.E. Kevin Murray、P.E. Erin L. Patterson 和 P.E. Scott C. Elfen、Carlos Guzmán、FausimM RM CMC 和 Ausimm (CP) 的艾默生·里卡多·雷，都是 NI 43-101 所指的公司的 “合格人士”。根据NI 43-101的含义，P.E.的凯文·默里、P.E. 的艾琳·帕特森和P.E. Scott C. Elfen以及FausimM RM CMC的卡洛斯·古兹曼都是公司 “独立” 的。根据NI 43-101的含义，艾默生·里卡多·雷，mauSimM（CP）担任公司（在报告发布之日，现为HCM）的资源经理，在报告发布之日并非 “独立” 公司。

应参阅《卡拉伊巴运营技术报告》、《Xavantina运营技术报告》和《图库玛项目技术报告》的全文，每份报告均可在公司网站www.erocopper.com和公司简介SEDAR+的公司简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca，EDGAR可在www.sec.gov上查阅。

本管理与分析中披露的技术信息已得到西德·贡萨尔维斯·蒙泰罗·菲略、中小企业RM（04317974）、MAIG（编号8444）、FausIMM（编号3219148）和公司资源经理的审查和批准，后者是NI 43-101所指的 “合格人员”。

关于前瞻性陈述的警示说明

本MD&A包含1995年《美国私人证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述” 和适用的加拿大证券立法所指的 “前瞻性信息”（统称为 “前瞻性陈述”）。前瞻性陈述包括使用前瞻性术语的陈述，例如 “可能”、“可能”、“将”、“应该”、“打算”、“计划”、“预期”、“预算”、“估计”、“预测”、“时间表”、“预期”、“相信”、“继续”、“潜在”、“观点” 或其负面或语法变化或其他变体或类似的术语。前瞻性陈述可能包括但不限于以下方面的陈述：公司的生产、运营成本和资本支出指导；针对更多矿产资源和扩张矿床；资本和运营成本估算及经济分析（包括现金流预测），包括来自卡拉伊巴运营技术报告、Xavantina运营技术报告和图库马项目技术报告的陈述；公司对卡拉伊巴运营的预期、战略和计划，Xavantina运营和图库马项目，包括公司计划的勘探、开发、建设和生产活动；未来勘探和钻探的结果；某些里程碑的预计完成日期；成功增加或升级矿产资源并成功开发新矿床；未来勘探、开发和建设的成本和时机，包括但不限于卡拉伊巴业务深化扩展项目和图库马项目；卡拉伊巴未来生产的时间和金额 Ba运营、Xavantina运营和图库玛项目；公司对图库玛项目、深化扩建项目和/或Caraíba工厂扩建项目的计划资本支出在应急水平之内的预期；对公司管理与未来铜价波动和波动相关的风险能力的预期；公司及其业务、运营和财产的未来财务或经营业绩和状况，包括对流动性、资本结构的预期，竞争地位和股息支付；对未来货币汇率的预期；以及可能预测、预测、表明或暗示未来计划、意图、活动水平、结果、业绩或成就的任何其他陈述。

前瞻性陈述受各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际业绩、行动、事件、条件、业绩或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的存在重大差异，包括但不限于本MD&A和AIF中在 “风险因素” 标题下讨论的风险。本MD&A和AIF中讨论的风险并未详尽列出可能影响公司任何前瞻性陈述的因素。尽管公司试图确定可能导致实际业绩、行动、事件、条件、业绩或成就与前瞻性陈述中包含的业绩存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致业绩、行动、事件、条件、业绩或成就与预期、估计或预期的有所不同。

前瞻性陈述并不能保证未来的表现。无法保证前瞻性陈述会被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类陈述中的预期存在重大差异。前瞻性陈述涉及关于未来的陈述，本质上是不确定的，由于各种风险、不确定性和其他因素，包括但不限于此处和AIF中标题为 “风险因素” 的风险、不确定性和其他因素，公司的实际业绩、成就或其他未来事件或条件可能与前瞻性陈述中反映的存在重大差异。

公司的前瞻性陈述基于管理层在陈述发表之日的假设、信念、预期和观点，其中许多可能难以预测，也超出了公司的控制范围。关于本MD&A和AIF中包含的前瞻性陈述，公司对以下方面做出了某些假设：有利的股权和债务资本市场；以合理条件筹集任何必要的额外资金以推进公司财产和资产的生产、开发和勘探的能力；铜、黄金和其他金属价格的未来价格；勘探和钻探计划的时机和结果；任何矿产储量和矿产资源估算的准确性；的地质情况Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumá项目如每处房产的相应技术报告所述；生产成本；预算勘探、开发和施工成本和支出的准确性；燃料等其他大宗商品的价格；未来的货币汇率和利率；运营条件良好，使公司能够以安全、高效和有效的方式运营；面对以下情况，劳动力继续保持健康流行病、流行病或其他流行病健康风险（包括 COVID-19）、政治和监管稳定；以优惠条件获得政府、监管机构和第三方的批准、执照和许可证；以优惠条件获得现有批准、执照和许可证的延期；适用法律的要求；持续的劳动稳定；金融和资本货物市场的稳定；设备的可用性；与当地团体的积极关系以及公司履行与此类团体协议规定的义务的能力；以及满足条款和公司当前贷款安排的条件。尽管公司认为，截至本次MD&A发布之日，前瞻性陈述中固有的假设是合理的，但这些假设受重大的商业、社会、经济、政治、监管、竞争和其他风险以及不确定性、突发事件和其他因素的影响，这些因素可能导致实际行动、事件、条件、业绩、业绩或成就与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。公司警告说，上述假设清单并不详尽。其他事件或情况可能导致实际业绩与本MD&A中包含的前瞻性陈述中估计或预测、表达或暗示的结果存在重大差异。

此处包含的前瞻性陈述自本MD&A发布之日起作出，除非适用的证券法要求，否则公司不承担任何更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或业绩还是其他原因。

关于矿产资源和储量估算的警示性说明

除非另有说明，否则本MD&A以及此处以引用方式纳入的文件中包含的所有储量和资源估算均根据加拿大NI 43-101和加拿大采矿、冶金和石油协会（“CIM”）——CIM矿产资源和矿产储量定义标准（经修订的 “CIM标准”）编制。NI 43-101是由加拿大证券管理局制定的一项规则，为发行人公开披露与矿业项目有关的科学和技术信息制定了标准。加拿大标准，包括NI 43-101，与美国证券交易委员会（“SEC”）的要求有很大不同，此处包含的储备和资源信息可能无法与美国公司披露的类似信息进行比较。特别是，在不限制前述内容概括性的前提下，本MD&A和此处以引用方式纳入的文件使用了根据NI 43-101和CIM标准定义的 “计量资源”、“指示资源” 和 “推断资源” 等术语。

除了最近的修正案外，美国的矿产财产披露要求（“美国规则”）受经修订的1933年《美国证券法》（“美国证券法”）第S-K分节的管辖，该条款与CIM标准不同。作为有资格根据多司法管辖区披露制度（“MJDS”）向美国证券交易委员会提交报告的外国私人发行人，根据美国规则，Ero无需披露其矿产特性，并将继续根据NI 43-101和CIM标准提供披露。如果Ero不再是外国私人发行人或失去根据MJDS在40-F表格上提交年度报告的资格，那么Ero将受美国规则的约束，该规则与NI 43-101和CIM标准的要求不同。

根据新的美国规则，美国证券交易委员会承认 “测得的矿产资源”、“指示的矿产资源” 和 “推断的矿产资源” 的估计值。此外，美国规则中 “探明矿产储量” 和 “可能的矿产储量” 的定义现在与NI 43-101中的相应标准 “基本相似”。与被描述为储量的矿化相比，使用这些术语描述的矿化在存在和可行性方面具有更大的不确定性。因此，提醒美国投资者不要假设Ero报告的任何测得的矿产资源、指示的矿产资源或推断出的矿产资源在经济或法律上是可以开采的。此外，“推断的矿产资源” 在其存在以及是否可以合法开采或经济开采方面具有更大的不确定性。根据加拿大证券法，除非在极少数情况下，对 “推断的矿产资源” 的估计可能无法构成可行性研究或预可行性研究的基础。虽然美国规则中的上述术语与NI 43-101和CIM标准下的标准 “基本相似”，但美国规则和CIM标准下的定义存在差异。因此，如果Ero根据美国规则采用的标准编制储量或资源估算，则无法保证Ero可能报告为 “探明矿产储量”、“可能的矿产储量”、“测得的矿产资源”、“指示的矿产资源” 和 “推断的矿产资源” 的任何矿产储量或矿产资源会相同。

附加信息

有关Ero及其业务活动（包括AIF）的更多信息，可在公司的简介中查阅，网址为www.sedarplus.ca和www.sec.gov。