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美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
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表单 10-Q
☒根据第 13 或 15 (d) 条提交的季度报告
1934 年《证券交易法》
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根据第 13 或 15 (d) 条提交的过渡报告
1934 年《证券交易法》
在从 _____ 到 _____ 的过渡时期
委员会档案编号 001-38769
信诺集团
（注册人的确切姓名如其章程所示）
特拉华82-4991898
（公司或组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
格罗夫小屋路 900 号
布鲁姆菲尔德, 康涅狄格 06002
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(860) 226-6000
（注册人的电话号码，包括区号）

不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元CI
纽约证券交易所, Inc.
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 ☒ 是的☐ 不是
用勾号指明注册人在过去 12 个月（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）是否以电子方式提交了根据第 S-T 条第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 ☒ 是的☐ 不是
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器☒加速过滤器☐
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第 12b-2 条）。☐ 是 ☒没有
截至2024年4月30日， 284,074,001发行人的普通股已流通。


信诺集团
目录
页面
第一部分
财务信息
第 1 项。财务报表（未经审计）
3
合并收益表
3
合并综合收益表
4
合并资产负债表
5
总权益变动合并报表
6
合并现金流量表
7
合并财务报表附注
8
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
33
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
48
第 4 项。控制和程序
48
第二部分
其他信息
第 1 项。法律诉讼
50
第 1A 项。风险因素
50
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
50
第 5 项。其他信息
50
第 6 项。展品
52
签名
53
此处使用的 “公司” 一词是指信诺集团的一家或多家及其合并子公司。


第一部分 财务信息
第 1 项。 财务报表
信诺集团
合并收益表
未经审计
截至3月31日的三个月
（以百万计，每股金额除外）2024
2023
收入
药房收入$42,036 $32,144 
保费11,603 11,025 
费用和其他收入3,326 3,071 
净投资收益290 277 
总收入57,255 46,517 
福利和开支
药房和其他服务费用41,431 31,459 
医疗费用和其他福利支出9,440 9,046 
销售、一般和管理费用3,705 3,538 
收购的无形资产的摊销423 459 
福利和支出总额54,999 44,502 
运营收入2,256 2,015 
利息支出和其他(322)(358)
企业出售损失(19)— 
已实现的净投资亏损
(1,836)(56)
所得税前收入79 1,601 
所得税总额291 295 
净（亏损）收入(212)1,306 
减去：归属于非控股权益的净收益65 39 
股东的净（亏损）收入$(277)$1,267 
股东每股净（亏损）收益
基本$(0.97)$4.28 
稀释$(0.97)$4.24 

随附的合并财务报表附注（未经审计）是这些报表的组成部分。
3

信诺集团
合并综合收益表
未经审计
截至3月31日的三个月
（以百万计）
2024
2023
净（亏损）收入$(212)$1,306 
其他综合收益（亏损），扣除税款
证券和衍生品未实现净增值
121 194 
长期保险和合约持有人负债净额计量调整(560)(331)
外币折算（亏损）净收益
(26)16 
退休后福利负债调整5 10 
扣除税款的其他综合亏损
(460)(111)
综合（亏损）收入总额
(672)1,195 
归属于非控股权益的综合收益（亏损）
归属于可赎回非控股权益的净收益— 34 
归属于其他非控股权益的净收益65 5 
归属于非控股权益的综合收益总额65 39 
股东综合（亏损）收益
$(737)$1,156 

随附的合并财务报表附注（未经审计）是这些报表的组成部分。
4


信诺集团
合并资产负债表
未经审计
截至
3月31日		截至
十二月三十一日
（以百万计）2024
2023
资产
现金和现金等价物$8,439 $7,822 
投资1,108 925 
应收账款，净额20,563 17,722 
库存4,630 5,645 
其他流动资产2,263 2,169 
持有待售企业的资产6,354 3,068 
流动资产总额43,357 37,351 
长期投资16,025 17,985 
再保险可收回款4,672 4,835 
财产和设备3,607 3,695 
善意44,258 44,259 
其他无形资产30,491 30,863 
其他资产3,293 3,421 
独立账户资产7,416 7,430 
持有待售企业的资产，非流动资产— 2,922 
总资产$153,119 $152,761 
负债
当期保险和合同持有人负债$5,788 $5,514 
应付药房和其他服务费用24,284 19,815 
应付账款8,118 8,553 
应计费用和其他负债8,857 9,955 
短期债务1,715 2,775 
待售企业的负债3,215 2,104 
流动负债总额51,977 48,716 
非流动保险和合同持有人负债10,641 10,904 
递延所得税负债，净额7,029 7,173 
其他非流动负债3,653 3,441 
长期债务31,053 28,155 
单独账户负债7,416 7,430 
待售企业的负债，非流动— 591 
负债总额111,769 106,410 
突发事件——附注16
可赎回的非控制性权益— 107 
股东权益
普通股 (1)
4 4 
额外的实收资本30,292 30,669 
累计其他综合亏损(2,324)(1,864)
留存收益40,978 41,652 
减去：按成本计算的国库股票(27,769)(24,238)
股东权益总额41,181 46,223 
其他非控股权益169 21 
权益总额41,350 46,244 
负债和权益总额$153,119 $152,761 
(1)每股面值，美元0.01；已发行的股票， 402截至 2024 年 3 月 31 日，百万以及 400截至 2023 年 12 月 31 日，百万股；授权股份， 600百万。

随附的合并财务报表附注（未经审计）是这些报表的组成部分。
5

信诺集团
总权益变动合并报表
未经审计
截至2024年3月31日的三个月
（以百万计）普通股额外的实收资本累计其他综合（亏损）留存收益国库股股东权益其他非控股权益权益总额可赎回的非控制性权益
截至2023年12月31日的余额$4 $30,669 $(1,864)$41,652 $(24,238)$46,223 $21 $46,244 $107 
为员工福利计划发行股票的影响263 (114)149 149 
其他综合损失(460)(460)(460)— 
净（亏损）收入
(277)(277)65 (212)— 
已申报的普通股股息（每股：美元）1.40)
(397)(397)(397)
回购普通股(640)(3,417)(4,057)(4,057)
其他影响非控股权益的交易— — 83 83 (107)
截至 2024 年 3 月 31 日的余额$4 $30,292 $(2,324)$40,978 $(27,769)$41,181 $169 $41,350 $— 
截至2023年3月31日的三个月
（以百万计）普通股额外的实收资本累计其他综合（亏损）留存收益国库股股东权益其他非控股权益权益总额可赎回的非控制性权益
截至2022年12月31日的余额
$4 $30,233 $(1,658)$37,940 $(21,844)$44,675 $13 $44,688 $66 
为员工福利计划发行股票的影响99 (104)(5)(5)
其他综合损失(111)(111)(111)— 
净收入1,267 1,267 5 1,272 34 
已申报的普通股股息（每股：美元）1.23)
(366)(366)(366)
回购普通股— (958)(958)(958)
其他影响非控股权益的交易— — (2)(2)(22)
截至2023年3月31日的余额$4 $30,332 $(1,769)$38,841 $(22,906)$44,502 $16 $44,518 $78 

随附的合并财务报表附注（未经审计）是这些报表的组成部分。
6

信诺集团
合并现金流量表
未经审计
截至3月31日的三个月
（以百万计）
2024
2023
来自经营活动的现金流
净（亏损）收入$(212)$1,306 
为将净（亏损）收入与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
折旧和摊销741 749 
已实现的投资亏损，净额
1,836 56 
递延所得税优惠
(102)(108)
企业出售损失
19 — 
扣除非经营影响后的资产负债净变动：
应收账款，净额(2,687)(479)
库存1,015 566 
可收回的再保险和其他资产68 72 
保险负债532 1,533 
应付药房和其他服务费用4,637 539 
应付账款和应计费用及其他负债(1,068)690 
其他，净额61 104 
经营活动提供的净现金4,840 5,028 
来自投资活动的现金流
出售投资的收益：
债务证券和股权证券268 196 
投资到期日和还款额：
债务证券和股权证券179 257 
商业抵押贷款4 4 
其他销售、到期日和还款（主要是短期和其他长期投资）
272 160 
购买或发起的投资：
债务证券和股权证券(180)(2,794)
商业抵押贷款(32)— 
其他（主要是短期和其他长期投资）
(594)(377)
财产和设备购置，净额(300)(408)
资产剥离，扣除出售的现金— 22 
其他，净额(112)(43)
用于投资活动的净现金(495)(2,983)
来自融资活动的现金流
记入合同持有人存款资金的存款和利息43 45 
从合同持有人存款资金中提取和支付福利(65)(48)
短期债务的净变动(364)(9)
偿还长期债务(2,210)(80)
发行长期债务的净收益4,462 1,491 
回购普通股(4,022)(962)
普通股的发行181 30 
已支付普通股股息(401)(368)
其他，净额(153)(136)
用于融资活动的净现金(2,529)(37)
外币汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响 (9)5 
现金、现金等价物和限制性现金净增加1,807 2,013 
现金、现金等价物和限制性现金1月1日8,337 5,976 
现金、现金等价物和限制性现金，3月31日 (1)
10,144 7,989 
现金和现金等价物重新归类为待售企业资产
(1,660)— 
根据合并资产负债表，3月31日的现金、现金等价物和限制性现金 (1)
$8,484 $7,989 
现金信息的补充披露：
已缴的所得税，扣除退款$110 $77 
已付利息$336 $322 
(1)限制性现金和现金等价物在其他长期投资中列报。

随附的合并财务报表附注（未经审计）是这些报表的组成部分.
7

信诺集团
合并财务报表附注（未经审计）
目录
备注编号脚注页面
B业务和 C资本 S结构
1
业务描述
9
2
重要会计政策摘要
9
3
应收账款，净额
10
4
供应商融资计划
10
5
待售企业的资产和负债
11
6
每股收益
11
7
债务
12
8
普通股和优先股
14
I保险 I信息
9
保险和合同持有人负债
15
10
再保险
19
I投资
11
投资
20
12
公允价值测量
23
13
可变利息实体
27
14
累计其他综合收益（亏损）
27
C合规, R监管和 C突发事件
15
所得税
28
16
突发事件和其他事项
29
R结果 D详情
17
细分信息
30

8

注1 — 业务描述
信诺集团及其子公司（单独或统称为 “公司”、“我们” 或 “我们的”）是一家全球健康公司，致力于在每个人和每个社区的活力基础上创造更美好的未来。我们坚持不懈地挑战自我，合作并创新解决方案，以改善健康。在员工和品牌的支持下，我们推进使命，改善我们所服务人员的健康和活力。

我们的子公司提供一系列差异化的药房、医疗、行为、牙科及相关产品和服务。这些产品和服务大多是通过雇主和其他团体，如政府和非政府组织、工会和协会提供的。信诺医疗还为美国和特定国际市场的个人提供健康和牙科保险以及医疗保险产品。除了这些业务外，信诺集团还开展了某些第二轮业务。

以下是我们的细分市场的完整描述：
这个 Evernorth 健康服务处可报告细分市场现在介绍药房福利服务和专业与护理服务运营板块，这两个部门与健康计划、雇主、政府组织和医疗保健提供者合作，以解决药房福利、送货上门药房、专业药房、专业分销以及护理交付和管理解决方案领域的挑战。

药房福利服务通过药品索赔裁决、零售药房网络管理、福利设计咨询、药物使用审查、药物处方管理以及进入我们的送货上门药房等各种服务，推动高质量、高性价比的药房护理。Specialty and Care Services提供用于治疗复杂和罕见疾病的特种药物、药品和医疗用品的专业分销以及临床项目，以帮助我们的客户通过护理交付和管理解决方案改善全人健康状况。公司的申报单位与其运营部门保持一致，商誉是按相对公允价值分配的。

这个 信诺医疗可报告的细分市场包括美国医疗保健和国际健康业务板块，这些业务部门为客户和客户提供全面的医疗和协调解决方案。美国医疗保健为投保和自保客户提供医疗计划和专业福利及解决方案，为老年人提供医疗保险优势、医疗保险补充计划和医疗保险独立处方药计划，以及个人健康保险计划。International Health在我们的国际市场上提供医疗保健解决方案，并为全球流动的个人和跨国组织的员工提供医疗保健福利。
2024年1月，公司签订了最终协议，出售其中的Medicare Advantage、Medicare独立处方药计划、医疗保险和其他补充福利以及CareAllies业务 美国医疗保健运营部门转为医疗保健服务公司（“HCSC”），价格约为美元3.3十亿现金，须经适用的监管部门批准和其他惯例成交条件（“HCSC交易”）。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注5。
其他操作包括我们的其余业务运营，包括我们的持续业务（企业拥有的人寿保险（“COLI”））以及我们的第二轮业务和其他非战略业务。我们的第二轮业务包括（i）可变年金再保险业务，该业务实际上是在2013年通过内布拉斯加州伯克希尔哈撒韦人寿保险公司（“伯克希尔”）的再保险退出的；（ii）结算年金业务；（iii）通过再保险协议出售的个人人寿保险以及年金和退休金业务。
企业 反映未分配给运营部门的金额，包括净利息支出（定义为企业融资利息减去不支持该细分市场和其他业务的投资的净投资收益）、某些诉讼事项、与我们的冻结养老金计划相关的支出、慈善捐款、运营遣散费、某些管理费用和企业范围的项目成本以及各部门之间销售的产品和服务的扣除额。
附注2 — 重要会计政策摘要
演示基础
合并财务报表包括信诺集团及其合并子公司的账目。合并中取消了公司间交易和账户。这些合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。
合并财务报表中记录的金额必须反映管理层对医疗费用、投资、税收和应收账款估值、利率和其他因素的估计和假设。自始至终都讨论了重要的估计
9

这些说明；但是，实际结果可能与这些估计有所不同。估计值变化的影响通常包含在调整期的收益中。

管理层认为，这些中期合并财务报表未经审计，但包括所有必要的调整（包括正常的经常性调整），以公允地报告所报告期间的财务状况和经营业绩。中期合并财务报表和附注应与2023年10-K表年度报告（“2023年10-K表格”）中包含的合并财务报表和附注一起阅读。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素和其他因素，包括部分医疗保健和相关福利业务的季节性质，以及竞争和其他市场条件，要求在根据中期经营业绩估算全年业绩时谨慎行事。
最近的会计公告
公司2023年10-K表格包括对最近重要会计声明的讨论，这些声明已经影响或可能影响我们的未来财务报表。自公司提交2023年10-K表格以来，最近通过或最近发布但尚未通过的重要会计公告没有任何更新。

附注3 — 应收账款，净额

应收账款中包含以下金额，净额：
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日
非保险客户应收账款$9,735 $8,044 
药品制造商应收账款9,512 8,169 
保险客户应收账款2,045 2,359 
其他应收账款230 272 
总计$21,522 $18,844 
应收账款，净归类为待售企业资产
(959)(1,122)
总计$20,563 $17,722 

这些应收账款是在扣除我们的备抵金后报告的4.5截至 2024 年 3 月 31 日的十亿美元和美元3.7截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。这些准备金包括向药品制造商支付的某些应收回扣的合同备抵金和来自第三方付款人的某些应收账款、以客户信贷形式向客户发放的折扣和索赔调整、当前预期信贷损失备抵和其他非信贷调整。

公司对当前预期信贷损失的准备金为美元91截至 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元90截至 2023 年 12 月 31 日，百万人。

应收账款保理工具
公司维持未承诺的保理机制（“融资机制”），根据该机制，某些应收账款可以在无追索权的基础上出售给金融机构。该设施的总容量为 $1.0亿美元，于 2023 年 7 月开始，初始期限为 两年，其次是自动 一年续订条款，除非任何一方终止。有关该设施会计政策的更多信息，可在公司2023年10-K表的附注3中找到。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们卖出了美元1.9该融资机制下的数十亿美元应收账款和支付的保理费并不重要。 截至 2024 年 3 月 31 日，有 $93数百万已售应收账款尚未从制造商处收取，已从公司的合并资产负债表中删除。截至2023年12月31日，所有已售应收账款均已从制造商处收取。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，共有 $722百万和美元515来自制造商的款项中分别有100万笔尚未汇给金融机构。这些金额记录在合并资产负债表的应计费用和其他负债中。
附注4 — 供应商融资计划

公司促进自愿供应商融资计划（以下简称 “计划”），该计划为供应商提供了在无追索权基础上向金融机构出售其应收账款（即我们对供应商的付款义务）的机会，以便在我们的付款条件要求之前付款。有关该计划条款的更多信息，可在公司2023年10-K表中的注释4中找到。
10

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元1.6十亿和美元1.5该金融机构分别确认该公司的未偿还款项中有10亿美元在计划内有效，并反映在 应付账款在合并资产负债表中。确认在两个期间均有效的金额主要与一个供应商相关。截至2024年3月31日，该金融机构已告知我们327根据该计划，供应商自愿选择将公司未偿还的付款义务中的数百万笔出售给金融机构。
附注5 — 待售企业的资产和负债

2024年1月，公司签订了HCSC交易，总收购价约为美元3.3十亿现金，视适用的监管批准和其他惯例成交条件而定。该交易预计将于2025年第一季度完成。
持有待售企业的资产和负债如下：
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日
现金和现金等价物$1,660 $467 
投资1,341 1,438 
应收账款，净额959 1,122 
其他资产，包括商誉 (1)
2,394 2,963 
待售企业的总资产6,354 5,990 
保险和合同持有人负债2,081 1,636 
所有其他负债1,134 1,059 
待售企业的负债总额$3,215 $2,695 
(1)包括美元的商誉396截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，百万人。
整合和交易相关成本
2024年，该公司产生了与HCSC交易相关的成本。2023年，公司产生的净成本主要与出售我们的国际人寿、意外事故和补充福利业务（“安达交易”）有关。这些成本主要包括某些分离或整合公司系统、产品和服务的项目、法律、咨询和其他专业服务的费用以及某些与就业相关的费用。这些费用是 $37税前百万美元（美元）29截至2024年3月31日的三个月（税后百万美元）和美元1税前百万美元（美元）1截至2023年3月31日的三个月，税后百万美元）。
附注6 — 每股收益

每股基本收益和摊薄收益计算如下：
三个月已结束
2024年3月31日2023年3月31日
（千股票，百万美元，每股金额除外）基本的效果
稀释		稀释基本的效果
稀释		稀释
股东的净（亏损）收入
$(277)$(277)$1,267 $1,267 
股份：
加权平均值286,465 286,465 295,706 295,706 
普通股等价物— — 3,293 3,293 
总份额286,465 — 286,465 295,706 3,293 298,999 
每股收益$(0.97)$— $(0.97)$4.28 $(0.04)$4.24 


由于截至2024年3月31日的三个月中股东的净亏损， 8.2百万股已发行员工股票期权、未归属的限制性股票补助和单位以及战略绩效股票被排除在摊薄后的每股收益的计算中，因为它们的影响是反稀释的。在截至2023年3月31日的三个月中， 0.9在计算摊薄后的每股收益时，不包括百万份已发行员工股票期权，因为它们的影响是反稀释的。
该公司持有大约 117.8截至2024年3月31日，美国国库中有百万股普通股， 107.4截至 2023 年 12 月 31 日，百万股，以及 102.7截至 2023 年 3 月 31 日，百万股。

11

截至2024年3月31日，美国国库股票的增加以及截至2024年3月31日的三个月中加权平均已发行股票的减少在一定程度上是由于 7.6根据加速股票回购协议（“ASR协议”），我们于2024年2月回购了100万股普通股。此外，我们预计ASR协议的最终和解将在2024年第二季度达成。 S有关其他信息，请参见附注8。
附注 7 — 债务
未偿债务（扣除发行成本、折扣或保费）和融资租赁金额如下：
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日
短期债务
商业票据$884 $1,237 
$500百万， 0.6132024年3月到期的票据百分比
— 500 
$790百万， 3.5002024年6月到期的票据百分比 (1)
789 996 
其他，包括融资租赁42 42 
短期债务总额$1,715 $2,775 
长期债务
$900百万， 3.2502025年4月到期的票据百分比 (2)
881 882 
$1,216百万， 4.1252025年11月到期的票据百分比 (1)
1,214 2,197 
$1,284百万， 4.500% 2026 年 2 月到期的票据 (1)
1,285 1,502 
$550百万， 1.2502026年3月到期的票据百分比 (1)
549 798 
$700百万， 5.6852026年3月到期的票据百分比
698 698 
$1,500百万， 3.4002027年3月到期的票据百分比
1,454 1,450 
$259百万， 7.8752027 年 5 月到期的债券百分比
259 259 
$600百万， 3.0502027 年 10 月到期的票据百分比
598 597 
$3,800百万， 4.3752028 年 10 月到期的票据百分比
3,788 3,787 
$1,000百万， 5.0002029年5月到期的票据百分比
994 — 
$1,400百万， 2.4002030年3月到期的票据百分比 (1)
1,394 1,493 
$1,500百万， 2.3752031年3月到期的票据百分比 (2)
1,382 1,397 
$750百万， 5.1252031年5月到期的票据百分比
745 — 
$45百万， 8.0802033 年 1 月到期的降息票据百分比 (3)
45 45 
$800百万， 5.4002033年3月到期的票据百分比
794 794 
$1,250百万， 5.2502034年2月到期的票据百分比
1,242 — 
$190百万， 6.1502036年11月到期的票据百分比
190 190 
$2,200百万， 4.8002038年8月到期的票据百分比
2,193 2,193 
$750百万， 3.2002040 年 3 月到期的票据百分比
744 744 
$121百万， 5.8752041年3月到期的票据百分比
119 119 
$448百万， 6.1252041年11月到期的票据百分比
487 487 
$317百万， 5.3752042年2月到期的票据百分比
315 315 
$1,500百万， 4.8002046年7月到期的票据百分比
1,467 1,467 
$1,000百万， 3.8752047 年 10 月到期的票据百分比
989 989 
$3,000百万， 4.9002048年12月到期的票据百分比
2,970 2,970 
$1,250百万， 3.4002050年3月到期的票据百分比
1,237 1,237 
$1,500百万， 3.4002051 年 3 月到期的票据百分比
1,479 1,479 
$1,500百万， 5.6002054年2月到期的票据百分比
1,482 — 
其他，包括融资租赁59 66 
长期债务总额$31,053 $28,155 
(1)包含在下文讨论的2024年2月的债务招标要约中。
(2)该公司已签订利率互换合约，对冲部分固定利率债务工具。有关公司利率风险管理和这些衍生工具的更多信息，请参阅合并财务报表附注11。
(3)利率下调至 8.080% 自 2023 年 1 月 15 日起生效。


短期和信贷额度债务
循环信贷协议。我们的循环信贷协议使我们能够为一般公司目的借款，包括在必要时根据下文讨论的商业票据计划提供流动性支持。截至 2024 年 3 月 31 日，有 不这些循环信贷协议下的未清余额。

12

2024 年 4 月，信诺集团取代了我们现有的美元4.0十亿 五年将于2028年4月到期的循环信用证和信用证协议以及美元1.0十亿 364 天通过签订以下循环信贷协议（“信贷协议”），将于2024年4月到期的循环信贷协议：
•a $5.0十亿 五年循环信用证和信用证协议将于2029年4月到期，并可选择延长到期日 一年期限，须经银行同意。公司最多可以借款 $5.0根据信贷协议，用于一般公司用途的10亿美元，最高可达美元500百万美元可用于签发信用证。
•a $1.5十亿 364 天循环信贷协议将于2025年4月到期。公司最多可以借款 $1.5根据信贷协议，用于一般公司用途的数十亿美元。该协议包括将 “期限” 任何到期时未偿的循环贷款，将其转换为定期贷款，到期日为 一年转换周年纪念日。
我们的循环信贷协议的总规模从美元增加5.0十亿到美元6.5十亿美元将提供更多的流动性，以支持我们业务的持续增长。

每份信贷协议都包括增加承诺金额的选项，总金额不超过美元1.5两个设施均为10亿美元，最高承诺总额为美元8.0十亿。信贷协议允许按基准利率或调整后的定期担保隔夜融资利率（“SOFR”）进行借款，在每种情况下，还允许根据公司的高级无抵押信用评级确定适用的利润。

每一个 二设施多种多样 22大型商业银行，截至2024年3月31日，所有银行都获得了至少一家国家认可的统计评级组织（“NRSRO”）的A-等同或更高的评级。每个融资机制还包含惯例契约和限制，包括信贷协议中定义的公司杠杆率不得超过的财务契约 60%，但收购完成后有某些例外情况。

商业票据。 根据我们的商业票据计划，我们可以随时通过某些经纪交易商以折扣方式发行短期、无担保的商业票据，总金额不超过美元5.0十亿。该计划下的可用金额可以不时借用、偿还和再借用。发行的净收益已经并将用于一般公司用途。我们商业票据的加权平均利率为 5.54截至 2024 年 3 月 31 日的百分比。

长期债务
债务发行和债务招标要约。2024 年 2 月，我们发行了 $4.5十亿张新的优先票据，详见下表。这笔债务的收益用于支付现金招标要约的对价，如下所述。我们将剩余的净收益用于偿还2024年3月到期的优先票据，并用于一般公司用途，包括偿还债务和回购普通股。这笔债务的利息每半年支付一次。

校长到期日利率净收益
$1,000百万 (1)
2029 年 5 月 15 日5.000%$995百万
$750百万 (2)
2031年5月15日5.125%$746百万
$1,250百万 (3)
2034年2月15日5.250%$1,244百万
$1,500百万 (4)
2054年2月15日5.600%$1,485百万
(1)可在 2029 年 4 月 15 日之前的任何时间以 “整数” 溢价兑换，溢价是根据最直接可比的美国国债利率加上计算得出的 15基点。可在 2029 年 4 月 15 日当天或之后按面值兑换。
(2)可在 2031 年 3 月 15 日之前的任何时间以 “整数” 溢价兑换，溢价是根据最直接可比的美国国债利率加上计算得出的 15 基点。可在 2031 年 3 月 15 日当天或之后按面值兑换。
(3)可在 2033 年 11 月 15 日之前的任何时间以 “整数” 溢价兑换，溢价是根据最直接可比的美国国债利率加上计算得出的 20 基点。可在 2033 年 11 月 15 日当天或之后按面值兑换。
(4)可在 2053 年 8 月 15 日之前的任何时间以 “整数” 溢价兑换，溢价是根据最直接可比的美国国债利率加上计算得出的 20 基点。可在 2053 年 8 月 15 日当天或之后按面值兑换。
2024年第一季度，公司完成了总额为美元的回购1.8根据现金投标要约向公司投标的现有优先票据的本金总额为10亿美元。

利息支出
长期和短期债务的利息支出为美元369截至2024年3月31日的三个月中为百万美元，以及美元345截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。
13

债务契约

截至2024年3月31日，该公司遵守了其债务契约。

附注8 — 普通股和优先股

分红

2024年第一季度，信诺集团宣布季度现金分红为美元1.40公司普通股的每股。2023年第一季度，信诺集团宣布季度现金分红为美元1.23公司普通股的每股。

下表提供了公司股息支付的详细信息：
记录日期付款日期每股金额
支付的总金额（单位：百万）
2024
2024年3月6日2024年3月21日$1.40$401
2023
2023年3月8日2023年3月23日$1.23$368
2024 年 4 月 24 日，董事会宣布第二季度现金分红为 $1.40信诺集团普通股的每股将于2024年6月20日支付给2024年6月4日的登记股东。公司目前打算定期支付季度股息，未来的申报须经董事会批准，董事会决定申报股息仍符合信诺集团及其股东的最大利益。是否支付未来股息和任何此类分红金额的决定将基于公司的财务状况、经营业绩、现金流、资本要求、适用法律的要求以及董事会可能认为相关的任何其他因素。
加速股票回购协议
2024年2月，作为股票回购计划的一部分，我们分别与德意志银行股份公司和北美美国银行（统称为 “交易对手”）签订了加速股票回购协议，以回购美元3.2总共有十亿股普通股。我们汇款了 $3.2向交易对手支付了10亿美元，初始交付额约为 7.62024 年 2 月 15 日的百万股普通股，相当于 $2.6汇款总额中的十亿美元。根据ASR协议获得的最终股票数量将根据协议期内我们普通股的每日成交量加权平均股价（“VWAP”）减去折扣后确定，并将根据ASR协议的条款和条件进行调整。

我们将向交易对手支付的款项记录为股东权益总额的减少，包括美元2.6美国国库股票增加了10亿美元，这反映了初始股的价值 7.6已收到百万股股票，以及一美元640额外实收资本减少了100万英镑，这反映了交易对手在ASR协议最终结算之前持有的股票的价值。这美元640在2024年第二季度ASR协议结算后，记录在案的额外实收资本将重新归类为美国国债。股票的首次交付导致用于计算已发行普通股基本和摊薄后每股收益的加权平均值的已发行股票立即减少。

14

注意事项 9 — 保险和合同持有人负债
A.账户余额——保险和合同持有人负债
公司的保险和合同持有人负债由以下内容组成：
2024年3月31日2023年12月31日2023年3月31日
（以百万计）当前非当前总计当前非当前总计总计
未付的索赔和索赔费用
信诺医疗
$5,786 $77 $5,863 $5,017 $75 $5,092 $4,959 
其他操作99 161 260 99 154 253 272 
未来的保单福利
信诺医疗
92 515 607 97 518 615 601 
其他操作163 3,297 3,460 163 3,375 3,538 3,631 
合约持有人存入资金
信诺医疗
11 130 141 12 133 145 163 
其他操作365 6,087 6,452 362 6,178 6,540 6,670 
市场风险收益26 865 891 37 966 1,003 1,220 
未赚取的保费815 21 836 846 22 868 1,440 
总计7,357 11,153 18,510 6,633 11,421 18,054 
保险和合同持有人负债归类为待售企业的负债 (1)
(1,569)(512)(2,081)(1,119)(517)(1,636)
保险和合同持有人负债总额$5,788 $10,641 $16,429 $5,514 $10,904 $16,418 $18,956 
(1)归类为待售企业负债的金额包括 $1,378百万美元的未付索赔，美元427百万美元的未来保单福利，美元161百万未赚保费和美元115截至2024年3月31日，合约持有人存款的百万美元和美元823百万 未付索赔金额，美元429百万美元的未来保单福利，美元261百万未赚保费和美元123截至2023年12月31日，有数百万合约持有人存入资金。

预计在一年内支付的保险和合同持有人负债被归类为流动负债。

B.未付的索赔和索赔费用 — 信诺医疗保健
该负债反映了已发生但未报告的索赔的最终成本估计、已报告的索赔的预期发展情况、已报告但尚未支付的索赔（已报告的索赔正在处理中）以及其他应付的医疗费用和服务，这些费用和服务主要包括应计的激励措施和应付给医疗保健专业人员和设施的其他款项。
已发生但未报告的负债总额加上已报告的索赔和正在处理的申报索赔的预期进展情况为美元5.4截至 2024 年 3 月 31 日，为十亿美元4.6截至 2023 年 3 月 31 日，已达十亿。这一增长主要是由于与第三方网络事件相关的索赔提交和付款流程中断。
15

信诺医疗板块的未付索赔负债扣除公司间交易后的活动如下：
截至3月31日的三个月
（以百万计）
2024 (1)
2023
期初余额$5,092 $4,176 
减去：再保险和其他可收回的款项236 221 
期初余额，净额4,856 3,955 
产生的费用与以下内容有关：
本年度9,452 9,041 
前几年(226)(144)
支出总额9,226 8,897 
已付费用与以下内容有关：
本年度5,072 5,316 
前几年3,352 2,795 
支付总额8,424 8,111 
期末余额，净额5,658 4,741 
加：再保险和其他可收回的款项205 218 
期末余额$5,863 $4,959 
(1)包括归类为待售企业负债的未付索赔金额。截至 2024 年 3 月 31 日 以及 2023 年 12 月 31 日，美元1,378百万和美元823百万分别归类为待售企业的负债。
再保险和其他可收回的金额反映了再保险公司和保单持有人应付的款项，用于支付公司管理计划福利但没有任何抵消权的某些业务已发生但未申报和待处理的索赔。有关再保险的更多信息，请参阅合并财务报表附注10。
由于实际经验与公司关键假设之间的差异导致的与往年未付索赔和索赔费用相关的支出差异如下：
截至3月31日的三个月
20242023
（百万美元）$
% (1)
$
% (2)
实际完成系数$76 0.2 %$1 — %
医疗费用趋势150 0.4 143 0.5 
总有利方差$226 0.6 %$144 0.5 %
(1)截至2023年12月31日止年度报告的本年度发生成本的百分比。
(2)截至2022年12月31日止年度报告的本年度发生成本的百分比。

与我们的假设相比，前两年的良好发展反映了医疗服务的利用率低于预期。

C.未来政策的好处

信诺医疗

信诺医疗板块未来保单福利适用的加权平均利率和期限如下，该板块主要包括补充健康产品，包括个人医疗保险补助金、有限福利健康产品和个人私人医疗保险：
截至截至
2024年3月31日2023年3月31日
利息增长率 2.56 %2.59 %
当前的折扣率 5.11 %5.29 %
加权平均持续时间 7.8年份8.1年份

16

该细分市场补充健康产品的未来保单福利净负债代表预计向投保人支付的福利的现值，减去预期净保费的现值，预期净保费是预计将从保单持有人那里收取的未来预期总保费中用于支付所有预期未来福利和开支的部分。信诺医疗板块预期净保费和未来预期保单收益的现值如下：
截至3月31日的三个月
（以百万计）
2024 (1)
2023
预期净保费的现值
期初余额$9,233 $8,557 
扭转期初折现率假设的影响1,154 1,537 
发行和失效 446 306 
收取的净保费(350)(326)
利息和其他 (2)
73 56 
按原始折扣率计算的期末余额10,556 10,130 
期末贴现率假设的影响(1,309)(1,312)
期末余额 (3)
$9,247 $8,818 
预期保单福利的现值
期初余额$9,633 $8,945 
逆转贴现率假设的影响1,220 1,611 
发行和失效 457 307 
补助金支付(362)(326)
利息和其他 (2)
71 58 
按原始折扣率计算的期末余额11,019 10,595 
贴现率假设的影响(1,381)(1,378)
期末余额 (4)
$9,638 $9,217 
对未来保单福利的责任 $391 $399 
其他 (5)
216 202 
未来保单福利的负债总额 (6)(7)
$607 $601 
(1)包括归类为待售企业负债的未来保单福利金额。
(2)包括从交易货币和本位货币折算成美元对外汇汇率的影响，以及将负债下限定为零的影响。下限影响是在按当前折扣率对储备金进行折扣后，在队列层面上计算的。
(3)截至2024年3月31日和2023年3月31日，未贴现的未来预期总保费为美元19.0十亿和美元17.6分别为十亿。截至2024年3月31日和2023年3月31日，折扣后的预期未来总保费为美元13.3十亿和美元12.5分别为十亿。
(4)截至2024年3月31日和2023年3月31日，未贴现的预期未来保单福利为美元13.6十亿和美元12.8分别为十亿。
(5)未来保单持有人福利负债包括显示为上述对账项目的非实质性业务，其中大多数处于决胜阶段。
(6)$72百万和美元154截至2024年3月31日和2023年3月31日，合并资产负债表中报告的再保险应收账款中分别有100万笔与未来保单福利负债有关。此外，$81截至2024年3月31日，合并资产负债表中报告的待售企业资产中有数百万的再保险可追回款项。
(7)包括 $427截至2024年3月31日，在合并资产负债表中，数百万的未来保单福利被归类为待售企业的负债。

其他操作
其他业务（包括年金和人寿保险产品）所适用的加权平均利率和未来保单福利期限如下：
截至截至
2024年3月31日2023年3月31日
利息增长率 5.64 %5.64 %
当前的折扣率 5.16 %4.95 %
加权平均持续时间 11.3年份11.7年份

年金债务是指在个人或群体余生中向其支付的定期折扣福利。其他操作'处于决胜阶段的传统保险合同没有剩余的保费可供收取；因此，未来的保单福利准备金代表使用当前贴现率折现的预期未来保单福利的现值，以及剩余的可摊销递延利润负债。

其他业务的未来保单福利包括递延利润负债美元379截至 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元392截至 2023 年 3 月 31 日，百万人。不包括递延利润负债的未来保单福利为美元3.1截至 2024 年 3 月 31 日的十亿美元和美元3.2十亿作为
17

2023 年 12 月 31 日、2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日。今年迄今为止，未来保单福利储备的变化主要是由福利金支付以及当前贴现率的变化推动的。未贴现的预期未来保单福利为 $4.4截至 2024 年 3 月 31 日的十亿美元和美元4.6截至 2023 年 3 月 31 日，已达十亿。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，美元1.0通过与外部再保险公司签订的协议，未来保单福利储备金中有10亿美元可以收回。
D.合约持有人存款资金
合同持有人在其他业务中的存款基金负债为美元6.5截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，金额为 10 亿美元6.7截至 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日，已达十亿。大约 38余额的百分比由外部再保险。这些负债的活动在合并现金流量表中列报了扣除再保险后的净额。今年迄今为止，合同持有人存款基金负债的净减少通常与合同持有人存款资金的提款和福利金支付有关，部分被记入合同持有人存款基金的存款和利息所抵消。

截至2024年3月31日，未通过再保险有效退出的合同持有人存款基金负债的加权平均贷记利率、风险净额和现金退保价值为 3.33%, $3.0十亿和美元2.8分别为十亿。截至2023年3月31日，比较金额为 3.25%, $3.2十亿和美元2.8分别为十亿。超过 99$的百分比4.0截至2024年3月31日，负债为十亿美元，美元4.1截至2023年3月31日，未向外部再保险的10亿美元负债是担保利率为的合同 3% - 4%，大约 $1.2十亿份是保单作为担保的合同。在这两个相同的时期结束时，$1.2十亿是 50-150高于保证金和剩余美元的基点（“基点”）1.6截至 2024 年 3 月 31 日的十亿美元和美元1.7截至2023年3月31日，10亿美元代表高于担保的合同，这些合同根据有保障的最低现金价值或实际现金价值中的较大者向保单持有人付款。超过 90这些合约中有百分比的实际现金价值至少为保证现金价值的110％。
E.市场风险收益
市场风险收益负债由其他业务中的可变年金再保险合同组成。这些负债来自年金和由割让公司开具的年金附带金，这些年金为死亡时领取的补助金提供担保，对于部分保单，还为合同持有人提供了选择权 30在适当的等待期后的保单周年日当天内，选择最低收入补助金。当再保险的最低保障补助金超过合同持有人根据相应合同支付保险金时合约持有人在相关基础共同基金中的账户价值时，就会产生可变年金再保险合同的资本市场风险敞口。公司根据再保险协议的条款定期接收和支付保费。

市场风险收益活动如下：
截至3月31日的三个月
（百万美元）20242023
余额，年初$1,003 $1,268 
年初、非绩效风险影响前的余额（自有信用风险）1,085 1,379 
由于预期的决胜而发生的变化(3)(6)
资本市场与预期相比的变化(113)(41)
由于保单持有人的行为与预期相比而发生的变化(14)6 
假设的变化— (33)
期末、非绩效风险变动影响前的余额（自有信用风险）955 1,305 
非绩效风险（自有信用风险），期末(64)(85)
期末余额$891 $1,220 
期末再保险的市场风险收益$951 $1,301 

下表显示了公司承担的合约的净风险金额和合同持有人的平均年龄（按风险敞口加权）。风险净金额是如果根据保险合同尽早发生所有死亡或年金，公司必须向合同持有人支付的金额。正如合并财务报表附注10中进一步讨论的那样，除非超过伯克希尔再保险限额，否则应向公司全额报销这些款项。
（以百万美元计，不包括再保险割让的影响）2024年3月31日2023年3月31日
风险净额$1,441 $2,183 
合约持有人的平均年龄（按风险敞口加权）77.7年份75.4年份

18

附注 10 — 再保险
该公司的保险子公司与其他保险公司签订协议，限制巨额风险敞口造成的损失，并允许收回部分蒙受的损失。当承保公司未被收购时，再保险主要在收购和处置交易中割让。再保险并不能免除原始保险公司的责任。因此，必须继续报告再保险负债以及相关的再保险应收账款。公司定期评估其再保险公司的财务状况，并监控其信用风险的集中度。

A.再保险可收回款

公司的大部分再保险应收账款来自未收购承保公司的收购和处置交易。如果其再保险人和转保人不履行或无法履行对公司的再保险义务，则公司将承担损失风险。 该公司审查其再保险安排，并根据可收回款建立储备金，主要用于预期的信贷损失。
下表中公司截至2024年3月31日的再保险应收账款按外部信用评级和抵押品水平范围的到期金额列报，作为市场风险收益的再保险可追回款项分别按公允价值列报：
（以百万计）
合同要求达到或超过可收回账面价值的抵押品的公允价值
现有的抵押条款可以降低信用损失的风险 (1)
没有抵押品总计
正在进行的运营
A-等效且额定电流更高 (2)
$— $— $85 $85 
BBB-到 BBB+ 等值的当前信用评级 (2)
— — 60 60 
未评级145 7 188 340 
与正在进行的运营相关的可回收总额145 7 333 485 
收购、处置或径流活动
BBB+ 等效且额定电流更高 (2)
林肯国民人寿和纽约林肯人寿和年金— 2,619 — 2,619 
Empower 年金保险公司— — 128 128 
美国保诚保险公司351 — — 351 
北美人寿保险公司— 334 — 334 
其他167 23 14 204 
未评级— 6 4 10 
与收购、处置或径流活动相关的可回收总额518 2,982 146 3,646 
扣除市场风险收益之前的再保险总额$663 $2,989 $479 $4,131 
无法收回的再保险补贴(35)
市场风险收益951 
可追回的再保险总额 (3)
$5,047 
(1)包括抵押条款，要求再保险公司在其外部信用评级下调至指定水平时为其债务提供全额抵押。
(2)由 NRSRO 认证。
(3)包括 $166在 “其他流动资产” 中报告的当期再保险可回收款项和美元209数百万笔再保险可追回款项归类为待售企业资产。

内部定义抵押品水平的依据是抵押品的公允价值相对于可收回再保险账面金额、要求补充抵押品的频率以及抵押品公允价值波动的可能性。

B.可变年金再保险业务的有效退出
该公司于2013年与伯克希尔签订协议，通过再保险交易有效退出可变年金再保险业务。 如合并财务报表附注9所述，可变年金合约被视为假设和割让的再保险，并归类为市场风险收益。伯克希尔再保险 100公司在该业务中未来现金流的百分比，扣除当时存在的其他再保险安排。再保险协议受总体影响
19

限额约为 $3.1截至 2024 年 3 月 31 日，剩余数十亿。再保险交易的结果是，如果增加的可收回额保持在伯克希尔总限额之内，则应付金额将被相应的再保险可追回金额所抵消。

（以百万计）
再保险公司 (1)
2024年3月31日2023年12月31日
抵押品和其他条款
于 2024 年 3 月 31 日
伯克郡$777 $873 
100％由信托中的资产担保。
加拿大太阳人寿保险公司79 92 
自由保险（百慕大）有限公司91 104 
100％由信托中的资产担保。
分数设置27 31 
75% 由信用证担保。
市场风险收益 (2)
$974 $1,100 
(1)所有再保险公司都被NRSRO评为A-等效或更高。
(2)包括已发生但未报告的索赔 (“IBNR”) 和未决的美元索赔23截至 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元19截至 2023 年 12 月 31 日，百万人。截至2024年3月31日，合并财务报表附注9和附注10A中不包括这些金额的市场风险收益。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，非业绩风险（即交易对手可能违约的风险）对可变年金再保险资产的影响并不重要。

附注11——投资

信诺集团的投资组合包括广泛的投资，包括债务证券、股权证券、商业抵押贷款、保单贷款、其他长期投资、短期投资和衍生金融工具。以下各节提供了有关我们的投资余额和已实现的投资收益和损失的更多详细信息。有关公司投资组合估值的信息，请参阅合并财务报表附注12。 有关我们投资资产会计政策的更多信息，请参阅公司2023年10-K表中的附注12。

下表按类别和当前或长期分类汇总了公司的投资：
2024年3月31日2023年12月31日
（以百万计）当前长期总计当前长期总计
债务证券$604 $8,876 $9,480 $590 $9,265 $9,855 
股权证券18 1,553 1,571 31 3,331 3,362 
商业抵押贷款197 1,365 1,562 182 1,351 1,533 
政策贷款— 1,186 1,186 — 1,211 1,211 
其他长期投资— 4,301 4,301 — 4,181 4,181 
短期投资374 — 374 206 — 206 
总计$1,193 $17,281 $18,474 $1,009 $19,339 $20,348 
被归类为待售企业资产的投资 (1)
(85)(1,256)(1,341)(84)(1,354)(1,438)
合并资产负债表中的投资额$1,108 $16,025 $17,133 $925 $17,985 $18,910 
(1)截至2024年3月31日持有待售的与HCSC交易相关的投资。这些投资主要包括债务证券和商业抵押贷款，在较小程度上还包括其他长期投资。

20

A.投资组合

债务证券

截至2024年3月31日，按合同到期期限分列的债务证券摊销成本和公允价值如下：
（以百万计）摊销
成本		公平
价值
在一年或更短的时间内到期$633 $619 
一年到五年后到期3,768 3,587 
五年到十年后到期3,144 2,921 
十年后到期2,186 2,000 
抵押贷款和其他资产支持证券389 353 
总计$10,120 $9,480 
这些证券的实际到期日可能与上表中使用的合同到期日有所不同，因为发行人可能有权赎回或预付债务，有或没有罚款。
按发行人类型划分的债务证券未实现总增值（折旧）如下所示：
（以百万计）摊销
成本		信用损失备抵金未实现
赞赏		未实现
折旧		公平
价值
2024年3月31日
联邦政府和机构$289 $— $21 $(10)$300 
州和地方政府37 — 2 (1)38 
外国政府354 — 8 (14)348 
企业9,051 (50)122 (682)8,441 
抵押贷款和其他资产支持389 — — (36)353 
总计$10,120 $(50)$153 $(743)$9,480 
2023年12月31日
联邦政府和机构$251 $— $24 $(8)$267 
州和地方政府37 — 2 (1)38 
外国政府355 — 10 (13)352 
企业9,338 (33)158 (630)8,833 
抵押贷款和其他资产支持398 — 1 (34)365 
总计$10,379 $(33)$195 $(686)$9,855 

审查公允价值的下降。 管理层审查处于未实现亏损状况的债务证券，以确定是否需要信用损失补贴，标准包括：
•下降的严重程度；
•发行人的财务状况和具体前景；以及
•发行人行业或地理区域的监管、经济或总体市场环境的变化。
21

下表按投资等级和这些证券处于未实现亏损状态的时间长短汇总了未记录信用损失备抵额的摊销成本中公允价值下降的债务证券。这些债务证券的未实现折旧主要是由于自购买这些证券以来利率上升导致的公允价值下降。
2024年3月31日2023年12月31日
（百万美元）公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数字
问题之多		公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数字
问题之多
一年或更短
投资等级$562 $576 $(14)232$330 $338 $(8)142 
低于投资等级133 137 (4)253161 170 (9)135 
一年以上
投资等级5,284 5,946 (662)1,5615,441 6,036 (595)1,590 
低于投资等级598 661 (63)367701 775 (74)486 
总计$6,577 $7,320 $(743)2,413 $6,633 $7,319 $(686)2,353 

股票证券
下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司股权证券投资的价值：
2024年3月31日 2023年12月31日
（以百万计）成本账面价值成本账面价值
公允价值易于确定的股权证券$647 $39 $656 $51 
没有易于确定的公允价值的股票证券3,281 1,532 3,248 3,311 
总计$3,928 $1,571 $3,904 $3,362 
我们是VillageMD的少数股东，VillageMD是一家提供初级、多专业和紧急护理服务的提供商，由Walgreens Boots Alliance, Inc.持有多数股权。这些证券包含在股票证券中，公允价值在上表中不易确定。截至2024年3月31日，我们确定对VillageMD的投资已减值，并将账面价值减记至估计的公允价值为美元0.9十亿，结果为 $1.8公司合并收益表中已实现的净投资亏损中记录了十亿美元的亏损。

大致符合我们投资医疗保健行业有针对性的初创公司和成长阶段公司的战略 90我们在股票证券上的投资中有百分比集中在医疗保健领域。

商业抵押贷款

公司持有的抵押贷款仅向商业借款人发放，并按房产类型、地点和借款人进行多元化。贷款通常以固定利率发行，由高质量的运营物业担保，主要是已竣工和大量租赁的运营物业。

公司定期评估和监控从初始抵押贷款承保到整个投资持有期的信用风险。有关公司有关这些投资的会计政策和方法的更多信息，请参阅公司2023年10-K表中的附注12。

下表汇总了公司商业抵押贷款组合的信用风险状况：
（百万美元）2024年3月31日2023年12月31日
贷款与价值的比率账面价值平均还本付息覆盖率平均贷款价值比率账面价值平均还本付息覆盖率平均贷款价值比率
低于 60%$810 2.12$802 2.13
60% 到 79%594 1.75574 1.77
80% 到 100%158 0.63157 0.65
总计$1,562 1.8164 %$1,533 1.8264 %

22

其他长期投资
其他长期投资包括对未合并实体的投资，包括某些持有房地产、证券或贷款的有限合伙企业和有限责任公司。这些投资根据通常按公允价值报告的标的投资的财务报表，按成本加上公司所有权在申报收入或亏损中所占的百分比进行记账。由于从投资的普通合伙人或经理那里收到财务信息的时机，这些投资的收入或亏损会延迟一个季度。
其他长期投资还包括按折旧成本记账的投资性房地产，减去现金流表明账面价值可能无法收回时减记为公允价值的任何减值。此外，按公允价值记账的法定和其他限制性存款及外币互换在下表中作为 “其他” 列报。下表提供了这些投资的账面价值信息：
截至的账面价值
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日
房地产投资$1,696 $1,606 
证券合伙企业2,423 2,400 
其他182 175 
总计$4,301 $4,181 

B.衍生金融工具
公司使用衍生金融工具来管理投资资产的特征（例如期限、收益率、货币和流动性），以满足相关保险和合约持有人负债的不同需求。该公司还使用衍生金融工具来对冲因外币汇率变动而导致其某些外国子公司净资产变动的风险，并对冲某些长期债务的利率风险。

截至2024年3月31日，公司的衍生金融工具没有重大变化。 有关衍生金融工具类型和相关会计政策的进一步讨论，请参阅公司2023年10-K表格。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们在个人对冲策略中使用的衍生金融工具的影响对合并财务报表并不重要。我们的衍生金融工具的公允价值总额在合并财务报表附注12中列报。

C.已实现的投资收益和损失

所得税前已实现的净投资亏损为美元1,836截至2024年3月31日的三个月中为百万美元，以及美元56截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。这一增长主要是由2024年股权证券减值推动的。这些金额不包括归属于公司独立账户的已实现损益，因为这些损益通常直接计入独立账户的保单持有人。
附注12 — 公允价值计量
公司在财务报表中按公允价值持有某些金融工具，包括债务证券、某些股权证券、短期投资和衍生品。其他金融工具仅在某些条件下按公允价值计量，例如减值时或公允价值不易确定的股票证券出现可观的价格变动时。
公允价值的定义是市场参与者在资产负债表日通过有序交易可以交换资产的价格。负债的公允价值定义为将负债转移给市场参与者而支付的金额，而不是为与债权人清偿负债而支付的金额。
公司按公允价值记账的金融资产和负债是根据公认会计原则定义的层次结构进行分类的。该等级制度对使用活跃市场中相同资产和负债的未经调整的报价确定的公允价值（第一级）给予最高排名，对使用具有不可观察投入的方法和模型确定的公允价值（第三级）给予最低排名。资产或负债的分类基于对其计量具有重要意义的最低投入水平。例如，如果不可观测的投入对该工具的公允价值具有重要意义，则以公允价值计量的金融资产或负债将被归类为第三级，尽管计量可能使用既可观察（1级和2级）又不可观察（3级）的投入得出。

23

有关用于估算公允价值和确定每类金融工具公允价值层次结构的政策、方法和假设的描述，请参阅公司2023年10-K表中的附注13。

A.按公允价值记账的金融资产和金融负债
下表提供了有关公司按公允价值计值的金融资产和负债的信息。有关按公允价值记账的保险资产和负债的更多信息，请参见合并财务报表附注9E。独立账户资产也以公允价值记录在公司的合并资产负债表上，并在下面的独立账户部分单独报告，因为与这些资产相关的损益通常直接计入合约持有人：
（以百万计）相同资产在活跃市场上的报价
（第 1 级）		重要的其他可观测输入
（第 2 级）		大量不可观察的输入
（第 3 级）		总计
2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日
按公允价值计算的金融资产
债务证券
联邦政府和机构$165 $130 $135 $137 $— $— $300 $267 
州和地方政府— — 38 38 — — 38 38 
外国政府— — 348 352 — — 348 352 
企业
— — 8,072 8,432 369 401 8,441 8,833 
抵押贷款和其他资产支持— — 300 319 53 46 353 365 
债务证券总额165 130 8,893 9,278 422 447 9,480 9,855 
股权证券 (1)
2 4 37 47 — — 39 51 
短期投资— — 374 206 — — 374 206 
衍生资产— — 147 131 — 1 147 132 
按公允价值计算的金融负债
衍生负债$— $— $4 $4 $— $— $4 $4 
(1)不包括某些不易确定的公允价值的股权证券。

第 3 级金融资产和金融负债
归类为3级的工具的某些输入是不可观察的（几乎没有或没有市场活动的支持），并且对由此产生的公允价值衡量具有重要意义。不可观察的输入反映了公司对假设市场参与者在报告日将使用什么来确定资产或负债交易价格的最佳估计。此外，正如合并财务报表附注9E所讨论的那样，公司将可变年金资产和负债归类为公允价值层次结构的第三级。

24

有关不可观测输入的定量信息
用于估值我们的公司和政府债务证券、抵押贷款和其他资产支持证券的大量不可观察的投入是对流动性的调整。在证券交易活动有限的情况下，需要进行这种调整，以反映当前的市场状况和发行人的情况。

下表汇总了公司直接开发并用于对这些债务证券进行定价的公允价值和大量不可观察的投入。流动性的区间和加权平均基点金额反映了公司对市场参与者在计算这些公允价值时将做出的不可观察的调整的最佳估计。
截至的公允价值截至的不可观测调整范围（按数量加权平均值）
（公允价值以百万计）2024年3月31日2023年12月31日不可观察的输入 2024 年 3 月 31 日2024年3月31日2023年12月31日
债务证券
企业$369 $401 流动性
55 - 1230 (280)
bps
70 - 1235 (310)
bps
抵押贷款和其他资产支持证券53 46 流动性
110 - 605 (280)
bps
95 - 640 (310)
bps
三级债务证券总额$422 $447 

流动性利差调整的增加将导致公允价值计量降低，而流动性利差调整的减少将导致更高的公允价值计量。

按公允价值记账的第三级金融资产和金融负债的变化
下表汇总了归类为3级的金融资产和金融负债的变化。表中报告的收益和损失可能包括公允价值的净变化，这些变动可归因于可观测和不可观察的投入。
截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
债务和股权证券
期初余额$447 $447 
（亏损）收益包含在股东净（亏损）收入中
(21)1 
其他综合亏损中包含的（亏损）收益
(3)5 
购买、销售和结算
购买— 4 
定居点(14)(9)
购买、销售和结算总额(14)(5)
转入/（退出）3 级
转入第 3 级16 39 
转出第 3 关(3)(16)
转入/（转出）第 3 级的总转账量13 23 
期末余额$422 $471 
归属于报告日持有的票据的股东净（亏损）收益中包含的总收益（亏损）
$(21)$1 
报告期末持有资产其他综合亏损中包含的未实现收益或（亏损）的变动
$(4)$5 

上表中股东净（亏损）收入中包含的总收益和亏损在合并收益表中反映为已实现的净投资亏损和净投资收益。
上表中其他综合亏损中包含的扣除税款的损益反映在合并综合收益表中证券和衍生品的未实现净增值中。
当不可观测的投入（例如公司对市场参与者用来确定当前交易价格的最佳估计）对公允价值衡量或多或少重要时，就会转入或转出三级类别。在经济不确定时期，市场活动通常会减少，而这种活动的减少会降低市场可观察数据的可用性。结果，必须对某些工具定价的不可观察的判断水平有所提高，通常是通过扩大流动性利差来观察的。2024年至2023年期间，二级和三级之间的转账主要反映了多个行业中某些私募发行人的流动性估计的变化。有关更多信息，请参阅上文有关不可观测输入的定量信息下的讨论。
25


独立账户
独立账户资产的投资收益和公允价值损益通常直接计入合同持有人，连同他们的存款和提款，不包括在公司的合并收益和现金流量表中。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，独立账户活动主要是由标的独立账户投资的市值变化推动的。

独立账户资产的公允价值如下：
相同资产在活跃市场上的报价
（第 1 级）		重要的其他可观测输入
（第 2 级）		大量不可观察的输入
（第 3 级）		总计
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日
有担保的独立账户（见附注 16）
$230 $226 $339 $352 $— $— $569 $578 
非担保独立账户 (1)
158 158 5,794 5,797 229 217 6,181 6,172 
小计$388 $384 $6,133 $6,149 $229 $217 6,750 6,750 
以净资产价值（“NAV”）定价的非担保独立账户是切实可行的权宜之计 (1)
666 680 
总计$7,416 $7,430 
(1)非担保独立账户包括 $4.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，支持公司养老金计划的资产均为10亿美元，包括美元0.2截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，共有 10 亿人被归类为第 3 级。

归类为第三级的独立账户资产主要支持公司的养老金计划，包括某些使用上述方法定价的新发行的、私募的、复杂的或流动性不足的证券，以及商业抵押贷款。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，包括转入和转出3级在内的活动并不重要。

证券合伙企业、房地产和对冲基金的独立账户投资通常根据独立账户在被投资方股权中的所有权份额（资产净值作为实际权宜之计）进行估值，包括其标的投资公允价值的变化。基本上，所有这些资产都支持公司的养老金计划。下表提供了有关这些投资的更多信息：
截至的公允价值截至 2024 年 3 月 31 日的无资金承诺兑换频率
（如果目前符合条件）		兑换通知
时期
（以百万计）2024年3月31日2023年12月31日
证券合伙企业$412 $419 $252 不适用不适用
房地产基金251 258 — 每季度
30 - 90天
对冲基金3 3 — 每年最多，因基金而异
30 - 90天
总计$666 $680 $252 
截至2024年3月31日，公司没有计划以低于公允价值出售任何此类资产。这些投资的结构旨在满足长期投资目标。根据合同，证券合伙企业是不可赎回的，标的投资资产预计将由基金经理清算 十年启动后。

B.在某些条件下以公允价值计量的资产和负债
一些金融资产和负债不按公允价值记账，例如按未付本金记账的商业抵押贷款、按折旧成本记账的投资性房地产以及在没有可观察到的市场交易时没有易于确定的公允价值的股权证券。但是，这些金融资产和负债可以在某些条件下使用公允价值来衡量，例如当投资减值并减记为其公允价值时，或者当股权证券的有序市场交易出现可观察到的价格变化时，而本来不容易确定的公允价值。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们对VillageMD的股权投资减记至估计公允价值为美元0.9十亿美元导致投资损失1.8公司合并损益表中记录的净已实现投资亏损为10亿美元。在截至2023年3月31日的三个月中，确认的要求这些资产按公允价值计量的减值并不重要。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，其他不易确定的公允价值的股票证券的可观察到的价格变化并不重要。
26

C.未按公允价值计价的金融工具的公允价值披露
下表包括公司未按公允价值记录但需要进行公允价值披露的金融工具。除了万用寿险产品和融资租赁外，下表中不包括公司合并资产负债表中金额接近公允价值的金融工具：
公允价值层次结构中的分类2024年3月31日2023年12月31日
（以百万计）公允价值账面价值公允价值账面价值
商业抵押贷款第 3 级$1,451 $1,562 $1,430 $1,533 
长期债务，包括当前到期日，不包括融资租赁第 2 级$29,806 $31,783 $28,033 $29,585 

附注13 — 可变利息实体

我们对与可变利益实体的参与情况进行持续的定性分析，以确定是否需要整合。公司确定这是 不t 截至2024年3月31日或2023年12月31日，任何重大可变利息实体的主要受益人。自2023年12月31日以来，公司对非主要受益人的可变利益实体的参与没有实质性变化。 有关我们对可变利息实体的会计政策以及公司参与的可变利息实体的构成的详细信息，请参阅公司2023年10-K表中的附注14。公司没有也无意向这些可变利益实体提供超过其最大风险敞口的财务支持。

附注14 — 累计其他综合收益（亏损）
累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）包括证券和衍生品的未实现净增值、某些长期保险合同持有人负债的贴现率变化和特定工具的信用风险（合并财务报表附注9）、外币折算和退休后净福利负债调整。AOCI包括以权益法报告的公司来自未合并实体的股份。 通常，AOCI的税收影响是根据当前颁布的税率确定的，并在确认相关的税前AOCI重新分类的同一时期重新归类为股东的净（亏损）收入。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，股东其他扣除税款的综合亏损主要归因于某些长期负债的贴现率变化（继2023年对长期合同会计进行定向改进之后）以及证券和衍生品市场价值的未实现变化，包括权益法报告的未合并实体的影响。

AOCI 组成部分的变化如下：
截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
证券和衍生品
期初余额$171 $(332)
证券和衍生品的未实现升值
143 252 
税（费用）
(39)(54)
证券和衍生品未实现净增值
104 198 
股东净（亏损）收益（已实现的净投资亏损）中包含的亏损（收益）的重新分类调整
22 (5)
股东净（亏损）收入中包含的税收（福利）支出的重新分类调整
(5)1 
净亏损（收益）从AOCI重新归类为股东的净（亏损）收入
17 (4)
其他综合收益，扣除税款
121 194 
期末余额$292 $(138)

27

截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
长期保险和合约持有人负债净额计量调整
期初余额$(971)$(256)
某些长期负债的本期贴现率变化(732)(411)
税收优惠
186 101 
某些长期负债的本期贴现率净变动(546)(310)
为获得市场风险收益而产生的特定工具信用风险的本期变化(18)(26)
税收优惠
4 5 
为获得市场风险收益而产生的特定工具信用风险的本期净变动(14)(21)
其他综合（亏损），扣除税款
(560)(331)
期末余额$(1,531)$(587)

截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
外币的折算
期初余额$(149)$(154)
外币的折算(24)15 
税收（费用）优惠
(2)1 
扣除税款的其他综合（亏损）收入
(26)16 
期末余额$(175)$(138)

截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
退休后福利负债
期初余额$(915)$(916)
为摊销先前精算损失净额和先前服务成本（利息支出和其他）而进行的重新分类调整8 13 
股东净（亏损）收入中包含的税收（福利）的重新分类调整
(3)(3)
其他综合收益，扣除税款5 10 
期末余额$(910)$(906)

截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
累计其他综合亏损总额
期初余额$(1,864)$(1,658)
股东其他综合（亏损），扣除税款
(460)(111)
期末余额$(2,324)$(1,769)

附注15 — 所得税
所得税支出
由于与股权证券减值相关的估值补贴，截至2024年3月31日的三个月的有效税率有所提高，但部分被与待售业务相关的下降以及与有利的国家审计决议后发放税收储备相关的减少所抵消。这个 368.4截至2024年3月31日的三个月，有效税率百分比高于 18.4截至2023年3月31日的三个月的百分比率。

截至 2024 年 3 月 31 日，我们有大约 $664百万与股权证券减值相关的递延所得税资产（“DTA”），以及部分记录在累计其他综合亏损中的未实现投资损失。估值补贴为 $427百万是在截至2024年3月31日的三个月中设立的，推动了更高的有效税率，几乎完全与股权证券减值有关。对于DTA的其余部分，我们根据公司的盈亏能力以及我们在收回之前持有某些证券的能力和意图，确定目前不需要估值补贴。我们将继续监测和评估是否需要额外的估值补贴。

28

附注16 — 突发事件和其他事项
公司通过其子公司对正常业务过程中提供的各种担保承担或有责任。
A.财务担保：退休人员和人寿保险福利
公司保证，独立账户资产将足以支付某些人寿保险或退休人员福利。对于其中大多数福利，担保雇主主要负责确保资产足以支付这些福利，并需要维持超过一定比例的福利义务的资产。如果雇主不这样做，公司或退休金业务买家的关联公司有权将相关资产的管理重定向以提供福利支付。截至2024年3月31日，雇主持有的资产通常超过这些安排下的福利义务，约为美元410百万。 如果管理层认为公司需要根据担保付款，则确定了额外的责任；有 不截至2024年3月31日，扣除再保险后，这些担保所需的额外负债。 支持这些担保的独立账户资产被归类为GAAP公允价值层次结构的1级和2级。
公司预计这些财务担保不会对公司的合并经营业绩、流动性或财务状况产生重大影响。
B.某些其他担保
截至2024年3月31日，该公司有与收购和处置交易有关的赔偿义务。这些赔偿义务是由于违反公司提供的陈述或契约而触发的，例如提交财务报表、提交纳税申报表、遵守法律或法规或确定未决诉讼的陈述。这些义务通常受各种时限的约束，这些时限由合同或法律的实施（例如时效法规）定义。在某些情况下，根据规定的美元金额或交易购买价格的百分比，最高潜在应付金额受合同限制，而在其他情况下，限制未具体规定或不适用。公司认为无法确定这些义务下的最大潜在应付金额，因为并非这些赔偿义务下的所有应付金额都受到限制。有 不截至2024年3月31日，这些赔偿义务的记录负债。
C.担保基金评估
公司在监管环境中运营，可能需要其参与州保险担保协会法律规定的评估。公司因破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务承担的评估风险是基于其在相关司法管辖区开具的业务份额而定。
截至2024年3月31日的三个月，现有或新的担保基金评估没有产生任何重大费用或贷项。

D.法律和监管事宜
该公司经常参与大量索赔、诉讼、监管调查和审计、政府调查，包括根据联邦《虚假索赔法》进行的调查，以及由政府调查机构或政府调查机构发起的州虚假索赔法案 qui TAM房地产经纪人以法院印章提起的申诉，以及在管理全球医疗服务业务的正常过程中出现的其他法律问题。此外，公司已收到各政府机构的传票或类似程序，要求提供信息，并正在配合这些传票或类似程序，所有这些都是在其正常业务过程中产生的。对于不确定的税收状况，美国国税局或其他州和外国司法管辖区的审计引起的有争议的税务问题，包括导致诉讼的税务问题，均在GAAP指导下予以考虑。

下文描述了公司已确定造成合理可能的物质损失的未决诉讼和法律或监管事项以及某些其他重大诉讼事项。对于公司已确定为合理可能的物质损失的事项，公司披露应计金额和损失范围的总和，或声明此类信息无法估计。公司在下文 “诉讼事项” 中讨论的事项的应计金额并不重要。由于本案中存在许多不确定因素，目前无法估计该事项的总体损失范围（如果有）。鉴于此事涉及的不确定性，无法保证其最终解决方案不会超过公司目前的应计金额。此事的不利结果可能对公司在任何特定时期的经营业绩、财务状况或流动性产生重大影响。诉讼的结果本质上是不可预测的，在这个正在进行的诉讼事项或未来的任何索赔或诉讼中，我们可能无法成功。

29

诉讼事宜
Express Scripts 与 Elev。2016年3月，Elevance向美国纽约南区地方法院提起诉讼，指控Express Scripts针对双方在药房福利管理协议的定期定价审查部分下的权利和义务提出多项违约索赔，包括指控Express Scripts未能本着诚意谈判新的定价优惠以及各种涉嫌的服务问题。Elevance还要求法院作出宣告性判决，即Express Scripts必须提供具有竞争力的基准价格，Elevance可以终止协议，Express Scripts必须在Elevance终止协议后的一年内以具有竞争力的基准价格向Elevance提供终止后的服务。Elevance 声称它有权获得 $13在协议的剩余期限内提供10亿美元的额外定价优惠，以及美元1.8在Elevance终止任何合同后的一年内为10亿美元和美元150服务问题赔偿百万美元（“Elevance的指控”）。2016年4月19日，针对Elevance的投诉，Express Scripts提交了答复，完全否认了Elevance的指控，并对Elevance提出了肯定辩护和反诉。法院随后批准了Elevance的驳回动议 二的 六Express Scripts 修改后的反诉的罪名。Express Scripts 于 2021 年 8 月 27 日提交了简易判决动议。Elevance于2021年10月16日完成了对Express Scripts简易判决动议的回应。Express Scripts于2021年11月19日提交了支持其简易判决动议的答复。2022年3月31日，法院对Elevance的所有定价索赔作出了有利于Express Scripts的简易判决，要求赔偿总额为美元14.8数十亿美元，涉及Elevance的大部分索赔与服务问题有关。Elevance唯一剩余的服务索赔与对先前授权的审查或处理有关, 据称损失超过美元100百万。2023年11月1日，双方签署了一项和解协议，根据该协议，Express Scripts同意解决与服务相关的索赔。和解协议不是Express Scripts、公司或其子公司承认责任或过失。和解后，Elevance保留对先前被法院驳回的定价相关索赔提出上诉的权利，而Express Scripts保留在Elevance的任何上诉成功的情况下重申自己的定价相关索赔的能力。Elevance 于 2023 年 12 月 12 日提交了与定价相关的索赔的上诉通知书。Elevance 于 2024 年 4 月 24 日提交了开庭上诉摘要。

注释 17 — 分段信息
有关我们分部的描述，请参阅合并财务报表附注1。下文概述了我们报告分部经营业绩的依据。 分部间收入主要反映埃弗诺斯健康服务与信诺医疗板块之间的药房和护理服务交易。
该公司使用 “税前调整后运营收入（亏损）” 和 “调整后收入” 作为衡量细分市场经营业绩的主要财务指标，因为管理层认为这些指标最能反映业务运营的基本业绩，并允许对基础收入、支出和盈利能力趋势的分析。我们将税前调整后的运营收益（亏损）定义为所得税前的收益（亏损），不包括归属于非控股权益的税前收益（亏损）、已实现的净投资业绩、收购的无形资产的摊销和特殊项目。信诺集团在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额也被排除在外。特殊项目是管理层认为由于其性质或规模而不能代表运营基本业绩的事项。调整后的运营收益（亏损）是根据合并业绩的税后基础来衡量的，分部业绩的调整后收益（亏损）是按税前基础来衡量的。
公司将调整后的收入定义为总收入，其中不包括以下调整：特殊项目以及信诺集团在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额。特殊项目是管理层认为由于其性质或规模而不能代表运营基本业绩的事项。我们将这些项目排除在该衡量标准之外，因为管理层认为它们并不代表业务过去或未来的基本业绩。
公司不按细分市场报告总资产，因为这不是用于分配资源或评估细分市场绩效的指标。

30

下表列出了公司记录的特殊项目费用（福利），以及相应的受影响的财务报表细列项目：
截至3月31日的三个月
20242023
（以百万计）税前税后税前税后
整合和交易相关成本
（销售、一般和管理费用）		$37 $29 $1 $1 
出售业务的亏损（收益）19 (43)— — 
递延所得税支出，净额
（所得税，减去归属于非控股权益的金额）		— 17 — — 
特殊物品的总影响力$56 $3 $1 $1 

分部财务信息汇总如下：
（以百万计）
Evernorth 健康服务处
信诺医疗
其他操作
公司和淘汰赛
总计
截至2024年3月31日的三个月
来自外部客户的收入$44,886 $12,012 $66 $1 $56,965 
细分市场间收入1,281 1,124 25 (2,430)
净投资收益
59 149 75 7 290 
总收入46,226 13,285 166 (2,422)57,255 
某些权益法投资的已实现净投资业绩
— (8)— — (8)
调整后的收入$46,226 $13,277 $166 $(2,422)$57,247 
所得税前（亏损）收入
$(436)$943 $18 $(446)$79 
税前调整以核对调整后的运营收入
归属于非控股权益的（收益）
(77)— — — (77)
已实现的净投资亏损 (1)
1,456 372 — — 1,828 
收购的无形资产的摊销417 6 — — 423 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — 37 37 
企业出售损失— 19 — — 19 
税前调整后运营收入（亏损）$1,360 $1,340 $18 $(409)$2,309 
（以百万计）
Evernorth 健康服务处
信诺医疗
其他操作
公司和淘汰赛
总计
截至2023年3月31日的三个月
来自外部客户的收入
$34,511 $11,650 $79 $— $46,240 
细分市场间收入1,618 963 — (2,581)
净投资收益
50 143 78 6 277 
总收入36,179 12,756 157 (2,575)46,517 
某些权益法投资的已实现净投资业绩— (38)— — (38)
调整后的收入$36,179 $12,718 $157 $(2,575)$46,479 
所得税前收入（亏损）
$918 $1,077 $21 $(415)$1,601 
税前调整以核对调整后的运营收入
归属于非控股权益的（收益）
(42)(1)— — (43)
已实现的净投资亏损（收益） (1)
— 24 (6)— 18 
收购的无形资产的摊销444 15 — — 459 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — 1 1 
税前调整后运营收入（亏损）$1,320 $1,115 $15 $(414)$2,036 
(1)包括我们的合并收益表中列报的已实现净投资亏损，以及公司在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额，这些份额列报在合并收益表的费用和其他收入项下。

31

来自外部客户的收入包括药房收入、保费和费用以及其他收入。下表按产品、保费和服务类型列出了这些收入：
截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
产品（药房收入）(ASC 606)
网络收入$24,166 $15,748 
送货上门和专业收入16,458 16,025 
其他收入2,546 1,867 
埃弗诺斯综合医疗服务
43,170 33,640 
其他操作总计
17 — 
公司间抵消(1,151)(1,496)
药房总收入
42,036 32,144 
保险费 (ASC 944)
信诺医疗 (1)
美国医疗保健
雇主已投保4,393 4,080 
医疗保险优势2,287 2,236 
止损1,668 1,503 
个人和家庭计划1,040 1,208 
其他1,258 1,117 
美国医疗保健
10,646 10,144 
国际健康885 786 
道达尔信诺医疗保健11,531 10,930 
其他48 79 
公司间抵消24 16 
保费总额
11,603 11,025 
服务（费用）(ASC 606)
Evernorth 健康服务处
2,943 2,499 
信诺医疗
1,571 1,606 
其他操作
25 1 
其他收入90 66 
公司间抵消(1,303)(1,101)
费用和其他收入总额
3,326 3,071 
来自外部客户的总收入$56,965 $46,240 
(1)Cigna Healthcare包括美国医疗保健和国际健康运营部门，为客户和客户提供全面的医疗和协调解决方案。2023年第四季度，美国商业和美国政府运营部门合并为美国医疗保健业务板块。已重报截至2023年3月31日的三个月中提供的信息，以符合新的运营板块的列报。

财务和绩效保障。 Evernorth Health Services还可能提供某些财务和绩效保障，包括客户可能获得的最低折扣、通用使用率和各种服务水平。如果我们未能满足担保，客户可能有权获得赔偿。将整个期间的实际业绩与每项措施的合同担保进行比较，然后公司将应计费用和其他负债（当前）中任何预计支出额的收入推迟到期。这些估算值将在年度担保期结束后进行调整和支付。从历史上看，对最初估计数的调整并不重要。该担保责任为 $1.9截至 2024 年 3 月 31 日的十亿美元和美元1.6截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。

主要客户。 来自单一药房福利客户的收入约为 15截至三个月合并收入的百分比 2024 年 3 月 31 日。这些金额是在埃弗诺斯健康服务部门报告的。

此外，根据多份合同，美国联邦政府机构的收入约为 13截至三个月合并收入的百分比 2024 年 3 月 31 日。这些金额是在埃弗诺斯健康服务和信诺医疗保健板块报告的。有关上一年度的收入集中度信息，请参阅公司2023年10-K表中的附注25。

32

第 2 项。 管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
页面
执行概述
35
流动性和资本资源
38
关键会计估计
41
分部报告
42
Evernorth 健康服务处
42
信诺医疗
44
其他操作
45
企业
46
投资资产
46

管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析（“MD&A”）旨在提供信息，以帮助您更好地了解和评估我们截至2024年3月31日的财务状况与2023年12月31日的财务状况以及截至2024年3月31日的三个月与去年同期相比的经营业绩，旨在帮助您了解我们业务的持续趋势。我们鼓励您结合本10-Q表第一部分第1项中包含的合并财务报表以及截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告（“2023年10-K表格”）一起阅读本MD&A。特别是，我们鼓励您参考我们 2023 年 10-K 表格第一部分第 1A 项中包含的 “风险因素”。

除非另有说明，否则本MD&A中的财务信息是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）列报的。有关公司重要会计政策的更多信息，请参阅我们的2023年10-K表格中的合并财务报表附注2；有关采用新会计指南（如果有）而产生的这些政策的更新，请参阅本10-Q表中的合并财务报表附注2。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素和某些其他因素要求在根据中期经营业绩估算全年业绩时要谨慎行事。在本MD&A的一些财务表中，当这些变化太大以至于变得没有意义时，我们会显示百分比变化或 “N/M”。百分比的变化以基点（“基点”）表示。

在本MD&A中，我们的合并衡量标准 “调整后运营收入”、相同基础上的每股收益和 “调整后收入” 不是根据公认会计原则确定的，因此不应被视为最直接可比的 “股东净收益（亏损）”、“每股收益” 和 “总收入” 的GAAP衡量标准的替代品。我们还使用税前调整后的运营收入（亏损）和调整后的收入来衡量我们细分市场的业绩。
该公司使用 “税前调整后运营收入（亏损）” 和 “调整后收入” 作为衡量细分市场经营业绩的主要财务指标，因为管理层认为这些指标最能反映业务运营的基本业绩，并允许对基础收入、支出和盈利能力趋势的分析。我们将调整后的运营收入定义为股东的净收益（亏损）（或所得税前收益（亏损）减去该细分市场指标中归属于非控股权益的税前收益（亏损）），不包括已实现的净投资业绩、收购的无形资产的摊销和特殊项目。信诺集团在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额也被排除在外。特殊项目是管理层认为由于其性质或规模而不能代表运营基本业绩的事项。调整后的运营收益（亏损）是根据合并业绩的税后基础来衡量的，分部业绩的调整后收益（亏损）是按税前基础来衡量的。合并调整后的运营收益（亏损）不是根据公认会计原则确定的，因此不应将其视为最直接可比的GAAP衡量标准，即股东净收益（亏损）的替代品。有关合并调整后运营收入与股东净收益（亏损）的对账情况，请参阅下面的财务摘要部分。
公司将调整后的收入定义为总收入，其中不包括以下调整：特殊项目以及信诺集团在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额。特殊项目是管理层认为由于其性质或规模而不能代表运营基本业绩的事项。我们将这些项目排除在该衡量标准之外，因为管理层认为它们并不代表业务过去或未来的基本业绩。调整后的收入不是根据公认会计原则确定的，不应被视为最直接可比的GAAP衡量标准，即总收入的替代品。有关合并调整后收入与总收入的对账情况，请参阅下面的财务摘要部分。
33

关于前瞻性陈述的警示性说明
本报告包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于信诺集团当前对未来趋势、事件和不确定性的预期和预测。这些陈述不是历史事实。除其他外，前瞻性陈述可能包括有关未来财务或经营业绩的陈述，包括我们改善所服务对象健康和活力的能力；未来增长、业务战略以及战略或运营举措；经济、监管或竞争环境，特别是与这些领域变化的速度和程度以及形成通货膨胀和利率压力的影响有关的陈述；融资或资本部署计划和可供未来部署的金额；我们的前景未来几年的增长；战略交易；与我们的Medicare Advantage人均利率相关的预期；以及有关信诺集团未来信念、预期、计划、意图、流动性、现金流、财务状况或业绩的其他声明。您可以通过使用 “相信”、“期望”、“项目”、“计划”、“打算”、“预测”、“估计”、“潜在”、“可能”、“应该”、“将” 等词语或其他具有类似含义的词语或表述来识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类术语。
前瞻性陈述受已知和未知的风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于：我们实现战略和运营举措的能力；我们适应不断变化和快速变化的行业变化的能力；我们有效竞争、将我们的产品和服务与竞争对手区分开来以及维持或增加市场份额的能力；价格竞争、通货膨胀和其他可能压低利润率或导致保费不足以支付向客户提供服务成本的压力；实际索赔的可能性超过我们对预期医疗索赔的估计；我们与医生、医院、其他医疗服务提供商以及生产商和顾问建立和维持令人满意的关系的能力；我们与一家或多个主要药品制造商保持关系的能力，或者在付款或折扣下降的情况下维持关系的能力；药房提供商市场或药房网络的变化；药品定价或行业定价基准的变化；我们投资和妥善维护我们的信息技术和其他业务的能力系统；我们预防或控制潜在网络攻击或其他隐私或数据安全事件影响的能力；与我们使用人工智能和机器学习相关的风险；可能影响我们跨国业务的政治、法律、运营、监管、经济和其他风险，包括货币汇率；与战略交易和实现此类交易的预期收益相关的风险，以及整合或分离困难或表现不如预期；对成功的依赖性与第三方的关系；我们的业务或主要供应商或第三方之间出现重大干扰的风险；与管理医疗机构、药房、现场诊所和其他类型的医疗机构有关的潜在责任；政府对我们业务的严格监管以及新法律法规或现行法律或法规变更的潜在影响；参与医疗保险等政府赞助计划的不确定性；诉讼结果、监管审计和调查；遵守适用的隐私、安全和数据法律、法规和标准；我们的预防、检测和控制系统可能出现故障；不利的经济和市场状况、衰退或其他经济衰退的风险及其对就业指标、股票市场或利率变动的影响以及与保险子公司财务实力评级下调相关的风险；我们的巨额债务的影响以及未来可能出现的进一步负债; 信用风险与我们的再保险公司有关；以及我们在2023年10-K表格第二部分第7项中的第一部分第1A项——风险因素中讨论的更具体的风险和不确定性——管理层在2023年10-K表格中对财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及我们向美国证券交易委员会提交的未来报告中不时描述的内容。
您不应过分依赖前瞻性陈述，前瞻性陈述仅代表其发表之日，不能保证未来的业绩或业绩，并且会受到难以预测或量化的风险、不确定性和假设的影响。除非法律要求，否则信诺集团没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

34

行政概述
信诺集团及其子公司（单独或统称为 “公司”、“我们” 或 “我们的”）是一家全球健康公司，其使命是帮助我们所服务的人改善健康和活力。我们的子公司提供一系列差异化的药房、医疗、行为、牙科及相关产品和服务。有关我们的业务和战略的更多信息，请参阅 2023 年 10-K 表格的第 1 部分第 1 项 “业务”。

财务要闻
有关我们分部的描述，请参阅合并财务报表附注1。

以下是我们按细分市场衡量业绩的某些关键指标：
各细分市场的财务摘要
截至3月31日的三个月
（以百万美元计，每股金额除外）20242023改变
收入
各细分市场的调整后收入
Evernorth 健康服务处$46,226 $36,179 28 %
信诺医疗13,277 12,718 4 
其他操作166 157 6 
企业，扣除净额(2,422)(2,575)(6)
调整后的收入57,247 46,479 23 
某些权益法投资的已实现净投资业绩8 38 (79)
总收入$57,255 $46,517 23 %
股东的净（亏损）收入$(277)$1,267 N/M%
调整后的运营收入$1,875 $1,618 16 %
每股收益（摊薄）
股东的净（亏损）收入$(0.97)$4.24 N/M%
调整后的运营收入$6.47 $5.41 20 %
按分部划分的税前调整后运营收益（亏损）
Evernorth 健康服务处$1,360 $1,320 3 %
信诺医疗1,340 1,115 20 
其他操作18 15 20 
企业，扣除净额(409)(414)(1)
合并税前调整后的运营收入2,309 2,036 13 
归属于非控股权益的收益77 43 79 
已实现的净投资（亏损） (1)
(1,828)(18)N/M
收购的无形资产的摊销(423)(459)(8)
特殊物品(56)(1)N/M
所得税前收入$79 $1,601 (95)%
(1)包括我们的合并收益表中列报的已实现净投资亏损，以及公司在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额，这些份额列报在合并收益表的费用和其他收入项下。

有关每个细分市场结果的进一步分析和解释，请参阅本MD&A的 “分部报告” 部分。
35

合并经营业绩（GAAP 基础）
截至3月31日的三个月
（百万美元）20242023改变
药房收入$42,036 $32,144 31 %
保费11,603 11,025 5 
费用和其他收入3,326 3,071 8 
净投资收益290 277 5 
总收入57,255 46,517 23 
药房和其他服务费用41,431 31,459 32 
医疗费用和其他福利支出9,440 9,046 4 
销售、一般和管理费用3,705 3,538 5 
收购的无形资产的摊销423 459 (8)
福利和支出总额54,999 44,502 24 
运营收入2,256 2,015 12 
利息支出和其他(322)(358)(10)
出售企业的（损失）
(19)— N/M
已实现的净投资亏损
(1,836)(56)N/M
所得税前收入79 1,601 (95)
所得税总额291 295 (1)
净（亏损）收入(212)1,306 N/M
减去：归属于非控股权益的净收益65 39 67 
股东的净（亏损）收入$(277)$1,267 N/M%
合并有效税率368.4 %18.4 %N/Mbps
医疗客户（以千计）19,184 19,473 (1)%

股东净收益（亏损）（GAAP）与调整后运营收入的对账
截至3月31日的三个月
20242023
（以百万计）税前税后税前税后
股东的净（亏损）收入$(277)$1,267 
为调节调整后的运营收入而进行的调整
已实现的净投资亏损 (1)
$1,828 1,827 $18 6 
收购的无形资产的摊销423 322 459 344 
特殊物品
整合和交易相关成本37 29 1 1 
出售业务的亏损（收益）19 (43)— — 
递延所得税支出，净额— 17 — — 
特殊物品总数$56 3 $1 1 
调整后的运营收入$1,875 $1,618 
(1)包括我们的合并收益表中列报的已实现净投资亏损，以及公司在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额，这些份额列报在合并收益表的费用和其他收入项下。
36

股东净收益（亏损）（GAAP）与调整后运营收入的对账
截至3月31日的三个月
20242023
（摊薄后每股收益）税前税后税前税后
股东的净（亏损）收入 (1)
$(0.97)$4.24 
为调节调整后的运营收入而进行的调整
已实现的净投资亏损 (2)
$6.31 6.31 $0.06 0.02 
收购的无形资产的摊销1.46 1.10 1.54 1.15 
特殊物品
整合和交易相关成本0.12 0.10 — — 
出售业务的亏损（收益）0.07 (0.15)— — 
递延所得税支出，净额— 0.06 — — 
特殊物品总数$0.19 0.01 $— — 
调整后的运营收入 (3)
$6.47 $5.41 
(1)在截至2024年3月31日的三个月中，由于该期间股东净亏损产生的反稀释效应，在计算摊薄后的股东每股净亏损时计算的加权平均份额的计算中没有潜在稀释性证券的影响。截至2024年3月31日的三个月，用于计算摊薄后股东每股净亏损的加权平均已发行普通股为286,465万股。
(2)包括我们的合并收益表中列报的已实现净投资亏损，以及公司在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额，这些份额列报在合并收益表的费用和其他收入项下。
(3)在截至2024年3月31日的三个月中，由于调整后的运营收入，用于计算调整后每股运营收益的加权平均股票数量反映了已发行股票期权、未归属限制性股票补助和单位以及战略绩效股票造成的稀释。截至2024年3月31日的三个月，用于计算调整后每股运营收入的加权平均已发行普通股为289,717万股。

评论：截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月对比
下文介绍的评论以及随后的分部分讨论将截至2024年3月31日的三个月的业绩与截至2023年3月31日的三个月的业绩进行了比较。

股东净亏损 在截至2024年3月31日的三个月中 是由股权证券减值（见合并财务报表附注11以供进一步讨论）所驱动，但被调整后的运营收入所抵消。
调整后的运营收入增长了16％，这主要是由于我们的信诺医疗保健和埃弗诺斯健康服务板块的收益增加。
医疗客户下降了1％，这主要反映了收费以及个人和家庭计划客户的减少。有关进一步的讨论，请参阅本MD&A的 “细分市场报告——信诺医疗保健板块” 部分。
药房收入 增长了31％，这主要反映了Centene公司（“Centene”）在2024年初的入职。有关进一步的讨论，请参阅本MD&A的 “细分市场报告——Evernorth医疗服务细分市场” 部分。
保费上涨了5％，这反映了信诺医疗保费率的提高，这要归因于预期的基础医疗成本和业务组合。有关进一步的讨论，请参阅本MD&A的 “细分市场报告——信诺医疗保健板块” 部分。
费用和其他收入 增长了8％，这主要反映了我们在Evernorth Health Services内部持续提供可负担性服务带来的客户增长。
净投资收益增长了5％，主要是由于平均资产的增长。有关进一步的讨论，请参阅本MD&A的 “投资资产” 部分。
药房和其他服务费用 增长了32％，这主要反映了Centene在2024年初的入职。
医疗费用和其他福利支出 增长了4％，主要反映了信诺医疗的医疗费用趋势。
销售、一般和管理费用 增长了5％，这主要是由与新客户入职成本相关的计划投资以及我们在Evernorth Health Services的数字能力和护理解决方案的持续发展所推动的。
利息支出和其他下降了10％，主要反映了养老金成本的降低。
37

已实现的投资业绩在截至2024年3月31日的三个月中，主要反映了股权证券的减值。有关进一步讨论，请参阅合并财务报表附注11。
有效税率与股权证券减值相关的估值补贴在很大程度上推动了增长，但部分被与待售业务相关的减少以及与州审计决议有利后发放税收储备相关的减少所抵消。

事态发展

出售Medicare Advantage及相关业务
2024年1月，公司签订了最终协议，将美国医疗保健运营领域的Medicare Advantage、Medicare独立处方药计划、医疗保险和其他补充福利以及CareAllies业务出售给医疗保健服务公司（“HCSC”），但须获得适用的监管批准和其他惯例成交条件。该交易预计将于2025年第一季度完成，交易价值约为37亿美元，主要由现金组成。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注5。
医疗保险优势费率

2024年4月1日，医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）发布了最终的2025年日历年度医疗保险优势计划和D部分付款政策（“2025年最终通知”）。与2024年1月31日的预先通知相比，最终通知没有变化。我们预计最终利率不会对我们在2025年的合并经营业绩产生重大影响。

流动性和资本资源

流动性
我们将流动性维持在两个层面：子公司层面和母公司层面。
子公司一级的现金需求通常包括：
•药房、医疗费用和其他补助金；
•支出要求，主要是雇员薪酬和福利、信息技术和设施成本；
•所得税；以及
•还本付息。
我们的子公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•维持适当的现金、现金等价物和短期投资水平；
•使用经营活动产生的现金流；
•将投资期限与相关保险和合同持有人负债的估计期限相匹配；
•出售投资；以及
•向关联公司借款，但须遵守适用的监管限制。
母公司层面的现金需求通常包括：
•还本付息；
•向股东支付已申报的股息；
•根据需要向子公司贷款；以及
•养老金计划资金。
母公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•维持适当的现金水平和各种有价投资；
•向其子公司收取股息；
•使用发行债务和普通股的收益；以及
•向其子公司借款，但须遵守适用的监管限制。
我们的保险、健康维护组织（“HMO”）和某些外国子公司的股息受监管限制。有关这些的更多信息，请参阅我们 2023 年 10-K 表格中的合并财务报表附注 22
38

限制。埃弗诺斯健康服务板块的大多数业务在股息方面不受监管限制，因此为信诺集团提供了很大的财务灵活性。

就我们的投资组合而言，我们通过管理资产期限使其与负债期限保持一致来支持业务的流动性需求。我们管理投资组合既是为了优化当前经济环境下的回报，也是为了满足我们的流动性需求。

截至3月31日的三个月的现金流如下：
截至3月31日的三个月
（以百万计）20242023
经营活动$4,840 $5,028 
投资活动$(495)$(2,983)
筹资活动$(2,529)$(37)

以下讨论解释了截至2024年3月31日的三个月中各类现金流与2023年同期相比的差异。

经营活动
经营活动产生的现金流主要包括现金收入和支出、药房收入和成本、保费、费用、投资收益、税收、福利成本和其他支出。
由于2023年3月没有提前收到CMS付款以及应计负债的支付时间安排，截至2024年3月31日的三个月中，运营现金流有所下降。入职新客户对净现金流的有利影响部分抵消了这一下降。
投资活动
在截至2024年3月31日的三个月中，用于投资活动的现金减少是由于对股票证券的投资减少。
筹资活动
该公司的股票回购量有所增加，包括来自ASR协议（如下所述）的回购，但净债务流入部分抵消了这一回购量。这些因素导致2024年用于融资活动的现金增加。
资本资源
我们的资本资源主要包括现金、现金等价物和存放在受监管子公司的投资，这些子公司需要承保保险风险、经营活动产生的现金流、我们的商业票据计划、信贷协议以及长期债务和股权证券的发行。我们的业务从运营中产生大量现金流，其中一些现金流受到与向母公司支付股息的金额和时间有关的监管限制。截至2024年3月31日的三个月，从美国监管子公司获得的股息为6亿美元，截至2023年3月31日的三个月为3亿美元。不受监管的子公司还通过经营活动产生大量现金流，这些现金流通常可立即提供给母公司用于一般公司用途。
我们将资本资源的使用列为优先事项：
•投资资本支出，主要与技术有关，以支持我们的客户和客户的创新解决方案，为维持或提高子公司的财务实力评级提供必要的资本，并在必要时偿还债务和养老金债务；
•向股东支付股息；
•考虑具有战略和经济优势的收购和投资；以及
•通过股票回购向股东返还资本。
可用资金
商业票据计划.信诺集团维持商业票据计划，可随时通过某些经纪交易商以折扣方式发行短期、无担保的商业票据，总额不超过总额
39

金额为50亿美元。发行的净收益已经并将用于一般公司用途。截至2024年3月31日，该商业票据计划的未偿还额约为8.84亿美元。
循环信贷协议。 我们的循环信贷协议使我们能够为一般公司目的借款，包括在必要时根据上述商业票据计划提供流动性支持。
截至2024年3月31日，信诺集团的循环信贷协议包括：将于2028年4月到期的40亿美元五年期循环信用证和信用证协议；以及将于2024年4月到期的10亿美元364天循环信贷协议。
截至2024年3月31日，我们在循环信贷协议下有50亿美元的未动用承诺容量（这些金额可用于一般公司用途，包括为我们的商业票据计划提供流动性支持），商业票据计划下的剩余容量为41亿美元，现金和短期投资为88亿美元，其中约14亿美元由母公司或某些非监管子公司持有。
2024年4月，信诺集团取代了我们现有的循环信贷协议，如上所述，并签订了以下循环信贷协议：将于2029年4月到期的50亿美元五年期循环信用和信用证协议；以及将于2025年4月到期的15亿美元364天循环信贷协议。我们的循环信贷协议总规模从50亿美元增加到65亿美元，这将增加流动性，以支持我们业务的持续增长。
有关我们的信贷协议和商业票据计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注7。
截至2024年3月31日，我们的债务资本比率为44.3％，截至2023年12月31日为40.1％，这主要反映了债务发行的时机，部分原因是加速股票回购（“ASR”）协议。
我们积极监控我们的债务义务，并根据我们的资本管理战略在需要时参与发行或赎回活动。
子公司借款。 除了上述流动性来源外，截至2024年3月31日，母公司无需进一步批准即可向其子公司额外借款16亿美元。
资本资源的使用

债务发行和债务招标要约。2024年2月，我们发行了45亿美元的新优先票据。这笔债务的收益用于完成对根据现金要约向公司投标的总本金总额为18亿美元的现有优先票据的回购。我们将剩余的净收益用于偿还2024年3月到期的优先票据，并用于一般公司用途，其中可能包括偿还债务和回购我们的普通股。

资本支出.截至2024年3月31日的三个月，财产、设备和计算机软件的资本支出为3亿美元，而截至2023年3月31日的三个月为4亿美元。预期的资本支出将主要由运营现金流提供资金。
分红.信诺集团在2024年第一季度宣布并支付了每股普通股1.40美元的季度现金分红，而2023年第一季度的季度现金分红为每股1.23美元。有关我们股息支付的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。2024 年 4 月 24 日，董事会宣布信诺集团普通股每股 1.40 美元的第二季度现金股息将于 2024 年 6 月 20 日支付给 2024 年 6 月 4 日的登记股东。信诺集团目前打算定期支付季度股息，未来的申报须经其董事会批准以及董事会认定申报股息仍符合公司及其股东的最大利益。是否支付未来股息和任何此类分红金额的决定将基于公司的财务状况、经营业绩、现金流、资本要求、适用法律的要求以及董事会可能认为相关的任何其他因素。
股票回购.我们维持董事会批准的股票回购计划，根据该计划，我们可以不时回购普通股。回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、总体业务和市场状况以及资本的其他用途。股票回购计划可以通过根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第10b-18条通过公开市场购买来实施，包括通过第10b5-1条交易计划或私下谈判的交易。该计划可以随时暂停或终止。
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在截至2024年3月31日的三个月中，我们以约34亿美元的价格回购了1,010万股股票，而在截至2023年3月31日的三个月中，我们以约10亿美元的价格回购了320万股股票。在截至2024年3月31日的三个月中，还支付了与ASR股票滞留相关的6.4亿美元，该扣押将于2024年第二季度结算。请参阅下文对 ASR 的进一步讨论。我们预计将在2024年上半年回购50亿美元的普通股，其中包括根据ASR回购的股票。

2024年2月，作为股票回购计划的一部分，我们与德意志银行股份公司和北美美国银行（统称为 “交易对手”）签订了单独的ASR协议（“ASR协议”），总共回购32亿美元的普通股。我们向交易对手汇款了32亿美元，并于2024年2月15日收到了约760万股普通股的初始交付，占汇款总额的26亿美元。我们预计，ASR协议的最终和解将在2024年第二季度达成。有关我们的ASR协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。

其他资金来源和资本资源的用途

资产剥离。 2024年1月，我们签订了最终协议，将美国医疗保健业务领域的Medicare Advantage、Medicare独立处方药计划、医疗保险和其他补充福利以及CareAllies业务出售给HCSC，但须获得适用的监管批准和其他惯例成交条件。该交易预计将于2025年第一季度完成，交易价值约为37亿美元，主要由现金组成。出售完成后，我们预计所得款项的使用将与我们的资本配置优先事项保持一致，其中大部分将用于股票回购。

流动性和资本资源的风险

我们的流动性和资本资源前景面临的风险包括可能无法实现的现金预测，如果我们的持续业务出现盈利意外短缺，或者我们受到2023年10-K表格 “风险因素” 部分更全面描述的一种或多种风险或不确定性的重大不利影响，则资金需求可能会超过可用现金。尽管我们认为我们有足够的流动性来源，但资本和信贷市场的重大中断或波动可能会影响我们进入这些市场以获得额外借款或增加成本的能力。
担保和合同义务
我们对在正常业务过程中达成的各种合同义务以及财务和其他担保承担或有责任。有关各种担保的讨论，请参阅合并财务报表附注16。

由于在截至2024年3月31日的三个月中发行和回购了某些优先票据，我们将截至2024年3月31日的长期债务负债与之前在2023年10-K表格中提供的长期债务进行了比较。有关这些债务活动的讨论，请参阅合并财务报表附注7。我们在 2023 年 10-K 表格中规定的担保和合同义务中提供的其他信息没有实质性变化。
在资产负债表上:
•长期债务
◦截至2054年2月，长期债务的定期还款总额为503亿美元，其中包括定期利息支付和长期债务的到期日。
◦我们预计，在2024年剩余时间内，将支付18亿美元的长期债务（包括定期利息支付）。

关键会计估计
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出影响合并财务报表中报告的金额和相关披露的估计和假设。在以下情况下，管理层认为会计估算至关重要：
•它要求作出估算时不确定的假设；以及
•估算值的变化或本可以选择的不同估算值可能会对我们的合并经营业绩或财务状况产生重大影响。
管理层已经与董事会审计委员会讨论了如何制定和选择关键会计估算，审计委员会审查了2023年10-K表格中列出的披露。我们会定期评估可能影响关键会计估算的项目。
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我们的2023年10-K表格中描述了我们最重要的会计估算值，以及用于编制每项估算的重大假设的假设变化的影响。截至2024年3月31日，与我们的2023年10-K表格中报告的关键会计估算值相比没有重大变化。

分段报告
本MD&A的下一部分讨论了我们每个细分市场的结果。
有关我们分部的进一步描述，请参阅合并财务报表附注1。
在分部讨论中，我们介绍了 “调整后收入” 和 “税前调整后运营收益（亏损）”，定义为所得税前收益（亏损），不包括归属于非控股权益的税前收益（亏损）、已实现的净投资业绩、收购的无形资产和特殊项目的摊销。信诺集团在信诺医疗板块使用权益会计法报告的合资企业某些已实现投资业绩中所占的份额也被排除在外。特殊项目是管理层认为由于其性质或规模而不能代表运营基本业绩的事项。本部分讨论中提出的比率不包括与调整后收入和税前调整后运营收益（亏损）相同的项目。有关这些指标的更多讨论以及所得税前收入（亏损）与税前调整后运营收入（亏损）的对账以及总收入与调整后收入的对账，请参阅合并财务报表附注17。合并财务报表附注17还解释说，分部收入包括外部收入和公司扣除的分部之间的销售。
在这些细分市场讨论中，我们还介绍了 “税前调整后利润率”，其定义是税前调整后的运营收益（亏损）除以调整后的收入。
埃弗诺斯健康服务板块
Evernorth Health Services在我们的药房福利服务和专业与护理服务运营领域中包括广泛的协调和点式解决方案医疗服务和能力，以及来自整个医疗保健系统合作伙伴的服务和能力。有关这两个运营部门的进一步讨论，请参阅我们的合并财务报表附注1。正如分部报告导言中所述，Evernorth Health Services的业绩是使用调整后的收入和税前调整后的运营收益（亏损）来衡量的。

影响Evernorth Health Services的药房福利服务和专业与护理服务收入和运营收入的关键因素是数量、索赔组合、价格、合同负担能力服务、专业分销客户增长和客户增长。下文将进一步讨论这些关键因素。由于服务是通过综合客户合同提供的，因此某些关键因素会影响这两个运营领域。有关该细分市场收入和成本确认政策的更多信息，请参阅我们的2023年10-K表格中包含的合并财务报表附注2。

药房福利服务和专业与护理服务关键因素：
•药房索赔量涉及处理我们网络中零售药房填写的处方索赔，以及从我们的送货上门和专业药房发放处方索赔以及其他索赔。随着客户处方索赔量的增加或减少，我们的结果相应地增加或减少。
•索赔的组合通常考虑药品的类型和用于配送和配送的分发方法。除了药物的类型外，仿制药的组合也会影响我们的结果。通常，仿制药组合的增加会减少收入，因为仿制药的价格通常低于它们所取代的品牌药物。但是，由于向药房支付的仿制药原料成本逐渐低于向客户收取的价格，因此更高的仿制药组合通常会对我们的运营收入产生有利影响。
•药品制造商的通货膨胀也会影响我们的定价，因为我们的大多数合同都规定我们根据公认的药品价格指数向客户开具账单和向药房付款。因此，在当前环境下，处方药的通货膨胀率以及我们为客户管理这种通货膨胀所做的努力仍然是我们收入和收入成本的重要驱动力。
•我们的客户合同定价受我们持续代表客户就药房网络、药品和批发商采购以及制造商折扣等优惠合同进行谈判的能力的影响。通过这些负担得起的服务，我们力求通过持续创新、提高可负担性和实施药品采购合同计划，提高综合解决方案的有效性，使客户受益。

专业和护理服务的关键因素：
•我们的专业配送服务的客户增长和销量的增加，我们直接向医疗保健提供商、诊所和医院，主要是向经常订购昂贵专业产品的医生提供药品和医疗用品
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药品。该业务为药品和医疗用品提供有竞争力的价格，并利用我们的分销平台来改善我们的业绩。
•通过虚拟护理、家庭护理、物理初级护理、福利管理和行为健康服务，我们的护理交付和管理解决方案的客户不断增长，同时我们扩大了业务并建立了跨企业的杠杆作用。

在本MD&A中，我们列出了收入和毛利，以及调整后的收入、调整后的毛利和税前调整后的运营收入，这些指标与我们的分部报告指标一致，其中不包括特殊项目。

运营结果
财务摘要
三个月已结束
3月31日
（百万美元）20242023改变
总收入$46,226 $36,179 28 %
调整后的收入 (1)
$46,226 $36,179 28 %
药房和其他服务费用$43,838 $33,973 29 %
毛利 (2)
$2,388 $2,206 8 %
调整后的毛利 (1),(2)
$2,388 $2,206 8 %
税前调整后的运营收入$1,360 $1,320 3 %
税前调整后的利润率2.9 %3.6 %(70)bps
调整后的支出比率 (3)
2.1 %2.3 %(20)bps
(1)总收入和毛利等于调整后的收入和调整后的毛利，因为在报告期内没有特殊项目。
(2)毛利和调整后的毛利按总收入或调整后的收入减去药房和其他服务成本计算。
(3)调整后的费用比率按销售、一般和管理费用占调整后收入的百分比计算。

在这份精选的财务信息中，我们列出了两个运营部门（药房福利服务和专业与护理服务）的调整后收入和税前运营收入。
精选财务信息
三个月已结束
3月31日		改变
（美元和调整后的脚本以百万计）20242023
调整后的总收入
药房福利服务$26,095 $18,209 43 %
专业和护理服务20,072 17,920 12 
净投资收益59 50 18 
调整后的总收入$46,226 $36,179 28 %
税前调整后的运营收入
药房福利服务$513 $512 — %
专业和护理服务788 758 4 
净投资收益59 50 18 
税前调整后运营收入总额$1,360 $1,320 3 %
药房索赔量 (1)
513 381 35 %
(1)通过90天计划开具的非专业网络处方和送货上门处方被视为三项索赔。所有其他网络和专业处方均计为一项索赔。

截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月对比

调整后的收入 增长了28％，这反映了索赔量的增加，这主要是由于我们从2024年1月1日起与Centene的合作；品牌药品的通货膨胀；以及专业和护理服务（主要是我们的Curascript专业分销业务）的交易量增加。这一增长被索赔组合部分抵消。

毛利 增长了8％，这反映了专业和护理服务业务可负担性的持续改善和增长。

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税前调整后的运营收入增长了3％，反映了专业和护理服务业务的增长以及负担能力的持续改善。与包括Centene在内的新客户入职成本相关的计划投资以及我们的数字能力和护理解决方案的持续发展，部分抵消了这一增长。

这个 调整后的支出比率 下降了20个基点，反映了收入的增加，但部分被与包括Centene在内的新客户入职成本相关的计划投资以及我们的数字能力和护理解决方案的持续发展所抵消。

信诺医疗保健板块
Cigna Healthcare包括美国医疗保健和国际健康业务，这些业务为客户和客户提供全面的医疗和协调解决方案。正如分部报告导言中所述，信诺医疗板块的业绩是使用调整后的收入和税前调整后的运营收入来衡量的。影响该细分市场业绩的关键因素包括：
•客户增长；
•收入增长；
•计划中有资格获得质量奖金的Medicare Advantage客户的百分比；
•医疗费用占我们受保企业保费（医疗保健比率或 “MCR”）的百分比；以及
•销售、一般和管理费用占调整后收入的百分比（调整后的支出比率）。
2024年1月，我们签订了最终协议，将美国医疗保健运营领域的Medicare Advantage、Medicare独立处方药计划、医疗保险和其他补充福利以及CareAllies业务出售给医疗保健服务公司，但须获得适用的监管批准和其他惯例成交条件。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注5。
运营结果
财务摘要
三个月已结束
3月31日		改变
（百万美元）20242023
调整后的收入$13,277 $12,718 4 %
税前调整后的运营收入$1,340 $1,115 20 %
税前调整后的利润率10.1 %8.8 %130 bps
医疗保健比例79.9 %81.3 %(140)bps
调整后的支出比率20.5 %21.4 %(90)bps
截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月对比
调整后的收入 上涨了4％，这主要反映了由于基础医疗费用和业务组合的预期增加而导致的保费率上升。
税前调整后的运营收入增长了20％，这主要是由于较低的医疗保健比率和较低的调整后支出比率。
这个医疗保健比例 下降140个基点，主要是由于美国医疗保健比率降低，这反映了有效的定价执行和可负担性举措以及个人和家庭计划业务内部的业务组合。
这个 调整后的支出比率下降了90个基点，这主要是由于收入增长超过了与交易量相关的支出，以及严格的费用管理提高了效率。

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医疗客户
医疗客户被定义为符合以下任一条件的人：
•受我们签发的医疗保险单、管理式医疗安排或行政服务协议的承保；
•有权访问我们的提供商网络以获得其医疗计划下的承保服务；或
•有由我们管理的医疗索赔。

信诺医疗保健客户
截至3月31日，
（以千计）20242023改变
美国医疗保健
3,947 4,055 (3)
国际健康 (1)
1,189 1,150 3 
被保险人5,136 5,205 (1)%
美国医疗保健
13,615 13,814 (1)
国际健康 (1)
433 454 (5)
仅限行政服务14,048 14,268 (2)
总计19,184 19,473 (1)%
(1)国际健康不包括由不足 100% 拥有的子公司服务的医疗客户，以及由我们的第三方管理机构服务的某些客户。
医疗客户总数下降了1％，这主要是由于国民账户、个人和家庭计划以及中间市场细分市场客户的减少，但部分被精选细分市场的客户增长所抵消。

有关信诺医疗细分市场的定义，请参阅我们的2023年10-K表的第一部分第1项。2023年第四季度，美国商业和美国政府运营部门合并为美国医疗保健业务板块。截至2023年3月31日提供的医疗客户信息已重报，以符合新的运营细分市场演示文稿。

未付的索赔和索赔费用
截至
3月31日		截至截至
十二月三十一日
（以百万计）20242023改变
未付的索赔和索赔费用 — 信诺医疗保健
$5,863 $5,092 15 %
由于与第三方网络事件相关的索赔提交和付款流程中断以及止损季节性，我们的未付索赔和索赔费用负债增加了15％，但部分被个人和家庭计划客户的减少所抵消。

其他操作
其他业务包括企业自有人寿保险（“COLI”）、公司的第二轮业务和其他非战略业务。有关这些业务的更多信息，请参阅合并财务报表附注1。正如分部报告导言中所述，其他业务的业绩是使用调整后的收入和税前调整后的运营收入来衡量的。
运营结果
财务摘要三个月已结束
3月31日		改变
（百万美元）20242023
调整后的收入$166 $157 6 %
税前调整后的运营收入$18 $15 20 %
税前调整后的利润率10.8 %9.6 %120 bps

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企业
公司反映未分配给运营部门的金额，包括净利息支出（定义为企业融资利息减去不支持该细分市场和其他业务的投资的净投资收益）、某些诉讼事项、与我们的冻结养老金计划相关的支出、慈善捐款、运营遣散费、某些管理费用和企业范围的项目成本以及各部门之间销售的产品和服务的扣除额。

财务摘要三个月已结束
3月31日		改变
（以百万计）20242023
税前调整后的运营亏损$(409)$(414)(1)%

截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月对比
税前调整后的运营亏损下降的主要原因是养老金成本降低。

投资资产
下表列出了我们的投资资产组合，不包括独立账户资产。有关我们投资资产的更多信息包含在合并财务报表附注11、12、13和14中。
（以百万计）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
债务证券$9,480 $9,855 
股权证券1,571 3,362 
商业抵押贷款1,562 1,533 
政策贷款1,186 1,211 
其他长期投资4,301 4,181 
短期投资374 206 
总计$18,474 $20,348 
被归类为待售企业资产的投资 (1)
(1,341)(1,438)
合并资产负债表中的投资额$17,133 $18,910 
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日持有待售的与HCSC交易相关的投资。这些投资主要包括债务证券和商业抵押贷款，在较小程度上还包括其他长期投资。

投资展望
尽管迄今为止，投资组合的影响有限，但我们将继续积极监测地缘政治事件和经济状况及其对投资组合的潜在影响，包括对较长时期内通货膨胀率和利率上升的预期、经济衰退的可能性以及欧洲和中东的持续冲突。未来已实现和未实现的投资业绩将在很大程度上受市场状况的驱动，这些未来状况是不可合理预测的。我们相信，我们的绝大多数投资将继续按照合同条款进行表现。我们根据长期经济来管理投资组合，因此我们预计将长期持有这些资产的很大一部分。以下讨论涉及与我们的各种投资资产相关的策略和风险。尽管如下文所述，由于利率变动以及特定投资的不确定性和全球经济不确定性导致的信贷恶化，未来投资公允价值仍可能下降，但我们预计这些损失不会对我们的财务状况或流动性产生重大不利影响。

债务证券
债务证券投资包括公开交易和私募债券、抵押贷款和其他资产支持证券以及投资者可赎回的优先股。这些投资被归类为可供出售，并在我们的合并资产负债表中按公允价值记账。有关估值方法、关键投入和控制措施的更多信息包含在合并财务报表附注12中。
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下表反映了我们按发行人类型划分的债务证券投资组合：
（以百万计）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
联邦政府和机构$300 $267 
州和地方政府38 38 
外国政府348 352 
企业
8,441 8,833 
抵押贷款和其他资产支持353 365 
总计$9,480 $9,855 

在截至2024年3月31日的三个月中，我们的债务证券投资组合的账面价值有所下降， 反映了净销售活动和市场利率上升导致的估值下降。由于过去几个季度利率普遍上升，我们的投资组合仍处于未实现净折旧状态。按发行人类型、到期日和未实现净头寸分列的债务证券的更多详细信息包含在合并财务报表附注11中。
截至2024年3月31日，我们投资组合中的81亿美元（占85％）的债务证券为投资等级（Baa及以上，或等值），其余14亿美元低于投资等级。大多数低于投资等级的债券被评为非投资等级范围的较高端。自去年以来，这些质量特征没有发生实质性变化，并且与我们的投资策略保持一致。
债务证券包括39亿美元的私募资产。这些投资的市场普遍不如公开交易的债券；但是，这些投资的收益率往往高于信用风险相似的公开交易债券的收益率。我们对每个发行人进行信用分析，并要求提供财务和其他契约，使我们能够监控发行人的财务实力是否恶化，并在必要时采取补救行动。
债务证券投资按发行人、地域和行业进行多元化投资。总体而言，债务证券投资组合的表现继续符合最初的预期，其中包括长期经济投资策略。我们投资组合中许多发行人面临的主要风险包括持续的地缘政治事件和经济状况，包括对较长时期内通货膨胀率和利率上升的预期。迄今为止，大多数发行人已经成功地管理了这些问题，而信贷质量没有发生重大变化。我们将继续监测经济环境及其对投资组合的影响，并在确定债务证券信用损失备抵额时考虑各种因素的影响，合并财务报表附注11对此进行了讨论。

商业抵押贷款
截至2024年3月31日，我们的16亿美元商业抵押贷款组合包括约50笔固定利率贷款，按房地产类型、地点和借款人进行多元化。这些贷款按未付本金余额计入我们的合并资产负债表，扣除预期信贷损失备抵额。自大多数贷款发放以来，由于市场利率上升，截至2024年3月31日，账面价值超过了这些贷款的市值。更多细节见合并财务报表附注12。鉴于标的房地产的质量和多样性、积极的还本付息范围以及投资于该物业的大量借款人现金，通常在30％至40％之间，我们仍然相信，绝大多数借款人将继续按照合同条款保持预期的表现。有关关键贷款指标的结果和变化的进一步讨论，请参阅合并财务报表附注11。
贷款由位于强劲机构市场的高质量商业地产担保，通常按贷款发放时房地产价值的60％左右发放。房地产价值、还本付息覆盖范围、质量、建筑物租赁和现金流的稳定性都是重要的财务承保考虑因素。我们不持有直接住宅抵押贷款，也不发放或偿还证券化抵押贷款。
我们每年评估商业抵押贷款组合的信贷质量，通常是在第二季度，通过审查每个控股公司的最新财务报表、租金名单、预算和相关的市场报告。2023年第二季度进行的审查证实了持续强劲的整体信贷质量，与去年的业绩一致。有关我们的商业抵押贷款关键信贷质量指标的更多信息，请参阅合并财务报表附注11。
由于多种不利因素，办公行业的基本面一直并将继续疲软，价值承受压力：扩大在家办公的灵活性、短期租约、提高租户改善补贴以及企业向成本较低的州迁移。此外，当前的宏观经济不利因素正在影响资本市场，降低投资者对资本密集型资产（例如办公室和区域购物中心）的胃口。我们的商业抵押贷款组合没有风险
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区域性购物中心和不到 30% 的办公物业敞口。尽管由于信贷进一步恶化，未来仍可能出现损失，但我们预计这些损失不会对我们的财务状况或流动性产生重大不利影响。
其他长期投资
截至2024年3月31日，其他43亿美元的长期投资包括对证券有限合伙企业和房地产有限合伙企业的投资、对房地产合资企业的直接投资以及支持各种保险和健康服务业务所需的其他存款活动。合并财务报表附注11讨论了这些投资的会计政策。这些有限合伙实体通常投资于夹层债务或私人控股公司的股权和股权房地产。鉴于我们在这些标的实体的资本结构中处于从属地位，我们假设更高的风险水平会带来更高的预期回报。为了降低风险，这些投资分散到大约200个独立的合伙企业和管理其中一个或多个合伙企业的100名普通合伙人。此外，标的投资按行业或房地产类型和地理区域进行多元化。没有一项合伙企业的投资超过我们证券和房地产有限合伙投资组合的4％。
由于从投资的普通合伙人或经理那里收到财务信息的时机，我们的有限合伙投资收入通常延迟一个季度。我们预计，随着公允市场估值的调整以反映市场和投资组合交易，私募股权和房地产基金未来的表现将持续波动。我们的其他长期投资中只有不到4％涉及办公领域的房地产。

我们在中国参与了一家保险合资企业，拥有50％的所有权。我们使用权益会计法对该合资企业进行核算。继2023年对长期合同会计进行有针对性的改进之后，贴现率的变化导致了累积的其他综合亏损，合并资产负债表中报告的投资也相应下降。截至2024年3月31日，我们在支持合资企业负债的投资组合中的50％份额约为127亿美元。这些投资包括大约75％的债务证券，包括按发行人、行业和地域分散的政府和公司债务；15％的股票，包括共同基金、股票证券和私募股权合伙企业；以及10％的长期存款和政策贷款。我们会持续审查合资企业的投资策略及其执行情况。截至2024年3月31日，没有出现重大未实现亏损的投资。
市场风险
金融工具
我们的资产和负债包括因市场汇率和价格的不利变化而面临潜在损失风险的金融工具。我们的主要市场风险敞口是利率风险和股票价格风险。我们鼓励您将本文与我们 2023 年 10-K 表格 MD&A 部分中包含的 “市场风险——金融工具” 一起阅读。

截至2024年3月31日，由于自2023年12月31日以来长期债务的公允价值增加，我们的利率风险有所增加。如果利率提高100个基点，则截至2024年3月31日，公司长期债务的公允价值将减少约20亿美元，而2023年12月31日为约18亿美元。

截至2024年3月31日，由于股权证券减值，我们的股票价格风险敞口有所下降。如果所有股票证券的市场价格下跌10％，则截至2024年3月31日，公司股票证券的公允价值将减少约2亿美元，而截至2023年12月31日的约3亿美元。有关股权证券减值的更多信息，请参阅合并财务报表附注11。
第 3 项。 关于市场风险的定量和定性披露
与本项目相关的信息载于上文第2项《管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析》中的 “市场风险” 标题下，并以引用方式纳入此处。
第 4 项。 控制和程序
根据对信诺集团披露控制和程序有效性的评估，在信诺集团管理层（包括信诺集团首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，信诺集团首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本报告所涉期末，信诺集团的披露控制和程序可有效确保披露所需信息信诺集团在报告中说它根据《交易法》提交或提交的文件将在证券交易委员会规则和表格规定的期限内进行记录、处理、汇总和报告，并进行累积和
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酌情与信诺集团管理层（包括信诺集团首席执行官兼首席财务官）进行了沟通，以便及时就所需的披露做出决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2024年3月31日的季度中，我们的财务报告内部控制没有发生任何对信诺集团财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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第二部分。 其他信息
第 1 项。 法律诉讼
合并财务报表附注16中 “法律和监管事项” 下包含的信息以引用方式纳入此处。
第 1A 项。 风险因素
有关可能影响公司经营业绩、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅第一部分第1A项中讨论的风险因素。我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中的 “风险因素”。
第 2 项。 未注册的股权证券销售和所得款项的使用
发行人购买股票证券
下表提供了有关信诺集团截至2024年3月31日的季度股票回购活动的信息：
时期
购买的股票总数 (1)
每股支付的平均价格 (1)
作为其一部分购买的股票总数
公开宣布的节目 (2)
股票的大致美元价值
可能还会作为一部分购买
公开宣布的节目 (3) （单位：百万）
2024 年 1 月 1 日至 31 日253,716 $303.91 253,748 $11,229 
2024 年 2 月 1 日至 29 日9,832,165 (1)9,828,122 $7,284 
2024 年 3 月 1 日至 31 日336,493 $336.19 — $7,284 
总计10,422,374 (1)10,081,870 不适用
(1)包括员工根据公司股权薪酬计划投标的股票，如下所示：1）为限制性股票（赠款和单位）和战略绩效股票的归属缴纳税款；2）支付行使价和已行使的某些股票期权的税款。员工在1月份投标（32股）股，2月份投标4,043股，2024年3月投标336,493股。2024年2月的购买金额还反映了根据管理层第1部分第2项中关于财务状况和经营业绩的讨论与分析的流动性和资本资源部分讨论中讨论的ASR协议首次交付的760万股股票。此类回购是根据下文附注（2）中描述的公司股票回购计划进行的。2024年2月1日至29日期间，未根据加速股票回购协议（“ASR协议”）购买的股票的平均每股支付价格为331.54美元。
(2)此外，公司维持董事会批准的股票回购计划。根据该计划，公司可能会不时回购股票，具体取决于市场状况和资本的其他用途。回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、总体业务和市场状况以及资本的其他用途。股票回购计划可以通过第10b5-1条计划、公开市场收购（均符合《交易法》第10b-18条）或私下谈判交易来实施。该计划可以随时暂停或终止，并且没有到期日期。2024年2月，作为股票回购计划的一部分，我们签订了ASR协议，总共回购32亿美元的普通股。2024年2月，我们收到了约760万股普通股的首次交付，相当于汇出的32亿美元总额中的26亿美元。截至2024年5月1日，剩余的股票回购权限为73亿美元。有关我们的ASR协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。
(3)股票的大致美元价值是截至适用月份的最后日期，不包括消费税的影响。

第 5 项。 其他信息
规则 10b5-1 计划选举
在截至2024年3月31日的季度中，发生了以下10b5-1董事和高级管理人员交易计划安排的变化：
1.开启 2024年2月9日, 诺埃尔·埃德, 信诺集团执行副总裁、全球首席信息官, 采用一个 10b5-1 的计划。埃德尔女士的计划规定出售至多 8,179信诺集团普通股的股份、既得股票期权的行使以及相关出售的股票 6,408截至2025年2月28日的信诺集团普通股股份。
2.开启 2024年2月15日, 布莱恩·埃文科, 信诺集团执行副总裁、首席财务官兼信诺医疗总裁兼首席执行官, 采用一个 10b5-1 的计划。埃文科先生的计划规定行使既得股票期权和相关出售不超过 17,924截至2025年2月10日的信诺集团普通股股份。
3.开启 2024年2月16日, 埃里克·帕尔默, 信诺集团企业战略执行副总裁兼埃弗诺斯健康服务总裁兼首席执行官, 采用一个 10b5-1 的计划。帕尔默先生的计划规定出售至多 4,993信诺集团普通股的股份、既得股票期权的行使以及相关出售的股票 17,530截至2025年2月10日的信诺集团普通股股份。
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4.开启 2024 年 3 月 13 日, 格兰杰长老, 董事, 采用一个 10b5-1 的计划。格兰杰先生的计划规定行使既得股票期权和相关出售不超过 1,547截至2024年9月16日的信诺集团普通股股份。
这些交易计划是在开放的内幕交易窗口内签订的，旨在满足1934年《证券交易法》第10b5-1（c）条和公司有关内幕交易的政策的肯定辩护。
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第 6 项。 展品
展品索引
数字描述申报方法
3.1
信诺集团重述的公司注册证书
由注册人作为截至2023年6月30日的10-Q表季度报告的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处。
3.2
经修订和重述的信诺集团章程
由注册人于 2023 年 2 月 13 日作为 8-K 表最新报告的附录 3.3 提交，并以引用方式纳入此处。
4.1
信诺集团与作为受托人的美国银行信托公司全国协会于2024年2月13日签订的第7号补充契约
由注册人于 2024 年 2 月 13 日作为 8-K 表最新报告的附录 4.1 提交，并以引用方式纳入此处。
10.1
Eric P. Palmer 于 2024 年 1 月 16 日发出的录取通知书
由注册人作为截至2023年12月31日的10-K表年度报告的附录10.23提交，并以引用方式纳入此处。
10.2
2024 年 1 月 16 日布莱恩·埃文科的录取通知书
由注册人作为截至2023年12月31日的10-K表年度报告的附录10.26提交，并以引用方式纳入此处。
31.1
根据1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对信诺集团首席执行官进行认证
随函提交。
31.2
根据1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对信诺集团首席财务官进行认证
随函提交。
32.1
根据《美国法典》第 13a-14 (b) 条或第 15d-14 (b) 条和《美国法典》第 18 条第 1350 条对信诺集团首席执行官进行认证
随函提供。
32.2
根据《美国法典》第 13a-14 (b) 条或第 15d-14 (b) 条和《美国法典》第 18 条第 1350 条对信诺集团首席财务官进行认证
随函提供。
101
信诺集团截至2024年3月31日的季度10-Q表季度报告中的以下材料，格式为Inline XBRL（可扩展业务报告语言）：（i）合并收益表；（ii）合并综合收益表；（iii）合并资产负债表；（iv）总权益表；（v）合并现金流量表；（vi）合并财务报表附注
随函提交。
104封面交互式数据文件（以 Inline XBRL 格式化并包含在附录 101 中）随函提交。

52

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
日期：2024 年 5 月 2 日
信诺集团
/s/Brian C. Evanko
布莱恩·C·埃文科
信诺集团执行副总裁、首席财务官兼信诺医疗总裁兼首席执行官
（首席财务官兼授权签署人）

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