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目录

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

¨			根据1934年《证券交易法》第12(B)或(G)条所作的登记声明
			或
þ			根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的截至日期财政年度报告 12月31日, 2023
			或
¨			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
			的过渡期                    至 ________________
			或
¨			根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的空壳公司报告
			需要这份空壳公司报告的事件日期

委托文件编号：001-35052

阿德奥格罗SA

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

卢森堡大公国

(注册成立或组织的司法管辖权)

眩晕诺斯大厦, 6，Rue Eugène Ruppert，

L - 2453卢森堡

电话：+352.2644.9372

(主要执行办公室地址)

曼努埃拉·拉梅拉里

眩晕诺斯大厦, 6，Rue Eugène Ruppert，

L - 2453卢森堡

电子邮件： manuela. intertrustgroup.com

电话：+352.26449.494

(Name、电话、电邮及/或传真号码及公司联络人地址）

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：

每个班级的标题			交易符号			注册的每个交易所的名称
普通股			农业			纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记或将登记的证券：

无

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：

无

发行人每种股本类别的已发行股份数量

截至2023年12月31日：

106,005,500普通股，面值每股1.50美元

打勾标明注册人是否为证券法第405条所界定的知名经验丰富的发行人

是¨   不是þ

如果本报告是年度报告或过渡报告，请用勾号表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

是¨   不是þ

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是þ编号：¨

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

是þ编号：¨

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

大型加速文件服务器☐			加速文件管理器þ			非加速文件服务器¨
						新兴成长型公司 ¨

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨ 

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。

☑是的否

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，用勾号表示该公司的财务报表是否

登记人在申报中提供的信息反映了对以前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

美国公认会计原则¨ 国际财务报告准则由国际会计准则委员会发布þ其他¨ 

如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用复选标记表示登记人选择遵循哪个财务报表项目：

项目17¨项目18¨ 

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是¨不是þ

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目录

目录

前瞻性陈述									四.
财务和其他资料的列报									四.
第一部分									1
第1项。			董事、高级管理人员和顾问的身份						1
第二项。			优惠统计数据和预期时间表						1
第三项。			关键信息						1
			A.			[已保留]			1
			B.			资本化和负债化			1
			C.			提供和使用收益的原因			1
			D.			风险因素			1
第四项。			关于公司的信息						37
			A.			公司的历史与发展			37
			B.			业务概述			41
			C.			组织结构			81
			D.			财产、厂房和设备			81
项目4A。			未解决的员工意见						81
第五项。			经营与财务回顾与展望						81
			A.			经营业绩			84
			B.			流动资金和资本资源			105
			C.			研究及发展、专利及许可证等			109
			D.			趋势信息			110
			E.			关键会计估计
第六项。			董事、高级管理人员和员工						111
			A.			董事和高级管理人员			111
			B.			补偿			115
			C.			董事会惯例			115
			D.			员工			118
			E.			股份所有权			119
			F.			披露登记人的追回行动 错误地判给赔偿			121
第7项。			大股东和关联方交易						121
			A.			大股东			121
			B.			关联方交易			122
			C.			专家和律师的利益			122

i

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目录

第八项。			财务信息						123
			A.			合并报表和其他财务信息			123
			B.			重大变化			124
第九项。			报价和挂牌						124
			A.			要约及上市规则			124
			B.			配送计划			124
			C.			市场			124
			D.			出售股东			124
			E.			稀释			124
			F.			问题的开支			125
第10项。			附加信息						125
			A.			股本			125
			B.			组织章程大纲及章程细则			125
			C.			材料合同			133
			D.			外汇管制			134
			E.			课税			140
			F.			股息和支付代理人			146
			G.			专家发言			146
			H.			展出的文件			146
			I.			附属信息			146
			J.			给证券持有人的年度报告			146
第11项。			关于市场风险的定量和定性披露						146
第12项。			除股权证券外的其他证券说明						146
			A.			债务证券			146
			B.			认股权证及权利			146
			C.			其他证券			147
			D.			美国存托股份			147
第II部									148
第13项。			违约、拖欠股息和拖欠股息						148
第14项。			对担保持有人权利和收益使用的实质性修改						148
第15项。			控制和程序						148
第16项。									149
			项目16 A.			审计委员会财务专家			149
			项目16 B.			道德守则			149
			项目16 C.			首席会计师费用及服务			149
			项目16 D.			对审计委员会的上市标准的豁免			149
			项目16 E.			发行人及关联购买人购买股权证券			150
			项目16 F.			更改注册人的认证会计师			150

II

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目录

			项目16 G.			公司治理			150
			项目16 H.			煤矿安全信息披露			152
			项目16 I.			披露妨碍检查的外国司法管辖区。			152
			项目16 J.			内幕交易政策。			152
			项目16 K.			网络安全。
第三部分									153
第17项。			财务报表						153
第18项。			财务报表						153
项目19.			陈列品						154

三、

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目录

前瞻性陈述：

这份年度报告包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们目前对我们和我们所在行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述可以通过诸如“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“很可能”、“可能”、“计划”、“应该”、“将会”或其他类似的表达方式来识别。本年度报告中包括的前瞻性陈述涉及以下内容：

•我们的业务前景和未来的经营业绩；

•天气和其他自然现象；

•管理我们业务的法律、法规和政府政策的发展或变化，包括在我们经营的某些司法管辖区对外国实体拥有农田的限制、环境法律和法规；

•实施我们的经营战略；

•石油、乙醇和糖价之间的相关性；

•我们与收购、合资、战略联盟或资产剥离有关的计划，并巩固我们在不同业务中的地位；

•收购带来的效率、成本节约和竞争优势；

•实施我们的融资策略和非经常开支计划；

•维护我们与客户的关系；

•我们所经营的行业的竞争性质；

•融资的成本和可获得性；

•未来对我们生产的商品的需求；

•商品的国际价格；

•我们的土地持有情况；

•在我们开展业务的国家发展我们产品运输的物流和基础设施；

•冠状病毒(新冠肺炎)大流行或任何其他大流行爆发的持续时间和严重程度；

•南美和世界经济的表现；

•巴西雷亚尔、阿根廷比索和乌拉圭比索相对于其他货币的相对价值；以及

•在本年度报告题为“风险因素”一节下讨论的因素。

这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们认为这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但我们的预期可能被证明是不正确的。我们的实际结果可能与我们的预期大不相同。鉴于上述风险和不确定性，本年度报告中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会发生，我们未来的结果和表现可能与这些前瞻性陈述中所表达的大不相同，原因包括但不限于上述因素。由于这些不确定性，你不应该根据这些估计和前瞻性陈述做出任何投资决定。

本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至作出陈述之日的事件或信息。我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映陈述发表之日之后的事件或情况，或反映意外事件的发生。

四.

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目录

财务和其他资料的列报

某些已定义的术语

在本年度报告中，除另有说明或文意另有所指外：

•术语“Adecagro S.A.”、“Adecagro”、“We”、“Us”、“Our、”、“Company”和“Our Company”指的是Adecagro S.A.，以匿名者协会根据卢森堡大公国及其附属公司的法律。

•凡提及“IFH”及“IFH LP”，指合并为Adecagro LP的前国际农地控股有限公司(前身为IFH LP及国际农地控股有限公司或IFH LLC)。

•凡提及“Adecagro LP”，即指Adecagro，LP SCS，一种以Sociétécomandite Simple根据卢森堡大公国(前身为Adecagro LP和Adecagro，LLC)的法律。

•“美元”、“美元”、“美元”和“美元”指的是美元。

•提到“阿根廷比索”、“比索”或“Ps”。是阿根廷的官方货币阿根廷比索。

•“巴西雷亚尔”、“雷亚尔”、“雷亚尔”或“雷亚尔”指的是巴西官方货币--巴西雷亚尔。

•“乌拉圭比索”指的是乌拉圭官方货币乌拉圭比索。

•除非另有说明，“销售”指的是所提供的货物和服务的合并销售。

•“国际财务报告准则”指的是国际会计准则理事会发布的“国际财务报告准则”和国际财务报告解释委员会的解释。

背景

作为公司重组(“重组”)的一部分，Adecagro是一家卢森堡公司，以匿名制的形式成立，是IFH的控股公司，目的之一是促进我们普通股的首次公开募股(IPO)，于2011年1月28日完成。在首次公开募股之前，Adecagro除与其成立和重组有关外，并未从事任何业务或其他活动。关于重组的其他讨论，见“项目4.关于公司的信息--A.公司的历史和发展--历史”。

于二零一一年，本公司将首次公开招股所得款项净额用于将本公司于IFH的权益由98.0%增至98.64%。于二零一二年，吾等于一系列交易中向IFH的若干有限合伙人发行1,654,752股股份，以换取他们于IFH的剩余权益，合共1.36%，从而将吾等于IFH的权益增至约100%。2015年，IFH并入我们的全资子公司Adecagro LP。详情见“项目4.关于公司的信息--A.公司的历史和发展--历史”。

本年度报告所载截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合并财务报表以及截至2021年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的合并财务报表(下称“合并财务报表”)是按照国际财务报告准则编制的。在编制合并财务报表时生效的所有国际财务报告准则均已适用。

恶性通货膨胀经济中的财务报告

国际会计准则第29号“恶性通货膨胀经济体的财务报告”要求，职能货币为恶性通货膨胀经济体的实体的财务报表应根据适当的一般物价指数变化的影响进行调整，并在报告期结束之日以当前计量单位表示。因此，自购置日或重估日(视情况而定)产生的通货膨胀必须在非货币项目中计算。

为了确定一个经济体是否根据《国际会计准则》第29条被归类为恶性通货膨胀，《标准》详细说明了要考虑的一系列因素，包括是否存在接近或超过100%的三年累计通货膨胀率。

自2018年以来，当相关三年期间的累计通货膨胀率超过100%门槛时，我们在阿根廷的业务被视为在高度通货膨胀的经济体中进行，以便根据

v

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目录

《国际会计准则》条款29。因此，自2018年以来，我们将阿根廷比索作为其功能货币的子公司的财务报告中一直采用国际会计准则第29号。

2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的通胀调整，是根据国家统计局公布的阿根廷物价指数得出的换算系数计算得出的，该指数的同比变动分别为3.114、1.9479和1.509。

非国际财务报告准则财务衡量标准

为了补充我们根据《国际财务报告准则》编制和列报的合并财务报表，我们在本年度报告中使用了以下非《国际财务报告准则》财务指标，这些指标基于综合财务报表产生的信息：

•调整后的综合EBITDA；

•调整后的分部EBITDA；

•调整后综合息税前利润；

•调整后的分部息税前利润；

•调整后的净收入；

•调整后的自由现金流量；

•调整后的运营自由现金流；

•净债务；以及

•净债务与调整后综合EBITDA比率

特别是，调整后的合并EBITDA、调整后的分部EBITDA、调整后的综合EBIT和调整后的分部EBIT来源于我们合并财务报表中的分部信息。请参阅我们的合并财务报表-分部信息附注3。

在本节中，我们对我们的每一项非国际财务报告准则财务措施进行解释。这些财务措施的列报并不打算孤立地加以考虑，或作为取代或优于根据《国际财务报告准则》编制和列报的财务信息。

我们使用非国际财务报告准则对财务结果进行内部评估和分析。我们相信，这些非IFRS财务指标为投资者提供了有关我们业务的流动性和财务业绩的有用补充信息，使我们能够比较某些项目可能独立于业务业绩而变化的时期的财务结果，并能够将我们的财务结果与其他上市公司进行比较，其中许多公司提出了类似的非IFRS财务指标。

使用非《国际财务报告准则》财务计量作为一种分析工具存在局限性。特别是，我们对国际财务报告准则财务措施的许多调整反映了排除项目，如财产、厂房和设备的折旧和无形资产的摊销、公允价值变化以及上述排除项的相关所得税影响，这些项目是经常性的，将反映在我们可预见的未来的财务业绩中。此外，这些计量可能不同于其他公司使用的非《国际财务报告准则》财务计量，限制了它们在比较中的有用性。

调整后合并息税前利润、调整后分段息税前利润、调整后合并息税前利润和调整后分段息税前利润 

我们于本年报呈列经调整综合EBITDA、经调整分部EBITDA、经调整综合EBIT及经调整分部EBIT，分别作为对本公司及各经营部门业绩的补充衡量标准，该等指标并非国际财务报告准则所要求或根据国际财务报告准则呈列。

VI

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目录

调整后的综合EBITDA等于我们每个经营部门的调整后部门EBITDA的总和。我们将“经调整的综合EBITDA”定义为(I)本年度未计利息支出、所得税、财产、厂房和设备折旧、无形资产摊销前的综合净利润(亏损)、投资物业土地外汇损益的公允价值调整的净收益或亏损、其他财务净收益和收购时的廉价购买收益(Ii)经不影响损益但直接计入股东权益的项目调整，包括(A)出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的损益。反映在下列项目下：“出售子公司非控制性权益的准备金”和(B)出售农田的净值增长，在重估盈余或留存收益中确认，并在“处置资产所得重估盈余的反向”项下反映在股东权益中；以及(3)阿根廷业务适用《国际会计准则第29号》和《国际会计准则第21号》的综合影响后的净额，计入业务利润。

我们将我们每个经营部门的“调整后的分部EBITDA”定义为(I)该分部在本年度每个分部的综合利润(亏损)中所占的份额，如适用，在物业、厂房和设备折旧、无形资产摊销和收购时的交易购买收益之前，(Ii)经不影响损益的项目调整，但直接记录在股东权益中，包括(A)出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失。反映在“出售子公司非控股权益的准备金”项下和(B)已出售农田的净值增长，这在重估盈余或留存收益中确认，并在“处置资产所得重估盈余的反向”项下反映在股东权益中；“和(Iii)扣除国际会计准则第29号和国际会计准则第21号对我们阿根廷业务的综合影响后的净额，这些业务包括在业务利润中。

我们认为，调整后的综合EBITDA和调整后的部门EBITDA分别是我们公司和每个经营部门经营业绩的重要衡量标准，因为它们允许投资者评估和比较我们的综合经营业绩，以及通过剔除资本结构(未偿债务的利息支出)、资产基础(折旧和摊销)、税收后果(所得税)、廉价购买收益、汇兑损益和其他财务结果的影响，分别评估和比较我们部门的经营业绩，包括我们的资本结构(未偿债务的利息支出)、资产基础(折旧和摊销)、税收后果(所得税)、廉价购买收益、外汇收益或亏损和其他财务结果。此外，通过计入出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的损益，投资者还可以评估和比较我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。其他公司可能会以不同的方式计算调整后综合EBITDA和调整后部门EBITDA，因此我们的调整后综合EBITDA和调整后部门EBITDA可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。调整后的综合EBITDA和调整后的分部EBITDA不是根据《国际财务报告准则》衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应作为综合净利润(亏损)、经营活动现金流量、业务分部利润和根据《国际财务报告准则》确定的其他指标的替代指标。不包括在调整后综合EBITDA和调整后分部EBITDA中的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，调整后综合EBITDA和调整后分部EBITDA仅应分别用作我们公司经营业绩和我们每个经营部门的补充衡量标准。我们还相信，调整后的综合EBITDA和调整后的分部EBITDA对于证券分析师、投资者和其他人评估和比较我们公司与农业行业其他公司的财务业绩是有用的。这些非《国际财务报告准则》计量应被视为对我们的损益表或分部信息中所包含的信息的补充，但不能替代或优于这些信息。

我们的调整后综合息税前利润等于我们每个经营部门的调整后部门息税前利润的总和。我们将“经调整综合息税前利润”定义为(1)本年度未计利息支出、所得税、汇兑损益及其他净财务业绩的综合净利润(亏损)；(2)按出售其主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的损益调整；(3)已售出农田的净值增长，已在重估盈余或留存收益中确认；(4)投资物业土地的公允价值调整净收益/亏损；(5)收购时的廉价购买收益和(6)国际会计准则第29号和国际会计准则第21号适用于阿根廷业务的综合影响后的净额，包括在业务利润中。我们将我们每个经营部门的“调整后的分部息税前利润”定义为该分部所占的份额：(1)根据适用的分部信息，本年度财务和税前业务的综合利润(亏损)；(2)投资物业土地公允价值调整的净收益/亏损；(3)收购时的廉价购买收益；经不影响损益但直接计入股东权益的项目调整，包括(A)出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的损益，反映在“出售子公司非控股权益的准备金”项下；(B)已出售农田的净值增长，已在保留收益的重估盈余中确认。

第七章

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目录

我们认为，调整后的综合息税前利润和调整后的部门息税前利润分别对于我们公司和每个经营部门来说都是衡量经营业绩的重要指标，因为它们允许投资者评估和比较我们的综合经营业绩，并通过包括折旧固定资产的影响和剔除资本结构(我们未偿债务的利息支出)、税收后果(所得税)、汇兑损益和其他财务结果的影响，评估和比较我们部门的经营业绩。此外，通过计入出售主要基础资产为农田的子公司的非控股权益以及出售农田的收益或损失，投资者可以评估我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。其他公司可能会以不同的方式计算调整后综合息税前利润和调整后部门息税前利润，因此我们的调整后综合息税前利润和调整后部门息税前利润可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。调整后的综合息税前利润和调整后的分部息税前利润不是根据国际财务报告准则衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应作为综合净利润(亏损)、经营活动现金流量、业务分部利润和根据国际财务报告准则确定的其他衡量标准的替代指标。调整后综合息税前利润和调整后部门息税前利润中不包括的项目对我们的业务运营是重要和必要的组成部分，因此，调整后综合息税前利润和调整后部门息税前利润只应分别用作我们公司和我们每个经营部门经营业绩的补充衡量标准。

调整后净收益

我们将调整后的净收入定义为(1)投资地产土地的公允价值调整和收购时的交易购买收益的前一期间/年度的利润/(损失)净收益/(损失)；加上(2)该期间因汇兑损益而产生的任何非现金财务成本，这些成本由汇兑差额和现金流量对冲股权转移组成，包括在我们的损益表的财务结果净额中；扣除相关所得税影响后，加上(Iii)出售其主要相关资产为农田的附属公司的非控股权益所产生的收益或亏损，该等收益或亏损已在我们的股东权益项“出售附属公司非控股权益的准备金”(如有)项下反映，加上(Iv)上述所得税效应的冲销，加上(V)通胀会计效应；加上(Vi)出售农田的净值增长，已在重估盈余或留存收益(如有)中确认。

我们相信，调整后的净收入是我们公司业绩的重要衡量标准，使投资者能够适当地评估我们的运营结果对我们股权的影响。事实上，在我们的功能货币为当地货币的国家中，我们以外币持有的净货币头寸的重估效果所产生的结果不会影响以外币/报告货币衡量的公司股权。相反，上述重估效应所产生的税务效应确实会影响本公司的权益，因为它减少/增加了每个国家/地区应缴纳的所得税。因此，我们将所得税的影响加回到调整后的净收入中。

此外，通过计入出售其主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的损益，投资者还可以计入我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。

其他公司可能会以不同的方式计算调整后净收入，因此我们的调整后净收入可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。根据《国际财务报告准则》，调整后的净收入不是财务业绩的衡量标准，不应单独考虑，也不应作为综合净利润(亏损)的替代办法。这一非《国际财务报告准则》计量应被视为对我们合并财务报表中所含信息的补充，但不应被视为替代或优于这些信息。

调整后的自由现金流量和调整后的运营自由现金流量

我们将调整后的自由现金流量定义为以下各项的总和：(1)经营活动产生的现金净额，扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响；(2)投资活动中使用的现金净额，扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响--不包括其他财务收入的综合影响--减去(3)对阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响后支付的利息，加上(4)出售农业子公司非控股权益的收益；减去(V)租赁付款，减去(Vi)支付给非控制性权益的股息，加上(Vii)收购/出售受限制的短期投资，即用作短期借款抵押品的美国国库券的净额，以及减去(Viii)从债券套利交易的收益中获得的其他财务收入。我们将经调整的经营自由现金流量定义为(I)经营活动产生的现金净额，扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响，减去(Ii)投资活动中使用的现金净额，扣除对阿根廷业务适用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响--不包括其他财务收入的综合影响--减去(Iii)在阿根廷业务应用国际会计准则29和国际会计准则21的综合影响后支付的利息，加上(Iv)出售子公司非控股权益的收益；减去(V)租赁费，减去(Vi)支付给非控制性权益的股息加上(Vii)

VIII

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目录

收购/出售受限制的短期投资，即用作短期借款抵押品的美国国库券，减去(Viii)来自债券套利交易收益的其他财务收入减去(Ix)扩张资本支出。

我们认为，调整后自由现金流量和调整后运营自由现金流量是衡量流动性的重要指标，使投资者能够在支付利息、税收和维护资本支出等经常性项目后，对公司主要业务和融资活动产生的现金金额进行重要的年度比较。

扩张资本支出被定义为扩大现有产能所需的投资，包括有机增长、合资和收购。我们将维护资本支出定义为必要的投资，以维持目前的农业和工业生产力水平。出售农业子公司非控股权益的收益是出售农场产生的现金的衡量标准，根据国际财务报告准则，这些现金包括在融资活动的现金项下。

我们相信，调整后的自由现金流对公司来说是一项重要的流动性指标，因为它允许投资者和其他人评估和比较公司业务和融资活动产生的现金数量，以进行增长投资、为收购提供资金、减少未偿还的金融债务，以及以股息和/或股票回购等形式向股东提供回报。

我们认为，调整后的运营自由现金流是公司的一个额外的重要流动性指标，因为它允许投资者和其他人在支付利息、税收和维护资本支出等经常性项目后，评估和比较公司业务和融资活动产生的现金总额。我们相信，这一指标在评估我们业务的整体表现时是相关的。

其他公司可能会以不同的方式计算调整后自由现金流量和运营中的调整后自由现金流量，因此，我们的公式可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较。调整后的自由现金流量和调整后的运营自由现金流量不是《国际财务报告准则》规定的流动性衡量标准，不应单独考虑，也不应作为综合经营活动现金流量、净增加(减少)现金和现金等价物以及根据《国际财务报告准则》确定的其他衡量标准的替代指标。

净债务和净债务与调整后综合EBITDA比率

净债务定义为经常和非经常借款、减去现金和现金等价物以及受限制的短期投资(即用作短期借款抵押品的美国国库券)的总和。这一措施被管理层广泛采用。

随着时间的推移，管理层一直在跟踪我们的杠杆状况以及我们偿还和偿还债务的能力。因此，我们设定了一个杠杆率目标，用净债务除以调整后的综合EBITDA来衡量。

我们认为，净债务与调整后综合EBITDA的比率为投资者提供了有用的信息，因为管理层使用它来管理我们的债务与股本比率，以促进进入资本市场和我们履行预定偿债义务的能力。

财政年度和收获年度

我们的财政年度从每年的1月1日开始，到12月31日结束。然而，我们的产量是基于我们每种作物和水稻的收成年份。收获年因作物或水稻及其生长的气候而异。由于我们农场的地理多样性，特定作物或水稻的播种期在一个农场可能比另一个农场更早开始，导致它们各自的收获期不同。本年度报告中有关每种作物和稻米的产量(吨)和产品面积(公顷)的列报，从在该收获年度开始种植的第一个农场的种植期的第一天开始，一直持续到最后一个农场各自的作物或水稻的收割期的最后一天，直到完成该收获年度的收获，如下表所示。

IX

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目录

种植

收获

储存、加工和销售

可能

六月

七月

八月

Sep

奥克特

十一月

德克

一月

2月

3月

四月

可能

六月

七月

八月

Sep

奥克特

十一月

德克

一月

2月

3月

潮湿的潘帕斯和西南部（阿根廷）

大豆

玉米

小麦/大麦

大豆第二次收获

玉米第二次收获

花生

向日葵

阿根廷北部

大豆

玉米/向日葵

小麦/大麦

大豆/玉米二次丰收

棉花

米饭

乌拉圭

大豆

玉米

小麦/大麦

大豆/玉米二次丰收

米饭

牛的产品面积是在收获年的基础上提出的，因为牛的经营所用的土地与我们的耕作作业和收获年的农田使用有关。奶牛业和牛的生产量是按财政年度列报的。另一方面，我们的糖、乙醇和能源业务的生产量和产品范围是在财政年度的基础上公布的。

我们所有产品的财务结果都是在会计年度的基础上公布的。

农业经营中的若干计量单位和计量方法

农业中使用的重量单位和计量单位因作物和生产国而异。为了使我们的经营数据与国际市场的经营数据具有可比性，下表列出了农业行业使用的主要权重单位和衡量标准：

x

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目录

 

农业计量单位和计量单位
1公吨			1,000公斤			1.102美(短)吨
1立方米			1000升
1公斤（公斤）			2.20462英镑
1磅			0.45359公斤
1英亩			0.40469公顷
1公顷（公顷）			2.47105英亩
大豆和小麦
1斗大豆			60磅			27.2155公斤
1袋大豆			60公斤			2.20462蒲式耳
1蒲式耳/英亩			67.25公斤/公顷
1.00美元/蒲式耳			2.2046美元/袋
玉米
1斗玉米			56磅			25.4012公斤
1袋玉米			60公斤			2.36210蒲式耳
1蒲式耳/英亩			62.77公斤/公顷
1.00美元/蒲式耳			2.3621美元/袋
乳品
1升			0.264加仑			2.273磅
1加仑			3.785升			8.604磅
1 lbs			0.440升			0.116加仑
1.00美元/升			43.995美元/平方英尺			3.785美元/加仑
1.00美元/磅			0.023美元/升			0.086美元/加仑
1.00美元/加仑			0.264美元/升			11.622美元/平方英尺
糖和乙醇
1公斤TRS当量			0.95公斤VHP糖			0.59升含水乙醇
1.00美元/磅			22.04美元/吨

信息的呈现--市场数据和预测

本年度报告包括由我们和我们认为可靠的第三方来源提供的信息，包括与我们经营的市场的经济状况有关的数据。除非另有说明，本年度报告中有关经济状况的信息均以我们认为合理的第三方公开信息为基础。我们所在市场的经济状况可能会恶化，这些经济体的增长速度可能不会达到市场数据预测的水平，或者根本不会。我们经营的市场的经济状况恶化可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况以及我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

舍入 

我们已经做了四舍五入的调整，以达到本年度报告中包括的一些数字。因此，在某些表格中显示为合计的数字可能不是前面数字的算术聚合。

XI

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目录

第一部分

项目1.确定董事、高级管理人员和顾问的身份

 

不适用。

项目2.报价统计和预期时间表

不适用。

第三项：主要信息。 

A.    [已保留]

B.减少资本化和负债

不适用。

C.提出要约和使用收益的主要原因

不适用。

 

D.对风险因素进行评估

投资我们的普通股涉及很高的风险。在作出投资决定之前，您应仔细考虑本年度报告中包含的信息，特别是下面描述的风险，以及我们的综合财务报表和附注中的信息。我们的业务活动、现金流、财务状况和经营结果可能会受到下文提到的任何风险和不确定性的重大不利影响。由于任何这些风险或其他因素，我们普通股的市场价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的风险和不确定性也可能影响我们的业务运营。

就本节而言，风险、不确定性或问题可能或将对我们产生“重大不利影响”或我们可能经历“重大不利影响”的迹象，意味着该风险、不确定性或问题可能对我们的业务、财务状况或经营结果和/或我们普通股的市场价格产生重大不利影响，除非另有说明或上下文可能另有要求。投资者应将本节中类似的表述视为具有类似含义。

风险因素摘要

我们和我们的业务面临的风险是多方面的。以下是在此更全面地描述的风险因素的摘要。

与我们的业务和行业相关的风险包括：

•不可预测的天气条件，包括气候变化、虫害和疾病可能对农业生产产生不利影响。

•我们产品的市场价格波动可能会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

•乙醇价格与糖价相关，也与石油价格密切相关，因此糖价下降或石油价格下降将对我们的糖和乙醇业务产生不利影响。

1

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目录

•通过收购扩大我们的业务带来的风险可能会降低我们从这些交易中预期的好处。

•我们在经营中使用的原材料价格大幅上涨，或此类原材料短缺，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

•我们不能保证我们的供应商不会从事不当行为，包括不适当的劳工或制造行为。

•燃料和能源价格的上涨以及能源供应的频繁中断可能会对我们的业务产生不利影响。

•我们的业务可能会因出现流行病或流行病而受到实质性和不利的影响，如新冠肺炎19号。

•我们的产品依赖于稳定的国际贸易和关键出口市场的经济和其他条件。

•全球经济低迷可能会削弱对我们产品的需求或降低价格。

•我们的业务是季节性的，我们的业绩可能会根据作物的生长周期而大幅波动。

•我们在各个业务领域都面临着激烈的竞争，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

•我们目前的保险范围可能不足以支付我们的潜在损失。

•网络安全事件，包括对维护我们的IT系统所需的基础设施的攻击，可能会对我们产生不利影响。

•政府减少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消对弹性燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响。

•乙醇销售和分销的增长在一定程度上取决于基础设施的改善，这可能不会及时发生，如果有的话。

•我们资产的很大一部分是流动性极差的农田。

•我们已经就我们的甘蔗种植园的很大一部分签订了农业伙伴关系协议。

•我们的业绩取决于与员工的良好工作关系和对劳动法的遵守。这些关系的任何紧张或劳动力成本的增加都可能对我们的业务产生不利影响。

•我们可能不拥有经营业务所需的所有许可证和执照，或者我们可能无法续签或维护我们目前持有的执照和许可证，这可能会使我们受到罚款和其他处罚。

•我们的业务受到政府的严格监管，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

•气候变化可能会增加我们的运营成本。

•我们生产的一些农产品和食品含有转基因生物。

•根据消费者保护法，我们可能面临限制和惩罚。

•国际财务报告准则要求我们以公允价值计量我们的生物资产，因此限制了我们的财务报表与采用美国公认会计准则的类似发行人的可比性。

•我们的负债可能会损害我们的财务状况，并削弱我们收取或支付股息的能力。

•我们的负债条款和我们某些子公司的负债条款对我们的运营和财务灵活性造成了重大限制。

•利率波动可能会对我们的运营结果、债务和现金流产生重大影响。

•我们可能需要额外的资本，但我们可能无法获得。

•出于美国联邦所得税的目的，我们存在被视为美国国内公司的风险，这可能会大幅增加我们的美国联邦所得税负担，并使我们支付的任何股息都必须缴纳美国联邦预扣税。

•我们可能会被美国国税局归类为“被动型外国投资公司”，这可能会给持有我们普通股的美国投资者带来不利的税收后果。

•我们受到反腐败、反贿赂、反洗钱等国际贸易法律法规的约束。

2

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目录

•我们可能会受到俄罗斯和乌克兰之间持续的武装冲突的不利影响。

•技术进步或替代产品可能会影响对我们产品和服务的需求，或需要大量资本投资才能保持竞争力。

•安全漏洞和其他中断可能会危及我们的技术基础设施和信息，并使我们面临流程中断和责任，这将导致我们的业务和声誉受损。

•我们依赖我们的信息技术系统，这些系统的任何故障都可能对我们的业务产生不利影响。

•不遵守数据保护法可能会对我们的业务产生不利影响。

•我们的业务受到第三方的干扰，这些第三方干扰我们的房地产或生产资料的占有。

我们还面临与我们开展业务的国家相关的风险，主要是在阿根廷和巴西，这些风险包括：

•我们的经营结果和财务状况取决于我们开展业务的新兴国家的经济状况。

•我们所在国家的经济和政治条件，以及国际市场对这些条件的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

•我们开展业务的国家的经济可能会受到其他全球市场恶化的不利影响。

•政府在我们经营的经济体中有很高的影响力，这可能会对我们的经营结果或财务状况产生不利影响。

•在我们经营业务的国家/地区，相对于美元的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

•我们开展业务的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，从而对我们的财务状况和业务结果产生严重的负面影响。

•巴西或我们的信用评级的任何恶化都可能对我们普通股和我们的交易价格产生不利影响。

•交通和物流服务中断、公共基础设施投资不足或供应链任何方面的中断都可能对我们的经营业绩产生不利影响。

•阿根廷政府从国际市场获得融资的渠道有限，以及任何未能偿还债务的结果，可能会影响阿根廷经济。

•阿根廷的经常账户和国际收支失衡可能导致比索贬值，从而影响我们的运营业绩、我们的资本支出计划和我们偿还外币债务的能力。

•如果不能充分解决机构腐败的实际和预期风险，可能会对我们所处的新兴市场的经济和金融状况产生不利影响。

•有关外资拥有农村财产的法律可能会对我们的经营结果和未来对农村财产的投资产生不利影响。

•进出口关税和管制的增加可能会对我们的销售产生不利影响。

•外汇管制限制了资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制企业保留或获取外汇或在国外付款的能力。

•税法、激励措施、福利和法规的变化可能会对我们的业务适用的税收产生实质性的不利影响，并可能增加我们的税收负担。

•我们从巴西税务当局获得了某些税收优惠，但不能保证这些优惠将保持或延长。

作为一家卢森堡公司(“匿名法国兴业银行”)，我们和我们的普通股也面临以下风险：

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•我们作为“外国私人发行人”不受美国证券法某些规则的约束，这将导致投资者获得的有关我们的信息比美国公司少，这可能会导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。

•我们是一家卢森堡公司(“匿名者协会“)，您可能很难获得或执行针对我们或我们在美国的高管和董事的判决。

•我们的股东可能比作为美国公司的股东更难保护自己的利益，这可能会对我们普通股的交易和我们进行股权融资的能力产生不利影响。

•卢森堡和欧盟的破产和破产法律法规与美国破产法有很大不同，为我们的股东提供的保护可能比他们在美国破产和破产法下获得的保护要少。

•根据卢森堡法律，我们支付股息的能力受到限制。

•我们是一家控股公司，依赖于子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务和支付股息，而他们可能无法做到这一点。

与我们的业务和行业相关的风险

不可预测的天气条件，包括气候变化、虫害和疾病可能对农业生产产生不利影响。 

恶劣的天气或环境条件，特别是干旱、冰雹、洪水、霜冻或瘟疫，是不可预测的，可能会对农业生产以及我们在业务中销售和使用的农产品的供应和价格产生重大不利影响。此外，气候变化的影响可能会加剧不利的天气条件，影响我们的整个业务和政策。见--气候变化可能会增加我们的运营成本。此外，高于平均水平的温度和降雨量可能会加剧瘟疫，这可能会对我们的农业生产产生不利影响。

我们的糖产量取决于我们种植的甘蔗的体积和蔗糖含量，或由我们工厂附近的种植者供应给我们的甘蔗。甘蔗产量和蔗糖含量主要取决于天气条件，如降雨和温度，这些条件可能会有所不同。历史上，天气状况曾导致乙醇和制糖行业的波动。未来的天气模式可能会减少我们可以收获或购买的甘蔗数量，或者这些甘蔗中的蔗糖含量，从而减少我们在任何给定收成中可以生产的糖和乙醇的数量。产量的任何减少都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

2022年，南美洲在春季和夏季连续第三年遭遇更干燥的天气，俗称这是一个“拉尼娜”年。虽然南美洲在2023年春夏期间经历了强降雨的一年，也就是通常所说的“厄尔尼诺”年，但可能会有nO保证天气状况将正常化，或在这一年之后不会出现“拉尼娜”年。尽管我们在作物和地理区域方面多样化，但我们的2022/2023年受到了负面影响，反映在产量较低。

同样，疾病和瘟疫的发生和影响可能对农产品造成不可预测和毁灭性的影响，有可能使所有或大部分受影响的收成不适合出售。我们的农产品也容易受到真菌和细菌的影响，这些真菌和细菌与过度潮湿的条件有关。在我们的生产受到重大影响且已产生全部或大部分生产成本的情况下，我们的运营结果可能会受到不利影响。不能保证未来的此类事件不会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，如果我们不能控制疫情或疾病，我们的生产受到威胁，我们可能无法供应我们的主要客户，这可能会影响我们的运营结果和财务状况。

此外，奶牛群中的疾病，如乳房炎、结核病、布鲁氏菌病和口蹄疫，可能会对生产力产生不利影响。牛病的暴发还可能导致我们的牛源性产品关闭某些重要的市场。不能保证未来不会发生疫情。如果未来在我们的牛群中爆发疾病，可能会对我们的牛奶销售、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，任何此类或其他动物疾病的爆发或对爆发的恐惧可能会导致我们的客户取消订单，特别是如果该疾病可能影响人类健康或造成负面宣传，可能对消费者对我们产品的需求产生重大不利影响。此外，动物疾病的暴发可能会导致外国

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各国政府禁止进口我们的部分或全部产品，这可能会导致这些动物的部分或全部毁灭。

我们产品的市场价格波动可能会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

农产品和副产品的价格，除其他外，包括糖、乙醇、谷物和奶粉，历来都是周期性的，对国内和国际供需的变化很敏感，可以预计会有很大的波动。此外，我们生产的农产品和副产品在商品和期货交易所进行交易，因此受到投机交易的影响，这可能会对我们造成不利影响。我们能够获得的农产品和副产品的价格取决于许多我们无法控制的因素，包括：

•目前的世界商品价格，历史上在相对较短的时间内受到较大波动，取决于世界范围的需求和供应；

•某些重要生产国(主要是美国和欧盟，或“欧盟”)的农业补贴水平的变化，以及采取其他影响行业市场状况和价格的政府政策；

•某些重要消费市场(包括中国、印度、美国和欧盟)贸易壁垒的变化以及采取其他影响行业市场状况和价格的政府政策；

•改变政府对生物燃料的政策；

•全球事件造成的大宗商品市场中断，包括新冠肺炎疫情和俄罗斯与乌克兰之间持续的战争的影响；

•世界库存水平，即每年结转的商品供应；

•农产品种植区的气候条件和自然灾害；

•我们竞争对手的生产能力；以及

•相互竞争的商品和替代品的需求和供应。

此外，由于我们可能无法100%对冲农产品的价格风险，我们无法为所有产品提供最低价格保证，因此面临与农产品价格及其波动性相关的风险。因此，我们受到农产品价格波动的影响，这可能导致我们收到的农产品价格低于我们的生产成本。

例如，根据纽约国际交易所(ICE NY)的数据，2023年以美元计算的糖价上涨了27.9%，而根据应用经济高级研究中心(Centro de EStudos Avançadem Economia Aplicada)的数据，巴西雷亚尔的无水和含水乙醇价格分别下降了18.6%和18.8%。国际糖价的上涨受到了印度糖产量估计稳步上升的影响。然而，自乌克兰冲突开始以来，糖价一直波动不定。

此外，出口到电网的国内电价，特别是水力发电机组产生的电力，受到天气条件的影响。例如，根据巴西电力商业化商会(Carmara de Comercialização de Energia Elétrica-CCEE(CCEE)预计将在2024年平均达到61.1雷亚尔/兆瓦时的监管最低水平。2023年平均能源现货价格(PLD)为69.0雷亚尔/兆瓦时，比2022年(59.0雷亚尔/兆瓦时)下降17%，2024年预测能源价格为61.0雷亚尔/兆瓦时，比2023年下降12%。

此外，我们所持土地的价值与我们生产的商品的市场价格之间存在着密切的关系，这两个因素都受到全球经济状况的影响。谷物、糖、乙醇或相关副产品的价格持续低于当前水平可能会显著降低我们所持土地的价值，并对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

乙醇价格与糖价相关，也与石油价格密切相关，因此糖价下降或石油价格下降将对我们的糖和乙醇业务产生不利影响。

巴西的绝大多数乙醇都是由同时生产乙醇和糖的甘蔗厂生产的。由于甘蔗厂能够根据乙醇和糖的相对价格改变产品组合，因此这两种产品的价格是直接相关的，随着时间的推移，乙醇和糖价之间的相关性可能会增加。巴西的糖价是由世界市场的价格决定的，导致巴西乙醇价格与世界糖价之间存在相关性。因此，糖价下跌将对我们乙醇和食糖业务的财务业绩产生不利影响。

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此外，由于弹性燃料汽车允许消费者在加油站而不是在展厅选择汽油和乙醇，乙醇价格也与汽油价格相关，因此也与国际油价相关。在巴西，石油和石油衍生品历来受到价格管制。目前还没有有效的立法或法规赋予巴西政府制定石油、石油产品、乙醇或车用天然气价格的权力。然而，由于巴西唯一的石油燃料供应商Petróleo Brasileiro S.A.-Petrobras是一家政府控制的公司，石油和石油产品的价格受到政府的影响，导致国际价格和巴西国内现行价格之间可能存在不一致，影响我们的业务和我们的财务业绩。

我们认为，随着时间的推移，石油、乙醇和糖价之间的相关性将会增强。因此，糖价下跌将对我们乙醇和食糖业务的财务业绩产生不利影响，而石油价格下跌可能会降低乙醇的竞争力并减少需求，尽管弹性燃料汽车的销量增加，影响了我们的业绩和财务状况，包括现金流。最后，汽油价格的下降可能会降低乙醇的竞争力，并导致需求减少，即使对弹性燃料汽车的需求增加，这可能会对我们的财务状况和运营业绩产生不利影响。

通过收购扩大我们的业务带来的风险可能会降低我们从这些交易中预期的好处。 

作为我们业务战略的一部分，我们通过收购实现增长。我们计划通过收购整个南美洲的其他农场和生产设施来继续增长。我们相信，该地区的农业产业和农业活动高度分散，我们未来的整合机会将继续对我们的增长至关重要。然而，我们的管理层无法预测是否或何时会发生任何潜在收购或战略联盟，或者此类收购或战略联盟是否会以有利的条款和条件达成一致。我们通过收购和战略联盟继续成功扩大业务的能力取决于许多因素，包括我们识别潜在收购、在可接受的条件下获得融资来源（包括通过资本市场）、谈判有利的交易条款以及成功完善和整合我们收购的任何业务的能力。

为了支持我们寻求的收购，我们可能需要为我们的运营实施新的或升级的战略、系统、程序和控制，并将面临风险，包括管理时间和重点的转移，以及与整合新经理和员工相关的挑战。我们可能无法从收购中实现协同效应和效率收益，也无法确定、谈判或资助未来的收购，特别是作为我们国际增长战略的一部分，成功或以有利的估值，或将这些收购或战略联盟有效地整合到我们现有的业务中。我们未能成功整合新业务或管理任何新联盟，可能会对我们的业务和财务表现产生不利影响。

未来对业务、技术、服务或产品的任何战略联盟或收购都可能需要我们获得额外的股权或债务融资，这可能无法以有利的条件获得，也可能导致不可预见的运营困难和支出，并给我们的组织文化带来压力，特别是如果收购之后我们产品的价格低于预期的话。未来的收购和合资企业可能需要接受反垄断和其他监管部门的批准，而这些审批可能不会及时获得，甚至根本无法获得。

收购还使我们面临与涉及被收购公司、其管理层或收购前产生的或有负债的行动有关的继任责任的风险。我们对收购进行的尽职调查，以及我们从被收购公司的卖家那里获得的任何合同担保或赔偿，可能不足以保护我们免受实际责任的影响，或补偿我们的实际责任。与收购相关的任何重大责任都可能对我们的声誉和运营结果产生不利影响，并减少收购的好处。

最后，我们无法预测阿根廷或巴西有关外国拥有农村财产的法律的变化可能对我们的业务产生的影响。见“与我们经营的国家相关的风险--关于外国对农村财产所有权的法律可能会对我们的经营结果和未来对农村财产的投资产生不利影响。”

我们在经营中使用的原材料价格大幅上涨，或此类原材料短缺，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的生产过程需要各种原材料，特别是化肥、植物检疫产品和种子，我们从当地和国际供应商那里获得。我们没有这些原材料的长期供应合同。这些原材料，特别是化肥和农用化学品的成本大幅增加，原材料短缺

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原材料或这些原材料的全部不可用可能会降低我们的利润率、我们的生产和/或中断我们的一些产品的生产，在所有情况下都会对我们的经营业绩和我们的财务状况产生不利影响。

例如，我们依赖化肥和农用化学品，其中许多是以石化为基础的。在我们的农业业务中，化肥和农用化学品约占我们2022/2023收获年度总生产成本(包括制造和管理费用)的15.9%。在我们的糖、乙醇和能源业务中，2021年化肥和农用化学品占我们生产成本(包括制造和管理费用)的20.9%，2022年占19.6%，2023年占19.7%。近年来，由于对农用化学品和化肥的需求增加，全球农产品产量大幅增加。然而，农用化学品和化肥的供应仍然短缺，俄罗斯和乌克兰之间正在进行的战争加剧了这一问题。见“--我们可能受到俄罗斯和乌克兰之间持续的武装冲突的不利影响”。

我们不能保证我们的供应商不会从事不当行为，包括不适当的劳工或制造行为。

我们不能保证我们的供应商的业务运营遵守与工作条件、可持续性、生产链保证和适当的安全条件有关的所有适用法律和法规，也不能保证他们不会为了降低他们向我们销售的产品的成本而在这些问题上采取不当做法。如果我们的供应商从事这种不正当的商业行为，我们的客户对我们业务的看法可能会受到不利影响，这可能会对我们的业务、运营结果和我们的声誉产生不利影响。

此外，考虑到巴西的法律和司法先例，我们可能会卷入有关供应商不当劳动行为的诉讼，因为劳工当局可能会辩称，我们未能充分监督我们的供应链。如果这些供应商涉及敏感的劳工问题，如童工以及直接或间接使用强迫劳动或现代奴役，这种风险尤其相关。任何此类诉讼都可能影响我们客户对我们业务的看法，不利的决定可能会迫使我们支付与此相关的重大金额，这可能会对我们的业务、运营结果和我们的声誉造成不利影响。

燃料和能源价格的上涨以及能源供应的频繁中断可能会对我们的业务产生不利影响。

我们需要大量的燃料油和其他资源，用于我们的收获活动和我们农产品的运输。在2022/2023年和2021/2022年收获年，燃料分别占我们农业企业生产成本(包括制造和行政费用)的2.7%和4.5%。在我们的糖、乙醇和能源业务中，2023年和2022年，燃料分别占我们生产成本(包括制造和管理费用)的11.0%和12.8%。

我们依赖第三方供应我们运营中使用的能源资源。由于新的法律或条例、征收新的税收或关税、供应商中断生产、政府对能源供应施加限制以及世界范围的价格水平和市场状况等原因，能源资源的价格和可获得性可能分别受到变化或削减的影响。此外，我们在自由市场上购买和销售能源的合同可能包含灵活性，根据这种灵活性，交易对手也可以在一定的限制范围内减少合同能源的数量。如果我们无法以相同的价格出售减少的销量，或者由于我们未能出售的过剩能源，这些事件中的任何一项都可能影响我们的收入。此外，在能源短缺的情况下，政府可能会实施配给义务，这可能会影响我们合同中确定的数量，从而影响我们的收入。

此外，在过去几年中，阿根廷政府采取了某些措施，通过频繁切断对工业设施和大型消费者的能源供应，以确保为住宅建筑提供足够的能源，从而减少一年中高峰月份的能源消耗。例如，我们的某些工业设施实行配额制，在轮班的基础上停电，导致我们的设施在某些轮班期间关闭。由于近年来的干旱，巴西也一直受到电力配给措施的影响。不能保证我们将能够以可接受的价格获得所需的能源投入。如果能源供应被切断很长一段时间，我们无法找到可比价格的替代能源，或者根本找不到替代能源，我们的业务和运营结果可能会受到不利影响。

我们的业务可能会因出现流行病或流行病而受到实质性和不利的影响，如新冠肺炎19号。

流行病和由传染性因素引起的流行病，如新冠肺炎大流行，可能会影响我们工作人员、合作伙伴和供应商的健康，并需要重新设计#年的例行程序、程序和工作组织

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因此，可能会影响各项活动的连续性和我们的生产力。此外，此类公共卫生事件可能会影响商品价格和需求，从而可能对我们的业绩和财务状况产生负面影响。

我们的产品依赖于稳定的国际贸易和关键出口市场的经济和其他条件。

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们产品在主要出口市场的经济状况和监管政策。我们的产品在这些出口市场有效竞争的能力可能会受到一些我们无法控制的因素的不利影响，包括宏观经济状况恶化、汇率波动、在这些市场征收更高的关税或保护主义政策或其他贸易壁垒或其他因素，例如有关产品化学含量和安全要求的规定。例如，欧盟限制转基因生物或“转基因生物”的进口。请参阅“—我们生产的一些农产品和食品中含有转基因生物。

由于南美生产的商品越来越多地参与全球农产品市场，包括我们在内的南美生产者越来越多地受到进口国为保护其当地生产者而采取的措施的影响。在特定国家或地区采取的限制进口等措施可能会对该部门的出口量产生重大影响，从而影响我们的经营成果。此外，过去，各国政府和其他当局对行动自由和商业活动设定了某些限制，包括旅行禁令、供应链中断和边境关闭，包括作为对新冠肺炎疫情的应对措施。其他措施，如限制进口或关闭港口、机场或任何入境地点的业务，或关闭边境，可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响，我们无法预测未来大流行的爆发。

如果我们的产品向特定进口国的销售受到贸易壁垒或上述任何因素的不利影响，我们的产品以同样优惠的条件转移到其他消费者的努力可能会受到损害，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

全球经济低迷可能会削弱对我们产品的需求或降低价格。

我们销售的产品的需求可能会受到国际、国家和当地经济状况的影响，这些情况不是我们所能控制的。感知或实际经济环境的不利变化，如更高的燃料价格、更高的利率、股市和房地产市场的下跌和/或波动性、更严格的信贷市场、更高的税收以及政府政策的变化，可能会降低我们生产的产品的需求水平或价格。我们无法预测经济低迷的持续时间或幅度，也无法预测经济复苏的时机或力度。如果经济低迷持续很长一段时间或恶化，我们可能会经历一段长期的需求和价格下降。此外，经济衰退已经并可能对我们的供应商造成不利影响，这可能导致商品和服务中断以及财务损失。最后，由于乌克兰战争、供应链挑战和其他事件导致全球经济状况恶化，特别是美国和中国等相关经济体，最终可能会减少客户对我们产品的需求，并对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

此外，我们预计有限数量的金融机构将持有我们的全部或大部分现金，包括一些位于美国的机构。根据我们在任何给定时间点的任何账户中的现金余额，在与我们保持商业关系的任何银行违约或倒闭的情况下，我们的余额可能不受政府支持的存款保险计划的覆盖。虽然美国联邦存款保险公司为每个储户、每家投保银行提供25万美元的存款保险，但我们在美国银行的存款金额远远超过了这一保险金额。因此，如果美国政府不采取措施，在我们的资金所在的银行倒闭时保护储户，我们可能会失去所有或很大一部分存款。我们拥有存款的任何一家银行发生任何违约或倒闭，都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

我们的业务是季节性的，我们的业绩可能会根据作物的生长周期而大幅波动。

与任何农业企业一样，我们的业务运作主要是季节性的。玉米、大豆和水稻的收成一般在1-5月。小麦收割时间为12月至1月。棉花从6月到8月收获，但需要大约两到三个月的加工时间。我们的运营和销售受到作物生长周期、加工时间和收获销售时间的影响。

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此外，我们的糖、乙醇和能源业务受到基于巴西中南部地区甘蔗生长周期的季节性趋势的影响。巴西中南部地区一年一度的甘蔗收获期从3月/4月开始，11月/12月结束。这造成了价格波动，导致我们的糖和乙醇库存出现波动，通常在12月份达到峰值，以利用传统淡季(即1月至4月)价格上涨的机会，以及我们毛利润的一定程度的季节性。季节性可能会对我们的业务和财务表现产生实质性的不利影响。此外，受大宗商品价格、产量和成本波动的影响，我们的季度业绩可能会有所不同。因此，我们的运营结果在不同时期有很大差异，而且由于季节性因素，可能会继续变化。

我们在各个业务领域都面临着激烈的竞争，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

在我们的农业业务中，我们在国内市场面临来自其他生产商的激烈竞争，在我们的出口市场面临来自外国生产商的激烈竞争。大宗商品市场高度分散。小生产者也可能是重要的竞争对手，其中一些在非正规经济中运营，能够通过满足较低的质量标准来提供较低的价格。来自其他生产商的竞争是扩大我们在国内外市场销售的障碍。在出口方面，我们与其他有能力以低成本生产高质量产品的大型垂直一体化生产商以及外国生产商竞争。

尤其是巴西市场，价格竞争激烈，对产品替代非常敏感。客户可能寻求通过从其他国家的生产商那里购买一部分他们需要的产品来寻求多样化的供应来源，就像我们在关键出口市场的一些客户已经开始做的那样。我们预计，我们将继续在我们所有的市场面临激烈的竞争，并预计现有或新的竞争对手可能会拓宽他们的产品线，扩大他们的地理范围。如果我们未能对竞争对手的产品、定价和其他举措做出反应，可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。

在我们的糖、乙醇和能源领域，乙醇与生物柴油等其他成熟燃料以及仍处于开发阶段的燃料(包括来自生物质的甲醇和丁醇)在生物燃料市场上展开竞争。由于更低的生产成本、更大的环境效益或其他更有利的产品特性等因素，替代燃料可能在中长期内在生物燃料市场上变得比乙醇更成功。此外，替代燃料还可能受益于税收优惠或其他比适用于乙醇的政府政策更优惠的政策。此外，我们的成功有赖于及早识别与产品和生产方法相关的新发展，并不断改进现有的专业知识，以确保我们的产品范围与技术变化保持同步。竞争对手可能会通过开发或使用新产品和生产方法、比我们更早地将新产品推向市场或获得新技术的独家权利来获得相对于我们的优势，从而严重损害我们的竞争地位。

我们目前的保险范围可能不足以支付我们的潜在损失。

总体而言，我们的生产受到不同风险和危险的影响，包括不利的天气条件、火灾、疾病和虫害、其他自然现象、工业事故、劳资纠纷、适用于我们的法律和监管框架的变化、环境意外情况以及其他自然或人为现象。我们的保险目前只承保我们可能遭受的部分损失，不承保因冰雹、火灾或类似风险造成的农作物损失。此外，某些类型的风险可能不在我们对工业设施的政策范围内。此外，我们不能保证保险人因我们的保单所承保的意外事故而支付的赔偿足以完全补偿我们所遭受的损失或损害。此外，我们可能无法以合理的费用维持或获得所需类型和金额的保险。

如果我们承担重大责任，而我们没有得到充分的保险，这种责任可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。我们可能会进一步产生额外的费用来减少损失，比如将生产转移到另一家工厂。这些费用可能不在我们的保险范围之内。

网络安全事件，包括对维护我们的IT系统所需的基础设施的攻击，可能会对我们产生不利影响。

我们受到各种各样的网络威胁，复杂程度各不相同。这些网络威胁涉及我们的系统和数据的机密性、可用性和完整性，包括我们客户的机密、机密或个人数据等。

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随着攻击企图在范围和复杂性上继续发展，我们可能需要承担巨额成本，并专门投入更多资源来修改或改进针对此类攻击的保护措施，调查或补救任何漏洞或随之而来的违规行为，或传播网络攻击。

我们可能无法保护我们的信息系统和技术平台免受上述风险的影响，任何网络攻击都可能导致知识产权、商业秘密、客户数据和其他机密信息的重大损失，以及包括现金在内的大量净资产，这可能会对我们造成实质性的不利影响，因为它可能损害我们的声誉或导致诉讼、监管罚款、制裁、监管干预和其他。

政府减少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消对弹性燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响。

包括巴西和美国在内的几个国家的政府当局目前要求在汽油中使用一定比例的无水乙醇。自1997年以来，巴西糖酒业部际理事会(Conselho Inter部际do Açúcar e doálCool，简称CIMA)确定了必须用作汽油添加剂的无水乙醇的百分比。根据CIMA 2015年3月4日的第1号决议，目前普通汽油的无水酒精含量为27%，添加剂/优质汽油的无水酒精含量为25%。根据巴西国家石油、天然气和生物燃料局的数据，巴西约有一半的燃料乙醇用于为使用无水乙醇和汽油混合燃料的汽车提供燃料，其余的用于弹性燃料汽车或仅以含水乙醇为动力的汽车。

其他国家也有类似的政府政策，要求无水乙醇和汽油的各种混合物的乙醇含量最低，如美国、秘鲁和泰国(10%)、加拿大(5%)、巴拉圭(20%)和阿根廷(12%)。2021年3月，英国政府宣布，到2021年9月，将要求石油产品中的生物燃料添加剂从5%增加到10%，E10于2021年9月成为英国汽油的标准等级。此外，印度还制定了到2025年实现20%乙醇与石油混合的目标。汽油中添加乙醇比例的任何降低或巴西政府与乙醇征税和使用相关的政策的变化，以及对乙醇的其他替代燃料(如天然气)需求的增长，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，巴西的弹性燃料和乙醇动力汽车有权享受税收优惠，形式是制成品税率较低(伪装成工业化的产品)，因此，目前的税率低于纯汽油车辆。这一激励措施促进了弹性燃料汽车的生产和销售，还有许多类似的政策和激励措施旨在减轻气候变化的影响，直接或间接地促进乙醇的使用。如果气候变化政策发生变化，促进乙醇使用的法律框架和激励结构也可能发生变化，导致对乙醇的需求减少。

乙醇销售和分销的增长在一定程度上取决于基础设施的改善，这可能不会及时发生，如果有的话。

与支持糖出口的完善的物流业务和基础设施形成对比的是，乙醇出口本身就需要更复杂的准备和分配手段，包括从我们的设施到港口的网点和运往其他国家的运输。我们的业务和整个乙醇行业的发展需要我们控制之外的个人和实体进行大量的基础设施建设。需要扩大的领域包括但不限于，增加铁路运力，增加乙醇储存设施，增加能够在本地化市场内运输乙醇的卡车车队，扩大处理乙醇的炼油和混合设施，增加配备处理乙醇燃料的加油站，以及增加弹性燃料汽车的车队。为了改善我们对国外消费市场的乙醇出口，将需要增加乙醇混合工业工厂的数量和能力、汽油-乙醇混合物的分销渠道以及能够将燃料乙醇作为汽油添加剂处理的销售站的链条。

这些基础设施改变和扩建所需的大量投资可能不会进行，或者可能不会及时进行。对基础设施进行更改或扩展的任何延迟或失败都可能损害对我们产品的需求或价格，阻碍我们的产品交付，给我们带来额外成本，或以其他方式对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。我们的业务依赖于乙醇生产、储存和分销的基础设施的持续可用性，任何基础设施中断都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们资产的很大一部分是流动性极差的农田。

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我们经营的很大一部分土地的所有权是我们商业模式的关键部分。然而，农业房地产通常是一种非流动性资产。此外，在我们经营的司法管辖区通过的法律法规对外国人拥有农村土地的所有权施加限制，也可能限制我们农田所有权的流动性。见“与我们经营的国家相关的风险--关于外国对农村财产所有权的法律可能会对我们的经营结果和未来对农村财产的投资产生不利影响。”因此，我们不太可能迅速调整我们的农业房地产投资组合，以应对经济、商业或监管条件的变化。在本地市况下缺乏流动资金可能会对我们完成出售、收取任何该等出售所得款项或汇回任何该等收益的能力造成不利影响。

我们已经就我们的甘蔗种植园的很大一部分签订了农业伙伴关系协议。

截至2023年12月31日，我们大约93.5%的甘蔗种植园是通过农业合作伙伴协议租赁的，租期平均为6至12年。我们不能保证这些农业伙伴关系在各自的期限结束后会续签，也不能保证续签的条款和条件是否会令我们满意。任何未能续签农业合作伙伴关系或以合理价格获得适合种植甘蔗的土地以发展我们的活动，都可能对我们的经营业绩产生不利影响，增加我们的成本，或迫使我们寻找替代物业，而这些物业可能没有供应，或只有以较高价格供应。

我们的业绩取决于与员工的良好工作关系和对劳动法的遵守。这些关系的任何紧张或劳动力成本的增加都可能对我们的业务产生不利影响。

我们约有91%的雇员由工会或同等机构代表，并由需要定期重新谈判的集体谈判或类似协议所涵盖。我们可能不会以令人满意的条件成功完成劳资谈判，这可能会导致劳动力成本大幅增加，或导致停工或扰乱我们运营的劳资纠纷。成本增加、停工或导致大量原材料无法加工的干扰可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

此外，集体谈判或类似协议规定的所有福利和义务对所有各方都具有约束力，并对就业协议具有法律和实际效力。

如果我们不遵守具有法律和惯例约束力的条款，我们可能会受到员工提起的劳资纠纷、劳动检察官提起的集体诉讼以及劳动保护机构的检查，从而导致支付法律和/或行政处罚。

此外，阿根廷《远程就业法》(Ley de Teletrabajo)(“远程就业法”)及其相关条例于2021年4月生效，适用于雇员定期远程工作的劳动合同，但在客户办公室工作的人除外。该法律规定了适用于远程工作的几个方面，如数字断开连接的权利、与照料任务相适应的工作时间表的权利、亲自返回雇主场所工作的权利、费用的报销、工作工具的提供以及跨国服务等。《远程就业法》最重要的影响包括需要向雇员提供工作工具，并补偿他们因远程工作而产生的费用。虽然许多公司已经制定并采取措施执行这项法律，但其他许多公司仍处于规划阶段，或已选择实施现场和远程工作混合时间表(在这种情况下，远程就业法按比例适用)。

我们可能不拥有经营业务所需的所有许可证和执照，或者我们可能无法续签或维护我们目前持有的执照和许可证，这可能会使我们受到罚款和其他处罚。

我们需要持有各种许可证和许可证来进行我们的农业和工业经营，包括但不限于与土地开发、农业和收获活动、种子生产、工业工厂、劳动标准、职业健康和安全、土地使用、水使用和其他事项有关的许可证和许可证。我们可能并不拥有每个业务部门所需的所有许可证和执照。此外，政府机构要求的审批、许可或许可或续订可能会在没有重大事先通知的情况下发生变化，我们可能无法获得扩大业务所需的批准、许可或许可。如果我们未能获得或维持这样的许可或许可证，或者如果续签是在苛刻的条件下进行的，我们可能会受到罚款和其他处罚，并限制我们可以提供的产品的数量或质量。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

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我们的业务受到政府的严格监管，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的活动受到一系列与环境保护有关的广泛法律法规的约束。这些法律包括强制维护我们物业内的某些保留区，管理植物检疫产品和相关的危险废物，以及获取和续签用水和污水处理许可证。此外，我们产品的储存和加工可能会造成危险条件。除了有义务补救我们的业务对环境的不利影响并赔偿第三方的损害之外，我们还可能面临民事、刑事和行政处罚。

此外，根据巴西环境法，如有必要，只要法院认为法人实体是补偿对环境质量造成的损害的障碍，就可以不考虑法人实体(使公司所有人对其债务负责)，以保证支付与收回环境损害赔偿有关的费用。此外，只要环境破坏持续存在，相关公共当局就可能阻止我们使用该财产，这可能直接影响农业伙伴关系协议的租金收入来源。由于可能出现意想不到的监管措施或其他事态发展，特别是在环境法变得更加严格的情况下，维持遵守所需的未来支出的数额和时间可能会在目前水平的基础上增加，并可能对资本支出和其他用途的资金供应产生不利影响。遵守现有或新的环境法律和条例，以及遵守与公共实体达成的协议中的义务，可能会导致成本和费用的增加。

阿根廷和巴西的环境法及其执法正变得更加严格，增加了违规行为的风险和相关惩罚，这可能会损害或暂停我们的运营或项目，并使我们面临潜在的不利环境立法和法规。不遵守过去、现在或未来的法律可能会导致罚款、第三方索赔以及环境和警察当局以及相关检察官办公室的调查。例如，感知到的气候变化影响可能会导致额外的法律和监管要求，以减少或减轻我们工业设施排放的影响。这些要求如果通过，可能会增加我们未来的资本支出和环境合规费用，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。此外，拒绝我们申请的任何许可证，或吊销我们已经获得的任何许可证，可能会对我们的运营结果产生不利影响。

气候变化可能会增加我们的运营成本。

气候变化给我们的业务带来了挑战和机遇。更严格的环境法规可能导致征收与温室气体排放相关的成本(由于碳税等措施或对温室气体排放设定市场限制),这有可能增加我们的运营成本，减少我们的产量。

与气候变化相关的风险还可能包括：由于投资者的声誉问题而难以获得资本，消费者结构的变化，化石燃料消费的减少，以及全球经济向更低碳的能源转型，包括化石燃料的替代产品，以及城市交通用电的增加。这些因素可能会对我们的产品和服务的需求产生负面影响，并可能给我们的项目的实施和运营带来负担，甚至使其无法实施，从而对我们的业绩和财务状况产生不利影响，并限制我们的一些增长机会。

此外，气候变化的潜在实际影响是不确定的，可能因区域而异，其中包括降雨模式的变化、水资源短缺、海平面变化和气温变化，这可能对我们的业务运营、全球农业生产及相关储存和加工设施的位置、成本和竞争力产生不利影响。产量也可能受到瘟疫、疾病或杂草感染以及相关操作问题的影响。见“项目5.经营和财务回顾及展望--A.经营业绩--趋势和影响我们经营业绩的因素--收益率波动的影响”。

我们生产的一些农产品和食品含有转基因生物。

我们的大豆、玉米和棉花产品含有不同比例的转基因生物，具体取决于年份和生产国。在我们经营的市场中，转基因生物在食品中的使用得到了不同程度的接受。在某些国家，对转基因食品的负面宣传导致政府监管限制转基因产品在我们的客户销售我们产品的一些市场的销售，包括欧盟。我们的一些产品可能会在主要市场对转基因产品施加新的限制，或者我们的客户将决定

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减少购买转基因产品或根本不购买转基因产品，这可能会对我们的业务、运营结果、财务状况或前景产生实质性的不利影响。

根据消费者保护法，我们可能面临限制和惩罚。

巴西有一系列严格的消费者保护法规，统称为《消费者保护法》（消费者保护委员会)，旨在保护消费者利益，适用于巴西境内向巴西消费者提供产品或服务的所有公司。如果商业客户被视为所提供产品的“最终用户”，则消费者保护法可能适用于他们。尽管这些规则适用于保护消费者，但法院可能会例外地适用于购买我们的产品作为其供应链投入的公司在技术、法律和/或财务上对我们处于脆弱地位的情况。此外，《消费者保护法典》规定，法律实施应认定某些类型的合同条款无效，包括但不限于以下情况：(1)减少或限制公司对消费者的责任；(2)涉及放弃或处置权利；(3)将责任转移给第三方；(4)确立被认为不公平或滥用的义务，使消费者处于不合理的不利地位；或(5)与诚信或公平做法不相容。

在巴西，罚款通常由巴西消费者保护机构(Fundação de Protecão e Defesa do Consumidor)，或“PROCONs”和检察官，逐区监督消费者问题。在巴西各地运营的公司可能面临多家PROCC以及国家消费者秘书处(NCP.N：行情)的处罚.国家消费秘书处)。企业可能会通过PROCONs和法院直接赔偿消费者，并通过一种允许消费者调整行为的机制，即行为调整协议(JAD.N：行情)，来解决消费者的索赔问题.Termo de Ajustamento de Conduta)或“TAC”。巴西公诉厅(MinistéRio Público)也可以开始与侵犯消费者权益有关的调查，这一TAC机制也适用于他们。违反TAC的公司可能面临自动罚款。巴西检察官还可能对侵犯消费者权利的公司提起集体诉讼，寻求严格遵守消费者保护法条款，并对消费者可能遭受的损害进行赔偿。

例如，我们可能会受到产品责任索赔、产品召回和受污染产品出口限制的影响。出售供人食用的食品涉及对消费者造成伤害的风险。这些伤害可能是由于第三方的篡改、生物恐怖主义、产品污染或变质，包括在生长、储存、搬运或运输阶段引入的细菌、病原体、异物、物质、化学品、其他制剂或残留物的存在。我们不能确定未来消费我们的产品不会导致与健康相关的疾病，或者我们不会受到与此类事情有关的索赔或诉讼的影响。任何声称我们的产品导致疾病或伤害的负面宣传都可能对我们在现有和潜在客户中的声誉以及我们的公司和品牌形象造成不利影响，我们还可能招致巨额法律费用并受到刑事指控。此外，这种性质的索赔或债务可能不属于我们对他人的任何赔偿或分担权利，这可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生实质性的不利影响。

国际财务报告准则要求我们以公允价值计量我们的生物资产，因此限制了我们的财务报表与采用美国公认会计准则的类似发行人的可比性。

国际会计准则第41号“生物资产”要求我们在收获时以公允价值减去出售成本来计量我们的生物资产和农产品。因此，我们需要对通过贴现现金流方法外推的未来农产品产量、价格和生产成本等做出假设和估计。例如，我们的生物资产价值产生了生物资产的初始确认和公允价值变动，2023年、2022年和2021年分别获得8790万美元、2.159亿美元和2.277亿美元的收益。用于确定生物资产公允价值的假设和估计，以及此类先前估计的任何变化，直接影响我们报告的运营结果。根据美国公认会计原则，生物资产按历史成本计量。因此，我们的财务报表和报告的收益不能直接与采用美国公认会计准则的类似公司进行比较。

我们的负债可能会损害我们的财务状况，并削弱我们收取或支付股息的能力。

截至2023年12月31日，我们在综合基础上有5.03亿美元的未偿债务净额，其中包括2027年到期的5亿美元优先票据。我们在阿根廷和巴西的某些子公司背负着巨额债务，需要支付巨额本金和利息。这种负债可能会影响我们子公司未来的运营，例如，要求其运营现金流的很大一部分专门用于支付债务的本金和利息，而不是为营运资本和资本改善及其他投资提供资金。我们和我们的子公司产生的债务数额也强加了大量的债务义务，增加了我们为满足业务需求而借款的成本，并限制了我们获得额外融资的能力。

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我们某些子公司背负的巨额债务也影响了它们可用于支付股息的现金数量，相对于杠杆率较低的竞争对手，增加了我们在经济低迷或其他不利发展中的脆弱性，并限制了我们未来为营运资本、资本支出、收购或其他公司目的获得额外融资的能力。此外，我们的负债限制了我们进行收购或必要的资本支出或向股东支付股息的能力。

我们的负债条款和我们某些子公司的负债条款对我们的运营和财务灵活性造成了重大限制。

我们将于2027年到期的高级票据及部分附属公司的债务工具的条款包含惯常契约，包括对我们产生或担保额外债务、支付限制性付款(包括股息及提前偿还债务)、设立或准许留置权、订立业务合并及资产出售交易、进行投资(包括资本开支)及开展新业务的能力的限制。其中一些债务工具还以各种抵押品作担保，包括农场的抵押、附属股票的质押和某些设施、设备和账户的留置权。其中一些债务工具还包含交叉违约条款，其中一家子公司对一笔贷款的违约可能导致原本表现不佳的贷款的贷款人宣布违约。这些限制可能会限制我们获得未来融资、抵御未来商业或整体经济低迷、开展业务或以其他方式利用可能出现的商机的能力。此外，通过降低我们可能获得的股息水平，我们子公司的负债条款限制了我们进行收购或必要的资本支出或向股东支付股息的能力。

我们目前需要遵守的财务比率契约，其中一些是综合衡量借款附属公司的业绩，另一些则是以个别债务人为基础衡量的，包括偿债范围、最低流动资金和杠杆率等。

在某些情况下，未能保持适用的财务比率将阻止我们借入更多金额，并可能导致此类债务下的违约。如果我们或我们的子公司无法偿还这些金额，受影响的贷款人可以启动与破产相关的程序，或强制执行他们对担保该等债务的抵押品的权利，这将对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大和不利的影响。

利率波动可能会对我们的运营结果、债务和现金流产生重大影响。

截至2023年12月31日，在我们的综合债务总额中，6.27亿美元为固定利率，2.78亿美元为浮动利率。截至2023年12月31日，我们在巴西的子公司发生的借款可在2024年1月至2030年9月期间的不同日期偿还，利率为每年6.80%至13.23%的固定利率或基于巴西长期利率(Taxa De Juros De Longo Prazo)、巴西广泛消费者价格指数(INNDICE de preços ao Consumer idor Amplo)和巴西银行间利率(Taxa do cerficado de pósito bancário)的浮动利率，或基本利率加年息差8.6%至14.2%。我们在阿根廷的子公司发生的借款在2024年1月至2028年6月期间的不同日期偿还，不收取利率或基于特定基本利率加 4.4%以美元计价的借款，以阿根廷比索计价的借款，年利率从74.5%到117%不等的固定利率。大幅加息可能会对我们的盈利能力、流动性和财务状况产生不利影响。如果利率上升，无论是因为市场利率上升还是我们自己的借贷成本增加，我们对浮动利率债务的偿债义务将增加，我们的净收入可能会受到不利影响。我们可能无法充分调整我们的价格来抵消任何增加的融资成本，这将对我们的经营业绩产生不利影响。

此外，衍生工具公允价值的变动可能会导致在衍生工具结算和支付利息之前的一个或多个期间的财务业绩中确认非现金费用或收益。利率的变化或变动可能会对我们的衍生品的估值产生重大影响，因此，如果利率从衍生品签订之日起大幅波动，我们可能会面临按市值计价的重大亏损或收益。因此，利率波动可能会影响我们的财务状况、经营业绩和现金流。有关衍生品的详细信息，请参阅我们的合并财务报表附注2。

我们可能需要额外的资本，但我们可能无法获得。

我们相信，我们现有的现金和现金等价物、运营现金流和融资能力足以并将足以满足我们在可预见的未来的预期现金需求。然而，我们可能需要额外的现金。

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由于业务条件的变化或其他未来的发展，包括我们可能决定进行的任何投资或收购而产生的资源。如果这些资源不足以满足我们的现金需求，我们可能会寻求出售额外的股权或债务证券或获得其他融资来源。出售额外的股权证券可能会导致我们股东的股权被稀释。债务的产生可能导致偿债义务的增加，并可能要求我们同意限制我们业务的经营和融资契约。

我们以可接受的条件获得额外资本的能力受到各种不确定因素的影响，包括：

•美国资本市场和其他我们可能寻求筹集资金的资本市场的状况；

•我们未来的经营业绩和财务状况；

•美国、欧洲和拉丁美洲的政府对外国投资的监管;以及

•我们开展业务的司法管辖区的全球经济、政治和其他状况。

此外，我们的某些子公司在很大程度上依赖现有的未承诺信贷额度来支持其整个农业收获周期的运营和业务需求。如果我们无法续签这些信贷额度，或者我们无法用其他借贷融资取代这些信贷额度，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

出于美国联邦所得税的目的，我们存在被视为美国国内公司的风险，这可能会大幅增加我们的美国联邦所得税负担，并使我们支付的任何股息都必须缴纳美国联邦预扣税。

就在我们首次公开募股之前，我们收购了控股公司IFH约98%的股份，IFH是根据特拉华州法律为美国联邦所得税目的组织的合伙企业，以换取我们的普通股。根据修订后的《1986年美国国税法》第7874(B)条，如果我们被视为收购了构成美国国内合伙企业贸易或业务的几乎所有资产，并且IFH的前成员因转移这些贸易或业务资产而被视为至少拥有我们普通股的80%(出于80%门槛的目的，忽略了我们首次公开募股中发行的普通股)，我们将被视为美国国内公司。上述规则在某些方面不明确，关于将规则适用于合伙企业收购的指导意见有限。因此，不能保证美国国税局不会试图断言我们是一家美国国内公司，如果成功，这一断言可能会大幅增加我们的联邦所得税负担，并要求我们从支付给普通股持有人的任何股息中预扣税款，这些股息不是准则第7701(A)(30)节所指的美国人。见“项目10.附加信息-E.税务--公司的美国联邦所得税”。

我们可能会被美国国税局归类为“被动型外国投资公司”，这可能会给持有我们普通股的美国投资者带来不利的税收后果。

出于美国联邦所得税的目的，我们在本纳税年度或未来纳税年度是被动的外国投资公司，还是“PFIC”，将取决于我们在每个纳税年度的资产和收入，因此，截至本年度报告之日，还不能确定地预测。在我们的现金没有用于积极用途的情况下，我们成为PFIC的风险可能会增加。尽管一家公司是否为PFIC的决定是每年做出的，因此可能会发生变化，但我们不相信在我们最近完成的纳税年度，出于美国联邦所得税的目的，我们是PFIC。然而，我们不能保证我们在任何课税年度都不会成为PFIC。如果我们在任何纳税年度被视为美国投资者持有普通股的PFIC，某些不利的税收后果可能适用于该美国投资者。在外国公司为PFIC的任何一年内持有该公司股票的美国纳税人，可能能够通过进行某些美国联邦所得税选举来减轻这种负面税收后果，这些选举受到许多限制和限制。公司普通股的持有者被敦促就公司普通股的收购、所有权和处置咨询他们自己的税务顾问。见“附加信息-E.税收-美国联邦所得税考虑事项-被动型外国投资公司(”PFIC“)规则”。

我们受到反腐败、反贿赂、反洗钱等国际贸易法律法规的约束。

我们被要求遵守巴西和其他司法管辖区的法律法规，在这些司法管辖区开展反腐败、反贿赂、反洗钱和其他国际贸易法律法规。特别是，我们必须遵守巴西第12,846/2013号法律、美国1977年的《反海外腐败法》或英国2010年的《反海外贿赂法》，以及由联合国、欧盟和美国实施的经济制裁项目，包括美国财政部的外国资产控制办公室。

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第12,846/2013号法律，或“巴西 反腐败法“对公司董事、管理人、合作者或代表其利益行事的第三方的违反巴西联邦公共行政管理的行为，在民事和行政领域规定了严格的责任。实施的制裁包括罚款、资产损失、非法获得的权利和价值、暂停或部分停止活动、禁止与政府订立合同或接受利益、税收或信贷奖励以及没收资产，如果实施这些制裁，可能会对我们的结果产生不利影响。在巴西，其他法律也适用于我们，如第8 492/1992号法律(经2021年10月25日第14,230号法律修订)或《行政失当行为法》，其中还规定了包括禁止与政府签订最长14年合同在内的惩罚措施。我们的治理结构、内部控制机制、风险管理和合规可能不足以或能够防止或检测(I)违反巴西《反腐败法》、《行政失当行为法》或其他与打击腐败和欺诈有关的规则的行为，(Ii)我们的经理、员工、子公司、控制人、附属公司或任何签约个人和法人实体以及代表我们或代表此等各方行事的其他代理发生的欺诈或不诚实行为，或(Iii)其他不符合道德原则的行为，这些行为可能对我们的声誉以及我们的业务造成不利影响，财务状况和经营结果，或我们发行的证券的价格。

第27,401/2017号法律或“阿根廷公司刑事责任法”规定，法律实体对以下行为负有刑事责任：当地或国际贿赂和影响力兜售、与公职不相容的谈判、以欠相关政府机构的税费为幌子向公职人员非法支付款项、公职人员和雇员非法牟利，以及制作严重的虚假资产负债表和报告以掩盖当地或国际贿赂或影响力兜售。当这些罪行直接或间接地在法人的干预下或以法人的名义实施时，法人应承担责任，只有在犯罪个人完全为自己谋取利益而不为实体谋取任何利益的情况下才免除责任。即使无法确定参与犯罪的个人的身份或对其定罪，法律实体也可以被定罪，只要案件的情况导致得出结论，即如果没有法律实体当局的容忍，就不可能实施犯罪。尽管该法案之前的草案包括一些条款，要求控制实体对根据该法对其子公司施加的经济处罚负责，但经阿根廷国会批准，这些条款已从法律中删除。实施的制裁包括罚款、资产损失、非法获得的权利和价值、暂停或部分停止活动、禁止与政府订立合同或接受利益或税收或信贷奖励，以及没收资产，如果实施这些制裁，可能会对我们的运营结果产生不利影响。

《反海外腐败法》禁止为了获得或保留业务或获取任何不正当的商业利益而向外国官员提供任何有价值的东西。作为我们业务的一部分，我们可能会与根据《反海外腐败法》被视为外国官员的实体和员工打交道。此外，经济制裁计划限制了我们与某些受制裁国家、个人和实体的交易。当问题出现时，我们试图迅速采取行动，了解相关事实，进行适当的尽职调查，并采取任何适当的补救行动来应对风险。不能保证我们的内部政策和程序足以防止或发现我们的员工、董事、官员、合作伙伴、代理和服务提供商的所有不当行为、欺诈或违法行为，也不能保证这些人不会采取违反我们的政策和程序(或违反相关的反腐败法律和制裁法规)的行动，我们或他们可能最终要对此负责。

违反反贿赂和反腐败法律和制裁法规的行为可能会对我们的业务、声誉、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。此外，我们可能会因涉嫌违反这些法律而受到当局的一项或多项执法行动、调查和诉讼。这些诉讼可能导致处罚、罚款、制裁或其他形式的责任，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。我们无法预测未来是否会出现涉及我们或涉及我们的任何关联公司、高级管理人员、员工、股东或董事会成员或与我们有任何关系的任何第三方的未来调查、当前调查或指控的进展。一旦发生调查、指控或事态发展，我们的声誉、业务、财务状况、经营结果以及我们发行的证券的价格可能会受到不利影响。

我们可能会受到俄罗斯和乌克兰之间持续的武装冲突的不利影响。

俄罗斯和乌克兰之间持续不断的战争扰乱了供应链和国际贸易。在俄罗斯从2022年2月24日入侵乌克兰之后，美国、英国、欧盟和其他国家宣布了对俄罗斯的广泛经济制裁，包括冻结俄罗斯央行资产和限制其使用美元储备的能力等金融措施。美国、欧盟和英国已经

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此外，俄罗斯还禁止个人和企业与俄罗斯央行、俄罗斯财政部及其财富基金进行交易。选定的俄罗斯银行也将被从SWIFT报文系统中移除，该系统使资金能够顺利跨境转移。英国的其他制裁措施包括将俄罗斯大银行排除在英国金融系统之外，阻止它们获得英镑和清算支付，阻止俄罗斯大公司和国家在英国市场筹集资金或借款，以及对俄罗斯人在英国银行的存款设定限制。美国、欧盟和英国采取了个人措施，比如对与普京关系密切的个人实施制裁，对几名寡头及其家人和亲密伙伴实施签证限制，并冻结资产。

虽然这场持续的战争和这些制裁对俄罗斯和全球经济的确切影响仍不确定，但它们已经导致金融市场大幅波动，俄罗斯卢布和乌克兰格里夫纳对美元和其他主要货币贬值，以及全球能源和大宗商品价格上涨。因此，特别是在巴西和阿根廷，2023/2024年收成的化肥的供应和定价受到重大不确定性的影响。从供应角度看，巴西和阿根廷高度依赖化肥进口，俄罗斯和白俄罗斯在巴西和阿根廷的土壤化肥进口中占有相当大的市场份额(钾基产品的份额更高)。此外，在冲突前已经上涨的化肥价格继续上涨，导致生产商推迟了采购谈判。由于这种供应风险和目前市场节奏缓慢，我们预计某些类型的化肥(主要是钾基产品)可能会出现短缺。我们也可能无法找到从非制裁地区直接进口的替代产品，或提高价格以反映未来增加的供应成本。如果不能以有利的条件、足够的数量或根本不能获得化肥，可能会对我们的生产能力产生实质性的不利影响。

最后，产油国的地缘政治紧张局势可能会影响全球供应，导致油价上涨。乌克兰战争导致油价高达每桶139.0美元，为2008年以来的最高水平。尽管这对乙醇需求和价格产生了积极影响，但不能保证这种地缘政治紧张局势不会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

技术进步或替代产品可能会影响对我们产品和服务的需求，或需要大量资本投资才能保持竞争力。

技术进步可能会影响对产品的需求，或者需要大量的资本投资才能保持竞争力。新技术的开发和实施可以大大降低我们分销的产品和服务的成本。我们无法预测新技术何时可用，也无法预测这些事件对我们业务的影响。在开发替代我们目前分销的产品和服务方面的进展可以大大减少需求或消除对它们的需求。任何需要大量资本投资以确保竞争力的技术进步，或以其他方式减少对我们服务的需求的技术进步，都将对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。此外，任何其他减少对我们服务需求的替代产品或技术进步都可能对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

安全漏洞和其他中断可能会危及我们的技术基础设施和信息，并使我们面临流程中断和责任，这将导致我们的业务和声誉受损。

在我们正常的业务过程中，我们依靠技术来开展业务。我们还在我们的数据中心和网络中收集和存储敏感数据，包括知识产权、我们的专有业务信息和我们客户和供应商的信息，以及我们员工的个人身份信息。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的行动至关重要。此外，由于技术变化或业务增长，这些系统可能需要修改或升级。尽管我们采取行动保护我们的系统和电子信息，并制定了灾难恢复计划，以防发生可能对我们的业务造成重大中断的事件，但这些措施可能还不够。

尽管我们采取了安全措施，但我们的信息技术和基础设施可能容易受到黑客的攻击，或者由于员工错误、渎职或其他中断而被攻破。任何此类入侵都可能危及我们的网络和系统，并最终遭受系统中断和/或存储在那里的信息被访问、公开披露、丢失或被盗的影响。任何此类信息的获取、披露或其他丢失都可能导致法律索赔或诉讼、政府当局的罚款、扰乱我们的运营、损害我们的声誉，并导致弥补所受损害的成本过高，这可能对我们的业务/运营利润率、收入和竞争地位产生不利影响。

我们依赖我们的信息技术系统，这些系统的任何故障都可能对我们的业务产生不利影响。

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我们的重要业务要素依赖于信息技术系统，包括数据存储和关键业务信息的检索。我们的信息技术系统容易受到各种来源的破坏，包括网络故障、恶意人为行为和自然灾害。此外，我们的一些服务器可能容易受到物理或电子入侵、计算机病毒和类似破坏性问题的攻击。我们的信息技术系统或我们的第三方服务提供商使用的系统出现故障或严重中断，可能会阻止我们进行一般业务运营。我们运营的关键方面所依赖的信息技术系统的任何中断或丢失都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

此外，我们在我们的信息技术系统中存储高度机密的信息，包括与我们的产品相关的信息。如果我们的服务器或存储我们数据的第三方服务器受到物理或电子入侵、计算机病毒或任何其他恶意人为操作的攻击，我们的机密信息可能会被窃取、非法泄露或销毁。任何涉及挪用、丢失或未经授权披露或使用我们的供应商、客户或其他人的机密信息的安全漏洞，无论是我们还是第三方，都可能受到民事和刑事处罚，对我们的品牌和声誉产生重大负面影响，造成相关的法律和财务风险，导致客户失去信心，或减少对我们产品和服务的使用，任何结果都可能对我们的业务、运营结果和声誉产生不利影响。

我们的安全措施也可能被人为错误、不当行为、系统错误或漏洞或其他违规行为所破坏。我们监测和发展信息技术基础设施和网络的措施可能不能有效地保护我们免受网络攻击和与我们的信息技术系统有关的其他破坏。用于获得客户对我们系统、数据或数据的未经授权、不正当或非法访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术不断发展，可能难以快速检测，而且通常在针对目标使用之前无法识别。未经授权的各方可能试图通过各种方式访问我们的系统或设施，包括但不限于侵入我们的系统或我们的客户、合作伙伴或供应商的系统，或试图欺诈性地诱使我们的员工、客户、合作伙伴、供应商或我们系统的其他用户披露用户名、密码、财务信息或其他机密信息，这些信息可能被用于访问我们的信息技术系统。某些第三方获取信息技术系统的努力可以得到大量财政和技术资源的支持，从而使这些系统更加复杂和难以察觉。

不遵守数据保护法可能会对我们的业务产生不利影响。

个人隐私、信息安全和数据保护是全球的重大问题。管理某些信息，特别是金融和其他个人数据的收集、处理、储存、使用和共享的监管框架正在迅速演变，并可能继续受到不确定性和不同解释的影响。意外事件的发生和不断发展的技术的发展往往会迅速推动立法或法规的通过，影响数据的使用、收集或其他处理以及我们开展业务的方式。我们在一个或多个司法管辖区未能或被视为未能遵守我们的隐私政策或任何适用的隐私、安全或数据保护、信息安全或消费者保护相关法律、法规、命令或行业标准，都可能使我们面临代价高昂的诉讼、重大裁决、罚款或判决、民事和刑事处罚或负面宣传，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和不利影响。

巴西《一般数据保护法》(Lei Geral de Proteção de Dados)于2020年9月18日生效，是一部全面的数据保护法，确立了适用于多种经济部门和合同关系的一般原则和义务。LGPD适用于在巴西处理个人数据或在巴西收集个人数据的个人或法律实体、私人或政府实体，或者进一步适用于处理活动的目的是向位于巴西的数据对象提供或提供商品或服务的个人或实体。LGPD为收集、使用、处理和存储个人数据(包括客户、供应商和雇员的个人数据)制定了详细规则，并影响到所有经济部门，包括商品和服务的客户和供应商之间的关系、雇员和雇主之间的关系以及在数字或物理环境中收集个人数据的其他关系。具体而言，《巴西国家数据保护法》确定了个人数据所有者的权利、个人数据保护的法律依据、获得数据所有者同意的要求、与安全事件、数据泄露和数据传输有关的义务和要求，并设立了国家数据保护局(Autoridade Nacional de Proteção de Dados)或“国家数据保护局”，目的是监测、实施和监督巴西国家数据保护局的遵守情况。在违反LGPD的情况下，我们可能会受到惩罚，包括(1)警告，规定采取纠正措施的最后期限；(2)一次性罚款，最高可达我们收入的2%(上限为50,000,000雷亚尔)；(3)每日罚款(上限为50,000,000雷亚尔)；(4)公开披露违规行为；(5)在纠正措施实施之前，限制访问与违规相关的个人数据；(6)删除与违规相关的个人数据；(7)部分暂停与违规行为有关的数据库最多12个月，直至采取纠正措施为止；。(8)暂停个人资料处理活动。

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违规行为最长可达12个月；以及(9)部分或全部禁止个人数据处理活动。虽然我们已经建立了遵守LGPD的制度和程序，但不能保证我们的LGPD遵守努力将被监管机构或法院，如巴西检察院(ministério Público)视为适当或足够。此外，由于LGPD需要ANPD就法律的几个方面进行进一步的监管，这些方面仍然未知，而且由于立法的复杂性，我们可能难以使我们的系统和程序适应新的立法。这些变化增加了我们的运营和合规成本，对我们的业务产生了影响，并可能进一步产生不利影响。

在阿根廷，《关于保护个人数据的第25,326号法律》(“LPPD”)规定了与保护存储在文件、记录、数据库和其他数据处理技术手段中的数据有关的问题，无论这些数据是公共的还是私人的，以保障人们的荣誉权和隐私权，以及获取关于他们的记录的信息。个人资料的拥有者有权每隔不少于六个月免费行使查阅资料的权利，除非根据《个人资料保护条例》证明有不准许查阅资料的合法权益。公共信息获取局作为LPPD的执行机构，有权管理因违反现行个人数据保护条例而权利受到影响的个人提出的投诉和索赔。

在巴西、阿根廷或我们开展业务的其他司法管辖区制定或批准的任何额外的隐私法律、规则或法规，都可能导致我们产生纠正不遵守此类法律的成本，使我们面临未投保的责任，增加我们受到监管审查的风险，使我们受到诉讼，并导致根据州和联邦法律或法规实施实质性处罚和罚款，这可能严重损害我们的业务、财务状况或运营结果。我们未能遵守我们的隐私政策或任何监管要求或命令或其他与隐私或消费者保护相关的地方、州、联邦或国际法律和法规，无论是真实的还是感知的，都可能导致客户减少购买我们的农产品和服务，并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的业务受到第三方的干扰，这些第三方干扰我们的房地产或生产资料的占有。

我们的业务受到第三方的干扰，包括非法焚烧、入侵或占领我们的房地产，以及某些社会运动、环境保护运动和土著人民的成员封锁道路和农地，所有这些都是该行业的常见做法并对其产生影响。在某些地区，包括那些我们根据农业伙伴关系协议拥有财产或租赁土地的地区，现有的补救措施，如警察保护和诉讼，可能不充分或根本不存在。在这些情况下，我们的运营、形象和声誉可能会受到影响，我们可能会受到法律和行政诉讼，可能会受到刑事和行政处罚，包括但不限于暂停、关闭和支付罚款的要求，这也可能导致需要额外的投资。此外，我们可能会因环境损害而承担民事责任，其中包括纠正对环境和/或公共健康造成的任何损害的义务。证明造成的损害与行动或不作为之间的因果关系足以触发纠正环境损害的义务。

此外，社会运动在巴西很活跃，并主张巴西政府进行土地改革和强制性财产重新分配。大量个人入侵和占领农村地区是这些运动的常见做法，在某些地区，包括我们已经投资或可能投资的地区，土地所有者无法获得警察保护和有效的驱逐程序。因此，不能保证我们的财产不会受到这些团体的入侵或占领。土地入侵或占领可能会严重损害我们土地的正常使用，或对我们的运营结果、财务状况或我们普通股的价值产生重大不利影响。此外，我们的土地可能会被巴西政府征用。根据巴西联邦宪法，巴西政府有权征用不符合当地规定的“社会职能”的土地。“社会功能”的定义包括：(1)合理和充分地利用土地；(2)充分利用现有的自然资源和保护环境；(3)遵守劳动法；(4)利用土地促进业主和雇员的福利。如果巴西政府决定没收我们的任何财产，我们的经营结果可能会受到不利影响，以至于巴西政府支付的潜在补偿可能少于我们从出售或使用此类土地中获得的利润。对巴西政府征用土地的争议通常是耗时的，而且此类挑战的结果还不确定。此外，我们可能会被迫接受流动性有限的公共债券，作为被征用土地的补偿，而不是现金。

此外，除了征用权，巴西法律还赋予政府对第三方财产设定公共地役权的权力。公共地役权通常用于基础设施项目需要使用多块土地的地方，特别是在农村地区(如输电线路或石油和天然气管道)。公共地役权需要支付公平和优先的赔偿，这授权政府将这些财产用于公共利益。这个

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设定公共地役权必须遵守适用于征收不动产的相同程序。然而，与征收不同的是，公共地役权并不是将财产从业主的财产中移走，而只是设定了对财产或其部分的使用权。在我们的土地上设立公共地役权，包括在我们的农田上设立公共地役权，将意味着我们将被阻止使用相关的土地，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

与我们开展业务的国家/地区相关的风险

我们的经营结果和财务状况取决于我们开展业务的新兴国家的经济状况。

我们所有的业务和/或开发活动都在南美洲。截至2023年12月31日，根据总资产价值，我们40.3%的资产位于阿根廷，52.1%位于巴西，4.6%位于乌拉圭。在截至2023年12月31日的年度内，我们提供的商品和服务的综合销售额中，27.9%来自我们的阿根廷业务，27.8%来自我们的巴西业务，43.8%来自我们的乌拉圭业务。未来，我们预计将在我们目前开展业务的南美国家或其他具有类似政治、经济和社会条件的国家开展更多业务。这些国家中的许多都有经济不稳定或危机(如通货膨胀或衰退)、政府僵局、政治不稳定、内乱、法律和法规的变化、财产被没收或国有化以及外汇管制的历史，这些都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

特别是，阿根廷、巴西和乌拉圭经济的波动以及这些国家政府采取的行动已经并可能继续对包括我们在内的在这些国家经营的公司产生重大影响。具体地说，我们受到并可能继续受到高通胀、利率上升、比索和巴西雷亚尔(“雷亚尔”)兑外币汇率波动、工资管制、价格和外汇管制、监管政策、商业和税收监管、政治和社会紧张局势以及阿根廷、巴西和乌拉圭政治、社会和经济形势的总体影响。

阿根廷经济在过去几十年中经历了极大的波动，包括许多时期的低增长或负增长以及高水平和可变水平的通货膨胀和货币贬值。鉴于近年来通胀的持续性质，以及考虑到2022年至2023年的高水平，通胀对阿根廷来说仍然是一个挑战。不能保证过去几年的增长率将在未来几年实现，也不能保证国民经济不会陷入衰退。如果阿根廷的经济状况继续放缓或收缩，如果通胀进一步加速，或者如果阿根廷政府未来吸引或保留外国投资和国际融资以刺激国内经济活动的措施不成功，这些事态发展可能会对阿根廷的经济增长产生不利影响，进而影响我们的财务健康和运营结果。

此外，阿根廷分别于2023年8月和10月举行了总统和国会初选和大选。由于8月13日的结果，得票最多的两名候选人，即哈维尔·米雷和塞尔吉奥·马萨，不得不进入11月19日举行的第二轮投票，其中，《解放报》候选人总裁以55.65%的得票率当选。自开始执行任务以来，哈维尔·米莱政府一直在执行各种旨在放松经济管制的政策，以应对经济和社会危机。根据这一情报，2023年12月20日，根据第70/2023号《必要性和紧迫性法令》(“DNU 70/2023”，其西班牙语首字母缩写)，行政部门宣布在2025年12月31日之前在经济、金融、财政、行政、社会保障、关税、卫生和社会事务方面进入公共紧急状态，并对若干法律进行了多次修订和废除。

然而，《阿根廷宪法》规定由DNU 70/2023立法部门控制。参议院最近拒绝了DNU。代表们还没有对DNU 70/23发表意见。只要它没有被国会两院明确否决，它就将继续有效。除了国会的控制外，DNU 70/23在其生效或适用所引起的案件中也要接受司法审查。由于这些措施仍需得到国会的批准、修改或否决，其有效性以及对经济和我们业务的长期影响仍不确定。

此外，在巴西，总裁有权制定与巴西经济相关的政策和命令，包括我们经营的行业，通过特定的法规或通过他们对Petrobras的控制，Petrobras是我们汽油、柴油和某些其他石油副产品的唯一供应商，这可能会影响我们在巴西的运营和财务业绩。政治和经济的不确定性以及任何新政策或现行政策的变化都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生实质性的不利影响。以及巴西政府在这方面的任何困难

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在国会获得多数席位可能会导致国会陷入僵局、政治动荡和大规模示威和/或罢工，这可能会对我们的业务产生不利影响。本届政府执行与货币、财政和社会保障政策以及相关立法有关的改革的不确定性可能会导致经济不稳定。这些不确定性和新措施可能会增加巴西证券市场的波动性。

我们所在国家的经济和政治条件，以及国际市场对这些条件的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营结果和财务状况产生不利影响。

近几十年来，巴西和阿根廷的经济经历了极端的波动，经济增长不均衡，有高通胀时期，比索和雷亚尔对美元贬值。我们的业务和运营可能会受到可能影响巴西和阿根廷经济的经济和政治事件的影响，例如价格管制、外汇管制、货币贬值、高利率、增加公共支出、增税或其他监管举措。

克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔(Cristina Fernández de Kirchner)执政期间(从2004年到2015年)的几个阿根廷经济指数的可信度受到了质疑。通过此前低估通胀，INDEC高估了实际经济增长。毛里西奥·马克里先生的政府从2016年开始对INDEC进行调整，最终确定2004年至2015年的实际国内生产总值(GDP)增长率为48.6%，而不是官方报告的65%。由于这些改革，2016年11月9日，国际货币基金组织(基金组织)执行董事会取消了对阿根廷的谴责，指出阿根廷已恢复以符合其根据基金组织协定条款承担的义务的方式公布数据。2017年6月29日，INDEC还发布了2004年至2015年的修订后GDP数据。根据INDEC的数据，2021年阿根廷GDP增长11.9%，2022年累计增长6.4%，2023年下降4.5%。根据国际货币基金组织的预测，阿根廷2024年的GDP预计将减少2.8%。而且，自2015年以来，阿根廷初级商品出口的国际大宗商品价格出现波动，对阿根廷经济增长产生了不利影响。对大豆等某些商品出口的依赖，使阿根廷经济更容易受到商品价格波动的影响。如果国际大宗商品价格下跌，阿根廷经济可能会受到不利影响。此外，不利的天气条件可能会影响农业部门的商品生产，农业部门占阿根廷出口收入的很大一部分。

在整个2020年、2021年、2022年和2023年，社会和政治紧张局势以及高水平的贫困和失业率持续存在，而工业活动和消费大幅减少。经济的恶化大大增加了社会和政治动荡，包括内乱、骚乱、抢劫、全国范围的抗议、罢工和街头示威。由于高通胀和高贬值水平，公共和私营部门的雇主都面临着来自有组织的工会及其雇员的巨大压力，要求他们进一步加薪。

2019年12月23日，“Ley de Solidarida Social y Reactive Productiva”或颁布了《社会团结法》。《社会团结法》颁布了经济、金融、财政、行政、社会保障、关税、能源、卫生和社会事务方面的公共紧急状态。由于这一措施，阿根廷人总裁和国会获得了相当大的权力，可以改变政府与阿根廷经济有关的政策和措施。然而，阿根廷国内生产总值的下降、经济衰退的加深和失业的增加导致了贫困的增加，根据INDEC的数据，到2023年上半年，贫困影响到了40.1%以上的人口。我们现在无法完全估计政府目前采取的措施或未来可能实施的措施将对阿根廷整体经济以及我们的业务、股权和业绩产生的影响。阿根廷持续的通货膨胀、失业率上升、GDP下降、比索贬值和/或我们无法控制的其他未来经济、社会和政治事态发展，可能会对我们的财务状况或运营结果产生不利影响。

2019年重新引入了严格的限制和外汇管制，其中包括显著限制了进入官方外汇市场的机会(《自由市场》或“外汇市场”)。请参阅“项目10.附加信息-D.交换控制”。

此外，我们很大一部分业务、物业和客户都位于巴西。因此，我们的财务状况和经营结果在很大程度上取决于巴西的经济状况。从历史上看，巴西的政治局势影响了巴西经济的表现，政治危机影响了投资者和普通民众的信心，导致经济减速，巴西公司在海外发行的证券波动加剧。巴西政府政策的未来发展和/或此类政策和法规是否以及何时可以实施的不确定性可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。近几十年来，巴西经济经历了极大的波动，其特点是低增长或负增长、高水平和可变水平的通货膨胀和货币贬值。2016年巴西GDP下降3.3%，2017年增长1.3%，2018年增长1.3%，2019年增长1.1%，2020年下降4.1%，2021年增长4.6%，2022年增长2.9%，

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2023年为2.2%*。不能保证未来GDP会增长或保持稳定。巴西经济未来的发展可能会影响巴西的增长率，从而影响糖、乙醇和我们其他产品的消费。因此，这些发展可能会损害我们的业务战略、运营结果和财务状况。

此外，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦先生的政府将实施的任何新政策对巴西经济和外国投资者对巴西的信心的影响仍不明朗。因此，现阶段我们无法确定此类事件对经济和我们业务造成的潜在影响的范围。

我们开展业务的国家的经济可能会受到其他全球市场恶化的不利影响。

我们所在国家的金融和证券市场不同程度地受到其他国家的经济和市场状况的影响，包括其他南美和新兴市场国家以及其他全球市场。投资者对这些其他国家的发展的反应，例如全球金融市场最近的发展，可能会对流入我们开展业务的国家的资本流动和在这些国家开展业务的发行人的证券市值产生重大影响。巴西、阿根廷或乌拉圭的任何一个主要贸易伙伴的经济增长大幅恶化，都可能对这些国家的贸易平衡产生实质性影响，并可能对这些国家和该区域其他国家的经济增长产生不利影响。此外，这些国家中任何一个国家的不利经济状况都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。包括其他新兴国家市场在内的全球金融市场的危机可能会抑制投资者对南美业务发行人证券的热情，包括我们的普通股。

尽管各国的经济状况各不相同，但投资者对发生在一个国家的事件的反应有时会显示出一种“传染”效应，即整个地区或一类投资都不受国际投资者的青睐。此外，巴西或阿根廷的任何主要贸易伙伴，包括彼此，如果经济增长乏力、持平或负增长，都可能对其国际收支造成不利影响，从而影响其经济增长。

阿根廷和巴西经济也可能受到美国等发达经济体状况的影响，这些经济体是巴西或阿根廷的重要贸易伙伴，或对全球经济周期和初级商品价格的短期演变有影响。如果包括美国在内的发达经济体的利率大幅上升，阿根廷及其发展中经济体的贸易伙伴，如巴西，可能会发现借入资本和为现有债务再融资变得更加困难和昂贵，这可能会对这些国家的经济增长产生不利影响。阿根廷贸易伙伴增长放缓可能对阿根廷出口市场产生重大不利影响，进而对经济增长产生不利影响。阿根廷经济面临的任何这些潜在风险都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，巴西和阿根廷高度依赖大豆等某些商品的出口，这使得巴西和阿根廷的经济更容易受到商品价格波动的影响。如果国际大宗商品价格下跌，巴西或阿根廷经济可能会受到不利影响。此外，不利的天气条件可能会影响农业部门的商品生产，农业部门占巴西和阿根廷出口收入的很大一部分。所有这些情况都可能对政府收入水平、可用外汇和政府偿还主权债务的能力产生负面影响，并可能产生衰退或通胀压力，具体取决于政府的反应。这些结果中的任何一个都会对巴西或阿根廷的经济增长产生不利影响，从而影响我们的财务状况和运营结果。

政府在我们经营的经济体中有很高的影响力，这可能会对我们的经营结果或财务状况产生不利影响。

在我们目前或未来可能开展业务的许多市场中，政府经常干预各自的经济，偶尔对货币、信贷、工业和其他政策和法规做出重大改变。除其他措施外，政府控制通货膨胀和其他政策和条例的行动往往涉及价格管制、货币贬值、资本管制和限制进口。我们无法控制，也无法预测政府未来可能采取的措施或政策。我们的经营结果和财务状况可能会受到我们所在司法管辖区政府政策或法规的变化的不利影响，这些变化会影响不同的因素，例如：

•劳动法和加薪；

•政府经济或税收政策的变化及其对经济增长的影响；

•汇率的突然波动；

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•高通胀水平以及为打击通胀而采取的措施，如价格管制或价格管制；

•外汇和资本管制政策；

•利率变动较大；

•国内资本和借贷市场缺乏流动性；

•财政和货币政策不一致；

•各自金融系统的流动性和偿付能力；

•对土地征用或使用或农业商品生产的限制，包括对外国个人或实体对农村土地所有权的限制；

•通过世界贸易组织或其他国际组织进行的贸易谈判的事态发展，包括进出口限制或其他影响对外贸易和投资的法律和政策的结果；

•环境法规；

•税法，包括特许权使用费和税法对我们子公司分配的影响；

•限制将投资汇回国内和将资金转移到国外；

•征收或国有化；

•影响经济和财政赤字的公共开支增加；以及

•其他政治、社会和经济发展，包括政治、社会或经济不稳定，在或影响每一企业所在国家。

不确定政府是否会在未来实施影响这些或其他因素的政策或法规的变化，这可能会导致经济不确定性和证券市场的波动加剧，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

例如，阿根廷政府过去通过设定某些行业市场条件和价格，对阿根廷经济进行了实质性的控制。2019年12月颁布的《社会团结法》将电费和天然气费率冻结至2020年12月31日，并指示相关监管机构对这些费率进行强制性重新谈判

2020年1月7日，前政府重新启动了自愿价格管制，以促进消费，并建立家居产品的参考价格。最初，310种产品被纳入这一计划，政府官员表示，该计划所包括的产品的价格将平均降低8%(包括我们销售的两种奶制品)。2022年11月10日，启动了新的自愿价格管制，确立了2023年6月30日之前的参考价格，违反价格管制措施将导致包括罚款在内的处罚，执法机关在发布相关处罚时将视具体情况考虑罚款金额。2020年4月4日，前政府颁布了第351/2020号法令，授权地方当局进行干预，以控制最高价格，并导致需要为我们的阿根廷子公司分配额外的经济和人力资源，以遵守政府的要求和根据这些规定提交的文件。此外，费尔南德斯政府建立了一个信息丰富的制度，目的是公布每个省的消费品基本清单的标准最高价格，以及一个公开和免费的机制，允许消费者和那些包括在以最高价格销售义务中的产品的生产、分销和商业化链中的消费者提出索赔和投诉。这一规定影响了我们的加工大米和液态奶产品。我们的设施已经过检查，以控制对这一规定的遵守。

截至本年度报告发布之日，尚不能确定阿根廷政府是否会制定新的价格管制规定。阿根廷政府类似上述干预措施可能会对阿根廷的外国投资水平、阿根廷公司进入国际资本市场的机会以及阿根廷与其他国家的商业和外交关系产生不利影响，因此可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。未来，政府对经济的干预程度可能会继续上升，这可能会对阿根廷经济产生不利影响，进而影响我们的业务、经营业绩和财务状况。

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然而，米雷政府的主要目标之一似乎是大幅减少政府对经济的干预。例如，在2023年12月底和2024年1月，政府撤销了69项与价格管制有关的法律法规，并与连锁超市达成协议，导致实施了一项名为“差异化价格”的新计划，在20种大众消费产品清单上暂时维持20%的折扣。

此外，从历史上看，巴西政府经常干预巴西经济，并偶尔对经济政策和法规作出重大改变，除其他外，包括对进入巴西的外国资本征税、改变货币、财税政策、货币贬值、资本管制和限制进口。政府目前正面临国内压力，要求其退出当前的宏观经济政策，试图实现更高的经济增长率。此外，巴西政府还讨论了对包括电汇在内的金融交易征税的问题，以改善该国的财政状况或提高税收。我们无法预测巴西政府将采取哪些政策，以及这些政策是否会对经济或我们的业务或财务表现产生负面影响。

2023年，巴西国会批准并颁布了旨在改革消费税制度的宪法修正案132/23。具体地说，宪法修正案132/23规定废除三种联邦税：(I)工业产品税(工业化产品的影响，或“IPI”)，(Ii)社会对总收入的贡献(社会一体化方案，或“PIS”)及(Iii)社会保障供款(为社会安全筹资捐款，或“COFINS”)，将由货物和服务业务的社会贡献(欧朋公司的社交服务贡献，或“CBS”)。此外，修正案还涉及合并州税和市税。对货物和服务征收州际和市际运输税(从欧朋公司到市内流通中心再到市际运输中心，或“ICMS”)，这是一种州税，以及服务税(Sobre Serviços冒名顶替，或ISS)，这是一项市政税，将被新的货物和服务经营税(服务和服务，或“IBS”)。第132/23号宪法修正案规定了10年的过渡期，以便在2033年全面实施。税制改革甚至可能减少或取消对公司的税收优惠，这些税收优惠的丧失可能直接或间接影响公司的业务和经营业绩。税制改革或未来适用法律和法规的任何变化，在其有效期内或之后改变适用的税收或特别制度，可能直接或间接影响本公司的业务和经营业绩。这些税改法案的影响以及实施额外税制改革所产生的任何其他变化无法量化、不可预测，并可能直接或间接影响本公司的业务和业绩。

此外，2022年3月，巴西政府将烹饪燃气和柴油的联邦税率重新设置为零。后来，在2022年6月，这项豁免也扩大到汽油和乙醇。这些暂缓措施原计划持续到2022年底。然而，2023年1月，总裁·路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦将汽油和乙醇的联邦免税期限延长至2023年2月28日。直到2023年2月底，联邦政府将汽油和乙醇的部分联邦税提高到每升汽油0.47雷亚尔和乙醇每升0.02雷亚尔，2023年6月达到每升0.1309雷亚尔。2023年9月至10月，柴油免税部分恢复；但随着1175号临时措施失效，2023年10月至12月恢复了零税率。我们无法预测巴西政府将采取的政策的潜在影响，以及这些政策是否会对经济和我们的业务或财务业绩产生负面影响。

在我们经营业务的国家/地区，相对于美元的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的业务可能会受到外币汇率大幅波动的影响。我们对货币汇率波动的风险是由于编制我们的综合财务报表所需的货币换算调整所致。货币兑换风险源于不同货币的收入和费用的产生，以及当地货币收入的贬值，从而削弱了以美元进行的投资的价值。虽然本报告所载的综合财务报表是以美元列报，而我们未来的综合财务报表将以美元列报，但我们子公司的财务报表是以当地货币作为功能货币编制的，并通过应用：(I)资产和负债的年终汇率；(Ii)当年的收入和支出的平均汇率来换算成美元。换算成我们的列报货币所产生的汇兑差额被确认为权益的一个单独组成部分。阿根廷和巴西的货币过去对美元的汇率波动很大。因此，相对于美元的汇率波动可能会削弱我们业绩的可比性，并对我们的运营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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阿根廷外汇市场的波动性历来很高，包括出乎意料的大幅贬值、严格的外汇管制和严格的对外贸易限制。比索贬值可能会对某些阿根廷企业偿还外币计价债务的能力产生负面影响。它还可能导致更高的通货膨胀率，显著降低实际工资，并危及我们的业务。根据阿根廷中央银行公布的官方汇率，2023年、2022年和2021年，比索对美元的汇率分别贬值了356.3%、72.5%和22.1%。过去，阿根廷政府对购买外币施加了限制，这导致了一个非官方市场，在这个市场上，美元的交易市值与官方比索兑美元汇率反映的不同。2019年9月，在外汇危机和BCRA外汇储备持续减少后，阿根廷政府恢复了严格的外汇管制和转移限制，大大限制了从阿根廷获得外汇或进行某些支付或分配的能力。见--外汇管制限制资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制企业保留或获取外币或在国外付款的能力。

巴西货币在历史上也经历了频繁的波动。由于通胀压力，巴西政府实施了各种经济计划，并采取了一系列汇率政策，包括突然贬值、定期小幅贬值(期间调整频率从每日到每月不等)、浮动汇率制度、汇率管制和双重汇率市场。形式上，雷亚尔对外国货币的价值是根据自由浮动汇率制度确定的，但实际上，巴西政府目前通过货币互换和现货市场交易等措施干预市场，每次汇率高于或低于巴西政府认为合适的水平时，都会考虑通货膨胀、增长、雷亚尔兑美元相对于其他货币的表现以及其他经济因素。雷亚尔在2023年升值7.2%，2022年升值6.5%，2021年、2020年和2019年分别贬值7.4%、28.9%和4.0%。

在我们开展业务的国家中，未来当地货币相对于美元价值的波动可能会对我们的业务结果或财务状况产生不利影响。

我们开展业务的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，从而对我们的财务状况和业务结果产生严重的负面影响。

我们开展业务的一些国家，特别是阿根廷和巴西，已经或正在经历高通货膨胀率，对它们的经济和金融市场造成不利影响，并限制了它们的政府创造刺激或保持经济增长的条件的能力。尽管其中一些国家的通货膨胀率在最近几年已相对降低，但不能保证这一趋势将继续下去。这些国家政府为控制通胀而采取的措施往往包括维持高利率的紧缩货币政策，从而限制信贷供应，损害经济增长。打击通货膨胀的措施和公众对可能采取更多行动的猜测也大大加剧了其中许多国家的经济不确定性，并加剧了其证券市场的波动。通货膨胀率较高的时期也可能减缓当地经济的增长率。通货膨胀还可能增加我们的一些成本和支出，我们可能无法将这些增加完全转嫁给我们的客户，这可能会对我们的运营利润率和运营收入产生不利影响。例如，我们在阿根廷的部分运营成本以比索计价，在巴西的大部分运营成本以巴西雷亚尔计价。阿根廷或巴西的通货膨胀，如果没有相应的比索或雷亚尔贬值，可能会导致我们的运营成本增加，而我们的收入却没有相应的增长，这可能会对我们的财务状况和我们支付外币债务的能力产生不利影响。

从历史上看，通货膨胀对阿根廷经济和政府创造条件以实现长期稳定增长的能力造成了严重损害。近年来，阿根廷经历了高通货膨胀率。高通胀还可能削弱阿根廷在国际市场上的外国竞争力，并对经济活动和就业以及我们的业务和经营结果产生不利影响。特别是，我们服务的利润率受到我们提供这些服务的成本增加的影响，这受到阿根廷工资上涨以及其他因素的影响。自2008年以来，阿根廷经济一直承受着强大的通胀压力，据私营部门分析师称，2010至2015年间，阿根廷经济的年平均通胀率达到28.2%。2007年，INDEC进行了体制和方法改革，引发了对其发布的信息的可信度的争议，其中包括消费者价格指数或“CPI”。2016年1月7日，INDEC停止发布某些统计数据，并在实施方法改革后，于2016年6月16日恢复发布CPI。2023年、2022年和2021年的消费物价指数年率分别为211.4%、94.8%和50.9%。如果阿根廷政府继续不能解决阿根廷结构性通胀失衡问题，目前的通胀水平可能会继续上升，这可能会对阿根廷经济产生不利影响。

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而巴西则经历了历史上的高通货膨胀率。通货膨胀以及政府遏制通货膨胀的努力对巴西经济产生了重大负面影响，特别是在1995年之前。根据Getulio Vargas基金会(Fundação Getúlio Vargas)编制的一般市场价格指数衡量，2016年的通货膨胀率为7.2%。然而，现金成本和我们的运营费用是以巴西雷亚尔计价的，随着巴西2017年由于食品价格下降而出现0.53%的通货紧缩，这些成本和运营费用往往会增加。巴西2019年和2018年的通货膨胀率分别为7.3%和7.5%，主要原因是巴西雷亚尔对美元贬值和初级产品价格上涨，2020年和2021年的通货膨胀率分别为23.1%和17.8%。2022年，巴西的通货膨胀率为5.4%，2023年，通货紧缩为3.2%。我们的现金成本和运营费用中有很大一部分是以巴西雷亚尔计价的，而且往往会随着巴西的通胀而增加。巴西政府控制通胀的措施包括，目前也包括维持高利率的紧缩货币政策，从而限制信贷可获得性，降低经济增长。这一政策在2016年至2021年1月期间有所缓和，当时结算和托管特别制度(Sistema ESpecial de Liquidação e Custódia)，或由货币政策委员会制定的“Selic”利率(巴西基准利率)，即“Copom”，从14.25%降至2.00%。随后，通胀加剧和降低通货膨胀率的意图导致巴西政府采取其他措施来控制通胀，例如对几个经济部门的税收减免，以及对基本食品篮子中包括的产品减税。这些措施不足以控制通胀，导致巴西政府恢复收紧货币政策。因此，利率出现了大幅波动。2019年、2020年、2021年和2022年，巴西的年终Selic利率分别为4.50%、2.00%、9.25%和13.75%。2023年底，SELIC比率为11.75%。截至本年度报告日期，SELIC税率定为10.75%。

阿根廷和/或巴西未来可能会经历更高水平的通胀，这可能会影响国内对我们产品的需求。通胀压力也可能削弱投资者对阿根廷和/或巴西的信心，削弱我们进入外国金融市场的能力，并导致政府进一步干预经济，包括加息、限制关税调整以抵消通胀、干预外汇市场以及调整或固定币值的行动，这可能会引发或加剧通胀上升，从而对我们产生不利影响。在通货膨胀的环境下，未收回的应收账款以及未付应付账款的价值迅速下降。如果我们经营的国家未来经历高通胀，并实施价格控制，我们可能无法调整我们向客户收取的费率，以完全抵消通胀对我们成本结构的影响，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。

尽管比索贬值可能会对阿根廷某些经济部门的竞争力产生积极影响，包括我们的企业，但它也对许多阿根廷企业和个人的财务状况产生了负面影响。比索贬值影响或可能影响某些阿根廷企业偿还其外币计价债务的能力，产生高通胀，大幅降低实际工资，并对公共服务和金融业等面向国内市场的公司产生负面影响。比索的进一步波动、升值或贬值，或由于货币干预导致BCRA的国际储备减少，都可能对阿根廷经济产生不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。通货膨胀还导致我们的运营成本大幅上升，特别是劳动力成本；它还导致人口购买力下降，从而增加了我们阿根廷客户消费水平较低的风险，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。未来通货膨胀率可能会继续上升，政府采取的任何措施可能产生的控制通胀的效果都存在不确定性。

通胀还可能导致阿根廷债务增加，并对阿根廷偿债能力产生不利影响，主要是在大多数与通胀挂钩的债务到期的中长期内。此外，较弱的财政结果可能对阿根廷政府获得长期融资的能力产生重大不利影响，进而可能对阿根廷的经济和金融状况以及进入国际或国内资本市场的机会产生不利影响。如果阿根廷政府采取的措施不能解决阿根廷的结构性通胀干扰，当前的通胀水平可能会上升，对阿根廷的经济和金融状况产生负面影响，从而对我们的运营和财务状况产生不利影响。

比索或雷亚尔相对于美元或欧元的贬值也可能在阿根廷或巴西造成额外的通胀压力，这可能会对我们产生负面影响。贬值通常会限制进入外国金融市场的机会，并可能促使政府进行干预，包括衰退的政府政策。贬值还会降低我们普通股的股息和其他分配的美元或欧元价值，以及相当于我们普通股市场价格的美元或欧元价值。上述任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和现金流以及我们普通股的市场价格产生不利影响。相反，在短期内，比索或雷亚尔对美元的大幅升值将对阿根廷和/或巴西政府的收入产生不利影响

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来自出口。这可能对国内生产总值增长和就业产生负面影响，还可能减少这些国家公共部门的实际税收，因为公共部门收入的一部分来自出口税的征收。

巴西或我们的信用评级的任何恶化都可能对我们普通股和我们的交易价格产生不利影响。

信用评级会影响投资者对风险的看法，从而影响金融市场发行债务所需的收益率。评级机构定期评估巴西及其主权评级，考虑到一些因素，包括宏观经济趋势、财政和预算状况、债务状况以及这些因素的变化前景。

2021年，标准普尔将巴西信用评级维持在BB-，展望为稳定。2023年6月，标准普尔将其前景调整为正面。2023年12月，标准普尔将巴西信用评级从BB-上调至BB。2021年，穆迪确认巴西的信用评级为Ba2，展望为稳定。2021年，惠誉重申巴西的信用评级为BB-，展望为负面。2023年6月，惠誉将巴西信用评级上调至BB，展望为稳定。

过去几年，标准普尔和惠誉对巴西信用评级的评估为BB-，对巴西发行人的债务和股权证券的交易价格产生了不利影响。巴西信用评级的任何进一步下调都可能增强投资者的风险意识，结果是增加债务发行成本，并对我们证券的交易价格产生不利影响。

此外，我们信用评级的任何下调都可能对我们未来获得贷款和/或融资的能力或我们的融资成本产生不利影响，这可能会增加为我们的运营提供资金的成本或我们财务义务的再融资成本，对我们产生不利影响。

交通和物流服务中断、公共基础设施投资不足或供应链任何方面的中断都可能对我们的经营业绩产生不利影响。

在我们开展业务的国家，农业部门的主要劣势之一是，关键的种植区域远离主要港口。因此，有效利用交通基础设施和港口对我们开展业务的国家的整个农业增长，特别是我们的业务增长至关重要。可能需要改善交通基础设施，以使更多的农产品能够以具有竞争力的价格提供给出口终端。在我们开展业务的国家，目前有很大一部分农产品是通过卡车运输的，这种运输方式比美国和其他国际生产商提供的铁路运输贵得多。我们对卡车运输的依赖可能会影响我们作为低成本生产商的地位，这可能会削弱我们在世界市场上竞争的能力。

公路和铁路改善项目需要大量投资，这些项目可能不会及时完成，如果有的话。基础设施系统开发的任何延误或失败都可能减少对我们产品的需求，阻碍我们的产品交付，或者给我们带来额外的成本。我们目前将业务运营所需的运输和物流服务外包出去。这些服务的任何中断都可能导致我们农场和加工设施的供应问题，并削弱我们及时向客户交付产品的能力。

在巴西，2018年5月卡车司机举行的罢工导致全国道路运输完全中断。因此，巴西政府颁布了第13,703/2018号法律，该法律确定了公路货运的基本价格，并创建了一个运费表，其中最低和强制运输成本值每六个月由巴西陆路运输局(Agéncia Ncional de Transportes Terreres)或“ANTT”设定。这些措施增加了运输成本，对农业企业部门的许多公司造成了不利影响。

此外，我们还面临供应链任何方面、供应商运营或分销渠道中断的风险，以及我们贸易伙伴的财务状况恶化的风险。这些可能是由网络事件、全球健康危机、重大火灾、暴力天气条件或其他自然灾害引起的，这些影响到我们运营子公司或其供应商和分销商的制造或其他设施。在我们运营的某些地理区域，可能无法以商业合理的条款获得保险覆盖范围(如果有的话)。承保范围可能会受到限制，或者我们可能无法向保险公司追回损害赔偿。

阿根廷政府从国际市场获得融资的渠道有限，以及任何未能偿还债务的结果，可能会影响阿根廷经济。

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从历史上看，阿根廷政府和各省拖欠债务，这限制了它们和私营公司进入国际金融市场的机会，并大幅增加了各自的融资成本。阿根廷经济在过去几十年里经历了严重的不稳定，包括货币贬值、高通胀和经济增长长期放缓，这导致阿根廷的外债违约，阿根廷的外债评级多次下调，随之而来的是阿根廷在国际市场获得融资的能力受到限制。

阿根廷2001年的主权债务违约以及未能全面重组其主权债务并未能与拒不行动的债权人进行谈判，历来限制了阿根廷获得国际融资的能力。2005年，阿根廷完成了很大一部分债务的重组，并向国际货币基金组织清偿了所有债务。此外，2010年6月，阿根廷完成了对2005年重组中未交换的违约债券的很大一部分的重组。拒绝参与重组的顽固债券持有人在包括美国在内的几个国家对阿根廷提起诉讼。自2012年末以来，美国法院做出的有利于持股债券持有人的裁决加剧了投资者对该国投资的担忧。

2016年2月，马克里政府与某些顽固的债券持有人达成和解协议，以了结这些索赔，但需要得到阿根廷国会的批准。2016年4月22日，阿根廷政府与相当一部分违约债券的持有人达成和解协议，并用165亿美元三年期、五年期、10年期和30年期债券的国际发行所得偿还了大部分坚持债权人。尽管未决索赔的规模大幅减少，但不接受阿根廷2016年和解提议的债券持有人提起的诉讼在几个司法管辖区仍在继续。

此外，几家阿根廷公司的外国股东向国际投资争端解决中心(ICSID)提出索赔，声称阿根廷政府自2001年和2002年危机以来采取的紧急措施与阿根廷加入的几个双边投资条约中规定的公正和平等待遇标准不同。ICSID就其中许多索赔做出了不利于阿根廷的裁决。涉及坚持债权人的诉讼、对ICSID的索赔以及对阿根廷国家政府的其他索赔，导致并可能导致针对政府的实质性判决，导致对阿根廷资产的扣押或禁令，或可能导致阿根廷在其他义务下违约，此类事件可能会阻止阿根廷在进入国际资本市场时获得优惠条款或利率，或根本无法获得国际融资。我们获得美元计价融资的能力受到这些因素的不利影响。

2018年6月，国际货币基金组织以500亿美元待命安排的形式批准了对阿根廷的金融支持计划，2018年9月增加到571亿美元。阿根廷政府与国际货币基金组织谈判，根据2022年到期的备用安排，延长偿还期限。2022年1月28日，国际货币基金组织与阿根廷政府达成谅解，2022年3月3日，国际货币基金组织执行董事会批准了最终协议。2022年3月17日，阿根廷国会批准了即将与国际货币基金组织签订的工作人员级别协议。此外，2022年10月7日，国际货币基金组织通报说，其执行董事会对与阿根廷的协议进行了第二次审查，并批准了第二笔立即支付的约38亿美元。同样，2022年12月22日，宣布对该协议进行第三次审查，批准支付约60亿美元。

此外，在2020年期间，阿根廷政府根据主权债务的类型，通过在国际上和当地分别在每一类债权人内实施的债务重组程序，对其公共债务进行了重组，包括受外国法律管辖的外币债券和受阿根廷法律管辖的外币债券。2020年2月12日，阿根廷国会批准阿根廷对外公共债务重组。通过第250/2020号法令，阿根廷政府授权就以外币发行、受外国法律管辖的689亿美元主权债券进行重组谈判。2020年4月17日，阿根廷宣布邀请交换受外国法律管辖、有资格重组新债券的主权债券。在最初的报价内进行了几次延期和改进后，阿根廷于2020年8月31日宣布了交换邀请的结果。阿根廷获得了集体行动条款所要求的多数，以交换99.01%的合格债券，这是因为阿根廷获得了93.55%的债券持有人对其在4月发起的交换提议的接受程度，并在与三组债券持有人达成协议后，在7月和8月有所改善。在与债券持有人集团就受外国法律管辖的主权债务重组达成协议的范围内，阿根廷还进行了一次地方交流。阿根廷提出交换根据当地法律发行的以美元计价并与美元挂钩的主权债券。根据第346/20号总统令的规定，受地方债务重组影响的工具将本金和利息的支付推迟到2020年12月31日。2020年8月，阿根廷提出交换根据阿根廷法律发行的以美元计价、与美元挂钩的主权债券。作为这项交易的结果，99.4%的本地交易所下的合资格票据的债券持有人接受了要约。第540/2020号决议进一步规定了程序，允许符合条件的文书

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没有根据阿根廷法律进行债务重组，于2020年8月和9月进行了招标。该决议规定，无法在先前邀请期内进入交易所的持有者可以在连续接受条款下进入交易所，这些条款将在其中规定的条件下延长至2021年7月28日。

通过第646/2021号决议，经济部为不遵守拟议交易所业务的持有者的合格证券设立了一个新的程序，将在当地市场执行。在这方面，截至2021年12月1日，未重组的地方债务重组证券(列于第381/2020号决议附件一)被认为是不可转让的，其在电子公开市场(MAE)和阿根廷证券交易所和市场的上市被取消。

此外，2023年3月，阿根廷政府通过发行比索计价债券对其公共债务进行了重组。重组获得64.0%的参与，并延长了价值43亿坡元的票据的到期日。

此外，2023年8月4日，通过第404/2023号法令，阿根廷和卡塔尔之间的5.8亿特别提款权贷款协议获得批准，以支付与国际货币基金组织签订的债务的利息。对此，阿根廷政府宣布在协议框架内取消14.11亿美元。此外，2023年8月23日，前经济部长塞尔吉奥·马萨宣布与世界银行和美洲开发银行达成协议，确定这些实体将向阿根廷提供总计13.1亿美元的融资。

此外，2024年1月31日，国际货币基金组织执行董事会宣布结束了与阿根廷的协定第七次审查。国际货币基金组织执行董事会允许该国获得约47亿美元的即时付款，这将使迄今为止根据该协议支付的总金额约为407亿美元。

无论如何，未来无法进入国际或国内金融市场可能会影响我们在阿根廷业务的预计资本支出，这反过来可能对我们的财务状况或我们业务的结果产生不利影响。

阿根廷的经常账户和国际收支失衡可能导致比索贬值，从而影响我们的运营业绩、我们的资本支出计划和我们偿还外币债务的能力。

过去，阿根廷存在严重的宏观经济失衡，包括频繁和极端的财政赤字。自1961年以来，阿根廷政府每年约有90%的时间出现财政赤字，导致宏观经济状况非常脆弱。阿根廷政府主要通过两种方式为财政赤字融资：(I)依靠发行外债，这在历史上导致公共债务水平迅速上升；(Ii)让BCRA发行货币，这导致了高通胀，在某些情况下，还导致了恶性通胀。2021年、2022年和2023年财政赤字分别占国内生产总值的4.5%、2.4%和2.9%。如果不能减少财政赤字，阿根廷的宏观经济状况可能会出现越来越大的不确定性。特别是，它可能导致通货膨胀率上升、意外的外汇贬值和国际收支平衡危机、当地更容易受到国际信贷危机或地缘政治冲击的影响、更高的利率和反复无常的货币政策、实际工资减少，从而导致私人消费减少，以及增长率下降。这种我们无法控制的不确定性水平，可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

由于阿根廷的外国直接投资仍然停滞不前，阿根廷及其各省未来可能无法履行其债务义务，因为阿根廷的外汇需求将严重超过其外汇来源。如果这种程度的不确定性在国际投资者身上盛行，阿根廷可能会遭遇一场“突然停止”的事件，即投资者停止向阿根廷机构放贷。这反过来可能导致大量资本外流，这不仅可能迫使阿根廷政府债务违约，还会导致比索迅速、出人意料的贬值，当地利率上升，如果银行存款在社会动荡后被大量提取，可能会引发银行体系危机。如果发生国际收支危机，比索对美元的大幅贬值可能会对我们履行外汇义务的能力产生不利影响。此外，这种危机可能对阿根廷经济增长率及其消费模式产生的负面影响，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

如果不能充分解决机构腐败的实际和预期风险，可能会对我们所处的新兴市场的经济和金融状况产生不利影响。

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缺乏与阿根廷政府及其机构签订合同的稳固和透明的体制框架以及腐败指控已经影响并将继续影响阿根廷。在透明国际的2023年清廉指数中，阿根廷在180个国家中排名第98位。阿根廷政府实施旨在加强阿根廷机构和减少腐败的举措的能力尚不确定，因为它将受到司法科的独立审查，以及反对党的立法支持。不能保证阿根廷政府实施这些措施将成功阻止机构恶化和腐败。

此外，在过去，巴西政府和巴西立法部门的成员曾面临政治腐败的指控。结果，包括联邦高级官员和国会议员在内的多名政客辞职和/或被捕。例如，自2014年以来，巴西政府行政和立法部门的几名成员因被洗车行动(Cash Operation)发现的不道德和非法行为而受到调查(欧朋公司-Java-Jato)由巴西联邦检察官提出。任何政治危机都可能使巴西的经济状况恶化，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响

最后，根据巴西法律，不动产所有权通常通过转让契据转让，然后在相应的不动产记录下在适当的不动产登记处登记。在巴西，房地产所有权存在不确定性、腐败和欺诈，主要是在农村地区。在某些情况下，房地产注册处可能会登记有错误的契约，包括重复和/或欺诈性的条目，因此，契约挑战经常发生，导致司法行动和警方调查。在巴西，关于所有权的财产纠纷频繁发生，因此，存在错误、欺诈或挑战可能对我们产生不利影响的风险。

有关外资拥有农村财产的法律可能会对我们的经营结果和未来对农村财产的投资产生不利影响。

在阿根廷，经第820/2016号法令修订和补充的第26,737/2011号法律和第274/2012号法令对外国法律实体或某些外国个人对农村财产的所有权或占有权作出了限制。根据这些规定，外国对农村土地的所有权不得超过阿根廷领土和相关土地所在省、省或市农村土地总量的15%。外国所有权的定义是：(1)某些外国个人，无论他们是否为阿根廷居民；(2)外国个人或实体直接或间接拥有足以指导实体决策过程的若干投票权的法人实体(在股权大于或等于51%的情况下，这是推定的)；(3)发行债券的公司：(A)转换后可转换为公司股票25%或更多的公司债券；(B)持有人为外国个人或实体的公司；受益人为外国个人或持有至少25%权益的实体的信托；(V)外国实体或个人持有高于法律规定的权益的合资企业；(Vi)受公法管辖的外国法律实体；及(Vii)外国人持有高于法律规定的权益或由外国人控制的协会或事实上的公司。全国农村土地登记处(乡村国家登记处)，或“区域正常贸易关系”，负责执行这一框架。

此外，单一国籍的外国实体或个人不得拥有阿根廷4.5%以上的农村土地，单一外国实体或个人不得在阿根廷农村土地部际委员会(代拉斯·鲁拉莱斯部长间会议)，根据各省的建议，具体说明区、次区域或地区，并考虑到土地的位置、土地面积占有关省、省或直辖市总面积的比例以及可供使用和开发的土地的质量。此外，外国法人或个人不得拥有含有或毗邻永久和重要水体的农村土地。拥有或拥有农村土地的公司的资本存量的任何变化，如导致直接或间接的控制权变化，必须在30天内向RNTR报告。作为例外，第820/2016号法令规定，外国法人或个人最多可以超过90天的所有权门槛，条件是他们通过以下方式将所有权减少到法定限额：(1)转让或导致其控制的任何法人转让超过法定限额的农村土地；(2)修改或促使其控制的任何法人修改授予这种外国法人拥有的农村土地的剥削类型；或(3)将其权益转让给第26,737号法律允许的法人。

第26,737号法律最初规定，既得权利不受其适用的影响。第820号法令进一步澄清了这一点，并规定，在第26,737号法律生效时，拥有超过所有权门槛的农村土地的外国实体或个人：(1)无需转让超过所有权门槛的农村土地；(2)转让在第26,737号法律生效之前获得的农村土地，可以获得等同于这种转让的农村土地，但条件是在这种征用时遵守了为其使用和所在地确定的法律限制。因此，这些法律的实施不会对我们阿根廷子公司目前拥有的农村土地产生不利影响。

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然而，我们的阿根廷子公司可能会被阻止在阿根廷获得更多的农村土地，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

最近，DNU 70/2023第154条废除了第26,737号法律。除了国会的控制外，DNU 70/23在其生效或适用所引起的案件中也要接受司法审查。最近，拉普拉塔联邦上诉法院在马尔维纳斯群岛一个前战斗人员协会发起的集体诉讼中宣布DNU 70/23第154条违宪。尽管这一裁决不是最终裁决，但我们认为，26737号法律的废除目前被暂停。这项裁决是否有可能成为一个讨论的问题。Erga Omnes“(通向所有)效果。但是，只要第26,737号法律必须由行政权力执行，而且它是这一程序的被告，我们认为，DNU 70/23第154条被暂停执行。如果第154条被暂停或被宣布违宪，我们的业务将面临重大风险，因为如上所述，我们的阿根廷子公司可能会被阻止在阿根廷获得更多农村土地，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

在巴西，第5709/1971号法律规定了对外国人收购农村财产的某些限制。外国投资者只能收购经有关部门批准将开发农业、养牛业、工业或殖民项目的农村房地产。外国投资者收购的农村地区总面积不能超过其所在城市面积的四分之一，同一国籍的外国人累计拥有的土地面积不能超过所在城市的10%。外国人取得或占有(或任何对物权利)位于国家安全区(即巴西边境或附近)的农村财产，必须事先获得国家安全委员会办公厅(国家秘书--Conselho de Segurança)。此外，根据第8,629/1993号法律，这些限制也适用于农村租赁协议；然而，农业伙伴关系协议(阿格里科拉羊肚菌)不受这些限制。外国人收购或租赁农村财产超过100个无限期使用单位([法]不确定外显性微生物)，由国家殖民和土地改革研究所设定的测量单位(殖民地国家改革研究所)，或“INCRA”，必须事先得到巴西国会的批准。

在1994年6月7日至2010年8月22日期间，普遍的观点是，5,709号法律不适用于外国投资者直接或间接控制的巴西公司。然而，巴西总检察长办公室2010年8月23日发表的经巴西总裁批准的意见修改了这一观点，确认由外国人控制的巴西实体应受到这些限制。我们认为，而且现在普遍认为，2010年8月23日之前由外国人直接或间接控制的巴西公司对农村土地的有记录的收购不受这一立场变化的影响。

然而，我们任何新的农村土地收购都受到这些限制的限制，豁免这些限制可能是繁重和耗时的。为获得收购或租赁农村财产的授权，外国投资者必须向INCRA提交项目建议书，说明：(1)财产与预期项目之间的关系；(2)项目投资和实施的实物和财务时间表；(3)政府资金是否将为项目提供资金；(4)项目的后勤可行性，以及预期地点与土地地理位置之间的兼容性证明；(5)符合与财产位置有关的环境分区规则的证明。虽然我们通过当地子公司在巴西开展业务，但我们将被视为这些限制意义上的外国控制实体。因此，如果我们不能遵守这些限制并在未来的收购或租赁交易中获得所需的批准，我们的业务计划、在巴西的扩张计划和运营结果将受到不利影响。此外，不能保证未来的立法不会进一步限制外国持有者控制的巴西公司收购农村土地。

进出口关税和管制的增加可能会对我们的销售产生不利影响。

阿根廷政府历来对各种初级产品和制成品的出口征收关税，包括我们的一些产品。目前，大豆的出口税率为33%，豆油的出口税率为30%-31%(取决于适用的税号)，豆粉的出口税率为12%，生物柴油的出口税率为29%。大多数其他农产品，如新鲜水果和蔬菜，通常在特定地区种植，被设定为0%的出口税率。在整个2021年、2022年和2023年，大多数工业和制成品的出口税率都有所降低。《社会团结法》规定了新的上限，以确定南方共同市场名称中关税位置所包括的所有货物的出口税率。尽管大多数商品的从价出口税率最高为12.0%，但特定地区的一些农产品和工业品也有特别的较低上限。

2023年12月13日，通过第28/2023号法令重新设立了出口促进方案。该计划规定，商品和某些服务的出口商必须以其官方汇率的80%进入并进行贸易。

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通过外汇市场进行销售。对于剩余的20%的销售额，出口商必须以以外币结算获得的有价证券和以本币结算的有价证券进行买卖交易(以进场结算的现货交易或CCL de Entrada”).

直到最近，打算进入外汇市场的进口商被要求从地方当局获得通过阿根廷进口系统(“SIRA”，西班牙语首字母缩写后)提交的核准申报。BCRA决定，自2023年12月13日起，进入外汇市场将不再需要获得SIRA的“退出”状态，也不需要验证外贸经常账户的操作。自2023年12月26日起，通过第5466/2023号联合大会决议，进口统计系统(SEDI)取代了SIRA。SEDI系统要求进口商事先登记一份带有相关数据的宣誓声明。本申请书与税务机关备案资料及申请人的财务经济能力进行比对。一旦通过这些控制，应用程序将被设置为已注册状态。值得一提的是，SIRA系统所要求的风险概况控制已经停止。要登记最终进口，必须有一份就绪状态的SEDI申报。一旦状态准备就绪，SEDI声明可以在360个日历天内使用。塞迪政权不要求事先就支付海外服务的任何宣誓声明。

另一方面，自2023年12月26日以来，废除了国家商业秘书处第523/2017号决议，该决议要求，对南方共同市场所有关税类别中的用于消费的确定进口商品，在最终进口之前，必须批准自动和非自动进口许可证。在这种情况下，货物进口将只受联邦税务局和商业秘书处发布的第5466/2023号联合大会决议建立的“SEDI”信息制度(取代SIRA制度)的约束。

不能保证不会进一步提高出口税，也不能保证不会征收其他新的出口税或配额。征收新的出口税或配额，或大幅增加现有出口税，或实行出口配额，或实行旨在限制或控制进出口的制度，都可能对我们的财政状况或经营结果产生不利影响。

外汇管制限制了资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制企业保留或获取外汇或在国外付款的能力。

过去，巴西经济经历了国际收支逆差和外汇储备短缺，巴西政府的回应是限制巴西或外国个人或实体将雷亚尔兑换成外币的能力。巴西政府未来可能会出台限制性的外汇管制政策。任何限制性的外汇管制政策都可能阻止或限制我们的巴西子公司使用美元，从而阻止或限制他们履行美元义务的能力，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

同样，在2011至2015年间，阿根廷政府加大了对阿根廷居民出售外币和收购外国资产的管制和限制，并限制向国外转移资金。通过外汇和税收条例的结合，费尔南德斯·德基什内尔政府大大限制了个人和私营部门实体进入外汇市场的机会，BCRA对根据适用条例本来授权进行的某些外汇交易，如股息支付或偿还公司间贷款本金以及与货物进口有关的付款，通过管制公司可用于进行此类交易的外汇金额，行使了事实上的事先批准。这些外汇管制导致了一个非官方的美元交易市场，这个市场上的非官方比索兑美元汇率与官方比索兑美元汇率有很大不同。由于2019年8月发生的外汇危机和BCRA外汇储备的持续减少，阿根廷政府于2019年恢复了严格的外汇管制和转移限制，大大限制了从阿根廷获得外汇或支付或分发某些款项或分配的能力，这些限制已由第91/2019号法令和BCRA Communications“A”6862/2020号法令无时间限制地延长。为了应对这些外汇限制，一个非官方的美元交易市场再次发展起来。此外，开始获得外币并将其转移到阿根廷境外，并通过被称为“蓝筹互换”的资本市场交易进行，但受某些限制，这些交易比在外汇市场购买外币的成本要高得多。

尽管米雷政府宣布将在2024年底之前解除外汇管制，但政府可能会实施额外的外汇管制、转移限制、限制资本自由流动，并实施其他措施，以应对资本外逃或比索大幅贬值，这将对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。此外，其他外汇管制在未来可能会进一步损害或阻止预期的股息、分配或任何出售阿根廷股票所得的收益从比索兑换成美元，以及美元汇往国外。这些限制

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而控制权可能会进一步干扰我们在阿根廷的子公司以美元向我们分配资金的能力，从而影响我们未来支付股息的能力。这些措施可能导致新的政治和社会紧张局势，并可能破坏阿根廷政府的公共财政，这可能会对阿根廷的经济和经济增长前景产生不利影响，从而对我们的业务和经营业绩产生不利影响，并可能削弱我们支付股息的能力。

为了遏制汇率升级，BCRA一直在出售其美元储备，导致BCRA国际储备从2018年12月的657亿美元减少到2024年3月的282亿美元。然而，据私人来源报告，BCRA的实际流动国际储量要低得多。

请参阅“项目10.附加信息-D.交换控制”。

税法、激励措施、福利和法规的变化可能会对我们的业务适用的税收产生实质性的不利影响，并可能增加我们的税收负担。

巴西、阿根廷、乌拉圭、卢森堡或美国的税法、法规、相关解释和税务会计准则的变化可能会导致我们的收益税率更高，这可能会显著减少我们的利润和运营现金流。

巴西政府经常实施可能影响我们和我们客户的巴西税收制度变化。这些变化包括现行税率的变化，以及偶尔征收临时税，其收入专门用于指定的巴西政府用途。其中一些变化可能会导致我们的纳税增加，这可能会对行业盈利能力产生不利影响，提高我们产品的价格，限制我们在现有和目标市场开展业务的能力，并导致我们的财务业绩受到影响。

最近，巴西政府提出了对巴西税收制度的改革建议，如果实施，可能会影响我们的业务。3,887/2020号法案将用新的商品和服务贡献(CBS)取代PIS/COFINS税(对毛收入的社会贡献)，而2,337/2021号法案将全面改革所得税规则，主要是通过撤销巴西公司对股息分配的所得税豁免，同时还为关联方之间的各种交易引入新的反避税条款，结束股权支出利息的扣除，延长无形资产摊销的最低期限，以及改变与巴西投资基金相关的所得税规则等。更具体地说，取消股权利息扣除将影响我们的股东以股息形式收到的净金额。虽然这些法律尚未颁布，目前还不可能确定最终将成为法律的确切变化，但任何此类变化都可能对我们的业绩和运营产生不利影响。此外，巴西联邦、州和地方各级政府当局可以考虑修改税法，以弥补巴西最近经济低迷造成的预算缺口，包括新冠肺炎的影响。如果实施，这些变化可能会增加我们的税负、增加我们的税务合规成本或以其他方式影响我们的财务状况、运营结果和现金流，从而损害我们的盈利能力。巴西政府定期对我们和我们的客户所受的税收和其他评估制度进行改革。这类改革包括改变税率，偶尔还实行临时征税，征收的收入专门用于指定的政府用途。这些变化以及实施额外税制改革所产生的任何其他变化的影响无法量化，也不能保证任何此类改革不会对我们的业务产生不利影响。此外，这种变化可能会在金融体系中产生不确定性，增加借贷成本，并导致我们的不良信贷组合增加。这些变化以及颁布额外立法可能导致的任何其他变化的影响无法量化。不能保证，在巴西对我们和我们的业务征收的任何税收增加后，我们将能够保持我们预计的现金流和盈利能力。

我们还受到巴西司法机构对某些法律的解释的审查，这可能会给我们带来不利的税收后果。例如，2023年2月，联邦最高法院以一致表决的方式得出结论，如果对纳税人有利的司法裁决(既判力)在发布后，最高法院对所涉主题得出不同的结论，则必须自动宣布这些裁决无效。也就是说，如果一家公司过去从法院获得了停止预扣某一特定税款的授权，这种授权将在巴西最高法院确认该预扣税款是合法和应得的时自动失效。因此，如果有利于纳税人的法院裁决被巴西最高法院推翻，而我们从任何此类裁决中受益，我们的业务、财务业绩和经营业绩可能会受到负面影响。

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同样，阿根廷政府经常对阿根廷的税收制度进行改革。由于阿根廷政府最近于2023年12月发生了更迭，我们可能会受到新的税收改革的影响，这对我们的业务产生了不利影响。

2017年12月29日，阿根廷政府颁布了第27,430号法律，即《税改法》，这是一项全面的税收改革，于2018年1月1日生效。《税改法》提出了几项与联邦所得税有关的修正案，例如将公司一级的税率从35%逐步降至25%，并规定分配给阿根廷居民个人和外国受益人的股息或其他利润将根据分配利润所在的财政期间按7%或13%的税率征税。税制改革也取消了均衡税。然而，这两种税收待遇都在2019年被社会团结法修订，该法规定企业所得税的适用税率将为30%，股息的适用税率将为7%。居民个人和外国受益人出售、交换或处置不在资本市场和证券交易所交易或在资本市场和证券交易所上市的股票和其他证券，一般按15%的税率征税。非居民可以选择按净收益的15%或交易总额的13.5%的税率征税，由卖家选择。

2018年，第27,430号和27,468号法律恢复了对企业纳税人适用综合通胀调整税机制，作为评估实际应税收益的纠正机制，但前提是CPI在截至每个相关财政年度结束的前36个月超过100%。从2019年1月1日、2020年和2021年1月1日或之后开始的财政期间，设立了特别税率。

2021年6月16日，阿根廷政府颁布了第27,630号法律，修订了阿根廷所得税法，从2021年1月1日起，将阿根廷公司对其公司收入支付的固定税率从30%改为25%至35%的累进税率。在净利润数额的限制下，公司必须支付固定金额，并以累进比率高于所属类别的最低基本税率的盈余。这些金额将根据CPI的变化从2022年1月1日起每年进行调整。支付给股东的利润和股息的适用税率，无论是个人、居住在阿根廷的不可分割的遗产还是外国居民，在所有情况下都将继续是7%，无论公司在公司层面支付的税率是多少。

此外，《社会团结法》修订了《税改法》，以规范雇主缴费和外国货物的适用税率，并为购买数字服务规定了8%的税率，对国外的购买服务和目的地为国外的客运服务规定了30%的税率。《社会团结法》还对所得税、个人资产税、对某些商品征收消费税、对当地银行账户的借方和贷方征税以及社会保障规则进行了其他修正。它还为某些购买外币设立了新的税收，为某些纳税人制定了新的税务债务清偿计划，并制定了商品和服务出口的新税率。自每年12月31日起，阿根廷公司必须为持有此类公司股权的阿根廷居民个人、外国个人和外国实体缴纳相应的个人资产税。根据《社会团结法》，适用于受阿根廷公司法管辖的公司的股份或资本权益的税率从按比例股权价值的0.25%提高到0.50%。该税项是按最新财务报表所列权益征收的。

此外，本公司属于经济合作与发展组织(OECD)支柱二示范规则(全球反基地侵蚀规则或GLOBE)的范围。第二支柱立法在公司注册所在的司法管辖区卢森堡颁布，并于2024年1月生效。由于第二支柱法例于报告日期并未生效，本公司并无相关的当期税务风险。根据第二支柱，公司有责任为其每个司法管辖区的全球有效税率与15%的最低税率之间的差额支付补充税。除乌拉圭外，该集团内所有司法管辖区的有效税率均超过15%。尽管乌拉圭的失业率可能低于15%，但我们估计影响不会很大。

巴西和阿根廷税法的这些和其他变化可能会对我们的业务、财务状况和现金流产生不利影响。

我们从巴西税务当局获得了某些税收优惠，但不能保证这些优惠将保持或延长。

我们凭借在巴西欠发达地区的生产设施和投资项目获得一定的税收优惠。这些税收激励措施减少了因Ivinhema和Angélica工厂而在南马托格罗索州应缴纳的巴西销售税ICMS金额。这些福利最近更新至2032年。

我们不能保证我们目前受益的税收优惠将保持、延长，或者我们将以优惠的条件获得新的税收优惠。如果我们未能履行我们必须承担的特定义务

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与上述税收优惠相关的，此类优惠可能被暂停或取消，或者我们可能被要求全额支付应缴税款，外加罚款，这可能会对我们造成不利影响。此外，不能保证我们能够在这些税收优惠到期时续签，或者在有利的条件下获得额外的税收优惠。州政府和联邦政府经常实施税收制度的变化，例如税率的变化，这可能会对我们或我们的客户造成不利影响。如果我们目前的税收优惠被取消或不续签，我们可能会受到实质性的不利影响。

与我们普通股相关的风险

我们普通股的价格可能会非常不稳定。

我们无法预测投资者对我们普通股的兴趣将在多大程度上创造或能够维持一个活跃的交易市场，或者该市场未来的流动性如何。我们普通股的市场价格可能会波动，可能会受到许多因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，包括：

•财务分析师未能涵盖我们的普通股或分析师对财务估计的变化；

•我们经营业绩的实际或预期变化；

•财务分析师财务估计的变化，或我们未能达到或超过任何这些估计，或任何财务分析师选择跟踪我们的普通股或我们竞争对手的股票的建议的变化；

•我们或我们的竞争对手宣布重大合同或收购；

•未来出售我们的普通股；以及

•投资者对我们和我们经营的行业的看法。

此外，股票市场总体上经历了巨大的价格和成交量波动，这些波动往往与受影响的特定公司的经营业绩无关或不成比例。这些广泛的市场和行业因素可能会对我们普通股的市场价格造成实质性损害，无论我们的经营业绩如何。过去，在某些公司的证券市场价格出现波动后，这些公司会被提起证券集体诉讼。如果对我们提起诉讼，可能会对我们的财务状况或经营结果产生不利影响。

我们作为“外国私人发行人”不受美国证券法某些规则的约束，这将导致投资者获得的有关我们的信息比美国公司少，这可能会导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。

作为在美国的“外国私人发行人”，我们不受美国证券法的某些规定的约束，并且与美国公司相比，我们被允许向美国证券交易委员会提交的信息更少。作为“外国私人发行人”，我们不受1934年《证券交易法》(修订后的《交易法》)规定的某些规则的约束，这些规则根据《交易法》第14条对委托书征集规定了某些披露义务和程序要求。此外，我们的高级管理人员、董事和主要股东在购买和出售我们的普通股时，不受交易法第16节的报告和“短期”利润回收条款以及交易法下的规则的约束。此外，我们不需要像其他公司那样频繁或及时地向美国证券交易委员会提交定期报告和财务报表，这些公司的证券是根据《交易法》登记的。此外，我们无需遵守美国证券交易委员会根据《交易法》颁布的FD法规，该法规限制了选择性披露重大信息。因此，我们的股东可能无法获得他们认为重要的信息，这可能会导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。

我们是一家卢森堡公司(“匿名法国兴业银行”)，您可能很难获得或执行针对我们或我们在美国的高管和董事的判决。

我们是根据卢森堡大公国的法律组织的。我们的大部分资产都位于美国以外。此外，我们的董事、官员和专家大多居住在美国以外，他们的大部分资产也位于美国以外。因此，您可能会发现很难在美国境内向这些人送达诉讼程序，也很难在美国以外的地方执行在美国法院获得的对我们或这些人不利的判决，包括根据美国联邦证券法民事责任条款进行的诉讼判决。同样，您可能也很难在美国法院执行在美国以外司法管辖区法院获得的对我们或这些人不利的判决，包括基于美国联邦证券法民事责任条款的诉讼。投资者也可能很难在卢森堡法院提起诉讼，这是基于民事诉讼

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目录

美国联邦证券法对我们或这些人的责任条款。卢森堡法律赋予股东仅在有限的情况下和在特定条件下代表我们提起衍生品诉讼的权利。

只要遵守1965年11月15日的《关于在国外送达民事或商事方面的司法和非司法文件的海牙公约》，在卢森堡境内向公司送达法律程序文件是可能的。由于美国和卢森堡大公国之间没有关于相互承认和执行民商事判决的条约，卢森堡法院不会自动承认和执行美国法院做出的最终判决。在卢森堡法院执行美国法院的判决之前，必须遵守卢森堡民事诉讼法特别规定的程序和条件和/或由法院解释确定的条件，这些条件可能包括以下内容，并可能发生变化：

•美国法院的判决是终局的，可在美国正式执行(前裁判庭)，并未在美国和/或任何其他司法管辖区得到充分执行；

•美国法院对导致判决的主题事项拥有管辖权(以核实诉讼与原告法官之间的联系为基础)；

•美国法院已将卢森堡法院本应适用的实体法适用于这一争端；

•判决是在下列程序之后作出的：对方当事人有机会出庭，如果出庭，提出辩护和公平审判的其他条件已得到遵守，考虑到所有事实和情况，无论是在审判之前、期间或之后发生的，还是在发布和交付判决之前和之后发生的，而判决并不是以欺诈为由获得的；

•美国法院的判决不违反卢森堡国际公共政策(根据卢森堡法律对该术语的解释)；以及

•这种判决与卢森堡法院已经作出的判决之间不存在矛盾。

根据我们的公司章程，我们对董事提出的所有索赔和诉讼予以赔偿并使其免受伤害，但有限的例外情况除外。根据我们的公司章程，在法律允许或要求的范围内，我们、我们的任何现任或前任董事、高级管理人员和公司员工以及任何现任或前任股东之间的权利和义务将完全受卢森堡法律管辖，并受卢森堡法院的管辖权管辖，除非该等权利或义务与他们的身份无关或产生于他们的身份之外。尽管人们怀疑美国法院是否会在根据美国证券法在美国提起的诉讼中执行这一条款，但这一条款可能会使执行在卢森堡以外获得的判决变得更加困难，因为我们在卢森堡的资产或适用卢森堡法律的司法管辖区将更难执行。

我们的股东可能比作为美国公司的股东更难保护自己的利益，这可能会对我们普通股的交易和我们进行股权融资的能力产生不利影响。

我们的公司事务受我们的公司章程和卢森堡法律的管辖，包括管理上市股份公司的法律(S银行匿名者)。根据卢森堡法律，我们股东的权利和我们董事和高级管理人员的责任与适用于在美国注册成立的公司的权利和责任不同。此外，管理卢森堡公司证券的卢森堡法律可能没有美国现行的法律那么广泛，而且卢森堡关于公司治理事项的法律和法规可能不像美国的国家公司法那样保护少数股东。因此，与在美国注册成立的公司的股东相比，我们的股东在保护与我们的董事和高级管理人员或我们的主要股东所采取的行动有关的利益方面可能面临更大的困难。

我们的公司章程和卢森堡法律都没有规定在某些特殊公司交易中持不同意见的股东的评估权，否则根据美国某些州的法律，股东可能可以获得这些权利。由于这些差异，我们的股东可能比作为美国发行人的股东更难保护自己的利益。

卢森堡和欧盟的破产和破产法律法规与美国破产法有很大不同，为我们的股东提供的保护可能比他们在美国破产和破产法下获得的保护要少。

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作为一家根据卢森堡大公国法律成立并在卢森堡设有注册办事处的公司，如果对我们发起任何破产程序，我们必须遵守卢森堡和欧盟的破产和破产法律法规，其中包括关于破产程序的2015年5月20日理事会和欧洲议会条例(EU)2015/848(RECAST)。如果另一个欧洲联盟成员国的法院认定该成员国的破产法和破产法根据此类欧洲联盟条例适用于我们(或我们的某些资产)，则该成员国的法院可以对对我们提起的破产程序拥有管辖权。卢森堡或其他相关欧盟成员国的破产法和破产法(如果有)可能会为我们的股东提供比美国破产法和破产法所规定的保护更少的保护，并使他们更难收回根据美国破产法和破产法在清算中有望收回的金额。

根据卢森堡法律，我们支付股息的能力受到限制。

我们的公司章程和1915年8月10日关于商业公司的卢森堡法律，经不时修订(1915年《S商业电话》改版)，要求股东大会批准任何股息分配，但下述规定除外。

我们根据卢森堡公司法宣布分红的能力取决于可分配收益或可用准备金的可用性，包括股票溢价。此外，我们可能无法比每年更频繁地宣布和支付股息。在卢森堡公司法允许的情况下，我们的公司章程授权董事会以中期股息的形式宣布股息的频率高于每年，只要中期股息的金额不超过自上一财政年度结束以来获得的净利润总额(年度账目已获批准)，加上任何利润结转和从可用于此目的的准备金中提取的款项，减去上一财政年度的累计亏损总额，即卢森堡法律或我们的公司章程要求为上一财政年度的准备金预留的金额。

我们是一家控股公司，依赖于子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务和支付股息，而他们可能无法做到这一点。

我们是一家控股公司，我们的子公司负责我们的所有业务。除子公司的股权外，我们不拥有任何重大资产。因此，我们支付股息的能力取决于我们的子公司及其向我们分配资金的能力。如果我们无法从子公司获得资金，我们将无法分配股息。我们无意寻求从其他来源获得资金来支付股息。

第四项：本公司的相关信息 

介绍了公司的历史和发展。

一般信息

Adecagro于2010年6月11日在卢森堡大公国成立，是一家无名氏(股份公司)。该公司的法定名称是“Adecagro S.A.”2011年1月28日，Adecagro完成了在纽约证券交易所(NYSE)上市的股票的首次公开募股(IPO)。这些股票的交易代码是“AGRO”。在2012年的一系列交易中，我们将Adecagro的股份转让给IFH的某些有限合伙人，以换取他们在IFH的剩余权益，使我们在IFH的权益增加到约100%。

2015年3月27日，Adecagro开始了一系列交易，目的是将其子公司Adecagro LP的注册地转移到卢森堡。关于Adecagro LP的重新注册，Adecagro将IFH合并为Adecagro LP(特拉华州)，Adecagro LP(特拉华州)作为尚存实体，并于2015年4月1日，根据卢森堡法律组织的社会责任限制机构Adecagro GP S.àR.L.成为Adecagro LP的普通合伙人。同样在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉华州)从特拉华州到卢森堡的重新注册，并在没有解散或清算的情况下，继续作为Adecagro LP S.C.S.的公司存在，Adecagro LP S.C.S.是根据卢森堡法律组织的Sociétécomandite SIMPLE，自2015年4月2日起生效。有关Adecagro LP重新注册的详细说明，请参阅下面的“-公司发展”。

Adecagro在卢森堡贸易和公司登记处注册，编号为B153681。Adecagro的注册办事处位于卢森堡大公国卢森堡大公国L-2453Rue Eugène Ruppert 6号。从2024年4月30日起，注册办事处将从卢森堡L-2453 Eugène Ruppert 6号改为卢森堡L-2411 F.W.Raiffeisen大道28号。我们的电话号码是(+352)264491，我们的网站是www.adecoagro.com。美国证券交易委员会也是

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在http://www.sec.gov上维护一个网站，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的注册人的报告和其他信息。

历史

2002年9月，我们收购了阿根廷公司Pecom Agropecuaria S.A.的100%股权，开始了我们的业务，我们迅速成为阿根廷最大的农业公司之一。此次收购总计超过7.4万公顷的农田，是2002年南美洲最大的股票收购交易之一。在此次收购中，Pecom Agropecuaria S.A.更名为Adeco Agropecuaria S.A.(“Adeco Agropecuaria”)。Adeco Agropecuaria是我们执行扩张计划的平台，包括获得更多土地和业务活动多样化。

2004年，我们开始区域扩张，收购了乌拉圭的一个农场(约5,086公顷)和巴西西巴伊亚的三个农场(20,419公顷)。2005年，我们继续扩大在阿根廷的农作物业务，收购了La Agaria S.A.(约4,857公顷)和establishecimientos El Orden S.A.和CAVOK S.A.(约15,157公顷)以及拉斯霍奎塔斯农场(2,086公顷)。

2005年，我们收购了我们的第一家糖厂和乙醇厂，Usina Monte Aregre S.A.(“UMA”)，当时的甘蔗压榨能力为每年90万吨。UMA成为我们在巴西食糖和乙醇行业扩张的平台。

2006年和2007年，我们通过收购PilagáS.A.(前身为PilagáS.R.L.和之前的PilagáS.A.G.)继续扩大我们的土地组合和垂直一体化，PilagáS.A.A.是阿根廷最大和历史最悠久的农业公司之一，拥有超过88 000公顷的土地和两个稻米加工设施，在阿根廷增加了一个约2 400公顷的农场，在巴西增加了两个约4 000公顷的农场用于种植农作物。此外，2007年12月，我们收购了在阿根廷种植农作物的BAñado del Salado S.A.、AGRO Invest S.A.和Forsalta S.A.，以及在乌拉圭的一个约3,177公顷的农场。

2007年，我们还开始在阿根廷扩大乳制品业务。经过五年的研究，我们开始建设第一个能够为3000头奶牛挤奶的“无摊位”奶牛场。

2007年，我们开始在巴西南马托格罗索州建设甘蔗基地，预计甘蔗压榨能力将达到1000万吨。Angelica是我们从一开始就建造的第一个绿地磨坊，名义粉碎能力为490万吨。我们还购买了大约1.3万公顷的农田用于种植甘蔗，以供应工厂。Angelica于2008年8月开始运营，并在2010年4月达到全面运营能力。

2010年8月，我们收购了Dinaluca S.A.，这是一家农业公司，由位于阿根廷科里恩特斯省的一个农场组成，在阿根廷拥有14,000多公顷的农作物生产用地。此外，2011年8月至11月期间，我们收购了：(1)Compañía AgroForestal de Servicios y Mandatos S.A.，这是一家阿根廷农业公司，在圣地亚哥-德尔埃斯特罗省拥有4,900多公顷土地；(2)Simoneta S.A.，一家阿根廷农业公司，在拉潘帕省拥有4,600多公顷土地；(3)在阿根廷圣路易斯省拥有3,400公顷农作物生产用地。

2012年，我们开始在阿根廷建设第二个免费牛栏奶牛场，可容纳3500头奶牛。

2013年2月26日，Adecagro与美国领先的农民所有的能源、谷物和食品公司CHS de阿根廷S.A.成立了一家各占一半股权的合资企业CHS agro S.A.。CHS AGRO在阿根廷布宜诺斯艾利斯省佩瓦霍市建造了一个向日葵加工厂。该工厂将黑油和糖果向日葵加工成特殊产品，如壳内种子和油籽，这些产品全部出口。合资公司在租赁的农场种植糖果向日葵，而黑油向日葵来自第三方。2019年1月14日，在合资企业重组后，我们从阿根廷CHS S.A.手中收购了CHS AGRO剩余50%的股本。Adecagro目前拥有CHS AGRO S.A.100%的股份，CHS AGRO S.A.后来更名为Girasoles del Plata S.A.。此次收购的代价是象征性的。

2013年3月，我们开始在南马托格罗索州的第二个绿地项目建设，Ivinhema工厂，拥有570万吨甘蔗压榨能力，位于Angelica以南45公里处。这座磨坊

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使我们能够巩固我们的集群，产生重要的协同效应和规模经济，并提高运营利润率和调整后的自由现金流。Ivinhema磨矿厂分两期建设：一期200万吨产能于2012年4月完工，二期300万吨粉碎产能于2015年年中完工。

2017年10月，我们完成了第一个生物沼气池的建设。该设施通过燃烧从我们乳制品业务产生的废水中提取的沼气来发电。2017年11月3日，我们开始向当地电网发电和送电1.4兆瓦。除了增加收入和确保我们的能源需求外，该设施还通过减少温室气体排放、改善污水管理和浓缩宝贵的营养物质来增强我们免费摊位乳品业务的可持续性，这些营养物质被应用到田间。

2019年2月5日，我们以1000万美元收购了一家花生加工设施。该设施位于阿根廷科尔多瓦省Dalmacio Vélez。

2019年2月8日，我们从Sancor Cooperativas Unidas Limitadas收购了两家牛奶加工厂和两个商标。收购的其中一家工厂位于布宜诺斯艾利斯省奇维尔科伊市，主要专注于为阿根廷国内市场生产液态奶。另一家收购的工厂位于科尔多瓦省莫特罗斯市，为出口市场生产干奶和奶酪。此外，我们还收购了“las Tres Niñas”和“Angelita”品牌的知识产权及相关商标。这两个品牌在阿根廷都很有知名度，代表着强大的品牌来营销我们的零售消费乳制品。这一行动的总代价为4700万美元。

2022年5月2日，我们收购了维特拉有限公司(“维特拉”)在乌拉圭和阿根廷的某些子公司拥有的大米生产业务。这些业务包括在乌拉圭的四个大米加工厂和阿根廷的一个大米储存厂，收购的资产包括所有生物资产以及加工大米和粗米的库存。收购价格约为1800万美元，并考虑了大约2000万美元的金融债务。乌拉圭大米是国际公认的最高质量标准。这笔交易与该公司在最高质量和可持续性标准下扩大垂直整合大米业务的战略保持一致。这一扩张不仅增加了公司的大米生产和加工能力，还受益于与现有业务的协同效应，还改善了公司的全球足迹，包括进入新市场和购买乌拉圭大米的客户。此次收购增加了公司在物流和运输方面的竞争力，并巩固了其在大米业务中的地位。

企业发展

2010年10月30日，作为公司重组的一部分，IFH LLC的子公司、Adecagro LLC的母公司AFI Ltd.将其在Adecagro LLC的权益分配给IFH LLC，并开始解散程序，使IFH LLC成为Adecagro LLC的直接母公司。此后，我们的股东按比例将他们在IFH LLC的98%的会员权益转让给Adecagro S.A.(根据卢森堡大公国法律成立的公司，之前没有持有或运营，目的之一是促进我们的首次公开募股)，以换取Adecagro的100%普通股。

与重组有关，Adecagro将IFH LLC从一家有限责任公司转变为IFH LP，这是一家特拉华州的有限合伙企业，由我们的股东拥有2%的股份，Adecagro分别拥有约98%的股份作为有限合伙人，其余股份由新成立的马耳他公司Ona Ltd.作为其普通合伙人。Adecagro LLC还被转换为Adecagro LP，这是一家特拉华州的有限合伙企业，由IFH LP作为有限合伙人拥有大约100%的股份，其余股份由新成立的马耳他公司Toba Ltd.作为其普通合伙人拥有。

2011年1月28日，我们成功完成了在纽约证券交易所上市的首次公开募股，2011年2月2日，我们以每股11.00美元的价格发行了28,405,925股。该公司股票的交易代码为“AGRO”。

2011年2月2日，我们还向卡塔尔控股有限责任公司的全资子公司和我们的股东之一Al Gharrafa Investment Company(“Al Gharrafa”)发行并出售了7,377,598股普通股，收购价为每股10.65美元，根据2011年1月6日签订的协议，这相当于我们首次公开募股的承销商支付的每股普通股价格。此外，2011年2月11日，当承销商在IPO中行使超额配售选择权时，我们发行了4,285,714股。

于二零一二年，本公司在一系列交易中向IFH的若干有限合伙人发行1,654,752股股份，以换取他们于IFH的剩余权益，令Adecagro于IFH的权益增至约100%。

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2013年2月5日，我们根据提交给美国证券交易委员会的有效F-3表格登记声明，完成了由我们的股东HBK Master Fund LP向公众发行的1,390万股Adecagro普通股的包销二次发行，每股价格为8美元。2013年2月13日，HBK Master Fund LP根据其在二次发行中授予承销商的超额配售选择权，额外出售了210万股Adecagro普通股。

2015年3月27日，Adecagro开始了一系列交易，目的是将其子公司Adecagro LP的注册地转移到卢森堡。关于Adecagro LP的重新注册，Adecagro将IFH LP合并为Adecagro LP，Adecagro LP(特拉华州)作为尚存的实体。在这次合并中，IFH L.P.的所有资产和负债归属于Adecagro LP(特拉华州)，Ona Ltd成为其普通合伙人，Toba Ltd成为Adecagro LP(特拉华州)的全资子公司。关于2015年3月27日完成的交易，Ona Ltd.于2015年4月1日将其在Adecagro LP的普通合伙权益转让给根据卢森堡法律组织的SociétéáResponsibilitéLimitée Adecagro GP S.àR.L.。同样在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉华州)从特拉华州到卢森堡的迁移，Adecagro LP在没有解散或清算的情况下继续作为Adecagro LP S.C.S.的公司存在，Adecagro LP S.C.S.是根据卢森堡法律组织的Sociétéen Comandite Simple，自2015年4月2日起生效。自那时起，Adecagro LP S.C.S.的事务一直受其章程和卢森堡法律的管辖。

2016年3月21日，我们完成了由我们的股东量子合伙人LP和Geosor Corporation承销的1,200万股Adecagro股票的二次发行，根据提交给美国证券交易委员会的生效的F-3表格登记声明，每股价格为11.7美元。关于本次发行，出售股东授予承销商在2016年3月21日后30天内随时可行使的额外购买最多1,800,000股普通股的权利。2016年4月20日，承销商选择以每股11.40股的价格增购35万股普通股。2022年，我们撤回了与该搁置登记声明下剩余未出售的二级登记股票有关的登记声明。

本公司于2017年9月21日发行本金5亿美元，于2027年到期的6.000厘优先债券(以下简称“2027年债券”)。2027年票据是根据一份日期为2017年9月21日的契约(“契约”)发行的，发行人为发行人Adeco Agropecuaria S.A.、PilagáS.A.、Adecagro Brasil Participaçáes S.A.、Adecagro Vale do Ivinhema S.A.及Usina Monte Aregre Ltd.作为担保人(“担保人”)及纽约梅隆银行为受托人、登记员、付款代理人及转让代理人，并由各担保人以优先无抵押方式提供担保。

于2019年12月5日，本公司全资附属公司Adecagro Vale do Ivinhema向法国农业信贷银行(CRA)配售4,000万雷亚尔，于2027年11月到期，按IPCA(巴西官方通胀率)+3.80%的年利率计息。

下表汇总了我们截至2023年4月的公司结构。图表所示的受限制附属公司及非受限制附属公司分别指“受限制附属公司”及“非受限制附属公司”，定义见本公司随附的高级票据契约(附件4.43)。

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主要资本开支

截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，资本支出总额分别为2.502亿美元、2.291亿美元和2.13亿美元。资本支出包括维护资本支出和扩建资本支出。

B.《全球商业概述》

我公司

我们是南美洲领先的农用工业公司，在阿根廷、巴西和乌拉圭都有业务。我们目前涉及的业务范围很广，包括种植农作物、大米和其他农产品、土地改造、乳制品运营、糖、乙醇和能源生产。我们的可持续业务模式侧重于(I)低成本生产模式，该模式利用我们认为具有竞争优势的地区种植或生产我们的每一种农产品，(Ii)通过产品和地理多样化以及使用先进技术来降低我们回报的波动性，(Iii)受益于农业产业链关键部分的垂直整合，(Iv)收购和改造土地以提高其生产力，并通过战略处置实现土地增值，以及(V)实施注重长期盈利的可持续生产实践和技术。

截至2023年12月31日，我们总共拥有213,548公顷土地，其中包括阿根廷的17个农场，巴西的8个农场和乌拉圭的1个农场。以公顷计，阿根廷占我们投资组合的93%，巴西占6%

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乌拉圭占1%。此外，我们还拥有和经营几个加工和制造设施，包括阿根廷的四个大米加工厂和一个大米零食工厂，乌拉圭的两个大米加工厂，平均可生产14,509头奶牛的四个奶制品无摊位设施，阿根廷的两个牛奶加工设施，阿根廷的一个花生加工设施和一个向日葵加工设施，阿根廷的两个谷物处理和调理工厂，以及巴西的三个糖厂和乙醇厂。

我们相信我们是：

•南美洲最大的生产性农田所有者之一，截至2023年12月31日，在阿根廷、巴西和乌拉圭拥有超过17.5万公顷的生产性农田(不包括根据当地法规的合法土地储备和其他土地储备)，生产各种农产品；

•南美领先的谷物和油籽生产商。在2022/2023年收获年度，我们收获了209,646公顷(包括118,989公顷租赁和32,662公顷二茬作物)，生产了483,855吨粮食，包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花等；

•世界上最大的完全整合的稻米生产商之一，种植55,648公顷(包括15,831公顷租赁)，在2022/2023收获年度生产354,128吨。我们也是阿根廷和乌拉圭白米(加工)的大型加工商和出口商。此外，我们是大米产品的领先零售商，包括四个受欢迎的品牌-莫利诺斯·阿拉，美联社，53岁和穆乔·古斯托;

•在尖端技术、每头奶牛的生产率和谷物转换效率方面处于南美洲领先的乳制品生产商，在2023年生产199.9-100万升原料奶，并在我们的加工设施中增值。我们是领先的乳制品零售商，包括三个受欢迎的品牌-拉斯特雷斯·尼纳斯, 阿波斯托尔和安吉丽塔;

•巴西是一个不断增长的糖和乙醇生产国，我们目前在巴西拥有三家糖厂和乙醇厂，截至2023年12月31日，年总装机容量为1420万吨，热电联产能力为246兆瓦(即从甘蔗渣中发电，蔗汁提取后剩下的甘蔗纤维部分)。我们的运作是高度一体化的，这意味着我们工厂压榨的甘蔗有94%来自我们自己的种植园。截至2023年12月31日，我们的甘蔗种植园面积为198747公顷；

•在收购管理不善的土地并将其转化为更具生产力的用途方面处于领先地位的南美公司之一，产生了更高的现金收益。在过去的17个财政年度中，我们总共出售了超过105,000公顷土地，创造了超过2.5亿美元的资本收益。这些交易的结果在农作物或大米部分披露，具体取决于农场的利用情况。

我们主要从事两项业务：

农业企业

截至2023年12月31日，我们在阿根廷和乌拉圭拥有200,594公顷(不包括甘蔗农场)的农田。在2022/2023年收获年，我们签订了另外134,820公顷耕地的租约或签订了农业伙伴关系。我们拥有设施，并拥有100%储存和调理我们的作物和大米生产的资源。我们不依赖第三方来调节我们的生产以供销售。此外，在我们的土地组合中，有一部分将用于阿根廷科里恩特斯、圣达菲、福尔摩沙和圣地亚哥-德尔埃斯特罗省的放牛活动。2023年，我们与第三方养牛户签订了新的租赁协议，总面积为16171公顷。

我们的农业业务细分为三个主要业务：

•农作物：我们生产各种农产品，包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花等。在阿根廷，我们的农业活动主要在阿根廷潮湿的潘帕斯地区进行，那里的农业生态条件最适合低成本生产。自2004年以来，我们在乌拉圭中西部地区以及阿根廷北部地区扩大了业务。在2022/2023年收获年，我们种植了大约209,646公顷作物，包括第二次收获，生产了483,855吨粮食。我们还额外种植了13,650公顷，在那里我们生产了超过28万吨饲料，用于我们的乳制品厂饲养牛。在当前的2023/2024收获年度，我们种植了大约220,813公顷农作物(包括第二次收获)和另外12,202公顷牧草。

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•米饭：我们拥有完全整合的大米业务。我们在阿根廷和乌拉圭的东北部省份生产灌溉水稻，那里的水、阳光和肥沃的土壤导致了一个令人垂涎的低成本水稻生产地区。我们相信，我们是南美洲最大的粗(未加工)大米生产商之一，在2022/2023年收获年生产354,128吨。我们在阿根廷拥有四家大米加工厂和一家大米零食工厂，在乌拉圭拥有两家加工我们自己产品的大米工厂，以及从第三方购买的大米。我们生产不同类型的白米和糙米，以我们自己的品牌在阿根廷国内零售市场和国外销售。在当前的2023/2024收获年，我们种植了58,452公顷水稻。

•乳品：我们相信，就我们对尖端技术的利用、每头奶牛的生产率和谷物转换效率而言，我们是南美领先的乳制品生产商。通过生产原料奶，我们能够将饲料和谷物转化为增值动物蛋白。我们在阿根廷的免费奶牛场使我们能够优化我们的资源(土地、奶牛饲养牛和资本)的使用，提高我们的生产率，并最大限度地将饲料和谷物转化为原料奶。2023年，我们生产了1.999亿升原料奶，日均奶牛14509头，平均每头奶牛每天提供37.7升牛奶。2017年10月，我们完成了我国第一个装机容量为140万千瓦时的沼气池的建设。2019年，我们进一步收购了两个牛奶加工设施，加上多年来进行的一些投资，今天它们生产超高温(“UHT”)牛奶、奶粉、半硬奶酪、奶油和巧克力牛奶等产品，并根据相对盈利能力灵活地向国内和出口市场销售。2023年，我们的设施加工了3.518亿升牛奶，从而生产了1.368亿升液态奶、超过5400吨半硬奶酪、超过1.5万吨奶粉和超过610万升奶油和可可风味牛奶。2023年12月，我们第二个装机容量为2兆瓦的沼气池开始发电并向当地电网输送电力。这个设施，以及我们的第一个生物消化器，通过燃烧从奶牛产生的废水中提取的沼气来发电。除了增加收入和确保我们的能源需求外，该设施还通过减少温室气体排放、改善废水管理和集中宝贵的养分回用到田地，提高了我们自由放养乳品业务的可持续性。

糖, 乙醇和能源业务

我们种植和收获甘蔗，然后在我们自己的工厂里加工，生产糖、乙醇和能源。截至2023年12月31日，我们在巴西南马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州拥有198,747公顷甘蔗种植园，其中10,024公顷种植在我们自己的土地上，188,723公顷种植在我们根据长期协议租赁的土地上。我们使用不同的技术来最大限度地提高甘蔗产量。例如，我们利用减数分裂来更新和扩大可收获区域，只种植几行甘蔗，并在田地的其余部分种植其他产品。我们在6到9个月内收获甘蔗，并利用这些产量在其他产品已经收获的地区种植甘蔗。通过这样做，我们最大限度地提高了甘蔗种植效率。

此外，我们拥有和运营三家糖厂和乙醇厂--UMA、Angélica和Ivinhema--截至2023年12月31日，每年的甘蔗压榨能力总计为1420万吨(假设平均碾磨时间为5569小时)。

在截至2023年12月31日的一年里，我们压榨了1250万吨甘蔗。我们的工厂同时生产糖和乙醇，因此，我们有一定的灵活性来调整我们的产量(在某些产能限制内，通常在40%到80%之间)，以利用给定时间点更有利的市场需求和价格。在截至2023年12月31日的一年中，我们生产了805,608吨糖和522,508立方米乙醇。

自2020年以来，我们一直在RenovaBio计划下销售碳信用或“CBio”。RenovaBio计划是由巴西政府设计的，旨在通过阻止化石燃料消费来减少碳排放，同时鼓励可再生能源的生产。根据这一计划，建立了碳信用市场，化石燃料的销售商必须获得根据前一年销售的不可再生燃料数量设定的强制性碳信用额度。CBios的发行人是生物燃料生产商，其工厂已通过ANP认证，并根据其工厂运营的“绿色”程度给予评分。这个分数相当于工厂销售的每立方米乙醇可以产生的CBio数量的乘数。反过来，CBios是在B3交易的金融工具。价格是根据这些信用的供应和需求而定的。2023年，我们以平均单价95.4雷亚尔(平均净价19.0美元)的价格售出了443,111辆CBio。

2021年，Adecagro成为巴西第一家获得图腾研究所授权颁发可再生天然气证书的公司，市场上将其称为“天然气证书”。这些证书证明了可再生天然气的生产。巴西的工业可以自愿购买这些证书，作为

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在他们的行动中消耗的汽油。2022年，我们通过销售25,000份证书，成为巴西天然气再循环商业化的先驱，这是我们在2021年生产沼气的结果，每份证书的单价为1.80雷亚尔。

我们的竞争优势

•独一无二的战略性资产基础。我们在阿根廷、巴西和乌拉圭拥有战略位置的农田和农用工业资产。我们不断改进我们的运营和做法，从而降低运营成本和提高生产率，并最终提高我们物业的价值和产生资本收益。我们的业务还受益于阿根廷、巴西和乌拉圭各地具有战略意义的工业设施，提高了运营效率，降低了运营和物流成本。我们在经济和回报具有吸引力的地方进行垂直整合，在我们的主要运营效率显著提高的地方，或者在缺乏竞争的市场导致缺乏透明的价格决定机制的地方。我们多元化的资产基础创造了宝贵的协同效应和规模经济，包括(I)能够将我们开发的技术和最佳实践转移到我们的业务线上，(Ii)能够将增值土地改造战略应用于与我们的耕作和甘蔗经营相关的农田，以及(Iii)有更强的能力与我们的供应商和客户谈判更有利的条款。拥有我们运营的土地的一部分是我们商业模式的关键要素。

•利用农业生态竞争优势的低成本生产。我们种植的每一种商品都是在农业生态条件提供竞争优势的地区生产的，通过实施我们的高效和可持续的生产模式，帮助我们成为成本最低的生产者之一。

▪我们的谷物和油籽生产位于阿根廷潮湿的潘帕斯地区，那里的土壤肥沃、经常下雨、气候温和、土地可用以及离港口相对较近，有助于减少化肥和农用化学品的使用、提高生产率和稳定产量以及高效的物流。

▪我们的水稻业务位于阿根廷和乌拉圭的东北部省份，这两个省是世界上最好的水稻种植区之一，因为充足的阳光，充足的低成本灌溉用水，以及巨大的扩张潜力。

▪我们的乳制品业务位于阿根廷潮湿的潘帕斯草原地区，那里的奶牛饲料(谷物、油籽和饲料)以低成本高效而丰富地生产，气候和卫生条件对于奶牛舒适来说是最佳的，这提高了生产率、奶牛繁殖率和牛奶质量。

▪我们在巴西的南马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州生产甘蔗，由于土壤和气候的结合，甘蔗的产量和质量都很高，是世界上生产成本最低的地区之一(显著低于其他主要产糖区，包括印度、中国、美国、英国、法国和德国)。

•应用技术的标准化和可扩展的农业企业模式 创新。我们始终如一地使用创新的生产技术，以确保我们处于行业技术改进和环境可持续发展标准的前沿。我们正在实施一种农业企业模式，包括使我们的劳动力专业化，并制定标准协议来跟踪作物发展和控制生产变量，从而加强管理决策。我们通过有效实施和不断调整一系列先进的农业和信息技术和最佳做法，进一步优化我们的农业企业模式，这些技术和最佳做法是为我们经营的每个地区和我们生产的商品量身定做的，使我们能够以可持续的方式提高作物产量，降低运营成本，并最大限度地提高利润。

▪在我们的农业业务中，我们使用“免耕”技术作为我们农作物部门生产的基石，并已能够在我们的生产区内以前没有使用过的地区实施这项技术。此外，我们还利用轮作、二次收获、病虫害综合管理、平衡施肥、水管理和机械化。此外，我们使用筒仓袋储存方法，使用容量为180至200吨的大型聚乙烯袋，可在收获期间在田间放置12个月，从而实现低成本、可扩展和灵活的储存，我们相信这使我们能够以低成本扩大我们的作物储存能力，通过在运费较低的淡季转移我们的生产来节省重要的物流和运费，并以最佳的价格点安排我们的生产进入市场。见“-经营和主要活动-农业企业-农业企业的储存和调理”。

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▪在我们的乳制品部门，我们相信我们是南美洲第一家实施“自由放慢”生产系统的公司，与该地区的同行相比，我们实现了更高效的饲料到原料奶的转换，以及更高的每头奶牛的生产率。

▪在我们的糖、乙醇和能源部门，我们的甘蔗集群由Ivinhema和Angélica工厂组成：(I)拥有高度机械化的种植和收获作业，通过消除在收获前焚烧甘蔗的需要，增加了我们的甘蔗产量，降低了我们的运营成本，并有助于环境的可持续发展；(Ii)有能力使用所有甘蔗渣(提取甘蔗汁后剩余的甘蔗纤维部分)，几乎不增加成本，以联产230兆瓦的清洁和可再生能源；(Iii)每天可加工54,480吨甘蔗；以及(Iv)可以回收滤饼和醋等副产品，将它们用作甘蔗田的肥料，并回收水和其他废水，从而节省大量投入成本并保护环境。

•独特的多元化模式，缓解现金流波动。我们奉行独特的多层次多元化战略，以减少可能影响我们现金流和经营业绩的生产和市场波动的风险。我们通过将我们的农田和农用工业资产组合分散到阿根廷、巴西和乌拉圭的不同地区来寻求地域多元化，从而降低我们对天气相关损失的风险敞口，并有助于稳定的现金流。此外，我们还生产各种产品，包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵、棉花、大麦、高粱、大米、生奶和乳制品、糖、乙醇和能源等，这降低了我们对任何特定产品潜在低迷市场状况的风险敞口。此外，通过大米、乳制品和糖、乙醇和能源业务的垂直整合，我们将部分农产品加工并转化为品牌零售产品，降低了我们的商品价格风险，降低了我们对未经加工产品的标准市场分销渠道的依赖。

•收购具有改造和增值潜力的农田的专业知识。自2002年成立以来，我们已完成了超过7.8亿美元的土地买卖交易，并出售了超过10.5万公顷的已开发土地，创造了超过2.5亿美元的资本收益。我们相信，我们拥有卓越的业绩记录，并已将自己定位为南美土地业务的关键参与者。我们的业务开发团队在评估和收购整个南美洲的农田方面获得了广泛的专业知识，并对每个地区的生产力潜力以及土地改造和增值潜力有深入的了解。到目前为止，我们已经分析了分布在我们经营的地区和世界其他生产区的1100多万公顷农田。我们开发了一种方法，利用通过复杂技术产生的信息，包括卫星图像、雨温记录、土壤分析、地形和排水地图，以高度准确和高效的方式评估农田及其潜在价值。我们的管理团队通过实施上述农业企业技术，在转变和最大化我们的土地投资组合的增值潜力方面获得了丰富的经验。我们还拥有丰富的记录，轮换我们的资产组合，以产生资本收益，并将通过我们的土地改造活动和农业运营产生的转型和增值货币化。

•经验丰富的管理团队和知识渊博的员工。我们的人员是我们最重要的资产。我们拥有一支经验丰富的高级管理团队，在我们所在的行业平均拥有20多年的工作经验，并在实施和执行大型增长项目方面有着坚实的记录，例如土地改造、工业工厂的绿地开发以及在我们组织内整合收购。在我们的每个农场和运营地点招聘技术合格的员工是我们高级管理层的主要重点，也是我们成功的关键。

我们的业务战略

我们打算通过扩大和巩固我们的每一条业务线来保持我们作为南美领先农业公司的地位，从而为我们的股东创造价值。我们业务战略的关键要素如下：

•通过有机增长扩大我们的农业业务, 租赁和 战略收购。 我们将继续寻求有机增长的机会，瞄准有吸引力的收购和租赁机会，并努力在我们的三个主要农业业务领域(农作物、大米和乳制品)实现最大限度的运营协同效应和规模经济。我们认为，与这些项目相关的执行风险不会很大，因为我们正在投资于高效率的现有业务。此外，我们的预期结果并不完全依赖于大宗商品价格的上涨，我们预计大宗商品价格将持平。

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▪作物：2019年2月，我们收购了位于阿根廷最大花生产区科尔多巴省的最先进的花生加工设施。该厂配备了高性能的设备，包括脱壳厂、漂白厂和种子处理厂。年脱壳能力8万吨，热烫能力3.6万吨，壳内花生储存量6.7万吨。此外，我们的成品库存能力为10,000吨(其中4,200吨处于冷库状态)。该工厂还具有1200吨的干燥能力(输入水分为14%)。该工厂已获得所有必要的认证和许可，这使我们能够满足有选择性的全球市场的需求，这些市场为阿根廷花生支付了溢价，因为它们的质量很好。我们更加专注于这一领域，这使我们能够通过(I)节省通行费和经纪费用，(Ii)整合我们的生产并从现场海关出口我们的产品，(Iii)降低运营风险，以及(Iv)通过自己管理作物轮作，以具有竞争力的价格获得土地，从而降低成本。

▪大米：我们完成了对这一领域的投资，使我们能够提高农场层面的生产率，改善我们的大米加工和分销能力，并增加主要副产品的价值。我们在这一细分市场的部分投资包括：(I)在超过39,000公顷土地上实施零点式技术，大大减少了农场的用水量，并通过提供更好的发芽、均匀的灌溉以及降低收获期间的损失来提高产量；(Ii)更多地使用我们自己的机械进行种植和收获，这使我们能够寻求最佳的收获时机；(Iii)在Oscuro农场安装了现场烘干机，这提高了我们粮食的储存和处理效率，降低了运输和其他成本。在工业层面，我们建造了一个半沸腾工厂，使我们能够增加加工量，生产更高利润率的产品。

此外，2022年5月，我们收购了维特拉在阿根廷和乌拉圭的大米业务，包括在乌拉圭的两家大米加工厂和阿根廷的一家大米加工厂。这笔交易有助于我们的地理位置多样化，从而降低天气风险，此外还提供了进一步的商业和物流优势，例如加入以高质量著称的乌拉圭品牌大米，从而使我们能够进入新市场。

▪奶牛场：截至2023年12月31日，我们拥有四个全面运营的自由摊位设施，占用奶牛14,451头。我们继续我们的战略，种植和确保玉米青贮料，以喂养更多的奶牛。

此外，自2019年2月以来，我们是两个牛奶加工设施的所有者，收购自Sancor合作社Unidas Limitadas。这两家工厂设备齐全，地理位置优越。该工厂位于科尔多巴省莫特罗斯市，位于阿根廷最大的乳制品盆地的中心，日加工能力为87万升，旨在生产奶粉和奶酪，主要销往出口市场。该工厂位于布宜诺斯艾利斯省奇维尔科伊，位于我们的乳制品无摊位设施和布宜诺斯艾利斯市之间，布宜诺斯艾利斯市是最大的液体乳制品市场。该设施的处理能力为每天555,000升，旨在生产主要是液态奶。这些收购是我们长期增长战略的一部分，与我们对农作物、大米、糖、乙醇和能源业务的战略一致。我们相信，垂直整合使我们能够控制供应链，这反过来又提高了效率和利润率，并为我们提供了基于相对盈利能力向出口和国内市场销售的灵活性，以期产生诱人的回报。

此外，我们还建造了两个生物消化池，通过燃烧从奶牛产生的废水中提取的沼气来发电。第一个建于2017年，装机容量为1.4兆瓦；第二个建成于2023年10月，装机容量为2兆瓦。后者自2023年12月以来一直在向当地电网发电和输送电力。

•巩固我们在南马托格罗索州的糖和乙醇集群。我们的糖、乙醇和能源业务的主要战略是通过提高Ivinhema和Angelica工厂的产量来巩固我们在巴西南马托格罗索州的集群，这两家工厂的名义产能为每年1300万吨。请参阅“—业务和主要活动—糖、乙醇和能源业务—我们的糖厂。“集群的整合产生了重要的协同效应、运营效率和规模经济，例如：(I)甘蔗田到糖厂的平均距离缩短，大大节省了甘蔗运输费用；(Ii)一个统一的中央管理团队，降低了每吨糖厂的总管理成本；(Iii)一个大型甘蔗种植园供应两个糖厂，可以不间断地收获。我们在南马托格罗索州的甘蔗集群使我们成为巴西最高效、最低成本的糖、乙醇和能源生产商之一。此外，我们计划继续密切关注巴西的蔗糖和乙醇行业，并可能进行选择性收购，以提供机会，提高我们的规模经济、运营协同效应和盈利能力。

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我们的重点仍然是设法继续最大限度地提高效率，并产生更多的协同作用和成本稀释。在这个过程中，我们的运营团队发现了我们工业运营中的某些瓶颈，这些瓶颈已经用最少的投资消除了，并使我们能够增加每小时的破碎量和每年的总产能。2021年，我们在Ivinhema工厂推出了分子筛，使我们的乙醇脱水能力提高了50%。在这项投资之前，唯一有能力生产无水乙醇的工厂是Angelica工厂。我们脱水能力的增加同时也是一种商业工具，它提高了我们运营的效率和可持续性，并增加了我们的生产灵活性。此外，我们的高乙醇存储能力使我们能够结转库存，并使我们处于坚实的地位，从国内和出口市场更高的预期价格中受益。

此外，我们继续开发和采用技术，以变得更有效率的甘蔗生产商，并进一步减少我们的碳足迹。我们开发了一项专有技术，从酒精生产过程的副产品--酒糟中生产沼气，并在我们的Ivinhema工厂建立了一个沼气装置。沼气可用于生产可再生能源或转化为生物甲烷，以取代柴油消费。我们使用浓缩形式的醋作为生物消化池的投入，在生物消化池中，微生物作用于有机物并产生沼气。沼气一旦被清洁和压缩，就会转化为生物甲烷，可以在卡车、卡车和汽车等改装车中用作生物燃料。我们对这个项目持乐观态度，它将增强我们业务的可持续性，具有创造额外收入来源的潜力，并将使我们能够取代我们的柴油消费。2021年，我们认证了我们的沼气设施为巴西第一个可再生天然气工厂，使我们能够发行和销售天然气。同时，除了用于沼气生产外，我们还在我们的甘蔗种植园使用浓缩醋作为钾素生物肥料。

•在保持多元化投资组合的同时，进一步提高我们的运营效率。我们打算继续专注于提高运营效率和保持低成本结构，以提高我们的盈利能力，并保护我们的现金流免受大宗商品价格周期风险的影响。我们寻求通过以下方式维持我们的低成本平台：(I)对先进技术进行额外投资，包括与农业、工业和物流流程以及信息技术相关的技术；(Ii)通过有机增长、战略性收购和更高效的生产方法来改善我们的规模经济；以及(Iii)充分利用我们的资源来提高我们的生产利润率。此外，我们打算通过(A)保持多样化的产品组合和垂直整合某些商品的生产，以及(B)使我们农场的地理位置多样化，从而减轻大宗商品价格周期风险，并将天气相关损失的风险降至最低。

•继续实施我们的土地流转战略。我们计划继续提升我们拥有的农田和未来土地收购的价值，使它们适合于更有利可图的农业活动，从而寻求最大限度地提高我们在土地资产上的投资资本回报。此外，我们期望透过策略性出售某些物业，继续轮换我们的土地组合，以变现我们的土地改造活动所创造的转型和增值价值，并将其货币化。我们还计划利用我们在土地资产管理方面的知识和经验来寻找更好的买卖机会。

业务和主要活动

农业企业

我们的农业业务分为三个主要的可报告经营部门：农作物、大米和乳制品。我们使用我们自己的土地和从第三方租用的土地来开展我们的业务。在2022/2023年收获年，我们使用了265,294公顷土地进行耕作，其中我们拥有97,812公顷(不包括甘蔗农场)，使用32,662公顷作为第二次收获区，租赁134,820公顷。在2021/2022年收获年，我们在291,843公顷的土地上进行了耕作；其中，我们拥有112,361公顷(不包括甘蔗农场)，将36,750公顷用作第二次收获区，并租赁了142,732公顷。在2019/2020收获年度，我们使用了262,110公顷土地进行耕作，其中我们拥有111,009公顷(不包括甘蔗农场)，41,924公顷作为二次收获区，租赁了109,178公顷。

下表列出了我们每条农业业务线的生产量。

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						丰收年
						2022/2023						2021/2022						2020/2021
生产						(单位：吨)
农作物(吨)(1)						483,855						769,524						733,334
大米(吨)(2)						354,128						416,735						346,685
总计						837,983						1,186,259						1,080,019

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
乳制品(千升)(3)						199,913						185,583						173,148

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(1)作物产量不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收获年度分别生产的288,137吨、314,000吨和300,782吨牧草。它也不包括巴西在2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年种植的大豆，作为实施被称为减数分裂的农业技术期间的覆盖作物。与销售该产品相对应的收入计入糖、乙醇和能源部门。

(2)以吨粗米表示的产量。

(3)增加原料奶产量。

农作物业务(谷物、油籽和棉花)

我们的农业生产主要依靠在我们自己的耕地上种植、种植和收获作物。在2022/2023年收获年，我们种植和收获了大约223,296公顷的作物和饲料，包括我们的自有土地、租赁土地和第二次收获区域。2023年年中，我们开始种植与2023/2024收获年度有关的作物，于2024年第一季度结束，总种植面积为232,852公顷(包括牧草)。我们的主要产品包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花。其他产品，如高粱和大麦，偶尔播种，只占总播种土地的一小部分。

我们的作物生产过程与我们农场的地理气候条件和我们的作物周期直接相关，这些周期定义了我们各种产品的种植和收获期。我们的作物多样化和农场在南美洲不同地区的位置使我们能够在全年实施高效的种植和收获系统，其中在许多情况下包括第二次收获。我们的生产过程从种植每一种作物开始。收获后，农作物可能会经历一个加工阶段，在这个阶段，谷物或种子被清洗和干燥，以达到所需的市场标准。关于我们的收获年以及本年度报告中的生产和产品区域信息的列报，请参阅“财务和其他信息列报--会计年度和收成年度”。

下表列出了我们的主要产品在指定的收获年份的种植面积：

						丰收年
						2022/2023						2021/2022						2020/2021
种植面积						(单位：公顷)
大豆(1)						81,770						71,074						68,315
玉米(2)						41,411						57,536						56,568
小麦(3)						35,789						46,509						44,392
向日葵						18,131						23,092						16,164
棉花						10,075						7,427						3,519
花生						19,813						22,102						26,123
牧草(4)						13,650						10,206						5,337
其他(5)						2,658						3,246						2,747
总计						223,296						241,192						223,165

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(1)包括大豆第一茬和第二茬种植面积。

(2)包括玉米第一季和第二季种植面积以及高粱。

(3)包括大麦作物。

(4)饲料包括我们乳制品业务中用于喂养牛的玉米筒仓、小麦筒仓和高粱。

(5)包括豆子、奇亚和芝麻。

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下表列出了所示收获年份我们主要产品的产量：

						丰收年
						2023/2024						2022/2023						2021/2022						2020/2021
生产(1)						(单位：百万吨)
蚕豆（2）（3）						1,134						123,827						177,963						172,969
玉米(2)						49,681						192,615						342,621						327,164
小麦						88,265						83,290						137,953						122,749
向日葵（2）						16,349						32,565						39,054						28,436
棉绒（2）						—						6,224						4,262						1,772
花生（2）						—						39,306						62,433						77,891
其他(2)						245						6,029						5,238						2,353
总计(2)						155,674						483,855						769,524						733,334

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(1)作物产量不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收获年度分别生产的288,137吨、314,000吨和300,782吨牧草。

(2)截至本年度报告之日，2023/2024年收获年度的大豆、玉米、花生、向日葵和棉花的收成仍在进行中。唯一丰收的作物是小麦。

(3)不包括巴西在2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年种植的大豆，作为实施称为减数分裂的农业技术期间的覆盖作物。与销售该产品相对应的收入计入糖、乙醇和能源部门。

 

下表列出了我们主要产品在所示年份的销售细目：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
销售额						(单位：千美元)
大豆(1)						51,096						72,323						56,997
玉米(2)						35,464						72,427						57,504
小麦 (3)						15,968						23,603						27,267
向日葵						19,812						25,076						16,618
花生						67,072						63,087						60,422
其他农作物(4)						27,500						23,813						13,009
调整(5)						(50,659)						(2,578)						11,975
总计						166,253						277,751						243,792

________________________________________________________________________________________________

(1)不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年在巴西种植的大豆在减数分裂农业技术实施期间作为覆盖作物销售的相应收入。与销售该产品相对应的收入计入糖、乙醇和能源部门。

(2)包括高粱。

(3)包括大麦。

(4)包括棉花、其他作物和农业服务。包括销售与RTRS大豆相关的认证(负责任的大豆协会圆桌会议)和与我们的牛活动相关的销售。

(5)指在我们的农作物分部销售的会计换算中对恶性通货膨胀的累计调整。

大豆

大豆是一种一年生豆科植物，因其蛋白质(40%)和脂肪(20%)含量高而被广泛种植。它们在亚洲已经种植了3000多年，最近在世界各地成功种植。目前世界上最大的大豆生产国是美国、巴西、阿根廷、中国和印度。大豆是少数几种提供完整蛋白质供应的植物之一，因为它们含有所有八种必需氨基酸。世界上每年大约85%的大豆被加工或“压榨”成豆粕和豆油。大约98%的豆粕被进一步加工成动物饲料，其余的用于制造豆粉和蛋白质。在含油量中，85%作为食用油消费，其余用于生产脂肪酸、肥皂和生物柴油等工业产品。我们主要向压榨和加工行业销售大豆，这些行业生产用于食品、动物饲料和生物燃料行业的大豆油和豆粕。

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目录

2023年、2022年和2021年，大豆分别占我们总合并销售额的3.9%、5.4%和5.1%。

玉米

玉米是世界各地种植的一种谷物，也是世界上消费最广泛的食物之一。玉米籽粒的主要成分是淀粉(占粒重的72%至73%)，其次是蛋白质(8%至11%)。玉米粒直接用于食品和动物饲料(牛肉、猪和禽肉生产和乳制品)。玉米也被加工成食品和饲料原料(如高果糖玉米糖浆、玉米淀粉和赖氨酸)，或工业产品，如乙醇和聚乳酸。油、面粉和糖也可以从玉米中提取，在食品、医药和化妆品工业中有多种用途。此外，还有一些特定类型的玉米可供人类直接食用，如爆米花和甜玉米。

2023年、2022年和2021年，玉米分别占我们总合并销售额的2.7%、5.4%和5.1%。

小麦

小麦是世界上最大的谷草作物。与其他谷物不同，小麦谷物含有大量的面筋，面筋是制作优质面包所必需的弹性蛋白质。虽然大多数小麦是为人类消费而种植的，但其他行业使用少量的小麦来生产淀粉、糊状、麦芽、葡萄糖、面筋、酒精和其他产品。劣质和过剩的小麦和各种碾磨副产品用于牲畜饲料。我们把小麦卖给出口商和为食品工业生产面粉的当地磨坊。

2023年、2022年和2021年，小麦分别占我们总合并销售额的1.2%、1.8%和2.4%。

向日葵

向日葵有两种，就体积而言，最重要的是油籽向日葵，它主要是为了从种子中提取油而种植的。向日葵油被认为是人类消费的前三大油之一，因为它的含油量很高(39-49%)，其油组成(油酸和亚油酸的90%)。另一种向日葵是糖果向日葵，供人类直接食用。葵花籽富含维生素E、omega-6脂肪酸、膳食纤维和矿物质。这两种向日葵我们都种。

2023年、2022年和2021年，向日葵分别占我们总销售额的1.5%、1.9%和1.5%。

自2019年初以来，我们一直在阿根廷布宜诺斯艾利斯省运营一家向日葵加工厂。这使我们能够控制加工活动，并与世界各地的不同客户建立直接和长期的关系。

花生

花生是一种夏季豆类，其收获过程分为两个阶段：(1)挖，这意味着松开植株，切断主根，将植株反转；(2)结合，这意味着将豆荚从藤条上分离出来。种植活动从10月份开始，种植后大约150天，就会进行挖掘活动。在阿根廷，所有种植的花生都是高度油酸的。科尔多瓦省是阿根廷最大的花生产区，由于其优越的农业气候条件，许多加工工业都在那里建立了工厂。

阿根廷是花生生产和出口中最重要的参与者之一，在生产和加工方面技术水平很高。阿根廷90%以上的花生出口，其主要市场是欧盟，其次是拉丁美洲、北非和亚洲。它的主要竞争对手是美国、巴西和中国。我们在阿根廷中部地区种植花生。

花生在2023年、2022年和2021年分别占我们总合并销售额的5.2%、4.7%和5.4%。

自2019年初以来，我们拥有并运营一家配备尖端技术的花生加工设施。这种垂直整合符合我们发展花生业务的战略，因为它使我们能够控制加工活动，并与世界各地的不同客户发展直接和长期的关系。

牧草

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目录

我们在阿根廷从事饲料生产，包括玉米青贮料、小麦青贮料和高粱青贮料。在我们的乳品经营中，我们使用牧草作为奶牛饲料。在2022/2023年收获年度，我们种植了13650公顷牧草，生产了288137吨牧草。

大米生意

大米是世界上大约一半人口的主食。尽管大米在100多个国家和几乎每个大洲都有种植，但世界上90%的大米是在亚洲种植和消费的。在全球范围内，就其对人类饮食和产值的贡献而言，大米是最重要的作物。大米主要有三种类型：短粒、中粒和长粒。每一种都有不同的味道和质地。我们生产长粒大米和卡罗莱纳双核大米，这是一种中粒大米。

我们在阿根廷东北部进行大米生产，那里是世界上以低成本生产大米的最高效的地点之一。这是最佳自然农艺条件的结果，包括充足的阳光、充足的低成本灌溉用水和大量的土地。使用公共水进行人工灌溉受省级条例管辖，并须获得政府许可。我们目前在科里恩特斯省和圣达菲省的稻米生产中有用水许可证。我们许可证的维护取决于我们遵守适用的法律和法规，这些法律和法规由相应的政府当局(例如，水、公共服务和环境部-Agua部长，公共服务和媒体环境)、圣达菲省和科里恩特斯省水研究所(科伦蒂诺·德尔阿瓜研究所).

2022年，我们通过收购维特拉某些子公司的大米业务，将大米业务扩展到乌拉圭。与阿根廷类似，乌拉圭也受益于生产水稻的最佳自然农艺条件。因此，乌拉圭也被认为是世界上以低成本生产大米的最高效的地点之一。乌拉圭的大米生产主要集中在该国东南部地区，因为它距离蒙得维的亚海港很近。行业参与者从第三方生产商那里采购大米，他们与这些生产商有着长期的合作关系，并多次为他们的活动提供资金。购买稻米的价格每年由农民和行业参与者之间的协议规定。这些协议为该行业确立了固定的利润率，并考虑了平均出口价格。鉴于销售价格在决定稻米成本方面起着关键作用，参与者同意提供类似的价格，并在分担运费成本方面实现协同效应。

下表列出了在指定的收成年度，我们拥有和租赁的水稻种植公顷总数，以及我们生产的整体糙米：

						丰收年
大米产区和生产						2023/2024						2022/2023						2021/2022						2020/2021
自有种植面积(公顷)						40,561						39,817						43,013						40,444
租赁种植面积(公顷)						17,892						15,831						17,844						3,839
水稻种植总量(公顷)						58,452						55,648						60,857						44,282
粗米产量(吨) (1)						288,848						354,128						416,735						346,685

(1)截至本年度报告之日，2023/2024年收获年度的稻米收割工作正在进行中。

我们在阿根廷拥有的四个农场种植水稻，其余的通过位于阿根廷和乌拉圭的租赁农场种植。在目前的2023/2024年收成年度，我们种植了大约58452公顷稻米，截至本年度报告日期，这些稻米尚未完全收获。在2022/2023年收获年，我们种植了大约55648公顷，生产了354,128吨大米，占我们总种植面积的20%和我们总农业生产的42%。在2021/2022年收获年，我们种植了大约60,857公顷，生产了416,735吨大米，占我们总种植面积的20%和我们总农业生产的35%。在2020/2021年收获年，我们种植了大约44,282公顷，生产了346,685吨大米，占我们总种植面积的17%，占我们总农业生产的32%。

大米生产过程

水稻生产周期大约为5至6个月，从每年9月开始，到次年4月结束。水稻种植将持续到11月，随后对水稻进行处理，大约持续时间为

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目录

三个月，直到一月份。我们的收割从二月开始，一直持续到四月。收获后，大米就可以进行加工了。

我们在阿根廷的四家大米加工厂和乌拉圭的两家大米加工厂加工大米，在那里我们能够加工我们的全部大米作物，并利用我们多余的碾磨能力来加工我们从第三方种植者那里购买的粗米。

在磨坊，我们清洗大米以去除所有杂质。然后，我们将其放入烘干机中，以去除谷物中多余的水分。适当的干燥可以延长储存期，防止质量恶化，并带来最佳的研磨效果。干燥后的大米，现在被称为糙米或稻米，可以储存了。我们把大米储存在电梯里或筒仓袋子里，直到碾磨。在碾磨过程中，粗米经过脱壳机，将谷壳从谷粒中去除。经过这一过程获得的大米被称为糙米，可供人类食用。糙米经过抛光去除多余的麸皮后，就变成了白米。

碾磨过程的主要目的是去除谷壳和麸皮，保持整个谷物的质量。虽然这个过程高度自动化，使用了先进的技术，但在这个过程中，一些大米会被粉碎。碎米率取决于许多因素，如农场的作物发展周期、谷物的品种、处理方式和工业过程。粗米的平均加工结果是58.5%的白米、13.0%的碎米、20.0%的稻壳和8.5%的糙米，这些大米被出售用作家禽行业的牛饲料或地板垫料。

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
加工大米生产						(单位：吨)
粗米加工-OWN						278,990						375,688						306,602
粗米加工-第三方						6,816						20,993						12,130
粗米加工总量						285,806						396,681						318,732

 

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
加工大米销售						(单位：千元)
总销售额						230,192						204,201						135,496

2023年、2022年和2021年，大米分别占我们总销售额的18%、15%和12%。

水稻制种

在我们在阿根廷的水稻种子设施中，我们参与了适应当地条件的新水稻品种的遗传开发，以提高水稻产量和质量，改善农业生产和制造工艺。在这些努力方面，我们已与一些选定的研究和开发机构达成协议，如美国国家农业技术研究所(农业国家技术研究所，或“INTA”)在阿根廷，里奥兰登斯和阿罗兹研究所或在巴西的“irga”，Híbridos de Arroz Para américa拉丁文或哥伦比亚的“HIAA”，拉丁美洲灌溉水稻基金(Fondo Latinoamericano Para Arroz de Riego，或“FLAR”)在哥伦比亚，圣卡塔利纳州农业研究和农村推广局(圣卡塔琳娜农家乐公司巴西的Badische Anlin-und Soda-Fabrik(“巴斯夫”)、美国的路易斯安那州立大学或“路易斯安那州立大学”、阿根廷的Bioherius、意大利的TransActia和阿根廷的国家北方大学或“UNNE”。我们自己的技术团队正在不断测试和开发新的水稻品种。我们的第一个水稻种子品种Ita Caabo 105于2008年上市。2011年，我们推出了我们的第二个品种Ita Caabo 110,2014年初，我们发布了我们的第三个品种，Ita Caabo 107。此外，我们还在2021年和2022年分别推出了两个新品种Ita Caabo 111 FL和Ita Caabo 109。除了开发杂交品系外，我们目前正在试验各种品种，以继续提高我们的生产率。这些种子在我们的农场使用，并出售给阿根廷、巴西、乌拉圭和巴拉圭的稻农。我们还在与巴斯夫一起开发一种耐除草剂的水稻品种，以帮助控制有害杂草。

乳制品企业

我们在阿根廷潮湿的潘帕斯地区的农场开展乳制品业务。该地区是世界上以低成本生产原料奶的最佳地点之一，这是因为有高效率和低成本生产的谷物和牧草，以及有利于奶牛舒适和生产力的有利天气。我们的乳品业务包括四个免费的-

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目录

暂停奶牛设施，满负荷运行，截至2023年12月，奶牛占有率为14,451头。此外，我们拥有两个加工原料奶和第三方奶的设施，我们的产品销往国内和出口市场。

下表列出了下列时期的奶牛总数、每头奶牛的日均产奶量和牧场的总产奶量：

 

						截至十二月三十一日止的年度：
奶牛群与生产						2023						2022						2021
奶牛总数(头)(1)						14,451						14,461						13,742
普通奶牛(2)						14,509						14,415						12,942
平均日产量(每头牛升)(2)						37.7						35.3						36.7
总产量(千升)						199,913						185,583						173,148

(1)截至12月。

(2)年平均水平。

						截至十二月三十一日止的年度
乳制品销售						2023						2022						2021
						(单位：千元)
销售额						180,119						235,012						183,054

2023年、2022年和2021年，乳制品分别占我们总销售额的14%、17%和16%。

我们的四个自由摊位奶牛设施，平均超过14,500头奶牛，已全面投入使用，并提供高生产率水平。我们相信，我们的自由摊位乳品设施是一个独特的机会，可以利用阿根廷在将植物蛋白转化为牛奶蛋白方面的竞争优势、我们的运营专业知识以及全球和当地牛奶价格的积极前景。

我们拥有两个牛奶加工设施，从Sancor合作社Unidas Limitadas2019年2月，除了拉斯特雷斯·尼纳斯和安吉丽塔这两个商标都在阿根廷广为人知，是零售和消费乳制品的可靠销售工具。我们的牛奶工厂生产UHT牛奶和奶油、奶粉和半硬奶酪等。我们的设施拥有每天240万升的总接收能力和每天超过140万升的原料奶加工能力。为了计算总装机容量和实际利用率之间的差异，我们必须考虑机器的效率、维护工作、工作天数和人员轮班数等变量。2023年，我们总共加工了3.518亿升原料奶。

我们的奇维尔科伊工业工厂位于布宜诺斯艾利斯省奇维尔科伊市，主要专注于为国内市场生产液态奶。其装机处理能力为55.5万升/日，牛奶接收装机能力为120万升/日。该设施的装机容量为510,000升UHT牛奶和45,000升奶油和可可口味牛奶。2023年，我们在奇维尔科伊工厂加工了1.475亿升生奶。

我们的Morteros工业工厂位于科尔多瓦省的Morteros市，主要为出口市场生产奶粉和半硬奶酪。Morteros工厂的安装处理能力为每天87万升(奶粉55万升，奶酪32万升)，安装的牛奶接收能力为每天120万升。2022年，我们更新了奶酪生产线，将其装机容量从29万升提高到32万升。因此，这将提高我们的奶酪产量，并通过生产其他类型的半硬奶酪和硬奶酪来帮助进入新的市场和客户，同时显著减少整个生产过程中产生的废品量。2023年，我们在Morteros工厂加工了2.043亿升原料奶。

乳品生产过程

我们在出生后的24小时内断奶，并在接下来的60天里用巴氏杀菌牛奶和高蛋白膳食饲养它们。公犊牛在被送到我们的饲养场或第三方饲养场进行育肥出售之前，在农场里再饲喂精料和干草三个月。在接下来的13个月里，小母牛仍然留在开放的畜栏里，在那里它们被喂以精料和饲料，直到它们准备好繁殖。产犊发生在9个月后。小母牛是

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随后挤奶的平均时间为320天。奶牛在产犊后42至90天内再次受精。这一过程每年重复一次，为期三到四年。我们牧群的怀孕率每年在85%到90%之间。

我们奶牛群中的每头奶牛每天都要机械挤奶三次。获得的牛奶被冷却到不到4摄氏度，以保持其质量，并直接装载到卡车上，从而提高了质量，降低了成本。牛奶主要运送到我们的加工设施，其余的每天通过罐车出售给大型第三方牛奶加工设施。我们主要用玉米和紫花苜蓿青贮料，一些草和玉米粒，根据需要补充大豆副产品、干草、维生素和矿物质来喂养奶牛。

我们在技术上进行了投资，以改善我们奶牛的遗传、动物健康和饲养，以提高我们的牛奶产量。这些投资包括从经过基因改良的北美荷斯坦公牛进口的优质精液、农业机械和设备、使用膳食补充剂和现代设备来控制个人牛奶的生产和冷却。我们的饲养计划专注于将饲料转化为牛奶，同时保持奶牛的良好健康和舒适。我们还在技术和诀窍上进行了投资，以增加我们的牧草产量和利用率。

实施自由摊位制度使我们能够将自己定位为乳制品行业的关键参与者，并加强我们在南美农业部门的农业和工业一体化存在。通过取消放牧奶牛，我们减少了用于牛奶生产的土地，这为我们的农业和土地开发活动腾出了更多的土地。与传统放牧系统相比，使用自由失速系统的奶牛生产力(以每天生产的牛奶公升衡量)最高可提高40%。之所以实现这些生产率提高，是因为自由失速系统显著提高了动物饲料到牛奶的转化率，导致每公斤动物饲料生产1.4升牛奶，而通常放牧模式下每公斤饲料平均生产一升牛奶。

生产率和转化率的提高主要归功于奶牛舒适度的提高和饲料质量的提高。我们通过聘请专家顾问来评估奶牛的舒适度，他们建议设计覆盖沙子的床。沙子在帮助奶牛舒适休息方面发挥着重要作用。此外，我们还安装了冷却系统，以提高奶牛的舒适性。该系统依靠遍布整个设施的喷水装置和通风风扇来创造受控的凉爽氛围，这提高了奶牛的舒适性，因为荷斯坦牛群最初适应寒冷的地区。此外，我们还根据每头奶牛一生中的不同饲养阶段调整饲养制度，以此来管理饲料质量。实际饲喂是完全机械化的，我们仔细控制饲料的收获和储存。对所有生产力变量的控制，如生殖、健康和操作，支持通过标准化过程提高效率。最后，动物的身体集中有助于对整个乳制品业务进行有效的整体管理。在环境方面，无失速模式可实现更好的污水处理，包括沙肥分离器阶段、倾倒池和厌氧泻湖。所有这些过程都有助于降低废水中的有机物含量，并提供更清洁的产出。最终处理后的污水用于给奶牛场附近的农作物施肥。因此，我们将乳制品废弃物转化为高附加值的副产品，从而减少化肥使用量。

2017年11月3日，我们开始用第一个沼气池发电并向当地电网输送1.4兆瓦的电力。此外，2023年10月，我们完成了装机容量为2兆瓦的第二个生物消化池的建设，该池于2023年12月开始发电并向当地电网输送电力。这两个设施通过燃烧从奶牛产生的废水中提取的沼气来发电。除了增加收入和确保我们的能源需求外，该设施还通过减少温室气体排放、改善废水管理和浓缩宝贵的营养物质来增强我们自由放养乳品业务的可持续性，这些营养物质被应用到田间。

农业企业的仓储和调理

我们在农业业务中的储存和调理设施使我们能够在没有第三方参与的情况下调节、储存和交付我们的产品。我们所有的农作物储存设施都靠近我们的农场，这使我们能够(I)降低储存和调理成本；(Ii)降低运费成本，因为我们只有在确定最终目的地后才开始运输产品，无论是在当地还是到港口；(Iii)利用大宗商品价格的波动；以及(Iv)通过混合谷物来提高商业绩效，以避免因质量不合格而打折。

我们拥有两个粮食和油料调质和储存设施，总建成仓储能力为3.7万吨。我们的其中一家工厂的产能为12,500吨，位于阿根廷圣菲省克里斯托弗森镇。它有一个铁路装卸站，提供了物流灵活性和节省。我们的另一个工厂的产能为24,500吨，位于布宜诺斯艾利斯省，靠近Bahía Blanca的深水港，我们在该地区生产12万吨谷物。此外，我们的花生加工设施有能力储存10,000吨成品(和

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我们的葵花加工设施可储存11,020吨向日葵，其中7,100吨储存在租用的筒仓袋子中。我们还在阿根廷拥有四家大米加工厂，在乌拉圭拥有两家大米加工厂，总仓储能力为239,500吨。此外，我们还增加了三个大米处理调质设施，总库容为6万吨。

下表列出了我们截至2023年12月31日的存储容量：

存储容量						名义上的
农作物(吨)(1)						58,020
大米(吨)						299,500
奶制品(升)(2)						27,800,000

(1)包括与我们的两个调理和储存设施相对应的37,000吨，我们的花生设施的10,000吨和我们的向日葵设施的11,020吨。

(2)Morteros工厂生产2430万升液态奶(相当于2500吨奶粉和360吨奶酪)，而Chivilcoy工厂生产350万升液态奶。

此外，我们使用筒仓袋来以低成本增加我们的存储容量。筒仓袋式储粮是一种高效、低成本的储粮方式。当作物收获时，它们被放在大的聚乙烯袋中，可以在田里放置大约12个月，而不会损害谷物。根据谷物类型的不同，每个筒仓袋最多可容纳180至200吨产品。

我们农场的谷物调理设施使我们的贸易部门能够优化商业化成本，达到商业质量标准，避免价格折扣。这些设施的运作是为了达到商业标准，对每种不同质量的谷物进行干燥、清洗、混合和分离。通过混合相同谷物类型的不同批次，通过水分、破碎率和破损率等质量参数区分，我们可以达到商业标准，而不必对质量较低的独立批次打折。这些设施的有效管理降低了粮食调理成本，降低了可实现的价格。

下表列出了我们截至2023年12月31日的干燥能力：

 

干燥能力						名义上的
农作物(吨/天)(1)						9,925
大米(吨/天)						12,600

 (1)包括与我们的两个谷物调理和储存设施、我们的花生加工设施和我们的向日葵加工设施相对应的干燥能力。

一些谷物，如大豆、小麦和大米，可以在下一个播种季节用作种子。我们生产了近78.5%的种子，用于在我们的田里种植这些作物。种子储存在筒仓袋子和/或谷物设施中，在那里可以对其进行加工、分类，并为下一个作物季节的种植做准备。为了评估、控制和向我们的农场交付优质种子，我们进行了深入的调查和监测过程。

我们其余的种子需求是从种子供应商那里购买的，以便将新的强化品种纳入我们的种植计划。

农业企业的营销、销售和分销

粮食作物

在阿根廷，谷物价格是基于阿根廷谷物交易所的市场报价，如布宜诺斯艾利斯谷物交易所(布宜诺斯艾利斯谷物交易所)(布宜诺斯艾利斯粮仓)和罗萨里奥谷物交易所(罗萨里奥谷物球)，它使用国际谷物交易所(包括CBOT和ICE-NY)的现行价格作为参考。在乌拉圭，当地价格基于(收获期间)出口平价或收获后销售的进口平价，在每种情况下，都考虑到与每个市场相关的价格和成本。在巴西，谷物市场包括巴西谷物交易所(BGM.N：行情).《未来之路》)，与阿根廷一样，使用国际谷物交易所(包括芝加哥期货交易所和洲际交易所-纽约洲际交易所)作为价格参考。报价是根据交货月份和交货港口而定的。不同的价格条件，如储存和装运条件，由我方和最终买方协商。我们与我们市场上的顶级贸易商和工业公司谈判销售事宜。我们也通过买入来进行对冲头寸

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以及在商品交易所销售期货和期权，包括芝加哥期货交易所、纽约期货交易所、B3交易所和布宜诺斯艾利斯市场(马特巴)。

大豆

我们的大豆作物被卖给当地公司，最终出口或转移到压榨行业。大约27%的大豆作物在收获前通过远期销售和期货市场的销售进行了对冲。收获和收获后的销售是出口市场与压榨商(油、粕和生物柴油)支付的当地溢价以及物流考虑的函数。截至2023年12月31日的年度，我们的六个最大客户约占我们大豆销售额的80%。

玉米

我们的玉米产量主要销往出口市场。我们的十大客户约占我们截至2023年12月31日年度玉米销售额的80%。

小麦

我们的小麦生产主要销往出口市场。质量隔离使我们可以与磨坊和出口市场谈判保险费。巴西是阿根廷小麦的主要进口国。我们的十大客户约占我们截至2023年12月31日年度小麦销售额的75%。

向日葵

我们从阿根廷生产的向日葵卖给了当地公司。我们的四大客户占我们截至2023年12月31日的年度向日葵销售额的81%。

花生

我们大约95%的花生产品用于出口。在截至2023年12月31日的一年中，我们的10个最大客户约占我们花生销售额的65%，而欧盟约占其销售额的90%。

棉花

我们通常将阿根廷生产的棉纤维在收获前销售到出口市场。纺织业的销售是基于国内需求和保费。我们最大的两个客户占我们截至2023年12月31日的年度棉花销售额的约90%。棉籽在国内市场销售，以满足饲料需求。

顾客

我们向大量客户销售制成品和农产品。客户的类型和类别可能会因我们的业务部门、地区和一些对我们的决策非常重要的物流问题而有所不同。在截至2023年12月31日的一年中，我们85%以上的农作物销售给了15个国际和当地知名客户。在这些客户中，前十个案例占我们销售额的近75%，以下五个客户约占我们2023年净销售额的10%。

米饭

粗米在每年收获后开始出售。白米的供应情况取决于我们的碾磨能力。我国大米总产量的83%销往出口市场，其余在阿根廷零售市场销售。在出口中，我们大约38%销往欧盟，29%销往巴西，12%销往伊拉克，7%销往墨西哥，7%销往土耳其，其余部分销往智利和其他中美洲国家。我们通过四个品牌在阿根廷零售市场销售大约17%的大米，这四个品牌总共拥有17.2%的市场份额。当地大米价格受到地区供需和其他世界出口价格的推动。在截至2023年12月31日的一年中，我们在零售市场的十大大米客户约占我们阿根廷国内大米销售额的61%。

乳品

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2023年，我们生产的70%的原料奶被运往我们的加工设施，而其余的大部分卖给了两家乳制品生产商。我们根据国内供求情况，按月协商原料奶价格。我们出售的牛奶的价格主要是基于它所含的脂肪和蛋白质的百分比以及它被冷却的温度。牛奶的价格也根据细菌和体细胞的含量而涨跌。我们是阿根廷十大乳制品加工商之一，考虑到我们每天近550,000升的免费生产，以及我们从143名农民(Morteros的138人和Chivilcoy的5人)那里采购的原料奶。

糖、乙醇和能源业务

下表列出了我们在糖、乙醇和能源业务中指明的年份的产量细目：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
糖(吨)(1)						805,608						481,919						546,819
乙醇(立方米)						522,508						540,231						534,603
能源(出口兆瓦时)						694,259						608,964						730,739

(1)2023年有机糖3561吨，2022年3701吨，2021年4145吨.

下表列出了我们在指定年份生产的每种甘蔗副产品的销售额：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
						(单位：千元)
糖						419,858						188,769						208,365
乙醇						247,008						387,124						291,883
能量						34,844						33,060						48,017
其他						20,597						21,807						13,745
总计						722,307						630,760						562,010

甘蔗

甘蔗是一种热带牧草，在温度稳定、温暖和高湿度的地方生长得最好，尽管寒冷和干燥的冬季是甘蔗蔗糖浓度的重要因素。巴西中南部地区的气候和地形非常适合种植甘蔗，占巴西甘蔗产量的90%左右。甘蔗是用于生产糖和乙醇的最有效的农业原料。以甘蔗为原料生产的乙醇被认为是一种环保的生物燃料，具有以下特点。

可续订：与煤炭或石油不同，甘蔗乙醇可以被耗尽，它是从年复一年生长的甘蔗植株中生产出来的，前提是每五到七年重新种植一次。

可持续：甘蔗只需要每五到七年重新种植一次，作为一种半多年生作物。它可以在不连根的情况下收获，因此它的种植对土壤和周围环境的影响较小。收获和种植过程的机械化进一步改善了可持续农业管理。

高能效：甘蔗在将阳光、水和二氧化碳转化为储存能量方面效率很高。甘蔗的能量输出相当于生产过程中能量投入的9倍，而玉米乙醇的能量输出仅为其生产过程中能量投入的1.9至2.3倍左右。与用于生产乙醇的玉米相比，甘蔗产生的能量是玉米的七倍。

低碳排放：与汽油相比，甘蔗乙醇减少了61.0%以上的温室气体，这是当今大量生产的任何其他液体生物燃料中最大的减排量。从甘蔗中提取的乙醇被美国环保局认为是一种先进的生物燃料。

协同效应：糖厂生产电力所使用的主要原材料是甘蔗渣，这是甘蔗碾磨过程的副产品，可以作为一种可再生的热电来源。

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目录

截至2023年12月31日，我们的甘蔗种植园在巴西的米纳斯吉拉斯和南马托格罗索州种植了198,747公顷甘蔗。我们大约93%的甘蔗种植在通过农业合作伙伴关系租赁的土地上。根据这些协议，我们的合作伙伴将土地出租给我们，租期为一到两个甘蔗周期，相当于七到十四年的周期，我们在这些土地上种植甘蔗。租金是根据S圣保罗甘蔗、甘蔗和酒精种植者委员会(Açúcar de Cana-de-Açúcar de Conselho do Produtores de Cana-de-Açúcar，Açúcar eálCool do Estado de Estado de Estadoão)或“Consecana”。在2023年期间，我们种植和收获了大约94%的甘蔗，其余6%直接从第三方购买，价格也由Consecana系统根据甘蔗的蔗糖含量以及糖和乙醇的价格确定。下表列出了我们在自有和租赁土地上种植的或从第三方购买的甘蔗在所示时间段内的细目：

 

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
						(单位：吨)
生长在我们自有和租赁的土地上						11,685,815						10,117,148						10,479,720
从第三方购买						811,608						367,740						460,587
总计						12,497,423						10,484,888						10,940,307

 

甘蔗收割周期

巴西中南部地区每年的甘蔗收获期从3月/4月开始，到每年的11月/12月结束。在我们的星团所在的南马托格罗索州，天气模式没有圣保罗那么季节性。我们的雨季更干燥，我们的旱季比传统的甘蔗产区更潮湿。这种天气模式的结果是，以总可回收糖(TRS)衡量的含糖量在年初和年底与收获高峰期之间的差距比S圣保罗的要小得多。这使我们能够全年种植和收获甘蔗，对TRS的影响最小。

从2016/2017丰收年开始，我们实行的是不间断的或连续的收获模式。这意味着我们将一年四季收获甘蔗、碾碎甘蔗，在传统的淡季不停歇。这一战略使我们每年的甘蔗加工和制糖、乙醇和能源产量增加约10%。该系统的另一个好处是，我们在淡季生产乙醇，此时市场价格通常比收获时的价格有很高的溢价。此外，热电联产效率与收获量相关，与TRS无关，使我们能够在全年利用热电联产潜力。考虑到大约86%的总成本是固定的，这种模式不仅带来了更高的收入，而且稀释了我们的固定成本。

我们种植几个甘蔗品种，取决于土壤的质量、当地的小气候和该地区的估计收成日期。一旦种植，甘蔗就可以收获，一年一次，最多连续六到八年。随着随后的每一次收获，农业产量都会下降。种植园必须在一年中仔细管理和处理，以便继续获得与新种植的作物类似的产糖量。

我们相信我们拥有巴西最机械化的收获作业之一。我们的甘蔗收获过程目前99.7%是机械化的(在Angélica和Ivinhema厂是100%，在UMA厂是95.0%)，其余0.3%是人工收获。机械化收割不需要在收割前焚烧，与人工收割相比，显著减少了对环境的影响。此外，机械收获甘蔗后留在田里的叶子为土壤创造了一个保护层，减少了蒸发，保护土壤免受阳光和侵蚀。随着时间的推移，这种保护树叶的覆盖物会分解成有机物质，从而增加土壤的肥力。与人工收割相比，机械化收割更省时，成本更低。当甘蔗的蔗糖含量达到最高水平时，甘蔗就可以收获了。蔗糖含量和甘蔗产量(每公顷甘蔗吨)是衡量我们收获作业生产率的重要指标。地理因素，如土壤质量、地形和气候，以及我们实施的农业技术，都会影响我们的生产力。由于大多数糖厂都以不同的混合方式生产糖和乙醇，因此该行业采用了一种衡量糖和乙醇产能的转换指数--TRS指数，该指数衡量的是每吨甘蔗的含糖量。

在2023年收获期间，我厂收获的甘蔗平均TRS含量为132公斤/吨，平均每公顷甘蔗产量为80吨，而2022年分别为131公斤/吨和67吨/公顷。

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目录

甘蔗一旦收获，就会被运到我们的工厂进行检验和称重。我们使用自己的卡车和拖车进行运输。从甘蔗地到工厂的平均运输距离在UMA工厂约为30公里，在Angélica和Ivinhema工厂约为33公里。

我们的糖厂

我们目前在巴西拥有三家糖厂--UMA、Angélica和Ivinhema。我们的工厂生产糖、乙醇和能源，并可以灵活地调整糖和乙醇之间的生产组合，以利用给定时间点更有利的市场需求和价格。截至2023年12月31日，我们工厂的甘蔗压榨总装机能力为1420万吨，其中1300万吨对应于我们在南马托格罗索州(Angélica和Ivinhema)的甘蔗集群。截至2023年12月31日，我们结束了2023年的收获，累计压榨甘蔗1250万吨。

UMA工厂位于巴西米纳斯吉拉斯州，甘蔗粉碎能力为每年120万吨(假设平均碾磨时间为4800小时)。UMA的产能高达85,592吨糖，54,468立方米乙醇和74,880兆瓦时的能源出口。它有一个关联的糖品牌，阿苏卡蒙特·阿雷格雷，在地区零售市场拥有强大的影响力。UMA还从事有机糖的生产，2020年，在获得向欧盟出口有机糖所需的认证后，该产品首次出口。我们种植和收获UMA碾磨的甘蔗的98.4%，其余1.6%从第三方获得。

Angélica和Ivinhema是两个现代化的工厂，建于巴西南马托格罗索州，相距45公里，并形成一个被一个大型甘蔗种植园包围的集群。Angélica是一个先进的甘蔗压榨厂，于2010年完工，目前的甘蔗压榨能力为每年560万吨(假设平均碾磨时间为5,333小时)。它有能力生产高达381,105吨糖，381,105立方米乙醇和50.4万兆瓦时的能源出口。它配备了两个现代化的高压锅炉和三个涡轮发电机，能够通过使用甘蔗渣产生大约110兆瓦的电力。通过这个过程产生的能量被用来为超过70兆瓦的磨机提供电力，可出售给电网。Ivinhema厂目前的甘蔗压榨能力为每年740万吨(假设平均碾磨时间为5920小时)。它配备了最先进的技术，包括全热电联产能力、生产糖和乙醇的灵活性以及完全机械化的农业操作。它具有生产高达396,048吨糖、396,048立方米乙醇和612,000兆瓦时能源出口的能力。在发电量方面，它用于为可出售给电网的超过85兆瓦的磨机提供电力。

我们的主要产品

 

糖

截至2023年12月31日，我们的食糖生产能力约为每天3550吨，经过16,169小时的碾磨，最大生产能力超过862,745吨。

我们生产四种糖：有机糖，极高极化，或“VHP”糖，标准原糖和白冰糖。VHP糖是一种原糖，最小极化为99.00度，最大极化为蔗糖含量99.49度，类似于主要大宗商品交易所交易的糖类型，包括标准的NY11合约。VHP糖和NY11原糖的主要区别在于VHP糖的含糖量，因此VHP糖比NY11原糖有价格溢价。冰糖是一种未精制的白糖(颜色150 ICUMSA)，直接从甘蔗汁中生产。

2023年、2022年和2021年，食糖销售额分别占我们总合并销售额的32.3%、14.0%和18.5%。

制糖工艺

糖制造过程基本上有五个步骤。首先，我们粉碎甘蔗以提取甘蔗汁。然后我们处理果汁以去除杂质。这些残留物用于制造有机堆肥，用作甘蔗田的肥料。然后将果汁煮沸直至糖结晶，然后通过离心机将糖与糖蜜（不结晶的葡萄糖）分离。将所得糖干燥并送往储存和/或包装。我们在生产乙醇时使用糖蜜。

平均而言，一公吨甘蔗含有140公斤TRS。虽然工厂可以生产糖或乙醇，但这两种产品的TRS投入要求不同。平均而言，生产1.0公斤糖需要1.045公斤TRS当量，而生产1升乙醇所需TRS当量为1.691公斤。

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目录

乙醇

截至2023年12月，我们的乙醇产能约为每天3350立方米，经过16,169小时的碾磨，最大产能超过831,620立方米。

我们生产和销售两种不同类型的乙醇：无水乙醇和无水乙醇，详见下文。

2023年、2022年和2021年，乙醇销售额分别占我们总合并销售额的19.0%、28.7%和26.0%。

自2020年以来，作为RenovaBio计划的一部分，每次我们销售乙醇时，我们都有权发放和销售碳信用，这些信用在巴西的B3平台上进行交易。发放的碳信用额度取决于国家石油、天然气和生物燃料局(ANP)根据工厂运营被认为有多“绿色”而授予的分数。2023年，我们以95雷亚尔的平均价格售出了443,111辆CBio(平均净价为19.0美元/CBio)。请参阅上面的“-我们公司-糖、乙醇和能源业务”。

乙醇生产工艺

酒精是通过发酵甘蔗汁或稀释的糖蜜来生产的。最初，我们处理用于乙醇生产的甘蔗的方式与用于制糖的甘蔗相同。这一过程产生的糖蜜与清澈的果汁混合，然后在发酵桶中与酵母混合，得到的葡萄酒的乙醇含量约为8%至10%。发酵完成后，在乙醇生产过程中分离酵母回收利用。我们蒸馏葡萄酒以获得含水乙醇。为了生产无水乙醇，含水乙醇在分子筛中经历脱水过程。这些过程后剩下的液体被称为醋液，我们进一步加工成液体有机肥，我们在我们的甘蔗种植园使用。酒糟也是我们的生物消化器用来生产沼气的原料。

热电联产

我们在巴西的三家工厂利用甘蔗渣(提取甘蔗汁后剩下的甘蔗纤维部分)发电。截至2023年12月31日，热电联产总装机容量达到246兆瓦。从甘蔗压榨过程的副产品中发电的能力足够大，足以在有多余电力的情况下为工厂提供全部电力，这种能力被称为具有全部热电联产能力。我们的三家工厂获得了巴西电力局的正式许可(国家电力公司，或“ANEEL”)来发电和销售电力。

热电联产生产流程

甘蔗由水、纤维、蔗糖等糖和矿物质组成。当甘蔗经过碾磨过程时，我们将水、糖和矿物质从纤维或甘蔗渣中分离出来。蔗渣是甘蔗的重要副产品，用作我们工厂锅炉的燃料。甘蔗渣在我们最先进的锅炉中燃烧，产生高压蒸汽(68atm)，用于我们的高效涡轮发电机发电，为我们的工厂提供动力。过剩的电力约占发电量的68%，出售给国家电网。

 

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目录

以下流程图演示了糖、乙醇和热电联产的生产过程：

 

蔗渣发电的主要优势是：

•它是一种清洁和可再生的能源；

•它补充了巴西能源的主要来源水力发电，因为它是在甘蔗收获期(4月至12月)发电的，此时水库的水位最低；

•它需要很短的时间才能开始运作；以及

•当工厂靠近消费者中心时，它只需要在输电线路上进行很小的投资。

截至2023年12月，我们的集群和UMA电厂的热电联产总装机容量分别为230兆瓦和16兆瓦，其中155兆瓦和12兆瓦可供市场销售。

我们相信，发电量有很高的增长潜力，我们准备在经济上可行的程度上进行投资。

糖、乙醇和能源行业的储存和调理

我们的糖和乙醇储存和调理设施位于我们的工厂，使我们能够在产品准备商业化时交付产品，而不需要第三方参与。在工厂拥有这样的设施使我们能够(I)降低储存和调理成本；(Ii)降低运费成本，因为我们只有在最终目的地确定后才开始运输产品，无论是在当地还是到港口；以及(Iii)利用糖和乙醇价格的波动。

 

标称存储容量						聚类						乌玛						总计
乙醇(立方米)						240,000						16,500						256,500
糖(吨)						110,000						28,000						138,000

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目录

糖、乙醇和能源业务的营销、销售和分销

糖。我们在国内和国际市场上都卖糖。国内销售都是由我们自己的品牌加工的。阿苏卡蒙特·阿雷格雷，“总部设在巴西米纳斯吉拉斯州。通过这个品牌，我们销售传统糖和有机糖，使我们在同行中拥有竞争优势。我们出口的糖的价格是根据国际市场价格确定的，而国际市场价格又是根据洲际交易所11号期货合约确定的。在截至2023年12月31日的年度内，我们在这一细分市场中最大的三个客户约占我们总出口销售额的79%，其余21%分散在几个客户中。

乙醇。我们向国内和国际市场销售乙醇。我们对巴西国内市场的乙醇销售约占89%，其余11%为出口销售。我们国内约42%的乙醇销售是通过正式协议完成的。其余部分通过专业经纪公司和/或直接与分销公司的日常销售订单销售，这些交易的价格是使用CEPEA/Esalq含水乙醇指数作为参考来确定的。在截至2023年12月31日的一年中，我们销量最大的五个客户约占我们销售额的64%。

热电联产。 我们还将糖厂和乙醇厂联产的电力出售给电网。销售是在现货市场上向商业化公司进行的，也是通过政府以长期合同拍卖的方式进行的。在截至2023年12月31日的一年中，我们最大的六个客户约占我们销售收入的73%。

Aneel以优惠的价格组织了替代能源和可再生能源的年度拍卖。作为一种对冲策略，我们通过参照“IPCA”进行通胀调整的长期合同来销售我们工厂的电力生产。

2009年，Angélica在巴西电力销售商会(BESA.N：行情)举行的公开拍卖中出售了能源(Carmara de Comercialização de Energia Elétrica，或“CCEE，”，并与CCEE签订了一项为期15年的协议，每年销售87,600兆瓦时，每兆瓦时363.94雷亚尔(2023年)。2010年8月，Angélica参加了一次公开拍卖，随后Angélica与CCEE签订了一项为期15年的协议，从2011年开始，以每兆瓦时325.44雷亚尔的价格出售每年131,400兆瓦时(2023年)。第一次拍卖的交割期为4月至12月，第二次拍卖的交割期为3月至11月。这两项协议下的费率每年都会参照IPCA根据通货膨胀进行调整。

我们的土地改造方法

我们收购我们认为未开发或未充分利用的农田。通过采用尖端生产技术和农业最佳实践，我们使这块土地适合更具生产力的用途，提高产量和增加其整体价值。我们寻求促进对环境负责的农业生产，并在生产和生态系统保护之间取得平衡。我们不在树木茂密的地区或湿地地区开展业务。此外，我们不时地通过出售我们完全开发的农场的一部分来回收我们的资本。这使我们可以将我们的土地改造活动产生的资本收益货币化，并将我们的资本分配给购买具有较高改造潜力的土地或将其部署到其他业务中，从而提高投资资本的回报。自成立以来，我们成功地为收购未开发或管理不善的农田寻找了多种机会，这些农田具有很高的改造潜力。在过去的21年里，我们有效地投入生产了超过171,000公顷以前未开发或管理不善的土地。

土地改造过程首先确定每一块土地的生产潜力。这将根据土壤特性、气候、生产风险和每个特定地区的可用技术而有所不同。在开始转型之前，我们会进行环境影响研究，以评估对当地生态系统的潜在影响，从而支持土地的可持续利用。未开发和管理不善的土地的改造过程要求我们在一到三年的时间内进行初步投资，土地在土地改造活动开始后的第三到第七年达到稳定的生产能力。

我们用来跟踪水平和分析转变过程进展的指标是作物产量的水平和趋势，以及土地处于作物生产状态的年数。因此，我们其他业务部门的活动结果证明了土地转型的过程，主要是我们的农作物、大米和甘蔗部门。因此，与上述转型过程相关的成本在这些其他业务部门内分配。因此，根据正在改造的农田数量、出售的土地数量以及我们识别和获取新农田的能力，我们的结果可能会从一个季节到下一个季节有所不同。

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目录

我们的土地改造活动不仅从农作物和水稻种植中获利，而且还从成功改造的农田的机会主义处置中获利。我们战略性地出售已达到生产成熟、具有进一步提高生产率的边际潜力的农场(在开始土地改造过程后的三至七年)，以变现土地改造过程产生的资本收益并将其货币化。

这些资本收益是由三个主要因素产生的：

(I)以低于土地市值或公允价值的机会主义价格收购土地；

(2)上述土地改造和正在进行的土地改造过程提高了土地的生产力和盈利能力，最终增加了土地的价值；

(3)在商品价格上涨和土地市场供求动态的推动下，市场对土地的普遍升值。我们出售的农场的价值以及我们的整体土地组合，大多受到这一外部因素的积极影响。

我们相信我们是南美土地业务中最活跃的参与者之一。

下表列出了我们自成立以来的收购和资产剥离：

						采办						资产剥离						道达尔地产控股有限公司
截至十二月三十一日止的年度：						(单位：公顷)
2002						74,898						—						74,898
2003						—						—						74,898
2004						34,659						—						109,557
2005						22,262						—						131,819
2006						5,759						3,507						134,071
2007						113,197						8,714						239,274
2008						43,783						4,857						278,200
2009						—						5,005						273,195
2010						14,755						5,086						282,864
2011						12,992						2,439						293,417
2012						—						9,475						283,942
2013						—						14,176						269,766
2014						—						12,887						257,036
2015						—						10,905						246,139
2016						—						—						246,139
2017						—						—						246,139
2018						—						14,427						231,712
2019						—						6,082						225,630
2020						—						5,444						220,186
2021						—						336(*)						219,850
2022						—						—						219,850
2023						—						6,302						213,548

（*）巴西336公顷工业园区未纳入计算，尽管技术上并未撤资。

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目录

下表列出了所示期间与我们的土地改造活动相关的某些数据：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
投入生产的未开发/管理不足土地（公顷）						—						—						—
正在进行的耕地改造（公顷）						117,011						123,313						123,313
出售农场数量						1						—						—
赫克托尔出售						6,302						—						—
出售土地的资本收益（以千美元计）						6,334						—						—

物业、厂房及设备

我们的农场

下表列出了我们拥有农场的名称、地点、规模和当前用途：

农场

州、国家

毛尺寸 （地狱）

当前使用

拉斯霍尔克塔斯

阿根廷布宜诺斯艾利斯

2,086

谷物和牛

圣卡洛斯

阿根廷布宜诺斯艾利斯

4,215

晶粒

La Carolina(1)

阿根廷圣菲

4,306

谷物和牛

埃尔奥登(1)

阿根廷圣菲

3,506

谷物和牛

La Rosa

阿根廷圣菲

4,087

谷物和牛

圣华金

阿根廷圣菲

37,273

大米、谷物和牛

卡门

阿根廷圣菲

10,021

晶粒

阿博伦戈

阿根廷圣菲

6,662

晶粒

圣卢西亚

阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗

17,495

谷物和牛

科罗拉多州

阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗

4,960

晶粒

拉瓜里达 (2)

阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗

7,880

谷物和牛

拉加鲁查 (2)

萨尔塔，阿根廷

1,839

晶粒

洛斯瓜亚卡纳斯 (2)

萨尔塔，阿根廷

3,693

晶粒

奥姆布

阿根廷福尔摩萨

18,321

谷物和牛

奥斯库罗

阿根廷科连特斯

33,429

大米、谷物和牛

伊塔卡博

阿根廷科连特斯

22,888

大米、谷物和牛

贝拉·曼汉

巴西南马托格罗索

381

甘蔗

欧鲁韦尔迪

巴西南马托格罗索

679

甘蔗

唐·法布里西奥

巴西南马托格罗索

3,302

甘蔗

拓夸雷

巴西南马托格罗索

298

甘蔗

阿瓜布兰卡

巴西南马托格罗索

1,614

甘蔗

无尾无毛孢子虫

巴西南马托格罗索

540

甘蔗

萨帕利奥

巴西南马托格罗索

6,140

甘蔗

La Pecuaria

乌拉圭杜兰佐

3,177

晶粒

多尼亚·玛丽娜

阿根廷科连特斯

14,755

米饭

总计

213,548

(1)2015年12月，我们完成出售Global Acamante S.L.U、Global Calidon S.L.U、Global Carelio S.L.U和Global Mirabilis S.L.U的49%权益，其主要标的资产为El Orden和La Carolina农场。

(2)2014年6月，我们完成出售Global Anceo S.L.U和Global Hisingen S.L.U的49.0%权益，这两家西班牙子公司拥有La Guarida、La Garrucha和Los Guayacane农场。

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目录

我们资产的很大一部分是农村房地产。巴西、阿根廷和乌拉圭的农业房地产市场尤其具有波动性和流动性不足的特点。因此，我们可能会遇到困难，以立即调整我们的农村物业组合，以应对经济或商业环境的任何变化。本地市场的波动可能会影响我们的销售能力和从此类销售中获得的收益，这可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况产生重大不利影响。见“项目3.关键信息--D.风险因素--与我们的商业和工业相关的风险--我们资产的很大一部分是流动性极差的农田。”

农场评估。2023年9月，为了评估巴西、阿根廷和乌拉圭农村房产的市场价值，我们请求高纬物业阿根廷公司进行评估。高纬物业是一家独立的房地产评估公司，在农业行业和当地房地产市场拥有丰富经验。作为评估的一部分，我们的每一处物业的价值是使用销售比较法确定的，考虑到当前的报价和买家最近为可比地块支付的价格，并根据可比物业和主题物业之间的差异进行调整，以得出价值的估计。用于评估物业价值的主要比较因素包括转让的产权、交易中包含的财务条件、围绕出售的条件或动机、自出售以来市场状况的变化、房地产的位置和物业的实际特征。

这些估值假设标的物物业具有良好和可出售的所有权，并假定没有任何留置权和产权负担。估值不包括现场测量，也没有对所涉财产进行勘测。此外，评估还假定：(A)对标的财产负责任的所有权和称职的管理；(B)标的财产、地基或构筑物没有隐藏或不明显的状况，使标的财产具有或多或少的价值；(C)完全符合所有适用的联邦、州和地方分区和环境法规和法律；(D)已经或可以就评估中所载价值意见所依据的任何用途获得或可以获得和续签所有必需的许可证、占用证书和其他政府同意。除非评估中另有说明，否则在进行价值评估时，不考虑可能用于改善施工或维护的潜在危险或有毒材料的存在，或可能位于主题物业或其周围的潜在危险或有毒材料的存在。这些材料(如甲醛泡沫绝缘材料、石棉绝缘材料和其他潜在危险材料)可能会对主题属性的价值产生不利影响。

高纬物业已通知我们，他们对截至2023年9月30日我们农田的市场价值进行了评估。根据高纬物业的数据，截至那一天，我们农田的总市值为7.453亿美元。扣除阿根廷某些农场的非控股权益，我国农田的总市值为6.953亿美元。这些估值仅旨在根据当前市场状况提供截至2023年9月30日我们农田物业的指示性近似值。这一信息可能会根据一系列变量和市场状况而发生变化。

土地租赁和农业伙伴关系。我们根据物业质量和预计盈利能力的标准，以及我们的短期或中期产量和收益率目标，签订运营租赁协议。一般来说，我们通过农场附近的农场所有者直接了解到可以出租的农场，在某些情况下，还可以通过地区经纪人进行租赁。

就我们的糖、乙醇和能源业务而言，我们租用土地用于甘蔗生产，主要是因为这一领域的租约是长期的，租期在一个或两个甘蔗周期之间(每个周期通常持续七年)，这使我们能够实施并收获我们的土地改造战略的生产率好处。甘蔗租赁费的确定取决于土地的生产力，即每公顷的吨数和每公顷的蔗糖含量，以及从土地到工厂的距离。甘蔗价格是根据Consecana法规规定的甘蔗市场价值确定的。鉴于我们的工厂在该地区的战略位置，以及在该地区种植甘蔗以外的作物固有的低效率，我们预计能够以最小的问题续签甘蔗农田的租约。

就我们的农业业务而言，租赁协议的初始期限一般为一年收成。用于生产谷物的农田租赁包括以当地货币或每公顷美元支付固定和可变租金的协议。

土地管理。我们通过一个执行委员会管理我们的土地，执行委员会由一名国家经理、地区经理、农场经理和技术农业集团(TAG)的成员组成，该集团每月举行一次会议。我们将个人农场管理委托给农场经理，他们负责农场运营并接受TAG的咨询支持，以分析和确定要应用的最合适和最高效的技术。我们的执行委员会根据销售、市场预期和风险分配，以及履行生产程序和协议，制定商业和生产规则。

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在收购物业后，我们对技术进行投资，以提高生产率并增加其价值。偶尔，当我们购买房产时，会有一块房产被转租，或者基础设施可能需要改进，包括传统的围栏和电力围栏、灌溉设备和机械等。

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我们的工业设施

除了我们的农田，我们还拥有以下主要工业设施：

设施

省、省、县

相关 运营数据

当前使用

《克里斯托弗森》

阿根廷圣菲

1.25万吨的存储能力。每小时120吨的干燥能力

苗圃和储备植物 (1)

“拉斯霍克塔斯”

阿根廷布宜诺斯艾利斯

储存能力24，500吨。粮食干燥能力每小时240吨（液化石油气120;天然气120）

储存、搬运和调节

“塞米莱罗·伊塔·卡博”

阿根廷科连特斯

年加工能力7，500吨水稻种子

水稻遗传改良计划

“莫利诺·阿拉-梅赛德斯”

阿根廷科连特斯

装机容量6，516吨 每月一次白米，谷米干燥能力2，250吨/天

大米加工和干燥厂

“莫利诺阿拉-圣萨尔瓦多”

阿根廷恩特雷里奥斯

装机容量5，779吨 每月一次白米，谷米干燥能力1，950吨/天

大米加工和干燥厂

莫利诺·弗兰克

阿根廷圣菲

月加工能力6，924吨白米，日谷米烘干能力1，650吨

大米加工和干燥厂

莫利诺·帕索德洛斯利布雷斯

阿根廷科连特斯

月加工能力8，143吨白米，日谷米烘干能力2，100吨

大米加工和干燥厂

莫利诺·帕索·龙

乌拉圭杜拉斯诺

月加工能力5，500吨白米，日谷米烘干能力1，100吨

大米加工和干燥厂

莫利诺·梅洛

乌拉圭塔夸伦博

月加工能力6，924吨白米，日谷米烘干能力1，200吨

大米加工和干燥厂

“奥西罗”

阿根廷科连特斯

谷壳大米干燥能力1,000吨/天

大米调节设施

“Ita Ibate”

阿根廷科连特斯

谷壳大米干燥能力为每天900吨

大米调节设施

“邦普兰”

阿根廷科连特斯

谷壳大米干燥能力为每天450吨

大米调节设施

免费摊位I、II、III和IV

阿根廷圣菲

原奶产能超过1.8亿升 14，400头奶牛

原奶产量

生物消化器

阿根廷圣菲

1.4兆瓦容量

能源发电

生物消化器II

阿根廷圣菲

2.0兆瓦容量

能源发电

莫特罗斯设施

阿根廷科尔多瓦

日生产能力87万升 每天接收能力120万升 储存容量2430万升

生产奶粉和半硬奶酪的牛奶加工设施。向出口市场销售产品。

奇维尔科伊设施

阿根廷布宜诺斯艾利斯

产能555，000升/日 每天接收能力120万升 储存容量350万升液态奶

牛奶加工设施，生产UHT牛奶、奶油和调味牛奶。向国内市场销售产品。

“马尼德尔普拉塔”

阿根廷科尔多瓦

去壳能力8万吨，漂烫能力36，000吨。 储存能力70，000吨壳内、10，000吨成品

生产生花生和漂白花生的花生加工设施。主要销往出口市场。

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“吉拉索尔斯德尔普拉塔”

阿根廷布宜诺斯艾利斯

糖果加工能力6吨/小时，烘焙加工能力6吨/小时。 储存能力为11,020吨糖果。

向日葵加工设施，生产糖果和烘焙向日葵。主要销往出口市场。

《Angélica Agroenergia》

巴西南马托格罗索

装机容量为每年560万吨甘蔗、381,105吨糖、381,105立方米乙醇，出口能源超过50.4万兆瓦时。

糖厂和乙醇厂生产含水和无水乙醇和VHP糖。向本地网络出售能源。

《Ivinhema Agroenergía》

巴西南马托格罗索

装机容量为每年740万吨甘蔗、396,048吨糖、396,048立方米乙醇，出口能源超过612,000兆瓦时。

糖厂和乙醇厂生产含水和无水乙醇和VHP糖。向本地网络出售能源。

《阿雷格里山》

米纳斯吉拉斯，巴西

装机容量为每年120万吨甘蔗、85592吨糖、54468立方米乙醇，出口能源超过7.48万兆瓦时。

制糖厂和乙醇厂生产含水乙醇、VHP糖和有机糖。将能源出售给当地的网络。

生物消化器

巴西南马托格罗索

每小时500立方米沼气；每小时275立方米甲烷

产生沼气，然后将其转化为生物甲烷，以取代柴油消费

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(1)小麦和大豆种子的分类。

有关可能影响我们资产使用的环境问题的信息，请参阅“环境方面”。

有关我们的财产、厂房和设备的更多信息，请参阅合并财务报表附注12。

顾客

我们向大量客户销售制成品和农产品。客户的类型和类别可能会因我们的业务部门、地区和一些在我们的决策中非常重要的物流问题而有所不同。在截至2023年12月31日的一年中，我们85%以上的农作物销售给了15个国际和当地知名客户。在这些客户中，前十名客户占我们销售额的近75%，以下五名客户约占我们2023年净销售额的10%。

在糖、乙醇和能源领域，我们销量最大的五个客户在截至2023年12月31日的年度中约占我们乙醇销售额的64%。在截至2023年12月31日的一年中，我们大约79%的糖销售集中在三个客户手中，其余21%分散在其他几个客户手中。2023年，我们73%的能源销售集中在六大客户。

竞争

农业部门是高度分散的。尽管我们是南美洲的主要生产商之一，但由于农业部门的原子化性质，我们在我们参与的一些行业中的总体市场份额微不足道。然而，我们的生产量提高了我们与供应商、第三方运输商、港口和其他设施以及客户谈判有利的供应、运输和交付物流的能力。虽然农业的竞争因产品和部门的不同而有很大不同，但总的来说，生产者的数量很大，每个生产者只控制着总产量的一小部分。因此，个别生产者往往对市场的影响很小，对市场价格的影响很小或根本没有，这就解释了为什么生产者是价格接受者，而不是价格制定者。在许多情况下，价格是在国际市场交易中确定的。由于大多数农产品是商品，这扼杀了产品差异化，主要的竞争因素是生产成本和批量效率收益。此外，农业生产者面临着强大的外国竞争，在这种竞争中，因素往往更难识别。

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发达国家的大多数农业生产者可以依靠其政府的具体保护主义政策和补贴来维持其在市场上的地位。总体而言，我们能够在购买供应时获得折扣，并为我们在农业部门的生产获得额外价格。在这一领域，我们认为SLC AGRícola S.A., 巴西农业--巴西农业公司, 比目鱼, AGRícolas雷达项目,El Tejar S.A., Cresud SACIF y A,密歇根州立大学S.A.。和大麦地老虎，其中，作为我们的竞争对手。我们还在阿根廷与农产品零售商竞争，包括其他品牌大米产品，如Molinos Río de la Plata S.A., Dos Hermanos SH, 萨格米勒股份有限公司。和Cooperativa Arroceros Villa Elisa Ltda.

制糖和乙醇行业竞争激烈。在巴西，我们与众多中小型糖和乙醇生产商竞争。尽管整合力度加大，但巴西制糖和乙醇行业仍然高度分散，拥有超过424家制糖厂。与我们竞争的一些最大的行业参与者是 Raizen, Biosev, 阿特沃斯,特雷奥斯, 圣马蒂尼奥, 贾尔斯·马查多, 邦奇, 圣特雷济尼亚, 林肯·容克拉和科里佩.我们还面临来自国际糖生产商的竞争，例如美国和欧盟的糖生产商，这些国家的当地监管机构历来都实施关税、农业补贴和/或其他政府激励计划（其中一些仍然存在），以保护当地糖生产商免受外国竞争。

下表描述了巴西的竞争格局：

			巴西
工厂数量			424
甘蔗粉碎（百万吨）			677.6
乙醇产量（百万立方米） (1)			28.0
食糖产量(百万吨)			46.9

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(1)只考虑从甘蔗中提取乙醇。这还不包括从玉米中生产的600万立方米乙醇。

资料来源：农业和康纳布省

关于农田，历史上很少有公司竞相收购和租赁农田，目的是在不同的商业活动中从土地增值和优化产量中受益。然而，我们认为，新公司可能会成为收购农田和租赁播种土地的积极参与者，这将在未来几年为市场增加竞争对手。

供应品和供应商

我们农业业务的主要供应是种子、化肥、植物检疫产品和燃料，分别占2023年我们总直接成本(包括租赁成本)的7.1%、9.5%、11.9%和2.9%。此外，2023年，这些供应占我们总生产成本(包括制造和管理费用)的28.7%。由于我们99.0%的种植面积使用直播，不需要整地，燃料仅占2023年生产总成本的2.7%。

我们的糖、乙醇和能源业务的主要供应是柴油、润滑油和化肥，这些产品在2023年占我们总生产成本(包括制造和管理费用)的18.1%。我们为我们的每个业务部门和每个部门内的每一项所需投入建立了广泛的供应商网络，从而降低了对任何特定供应商的依赖。2023年，我们最大的10个供应商占我们总供应支出的30.1%。虽然考虑到我们期望的质量，我们重视与每一家供应商建立的关系，但我们并不认为任何一家供应商是我们生产的关键。

我们能够获得较低的价格，特别是由于我们的大规模业务带来的数量。

季节性

我们的商业活动天生就是季节性的。我们通常在2月至8月期间收割和出售大部分谷物(玉米、大豆、大米和向日葵)，小麦除外，小麦在12月至1月收割。花生收获时间为4月至5月，第三季度销售执行力度较大。棉花的独特之处在于，虽然它通常在6月至8月收获，但它需要大约两到三个月的加工时间才能完成。我们乳制品业务部门的销售额往往更稳定。然而，第四季度的牛奶产量普遍较高，因为那时的天气更适合生产。总体而言，大米和牛奶的加工在一年中往往更稳定。虽然我们的马托格罗索州糖业、乙醇和电力产业目前在“不间断”或“连续”收获下运作，但米纳斯吉拉斯工厂以及巴西其他部门仍主要在12月/1月至3月的较长淡季期间运营。

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四月。大量淡季的结果是，我们的糖和乙醇销售以及我们的库存都出现了波动。此外，由于大宗商品价格、生产产量和成本的波动对生物资产和农产品公允价值变动的确定产生影响，我们的季度业绩可能会有所不同。

可持续性

我们的生产模式以可持续性标准为基础，寻求长期生产粮食和可再生能源。这些标准包括促进发展和健康、客户满意度和利益相关者利益、邻近社区福利、食品护理和食品安全以及环境保护的最佳实践和认证。因此，我们的可持续耕作办法要求我们不仅考虑到经济方面，而且还考虑到具体适应当地情况的社会和环境方面。我们相信，我们通过致力于我们的价值观的团队来实现这些目标：信任、透明度、效率、创新、安全和可持续发展。

2023年，我们继续致力于将环境、社会和治理标准整合到我们的商业模式中。在实现价值三重生成的道路上，我们与ESG委员会在一年中举行了五次会议。

2023年，我们深入分析了我们的ESG业绩和战略，包括我们可持续业务模式的短期和中期路线图。我们专注于我们的ESG沟通，更好地了解了我们利益相关者的需求。在2023年期间，我们致力于分析和设计到2030年的碳强度目标，包括碳平衡估计、生产计划和旨在目标年降低碳强度的项目。

展望未来，我们将继续创新，保持透明，并报告我们的进展，以加快我们对更美好、更可持续的未来的愿景。

人员

我们工作人员的发展、健康和安全对我们很重要。我们还促进改善工作条件，同时支持培训和内部教育计划，以提高技能，并利用最新技术和商业实践进行教育。我们在每一项业务中实施并不断修订我们的健康和安全计划。

标准化、可扩展的农业业务模式

我们采用了一种农业企业模式，使我们能够以高效和可持续的方式从事大规模的农业活动。我们的农业企业模式包括培养一支专门的劳动力队伍，并制定标准协议来跟踪作物发展和控制生产变量，从而提高决策效率并促进持续改进。这种方法使我们能够扩大规模，执行我们的扩张计划，并通过有效地复制我们的生产模式，有效地管理分布在不同地区的各种生产单位。流程标准化还有助于确保遵守当地法律法规，降低社会和环境风险。

我们继续制定和实施作物协议。这些议定书的目的是协调和巩固每个地区的作物管理知识，以便使这些议定书的执行标准化。这些协议包含了管理农作物的所有技术信息。农业团队及其顾问不断审查这些信息，从而有可能保留公司的技术知识，同时提高农业生产，并根据公司的指导方针做出决策。根据这些议定书的应用结果，我们对所使用的技术及其结果进行年度审查。这种评估是通过作物活动分析的方式进行的，在分析中，所有团队回顾和讨论上一收获年的生产业绩和新收获年的一揽子技术。定义流程和协议后，可由合格的第三方对其进行审核和认证。我们之前在阿根廷的作物和大米生产通过了ISO9000认证，我们正在根据ISO 14001认证我们在阿根廷的生物消化池能源发电，并正在为我们的一些作物运营部门认证负责任大豆标准圆桌会议或“RTRS”。此外，我们的水稻和花生生产已经通过了可持续农业倡议(SAI)与农场可持续评估(FSA).

为了实现高效的生产规模，我们通过移除无用的牲畜基础设施，如栅栏，重新设计了我们的农场规模。更大的田地减少了农活的重叠，提高了经营效率，减少了投入的使用，并实现了农艺时机(按时播种或收割)。其目标是减少手术时间，提高投入的使用效率。大规模生产还需要采用全球定位系统(GPS)、地理信息系统(GIS)等先进技术，以及现代机械。

我们还在我们的工业设施中采用操作规程和程序，以改进对工艺变量的控制。我们的两个牛奶加工设施都已通过FSSC 22000标准(食品安全体系)认证

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我们的Morteros工厂也获得了清真认证。我们的六家米厂中有四家已通过FSSC 22000认证，其中两家已获得犹太洁食认证。在我们的农作物业务中，我们的花生加工设施获得了犹太洁食认证，并获得了BRC食品安全标准，我们的向日葵加工设施获得了FSSC 22000标准和犹太洁食认证。我们的大多数工业设施正在实施或已经接受了SEDEX成员道德贸易审计，该审计验证了我们是否符合健康、安全和人权实践以及适用的环境立法。同样，2021年，我们在奇维尔科伊牛奶加工厂接受了客户特定标准的审计，审计涵盖了资产安全和企业社会责任等主题。我们在这些审计中取得了成功，这使我们能够继续保持相关的商业关系。

当市场条件为认证的谷物或油籽提供价格溢价时，我们会评估实施特定认证的可行性。这方面的一些例子是阿根廷可持续大豆的RTRS和EPA认证。在巴西，我们正在为EPA、Bonsuro、公平贸易美国和生活有机糖博览会认证以糖为基础的产品。我们的UMA磨粉机还通过了清真、犹太洁食和FSSC 22000认证。

承包商

承包商在我们的农业商业模式中扮演着重要的角色。如果成本具有竞争力，我们将寻求将大多数典型的农业工作外包出去，如种植、喷洒和收获。外包使我们能够减少对拖拉机或收割机等重型机械和设备的投资，提高我们在核心生产活动中的资本有效配置。尽管如此，我们正在审查承包商的模式，并将其与我们在一些农作物和水稻作业中使用自己的机械进行比较。我们愿意开发自己的基于设备的模式，在这种模式下，效率可以得到提高。

阿根廷潮湿的潘帕斯地区的承包商模式已经存在多年，并已发展成为一个竞争激烈的市场。承包者在农业机械管理方面获得了广泛的专门知识和技能，并获得了现代先进技术。在与他们合作时，我们寻求发展双赢关系，将他们视为我们生产团队的一部分，并通过Adecagro生产团队和技术小组(Grupo TécNico Adecagro)或“GTA”的活动提供持续的技术培训和支持。我们努力让多个承包商与每个农场相关联，以产生竞争，并允许制定基准，以提高运营效率和确保高质量的服务。

在这种模式没有完全发展的地区，我们使用混合系统，我们雇用该地区最有经验的承包商，同时我们也运营自己的机器。我们通过提供培训和向他们出售我们的二手机械来促进新承包商的发展。我们还促进选定的承包商从发达地区进入新的边缘地区，为他们提供发展业务的机会。在其他没有建立承包商制度或有特定农业工作(例如稻田平整)的地区，我们拥有大部分机械。在我们的糖、乙醇和能源业务中，我们拥有或租赁和运营甘蔗种植、作物保护和收获作业所需的所有农业设备和机械。这种模式的表现超出了我们的预期，我们正在考虑将其应用于我们的农业业务，最近我们在那里安装了一些额外的播种机和收割机。我们的主要目标是在选择任何承包商和使用我们自己的机械时，都能实现高质量的农场工作。在巴西，我们只在特定的任务中使用承包商模式，如土地平整和空中喷洒等。

Adecagro技术小组

GTA是由农学家、农场经理、技术专家、外部顾问、承包商、受训人员和供应商组成的内部小组，其主要目标是通过提供持续的技术教育和生产技术分析，在生产管理方面脱颖而出。尽管GTA专注于在整个公司的共同标准下开发此类知识，但它也评估了不同的生产系统，如阿根廷和乌拉圭的农作物、大米和乳制品，以及巴西米纳斯吉拉斯和南马托格罗索州的甘蔗。为了实现其目标，GTA定期开会，分析和讨论农业生产过程的技术方面。

GTA参与设计最有效和最多产的土地利用战略，确定每个农场和区域的最佳作物生产组合，并监督和评估将在每个区域采用和应用的最有利可图和可持续技术的实施情况。此外，GTA促进具体的外部培训课程，促进参与外部技术小组，组织技术农场参观，为制定作物种植计划提供支持，并每年提供每种作物的全季分析。这一分析至关重要，以便为下一个作物季节实施技术改进。

由于GTA涉及不同的地区，它在生产地区之间传播最佳做法方面发挥了相关作用，包括在欠发达地区的“免耕”和精准农业。为了评估和适应适当的技术

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在当地，在农用化学品、种子和农作方面的巨大试验田网络是在特定的技术指导方针下进行的。这种发展是为了在化肥水平、为每种作物选择最佳产品品种、确定最佳播种期以及改进作物管理和农业机械化方面进行必要的技术调整，从而提高产量并降低成本。

为了不断改进我们的技术开发，我们参与了专门的行业组织，如阿根廷的CREA和AAPRESID，我们与这些组织分享价值观和目标。CREA是一个有60年历史的农民协会，专注于发展和支持当地农民的技术卓越。AAPRESID是一个由高度创新的农民组成的专门从事免耕发展的技术协会。我们参加了CREA和AAPRESID的某些讨论小组，在这些小组中我们分享和评估共同的技术问题。我们利用他们庞大的试验田网络，并不断交流技术知识，以便在我们的农场实施。我们也是RIA集团的一部分，这是一个由11家企业组成的农业创新网络，目标是增加我们可持续生产模式的创新。

此外，GTA正将其资源集中于通过实施先进技术来寻求改进。这些技术包括基于精准农业技术的按土壤类型可变投入使用、与土壤占用时间和多样化轮作相关的集约化技术、调整水稻生产的“免耕”、开发涉及农业机械化和最少耕作的甘蔗生产技术、开发涉及“免耕”和轮作的棉花生产技术等。

通过实施所有这些教育计划和发展活动，GTA为公司提供了一个专注于微调和优化每个业务线所有生产流程的效率的网络。

技术和最佳实践

我们始终如一地使用创新的生产技术，以确保我们处于行业技术进步和标准的前沿，特别是基于再生农业概念。例如，我们利用“免耕”技术和轮作来提高作物产量。在条件允许的情况下，我们还使用第二次收获或两次种植，这使我们能够在相同的收获年从相同的农田种植和收获第二种作物。我们的作物生产模式是基于平衡施肥、病虫害和杂草综合治理以及作物集约化。我们在大米和农作物业务中使用筒仓袋式储存方法，这使我们能够以最佳价位安排作物生产进入市场的时间。此外，我们相信，我们是南美第一家在乳品运营中实施创新的自由停顿基础设施的公司，与我们的同行相比，我们的原奶产量有所增加。通过将奶牛限制在大型牛舍内，自由失速方法能够更好地控制生产变量，大型牛舍配备了最先进的技术来提高奶牛的舒适性，如沙床、喷水冷却系统和风扇。2023年，由于我们在生产中促进动物福利的良好做法，我们的免费摊位获得了国际农业组织(OIA，西班牙语首字母缩写)动物福利标准的认证。此外，设施配备了室内畜栏和旋转平台上的机械先进挤奶系统，使我们能够利用生产效率和增加牛奶产量，同时最大限度地利用我们的土地，从而显著提高动物饲料到牛奶的转化率。

此外，我们的甘蔗收割实现了99.7%的机械化，大大提高了作业效率，从而降低了作业成本。我们在糖、乙醇和能源业务方面拥有现代化的设施，包括配备高压锅炉的先进糖厂和乙醇厂，根据甘蔗技术中心基准计划，这些工厂实现了每吨甘蔗生产的最高能源率之一。我们的Angélica糖厂是巴西第一个连续运营的工厂，在糖收获之间不需要停产。

免耕

“免耕”是我们农作物生产技术的基石，也是我们土地资产保值增值的关键。“免耕”--通常被称为免耕或直接播种--是40多年前开发的一种技术，可以在不破坏耕作土壤的情况下年复一年地种植作物，它的出现是对传统耕作的一种反对。

传统的耕作包括用犁翻耕土壤以去除杂草，混合化肥等土壤添加剂，并为播种做好表面准备。土壤耕作会导致土壤紧实、有机质流失、土壤成分退化、微生物死亡或破坏、土壤湿度蒸发以及表层土壤被风或雨吹走或冲走等不利影响。

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“免耕”农业通过不使用耕作来避免这些负面影响。“免耕”技术包括在作物收获后将作物残留物留在土壤表面。这些残留物形成覆盖物或永久覆盖物，保护土壤免受暴雨和强风造成的侵蚀风险。这种保护层还有助于自然降水和灌溉水有效地渗入土壤，同时减少蒸发造成的水分损失。不耕作有助于防止土壤压实，使土壤吸收更多的水分，使根更深地生长在土壤中。此外，“免耕”减少了杂草的出现，加强了对土壤性质产生积极影响的生物过程，保护甚至改善了有机质、微生物和相关养分(氮、磷等)的存在。这些优势的结合导致了重要的成本削减，因为对投入的需求减少，主要是柴油和化肥，以及更高的作物产量，从而增加了我们业务的盈利能力。这些好处是在中长期内实现的，从而导致土地生产力的不断提高，从而使其价值不断增加。从作业角度看，“免耕”耕作方便了大多数作业的及时进行，如种植、喷洒和收获，这促进了规模化作业的发展，特别是提高了在最佳时机种植每一种作物的概率。

作物轮作

轮作是在同一地区按顺序种植一系列不同类型的作物的做法。轮作使我们能够更好地控制有害杂草的积累，并减少在同一种商品连续种植时经常发生的瘟疫和疾病的发生率。轮作还使我们能够平衡各种作物的肥力需求，以避免土壤养分的过度消耗，有助于更有效地使用化肥，并可持续地使用除草剂和植物卫生产品。轮作提高了产量，降低了生产成本，提供了高回报率。我们的作物轮作模式是根据气候和土壤条件为每个农业区量身定做的。例如，在阿根廷潮湿的潘帕斯，我们的三年轮作周期包括第一年种植小麦作物，第二年种植大豆双季作物，第二年种植玉米作物，第三年种植大豆作物。在阿根廷潘帕斯潮湿、农业气候条件适宜的一些地区，我们通过引进花生和糖果向日葵等经济作物来加强轮作。

二次丰收--两熟种植

第二次收获，也被称为两熟，是指在同一生长年度内，在同一块土地上连续种植两种作物的做法。只有在生长季较长的地区才有可能实行两熟种植，这主要是由雨和温度等气候条件决定的。两熟种植使我们能够通过更好地利用机械、货运、劳动力和其他资源来提高土地的盈利能力，分散生产和商业风险，并提高运营效率，从而稀释我们的固定成本。两熟种植也有重要的农学优势，如在土地上种植作物的时间更长，通过“免耕”和轮作措施，从长远来看，这会改善土壤的物理和化学性质。我们在阿根廷和乌拉圭的每个产区实施并调整了不同的两熟种植制度，最常见的是小麦/大豆、小麦/玉米、向日葵/大豆、玉米/大豆和向日葵/玉米。

有害生物综合管理(IPM)

虫害综合管理，或称“IPM”，涉及对农艺、经济和环境方面的深入分析，目的是确定控制虫害的最有效方法。它同时实现了三个主要目标：(1)提高作物产量，(2)减少植物检疫产品的使用，(3)降低污染风险。IPM的第一阶段是培训将参与植物检疫产品使用的人员。要应用的植物卫生产品是根据当地法规(仅使用当地批准的植物卫生产品)和因其化学分类而产生的最小环境风险来选择的。此外，在选择生物技术开发的作物时，我们评估可能实现的植物检疫产品用途的潜在减少。植物检疫产品的剂量由供应商建议确定，并通过农学专业知识(针对一种作物和一种病虫害)进行调整。我们通过使用康奈尔大学开发的环境影响商来评估这类植物检疫产品的环境影响。植物检疫产品的应用时机是以经济阈值为基础的，该阈值考虑了作物状况(生长阶段、气候条件)、有害生物的潜在危害(类型、种群、生长阶段)、是否存在“有益的”有害生物，以及最后谷物和植物卫生产品之间的价格关系。我们还使用综合管理来控制虫害，这需要使用生物和化学产品。通过实施适用于大规模农业的具体防御方法来衡量虫害的相关性。控制由训练有素的员工进行，他们每周监督整个甘蔗产区。根据监测结果的指标，建议使用生物和化学产品。对于生物防治，释放害虫的天敌，就像甘蔗中的害虫一样。植物检疫产品的剂量由高科技机器应用和本地化，其中大部分是外包的。农业机械经过精确校准，以提高应用效率并降低任何潜在的污染风险。气候条件要小心

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在确定喷洒的理想时间时要加以考虑，以避免漂移和蒸发的风险，并确保成功使用。

平衡施肥

平衡施肥包括确定适当等级和适当数量的肥料的最佳使用，以提供正确的养分比例，并确保土壤在一段时间内保持作物的高产量，从而降低污染风险。在每个作物季节开始时，我们在每个农场进行广泛的土壤研究，以监测每一块土地的有机质、氮、磷和钾水平。在此分析的基础上，考虑到每一块地的潜在产量、轮作方式以及化肥与农产品的相对价格，我们确定了最优施肥量，以使作物的经济效应最大化。

水管理

由于农作物需要足够的水来实现其潜在产量，我们从事的技术旨在提高水的使用效率，同时降低土壤侵蚀风险。在这方面，“免耕”农业表现出强大的优势，因为它改善了降雨入渗，增加了土壤的蓄水能力。在可能出现水过剩的地区，我们正在开发梯田、土壤平整和其他旨在减少径流和侵蚀风险的技术。在我们开展业务的一些司法管辖区，使用水进行灌溉需要获得特别许可。对于某些灌溉作物，如水稻，我们专注于雨水收集的设计和运行，雨水收集是从半自然水库中收集的水，用于未来的灌溉。此外，我们还为每个农场开发了水回收系统，以便将多余的水(来自排水和降雨)重新利用，而不是将其排出农场。为了以最有效的方式输送水，专家开发了输送水和排干田地的渠道。我们的大多数稻田都有先进的精密调平系统(零等级或受控等级)，以提高生产率和降低生产成本。这项技术涉及到基于GPS技术的土地精确平整。当田地被精确地夷为平地时，灌溉用水需求就会减少，从而降低劳动力和能源成本。有效的灌溉管理对作物产量也有积极影响。

我们有不同的技术来帮助我们减少稻田的用水量。例如，我们已经在我们最丘陵的稻田实施了多管灌溉系统。这项技术包括部署塑料管，将灌溉用水从一条大渠道输送到田间，从而减少用水量，并将面积专门用于基础设施。此外，我们使用卫星图像和无人机来评估水稻灌溉季节的水位。这种高精度的监测方法使我们能够加强水管理，从而提高潜在的作物产量并减少用水量。无人机使用不同的摄像头来探测水位，即使在浓密的树冠覆盖田野的情况下也是如此。除了无人机，我们还使用卫星图像测量土地的归一化差异植被指数(NDVI)，以快速有效地分析灌溉速度和深度。除了更高的水分利用效率和优化外，卫星图像还有助于防止杂草扩散、减少植物检疫产品和实现更高的产量。其他作物，如玉米和葵花籽，则由高效的枢轴喷洒系统灌溉。这种类型的灌溉系统使我们能够在整个田地中均匀地分配水，提高了每年总毫米的用水量。我们进行土壤水分采样，以确定每一块地灌溉的最佳时机和水量。

机械化

我们将所有可用的机械化技术整合到我们认为具有成本效益的业务中。我们相信，通过使用机械化技术，我们可以提高我们的运营效率，并更好地在我们的运营中实现预期的规模经济。机械化还使我们能够更快地采用新的相关技术，并加快我们的发展努力。在我们的农业业务中，我们使用尖端的机械化技术来种植、喷洒、收获和灌溉，并进行整地和管理。我们还在物流和产品加工业务中采用了先进的机械化技术，包括运输、烘干和谷物分拣和储存。我们开发了机械化技术，使传统上没有从这种机械化中受益的甘蔗种植和收获受益。

协同作用

我们采用的技术非常紧密地联系在一起，预计其中一些技术的联合实施将为我们的整个生产系统带来积极的协同效应。例如，由于土壤中每种作物的不同类型的根产生积极的生物效应，可以通过轮作来加强“免耕”技术的实施。当与“免耕”和轮作策略相结合时，虫害综合管理的效益会得到改善，因为残留在土壤中的作物残茬可能会成为一些瘟疫的屏障，而且一些其他有害生物是特定作物特有的，轮作可以充分控制它们。机械技术在选择性喷雾中的应用

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也是对我们的免收银机系统的补充。我们在制定作物播种计划时会考虑这些协同效应。在残留物的再利用方面，我们受益于我们在甘蔗方面的经验，几乎所有东西都被重复利用，没有残留物产生。通过将这样的概念转移到我们的乳品运营中，我们最终重新利用奶牛的粪便来产生可再生电力。

农业科技(农业、数字化技术)

自成立以来，我们一直在引入尖端技术来提高我们的生产效率。随着数字和信息技术的快速发展，我们目前正在投入时间和努力，与当地和国际的AgTech初创公司、基金、研究协会和其他关键参与者密切合作，为我们的运营流程带来解决方案。

工业技术

近年来，我们已将几个工业设施纳入我们的投资组合，并一直在积极利用技术提高它们的性能。在我们的乳制品行业，我们在Morteros工厂用天然气取代液化石油气作为能源，从而降低了生产成本和对环境的影响。在Morteros，我们还结合技术生产脂肪填充(含有植物脂肪而不是乳脂的奶粉)，这是一种帮助我们提高运营效率和进入新市场的产品。在Chivilcoy工厂，我们采用了生产和包装UHT奶油和可可牛奶的技术。这些进步帮助我们增强了我们的牛奶产品组合。所有这些新产品都是基于我们自己的配方，由我们的生产和质量团队开发的。

资讯科技

我们使用Oracle eBusiness Suite ERP和Oracle Hyperion来标准化和集成整个公司的流程，并提高控制和信息的准确性和整合度。Oracle eBusiness Suite使我们能够满足当地的会计和财务需求，同时促进跨地理区域和业务线的运营协调，降低我们的运营成本，并最大限度地减少重复和低效率。它还为我们的管理层及时提供综合结果。

网络安全

针对勒索软件、恶意软件、病毒、木马、系统漏洞、黑客等类型攻击等网络安全风险日益增长的情况，我们采取了一系列旨在缓解这些风险的安全措施。我们正在不断实施新的技术和解决方案，以协助防止潜在和未遂的网络攻击，以及在发生现有攻击时的保护措施和应急计划。我们不断分析我们面临的风险，并相应地加强我们的信息技术基础设施，更新我们的政策，并提高员工的意识，以增强我们预防和应对此类风险的能力。

我们已经在我们的网络安全团队中增加了几名员工，并与一家专门从事网络安全的第三方提供商签订了合同，以帮助我们验证和制定我们发展网络安全系统的计划。该提供商也是我们的全天候安全运营中心(SOC)，负责接收和分析来自我们监控系统的警报。这使我们能够继续加强设施的安全，作为我们继续加强我们的安全系统和改进我们的应急计划的承诺和决定的一部分。

此外，我们使用感知工具培训所有员工如何应对不同类型的网络攻击，如网络钓鱼、嗅探、欺骗和恶意攻击。

环境方面

我们实施的生产模式体现了对环境的坚定承诺。我们对环境的责任始于遵守当地法规。为了更好地管理环境，我们对我们的运营实施环境管理计划。这些计划涉及不同的阶段，包括教育我们自己的和外包的工作人员，监测生态参数，防止负面影响，以及纠正偏差。当我们评估新的和正在进行的生产项目和业务的开发和运营时，会考虑到土地、水、空气和生物多样性等自然资源。在这方面，我们正在不断评估我们行动中的最佳做法。请参阅“-技术和最佳实践”。由于土地是我们业务中最相关的自然资源之一，我们制定了可持续的土地利用战略，该战略考虑了当地法律和法规要求之外的因素。有一些我们认为不适合农业发展的生态系统，如茂密的森林和关键的湿地。我们只会在进行环境影响评估后，才评估其他地区的发展。除了这样的评估，我们还分析了土地的农业潜力，包括土壤、气候、作物生产力和

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除其他因素外，还有可用的技术。使用这种方法，我们的目标是在每个地区种植最合适的作物，并成为该行业成本最低的生产商。然后，我们将我们的分析整合到土地改造计划中，其中包括最佳土地利用方案，并实施基于再生农业的最佳实践，如“免耕”技术、作物轮作、病虫害和杂草综合治理、平衡施肥、负责任的植物卫生产品使用和水管理。此外，2023年，我们还种植了73606公顷覆盖作物。覆盖作物有助于防止水和风的侵蚀，起到生物休耕的作用，减少使用植物检疫产品的需要，并提供增加土壤孔隙度的根部。我们播种这些作物，并使物种适应农业生态环境条件。

这些最佳做法旨在提高资源效率，减少污染和废物产生的风险，并纳入环境管理计划，其中包括适用时的生物多样性管理。我们的目标是适当地实施我们的可持续生产模式，以提高土地生产力，从而增加土地价值。对于植物检疫产品的污染风险，我们实施负责任的植物检疫产品使用计划，其中包括人员培训、人员保护要素、应用建议、植物检疫产品选择标准、植物检疫产品的处理和储存以及使用后的植物检疫产品包装(根据第三方计划专门清洁、收集和储存以供循环使用)。2021年，我们开始实施环境影响商指标，这使我们能够评估植物检疫产品应用的潜在风险及其造成的影响。此外，在2023年，我们在11,999公顷土地上使用了选择性喷洒设备，以减少植物检疫产品的剂量，并仅在必要时使用，从而使这些地区的植物检疫产品的应用减少了73%。此外，我们定期对稻田人员进行培训，以提高对负责任地使用植物检疫产品的认识。

此外，在一些与生物多样性有关的地区，我们实施了生物多样性管理计划，主要包括定期监测动植物，发现其种群的显著变化，并提出措施，以减少对当地物种的任何潜在威胁。因此，我们禁止在我们的农场狩猎，并建立环境私人保护区(通过实施可持续生产实践来保护自然植被)。由于环境问题需要特定的专业知识和对复杂关系的理解，我们聘请了非常合格的顾问，并与教育机构达成合作安排和协议。

在巴西，《巴西森林法典》(科迪戈·弗洛雷斯塔尔·巴西莱罗)是我们环境指导方针的主要来源。根据《巴西森林法典》，我们分析和确定我们自己的农场和租赁区内的所有自然区域，并起草一项发展计划，确定保护这些区域的行动。我们坚定地致力于保护森林，只有在以前用于农业的地区才会开发农业区域。我们不在大片森林、永久保护区、法定保护区、大型湿地或具有高生物多样性价值的地区开展业务。我们关注保护河岸以及溪流和泉水周围地区，因为它们对土壤保持和本土动物的避难所非常重要。在这方面，我们对当地动植物和水资源进行定期监测。在我们的工业加工活动方面，我们专注于以最低限度的废物处理来提高生产率的节能工艺。同时，在可行的情况下，或在经济分析是合理的情况下，我们寻求促进任何副产品或残渣在工业过程中的再利用。这种方法的一个成功例子是在我们的奶牛场使用粪便发电和使用生物肥料种植作物。另一个成功的例子是在我们的甘蔗田中使用所有的糖和乙醇工业副产品(醋、滤饼和堆肥灰烬)作为生物肥料。

自2017年11月以来，我们已经用建在奶牛场的生物消化池生产可再生电力。生物消化器将牛粪转化为甲烷含量高的沼气，然后为热电联产设施提供燃料，发电能力为1.4兆瓦。根据与阿根廷一家联邦公用事业公司签订的长期合同，所生产的电力将出售给电网。此外，由于这个项目可以减少温室气体排放，我们已经根据经过验证的碳标准注册了该项目，以提供来自生物消化池的碳信用。2011年，我们收到了美洲开发银行可持续能源和气候变化倡议的赠款，以开展预可行性评估。我们还从促进技术创新的国家科学和技术促进局(Agencia National de Promoción Científica y Tecnológica)获得了一笔赠款，为这项投资提供部分资金。2016年7月，我们参加了阿根廷的“RenovAr”可再生能源拍卖，签订了一份为期20年的合同，每年供应高达9,145兆瓦时，平均价格为每兆瓦时158.92美元，外加奖金。我们的第一个生物沼气池去年产生了大约8600兆瓦时的可再生能源。2023年，我们还在我们的免费摊位上启用了我们的第二个生物消化池。第二个生物消化池的加入预计将使我们能够处理更多的牛粪，并使我们的生物发电量增加一倍，从而为我们的可持续发展模式做出贡献。

在南马托格罗索州的Usina Ivinhema，我们从乙醇生产的副产品浓缩醋中生产沼气。我们净化沼气以产生生物甲烷，并在我们的内部车队中将其用作燃料，这符合联合国发布的可持续发展目标，该目标要求所有国家保证获得清洁和负担得起的能源等目标。这些减排项目有望提高我们的效率，从而减少

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碳排放。2021年，我们认证了我们的沼气装置为巴西第一个可再生天然气工厂，使我们能够发行和销售碳信用(Gas-Recs)。自2020年以来，我们根据RenovaBio计划发行了CBios，成为巴西第一家在当地市场这样做的公司。2023年，我们售出了超过44.3万台CBio。我们业务的环境表现越好，我们可以发放的CBio数量就越多，这促使我们年复一年地提高我们的业绩。

社会计划

除了遵守当地的劳动法规外，我们还通过为员工提供适当的健康和安全保护的适当工作环境来促进员工的个人和职业发展。我们的目标是与地方当局发展一种透明的关系。最后，我们的主要目标之一是为我们所在社区的社会发展做出积极贡献，创造新的就业机会，保护环境，通过我们的实习计划提供培训机会，并帮助社会发展。为了实施我们的社会发展计划，我们分析了我们经营的领域，并特别关注教育和贫困率，与其他社会参与者的可能联盟，以及与地方政府计划的潜在协同效应。除了社会发展项目外，我们还为我们运营的每个地区的社区组织做出贡献，如医院、学校、日托中心和消防站等。在阿根廷，我们也有一个自愿配对计划，Adecagro以2：1的比例匹配我们员工的每一笔捐赠。2023年，15个组织作为我们配对计划的接受者参与了我们的配对计划，并每月收到捐款。

教育

我们的主要举措与联合国可持续发展目标4--优质教育相一致。我们的业务对我们所在的社区产生了重大的经济影响，我们在各个市政当局制定了一项社会行动计划。2005年，我们开始与Cimientos建立伙伴关系，Cimientos是一个非营利性组织，旨在促进阿根廷低收入家庭的儿童和青年获得平等的教育机会。2023年，我们参加了Cimientos的“Futuros Egresados”计划，为梅赛德斯和伊塔伊巴特(Corrientes)的47名高中生提供奖学金。2016年，我们与Conciencia(一个当地的非政府组织)一起启动了另一个项目，在这个项目中，我们支持员工的孩子完成教育。2023年，来自圣萨尔瓦多(恩特雷里奥斯)和拉斯拉吉塔斯(萨尔塔)的21名高中生和高等教育学生参加了这一方案。

2019年，我们与Reciduca基金会结成了新的联盟，旨在为皮拉尔社区的年轻人提供奖学金，让他们完成中学学业，扩大他们的就业机会，并促进环境保护。自该计划开始以来，我们一直支持该计划，2022年，我们决定将圣伊西德罗社区也包括在内，将授予的奖学金总数增加到20个，我们在2023年保持了这一数字。

我们决定重组我们在南马托格罗索州Angélica、Ivinhema和Novo Horizonte do Sul市参与Escola Nota 10项目的情况。通过该项目，我们一直在为教师和学生提供教学材料，并在市级公立学校对教师和教育工作者进行培训，目标是改善基础教育(1至3年级)。2023年，我们决定对该项目进行重组，为教育工作者提供更好、更强有力的支持。我们扩大了这项提议，使教师能够成为教育的主角，提高他们的教学技能，并使他们的教学实践与时俱进。

此外，我们还参与了Territorório do Saber项目，旨在通过促进阅读来提高学校教学和学习过程的质量。2023年，我们在安吉利卡（米纳斯吉拉斯州）开设了一家新的市政图书馆，藏书超过800本书籍，可供350多名学生和教师查阅。

营养

在阿根廷，我们与两个主要组织合作：科宁基金会和阿根廷粮食银行网络。科宁基金会与儿童营养不良作斗争，将其行动集中在三个主要领域：教育、援助和研究。阿根廷粮食银行网络是一家非营利性分销企业，通过获得捐赠的粮食并通过社区机构网络将其提供给有需要的人来为社区服务。这些机构包括学校供餐计划、食品储藏室、施舍、收容所、药物滥用诊所、课后计划和其他非营利性组织。2023年，我们向包括11个科宁中心和8个食品银行在内的70多个组织捐赠了近141吨大米和乳制品。

此外，自2007年以来，我们与当地组织合作，如Solidagro，这是一个寻求解决饥荒和营养不良问题的农村公司机构和民间组织之间的联盟，我们每月向该组织捐赠大米。我们还与在圣地亚哥-德尔埃斯特罗与儿童营养不良作斗争的非政府组织Haciendo Camino合作。在过去的几年里，我们一直支持该组织，并为洛杉矶陪审团儿童早期计划提供资金，该计划于2023年惠及60名儿童。

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防止暴力

我们寻求就这一主题培训领导人和团队，以了解工作场所暴力的方方面面。我们的“抗议者”计划旨在防止暴力，因为它试图引导和告知员工和社区有关举报和防止性虐待、对儿童和青少年的剥削、强奸文化、对妇女的暴力行为以及性骚扰或工作场所骚扰的可能方法，同时动员社会为这一努力做出贡献。

这一计划强化了我们在任何情况下都不接受任何类型的童工的做法，包括第三方供应商和其他可能与我们互动的人。2023年，5329名员工参加了一项提高认识运动，以打击性虐待和对儿童和青少年的剥削。

值得注意的是，2021年，我们收到了妇女友好型公司印章(来自南马托格罗索州政府)，以表彰我们在抗议者方案范围内预防和打击暴力的做法。

实习和青年人才计划

我们的实习和青年人才计划的目的是通过提供首次工作经验、高质量的培训和进入高度技术型的运营来促进社区高素质专业人才的发展。我们寻求为实习生未来进入就业市场提供便利，同时发现潜在的关键员工。实习生积极参加TAG培训计划，包括每月的技术会议、外部培训和农场参观。为了实现这些目标，我们促进了与当地和国际大学和高中的机构关系。2023年，158名实习生和青年人才参加了我们的计划，其中40人随后被纳入我们的团队。

材料协议

关于与我们的债务有关的重大协议的说明，请参阅“项目5.经营和财务回顾及展望-B.流动资金和资本资源--负债和金融工具”。

巴西

食糖销售协议

2023年，我们这一细分市场中最大的三个客户约占我们食糖销售协议的79%。Adecagro Vale do Ivinhema S.A.(经由Adecagro乌拉圭S.A.)与Louis Dreyfus Commodity Suisse S.A.，Viterra B.V.(前身为嘉能可农业公司)签订了食糖销售协议。和BTG Ptual，据此，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.同意供应约55.9万吨巴西VHP糖。这一具体数量的糖是在2023年收获年在巴拉那瓜港交付的，价格是参照洲际交易所11号糖期货确定的。

电力能源协议

在Adecagro Vale do Ivinhema S.A.，签订了一项向CCEE出售能源的协议。该协议是巴西联邦政府于2008年5月进行公开拍卖的结果，期限为15年，要求Adecagro Vale do Ivinhema S.A.在每年的收获期(4月至12月)向CCEE提供87,600兆瓦时的电力，价格为363.94雷亚尔/兆瓦时。合同规定的能源价格每年根据通货膨胀进行调整。

2010年8月，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.参加了巴西联邦政府的公开拍卖。作为此次拍卖的结果，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.从2011年开始与CCEE签订了第二份为期15年的协议，以325.44雷亚尔/兆瓦时的价格出售每年131,400兆瓦时的电力。

2013年8月，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.参与了巴西联邦政府的另一次公开拍卖。作为此次拍卖的结果，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.从2018年开始与CCE签订了第二份为期25年的协议，以239.66雷亚尔/兆瓦时的价格出售每年87,600兆瓦时的电力。

知识产权

截至2024年4月，我们拥有在阿根廷国家知识产权局注册的56个商标、在巴西注册的28个商标和在巴西国家工业产权局(INPI)注册的一项专利。Adecagro乌拉圭公司拥有四个在乌拉圭注册的商标。

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在阿根廷，当我们的商标注册在各自期限结束时到期时，我们被要求续签。根据阿根廷《贸易和服务商标法》第22,362号，注册商标的有效期为自发布之日起10年，如果商标在每次到期前的5年内用于销售产品、提供服务或指定活动，则商标可在此后无限期续展。

在巴西，商标所有权只有在其有效注册由国家知识产权局颁发后才能获得。在注册过程中，申请商标的人只是期望有权使用该商标来识别其产品或服务。根据1996年5月14日第9,279号法律(巴西工业产权法)，商标持有人有权在巴西全境独家使用商标。注册商标的有效期为自发布之日起十年，此后可以无限期续展。自发布之日起五年内，商标所有人有义务在产品营销、提供服务或指定活动中使用商标。如果商标所有人在该五年期限内未使用该商标，可应对该商标有合法权益的任何第三方的请求，对其进行没收程序。如果商标所有人在任何五年内没有连续使用该商标，可能会发生同样的没收程序。商标被宣告没收的，商标权终止。

保险

我们获得的保险范围的类型和水平是根据与主要保险经纪人的协商而确定的。我们在美国、欧洲和当地的主要保险公司都有保单，目前我们投保了各种风险，包括与我们的工厂、设备和建筑物有关的损失和损坏。我们相信，我们的保险范围水平对于我们这样规模的公司和我们的活动来说是惯常的和适当的。我们的保险目前只承保我们可能遭受的部分损失，不承保因冰雹风暴、火灾或类似风险造成的农作物损失。

法律和行政诉讼

在正常业务过程中，我们对现有或潜在的索赔、诉讼和其他诉讼程序，包括涉及税收、社会保障、劳动诉讼和其他事项的索赔、诉讼和其他程序，负有某些或有负债。当未来成本可能发生且该等成本可合理估计时，我们应计负债。见“项目8.财务信息--A.合并报表和其他财务信息--法律和行政诉讼”。

环境法规和合规性

我们在不同的新兴市场国家开展业务的业务必须遵守与这些业务必须遵守的环境保护相关的全面的国家、州和市政法律法规。这些法律和法规要求我们的一些企业获得许可证或执照，这些许可证或执照必须定期更新，才能允许我们继续经营。如果此类许可证或许可证失效或未续期，或者如果我们未能获得任何所需的环境许可证和许可证，或者如果我们不遵守适用的环境法律法规规定的任何其他要求或义务，我们可能面临行政、民事或刑事责任(包括罚款、部分或全部暂停运营、暂停或取消环境许可证和许可证，以及对造成的任何损害进行赔偿和处罚)。此外，我们与银行有债务的企业，特别是多边贷款人，通常被要求遵守超过此类企业开展业务所在国家的环境标准(如世界银行标准)。

我们目前正在遵守或正在申请许可，这将使我们遵守所有适用的环境法和环境许可证和许可。具体地说，UMA的经营许可证有效期至2024年9月5日，并授权我们每年最多加工120万吨甘蔗。我们打算申请续签至2024年5月5日。关于Angélica厂的经营许可证，我们已于2022年11月18日申请续签，有效期至2023年3月29日，授权我们每年最多加工650万吨甘蔗。Ivinhema工厂的经营许可证有效期至2027年7月19日，并授权我们每年最多加工720万吨甘蔗。除了安装和运营许可证外，Ivinhema工厂还获得了取水和加油站运营等其他事项的许可证和许可证。未能获得任何必要的环境许可证可能会阻止我们运营Ivinhema工厂，并可能使我们受到惩罚和罚款.

我们的运营企业使用或遵守所有必要的环境监测、设备和程序，并利用第三方承包商进行定期环境审计。我们的环境费用与我们聘请的顾问有关，这些顾问为我们的开发项目以及控制程序和监测程序进行环境影响研究。然而，由于我们运营的一些国家的环境法规预计将变得更加严格，我们的

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由于遵守任何未来环境法规的成本，环境合规成本可能会增加。虽然我们不知道与我们的持续运营相关的任何重大环境责任，但我们可能会受到清理成本的影响，我们预计这些成本不会是实质性的。

阿根廷农产品生产的调控

截至2011年2月25日， 全国商品性农畜管理办公室(“国家农用植物防控商品农业“或“ONCCA”)根据第192/2011号法令解散。此前由ONCCA掌握的权力被移交给农牧渔业部(农业部长，加纳迪亚和佩斯卡，或者是“农业部”)阿根廷政府和国内消费者补贴协调和评估股(国际协调与评估组织根据第193/2011号法令设立的一个实体。该实体随后通过第444/2017号法令解散，该法令将授予UCESCI的权力移交给农业部。因此，农业部是负责执行ONCCA发布的法令的当局。在2023年12月11日发布的第8/2023号法令确定的任务分配之后，在总裁哈维尔·米雷的管理下，经济部负责监测农业对商业化法规的遵守情况。从那时起，该实体负责推动改善农产品市场准入条件的战略，与国家公共行政管理局在这一领域的其他主管领域进行协调。

根据适用的条例，所有参与谷物和乳制品商业化和生产的人员必须在农业产业链经营者登记处登记。Cadena AgroIndustrial或“Ruca”根据农业部修订的第302/2012号决议，在谷物、牲畜和乳制品及其副产品和衍生品市场从事食品贸易和工业化的任何个人或公司必须进行登记。根据最后经联邦农业、畜牧和渔业秘书处第117/2023号决议修订的第21/2017号决议附件一，RUCA没有到期日，只要经营者满足与其授予和有效性有关的条件和要求，并遵守当前和未来条例规定的义务。粮食生产者必须在设施中储存粮食，并保存在这些设施中储存的粮食库存记录，以便向RUCA备案。没有向Ruca登记或取消登记，可能会导致经营者停止经营活动并关闭其设施。此外，根据第293/2024号法令批准的组织结构图，RUCA目前由农业市场和国际谈判副秘书处协调。根据粮食收购业务的特点，农业公司可能有额外的登记义务，例如农业、畜牧和渔业秘书处第438/2023号决议对粮食买家规定的登记义务。

2014年2月26日，公共收入联邦管理局(“联邦行政当局”或“AFIP”)发布了第3 593/14号决议，该决议于2014年4月1日生效。该决议建立了一个系统的移动和粮食库存登记制度。(Régimen de Registración Sistática de Movimientos y Existencias de Granos)它要求在Ruca登记的所有参与谷物和乳制品商业化和生产的生产者报告库存和库存变化(包括地点、生产者设施之间的运输等)。由他们或代表第三方持有的所有谷物中的其他农产品(用于播种的农产品除外)。

违反任何适用条例可能导致实施制裁，包括罚款、暂停和取消登记，这反过来又可能导致立即停止活动和关闭设施。

2021年4月15日，农业部发布第60/2021号决议，并于2021年4月19日在政府公报中公布。该决议规定，没有在Ruca注册机构的乳制品和谷物出口商必须提供补充信息。

经济部第124/2024号决议废除了根据第132/2022号法令设立的阿根廷粮食稳定基金，该基金的目的是帮助缓解由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突而导致阿根廷风车每吨粮食价格上涨的问题，该决议撤销了相关的信托协议，并下令清算该基金。

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最新发展动态

农地出让

2024年4月，公司出售了位于乌拉圭的一个占地3,177公顷的“La Pecuaria”农场，总金额为2,070万美元，于成交时全额收回。这项交易将带来570万美元的税前收益，计入“其他营业收入”项目。

C.组织结构

公司结构

我们是一家根据卢森堡大公国法律以匿名制形式成立的公司。截至2024年4月，我们持有Adecagro LP S.C.S.约100%的有限合伙权益，Adecagro LP S.C.S.是一家根据卢森堡法律成立的SIMPLE社团(占Adecagro LP S.C.S.权益的99.9999%)。拥有Adecagro LP S.C.S.的无限合伙权益(代表Adecagro LP S.C.S.0.0001的权益)由Adecagro GP S.àR.L所有，这是一家根据卢森堡法律成立的责任限制社会，也是我们基本上全资拥有的子公司。Adecagro LP S.C.S是一家控股公司，其运营子公司在阿根廷、巴西和乌拉圭拥有农田和设施。关于我们截至2024年4月的组织结构示意图，请参阅“项目4.公司信息--A.公司的历史和发展--历史”。

截至2024年4月，我们的主要股东是Al Gharrafa投资公司、Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn、Road One Investment Co LP、EMS Capital LP、董事、高管和公司员工集团以及Grantham Mayo Van Otterloo&Co.见“项目7.大股东和关联方交易--A.大股东”。

D.财产、厂房和设备

见“B.业务概述--土地改造活动--我们的农场”；“--财产、厂房和设备”。

项目4A.保留未解决的工作人员意见。

不适用。

项目5：年度经营和财务回顾及展望

这份20-F表格年度报告的第5项讨论了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的财政年度的经营和财务回顾及展望。有关公司截至2022年和2021年12月31日的财政年度的经营和财务回顾及展望的讨论，请参阅“与截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的财政年度的经营和财务回顾及展望--A.经营结果”和“-B.流动性和资本资源”，这些内容包括在我们于2023年4月26日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的财政年度的20-F表格年度报告中，这两份报告通过引用并入本文。

概述

我们从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括作物(大豆、玉米、小麦、花生、向日葵等)、糙米和甘蔗，出售给第三方，供内部使用，作为我们各种制造过程的投入，并生产液态奶。我们的制造活动包括(I)销售制成品，包括加工花生、葵花米、糖、乙醇和能源等；(Ii)在我们的牛奶工厂生产UHT和UP牛奶、奶粉和半硬奶酪等；以及(Iii)提供服务，如谷物仓储和调理以及搬运和干燥服务等。我们的土地改造活动包括收购未开发或未充分利用农业土地的农田或企业，并实施生产技术和农业最佳实践，以提高产量和增加土地价值。另见“项目3.关键信息--D.风险因素--与

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我们经营的国家--关于外国对农村财产所有权的法律可能会对我们的经营结果和未来对农村财产的投资产生不利影响。

我们被组织成两个主要的业务线：农业；糖业，乙醇和能源。这些业务线由四个可报告的经营部门组成，由首席运营决策者根据其经济特征、所提供产品的性质、其生产流程以及其客户类型和类别以及分销方法进行评估。我们的农业业务由三个可报告的经营部门组成：农作物、大米和乳制品部门。我们的糖、乙醇和能源业务线也是一个可报告的运营部门。有关我们的四个可报告运营部门的讨论，请参阅“-运营部门”。

我们的农业和制造业活动之间存在着显著的经济差异。除了农业活动外，我们还从事农作物(包括花生和向日葵产品)、乳制品、大米和糖、乙醇和能源领域的制造活动。下表按部门列出了我们的农业和制造业活动。

细分市场

农产品

制成品和提供的服务

粮食作物

大豆、玉米、小麦、向日葵和花生等

工业化花生、向日葵、粮食干燥调质

米饭

糙米

白米、糙米和零食

乳品

液态奶

UHT和UP牛奶、粉状牛奶和半硬奶酪等

糖、乙醇和能源

甘蔗

糖、乙醇和能源

制造业活动

我们制造活动的毛利润取决于我们销售的制成品和提供的服务，以及制造这些产品或提供这些服务的相关成本。我们确认一笔收入，代表从客户那里收取或将收取的实际美元金额。我们的主要成本包括原材料、劳动力和社会保障费用、维护和维修、折旧、润滑油和其他燃料等。我们的原材料主要来自我们自己的农业活动，其次是来自第三方。

农业活动

我们的农业活动涉及将生物资产生物转化为出售给第三方的农产品或我们在制造活动中使用的农产品的管理。我们根据国际会计准则第41号“农业”来衡量我们的生物资产和农产品。国际会计准则第41号要求生物资产在首次确认时和在每个资产负债表日按其公允价值减去出售成本计量，并在发生公允价值变动时在损益表中确认。由于生物资产在增长期间通常无法获得市场价格，我们使用预期现金流量净值的现值作为一种估值技术来确定公允价值，这在我们经审计的合并财务报表附注32中进一步讨论。此外，收获时的农产品按公允价值减去销售成本计量，一般参照相关市场的市场报价确定。因此，我们的生物资产的初始确认和公允价值变动以及在收获时对我们的农产品的初始确认所产生的收益和损失在“生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动”项下的损益表中进行了核算。

农产品收获后，我们可以将其按可变现净值持有，直至销售点，这包括市场销售价格减去直销费用，可变现净值的变化在发生时在损益表中确认。当我们出售库存时，我们以当时的市场价格出售，并产生直接销售费用。

我们一般以可变现净值确认库存中的农产品，并在损益表中确认发生的变化。因此，可变现净值的变动代表自上次计量至销售日期的差额。

我们认为，损益表项目“生物资产和农产品公允价值的初始确认及变动”和“农产品收获后可变现净值的变动”只有在相关农产品或制成品出售给第三方，从而转换为现金或其他金融资产时才能实现。因此，“已实现”的收益或损失意味着相关产品或产品已经售出。

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目录

收益包括在当年的收入中。关于与我们的农业活动相关的会计处理、财务报表、列报和披露的讨论，请参阅我们的经审计综合财务报表附注32。

土地改造活动

我们的土地改造活动一般包括两类活动。我们一般收购未开发或未充分利用农地的农田或企业(我们已确定能够通过提高产量和增加其未来价值而转变为更有生产力的农田的土地)。当我们以低于其估计公允价值的收购价格收购一家农田企业时，我们确认了一项即时收益(“收购交易收益”)。收购的土地于收购日按其公平价值确认，其后根据外部独立专家编制的定期(但至少每年一次)估值，根据重估模式入账。

我们也可以通过战略配置来实现充分开发改造后的耕地的价值。一旦我们相信某些土地已经达到了充分的增长潜力，我们可能会决定通过处置土地来实现这种增值价值。

这两项活动的结果(机会性收购低于公平市场价值的土地未开发或未充分利用的企业所产生的购买便宜货收益，以及反映处置改造后的农田最终实现现金价值的处置收益)计入农场经营的类别(即稻米或农作物)。

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A.公布经营业绩

影响我们经营业绩的趋势和因素

收益率波动的影响

严重不利天气条件的发生，特别是干旱、冰雹、洪水或霜冻，是不可预测的，可能会对农业生产产生潜在的破坏性影响，并可能对我们在业务中销售和使用的农产品的供应和价格产生不利影响。恶劣天气条件的影响也可能降低我们农场的产量。产量还可能受到鼠疫、疾病或杂草感染以及可能影响玉米产量的螺旋体病等操作问题的影响。在2023/2024年的收获季节，由于我们一些产区的气候条件，晚玉米生产可能会受到这场瘟疫的影响。见“项目-3.关键信息--D.风险因素--与我们的商业和工业有关的风险--不可预测的天气条件，包括气候变化、虫害和疾病可能对农业生产产生不利影响。”

“拉尼娜”天气事件

拉尼娜现象是赤道太平洋中部和东部海洋温度因大气变化而波动引起的天气现象，影响到全球多个地区的气候。当海洋温度比四分之五的平均值低0.5摄氏度时，所谓的“拉尼娜”天气模式就开始了。这种天气现象的特点是南美洲春季和夏季降雨量低于平均水平。在过去三年里，我们在阿根廷和乌拉圭经历了这种天气模式，我们的大部分农业作业都设在那里，这种天气模式在2023年初扩大了影响，导致阿根廷和乌拉圭几乎所有产区都发生了严重干旱。我们在地理足迹和种植作物(大豆、花生、玉米、小麦、向日葵等)方面的多样化，作为对天气风险的天然对冲，使我们能够采取防御策略，例如推迟种植活动，在对干旱天气更具弹性或发展阶段较晚的作物之间切换。然而，尽管我们有能力部分缓解这一影响，但在2023年，由于拉尼娜天气事件的影响，我们预计我们不同作物的产量将下降18%至60%，具体取决于作物，从而显著影响我们的运营结果。

下表列出了所指时期每公顷的平均作物、水稻和甘蔗产量：

			2022/2023						2021/2022						2020/2021						更改百分比
			收获 年						收获 年						收获 年						2022/2023 -2021/2022						2021/2022 -2020/2021
玉米 (1)			4.7						5.9						5.7						(20.3)		%				3.5		%
大豆			1.8						2.5						2.5						(28.0)		%				—		%
小麦(2)			2.3						3.0						2.8						(23.3)		%				7.1		%
花生			2.0						2.8						3.0						(28.6)		%				(6.7)		%
向日葵			1.8						1.7						1.8						5.9		%				(5.6)		%
米饭			6.4						6.8						7.8						(5.9)		%				(12.8)		%
甘蔗(3)			79.7						66.5						68.6						19.8		%				(3.1)		%

(1)包括高粱和嘉。

(2)包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和黑豆。

(3)不考虑种植活动的收获面积。

生产成本波动的影响

由于化肥、农用化学品、种子、燃料、农场租赁和劳动力成本的波动，我们的生产成本出现了波动。然而，先进技术的使用使我们能够提高效率，在很大程度上减轻了生产成本的波动。生产技术的实施如何使我们能够提高效率和降低成本的一些例子包括使用免耕技术(也称为“直接播种”，它涉及不使用耕作的耕作，将植物残留物留在土壤上形成保护层，对成本、产量和土壤产生积极影响)、轮作、一年内第二次收获、综合病虫害管理和平衡

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提高我国农田生产效率的施肥技术。我们甘蔗种植园收获和种植作业机械化程度的提高，以及糖厂和乙醇厂现代高压锅炉的使用，也提高了每吨甘蔗的能源生产率。此外，我们再利用甘蔗加工产生的所有废物，这些废物与锅炉灰烬和滤饼一起经过堆肥过程，用作有机肥料种植甘蔗，使我们能够在减少化肥消耗的同时为环境做出贡献。我们还在我们的奶牛场使用粪便通过生物消化器发电。

商品价格波动的影响

从历史上看，大宗商品价格经历了大幅波动。例如，根据纽约洲际交易所(ICE-NY)的数据，在2023年1月1日至2023年12月31日期间，糖价上涨了2.7%，而乙醇价格下降了34.2%高等农业学院“Luiz de Queiroz”(“Esalq”)数据。此外，根据芝加哥期货交易所(CBOT)的数据，从2023年1月1日到2023年12月31日，大豆价格下降了14.3%，玉米价格下降了30.5%。大宗商品价格波动影响我们的综合损益表，因为它们对以下方面产生影响：

•生物资产和农产品对正在进行生物转化的未收获生物资产的公允价值的初始确认和变动；

•按可变现净值列账的农产品可变现净值的变化；

•向第三方销售制成品和农产品。

以下图表显示了我们一些主要产品在2017年12月31日至2023年12月31日期间的现货市场价格，突出显示了2023年1月1日至2023年12月31日期间：

(1)    来源：CBOT

(2)    来源：ICE-NY

(3)    来源：Esalq

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财政年度和收获年度

我们的财政年度从每年的1月1日开始，到12月31日结束。然而，我们的产量是基于我们每种作物和水稻的收成年份。收获年根据作物或水稻及其种植气候的不同而不同。由于我们农场的地理多样性，特定作物或水稻的播种期在一个农场可能比另一个农场更早开始，导致它们各自的收获期不同。在本报告中，我们每种作物和水稻的产量(吨)和生产面积(公顷)的列报从在该收获年度开始种植的第一个农场的种植期的第一天开始，一直到完成该收获年度的作物或水稻种植的收获期的最后一天。

另一方面，乳制品、加工大米的生产量以及糖、乙醇和能源业务的生产量和生产面积以及我们产品的财务业绩按会计年度列报。

产区波动的影响

我们的经营结果也取决于生产区的大小。我们自有和租赁的农作物、水稻和甘蔗生产面积因购买和开发新农田、出售已开发农田、租赁新农田和终止现有农田租赁协议而不同时期而变化。租赁协议通常在收获季节之后敲定，农作物和水稻的租赁协议从7月到9月，甘蔗的租赁协议从5月到4月。农作物的租期通常为一年，水稻的租期为一至五年，一周期甘蔗的租期为七年，两周期甘蔗的租期为14年。在农作物方面，生产区每年可以种植和收获一到两次。例如，小麦可以在7月播种，12月收获。大豆一旦收获，就可以在同一地区种植，并在4月份收获。因此，种植和收获地区在任何一年都可以最大限度地提高产量。一年内甘蔗生产面积可超过收获面积。种植的甘蔗可以留在地里，然后第二年收获。

下表列出了所示时期的生产区域：

			Year ended December 31,
			2023						2022						2021						2023-2022年变化(%)						2022-2021年变化(%)
									公顷
粮食作物(1)			194,225						194,236						176,825						—		%				9.8		%
米饭			58,452						60,857						44,282						(4.0)		%				37.4		%
糖、乙醇和能源			198,747						192,987						185,806						3.0		%				3.9		%

(1)不包括二茬和牧草面积。

2023年糖、乙醇和能源生产面积的增加是因为根据我们的长期增长计划，增加了租赁空间，以确保我们全年的甘蔗供应充足。

新兴市场的宏观经济发展

我们几乎所有的收入都来自新兴市场的食品和可再生能源生产。因此，我们的经营业绩和财务状况直接受到宏观经济和财政发展的影响，包括这些市场的货币汇率波动、通货膨胀和利率波动。我们开展业务的新兴市场(包括阿根廷、巴西和乌拉圭)仍然受到这种波动的影响。见“项目3.关键信息-D.风险因素--与我们开展业务的国家有关的风险--我们的业务结果和财务状况取决于我们开展业务的新兴国家的经济状况”和“-我们开展业务的国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的业务和财务状况产生不利影响。”

此外，我们所在国家的经济状况可能会受到国内价格通胀的影响，这可能会导致成本上升，并影响我们的收入。高通货膨胀率可能会破坏使我们在这些国家实现增长的条件，并导致宏观经济波动，影响整体竞争力，加剧社会和经济不平等，减少就业、消费和经济活动水平，并破坏对

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这可能进一步限制国内和国际信贷的可获得性。2023年，阿根廷、巴西和乌拉圭的本币通胀率分别为211.4%、4.6%和5.11%。我们根据国际会计准则29(见“财务和其他信息的列报--恶性通货膨胀经济中的财务报告”)，公布了根据高度通货膨胀会计政策的影响调整的经营结果和阿根廷业务的折算。有关通货膨胀影响的进一步详情，请参阅“项目3.关键信息--D.风险因素--与我们开展业务的国家有关的风险--我们开展业务的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，并因此对我们的财务状况和经营结果产生重大负面影响。”

此外，在我们开展业务的国家/地区制定的政府政策可能会对公司的运营产生重大影响。见“第3项.关键信息-D.风险因素--与我们的商业和工业相关的风险--政府减少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消对弹性燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响”和“-我们的业务受到政府的重大监管，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。”另见“项目4--公司信息--B.业务概览--最近的事态发展”，了解有关宏观经济事件的更多信息。

出口税对我国产品的影响

自2023年12月起，出口税按下表调整：

产品			出口税			出口美元上限
大豆及其衍生产品			33%			—
玉米			12%			—
小麦			12%			—
花生			—%			—
向日葵			—%			—
棉花			5%			—
米饭			—%			—
UHT牛奶			—%			—
奶粉			—%			—
芝士			—%			—

由于当地价格是根据出口平价参考确定的，因此出口税的任何增加或减少都将影响我们的经营业绩。

外币波动的影响

我们在阿根廷、巴西和乌拉圭的每一家子公司都使用当地货币作为其职能货币。我们在阿根廷的很大一部分运营成本是以阿根廷比索计价的，我们在巴西的大部分运营成本是以巴西雷亚尔计价的。对于我们的每一家子公司的损益表，外币交易都使用相关特定交易日期的现行汇率换算为当地货币，作为这些子公司的功能货币。结算这类交易以及以年终汇率换算以外币计价的货币资产和负债所产生的汇兑差额在损益表中“财务收入”或“财务成本”项下确认。我们的合并财务报表以美元列报，在折算过程中产生的汇兑差额在综合全面收益表中披露。

截至2023年12月31日，阿根廷比索兑美元汇率为Ps。1美元兑808.5美元，1美元兑1美元。2022年12月31日，美元兑177.1美元截至2023年12月31日，雷亚尔兑美元汇率为4.86雷亚尔兑1美元，而截至2022年12月31日雷亚尔兑美元汇率为5.28雷亚尔。

下图显示了2017年12月31日至2023年12月31日期间阿根廷比索兑美元汇率和雷亚尔兑美元汇率，突出显示了2023年1月1日至12月31日期间：

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(1)    来源：彭博社

我们的主要外汇波动风险涉及巴西雷亚尔和阿根廷比索相对于美元的价值变化。我们定期评估我们的风险敞口，并考虑通过签订货币远期合约和其他对冲工具来缓解货币波动影响的机会。

季节性

我们的商业活动天生就是季节性的。我们一般在2月至8月收获和销售玉米、大豆、大米、花生和向日葵，12月至1月收获和销售小麦。随着“连续收割法”的实施，甘蔗生产在一年中更加稳定；然而，巴西典型的收割期从4月至5月开始，11月至12月结束。乙醇的销售通常集中在淡季，以获得更高的季节性价格。其他业务部门的销售额，如我们的乳制品部门，往往更稳定。然而，牛奶销量在第四季度普遍较高，因为那时的天气条件更有利于生产。由于上述因素，我们在不同季度的经营结果可能会有很大差异，因为种植活动可能比另一个季度更集中。此外，我们的季度业绩可能会受到商品价格波动的影响，以及与“生物资产和农产品公允价值的初始确认和变化”项目相关的生产产量和成本的波动。请参阅备注[32]我们已审计的合并财务报表。

资本支出和其他投资

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的资本支出总额分别为2.502亿美元、2.291亿美元和2.052亿美元。我们过去三年的资本支出主要用于(I)改造和提高我们土地的生产力，(Ii)种植甘蔗和(Iii)扩大和升级我们的生产设施，例如收购乌拉圭的大米资产和业务。

公司税对我们收入的影响

我们的经营成果要缴纳各种各样的税。下表显示了2023年生效的适用所得税税率：

			税率(%)
阿根廷(1)			35
巴西			34
乌拉圭			25
西班牙			25
卢森堡			24.94
智利			27

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(1)包括净利润的社会贡献率(社会贡献率为卢克罗·L)。

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运营细分市场

该公司从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括农作物、糙米和甘蔗，出售给第三方，供内部使用，作为我们各种制造过程的投入品，并生产液态奶。制造活动包括(I)销售制成品，其中包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源；(Ii)生产UHT和UP奶、奶粉和半硬奶酪以及其他乳制品；以及(Iii)提供服务，如谷物仓储和调理以及搬运和干燥服务等。土地转化活动包括收购农地未开发或未充分利用的农地或企业，并在本集团的农地上实施生产技术和农业最佳实践，以提高产量并增加其通过销售实现的潜在价值。

根据国际财务报告准则第8号，经营部门是根据“管理办法”确定的。业务部门是一个实体的组成部分，有关于该实体的单独财务信息，CODM在决定如何分配资源和评估业绩时定期对这些信息进行评估。公司的CODM是管理委员会。IFRS 8规定了基于公司内部组织和管理结构的外部分部报告以及向CODM提交的内部财务报告。

于截至2023年12月31日止年度生效，本公司CODM更改其内部报告主要是为了改善其对我们农业业务的看法，以及其与该等农业业务所涉及的主要土地改造活动的互动。此前，公司的CODM将我们的土地改造战略的结果作为一项单独的活动进行审查，以处置改造后的农田和/或其他农村财产，或收购未得到充分利用的土地。从2023年第四季度开始，该公司的CODM开始分配任何出售农田的利润，或作为这些农田所属农业活动的一部分。我们的CODM相信，这一分配使多年来为实现土地的全部增长潜力而进行的活动与其最终实现的增值价值更好地保持一致。因此，实现土地改造活动的任何利润现已计入出售/收购的土地所属的各自农业经营部门。

此外，公司的CODM开始将我们的次要牛活动的结果分配给分配牛的农田--这些活动以前被报告为“所有其他部分”的一部分，因为它们没有达到披露的量化门槛。该公司将牛作为农业活动的补充，而不是作为一项单独的业务本身。牛有助于保护农田的价值和生产能力，避免生长不受欢迎的杂草。

这些变化导致在对我们的财务业绩和决策过程进行评估时，定期向公司首席运营官S提供的财务信息进行了修订。本公司首席运营官S认为，这些变化更好地反映了我们可报告部门的表现。因此，本公司更改了IFRS 8下的分部报告，详情如下。先前报告的分部财务信息对截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度进行了重新预测，以反映新的可报告分部结构。有关这一变化的进一步细节，请参阅我们经审计的合并财务报表附注3。

在此基础上，公司经营两大业务领域：农业和制糖业、乙醇和能源。

–《农业》还包括三个可报告的部分：

•“作物”部分，包括种植、收获和销售谷物、油籽和纤维(包括小麦、玉米、大豆、花生、棉花和向日葵等)，以及向第三方提供谷物仓储/调理、搬运和烘干服务。此细分市场中的每个基础裁剪并不代表一个单独的运营细分市场。管理层寻求通过种植一种或多种作物来最大限度地利用土地。作物种植的类型和表面数量可能会因收获年的不同而不同，这取决于几个因素，其中一些因素不是我们所能控制的。管理的重点是生产性土地的长期表现，在这种程度上，我们的业绩是根据土地上种植的作物的综合组合(如果有的话)进行评估的。一名经理负责管理所有作物的经营活动，而不是管理每一种作物。

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•“水稻”部分，包括水稻的种植、收获、加工和销售，以及种子的遗传发展；以及

•“乳品”部门，包括生产和销售原料奶和工业化产品，包括UHT和UP奶、奶酪和奶粉等。

–糖、乙醇和能源业务也是一个部门，包括种植甘蔗，甘蔗在自有的制糖厂加工，转化为乙醇、糖和电力，以及生物甲烷，然后销售;

为了每月评估我们业务的经济表现，我们阿根廷子公司的运营结果基于每月数据，经通胀调整，并转换为每月美元平均汇率。这些转换后的数字随后不会重新调整和重新转换。我们还采用这种方法来转化我们子公司在没有恶性通货膨胀经济体的国家的运营结果，因为它可以更准确地分析其业务的整体经济表现。

主要财务和运营数据

下表仅列出了以下期间的选定销售数据：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年变化(%)
销售额						(单位：千元)
农业企业						576,564						716,964												(19.6)		%
粮食作物						166,253						277,751												(40.1)		%
大豆 (1)(2)						42,610						81,757												(47.9)		%
玉米 (3)						22,490						71,188												(68.4)		%
小麦(4)						7,984						19,915												(59.9)		%
花生						63,646						63,041												1.0		%
向日葵						15,396						24,833												(38.0)		%
皮棉						8,383						6,780												23.6		%
其他作物 (5)						5,744						10,237												(43.9)		%
米饭(6)						230,192						204,201												12.7		%
乳品(7)						180,119						235,012												(23.4)		%
糖、乙醇和能源业务						722,307						630,760												14.5		%
糖						419,858						188,769												122.4		%
乙醇						247,008						387,124												(36.2)		%
能量						35,985						34,919												3.1		%
其他(8)						19,456						19,948												(2.5)		%
总计						1,298,871						1,347,724												(3.6)		%

（1） 包括大豆、大豆油和大豆粉。

（2） 2022/2023年不包括在实施称为染色体分裂的农业技术期间在巴西种植作为覆盖作物的大豆。与该产品销售相应的收入计入糖、乙醇和能源业务。

（3） 包括高粱、奇亚和豆类。

（4） 包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和豌豆。

（5） 包括种子和农业服务。

（6） 包括加工大米的销售，包括从第三方购买并在我们自己的设施中加工的糙米、大米种子和服务。

（7） 包括我们生物消化器的能源销售，该消化器从我们的奶牛的废水中生产生物气。

（8） 包括经营租赁和其他服务。

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												2022/2023						2021/2022						2020/2021
												收获						收获						收获						Chg（%）2022/2023-2021/2022						Chg（%）2021/2022-2020/2021
生产												年份(1)						年份(1)						年份(1)
农业企业
作物产量(吨)(2)												483,855						769,524						733,334						(37.1)		%				4.9		%
进口大豆(吨)(3)												123,827						177,963						172,969						(30.4)		%				2.9		%
现货玉米(吨)(4)												192,615						342,621						327,164						(43.8)		%				4.7		%
进口小麦(吨)(5)												83,290						137,953						122,749						(39.6)		%				12.4		%
吨花生(吨)												39,306						62,433						77,891						(37.0)		%				(19.8)		%
100吨向日葵(吨)												32,565						39,054						28,436						(16.6)		%				37.3		%
10吨棉花皮棉(吨)												6,224						4,262						1,772						46.0		%				140.5		%
其他												6029						5238						2353						15.1		%				122.6		%
大米(吨)(6)												354,128						416,735						346,685						(15.0)		%				20.2		%

    

(1)该表反映了截至12月31日丰收年的产量。

(2)全球作物产量不包括截至2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收获年度截至12月31日的牧草产量288,137吨、314,000吨和300,782吨。

(3)《2021/2022年报告》不包括在实施被称为减数分裂的农业技术期间在巴西种植的大豆作为覆盖作物。与销售该产品对应的收入计入糖、乙醇和能源业务。

(4)蔬菜包括高粱。

(5)蔬菜包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和野豌豆。

(6)以自有和租赁农场生产的白米当量吨数表示。我们生产的白米当量，连同我们从第三方购买的额外大米，最终经过加工，构成大米业务的销售产品。

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年变化(%)
加工米（1）（吨）						280,246						396,681												(29.4)		%
乳制品（2）（千升）						199,913						185,583												7.7		%
加工牛奶（3）（千升）						351,754						359,435												(2.1)		%
糖、乙醇和能源业务
糖(吨)						805,608						481,919												67.2		%
乙醇(立方米)						522,508						540,231												(3.3)		%
能源（4）（MWh）						694,259						608,964												14.0		%
土地改造活动（交易公顷）						—						—

（1） 包括从第三方购买并在我们自己的设施中加工的糙米。以吨糙米表示（一吨加工大米约相当于1.6吨糙米）。

（2） 我们的奶牛场生产的生奶。

（3） 由我们和第三方在Morteros和Chivilcoy工业设施中加工的生奶组成。

（4） 能源输出到电网。

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						2023/2024						2022/2023						2021/2022												Chg（%）2023/2024-2022/2023						Chg（%）2022/2023-2021/2022
						收获						收获						收获
种植面积						年份(1)						年						年
												（地狱）
农业业务（2）
粮食作物						232,852						223,296						241,192												4.3		%				(7.4)		%
大豆（1）						88,691						81,770						71,074												8.5		%				15.0		%
玉米（3）						59,812						41,411						57,536												44.4		%				(28.0)		%
小麦（4）						28,142						35,789						46,509												(21.4)		%				(23.0)		%
花生						24,282						19,813						22,102												22.6		%				(10.4)		%
向日葵						10,832						18,131						23,092												(40.3)		%				(21.5)		%
棉花						5,199						10,075						7,427												(48.4)		%				35.7		%
其他						3,692						2,657						3,246												38.9		%				(18.1)		%
饲料						12,202						13,650						10,206												(10.6)		%				33.7		%
米饭						58,452						55,648						60,857												5.0		%				(8.6)		%
总种植面积						291,304						278,944						302,049												4.4		%				(7.6)		%
第二收获区						26,587						32,763						39,967												(18.9)		%				(18.0)		%
租赁面积						153,040						130,463						143,675												17.3		%				(9.2)		%
拥有的可耕种面积（5）						99,637						102,127						111,464												(2.4)		%				(8.4)		%

（1） 代表2023/2024年活动的种植计划。截至2023年12月31日，种植计划的89%已播种。

（2） 包括第二次收获时种植的公顷。

（3） 包括高粱。

（4） 包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和豌豆。

（5） 不包括正在评估改造的潜在可耕种区，也不包括饲料区。

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年变化(%)
糖、乙醇和能源业务
甘蔗种植园						198,747						192,987												3.0		%
自有土地						10,024						12,951												(22.6)		%
租赁土地						188,723						180,036												4.8		%

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目录

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度相比

下表列出了有关我们所示年度综合经营业绩的某些财务信息。

			2023						2022						2023-2022年变化(%)
			(单位：千元)
销售商品和提供的服务			1,298,871						1,347,724						(3.6)		%
售出货物和提供服务的成本			(973,180)						(1,075,747)						(9.5)		%
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			87,858						215,941						(59.3)		%
农产品收获后可变现净值变化			1,838						(22,293)						(108.2)		%
营业费用前制造业和农业活动利润率			415,387						465,625						(10.8)		%
一般和行政费用			(70,320)						(84,287)						(16.6)		%
销售费用			(129,092)						(143,515)						(10.0)		%
其他营业收入/（费用），净额			25,590						1,870						1268		%
收购时的讨价还价购买收益			—						10,107						(100)		%
从运营中获利			241,565						249,800						(3.3)		%
财政收入			157,100						25,308						520.8		%
融资成本			(122,087)						(137,600)						(11.3)		%
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净收益/（损失）			28,816						(2,144)						(1444)		%
财务结果，净额			63,829						(114,436)						(156)		%
所得税前利润			305,394						135,364						125.6		%
所得税费用			(78,673)						(26,758)						194.0		%
本年度利润			226,721						108,606						108.8		%

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出售商品和服务

截至12月31日止年度，			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源						总计
			(单位：千元)
2023			166,253						230,192						180,119												722,307						1,298,871
2022			277,751						204,201						235,012												630,760						1,347,724

提供的商品和服务销售额下降3.6%，从截至2022年12月31日的一年的135万美元降至2023年前一年的130万美元，主要原因是：

•我们的作物部门减少了1.115亿美元，原因是：(I)受拉尼娜不利天气条件的负面影响，大豆销量下降了35.1%，从截至2022年12月31日的年度的167,881吨下降到2023年同期的108,942吨，玉米和小麦的销售量分别从截至2022年12月31日的年度的295,299吨和81,971吨下降到2023年同期的160,522吨和60,019吨；(Ii)农作物价格普遍下降，主要原因是大豆价格下降19.7%(从2022年的每吨486.9美元下降到2023年的每吨391.1美元)，小麦价格下降45.3%(从2022年的每吨243美元下降到2023年的每吨133美元)；和(Iii)由于在截至2022年12月31日的年度对我们的阿根廷业务采用恶性通货膨胀会计和换算，负面影响为250万美元，而2023年同期的负面影响为5,070万美元；

下表列出了所示年份的销售额细目。

			Year ended December 31,																		Year ended December 31,																		Year ended December 31,
			2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比
			(单位：百万美元)																		(单位：千吨)																		(单位：每吨$)
大豆			42.6						81.8						(47.9)		%				108.9						167.9						(35.1)		%				391.1						486.9						(19.7)		%
玉米(1)			22.5						71.2						(68.4)		%				160.5						295.3						(45.6)		%				140.1						241.1						(41.9)		%
小麦			8.0						19.9						(59.8)		%				60.0						82.0						(26.8)		%				133.0						243.0						(45.3)		%
花生			63.6						63.0						1.0		%				49.7						50.4						(1.4)		%				1,280.0						1,250.3						2.4		%
向日葵			15.4						24.8						(37.9)		%				34.6						32.7						5.81		%				$	444.3					$	758.3					(41.4)		%
其他			14.2						17.1						(17.1)		%
总计			166.3						277.8						(40.1)		%

•乳品业务减少5,490万美元，主要是由于(I)截至2022年12月31日止年度的销售量较2022年12月31日止年度的4.116亿升减少1.8%，较2023年同期的4.042亿升减少1.8%；及(Ii)由于在截至2022年12月31日止年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计及换算而产生120万美元的负面影响，而2023年同期的负面影响则为6680万美元。

这些影响被以下因素部分抵消：

•我们的大米部门增加了2,600万美元，主要是由于：(1)大米价格上涨了22.6%，从截至2022年12月31日的年度的每吨554.0美元上涨到2023年同期的每吨679.2美元，以及(2)副产品销售增加了49%，从截至2022年12月31日的年度的26.4万美元增加到2023年同期的39.3万美元；(I)由于在截至2022年12月31日的年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算而产生的负面影响为20万美元，而2023年同期的负面影响为2620万美元；(Ii)产量从截至2022年12月31日的年度的416,735吨下降至2023年同期的354,128吨，这主要是由于拉尼娜现象的负面影响，但由于大米库存的抛售，这一负面影响被部分抵消。

•我们的糖、乙醇和能源部门增加了9,170万美元，主要是由于：(I)平均糖价上涨了23.1%，从截至2022年12月31日的年度的每吨428.40美元增加到同样的每吨527.30美元

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目录

与二零二三年同期比较，(Ii)以TRS当量计算的糖及乙醇销售量上升15.7%，由截至2022年12月31日止年度的1.392,000吨TRS增至1.611,000吨TRS；及(Iii)能源销售额达36,000,000美元，较去年同期上升3.2%，主要是由于销售量上升10.3%，完全抵销了平均售价下降5.0%的影响。
乙醇价格下降了23.6%，从截至2022年12月31日的年度每立方米702美元降至2023年同期的每立方米536.1美元，部分抵消了这一降幅。

下表列出了所示年份的制成品销售细目。

			截至12月31日止年度，																		截至12月31日止年度，																		截至12月31日止年度，
			2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比
			(单位：百万美元)																		(单位：千)																		(单位为美元)
乙醇(立方米)			247.0						387.1						(36.2)		%				460.7						551.4						(16.4)		%				536.1						702.00						(23.6)		%
糖(吨)			419.9						188.8						122.4		%				796.3						440.6						80.7		%				527.3						428.4						23.1		%
能源(兆瓦时)			36.0						34.9						3.2		%				834.4						706.6						18.1		%				43.1						49.4						(12.8)		%
其他			19.5						20.0						(2.5)		%
共计			722.4						630.8						14.5		%

下表列出了影响我们糖和乙醇销售的变量：

下表列出了影响我们能源销售的变量：

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(*)平均而言，一公吨甘蔗含有140公斤TRS。虽然一家工厂可以生产糖或乙醇，但这两种产品的TRS投入要求不同。平均而言，生产1公斤糖需要1.045公斤TRS，而生产1升乙醇需要1.691公斤TRS。

售出商品成本和提供的服务成本

截至12月31日止年度，			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源						总计
			(单位：千元)
2023			(143,879)						(170,258)						(154,473)												(504,570)						(973,180)
2022			(255,595)						(160,426)						(203,885)												(455,841)						(1,075,747)

出售给第三方(即大豆、玉米、小麦和液态奶)的农产品，销售和提供服务的成本价值等于销售和提供服务的价值。这些产品的利润在“生物资产和农产品公允价值的初始确认和变动”和“农产品收获后的可变现净值变动”项下得到充分确认。当农产品出售给第三方时，我们不会记录任何额外利润，因为损益已经确认。

我们的制成品销售给第三方(即糖、乙醇、能源、白米、加工牛奶和花生)的利润在产品销售时确认。这些产品提供的商品和服务的成本除其他外包括农产品的成本(即收获的甘蔗和稻米)，这是工业过程中使用的原材料，在内部以公平的市场价值从农场转移到产业。

在截至2022年12月31日的12个月期间，制造业产品的销售成本和提供的服务成本下降了9.5%，从截至2022年12月31日的12个月期间的11亿美元下降到2023年同期的9亿美元。减少的主要原因是：

•我们的农作物部门减少1.117亿美元，主要是由于阿根廷和乌拉圭的拉尼娜天气事件导致产量大幅下降导致销售额下降，加上在截至2022年12月31日的年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了220万美元的积极影响，而2023年同期的积极影响为4510万美元。

•我们的乳制品部门减少了4940万美元，主要是由于在截至2022年12月31日的一年中对我们的阿根廷业务应用了恶性通货膨胀会计和换算而产生了100万美元的积极影响，而2023年同期的积极影响为5490万美元；

这一影响被以下因素部分抵消：

•我们的糖、乙醇和能源部门增加4,870万美元，主要是由于更多的压榨和每公顷更高的TRS含量导致总TRS当量同比增长20.6%。

•我们的大米部门增加了980万美元，主要是由于国际和国内市场状况的毛米价格上涨，主要是供应问题和2023年期间的严重干旱造成的；部分抵消了由于对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算而产生的40万美元的负面影响，而2023年同期的积极影响为810万美元；

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生物资产与农产品公允价值的初步确认与变动 

Year ended December 31,			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源						总计
			(单位：千元)
2023			(10,327)						(4,301)						8,050												94,436						87,858
2022			64,061						16,557						27,257												108,066						215,941

 

生物资产及农产品的初始确认及公允价值变动减少59.3%，由截至2022年12月31日止年度的2.159亿美元减少至2023年同期的8790万美元。减少的主要原因是：

-我们的农作物部门减少了7,440万美元，从截至2022年12月31日的年度的6,410万美元(其中6,050万美元为已实现收益)减少到2023年同期的1,030万美元(其中900万美元为已实现亏损)。减少的主要原因是：

•在截至2022年12月31日的年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算所产生的140万美元的积极影响，而2023年同期的负面影响为550万美元，加上按销售成本调整后的收获作物的公允价值确认，减少了6890万美元，从截至2022年12月31日的年度的6210万美元的收益减少到2023年同期的670万美元的亏损，这主要是由于阿根廷和乌拉圭的拉尼娜天气事件造成的极端干旱导致产量大幅下降；

-我们的大米部门减少2,080万美元，从截至2022年12月31日的年度的1,660万美元(其中1,270万美元为已实现收益)降至2023年同期的亏损430万美元(其中150万美元为已实现亏损)。减少的原因是：

•经销售成本调整的收割稻米在收获时按公允价值确认减少2,090万美元，从截至2022年12月31日的年度收益1,660万美元减少到2023年同期的亏损430万美元，主要是由于我们业务所在地区在整个期间经历的严重干旱导致产量和稻米质量下降，以及我们阿根廷业务在截至2022年12月31日的年度因恶性通货膨胀会计和换算而产生的50万美元的积极影响，而2023年同期的负面影响为180万美元；

-我们的乳制品部门减少1,920万美元，从截至2022年12月31日的年度的2,730万美元(其中2,980万美元已实现)到2023年同期的收益810万美元(其中2,670万美元已实现)。减少的原因是：

•奶牛营养成本增加主要是受拉尼娜天气事件和玉米青贮料生产供应的推动，加上在截至2022年12月31日的年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算造成的负面影响30万美元，而2023年同期的负面影响为600万美元。

-我们的糖、乙醇和能源部门减少1360万美元，从截至2022年12月31日的年度的1.081亿美元(其中3520万美元为未实现收益)减少到2023年同期的收益9440万美元(包括1540万美元的未实现亏损)。减少的主要原因是：

•未收获甘蔗公允价值确认减少4,950万美元，从截至2022年12月31日的年度收益3,480万美元减少至2023年同期亏损1,470万美元，主要原因是2022年未收获结果，其中包括甘蔗生产率水平与2023年底乙醇预期价格下降的影响相比有所恢复，部分被已收获甘蔗公允价值确认增加3,530万美元所抵消，而截至2022年12月31日的年度收益为7,280万美元2023年同期增加1.082亿美元，主要是由于甘蔗压榨量增加了16%。

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农产品收获后可变现净值变化

Year ended December 31,			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源						总计
			(单位：千元)
2023			1,994						—						—												(156)						1,838
2022			(21,359)						—						—												(934)						(22,293)

农产品收获后可变现净值变化主要包括：（i）农产品库存期间商品价格波动产生的损益，对其公允价值产生影响;（ii）与库存农产品相关的远期合同估值产生的损益;（iii）直接出口利润。

农产品收获后可变现净值变化减少2，410万美元，从截至2022年12月31日止年度的亏损2，230万美元降至2023年同期的收益180万美元，由于收获后农作物价格上涨，这导致截至2023年12月31日止年度库存农作物的公允价值较高。

一般和行政费用

Year ended December 31,			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源												公司						总计
			(单位：千元)
2023			(9,913)						(11.273)						(6,955)												(25,591)												(16,588)						(70,320)
2022			(13,310)						(15.314)						(10,197)												(21,917)												(23,549)						(84,287)

我们的一般和行政费用下降了16.6%，从截至2022年12月31日的年度的8,430万美元下降到2023年同期的7,030万美元。这一下降主要是由该公司制定的一项行动计划推动的，该计划旨在减少开支和节省开支，以及其他举措。

销售费用

Year ended December 31,			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源						公司						总计
			(单位：千元)
2023			(16,114)						(26,449)						(17,176)												(69,155)						(198)						(129,092)
2022			(31,682)						(34,436)						(26,974)												(50,165)						(258)						(143,515)

销售费用下降了10%，从截至2022年12月31日的年度的1.435亿美元降至2023年同期的1.291亿美元。这一下降是由以下因素推动的：

•糖、乙醇和能源部分增加1,890万美元，原因是糖销售增加导致运费增加，以从较高的相对价格中获利；

•农作物部分减少1,560万美元，原因是销售量下降和取消了一些作物的出口税；

•乳制品部门减少980万美元，原因是出口销售量下降；以及

•大米部分减少800万美元，原因是销售量下降以及取消出口税。

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其他营业收入，净额

截至12月31日止年度，			粮食作物						米饭						乳品												糖、乙醇和能源												公司						总计
			(单位：千元)
2023			15,285						7,218						912												2,463												(288)						25,590
2022			(341)						(544)						(11)												2,881												(115)						1,870

其他营业收入从截至2022年12月31日止年度的收益190万美元增加至2023年同期的收益2，560万美元，主要原因是：

•由于投资性房地产的重新估值，加上大豆和玉米对冲头寸的按市值计价效应，我们的农作物部门增加了1，560万美元;以及

•大米部门增加780万美元，主要与大米业务中的物业、厂房和设备的销售有关。

便宜货买入收益

截至12月31日止年度，			粮食作物						米饭						乳品						所有其他细分市场						黄牛						糖、乙醇和能源						公司						总计
			(单位：千元)
2023			—						—						—						—						—						—						—						—
2022			—						10,107						—						—						—						—						—						10,107

2022年期间的讨价还价收购收益包括我们大米部门并购业务的结果，该业务产生了1，010万美元的收益。

财务结果，净额

我们的财务业绩，从截至2022年12月31日的年度亏损1.144亿美元增加到2023年同期的收益6380万美元。货币项目的通胀影响净增益线从截至2022年12月31日的年度亏损210万美元增加到2023年同期的收益2880万美元。这反映了我们的净货币头寸对阿根廷通胀的敞口所产生的结果。货币资产在受到通胀影响时产生亏损，而货币负债在通胀减少其实际未偿余额时产生收益。积极的结果主要是由于通货膨胀对我们的账户、应付账款和以当地货币计算的短期债务的影响。阿根廷2023年和2022年的通货膨胀率分别为211.4%和94.8%。

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下表列出了所指期间的财务结果细目。

			Year ended December 31,
			2023						2022
			(以千元为单位)												更改百分比
利息收入			7,134						5,781						23.4		%
利息支出			(31,906)						(50,037)						(36.2)		%
融资成本型使用权资产			(40,203)						(31,113)						29.2		%
汇兑收益/(损失)净额			90,930						19,278						371.7		%
现金流对冲-从股权转移			(36,863)						(40,195)						(8.3)		%
利率/汇率衍生金融工具的收益			3,501						(2,384)						(246.9)		%
税费			(5,473)						(4,862)						12.6		%
其他收入			47,893						(8,760)						(646.7)		%
其他财务结果--通货膨胀对货币项目影响的净收益			28,816						(2,144)						(1,444.0)		%
总财务结果			63,829						(114,436)						(155.8)		%

所得税(费用)

2023年，现行所得税支出总额为7870万美元，而2022年为2680万美元。

2023年，按我们开展业务的国家/地区适用的税率计算的所得税支出为1.039亿美元。所得税支出已作如下调整：(1)因对阿根廷子公司的股东权益适用国际会计准则第29号而产生的3,000万美元亏损；(2)因阿根廷法定所得税变动而产生的130万美元收益；(3)与不可抵扣项目有关的160万美元亏损，由以下因素部分抵销：(A)确认3,900万美元的未使用税项损失，主要是我们的阿根廷子公司因税收膨胀调整(见我们的综合财务报表附注10)；以及(B)与巴西的一项补充法律有关的2,000万美元的非应纳税所得额。雷补或“补充法”)，规定了巴西政府为补贴投资而给予的ICMS税收优惠，将这种赠款排除在税收优惠的计算之外。

2022年，按我们业务所在国家适用的税率计算的所得税支出为4,380万美元。所得税支出已调整为：(I)因对我们阿根廷子公司的股东权益适用国际会计准则29而产生的1820万美元的亏损；(Ii)由于阿根廷法定所得税的变化而产生的220万美元的亏损；和(3)与不可抵扣项目有关的190万美元亏损，其部分抵销因(A)确认1,940万美元的未使用税项损失，这些损失主要由我们的阿根廷子公司因税收通货膨胀调整(见我们的综合财务报表附注10)而确认，以及(B)1,690万美元的非应纳税所得额，与巴西的一项补充法律有关(雷补或“补充法”)，规定了巴西政府为补贴投资而给予的ICMS税收优惠，将这种赠款排除在税收优惠的计算之外。

本年度利润

由于上述原因，我们在2023年和2022年的净收入总额分别增加了2.269亿美元和1.086亿美元。

截至2022年12月31日的年度与截至2021年12月31日的年度比较

关于截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的比较讨论，请参阅我们在截至2022年12月31日的财政年度的Form 20-F年度报告中的项目5.经营和财务回顾及展望。

非国际财务报告准则计量的对账：

以下是与我们的综合损益表相关的非国际财务报告准则计量的对账。见“财务和其他信息的列报--非国际财务报告准则财务计量”。

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目录

下表显示了调整后部门EBITDA与我们部门融资和税前运营利润/(亏损)的对账，这是最直接可比的IFRS财务指标，以及调整后综合EBITDA与本年度净利润(亏损)的对账，这是最直接可比的IFRS财务指标。

			截至2023年12月31日止的年度
			粮食作物						米饭						乳品												农耕 小计						白糖， 乙醇 和 能量												公司						总计
			(In数千美元）
调整后的分部EBITDA (未经审计)
利润/（损失）来自 根据分部信息进行运营			8,603						33,891						17,572												60,066						219,734												(23,675)						256,125
根据分部信息，投资物业公允价值调整的净（收益）			(10,199)						(1,176)						—												(11,375)						—												—						(11,375)
税前资产处置产生的重新估值盈余的逆转			20,245						—						—												20,245						—												—						20,245
调整后分部EBIT（未经审计）(1)			18,649						32,715						17,572												68,936						219,734												(23,675)						264,995
根据分部信息，不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销			8,330						15,154						10,913												34,397						175,903												1,275						211,575
调整后分部EBITDA（未经审计）(1)			26,979						47,869						28,485												103,333						395,637												(22,400)						476,570
与利润的对账
本年度利润																																																			226,721
所得税费用																																																			78,673
利息支出，净额																																																			24,772
外汇，净值																																																			(90,930)
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净（收益）																																																			(28,816)
其他财务业绩，净额																																																			31,145
经营利润阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的综合影响																																																			14,560
税前资产处置产生的升值盈余																																																			20,245
根据分部信息，投资物业公允价值调整的净（收益）																																																			(11,375)
调整后综合EBIT（未经审计） (1)																																																			264,995
根据分部信息，不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销																																																			211,575
调整后综合EBITDA（未经审计）(1)																																																			476,570

(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参阅“财务和其他信息的呈现”。

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目录

			截至2022年12月31日止的年度
			粮食作物						米饭						乳品												农耕 小计						白糖， 乙醇 和 能量												公司						总计
			(In数千美元）
调整后的分部EBITDA (未经审计)
利润/（损失）来自 根据分部信息进行运营			18,733						19,792						21,385												59,910						212,850												(23,806)						248,954
根据分部信息，收购时的讨价还价购买收益			—						(10,070)						—												(10,070)																								(10,070)
投资性房地产公允价值调整净损失			2,184						580						—												2,764						—												—						2,764
调整后分部EBIT（未经审计）(1)			20,917						10,302						21,385												52,604						212,850												(23,806)						241,648
折旧及摊销			8,017						12,215						10,075												30,307						160,920												(22)						191,205
调整后分部EBITDA（未经审计）(1)			28,934						22,517						31,460												82,911						373,770												(23,828)						432,853
与利润的对账
本年度利润																																																			108,606
所得税费用																																																			26,758
利息支出，净额																																																			44,256
外汇，净值																																																			(19,278)
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净损失																																																			2,144
其他财务业绩，净额																																																			87,314
经营利润阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的综合影响																																																			(846)
根据分部信息，收购时的讨价还价购买收益																																																			(10,070)
投资性房地产公允价值调整净损失																																																			2,764
调整后综合EBIT（未经审计）(1)																																																			241,648
折旧及摊销																																																			191,205
调整后综合EBITDA（未经审计）(1)																																																			432,853

(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参阅“财务和其他信息的呈现”。

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目录

			截至2021年12月31日止的年度
			粮食作物						米饭						乳品												农耕 小计						白糖， 乙醇 和 能量												公司						总计
			(In数千美元）
调整后的分部EBITDA (未经审计)
利润/（损失）来自 根据分部信息进行运营			49,317						32,976						15,757												98,050						190,873												(22,322)						266,601
投资性房地产公允价值调整净损失			2,832						1,052						—												3,884						—												—						3,884
调整后分部EBIT（未经审计）(1)			52,149						34,028						15,757												101,934						190,873												(22,322)						270,485
折旧及摊销			6,583						8,173						7,144												21,900						143,981												738						166,619
调整后分部EBITDA（未经审计）(1)			58,732						42,201						22,901												123,834						334,854												(21,584)						437,104
与利润的对账
本年度利润																																																			130,717
所得税优惠																																																			43,837
利息支出，净额																																																			58,455
外汇，净值																																																			(18,939)
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净（收益）																																																			(11,541)
其他财务业绩，净额																																																			75,495
经营利润阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的综合影响																																																			(11,423)
投资性房地产公允价值调整净损失																																																			3,884
调整后综合EBIT（未经审计）(1)																																																			270,485
折旧及摊销																																																			166,619
调整后综合EBITDA（未经审计）(1)																																																			437,104

(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参阅“财务和其他信息的呈现”。

调整后净收益
						2023						2022						2021
						(In数千美元）
本年度利润						226,721						108,606						130,717
净汇兑收益						(90,930)						(19,278)						(18,939)
现金流对冲-从股权转移						36,863						40,195						52,650
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净（收益）/损失						(28,816)						2,144						(11,541)
投资性房地产公允价值调整净（收益）/损失						(10,620)						2,961						4,331
收购时的讨价还价购买收益						—						(10,107)						—
出售农田的重新估价盈余						20,245						—						—
调整后净收益						153,463						124,521						157,218

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调整后自由现金流			2023						2022						2021
			(In数千美元）
经营活动产生的现金净额			434,907						370,026						348,662
用于投资活动的现金净额			(111,552)						(299,264)						(175,221)
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租赁费			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付给非控股权益的股息			—						(358)						(311)
短期投资			(35,610)						98,010						—
扩张资本支出（未经审计）			67,119						70,786						58,030
其他财务收入			(54,687)						—						(12,708)
IAS 29和IAS 21对经营活动的影响			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21对投资活动的影响-减去对包括在其他财务收入中的债券套利交易收益的影响			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21对已付利息的影响			8,253						(77)						1,109
调整后的运营自由现金流（未经审计）			175,875						141,286						139,263
扩张资本支出（未经审计）			(67,119)						(70,786)						(58,030)
调整后自由现金流（未经审计）			108,756						70,500						81,233

负债			2022						2021						2020
			(In数千美元）
净债务（未经审计）			502,531						678,528						617,885
净债务/调整后合并EBITDA（未经审计）			1.05 x						1.56 x						1.41 x

对账-净债务			2023						2022						2021
			(In数千美元）
借款总额			904,949						1,007,752						817,651
现金和现金等价物			(339,781)						(230,653)						(199,766)
限制性短期投资			(62,637)						(98,571)						—
净债务（未经审计）			502,531						678,528						617,885

调整后自由现金流与现金及现金等值净增加/（减少）的对账

			2023						2022						2021
			(In数千美元）
现金和现金等价物净增加/(减少)			114,612						47,189						(129,692)
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租赁费			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付给非控股权益的股息			—						(358)						(311)
短期投资受到限制			(35,610)						98,010						—
其他财务收入			(54,687)						—						(12,708)
用于融资活动的现金净额			208,743						23,573						303,133
IAS 29和IAS 21对经营活动的影响			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21对投资活动的影响			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21对已付利息的影响			8,253						(77)						1,109
调整后自由现金流（未经审计）			108,756						70,500						81,233

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目录

 经营活动调整后自由现金流与现金及现金等值物净增加/（减少）的对账

			2023						2022						2021
			(In数千美元）
现金和现金等价物净增加/(减少)			114,612						47,189						(129,691)
扩张资本支出（未经审计）			67,119						70,786						58,030
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租赁费			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付给非控股权益的股息			—						(358)						(311)
短期投资受到限制			(35,610)						98,010						—
其他财务收入			(54,687)						—						(12,708)
用于融资活动的现金净额			208,743						23,573						303,133
IAS 29和IAS 21对经营活动的影响			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21对投资活动的影响			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21对已付利息的影响			8,253						(77)						1,109
调整后的运营自由现金流（未经审计）			175,875						141,286						139,264

B.流动资金和资本资源

我们的流动性和资本资源现在并将受到多种因素的影响，包括：

•我们从运营中产生现金流的能力；

•我们未偿债务的水平以及我们有义务为此类未偿债务支付的利息;

•我们的资本支出需求，主要包括对新农田、我们的运营、设备和工厂设施以及维护成本的投资;以及

•我们的流动资金要求。

我们的主要流动性来源传统上包括股东缴款、短期和长期借款以及处置改造农田或子公司收到的收益。

我们相信，未来12个月内我们的流动资金将足以满足我们的流动性需求。

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目录

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度

下表反映了我们截至2023年和2022年12月31日财年的现金流量表。

			Year ended December 31,
			2023						2022
			(单位：千元)
年初的现金和现金等价物			230,653						199,766
经营活动产生的现金净额（1）			434,907						370,026
用于投资活动的现金净额(2)			(111,552)						(299,264)
融资活动使用的现金净额(3)			(208,743)						(23,573)
汇率变动和通货膨胀对现金和现金等价物的影响(4)			(5,484)						(16,302)
年终现金和现金等价物			339,781						230,653

(1)包括阿根廷子公司2023年和2022年《国际会计准则第29号》和《国际会计准则第21号》分别产生的数千美元(16,383美元)和数千美元(38,043美元)的综合影响。

(2)包括阿根廷子公司2023年和2022年《国际会计准则第29号》和《国际会计准则第21号》分别产生的数千美元(41 179美元)和数千美元(83美元)的综合影响。

(3)分别包括阿根廷子公司2023年和2022年《国际会计准则第29号》和《国际会计准则第21号》的综合影响的数千美元45,933美元和数千美元45,359美元。

(4)包括阿根廷子公司2023年和2022年国际会计准则第29号和国际会计准则第21号的综合影响，分别为11,629美元和7,233美元。

经营活动

截至2023年12月31日的年度

在截至2023年12月31日的一年中，经营活动产生的净现金为4.349亿美元。于本年度内，本集团录得净收益2.267亿美元，包括主要与物业、厂房及设备折旧及使用权资产有关的非现金费用27410万美元、利息及其他财务开支净额1640万美元、由权益重分类至财务业绩所产生的亏损3690万美元、与现金流量对冲会计有关的净额、初步确认的未实现亏损及未收获生物资产的公允价值变动1770万美元。所有这些影响已被衍生金融工具头寸的收益860万美元、外汇收益9090万美元和货币项目的通胀影响收益2880万美元部分抵销。

此外，营业资产和负债余额的其他变化导致现金净减少7080万美元，主要原因是贸易和其他应付款项减少以及生物资产增加。在截至2023年12月31日的一年中，缴纳的所得税总额为130万美元。

2023年经营活动产生的现金净额包括因我们的阿根廷子公司采用国际会计准则29和国际会计准则21而产生的1,640万美元的负面综合影响。

截至2022年12月31日的年度

在截至2022年12月31日的一年中，运营活动产生的净现金为3.7亿美元。于本年度内，我们产生净收益108.6,000,000美元，包括主要与物业、厂房及设备折旧及使用权资产有关的非现金费用2544,000,000美元、利息及其他财务开支净额8,310,000,000美元、由权益重分类至财务业绩导致的亏损4,020万美元、与现金流量对冲会计有关的净额及因衍生金融工具头寸而产生的亏损1,370,000美元。所有这些影响被初始确认的未实现收益和未收获生物资产的公允价值变动4490万美元、外汇收益1930万美元和收购交易的廉价购买收益1010万美元部分抵消。

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目录

此外，营业资产和负债余额的其他变化导致现金净减少8 680万美元，主要原因是贸易和其他应收账款增加以及贸易和其他应付账款减少。2022年缴纳的所得税总额为810万美元。

2022年经营活动产生的现金净额包括因阿根廷子公司采用国际会计准则29和国际会计准则21而产生的3,800万美元的负面综合影响。

投资活动

截至2023年12月31日的年度

截至2023年12月31日的年度，用于投资活动的现金净额总计1.116亿美元，主要是由于与更新和扩建我们的甘蔗种植园有关的投资1.333亿美元，用于购买农业和工业设备的投资1.133亿美元，与小项目有关的投资，包括建设我们的第二个沼气池以增加我们的沼气产量，这些沼气池后来被转化为生物甲烷，用于取代我们在巴西的柴油消费，以及我们的第二个沼气池的建设和奶酪设备的升级，以增强我们的乳制品业务的产品组合。投资活动的净流入与债券套利交易的财务收益5,470万美元、出售农田和其他资产以及处置短期投资所得的3,730万美元有关，购买后净额为3,560万美元。

2023年用于投资活动的现金净额包括因阿根廷子公司采用国际会计准则29和国际会计准则21而产生的4,120万美元的负面综合影响，其中3,050万美元与债券套利交易的财务收益有关。

截至2022年12月31日的年度

截至2022年12月31日的年度，用于投资活动的现金净额总计2.993亿美元，主要是由于与更新和扩建我们的甘蔗种植园有关的投资1.032亿美元，用于购买农业和工业设备的投资1.259亿美元，因为我们努力保持和扩大我们的Ivinhema和Angelica工厂的粉碎能力，将收获间歇成本资本化，在我们的乳制品业务中建造第二个生物消化池，以及对奶酪设备的投资，以增强我们的产品组合；以及9800万美元的美国国债投资，用作短期借款的抵押品。投资活动的净流入涉及以2260万美元出售农田和其他资产的收益以及出售子公司的分期付款和520万美元的利息收入。此外，我们收购维特拉业务产生的现金和现金等价物，扣除此类收购的第一期款项，又产生了110万美元的资金流入。

2022年用于投资活动的现金净额包括因我们的阿根廷子公司采用国际会计准则29和国际会计准则21而产生的10万美元的负面综合影响。

融资活动

截至2023年12月31日的年度

于截至2023年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为2.087亿美元，主要是由于与种植面积及每公顷价格增加有关的1.041亿美元的租赁付款，以及通过回购270万股股份向我们的股东分派6,120万美元，相当于总计2,620万美元及支付现金股息3,500万美元。在截至2023年12月31日的一年中，支付的利息总额为5550万美元。所有这些影响被收益部分抵销，扣除长期和短期借款的付款总额为1,190万美元。

融资活动中使用的现金净额包括因我们的阿根廷子公司采用国际会计准则29和国际会计准则21而产生的4,590万美元的负面综合影响，其中830万美元超过支付的利息。

截至2022年12月31日的年度

在截至2022年12月31日的年度内，用于融资活动的现金净额为2360万美元，主要来自4110万美元的新长期贷款和3.479亿美元的短期贷款，用于我们的营运资本支出。所有这些影响分别被1,400万美元的长期借款和1.926亿美元的短期借款部分抵销。这些付款包括为收购维特拉某些子公司支付的800万美元。年内，已支付的利息总额为4,480万美元，回购本公司股票的总额为3,680万美元。

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融资活动中使用的现金净额包括4,540万美元的负面综合影响，这是由于我们的阿根廷子公司应用了国际会计准则29和国际会计准则21，其中10万美元超出了支付的利息。

非经常开支承担

截至2023年12月31日，我们没有资本支出的实质性承诺。

现金和现金等价物

从历史上看，由于我们的运营现金流不足以满足我们的营运资金需求和投资计划，我们通过短期和长期债务收益以及现有和新的私人投资者的资本贡献为我们的运营提供资金。2011年，我们通过首次公开募股(IPO)和同时定向增发筹集了4.218亿美元。截至2023年12月31日，我们的现金和现金等价物达到3.398亿美元。

然而，我们未来可能需要额外的现金资源来继续我们的投资计划。此外，如果我们经历了商业状况的变化或其他事态发展，我们可能需要额外的现金。如果我们发现并希望寻求投资、收购、战略联盟或其他类似投资的机会，未来可能还需要额外的现金资源。如果我们确定我们的现金需求超过了我们手头的现金和现金等价物，我们可能会寻求发行债务或额外的股权证券，或者获得额外的信贷安排，或者实现对改造后的农田和/或子公司的处置。任何股权证券的发行都可能对我们的股东造成稀释。任何额外债务的产生可能会增加我们的偿债义务，并导致我们受到额外的限制性经营和金融契约的约束，并可能要求我们抵押抵押品来担保这些借款，如果允许的话。有可能，当我们需要额外的现金资源时，我们将无法以我们可以接受的金额或条款获得融资。

负债与金融工具

关于我们的负债和主要金融工具的描述，请参阅我们的综合财务报表附注26。

此外，我们还与几家银行保持信用额度，以满足我们的营运资金需求。我们相信，基于我们过去的记录和目前的市场状况，我们将继续能够获得额外的信贷，以满足我们未来的营运资金需求。

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C.研究及发展、专利及许可证等

在我们的糖、乙醇和能源领域，我们有效地实施了最先进的技术，如用于高热电联产能力的高压锅炉、所有车辆(卡车、联合收割机、播种机)上带有在线GPS跟踪系统的农业作业的完全机械化，以及浓缩酒糟系统等。为了优化甘蔗的施肥，我们目前正在用不同的营养浓度来丰富酒糟，如氮、磷、硫、硼和锌。我们还在我们的种植园使用无人机来提高运营效率，如种植质量、生物防治、杂草监测和植物卫生产品喷洒等。

近年来，我们一直在开发一种名为“MPB”的育苗方法(Muda Pre-Brotada或Pre-Sprout Seedling)。这种方法包括在温室里让幼苗发芽，然后直接在田里种植，而不是传统的种植小块(甘蔗秸秆)。这项技术的主要目的有两个：一是迅速引进有前途的健康种子新品种，二是以较少的每公顷播种量来降低种植成本。此外，也正因为如此，可以用更多的土地来压榨甘蔗，而不是用甘蔗来育苗。2022年，我们生产了多达1960万份MPB投入品，足以种植1600公顷甘蔗。

我们还在南马托格罗索州的集群中开发酒糟转化为沼气的技术(更多详细信息，请参见“项目4.公司信息-A.业务概述-运营和主要活动--糖、乙醇和能源业务”)。2017年，我们获得了一项利用甘蔗醋生产沼气的专利，这是我们与甲烷Engenharia Ambiental共同拥有的。在行业中，我们最近在实施基于实时优化的自动化过程的同时实施了人工智能。通过每10秒评估质量平衡和测量主要关键性能指标，该系统帮助我们提高了整个工业过程的效率。

关于我们在阿根廷的大米业务，我们参与了新性状的培育和开发。我们寻求改进与选择更好的大米材料有关的所有过程。我们的目标是在市场需求的推动下，获得产量、工业表现、商业品质和烹饪参数都更好的优良品种。为此，我们进行了多个品种的杂交育种，以获得具有优良特性的新种子。我们对不同类型的大米都是这样做的，比如长粒、短粒和圆粒大米。在田间一级，我们寻求培育适应当地条件和生产参数的新品种和杂交水稻。在实验室层面，我们正在使用分子标记来帮助我们识别特定的DNA细节，并改进种子的质量参数，如纯度。

在这些努力中，我们已经与一些选定的研究和开发机构达成了协议，如阿根廷的农业技术研究所、巴西的Riograndense do Arroz研究所、哥伦比亚的Híbridos de Arroz paramérica Latina、哥伦比亚的Fondo Latinoamericano para Arroz de Riego、巴西的Empresa de Pesquisa Agropeuária e Extenão农村圣卡塔琳娜公司和德国的巴斯夫公司，以开发杂交水稻种子并扩大杂交种子生产规模。此外，我们正在与阿根廷东北国立大学合作开发双单倍体种子，这将有助于我们将选择过程从五年减少到一年。

自2008年以来，我们已经开发并推出了四个新品种的大米。SCS121CL是与巴斯夫合作开发的，包括Clearfield®技术，使其对控制有害杂草的除草剂具有耐受性。2020年，我们注册了一个新品种Ita Caabo 109，它最适合阿根廷中南部稻区。目前，我们有一个额外的品种在阿根廷有关当局注册，关于我们种子的知识产权，我们按照阿根廷植物品种保护协会的标准运作。

我们在农场使用我们的种子品种，并将它们出售给阿根廷、巴西、乌拉圭和巴拉圭的大米生产者。

我们还在我们的大多数农场开发了零级技术，这有助于我们减少水和能源消耗。对于丘陵农场，我们正在实施Polypipe灌溉系统，这也有助于我们节省用水和能源。此外，对于我们所有的农场，我们正在开发使用无人机、通过物联网连接的水分传感器和数字平台的灌溉监控系统，所有这些都在提高水管理效率和提高我们的水稻产量。

在我们的作物部门，我们还为每种作物开发特殊的数字功能，以提高我们的运营效率。目前，我们正在构建精确的农业解决方案，如作物产量估计和土壤质量分级，以提高我们的耕作精度。此外，我们还创建了一条新的漂白花生加工生产线，完全由当地工程人员制造，并购买了自动驾驶烤箱。此外，我们还在我们的花生工厂添加了激光技术，以进行电子选择，并继续优化我们产品的质量和安全。我们开发了自己的溯源应用程序，花生客户可以通过它扫描每袋花生上的二维码，以获取有关我们商品的溯源和数据的信息。

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此外，我们正在为我们的大米和农作物业务开发数字平台，创建数据中心，并在实时仪表板上可视化信息，包括播种、播种日期、化肥、灌溉、农场作业、收获和监测筒仓袋子中储存的所有谷物等指标。所有这些信息都可以通过电脑和手机在线获取。见“项目4.公司信息--A.业务概述--技术和最佳实践”。

在我们在阿根廷的乳品部门，我们成功地调整和实施了自由摊位模式，特别强调效率和动物福利。我们目前正在建造我们的第二个生物消化池，通过将粪便转化为电能来生产可再生能源。我们正在不断测试新技术，以改善我们奶牛的遗传、健康和饲养技术。我们寻求改善动物福利、牛奶质量和生产率。目前，我们正在为我们所有的奶牛实施性别精液技术，取得了积极的结果。主要目标是提高母牛的产量，使我们能够每年提高20%的有机生长速度和能力，和/或加强我们的奶牛遗传选择过程。这对我们目前的乳业增长项目和提高我们的奶牛生产性能(生产力、健康和繁殖力)至关重要。此外，我们正在评估其他技术，如奶牛监测解决方案和创新的健康治疗。(见“项目4.公司信息--A.业务概述--经营和主要活动--乳制品业务”)

除了传统的研发活动外，我们还在不断培养团队、业务和地区的创造力和持续改进。我们寻求采用和开发创新的解决方案，将其引入到我们的日常运营中，改变我们的工作方式，提高效率和盈利能力。我们在巴西和阿根廷有团队参与采用新技术，同时我们还邀请其他公司、初创企业和企业家探索、运行、测试、增强和联合开发技术。我们不断地研究和分析所有可以应用于我们业务的可用技术。虽然我们努力选择最好的技术和技术，但我们也积极参与它们的采用过程，并为增强这些技术提供反馈和建议。

也有探索想法、释放价值潜力和开发新业务部门的研发举措。我们的内部研究小组由跨学科团队(农学家、兽医、工业工程师、技术员以及金融和商业人员)组成。该集团为所有业务线提供不同层次的支持，从优化现有运营、评估新技术、开发新产品，到评估整个新的生产系统。

此外，我们积极参与与农业科技(农业、数字技术)生态系统中的初创企业、基金、研究协会和其他关键参与者建立的网络，以寻找、开发和参与战略机遇。特别是对于初创公司，我们识别出能够为我们的业务和整个市场提供替代解决方案的高潜力公司，并评估潜在的投资，如果他们的商业模式适合我们的业务。到目前为止，我们已经投资了四家初创企业，专注于减少化学品使用、提高劳动生产率和加强物流等。见“项目4.公司信息--A.业务概述--技术和最佳实践”。

除本节所述外，我们不拥有任何已注册的专利、工业模型或外观设计。

D.趋势信息

请参阅“第5项。运营和财务审查和招股说明书-A。运营业绩-影响我们运营业绩的趋势和因素。”

E 关键会计估计

我们的关键会计估计与我们的经审计合并财务报表附注32中所述的估计一致。

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项目6. 董事、高级管理人员及雇员 

A.董事和高级管理人员

董事会

下表列出了截至本年度报告日期我们董事的信息：

名字			位置（*）			日期 预约			年龄			年任期 到期
普利尼奥·穆塞蒂			主席			2023			70			2026
马里亚诺·博世			经理/CEO			2023			54			2026
艾伦·利兰·博伊斯			董事			2022			64			2025
安德烈·S·贝拉斯科·布雷尼斯			董事			2022			63			2025
Daniel·冈萨雷斯			董事			2023			54			2026
纪尧姆·范德林登			董事			2024			64			2027
曼努埃拉·瓦兹·阿蒂加斯			董事			2024			48			2027
伊沃·安德烈·S·萨贾诺维奇			董事			2024			58			2027
安娜·克里斯蒂娜·鲁索			董事			2022			57			2025

根据纽约证券交易所的标准，蔚来·穆塞蒂、艾伦·利兰·博伊斯、纪尧姆·范德林登、曼努拉·瓦兹·阿蒂加斯、安德烈·S、Daniel·冈萨雷斯、伊沃·安德烈·S·萨尔贾诺维奇和安娜·克里斯蒂娜·鲁索有资格担任独立董事。

以下是每个董事目前执行的主要任务以及每个董事的就业历史和教育背景的说明：

比利·蔚来·穆塞蒂。穆塞蒂先生自2011年以来一直是公司董事会成员，自2010年以来一直是观察员。自2010年6月以来，穆塞蒂是Janos Holding的管理合伙人，负责巴西家族理财室的长期股权投资。此前，他是Pragma Gestão de Patrimonio的合伙人。2008年至2009年，Musetti先生担任Satipel Industrial S.A.的首席执行官，领导该公司的首次公开募股流程，并协助其扩张计划和与Duratex S.A.的合并。2002年至2008年，Musetti先生担任JP Morgan Partners的合伙人和Vitopel S.A.(JP Morgan Partners的投资组合公司)的首席执行官，领导其拉丁美洲私募股权投资部。2002年至2009年，穆塞蒂还担任过美洲诊断公司的董事。从1992年到2002年，穆塞蒂先生担任Elevadore Atlas的首席执行官，在此期间，他领导了公司的运营重组、首次公开募股程序以及向迅达集团的出售。此外，Musetti先生目前是Raia DRogasil S.A.的董事会成员。Musetti先生拥有麦肯齐大学的土木工程和工商管理学位，并于1989年参加了哈佛商学院的管理发展项目。穆塞蒂是巴西公民。

马里亚诺·博世。博世是Adecagro的联合创始人。从一开始，他就是我们的首席执行官，也是公司董事会的成员。1995年，他创立了BLS农业企业，并担任该公司的首席执行官，这是一家农业咨询、技术管理和行政管理公司。他拥有布宜诺斯艾利斯大学农业工程学位，并在农业企业发展方面拥有超过25年的经验。他参与了IDEA、AEA、YPO、AACREA、FPC和AAPRESID等商业组织。马里亚诺被奋进作为年度企业家(2019)而脱颖而出，并在2018年获得了Konex年度商人奖。

艾伦·利兰·博伊斯。博伊斯先生自2011年以来一直是公司董事会成员。博伊斯是马特拉有限责任公司的董事长，这是一家总部位于加利福尼亚州的农田所有者和经营者，拥有1.5万英亩农田，种植开心果、枣、柑橘和有机蔬菜。自1985年以来，博伊斯一直担任博伊斯土地公司的首席财务官。博伊斯是一家农田管理公司，在美国经营着10家农田有限合伙企业。博伊斯先生也是Westland Solar Farm的联合创始人兼首席执行官，Westland Solar Farm是加州唯一一家由农民拥有的公用事业规模的SolarPV开发商，最近与人共同创立了Prairie Heavest，该公司正在开发大麻加工技术，以有效地分离田间CBD。博伊斯先生曾于1999年至2007年在索罗斯基金管理公司担任董事特别情况主管，负责管理量子基金的一个资产组合，并负责该基金在南美的投资。1986年至1999年，博伊斯还在银行家信托公司的社区再投资法案部门担任董事的管理人，负责固定收益套利自营交易、该行的抵押贷款组合和合规。此外，博伊斯先生于2007年至2008年担任董事投资策略高级董事总经理，以及

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1982年至1984年在美国联邦储备委员会工作。他拥有波莫纳学院的经济学学位和斯坦福大学的工商管理硕士学位。博伊斯是美国公民。

安德烈斯·贝拉斯科·布拉内斯。贝拉斯科先生自2011年以来一直是公司董事会成员。贝拉斯科先生在2006年3月至2010年3月期间担任智利财政部长，并在2005年至2007年期间担任拉丁美洲和加勒比经济协会主席总裁。在为政府工作之前，贝拉斯科是哈佛大学肯尼迪学院的住友国际金融与发展研究所教授，他自2000年以来一直担任这一职务。1993年至2000年，他在纽约大学拉丁美洲和加勒比研究中心担任助理教授，当时是经济学和董事副教授。1988年至1989年，他担任哥伦比亚大学助理教授。贝拉斯科目前担任伦敦经济学院公共政策学院院长。贝拉斯科拥有哥伦比亚大学经济学博士学位，曾在哈佛大学和麻省理工学院从事政治经济学博士后研究。他还获得了耶鲁大学经济学和哲学学士学位和国际关系硕士学位。贝拉斯科是智利公民。

Daniel C.冈萨雷斯。冈萨雷斯自2014年以来一直是该公司董事会成员。他在美林公司布宜诺斯艾利斯和纽约的投资银行部门工作了14年，在那里他担任了拉丁美洲并购主管和南锥体(阿根廷、智利、秘鲁和乌拉圭)的总裁等职位。在美林任职期间，冈萨雷斯在该地区几笔最重要的投资银行交易中发挥了领导作用，也是该公司全球公平意见委员会的积极成员。离职后，他继续担任美银美林的顾问。此前，冈萨雷斯是瑞银的财务规划和投资者关系主管南欧天然气运输公司。此外，冈萨雷斯先生还担任YPF社会，2018年至2020年，他曾在2012年至2018年担任阿根廷最大公司的首席财务官。冈萨雷斯先生目前是阿根廷的一个非营利性商业委员会IDEA(Instituto Para el Desarrolo Empresarative阿根廷)的执行董事主管。冈萨雷斯是阿根廷公民。冈萨雷斯先生拥有阿根廷天主教大学的工商管理学位。

纪尧姆·范德林登。范德林登先生自2011年以来一直是公司董事会成员。自2007年以来，范德林登先生还一直担任PGGM Vermogensbeheer B.V.的高级投资经理，负责新兴市场债券的投资。在此之前，范德林登先生于1993至2007年间在荷兰国际集团担任过各种职务，包括风险管理和衍生品交易部门。1988年至1993年，林登先生受聘于毕马威担任管理顾问。从1985年到1988年，他是Mees&Hope银行的企业财务分析师。范德林登先生拥有鹿特丹伊拉斯谟大学经济学硕士学位和罗切斯特大学工商管理硕士学位。范德林登是荷兰公民。

曼努埃拉·瓦兹·阿蒂加斯。阿蒂加斯女士是LWSA、Pague Menos SA、Solar Coca Cola和Banco BMG的独立董事会成员，她参与并领导了一系列委员会。在这些公司中，她从事过战略、组织、重组、IPO和并购事务。她之前担任的职务包括Calila Invstientos的首席执行官、JCC和Sistema Jangadeiro的董事会成员以及麦肯锡公司的合伙人。Artigas女士拥有Unicamp的经济学学位和加州大学洛杉矶分校安德森商学院的MBA学位，在那里她作为安德森商业协会的成员毕业，并获得了弗雷德·韦斯顿卓越金融奖。阿提加斯夫人是巴西公民。

伊沃·安德烈·S·萨贾诺维奇。Sarjanovic先生自2018年以来一直是公司董事会成员。Sarjanovic先生目前也是Sucafina S.A.的非执行董事会成员。此外，Sarjanovic先生还是日内瓦大学大宗商品硕士项目和迪泰拉大学金融硕士项目的讲师和顾问。萨贾诺维奇在2017年之前一直担任Alvean的首席执行官，在此期间，他带领该公司成为世界上最大的糖贸易商。此前，Sarjanovic先生在嘉吉国际公司工作了25年以上，在那里他开始了他作为谷物和油籽业务交易员的职业生涯。从2011年到2014年，Sarjanovic先生担任嘉吉糖业运营副总裁兼全球经理，在组织的根本性变革中发挥了领导作用，导致2014年做出了剥离嘉吉食糖业务的战略决定，创建了Alvean Sugar SL，这是一家与巴西科珀苏卡公司的合资企业。在2007至2011年间，他还担任嘉吉非洲和中东农业部总经理。在嘉吉任职期间，2000年至2011年，他还在日内瓦担任副总裁和油籽全球交易经理，协调全球贸易和压榨活动。Sarjanovic先生拥有阿根廷罗萨里奥国立大学经济学学士学位和西班牙弗朗西斯科·马罗昆大学经济学硕士学位。此外，他还在洛桑国际管理发展学院、牛津大学和哈佛商学院完成了高管课程。萨尔亚诺维奇是阿根廷、意大利和瑞士公民。

安娜·克里斯蒂娜·鲁索。自2022年以来，Russo女士一直是公司董事会成员。自2022年10月以来，Russo女士还担任Patria Investments的首席财务官，该公司是专注于LATAM的领先另类投资公司。自1996年以来，Russo女士还在菲利普莫里斯集团建立了非常成功的职业生涯，在那里她曾担任过财务主管、财务总监、董事复活节欧洲、中东和非洲地区财务总监、董事中美洲和巴西地区的财务总监、拉丁美洲和加拿大的首席财务官以及不同子公司的首席企业审计师。从…

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2017年至2022年，她还担任该集团中美洲、多米尼加共和国和加勒比海地区的董事主管，直接在9个国家设有办事处，在其他24个国家设有间接办事处。1996年，拉索加入了卡夫的财务规划和分析部门。在此之前，她于1994年加入人头马君度，在那里她职业生涯早期担任巴西首席财务官，负责财务、人力资源、IT、法律和进出口部门。在此之前，Russo女士于1989年在联合利华食品事业部的财务规划部门担任营销和分类会计师，为战略计划、营销和销售计划的定义提供支持。鲁索女士拥有哈佛大学工商管理学位。瓦加斯基金会，S，巴西圣保罗，以及同一所大学的毕业生。鲁索夫人是巴西和意大利公民。

行政人员

下表显示了截至本年度报告日期的有关我们高级管理层的某些信息：

名字						职位						年 指定						年龄
马里亚诺·博世						首席执行官兼联合创始人						2002						54
埃米利奥·F·格内斯科						首席财务官						2023						48
雷纳托·荣奎拉·桑托斯·佩雷拉						制糖和乙醇业务的董事						2014						47
马里奥·何塞·拉蒙·因布罗西亚诺						论业务发展的董事						2003						54
莱昂纳多·贝里迪						巴西地区经理						2004						64
埃兹奎尔·加伯斯						ARG/URU地区经理兼联合创始人						2004						57

马里亚诺·博施。见“-董事会”。

埃米利奥·费德里科·格内斯科。格内科先生是我们在阿根廷、巴西和乌拉圭所有业务的首席财务官，自2005年以来一直是Adecagro高级管理层的成员。他负责监督财务和行政部门。在成为首席财务官之前，他自2002年公司成立以来一直担任Adecagro的首席法务官。他负责所有公司事务、合规、合并和收购以及融资结构。在加入我们之前，他在Marval，O‘Farrell&Mairal专门从事项目融资、结构性融资、公司融资、私募股权、合资企业、合并和收购以及公司法和商业合同方面的工作。在此之前，他在布宜诺斯艾利斯市国家民事上诉法院工作了四年。格内科拥有布宜诺斯艾利斯大学的法律学位，并以优异的成绩毕业。

雷纳托·荣奎拉·桑托斯·佩雷拉。 雷纳托·琼奎拉·桑托斯·佩雷拉是糖、乙醇和能源业务副总裁，自2014年以来一直是高级管理团队的成员。他于2010年开始在Adecagro工作，担任我们糖、乙醇和能源业务的运营经理，在巴西甘蔗行业拥有丰富的经验。在加入Adecagro之前，他曾担任巴西最大的甘蔗集群之一Moema Group的首席财务官。他在Moema的主要职责包括设计最佳资本结构，为建设五家绿地工厂提供资金，为公司首次公开募股做准备，并协调并购过程，最终以15亿美元将其出售给Bunge Ltd.。此前，佩雷拉先生在莫马的工厂担任磨坊董事和农业经理。他是圣保罗大学的农业工程师，拥有加州大学戴维斯分校的MBA学位。

马里奥·何塞·拉蒙·因布罗西亚诺。英布罗西亚诺先生是我们阿根廷、巴西和乌拉圭所有业务的业务开发部负责人，负责监督所有新业务计划，并自2003年以来一直担任Adecagro高级管理层成员。他在农场管理和农业生产方面有30多年的经验。此外，从2022年起，他负责公司内部消费品领域的发展。在加入Adecagro之前，英布罗西亚诺先生是Beraza Hnos的首席运营官。S.C.是一家农业公司，在阿根廷潮湿的潘帕斯地区拥有农场。他负责一个6万公顷的业务的生产、商业化和物流。英布罗西亚诺还曾为多家客户担任私人顾问。恩布罗西亚诺先生拥有阿根廷天主教大学农业生产工程学位，并拥有南方大学阿尔托斯工业学院工商管理硕士学位。

莱昂纳多·劳·L·贝里迪。 贝里迪先生是我们的业务发展副总裁，在重组之前，自Adecagro在巴西开始运营以来，他一直担任Adecagro巴西地区经理，并自2004年以来一直是Adecagro高级管理层的成员。贝里迪先生在农业商业方面拥有超过37年的国际经验。在加入我们之前，Berridi先生是Pago Viejo S.A.的副总裁总裁，这是一家致力于阿根廷农业生产和乳品养殖的公司。他还曾在横贯大陆烟草公司担任Epasa(Exportadora de Productos AGRADOS S.A.)的首席运营官，该公司致力于在阿根廷东北部和西北部生产、加工和出口烟草，并在西班牙卡塞雷斯和萨莫拉省担任World Wide烟草España S.A.的生产经理。贝里迪先生拥有拉普拉塔国立大学的林业工程学位。

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埃兹奎尔·加伯斯。加伯斯先生是阿根廷和乌拉圭的农作物和大米业务副总裁。他是公司的联合创始人和高级管理层成员。他协调我们在阿根廷和乌拉圭的所有生产和人力资源开发活动。加伯斯先生在农业、工业和食品链一体化领域拥有30多年的经验。在加入公司之前，他是一家他与人共同创立的农业咨询和投资公司的首席运营官，在那里他在阿根廷和国外开发了作物生产、牛和乳制品业务项目。Garbers先生拥有布宜诺斯艾利斯大学的农业工程学位和南方大学的Instituto de Altos EStudios的工商管理硕士学位。

我们的经理监督我们的日常运作，以确保我们所有的总体战略目标得到实现，并向我们的董事会报告。 

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B.补偿

董事及行政人员的薪酬

公司董事的薪酬每年在普通股东大会上通过。2023年，我们董事获得的薪酬总额为49,080股限制性股票和50万美元现金。这些数字不包括马里亚诺·博世以现金或限制性股票支付的薪酬，博世拒绝了这些薪酬。2024年，我们的董事批准获得的薪酬总额为46,968股限制性股票和58万美元现金。这些数字不包括马里亚诺·博世以现金或限制性股票支付的薪酬，博世拒绝了这些薪酬。

至于我们的高管，薪酬方案分为固定薪酬，即基本工资(占总额的32%)和浮动薪酬(占总额的68%)。在可变薪酬中，37%为现金红利(短期激励)，63%为限制性股票(长期激励)。我们高管2023年的可变薪酬总额为1,509,704美元现金和253,445股限制性股票授予我们的高级管理层。这些授予是根据修订后的Adecagro限制性股份和限制性股票单位计划进行的。见“-E.股份所有权--股票期权和限制性股票及限制性股票单位计划”。年度现金奖金旨在根据公司的财务和经营业绩以及每位高管的个人业绩，以不同水平的薪酬激励我们任命的高管。年度高管现金奖金和股票单位奖励基于资历和个人高管业绩。60%的可变业绩与财务目标的实现有关，包括调整后的EBITDA、调整后的运营自由现金流和投资资本回报率；除了ESG变量，即碳强度和女性在我们劳动力中的参与度(这两个指标都占可变薪酬的10%)。此外，20%是基于与农业股票报价相关的长期股票价值。其余10%与每年规定的质量目标相对应。

实际奖金数额在财政年度结束后不久确定。我们的首席执行官向董事会薪酬委员会提交了我们被任命的高管的年度现金奖金的最终计算。然后，赔偿委员会审查并确定应付数额。

我们不为高级管理人员和董事支付或预留任何金额用于养老金、退休或其他类似福利。

2023年11月10日，公司董事会批准采取补偿追回政策，以符合《交易法》第10D节和《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.14节的要求。薪酬补偿“追回”政策规定了在因重大不符合美国联邦证券法的财务报告要求而导致会计重述的情况下，立即补偿或“追回”某些高管薪酬的条款和条件，如其中进一步描述的那样。本公司的补偿补偿“追回”政策作为附件97.1附于本文件。

C.董事会惯例

根据我们的公司章程，董事会必须由3至11名成员组成。董事人数由股东大会决定，董事由股东大会委任(董事因去世、退休、辞职、解雇、免职或其他原因而出现空缺的情况除外，其余董事可根据适用的卢森堡法律填补该空缺并委任继任者)。

目前，董事会有9名成员。董事由股东大会委任，任期最长为三年；但董事须以交错方式选举，每年选举三分之一的董事，并可超过该三年任期至委任三周年后举行的年度股东大会为止。董事可有理由或无理由被免职([法]特别声明)由股东大会以在股东大会上表决的简单多数票通过。董事们有资格无限期地连任。

没有与大股东、客户、供应商或其他人达成协议来管理任何董事或高级管理层成员的遴选。我们的非执行董事均没有与我们签订服务合同，该服务合同规定终止雇用时的福利。

董事会有权管理Adecagro并开展我们的业务。董事会被赋予最广泛的权力，管理公司的业务，授权和/或执行所有处置行为，

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属于Adecagro宗旨的管理和行政，以及卢森堡法律或我们的公司章程没有明确保留给股东大会的所有权力都属于董事会的职权范围。

因此，在卢森堡法律，特别是1915年8月10日关于商业公司的卢森堡法律(经修订)和我们的公司章程确定的限制范围内，董事会可以采取其认为必要、适当、方便或适合的任何行动来实现公司的宗旨，包括但不限于：

a.代表我们执行任何旨在实现我们公司目标的行为或合同，包括需要特别授权书的行为或合同；

b.进行任何交易；

c.同意、建立、授权和规范我们的运营、服务和费用；

d.将特殊任务委托给董事，规范委员会的组建和运作，并确定顾问和/或具有特殊职责的员工的薪酬和费用补偿，并计入管理费用;

e.任命、停职或罢免代理人或员工，确定他们的职责、薪酬和奖金，并授予他们认为适当的权力;

f.授予董事和高级职员签字授权，授予一般或特别授权书，包括起诉委托书；

g.召开定期和特别股东大会并制定议程，提请股东批准本公司的存货、年度报告、资产负债表、损益表和证物，提出其认为可取的折旧、摊销和准备金，确定损益数额，提出收益分配方案，提请股东会审议和决议；

h.确定股东会确定的股息支付日期，并支付股息；

i.根据本公司的公司章程及定期或特别股东大会的决定，作出有关发行、认购或支付股份的决定。

截至本年度报告之日，董事会主席为蔚来·穆塞蒂先生。董事会下设以下五个委员会和一个小组委员会：审计委员会、人才管理与薪酬委员会、风险与商务委员会、战略委员会和ESG委员会；以及人才管理与薪酬委员会提名小组委员会。

    

审计委员会

公司章程规定，董事会可以设立审计委员会。董事会成立了由独立董事组成的审计委员会，并根据2022年5月5日的董事会决议，任命安德烈·S先生(董事长)、马克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·鲁索夫人为审计委员会成员。根据2024年4月17日召开的年度股东大会，沙克特先生不再是本公司的董事成员，因此，沙克特先生留下的空缺将在2024年5月召开的下一届董事会会议上填补。

公司的公司章程规定，审计委员会应(A)协助董事会履行与公司财务报表完整性有关的监督责任，包括定期向董事会报告其活动和公司财务报告内部控制制度的充分性；(B)就公司外聘审计师的任命、薪酬、保留和监督提出建议，并考虑公司外聘审计员的独立性；(C)审核本公司或其附属公司与关联方之间的重大交易(定义见章程细则)(经本公司章程细则界定的独立董事会成员或本公司任何附属公司的其他管治机构审阅及批准的交易除外)，或通过董事会可能认为实质上相当于上述规定的任何其他程序)，以确定其条款是否符合市场情况或在其他方面对本公司及其附属公司公平；

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及(D)履行适用于本公司的受监管市场(S)的法律法规赋予其的其他职责，以及董事会委托其履行的任何其他职责。

此外，审计委员会章程规定了审计委员会的宗旨和职责。

委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断，视需要或适当而定。在2023年期间，审计委员会于3月2日和6日、5月3日和8日、8月9日和11日、10月31日和11月3日举行了会议。

人才管理与薪酬委员会

公司设有人才管理与薪酬委员会(简称人才管理与薪酬委员会或薪酬委员会)，负责审核高管及其他关键员工的薪酬和福利，并就薪酬原则、绩效评估和留任策略向董事会提出建议。它负责管理我们的股票期权计划，以及我们的高管和其他关键员工的限制性股票和限制性股票单位计划。见“-E.股份所有权--股票期权和限制性股票及限制性股票单位计划”。委员会有权解释和修改该计划，并授权首席执行官向高管和其他关键员工发放基于股权的薪酬。

该委员会亦负责解释、执行、控制及执行本公司的补偿补偿或“追回”政策，该政策列明在本公司财务报表重述的情况下，可迅速追回给予本公司某些高管的错误奖励薪酬的条款及条件。

委员会每年至少举行一次会议，并在首席执行干事的倡议下或在其一名成员的要求下视需要举行会议。根据联委会2019年5月19日决议任命的赔偿委员会成员是Daniel·冈萨雷斯先生(主席)、纪尧姆·范德林登先生和普林斯·蔚来·穆塞蒂先生。他说：

提名小组委员会

作为人才管理与薪酬委员会的一部分，公司设有提名小组委员会，负责挑选并向董事会推荐填补董事会空缺的最佳候选人，制定并推荐遴选合格的董事候选人进入董事会的标准，评估委员会成员资格、任命和罢免，建议公司治理准则的实施，并监督董事会和每个委员会的评估。

该小组委员会每年至少召开一次会议，并根据需要根据首席执行官的倡议或其一名成员的要求召开会议。根据2022年3月11日的董事会决议任命的小组委员会成员是Guillaume van der Linden先生、Daniel González先生和Plínio Musetti先生。

风险与商业委员会

本公司设有风险与商务委员会(统称为风险委员会或风险与商务委员会)，其职责为(I)进行必要或适宜的调查，以了解和评估重大业务风险和风险管理流程的不时演变；(Ii)与董事会和管理层一起审查指导风险评估和管理流程的指导方针和政策；(Iii)与董事会讨论和审查管理层从风险角度评估和管理公司业务的努力；(Iv)征求董事会、管理层及营运人员以及其认为必要的外部资源的意见；(V)与董事会及管理层讨论哪些企业风险最重要、业务风险的优先次序，并就风险管理及风险缓减策略及活动的资源分配提出建议；(Vi)监督任何其认为对本公司构成重大风险的领域风险缓减计划的制定；及(Vii)监察管理层实施该等计划的情况，以及其风险缓减策略及活动的整体成效。

委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断，视需要或适当而定。2022年5月5日召开的董事会会议任命的风险委员会成员为伊沃·安德烈·S·萨尔亚诺维奇先生

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主席)、马克·沙克特先生和安娜·克里斯蒂娜·鲁索夫人。根据2024年4月17日召开的年度股东大会，沙克特先生不再是本公司的董事成员，因此，沙克特先生留下的空缺将在2024年5月召开的下一届董事会会议上填补。

策略委员会

本公司战略委员会有责任：(I)与董事会讨论及检讨管理层对战略目标(包括潜在收购、合资企业及战略联盟及处置)的识别及制定；(Ii)就实现战略目标的方法向董事会提出建议；及(Iii)与董事会一起审查管理层在执行其战略决策方面的进展，并提出适当的修订建议，以反映市场及业务状况的变化。

委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断，视需要或适当而定。2022年5月5日举行的董事会会议任命的战略委员会成员为：蔚来·穆塞蒂先生(主席)、艾伦·利兰·博伊斯先生、Daniel·冈萨雷斯先生和伊沃·安德烈·S·萨尔亚诺维奇先生。

ESG委员会

公司成立了ESG委员会，作为将环境、社会和治理(“ESG”)放在议程首位的努力的一部分，并继续将这些方面纳入总体战略。ESG委员会的主要职责包括(I)讨论和审查公司的运营，以确定改善我们ESG业绩的潜在机会；(Ii)制定ESG战略；以及(Iii)分析替代方案，以加强我们与利益相关者的ESG沟通，并扩大我们的投资者基础。

委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断，视需要或适当而定。于2022年5月5日举行的董事会会议委任的ESG委员会成员为纪尧姆·范德林登先生(主席)、艾伦·利兰·博伊斯先生和安德烈斯·贝拉斯科先生。

D.员工

员工

截至2023年12月31日，我们有9,762名员工，其中90%是工会成员。此外，我们的劳动力中约有8%是临时工。我们努力遵守所有劳动法。从历史上看，我们与工会一直保持着积极的关系。

下表列出了我们按每个业务部门划分的员工数量：

			截至12月31日，
			2023						2022						2021
农耕			2,395						2,441						2,156
糖、乙醇和能源			6,256						6,229						5,930
行政性			1,111						1,106						1,018
总计			9,762						9,776						9,104

下表按我们开展业务的每个国家/地区列出了我们的员工数量：

118

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目录

			截至12月31日，
			2023						2022						2021
阿根廷			2,651						2,697						2,488
巴西			6,924						6,914						23
乌拉圭			186						165						6,593
西班牙			1						—						—
总计			9,762						9,776						9,104

我们与我们的高级执行董事和经理没有任何遣散费协议。

优势

我们为员工提供的福利遵循市场标准，包括健康计划和西班牙语、英语和葡萄牙语课程。在某些情况下，根据工作地点的不同，我们还会为仍在上大学的初级员工提供餐饮、交通、停车或经济援助。对于高级管理人员，我们还提供车辆。

E.股份所有权

股份所有权

截至本年度报告日期，我们的董事、高管和员工作为一个集团实益拥有的公司股份总数为6,887,628股，占公司总股份的6.5%。有关我们董事和高级管理人员的股份所有权的信息，请参阅“项目7.大股东和关联方交易-A.大股东”。

股票期权和限制性股票及限制性股票单位计划

Adecagro/IFH 2004股票激励期权计划

本公司维持Adecagro/IFH 2004激励期权计划(前身为国际农田控股有限责任公司2004激励期权计划，在本文中称为“2004计划”)。最初，2004年计划规定授予购买IFH普通单位的选择权。与重组有关，购股权计划已修订及重述，以规定授予购买本公司普通股的期权，而所有当时尚未行使的购买IFH普通单位的期权均转换为购买本公司普通股的期权。

根据2004年计划，保留和可供发行的普通股数量分别为1,283,818股。根据购股权计划，本公司在归属前重新收购或以其他方式终止的受奖励的股份将再次可用于未来的奖励。

管理和资格

购股权计划由本公司董事会薪酬委员会(“委员会”)管理。除其他外，委员会有权挑选个人参加，决定赠款的时间和数额，并解释计划和奖励。委员会决定奖励的归属要求。购股权计划规定，任何未来授予的行使价不得低于授予日我们普通股的公平市值和每股普通股面值中的较大者。

有资格根据2004年计划获得选择权的个人包括官员和雇员。

修订及终止

董事会可以酌情修改或终止期权计划，委员会可以酌情修改任何未完成的期权，但如果参与者的权利受到不利影响，则需要征得参与者的同意。如果之前没有被董事会终止，期权计划将在通过10周年时终止。对2004年的《计划》进行了修订，将期限延长至通过20周年。2023年8月15日，公司董事会批准了对A2004计划的修改和重述，即现在的第二次修订

119

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目录

并重新修订了Adecagro/IFH 2004股票激励期权计划，将根据该计划授予的奖励的行使期限再延长十年。

已授予的期权

根据2004年计划，授予了购买2,402,228股普通股的期权，所有授予的期权的加权平均行权价为6.67美元。

2004年计划下的未清偿期权在赠与之日的头三个周年纪念日分三个等额分期付款。此期权计划下的归属一般以参与者在每个适用的归属日期起的持续服务为准，所有期权自授予之日起30年终止。根据这两项计划，不会授予进一步的选择权。

Adecagro S.A.修订和重新启用限制性股票和限制性股票单位计划

于二零一一年十一月十一日，本公司董事会批准修订及重述Adecagro S.A.限制性股份计划，即经修订及重订的限制性股份及限制性股票单位计划(经不时修订的“计划”)。2020年12月16日，公司董事会修改方案，将到期日延长至2030年10月28日。

该计划规定，向公司员工、高级管理人员、董事会成员和其他服务提供者奖励限制性股票或限制性股票单位。该计划的目的是通过向参与者提供与公司普通股业绩挂钩的长期激励薪酬机会，进一步使参与者的利益与股东的利益保持一致。

2022年3月11日和2023年3月7日，董事会再次修订该计划，将可供发行的普通股数量分别增加1,406,565股和543,800股。2024年3月12日，董事会修订了该计划，将可供发行的普通股数量增加569,500股。目前，根据该计划可给予奖励的普通股的最高数量等于9,228,795 普通股，包括将被授予奖励的此类股份。只要本计划下的任何奖励被取消、到期、没收、交出、现金结算或以其他方式终止，而没有交付股份，则本公司保留或退还给本公司的股票将再次可用于本计划下的未来奖励。在重组、股票拆分、合并或类似变化的情况下，该计划下可供发行的股票以及未偿还的奖励可能会进行调整。根据本计划，自本年度报告之日起端口，8,687,285个订购Ary的股票已发行给董事、高级管理层和员工。

管理和资格

该计划由人才管理和薪酬委员会管理。该委员会拥有授予奖项、确定获奖者和规定奖项条款的一般权力，并有权解释和适用本计划和个别奖项的条款。委员会决定赔偿的数额和归属要求。

获奖条款

授予限制性股份是指根据委员会酌情决定的归属要求和转让限制而发行的普通股。授权要求可以基于参与者在特定时间段内继续受雇或服务，或基于委员会确定的特定业务业绩目标的实现情况。在遵守转让限制和奖励的归属要求的情况下，参与者将拥有公司股东的权利，包括投票权和获得股息的权利。

每年授予个人的限制性股票或限制性股票单位的数量将基于公司业绩。一旦获授，受限制股份或受限制股份单位须遵守以服务为本的归属时间表，并于授出日期的首三个周年日分三次等额的年度分期付款，惟须受参与者于每个适用归属日期继续为本公司服务的规限。限制性股票单位在授予股票后支付。

修订及终止

120

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目录

董事会可酌情修改、修改、暂停或终止本计划，但如果参与者的权利受到不利影响，则需征得参与者的同意。如果之前没有被董事会终止，该计划将在其通过20周年时终止。

认购权及限售股

根据我们的购股权计划，根据我们的购股权计划，在向董事和高管作为一个集团行使购股权时将发行的普通股和限制性股票总数为1,634,220股。根据我们2004年的计划，每股普通股的行权价格范围为5.83美元至8.62美元(1,492,890期权)。在行使所有期权后，唯一将超过1%持股比例的员工是马里亚诺·博世，他将达到1.03%。

F.披露登记人追讨错误判给的补偿的行动

不适用。

项目7. 大股东与关联交易

A.大股东

下表列出了根据公司截至2024年4月24日的最新信息，我们已知至少实益拥有我们普通股5%的每个人以及我们的董事和高管对我们股票的实益所有权。下列持股人与持有本公司股份的所有其他持股人享有相同的投票权。

截至2024年4月24日，我们有104,134,813股流通股。根据美国证券交易委员会的规则和规定确定受益权属。在计算一个人实益拥有的股份数量和该人的拥有百分比时，我们将该人有权在2024年4月24日起60天内获得的股份包括在内，包括通过行使任何期权。然而，这些股份不包括在任何其他人的所有权百分比计算中。

			数						百分比
主要股东：
Al Gharrafa投资公司(1)			15,983,265						15.3		%
Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn(2)			15,381,385						14.8		%
EMS Capital LP(3)			11,883,961						11.4		%
第一路投资有限责任公司(4)			11,612,980						11.2		%
Jennison Associates LLC(5)			5,371,368						5.2		%
董事、高管和公司员工作为一个群体*			6,887,628						6.5		%

________________________________________________________________________________________________

*除Mariano Bosch和Alan Boyce外，没有单一股东实益持有流通股总数超过1%的股份，他们各自分别实益持有1.4%和1.2%的股份。

(1)Al Gharrafa投资公司的地址是C/O互信企业服务(开曼)有限公司，地址为开曼群岛KY1-9005，乔治城埃尔金街190号。

(2)Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn的地址是荷兰邮政信箱4001 NL-3700Ka Zeist。

(3)EMS Capital LP的地址是纽约第五大道767号第46层，NY 10153。

(4)Road One Investment LP的地址是美国加利福尼亚州旧金山，邮编：94129,200Suit200，D栋莱特曼大道1号。

(5)Jennison Associates LLC的地址是美国列克星敦大道466号，New York，NY 10017，Floor 18。

截至2024年4月24日，美国纪录保持者持有51,479,106股，占我们已发行普通股的49.4%。

121

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目录

B.关联方交易

注册权协议

与重组有关，吾等于二零一一年一月二十八日订立登记权协议，为吾等已发行及已发行普通股的持有人(该等持有人以下称为“现有投资者”及该等普通股持有人(受该协议规限下称为“可登记证券”))提供若干权利，要求吾等根据经修订的1933年证券法(“证券法”)登记其股份以供转售。根据该协议，倘若大部分可登记证券持有人于吾等先前以F-1表格提交的登记声明生效日期后180天内通知吾等，吾等须根据证券法提交一份登记声明，以登记该等持有人所要求的普通股金额的转售。在某些限制的限制下，此类发行的承销商将有权限制此类登记所包括的股票数量。现有投资者有权要求我们提交一份这样的登记。此外，如果我们建议根据证券法注册我们的任何证券，现有投资者有权获得此类注册的通知，并有权享有某些“搭载”注册权，允许这些持有人在受某些限制的情况下将其普通股纳入此类注册。此外，一旦我们有资格使用F-3表格，现有投资者可能会要求我们在表格F-3的登记声明中登记其全部或部分股份的转售。在承销发行中，承销商有权在受到某些限制的情况下，限制现有投资者可以包括的可注册证券的数量。

要查看余额和与关联方的交易摘要，请参阅我们的合并财务报表附注31。

C.专家和律师的利益

不适用。

122

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目录

项目8.统计财务信息 

A.合并报表和其他财务信息。

综合财务报表见“项目18.财务报表”和F-1至F-89页。

法律和行政诉讼

我们受制于我们所在国家的若干法律、法规和商业惯例。在正常业务过程中，我们对现有或潜在的索赔、诉讼和其他诉讼程序，包括涉及税收、社会保障、劳动诉讼和其他事项的索赔、诉讼和其他程序，负有某些或有负债。当未来成本可能发生且该等成本可合理估计时，我们应计负债。目前，吾等并无进行任何重大诉讼或仲裁，而据吾等所知，并无任何重大诉讼或索偿悬而未决或受到威胁，不论是单独或合并，均可能对本公司的业务、经营业绩或现金流造成不利影响。

在阿根廷和巴西，我们正在进行几个法律程序，包括税收、社会保障、劳工、民事、环境、行政和其他程序，截至2023年12月31日，我们已为这些程序设立了总计360万美元的拨备。此外，目前有一些法律程序悬而未决，我们参与其中，但我们没有为这些程序制定规定。本公司管理层认为，任何受威胁或悬而未决的事项的最终处置，无论是单独或合并处理，都不会对本公司的合并财务状况、流动资金或运营结果产生重大不利影响，但下文所述除外。

巴西政府对UMA提起税务执法行动，要求缴纳工业产品消费税(IPI)或联邦增值税，金额约为370万美元。我们从下级法院获得了有利的初步裁决，接受了我们基于程序理由的论点，理由是巴西政府失去了要求IPI债务的程序权。目前，在巴西政府提出上诉后，上诉法院正在对此案进行审查。基于法律顾问的观点，我们没有为这一索赔做任何准备，因为在这件事上做出不利决定的风险微乎其微。如果这一程序对我们不利，我们的经营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

何塞·瓦尔特·劳林多·德·卡斯蒂霍斯，里约热内卢农业信贷有限公司。以及里约热内卢和康奎斯塔农场的其他前所有者已对我们提起诉讼，要求我们支付1200万美元(按更新价值计算约为4850万美元)的补充金额，以及精神和物质损害赔偿，原因是双方涉嫌违反购买协议。下级法院做出了对我们有利的裁决，允许我们保留里约热内卢农场的所有权。这一决定已被卡斯蒂霍斯先生上诉至高等法院(司法高级法庭)。巴西高等法院驳回了上诉。案件的是非曲直正在等待初审法院的判决。卡斯蒂霍斯先生可以对这一决定提出上诉。基于法律顾问的观点，我们没有为这一索赔做任何准备，因为在这件事上做出不利决定的风险微乎其微。如果这一程序对我们不利，我们的经营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

股利政策

股息的数额和支付将在股东大会上以简单多数票决定，通常但不一定是基于我们董事会的建议。在支付股息方面，我们股本中的所有股份都是同等的。根据我们的公司章程，董事会有权根据适用的卢森堡法律分配中期股息。如果我们的净利润和可分配准备金根据卢森堡法律是足够的，我们可以合法地宣布和支付股息。

根据卢森堡法律，在法定准备金达到我们已发行股本的10%之前，每年必须将我们净利润的至少5%分配给创建法定准备金。如果法定准备金随后跌破10%的门槛，则必须再次将年度净利润的至少5%分配给准备金。法定准备金不能用于分配。

2021年11月9日，董事会批准了自2022年起实施的分配政策(“分配政策”)，根据卢森堡法律规定的条件，每年至少分配前一年产生的调整后运营自由现金的40%。分配政策包括每年最低金额为3,000万美元的现金股息分配，以及根据现有计划不时回购被认为合适的股票。在卢森堡法律规定的条件下，特别是在公司拥有足够的可分配储备的情况下，任何股息分配将由

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目录

公司股东或董事会(通过宣布预支股息)。根据本公司股东大会或董事会的决定，股息将每年支付两次，时间为每年的5月和11月左右。

2024年3月12日，董事会向公司股东大会建议，宣布分两次从公司已发行股份和股票溢价账户中支付3,500万美元的股息，并授权董事会决定记录日期和支付日期。

2024年4月17日，公司股东周年大会宣布派发股息3,500万美元，从公司股票溢价账户中分两次分配给公司发行的流通股持有人，金额为1,750万美元，并授权董事会决定记录日期和支付日期。2024年4月18日，董事会决议，第一期付款的备案日期和付款日期分别为2024年5月14日和2024年5月29日，第二期付款的备案日期和付款日期分别为2024年11月14日或左右和2024年11月29日。

Adecagro是一家控股公司，除了拥有Adecagro LP SCS的合伙权益外，没有其他实质性资产。因此，它是一家控股实体，除了间接拥有外国运营子公司的股份外，没有任何实质性资产。如果我们在未来某个时候分配股息，我们将导致运营子公司向Adecagro LP SCS进行分配，后者将向Adecagro分配足以支付任何此类股息的金额。

我们位于阿根廷和巴西的子公司申报或支付股息的能力受到一定限制。请参阅“第5项。运营和财务审查和招股说明书-B。流动性和资本资源-债务和金融工具”和“-与我们的业务和行业相关的风险-我们和我们某些子公司的债务条款对我们的运营和财务灵活性施加了重大限制。”

B.重大变化

除本年度报告另有披露外，自年度合并财务报表发布之日以来，不存在未披露的重大变化。

第九项：收购要约和上市 

A.要约及上市规则

我们的普通股自2011年1月28日起在纽约证券交易所上市，代码为“AGRO”。截至本报告日期，我们的已发行股本为1.671亿美元，其中每股面值为111，381，815股（其中7，295，209股为库藏股）。所有已发行股份均已缴足。

B.配送计划

不适用。

C.市场

我们的普通股自2011年1月28日起在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“AGRO”。参见“-A.报价和列表详细信息”。

D.出售股东

不适用。

E.稀释

不适用。不适用。

124

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目录

F.问题的开支

不适用。

第10项：补充信息。 

A.股本

不适用。

B.组织章程大纲及章程细则

以下是我们普通股的一些条款摘要，特别是基于我们的公司章程和1915年8月10日修订的卢森堡商业公司法。

Adecagro的股票受卢森堡法律及其公司章程的管辖。关于股东权利的更多信息可以在1915年8月10日修订的卢森堡商业公司法和公司章程中找到。

以下是我们股票持有人的权利摘要，这些权利对投资我们的普通股具有重要意义。这些权利列在我们的公司章程中或由适用的卢森堡法律规定，可能与美国某些州的公司法通常规定给美国公司股东的权利不同。此摘要不包含对您可能重要的所有信息。欲了解更完整的信息，请阅读我们最新的公司章程，这些章程作为附件附在本年度报告之后。

一般信息

Adecagro是卢森堡人匿名者协会(股份公司)。该公司的法定名称是“Adecagro S.A.”Adecagro成立于2010年6月11日，并于2010年10月26日被IFH LLC收购了Adecagro的所有流通股。

2010年10月30日，IFH LLC的成员按比例将其在IFH LLC的约98%的会员权益转让给Adecagro，以换取Adecagro的普通股。在2012年的一系列交易中，我们将Adecagro的股份转让给IFH的某些有限合伙人，以换取他们在IFH的剩余权益，使我们在IFH的权益增加到约100%。

2011年1月28日，Adecagro完成了其股票在纽约证券交易所的首次公开募股。这些股票的交易代码是“AGRO”。

2015年3月27日，Adecagro开始了一系列交易，目的是将Adecagro LP的注册地转移到卢森堡。关于Adecagro LP的重新注册，Adecagro将IFH合并为Adecagro LP，Adecagro LP作为幸存实体，Adecagro GP S.àR.L.，社会责任限额根据卢森堡法律组织，于2015年4月1日成为Adecagro LP的普通合伙人。同样在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉华州)从特拉华州到卢森堡的迁移，并在没有解散或清算的情况下，继续作为Adecagro LP S.C.S.一个简单的社会命令官根据卢森堡法律组织，2015年4月2日生效。有关Adecagro LP迁移的详细说明，请参阅“项目4.关于公司的信息-A.公司的历史和发展-历史。自该日起，Adecagro LP S.C.S.的事务一直受其公司章程和卢森堡法律管辖。

Adecagro在卢森堡贸易和公司登记处注册，编号为B153681。Adecagro的注册办事处位于卢森堡大公国卢森堡大公国L-2453Rue Eugène Ruppert 6号。从2024年4月30日起，注册办事处将从卢森堡L-2453 Eugène Ruppert 6号改为卢森堡L-2411 F.W.Raiffeisen大道28号。

根据我们的公司章程第4条所述，Adecagro的公司宗旨如下：Adecagro的宗旨是以任何形式持有卢森堡和外国公司或其他实体或企业的股份，以购买、认购或以任何其他方式收购，以及以出售、交换或其他方式转让任何种类的股票、债券、债券、票据和其他证券或权利，包括合伙企业的权益，以及以任何方式持有、收购、处置、投资(在)、开发、许可或子公司

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目录

任何专利或任何性质或来源的其他知识产权的许可，以及其投资组合的所有权、行政管理、开发和管理。Adecagro可以通过卢森堡或海外的分支机构开展业务。

Adecagro可以任何形式借款，并以私人或公共方式发行债券、可转换债券和债券或其认为合适的任何其他证券或工具。

在一般情况下，它可以(通过贷款、垫款、担保或证券或其他方式)向Adecagro拥有权益的公司或其他企业、或Adecagro认为合适的任何实体(包括上游或横向)提供援助，采取任何控制、管理、行政和/或监督措施，并开展其认为有助于实现和发展其宗旨的任何业务。

最后，Adecagro可以开展在所有领域直接或间接联系的所有商业、技术和金融或其他业务，以促进其宗旨的实现。

股本

2022年4月20日，本公司股东特别大会决议通过注销本公司以国库形式持有的11,000,000股每股面值1.50美元的股份，以减少本公司已发行股本面值1,650万美元，从而自2022年4月20日起，我们的已发行股本为167,072,722.50美元，相当于111,381,815股每股面值1.5美元的已发行股份。

截至2023年12月31日，我们的已发行股本为167,072,722.50美元，相当于111,381,815股已发行股份(其中5,376,315股为库存股)，每股面值1.5美元。所有已发行的股票都已缴足股款。因此，已发行的普通股有106,005,500股。

我们的法定股本为220,287,267美元，包括截至2022年12月31日的已发行股本167,072,722.50美元，并获授权从该等法定股本中发行最多146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括截至本协议日期已发行的股份)。截至2022年12月31日，我们的法定未发行股本为53,214,544.50美元。

我们的公司章程授权董事会在董事会或其代表决定的时间和条款下，在授权未发行股本的范围内发行股票，直至2025年4月15日结束(除非延长、修订或续期，并且我们目前打算根据需要不时寻求续期和/或延期)。因此，董事会可按董事会或其代表(S)酌情决定的时间及条款及条件(包括发行价)，以现金、实物出资或纳入可动用储备的方式发行法定(未发行)股本范围内的股份，同时保留任何股份发行给现有股东的优先认购权。

吾等的法定股本由吾等不时修订的公司章程细则厘定(并可予增加、减少或延长)，并由吾等股东在特别股东大会上作出决定，而修订吾等的公司章程细则所需的法定人数及过半数。见“-公司章程修正案”和“-股东大会”。

根据卢森堡法律，现有股东在以现金对价发行股票时享有优先认购权(但可以放弃)。

股份的形式及转让

我们的股票只以登记形式发行，可以自由转让。卢森堡法律不会对卢森堡或非卢森堡居民持有或投票我们的股票的权利施加任何限制。

根据卢森堡法律，登记股份的所有权是通过在公司的股份登记册上登记股东的姓名或其持有的股份数量来证明的。股份登记册上的每一次股份转让应以书面转让声明的方式进行，转让声明应记录在股份登记册上，该声明应注明日期并由转让人和受让人或其正式指定的代理人签署。我们可以接受并加入股份

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目录

登记根据转让人和受让人之间的一份或多份协议达成的任何转让，该转让的真实完整副本已交付给我们。

我们可以在不同的司法管辖区任命登记官，每个登记员都可以为登记在该登记册上的股份保存一份单独的登记册。我们已指定ComputerShare为我们在纽约的登记和转让代理。吾等股份持有人可选择登记于其中一份登记册，并不时从一份登记册转移至另一份登记册，惟本公司董事会可根据其中适用的要求，对在某些司法管辖区登记、上市、报价、买卖或放置的股份施加转让限制。股东可随时要求转移至本公司注册办事处的登记册。

此外，我们的公司章程规定，我们的股票可以通过证券结算系统或专业证券托管机构持有。以这种方式持有的股份与本公司股东名册(S)记录的股份具有相同的权利和义务(须遵守某些手续)。通过证券结算系统或者证券专业托管机构持有的股票，可以按照记账方式转让证券的惯常程序转让。

发行股份

根据修订后的卢森堡1915年8月10日关于商业公司的法律，Adecagro股票的发行需要在修订公司章程所规定的法定人数和多数情况下获得股东大会的批准。见“-公司章程修正案”和“-股东大会”。但是，股东大会可以批准授权未发行股本，并授权董事会发行不超过该授权未发行股本最高金额的股份，最长期限为五年。股东大会可以修改、续展或扩大该授权股本和授权董事会发行股份。

我们目前的法定股本为220,287,267美元，包括截至2022年4月20日的已发行股本167,072,722.50美元，并获授权从该等法定股本中发行最多146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括目前已发行的股份)。截至2024年4月，核准未发行股本为53,214,544.50美元。本公司董事会已获授权于董事会或其代表决定于2025年4月15日止期间内，按董事会或其代表所决定的时间及条款，在授权未发行股本的范围内发行股份(除非延长、修订或续期，而我们目前打算按不时需要寻求续期及/或延期)。

2020年4月15日，股东特别大会将法定股本调整为220,287,267美元，相当于146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括已发行股本)，并将有效期再延长五年；至2025年4月15日。股东特别大会亦议决，董事会可按董事会或其代表(S)酌情决定的时间及条款及条件(包括发行价)，按董事会或其代表(S)酌情议决的时间及条款及条件，发行不超过授权未发行股份总数的股份，或以现金出资或纳入可动用储备的方式发行股份，但保留就任何股份发行向现有股东优先认购权。

我们的条款规定，不得发行零碎股份。

我们的股票没有转换权，也没有适用于我们普通股的赎回或偿债基金条款。

优先购买权

我们股票的持有者有权按比例优先认购任何以现金对价或纳入可用储备的方式发行的新股。我们的条款规定，如果董事会在授权未发行股本的范围内增加已发行股本，应始终保留优先购买权。

股份回购

我们不能认购自己的股票。

然而，我们可以回购已发行的股票或让另一人回购已发行的股票，但必须特别遵守以下条件(法律规定的有限情况除外)。

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目录

•必须事先获得股东大会的授权(普通决议的法定人数和过半数)，该授权列出了拟议回购的条款和条件，特别是要回购的股份的最高数量，授权的期限(不得超过五年)，以及对于回购的对价，每股的最低和最高对价；

•回购可能不会使我们在非合并基础上的净资产减少到低于根据卢森堡法律或其公司章程我们必须保持的准备金增加的已发行股本总和的水平；以及

•只有缴足股款的股票才能回购。

股东大会已授权本公司及/或任何全资附属公司(及/或任何代表彼等行事的人士)可根据经不时修订的1915年8月10日卢森堡法律第430-15条，按下述条款及本公司董事会进一步决定的条款，购买、收购、收取或持有本公司股份，有效期为五年(可续期)，自二零一一年一月十日起生效。此后，这一期限延长至2026年4月21日结束。

此外，于2022年4月20日，股东大会授权本公司及/或任何全资附属公司(及/或代表本公司行事的任何人士)根据经不时修订的1915年8月10日卢森堡法律第430-15条，按本公司董事会决定的条款，购买、收购、收取或持有本公司股份，最多可额外持有已发行股本的10%。本授权书有效期为五年，自2022年4月20日起生效。

收购可以任何方式进行，包括但不限于通过投标或其他要约、回购计划、通过证券交易所或私下协商的交易或董事会决定的任何其他方式(包括衍生品交易或与收购具有相同或类似经济效果的交易)。

在为价值进行收购的情况下：

(I)如非在第(Ii)项所述情况下进行收购，净收购价为(X)不低于最低股价的50%及(Y)不高于最高股价的50%，两者均为《华尔街日报》纽约城市版所报道的收盘价，或如未有报道，则为本公司董事会选定的任何其他权威来源(下称收盘价)，在购买日前十(10)个交易日内(或按具体情况为承诺交易之日)；

(Ii)在要约收购的情况下(或如果董事会认为适当，则为回购计划)，

A.正式要约公布时，对于设定的净收购价或收购价区间，每次不得低于最低股价的50%，(Y)不高于最高股价的50%，均为公布日期前十(10)个交易日内的收盘价，但如果要约期内股票交易价格波动超过10%，董事会可以根据这种波动调整要约价格或区间；

B.在公开要求出售要约的情况下，可设定一个价格范围(董事会认为适当时予以修订)，条件是收购价格不得低于最低股票价格的50%，(Y)不得高于最高股票价格的50%，每种情况下均为董事会决定的期间的收盘价，但该期间不得超过相关要约出售要约开始日期前五(5)个交易日，且不得在相关出售要约期间的最后一天后结束。

此外，根据卢森堡法律，董事会可在必要时不经股东大会事先批准回购股份，以防止对我们造成严重和迫在眉睫的损害，或者如果收购股份是考虑到向员工分配股份而进行的。

本公司董事会于二零一三年九月十二日批准一项股份回购计划，以收购本公司总已发行股本的5%作为库藏股(“股份回购计划”)。股份回购计划的实施符合本公司股东大会的授权、上述任何适用法律、规则或法规以及以下限制

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经公司董事会批准。股份回购计划获批准的期限为12个月，自2014年9月23日(其公告日期)起计，或直至达到股份回购计划授权的最大股份数目为止，两者以较早发生者为准。2017年4月4日，董事会修订了股票回购计划，将股票回购纳入公开市场交易项下的回购，以依赖1934年《证券交易法》(以下简称《证券交易法》)第10b-18条规定的操纵责任的“避风港”以及私下协商的交易。董事会于2023年8月15日决定将股票回购计划延长12个月，至2024年9月23日结束，或直至达到根据该计划授权的最大股票数量，以发生的时间较早者为准。

减资

公司章程规定，经股东大会以修改公司章程规定的法定人数和多数批准，可以减少已发行股本。请参阅“-公司章程修正案”和“-股东大会”。

股东大会

根据卢森堡法律和我们的公司章程，Adecoagro任何定期召开的股东大会都代表公司的全体股东。它拥有最广泛的权力来下令、执行或批准与公司运营有关的法案。

Adecagro股东周年大会及任何其他股东大会应于会议通告所指明的地点及时间在卢森堡大公国举行。

根据本公司公司章程的规定，本公司的每股股份持有人均有权亲自或委派代表出席本公司的股东大会，在股东大会上发言，并行使投票权。根据我们的公司章程，每股股份使持股人有权在股东大会上投一票。对于能够出席股东大会或在股东大会上投票，没有最低持股比例要求。

股东可于任何股东大会上委任另一人(该人士不必为股东)作为其代表，该代表须以书面作出，并须符合本公司董事会就出席股东大会所厘定的要求，以及委任代表表格，以使股东可行使其投票权。所有委托书必须于股东大会日期前第五(5)个工作日前一天送达吾等(或吾等代理人)，除非吾等董事会决定更改该时间框架。

我们的公司章程规定，如果是通过证券结算系统或托管机构的经营者持有的股份，希望参加股东大会的该等股份的持有人必须从该经营者或托管机构处收到一份证书，证明在冻结日期记录在相关账户中的股份数量，并证明账户中的股份将被冻结，直至股东大会结束。该等证书应于股东大会日期前五个工作日前一天提交予吾等，除非本公司董事会另订期间。

本公司董事会可将股东大会召开前的某个日期确定为参加该股东大会的记录日期。在召开股东大会时，我们会将召集通知(必须至少在会议召开前15天公布)刊登在S与法国兴业银行等协会，并在卢森堡报纸上刊登，如本公司的股票在受监管市场上市，则按照适用于本公司的该受监管市场的宣传要求。全体股东出席或派代表出席股东大会的，股东大会可以不另行通知或公告。这些召集通知必须载有会议议程，并列明出席会议和派代表出席会议的条件。

与股东大会有关的所有材料(包括通知)将在Adecagro的网站www.adecoagro.com上查阅，并将以Form 6-K的形式提交给美国证券交易委员会。本公司网站上的信息并未以参考方式纳入本年度报告，也不构成本年度报告的一部分。

卢森堡法律规定，如果总共占已发行股本10%的股东以书面形式要求召开股东大会，并注明会议议程，董事会有义务召开股东大会。在这种情况下，股东大会必须在提出要求后一个月内举行。如果所要求的股东大会没有在一个月内召开，占已发行股本总数10%的股东可以向卢森堡地方法院的主管总裁请愿，要求法院指定一名

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开会。卢森堡法律规定，总共占已发行股本10%的股东可以要求在股东大会的议程上增加其他项目。这一要求必须在股东大会召开前至少五天以挂号邮寄方式寄往注册办事处。

投票权

我们的每股股份使其持有人有权在股东大会上投一票。

卢森堡法律区分“普通”股东大会和“特别”股东大会。

召开股东特别大会尤其是就公司章程细则的修订及若干其他有限事项(包括下述事项)作出决议，并一般受下述法定人数及过半数要求所规限。所有其他股东大会均为普通股东大会。

普通股东大会。在普通股东大会上，没有法定人数的要求，决议以有效投票的简单多数通过，无论所代表的股份数量如何。弃权不被视为“投票”。

股东特别大会。召开股东特别大会的目的尤其是(A)增加或减少授权或已发行股本，(B)限制或排除优先购买权，(C)批准Adecagro的合法合并或分拆，(D)解散公司或(E)修订公司章程，一般必须有至少50%的已发行股本的法定人数，除非卢森堡法律规定的有限情况除外。如未达到该法定人数，股东特别大会可根据适当的通知程序于稍后日期重新召开，而不适用任何法定人数要求。

无论前段所述的拟议行动是否需要在第一次或随后的临时股东大会上进行投票，此类行动通常须得到该临时股东大会上至少三分之二有效投票的批准（卢森堡法律规定的有限情况除外）。弃权不被视为“投票”。

董事的任免。董事会成员可以在任何股东大会上以有效票数的简单多数选举产生。根据公司章程细则，所有董事的任期最长为三年，并可根据章程的规定延长任期，但董事应以交错方式选举，每年选举三分之一(1/3)的董事，并进一步规定，这三年的任期可超过一段时间，直至任命三周年后举行的年度股东大会。任何董事都可以在任何股东大会上以简单多数票罢免，无论是否有理由。公司章程细则规定，如出现空缺，其余董事可增选董事填补该空缺。

卢森堡法律和我们的公司章程对非卢森堡居民投票我们的股票都没有任何限制。

对公司章程的修订

卢森堡法律要求召开特别股东大会，就公司章程的修正案作出决定。股东特别大会的议程必须注明拟对公司章程进行的修订。

为修订公司章程而召开的股东特别大会一般必须有至少50%的已发行股本的法定人数。如未达到上述法定人数，股东特别大会可根据适当的通知程序在稍后日期重新召开，但仍未达到法定人数。无论建议修订将于第一届或其后举行的股东特别大会上表决，修订一般须于该股东特别大会上获得至少三分之二的投票通过。

任何修改公司章程的决议都必须在卢森堡公证人面前作出，并且这些修改必须根据卢森堡法律公布。

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兼并与分拆

吸收合并，即卢森堡公司在解散而不进行清算后，将其所有资产和负债转移给另一家公司，以换取向被收购公司的股东发行收购公司的股份，或通过将资产转移给新成立的公司进行的合并，原则上必须得到卢森堡公司股东特别大会的批准，并在公证人面前举行。同样，卢森堡公司的解除合并一般须经特别股东大会批准。

清算

在Adecagro发生清算、解散或清盘的情况下，计入支付所有债务后的剩余资产将按股东各自所持股份的比例支付给股东。自愿清算、解散或清盘的决定需要在公证人面前举行的公司股东特别大会的批准。

没有评价权

卢森堡法律和我们的公司章程都没有规定持不同意见的股东的任何评估权。

分配

在符合卢森堡法律的情况下，如果股东大会宣布每股股票从合法可用于此类目的的资金中提取，则每股股票有权平等参与分配。根据公司章程，在卢森堡法律允许的范围内，股东大会可批准分配，董事会可宣布中期分配。

我们为股东账户所作的已申报和未支付的分配不计入利息。根据卢森堡法律，对未付分配的索赔将在宣布分配之日起五年后失效。

年度帐目

董事会每年必须编制年度账目，即Adecagro的资产和负债清单以及资产负债表和损益表。董事会还必须每年编制合并账目和关于年度账目和合并账目的管理报告。年度账目、管理报告及核数师报告(除其他外)须于股东周年大会日期前至少八个历日，在Adecagro的注册办事处供股东查阅。

年度账目和合并账目经年度股东大会批准后，需要在批准后一个月内和财政年度结束后不超过七个月内向卢森堡贸易和公司登记处提交。

信息权

卢森堡法律赋予股东在股东周年大会日期前八个历日查阅某些公司记录的有限权利，包括董事和审计师名单的年度账目、年度账目的附注、未缴足股份的股东名单、管理报告、审计师报告，以及在章程修订的情况下，建议的修订文本和由此产生的综合章程草案。

任何登记股东均有权应要求于股东周年大会日期前八个历日免费收取一份年度账目、核数师报告及管理报告。

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根据卢森堡法律，一般认为，股东有权就股东大会议程上的项目收到答复，前提是此类答复对于股东就该议程项目作出知情决定是必要的或有用的，除非对此类问题的答复可能损害我们的利益。

代表至少10%股本或所有现有证券10%投票权的一名或多名股东可就公司及其控制的子公司的一项或多项管理业务(运营)向董事会提出书面问题。在后一种情况下，必须考虑到合并所包括的公司的利益来评估请求。如果在一个月内没有答复，这些股东可以向法院申请任命专家，要求提交一份关于问题所针对的管理业务的报告。

董事会

Adecagro的管理权属于董事会。我们的公司章程规定，董事会必须至少包括三名成员，不超过11名成员。董事人数由股东大会决定，董事由股东大会委任(董事因去世、退休、辞职、解雇、免职或其他原因而出现空缺的情况除外，其余董事可根据适用的卢森堡法律填补该空缺并委任继任者)。

董事的任期最长为三年；但董事应以交错方式选举，每年选举三分之一的董事，并可超过这三年的任期，直至任命三周年后举行的年度股东大会为止。董事可有理由或无理由被免职([法]特别声明)由股东大会以在股东大会上表决的简单多数票通过。董事有资格无限期地连任。股东大会可随时以简单多数票通过决议罢免一名或多名董事，不论出席股东大会的股份数目为何。

目前我们的董事会有9名成员(见“第6项.董事、高级管理人员和雇员--A.董事和高级管理人员--董事会”)。董事会根据我们的利益需要经常开会。

出席或代表出席董事会会议的在任董事会成员的过半数构成法定人数，决议由出席或代表(并能够投票)的董事会成员的简单多数票通过。董事会也可以通过所有董事签署的书面决议作出决定。

我们的董事会可以将Adecagro的日常业务管理以及代表Adecagro进行日常业务的权力委托给公司的个人董事或其他高级管理人员或代理人(有转授的权力)。此外，董事会可将Adecagro的日常业务管理以及代表Adecagro进行日常业务的权力委托给其认为合适的执行委员会或其他委员会。董事会应决定任命和解聘的条件，以及任何这样任命的人的薪酬和权力。

目前，董事会已经任命了“董事、高级管理人员和员工--A、董事和高级管理人员”中所列的高级职员。

董事会可(但除非法律规定除外)成立一个或多个委员会(包括但不限于审计委员会、风险及商业委员会、策略委员会及薪酬委员会)，如设立一个或多个该等委员会，董事会应委任成员(他们可以是但不需要是董事会成员)，决定其宗旨、权力及权限，以及适用于该等委员会的程序及其他规则(须受文件所载审计委员会的规限)。

目前我们的董事会已成立审计委员会。请参阅“第6项。董事、高级管理人员和员工-C。董事会做法。”我们的董事会成立了薪酬委员会。请参阅“第6项。董事、高级管理人员和员工-C。董事会做法。”我们的董事会成立了一个风险和商业委员会。请参阅“第6项。董事、高级管理人员和员工-C。董事会做法。”我们的董事会成立了一个战略委员会。请参阅“第6项。董事、高级管理人员和员工-C。董事会做法。”

任何董事或任何委员会的成员均不得仅因担任董事而被阻止与我们签订有关其任何职位或盈利场所的任期或作为供应商、买方或任何其他方式的合同

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此外，任何董事或委员会成员均无须因为其担任董事或任何委员会成员之职而避免订立以任何方式涉及利益之任何合约，而拥有上述利益之任何董事或委员会成员亦毋须因为拥有上述职务或因此建立之受信关系，就有关合约所收取之任何报酬、收益或其他利益向本公司或其股东交代。

任何董事或在与吾等利益冲突的交易中有直接或间接利害关系的任何委员会成员(视情况而定)必须由董事会或相关委员会(视情况而定)审议，该成员应有义务通知董事会或有关委员会，并将其声明记录纳入会议纪要。他不得参加这些审议，也不得对决议进行表决。在接下来的下一次股东大会或董事会会议上，在对任何决议进行表决之前，应就任何董事或任何委员会成员可能与我们的利益冲突的任何交易提交特别报告。

董事不需要持股资格。

董事及其他高级职员，不论过去或现在，均有权在法律允许的最大范围内，就其因本身是或曾经是董事人士而卷入的任何申索、诉讼、诉讼或法律程序而承担的责任及合理招致的一切开支，向吾等作出弥偿。我们可以为任何董事或其他高级职员购买和维护任何此类责任保险。

董事及其高级职员不会因故意失职、恶意、严重疏忽或罔顾其职务所涉及的职责而对吾等或吾等的股东负上任何责任。在和解的情况下(除非获得具有司法管辖权的法院或董事会的批准)，不会提供赔偿，也不会在董事或高管被最终判定为恶意行为且不符合公司利益的诉讼中提供赔偿。

转会代理和注册处

我们普通股的转让代理和登记机构是ComputerShare。吾等股份持有人可选择登记于其中一份登记册，并不时从一份登记册转移至另一份登记册，惟本公司董事会可根据其中适用的要求，对在某些司法管辖区登记、上市、报价、买卖或放置的股份施加转让限制。股东可随时要求转移至本公司于卢森堡注册办事处的登记册。

C.材料合同

见“项目4.公司信息-B.业务概览-材料协议”。

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D.外汇管制

1991年3月28日，第23,928号法律(“Ley de Convertibilida“2001年12月，阿根廷经历了一段严重的政治、经济和社会危机时期，2002年1月6日，阿根廷国会颁布了第25,561号法律(《Pública》杂志或《公共紧急状态法》)此前十多年固定比索-美元平价。在让比索贬值并将官方汇率设定为1美元兑1.40比索后，阿根廷政府于2002年2月11日允许比索浮动。美元短缺和需求增加导致比索在2002年上半年进一步大幅贬值，2002年6月25日比索汇率降至1美元兑3.90比索的最低点。由于2001年至2002年期间阿根廷的经济和金融形势恶化，除了放弃比索-美元平价外，阿根廷政府还制定了几项货币和货币控制措施，包括部分冻结银行存款，暂停偿还主权外债，限制资金流出或流入阿根廷，以及创建单一自由外汇市场(“坎比奥斯的自由市场，“现在被称为”《自由市场》“)所有外币买卖都必须经由该外汇市场进行。虽然自2003年以来，这些限制在一定程度上逐步放宽，但由于阿根廷对美元的需求增加和资本流出阿根廷，阿根廷政府在2011年对从阿根廷转移资金施加了一些额外限制，并减少了遵守强制向阿根廷转移资金所需的时间。马克里政府于2015年12月取消了自2011年以来颁布的大多数外汇限制和对资金进出阿根廷的限制，重新确立了阿根廷居民在阿根廷外币以外购买和汇款的权利，没有最高金额，也没有具体分配或事先批准。

由于阿根廷在2019年8月初选后发生外汇危机，2019年9月1日，根据第609/2019号行政命令(“减少对出口的控制“或”出口管制法令“)，阿根廷国民政府恢复外汇管制。作为负责管理外汇市场的监管机构，同日，BCRA发布了A号文6770，通过A号文设立，除其他外在外汇市场购买外汇并向国外转移需要事先获得BCRA批准的情况。见“风险因素--与我们开展业务的国家有关的风险--我们开展业务的国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营结果和财务状况产生不利影响。”

后来，阿尔贝托·费尔南德斯政府通过《BCRA》第91/2019号法令以及《A》和《A》6856号来文无限期延长了这些条例的生效日期。

自从哈维尔·米雷最近被任命为总裁以来，上届政府已经取消了一些外汇监管规定，但在他的整个任期内，这些限制是取消还是保持仍存在不确定性。根据最近的总统新闻稿，哈维尔·米雷的中期目标是统一不同的汇率并取消汇率限制。然而，在实施这些措施之前，本届政府已经宣布将解决与中央银行金融债务相关的问题。

自出口管制法令发布以来，BCRA定期发布几项规定，以规范通过外汇市场的资金流入和流出，这些规定都统一在BCRA网站上的外汇综合文本中：http://www.bcra.gob.ar/Pdfs/Texord/t-excbio.pdf.BCRA最新和最全面的信息通报是2024年1月发布的A号文7953。

阿根廷目前的外汇管制影响到阿根廷居民和非阿根廷居民以所谓的官方汇率进入外汇市场购买外汇和/或向阿根廷转账的能力。它们影响所有行业，涉及各种各样的事项，除其他外，包括贸易活动、货物和服务的进出口、金融债务、利润和股息的支付以及非阿根廷居民的投资汇回。

影响我们活动和交易的阿根廷外汇管制的主要特点

货物出口

货物出口的收益(抵销价(‘反差‘(外币)必须转移到阿根廷，并在外汇市场以官方汇率出售，最长期限为15至180个历日，具体取决于出口货物和与进口商的关系。无论适用的最长期限如何，出口收款后，其收益必须不迟于收款之日起连续五天汇回国内。

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与出口货物有关的保险索赔以外币收取的金额也必须汇回并在外汇市场以比索结算，最高可达保险出口货物的金额。

出口商必须指定一个金融实体来跟踪每一笔出口交易。当被指定用于追踪目的的实体证明汇回和结算已经发生时，将被视为履行了通过外汇市场汇回和结算外汇的义务。

货物的进口

阿根廷公司目前可以进入外汇市场购买外币，以便在国外付款，条件是满足某些要求。

对有海关登记的货物有不同的要求，除其他外，包括：(1)有海关登记的证据，证明发起付款的货物进入要注销的国家；(2)进口商有一份以在国外购买的公司的名义在国外开具的商业发票的副本；(3)所提交的单据允许进口商确定外国义务的到期日；以及，正在进行海关登记的货物必须符合其他要求，除其他外，包括：(1)允许确定在国外购买的货物是否存在的文件；(2)提交宣誓声明，承诺在与拟进口货物类型相对应的期限内证明货物进入海关的登记；(3)提供要素，以保证考虑到客户近年来的进口活动和/或进口商提交的商业计划，所支付的金额是合理的；

最近，央行发布了新的规定，对进口商品和服务的延期付款进入外汇市场给予更多可预见性。自2023年12月15日起，BCRA确定，自2023年12月13日起，办理进境海关登记的新进口货物延期付款可以进入外汇市场。进口商可以进入外汇市场购买外汇，从货物进入该国登记后30天起分四次支付进口货物。对于能源和卫生部门，这一规则的例外情况有限。

进口商可以使用外汇延期支付进口货物，如下所示：

(一)货物进境后30个历日内离岸价格的25%；

(2)进入后60天再增加25%；

(3)进入后90天再增加25%；

(4)入院后120天内未脱颖而出的占25%。

请记住，通过外汇市场购买外币是Pais税的应税事件之一，目前为支付货物而购买外币的税率为17.5%。请记住，当进入外汇市场时，银行同时代表进口商收取PAIS税。

在这一时刻，银行将额外收取购买外币金额的17.5%比索，仅扣除上述在相应进口时支付的预付款。预付款是以比索支付的，不产生利息，因此汇率的变化会影响为这项税收支付的最终比索金额。

直到最近，有意进入外汇市场的进口商都被要求获得地方当局通过SIRA提交的经批准的申报。自2023年12月13日起，根据BCRA发布的《A》7917号文，不再需要像以前要求的那样，通过SIRA进行“输出”状态的上述申报，也不再需要在“外贸”的“单一经常账户”计算机系统中验证操作。此外，自2023年12月13日起，对经海关登记的新进口货物的延期付款可获准进入交易所市场，这将根据BCRA根据货物类型制定的时间表进行。还可以进入外汇市场，在上述最后期限之前，在“A”7917来文第3点所列的一些情况发生时，以延期方式为新进口的海关登记货物付款。最后，在除其余适用要求外，如果付款属于所述来文第3点所规定的情形，则支付待办理海关登记的新进口货物不再需要得到BCRA的事先同意。

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服务输出

一般来说，所有外币收益必须在收取后连续五天内转移到阿根廷，并在外汇市场以官方汇率出售为比索。

服务输入

2023年12月13日，通过“A”7917号文，BCRA终止了阿根廷共和国进口制度和境外服务付款制度(“SIRASE”).

现在，对于从2023年12月13日起提供或应计服务的进口付款，不需要事先获得BCRA的批准或SIRASE批准的声明。此外，在提供资金的最后期限方面，根据服务类型建立了进入外汇市场的区别待遇。然而，进入外汇市场将被允许为从2023年12月13日起提供或积累的服务的新进口支付费用，例如，在上述最后期限之前，当使用源自进口商品的资金、本地金融机构通过外国信贷额度提供的融资时。

另一方面，对于在2023年12月13日之前支付的服务进口，需要事先获得BCRA的批准才能进入外汇市场，例如，除非付款对应于由当地或外国金融机构融资或担保的交易。

金融实体可以进入外汇市场，为金融实体的惯常经营费用、货运和运输服务等支付进口服务。

进入外汇市场的一般要求

根据外汇条例，为了进入外汇市场向非阿根廷居民支付任何形式的款项，阿根廷居民必须提交一份宣誓书，其中包括：(I)他们在阿根廷持有的所有外币都存放在当地金融机构，和(Ii)没有持有代表外国公司的“流动外部资产”和/或阿根廷存单(“阿根廷政府证书“或“CEDEAR”)超过100,000美元，但某些例外情况除外。“流动外部资产”除其他外，包括在外国金融机构的活期存款和其他允许立即以外币流动的投资(如投资于外国政府证券、在国外持有的投资账户的资金、加密资产、支付服务提供商的资金等)。

此外，打算通过外汇市场进行支付的阿根廷居民还必须提交一份宣誓书，确认他们在之前的180个历日内没有从外汇市场执行任何下列排除交易(“排除交易”)，并承诺在随后的180个历日内不执行这些交易--仅针对截至2023年4月21日执行的证券交易：(I)出售以外币结算的阿根廷证券，(Ii)将阿根廷证券交换为外国资产，(Iii)将证券转让给外国托管机构，(Iv)以比索结算在阿根廷购买外国证券。(V)收购CEDEAR；(Vi)收购在外国司法管辖区发行的私人债务证券；(Vii)以当地货币或其他当地资产(不包括存放在当地金融机构的外币资金)向直接或间接或通过相关、受控或控制实体、外部资产、加密资产或存放在国外的证券收取对价的任何个人或实体。

此外，根据函件“A”7746，如果上述排除交易涉及根据当地法律发行的证券，本宣誓书的适用期限将缩短至之前的90天，并且不执行此类排除与根据外国法律发行的证券的交易的承诺也延长至通过外汇市场付款后的90个历日。

此外，阿根廷居民必须确定其直接控制人的身份，并提交一份宣誓书，说明其在过去180个历日内是否向其在阿根廷的任何直接控制人交付了任何本币资金或其他流动资产--仅限于截至2023年4月21日执行的证券交易，阿根廷居民之间涉及购买商品或服务的常见交易除外。如果是这样的话，这些直接控制人必须提交一份额外的誓章，说明他们在之前的180个日历日内没有执行过上述任何排除交易，并承诺在随后的180个日历日内不执行这些交易。如果交易涉及根据当地法律发行的证券，这180个日历日将减少到90个日历日。

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对外金融负债

自2019年9月1日起，非阿根廷居民支付的外币收益必须转移到阿根廷，并在外汇市场以比索出售，这是阿根廷居民不需要事先获得BCRA批准就可以进入外汇市场支付本金和利息的要求。此外，交易必须是根据申报外国资产和负债制度申报的。看见“—对外资产负债报告制度“。

除某些例外情况外，在预定到期日之前超过三个工作日内预付本金和利息，需要事先获得BCRA的批准。

此外，除某些例外情况外，目前进入外汇市场支付涉及关联方的任何外国金融债务的本金需要事先获得BCRA的批准。BCRA的批准已被批准并延长至2023年12月31日。不过，未来可能会进一步延长。同样，根据函件“A”4776，BCRA在该日期之前进入外汇市场支付进口商业债务利息和/或相关方之间的金融债务需要事先获得BCRA的批准。

阿根廷居民之间的外币债务

购买外币以偿还阿根廷居民之间产生的债务和其他义务时，进入外汇市场的机会受到限制(“cOncertadas“)截至2019年9月1日，不包括2019年8月30日之前在公共登记处或契据登记的任何债务。

某些外债的强制性再融资

根据BCRA发布的经修订的补充说明“A”7106，阿根廷居民持有与非关联方无关的某些外债(包括在阿根廷发行的以外币计价的债务证券)，必须向BCRA提交再融资计划，以进入外汇市场支付2023年12月31日或之前到期的本金。

强制性再融资义务是指通过平均期限不少于两年的新融资，对至少60%的未偿还债务本金进行再融资。

这些债务有某些例外，除其他外，包括每月不超过200万美元的本金付款。

利润和股息的分配

进入外汇市场向非居民股东支付股息须事先获得BCRA的批准，除非符合以下要求：

a.分红必须是关闭和审计的资产负债表的结果。

b.支付给非居民股东的股息总额不得超过股东大会确定的以比索计价的相应金额。

c.如适用，应遵守《境外资产负债报告制度》。

d.该公司符合每个案例中规定的所有条件，其中包括记录截至2020年1月17日结算的直接投资捐款。在这种情况下，(I)通过外汇市场向非居民股东支付股息的转移总额不得超过截至2020年1月17日通过外汇市场进入并结算的相关本地公司的出资总额的30%；(Ii)只有在为确定上述30%上限而考虑的最后一笔出资结算之日起不少于30个历日之后，才会批准进入；(3)必须提供出资最终资本化的证据，如果没有，则应在初次提交之日起365个历日内提供向公共登记处提交出资登记程序的证据。

在任何其他情况下，必须事先获得BCRA的批准才能进入外汇市场兑换用于分配利润和股息的外币。

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出口促进计划

根据第576/2022号法令，阿根廷行政部门制定了一个特别和暂时的出口促进方案(‘增加出口商计划‘)(“出口促进方案”)，以加强BCRA的储备。这个项目通常被称为“Dólar Soja”。作为一般规则，出口商品的对价必须以外币带入该国或必须在外汇市场进行谈判。此外，作为结算的奖励，该计划允许出口商以200比索兑1美元的汇率结算，而不是以官方外汇结算，2022年9月4日，官方外汇为140比索兑1美元。通过出口促进计划获得的任何出口外币的结算截止日期为2022年9月30日，包括从国外出口的融资前和融资后以及结算预付款。

通过第787/2022号法令，重新设立了出口促进方案，将比索兑美元汇率定为230比索兑1美元，截止日期为2022年12月30日。

最后，根据第194/2023号法令，恢复了出口促进方案，为那些在2023年5月31日之前进行的出口交易确定了300比索兑1美元的汇率，作为奖励，包括以比索计价的销售交易，这些交易的价格将在销售交易执行后确定。该法令规定，在该法令颁布前18个月内出口其中所列任何货物的人，除其他外，包括大豆，可以成为出口促进方案的受益者。

遵守出口促进计划意味着出口大豆作物的对价必须在2023年5月31日或之前汇回并在外汇市场结算。此外，出口商必须登记经宣誓的海外销售申报书(“《外面的侏罗达斯大教堂》或“DJVE”)适用于本计划涵盖的货物及其在特定条件下供消费的最终出口目的地。

对于那些符合适用要求的人，遵守出口促进计划将是自愿的。该计划的注册必须通过AFIP的注册系统进行。此外，出口促进计划将适用于第194/23号法令中包括的货物(扩大货物)，这些货物除了能够在2023年8月31日之前以外币结算流动外，还将享有与大豆作物相同的兑换利益。

扩大后的商品包括以下产品：

a.动植物产品，如脂肪、油和蜡，以及食品工业产品，如饮料、酒精液体、醋和烟草；

b.来自化学工业，如香水、卫生间或化妆品制剂；

c.木材、木炭和木制品，如软木塞；以及

d.某些纺织材料和物品。

12月13日，通过第28/2023号法令重新设立了出口促进计划，没有最后期限。

根据函件“A”7609和“A”7610，BCRA规定，参加出口促进计划的人将不被允许执行任何排除交易(如上文所定义)。

蓝筹股掉期

蓝筹股掉期交易是指以所谓的隐含利率(Tipo de Cambio ImplíCito)。目前，美元对比索的官方汇率(即大约1美元对比索875)和适用于蓝筹股掉期交易的隐含汇率(即大约1美元对比索1025)之间存在显著的价差。蓝筹股掉期交易可以通过不同的方式实施，无论是对于资金的流入还是流出。[境外蓝筹股掉期的执行可能会影响我们在一段时间内进入外汇市场进行日常操作的能力。这些交易是通过经纪-交易商(“Social edade de bolsa”)进行的。蓝筹股掉期受到阿根廷证券委员会(CNV)的监管，要求某些交易遵守证券的最低持有期等。

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个人购买或投资进入外汇市场

自2019年12月21日以来，阿根廷国会通过了《社会团结法》，其中包括为一个包容和统一的阿根廷(阿根廷联合王国政府对阿根廷居民为投资组合目的购买外币、用信用卡和借记卡购买商品和服务以及与国际客运有关的任何付款征收“派斯税”。阿根廷境外提供的数字服务(如托管、网络服务、软件即服务、流媒体服务等)减按8.0%的税率征收。

此外，阿根廷税务当局通过经第5,463/2023号决议修订的第4,815/2020号决议，建立了征收该税业务的所得税和个人资产税征收制度，适用税率为30%。透过FX Market购入外币以支付某些服务，须按25%的减税税率缴交Pais税，且不适用任何征收制度。

对外资产负债报告制度

阿根廷居民必须根据修订后的“A”6401号来文时间表，向BCRA报告其外国资产以及金融和商业债务。遵守这一信息制度是进入外汇市场和在国外支付必须满足的要求。

出口投资促进机制

第234/2021号行政令设立了出口投资促进制度(“Régimen de Fometo de Inversión Para las Exportacones“)(“投资促进制度”)，以促进该国的经济增长和发展。根据该法令，某些超过1亿美元的投资用于在林业-工业、采矿、碳氢化合物、制造业和农工业活动中启动新的生产性项目，以及用于扩大需要投资以增加其产量的现有业务单位，在满足某些条件的情况下，可自由使用与项目相关的出口获得的任何外币的最高20%的可自由使用金额(例如，收益不得超过通过外汇市场获得的为项目开发提供资金的外币总额的25%的年度最高金额，只有在外币转入阿根廷一周年后才能享受这项福利)，用于支付国外商业或金融负债的本金和利息以及与最后确定和审计的财务报表对应的利润和股息，或将非居民直接投资汇回国内。根据第836/2021号行政令，投资促进制度为超过5亿美元和10亿美元的投资引入了额外的奖励措施，其中规定，在此后连续两年内，对于每个日历年，如果收益不被使用，受益人将分别享有与项目相关的出口获得的外币的40%和60%的自由适用金额，条件是满足某些条件(例如，对于超过5亿美元和10亿美元的投资，收益不得超过分别等于40%和60%的年度最高金额，通过外汇市场获得的为项目开发提供资金的外币总额，可在外币首次转入阿根廷两周年后使用)，用于支付国外商业或金融负债的本金和利息以及与最后和审计的财务报表相对应的利润和股息，或汇回非居民直接投资。

制裁

违反外汇规则的行为将受到第19359号法律(第480/95号法令重申并经进一步修订)和补充条例(“刑事外汇制度”)的制裁。刑事交换登记制度e 规定任何违反交易所规则的行为或不作为都应受到该制度的制裁。制裁包括最高可达侵权交易金额十倍的罚款、暂时停职和取消资格，或者在再次犯罪的情况下承担刑事责任。然而，根据《刑事交易法》，罚款不得超过同一简易程序中指控的最大侵权交易金额的十倍。 此外，刑事交换制度不仅适用于法人实体，而且适用于其法定代表人、董事、代理人、经理和受托人。

有关阿根廷所有现行外汇限制和外汇管制规定的更多信息，投资者应咨询他们的法律顾问，并阅读本文提到的适用规则以及任何修订和补充规定，这些规定可在阿根廷财政部的网站：https://www.argentina.gob.ar/economia；和BCRA的网站：www.bCra.gob.ar上获得。

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E.课税

普通股持有者在卢森堡纳税的重要考虑因素

以下是关于收购、拥有和处置您的股份的某些卢森堡税务考虑事项的摘要讨论，如果您收购了我们的股份，这些考虑事项可能适用于您。这并不是对可能与本公司任何普通股相关的所有税务考虑因素的全面描述，也没有声称包括根据一般适用规则产生的或一般假设为持有人所知的税务考虑因素。本讨论并不是对这类交易的所有可能的税务后果进行完整的分析或列出，也没有涉及可能与特定持有人的个人情况或受特别税务规则约束的个人有关的所有税务考虑因素。

它不打算，也不应该被解释为法律或税务建议。本讨论基于卢森堡在本年度报告发布之日生效的法律和法规，如果法律或法规发生任何变化，或其解释或应用发生变化(可能具有追溯力)，均可进行讨论。因此，潜在投资者应咨询他们自己的专业顾问，了解他们可能受到的国家、当地或外国法律和法规的影响，包括卢森堡的税收法律和法规。

这里所用的“卢森堡个人”是指在卢森堡居住并缴纳个人所得税(收入增加)，而“卢森堡公司持有人”是指居住在卢森堡的公司(即卢森堡所得税法第159条所指的全额应税实体)，需缴纳公司所得税(集体经营性收入)从卢森堡或外国来源获得的全球收入。在本摘要中，卢森堡个人和卢森堡公司持有人统称为“卢森堡持有人”。“非卢森堡持有人”是指卢森堡持有人以外的任何持有Adecagro股票的投资者。

适用于已实现资本利得的税制

卢森堡持有者

卢森堡居民个人持有人

卢森堡居民个人实现的资本收益，如果不是作为商业或工业业务的一部分持有其股票，并且持有公司股本不超过10%，则只有在其收购前或收购后前六个月内通过出售股份实现的资本收益才应纳税。

卢森堡居民公司持有人

全额应税居民公司股东出售股份所实现的资本收益原则上将缴纳公司所得税和市政营业税。对于在卢森堡市成立的公司持有人，截至2024年的财政年度的综合适用税率(包括失业基金缴费)为24.94%。根据卢森堡《所得税法》第166条的规定，持有者在满足该条规定的条件的前提下，可获得免税。在2001年12月21日的大公国法令规定的情况下，资本利得豁免的范围可以受到限制。

非卢森堡持有人

非卢森堡股票持有人(且在卢森堡没有常设机构、常驻代表或固定营业地点)的个人，只有在过去五年中的任何时候(连同其配偶和未成年子女)直接或间接持有Adecagro资本的10%以上，并且(I)出于纳税目的，该持有人已至少15年是卢森堡居民，并在实现收益之前的最后五年内成为非居民，才需就出售此类股票产生的资本利得缴纳卢森堡税，在任何适用税务条约的规限下，或(Ii)在股份收购后六个月内(或在股份实际收购前)，在任何适用税务条约的规限下出售股份。

在卢森堡设有常设机构、常驻代表或固定营业地点的非卢森堡公司持有人(即卢森堡所得税法第159条所指的实体)，将为卢森堡公司持有人出售上述股份所产生的收益承担企业所得税和市政营业税。然而，出售股份所实现的收益可能会受益。

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享受卢森堡所得税法第166条和2001年12月21日大公国法令规定的完全免税，但每种情况均须满足其中规定的条件。

在卢森堡没有常设机构的非卢森堡公司持有人，将按照适用于上述非卢森堡个人持有人的相同条件，为出售该等股份而变现的收益承担企业所得税。原则上，非卢森堡公司持有人只须根据上文第(Ii)项缴税，而无须根据上文第(I)项缴税。这一结果源于这样一项规定，即当卢森堡公司持有人迁移到国外并成为非卢森堡公司持有人时，该持有人在当时被视为为卢森堡税收目的的清算，并且在当时适用税收。

适用于分配的税制

预提税金

为税务目的对新积累的利润进行的分配将被征收15%的预扣税。根据卢森堡与有关持有人居住国之间存在的双重避税条约，可降低预扣税税率，但须满足条约中规定的条件。

如果分配给(I)卢森堡居民公司持有人(即卢森堡所得税法第159条所指的全额应税实体)，(Ii)欧盟成员国居民的集体性质的企业，并由2011/96年关于适用于不同成员国母子公司的共同财政制度的2011/96号理事会指令(“母子公司指令”)第2条提及，则不适用预扣税，(Iii)居住在挪威的公司或合作公司，冰岛或列支敦士登，按卢森堡所得税法规定征收与企业所得税相当的税；(4)卢森堡所得税法规定的集体性质的企业，按卢森堡所得税法规定征收与企业所得税相当的税收；(5)上述类别之一的卢森堡常设机构；(6)居住在瑞士但不享受免税的公司，前提是在付款之日，持有人直接或通过税务透明工具持有或承诺持有，在至少12个月的不间断期间内，Adecagro至少占股本10%的股份或以至少1,200,000欧元的收购价格收购，且条件是股息接受者不排除受益于卢森堡实施的强制性一般反避税规则下的母子公司指令。

卢森堡持有者

除受益于上述豁免的卢森堡公司持有人外，卢森堡个人持有人和卢森堡公司持有人必须在其应纳税所得额中包括为股票支付的分派，此类股息金额的50%免税。在某些情况下，适用的预扣税可使相关卢森堡持有人有权获得税收抵免。

净财富税

卢森堡持有者

卢森堡持有人不会就所持股份征收卢森堡净财富税，除非（i）卢森堡持有人是在卢森堡缴纳净财富税的法律实体;或（ii）股份归属于通过卢森堡的永久机构、固定营业地点或常驻代表经营的企业或其部分。

净财富税每年根据卢森堡居民企业的净财富金额征收，或者对净财富超过5亿欧元的部分征收0.05%的税率，为净财富税目的而确定（即，5亿欧元以下的金额为0.5%，5亿欧元以上的应税净财富金额为0.05%）。根据1934年10月16日关于资产估值的法律第60条规定的条件，股票可以免征净财富税（Bewertungsgesetz)，经修订。

非卢森堡持有人

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卢森堡净财富税不会向非卢森堡持有者征收所持股份，除非这些股份属于通过在卢森堡的常设机构或常驻代表经营的企业或其部分。

公司的美国联邦所得税

我们的业务资产和物业位于美国，我们的所有员工和高管都在美国以外。我们的业务是通过根据美国以外的国家的法律组织的运营公司直接进行的。这些非美国运营公司由Adecagro LP SCS间接拥有，Adecagro LP SCS是一家控股公司，是根据卢森堡法律组织的SociétéCommand Dite Simple。Adecagro LP SCS是一家合伙企业，不在美国境内从事1986年修订的《美国国税法》(以下简称《准则》)第864节所指的贸易或业务，本身不缴纳美国联邦净所得税。在进行首次公开募股之前，我们收购了Adecagro LP SCS的前身公司IFH约98%的股份，以换取我们的股票。

根据《守则》第7874(B)节规定的防止美国公司和某些美国合伙企业移居国外的规则，在以下情况下，我们将被视为美国国内公司：(I)我们被视为收购了构成美国国内合伙企业贸易或业务的几乎所有资产，(Ii)IFH的前成员因转移这些贸易或业务资产而被视为至少拥有我们80%的股票(出于80%门槛的目的，忽略了IPO中发行的股票)，以及(Iii)我们被发现没有在卢森堡进行实质性的商业活动。在这种情况下，我们将对我们在全球范围内的收入缴纳美国联邦净所得税，我们向非美国股东支付的股息将按30%的税率缴纳美国联邦预扣税(如果股息的受益所有者有权根据适用的所得税条约要求降低预扣税率，则可能会减少)。

吾等认为，在首次公开招股前或与首次公开招股有关的重组交易不应受守则第7874(B)条规限。因此，我们不认为我们的全球收入将受到美国联邦所得税的影响，我们也不预期支付受美国联邦预扣税影响的股息。然而，有关规则在某些方面并不明确，关于如何将规则适用于购买构成贸易或企业的合伙企业或合伙企业的资产的指导意见有限。因此，我们不能保证美国国税局(“IRS”)不会试图断言我们是一家美国国内公司，这种断言如果成功，可能会大幅增加我们的美国联邦所得税负担。非美国人的普通股持有人也应注意，在这种情况下，我们将被要求从支付给非守则第7701(A)(30)条所指的美国人的普通股持有人的任何股息中预扣税款(受适用于该等持有人的任何适用所得税条约的约束)。

我们促请股东就守则第7874条的可能适用事宜征询本身的税务顾问的意见。本讨论的其余部分假定，就美国联邦所得税而言，我们不被视为美国公司。

美国联邦所得税对美国持有者的重要考虑

以下是与购买、拥有和处置我们的普通股有关的美国联邦所得税的重要考虑因素的讨论。本讨论仅适用于“美国持有者”(定义见下文)的普通股受益者，他们在公开市场上购买了我们的普通股，并持有我们的普通股作为美国联邦所得税的“资本资产”(通常是为投资而持有的财产)。这一讨论的依据是《法典》、其立法历史、最后的、临时的和拟议的财政条例、行政声明、司法裁决以及卢森堡和美国之间的所得税条约(“条约”)，所有这些都可能发生变化，并可能有不同的解释(可能具有追溯效力)。美国国税局尚未就以下所述的任何美国联邦所得税后果寻求裁决，也不能保证国税局或法院不会采取相反的立场。

本讨论并不涉及美国联邦所得税的所有考虑因素，这些考虑因素可能与特定持有者基于其与我们普通股的收购、所有权和处置有关的特定情况而相关，并敦促持有者就其特定的税务情况咨询他们自己的税务顾问。例如，讨论没有涉及在特殊税收情况下可能与美国持有者相关的税收考虑因素，例如：

•保险公司；

•免税实体，“个人退休账户”或“罗斯IRA”;

•选择按市价计价的证券或货币经纪商或交易商以及证券交易商；

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•银行和金融机构；

•合伙企业或其他传递实体(或通过合伙企业或其他传递实体或安排持有我们普通股的人)；

•房地产投资信托和受监管的投资公司；

•为逃避美国联邦所得税而积累收益的公司；

•通过行使员工股票期权或其他补偿获得普通股的人：安排；

•S公司；

•应计制纳税人，适用《税则》第451(B)条规定的特殊税务会计规则；

•持有美国联邦所得税功能货币不是美元的持有者；

•通过非美国经纪人持有其他非美国中介机构股票的持有者；

•某些前美国公民或居民或美国侨民；

•作为跨境、转换或其他综合交易的一部分持有我们的普通股的持有者；

•持有与在美国境外进行的贸易或业务有关的普通股的持有者；

•购买或出售我们的普通股作为美国联邦所得税目的的一部分的持有者；或

•直接、间接或建设性地拥有我们普通股总投票权或总价值10%或以上的持有者。

如果合伙企业(或在美国联邦所得税方面被视为合伙企业的实体或安排)拥有我们的普通股，则合伙人的纳税待遇通常取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。拥有我们普通股的合伙企业和这样的合伙企业的合伙人，应该就他们的具体税务情况咨询他们自己的税务顾问。

本讨论不涉及拥有普通股的替代最低税收后果，也不涉及对合伙企业或拥有我们普通股的其他实体的股权持有者的间接后果。此外，本讨论不涉及收购、拥有或处置我们普通股的州、地方和外国税收后果，或除美国联邦所得税以外的美国联邦税法的任何方面(如遗产税、跳代税和赠与税)。

如本文所用，“美国持有者”是指就美国联邦所得税而言，是我们普通股的实益所有人，并且：

•是美国公民或居民的个人；

•在美国或其任何州(包括哥伦比亚特区)内或根据其法律设立或组织的公司或任何其他应作为公司征税的实体；或

•其收入应缴纳美国联邦所得税的财产或信托，无论其来源如何。

股息的课税

根据下文讨论的被动型外国投资公司(“PFIC”)规则，根据美国联邦所得税法，就我们普通股(普通股的某些按比例分配除外)向美国持有人进行的分派，在根据美国联邦所得税原则确定的我们当前或累积的收益和利润的范围内，将构成美国联邦所得税目的的股息，应向美国持有者征税。分布在

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目录

超过根据美国联邦所得税原则确定的当前和累积的收益和利润，将在美国持有者调整后的普通股税基范围内被视为资本的免税回报，此后将被视为出售或交换普通股的资本收益。我们目前不根据美国联邦所得税原则对我们的收入和利润进行计算。除非进行了这些计算，否则分配应被推定为美国联邦所得税目的的应税股息。如下所述，“股息”一词是指就美国联邦所得税而言构成股息的一种分配。

就我们普通股支付的股息(包括因外国税收扣留的金额)一般将在美国股东实际或建设性地收到股息的当天作为普通收入计入美国股东的毛收入中。与我们普通股有关的股息将没有资格享受美国公司从其他美国公司或某些外国公司收到的股息所允许的扣除。

根据适用的限制，支付给某些美国非公司股东的股息可能有资格作为“合格股息收入”纳税，因此可能按适用于长期资本利得的税率纳税，前提是我们的普通股可以随时在美国成熟的证券市场上交易。为了有资格获得合格的股息收入待遇，美国持有者必须满足某些持有期要求，并且我们不能是支付股息的纳税年度或上一年的PFIC。我们的普通股在纽约证券交易所上市，是美国一个成熟的证券市场，我们预计我们的普通股应该符合随时可以交易的资格，尽管在这方面不能得到保证。美国持有者应根据自己的具体情况咨询自己的税务顾问，了解有关股息的优惠税率的可用性，包括相关限制和特殊规则。美国公司持有者按美国联邦公司所得税税率对股息收入征税，无论股息收入是否符合条件的股息收入。

以外币支付的任何现金股息的金额将等于股息的美元价值，根据分配可包括在美国持有者总收入中的有效汇率计算，无论当时支付是否实际上换算为美元。如果外币在股息分配可计入美国持有者的毛收入之日兑换成美元，则美国持有者不应确认与该股息分配有关的任何外币损益。如果外币在股息分配当天没有兑换成美元，则股息分配可以计入美国持有者的毛收入；然而，收益或损失可能会在随后将外币兑换成美元时确认。这种外币收益或损失，如果有的话，通常是来自美国的普通收入或损失，没有资格享受适用于合格股息收入的优惠税率。除现金外，任何财产分配的金额将是该财产在分配之日的公平市场价值。

股息将来自国外，并将包括我们就卢森堡所得税预扣的任何金额。根据适用的限制(其中一些限制因美国持有人的具体情况而异)，以及下面关于某些财政部法规的讨论，从股息中扣留的不可退还的卢森堡所得税(就符合条约资格的美国持有人而言，税率不超过条约规定的任何适用税率)将计入美国持有人的美国联邦所得税责任。管理外国税收抵免的规则很复杂。例如，根据财政部的规定，在没有选举适用的所得税条约的好处的情况下，为了使外国所得税可抵免，相关的外国所得税规则必须与某些美国联邦所得税原则一致，而我们尚未确定卢森堡的所得税制度是否符合这些要求。然而，美国国税局发布的通知规定，在撤销或修改临时救济的通知或其他指导意见发布之日(或此类通知或其他指导意见中规定的任何较晚的日期)之前结束的纳税年度内，可免除上述《财政部条例》的某些规定。美国持有者应咨询他们的税务顾问，了解他们在特定情况下使用外国税收的情况。除了申请外国税收抵免，美国持有者在计算其应纳税所得额时，可以在他们的选择中扣除外国税，包括任何卢森堡所得税，但受美国法律普遍适用的限制。选择扣除外国税款而不是申请外国税收抵免适用于在该纳税年度内支付或应计的所有外国税款。

资本增值税

根据下文讨论的PFIC规则，美国持有者在出售、交换或其他应纳税处置普通股时实现的收益或亏损将作为资本利得或损失缴纳美国联邦所得税，其金额等于出售或其他应税处置实现的金额的美元价值(包括扣除任何外国税前的收益总额)与该美国持有者在普通股中以美元确定的调整后纳税基础之间的差额。非公司美国持有者从持有的资本资产中获得的资本收益

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一年以上的企业一般有资格享受适用于长期资本利得的优惠税率。资本损失的扣除受到《守则》的限制。

美国持有者在出售、交换或其他应税处置普通股时实现的资本收益或损失，如果有的话，一般将被视为美国来源的收入或损失，用于美国的外国税收抵免。美国持有者应就出售、交换或其他应纳税处置普通股所征收的任何卢森堡税的使用或抵扣问题咨询他们的税务顾问。

被动外国投资公司(“被动外国投资公司”)规则

美国持有者一般将受到一种特殊的、通常是不利的税收制度的约束，如果我们是或将成为美国联邦所得税目的的PFIC，这种税收制度在某些实质性方面将不同于上述税收待遇。

一般而言，在美国持有人持有我们普通股的任何纳税年度内，如果(I)该纳税年度我们的总收入中至少有75%是被动收入，或(Ii)该纳税年度内我们的资产价值(通常根据季度平均值确定)的至少50%可归因于产生或为产生被动收入而持有的资产，则我们将成为美国持有人的PFIC。为此目的，“被动收入”除其他事项外，一般包括股息、利息、特许权使用费、租金、年金、证券交易收益、外币净收益和产生被动收入的资产的净收益。如果一家外国公司按价值计算至少拥有另一家公司股票的25%，则就PFIC测试而言，该外国公司被视为拥有另一家公司资产的比例份额，并被视为直接获得另一公司收入的比例份额。

我们是否会成为本年度或未来税务年度的私人资产投资公司，将视乎我们在每一税务年度的资产和收入而定，因此，截至本年度报告日期，我们不能肯定地作出预测。在我们的现金没有用于积极用途的情况下，我们成为PFIC的风险可能会增加。尽管一家公司是否为PFIC的决定是每年做出的，因此可能会发生变化，但我们不相信在我们最近完成的纳税年度，出于美国联邦所得税的目的，我们是PFIC。然而，我们不能保证我们在任何课税年度都不会成为PFIC。

如果我们是美国持有者持有我们普通股的任何课税年度的PFIC，除非美国持有者及时做出按市值计价的选择 选择按市值每年对该美国持有者的普通股征税，或进行及时的“合格选举基金”选举，选择每年对该美国持有者普通股的PFIC收益和收益征税(无论其分布如何)，该美国持有者在出售或其他处置(包括某些质押)其普通股时确认的收益将在该美国持有者持有普通股的期间按比例分配，并将按收益分配到的每个该等年度的最高税率征税，以及除本年度以外的每个该等年度的应占税项的利息费用。此外，如果在分配的纳税年度或上一纳税年度，美国持有人从我们那里获得的分派被视为美国持有人的PFIC，则我们将没有资格享受适用于合格股息收入的优惠税率，而将按适用于普通收入的税率征税，并且在根据PFIC规则被视为“超额分配”的范围内，它们也将受到上述PFIC利息费用的影响。我们不打算提供必要的信息，使美国持有人能够进行“合格的选举基金”选举。

如果美国持有人在我们是PFIC的任何一年拥有普通股，则通常将被要求向美国国税局提交年度申请。除某些例外情况外，如果我们在特定美国持有人持有我们普通股期间的任何时间是PFIC，我们的普通股将继续被视为针对特定美国持有人的PFIC股票，即使我们在以后一年不再满足获得PFIC资格的门槛要求。

与PFIC相关的美国联邦所得税规则很复杂。敦促美国持有者就他们在我们普通股中的投资适用PFIC规则咨询他们自己的税务顾问。

信息报告和备份扣缴

一般而言，在美国境内或通过某些与美国有关的金融中介机构向美国持有者支付的普通股股息以及普通股出售、交换或其他应税处置的收益，必须进行信息报告，并可能受到备用扣留的约束，除非持有者是获得豁免的接受者，或者在以下情况下

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备用扣缴，提供准确的纳税人识别码，并在伪证处罚下证明持有人是美国人，不受备用扣缴的约束。

备用预扣不是附加税。根据备份预扣规则扣缴的任何金额，只要及时向美国国税局提供所需信息，通常将被允许作为美国持有者在美国联邦所得税义务中的退款或抵免。

某些持有“指定外国金融资产”权益的美国持有者(如守则第6038D节所界定)，如果这些资产的总价值超过某些门槛，一般需要在其美国联邦所得税申报表中提交美国国税局表格8938，以报告他们对该等指定外国金融资产的所有权，其中可能包括我们的普通股。通过美国金融机构持有的金融资产不受这一报告要求的约束。没有报告这一要求信息的投资者可能会受到巨额处罚。此外，如果被要求提交IRS表格8938的美国持有者没有提交该表格，则该持有者在相关纳税年度评估和征收美国联邦所得税的诉讼时效可能要到提交所需信息之日起三年后才结束。鼓励美国持有者就其纳税申报义务咨询他们自己的税务顾问。

F.股息和支付代理人

不适用。

G.专家发言

不适用。

H.展出的文件

我们被要求向美国证券交易委员会提交年度报告和特别报告等信息。您可以在美国证券交易委员会的公共资料室阅读和复制本公司提交的任何文件，地址为华盛顿特区20549号华盛顿特区1580室。有关公共资料室的进一步信息，请致电1-800-美国证券交易委员会-0330与美国证券交易委员会联系。美国证券交易委员会还在http://www.sec.gov上设有一个网站，其中包含以电子方式向美国证券交易委员会提交的注册者的报告和其他信息。

I.附属信息

不适用。

J.给证券持有人的年度报告

如果我们被要求根据表格6-K的要求向证券持有人提供年度报告，我们将按照埃德加·菲勒手册的规定，以电子格式向证券持有人提交年度报告。

第十一项：加强对市场风险的定量和定性披露

在正常业务过程中，我们面临商品价格和利率风险，主要与我们的作物生产活动以及汇率和利率的变化有关。我们通过使用各种金融工具来管理我们对这些风险的敞口，这些工具都不是为了交易目的而订立的。我们制定了管理金融工具使用的政策和程序，特别是与此类金融工具的类型和数量有关的政策和程序。我们使用金融衍生工具与我们的核心业务相关，并受内部控制政策的监管。有关本公司市场风险的进一步资料，请参阅本公司合并财务报表附注2。

第12项股权证券以外的其他证券的说明 

A.债务证券：

不适用。

B.认股权证和权利

146

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目录

不适用。

C.其他证券业：

不适用。

D.美国存托股份。

不适用。

147

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目录

第II部

项目13.债务违约、股息拖欠和拖欠

不适用。

项目14.对担保持有人的权利和收益的使用进行实质性修改

不适用。

项目15.管理控制和程序

a）披露控制和程序

本公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，根据1934年《证券交易法》颁布的第13a-15条规则，对截至2023年12月31日我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或凌驾控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。根据这一评估，我们公司的首席执行官和首席财务官得出结论，该等披露控制和程序自2023年12月31日起有效。

B)管理层关于财务报告内部控制的年度报告

公司管理层负责根据1934年《证券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条的规定，建立和维持对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司首席执行官和首席财务官的监督下设计的程序，该程序：(I)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；(Ii)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便根据国际财务报告准则编制财务报表，并且只有在公司管理层和董事授权的情况下才能进行收支；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。公司在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2023年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。

我们评估了截至2023年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的“内部控制--综合框架(2013)”中确立的标准。作为评估的结果，公司管理层已确定，公司对财务报告的内部控制截至2023年12月31日有效。

C)注册会计师事务所的认证报告

公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性已由我们的独立审计师普华永道会计师事务所审计，其报告载于本公司合并财务报表的F-2至F-4页。

D)改变财务报告的内部控制

根据交易法第13a-15(D)条的要求，我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，对我们的财务报告内部控制进行了评估，以确定自上次报告以来所涵盖的期间内是否发生了任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理地可能产生重大影响的变化。根据这项评估，已经确定没有

148

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目录

本年度报告所涵盖期间内已对或可能会对本公司财务报告的内部控制产生重大影响的变动。

第16项。 

项目16 A.审计委员会财务专家：

我们的审计委员会将由三名独立董事组成：安德烈·S先生、马克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·鲁索夫人。根据2024年4月17日召开的年度股东大会，沙克特先生不再是本公司的董事成员，因此，沙克特先生留下的空缺将在2024年5月召开的下一届董事会会议上填补。本公司董事会认定，安德烈·S·贝拉斯科·布拉内斯先生具有“审计委员会财务专家”的资质，是本条款第16A条所指的独立人士，符合纽约证券交易所的财务知识要求。

项目16 B.道德守则

我们已经通过了适用于我们的董事、高管和所有员工的道德和商业行为准则。我们的道德准则文本张贴在我们的网站上：www.adecoagro.com。本公司网站上的信息并未以参考方式纳入本年度报告，也不构成本年度报告的一部分。

项目16 C.首席会计师费用及服务

下表列出了与独立注册公共会计师事务所普华永道提供的某些专业服务有关的以下指定类别的费用总额。除下文所述外，在下列期间内，吾等并无向本公司核数师支付任何其他费用。

			截至该年度为止 十二月三十一日，
			(单位：千元)
			2023						2022
审计费(1)			1,375						1,386
总计			1,375						1,386

 

(1)“审计费”是指我们的主要审计师为审计我们的综合财务报表和对公司财务报告的内部控制、公司及其子公司的法定财务报表以及美国证券交易委员会或其他监管备案文件所需的任何其他审计服务而提供的专业服务所收取的费用总额。

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的财政年度内，我们的主要审计师没有提供任何与审计无关的服务。

审核委员会批准政策和程序

审计委员会采取了预先批准的政策和程序，要求我们的独立审计师进行的所有审计和非审计服务必须事先获得审计委员会的批准。审计委员会每年审查和预先批准独立审计师可能提供的服务，而无需获得审计委员会的具体预先批准。外聘审计员提交的任何服务提案，如果不是预先核准的服务，都需要由审计委员会在会议期间讨论和批准。一旦建议的服务获得批准，我们或我们的子公司将正式聘用服务。

审计委员会或其主席或任何获授权的审计委员会成员，可预先批准任何准许的审计或准许的非审计服务及收费，但最高限额不得超过预定数额。审计委员会有权为此类服务和费用的预先核准制定其他政策和程序。审计委员会批准了上述所有非审计服务，并确定提供此类服务符合保持普华永道公司的独立性。

项目16 D.对审计委员会的上市标准的豁免

不适用。

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目录

项目16 E.发行人和关联购买者购买股权证券。

			(a)总数 购买了股份。(1)			(b)均价 每股派息1美元			(C)以下项目的总数： 购买股票的时间为 公开的第二部分 宣布了新的计划或 节目			(d)最大 新股数量： 这可能还没有实现。 根据该协议购买的产品 计划或实施计划
09/1/2013-12/31/2013			654,454			7.71			654,454			5,861,397
1/1/2014-8/31/2014			1,692,139			7.81			1,692,139			4,591,949
9/1/2015-10/31/2015			37,500			7.96			37,500			6,025,916
9/1/2016-12/31/2016			456,732			10.67			456,732			5,929,278
1/1/2017-12/31/2017			3,849,445			10.29			3,849,445			5,010,777
1/1/2018-4/26/2018			1,613,584			9.07			1,613,584			1,658,228
1/1/2019-9/30/2019			297,732			5.83			297,732			5,530,053
10/1/2019-12/31/2019			398,466			6.31			398,466			5,475,760
1/1/2020-9/30/2020			772,615			5.06			772,615			4,703,145
12/1/2020-12/31/2020			66,716			6.60			66,716			5,800,224
1/1/2021-9/24/2021			5,773,260			9.26			5,773,260			26,964
9/24/2021-12/31/2021			1,635,742			7.87			1,635,742			3,998,776
1/1/2022-9/23/2022			3,088,816			8.05			3,088,816			909,960
9/23/2022-12/31/2022			1,493,811			7.95			1,493,811			3,978,648
1/1/2023-9/23/2023			2,004,892			9.02			2,004,892			1,973,756
9/24/2023-12/31/2023			740,806			10.97			740,806			4,591,097
1/1/2024-4/23/2024			2,427,873			10.36			2,427,873			2,163,224
总计			27,004,583			8.28			27,004,583

(1)上述所购股份总数是根据本公司于2013年9月12日通过的回购计划购买的。见“项目10--补充信息--股份回购”。

项目16 F.更改注册人的认证会计师

不适用。

项目16 G.公司治理

我们的公司治理实践受卢森堡法律(特别是1915年8月10日关于商业公司的法律)和我们的公司章程的管辖。作为一家在纽约证券交易所上市的卢森堡公司，我们不需要遵守纽约证券交易所的所有公司治理上市标准。然而，我们相信，我们的公司治理实践在所有实质性方面都达到或超过了纽约证券交易所对受控公司通常要求的公司治理标准。以下是我们的公司治理实践与纽约证券交易所要求的美国上市公司的公司治理标准不同的重要方面的摘要(假设我们的公司治理实践可能在非实质性方面与纽约证券交易所要求的标准不同，此处未详细说明)：

独立董事占多数

根据纽约证交所的标准，美国上市公司必须拥有多数独立董事。根据卢森堡法律，董事会中没有独立董事占多数的法律义务。

非管理阶层董事会议

根据纽约证交所的标准，非管理层董事必须在没有管理层出席的情况下定期召开执行会议，如果此类组织包括非独立董事，则应每年安排一次会议，仅包括独立董事。卢森堡法律和我们的《章程》都不要求举行这样的会议，我们也没有关于这些会议的既定政策。然而，我们的公司章程规定，董事会应在符合公司最佳利益的情况下召开会议。详情见“项目6.董事、高级管理人员和雇员--A.董事和高级管理人员”。

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目录

与非管理董事的沟通

纽交所上市公司被要求提供一种方法，让利害关系方作为一个群体直接与非管理层董事沟通。股东可致函巴西SP 01448-000，Jardim Europa，Jardim Europa，Rua Amauri，17-17楼，Plí蔚来Musetti先生，向公司非管理董事发出通知。来文将提交给主持会议的董事采取适当行动。向会议主持人董事提出的所有未决问题的状况将酌情向董事会报告。

审计委员会

根据纽约证券交易所的标准，美国上市公司必须有一个由独立董事组成的审计委员会，该委员会必须满足1934年《交易法》颁布的规则10A-3的要求。我们的公司章程规定，董事会可以设立审计委员会。董事会设立了审计委员会，并任命安德烈斯·贝拉斯科·布拉内斯先生、马克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·鲁索夫人为审计委员会成员。根据2024年4月17日召开的年度股东大会，沙克特先生不再是本公司的董事成员，因此，沙克特先生留下的空缺将在2024年5月召开的下一届董事会会议上填补。按照纽约证交所的标准，我们有一个完全由独立董事组成的审计委员会。有关更多信息，请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--C.董事会惯例”。

根据纽约证交所的标准，所有美国上市公司的审计委员会成员都必须具备财务知识，或者必须在合理的时间内获得此类财务知识，并且至少有一名成员应具有会计或财务管理经验。此外，如果一名审计委员会成员同时是三家以上上市公司的审计委员会成员，而上市公司没有限制其成员可以任职的审计委员会的数量，则在每一种情况下，董事会必须确定同时任职是否会阻止该成员有效地担任上市公司审计委员会的成员，并应公开披露其决定。根据卢森堡法律或我们的公司章程，没有关于审计委员会成员的类似规定。

董事独立性的评价标准

根据纽交所的标准，董事会必须在个案的基础上，就每一家董事的独立性或缺乏独立性发表意见。卢森堡法律和我们的公司章程都不要求董事会表达这样的意见。此外，纽约证券交易所规则中“独立”的定义在一些非实质性方面与我们的公司章程中的定义有所不同。

审计委员会的职责

根据我们的组织章程，审计委员会应协助董事会履行与公司财务报表完整性有关的监督责任，包括定期向董事会报告其活动和公司财务报告内部控制制度的充分性。根据修订后的审计委员会章程，审计委员会应就公司外部审计师的任命、薪酬、保留和监督提出建议，并考虑其独立性。审核委员会须审核吾等或吾等附属公司与关联方之间的重大交易(定义见公司章程)，履行本公司股份上市所在受监管市场(S)的法律法规赋予其的其他职责，以及履行董事会赋予其的其他职责。

纽约证券交易所要求在美国上市公司审计委员会章程中规定某些事项。我们的审计委员会章程规定了根据纽约证券交易所标准应由此类机构承担的许多责任；然而，由于我们的股权结构和控股公司性质，章程并未包含所有此类责任，包括与为独立审计师的员工或前雇员制定招聘政策有关的条款。

提名/公司治理委员会

纽约证券交易所要求美国上市公司有一个由独立董事组成的提名/公司治理委员会，并有一份委员会章程，其中规定了该委员会的宗旨、职责和评估程序。我们设有提名小组委员会，是人才管理与薪酬委员会的一部分，该委员会由三名独立董事组成：普林斯·蔚来·穆塞蒂先生、Daniel·冈萨雷斯先生和纪尧姆·范德林登先生。

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目录

股东对股权薪酬计划的投票

根据纽约证券交易所的标准，美国上市公司的股东必须有机会就股权薪酬计划及其实质性修订进行投票，但就业诱因奖励、某些赠款、合并和收购背景下的计划和修正案以及某些特定类型的计划除外。卢森堡公司法和我们的公司章程都不需要股东批准基于股权的薪酬计划。卢森堡法律只要求董事会批准采用基于股权的薪酬计划。

披露企业管治指引

在纽约证交所上市的公司必须采用并披露公司治理准则。卢森堡法律和我们的公司章程都不要求采纳或披露公司治理准则。我们的董事会遵循与我们的股权结构和控股公司性质一致的公司治理指导方针，但我们没有将这些指导方针编成法典，因此不会在我们的网站上披露。

商业行为和道德准则

根据纽约证券交易所的标准，上市公司必须通过并披露董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则，并迅速披露董事或高管代码的任何豁免。卢森堡法律和我们的公司章程都不要求通过或披露这样的行为守则。

我们已经通过了适用于我们的董事、高管和所有员工的道德和商业行为准则。我们的道德准则文本张贴在我们的网站上：www.adecoagro.com。并基本遵守纽约证券交易所《商业行为和道德准则》的要求。

首席执行官认证

在纽约证券交易所上市的美国公司的首席执行官必须每年证明他或她不知道公司违反了纽约证券交易所的公司治理标准。根据纽约证券交易所适用于外国私人发行人的规则，我们的首席执行官不需要向纽约证券交易所提供这一年度合规认证。然而，根据纽约证券交易所适用于所有上市公司的规则，我们的首席执行官必须在我们的任何高管意识到任何违反纽约证券交易所公司治理标准任何适用条款的情况后，立即以书面形式通知纽约证券交易所。此外，我们必须每年向董事会或审计委员会提交一份签立的书面确认书，并在每次发生变化时提交临时确认书。

项目16 H.煤矿安全信息披露

不适用。

项目16 I.披露妨碍检查的外国司法管辖区。

不适用。

项目16 J.内幕交易政策

不适用。

项目16 K.网络安全。

网络安全风险管理

网络安全风险管理是我们安全信息计划的组成部分。我们的网络安全风险管理计划旨在与我们的信息安全政策以及基于国际标准化组织27001、萨班斯-奥克斯利框架和我们开展业务的每个国家的数据保护法的规范保持一致(例如，在巴西，第13,709/2018年法律；在阿根廷，第25,326号法律；在乌拉圭，第18,331号法律)。使用行业最佳实践和第三方服务，我们的网络安全风险管理计划为处理网络安全威胁和事件提供了框架，包括与使用内部和外部开发的应用程序相关的威胁和事件。在该框架下，我们对我们的关键基础设施进行漏洞评估和测试，并协调公司不同部门的网络安全措施，例如隔离具有某些特权的用户配置文件和

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目录

多因素认证在身份验证中的应用。该框架还包括评估网络安全威胁的严重性、确定此类威胁的来源(包括网络安全威胁是否与第三方服务提供商有关)、实施网络安全对策和缓解战略以及向我们的信息安全委员会和董事会通报重大网络安全威胁和事件的程序。

我们的信息安全团队还聘请第三方安全专家进行风险评估和系统增强。此外，我们的信息安全团队每年使用最大的安全意识培训集成平台之一为所有员工提供培训，该平台提供模拟网络钓鱼攻击。

我们的董事会对我们的网络安全风险计划负有全面责任，并将网络安全风险管理委托给信息安全委员会。信息安全委员会通过我们的信息安全领导负责确保管理层制定了旨在识别和评估公司面临的网络安全风险的流程。它实施管理网络安全风险和缓解网络安全事件的流程和计划。信息安全委员会还向我们的全体董事会报告重大的网络安全风险。信息安全领导者负责持续识别、考虑和评估重大网络安全风险，建立流程以确保监测此类潜在的网络安全风险暴露，制定适当的缓解措施并维护网络安全计划。我们的网络安全项目由我们的信息安全主管领导，他接收我们信息安全团队的报告，并监控网络安全事件的预防、检测、缓解和补救。

我们的信息安全主管(首席信息安全官)和专职人员都是经过认证和经验丰富的信息系统安全专业人员。信息安全带头人在农业行业有十多年的经验，在信息安全和网络安全方面有四年以上的经验。他持有国立科技大学资讯安全管理文凭(“国立理工大学“)和北方圣多明各大学网络安全运营技术文凭(”圣托马斯北大S·德阿基诺”).

2023年，我们没有发现任何对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响或有合理可能性产生重大影响的网络安全威胁。然而，我们不能保证我们可以消除网络安全威胁的所有风险，也不能保证我们没有经历过未被发现的网络安全事件。有关这些风险的详细信息，请参阅“第3项.关键信息-D.风险因素-与我们的业务和行业相关的风险-安全漏洞和其他中断可能危及我们的技术基础设施和信息，并使我们面临流程中断和责任，这将导致我们的业务和声誉受损。”

第三部分

 

项目17.编制财务报表

 

我们已经对项目18作出了回应，而不是对这个项目做出了回应。

项目18.编制财务报表。

参见第F-1至F页[88]这份年度报告。

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目录

项目19.所有展品

 

展品编号						描述
1.1						Adecagro S.A.于2022年4月20日修订和重订的公司章程，先前作为公司截至2022年12月31日的年度报告20-F表的附件1.1提交，并通过引用并入本文。
2.1*						股本说明
4.14						Angélica Agroenergia Ltd.于2010年3月4日签署的《融资协议第二修正案》英文译本。以及银行银团，之前作为本公司F-1表格注册声明的附件10.11提交，并通过引用并入本文。
4.16						国际农地控股有限公司与Usina Monte Aregre S.A.于二零零六年二月十六日签订的单位发行协议，该协议先前作为本公司F-1表格注册声明的附件10.13提交，并以引用方式并入本文。
4.17						国际农地控股有限公司与Usina Monte Aregre S.A.于二零零六年二月十六日订立的股份买卖协议，该协议先前作为本公司F-1表格注册声明的附件10.14提交，并于此并入作为参考。
4.18						国际农地控股有限公司与Usina Monte Aregre S.A.于二零零六年二月十六日订立的第一要约权协议，该协议先前作为本公司F-1表格注册声明的附件10.15提交，并于此并入作为参考。
4.26						2009年2月6日Angélica Agroenergia Ltd.之间的储备电力协议的英文译本。和C？Mara de Comercialização de Energia Elétrica，以前作为公司F-1表格注册声明的附件10.23提交，并通过引用并入本文。
4.28						2008年6月3日Angélica Agroenergia Ltd.之间的能源分配合同的英译本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作为公司F-1表格注册声明的附件10.25提交，并通过引用并入本文。
4.29						2009年4月6日Angélica Agroenergia Ltd.之间的能源分配合同第一修正案的英译本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作为公司F-1表格注册声明的附件10.26提交，并通过引用并入本文。
4.30						2010年5月1日Angélica Agroenergia Ltd.之间的能源分配合同第二修正案的英译本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作为公司F-1表格注册声明的附件10.27提交，并通过引用并入本文。
4.35						Adecagro S.A.与某些股东之间的注册权协议表，以前作为F-1表的公司注册声明的附件10.33提交，并通过引用并入本文。
4.39						Adecagro S.A.与Al Gharrafa Investment Company之间的股票认购协议，日期为2011年1月6日，之前作为公司F-1表格注册声明的附件10.41提交，并通过引用并入本文。
4.43						发行人Adecagro S.A.、发行人Adeco Agropecuaria S.A.、Pilaga S.A.、Adecagro Brasil Participaçóes S.A.、辅助担保人Adecagro Vale do Ivinhema S.A.、Usina Monte Aregre Ltd.da以及纽约梅隆银行(受托人、注册人和付款代理人)于2017年9月21日签署的契约。之前作为本公司截至2017年12月31日的年度报告20-F表的附件4.43提交，并通过引用并入本文。

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目录

8.1*						截至2024年4月26日，Adecagro S.A.的子公司。
12.1*						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发首席执行官证书。
12.2*						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发首席财务官证书。
13.1*						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席执行官证书。
13.2*						根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席财务官证书。
15.1*						高纬物业阿根廷公司同意。
15.2*						普华永道公司同意。
97.1*						补偿追回或“追回”政策
101.INS**						内联XBRL实例文档。
101.SCH**						内联XBRL分类扩展架构文档。
101.卡尔**						内联XBRL分类扩展计算链接库文档。
101.定义**						内联分类扩展定义Linkbase文档。
101.实验室**						内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档。
101.前**						内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104**						封面交互式数据文件格式为Inline DatabRL，具有适用的分类法 extension.31包含在附件101中的信息）

* 与本报告一起提交

** 根据S-T法规第402条，这些附件中的信息不应被视为根据《交易法》第18条“提交”，或以其他方式承担该条的责任，并且不应通过引用的方式纳入任何注册声明或根据《证券法》或《交易法》提交的其他文件中，除非在该文件中通过具体引用明确提出

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目录

签名

 

注册人特此证明，它符合提交20-F表格的所有要求，并已正式安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。

 

阿德奥格罗SA
/s/马里亚诺·博世
姓名：马里亚诺·博世
头衔：首席执行官

日期：2024年4月26日

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目录

目录财务报表
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：1349)			2
法律信息			5
合并损益表			6
综合全面收益表			7
合并财务状况表			8
合并股东权益变动表			9
合并现金流量表			12
合并财务报表附注			14
1.一般信息			14
2.财务风险管理			14
3.细分市场信息			22
4.销售			32
5.销售商品和提供服务的成本			33
6.天性使然			35
7.工资和社会保障费用			37
8.其他经营收入净额			38
9.财务业绩，净值			38
10.课税			38
11.每股收益			43
12.物业、厂房及设备			44
13.使用权资产			45
14.投资物业			46
15.无形资产			47
16.生物资产			48
17.按类别分类的金融工具			52
18.贸易及其他应收账款，净额			56
19.库存			58
20.现金及现金等价物			58
21.收购及出售			58
22.股东缴款			60
23.权益结算的股份支付			62
24.法律和其他储备			63
25.贸易及其他应付款项			64
26.借贷			64
27.租赁负债			67
28.工资和社会保障负债			68
29.其他负债拨备			69
30.集团公司			70
31.关联交易			71
32.重大会计估计及判断			71
33.主要会计政策概要			76
34.后续事件			88

157

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阿德奥格罗SA

 

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合并财务报表以及截至2023年12月31日、2023年12月31日和2021年12月31日的年度合并财务报表

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独立注册会计师事务所报告

致Adecagro S.A.董事会和股东

关于财务报表与财务报告内部控制的几点看法

本公司已审核所附Adecagro S.A.及其附属公司(“贵公司”)于2023年12月31日及2022年12月31日的综合财务状况表，以及截至2023年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益变动表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们还根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。

我们认为，上述综合财务报表按照国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》，公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2023年12月31日，公司在所有实质性方面都对财务报告实施了有效的内部控制。

意见基础

本公司管理层负责这些合并财务报表，维护有效的财务报告内部控制，以及对财务报告内部控制有效性的评估，包括在第15项下的管理层《财务报告内部控制年度报告》中。我们的责任是对公司的合并财务报表和基于我们审计的公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定合并财务报表是否没有重大错报，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重大方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，按需要记录交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(3)提供合理的

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保证防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权获得、使用或处置公司资产的行为。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂判断的当期综合财务报表审计所产生的事项。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

第三级生物资产的价值评估

如综合财务报表附注16、32(B)及33.11所述，本公司与播种土地有关的3级生物资产合计公允价值– 庄稼、播种的土地– 水稻和播种的土地– 截至2023年12月31日，甘蔗价格为1.98亿美元。这些3级生物资产的公允价值是由管理层使用贴现现金流模型确定的，该模型需要输入高度主观的假设，包括重大的不可观察的投入。贴现现金流模型包括与管理层现金流预测有关的重要判断和假设，包括未来市场价格、收获时的估计产量、估计生产周期、未来收获成本和其他成本以及估计贴现率。

我们确定执行与与播种土地有关的第三级生物资产的估值程序的主要考虑因素– 庄稼、播种的土地– 水稻和播种的土地– 甘蔗是一项关键的审计事项，主要原因是(I)管理层在制定公允价值计量时的重大判断；(Ii)核数师在执行程序和评估管理层的现金流预测和评估方面的高度判断、主观性和努力，以及与未来市场价格、收获点估计产量、估计生产周期、未来收获成本和其他成本及估计贴现率相关的重大假设；及(Iii)审计工作涉及使用具有专业技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与播种土地有关的第三级生物资产估值的控制措施的有效性。– 庄稼、播种的土地– 水稻和播种的土地– 甘蔗。这些程序还包括(其中包括)评估管理层在制定公允价值计量时使用的重要假设和方法，包括未来市场价格、收获时的估计产量、估计生产周期、未来收获成本和其他成本以及估计贴现率。评估管理层的假设包括评估这些假设是否合理，考虑与外部信息和过去记录的一致性，以及测试管理层对某些重要假设的敏感性分析。具有专门技能和知识的专业人员被用来协助评估某些重要假设，包括收获时的估计产量和估计的生产周期。

/s/ 普莱斯沃特豪斯公司S.r.l.

/s/ 爱德华多·阿尔弗雷多·洛伊科诺(合伙人)

爱德华多·阿尔弗雷多·洛伊科诺

阿根廷布宜诺斯艾利斯.

2024年4月26日。

自2008年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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法律信息

 

宪章中规定的名称：阿德奥格罗SA

 

法定地址：Verdum Naos Building，6，Rue Eugène Ruppert，L-2453，Luxembourg

 

公司活动：农业和农工业

注册日期：2010年6月11日

公司章程附件：未定义术语

登记册数量（卢森堡）： B153.681

已发行股本：111，381，815股普通股

流通股本：106，005，500股普通股

国库股：5，376，315股普通股

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阿德奥格罗SA

合并损益表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			注意事项			2023						2022						2021
销售商品和提供的服务			4			1,298,871						1,347,724						1,124,352
售出货物和提供服务的成本			5			(973,180)						(1,075,747)						(854,965)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			16			87,858						215,941						227,740
农产品收获后可变现净值变化						1,838						(22,293)						(12,879)
营业费用前制造业和农业活动利润率						415,387						465,625						484,248
一般和行政费用			6			(70,320)						(84,287)						(69,794)
销售费用			6			(129,092)						(143,515)						(117,662)
其他营业收入/（费用），净额			8			25,590						1,870						(18,768)
收购时的讨价还价购买收益			21			—						10,107						—
从运营中获利						241,565						249,800						278,024
财政收入			9			157,100						25,308						36,670
融资成本			9			(122,087)						(137,600)						(151,681)
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目影响的净收益/（损失）			9			28,816						(2,144)						11,541
财务结果，净额			9			63,829						(114,436)						(103,470)
所得税前利润						305,394						135,364						174,554
所得税费用			10			(78,673)						(26,758)						(43,837)
本年度利润						226,721						108,606						130,717
归因于：
母公司的股权持有人						226,291						108,138						130,669
非控制性权益						430						468						48
年内归属于母公司股权持有人的每股收益：
基本每股收益			11			2.113						0.982						1.135
稀释后每股收益			11			2.105						0.979						1.130

 

 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

综合全面收益表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			2023						2022						2021
本年度利润			226,721						108,606						130,717
其他全面收入：
- 随后可能重新分类至损益的项目：
涉外业务翻译的交流差异			(222,166)						98,741						121,146
现金流对冲，扣除所得税			27,748						16,060						29,758
- 不会重新分类至损益的项目：
扣除所得税后的重新评估盈余（注12）			122,793						(46,903)						(136,622)
本年度其他综合(亏损)/收入			(71,625)						67,898						14,282
本年度综合收益/(亏损)总额			155,096						176,504						144,999
归因于：
母公司的股权持有人			155,044						174,705						147,273
非控制性权益			52						1,799						(2,274)

 

 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并财务状况表

截至2023年12月31日和2022年12月31日

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

			注意事项			2023						2022
资产
非流动资产
财产、厂房和设备、净值			12			1,549,565						1,565,355
使用权资产			13			406,713						360,181
投资性物业			14			33,364						33,330
无形资产，净额			15			27,519						36,120
生物资产			16			23,706						30,622
递延所得税资产			10			9,777						8,758
贸易和其他应收款净额			18			39,060						44,558
衍生金融工具			17			18,001						5,208
其他资产						1,515						1,701
非流动资产总额						2,109,220						2,085,833
流动资产
生物资产			16			204,331						235,822
盘存			19			256,051						274,022
贸易和其他应收款净额			18			179,055						183,820
衍生金融工具			17			13,819						134
短期投资			17			62,637						98,571
现金和现金等价物			20			339,781						230,653
流动资产总额						1,055,674						1,023,022
总资产						3,164,894						3,108,855
股东权益
母公司权益持有人应占资本及储备
股本			22			167,073						167,073
股票溢价			22			743,810						793,169
累计平移调整						(603,861)						(456,029)
股权结算补偿						18,654						18,792
现金流对冲			2			(17,124)						(44,872)
其他储备						150,677						126,925
国库股						(8,062)						(4,792)
重估盈余						317,598						281,909
出售子公司非控股权益的准备金						41,574						41,574
留存收益						418,789						202,342
母公司权益持有人应占权益						1,229,128						1,126,091
非控制性权益						36,520						37,552
股东总数						1,265,648						1,163,643
负债
非流动负债
贸易和其他应付款			25			1,008						17,210
借款			26			697,843						727,983
租赁负债			27			325,569						283,549
递延所得税负债			10			376,331						301,414
工资和社会保障负债			28			1,570						1,581
衍生金融工具			18			—						96
其他负债拨备			29			2,871						2,526
非流动负债总额						1,405,192						1,334,359
流动负债
贸易和其他应付款			25			190,730						242,397
流动所得税负债						5,023						422
工资和社会保障负债			28			37,357						29,964
借款			26			207,106						279,769
租赁负债			27			52,941						54,431
衍生金融工具			17			169						2,961
其他负债拨备			29			728						909
流动负债总额						494,054						610,853
总负债						1,899,246						1,945,212
股东总数股票和负债						3,164,894						3,108,855

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并股东权益变动表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			归属于母公司的股权持有人
			股本 (注22)			分享 补价 (注22)			累计 翻译 调整，调整			股权-已结算 补偿			现金流对冲			其他储备			财务处 股票			重估盈余			出售非控股准备金 附属公司的权益			保留 收益			小计			非- 控管 利息			总计 股东的 股权
2021年1月1日的余额			183,573			902,815			(555,044)			14,795			(90,689)			83,406			(7,630)			343,570			41,574			8,671			925,041			38,683			963,724
年内溢利			—			—			—			—			—			—			—			—			—			130,669			130,669			48			130,717
其他全面收入：
–可随后重新分类为损益的项目：
对外业务翻译中的交流分歧			—			—			40,435			—			—			—			—			71,731			—			—			112,166			8,980			121,146
现金流对冲（*）			—			—			—			—			29,757			—			—			—			—			—			29,757			1			29,758
–不会在以后重新分类为损益的项目：
重新估值盈余（**）			—			—			—			—			—			—			—			(125,319)			—			—			(125,319)			(11,303)			(136,622)
本年度其他全面收入			—			—			40,435			—			29,757			—			—			(53,588)			—			—			16,604			(2,322)			14,282
本年度综合收益总额			—			—			40,435			—			29,757			—			—			(53,588)			—			130,669			147,273			(2,274)			144,999
政府补助储备金（1）			—			—			—			—			—			23,605			—			—			—			(23,605)			—			—			—
限制性股份（注23）：
- 的雇员服务价值			—			—			—			5,420			—			—			—			—			—			—			5,420			—			5,420
- 既得			—			3,594			—			(4,142)			—			734			262			—			—			—			448			—			448
- 没收			—			—			—			—			—			27			(27)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(1,600)			1,600			—			—			—			—			—			—
购买自有股份（注22）			—			(55,349)			—			—			—			—			(11,114)			—			—			—			(66,463)			—			(66,463)
向非控股权益派发股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(298)			(298)
2021年12月31日的余额			183,573			851,060			(514,609)			16,073			(60,932)			106,172			(16,909)			289,982			41,574			115,735			1,011,719			36,111			1,047,830

(*) 扣除（美元2,526）所得税。

(**) 扣除（美元9,953）所得税。

(1) 与ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对我们糖、乙醇和能源业务销售价值的推定信用相符。（请参阅注24）。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并股东权益变动表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			归属于母公司的股权持有人
			股本 (注22)			分享 补价 (注22)			累计 翻译 调整，调整			股权-已结算 补偿			现金流 树篱			其他储备			财务处 股票			重估盈余			出售子公司非控股权益的准备金			保留 收益			小计			非- 控管 利息			总计 股东的 股权
2022年1月1日的余额			183,573			851,060			(514,609)			16,073			(60,932)			106,172			(16,909)			289,982			41,574			115,735			1,011,719			36,111			1,047,830
本年度利润			—			—			—			—			—			—			—			—			—			108,138			108,138			468			108,606
其他全面收入：
–可随后重新分类为损益的项目：
对外业务翻译中的交流分歧			—			—			58,580			—			—			—			—			35,367			—			—			93,947			4,794			98,741
现金流对冲（*）			—			—			—			—			16,060			—			—			—			—			—			16,060			—			16,060
–不会在以后重新分类为损益的项目：
重新估值盈余（**）			—			—			—			—			—			—			—			(43,440)			—			—			(43,440)			(3,463)			(46,903)
本年度其他综合(亏损)/收入			—			—			58,580			—			16,060			—			—			(8,073)			—			—			66,567			1,331			67,898
本年度综合收益总额			—			—			58,580			—			16,060			—			—			(8,073)			—			108,138			174,705			1,799			176,504
减少公司已发行股本（注22）			(16,500)			—			—			—			—			—			16,500			—			—			—			—			—			—
政府补助储备金（1）			—			—			—			—			—			21,531			—			—			—			(21,531)			—			—			—
员工股票期权（注23）：
- 行使			—			2,432			—			(778)			—			—			470			—			—			—			2,124			—			2,124
限制性股份和限制性单位（注23）：
- 的雇员服务价值			—			—			—			7,563			—			—			—			—			—			—			7,563			—			7,563
- 既得			—			4,647			—			(4,066)			—			1,243			—			—			—			—			1,824			—			1,824
- 没收			—			—			—			—			—			85			(85)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(2,106)			2,106			—			—			—			—			—			—
购买自有股份（注22）			—			(29,970)			—			—			—			—			(6,874)			—			—			—			(36,844)			—			(36,844)
向股东派发股息（注22）			—			(35,000)			—			—			—			—			—			—			—			—			(35,000)			—			(35,000)
向非控股权益派发股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(358)			(358)
2022年12月31日的余额			167,073			793,169			(456,029)			18,792			(44,872)			126,925			(4,792)			281,909			41,574			202,342			1,126,091			37,552			1,163,643

 

(*) 扣除$(净额7,337）所得税.

(**) 净额：$25,307所得税。

(1) 与ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对我们糖、乙醇和能源业务销售价值的推定信用相符。（请参阅注24）。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并股东权益变动表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			归属于母公司的股权持有人
			股本 (注22)			分享 补价 (注22)			累计 翻译 调整，调整			股权-已结算 补偿			现金流 树篱			其他储备			财务处 股票			重估盈余			出售子公司非控股权益的准备金			保留 收益			小计			非- 控管 利息			总计 股东的 股权
2023年1月1日的余额			167,073			793,169			(456,029)			18,792			(44,872)			126,925			(4,792)			281,909			41,574			202,342			1,126,091			37,552			1,163,643
本年度利润			—			—			—			—			—			—			—			—			—			226,291			226,291			430			226,721
其他全面收入：
- 随后可能重新分类至损益的项目：
对外业务翻译中的交流分歧			—			—			(147,832)			—			—			—			—			(63,523)			—			—			(211,355)			(10,811)			(222,166)
现金流对冲（*）			—			—			—			—			27,748			—			—			—			—			—			27,748			—			27,748
- 项目不会重新分类至损益：
重新估值盈余（**）			—			—			—			—			—			—			—			112,360			—			—			112,360			10,433			122,793
资产处置产生的升值盈余储备（*）			—			—			—			—			—			—			—			(13,148)			—			13,148			—			—			—
当年其他综合收益/（亏损）			—			—			(147,832)			—			27,748			—			—			35,689			—			13,148			(71,247)			(378)			(71,625)
全年综合收益/（亏损）总额			—			—			(147,832)			—			27,748			—			—			35,689			—			239,439			155,044			52			155,096
政府补助储备金（1）			—			—			—			—			—			22,992			—			—			—			(22,992)			—			—			—
员工股票期权（注23）：
- 行使			—			236			—			(77)			—			—			55			—			—			—			214			—			214
限制性股份（注23）：
- 的雇员服务价值			—			—			—			6,084			—			—			—			—			—			—			6,084			—			6,084
- 既得			—			7,528			—			(6,145)			—			1,554			—			—			—			—			2,937			—			2,937
- 没收			—			—			—			—			—			30			(30)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(824)			824			—			—			—			—			—			—
购买自有股份（注22）			—			(22,123)			—			—			—			—			(4,119)			—			—			—			(26,242)			—			(26,242)
向股东派发股息（注22）			—			(35,000)			—			—			—			—			—			—			—			—			(35,000)			—			(35,000)
向非控股权益派发股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(1,084)			(1,084)
2023年12月31日的余额			167,073			743,810			(603,861)			18,654			(17,124)			150,677			(8,062)			317,598			41,574			418,789			1,229,128			36,520			1,265,648

(*)扣除$(净额8,498）所得税。

(**) 扣除$(净额62,988）所得税。

(1) 与ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对我们糖、乙醇和能源业务销售价值的推定信用相符。（请参阅注24）。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并现金流量表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			注意事项			2023						2022						2021
经营活动的现金流：
年内溢利						226,721						108,606						130,717
对以下各项进行调整：
所得税费用			10			78,673						26,758						43,837
折旧			12			198,288						188,775						167,297
摊销			15			1,730						2,265						1,631
使用权资产折旧			13			74,085						63,339						49,199
处置其他财产项目的（收益）/损失			8			(4,747)						(3,718)						387
出售农田和其他资产的收益			8			(6,334)						—						—
收购时的讨价还价购买收益						—						(10,107)						—
投资物业公允价值调整的净（收益）/损失			8			(10,620)						2,961						4,331
授予的股权结算股份补偿			7			8,581						10,227						6,406
衍生金融工具和远期的（收益）/损失			8, 9			(8,605)						13,685						17,276
利息、与租赁负债相关的财务成本和其他财务费用，净额			9			16,428						83,130						75,610
非收获生物资产（未实现）的初始确认和公允价值变化						17,663						(44,935)						(11,310)
农产品收获后可变现净值变化（未实现）						(2,599)						(72)						4,001
给养及津贴						654						999						1,146
通货膨胀对货币项目影响的净（收益）/损失			9			(28,816)						2,144						(11,541)
净汇兑收益			9			(90,930)						(19,278)						(18,939)
现金流对冲-从股权转移			9			36,863						40,195						52,650
小计						507,035						464,974						512,698
经营性资产和负债变动情况：
贸易及其他应收账款减少/（增加）						3,683						(60,753)						(40,449)
库存（增加）/减少						(12,410)						45,437						(102,815)
生物资产（增加）/减少						(23,393)						(3,686)						7,597
其他资产增加						(37)						(1,056)						(303)
衍生金融工具增加						(11,181)						(9,661)						(29,319)
贸易及其他应付款减少						(43,925)						(64,502)						(1,499)
工资和社会保障负债增加						15,674						7,681						4,874
其他负债拨备增加/（减少）						803						(290)						74
税前经营活动产生的净现金						436,249						378,144						350,858
已缴纳所得税						(1,342)						(8,118)						(2,196)
经营活动产生的现金净额			(a)			434,907						370,026						348,662

 

 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并现金流量表(续)

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

			注意事项			2023						2022						2021
投资活动产生的现金流：
收购业务，扣除所收购现金及现金等价物			21			(3,193)						1,120						—
购买房产、厂房和设备			12			(241,623)						(217,776)						(199,295)
购买牛和非流动生物资产			16			(511)						(9,096)						(11,776)
购买无形资产			15			(1,291)						(3,350)						(1,934)
收到的利息和其他（*）			9			62,120						5,199						16,729
处置其他财产项目的收益						4,094						2,770						2,946
出售农田和其他资产的收益			21			33,242						9,879						8,099
出售附属公司所得款项			21			—						10,000						10,010
收购短期投资			17			(106,897)						(98,010)						—
短期投资的处置			17			142,507						—						—
用于投资活动的现金净额			(b)			(111,552)						(299,264)						(175,221)
融资活动的现金流：
长期借款收益			26			7,739						41,082						30,972
偿还长期借款			26			(24,105)						(14,012)						(108,425)
短期借款收益			26			448,532						347,928						286,115
短期借款的支付			26			(420,276)						(192,648)						(328,463)
支付的利息			(c)			(55,476)						(44,788)						(53,587)
借款预付款相关费用						—						—						(3,068)
行使员工股票期权的收益						214						2,124						—
（付款）/衍生品金融工具的收集						(32)						118						2,370
租赁费						(104,097)						(91,175)						(62,273)
购买自己的股份						(26,242)						(36,844)						(66,463)
支付给非控股权益的股息						—						(358)						(311)
支付给股东的股息						(35,000)						(35,000)						—
融资活动使用的净现金			(d)			(208,743)						(23,573)						(303,133)
现金和现金等价物净增加/(减少)						114,612						47,189						(129,692)
年初现金及现金等价物			20			230,653						199,766						336,282
汇率变化和通货膨胀对现金和现金等值物的影响			(e)			(5,484)						(16,302)						(6,824)
年终现金及现金等价物			20			339,781						230,653						199,766

(a) 包括(16,383), (38,043)和(30,666）阿根廷子公司分别于2023年、2022年和2021年的国际会计准则第29号和国际会计准则第21号的综合影响。

(b) 包括(41,179), (83)和(4,694）阿根廷子公司分别于2023年、2022年和2021年的国际会计准则第29号和国际会计准则第21号的综合影响。

(c) 包括(8,253), 77以及(1,109）阿根廷子公司分别于2023年、2022年和2021年的国际会计准则第29号和国际会计准则第21号的综合影响。

(d) 包括45,933, 45,359和41,238阿根廷子公司2023年、2022年和2021年的IAS 29和IAS 21的合并影响。

(e)包括11,629, (7,233)和(5,878）阿根廷子公司分别于2023年、2022年和2021年的国际会计准则第29号和国际会计准则第21号的综合影响。

(*)包括54,687与债券套利交易收益相关（零在2022年和12,7082021年），其中阿根廷子公司的IAS 29和21的综合影响为 30,544, 零以及(202)分别为2023年、2022年和2021年。

非现金交易，使用权资产见附注13，与收购子公司相关，见附注21。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

1.    一般信息

Adecagro S.A.(“公司”或“Adecagro”)是本集团的最终母公司，是根据卢森堡大公国法律成立的匿名股份公司。Adecagro是一家控股公司，主要通过其经营子公司从事农业和农工业活动。本公司及其营运附属公司以下统称为“集团”。该小组的活动是通过二主要业务线，即农业和制糖业、乙醇和能源。农业业务线还包括三可报告分部，详见本综合财务报表附注3。

 

Adecagro是一家在纽约证券交易所(NYSE)上市的上市公司，是一家外国注册公司，股票代码为AGRO。

 

这些合并财务报表已获董事会批准于2024年4月26日发布。

2.    金融风险管理

风险管理原则和流程

 

本集团的活动面临各种财务风险。本集团的整体风险管理计划侧重于金融市场的不可预测性，并寻求通过适当的融资手段将本集团的资本成本降至最低，并有效地管理和控制本集团的财务风险。本集团利用金融工具对冲若干风险。

 

本集团识别、评估和缓解风险的方法由风险和商务委员会执行，该委员会的重点是及时和适当的风险管理。

 

主要的金融风险涉及原材料价格、最终产品价格、汇率、利率、流动性和信用风险。本节介绍可能对本集团战略、业绩、经营业绩和财务状况产生重大不利影响的主要风险和不确定因素。这些风险没有以任何特定的重要性或发生概率的顺序出现。

 

阿根廷货币状况和宏观经济前景：

本集团的阿根廷附属公司于由于国内和国际环境中的政治和经济不确定性，主要变量具有强烈波动性的经济背景。阿根廷截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度通货膨胀率分别为211.4%、94.8%和50.9%。该集团使用阿根廷官方汇率来计算在阿根廷的交易，主要影响农业业务部分，截至2023年、2022年和2021年12月31日，阿根廷对美元的汇率分别为808.45、177.16和102.72。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的一年中，阿根廷对美元的官方汇率分别上涨了356.3%、72.5%和22.1%。

2023年12月10日，阿根廷新政府上台，旨在推动放松对阿根廷经济的管制和其他法规。某些条例和/或限制已经放宽，其他条例和/或限制仍然有效，尽管预计它们将逐步取消。然而，这些措施的范围和时间，包括但不限于现有的外汇法规，截至这些合并财务报表的日期仍然不确定。

前任政府管理下的阿根廷中央银行， 执行了某些措施，控制和限制公司和个人进入被称为MULC(西班牙语首字母缩写)的外汇市场进行某些交易的能力。然而，被称为Contado con Liquidacion或CCL(西班牙语首字母缩写)的蓝筹股掉期交易的执行是一种替代的合法机制。蓝筹股互换交易是资本市场

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

对于资金的流入和流出，可以以不同的方式进行交易。。适用于这类交易的隐含汇率高于官方汇率。

该公司正在长期监测该计划的发展，以确定这些新措施可能对公司的业务和财务状况产生的影响。

•汇率风险

本集团的现金流量、损益表及财务状况表均以美元列报，并可能受到汇率波动的影响。国际财务报告准则第7号所界定的货币风险，是由于货币资产和负债以非功能货币计价。

 

本集团大部分业务活动以各自附属公司的功能货币(主要为巴西雷亚尔及阿根廷比索)进行。然而，该集团可以使用各自功能货币以外的货币进行交易，主要是美元。因此，该等附属公司可于各年终持有美元货币结余，如下表所示。

 

本集团对美元的净财务状况敞口按个别情况管理，部分是透过外汇衍生工具合约对冲某些预期现金流。

 

下表按功能货币分类显示集团内各附属公司的货币净头寸。在这些表格中，非美元金额以美元表示。

 

			2023
			子公司本位币
净货币头寸 (负债)/资产			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索						美元			总计
阿根廷比索			(70,608)			—			—						(39)			(70,647)
巴西雷亚尔			—			(575,933)			—						—			(575,933)
美元			(90,313)			(262,485)			19,226						82,423			(251,149)
乌拉圭人比索			—			—			(2,711)						—			(2,711)
总计			(160,921)			(838,418)			16,515						82,384			(900,440)

 

			2022
			子公司本位币
净货币头寸 (负债)/资产			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索			美元			总计
阿根廷比索			(217,659)			—			—			—			(217,659)
巴西雷亚尔			—			(481,232)			—			—			(481,232)
美元			(179,319)			(290,366)			22,810			26,745			(420,130)
乌拉圭人比索			—			—			(2,167)			—			(2,167)
总计			(396,978)			(771,598)			20,643			26,745			(1,121,188)

 

下表所示的本集团分析是根据各功能货币子公司兑美元的风险敞口进行的。专家组估计，在其他因素不变的情况下，假设 10截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，美元兑巴西雷亚尔各自功能货币或乌拉圭比索或a的升值/（贬值）百分比 25美元兑阿根廷比索升值/（贬值）%。这一影响的一部分将被确认为其他全面收益，因为公司的一部分借款被用作其未来极有可能以美元计价的部分销售的外汇风险的现金流对冲（详情请参阅下文对冲会计-现金流对冲）。

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

						功能货币
净货币头寸						阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索						总计
2023			美元			(22,578)			(26,249)			1,923						(46,904)
2022			美元			(44,830)			(29,037)			2,281						(71,586)

 

以上各表仅考虑美元假设升值/贬值对本集团净财务状况的影响。假设美元兑本集团附属公司的功能货币升值/贬值，历史上已分别对本集团生物资产的公允价值及本集团农产品的最终价格产生正面/负面影响，两者一般与美元挂钩。

 套期保值会计现金流对冲

 

本集团正式记录并指定现金流对冲关系，以根据需要利用其以美元计价的部分借款、货币远期和外币浮动至固定利率掉期来对冲其极有可能以美元计价的部分未来销售的汇率风险。

 

通常，长期借款本金(非衍生金融工具)和外币远期合约(衍生金融工具)的名义价值被指定为对冲工具。这些工具面临外币风险，主要是与在巴西的业务有关的巴西雷亚尔/美元，以及与在阿根廷的业务有关的阿根廷比索/美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，大约4对于对冲会计而言，这些国家/地区的预计销售额的百分比符合极有可能的预测交易，并被指定为对冲项目。

 

本集团编制正式文件以支持指定对冲，包括解释对冲关系的指定如何配合本集团的风险管理政策、识别对冲工具、被对冲的交易、被对冲的风险的性质，以及证明对冲预期高度有效的分析。本集团持续地重新评估对冲的预期及追溯效力，比较对冲工具账面值的外币部分及未来极有可能出售的外币部分。

根据现金流量对冲会计，外币汇率变动对衍生工具及非衍生对冲工具的影响不会立即在损益中确认，但会在未来销售期间由权益重新分类至损益，以便更恰当地列报反映本集团风险管理政策策略的期间业绩。

 

目前，根据本集团的计划，预计现金流量将在2024至2028年间发生并影响损益。

 

截至2023年12月31日止年度的税前亏损为美元7,319(美元15,6212022年税前亏损和美元10,5652021年亏损)在其他全面收益中确认，金额为#美元49,737亏损(美元41,3712022年亏损和美元54,6502021年的亏损)从权益重新归类为“财务业绩净额”内的损益。

 

•原材料价格风险

工业供应商和制造商的原材料、商品和服务成本的上涨给项目经济带来了风险。本集团成本结构的一大部分包括原材料成本，主要包括种子、化肥和农用化学品等。这些原材料的价格可能会有很大差异。

 

•终端产品价格风险

商品产品的价格历来是周期性的，反映了整体经济状况和行业内产能的变化，影响了从事农业企业的实体的盈利能力。该集团将

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

采取不同的行动，将价格风险降至最低。一定比例的作物将在收获期间和收获后出售。本集团管理每种商品的最低及最高价格，以及每种作物的毛利，以决定何时及如何出售。在经济上可行和可能的情况下，通过与主要贸易公司签订远期合同或使用衍生品金融工具来对冲最终产品价格风险，这些工具主要包括农作物和糖期货合约，但也包括偶尔的看跌期权和看涨期权。终端产品期货价格的变动将导致终端产品套期保值合约的公允价值发生变化。这些税后公允价值变动计入综合损益表。

合同头寸的目的是确保该集团为其生产的某些数量获得确定的最低价格。这些工具的交易对手通常是主要金融机构。在签订这些合同时，本集团承担了交易对手可能无法履行其合同条款所可能产生的风险。本集团预计不会因交易对手违约而造成任何重大损失。本集团亦有责任为该等票据支付保证金按金及保费。该等估计仅代表金融工具对市场风险的敏感度，并不代表本集团对最终产品价格风险的整体风险敞口，因为农作物及牛产品销售不属国际财务报告准则第7号披露规定范围内的金融工具。

 

流动性风险

本集团面临流动资金风险，包括与到期借款再融资相关的风险，以及无法提供借款融资以满足现金需求。未能管理流动资金风险可能对本集团的现金流和财务状况表产生重大影响。

审慎的流动性风险管理包括管理债务到期日和资金来源的概况，密切监督现金流预测，保持充足的现金，并确保从充足的承诺信贷安排和平仓市场头寸的能力获得资金。本集团为其现有及未来债务需求提供资金的能力，是透过维持多元化资金来源及优质贷款人提供充足的可用资金额度，以及争取拥有长期财务设施来管理。

 

截至2023年12月31日，本集团现金及现金等价物合计为美元339.8百万美元。

 

下表根据财务状况表至合约到期日的剩余期间，将本集团的非衍生金融负债及衍生金融负债按相关到期日分组分析。表中披露的金额是合同未贴现现金流量，因此它们与财务状况表上披露的金额不相符，但不适用贴现的短期应付款项除外。

 

2023年12月31日			少于 1年			介于 1年和2年			在2之间 和5年			完毕 5年			总计
贸易和其他应付款			163,873			528			82			398			164,881
借款			254,162			83,359			723,250			2,013			1,062,784
租赁负债			69,858			84,059			206,413			233,484			593,814
衍生金融工具			169			—			—			—			169
总计			488,062			167,946			929,745			235,895			1,821,648

 

2022年12月31日			少于 1年			介于 1年和2年			在2之间 和5年			完毕 5年			总计
贸易和其他应付款			197,780			16,843			31			336			214,990
借款			322,923			103,844			772,634			383			1,199,784
租赁负债			67,181			80,986			168,565			185,910			502,642
衍生金融工具			2,961			96			—			—			3,057
总计			590,845			201,769			941,230			186,629			1,920,473

 

•利率风险

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

本集团的利率风险来自浮动利率的长期借款，使本集团面临现金流利率风险。按固定利率发放的借款使本集团面临公允价值利率风险。本集团借款的利率概况载于附注26。

 

本集团偶尔通过使用浮动利率至固定利率掉期来管理其现金流利率风险。此类利率互换具有将借款从浮动利率转换为固定利率的经济效应。

 

下表显示了本集团按子公司债务持有人货币计价和功能货币计算的固定利率和浮动利率借款细目。这些分析是在利率互换生效后进行的。

截至2023年及2022年12月31日止年度的分析如下：

			2023
			子公司本位币
每种货币面额的汇率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索			美元			总计
固定费率：
阿根廷比索			35,318			—			—			—			35,318
巴西雷亚尔			—			14,575			—			—			14,575
美元			36,050			373,939			—			167,088			577,077
固定利率借款总价			71,368			388,514			—			167,088			626,970
可变费率：
阿根廷比索			51,460			—			—			—			51,460
巴西雷亚尔			—			210,186			—			—			210,186
美元			16,333			—			—			—			16,333
浮动利率借款总价			67,793			210,186			—			—			277,979
根据财务状况表的借款总额			139,161			598,700			—			167,088			904,949

 

			2022
			子公司本位币
每种货币面额的汇率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索			美元			总计
固定费率：
阿根廷比索			195,982			—			—			—			195,982
巴西雷亚尔			—			4,476			—			—			4,476
美元			62,051			388,350			—			149,884			600,285
固定利率借款总价			258,033			392,826			—			149,884			800,743
可变费率：
巴西雷亚尔			—			188,801			—			—			188,801
美元			18,096			112			—			—			18,208
浮动利率借款总价			18,096			188,913			—			—			207,009
根据财务状况表的借款总额			276,129			581,739			—			149,884			1,007,752

 

截至2023年和2022年12月31日止年度，如果浮动利率借款利率上升1%，而所有其他变量保持不变，则本集团的 所得税前利润如下图所示，这些年的数字将会减少。利率下降1%将对利润表产生同等但相反的影响。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

			2023
			子公司本位币
每种货币面额的汇率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚尔			乌拉圭 比索			美元			总计
可变费率：
阿根廷比索			(515)			—			—			—			(515)
巴西雷亚尔			—			(2,102)			—			—			(2,102)
美元			(163)			—			—			—			(163)
对所得税前利润的总影响			(678)			(2,102)			—			—			(2,780)

 

			2022
			子公司本位币
每种货币面额的汇率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亚斯			乌拉圭 比索			美元			总计
可变费率：
巴西雷亚尔			—			(1,888)			—			—			(1,888)
美元			(181)			(1)			—			—			(182)
对所得税前利润的总影响			(181)			(1,889)			—			—			(2,070)

 

敏感性分析乃假设利率变动已于财务状况表日期发生，并已适用于该日存在的金融工具的利率风险敞口。100个基点的上调或下调代表管理层对该等利率的合理可能变动的评估，该等利率对本集团的影响最大，特别是截至下一份年度财务状况报表日期为止的期间内的美国和巴西利率。

 

•信用风险

本集团的信贷风险主要源于订约方可能未能履行合约义务，涉及实物产品销售的欠款、衍生工具的使用及剩余现金余额的投资。本集团还面临政治和经济风险事件，这可能导致无法向本集团支付外币债务。

 

本集团的政策是在规定的交易限额内管理对交易对手的信贷风险。本集团所有重要交易对手均获分配内部信贷额度。

 

该集团定期向庞大的客户群销售产品。客户类型及类别可能因本集团的业务分部而有所不同。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，超过73%和71分别占本集团农作物销售的3%30和34与集团有良好信用记录的知名客户（跨国和本地）。大米板块 79%和74销售额的% 90和79分别截至2023年和2022年12月31日止年度的知名客户。在糖、乙醇和能源部门，乙醇的销售集中在 122和66客户，代表 100分别占截至2023年和2022年12月31日止年度乙醇总销售额的%。约 79%和100集团%的糖销售集中在 154和158分别截至2023年和2022年12月31日止年度的知名交易员。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度， 100%和94%的能源销售集中在 73和59分别为主要客户。在乳制品领域， 54%和62%的销售额集中在 59和53分别截至2023年和2022年12月31日止年度的知名客户。

 

报告期内并无超过信贷限额，管理层预期该等交易对手不会因不良表现而蒙受任何损失。如果本集团的任何客户是独立评级的，则使用这些评级。否则，本集团会考虑客户的财务状况、过往经验及其他因素来评估客户的信贷质素(详情见附注17)。本集团可寻求现金抵押品、信用证或母公司担保，如

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2.加强金融风险管理(续)

被认为是合适的。对客户的销售主要是通过有惯例付款条件的信用证进行的。信贷风险的最高风险由每项金融资产在财务状况表中扣除减值准备后的账面金额表示。本集团因应收贸易账款而产生的信贷风险载于附注18。

 

本集团面临现金及现金等值余额的交易对手信贷风险。本集团在多家金融机构持有现金。本集团通过将个人存款限制在明确界定的限额来管理其信用风险敞口。本集团只向优质银行及金融机构存款。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，现金和现金等价物总额主要包括银行现金和银行短期存款。本集团获授权与评级为“BBB+”或以上的银行进行交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，5银行(主要是法国农业信贷银行、Banco Itaú、Banco Galicia、Portfolio Personal Inversiones和FCI)占比超过80%和86分别占存入现金总额的%。剩余的现金和现金等价物涉及手头现金。此外，截至2023年12月31日止年度，本集团主要投资于定期银行存款二巴西银行(Banco Do Brasil)和伊塔乌银行(Itaú)发行国库券，还签订了衍生品合约(远期货币)。本集团因现金及现金等价物而产生的信贷风险载于附注20。

 

本集团持有衍生金融工具的主要目标是管理货币汇率风险、利率风险及商品价格风险。本集团一般与信用质素高的交易对手订立衍生工具交易，并根据政策，根据对交易对手的相对信用状况的分析，限制对该交易对手的信贷风险金额。与衍生工具相关的信用风险的金额一般限于交易对手的债务超过对该交易对手的债务的金额(如有)。

 

本集团亦透过评级良好的经纪商，订立在阿根廷及巴西两个成熟交易市场买卖的农作物商品期货。管理层不期望任何交易对手不履行其义务。

•资本风险管理

本集团在管理资本时的目标是保障本集团作为持续经营企业继续经营的能力，以便为股东提供回报和为其他利益相关者提供利益，并保持最佳资本结构以降低资本成本。为维持或调整资本结构，可以调整支付给股东的股息数额、向股东返还资本、发行新股或购买自有股份或出售资产以减少债务。与业内其他公司一样，本集团根据资本负债率监测资本。这一比率的计算方法是总债务(包括综合财务状况表所示的流动和非流动借款，如适用)除以总资本。资本总额按权益计算，如综合财务状况表所示，加上借款总额。在截至2023年12月31日的年度内，策略是将负债比率维持在0.40至0.60，详情如下：

			2023						2022
借款总额			904,949						1,007,752
总股本			1,265,648						1,163,643
总资本			2,170,597						2,171,395
传动比			0.42						0.46

•衍生金融工具

作为业务运作的一部分，本集团可能会使用各种衍生金融工具来管理其在上文讨论的金融风险中的风险敞口。作为其策略的一部分，本集团可订立(I)利率衍生工具以管理浮动及固定利率债务的组合；(Ii)货币以管理汇率风险；及(Iii)作物(期货合约及认沽及看涨期权)以管理其因综合作物生产活动而产生的价格波动风险。本集团的政策是不使用衍生工具作投机用途。

 

衍生金融工具在不同程度上涉及未在财务报表中确认的市场和信用风险因素。预期这些工具因价格变动而产生的市场风险将会抵销

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2.加强金融风险管理(续)

被套期保值的标的交易、资产和负债的市场风险。与本集团合同有关的协议的交易对手一般为信用评级等于或高于BBB+的大型机构。本集团持续监察该等交易对手的信贷评级，并设法限制其对任何一家金融机构的财务风险。虽然衍生金融工具的合约或名义金额是衡量此等交易量的一项指标，但并不代表本集团面临信贷风险的金额。可能面临信用风险的金额(因交易对手可能无法履行其合同条款而产生)一般限于交易对手在合同项下的义务超出本集团对交易对手的义务的金额(如有)。

 

下表显示了截至每份财务状况报表之日每种衍生工具合约的未平仓头寸：

▪ 期货/期权

截至2023年12月31日：

						2023
类型： 衍生工具合约						数量 (千人) (**)						概念上的 金额						公平 价值资产/ (责任)						(亏损)/收益 (*)
期货：
销售
大豆						3						518						(9)						(9)
小麦						2						537						(12)						(12)
糖						157						79,404						8,678						8,586
场外交易：
糖						112						55,696						5,141						5,250
总计						274						136,155						13,798						13,815

截至2022年12月31日：

						2022
类型： 衍生工具合约						数量 (千人) (**)						概念上的 金额						公平 价值资产/ (责任)						(亏损)/收益 (*)
期货：
销售
玉米						5						992						(193)						(193)
大豆						34						12,696						(1,081)						(1,085)
小麦						9						2,956						111						115
糖						99						3,437						(1,526)						(1,778)
总计						147						20,081						(2,689)						(2,941)

（*）计入附注8的“商品衍生金融工具的收益/（损失）”行项目。

（**）所有数量均以吨或立方米表示（如适用）。

商品期货合同公允价值参考期货交易所的市场报价计算。

▪浮动利率转固定利率掉期

2022年4月，集团在巴西的子公司之一Usina Monte Alegre（“UMA”）签订了R$ 20 向Itaú BBA提供百万美元贷款。贷款按固定利率计算利息 13.23%每年与此同时，UMA达成了一项掉期协议，将固定利率贷款有效地转换为以CDI（Reais银行间浮动利率）计价的可变利率贷款，加上固定利率 1.29%.该掉期于2024年3月24日到期，反映了贷款的到期日，并导致2023年确认非重大损失。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

2.加强金融风险管理(续)

2020年12月，该集团在巴西的子公司之一Adecagro Vale do Ivinhema与ItaúBBA签订了一项利率互换协议，总金额为美元4001000万美元。根据这项协议，Adecagro Vale do Ivinhema获得IPCA(扩展国家消费者价格指数)加4.24年利率为%，支付CDI(雷亚尔的银行间浮动利率)加1.85每年的百分比。该互换协议每半年到期一次，至2026年12月。这项协议的结果是确认了一笔美元的收益4.22023年为1000万美元，亏损为美元2.22022年将达到2.5亿。

▪货币远期

集团与巴西银行订立数份货币远期合约，以对冲巴西雷亚尔兑美元的波动，总金额达#美元。31000万美元。货币远期合约到期日在2024年1月至4月之间。这导致在2023年确认了非重大损失。

此外，本集团订立了多份货币远期合约，以对冲美元兑欧元的波动，名义金额合共为美元。0.81000万美元。货币远期合约到期日为2024年6月，并导致在2023年确认非重大亏损。

 

货币远期合约的损益包括在损益表的“财务结果净额”内。

3.    细分市场信息

该集团从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括农作物、糙米和甘蔗，出售给第三方，供内部使用，作为其各种制造过程的投入，并生产液态奶。制造活动包括(I)销售制成品，其中包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源；(Ii)在我们的牛奶工厂生产UHT和UP牛奶、奶粉和半硬奶酪等；以及(Iii)提供服务，如谷物仓储和调理以及搬运和干燥服务等。土地转化活动包括收购农地未开发或未充分利用的农地或企业，并在本集团的农地上实施生产技术和农业最佳实践，以提高产量并增加其通过销售实现的潜在价值。

根据国际财务报告准则第8号，经营部门是根据“管理方法”确定的。营运分部是一个实体的组成部分，有关该实体的单独财务信息由首席运营决策者(“CODM”)在决定如何分配资源和评估业绩时定期进行评估。该集团的CODM为管理委员会。IFRS 8规定了基于集团内部组织和管理结构的外部分部报告以及向首席运营决策者提交的内部财务报告。

于截至2023年12月31日止年度生效，本集团CODM更改其内部报告主要为改善其对我们农业业务的看法及其与该等农业业务所涉及的主要土地改造活动的互动。此前，本集团首席营运官将土地转型战略的结果作为一项单独的活动进行了审查，这些活动是在出售转型后的农田和/或其他农村物业或收购未充分利用的土地时进行的。自2023年第四季度起，本集团的CODM开始分配出售农地所得的任何利润，或作为该等农地所属的耕作活动的一部分。国家土地管理委员会认为，这一分配使多年来为实现土地的全部增长潜力而开展的活动与土地增值的最终实现更好地保持一致。因此，实现土地改造活动的任何利润现已计入出售/收购的土地所属的各自农业经营部门。

此外，本集团的CODM开始将我们的小牛活动的结果分配给分配牛的农田--这些活动以前被报告为“所有其他部分”的一部分，因为它们没有达到披露的量化门槛。该集团将牛作为农业活动的补充，而不是作为一项单独的业务本身。牛有助于保护农田的价值和生产能力，避免生长不受欢迎的杂草。

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3.中国分部信息(续)

这些变化导致在评估我们的财务业绩和决策过程时，定期向集团CODM提供的财务信息进行了修订。本集团首席运营官认为，这些变化更好地反映了我们可报告部门的表现。因此，本集团更改了国际财务报告准则第8号下的分部报告，详情如下。先前报告的分部财务信息对截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度进行了重新编制，以反映新的可报告分部的结构。

基于上述，本集团于二主要业务线，即农业和糖业、乙醇和能源

•“农业”还包括三可报告的细分市场：

•“作物”业务包括种植、收割及销售谷物、油籽及纤维(包括小麦、玉米、大豆、花生、棉花及向日葵等)，以及向第三方提供谷物仓储/调理及搬运及烘干服务。此细分市场中的每个基础裁剪并不代表一个单独的运营细分市场。管理层寻求通过种植一种或多种作物来最大限度地利用土地。种植作物的种类和表面数量可能因不同的收获年度而有所不同，这取决于若干因素，其中一些因素不在专家组的控制范围之内。管理的重点是生产性土地的长期表现，在这种程度上，绩效是考虑到土地上种植的作物的综合组合(如果有的话)来评估的。一名经理负责管理所有作物的经营活动，而不是管理每一种作物。

•“水稻”部分，包括水稻的种植、收获、加工和销售，以及种子的遗传发展。

•“乳制品”部分，包括生产和销售原料奶和工业化产品，包括UHT、奶酪和奶粉等。

•‘甘蔗、乙醇和能源’部分，包括种植甘蔗，在自己的糖厂加工，转化为乙醇、糖和电力，以及生物甲烷，然后销售；

如附注32所述，该集团在阿根廷的业务适用《国际会计准则》第29条。根据“国际会计准则”第29条，财务状况表中所有以阿根廷比索计价的非货币性项目从最初确认之日起至本报告所述期间结束时采用一般价格指数进行调整。同样，损益表中所有以阿根廷比索计价的项目都是以报告期结束时的当期计量单位表示的，因此，损益表项目从最初在财务报表中确认之日起至报告期末每月适用一般价格指数进行调整。这个过程被称为“重新测量”。一旦重新计量过程完成，所有以阿根廷比索计价的账户都将换算成美元，这是我们的报告货币，适用国际会计准则第21号“外汇汇率变化的影响”(“国际会计准则21”)中的指导方针。《国际会计准则第21号》要求按最近一次财务状况报表日期的结账汇率折算数额。这个过程被称为“翻译”。重新计量和翻译程序每月进行一次，直至年底。由于这些过程，某一特定月份的业务的重新计量和换算结果在年底之前可能会发生变化，影响比较和分析。

然而，CODM审查的内部报告与上文讨论的《国际会计准则第29号》和《国际会计准则第21号》的重新计量和翻译程序的适用情况不同。就分部报告而言，阿根廷业务在每个报告期的分部结果根据通货膨胀进行了调整，并使用报告期平均汇率换算成报告货币。后来没有按照《国际会计准则29》和《国际会计准则21》重新计量和换算折算的数额。为了评估该部门的业绩，阿根廷的业务结果基于经通胀调整后的月度数据，并转换为每月美元平均汇率。这些折算的数额随后不会如国际会计准则第29号和第21号所述重新调整和重新折算。应当注意的是，这种评估分部信息的换算方法与本集团用来换算来自其他未被指定为恶性通货膨胀经济体的其他子公司的经营业绩的方法相同，因为它可以更准确地分析其整体业务的经济表现。常委会认为，将重新计量和翻译过程排除在分部报告结构之外，可以提供更有用的列报方式，并便利各期间的比较和业绩分析。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

就本集团所有分部而言，主要营运表现指标为“营运损益”，按上述程序计量。分部总资产和负债以与综合财务报表一致的方式计量。这些资产和负债是根据该部门的业务和资产的实际位置分配的。

下表显示了本公司CODM审阅的可报告分部信息与根据国际会计准则29和国际会计准则21计量的可报告分部信息的核对情况，这些信息是根据所列所有年度的综合财务报表计量的。这些表格不包括糖、乙醇和能源应报告部分的信息，因为这些信息不受适用IAS 29的影响，因此我们CODM审查的信息与合并财务报表中包括的信息没有差异：

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

截至2023年12月31日的年度分部对账：

			2023
			粮食作物																		米饭																		乳品
			总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务			216,912						(50,659)						166,253						256,347						(26,155)						230,192						246,875						(66,756)						180,119
提供的商品和服务的成本			(188,954)						45,075						(143,879)						(178,322)						8,064						(170,258)						(209,362)						54,889						(154,473)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			(4,862)						(5,465)						(10,327)						(2,488)						(1,813)						(4,301)						14,086						(6,036)						8,050
农产品收获后可变现净值变化收益			2,730						(736)						1,994						—						—						—						—						—						—
营业费用前制造业和农业活动利润率			25,826						(11,785)						14,041						75,537						(19,904)						55,633						51,599						(17,903)						33,696
一般和行政费用			(14,779)						4,866						(9,913)						(15,709)						4,436						(11,273)						(10,411)						3,456						(6,955)
销售费用			(22,450)						6,336						(16,114)						(33,407)						6,958						(26,449)						(25,488)						8,312						(17,176)
其他营业收入/（费用），净额			20,006						(4,721)						15,285						7,470						(252)						7,218						1,872						(960)						912
从运营中获利			8,603						(5,304)						3,299						33,891						(8,762)						25,129						17,572						(7,095)						10,477
折旧及摊销			(8,330)						2,909						(5,421)						(15,154)						4,342						(10,812)						(10,913)						3,852						(7,061)
投资性房地产公允价值调整净（损失）/收益			10,199						(650)						9,549						1,176						(105)						1,071						—						—						—

																																							2023
															公司																		总计
																																							总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务																																							—						—						—						1,442,441						(143,570)						1,298,871
提供的商品和服务的成本																																							—						—						—						(1,081,208)						108,028						(973,180)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化																																							—						—						—						101,172						(13,314)						87,858
农产品收获后可变现净值变化收益																																							—						—						—						2,574						(736)						1,838
营业费用前制造业和农业活动利润率																																							—						—						—						464,979						(49,592)						415,387
一般和行政费用																																							(23,061)						6,473						(16,588)						(89,551)						19,231						(70,320)
销售费用																																							(305)						107						(198)						(150,805)						21,713						(129,092)
其他营业收入/（费用），净额																																							(309)						21						(288)						31,502						(5,912)						25,590
从运营中获利																																							(23,675)						6,601						(17,074)						256,125						(14,560)						241,565
折旧及摊销																																							(1,275)						454						(821)						(211,575)						11,557						(200,018)
投资性房地产公允价值调整净收益/（损失）																																							—						—						—						11,375						(755)						10,620

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

截至2022年12月31日止年度的分部对账：

			2022
			粮食作物																		米饭																		乳品
			总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务			280,329						(2,578)						277,751						204,396						(195)						204,201						236,222						(1,210)						235,012
提供的商品和服务的成本			(257,925)						2,330						(255,595)						(160,047)						(379)						(160,426)						(204,924)						1,039						(203,885)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			62,567						1,494						64,061						16,032						525						16,557						27,523						(266)						27,257
农产品收获后可变现净值变化收益			(21,495)						136						(21,359)						—						—						—						—						—						—
营业费用前制造业和农业活动利润率			63,476						1,382						64,858						60,381						(49)						60,332						58,821						(437)						58,384
一般和行政费用			(13,312)						2						(13,310)						(15,487)						173						(15,314)						(10,378)						181						(10,197)
销售费用			(31,894)						212						(31,682)						(34,665)						229						(34,436)						(27,050)						76						(26,974)
其他营业收入/（费用），净额			463						(804)						(341)						(507)						(37)						(544)						(8)						(3)						(11)
收购时的讨价还价购买收益			—						—						—						10,070						37						10,107						—						—						—
从运营中获利			18,733						792						19,525						19,792						353						20,145						21,385						(183)						21,202
折旧及摊销			(8,017)						39						(7,978)						(12,215)						98						(12,117)						(10,075)						57						(10,018)
投资性房地产公允价值调整净（损失）/收益			(2,184)						(158)						(2,342)						(580)						(39)						(619)						—						—						—

																																							2022
															公司																		总计
																																							总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务																																							—						—						—						1,351,707						(3,983)						1,347,724
提供的商品和服务的成本																																							—						—						—						(1,078,737)						2,990						(1,075,747)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化																																							—						—						—						214,188						1,753						215,941
农产品收获后可变现净值变化收益																																							—						—						—						(22,429)						136						(22,293)
营业费用前制造业和农业活动利润率																																							—						—						—						464,729						896						465,625
一般和行政费用																																							(23,413)						(136)						(23,549)						(84,507)						220						(84,287)
销售费用																																							(257)						(1)						(258)						(144,031)						516						(143,515)
其他营业收入/（费用），净额																																							(136)						21						(115)						2,693						(823)						1,870
收购时的讨价还价购买收益																																							—						—						—						10,070						37						10,107
从运营中获利																																							(23,806)						(116)						(23,922)						248,954						846						249,800
折旧及摊销																																							22						(29)						(7)						(191,205)						165						(191,040)
投资性房地产公允价值调整净（损失）/收益																																							—						—						—						(2,764)						(197)						(2,961)

F- 26

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

截至2021年12月31日止年度的分部对账：

			2021
			粮食作物																		米饭																		乳品
			总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务			231,817						11,975						243,792						131,093						4,403						135,496						172,803						10,251						183,054
提供的商品和服务的成本			(206,018)						(10,216)						(216,234)						(109,805)						(2,348)						(112,153)						(149,738)						(8,339)						(158,077)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			65,907						8,185						74,092						38,296						6,798						45,094						18,336						1,559						19,895
农产品收获后可变现净值变化收益			(10,163)						(1,221)						(11,384)						—						—						—						—						—						—
营业费用前制造业和农业活动利润率			81,543						8,723						90,266						59,584						8,853						68,437						41,401						3,471						44,872
一般和行政费用			(10,356)						(834)						(11,190)						(8,981)						(876)						(9,857)						(4,715)						(541)						(5,256)
销售费用			(22,107)						(1,506)						(23,613)						(16,709)						(1,495)						(18,204)						(20,779)						(1,793)						(22,572)
其他营业收入/（费用），净额			237						(536)						(299)						(918)						(73)						(991)						(150)						(20)						(170)
从运营中获利			49,317						5,847						55,164						32,976						6,409						39,385						15,757						1,117						16,874
折旧及摊销			(6,583)						(643)						(7,226)						(8,173)						(820)						(8,993)						(7,144)						(797)						(7,941)
投资性房地产公允价值调整净（损失）/收益			(2,832)						(350)						(3,182)						(1,052)						(97)						(1,149)						—						—						—

																																							2021
															公司																		总计
																																							总分部报告						调整，调整						按损益表合计						总分部报告						调整，调整						按损益表合计
已售出商品的销售和提供的服务																																							—						—						—						1,097,723						26,629						1,124,352
提供的商品和服务的成本																																							—						—						—						(834,062)						(20,903)						(854,965)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化																																							—						—						—						211,198						16,542						227,740
农产品收获后可变现净值变化收益																																							—						—						—						(11,658)						(1,221)						(12,879)
营业费用前制造业和农业活动利润率																																							—						—						—						463,201						21,047						484,248
一般和行政费用																																							(22,119)						(1,908)						(24,027)						(65,635)						(4,159)						(69,794)
销售费用																																							(306)						(21)						(327)						(112,847)						(4,815)						(117,662)
其他营业收入/（费用），净额																																							103						(21)						82						(18,118)						(650)						(18,768)
从运营中获利																																							(22,322)						(1,950)						(24,272)						266,601						11,423						278,024
折旧及摊销																																							(738)						(49)						(787)						(166,619)						(2,309)						(168,928)
投资性房地产公允价值调整净（损失）/收益																																							—						—						—						(3,884)						(447)						(4,331)

F- 27

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

下表列出了有关本集团可报告分部的信息。该专栏披露了某些不可分配给分部的持有功能性质的其他活动 “企业”

截至2023年12月31日止年度的分部分析：

			农耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						总计
			粮食作物						米饭						乳品															农耕 小计
销售商品和提供的服务			216,912						256,347						246,875												720,134						722,307												—						1,442,441
售出货物和提供服务的成本			(188,954)						(178,322)						(209,362)												(576,638)						(504,570)												—						(1,081,208)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			(4,862)						(2,488)						14,086												6,736						94,436												—						101,172
农产品收获后可变现净值变化			2,730						—						—												2,730						(156)												—						2,574
营业费用前制造业和农业活动利润率			25,826						75,537						51,599												152,962						312,017												—						464,979
一般和行政费用			(14,779)						(15,709)						(10,411)												(40,899)						(25,591)												(23,061)						(89,551)
销售费用			(22,450)						(33,407)						(25,488)												(81,345)						(69,155)												(305)						(150,805)
其他营业收入/（费用），净额			20,006						7,470						1,872												29,348						2,463												(309)						31,502
营业利润/(亏损)			8,603						33,891						17,572												60,066						219,734												(23,675)						256,125
折旧及摊销			(8,330)						(15,154)						(10,913)												(34,397)						(175,903)												(1,275)						(211,575)
投资性房地产公允价值调整净收益			10,199						1,176						—												11,375						—												—						11,375
税前资产处置产生的重新估值盈余的逆转			20,245						—						—												20,245						—												—						20,245
生物资产和农产品（未实现）的初始确认和公允价值变化			4,171						(1,002)						(12,655)												(9,486)						(15,393)												—						(24,879)
生物资产和农产品（已实现）的初始确认和公允价值变化			(9,033)						(1,486)						26,741												16,222						109,829												—						126,051
农产品收获后可变现净值变化（未实现）			2,599						—						—												2,599						—												—						2,599
农产品收获后可变现净值变化（已实现）			131						—						—												131						(156)												—						(25)
农田和农田改良，净			447,772						178,291						1,462												627,525						78,322												—						705,847
机器、设备和其他固定资产，净值			24,250						71,584						86,670												182,504						264,561												—						447,065
结果植物，网			753						—						—												753						375,089												—						375,842
正在进行的工作			10						291						5,584												5,885						14,926												—						20,811
使用权资产			13,608						15,076						29												28,713						377,420												580						406,713
投资性物业			29,192						4,172						—												33,364						—												—						33,364
商誉			6,095						3,704						—												9,799						4,510												—						14,309
生物资产			55,545						32,843						23,191												111,579						116,458												—						228,037
成品			33,407						9,306						9,927												52,640						126,971												—						179,611
原材料、第三方和其他持有的库存			26,779						16,577						11,230												54,586						21,854												—						76,440
部门总资产			637,411						331,844						138,093												1,107,348						1,380,111												580						2,488,039
借款			44,692						(9,207)						84,557												120,042						604,827												180,080						904,949
租赁负债			12,341						13,475						57												25,873						352,238												399						378,510
分部负债总额			57,033						4,268						84,614												145,915						957,065												180,479						1,283,459

F- 28

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

截至2022年12月31日止年度的分部分析

			农耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						总计
			粮食作物						米饭						乳品															农耕 小计
销售商品和提供的服务			280,329						204,396						236,222												720,947						630,760												—						1,351,707
售出货物和提供服务的成本			(257,925)						(160,047)						(204,924)												(622,896)						(455,841)												—						(1,078,737)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			62,567						16,032						27,523												106,122						108,066												—						214,188
农产品收获后可变现净值变化			(21,495)						—						—												(21,495)						(934)												—						(22,429)
营业费用前制造业和农业活动利润率			63,476						60,381						58,821												182,678						282,051												—						464,729
一般和行政费用			(13,312)						(15,487)						(10,378)												(39,177)						(21,917)												(23,413)						(84,507)
销售费用			(31,894)						(34,665)						(27,050)												(93,609)						(50,165)												(257)						(144,031)
其他营业收入/（费用），净额			463						(507)						(8)												(52)						2,881												(136)						2,693
收购时的讨价还价购买收益			—						10,070						—												10,070						—												—						10,070
营业利润/(亏损)			18,733						19,792						21,385												59,910						212,850												(23,806)						248,954
折旧及摊销			(8,017)						(12,215)						(10,075)												(30,307)						(160,920)												22						(191,205)
投资性房地产公允价值调整净损失			(2,184)						(580)						—												(2,764)						—												—						(2,764)
生物资产和农产品（未实现）的初始确认和公允价值变化			2,071						3,327						(2,276)												3,122						35,232												—						38,354
生物资产和农产品（已实现）的初始确认和公允价值变化			60,496						12,705						29,799												103,000						72,834												—						175,834
农产品收获后可变现净值变化（未实现）			72						—						—												72						—												—						72
农产品收获后可变现净值变化（已实现）			(21,567)						—						—												(21,567)						(934)												—						(22,501)
农田和农田改良，净			504,695						158,769						2,221												665,685						78,648												—						744,333
机器、设备和其他固定资产，净值			50,183						59,126						108,589												217,898						171,308												—						389,206
结果植物，网			1,057						—						—												1,057						351,670												—						352,727
正在进行的工作			9,018						29,462						22,325												60,805						18,284												—						79,089
使用权资产			18,952						8,594						711												28,257						330,681												1,243						360,181
投资性物业			27,757						5,573						—												33,330						—												—						33,330
商誉			8,932						5,427						—												14,359						4,185												—						18,544
生物资产			72,843						54,125						30,045												157,013						109,431												—						266,444
成品			37,539						13,659						12,825												64,023						88,693												—						152,716
原材料、第三方和其他持有的库存			63,153						22,178						8,700												94,031						27,275												—						121,306
部门总资产			794,129						356,913						185,416												1,336,458						1,180,175												1,243						2,517,876
借款			41,493						113,133						138,241												292,867						587,865												127,020						1,007,752
租赁负债			18,234						8,281						623												27,138						310,162												680						337,980
分部负债总额			59,727						121,414						138,864												320,005						898,027												127,700						1,345,732

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

截至2021年12月31日止年度的分部分析

			农耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						总计
			粮食作物						米饭						乳品															农耕 小计
销售商品和提供的服务			231,817						131,093						172,803												535,713						562,010												—						1,097,723
售出货物和提供服务的成本			(206,018)						(109,805)						(149,738)												(465,561)						(368,501)												—						(834,062)
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			65,907						38,296						18,336												122,539						88,659												—						211,198
农产品收获后可变现净值变化			(10,163)						—						—												(10,163)						(1,495)												—						(11,658)
营业费用前制造业和农业活动利润率			81,543						59,584						41,401												182,528						280,673												—						463,201
一般和行政费用			(10,356)						(8,981)						(4,715)												(24,052)						(19,464)												(22,119)						(65,635)
销售费用			(22,107)						(16,709)						(20,779)												(59,595)						(52,946)												(306)						(112,847)
其他营业收入/（费用），净额			237						(918)						(150)												(831)						(17,390)												103						(18,118)
运营利润/（亏损）			49,317						32,976						15,757												98,050						190,873												(22,322)						266,601
折旧及摊销			(6,583)						(8,173)						(7,144)												(21,900)						(143,981)												(738)						(166,619)
投资性房地产公允价值调整净损失			(2,832)						(1,052)						—												(3,884)						—												—						(3,884)
生物资产和农产品（未实现）的初始确认和公允价值变化			21,428						5,992						(6,271)												21,149						(16,294)												—						4,855
生物资产和农产品（已实现）的初始确认和公允价值变化			44,479						32,304						24,607												101,390						104,953												—						206,343
农产品收获后可变现净值变化（未实现）			(4,001)						—						—												(4,001)						—												—						(4,001)
农产品收获后可变现净值变化（已实现）			(6,162)						—						—												(6,162)						(1,495)												—						(7,657)

根据财务状况表，可报告分部的总资产和负债与总资产对账如下：

 

			2023						2022
根据分部信息的可报告资产总额			2,488,039						2,517,876
无形资产（不包括善意）			13,210						17,576
递延所得税资产			9,777						8,758
贸易和其他应收款			218,115						228,378
其他资产			1,515						1,701
衍生金融工具			31,820						5,342
短期投资			62,637						98,571
现金和现金等价物			339,781						230,653
根据财务状况表的总资产			3,164,894						3,108,855

			2023						2022
根据分部信息的可报告负债总额			1,283,459						1,345,732
贸易和其他应付款			191,738						259,607
递延所得税负债			376,331						301,414
工资和社会责任			38,927						31,545
其他负债拨备			3,599						3,435
流动所得税负债			5,023						422
衍生金融工具			169						3,057
根据财务状况表的负债总额			1,899,246						1,945,212

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

3.中国分部信息(续)

非流动资产和收入以及公允价值损益按地理区域显示。集团活跃的地区包括阿根廷、巴西、乌拉圭等。

 

截至2023年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						乌拉圭						智利						总计
财产、厂房和设备			786,201						733,055						30,309						—						1,549,565
投资性物业			33,364						—						—						—						33,364
商誉			9,799						4,510						—						—						14,309
生物资产的非流动部分			23,706						—						—						—						23,706
销售商品和提供的服务			402,205						401,051						632,165						7,020						1,442,441
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			6,469						94,436						267						—						101,172
农产品收获后可变现净值变化			3,341						(156)						(611)						—						2,574

截至2022年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						乌拉圭						智利						总计
财产、厂房和设备			914,444						620,065						30,846						—						1,565,355
投资性物业			33,330						—						—						—						33,330
商誉			14,359						4,185						—						—						18,544
生物资产的非流动部分			30,622						—						—						—						30,622
销售商品和提供的服务			373,746						494,215						472,538						11,208						1,351,707
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			102,656						108,066						3,466						—						214,188
农产品收获后可变现净值变化			(21,482)						(934)						(13)						—						(22,429)

截至2021年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						乌拉圭						智利						总计
销售商品和提供的服务			284,026						385,959						427,661						77						1,097,723
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变化			120,255						88,659						2,284						—						211,198
农产品收获后可变现净值变化			(9,679)						(1,496)						(483)						—						(11,658)

F- 31

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

4.    销售额

			2023						2022						2021
制造的产品和提供的服务：
乙醇			247,008						387,124						291,883
糖			419,858						188,769						208,365
能源（*）			35,985						34,919						50,321
花生			63,646						63,041						60,939
向日葵			8,301						14,948						11,282
棉花			8,383						6,780						2,540
大米（*）			199,746						188,263						127,272
液态奶（UHT）			74,402						76,596						62,875
奶粉（*）			43,958						84,257						62,728
其他日记产品（*）			35,385						37,648						28,834
服务			6,080						10,987						7,309
租金收入			1,210						841						615
其他			43,436						24,199						13,069
			1,187,398						1,118,372						928,032
农产品和生物资产：
大豆			42,610						81,757						71,687
玉米			22,490						71,188						59,803
小麦			7,984						19,915						27,349
米饭			—						3,994						—
向日葵			7,095						9,885						6,167
大麦			2,826						4,175						1,684
种子			428						1,940						1,559
原奶			15,081						21,623						16,468
黄牛			3,542						5,039						3,111
奶牛用牛			6,718						7,543						4,994
其他			2,699						2,293						3,498
			111,473						229,352						196,320
总销售额			1,298,871						1,347,724						1,124,352

（*）包括以美元销售的百万小时能源、吨大米和第三方生产的农作物产品2.4 百万美元22.31000万美元和美元0.8 分别为百万（2022年12月31日：百万小时能源、吨大米和动力牛奶销售额美元2.3 百万美元0.91000万美元和美元1.3 分别为百万和2021年12月31日：百万小时能源、吨大米和黄油销售额美元6.5 百万美元4.41000万美元和美元0.6分别为2.5亿美元和2.5亿美元)。

承诺在未来某个日期出售商品

 

本集团签订合同通过销售远期合同销售非金融工具，主要是糖、大豆和玉米。持有该等合同的目的是根据集团的预期销售交付非金融工具。因此，由于满足自身使用例外标准，这些合同不会记录为衍生品。

 

这些合同的名义金额为美元73.5截至2023年12月31日，百万（2022年：美元89.9百万美元；2021年：美元75.9百万），主要由 9,225千吨糖（美元 5.2百万)，28,534千立方米乙醇（美元15.3百万)，539,712千兆瓦时能源（美元27.6百万)，53,600千吨大豆（美元17.8百万)，17,208千吨小麦（美元4.2百万)，以及16,155千吨玉米（美元3.1百万）于2024年1月至12月期间到期。

F- 32

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

5.    售出货物和提供服务的成本

截至12月31日的年度：

			2023
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计
年初产成品（注19）			37,539						13,659						12,825												88,693						152,716
制成品的生产成本（注6）			47,086						123,629						121,341												548,553						840,609
购买			4,361						22,594						3,170												1,011						31,136
农产品			115,893						18						15,081												9,736						140,728
转移至原材料			(49,108)						(5,714)						—												—						(54,822)
农业直接销售费用			9,214						—						—												—						9,214
税款追回（i）			—						—						—												(25,767)						(25,767)
农产品收获后可变现净值变化			1,994						—						—												(156)						1,838
闲置产能损失			—						—						—												3,861						3,861
年底产成品（注19）			(33,407)						(9,306)						(9,927)												(126,971)						(179,611)
汇兑差异			10,307						25,378						11,983												5,610						53,278
售出货物和提供服务的成本			143,879						170,258						154,473												504,570						973,180

 

(i)对应ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对销售价值的推定信用。

 

截至12月31日的年度：

			2022
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计
年初成品			37,225						5,015						15,157												80,857						138,254
制成品的生产成本（注6）			68,510						165,330						180,723												455,336						869,899
购买			10,528						1,866						1,285												856						14,535
收购附属公司			—						8,413						—												—						8,413
农产品			245,402						106						21,647												11,571						278,726
转移至原材料			(75,158)						(6,549)						—												—						(81,707)
农业直接销售费用			25,623						—						—												—						25,623
税款追回（i）			—						—						—												(17,800)						(17,800)
农产品收获后可变现净值变化			(21,359)						—						—												(934)						(22,293)
闲置产能损失			—						—						—												7,507						7,507
年底产成品（注19）			(37,539)						(13,659)						(12,825)												(88,693)						(152,716)
汇兑差异			2,363						(96)						(2,102)												7,141						7,306
售出货物和提供服务的成本			255,595						160,426						203,885												455,841						1,075,747

(i)对应ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对销售价值的推定信用。

 

F- 33

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

5. 销售商品和提供服务的成本（续）

截至12月31日的年度：

			2021
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计
年初成品			30,267						5,970						6,489												34,315						77,041
制成品的生产成本（注6）			59,590						124,304						158,083												415,408						757,385
购买			26,880						569						—												4,860						32,309
农产品			227,791						108						16,468												10,944						255,311
转移至原材料			(73,068)						(7,240)						—												—						(80,308)
农业直接销售费用			22,642						—						—												—						22,642
税款追回（i）			—						—						—												(19,423)						(19,423)
农产品收获后可变现净值变化			(11,384)						—						—												(1,495)						(12,879)
闲置产能损失			—						—						—												14,270						14,270
年底产成品（注19）			(37,225)						(5,015)						(15,157)												(80,857)						(138,254)
汇兑差异			(29,259)						(6,543)						(7,806)												(9,521)						(53,129)
售出货物和提供服务的成本			216,234						112,153						158,077												368,501						854,965

 

(i)对应ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）对销售价值的推定信用。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

6.    本质上的费用

收益表采用费用法功能列报。根据该方法，费用根据其功能分类为“销售货物和提供服务的成本”、“一般和管理费用”以及“销售费用”。

 

下表提供了有关费用性质及其与集团内职能关系的额外披露：

 

截至2023年12月31日止年度按性质分类的费用：

			制成品的生产成本（注5）																														一般和 行政性 费用						卖 费用						总计
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量									总计
工资、社会保障费用和员工福利			2,549						10,541						7,733												47,050						67,873						30,581						8,899						107,353
原材料和消耗品			293						818						19,361												7,878						28,350						—						—						28,350
折旧及摊销			3,087						4,514						3,153												131,536						142,290						14,632						1,166						158,088
使用权资产折旧			—						32						350												9,402						9,784						7,837						208						17,829
燃料、润滑剂和其他			139						665						1,338												37,707						39,849						572						251						40,672
保养和维修			724						2,550						1,490												32,594						37,358						1,377						583						39,318
货运费			80						5,662						1,921												106						7,769						—						57,629						65,398
出口税/销售税			—						—						—												—						—						—						29,910						29,910
出口费用			—						—						—												—						—						—						11,550						11,550
承包商和服务			2,013						2,705						214												11,313						16,245						—						—						16,245
能量传输			—						—						—												—						—						—						2,621						2,621
能源动力			817						2,291						1,693												776						5,577						342						66						5,985
专业费用			38						71						69												1,105						1,283						8,553						1,725						11,561
其他税种			12						160						102												4,232						4,506						582						23						5,111
或有事件			—						—						—												—						—						988						—						988
租赁费用和类似安排			127						523						145												—						795						975						567						2,337
第三方原材料			3,838						35,289						47,336												31,969						118,432						—						—						118,432
税款回收			—						—						—												(74)						(74)						—						—						(74)
其他			552						1,396						1,498												6,091						9,537						3,881						13,894						27,312
小计			14,269						67,217						86,403												321,685						489,574						70,320						129,092						688,986
消耗的自有农产品			32,817						56,412						34,938												226,868						351,035						—						—						351,035
总计			47,086						123,629						121,341												548,553						840,609						70,320						129,092						1,040,021

 

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

6. 按性质分类的费用（续）

截至2022年12月31日止年度按性质分类的费用：

			制成品的生产成本（注5）																														一般和 行政性 费用						卖 费用						总计
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量									总计
工资、社会保障费用和员工福利			4,216						12,362						11,627												35,890						64,095						39,347						9,472						112,914
原材料和消耗品			367						367						29,317												14,094						44,145						—						—						44,145
折旧及摊销			4,463						3,814						4,007												123,960						136,244						18,109						1,408						155,761
使用权资产折旧			—						115						971												7,475						8,561						7,702						99						16,362
燃料、润滑剂和其他			239						249						1,886												38,813						41,187						712						340						42,239
保养和维修			1,264						3,320						1,856												22,674						29,114						1,718						741						31,573
货运费			519						9,319						2,862												75						12,775						—						57,913						70,688
出口税/销售税			—						—						—												—						—						—						39,202						39,202
出口费用			—						—						—												—						—						—						17,963						17,963
承包商和服务			2,218						720						569												7,044						10,551						—						—						10,551
能量传输			—						—						—												—						—						—						3,053						3,053
能源动力			1,577						3,172						3,189												733						8,671						373						89						9,133
专业费用			59						86						110												837						1,092						8,337						802						10,231
其他税种			25						117						110												2,775						3,027						852						63						3,942
或有事件			—						—						—												—						—						568						—						568
租赁费用和类似安排			178						682						197												—						1,057						1,153						271						2,481
第三方原材料			8,270						23,934						75,674												13,693						121,571						—						—						121,571
税款回收			—						—						—												(556)						(556)						—						—						(556)
其他			1,335						2,736						1,269												4,322						9,662						5,416						12,099						27,177
小计			24,730						60,993						133,644												271,829						491,196						84,287						143,515						718,998
消耗的自有农产品			43,780						104,337						47,079												183,507						378,703						—						—						378,703
总计			68,510						165,330						180,723												455,336						869,899						84,287						143,515						1,097,701

 

F- 36

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

6. 按性质分类的费用（续）

截至2021年12月31日止年度按性质分类的费用：

			制成品的生产成本（注5）
			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计						一般和 行政性 费用						卖 费用						总计
工资、社会保障费用和员工福利			3,651						6,841						9,268												27,072						46,832						30,727						7,221						84,780
原材料和消耗品			578						373						24,755												13,036						38,742						—						—						38,742
折旧及摊销			3,930						2,692						3,590												108,709						118,921						14,280						1,304						134,505
折旧使用权和其他租赁			—						102						602												5,700						6,404						7,173						49						13,626
燃料、润滑剂和其他			336						89						1,730												24,747						26,902						854						279						28,035
保养和维修			1,341						1,851						1,779												16,797						21,768						1,956						800						24,524
货运费			644						8,154						2,377												607						11,782						—						38,970						50,752
出口税/销售税			—						—						—												—						—						—						43,509						43,509
出口费用			—						—						—												—						—						—						11,745						11,745
承包商和服务			2,587						235						260												6,758						9,840						—						—						9,840
能量传输			—						—						—												—						—						—						2,347						2,347
能源动力			1,276						1,501						2,544												839						6,160						335						85						6,580
专业费用			78						84						140												692						994						7,600						815						9,409
其他税种			23						92						118												3,049						3,282						582						62						3,926
或有事件			—						—						—												—						—						855						—						855
租赁费用和类似安排			162						319						257												—						738						1,863						251						2,852
第三方原材料			2,804						2,852						62,737												15,240						83,633						—						—						83,633
税款回收			—						—						—												(1,546)						(1,546)						—						—						(1,546)
其他			962						5,273						2,166												2,636						11,037						3,569						10,225						24,831
小计			18,372						30,458						112,323												224,336						385,489						69,794						117,662						572,945
消耗的自有农产品			41,218						93,846						45,760												191,072						371,896						—						—						371,896
总计			59,590						124,304						158,083												415,408						757,385						69,794						117,662						944,841

7.    工资和社会保障费用

			2023						2022						2021
工资和薪资（i）			127,113						132,010						101,818
社会保障费用			41,404						36,932						30,296
股权结算股权薪酬			8,581						10,227						6,406
			177,098						179,169						138,520

(i)包括美元35,007，美元30,014和美元25,105，分别于2023年、2022年和2021年资本化为不动产、厂房和设备。

F- 37

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

8.    其他营业收入/（费用），净额

			2023						2022						2021
商品衍生金融工具的收益/（损失）			6,913						(6,842)						(15,990)
处置其他财产项目的收益/（损失）			4,747						3,718						(387)
投资性房地产公允价值调整净收益/（损失）			10,620						(2,961)						(4,331)
处置农田及其他资产收益（注21）			6,334						—						—
其他			(3,024)						7,955						1,940
			25,590						1,870						(18,768)

 

9.    财务结果，净额

			2023						2022						2021
财务收入：
-利息收入			7,134						5,781						4,081
*-外汇收益，净额			90,930						19,278						18,939
-来自利率/汇率衍生金融工具的收益			3,501						—						512
--其他收入			55,535						249						13,138
财政收入			157,100						25,308						36,670
融资成本：
-利息支出			(31,906)						(50,037)						(62,536)
-与租赁负债相关的融资成本			(40,203)						(31,113)						(16,502)
-现金流量对冲-从股权转让(附注2)			(36,863)						(40,195)						(52,650)
-税费			(5,473)						(4,862)						(7,073)
-利率/汇率衍生金融工具的损失			—						(2,384)						—
-借款、提前还款相关费用(巴西子公司)			—						—						(3,068)
经济-金融折扣			—						—						(3,741)
--其他开支			(7,642)						(9,009)						(6,111)
融资成本			(122,087)						(137,600)						(151,681)
其他财务结果--通货膨胀对货币项目影响的净收益/(损失)			28,816						(2,144)						11,541
总财务结果，净额			63,829						(114,436)						(103,470)

10.    税收

Adecagro须遵守卢森堡适用的一般税务法规。

 

本集团的所得税是根据本年度的估计应课税结果按各自外国税务管辖区的现行税率计算的。本集团各附属公司须根据其营运地区的规则及法规，以独立基准计算其所得税。因此，本集团在法律上不得以附属公司的收入补偿附属公司的损失。本集团合并所得税拨备详情如下：

			2023						2022						2021
当期所得税			4,570						(4,655)						(4,338)
递延所得税			(83,243)						(22,103)						(39,499)
所得税费用			(78,673)						(26,758)						(43,837)

 

F- 38

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

10. 税收（续）

本集团于所有呈列年度经营所在国家/地区的法定税率如下：

 

税收管辖权						所得税税率
阿根廷（i）						35		%
巴西						34		%
乌拉圭						25		%
西班牙						25		%
卢森堡						24.94		%
智利						27		%

 

(i)2021年6月，阿根廷政府对所得税法进行了修改，制定了一项从25%到35%的税率上调计划，用于超过1.43亿比索（20万美元）的所得税收益。修订后的计划自2021财年起生效。它还对股息征收7%的预扣税。

本集团截至2023年和2022年12月31日的递延所得税资产和负债（不考虑同一税务司法管辖区内余额的抵消）将按以下方式收回或结算：

			2023						2022
超过12个月后收回的递延所得税资产			36,028						127,878
12个月内收回的递延所得税资产			43,337						17,862
递延所得税资产			79,365						145,740
超过12个月后结算的递延所得税负债			(427,360)						(371,047)
递延所得税负债将在12个月内结算			(18,559)						(67,349)
递延所得税负债			(445,919)						(438,396)
递延所得税负债净额			(366,554)						(292,656)

 

递延所得税账户的总变动如下：

			2023						2022
年初			(292,656)						(255,527)
汇兑差异			69,707						(30,187)
农田公允价值估值变化			(62,988)						25,307
收购子公司（注21）			—						(1,562)
农田处置			10,492						—
其他			632						(1,247)
与现金流量对冲相关的税收抵免（i）			(8,498)						(7,337)
所得税费用			(83,243)						(22,103)
年终			(366,554)						(292,656)

 

(i)与在其他全面收益中确认的现金流量对冲的所得税前损益相关，金额为美元7,319截至2023年12月31日的年度（2022年：美元15,6212021年：美元46,145）;扣除从权益重新分类至利润表的美元 49,737截至2023年12月31日的年度（2022年：美元 40,3882021年：美元26,031).

 

年内递延所得税资产和负债的变动（不考虑同一税务司法管辖区内余额的抵消）如下：

F- 39

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

10. 税收（续）

递延所得税 负债						财产， 植物和 装备						投资性物业						生物 资产						其他						总计
2022年1月1日						355,158						9,881						11,259						8,757						385,055
计入/（记入）收益表						20,354						(2,181)						18,105						232						36,510
农田重新估价						(25,307)						—						—						—						(25,307)
收购子公司						1,562						—						—						—						1,562
汇兑差异						37,379						1,279						1,097						821						40,576
2022年12月31日						389,146						8,979						30,461						9,810						438,396
计入/（记入）收益表						18,229						9,760						(2,984)						12,460						37,465
农田重新估价						62,988						—						—						—						62,988
收购附属公司						(10,492)						—						—						—						(10,492)
汇兑差异						(75,928)						(2,851)						(4,097)						438						(82,438)
2023年12月31日						383,943						15,888						23,380						22,708						445,919

 

递延所得税 资产						条文						税损 进位 远期						股权-已结算 以股份为基础 补偿						借款						生物 资产						其他						总计
2022年1月1日						9,279						81,557						4,822						34,797						66						(993)						129,528
（计入）/计入利润表						(3,900)						29,087						—						(11,115)						(66)						401						14,407
与现金流对冲相关的税款						—						(7,337)						—						—						—						—						(7,337)
汇兑差异						1,243						6,888						—						2,250						—						8						10,389
其他						—						—						(1,247)						—						—						—						(1,247)
2022年12月31日						6,622						110,195						3,575						25,932						—						(584)						145,740
计入/（记入）收益表						1,064						(29,585)						—						(26,696)						3,242						6,197						(45,778)
与现金流对冲相关的税款						—						(8,498)						—						—						—						—						(8,498)
汇兑差异						3,752						(15,011)						—						1,137						(3,242)						633						(12,731)
其他						—						—						440						—						—						192						632
2023年12月31日						11,438						57,101						4,015						373						—						6,438						79,365

 

阿根廷和乌拉圭的税收损失结转通常在 5年巴西和卢森堡的税收损失结转不会到期。然而，在巴西，每年的应税利润只能通过税收损失结转来减少，最多为 30%.

 

为了充分实现递延所得税资产，本集团将需要在产生结转税收亏损的国家产生未来应税收入。根据历史应税收入水平和递延所得税资产可扣税期间未来应税收入的预测

.

 

截至2023年12月31日，集团的税收损失结转及其相应司法管辖区如下：

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

10. 税收（续）

管辖权

税务损失结转

有效期

阿根廷（1）

22,158

5年份

巴西

135,479

没有有效日期。

乌拉圭

5,173

5年份

卢森堡

16,866

没有有效日期。

 

(1)截至2023年12月31日，阿根廷确定税收损失结转的账龄如下：

一代人						金额
2019						426
2020						768
2021						16
2022						18,856
2023						2,092

本集团所得税前利润的税款与使用适用于各个国家/地区利润的税率产生的理论金额不同，具体如下：

 

			2023						2022						2021
按适用于各自国家/地区利润的税率计算税款			(103,860)						(43,827)						(54,291)
不可扣除项目			(1,616)						(1,921)						(3,459)
阿根廷法定所得税率变化的影响			1,280						(2,237)						(31,962)
未用税损			—						—						482
未确认递延税项资产的税务损失			(706)						(107)						—
免税所得			19,994						16,879						13,604
以前未确认的税收损失现在已弥补，以减少税收支出(1)			38,646						19,419						38,121
《国际会计准则》第29条的影响和阿根廷按通货膨胀进行的税收调整			(29,526)						(18,195)						(6,402)
其他			(2,885)						3,231						70
所得税费用			(78,673)						(26,758)						(43,837)

 

(1)2023年包括37,151经通货膨胀调整的阿根廷结转税项损失(16,0442022年）。

阿根廷的税收通货膨胀调整

第27、430、27、468和27,541号法律对《所得税法》规定的所得税通货膨胀调整提出了若干修正案。根据这些规定，自2018年1月1日或之后的财政年度起生效，所得税法第六章规定的通货膨胀调整程序适用于紧接相关财政年度结束前36个月累计的IPC价格指数变动高于100%的财政年度。就其有效性而言，这一程序是适用的，因为IPC的变化达到了规定的限度。

然而，第24,073号法律第39节暂停适用《所得税法》第六章关于自1992年4月1日起调整所得税通胀的规定，适用于某些项目，如固定资产、库存和税收损失结转等。

2002年经济危机后，许多纳税人开始质疑暂停所得税通胀调整条款的合法性。另外，阿根廷最高法院7月3日公布了对“糖果”案的判决，

F- 41

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

10. 税收（续）

2009年，它指出，特别是2002财政年度，考虑到该年度的严重动荡状况，纳税人可以证明，不适用所得税通货膨胀调整会导致没收所得税税率。

最近，阿根廷最高法院在“Distribuidora Gas del Centro”提起的案件(10/14/14、06/02/15、10/04/16和06/25/19等)中对2010、2011、2012和2014财政年度适用了类似的标准，允许对不受2002年等严重经济危机影响的时期适用所得税通货膨胀调整。

本公司认为，没有适用所得税通货膨胀调整是没收的。因此，根据先例以及外部和内部税务顾问的意见，本公司调整了所有通胀项目，包括上文所述的被第24,073号法律第39条暂停的项目。通货膨胀调整的净影响导致递延税项资产为#美元121.9截至2023年12月31日，亿美元，其中美元104,172已经被应用了。

当地税法的适用需要解释，因此涉及判决的适用，相关税务机关可以提出质疑。这带来了一定程度的不确定性。根据《国际财务报告准则》第23条，根据对开放年度可能的税收结果范围的评估，并反映技术论点的力量，为不确定的税收状况计提拨备。根据管理层对最有可能的金额或基于概率加权方法的预期金额是更合适的预测本公司最终结算金额的评估，为个人税务不确定性拨备金额。在作出这项评估时，本公司利用内部税务专家的知识和经验，并考虑第三方顾问就特定项目提供的税务专家意见。该公司没有在此案中提供任何数额，因为它相信它有确凿的理由支持其立场。

经济合作与发展组织支柱两项示范规则

该小组属于经合组织(经济合作与发展组织)支柱二示范规则(全球反基地侵蚀规则或全球规则)的范围。第二支柱立法在公司注册所在的司法管辖区卢森堡颁布，并于2024年1月生效。由于第二支柱立法于报告日期尚未生效，该集团目前没有相关的税务风险敞口。本集团适用于确认和披露与第二支柱所得税相关的递延税项资产和负债的例外情况，如2023年5月发布的国际会计准则第12号修正案所规定的那样。

根据第二支柱，本集团有责任就其每个司法管辖区的全球有效税率与15%最低税率之间的差额支付附加税。除乌拉圭外，该集团内所有司法管辖区的有效税率均超过15%。尽管乌拉圭的失业率可能低于15%，但我们估计影响不会很大。

由于适用立法和计算全球收入的复杂性，已颁布或实质性颁布的立法的数量影响尚不能合理地估计。因此，即使对于会计实际税率高于15%的司法管辖区，仍可能存在第二支柱的税收影响。该小组目前正在与税务专家接触，以协助其实施这项立法。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

11.    每股收益

(A)基本

 

每股基本盈利乃按本集团权益持有人应占溢利除以期内已发行加权平均股份(不包括作为库存股持有的普通股)计算(附注23)。

			2023						2022						2021
本集团股权持有人应占营运溢利			226,291						108,138						130,669
加权平均已发行股数(千股)			107,092						110,079						115,148
基本每股收益			2.113						0.982						1.135

 

(B)稀释

 

稀释每股收益是通过调整加权平均流通股数量来计算的，以假设所有稀释性潜在股票的转换。该集团拥有二稀释性潜在股份的类别：股权结算的股票期权和受限单位。对于这些工具，根据已发行购股权所附认购权的货币价值进行计算，以确定本可按公允价值收购的股份数量。以上计算的股份数目与假设行使股权结算购股权时应发行的股份数目相比较。于2023年，未行使购股权的平均数为401数千人（2022年： 361数千人; 2021年： 466数千份）尚未行使的股票期权。

			2023						2022						2021
本集团股权持有人应占营运溢利			226,291						108,138						130,669
加权平均已发行股数(千股)			107,092						110,079						115,148
对以下各项进行调整：
- 员工股票期权和限制单位（千）			401						361						466
每股稀释收益的加权平均股数（千）			107,493						110,440						115,614
稀释后每股收益			2.105						0.979						1.130

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

12.    财产、厂房和设备、净值

 

本集团2023年及2022年物业、厂房及设备净变动如下：

 

			农田						农田 改进						建筑物和 设施						机械， 设备， 家具和 配件						生产性植物						其他						工作 进展						总计
2022年1月1日
农田/成本的公平价值			711,261						42,438						435,193						803,193						730,762						48,412						81,368						2,852,627
累计折旧			—						(25,859)						(227,514)						(720,010)						(435,780)						(20,841)						—						(1,430,004)
账面净额			711,261						16,579						207,679						83,183						294,982						27,571						81,368						1,422,623
2022年12月31日
期初净账面金额			711,261						16,579						207,679						83,183						294,982						27,571						81,368						1,422,623
汇兑差异			88,546						1,518						16,237						19,580						15,447						1,389						9,149						151,866
加法			—						—						13,489						62,637						112,614						3,318						41,960						234,018
重估盈余			(72,216)						—						—						—						—						—						—						(72,216)
收购附属公司			—						—						21,331						—						—						—						—						21,331
转账			—						2,192						41,167						10,198						—						(169)						(53,388)						—
处置			—						—						(953)						(2,278)						—						(103)						—						(3,334)
重新分类为非所得税抵免（*）			—						—						—						(158)						—						—						—						(158)
折旧			—						(3,547)						(30,570)						(81,950)						(70,316)						(2,392)						—						(188,775)
期末账面净额			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355

			农田						农田 改进						建筑物和 设施						机械， 设备， 家具和 配件						生产性植物						其他						在.工作 进展						总计
2022年12月31日
农田/成本的公平价值			727,591						46,148						526,464						893,172						858,823						52,846						79,089						3,184,133
累计折旧			—						(29,406)						(258,084)						(801,960)						(506,096)						(23,232)						—						(1,618,778)
账面净额			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355
截至2023年12月31日的年度
期初净账面金额			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355
汇兑差异			(197,377)						(4,029)						(43,653)						97,152						(46,372)						(21,835)						(21,863)						(237,977)
加法			—						—						15,165						71,100						144,777						2,635						29,252						262,929
重估盈余			188,879						—						—						—						—						—						—						188,879
转账			(33)						1,307						33,405						22,032						8,939						17						(65,667)						—
处置			(24,858)						—						(3,404)						(2,745)						—						(33)						—						(31,040)
重新分类为非所得税抵免（*）			—						—						—						(293)						—						—						—						(293)
折旧			—						(2,375)						(28,737)						(81,463)						(84,229)						(1,484)						—						(198,288)
期末账面净额			694,202						11,645						241,156						196,995						375,842						8,914						20,811						1,549,565
2023年12月31日
农田/成本的公平价值			694,202						43,426						527,977						1,080,418						966,167						33,630						20,811						3,366,631
累计折旧			—						(31,781)						(286,821)						(883,423)						(590,325)						(24,716)						—						(1,817,066)
账面净额			694,202						11,645						241,156						196,995						375,842						8,914						20,811						1,549,565

 

（*）巴西联邦税法允许实体将所购资产总成本的一定比例作为税收抵免。截至2023年和2022年12月31日，ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）税收抵免重新分类为贸易及其他应收账款。

 

F- 44

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

12. 不动产、厂房和设备，净额（续）

折旧采用直线法计算，将其成本分配到估计使用寿命内。农田不贬值。

 

农田改良			5-25年份
建筑物和设施			20年份
家具和配件			10年份
计算机设备			3-5年份
机器和设备			4-10年份
车辆			4-5年份
生产性植物			6- 基于生产力

 

资产的剩余价值和使用寿命会在每个财务状况表日期进行审查，并在适当时进行调整。农田采用销售比较法按公允价值计量。由独立专家编写。可比房产的销售价格会考虑每个房产的具体方面进行调整，最相关的假设是每公顷价格（第3级）。 专家组估计，在其他因素不变的情况下，a 10截至2023年12月31日止年度销售价格下降%将使农田价值减少美元69.4百万美元（2022年：美元72.8 百万），扣除其对股东权益变动表中“重新估值盈余”项目的税收影响后，将产生影响。如果农田按历史成本计价，则截至2023年12月31日的净资产将为美元197.5百万美元。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，折旧费用包括在“生物资产生产成本”、“制成品生产成本”、“一般和行政费用”、“销售费用”中，并资本化在“房地产、厂房和设备”中。

 

截至2023年12月31日止年度，借款成本为美元4.2百万（2022年：美元3.3百万）被资本化为合格资产的收购或建设成本的组成部分。

 

本集团的某些资产已抵押作为抵押品，以担保本集团的借款和其他应付款项。质押资产的净资产净值为美元 217.8 截至2023年12月31日，百万（2022年：美元345.3百万)。

F- 45

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

13.    使用权资产，净额

    本集团2023年和2022年使用权资产净值变化如下：

			农业合作伙伴关系（*）						其他						总计
2022年1月1日
期初净账面金额			235,971						24,805						260,776
汇兑差异			13,223						1,593						14,816
添加和重新测量			140,724						7,204						147,928
折旧			(56,356)						(6,983)						(63,339)
期末账面净额			333,562						26,619						360,181
2023年12月31日
期初净账面金额			333,562						26,619						360,181
汇兑差异			19,095						1,074						20,169
添加和重新测量			95,386						5,062						100,448
折旧			(63,195)						(10,890)						(74,085)
期末账面净额			384,848						21,865						406,713

    (*)农业合作伙伴关系的平均期限为 6好几年了。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，折旧费用包括在“生物资产生产成本”、“制成品生产成本”、“一般和行政费用”、“销售费用”中，并资本化在“房地产、厂房和设备”中。

14.    投资性物业

 

2023年和2022年集团投资性房地产变化情况如下：

 

			2023						2022
年初			33,330						32,132
公允价值调整净收益/（损失）（注8）			10,620						(2,961)
汇兑差额			(10,586)						4,159
年终			33,364						33,330
公允价值			33,364						33,330
账面净额			33,364						33,330

 

投资物业采用独立专家编制的销售比较法按公允价值计量。 可比房产的销售价格会考虑每个房产的具体方面进行调整，最相关的假设是每公顷价格（第3级）。 投资房地产公允价值的增加/减少在利润表“其他营业收入，净额”项目下确认。专家组估计，在其他因素不变的情况下，a 10截至2023年12月31日和2022年12月31日止期间的销售价格下降%将导致美元减少3.31000万美元和美元3.3 投资房地产价值分别为百万美元，这将影响“公允价值调整净收益”项目。

F- 46

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

15.    无形资产，净额

 

本集团2023年和2022年无形资产净值变化如下：

			商誉						软件						商标						其他						总计
2022年1月1日
成本			16,626						14,217						10,525						510						41,878
累计摊销			—						(7,732)						(2,334)						(475)						(10,541)
账面净额			16,626						6,485						8,191						35						31,337
截至2022年12月31日的年度
期初净账面金额			16,626						6,485						8,191						35						31,337
汇兑差异			1,918						732						900						1						3,551
加法			—						2,306						423						768						3,497
摊销费用（i）			—						(1,781)						(413)						(71)						(2,265)
期末账面净额			18,544						7,742						9,101						733						36,120
2021年12月31日
成本			18,544						17,255						11,848						1,279						48,926
累计摊销			—						(9,513)						(2,747)						(546)						(12,806)
账面净额			18,544						7,742						9,101						733						36,120
截至2023年12月31日的年度
期初净账面金额			18,544						7,742						9,101						733						36,120
汇兑差异			(4,235)						(1,631)						(2,354)						58						(8,162)
加法			—						1,284						—						7						1,291
摊销费用（i）			—						(1,353)						(316)						(61)						(1,730)
期末账面净额			14,309						6,042						6,431						737						27,519
2023年12月31日
成本			14,309						16,908						9,494						1,344						42,055
累计摊销			—						(10,866)						(3,063)						(607)						(14,536)
账面净额			14,309						6,042						6,431						737						27,519

 

(i)摊销费用分别包含在截至2023年和2022年12月31日止年度的“一般和行政费用”和“销售费用”中。所呈列任何年度均无任何减损费用（见附注32（a））。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

F- 47

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

|16.    生物资产

2023年和2022年本集团生物资产变化情况如下：

			2023
			粮食作物 (Ii)						米饭 (Ii)						乳品												甘蔗 (Ii)						总计
年初			72,843						54,125						30,045												109,431						266,444
因购买而增加			369						142						—												—						511
生物资产的初始确认和公允价值变化（i）			(10,327)						(4,301)						8,050												94,436						87,858
由于收获/处置而减少			(116,007)						(58,110)						(57,262)												(245,325)						(476,704)
本年度发生的费用			130,965						57,990						51,901												146,592						387,448
汇兑差异			(22,298)						(17,003)						(9,543)												11,324						(37,520)
年终			55,545						32,843						23,191												116,458						228,037

			2022
			粮食作物 (Ii)						米饭 (Ii)						乳品												甘蔗 (Ii)						总计
年初			60,615						44,257						18,979												71,327						195,178
因购买而增加			3,028						704						—												—						3,732
收购附属公司			—						1,676						—												—						1,676
生物资产的初始确认和公允价值变化（i）			64,061						16,557						27,257												108,066						215,941
由于收获/处置而减少			(245,660)						(81,424)						(79,474)												(202,298)						(608,856)
本年度发生的费用			181,163						68,432						60,826												128,308						438,729
汇兑差异			9,636						3,923						2,457												4,028						20,044
年终			72,843						54,125						30,045												109,431						266,444

 

(i)生产周期超过一年的生物资产（即乳制品和牛）产生的“生物资产的初始确认和公允价值变化”金额为美元15,795截至2023年12月31日的年度（2022年：美元26,978). 2023年，金额为美元3,999(2022年：美元4,653）归因于价格变化，金额为美元11,796 (2022年：美元22,325）归因于身体变化。

(ii)在层级结构第3级内按公允价值计量的生物资产。

 

F- 48

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

16. 生物资产（续）

截至2023年12月31日止年度的生产成本：

			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计
工资、社会保障费用和员工福利			3,572						10,333						7,280												13,553						34,738
折旧及摊销			—						—						—												5,192						5,192
使用权资产折旧			—						—						—												56,256						56,256
化肥、农用化学品和种子			63,742						17,333						—												49,125						130,200
燃料、润滑剂和其他			860						979						903												3,924						6,666
保养和维修			1,958						6,351						3,175												3,494						14,978
货运费			1,534						473						109												—						2,116
承包商和服务			30,694						17,447						—												10,731						58,872
喂养费用			1,578						189						23,711												—						25,478
兽医费用			126						65						2,334												—						2,525
能源动力			29						1,847						1,339												—						3,215
专业费用			282						287						219												393						1,181
其他税种			480						142						148												52						822
租赁费用和类似安排			24,536						1,547						—												2,100						28,183
其他			867						925						487												1,772						4,051
小计			130,258						57,918						39,705												146,592						374,473
消耗的自有农产品			707						72						12,196												—						12,975
总计			130,965						57,990						51,901												146,592						387,448

 

F- 49

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

16. 生物资产（续）

截至2022年12月31日止年度的生产成本：

			粮食作物						米饭						乳品												白糖， 乙醇和 能量						总计
工资、社会保障费用和员工福利			5,534						11,319						7,592												11,795						36,240
折旧及摊销			—						—						—												5,024						5,024
使用权资产折旧			—						—						—												42,166						42,166
化肥、农用化学品和种子			68,971						17,220						—												46,020						132,211
燃料、润滑剂和其他			1,078						1,468						1,419												4,636						8,601
保养和维修			1,913						6,693						3,979												3,172						15,757
货运费			4,245						609						202												—						5,056
承包商和服务			49,533						22,321						—												8,620						80,474
喂养费用			271						101						24,940												—						25,312
兽医费用			217						84						3,715												—						4,016
能源动力			47						5,447						1,286												—						6,780
专业费用			552						404						309												489						1,754
其他税种			1,273						249						14												128						1,664
租赁费用和类似安排			45,794						968						—												4,978						51,740
其他			925						1,394						386												1,280						3,985
小计			180,353						68,277						43,842												128,308						420,780
消耗的自有农产品			810						155						16,984												—						17,949
总计			181,163						68,432						60,826												128,308						438,729

 

2023年12月31日和2022年12月31日生物资产如下：

			2023						2022
非当前
用于乳制品生产的牛（i）			23,191						29,483
种猪（ii）			371						821
其他牛（ii）			144						318
			23,706						30,622
当前
种猪（iii）			6,037						7,075
其他牛（iii）			—						562
播种土地-农作物（ii）			49,813						66,002
播种地-水稻（ii）			32,023						52,752
播种地-甘蔗（ii）（iv）			116,458						109,431
			204,331						235,822
生物资产总额			228,037						266,444

 

(i)归类为不记名和成熟生物资产。

(Ii)被归类为可消耗和不成熟的生物资产。

(Iii)被归类为可消耗和成熟生物资产。

(Iv)它包括s 3,833一个d 4,849甘蔗农场种植的农作物。

F- 50

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

16. 生物资产（续）

农产品收获时的公允价值减去估计销售点成本为美元419,442截至2023年12月31日的年度（2022年：美元522,894).

 

下表列出了本集团于2023年和2022年12月31日按公允价值计量的生物资产（各公允价值水平的描述见附注17）：

			2023																								2022
			1级						2级						3级						总计						1级						2级						3级						总计
用于乳制品生产的牛			—						23,191						—						23,191						—						29,483						—						29,483
种牛			6,408						—						—						6,408						7,896						—						—						7,896
其他牛			—						144						—						144						—						880						—						880
播种地-甘蔗			—						—						116,458						116,458						—						—						109,431						109,431
播种土地-农作物			—						—						49,813						49,813						—						—						66,002						66,002
播种地-水稻			—						—						32,023						32,023						—						—						52,752						52,752

年内任何级别之间均无转移。

 

以下重大不可观察输入数据用于使用贴现现金流量估值技术衡量本集团的生物资产：

描述

看不见 输入

不可观察输入的范围

看不见的人际关系 输入数据与公平值

2023

2022

播种地-甘蔗

甘蔗产量-每公顷吨;甘蔗TRS（每吨甘蔗的公斤糖）生产成本-每公顷美元。（包括维护、收获和租赁成本）

'-甘蔗产量： 50-100吨/公顷-甘蔗TRS： 120-140公斤糖/吨甘蔗-维护成本： 550-850美元/公顷-收获成本： 7.0-13.0美元/吨甘蔗-租赁成本： 12.0-14.4吨/公顷-折扣率： 14.44%巴西雷亚尔。

'-甘蔗产量： 50-100吨/公顷-甘蔗TRS： 120-140公斤糖/吨甘蔗-维护成本： 500-800美元/公顷-收获成本： 6.0-12.0美元/吨甘蔗-租赁成本： 12.0-14.4吨/公顷-折扣率： 16.49%巴西雷亚尔。

甘蔗产量越高，公允价值越高。每公顷的维护、收获和租赁成本越高，公允价值越低。甘蔗的TRS越高，公允价值越高。

播种土地-农作物

农作物产量-每公顷吨;商业成本-每公顷美元; 生产成本-每公顷美元。

'-农作物产量： 0.37 – 4.6小麦吨/公顷， 3.6 – 11玉米吨/公顷， 0.9 - 3.7大豆吨/公顷， 0.8 - 2.2对于向日葵和 2.4 - 3.6花生吨/公顷-商业成本： 14-39小麦美元/吨， 16-65玉米的美元/吨， 21-48大豆美元/吨， 22-65向日葵和美元/吨 25-56花生美元/公顷-生产成本： 143-823小麦美元/公顷， 231-1318玉米美元/公顷， 193-776大豆美元/公顷， 215-1000向日葵和美元/公顷 861-1866花生美元/公顷-折扣率： 6%美元。

'-农作物产量： 1.00 – 5.6小麦吨/公顷， 1.6 – 13 玉米吨/公顷， 0.4 - 5.0大豆吨/公顷， 0.9-2.2对于向日葵和 1.8 - 5.1花生吨/公顷 - 商业成本： 13-45小麦美元/公顷， 16-65玉米美元/公顷， 21-65大豆美元/公顷， 17-36向日葵和美元/公顷 28.0 - 46.0花生美元/公顷 - 生产成本： 200-840小麦美元/公顷， 325-1500玉米美元/公顷， 260-1100大豆美元/公顷， 280-890向日葵和美元/公顷 756.0 - 2,000.0花生美元/公顷-折扣率： 6%美元。

农作物产量越高，公允价值越高。每公顷的商业和直接成本越高，公允价值就越低。

播种地-水稻

水稻产量-每公顷吨; 商业成本-每公顷美元; 生产成本-每公顷美元。

'-水稻产量： 4.7 -6.4吨/公顷-商业成本： 2-5美元/公顷-生产成本： 1033-3121美元/公顷-折扣率： 6%美元。

'-水稻产量： 1.4 -9.2吨/公顷 - 商业成本： 3-23美元/公顷 - 生产成本： 760-1250美元/公顷-折扣率： 6%美元。

水稻产量越高，公允价值越高。每公顷的商业和直接成本越高，公允价值就越低。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

16. 生物资产（续）

 

截至2023年12月31日，合理的影响 10在所有其他变量保持不变的情况下，估计成本的%增加/（减少）将导致本集团生物资产的公允价值减去销售成本减少（增加）美元23.3甘蔗百万美元3.4农作物百万美元和美元6.5大米百万。

截至2022年12月31日，合理的影响 10在所有其他变量保持不变的情况下，估计成本的%增加/（减少）将导致本集团生物资产的公允价值减去销售成本减少（增加）美元18.5甘蔗百万美元3.8农作物百万美元和美元6.0大米百万。

 “拉尼娜“天气事件

拉尼娜现象是赤道太平洋中部和东部海洋温度因大气变化而波动引起的天气现象，影响到全球多个地区的气候。当海洋温度比四分之五的平均值低0.5摄氏度时，所谓的“拉尼娜”天气模式就开始了。这一现象的特点是南美洲春季和夏季降水量低于平均水平。在过去三年里，我们在阿根廷和乌拉圭经历了这种天气模式，我们的大部分农业作业都设在那里，这种天气模式在2023年初扩大了影响，直到今天还在继续影响生产，导致阿根廷和乌拉圭几乎所有产区都发生了严重干旱。我们在地理足迹和种植作物(大豆、花生、玉米、小麦、向日葵等)方面的多样化，作为对天气风险的天然对冲，使我们能够采取防御策略，例如推迟种植活动，在对干旱天气更具弹性或发展阶段较晚的作物之间切换。然而，尽管我们有能力部分缓解这一影响，但在2023年，由于拉尼娜天气事件，我们预计我们不同作物的产量将减少18%至60%，这取决于作物，因此对我们的运营结果有很大影响。

17.    按类别分列的金融工具

该集团将其金融资产分类如下：

 

(A)按公允价值计提损益的金融资产

 

按公允价值计提损益的金融资产是指为交易而持有的金融资产。金融资产如果主要是为了在短期内出售而获得的，则被归类为这一类别。衍生品也被归类为持有以供交易，除非它们被指定为套期保值。于所有列报年度，本集团按公允价值计提损益之金融资产主要包括短期投资及衍生金融工具。

 

(B)按摊销成本计算的金融资产。

 

按摊销成本计算的金融资产，即贷款和应收账款，是指在活跃的市场中没有报价的具有固定或可确定付款的非衍生金融资产。贷款和应收款包括财务状况表中的“贸易和其他应收款”以及“现金和现金等价物”。

 

下表显示了按金融工具类别分列的金融资产和金融负债的账面金额，并酌情与财务状况报表中的相应项目进行了对账。由于行项目“贸易和其他应收款、净额”和“贸易和其他应付款”包含金融工具和非金融资产或负债(如其他应收税或今后接受服务的预付款)，因此对账列在“非金融资产”和“非金融负债”栏中。

F- 52

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

17.按类别分列的金融工具分类(续)

			按摊销成本计算的金融资产						金融资产在交易会上展出 通过以下途径实现价值 盈利还是亏损						小计 金融 资产						非- 金融 资产						总计
2023年12月31日
财务状况表中的资产
贸易和其他应收款			113,831						—						113,831						104,284						218,115
衍生金融工具			—						31,820						31,820						—						31,820
短期投资			—						62,637						62,637						—						62,637
现金和现金等价物			339,781						—						339,781						—						339,781
总计			453,612						94,457						548,069						104,284						652,353

 

			金融 负债水平为 摊销成本						负债 公允价值 通过增加利润 或者损失惨重						小计 金融 负债						非- 金融 负债						总计
财务状况表所载的负债
贸易和其他应付款			163,481						1,400						164,881						26,857						191,738
借款（i）			904,949						—						904,949						—						904,949
租赁负债			378,510						—						378,510						—						378,510
衍生金融工具（i）			(1,510)						1,679						169						—						169
总计			1,445,430						3,079						1,448,509						26,857						1,475,366

  

			按摊销成本计算的金融资产						金融资产在交易会上展出 通过以下途径实现价值 盈利还是亏损						小计 金融 资产						非- 金融 资产						总计
2022年12月31日
财务状况表中的资产
贸易和其他应收款			108,025						—						108,025						120,353						228,378
衍生金融工具			—						5,342						5,342						—						5,342
短期投资			—						98,571						98,571						—						98,571
现金和现金等价物			230,653						—						230,653						—						230,653
总计			338,678						103,913						442,591						120,353						562,944

 

F- 53

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

17.按类别分列的金融工具分类(续)

			金融 负债水平为 摊销成本						负债 公允价值 通过增加利润 或者损失惨重						小计 金融 负债						非- 金融 负债						总计
财务状况表所载的负债
贸易和其他应付款			214,990						—						214,990						44,617						259,607
借款（i）			1,007,752						—						1,007,752						—						1,007,752
租赁负债			337,980						—						337,980						—						337,980
衍生金融工具（i）			—						3,057						3,057						—						3,057
总计			1,560,722						3,057						1,563,779						44,617						1,608,396

 

(i)本集团正式记录并指定现金流对冲关系，利用部分美元计价借款、远期货币和外币浮动至固定利率掉期对冲部分极有可能的未来美元销售的汇率风险（详情见注2）。

 

由于大多数贸易应收账款和应付账款、其他应收账款和负债以及现金和现金等值物的期限较短，因此其在截止日期的公允价值与其各自的公允价值没有重大差异。长期借款的公允价值在附注26中披露。

 

金融工具的收入、费用、损益可归为以下类别：

			按摊销成本计算的金融资产/负债						资产/负债 按公允价值计算 计入 损失												总计
2023年12月31日
利息收入（i）			7,134						—												7,134
利息费用（i）			(31,906)						—												(31,906)
外汇收益（i）			90,930						—												90,930
衍生金融工具收益（ii）			47						10,367												10,414
与租赁负债相关的融资成本			(40,203)						—												(40,203)

			按摊销成本计算的金融资产/负债						资产/负债 按公允价值计算 计入 损失												总计
2022年12月31日
利息收入（i）			5,117						664												5,781
利息费用（i）			(50,037)						—												(50,037)
外汇收益(一)			19,278						—												19,278
衍生金融工具损失(二)			(4,472)						(4,754)												(9,226)
与租赁负债相关的融资成本			(31,113)						—												(31,113)

 

(i)列入综合损益表中的“财务结果，净额”。

(Ii)列入合并损益表中的“其他营业收入净额”和“财务结果净额”。

 

F- 54

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

17.按类别分列的金融工具分类(续)

确定公允价值

 

国际财务报告准则第13号将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。所有按公允价值确认的金融工具均分配至国际财务报告准则第13号的其中一个估值层级。该估值层级提供三个层级。分配反映了哪些公允价值来自市场交易，以及由于缺乏市场交易而估值基于模型的情况。公允价值层次结构中的整体水平是根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平投入确定的。

 

截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，财务状况表上按公允价值确认的金融工具包括衍生金融工具。

 

就第1级而言，估值是根据本集团于财务状况表日期可参考的相同金融资产在活跃市场的未经调整报价。本集团分配给这一级别的金融工具主要包括在股票市场交易的农作物期货和期权。

 

没有在股票市场交易的衍生品被分配到第二级，使用基于可观察到的市场数据的模型进行估值。本集团分配给这一水平的金融工具主要包括利率掉期和外币利率掉期。

 

就第3级而言，本集团采用的估值方法并非基于市场上可见的投入。只有在没有可观察到的市场数据的情况下，这才是允许的。本集团于本报告所列任何年度并无分配至该水平的金融工具。

 

下表列出集团截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日按公允价值计量的金融资产和金融负债及其在公允价值层次中的分配：

									1级						2级						总计
资产
衍生金融工具			2023						13,819						18,001						31,820
短期投资(1)			2023						62,637						—						62,637
衍生金融工具			2022						134						5,208						5,342
短期投资(1)			2022						98,571						—						98,571
负债
衍生金融工具			2023						(68)						(101)						(169)
衍生金融工具			2022						(2,800)						(257)						(3,057)

(1)自收购之日起到期超过90天的美国国债，用作短期借款的抵押品。截至2023年12月，美元 59,475(美元98,571截至2022年12月31日），这些美国国库券用作短期借款的抵押品，不可供本集团其他实体使用。参见注26。

 

截至2023年和2022年12月31日止年度，第一级和第二级内没有任何转移。

 

当活跃市场上没有报价时，公允价值（特别是衍生品）基于公认的估值方法。本集团为此使用一系列估值模型，详情可从下表获取：

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

17.按类别分列的金融工具分类(续)

班级						定价方法						参数						定价模型						水平						总计
期货						报价						—						—						1						8,657
期权/场外交易						报价						—						—						1						5,141
NDF						报价						外汇曲线						现值法						1						(47)
利率互换						理论价格						货币市场利率曲线						现值法						2						17,900
美国国债						报价						—						—						1						62,637

18.    贸易和其他应收款净额

			2023						2022
非当前
对供应商的预付款			3,266						3,680
所得税抵免			2,332						9,119
非所得税抵免（i）			24,860						18,688
司法存款			2,187						1,831
出售子公司应收账款（注21）			3,899						8,478
其他应收账款			2,516						2,762
非流动部分			39,060						44,558
当前
应收贸易账款			90,526						81,707
减：贸易应收账款备抵			(2,888)						(4,266)
应收贸易账款--净额			87,638						77,441
预付费用			6,953						6,875
对供应商的预付款			42,808						42,966
所得税抵免			1,253						1,089
非所得税抵免（i）			22,812						37,936
出售子公司应收账款（注21）			3,971						4,664
现金抵押品			11						1,365
其他应收账款			13,609						11,484
小计			91,417						106,379
当前部分			179,055						183,820
贸易和其他应收账款总额，净额			218,115						228,378

 

(i)包括美元293(2022年：美元158）从不动产、厂房和设备重新分类。

 

由于其短期性质，流动贸易应收账款和其他应收账款的公允价值与其各自的公允价值接近。由于贴现的影响并不重大，非流动贸易应收账款和其他应收账款的公允价值与其公允价值接近。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

18. 贸易及其他应收账款，净额（续）

本集团贸易及其他应收账款的公允价值以以下货币（以美元表示）计值：

			2023						2022
货币
美元			88,811						89,760
阿根廷比索			24,304						54,801
乌拉圭人比索			6,570						2,229
巴西雷亚尔			98,430						81,588
			218,115						228,378

 

截至2023年12月31日贸易应收账款为美元22,989(2022：美元22,933）逾期但未受损。这些应收账款的账龄分析表明美元449和美元741分别在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月超过6个月。

 

自2018年1月1日起，本集团对应收贸易账款采用国际财务报告准则第9号允许的简化方法，该方法要求预期终身亏损从应收账款的初始确认中确认。

拖欠款项是应收账款可能减值的指标。然而，管理层在确定应收账款何时减值时会考虑所有可用的证据。一般来说，逾期180天以上的贸易应收账款是全额拨备的。然而，某些逾期180天以上的应收账款没有根据信用质量分析的个案分析进行拨备。此外，如果具体分析表明存在潜在减值，则可计提逾期未超过180天的应收账款。

 

本集团应收贸易账款拨备变动情况如下：

			2023						2022						2021
1月1日			4,266						3,023						3,965
年度最佳收费			1,874						3,570						2,022
已冲销未用金额			(1,371)						(661)						(970)
年内使用			(173)						(100)						(1,456)
汇兑差异			(1,708)						(1,566)						(538)
12月31日			2,888						4,266						3,023

 

应收贸易账款备抵的产生和拨备已列入损益表的“销售费用”。当没有收回额外现金的期望时，记入津贴账户的金额通常被注销。

 

报告日的最大信用风险敞口为上述每一类应收账面价值。

 

截至2023年12月31日，大约70% (2022: 72%)未偿还的未减值贸易应收账款(既不是逾期也不是减值)与销售有关20具有良好信誉的知名跨国公司，包括但不限于CDA Alimentos S.A.、InterSnack Purchation BV、YPF S.A.、Taurus Distribuidora de Petroleo Ltd.、Cargill S.A.C.I.、Schettino Hermanos S.R.L.等。这些实体或其母公司中的大多数都获得了外部信用评级。本集团审阅这些来自信贷机构的外部评级。

 

截至2023年12月31日、2023年和2022年未偿还的未减值贸易应收账款(既不逾期也不减值)的剩余百分比与向分散的大量客户销售有关，这些客户可能无法获得外部信用评级。然而，没有外部信用评级的客户的总基数相对稳定。

 

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

18. 贸易及其他应收账款，净额（续）

在本集团工作不足六个月的新客户会受到密切监察。到目前为止，集团在这些新客户方面并未遇到信用问题。无法获得外部信用评级的客户大多为在本集团拥有超过六个月历史且过去没有违约的现有客户。一小部分客户可能在过去经历了一些不太严重的违约，但完全恢复了。

 

19.    盘存

			2023						2022
原料			76,440						121,306
制成品(附注5)			179,611						152,716
			256,051						274,022

 

20.    现金和现金等价物

			2023						2022
银行现金和手头现金			179,068						146,242
银行短期存款			160,713						84,411
			339,781						230,653

 

21.    收购和处置

 

处置

2023年9月，公司出售了“El Meridiano”农场，6,302公顷位于阿根廷布宜诺斯艾利斯省的农场，总金额为美元481000万，全额收取。这笔交易带来了1美元的税前收益6.3在“其他营业收入/(支出)，净额”这一行中列有1,000,000美元。

本集团于截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度并无完成任何出售。

收购

2023年采购活动

本集团于截至2023年12月31日止年度内并无完成任何收购

2022年采购活动

在截至2022年12月31日的年度内，我们完成了一项业务合并，具体如下：

收购维特拉集团在阿根廷和乌拉圭的子公司

于2022年5月3日(“完成日期”)，本集团透过若干附属公司完成收购维特拉集团于乌拉圭及阿根廷的大米业务，包括100Molinos Libres S.A.(阿根廷)、Viterra乌拉圭S.A.(乌拉圭)和Paso Dragón S.A.(乌拉圭)的%所有权。这笔交易还包括收购某些租赁协议。所有被收购的子公司都是大米业务部门的一部分。

该协议的条款和条件考虑支付购买价格约为#美元，但可予调整。17.81亿美元应在以下时间支付三年度分期付款和承担数额为美元的现有金融债务17.91000万美元。截至本财务报表日期，所有分期付款均已取消。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

21.继续进行收购和处置(续)

本公司已根据收购日的公允价值，将估计收购价分配给收购的可识别资产和承担的负债。本公司在厘定收购价格时已作出重大假设及估计，包括或有付款及估计收购价格在该等合并财务报表中的分配。

由于收购的可确认净资产的公允价值大于支付的总代价，收购产生负商誉。负商誉在截至2022年12月31日的年度损益表中确认为“收购时的廉价购买收益”，反映了从即将离任的市场参与者手中收购阿根廷和乌拉圭大米业务的机会。

下表汇总了采购价格：

购买注意事项：
以现金支付的金额						1,512
分期付款的款额(*)						16,242
购买总对价						17,754
购入净资产的公允价值						27,507
收购时的讨价还价购买超过总购买对价						9,753

2023年期间，金额为美元3,193分期付款的金额已支付。

（*）分期支付的金额按收购日期的现值按 6.5%折扣率。

收购日的资产和负债如下：

现金和现金等价物			3,266
贸易和其他应收款			21,068
盘存			50,891
生物资产			1,676
财产、厂房和设备			21,479
总资产			98,380
贸易和其他应付款			(50,062)
工资和其他负债			(961)
借款			(17,738)
递延所得税负债			(1,812)
其他负债拨备			(300)
总负债			(70,873)
收购净资产的公允价值			27,507

公司酌情使用重置成本法或市场法来衡量物业、厂房和设备的公允价值。

所有其他净有形资产均按其各自的公允价值进行估值，因为公司认为这些金额接近其当前的公允价值。

收购资产的公允价值从这些初步估值减少或假设的负债公允价值增加，将导致“收购时的廉价购买”相应减少。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

21.继续进行收购和处置(续)

与收购相关的成本为美元193计入综合损益表的一般费用和行政费用。

下表汇总了自收购之日起在截至2022年12月31日的年度合并财务损益表中包括的所收购子公司的货物和服务销售额以及经营利润：

						自购置之日起至2022年12月31日止
销售商品和提供的服务						61,363
从运营中获利						6,131

如果收购发生在2022年1月1日，则截至2022年12月31日的年度的货物和服务的合并预计销售额、运营利润和利润将为美元1,369,462，美元249,462和美元106,950.

2021年采购活动

本集团于截至2021年12月31日止年度内并无完成任何收购

22.    股东供款

本集团的股本为面值为美元的普通股。1.5每股及一每人投票。

			新股数量：						股本及 股份溢价
2021年1月1日			122,382						1,086,388
授予的限制性股份和归属的单位（注23）			—						3,594
购买自己的股份			—						(55,349)
2021年12月31日			122,382						1,034,633
减少公司已发行股本			(11,000)						(16,500)
已行使的员工购股权（注22）（1）			—						2,432
授予的限制性股份和归属的单位（注23）			—						4,647
购买自己的股份			—						(29,970)
支付给股东的股息			—						(35,000)
2022年12月31日			111,382						960,242
已行使的员工购股权（注22）（1）			—						236
授予的限制性股份（注23）			—						7,528
购买自己的股份			—						(22,123)
向市长股东提供并支付的股息			—						(35,000)
2023年12月31日			111,382						910,883

 

(1)库藏股用于结算这些期权、单位和赠款。

特别股东大会的决定

2022年4月20日，本公司股东特别大会决议将本公司已发行股本减少$16,500,000通过取消11,000,000面值为

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

22.增加股东的贡献(续)

$1.50由本公司以国库形式持有，自2022年4月20日起，已发行股本达$167,072,722.50，由以下内容表示111,381,815面值为$的已发行股份1.50每个人。

股份回购计划

2013年9月24日，公司董事会批准了一项最高可回购股份的计划5占其流通股的%。回购计划已于2013年9月24日开始，并由董事会在每次12个月句号。2023年8月15日，董事会批准了该计划的续签，并将其再延长12个月，至2024年9月23日结束。

该计划下的股票回购是在公开市场交易中不时进行的，符合1934年修订的美国证券交易法规则10b-18的交易条件以及适用的规则和法规。股份回购计划并不要求Adecagro收购任何特定数量或数额的股份，并可由公司酌情决定随时修改、暂停、恢复或终止，而无需事先通知。

截至2023年12月31日，公司回购24,694,405本计划下的股份，其中8,448,951已被应用于公司股票期权计划和限制性股票单位的一些行使以及限制性股票的授予。公司于2023年、2022年及2021年分别回购股份，金额为美元26.2百万美元；美元36.8百万美元和美元66.5分别为百万美元。截至2023年12月31日的已发行库存股总数为5,376,315普通股。

股利分配

2024年4月17日，公司股东大会决议支付年度股息$35年将向流通股支付1,500万美元二在2024年5月和11月期间分期付款。

2023年4月19日，公司股东大会决议支付年度股息$35年将向流通股支付1,500万美元二分期付款。2023年的第一笔付款，美元17.53.8亿(0.1626每股)于2023年5月24日支付，第二期于2023年11月24日支付(0.1649每股)。

2022年4月20日，公司股东大会决议支付年度股息美元35年将向流通股支付1,500万美元二在5月和11月分期付款。第一笔付款，美元17.53.8亿(0.1572每股)是在2022年5月17日进行的，第二次也是美元17.53.8亿(0.1602每股)分期付款于2022年11月17日完成。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

23.    权益结算的股份支付

本集团订有“2004年度激励期权计划”(统称“期权计划”)，向本集团附属公司的高级管理人员及选定员工授予股权结算期权，年期为十年。此外，本集团于二零一零年制定了一项“Adecagro限制性股份及限制性股份单位计划”(简称“限制性股份计划”)，根据该计划，本集团向本集团附属公司的高级及中层管理人员及主要雇员授予限制性股份单位及限制性股份。

 

(a)期权方案

期权计划项下期权的公允价值于授出日采用Black-Scholes估值技术计量。

 

截至这些财务报表之日，所有期权都已归属并支出。

 

Adecagro/IFH 2004股票激励期权计划成立于2004年，由本公司薪酬委员会管理。期权可通过十年句号。2004年的计划被修改，将期限延长到20%这是 其通过周年纪念日。

 

Adecoagro/ IFH 2004年股票激励期权计划项下尚未行使的股权结算期权数量及其相关加权平均行使价格的变动如下：

			2023												2022												2021
			平均值 锻炼 物价指数 分享						选项 (千人)						平均值 锻炼 价格每 分享						选项 (千人)						平均值 锻炼 价格每 分享						选项 (千人)
1月1日			6.66						1,321						6.66						1,634						6.66						1,634
已锻炼			5.83						(37)						6.77						(313)						—						—
12月31日			6.66						1,284						6.66						1,321						6.66						1,634

 

本计划下年底尚未行使的期权具有以下到期日期和行使价格：

			锻炼 每股价格						共享(以千计)
有效期（i）：									2023						2022						2021
2034年5月1日			5.83						400						400						496
2035年5月1日			5.83						363						369						452
2036年1月1日			5.83						94						124						142
2036年2月16日			7.11						84						84						103
2036年10月1日			8.62						343						344						441

 

(i)2014年5月，董事会决定延长该计划的到期日期。

 

 

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

23. 股权结算单位支付（续）

(b)限制性股份/限制性股票单位计划

限制性股份和限制性股票单位计划于2010年有效制定，并于2011年11月修订。由公司薪酬委员会管理。这些计划下的限制性股份或单位归属于 3年制由批出日期起计的期间33在授予之日的每个周年纪念日上的%。每授予一股限制性股份或限制性单位，参与者有权获得一股本公司普通股。除参与者在有关归属日期前不得终止受雇于本集团外，对交付普通股并无业绩要求。如果参与者因任何原因不再是员工，任何未归属的限制性股票或单位不得转换为普通股。根据该计划可给予奖励的普通股的最高数目为8,659,295，其中6,337,880已经被赋予了。普通股的最高数量每年都会进行修订。

 

于2023年12月31日，集团确认薪酬支出为美元6.9与根据限制性股票计划授予的限制性股票单位相关的百万美元(2022年：美元10.9百万美元和2020年：美元6.6百万)。

 .

限售股份计划项下的限售股份于授出日期按公允价值计量。

 

限制股份计划下的关键授予日期公允价值和其他假设详述如下：

授予日期			4月1日， 2021						5月13日， 2021						4月1日， 2022						4月20日， 2022						3月17日， 2023						4月20日， 2023
公允价值			7.84						9.54						10.87						12.60						7.44						8.12

 

根据限售股份计划发行的限售股份数目变动如下：

			限制性股份(千股)																		限制性股票单位(千)
			2023						2022						2021						2021
1月1日			2,301						1,766						1,222						174
已批准(1)			549						1,406						1,067						—
被没收			(26)						(43)						(32)						—
既得			(1,035)						(828)						(491)						(174)
12月31日			1,789						2,301						1,766						—

 

(一)经2023年3月7日董事会和2023年4月19日股东大会批准。

 

24.    法定准备金和其他准备金

根据本集团所在若干国家的法律，本年度利润的一部分(5%)将被分离以构成法定准备金，直至达到法定上限为止。这些法定准备金不能用于股息分配，只能释放以吸收损失。这些储备的法定上限尚未达到。

 

法定准备金和其他准备金为#美元。26,124截至2023年12月31日(2022年：美元22,187)，并计入股东权益变动表中的留存收益余额。

 

只要公司拥有根据卢森堡公认会计原则编制的独立财务报表产生的可分配留存收益或可分配准备金(包括股票溢价)，公司可以股息或其他形式进行分配。不是公司截至2023年12月31日的独立财务报表的可分配留存收益结果，但公司的可分配储备超过美元789,021.

F- 63

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

24.美国法律和其他准备金(续)

在其他储备金项目中，包括公司在ICMS方面获得的由南马托格罗索庄园政府承认的利益。根据补充法160/17，巴西任何遗产授予的与ICMS相关的赠款均被视为投资赠款。这笔投资补助不会被计算来计算所得税，因为它们被记为股权储备。除非对储备金缴纳所得税，否则该储备金无法分配。

25.    贸易和其他应付款

			2023						2022
非当前
贸易应付款			514						4,175
收购子公司应付款（注21）			—						12,646
其他应付款			494						389
			1,008						17,210
当前
贸易应付款			140,949						193,127
来自客户的预付款			16,351						35,749
应缴税金			9,482						8,868
待支付的股息			1,024						—
收购子公司应付款（注21）			13,404						3,575
其他应付款			9,520						1,078
			190,730						242,397
贸易和其他应付款项总额			191,738						259,607

 

由于其短期性质，流动贸易款项和其他应付款项的公允价值与其各自的公允价值接近。由于贴现的影响并不重大，非流动贸易和其他应付款项的公允价值与其公允价值接近。

 

26.    借款

			2023						2022
非当前
高级附注			498,347						497,901
银行借款			199,496						230,082
			697,843						727,983
当前
高级附注			8,250						8,250
银行透支			4,386						48,058
银行借款			194,470						223,461
			207,106						279,769
借款总额			904,949						1,007,752

 

截至2023年12月31日，银行借款总额包括抵押负债美元。77,055(2022：美元188,058)。这些贷款主要以房地产、厂房和设备、甘蔗种植园、糖出口合同、集团某些子公司的股份和美国国库券为抵押。

F- 64

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

26.新增借款(续)

附注2027

2017年9月21日，本公司发行了总金额为美元的优先票据(“票据”)500百万美元，年利率固定为6%。该批债券将於二零二七年九月二十一日期满。该批债券的利息每半年派息一次，分别於每年三月二十一日及九月二十一日支付。扣除费用后的总收益为美元。495.7百万美元。

债券由若干现有及未来附属公司以优先无抵押方式提供全面及无条件担保。截至2023年12月31日，Adeco Agropecuaria S.A.、Adecagro Brasil Participaçóes S.A.、Adecagro Vale do Ivinhema S.A.、PilagáS.A.和Usina Monte Aregre Ltd.是唯一的附属担保人。

票据载有惯常的财务契约和限制，规定我们必须符合预先界定的财务比率，以及其他限制。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，集团遵守了这些财务公约。

债务期限细目

本集团借款的到期日及本集团对固定及浮动利率的风险敞口如下：

			2023						2022
固定费率：
不到1年			117,105						272,900
1至2年			6,010						27,720
2至3年			5,508						2,222
4至5年			498,347						—
5年以上			—						497,901
			626,970						800,743
可变费率：
不到1年			90,001						6,869
1至2年			37,712						35,355
2至3年			91,878						32,851
3至4年			56,605						80,115
4至5年			1,783						50,211
5年以上			—						1,608
			277,979						207,009
			904,949						1,007,752

 

本集团巴西子公司产生的借款须于2024年1月至2024年1月期间的不同日期偿还 2030年9月并承担固定利率，范围从 6.80%至13.23每年%或基于基本利率的可变利率加上利差，从 8.60%至14.24年利率。

 

本集团在阿根廷的子公司产生的借款须于2024年1月至2028年6月之间的不同日期偿还，并且可以无利率或根据特定基本利率加利差的浮动利率 4.4%对于以美元计价的借款，固定利率从 74.5%至117以阿根廷比索计价的借款每年%。

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

26.新增借款(续)

巴西子公司

 

集团巴西子公司的主要贷款包括：

银行

授予日期

名义上的 金额

截至12月31日的未偿资本

到期日

年利率

2023

2022

(单位：百万)

数以百万计 巴西雷亚尔

数以百万计 等价物 美元

数以百万计 等价物 美元

证书Recebíveis do Agronegócio（URA）

2019年12月

R$

400.0

R$

400.0

82.6

76.7

11月27日

3.80% + IPCA

辩论（1）

2020年12月

R$

400.0

R$

400.0

82.6

76.7

12月26日

4.24% + IPCA

巴西银行 （CCB）

2020年12月

R$

30.0

R$

15.0

3.1

5.7

1月至24日

CDI+2.32%

伊塔乌BBA （NCR）

2023年6月

R$

40.0

R$

40.0

8.3

—

2024年3月

CDI+1.48%

 

(1)以长期购电协议（PPA）为抵押。  

2019年12月，Adecoagro Vale do Ivinhema投放雷亚尔400.0价值100万美元的Cericados de Recebíveis do Agronegócio（URA）可由IPCA（巴西官方通胀率）调整，于2027年11月到期并附息 3.80每年%。这笔债务的发行没有担保。

上述贷款（除IRA外）包含某些习惯财务契约和限制，要求巴西子公司满足预定义的财务比率以及其他限制以及对股息支付的限制。这些财务比率是根据巴西子公司的法定财务报表衡量的。

 

截至2023年及2022年12月31日，本集团遵守所有财务契诺。

阿根廷子公司

集团阿根廷子公司的主要贷款包括：

银行

授予日期

名义上的 金额

截至日期的未偿资本 12月31日

到期日

年利率

2023

2022

(单位：百万美元)

(单位：百万美元)

(单位：百万)

国际金融公司(1)

2020

美元20.0

16.33

18.60

2028年6月

4%加软

 

(1)以美元为抵押100.0 Carmen、Abolengo和San Carlos农场的抵押贷款100万英镑，这些农场是Adeco Agropecuaria S.A.的财产。

与国际金融公司(IFC)的贷款

2020年6月，我们在阿根廷的子公司Adeco Agropecuaria S.A.、PilagáS.A.和L3N S.A.达成了一笔美元100与世界银行集团成员国际金融公司(IFC)签署了一项100万美元的贷款协议。贷款期限为八年，包括一个两年制宽限期，最初的利率为LIBOR+4%。2020年10月，美元22已经收到了1.8亿美元。2021年12月，我们签署了一项修正案，将总金额减少到#美元。605亿美元，该组织可以要求撤回到2022年6月。如果公司全额提取，利率将降至LIBOR+3%.

这笔贷款包含惯常的财务契约和限制，要求我们满足预先定义的财务比率，以及其他限制。伦敦银行同业拆息已于2023年6月底停止公布。2023年4月，它与国际金融公司达成协议，

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

26.新增借款(续)

使用有担保的隔夜融资利率(SOFR)，自2023年7月1日起取代LIBOR。贷款协议的所有其他条款继续完全有效。

上述贷款包含一些惯常的财务契约和限制，要求我们满足预先定义的财务比率，以及其他限制，以及对支付股息的限制。这些财务比率是根据阿根廷子公司的法定财务报表来计量的。

 

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，集团遵守了所有财务契约。

由于期限较短，短期借款的账面价值与其公允价值大致相同。受浮动利率约束的长期借款接近其公允价值。受固定利率约束的长期借款的公允价值与其公允价值没有显著差异。票据截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的公允价值(第2级)相当于美元485.3百万美元和美元474.3百万，97.06%和94.86分别为名义金额的%。

 

本集团按货币划分的借款细目载于附注2-利率风险。

本集团截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的借款演变情况如下：

			2023						2022
年初的金额			1,007,752						817,651
长期借款收益			7,739						41,082
偿还长期借款			(24,105)						(14,012)
短期借款收益			448,532						347,928
偿还短期借款			(420,276)						(192,648)
利息支付(1)			(43,457)						(33,189)
应计利息			33,495						51,596
收购附属公司(附注21)			—						17,738
汇率差异、通货膨胀和换算，净			(105,465)						(30,489)
其他			734						2,095
年底金额			904,949						1,007,752

(1)不包括与贸易和其他应付账款相关的利息支付。

27.     租赁负债

			2023						2022
租赁负债
非当前			325,569						283,549
当前			52,941						54,431
			378,510						337,980

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

27. 租赁负债（续）

本集团租赁负债的到期日如下：

			2023						2022
不到1年			52,941						54,431
1至2年			66,474						61,931
2至3年			61,398						50,839
3至4年			47,677						41,781
4至5年			39,254						31,231
5年以上			110,766						97,767
			378,510						337,980

本集团2023年及2022年租赁负债净额变化如下：

			农业“伙伴关系”						其他						总计
2022年初金额			222,013						24,841						246,854
汇兑差异			10,230						4,433						14,663
添加和重新测量			143,952						9,898						153,850
处置			(3,277)						(2,644)						(5,921)
付款			(89,806)						(12,773)						(102,579)
与租赁负债相关的融资成本			28,954						2,159						31,113
期末账面净额			312,066						25,914						337,980
2023年初金额			312,066						25,914						337,980
汇兑差异			17,062						1,151						18,213
添加和重新测量			96,294						5,061						101,355
处置			(908)						—						(908)
付款			(104,261)						(14,072)						(118,333)
与租赁负债相关的融资成本			36,906						3,297						40,203
期末账面净额			357,159						21,351						378,510

28.    工资和社会保障负债

			2023						2022
非当前
应付社会保障			1,570						1,581
			1,570						1,581
当前
应付薪金			4,498						4,050
应付社会保障			4,062						4,693
关于休假的规定			12,783						11,487
有关花红的拨备			16,014						9,734
			37,357						29,964
工资总额和社会保障负债			38,927						31,545

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

 

29.    其他负债拨备

该集团须遵守其业务所在国家的若干法律、法规和商业惯例。于正常业务过程中，本集团须就现有或潜在的索偿、诉讼及其他法律程序承担若干或有负债，包括涉及税务、劳工及社会保障、行政及民事及其他事宜。本集团于可能产生未来成本并可合理估计该等成本时，应计负债。本集团的应计项目基于最新发展、对案件结果的估计以及法律顾问在诉讼、诉讼和解决案件方面的经验。随着负债范围变得更明确或有更多资料可用，本集团可能需要更改其对未来成本的估计，这可能会对其经营业绩及财务状况或流动资金产生重大影响。

下表显示了按拨备类型分类的集团其他负债准备金的变动情况：

			劳工、劳工和法律法规 其他政府索赔						其他						总计
2022年1月1日			2,527						3,459						5,986
加法			1,347						400						1,747
收购附属公司			300						—						300
年内使用			(1,237)						(3,416)						(4,653)
汇兑差异			92						(37)						55
2022年12月31日			3,029						406						3,435
加法			2,522						34						2,556
年内使用			(1,558)						(379)						(1,937)
汇兑差异			(426)						(29)						(455)
2023年12月31日			3,567						32						3,599

 

经费总额分析：

			2023						2022
非电流			2,871						2,526
当前			728						909
			3,599						3,435

本集团在巴西从事多项法律诉讼，包括税务、劳工、民事、行政和其他诉讼，这些诉讼符合索赔名义金额总额为美元的或有负债78.5百万美元和美元78.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别为百万。这些金额指的是巴西税务当局的主张，即根据临时措施2，159 -70 / 01第6条和所得税法规/ 18第325条的规定，排除农村活动加速折旧的所得税计算基础。

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

30.    集团公司

下表详细介绍了截至2023年和2022年12月31日本集团的子公司：

															2023						2022
			活动						国家/地区： 成立为法团 和业务运营						所有权 百分比 如果没有，则持有 100 %						所有权 百分比 如果没有，则持有 100 %
主要子公司业务详情：
运营公司（除非另有说明）：
Adeco Agrogeneraria SA			(a)						阿根廷						—						—
皮拉加SA			(a)						阿根廷						99.98		%				99.98		%
Cavok SA			(a)						阿根廷						51		%				51		%
Establecimientos El Orden SA			(a)						阿根廷						51		%				51		%
巴尼亚多德尔萨拉多SA			(a)						阿根廷						—						—
农业投资有限公司			(a)						阿根廷						51		%				51		%
福萨尔塔股份公司			(a)						阿根廷						51		%				51		%
迪纳卢卡SA			(a)						阿根廷						—						—
Compañia Agroforestal SM			(a)						阿根廷						—						—
Energía Agro SA			(a)						阿根廷						—						—
L3 N SA			(d)						阿根廷						—						—
马尼德尔普拉塔股份有限公司			(a)						阿根廷						—						—
吉拉索尔斯德尔普拉塔SA			(a)						阿根廷						—						—
莫利诺斯·利布雷斯特别大学			(a)						阿根廷						—						—
Adeco Agrogenaria Brasil Ltda.			(b)						巴西						—						—
阿德奥格罗山谷do Ivinhema SA（“AVI”）			(b)						巴西						—						—
Usina Monte Alegre Ltda.（“UMA”）			(b)						巴西						—						—
Adecoagro Biogas LTDA。(ex Adecoagro GDTA。）			(b)						巴西						—						—
蒙特阿雷格里燃烧有限公司			(b)						巴西						—						—
阿德奥格罗能源有限公司			(b)						巴西						—						—
Adecoagro Atlantura e pação Ltda.			(b)						巴西						—						—
Methanum Engenharia Ambiental Ltda.			(b)						巴西						—						—
安吉丽卡能源有限公司			(b)						巴西						—						—
伊文海玛能源有限公司			(b)						巴西						—						—
凯莱泽SA			(a)						乌拉圭						—						—
阿德奥格罗乌拉圭足球俱乐部			(a)						乌拉圭						—						—
阿罗兹·德尔普拉塔股份有限公司(ex维泰拉乌拉圭股份有限公司）			(a)						乌拉圭						—						—
帕索·德拉贡SA			(a)						乌拉圭						—						—
Adecoagro Chile S.P. A			(a)						智利						—						—
控股公司：
Adecoagro Brasil paçèes SA			—						巴西						—						—
Adecoagro LP CSC			—						卢森堡						—						—
Adecoagro GP S.a.r.l.			—						卢森堡						—						—
拉德勒克斯股份有限公司			—						乌拉圭						—						—
西班牙控股公司			(c)						西班牙						—						—

(a)主要是农作物、水稻、牛等。

(b)主要是甘蔗、乙醇和能源。

(C)由(1)全资子公司组成：Kadesh Hispania S.L.U..；Leterton España S.L.U..；Global Asterion S.L.U..；Global Acasto S.L.U..；Global Laertes S.L.U..；Global Pindaro S.L.U..；Global Pileo S.L.U..；Peak Texas S.L.U..；Global Neimodia S.L.U.K.和51%受控子公司；Global Acamante S.L.U；Global Carelio S.L.U..；Global Calidon S.L.U..；Global Mirabilis S.L.U.Global Anceo S.L.U.Global Hisingen S.L.U..

(D)主要是乳制品。

F- 70

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

30.管理集团公司(续)

各主要附属公司的投票权百分比与所持股本的百分比相同。已发行股本仅指普通股/配额、单位或其等价物。任何附属公司均无发行优先股或单位。

 

根据本集团所在若干国家的法律，本年度利润的5%被分离为法定准备金，直至达到法定上限为止(占总资本的20%)。这些法定准备金不能用于股息分配，只能释放以吸收损失。

 

31.    关联方交易

 

以下是与关联方的余额和交易摘要：

关联方						关系						交易说明						损失包括在 损益表																		应收余额 (应付)/(权益)
																		2023						2022						2021						2023						2022
管理层和选定的员工						就业						薪酬选定员工						(8,218)						(11,497)						(7,883)						(18,781)						(18,917)

32.    材料会计估计和判断

 

关键会计政策是指对描述本集团的财务状况、经营业绩和现金流最为重要的政策，并要求管理层对本质上不确定的事项作出困难、主观或复杂的判断和估计。管理层的估计是基于历史经验和它认为合理的其他假设。本集团的关键会计政策如下所述。

实际结果可能与采用关键会计政策时使用的估计数字不同，这可能对本集团的经营业绩产生重大影响。本集团亦有其他被视为主要会计政策的政策，例如收入确认政策。然而，本集团财务报表附注所讨论的其他政策并不符合关键会计估计的定义，因为它们一般不需要作出估计或作出困难或主观的判断。

 

(A)非金融资产减值

 

于每份财务状况表日，本集团会审核其物业、厂房及设备及有限寿命无形资产的账面值，以确定是否有任何迹象显示该等资产可能已出现减值亏损。如果存在任何此类迹象，则估计资产的可收回金额，以确定减值损失的程度(如果有的话)。若该资产不产生独立于其他资产的现金流量，本集团估计该资产所属的现金产生单位的可收回金额。本集团的物业、厂房及设备项目一般不会产生独立现金流。

在商誉的情况下，所取得的任何商誉将分配给预期将从业务合并中受益的现金产生单位(“CGU”)。获分配商誉的现金流转单位每年(每年九月)进行减值测试，或在事件或环境变化显示现金流转单位的账面值可能减值时更频密地进行减值测试。CGU的账面价值与其可收回金额进行比较，后者是公允价值减去销售成本和使用价值中的较高者。减值损失确认为账面金额超过其可收回金额的金额。减值审核要求管理层作出某些重大判断，包括根据公允价值减去销售成本或使用价值(视情况而定)估计分配商誉的CGU的可收回价值，以得出其认为商誉是否减值的结论。

根据减值测试的目的，每个CGU代表产生现金流入的最小可识别资产组，这些现金流入在很大程度上独立于来自其他资产或资产组的现金流入。

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阿德奥格罗SA

合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

32.报告重要的会计估计和判断(续)

这些农田可以用于不同的活动，这些活动可能会产生独立的现金流。对于用于一项以上分部活动的农地(即作物和牛或租金收入)，农地被进一步细分为两个或更多个CGU(视情况而定)，用于减值测试。对于其在巴西的物业，管理层将一片农田及其相关工厂确定为单独的CGU。阿根廷和乌拉圭的大部分农田被视为单一的CGU。

根据这些标准，管理层确定了总计42截至2023年9月30日的CGU和42截至2022年9月30日的CGU。

截至2023年9月30日及2022年，由于没有减值指标，本集团仅在阿根廷和巴西测试了已分配商誉的CGU。

2023年9月30日和2022年9月30日，基于公允价值减去销售成本模型测试的所有CGU：。

**截至2023年9月30日，集团确定10阿根廷的CGU(2022年：10基于此模型进行测试(所有分配了商誉的CGU)。估计公允价值减去销售成本是基于可获得的最佳信息，指的是在有意愿的各方之间的当前交易中，CGU可以被买卖的金额。可以通过独立专家的工作来协助管理。在使用该模型时，本集团采用“销售比较法”作为其对大部分物业进行估值的方法，该方法依赖于类似农业物业的销售结果来估计CGU的价值。这种方法的理论基础是，物业的公允价值与类似物业的售价直接相关。

公允价值是通过广泛的分析确定的，其中包括土地的当前和潜在土壤生产力(生产作物和饲养牲畜的能力)、来自土壤使用的预计利润率、为土壤使用获得的租金价值(如果适用)以及气候和地理位置等其他因素。农田等级是通过考虑土壤质地和质量、产量、地形、排水和降雨量等因素来确定的。农田可能包含农场附属建筑。农场附属建筑是指用于农业经营的任何设施或结构。附属建筑的价值取决于它们的大小、年限和设计。

根据上述因素，为了确定价值，每个农场财产都被分配了不同的土壤分类，土壤分类量化了影响土壤农业能力的因素。土壤的分类从最高产到最不高产不等。

他说，建立农场财产评估的第一步是销售调查，以确定农场所在地区的有效农场销售。每公顷的价格被分配给每个农场内的每个土壤类别。这一每公顷价格是根据上文主要描述的定量和定性分析确定的。

他们说，然后将结果与实际销售额(如果有的话)和当前市场状况进行测试，以确保产生的价值准确、一致和公平。

    下表仅显示了10CGU(2022年：10CGU)，在每个期末分配商誉，并为每个期末分配相应的商誉金额：

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

32.报告重要的会计估计和判断(续)

CGU/运营部门/国家/地区						2023年9月30日						2022年9月30日
洛杉矶/庄稼/阿根廷						242						242
洛杉矶/牛/阿根廷						39						39
厄尔奥登/庄稼/阿根廷						261						260
埃尔奥登/牛/阿根廷						10						9
拉瓜里达/庄稼/阿根廷						1,731						1,726
拉瓜里达/牛/阿根廷						892						889
洛斯瓜亚坎/庄稼/阿根廷						3,206						3,196
Doña Marina/莱斯/阿根廷						5,582						5,565
埃尔科罗拉多州/农作物/阿根廷						2,776						2,768
埃尔科罗拉多/牛/阿根廷						28						27
测试分配给CGU的期末账面净值(附注15)						14,767						14,721
分配给CGU的PPE项目的结算账面净值						143,976						143,585
测试分配给CGU的总资产						158,743						158,306

    

根据上述测试，专家组确定，截至2023年9月30日、2023年9月和2022年9月30日，已分配商誉的CGU均未发生减值。

    基于使用价值模型在2023年9月30日和2022年进行测试的CGU：

截至2023年9月30日，集团确定2CGU(2022年：2将根据这一模式(所有已分配商誉的CGU)在巴西进行测试。在确定使用价值计算时，需要使用与管理层现金流预测有关的重要估计数和假设。在计算使用价值时，本集团采用税前税率对未来税前现金流进行贴现。在每一种情况下，这些关键假设都是由管理层做出的，反映了过去的经验，并与相关的外部信息来源一致，例如适当的市场数据。在计算使用价值时，可以借助外部顾问的工作来辅助管理。

管理层在使用价值计算中使用的被认为对计算最敏感的主要假设如下：

关键假设

2023年9月30日

2022年9月30日

财务预测

盖子5UMA的年份(*)

盖子5UMA的年份(*)

盖子5AVI年 (**)

盖子5AVI年数（**）

产量平均增长率

0-2%

0-1%

未来定价上涨

0.46年利率%

1.21年利率%

未来成本下降

0.96年利率%

0.25年利率%

贴现率

5.2%

5.2%

永续增长率

1%

1%

    

（*）UMA代表Usina Monte Alegre LTDA。

（**）AVI代表Adecoagro Vale Do Ivinhema SA

折扣率基于美国的无风险利率。S.政府债券，根据风险溢价进行调整，以反映投资南美洲和巴西的风险增加。风险溢价调整是针对各个现金产生单位的特定因素进行评估的，并反映现金产生单位运营所在的国家。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

32.报告重要的会计估计和判断(续)

下表仅显示了2在每个期末分配了善意的现金产生单位以及分配给每个现金产生单位的相应善意金额：

现金产生单位/运营部门						2023年9月30日						2022年9月30日
AVI /糖、乙醇和能源						3,171						2,937
UMA /糖、乙醇和能源						1,189						1,102
测试分配给CGU的期末账面净值(附注15)						4,360						4,039
分配给CGU的PPE项目的结算账面净值						600,764						518,814
分配给测试的2个现金产生单位的总资产						605,124						522,853

    

根据上述测试，专家组确定，截至2023年9月30日、2023年9月和2022年9月30日，已分配商誉的CGU均未发生减值。

管理层认为该等假设属保守，并不认为假设的任何合理变化会导致该等现金产生单位的公允价值超过可收回金额。

本集团分配至阿根廷已分配善意的现金产生单位的善意以及物业、厂房和设备余额为美元 9.8 百万美元 148.9 分配给巴西已分配善意的现金产生单位的善意以及不动产、厂房和设备均为美元 4.5 百万美元 648 截至2023年12月31日，分别为百万。

截至2023年12月31日，本集团确定不存在任何减损迹象。

 (B)生物资产

 

本集团生物资产的性质及其公允价值的厘定基准载于附注33.11。贴现现金流模型需要输入高度主观的假设，包括可观测和不可观测的数据。一般而言，生物资产公允价值的估计是基于市场上不可观察到的模型或投入，这种不可观测投入的使用对资产的整体估值具有重要意义。这些投入是根据现有的最佳信息确定的，例如参考过去做法和结果的历史信息、统计和农学信息以及其他分析技术。贴现现金流模型包括与现金流预测相关的重要假设，包括未来市场价格、收获时的估计产量、估计生产周期、未来收获成本和其他成本以及估计贴现率。

 

市场价格一般参照农产品主要市场的可观察数据来确定。采伐成本和其他成本是根据历史和统计数据估算的。产量是根据几个因素估计的，包括农田的位置和土壤类型、环境条件、基础设施和其他限制以及测量时的生长。产量受高度不确定性影响，并可能受若干本集团无法控制的因素影响，包括但不限于极端或不寻常的天气情况、瘟疫及其他作物病害等因素。

 

上面讨论的重要假设是高度敏感的。假设的合理转变，包括但不限于所使用的价格、成本和贴现因素的增加或减少，将导致生物资产公允价值的大幅增加或减少。此外，现金流是根据估计产量在若干年内预测的。除了上述假设之外，产量估计本身还取决于各种假设，包括但不限于位置、环境条件和其他限制等几个因素。该等估计数字的变动可能会对估计产量产生重大影响，因此可能会影响评估公允价值时使用的未来现金流量估计(见附注16)。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

32.报告重要的会计估计和判断(续)

(C)所得税

 

本集团须在多个司法管辖区缴纳所得税。在确定全球范围内的所得税拨备时，需要做出重大判断。有许多交易和计算的最终税收决定是不确定的。本集团根据对是否应缴额外税项的估计，确认预期税务审计事项的负债。如该等事项的最终税务结果与最初记录的金额不同，则该等差额将影响作出该等厘定期间的当期及递延所得税资产及负债。

 

递延税项资产在每个报告日期进行审核，并在不再可能有足够的应纳税所得额以结清全部或部分资产的情况下予以减值。递延税项资产和负债不贴现。递延税项资产的最终变现取决于在这些临时差额可扣除期间产生的未来应纳税所得额。管理层在作出此评估时会考虑递延税项负债的预定冲销、预计未来应课税收入及税务筹划策略(见附注10)。

(D)农地和投资财产的公允价值

财产、厂房和设备

农地按公允价值确认，其依据是外部独立专家编制的定期但至少每年一次的估值。重估准备金计入股东权益。估值采用销售比较法确定。可比较物业的销售价格会因应每项物业的具体情况而作出调整，最相关的前提是每公顷的售价(第三层)(见附注12)。

投资性物业

投资性财产包括用于出租或用于资本增值的农田，在正常经营过程中不用于生产或用于销售，按公允价值计量。公允价值的变动以独立的外部专家为基础，影响期间其他营业收入净额项下的损益(见附注14)。

(E)采购价格分配

所有的收购都是采用会计的收购方法核算的。根据这一方法，本公司收购的资产和承担的负债按公允价值计量，以便进行财务报告。在估计资产或负债的公允价值时，本公司尽可能使用市场可观察到的数据。在没有一级投入的情况下，本公司通过将未来金额(例如现金流量或收入和支出)转换为单一流动(即贴现)金额来估计资产或负债的公允价值。

管理层在估计收购的若干可识别资产的公允价值时应用判断，其中涉及使用估计和假设，包括适用的现金流预测和贴现率的时间和金额。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.材料会计政策汇总表

编制该等综合财务报表所采用的主要会计政策如下。除非另有说明，这些政策一直适用于提交的所有年份。

恶性通货膨胀经济中的财务报告

国际会计准则第29号“恶性通货膨胀经济体的财务报告”要求，职能货币为恶性通货膨胀经济体的实体的财务报表应根据适当的一般物价指数变化的影响进行调整，并在报告期结束之日以当前计量单位表示。因此，自购置日或重估日(视情况而定)产生的通货膨胀必须在非货币项目中计算。

为了确定一个经济体是否根据《国际会计准则》第29条的条款被归类为恶性通货膨胀，该标准详细说明了一系列要考虑的因素，包括三年内是否存在接近或超过100%的累积通货膨胀率。

自2018年以来，当三年累计通货膨胀率超过100%门槛时，根据国际会计准则第29号条款，阿根廷的业务被视为处于恶性通货膨胀经济下，此后，在其子公司的财务报告中应用了国际会计准则第29号，并以阿根廷比索为功能货币。

在换算成美元之前，如果一个外国实体的功能货币是一个高通胀经济的国家，其财务报表将被重述，以反映该国总体价格水平或指数的变化。在对恶性通货膨胀进行调整时，一般物价指数适用于财务报表(包括权益)中的所有非货币性项目，由此产生的损益，即实体净货币头寸的损益，在损益表中确认。财务状况期末报表中的货币项目不作调整。该集团将所有阿根廷子公司视为高度通货膨胀的经济体，因为所有这些子公司都以阿根廷比索为功能货币。所有外国实体的结果和财务状况都是在阿根廷比索一般购买力变化重述后按收盘价换算的，这些外国实体的职能货币是一个经济高度通货膨胀的国家。

2023年、2022年和2021年的通胀调整是根据国家统计局公布的阿根廷价格指数得出的换算系数计算的，该指数的同比变化分别为3.114、1.9479和1.509。

上述调整的主要程序如下：

•在资产负债表日按流动金额列账的货币资产和负债不会重新列报，因为它们已按资产负债表日的流动货币单位表示。

•非货币性资产及负债于结算日未按当期金额入账，股东权益组成部分则按相关换算系数调整。

•损益表中的所有项目均按相关换算系数重新列报。

•通货膨胀对公司净货币头寸的影响已包括在损益表的“其他财务业绩”中(注9)。

•目前正在对《国际会计准则》第21条规定的收盘汇率重新换算可比数额，以及《国际会计准则》第29条所要求的恶性通货膨胀调整，除了在适用恶性通货膨胀会计方面产生的差异外，还将导致差异。

这些以稳定货币列报的综合财务报表中的比较数字不会因随后价格水平或汇率的变化而进行调整。这导致了上一年的期末股本和本年度的期初股本之间的差额。该公司直接在股本中确认了这一初始差异。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.材料会计政策一览表(续)

本集团的综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(IASB)颁布的国际财务报告准则(IFRS)及国际财务报告解释委员会(IFRIC)的解释编制。国际会计准则委员会发布的、在编制本合并财务报表时生效的所有国际财务报告准则均已适用。

 

综合财务报表乃根据历史成本公约编制，并按按公允价值计入损益之金融资产及金融负债(包括衍生工具)、按收割时之生物资产及农产品及按公允价值计量之农田编制。

 

按照国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》编制合并财务报表需要使用某些关键的会计估计数。它还要求管理层在应用本集团会计政策的过程中行使其判断力。涉及较高程度的判断或复杂性的领域，或假设和估计对综合财务报表具有重大意义的领域在附注33中披露。

新的和修订的财务报告准则和解释，自2023年1月1日开始的财政年度生效

对《国际会计准则1--财务报表列报--会计政策的披露》的修正：这些修正的目的是改进会计政策的披露，要求实体披露重要会计政策，而不是重大会计政策。这一修改于2021年2月公布，并在2023年1月1日或之后的财年生效。

自2023年1月1日起首次生效的国际会计准则委员会或国际财务报告准则解释首次发布的其他国际财务报告准则对这些财务报表没有实质性影响。

发布了新的和修订的报告准则和解释，但尚未对2023年1月1日开始的财政年度生效，并未被公司提前采用

本公司已评估新的及经修订的报告准则及尚未生效的解释的相关性，并认为该等准则及解释与本集团无关，但国际会计准则委员会于2024年4月9日发出IFRS第18号“财务报表的列报及披露”，本公司目前正在分析该等准则及解释。

特别是，尽管《国际财务报告准则》第18号将取代《国际会计准则1》，但《国际会计准则1》中的许多其他现有原则仍被保留，但改动有限。《国际财务报告准则》第18号引入的关键新概念涉及损益表的结构，要求在财务报表中披露在实体财务报表之外报告的某些损益业绩指标(即管理层定义的业绩指标)，以及适用于主要财务报表和一般附注的关于汇总和细分的强化原则。IFRS第18号不会影响财务报表中项目的确认或计量，但它可能会改变一个实体报告的“营业利润或亏损”。IFRS第18号将适用于2027年1月1日或之后开始的报告期，也适用于比较信息。

对尚未生效的其他新条例、修订和解释的相关性进行了评估，得出的结论是它们与专家组无关。

33.2    合并的范围

 

合并财务报表包括本公司及其所有子公司自控制权开始之日起至控制权终止之日止的业绩。该等指标亦包括本集团于共同控制开始时至停止控制之日，按权益会计基准于其共同控制实体的净收入中所占的份额。

 

(A)附属公司

 

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.2%合并范围扩大(续)

子公司为本集团拥有控制权的所有实体。当本集团因参与某实体而面临或有权获得可变回报时，本集团控制该实体，并有能力透过其对该实体的权力影响该等回报。附属公司自控制权开始之日起全面合并，并自控制权终止之日起解除合并。

 

本集团采用收购会计方法对业务合并进行核算。收购附属公司的转让代价为本集团转让的资产、产生的负债及已发行股权的公允价值。转移的对价包括因或有对价安排而产生的任何资产或负债的公允价值。与收购相关的成本在发生时计入费用。在企业合并中取得的可确认资产以及承担的负债和或有负债最初按收购日的公允价值计量。

 

本集团按逐项收购原则，按公允价值或按非控股权益占被收购方净资产的比例确认被收购方的任何非控股权益。

 

转让对价的超额部分、被收购方任何非控股权益的金额以及被收购方任何先前股权的公允价值超过被收购方可识别净资产的公允价值的部分计入商誉。超过本集团所占收购可识别净资产的公允价值的对价部分计入商誉。如果对价低于被收购子公司净资产的公允价值，差额直接在损益表中“收购时的廉价购买收益”项下确认。

 

公司间交易、集团公司间交易的余额和未实现收益被冲销。未实现的亏损也被消除了。附属公司的会计政策已于有需要时作出更改，以确保与本集团采纳的政策保持一致。

(B)出售附属公司

 

当本集团不再拥有控制权时，该实体的任何留存权益将重新计量至失去控制权当日的公允价值，账面金额的变动将在损益中确认。公允价值为初始账面值，以便随后将保留权益作为联营企业、合资企业或金融资产进行会计处理。此外，先前于该实体的其他全面收益中确认的任何金额均按本集团直接处置相关资产或负债的方式入账。这可能意味着以前在其他全面收益中确认的金额重新分类为损益，但相关的重估盈余重新分类为留存收益除外。

 

33.3    细分市场报告

 

根据国际财务报告准则第8号，经营部门是根据“管理方法”确定的。该办法规定了基于集团内部组织和管理结构的外部分部报告，以及向首席运营决策者(公司为管理委员会)提交的内部财务报告

 

33.4    外币折算

 

(A)职能货币和列报货币

 

本集团各实体的财务报表所载项目均以该实体经营所处的主要经济环境的货币(“功能货币”)计量。综合财务报表以美元列报，美元是本集团的列报货币。

阿根廷货币状况

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.4%人民币外币折算(续)

自2019年下半年以来，阿根廷政府实施了某些外汇管制，可能会限制或部分限制在未经事先授权的情况下，利用美元等外币在国外支付外债或进口商品或服务、支付股息等。这些规定一直在不断演变，有时会变得更加严格，这取决于阿根廷政府对是否有足够的国家外汇储备的看法。上述情况导致了一个非正式外汇市场的存在，在这个市场上，外币的报价大大高于官方汇率。然而，对外贸易唯一可用的汇率是官方汇率，截至2022年12月31日，官方汇率为177比索兑1美元。

我们使用阿根廷官方汇率来记录阿根廷子公司的账目。

 

(B)交易和余额

 

外币交易按重新计量项目的交易或估值日期的现行汇率折算为功能货币。结算这类交易以及按年终汇率折算以外币计价的货币资产和负债所产生的汇兑损益，酌情在损益表“财务收入”或“财务成本”项下确认。

 

(C)集团公司

 

具有与列报货币不同的本位币的集团实体(具有高度通货膨胀经济体的货币--阿根廷子公司的实体除外)的结果和财务状况折算成列报货币如下：

 

•列报的每份财务状况表的资产和负债按该财务状况表日的结算率折算；

•每份损益表的收入和支出按平均汇率换算(除非这一平均值不是交易日现行汇率累积影响的合理近似值，在这种情况下，收入和支出按交易日的汇率换算)；

•所有由此产生的汇兑差额被确认为权益的一个单独组成部分。

当出售海外业务时，在权益中记录的汇兑差额在损益表中确认为销售损益的一部分。

 

因收购外国实体而产生的商誉和公允价值调整被视为该外国实体的资产和负债，并按收盘汇率换算。

 

33.5    财产、厂房和设备

农地最初按公允价值记录，随后根据外部独立专家编制的定期但至少每年评估的重估模式进行记录。重估准备金计入股东权益。所有其他物业、厂房及设备均按成本减去累计折旧及减值损失(如有)入账。历史成本包括收购价格和任何直接可归因于收购的成本。在财产植物和设备的定义下，包括甘蔗和咖啡树等不记名植物。

如果一项财产、厂房和设备的各个组成部分具有不同的使用寿命，则将其作为单独的项目进行会计处理，并分别折旧。

仅当与该项目相关的未来经济利益可能流向本集团且该项目的成本可可靠计量时，后续成本才计入资产的账面金额或视情况确认为单独资产。已更换部件的持有量将被取消确认。所有其他维修和保养费用在发生时记入损益表。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.5%房地产、厂房和设备(续)

出售的收益和损失通过将收益与账面金额进行比较来确定，并在综合损益表中的“其他营业收入，净额”中确认。

33.6    投资性物业

 

投资性财产包括用于出租或用于资本增值的农田，在正常经营过程中不用于生产或用于销售，按公允价值计量。以独立的外部专家为基础的公允价值的变动，在项目其他营业收入净额中影响期间的损益。

 

33.7    租契

 

租赁于租赁资产可供本集团使用之日确认为使用权资产及相应负债。每笔租赁付款在负债和融资成本之间分摊。融资成本计入租赁期内的损益，以便对每一期间的负债余额产生恒定的定期利率。使用权资产按资产使用年限和租赁期中较短者按直线折旧。

在确定租赁期限时，公司考虑了所有事实和情况，这些事实和情况促使公司行使延期选择权或不行使终止选择权。只有在合理确定延长(或不终止)租约的情况下，延期期权(或终止后的期限期权)才包括在租赁期内。

所有的短期租赁在损益表中以直线方式确认为费用。

作为承租人的会计

本公司在每份租赁合同开始之日确认使用权资产和租赁负债，该租赁合同授予在一段时间内控制已确定资产的使用的权利。开工日期是出租人将标的资产提供给承租人使用的日期。本公司对租期低于12个月、价值低于三万美元和/或与可变支付相关的条款。这些租赁被视为短期租赁，因此，没有确认使用权资产或租赁负债。

在初始确认时，使用权资产的计量考虑到：

•租赁负债的初始计量价值；

•在生效日期或之前支付的任何租赁费，减去任何租约优惠；以及

•承租人产生的任何初始直接费用；以及

在初步确认后，使用权资产按成本减去任何累计折旧及/或减值损失计量，并根据租赁负债的任何重新计量进行调整。

使用权资产的折旧在租赁合同的估计期限内使用直线法计算。

*租赁负债最初按该日未支付的租赁付款的现值计量，包括以下概念：

•取决于指数或费率的可变租赁付款，最初是使用截至开始日期的指数或费率计量的；

•承租人根据剩余价值担保预计应支付的金额；

•购买选择权的行使价格，如果承租人合理地确定将行使该选择权；以及

•如果租赁期限反映承租人行使终止租赁的选择权，支付终止租赁的罚款；

•固定付款，减去任何应收租赁奖励；

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33.7租约(续)

生效日期后，本公司以下列方式计量租赁负债：

•增加账面值以反映租赁负债的利息；

•减少账面金额，以反映已支付的租金；以及

•重新计量账面值，以反映任何重新评估或租约修订。

尽管上述对使用权资产和租赁负债估值的投入，包括标准范围内合同的确定，但贴现现金流量中使用的合同期限和利率涉及管理层的高度估计。

 

33.8    商誉

 

商誉指本集团收购时不能个别确认及单独确认的资产所产生的未来经济利益。收购商誉最初按成本计量。为代价超出本集团于收购日应占被收购附属公司资产净值的公允价值的部分。在初步确认后，商誉按成本减去任何累计减值损失计量。它被分配给预期将从收购中受益的现金产生单位，以进行减值测试。商誉计入财务状况表中的“无形资产”。收购外国实体产生的商誉被视为以当地货币计价并按收盘汇率换算的外国实体的资产。

 

商誉并不摊销，而是按年度进行减值测试，或在有减值迹象的情况下更频繁地进行减值测试(见附注33(A))。出售集团实体的损益包括与出售实体有关的任何商誉(见附注33.10)。 

33.9    其他无形资产

 

本集团收购的其他使用年限有限的无形资产，按成本减去累计摊销及减值损失(如有)计量。这些无形资产主要包括商标和计算机软件，并在损益表中以直线方式摊销，其估计使用寿命估计为10至20年和3至5分别是几年。

 

33.10 资产减值

商誉

 

如事件或情况变化显示账面值可能无法收回，本公司每年或更频密地进行减值测试。减值损失确认为账面金额超过其可收回金额的金额。就减值测试而言，资产按有单独可识别现金流的最低水平分组，称为现金产生单位。如果现金产生单位的可收回金额少于其账面金额，减值损失将首先分配给现金产生单位，以减少分配给现金产生单位的任何商誉的账面金额，然后根据单位内每项资产的账面金额按比例分配给单位的其他资产。确认为商誉的减值损失不能在后续期间冲销。可收回金额是公允价值减去销售成本和使用价值两者中的较高者。在厘定使用价值时，估计未来现金流量按税前贴现率折现至现值，该贴现率反映当前市场对货币时间价值的评估，以及尚未调整未来现金流量估计的资产特有的风险(详情见附注33(A))。

财产、厂房和设备以及有限的无形资产

 

于每个财务状况报表日期，本集团会审核其物业、厂房及设备及其他寿命有限的无形资产的账面值，以确定是否有任何迹象显示该等资产已出现减值亏损。如果存在任何此类迹象，则估计资产的可收回金额，以确定减值损失的程度(如果有的话)。若该资产不产生独立于其他资产的现金流量，本集团估计该资产所属的现金产生单位的可收回金额。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.10%计提资产减值准备(续)

 

如果资产或现金产生单位的可收回金额估计少于其账面金额，则该账面金额减至其可收回金额。减值损失立即在损益表中确认。

 

若减值亏损其后转回，则该资产或现金产生单位的账面值将增加至其可收回金额的修订估计，但不得超过假若该资产或现金产生单位于过往年度未确认减值亏损而厘定的账面值。减值损失的冲销立即在损益表中确认。

 

33.11    生物资产

生物资产包括种植作物(主要是玉米、小麦、大豆、向日葵花生和水稻)、甘蔗、咖啡和牲畜(种植用于乳制品生产的牛群和牛)。

 

本集团区分消耗性和无记名生物资产，以及成熟和不成熟生物资产。“消耗性”生物资产是指可作为农业产品收获或作为生物资产出售的资产，例如用于乳制品生产的牲畜。“持有者”生物资产是那些能够生产不止一次收获的资产，例如用于生产原料奶的甘蔗或牲畜。“成熟”生物资产是指已达到可收获规格(对于消耗性生物资产)或能够持续定期收获(对于无记名生物资产)的资产。“未成熟”生物资产是指成熟生物资产以外的资产。

 

只有在下列情况下，成本才被资本化为生物资产：(A)未来的经济利益有可能流向实体，以及(B)成本可以可靠地计量。该集团将种植、收获、除草、苗木、灌溉、农用化学品、化肥以及直接归因于生物资产管理的固定和可变生产管理费用的系统分配等成本资本化。已发生的费用包括行政管理费用和其他一般间接费用以及未分配的生产间接费用等。

 

生物资产于初次确认及其后各报告日期均按公允价值减去出售成本计量，除非公允价值不能可靠计量。成本接近公允价值时，由于最初发生的成本或生物变化对价格的影响预计不是实质性的，所以几乎没有发生生物变化。

按公允价值减去销售成本计量生物资产以及在收获时以公允价值减去销售成本计量农产品而产生的损益，在产生损益的期间在损益表“生物资产和农产品公允价值的初始确认和变动”项中确认。

 

如果生物资产或农产品有活跃的市场，则以最相关市场的市场报价作为确定公允价值的基础。否则，当没有活跃的市场或没有市场决定的价格时，生物资产的公允价值通过使用估值技术来确定。

 

因此，生物资产的公允价值一般来源于相关农产品的预期贴现现金流。农产品在收获时的公允价值通常来自市场决定的价格。

根据公司的业务部门确定公允价值的一般说明如下：

 

•种植包括水稻在内的农作物：

对于生物生长不显著的种植作物，按接近公允价值的成本计量。种植农作物的支出包括整地费用和播种期发生的其他直接费用，包括人工、苗木、农用化学品和化肥等。

 

否则，生物资产以公允价值减去初始确认时及其后任何期间的估计销售点成本计量。销售点成本包括出售资产所需的所有成本

附注是这些合并财务报表的组成部分。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.11%收购生物资产(续)

 

包括水稻在内的种植作物的公允价值是基于一个公式来衡量的，该公式考虑了对作物产量的估计、估计的市场价格和成本以及贴现率。估测产量是根据几个因素确定的，包括农田的位置、环境条件和其他限制以及测量时的生长情况。产量乘以播种公顷，以确定包括水稻在内的估计作物产量。然后，将吨数乘以按未来作物价格减去将产生的直接成本确定的净现金流。这笔金额是按贴现率贴现的，贴现率反映了当前市场对涉及资产的评估和资金的时间价值。

 

•不断增长的牛群和牛：

牲畜按公允价值减去估计销售点成本计量，其中的任何变动均在损益表中确认，在初次确认时以及随后在每个报告期确认。牲畜的公允价值乃根据本集团营运市场的实际售价减去估计销售点成本厘定。

 

•甘蔗：

甘蔗种植成本是财产、厂房和设备的一部分。种植在甘蔗上的农产品被归类为生物资产，并按公允价值减去销售成本进行计量。种植在甘蔗上的农产品的公平价值取决于种植园的品种、位置和成熟度。

 

种植在甘蔗中的农产品，其生物生长并不显著，按成本计价，接近公允价值。种植甘蔗的农产品支出主要包括劳动力、农用化学品和化肥等。当其实现显著的生物增长时，通过折现现金流模型以公允价值计量。预计收入基于估计年产量(将用于糖、乙醇、能源和生甘蔗生产)，价格计算为六个月期糖期货合约(11号糖ICE-NY合约)的日均价格。预计成本包括维护和土地租赁等。这些预估以适当的贴现率贴现。

 

33.12    盘存

 

库存包括原材料、制成品(包括收获的农产品和制成品)和其他。

 

收获的农产品(大米和牛奶除外)在销售点之前是按可变现净值计量的，因为农产品有活跃的市场，农产品不会被出售的风险可以忽略不计，而且业内有一种按可变现净值计算库存的成熟做法。可变现净值的变化在产生期间的损益表中在“农产品收获后可变现净值的变化”项下确认。

 

所有其他库存(包括大米和牛奶)均以成本和可变现净值中的较低者计量。成本是用加权平均法确定的。

33.13    金融资产

 

金融资产分类如下：按公允价值计提损益，按摊销成本计提，即贷款和应收账款。分类取决于购买金融资产的目的。管理层在初次确认时确定其金融资产的分类(见附注17)。

 

(A)确认和计量

 

定期购买及出售金融资产于交易日确认，即本集团承诺购买或出售资产的日期。未按公允价值计入损益的金融资产最初按公允价值加交易成本确认。按公允价值计入损益的金融资产最初按公允价值确认，交易成本在损益表中列支。当收到现金的权利被取消确认时，金融资产被取消确认

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.13亿欧元金融资产(续)

投资流量已到期或已转移，而本集团已转移实质上所有所有权的风险及回报。按公允价值计入损益的金融资产随后按公允价值入账。贷款和应收账款随后采用实际利息法按摊销成本入账。

 

“按公允价值计入损益的金融资产”类别的公允价值变动所产生的损益，在产生损益的期间在损益表中“其他营业收入净额”内列报。

 

如金融资产(及非上市证券)市场不活跃，本集团会采用估值技术厘定公允价值。这些措施包括使用最近的公平交易、参考实质上相同的其他工具、贴现现金流分析和期权定价模型，最大限度地利用市场投入，并尽可能少地依赖特定实体的投入。

 

本集团于每个财务状况报表日期评估是否有客观证据显示一项或一组金融资产已减值。应收贸易账款的减值测试载于附注33.15。

(B)抵销金融工具

 

当存在法律上可执行的抵销已确认金额的权利并有意按净额结算，或同时变现资产和清偿负债时，金融资产和负债被抵销，并在财务状况表中报告净额。这一权利不得取决于未来的事件，而且在任何情况下都必须是可强制执行的。

 

 

衍生工具最初于订立衍生工具合约当日按公允价值确认，其后按其公允价值重新计量。商品期货合约公允价值参考期货交易所市场报价计算。商品期权的公允价值是使用年终市场汇率和普通期权定价模型来计算的。利率互换的公允价值是使用贴现现金流分析计算的。

 

本集团使用可提供适当经济结果的对冲工具，管理金融及商品风险的风险敞口。使用的主要对冲工具可能包括商品期货合约、看跌期权、外汇远期合约和利率互换。本集团并无使用衍生金融工具作投机用途。

本集团的政策是将套期保值会计应用于根据IFRS 9允许、实际可行且可减少波动性的对冲关系，但按经济角度而言可能是有效对冲的交易未必总是符合IFRS 9所规定的对冲会计条件。本集团持有以对冲该等风险的任何衍生工具均被分类为“持有以供交易”，并于财务状况报表的正面另一行列示。确认衍生品损益的方法取决于衍生品是否被指定为套期保值工具，如果是，则取决于被套期保值项目的性质。大宗商品衍生品的损益被归类为“其他营业收入，净额”。利率和汇率衍生品的损益归入“财务业绩，净额”。本集团指定若干衍生工具对冲与极有可能发生的预测交易有关的外币风险(现金流对冲)。

 

本集团在交易开始时记录套期保值工具与被套期保值项目之间的关系，以及进行各种对冲交易的风险管理目标和策略。本集团亦记录其于对冲初期及持续进行的评估，以确定对冲交易所使用的工具在抵销被对冲项目的公允价值或现金流量变动方面是否非常有效。

 

现金流对冲

 

被指定为现金流量套期保值的工具的有效损益部分在其他全面收益中确认。与无效部分有关的收益或损失在损益表中立即确认，视情况列入“财务收入”或“财务成本”。

 

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.14%监管衍生金融工具和对冲活动

当套期保值项目影响损益时，权益中累积的金额重新分类为损益。与有效部分相关的收益或损失在损益表中酌情在“财务收入”或“财务成本”内确认。

 

当套期保值工具到期或被出售，或当套期保值工具不再符合对冲会计准则时，当时存在于权益中的任何累积收益或亏损将保留在权益中，并于预期交易最终于损益表中确认时确认。当预计不再发生预测交易时，在权益中报告的累计收益或亏损立即转移到损益表。

33.15    贸易和其他应收款以及贸易和其他应付款

 

应收贸易账款最初按公允价值确认，其后按实际利息法按摊销成本计量。在应收账款的情况下，减去应收贸易账款拨备。

 

该集团采用国际财务报告准则第9号简化方法来计量预期信贷损失，该方法对所有应收贸易账款使用终身预期损失准备金。为了衡量预期的信用损失，根据共同的信用风险特征和逾期天数对贸易应收账款进行了分组。

 

33.16%支持短期投资

按公允价值计入损益的金融资产在初始确认时计价，随后按公允价值计价，并在财务结果项下确认损益表中的变化。

33.17    现金和现金等价物

 

现金和现金等价物包括手头现金、银行存款和其他原始到期日为3个月或更短的短期高流动性投资。在现金流量表中，支付的利息在融资现金流量中列报，收到的利息在投资活动中列报。

 

33.18    借款

 

借款初步按公允价值扣除所产生的交易成本确认。借款随后采用实际利息法按摊余成本计量。借款成本在完成资产并为其预期用途做好准备所需的一段时间内资本化。

 

33.19    条文

 

在下列情况下确认拨备：(I)本集团因过去事件而负有目前的法律或推定责任；(Ii)可能需要流出资源以清偿该责任；及(Iii)能够可靠地估计该责任的金额。拨备按偿还债务所需支出的现值计量，采用反映当前市场对货币时间价值和债务特有风险的评估的税前税率。

 

33.20    繁重的合同

本集团订立合约，规定本集团须根据本集团的预期销售销售商品。这些合约不符合衍生品的资格。这些合同在至少一方当事人根据协议履行之前不被承认。然而，当合同繁重时，专家组将合同规定的现有债务确认为财务状况表中“准备金和其他负债”中的一项规定。这些繁重的合同造成的损失在损益表中的“其他营业收入净额”中确认。

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.21    当期所得税和递延所得税

 

本集团每年的税项优惠或开支包括本集团营运附属公司应占的当期应缴税项及递延税项。税项在损益表中确认，但与直接在权益中确认的项目有关的除外。在这种情况下，税收也是在股权中确认的。

 

目前的所得税费用是根据本集团附属公司经营及产生应课税收入的国家的财务状况表日颁布的税法计算。管理层会就适用税务法规须予解释的情况定期评估报税表内的立场，并考虑税务机关是否有可能接受不确定的税务处理。本集团根据最可能的金额或预期价值计量其税项结余，视乎哪种方法能更好地预测不确定性的解决而定。它根据预计应向税务机关支付的金额酌情规定了拨备。

递延所得税采用负债法，按综合财务报表中资产和负债的计税基准与其账面金额之间产生的暂时性差异确认。然而，如果递延所得税产生于除业务合并以外的交易中的一项资产或负债的初始确认，而该资产或负债在交易时既不影响会计也不影响应纳税损益。递延所得税乃根据本集团附属公司营运及产生应课税收入所在国家的有效税率(及法律)厘定。

递延所得税资产只有在未来可能有应税利润可用来抵销暂时性差异的情况下才予以确认。

 

递延所得税是就附属公司的投资所产生的暂时性差额拨备，除非该暂时性差额的拨回时间由本集团控制，而该暂时性差额很可能在可预见的将来不会拨回。

本集团能够控制其附属公司派发股息的时间，因此预期在可预见的将来不会将海外收益汇回海外，以致计入应课税溢利。因此，只有在财务状况表日，股息已应计为应收款项或附属公司已订立具约束力的协议以分配过去的盈利时，才会就海外附属公司的留存收益确认递延税项。

33.22    收入确认

 

该小组的主要活动包括农业和农用工业活动。

该集团的农业活动包括种植和销售农产品。根据国际会计准则第41号“农业”，牛只按公允价值计量，并在出现变动时在损益表中确认。农产品按可变现净值计量，变动发生时在损益表中确认。因此，农产品和牲畜的销售一般不会在损益表中产生任何单独的损益。

 

该集团的农工业活动包括销售制成品(即工业化大米、与牛奶有关的产品、乙醇、糖、能源等)。这些销售按已收或应收代价的公允价值计量，扣除退货和津贴、贸易和其他折扣以及适用的销售税。

收入于将全部控制权转移至买方、有可能收回代价、相关成本及货品可能退回可予可靠估计，且不存在持续的管理层对货品的介入时确认。控制权的转让因销售合同的具体条款而异。收入在产品控制权转移时确认，即产品交付给客户时，对销售产品的渠道和价格拥有完全酌情权，且不存在可能影响客户接受产品的未履行义务。

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(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.22%收入确认(续)

本集团亦提供若干与农业有关的服务，例如谷物仓储/调理及其他服务，例如搬运及烘干服务。服务收入在提供服务时确认。

本集团根据经营租赁协议将自有农田物业租赁给第三方。租金收入在租赁期内以直线方式确认。

该集团是一项协议的缔约方。25-出售电力的一年电力协议，将于2042年到期。交付期从每年的4月开始，到11月结束。该集团也是以下协议的一方：二 15-年电力协议，交付期从每年3月开始，到12月结束，这些协议。二这些协议将分别于2024年和2025年到期。所有协议下的价格每年都会根据通胀进行调整。与这些条款下的电力销售相关的收入。二协议根据交付的产出进行记录。

 

33.23    农地销售

 

本集团的策略是透过生产能力转型而产生的土地增值价值中获利。因此，本集团可能寻求通过出售农田资产和业务实现价值。

 

农地销售在(I)完成出售、(Ii)本集团已确定买方可能会支付、(Iii)收入金额可可靠计量及(Iv)本集团已将所有权风险转移至买方，且并无持续参与为止，方可确认。“出售农田”的收益列在损益表“其他营业收入，净额”项下。

33.24    持有待售资产和停产经营

当本集团打算处置代表独立主要业务线或业务地域的业务组成部分，或仅为转售而收购的附属公司时，本集团将该等业务分类为非持续经营。终止业务的除税后利润或亏损在损益表的正面显示为单一金额，与本集团的其他业绩分开显示。归类为持有待售的资产和负债按账面价值和公允价值减去出售成本中的较低者计量。

 

如果非流动资产和出售集团的账面价值将通过出售而不是继续使用而收回，则被归类为持有以待出售。只有当管理层致力于出售(处置)、出售(处置)极有可能并预期在分类后一年内完成，且资产可按其现有状况立即出售(处置)时，该条件才被视为符合。列报比较期间的损益表是为了显示与持续业务分开的非连续性业务。

 

33.25    每股收益

 

每股基本收益的计算方法是将本年度归属于母公司股权持有人的净收入除以本年度已发行普通股的加权平均数。摊薄后每股净收益的计算方法是将当期净收入除以已发行普通股的加权平均数，在摊薄时，按折算基准对所有潜在摊薄股份(包括购股权)的影响进行调整。

 

33.26    权益结算的股份支付

 

本集团向若干董事、高级管理人员及雇员发放以股权结算的股份付款。奖励项下的期权在授予之日按公允价值计量。在考虑到对最终将授予的奖励的估计后，确认费用以直线基础在授权期内分摊每项奖励的公允价值。归属水平的估计至少每年审查一次，对累计费用的任何影响都会立即确认。

 

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合并财务报表附注(续)

(All金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）

33.27    研发

 

研究阶段支出计入已发生费用。发展支出只有符合严格的标准，特别是与技术可行性和产生未来经济效益有关的标准时，才会作为内部产生的无形资产资本化。到目前为止，研究费用并不重要。到目前为止，集团尚未对任何开发费用进行资本化。

34.    后续事件

2024年4月，公司出售了一个名为La Pecuaria的农场3,177位于乌拉圭的公顷农场，总金额为美元20.7 百万，收盘时全额收取。这笔交易将产生税前收益美元 5.7 百万，计入“其他营业收入”细目中。

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